ARCHIVES HISTORIQUES 
DE LA COMMISSION 
 
 
 
COLLECTION RELIEE DES 
DOCUMENTS "COM" 
 
 
 
 
COM (86) 1 71 
 
 
 
Vol. 1986/0 063 
  
 
Disclaimer  
Conformém ent au règlement (CEE, Euratom) n° 354/83 du Conseil du 1er février 1983 
concernant l'ouverture au public des archives historiques de la Communauté économique 
européenne et de la Communauté européenne de l'énergie atomique (JO L 43 du 15.2.1983, 
p. 1), tel que modifié par le règlement (CE, Euratom) n° 1700/2003 du 22 septembre 2003 
(JO L 243 du 27.9.2003, p. 1), ce dossier est ouvert au public. Le cas échéant, les documents 
classifiés présents dans ce dossier ont été déclassifiés conformément à l'article 5 dudit 
règlem ent. 
In accordance with Council Regulation (EEC, Euratom) No 354/83 of 1 February 1983 
concerning the opening to the public of the historical archives of the European Econom ic 
Communit y and the European Atom ic Energy Communit y (OJ L 43, 15.2.1983, p. 1), as 
amended by Regulation (EC, Euratom) No 1700/2003 of 22 September 2003 (OJ L 243, 
27.9.2003, p. 1), t his file is open to the public. Where necessary, classified documents in this 
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In Übereinstimmung mit der Verordnung (EWG, Euratom) Nr. 354/83 des Rates vom  1. 
Februa r 1983 über die Freigabe der historischen Archive der Europäischen  
Wirtschaftsgemeinschaft und der Europäischen Atomgem einschaft (ABI. L 43 vom  15.2.1983,  
S. 1), geändert durch die Verordnung (EG, Euratom) Nr. 1700/2003 vom 22. Septem ber 2003  
(ABI. L 243 v om 27.9.2003, S. 1), ist diese Datei der Öffentlichkeit zugänglich. Soweit  
erforderlich, wurden die Verschlusssachen in dieser Datei in Übereinstimmung mit Artikel 5  
der genannten Verordnung freigegeben.  
KOMMISSION DER EUROPÄISCHEN GEMEINSCHAFTEN
K0MC86) 171 endg.
Brüssel, den 3. April 1986
WÄH RUNGS- UND FINANZBEZIEHUNGEN ZU JAPAN
(Mitteilung der Kommission an den Rat)
K0M(86) 171 endg.

wXhRUNGS- UND FINANZBEZIEHUNGEN ZU JAPAN
I. EINFÜHRUNG
Nach dem Anschwellen der Bedeutung Japans im Rahmen des Welthan­
dels beginnt Japan nunmehr auch monetären finanziellen Bereich eine
wachsende Rolle zu spielen. Obgleich der Yen als Handelswährung relativ 
wenig verbreitet ist, hat doch der Yen-Kurs für das internationale Wäh­
rungssystem sowohl wegen seiner Auswirkungen auf den Handel als auch wegen 
der zunehmenden Bedeutung Japans bei finanziellen Transaktionen und welt­
weiten Kapitalströmen an Bedeutung gewonnen. Die Bedeutung des Yen im in­
ternationalen Währungssystem wird weiter zunehmen, da sowohl die Entwick­
lung auf den Yen-Märkten als auch der Druck ausländischer Behörden dazu 
geführt haben, daß die japanischen Behörden sich zu einer Politik bekann­
ten, die die inernationale Rolle, des Yen verstärken soll; dies wird unter 
dem Druck der Ereignisse und der Liberalisierung auch zunehmend Wirklich­
keit. Die wachsende Rolle der japanischen Banken und der sonstigen Finanz­
institutionen auf den internationalen Märkten war auf finanziellem Gebiet 
das hervorstechende Merkmal in den letzten Jahren. Die japanischen Banken 
verfügen heute über das größte Auslandsvermögen in der Welt, und japanische 
Finanzinstitutionen rangieren im internationalen Wertpapiergeschäft unter 
den führenden Institutionen. Zudem ist Japan zum größten Kapitalexporteur 
der Welt geworden, und japanische Wertpapierkäufe und -verkaufe auf heimi­
schen und internationalen Märkten sind zu einem für die Entwicklung dieser 
Märkte wichtigen Faktor geworden.
Die japanischen Fortschritte'auf diesen Gebieten haben indessen 
in verschiedener Hinsicht Besorgnis bei Japans Partnern geweckt. Von jeher 
waren in Japan ein Widerstreben zu beobachten, die volle Verantwortung sei­
ner zunehmenden internationalen Rolle zu akzeptieren sowie eine Tendenz, 
internationale Ereignisse und Entwicklungen hauptsächlich in ihren Auswir­
kungen für Japan zu berücksichtigen. Mit dem wachsenden Einfluß und der 
wachsendenn Bedeutung Japans in internationalen Währungs- Finanzangelegen­
heiten muß auch eine breitere, mehr1 1  international ausgeriehtete Betrach­
tungsweise akzeptiert werden. Ferner gibt es ähnliche Besorgnisse, wie sie 
seinerzeit in Verbindung mit Japans Entwicklung zu einem der wichtigsten 
Handelspartner laut wurden, nämlich über den ungleichen Zugang zu den Märk­
ten der einzelnen Partner. Es wurde die Vermutung geäußert, daß heute eine 
ähnliche Strategie auf dem Gebiet der finanziellen Dienstleistungen ver­
folgt wird wie bei der Ausweitung der japanischen Warenausfuhren. Die Aus­
landsaktivitäten der japanischen Finanzinstitutionen haben sich deutlich 
ausgeweitet, während der Zuga'ng zu den heimischen japanischen Finanzmärkten 
für ausländische Finanzinstitutionen wirkungsvoll unterbunden wird. Je mehr 
der Yen inernational Verwendung findet, um so mehr sind außerdem die japa­
nischen Banken in der Lage, das Yen-Geschäft auf den internationalen Märk­
ten selbst in die Hand zu nehmen, da ausländische Finanzinstitute nur 
begrenzten Zugang zu den Yen-Märkten haben.*
Im dem Maße, in dem Japan immer mehr zu einem wichtigen Finanz­
zentrum heranwuchs, war das· internationale Währungs- und Finanzsystem Span­
nungen ausgesetzt. Das System floatender Wechselkurse hat nicht zu der Sta­
bilität oder effektiven Anpassung geführt, die man hätte erwarten können, 
und die Wechselkurse schwanken nach wie vor stark und passen sich nicht 
schnell genug an. Diese Entwicklungen-haben offizielle Schritte und Diskus­
sionen über das Funktionieren des Wechselkurssystems ausgelöst, wobei sich 
die Möglichkeit abzeichnet, daß Verbesserungen der derzeitigen Regelungen 
vereinbart werden könnten. Auch das Verschuldungsproblem der Entwicklungs­
länder stellt eine Bedrohung für das internationale Finanzsystem dar, die 
eine ständige Überwachung und Beurteilung erfordert. Ebenso wirft die 
rasche technologische Entwicklung auf den Finanzmärkten und die Interna-

