KOMMISSION DER EUROPAISCHEN GEMEINSCHAFTEN 
KOM(94) 615 endg. 
Brüssel, den 13.12.1994 
Jahreswirtschaftsbericht 1995 
(von der Kommission vorgelegt) 

Jahreswirtschaftsbericht 1995 
Teil A: Gemeinschaftsweite Tendenzen 
ZUSAMMENFASSUNG UND SCHLUßFOLGERUNGEN 
KAPITEL 1: KONJUNKTURERHOLUNG STARKER ALS ERWARTET 1 
1.1 GÜNSTIGE INTERNATIONALE RAHMENBEDINGUNGEN 1 
1.2 WACHSTUM UND BESCHÄFTIGUNG IN DER EG 2 
1.3 WACHSTUMSFÖRDERNDE FAKTOREN 5 
1.3.1 Exporte 5 
1.3.2 Binnennachfrage 6 
1.4 GEWISSE RISIKEN UND UNSICHERHEITEN TROTZ DER GÜNSTIGEN AUSSICHTEN 10 
KASTEN 1 DIE VOLKSWIRTSCHAFTEN DER NEUEN MITGLIEDSTAATEN 12 
KAPITEL 2: WEITERE KONVERGENZFORTSCHRITTE 14 
2.1 KONJUNKTURERHOLUNG FÖRDERT REALE KONVERGENZ 14 
2.2 NOMINALE KONVERGENZ ENTWICKELT SICH VIELVERSPRECHEND 15 
2.2.1 Derzeitiger Trend geringer Preissteigerungen dürfte sich fortsetzen 75 
2.2.2 Ungenügende Fortschritte bei der Haushaltskonsolidierung 18 
2.2.3 Relativ stabile Wechselkurse 20 
2.2.4 Konvergenzfortschritte bei den Zinsen 22 
KAPITEL 3: MITTELFRISTIGE AUSSICHTEN BIS ZUM JAHR 2000 23 
3.1 MITTELFRISTIGE VORAUSSCHÄTZUNGEN FÜR WACHSTUM UND BESCHÄFTIGUNG 23 
3.2 VORAUSSETZUNGEN FÜR STÄRKERES PRODUKTIONS- UND BESCHÄFTIGUNGSWACHSTUM 25 
3.2.1 Die Rolle der Strukturpolitik 25 
3.2.2 Vermeidung oder Überwindung der gesamtwirtschaftlichen Wachstumshemmnisse 28 
3.2.3 Wachstum und Umwelt 31 
KAPITEL 4: DIE POLITIK 33 
4.1 GELDPOLITIK 34 
4.2 HAUSHALTSPOLITIK 37 
Teil B: Wirtschaftslage und Wirtschaftspolitik in den einzelnen 
Mitgliedstaaten 
BELGIEN 41 
DÄNEMARK 45 
DEUTSCHLAND 49 
GRIECHENLAND 55 
SPANIEN ,.58 
FRANKREICH <% 63 
IRLAND 68 
ITALIEN 71 
LUXEMBURG 76 
NIEDERLANDE , 79 
PORTUGAL 82 
VEREINIGTES KÖNIGREICH 86 
12-12-94 
Zusammenfassung und Schlußfolgerungen 
Aussichten für Wirtschaftsentwicklung erheblich verbessert.. 
Nach der starken Rezession der Jahre 1992-1993 erholt sich die Wirtschaft der 
Gemeinschaft derzeit kräftig. Die gesamtwirtschaftliche Leistung wächst, und das 
Wachstumstempo ist höher als erwartet. Exporte in die übrige Welt stiegen während des 
Jahres 1994 stark an und die vom Exportsektor ausgehenden Wachstumsimpulse 
übertrugen sich auf die Investitionen, die in den Jahren 1995 und 1996 stark ansteigen 
dürften. Die Beschäftigung dürfte wieder ansteigen, was zu einer geringfügigen 
Reduzierung der Arbeitslosigkeit im Vorausschätzungszeitraum fuhren dürfte. 
Die ausgeprägte Konjunkturerholung schafft auch günstige Bedingungen fur die 
Wiederaufnahme des Aufholprozesses der weniger begünstigten Länder und Regionen. 
Es werden ebenfalls Fortschritte in bezug auf die nominale Konvergenz erwartet, obwohl 
klar ist, daß zusätzliche Anstrengungen in bezug auf die Defizit- und Schuldenlage 
einiger Mitgliedsländer unternommen werden müssen. 
Die Aussichten für Wachstum, Beschäftigung und Konvergenz in der Gemeinschaft sind 
also wesentlich besser als zum Ende des letzten Jahres, als die Kommission ihr 
Weißbuch "Wachstum, Wettbewerbsfähigkeit, Beschäftigung" vorstellte. Das 
Beschäftigungswachstum in den Jahren 1995 und 1996 würde jedoch lediglich zu einem 
geringfügigen Abbau der Arbeitslosigkeit führen, die 1996 immer noch bei der 10-
Prozent-Marke liegen wird. 
aber die wirtschaftspolitischen Herausforderungen bleiben die gleichen 
Die verbesserten wirtschaftlichen Aussichten ändern deshalb grundsätzlich nichts an den 
Herausforderungen, denen die Gemeinschaft gegenübersteht, nämlich: 
i) Erreichen und Aufrechterhaltung hoher Beschäftigungswachstumsraten, um die 
Arbeitslosigkeit deutlich zu reduzieren und allen, die eine Arbeit suchen, eine Stelle 
anzubieten; 
ii) das Ausmaß an nominaler Konvergenz erreichen, das für den Übergang zur 
Wirtschafts- und Währungsunion erforderlich ist. 
Die zur Annahme dieser beiden Herausforderungen notwendige Politik deckt sich, d.h.: 
• die Wettbewerbsfähigkeit und Dynamik der Gemeinschaft verbessern; 
• Umsetzung einer Politik, die auf eine Verbesserung der Funktionsweise des 
Arbeitsmarktes abzielt; 
Schaffung der Voraussetzungen für eine Erhöhung des Produktionspotentials der 
Wirtschaft; und 
12-12-94 • 
/it 
• Aufrechterhaltung eines stabilen gesamtwirtschaftlichen Rahmens, insbesondere 
durch den Abbau der hohen Haushaltsdefizite, die durch die Rezession und die 
ungenügenden Anpassungsmaßnahmen bei den strukturellen Defiziten in der 
zweiten Hälfte der achtziger Jahre entstanden. 
Zusätzliche Anstrengungen zur vermehrten Schaffung von 
Arbeitsplätzen... 
Derzeit werden große Anstrengungen zur Verbesserung der Dynamik und der 
Wettbewerbsfähigkeit der Volkswirtschaften der Gemeinschaft unternommen. Diese 
Politik wird zu höherem Produktivitätswachstum und, bei einer Aufrechterhaltung der 
gesamtwirtschaftlichen Rahmenbedingungen und einer flexiblen Reaktion der 
Arbeitsmärkte, zu höheren Produktions- und Beschäftigungswachstumsraten führen. Um 
dies zu erreichen, sollte die Politik: 
• das Wachstumspotential und die Beschäftigungschancen der Arbeitskräfte durch eine 
verbesserte Aus- und Fortbildung fördern; 
• die Spannungen lindern, die bei einem Abbau von Arbeitsplätzen auf dem 
Arbeitsmarkt auftretenden können, durch eine auf einen Konsens gestützte Erhöhung 
der Flexibilität und durch die Verstärkung der Wirksamkeit öffentlicher Ausgaben in 
diesem Bereich; 
• die Beschäftigungswirksamkeit des Wachstums steigern. 
und zur Verbesserung der Konvergenz erforderlich 
Auf gesamtwirtschfaftlicher Ebene wird es die Herausforderung geben, einen 
stabilitätsorientierten Rahmen aufrechtzuerhalten, der gleichzeitig für ein über viele Jahre 
hinweg starkes Wachstum und für Fortschritte in Richtung der für einen Übergang zur 
dritten Stufe der WWU erforderlichen nominalen Konvergenz sorgt. 
Dies erfordert eine Aufrechterhaltung von Rahmenbedingungen, unter denen die 
Geldpolitik nicht übermäßig durch eine unangemessene Budget- und Lohnpolitik belastet 
wird. Eine weitere gesamtwirtschaftliche Herausforderung, der es zu begegnen gilt ist, 
Bedingungen zu schaffen, unter denen die Potentialwachstumsrate der Wirtschaft 
ansteigt und so ein höheres Produktions- und Beschäftigungswachstum ohne inflationäre 
Spannungen zu erleichtern. Wichtige Elemente dieses Prozesses sind ein Anstieg der 
Investitionen, Strukturreformen und die gegenwärtigen Bemühungen zur Erhöhung der 
Dynamik der Wirtschaft der Gemeinschaft. 
Falls diese Anstrengungen unternommen werden, könnten die 
Arbeitslosigkeit deutlich abgebaut.. 
Falls die derzeitigen Bemühungen um eine verbesserte Dynamik und 
Wettbewerbsfähigkeit der Wirtschaft in der Gemeinschaft verstärkt werden und falls eine 
dem zuvor gesagten entsprechende gesamtwirtschaftliche Politik konsequent beibehalten 
12-12-94 
A C 
- ill 
wird, könnte die derzeitige Konjunkturerholung in einen dauerhaften mittelfristigen 
Prozeß umgewandelt werden, der durch starke Wirtschafts- und 
Beschäftigungswachstumsraten und eine erhöhte Konvergenz gekennzeichnet ist. 
Die Kommission, wie auch andere internationale Organisationen und unabhängige 
Prognoseinstitute nimmt an, daß unter diesen Voraussetzungen ein Wachstumspfad mit 
Raten zwischen 3 und 3'/2 Prozent in der zweiten Hälfte dieses Jahrzehnts möglich ist. 
Dies würde zur Schaffung von zusätzlich etwa 10 Millionen neuen Arbeitsplätzen führen 
und die Arbeitslosigkeit auf etwa 7 Prozent der Erwerbsbevölkerung reduzieren; dies 
würde bedeuten, daß es aber immer noch 11 Millionen Arbeitslose geben würde. 
Obwohl diese Zahlen eindrucksvoll sind, entsprechen sie nicht gänzlich den Zielen des 
Weißbuchs und den Erwartungen der Unionsbürger. Diese Erwartungen können erfüllt 
werden, falls deutliche Anstrengungen in bezug auf der Fähigkeit der Wirtschaft der 
Gemeinschaft unternommen werden, bei jedem gegebenen Produktionswachstum 
Arbeitsplätze zu schaffen. 
...und die Bedingungen für die WWU erfüllt werden 
Die Inflationsentwicklung ist nun in der Mehrzahl der Mitgliedstaaten großenteils 
zufriedenstellend, wobei eine gemäßigte Lohnentwicklung und deutliche 
Produktivitätszuwächse zu weiteren Fortschritten in Richtung auf eine Konvergenz der 
Inflationsraten beitragen. Die Wechselkurse waren stabil und bei der Konvergenz der 
langfristigen Zinssätze wurden ebenfalls Fortschritte erzielt. Unbefriedigende 
Fortschritte gab es bei der Reduzierung der Budgetdefizite. 
Die aktuellen Vorausschätzungen zeigen, daß die Konjunkturerholung das Risiko einer 
wiederaufkommenden Inflation mit sich bringen könnte, daß diese Gefahr aber 
kontollierbar ist, sofern die Politik stabilitätsorientiert bleibt. Die 
Haushaltskonsolidierung könnte andererseits stark von der Verbesserung der 
wirtschfaftlichen Rahmenbedingungen profitieren. Falls zusätzliche Anstrengungen 
entsprechend den Grundzügen der Wirtschaftspolitik von 1993 und 1994 unternommen 
werden, liegt das Ziel, daß eine Mehrzahl der Mitgliedstaaten die Konvergenzkriterien 
bis 1996-97 erreicht, durchaus im Bereich des Möglichen. 
Die historische Chance sollte nicht verpaßt werden 
Das größte Risiko in bezug auf die Politik ist, daß die verbesserten Wirtschaftsaussichten 
zu einer verminderten Entschlossenheit der Politiker führt, die gesamtwirtschaftlichen 
und strukturellen Ursachen der gegenwärtig hohen Arbeitslosigkeit zu bekämpfen. In der 
Phase starken Wachstums in der zweiten Hälfte der achtziger Jahre verpaßten die 
meisten Mitgliedstaaten teilweise die Gelegenheit, ihre öffentlichen Finanzen zu 
12-12-94 
A JL 
IV -
konsolidieren und die erforderliche Strukturreformen durchzuführen. Es wurde viel 
unternommen, aber nicht genug. Die Länder müssen aus dieser Erfahrung lernen und eine 
Wiederholung der gleichen Fehler vermeiden. 
Vorausgesetzt, daß die in den verschiedenen Grundzügen der Wirtschaftspolitik 
vereinbarte Politik nun rasch und gewissenhaft umgesetzt wird, könnte die Gemeinschaft 
auf einen Pfad einschwenken, auf dem gleichzeitig zwei sehr wichtige 
wirtschaftspolitische Ziele erreicht werden: 
• Schaffung von 15 Millionen Arbeitsplätzen bis zum Ende des Jahrzehnts, wodurch 
die derzeitige Arbeitslosenquote halbiert wird; und 
• Eintritt in die dritte Stufe der WWU entsprechend dem im Vertrag festgelegten 
Zeitplan. 
12-12-94 
At 
Kapitel 1: Konjunkturerholung stärker als erwartet 
Die Wirtschaft der Gemeinschaft erholt sich zur Zeit kräftig. Die Ausfuhren in die 
übrige Welt haben sich während des gesamten Jahres 1994 dank der dynamischen 
Entwicklung der Exportmärkte und der besseren Wettbewerbslage der Unternehmen in 
der Gemeinschaft rasch erhöht. Die von der Außenwirtschaft ausgehenden 
Wachstumsimpulse haben sich in den Investitionen niedergeschlagen, die sich nach dem 
scharfen Einbruch von 1993 wieder erholt haben und in den Jahren 1995 und 1996 
kräftig ansteigen dürften. Die Beschäftigung wird 1995 und 1996 voraussichtlich 
wieder ansteigen und zu einem leichten Rückgang der Arbeitslosigkeit führen. Das 
Muster der Konjunkturerholung und die günstigen Produktivitäts- und 
Rentabilitätstrends deuten daraufhin, daß die Wirtschaft der Gemeinschaft auf mittlere 
Sicht ein hohes, auf Dauer tragbares Wachstum verzeichnen könnte. 
1.1 Günstige internationale Rahmenbedingungen 
Das Wachstum der Weltwirtschaft setzte sich 1994 kräftig fort. Die Wachstumsrate der 
Weltwirtschaft ohne die Gemeinschaft erhöhte sich von real 2,5 Prozent im Jahr 1993 auf 
3 Prozent im Jahr 1994 (vgl. Tabellen 1 und 5). Diese günstige Entwicklung wird sich 
voraussichtlich auch 1995 und 1996 mit Wachstumsraten von 3 bzw. 3 VA Prozent 
fortsetzen. Die Entwicklung im Jahr 1994 war im wesentlichen auf die nach wie vor 
kräftige Entwicklung der nordamerikanischen Volkswirtschaften, die allmähliche 
Überwindung eines der tiefsten konjunkturellen Abschwünge der jüngsten Geschichte in 
Japan und die weiterhin sehr starke Expansion der dynamischen asiatischen 
Volkswirtschaften zurückzuführen. 
Zu einem stärkeren Wachstum in der übrigen Welt in den Jahren 1995 und 1996 dürfte 
es den Vorausschätzungen zufolge trotz der erwarteten schrittweisen 
Wachtstumsverlangsamung sowohl in den USA als auch in Kanada kommen. Demnach 
ist die prognostizierte Verstärkung im wesentlichen auf die kräftigere Entwicklung in 
anderen Industrieländern wie Japan und auf eine stetige Verstärkung der 
Wachstumskräfte in den nicht zur OECD gehörenden Ländern insgesamt 
zurückzuführen. 
Schaubild 1 
Wachstum in Japan, den USA und der Gemeinschaft 
ßhrflche reste Veränderung Die Welteinführen ohne die Gemeinschaft dürften sich real weiterhin mit hohen 
Zuwachsraten ausweiten. Nach der deutlichen Belebung in den Jahren 1993 und 1994, 
als das Einführwachstum im Durchschnitt fast 10 Prozent jährlich erreichte, werden 
voraussichtlich auch 1995 und 1996 
kräftige Zuwachsraten in der 
Größenordnung von 8 Prozent (vgl. 
Tabelle 1) zu verzeichnen sein. Die 
Einführnachfrage in den USA wird sich 
auch 1995 und 1996 stark ausweiten, 
wenn auch mit infolge konjunktureller 
Faktoren im Vergleich zu 1994 niedrigeren 
Zuwachsraten. Das zweistellige 
Importwachstum der dynamischen asia­
tischen Volkswirtschaften 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 
12-12-94 
-2 
im Jahr 1994 wird sich den Vorausschätzungen 
zufolge sowohl 1995 als auch 1996 mit 
Wachstumsraten von mehr als 12 Prozent 
fortsetzen. In Japan, das die Rezession langsam 
überwindet, werden die Einfuhren während der 
beiden nächsten Jahre voraussichtlich um 5,5 
bzw. 7 Prozent ansteigen. Während die 
Zuwachsrate der Weltimporte 1995/96 
insgesamt etwas niedriger sein könnte als 1994, 
muß dies doch im historischen Zusammenhang 
gesehen werden: Importzuwachsraten von 
8 Prozent oder mehr liegen deutlich über der 
durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate 
der letzten beiden Jahrzehnte. Tabelle 1 : Weltweites Wachstum 
BIP/BSP 
(jährliche reale Veränderung in %) 
Welt (ohne EG) 
USA 
JAPAN 
DAVa) 1993 
2.5 
3.1 
0.1 
6.3 1994 
3.0 
3.9 
0.7 
7.3 1995 
3.1 
2.7 
2.2 
7.1 1996 
3.3 
2.3 
2.7 
7.1 
IMPORTE 
(jährliche reale Veränderung in %) 
Welt (ohne EG) 
USA 
JAPAN 
DAVa) 9.4 
10.8 
6.4 
14.9 9.9 
12.8 
11.0 
12.6 8.2 
8.0 
5.5 
12.4 7.9 
6.5 
7.0 
12.2 
Vorausschälzungen der Europäischen Kommission 
DAV: Dynamische asiatische Volkswirtschaften 
1.2 Wachstum und Beschäftigung in der EG 
Vor dem Hintergrund eines günstigen internationalen Umfeldes ist die 
Konjunkturerholung der Gemeinschaft1 kräftiger ausgefallen als erwartet. Es wird 
nunmehr geschätzt, daß das BEP in diesem Jahr um 2,6 Prozent angestiegen ist, 
gegenüber einem Rückgang um 0,4 Prozent im Jahr 1993. Die Ausfuhren in die übrige 
Welt, die dazu beigetragen hüten, daß sich der Abschwung des Jahres 1993 in Grenzen 
hielt, waren die Hauptantriebskrait des Aufschwungs. Die Investitionen, die 1993 
beträchtlich gefallen waren, belebten sich 1994 wieder und trugen positiv zum Wachstum 
der gesamtwirtschaftlichen Leistung bei. Daß das Tempo des Aufschwungs höher als 
erwartet war, ist im wesentlichen der unerwartet raschen Reaktion der Investitionen und 
der übrigen Komponenten der Binnennachfrage auf die vom Außenhandel ausgehenden 
Wachstumsimpulse zu verdanken, die ebenfalls stärker als erwartet waren. 
Schaubild 2 
Vierteljährliche Wachstums raten 
EG4: WD, F, I, UK ßhrilche Verlndemng Die Stärke des Aufschwungs wurde im Sommer dieses Jahres deutlich, als die 
Wachstumszahlen fur das zweite Quartal 1994 bekannt gegeben wurden (vgl. Schaubild 
2). Die Wirtschaft der Gemeinschaft wird 
auf der Grundlage dieser 
Konjunkturerholung sowohl 1995 als 
auch 1996 voraussichtlich mit realen 
Raten von etwa 3 Prozent wachsen. Ein 
charakteristisches Merkmal des 
Wachstumsprozesses ist die Konvergenz 
der Wachstumsraten in den 
Mitgliedstaaten: nur Irland und 
Griechenland werden voraussichtlich in 
den nächsten beiden Jahren um mehr als Ql Q2 Q3 Q4 Ql 
92 I Q2 Q3 Q4 Ql Q2 Q3 93 I 94 
1 Die Bezeichnung "Gemeinschaft" bezieht sich lediglich auf die 12 derzeitigen (Dezember 1994) Mitgliedstaaten. 
Aufgrund des Beitritts von drei neuen Ländern - Österreich, Finnland und Schweden - zu Beginn des Jahres 1995 
wurde entschieden, einen Kasten (siehe Seiten 12 und 13) einzufügen, der Informationen über die wirtschaftliche 
Lage und die Aussichten der betreffenden Länder beinhaltet. 
12-12-94 
einen halben Prozentpunkt von der durchschnittlichen Wachstumsrate der Gemeinschaft 
abweichen. 
Tabelle 2 : 
Die Wirtschaft der Gemeinschaft: Aufkommen und Verwendung von 
Gütern und Dienstleistungen 
(jährliche reale Veränderung in %) 
Privater Verbrauch 
Staatsverbrauch 
Bruttoanlageinvestitionen 
davon: Ausrüstungen 
Bauten 
Inlandsnachfrage (einschl. 
Vorratsveränderung) 
Exporte von Gütern und 
Dienstleistungen b) 
Importe von Gütern und 
Dienstleistungen b) 
BRUTTOINLANDSPRODUKT 1986-90 
3.7 
2.0 
5.8 
6.9 
4.6 
3.9 
V* 
6 
3.3 1991-92 
1.8 
1.6 
-0.8 
-1.6 
0.1 
1.0 
5 
3 
1.2 1993 
-0.1 
0.7 
-5.5 
-9.1 
-2.0 
-1.8 
IVz 
- Vz 
-0.4 1994 
1.5 
0.7 
2.4 
1.9 
2.9 
2.0 
10 
41/2 
2.6 1995 a) 
2.0 
0.8 
5.7 
7.3 
4.5 
2.8 
7 
6 
2.9 1996 a) 
2.5 
1.0 
6.3 
7.7 
5.1 
3.1 
6% 
6 
3.2 
a) Vorausschätzungen vom November 1994 b) Nur Handel mit Drittländern außerhalb der EG (Schätzungen) 
Die Rezession der Jahre 1992/93 führte zu starken Beschäftigungseinbrüchen in der 
Gemeinschaft: die Zahl der Erwerbstätigen nahm während dieser beiden Jahre um nahezu 
4 V2 Millionen ab. Während dieser Zeit hat sich das Arbeitskräfteangebot trotz eines 
Tabelle 3: Wachstum des BIP 
(jährliche reale Veränderung in %) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
1 
L 
NL 
P 
UK 
EG 1993 
-1.7 
1.4 
-1.2 
-0.5 
- 1.1 
-1.0 
4.0 
-0.7 
0.3 
0.3 
-1.2 
2.0 
-0.4 1994 
2.2 
4.8 
2.5 
0.4 
2.2 
2.2 
6.0 
2.4 
2.3 
2.3 
1.1 
3.8 
2.6 1995 
2.7 
3.2 
3.0 
1.1 
2.8 
3.2 
5.6 
3.0 
3.0 
3.2 
3.0 
2.7 
2.9 1996 
3.1 
3.0 
3.4 
1.7 
3.2 
3.2 
5.3 
3.2 
3.2 
3.3 
3.2 
2.8 
3.2 
Quelle: Vorausschätzungen der Europäischen 
Kommission vom November 1994 Tabelle 4: Arbeitslosigkeit 
(in Prozent der zivilen Erwerbsbevölkerung) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
EG 1993 
9.4 
10.3 
7.0 
9.7 
21.8 
10.8 
18.4 
11.1 
2.6 
8.8 
5.1 
10.4 
10.6 1994 
10.0 
10.2 
7.3 
m2 
22.4 
11.3 
17.7 
11.8 
3.3 
10.0 
6.1 
9.4 
10.9 1995 
9.8 
9.0 
7.0 
10.6 
21.9 
11.0 
16.8 
11.1 
3.2 
9.8 
6.0 
8.5 
10.4 1996 
9.3 
8.0 
6.4 
10.8 
21.2 
10.6 
15.7 
10.4 
3.1 
9.4 
5.6 
7.6 
9.8 
Quelle: Vorausschätzungen der Europäischen 
Kommission vom November 1994 
12-12-94 
Schaubild 3 
Beschäftigung und Arbeitslosigkeit in der EG 
In % der zivilen Erwerbsbevölkerung in Mio. 
10 
8 
6 
4 
2 
0 Arbeitslosigkeit 
(linke Skala) 
Veränderung der Beschäftigtenzahl 
(recfite~Skälä)~ ~ 
•J::::::::|;:::-.:t:::--::t:::::::t.::•::*: v :; •]• „Elnschi.,derJ5_ 
neuen deutschen 
Länder 
i ! :: i : i mmmmsm-
78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 91 92 93 94 95 96 -2 
-3 
deutlichen konjunkturbedingten Rückgangs der Erwerbsquote weiter geringfügig erhöht. 
Infolgedessen hat sich die Beschäftigungssituation in der Gemeinschaft stark 
verschlechtert; die Zahl der Arbeitslosen in Prozent der zivilen Erwerbsbevölkerung 
erhöhte sich von 8,8 Prozent 1991 auf 10,6 Prozent 1993. Da die Beschäftigungstrends 
normalerweise mit einer gewissen Verzögerung auf ein Wachstum der 
gesamtwirtschaftlichen Leistung reagieren, stieg die Arbeitslosigkeit 1994 zunächst 
weiter an, und es wird geschätzt, daß sie inzwischen etwa 11 Prozent der zivilen 
Erwerbsbevölkerung erreicht hat (vgl. Tabelle 4). 
Nachdem die Nachfrage nach Arbeitskräften drei Jahre hintereinander vor allem infolge 
der Rezession und der anschließenden umfassenden Umstrukturierungen vieler 
Unternehmen rückläufig war, dürfte die Zahl der Beschäftigten 1995 und 1996 wieder 
ansteigen. Aufgrund des erwarteten Anstiegs des Arbeitskräfteangebots werden sich 
diese Beschäftigungszuwächse aber nicht in voller Höhe in einem entsprechenden 
Rückgang der durchschnittlichen Arbeitslosigkeit in der Gemeinschaft widerspiegeln. 
Folglich wird die Arbeitslosenquote zwar zurückgehen, in den nächsten Jahren aber 
immer noch sehr hoch bleiben, und die Schaffung neuer Arbeitsplätze wird auch 
weiterhin in den wirtschaftspolitischen Programm der Mitgliedstaaten und der 
Gemeinschaft Priorität haben. 
Die durchschnittliche Arbeitslosenquote dürfte 1995 auf 10,4 Prozent und 1996 auf 
knapp unter 10 Prozent zurückgehen. Hinter diesen Durchschnittszahlen verbergen sich 
allerdings große Unterschiede in bezug auf das Niveau der Arbeitslosigkeit, die sich in 
absehbarer Zukunft auch nicht ausgleichen werden (so wird beispielsweise die 
Arbeitslosenquote Luxemburgs 1996 voraussichtlich auf 3,1 Prozent fallen, während 
Spanien immer noch eine Quote von über 21 Prozent aufweisen wird). 
12-12-94 
5-
1.3 Wachstumsfördernde Faktoren 
Die Gemeinschaft durchläuft zur Zeit einen Erholungsprozeß, der durch einen zunächst 
von den Ausfuhren ausgehenden Aufschwung, gefolgt von einem Anstieg der 
Investitionen und einer anschließenden Belebung des privaten Verbrauchs 
gekennzeichnet ist. Der Aufschwung Ende 1993 und Anfang 1994 wurde dank der stark 
wachsenden Exportmärkte außerhalb der EG in Verbindung mit neu hinzugewonnenen 
Marktanteilen von den Ausfuhren in Drittländer getragen. Während der 
innergmeinschaftliche Handel 1995 und 1996 im gleichen raschen Tempo wachsen 
dürfte, wie dies fur die Ausfuhren nach Drittländern vorhergesagt wird, dürfte sich doch 
das Gleichgewicht der Wachstumskräfte während des Vorausschätzungszeitraums 
verlagern, wobei die Binnennachfrage, insbesondere die Unternehmensinvestitionen, 
relativ an Bedeutung gewinnen wird. 
1.3.1 Exporte 
Schaubild 4 
EG: Exporte in Drittländer, 
Investitionen und privater Verbrauch 
jährliche Veränderung in % Die rasch ansteigenden Exporte in die übrige Welt waren für die derzeitige 
Aufschwungphase in der Gemeinschaft besonderes kennzeichnend, wobei sich die 
heimischen Erzeuger in zunehmendem Maße den Auslandsmärkten zuwendeten, um den 
Abschwung der Binnenwirtschaft auszugleichen. Eine geographische Aufgliederung der 
Zuwächse bei den Ausfuhren nach 
Drittländern während des Jahres 1993 
und im ersten Quartal 1994 nach 
Bestimmungsländern zeigt, daß die 
Ausfuhren in praktisch alle Länder und 
Regionen außerhalb der Gemeinschaft 
stark gewachsen sind. Die hohen 
Exportzuwachsraten im zweiten Quartal 
1993 sind Ausdruck der kräftigen 
Einfuhrnachfrage auf den meisten 
wichtigen Exportmärkten der 
Gemeinschaft: Nordamerika, Japan, 
Südostasien, China und Lateinamerika. 88 89 90 91 92 93 94 95 96 
Gleichzeitig mit den Exportmärkten stiegen auch die Marktanteile, nachdem sich die 
Wettbewerbsfähigkeit sowohl infolge einer beträchtlichen Verlangsamung des 
Lohnanstiegs als auch eines ungewöhnlich hohen Produktivitätswachstums und einer 
Abwertung des effektiven realen Wechselkurses der EG-Währungen um durchschnittlich 
mehr als 15 Prozent im Zeitraum von August 1992 bis Februar 1994 verbessert hatte. 
Das Wachstum der Exportmärkte außerhalb der EG (Drittländerimporte, gewichtet mit 
den Anteilen der Exporte in Drittländer an den Gesamtausfuhren der Gemeinschaft) 
dürfte während des Vorausschätzungszeitraums jährlich 7 bis 7 Vi Prozent betragen. 
12-12-94 
Im Zusammenhang mit den künftigen Wachstumsaussichten fur die einzelnen 
Mitgliedstaaten ist die Feststellung interessant, daß sich der innergemeinschaftliche 
Handel stark belebt. Zwar läßt sich nicht genau abschätzen, welche Rolle der Intrahandel 
bei dem derzeitigen Aufschwung spielt, da keine verläßlichen und aktuellen Daten 
vorliegen, doch hat es nach den vorliegenden statistischen Angaben den Anschein, daß 
sich der innergemeinschaftliche Handel im ersten Halbjahr 1994 nach dem starken 
Einbruch von 1993 erheblich belebt hat. Es wird geschätzt, daß die 
innergemeinschaftlichen Warenexporte 1994 um etwa 7 Vi Prozent und sowohl 1995 als 
auch 1996 in einer ähnlichen Größenordnung wachsen werden. Da die Binnennachfrage 
in der Gemeinschaft während der gleichen Zeit um etwa 2 bis 3 Prozent wachsen dürfte, 
ist die Stärke des Aufschwungs im innergemeinschaftlichen Handel vielleicht ein Beweis 
dafür, daß innergemeinschaftliche Handelsschranken durch die Wirkung des 
Binnenmarktprogramms von 1992 abgebaut wurden. Diese Belebung des Handels 
zwischen den Mitgliedstaaten spielt bei dem beobachteten deutlichen Wiedererstarken 
des Vertrauens der Industrie im Jahr 1994 eine wichtige Rolle. Zusammen mit der auch 
weiterhin erwarteten kräftigen Entwicklung des innergemeinschaftlichen 
Handelsvolumens in den Jahren 1995 und 1996 wird dies zweifellos dazu beitragen, die 
für diese Jahre prognostizierte eindrucksvolle Belebung der Investitionstätigkeit zu 
unterstützen. 
Tabelle 5 
Weltwirtschaftliche Rahmenbedingungen 
(jährliche reale Veränderung in %) 
Weltwirtschhaftswachstum (ohne EG) 
Weltimportwachstum (ohne EG) 
Exportmarktwachstum in Drittländern 
Exportwachstum in Drittländer (a) 1993 
2.5 
9.4 
6.8 
8 1994 
3.0 
9.9 
8.9 
10 Vz 1995 
3.1 
8.2 
7.4 
71/2 1996 
3.3 
7.9 
7.1 
7 
Quelle: Vorausschätzungen der Europäischen Kommission vom November 1994 
(a) Schätzungen der Kommissionsdienststellen 
1.3.2 Binnennachfrage 
Die von der Außenwirtschaft ausgehenden Wachstumsimpulse übertrugen sich auf die 
Binnennachfrage. Es wird geschätzt, daß die Bruttoanlageinvestitionen 1994 um 
2Vi Prozent und 1995/96 voraussichtlich um 5 Vi bis 6 V2 Prozent jährlich ansteigen 
werden, was gegenüber dem Rückgang von mehr als 5 Prozent im Jahr 1993 ein 
bemerkenswerter Umschwung ist. Ferner wird geschätzt, daß der private Verbrauch 
1994 um 1 Vi Prozent gewachsen ist und sich 1995 und 1996 um 2 bis 2 Vi Prozent 
ausweiten wird. Auch wenn beträchtliche Anstrengungen zur Konsolidierung der 
öffentlichen Finanzen unternommen würden, so daß die Ausgaben des Gesamtstaats in 
den nächsten beiden Jahren langsamer wachsen werden als das BIP, dürfte doch der 
Staatsverbrauch 1995 weiter ansteigen und sich 1996 unter der üblichen Annahme, daß 
12-12-94 
-7 
Schaubild 5 
Gemeinschaft: Umfrageindikatoren 
Unternehmervertrauen 
(Monatsdaten) Verbrauchervertrauen 
(Monatsdaten) 
6 12 6 12 6 12 6 12 6 12 6 12 6 12 6 12 6 12 6 
I 85 I 86 I 87 I 88 I 89 I 90 I 91 I 92 I 93 | SM 6 12 6 12 6 12 6 12 6 12 6 12 6 12 6 12 6 12 6 
85 ! 86 I 87 I 88 I 89 I 90 I 91 I 92 I 93 I 94 
sich die Ausrichtung der Politik nicht ändert, sogar leicht beschleunigen. Die 
Vorratsbildung schließlich, die 1994 schätzungsweise mit einem halben Prozentpunkt 
zum BIP-Wachstum beigetragen hat, wird aller Erwartung nach auch 1995/96 einen -
wenn auch geringeren - positiven Beitrag zum Wachstum leisten. Alles in allem wird 
damit gerechnet, daß die Binnennachfrage in der Gemeinschaft insgesamt 1994 um fast 
2 Prozent und in den Jahren 1995 und 1996 um 2 3A bzw. 3 Prozent steigen wird. 
Investitionen 
Im Zuge der Vertiefung der Konjunkturerholung werden die Investitionen die Exporte 
als Hauptantriebskraft ablösen. Im Weißbuch über "Wachstum, Wettbewerbsfähigkeit, 
Beschäftigung" wurde gesagt, daß der Übergang zu einem mittelfristigen 
Wachstumspfad, bei dem die Arbeitslosigkeit merklich gesenkt werden könnte, einen 
realen Investitionszuwachs von jährlich 6 bis 7 Prozent oder mehr voraussetzt. Solche 
Wachstumsraten werden in der Gemeinschaft in den nächsten beiden Jahren in der Tat 
erwartet. Diese erwarteten Ergebnisse würden damit über die Zuwachsraten 
hinausgehen, die im Zuge des Aufschwungs nach der Rezession von 1975 zu verzeichnen 
waren und bei weitem den Investitionsverlauf übertreffen, der während der langsamen 
Erholung in der ersten Hälfte der achtziger Jahre zu beobachten war. Zu den 
verbesserten Investitionsaussichten tragen mehrere Faktoren bei: 
Die Nachfrage und die Produktion in der Gemeinschaft sind unter dem Einfluß 
günstiger außenwirtschaftlicher Rahmenbedingungen schon mehrere Quartale 
hintereinander gewachsen, und es besteht die begründete und weitverbreitete 
Erwartung, daß sich die günstige Entwicklung fortsetzen wird; 
Die Kapazitätsauslastung ist in den letzten Monaten deutlich gestiegen, wobei in 
einigen Länder in bestimmten Exportbranchen bereits Kapazitätsengpässe 
auftreten; 
12-12-94 
-8-
Die Rentabilität der Investitionen ist trotz der Tiefe der jüngsten Rezession nach 
wie vor gesund und dürfte sich in den Jahren 1995/96 weiter verbessern; 
eine Erholung des Unternehmer- und Verbrauchervertrauens. 
