NextGenerationEU hat das Ziel, bis zu 5 % des EU-BIP durch Aufnahme von Darlehen zu mobilisieren, um eine gemeinsame und wirkungsvolle Reaktion der EU auf die COVID-19-Pandemie zu finanzieren. Bei NextGenerationEU handelt es sich um ein zeitlich befristetes Instrument, mit dem die Kommission im Zeitraum von Mitte 2021 bis 2026 durch die Emission von Anleihen bis zu 800 Mrd. EUR beschaffen kann, wodurch die EU in den kommenden Jahren zu einem der größten Emittenten von auf Euro lautenden Schuldtiteln wird. Durch die Emission grüner Anleihen werden bis zu 250 Mrd. EUR beschafft. Die Erlöse aus der Emission von Anleihen versetzen die EU in die Lage, die unmittelbaren Herausforderungen beim Aufbau zu meistern, aber auch, den grünen Wandel und die Digitalisierung der EU-Wirtschaft zu beschleunigen. Bislang wurden im Rahmen der Aufbau- und Resilienzfazilität (ARF) bereits rund 100 Mrd. EUR an die Mitgliedstaaten ausgezahlt, und die Umsetzung der Aufbau- und Resilienzpläne führt sowohl bei den Investitionen als auch bei den Reformen zu konkreteren Ergebnissen vor Ort.

In diesem Bericht – dem zweiten halbjährlichen Bericht nach Artikel 12 des Durchführungsbeschlusses C(2021) 2502 der Kommission – wird die Durchführung der Finanzierungsstrategie NextGenerationEU im Zeitraum vom 1. Januar 2022 bis zum 30. Juni 2022 überprüft. Der Schwerpunkt des Berichts liegt ausschließlich auf dem durchgeführten Verfahren zur Beschaffung und Auszahlung der Finanzierung für NextGenerationEU. Es wird nicht bewertet, wie die Erlöse verwendet werden, einschließlich für grüne Ausgaben, da diese in der gesonderten Berichterstattung im Einklang mit den Vorschriften eines jeden im Rahmen von NextGenerationEU finanzierten Instruments enthalten sind. Dieser Bericht ist Teil eines regelmäßigen Informationsflusses an das Europäische Parlament und den Rat, der für Transparenz und Rechenschaftspflicht bei der Durchführung dieses groß angelegten, innovativen Finanzierungsprogramms gemäß Artikel 5 Absatz 3 des Beschlusses (EU, Euratom) 2020/2053 des Rates sorgt.

2.Durchführung des Finanzierungsprogramms NextGenerationEU im ersten Halbjahr 2022

Im Dezember 2021 kündigte die Kommission ihren Finanzierungsplan für den Zeitraum Januar bis Juni 2022 an, der die Emission langfristiger Anleihen in Höhe von 50 Mrd. EUR vorsah, die durch kurzfristige EU-Bills aufgestockt werden sollten. Im Einklang mit diesem Finanzierungsplan hat die Kommission seit Anfang des Jahres zusätzliche 50 Mrd. EUR an langfristigen Finanzierungen für NextGenerationEU durch eine Mischung aus syndizierten Transaktionen (70 %) und Auktionen (30 %) beschafft. Durch diese Transaktionen hat sich der ausstehende Gesamtbetrag der Anleihen im Rahmen von NextGenerationEU auf 121 Mrd. EUR erhöht, von denen 28 Mrd. EUR durch die Emission grüner Anleihen beschafft wurden. In diesem Zeitraum hat die Kommission ferner EU-Bills mit 3-monatiger und 6-monatiger Laufzeit emittiert, um den kurzfristigen Finanzierungsbedarf zu decken, wobei Ende Juni 2022 EU-Bills in Höhe von 22,9 Mrd. EUR ausstanden.

Die Emissionen im Rahmen von NextGenerationEU in den ersten sechs Monaten des Jahres 2022 fanden unter zunehmend schwierigen Marktbedingungen statt. In der EU und anderen führenden Wirtschaftsnationen kam es zu einem starken Anstieg der Inflation und einer erhöhten Marktvolatilität, die durch die wirtschaftlichen Erschütterungen infolge der russischen Invasion der Ukraine noch verstärkt wurden. Dies hat dazu geführt, dass die von den Anlegern geforderten Zinssätze in einem historisch schnellen Tempo gestiegen sind, da die Märkte eine weniger akkommodierende Geldpolitik erwarteten.