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tionalisierung der Märkte potentielle Kontroll- und Überwachungsprobleme im 
Zuae der wachsenden wechselseitigen Verflechtung der Märkte auf.
Diese Entwicklungen machen eine enge Koordinierung auf interna-, 
tiononaler Ebene erforderlich. Eine solche Koordinierung erfolgt bereits im 
Rahmen verschiedener multilateraler und internationaler Gremien. Was die 
bilateralen Beziehungen angeht, so unterhalten zwar sowohl die Gemeinschaft 
als auch Japan gut entwickelte bilaterale Beziehungen zu den Vereinigten 
Staaten, doch sind ihre bilateralen Beziehungen untereinander relativ un­
terentwickelt. In Anbetracht der immer wichtigeren Rolle Japans, seiner 
Währung sowie des Einflusses und Gewichts seiner Finanzinistitutionen in­
nerhalb des internationalen Finanzsystems sollte die Gemeinschaft bestrebt 
sein, stärkere bilaterale Beziehungen in diesen Bereichen zu entwickeln, 
und zwar nicht nur zur Erörterung wechselseitiger Probleme, sondern auch 
zur Verstärkung der gegenseitigen Konsultation und Kooperation in den all­
gemeineren Fragen, die sich im Zusammenhang mit dem internationalen Wäh­
rungssystem stellen.
II. Beziehungen der Gemeinschaft zu Japan
Im Mittelpunkt der derzeitigen Beziehungen der Gemeinschaft zu 
Japan stehen vor allem Handelsfragen sowie das anhaltende und wachsende 
Handelsbilanzungleichgewicht der Gemeinschaft gegenüber Japan. Über diese 
Probleme ist bei den zweimal jährlich stattfindenen "Konsultationen auf 
hoher Ebene" gesprochen worden, die seit 1972 das regelmäßige Forum für die 
Erörterung von Wirtschafts- und Industriefragen zwischen Japan und der Ge­
meinschaft bildeten. Dies wurde ergänzt durch Diskussionen im Ausschuß für 
Handelsausweitung sowie durch die jüngsten Treffen zwischen Mitgliedern der 
Kommission und japanischen Ministern ^  sowie regelmäßige Kontakte zwischen 
Beamten und bei Besuchen auf hoher Ebene. Während sich das Hauptanliegen 
bei diesen Kontakten stets auf die Frage des Handelsbilanzungleichgewichts 
konzentrierte, gab es auch Diskussionen allgemeinerer Art über wirtschafts­
politische und finanzielle Probleme, vor allem soweit sie mit dem unausge­
wogenen Handelsverkehr Zusammenhängen.
In diesem Rahmen hat die Gemeinschaft schon früher der japani­
schen Regierung formelle Wünsche zur Frage des Zugangs europäischer finan­
zieller Dienstleistungen zum japanischen Markt vorgetragen. Dieses geschah 
erstmals in Form einer "Wunschliste", die die Kommssion den japanischen 
Behörden im Dezember 1981 vorlegte und die nach eingehenden Beratungen mit 
den Mitgliedstaaten zusammengestellt worden war. Diese Wunschliste wurde im 
November 1982 und im April 1984 revidiert und mit den japanischen Behörden
im Rahmen der regelmäßigen Beratungen und Zusammdnkünfte weiter erörtert.
*
Als Ergebnis bilateraler Verhandlungen zwischen den USA und Japan 
gaben die japanischen Behörden 1984 eine Reihe von Maßnahmen zur Verstär­
kung der internationalen Rolle des Yen bekannt, die außerdem den Rahmen 
ändern würden, in dem ausländische Bank- und Finanzinstitute auf dem japa­
nischen Markt operieren können. Diese Entwicklung und der offenkundige Ein­
fluß, den die USA gegenüber Japan ausüben konnten, führten zu Befürchtungen 
seitens der Mitgliedstaaten, daß die mit den USA für deren Finanzinstitu­
tionen in Japan ausgehandelten Qualifikationskriterien in der Praxis nicht 
in gleicher Weise gegenüber europäischen Finanzinstitutionen gelten würden, 
deren Struktur sich von der der US-Finanzinstitutionen unterscheidet. Im 
Ergebnis wurde eine Reihe bilateraler Verhandlungen zwischen einzelnen Mit­
gliedstaaten und Japan parallel zu den weitergehenden Diskussionen zwischen

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den USA und Japan eingeleitet. Im Mi telpunkt dieser Diskussionen (mit dem 
UK, der Bundesrepublik und demnächst mit Frankreich und Italien) standen 
spezifische bilaterale Probleme, wöbe, sichergestellt werden sollte, daß 
die Möglichkeiten der Finanzinstitut .onen dieser Mitgliedstaaten nicht 
durch die Entwicklungen auf den japanxschen Märkten beeinträchtigt würden. 
Die Kommission nahm auch bilaterale Gespräche auf allgemeinerer Grundlage 
mit den Japanern auf, wobei es um die, generellen Möglichkeiten der Finanz­
institutionen auf den europäischen und japanischen Märkten und um die Be­
ziehungen zwischen Japan und der Gemeinschaft auf dem Gebiet von Währung 
und Finanzen ging.
Der relative Mißerfolg der Wunschliste und die anschließende Ent­
wicklung der parallelen bilateralen Verhandlungen zwischen einzelnen Mit­
gliedstaaten und Japan waren auf verschiedene Faktoren zurückzuführen. Ein 
Grund war der, daß der Rahmen, in dem die Gespräche über finanzielle 
Dienstleistungen geführt wurden, im Grunde Teil der umfassenderen Handels­
probleme mit Japan war, wobei dem sich das Hauptinteresse auf Handelsfra­
gen, namentlich bei Fertigwaren, richtete. Zweitens haben es die Japaner 
stets vorgezogen, auf der Grundlage der Gegenseitigkeit zu verhandeln, was 
sich aus ihrer Sicht am besten durch getrennte Verhandlungen mit den Mit­
gliedstaaten erreichen ließ.
Verhandlungen mit einzelnen Mitgliedstaaten werden jedoch nicht 
unbedingt für die Gemeinschaft optimale Ergebnisse erbringen. Jeder Mit­
gliedstaat, der Verhandlungen mit Japan aufnahm, hat zwar die Aussicht, be­
grenzten Zugang zu den japanischen Märkten für seine Institutionen zu er­
langen, zumal wenn auch die Japaner Probleme mit dem Zugang zu dem Markt 
jenes Mitgliedstaates haben, doch ist es Japan in der Praxis gelungen, den 
Forderungen einzelner Mitgliedstaten ^durch maßgeschneiderte Lösungen ge­
recht zu werden, ohne seine Märkte generell und wirksam zu öffnen. So mögen 
zwar maßgeschneiderte Lösungen als Ergebnis bilateraler Verhandlungen wie 
z.B. der Verhandlungen zwischen den USA und Japan theoretisch für alle er­
reichbar sein, doch hat die unterschiedliche Natur der finanziellen Insti­
tutionen in den einzelnen Mitgliedstaaten in der Praxis häufig zur Folge, 
daß solche maßgeschneiderten Lösungen in Wirklichkeit nur für die Institu­
tionen des Landes gelten, daß sie ausgehandelt hat. Auch wenn diese Lösun­
gen allgemeiner anwendbar waren, ging davon doch kein wirklicher Druck auf 
Japan aus, einen gleichwertigen Zugang zu seinen Märkten zu öffnen, wie ihn 
japanische Institute auf den europäischen Märkten genießen. Die getrennten 
Verhandlungen der Mitgliedstaaten haben die Fähigkeit der Gemeinschaft 
geschwächt, Druck auf Japan auszuüben, damit es den Forderungen der Gemein­
schaft entgegenkommt, und den Japanern die Möglichkeit gegeben, ihre starke 
Stellung zu wahren, indem sie die zwischen den Finanzinstituten der einzel­
nen Mitgliedstaaten auf den Weltmärkten bestehende Konkurrenz ausspielen 
und dadurch die Gesamtposition der Gemeinschaft schwächen.
Somit war die Gemeinschaft auf dem Gebiet der finanziellen 
Dienstleistungen und des Zugangs zu den Yen-Märkten in ihren Beziehungen zu 
Japan relativ wenig erfolgreich. Auch auf dem umfassenderen Gebiet der Wäh- 
rüngsbeziehungen hatte die Gemeinschaft wenig Einfluß auf,  die japanische 
Politik, vor allem im Vergleich zu dem Druck, den die US-Behörden von Zeit 
zu Zeit ausüben konnten. In dem Maße, in dem Japan zu einer gewichtigeren 
Macht im Währungs— und Finanzbereich heranwächst,, ist es jedoch notwendig, 
auf breiterer Grundlage Beziehungen zwischen der Gemeinschaft und Japan zu 
entwickeln, in die spezifische Fragen wie der relative Zugang zu den gegen­
seitigen Finanzmärkten eingebettet werden könnten. Dazu gehört auch die