Schaubild 6 
120 Rentabilität der Investitionen in der EG 
(Nettorendite des Nettokapitalstocks) 
60 62 64 66 68 70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 
Es wird erwartet, daß sich der Aufwärtstrend des Unternehmervertrauens mit 
zunehmender Belebung der Nachfrage fortsetzen wird, die zu vermehrten Aufträgen 
fuhrt und die Unternehmen letzten Endes zur Ausweitung ihrer Produktionskapazitäten 
veranlassen wird. Die verbesserten Aussichten in bezug auf den Aufschwung, das 
Ausbleiben von Spannungen im EWS und die zunehmende Gewißheit im Zusammenhang 
mit dem Europäischen Integrations- und Erweiterungsprozeß haben zu einer deutlichen 
Verbesserung des Vertrauens der Wirtschaftsakteure beigetragen (vgl. Schaubild 5). Dies 
wird in den Ergebnissen der jüngsten Umfragen zum Unternehmervertrauen sichtbar, die 
eine spektakuläre Klimaverbesserung seit 
dem Herbst letzten Jahres erkennen 
lassen. Dabei ist das Vertrauen stärker 
gewachsen als in früheren 
Aufschwungphasen, und das Vertrauen in 
der Industrie hat inzwischen wieder den 
gleichen Stand wie 1988 und 1990 
erreicht. Die Erwartungen in bezug auf 
das Exportvolumen, Auslandsaufträge und 
die Produktionsentwicklung sind während 
der letzten Quartale allesamt angestiegen. Schaubild 7 
Nominale kurz- und langfristige Zinsen 
M, Gemeinschaft 
^ Kw*frfc«geZlfts«f* 
Langfristige Zinsen 
Apr Jul Oct Jan Apr Jul 
92 I 93 Jan Apr Jul Oct 
94 
12-12-94 
9-
Das Vertrauen hat sich gefestigt, obgleich die langfristigen Zinsen in der Gemeinschaft 
im Verlauf des Jahres deutlich gestiegen sind. Eigentlich wäre zu erwarten, daß sich ein 
solcher Zinsanstieg negativ auf die Investitionsausgaben auswirkt. Unter dem Strich 
wurden aber die negativen Auswirkungen dieses Faktors offenbar durch andere 
Investitionsdeterminanten wie die Nachfrageerwartungen und die während des gesamten 
Jahres starke Cash-flow-Position der Unternehmen aufgewogen. In der Tat blieb die 
Unternehmensrentabilität während des Abschwungs dank starker Produktivitätszuwächse 
vergleichsweise hoch, die auf den Personalabbau sowie niedrigere Wachstumsraten der 
Pro-Kopf-Löhne zurückzuführen waren. Es wird erwartet, daß die Investitionsrentabilität 
sowohl 1995 als auch 1996 hoch bleiben wird und daß die realen Lohnstückkosten um 
1,4 bzw. 1,2 Prozent fallen werden. 
Tabelle 6 
Arbeitsproduktivität 
B 
DK 
WD 
GR 
E 
F 
IRL 
1 
L 
NL 
P 
UK 
EG* 1961-73 
4.3 
3.2 
4.0 
8.1 
6.5 
4.7 
4.3 
5.5 
3.0 
3.9 
6.6 
2.9 
4.4 1974-85 
2.1 
1.5 
1.9 
1.6 
3.2 
2.1 
3.7 
1.8 
1.2 
2.0 
2.6 
1.6 
2.0 1986-90 
1.9 
1.2 
1.9 
1.0 
1.2 
2.4 
4.0 
2.4 
1.3 
1.1 
4.6 
1.5 
1.9 1991-96 
1.8 
2.3 
1.8 
1.0 
2.1 
1.7 
3.1 
2.1 
0.1 
1.2 
1.8 
2.3 
1.9 1992 
2.3 
1.4 
0.9 
-0.6 
2.0 
2.0 
4.5 
1.8 
0.0 
0.4 
1.7 
1.7 
1.6 1993 
-0.3 
2.0 
-0.1 
-1.5 
3.3 
0.2 
3.3 
2.2 
-1.1 
0.5 
0.8 
3.7 
1.4 1994 
2.6 
4.7 
3.2 
0.7 
2.9 
2.4 
3.3 
4.0 
0.6 
2.2 
1.5 
3.8 
3.1 1995 
2.0 
1.5 
2.2 
0.9 
1.2 
2.4 
2.6 
2.2 
1.0 
1.9 
2.9 
1.9 
2.1 1996 
2.1 
1.4 
2.2 
1.3 
1.2 
2.2 
2.1 
2.1 
1.1 
1.5 
2.7 
1.7 
2.0 
* ohne die fünf neuen deutschen Länder 
Privater Verbrauch 
Der private Verbrauch erhöhte sich 1994 real um 1,5 Prozent, obgleich das verfugbare 
Realeinkommen der privaten Haushalte nahezu unverändert blieb. Dieser Anstieg war 
möglich, weil die Sparquote der privaten Haushalte um einen Prozentpunkt zurückging. 
Im Rückgang der Sparquote spiegelt sich der Einfluß des gestärkten 
Verbrauchervertrauens wider. Genährt wurde dieses Vertrauen durch eine erhöhte 
Zuversichtlichkeit in bezug auf die Beständigkeit der konjunkturellen Erholung und 
durch die Anzeichen eines geringfügigen, aber ständigen Rückgangs der 
Arbeitslosenquote in der Gemeinschaft. Überdies haben die Jahre niedrigerer 
Zuwachsraten des privaten Verbrauchs in mehreren EG-Ländern zu einer aufgestauten 
Nachfrage nach langlebigen Gebrauchsgütern beträchtlichen Ausmaßes geführt. Die 
12-12-94 
10-
Schaubild 8 
Private Bruttoersparnis: insgesamt, Haushalte und 
Unternehmen - EUR8* 
In % da 6IP zu Mvkcprdiai 
_Prtvate Ersfcjrffti* to«f«rartt 
_ niedrigeren Zinssätze und steuerliche 
Anreize haben offenbar die Ausgaben für 
solche Güter im Jahr 1994 ansteigen 
lassen. 
Es wird vorausgeschätzt, daß diese 
Trends in absehbarer Zukunft anhalten 
und sich noch verstärken werden. Der 
private Verbrauch dürfte im nächsten 
Jahr um 2 Prozent und 1996 um 
214 Prozent ansteigen, während die 
Veränderungsrate des verfügbaren Realeinkommens der privaten Haushalte niedriger 
sein wird. Infolgedessen dürfte die Sparquote während der nächsten beiden Jahre 
nochmals um einen halben Prozentpunkt fallen. Allerdings ist darauf hinzuweisen, daß 
dieser Rückgang der Sparquote der privaten Haushalte keinen unmittelbaren Anlaß zur 
Besorgnis gibt. Diese rückläufige Entwicklung entspricht vielmehr im wesentlichen einer 
Normalisierung, nachdem sich die Sparquote in den Jahren des Abschwungs und der 
Rezession in der Gemeinschaft erhöht hatte. 
Wie Schaubild 8 zeigt, hat sich außerdem der Trend der gesamten privaten Ersparnis, die 
sich aus der Ersparnis der privaten Haushalte und jener der Unternehmen 
zusammensetzt, in jüngster Vergangenheit nicht wesentlich geändert. Es wird sogar 
erwartet, daß die private Ersparnis insgesamt während des Vorausschätzungszeitraums 
infolge eines starken Anstiegs der Unternehmensgewinne geringfügig ansteigen wird. 
Dieses Gesamtbild einer rückläufigen Ersparnis der privaten Haushalte, die den privaten 
Verbrauch anregt, in Verbindung mit einer vermehrten Ersparnis der Unternehmen, was 
wiederum die Investitionstätigkeit unterstützen dürfte, stimmt mit dem von der 
Kommission erwünschten mittelfristigen Wachstumspfad überein, der sich auf eine 
jährliche Zunahme des Verbrauchs um 2 Vi Prozent und der Investitionen um 6 bis 
7 Prozent stützt. 
1.4 Gewisse Risiken und Unsicherheiten trotz der günstigen 
Aussichten 
Die insgesamt günstigen Wachstumsaussichten und die am Arbeitsmarkt erwartete 
Wende dürfen nicht den Blick dafür verstellen, daß die Wirtschaftsentwicklung in 
unmittelbarer Zukunft mit Risiken und Unsicherheiten behaftet ist. 
Der erwartete starke Anstieg der Investitionen hängt nicht nur von günstigeren 
Geschäftsaussichten ab, die sich auf die günstigen Nachfrageaussichten stützen, sondern 
auch von der erwarteten weiteren Verbesserung der Rentabilität und einem vernünftigen 
Verhältnis zwischen Kreditkosten und der erwarteten Realverzinsung des investierten 
Kapitals. In diesem Zusammenhang wurde Besorgnis über die möglichen Auswirkungen 
einer Fortsetzung des seit Anfang 1994 beobachteten Aufwärtstrends der langfristigen 
Zinsen auf die Realwirtschaft geäußert. 
12-12-94 
-11 -
Eine weitere Besorgnis, die in den letzten Monaten diskutiert wurde, ist der etwaige 
Einfluß der erneuten Dollarschwäche gegenüber den europäischen Währungen auf die 
Exportaussichten der Gemeinschaft. Dies würde nicht nur die Exporte in die USA und in 
Länder, deren Währungen an den USD geknüpft sind, beeinträchtigen, sondern dürfte 
sich auch negativ auf die Marktanteile in allen anderen Ländern auswirken. Zudem 
stützen sich die derzeitigen Vorausschätzungen auf die Annahme, daß die Energiepreise 
relativ stabil bleiben werden. Eine merkliche Abweichung von dieser Annahme könnte 
deutliche negative Auswirkungen haben. 
Erhebliche politische Risiken können sich auch aus der prognostizierten kräftigen 
Wirtschaftsentwicklung selbst ergeben. So könnten die Fortschritte vor allem in drei 
Bereichen negativ beeinflußt werden: 
i) Erstens leistet der Aufschwung einen positiven Konjunkturbeitrag zu den 
laufenden Staatseinnahmen und reduziert damit automatisch die 
Nettokreditaufnahme der meisten Mitgliedstaaten. Falls die Regierungen dazu 
neigen, sich mit den durch die Konjunkturentwicklung eingetretenen 
Verbesserungen zufrieden zu geben, wäre die Rückkehr zu einer auf mittlere 
Sicht tragbaren Verschuldung schwieriger; es ergäben sich negative Folgen für 
Inflationserwartungen, langfristige Zinsen und schließlich auch für das 
Wirtschaftswachstum. 
ii) Zweitens könnte die im Vergleich zu den Erwartungen günstigere Entwicklung 
der Wirtschaft der Gemeinschaft bewirken, daß die Maßnahmen zur 
Verbesserung der Beschäftigungsaussichten und zum Abbau der Rigiditäten 
durch Arbeitsmarktreformen weniger entschlossen vorangetrieben werden, was 
mittelfristig gesehen schwerwiegende Rückwirkungen auf die Aussichten auf eine 
deutliche Reduzierung der Arbeitslosigkeit hätte. 
iii) Drittens könnten im Zuge des Aufschwungs wieder Kapazitätsengpässe entstehen 
mit der Gefahr, daß die Währungsbehörden möglicherweise eine straffere 
Geldpolitik verfolgen müssen, wenn sich die Haushalts- und Lohnpolitik nicht 
entsprechend verhält. Allerdings ist hervorzuheben, daß eine solche Gefahr nicht 
unmittelbar droht, da inflationäre Spannungen wohl kaum vor Ende 1995 
auftreten dürften. Wann eventuell wieder Spannungen bei den Preisen entstehen 
werden, wird selbstverständlich davon abhängen, wie rasch die Produktionslücke 
geschlossen wird. In dieser Hinsicht bestehen zwischen den einzelnen 
Mitgliedstaaten erhebliche Unterschiede. 
Zwar sollen diese Gefahren nicht verharmlost werden, doch erscheint der derzeitige 
Schwung der Konjunkturerholung kräftig genug, um die in diesem Bericht vorgelegten 
relativ optimistischen Vorausschätzungen zu rechtfertigen. Außerdem deuten die 
Fortschritte bei der Steigerung der Produktivität, bei der Wahrung und Verbesserung der 
12-12-94 
- 12-
Rentabilität und bei der Stärkung der Wettbewerbsposition der Gemeinschaft daraufhin, 
daß die Gemeinschaft fähig wäre, auch einer im Vergleich zu den Vorausschätzungen 
weniger positiven außenwirtschaftlichen Entwicklung standzuhalten. Es ist sogar nicht 
auszuschließen, daß der Wachstumspfad während der nächsten beiden Jahre noch 
günstiger verlaufen wird als zur Zeit angenommen, falls sich die derzeitigen 
Wachstumskräfte stärker auf die Wirtschaft auswirken sollten als gegenwärtig 
angenommen wird. 
KASTEN 1 
Die Volkswirtschaften der neuen Mitgliedstaaten 
Die Erweiterung der Union: Die drei Länder, deren Beitritt zur Europäischen Union für Anfang 
1995 vorgesehen ist, werden das Gebiet der Union um ein gutes Drittel (37%) vergrößern und die 
Zahl der Bürger der Union um rund 6 Prozent erhöhen, während das BIP der Union um 7 Prozent 
zunehmen wird. 1993 lag das Pro-Kopf-BIP, ausgedrückt in KKS in Österreich über dem EU-
Durchschnitt (9 Prozent), während es in Schweden knapp unter und in Finnland 14 Prozent unter dem 
Durchschnitt lag. 
Allgemeine Wirtschaftslage: Die EU ist wichtigster Handelspartner der Beitrittsländer mit 
Außenhandelsanteilen zwischen 47 Prozent (Finnland) und 66 Prozent (Österreich). Die zyklische 
Entwicklung verläuft in den sich synchron entwickelnden nordischen Ländern erheblich anders als in 
der EU, während der Konjunkturzusammenhang zwischen Österreich und der Union besonders stark 
ist. Während es in Österreich zu einer konjunkturellen Verlangsamung parallel zur EU in den frühen 
neunziger Jahren kam, schrumpfte die schwedische Wirtschaft nach der starken 
Konjunkturüberhitzung in den 80er Jahren erheblich und in Finnland war die Produktion infolge einer 
Überhitzung der Binnenwirtschaft und des Einbruchs der bis dahin bedeutenden Exporte in die 
Sowjetunion nach 1989 rückläufig. 
Arbeitsmarkt: !m Vergleich zu den meisten Ländern der Union verzeichneten alle drei Länder 
traditionell hervorragende Ergebnisse in * bezug auf Beschäftigung und Arbeitslosigkeit. In allen 
Ländern ist die Lohnpolitik stark zentralisiert und vor allem in den nordischen Ländern gab es 
weitreichende Arbeitsmarktmaßnahmen. Im letzten Konjunkturabschwung ist die registrierte 
Arbeitslosigkeit jedoch in Schweden von 2 Prozent auf die Rekordhöhe von 8 Prozent (weitere 
5 Prozent nehmen an aktiven Arbeitsmarktmaßnahmen teil) und in Finnland von 4,5 Prozent auf 
außergewöhnliche 19 Prozent gestiegen. 
Inflation und Zinsniveau: Während die österreichische Inflationsrate (Verbraucherpreisindex) 
wegen der DM-Anbindung des Schillings seit langem unter dem EU-Durchschnitt liegt, lag die Inflation 
in Finnland zumeist leicht über dem Unionsdurchschnitt und Schweden hatte in den achtziger Jahren 
für gewöhnlich eine erheblich über dem Unionsdurchschnitt liegende Inflation zu verzeichnen. Nach 
den Währungsturbulenzen von 1992 ist die Währungspolitik in den nordischen Ländern auf eine 
Eindämmung der Inflation ausgerichtet. Daher ist die zugrundeliegende inflationsrate in allen 
Beitrittsländern unter Kontrolle. In Österreich liegen die langfristigen Zinsen zur Zeit deutlich unter dem 
Unionsdurchschnitt, in Finnland und Schweden dagegen darüber, was unter anderem den Zustand der 
öffentlichen Finanzen in den letztgenannten Ländern widerspiegelt. 
Zahlungsbilanz: Die österreichische Leistungsbiianz ist seit Anfang der achtziger Jahre im großen 
und ganzen ausgeglichen, da die zyklischen Entwicklungen ihrer Bestandteile einander ausglichen. 
Die finnische Leistungsbilanz verschlechterte sich 1989, bedingt durch den Einbruch bei den Exporten, 
auf 5 Prozent des BIP. Durch den jüngsten exportgetragenen Aufschwung ist aus diesem zu hohen 
Defizit ein Überschuß von rund 2 Prozent geworden. In Schweden verlief die Entwicklung ähnlich wie 
in Finnland, wenn auch in weniger ausgeprägtem Maße, da das Defizit hauptsächlich 
binnenwirtschaftlich bedingt war. 
12-12-94 
13 
Öffentliche Finanzen: Der Anteil der öffentlichen Ausgaben am BIP liegt in Schweden beträchtlich 
und in Österreich leicht über dem EU-Durchschnitt. In Finnland überstieg er nur in der letzten 
Rezession den EU-Wert, während er ihn zuvor deutlich unterschritt. Während der Finanzierungssaldo 
des Gesamtstaats in Österreich seit 20 Jahren in der Nähe von -3 Prozent des BIP liegt und in 
Finnland zwischen +1 Prozent und +7 Prozent schwankte, gab es in Schweden starke 
Schwankungen. Die jüngste Rezession führte in Österreich zu einem Anstieg des Defizits des 
Gesamtstaats um mehr als zwei Prozentpunkte auf 4,1 Prozent des BIP im Jahr 1993. Noch stärker 
wirkte sich die Rezession in Finnland und Schweden aus: hier erreichte das Defizit 1993 Werte von 
7 Prozent bzw. 13 Prozent des BIP. Der öffentliche Schuldenstand stieg in Österreich erst kürzlich auf 
knapp über 60 Prozent an. Im Zeitraum 1990 bis 1994 führten die Rezession und die 
Währungsabwertung zu einem Anstieg der Bruttoschuldenquote um 36 Prozentpunkte auf rund 
88 Prozent des BIP in Schweden und um 58 Prozentpunkte auf rund 72 Prozent des BIP in Finnland. 
Währungspolitik: Alle Beitrittsländer verfolgten bis zu den Unruhen auf den europäischen 
Devisenmärkten in der zweiten Jahreshälfte 1992 eine Politik fester Paritäten. Österreich wurde nicht 
von diesen Turbulenzen getroffen und es gelang, das Wechselkursziel gegenüber der DM 
aufrechtzuerhalten. Nachdem die schwedische und die finnische Währung beträchtlich abgewertet 
wurden, entschieden sich die nordischen Beitrittsländer für frei schwankende Wechselkurse, was eine 
Neuausrichtung der Geldpolitik erforderte. Sowohl Finnland als auch Schweden hat sich für ein 
explizites Inflationsziel entschieden. 
Wirtschaftsaussichten für 1995/1996 
Generell dürfte sich die Wirtschaft in den drei neuen Mitgliedsländern in den nächsten zwei Jahren 
günstig entwickeln, doch bestehen zwischen ihnen erwähnenswerte Unterschiede. Um die 
wirtschaftspolitischen Ziele der Gemeinschaft zu erreichen, müssen die neuen Mitgliedsländer 
dieselben Anstrengungen unternehmen wie die gegenwärtigen Unionsmitglieder. 
In Österreich lassen die Warenausfuhren und Investitionen das reale BIP-Wachstum im Zeitraum 
1994-1996 auf knapp unter und dann knapp über 3 Prozent anwachsen. Der Preisauftrieb bleibt mit 
3 Prozent gedämpft und beträgt 1995 nur geschätzte 2 Vi Prozent, da die Nahrungsmittelpreise 
beitrittsbedingt sinken. Wegen der raschen Beschäftigungszunahme dürfte die Arbeitslosigkeit um 
etwa 3/i Prozentpunkt auf 5 % Prozent zurückgehen. Die Transferzahlungen an den EU-Haushalt und 
Anpassungsmaßnahmen führen dazu, daß das öffentliche Defizit 1995 auf fast 5 Prozent des BIP 
ansteigt, bevor es durch die Wirkung der automatischen Stabilisatoren sinkt. 
Finnland überwindet die Rezession dank eines außergewöhnlich starken Exportwachstums; hierzu 
trägt die Währungsabwertung bei, die 1995 und 1996 zu einem Rekordwachstum der 
Ausrüstungsinvestitionen von über 20 Prozent führen wird, wenn dies sich auch vor allem in den 
Ausfuhrbranchen niederschlagen wird. Die Wirtschaft dürfte drei Jahre lang um durchschnittlich 
AVA Prozent wachsen, wodurch die Arbeitslosigkeit von 18 Prozent auf immer noch hohe 14 Prozent 
im Jahr 1996 zurückgehen dürfte. Der Preisauftrieb bleibt moderat, da sich der private Verbrauch im 
Verhältnis zur Kapazität im inlandsmarktorientierten Sektor weiter verhalten entwickelt. Das Defizit 
des Gesamtstaats wird wegen aufgeschobener Steuererstattungen 1994 und 1995 bei rund 5 Prozent 
bleiben und dann 1996 auf 2 V2 Prozent zurückgehen. Der Transfersaldo gegenüber dem EU-
Haushalt dürfte nahe null liegen. 
In Schweden dürfte die Wirtschaft in den Jahren bis 1996 um jährlich nahezu 3 Prozent 
expandieren. Waren die starke Zunahme der Exporte und der damit verknüpften Investitionen 
Faktoren, die Schweden 1994 aus der Rezession herauszogen, so wird im 
Vorausschätzungszeitraum nach und nach die Binnennachfrage zur treibenden Kraft. Hatte sich der 
Preisauftrieb zunächst durch die Abwertung der Krone beschleunigt, dürfte er sich jetzt durch mäßige 
Lohnstückkostenerhöhungen verlangsamen; allerdings geht im Vorausschätzungszeitraum von einer 
Erhöhung der indirekten Steuern ein Preisdruck aus. Die Beschäftigung ging 1994 um rund 1 Prozent 
zurück und dürfte 1995 und 1996 um rund 1 Vz Prozent zunehmen, so daß sich die offene 
Arbeitslosigkeit schrittweise auf knapp 7 Prozent verringert. Der öffentliche Verbrauch dürfte real 
abnehmen, um die Entwicklung des Staatsdefizits wieder unter Kontrolle zu bekommen. Das Defizit 
erreichte 1993 einen Höchststand von 13 Vi Prozent des BIP und dürfte bis 1996 auf immer noch 
hohe IVA Prozent sinken. 
12-12-94 
14 
Kapitel 2: Weitere Konvergenzfortschritte 
Bei den Inflationsraten hat sich die Konvergenz fortgesetzt; hierzu trugen eine 
gemäßigte Lohnentwicklung, erhebliche Produktivitätssteigerungen und eine immer 
noch relativ niedrige Kapazitätsauslastung bei. Die Inflaiionsentwickhmg ist in der 
Mehrzahl der Mitgliedstaaten nunmehr recht zufriedenstellend. Beim Abbau der 
Haushaltsdefizite hingegen wurden keine befriedigenden Fortschritte erzielt. Die Stärke 
des Aufschwungs bietet eine Gelegenheit, die Anstrengungen auf diesem Gebiet zu 
verstärken. Die Wechselkurse blieben stabil, und bei den langfristigen Zinsen gab es 
ebenfalls Konvergenzfortschritte. Sofern zusätzliche Bemühungen, vor allem im 
Haushaltsbereich, erfolgen, darf nunmehr erwartet werden, daß eine Mehrheit der 
Mitgliedstaaten im Rahmen der vom Vertrag gesetzten Fristen die WWU-Kriterien 
erfüllen könnte. Da der Aufschwung so kräftig ausfällt, bestehen auch gute 
Bedingungen für eine Wiederaufnahme des Aufholprozesses in den weniger 
begünstigten Ländern und Regionen. 
2.1 Konjunkturerholung fördert reale Konvergenz 
Gewöhnlich werden die neuesten Trends bei der realen Konvergenz anhand der relativen 
Position der Länder in bezug auf das Pro-Kopf-BIP untersucht. Die auf der Ebene der 
Mitgliedstaaten vorgenommene Analyse verdeckt jedoch häufig große Unterschiede 
zwischen kleineren räumlichen 
Einheiten wie den Regionen2. 
Berücksichtigt man das 
Regionalgefälle in der 
Gemeinschaft, so ergibt sich ein 
kontrastreicheres Bild als bei 
einer auf die nationale Ebene 
begrenzten Analyse. Solche 
Regionaldaten sind jedoch erst 
mit erheblicher Verzögerung 
verfügbar, so daß die 
Konvergenzbeurteilung hier mit 
den Länderdaten auskommen 
muß. Auf dieser Grundlage 
waren die Fortschritte in den 
Jahren 1993-94 uneinheitlich: 
während sich die relative Position 
beim Pro-Kopf-BIP in Irland 
verbesserte, änderte sie sich in 
Spanien kaum und verschlechter-Tabelle 7: BIP pro Kopf 
(KKP, Gemeinschaft = 100) 
-
B 
DK 
WD 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
EG(1) 
EG 1980 
106.8 
105.9 
117.8 
64.1 
71.7 
112.8 
62.0 
102.5 
115.6 
107.6 
52 8 
97.1 
100.0 1985 
104.5 
113.7 
118.3 
62.5 
70.1 
111.5 
63.5 
102.9 
119.8 
103.8 
51,1 
100.3 
100.0 1990 
103.6 
105.0 
116 5 
58.2 
74.5 
110.0 
71.1 
103.2 
125.8 
1012 
55.5 
100.8 
100.0 1992 
107 0 
103.4 
120.1 
105.7 
59.7 
75.1 
108.7 
75.7 
103.8 
127.3 
99.4 
59.9 
95.6 
100.0 
97.6 1994 
105.8 
108.3 
116.1 
104.9 
58.3 
74.9 
108.0 
82.3 
104.3 
129.7 
99.6 
59.2 
99.7 
100.0 
98.1 1996 
105.9 
108.9 
114.5 
105.3 
56.5 
75.3 
108.3 
86.9 
105.5 
128.4 
99.4 
59.7 
99.8 
100.0 
98.5 
(1) Ohne die fünf neuen deutschen Länder 
Die regionalen Entwicklungstendenzen werden untersucht in: Europaische Kommission (1994), Wettbewerbs­
fähigkeit und Zusammenhalt. Fünfter periodischer fieri cht über die soziale und wirtschaftliche ! age und Ent­
wicklung in den Regionen der Gemeinschaft. 
12-12-94 
- 15 -
te sie sich etwas in Portugal und Griechenland. Für 1995 und 1996 wird erwartet, daß 
die reale Konvergenz in Irland weiter vorankommt und in Spanien und Portugal 
wiedereinsetzt, während für Griechenland von einer weiteren Verschlechterung der 
relativen Position ausgegangen wird. 
Zu ihrer Bewertung stellt man diese Tendenzen am besten dem Gesamttrend bei der 
realen Konvergenz im letzten Jahrzehnt gegenüber: hatte sich das Gefalle von 1980 bis 
1985 leicht verstärkt, so verringerte es sich bis 1992, als sich die Wirtschaftstätigkeit in 
der Gemeinschaft verlangsamte. Gegenüber 1986, dem Jahr ihres EG~Beitritts, konnten 
Spanien und Portugal ihre relative Position um 4,9 bzw. 7,4 Prozentpunkte des EG-
Durchschnitts verbessern. Noch 
beeindruckender ist die Entwicklung 
Irlands, das im gleichen Zeitraum 
eine Verbesserung seiner relativen 
Position um rund 21 Prozentpunkte 
des EG-Durchschnitts zu verzeichnen 
hatte. Trotz einer geringiügigen 
Verbesserung der Position zwischen 
1990 und 1992 ist Griechenland das 
einzige Land, dessen relative Position 
sich gegenüber der Lage Anfang der 
achtziger Jahre verschlechterte. Schaubild 9 
Inflationskonvergenz in der Gemeinschaft 
Deflator des privaten Verbrauchs, 
fette Linie = Durchschnitt der 3 Länder mit der niedrigsten Inflation + 1.5 
1988 1989 1990 1991 1992 199.5 1994 1995 1996 
2.2 Nominale Konvergenz entwickelt sich vielversprechend 
Nach einem deutlichen Rückschlag Anfang der neunziger Jahre kam es erneut zu 
Fortschritten in Richtung einer größeren nominalen Konvergenz in der Gemeinschaft. 
Das bisher Erreichte ist jedoch nicht völlig zufriedenstellend; zusätzliche Anstrengungen 
sind erforderlich, um die im Maastricht-Vertrag enthaltenen Ziele zu erreichen. 
2.2.1 Derzeitiger Trend geringer Preissteigerungen dürfte sich 
fortsetzen 
Die Inflationsentwicklung in der Gemeinschaft hat sich erheblich verbessert. Nach einem 
Rekordwert von 5,4 Prozent im Jahre 1991 ging die durchschnittliche Inflationsrate, 
gemessen am Deflator des privaten Verbrauchs, kontinuierlich zurück und wird fur 1994 
auf 3,1 Prozent geschätzt. Es wird damit gerechnet, daß sich die Preisniveauentwicklung 
in der Gemeinschaft 1995 weiter abschwächt, 1996 jedoch wieder leicht beschleunigen 
könnte. 
Gemessen am Deflator des privaten Verbrauchs betnig die durchschnittliche Inflation in 
der Gemeinschaft 1990 4,7 Prozent, gemessen am BIP-Deflator waren es 5,2 Prozent. 
1991 kam es zu einer weiteren Verstärkung des Preisauftriebs: beide Indikatoren zeigten 
eine Inflationsrate von 5,4 Prozent an. In Deutschland schlugen sich darin das starke 
Inlandsnachfragewachstum infolge vereinigungsbedingter zusätzlicher öffentlicher 
12-12-94 
- 16-
Ausgaben sowie Steuererhöhungen nieder; aber auch in einigen anderen Mitgliedstaaten 
(Frankreich, Irland, Italien, den Niederlanden und dem Vereinigtes Königreich) 
beschleunigte sich die Inflation. 
Erste Anzeichen für einen nachlassenden Preisauftrieb gab es 1992 und seither befindet 
sich die Inflation auf einem Abwärtstrend. Der Preisdeflator des privaten Verbrauchs und 
der BIP-Deflator verzeichneten 1992 praktisch die gleiche Veränderungsrate (4 
^Prozent) und die Veränderungsraten für 1993 lagen bei 3,9 bzw. 3,7 Prozent. Im 
Laufe des Jahres 1994 kam es zu einem weiteren Inflationsrückgang auf fur die 
Gemeinschaft insgesamt historisch niedrige Veränderungsraten: der 
Verbraucherpreisindex dürfte um 3,1 Prozent und der BIP-Deflator um 2,7 Prozent 
ansteigen. 
Tabelle 8 
Inflationsentwicklung 
(prozentuale Veränderung des Preisdeflators des privaten Verbrauchs) 
B 
DK 
D * 
GR 
E 
F 
IRL 
1 
L 
NL 
P 
UK 
EG12 
BIP-Deflator EG12 
Lohnstückkosten EG12 1990 
3.6 
2.7 
2.8 
19.2 
6.5 
2.9 
1.6 
5.9 
3.6 
2.2 
12.6 
5.5 
4.7 
5.2 
6.0 1991 
2.5 
2.2 
3.8 
18.5 
6.3 
3.2 
2.5 
6.9 
2.9 
3.2 
11.1 
7.4 
5.4 
5.4 
5.5 1992 
2.1 
2.1 
4.8 
14.6 
6.4 
2.4 
2.8 
5.2 
2.8 
3.0 
9.8 
4.8 
4.6 
4.5 
4.6 1993 
2.6 
1.7 
3.9 
13.6 
5.6 
2.1 
1.6 
5.1 
3.6 
2.1 
7.9 
3.5 
3.9 
3.7 
2.7 1994 
2.6 
1.8 
2.8 
10.8 
4.9 
1.7 
2.8 
4.0 
2.3 
2.3 
5.5 
2.5 
3.1 
2.7 
0.2 1995 
2.5 
2.1 
2.2 
9.5 
4.5 
1.9 
2.7 
3.5 
2.5 
2.4 
4.6 
2.9 
2.9 
2.8 
1.4 1996 
2.6 
2.4 
2.4 
9.0 
4.4 
2.1 
2.7 
3.5 
2.7 
2.5 
4.4 
3.3 
3.1 
3.0 
1.8 
Quelle: Vorausschätzungen der Kommission vom November 1994 * 1990 und 1991 : Westdeutschland 
Dem Rückgang der Inflation auf die in diesem Jahr verzeichnete niedrige Rate liegen 
verschiedene Faktoren zugrunde. Erstens macht sich bei der Preisentwicklung zur Zeit 
immer noch die Rezession bemerkbar: den meisten Schätzungen zufolge gibt es immer 
noch eine große Produktionslücke, durch die sich der Preisanstieg verlangsamt. Darüber 
hinaus gingen von der gemäßigten Lohnentwicklung, hohen Produktivitätssteigerungen, 
einer relativ niedrigen Kapazitätsauslastung und der Aufwertung der EG-Währungen 
gegenüber dem US-Dollar inflationsdämpfende Einflüsse aus. 
12-12-94 
- 17 
Schaubiid 10 
Inflation In der EG 
(jährliche prorenujale Veränderungen) 
Deflator des privaten Verbrauchs 
62 64 66 68 70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 ' 
Nominale Lohnstückkosten 
! 64 66 68 70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 
Importpreise 
82 84 86 88 90 92 94 96 Die Lohnentwicklung mäßigte sich entsprechend 
der moderateren Inflationsentwicklung und fur 
1994 wird mit einem Anstieg der Nominallöhne 
pro Beschäftigen um 3,4 Prozent gerechnet; 1990 
bis 1992 war der Anstieg im Durchschnitt 
7 Prozent und 1993 4,2 Prozent. Die 
Arbeitsproduktivität dürfte andererseits in diesem 
Jahr um über 3 Prozent ansteigen, was das rasche 
Produktionswachstum und die Auswirkungen der 
Umstrukturierungsmaßnahmen widerspiegelt. 
Diese Produktivitätsentwicklung ist jedoch nicht 
untypisch fur Erholungsphasen. Folglich stiegen 
die nominalen Lohnstückkosten in diesem Jahr 
nur um 0,2 Prozent an im Vergleich zu 
durchschnittlichen 4V2 Prozent von 1990 bis 1993. 
Die Einfuhrpreise schließlich stiegen in diesem 
Zeitraum im Durchschnitt um 1 Prozent. 
In praktisch allen Mitgliedstaaten wurde in diesem Jahr ein gutes Inflationsergebnis 
erzielt. Nach dem Preisdeflator des privaten Verbrauchs hat sich die Inflation in Belgien 
offensichtlich bei rund 2,5 Prozent stabilisiert und ist in drei Mitgliedstaaten (Dänemark, 
Irland und den Niederlanden) seit 1993 nur geringfügig gestiegen, dabei aber immer noch 
niedrig. Erhebliche Fortschritte wurden in Deutschland (Rückgang um 1,1 Prozentpunkte 
auf geschätzte 2,8 Prozent 1994), Griechenland (um 2,8 Prozentpunkte auf 
10,8 Prozent), Frankreich (um 0,7 Prozentpunkte auf 1,7 Prozent), Spanien (um 
0,7 Prozentpunkte auf 4,9 Prozent), Italien (um 1,1 Prozentpunkte auf 4 Prozent), 
Luxemburg (um 1,3 Prozentpunkte auf 2,3 Prozent), Portugal (um 2,4 Prozentpunkte 
auf 5,5 Prozent) und im Vereinigten Königreich (um einen Prozentpunkt auf 2,5 Prozent) 
erzielt. 