Trotz der schwierigen Marktbedingungen erfreuten sich die Transaktionen im Rahmen von NextGenerationEU weiterhin einer starken Marktunterstützung, wobei die Transaktionen im ersten Halbjahr 2022 zwischen 6- und 16-mal überzeichnet waren. Die EU profitiert von einer ausgewogenen und diversifizierten Anlegerbasis, in der verschiedene Anlegertypen mit unterschiedlichen Kaufstrategien aus der ganzen Welt gut vertreten sind. Diese anhaltend hohe Nachfrage zeigt, dass sich die Kommission auf den Euro-Fremdkapitalmärkten als zuverlässiger Emittent mit hohem Rating etabliert hat.

Dank dieser Marktstellung konnte die EU die reibungslose Finanzierung der Aufbauprogramme der Mitgliedstaaten durch rechtzeitige Auszahlung der Erlöse fortsetzen. Dank dieser Finanzierungsmaßnahmen war die Kommission in der Lage, alle Auszahlungen an die Mitgliedstaaten im Rahmen der Aufbau- und Resilienzfazilität sowie an den EU-Haushalt bei Fälligkeit vorzunehmen. Zwischen dem Beginn von NextGenerationEU im Sommer 2021 und dem 30. Juni 2022 hat die Kommission im Rahmen der Aufbau- und Resilienzfazilität 100,4 Mrd. EUR an die Mitgliedstaaten ausgezahlt: 67,0 Mrd. EUR in Form von Finanzhilfen und 33,4 Mrd. EUR in Form von Darlehen. Darüber hinaus wurden mehr als 15,5 Mrd. EUR an den EU-Haushalt übertragen, um einen Beitrag zu den aus NextGenerationEU-Mitteln finanzierten Programmen wie Horizont Europa, dem Fonds „InvestEU“, REACT-EU, dem Katastrophenschutzverfahren der Union (rescEU), dem Europäischen Landwirtschaftsfonds für die Entwicklung des ländlichen Raumes (ELER) und dem Fonds für einen gerechten Übergänge zu leisten.

Der Erfolg bei der Mobilisierung dieser umfangreichen Mittel war in hohem Maße auf die Flexibilität der inzwischen gut etablierten diversifizierten Finanzierungsstrategie zurückzuführen. Dadurch kann die Kommission eine Reihe von Finanzierungstechniken (Syndizierungen und Auktionen) und Finanzierungsinstrumenten (Anleihen und Bills) nutzen, um sich Zugang zu den Märkten zu verschaffen, indem sie ihren Ansatz an die gegebenen Verhältnisse anpasst. Die verbesserte Möglichkeit, ausstehende Anleihen durch syndizierte Transaktionen und Auktionen zu erwerben, hat dazu beigetragen, die Liquidität zu erhöhen, den Sekundärmarkt für Anleihen im Rahmen von NextGenerationEU zu stützen und es den Anlegern zu erleichtern, diese zu kaufen und zu verkaufen. Anleihen im Rahmen von NextGenerationEU weisen jetzt eine Liquidität auf, die – bezogen auf die ausstehenden Beträge – mit der auf den Märkten für europäische Staatsanleihen beobachteten Liquidität vergleichbar ist.

3.Finanzierungskosten

Trotz der schwierigeren Marktbedingungen war die Kommission weiterhin in der Lage, Mittel zu relativ attraktiven Bedingungen zu beschaffen. Im Einklang mit der im Durchführungsbeschluss (EU) 2021/1095 der Kommission dargelegten Methode werden die Finanzierungskosten für den Zeitraum von Januar 2022 bis Ende Juni 2022 auf rund 1,24 % geschätzt. Dies entspricht einem Anstieg von mehr als einem Prozentpunkt gegenüber den für den Zeitraum von Juni bis Dezember 2021 gemeldeten Finanzierungskosten von 0,14 %. Dieser starke Anstieg spiegelt die schwierigeren Marktbedingungen wider, die sich auf Staats‑, Unternehmens- und Finanzemittenten auswirken.