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Entwicklung von Beziehungen, die eine Einbeziehung der umfassenderen Fragen 
der jeweiligen Rollen der Gemeinschaft und Japans innerhalb des internatio­
nalen Währungssystems und in Verbindung mit der Entwicklung der internatio­
nalen Finanzen gestatten. Beim Ausbau der Beziehungen mit Japan auf dem Ge­
biet von Währung und Finanzen ist es auch notwendig, daß das volle Gewicht 
der Gemeinschaft in die Waagschale gebracht wird, da die Gemeinschaft nur 
auf dieser Grundlage hoffen kann, wirkliche Erfolge zu erzielen.
Beziehungen auf Gemeinschaftsebene bedeuten nicht unbedingt, daß 
die einzelnen Mitgliedstaaten künftig nicht mehr bilaterale Gespräche mit 
den Japanern über eigene Angelegenheiten führen könnten, doch würden diese 
Einzelgespräche mehr Nachdruck erhalten, wenn sie im Rahmen eines umfangs­
senden Konzepts der Gemeinschaft gegenüber Japan geführt würden, das eine 
enge Koordinierung zwischen den Mitgliedstaaten vorsieht.
III. Währungsbeziehungen
Die Währungsbeziehungen zwischen der Gemeinschaft und Japan kön­
nen sowohl bilateral als auch multilateral gesehen werden. Der wichtigste 
Aspekt der Währungsbeziehungen betrifft die Wechselkurse, die sowohl die 
Handels- als auch die Finanzströme in entscheidender Weise beeinflussen.
W e ch s ej^kur se
Vom bilateralen Gesichtspunkt aus sind die Wechselkursbeziehungen 
zwischen der Gemeinschaft und Japan schwach entwickelt. Auf beiden Seiten 
bestand die Tendenz, das Verhältnis zum Dollar für am wichtigsten zu hal­
ten. So betraf beispielsweise die jüngste Vereinbarung der Fünfergruppe vom 
September 1985 die Beziehungen des Dollars zur Gesamtheit der übrigen Wäh­
rungen. Dies führte jedoch dazu, daß der Wert des Yen gegenüber den Gemein­
schaftswährungen zu einer Restgröße wurde, die das Ergebnis der Entwicklun­
gen der jeweiligen Währungen gegenüber dem Dollar ist. Dadurch wurde die 
Bedeutung der Wechselkurse als potentielle Anpassungsinstrumente zwischen 
den beiden Zonen verringert. Es ist unwahrscheinlich, daß die Handelsbezie­
hungen der Gemeinschaft mit Japan auf eine befriedigende Grundlage gestellt 
werden können, solange es keine angemessene Wechselkursrelation zwischen 
den beiden Zonen gibt. In dieser Hinsicht muß sich die Situation, daß sich 
die japanischen Behörden nahezh ausschließlich für die Relation Yen/Dollar 
interessieren, ändern, und die Gemeinschaft sollte die japanischen Behörden 
dahingehend zu beeinflussen versuchen, daß die Bedeutung der Relationen 
zwischen dem Yen und den EG-Währungen als ein entscheidend wichtiges Ele­
ment für die bilateralen Beziehungen zwischen beiden Zonen stärker aner­
kannt wird. Die parallele Entwicklung des Yen und der EG-Währungen seit 
Anfang 1985, insbesondere gegenüber dem Dollar, scfllte Gegenstand von Kon­
sultationen zwischen der Gemeinschaft und Japan sein.
Das rnat^ojia_le_wjihrung£s_£steni
Vom multilateralen Gesichtspunkt aus spielt der Wechselkurs zwi­
schen Yen und ECU ebenfalls eine wichtige Rolle. Das Wechselkurssystem hat 
unvollkommen funktioniert. Stark schwankende Wechselkurse haben Welthandel 
und Investitionen erschwert, und die mangelnde Anpassung der Wechselkurse 
hat zu anhaltenden Zahlungsbilanzungleichgewichten geführt, die wiederum 
das Welthandels- und Währungssystem gefährden. Obgleich die Gemeinschaft 
versucht hat, über das EWS einige der wichtigsten verzerrenden Folgen zu 
vermeiden, konnte sie doch die Folgen der externen Instabilität nicht ver-
· . / ·

