***** KOMMISSION DER EUROPÄISCHEN GEMEINSCHAFTEN 
Brüssel, den 06.03.1996 
KOM(96) 86 endg. 
Jahreswirtschaftsbericht 1996 
(von der Kommission vorgelegt) 

JAHRESWIRTSCHAFTSBERICHT 1996 
TEIL A: GEMEINSCHAFTSWEITE TENDENZEN 
ZUSAMMENFASSUNG UND SCHLUSSFOLGERUNGEN i 
KAPITEL l : DER AUFSCHWUNG BRAUCHT EINEN ERNEUTEN ANSTOSS i 
1.1. DEUTLICHE WACHSTUMSVERLANGSAMUNG WÄHREND DES JAHRES 1995 1 
/././. Haupttendenzen 1 
1.1.2. Ursachen der Ab Schwächung 2 
1.2. VORAUSSICHTLICHE BELEBUNG DER WIRTSCHAFTSTÄTIGKEIT IM LAUFE DES JAHRES 1996 7 
1.2.1. Wirtschaftliche Fundamentalfaktoren sind günstig 7 
1.2.2. Erhebliche kurzfristige Risiken und Ungewißheiten 13 
1.3. WEITERE FORTSCHRITTE IN RICHTUNG NOMINALER KONVERGENZ „ 14 
1.3.1. Im historischen Maßstab geringer und konvergierender Preisniveauanstieg 15 
1.3.2. Unzureichende Fortschritte bei der Rückführung der Haushaltsdefizite 16 
1.4. ZÖGERLICHE VERBESSERUNG DER ARBEITSMARKTBEDINGUNGEN 19 
1.4.1. Jüngste Entwicklung 19 
1.4.2. Längerfristige Trends bei der Schaffung von Arbeitsplätzen in der Gemeinschaft 20 
1.4.3. Auswirkungen der Arbeitslosigkeit in der EG 22 
1.5. MITTELFRISTIGE ZIELE DES WEISSBUCHS IN GEFAHR 25 
KASTEN 1 : AUSWIRKUNGEN DER WECHSELKURSTURBULENZEN VON 1995 AUF DAS WACHSTUM 5 
KASTEN 2 : GEGENWÄRTIGE AUSSICHTEN IN EINER HISTORISCHEN PERSPEKTIVE 12 
KASTEN 3 : ZUSAMMENSETZUNG DER ARBEITSLOSIGKEIT UNTER ÖKONOMISCHEN GESICHTSPUNKTEN 24 
KAPITEL 2: EINE WIRTSCHAFTSPOLITIK FÜR MEHR WACHSTUM UND BESCHÄFTIGUNG 28 
2.1. DER RICHTIGE POLICY-MIX 28 
2.2. GELDPOLITIK 29 
2.2.1. Preisniveauentwicklung und Geldpolitik auf mittlere Sicht 29 
2.2.2. Interne und externe Faktoren beeinträchtigen 1995 die Währungsstabilität 33 
2.2.3. Spielraum für eine weitere geldpolitische Lockerung 36 
2.3. HAUSHALTSPOLITIK 39 
2.3.1. Jüngste Entwicklung und Perspektiven auf kürzere Sicht 39 
2.3.2. \ littetfristige Nutzeffekte einer fortgesetzten und verstärkten Konsolidierung 42 
2.3.3. Haushaltskonsolidierung und Wachstumsperspektiven auf kürzere Sicht 48 
2.3.4. Vorrangige Konsolidierungsbereiche 49 
2.4. LOHNENTWICKLUNG 53 
2.4.1. Die angemessene Lohnentwicklung 53 
2.4.2. Lohnanpassung in der EG seit 1980 56 
2.4.3. Die zu entartende Lohnentwicklung 58 
2.5. STRUKTURELLE MASSNAHMEN 59 
2.5.1. Eine wesentliche Ergänzung zum gesamtwirtschaftlichen Policy-A lix 59 
2.5.2. Initiativen zur Verbesserung der FunktionsM'eise der Gütermärkte im Jahre 1995 67 
2.5.3. Strukturreformen auf dem Arbeitsmarkt: Es besteht weiter Handlungsbedarf. 69 
KASTEN 4 
KASTEN 5 
KASTEN 6 
KASTEN 7 DOLLAR UND WECHSELKURSMECHANISMUS 35 
BEISPIELE FÜR ERFOLGE BEI DER HAUSHALTSKONSOLIDIERUNG 51 
WACHSTUM VON PRODUKTIVITÄT UND BESCHÄFTIGUNG 61 
DIE GEMEINSCHAFT IN DER WELTWIRTSCHAFT 63 
6.03.96 
A . 
TEIL B: WIRTSCHAFTSLAGE UND WIRTSCHAFTSPOLITIK IN DEN EINZELNEN MITGLIEDSTAATEN 
BELGIEN 73 
DÄNEMARK 77 
DEUTSCHLAND .80 
GRIECHENLAND 85 
SPANIEN 89 
FRANKREICH 94 
IRLAND 98 
ITALIEN 102 
LUXEMBURG 107 
NIEDERLANDE 110 
ÖSTERREICH - 113 
PORTUGAL 117 
FINNLAND 121 
SCHWEDEN 125 
VEREINIGTES KÖNIGREICH 129 
6.03.96 
TEIL A 
GEMEINSCHAFTSWEITE TENDENZEN 
6.03.96 
AC 
Zusammenfassung und Schlußfolgerungen 
Der Jahreswirtschaftsbericht 1996 stellt die Meinung der Kommission zur gegenwärtigen 
wirtschaftlichen Lage und zu den wichtigsten wirtschaftspolitischen Fragen in der Gemeinschaft 
dar; er soll eine Debatte über die wirtschaftspolitischen Optionen auslösen, die in den demnächst 
zu erstellenden Grundzügen der Wirtschaftspolitik 1996 berücksichtigt werden sollen. Die 
Schaffung von Arbeitsplätzen ist das wichtigste soziale, wirtschaftliche und politische Ziel der 
Union, das mit einem breiten Spektrum von Maßnahmen verfolgt werden muß. Der vorliegende 
Bericht konzentriert sich auf die makroökonomische Politik; er geht aber auch auf die 
strukturpolitischen Maßnahmen ein, insbesondere auf jene, die auf Gemeinschaft s ebene 
eingeleitet und vereinbart wurden. Die strukturpolitischen Maßnahmen sind in einer Reihe von 
Berichten im einzelnen dargestellt worden, u.a. insbesondere in dem vom Europäischen Rat von 
Madrid im Dezember 1995 verabschiedeten gemeinsamen Bericht zur Beschäftigung. 
Die Wirtschaft der Gemeinschaft muß auf dem richtigen Weg bleiben 
Die Schaffung von Arbeitsplätzen und der Abbau de Arbeitslosigkeit ist die größte 
Herausforderung, der die Gemeinschaft derzeit gegenübersteht. Die wirtschaftspolitischen 
Entscheidungsträger in der Gemeinschaft sind mit einer Situation konfrontiert, in der die jetzt zu 
treffenden Entscheidungen grundlegend die Entwicklung von Wachstum. Beschäftigung und 
Konvergenz in der Gemeinschaft über die kommenden Jahre hinweg beeinflussen werden. Das 
Zusammenfallen von Konjunkturschwäche und nur langsamem Fortschritt der Strukturreformen hat 
ein Gefühl der Unsicherheit über die kurzfristigen Wirtschaftsaussichten aufkommen lassen und 
macht es erforderlich, die Effizienz und Zweckmäßigkeit der von den Regierungen in der 
Gemeinschaft verfolgten Politik zu bekräftigen. Unter diesen Umständen ist es dringend notwendig, 
daß die politischen Absichten deutlicher formuliert werden, um die Erwartungen zu stabilisieren und 
politische Unterstützung für die festgelegten Ziele zu gewinnen. Dies ist umso wesentlicher, als eine 
Abschwächung der Entschlossenheit vermieden werden muß, den geeigneten wirtschaftspolitischen 
Ralimen angesichts der gegenwärtig keineswegs idealen Wirtschaftsbedingungen umzusetzen. 
Diese Situation ähnelt in gewisser Weise den in der ersten Hälfte der 80er Jahre vorherrschenden 
Bedingungen, doch konnte damals durch eine entschlossene und konzertierte Aktion ein Umschwung 
des Wirtschaftsklimas und der Wirtschaftsentwicklung herbeigeführt werden. Die politischen 
Entscheidungsträger stehen daher vor der Herausforderung: 
• der Konjunkturerholung durch vertrauensstärkende nationale und auf Gemeinschaftsebene 
koordinierte Maßnahmen neue Impulse zu verleihen, und 
• gleichzeitig die mittelfristige Ausrichtung der Politik der Gemeinschaft zu stärken, die den 
Aufschwung in einen starken und dauerhaften Wachstumsprozeß umsetzen soll, der von 
kapazitäts- und arbeitsplatzschaffenden Investitionen getragen wird, und der mit den 
notwendigen Fortschritten bei der Erreichung der nominalen Konvergenz einhergeht. 
Die Beibehaltung dieses mittelfristigen Kurses ist wesentlich fur die Erreichung der beiden sich 
ergänzenden Ziele der Gemeinschaftspolitik, nämlich: 
• eine substantielle Verringerung der Arbeitslosigkeit und 
• ein erfolgreicher Übergang zur Wirtschafts- und Währungsunion am 1. Januar 1999. 
6.03.96 
l 
1)003 
-11 -
Enttäuschender Wachstumstrend während des Jahres 1995... 
Das Wirtschaftswachstum in der Gemeinschaft hat sich deutlich verlangsamt. Entgegen den 
Erwartungen zu Beginn des Jahres 1995, als man für 1995 und 1996 noch mit einer jährlichen 
gesamtwirtschaftlichen Wachstumsrate von etwa 3 % gerechnet hatte, hat das Wirtschaftswachstum 
während des gesamten Jahres 1995 beträchtlich an Fahrt verloren und kam in den letzten Monaten 
des Jahres praktisch zum Stillstand. Insgesamt waren die Ergebnisse nicht nur im Hinblick auf die 
durchschnittliche Wachstumsrate enttäuschend (nach den bisher vorliegenden Angaben lag das BIP-
Wachstum bei etwa 2 V% Prozent), sondern vor allem auch deswegen, weil der Schwung nicht 
ausreichte, um einen Anstieg der Arbeitslosigkeit in einigen Mitgliedstaaten Ende letzten Jahres zu 
verhindern, und weil die Fortschritte bei der Konsolidierung der öffentlichen Finanzen bescheiden 
waren. Bessere Ergebnisse in diesen beiden Bereichen sind aber erforderlich, wenn die 
mittelfristigen Ziele der Gemeinschaft glaubwürdig sein sollen. 
Die Verlangsamung wurde ursprünglich durch "konjunkluiimmanente Kräfte" ausgelöst, u.a. das 
Auslaufen des zu Beginn des Zyklus von der Vorratsbildung ausgehenden Impulses. Diese Kräfte 
wurden noch durch den Anstieg der langfristigen Zinsen während des Jahres 1994, die 
Währungsturbulenzen vom Frühjahr 1995 und den anschließenden Vertrauensschwimd im privaten 
Sektor verstärkt. Die abrupten und erheblichen Wechselkursschwankungen - als Ausdruck der 
Dollarschwäche zusammen mit Zweifeln der Finanzmärkte an der Glaubwürdigkeit der Finanz- und 
Strukturpolitik in einer Reihe von Ländern - vergrößerten die finanzielle Unsicherheit und 
bewirkten, daß man teilweise das reibungslose Funktionieren des Binnenmarktes in Gefahr sah. 
Diese Entwicklungen, zusammen mit einem unzureichenden Fortschritt bei der Bekämpfung der 
Arbeitslosigkeit haben zu einem Nachlassen des Vertrauens und einer Revision nach unten von 
Ausgaben- und Einstellungsbeschlüssen beigetragen. 
... schwächt das Vertrauen in der Gemeinschaft 
Dementsprechend ist die Stimmung in der Gemeinschaft zu Beginn des Jahres 1996 von einem 
Rückgang des Vertrauens gekennzeichnet. Auch wenn weiterhin eine erneute Kräftigung der 
Wirtschaftstätigkeit zu erwarten ist, zeigt die anhaltende Verschlechterung des Unternehmer- und 
Verbrauchervertrauens, daß vertrauensstärkende Maßnahmen notwendig sind, um eine 
Verlängerung der derzeitigen Pause der Wirtschaftstätigkeit zu verhindern. Die zunehmende 
Unsicherheit der Wirtschaftsakteure hat verschiedene Ursachen. Außenwirtschaftlich üben die 
weltweite technologische Revolution, der zunehmende Wettbewerb der billig produzierenden Länder 
und ein beschleunigter Strukturwandel in allen Bereichen der Wirtschaft weiterhin Druck aus. 
Binnenwirtschaftlich beeinflussen der unzureichende Abbau der hohen Arbeitslosigkeit und die 
Unsicherheit in bezug auf die zur Umsetzung von Maßnahmen, die zum Erreichen der 
wirtschaftlichen und politischen Ziele erforderlich sind, die mittelfristigen Erwartungen von 
Investoren und Verbrauchern negativ. 
A &- 6.03.96 
- ill -
Angesichts der günstigen wirtschaftlichen Fundamentalfaktoren ist dieser 
Pessimismus übertrieben... 
Zwar mögen die durch globale und gemeinschaftsweite Phänomene geweckten Befürchtungen 
verständlich sein. Trotzdem dürfte die Abschwächung des Vertrauens zu einem großen Teil nur von 
kurzer Dauer sein. Die zugrundeliegenden Wirtschaftsbedingungen in der Gemeinschaft sind derzeit 
verhältnismäßig günstig. Die Importnachfrage außerhalb der Gemeinschaft wächst in einem 
gesunden Tempo, die Rentabilität der Investitionen verbessert sich und ist deutlich höher als selbst 
in der zweiten Hälfte der 80er Jahre, die Inflation hat einen historischen Tiefpunkt erreicht, die 
Zinsen sind deutlich gesunken, und die frühere Überreaktion der Wechselkurse hat sich zum Teil 
wieder zurückgebildet. Außerdem wurden Fortschritte in Richtung einer stärkeren nominalen 
Konvergenz erzielt. Die Gemeinschaft befindet sich daher in einer paradoxen Situation. Die 
derzeitige abwartende und unentschlossene Haltung steht im Widerspruch zu den guten 
Fundamentalfaktoren und zu dem hohen Maß an Übereinstimmung zwischen den Regierungen 
hinsichtlich ihrer Ziele und der Mittel zur Erreichung dieser Ziele. 
... doch sind vertrauensbildende Maßnahmen notwendig. 
Folglich werden im wirtschaftspolitischen Gesamtrahmen, der im Weißbuch der Kommission von 
1993 über Wachstum, Wettbewerbsfähigkeit und Beschäftigung durch die vom Rat seit 1993 
beschlossenen Grundzüge der Wirtschaftspolitik abgesteckt wurde, vertrauensbildende Maßnahmen 
notwendig, um die derzeitigen kurzfristigen Befürchtungen und Ängste zu überwinden. 
Maßnahmen, die auf nationaler und/oder Gemeinschaftsebene organisiert werden können, sollten 
dazu beitragen, das notwendige Vertrauen zu schaffen, so daß der Wachstumsprozeß auf 
Grundlage der günstigen Fundamentalfaktoren wieder in Gang kommen kann. Dies ist auch der 
wesentliche Grund für den jüngsten Vorschlag des Kommissionspräsidenten für ein europäisches 
Vertrauensbündnis für mehr Beschäftigung. In diesem Zusammenhang hat die Kommission 
vorgeschlagen, zusätzliche Mittel für die erfolgreiche Verwirklichung der transeuropäischen Netze 
(TEN) und für Anstrengungen in den Bereichen Forschung und Entwicklung bereitzustellen. 
Außerdem schlägt die Kommission entsprechend den Schlußfolgerungen des Europäischen Rates 
von Madrid einen Aktionsplan zugunsten von KMUs vor. Wenn die gesamtwirtschaftlichen 
Auswirkungen auch nicht überschätzt werden dürfen, werden Maßnahmen in diesem Bereich doch 
das Vertrauen in die Fähigkeit der Mitgliedstaaten und der Gemeinschaft zur Erreichung 
gemeinsamer Ziele stärken. Darüber hinaus könnte eine Zusammenarbeit zwischen den 
Sozialpartnern in Abstimmung mit den Regierungen über ein umfassendes Stabilitäts- und 
Beschäftigungsprogramm vertrauensbildend wirken und das Investitionsklima verbessern. Ein 
solches Bündnis sollte nicht nur aus kurzfristigen Erwägungen beurteilt werden, sondern auch als 
ein Teil eines mittelfristigen Gesamtpakets von Maßnahmen. Zur Sicherung der Erfolgschancen 
müssen solche Maßnahmenbündel glaubwürdig sein, klare Signale über den politischen Kurs geben, 
mit der beschlossenen gesamtwirtschaftlichen Strategie vereinbar sein, detaillierte Initiativen über 
die Art und Weise von Strukturreformen enthalten und möglichst breite Akzeptanz in den 
verschiedenen Kreisen der Gesellschaft finden. 
y\ 4r~ 6.03.96 
IV -
Ob die erwünschte "Entspannung" des gesamtwirtschaftlichen Policy-Mix 
erreicht wird... 
Ziel der Wirtschaftspolitik muß es sein, den Erholungsprozeß wieder in Gang zu bringen und 
gleichzeitig dafür zu sorgen, daß die stabilitätsorientierte mittelfristige Politik glaubwürdig bleibt. In 
der Haushaltspolitik besteht in der derzeitigen Situation in der großen Mehrheit der Mitgliedstaaten 
praktisch kein Spielraum. Angesichts der Gefahr unerwünschter Reaktionen der in die Zukunft 
blickenden Finanz- und Devisenmärkte wären Zielverfehlungen bei der Haushaltskonsolidierung 
kontraproduktiv. Der wichtigste Beitrag, den die gesamtwirtschaftliche Politik zur Zeit leisten kann, 
besteht vielmehr in einer anhaltenden "Entspannung" des Policy-Mix. Hauptziel der Geldpolitik ist 
die Erreichung und Wahrung einer niedrigen Inflationsrate. Wenn aber die 
Haushaltskonsolidierungsanstrengungen entschlossen fortgeführt werden und sich die Löhne 
weiterhin angemessen entwickeln, werden die Voraussetzungen für eine weitere und dauerhafte 
Lockerung der monetären Bedingungen geschaffen. In dem vorliegenden Bericht ward darauf 
hingewiesen, daß eine solche "Entspannung" im vergangenen Jahr durch die in manchen 
Mitgliedstaaten unvollständige Umsetzung geplanter Maßnahmen behindert wurde. Der Schlüssel 
zur Vermeidung eines längeren Wirtschaftsabschwungs liegt daher im wesentlichen in einem 
überzeugten Engagement aller Mitgliedstaaten, ihren wirtschaftspolitischen Gesamtrahmen auf 
eine glaubwürdige Grundlage zu stellen. 
... wird von einem glaubwürdigen Haushaltskonsolidierungsprozeß 
abhängen... 
Trotz der im allgemeinen vielversprechenden Tendenzen in Richtung einer korrekteren Finanzpolitik 
in den letzten Jahren belasten übermäßige Haushaltsdefizite nach wie vor den derzeitigen und 
künftigen Lebensstandard in der Gemeinschaft. In einer Reihe von Mitgliedstaaten wecken große 
Haushaltsungleichgewichte inflationäre Erwartungen und tragen zu hohen Risikoprämien auf die 
Zinsen bei. Ganz allgemein beeinträchtigen hohe Haushaltsdefizite die volkswirtschaftliche 
Ersparnis, führen zu höheren erwarteten Steuersätzen, beeinträchtigen zusätzliche Maßnahmen zur 
Bekämpfung der Arbeitslosigkeit, behindern Anstrengungen zur Steigerung des Produktions- und 
Beschäftigungspotentials und verringern die Fähigkeit der Haushaltspolitik, auf 
Konjunkturabschwünge zu reagieren. Alle Mitgliedstaaten erkennen die Dringlichkeit von 
Haushaltskonsolidierungsanstrengungen in der Gemeinschaft an. 
Trotz der positiven mittelfristigen Auswirkungen werden die Regierungen derzeit die 
Haushaltsreformen möglicherweise nur zögernd fortsetzen, weil sie über deren kurzfristige 
Auswirkungen besorgt sind. Je nach den besonderen Umständen der einzelnen Länder sind diese 
konjunkturellen Auswirkungen aber vielleicht nur begrenzt negativ oder gar positiv in Ländern mit 
hohen Zinsprämien und bisher wenig glaubwürdiger Finanzpolitik. Die richtigen 
Fundamentalfaktoren für ein deutliches "crowding-in" der Nachfrage des privaten Sektors sind 
vorhanden. Der Gesamteffekt wird auch von dem beschlossenen Maßnahmenbündel und der Art und 
Weise seiner Umsetzung abhängen. Am wichtigsten ist aber, daß die Haushaltskonsolidierung Teil 
eines glaubhaften wirtschaftlichen Gesamtkonzepts sein muß. 
6.03.96 
A 
v -
... und von einer weiterhin angemessenen Lohnentwicklung 
Innerhalb der volkswirtschaftlichen Rahmenbedingungen tragen die Sozialpartner entscheidende 
Verantwortung für die Fortsetzung einer angemessenen Lohnentwicklung. In den Grundzügen der 
Wirtschaftspolitik wird die Notwendigkeit von Nominallohnerhöhungen hervorgehoben, die mit dem 
Inflationsziel der Währungsbehörden vereinbar sind. Außerdem sollte die Reallohnentwicklung eine 
weitere Erholung der Investitionsrentabilität sicherstellen, wobei gleichzeitig eine Anhebung des 
Lebensstandards möglich ist. 
Unter makroökonomischen Gesichtspunkten stellt die jüngste und vorausgeschätzte 
gesamtwirtschaftliche Lohnentwicklung in den meisten Mitgliedstaaten keine ernste Behinderung für 
das Wachstum dar. In manchen Ländern war allerdings die Lohnentwicklung nicht ganz mit dem 
Stabilitätsziel der Währungsbehörden und/oder mit der Notwendigkeit, das Wachstumspotential der 
Wirtschaft zu stärken und zu sichern, vereinbar. Mikroökonomisch gesehen entspricht das Niveau 
der Arbeitskosten oftmals nicht den Produktivitätsniveaus. Daher wird ein größeres Maß an 
Lohnkostendifferenzierung nach Qualifikationen, Regionen und Sektoren notwendig sein, um einen 
beschäftigungsintensiveren Wachstumsprozeß zu ermöglichen. 