Diese günstigen Preisentwicklungstrends dürften sich 1995 und 1996 fortsetzen. Zwar ist 
mit einer gewissen Erhöhung der Lohnstückkosten zu rechnen, doch werden die 
Zuwachsraten auf deutlich unter 2 Prozent pro Jahr geschätzt * und dürften damit 
niedriger sein als je zuvor. Infolge der angespannteren Nachfragesituation werden die 
Unternehmen jedoch die Preise heraufsetzen können, so daß sich der Deflator des 
privaten Verbrauchs nach einem weiteren geringen Rückgang 1995 im Jahr 1996 auf 
3,1 Prozent beschleunigen dürfte (und der BIP-Deflator auf 3 Prozent). 
Für sieben Mitgliedstaaten wird eine mehr oder weniger akzeptable Inflationsentwicklung 
erwartet - sie dürfte sich hier innerhalb des in den Grundzügen der Wirtschaftspolitik 
genannten Zielkorridors von 2 bis 3 Prozent bewegen -, während die Situation in den 
anderen fünf unbefriedigend bleibt, wenn auch in unterschiedlichem Ausmaß. 1996 
werden Portugal, Spanien und Italien trotz einer weiteren Verbesserung immer noch über 
12-12-94 
- 18-
dem Zielkorridor liegen (Spanien und Portugal mit rund 4 Vi Prozent und Italien mit 3 
Vi Prozent). Im Vereinigten Königreich, wo die Inflation im Jahr 1994 im Zielkorridor 
der Grundzüge lag, dürfte sie zunehmend ansteigen und 1996 über 3 Prozent liegen. In 
Griechenland ist die Lage weiter besorgniserregend. Zwar wird fur Griechenland mit 
einem Rückgang der Inflation gerechnet, doch dürfte sie 1996 immer noch bei rund 
9 Prozent liegen. In diesen Ländern sind auf vielen Gebieten zusätzliche Anstrengungen 
erforderlich, vor allem aber bei der Lohnbildung und der Haushaltsentwicklung. 
Unabhängig von ihren bisherigen Erfolgen bei der Inflationsbekämpfung müssen alle 
Mitgliedstaaten ihre Politik weiter am Ziel der Preisstabilität ausrichten. Das heißt, sie 
müssen für einen stabilen gesamtwirtschaftlichen Rahmen sorgen, eine vorsichtige 
Haushalts- und Geldpolitik betreiben und den Wettbewerb auf den Märkten stärken. 
2.2.2 Ungenügende Fortschritte bei der Haushaltskonsolidierung 
Während die Haushaltsdefizite 1993 rezessionsbedingt auf Rekordhöhen kletterten 
(6 Prozent des BIP), kam es 1994 zu einem Umschwung, durch den sich das 
Haushaltsdefizit im EG-Durchschnitt auf rund 4 Prozent des BIP im Jahr 1996 verringern 
dürfte. Großenteils wird dies jedoch ein automatisches Ergebnis der Auswirkungen sein, 
die das BIP-Wachstum und die wiedereinsetzende Beschäftigungszunahme auf die 
Staatseinnahmen und -ausgaben haben. Für 19963 wird mit einem durchschnittlichen 
strukturellen Haushaltsdefizit der Gemeinschaft in Höhe von rund 4 Vi Prozent des BIP 
gerechnet; ein solcher Wert ist eindeutig zu hoch. 
Schaubild 11 
EG: tatsächliche und konjunkturbereinigte Staatsdefizite 
in % des BIP 
kcmfimkturiiereînigt 
86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 1994 verlief die Haushaltsentwicklung 
in mehreren Mitgliedstaaten 
enttäuschend (siehe Kapitel 4 
Abschnitt 4) und im Oktober 1994 
stellte der Rat bei der ersten 
Anwendung des neuen Verfahrens zur 
Vermeidung von "übermäßigen 
Defiziten" fest, daß zehn von zwölf 
Mitgliedstaaten ein übermäßiges 
Defizit aufweisen. 
Griechenland verzeichnet noch immer das größte Haushaltsdefizit in der Gemeinschaft 
und liegt weiter deutlich über dem Referenzwert des Vertrags. In Italien blieb das 
Haushaltsdefizit im dritten Jahr hintereinander praktisch unverändert auf dem sehr hohen 
Die Vorausschätzungen der Kommission beruhen auf der üblichen Annahme, daß sich die Wirtschaftspolitik 
nicht ändert. Bei der Haushaltspolitik ist dies von großer Bedeutung, da die Regierungen im Laufe des Jahres 
1995 Maßnahmen zur Beeinflussung der Entwicklung im Jahr 1996 ankündigen werden, die gegenwärtig bei 
den Vorausschätzungen nicht berücksichtigt werden konnten. Die Haushaltsprojektion für 1996 stellen lediglich 
eine Fortschreibung der Wirkung der bereits umgesetzten Maßnahmen dar. 
12-12-94 
- 19-
Niveau von 9 Vi Prozent des BIP. Spanien und Frankreich gelang eine geringe 
Reduzierung der Defizite; diese bleiben hier aber auch noch zu hoch (7,0 bzw. 
5,6 Prozent des BIP im Jahr 1994). 
Nach den Vorausschätzungen der Kommission vom November 1994 für das nächste Jahr 
und für 1996 ist zu erwarten, daß bei der Haushaltskonsolidierung bei unveränderter 
Wirtschaftspolitik nicht in vollem Maße die Chancen genutzt werden, die das kräftigere 
Wirtschaftswachstum bietet, auch wenn sich die Defizite auf einem Abwärtstrend 
bewegen dürften. 
Tabelle 9 
B 
DKD 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
EG Nettokreditaufnahme (•) oder 
-vergäbe (+) des Gesamtstaats Bruttoschuldenstand des 
Gesamtstaats 
in % des BIP 
1994 
-5.5 
-4.3 
-2.9 
-14.1 
-7.0 
-5.6 
-2.4 
-9.6 
1.3 
-3.8 
-6.2 
-6.3 
-5.6 1995 
-4.7 
-3.0 
-2.4 
-13.3 
-6.0 
-4.9 
-2.0 
-8.6 
1.6 
-3.5 
-5.8 
-4.6 
-4.7 1996 
-4.0 
-2.2 
-2.0 
-12.9 
-4.7 
-3.9 
-1.5 
-7.9 
2.0 
-27 
-4.8 
-3.4 
-3.9 1994 
140.1 
78.0 
51.0 
121.3 
63.5 
50.4 
89.0 
123.7 
9.2 
78.9 
70.4 
50.4 
68.8 1995 
138.7 
78.0 
2) 59.4 
125.4 
65.8 
53.4 
83.7 
126.8 
9.8 
78.8 
71.7 
52.4 
72.7 1996 
136.0 
78.2 
58.9 
128.1 
66.1 
55.6 
79.1 
128.6 
9.9 
78.0 
72.3 
53.1 
73.2 
Schätzungen der Europäischen Kommission vom November 1994 
1) Regierungseinlagen bei der Zentralbank, Nicht-Regierungsanleihen in Händen des Staates und Schulden der 
öffentlichen Unternehmen werden zusammengenommen auf 24,4% des BIP im Jahr 1994 geschätzt 
2) Der starke Anstieg der deutschen Schuldenquote 1995 geht hauptsächlich darauf zurück, daß bestimmte zuvor 
nicht berücksichtigte vereinigungsbedingte Verbindlichkeiten der öffentlichen Hand nun in die Berechnung des 
Schuldenstandes miteinbezogen werden; die Schulden der Treuhandanstalt stellen hierbei den größten Posten 
dar. 
Die Nettokreditaufhahme dürfte in der Gemeinschaft insgesamt auf 4,7 Prozent des BIP 
im nächsten Jahr und auf 3,9 Prozent im Jahr 1996 zurückgehen. In fünf Mitgliedstaaten 
(Dänemark, Deutschland, Irland, den Niederlanden und dem Vereinigten Königreich) 
entsprechen die vorausgeschätzten Verringerungen der Nettokreditaufnahme des 
Gesamtstaats den in den nationalen Konvergenzprogrammen gesetzten Zielen. Im 
Gegensatz hierzu geht für Belgien, Spanien, Frankreich, Italien und Portugal aus den 
12-12-94 
20 
Vorausschätzungen hervor, daß eine Weiterführung der Anstrengungen oder zusätzliche 
Maßnahmen erforderlich sind, um diese Ziele zu erreichen. Für Griechenland schließlich 
wird eine nur geringfügige Reduzierung des gegenwärtig sehr hohen Haushaltsdefizits 
erwartet.4 
Anstieg der öffentlichen Verschuldung verlangsamt sich künftig 
Wie Tabelle 9 zeigt, nimmt das Verhältnis der öffentlichen Verschuldung zum BEP in der 
Gemeinschaft bereits beunruhigende Ausmaße an und erhöht sich weiter. Nach den 
Vorausschätzungen der Kommission vom Herbst 1994 dürfte sich die Schuldenquote in 
Griechenland, Frankreich, Italien und Portugal schneller erhöhen als in den 
Konvergenzprogrammen vorgesehen. Eine mit den Schätzungen des 
Konvergenzprogramms weitgehend übereinstimmende Entwicklung der Schuldenquote 
wird in Belgien (allmähliche Abnahme), Dänemark (weitgehend stabil), Spanien 
(ansteigend) und im Vereinigten Königreich (leicht ansteigend) erwartet. 
Im Falle Deutschlands wird, wie im Konvergenzprogramm vorausgeschätzt, für 1995 mit 
einem Anstieg der Schuldenquote auf einen Höchststand gerechnet. In Irland wird die 
Schuldenquote wegen des stärkeren Wirtschaftswachstums und geringer ausfallender 
Defizite schneller zurückgehen als im Konvergenzprogramm vorgesehen. Eine ähnliche 
Entwicklung wird auch für die Niederlande erwartet. In Luxemburg schließlich dürfte 
sich die Schuldenquote in den nächsten zwei Jahren auf unter 10 Prozent des BEP 
stabilisieren. 
Der vorausgeschätzte Anstieg der Schuldenquote in den Jahren 1995 und 1996 läßt das 
Ausmaß der Anpassung erkennen, die erforderlich ist, um die Schuldenquote auf einen 
Abwärtstrend zu bringen. In einigen Mitgliedstaaten (Belgien, Italien und Griechenland) 
ist der Anpassungsbedarf natürlich noch größer und dringender als in anderen, doch ist in 
fast allen Mitgliedstaaten ein Abbau der Schuldenquote geboten. Wegen der in den 
meisten Fällen hohen Schuldenquote sind alle Mitgliedstaaten anfällig für Zinsschocks. 
2.2.3 Relativ stabile Wechselkurse 
Seit dem 2. August 1993 gelten im WKM die Bandbreiten von +/-15 Prozent. Seither ist 
es nicht mehr zu Spannungen gekommen, die den Zeitabschnitt von Juni 1992 bis 
Sommer 1993 gekennzeichnet haben; nach anfänglichen Abwärtsbewegungen bewegten 
sich die meisten WKM-Währungen wieder deutlich in Richtung ihrer unveränderten alten 
Mittelkurse. Im Jahr 1994 hielt diese relativ ausgeprägte Wechselkursstabilität im WKM 
bislang an. Die nicht dem WKM angehörenden Währungen hingegen verzeichneten im 
Laufe des Jahres 1994 zusätzliche Abwertungen unterschiedlichen Ausmaßes. 
Die Vorausschätzungen der Kommission wurden vor der Verabschiedung des griechischen Budgets 
für 1995 abgeschlossen. 
12-12-94 
21-
Schaubild 12 
Wechselkursstabilität gegenüber der DM 
Gleitender 13-Wochen-Variattonskoeffizlent (Standardabweichung dividiert durch den Durchschnitt) 
0.04 r-rr rr .+ -n -n T. -rr w «• T~-*-r,-~-rr*-rr~.-n-n~r-rrrrn- -r ^^^Trr,-^» ^T,^TT„„„mT1+lww„/,; 
2* August 19Ô3 
Daß keine Turbulenzen mehr eingetreten sind, liegt an den behutsamen geldpolitischen 
Entscheidungen, die in den Mitgliedstaaten getroffen wurden, und an der allgemeinen 
Verbesserung der wirtschaftlichen Lage, durch die sich der Handlungsspielraum der 
Politik erweitert hat. Die Glaubwürdigkeit der Mittelkurse wurde durch die 
geldpolitischen Entscheidungen und die Funktionsweise des WKM seit August 1993 
verstärkt. Zudem trug die Wiedereinführung eines beiderseitigen Risikos in das System 
erheblich zur Ausschaltung der Ursachen des Spekulationsdrucks bei. 
Seit Anfang 1994 verfolgen die meisten Zentralbanken in der Gemeinschaft eine an den 
Herabsetzungen der deutschen Leitzinsen angelehnte Politik der behutsamen 
Reduzierung der offiziellen Zinsen bzw. Leitzinsen, wodurch die kurzfristigen Zinsen in 
12-12-94 
-22-
der gesamten Gemeinschaft gefallen sind. Diese Politik wurde durch weitere Fortschritte 
beim Abbau inflationärer Spannungen erleichtert. 
2.2.4 Konvergenzfortschritte bei den Zinsen 
Die Konvergenz der langfristigen Zinsen hängt stark von den Fortschritten bei der 
Preisstabilität und bei der Haushaltskonsolidierung ab, die für die Wechselkursstabilität 
erforderlich sind. Die Fortschritte in diesen beiden Bereichen führten zu einer 
Verringerung der Zinsdifferenzen in der zweiten Hälfte des Jahres 1993; im Laufe des 
Jahres 1994 weiteten sich diese jedoch wieder aus. Dies unterstreicht, daß die Märkte 
von der Dauerhaftigkeit der Fortschritte in diesen Bereichen überzeugt werden müssen. 
Insgesamt gesehen bietet die Konvergenz bei den langfristigen Zinssätzen ein 
ermutigendes, wenn auch nicht völlig zufriedenstellendes Bild (siehe Schaubild 13). 
Der in den meisten Mitgliedstaaten eingetretene leichte Abwärtsbewegung der 
kurzfristigen Zinsen hebt sich von den Entwicklungen am langen Ende des Marktes ab. 
Die langfristigen Zinsen änderten 
abrupt Schaubild 13 
Langfristige Zinsen 
(Durchschnitt Nov. 93 - Okt. 94) 
B DK D CR E F IRL I L NL P UK EUR Anfang 1994 abrupt ihre 
Bewegungsrichtung. War für die 
Entwicklungen im Jahre 1993 sowohl 
bei den Zinssätzen als auch dem 
Zinsgefälle gegenüber Deutschland ein 
Abwärtstrend prägend, so änderte sich 
dies im Februar 1994. Im Oktober 
lagen die nominalen langfristigen 
Zinssätze ( 10-Jahres-Referenzpapiere) 
ungefähr 250 Basispunkte höher als 
zuvor in diesem Jahr (EG-
Durchschnitt). 
Ausgelöst wurde dies offensichtlich durch steigende Renditen der US-Rentenpapiere 
aufgrund der Besorgnis über künftige inflationäre Tendenzen in den USA. EG-interne 
Faktoren wie die Auswirkungen der besseren Wachstumsperspektiven auf die 
Inflationserwartungen, wachsende Besorgnisse der Märkte wegen grundlegender 
Haushaltsungleichgewichte in zahlreichen Mitgliedstaaten und das Ende 1993 sichtbar 
werdende Nichterreichen der Haushaltsziele sind aber auch teilweise für den erheblichen 
Zinsanstieg in praktisch allen Mitgliedstaaten "verantwortlich". Zwischen den 
Entwicklungen in den einzelnen Mitgliedstaaten gab es erhebliche Unterschiede, die die 
konjunkturelle Lage in den einzelnen Ländern und in einigen Fällen die Unsicherheit in 
bezug auf die zukünftige-^ Entwicklung der öffentlichen Verschuldung, die zu 
inflationsbedingten Risiko aufschlagen führte, widerspiegeln. 
12-12-94 
-23 
Kapitel 3: Mittelfristige Aussichten bis zum Jahr 
2000 
Die derzeit wichtigste Aufgabe der Wirtschaftspolitik besteht darin, den gegenwärtigen 
Aufschwung in eine dauerhafte mittelfristige Entwicklung zu verwandeln, die durch ein 
starkes Produktions- und Beschäftigungswachstum sowie eine bessere wirtschaftliche 
Konvergenz gekennzeichnet ist. Diese beiden Ziele lassen sich mit den gleichen 
wirtschaftspolitischen Maßnahmen erreichen. Die Verbesserung der 
Wirtschaftsaussichten eröffnet die Möglichkeit einer Rückkehr zu einem mittelfristigen 
Wachstumspfad, wie er bereits in der zweiten Hälfte der achtziger Jahre zu verzeichnen 
war und wie er im Weißbuch der Kommission über "Wachstum, Wettbewerbsfähigkeit, 
Beschäftigung" als eine notwendige Vorbedingung für einen merklichen Abbau der 
Arbeitslosigkeit bis zum Ende dieses Jahrzehnts beschrieben wird. Zum Erreichen dieses 
Ziels ist es erforderlich, die derzeitigen Bemühungen zur Stärkung der Dynamik und 
Wettbewerbsfähigkeit der Wirtschaft in der Gemeinschaft und zur Verbesserung der 
Funktionsweise des Arbeitsmarktes zu intensivieren und unbeirrt an der geeigneten 
Wirtschaftspolitik festzuhalten. 
3.1 Mittelfristige Vorausschätzungen für Wachstum und 
Beschäftigung 
Die Beschaffenheit des gegenwärtigen Aufschwungs in der Gemeinschaft, der von den 
Exporten ausging und später durch eine starke Belebung der Investitionstätigkeit in 
Schwung gebracht wurde, berechtigt zu Hoffnungen auf ein Erreichen der mittelfristigen 
Wachstums- und Beschäftigungsziele. Der derzeitige Aufschwung bietet die Gelegenheit, 
weitreichende Strukturreformen einzuführen, die im Zusammenspiel mit einer in sich 
stimmigen Wirtschaftspolitik einen erheblichen Abbau der Arbeitslosigkeit bis zum Jahr 
2000 ermöglichen. In der Tat folgt die derzeitige konjunkturelle Erholung dem im 
Weißbuch vorgezeichneten Pfad. 
Die mittelfristigen Vorausschätzungen sowohl der Kommissionsdienststellen als auch des 
IWF und der OECD deuten daraufhin, daß ein mittelfristiger Wachstumspfad zwischen 3 
und 3 Vi Prozent bis zum Jahr 2000 möglich ist. Dieses günstige Ergebnis wird jedoch 
nur zu erreichen sein, wenn folgende wichtige Annahmen erfüllt werden: 
• ein neutrales weltwirtschaftliches Umfeld hinsichtlich seiner Auswirkungen auf die 
Konjunkturlage der Gemeinschaft; 
• eine stabilitätsorientierte Geldpolitik, die nicht durch eine unangemessene 
Haushalts- und Lohnpolitik belastet wird; 
• die Fortsetzung der Haushaltskonsolidierung in vielen Mitgliedstaaten; 
• eine Lohnentwicklung ähnlich derjenigen in den achtziger Jahren; 
• die Fortführung der in der Vergangenheit eingeleiteten Strukturreformmaßnahmen. 
Das aufgrund dieser Annahme erwartete Ergebnis der mittelfristigen Vorausschätzungen 
macht im wesentlichen deutlich, daß bei der Umsetzung einer vernünftigen Politik eine 
12-12-94 
24 
Schaubild 14 
BIP-, Investitions- und Beschäftigungswachstum 
in der Gemeinschaft 
I993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 starke und gesunde Wirtschafts­
entwicklung möglich ist. Der 
Wachstumspfad von jährlich 3 bis 
3Vi Prozent bis zum Ende des 
Jahrhunderts wird nach den 
Vorausschätzungen der Kommission vor 
allem auf binnenwirtschaftlichen Kräften, 
d.h. Investitionen und Verbrauch, 
beruhen. Der Aufschwung wird von den 
Investitionen ausgehen, die den 
Prognosen zufolge im Zeitraum 1996 bis 
2000 Zuwachsraten von 6 bis 7 Prozent 
aufweisen werden. Dieses starke und nachhaltige Wachstum resultiert aus einer stetigen 
Verbesserung der Rentabilität des Kapitals - eine Trendentwicklung, die Anfang der 
neunziger Jahre vorübergehend zum Stillstand gekommen war - und aus den zunehmend 
günstigen Aussichten für die Entwicklung der Endnachfrage. 
Da die Investitionen schneller zunehmen werden als die gesamtwirtschaftliche Leistung, 
dürfte sich der Anteil der Investitionen am BIP bis zum Jahr 2000 auf rund 22 bis 
23 Prozent erhöhen. Dieses Investitionswachstum wird sich in zweierlei Hinsicht positiv 
auswirken; es wird zusätzliche Kapazitäten schaffen und unmittelbar zur Belebung der 
Nachfrage und zur Schaffung von Arbeitsplätzen beitragen. Durch die Zunahme der 
Beschäftigtenzahl und eine weiterhin positive Entwicklung der realen Pro-Kopf-Löhne, 
die jedoch hinter der Zunahme der Arbeitsproduktivität zurückbleibt, wird das 
verfügbare Realeinkommen der privaten Haushalte und folglich auch der private 
Verbrauch zunehmen. Den Vorausschätzungen zufolge wird der private Verbrauch bis 
zum Jahr 2000 um jährlich durchschnittlich rund 2 Vi Prozent steigen. 
Schaubild 15 
Arbeitslosigkeit in der Gemeinschaft bis zum Jahr 2000 
In % der iMIcn ErwerbrtxvSIkerunf Sollten die für Investitionen und 
Verbrauch prognostizierte Trend­
entwicklungen erreicht werden, so ist 
mittelfristig ein nachhaltiges 
Wachstum von insgesamt 3 bis 3 Vi 
Prozent möglich. Nimmt man vor 
diesem Hintergrund an, daß sich die 
Trendentwicklung der Arbeitspro­
duktivität mit ihrem über den 
Zeitraum 1974-94 ermittelten 
Durchschnittswert von 2 Prozent pro 
Jahr fortsetzt, so würden diese BIP-
Wachstumsraten ein Beschäftigungswachstum von 1 bis 1 Vi Prozent jährlich bewirken. 
Nähme das Arbeitskräftepotential bis zum Jahr 2000 um rund Vi Prozent pro Jahr zu 
(und zwar gleichermaßen aufgrund demographischer Faktoren und aufgrund einer 
Zunahme der Erwerbsquote), so würde sich ein derartiges Beschäftigungswachstum in 1970 1973 1976 1979 1962 1985 1988 1991 1994 1997 2000 
12-12-94 
25-
einem jährlichen Rückgang der Arbeitslosigkeit um Vi bis 1 Prozent der Erwerbspersonen 
niederschlagen. Folglich könnte die Arbeitslosigkeit bis zum Jahr 2000 auf etwa 
7 Prozent der Erwerbsbevölkerung zurückgeführt werden. 
Eine Arbeitslosenquote von etwa 7 Prozent der zivilen Erwerbsbevölkerung wäre zwar 
im Vergleich zu den jüngsten Erfahrungen ein beeindruckendes Ergebnis, würde jedoch 
nicht ganz dem Ziel des Weißbuchs einer Halbierung der Arbeitslosenquote bis zum Jahr 
2000 entsprechen. Dieses Ziel kann nur erreicht werden, wenn erstens den 
Strukturmaßnahmen zur Stärkung der endogenen Wachstumskräfte in der Gemeinschaft 
Erfolg beschieden ist, so daß das Wachstum den oberen Bereich der erwarteten Marge 
von 3 bis 3 Vi Prozent erreichen kann. Zweitens erfordert das Erreichen dieses Ziels 
rasche und entschlossene Maßnahmen, die die Fähigkeit der Gemeinschaft zur Schaffung 
von Arbeitsplätzen bei jeder gegebenen Wachstumsrate der gesamtwirtschaftlichen 
Leistung verbessern. Werden die genannten Bedingungen erfüllt, so ist das Ziel des 
Weißbuchs erreichbar. Aus diesen mittelfristigen Vorausschätzungen geht nicht nur 
hervor, daß beim Abbau der Arbeitslosigkeit erhebliche Fortschritte erzielt werden 
können, sie machen auch deutlich, welche großen politischen Aufgaben in Zukunft zu 
bewältigen sind und wo die Grenzen dessen liegen, was auf der Grundlage der 
gegenwärtigen Tendenzen erreicht werden kann. 
3.2 Voraussetzungen für stärkeres Produktions- und 
Beschäftigungswachstum 
Wachstumsraten, die sich über längere Zeit auf dem in den vorstehenden Abschnitten 
erwähnten hohen Niveau halten, können nicht durch direkte staatliche Eingriffe erreicht 
werden. Eine derartige Wirtschaftsentwicklung wird von zwei Faktoren abhängen; von 
der Einführung und Beibehaltung einer angemessenen makro- und mikroökonomischen 
Politik und von entsprechenden Anpassungen im Verhalten der Wirtschaftsteilnehmer. 
Die Erfüllung dieser Bedingungen wird eine wesentliche Voraussetzung dafür sein, daß 
sich ein derartiger Wachstumsprozeß nachhaltig und inflationsfrei sowie 
umweltverträglich vollzieht. 
3.2.1 Die Rolle der Strukturpolitik 
Mit der Beschleunigung des Wachstums werden die Rahmenbedingungen für die 
Umsetzung der Strukturanpassungsmaßnahmen günstiger. Der Widerstand gegen die 
Durchführung einer Politik, die die Beseitigung von Wettbewerbshemmnissen und 
anderen Rigiditäten zum Gegenstand hat, wird geringer werden. Außerdem werden 
aktive Arbeitsmarktmaßnahmen an Bedeutung gewinnen, da die Teilnehmer an 
derartigen Maßnahmen größere Chancen haben, letztendlich eine Beschäftigung zu 
finden. Jedoch sollte die Gefahr, daß die Regierungen angesichts der verbesserten 
wirtschaftlichen Rahmenbedingungen nicht mehr zur Durchführung der erforderlichen 
Reformen bereit sind, nicht unterschätzt werden. Diese Reaktion wäre zwar verständlich, 
jedoch grundlegend falsch, da es wohl kaum je eine günstigere Gelegenheit als derzeit 
geben wird, um die Dynamik der Wirtschaft und die Fähigkeit der Gemeinschaft zur 
Schaffung von Arbeitsplätzen zu stärken. 
12-12-94 
26 
3.2.1.1 Wettbewerbsfähigkeit 
Die strukturellen Maßnahmen zur Stärkung der endogenen Wachstumskräfte der 
Gemeinschaft (wie sie im Weißbuch von 1993 aufgelistet sind) finden in allen 
Mitgliedstaaten starke Unterstützung. Eine wesentliche Voraussetzung für eine 
langfristige Wahrung des Wohlstands in der Gemeinschaft ist die Förderung der 
Wettbewerbsfähigkeit, der Dynamik und letztendlich der Produktivität aller 
Wirtschaftsbereiche in der Gemeinschaft. Wenn die geeigneten gesamtwirtschaftlichen 
Bedingungen geschaffen werden und eine wirkungsvolle Arbeitsmarktpolitik verfolgt 
wird, werden die auf die Verbesserung von Produktivität und Wettbewerbsfähigkeit 
abzielenden Strukturmaßnahmen zu stärkerem Wachstum und zur Schaffung neuer 
Arbeitsplätze führen. 
Wegen der grundlegend unterschiedlichen Produktionsprozesse wird die 
Produktivitätssteigerung jedoch in einigen Sektoren stärker sein als in anderen. In den 
ersteren wird die Zunahme der Beschäftigtenzahl bei einer gegebenen Wachstumsrate der 
gesamtwirtschaftlichen Leistung infolge des schnelleren Produktivitätswachstums 
geringer sein, doch wird dies durch die starke Beschäftigungszunahme in den Sektoren, 
in denen das Produktivitätswachstum aufgrund technischer Sachzwänge geringer ausfällt, 
ausgeglichen. 
Tabelle 10 
Beschäftigung, Produktivität und relative Preise in der Landwirtschaft, der Industrie und 
dem Dienstleistungssektor 
(Belgien, Westdeutschland, Frankreich, Italien und Niederlande; jährliche Veränderungsraten) 
Indikator 
Wert­
schöpfung 
Beschäftigung 
Produktivität 
Relative 
Preise 1) Zeitraum 
1961-73 
1974-85 
1986-90 
1961-73 
1974-85 
1986-90 
1961-73 
1974-85 
1986-90 
1961-73 
1974-85 
1986-90 Insgesamt 
4.9 
2.1 
3.1 
0.3 
0.2 
1.0 
4.6 
1.9 
2.1 
-Land­
wirtschaft 
1.8 
1.7 
1.7 
-4.6 
-2.9 
-3.1 
6.5 
4.7 
4.9 
-0.4 
-2.5 
-2.0 Industrie 
5.5 
1.0 
2.4 
+0.5 
-1.4 
+0.3 
5.0 
2.4 
2.1 
-1.0 
-0.4 
-0.4 Marktbe­
stimmte 
Dienst­
leistungen 
5.6 
3.2 
4.0 
1.6 
1.7 
2.4 
4.0 
1.5 
1.6 
0.7 
0.5 
0.4 Nichtmarktbe-
stimmte 
Dienst­
leistungen 
3.7 
2.3 
1.4 
2.2 
2.0 
1.0 
1.5 
0.3 
0.4 
3.4 
3.5 
2.9 
Quelle: EUROSTAT und Kommissionsdienststellen 1) Anstieg des Deflators der Bruttowertschöpfung des jeweiligen 
Wirtschaftsbereichs im Vergleich zum Anstieg des BIP-Deflators 
In der letztgenannten Gruppe von Wirtschaftsbereichen wird die Schaffung von 
Arbeitsplätzen durch die Übertragung des durch die Veränderungen der relativen Preise 
entstandenen Vermögens finanziert: unter dem Wettbewerbsdruck werden die Preise der 
in den Sektoren mit den stärksten Produktivitätszuwächsen produzierten Erzeugnisse im 
12-12-94 
-27-
Vergleich zu den Preisen in den anderen Sektoren der Wirtschaft fallen, während die 
Preise in den Sektoren mit geringeren Produktivitätszuwächsen steigen werden. Dieser 
Mechanismus hat in den fünfziger und sechziger Jahren sowie im Zeitraum 1985 bis 1990 
gut funktioniert und könnte deshalb im Rahmen einer Entwicklung mit starkem 
gesamtwirtschaftlichen Wachstum neu belebt werden. Diese sektoriellen Verschiebungen 
stellen den Vorgang dar, durch den in einer Marktwirtschaft durch Modernisierung 
Arbeitsplätze geschaffen werden, wobei sichergestellt ist, daß das gewünschte 
Produktivitätswachstum unter dem Strich nicht zum Abbau von Arbeitsplätzen, sondern 
zur Bildung von Vermögen fuhrt, das teilweise zur Abfederung der sozialen Kosten des 
unvermeidbaren Anpassungsprozesses verwendet werden muß. Damit dieser Prozeß die 
gewünschte Wirkung entfalten kann und per Saldo zur Schaffung von Arbeitsplätzen 
fuhrt, müssen drei Bedingungen erfüllt sein: i) Veränderungen der relativen Preise 
müssen möglich sein; dies bedeutet im wesentlichen, daß der Wettbewerb nicht behindert 
werden darf; ii) die Politik muß Strukturanpassungen Raum bieten - erforderlichenfalls 
durch Abfederung ihrer negativen sozialen Effekte - anstatt sie zu behindern und iii) das 
gesamtwirtschaftliche Wachstum muß ausreichend stark sein. 
3.2.1.2 Beschäftigung 
Die gegenwärtige Dynamik des Aufschwungs dürfte die Rückkehr zu einem 
Produktionsniveau ermöglichen, bei dem die Kapazitäten weitgehend ausgelastet sind, 
und die sogenannte "konjukturelle Arbeitslosigkeit" beseitigen, auf die bei dem 
Höchststand des Jahres 1994 (11 Prozent) nach groben Schätzungen 1 bis 
2 Prozentpunkte entfallen. Die verbleibende Arbeitslosigkeit (9 bis 10 Prozent der 
Erwerbspersonen) - der sogenannte "klassische" Anteil - kann nur durch die Schaffung 
neuer physischer Arbeitsplätze absorbiert werden, d.h. durch eine starke Ausweitung der 
Produktionskapazitäten. Mit der Erfüllung dieser Bedingung wäre es jedoch nicht getan, 
da in die klassische Arbeitslosigkeit auch der Teil der Erwerbspersonen eingeht, der nicht 
in der Lage ist, die Art von Arbeit zu leisten, die durch den Wachstumsprozeß verfügbar 
wird. Das Ausmaß dieser Überschneidung - die strukturelle Arbeitslosigkeit im engeren 
Sinne - ist schwer zu schätzen, doch kann die Höhe der Langzeitarbeitslosigkeit (rund 
45 Prozent der Arbeitslosen, d.h. 5 Prozent der Erwerbsbevölkerung) als 
Annäherungswert verwendet werden. Die Grenze zwischen klassischer und struktureller 
Arbeitslosigkeit ist in gewissem Umfang fließend, und Spannungen auf dem Arbeitsmarkt 
können schon auftreten, bevor sie erreicht wird. Eine entsprechende Arbeitsmarktpolitik 
könnte jedoch dazu beitragen, daß sich diese Grenze noch stärker verwischt. 
Der Abbau der Arbeitslosigkeit auf die im Weißbuch erwähnten Werte wird per Saldo 
die Schaffung von 15 Millionen Arbeitsplätzen durch eine Kombination aus starkem 
Wachstum und Maßnahmen zur Erhöhung der Beschäftigungswirksamkeit dieses 
Wachstums erfordern. Die Arbeitsmarktpolitik kann merkliche Beiträge zum Erreichen 
dieses Ziels in drei Aktionsfeldern leisten: 
• Verbesserung der Beschäftigungschancen von Arbeitnehmern im allgemeinen und 
insbesondere von jugendlichen- und Langzeitarbeitslosen (Abbau der Unterschiede 
zwischen angebotenen und nachgefragten Qualifikationen); 
• Vermeidung von für gewöhnlich in Phasen starken Produktions- und 
Beschäftigungswachstums auftretenden Spannungen auf dem Arbeitsmarkt, auch in 
bezug auf die Löhne; 
• Steigerung der Beschäftigungswirksamkeit des Wachstums. 
12-12-94 
-28-
3.2.2 Vermeidung oder Überwindung der gesamtwirtschaftlichen 
Wachstumshemmnisse 
Die im vorstehenden Abschnitt erörterten Maßnahmen zur Verbesserung der 
Wettbewerbsfähigkeit und der Funktionsweise der Arbeitsmärkte können nur dann voll 
zum Tragen kommen, wenn sich der Wachstumsprozeß in der Gemeinschaft entwickeln 
kann, ohne von den beiden großen gesamtwirtschaftlichen Wachstumshemmnissen 
behindert zu werden: 
i) ein unausgewogener Policy-Mix, der aus Spannungen zwischen dem Stabilitätsziel 
und einer unangemessenen Haushalts- und Lohnpolitik resultieren könnte; und 
ii) ein unzureichendes Wachstum des Produktionspotentials, das zu inflationären 
Impulsen führen könnte. 
Was das erste Wachstumshemmnis anbelangt, so zeigt die Lockerung der Geldpolitik 
während der letzten beiden Jahre das Ausmaß an, in dem der Policy-Mix neu austariert 
wurde, jedoch sind weitere Maßnahmen notwendig. Die durch die besseren 
Wirtschaftsaussichten gegebenen Möglichkeiten müssen genutzt werden, um ein aus 
verschiedenen Gründen entstehendes Wiederaufkommen des unausgeglichenen Policy-
Mix zu verhindern, der in den letzten Jahren für den wirtschaftspolitischen Rahmen in der 
Gemeinschaft kennzeichnend war. Das Ziel des Defizitabbaus sollte in jenen Ländern mit 
besonders viel Energie verfolgt werden, in denen unabhängig von der konjunkturellen 
Situation eine hohe Schuldenquote eine übergroße Belastung der Geldpolitik darstellt. Es 
muß ein glaubhafter Rahmen für Preisstabilität geschaffen werden, an den die 
Wirt Schaftsteilnehmer ihre Erwartungen anpassen können. In dieser Beziehung stellen die 
in einigen Ländern unternommenen Maßnahmen zur Unabhängigkeit ihrer Zentralbanken 
einen sehr wichtigen Schritt dar. 