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hindern. Aus diesem Grunde hat siet die Kommission stets für eine gewisse 
Steuerung der Wechselkurse ausgespr -hen. Die Folgen von Wechselkursverän­
derungen für die Wirtschaft sind zu i  reit gestreut, als daß man außer Acht 
lassen oder akzeptieren könnte, daß des Wechselkursniveau allein als Rest­
größe wirtschaftlicher und finanzieller Entwicklungen bestimmt werden 
sollte.
Es ist nicht nur für die einzelnen Volkswirtschaften, sondern 
auch für das internationale Währungssystem wesentlich, daß der Wechselkurs 
voll in die Wirtschaftspolitik der wichtigsten Industrieländer einbezogen 
wird. Da der Wechselkurs auch eine fundamentale Wirtschaftsvariable in den 
Beziehungen zwischen den Ländern ist, sollte er Gegenstand gegenseitiger 
oder internationaler Diskussionen sein.
Bei den jüngsten internationalen Diskussionen zeigten sich die 
japanischen Behörden relativ zurückhaltend gegenüber weiteren institutio­
nellen Entwicklungen im internationalen Währungssystem. Sie sind nicht ge­
willt, Zielzonen oder die Verwendung des Wechselkurses als Zielindikator zu 
unterstützen; sie wünschen kein automatisches Konsultationssystem, und sie 
sind nicht für eine größere Publizität beim Überwachungsprozeß. Allerdings 
arbeitete Japan als Ergebnis der Tagung der Fünfergruppe vom September 1985 
- unter dem Demokiesschwert eines verstärkten Protektionismus in den USA - 
voll an der Vereinbarung über die Anpassung der Wechselkurse mit.Japan hat 
noch niemals in seiner Geschichte, zu einer Wechselkurspolitik des "laissez 
faire" geneigt und vielmehr einen gewissen Grad an Wechselkurssteuerung 
angestrebt, allerdings nur auf einseitiger Basis und mit Rücksicht auf die 
eigenen politischen Ziele. Eine verstärkte gegenseitige Konsultation auf 
bilateraler Grundlage zwischen der Gemeinschaft und Japan könnte ein bes­
seres Verständnis für die Notwendigkeit einer Verbesserung des Funktionie- 
rens des Systems der floatenden Wechselkurse herbeiführen und zur Weiter­
entwicklung des internatinalen Währungssystems und Beeinflussung der Ent­
wicklung auf den Märkten beitragen. Das EWS ist nicht nur eine interne Ver­
einbarung der Gemeinschaft, sondern Teil des internationalen Währungssy­
stems und ein Beitrag zu diesem System, und mit der potentiellen Entwick­
lung des Yen zu einer internationalen Währung könnten engere Konsultationen 
zwischen der Gemeinschaft und Japan die Aussichten für eine geordnetere und
stabilere Entwicklung auf internationaler Ebene vergrößern.
(
Yen und ECU
Man könnte behaupten, daß Im Rahmen des derzeitigen internationa­
len Währungssystems vom US-Dollar zuviel verlangt wird. Die vorherrschende 
Stellung des Dollars bewirkt, daß die binnenwirtschaftliche Politik der USA 
wichtige Rückwirkungen auf die Wechselkurse, Zinssätze und internationale 
Liquidität in der übrigen Welt hat. Auf der anderen Seite ist es den US-Be- 
hörden schwergefallen, ihrer binnenwirtschaftlichen Politik eine angemesse­
ne inernationale Dimension zu verleihen. Auf längere Sicht wäre daher ein 
internationales Währungssystem auf breiterer Basis wünschenswert, das weni­
ger stark vom US-Dollar abhängt, und bei dem die Rolle der internationalen 
Währung auf mehrere Währungen verteilt- wird. Eine erweiterte internationale 
Rolle des Yen wird von der Regierung mit Unterstützung der USA und der Ge­
meinschaft befürwortet. Auch die ECU hat auf den internationalen Märkten 
immer breitere Verwendung gefunden und wird in zunehmendem Maße als ein für 
die Wirtschaft der Gemeinschaft repräsentatives Finanzinstrument betrach­
tet. Die Roi1 ~ der ECU wird in dem Maße wachsen, in dem die Gemeinschaft 
ihre eigene finanzielle Integration vollendet. Auf diese Weise wird eine
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vollständige finanzielle Integration in der Gemeinschaft parallel zur Ent­
wicklung des Binnenmarktes stabilere Wechselkurse innerhalb der Gemein­
schaft noch notwendiger machen, was wiederum die Bedeutung einzelner Wäh­
rungen in den außenwirtschaftlichen Beziehungen verringern wird. Somit wird 
die ECU als eine aus den Gemeinschaftswährungen zusammengesetzte Einheit 
wahrscheinlich als ein Maßstab für die Wechselkurse der Gemeinschaft und 
politischer Brennpunkt bei der Entwicklung der außenwirtschaftlichen Bezie­
hungen der Gemeinschaft im Währungsbereich zunehmende Bedeutung gewinnen.
Ein internationales Währungssystem auf breiterer Grundlage, bei dem Yen und 
ECU eine größere Rolle spielen, würde eine engere Zusammenarbeit mit Japan 
sowohl bilateral als auch in multilateren Gremien erfordern.
IV. Finanzielle Beziehungen
Trotz der Liberalisierungs- und Deregulierungsmaßnahmen, die seit 
1980 angekündigt wurden, vor allem im Anschluß an den "Yen/Dollar-ad-hoc- 
Ausschußbericht" vom Mai 1984, ist der Markt für finanzielle Dienste in 
Japan nach wie vor stark reglementiert, segmentiert und international abge­
schottet. Die sich ständig verlängernde Liste der Beschlüsse, die von den 
Behörden getroffen werden, um den Markt zu deregulieren, beeindruckt mehr 
als Maß für den Umfang, in dem der Markt beschränkt war und noch ist, weni­
ger als Zeichen für die tatsächlich erreichte Liberalisierung. Der für zu­
sätzliche Marktöffnungsmaßnahmen vorgesehene Zeithorizont ist weder hinrei­
chend progressiv noch ausreichend reformativ, um eine dauerhafte Aktivität 
ausländischer Bankinstitute in Japan zu fördern.
Bankensektor
Was den Bankensektor anbelangt, so haben die japanischen Behörden 
das Vordringen ausländischer Banken auf ihre heimischen Märkte nicht er­
leichtert, während japanische Banken weitgehend auf ausländischen Märkten 
zu relativ gleichen Bedingungen wie andere Banken operieren und in größerem 
Umfang in überseeische Märkte vorgedrungen sind, um Marktanteile auf Kosten 
westlicher Banken zu erobern. Ein jüngster BIZ-Bericht gibt an, daß die 
Japaner die USA im internationalen Bankgeschäft erstmalig überflügelt ha­
ben. Bis Ende September 1985 gewährten japanische Institute mehr interna­
tionale Kredite als US-Bankeh. Der BIZ-Bericht zeigt, daß rund 26% ($ 640 
Milliarden) aller internationalen Forderungen der Banken, die der BIZ Mel­
dungen machen, bei japanischen Instituten verbucht waren (die Forderungen 
der US-Banken - $ 580 Milliarden - stellten 23,4% des Marktes dar. An drit­
ter Stelle kamen die französischen Banken mit 8,9%, gefolgt von den briti­
schen mit 7,4%; der Anteil der deutschen Banken' betrug 6,7%). Im Vereinig­
ten Königreich zum Beispiel kontrollieren japanische Banken etwa 22% aller 
Verbindlichkeiten/Forderungen der dort ansässigen Banken und hielten 1984 
rund 70% des Londoner Marktes für Schuldscheine mit variablem Zinssatz (USA 
4,6%). Dies steht in krassem Gegensatz zu den 0,97% aller Einlagen und 
3,10% aller Darlehen und Diskontkredite sämtlicher ausländischer Banken in 
Japan während des gleichen Zeitraums. Als weiteres Beispiel für die wach­
sende internationale Macht japanischer Banken kann angeführt werden, daß 
1980 nur eine japanische Bank unter den ersten zehn Banken der Welt war und 
13 unter den ersten 50 (Rangordnung nach Aktiva). 1985 lagen die Zahlen bei 
5 bzw. 18. Die USA haben 19 Banken unter den ersten 100, verglichen mit 26 
japanischen Banken.
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Was den internen japanis hen Markt anbelangt, sind ausländische 
Banken nicht wettbewerbsfähig, vor \llem wegen des billigen Einlagenvolu­
mens, das den japanischen Banken zur Verfügung steht, und den sehr schmalen 
Margen über Libor und anderen Markt.?inanzierungskosten, die sie bei der 
Ausleihung anbieten. Dieser besonder.: Vorteil versetzt die japanischen Ban­
ken in die Lage, ihre Aktiva zu wesentlich niedrigeren Kosten zu finanzie­
ren als dies die ausländischen Banken können. Ein Ergebnis ist, daß die 
ausländischen Banken in Japan praktisch weitgehend als Off-shore-Institute 
operieren und ihre Präsenz auf den heimischen Märkten nur marginal zu sein 
scheint.
Um ausländischen Banken in Japan hinreichende Möglichkeiten zu 
bieten, mit den heimischen Banken zu konkurrieren, ist es notwending, die 
Martöffnung deutlich zu beschleunigen, insbesondere im Hinblick auf die 
Zinsderegulierung (dies würde für alle Einlagen, das heißt alle Beträge/ 
Laufzeiten gelten, so daß der Zins ein Marktpreis und nicht ein reglemen­
tierter Preis wäre) und einen Interbankmarkt zu entwickeln (das heißt, die 
Banken in die Lage zu versetzen, aktiv miteinander ohne Besicherung, ohne 
zeitliche Restriktionen und mit einer größeren Vielzahl von Instrumenten 
zu handeln).  Auch ist es notwendig, den ausländischen Banken zu gestatten, 
YEN zu festen Sätzen aufzunehmen (eine Aufhebung der willkürlichen Unter­
scheidung zwischen kurz- und langfristigen heimischen Märkten) und größere 
Rediskontfazilitäten bei der Bank von Japan einzuräumen.  Steuerliche Hemm­
nisse, zum Beispiel die Quellensteuer auf Fremdwährungskredite im Ausland, 
müßten ebenfalls beseitigt werden. Insgesamt würden die obigen Forderungen 
die Errichtung eines deregulierten kurz- und langfristigen Geldmarktes 
erfordern, auf dem alle Preise Marktpreise (im Sinne von Angebot und Nach­
frage) sind, wo auf Basis von Name und Kreditwürdigkeit gehandelt wird und 
wo Besicherungserfordernisse abgeschafft sind.
Andererseits steht außer Frage, daß auf dem Bankensektor in Tokio 
sharfe Konkurrenz herrscht; der Bankensektor in Japan ist überbesetzt. Zur 
Zeit ist die Nachfrage des UnternehmensSektors unzureichend, um die Markt­
teilnehmer zu befriedigen. Angesichts der derzeitigen Lage der heimischen 
Wirtschaft werden sich die Banken stärker den gebührenbezogenen und spe­
zialisierten Geschäftstätigkeiten zuwenden, und hier haben die europäischen 
Banken einen deutlichen Wettbewerbsvorteil. So gehören zum Beispiel die 
europäischen Banken zu den erfahrendsten im Management von Portfolios und 
Pensionsfonds, haben aber relativ geringen Zugang sum Treuhandgeschäft.  
Maßnahmen müssen getroffen werden, um sicherzustellen, daß die tatsächli­
chen Vorteile, die die europäischen Banken genießen, nicht während des 
Liberalisierungsprozesses verloren gehen, der von den japanischen Behörden 
zum Vorteil der heimischen Banken manipuliert zu werden scheint. Es besteht 
die Gefahr, daß der derzeitige deutliche Wettbewerbsvorteil den die auslän­
dischen Banken genießen, allmählich abbröckeln könnte, wenn die japanischen 
Finanzinstitute zielstrebig universale Bankerfahrung im Ausland sammeln;im 
Zuge der allmählichen Liberalisierung und Deregulierung des heimischen 
Marktes - ein unvermeidlicher, doch ungeordneter·Prozeß - werden diese Ban­
ken ihre neu erworbene Erfahrung in der Heimat anwenden und wieder einmal, 
wie dies bereits in anderen Sektoren geschah, die Marktkapazitäten zum 
Nachteil der ausländischen Konkurrenz auspressen.
Ein wichtiges Hemmnis für die Möglichkeit ausländischer Finanzin­
stitute, auf den japanischen Märkten zu operieren, ergibt sich aus Artikel 
65 des Securities and Exchange Law (Wertpapier- une Devisengesetz). Dieses 
Gesetz hindert Handelsbanken daran, Tochtergesellschaften von Wertpapierge-