Die gesamtwirtschaftliche Politik muß durch Strukturreformen begleitet 
werden 
Die Wiederbelebung des Erholungsprozesses sollte Hand in Hand mit Fortschritten bei der 
Realisierung der wichtigsten mittelfristigen Ziele der Gemeinschaft in bezug auf die Arbeitslosigkeit 
und den Übergang zur gemeinsamen Währung gehen. Um diese Ziele zu erreichen, muß die 
gesamtwirtschaftliche Politik durch Strukturmaßnahmen begleitet werden, die int wesentlichen 
dreierlei bezwecken: (i) Sicherung eines spannungsfreien gesamtwirtschaftlichen 
Wachstumsprozesses durch Maßnahmen, die die Funktionsweise der Güter- und 
Dienstleistungsmärkte verbessern sollen, in Verbindung mit größerer Arbeitsmarktflexibilität; (ii) 
Stärkung der endogenen Wachstumskräfte durch Maßnahmen zur Förderung von Innovationen, 
Wettbewerb und Verbesserung des Humankapitals und (iii) Steigerung der Beschäftigungsintensität 
des Wachstums durch eine Öffnung der Lohnkostenskala, insbesondere durch Senkung der 
Lohnnebenkosten am unteren Ende der Lohnskala und durch Neugestaltung der 
Arbeitsbedingungen. 
Für die Strukturpolitik sind weitgehend die nationalen Behörden zuständig. Um jedoch deren 
Durchschlagskraft und Effektivität zu erhöhen, sollten, wenn sich dies empfiehlt, die nationalen 
Maßnahmen durch spezifische Maßnahmen auf Gemeinschaftsebene koordiniert und ergänzt 
werden. Zur Zeit umfassen die Gemeinschaftsmaßnahmen eine Reihe von Initiativen im 
Zusammenhang mit der Wettbewerbsfähigkeit und dem Arbeitsmarkt, wobei besonderes Augenmerk 
auf den Binnenmarkt, die transeuropäischen Netze (TEN) und die laufende Kontrolle der Umsetzung 
der im Dezember letzten Jahres vom Europäischen Rat in Madrid beschlossenen 
Beschäftigungsstrategie der Gemeinschaft gelegt wird. Diese Strategie konzentriert sich auf 
Maßnahmen in den fünf vom Europäischen Rat in Essen definierten Schlüsselbereichen: (i) 
Verbesserung der Beschäftigungschancen für Arbeitnehmer durch Förderung von Investitionen in 
A . 6.03.96 
VI -
die Berufsausbildung; (ii) Erhöhung der Beschäftigungsintensität des Wachstums (flexible 
Arbeitsorganisation, angemessene Lolinabschlüsse, Beschäftigungsfelder im Umwelt- und 
Sozialbereich); (iii) Abbau von Lohnnebenkosten, der ausreicht, um einen merklichen Effekt auf die 
Entscheidungen über Einstellungen von Arbeitskräften, insbesondere von weniger qualifizierten 
Arbeitern, sicherzustellen; (iv) Verbesserung der Wirksamkeit der Arbeitsmarktpolitik, indem 
Praktiken vermieden werden, die die Bereitschaft zu arbeiten mindern und indem eine passive durch 
eine aktive Arbeitsmarktpolitik ersetzt wird; (v) Verbesserung der Maßnahmen zugunsten von 
Gruppen, die von der Arbeitslosigkeit besonders stark getroffen werden. 
Der Schlüssel liegt in der vollständigen Anwendung der 
wirtschaftspolitischen Grundzüge 
Allgemein gesagt liegt daher der Schlüssel zur Behebung der derzeitigen kurzfristigen 
Schwierigkeiten der Gemeinschaft und zur Verwirklichung ihrer mittelfristigen Ziele in einer 
glaubwürdigen Umsetzung der wirtschaftspolitischen Grundzüge und der vom Europäischen Rat in 
Essen und den darauffolgenden Europäischen Ratssitzungen vereinbarte Beschäftigungsstrategie. 
Diese verschiedenen Rahmenwerke umfassen gesamtwirtschaftliche, Arbeitsmarkt- und strukturelle 
Elemente, deren sich gegenseitig verstärkende Effekte zur gleichzeitigen Förderung von Wachstum, 
Konvergenz und Schaffung von Arbeitsplätzen und zur Verwirklichung der WWU am 1. Januar 
1999 entscheidend beitragen werden. 
u 6.03.96 
Kapitell: Der Aufschwung braucht einen 
erneuten Anstoß 
1.1. Deutliche Wachstumsverlangsamung während 
des Jahres 1995 
1.1.1. Haupttendenzen 
Schaubild 1 
Vierteljährliche BIP-Wachstumsrate, EUR 9* 
Real, % p.a. Auf die überraschend kräftige 
Erholung der Wirtschaft der 
Gemeinschaft im Jahr 1994 folgte ein 
deutliches Nachlassen der 
Wachstumsrate im Jahr 1995. So 
verlangsamte sich das 
gesamtwirtschaftliche Wachstum nach 
und nach von 3 Vi bis 4 % (Jahresrate) 
während des größten Teils des 
Jahres 1994 auf etwa 2 % im zweiten 
und dritten Quartal 1995 
(Schaubild 1). Nach den jüngsten 
vorliegenden Daten könnte die Wirtschaft der Gemeinschaft im letzten Quartal des Jalires praktisch 
stagniert haben. Möglicherweise ist die gesamtwirtschaftliche Leistung in einigen Ländern, 
insbesondere in Deutschland und Frankreich leicht geschrumpft. Fal1s sich diese Erwartungen 
bestätigen sollten, würde die gesamtwirtschaftliche Wachstumsrate in der Gemeinschaft 1995 
insgesamt knapp unter der in den Wirtschaftsvorausschätzungen der Kommission vom 
November 1995 prognostizierten Rate von 2,7 % liegen, jedoch wahrscheinlich in der 
Größenordnung von etwa 2,5 % bleiben. Q1 Q2 Q3 Q4 01 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 
I 92 i 93 I 94 I 95 
* EUR 9=D,F,I,UK.E.NL,S,A,FIN 
Tabelle 1 
Die Wirtschaft der Gemeinschaft : 
Verwendung und Entstehung von Gütern und 
Dienstleistungen 
(reale jährliche Veränderung in %) 
Privater Verbrauch 
Staatsverbrauch 
Bruttoanlageinvestitionen 
- davon: Ausrüstungen 
- davon: Bauten 
Läger (Beitrag in % des BIP) 
Inlandsnachfrage (einschl. 
Läger) 
Exporte von Gütern und 
Dienstleistungen b) 
Importe von Gütern und 
Dienstleistungen b) 
Bruttoinlandsprodukt 986-9 
3.7 
2.0 
5.7 
7.1 
4.8 
0.1 
3.9 
V/z 
6 
3.3 1991-
92 
1.8 
1.9 
-1.3 
-2.3 
-0.5 
-0.2 
1.0 
372 
4 
1.2 1993 
-0.3 
1.1 
-6.6 
-70.7 
-3.3 
-0.7 
-2.0 
8 
-3 
-0.6 1994 
1.6 
1.0 
2.5 
2.6 
2.4 
0.9 
2.5 
10 
AVz 
2.8 1995 
a) 
1.9 
1.0 
4.5 
8.0 
1.9 
0.1 
2.3 
8Y2 
51/2 
2.7 
a) Vorausschätzungen vom November 1995. Wachstumsraten 
werden wahrscheinlich nach unten korrigiert. 
b) Nur aussergemeinschaftlicher Handel (Schätzungen) Während die Wirtschaftstätigkeit 
1995 weiterhin durch eine gesunde 
Entwicklung der außergemein­
schaftlichen Ausfuhren abgestützt 
wurde, hat die Inlandsnachfrage in 
den Ländern der Gemeinschaft 
nachgelassen. Im ersten Halbjahr 
ging der Beitrag der Vorratsbildung 
deutlich zurück, und die 
Bauinvestitionen haben sich 
unerwartet verlangsamt. Die 
Ausrüstungs-investitionen sind 
dagegen weiter deutlich angestiegen, 
während der private Verbrauch in 
A 6.03.96 
-2 
bescheidenem Maße weiter anstieg. In der zweiten Jahreshälfte haben sich sowohl die Investitionen 
als auch der private Verbrauch deutlich abgeschwächt. 
Besonders ließ die Wachstumsdynamik in den Ländern nach, deren Währungen sich im 
Frühjahr 1995 erheblich aufgewertet hatten, doch ist das Wachstumstempo in praktisch allen 
Mitgliedstaaten verhaltener geworden. In der erstgenannten Ländergruppe haben sich die Ausfuhren 
im allgemeinen abgeflacht, und die Investitionen sind weniger rasch gestiegen als zuvor 
angenommen. Während sich der private Verbrauch anfangs noch gut entwickelte, haben sich die 
schlechteren Arbeitsmarktaussichten in der zweiten Jahreshälfte dämpfend auf die 
Verbrauchsausgaben ausgewirkt. In den Ländern, deren Währungen sich deutlich abwerteten, wurde 
der Hinzugewinn an Exportmarktanteilen bis zu einem gewissen Grade durch die langsamere 
Ausweitung ihrer Ausfuhrmärkte aufgewogen, und die Inlandsnachfrage wurde durch die hohen 
Realzinsen und die negativen Auswirkungen der Terms-of-trade gebremst. 
1.1.2. Ursachen der Abschwächung 
Das Stocken des Erholungsprozesses wurde im wesentlichen offenbar durch zweierlei Kräfte 
verursacht. Erstens wurde die anfängliche Mäßigung des Wachstums durch Faktoren ausgelöst, die 
als konjunkturimmanente Kräfte bezeichnet werden können und zu denen die Beendigung des zu 
Beginn des Zyklus von der Vorratsbildung ausgehenden Booms und eine allmähliche Verlagerung 
der Hauptantriebskräfte des Aufschwungs gehören. Derartige Faktoren haben auch während 
früherer Aufschwungphasen eine kurze Pause entstehen lassen. Zweitens wurde diese 
Konjunkturpause durch verschiedene miteinander zusammenhängende Kräfte verstärkt: die 
verzögerten Auswirkungen des Anstiegs der langfristigen Zinsen im Jahr 1994, die 
Währungsturbulenzen vom Frühjahr 1995 und - teilweise als Folge dieser Faktoren - ein steter 
Vertrauensschwimd im privaten Sektor. 
Wachstumspause als solche nicht ungewöhnlich 
Welche Rolle die konjunkturimmanenten Kräfte 
gespielt haben, wird deutlich, wenn das 
Wachstumsprofil und die Rolle der 
Vorratsbildung während des jüngsten 
Aufschwungs mit früheren Erfahrungen 
verglichen wird. Während des Jahres 1994 ging 
von dem Umschwung in der Vorratsbildung ein 
kräftiger Wachstumsimpuls aus, der fast einen 
vollen Prozentpunkt der BIP-Wachstumsrate von 
2.7 % ausmachte, doch beruhte der Aufschwung 
des Jahres 1994 nicht stärker auf der 
Vorratsbildung als während früherer 
Aufschwungphasen. Auch während der beiden 
vorangegangenen Aufschwungphasen kam es 
anschließend vorübergehend zu einer negativen 
Entwicklung der Vorräte, die zu einer kurzen 
Wachstumspause führte (Schaubild 2). Somit ist Schaubild 2 
Die Rolle der Lagerbestände während des 
Aufschwungs, EUR 4* 
% 1975 Q3 - 1977 Q4 
10 
1 Q2 Q3 Q4 Q5 
1981 Q1 
: :Real«S:BIP+W^hStMff:x : : Q6 Q7 
1983 Q2 
Q1 Q2 Q3 
EUR 4 : D, F, I, UK 
6.03.96 
Tabelle 2 
Langfristige Zinsen 
D 
E 
F 
1 
S 
UK 
EUR15 Dez. 
1993 
5.5 
8.1 
5.8 
9.2 
7.6 
6.3 
6.8 Dez. 
1994 
7.3 
11.1 
8.3 
11.8 
10.9 
8.6 
9.0 April 
1995 
6.8 
11.8 
7.7 
12.8 
11.'4 
8.4 
8.8 Jan. 
1996 
5.3 
9.1 
6.3 
10.0 
8.3 
7.8 
7.4 eine solche "inhärente Koiijunkturpause", die hauptsächlich mit dem Vorratszyklus zusammenhängt, -
nicht ungewölmlich und daher auch nicht unbedingt besorgniserregend. Allerdings könnte sich die 
derzeitige Verlangsamung im Vergleich zu früheren Wachstumspausen infolge ungünstiger 
Entwicklungen auf den Finanzmärkten als intensiver und von längerer Dauer herausstellen. 
Langfristige Zinsen haben sich 1994 deutlich erhöht 
Zunächst kam es weltweit und in der Gemeinschaft zu 
einem deutlichen Anstieg der langfristigen Zinsen auf den 
Finanzmärkten. Von Dezember 1993 bis Dezember 1994 
erhöhten sich die Renditen langfristiger Anleihen in der 
Gemeinschaft im Durchschnitt um etwa 225 Basispunkte, 
während die Inflation im allgemeinen weiter rückläufig war. 
Dieser Anstieg hing teilweise mit einem 
"Ansteckungseffekt" zusammen, der von einem ähnlichen 
Anstieg der US-Renditen ausging und zum Teil die 
überraschende Stärke des europäischen Wirtschafts­
aufschwungs widerspiegelte, was offenbar entweder eine frühzeitige Straffung der Geldpolitik oder 
letzten Endes eine erneute Verstärkung des inflationären Drucks erwarten ließ. Allerdings erhöhten 
sich die Renditen von Land zu Land innerhalb der EG sehr unterschiedlich, u.a. entsprechend ihrer 
Wirtschaftsentwicklung sowie der Ausrichtung und Glaubwürdigkeit ihrer Wirtschaftspolitik. So 
erhöhten sich die langfristigen Zinsen in Ländern mit einer erhöhten Unsicherheit über die künftige 
Finanzpolitik und in denen die öffentlichen Finanzen aus der Sicht der Märkte noch nicht deutlich 
einen tragfähigen Pfad eingeschlagen haben, erheblich stärker. 
Es war erwartet worden, daß der Anstieg der langfristigen Zinsen 1995 die Wirtschaftstätigkeit über 
seine nachfragedämpfenden Auswirkungen, vor allem auf die Bauinvestitionen, bremsen würde, 
doch hatte man diese Auswirkungen vor dem Hintergrund eines fortdauernden Aufschwungs als 
nicht sehr erheblich eingeschätzt. Im nachhinein zeigt sich jedoch, daß die höheren langfristigen 
Zinsen in Verbindung mit anderen Faktoren stärker auf die Ausgabenentscheidungen von 
Unternehmen und privaten Haushalten im Jahr 1995 gebremst haben könnten als erwartet. 
Wechselkursturbulenzen und schwindendes Vertrauen 
Unter diesen zusätzlichen Faktoren spielten die Wechselkursturbulenzen, die im Frühjahr 1995 
ausbrachen, die wichtigste Rolle. Die abrupten und beträchtlichen Verschiebungen der 
Wechselkurse vergrößerten die finanzielle Ungewißheit und unterhöhlten das Vertrauen in die 
Aussicht auf einen geordneten Aufschwung. Die Wechselkursturbulenzen wurden offensichtlich im 
wesentlichen von zwei Entwicklungen ausgelöst. Erstens schwächte sich der USD im Gefolge der 
mexikanischen Peso-Krise und einer veränderten Einschätzung der relativen Stärke der wichtigsten 
internationalen Währungen durch die Märkte erheblich ab. Zweitens wurde der Druck, der bereits 
durch den schwachen USD auf die innereuropäischen Wechselkurse ausgeübt wurde, noch durch 
6.03.96 
die Ungewißheit über den künftigen Verlauf der Haushaltskonsolidierung in einigen Mitgliedstaaten 
und/oder Befürchtungen über erneute inflationäre Spannungen verstärkt. Die daraus resultierenden 
Wechselkursbewegungen, die vielfach noch zu den vorausgegangenen Verschiebungen hinzukamen, 
konnten nicht ohne erhebliche Folgen für die Volkswirtschaften sowohl der aufwertenden als auch 
der abwertenden Länder bleiben und spielten bei der Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit in der 
gesamten Gemeinschaft eine Schlüsselrolle (vgl. Kasten 1). 
schaubiid 3 Währungsturbulenzen und 
Vertrauensindikatoren 
EUR 
Produktiofiserwartungen in Während sich das Vertrauen in der 
Industrie bis März 1995 leicht 
verschlechtert hatte, ließen die 
Wechselkursturbulenzen die 
Produktionserwartungen in der 
Industrie nachhaltig sinken und das 
Verbrauchervertrauen schwinden 
(Schaubild 3). Das Vertrauen in der 
Industrie sank im allgemeinen in den 
aufwertenden Ländern deutlicher (wie 
sich in dem Schaubild am Beispiel 
Deutschlands zeigt), da man dort einen 
Verlust an Wettbewerbsfähigkeit 
befürchtete, während in den 
abwertenden Ländern der Tendenz 
nach eher das Verbrauchervertrauen 
nachließ (vor allem in Italien), da die 
Verbraucher mit einem 
Kaufkraftschwund bei gleichzeitig 
steigenden Zinsen rechneten. Das 
gleiche Bild war weitgehend während 
der Wechselkurskrise vom 
September 1992 zu beobachten, als 
das britische Pfund und die 
italienische Lira das EWS verließen. 
Auch damals hatte sich das Wirtschaftsklima bereits vor der Währungskrise verschlechtert, doch 
beschleunigte diese den Vertrauensschwund noch erheblich, und zwar in den aufwertenden Ländern 
vor allem bei den Unternehmen und in den abwertenden Ländern bei den Verbrauchern. 2 4 6 8 10 12 2 4 6 8 10 12 2 4 6 8 10 12 2 4 6 8 10 12 
| S2 ; 93 | 94 | 95 
Italien 
Index: 1987Q1=100 
Die Entwicklungen zu Beginn des Jahres 1995, u.a. die unangebrachten Lohnabschlüsse in 
Deutschland und die Aufwertung der DM schmälerten die Wettbewerbsfähigkeit und Rentabilität 
der Industrie. Sie veranlaßten ebenfalls die Unternehmen, ihre Absatzerwartungen wie auch den 
erwünschten Umfang ihrer Lagerbestände nach unten zu revidieren und Ausgabenbeschlüsse zu 
verschieben. Dieser anfängliche Umsatzeinbruch belastete das Vertrauen der Unternehmen weiter, 
6.03.96 
5-
was wiederum Rückwirkungen auf ihre Ausgaben- und Einstellungsentscheidungen hatte. Der 
Schwund des Unternehmervertrauens hielt während des gesamten Jahres an, ist in letzter Zeit jedoch 
offenbar zum Stillstand gekommen. Als die Zuversicht in die Fortsetzung des 
Wirtschaftsaufschwungs nachließ und eine Verbesserung am Arbeitsmarkt ausblieb, ließ auch das 
Verbrauchervertrauen in der zweiten Jahreshälfte allmählich nach. 
Zusammenfassend läßt sich sagen, daß die allmähliche Abschwächung der Wirtschaftstätigkeit im 
Verlauf des Jahres zu einem großen Teil auf einen Teufelskreis aus nachlassendem Vertrauen und 
größerer Zurückhaltung bei den Ausgaben- und Einstellungsbeschlüssen zurückzufuhren ist. Dies 
war hauptsächlich eine Folge der Unruhe auf den Finanzmärkten, während sich die 
zugrundeliegenden Wirtschaftskräfte nicht in einem Maße verschlechtert hatten, das eine so 
deutliche Konjunkturverlangsamung in der Gemeinschaft erfordert oder gerechtfertigt hätte. Daraus 
kann geschlossen werden, daß es sowohl einer größeren politischen Glaubwürdigkeit innerhalb der 
EG als auch größerer Anstrengungen auf internationaler Ebene bedarf, um starke und plötzliche 
Schwankungen der wichtigsten internationalen Währungen zu verhindern. 
Kasten 1: Auswirkungen der Wechselkursturbulenzen von 1995 auf das 
Wachstum 
Von Dezember 1994 bis April 1995 verlor der USD gegenüber der DM 14 % an Wert. Bereits 
während des Jahres 1994 hatte er sich um 10 % gegenüber der DM abgewertet. Der Rückgang 
des USD-Kurses, zusammen mit der Ungewißheit über die 
Haushalts-/ Inflationsaussichten in einigen Mitgliedstaaten 
löste erhebliche innereuropäische Wechselkursbewegungen 
aus. Von Dezember 1994 bis April 1995 wertete sich der 
nominale effektive Wechselkurs der italienischen Lira um 
etwa 13% ab, und das Pfund Sterling sowie die 
schwedische Krone notierten erheblich schwächer. 
Innerhalb des EWS wurden die Leitkurse der spanischen 
Peseta und des portugiesischen Escudo im März 
abgewertet. Die DM und die eng an die DM gekoppelten 
Währungen werteten sich zwischen Dezember und April um 
bis zu 6 % auf (außenhandelsgewichteter Kurs). Tabelle B1.1 
Nominale effektive Wechselkurse 
Index, August 1992=100 
B 
D 
F 
I 
E 
S 
UK Dez. 
1993 
99.9 
100.8 
100.9 
75.1 
78.4 
74.6 
88.7 Dez. 
1994 
103.3 
103.1 
102.4 
72.7 
78.2 
77.5 
87.1 April 
1995 
107.9 
109.3 
106.3 
63.2 
77.1 
73.0 
83.1 Jan. 
1996 
105.9 
106.7 
106.7 
71.7 
80.6 
83.2 
82.1 
Reale Exporte in den vier größten EG-Ländern 
Index 1992Q3 = 100 Die starken Wechselkurs­
verschiebungen führten zu 
erheblichen Veränderungen der 
relativen Preis- und 
Kostenwettbewerbsfähigkeit. 
Ebenso wie nach den 
Wechselkursbewegungen vom 
September 1992 hatte dies 
erhebliche, wenn nicht sogar 
eindeutige Auswirkungen auf 
die relativen Ausfuhr­
entwicklungen der Mitglied­
staaten. Nach September 1992 
verbesserten sich die Ausfuhren 
Italiens und des Vereinigten Königreichs im Verhältnis zu denen Deutschlands und Frankreichs 
um fast 10% innerhalb von zwei bis drei Quartalen (vgl. Schaubild). Anschließend verlief das 
Ausfuhrwachstum weitgehend ähnlich bis Ende 1994, als sich die deutschen Ausfuhren infolge q4 
6.03.96 
-6-
der stärkeren DM langsamer ausweiteten und die italienischen Ausfuhren dank der schwächeren 
Lira sprunghaft anstiegen. Die weniger ausgeprägten Veränderungen der nominalen effektiven 
Wechselkurse Frankreichs und des Vereinigten Königreichs bedeuteten, daß die 
Wechselkursbewegungen in diesen Ländern einen weniger beherrschenden, wenn auch immer 
noch sichtbaren Einfluß auf das Ausfuhrwachstum hatten. 