Unter den für die nächsten beiden Jahre voraussichtlich bestehenden konjunkturellen 
Bedingungen - nämlich ein relativ starkes Wirtschaftswachstum - dürfte die zur Stärkung 
des Vertrauens in die finanzielle Stabilität und zur Verbesserung der zeitlichen Allokation 
von Ressourcen erforderliche Reduzierung der Budgetdefizite zu kurzfristigen 
Nachfrageeffekten fuhren, die in Richtung einer Eindämmung von inflationären 
Spannungen gehen. Die Notwendigkeit einer geldpolitischen Antwort zur Vermeidung 
einer Überhitzung würde entsprechend weniger dringlich sein. 
Bei der Lohnentwicklung entsprechen die jüngsten Tendenzen in höherem Maße als 
zuvor dem in den Grundzügen der Wirtschaftspolitik vom Dezember 1993 angepeilten 
mittelfristigen Stabilitätsziel, d.h. einer Inflationsrate von nicht mehr als 2 bis 3 Prozent. 
Die derzeitige Lohnentwicklung ähnelt der Trendentwicklung der Löhne in der 
Expansionsphase des letzten Konjunkturzyklus, d.h. zwischen 1982 und 1988. Damals 
trugen die mäßigen Lohnabschlüsse in erheblichem Maße zu dem zu verzeichnenden 
Desinflationsprozeß bei. Angesichts der derzeitigen Lage in der Gemeinschaft müssen 
sich die im Jahre 1994 zu verzeichnende und für 1995 prognostizierte gemäßigte 
Lohnentwicklung mittelfristig fortsetzen. Dies ist nicht nur zur Beibehaltung einer 
niedrigen Inflationsrate notwendig, sondern auch für den Erfolg aller Bestrebungen, die 
darauf ausgerichtet sind, das Wachstum beschäftigungswirksam zu gestalten. 
12-12-94 
29-
Es steht zu hoffen, daß die zunehmende Glaubwürdigkeit des wirtschaftspolitischen 
Gesamtrahmens, die Umsetzung der erwähnten Arbeitsmarktreformen sowie die 
Aufnahme eines aktiven sozialen Dialogs dazu beitragen werden, daß ein sowohl sozial 
als auch wirtschaftlich wünschenswertes Ergebnis zustande kommt. Angesichts des 
Ausmaßes der zu erwartenden Beschäftigungsprobleme sollten Verteilungskämpfe 
vermieden werden. Auf absehbare Zeit muß der Schwerpunkt weiterhin auf der 
Unterstützung der makro- und mikroökonomischen Politik liegen, die zur Schaffung von 
Arbeitsplätzen unerläßlich ist. 
Die Wirtschafts- und Währungsunion wird nur verwirklicht werden, wenn die 
Wirtschaftspolitik einen stabilen, inflationsfreien gesamtwirtschaftlichen Rahmen, wie er 
soeben beschrieben wurde, aufrechterhält. Die WWU selbst wird jedoch, sobald sie 
erreicht wurde, sehr stark zu einer Beibehaltung eines solchen Rahmens und dadurch 
auch zum Produktions- und Beschäftigungswachstum in der Zukunft beitragen. 
Was das zweite gesamtwirtschaftliche Wachstumshemmnis anbelangt, so ist es 
erforderlich, Maßnahmen zu ergreifen, um die Potentialwachstumsrate in der 
Gemeinschaft zu erhöhen. Diese hat sich durch die Rezession und den starken Rückgang 
der Bruttoanlageinvestitionen auf etwa 19 Prozent des BIP der Gemeinschaft verringert. 
Das Produktionspotential nimmt nun mit einer jährlichen Rate von rund 2lA Prozent zu. 
Die für den Zeitraum 1996-2000 prognostizierten hohen Wachstumsraten können nur 
dann über längere Zeit aufrechterhalten werden, wenn das Produktionspotential 
nachzieht und im gleichen Zeitraum im Bereich von 3 bis 3 Vi Prozent zunimmt. 
Die Strukturreformen und die gegenwärtigen Bemühungen zur Stärkung der Dynamik 
der Wirtschaft in der Gemeinschaft sind wesentliche Bestandteile dieses Vorgangs, der 
auf gesamtwirtschaftlicher Ebene eine Ausweitung der Investitionen erfordert. Durch 
Strukturreformen kann die Produktivität des Kapitalstocks erhöht werden, die 
Fortschritte in diesem Bereich vollziehen sich jedoch zwangsläufig sehr langsam. Folglich 
muß die Rückkehr zu einem auf Dauer tragbaren höheren Wachstum mit einer stärkeren 
Erhöhung des Kapitalstocks einhergehen. Dies bedeutet, daß die Investitionen für einige 
Jahre schneller wachsen müssen als das BIP. 
Die zur Beibehaltung hoher Wachstumsraten erforderliche Steigerung der 
Investitionstätigkeit wird aus dem Spiel der Marktkräfte entstehen. Die 
Wirtschaftspolitik kann jedoch durch Schaffung der Voraussetzungen für ein effektiveres 
Spiel der Marktkräfte ebenfalls dazu beitragen. 
12-12-94 
30-
Die Stärkung des Unternehmervertrauens ist 
die erste Voraussetzung für die Schaffung 
günstigerer Rahmenbedingungen für die 
Wirtschafts- und Investitionstätigkeit. Dies setzt 
eine Reihe von Maßnahmen voraus, die von der 
Aufrechterhaltung stabiler gesamtwirtschaft­
licher Rahmenbedingungen bis zur entschlos­
senen Fortführung des Strukturanpassungs­
prozesses reichen. 
18 
Wachsturnsrate 
t-\V*VXfi*Vi-:-. wmxm-x-xmmm 64 68 72 76 80 84 88 92 96 Eine weitere wichtige Einflußgröße für die 
Investitionen ist die Kapitalproduktivität, die 
weitgehend davon abhängt, wie die 
Produktivitätsgewinne zwischen Kapital und 
Arbeit verteilt werden. In den siebziger Jahren 
waren die über dem Produktivitätszuwachs 
liegenden Reallohnerhöhungen der 
Kapitalproduktivität abträglich. Diese Situation 
wurde in den achtziger Jahren zum Teil 
korrigiert, als der Anstieg der realen Pro-Kopf-
Löhne in der Gemeinschaft meistens im Durchschnitt um einen Prozentpunkt hinter der 
Produktivität zurückblieb. Diese günstigere Entwicklung wurde 1991 und 1992 
unterbrochen, hat sich aber in den Jahren 1993-94 kräftig fortgesetzt. Zur Förderung der 
Investitionen ist eine weitere Zunahme der Kapitalproduktivität erforderlich. Dies 
unterstreicht, wie wichtig es ist, daß sich die derzeitige Trendentwicklung der realen Pro­
Kopf-Löhne - bei der die Arbeitsproduktivität stärker zunimmt als die Reallöhne -
fortsetzt. Der Trend der achtziger Jahre (als die Zunahme der Löhne 1982-89 um einen 
Prozentpunkt unter derjenigen der ^Produktivität lag) könnte einen pragmatischen 
Maßstab für die kommenden Jahre darstellen. Schaubild 16 
EG : Investitionsquote und 
Wachstum des Kapitalstocks 
jährliche Veränderung in % in % des BIP 
24 
22 
20 
Tabellen 
Gemeinschaft1): Reale Lohnstückkosten 2) 
(durchschnittliche jährliche Veränderung im jeweiligen Zeitraum) 
1961-70 
0.0 1971-81 
+ 0.2 1982-90 
-1.1 1991-96 
-1.0 1991-92 
-0.1 1993-96 
-1.4 
1) Ohne die fünf neuen deutschen Länder. 2) Nominale Lohnstückkosten preisbereinigt mit dem BIP-Deflator; die 
Angaben für 1994-96 stützen sich auf die Vorausschätzungen der Kommissionsdienststellen vom November 1994 
Um Spannungen auf dem Anleihemarkt zu verringern, die zu höheren Zinssätzen führen 
könnten, und um außergewöhnlich große Zahlungsbilanzungleichgewichte zu vermeiden, 
muß eine wie auch immer geartete Zunähme der Investitionen mit einem entsprechenden 
Anstieg der volkswirtschaftlichen Ersparnis einhergehen. Die notwendige Erhöhung der 
volkswirtschaftlichen Sparquote muß im wesentlichen durch eine verstärkte öffentliche 
Ersparnis erwirkt werden (Reduzierung öffentlicher Defizite), da das Sparverhalten des 
12-12-94 
31 
privaten Sektors (private Haushalte und Unternehmen) relativ stabil ist und sich nur 
schwer beeinflussen lassen dürfte. Nach den Grundzügen der Wirtschaftspolitik vom 
Dezember 1993 sollten die Haushaltsdefizite bis zum Jahr 2000 fast gänzlich beseitigt 
sein. Die Verringerung der volkswirtschaftlichen Ersparnis in der Gemeinschaft während 
der letzten dreißig Jahre ist nahezu vollständig auf die Verschlechterung der Position des 
öffentlichen Sektors zurückzuführen. Angesichts der möglichen langfristigen 
Entwicklung von Wachstum und Beschäftigung kommt der Haushaltskonsolidierung 
demnach eine zentrale Bedeutung zu. 
3.2.3 Wachstum und Umwelt 
Ein starkes Wachstum und Umweltschutz sind nicht unvereinbar, sofern ein 
angemessener wirtschaftspolitischer Rahmen bereitgestellt wird. Umweltverträglichkeit 
erfordert in der Tat eine andere Verwendung der Ressourcen und Veränderungen in der 
Struktur der Vorleistungen und des Endverbrauchs, die in Verbindung mit starkem 
Wachstum und hohen Einkommen erheblich leichter umzusetzen sind. 
Die in den vorhergehenden Abschnitten erörterten wirtschaftspolitischen 
Rahmenbedingungen zur Förderung eines Pfades starken Wachstums und hoher 
Beschäftigung müssen mit der Entwicklung geeigneter Umweltinitiativen einhergehen. Es 
obliegt den Mitgliedstaaten gemeinsam, die verschiedenen möglichen Optionen zu 
analysieren, die zu einem umweltverträglichen Wirtschaftswachstum führen können, das 
gleichzeitig zu einem intensiveren Einsatz von Arbeitskräften und einem geringeren 
Verbrauch von Energie und natürlichen Ressourcen beiträgt. 
Das Weißbuch hat zahlreiche wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Diskussion gestellt, 
die bei vollständiger Umsetzung auf ein neues Entwicklungsmodell hinauslaufen würden, 
das in der Gemeinschaft eingeführt werden könnte. Ein derartiges Modell würde 
folgende Charakteristika aufweisen: eine umfassendere Verwendung von 
Marktinstrumenten bei der Kombination umweltpolitischer Instrumente; die Einbindung 
umweltpolitischer Erfordernisse in andere Politikbereiche einschließlich der 
Wirtschaftspolitik; die Reform der Steuerpolitik; eine bessere Verknüpfung der 
wirtschaftlichen und umweltbezogenen Rechensysteme; eine weitverbreitete und raschere 
Einführung sauberer Technologien und schließlich Maßnahmen zur Förderung der 
Entwicklung neuartiger Investitionen und Beschäftigungsfelder zur Verbesserung der 
Lebens- und Umweltqualität. 
Gegenwärtig gibt es eine Diskussion mit dem EcoFin-Rat über Wirtschaftswachstum und 
Umwelt auf der Basis einer Mitteilung der Kommission [COM (94) 465 endgültig], die 
folgende Schwerpunkte setzt: die Notwendigkeit, das Konzept des dauerhaften und 
umweltgerechten Wachstums durch die Entwicklung geeigneter statistischer Indikatoren 
in ein operationelleres Konzept zu verwandeln; die wirksame Berücksichtigung von 
12-12-94 
-32-
Umweltkosten in Marktpreisen; die Identifizierung und, sofern erforderlich, Beseitigung 
von Anreizen zur Verschmutzung der Umwelt und eine umfassendere Verwendung von 
Umweltsteuern und -abgaben im Rahmen einer auf eine Förderung sowohl der 
Beschäftigung als auch der Umwelt ausgerichteten Reform des derzeitigen 
Steuersystems. 
12-12-94 
33 
Kapitel 4: Die Politik 
Im Anschluß an die Empfehlungen des Weißbuchs über "Wachstum, 
Wettbewerbsfähigkeit, Beschäftigung" wurden wesentliche Fortschritte bei der 
Umsetzung einer Politik erzielt, die die Dynamik und die Wettbewerbsfähigkeit der 
Volkswirtschaften in der Gemeinschaft stärken und die Funktionsweise ihrer 
Arbeitsmärkte verbessern soll. Die entsprechenden Fortschritte wurden in einer Reihe 
von Berichten an den Europäischen Rat von Essen zusammengefaßt. In der Geldpolitik 
wurde ein vorsichtiger Kurs gesteuert und der Rückgang der Inflation war von 
Zinssenkungen begleitet, während die Wechselkurse bemerkenswert stabil blieben. Die 
Haushaltspolitik der einzelnen Staaten wurde weitgehend entsprechend des in den 
Konvergenzprogrammen gesetzten Rahmens durchgeführt, wobei die Ergebnisse 
allerdings hinter dem zurückblieben, was erwünscht oder möglich war. 
Für die Zukunft ist es wesentlich, daß auch weiterhin strukturpolitische Maßnahmen 
getroffen werden, um die Dynamik der Volkswirtschaften und die Funktionsweise der 
Arbeitsmärkte zu verbessern. An dem derzeitigen stabilitätsorientierten Kurs der 
Geldpolitik sollte festgehalten werden und die Anstrengungen zur Konsolidierung der 
Haushalte müssen verstärkt werden. 
In Kapitel 3 wurde erörtert, wie die diversen makro-und mikroökonomischen 
Politikbereiche bei der Schaffung einer mittelfristig tragbaren Entwicklung 
zusammenwirken, die durch ein starkes Produktions- und Beschäftigungswachstum in 
Verbindung mit einer verbesserten wirtschaftlichen Konvergenz gekennzeichnet ist. 
Dieses Kapitel wird die einzelnen Politikbereiche in bezug auf die im Verlauf des Jahres 
1994 gemachten Fortschritte analysieren und eine Einschätzung über die 
Wahrscheinlichkeit weiterer Verbesserungen im Vorausschätzungszeitraum 1995-96 
abgeben. Angesichts der großen Zahl der in letzter Zeit erstellten Berichte über 
Politikbereiche zur Verbesserung der Wettbewerbsfähigkeit und der Funktionsweise der 
Beschäftigungssysteme wird in diesem Kapitel zur Vermeidung unnötiger 
Wiederholungen der Schwerpunkt auf die Geld- und Haushaltspolitik gelegt. Die 
Berichte zur Wettbewerbsfähigkeit und Beschäftigung wurden in Zusammenhang mit der 
jährlichen Gesamtschau des vom Europäischen Rat in Brüssel beschlossenen 
Aktionsplans erstellt, die auf dem Europäischen Rat in Essen durchgeführt wurde.5 Diese 
Berichte stellen eine geeignete Analyse der Fortschritte in bezug auf jdie Umsetzung der 
5 Die wichtigsten dem Europäischen Rat in Essen unterbreiteten Dokumente über die Wettbewerbsfähigkeit und den 
Arbeitsmarkt waren: 
Beschäftigung: 
1. Wirtschaftspolitischer Ausschuß (EPC), Bericht über die "Fortschritte der Mitgliedsstaaten bei der 
Politik zur Schaffung von Arbeitsplätzen" 
2. Rat für Soziale Angelegenheiten, Bericht über die "Bekämpfung der Arbeitslosigkeit" 
3. EcoFin-Rat, Bericht über die Beschäftigungssituation (stützt sich auf die Berichte des EPC und des Rats für 
Soziale Angelegenheiten) 
4. Kommissionsdokument "Maßnahmen, Wachstum in Arbeitsplätze umzusetzen" (COM (94)529/2) 
5. Bericht über die Reduzierung der Lohnnebenkosten 
Wettbewerbsfähigkeit: 
1. Bericht über die Funktionsweise des Binnenmarktes (COM (94) 553) 
2. Aktionsplan zur Informationsgesellschaft 
3. Bericht der Christophersen-Gruppe über die transeuropäischen Netzwerke und die 
Schlußfolgerungen des EcoFin-Rats zu diesem Bericht 
4. Umsetzung des die KMU betreffenden Teils des Aktionsplans (SEC (94) 2023) 
12-12-94 
-34 
Politikinitiativen in diesen Bereich dar und unterbreiten Empfehlungen darüber, wie diese 
Politik weiter verstärkt werden kann, um die politischen Ziele der Gemeinschaft 
wirksamer zu erreichen. 
Auf der Grundlage der ihm unterbreiteten Dokumente und im Bewußtsein der 
verbesserten Wirtschaftslage betonte der Europäische Rat in Essen die Notwendigkeit, 
weitere Anstrengungen zur Lösung der Strukturprobleme zu unternehmen, die einer 
besseren Beschäftigungslage' im Wege stehen. Der Rat forderte insbesondere zu 
Aktionen in fünf Schlüsselbereichen auf: 
i) Verbesserung der Beschäftigungsmöglichkeiten für die Erwerbsbevölkerung durch 
eine Förderung von Investitionen in Fortbildungsmaßnahmen, 
ii) Erhöhung der Beschäftigungsintensität des Wachstums, 
iii) Reduzierung der Lohnnebenkosten in einem Maße, das sicherstellt, daß dies eine 
merkliche Auswirkung auf Entscheidungen in bezug auf Einstellungen von -
insbesondere unqualifizierten - Arbeitskräften hat. 
iv) Verbesserung der Wirksamkeit der Arbeitsmarktpolitik, 
v) Verbesserung von Maßnahmen zur Unterstützung von Gruppen, die besonders hart 
von der Arbeitslosigkeit getroffen werden. 
Der Europäische Rat ersuchte den Rat "Sozial-und Arbeitsmarktffagen", den Rat 
"Wirtschafts- und Finanzffagen" und die Kommission, die Beschäftigungsentwicklung 
aufmerksam zu verfolgen, die entsprechende Politik der Mitgliedstaaten zu überprüfen 
und dem Europäischen Rat über weitere Fortschritte auf dem Arbeitsmarkt jedes Jahr, 
und zum ersten Mal im Dezember 1995, zu berichten. 
In bezug auf die Wettbewerbsfähigkeit betonte der Europäische Rat in Übereinstimmung 
mit dem Kommissionsbericht die Bedeutung des Binnenmarkts und insbesondere der 
Notwendigkeit, eine einheitliche und wirksame Anwendung der Binnenmarktregeln zu 
erreichen. Zudem hob er die Notwendigkeit hervor, das Gemeinschaftsrecht und das 
nationale Recht im Hinblick auf eine Überregulierung zu überwachen und begrüßte die 
Resolution des Rates vom 10. Oktober 1994, die auf eine Beseitigung der den KMU im 
Wege stehenden rechtlichen und bürokratischen Hindernisse abzielt. Der Europäische 
Rat möchte außerdem in Zukunft der Wettbewerbsfähigkeit der Wirtschaft der 
Gemeinschaft besondere Aufmerksamkeit zukommen lassen und begrüßt die Absicht der 
Kommission, eine hochkarätige Expertengruppe zu gründen, die sich mit diesen Themen 
beschäftigen und geeignete Berichte unterbreiten wird. Schließlich stimmte der 
Europäische Rat den wichtigsten Empfehlungen des Berichts der Christophersen-Gruppe 
zu und hob hervor, daß der Aktionsplan der Kommission "Europas Weg in die 
Informationsgesellschaft" und die Schlußfolgerungen der Industrie- und 
Telekommunikationsminister den Zeitplan für die Entwicklung einer Informations­
gesellschaft bestimmt haben. 
12-12-94 
-35 
4.1 Geldpolitik 
Seit der Erweiterung der WKM-Bandbreiten im August 1993 sind die Verhältnisse auf 
den Devisenmärkten in der Gemeinschaft im allgemeinen sehr stabil. Dies liegt 
weitgehend an den vorsichtigen und behutsamen geldpolitischen Entscheidungen, die die 
meisten Mitgliedstaaten im Laufe des Jahres 1994 getroffen haben. Diese 
Wechselkursstabilität wurde zudem ohne größere Zinsausschläge erreicht. Dies spiegelt 
deutlich sowohl die Annäherung der Wirtschaftspolitik als auch die Fortschritte bei der 
Konvergenz der Inflationsraten der Mitgliedstaaten wider. Außerdem schlägt sich darin 
die Abschreckung der Spekulation aufgrund der Ausweitung der Bandbreiten und der 
vor kurzem aufgetretene positive Einfluß des erneuten Wachstumsoptimismus auf die 
Konsequenz der Geldpolitik nieder. Diese Stabilität sollte weiter gefordert werden, vor 
allem da sich in den nächsten Quartalen in vielen Mitgliedstaaten die Möglichkeit eines 
inflationsfreien Wachstums einengen wird. 
Der Vorgang schrittweiser Senkungen der kurzfristigen Zinsen setzte sich während der 
ganzen ersten Jahreshälfte 1994 fort. In Deutschland gingen die kurzfristigen Zinsen 
kontinuierlich zurück, und die anderen WKM-Zentralbanken trafen mehr oder weniger 
entsprechende Maßnahmen. Im Juli erreichten die kurzfristigen Zinsen im EG-
Durchschnitt einen Tiefstand von 6,2 Prozent und trugen damit zu einem 
ausgewogeneren Policy-Mix zwischen Geld-, Haushalts- und Lohnpolitik bei. Die Phase 
fallender Zinsen kam jedoch in der zweiten Hälfte 1994, als die Möglichkeit eines 
kräftigen Konjunkturaufschwungs erkennbar wurde, zum Stillstand. Hieraus resultierte 
eine vorsichtige Haltung bei der kurzfristigen geldpolitischen Steuerung, obwohl Preis-
und Lohnentwicklungen weiterhin günstig verliefen. 
Bei den Zinsdifferenzen gegenüber Deutschland zeigen die neuesten Daten in Belgien, 
Dänemark, Spanien, Frankreich und Irland eine deutliche Verringerung im Vergleich zum 
Durchschnitt für 1993. Der negative Zinsabstand in den Niederlanden wurde allmählich 
beseitigt, während im Falle Portugals das im Jahr 1993 beobachtete Zinsgefälle von 
6 Prozentpunkten fortbesteht. Was die Länder außerhalb des WKM betrifft, so ist der 
negative Zinsabstand, der 1993 im Vereinigten Königreich verzeichnet wurde, 
inzwischen nicht mehr vorhanden. Dies liegt daran, daß die Leitzinsen im Vereinigten 
Königreich bis vor kurzem seit November 1993 unverändert blieben. Die 
Heraufsetzungen der offiziellen Zinssätze im Vereinigten Königreich im Herbst dieses 
Jahres war im wesentlichen eine Präventivmaßnahme im Rahmen einer explizit 
vorausschauenden Geldpolitik, um das Entstehen von Inflationserwartungen zu 
vermeiden. Im Falle Italiens verlangsamte sich das Zinssenkungstempo im Vergleich zu 
anderen Ländern im Juni/Juli 1994; mit der jüngsten Erhöhung soll ein eventueller 
Inflationsdruck von Anfang an abgewehrt werden. 
Wie in der Vergangenheit hängen die geldpolitischen Perspektiven der Länder, deren 
Geldpolitik sich prioritär an der Wechselkursstabilität zur DM orientiert, in hohem Maße 
von Entwicklungen in Deutschland ab. Die Bundesbank folgt gegenwärtig einem 
zurückhaltenden Kurs, obwohl die Verbraucherpreisinflation in den letzten Monaten 
zurückgegangen ist und sich nunmehr auf niedrigem Niveau befindet und obwohl sich 
12-12-94 
-36 
das Geldmengenwachstum in Deutschland verlangsamt hat und Ende 1994 
möglicherweise sogar innerhalb des Zielkorridors liegen wird. Die vorsichtige 
Bundesbankpolitik könnte durch realwirtschaftliche Entwicklungen bedingt sein, da die 
Konjunktur weitaus kräftiger ist als Anfang des Jahres vorhergesehen. In Anbetracht der 
widersprüchlichen Signale, die von den nominalen und realen Entwicklungen in 
Deutschland ausgehen, ist wohl am ehesten mit einem Anhalten des Trends der letzten 
Monate zu rechnen. Der geldpolitische Kurs dürfte also in Deutschland bis Ende 1995 im 
großen und ganzen beibehalten werden. Bis dahin ist mit keinen größeren Zinssprüngen 
zu rechnen; 1996 könnten die geldpolitischen Bedingungen nach und nach angespannter 
werden, da sich dann die Produktionslücke der deutschen Wirtschaft schließen dürfte. 
Die anderen Länder der Gemeinschaft werden dieser Entwicklung wahrscheinlich im 
großen und ganzen folgen, wobei sich ihr Zinsgefälle gegenüber der DM im Laufe der 
nächsten zwei Jahre voraussichtlich verringern wird. 
Der allgemein zu beobachtende Rückgang der kurzfristigen Zinssätze im Jahr 1994 stand 
in starkem Kontrast zu den Entwicklungen am langen Ende des Marktes. Der starke 
Anstieg langfristiger Zinsen ab Januar 1994 ging teilweise darauf zurück, daß diese Ende 
1993 relativ niedrig waren und lag teilweise an der latenten Inflationsfürcht im 
Zusammenhang mit der erwarteten Konjunkturerholung. Der bisher in diesem Jahr 
eingetretene Anstieg bei den langfristigen Zinsen läßt sich so interpretieren, daß die 
Aussichten hinsichtlich der Preisentwicklung unsicher sind und weiterhin eine erhebliche 
Gefahr einer Beschleunigung des Preisauftriebs besteht. Da sich das 
Wirtschaftswachstum in den nächsten Quartalen beschleunigen dürfte, kommt es sehr 
darauf an, dieses Risiko so gering wie möglich zu halten. Das bedeutet, daß die 
Geldpolitik einer vorsichtigen Linie folgen und auf die Schaffung von Preisstabilität 
abzielen muß, damit die mittelfristigen Inflationserwartungen an einer niedrigen 
Teuerungsrate anknüpfen können. Hierzu ist es wichtig, daß die Wirtschaftsteilnehmer 
das Ziel einer geringen Inflation als glaubwürdig erachten. 
Da die europäischen Zentralbanken in der zweiten Phase der WWU, wie im Vertrag zur 
Gründung der Europäischen Gemeinschaft vorgesehen, schrittweise unabhängig werden, 
dürfte die Geldpolitik erheblich an Glaubwürdigkeit gewinnen und künftig stärker in der 
Lage sein, das Preisstabilitätsziel unter günstigeren Umständen zu verfolgen. Damit dies 
geschehen kann, sind allerdings Haushalts- und Lohnentwicklungen erforderlich, die die 
Währungsbehörden nicht zwingen, die Zinszügel allzu sehr anzuziehen. Es bedarf also 
eines augewogenen Policy-Mix, in dessen Rahmen die Finanzpolitik die Ziele der 
Geldpolitik unterstützt. Die finanzpolitische Konsolidierung ist auch notwendig, um 
Unsicherheiten in bezug auf die künftige Preisniveauentwicklung abzubauen, die sich aus 
der Möglichkeit ergeben, daß die Geldpolitik durch die Schuldenlast daran gehindert 
wird, ihrer Inflationsbekämpfüngsaufgabe gerecht zu werden. Schließlich muß auch die 
Lohnentwicklung mit den Inflationszielen der Währungsbehörden übereinstimmen; dies 
12-12-94 
-37-
gilt für alle Mitgliedstaaten, insbesondere aber für jene, bei denen die Preistrends den 
Vorausschätzungen zufolge immer noch unbefriedigend sind. 
4.2 Haushaltspolitik 
Kennzeichnend für die haushaltspolitischen Maßnahmen des Jahres 1994 war die 
Notwendigkeit, die Haushaltslage zu konsolidieren. Alle Mitgliedstaaten, Luxemburg 
ausgenommen, haben nun Konvergenzprogramme vorgelegt und die meisten haben im 
Verlauf des letzten Jahres ihre ursprünglichen Programme revidiert oder aktualisiert; sie 
enthalten die Ziele für einen mittelfristigen Pfad der Budgetanpassungen. Die Revision 
früherer Konvergenzprogramme war hauptsächlich deshalb erforderlich geworden, weil 
die Rezession gravierende Folgen für die öffentlichen Finanzen in den Mitgliedstaaten 
hatte. 
Tabelle 12 
Tatsächliche und konjunkturbereinigte Nettokreditaufnahme 
des Gesamtstaats 
(in % des BIP) 
1993 
Tats. k.-ber. 1994 
Tats. k.-ber. 1995 
Tats. k.-ber. 1996 
Tats. k.-ber. 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 6.6 
4.4 
3.3 
13.3 
7.5 
5.8 
2.5 
9.5 
-1.1 
3.3 
7.2 
7.7 5.6 
2.3 
3.0 
13.2 
6.7 
4.7 
2.4 
8.3 
-1.6 
2.6 
6.7 
6.0 5.5 
4.3 
2.9 
14.1 
7.0 
5.6 
2.4 
9.6 
-1.3 
3.8 
6.2 
6.3 4.6 
4.3 
2.4 
13.7 
6.1 
4.7 
2.7 
8.7 
-2.2 
3.1 
5.2 
5.8 4.7 
3.0 
2.4 
13.3 
6.0 
4.9 
2.0 
8.6 
-1.6 
3.5 
5.8 
4.6 4.3 
3.8 
2.0 
12.8 
5.3 
4.6 
2.5 
8.3 
-2.6 
3.4 
5.1 
4.6 4.0 
2.2 
2.0 
12.9 
4.7 
3.9 
1.5 
7.9 
-2.0 
2.7 
4.8 
3.4 4.2 
3.7 
2.0 
12.7 
4.5 
4.3 
2.1 
8.2 
-2.8 
3.1 
4.6 
3.9 
EG-12 6.0 5.0 5.6 4.9 4.7 4.4 3.9 4.2 
Anmerkung: Ein negatives Vorzeichen zeigt einen Überschuß an. 
Quelle: Vorausschätzungen der Kommission vom November 1994. 
Die Beschleunigung des Wirtschaftswachstums im laufenden Jahr eröffnete der 
Finanzpolitik die Möglichkeit, gegenüber dem letzten Jahr Boden gutzumachen. Nach 
derzeitigen Schätzungen ist die Nettokreditaufnahme des Gesamtstaats im Verhältnis 
zum BIP 1994 in acht Mitgliedstaaten zurückgegangen (Belgien, Dänemark, 
Deutschland, Spanien, Frankreich, Irland, Portugal und im Vereinigten Königreich). 
12-12-94 
-38-
In Dänemark, Deutschland, Irland, Portugal und dem Vereinigten Königreich wurden 
jedoch Ergebnisse erzielt, die mit den in den Konvergenzprogrammen für 1994 gesetzten 
Zielen übereinstimmen oder diese übertrafen. In den verbleibenden Ländern wurden die 
Ziele nicht erreicht oder waren die vorgenommenen Anpassungen geringer als in den 
Programmen geplant6. 
Trotz der tiefen Rezession wurden 1993 Fortschritte beim Abbau der strukturellen 
Ungleichgewichte erzielt. Es ist enttäuschend zu sehen, daß die Fortschritte in diesem 
Bereich im Jahr 1994 vernachlässigbar gering waren. Die derzeitigen Schätzungen 
ergeben, daß die konjunkturbereinigte Nettokreditaufnahme in fünf Mitgliedstaaten 
(Belgien, Deutschland, Spanien, Portugal und dem Vereinigten Königreich) zurückgehen 
wird. In fünf Mitgliedstaaten wird diese allerdings ansteigen (Dänemark, Griechenland, 
Italien, Irland und den Niederlanden) und in Frankreich unverändert bleiben. 
Vor dem Hintergrund der Konvergenzprogramme ist aus den Haushaltsentwicklungen im 
Jahr 1994 abzuleiten, daß im Laufe des Jahres 1995 zusätzliche Maßnahmen 
unternommen werden sollten, um das kräftige Wirtschaftswachstum zu nutzen. Die 
meisten Länder werden 1995 etwas unternehmen, zusätzliche Maßnahmen sind aber 
eindeutig erforderlich. Angesichts des Zeitplans für die Budgetplanüng wird es schwierig, 
wenn auch wünschenswert, sein, den haushaltspolitischen Kurs für das Jahr 1995 
wesentlich zu ändern. Deshalb ist es von besonderer Bedeutung, daß die Länder bei der 
Planung der Haushalte für 1996 die Anpassungsmaßnahmen treffen, die erforderlich sind, 
um auf den jeweiligen Entwicklungspfaden der Konvergenzprogramme zu bleiben oder 
diese sogar zu übertreffen, so daß eine raschere Rückkehr zur Tragbarkeit der Finanzlage 
gelingt. 
In den letzten Monaten ist eine Verstärkung der Haushaltskonsolidierung noch 
dringlicher geworden, und zwar aus zwei Gründen: zum einen wird die Bedienung der 
rasch wachsenden Staatsschuld in der Gemeinschaft die Haushaltspolitik mittelfristig 
zweifellos belasten; und zweitens haben die jüngsten Erhöhungen der langfristigen Zinsen 
nicht nur die Hoffnung auf eine Verminderung dieser Belastung schwinden lassen; sie 
lassen auch durch den zusätzlichen Druck, den sie auf die öffentlichen Finanzen ausüben, 
im Hinblick auf künftige Zinssenkungen nichts Gutes ahnen. Ein weiterer Faktor, dessen 
Bedeutung nunmehr stärker anerkannt wird und der die öffentlichen Finanzen langfristig 
erheblich belasten wird, ist der Umstand, daß in den kommenden Jahren höhere 
Ausgaben für Rentenzahlungen finanziert werden müssen. 
Aus den in den Kapiteln 2 und 3 dargestellten Vorausschätzungen ergibt sich, daß 
praktisch alle Mitgliedstaaten in nächster Zukunft ihre Haushaltskonsolidierungspläne 
ausbauen müssen. Einige Mitgliedstaaten (Belgien, Italien und Griechenland) haben 
eindeutig einen größeren und dringlicheren Anpassungsbedarf als andere, aber die 
Im griechischen Budget für 1995 wird ein Ergebnis für das Budgetdefizit des Zentralstaats vermeldet, das den 
haushaltspolitischen Zielen entspricht. 
12-12-94 
39-
Notwendigkeit eines Abbaus der 
Schuldenquote liegt in fast allen Ländern vor. 
Da die Schuldenquote in den meisten Fällen 
sehr hoch ist, sind alle Mitgliedstaaten anfällig 
für Zinsschocks. 
In den zwei Mitgliedstaaten, in denen die 
Schuldenquote hoch ist und weiter steigt und 
die Zinszahlungen einen wichtigen 
Haushaltsposten darstellen (Griechenland und 
Italien), sind entschlossene Bemühungen zur 
Wiederherstellung einer tragbaren Lage bei 
den öffentlichen Finanzen weiter dringend 
geboten. Schaubild 17 
Nettokreditaufnahme des Gesamtstaats in der EG 
(in % des BIP) 
80 82 M 86 88 90 92 94 96 
Ausstehende öffentliche Schuld (in % des BIP) 
82 84 86 88 90 92 94 
Zinszahlungen in % der 
öffentlichen Ausgaben insgesamt 
Im Falle Italiens, wo für 1996 mit einem 
Defizit in Höhe von 8 Prozent des BIP 
gerechnet wird, werden kaum Fortschritte bei 
der Verringerung der strukturellen 
Ungleichgewichte (siehe Tabelle 12) erwartet; es bedarf ehrgeizigerer 
Budgetanpassungsmaßnahmen, um wieder eine tragbare Situation herzustellen und zu 
erreichen, daß sich das Defizit auf die 3-Prozent-Marke der Konvergenzkriterien 
zubewegt. 
Im Falle Griechenlands bleiben die Haushaltsaussichten trüb. Das griechische Budget für 
1995 - das zum Zeitpunkt des Abschlusses der Vorausschätzungen der Kommission noch 
nicht verabschiedet war - beinhaltet Vorschläge, die mit dem im Konvergenzprogramm 
beschriebenen Pfad des Budgetdefizitabbaus übereinstimmen; große Wachsamkeit ist 
aber auch in Zukunft geboten. 
