KOMVIISSION DER EUROPÄISCHEN GEMEINSCHAFTEN 
KOM(95) 17 endg, 
Brüssel, den 27.03.1995 
BERICHT DER KOMMISSION 
ÜBER DIE GARANTIEN AUS DEM 
GESAMTHAUSHALTSPLAN 
STAND: 30. JUNI 1994 
BERICHT ÜBER DIE GARANTIEN AUS DEM GESAMTHAUSHALTSPLAN 
STAND: 30. JUNI 1994 
Der vorliegende Bericht hat die Situation der Garantien aus dem Gesamthaushaltsplan zum 30. 
Juni 1994 zum Gegenstand. 
Darin wird der Erklärung nachgekommen, die die Kommission anläßlich der Abstimmung über 
den BNHNr. 1/91 abgegeben hat und in der sie sich verpflichtete, "zweimal jährlich der 
Haushaltsbehörde über die Garantien aus dem Haushaltsplan und die damit zusammenhängenden 
Risiken" Bericht zu erstatten. 
Die Kommission hat der Haushaltsbehörde bereits sechs dieser Berichte unterbreitet. 
Der nunmehr vorliegende Bericht ist in drei Teile gegliedert: 
1. Beschreibung der bereits im Haushaltsplan ausgewiesenen Transaktionen und seit 
Vorlage des letzten Berichts eingetretene Entwicklungen; 
2. Risiken, die in den künftigen Haushaltsjahren den Haushaltsplan belasten werden, sowie 
bereits erfolgte Garantieleistungen - Stand: 30. Juni 19^94; 
3. Beurteilung der wirtschaftlichen und finanziellen Lage der Drittländer, zu deren Gunsten 
die umfangreichsten Garantieleistungen gewährt werden (ebenfalls zum 30. Juni 1994). 
-3-
TEIL1: BEREITS IM HAUSHALTSPLAN AUSGEWIESENE 
TRANSAKTIONEN 
Die Haushaltsbehörde hat die Schaffung von 22 mit einem "p.m. "-Vermerk versehenen 
Haushaltslinien im Haushaltsplan 1994 genehmigt, bei denen eventuelle Garantiezahlungen 
verbucht werden können. Die bei diesen Linien ausgewiesenen Transaktionen lassen sich in drei 
Kategorien unterteilen: Anleihen zur Weitervergabe innerhalb der Gemeinschaft, Anleihen zur 
Weitervergabe außerhalb der Gemeinschaft sowie Garantien, die Finanzinstituten gewährt 
werden. 
I. ANLEIHEN ZUR WEITERVERGABE INNERHALB DER GEMEINSCHAFT 
A. GEMEmSGHAFTSANLEIHENZURSTOTZimGDERZAHLUNGSBnANZÊN 
DER MITGLIEDSTAATEN 
Die Gemeinschaft ist ermächtigt, auf den Kapitalmärkten oder bei Finanzinstitutionen 
Anleihen aufzunehmen, um die Zahlungsbilanzen von Mitgliedstaaten, die vorübergehend 
in Schwierigkeiten geraten, zu stützen. 
Der Kapitalbetrag der Darlehen, die den Mitgliedstaaten auf diese Weise gewährt werden 
können, ist auf 14 Mrd. ECU begrenzt. 
Zum 30. Juni 1994 laufen noch je eine Operation zugunsten Griechenlands und 
zugunsten Italiens, die am 4 März 1991 bzw. am 18. Januar 1993 beschlossen worden 
waren. 
Der an Griechenland insgesamt ausgezahlte Darlehensbetrag belief sich zum 
30. Juni 1994 auf 1.000 Mio. ECU, der an Italien ausgezahlte Darlehensbetrag auf 
4.004,9 Mio ECU (vgl. Tabelle 1). 
B. EURATOM-ANLEIHEN 
Die Kommission wurde 1977 ermächtigt, Anleihen zwecks Leistung eines Beitrags zur 
Finanzierung von Kernkraftanlagen aufzunehmen. 
Für die entsprechenden Darlehen, die für die Elektrizitätserzeuger bestimmt sind, werden 
die üblichen Bankbürgschaften geleistet. Bei den Begünstigten handelt es sich 
vorwiegend um staatliche Unternehmen oder um Betriebe, denen eine Staatsgarantie 
gewährt wird. 
Der Gesamtbetrag der Anleihen, die von der Kommission aufgenommen werden können, 
wurde auf 4 Mrd. ECU festgesetzt, und zwar, im Wege .folgender Einzelbeschlüsse, je 
500 Mio. ECU durch Beschlüsse von 1977 und 1980; je 1 Mrd. ECU durch Beschlüsse 
von 1982, 1985 und 1990. Zum 30. Juni 1994 waren davon rund 2.900 Mio. ECU als 
Darlehen vergeben worden, womit noch 1.100 Mio. ECU für weitere Darlehen verfugbar 
bleiben. 
-4-
Der noch nicht getilgte Gesamtbetrag der aufgenommenen Anleihen belief sich zum 30. 
Juni 1994 auf 861,1 Mio. ECU. 
Am 9. Dezember 1992 schlug die Kommission vor, den noch nicht als Darlehen an 
Mitgliedstaaten vergebenen Anleiherest für die Finanzierung von Maßnahmen zur 
Verbesserung der Leistungsfähigkeit und Sicherheit des Nuklearparks der mittel- und 
osteuropäischen Länder sowie der GUS einzusetzen. 
Der Rat hat im Laufe des ersten Halbjahrs 1994 einen Beschluß in diesem Sinne gefaßt 
(vgl. dazu Teil II, der die Darlehen zugunsten von Drittländern zum Gegenstand hat). 
C. ANLEIHEN ZUR INVESTITCONSFORDERUNG IN DER GEMEINSCHAFT 
Mit Beschluß des Rates vom 16. Oktober 1978 wurde die Kommission ermächtigt, 
Anleihen zur Investitionsfbrderung in der Gemeinschaft aufzunehmen (Neues 
Gemeinschaftsinstrument). 
Der Höchstbetrag der Anleihen wurde im Wege dieses Beschlusses vom 
16. Oktober 1978 auf 1 Mrd. ECU festgesetzt und später mit Beschluß vom 15. März 
1982 um 1 Mrd. ECU erhöht. Dieser Höchstbetrag wurde dann gemäß Beschluß vom 
19. April 1983 erneut um 3 Mrd. ECU und gemäß Beschluß vom 9. März 1987 um 
weitere 750 Mio. ECU erhöht. 
Das Aufkommen dieser Anleihen wird in Form von Darlehen der EEB zur Finanzierung 
von Investitionsvorhaben verwendet, die zur Förderung der Konvergenz und Integration 
beitragen und den vorrangigen Zielen der Gemeinschaft in den Sektoren Energie, 
Industrie und Infrastrukturen entsprechen, wobei unter anderem die regionalen 
Auswirkungen dieser Vorhaben sowie die Notwendigkeit der Bekämpfung der Ar­
beitslosigkeit zu berücksichtigen sind. Ein weiteres vorrangiges Ziel ist nach dem 
Beschluß vom 26. April 1982 die Unterstützung der kleinen und mittleren Unternehmen 
(KMU). 
Außerdem wurde die Gemeinschaft mit Beschluß vom 20. Januar 1981 ermächtigt, eine 
Anleihe zur Finanzierung einer Sonderhilfe in Höhe von 1 Mrd. ECU für den 
Wiederaufbau der von dem Erdbeben im November 1980 betroffenen Gebiete Italiens 
aufzunehmen. Ein entsprechender Beschluß über einen Betrag von 80 Mio.ECU erging 
am 14. Dezember 1981 zugunsten der von den Erdbeben in Griechenland im 
Februar/März 1981 betroffenen Gebiete. 
Der genehmigte maximale Anleihebetrag beläuft sich somit auf 6.830 Mio. ECU. 
Zum 30. Juni 1994 bezifferte sich der noch nicht getilgte Anleihebetrag auf insgesamt 
1.880,2 Mio. ECU, was einem Rückgang um 33,16% gegenüber dem Stand vom 
30. Juni 1993 entspricht. 
-5-
Das Risiko wurde auf eine Vielzahl von Anleihenehmern der Europäischen 
Investitionsbank aufgeteilt. Bei der Mehrzahl der Darlehen handelt es sich zudem um 
Globaldarlehen der EIB an Finanzinstitute, die ihrerseits für die Rückzahlung der Mittel 
haften. 
Die EIB hat der Kommission alljährlich eine Liste der Schuldner zu übermitteln, bei 
denen nach ihren Informationen im folgenden Jahre die Gefahr der Zahlungsunfähigkeit 
besteht; diese Liste ist bislang stets ohne Angaben geblieben. 
H. ANLEIHEN ZUR WEITERVERGABE AN DRITTLANDER 
A. EURATOM-ANLEIHEN ZUGUNSTEN BESTIMMTER DRITTLÄNDER 
Der Rat hat auf seiher Tagung vom 21. März 1994 eine Änderung des Beschlusses 
77/270/Euratom beschlossen, wodurch die Kommission ermächtigt wird, Euratom-
Anleihen aufzunehmen, um so einen finanziellen Beitrag zur Verbesserung des 
Sicherheits- und Effizienzniveaus des Nuklearparks bestimmter Drittländer zu leisten. 
Dieser Beschluß ermöglicht es, einen Großteil der verfügbaren Euratom-Anleihe­
kapazitäten (rund 1.100 Mio. ECU) für die Finanzierung von Projekten zu verwenden, 
die folgende Förderkriterien erfüllen müssen: 
- Die Projekte müssen entweder in Betrieb oder im Bau befindliche Kernkraftwerke 
oder Einrichtungen des Kernbrennstoffkreislaufs betreffen 
- oder die Stillegung von Anlagen zum Gegenstand haben, deren Modernisierung unter 
technischen wie auch wirtschaftlichen Gesichtspunkten nicht mehr zu rechtfertigen ist. 
Die Liste der förderungswürdigen Drittländer umfaßt: 
die Republik Bulgarien 
die Republik Ungarn 
die Republik Litauen 
Rumänien 
die Republik Slowenien 
die Tschechische Republik 
die Slowakische Republik 
die Russische Staatengemeinschaft 
die Republik Armenien 
Ukraine 
Der Grundsatz einer internationalen Finanzhilfe, insbesondere mit Blick auf die Stillegung 
des Kernkraftwerks Tschernobyl, wurde in den Schlußfolgerungen der Tagung des 
Europäischen Rates von Korfü am 24/25. Juni 1994 sowie des G7-Gipfels von Neapel 
am 7.1%. Juli 1994 ausdrücklich festgeschrieben. 
-6-
B. ANLEIHEN DER GEMEINSCHAFT ZUR GEWAHRUNG EINER 
FINANZHILFE FÜR DIE LÄNDER MITTEL- UND OSTEUROPAS 
1. UNGARN 
a) Ungarn I 
Die Gemeinschaft gewährt Ungarn ein mittelfristiges Darlehen mit einem Kapital­
höchstbetrag von 870 Mio. ECU und einer Laufzeit bis zu fünf Jahren. Dieses 
Darlehen soll die Anpassung der ungarischen Volkswirtschaft erleichtern helfen, 
damit das Land sich die Vorteile der freien Marktwirtschaft in vollem Umfange 
zunutze machen kann. Es wird Ungarn in mehreren Tranchen zur Verfügung 
gestellt. 
Die erste Tranche von 350 Mio. ECU wurde am 20. April 1990, die zweite 
Tranche in Höhe von 260 Mio. ECU am 14. Februar 1991 ausgezahlt. Die 
Auszahlung der dritten Tranche bis zu einem Höchstbetrag von 260 Mio. ECU 
sollte im Laufe des Jahres 1992 erfolgen. Angesichts der unvorhergesehen 
positiven Entwicklung der ungarischen Zahlungsbilanz kam es dazu jedoch 
letztendlich nicht. Die ausgezahlten Tranchen sind nach Ablauf von fünf Jahren in 
einer einmaligen Zahlung zu tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen 
sind halbjährlich fällig. 
Zum 30. Juni 1994 bezifferte sich der noch nicht getilgte Anleihebetrag im 
Rahmen dieser Operation auf insgesamt 610 Mio. ECU. 
b) Ungarn II 
Da infolge der Golfkrise und der Auflösung des Rates für gegenseitige 
Wirtschaftshilfe (RGW) die Gefahr einer Beeinträchtigung der anfangs 
ermutigenden Ergebnisse der eingeleiteten Reformen bestand, wurde im Rahmen 
eines globalen Hilfsprogramms der Gruppe der 24 Industrieländer (G-24) im 
Umfang von 360 Mio. ECU eine zusätzliche Anleihe-ZDarlehenstransaktion über 
180 Mio. ECU beschlossen. 
Eine erste Tranche von 100 Mio. ECU- wurde am 14. August 1991 ausgezahlt. 
Sie ist nach Ablauf von sieben Jahren in einer einmaligen Rückzahlung zu tilgen; 
die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen sind halbjährlich fallig. Die zweite 
Tranche von 80 Mio. ECU wurde am 15. Januar 1993 ausgezahlt und ist in einer 
Rückzahlung im Januar 1997 zu tilgen. Die nach festen Sätzen berechneten 
Zinsen sind jährlich fällig. 
Zum 30. Juni 1994 bezifferte sich der noch nicht getilgte Anleihebetrag auf 
insgesamt 180 Mio. ECU. 
7-
2. TSCHECHISCHE REPUBLIK UND SLOWAKISCHE REPUBLIK 
Die Kommission wurde im Namen der Gemeinschaft ermächtigt, im Rahmen 
einer globalen Finanzhilfe der G-24 von maximal 750 Mio. ECU in zwei 
Tranchen eine Anleihe von insgesamt 375 Mio. ECU mit einer Laufzeit von 
maximal sieben Jahren aufzunehmen. Das Aufkommen dieser Anleihe sollte zu 
gleichen Bedingungen der Tschechischen und Slowakischen Föderativen 
Republik ausgezahlt werden. 
Am 14. August 1991 wurde die erste Tranche in Höhe von 185 Mio. ECU 
ausgezahlt. Sie ist nach Ablauf von sieben Jahren in einer einmaligen Rück­
zahlung zu tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen sind halbjährlich 
fällig. 
Die zweite Tranche in Höhe von 190 Mio. ECU wurde am 2. März 1992 
ausgezahlt und ist nach Ablauf von sechs Jahren in einer einmaligen Rückzahlung 
zu tilgen. 
Angesichts der am 1. Januar 1993 vollzogenen Zweiteilung des Landes in eine 
Tschechische und eine Slowakische Republik hat die Kommission vorgeschlagen, 
das Darlehen auf beide Republiken aufzuteilen. 
Auf Beschluß des Rates vom 24. Januar 1994 gehen somit zwei Drittel oder 
250 Mio. ECU an die Tschechische Republik und ein Drittel oder 125 Mio. ECU 
an die Slowakische Republik. 
Zum 30. Juni 1994 belief sich der Betrag der zugunsten dieser beiden Republiken 
aufgenommenen Anleihen auf 375 Mio. ECU. 
3. BULGARIEN 
a) Bulgarien I 
Die Kommission wurde im Namen der Gemeinschaft ermächtigt, im Rahmen 
einer globalen Finanzhilfe der G-24 im Umfang von 580 Mio. ECU in zwei 
Tranchen eine Anleihe von insgesamt 290 Mio. ECU mit einer Laufzeit von 
sieben Jahren aufzunehmen. Das Aufkommen dieser Anleihe wird zu gleichen 
Bedingungen an Bulgarien ausgezahlt. 
Am 14. August 1991 wurde die erste Tranche in Höhe von 150 Mio. ECU ausge­
zahlt. Sie ist nach Ablauf von sieben Jahren in einer einmaligen Rückzahlung zu 
tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen sind halbjährlich fällig. 
Die zweite Tranche in Höhe von 140 Mio. ECU wurde am 2. März 1992 
ausgezahlt und ist nach Ablauf von fünf Jahren in einer einmaligen Rückzahlung 
zu tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen sind halbjährlich fällig. 
Zum 30. Juni 1994 belief sich der noch nicht getilgte Anleihebetrag auf insgesamt 
290 Mio. ECU. 
b) Bulgarien II 
Die Kommission wurde im Namen der Gemeinschaft ermächtigt, im Rahmen 
einer neuen Finanzhilfe der G-24 für den Zeitraum 1992/93 im Umfang von 
220 Mio. ECU in zwei Tranchen von 70 bzw. 40 Mio. ECU eine Anleihe von 
insgesamt 119 Mio. ECU mit einer maximalen Laufzeit von sieben Jahren aufzu­
nehmen Das Aufkommen dieser Anleihe sollte an Bulgarien ausgezahlt werden. 
Da jedoch zum 30.6.1994 die konkreten Voraussetzungen für die Gewährung 
dieser Gemeinschaftshilfe nicht erfüllt waren, kam bislang keine der beiden 
Darlehenstranchen zur Auszahlung. 
4. RUMÄNIEN 
a) Rumänien I 
Die Kommission wurde im Namen der Gemeinschaft ermächtigt, im Rahmen 
einer globalen Finanzhilfe der G-24 im Umfang von rund 750 Mio. ECU in zwei 
Tranchen eine Anleihe von insgesamt 375 Mio. ECU mit einer maximalen 
Laufzeit von sieben Jahren aufzunehmen; das Aufkommen dieser Anleihe sollte 
zu gleichen Bedingungen an Rumänien ausgezahlt werden. 
Am 22. Januar 1992 wurde die erste Tranche in Höhe von 190 Mio. ECU mit 
einer Läufzeit von sieben Jahren ausgezahlt. Sie ist am 1. Februar 1999 in einer 
einmaligen Rückzahlung zu tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen 
sind halbjährlich fällig. 
Die zweite Tranche in Höhe von 185 Mio. ECU mit einer Laufzeit von sechs 
Jahren wurde im April 1992 ausgezahlt. Sie ist am 18. März 1998 in einer 
einmaligen Rückzahlung zu tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen 
sind halbjährlich fällig. 
Zum 30. Juni 1994 belief sich der noch nicht getilgte Anleihebetrag auf insgesamt 
455 Mio. ECU. 
b) Rumänien II 
Die Kommission wurde im Namen der Gemeinschaft ermächtigt, im Rahmen 
einer neuen Hilfe der G-24 im Umfang von 160 Mio. ECU eine Anleihe von 
80 Mio.ECU mit einer maximalen Laufzeit von sieben Jahren aufzunehmen. Das 
Aufkommen dieser Anleihe sollte zu gleichen Bedingungen an Rumänien 
ausgezahlt werden. 
-9 
Angesichts des begrenzten Darlehensbetrags wurde das Darlehen in einer ein­
zigen Tranche am 26. Februar 1993 ausgezahlt. Es ist am 26. Februar 2000 in 
einer einmaligen Rückzahlung zu tilgen; die Zinsen sind halbjährlich fällig, 
c) Rumänien III 
Durch Beschluß des Rates vom 20.6.1994 wurde die Kommission im Namen der 
Gemeinschaft ermächtigt, im Rahmen einer globalen Finanzhilfe der G-24 in zwei 
Tranchen von 90 bzw. 35 Mio. ECU eine Anleihe von insgesamt 125 Mio. ECU 
mit einer maximalen Laufzeit von sieben Jahren aufzunehmen. Das Aufkommen 
dieser Anleihe sollte zu gleichen Bedingungen an Rumänien ausgezahlt werden. 
Zum 30. Juni 1994 war noch keine der beiden Tranchen zur Auszahlung 
gekommen. 
C. ANLEIHEN DER GEMEINSCHAFT ZUR GEWAHRUNG EINER 
MITTELFRISTIGEN FINANZHILFE AN DDE REPUBLIKEN DER 
EHEMALIGEN SOWJETUNION 
- Mittelfristiges Darlehen in Höhe von 1.250 Mio. ECU 
Die Kommission hat vorgeschlagen, der UdSSR bzw. deren Republiken ein mittel­
fristiges Darlehen in Höhe von maximal 1.250 Mio. ECU zu gewähren, das zur 
Finanzierung der Einfuhr von landwirtschaftlichen Erzeugnissen, Lebensmitteln und 
Medikamenten aus der Gemeinschaft und den osteuropäischen Ländern dienen soll. Die 
Laufzeit dieses Darlehens ist auf maximal drei Jahre befristet. 
Nachdem das Parlament eine befürwortende Stellungnahme abgegeben hatte, erging am 
16. Dezember 1991 der endgültige Beschluß des Rates. 
Anfang des Jahres 1992 wurde der Darlehensbetrag auf die einzelnen Republiken der 
ehemaligen Sowjetunion verteilt 
1. Darlehensverträge, die nach Maßgabe der ursprünglichen Aufteilung unterzeichnet 
wurden 
Die Mehrzahl der Darlehensverträge wurde im Laufe des Jahres 1992 unterzeichnet: 
-am 10. Juli 1992 mit der Republik Armenien (38 Mio. ECU), der Republik Kirgisistan 
(32 Mio. ECU), der Republik Turkmenistan (45 Mio. ECU) und der Republik Moldau 
(27 Mio. ECU); 
- am 13. Juli 1992 mit der Republik Ukraine (130 Mio. ECU); 
-am 24. Juli 1992 mit der Republik Weißrußland (102Mio. ECU), der Republik 
Tadschikistan (55 Mio. ECU) und der Republik Georgien (70 Mio. ECU); 
10 
- am 9. September 1992 mit der Republik Rußland (150 Mio. ECU); 
- am 9. Dezember 1992 mit der Republik Rußland (349 Mio. ECU); 
- am 15. Dezember 1992 mit der Republik Kasachstan (25 Mio. ECU). 
2. Darlehensverträge, die nach Maßgabe der geänderten Aufteilung unterzeichnet 
wurden 
Eine Reihe von Darlehensverträgen wurde nach Änderung der ursprünglichen Aufteilung 
des Gesamtdarlehensbetrags im Jahre 1993 unterzeichnet: 
-Am 5. Mai 1993 wurden zwei neue Verträge mit Armenien (20Mio. ECU) und 
Georgien (10 Mio. ECU) unterzeichnet. Dieser Betrag von insgesamt 30 Mio. ECU 
war ursprünglich für Kasachstan bestimmt. 
- Am 6. Dezember 1993 wurde ein weiterer Darlehensvertrag über 40 Mio. ECU mit der 
Republik Georgien unterzeichnet. Bei diesem Betrag handelt es sich um einen Teil der 
Hilfe für Usbekistan. 
3. Noch nicht unterzeichnete Darlehensverträge 
Im Zeitpunkt des 30. Juni 1994 standen drei weitere Darlehensverträge zur Unter­
zeichnung an. Es handelt sich dabei um Darlehen an: 
-Kasachstan (30 Mio. ECU); dieses Darlehen wird durch eine Kürzung des für 
Usbekistan bestimmten Betrags finanziert; 
- Aserbaidschan (68 Mio. ECU) und Usbekistan (59 Mio. ECU); bei diesen beiden 
Republiken waren die Kriterien für die Darlehensfähigkeit erst Ende 1993 (Usbekistan) 
bzw. Anfang 1994 (Aserbaidschan) erfüllt. 
11-
4. Verwendung des Darlehens in Höhe von 1.250 Mio. ECU 
Republiken 
Armenien (a) 
Armenien (b) 
Aserbaischan 
Weißrußland 
Georgien (a) 
Georgien (b) 
Georgien (c) 
Kasachstan (a) 
Kasachstan (b) 
Kirgisistan 
Moldau 
Rußland (a) 
Rußland (b) 
Tadschikistan 
Turkmenistan 
Ukraine 
Usbekistan 
INSGESAMT Ursprüngliche 
Aufteilung 
(1992) 
38 
68 
102 
70 
55 
32 
27 
150 
349 
55 
45 
130 
129 
1.250 Aufteilung 
zum 30.6.1994 
38 
20 
68* 
100,5 
70 
10 
40 
25 
30 
23,7 
27 
150 
349 
55 
45 
130 
59* 
1.240,2 Tatsächliche 1 
Inanspruchnahm 
e des Darlehens­
betrags zum 
30.6.1994 
37,7 
19,4 
100,5 
69,4 
9,8 
32,0 
23,8 
22,7 
26,9 
63,9 
298,8 
54,5 
44,9 
129,8 
. • 
934.4 
* Verträge am 30.6.1994 noch nicht unterzeichnet. 
Zum 30. Juni 1994 war der Darlehensbetrag von den begünstigten Ländern im Umfang 
von 934,4 Mio. ECU in Anspruch genommen worden. 
5. Fälligkeitstermine für die Rückzahlung des Kapitalbetrags und die Zahlung der Zinsen 
Die Fälligkeiten für die Rückzahlung der Darlehen und die Zahlung der entsprechenden 
Zinsen stellen sich je nach Unterzeichnungsdatum der Darlehensverträge und 
Darlehensbetrag unterschiedlich dar: 
-Armenien (38 Mio. ECU), Weißrußland, Georgien (70 Mio. ECU), Kirgisistan, 
Moldau, Tadschikistan, Turkmenistan, Ukraine, Rußland (150 Mio. ECU): 
-Zinsen: 20. April und 20. Oktober, 
-Kapital: 20. August 1995, außer im.Fallé der.Republiken Weißrußland, Ukraine 
und Rußland Qe zur Hälfte 20. August 1994 und 1995); 
Armenien (20 Mio. ECU), Kasachstan, Rußland (349 Mio. ECU), Georgien (10 und 40 
Mio.ECU): 
12-
-Zinsen: 15. Januar und 15. Juli, 
-Kapital: 15. Januar 1996, außer im Falle Rußlands (je zur Hälfte am 15. Januar 
1995 und 1996) und Georgiens (40 Mio. ECU zum 15. Januar 1997). 