Die Wechselkursbewegungen von Anfang 1995 beeinträchtigten die gesamtwirtschaftliche 
Entwicklung in der Gemeinschaft auf verschiedene Arten: erstens werteten sich die europäischen 
Währungen im Durchschnitt gegenüber den internationalen Konkurrenten der Gemeinschaft auf, 
so daß sie an preislicher Wettbewerbsfähigkeit auf den Weltmärkten einbüßten. Zweitens wurde 
der kurzfristige Hinzugewinn von Ausfuhrmarktanteilen in den Ländern, deren Währungen sich 
merklich abwerteten, bis zu einem gewissen Grad durch das langsamere Wachstum auf den 
Ausfuhrmärkten sowie den Zinsanstieg und Kaufkraftschwund infolge der höheren Inflation auf 
dem Inlandsmarkt kompensiert Drittens hatten die negativen Auswirkungen auf die Ausfuhren 
und die niedrigen Gewinnspannen in den Ländern, deren Währungen sich merklich aufwerteten, 
Rückwirkungen auf die Investitionen, die langsamer anstiegen, als dies sonst der Fall gewesen 
wäre. Viertens haben die Wechselkursturbulenzen aus all diesen Gründen das Unternehmer- und 
Verbrauchervertrauen negativ beeinflußt, was die Ausgabenbereitschaft rascher sinken ließ. 
Eine quantitative Bewertung der Gesamtauswirkungen auf die Wirtschaftstätigkeit läßt sich nur 
unter bestimmten Annahmen vornehmen. Eine Vorstellung von der Größenordnung können 
Modellrechnungen mit dem Quest-Modell der Kommissionsdienststellen vermitteln. Dabei werden 
unveränderte reale Zinssätze unterstellt (eine Straffung der Geldpolitik in den abwertenden 
Ländern über den Inflationsanstieg hinaus bleibt dabei unberücksichtigt) und unabhängige 
vertrauensschädigende Effekte der Währungsturbulenzen außer acht gelassen. Aus Tabelle B1.2 
ist die simulierte Auswirkung erstens der 
Wechselkursveränderungen von 
Dezember 1994 bis April 1995 und zweitens 
ihrer teilweisen Umkehrung von April bis 
Dezember 1995 auf das Wachstum der 
Jahre 1995 und 1996 ersichtlich. In Deutschland 
(wie auch im allgemeinen in den Ländern, deren 
Währungen eng an die DM gekoppelt sind) 
macht die berechnete Auswirkung der 
anfänglichen Aufwertung auf das Wachstum im 
ersten Jahr etwa 1 Prozentpunkt und im zweiten 
Jahr etwa die Hälfte aus. Umgekehrt würde 
dadurch die italienische Wirtschaftsleistung um 
etwa einen halben Prozentpunkt gesteigert, und 
zwar größtenteils im ersten Jahr. Tabelle B1.2 
Simulierte Auswirkung auf das 
BIP-Wachstum 
(Prozentpunkte) 
D 
F 
I 
UK 
EUR Währungstur­
bulenzen vom 
Frühjahr 
(Dez. 94 - April 95) 
1995 
-1.1 
-0.3 
0.4 
0.1 
-0.4 1996 
-0.4 
-0.1 
0.2 
0.0 
-0.2 Anschließende 
teilweise Umkehr 
(April - Dez.95) 
1995 
0.1 
0.0 
-0.1 
0.0 
0.0 1996 
0.3 
0.1 
-0.3 
0.0 
0.2 
Für die EG insgesamt zeigen die Modellberechnungen, daß die Währungsturbulenzen die 
gesamtwirtschaftliche Leistung 1995 möglicherweise um fast einen halben Prozentpunkt 
vermindert haben. Allerdings ist es wahrscheinlich, daß die anfänglichen Auswirkungen der 
Turbulenzen auf das Vertrauen und das Zinsgefälle gegenüber der DM in Wirklichkeit zu einer 
noch größeren negativen Beeinflussung des Wachstums führten. Die teilweise Umkehrung der 
Überreaktion der Wechselkurse während des restlichen Teils des Jahres 1995 dürfte sich 1996 
positiv auf das Wachstum in den aufwertenden Ländern wie auch in der Gemeinschaft insgesamt 
auswirken und damit die für das zweite Jahr erwarteten Auswirkungen der Währungsturbulenzen 
vom Frühjahr 1995 ausgleichen. Wegen der Auswirkungen auf das Vertrauen und der geringeren 
Zinsprämien dürften auch hier die positiven Auswirkungen größer sein, als nach den 
Modellberechnungen anzunehmen wäre. 
6.03.96 
-7 
1.2. Voraussichtliche Belebung der Wirtschaftstätigkeit im 
Laufe des Jahres 1996 
Da sich die wirtschaftlichen Ralimenbedingungen seit Abschluß der Voraus Schätzungen der 
Kommissionsdienststellen vom November 1995 verschlechtert haben, sind die Wachstumsaussichten 
für 1996 inzwischen weniger günstig als zuvor erwartet worden war. Während für 1996 in der 
Gemeinschaft ein gesamtwirtschaftliches Wachstum von 2,6 % prognostiziert worden war, ist heute 
eine Wachstumsrate unter 2 % wahrscheinlich. Diese Anpassung der Erwartungen nach unten ist im 
wesentlichen auf die schwächere Ausgangssituation und die voraussichtlich bis in die ersten Monate 
des Jahres 1996 anhaltende Konjunkturschwäche zurückzuführen. 
Qualitativ gesehen haben jedoch die Überlegungen, die hinter den Vorausschätzungen vom 
November 1995 standen, nach wie vor Gültigkeit. Falls sich die Glaubwürdigkeit der 
Wirtschaftspolitik nicht abschwächt, sind die wichtigsten Faktoren, von denen die 
Wachstumsaussichten für die europäische Wirtschaft abhängen, für eine erneute Belebung des 
Wirtschaftswachstums im Verlauf des Jahres günstig. Unter diesen Umständen dürfte sich das 
Wachstum der gesamtwirtschaftlichen Leistung von einem verhaltenen Tempo zu Beginn des Jahres 
bis auf eine Jahresrate von etwa 3 % in der zweiten Jahreshälfte beschleunigen. Auch wenn die Rate 
im Jahresdurchsclinitt wahrscheinlich niedriger sein wird als 1995, wäre doch die Grundtendenz im 
Gegensatz zum Vorjahr positiv. 
Das Wirtschaftswachstum würde aller Voraussicht nach von den steigenden 
Ausrüstungsinvestitionen angetrieben und von einem nachhaltigen Wachstum der 
Gemeinschaftsausfuhren und einer allmählichen Belebung des Verbrauchs getragen, der durch 
positive, wenn auch moderate Zuwächse der Reallöhne und der Beschäftigung gestärkt würde. Die 
Bautätigkeit (Wohnungsbau und gewerbliche Bauten) dürfte sich wieder beleben und der vom 
Lagerabbau ausgehende BremsefYekt wird verschwinden, da überschüssige Vorräte abgebaut 
werden und anschließend vom Lagerzyklus wieder Wachstumsimpulse ausgehen könnten. 
1.2.1. Wirtschaftliche Fundamentalfaktoren sind günstig 
Die wichtigsten positiven Wachstumskräfte sind: 
i. Die Weltwirtschaft außerhalb der EG dürfte weiter in gesundem Tempo wachsen; 
ii. Die Fundamentalfaktoren der europäischen Wirtschaft in Form von niedriger Inflation, 
gemäßigtem Lohndruck und gesunder Investitionsrentabilität sind günstig; 
iii. Die Geldpolitik wurde gelockert, die langfristigen Zinsen sind gesunken, und die Überreaktion 
bei der Anpassung der Wechselkurse vom Frühjahr 1995 hat sich zum Teil wieder 
zurückgebildet. 
6.03.96 
Schaubild 4 
Real, in % p.a -8-
Weltwirtschaft wächst weiter in gesundem Tempo 
Die Wirtschaft außerhalb der Gemeinschaft 
ist seit 1992 in lebhaftem Tempo 
gewachsen, und der Welthandel hat sich 
weit stärker ausgeweitet als im Durchschnitt 
der letzten beiden Jahrzehnte (Schaubild 4). 
Die Einfuhren der nicht zur EG gehörenden 
Länder haben 1993-95 sogar rascher 
zugenommen, als auf der Grundlage des 
beobachteten Produktionswachstums zu 
erwarten gewesen wäre. Dies erklärt sich 
zwar teilweise durch die Zusammensetzung 
des Wachstums der Weltnachfrage, nicht 
zuletzt in den USA, die sich zugunsten von 
Investitionen und Vorräten verschoben hat, 
die beide durch einen hohen Importanteil 
gekennzeichnet sind. Außerdem ist die 
erneut dynamische Entwicklung des Welt*-BIP-Wachstum ohne EG 
70 72 74 76 78 80 82 84 B6 88 90 92 94 
Weltimportwachstum* ohne EG 
Real, in % p.a. 
Durchschnitt 70-^4 
/-Öl* 
70 72 74 76 78 80 82 84 86 
" ohne MOEL 90 92 94 
Welthandels auch auf die rasche Integration der aufstrebenden Märkte in Asien sowie Mittel- und 
Osteuropa in die Weltwirtschaft sowie die während der Uruguay-Runde des GATT vereinbarten 
Handelsliberalisierungsmaßnahmen zurückzuführen. 
Tabelle 3 
Internationales wirtschaftliches Umfeld 
(reale jährliche Veränderung in %) 
Welt (ohne EG) 
USA 
Japan 
DAVa) 
MOEL und FSU 
b) 
Welt (ohne EG) 
USA 
Japan 
DAVa) 
MOEL und FSU 
b) 
Exportmärkte der 
EG 
Exporte in Länder 
außerhalb der EG 1993 1994 1995 1996 
Reales BIP 
3.0 
3.4 
-0.2 
6.8 
-8.4 3.8 
4.1 
0.5 
7.9 
-7.4 3.6 
2.1 
0.4 
7.9 
-4.3 4.4 
2.3 
2.3 
7.4 
4.0 
Importe 
10.1 
11.9 
7.0 
13.4 
4.6 
6.8 
9% 11.4 
15.0 
13.3 
15.8 
7.0 
10.2 
10% 10.8 
12.3 
11.4 
14.4 
7.3 
9.2 
9 9.2 
7.7 
10.5 
12.4 
9.0 
8.5 
61/2 
a' Dynamische asiatische Volkswirtschaften. 
b) Mittel- und osteuropäische Länder und frühere 
Sowjetunion 
Quelle: Schätzungen und Vorausschätzungen der 
Kommissionsdienststellen Außer vom starken Wachstum der Exportmärkte 
hat die Gemeinschaft aufgrund des mäßigen 
Anstiegs der Lohnstückkosten und des erheblichen 
Rückgangs des handelsgewichteten Wechselkurses 
der EG von einer starken Verbesserung ihrer 
Wettbewerbsposition zwischen 1992 und 1994 
profitiert. Aufgrund dieser Faktoren ergab sich ein 
starker Anstieg der Exporte in Länder außerhalb 
der EG in den Jahren 1993-95, der bei 
durchschnittlich jährlich 9/4 Prozent lag (Tabelle 
3). Die Exporte der Gemeinschaft stiegen auf den 
meisten Hauptmärkten stark an, dies gilt für 
Exporte in die USA, nach Japan, Südostasien und 
in mittel- und osteuropäische Länder. 
Die starke Ausweitung des Exportmarktwachstums 
scheint sich etwas verlangsamt zu haben und der 
Hinzugewinn von Exportmarktanteilen dürfte 
infolge der während des Jahres 1995 erfolgten 
6.03.96 
9-
Festigung der handelsgewichteten Wechselkurse der Währungen in der Gemeinschaft zum Ende 
gekommen sein. Dennoch bleibt der Ausblick fur das außenwirtschaftliche Umfeld relativ günstig. 
Das Wirtschaftswachstum in den Vereinigten Staaten verlangsamte sich 1995 auf etwa 3 %. Wenn 
es nicht zu inflationären Spannungen kommt, dürfte das Wachstum 1996 in etwa dem 
Potential Wachstum entsprechen (Tabelle 3). In Japan dürfte die Yen-Abwertung in Verbindung mit 
wesentlichen geld- und finanzpolitischen Impulsen in diesem Jahr die seit langem erhoffte 
Konjunkturerholung bewirken. Die Wachstumsrate in den nicht zur OECD gehörenden Ländern 
wird sich 1996-97 ebenfalls voraussichtlich etwas festigen, da neben dem weiterhin hohen 
Wachstum in Asien, Lateinamerika und Osteuropa der deutliche Wachstumseinbruch der letzten 
Jahre in der früheren Sowjetunion zu Ende gehen wird. Trotz der Festigung der Wirtschaftstätigkeit 
außerhalb der Gemeinschaft dürften die Welteinfuhren 1996 in etwas gemäßigterem Tempo 
wachsen, da die hohe Importelastizität der letzten Jahre nicht bestehen bleiben dürfte. Das 
Wachstum der Exportmärkte (d.h. das Wachstum der gewichteten Importe der Handelspartner der 
Gemeinschaft) außerhalb der EG im Jahr 1996 bleibt im historischen Vergleich relativ hoch. Diese 
Ziffer ist im historischen Vergleich immer noch hoch. Obgleich die Exporteure der Gemeinschaft 
infolge der Wechselkursveränderungen im Durchschnitt an preislicher Wettbewerbsfähigkeit 
verloren haben, wird damit gerechnet, daß die Ausfuhren der Gemeinschaft in Drittländer weiterhin 
in recht gesundem Tempo steigen werden. 
Gesunde Fundamentalfaktoren auf der Angebotsseite 
Schaubild 5 
% p.a Inflation und Löhne in der EG Auf der Angebotsseite der EG-
Wirtschaft sind günstige 
Bedingungen in Form von 
gedämpfter Inflation, verfügbaren 
Ressourcen sowie hoher und weiter 
steigender Rentabilität gegeben, um 
eine erneute dauerhafte Festigung der 
Nachfrage aufzufangen. Die mit dem 
Deflator des privaten Verbrauchs 
gemessene Inflation in der 
Gemeinschaft ist 1995 weiter auf 
etwa 3 % zurückgegangen. Zur Zeit 
liegt die Inflationsrate in allen Mitgliedstaaten entweder unter 3 % oder ist rückläufig. Insgesamt 
entspricht die Inflationsentwicklung in der Gemeinschaft sogar den besten Ergebnissen der sechziger 
Jahre (Schaubild 5). Obgleich die Lohnabschlüsse in einigen Ländern Anfang 1995 enttäuschend 
hoch ausfielen, deutet doch die jüngste Entwicklung darauf hin, daß die Lohnerhöhungen in 
absehbarer Zukunft relativ moderat bleiben werden. Demnach dürften die Erfolge bei der 
Preisstabilität in der Gemeinschaft gewahrt bleiben und weiterhin einen positiven Hintergrund für 
die Geldpolitik bilden. 90 92 94 
6.03.96 
10-
Schaubild 6 
Rentabilität der Investitionen in der EG 
(Nettoerträge des Nettokapitalstocks) Die Kapitalrentabilität in der 
Gemeinschaft bleibt im 
Durchschnitt gut und hat fast 
wieder das Niveau der sechziger 
Jahre erreicht, nachdem sie sich 
in den siebziger Jahren und zu 
Beginn der achtziger Jahre 
längere Zeit ernstlich 
verschlechtert hatte. Setzt man 
die Rentabilität im 
Zeitraum 1961-73 mit der 
Indexzahl 100 an, dann liegt sie 
heute bei 96 (EUR15 im Jahr 1995), nachdem sie 1981 mit 65 einen Tiefpunkt erreicht hatte. Der 
Ertrag des investierten Kapitals ist heute höher als während des starken Wirtschaftsaufscliwungs der 
Jahre 1986-90, als die Ausrüstungsinvestitionen etwa doppelt so schnell anstiegen wie die 
Wachstumsrate des BIP. Das gesunde Rentabilitätsniveau dürfte fur verstärkte Investitionen sorgen, 
nicht nur durch bessere Ertragserwartungen, sondern auch durch die günstigen Auswirkungen auf 
die Bilanzen und damit die Finanzierungsmöglichkeiten der Unternehmen. 120 
110 
100 
90 
80 
70 
60 120 
110 
100 
90 
80 
70 
60 mlmmmMmÈ#mmmwmmï 
•:.:.:;:-:v+:-:-:;:v:+:-::;:-:-:K-:r:v|:-:x:-:vK:-;:-:v|-:-:-
mmmmmmmmmmm ffilii 111111 iiiii|ii 
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:::\::::::::::::v:v:::::™::x:|!^ 
SSS^^ 
V:.;O:->:V:.;V:->:V:V:.:*-:.AO:-}>:-:-;O:->:-:O;V:-^ 
60 62 64 66 68 70 72 74 76 78 80 82 90 92 94 
Verbesserte monetäre und finanzielle Bedingungen 
Nach den Wechselkursunruhen vom Frühjahr 1995 haben viele Regierungen Schritte unternommen, 
um' die Haushaltskonsolidierung 1996 im bisherigen Tempo fortzusetzen und in manchen Fällen 
sogar zu verstärken. Dies wirkt sich sehr günstig aus. 
Erstens kam es - auch unter dem Einfluß einer moderaten Erholung des USD - zu einer teilweisen 
Korrektur der Überreaktion der Wechselkurse vom Frühjahr 1995. Die DM und die eng an die 
DM gekoppelten Währungen haben auf der Basis der handelsgewichteten Wechselkurse etwas 
nachgegeben, und die Währungen mehrerer Länder, deren Haushaltspolitik inzwischen 
glaubwürdiger geworden ist, insbesondere Italien und Schweden, haben sich im Vergleich zu ihren 
niedrigsten unterbewerteten Niveaus vom April 1995 erheblich gefestigt. Zweitens sind die 
langfristigen Zinssätze in der Gemeinschaft im Laufe des Jahres 1995 beträchtlich gesunken^ 
wozu auch der gleichzeitige Rückgang der langfristigen Renditen in den USA beigetragen hat. So 
wie die höheren langfristigen Zinsen des Jahres 1994 eine erhebliche Rolle bei der Abschwächung 
der Wirtschaftstätigkeit in der Gemeinschaft im Jahr 1995 gespielt haben, dürften von dem 
anschließenden Zinsrückgang wichtige Impulse für die Wirtschaftstätigkeit im Jahr 1996 ausgehen. 
Neben diesen Faktoren dürfte sich auch die 1995 in der Gemeinschaft verfolgte Geldpolitik positiv 
auf die Wirtschaftstätigkeit des Jahres 1996 auswirken. Wie in Kapitel 2 noch im einzelnen 
beschrieben wird, wurden die kurzfristigen Zinsen in Deutschland und den Ländern, deren 
Währungen eng an die DM gekoppelt sind, gesenkt (in Frankreich erst nach Einführung der 
6.03.96 
11 
Konsolidierungsmaßnahmen vom November 1995); dies gilt auch für Länder, die während der 
Währungsturbulenzen vom Frühjahr gezwungen waren, ihre Zinsen zu erhöhen, um ihren 
Wechselkurs zu verteidigen und die inflationären Folgen der Abwertungen abzuwehren. 
Schaubild 7 
Monetäre Bedingungen und Wachstum, EUR4 Auch wenn die Geldpolitik bei 
weitem nicht der einzige Faktor ist, 
der die Wirtschaft beeinflußt, besteht 
doch ein enger Zusammenhang 
zwischen kurzfristigen Zinsen und 
dem anschließenden Wachstum der 
gesamtwirtschaftlichen Leistung 
(während der folgenden vier 
Quartale) während der letzten beiden 
Jahrzehnte in der Gemeinschaft 
(obere Hälfte von Schaubild 7). Das 
Nominalzinsniveau ist nur ein 
Indikator der geldpolitischen 
Ausrichtung. Bei einer ausführlichen 
Bewertung müßten noch andere 
Indikatoren wie die kurzfristigen 
Realzinsen, die Fristenstruktur, das 
Wachstum der Geld- und 
Kreditmenge usw. herangezogen 
werden (vgl. Kapitel 2). Die untere 
Hälfte von Schaubild 7 zeigt den 
Zusammenhang zwischen der 
Renditestrukturkurve (Differenz zwischen langfristigen und kurzfristigen Zinssätzen) fur die 
Gemeinschaft und dem anschließenden Wachstum der Wirtschaftstätigkeit. Der Verlauf der 
Renditestrukturkurve spiegelt zum Teil die Ausrichtung der Geldpolitik und zum Teil die 
Erw artungen der Finanzmärkte in bezug auf Wachstum, Inflation und die künftige Ausrichtung der 
Wirtschaftspolitik wider. 
In Anbetracht des jüngsten Zinsrückgangs ist die derzeitige Geldpolitik offenbar auf eine erneute, 
wenn auch gemäßigte, Festigung des Wachstums in der Gemeinschaft insgesamt im Jahr 1996 
ausgerichtet. Falls der wirtschaftspolitische Gesamtrahmen noch an Glaubwürdigkeit gewinnt, 
würden der nur schwache inflationäre Druck und die intensiveren Bemühungen um die 
Haushaltskonsolidierung in einer Reihe von Ländern bedeuten, daß die Voraussetzungen für eine 
weitere Senkung der Zinsen durch die Zentralbanken und/oder eine Beibehaltung der niedrigen 
Zinsen ohne Gefährdung des Stabilitätsziels in zunehmendem Maße gegeben sind. 70 72 74 76 78 90 92 94 96 
6.03.96 
- 12 
Kasten 2: Gegenwärtige Aussichten in einer historischen Perspektive 
Dieser Kasten gibt einen Überblick über drei Zeiträume, die bestimmte Gemeinsamkeiten mit der 
derzeitigen Lage aufweisen und zum Verständnis der prognostizierten Wachstumsbelebung im 
Jahre 1996 beitragen können. 
Konjunkturerholung zu Beginn der achtziger Jahre - Vergleicht man die derzeitige Lage mit 
der Konjunkturerholung zu Beginn der achtziger Jahre, so fallen eine Reihe von Ähnlichkeiten, 
aber auch wichtige Unterschiede auf. Auch damals war eine deutliche Pause beim Aufschwung 
eingetreten, als der anfangs von der Vorratsbildung ausgehende Effekt verebbte. Das 
gesamtwirtschaftliche Wachstum wurde vorübergehend im dritten Quartal 1982 sogar negativ. 