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Seilschaften in Japan einzurichten, die hundertprozentige Töchter sind. Vor 
kurzem lockerten die Behörden ihre Interpretation dieses Artikels für aus­
ländische Banken, die Anwendung hängt jedoch immer noch von der individuel­
len Beurteilung ab. Die Einführung der Bestimmung "49,9%" ist rein kosmeti­
scher Art. Das Argument für die vollständige Aufhebung dieses Artikels ist, 
daß die japanischen Banken in der Lage sind, einen vollständigen Bank- und 
Wertpapierservice, auf anderen europäischen Märkten - anzubieten, daß aber 
ausländischen Instituten (von denen viele Universalbanken sind) praktisch 
dieser Zugang zu den japanischen Märkten verwehrt wird, obwohl sie den 
bankrechtlichen Bestimmungen entsprechen.
Kap^it a Imä r k t e_
Während das Tempo der Zinsfreigabe äußerst langsam ist, wurde bei 
der Liberalisierung der Kapitalmärkte mehr erreicht. So wurde der Zugang zu 
den heimischen Kapitalmärkten für ausländische Kreditnehmer (Samurai) ver­
bessert und der Markt für Euroyen Schuldverschreibungen liberalisiert.
Die Tendenz in Japan war jedoch, den Zugang zu den langfristigen 
Märkten (Aktien und langfristige Wertpapiere) zu liberalisieren, dagegen 
wurden sehr geringe Fortschritte bei der Entwicklung der kurzfristigen 
Märkte gemacht (obwohl die kürzliche Einführung eines kurzfristigen staat­
lichen Finanzierungsinstruments ein Schritt in die richtige Richtung ist).  
Gut entwickelte kurzfristige Märkte sind wesentlich, wenn dér Yen in zuneh­
mendem Maße eine internationale Rolle spielen soll. Wegen der reglementier­
ten und administrativen Art der Märkte gibt es jedoch keine kurzfristigen 
japanischen Märkte, oder, wenn es sie gibt, dann sind sie sehr unterentwik- 
kelt.
Das Fehlen entwickelter kurzfristiger Markte war in den letzten 
Jahren der wichtigste Faktor, der eine verstärkte internationale Rolle des 
Yen verhindert hat. Ausländische Anlagen in Yen-Aktiva sind abgesehen von 
Aktien und langfristigen Schuldverschreibungen, ledigleich in reglementier­
ten Bankeinlagen (mit Ausnahme ausländische amtliche Währungsinstitutionen) 
oder im reglementierten C-D-Markt oder auf dem Rücknahmenmarkt möglich. Wie 
oben erwähnt gibt es keinen Interbankmarkt, viele Märkte sind kontrolliert, 
und es gibt bislang noch keinen entwickelten Markt für Schatzwechsel oder 
auf Yen lautende Handelspapiére.  Vor kurzem wurde im Rahmen des Liberali­
sierungsprogramms ein Markt für Bankakzepte eingerichtet, aber dies ist 
hauptsächlich für heimische Importeure von Interesse.
Als Folge des Fehlens entwickelter kurzfristiger Märkte gab es 
keinen echten ausländischen Zugang zu Yen-Aktiva mit der Folge, daß der 
Yen-Kurs niemals voll die tatsächliche Stärke där japanischen Wirtschaft 
widerspiegelte. Ausländische Finanzinstitute sowie die ausländischen Fi­
nanzinstitute in Tokio haben nur geringen oder gar keinen Zugang zu Yen-Ak­
tiva oder zu einer Yen-Finanzierungsbasis. Daher haben sie keinen interna­
tionalen Markt in Yen oder Yen-Aktiva entwickelt. Eine weitere Folge ist, 
daß nun, da die internationale Verwendung des Yen mit der Liberalisierung 
der Euro-Yen-Märkte zunimmt, die japanischen Banken einen deutlichen Vor­
teil bei Yen-Geschäften haben werden, da sie natürlich Zugang zu Yen-Aktiva 
haben.
So wird ohne Deregulierung der heimischen Yen-Märkte die Zunahme 
der internationalen Verwendung des Yen behindert werden und, insoweit eine 
solche Ausweitung stattfindet, wird sie weitgehend das Vorrecht der japani­
schen Banken sein.