Zum 30. Juni 1994 waren Georgien, Kirgisistan und Tadschikistan mit Zinszahlungen im 
Gesamtbetrag von 7,42 Mio. ECU in Verzug (vgl. Teil II, Abschnitt IV 
"Inanspruchnahme der Haushaltsgarantie). 
- Finanzhilfe für die Republik Moldau 
Durch Beschluß des Rates vom 13.6.1994 wurde die Kommission im Namen der 
Gemeinschaft ermächtigt, als Finanzbeitrag im Rahmen der internationalen Hilfe für die 
Republik Moldau in zwei Tranchen eine Anleihe von insgesamt 45 Mio. ECU mit einer 
maximalen Laufzeit von zehn Jahren aufzunehmen; das Aufkommen dieser Anleihe sollte 
zu gleichen Bedingungen an Moldau ausgezahlt werden. 
Diese Finanzhilfe wird voraussichtlich im Rahmen des vom IWF unterstützten 
Programms zur Reform der Wirtschaft der Republik Moldau abgewickelt werden. Die 
entsprechende Vereinbarung mit dem IWF wurde am 17. Dezember 1993 getroffen. 
Zum 30. Juni 1994 war noch keine der beiden Tranchen zur Auszahlung gekommen. 
D. ANLEIHEN DER GEMEINSCHAFT ZUR GEWAHRUNG EINER 
FINANZHILFE ZUGUNSTEN DER BALTISCHEN STAATEN 
Die Kommission wurde im Namen der Gemeinschaft ermächtigt, im Rahmen einer 
globalen Finanzhilfe der G-24 im Umfang von 440 Mio. ECU für diese drei Länder eine 
Anleihe von insgesamt 220 Mio. ECU mit einer Laufzeit von maximal sieben Jahren 
aufzunehmen. Das Aufkommen dieser Anleihe wird in zwei Tranchen zu vergleichbaren 
Bedingungen an die drei baltischen Staaten ausgezahlt; dabei gehen 
40 Mio. ECU an Estland, 
80 Mio. ECU an Lettland, 
100 Mio. ECU an Litauen. 
Die ersten Tranchen des Darlehens an Estland (20 Mio. ECU) und Lettland (40 Mio. 
ECU) wurden am 31. März 1993 ausgezahlt. Sie sind am 31. März 2000 in einer 
einmaligen Rückzahlung zu tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen sind 
halbjährlich jeweils am 31. März und am 30. September fallig. 
Die erste Tranche des Darlehens an Litauen wurde am 27. Juli 1993 ausgezahlt. Sie ist 
am 27. Juli 2000 in einer einmaligen Rückzahlung zu tilgen; die Zinsen sind jeweils am 
27. Juli jedes Jahres fällig. 
Zum 30. Juni 1994 belief sich der noch nicht getilgte Betrag der zugunsten der baltischen 
Staaten aufgenommenen Anleihen auf 110 Mio. ECU. 
13 
E. ANLEIHEN DER GEMEINSCHAFT ZUR GEWAHRUNG EINER 
FINANZHILFE ZUGUNSTEN DER MITTELMEERLÄNDER 
1. ISRAEL 
Im Rahmen der Finanzhilfe für Israel und die palästinensische Bevölkerung der besetzten 
Gebiete wurde die Kommission ermächtigt, im Namen der Gemeinschaft eine Anleihe 
von 160 Mio. ECU in einer einzigen Tranche und mit einer maximalen Laufzeit von 
sieben Jahren aufzunehmen. Das Aufkommen der Anleihe wird Israel zu gleichen 
Bedingungen ausgezahlt; außerdem erhält Israel aus dem Gemeinschaftshaushalt eine 
Zinsvergütung im Betrag von 27,5 Mio. ECU. 
Mit der Abwicklung dieser Operation wurde am 2. März 1992 begonnen. Die Tilgung 
des gesamten Anleihebetrags ist zum 15. Dezember 1997 fällig. 
Zum 30. Juni 1994 belief sich der noch nicht getilgte Betrag der zugunsten Israels 
aufgenommenen Anleihe auf 110 Mio. ECU. 
2. ALGERIEN 
Die Kommission wurde im Namen der Gemeinschaft ermächtigt, in zwei Tranchen von 
250 bzw. 150 Mio. ECU eine Anleihe von insgesamt 400 Mio. ECU mit einer maximalen 
Laufzeit von sieben Jahren aufzunehmen. Das Aufkommen dieser Anleihe wird zu 
gleichen Bedingungen an Algerien ausgezahlt. 
Am 23. Dezember 1991 wurde die über einen Zwischenkredit finanzierte erste Tranche 
ausgezahlt. Die Tilgung des Zwischenkredits erfolgte durch den Nettobetrag der am 14. 
Januar 1992 für eine Laufzeit von sechs Jahren aufgenommenen Anleihe. 
Diese Tranche ist am 15. Dezember 1997 in einer einmaligen Rückzahlung zu tilgen; die 
Zinsen sind jährlich am 15. Dezember fällig. 
Zum 30. Juni 1994 belief sich der noch nicht getilgte Betrag der zugunsten Algeriens 
aufgenommenen Anleihe auf 250 Mio. ECU1. 
1 Die zweite Tranche wurde am 17. August 1994 ausgezahlt. Die Anleihe ist in voller Höhe bos zum 17. 
August 2001 zu tilgen; die Zinsen werden jährlich zum 17. August fallig. 
14 
Ol. GARANTIELEISTUNGEN DER GEMEINSCHAFT GEGENÜBER DRITTEN 
A. DARLEHEN DER EUROPÄISCHEN INVESTITIONSBANK AN DRITT­
LÄNDER DES MITTELMEERRAUMS MIT GARANTIE AUS DEM 
GESAMTHAUSHALT 
Gemäß dem Beschluß des Rates vom 8. März 1977 übernimmt die Gemeinschaft die 
Garantie für Darlehen, die von der Europäischen Investitionsbank im Rahmen der 
finanziellen Verpflichtungen der Gemeinschaft gegenüber den Mittelmeerländern gewährt 
werden. 
Dieser Beschluß bildet die Grrundlage eines Garantieübernahmevertrags zwischen der 
Europäischen Wirtschaftsgemeinschaft und der Europäischen Investitionsbank, der am 
30. Oktober 1978 in Brüssel und am 10. November 1978 in Luxemburg unterzeichnet 
wurde und demzufolge eine Globalgarantie in Höhe von 75 % aller Kredite übernommen 
wird, die im Rahmen der Darlehenstransaktionen folgenden Ländern zur Verfügung 
gestellt ^werden: Portugal (Finanzprotokoll, Vorbeitrittshilfe), Griechenland, Spanien 
(finanzielle Zusammenarbeit), Malta, Tunesien, Algerien, Marokko, Türkei, Zypern, 
Ägypten, Jordanien, Syrien, Israel, Jugoslawien und Libanon. 
Außerdem sind ausnahmsweise die Kredite, die Portugal im Rahmen der vom Rat am 7. 
Oktober 1975 beschlossenen Soforthilfe gewährt wurden, durch eine 100 %ige Garantie 
abgedeckt. 
Für jedes neue Finanzprotokoll wird ein neuer Rechtsakt zur Verlängerung des 
Garantieübernahmevertrags erstellt. 
Zum 30. Juni 1994 beläuft sich der Gesamtbetrag der bewilligten Darlehen auf 
7.782 Mio. ECU; davon entfallen 1.500 Mio. ECU auf Spanien, Griechenland und 
Portugal und 6.282 Mio. ECU auf Drittländer des Mittelmeerraums. Angesichts der 
75 %igen Globalgarantie für diese Operationen bezifferte sich der zum 30. Juni 1994 
ausstehende Darlehensbetrag auf 2.161 Mio. ECU, davon 527 Mio. ECU seitens 
Spaniens, Griechenlands und Portugals und 1.634 Mio. ECU seitens der Drittländer des 
Mittelmeerraums. 
Daneben sind EIB-Darlehen auch außerhalb der Protokolle nach Maßgabe der 
Verordnung (EWG) Nr. 1763/92 des Rates vom 29. Juni 1992 vorgesehen, die die 
horizontale finanzielle Zusammenarbeit mit sämtlichen Ländern des Mittelmeerraums bei 
Vorhaben von gemeinsamem Interesse zum Gegenstand hat. 
Der Höchstbetrag der Darlehen, die die EIB im Rahmen dieser Operation gewähren 
kann, wurde auf 1.800 Mio. ECU festgesetzt. Es wird eine Globalgarantie im Umfang 
von 75% dieses Betrags gewährt. 
Zum 30. Juni 1994 waren Darlehen in Höhe von 422 Mio. ECU bewilligt, davon jedoch 
erst 5,2 Mio. ECU ausgezahlt worden (= ausstehender Darlehensbetrag). 
15 
Am 19. Juli 1993 hat der Rat den Abschluß eines neuen Protokolls mit der Republik 
Slowenien genehmigt, in dessen Rahmen Vorhaben zur Förderung der wirtschaftlichen 
Entwicklung dieses Landes durch Darlehen aus eigenen Mitteln der EIB finanziert 
werden sollen. Bei dieser Operation übernimmt der Gemeinschaftshaushalt eine Garantie 
zu 75% für einen Gesamtbetrag von 150 Mio. ECU und eine Dauer von 5 Jahren. 
Am 24. Januar 1994 hat der Rat den Abschluß eines Vierten Protokolls mit Syrien 
genehmigt, in dessen Rahmen Vorhaben zur Förderung der wirtschaftlichen Entwicklung 
dieses Landes durch Darlehen aus eigenen Mitteln der EIB finanziert werden sollen. Bei 
dieser Operation übernimmt der Gemeinschaftshaushalt eine Garantie zu 75% für einen 
Gesamtbetrag von 115 Mio. ECU und eine Dauer von drei Jahren. 
Zum 30. Juni 1994 verteilen sich die bewilligten Darlehen wie folgt auf die verschiedenen 
Mittelmeerländer, wobei ausschließlich Nicht-Mitgliedstaaten berücksichtigt wurden: 
^_ (in Mio. ECU) 
Bewilligte Darlehen 
Algerien 640 
Zypern 92 
Ägypten 802 
Israel 215 
Jordanien 198 
Libanon 222 
Malta 55 
Marokko 517 
Slowenien 150 
Syrien2 323 
Tunesien 418 
Türkei 90 
Jugoslawien3 760 
Protokolle insgesamt 4.367 
Horizontale finanzielle 
Zusammenarbeit 1.800 
Mittelmeerraum 6.282 
insgesamt 
Es handelt sich generell um Darlehen mit einer durchschnittlichen Laufzeit von 15 Jahren 
*4>ei :einem tilgungsfreien Zeitraum von drei bis vier Jahren. 
Dieser Betrag umfaßt auch die 115 Mio. ECU des im Januar 1994 genehmigten Vierten Protokolls. 
Die Gemeinschaft ist von dem zweiten Protokoll mit Jugoslawien, in dessen Rahmen noch Darlehen 
im Umfang von 100 Mio. ECU gewährt werden sollten, zurückgetreten. 
- 16-
B. DARLEHEN DER EUROPAISCHEN INVESTITIONSBANK AN 
DRITTLÄNDER IN MITTEL- UND OSTEUROPA 
Gemäß einer Aufforderung des Rates vom 9. Oktober 1989 hat der Rat der Gouverneure 
der Europäischen Investitionsbank am 29. November 1989 beschlossen, die Bank zu 
ermächtigen, Darlehen aus Eigenmitteln zur Finanzierung von Investitionsvorhaben in 
Ungarn und Polen zu gewähren, und zwar bis zu einem Gesamtbetrag von 1 Mrd. ECU. 
Die zu finanzierenden Vorhaben müssen den Kriterien entsprechen, die die EEB 
normalerweise bei der Gewährung von Darlehen aus Eigenmitteln zugrunde legt. Der 
Garantieübernahmevertrag zwischen der Gemeinschaft und der EIB, demzufolge auf 
diese Operationen eine Garantie zu 100% der Darlehensbeträge gewährt wird, wurde am 
24. April 1990 in Brüssel und am 14. Mai 1990 in Luxemburg unterzeichnet. 
Am 14. Mai 1991 hat die Haushaltsbehörde beschlossen, diese Garantie zu 100% auch 
auf die Darlehen auszudehnen, die der Tschechoslowakei, Bulgarien und Rumänien in 
einem'Gesamtvolumen von maximal 700 Mio. ECU gewährt werden. 
Das Zusatzdokument zur Ausdehnung des Garantieübernahmevertrags wurde am 31. Juli 
1991 unterzeichnet. 
Am 23. Oktober 1992 hat die Kommission einen Vorschlag für einen Beschluß des Rates 
vorgelegt, der darauf abstellt, in diese Gemeinschaftsgarantie fur 100% der 
Darlehensbeträge auch eventuelle Verluste der EIB im Zusammenhang mit Darlehen an 
Estland, Lettland und Litauen einzubeziehen; dieser Vorschlag ist von der Haus­
haltsbehörde mit Beschluß vom 15. März 1993 genehmigt worden. 
Der Höchstbetrag der Darlehen, die die ECB an diese Länder vergeben kann, wurde auf 
200 Mio. ECU für einen Zeitraum von drei Jahren festgesetzt. 
Weiterhin hat die Kommission am 18. Dezember 1992 eine Ausdehnung der 
Gemeinschaftsgarantie zu 100% auch auf Verluste im Zusammenhang mit EIB-Darlehen 
an Albanien vorgeschlagen. 
Die Haushaltsbehörde hat am 13. Dezember 1993 die 100%-Garantie der Gemeinschaft 
für Darlehen der EIB an die mittel- und osteuropäischen Länder um weitere drei Jahre 
verlängert und dabei auch Darlehen an die baltischen Staaten und an Albanien mit 
einbezogen. Es wurde ein globaler Garantiebetrag von 3 Mrd. ECU vereinbart4. 
Generell handelt es sich hier um langfristige Darlehen mit einer durchschnittlichen 
Laufzeit von 15 Jahren bei einem tilgungsfreien Zeitraum von drei bis vier Jahren. 
Zum 30. Juni 1994 waren für die mittel- und osteuropäischen Länder Mittel in Höhe von 
1.660 Mio. ECU bereitgestellt, davon zu diesem Zeitpunkt allerdings erst 393 Mio. ECU 
ausgezahlt worden. 
4 Der diesbezügliche Garantieübernahmevertrag wurde am 22. Juli 1994 in Brüssel und am 12. August 
1994 in Luxemburg unterzeichnet. 
- 17 
C. DARLEHEN DER EUROPAISCHEN INVESTITIONSBANK AN ANDERE 
DRITTLÄNDER 
Der Rat hat auf seiner Tagung "Wirtschaft und Finanzen" vom 19. Mai 1992 die von der 
Kommission vorgeschlagenen Leitlinien über die Ausdehnung der EIB-
Finanzierungstätigkeit außerhalb der Gemeinschaft gebilligt und die EIB aufgefordert, 
entsprechend ihrer Satzung und den banküblichen Kriterien Darlehen für Vorhaben von 
gegenseitigem Interesse in bestimmten Drittländern (Entwicklungsländer in 
Lateinamerika und Asien) zu gewähren, mit denen die Gemeinschaft 
Kooperationsabkommen geschlossen hat. 
Es wurde eine globale Höchstgrenze von 250 Mio. ECU jährlich für eine Dauer von drei 
Jahren festgesetzt; dieser Betrag wird nach Ablauf des Bezugszeitraums überprüft. 
Für diese Darlehen wird aus dem Gemeinschaftshaushalt eine Grarantie zu 100% der 
"Beträge geleistet. Die Kommission hatte am 3. Juni 1992 einen Vorschlag für einen 
dahingehenden Beschluß unterbreitet, und der förmliche Beschluß des Rates ist am 15. 
Februar 1993 ergangen. Der Garantieübernahmevertrag zwischen der Gemeinschaft und 
der EIB wurde am 4. November 1993 (Brüssel) bzw. am 17. November 1993 
(Luxemburg) unterzeichnet. 
Zum 30. Juni 1994 waren hierfür Mittel in Höhe von 139 Mio. ECU bereitgestellt, 
jedoch noch keinerlei Zahlungen geleistet worden. 
D. KREDITBÜRGSCHAFT DER GEMEINSCHAFT FÜR DIE AUSFUHR VON 
AGRARERZEUGNISSEN UND NAHRUNGSMITTELN AUS DER 
GEMEINSCHAFT IN DIE EHEMALIGE SOWJETUNION 
Die Gemeinschaft hat beschlossen, die Bürgschaft für einen Kredit zu übernehmen, den 
ein Bankenkonsortium der ehemaligen Sowjetunion zur Finanzierung der Einführ von 
Agrarerzeugnissen und Nahrungsmitteln mit Ursprung in der Gemeinschaft und 
verschiedenen mittel- und osteuropäischen Ländern gewährt hat. 
Bei Ausfall deckt die Bürgschaft der Gemeinschaft eventuelle Kapital- und Zinsverluste 
zu 98 % bzw. bis zu einem Höchstbetrag von 500 Mio. ECU (Kapital: rund 408 Mio. 
ECU, Zinsen: rund 92 Mio. ECU). 
Da der Kredit nicht in vollem Umfang in Anspruch genommen und die Frist für die 
Inanspruchnahme nicht verlängert wurde, deckt die Bürgschaft nur noch Kapitalverluste 
in Höhe von 375,5 Mio. ECU und Zinsverluste in Höhe von 80,3 Mio. ECU. 
Die Gemeinschaft hat für diese Garantieleistung eine Avalprovision in Höhe von 0,67 % 
des Kreditbetrags erhalten. Die Hälfte dieser Provision wurde ihr vertragsgemäß am 26. 
Dezember 1991 gezahlt. Die Zahlung des Restbetrags erfolgte am 28. Januar 1993 unter 
Berücksichtigung der verringerten Bürgschaft der Gemeinschaft. 
18-
In einem Schriftwechsel vom 26. November 1991 zwischen der Kommission und den 
zuständigen sowjetischen Behörden wurden die Darlehensbedingungen sowie die 
Einzelheiten der Mittelverwendung festgelegt; zum gleichen Datum wurde zwischen der 
Gemeinschaft und den Banken ein Garantieübernahmevertrag geschlossen. 
Nach der Auflösung der Sowjetunion wurde beschlossen, die Mittel der Republik 
Rußland zukommen zu lassen. 
Die Laufzeit des Darlehens beträgt dreieinhalb Jahre ab dem Datum der Unterzeichnung. 
Die Zinsen sind halbjährlich fällig; die Rückzahlung des Kapitals erfolgt in drei 
Teilbeträgen, jeweils zwanzig, einunddreißig und zweiundvierzig Monate nach der 
Unterzeichnung des Abkommens. 
Zum 30. Juni 1994 waren im Bereich der Zinsen gewisse Diskrepanzen zwischen 
Fälligkeits- und effektivem Zahlungsdatum festzustellen: 
Zinsen Fälligkeitsdatum Zahlungsdatum 
1. Tranche 09.09.92 25.09.92 
2. Tranche 09.03.93 02.04.93 
3. Tranche 09.09.93 19.11.93 
4. Tranche ß9.03.94 24.03.94 
Bei den Kapitalrückzahlungen stellt sich die Situation zum 30. Juni 1994 folgendermaßen 
dar: 
Kapital Fälligkeitsdatum Zahlungsdatum 
1. Tranche 26.07.93 18.11.93 
2. Tranche 26.06.945 
Die Verzugszinsen auf alle verspätet wahrgenommenen Zahlungsfälligkeiten bis 
einschließlich 09.03.1994 wurden ordnungsgemäß entrichtet. 
5 Die zum 26. Juni 1994 fallige Kapitalrückzahlung sowie die entsprechenden Zinszahlungen wurden 
am 14. Juli 1994 geleistet. 
- 19 
TEIL II: RISIKEN 
Bei der Evaluierung der Risiken für den Gemeinschaftshaushalt können zwei Kriterien zugrunde 
gelegt werden: 
- der vielfach von den Banken herangezogene Aspekt des zu einem bestimmten Zeitpunkt noch 
ausstehenden Kapitalgesamtbetrags im Rahmen der finanziellen Maßnahmen; 
- der spezifisch haushaltstechnische Ansatz der Bewertung der maximalen Risiken einer 
tatsächlichen Inanspruchnahme der Garantie im laufenden Haushaltsjahr. 
Dieser letztgenannte Ansatz läßt sich wiederum unter zwei Gesichtspunkten beurteilen: 
- einmal unter ausschließlicher Berücksichtigung der bis zum 30. Juni 1994 ausgezahlten 
Beträge, was einem Mindestrisiko für die Gemeinschaft entspräche; 
- zum anderen unter Einbeziehung der voraussichtlichen Auswirkungen aller von der 
Kommission vorgeschlagenen Maßnahmen auf die Haushalte der kommenden Jahre; bei einer 
Annahme dieser Vorschläge würde dies das maximale Risiko für die Gemeinschaft darstellen. 
Hierbei sind verschiedene Faktoren wie Auszahlungszeitpunkt, Rückzahlungsmodalitäten, 
Zinssatz und Wechselkurs maßgeblich (Einzelheiten siehe Anhang), für die zunächst nur 
Hypothesen herangezogen werden können. Dennoch läßt sich so bereits generell die 
Größenordnung der mit den derzeitigen Vorschlägen verbundenen Risiken abschätzen. 
Die Ergebnisse dieser hypothetischen Berechnungen sind - aufgeschlüsselt nach Gemeinschafts­
und Drittländern - den Tabellen im Anhang zu entnehmen. 
Ferner ist anzumerken, daß die dort aufgeführten globalen Zahlen ganz unterschiedliche 
Risikoaspekte beinhalten: Darlehen für ein bestimmtes Land (Finanzhilfe), Darlehen für 
Vorhaben, die durch Sicherheitsleistungen der Begünstigten garantiert werden (Beispiel: NGI-
bzw. EIB-Maßnahmen). 
Das Gesamtrisiko, das Risiko bei Darlehen für die Mitgliedstaaten und das Risiko bei Darlehen 
für Drittländer werden nachstehend gesondert analysiert. 
I. GESAMTRISIKO 
A. AUSSTEHENDE KAPITALBETRÄGE ZUM 30. JUNI 1994 (Tabelle 1) 
Der ausstehende Kapitalbetrag belief sich zum 30. Juni 1994 auf insgesamt 13.798 Mio. 
-ECU und lag damit um 4 % niedriger als zum 31. Dezember 1993. 
-20 
B. JAHRLICHE MAXIMALE RISIKEN FÜR DEN GEMEINSCHAFTSHAUS­
HALT IM ZUSAMMENHANG MIT DEN BIS ZUM 30. JUNI 1994 
AUSGEZAHLTEN TRANSAKTIONEN (Tabelle 2) 
Das Gesamtrisiko, das sich 1994 auf 2.780 Mio. ECU beziffert, wird sich in den 
kommenden Jahren voraussichtlich wie folgt entwickeln: 
1995 
1996 
1997 
1998 
1999 
2000 2.856 Mio. ECU (+ 3%) 
3.056 Mio. ECU (+7%) 
2.797 Mio. ECU (- 8,5%) 
3.055 Mio. ECU (+9%) 
794 Mio. ECU (- 74%)* 
3.241 Mio. ECU (+ 408%) 
Keine Kapitalfälligkeiten bei den Darlehen zur Stützung der Zahlungsbilanzen der 
Mitgliedstaaten und Abschluß der Kapitalrückzahlungen bei den Darlehen an Ungarn, die 
Tschechische und die Slowakische Republik sowie Bulgarien 1998. 
THEORETISCHE JAHRLICHE MAXIMALE RISIKEN FUR 
GEMEINSCHAFTSHAUSHALT (Tabelle 3) DEN 
Dieses Risiko, das sich 1994 auf 3.035 Mio. ECU beziffert, wird bis zum Jahr 2000 stetig 
steigen (mit Ausnahme des Jahres 1999: 2.588 Mio. ECU), und zwar voraussichtlich in 
folgendem Rhythmus: 
1995 
1996 
1997 
1998 
1999 
2000 3.628 Mio. 
4.026 Mio. 
4.221 Mio. 
4.602 Mio. 
2.588 Mio. 
7.116 Mio. ECU (+ 19,5%) 
ECU (+11%) 
ECU (+ 5%) 
ECU (+ 9%) 
ECU (- 44%) 
ECU (+ 275%) 
H. RISIKEN BEI DARLEHEN AN MITGLIEDSTAATEN 
A. AUSSTEHENDE KAPITALBETRÄGE ZUM 30. Juni 1994 (Tabelle 1) 
Die für Darlehen an Mitgliedstaaten ausstehenden Kapitalbeträge beliefen sich zum 30. 
Juni 1994 auf 8.274 Mio. ECU und lagen damit um 7,9% niedriger als zum 
31. Dezember 1993. 
Ursache hierfür ist im wesentlichen der deutliche Rückgang der ausstehenden Beträge im 
Rahmen der Darlehen an Griechenland sowie der Euratom- und NGI-Darlehen. 