Überdies vollzog sich auch die Konjunkturerholung der frühen achtziger Jahre vor dem 
Hintergrund hoher Haushaltsdefizite, und die Finanzpolitik wurde, gemessen an den jährlichen 
Senkungen des konjunkturbereinigten Haushaltsdefizits, fast im gleichen Maße gestrafft wie 
heute. Dennoch gibt es drei grundlegende Unterschiede, die die derzeitigen Wirtschaftsaussichten 
in einem günstigen Licht erscheinen lassen. Erstens war das Wachstum des Welthandels 1980-83 
sehr verhalten, während das außenwirtschaftliche Umfeld 1993-95 günstig war und auch 1996 
bleiben dürfte. Zweitens hat die Rentabilität der Investitionen während der jüngsten Rezession 
weniger stark gelitten und steigt von einem relativ hohen Niveau aus wieder an. Drittens ist die 
Inflation heute weit niedriger (3%) als Anfang der achtziger Jahre (1982 lag die Inflationsrate 
immer noch bei über 10%). Der Hintergrund für die Geld- und Finanzpolitik ist somit weitaus 
günstiger. 
Fall des USD 1985-86 - Die Talfahrt des USD von seinem stark überbewerteten Kurs von 
3,30 DM im Februar 1985 aus hat das Vertrauen der Unternehmer in der Gemeinschaft anfangs 
nur wenig beeinflußt, da sie nicht ganz unerwartet kam und das USD-Niveau immer noch relativ 
günstig blieb. Der anhaltende Fall des USD bis 1986 führte dann jedoch in der ersten Hälfte jenes 
Jahres zu einem beträchtlichen Vertrauensschwund bei den Unternehmern und wirkte sich 
unmittelbar sehr ungünstig auf die Investitionen aus. Allerdings waren diese realwirtschaftlichen 
Auswirkungen dieser Verschlechterung nur von kurzer Dauer, und die Investitionen erholten sich, 
zum Teil dank einer Lockerung der Geldpolitik, wieder rasch. Damals profitierte die Wirtschaft 
auch erheblich von dem drastischen Ölpreisrückgang und größerem Verbrauchervertrauen. 
Dennoch sind offenbar die meisten Faktoren, die seinerzeit für eine rasche Belebung gesorgt 
haben, auch in der gegenwärtigen Situation gegeben. 
Börsenkrach von 1987 - Im September 1987 fielen die Aktienkurse auf den Finanzmärkten 
weltweit innerhalb weniger Tage um fast ein Drittel, und das Vertrauen der Wirtschaft wurde 
ernsthaft erschüttert. Das gesamtwirtschaftliche Wachstum in der Gemeinschaft ließ gegen Ende 
des Jahres 1987 zum Teil wegen der anfänglichen Zurückhaltung der Wirtschaftsteilnehmer nach. 
Die Währungsbehörden handelten allerdings rasch und energisch und senkten im Gefolge des 
Börsenkrachs die Zinsen. Diese Lockerung der Geldpolitik trug zur Überwindung des Schocks der 
Finanzturbulenzen und zu einem Wirtschaftsumschwung bei, der ein bis zwei Quartale später 
eintrat. Im nachhinein allerdings erwies sich das Zusammenspiel der gelockerten Geldpolitik mit 
einer allzu lockeren Haushaltspolitik als zu expansiv. Da sich das Wachstum rasch und kräftig 
belebte, erhöhte sich die Wirtschaftstätigkeit in der Gemeinschaft 1988 um 4,2 % nach 2,9 % in 
den Jahren 1986-87. Die anschließende Überhitzung der Wirtschaft der Gemeinschaft, die noch 
durch die Auswirkungen der deutschen Einigung verschärft wurde, ließ inflationäre Spannungen 
entstehen, die wiederum zu einem längeren und schmerzhaften Abschwung zwangen, um die 
Preisstabilität wiederherzustellen. 
6.03.96 
13 -
1.2.2. Erhebliche kurzfristige Risiken und Ungewißheiten 
Während allgemein eine erneute Verstärkung der Wirtschaftstätigkeit spätestens in der zweiten 
Jahreshälfte 1996 erwartet wird, hat doch die Verschlechterung des Wirtschaftsklimas in den letzten 
Monaten die Gefahr einer längeren Periode verhaltenen Wachstums vergrößert. 
Das größte Risiko in unmittelbarer Zukunft liegt darin, daß sich die sich selbst verstärkende 
Abwärtsspirale von Vertrauen und Ausgaben rascher drehen könnte. In der nächsten Zeit wird die 
Wirtschaftstätigkeit voraussichtlich langsamer wachsen als die Endnachfrage (bis die 
Vorratsanpassung abgeschlossen ist), was die Gefahr vergrößert, daß die Schaffung von 
Arbeitsplätzen praktisch zum Stillstand kommen oder in manchen Ländern oder Industriezweigen 
sogar zurückgeht. Vor allem dort, wo die Unternehmen sich einem scharfen globalen Wettbewerb 
sowie einem raschen technologischen und strukturellen Wandel gegenüber sehen, werden sie 
zunächst solidere Nachfrageaussichten abwarten wollen, bevor sie zusätzliche Arbeitskräfte 
einstellen. Die Verbraucher müssen auf kurze Sicht die unsicheren Beschäftigungs- und 
Einkommensaussichten sowie auf längere Sicht die Auswirkungen der in manchen Ländern 
notwendigen Sozial- und Rentenreformen berücksichtigen. Dies könnte die privaten Haushalte zu 
verstärktem Vorsorgesparen veranlassen, was die Verbrauchsausgaben weiter dämpfen würde. 
Sollte dies tatsächlich der Fall sein, dann könnte die Konjunkturverlangsamung trotz der besseren 
monetären und finanziellen Bedingungen ernster sein und möglichenveise länger dauern, als zur Zeit 
angenommen wird. 
Das nachlassende Wachstum hat bei manchen Beobachtern Zweifel daran geweckt, ob eine 
ausreichende Anzahl von Mitgliedstaaten bereit sein wird, zu Beginn der WWU am 1. Januar 1999, 
wie im Vertrag von Maastricht festgelegt, teilzunehmen, da eine schwächere Wirtschaftsentwicklung 
die notwendigen Fortschritte in Richtung einer gesünderen Haushaltslage behindert. Eine längere 
Periode gedämpften Wachstums würde diese Unsicherheiten wahrscheinlich noch vergrößern. Dies 
wiederum könnte zu erneuter Instabilität auf den Finanzmärkten führen und die 
Wachstumsaussichten in der Gemeinschaft weiter trüben. 
Eine andere, aber damit zusammenhängende Kategorie von Risiken bezieht sich auf die 
Wirtschaftspolitik. Ungeduld über das Tempo der Konjunkturerholung, zusammen mit der Angst 
vor sozialen Unruhen, könnten die Entschlossenheit der Regierungen zur Durchführung der 
erforderlichen Haushalts- und Strukturrefonnen mindern oder sogar lähmen. Gleichwohl wären die 
Vorteile, die man sich auf kurze Sicht von einer weniger restriktiven Finanzpolitik verspricht, 
höchstwahrscheinlich illusorisch. Sollten Zweifel an der Entschlossenheit und Fähigkeit der 
Regierungen zur Umsetzung ihrer Haushaltskonsolidierungspläne aufkommen, dann würde sich dies 
in den betreffenden Ländern in höheren Risikozuschlägen bei den langfristigen Zinsen 
niederschlagen und die Zentralbanken vermutlich zur Anhebung der kurzfristigen Zinssätze 
zwingen, um die Währung auf den Devisenmärkten zu stützen und zu versuchen, die 
Glaubwürdigkeit der Wirtschaftspolitik insgesamt zu wahren. Würde man innerhalb der Gemein-
6.03.96 
14 
schaft in dem Bemühen um Konsolidierung der öffentlichen Finanzen nachlassen, dann könnte dies 
zu erneuten und möglicherweise weitverbreiteten Spannungen auf den Devisenmärkten fuhren. Das 
Zusammentreffen einer derart ungünstigen Zins- und Wechselkursentwicklung würde das Vertrauen 
des privaten Sektors und damit die Chancen einer erneuten und nachhaltigen Belebung der 
Wirtschaftstätigkeit ernstlich beeinträchtigen. 
Ebenso wichtig ist es, daß der derzeitige politische Konsens innerhalb der Gemeinschaft über die 
Zweckmäßigkeit einer moderaten Lohnentwicklung erhalten bleibt. Jeder Versuch, die 
Verbrauchsnachfrage durch höhere Löhne anzukurbeln, hätte wahrscheinlich auf längere Sicht 
negative Folgen. Auf diese Weise würden Europas schon seit langem bestehende Probleme, nämlich 
unzureichende internationale Wettbewerbsfähigkeit, unzureichende Investitionen und übermäßig 
hohe Arbeitskosten im Verhältnis zu den Kosten anderer Produktionsfaktoren, noch vergrößert. 
Selbst auf kurze Sicht hätten diese Faktoren negative Auswirkungen. , Geringere 
Wettbewerbsfähigkeit, geringere Anziehungskraft als Produktionsstandort und geringere 
Kapitalrentabilität würden Ausfuhren und Investitionen negativ beeinflussen. Für die Verbraucher 
würden höhere Lolineinkommen je Beschäftigten zum Teil durch höhere Preise, die 
eingeschränkteren Möglichkeiten der Unternehmen zur rentablen Beschäftigung von Arbeitskräften, 
das geringere Einkommen Selbständiger und geringere Kapitaleinkünfte wieder zunichte gemacht. 
Am wichtigsten ist aber vielleicht, daß bei einer Erhöhung der Löhne in einem Maße, das mit den 
Stabilitätszielen der Währungsbehörden unvereinbar ist, Nachfrage und Beschäftigung insgesamt 
durch die anschließende Straffung der Geld- und Finanzpolitik negativ beeinflußt würden. 
Manche Unsicherheitsfaktoren dieses Ausblicks könnten allerdings auch in eine positive Richtung 
weisen. Da die zugrundeliegenden Wirtschaftsbedingungen in der Gemeinschaft heute so günstig 
sind wie nie zuvor seit den 60er Jahren, könnte die Belebung der Wirtschaftstätigkeit positiv 
überraschen, sobald das Vertrauen wiederhergestellt ist. Dies erfordert unter anderem, daß die 
Regierungen mit allen Mitteln versuchen, die Wirtschaftsakteure von ihrer Entschlossenheit zur 
Erreichung der festgelegten Ziele zu überzeugen. 
1.3. Weitere Fortschritte in Richtung nominaler Konvergenz 
1995 wurden weitere Fortschritte bei der Annäherung an die Konvergenzkriterien erzielt, wenn auch 
nicht immer in ausreichendem Tempo. Die Konvergenz der Inflationsraten und Zinssätze war 
weitgehend zufriedenstellend, und auch bei der Konsolidierung der öffentlichen Haushalte gab es 
Fortschritte, wenn auch die Ergebnisse bei den öffentlichen Finanzen in mehreren Mitgliedstaaten 
keineswegs befriedigend waren; auf den Devisenmärkten hat sich die Lage nach den deutlichen 
Schwankungen vom Frühjahr stabilisiert. 
1 Eine ausführliche Analyse findet sich in dem "Bericht über die Konvergenz in der Europäischen Union 
im Jahr 1995" der Europäischen Kommission vom November 1995. Im vorliegenden Bericht wird nur 
auf die Konvergenz im Hinblick auf die Preisstabilität und gesunde öffentliche Finanzen eingegangen. 
6.03.96 
15-
1.3.1. Im historischen Vergleich geringer und konvergierender 
Preisanstieg 
Die durchschnittliche Inflationsrate in der 
Gemeinschaft, gemessen am Deflator des privaten 
Verbrauchs, ging 1995 geringfügig auf 3,1 % 
zurück. Die Preiskonvergenz hat sich verstärkt, und 
in elf Mitgliedstaaten lag die Inflationsrate bei oder 
unter dem Referenzwert für die Erfüllung des 
Inflationskriteriums von Maastricht. Die 
Konvergenz der Teuerungsraten zwischen den 
Mitgliedstaaten, ' die schon seit langem am 
Wechselkursmechanismus teilnehmen und vor der 
Erweiterung der Bandbreiten im August 1993 die 
enge Bandbreite eingehalten hatten (Belgien, 
Dänemark, Deutschland, Frankreich, Irland und 
Niederlande), blieb erhalten. Außerdem lagen auch 
die Inflationsraten im Vereinigten Königreich und in 
den drei neuen Mitgliedstaaten (Österreich, Finnland 
und Schweden) unter dem Referenzwert. Österreich 
wahrt schon seit langem einen stabilen Wechselkurs 
gegenüber der DM, und im VK, in Schweden und 
Finnland richtet sich die Zentralbank bei ihrer 
Politik nach einem Inflationsziel. Von den übrigen 
Ländern hat sich die Inflationsrate in Italien auf 
5 Vi % erhöht, was hauptsächlich auf die Abwertung 
der Lira zurückzuführen war. Die spanische 
Inflationsrate lag weiter bei etwa 5 %. in Portugal 
hat die Inflation stark nachgelassen und ist auf 
4/4 % zurückgegangen, und in Griechenland ist die 
Inflationsrate um mehr als 1 Vi Prozentpunkte 
deutlich gesunken, liegt aber immer noch über, dem 
Gemeinschaftsdurchschnitt. Tabelle 4 
Inflationsentwicklung 
(prozentuale Veränderung, 
Deflator des privaten Verbrauchs) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
1 
L 
NL 
A 
P 
FIN 
S 
UK 
EUR15 
Referenz 
-Wert 1992 
2.0 
1.8 
4.8 
15.1 
6.4 
2.4 
2.5 
5.4 
0.1 
3.1 
3.9 
11.1 
4.1 
2.2 
4.7 
4.6 
2.8 1993 
3.1 
1.0 
3.9 
13.6 
5.5 
2.2 
1.7 
5.1 
4.4 
2.3 
3.4 
7.1 
4.2 
5.8 
3.5 
4.0 
3.1 1994 
3.0 
1.0 
2.7 
10.8 
4.9 
1.8 
2.7 
4.8 
2.6 
2.4 
3.0 
5.5 
1.3 
3.0 
2.4 
3.2 
2.9 1995 
1.5 
2.0 
2.0a 
9.2 
4.9 
1.9 
2.5 
5.6 
1.9 
1.6 
2.4 
4.1a 
1.1a 
2.8 
3.0 
3.1 
3.0 
Quelle: Vorausschätzungen der Kommission vom 
November 1995 
Der "Referenzwert" wurde berechnet aus dem 
Durchschnitt der 3 preisstabilsten Länder plus 1.5 
Prozentpunkte. 
a) Unter Berücksichtigung der jüngsten 
Informationen. 
Inflationskonvergenz in 
Griechenland, Spanien und Italien* 
I99I 1992 1993 1994 
' Deflator des privaten Verbrauchs. Referenzweit ist der 
Durchschnitt der 3 preisstabilsten Lander 
6.03.96 
- 16 
Die im allgemeinen günstige Inflationsentwicklung ist auf eine Reihe von Faktoren zurückzufuhren: 
Seit die Zentralbanken in mehreren Ländern unabhängig geworden sind, sind die 
Preisstabilitätsziele glaubwürdiger geworden, und die Erwartungen gehen in zunehmendem 
Maße von einer niedrigen Inflation aus; 
die Zentralbankpolitik, vor allem in den Ländern, deren Währungen sich erheblich abgewertet 
haben oder in denen die Lohnabschlüsse relativ hoch ausgefallen waren, verstärkte die 
Glaubwürdigkeit des entschlossenen Anti-Inflationskurses; 
infolge des mäßigeren BIP-Wachstums blieb die Produktion hinter der vollen 
Kapazitätsauslastung zurück; 
auch wenn die Lolinabschlüsse in einigen Ländern zu Beginn des Jahres höher ausfielen als 
erwartet, stiegen doch die Nominallöhne je Beschäftigten im vergangenen Jahr in der 
Gemeinschaft insgesamt mit 33/4 % relativ maßvoll; zusammen mit einem 
Produktivitätswachstum von 2 % ergab sich daraus ein relativ bescheidener Anstieg der 
nominalen Lohnstückkosten um 1 VA %; 
die Rohstoffpreise stiegen in der ersten Jahreshälfte 1995 langsamer und entwickelten 
anschließend gemäßigt. 
Da damit gerechnet wird, daß diese Faktoren weiterbestehen werden und das Ziel der 
Inflationsbekämpfung in der gesamten Gemeinschaft glaubhafter geworden ist, sind die Aussichten 
für die Preiskonvergenz im Jahr 1996 relativ günstig. Die jüngste Festigung der Währungen 
mancher Länder mit vergleichsweise hohen Inflationsraten dürfte diesen Prozeß erleichtern. Sollten 
jedoch erneut inflationäre Spannungen auftreten, müssen diese Entwicklungen weiterhin wachsam 
beobachtet werden. Dies gilt insbesondere für die Länder, deren Währungen sich vor nicht allzu 
langer Zeit erheblich abgewertet haben, da solche Währungsbewegungen mit unterschiedlicher 
Zeitverzögerung auf die Inlandsinflation durchschlagen. 
1.3.2. Unzureichende Fortschritte bei der Rückführung der 
Haushaltsdefizite 
Die Haushaltslage der Mitgliedstaaten hat sich 1995 im allgemeinen verbessert. Die öffentlichen 
Defizite wurden in der großen Mehrheit der Mitgliedstaaten reduziert, doch gab es auch wichtige 
Ausnahmen von dieser Regel. Der öffentliche Schuldenstand hat sich im Verhältnis zum BIP in den 
meisten Mitgliedstaaten weiter erhöht, mit wenigen Ausnahmen jedoch erheblich langsamer als in 
den Vorjahren. 
Die jüngsten Schätzungen der Kommissionsdienststellen über die Haushaltsentwicklung in der 
Gemeinschaft sind den Wirtschaftsvorausschätzungen vom Herbst 1995 entnommen (Tabelle 5). 
6.03.96 
17 
Die unerwartet starke Konjunkturverlangsamung in manchen Ländern gegen Ende des Jahres 
1995 zusammen mit der Verfehlung der haushaltspolitischen Ziele in mindestens ein paar 
Mitgliedstaaten bedeuten, daß das Haushaltsdefizit in mehreren Ländern wahrscheinlich etwas 
höher ausfallen wird, als in diesen Vorausschätzungen angenommen worden war. Besonders 
enttäuschend ist, daß das öffentliche Defizit in Deutschland erheblich höher ausfiel als erwartet 
(3,6 % des BIP gegenüber 2,9 % nach der Vorausschätzung) und damit über dem Referenzwert 
von Maastricht liegt. 
Tabelle 5 
Defizit des Gesamtstaats 
(Prozent des BIP) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
1 
L 
NL 
A 
P 
FIN 
S 
UK 
EUR 1992 
-7.1 
-2.9 
-2.8 
-11.7 
-4.2 
-4.0 
-2.4 
-9.5 
0.8 
-3.9 
-2.1 
-3.3 
-5.9 
-7.8 
-6.3 
-5.2 1993 
-6.7 
-4.5 
-3.5 
-12.1 
-7.5 
-6.1 
-2.4 
-9.6 
1.8 
-3.2 
-4.3 
-7.1 
-8.0 
-13.4 
-7.8 
-6.3 1994 
-5.3 
-3.8 
-2.6 
-11.4 
-6.6 
-6.0 
-2.1 
-9.0 
2.2 
-3.2 
-4.4 
-5.7* 
-5.8 
-10.4 
-6.8 
-5.5 1995 
-4.5 
-2.0 
-3.6b 
-9.3 
-5.9 
-5.0 
-2.5a 
-7.2b 
0.4 
-3.1 
-5.5 
-5.2b 
-5.6b 
-7.0 
-5.1 
-4.7 
Quelle: Vorausschätzungen der 
Kommission vom November 1995 
a)Diese Angabe enthält die ausstehenden 
Zahlungen von Sozialleistungen im 
Rahmen der Gleichstellungsrichtlinie und 
berücksichtigt die neueren im irischen 
Haushaltsplan enthaltenen Informationen. 
b)Unter Berücksichtigung der jüngsten 
Informationen. Folglich wird das Defizit des Gesamtstaats in der 
Gemeinschaft insgesamt 1995 mit ziemlicher 
Sicherheit über dem in der letzten Vorausschätzung 
prognostizierten Wert von 4,7 % des BIP liegen, 
höchstwahrscheinlich jedoch bei etwa 5 % des BIP 
bleiben. Verglichen mit 1993, als sich die Lage der 
öffentlichen Finanzen in den meisten Ländern infolge 
der Rezession stark verschlechtert hatte, wurde das 
öffentliche Defizit dennoch um etwa 
1V2 Prozentpunkte des BIP verringert. Diese 
Verbesserung war zu mehr als der Hälfte auf 
diskretionäre Maßnahmen zurückzuführen, der Rest 
auf die positiven Auswirkungen der 
Konjunkturerholung von 1994 und Anfang 1995. 
Auch wenn die Haushaltsergebnisse in manchen 
Ländern schlechter waren als erwartet, ist es doch den 
meisten Mitgliedstaaten gelungen, ihr 
Haushaltsdefizit 1995 zurückzuführen. Die stärkste 
Verbesserung wird in Schweden erwartet (mehr als 
3 % des BIP), während Dänemark, Griechenland, Frankreich, Italien und das Vereinigte 
Königreich ihre Defizite voraussichtlich um 1 bis 2 Prozentpunkte senken werden. In anderen 
Ländern wird mit einem Rückgang um weniger als 1 Prozentpunkt des BIP gerechnet. In 
Deutschland, Irland und Österreich hat sich allerdings das Defizit im Verhältnis zum BIP 
vergrößert, was teils auf ein gegenüber den Erwartungen langsameres Wirtschaftswachstum 
(Deutschland und Österreich), teils auf eine weniger rigorose Haushaltspolitik zurückzuführen ist. 