In Belgien wird mit einer Verringerung des Finanzierungsdefizits gerechnet; den 
Vorausschätzungen zufolge gehen sowohl das strukturelle Defizit als auch die 
Zinszahlungen auf die Staatsschuld im Verhältnis zum BIP zurück. In Anbetracht der 
hohen Staatsverschuldung müssen diese Fortschritte innerhalb eines mittelfristigen 
Rahmens abgesichert werden, und die haushaltsrelevanten Bestimmungen des 
Globalplans sollten vollständig umgesetzt werden. 
Nach den Vorausschätzungen der Kommission vom November dürfte in Dänemark und 
Frankreich trotz des erwarteten kräftigen Wirtschaftswachstums beim strukturellen 
Defizit in den nächsten zwei Jahren höchstens eine geringfügige Verbesserung zu 
verzeichnen sein; somit dürfte die in diesen Mitgliedstaaten in den letzten Jahren erfolgte 
Haushaltsexpansion in bezug auf das strukturelle Defizit nicht vollständig umgekehrt 
werden. In den Niederlanden werden zudem keine strukturellen Fortschritte erwartet. 
Trotzdem dürften sowohl die Niederlande als auch Dänemark im Jahr 1996 
Budgetdefizite unter 3 Prozent des BIP aufweisen. 
12-12-94 
-40-
In vier Mitgliedstaaten werden erhebliche Fortschritte beim Abbau der strukturellen 
Haushaltsungleichgewichte erwartet. Für den Zeitraum von 1993 bis 1996 wird 
vorausgeschätzt, daß sich der konjunkturbereinigte Haushaltssaldo in Deutschland um 
1 Prozentpunkt des BIP und in Spanien, Portugal und dem Vereinigten Königreich um 
über 2 Prozentpunkte verringert. In diesen vier Mitgliedstaaten wird die jeweilige 
Nettokreditaufhahme des Gesamtstaats 1996 jedoch noch immer über dem Maastricht-
Kriterium von 3 Prozent liegen, außer in Deutschland, für das die Vorausschätzung 2,0 
Prozent des BIP ergibt. 
Da der gegenwärtige Aufschwung so kräftig ausfällt, bietet sich eine einzigartige Chance, 
die unausweichlichen haushaltspolitischen Anpassungsmaßnahmen mit geringeren 
nachteiligen Folgen für Produktion und Beschäftigung vorzunehmen. Eine ähnliche 
Gelegenheit in der zweiten Hälfte der achtziger Jahre wurde nicht voll genutzt; es ist 
äußerst wichtig, diesen Fehler nicht zu wiederholen. Bei den Mitgliedstaaten, die bereits 
Haushaltspläne für 1995 aufgestellt haben, ist der haushaltspolitische Kurs bereits in die 
Vorausschätzungen der Kommission eingeflossen und, wie bereits erwähnt, zeigt der 
Abstand zwischen den haushaltspolitischen Zielen der Konvergenzpläne und den 
Vorausschätzungen der Kommission an, wie groß die Anpassungsanstrengungen sind, 
die unternommen werden müssen, um die Haushaltsziele zu verwirklichen. 
Eine konsequente Umsetzung der in den Konvergenzprogrammen angekündigten 
Maßnahmen wird zur Verwirklichung der betreffenden Ziele und zu dem erforderlichen 
Abbau der Haushaltsungleichgewichte führen. 
12-12-94 
ho*. 
JAHRESWIRTSCHAFTSBERICHT 1995 
TEILB 
WIRTSCHAFTSLAGE UND WIRTSCHAFTSPOLITIK 
IN DEN EINZELNEN MITGLIEDSTAATEN 
12.12.1994 
- 41 -
BELGIEN 
Konjunkturerholung infolge eines Exportbooms, während die Inlandsnachfrage 
schwach bleibt 
Die Entwicklung der meisten Wirtschaftsindikatoren im Laufe des Jahres 1994 läßt ein 
relativ rasches Tempo der Konjunkturerholung erkennen. Man erwartet, daß das BIP vor 
allem unter dem Einfluß der Ausfuhren um schätzungsweise 2V*% wächst, während die 
Inlandsnachfrage eher schwach blieb und sich nur um 1% erhöht. Die privaten 
Verbrauchsausgaben dürften um etwa 3A% zunehmen; die Sparquote, die 1993 infolge des 
nachlassenden Vertrauens und der schlechteren Arbeitsmarktlage mit fast 22% (in Prozent 
des verfügbaren Einkommens) einen historischen Höchststand erreicht hatte, ging 1994 
wieder moderat zurück, nachdem sich die Indikatoren des Verbrauchervertrauens in letzter 
Zeit merklich verbessert hatten. Die privaten Investitionen werden 1994 voraussichtlich 
unverändert bleiben und sich erst mit zunehmender Kapazitätsauslastung in der 
verarbeitenden Industrie schrittweise beleben. Ferner schätzt man, daß die 
Wohnungsbauinvestitionen 1994 eher schwach bleiben, da seit Anfang des Jahres ein 
Anstieg der Hypothekenzinsen zu beobachten ist. 
Man erwartet, daß 
die Warenausfuhr 
1994 um etwa 7% 
wachsen wird, 
worin sich vor 
allem der 
eindrucksvolle 
Umschwung der 
Auslandsnachffag 
e (von -2Vi% 
1993 auf 
annähernd 7% 
1994) zusammen 
mit einer gewissen 
Lohnzurückhaitun 
g nach Einführung 
des "Globalplans" widerspiegelt. Allerdings dürfte sich der Handelsbilanzsaldo trotz einer 
weniger dynamischen Einführentwicklung nur geringfügig verbessern (von -0,3% des BIP 
1993 auf 0,1% 1994), da sich die Terms of Trade verschlechtern. Der 
Leistungsbilanzüberschuß dürfte auch 1994 bei etwa 4VA% des BIP liegen. 
Auch der Arbeitsmarkt hat sich vor allem seit dem zweiten Vierteljahr 1994 günstig 
entwickelt, was darauf hindeutet, daß die Unternehmer den dauerhaften Charakter der 
derzeitigen Erholung deutlich zuversichtlicher einschätzen. Die Arbeitslosenquote hat sich 
von 7,4% Mitte 1991 (Eurostat-Definition) auf 10,1% im April 1994 erhöht; seitdem ist sie 
nicht weiter gestiegen und dürfte 1995 im Jahresdurchschnitt zurückgehen. Besonders Tabelle 1 
Belgien: Makroökonomische Entwicklung 
1990-92 1993 1994 1995 1996 
Wachstumsrate des BIP 2.5 -1.7 22 2.7 3.1 
(Veränderung in %) 
Letzte inländische Verwendung 2.5 -1.7 0.9 2.4 2.8 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 0.5 -3.0 -0.4 0.7 1.0 
(Veränderung in %) 
Arbeitslosenquote (in %) 7.8 9.4 10.0 9.8 93 
Preisentwicklung 2.7 2.6 2.6 2.5 2.6 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen 1.6 4.6 4.8 5.0 52 
(in % des BIP) 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschaftsvorausschätzungen Herbst 1994 
12.12.1994 
- 42 -
ermutigend für die Beschäftigungssituation ist die Tatsache, daß 1994 eine beträchtliche 
Anzahl von Arbeitsplätzen für junge Arbeitnehmer geschaffen wurde, so daß die Quote der 
jungen Arbeitslosen infolge spezifischer Maßnahmen im Rahmen des Globalplans 
(November 1993) gesenkt werden konnte. 
Die Inflation (gemessen am Verbraucherpreisindex) wird 1994 voraussichtlich bei etwa 
Ï2'/2% verharren (d. h. unter dem Durchschnitt der Gemeinschaft). Allerdings werden die 
Brutto-Nominallöhne je Beschäftigten den Vorausschätzungen zufolge trotz der 
Maßnahmen im Rahmen des Globalplans zur Sicherung einer moderaten Lohnentwicklung 
um etwa 3,2% steigen. Auch wenn die Lohnindexierung durch die Einführung des 
sogenannten Gesundbeitsindex1 eingeschränkt wurde, haben sich doch die Reallöhne im 
Privatsektor infolge bereits früher vereinbarter Lohnabschlüsse im Durchschnitt um 
annähernd 1,4% erhöht, während die Reallöhne im öffentlichen Sektor nun schon im 
zweiten Jahr hintereinander um 3% gestiegen sind. Die im Rahmen des Globalplans 
beschlossenen Maßnahmen zur Gewährleistung einer maßvollen Lohnentwicklung werden 
erst 1995 und 1996 in vollem Umfang umgesetzt, wenn die Reallöhne im Privatsektor 
eingefroren werden. 
Die Finanzpolitik wird in Belgien im Rahmen des Konvergenzprogramms durchgeführt, das 
ursprünglich im Juni 1992 verabschiedet wurde, seither jedoch zweimal informell revidiert 
worden ist (im April 1993 
und Juni 1994). Beide 
Male wurde das 
Defizitprofil für den 
Zeitraum 1993-1995 
angepaßt, während an dem 
Defizitziel für 1996 (3% 
des BLP) festgehalten 
wurde. Seit die Regierung 
im März 1992 ihr Amt 
antrat, hat sie 
verschiedene Sparpakete 
verabschiedet, die sowohl 
die Föderalregierung als 
auch die 
Sozialversicherung 
betreffen, um die im 
(revidierten) 
Konvergenzp rogramm 
festgelegten 
Haushaltsziele zu 
erreichen und die budgetären Auswirkungen der Rezession auszugleichen. Auf Grund der 
vorliegenden Zahlen über den Haushaltsvollzug der Föderalregierung, die nahezu Tabelle 2 
Belgien: Wirtschaftspolitlsche Kennziffern 
1990-92 1993 1994 199S 1996 
Geldmengenentwicklung : : : : : 
(Veränderung in %) 
Finanzienmgssaldo des Staates -6.2 -6.6 -5.5 -4.7 -4.0 
(in%det.BIP) 
SUaUvcrschuldung 132.5 138.9 140.3 138.9 136.2 
(in % des BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Löhnc 7.0 4.2 3.2 2.8 3.3 
(Veränderung in %) 
Reale Pro-Kopf-Löhnc 4.2 1.6 0.6 03 0.7 
(Veränderung ir. %) 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschaftsvorausschâtzungen Herbst 1994 
Definitions 
Arbcitslosenquotc: harmonisierte Eurostat-Definition. 
Preisentwicklung: Deflator des privaten Verbrauchs. 
Geldcaengenentwicklung: Weite Abgrenzung (M2/M3). 
Finanzierungssaldo: Finanzierung«Überschuß/ -defizit des Gesamtstaats, laut VGR. 
Staatsverschuldung: Bruttoschuldenstand des Gesamtstaats. 
Nominallöhne: Pro-Kopf-Einkommen aus unselbständiger Arbeit. 
Reallöhne: Pro-Kopf-Einkommen aus unselbständiger Arbeit, 
preisbereinigt mit dem Deflator des privaten Verbrauchs. 
Verbraucherpreisindex ohne Tabak, alkoholische Erzeugnisse, Benzin und Dieselöl. 
12.12.1994 
- 43 -
unveränderte Primärausgaben und eine starke Zunahme 
SchaubQd 1 - Belgien 
Defizit und Schuldenstand im Verhältnis zum BIP 
140 
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 
•Defizit (linke Skala) —Schuldenstand (rechte Skala)-
MB .Entsprechen altere Daten zur öffentlichen Verschuldung nicht der Definition der 
Verordnung (EG)Nr. 3605/93, entsteht ein statistischer Bruch. 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschaftsvorausschatiungen Herbst 1994 der Steuereinnahmen erkennen 
lassen, zusammen mit dem 
relativen Erfolg der 
Globalplan- Maßnahmen zur 
Eindämmung der 
Sozialausgaben rechnet man 
damit, daß sich das Defizit 
des Gesamtstaats von 6,6% 
des BIP im Jahr 1993 auf 
5,5% im Jahr 1994 
vermindern wird. Die 
Schuldenquote wird 
voraussichtlich ab 1995 
sinken. 
Weitere Expansion der Wirtschaftstätigkeit, aber anhaltende Probleme bei der 
Schaffung von Arbeitsplätzen 
Man erwartet, daß die reale Wachstumsrate des BIP 1995 bei 2,7% liegen wird. Die 
Warenausfuhr wird sich infolge einer starken Zunahme der Auslandsnachfrage und einer 
befriedigenden preislichen Wettbewerbsfähigkeit um schätzungsweise etwa 614% erhöhen. 
Während die Konjunkturerholung 1994 weitgehend von den Ausfuhren getragen wurde, 
dürfte 1995 und danach die Binnennachfrage eine erheblich dynamischere Rolle für das 
Wirtschaftswachstum spielen. Die privaten Verbrauchsausgaben werden sich 1995 
voraussichtlich etwas stärker erhöhen als das verfugbare Realeinkommen, da das größere 
Verbrauchervertrauen einen moderaten Rückgang der Sparquote nach sich ziehen wird. Die 
Unternehmensinvestitionen dürften im nächsten Jahr im Zuge der höheren 
Kapazitätsauslastung in der verarbeitenden Industrie stark wachsen. 
Das Wachstum der gesamtwirtschaftlichen Leistung wird zu einer Zunahme der 
Beschäftigung und damit auch zu einem Rückgang der Arbeitslosenquote schon im Jahr 
1995 fuhren. Allerding sind die Lohnnebenkosten in Belgien im Vergleich zu anderen 
Mitgliedstaaten der Gemeinschaft mit ähnlichen Sozialversicherungssystemen sowohl in 
bezug auf die abgedeckten Risiken als auch die Höhe der Leistungen extrem hoch. Die 
Finanzierung des belgischen Sozialversicherungssystems hängt allzu stark von 
Beitragszahlungen aufgrund des Arbeitseinkommens ab; dies verzerrt die Faktorpreise und 
fördert den Einsatz kapitalintensiverer Produktionsverfahren. Diese Verzerrung wirkt sich 
besonders negativ fur die weniger produktiven Gruppen von Arbeitskräften aus und 
verdrängt damit viele niedrig bezahlte Arbeitsplätze durch überhöhte Preise vom Markt. 
12.12.1994 
- 44 -
Auch wenn bestimmte wichtige Schritte zur Korrektur dieser Situation vor allem mit der 
Verabschiedung des Globalplans bereits getroffen wurden, bedarf es doch noch weiterer 
Maßnahmen, um die Bemessungsgrundlage für die Sozialversicherungsbeiträge zu 
erweitern und zu einer weniger verzerrenden Finanzierung des Sozialversicherungssystems 
zu gelangen. 
Die wirtschaftliche Expansion zusammen mit den verschiedenen Sparmaßnahmen im 
Rahmen des Konvergenzprogramms, insbesondere der Globalplan, dürften das Defizit des 
Gesamtstaats von 5,5% des BIP im Jahr 1994 auf 4,7% im Jahr 1995 zurückfuhren. 
Dennoch wird es wahrscheinlich zusätzlicher Sparmaßnahmen bedürfen, deren Umfang auf 
annähernd 1% des BIP geschätzt wird, um das Defizitziel des Konvergenzprogramms von 
3% des BIP im Jahre 1996 zu erreichen. 
12.12.1994 
- 45 -
DANEMARK 
Starke wirtschaftliche Fundamentalfaktoren fuhren zu ersten Erfolgen 
Nachdem das Wachstum mehrere Jahre hindurch enttäuschend war, hat sich die dänische 
Wirtschaft 1994 stark erholt. So rechnet man in diesem Jahr mit einer Wachstumsrate von 
mehr als 4%, die sich hauptsächlich auf eine Belebung des Privatverbrauchs stützt. Folglich 
nehmen auch die Einfuhren zu, und der Handelsbilanzüberschuß verringert sich merklich. 
Infolge einer günstigen Entwicklung der Auslandsmärkte nehmen auch die Ausfuhren in 
gesundem Tempo zu, so daß die Handelsbilanz positiv bleiben wird (Überschuß von etwa 
3% des BIP). Schließt sich die Produktionslücke zu rasch, würde dies eine gewisse 
Überhitzungsgefahr mit sich bringen, die die Fortdauer einer niedrigen Inflationsrate 
gefährden könnte. Allerdings ist dies bisher noch nicht der Fall. Die Verbraucherpreise 
erhöhten sich im Herbst um nur 2%. Die größte Herausforderung fur die dänische 
Wirtschaft stellt immer noch die Arbeitslosigkeit dar. Trotz hoher Wachstumsziffern ist die 
Arbeitslosenquote bis zur zweiten Jahreshälfte 1994 nicht wesentlich gesunken. 
Die Konjunkturwende trat 
gegen Ende 1993 ein, als die 
Verbrauchsausgaben auf das 
wieder gewachsene 
Vertrauen reagierten. Die 
Vertrauensindikatoren 
erholten sich allmählich 
wieder gegenüber ihrem 
Tiefststand von Anfang 
1993. Damals beschloß die 
dänische Regierung ein 
wirtschaftliches 
Reformprogramm, das 
sowohl vorübergehende 
expansive finanzpolitische Maßnahmen zur Abmilderung der Rezessionsauswirkungen 
entsprechend den Schlußfolgerungen von Edinburgh als auch Strukturreformen, 
insbesondere am Arbeitsmarkt, zur mittelfristigen Stärkung der Effizienz der dänischen 
Wirtschaft vorsah. Daß das Vertrauen seit der Verabschiedung des Programms wieder 
stark zugenommen hat und sich diese Entwicklung 1994 sogar beschleunigte, ist ein 
Zeichen dafür, daß die Privatwirtschaft Vertrauen in das wirtschaftspolitische Konzept hat, 
auf kurze Sicht finanzpolitische Impulse zu geben, gleichzeitig aber an einer mittelfristigen 
Konsolidierungsstrategie festzuhalten. Tabelle 1 
Danemark: Makroökonomische Entwicklung 
1990-92 1993 1994 1995 1996 
Wachstumsratc des BIP 1.3 1.4 4.8 3.2 3.0 
(Veränderung in %) 
Letzte inländische Verwendung -0.7 O.S 6.9 4.2 3.3 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 0.0 -0.6 0.1 1.7 1.5 
(Veränderung in %) 
Arbeitslosenquote (in %) 8.8 103 10.2 9.0 8.0 
Preisentwicklung 2.3 1.7 1.8 2.1 2.4 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Trantaktionen 1.6 3.7 2.6 2.2 2.2 
(in % des BIP) 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 fur Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschaftsvorausschätzungen Herbst 1994 
12.12.1994 
- 46 -
Schaublld 1 - Dänemark 
Vertrauen des privaten Sektor* als Antriebskraft der Wirtschaft 
Differenz zwischen dem Prozentsatz der positiven und der negativen Antworten Nach mehreren Jahren eines nur 
langsamen Wachstums wurde die 
dänische Wirtschaft 1994 
hauptsächlich vom Wachstums der 
Inlandsnachfrage angetrieben. 
Sowohl der Privatverbrauch als 
auch die privaten Investitionen 
reagierten positiv auf die 
expansiven finanzpolitischen 
Maßnahmen. Unterstützt wurde 
das Wachstum der 
Binnennachfrage auch durch 
günstige finanzielle 
Rahmenbedingungen. Niedrigerere Zinsen und steigende Rentenmarktkurse regten den 
Kauf langlebiger Gebrauchsgüter an. Da jedoch die Finanzmärkte inzwischen weniger 
Rückhalt bieten und die aufgestaute Nachfrage allmählich befriedigt wird, dürfte sich die 
Verbrauchsnachfrage im nächsten Jahr normalisieren. So wird der private Verbrauch, der 
sich 1994 um etwa 5,5% erhöht, 1995 mit 4% und 1996 mit 3,5% erheblich weniger stark 
wachsen. 1992 1993 
Quête: KommisshnsdtonststeÊen 1994 
Der gegenwärtige Aufschwung der Produktion hat den Kapazitätsauslastungsgrad 
ansteigen lassen. Die starke Zunahme der Produktivität zusammen mit weiterhin moderaten 
Lohnabschlüssen wirkten sich günstig auf die Gewinne aus. So können die Gewinnspannen 
ohne allzu starke Erhöhung der Verkaufspreise vergrößert weden. Sofern sich an diesen 
Fundamentalfaktoren nichts ändert, werden sich die Ausrüstungsinvestitionen erheblich 
beleben. Da sich auch die Finanzlage der Unternehmen weiter verbessern dürfte, wird die 
dämpfende Wirkung höherer Zinsen auf die Ausrüstungsinvestitionen möglicherweise nur 
eine geringe Rolle spielen. Auf kurze Sicht könnte die Bauwirtschaft stärker in 
Mitleidenschaft gezogen werden, während der Wohnungsbau von den besseren 
Einkommenserwartungen 
profitieren könnte, sobald der Tabelle 2 
Danemark: Wirtschaftspolitische Kennziffern 
Geldmengenentwicklung 
(Veränderung in %) 
Finanzierungssaldo des Staates 
(in % des BIP) 
Staauncrschuldung 
(in % des BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Löhnc 
(Veränderung in %) 
Reale Pro-Kopf-Löhnc 
(Veränderung in %) Aufschwung voll 
gekommen ist. in Gang 
Erläuterungen: Sieht Tabelle 2 fur Beipen 
Quelle: Kommissionsdienststellen, fVirtschaftsvorausschâtzungen Herbst 1994 Trotz der Offenheit der 
dänischen Wirtschaft und des 
starken Wachstums der 
Inlandsnachfrage wird die 
außenwirtschaftliche Situation 
günstig bleiben. Ein 
12.12.1994 
- 47 -
zufriedenstellendes Marktwachstum und eine günstige Wettbewerbsstellung werden 
wahrscheinlich eine drastische Verschlechterung des Außenbeitrags verhindern, auch wenn 
sich die Einfuhren 1994 mit einer zweistelligen Rate erhöht haben. Eine günstige 
Entwicklung der Dienstleistungsbilanz und niedrigerere Zahlungen von Faktoreinkommen 
an das Ausland werden weiter zu einem soliden Leistungsbilanzüberschuß fuhren. 
Stabilitätsorientierte Wirtschaftspolitik 
Mit der Erweiterung der Bandbreiten im Wechselkursmechanismus hat sich an der 
Grundausrichtung der dänsichen Wirtschaftspolitik nichts geändert. Die zuständigen 
Behörden hielten an ihrer stabilitätsorientierten Politik fest, indem sie weiter für relativ 
restriktive monetäre Bedingungen sorgten. Die Stabilität des Wechselkurses wurde durch 
die Finanzmärkte nicht in Frage gestellt, und das Zinsgefalle gegenüber Deutschland hat 
sich verringert - ein Zeichen fur ein erhebliches Vertrauen in die gewählte 
Wirtschaftspolitik. 
Damit das Vertrauen nicht nachläßt, muß allerdings die Konsolidierung der öffentlichen 
Finanzen die in dem revidierten Konvergenzprogramm vom November 1994 
prognostizierten Erfolge erkennen lassen. Das Programm sieht eine schrittweise Senkung 
des Nettokreditbedarfs des Gesamtstaats auf 0,3% des BLP im Jahr 1997 (3,0% 1995, 
1,3% 1996) vor. Nach den Vorausschätzungen der Kommission befindet man sich bei der 
Rückführung des Defizits durchaus auf dem richtigen Wege. 1995 wird das Defizit bei etwa 
3% des BIP liegen, und 1996 wird die 3%-Schwelle deutlich unterschritten werden. 
Angesichts der guten Konjunkturlage erhebt sich die Frage, ob die Konsolidierung nicht 
beschleunigt werden könnte. Dies wäre sicherlich die beste Lösung, falls sich die Nachfrage 
weiterhin mit den derzeitigen Zuwachsraten ausweiten sollte. Andernfalls geriete das 
geldpolitische Ziel, die Preisniveaustabilität zu wahren, in Gefahr. 
Die Arbeitslosigkeit stellt nach wie vor die größte Herausforderung für die dänische 
Wirtschaft dar. Während sich die meisten wirtschaftlichen Kennziffern allmählich 
verbessern, ist die Arbeitslosigkeit immer noch hoch. Zwar wird sie infolge des 
Aufschwungs wahrscheinlich von 12,3% (nationale Definition) im Jahr 1994 auf weniger 
als 10% im Jahr 1996 zurückgehen, doch wird eine weitere Rückführung der 
Arbeitslosigkeit durch die strukturellen Arbeitsmarktprobleme erschwert, da die 
strukturelle Arbeitslosigkeit zur Zeit bei 8 bis 9% liegt. Um den dänischen Arbeitsmarkt 
flexibler zu gestalten, wurde ein Reformpaket eingeführt. Dazu gehören sowohl passive als 
auch aktive arbeitsmarktpolitische Maßnahmen, die vor allem die strukturelle 
Arbeitslosigkeit abbauen sollen. Erstens bemühte man sich um eine Verbesserung des 
Bildungswesens. Zusammen mit einer Neuregelung des Urlaubs, die Urlaubszeiten für 
Fortbildung, Kinderbetreuung oder - weniger häufig - ein Weiterbildungsjahr bei 
Weiterzahlung von 80% der normalen Leistungen (100% bei Bildungsurlaub) vorsieht, 
wird auf diese Weise mehr Raum für aktive Maßnahmen geschaffen. Auch wird es nicht 
mehr möglich sein, durch Weiterbeschäftigung im Rahmen verschiedener 
Arbeitsbeschaffungsmaßnahmen weiterhin Arbeitslosenunterstützung zu beziehen; 
stattdessen wird allen Arbeitslosen innerhalb von vier Jahren ein Arbeitsplatz angeboten 
12.12.1994 
- 48 -
und damit die Gefahr von Langzeitarbeitslosigkeit verringert werden. Außerdem soll durch 
eine Strukturreform die Finanzierung der Arbeitslosenunterstützung geändert und ein 
Zusammenhang zwischen Arbeitslosigkeit und Beiträgen zur Arbeitslosenversicherung 
geschaffen werden. Als letztes schließlich sollen durch die schrittweise Senkung der 
Grenzsteuersätze vermehrte Beschäftigungsanreize geschaffen werden. 
Bei Fortdauer der strukturellen Arbeitsmarktprobleme wird es schwierig sein, das hohe 
Wirtschaftswachstum zu halten und die Arbeitslosigkeit signifikant zu verringern. Zur Zeit 
sind die Auswirkungen der Arbeitsmarktreform nicht klar zu erkennen, doch werden sie 
sich vermutlich auf längere Sicht bemerkbar machen. Um jedoch die Arbeitslosenquote, bei 
der erneut inflationäre Spannungen auftreten, zu senken, wird es gewisser Veränderungen 
der Arbeitslosenversicherung und einer größeren Lohnflexibilität bedürfen. In der zweiten 
Novemberhälfte 1994 vereinbarten die dänische Regierung und die beiden großen 
Oppositionsparteien eine Haushaltspolitik, die unter anderem eine Senkung des für 1995 
vorgesehenen Staatsdefizits und Anpassungen der Arbeitsmarktpolitik vorsieht (weniger 
großzügige Urlaubsregelungen, strengere Berechtigungskriterien und Durchsetzung der 
geltenden Bestimmungen in der Arbeitslosenversicherung). 
12.12.1994 
- 49 -
Tabelle 1 
Deutschland: MakroSkonosalsche Entwicklung 
Wschstumsrate des BIP 
(Veränderung in H) 
Letzte inländische Verwendung 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 
(Veränderung in %) 
Arbeitslosenquote (in S) 
Preisentwicklung 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Iransaktionen 
(in'/.des BIP) 1990-92 1993 1994 1995 1996 
-1.1 
-1.2 
-1.8 
7.0 
3.9 
-1.4 2.5 
2.1 
-0.9 
7.3 
2.8 
-1.4 3.0 
2.6 
0.5 
7.0 
2.2 
-1.1 3.4 
3.1 
0.8 
6.4 
2.4 
-OS 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 fur Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, WirtsdtaftsvoraussoSätzungen Herbst 1994 DEUTSCHLAND 
Deutsche Wirtschaft gewinnt an Fahrt 
Die Wirtschaftstätigkeit hat sich 1994 in Deutschland beschleunigt und dürfte noch weiter 
an Fahrt gewinnen. Getragen wird das höhere Wachstum offenbar von der steigenden 
Produktivität, die die Voraussetzung dafür schuf, daß die deutschen Hersteller voll an der 
Ausweitung des Welthandels nach 
der Phase langsamen Wachstums zu 
Beginn dieses Jahrzehnts teilhaben 
können. Gleichzeitig hat dies zur 
Rückgewinnung oder Verbesserung 
der Rentabilität und Stärkung des 
Vertrauens beigetragen. Die 
Investitionsausgaben zeigen erste 
Reaktionen. Während überall in 
Deutschland eine Verbesserung zu 
beobachten ist, bestehen doch 
zwischen den einzelnen Regionen 
vorläufig noch wesentliche 
Struktur- und Wachstumsunterschiede. Daher werden die beiden Landesteile getrennt 
behandelt, soweit dies angemessen erscheint. 
Konjunkturerholung in Westdeutschland wird von der steigenden Rentabilität 
angetrieben 
In mancher Hinsicht ähnelte die Rezession von 1993 früheren Phasen, in denen die 
Produktion in Westdeutschland schrumpfte. Der damit einhergehende 
Beschäftigungsrückgang war angesichts der Tiefe der Rezession (das BIP schrumpfte um 
1,7%) nicht besonders stark. Tatsächlich war das Produktivitätswachstum relativ schwach. 
Wie schon früher wurde die Industrie von allen Wirtschaftszweigen am stärksten in 
Mitleidenschaft gezogen. Dennoch war sowohl für die Gesamtwirtschaft als auch für die 
Industrie, wo die reale Wertschöpfung 1993 um 6,4% schrumpfte, der bisher stärkste 
Produktionsrückgang zu verzeichnen. Die Industrie mußte das Verebben des 
Einigungsbooms, substantielle Lohnzuwächse und eine DM-Aufwertung verkraften. Als die 
Wirtschaft in eine Rezession abglitt, schnellten die Lohnstückkosten nach oben. 
Dies drückte auf die Gewinnspannen der Hersteller. Angesichts der Gefahr, vom Markt 
verdrängt zu werden, wurden rigorose Anpassungsmaßnahmen getroffen. Der 
Personalabbau in der Industrie griff auf die gesamte Wirtschaft über (vgl. Schaubild 1, linke 
Seite). Dank umfangreicher Umstrukturierungen hat sich die Produktivität in der Industrie 
seither wieder erholt und zusammen mit einer bemerkenswerten Lohnmäßigung seit 1993 
bewirkt, daß sich nicht nur die zuvor ungünstige Entwicklung der Lohnkosten umkehrte, 
sondern daß diese sogar im Laufe des Jahres 1994 auf das Niveau zurückfielen, das drei 
Jahre früher zu beobachten war (vgl. Schaubild 1, rechte Seite). In dieser Hinsicht 
12.12.1994 
- 50 -
unterscheidet sich der Abschwung des Jahres 1993 von früheren vergleichbaren Phasen: 
Die Kostensituation entspannt sich gegenwärtig stärker als nach den drei vorangegangenen 
Rezessionen. Dies gilt auch für die Wirtschaft insgesamt, wenn auch in geringerem Maße. 
Schaubild 1 - Deutschland 
Beschäftigung und Produktivität in Westdeutschland 
Die Abschwâchung 
am Arbeitsmarkt geht einher. 
Erwerbstätige in Mio Arbeitslose in mio .. mit Produktivitätsgewinnen und 
rückläufigen Lohnstückkosten 
... ProdukBonsergebnis je Beschäftigten; 1985» 100 
1 vU i:;!uii!iiii:ii!i. i - i. iL —j—i• • 1.11- „i.j;i;ii....auiji.^iju .üa„!!ii 
— gleftender Dreimonatsdurchschnitt 
1991 1992 1993 1994 
Erwerbstätige; jahrliche Veränderung in % 1991 1992 
Lohnstückkosten; 1985 > 1993 
100 1994 
• Gesamtwirtacnaft 
• Produzierendes Gewerbe 
1991 1992 1993 1994 1991 1992 1993 1994 
Quellen: Kommissionsdienststellen, Statistisches Bundesamt, Deutsche Bundesbank 
Möglicherweise ist dies sowohl auf die zusätzlichen Anstrengungen der letzten Zeit zur 
Rückgewinnung von ^Flexibilität hauptsächlich in der Industrie als auch auf die gegenüber 
früheren Phasen höhere Arbeitslosigkeit zurückzuführen. 
Somit war insbesondere die Industrie für den Aufschwung gerüstet und in der Lage, positiv 
auf das Welthandelswachstum zu reagieren. Infolge der sich bessernden 
Wettbewerbsfähigkeit und steigenden Rentabilität schlug das Wirtschaftsklima in der 
verarbeitenden Industrie Westdeutschlands im September 1994 von der Rezession in eine 
Expansion um. 
Vor diesem Hintergrund nehmen die Investitionsausgaben wieder zu. Vor allem im 
Wohnungsbau, der in Erwartung einer Verringerung der steuerlichen Anreize im Jahr 1995 
boomt, hat sich bereits in der ersten Jahreshälfte recht dynamisch entwickelt. Von nun an 
dürfte ein beträchtlicher Anstoßeffekt auch die Ausrüstungsinvestitionen anregen, die 
zwischen ihrem Höchst- und Tiefststand um etwa ein Viertel geschrumpft waren. Der 
Kapazitätsauslastungsgrad steigt seit Ende 1993 wieder an. 
! 994 hat die absolute Zahl der Arbeitslosen die 214-Millionen-Marke überschritten und ist 
damit höher als je zuvor seit den 50er Jahren. Wenn der Aufschwung noch weiter an Fahrt 
gewinnt, werden sich die ersten schwachen Anzeichen einer Wende am Arbeitsmarkt, die 
seit Sommer 1994 zu beobachten waren, immer deutlicher - wenn auch im gemäßigten 
Tempo - bemerkbar machen. Später dürfte der Aufschwung in zunehmendem Maße vom 
12.12.1994 
-51-
Verbrauch getragen werden, der immer noch durch die Arbeitslosigkeit, die daraus 
folgenden nur moderaten Lohnsteigerungen und eine straffe Finanzpolitik eingeengt wird. 
Das BIP-Wachstum könnte 1995 2,5% nach etwa 2% im Jahr 1994 erreichen. 
Innerdeutsche Konvergenz macht Fortschritte 
Die ostdeutsche Wirtschaft kommt voran. Das BIP-Wachstum dürfte 1994 auf rund 9% 
gegenüber 5,8% im Vorjahr ansteigen und weiter lebhaft bleiben. Ostdeutschland ist heute 
die Region mit dem höchsten Wachstum in der EU. Im Gegensatz zu der anfänglichen 
Anpassungsperiode hat sich die Industrie seit Mitte 1992 günstiger entwickelt als die 
Wirtschaft im allgemeinen. 
Allerdings ist Ostdeutschland immer noch auf Hilfe von außen angewiesen, was dazu führt, 
daß die heimische Nachfrage das BIP um zwei Drittel überschreitet. Zum größten Teil 
handelt es sich hierbei um Finanztransfers, die 1993 mehr als 4% des deutschen BIP 
ausmachten und vor allem zur Stützung des Privatverbrauchs dienen. Die Instandsetzung 
renovierungsbedürftiger Wohnungen wurde durch den Solidaritätspakt vom Frühjahr 1993 
stimuliert, als beschlossen wurde, zwei Drittel der Schulden der ostdeutschen 
Wohnungswirtschaft ab 1995 auf den Bund zu übertragen. 
Nicht nur der Lebensstandard steigt, auch die Wettbewerbsfähigkeit verbessert sich. 
Anfangs wurde die Produktivität durch massiven Personalabbau gesteigert; von den 
früheren Zeiten einer künstlichen Vollbeschäftigung bis zum Sommer 1994, als die 
Gesamtbeschäftigung offenbar ihren Tiefststand erreichte, wurden ein Drittel aller 
Arbeitskräfte des Jahres 1989 entlassen. Von nun an werden die Produktivitätsgewinne in 
erster Linie auf die laufende Verbesserung des Kapitalstocks zurückzuführen sein. Auch die 
Ausgaben für Maschinen und Ausrüstungen profitieren von beträchtlichen finanziellen 
Anreizen. So haben sich die Ausrüstungsinvestitionen je Beschäftigten seit 1993 kräftiger 
entwickelt als in Westdeutschland. Dies wird dazu beitragen, die Produktivitätslücke 
zwischen Ost- und Westdeutschland in den nächsten Jahren schrittweise zu verringern (vgl. 