Bei den übrigen Operationen ist eine Verringerung der ausstehenden Kapitalbeträge oder 
eine Beibehaltung in alter Höhe zu verzeichnen. 
-21 -
B. JÄHRLICHE MAXIMALE RISIKEN FÜR DEN GEMEINSCHAFTSHAUS­
HALT IM ZUSAMMENHANG MIT DEN BIS ZUM 30. Juni 1994 AUS­
GEZAHLTEN TRANSAKTIONEN (Tabelle 2) 
Das Risiko für das Jahr 1994 beziffert sich auf 1.900 Mio. ECU. 
Die Höhe des jährlichen maximalen Risikos für den Gemeinschaftshaushalt im 
Zusammenhang mit den ausgezahlten Transaktionen (Tabelle 2) entwickelt sich 
entsprechend den Fälligkeitsterminen für die Kapitalrückzahlungen (alle zwei Jahre) auf 
die Zahlungsbilanzdarlehen zugunsten Griechenlands und Italiens. Damit sind die 
Risikobeträge zwangsläufig jeweils in den geraden Jahren höher; bis zum Jahr 2000 wird 
der Gesamtbetrag bis auf 2.784 Mio. ECU ansteigen. 
C. THEORETISCHE JÄHRLICHE MAXIMALE RISIKEN FÜR DEN 
GEMEINSCHAFTSHAUSHALT (Tabelle 3) 
Hier deckt sich die Entwicklung bis 2000 weitgehend mit der Beschreibung in Tabelle 2. 
Im Jahr 2000 wird sich der Risikobetrag auf 5:168 Mio. ECU und im Jahr 2001 auf 2201 
Mio. ECU belaufen. 
HI. RISIKEN BEI DARLEHEN AN DRITTLÄNDER 
A. AUSSTEHENDE KAPITALBETRÄGE ZUM 30. Juni 1994 (Tabelle 1) 
Der ausstehende Kapitalbetrag belief sich zum 30. Juni 1994 auf 5.524 Mio. ECU und 
lag damit 5% höher als zum 31. Dezember 1993. 
B. JÄHRLICHE MAXIMALE RISIKEN FÜR DEN GEMEINSCHAFTSHAUS­
HALT IM ZUSAMMENHANG MIT DEN BIS ZUM 30. Juni 1994 
AUSGEZAHLTEN TRANSAKTIONEN (Tabelle 2) 
Das Gesamtrisiko beziffert sich 1994 auf 880 Mio. ECU und wird sich bis 1995 auf 
1.654 Mio. ECU erhöhen, da dann folgende zwei Kapitalrückzahlungen fällig werden: 
- eine Rückzahlung Ungarns in Höhe von 350 Mio. ECU, 
- eine Rückzahlung der Republiken der ehemaligen Sowjetunion Höhe von 553 Mio. 
ECU. 
Danach wird der Betrag 1996 bis auf 976 Mio. ECU zurückgehen und sodann 1997 
erneut auf 1.327 Mio. ECU ansteigen, wenn folgende Rückzahlungen fällig werden: 
- 80 Mio. ECU von Ungarn, 
- 127 Mio. ECU von der Tschechischen Republik 
63 Mio. ECU von der Slowakischen Republik, 
- 140 Mio. ECU von Bulgarien, 
- 250 Mio. ECU von Algerien, 
22 
- 160 Mio. ECU von Israel. 
1998 wird der Betrag zwar etwas zurückgehen, aber dennoch relativ hoch bleiben 
(1010 Mio. ECU), bevor er dann 1999 und 2000 voraussichtlich auf ein Niveau von 502 
bzw. 457 Mio. ECU absinken wird. 
C. THEORETISCHE JÄHRLICHE MAXIMALE RISIKEN FÜR DEN 
GEMEINSCHAFTSHAUSHALT (Tabelle 3) 
Das Risiko wird von 964 Mio. ECU im Jahre 1994 auf 2.084 Mio. ECU 1995 ansteigen, 
nachdem in diesem Haushaltsjahr insbesondere eine Kapitalrückzahlung der Republiken 
der ehemaligen Sowjetunion in Höhe von 687 Mio. ECU fällig wird. 
Nach einem Rückgang auf 1.520 Mio. ECU im Jahr 1996 wird sich das Risiko 
anschließend wieder aufwärts entwickeln: auf 2.328 Mio. ECU 1997, 2.128 Mio. ECU 
1998, 1.901 Mio. ECU 1999, 1948 Mio. ECU im Jahr 2000 und schließlich auf 2.322 
Mio. ECU im Jahr 2001. 
IV. EFFEKTIVE INANSPRUCHNAHME DER HAUSHALTS GARANTIE 
1. Darlehen der EIB an Drittländer 
Im Laufe des ersten Halbjahrs 1994 wurde die Garantie der Gemeinschaft von der EIB 
erneut für Darlehen zugunsten der Republiken des vormaligen Jugoslawien (Bosnien-
Herzegowina, Mazedonien und Serbien) in einem Gesamtbetrag von rund 6 Mio. ECU in 
Anspruch genommen. Die entsprechenden Zahlungen an die EIB erfolgten am 28. Mai 
1994. 
Am 21. Juni 1994 hat die EIB die Haushaltsgarantie nochmals in Verbindung mit 
Darlehen an Republiken des vormaligen Jugoslawien (Mazedonien und Serbien) für einen 
Betrag von rund 8,6 Mio. ECU angerufen. Die Zahlung an die EIB war für Ende 
September 1994 vorgesehen. 
Zum 30. Juni 1994 beliefen sich die von der Gemeinschaft aufgrund von Schuldner­
ausfällen verauslagten und von den betreffenden Darlehensschuldnern noch nicht 
zurückgezahlten Beträge auf insgesamt 34,628,6 Mio. ECU. Diese Forderungen 
betreffen alle aus dem ehemaligen Jugoslawien hervorgegangenen Republiken mit 
Ausnahme Sloweniens und Kroatiens. 
2. Darüber hinaus sah sich die Kommission mehrfach gezwungen, Zahlungen aus 
Kassenmitteln gemäß Artikel 12 der Verordnung Nr. 1552/89 des Rates vom 29. Mai 
1989 zur Anwendung des Beschlusses 88/376/EWG, Euratom über das System der 
Eigenmittel der Gemeinschaften zu leisten. Es ging dabei um: 
a) Darlehen eines Bankenkonsortiums mit einer Gemeinschaftsgarantie 
(500 Mio. ECU) 
-23 
b) - Zinszahlungen Rußlands zum 9. März 1994 sowie Kapital- und Zinszahlungen 
zum 26. Juni 1994, die für den von einem Bankenkonsortium gewährten und 
von der Gemeinschaft garantierten Kredit fällig waren; 
Darlehen der Gemeinschaft an die Republiken der ehemaligen Sowjetunion 
(1.250 Mio. ECU) 
- Zinsfälligkeiten: 
von vier Republiken der ehemaligen Sowjetunion (Rußland, Armenien, 
Georgien und Kasachstan) zum 15. Januar 1994 auf die Darlehen, die diesen 
Republiken im Rahmen der Anleihe/ Darlehensoperation im Gesamtbetrag von 
1.250 Mio. ECU gewährt worden waren; 
von neun Republiken der ehemaligen Sowjetunion zum 20. April 1994 im 
Rahmen derselben Operation. 
Die fälligen Beträge sind schließlich von den Schuldnern zurückgezahlt worden, 
mit Ausnahme der Republiken Tadschikistan, Kirgisistan und Georgien, die zum 
30.06.1994 ihre Schulden noch immer nicht beglichen hatten. 
Zum 30. Juni 1994 stellt sich Situation bei den noch ausstehenden Fälligkeiten wie folgt 
dar: 
Republiken des vormaligen Jugoslawien: 
Tadschikistan: 
Kirgisistan: 
Georgien: 43,2 Mio. ECU (davon 28,6 Mio. 
aus den Jahren vor 1994) 
4,2 Mio. ECU (davon 2 Mio. aus 
den Jahren vor 1994) 
0,79 Mio. ECU6 
2,6 Mio. ECU 
Die zum 20. April 1994 fälligen Zinsen wurden am 21. Juli 1994 gezahlt. 
-24 
TEIL III: BEWERTUNG DER POTENTIELLEN RISIKEN 
Die bisher genannten Zahlen informieren über die quantitativen Aspekte der Risiken, die den 
Gesamthaushalt belasten. 
Dabei sind allerdings auch qualitative Aspekte zu berücksichtigen, die mit der Art der 
Transaktion und der Bonität der Darlehensnehmer zusammenhängen. 
I. ART DER TRANSAKTIONEN 
Die in den vorstehenden Abschnitten genannten Risiken betreffen unterschiedliche 
Maßnahmen, die sich zwei Kategorien zuordnen lassen: Transaktionen, die makro­
ökonomischen Zielen und solche, die mikroökonomischen Zielen dienen. 
A. TRANSAKTIONEN MIT MAKROÖKONOMISCHER ZIELSETZUNG 
Dazu gehören zunächst Darlehen zur Stützung der Zahlungsbilanzen, die Mitgliedstaaten 
gewährt werden und normalerweise mit wirtschaftlichen Auflagen und präzisen Zusagen 
verknüpft sind. 
Finanzhilfen zählen zur gleichen Gruppe, werden aber Drittländern gewährt. 
Ebenfalls dieser Kategorie zuordnen kann man schließlich die Kreditbürgschaft in Höhe 
von 500 Mio. ECU sowie das Darlehen in Höhe von 1250 Mio. ECU, mit denen 
Lieferungen von landwirtschaftlichen Erzeugnissen und Nahrungsmitteln in die frühere 
Sowjetunion finanziert werden sollen, da das Risiko bei diesen beiden Transaktionen 
weitgehend von der gesamtwirtschaftlichen und politischen Entwicklung der 
Empfängerländer abhängt. 
B. TRANSAKTIONEN MIT MUCROÖKONOMISCHER ZIELSETZUNG 
Hierbei werden für bestimmte Vorhaben Darlehen zur Verfügung gestellt, die nor­
malerweise langfristig aus den erwarteten Erlösen der Vorhaben zurückzuzahlen sind, 
generell Staatsbetrieben oder Finanzinstitutionen gewährt werden und nicht nur durch die 
Garantie der Gemeinschaft, sondern auch durch die üblichen Bankbürgschaften 
abgedeckt sind. 
Keine Kapitalfalligkeiten bei den Darlehen zur Stützung der Zahlungsbilanzen der 
Mitgliedstaaten und Abschluß der Kapitalrückzahlungen bei den Darlehen an Ungarn, die 
Tschechische und die Slowakische Republik sowie Bulgarien 1998. Des gilt für die 
• -^Euratom- und die NGI-Darlehen in den Mitgliedstaaten und für die EIB-Darlehen an 
Länder außerhalb der Gemeinschaft (Mittelmeerländer, mittel- und osteuropäische 
Länder sowie gewisse Drittländer - Entwicklungsländer in Lateinamerika und Asien). 
25-
A. ALGERIEN 
1. Allgemeine Wirtschaftslage 
Nachdem sich die binnen- und außenwirtschaftliche Lage Algeriens infolge der 
Sicherheitsprobleme und der rückläufigen Ausfuhrpreise für Kohlenwasserstoff-
Erzeugnisse gegen Ende 1993 rasch verschlechtert hatte, vereinbarten die Behörden im 
April 1994 mit dem IWF ein neues Wirtschaftsreformprogramm. Dieses Programm zielt 
vor allem darauf ab, das Wirtschaftswachstum anzukurbeln und gleichzeitig die Inflation 
und das Haushaltsdefizit zurückzuführen. Vorgesehen ist eine weitgehende 
Liberalisierung der Preis-, Einführ- und Außenhandelsregelung in Verbindung mit einer 
straffen Geld- und Steuerpolitik. 
Im April wurden erhebliche Preiserhöhungen und Liberalisierungsmaßnahmen 
beschlossen. Zur gleichen Zeit wurde der algerische Dinar von 25 auf 36 Dinar pro US$ 
"'^-abgewertet. Es wird erwartet, daß der daraus resultierende Inflationsschub allmählich 
wieder nachläßt und die durchschnittliche Inflationsrate 1994 unter 40 % bleibt. Das 
Devisenbewirtschaftungssystem ist durch eine liberalere Regelung ersetzt worden, 
wonach die Banken nunmehr unabhängig entscheiden können. Durch den daraus 
resultierenden Einführanstieg kam es zu einer Belebung der Industrie- und der 
Bautätigkeit. Das BIP dürfte 1994 um 3 % wachsen, nachdem es 1993 um 1,8 % 
zurückgegangen war. Man rechnet damit, daß das staatliche Haushaltsdefizit, das 1993 
auf den unhaltbaren Stand von 9,2 % des BIP angewachsen war, 1994 nur noch 5,7 % 
des BIP betragen wird. Der kürzliche Anstieg der Ausfuhrpreise für Kohlenwasserstoff-
Erzeugnisse dürfte die infolge der angespannten Situation der Auslandsfinanzen 
entstandene Belastung des Sanierungsprogramms verringern. 
2. Zahlungsbilanz 
Die fast ausschließlich durch den Export von Kohlenwasserstoff-Erzeugnissen erzielten 
Ausfuhrerlöse, die 1993 um 10 % zurückgingen, dürften infolge des Ende 1993 und 
Anfang 1994 verzeichneten Preisverfalls 1994 weiterhin niedrig bleiben. Die Ende 1992 
eingeführte strenge Einführregelung wurde im Mai 1994 durch eine liberale Regelung 
abgelöst. Als Folge davon wird 1994 mit einem Einführanstieg um 20 % und 
dementsprechend mit einem Wachstumsschub gerechnet. Das entstehende 
Leistungsbilanzdefizit muß zum Teil durch eine Umstrukturierung des Schuldendienstes 
für die Auslandsschulden finanziert werden. Angesichts der Wirtschafts- und 
Sicherheitslage wurden 1993 keine direkten Auslandsinvestitionen getätigt. 
Der erwartete Anstieg des Leistungsbilanzdefizits wird finanziert durch 
Umschuldungsvereinbarungen mit dem Club von Paris und privaten Kreditgebern sowie 
durch Mittel neuer Geldgeber wie des IWF, der Weltbank und der Gemeinschaft. Im 
August 1994 wurde die zweite und letzte Tranche (150 Mio. ECU) des 1992 von der 
Gemeinschaft gewährten Zahlungsbilanzdarlehens ausgezahlt. Ein Vorschlag für ein 
26 
weiteres Zahlungsbilanzdarlehen bis zu 200 Mio. ECU zur Unterstützung des 
Wirtschaftsreformprogramms wird zur Zeit geprüft. 
Algeriens Währungsreserven gingen 1993 etwas zurück und werden sich im weiteren 
Jahresverlauf 1994 auf 1,5 Mrd. US$ belaufen (was den Einführen von 6 Wochen 
entspricht). 
3. Auslandsverschuldung 
Ende 1993 erhöhte sich Algeriens Auslandsschuldenbestand auf 24,6 Mrd. US$ und 
erforderte 2,1 Mrd. US$ an Zinszahlungen und 7,1 Mrd. US$ an Tilgungszahlungen. 
Nahezu drei Viertel dieser Schulden bestehen aus öffentlich verbürgten Darlehen des 
privaten Sektors. Rund 13 % der Auslandsschulden sind bilaterale Kredite, meist ohne 
Vergünstigungen. 
"Infolge der durch den Olpreisrückgang bedingten negativen Entwicklung der 
Exporterlöse wurde die Schuldendienstkapazität-Algeriens untergraben. Anfang. 1994 
stieg das Verhältnis des Schuldendienstes zu den Exporten auf annähernd 100 % an, und 
die Rückstände überschritten im März 1994 erstmals 0,5 Mrd. US$. Dadurch entstand 
eine untragbare Situation. Nach der mit dem IWF getroffenen Vereinbarung über ein 
wirtschaftspolitisches Reformprogramm vereinbarten die algerischen Behörden im Juni 
mit den Kreditgebern des Clubs von Paris eine Umschuldung auf bilateraler Ebene. 
Gleichzeitig gaben die algerischen Behörden ihre Absicht bekannt, mit privaten 
Kreditgebern eine Umschuldungsregelung zu ähnlichen Konditionen auszuhandeln. 
Infolge dieser Umschuldungen dürfte der Auslandsschuldendienst während der Laufzeit 
des IWF-Programms (Mai 1994 bis Mai 1995) um 4,9 Mrd. US$ oder mehr als 50 % 
niedriger sein als geplant. So dürfte Algerien bis Ende 1997 wieder zu einer tragfähigen 
außenwirtschaftlichen Situation gelangen. In den kommenden drei Jahren werden weitere 
Finanzierungshilfen, insbesondere seitens des IWF und im Wege von Umschuldungen, 
nötig sein. 
Das 1992 von der Gemeinschaft gewährte Zahlungsbilanzdarlehen (250 Mio. ECU) ist 
von den Umschuldungsvereinbarungen ausgenommen, so daß der Schuldendienst dafür 
wie vorgesehen weitergeht. 
27-
B. BULGARIEN 
1. Allgemeine Wirtschaftslage 
Der Stabilisierungs- und Reformprozeß in Bulgarien, der sich 1993 verlangsamt hatte, ist 
seit Anfang 1994 nur geringfügig vorangekommen. Erleichtert wurden diese Fortschritte 
durch das Wirtschaftsprogramm, zu dessen Unterstützung im März 1994 mit dem IWF 
eine neue Bereitschaftskreditvereinbarung getroffen wurde. Ziele dieses Programms sind 
die Wiederherstellung des binnen- und außenwirtschaftlichen Gleichgewichts durch eine 
straffere Geld-, Einkommens- und Währungspolitik sowie eine Beschleunigung des 
Transformationsprozesses (vor allem Reform des Finanzsektors und Privatisierung). 
Die Durchführung der von der Regierung beschlossenen Stabilisierungspolitik in der 
ersten Jahreshälfte 1994 stand weitgehend im Einklang mit den Programmzielen trotz 
einer beispiellos starken Abwertung der Landeswährung in den ersten Monaten des 
Jahres. Die Wechselkurskrise, die noch verschärft wurde durch die politische 
Ungewißheit, eine schleppende Bereitstellung internationaler Finanzhilfe und vor allem 
durch Zielverfehlungen im Laufe des Jahres 1993 (das Haushaltsdefizit 1993 wird auf 
mehr als 13 % des BIP geschätzt gegenüber 7 % ein Jahr früher), erreichte ihren 
Höhepunkt im März 1994, als der Lew-Kurs im Verhältnis zum US$ von 37 auf 65 sank 
(er pendelte sich später bei 55 Lew pro US$ ein). Was die Strukturreforrn angeht, ist der 
Privatisierungsprozeß etwas vorangekommen, das Parlament hat ein zeitgemäßes 
Konkursgesetz erlassen, und ein Großteil der notleidenden Kredite sind weitgehend 
bereinigt worden. 
2. Zahlungsbilanz 
Die Zahlungsbilanzsituation Bulgariens ist nach wie vor schwach, obwohl seit Anfang 
1994 Verbesserungen zu verzeichnen sind. Die Exporte in konvertierbarer Währung, die 
1992 gestiegen waren, blieben 1993 stabil, während die Importe leicht stiegen. Die 
Exportleistung Bulgariens wurde beeinträchtigt durch die UN-Sanktionen gegen Serbien 
und Montenegro und durch eine kräftige reale Kursaufwertung (bis in den letzten 
Monaten des Jahres). Die Auswirkungen der UN-Sanktionen und die nachlassende 
Wettbewerbsfähigkeit wurden noch verstärkt durch das Ausbleiben offizieller 
Finanzhilfen aus dem Ausland, nachdem eine Bereitschaftskreditvereinbarung mit dem 
IWF nicht zustande gekommen war. Außerdem blieb Bulgarien der Zugang zu privaten 
Finanzierungsmitteln weiterhin versperrt, da es die von dem alten Regime "geerbten" 
Schulden gegenüber privaten Gläubigern praktisch nicht bediente. Die ausländischen 
Direktinvestitionen blieben trotz eines besonders liberalen Auslandsinvestitionsgesetzes 
sehr niedrig. 
Die Handelsbilanz verbesserte sich im ersten Halbjahr 1994 wesentlich, da die Exporte 
um rund 13 % stiegen, während die Einführen wertmäßig um ein Fünftel zurückgingen. 
Die Verbesserung der Handelsbilanz ist zumindest teilweise auf den starken Verfall des 
Lew-Kurses zwischen Ende 1993 und Frühjahr 1994 zurückzuführen. 
-28 
3. Auslandsverschuldung 
Die bulgarischen Auslandsschulden wurden Ende 1993 auf rund 13 Mrd. US$ geschätzt. 
Rund 9,5 Mrd. $. hiervon sind Verbindlichkeiten gegenüber rund 300 Geschäftsbanken, 
die wiederum etwa zur Hälfte aus Zinsrückständen und Rückständen bei kurzfristigen 
Einlagen und Akkreditiven bestehen. Im November 1993, d.h. beinahe vier Jahre nach 
Bekanntgabe des bulgarischen Schuldenmoratoriums und zwei Jahre nach den 
Verhandlungen mit dem Beratenden Bankenausschuß einigte sich Bulgarien auf die 
Grundzüge einer umfassenden Schulden- und Schuldendienstreduzierungsvereinbarung. 
Die Aktion, mit der die Zahlungsbilanzposition des Landes mittelfristig verbessert 
werden sollte, war schließlich Ende Juli 1994 abgeschlossen. 
Im Rahmen dieser Aktion wurden insgesamt 8,3 Mrd. US$ für die verschiedenen 
Bestandteile des Umschuldungsprozesses bereitgestellt, d.h. für Schuldenrückkäufe (rund 
25 % des Nennwerts) und langfristige Wertpapiere (Discount bonds zu 50 % des 
Nennwerts, Interest reduction bonds und "Past due interest bonds"). Insgesamt wird 
erwartet, daß die bulgarischen Auslandsschulden um rund 46 bis 48 % zurückgehen 
werden. Die Anfangskosten der Aktion - Schuldenrückkäufe, Zinsvorauszahlungen und 
Vorauszahlungen zur Sicherung langfristiger Schuldverschreibungen - belaufen sich auf 
mehr als 700 Mio. US$, was den derzeitigen Währungsreserven der Zentralbank 
entspricht. Der IWF und die Weltbank haben für die Finanzierung besondere Fazilitäten 
bereitgestellt. 
Vor Abschluß der mit dem Club von London vereinbarten Umschuldung hat Bulgarien 
auch mit dem Club von Paris eine neue Umschuldungsvereinbarung mit ähnlichen 
Konditionen wie bei der Vereinbarung vom Dezember 1992 ausgehandelt. 
29-
C. TSCHECHISCHE REPUBLIK 
1. Allgemeine Wirtschaftslage 
Die Rezession erreichte 1993 ihren Höhepunkt mit einem praktisch gleichbleibenden BIP 
(- 0,3 %). Die Arbeitslösenquote ging nach einem Anstieg von 2,6 % Ende 1992 auf 3,5 
% Ende 1993 im Juli 1994 wieder auf 3,2 % zurück. Angesichts der Belebung der 
Bautätigkeit und des Dienstleistungsgewerbes wird mit einem Wirtschaftswachstum von 
rund 2 bis 3 % 1994 und von 3 bis 5 % im folgenden Jahr gerechnet. 
Nach einem Preissprung um 8,5 % im Januar 1993, der auf die Einführung der 
Mehrwertsteuer zurückzuführen war, fiel die Inflation rasch und lag im Jahresverlauf bei 
18,2 %. Die Inflationsrate blieb im ersten Halbjahr 1994 niedrig und fiel im Jahresverlauf 
zum ersten Mal seit Mitte 1992 unter 10%. Allerdings droht angesichts des raschen 
Anstiegs der Geldmenge (M2) - 8.8 % zwischen Dezember 1992 und Juli 1993 - die 
•'•"•••' "Gefahr eines erneuten inflationären Drucks in der zweiten Jahreshälfte. 
Der rasche Geldmengenzuwachs (M 2) ist die Folge starker Auslandskapitalzuflüsse, die 
die Tschechische Nationalbank allerdings nur teilweise durch Offenmarktoperationen und 
die (am 4. August effektiv gewordene) Heraufsetzung der Mindestreserveverpflichtungen 
bei Sichteinlagen von Banken neutralisieren konnte. Geldpolitisch schloß der 
Staatshaushalt zum Ende des ersten Halbjahres 1994 mit einem Überschuß von 9,7 Mrd 
Ck (rund 336 Mio. US$) ab, und die Regierung bereitet für 1995 einen ausgeglichenen 
Haushalt vor. 
Im Bereich der Strukturreformen ist die zweite Großprivatisierungsaktion bereits im 
Gange. Wie bei der ersten Privatisierungswelle wird auch hierbei fast ein Drittel der 
Vermögenswerte über das Gutscheinverfahren veräußert. Der zweite 
Privatisierungsschub dürfte Ende 1994 abgeschlossen sein. Bis dahin werden sich 80 bis 
90 % der gesamtwirtschaftlichen Vermögenswerte in privater Hand befinden. 