Der durchschnittliche Schuldenstand im Verhältnis zum BIP hat sich in der Gemeinschaft 1995 
um etwa 3 Prozentpunkte auf 71 % erhöht. Dies war weitgehend auf die einigungsbedingten 
Schuldenübernahmen der deutschen Bundesregierung (insbesondere von der Treuhandanstalt) 
zurückzuführen, aber auch ohne diesen Faktor hätte sich die Schuldenquote erhöht. Die 
Schuldenquote hat sich in 11 Mitgliedstaaten vergrößert. Positiv ist zu vermerken, daß der 
Rückgang der Schuldenquote in den übrigen Mitgliedstaaten von Vi Prozentpunkt in Italien bis 
6.03.96 
18-
Tabelle 6 
Bruttoschuld des Gesamtstaats 
(Prozent des BIP) 
B 
DK1 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
A 
P 
FIN 
S 
UK 
EUR Niveau 
1993 
137.5 
80.3 
48.2 
114.5 
60.4 
45.3 
97.4 
119.4 
6.3 
81.3 
62.8 
67.2 
57.3 
76.2 
48.5 
66.2 1994 
136.0a 
75.6 
50.2 
113.0 
63.0 
48.4 
91.1 
125.4 
5.9 
78.0 
65.2 
69.4 
59.8 
79.3 
50.3 
68.1 1995 
133.8a 
73.6 
58.8 
114.4 
64.8 
51.5 
85.9 
124.9 
6.3 
78.4 
68.0 
70.5 
60.3a 
81.4 
52.5 
71.1 Veränderung 
95/94 
-2.2a 
-2.0 
8.6 
1.4 
1.8 
3.1 
-5.2 
-0.5 
0.4 
0.4 
2.8 
1.1 
0.5a 
2.1 
2.2 
3.0 95/93 
-3.7a 
-6.7 
10.6 
-0.1 
4.4 
6.2 
-11.5 
5.5 
0.0 
-2.9 
5.2 
3.3 
3.0a 
5.2 
4.0 
4.9 
Quelle: Vorausschätzungen der Kommission vom 
November 1995 
1) Regierungseinlagen bei der Zentralbank, Bestände in 
Händen der Regierung an Nicht-Regierungsanleihen und 
Schulden im Zusammenhang mit öffentlichen Unternehmen 
beliefen sich 1995 auf 20 % des BIP 
a) Unter Berücksichtigung der jüngsten 
Informationen. über 5 Prozentpunkte in Irland reichte. Der 
weitere Anstieg des Schuldenstands in den 
meisten Mitgliedstaaten während der 
Erholungsphase beweist, daß staatliche 
Sparmaßnahmen in vielen Ländern dringend 
geboten sind. 
Was die kurzfristigen Aussichten angeht, so 
werden allein schon die weniger günstigen 
Wachstumsaussichten fur 1996 Fortschritte bei 
der Rückführung der Haushaltsdefizite 
erschweren. Auf der anderen Seite haben 
mehrere Regierungen kürzlich wichtige und in 
manchen Fällen mutige Schritte unternommen, 
um die öffentlichen Finanzen auf eine 
gesündere Grundlage zu stellen. Ungeachtet der 
gegenwärtigen Konjunkturverlangsamung 
werden Fortschritte bei der Reduzierung der 
Strukturdefizite nicht wieder verloren gehen 
und damit die Grundlage fur die Erreichung der 
WWU-Ziele unabhängig von der 
Konjunkturlage stärken. 
Die Regierungen dürfen keinesfalls die Konjunkturschwäche als Vorwand für eine Lockerung 
ihrer strukturellen Konsolidierungsanstrengungen benutzen. Nur bei strikter Finanzdisziplin kann 
das Vertrauen zurückgewonnen und der Zinsrückgang erreicht werden, der für eine Belebung der 
Wirtschaftstätigkeit notwendig ist. Es liegt zwar auf der Hand, daß eine Reihe von Ländern ihre 
Defizite noch in erheblichem Maße senken müssen, um die WWU-Verpflichtungen einzuhalten, 
doch sind die noch zu erzielenden Fortschritte keineswegs unrealistisch. Mehrere Mitgliedstaaten 
werden bis 1997 voraussichtlich zusätzliche Sparmaßnahmen einführen, die die Konvergenz im 
Bereich der öffentlichen Haushalte weiter verbessern würden. 
6.03.96 
- 19 
1.4. Zögerliche Verbesserung der Arbeitsmarktbedingungen 
1.4.1. Jüngste Entwicklung 
^ 
Schaubild 9 
Beschäftigung und Arbeitslosigkeit in der EG' 
% der zivilen Erwerbsbevölkerung Beschäftiguni 
Die anfängliche Stärke der 
gegenwärtigen Konjunkturerholung 
bewirkte eine gewisse Verbes-serung 
der Arbeitsmarktbedingung-en, und die 
Beschäftigung stieg während des Jahres 
1994 erstmals seit 1991 allmählich 
wieder an. Im ersten Halbjahr 1995 
erhöhte sich die Gesamtbeschäftigung in 
der Gemeinschaft insgesamt etwas, 
doch unter dem Einfluß der 
nachlassenden Wirtschaftstätigkeit 
wurde der positive Trend im zweiten 
Halbjalir umgedreht. Folglich dürfte sich die Beschäftigung um deutlich weniger als die im 
November 1995 vorausgeschätzten VA Prozent erhöht haben, so daß der Nettozuwachs an 
Arbeitsplätzen nicht die zuvor erhoffte Zahl von 1,1 Millionen erreichte. 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 91 92 93 94 95 
* Einschließlich der 5 neuen deutschen Länder seit 1991 
Trotz rascher Produktivitätsgewinne nahm die 
Beschäftigung 1995 am stärksten in Irland zu (nach der 
früheren Vorausschätzung um 3 Vi %) und dies geschah 
unter dem Einfluß einer kräftigen Ausweitung der 
Wirtschaftstätigkeit um etwa 7 %. Auch in Dänemark, 
Luxemburg, Schweden und Finnland weitete sich die 
Beschäftigung kräftig aus (wahrscheinlich innerhalb einer 
Spanne von 1 Vi bis 3 %), was dem überdurchschnittlichen 
Wirtschaftswachstum wie auch einem Aufholprozeß bei 
Neueinstellungen zu verdanken war, nachdem sich 
zunächst die Zahl der geleisteten Arbeitsstunden je 
Beschäftigten während des Wirtschaftsaufschwungs 1994 
erhöht hatte. In Spanien mögen Maßnahmen zur 
flexibleren Arbeitsgestaltung dazu beigetragen haben, die 
Beschäftigungsschwelle des Wachstums zu senken. Die 
Zahl der Erwerbstätigen stieg vor dem Hintergrund eines 
gesamtwirtschaftlichen Wachstums von etwa 3 % um 
2Vi % an. Im Gegensatz dazu war die Beschäftigung in 
Belgien, Deutschland, Italien, Österreich und Portugal 1995 
unverändert. In mehreren Ländern dieser Gruppe weisen die 
übrigen Mitgliedstaaten hat sich der Beschäftigungszuwachs Tabelle 7 
Beschäftigungswachstum 
(% p.a.) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
1 
L 
NL 
A 
P 
FIN 
S 
UK 
EUR 1992 
-0.4 
0.1 
-1.9 
1.5 
-2.1 
-0.7 
0.4 
-0.6 
2.5 
2.0 
1.8 
-1.8 
-7.1 
-4.3 
-2.0 
-1.3 1993 
-1.4 
-2.3 
-1.8 
0.9 
-4.4 
-1.0 
0.6 
-6.8 
1.8 
-0.1 
0.6 
-1.9 
-6.1 
-5.5 
-1.5 
-2.5 1994 
-0.7 
-0.2 
-0.7 
1.9 
-0.9 
0.1 
2.6 
-1.6 
1.3 
0.1 
0.3 
-0.2 
-1.3 
-1.0 
0.7 
-0.4 1995 
0.4a 
2.1 
-0.2a 
1.0 
2.7a 
1.1 
3.5 
0.1 
2.5 
1.2 
0.2 
-0.6 
2.2a 
1.7 
0.8 
0.7 
d) Unter Berücksichtigung der jüngsten 
Informationen. 
Quelle: Vorausschätzungen der Kommission 
vom November 1995 
weiter rückläufig oder blieb bestenfalls 
jüngsten Trends weiter abwärts. In den 
gegen Jahresende verlangsamt. 
6.03.96 
20 
Arbeitslosigkeit 
Als 1994 wieder neue Arbeitsplätze entstanden, ging die 
Arbeitslosenquote zunächst von ihrem Höchststand von 
11,3 % der Erwerbsbevölkerung im Frühjahr jenes Jahres 
auf 10,6 % im September 1995 zurück. Nachdem sich 
jedoch das BeschäftigungsWachstum im Laufe des Jahres 
1995 verlangsamte, wurde diese Verbesserung 
anschließend wieder zunichte gemacht, und die 
Arbeitslosenquote stieg im Dezember 1995 auf 10,9 % an. 
Weiter rückläufig war die Erwerbslosenquote in 
Dänemark, Spanien, Finnland und dem Vereinigten 
Königreich. In Irland und Griechenland hat sich der 
deutliche Beschäftigungsanstieg aufgrund des starken 
Anstiegs der Erwerbsbevölkerung nicht in einer 
erheblichen Reduzierung der Arbeitslosenquote 
niedergeschlagen. In den letzten Monaten des Jahres 1995 
ist die Arbeitslosenquote in Deutschland, Frankreich, 
Italien und Schweden angestiegen. Tabelle 8 
Arbeitslosenquote 
(% der zivilen Erwerbsbevölkerung) 
B 
DK 
D 
CR 
E 
F 
IRL 
1 
L 
NL 
A 
P 
FIN 
S 
UK 
EUR 1992 
7.3 
9.2 
6.6 
7.9 
18.5 
10.4 
15.4 
9.0 
2.1 
5.6 
3.6 
4.2 
13.1 
5.8 
10.1 
9.3 1993 
8.9 
10.1 
7.9 
8.6 
22.8 
11.7 
15.7 
10.3 
2.7 
6.6 
4.2 
5.7 
17.9 
9.5 
10.4 
10.9 1994 
10.0 
8.2 
8.4 
8.9 
24.1 
12.3 
15.1 
11.4 
3.5 
7.0 
4.4 
7.0 
18.4 
9.8 
9.6 
11.3 1995 
10.2 
6.9 
8.3 
8.9 
22.5 
11.5 
14.9 
11.7 
3.8 
6.7 
4.5 
7.2 
17.2 
9.1 
8.5 
10.7 
Quelle : Vorausschätzungen der Kommission 
vom November 1995 
Falls sich die jüngsten Prognosen einer schwächeren Wirtschaftstätigkeit zu Beginn des Jahres 1996 
bestätigen sollten, sind die kurzfristigen Arbeitsmarktaussichten weniger günstig, als zuvor 
angenommen worden war. Wenn sich für die Gemeinschaft insgesamt praktisch kein weiterer 
Anstieg der Beschäftigung ergibt, würde die Arbeitslosigkeit kurzfristig weiter zunehmen. Sofern 
sich jedoch die Wirtschaft wieder belebt, dürfte die Arbeitslosigkeit im späteren Verlauf des Jahres 
ihren Abwärtstrend wieder fortsetzen. 
1.4.2. Längerfristige Trends bei der Schaffung von Arbeitsplätzen in der 
Gemeinschaft 
Während des Konjuiikturabsch\vungs 
Anfang der 80er Jahre büßte die 
Gemeinschaft viele Arbeitsplätze ein. 
Als sich das Wirtschaftswachstum 
anschließend wieder in der Zeit von 
1984-91 auf eine Durchschnittsrate von 
2,8 % festigte, entstanden per Saldo in 
der Gemeinschaft 10Vi Mio. neue 
Arbeitsplätze. Während die 
Beschäftigung im privaten Sektor in den 
Jahren 1975-93 stagniert hatte und dann 
deutlich gesunken war und gleichzeitig 
die Beschäftigung im öffentlichen Sektor zunahm, entstanden die zusätzlichen Arbeitsplätze 
während des Zeitraums 1984-91 vonviegend im privaten Sektor. Diesbezüglich war der Beitrag der Tabelle 9 
Schaffung von Arbeitsplätzen in der EG 
(ESVG-Basis; Millionen) 
Gesamtwirtschaft, 
EUR15-
Gesamtwirtschaft, 
EUR13a-
- davon: Privatwirtschaft 
- davon: Staat 1976-
1980 
2,9 
2,8 
0,0 
2,8 1981 
-1983 
-3.0 
-3,1 
-4,1 
1,0 1984-
1991 
10.4 
10,0 
7.4 
2.6 1992-
1994 
-4.4 
-4.4 
-3.4 
-1.0 1995 
1.1h) 
l.lb> 
1.2h> 
-o.ih) 
aJ EUR15 ohne Portugal und Griechenland. 
i Vorausschätzungen vom November 1995; einschließlich der neuen 
deutschen Länder. 
Quelle: Volkswirtschaftliche Gesamtreclinungen und Schätzungen der 
Kommissionsdienststellen. 
6.03.96 
21 
KMUs erheblich. In den Jahren 1988-90 stieg die Beschäftigung in KMUs um jährlich 2Vi Prozent 
an, während die Beschäftigung in Großunternehmen um jährlich 3A Prozent anstieg. Der Zeitraum 
von 1984 bis 1991 zeigte klar, daß die europäische Wirtschaft in der Lage war, neue 
Beschäftigungsmöglichkeiten zu schaffen, solange ein robustes, nicht inflationäres Wachstum 
beibehalten werden konnte. Während des anschließenden Konjunkturabschwungs gingen allerdings 
4!/2 Mio. Arbeitsplätze verloren . Während die Abwärtsbewegung sowohl KMUs als auch 
Großunternehmen betraf, war der Rückgang der Beschäftigung in den KMUs weniger ausgeprägt. 
Die Entwicklung der Beschäftigung 
während der gegenwärtigen 
Erholungsphase scheint die oftmals 
geäußerten Befürchtungen eines 
"Wachstums ohne Schaffung von 
Arbeitsplätzen" nicht zu bestätigen. Trotz 
des starken Wettbewerbs in der Industrie 
und der entsprechenden Kosten­
senkungsbemühungen war die Wirtschaft 
der EG in der Lage, in den ersten drei 
Quartalen des Jahres 1995 zusätzliche 
Arbeitsplätze zu schaffen, und die 
Beschäftigungsschwelle des Wachstums -
d.h. das Niveau des gesamtwirt­
schaftlichen Wachstums, von dem an auch 
die Gesamtbeschäftigung zunehmen wird -
entsprach dem Durchschnitt der letzten 
beiden Jahrzehnte für die Gemeinschaft 
insgesamt. Allerdings war die Beschäf­
tigungs-schwelle von Land zu Land 
unterschiedlich und änderte sich auch im 
Laufe der Zeit innerhalb der einzelnen 
Länder. Schaubild 10 
BIP-Wachstum in der EG 
75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 
Beschäftigungswachstum in der EG 
75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 
Wachstum der Arbeitsproduktivität 
in der EG 
Schaubild 11 Sektorielle 
Beschäftigungstrends 
Index 1970=100 Eine langsame Schaffung von 
Arbeitsplätzen oder sogar 
Arbeitsplatzverluste in manchen Sektoren 
mit raschem Produktivitätswachstum 
können indirekt dazu beitragen, 
Arbeitsplätze in anderen Wirtschafts­
sektoren über einen Rückgang der relativen 
Preise für die Erzeugnisse der erstgenannten 
Sektoren zu schaffen, der zur Steigerung 
der Kaufkraft aller Verbraucher und damit 
der Gesamtnachfrage nach Gütern und Dienstleistungen beiträgt, also auch derjenigen, die von 20 l^dwrtschsift : 
70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 
Quelle : OECD ( 1994-Daten basleren auf Eurostat-Schätzungen) 
Außerdem gingen rund l Mio. Arbeitsplätze infolge von Umstrukturierungen in den neuen deutschen 
Bundesländern verloren. 
6.03.96 
22 
arbeitsintensiven Sektoren mit niedrigem Produktivitätswachstum produziert werden. KMUs, die 
tendenziell einen größeren Beitrag zur Beschäftigung in den weniger kapitalintensiven Sektoren 
leisten, spielen bei der Schaffung von Beschäftigungschancen eine Schlüsselrolle. In den letzten 
25 Jahren war die Beschäftigung in den Wirtschaftszweigen mit hohem Produktivitätswachstum, 
also Landwirtschaft und verarbeitende Industrie (Schaubild 11) der Tendenz nach rückläufig. In der 
verarbeitenden Industrie, wo die zyklischen Schwankungen der Beschäftigung ausgeprägter sind, 
gab es jedoch Perioden mit starkem Beschäftigungswachstum, insbesondere in der Zeit des starken 
Wirtschaftswachstums Ende der 80er Jahre. Der langfristige Abwärtstrend in der verarbeitenden 
Industrie und in der Landwirtschaft ist jedoch ein Strukturphänomen, das durch eine vermehrte 
Beschäftigung im Dienstleistungssektor ausgeglichen wurde. Dieser Aufwärtstrend wurde während 
der jüngsten Rezession vorübergehend unterbrochen, als die Beschäftigung im Dienstleistungssektor 
zu fallen begann, teilweise unter dem Einfluß eines stärkeren Wettbewerbs, beispielsweise bei 
Finanzdienstleistungen, wie auch infolge der Anfälligkeit vieler kleiner und mittlerer 
Dienstleistungsbetriebe, die während der vorangegangenen Phase hohen Wachstums' gegründet 
worden waren. 
Die Erfahrungen der Gemeinschaft in den 80er Jahren und dann wieder der Anstieg der 
Beschäftigung von Mitte 1994 bis Mitte 1995 lassen vermuten, daß der Mißerfolg bei der deutlichen 
Reduzierung der Arbeitslosigkeit in erster Linie nicht auf die Unfähigkeit zur Schaffung von 
Arbeitsplätzen zurückzuführen war, wenn die Bedingungen dafür stimmen, sondern vielmehr darauf, 
daß ein Arbeitsplätze schaffendes Wachstum nicht lange genug durchgehalten werden konnte, ohne 
auf gesamtwirtschaftliche Hindernisse oder Strukturhemmnisse auf dem Arbeitsmarkt zu stoßen. 
1.4.3. Auswirkungen der Arbeitslosigkeit in der EG 
Wie schwerwiegend die Probleme der strukturellen Arbeitslosigkeit in Europa sind, zeigt sich darin, 
in welchem Maße bestimmte Gruppen von Arbeitskräften, vor allem niedrig qualifizierte und 
ungelernte Arbeitskräfte, von der Arbeitslosigkeit betroffen sind, die oftmals zu einer 
Langzeitarbeitslosigkeit wird. 
Was die Qualifizierung der Arbeitskräfte angeht, so hat der rasche Wandel der europäischen 
Wirtschaft unter dem Einfluß der technologischen Entwicklung, neuer Organisationsstrukturen, des 
verstärkten Wettbewerbs und der Globalisierung der Wirtschaft die Nachfrage nach ungelernten 
Arbeitskräften in Europa tendenziell sinken lassen. Diesen raschen Veränderungen auf der 
Nachfrageseite standen jedoch keine ebenso raschen Fortschritte auf der Angebotsseite des 
Arbeitsmarktes in Form von neuen Qualifizierungen und Fertigkeiten sowie beruflicher und 
räumlicher Mobilität gegenüber. 
Außerdem werden niedrig qualifizierte Arbeitskräfte und solche ohne Berufserfahrung oftmals durch 
ihren Lohn vom Markt verdrängt, da ihre Produktivität nicht den gesamten Arbeitskosten 
einschließlich Steuern entspricht. Die Lohnnebenkosten machen in vielen europäischen Ländern 
einen wesentlichen Anteil der gesamten Lohnkosten aus und fallen bei Geringverdienenden im 
allgemeinen am stärksten ins Gewicht. 
6.03.96 
23 
Außerdem bewirkt der durch 
Einkoinmensstützungssysteme gewährte 
Schutz, daß sich das verfügbare 
Nettoeinkommen von Erwerbstätigen und 
Erwerbslosen in manchen Fällen nur sehr wenig 
unterscheidet. Auf diese Weise kann durch das 
Sozialversicherungssystem — trotz seiner 
sonstigen Vorzüge ~ eine Lohn-untergrenze 
fur ungelernte Arbeitskräfte und 
Berufsanfanger entstehen, die dazu führt, daß 
diese Arbeitskräfte wegen ihres Lohnes vom 
Arbeitsmarkt verdrängt werden. 
Durch diese Mechanismen vergrößern sich die 
Schwierigkeiten fur junge Menschen ohne 
Berufserfahrung und für Langzeitarbeitslose, 
deren Fertigkeiten sich verschlechtert haben, 
auf dem aktiven Arbeitsmarkt wieder Fuß zu 
fassen. 
Jugendliche sind weiterhin besonders stark von 
der Arbeitslosigkeit betroffen und hatten 
offenbar während des jüngsten 
Konjunkturabschwungs einen 
unverhältnismäßig großen Teil des verstärkten 
Arbeitslosigkeitsrisikos zu tragen. Nach wie 
vor ist auch die Arbeitslosigkeit bei Frauen 
erheblich höher als bei Männern, auch wenn 
sich das Verhältnis in den letzten Jahren etwas 
weniger unausgeglichen wurde. Während des 
Konjunkturabsclwvungs ist die 
Arbeitslosenquote bei Männern stärker 
gestiegen als bei Frauen, was teilweise darauf 
zurückzuführen ist, daß in den 
konjunkturanfälligen Sektoren relativ mehr 
Männer beschäftigt sind. Tabelle 10 
Kennzahlen zur Arbeitslosigkeit, 1994 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
LRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
A 
S 
FIN 
EUR Arbeits­
losenquote Jugend­
arbeits­
losenquote 
Prozent 
10.0 
8.2 
8.4 
8.9 
24.3 
12.3 
14.7 
11.4 
3.5 
7.0 
7.0 
9.6 
9.8 
18.4 
11.2 24.1 
10.7 
8.6 
27.7 
45.3 
29.1 
23.3 
32.3 
7.7 
10.7 
15.1 
17.0 
22.6 
33.6 
21.8 Lanzeit-
arbeitslose 
2) niedrig 
qualifi­
zierte 
Arbeits­
lose 3) 
Anteil an der gesamten 
Arbeitslosigkeit 
58 
32 
44 
51 
53 
38 
590 
62 
30 
49 
43 
45 
10D 
21 
48 52 
31 
22 
40 
68 
46 
64 
59 
63 
32 
79 
58 
50 
1) 1993 2) Seit mehr als 12 Monaten arbeitslos 
3) Bildungsniveau niedriger als mittlere Reife; Anteil berechnet 
für 15-59-jährige. 