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Ka^i^ajL s_tr öme
Ein hervorragendes Merkmal der japanischen Zahlungsbilanzposition 
ist, daß Japan nunmehr das Land mit dem größten Kapitalexport der Welt 
ist. Die Kapitalabflüsse führen dazu, den potentiellen Einfluß Japans auf 
die internationalén Kapitalströme zu erhöhen. Zur Zeit betrifft der Kapi­
talabfluß hauptsächlich Portfolio-Investitionen vor allem in den USA. Diese 
Abflüsse kompensieren zum Teil die Leistungsbilanzungsleichgewichte, die in 
Japan und den USA besonders ausgeprägt sind. Sie sind auch das Ergebnis der 
grundlegenderen Ungleichgewichte in der amerikanischen und der japanischen 
Wirtschaft, wobei die in Japan gegenüber den Investitionen zu hohe Sparquo­
te die gegenüber den Investitionen zu geringe Sparquote in den USA finan­
ziert. Veränderungen in diesen Kapitalströmen könnten Rückwirkungen auf die 
Weltwirtschaft und auf Europa haben. Wenn z.B. die japanischen Portfolio- 
Kapitalströme aus den USA auf in Gemeinschaftswährung lautende Aktiva um­
geleitet würden, könnte das wirtschaftliche Gleichgewicht und die Stabili­
tät der Wechselkurse beeinträchtigt werden. Abgesehen von ihrer Wirkung auf 
das makro-ökonomische Gleichgewicht könnten Bewegungen in den japanischen 
Kapitalströmen Schwierigkeiten auf den Kapitalmärkten anderer Länder her- 
vorrufen und Regelungsprobleme schaffen, für die weltweite Lösungen nötig 
sein könnten.
Eine der Charakteristiken der japanischen Wirtschaft ist, daß im 
Außensektor im wesentlichen der Dollar dominiert. Dies gilt sowohl für die 
Leistungsbilanz als auch für die Kapitalströme. Während sich die Situation 
langsam ändert, und die japanischen Exporte sowie die Kredite an LDC in 
zunehmendem Maße auf Yen lauten, gilt doch immer noch, daß, wenn der Yen im 
internationalen Währungssystem eine größere Rolle spielen soll, es notwen­
dig sein wird, dafür zu sorgen, daß die Handels- und Kapitalströme in zu­
nehmendem Maße auf Yen lauten.
Weitere wichtige Elemente bei den Kapitalströmen sind Art und 
geographische Verteilung der Ströme. Japan könnte eine größere Rolle bei 
der Finanzierung der LDC sowohl durch eine erhöhte japanische offizielle 
Entwicklungshilfe (ODA) und höhere Beiträge zu den multilateralen Organisa­
tionen wie auch in Form direkter Investitionen in den LDC spielen.
Auch die Gemeinschaft ist Importeur japanischen Kapitals vor al­
lem in Form von Direktinvestitionen. Die japanischen Direktinvestitionen in 
der Gemeinschaft werfen jedoch eine Reihe von Problemen in bezug auf den 
jeweiligen Nutzen auf, den die einführenden Länder bzw. Japan haben (nie­
driger Technoligie-Transfer,  Investitionen, die darauf abzielen, die japa­
nischen Importe zu erleichtern usw.). Auch stellt sich die Frage des gegen­
seitigen Zugangs - in der Praxis sind ausländische Investitionen in Japan 
relativ gering und der Zugang zum Kauf umfangreicher Aktienbeteiligungen, 
Übernahmen, Fusionen usw. ist trotz formeller Liberalisierung schwierig.
Direktinvestitionen in Japan hätten für* die Gemeinschaft den Vor­
teil, daß sie der europäischen Industrie den Zugang zu japanischem Know-how 
und zu japanischer Technologie ermöglichen würden. Für ausländische In­
vestoren, insbesondere Klein- und Mittelbetriebe, ist es jedoch natürlich, 
sich wegen der zur Unterstützung der Investition notwendigen finanziellen 
Dienstleistungen nach Banken der eigenen Nationalität umzusehen. So finden 
in der Gemeinschaft die US- wie die japanischen Firmen US- und japanische 
Banken vor, die ihnen eine vollständige Dienstleistungspalette anbieten 
können. Das gleiche gilt jedoch nicht für europäische Banken in Japan; Aus­
landsinvestitionen in Japan werden dadurch erschwert, daß die europäischen