2. Zahlungsbilanz 
Die tschechische Leistungsbilanz wies 1993 einen Überschuß von 580 Mio. US$ (1,8 % 
des BIP) auf, was angesichts der Beschleunigung der Inlandsnachfrage und der Importe 
sowie der Schwäche der wichtigsten Exportmärkte der Tschechischen Republik ein gutes 
Ergebnis ist. Allerdings wird damit gerechnet, daß der Überschuß in der zweiten 
Jahreshälfte 1994 schrumpfen und 1995 ganz verschwinden oder sich in ein leichtes 
Defizit umkehren wird, da die Inlandsnachfrage stetig wächst und die Währung real 
aufgewertet wurde. 
Auch wenn der Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen 1993 (von 983 Mio. US$ 
1992) auf 517 Mio. US$ und im ersten Halbjahr 1994 auf 275 Mio. US$ 
zurückgegangen ist, hat die Tschechische Republik seit dem dritten Quartal 1993 einen 
starken Anstieg der sonstigen Kapitalzuflüsse zu verzeichnen. So erreichten die 
-30-
Portfolio-Investitionen (überwiegend Aktienanlagen an der Prager Börse und Erwerb 
tschechischer internationaler Emissionen durch Ausländer) im vergangenen Jahr 1.062 
Mio. US$ und im ersten Halbjahr 1994 530 Mio. US$. Der Zugang der Tschechischen 
Republik zu den internationalen Kapitalmärkten wurde noch dadurch verbessert, daß 
Moody's die Tschechische Republik im Juni höherstufte (von Baa3 nach Baa2), und daß 
S&P ihr im Juli anstelle des BBB ein BBB*Rating zuteilte. 
Das Zusammenwirken einer gesunden Leistungsbilanzposition und eines raschen 
Kapitalzuflusses führte zu einem nominalen Aufwertungsdruck und einem raschen 
Anwachsen der offiziellen Währungsreserven, die sich Ende August 1994 auf 5,6 Mrd. 
US$ beliefen (gegenüber 0,7 Mrd. US $ Ende 1992). Um den Aufwertungsdruck 
einzudämmen, will die Tschechische Nationalbank die vollständige Konvertierbarkeit der 
Krone für Leistungsbilanztransaktionen herstellen und die Kontrollen für Kapitalabflüsse 
stufenweise lockern. Sie beschloß ferner, die verbleibenden Tranchen des im März 1993 
vom IWF bewilligten Bereitschaftskredits nicht abzurufen und den dem IWF 
geschuldeten Betrag von 471 Mio. US$, der ursprünglich zwischen 1996 und 1999 fällig 
wäre, vorzeitig zurückzuzahlen. 
3. Auslandsverschuldung 
Trotz einer erheblichen Zunahme der Schulden (in konvertibler Währung) im Jahr 1993 
und im ersten Halbjahr 1994, die vor allem auf die lebhafte Mittelaufnahme tschechischer 
Unternehmen und Gebietskörperschaften im Ausland zurückzuführen war, ist die 
Auslandsschuldenbelastung der Tschechischen Republik nach wie vor niedrig. Die 
Gesamtverschuldung in konvertibler Währung ist zwar von 6,9 Mrd. US$ Ende 1992 auf 
8,7 Mrd. US$ Ende März 1994 gestiegen, doch ist das Verhältnis der Schulden zum BIP 
mit 27,7 % immer noch relativ gering. Auch der gesamte Schuldendienst war 1993 mit 
1,4 Mrd. $ immer noch moderat und ist prozentual zu den Exporten sogar 
zurückgegangen (von 9,1 % 1992 auf 8,4 %). Auch wenn die Prognosen für 1994 und 
1995 auf einen Anstieg aller Schulden und Schuldendienstindikatoren hindeuten, dürften 
diese doch weiterhin auf einem recht annehmenbaren Stand bleiben. 
-31-
D. ESTLAND 
1. Allgemeine Wirtschaftslage 
Nach drastischen Produktionsrückgängen 1991 (-12 %) und 1992 (-19 %) sowie einer 
weiteren Schrumpfung in der ersten Jahreshälfte 1993 verbesserte sich die 
Wirtschaftslage in Estland in der zweiten Jahreshälfte 1993 beträchtlich, und das 
Negativwachstum ging auf 3 % zurück. Die wirtschaftliche Erholung, die 1994 
voraussichtlich ein Positivwachstum von 4 bis 5 % zur Folge haben wird, ist 
zurückzuführen auf die erfolgreiche Durchführung des von zwei IWF-
Bereitschaftskrediten unterstützten makroökonomischen Stabilisierungs- und 
Reformprogramms (seit Mitte 1992), die Umorientierung auf westliche Märkte und auf 
Hilfen von der internationalen Staatengemeinschaft. Trotz des Rückgangs der 
Wirtschaftstätigkeit in den vergangenen Jahren ist die offizielle Arbeitslosenquote 1993 
und 1994 kaum gestiegen und liegt nun bei 2 %. 
Seit 1992 konnten die estnischen Behörden die Inflation - trotz eines vorübergehenden 
Inflationsschubs im vergangenen Winter infolge kräftiger Preissteigerungen für russische 
Importe - eindämmen. Dieser Erfolg war darauf, daß bis Ende 1992 praktisch alle Preise 
freigegeben waren, aber auch auf die restriktive Geld- und Einkommenspolitik 
zurückzuführen. Außerdem darf die Zentralbank nun keine Kredite mehr an die 
Regierung vergeben, die ihren Haushalt 1993 ausgleichen konnte, nachdem 1992 ein 
geringer Überschuß erzielt worden war. Allerdings beliefen sich die Nettoausleihungen 
der Regierung 1993 auf etwa 1,5 % des BIP, die fast ausnahmslos durch ausländische 
Finanzierungsquellen gedeckt werden mußten. 
Bei den Strukturreformen hat Estland kontinuierlich Fortschritte erzielt. 1993 und 1994 
kam die Privatisierung weiter voran, insbesondere bei Kleinbetrieben, die nun zu mehr als 
80% in privater Hand sind. 1993 wurde zur besseren Koordinierung der Privatisierungen 
im Unternehmenssektor das Estnische Privatisierungsamt eingerichtet, und seit 1994 
besteht innerhalb des Wirtschaftsministeriums eine besondere Dienststelle, die für die 
Umstrukturierung von staatlichen Betrieben vor der Privatisierung zuständig ist. In 
manchen Fällen wurde das Konkursgesetz angewandt. Die Bankenaufsicht wurde 
verbessert. Nach der Bankenkrise Anfang 1993 wurde das Banksystem umstrukturiert. 
Die Zahl der Geschäftsbanken wurde, meist im Wege von Fusionen, auf 21 reduziert. 
Durch die Zentralbankpolitik einer stufenweise Heraufsetzung der 
Mindestkapitalanforderungen wird der Konsolidierungsdruck auf die Banken 
aufrechterhalten. Estland hielt an seinen liberalen Außenhandels- und 
Investitionsgesetzen fest. 
2. Zahlungsbilanz 
1992 war die estnische Leistungsbilanz mit einem Überschuß von 83 Mio. US$ 
unerwartet gut, was vor allem auf das dynamische Wachstum der Warenexporte in 
Industrieländer zurückzuführen war; dadurch schrumpfte das Außenhandelsdefizit auf 
32 
rund 63 Mio. US$. Allerdings stiegen 1993 die Importe aus westlichen Ländern sehr 
kräftig an, während die Exporte nach dem Westen infolge der wachsenden 
Inlandsnachfrage, der geringeren Möglichkeiten zur Wiederausfuhr von Waren aus der 
ehemaligen Sowjetunion und einer Verlagerung der Ausführen nach der ehemaligen 
Sowjetunion erheblich zurückgingen. Dadurch entstand Handel mit den Ländern 
außerhalb der ehemaligen Sowjetunion ein Außenhandelsdefizit, das mit 107 Mio. US$ 
zehnmal höher war als 1992. 
Einer der Hauptgründe für die Umlenkung der Exporte nach dem Westen war die 
drastische reale Aufwertung des Rubel im Laufe des zweiten Halbjahres 1993, wodurch 
die estnische Handelsbilanz mit der ehemaligen Sowjetunion einen Überschuß von 15 
Mio. US$ aufwies, nachdem zuvor ein Defizit von 51 Mio. US$ verzeichnet worden war. 
Das estnische Außenhandelsdifizit weitete sich auf etwa 142 Mio. US$ aus, und der 
Leistungsbilanzüberschuß ging trotz eines höheren Überschusses in der 
Dienstleistungsbilanz auf 8,5 Mio! US$ zurück. Die Kräftigung der Inlandsnachfrage und 
der allmähliche Rückgang des komparativen Vorteils werden 1994 wahrscheinlich zu 
meiner weiteren Verschlechterung der Leistungsbilanz führen. 
Der 1992 erzielte Kapitalbilanzüberschuß (120 Mio. US$) erhöhte sich 1993 auf 148 
Mio. US$, obwohl die Kaptitalbilanz 1992 erheblich von der Goldrückgabe im Betrag 
von 140 Mio. US$ profitiert hatte. Hauptgrund für diese Verbesserung im Jahr 1993 war 
der kräftige Anstieg der ausländischen Direktinvestitionen von 58 Mio. US$ 1992 auf 
144 Mio. US$, der unterstützt wurde durch die liberalen Handels-, Devisen- und 
Investitionsgesetze Estlands sowie die Stabilität der estnischen Währung (die seit Juni 
1992 im Rahmen eines Currency-Systems an die D-Mark gebunden ist). Die Bank von 
Estland konnte somit 1992 Währungsreserven in Höhe von 200 Mio. US$ und 1993 von 
rund 157 Mio. US$ aufbauen, was etwa den Wareneinführen von 4,8 Monaten 
entspricht. 
Die Bedingungen für weitere Kapitalzuflüsse blieben 1994 günstig; im August 
akzeptierte Estland die Verpflichtungen aus Artikel VIII des IWF-Ubereinkommens, 
wonach hauptsächlich die Zahlungen und Transfers bei internationalen laufenden 
Transaktionen nicht mehr beschränkt werden dürfen. 
3. Auslandsverschuldung 
Im Laufe des Jahres 1993 stiegen die estnischen Auslandsschulden von 38 Mio. US$ auf 
140 Mio. US$ (nahezu 7 % des BIP) an. Dieser Anstieg ist zum Teil (46 Mio. US$) auf 
Ziehungen vom IWF zurückzuführen. Der Schuldendienst stabilisierte sich 1992 und 
1993 bei rund 20 Mio. $, wobei das Verhältnis zu den Exporten von Waren und 
Dienstleistungen (ohne Faktoreinkommen) von 3,2 % auf 1,8 % zurückging. 
33-
E. UNGARN 
1. Allgemeine Wirtschaftslage 
Trotz einer Zunahme der Industrieproduktion um 4 % ist das reale BIP 1993 um 2,3 % 
geschrumpft, was vor allem auf den drastischen Rückgang der landwirtschaftlichen 
Erzeugung und Exporte zurückzuführen ist. Nach ihrem Rekordstand vom März 1993 
ging die Arbeitslosenquote stetig zurück und lag im August 1994 bei 11 %. Man 
erwartet, daß das BIP 1994 um 1 bis 2 % wachsen wird, doch könnte es 1995 infolge der 
Belebung der Inlandsnachfrage in Verbindung mit einer schwachen Zahlungsbilanz 
wieder stagnieren. 
Hinsichtlich der Inflation wurden 1993 nur wenig Fortschritte erzielt, und die 
durchschnittliche Inflation gemessen am Verbraucherpreisindex erreichte mit 22,5 % 
beinahe den Stand von 1992 (23 %). Mehrwertsteuererhöhungen und eine raschere 
""Abwertung des Forint werden verhindern, daß die Inflationsrate bis Ende 1994 unter 20 
% sinkt. 
Die neue sozialliberale Regierung verkündete im August die Annahme eines 
Nachtragshaushalts für 1994, wonach das konsolidierte Defizit nur noch 330 Mrd. Forint 
(rund 7 % des BIP) betragen soll anstatt 390 Mrd. Forint, wie ursprünglich vorgesehen. 
Bei den jüngsten Gesprächen mit der neuen Regierung verlangte der IWF als 
Vorbedingung für weitere Finanzierungen eine Reduzierung des Haushaltsdefizits auf 
rund 3 % des BIP im kommenden Jahr, doch ist nach den Haushaltsleitlinien der 
Regierung für 1995 ein etwa 7 bis 8 %-iges Defizit zu erwarten. 
Hinsichtlich der Strukturreformen wurde im Dezember 1993 ein neues Programm zur 
Reform des Banksystems ins Leben gerufen, das im Falle der größten ungarischen 
Banken eine Rekapitalisierung in zwei Schritten durch Übertragung von Staatspapieren 
vorsieht. Die neue Regierung wird jedoch voraussichtlich das Programm beschränken 
und den Privatisierungsmaßnahmen Vorrang einräumen. Der Privatisierungsprozeß hat 
sich 1993 verlangsamt und ist im ersten Halbjahr 1994 ganz zum Stillstand gelangt. Die 
neue Regierung beabsichtigt, die Privatisierungsstrategie zu überprüfen und ihr neue 
Impulse zu verleihen. 
2. Zahlungsbilanz 
1993 verschlechterte sich die Leistungsbilanz Ungarns drastisch und wies ein Defizit von 
3,5 Mrd. US$ (annähernd 10 % des BIP) auf. Nachdem das Leistungsbilanzdefizit im 
ersten Halbjahr 1994 auf annähernd 2 Mrd. US$ gestiegen ist, wird damit gerechnet, daß 
es im weiteren Jahresverlauf erneut 3 Mrd. $ überschreiten wird. Die schwache 
Leistungsbilanz und Spekulationen gegen den Forint veranlaßten die Behörden am 5. 
August - abweichend von der geplanten Politik regelmäßiger kleinerer Abwertungen zur 
Stabilisierung des realen Wechselkurses - zu einer Abwertung der Währung um 8 %. 
-34 
Trotz des sehr hohen Leistungsbilanzdefizits stiegen die offiziellen Währungsreserven 
1993 rasch auf 7 Mrd. US$ am Jahresende gegenüber 4,4 Mrd. US$ Ende 1992. Möglich 
wurde dies durch einen weiterhin starken Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen 
(die den Rekordstand von 2,3 Mrd.. US$ erreichten) und die Plazierung internationaler 
Anleihen im Volumen von rund 4,5 Mrd. US$ durch die Ungarische Nationalbank 1993. 
Obwohl die Ungarische Nationalbank im ersten Halbjahr 1994 weitere Staatsanleihen in 
Höhe von 1,5 Mrd. US$ plazierte, führten ein geringerer Zufluß ausländischer 
Direktinvestitionen und die vorzeitige Rückzahlung von Auslandsschulden zu einem 
Rückgang der offiziellen Währungsreserven von dem Rekordstand von 7,5 Mrd. US$ im 
Jahre 1994 auf 6,6 Mrd. $ Ende August 1994. 
Der IWF hatte mit Ungarn einen 15monatigen Bereitschaftskredit in Höhe von Mio. 
SZR, der im Dezember 1994 ausläuft. Angesichts der recht hohen Devisenreserven und 
der NichtVerwirklichung mehrerer Programmziele hat jedoch die Regierung nur die erste 
Tranche des Bereitschaftskredits abgerufen. Der IWF verhandelt zur Zeit mit den 
ungarischen Behörden über die Hauptpunkte eines Wirtschaftsprogramms, das durch 
erneute IWF-Darlehen unterstützt werden soll. 
3. Auslandsverschuldung 
Die Kehrseite der dynamischen internationalen Anleihetätigkeit der Ungarischen 
Nationalbank war ein rasches Anwachsen der Auslandsschulden. Die gesamte 
Verschuldung in konvertibler Währung ist von 21,5 Mrd. US$ Ende 1992 auf 24,6 Mrd. 
US$ Ende 1993 und 26,6 Mrd. US$ Ende Juni 1994 gestiegen. Angesichts der Lücke 
zwischen dem Leistungsbilanzdefizit und den Nettozuflüssen ausländischer 
Direktinvestitionen war ein entsprechender Anstieg der Auslandsschulden festzustellen 
(von 13,1 Mrd. US$ Ende 1992 auf 18,1 Mrd. US$ Ende Juni 1994). Dagegen hat sich 
die Schuldenstruktur weiterhin verbessert, wobei der Anteil der mittel- und langfristigen 
Verbindlichkeiten von 89,8 % Ende 1992 auf 92,4 % Ende Juni 1994 angewachsen ist. 
Der gesamte Schuldendienst belief sich 1993 auf 4,3 Mrd. US $ und damit etwa 
ebensoviel wie 1992. Da jedoch die Ausführen 1993 den Schätzungen nach um rund 20 
% zurückgegangen sind, ist die Schuldendienstquote von 43,9 % auf 53,1 % gestiegen. 
Durch vorzeitige Tilgungszahlungen der Ungarischen Nationalbank werden 1995 und 
1996 wesentlich weniger Rückzahlungen fällig als geplant: 3 Mrd. bzw. 3,1 Mrd. US$ 
anstatt 3,4 Mrd. bzw. 3,9 Mrd. US$. 
35 
F. ISRAEL 
1. Allgemeine Wirtschaftslage 
Das BIP wuchs 1993 nur um 3,5 %, was seit 1989 die niedrigste Rate ist.Nach der 
Schließung der besetzten Gebiete im zweiten Quartal ging die Wirtschaftstätigkeit 
zurück, stieg jedoch gegen Jahresende nach der Friedensvereinbarung mit den 
Palästinensern wieder an. Während das Wachstum Anfang der 90er Jahre vor allem durch 
den Einwandererzustrom angetrieben wurde, schaffen Privatisierung und Deregulierung 
nun die Basis für ein dauerhafteres langfristiges Wachstum. 
Das staatliche Haushaltsdefizit wurde nach einer Beschleunigung der Privatisierungen 
und Kürzungen beim Wohnungsbauprogramm und anderen Beihilfen für Einwanderer, 
einschließlich der Arbeitslosenhilfe, auf 3,6 % des BIP zurückgeführt. Die 
Haushaltseinnahmen aus Privatisierungen beliefen sich 1992 auf nur 250 Mio. US$, was 
^angesichts des hohen Anteils staatlicher Unternehmen an der Gesamtwirtschaft sehr 
wenig ist. Durch die August 1993 angekündigte Beschleunigung der Privatisierung 
wuchsen die Privatisierungserlöse bis Ende 1993 auf annähernd 1 Mrd. US$ an. Für 
1994 wird mit einem Anstieg der Privatisierungserlöse auf 1,5 Mrd. US$ oder mehr als 2 
% des BIP gerechnet. 
Die Arbeitslosigkeit ging weiter zurück (von 11,2 % Ende 1992 auf 9 % Ende 1993), da 
die Einwandererwelle der frühen 90er Jahre aus Osteuropa und der früheren Sowietunion 
verebbte. Die Einwanderer der letzten Zeit wurden schrittweise in die Wirtschaft 
integriert. Diese Entwicklung wurde durch die Schließung der besetzten Gebiete im 
zweiten Quartal 1994 erleichtert, da die Einwanderer an die Stelle der palästinensischen 
Arbeitnehmer traten. 
Die Inflation beschleunigte sich drastisch und erreichte im ersten Quartal 1993 16 % p.a. 
Daraufhin wurden die geldpolitischen Zügel angezogen, wobei die Erhöhung des 
Refinanzierungssatzes der Zentralbank die kurzfristigen Zinsen in die Höhe trieb. Bis Juli 
hatte der Inflationsdruck so weit nachgelassen, daß die Geldpolitik wieder gelockert 
werden konnte. Ende 1993 hatte sich die jährliche Teuerung auf 11,3 % p.a. verlangsamt 
und lag damit immer noch leicht über dem ursprünglichen Ziel von 10 %. 
2. Zahlungsbilanz 
Der Außenhandel wurde 1993 weiter liberalisiert. Der 2 %ige Importzuschlag, die 
Ausführsubvention von 2 % und die Reisesteuern, die nach den GATT-Regeln 
Handelsbeschränkungen darstellten, wurden abgeschafft. Dies führte im Juli zum ersten 
Mal in der Geschichte Israels zu einem einheitlichen Wechselkurs. Im September 
übernahm Israel die Verpflichtungen aus Artikel VIII des IWF-Übereinkommens zur 
Konvertierbarkeit des Shekel für Dienstleistungstransaktionen. Die Israelische 
Zentralbank hält weiterhin an einem "crawling peg"-System fest, bei dem die Zentralbank 
ein mit der erwarteten Inflation übereinstimmendes Abwertungsziel bekanntgibt und der 
-36 
Wechselkurs innerhalb einer Bandbreite von 2 % um diesen Zielkurs herum schwankt. Im 
Juli wurde die Abwertungsrate von 8 % auf 6 % nach unten revidiert, da sich die 
Inflation erwartungsgemäß verlangsamt hatte. 
Nach Ende Golfkriegs setzte 1992 eine erneute Erholung des Außenhandels ein, die sich 
1993 fortsetzte. Der Exportanstieg war 1993 mit schätzungsweise 12 % des Dollarwerts 
eine wichtige Wachstumskraft. Die Industrieexporte stiegen um 18 %, davon gingen drei 
Viertel in Länder außerhalb der OECD. Die Importe stiegen jedoch ebenso rasch. Der 
1992 verzeichnete geringe Leistungsbilanzüberschuß von 0,1 Mrd. US$ verwandelte sich 
1993 in ein Defizit von 1,2 Mrd. US$. Die privaten Kapitalzufllüsse erhöhten sich, da die 
Geldpolitik gestrafft und die Zinsen angehoben wurden. Die langfristigen Kapitalzuflüsse 
erhöhten sich 1993 auf 2,2 Mrd. US$, nachdem 1992 noch Nettoabflüsse zu verzeichnen 
gewesen waren. 
Die offiziellen Währungsreserven erreichten die zufriedenstellende Höhe von 6,4 Mrd. 
US$ Ende 1993 und entsprachen damit den Einführen eines Zeitraums von 2,4 Monaten. 
3. Auslandsverschuldung 
Dank den Kreditbürgschaften der amerikanischen Regierung von 1992 konnten die 
Behörden mittel- und langfristige Kreditlinien für Investitionsvorhaben in Anspruch 
nehmen. Die gesamte Auslandsverschuldung stieg auf 36,1 Mrd. $, von denen nahezu 
drei Viertel Verbindlichkeiten der öffentlichen Hand sind. Infolge des kräftigen 
Exportwachstums im Jahre 1993 verbesserte sich das Verhältnis des Schuldendienstes zu 
den Ausführen leicht. 
37-
G. LETTLAND 
1. Allgemeine Wirtschaftslage 
Nach schweren Produktionseinbrücheh 1991 (- 8,3 %) und 1992 (- 33,8 %) erreichte die 
lettische Wirtschaft im Laufe des Jahres 1993 mit einem Produktionsrückgang im 
Gesamtjahr von weiteren 12 % einen Tiefstand. Für 1994 wird ein BIP-Wachstum von 4-
5% erwartet. Nachdem die offizielle Arbeitslosenquote im Jahre 1993 von 2,3 % auf 
5,6 % angestiegen war, ist im August 1994 ein weiteres Anwachsen bis auf 6,4% zu 
verzeichnen. Gleichzeitig stieg das Reallohnniveau zwischen dem 1. Quartal 1993 und 
dem 1. Quartal 1994 um rund 12%. 
Bis zum Sommer 1993 war es den lettischen Behörden gelungen, die Inflation erheblich 
zu senken; Ende 1993 lagen die Verbraucherpreise 35% über ihrem Vorjahreswert 
(1992: 960%). Neben dem praktisch vollständigen Abschluß der Preisliberalisierung 
Ende 1992 war dieser Rückgang auf die straffe Geldpolitik (seit der Währungsreform 
vom Juli 1992) sowie die restriktive Finanz- und Einkommenspolitik zurückzuführen. 
Gegen Ende des Jahres 1993 und Anfang 1994 jedoch stieg die Inflationsrate wieder an, 
wozu die Mehrwertsteuererhöhung vom 1. November nicht unerheblich beitrug. Der 
Hauptgrund war jedoch mit Sicherheit die Intervention der lettischen Zentralhank am 
Devisenmarkt, um die Aufwertung der National Währung (Lat) infolge des erheblichen 
Kapitalzuflusses im Jahresverlauf 1993 in Grenzen zu halten. 
1993 wies der lettische Haushalt einen Überschuß auf (in Höhe von 1% des BIP bzw. 
0,6% des BIP unter Berücksichtigung der Nettoausleihungen der Regierung). Dies war 
nicht nur auf die straffe Haushaltskontrolle, sondern auch auf unerwartet hohe Ertrags­
und Mehrwertsteuereinnahmen sowie niedrigere Arbeitslosengeldzahlungen als 
veranschlagt zurückzuführen. Trotz eines deutlichen Anstiegs der Renten und Löhne im 
öffentlichen Sektor zum 1. November 1993 war der Haushalt im 1. Quartal 1994 
ausgeglichen (bei Berücksichtigung der Nettoausleihungen ergibt sich ein Defizit von 
1 % des BIP). Für das Gesamtjahr 1994 ist ein Defizit von 1,7% des BIP (bzw. 4% des 
BIP bei Berücksichtigung der Nettoausleihungen) abzusehen. 