2) Quelle : EUROSTAT, Arbeitskräfteerhebung 1994; 
Schaubild 12 
Arbeitslosenquote in der EG* 
(nach Alter) 
3 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 
(nach Geschlecht) 
83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 
*EUR 12 
Quelle : Eurostat, harmonisierte Arbeitslosenquoten 
6.03.96 
24 
Kasten 3: Zusammensetzung der Arbeitslosigkeit unter ökonomischen Gesichtspunkten 
Vom ökonomischen Gesichtspunkt aus kann die Arbeitslosigkeit in eine konjunkturelle und eine nicht­
konjunkturelle Komponente unterteilt werden3. Die konjunkturelle Komponente ergibt sich aus der 
mangelhaften Gesamtnachfrage im Vergleich zur verfügbaren Produktionskapazität. Da ein Teil der 
arbeitslosen Erwerbspersonen direkt "vermittelbar" ist, kann die konjunkturelle Arbeitslosigkeit während der 
ersten Phasen einer Konjunkturerholung mit Rückkehr zu normaler Kapazitätsauslastung durch einen 
Nachfrageanstieg absorbiert werden. Da die konjunkturelle Komponente der Arbeitslosigkeit Schätzungen 
zufolge aber nur wenig mehr als 2% der Erwerbsbevölkerung im Jahr 1994 ausmachte, wird ihre 
Beseitigung nicht ausreichen, um die Arbeitslosigkeit auf ein annehmbares Maß zurückzuführen. 
Ökonomische Zusammensetzung der Arbeitslosigkeit 
in der EG* 
(% der zivilen Erwerbsbevölkerung) 
i vmvmm strukturelle 
/W>eftslosfgReir 
r.e,S. 
J_J I I. I. i i ! i t I 
72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 
EUR 12 Die nicht-konjunkturelle Komponente hängt 
in erster Linie mit dem Mangel an 
Arbeitsplätzen bei gegebenen realen 
Arbeitskosten zusammen, d.h. letzten Endes 
mit einem Mangel an bei gegebenem Lohn-
und Preisniveau rentabel zu nutzender 
Kapazität. Unter diesen Umständen würde 
eine höhere Nachfrage eher zu Inflation als zu 
einer dauerhaften Ausweitung der 
Beschäftigung führen. Ein Teil der nicht­
konjunkturellen Arbeitslosigkeit kann durch 
einen starken, von den Investitionen 
getragenen Wachstumsprozeß beseitigt 
werden, bei dem die Kapazitätserweiterung 
durch eine Verbesserung der 
Investitionsrentabilität erleichtert wird. Die so geschaffenen Arbeitsplätze könnten mit Arbeitskräften besetzt 
werden, die zur Fluktuationsreserve des Arbeitsmarktes gehören und mit begrenzter Umschulung rasch 
vermittelt werden können. 
Ein Teil der nicht-konjunkturellen Arbeitslosigkeit entfällt jedoch auf diejenigen Erwerbspersonen, die nicht 
ohne weiteres die während des Wachstumsprozesses geschaffenen Stellen besetzen können. Dieser sich 
überschneidende Teil entspricht der strukturellen Arbeitslosigkeit im engeren Sinne. Wie groß dieser 
Anteil ist, läßt sich schwer beurteilen, macht nach Schätzungen der Kommissionsdienststellen jedoch 
mindestens 4 % der Erwerbsbevölkerung aus. Auch der Anteil der Langzeitarbeitslosen (etwa 5,5 % der 
Erwerbsbevölkerung) mag als grober Anhaltspunkt dienen. Die strukturelle Arbeitslosigkeit im engeren 
Sinne muß durch aktive arbeitsmarktpolitische Maßnahmen abgebaut werden, die speziell auf 
Problemgruppen und Langzeitarbeitslose zugeschnitten sind. Solche Maßnahmen haben ein wichtiges 
soziales Ziel und tragen dazu bei, soziale Ausgrenzungen zu vermindern. Ohne die Schaffung 
angemessener Arbeitsplätze würde der volle Erfolg dieser Maßnahmen jedoch ausbleiben, und sie könnten 
sogar zu einer Quelle der Enttäuschung bei den Adressaten dieser Bemühungen werden, wenn sie auch 
dann immer noch keinen Arbeitsplatz finden können. 
Aus einem anderen Blickwinkel betrachtet, können sich Spannungen am Arbeitsmarkt bereits ergeben, 
bevor das Niveau der strukturellen Arbeitslosigkeit im engeren Sinne erreicht wird. Ein deutlicher Anstieg 
der Beschäftigung könnte nach Überschreitung der sogenannten NAIRU-Grenze (Non Accelerating Inflation 
Rate of Unemployment = Arbeitslosenrate, bei der die Inflation sich nicht beschleunigt) durch eine 
beschleunigte Lohninflation, noch bevor die Arbeitslosigkeit hinreichend gesenkt worden ist, behindert 
werden. Wenn die Arbeitslosigkeit zurückgeht, können die wachsende Verhandlungsmacht der "Insider" 
oder regionale bzw. berufliche Engpässe in Verbindung mit starren Lohnstrukturen zu einem beschleunigten 
Lohnanstieg führen. Die empirischen Schätzungen der NAIRU sind jedoch nicht sehr verläßlich, zum Teil 
auch deswegen, weil die NAIRU keine universale Konstante, sondern ein endogener Strukturparameter des 
Wirtschafts- und Lohnbildungssystems ist. Eine Schätzung aus letzter Zeit gelangte für die EG insgesamt 
zu einer NAIRU von etwas über 6 % im Jahr 1994, doch ist die Unsicherheitsmarge sehr groß. Die Gefahr 
einer erneuten Lohninflation, die die Schaffung von Arbeitsplätzen verhindern würde, läßt sich durch 
Strukturreformen am Arbeitsmarkt verringern, wie sie unter den Schwerpunkten der Tagungen des 
Europäischen Rats von Essen und Madrid vorgeschlagen wurden. 
"Die Zusammensetzung der Arbeitslosigkeit unter ökonomischen Gesichtspunkten", Europäische Wirtschaft Nr. 59. 1995. 
6.03.96 
25-
1.5. Mittelfristige Ziele des Weißbuchs in Gefahr 
Seit der Veröffentlichung des Weißbuchs der Kommission über Wachstum, Wettbewerbsfähigkeit 
und Beschäftigung im Jahr 1993 ist man sich in der Gemeinschaft weitgehend darüber einig, daß ein 
solides mittelfristiges Wachstum Vorbedingung für eine merkliche Rückführung der Arbeitslosigkeit 
ist. Die gegenwärtige Konjunkturverlangsamung hat Zweifel daran aufkommen lassen, ob sich ein 
solches starkes Wirtschafts- und Beschäftigungswachstum in der Gemeinschaft in den nächsten vier 
bis fünf Jahren erreichen läßt und vor allem, ob die Arbeitslosigkeit von 1994 bis zum Jahr 2000 
halbiert werden kami. 
Zusammen mit dem Weißbuch wurden mittelfristige Projektionen für verschiedene Szenarien für den 
Zeitraum 1994-2000 vorgelegt. Das "Referenzszenario" beschrieb das Ergebnis, das erzielt werden 
könnte, falls die Mitgliedstaaten, sobald sich ihre Wirtschaft erholt hat, eine dem erwünschten 
Konvergenzpfad entsprechende Haushaltspolitik fortführen würden und falls die Lohnentwicklung 
weiterhin angemessen bliebe. Unter diesen Bedingungen könnte die Geldpolitik weniger restriktiv 
sein, als dies andernfalls nötig wäre, und die Wechselkursstabilität würde wiederhergestellt. 
Das Wachstumsprofil in diesem Szenario ging 
von einer eher langsamen Erholung 1994/95 
aus, gefolgt von einer weiteren 
Beschleunigung 1996/97 und einer 
Stabilisierung der durchschnittlichen 
Wachstumsrate in der Gemeinschaft in den 
darauffolgenden Jahren bei etwa 3,5 % 
jährlich. Die durchschnittliche jährliche 
Wachstumsrate der Jahre 1994-2000 würde 
demnach bei 2,9 %. also knapp unter den von 
1984 bis 1990 beobachteten 3 % liegen. Bei 
diesem Szenario würde das Wachstum von 
einer starken Ausweitung der Investitionen 
dank einer zufriedenstellenden Entwicklung 
der Endnachfrage in Verbindung mit einer 
hohen und weiter steigenden Rentabilität 
getragen. Die Ausweitung der 
Produktionskapazitäten würde demnach mit 
der Produktion Schritt halten, und es würde 
nicht wieder zu Überhitzungserscheinungen 
wie in den Jahren 1988/90 kommen 
(Schaubild 13). Schaubild 13 
Tatsächliche und potentielle Produktion in der,EG 
1983-2000 (Szenario des Weißbuchs) 
BIP und Produktionskapazität 
1983 1986 1989 1992 1995 1998 
BIP und Produktionskapazität 
% p.a. r 
1983 1986 1989 1992 1995 
Produktionslücke (*) 
1983 1986 1989 1992 1995 
(*) Verhältnis des tatsächlichen zum potentiellen BIP 1998 
6.03.96 
-26 
Schaubild14 
Vorausschätzungen vom November 1995 im Vergleich 
zum Weißbuch-Referenzszenario 
(Durchschnittliche jährliche Wachstumsrate in %) 
a. Reales BIP-Wachstum 
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 
b. Private Investitionen 
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 
c. Beschäftigung 
1.5 
1 
0.5 
0 
-0.5 
-1 
-1.5 
-2 yofüU&Sthfltzyrigeri 
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 In Wirklichkeit war die Erholung 1994 
jedoch viel kräftiger und trotz der 
zunehmenden Verlangsamung im 
Jahresverlauf auch stärker, als für den 
Durchschnitt des Jahres 1995 erwartet 
worden war (Schaubild 14). Als die 
Vorausschätzungen der Kommission 
vom November 1995 ausgearbeitet 
wurden, erschien daher das 
Wachstumsszenario des Weißbuchs 
immer noch erreichbar. Die 
anschließende Verschlechterung der 
Aussichten für 1996 wird jedoch die 
Verwirklichung des Weißbuch-Szenarios 
erschweren, auch wenn sie noch nicht 
ausgeschlossen ist. 
Wenn aber das Vertrauen rasch wiederhergestellt wird - und nur unter dieser Bedingung -, kann es 
zu einer kräftigen Belebung in der gesamten Gemeinschaft auf der Gmndlage der weiterhin 
gesunden Fundamentalfaktoren kommen. So könnte die Wachstumsrate im zweiten Halbjahr 1996 
sowie 1997 durchaus 3 % oder mehr betragen. Dies würde die Grundlage für ein starkes, von 
Investitionen getragenes und nachhaltiges Wachstum in den Jahren 1998-2000 liefern. Ein allzu 
lebhaftes Wachstum ab 1997 würde allerdings die Gefahr erneuter Kapazitätsengpässe in sich 
bergen. Die Wirtschaftspolitiker müßten wachsam bleiben. damit sich die 
Uberhitzungserscheinungen nicht wiederholen, die 1988/89 unter nicht ganz unälinlichen Umständen 
zu beobachten waren. 
6.03.96 
27 
Schaubild 15 
Weißbuchszenario und Wachstumsannahmen für 1997 
Weißbuchszenarto Sollte sich das Wachstum bis 1997 
wieder kräftig beleben, dann könnte 
auch wieder zum Wachstumsszenario 
des Weißbuchs zurückgekehrt 
(Schaubild 15) und die 
Arbeitslosigkeit deutlich abgebaut 
werden. Ein noch höherer 
Wachsmmspfad wäre aber kaum 
möglich, ohne daß erneut Spannungen 
auftauchen. Die Rückkehr zu dem 
Wachstums Szenario des Weißbuchs in 
Verbindung mit einer Strukturpolitik, die für einen spannungsfreien Wachstumsprozeß sorgen, die 
Vermittelbarkeit der Arbeitskräfte verbessern und das Wirtschaftswachstum 
beschäftigungsintensiver werden lassen, ist jedoch unerläßlich, wenn Fortschritte in Richtung der 
anspruchsvollen Zielen des Weißbuchs in bezug auf die Arbeitslosigkeit erzielt werden sollen. 2000 
In dem Bericht der Kommission an den Europäischen Rat von Madrid über die beiderseitig 
vorteilhaften Wirkungen einer verstärkten Koordination der Wirtschafts- und Strukturpolitik hieß es 
abschließend, "daß ein kräftiges Wachstum und ein substantieller Abbau der Arbeitslosigkeit in 
der Europäischen Union nur möglich sind, wenn die Grundzüge der Wirtschaftspolitik energisch 
und koordiniert umgesetzt werden. Die wichtigste Gefahr - die während der Währungsturbulenzen 
vom Frühjahr 1995 gespürt werden konnte - ist ein Mangel an Glaubwürdigkeit hinsichtlich der 
Durchführung der gemeinsamen Strategie in einer Anzahl von Mitgliedsländern, was negative 
Folgen für alle anderen mit sich brächte. In diesem Falle wäre das Ergebnis sub optimal für alle. 
Deshalb sollten die Grundzüge der Wirtschaftspolitik von Politikern und Sozialpartnern in allen 
Ländern entschlossen umgesetzt werden." Dies sollte entsprechend den im zweiten Teil dieses 
Berichts dargelegten Leitlinien geschehen. 
6.03.96 
28-
Kapitel 2: Eine Wirtschaftspolitik für 
mehr Wachstum und Beschäftigung 
2.1. Der richtige Policy-Mix 
Der gesamtwirtschaftliche Policy-Mix wird weitgehend von einem Kräftedreieck aus Geldpolitik, 
Haushaltspolitik und Lohnentwicklung bestimmt. Für jeden dieser Faktoren ist eine andere Gruppe 
von Akteuren verantwortlich. Die Geldpolitik liegt in den Händen von - mehr und mehr 
unabhängigen - Zentralbanken, deren hauptsächliches Ziel die Erreichung und Bewahrung von 
Preisstabilität darstellt. Für die Haushaltspolitik sind die souveränen Regierungen und Parlamente 
zuständig, deren Handlungsfreiheit durch Vorschriften des Vertrags und dringenden 
Haushaltskonsolidierungsbedarf eingeengt ist. Lohnverhandlungen finden im allgemeinen zwischen 
den Sozialpartnern statt, doch gibt es beim Lohnbildungsprozeß von Mitgliedstaat zu Mitgliedstaat 
große Unterschiede. Die Lohnentwicklung sollte mit den Voraussetzungen für Preisstabilität 
vereinbar sein und zur erforderlichen Rentabilität arbeitsplatzschaffender Investitionen beitragen. 
Entscheidend ist eine wirkungsvolle Koordinierung zwischen den verschiedenen 
wirtschaftspolitischen Akteuren, damit es nicht wieder zu einem Stabilitätskonflikt kommt, wie er 
Ende der 80er und Anfang der 90er Jahre auftrat und eine Hauptursache für die Rezession von 
1992/93 bildete. 
Zur Wiederbelebung des Aufschwungs, zur Erreichung eines hohen Maßes an dauerhafter 
Konvergenz und zu einer erheblichen und dauerhaften Reduzierung der besorgniserregend hohen 
Arbeitslosigkeit kann dieses Kräftedreieck vor allem durch eine weitere Entspannung beim 
gesamtwirtschaftlichen Policy-Mix beitragen. Das Potential für eine weitere Lockerung der 
Geldpolitik ist in der Gemeinschaft gegeben. Damit dieser auf solide und wirksame Weise genutzt 
werden kann, muß aber gewährleistet sein, daß sich die beiden anderen Kräfte dem Ziel der 
Preisstabilität entsprechend verhalten. Nur wenn in einer Reihe von Mitgliedstaaten entschlossener 
und glaubwürdiger an einer Haushaltsanpassung gearbeitet wird und die Löhne sich weiterhin in 
angemessener Weise entwickeln, sind weitere stabilitätsgerechte Senkungen der kurz- und 
langfristigen Zinsen möglich. 
Soll- die gegenwärtige Wachstumspause überwunden und der Wirtschaft der Gemeinschaft 
mittelfristig ein kräftiges, nichtinflationäres, Arbeitsplätze schaffendes Wachstum gesichert werden, 
so muß diese neuaustarierte gesamtwirtschaftliche Politik durch eine breite Palette von 
wohlabgestimmten Strukturmaßnahmen gestützt werden. Diese tragen zu der Gesamtstrategie vor 
allem auf folgende Weise bei: (i) Sie verbessern die Funktionsweise der Güter- und 
Dienstleistungsmärkte und schaffen eine größere, positive Flexibilität auf dem Arbeitsmarkt, 
wodurch ein spannungsfreier gesamtwirtschaftlicher Wachstumsprozeß möglich wird; (ii) sie wirken 
innovations- und wettbewerbsfördernd und verbessern die Humankapitalausstattung, was 
6.03.96 
-29-
die endogenen Wachstumsfaktoren stärkt; und (iii) sie erhöhen die Beschäftigungsintensität des 
Wachstums durch eine Öffnung der Lohnkostenskala, vor allem durch Reduzierung der 
Lohnnebenkosten bei den unteren Lohngruppen und durch eine Umgestaltung der 
Arbeitsbedingungen, etc. 
2.2. Geldpolitik 
2.2.1. Preisniveauentwicklung und Geldpolitik auf mittlere Sicht 
Seit Anfang der 80er Jahre ist die Geldpolitik in der Gemeinschaft in zunehmendem Maße auf das 
Preisstabilitätsziel ausgerichtet. Die strategische Umorientierung in den einzelnen Ländern geht auf 
die Enttäuschung über die gesamtwirtschaftlichen Ergebnisse der Gemeinschaft in den 70er Jahren 
zurück. Diese zeigten, daß niedrige Arbeitslosigkeit nicht einfach zum Preis der Hinnahme einer 
höheren Inflation zu haben ist und daß niedrige Arbeitslosigkeit und niedrige Inflation sich ohnehin 
nicht gegenseitig ausschließen müssen. Zudem sahen Regierungen und andere Wirtschaftsakteure 
immer mehr die Nachteile einer hohen Inflation ein und verhielten sich dementsprechend. 
Mit hoher Inflation geht typischerweise ein hohes Maß an Preisunsicherheit einher. Dies schlägt sich 
in der Regel in höheren realen langfristigen Zinsen nieder (da ein Risikoaufschlag erhoben wird) und 
schafft ein Unsicherheitsmoment für langfristige Investitions- und Sparentscheidungen, da der reale 
Wert von Einkommen und Vermögen schwieriger gewahrt werden kann, wenn das künftige 
Preisniveau im Ungewissen liegt. Diese Faktoren führen zu einer suboptimalen Investitions- und 
Sparquote und zu einem niedrigeren Produktionspotential, als es sonst der Fall wäre. Hohe und 
schwankende Inflationsraten wirken sich des weiteren verzerrend auf die Preissignale aus und 
können so zu einer Fehlallokation von Ressourcen beitragen. Auch hat hohe Inflation negative 
Verteilungseffekte, da die Haushalte in den unteren Einkommensgruppen schlechteren Zugang haben 
zu dauerhaften Konsumgütern oder Finanzanlagen mit guten Realwertcharakteristika. 
Nichtantizipierte Inflation schließlich stellt eine Ressourcenverlagerung von den Gläubigem auf die 
Schuldner dar. In den 70er Jahren wurde der Staat zu einem wichtigen Kreditnehmer und gab allzu 
häufig Ausgaben für den laufenden Verbrauch den Vorrang gegenüber investitiven Ausgaben. Eine 
lockere Geldpolitik erleichterte diese Umlenkung von Finanzmitteln hin zum Sektor Staat. In den 
80er Jahren wirkten sich Inflationsrückgang und hohe Realzinsen verstärkend auf die Schuldenlast 
des Staates aus, die im Verhältnis zum BIP stark zunahm. 
Aus der Erkenntnis heraus, daß stetiges Wachstum besser mit Preisstabilität zu erreichen ist, wurde 
die Geldpolitik, mit wachsendem Erfolg, auf dieses Ziel ausgerichtet. Die Inflation s rate in den 
Mitgliedstaaten ging in der ersten Hälfte der 80er Jahre deutlich zurück und liegt seitdem 
beträchtlich unter den Ergebnissen der 70er Jahre. Die Inflation sank im Durchschnitt der 
Gemeinschaft von über 12 % Anfang der 80er Jahre auf 3,6 % im Jahre 1987 (Deflator des privaten 
Verbrauchs; siehe Schaubild 16). Während nach dem zweiten Olschock das Streben nach mehr 
Preisstabilität in Verbindung mit der Rezession bei den Handelspartnern der Gemeinschaft ein 
6.03.96 
30 
Hauptfaktor für den Konjunkturabschwung 
Anfang der 80er Jahre war, ging die weitere 
Senkung der Inflation in der Zeit von 1983 
bis 1987 mit neuen Beschäftigungsgewinnen 
und einem sich beschleunigenden 
Wirtschaftswachstum einher. Die 
Glaubwürdigkeit des auf einen stabilen 
nominalen Anker gestützten 
Wechselkursmechanismus trug stark zu 
dieser günstigen Entwicklung bei. Schaubild 16 
Inflation und Arbeitskosten in der EG 
Der Desinflationsprozeß brach Ende der 80er Jahre vorübergehend ab, als eine zu expansive 
Kombination von geld- und haushaltspohtischen Maßnahmen in der Gemeinschaft eine 
Konjunkturüberhitzung erzeugte. Die Beschleunigung der Preisniveauentwicklung und die 
Verschlechterung der Inflationserwartungen wurden durch die deutsche Vereinigung und den 
golfkriegbedingten Ölpreisanstieg verstärkt. Die Geldpolitik fand Ende 1990 zu einem straffen 
Antiinflationskurs zurück, und die Inflation sank von einem 1991 erreichten Höchstwert von mehr 
als 5 lA % nach und nach auf knapp über 3 % im Jahre 1995. In der gleichen Zeit trug die im 
Gefolge der deutschen Vereinigung äußerst restriktiv gewordene Geldpolitik in Deutschland und den 
anderen Mitgliedstaaten zu den Wechselkursturbulenzen im Wechselkursmechanismus bei, da die 
sich verschlechternde Wirtschaftslage in der Wahrnehmung der Märkte eine differenzierte 
wirtschaftspolitische Antwort erforderte. Die Rezession von 1993, in der das reale BIP in der 
Gemeinschaft um 0.6 % zurückging, fiel dann ebenfalls besonders streng aus. 
Die erheblichen Fortschritte in Richtung Preisstabilität lassen sich einer Kombination verschiedener 
Faktoren zuschreiben. 
Schaubild 17 
Nachfragedruck und Inflation in der EG 
% p.a. Erstens wurde den 
Währungsbehörden in zu­
nehmendem Maße bewußt, wie 
wichtig eine niedrige Inflation ist, 
und sie handelten entsprechend. 