Die Steigerungsrate war eine der höchsten, die in den letzten Jahrzehnten auf den Finanzmärkten zu beobachten war. Die Zinssätze für 10-jährige EU-Anleihen sind von 0,09 % bei der ersten 10-jährigen NextGenerationEU-Anleihe im Juni 2021 auf 1,02 % im März 2022 und auf 1,53 % bei der jüngsten Emission im Mai 2022 gestiegen. 10-jährige EU-Anleihen wurden Ende Juni 2022 mit rund 2,3 % gehandelt. Ein vergleichbarer Anstieg ist bei Emittenten von Staatsanleihen aus Kernländern im Euro-Währungsgebiet zu beobachten. So stiegen beispielsweise die Zinsen für 10-jährige deutsche Staatsanleihen von rund -0,20 % im Juni 2021 auf fast 1,0 % im Mai 2022 und lagen Ende Juni 2022 bei über 1,6 %.

Da die EU in dieser Zeit ein regelmäßiger, zuverlässiger Emittent war, konnte sie ihre Anleihen mit stabilen Preiszugeständnissen bei der Emission begeben. Dies und die anhaltend starke Nachfrage der Anleger sind Zeichen des Vertrauens der Märkte und geben der EU die Zuversicht, dass sie ihre Anleihen weiterhin erfolgreich platzieren kann.

Die Kommission hat ferner weiterhin ihre kurzfristigen Bargeldbestände verwaltet, um sicherzustellen, dass diese die für eine reibungslose Abwicklung der Auszahlungen erforderlichen Beträge nicht übersteigen. Im ersten Halbjahr 2022 waren die Liquiditätsbestände mit durchschnittlich 19,7 Mrd. EUR stabil. Dieser Liquiditätsbetrag war niedriger als in den vorangegangenen Quartalen, in denen größere Beträge erforderlich waren, um schnelle und umfangreiche Auszahlungen während des Zeitraums der Vorfinanzierung der Aufbauprogramme (13 %) der Mitgliedstaaten vornehmen zu können. Diese geringeren Liquiditätsbestände haben zusammen mit der regelmäßigen Ausgabe von EU-Bills zu negativen Zinssätzen zu einem Überschuss (d. h. einem positiven Übertrag) von 56,1 Mio. EUR bei den Bargeldbeständen im Rahmen von NextGenerationEU von Januar bis Ende Juni 2022 geführt. Dieser Überschuss, der anteilig zwischen dem EU-Haushalt und den Mitgliedstaaten, die NextGenerationEU-Darlehen erhalten, aufgeteilt werden soll, wird die höheren Finanzierungskosten teilweise ausgleichen.

Das erste Halbjahr 2022 markiert ferner den Beginn der NextGenerationEU-bezogenen Fakturierung von Zinszahlungen, Liquiditätsmanagementkosten und Verwaltungskosten an den EU-Haushalt und die aufnehmenden Mitgliedstaaten.

4.Grüne Anleihen

Im Jahr 2022 setzte die Kommission die Durchführung des NextGenerationEU-Programms für grüne Anleihen fort und knüpfte damit an die erfolgreiche Ersteinführung von grünen Anleihen im Rahmen von NextGenerationEU im Oktober 2021 an.

Im ersten Halbjahr 2022 führte die Kommission vier weitere Transaktionen mit grünen Anleihen durch. Im April 2022 und im Juni 2022 wurden eine zweite und eine dritte Linie grüner Anleihen aufgelegt, mit denen 6 Mrd. EUR bei einer Laufzeit von 20 Jahren bzw. 5 Mrd. EUR bei einer Laufzeit von 25 Jahren aufgenommen wurden. Die erste Transaktion war mehr als 13-mal überzeichnet und stellte die bisher größte grüne Anleihe im Jahr 2022 dar. Darüber hinaus wurde die erste grüne Anleihe mit einer Laufzeit von 15 Jahren im Januar und April 2022 zweimal aufgestockt, wodurch sich ihr Volumen auf 17 Mrd. EUR erhöhte.