Außerdem wurde in Lettland 1993 eine Reihe von Strukturreformen weiter aktiv voran­
getrieben. So waren insbesondere bei der Umstrukturierung und Privatisierung der 
früheren Geschäftsbranchen der Bank von Litauen sowie bei der Rehabilitierung und 
Vorbereitung einer eventuellen Privatisierung der staatlichen Sparkassen gute 
Fortschritte zu verzeichnen. Auch die Bankenaufsicht wurde verstärkt. Außerdem 
wurden im Hinblick auf die Rückgabe von Grundbesitz und die Privatisierung von 
Kleinbetrieben Fortschritte erzielt. Im Februar 1994 wurden mehrere 
Privatisierungsgesetze erlassen und daraufhin eine Privatisierungsagentur und einen 
"Fonds * für Staatsbesitz eingerichtet, um den Privatisierungsprozeß zu überwachen bzw. 
eine angemessene Kontrolle der unter staatlicher Aufsicht verbleibenden Unternehmen zu 
gewährleisten. Dies dürfte zu einer Beschleunigung des Reformtempos in diesem Bereich 
beitragen. 
38 
2. Zahlungsbilanz 
Die lettische Leistungsbilanzposition war sowohl 1992 als auch 1993 erheblich besser, als 
im ersten IWF-Programm angenommen worden war. Der Überschuß stieg von 21 Mio. 
USD 1992 auf etwa 193 Mio. USD 1993 an, während eigentlich Defizite von 
90 Mio. USD bzw. 240 Mio. USD erwartet worden waren. Möglicherweise werden 
Einführen aus der früheren Sowjetunion immer noch zu niedrig erfaßt, doch kommt 
hierin auch ein unerwartet gutes Ergebnis in der Dienstleistungsbilanz sowie ein 
dynamisches Exportverhalten zum Ausdruck. 
Die Neuorientierung des Handels in Richtung westlicher Märkte stagnierte 1993: Die 
Exporte in die GUS und die anderen baltischen Staaten stiegen dem Volumen nach um 
8 %, während sich die Ausführen in die übrige Welt nur um 9 % erhöhten. Darin kommt 
eine gegenläufige Entwicklung zum Ausdruck: zum einen die starke reale Aufwertung 
der lettischen Währung im Verhältnis zum Dollar seit Juli 1992, zum anderen der 
effektive Wertverlust des Lat gegenüber dem Rubel seit Mitte des Jahres 1993, der zu 
einer völligen Umkehrung des im September 1992 begonnenen Nachlassens der 
Wettbewerbsfähigkeit Lettlands gegenüber Rußland führte. Offensichtlich wird dadurch 
die Wiederausfuhr von Erzeugnissen der ehemaligen Sowjetunion (vor allem Energie) in 
den Westen deutlich erschwert. Die Kräftigung der Inlandsnachfrage und die Abnahme 
der internationalen Wettbewerbsfähigkeit dürften 1994 zu einer Verschlechterung der 
Leistungsbilanz führen. 
Infolge des kräftigen Kapitalzuflusses im Jahr 1993 baute die Bank von Lettland hohe 
Währungsreserven auf (etwa 356 Mio. USD). Die Brutto-Reserven stiegen dadurch auf 
rund 518 Mio. USD und entsprachen somit den Gesamteinführen während eines 
Zeitraums von 5,9 Monaten (gegenüber 1,8 Monaten Ende 1992). 
Seit Juli 1994 gilt für Lettland Artikel-Vlll-Status im IWF; dies beinhaltet insbesondere 
die Verpflichtung, keinerlei Beschränkungen der laufenden Zahlungen oder Transfers bei 
internationalen Transaktionen aufzuerlegen. 
3. Auslandsverschuldung 
Die Auslandsschulden Lettlands stiegen von 65 Mio. USD auf rund 300 Mio. USD 
(nahezu 10 % des BIP); demgegenüber ging der Schuldendienst 1993 im Verhältnis zu 
1992 um ein Drittel (auf 10.Mio.USD) zurück und das Verhältnis der Verschuldung zu 
den Waren- und Dienstleistungsausführen sank von 2 % auf 1 %. 
39-
H. LITAUEN 
1. Allgemeine Wirtschaftslage 
Der Produktionsrückgang in Litauen ist Ende 1993 offenbar zum Stillstand gekommen. 
Nach einer Schrumpfung um 13 % 1991 und um 38 % 1992 wird der BIP-Rückgang für 
das Gesamtjahr 1993 auf 16% geschätzt. Die offizielle Arbeitslösenquote stieg im 
Jahresverlauf 1993 nur leicht an, lag Ende 1993 bei lediglich 1,6% und hielt sich 
während der ersten acht Monate des Jahres 1994 auf diesem Niveau. Die versteckte 
Arbeitslosigkeit wird jedoch auf rund 7 % geschätzt. 
Die litauischen Behörden haben die Inflation 1993 reduziert, wenn auch langsamer als die 
anderen beiden baltischen Staaten. Der Verbraucherpreisanstieg, der Ende 1992 1163 % 
erreichte, ging bis Ende 1993 auf 189 % zurück. Eine während des gesamten Jahres 
rigorose Einkommens- und Finanzpolitik trug zusammen mit einer ab Frühjahr 1993 
strafferen Geldpolitik zu der drastischen Verlangsamung der Inflation während des 
Sommers bei. Da die Zentralbank allerdings an den Devisenmärkten intervenierte, um 
eine allzu kräftige Aufwertung dès Litas infolge der Kapitalzuflüsse zu verhindern, 
beschleunigte sich das Geldmengenwachstum und trug zu einer erneuten Zunahme der 
Inflation gegen Jahresende bei. Seit dem 1. April 1994 hat Litauen, eine eigene 
Währungsbehörde ("currency board"), die für eine geordnete Währungsentwicklung in 
Relation zur Zahlungsbilanz sorgt. 
Den litauischen Behörden gelang es, die öffentlichen Ausgaben 1993 streng unter 
Kontrolle zu halten. Außerdem wurde die Einnahmensituation durch Handelsreformen 
und eine Anhebung der allgemeinen Umsatzsteuer verbessert, so daß der Staatshaushalt 
nunmehr bereits im dritten Jahr einen Überschuß (1% des BIP) aufwies. Berücksichtigt 
man allerdings die Nettoausleihungen der Regierung, so war ein mit ausländischer Hilfe 
finanziertes Haushaltsdefizit in Höhe von 4,6% des BEP zu verzeichnen. Für 1994 ist ein 
Defizit von etwa 1% des BIP geplant (4,9% bei Berücksichtigung der 
Nettoausleihungen). 
Was die Strukturreformen anbelangt, so machte Litauen in einigen in der IWF-Bereit-
schaftskreditvereinbarung vom Oktober 1993 vorgesehenen Bereichen gute Fortschritte. 
Die Privatisierung kam weiter voran: bislang sind 90 % der Kleinunternehmen privatisiert 
und ein annähernd ebenso hoher Prozentsatz der Wohngrundstücksbestände an 
Privateigentümer zurückgegeben worden. Außerdem wurden weitere Preisbindungen 
aufgehoben und Gewinnmargen abgeschafft. Die Fortschritte bei der Bankenreform 
hingegen waren 1993 relativ schleppend. Seit Einrichtung der Währungsbehörde wird 
jedoch im Parlament über Vorlagen für Zentralbank- und Handelsbankgesetze beraten. 
2. Zahlungsbilanz 
Nach einem Leistungsbilanzüberschuß von 62 Mio. USD 1992 (anstelle dessen ur­
sprünglich ein Defizit von 160 Mio. USD erwartet worden war) entstand 1993 ein Defizit 
40 
von etwa 192 Mio. USD (6,2 % des BEP). Diese Verschlechterung im Jahr 1993 war in 
erster Linie darauf zurückzuführen, daß Rußland ab Herbst 1992 für seine Energieaus­
führen nach Litauen Weltmarktpreise verlangte. Die Folge war ein Umschwung in der 
Handelsbilanz von einem Überschuß in Höhe von 65 Mio. USD zu einem Defizit von 
267 Mio. USD. Die Neuorientierung des Handels setzte sich 1993 und 1994 fort. Man 
schätzt, daß sich die Leistungsbilanz 1994 weiter verschlechtern und bis zum Jahresende 
ein Defizit von rund 330 Mio. USD (rund 5 % des BIP) aufweisen wird. 
Die Verschlechterung der Leistungsbilanz 1993 ging mit einer erheblichen Verbesserung 
der Kapitalverkehrsbilanz einher, die 1993 - nach einem Überschuß von 90 Mio. USD im 
Jahr 1992 - ein Plus von 313 Mio. USD aufwies. Die ausländischen Direktinvestitionen 
stiegen von 10 Mio. USD auf 23 Mio. USD, blieben im Vergleich zu den anderen beiden 
baltischen Staaten, insbesondere Estland, jedoch weiterhin gering. Der Zufluß offizieller 
Transferleistungen sowie mittel- und langfristiger Darlehen verdreifachte sich und 
erreichte 1993 insgesamt rund 245 Mio. USD. Aufgrund dieses Kapitalzuflusses konnte 
die Zentralbank Währungsreserven in Höhe von 304 Mio. USD aufbauen, so daß der 
gesamte Währungsreservebestand auf 410 Mio. USD anwuchs. Bezogen auf die 
monatlichen Importe bedeutet dies allerdings einen Rückgang von 2,6 Monaten 1992 auf 
2,4 Monate 1993, worin vor allem der Anstieg der Einführen zum Ausdruck kommt. 
Seit Juli 1994 gilt für Litauen Artikel-Vlll-Status im IWF; dies beinhaltet insbesondere 
die Verpflichtung, keinerlei Beschränkungen der laufenden Zahlungen oder Transfers bei 
internationalen Transaktionen aufzuerlegen. 
3. Auslandsverschuldung 
1993 wuchs der Auslandsschuldenstand Litauens von 99 Mio. USD auf 345 Mio. USD 
(etwa 11% des BIP) an; der Schuldendienst stieg von nur 2 Mio. USD 1992 auf 
15 Mio. USD 1993 (0,7 % der Waren- und Dienstleistungsexporte). 
-41 
I. ÜBRIGE NEUE UNABHÄNGIGE STAATEN 
1. Allgemeine Wirtschaftslage 
In den übrigen neuen unabhängigen Staaten (NUS) ist die Lage sehr unterschiedlich. Alle 
früheren Republiken hatten 1992 -1993 unter der Schwächung der alten Strukturen (die 
noch nicht durch marktwirtschaftliche Einrichtungen ersetzt worden sind) und dem 
Zusammenbruch des interrepublikanischen Handels zu leiden. Der Rückgang des Handels 
zwischen den früheren Republiken (rund 20-30% seit 1992) hatte gewichtige 
Auswirkungen auf die Produktion. Durch eine laxe Finanzpolitik in vielen NUS wurden 
die nachteiligen Wirkungen der externen Schocks noch verstärkt. Die Inflation blieb in 
der gesamten Region sehr hoch, und einige NUS haben eindeutig eine Hyperinflation zu 
verzeichnen. 
In den meisten NUS haben weitreichende Wirtschaftsreformen eingesetzt. Einige Staaten 
haben bereits beträchtliche Fortschritte beim Übergang zu marktwirtschaftlich 
orientierten Systemen erzielt und dabei auch eine rigorosere Finanzpolitik durchgeführt. 
Mehrere NUS haben bereits Finanzhilfen vom IWF erhalten oder erwarten solche für die 
nächste Zukunft: Kirgisistan, die Republik Moldau, Kasachstan, Belarus und Ukraine (im 
Oktober 1994) haben mit dem Fonds Kreditvereinbarungen geschlossen, weitere 
derartige Vereinbarungen stehen bis Ende des Jahres 1994 und für Anfang 1995 an. In 
Aserbaidschan und Usbekistan wurden umfangreiche Reformen eingeleitet, bei denen 
bereits erste Fortschritte zu verzeichnen sind. 
2. Zahlungsbilanz 
Die Zahlungsbilanzsituation der Region, möglicherweise mit Ausnahme von 
Turkmenistan, ist - vor allem kurzfristig betrachtet - extrem schwach. Durch große 
Defizite in der Handelsbilanz mit Rußland und Turkmenistan, die in erster Linie auf die 
höheren Preise für Energie- und Rohstoffeinführen zurückzuführen sind, ist die 
Leistungsbilanz einiger neuer Staaten kaum noch tragbar. Zudem wird die finanzielle 
Glaubwürdigkeit der meisten NUS durch den Mangel an internationalen 
Währungsreserven beeinträchtigt. 
Längerfristig haben die neuen unabhängigen Staaten recht unterschiedliche Aussichten. 
Einige verfügen über ein beträchtliches Potential für Hartwährungseinnahmen 
(Kasachstan, Usbekistan, Aserbaidschan) sowie über industrielle Kapazitäten. Andere 
hingegen sind praktisch mit Entwicklungsländern vergleichbar und werden daher in 
hohem Maße auf Auslandshilfen angewiesen sein. Armenien, Georgien und Kirgisistan 
gehören bereits zu den Ländern, die für konzessionäre Darlehen in Frage kommen. 
-42-
3. Auslandsverschuldung 
1993 haben die NUS erhebliche Fortschritte dabei erzielt, ihre Position hinsichtlich der 
Auslandsschulden der früheren Sowjetunion zu klären. Ursprünglich (Ende 1991) war 
vereinbart worden, daß die früheren Republiken gesamtschuldnerisch für diese Schulden 
haften sollten. Das "Memorandum of Understanding", in dem der Grundsatz der gesamt­
schuldnerischen Haftung festgeschrieben ist, wurde am 28. Oktober 1991 unterzeichnet. 
Durch die Vereinbarung zwischen Rußland und dem Pariser Club vom April 1993 
wurden die rechtlichen Regelungen für den Schuldendienst innerhalb der früheren 
Sowjetunion geändert, und Rußland wurde zum alleinigen Schuldenverwalter. Dement­
sprechend erkannten die Gläubiger an, daß die anderen früheren Sowjetrepubliken durch 
die mit Rußland abgeschlossenen "Nulllösungs"-Vereinbarungen (wonach Rußland die 
gesamten Schulden der früheren Sowjetunion übernimmt und dafür das gesamte 
Auslandsvermögen der früheren Sowjetunion erhält) von der Verpflichtung befreit 
werden, diese Schulden zu bedienen. 
"Einer"Reihe von NUS ist es seit ihrer Unabhängigkeit gelungen, neue Westkredite 
anzuziehen. Der weitaus größte Teil der Auslandsschulden der NUS entfallt jedoch auf 
Verbindlichkeiten gegenüber Rußland und Turkmenistan, bei denen es sich zum einen um 
ausstehende Forderungen der russischen Zentralbank an die Zentralbanken dieser 
ehemaligen Sowjetrepubliken und zum anderen um Zahlungsrückstände im 
Zusammenhang mit Energielieferungen handelt. 1993 schloß Rußland mit sämtlichen 
NUS (einzige Ausnahme Turkmenistan) Umschuldungsvereinbarungen zur Staffelung der 
Fälligkeiten über einen Zeitraum von 1994 bis 1997 (Aserbaidschan, Georgien, Moldau) 
bzw. 2000 bis 2007 (Belarus). Im Laufe des Jahres 1994 dürften weitere derartige 
Vereinbarungen geschlossen werden, da zunehmend Verbindlichkeiten gegenüber den 
beiden energieexportierenden NUS auflaufen. 
43-
J. RUMÄNIEN 
I. Allgemeine Wirtschaftslage 
Der Rückgang des realen BIP ist im Jahresverlauf 1993 zum Stillstand gekommen. Das 
jährliche BIP-Wachstum erreichte 1993 1 % und dürfte sich 1994 und 1995 etwa auf 
diesem Stand halten, da die Reformen in den staatlichen Unternehmen nur zögernd 
vorankommen. Insgesamt wird das Wachstum im wesentlichen auf den Ausführen 
beruhen. 
Ende 1993 einigte sich die Regierung mit dem IWF auf ein neues Programm und wandte 
ab diesem Zeitpunkt eine deutlich striktere Währungspolitik an. Dies hatte eine 
beträchtliche Verlangsamung der Inflation auf 2,6% monatlich im Juni 1994 zur Folge, so 
daß für das Gesamtjahr 1994 mit einer zweistelligen Inflationsrate zu rechnen sein dürfte 
(im Vergleich zu über 300% im Jahr 1993). Der Anfang 1994 zu verzeichnende Anstieg 
vder"Zinssätze auf ein real positives Niveau trug dazu bei, daß der Lei sich bei etwa 1659-
1700 Lei/USD stabilisierte und amtlicher Kurs und Devisenmarktkurs zu einem einzigen 
marktbestimmten Kurs verschmolzen werden konnten. Die nominalen Zinssätze bei 
Kreditauktionen der Nationalbank sanken bis Juli 1994 auf 92% jährlich ab. 
Der Staatshaushalt war 1993 mehr oder weniger ausgeglichen. Für 1994 wird ein 
geringfügiges Haushaltsdefizit in einer Größenordnung um 2,5% des BIP erwartet. 
Durch die Vereinbarung mit dem IWF erhielt die Reform der staatlichen Unternehmen 
neue Impulse. Unternehmen mit besonders hohen Verlusten und/oder großen 
Zahlungsrückständen wurden aus dem Gesamtsystem ausgeklammert und sollen mit Hilfe 
spezifischer Aufbaupläne finanziell saniert werden. Die Privatisierung mittlerer und 
großer Unternehmen schreitet nur langsam voran. Für Ende 1994 wurde jedoch ein neues 
Massenprivatisierungsprogramm angekündigt. Es wurden Bankenaufsichtsvorschriften 
sowie strengere Kontrollbestimmungen für die Wertpapierbestände der Banken 
eingeführt; die Privatisierung selbst macht jedoch nur geringe Fortschritte. 
2. Zahlungsbilanz 
Durch die Abwertung des Lei Ende 1993/Anfang 1994 verbesserte sich die 
Wettbewerbsfähigkeit der rumänischen Industrie. Die Einführen werden sich bei 
weiterhin schwacher Inlandsnachfrage voraussichtlich in etwa auf dem Niveau von 1993 
halten. Bei den Ausführen dagegen ist infolge der gesteigerten Wettbewerbsfähigkeit und 
des verbesserten Marktzugangs, der sich aus dem Inkrafttreten des Interims-
Handelsabkommens mit der Europäischen Union sowie der Gewährung der 
. Meistbegünstigung auf dem US-amerikanischen Markt ergibt, ein deutlicher Zuwachs 
abzusehen. 
44-
Die Handels- wie auch die Leistungsbilanz verbesserten sich im ersten Halbjahr 1994 
stetig. Das Leistungsbilanzdefizit für diesen Zeitraum belief sich auf nur 166 Mio. USD, 
im Vergleich zu 1,6 Mrd. USD für das Gesamtjahr 1993. Bei der Kapitalverkehrsbilanz 
war im ersten Halbjahr 1994 ein Überschuß von mehr als 700 Mio. USD - einschließlich 
der IWF-Finanzierungsfazilität - zu verzeichnen (Vergleichswert für das Gesamtjahr 
1993: 1,2 Mrd. USD). Die im Mai 1994 vom Direktorium gebilligte neue IWF-
Vereinbarung dürfte einen neuerlichen Zustrom offizieller Hilfen nach Rumänien 
auslösen. Der Zugang des Landes zu privaten Finanzmärkten ist noch relativ begrenzt. 
Der Zufluß ausländischer Direktinvestitionen ist nach wie vor gering, da die 
Privatisierung von Großbetrieben noch nicht wirklich angelaufen ist. 
Infolge dieser günstigen Zahlungsbilanzentwicklungen kam es zu einem spektakulären 
Anstieg der Devisenreserven der Rumänischen Nationalbank von knapp 40 Mio. USD 
Ende 1993 auf über 800 Mio. USD bis Mitte des Jahres 1994. Hauptgrund dafür war die 
Umstellung von Deviseneinlagen auf Einlagen in Lei bei den Geschäftsbanken, ausgelöst 
durch den starken Anstieg der realen Zinssätze. 
3. Auslandsverschuldung 
Die gesamte Auslandsverschuldung wuchs von nahezu null im Jahr 1989 rasch auf über 
4,4 Mrd. USD bzw. 16 % des BIP Ende 1993 an; der Schuldendienst belief sich 1993 auf 
6,2 % der Ausführerlöse. Da sich der Zustrom ausländischer Investitionen kaum rapide 
erhöhen dürfte, werden mittel- und langfristige Darlehen offizieller Kreditgeber weiterhin 
die wichtigste Finanzierungsquelle für das Leistungsbilanzdefizit bleiben, so daß der 
Schuldenstand weiter steigen dürfte. Der Auslandsschuldendienst wird sich in den 
kommenden Jahren voraussichtlich langsam erhöhen. 
45 
K. RUSSLAND 
1. Allgemeine Wirtschaftslage 
Das Wirtschaftsergebnis Rußlands, das 1992 und 1993 besonders enttäuschend 
ausgefallen war, blieb zu Beginn des Jahres 1994 weiter schwach. Der Pro­
duktionsrückgang in der ersten Jahreshälfte wird auf- 17 % beziffert (1992: - 19% und 
1993: - 12%). Die Industrieproduktion fiel sogar noch stärker ab (- 26% im ersten 
Halbjahr 1994) und die Investitionen sind gegenüber 1989 um rund die Hälfte 
zurückgegangen. Der Lebensstandard ist merklich gesunken. Die Fortschritte bei der 
Einführung des rechtlichen und institutionellen Rahmens für eine Marktwirtschaft waren 
bislang uneinheitlich und die Strukturreformen verliefen in den meisten Bereichen eher 
schleppend. Vor allem konnte die Umstrukturierung der Unternehmen nicht Schritt 
halten mit der Privatisierung des staatlichen Vermögens. Tatsächlich ist ein Großteil der 
Kleinunternehmen inzwischen privatisiert; außerdem wurde ein Massen-
privatisierungsprograrnm entwickelt, in dessen Rahmen bis Mitte 1994 annähernd zwei 
Drittel aller Unternehmen privatisiert werden konnten. -
Im Mai 1993 einigten sich die Regierung und die Zentralbank darauf, das Kreditwachs­
tum einzudämmen, die Zinsen zu erhöhen und das Haushaltsdefizit zu vermindern. Mit 
den Maßnahmen der darauffolgenden Monate wurde das Geldmengenwachstum 
gebremst, wodurch die monatliche Inflation bis März 1994 auf 10% (und bis August 
sogar auf weniger als 5%) zurückgeführt werden konnte. Aufgrund dieser Stabi­
lisierungsfortschritte hat der IWF im April 1994 der Auszahlung der zweiten Tranche 
von 1,5 Mrd. USD (die erste Tranche war im Juli 1993 ausgezahlt worden) des 
Darlehens im Rahmen seiner Systemübergangs-Fazilität (STF) zugestimmt; außerdem 
wurden die Verhandlungen über ein Bereitschaftskredit-Programm eingeleitet. Trotz 
alledem ist die Finanzlage insgesamt weiterhin labil, wie die extreme 
Schwankuhgsanfälligkeit der Wechselkurse im Oktober 1994 deutlich gezeigt hat. Vor 
allem die Haushaltssituation gibt Anlaß zu Besorgnis. 
2. Zahlungsbilanz 
Die russische Zahlungsbilanzsituation ist seit 1992 anhaltend schwach, was auf die Aus­
wirkungen der Systemveränderungen, den Zusammenbruch der traditionellen Handels­
und Zahlungssysteme und die heimische makroökonomische Politik zurückzuführen ist. 
Allerdings wuchsen die Brutto-Währungsreserven Rußlands bis Oktober 1994 auf 
annähernd 5 Mrd. USD an (= Importvolumen eines Monats), während sie Ende 1991 
praktisch inexistent gewesen waren. 
Im Zeitraum von 1992 bis einschließlich des ersten Halbjahres 1994 erreichten die 
offiziellen Zahlungsbilanzhilfen des Westens (bilaterale Handelskredite und Zuschüsse, 
Kredit des IWF) nahezu 30 Mrd. USD. Angesichts des schwächeren Exportergebnisses, 
der gebündelten Schuldendienstverpflichtungen und einer hohen erfaßten und verdeckten 
Kapitalflucht (von schätzungsweise 10 Mrd. USD im Jahre 1992 (1993/94 
46-
schätzungsweise etwas darunter) reichte dies jedoch nicht aus, um einen radikalen 
Einbruch der Importe und einen drastischen Anstieg der Schuldenrückstände zu 
verhindern. 
3. Auslandsverschuldung 
Ende 1993 beliefen sich die gesamten Auslandsschulden der früheren Sowjetunion auf 
rund 84 Mrd. USD (nach 79 Mrd. USD im Vorjahr und 67 Mrd. USD ein weiteres Jahr 
früher). Bei über 70 Mrd. USD handelt es sich um mittel- und langfristige 
Verbindlichkeiten (Vergleichswert 1991: 54 Mrd. USD), davon rund zwei Drittel 
gegenüber offiziellen Gläubigern (1991: 45%). Angesichts der Größe der 
Gesamtwirtschaft ist die Verschuldung allerdings weiterhin relativ gering (etwa 25 % des 
BIP). 1993 machte der gesamte planmäßige Schuldendienst (20 Mrd. USD) fast 30% 
der Gesamtausführen und über 40% der Ausführen nach Ländern außerhalb der 
ehemaligen Sowjetunion aus. 