10 -
Finanzinstitute in Japan nicht in der Lage sind, eine Servicepalette anzu­
bieten, wie sie zur Förderung von Direktinvestitionen notwendig ist. Die  
Anziehungskraft Japans als Markt für Direktinvestitionen würde verstärkt,  
wenn es einen dynamischen europäischen Finanzdienstleistungssektor gäbe,  
der in der Lage wäre, ein volles Dienstleistungsspektrum anzubieten. Umge­
kehrt gilt auch, daß ein breiter Strom von Direktinvestitionen aus Europa  
nach Japan dazu beitragen würde, ein Umfeld und einen Markt für europäische  
Finanzdienstleistungsaktivitäten zu schaffen, so daß eine gewisse Wechsel­
wirkung zwischen ausländischen Finanzdienstleistungsaktivitäten und dem  
Zustrom von Direktinvestitionen in ein Land besteht.
V. Schlußfolgerungen
Die Gemeinschft hat im monetären und finanziellen Bereich ihre  
Beziehungen mit Japan noch nicht hinreichend entwickelt. Sowohl die Gemein­
schaft wie Japan neigen dazu, vor allelm ihre bilateralen Beziehungen zu  
den Vereinigten Staaten zu betonen. Dies ist verständlich im Lichte des  
Einflusses der Vereinigten Staaten auf die Weltwirtschaft und der Vorherr­
schaft des Dollars im internationalen Währungssystem. Das Wachstum der Rol­
le der japanischen Finanzinstitute im internationalen Bankensystem und auf  
den internationalen Wertpapiermärkten jedoch und die sich in letzter Zeit  
entwickelnde Rolle Japans als ein wichtiger Kapitalexporteur haben die  
Bedeutung Japans im Währungs- und Finanzbereich erhöht.
Darüber hinaus könnten die jüngsten Entwicklungen erst ein Beginn  
sein, da die japanischen Banken und andere Finanzinstitute expandieren und  
beginnen, ein breites Spektrum finanzieller Dienstleistungen anzubieten,  
der Yen internationalisiert wird und seine Rolle auf den Kapital- und Devi­
senmärkten zunimmt, und da die japanischen Direktinvestitionen im Ausland  
einen zunehmenden Einfluß auf die Produktionskapazität und technologische  
Qualität in den Empfängerländern haben. Es ist notwendig anzuerkennen, wel­
che Fortschritte Japan bei der Entwicklung seines Angebots an finanziellen  
Dienstleistungen ir» der Weltwirtschaft gemacht hat, und daß es wahrschein­
lich ist, daß sich die Entwicklung fortsetzt.
Gleichzeitig gibt es keine entsprechende Entwicklung der Möglich­
keit der Gemeinschaft, in Japan finanzielle Dienstleistungen anzubieten,  
international und auf dem heimischen Markt in Tokio Zugang zu Yen-Geschäf­
ten zu haben oder die japanische Währungs- und Finanzpolitik zu beeinflus­
sen, zumindest soweit sie die Gemeinschaft betrifft. Es ist notwendig, daß  
die Gemeinschaft enge Beziehungen mit Japan auf dem Gebiet der Wechselkur­
se, im Banken- und Kapitalbereich entwickelt, nicht nur um die Interessen  
der Gemeinschaft zu schützen, sondern auch um Konsultation und Kooperation  
bei den gemeinsamen Problemen zu fördern, mit denen Japan und die Gemein­
schaft im Rahmen des internationalen Systems und seiner Probleme konfron­
tiert sind.
Der Aufbau intensiverer Beziehungen zu«Japan sollte auf einem Ge­
meinschaftsansatz basieren. Es gibt eine Reihe von Gründen, weshalb dies  
wichtig ist. Erstens bilden die eigenen Währungsvereinbarungen der Gemein­
schaft Teil des umfassenderen internationalen Währungssystsems und sind  
nicht nur eine interne Regelung der Gemeinschaft; dies wird bereits durch  
die bestehende Koordinierung auf Gemeinschaftsebene bei,  internationalen  
Währungsdiskussionen anerkannt. Die externe Dimension der gemeinsamen Wech­
selkursvereinbarungen und die künftige Entwicklung des internationalen Wäh­
rungssystems sind Themen von gemeinsamem Interesse für die Mitgliedstaaten-
···/···

- 11 -
wie dies auch die externen bilateralen Beziehungen sind, die Teil des brei­
teren Rahmens der monetären und finanziellen Szene bilden.
Zweitens würde die Position der Gemeinschaft geschwächt, wenn die  
Beziehungen zu Japan sich hauptsächlich oder allein auf bilaterale Kontakte  
zwischen den Mitgliedstaaten und Japan gründeten. Dies gilt ganz allgemein  
auch im besonderen, wenn Japan durch individuelle Verhandlungen mit den  
Mitgliedstaaten über bilaterale Themen die Stärke seiner Position nutzen  
nrir} erreichen kann, auf die Gemeinschaftsmarkte auf individueller Basis  
vorzudringen,  ohne eine effektive Liberalisierung seiner eigenen Markte  
vorzunehmen.
Die Notwengigkeit,  eine Gemeinschaftsposition in den Beziehungen  
zu Japan im monetären und finanziellen Bereich zu entwickeln, wird um so  
wichtiger, als die Liberalisierung der Devisenkontrollen und Kapitalmärkte  
in der Gemeinschaft fortschreitet. Das Vordringen ausländischer Finanzin­
stitute auf die Finanzmärkte einzelner Mitgliedstaaten wird die Möglichkeit  
für ausländische Finanzinstitute erhöhen, mit fortschreitender Liberalisie­
rung auf allen Gemeinschaftsmärkten zu operieren. Die vollständige Freizü­
gigkeit für finanzielle Dienstleistungen auf gemeinschaftsweiter Basis, die  
in der jüngsten Luxemburger Einigung als Ziel für 1992 beschlossen wurde,  
wird es ebenfalls notwendig machen, einen Gemeinschaftsansatz in Bezug auf  
die Auslandsbeziehungen zu entwickeln, wie dies bereits im Vertrag (Artikel  
70) vorgesehen ist.
Definition eines gemeinsamen Ansatzes für die monetären  
und finanziellen Beziehungen zu Japan muß die Gemeinschaft einen Rahmen  
setzen, in den sowohl die allgemeineren Fragen im Währungsbereich wie auch  
die spezifischeren Probleme im finanziellen Sektor einbezogen werden kön­
nen. Ein solcher Rahmen sollte die Ziele definieren, die die Gemeinschaft  
in ihren Beziehungen zu Japan anstrebt, und auch die spezifischen Fragen  
und Forderungen heraussteilen, die die Gemeinschaft in Bezug auf die inter­
nationale Rolle Japans und die Ungleichgewichte bei den finanziellen  
Dienstleistungen zwischen der Gemeinschaft und Japan eventuell hat. Ein  
solcher Rahmen würde eine nützliche Basis bilden, auf der spezifische The­
men bilateraler Art zwischen den einzelnen Mitgliedstaaten und Japan gere­
gelt werden könnten. Er würde den bestehenden individuellen Verhandlungen  
der Mitgliedstaaten mit Japan ein Gemeinschaftsgewicht verleihen. Er würde  
auch eine ausgewogenere Situation in Bezug auf die finanziellen Dienstlei­
stungen schaffen, indem er das volle Gemeinschaftsgesicht bei diesen Themen  
zum Tragen brächte.
Ein weiterer Aspekt der Gemeinschaftsbeziehungen zu Japan ist die  
Notwendigkeit einer vestärkten Überwachung der Entwicklung. So ist ein bes­
serer Informationsaustausch zwischen den Mitgliedstaaten über die Entwick­
lungen ihrer Beziehungen zu' Japan und die Rolle japanischer Finanzinstitute  
auf ihren Märkten notwendig. Dies könnte im Rahmen von Gemeinschaftskonsul­
tationen in einer bestehenden Gemeinschaftsinstitution wie dem Währungsaus­
schuß erfolgen. Auch ist die Einführung einer verstärkten Überwachung der  
Möglichkeiten für europäische Finanzdienstleistungsaktivitäten in Japan  
erforderlich. Die Kommission hat in ihrer Mitteilung über die Beziehungen  
zu Japan bereits die Bildung einer Beobachtungsgruppe zur Überwachung der  
Entwicklung der Beziehungen zwischen Japan und der Gemeinschaft vorgeschla­
gen. Dieses Forum könnte ein nützliches Instrument zur Entwicklung eines  
Dialogs mit Japan in diesem Bereich, nicht zuletzt im Hinblick auf die Er­
reichung effektiver Maßnahmen in Richtung auf eine ausgeglichenere Wettbe­
werbssituation sein.