Schaubild 2, linke Seite). 
Das Tempo, in dem die ostdeutschen Löhne gegenüber dem westlichen Niveau aufholen, 
hat nachgelassen. Folglich verlangsamt sich allmählich auch der Anstieg der ostdeutschen 
Lohnstückkosten, der erheblich über den der westlichen Konkurrenten hinausgegangen 
war. Die Industrie geht dabei voran (vgl. Schaubild 2, rechte Seite). Die sich bessernde 
Wettbewerbsfähigkeit, die sich auch in einer steigenden Rentabilität trotz immer noch 
relativ niedriger durchschnittlicher Unternehmenseinkommen widerspiegelt, dürfte im Laufe 
der Zeit die Grundlage für eine ganz allmähliche Reduzierung der Lücke zwischen der 
inländischen Güternachfrage und der Produktion bilden, so daß die Region weniger stark 
auf Hilfe von außen angewiesen wäre. 
12.12.1994 
- 52 -
Schaubild 2 - Deutschland 
Produktivität in jeweiligen Preisen, Löhne und 
Lohnstückkosten in Ost- und Westdeutschland 
Steigende Produktivität... ... and langsamere _ ...tragen zum Abbau des 
Lohnzuwäche ... Lohnstückkostennachteils bei 
Pro-Kopf-Produktion; Ort in % von We«t 
80 Pro-KopM^hne;0«tin%vonWest LohnrtOckkorten; Ort in % von Wert 
80 iMMtfMJaMlMMmtMMBB1180 
j—Gesamtwirtschart* 
{••Produzierendes Gewerbe * 
94 91 92 92 
* Nicht saisonbereinigt 
Quellen: Kommissionsdienststellen, Statistisches Bundesamt 92 94 
Finanzpolitik weiterhin um Konsolidierung bemäht 
Insgesamt haben sich die Wachstumsaussichten für die deutsche Wirtschaft parallel zu der 
steigenden Wettbewerbsfähigkeit und Rentabilität beträchtlich aufgehellt. Nach einem 
Rückgang um 1,1% im Jahr 1993 erwartet man, daß das BIP in diesem Jahr um 2,5% und 
1995 um rund 3% wächst. So dürfte ein von den Ausfuhren induzierter Aufschwung weiter 
an Fahrt gewinnen, während die Finanzpolitik um Konsolidierung bemüht ist. 
Zunächst führte die deutsche Einigung zu einem expansiven finanzpolitischen Kurs. Um 
einen Vertrauensverlust zu vermeiden, und im Hinblick auf die Konvergenzkriterien des 
Vertrags, hat die Regierung eine Konsolidierungspolitik eingeleitet, der gelegentüch das 
Vertrauen in die öffentlichen Finanzen Deutschlands zu untergraben drohte. Dies - wie 
auch die Konvergenzkriterien des Vertrags von Maastricht - machte Korrekturmaßnahmen 
notwendig; das Finanzierungsdefizit des Gesamtstaats belief sich 1993 auf 3,3% des BIP, 
und die Schuldenquote des Staates dürfte von rund 40% im Jahr 1989 auf fast 60% im 
nächsten Jahr ansteigen, da der Bund dann praktisch alle mit der Einigung 
zusanimenhängenden Schulden übernommen haben wird, die bislang in Nebenhaushalten 
verbucht waren. Entsprechend dem deutschen Konvergenzprogramm vom November 1993 
sind 1994 umfangreiche diskretionäre Maßnahmen sowohl auf der Einnahmen- als auch auf 
der Ausgabenseite wirksam geworden. Weitere Maßnahmen sollen 1995 mit der 
Wiedereinführung des Solidaritätszuschlags auf die Einkommensteuer folgen, der zur 
Finanzierung der wachsenden Zinslast beitragen soll. 
12.12.1994 
- 53 -
Über die bereits getroffenen diskretionären Maßnahmen hinaus erleichtert das sich 
beschleunigende Wachstum die Rückführung des Defizits, das schon 1994 knapp unter die 
3%-Schwelle absinken könnte und auch in den folgenden Jahren weiter sinken dürfte. 
Sofern sich das Wachstum erwartungsgemäß beschleunigt, könnte der Schuldenstand 1995 
mit etwa 60% seinen Höchststand erreichen. Die Entwicklung der öffentlichen Finanzen 
würde dann voll mit den Zielen des Konvergenzprogramms übereinstimmen. 
Tabelle 2 
Deutschland: Wirtschaftspolitische Kennziffern 
Geldmengenentwicldung 
(Veränderung in %) 
Fmanzierungssaldo des Staates 
(in % des BIP) 
Staats Verschuldung 
(in % des BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Löhnc 
(Veränderung in %) 
Reale Pro-Kopf-Löhnc 
(Veränderung in %) 1990-92 1993 1994 1995 1996 
105 5.7 6.2 
-33 -2.9 -2.4 -2.0 
48.1 51.0 59.4 58.9 
4.5 3.2 3.0 3.4 
0.6 03 0.8 1.0 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschaftsvorausschätzungen Herbst 1994 
werden kann, um zu verhindern, daß ein Zusammentreffen 
den erhofften weiteren Aufschwung verhindert. Angesichts der restriktiven 
Finanzpolitik (die gesamte 
Abgabenbelastung, d.h. 
durch Steuern und 
Sozialversicherungsabgaben, 
wird 1995 auf über 44% des 
BIP ansteigen und damit so 
hoch sein wie nie zuvor) und 
des Konsolidierungstempos 
(der Primärsaldo wird sich 
1995 voraussichtlich auf 2% 
des BIP nach 0% 1993 
erhöhen) kommt es darauf 
an, daß notfalls rasch reagiert 
mehrerer bremsender Einflüsse 
Der Anstieg der langfristigen Zinsen hat möglicherweise insofern zur Belebung der 
Investitionen beigetragen, als 1994 bestimmte Projekte vorgezogen wurden; ein weiterer 
Anstieg hätte vielleicht die gegenteilige Wirkung. Die Inflation befindet sich allerdings auf 
dem Rückzug, und die kurzfristigen Aussichten sind gut: man erwartet, daß der 
Lohnanstieg auch im nächsten Jahr moderat ausfallen wird und daß später die durch 
Umstrukturierung erreichte höhere Flexibilität der Angebotsseite die Inflation weniger stark 
wiederaufilackern läßt als während früherer Aufschwungsphasen. 
Ermutigend für die Inflationsaussichten ist auch die Tatsache, daß sich M3 nach erheblichen 
Abweichungen zu Beginn des Jahres inzwischen in der Nähe des Zielkorridors von 1994 
bewegt. Alles in allem hat die Geldpolitik somit offenbar eine gewisse Flexibilität 
zurückgewonnen. Dies könnte sich als hilfreich erweisen, falls sich das Wachstum unter 
einem erneuten Aufwärtsdruck auf die DM abschwächen sollte, zu einem Zeitpunkt, da die 
Realwirtschaft gerade erst dabei ist, das nach der doppelten Herausforderung zu Beginn der 
90er Jahre - niedrigerere Durchschnittsproduktivität in Deutschland nach der Einigung und 
effektive Aufwertung um über 5% in den Jahren 1992/93 - erreichte Niveau zu verkraften. 
12.12.1994 
- 54 -
Wenn die Wirtschaft auf dem erwarteten ansteigenden Wachstumspfad voranschreitet, wird 
dies die weitere Konsolidierung der öffentlichen Finanzen erleichtern. Dies erscheint aus 
mindestens zwei Gründen wichtig. Erstens dürfte dies das Vertrauen stärken und zu 
niedrigeren Zinssätzen und damit Crowding-in-Effekten führen. Zweitens wird so zu 
gegebener Zeit ein gewisser Handlungsspielraum gewonnen. In Anbetracht der hohen 
Abgabenquote könnte dieser Spielraum vorsichtig zur Verbesserung der 
Angebotsbedingungen genutzt werden. 
12.12.1994 
- 55 -
GRIECHENLAND 
Vor dem Hintergrund einer langfristig schwachen Wirtschaftsentwicklung und anhaltender 
makroökonomischer Ungleichgewichte hat die griechische Regierung in den letzten Jahren 
eine Stabilisierungs- und Reformpolitik verfolgt. Seit 1991 wurde in der Geld- und 
Finanzpolitik ein restriktiver Kurs eingeschlagen und vor allem eine sehr straffe 
Einkommenspolitik verfolgt. Dies führte - zusammen mit einer Verschlechterung der 
außenwirtschaftlichen Rahmenbedingungen - zu einer Wachstumsverlangsamung. 1993 glitt 
die griechische Wirtschaft in eine Rezession ab, mit einem sehr schwachen Wachstum der 
Inlandsnachfrage und einem negativen Wachstum des BIP. Der Rückgang der Reallöhne 
um 3,7% jährlich im Zeitraum 1990/1993 und die straffere Finanzpolitik in Verbindung mit 
einer Aufwertung des realen Wechselkurses der Drachme führten zu einem Rückgang der 
Inflation, wobei der Deflator des privaten Verbrauchs 1994 auf schätzungsweise 10,8% 
sank. 
Im Laufe des Jahres 1994 waren Anzeichen einer Verbesserung zu erkennen, und das 
Wachstum dürfte positiv geworden sein. Nach einem mehrjährigen Rückgang nimmt die 
Produktion der verarbeitenden Industrie wieder zu, und das Volumen des 
Einzelhandelsabsatzes erhöht sich ebenfalls. Auf der anderen Seite entwickeln sich 
Wohnungsbau und Investitionen des Privatsektors weiter schwach, während die 
Investitionen des öffentlichen Sektors zwar schwächer sind als erwartet, aber dennoch eine 
der Hauptantriebskräfte der Wirtschaft bleiben. 
Tabelle 1 
Griechealaud: Makroôkoaomische Entwicklung 
1990-92 1993 1994 1995 1996 Infolge der schwachen Konjunktur 
hat die Beschäftigung im Zeitraum 
1990/1993 praktisch nicht 
zugenommen, während die 
Arbeitslosenquote von 7% der 
Erwerbsbevölkerung auf fast 10% 
angestiegen ist. Die Zahl der 
Beschäftigten in der Landwirtschaft 
und in der verarbeitenden Industrie 
war weiter rückläufig, während die 
Beschäftigung im 
Dienstleistungssektor zugenommen 
hat. Diese Trends setzten sich auch 1994 fort, doch kann für die folgenden Jahre eine 
gewisse Verbesserung der Arbeitsmarktlage erwartet werden. 
Ein nachlassendes Wachstum, die restriktive Politik und die Strukturmaßnahmen 
bewirkten, daß die Inflationsrate bis Anfang 1994 sank. So ging der Anstieg der 
Verbraucherpreise von einem Höchststand von 23,9% im November 1990 auf 10,2% im Wachstuourate des BIP 
(Veränderung in H) 
Letzte inländische Verwendung 
(Veränderung in S) 
Erwsrbttatige 
(Veränderung in%) 
Arbeitsloaenquote (in S) 
Preisentwicklung 
(Veränderung inH) 
Saldo der laufenden Trantaktionen 
(in H de. BIP) 1.0 
1.6 
0.1 
7.8 
17.7 
-5.7 -0.5 
0.4 
1.0 
9.7 
13.6 
-3.0 0.4 
0.6 
-0.3 
10.2 
10.8 
-2.5 1.1 
1.4 
0.2 
10.6 
9.5 
-2.6 1.7 
0.4 
10.8 
9.0 
-3.0 
Erläuterungen: Sieh* Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschaftsvorausschätzungen Herbst 1994 
12.12.1994 
- 56 -
Tabelle 2 
Griechenland: WlrtacbaiUpolitiiche Keruudflèrn 
11990-92 1993 1994 1995 1996 
Gcldmengcnentwicklung 14.0 15.2 
(Veränderung in %) 
Finanaerungwaldo dea Staate* -12.9 -133 -14.1 -133 -12.9 
Cin%deiBIP) 
SUaU\crachuldung 87.0 115.2 1213 125.4 128.1 
(in % de« BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Löhnc 13.6 8.6 12.4 10.1 10.5 
(Veränderung in %) 
Reale Pro-Kopf-Löhnc -3.4 -4.4 LS 0.5 1.3 
(Veränderung in %) 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 fur Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschaftsvorausschätzungen Herbst 1994 März 1994 zurück. Allerdings ist dieser Abwärtstrend der Teuerungsrate seither offenbar 
unterbrochen worden, da sich der Anstieg des Verbraucherpreisindex im Oktober wieder 
auf 11% erhöhte. Darin könnten sich das Ende der Rezession, der Anstieg der Reallöhne 
und die nach wie vor umfangreichen Haushaltsdefizite widerspiegeln. 
Die Anstrengungen zur 
Eindämmung der öffentlichen 
Defizite reichten angesichts 
der steigenden Realzinsen und 
wachsenden Schuldenlast 
nicht aus. So wurde zwar das 
Primärdefizit von 7,9% des 
BLP im Jahr 1989 in einen 
Überschuß im Jahr 1994 
verwandelt, doch liegt das 
Defizit des Gesamtstaats 
immer noch bei mehr als 13% 
des BIP. Die Zinsbelastungen 
für die Staatsschuld haben sich von 6,7% des BIP im Jahre 1989 auf schätzungsweise 15% 
im Jahr 1994 drastisch erhöht. Abgesehen von den fortdauernden Kosten der Defizite 
haben noch zwei weitere Faktoren bei der zunehmenden Belastung durch den 
Schuldendienst eine Rolle gespielt; erstens hat der Zentralstaat umfangreiche Schulden vom 
öffentlichen Sektor im weiteren Sinne und vom Privatsektor übernommen, so daß sich der 
Schuldenstand des Gesamtstaats erhöht hat, und zweitens wurden teilweise auf Druck der 
EG und auf Grund bestimmter anderer Entwicklungen (Bedingungen des 
Zahlungsbilanzdarlehens von 1991 und Bestimmungen des Gemeinschaftsvertrags) 
administrative Maßnahmen zur Senkung der Zinskosten abgeschafft, so daß die Defizite 
heute zum größten Teil zu Marktzinsen finanziert werden. Infolge der unzulänglichen 
Anpassung der öffentlichen Finanzen und der entsprechend hohen Inflation hat 
Griechenland die höchsten Nominal- und Realzinsen der EU. 
Der bescheidene Aufschwung, der 1994 zu beobachten ist, wird sich voraussichtlich 
fortsetzen. Getragen wird die Konjunkturerholung von der Inlandsnachfrage und 
insbesondere den Investitionen des öffentlichen Sektors unter dem Einfluß des 
Gemeinschaftlichen Förderkonzepts. Dagegen werden die Privatinvestitionen weiterhin 
durch die hohen Real- und Nominalzinsen eingeengt. Die Ausfuhren werden von der 
Konjunkturerholung in der übrigen EG profitieren; da jedoch Ausfuhren und Einfuhren 
absolut weit auseinanderklaffen, wird sich die Handelsbilanz verschlechtern. Die 
12.12.1994 
- 57 -
Schaubfld 1 - Griechenland 
Reallöhne und Wirtschaftswachstum Inlandsnachfrage wird durch die steigenden Nominal- und Realeinkommen angeregt, da 
sowohl die Arbeitseinkommen als auch die übrigen Einkommen steigen werden. 
Der inflationäre Druck wird 1995 
durch den gebremsten 
Einkommensanstieg infolge der 
Einkommenspolitik im öffentlichen 
Sektor und der im Privatsektor 
getroffenen Vereinbarung 
abgemildert. Danach soll der 
Lohnanstieg mit dem offiziellen 
Inflationsziel verknüpft werden (mit 
einem nachträglichen Teilausgleich 
1996, falls die tatsächliche Inflation 
über den offiziellen Zielwert i*' iihdi ir3u'iij JuÜSÜüuni. 
F.ng_,,... ... -riTîingT. jSjEjy'ar • " 
1986 1988 1990 
Quelle: KommlssionscKenststellen 1992 1994 1996 
hinausschießen sollte). Dennoch dürften die fundamentalen Inflationserwartungen anhalten, 
solange es an einer energischen und erfolgreichen Anpassung der öffentlichen Finanzen 
fehlt. 
Entscheidend für die weitere Entwicklung in Griechenland ist, in welchem Maße die 
Finanzen angepaßt werden. Der Haushaltsentwurf des Zentralstaates für 19952 ist vereinbar 
mit einem sinkenden Profil für das Defizit des Konvergenzprogramms. Die Behörden haben 
ihre Bereitschaft erklärt, die notwendigen Maßnahmen zu ergreifen, um die Ziele des 
Konvergenzprogramms zu erreichen. Sofern diese effektiv umgesetzt werden, könnte die 
Inflationsrate rascher zurückgehen, was die Aussichten auf niedrigere Zinsen verbessern 
und damit auch die ungünstige Dynamik der unausgewogenen Finanzen auffangen würde. 
Am 30. November eingebracht 
12.12.1994 
- 58 -
SPANIEN 
Von den Ausfuhren getragener Wirtschaftsaufschwung starker als erwartet 
Nach der tiefsten Rezession der letzten Jahrzehnte (das BIP schrumpfte zwischen dem 
zweiten Quartal 1992 und dem dritten Quartal 1993 sechs Quartale in Folge und ging 1993 
um 1,1% zurück) hat sich die Wirtschaftstätigkeit in Spanien seither rascher erholt, als 
sämtliche Prognosen erwarten ließen. Zur Zeit schätzt man, daß das BIP 1994 um 2,2% 
gewachsen ist und sich 1995 um etwa 3% erhöhen wird. 
Die Konjunkturerholung wurde hauptsächlich von den Ausfuhren getragen, die 1994 im 
historischen Vergleich einen sehr großen Umfang erreichten. Dies ist offenbar auf den 
Aufschwung der Weltwirtschaft, eine verbesserte Wettbewerbsfähigkeit infolge der drei 
Pesetaabwertungen von 1992 und 1993 und die Schwäche der Inlandsnachfrage 
zurückzuführen, die bis zum vierten Quartal 1993 rückläufig war. Im Laufe des 
Jahres 1994 haben sich sowohl der Verbrauch als auch die Investitionen deutlich belebt, so 
daß sich ein für die Wirtschaftstätigkeit wesentlich günstigeres Profil der Binnennachfrage 
ergab. Auch wenn diese Erholung der Inlandsnachfrage und die nachlassende 
Verschlechterung der Terms of Trade die Einfuhren deutlich ansteigen ließen, war doch 
auch 1994 ein immer noch stark positiver Außenbeitrag zum BIP zu verzeichnen. Das 
Leistungsbilanzdefizit verringerte sich in Relation zum BIP 1994 weiter auf 1,2% 
gegenüber 1,9% 1993 und 3,7% 1990-92. 
Tabelle 1 
Spanien: Makroökonomische Entwicklung 
Wachstumsrate des BIP 
(Veränderung in %) 
Letzte inlandische Verwendung 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 
(Veränderung in %) 
Arbeitsloscnauote (in%) 
Preisentwicklung 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen 
(in % des BIP) 1990-92 1993 1994 1995 1996 
2.2 -1.1 2.2 2.8 3.2 
2.9 -4.1 -0.1 3.0 
0.1 -4.2 -0.6 1.6 4.2 
1.9 Die Inlandsnachfrage wird 
1995 wahrscheinlich zur 
Hauptantriebskraft des 
Wirtschaftswachstums werden, 
während der Beitrag der 
Auslandsnachfrage leicht 
negativ werden könnte, 
obgleich immer noch ein 
relativ starker Ausfuhrzuwachs 
erwartet wird. Die 
Investitonen dürften infolge 
günstigerer 
Nachfrageaussichten, einer 
Verbesserung der 
wirtschaftlichen und finanziellen Situation der Unternehmen und der Auswirkungen 
bestimmter Strukturreformen, insbesondere am Arbeitsmarkt, um mehr als 5% steigen. Die 
Zunahme 16.9 21.8 22.4 21.9 21.2 
6.4 5.6 4.9 4.5 4.4 
-3.7 -1.9 -1.2 -1.6 -1.9 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschaftsvorausschätzungen Herbst 1994 
12.12.1994 
- 59 -
des Privatverbrauchs ist hauptsächlich auf das gewachsene Vertrauen zurückzuführen, das 
zu einem Rückgang der Sparquote der privaten Haushalte führt, sowie auf die wieder 
zunehmende Beschäftigung. 
Schanbild 1 - Spanien 
Reallöhne, Beschäftigung und Produktivität 
(Veränderung gegenüber dem Vorjahr in %) 
1995 Die Tiefe der Rezession in 
Verbindung mit einer 
unangemessenen 
Lohnentwicklung führten 
1992/93 zu einem starken 
Beschäftigungseinbruch um über 
6%. Aus Schaubild 1 ist erstens 
ersichtlich, daß die 
Arbeitsproduktivität, gemessen 
am BIP je Beschäftigten, eine im 
Vergleich zu anderen Ländern 
ungewöhnliche antizyklische 
Entwicklung zeigte, und 
zweitens, daß die Arbeitsproduktivität weit stärker mit den realen Arbeitskosten 
korrelierte. Die durch den verstärkten Wettbewerb und bis Ende 1993 durch die schwache 
Gesamtnachfrage bedrängten Unternehmen reagierten vor allem mit einem Personalabbau 
auf die deutlich über der Teuerungsrate liegenden Lohnerhöhungen, was wiederum zu 
hohen Produktivitätszuwächsen führte. Somit bewirkten allzu hohe Lohnzuwächse 
während der Rezession umfangreiche Entlassungen. 1994 und voraussichtlich auch 1995 
wird eine maßvollere Entwicklung der Lohnkosten zu einer weniger starken Zunahme der 
Arbeitsproduktivität und zu besseren Beschäftigungsaussichten beitragen. 1990 1991 1992 1993 1994 
* Pro-Kopf-Löhn« deflationiert mit dem BJP-Deflator 
Quelle: Kommissionsdienststellen 
Ein anhaltender und erwünschter Anstieg der Erwerbsquote, der auf die starke Zunahme 
der Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter und den mittelfristigen Trend einer stärkeren 
Erwerbsbeteiligung der Frauen zurückzuführen ist, hat dazu beigetragen, daß sich die 
Arbeitslosenzahlen weiter verschlechtert haben. Dies ließ die Arbeitslosenquote im ersten 
Quartal 1994 auf die bisherige Rekordhöhe von 24,6% ansteigen (Zahlen der Erhebung 
über die Erwerbsbevölkerung). Infolge der weitreichenden Arbeitsmarktreform, die 1994 in 
Kraft trat, und der sich bessernden Wirtschaftslage dürfte jedoch die Beschäftigung 1994 
erheblich weniger stark zurückgehen, als ursprünglich erwartet worden war und 1995 
deutlich zunehmen, auch wenn die Arbeitslosenquote im nächsten Jahr voraussichtlich nur 
um weniger als 1 Prozentpunkt sinken wird. 
12.12.1994 
- 60 -
Tafcell« 2 
SpaaiMC Wlrtscfcaftipelltiscs» Kemmàten 
GeldmengBnentMclduag 
(Veränderung in %) 
Finanaerungsuldo de* Staates 
(in* des BIP) 
StaMiverschuldung 
On S de« BIP) 
Nominal« Pro-Kopf-Lofane 
(Veränderung in %) 
Real« Pro-Kopf-Ldhne 
(Veränderung in %) 1990-92 1993 1994 1995 J22L 
10.8 7.5 5.6 7.0 
-43 -7.5 -7.0 -6.0 -4.7 
46.4 59.8 63.5 65.8 66.1 
8.5 7.2 4.0 3.9 4.2 
1.9 1.5 -0.9 -0.6 -0.2 
Erläuterungen: Stehe Tabelle 2fir Belgien 
Quelle: Koumuttkuudiemstetellen, WirUchaßtvorauetchaaungen Herbst 1994 Die Rezession hat auch das 
Defizit des Gesamtstaats stark 
anschwellen lassen, was noch 
durch bestimmte 
Verzögerungen beim Eingang 
der Einnahmen und MwSt-
Mindereinnahmen im Jahr 1993 
verschärft wurde. So 
vergrößerte sich das 
Haushaltsdefizit des 
Gesamtstaats von 4,5% des 
BIP im Jahr 1992 auf 7,5% im 
Jahre 1993 (Schaubild 2). 
Trotz einer gewissen Kontrolle 
der öffentlichen Ausgaben, die eine leichte Rückführung des strukturellen Defizits möglich 
machte, und des gegenüber den Erwartungen kräftigeren Wirtschaftswachstums rechnet 
man 1994 nur mit einem begrenzten Rückgang des Defizits des Gesamtstaats. Dies erklärt 
sich teilweise dadurch, daß die Gewinne der Bank von Spanien geringer ausfallen als 1993 
(etwa 0,6% des BLP). Anlaß zur Sorge gibt auch der Aufwärtstrend der Verschuldung des 
Gesamtstaats, die sich von dem bisherigen niedrigen Niveau aus stark erhöht hat und 1994 
den Referenzwert des Vertrages von 60% des BIP überschritt. Die für 1995 erwartete 
Rückführung des öffentlichen Defizits infolge einer restriktiven Finanzpolitik und eines 
kräftigeren Wirtschaftswachstums wird noch nicht ausreichen, um den Aufwärtstrend der 
öffentlichen Verschuldung umzukehren. 
Nachdem die Inflation, gemessen an den Veränderungen des Verbraucherpreisindex, von 
5,9% 1992 auf 4,6% 1993 zurückgegangen war, wird sie 1994 wahrscheinlich weitgehend 
unverändert bleiben. Darin spiegelte sich hauptsächlich der deutlich raschere Anstieg der 
Nahrungsmittelpreise von 1,1% 1993 auf über 5,5% 1994 wider, während die Kerninflation 
(unter Ausschluß der Bereiche Energie und unverarbeitete Nahrungsmittel) gegenüber 
5,6% im Jahre 1993 um etwa 1 Prozentpunkt zurückging. Da 1994 keine Fortschritte an 
der Inflationsfront zu verzeichnen waren, kam der Prozeß der nominalen Konvergenz 
gegenüber den drei EG-Ländern mit der niedrigsten Inflation nahezu zum Stillstand, die im 
September 1994 immer noch bei 3,2 Prozentpunkten gegenüber 3 Prozentpunkten 1993 lag 
(Schaubild 2). 1995 werden Fortschritte bei der Rückführung der Inflationsrate aufgrund 
verschiedener Faktoren, zu denen die Konjunkturerholung, die temporären Ausweitungen 
der MWSt-Erhöhung bei gleichzeitiger Verringerung der Sozialversicherungsbeiträge und 
etwaige verzögerte zeitweilige Auswirkungen der Peseta-Abwertungen auf die 
Inlandspreise gehören, noch schwerer zu erzielen sein. Eine weiterhin maßvolle 
Lohnentwicklung wird daher für einen weiteren Rückgang der Inflation von größter 
Bedeutung sein. 
12.12.1994 
- 61 -
Die im August 1993 beschlossene Erweiterung der Bandbreiten im EWS-
Wechselkursmechanismus, die niedrigerere Inflation und die Senkungen der kurzfristigen 
Zinsen in Deutschland gaben der Bank von Spanien die Möglichkeit, auch die spanischen 
Zinsen bis zum August beträchtlich zu senken. So ging der Interventionssatz von 9% im 
Dezember 1993 auf 7,35% Anfang August 1994 zurück. Nachdem die mittel- und 
langfristigen Zinssätze im Januar mit knapp 8% einen Tiefstand erreicht hatten, haben sie 
sich seither allerdings parallel zu einer entsprechenden weltweiten Entwicklung wieder 
beträchtlich erhöht (bis Oktober um etwa 3 Prozentpunkte). 
Reformen und künftige Aufgaben 
Zwar hat der zunehmend vom privaten Verbrauch und den Investitionen getragene 
Wirtschaftsaufschwung offenbar bereits eine feste Grundlage gefunden, doch wird die 
Solidität des Aufschwungs vom Funktionieren der Märkte und Fortschritten in Richtung 
nominaler Konvergenz abhängen. Die spanische Regierung hat 1994 weitere wichtige 
Schritte zur Verbesserung der realen und nominalen Konvergenz unternommen. Unter den 
Strukturreformen ist ganz besonders die weitreichende Arbeitsmarktreform zu erwähnen, 
die im Dezember 1993 von der Regierung beschlossen und im Mai 1994 vom Parlament 
genehmigt wurde. Im Juli hat die spanische Regierung ein revidiertes 
Konvergenzprogramm für 1995/97 verabschiedet, dessen Schwerpunkte sich in dem 
Haushaltsentwurf für 1995 widerspiegeln. 
Die allgemeine Philosophie der Arbeitsmarktreform bestand darin, die früheren behördlich 
festgesetzten Verwaltungsregelungen zu einem großen Teil durch bilaterale 
Vereinbarungen zwischen Arbeitnehmern und Arbeitgebern zu ersetzen. Kündigungsschutz 
und Arbeitszeitregelungen wurden gelockert, so daß die Unternehmen die Arbeitszeit 
besser auf die Nachfrage abstimmen können. Außerdem wurden dadurch die funktionale 
und geographische Mobilität gestärkt und eine flexiblere Lohnbildung ermöglicht. 
Zeitarbeitunternehmen und private Stellenvermittlungsbüros ohne Erwerbszweck wurden 
zugelassen. Außerdem wurden neue Einstellungsverfahren festgelegt, neue 
Lehrlingsverträge, Berufsausbildungsverträge sowie Teilzeit- und vorübergehende 
Vertretungsarbeit eingeführt. Die ersten Erfolge der Arbeitsmarktreform sind ermutigend, 
wenn man die hohe Anzahl der Einstellungen im Rahmen der neuen Verträge, vor allem für 
Teilzeitarbeit, berücksichtigt. 
Das revidierte Konvergenzprogramm zur Aktualisierung des Programms von 1992 sieht 
weitere Strukturreformen vor. Die Ziele des Programms von 1992 werden im wesentlichen 
beibehalten, d.h. Fortschritte in Richtung nominaler und realer Konvergenz, was vor allem 
eine Korrektur der größten makro- und mikroökonomischen Ungleichgewichte voraussetzt. 
Somit stehen ein ausgewogener Policy-mix auf der Grundlage eines 
12.12.1994 
- 62 -
Konsolidierungsprogramms für die öffentlichen Finanzen und weitere Strukturreformen im 
Mittelpunkt des revidierten Programms für den Zeitraum 1995/97. 
Das revidierte Programm umfaß ein Szenarium für die Konsolidierung der öffentlichen 
Finanzen, das auf die schrittweise Rückführung des Haushaltsdefizits und die Stabilisierung 
der Schuldenquote in Relation zum BIP abzielt. Das Finanzierungsdefizit des Gesamtstaats 
soll von 7,3% des BIP 1993 (später auf 7,5% revidiert) auf 5,9% im Jahre 1995, auf 4,4% 
im Jahr 1996 und 3% im Jahre 1997 zurückgeführt werden. Der Schuldenstand im 
Verhältnis zum BIP wird dagegen 1996 auf 67,5% ansteigen und 1997 geringfügig auf 
67,2% zurückgehen. 
Nach der jüngsten Arbeitsmarktreform wird der Schwerpunkt der künftigen 
Strukturmaßnahmen in einer Reihe von Bereichen liegen, die vor Wettbewerb geschützt 
sind, vor allem im Dienstleistungsbereich. Besonders wichtig sind die für die 
Telekommunikation angekündigten weiteren Liberalisierungsschritte. Nach dem Programm 
soll auch die Reform des Bildungswesens vorgezogen werden. Zu erwähnen ist schließlich 
auch ein neues Mietgesetz, das Anfang November vom Parlament verabschiedet wurde und 
zu einem verstärkten Angebot an Mietwohnungen führen soll. 
Trotz der günstigeren Wachstumsaussichten und der erwähnten Reformen steht die 
Regierung immer noch vor beträchtlichen Herausforderungen. Erstens könnte die 
Arbeitslosigkeit trotz des kräftigen Wirtschaftswachstums und der größeren 
Arbeitsmarktflexibilität in den nächsten beiden Jahren über 20% betragen. Zweitens läßt 
sich die Inflationsrate offenbar nicht weiter zurückführen, ein Phänomen, das durch die 
Belebung der Inlandsnachfrage und die zeitweiligen Auswirkungen der MWSt-Erhöhung in 
Kombination mit einer Verringerung der Sozialversicherungsbeiträge verstärkt wird. 
Drittens schließlich darf sich die Konsolidierung der öffentlichen Finanzen nicht nur auf die 
Wirkung der automatischen Stabilisatoren verlassen, sondern erfordert eine erhebliche 
Reduzierung des strukturellen Defizits, was hauptsächlich durch diskretionäre Maßnahmen 
zur Eindämmung der Ausgaben erreicht werden sollte. 
12.12.1994 
- 63 -
FRANKREICH 
Die französische Wirtschaft ist zunehmend externen Einflüssen ausgesetzt und damit 
konjunkturanfälliger 
Die Rezession von 1992/93 war die tiefste der Nachkriegszeit und führte 1993 zu einer 
Schrumpfung des BIP um 1,0%. Die französische Wirtschaft ist nun stärker in den 
Welthandel integriert und folgt dem gleichen Konjunkturzyklus wie die meisten anderen 
kontinentaleuropäischen Volkswirtschaften. Während die Wirtschaftstätigkeit zuvor stark 
von den Exporten - nach der deutschen Einigung insbesondere den Ausfuhren nach 
Deutschland - getragen wurde, gingen diese mit dem in Kontinentaleuropa einsetzenden 
Abschwung zurück. Da die europäischen Länder nunmehr in eine Aufschwungphase 
eintreten, sollten die französischen Exporteure die günstigen Wachstumsaussichten der 
wichtigsten Handelspartner nutzen. Die preisliche Wettbewerbsfähigkeit hat sich aufgrund 
des Produktivitätszuwachses und der maßvollen Lohnentwicklung beträchtlich verbessert. 
Die Aufwertung des Franc dürfte sich daher nicht länger negativ auf die Exporte 
auswirken. 
Die Finanzlage der Unternehmen und der privaten Haushalte hat sich verbessert 
Schaubild 1 - Frankreich 
Vertrauensindikatoren 
Differenz zwischen dem Prozentsatz der positiven und der negativen Antworten Ein erhöhtes Kreditangebot 
führte Ende der 80er Jahre 
zu einem übermäßigen 
Anstieg der Verschuldung, 
so daß sich die Finanzlage 
der privaten Haushalte und 
der Unternehmen 
verschlechterte. Da ein 
ausgeprägtes zyklisches 
Verhalten in Frankreich 
unbekannt war, fiel der in 
Europa generell zu 
beobachtende 
Vertrauensverlust der 
Wirtschaftsteilnehmer in Frankreich besonders groß und dauerhaft aus und führte zu 
signifikanten Verhaltensänderungen. 
Die Unternehmen reduzierten 1992 und 1993 ihre Investitionen und bauten Vorräte ab; 
zusammengenommen war der Wachstumsbeitrag von Vorratsveränderungen und 
Bruttoinvestitionen 1993 negativ (rund -2,5 Prozentpunkte). Durch diese Anpassungen 
konnten die Unternehmen ihren Finanzbedarf und ihre Verschuldung senken und schließlich -50 m 
1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 
Quelle: Kommissionsdienststellen 
12.12.1994 
- 64 -
eine gesunde Finanzkraft aufbauen. Der Verbrauch der privaten Haushalte verlangsamte 
sich 1993 merklich und schwächte sich rascher ab als das verfügbare Realeinkommen. Die 
Sparquote stieg deutlich an und lief damit dem üblichen Trend zuwider, wonach 
Ersparnisse abgebaut werden, um den Verbrauch aufrechtzuerhalten. Die daraus 
entstehende Verbesserung der Finanzlage bildete die Grundlage für die Erholung des 
Verbrauchs im Jahr 1994. 
Der Aufschwung folgt dem klassischen Muster 
Nachdem die Konjunktur im 
ersten Quartal 1993 die 
Talsohle erreicht hatte, war 
auch in den folgenden 
Quartalen keine signifikante 
Verbesserung zu 
verzeichnen. Der 
Aufschwung kam im ersten 
Quartal 1994 in Gang, als 
das BIP um 0,7% wuchs. 