Im Dezember 1991/Januar 1992 einigten sich die offiziellen und privaten Gläubiger der 
früheren Sowjetunion mit den Nachfolgerepubliken auf den Aufschub von Tilgungsver­
pflichtungen in Höhe von rund 7,1 Mrd. USD (im wesentlichen aus Krediten an die 
frühere Sowjetunion von vor 1991). Dieser Zahlungsaufschub erwies sich allerdings als 
unzureichend, da Rußland - die einzige frühere Sowjetrepublik, die 1992 überhaupt 
Schuldendienstzahlungen leistete (ursprünglich sollten alle NUS gesamtschuldnerisch für 
die Verbindlichkeiten der früheren Sowjetunion haften) - den immer noch erheblichen 
Verpflichtungen nicht nachkommen konnte. Die Schuldendienstzahlungen Rußlands 
beliefen sich 1992 auf nur 1,6 Mrd. USD. Die Zahlungsrückstände erhöhten sich 
infolgedessen dramatisch und lagen Ende 1992 bei annähernd 12 Mrd. USD. 
Anfang April 1993 wurde mit dem Club von Paris eine großzügige Umschuldungs-
vereinbarung erzielt, womit der Schuldendienst für die Verbindlichkeiten gegenüber offi­
ziellen Gläubigern 1993 um rund 15 Mrd. USD reduziert wurde. Die Vereinbarung 
wurde diesmal nur mit Rußland abgeschlossen, das somit zum alleinigen Verwalter der 
Schulden der früheren Sowjetunion wurde. Die Vereinbarung geht weit über die früher 
vereinbarten Zahlungsaufschübe hinaus und sieht einen mittelfristigen Aufschub eines 
Teils der Moratoriumszinsen vor. Anfang Juni 1994 hat Rußland mit dem Club von Paris 
eine neuerliche Umschuldungsvereinbarung ausgehandelt, die alle 1994 anstehenden 
Fälligkeiten umfaßt und der Vereinbarung von 1993 weitgehend vergleichbar ist. . 
Außerdem erzielte Rußland im Juli 1993 eine Grundsatzeinigung mit den 
Geschäftsbanken über eine langfristige Umschuldung der kommerziellen Schulden der 
früheren Sowjetunion (24-26 Mrd. USD werden rund 600 Banken geschuldet). Parallel 
zu den Fortschritten in den Verhandlungen mit den kommerziellen Gläubigern stieg der 
Preis russischer Schuldtitel auf dem Sekundärmarkt -der Anfang 1993 unter 20% 
gelegen hatte - bis Anfang Dezember allmählich auf rund 55% an. Da sich die endgültige 
Einigung allerdings verzögerte, weil bestimmte Rechtsfragen noch ungelöst waren (und 
erst im September 1994 geklärt werden konnten) und Rußland den 1993 fälligen Teil der 
Zinsrückstände (450 Mio. USD) nicht zahlte, fiel der Preis jedoch erneut auf 35 %. 
47 
L. SLOWAKISCHE REPUBLIK 
1. Allgemeine Wirtschaftslage 
Das BIP der Slowakischen Republik ist 1993 um 4,1 % zurückgegangen und ist damit im 
vierten Jahr hintereinander rückläufig. Die Wirtschaftstätigkeit als solche hat sich seit 
Anfang des Jahres 1994 jedoch gefestigt, so daß das reale BIP-Wachstum für das erste 
Halbjahr 1994 im Jahresvergleich mit 4,4% zu veranschlagen ist. Die Arbeitslosenquote 
hat sich bei einem Wert von etwa 14,5 % eingependelt. Nach einem raschen Anstieg der 
Verbraucherpreisinflation im Jahr 1993 (bis auf 25,1% im Dezember) infolge der 
Erhöhung der indirekten Steuern und der Abwertung der slowakischen Krone ist seit 
Anfang 1994 eine Abwärtstendenz zu verzeichnen; bis Juli 1994 ergibt sich im 
Jahresvergleich - gemessen am Verbraucherpreisindex - eine Inflationsrate von 13,5%. 
Diese Inflationssenkung konnte nur mittels einer äußerst restriktiven makro­
ökonomischen Politik erreicht werden. Das Nettoinlandsvermögen ging in der ersten 
Jahreshälfte 1994 um rund 9% zurück; die Geldmenge im weiteren Sinne blieb nominal 
praktisch unverändert. Im Bereich der Finanzpolitik ist anzumerken, daß die Behörden 
das Haushaltsdefizit bis Ende Juni einigermaßen in den Griff bekommen hatten. 1993 
betrug das Defizit des Gesamtstaates noch 7,5% des BIP; bis Ende 1994 soll dieser 
Prozentsatz auf 4% und bis 1995 auf 3% des BIP gesenkt werden. Diese Zielvorgaben 
sind Teil des IWF-Wirtschaftshilfeprogramms 1994/95, das einen Bereitschaftskredit in 
Höhe von 115,8 Mio. SZR mit 20-monatiger Laufzeit, eine zweite Ziehung (von 64,34 
Mio. SZR) aus der Systemübergangs-Fazilität (STF) sowie eine ergänzende EU/G-24-
Finanzhilfe im Betrag von 243 Mio. USD umfaßt. 
Im Bereich der Strukturreformen erhielt der Privatisierungsprozeß neue Impulse durch 
die Einleitung einer zweiten Welle von Privatisierungen im Wege von Gutscheinen sowie 
durch neue Reformmaßnahmen im Banksektor. Die neue slowakische Regierung, die aus 
den allgemeinen Wahlen vom September Ï994 hervorgegangen ist, muß jedoch ihre 
künftigen Strukturreformstrategien noch im einzelnen festlegen. 
2. Zahlungsbilanz 
Die Zahlungsbilanzsituation der Slowakischen Republik war 1993 insgesamt eher 
schwach. Die Leistungsbilanz wies ein Defizit von 3,9% des BIP auf, der Zufluß 
ausländischer Direktinvestitionen (100 Mio. USD netto) blieb weiter unerheblich und 
Spekulationen über eine Abwertung der slowakischen Krone führten zu einem 
erheblichen Abfluß von kurzfristigem Kapital. Dies spiegelte sich in einer sehr anfälligen 
Devisenreserveposition wider, die das ganze Jahr über mit einem offiziellen 
Reservebestand im Gegenwert von maximal einem Monat an Einführen deutlich 
unzulänglich war. 
48 
Mit dem Programm 1994/95 soll eine schrittweise Kräftigung der Zahlungsbilanz herbei­
geführt werden. Das Leistungsbilanzdefizit dürfte in diesem Jahr auf 2,5% des BIP 
zurückgehen und sich auch 1995 auf diesem Stand halten. Für 1994 und 1995 ist die 
Auszahlung von öffentlichen Krediten im Volumen von jeweils 450 Mio. USD 
vorgesehen, und die internationale Unterstützung des Wirtschaftsprogramms der 
Regierung dürfte es der slowakischen Nationalbank (NB S) ermöglichen, im Zeitraum 
1994/95 internationale Schuldverschreibungen in Höhe von rund 550 Mio. USD zu 
plazieren. Unter diesen Umständen ist mit einer Erholung der Devisenreserven zu 
rechnen, die bis Ende 1995 voraussichtlich auf 1,4 Mrd. USD ansteigen werden (dies 
entspricht den Einführen eines Zeitraums von 2,4 Monaten). 
Die jüngsten Entwicklungen der Leistungsbilanz-, Kapitalverkehrsbilanz- und Devisen­
reserveposition bestätigen die vorgenannten Hypothesen. So weist der zu Beginn des 
Jahres noch defizitäre Saldo des Clearingkontos mit der Tschechischen Republik 
nunmehr einen beträchtlichen Überschuß aus. Zudem konnte die NB S Ende Juli eine 
Anleihe im Betrag von 250 Mio. USD auf dem "Samurai-Markt" plazieren. Dabei war 
die Tatsache hilfreich, daß das japanische Kreditforschungsinstitut der Slowakischen 
Republik kurz zuvor ein offizielles Investitionsrating (BBB) erteilt hatte. Das 
Zusammenwirken dieser Faktoren mit der Auszahlung der ersten Tranche des IWF-
Bereitschaftskredits und der zweiten Ziehung im Rahmen der STF sowie das 
neugewonnene Vertrauen in die slowakische Währung haben dazu geführt, daß sich die 
offiziellen Devisenreserven von 372 Mio. USD Ende Februar auf 1 Mrd. USD (oder 1,8 
Monate Einführäquivalent) Mitte August dieses Jahres erhöhten. Die Gesamtreserven des 
Bankensystems stiegen im gleichen Zeitraum von 1,39 Mrd. USD auf 2,27 Mrd. USD. 
Nach Maßgabe des rWF-Programms ist die slowakische Regierung verpflichtet, den im 
vergangenen März eingeführten 10%-igen Einführzuschlag auf Verbrauchsgüter bis Ende 
1994 wieder aufzuheben und gezielt auf volle Konvertibilität der 
Leistungsbilanztransaktionen hinzuwirken, damit die slowakische Republik bis zum 1. 
Januar 1996 "Artikel-VIII-Status" beanspruchen kann. 
3. Auslandsverschuldung 
Die Slowakische Republik ist aus der Teilung der Tschechoslowakischen Föderation mit 
einer sehr geringen Auslandsverschuldung hervorgegangen. Zwar ist in den nächsten 
Jahren mit einer geringfügigen Verschlechterung der Auslandsschulden- und 
Schuldendienstquote zu rechnen, insgesamt dürfte sich die Belastung jedoch auf einem 
relativ niedrigen Niveau halten. Das Verhältnis der Verschuldung in konvertibler 
Währung zum BIP wird sich voraussichtlich von 30,5% Ende 1993 auf rund 40% bis 
Ende 1995 erhöhen und sich dann ab 1997 bei 43-45% stabilisieren. Der Schuldendienst 
in Prozent der Güter- und Dienstleistungsexporte dürfte von 8,9% 1993 auf 11% 1995 
ansteigen und in den Folgejahren auf diesem Stand bleiben. 
II-F-3 Landerrisikoindikatoren 
Letzter Stand 
25/10/94 Land: Algerien 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
Industrieproduktion (in %) 
Arbeitslosenquote (Endstand) 
Inflationsrate (Dez./Dez.) 
Wechselkurs (Dinar/USD) (Endstand) 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4)(- - Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4)(- « Abwertung) 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % des BIP) 
Zahlungsbilanz 
Waren- und Dienstleistungsexporte (in Mrd. USD) 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 
Nettozufluß auslandischer Direktinvestitionen (in Mio; USD) 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) 
in Mrd. USD 
bezogen auf W+D-Importe (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung; in Mrd. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (= < 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mrd. USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (in %) 
Auslandsschuld / W+D-Exporte (in %) 
Schuldendienst / W+D-Exporte (in %) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mio. USD) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand 
S & P (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand 
EIU - Landerrisikodienst (1) 
Punktzahl (Endstand) 
Einstufung (Endstand) 
Euromoney V--> 
rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor 
rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Länder) 
Bonitätsmäßige Einstufung ("credit rating") (3) 1991 
-2,80 
1,00 
20,20 
22,80 
21,39 
-50,00 
-39,50 
-3,*30 
13,00 
2,60 
-90,00 
1,60 
2,00 
26,96 
26,20 
1,00 
9,20 
6,70 
2,50 
63,30 
209,40 
70,50 
(b) 
(b) 
(d) 
(6/91-3/92) 
(e) 
(f) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
83 
(130) 
Mar Sep 
47 32 
(111) (113) 
37.9 34.2 1992 
2,20 
-2,50 
21,90 
32,10 
22,78 
1,00 
27,00 
-1,30 
12,15 
1,17 
40,00 
1,50 
2,00 
26,11 
25,00 
1,20 
9,10 
6,80 
2,30 
58,60 
215,60 
75,00 
(b) 
(b) 
(b) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
66 
(169) 
Mar Sep 
53 57 
(119) (126) 
33.1 28.9 1993 
-1,80 
(a) 
(a) 
20,50 
24,12 
7,90 
14,20 
-9,20 
10,90 
.2,50 
1,50 
1,90 
24,58 
(a) 
(a) 
9,10 
7,00 
2,10 
53,40 
225,30 
8.3,60 
(b) 
(b) 
(b) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
Mar Sep 
68 79 
(169) (170) 
Mar Sep 
62 69 
(127) (133) 
28.2 27.1 
(1) Die Länder erhalten eine Einstufung zwischen A und E und eine Punktzahl zwischen 1 und 100, wobei die Werte 
E und 100 für das höchste Risiko stehen. 
(2) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
(3) Die Länder werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste 
Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der 
Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert. 
(a) 
(b) 
(c) 
(d) 
(e) 
tf) n. v. 
keine 
nicht erfasst 
BKV 
nicht erfüllt 
Ql 1992 
II-F-3 Länderrisikoindikatoren 
Letzter Stand 
24/10/94 Land: Bulgarien 
1992 1993 (1) 
Reales BIP-Wachstum (in %) -5,60 -4,20 
Industrieproduktion (in %) -11,00 -9,00 
Arbeitslosenquote (Endstand) 15,30 16,30 
Inflationsrate 79,40 63,90 
Wechselkurs (Leva/USD) (endstand) 24,50 33,32 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4)(- = Abwertung) -15,74 (Q3/Q3) -3,10 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4)(- = Abwertung) 43,62 59,17 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % des BIP) -7,40 -13,60 
Zahlungsbilanz 
Waren- und Dienstleistungsexporte (in Mrd. USD) 4,00 4,00 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) -9,20 -7,90 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio. USD) 42,00 55,00 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) 
in Mrd. USD 1,00 0,70 
bezogen auf W+D-Importe (Monate) 2,20 1,50 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld (2) 12,50 12,80 
(in konvertibler Währung; in Mrd. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) (a) (a) 
kurzfristig (= < 1 Jahr) (a) (a) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mrd. USD) 2,00 1,70 
Kapitalbetrag 1,40 1,10 
Zinsen 0,60 0,60 
Auslandsschuld / BIP (in %) 144,00 124,00 
Auslandsschuld / W+D-Exporte (in %) 248,00 249,00 
Schuldendienst / W+D-Exporte (in %) 39,00 32,00 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mrd. USD) 6,05 (a) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen (g) (h) 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine (d) (b) 
(Datum / -) (03/94-03/95) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt (e) 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand (c) (c) 
S 4 P (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand ' (c) (c) 
EIU - Länderrisikodienst (3) 
Punktzahl (Endstand) 80 80 
Einstufung (Endstand) E E 
Euromoney Sep Mar Sep 
rangmäßige Einstufung (4) 91 122 125 
(Zahl der Länder) (169) (169) (170) 
The Institutional Investor Mar Sep Mar Sep 
rangmäßige Einstufung (4) 81 86 91 89 
(Zahl der Länder) (119) (126) (127) (133) 
Bonitatsmaßige Einstufung ("credit rating") (5) 21.1- 19.8 18.9 19.5 
(1) Bei einzelnen Angaben handelt es sich um vorläufige Schätzungen. 
!2) Bei kurzfristigen Schulden handelt es sich de facto um Zahlungsrückstände. 
(i) Die Lander erhalten eine Einstufung zwischen A und E und eine Punktzahl zwischen 1 und 100, wobei die Werte 
E. und 100 für das höchste Risiko stehen. 
!4) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
'S) Die Lander werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste 
Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der 
Sk,ïla abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert. 
) n.v. 
ko; ne 
nicht erfasst 
h KV 
ni<"t:T. erfüllt 
Z..-r;ri'-rclub ( Ums chu 1 dung ) ; Club von London (Rol 1-Over-Kredit) 
"'.•n: von London (Rol 1-Over-Kredi t; DDSR prinzipiell bewilligt) 
II-F-3 Länderrisikoindikatoren 
Letzter Stand 
24/10/94 Land: Tschechische Republik 
1992 1993 
Reales BIP-Wachstum (in %) -7,10 -0,30 
Industrieproduktion (in %) -10,60 -5,40 
Arbeitslosenquote (in % der Erwerbsbevölkerung) (Endstand) 3,10 3,50 
Inflationsrate (Dez./Dez.) 12,70 18,20 
Wechselkurs (CK/USD) (Endstand) 28,90 29,90 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4)(- - Abwertung) 0,98 (Q3/Q3) 3,70 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- » Abwertung) 9,43 (Q3/Q3) 15,90 
Gesamtstaatlicher Hàushaltssaldo (in % des BIP) 0,40 
Zahlungsbilanz 
Waren- und Dienstleistungsexporte (in Mio. USD) 14800,00 16728,00 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 0,40 1,80 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio. USD) 383,00 517,00 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) 
in Mrd. USD 0,73 3,80 
bezogen auf W+D-Importe (Monate) 1,10 2,70 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 6,92 9,00 
(in konvertibler Währung; in Mrd. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 5,12 6,80 
kurzfristig (= < 1 Jahr) 1,80 2,20 
Konvertibler Schuldendienst (in Mrd. USD) 1,35 1,41 
Kapitalbetrag 0,83 , 0,90 
Zinsen 0,52 0,51 
Auslandsschuld / BIP (in %) 25,36 28,57 
Auslandsschuld / W+D-Exporte (in %) 46,78 53,80 
Schuldendienst / W+D-Exporte (in %) 9,12 8,43 
Zahlungsrückstände (Kapital Und Zinsen; in Mio. USD) (b) (b) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen (b) (b) 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine (d) (d) 
(Datum / -) (4/92-4/93) (3/93-3/94) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt (el) (e2) 
(- / Datum) * J 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand (1) Bai ^Baa3 
S & P (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand (c) BBB-
EIU - Länderrisikodienst (2) 
Punktzahl (Endstand) 30 25 
Einstufung (Endstand) B B 
Euromoney Mar - Sep 
rangmäßige Einstufung (3) . 49 48 43 
(Zahl der Länder) (169) (169) (170) 
The Institutional Investor (1) Mar - Sep Mar - Sep 
rangmäßige Einstufung (3) 37 39 42 40 
(Zahl der Länder) (119) (125) (127) (133) 
Bonitätsmäßige Einstufung ("credit rating") (4) 47.1 46.1 44.6 46.6 
(1) 
(2) 
(3) 
(4) Für 1992 wurden die Werte der ehemaligen TSFR zugrunde gelegt. 
Die Länder erhalten eine Einstufung zwischen A und E und eine Punktzahl zwischen 1 und 100, wobei die Werte 
E und 100 für das höchste Risiko stehen. 
Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
Die Länder werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringst» 
Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der 
Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert. 
(a) n.v. 
(b) keine 
(c) nicht erfasst , 
(d) BKV 
(el) erfüllt, hinfällig geworden mit Auflösung der TSFR 
(e2) erfüllt 
II-F-3 Länderrisikoindikatoren 
Letzter Stand 
24/10/94 Land: Estland 
1992 1993 (1) 
Reales BIP-Wachstum (in %) -19,00 -3,00 
Industrieproduktion (in ») -38,70 -27,00 
Arbeitslosenquote (Endstand) 2,00 1,70 
Intlationsrate 953,50 35,70 
Wechselkurs (Krone/USD) (Endstand) 1,71 1,58 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- = Abwertung) (a) (a) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- = Abwertung) (a) (a) 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in 1 des BIP) 
Finanzsaldo (2) 0,80 0,20 
Haushaltssaldo (2) 0,50 -1,40 
Zahlungsbilanz 
Warenexporte (in Mio. USD) 457,20 802,10 
Leistungsbilanzsaldo (in l des BIP) 7,20 0,40 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio. USD) 57,90 144,20 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) 
in Mio. USD 195,20 378,70 
bezogen auf W-Iraporte (Monate) 4,50 4,80 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 38,10 140,00 
(in konvertibler Währung; in Mrd. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) (a) (a) 
kurzfristig (- < 1 Jahr) (a) (a) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mio. USD) 20,80 19,80 
Kapitalbetrag (a) (a) 
Zinsen (a) (a) 
Auslandsschuld / BIP (in %) 3,30 7,10 
Auslandsschuld /Exporte von Waren und nichtfinanziellen Dienstleitungen (in Ï) 5,90 12,70 
Schuldendienst /Exporte von Waren und nichtfinanziellen Dienstleitungen (in %) 3,20 1,80 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mio. USD) (b) (b) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen (b) (b) 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine (dl) (d2) 
(Datum / -) (9/92-9/93) (10/93-3/94) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt (e) (e) 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand (c) (c) 
S i P (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand (c) (c) 
EIU - Länderrisikodienst (3) 
Punktzahl (Endstand) 80 75 
Einstufung (Endstand) E D 
Euromoney Sep Mar Sep 
rangmäßige Einstufung (4) 117 126 122 
(Zahl der Länder) (169) (169) (170) 
The Institutional Investor Mar Sep Mar Sep 
rangmäßige Einstufung (4) 68 74 81 84 
(Zahl der Länder) (119) (126) (127) (133) 
Bonitätsmäßige Einstufung ("credit rating") (5) 25.7 22.1 21.4 20.9 
I I 
(1) Bei einzelnen Angaben handelt es sich um vorläufige Schätzungen. 
(2) Im Finanzsaldo sind die Nettoausleihungen der Regierung nicht berücksichtigt, im Haushaltssaldo ist dies hingenen der Fall. 
(3) Die Länder erhalten eine Einstufung zwischen A und E und eine Punktzahl zwischen 1 und 100, wobei die Werte 
E und 100 für das höchste Risiko stehen. 
(4) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
(5) Die Länder werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste 
Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der 
Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert. 
(a) n.v. 
<t>) keine 
(c) nicht erfasst 
(dl) BKV 
(d2) BKV/STF 
(e) erfüllt 
II-F-3 Länderrisikoindikatoren 
Letzter Stand 
24/10/94 Land: Ungarn 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
Industrieproduktion (in %) 
Arbeitslosenquote (in % der Erwerbsbevölkerung) (Endstand) 
Inflationsrate 
Wechselkurs (Forint/USD) (Endstand) 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4)(- = Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4)(- = Abwertung) 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % des BIP) (GFS-definition: staatliche Fi 
Zahlungsbilanz 
Warenexporte (in Mio. USD) 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio. USD) 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) 
in Mrd. USD 
bezogen auf Warenimporte (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung; in Mrd. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr)' 
kurzfristig (= < 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mrd. USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (in %) 
Auslandsschuld / Warenexporte (in %) 
Schuldendienst /Warenexporte (in %) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mio. USD) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen 
IWF - Vereinbarungen 
Art /keine ' 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand 
S 4 P (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand 
EIU - Länderrisikodienst (1) 
Punktzahl (Endstand) 
Einstufung (Endstand) 
Euromoney 
rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor 
rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Länder) 
Bonitätsmäßige Einstufung ("credit rating") (3) 1991 
-11,90 
-19,10 
8,00 
32,20 
76,78 
-13,71 
10,49 
-4,32 
9258,00 
0,80 
1474,00 
4,00 
5,30 
22,66 
20,20 
2,18 
4,00 
2,40 
1,60 
72,19 
244,76 
43,21 
(b) 
(b) 
(dl) 
(2/91-2/94) 
(el) 
44 
(130) 
Mar Sep 
41 42 
(111) (U3) 
41.1 40.9 1992 
-4,40 
-9,80 
12,30 
21,60 
83,97 
-5,40 
7,90 
-6,90 
10028,00 
0,74 
1471,00 
4,40 
6,10 
21,50 
19,30 
2,29 
4,40 
2,80 
1,60 
60,55 
214,40 
43,88 
(b) 
(b) 
(dl) 
(2/91-2/94) 
<e2) 
(f) 
Bal 
BB+ 
40 
B 
46 
(169) 
Mar Sep 
42 43 
(119) (126) 
41.7 42.3 1993 
-2,30 
4,00 
12,10 
21, 10 
100,70 
-3,10 
10,20 
-7,00 
8094,00 
-10,00 
2328,00 
7,70 
8,20 
24,56 
22,80 
1,80 
4,30 
2,60 
1,80 
68,03 
303,43 
53,13 
(b) 
(b) 
(d2) 
(9/93-12/94) 
(el) 
Bal 
BB + 
50 
C 
Mar Sep 
• 47 46 
(169) (170) 
Mar Sep 
43 43 
(127) (133) 
44.3 44.8 
(1) 
(2) 
(3) Die Länder erhalten eine Einstufung zwischen A und E und eine Punktzahl zwischen 1 und 100, wobei die Werte 
E und 100 für das höchste Risiko stehen. 
Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes 
Die Länder werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringst 
Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der 
Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert. 
(a) n.v. 
(b) keine 
(c) nicht erfasst 
(dl) EEF 
(d2) BKV 
(el) erfüllt 
(e2) nicht erfüllt 
(f) Sommer 
II-F-3 Länderrisikoindikatoren 
Letzter Stand 
25/10/94 Land: Israel 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
Industrieproduktion (in %) (zu konstanten Preisen des Jhres 1990) 
Arbei tslosenquote (Durchschnitt) 
Zahl der Einwanderen (in 1000) 
Verbraucherpreisindex (Dez./Dez.) 