Während die nominalen 
kurzfristigen Zinsen in den 80er 
Jahren im EG-Durchschnitt 
regelmäßig in einer Weise 
sanken, die mit der trendmäßigen 
Abnahme des 
gemeinschaftsweiten Geldmeng­
enwachstums vereinbar war. 
blieben die realen kurzfristigen Zinsen bis 1986-87 auf ansteigendem Kurs. Ende 1987 wurden die 
Zinsen gesenkt, nachdem die Aktienkurse weltweit drastisch gefallen waren und Befürchtungen einer 
bevorstehenden Abkühlung aufkamen. Stattdessen trat eine Überhitzung der Konjunktur ein, und 
von 1989 bis 1992 gingen die Zinsen wieder erheblich in die Höhe. Ihren höchsten Stand erreichten 1980 1982 1984 1986 , 1988 1990 1992 1994 
6.03.96 
31 
die nominalen und realen Zinsen im August/September 1992 mit 12,4 % bzw. ca. 7% %. Bereits seit 
1989 verlangsamte sich das Geldmengenwachstum stärker, seit 1991 auch der Inflationsanstieg. In 
mehreren Mitgliedstaaten jedoch schoß die Geldmenge in den frühen 90er Jahren über den 
Zielbereich hinaus, so daß die Zentralbanken erst ab 1993 im Kontext eines gedämpften 
Wirtschaftswachstums die monetären Bedingungen erheblich lockern konnten. Ende 1995 lag der 
nominale kurzfristige Zinssatz im Gemeinschaftsdurchschnitt mit 6,4 % so niedrig, wie es in den 
80er Jahren zu keiner Zeit der Fall gewesen war, und der Realzins war mit 3 Vi % auf ein Niveau 
gesunken, das es zuletzt 1983 gegeben hatte. Trotz gesunkener Zinsen nahm das 
Geldmengenwachstum 1994/95 stark ab und blieb unter dem Zielbereich (Tabelle 11), was anzeigt, 
daß die Geldpolitik hätte frühzeitiger gelockert werden können, ohne daß dadurch die Preisstabilität 
gefährdet gewesen wäre. Da sich die Geldmenge in einigen Mitgliedstaaten stärker als geplant 
entwickelte und in anderen Mitgliedstaaten Wechselkursstörungen eintraten, war es dazu nicht 
gekommen. 
Zweitens nahm, in Zusammenhang damit, die Lohnanstiegsrate erheblich ab. Der Anstieg der 
Lohnstückkosten - einer Hauptdeterminante der Inflation, zusammen mit Gewinnmargen, 
Importpreisen und indirekten Steuern - verlangsamte sich in der ersten Hälfte der 80er Jahre stark 
und hielt sich im allgemeinen unter der Inflationsrate. Nach einer starken Aufwärtsbewegung 1989-
90 nahmen die Lohnstückkosten zwischen 1991 und 1994 wieder langsamer zu (Schaubild 16). 
Dieser Entwicklung kann man die Entwicklung des Verhältnisses zwischen M2 und realem BIP 
gegenüberstellen. Der entsprechende Quotient bietet - bei Verwendung eines geeigneten Wertes für 
die Geldumlaufgeschwindigkeit - Aufschluß darüber, in welchem Maße die Geldmenge über das zur 
Finanzierung der realen Transaktionen Notwendige hinaus zugenommen hat. In den 80er Jahren 
verringerte sich der Quotient M2/reales BIP, worin zum Ausdruck kommt, daß weniger Liquidität 
zur Finanzierung nominaler Entwicklungen zur Verfügung stand. Vergrößert sich die Differenz 
zwischen der Änderung bei dem Quotienten und der Änderung bei den Lohnstückkosten, so deutet 
dies darauf hin, daß die Geldpolitik den Lohndruck akkommodiert, während man aus einem kleiner 
werdendem Abstand ablesen kann, daß die Geldpolitik relativ restriktiv ist, wie Ende der 80er und 
Anfang der 90er Jahre der Fall. 1994/95 verengte sich der Abstand wieder. Dies mag entweder 
bedeuten, daß sich die Geldumlaufgeschwindigkeit erhöht hat, oder aber, daß die Geldpolitik 1995 
im Vergleich zu dem maßvollen Lohndruck streng war. 
Ein weiterer Faktor schließlich bestand darin, daß ab Mitte der 80er Jahre die Errichtung des 
Binnenmarktes (und damit auch die Liberalisierung des Kapitalverkehrs), zusammen mit einer 
allgemeinen Entwicklung hin zur Deregulierung der Märkte eine Stärkung des Wettbewerbs und 
eine Verbesserung der Ressourcenallokation bewirkte. Dies trug zur Moderation des Preisanstiegs 
bei. 
6.03.96 
-32 
[Tabellen 
Geldmengen-, Kredit- und Inflationsziele 
und tatsächliche Werte 
(%p.a.) 
I 1994 1995 
Ziel- Ziel Tatsächli- Ziel Tatsächli-
variablea (mittel- eher Wert (mittel- eher Wert 
^^^^^^^^^^^^ fristig) fristig) 
Deutsch- M3 4-6 4.9 4-6 2.5 (Dez) 
land 
Frankreich M3 (etwa 5) 1.1 (etwa 5 ) 3.9 (Nov) 
EITa 4.2 4.8 (Okt) 
Spanien M3 - 8.2 10.7 (Nov) 
ALP+CP - 7.6 9.2 (Nov) 
ALP 4.5-7.5 8.2 9.7 (Nov) 
CPIb 4.7 (<3) 4.3 (Dez) 
Italien M2 5-7 1.6 5 2.2 (Dec) 
UK M4 3-9 4.5 9.3 (Dez) 
MO 0-4 6.7 5.6 (Dez) 
EHPIXb 1-4 2.4 1-4 3.0 (Dez) 
(< 2.5) 
Finnland VPIYb - 1.3 2 -0.6 (Nov) 
(2) 
Schweden VPIb -(2) 2.4 2 ± 1 2.6 (Dez) 
| 1 (2 ± 1) 
a Geldmengenziele: MO, M2, M3, M4; ALP; Kreditziele: EIT 
b Inflationsziele: VPI, VPIY (VPI ohne indirekte Steuern, Subventionen und 
Investitionen im Wohnungsbau, EHPIX (Einzelhandelspreisindex ohne 
Hvpothekenzinsen) ' 
Verfolgen auch alle Mitgliedstaaten das Ziel der Preisstabilität, so sind ihre geldpolitischen 
Zielvariablen doch nicht dieselben. Die Unterschiede zwischen dem monetären Rahmen in den 
einzelnen Mitgliedstaaten sind in den letzten Jahren immer größer geworden (Tabelle 11), 
entsprechend dem Bestreben jedes Landes, die passendste und glaubwürdigste Antwort auf sich 
wandelnde ökonomische und finanzielle Gegebenheiten zu formulieren. Innerhalb des 
Wechselkursmechanismus liegt der Hauptakzent auf dem Wechselkurs, aber in unterschiedlichem 
Ausmaße. Bisher ist das Wechselkursziel in Belgien, in den Niederlanden und Österreich äußerst 
eng bindend, in Spanien und Portugal dagegen deutlich weniger. Außerdem wird das 
Wechselkursziel in Spanien durch ein Inflationsziel, in Frankreich durch ein Geldmengenziel 
ergänzt. Deutschland ist das einzige Land, das erhebliches Gewicht auf die Geldmengensteuerung 
legt. Was die Länder außerhalb des Wechselkursmechanismus anbetrifft, so steht ein Zielweit für 
die Inflation bei den Entscheidungsträgern in Finnland, Schweden und dem Vereinigten Königreich 
im Mittelpunkt der Aufmerksamkeit. 
6.03.96 
33 
2.2.2. Interne und externe Faktoren beeinträchtigen 1995 die 
Währungsstabilität 
Nach den Währungsturbulenzen der Jahre 1992 und 1993 erlebten die Wechselkurse in den EU-
Ländern eine Zeit der Ruhe, die bis Ende 1994 anhielt. Danach legten die Währungen der 
Mitgliedstaaten erneut eine ausgeprägte Volatilität an den Tag, vor allem im März und April 1995. 
Auch wenn noch gewisse Störungen eintraten, war Ende 1995 wieder Ruhe auf den Märkten 
eingekehrt (Schaubild 18). Desgleichen schwankten auch die kurzfristigen und langfristigen 
Zinssätze 1995 sehr stark, wobei auseinanderlaufende Trends (Schaubild 19) zu einem bestimmten 
Ausmaße die Spannungen auf den Devisenmärkten zum Ausdruck brachten, aber auch eine 
Reaktion auf Entwicklungen und Perspektiven bei Inflation und Konjunktur darstellt. Interne und 
externe Faktoren verhinderten Anfang 1995 eine ausgewogenere Währungspolitik, so daß die 
notwendige Lockerung der monetären Bedingungen sich hinauszögerte. 
Wechselkursspannungen auf internationaler 
Ebene im Zusammenhang mit der Finanzkrise in 
Mexiko, die sich insbesondere auf die Dollar-
Devisenmärkte auswirkte, lösten zu Beginn des 
Jahres Druck auf mehrere europäische 
Währungen aus (siehe Kasten 4). Bei den 
Währungsunruhen litt die italienische Lira am 
stärksten; sie verlor von Ende 1994 bis April 
1995 gegenüber der DM um über 16 % an Wert. 
Eine große Rolle bei dieser Währungsschwäche 
spielten politische Unsicherheiten und Zweifel 
daran, daß wirklich eine Haushaltskonsolidierung 
angestrebt werde. Von ähnlichen Problemen 
waren die schwedische Krone und innerhalb des 
Wechselkursmechanismus die spanische Peseta 
betroffen, die am 6. März um 7 % abwertete, und 
mit ihr der portugiesische Escudo um 3,5 %. Die 
erhebliche Aufwertung verschiedener EG-
Währungen und der gleichzeitige Zinsanstieg in 
Ländern, deren Währungen unter Druck geraten 
waren, bedeuteten eine erhebliche Straffung des 
monetären Kurses in Europa. Schaubild 18 
Die Entwicklung einiger 
EU-Währungen gegenüber der DM 
Index 1. Januar 1994 =100 
JAN MAR JUN SEP DEZ FEB MAI AUG NOV JAN 
1994 | 1995 |1996 
110 
JAN MÄR JUN SEP DEZ FEB MAI AUG NOV JAN 
1994 I 1995 11996 
Langsames Geldmengenwachstum in 
Deutschland und bessere Preisentwicklungsperspektiven veranlaßten die Bundesbank Ende März, 
ihre Zinsen zu senken; zwei weitere Zinssenkungen sollten, im August und im Dezember, folgen. 
Dadurch erhielten die anderen Mitgliedstaaten Spielraum, ebenfalls die Geldpolitik zu lockern. Dies 
geschah auf unterschiedliche Weise und mit unterschiedlichem Tempo, bedingt durch die jüngsten 
Inflationsentwicklungen und die Lage auf den Devisenmärkten, was u.a. zeigt, daß der 
wirtschaftspolitische Kurs, an dem die Regierungen festhalten, glaubwürdig stabilitätsorientiert ist. 
6.03.96 
-34-
Schaubild 19 
Kurzfristige Zinsdifferenzen 
gegenüber der DM 
JAN MAR JUN SEP DEC FEB MAY AUG NOV JAN 
1994 I 1995 I 1996 Fast alle am Wechselkursmechanismus 
teilnehmenden Länder waren in der Lage, die 
Zinsen erheblich zu senken. In den 
Niederlanden und in Österreich folgte der 
Geldmarkt eng der Entwicklung in 
Deutschland, wenn sich auch das 
Kurzfristzinsgefälle im Falle Österreichs 
etwas vergrößerte. In Belgien vergrößerte 
sich die Differenz gegenüber den DM-Zinsen 
im März vorübergehend auf nahezu 2 
Prozentpunkte, schwand dann aber wieder; 
den belgischen Zinssätzen gelang es, die 
Schwankungen der kurzfristigen Zinsen in 
Deutschland mitzuvollfiihren. Auch in 
Dänemark, Frankreich und Irland wurden in 
der zweiten Jahreshälfte erhebliche 
Fortschritte erzielt, als der Druck auf die 
Währungen nachließ. Im Falle Frankreichs 
gab es im Herbst eine kurze Unterbrechung, 
doch verengte sich das Gefalle erheblich, als 
glaubwürdige 
Haushaltskonsolidierungsmaßnahmen 
eingeleitet wurden. Doch blieb das 
Kursgefälle gegenüber Deutschland in 
Frankreich und Irland höher als zu 
Jahresbeginn. Spanien war nicht in der Lage, die Zinsen erheblich herabzusetzen, da auf den 
Märkten Zweifel bestanden hinsichtlich der politischen Stabilität und der Haushaltssituation, und in 
Portugal liegen die Zinsen weiterhin um mehr als 5 % höher als in Deutschland. JAN MAR JUN SEP DEC FEB MAY AUG NOV JAN 
1994 I 1995 • I 1996 
In den nicht am Wechselkursmechanismus teilnehmenden Ländern, in denen die Zentralbank mit 
ihren Maßnahmen direkter auf die inländische Preisniveauentwicklung reagiert, werden z.T. die 
geldpolitischen Zügel angezogen, nämlich in Schweden und Italien, wo sich die 
Preisentwicklungsperspektiven verschlechterten. Im Vereinigten Königreich hielten sich die 
Geldmarktsätze relativ stabil (sie schwankten zwischen 6,50 und 6,75 %). In Griechenland konnten 
die Zinsen angesichts besserer Inflationsaussichten erheblich gesenkt werden, und auch in Finnland 
konnten die Zinsen, nach einem Anstieg im März, vom Herbst an in mehreren Schritten gesenkt 
werden, so daß sich das Kurzfristzinsgefälle wieder auf 70 Basispunkte verringerte. 
Ende 1995 stellt sich die monetäre Lage, verglichen mit den Vorgaben der Grundzüge der 
Wirtschaftspolitik, günstig dar. Die Wechselkursstabilität festigte sich wieder (Schaubild 18), und 
elf Mitgliedstaaten verwirklichten, als Zwischenstufe auf dem Weg zur Stabilität, das Ziel einer 
Inflationsrate von 2 bis 3 %. Diese Entwicklungen sind ermutigend, da sie es als aussichtsreich 
erscheinen lassen, daß die Inflationsrate auf Dauer niedrig gehalten werden kann. Am stärksten 
waren die Fortschritte in den Mitgliedstaaten, die bereits eine niedrigere Teuerungsrate besaßen, 
sowie in Griechenland und Portugal. In Italien erhöhte sich die Inflationsrate infolge der 
6.03.96 
35 
Währungsabwertung um 2 Prozentpunkte auf 6 %, während in Spanien die Inflation mehr oder 
weniger stabil blieb. Die monetäre Politik trug als wichtiger Faktor zu diesen insgesamt positiven 
Entwicklungen bei, führte teilweise aber auch zu Spannungen, wenn nämlich an der 
Haushaltsdisziplin gezweifelt wurde oder übermäßige Lohnforderungen Inflationserwartungen 
anheizten. 
Kasten 4: Dollar und Wechselkursmechanismus 
Die Wechselkursvolatilität im Wechselkursmechamsmus ging zwar zu einem Teil auf inländische Gründe im 
Zusammenhang mit politischer Unsicherheit oder einem ungenügenden Streben nach Haushaltskonsolidierung 
zurück, doch externe Faktoren übten ebenfalls einen beträchtlichen Einfluß aus. Das Reagieren des 
Wechselkursmechanismus auf externe Entwicklungen wird durch das Schaubild verdeutlicht, das den Einfluß des 
USD/DM-Wechselkurses auf Spannungen im Wechselkursniechanismus zeigt, wobei letztere durch den Abstand 
("spread") zwischen der stärksten und der schwächsten Währung im Paritätengitter angezeigt wird. Zu sehen ist, daß 
eine Aufwertung der DM gegenüber dem Dollar tendenziell eine Vergrößerung dieses Abstandes herbeiführt. 
Sichtbar wird auch ein deutlicher Wandel in dem Verhältnis nach dem Realignment vom 6. März. 
Diesem Sachverhalt liegt ein Übertragungsmechanismus zugrunde, der folgendermaßen wirkt: Schwächt sich der 
US-Dollar ab, so fließt Kapital stärker in die Mark als in andere europäische Währungen, da die Märkte unter der 
Annahme handeln, bestimmte Länder hätten verhältnismäßig größere Schwierigkeiten, mit einem höheren Dollar-
Kurs fertigzuwerden. Dadurch gerät die DM im Wechselkursmechanismus unter Aufwertungsdruck, und der 
"spread" weitet sich. Diese Art von innereuropäischer Volatilität wird es natürlich zwischen den WWU-
Teilnehmerstaaten nicht mehr geben. Ist der US-Dollar, wie es scheint, in bestimmten Augenblicken auch wichtiger 
Auslöser für Turbulenzen innerhalb des Wechselkursmechamsmus, so darf er doch nicht als deren einzige Ursache 
angesehen werden; bei mehreren anderen Währungen vergrößert sich nämlich der bilaterale Wechselkursabstand 
nicht, wenn der USD/DM-Kurs sinkt. 
USD-Kurs-Entwicklung und Abstand 
("spread") zwischen der stärksten und der 
Wechselkursmechanismus schwächsten 
Wechselkursmechanismus Währung (1995) Einfluss des USD auf den 
1995 
5L^ seit dem 6. März 
1,36 1,40 1,44 1,48 1,52 1,56 
DM/USD-Wechselkurs 
6.03.96 
-36-
2.2.3. Spielraum für eine weitere geldpolitische Lockerung 
Die am Wechselkursmechanismus teilnehmenden Mitgliedstaaten gingen 1995 anfangs bei der 
Lockerung der monetären Bedingungen vorsichtig vor, um die Stabilität nicht zu gefährden. Diese 
Strategie war in bezug auf das gesteckte Ziel (Niedriginflation, geringes Wachstum der 
Geldmenge bzw. stabiler Wechselkurs) erfolgreich. Vor dem Hintergrund eines restriktiveren 
haushaltspolitischen Kurses und des niedrigen Dollarkurses aber scheint die Geldpolitik in der 
ersten Hälfte 1995 relativ straff gewesen zu sein. Später im Jahr, als zu erkennen war, daß die 
Konjunktur eine deutliche Verlangsamung erfuhr, sahen sich die Mitgliedstaaten dann in der 
Lage, die Geldpolitik - in unterschiedlichem Maße - zu lockern. Damit kam ein ausgewogenerer 
Policy-Mix zustande. Nachdem die langfristigen Zinsen 1994 stark gestiegen waren - wegen 
besserer Wachstumsperspektiven, arbitragebedingter internationaler Kapitalflüsse und etwas 
ungewisserer Inflationsperspektiven, aber auch weil die Geldpolitik wegen der Haushaltslage 
nicht ausreichend gelockert werden konnte -, vollzogen sie 1995 fast vollständig die umgekehrte 
Entwicklung. Da sie im Laufe des Jahres rascher zurückgingen als die kurzfristigen, flachte sich 
die Frisigkeitsstruktur der Zinsen ab (Schaubild 20). Betrug im EG-Durchschnitt die Differenz 
zwischen dem Dreimonatszins und der Rendite von Zehnjahrespapieren im Januar 2,5 %, so war 
sie im Dezember 1995 auf 1,2 % zurückgegangen. Da sich in der Steigung der Kurve teilweise die 
Markterwartungen über künftige inflationäre Spannungen niederschlagen, kann man aus dieser 
Abflachung ableiten, daß die Inflationserwartungen sich abschwächen. Außerdem bedeutet dies, 
daß die amtlichen Zinssenkungen insgesamt gesehen glaubwürdig waren. Letztere haben jedoch 
nicht voll auf die Wirtschaft durchgeschlagen, denn der Kreditzins der Banken ist nach wie vor 
hoch (Schaubild 20), was daran liegen mag, daß die Kreditinstitute den Vorteil nicht ganz an ihre 
Kunden weitergegeben haben, sondern auch ihre Gewinnmargen erhöhten. Dies ist besonders 
wichtig für kleine und mittlere Unternehmen, die einen weniger leichten Zugang zu Kapital und 
Kapitalmärkten - auf denen die Zinsen deutlich sanken - haben und eher auf Bankkredite 
zurückgreifen. Dasselbe gilt für den Sektor der privaten Haushalte, was die Konsumausgaben 
bremsen könnte. Ein reibungslos funktionierender, durch Wettbewerb geprägter 
Übertragungsmechanismus bildet einen wichtigen Faktor dafür, daß sich die Nutzeffekte niedriger 
Zinsen voll entfalten. 
In den EG-Ländern außerhalb des Wechselkursmechanismus blieb die Geldpolitik in Reaktion auf 
aufkommende inflationäre Spannungen im allgemeinen straff. In Italien stiegen die kurzfristigen 
Zinsen im ersten Quartal 1995 um rund 1,5 Prozentpunkte und blieben hoch. Geht man nach der 
Reaktion des Wechselkurses, so wurde dieser Politik in Schweden und Finnland besonders viel 
Vertrauen entgegengebracht. In Finnland konnte das Kurzfristzinsgefälle gegenüber der DM 
bereits beträchtlich abgebaut werden (Schaubild 19). 
Die Inflation scheinen die meisten Mitgliedstaaten gegenwärtig fest im Griff zu haben, und dort, 
wo dies weniger der Fall war, vor allem in den Ländern mit einem schwächeren Wechselkurs, 
wurden geeignete Maßnahmen ergriffen. Auch erscheint die Gefahr gering, daß diese günstige 
Entwicklung abbricht. Risiken könnten sich ergeben, sollte es in einiger Zeit dazu kommen, daß 
eine positive Produktionslücke entsteht oder die Lohnstückkosten stärker zunehmen. Die lang-
6.03.96 
37 
fristigen Zinsen waren 1995, bereinigt um die (gegenwärtige) Inflation, immer noch sehr hoch. 
Dies könnte einen generellen Anstieg der realen Rentabilität zurückgehen, was eine positive 
Entwicklung wäre. Die Liberalisierung des Kapitalverkehrs und die Reform des inländischen 
Finanzsektors, durch die von administrierten Zinsen zu marktgerechtem Verhalten übergegangen 
wurde, trug bereits in der 80er Jahren zu höheren Realzinsen bei. Auf der anderen Seite könnten 
die derzeit hohen langfristigen Realzinsen in einem gewissen Ausmaß eine Risikoprämie fur ein 
höheres Niveau und/oder eine höhere Volatilität der zukünftigen Inflation widerspiegeln. In einem 
bestimmten Ausmaß mögen die hohen realen langfristigen Zinsen jedoch auch bedeuten, daß ein 
Risikoaufschlag erhoben wird, weil für die Zukunft eine höhere Inflation oder eine höhere 
Inflationsvolatilität möglich erscheint. Diese Form der Preisunsicherheit dürfte mehr darauf 
zurückgehen, daß auf den Märkten gelegentlich die Festigkeit des Engagements für 
Haushaltskonsolidierung und im Zusammenhang damit die Verpflichtung die WWU Kriterien zu 
erfüllen angezweifelt wird, als auf übermäßige Lohnforderungen. Durch diese Risiken wird der 
monetäre Kurs restriktiver, als er es sein müßte, um die Stabilität zu sichern. 