Während im ersten Quartal 
die Vorräte zum Wachstum 
beigetragen hatten, stieg im 
zweiten Quartal die 
Inlandsnachfrage um fast 1%. Die Exporte wuchsen in der ersten Jahreshälfte mit einer 
Jahresrate von annähernd 3,5% kräftig. Nach Konjunkturumfragen des französischen 
statistischen Amts INSEE findet der Aufschwung auf breiter Basis statt, und die 
Nachfrageaussichten entwickeln sich gut. Auch wenn das BIP-Wachstum in der zweiten 
Jahreshälfte weniger kräftig ausfallen dürfte, wird das Wachstum für 1994 insgesamt 
dennoch bei rund 2,2% liegen. Tabelle 1 
Frankreich: Makroökonomische Entwicklung 
I 1990-92 1993 1994 1995 1996 
Wachstumsrate des BIP 1.5 -1.0 2.2 3.2 3.2 
(Veränderung in %) 
Letzte inländische Verwendung 1.2 -1.8 23 3.4 3.4 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 0.2 -1.6 -0.2 0.7 0.9 
(Veränderung in %) 
Arbeitslosenquotc(in%) 9.5 10.8 113 11.0 10.6 
Preisentwicklung 2.8 2.1 1.7 1.9 2.1 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen -0.5 1.0 0.6 0.6 0.5 
(in % des BIP) 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 fur Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschaftsvorausschätzungen Herbst 1994 
Tabelle! 
Frankreich: Wlrtsckaftspolltiick« Kenndncra 
1990-92 1993 1994 1995 1996 
Qeldmengenentwicldung 5.5 -1.7 3.3 3.8 
(Veränderung in H) 
Fimnäerungstaldo des Staat« -2.5 -5.8 -5.6 -4.9 -3.9 
(in* des BIP) 
Stmüvenchuldung 36.9 45.8 50.4 53.4 55.6 
(inS des BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Lôhne 4.6 2.5 2.4 2.8 3.0 
(Veränderung in H) 
Reale Pro-Kopf-Lohne 1.8 0.4 0.7 0.9 0.9 
(Veränderung in H) 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Konwmssionsdienststeüen, Wirtschaftsvorausschätzungen Herbst 1994 
Beschäftigungsaussichten - Anstieg der Zahl der Die Ausgaben der privaten 
Haushalte wurden vorübergehend 
durch finanzpolitische Maßnahmen 
unterstützt, namentlich die Prämien 
für die Ersetzung alter Kraftwagen 
und die Beibehaltung der 1993 
beschlossenen Heraufsetzung des 
"Schulbuchgelds" um das Dreifache. 
Der private Verbrauch wird 
voraussichtlich weiter zunehmen -
wenn auch weniger kräftig als im 
zweiten und dritten Quartal -, da 
das Vertrauen der 
Lohnempfänger und gleichzeitiger 
12.12.1994 
- 65 -
Rückgang der Arbeitslosenquote - dürften zu einer Abnahme der Ersparnis führen. In 
privaten Haushalte weiter wächst. Zudem nimmt die Beschäftigung zu, so daß sich der 
Anstieg des verfügbaren Einkommens beschleunigen wird. Bessere Anbetracht bestimmter 
Unsicherheitsfaktoren wie z.B. der Rentenfinanzierung könnte sich der private Verbrauch 
allerdings langsamer erholen als in früheren Wachstumsphasen. 
Schaubild 2 - Frankreich 
— Beitrag zur BIP-Veränderung^ 
BIP in%< 
1992 1993 
Quelle: Kommissionsdienststellen 1994 1995 Die Erholung der 
Auslands- und 
Inlandsnachfrage sowie der 
infolgedessen rasche 
Anstieg des 
Kapazitätsauslastungsgrads 
dürften zu einem kräftigen 
Aufschwung der 
Investitionen führen. Nach 
Umfragen der Banque de 
France ist bereits 1994 mit 
einem Anstieg der 
Anlageinvestitionen und 
1995 mit besseren 
Aussichten für Erweiterungsinvestitionen zu rechnen. Nach einer sehr leichten Zunahme im 
Jahr 1994 werden die Investitionen ab 1995 wieder zu den wichtigsten Wachstumskräften 
gehören. 
Hohe Arbeitslosigkeit bleibt eine große Herausforderung 
Mit dem einsetzenden Wirtschaftsaufschwung stieg die Zahl der beschäftigten 
Arbeitnehmer allmählich an (um 0,8% in der ersten Jahreshälfte im marktbestimmten 
Sektor mit Ausnahme der Landwirtschaft). Neue Arbeitsplätze wurden - oftmals in Form 
befristeter oder vorübergehender Beschäftigungsverträge - vor allem im Bereich der 
marktbestimmten Dienstleistungen geschaffen. Der Beschäftigungsrückgang in der 
Industrie (ohne Bauwirtschaft) kam im zweiten Quartal zum Stillstand. Im 
Jahresdurchschnitt könnte sich daher die Zahl der Lohn- und Gehaltsempfänger 1994 
stabilisieren. 
Der Beschäftigungsanstieg ab 1995 wird sich nur begrenzt auf die Arbeitslosenquote 
auswirken. Zwar dürfte der Aufschwung 1995 zu einem Beschäftigungsanstieg um 0,7% 
führen, doch wird der Rückgang der Arbeitslosenquote durch den merklichen Anstieg der 
Erwerbsbevölkerung möglicherweise auf etwa 0,3 Punkte begrenzt. Das 
Wirtschaftswachstum wird daher nicht ausreichen, um dem Problem der Arbeitslosigkeit 
kurzfristig zu begegnen. 
12.12.1994 
- 66 
Durch den infolge der Beschäftigungssituation weiterhin moderaten Lohnanstieg konnte die 
Inflation niedrig gehalten werden. Der Preisrückgang bei Rohstoffen und Vorprodukten 
hatte bereits früher zu einem langsameren Preisanstieg beigetragen. Da dieser Effekt 
wegfallt, könnten die Verbraucherpreise 1995 etwas rascher anziehen (im 
Jahresdurchschnitt um 1,9% nach 1,7% 1994), doch wird die Inflation insgesamt gering 
bleiben. 
Haushaltspolitik auf Beschäftigungsförderung und Defizitabbau angelegt 
Die Wirtschaftspolitik ließ während des Konjunkturabschwungs die automatischen 
Stabilisatoren zur Wirkung kommen und konzentrierte sich daneben in erster Linie auf die 
Beschäftigung sowie die Förderung des privaten Verbrauchs und des Wohnungsbaus. 
Angesichts des Konjunkturaufschwungs ist der Haushalt des Zentralstaats für 1995 auf eine 
Verringerung der strukturellen Komponente des Defizits angelegt. Weitere 
Einkommensteuersenkungen sind nicht geplant. Die Maßnahmen zur 
Beschäftigungsförderung sollen verstärkt werden, wobei insbesondere die 
Arbeitgeberbeiträge zur Sozialversicherung weiter gesenkt werden. 
Vorrangiges Ziel ist der Abbau des gesamtstaatlichen Finanzierungsdefizits. Den Planungen 
zufolge soll das Haushaltsdefizit des Zentralstaats 1994 auf 4,1% des BIP und 1995 auf 
3,6% des BIP gesenkt werden. Ausgabenerhöhungen werden auf den vorausgeschätzten 
BIP-Preisdeflator (+1,9%) begrenzt. Geplant sind Steuererhöhungen in Höhe von 0,2% des 
BIP. Das gesamtstaatliche Finanzierungsdefizit soll von 5,6% des BIP 1994 auf 4,6% im 
Jahr 1995 zurückgeführt werden. Diese Werte liegen über den Zielen des 
Konvergenzprogramms (5,1% für 1994 und 4,2% für 1995), was angesichts der 
günstigeren Wachstumsaussichten geringere Konsolidierungsbemühungen bedeuten könnte 
als erwartet. Die Abweichung ergibt sich durch die Streichung öffentlicher Schulden 
zugunsten von Mitgliedern der "Franc-Zone" (0,3% des BIP 1994) und das weiterhin 
ausufernde Defizit der Sozialversicherung. Die Ungleichgewichte im 
Sozialversicherungsbereich ergeben sich sowohl durch kurzfristige konjunkturbedingte 
Einflüsse als auch strukturelle Faktoren wie die Bevölkerungsüberalterung. Trotz der 
bereits verabschiedeten Maßnahmen (Veil-Gesetz für das Gesundheitswesen, Reform der 
Rentenversicherung) wird das Sozialversicherungsdefizit 1994 immer noch 0,75% des BIP 
und 1995 0,65% des BIP ausmachen. Trotz des langsameren Ausgabenanstiegs im 
Gesundheitswesen sind langfristige Maßnahmen zur nachhaltigen Eindämmung der 
Ausgaben gefordert. Möglicherweise könnte sogar eine Anhebung des Pflichtbeitrags 
erforderlich werden. 
Wenig Spielraum fur die Geldpolitik 
Ziel der Geldpolitik ist weiterhin die binnen- und außenwirtschaftliche Stabilität des Franc. 
Die kurzfristigen Zinsen sind zurückgegangen und haben die Wirtschaftstätigkeit somit 
12.12.1994 
- 67 -
unterstützt. Ganz abgesehen von den wachsenden Schuldendienstverpflichtungen des 
öffentlichen Sektors könnten die hohen langfristigen Zinssätze allerdings insbesondere für 
den Aufschwung im Wohnungsbau eine Gefahr darstellen. 
Die kurzfristigen Zinsen gingen Anfang des Jahres zurück und haben sich - mit einem 
Zinsgefalle von rund 50 Basispunkten gegenüber der DM - bei rund 5,6% (Dreimonatssatz) 
stabilisiert. Wie in anderen Ländern stiegen die langfristigen Zinsen auch in Frankreich und 
erreichten Mitte November 8,15%. Das langfristige Zinsgefalle gegenüber der DM war 
Anfang 1994 verschwunden, hat seit März allerdings wieder zugenommen. Im November 
betrug es etwa 70 Basispunkte. Die Neigung der Renditestrukturkurve ist seit März positiv, 
das wichtigste Geldmengenaggregat (M3) liegt unterhalb des mittelfristigen 
Geldmengenziels (und ist im bisherigen Jahresverlauf 1994 geschrumpft), und die 
Realzinssätze liegen angesichts der zur Zeit und auch für die Zukunft erwarteten sehr 
niedrigen Inflation in Frankreich weiterhin auf einem sehr hohen Stand. 
12.12.1994 
- 68 -
IRLAND 
Eindrucksvolles Wirtschaftsergebnis für 1994 
Die irische Volkswirtschaft hat sich 1994 sehr günstig entwickelt, nachdem die 
Binnennachfrage 1993 aufgrund der in jenem Jahr zunächst sehr hohen Zinsen stagniert 
hatte. Zahlreiche Indikatoren lassen in diesem Jahr ein Wachstum von etwa 6% des BIP 
erwarten. Positiv an den derzeitigen Aussichten ist der ausgewogene Charakter des 
Wirtschaftswachstums. Sämtliche Komponenten der Inlandsnachfrage entwickeln sich 
lebhaft, in starkem Gegensatz zu den letzten Jahren, als das Wachstum von den Exporten 
ausging. Diese Verlagerung zu der beschäftigungsintensiveren Binnenwirtschaft ist auch ein 
Grund für den eindrucksvollen Anstieg der Gesamtbeschäftigung um 30.000 (+2,6%) 
innerhalb von zwölf Monaten bis Mitte April 1994. Die starken Wachstumskräfte tragen 
auch dazu bei, daß die Lage der öffentlichen Finanzen günstiger ist als erwartet, wobei das 
Haushaltsdefizit deutlich unter 3% des BIP bleiben dürfte. 
Tabelle 1 
Irland: MakroSkonoaaische Entwicklung 
1990-92 1993 1994 1995 1996 Die vier wichtigsten Kräfte, die 
diesem positiven Szenarium 
zugrunde liegen, lassen sich wie 
folgt zusammenfassen: Erstens das 
durch die gegenwärtige Preis- und 
Haushaltsstabilität entstandene 
Vertrauen sowie die Erwartung, 
daß diese Stabilität nach der 
Einigung der Sozialpartner auf 
maßvolle Lohnerhöhungen im 
Zeitraum 1994 bis 1996 erhalten 
bleibt. Zweitens der unerwartet 
kräftige Aufschwung in der 
Gemeinschaft und weltweit, der zu einer weiteren Festigung des Unternehmer- und 
Verbrauchervertrauens und besseren Exportaussichten beigetragen hat. Drittens der 
gegenwärtig niedrige Stand der Nominalzinssätze, der zur Belebung der 
Verbrauchsausgaben sowie Unternehmens- und Wohnungsbauinvestitionen beiträgt. 
Viertens schließüch die kräftige Zunahme des privaten Verbrauchs unter dem Einfluß der 
steigenden Beschäftigung, niedrigerer Steuern und des weiterhin moderaten Lohnanstiegs. Wachstumsrate des BIP 
(Veränderung in %) 
Letzte inländische Verwendung 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 
(Veränderung in %) 
Arbeitslosenquote (in%) 
Preisentwicklung 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen 
(in'/.des BIP) 5.5 
1.7 
1.5 
16.2 
2.2 
1.5 4.0 
0.2 
0.7 
18.4 
1.6 
6.5 6.0 
6.2 
2.6 
17.7 
2.8 
6.0 5.6 
4.8 
2.9 
16.8 
2.7 
6.0 5.3 
4.0 
3.1 
15.7 
2.7 
6.3 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtsdtqftsvorausschatzungen Herbst 1994 
12.12.1994 
69 -
Mittelfristig weiterhin gute Aussichten 
Es gibt deutliche Anzeichen dafür, daß die zur Zeit dynamischen Wachstumskräfte 1995 
und 1996 nicht nachlassen werden. Die internationalen Rahmenbedingungen haben sich 
beträchtlich verbessert, was - zusammen mit höheren Zuflüssen ausländischer Investitionen 
und den jüngsten Verbesserungen der Wettbewerbsfähigkeit - eine günstige Entwicklung 
der Ausfuhren erwarten läßt. Auch die binnenwirtschaftlichen Faktoren sind ermutigend: 
Inflationäre Spannungen sind nicht zu beobachten, und die gesunden öffentlichen Finanzen 
bieten Unternehmern wie auch Verbrauchern stabile Rahmenbedingungen. Vor diesem 
Hintergrund ist mittelfristig mit einem weiterhin lebhaften Wachstum zu rechnen, das auch 
in Zukunft ausgewogen bleiben dürfte, da sich der Anstieg der Binnennachfrage 
voraussichtlich fortsetzen wird. 
Trotz der moderaten Lohnabschlüsse dürfte sich das verfugbare Realeinkommen weiter 
erhöhen, da die Inflation niedrig bleibt und keine Spannungen auftreten. Auch die niedrigen 
kurzfristigen Zinsen und die viel günstigeren Beschäftigungsaussichten werden 
voraussichtlich zu einer Stärkung des Vertrauens und einem Rückgang der Sparquote 
fuhren. Die Investitionen reagieren ebenfalls auf die niedrigeren Zinsen, die günstigeren 
Exportaussichten und die höhere Untemehmensrentabilität, so daß durchaus ein jährlicher 
Investitionszuwachs von 7 bis 8% erreicht werden könnte. Der öffentliche Verbrauch ist 
die einzige Komponente der Binnennachfrage, die sich den Vorausschätzungen zufolge 
verlangsamen wird. Dies ist auf die inzwischen viel stärkere Lohnzurückhaltung im 
öffentlichen Sektor und den künftigen Fortfall des einmaligen Ausgabeneffekts der 
Steueramnestie im Jahre 1994 zurückzuführen. 
Schaubild 1 - Irland 
Öffentliches Defizit und Schuldenstand 
(Vorausschätzung) in % des BIP Die inflationären Spannungen 
dürften weiterhin gering 
bleiben, da die entschlossene 
auf Preis- und 
Wechselkursstabilität angelegte 
Politik durch die moderaten 
Lohnabschlüsse unterstützt 
wird. Der Anstieg des 
Deflators des privaten 
Verbrauchs wird daher 1994 
und 1995 bei etwa 2,5% bis 
3% verharren. Angesichts der 
hohen prognostizierten 
Wachstumsraten, des maßvolleren Wachstums des öffentlichen Verbrauchs und des 
drastischen Zinsrückgangs könnte das Haushaltsdefizit 1995 und 1996 auf unter 2% des 
BIP zurückgehen. Dies setzt allerdings voraus, daß der in den letzten Jahren verzeichnete 
steile Anstieg der öffentlichen Ausgaben eingedämmt wird. Haushaltsdefizite von 2% des 1987 1939 1991 1993 1995 
• Defizit (linke Skala) — SchuWenstaod (recbteSkala) 
N.B.Entsprechen altere Daten zur öffentlichen Verschuldung nicht der Definition der 
Verordnung (EG)Nr 3605/93, entsteht ein statistischer Bruch 
Quelle: Kommissionsdienststellen 
12.12.1994 
- 70 -
BIP oder weniger stimmen voll mit den günstigen Konjunkturfaktoren und der 
Notwendigkeit überein, die anhaltend hohe Verschuldung Irlands in Relation zum BIP 
zurückzufuhren. 
Ein weit besseres Beschäftigungsergebnis ist möglich 
Tabelle 2 
Irland: WirtschaftspolitJsche Kennziffern 
1990-92 1993 1994 1995 1996 Trotz des hohen Wachstums konnte die Beschäftigungslage in Irland in den letzten Jahren 
nient nachhaltig verbessert werden. Dieses Problem ist Kernpunkt des irischen 
Konvergenzprogramms, das darauf abzielt, die weiterhin sehr befriedigende nominale 
Stabilität durch 
Strukturreformen zu ergänzen, 
die wiederum zu einem höheren 
Beschäftigungswachstum 
fuhren sollen. Die Verlagerung 
in der Zusammensetzung des 
Wachstums zugunsten der 
Binnennachfrage, die sowohl in 
den gegenwärtigen als auch den 
voraussichtüchen mittelfristigen 
Trends zum Ausdruck kommt, 
trägt zur Erreichung dieses 
Ziels bei. Der signifikante 
Beschäftigungsanstieg in den 
zwölf Monaten bis Mitte April 1994 deutet bereits auf einen willkommenen 
Richtungswechsel hin. Dieser Prozeß kann durch eine Verstärkung der Strukturreformen 
unterstützt werden, die derzeit zur Verbesserung der Wettbewerbsfähigkeit und der 
Beschäftigung unternommen werden. Eine solche Verbesserung wird notwendig sein, um 
das weiterhin rasche Wachstum der Erwerbsbevölkerung aufzufangen und die derzeit sehr 
hohen Arbeitslosenzahlen zu senken. Geldmenge ne ntwicklung 
(Veränderung in %) 
Finanaerungssaldo de« Staates 
(in % des BIP) 
StaaUvsrschuldung 
(in % des BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Lohne 
(Veränderung in %) 
Reale Pro-Kopf-Lohne 
(Veränderung in %) 9.2 
-2.2 
95.5 
53 
3.0 233 
-2.5 
96.1 
5.9 
4.2 10.5 
-2.4 
89.0 
3.5 
0.7 8.5 
-2.0 
83.7 
3.0 
03 -1.5 
79.1 
4.0 
1.2 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschaftsvoraus Schätzungen Herbst 1994 
12.12.1994 
- 71 -
ITALIEN 
1994 gewann der Wirtschaftsaufschwung an Fahrt 
1994 gewann der Aufschwung der italienischen Wirtschaft, der bereits in den letzten 
Monaten des Vorjahres 1993 eingesetzt hatte, an Fahrt. Der anfängliche Wachstumsimpuls 
ging von den lebhaften Ausfuhren aus, doch in den ersten Monaten dieses Jahres begann 
sich auch die Binnennachfrage zu beleben. 
Die mit einem beispiellosen Personalabbau einhergehende rezessionsbedingte 
Umstrukturierung weiter Teile der Industrie und des Dienstleistungssektors führte zu einem 
generellen Produktivitätsanstieg. Die trüben Arbeitsmarktbedingungen und die 
Beibehaltung des 1992 und 1993 festgelegten einkommenspolitischen Rahmens waren 
ausschlaggebend fur den sehr geringen Anstieg der Tariflöhne. Der damit verbundene 
Rückgang der Lohnstückkosten ermöglichte eine kräftige Ausweitung der Gewinnspannen, 
die in deutlichem Gegensatz zu der während der vorangehenden Konjunkturphase 
verzeichneten Verengung der Margen stand. Infolge der höheren Rentabilität kehrte sich 
der Abwärtstrend der Industrieinvestitionen Ende 1993 um und wurde bereits im ersten 
Halbjahr 1994 von einem nachhaltigen Wachstum abgelöst. Die Erholung der 
Bauinvestitionen ließ allerdings immer noch auf sich warten, was auf die anhaltende 
Stagnation öffentlicher Infrastrukturprojekte und die Flaute im privaten Baugewerbe 
zurückzufuhren war. 
Tabelle 1 
Italie«: MakroSkoMoMische Entwicklung 
1990-92 1993 1994 1995 1996 
Wach»tum»rate det BIP 1.4 -0.7 2.4 3.0 3.2 
(Veränderung in H) 
Letzte inlSndiiche Verwendung 1.9 -5.6 1.7 2.8 3.3 
(Veränderung in H) 
Erwerbstätige 0.5 -2.8 -1.7 0.8 1.1 
(Veränderung in %) 
Arbeiulotenquote(inW) 10.1 11.1 11.5 10.8 10.1 
Prebentwicklung 6.0 5.1 4.0 3.5 3.5 
(Veränderung in%) 
Saldo der laufenden Transaktionen -1.8 1.1 2.0 2.6 2.9 
(inSdeiBIP) 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschaftsvorausschätzungen Herbst 1994 
restriktiv war als in den beiden Vorjahren. Mit einer gewissen Verzögerung 
gegenüber dem Aufschwung der 
Gesamtwirtschaft erholte sich auch 
der private Verbrauch, der durch 
eine erhebliche Festigung des 
Verbrauchervertrauens und eine 
geringfügige Verbesserung des 
verfugbaren Realeinkommens 
unterstützt wurde. Die beiden 
letztgenannten Faktoren sind zum 
Teil der Finanzpolitik 
zuzuschreiben, die 1994 weniger 
Entsprechend dem klassischen Verlauf eines Konjunkturaufschwungs nahm der 
Wachstumsbeitrag der Außenwirtschaft im Jahresverlauf immer weiter ab, da die Importe 
12.12.1994 
Schaubild 1 - Italien 
Einfuhr- und Ausfuhrvolumen -1990-1994 - 72 -
von ihrem ungewöhnlich niedrigen Stand von 1993 merklich anstiegen. Allerdings hielt die 
Exportdynamik an und übertraf das Importwachstum weiterhin. Nach dem Exportboom 
von 1993, der vor allem auf die infolge der Lira-Abwertung bessere Wettbewerbsfähigkeit 
zurückzuführen war, ging 1994 
von der Erholung des Welthandels 
ein neuer Impuls aus (Schaubild 1). 
Der Handelsbilanzüberschuß nahm 
gegenüber dem Vorjahr weiter zu, 
so daß sich der 
Leistungsbilanzüberschuß trotz 
einer leichten Verschlechterung bei 
den unsichtbaren Leistungen 
erhöhte. Die außenwirtschaftliche 
Restriktion spielt daher offenbar 
eine geringere Rolle als in früheren 1990 1991 1992 1993 1994 
|— Bnfuhren J Ausfuhren • Saldo (rechte Stall«) 
Quelle: ISTAT, volkswirtschaftliche Gesamtrechnung 
Aufschwungphasen. 
Bei der Bekämpfung der Inflation wurden 1994 weitere, wenn auch nur begrenzte, 
Fortschritte erzielt. Der Verbraucherpreisanstieg ging zum ersten Mal seit über 20 Jahren 
auf unter 4% zurück. Ausschlaggebend hierfür waren die bereits erwähnte Verlangsamung 
des Lohnkostenanstiegs und die in den Anfangsphasen des Aufschwungs weiterhin 
bestehende signifikante Produktionslücke in den nicht exportorientierten Sektoren. 
Aufgrund dieser Faktoren gingen die Produktionspreise erneut zurück, nachdem sie im 
ersten Halbjahr 1993 infolge der verzögerten Abwertungseffekte stark angezogen hatten. 
Eine gesonderte Betrachtung der Preisentwicklung bei Waren und Dienstleistungen ergibt, 
daß die Dienstleistungspreise dank des stärkeren Wettbewerbs, der durch die während der 
Rezession erfolgten strukturellen Änderungen entstanden ist, tendenziell weiter 
zurückgehen, während die Warenpreise je nach Warenkategorie entweder stagnieren oder 
steigen. Die Inflationsaussichten werden in Zukunft weniger durch die Auswirkungen der 
Liraschwäche bestimmt, doch gibt es Anzeichen dafür, daß sich infolge des Aufschwungs 
allmählich ein gewisser binnenwirtschaftlicher Druck aufbauen könnte, der das Tempo eines 
weiteren Inflationsrückgangs im Jahr 1995 möglicherweise bremst. 
Zögerliche Erholung des Arbeitsmarkts 
Die Rezession hatte dramatische und beispiellose Auswirkungen auf die Beschäftigung. 
Über eine Million Arbeitsplätze wurden 1992 und 1993 abgebaut, davon 40% in der 
Industrie, 23% in der Landwirtschaft und 37% im Dienstleistungssektor (Schaubild 2). Der 
Beschäftigungsrückgang stabilisierte sich in der ersten Jahreshälfte 1994 und kehrte sich in 
den Folgemonaten vermutlich um, doch war das Ausmaß der Krise so groß, daß eine 
12.12.1994 
- 73 
vollständige Erholung des Arbeitsmarkts eine längere Wachstumsphase erfordern wird. 
Vorläufige Daten zur Beschäftigungsentwicklung ergeben je nach Wirtschaftsbereich ein 
gemischtes Bild. In Landwirtschaft und Industrie nahm die Beschäftigung im ersten 
Halbjahr 1994 weiter ab. Ausschlaggebend fur den Beschäftigungsrückgang in der Industrie 
war vor allem die Krise in der Bauwirtschaft, während im verarbeitenden Gewerbe keine 
weiteren Arbeitsplätze abgebaut wurden. Die weiterhin negative Entwicklung in der 
Landwirtschaft und der Industrie wurde durch eine Verbesserung im Dienstleistungssektor 
ausgeglichen. Die in letzter Zeit in Schaubild 1 - Italien 
Beschäftigung (*)"'-1991/1994 
(Absolute Veränderung gegenüber Vorjahresendstand) 
200 
1991 1992 1993 1994 (first half) 
O In Mannjahren nach der Definition der volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung 
Quelle: IST AT, volkswirtschaftliche Gesamtrechnung diesem Bereich geschaffenen 
Arbeitsplätze entfallen zu einem 
Großteil auf Selbständige. Dies 
bestätigt, daß Einzelfirmen im 
italienischen Wirtschaftssystem einen 
wichtigen Flexibilitätsbeitrag leisten. 
Die Arbeitsiosenquote erreichte im 
April 1993 mit 11,6% ihren 
Höchststand und ging danach auf 
11% zurück. Diese Zahl wäre ohne 
die - durch Entmutigung bedingte -
signifikante Schrumpfung der Erwerbsbevölkerung noch höher ausgefallen. Dieser Faktor, 
der einen Anstieg des Arbeitsangebots während des Aufschwungs vermuten läßt, spricht 
ebenfalls dagegen, daß die Arbeitslosigkeit rasch von ihrem derzeitigen Stand zurückgehen 
wird. 
Keine Konsolidierungsfortschritte bei den Staatsfinanzen im Jahr 1994 
1994 gingen die italienischen Behörden im Hinblick auf die Haushaltskonsolidierung 
weniger restriktiv vor als in den beiden Vorjahren. Offizielle Begründung war das 
Bestreben, den einsetzenden Aufschwung nicht zu behindern. Im mittelfristigen 
Wirtschafts- und Finanzplan fur die Jahre 1994-1996 wurde das Ziel fur die Stabilisierung 
der Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP von 1995 auf 1996 verschoben. 
Dementsprechend konzentrierte sich das Finanzpaket von 1994 auf Ausgabenkürzungen, 
während nur geringfügige einnahmenwirksame Maßnahmen durchgeführt wurden. Einige 
einmalige Maßnahmen, die sich 1993 auf die Einnahmenseite ausgewirkt hatten, wurden 
nicht erneuert, so daß die Abgabenbelastung um 1,2 Prozentpunkte zurückging. Die 
Maßnahmen auf der Ausgabenseite umfaßten im wesentlichen drei Komponenten: i) diverse 
Schritte zur Senkung der Sozialversicherungsausgaben; ii) Reduzierung der 
vermögenswirksamen Übertragungen und Beiträge; iii) Strukturreform der öffentlichen 
Verwaltung. Die erste Komponente zielte auf einige sensible Haushaltsbereiche ab, stellte 
12.12.1994 
- 74 -
jedoch keine umfassende Reform des Gesundheits- oder Rentensystems dar. Was die 
Reform der öffentlichen Verwaltung anbelangt, so wurde bislang nur ein Bruchteil der 
beabsichtigten Maßnahmen umgesetzt. 
Insgesamt wurden mit dem Finanzpaket von 1994 die ursprünglichen Ziele nicht erreicht. 
Das gesamtstaatliche Finanzierungsdefizit wuchs in absoluten Zahlen an und blieb im 
Verhältnis zum BIP annähernd auf dem Stand der beiden Vorjahre (9,5%). Die 
Schuldenquote stieg weiter an. 1994 wurden somit keine weiteren Fortschritte bei der 
Konsolidierung der öffentlichen Finanzen erzielt - ein Umstand, der zu einer Aushöhlung 
des Investorenvertrauens, einer Schwächung der Lira und einem Anstieg der Zinsen führte. 
Nach dem Haushaltsentwurf für 1995 
soll das Finanzierungsdefizit des 
Staates von 9,4% im Jahr 1994 auf 
8% 1995 und 6,6% 1996 
zurückgeführt werden. Die Regierung 
hat entschieden, die Steuerbelastung 
auf dem Niveau von 1994 
einzufrieren und strukturelle 
Änderungen im Rentensystem in 
einem gesonderten Reformpaket 
vorzunehmen, das bis Juni 1995 
verabschiedet werden soll. Dies 
beeinflußt das fiskalische Paket 
dahingehend negativ als es das Ausmaß der Maßnahmen, die dauerhafte Auswirkungen auf 
das Budget haben, stark limitiert. 
Die allgemeinen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen verbesserten sich 1994 über alle 
Erwartungen, und die Aussichten fur das nächste Jahr sind ebenfalls gut. Diese günstige 
Konjunkturphase dürfte die Gelegenheit bieten, die Haushaltskonsolidierung entschlossener 
weiterzufuhren, da sie die Kosten der Anpassung vermindert und das Dilemma zwischen 
finanzpolitischer Konsolidierung und antizyklischer Politik beseitigt. Auf der anderen Seite 
würde eine laxe Finanzpolitik zu einem stärker inflationär geprägten Wachstum - mit den 
bereits bekannten negativen Auswirkungen auf die Lira - und voraussichtlich zu einer 
Straffung der monetären Rahmenbedingungen fuhren. Die Banca d'Italia hat mehrfach 
darauf hingewiesen, daß ihre Geldpolitik auf die Bekämpfung der Inflation angelegt ist. Im 
August 1994 wurden die Leitzinsen in Reaktion auf die wachsenden Inflationserwartungen 
angehoben. Die Finanzmärkte dürften ebenfalls negativ auf eine laxere Finanzpolitik 
reagieren, was sich entsprechend nachteilig auf die staatlichen Zinsausgaben und die Tabelle 2 
Halle*: Wlrt*cBaftsa*llti»cfae KeMoirfcra 
1990-92 1993 1994 199S 1996 
Getdmenaenentvwcldung 7.2 7.8 6.0 7.0 
(Veränderung in %) 
Fimmzierungiialdo des Staates -10.2 -9.5 -9.6 -8.6 -7.9 
(in % da BIP) 
Staatsvenchuldung 102.3 118.6 123.7 126.8 128.6 
(in S dot BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Lohne 8.3 3.7 3.8 4.4 4.3 
(Veränderung in %) 
Reale Pro-Kopf-Lohno 2.2 -1J -0.2 0.9 0.8 
(Veränderung in %) 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 Jur Belgien 
Quelle: KommisstonsdienstsielUn, Wirtschafisvorausschätzungen Herbst 1994 
12.12.1994 
- 75 -
Investitionen auswirken würde. Dies war bereits in der zweiten Jahreshälfte 1994 zu 
beobachten, als das langfristige Zinsgefalle gegenüber Deutschland und Frankreich 
drastisch wuchs. 
Die wichtigste politische Aufgabe für 1995 bleibt damit die entschlossene Korrektur der 
finanzpolitischen Ungleichgewichte. Dieses Ziel würde auch einem stetigeren 
Wachstumsverlauf entsprechen. 
12.12.1994 
- 76 -
LUXEMBURG 
Auslandsnachfrage kurbelt Wachstum weiter an 
Als kleine und offene Volkswirtschaft konnte Luxemburg den schneller als erwartet 
eintretenden Aufschwung in seinen Nachbarländern nutzen. Ausgehend von der günstigen 
Lage im Jahr 1993, als durch die kräftige Binnennachfrage eine Rezession ausblieb, dürfte 
die luxemburger Wirtschaft 1994 um 2 1/4% und im nächsten Jahr um 3% wachsen. 
Den Hauptwachstumsbeitrag bildeten 1994 immer noch der private und öffentliche 
Verbrauch. Gestützt durch relativ hohe Reallohnzuwächse und ein sich besserndes 
Wirtschaftsklima nahm der private Verbrauch wahrscheinlich um 1 3/4% zu. Wegen der. 
gesunden öffentlichen Finanzlage konnte die Regierung die Ausgaben real um nahezu 1% 
erhöhen. Der Wachstumsbeitrag der Investitionen ist leicht zurückgefallen, nachdem dieser 
im Vorjahr infolge einiger Großprojekte im Stahl- und Telekommunikationsbereich ein 
hohes Volumen gehabt hatte. Auch wenn zur Zeit noch keine Unternehmensdaten über die 
Außenhandelsentwicklung vorliegen, so ist doch damit zu rechnen, daß das 
Handelsbilanzdefizit in diesem Jahr wegen der kräftigen Auslandsnachfrage etwas 
zurückgegangen ist. Wie gewöhnlich wurde . das Defizit durch einen 
Dienstleistungsbilanzüberschuß und einen Nettozufluß an Faktoreinkommen ausgeglichen, 
so daß die Leistungsbilanz einen hohen Überschuß aufzuweisen hatte. 
Die Beschäftigung nahm weiter 
rasch zu, da der weitere 
Rückgang im verarbeitenden 
Gewerbe von der Entstehung 
zusätzlicher Arbeitsplätze im 
Dienstleistungssektor (vor 
allem im Finanzbereich) mehr 
als wettgemacht wurde. Da die 
meisten neuen Stellen jedoch 
mit ausländischen 
Arbeitnehmern besetzt wurden, 
lag die durchschnittliche 
Arbeitslosenquote in diesem 
Jahr höher als im Vorjahr. Mit 3% (EUROSTAT-Definition) ist sie jedoch immer noch bei 
weitem die niedrigste in der Gemeinschaft. Tabelle 1 
Luxemburg: MakroSkonomitche Entwicklung 
11990-92 1993 1994 1995 1996 
Wachstumsrate des BIP 2.7 0.6 2.3 3.0 3 2 
(Veränderung in %) 
Letzte inländische Verwendung 4.5 1.6 1.5 2.1 2 4 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 3 4 1.7 17 19 2.1 
(Veränderung in %) 
Arbeitslosenquote (in %) 1.7 2 6 3.3 3.2 3.1 
Preisentwicklung 3.1 3.6 2 3 2.5 2.7 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen 30.7 28.8 28.8 28.7 28.3 
(in % des BIP) 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommlssionsdienststellen, Wirtschqftsvorausschätzungen Herbst 1994 
12.12.1994 
- 77 -
Schaubüd 1 - Luxemburg 
Inflation Nach der merklichen 
Beschleunigung des Preisauftriebs 
auf 3,6% im letzten Jahr ging die 
Erhöhung des 
Verbraucherpreisindexes rasch auf 
knapp über 2% im dritten Quartal 
dieses Jahres zurück, da sich die 
gestiegenen Verbrauchsteuern und 
administrierten Preise nicht mehr 
auswirkten. Zur Zeit erwägt die 
Regierung die Einführung 
verschiedener Ökosteuern, durch 
die die Inflation 1995 um annähernd 0,5 Prozentpunkte zunehmen könnte. 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 
Quelle: KommisslonscBenststallen 
In den kommenden Jahren wird die Inlandsnachfrage wahrscheinlich weiter das 
Wirtschaftswachstum tragen, da der Reallohnanstieg anhält und das konjunkturelle Klima 
noch besser wird. Wie zuvor wird sich die Investitionstätigkeit durch umfangreiche 
Investitionsvorhaben im Stahl- und Telekommunikationsbereich ausweiten. Da 1995 die 
Wirtschaftslage auch in den Nachbarländern besser ist, wird der Wachstumsbeitrag des 
Außenhandels voraussichtlich weiter positiv bleiben. Durch diese besseren 
Wachstumsperspektiven dürfte sich die Erhöhung der Beschäftigungszahlen fortsetzen 
können. Minderqualifizierte Langzeitarbeitslose werden jedoch weiterhin Probleme haben, 
eine Beschäftigung zu finden; auf hochqualifizierte Arbeitsplätze werden wahrscheinliche 
Ausländer eingestellt werden müssen. 