Wechselkurs (Schekel/USD) (Endstand) 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- = Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- = Abwertung) 
Gesamtdefizit der Zentral regierung (in % des BIP) 
Zahlungsbilanz 
Exporte (in Mrd. USD) 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio. USD) 
Offizielle Bruttodevisenreserven (Endstand) (in Monaten/Gesamteinfuhren) 
in Mrd. USD 
bezogen auf W+D-importe (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld (Bruttoauslandsverbindlichkeiten) 
(in Mrd. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (= < 1 Jahr) 
Schuldendienst (in Mrd. USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen (brutto) 
Auslandsschuld / BIP (in %) 
Auslandsschuld / Exporte (in %) 
Schuldendienst / Waren- und Dienstleistungsexporte (in %) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mio. USD) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand 
S 4 P (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand 
EIU - Länderrisikodienst (1) 
Punktzahl (Endstand) 
Einstufung (Endstand) 
Euromoney 
rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor 
rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Länder) 
Bonitätsmäßige Einstufung ("credit rating") (3) 1991 
6,20 
6,70 
10,60 
176,00 
18,00 
2,28 
-9, 60 
2,90 
-4,30 
12,00 
-0,60 
-161,00 
6,28 
2,80 
33,20 
(a) 
(a) 
7,00 
4,60 
2, 40 
56, 80 
170,00 
38,00 
(b) 
(b) 
(b) 
(c) 
BBB-
(a) 
(a) 
38 
(130) 
Mar Sep 
51 51 
(111) (113) 
(34.9) (35.2) 1992 
6,60 
8,20 
11,20 
77,00 
9,40 
2,76 
-9,70 
-4,90 
-2,40 
13,30 
0, 10 
-340,00 
5, 13 
2,20 
33,60 
23,20 
10,40 
6,50 
4,20 
2,30 
52,30 
155,00 
31,00 
(b) 
(b) 
(d) 
(3/92-3/93) 
(e) 
178 
(c) 
BBB-
(a) 
(a) 
32 
(169) 
Mar Sep 
50 52 
(119) (126) 
37.1 35.1 1993 
3,50 
6,50 
10,00 
77,00 
11,30 
2, 99 
-6, 10 
1,80 
-3,60 
14, 90 
-1,80 
(a) 
6,38 
2,40 
36, 10 
(a) 
(a) 
6,40 
4, 10 
2,30 
55,80 
135,00 
29,00 
(b) 
(b) 
(b) 
(c) 
BBB + 
(a) 
(a) 
Mar Sep 
29 29 
(169) (170) 
Mar Sep 
46 46 
(127) (133) 
39.6 40.5 
Die Länder erhalten eine.Einstufung zwischen A und E und eine Punktzahl zwischen 1 und 100, wobei die Werte 
E und 100 für das höchste Risiko stehen. 
Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
Die Lander werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste 
Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der 
Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert. 
keine 
nicht erfasst 
CC.FF 
..-r'ful lt 
II-F-3 Länderrisikoindikatoren 
Letzter Stand 
24/10/94 Land: Lettland 
" 1992 1993 (1) 
Reales BIP-Wachstum (in %) -33,80 -12,00 
Industrieproduktion (in %) -35,10 -32,60 
Arbeitslosenguote (Endstand) 2,30 5,80 
Inflationsrate 958,10 34,80 
Wechselkurs (Lats/USD) (Endstand) 0,84 0,60 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- » Abwertung (a) (a) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- » Abwertung (a) (a) 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % des BIP) 
Finanzsaldo (2) 1,00 
Haushaltssaldo (2) -0,80 0,60 
Zahlungsbilanz 
Exporte (in Mio. USD) 831,00 998,00 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 2,00 8,00 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio. USD) 43,00 50,00 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) 
in Mio. USD 156,00 518,00 
bezogen auf W+D-importe (Monate) 1,80 5,90 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung; in Mrd. USD, Endstand) 65,00 300,00 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) (a) (a) 
kurzfristig (= < 1 Jahr) . (a) (a) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mrd. USD) 15,10 10,00 
Kapitalbetrag (a) (a) 
Zinsen (a) (a) 
Auslandsschuld / BIP (in %) 5,00 10,00 
Auslandsschuld / Warenexporte (in %) 8,00 24,00 
Schuldendienst / Warenexporte (in %) 2,00 1,00 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mio. USD) (b) (b) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen (b) (b) 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine (dl) (d2) 
(Datum / -) (9/92-9/93) (12/93-3/95) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt (e) (e) 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY's (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstan (c) (c) 
S 4 P (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand (c) (c) 
EIU - Länderrisikodienst (3) 
Punktzahl (Endstand) 80 75 
Einstufung (Endstand) E D 
Euromoney Sep Mar Sep 
rangmäßige Einstufung (4) 123 133 132 
(Zahl der Länder) (169) (169) (170) 
The Institutional Investor Mar Sep Mar Sep 
rangmäßige Einstufung (4) 72 77 89 87 
(Zahl der Länder) (119) (126) (127) (133) 
Bonitätsmäßige Einstufung ("credit rating") (5) 23.9 21.4 19.5 20.0 
(1) Bei einzelnen Angaben handelt es sich um vorläufige Schätzungen. 
(2) Im Finanzsaldo sind die Nettoausleihungen der Regierung nicht berücksichtigt, im Haushaltssaldo ist dies hingenen der Fal 
(3) Die Länder erhalten eine Einstufung zwischen A und E und eine Punktzahl zwischen 1 und 100, wobei die Werte 
E und 100 für das höchste Risiko stehen. 
(4) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
(5) Die Länder werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste 
Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der 
Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert. 
(a) n.v. 
(b) keine 
(c) nicht erfasst 
(dl) BKV 
(d2) BKV/STF 
(e) erfüllt 
II-F-3 Länderrisikoindikatoren 
Letzter Stand 
24/10/94 Land: Litauen 
1992 1993 (1) 
Reales BIP-Wachstum (in %) -37,70 -16,20 
Industrieproduktion (in %) -51,60 -47,00 
Arbeitslosenguote (Endstand) 1,30 1,60 
Inflationsrate 1161,10 188,60 
Wechselkurs (Litas/USD) (Endstand.) 1,80 3,90 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- = Abwertung) (a) (a) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- = Abwertung) (a) (a) 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in l des BIP) 
Finanzsaldo (2) 0,60 0,90 
Haushaltssaldo (2) 0,70 -4,60 
Zahlungsbilanz 
Waren- und Dienstleistungsexporte (in Mio. USD) 1145,00 1877,00 
Leistungsbilanzsaldo (in * des BIP) 3,40 -6,20 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio. USD) 10,00 23,00 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) 
in Mio. USD 106,00 410,00 
bezogen auf W+D-importe (Monate) 2,60 2,40 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 98,80 345,30 
(in konvertibler Währung; in Mrd. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) (a) (a) 
kurzfristig (= < 1 Jahr) ' (a) (a) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mio. USD) 2,00 15,00 
Kapitalbetrag (a) (a) 
Zinsen (a) (a) 
Auslandsschuld / BIP (in *) 5,40 11,20 
Auslandsschuld / W+D-Exporte (in %) 7,80 16,30 
Schuldendienst / W+D-Exporte (in %) 0,20 0,70 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mio. USD) (b) (b) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen (b) (b) 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine (dl) (d2) 
(Datum / -) (10/92-9/93) (10/93-3/94) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt (e) (e) 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand (c) (c) 
S « P (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand (c) (c) 
EIU - Länderrisikodienst (2) 
Punktzahl (Endstand) 80 75 
Einstufung (Endstand) E D 
Euromoney Sep Mar Sep 
rangmäßige Einstufung (3) 118 134 130 
(Zahl der Länder) (169) (169) (170) 
The Institutional Investor Mar Sep Mar Sep 
rangmäßige Einstufung (3) 73 80 91 93 
(Zahl der Länder) (119) (126) (127) (133) 
Bonitätsmäßige Einstufung ("credit rating") (4) 23.7 20.7 18.9 19.0 
(1) Bei einzelnen Angaben handelt es sich um vorläufige Schätzungen. 
12) Im Finanzsaldo sind die Nettoausleihungen der Regierung nicht berücksichtigt, im Haushaltssaldo ist dies hingenen der Fall. 
!i) Die Länder erhalten eine Einstufung zwischen A und E und eine Punktzahl zwischen 1 und 100, wobei die Werte 
E und 100 für das höchste Risiko stehen. 
:. 4 ) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
'.'J) Die Lander werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste 
Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der 
Okàla abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert. 
;ht ei t asst 
BKV 
•-•I füllt 
II-F-3 Länderrisikoindikatoren 
Letzter Stand 
24/10/94 Land: Rumänien 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
Industrieproduktion (in %) . > 
Arbeitslosenquote (Endstand) 
Inflationsrate (Dez./Dez.) 
Wechselkurs (Lei/USD) (Endstand) 
Nominaler effektiver Wechselku (Veränderung Q4/Q4) (- = Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- - Abwertung) 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % des BIP) 
Zahlungsbilanz 
Waren- und Dienstleistungsexporte (in Mio. USD) 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio. USD) 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) 
in Mio. USD 
bezogen auf W+D-importe (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung; in Mrd. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (-'< 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mio. USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (in %) 
Auslandsschuld / W+D-Exporte (in %) 
Schuldendienst / W+D-Exporte (in %) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mio. USD) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endsta 
S 4 P (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand 
EIU - Länderrisikodienst (2) 
Punktzahl (Endstand) 
Einstufung (Endstand) 
Euromoney 
rangmäßige Einstufung (3) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor 
rangmäßige Einstufung (3) 
(Zahl der Länder) 
Bonitätsmäßige Einstufung ("credit rating") (4) 1991 
-12,90 
-19,60 
6,10 
222,80 
185,00 
-72,95 
-17,08 
0,60 
3538,00 
-4,48 
37,00 
198,00 
0,49 
2,10 
1,10 
1,00 
7,60 
59,36 
0,60 
(b) 
(b) 
(c) 
(c) 
89 
(130) 
Mar Sep 
60 64 
(111) (113) 
27.9 26.7 1992 
-13,60 
-22,10 
8,40 
198,50 
460,00 
-74,63 
-24,03 
-4,80 
4299,00 
-8,80 
73,00 
93,00 
0,20 
3,50 
2,40 
1,10 
176,00 
85,00 
91,00 
18,10 
95,10 
4,10 
(b) 
(b) 
(d) 
(5/92-3/93) 
(e) 
Dec 92 
(c) 
(c) 
60 , 
D 
72 
(169) 
Mar Sep 
69 68 
(119) (126) 
25.6 24.8 1993 (1) 
1,00 
7,70 
9,90 
295,50 
127 6,00 
-56,86 
39,70 
-0,10 
4882,00 
-5,50 
48,00 
52,00 
0,10 
4,70 
3,30 
1,40 
312,00 
147,00 
165,00 
21,40 
129,60 
6,40 
(b) 
(b) 
(b) 
(c) 
(c) 
65 
D 
Mar Sep 
66 75 
(169) (170) 
Mar Sep 
73 75 
(127) (133) 
24.2 24.4 
(1) 
(2) 
(3) 
(4) Bei einzelnen Angaben handelt es sich um vorläufige Schätzungen. 
Die Länder erhalten eine Einstufung zwischen A und E und eine Punktzahl zwischen 1 und 100, wobei die Werte 
E und 100 für das höchste Risiko stehen. 
Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
Die Länder werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste 
Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der 
Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert. 
(a) n.v. 
(b) keine 
(c) nicht erfasst 
(d) BKV 
(e) nicht erfüllt 
II-F-3 Länderrisikoindikatoren 
Letzter Stand 
25/10/94 Land: Russland 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
Industrieproduktion (in %) 
Arbeitslosenquote (Endstand - IAO-Definition) 
Inflationsrate (Dez./Dez.) 
Wechselkurs (Rubel/USD) (Endstand.) 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4)(- = Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4)(- = Abwertung) 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % des BIP) 
Zahlungsbilanz 
Waren- und Dienstleistungsexporte (in Mio. USD) 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mrd. USD) 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) (ausgenommen Gold) 
in Mio. USD 
bezogen auf W+D-Importe (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung; in Mrd. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (= < 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mio. USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (in %) 
Auslandsschuld / W+D-Exporte (in %) 
Schuldendienst / W+D-Exporte (in %) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mrd. USD) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand 
S & P (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand 
EIU - Länderrisikodienst (1) 
Punktzahl (Endstand) 
Einstufung (Endstand) 
Euromoney 
rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor 
rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Länder) 
Boni tatsmäßige Einstufung ("credit rating") (3) 1991 
-12,90 
-8,20 
(a) 
160,00 
169,20 
-63,60 
-25,30 
-16,00 
(a) 
(a) 
-0, 10 
67,00 
54,30 
12,70 
(a) 
(a) 
(a) 
(a) 
131,40 
(a) 
4,80 
(b) 
(b) 
(c) 
(c) 
(a) 
(a) 
(a) 
(130) 
Mar Sep 
(a) 
— (113) 
26.7 1992 
-19,00 
-18,40 
(a) 
2300,00 
414,50 
(Q4/Q1) -55,60 
(Q4/Q1) 90,00 
-18,80 
57,00 
-1,20 
0,70 
2,00 
0,50 
78,70 
65,70 
13,00 
15,60 
10,40 
5,20 
24,00 
137,00 
25,00 
11,80 
(g) 
1st credit 
tranche 
Aug 92 
(c) 
(c) 
95 
E 
129 
(169) 
Mar Sep 
73 
— (126) 
23.6 1993 
-12,00 
-16,40 
5,10 
840,00 
1247,00 
-62,50 
268,42 
-8,00 
69,00 
1,80 
0,40 
3,30 
0,90 
83,70 
70, 60 
13,10 
19,60 
14,70 
4,90 
26,00 
122,00 
29,00 
11,00 
!h) 
(d) 
Jul 93 
(c) 
(c) 
95 
E 
Mar Sep 
149 137 
(169) (170) 
Mar Sep 
87 92 
(127) (133) 
20.2 19.0 
Die Lander erhalten eine Einstufung zwischen A und E und eine Punktzahl zwischen 1 und 100, wobei die Werte 
E und 100 für das höchste Risiko stehen. 
Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
Die Lander werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste 
Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der 
Sr-.ala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert. 
(Zahlungsaufschub); Club von London (Rol1-Over-Kredite) 
(Umschuldung); Club von London (Rol1-Over-Kredite, Umschuldung prinzipiell bewilligt) 
59 
II-F-3 Länderrisikoindikatoren 
Letzter Stand 
24/10/94 Land: Slowakische Republik 
1992 1993 
Reales BIP-Wachstum (in %) -7,00 -4,10 
Industrieproduktion (in %) -12,80 -8,60 
Arbeitslosenquote (in % der Erwerbsbevölkerung) (Endstand) 10,40 14,40 
Inflationsrate (Dez./Dez.) 9,10 25,10 
Wechselkurs (SK/USD) (Endstand) 28,90 33,20 
Nominaler effektiver Wechselkur (Veränderung Q4/Q4)(- » Abwertung) 0,98 -4,90 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4)(- - Abwertung) 6,80 16,70 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % des BIP) -13,10 -7,50 
Zahlungsbilanz 
Waren- und Dienstleistungsexporte (in Mio. USD) 8219,00 7568,00 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 1,70 -3,90 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio. USD) 100,00 134,00 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) 
in Mio. USD 356,00 395,00 
bezogen auf W+D-Importe (Monate) .0,70 0,90 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 2,56 3,37 
(in konvertibler Währung; in Mrd. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 2,14 
kurzfristig (= < 1 Jahr) 0,42 
Konvertibler Schuldendienst (in Mio. USD) 675,00 674,00 
Kapitalbetrag 415,00 490,00 
Zinsen 260,00 184,00 
Auslandsschuld / BIP (in %) 25,61 30,50 
Auslandsschuld / W+D-Exporte (in %) 31,16 44,53 
Schuldendienst / W+D-Exporte (in %) 8,21 8,91 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mio. ÜSD) (b) (b) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen (b) (b) 
IWF - Vereinbarungen • 
Art / keine - (dl) (d2) 
(Datum / -) (4/92-4/93) (7/93 -, ) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt (el) (e2) 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
( 
MOODY'S (lngfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand (1) Bal (c) 
S & P (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand (c) BB-
EIU - Länderrisikodienst (2) 
Punktzahl (Endstand) (c) (c) 
Einstufung (Endstand) (c) (c) 
Euromoney Mar - Sep 
rangmäßige Einstufung (3) 58 56 63 
(Zahl der Länder) (169) (169) (170) 
The Institutional Investor (1) Mar - Sep Mar -, Sep 
rangmäßige Einstufung (3) 37 39 57 57 
(Zahl der Länder) ' ' (119) (125) (127) (133) 
Bonitätsmäßige Einstufung ("credit rating") (4) 47.1 46.1 31 30.6 
(1) 
(2) 
(3) 
(4) Für 1992 wurden die Werte der ehemaligen TSFR zugrunde gelegt. 
Die Länder erhalten eine Einstufung zwischen A und E und eine Punktzahl zwischen 1 und 100, wobei die Werte 
E und 100 für.das höchste Risiko stehen. 
Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
Die Länder werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringst! 
Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in dei 
Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert. v 
(a> n.v. 
(b) keine 
(c) nicht erfasst 
(dl) BKV 
(d2) STF 
(el) erfüllt, hinfällig geworden mit Auflösung der ehemaligen TSFR. 
(e2) erfüllt 
60 
Tabelle 1 
AUSSTEHENDE KAPITALBETRAGE IM RAHMEN DER 
GEMEINSCHAFTSGARANTIE FÜR DIE GENEHMIGTEN TRANSAKTIONEN 
in Mio. ECU 
Transaktion 
MITGLIEDSTAATEN 
A. Zahlungsbilanzen 
1. Griechenland I 
2. Griechenland II 
3. Italien 
B. Andere 
4. Euratom 
5. NGI/NGI-Erdbeben 
6.. EIB/Mittelmeerländer/E.+G.+P. 
MITGLIEDSTAATEN 
INSGESAMT 
DRITTLÄNDER 
A. Finanzhilfen 
1. Ungarn 
2. Tschechische Republik 
3. Slowakische Republik 
4. Bulgarien 
5. Rumänien 
6. Algerien 
7. Israel 
8. Baltische Staaten 
9. Moldau 
10. Ehemal. UdSSR 
B. Andere 
11. EIB/Mittelmeerländer 
12. EIB/MOELI 
13. EIB/MOELII 
14. EIB/Entwickl.länder 
Asien-Lateinamerika 
15. Garantie GUS 
DRITTLÄNDER 
INSGESAMT 
GESAMTBETRAG Bewilligte 
Höchstbeträge 
14 000 
1 750 
2 200 
8 000 
4 000 
6 830 
1500 
26 330 
6 317 
1 1050 
250 
125 
400 
580 
400 
160 
220 
45 
1250 
6 282 
1 700 
3 000 
750 
500 
16 712 
43 042 Ausstehender 
Kapitalbetrag zum 
31.12.93 
200 
1000 
3 990 
1018 
2 202 
572 
8 892 
580 
790 
250 
125 
290 
455 
250 
160 
110 
803 
1596 
300 
266 
5 395 
14 377 Ausstehender 
Kapitalbetrag zum 
30.06.94 
1000 
4 005 
862 
1 1880 
527 
8 274 
790 
250 
125 
290 
455 
250 
160 
110 
934 
1634 
390 
2 
133 
5 524 
13 798 Zum 
30.06.94 
noch aus­
zuzahlen 
0 
1 2001 
4 OOO2 
0 
0 
0 
5 200 
260 
0 
0 
110 
125 
150 
0 
110 
45 
316 
3 921 
1310 
2 998 
750 
0 
10 094 
15 294 
(1) Keine Auszahlung vorgesehen. 
(2) Die 3. und 4. Tranche waren bis zum 30.06.94 noch nicht ausgezahlt worden, da die italienische Regierung noch keinen 
entsprechenden Antrag gestellt hatte. 
ANLAGE ZU TABELLE 1 
ABWICKLUNGSSTAND DER EEB - TRANSAKTIONEN ZUM 30.06.94 
Transaktion 
EIB - Mittelmeerraum 
- SP.GR.PT 
EIB - Mittelmeerraum 
- Drittländer 
Mittel- und osteuropäische Lander I 
Mittel- und osteuropäische Länder II 
Entwicklungsländer Lateinamerika / Asien Bewilligtes 
Kreditvolumen 
1500 
6 282 
1 700 
3 000 
750 Eröflhete 
Kreditlinie -
Annullierung 
1465 
3 792 
1650 
10 
139 Ausgezahlte 
Darlehens­
beträge 
1614 
2 361 
390 
2 
0 Ausstehende 
Beträge zum 
30.06.94 
527 
1 634 
390 
2 
0 
Anmerkung: Die Tatsache, daß der ausgezahlte Betrag teilweise höher liegt als das insgesamt bewilligte 
Kreditvolumen, ist auf ECU-Wechselkursschwankungen zwischen dem Zeitpunkt der Unterzeichnung des 
Darlehensvertrags und dem 30. Juni 1994 zuriickzuführen. 
61 -
Tabelle 2 
MAXIMALE JÄHRLICHE RISIKEN RJR DEN GEMEINSCHAFSHAUSHALT 
(Schätzung in Mio. ECU auf der Grundlage der zum 30 Juni 1994 ausgezahlten Transaktionen) 
MITGLIEDSTAATEN 
KAPITAL 
A. Zahlungsbilanzen 
1. Griechenland 
2. Italien 
B. Strukturdarlehen 
3. Euratom 
4. NGI und NGI Erdbeben 
5. EIB Mittelmeerländer alte Prot. 
SP, GR, PT 
Kapital insgesamt 
ZINSEN 
A Zahlungsbilanzen 
1. Griechenland 
2. Italien 
B. Strukturdarlehen 
3. Euratom 
4. NGI und NGI Erdbeben 
5:*EIB Mittelmeerländer alte Prot. 