Tabelle 1
JAPAN : Zahlungsbilanz 1980-1985
in Mrd US$
1980 1981 1982 1983 1984 1985
Leistungsbilanz -10.7 4.8 6.9 20.8 35.0 49.3
Handelsbilanz 2.1 20.0 18.1 31.5 44.3 56.0
Ausfuhren 126.7 149.5 137.7 145.5 168.3 173.9
Einfuhren 124.6 129.6 119.6 114.0 124.0 117.9
Dienste und Übertragungen -12.9 -15.2 -11.2 -10.7 -9.3 -6.7
Langfristiges Kapital 2.4 -9.7 -15.0 -17.7 -49.7 -64.8
Ausfuhr —10.8 —22.8 —27.4 —32.5 —56.8 —82.1
Einfuhr 13.1 13.1 12.4 14.8 7.1 17.3
Kurzfristiges Kapital 3.1 -1.0 -1.6 0.0 -4.3 -0.7
Fehler und Auslassusngen -3.1 0.5 4.7 2.1 3.7 3.9
Gesamtbilanz —8.4 —5.4 —5.0 5.2 —15.2 —12.3
Tabelle 2
Indizes monatlicher Durchsehnittswechselkurse
1985 YEN/ECU YEN/USD ECU/USD DM/USD
Januar 100.0 100.0 100.0 100.0
Februar 101.4 97.5 96.3 96.2
März 102.3 98.4 96.1 95.9
April 97.8 101.0 103.2 102.8
Mai 98.3 100.9 102.6 101.8
Juni 97.7' 102.0 104.3 103.4
Juli 95.7 105.2 110.1 108.6
August 94.2 107.0 113.8 113.6
September 96.1 107.5 111.9 111.7
Oktober 99.2 118.3 ' 119.3 119.9
November 102.6 124.4 121.4 122.2
Dezember 100.-7 125.2 124.4 126.0
1986
Januar 99.9 126.9 126.9 129.7
Februar 104.2 137.7 132.1 135.9

Tabelle 3
Die Rolle des Yen
Yen-Denominierung des japanischen Handels in % 1983
Ausfuhren 35.0
Einfuhren 3^q
Yen-Anteil bei offiziellen Devisenreserven in % 1984
$ '  65
DM 12
Yen 5
Externe Anlagen von in Japan ansässigen Banken
in Mrd ÜS% Sept. 1985
Insgesamt 116.0
davon in Yen denominiert 57.2
Yen-Anteil auf Eurowährungsmärkten in % Sept. 1985
$ 69
DM 12
Yen 3
ECU ·  ‘  '  3
Yen-Anteil bei Ausgaben von Euro-Anleihen in % 4th Q 1985
$ 63
DM 11
Yen 7
Tabelle 4
Internationale Anlagen von Banken nach Nationalität - September 1985
Mrd. % %-Anteile
Japan '  640 26
U.S.A. 580 23
E.G. 822 33
Belgien 44 2
Luxemburg 10 -
Dänemark 14 ? 1
Frankreich 221 ' 9
B.R. Deutschland 165 7
Italien 92 4
Niederlande 67 . 3
Spanien 26 1
Verein.Königr.  183 7
Irland )
Griechenland )nicht verfügbar  
Portugal )
Insgesamt 2477 100
Quelle :  BIS

Tabelle 5
JAPAN : Langfristiger Kapitalverkehr mit dem Ausland 1980-1984
in Mrd US$
Ausfuhr
Einfuhr1980 1981 1982 1983 1984
Direktinvestitionen 2.4 4.9 4.5 3.66.0
Handelskredite 0.1 2.7 3.22.6 4.9
Kreditgewährung 2.6 5.1 7.9 8.411.9
Wertpapieranlagen 3.88.8 9.7 16.0 30.8
Sonstige Anlagen 1.4 1.32.01 .8 3.2
Direktinvestitionen 0.30.2 0.4 0.4-0.0
Handelskredite -0 .0 .-0.0 -0.0 +0.0 +0.0
Kreditgewährung .  -0.2 -0.2 -0.2 -0.0 -0.1
Wertpapieranlagen 13.1 13.2 11.9 14.1 7.2
Sonstige Anlagen -0.0 -0.1 0.30.20.0
Nettokapitalanlagen im Ausland
in Mrd US$
1985 1986<
1981 1982 1983 1984 Schätzung Schätzung
Japan 11 25 37 74 120 175
U.S.A. 143 150 106'  . 4 -120 -250
B.R.Deutschland 19 21 21'28 40 55
Vereinigtes Königreich 63 71 82 82 85 90

Tabelle 6
JAPAN : Langfristiger Kapitalverkehr mit dem Ausland nach Regionen
in Mrd US$
Sonstige Entwickl.-
U.S. E.C.  OECD länder Sonstige
Einfuhren
Direktinvestitionen -0.1 +0.0 +0.0 -0.0 -0.0
Handelskredite +0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Kreditgewährung -0.0 -0.0 -0.0 +0.0 0.0
Wertpapieranlagen 0.7 3.4 2.5 -0.8 1.3
Sonstie Anlagen 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Einfuhr
Direktinvestitionen 3.1 0.8 0.2 1.9 0.0
Handelskredite 0.2 0.7 1.5 2.5 0.0
Kreditgewährung 0.4 1.6 3.4 4.6 1.9
v
Wertpapieranlagen 11.3 10.9 5.5 0.6 2.5
Sonstige Anlagen 0.4 0.4 0.0 0.2 2.2
TABELLE 7
i
JAPAN : ÖFFENTLICHE ENTWICKLUNGSHILFE
1980 1981 1982 1983 1984
3.4 3.2 3.0 3.8 4.3
.32 .28 '.28 .33 .35in Mrd US$  
% BNP