Weiterhin solide Lage bei öffentlichen Finanzen 
Die Konten des Staates liegen für Luxemburg nur zum Teil vor, doch lassen die 
verfügbaren Informationen erkennen, daß der Finanzierungssaldo des Staates positiv bleibt. 
Dieses Ergebnis kommt dadurch zustande, daß ein kleines Defizit des Zentralstaates und 
der lokalen Gebietskörperschaften durch einen erheblichen Überschuß des 
Sozialversicherungssektors mehr als ausgeglichen wird. Die Bruttoschuld des Staates 
nimmt leicht zu (da die lokalen Gebietskörperschaften und die Sozialversicherungsfonds 
Rücklagen bilden), um allerdings auf gerade 9,2% des BIP zu steigen. Luxemburg erfüllt 
also weiterhin alle WWU-Konvergenzkriterien. 
12.12.1994 
- 78 -
Tabelle 2 
Luiembtrg: WirtachaftspolitltcheKennriflerii 
1222:22 1222 1224 1222 L22&. 
2.8 
5.4 
5.6 
2.4 1.1 
7.8 
4.9 
1.3 13 
9.2 
4.1 
1.8 1.6 
9.8 
42 
1.6 1995 wird die neue Regierung die 
besonnene Haushaltspolitik der 
Vergangenheit fortsetzen. Zwar 
nehmen die Ausgaben des 
Zentralstaats um 6,3% zu, doch 
wird mit einer etwas schnelleren 
Zunahme bei den Einnahmen 
gerechnet (6,8%). Zur 
Beschäftigungsförderung und zur 
Verbesserung der 
Wirtschaftsstruktur sollen die 
Haushaltsmittel stärker den 
öffentlichen Investitionen 
zugeleitet werden; der Anteil der 
Investitionen an den gesamten Staatsausgaben dürfte sich auf 10% belaufen. Die mit den 
Sozialpartnern vereinbarten Maßnahmen zur Förderung von Beschäftigung, Preisstabilität 
und Wettbewerbsfähigkeit werden ebenfalls weiterlaufen. Für 1994 bedeutet dies, daß die 
Arbeitgeberbeiträge zu Sozialleistungen für Familien wegfallen und stattdessen vom Staat 
getragen werden. Geldmengenentwicklung 
(Veränderung in %) 
FinanzierungssaJdo des Staates 
(in % de« BIP) 
Staatsverschuldung 
(in % des BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Lohne 
(Veränderung in %) 
Reale Pro-Kopf-Lohne 
(Veränderung in %) 2.0 
9.9 
4.6 
1.9 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, WirtschaftsvorausschatZungen Herbst 1994 
Die Regierung plant, in der zweiten Hälfte 1995 verschiedene Ökosteuern auf Abfall, 
Verpackungen und C02-Ausstoß einzuführen. Die Steuereinführung könnte 
hinausgeschoben werden, wenn die Verhandlungen über die C02-Steuer auf 
Gemeinschaftsebene bis dahin noch nicht zum Abschluß gekommen sind. Damit die 
Wettbewerbsfähigkeit nicht negativ beeinflußt wird, werden mögliche inflationäre 
Auswirkungen über die automatische Lohnindexierung ganz oder teilweise neutralisiert. 
12.12.1994 
- 79 -
NIEDERLANDE 
Aufschwung schneller als erwartet 
Nach einer relativ milden Konjunkturverlangsamung 1993 hat der Aufschwung in den 
Niederlanden schneller Tritt gefaßt als zunächst erwartet. Getragen von der überraschend 
guten Konjunkturentwicklung in den Nachbarländern könnte die niederländische Wirtschaft 
1994 um 2 1/4% wachsen. Für die Folgejahre wird damit gerechnet, daß die führende Rolle 
beim Aufschwung zunächst von den Investitionen (ab der zweiten Hälfte 1994) und nach 
und nach, wenn die Beschäftigung wieder zunimmt, vom privaten Verbrauch übernommen 
wird. Dadurch könnte sich das Wachstum 1995 auf rund 3 1/4% erhöhen. 
Die kräftige Ausführentwicklung trägt am stärksten zu diesem Aufschwung bei. Bereits in 
der zweiten Hälfte 1993 begann sich eine Verbesserung bei der Ausführentwicklung 
abzuzeichnen, was bemerkenswert war angesichts der schweren Rezession in Deutschland, 
dem wichtigsten Handelspartner der Niederlande (auf ihn entfallen ein Drittel der 
Gesamtexporte). Die ausschließliche Spezialisierung auf Agrar- und 
Nahrungsmittelprodukte, die weniger konjunkturanfällig sind, und der geringe Anteil des 
schwer betroffenen verarbeitenden Gewerbes erklären, warum die niederländischen 
Ausführen relativ wenig litten. 1994 fand ein lebhaftes Wachstum der Ausführmärkte statt, 
vor allem außerhalb der Europäischen Gemeinschaft; in diesem Jahr blieben die Ausführen 
wichtigster Impulsgeber für das Wirtschaftswachstum. Da für die Aufschwungphase der 
Konjunktur die strukturelle Zusammensetzung der niederländischen Ausführen jedoch 
ungünstig ist und die Exporteure wahrscheinlich versuchen, wieder höhere Gewinnspannen 
zu erzielen, ist mit einer allmählichen Verminderung des Wachstumsbeitrages der 
Ausführen zu rechnen. 
Tabelle 1 
Niederlande: MakroökonomUche Entwicklung 
Wachstumsrate des BIP 
(Veränderung in %) 
Letäe iniindische Verwendung 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 
(Veränderung in %) 
Arbeitslosenquote (in %) 
Preisentwic klang 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen 
(in % des BIP) 1990-92 1993 1994 1995 
2.5 
2.2 
2.2 
7.3 
2.8 
3.4 0.3 
-0.5 
-0.1 
2.1 
3.7 2.3 
1.7 
0.0 
10.0 
2.3 
4.0 3.2 
2.8 
1.3 
9.8 
2.4 
4.3 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschaflsvoraussdidtiungen Herbst 1994 1996 
3.3 
2.8 
1.8 
9.4 
2.5 
4.6 Mehr Ausführen führen zu einer 
stärkeren Kapazitätsauslastung 
und höheren Gewinnen, was 
beides die Entwicklung bei den 
Unternehmensinvestitionen 
begünstigt. Die 
Wohnungsbauinvestitionen 
waren wegen niedrigerer 
staatlicher Mietzuschüsse bereits 
am Zunehmen; der 
Wohnungsbau wurde auch 
dadurch beschleunigt, daß die 
langfristigen Zinsen als auf ihrem 
12.12.1994 
80 -
niedrigsten Stand angekommen gesehen wurden. Das Auslaufen einiger größerer 
Investitionsvorhaben im Energiesektor wirkte sich 1994 allerdings vorübergehend negativ 
auf die Investitionen aus. In den nächsten Jahren werden die Bruttoanlageinvestitionen und 
das Wirtschaftswachstum getragen von konjunkturbedingten Investitionen, neuen 
Investitionsprojekten im Energiesektor und dem Anlaufen größerer öffentlicher Bahn-
Infrastrukturprojekte. 
Der Aufschwung wirkte sich fast umgehend positiv auf die Beschäftigung aus, doch 
entwickelte sich die Arbeitslosigkeit eher uneinheitlich. Ist auch wegen des anhaltenden 
Aufschwungs in den kommenden Jahren mit einer weiteren Reduzierung der 
Arbeitslosigkeit zu rechnen, so sind doch weiter Strukturmaßnahmen erforderlich, um die 
Arbeitslosigkeit auf einen akzeptablen Stand zu bringen. Wie Erhebungen erkennen lassen, 
rechnen die Verbraucher nicht damit, daß sich ihre finanzielle Situation in nächster Zeit 
erheblich verbessert; dies ist aus der moderaten Lohnentwicklung in den Niederlanden zu 
erklären. Der private Verbrauch wird daher wahrscheinlich gedämpft bleiben, bis die 
Beschäftigung wieder rascher zunimmt. Diese verhaltene Entwicklung bei Kosten und 
Inlandsnachfrage und der sehr stabile Wechselkurs werden zusammen dazu beitragen, daß 
der Preisauftrieb niedrig bleibt. 
Wirtschaftspolitik stellt Beschäftigung, niedrigere Steuerbelastung und 
Haushaltskonsolidierung in den Mittelpunkt 
Das Finanzierungsdefizit des Staates fällt 1994 höher als im Vorjahre aus (um 3,8% des 
BIP gegenüber 3,3%), teils wegen nicht realisierter Einsparungen und nicht im 
Haushaltsplan vorgesehener Ausgaben, teils wegen Steuer- und Sozialbeitragssenkungen, 
die der Beschäftigungsförderung dienen sollen. Jedoch könnte die Bruttoverschuldung des 
Staates, vor allem aufgrund von Privatisierungserlösen, von 81,4% des BIP 1993 auf 
78,9% im Jahre 1994 zurückgehen. 
Tabelle 2 
Niederlande: WI rtacha Ils pol iU sehe Kennziffern 
Geldmenge nenrwickJung 
(Veränderung in '/•) 
Finanaerungssaldo des Staates 
(in V. des BIP) 
Staats Verschuldung 
(in •/•des BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Lohne 
(Veränderung in */.) 
Reale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung in '/») 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtsdtaftsvorausschatzungen Herbst 1994 Das neue Konvergenzprogramm 
für den Zeitraum 1995-98, das 
auf der Koalitionsvereinbarung 
der (im letzten August 
gebildeten) Regierung und dem 
Haushaltsplan für 1995 beruht, 
legt den Schwerpunkt auf die 
Schaffung von Arbeitsplätzen 
durch Verringerung der Steuer-
und Sozialbeitragsbelastuig und 
Förderung privater Initiativen 
und des Wettbewerbs. Aufgrund 
einer strikten Ausgabenkontrolle 
(die Staatsausgaben sollen im 
12.12.1994 
- 81 -
Durchschnitt um 0,7% pro Jahr abnehmen) würde das Staatsdefizit gleichzeitig von den 
derzeitigen nahezu 4% des BIP auf erheblich unter 3% ab 1996 gesenkt werden, so daß die 
Bruttoschuldenquote kontinuierlich zurückgehen könnte. 
Schaubild 1 - Niederlande 
Reales BIP (1988 = 100) 
1M8 1M9 1080 
Quelle: Kommissionsdienststellen Da die Koalitionsvereinbarung von 
einem eher vorsichtigen 
mittelfristigen Wachstumsszenario 
ausgeht, kann damit gerechnet 
werden, daß die Einnahmen höher als 
erwartet ausfallen. Den zusätzlichen 
Haushaltsspielraum will die 
Regierung in erster Linie zur 
weiteren Reduzierung des 
Staatsdefizits auf rund 2% 
verwenden, was sich günstig auf die 
Schuldenquote auswirken würde. Bei 
weiteren zusätzHchen wachstumsbedingten Einnahmen wäre die Entscheidung zwischen 
einer noch stärkeren Haushaltsdefizitreduzierung und der Verringerung der 
Gesamtbelastung durch Steuern und Abgaben zu treffen. 
Zu den Maßnahmen, die die Regierung zur Förderung der Beschäftigung und der 
Teilnahme am Arbeitsmarkt, vor allem an dessen "niedrigerem" Ende, zu unternehmen 
gedenkt, gehören die Reduzierung der Arbeitskosten durch Verringerung der Steuer- und 
Sozialbeitragsbelastung und die Entregulierung der Gütermärkte und des Arbeitsmarktes. 
Auch soll es zu einem höheren Investitionsanteil an den Staatsausgaben kommen. Die 
geplante Reform des Sozialversicherungssystems - unter anderem sollen die 
Arbeitsunfähigkeits- und Krankenvorsorge privatisiert, die Kriterien für die 
Anspruchsberechtigung verschärft und niedrigere jährliche Anpassungen der 
Sozialleistungen eingeführt werden - dürften dazu beitragen, die Erwerbslosigkeit 
abzubauen und das System finanziell zu konsolidieren. Die niederländische Regierung 
schätzt, daß in den nächsten Jahren zwischen 350.000 und 450.000 neue Arbeitsplätze 
entstehen, davon 120.000 aufgrund der in der Koalitionsvereinbarung beschlossenen 
Maßnahmen. In diese Schätzung nicht aufgenommen sind die - schwierig zu 
quantifizierenden - positiven Effekte der Entregulierung der Märkte. 
12.12.1994 
- 82 -
PORTUGAL 
1994 ein moderater Aufschwung, getragen durch eine kräftige Entwicklung der 
Ausfuhren 
Nach einem Rückgang im Jahre 1993 kam es 1994 zu einer mäßigen Erholung des realen 
Wachstums. Wichtigste Wachstumsfaktoren waren eine deutlich positive Exportleistung 
seit Jahresbeginn, da die kleine und offene portugiesische Volkswirtschaft von der 
expandierenden Auslandsnachfrage voll profitierte. 
Die Inlandsnachfrage hingegen bheb schwach; wichtiger Verzögerungsfaktor sind hier die 
niedrigen Verbraucherausgaben. Jedoch zeigten die binnenwirtschaftlichen 
Nachfragekomponenten im Laufe des Jahres Zeichen einer Verbesserung. Nach Ende des 
ersten Halbjahres erholte sich der private Verbrauch nach und nach, trotz zurückgehender 
Reallöhne und eines noch immer darniederliegenden Arbeitsmarkts; die 
Verbrauchernachfrage wurde teilweise durch einen Rückgang der Sparquote um einen 
Prozentpunkt und eine größere Verschuldung der privaten Haushalte getragen, worin sich 
positive Erwartungen für die kommenden Monate widerspiegeln. Trotz eines kräftigen 
Exportwachstums und des Umstandes, daß sich das Unternehmensvertrauen in den 
exportorientierten Branchen festigte, fiel der Aufschwung bei den Investitionen schwach 
aus, da die Erwartungshaltung in bezug auf die Inlandsnachfrage immer noch vorsichtig ist, 
die Unternehmen der finanziellen Konsolidierung bedürfen und unausgelastete 
Produktionskapazitäten bestehen, hauptsächlich im Investitionsgütersektor. Die 
Bauinvestitionen entwickelten sich schleppend, vor allem weil die öffentlichen 
Investitionsprogramme, für die Mittel aus den EG-Strukturfonds gewährt werden, später 
als erwartet anliefen. 
Da die Einführen durch die verhaltene Binnennachfrage gedämpft blieben, verbesserte sich 
die Handelsbilanz 1994; trotz stark steigender Tourismuseinnahmen hielt sich die 
Verbesserung der Leistungsbilanz jedoch in Grenzen, da die Überweisungen von 
Arbeitsmigranten zurückgingen und die Zahlungen der EG-Fonds sich verzögerten. 
Tabelle 1 
Portugal: Makrrôkonomische Entwicklung 
1990-92 1993 1994 1995 1996 
Wachstumsrate des BIP 2.5 -1.2 1.1 3.0 3.2 
(Veränderung in %) 
Letae inländische Verwendung 4.7 -0.8 -Ol 2.6 3.2 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 1.4 -2 0 -0.4 0.1 0.4 
(Veränderung in */•) 
Arbeitslosenquote (in •/.) 4.2 5.1 6.1 6.0 5.6 
Preisentwicklung 11.1 7.9 5.5 4.6 4.4 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen -1.0 -0.7 -0.4 1.1 1.9 
(in »/.des BIP) 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, fPirtschaftsvorausschatzungen Herbst 1994 Die Arbeitslosenquote, die sich 
von 3,9% im ersten Quartal 1992 
auf 6,8%» im ersten Quartal 1994 
erhöht hatte, ging im zweiten 
Quartal des Jahres geringfügig auf 
6,7% zurück. Die höhere 
Arbeitslosigkeit und die 
allgemeine, aber deutliche 
Zunahme der Unterbeschäftigung 
hatten Rückwirkungen auf die 
Lohnentwicklung, die eine 
gewisse Flexibilität auf dem 
Arbeitsmarkt erkennen ließ. Die 
12.12.1994 
- 83 -
Tariflöhne nahmen im ersten Halbjahr um 5,2% zu, was eine Verlangsamung gegenüber 
den 7,1% im gesamten Vorjahr bedeutet. Allerdings waren von den entsprechenden 
Tarifabkommen weniger Unternehmen betroffen, was eine langsamere effektive Erhöhung 
der Löhne im gesamten Privatsektor und eine gewisse Verringerung des Reallohns zufolge 
hatte. 
Schaubild 1 - Portugal 
Inflationsgefälle 
Deflator des privaten Verbrauchs, jährliche Veränderung in % 
35 
— Portugal 
— Eur-12 
• Gefälle 
Portugal 
Gefälle gegenüber den EUR 4 mit den besten Ergebnissen (*) 
1980 1982 
(•) Eur4 = B WD F NL 
Quelle: Kommissionsdienststellen 1984 1986 1988 1990 1992 1994 
Der abnehmende Inflationstrend, der 1991 wiedereingesetzt hatte, hielt 1994 kontinuierlich 
an: die Binnennachfragekontraktion und die Anpassung der inländischen Kostenfaktoren 
glichen die inflationären Auswirkungen der Escudo-Abwertung 1992-1993 aus. Steigende 
Rohstoff- und Agrareinführpreise führten allerdings im Sommer zu leichten 
Preiserhöhungen bei den Außenhandelsgütern. Im Oktober stand die Erhöhung des 
Verbraucherpreisindex auf Jahresbasis bei 5,6%. 
TabelU2 
Porta* ri: Wlrtachaftapolitiack« Keamiffera 
1990-92 1993 1994 1995 1996 
Oeldmangenentwicklung 14.2 6.6 7.0 6.0 
(Veränderung in %) 
Fimnzierungsaaldo dos Staates -5.2 -7.2 -6.2 -5.8 -4.8 
(in H des BIP) 
StaaUvmaclaidurç 66.2 66.9 70.4 71.7 72.3 
(in H de» BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Löhne 17.3 7.4 5.3 5.9 4.8 
(Veränderung in %) 
Reale Pro-Kopf-Lohne 5.5 -0.4 -0.2 1.3 0.4 
(Veränderung in H) 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätsungen Herbst 1994 Nach einer Phase der Instabilität im 
zweiten Quartal 1994, als die 
Märkte die Ausrichtung der 
Wirtschaftspolitik auf die Probe 
stellten, begab sich der Escudo auf 
den Pfad einer leichten Aufwertung, 
und die Zinssätze, gestützt durch 
steigendes Vertrauen, gaben nach. 
Nach einer erheblichen 
Vergrößerung des Staatsdefizits 
1993 - wegen negativer 
12.12.1994 
- 84 -
Auswirkung konjunktureller Faktoren, vor allem auf Steuereinnahmen, und wegen 
struktureller Faktoren - verbesserte sich die Lage bei den öffentlichen Finanzen 1994; das 
Defizit ging von 7,1% des BIP 1993 auf 6,3% des BIP 1994 zurück. Bei der 
Steuererhebung wurden Verbesserungen erzielt, und die Steuereinnahmen, vor allem aus 
der Mehrwertsteuer, nahmen erheblich zu; die laufenden Ausgaben wurden auf der Ebene 
des Zentralstaats innerhalb des geplanten Rahmens gehalten. Bei der Sozialversicherung 
indes stieg das Defizit weiter an, vor allem wegen steigender Arbeitslosengeldzahlungen 
und schwächer zunehmender Sozialbeiträge. Die Zinszahlungen nahmen zwar erheblich ab, 
doch bheb 1994 der Basissaldo des Staates (Gesamtdefizit abzüghch Zinszahlungen) auf 
dem Stand von 1993, d.h. leicht negativ. Die Schuldenquote, die 1993 gestiegen war, nahm 
auch 1994 zu und erreichte den Stand von 70,4%. 
Steigende Inlandsnachfrage stärkt 1995 das Wirtschaftswachstum 
Getragen von einem Wiederanstieg der Inlandsnachfrage wird sich das reale BIP-
Wachstum 1995 auf 3% beschleunigen. Das reale verfügbare Bruttoeinkommen beginnt 
moderat zu steigen, und das Vertrauen in die Wirtschaftsentwicklung nimmt zu; hierdurch 
dürften sich die Verbraucherausgaben deutlich erhöhen. Ein günstiges Investitionsklima, 
das sich bereits 1994 in den Ausführbranchen bemerkbar gemacht hat, dürfte alle 
Wirtschaftssektoren erfassen: die Lagerbestände sind geschrumpft, ungenutzte Kapazitäten 
nehmen nach und nach ab, die Auftragsbücher füllen sich - all diese Faktoren dürften sich 
zusammen mit den kontinuierlich zuversichtlicher werdenden Erwartungen in bezug auf die 
Inlandsnachfrage günstig auf die Investitionstätigkeit des privaten Sektors auswirken. Auch 
die öffentlichen Investitionen werden zunehmen, getragen durch einen stärkeren 
Mittelzufluß aus den EG-Strukturfonds. Die Ausführen werden kräftig zunehmen, da ein 
großes exportorientiertes ausländisches Investitionsvorhaben zum Abschluß gekommen ist. 
Die Inflation dürfte sich weiter abschwächen, aber langsamer als 1994; infolge der 
Konjunkturerholung ist zwar mit einer gewissen Beschleunigung bei den Löhnen zu 
rechnen, doch wird deren Erhöhung moderat bleiben, da die Gesamtbeschäftigung erst nach 
und nach zunimmt. 
Die Erreichung weiterer Fortschritte bei der Haushaltskonsolidierung dürfte auch 1995 für 
die Wirtschaftspolitik Vorrang haben. Für das Staatsdefizit wird ein Rückgang auf 5,8% 
des BIP angepeilt, was angesichts der besseren Wachstumsaussichten nicht als ein 
besonders ehrgeiziges Ziel erscheint. Der Haushaltsplan sieht vor, die laufenden Ausgaben 
strikt unter den Obergrenzen für den Zentralstaat zu halten, während die Zinszahlungen 
weiter abnehmen dürften, jedoch weniger als 1994. Die moderate Entwicklung bei den 
laufenden Ausgaben soll einen deutlichen Anstieg bei den Investitionsausgaben 
ermöglichen. Geplant ist eine Ausweitung der Besteuerungsbasis; einige Steuern werden 
12.12.1994 
- 85 -
gesenkt, doch wird der Mehrwertsteuernormalsatz von derzeit 16% auf 17% steigen, um 
einen Ausgleich zu schaffen für die Herabsetzung der Arbeitgebersozialbeiträge um 
0,75%-Punkte. Durch letztere Maßnahme sollen die indirekten Arbeitskosten vermindert 
werden, denn der Sozialversicherungssektor ist zur Zeit Hauptquelle fur die finanziellen 
Ungleichgewichte des Staates. Die Regierung plant, das Staatsdefizit in den kommenden 
Jahren weiter zu verringern, um 1997 das Ziel von 3% des BIP zu erreichen. 
12.12.1994 
86 -
VEREINIGTES KÖNIGREICH 
Aufschwung entwickelt sich weiter 
Im Vereinigten Königreich setzte der Wirtschaftsaufschwung ein Jahr früher als in den 
anderen Gemeinschaftsländern ein. Von ihrem Tiefpunkt im ersten Quartal 1992 ist die 
Produktion bis zum dritten Quartal 1994 um rund 7% gewachsen und hat damit ihren 
Rückgang in der Rezession von 1990/1991 mehr als wettgemacht. Für 1994 wird ein 
durchschnittliches BIP-Wachstum von knapp unter 4% erwartet. 
Schaubild 1 - Vereinigtes Königreich 
Privater Verbrauch", Investitionen und NettoaüsTuhren 
Beitrag zum BIP-Wachstum, Veränderung gegenüber dem Vorjahr Die ölförderung war äußerst kräftig und trug zu dem starken Anstieg der 
Gesamtproduktion bei. So ist das Gesamt-BD? in den sieben Quartalen bis zum dritten. 
Quartal 1994 um 6% gestiegen, das BIP ohne öl- und Gasförderung dagegen um 5,4%. Im 
verarbeitenden Gewerbe 
hinkte die Produktion etwas 
nach, erhöhte sich 1994 
aber dann stark, vor allem 
als die Ausführen lebhaft 
auf den Aufschwung in den 
anderen Ländern der 
Gemeinschaft reagierten. 
Was die Nachfrageseite 
anbetrifft, war der 
Verbrauch bis vor kurzem 
Hauptantriebskraft des 
Aufschwungs. Der 
Verbrauch beschleunigte 
sich bis auf eine höchste Wachstumsrate von 3,8% (auf Jahresbasis) in der zweiten 
Jahreshälfte 1993, und das vor dem Hintergrund einer im Vergleich zu früher hohen 
Verschuldung der privaten Haushalte und einem gedämpften Einkommensanstieg. Die 
Zunahme des privaten Verbrauchs ging auch nicht mit einem expandieren Wohnungsmarkt 
einher -bei weitgehend stabilen Preisen und nachlassendem Umsatzwachstum blieb dieser 
schwach. Daher wurde die Zunahme des Verbrauchs hauptsächlich über einen Rückgang 
der Sparquote finanziert, die außer im ersten Quartal 1993 von ihrem Höchststand von 
13,3% Mitte des Jahres 1992 kontinuierlich auf 9,3% im zweiten Quartal 1994 fiel. Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 
1992 | 1993 | 1994. | 
Quelle: Kommissionsdienststellen 
Zuletzt hat die Verbrauchsentwicklung etwas nachgelassen, da die in den beiden 
Haushaltsplänen von 1993 angekündigten Steuererhöhungen wirksam wurden und das reale 
verfügbare Einkommen der privaten Haushalte langsamer anstieg. Gerade als sich die 
Zunahme des Verbrauchs in der ersten Jahreshälfte 1994 verlangsamte, nahmen die 
12.12.1994 
- 87 -
Nettoausführen stark zu, was zu einer weiteren Beschleunigung des Wachstums beitrug. 
Der stark steigende Ausführsaldo des Vereinigten Königreichs ging teilweise auf kräftige 
Ölausführen und abnehmende Öleinfuhren zurück; wegen der guten Wettbewerbsstellung 
des Vereinigten Königreichs und des in Schwung geratenen Welthandels beschleunigten 
sich aber auch die Ausführen ohne öl. 
Bisher zeigt der Aufschwung noch keine Anzeichen für das Entstehen inflationärer 
Tabelle 1 
Vereinigtet Königreich: Makr**koooalsche Entwicklung 
Wachstumsrate des BIP 
(Verändern« in %) 
Letzte inländische Verwendung 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 
(Veränderung in %) 
Arbeitslosenquote (in%) 
Preisentwicklung 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen 
(in % des BIP) 1990-92 1993 1994 1995 1996 
-0.8 2.1 3.8 
-1.2 2.1 29 
-1.6 -1.0 0.0 
8.7 10.4 9.4 
59 3.5 25 
-3.1 -1.6 -0.4 2.7 
2.3 
0.7 
%5 
2.9 
-0.4 2.8 
25 
1.1 
7.6 
33 
-03 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschaftsvoraussehatzungen Herbst 1994 Spannungen. Im Einzelhandel hat 
sich die Preisniveauentwicklung bis 
hin zum dritten Quartal 1994 
verlangsamt. Offensichtlich hielten 
scharfer Wettbewerb auf dem 
Inlandsmarkt und das Ausbleiben 
von Kostendruck seitens der 
Löhne und anderer Faktoren 
(steigende Rohstofipreise wurden 
neutralisiert) den Preisauftrieb in 
Schach. 
Wie die Beschäftigung in diesem Aufschwung reagiert, ist noch nicht klar zu erkennen. Aus 
der Arbeitgeberumfrage geht hervor, daß die Beschäftigung bis zum dritten Quartal 1994 
zurückgegangen ist (von einem Anstieg im dritten Quartal 1993 abgesehen), während in der 
Erhebung bei den privaten Haushalten festgestellt wird, daß die Beschäftigung von der 
zweiten Jahreshälfte 1993 bis Mitte 1994 gestiegen ist. Das Anhalten des 
Beschäftigungsrückgangs, wie in der Arbeitgeberumfrage ermittelt, ist etwas 
ungewöhnlich, befindet sich das Vereinigte Königreich doch seit mehr als zwei Jahren im 
Aufschwung. Möglicherweise werden in dieser Erhebung Arbeitsplätze in neuen 
Unternehmen oder der Anstieg der Beschäftigung in der Bauwirtschaft nicht angemessen 
erfaßt. Aber es kann auch sein, daß die Beschäftigungsreaktion auf den Aufschwung wegen 
der Produktivitätsgewinne, die durch die Umstrukturierung in der Rezession erzielt 
wurden, erst später eintrat. Darüber hinaus nimmt die Zahl der Vollzeitarbeitsarbeitsplätze 
kontinuierlich ab und die der Teilzeitarbeitsplätze zu. Beides deutet auf einen Rückgang der 
Arbeitslosigkeit hin. 
Aussicht auf mäßigeres, aber ausgewogeneres Wachstum 
In den kommenden Jahren dürfte sich das Wirtschaftswachstum im Vereinigten Königreich 
verlangsamen und sich auf einer niedrigeren Wachstumsrate als 1994 halten. Hierfür sind 
zwei Faktoren verantwortlich. Erstens wird der 1993 und 1994 zu verzeichnende starke 
Ölfbrderboom wohl abklingen, so daß sich der Wachstumsbeitrag von Ölförderung und 
12.12.1994 
- 88 -
Ölausführsaldo verringert. Zweitens ist mit der für 1995/96 vorgesehenen Erhöhung der 
Steuerbelastung, die zu der von 1994/95 hinzukommt, zu erwarten, daß der Anstieg des 
Verbrauchs nachläßt und sich erst 1996 wieder etwas erhöht, wenn das Realeinkommen 
stärker zunimmt und die Verbraucher sich, auf die höhere Steuerbelastung eingestellt haben. 
Die Wachstumsverlangsamung wird indes dadurch abgemildert, daß die Investitionen 
steigen und die Ausführen kräftig bleiben. 
Tabelle 2 
Vereinigtes KBnigreich: Wirtschaftspolltlsche Keniuiflern 
122Z22 1222 im 1221 L22L Die Inflationsperspektiven 
hängen davon ab, wie sehr sich 
das Wachstum in den Jahren 
1994-1995 verlangsamt und wie 
sich die Löhne entwickeln. 
Aufgrund des relativ kräftigen 
Wirtschaftswachstums setzten 
die Behörden im Herbst 1994 
erstmals seit fünf Jahren die 
Zinsen herauf. Hat der Anstieg 
der amtlichen Zinssätze um 
einen halben Prozentpunkt auch 
an sich kaum Auswirkungen auf 
die Wirtschaftstätigkeit, so war er doch ein Signal dafür, daß die Behörden entschlossen an 
ihrem Inflationsziel festhalten (nämlich den Trendanstieg des Einzelhandelsindexes auf 1 bis 
4% zu begrenzen und diesen Zielbereich bis Ende 1996 oder Anfang 1997 auf 1 bis 2% zu 
verengen). Oeldmengenentwicklung 
(Veränderung in H) 
Finanzierungssaldo des Staates 
(in % des BIP) 
Stastsverschuldung 
(in H des BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung in %) 
Reale Pro-Kopf-Lohne 
(Veränderung in %) 7.1 5.8 6.2 6.5 
-3.4 -7.8 -6.3 -4.6 -3.4 
48.3 50.3 52.3 52.9 
7.7 4.1 4.1 4.6 5.0 
1.6 0.6 1.5 1.7 1.6 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschaftsvorausschätzungen Herbst 1994 
Schaubild 2 - Vereinigtes Königreich 
Verbraucherpreisindex und Durchschnittsverdienste 
Veränderung gegenüber dem Vorjahr 
o 
L-J_ " LJ Veftofauchenxeisindex 
^ Dufchschnttsvenflenste I 
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 02 Q3 
| 1992 | 1993 | 1994 | 
Quelle: Kommissionsdienststellen Trotz weiterhia unerwartet 
guter Inflationsergebnisse -
der Anstieg des 
Einzelhandelspreisindexes 
ging in seiner Grundtendenz 
auf 2% im September 1994 
zurück - erreichte die 
Lohnentwicklung mit 3% im 
dritten Quartal 1994 ihren 
niedrigsten Stand und 
erhöhte sich dann 1994 auf 
33/4%; das heißt, daß die 
Lohn-Desinflation 
möglicherweise zum 
12.12.1994 
- 89 -
Stillstand gekommen ist, bevor die Preisinflation ihren tiefsten Stand erreicht hat, so daß 
die Reallöhne steigen können. Mit weiter sinkender Arbeitslosigkeit und unter der 
Annahme, daß die Beschäftigung auf den Aufschwung reagieren wird, ist mit gewissen 
Spannungen auf dem Arbeitsmarkt zu rechnen, so daß es zu einer Aufwärtstendenz bei den 
Arbeitseinkommen kommen dürfte. Daher wird die Inflation wieder eher etwas zunehmen, 
wenn auch moderat, da das Wirtschaftswachstum auch noch 1996 anhält. 
Im Februar 1994 legte die Regierung des Vereinigten Königreichs eine Neufassung des 
Konvergenzprogramms vor, in dem ein schnelleres Tempo für den Abbau des Staatsdefizits 
durch weitere, im November 1993 angekündigte, Haushaltsmaßnahmen vorgesehen ist. 
Hierdurch und infolge des anhaltenden Wachstums dürfte sich die Abwärtstendenz beim 
Defizit verstärken. Zur Verringerung des Haushaltsdefizits sind auch ehrgeizige 
Maßnahmen im Ausgabenbereich vorgesehen, die energisch umgesetzt werden müssen. 
Eine niedriger als erwartet ausfallende Inflation würde den Spielraum dafür bieten, die 
Ausgaben noch stärker zu beschneiden. Das Zahlungsbilanzdefizit des Vereinigten 
Königreichs schließlich dürfte sich trotz des Aufschwungs und trotz des Umstandes, daß 
die Konjunktur früher als in den anderen Gemeinschaftsländern eingesetzt hat, nicht 
verschlechtern. 
Die wichtigste Aufgabe der Wirtschaftspolitik in dem Vereinigten Königreich besteht darin, 
angesichts eines Aufschwungs, der noch nicht voll auf alle Wirtschaftssektoren 
durchgeschlagen hat, einen antiinflatorischen Kurs beizubehalten. Das Vertrauen in die 
Wirtschaftsentwicklung ist noch nicht völlig wiederhergestellt, möglicherweise weil der 
Wohnungsmarkt immer noch schwach ist. Zwar ist unsicher, wieviel unausgelastete 
Kapazitäten noch bestehen, doch wird sich das Wirtschaftswachstum im Vereinigten 
Königreich etwas verlangsamen und sich stärker an die Potentialwachstumsrate annähern 
müssen, damit es nicht zu inflationären Spannungen kommt. Hierzu sind möglicherweise 
weitere wirtschaftspolitische Maßnahmen des Staates erforderlich. 
12.12.1994 


ISSN 0254-1467 
KOM(94)615endg. 
DOKUMENTE 
DE 01 
Katalognummer : CB-CO-94-683-DE-C 
ISBN 92-77-84050-1 
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