SP, GR, PT 
Zinsen insgesamt 
MITGLIEDSTAATEN INSGESAMT 
DRITTLÄNDER 
KAPITAL 
A. Finanzhilfen 
6. Ungarn 
7. Tschechische Republik 
8. Slowakische Republik 
9. Bulgarien 
10. Rumänien 
11. Israel 
12. Argelien 
13. Ehem.-UDSSR 
14. Baltische Staaten 
B. Garantien 
15. EIB Mittelmeerländer 
16. EIB/MOELI und II 
17..Hilfe Russland "Garantie 500" 
Kapital insgesamt 
ZINSEN 
A. Finanzhilfen 
6. Ungarn 
7. Tschechische Republik 
8. Slowakische Republik 
9. Bulgarien 
10. Rumänien 
11. Israël 
12. Argelien 
13. Ehem.-UDSSR 
14. Baltische Staaten 
B. Garantien 
15. EIB Mittelmeerländer 
16. EIB/MOEL I und II 
17. Hilfe Russland "Garantie 500" 
Zinsen insgesamt 
DRITTLANDER 
GESAMTRISIKO 
(davon Mittel- und Osteuropa) 
(davon sonstige Drittländer) 1994 
200 
270 
656 
91 
1217 
110 
253 
81 
188 
50 
683 
1900 
147 
130 
2 
133 
412 
79 
25 
13 
29 
46 
16 
25 
60 
11 
120 
21 
24 
468 
880 
2 780 
590 
290 1995 
47 
487 
84 
618 
95 
253 
63 
131 
42 
584 
1202 
350 
553 
140 
13 
133 
1 188 
79 
25 
13 
29 
46 
16 
25 
72 
11 
114 
27 
9 
466 
1654 
2 856 
1359 
295 1996 
500 
500 
153 
317 
78 
1548 
95 
253 
58 
91 
35 
532 
2 080 
260 
202 
139 
24 
625 
44 
25 
13 
29 
46 
16 
25 
13 
11 
103 
26 
351 
976 
3 056 
693 
283 1997 
463 
534 
77 
1074 
46 
214 
43 
65 
27 
395 
1469 
80 
127 
63 
140 
160 
- 250 
32 
144 
30 
1026 
18 
25 
13 
29 
46 
16 
25 
2 
11 
93 
24 
302 
1327 
2 797 
640 
688 1998 
500 
996 
92 
92 
58 
1738 
46 
214 
10 
17 
21 
307 
2 045 
100 
123 
62 
150 
185 
149 
36 
805 
10 
13 
6 
15 
46 
11 
82 
22 
205 
1010 
3 055 
778 
232 1999 
16 
41 
51 
108 
158 
3 
8 
15 
184 
292 
190 
146 
37 
373 
27 
11 
71 
19 
129 
502 
794 
284 
218 2000 
2 509 
13 
41 
46 
2 608 
158 
1 
5 
11 
175 
2 784 
80 
110 
135 
36 
361 
8 
11 
61 
17 
97 
457 
3 241 
261 
196 2001 
1 
21 
22 
2 
7 
9 
31 
122 
35 
158 
51 
14 
66 
223 
255 
50 
174 TOTAL 
1200 
4 005 
1 053 
2 170 
505 
8 933 
392 
1 503 
259 
506 
209 
2 870 
11803 
790 
250 
125 
290 
455 
160 
250 
934 
110 
1 105 
213 
266 
4 948 
230 
113 
58 
131 
265 
64 
100 
147 
77 
696 
168 
33 
2 082 
7031 
18834 
4 655 
2 375 
62 
TABELLE3 
MAXIMALE JARLICHE RISIKEN FUR DEN GEMEINSCHAFTSHAUSHALT 
(Schätzung in Mio. ECU auf der Grundlage der von der Kommission.vorgeschlagenen sowie beschlossenen und ausgezahlten Transaktionen) 
MITGLIEDSTAATEN 
KAPITAL 
A. Zahlungsbilanzen 
1. Griechenland 
2. Italien 
B. Strukturdarlehen 
3. Euratom und NGI 
4. EIB SP,GR,PT 
Kapital insgesamt 
ZINSEN 
A. Zahlungsbilanzen 
1. Griechenland 
2. Italien 
B. Strukturdarlehen 
3. Euratom und NGI 
4. EIB SP, GR, PT 
Zinsen insgesamt 
MITGLIEDSTAATEN INSGESAMT 
DRITTLÄNDER 
A. KAPITAL 
A. Finanzhilfen 
5. Ungarn 
6. Tschechische Republik 
7. Slowakische Republik 
8. Bulgarien 
9. Rumänien 
10. Israël 
11. Argelien 
12. Ehem.-UDSSR 
13. Baltische Staaten 
14. Moldau 
15. Euratom MOEL 
B. Garantien 
16. EIB Mittelmeerländer 
17. EIB/MOEL I und II 
18. EIB Entw. länder Lateinamerika/asien 
19. Hilfe Russland "Garantie 500" 
Kapital insgesamt 
ZINSEN 
A. Finanzhilfen 
5. Ungarn 
6. Tschechische Republik 
7. Slowakische Republik 
8. Bulgarien 
9. Rumänien 
10. Israël 
11. Argelien 
12. Ehem.-UDSSR 
13. Baltische Staaten 
14. Moldau 
15. Euratom MOEL 
B. Garantien 
16. EIB Mittelmeerländer 
17. EIB/MOEL I und II 
18. EIB Entw. länder Lateinamerika/asien 
19. Hilfe Russland "Garantie 500" 
Zinsen insgesamt 
DRITTLANDER 
GESAMTRISIKO 
(davon Mittel- und Osteuropa) 
(davon sonstige Drittländer) 1994 
200 
926 
91 
1217 
110 
425 
270 
50 
855 
2 072 
147 
130 
2 
133 
412 
79 
25 
13 
29 
45 
16 
25 
80 
11 
8 
148 
46 
3 
24 
552 
964 
3 035 
642 
322 1995 
534 
84 
618 
95 
595 
194 
42 
926 
1544 
350 
687 
140 
13 
133 
1323 
79 
25 
13 
34 
51 
16 
40 
110 
22 
2 
25 
210 
114 
11 
9 
761 
2 084 
3 628 
1667 
417 1996 
500 
500 
470 
78 
1548 
95 
680 
149 
35 
959 
2 506 
260 
227 
139 
24 
650 
44 
25 
13 
40 
58 
16 
40 
42 
22 
4 
45 
293 
203 
25 
870 
1520 
4 026 
1007 
513 1997 
997 
77 
1074 
46 
638 
108 
27 
819 
1893 
80 
127 
63 
140 
160 
250 
189 
191 
71 
.5 
1276 
44 
25 
13 
40 
58 
16 
40 
19 
22 
4 
65 
368 
295 
43 
1052 
2 328 
4 221 
1255 
1072 1998 
500 
1000 
184 
58 
1742 
46 
638 
27 
21 
732 
2 474 
100 
123 
62 
150 
185 
263 
139 
14 
1036 
36 
12 
6 
26 
58 
15 
22 
4 
85 
409 
361 
58 
1092 
2 128 
4 602 
1369 
"759 ' 1999 
.57 
51 
108 
553 
11 
15 
579 
687 
190 
10 
348 
230 
28 
807 
26 
11 
40 
15 
22 
4 
102 
415 
392 
67 
1094 
1901 
2 588 
1027 
874 2000 
4 498 
54 
46 
4 598 
553 
6. 
11 
570 
5 168 
80 
110 
23 
400 
303 
44 
959 
26 
11 
21 
15 
22 
4 
107 
335 
382 
66 
989 
1948 
7116 
1089 
859 2001 
2 000 
1 
21 
2 022 
170 
2 
7 
179. 
2 201 
260 
55 
65 
150 
110 
37 
428 
358 
56 
1520 
26 
11 
12 
15 
11 
4 
103 
213 
347 
60 
802 
2 322 
4 523 
1399 
923 TOTAL 
1200 
7 998 
3 223 
505 
12926 
392 
4251 
767 
209 
5 619 
18 545 
1050 
250 
125 
345 
520 
160 
400 
1250 
220 
70 
2 039 
1 141 
147 
266 
7 983 
360 
58 
202 
343 
64 
205 
251 
154 
26 
540 
2 391 
2 140 
333 
33 
7 100 
15083 
33628 
9 344 
5 738 
63 -
ERLÄUTERUNGEN 
Die vorstehenden Tabellen geben einen schematischen Überblick über die jährlichen 
Rückzahlungen an Kapital und Zinsen für die Anleihen und Darlehen, die für den Haushaltsplan 
ein Risiko darstellen. Die angeführten Zahlen entsprechen dem potentiellen Höchstrisiko, das für 
die Gemeinschaft mit diesen Transaktionen verbunden ist; sie sollen nicht dahingehend 
interpretiert werden, daß der Haushalt tatsächlich in Höhe dieser Beträge in Anspruch 
genommen werden muß; de facto steht noch nicht einmal fest, ob alle in Tabelle 3 aufgeführten 
Transaktionen auch wirklich bis zum Auszahlungsstadium gelangen. Ferner ist anzumerken, daß 
weder Verzugszinsen noch etwaige Nebenkosten, beispielsweise bei Hinzuziehung eines 
Anwalts, berücksichtigt wurden. 
I. ART DER TRANSAKTIONEN UND ZAHLUNGSMODALITATEN FUR DIE 
HAUSHALTSGARANTIE 
A. Art der Transaktionen 
Auszahlungsrisiken für den Gesamthaushalt fallen bei zwei Arten von 
Transaktionen an: 
- Anleihen/Darlehen 
- Dritten gewährte Garantien. 
Im ersten Fall nimmt die Gemeinschaft auf dem Kapitalmarkt Anleihen auf und 
gibt den Erlös dieser Anleihen zu gleichen Bedingungen an die Mitgliedstaaten 
(Zahlungsbilanzen), an Drittländer (mittelfristige Finanzhilfen) oder an 
Unternehmen (NGI, Euratom) weiter. 
Die Rückzahlung dieser Darlehen erfolgt nach Maßgabe der Fälligkeitstermine 
der von der Kommission aufgenommenen Anleihen. Bei Ausfall des Darle-
hensempfängers ist die Kornmission gezwungen, unter Rückgriff auf ihre 
Haushaltsmittel die Anleihe zu dem festgesetzten Zeitpunkt zurückzuzahlen. 
Im Fall der Garantien übernimmt die Gemeinschaft die Bürgschaft für die 
Darlehen, die von einem Finanzinstitut (EIB bzw. im Fall der ehemaligen 
Sowjetunion Handelsbanken) gewährt werden. Stellt die EIB fest, daß der 
Empfänger eines dergestalt garantierten Darlehens die Rückzahlung nicht 
fristgerecht vornimmt, so fordert sie die Gemeinschaft unter Berufung auf den 
Bürgschaftsvertrag auf, anstelle des säumigen Schuldners die ausstehenden 
Beträge zu erstatten. Die entsprechenden Zahlungen sind binnen drei Monaten 
nach Eingang des Antrags der BEI zu leisten. Die EIB verwaltet die Darlehen 
nach Maßgabe der bankenüblichen Sorgfaltspflicht; sie ist gehalten, nach 
Einschaltung der Garantie die betreffenden Beträge von den Schuldnern 
einzufordern 
-64 
B. Modalitäten für die Bereitstellung der Mittel 
Die zur Leistung der Garantie aus dem Haushaltsplan erforderlichen Mittel 
können auf dreierlei Art bereitgestellt werden: 
- Durch die Wiederverwendung von Beträgen, die von säumigen Schuldnern, bei 
deren Ausfall die Gemeinschaft die entsprechenden Garantiezahlungen geleistet 
hat, wieder eingezogen wurden. Diese Methode ermöglicht in der Praxis eine 
Auszahlung binnen kürzester Frist, vorausgesetzt, es stehen entsprechende 
Mittel zur Verfügung; 
- im Wege einer Mittelübertragung, durch die die betreffende Haushaltslinie mit 
den zur Wahrnehmung der Fälligkeit anstelle des säumigen Schuldners 
erforderlichen Mitteln ausgestattet wird. Diese Methode, die in Anspruch 
genommen wird, wenn nicht genügend Mittel zur Wiederverwendung 
anstehen, erfordert eine vorherige Genehmigung der Haushaltsbehörde; 
- durch vorübergehenden Rückgriff auf Kassenbestände gemäß Artikel 12 der 
Haushaltsordnung. Diese dritte Methode kommt vorwiegend dann zum 
Einsatz, wenn die Gemeinschaft binnen einer äußerst knappen Frist eine 
Garantiezahlung zu leisten hat, so daß die Zeit für die ordnungsgemäße 
Abwicklung eines Mittelübertragungsverfahrens mit Einholung der 
Genehmigung der Haushaltsbehörde nicht ausreicht. Dieser Vorgang ist im 
nachhinein im Wege einer Mittelübertragung bzw. eines Berichtigungs­
und/oder Nachtragshaushaltsplans zu bereinigen. 
n. BERECHNUNGSHYPOTHESEN 
Einige der angeführten Beträge wurden durch Schätzungen ermittelt, deren Grundlagen 
nachstehend erläutert werden. 
Ganz allgemein wurden für Darlehen in anderen Währungen als dem Ecu stabile Wechselkurse 
zum 30. Juni 1994 angenommen. Generell ist jedoch anzumerken, daß die Anleihe-
/Darlehensoperationen für die Gemeinschaft keine Wechselkursrisiken beinhalten dürfen. Außer 
bei Vorliegen anderweitiger Angaben wurde ein durchschnittlicher Zinssatz von 10 % zugrunde 
gelegt. Dieser Wert dürfte für die EIB-Darlehen im Rahmen der Finanzprotokolle, für die häufig 
eine Zinsvergütung gewährt wird, etwas zu hoch angesetzt sein. 
A. Mitgliedstaaten 
1 Griechenland: Für diesen Mitgliedstaat wurde ein Darlehen im Gesamtbetrag von 2.200 
Mio. ECU. zur Stützung seiner Zahlungsbilanz bewilligt. Davon wurden 1.000 Mio. 
ECU in zwei Tranchen von je 500 ECU ausgezahlt, die 1996 bzw. 1998 zurückzuzahlen 
sind. Es wird davon ausgegangen, daß die restlichen 1.200 Mio. ECU vorläufig nicht zur 
Auszahlung kommen. 
65 
2. Italien: Mit Beschluß des Rates vom 18. Januar 1993 wurde Italien ein Darlehen zur 
Stützung seiner Zahlungsbilanz in Höhe von 8000 Mio. ECU gewährt. Das Darlehen soll 
in vier Teilbeträgen von je 2000 Mio. ECU bereitgestellt werden; die Auszahlung der 
einzelnen Tranchen - mit Ausnahme der ersten - wird von der Erfüllung 
bestimmter Voraussetzungen hinsichtlich der öffentlichen Verschuldung und der 
staatlichen Defizite Italiens abhängig gemacht. 
Die ersten beiden Tranchen wurden 1993 ausgezahlt. Die dritte Tranche sollte nach 
Maßgabe des Ratsbeschlusses am 1. Februar 1994 zur Auszahlung kommen (die 
italienische Regierung hat jedoch noch keinen entsprechenden Antrag gestellt). Die vierte 
Tranche kann frühestens zum 1. Februar 1995 ausgezahlt werden. 
Ergeht ein entsprechender Antrag Italiens, und vorausgesetzt, die vorgenannten Kriterien 
sind erfüllt, so erhält dieser Mitgliedstaat 1994 und 1995 jeweils einen Betrag von 2000 
Mio. ECU ausgezahlt. 
3. -'•' E:IB/Mittelmeerländer - Alte Protokolle: Spanien. Griechenland, Portugal: Hierbei 
handelt es sich um Garantien, die die Gemeinschaft für Transaktionen der EIB in diesen 
Ländern vor deren Beitritt gewährt hat. Die Beträge sind nunmehr als definitiv 
anzusehen, da zwischenzeitlich alle genehmigten Darlehen ausgezahlt wurden. 
B. Drittländer 
a. Finanzhilfen 
1. Ungarn I: Die Beträge der ersten beiden Tranchen sind bekannt und endgültig. 
Die Auszahlung der dritten Tranche dieser 1990 beschlossenen Finanzhilfe wird 
voraussichtlich 1995 stattfinden. 
2. Ungarn II: Es wurde ein Betrag von 180 Mio. ECU bewilligt und in voller Höhe 
ausgezahlt. 
3. Tschechische und Slowakische Republik: Es wurde ein Betrag von 375 Mio. 
ECU für eine maximale Laufzeit von sieben Jahren (bullet) in zwei Tranchen 
gewährt, wobei die erste Tranche sich auf 185 Mio. ECU und die zweite auf 190 
Mio. ECU - bei einer Laufzeit von sechs Jahren - beläuft. 
4. Bulgarien I: Es wurde ein Betrag von 290 Mio. ECU für eine maximale Laufzeit 
von sieben Jahren (bullet) in zwei Tranchen gewährt; die erste Tranche belief sich 
auf 150 Mio. ECU bei einer Laufzeit von sieben Jahren, die zweite auf 
140 Mio. ECU bei einer Laufzeit von fünf Jahren. 
5. Bulgarien II: Die 1992 beschlossene weitere Finanzhilfe in Höhe von 110 Mio. 
ECU ist bislang noch nicht ausgezahlt worden, da Bulgarien die Voraussetzungen 
nicht erfüllt. Dieser Betrag wird voraussichtlich in zwei Tranchen von je 55 Mio 
ECU 1994 und 1995 ausgezahlt werden. 
66 
6. Rumänien I: Hier wurde ein Betrag von 375 Mio. ECU in zwei Tranchen für eine 
Höchstdauer von sieben Jahren (bullet) angesetzt; die erste Tranche in Höhe von 
190 Mio. ECU wurde 1992 für eine Dauer von sieben Jahren, die zweite 1992 für 
eine Dauer von sechs Jahren ausgezahlt. 
7. Rumänien II: Die zusätzliche Finanzhilfe in Höhe von 80 Mio. ECU für eine 
Höchstdauer von sieben Jahren wurde 1993 ausgezahlt. 
8. Rumänien III: Es handelt sich hier um ein Darlehen in Höhe von 125 Mio. ECU 
mit einer Laufzeit von sieben Jahren, das in zwei Tranchen ausgezahlt wird. Bis 
zum 30. Juni 1994 war noch keine Auszahlung erfolgt. Die erste Tranche in Höhe 
von 65 Mio. ECU soll jedoch noch 1994 ausgezahlt werden; die zweite Zahlung 
in Höhe von 60 Mio. ECU soll 1995 geleistet werden. 
9. Moldau: Es handelt sich um ein Darlehen in Höhe von 45 Mio. ECU mit einer 
Laufzeit von zehn Jahren, das in zwei Tranchen ausgezahlt wird. Bis zum 30. Juni 
1994 war noch keine Auszahlung erfolgt. Die erste Tranche in Höhe von 25 Mio. 
ECU soll jedoch noch 1994 ausgezahlt werden; die zweite Zahlung in Höhe von 
20 Mio. ECU soll 1995 geleistet werden. 
10. Baltische Staaten: Hierbei handelt es sich um ein Darlehen in Höhe von 220 Mio. 
ECU, wovon die erste Tranche 1993 ausgezahlt wurde und die zweite 1994 zur 
Auszahlung ansteht. Die Rückzahlung ist für die Jahre 2000 und 2001 
vorgesehen. 
11. Algerien: Hier wurde ein Betrag von 400 Mio. ECU in zwei Tranchen von 250 
bzw. 150 Mio. ECU gewährt, wovon die erste im Dezember 1991 für eine Dauer 
von sechs Jahren ausgezahlt wurde. 
Die Auszahlung der zweiten Tranche wird voraussichtlich im zweiten Halbjahr 
1994 erfolgen, da Algerien nunmehr die Voraussetzungen erfüllt, nachdem das 
vom IWF genehmigte neue algerische Wirtschaftsprogramm angelaufen ist. 
12. Israel: Hierbei handelt es sich um ein Darlehen in Höhe von 160 Mio. ECU, das 
in voller Höhe ausgezahlt wurde und 1997 zurückzuzahlen ist. 
b. Garantien 
1. EIB 
Die Zahlen, die bei als Berechnungsgrundlage für die Tabelle 3 (Darlehen der EIB an 
Drittländer aus eigenen Mitteln der Bank) dienten, wurden von der ELB übermittelt. 
Noch nicht ausgezahlte Darlehen (noch nicht unterzeichnete sowie unterzeichnete, aber 
noch nicht ausgezahlte Darlehen) 
67 
Die folgende Tabelle gibt einen Überblick über den Stand dieser Darlehen: 
Jahr 1994 1995 1996 INSGESAMT 
Mittelmeerraum7 2.2618 830 830 3.921 
Mittel-und Ost­
europa9 (MOEL II) 762,6 965 1.270 2.997,6 
Sonstige Drittländer 250 250 250 750 
Bei den noch nicht ausgezahlten Darlehen wurde von der Annahme ausgegangen, daß 
durchschnittlich 10 % des Darlehensbetrags im Jahr der Unterzeichnung und je 30 % in 
den folgenden drei Jahren ausgezahlt würden. 
Für alle Darlehen wird eine durchschnittliche Laufzeit von 15 Jahren bei einem 
tilgungsfreien Zeitraum von drei Jahren angenommen. 
2. Nahrungsmittelhilfe für die ehemalige Sowjetunion 
a) Garantie 
Es handelt sich hier um eine Garantie für ein Bankdarlehen, das für den Gemein­
schaftshaushalt ein Gesamtrisiko von 500 Mio. ECU darstellt. Das Darlehen hat eine 
Laufzeit von dreieinhalb Jahren und ist in drei Teilbeträgen in einem Zeitabstand von 
jeweils elf Monaten, gerechnet ab dem 20. Monat, zurückzuzahlen. Bis dato wurden 
375 Mio. ECU des Kapitalbetrags in Anspruch genommen. 
b) Anleihe/Darlehen 
Transaktion in einem Gesamtbetrag von 1250 Mio. ECU mit einer Höchstdauer von 
drei Jahren. 
Der Erlös dieser Anleihe wird auf die einzelnen Republiken der ehemaligen 
Sowjetunion verteilt. Darlehen in einem Betrag unter 100 Mio. ECU sind in einer 
Tranche drei Jahre nach Krediteröffnung zurückzuzahlen. Bei Darlehen in einem 
Betrag über 100 Mio. ECU erfolgt die Rückzahlung in zwei Tranchen jeweils zwei 
bzw. drei Jahre nach dem Zeitpunkt der Krediteröffnung. 
Je nach Art des Darlehensvertrags sind diese Eröffnungstermine unterschiedlich 
festgelegt: entweder am 20. August oder am 15. Januar. 
Der zum 30.Juni 1994 noch verfügbare Restbetrag beläuft sich auf 316 Mio. ECU. 
Da die Finanzprotokolle mit den Mittelmeerländern Ende 1996 auslaufen, wurde der Gesamtbetrag 
der noch nicht vergebenen Darlehen, in Ermangelung eines Finanzbogens gleichmäßig über den 
Zeitraum 1994-1996 verteilt. 
Von diesem Betrag entfallen 1.431 Mio. ECU auf vor dem 30.6.1994 unterzeichnete Darlehen, die in 
diesem Haushaltsjahr auszuzahlen sind, und 830 Mio. ECU auf 1994 zu unterzeichnende und 
auszuzahlende Darlehen. 
Mittel- und osteuropäische Länder: Beschluß vom 13. Dezember 1993 über ein Darlehen in Höhe von 
3.000 Mio. ECU. 
68 
3. EURATOM - Mittel- und osteuropäische Länder 
Von dem insgesamt zur Verfügung stehenden Betrag von 1.100 Mio. ECU sollen 
150 Mio. ECU 1994, je 200 Mio. ECU in den vier Folgejahren und 150 Mio. ECU 1999 
ausgezahlt werden. 
Für alle Darlehen wird eine durchschnittliche Laufzeit von 20 Jahren bei einem 
tilgungsfreien Zeitraum von fünf Jahren angenommen. 
69 
ANLAGE 
ERLÄUTERUNGEN ZU DEN IN DIESEM BERICHT VERWENDETEN 
ZAHLENANGABEN 
A. GENEHMIGTE DARLEHENSHÖCHSTBETRAGE 
Hierbei handelt es sich um die Summe der für jede beschlossene Transaktion genehmigten 
Kapitalbeträge (Plafonds). 
Zur Ermittlung des damit verbundenen potentiellen Risikos für den Haushalt sind die 
folgenden Elemente zu berücksichtigen, die sich gegenläufig auf dieses Risiko auswirken: 
• • - Erhöhung des Risikos: Hier ist dem Kapitalhöchstbetrag der genehmigten Darlehen 
'der Betrag der auf diese Darlehen anfallenden Zinsen hinzuzurechnen. 
Minderung des Risikos: 
Begrenzung der der ÉIB gewährten Garantie auf 75 % der mit den Ländern des 
Mittelmeerraums unterzeichneten Darlehen; 
bereits erfolgte Rückzahlungen, da es sich außer im Falle der Darlehen zur Stützung 
der Zahlungsbilanzen um genehmigte Darlehenshöchstbeträge und nicht um Plafonds 
der ausstehenden Beträge handelt; 
die Tatsache, daß die genehmigten Beträge nicht unbedingt voll ausgeschöpft 
werden. 
Die genehmigten Beträge verteilen sich wie folgt: 
Mitgliedstaaten 
Zahlungsbilanzen 14.00010 
NGI 6.830 
Euratom 4.00011 
EIB: Spanien, Griechenland, Portugal 1.500 
Mitgliedstaaten insgesamt 26.330 
Genehmigter Plafonds für den ausstehenden Betrag; bei Erreichen dieses Plafonds können Darlehen 
] t nach Maßgabe der Rückzahlung früherer Transaktionen gewährt werden. 
Davon 1100 Mio. ECU, die an die mittel- und osteuropäischen Länder sowie an die GUS vergeben 
werden können. 
70-
Drittländer 
Ungarn I 870 
Ungarn II 180 
Tschechische Republik 250 
Slowakische Republik 250 
Bulgarien I 290 
Bulgarien II 110 
Rumänien I 375 
Rumänien II 80 
Rumänien III 125 
Israel 160 
Algerien 400 
Ehemalige Sowjetunion I 408 
Ehemalige Sowjetunion II 1.250 
Baltische Staaten 220 
Moldau 45 
EIB/Äite Protokolle 3.032 
EIB (MOEL I) 1.700 
EIB (MOEL II) 3.000 
EIB/Neue Protokolle 1.450 
EIB/Horiz. finanz. Zusammenarbeit 1.800 
Sonstige Drittländer 750 
Drittländer insgesamt 16.620 
Gesamtbetrag 42.950 
B. AUSSTEHENDE ANLEIHE-/DARLEHENSBETRAGE 
Hierbei handelt es sich um den zu einem bestimmten Zeitpunkt noch zurückzuzahlenden 
Kapitalbetrag im Rahmen der ausgezahlten Transaktionen (Tabelle 1). 
Im Gegensatz zu dem unter Punkt A genannten Zahlenaggregat sind in diesem Betrag 
weder die noch nicht ausgezahlten Darlehen noch die bereits zurückgezahlten Teilbeträge 
der ausgezahlten Darlehen erfaßt. Dieser Begriff entspricht gewissermaßen den zu einem 
gegebenen Zeitpunkt "laufenden" Darlehen. 
C. BETRAG DER JAHRLICHEN RISIKEN 
.Hierbei handelt es sich um eine Schätzung des für jedes Haushaltsjahr fälligen Kapital-
und Zinsbetrags. 
-71 
Berechnet wird dieser Betrag 
- entweder nur für die ausgezahlten Darlehen (Tabelle 2), wobei der betreffende Betrag 
sich mit dem in der Spalte "Ausstehender Kapitalbetrag" ausgewiesenen Betrag deckt; 
- oder aber für bereits ausgezahlte Darlehen ebenso wie für beschlossene, aber noch 
nicht ausgezahlte und für von der Kommission vorgeschlagene, aber noch nicht 
beschlossene Transaktionen (Tabelle 3). In diesem Fall entspricht der 
zurückzuzahlende Kapitalbetrag dem genehmigten Darlehenshöchstbetrag, 
gegebenenfalls zuzüglich des Betrags der von der Kommission vorgeschlagenen 
Transaktionen, für die noch kein Beschluß ergangen ist 
ISSN 0256-2383 
COM(95) 17 final 
DOKUMENT 
DE Ol 
Katalognummer : CB-CO-95-022-DE-C 
ISBN 92-77-85131-7 
Amt für amtliche Veröffentlichungen der Europäischen Gemeisch aften 
L-2985 Luxemburg