In diesem Zusammenhang wird von Marktanalytikern oft 
Schaubild 20 
ZINSEN UND ZINSERWARTUNGEN IN DER EU 
Die Entwicklung der durchschnittlichen Zinsen - EU 15 
10 
Kreditrate 
Feb Apr Jun Aug Okt Dez Feb Apr Jun Aug Okt Dez 
94 95 
Dreimonats- Futurekontrakte im Dez. 95 und Jan. 96 darauf verwiesen, bei deutschen 
langfristigen Schuldver­
schreibungen werde ein 
Risikoaufschlag verlangt weil 
sie annehmen daß die 
Geldpolitik in der WWU 
weniger fest als die 
gegenwärtige deutsche 
Geldpolitik sein werde. Diese 
Interpretation beruht darauf, 
daß die Zinsstrukturkurve eine 
steile, in den USA hingegen 
eine relativ flache Steigung hat 
und die langfristigen Zinsen in 
Deutschland höher sind als in 
den USA. Eine andere 
Interpretation ist jedoch 
genauso plausibel. Die 
gegenwärtige Zinskonstellation 
entspricht nämlich der 
Erwartung, daß der USD-Kurs 
gegenüber der DM wieder 
ansteigen wird. 
Bei den gegebenen 
Wachstumsaussichten und im 
Lichte einer erfolgreichen 
Lockerung der Geldpolitik und 
einer allmählichen Umkehr der 
Wechselkursverzerrungen seit 
6.03.96 
-38-
März 1995 scheint das Ziel niedriger Inflation vereinbar mit einer zusätzlichen Lockerung der 
Geldpolitik, dies setzt voraus, daß Lohndruck und Wechselkursspannungen vermieden werden 
können und die Budgetkonsolidierung glaubwürdig bleibt. Die Möglichkeit einer Lockerung 
besteht auch angesichts der Tatsache, daß die kurzfristigen Zinsen in Deutschland und einigen 
anderen Ländern sich niedrigen Niveaus annähern. Sogar noch niedrigere Zinsen konnten in der 
Vergangenheit beobachtet werden. In Deutschland war der Diskontsatz sowohl 1959 als auch 
Ende 1987/Anfang 1988 niedriger, d.h. zuletzt in der Zeit nach dem Börsenkrach von 1987 
(2,75 % bzw. 2,50 %). Terminkontrakte sind ein Indikator fur die allgemeine Orientierung der 
Markterwartungen über die zukünftige Zinsentwicklung (Schaubild 20). Die Zinserwartungen 
haben sich, wie der von den Terminkontrakten implizierte Zinsrückgang zeigt, nach unten 
korrigiert, und dies läßt darauf schließen, daß die Markterwartungen mit einer weiteren 
Lockerung der Geldpolitik vereinbar sind. In Frankreich und Italien ist der erwartete Rückgang 
bei den kurzfristigen Zinsen größer als in Deutschland, so daß das entsprechende Zinsgefälle 
abnehmen könnte; dies wiederum ist ein Anzeichen für Stabilität auf den Devisenmärkten. In 
Deutschland und im Vereinigten Königreich liegt der vom Dezember-96-Kontrakt implizierte 
Zinssatz über dem Zinssatz bei einigen früheren Kontrakten, was bedeuten mag, daß die 
kurzfristigen Zinssätze im Laufe des Jahres 1996 ihren Tiefpunkt erreichen werden. Der für Ende 
1996 erwartete Zinssatz bleibt damit jedoch niedriger als der im Durchschnitt des Monats Januar 
festgestellte. 
Fortgesetzte Lohnzurückhaltung und größere Glaubwürdigkeit der Haushaltskonsolidierung 
dürften die Bedingungen für eine dauerhafte Lockerung der Geldpolitik in Europa schaffen. 
6.03.96 
39-
2.3. Haushaltspolitik 
2.3.1. Jüngste Entwicklungen und Perspektiven auf kürzere Sicht 
Ursachen der Haushaltsungleichgewichte der letzten Zeit 
Die beunruhigende Haushaltslage in der Gemeinschaft insgesamt und in den meisten 
Mitgliedstaaten ist generell vor allem auf drei Entwicklungen zurückzufuhren: Erstens nutzten die 
Mitgliedstaaten im allgemeinen die kräftige wirtschaftliche Expansion in der zweiten Hälfte der 
80er Jahre nicht, um bestehende große Strukturungleichgewichte abzubauen; zweitens 
verschärften sich diese Ungleichgewichte Anfang der 90er Jahre, als die zugrundeliegenden 
(vereinigungsbedingten) Faktoren in Deutschland, und auch in zahlreichen anderen 
Mitgliedstaaten noch stärker wirksam wurden; drittens kam es in der Rezession 1992/93 zu einem 
drastischen konjunkturellen Einbruch. 
In der Talsohle des Abschwungs Anfang der 80er Jahre vergrößerte sich das Haushaltsdefizit in 
der Gemeinschaft insgesamt auf nie zuvor dagewesene 5 % des BIP. Zwar wurden sich die 
Entscheidungsträger zunehmend bewußt, daß die Haushaltspolitik auf das Ziel einer 
mittelfristigen Konsolidierung ausgerichtet werden mußte, doch erwiesen sich die Anstrengungen 
zum Abbau der strukturellen Ungleichgewichte im Laufe der 80er Jahre als unzureichend. Das 
Haushaltsdefizit sank im EG-Durchschnitt gegen Ende des Jahrzehnts bis auf 2'/2 % des BIP, doch 
war diese Verbesserung hauptsächlich konjunkturell bedingt. So hielt sich das strukturelle Defizit 
während der langanhaltenden und gesunden wirtschaftlichen Expansion in den 80er Jahren auf 
dem hohen Stand von etwa 3/4 % des BIP (Schaubild 21). 
Schaubild 21 
Produktionslücke und Trend des Haushaltsdefizits, EUR 
% des BIP 
Zyklische Komponente des 
, Ha_ushali*_saJdQ» Anfang der 90er Jahre 
verschlechterten sich die 
Haushaltsergebnisse rapide; 
Ursachen waren sowohl 
diskretionäre Maßnahmen als 
auch konjunkturelle Faktoren. 
Innerhalb von nur 4 Jahren nahm 
das Haushaltsdefizit der 
Gemeinschaft um nahezu 
4 Prozentpunkte zu und erreichte 
1993 ein Rekordhoch von 6,3 % 
des BIP. Am Anfang stand eine 
erhebliche Verschlechterung 
beim konjunkturbereinigten Haushaltsdefizit der Gemeinschaft insgesamt. Dies rührte weitgehend 
von den Auswirkungen der deutschen Vereinigung auf die öffentlichen Finanzen her. Jedoch 
schlug sich darin auch die Entwicklung zu einem expansiven haushaltspolitischen Kurs in einigen 
Mitgliedstaaten nieder (Tabelle 12), die zum Teil dadurch beding war, daß man den negativen 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 
6.03.96 
-40 
Wachstumseffekt auszugleichen versuchte, der von den straffer werdenden monetären 
Bedingungen ausging. 
Nach Einsetzen der Rezession in der zweiten 
Jahreshälfte 1992 verschlechterte sich die Haushaltslage 
in der Gemeinschaft insgesamt weiter stark, was in 
Gänze vom Konjunkturabschwung herrührte. Durch 
einen bescheidenen, unter den gegebenen Umständen 
aber notwendigen, Versuch zur Behebung der 
strukturellen Ungleichgewichte konnte dies nur 
teilweise ausgeglichen werden. 
Die einzelnen Länder reagierten sehr unterschiedlich 
auf den sich verstärkenden Abschwung. In Deutschland 
wurde 1992/93 entschlossen damit begonnen, die 
vereinigungsbedingte Entstehung von 
Ungleichgewichten zu korrigieren. Desgleichen ging 
man in Belgien, Irland, Italien und den Niederlanden zu 
einer strafferen Haushaltspolitik über, was den 
negativen Haushaltseffekt der Rezession im großen und 
ganzen kompensierte. Die genannten Länder waren alle 
zu Beginn der 90er Jahre mit großen 
Haushaltsungleichgewichten konfrontiert. Mehrere 
andere Länder dagegen (Dänemark, Frankreich, 
Finnland, Schweden und das Vereinigte Königreich) versuchten, der Konjunkturverlangsamung 
mit haushaltspolitischen Ankurbelungsmaßnahmen entgegenzuwirken. In diesen Ländern 
vergrößerte sich das strukturelle Defizit 1992/93 um einen Prozentpunkt oder mehr. 
Heute ist zu sehen, daß sich der Versuch, über die Haushaltspolitik die Folgen der strafferen 
monetären Bedingungen auszugleichen, in den meisten Mitgliedstaaten als weder tragbar noch 
erfolgreich erwiesen hat. Festzustellen ist auch, daß die Gemeinschaft deswegen, weil sie sich in 
der vorangegangenen Boomphase nicht von ihren Haushaltsungleichgewichten befreit hatte, in 
der Rezession 1992/93 ein potentiell wichtiges wirtschaftspolitisches Instrument nicht wirksam 
einsetzen konnte. 
Unzureichende Konsolidierungsbemühungen 1994-95 
Infolgedessen steckten sich die meisten Mitgliedstaaten ehrgeizige mittelfristige 
Haushaltskonsolidierungsziele, sobald der Aufschwung Fuß gefaßt hatte. Insgesamt gesehen fiel 
das Finanzierungsdefizit des Sektors Staat von seinem Höchststand von 6,3 % des BIP 1993 auf 
4,7% des BIP 1995 (nach den Vorausschätzungen von November 1995), wozu sowohl die 
bessere Konjunkturlage als auch Sparmaßnahmen beitrugen. Trotz dieser Verbesserung war bei 
der Schuldenquote in der Gemeinschaft insgesamt in den Jahren 1994 und 1995 ein deutlicher 
Anstieg um nahezu 5 Prozentpunkte zu verzeichnen. Auch wenn dies zum Teil auf Tabelle 12 
Konjunkturbereinigte Defizite 1985-95 
(in Prozent des BIP) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
JRL 
I 
L 
NL 
A 
P 
FIN 
S 
UK 
EUR 1985 
-7.6 
-3.4 
-0.3 
-13.7 
-4.8 
-1.8 
-10.3 
-11.9 
7.7 
-2.4 
-1.9 
-4.8 
2.9 
-3.7 
-1.7 
-3.5 1989 
-7.2 
-0.5 
0.5 
-15.5 
-4.9 
-2.4 
-1.4 
-10.9 
-5.2 
-2.9 
-3.6 
1.2 
2.2 
-3.3 
-3.7 1991 
-8.2 
-1.4 
-5.2 
-12.0 
-7.3 
-3.1 
-2.3 
-10.9 
-4.5 
-3.4 
-8.3 
-0.7 
-2.4 
-2.6 
-5.4 1993 
-5.9 
-2.4 
-3.3 
-11.7 
-6.4 
-5.0 
-1.1 
,-8.3 
2.8 
-2.7 
-3.6 
-6.7 
-2.4 
-9.3 
-5.8 
-5.1 1995a 
-4.0 
-2.2 
-3.2 
-8.9 
-4.9 
-4.5 
-3.3 
-6.8 
0.6 
-3.0 
-5.4 
-4.6 
-3.5 
-5.4 
-4.5 
-4.2 
a) Vorausschätzungen vom November 1995; EUR 
einschließlich der fünf neuen deutschen Länder ab 
1991. 
Bemerkung: Schätzungen der Kommissions­
dienststellen. Die Methode wird dargestellt in: 
Europäische Wirtschaft Nr. 60, 1995, S. 35-90. 
6.03.96 
41 
außergewöhnliche Faktoren zurückging, macht es doch nur allzu deutlich klar, daß der Basissaldo 
nicht genügend angepaßt worden war. 
Die geschätzten diskretionären restriktiven Maßnahmen in der Gemeinschaft belaufen sich auf 
knapp 1 % des BIP in den beiden Jahren 1994-95. In den letzten beiden Jahren wurden in etwa der 
Hälfte der Mitgliedstaaten, und zwar auch dort, wo die Haushaltslage am beunruhigendsten ist, 
umfangreiche Konsolidierungsmaßnahmen unternommen, durch die das strukturelle Defizit um 
einen BIP-Prozentpunkt oder mehr abnahm. Nichtsdestotrotz liegt das strukturelle Defizit in den 
allermeisten Mitgliedstaaten Anfang 1996 immer noch über 3 % des BIP. 
In zwei Ländern (Irland und Österreich) ist den Schätzungen zufolge im Berichtszeitraum eine 
erhebliche strukturelle Verschlechterung eingetreten. In Irland bietet die haushaltspolitische 
Lockerung (um 2 BIP-Prozentpunkte 1994/95 ) Anlaß zur Sorge, auch wenn sie von einem 
niedrigen Stand ausging. In Österreich verschlechterte sich die strukturelle Komponente des 
Haushaltssaldos erheblich (um VA Prozentpunkte), wozu die zusätzlichen Kosten der EU-
Mitgliedschaft 1995 nur in begrenztem Maße beigetragen haben. 
Zu sehen ist, daß viele Länder nicht in vollem Maße die Möglichkeit nutzten, unter den 1994 und 
Anfang 1995 herrschenden relativ guten konjunkturellen Bedingungen Maßnahmen zur 
Haushaltskonsolidierung zu ergreifen. Daraufhin entstand auf den Finanzmärkten die 
Überzeugung, die Konsolidierung falle bescheidener aus und gehe weniger rasch vor sich als 
erhofft, was eine Ursache dafür war, daß die langfristigen Zinssätze 1994 unterschiedlich stark" 
stiegen, in der ersten Jahreshälfte 1995 Währungsunruhen ausbrachen und in einigen Ländern 
deswegen die monetären Bedingungen straffer gestaltet wurden. Somit spielte die unzureichende 
Glaubwürdigkeit der Haushaltspolitik in den Mitgliedstaaten eine erhebliche Rolle als Auslöser 
der Konjunkturverlangsamung, die im Laufe des Jahres 1995 in der Gemeinschaft eintrat. 
/ 996: Verstärkte Ha us h altskonsolidierungsbemüh ungen 
Mehrere Mitgliedstaaten haben umfangreiche und zum Teil beherzte Anstrengungen 
unternommen, um ihr Haushaltsdefizit 1996 abzubauen. Nach Schätzungen der 
Kommissionsdienststellen über die Entwicklung der konjunkturbereinigten Defizite werden sich 
die für 1996 geplanten diskretionären Konsolidierungsmaßnahmen in der Gemeinschaft so 
auswirken, daß das strukturelle Defizit von 4,2 % des BIP 1995 auf 3,4 % 1996 zurückgeht. Der 
Umfang dieser Maßnahmen ist rund doppelt so groß wie bei den Maßnahmen des Vorjahrs. Für 
alle fünfzehn Mitgliedstaaten wird in diesem Jahr eine Verringerung desstrukturellen Defizits 
Rund Vi BIP-Prozentpunkt rührt von außergewöhnlichen Faktoren her (siehe Anmerkung zu Tabelle 5 
in Kapitel 1). 
6.03.96 
42-
erwartet. Besonders große Bemühungen werden in den Ländern unternommen, die zur Zeit ein 
hohes Defizit oder ein Schuldenproblem haben. 
Die Verbesserung bei den strukturellen Haushaltssalden wird zwar an sich durch die schlechter 
gewordenen Wachstumsperspektiven für 1996 nicht beeinträchtigt, doch könnten sich die 
tatsächlichen Haushaltsdefizite unter dem Einfluß ungünstiger konjunktureller Entwicklungen 
ausweiten. Es wäre aber unklug, sich nicht an die angekündigten Ziele zu halten. Kämen auf den 
Märkten Zweifel über die Entschlossenheit der Regierungen auf, die 
Haushaltsanpassungsprogramme umzusetzen, so würden sich die günstigen Trends bei den 
kurzfristigen und langfristigen Zinssätzen, wie sie zur Zeit in vielen Mitgliedstaaten herrschen, 
augenblicklich umkehren. Auch bringt das niedrigere Zinsniveau diesen Ländern den Vorteil, daß 
sich die Schuldendienstkosten verringern, was den negativen Haushaltseffekt der 1996 schwächer 
als erwartet ausfallenden Konjunktur kompensiert. Der Schuldendiensteffekt hängt u.a. vom 
Volumen der umlaufenden Schuldtitel und ihrer Fälligkeitsstruktur ab. In Belgien und Italien, 
Ländern mit hoher Staatsverschuldung, ist der Effekt groß: Durch eine Zinssenkung um einen 
Prozentpunkt geht das Haushaltsdefizit im ersten Jahr schätzungsweise um 0,3 bis 0,4 % des BIP 
und im zweiten Jahr (kumuliert) um 0,5 bis 0,8 % zurück. 
Ermutigend ist, daß in der Gemeinschaft allgemein die Notwendigkeit anerkannt wird, ein 
Abweichen vom angekündigten Konsolidierungspfad zu vermeiden. Zwar sind kontinuierliche 
Anstrengungen erforderlich, doch liegen die Zielvorgaben durchaus in Reichweite, sofern es im 
Laufe des Jahres 1996 zu einer relativ kräftigen Wiederbelebung des Wachstums kommt, die sich 
ins Jahr 1997 hinein verstärkt. 
2.3.2. Mittelfristige Nutzeffekte einer fortgesetzten und verstärkten 
Konsolidierung 
Die öffentlichen Finanzen in der Gemeinschaft in Ordnung zu bringen, dürfte mittel- und 
langfristig äußerst lohnend sein. Glaubwürdige Bemühungen zur Haushaltskonsolidierung sind in 
einer Mehrheit von Mitgliedstaaten in der Tat Voraussetzung 
i. dafür, daß die öffentlichen Finanzen ein dauerhaft tragfähiges Fundament erhalten, die 
ökonomische Effizienz steigt und ein dauerhafter mittelfristiger Wachstumsprozeß 
erreicht werden kann; 
ii. dafür, daß die Geldpolitik entlastet und das Potential für antizyklische haushaltspolitische 
Maßnahmen wiederhergestellt wird; 
iii. für eine Teilnahme an der WWU. 
Den öffentlichen Finanzen ein tragfähiges Fundament geben 
Durch den Fortbestand eines erheblichen Haushaltsdefizits (es lag seit dem ersten Olschock 
zumeist über 3 % des BIP) kam es zu einem steil ansteigenden Trend bei der Schuldenquote 
(öffentliche Verschuldung/BIP); 1995 erreichte sie den Wert von 70 % (Schaubild 22). Die stetige 
6.03.96 
43-
Schaubild 22 
Konsolidierte Bruttoschuld des Gesamtstaats, EUR* 
71 73 75 77 79 61 63 85 87 BS »1 93 BS 
' 1970-1977: EUR11 (ohne Danemark, Frankreich, Niederlande und Portugal). 
Nettokreditaufnahme des Gesamtstaats, EUR* 
% des BIP 
71 73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 
'1970-1978: EUR11 (ohne Griechenland, Luxemburg, Portugal and Schweden). Während der säkulare Anstieg der 
öffentlichen Verschuldung auch in den 
meisten Mitgliedstaaten festzustellen ist, so 
fiel er in einigen Mitgliedstaaten besonders 
spektakulär aus: in Belgien (in den 80er 
Jahren), in Griechenland, Spanien und Italien 
(in den 80er und 90er Jahren) und in Finnland 
und Schweden (in den 90er Jahren). Diese 
Entwicklungen gingen mit einem raschen Anstieg der Schuldendienstzahlungen einher, die in den 
drei am stärksten verschuldeten Mitgliedstaaten (Belgien, Griechenland und Italien) knapp 10 % 
des BIP oder mehr ausmachen. Zunahme der Schuldenquote wurde von 
einem starken Anstieg der 
Schuldendienstkosten begleitet; die 
Zinszahlungen kletterten von 1,8% des BIP 
im Jahre 1973 auf derzeit erschreckende 
514 %. Dies droht eine untragbare 
Entwicklung der öffentlichen Finanzen zu 
verfestigen und fuhrt zur Verdrängung 
produktiverer Ausgaben des Staates. 
Ist der Das primäre Defizit ist die 
Schlüsselvariable für die Änderung 
der Schuldenquote. Von 1982 bis 
1989 verbesserte er sich zu wenig 
(nämlich von einem Defizit von 
1,3 % des BIP auf einen Überschuß 
von 2,2 %), um den Anstieg der 
Schuldenquote zu stoppen, da die 
über dem realen 
Produktionswachstum 1 iegenden 
Realzinsen zu einem 
"Schneeballeffekt" beitrugen 
(Schaubild 23). Anfang der 90er 
Jahre nahm die Schuldenquote stark 
zu (von 55% des BIP 1990 auf 
68% 1994), vor allem weil die 
Budgetstrenge gelockert wurde, 
wodurch sich der primäre Saldo 
verschlechterte. Da ein • primärer 
Überschuß von VA % des BIP 1995 
nicht ausreichte, um die 
Schuldenquote im EG-Durchschnitt Schaubild 23 
Dynamik der Bruttoschuld des Gesamtstaats, EUR* 
% des BIP A • Jährliche Veränderung der Bruttoschuldenquote 
Beiträge zur Veränderung der Bruttoschuldenquote 
% des BIP B " Primäres Defizit 
% des BIP D - Stock-flow - Effekt 
70 72 74 76 78 80 82 34 86 88 90 92 94 
1970-1978: EUR1" (ohne Dänemark, Frankreich, Niederlande und Portugal). 
6.03.96 
44 
zu stabilisieren, muß dringend die Erreichung größerer primärer Überschüsse angestrebt werden. 
Die ökonomische Effizienz steigern 
Die Herausbildung der Haushaltsungleichgewichte fand im allgemeinen im Zusammenhang mit 
dem Anstieg der Staatsquote (Anteil des Staates am BIP) statt. Die Einnahmen und Ausgaben des 
Sektors Staat, die 1961 34 % des BIP der Gemeinschaft ausmachten, stiegen bis 1995 auf 46 bzw. 
51 % des BIP. Ein asymmetrisches Haushaltsgebaren im Verlaufe des Konjunkturzyklus liegt 
dem trendmäßigen Anstieg der Staatsausgabenquote zugrunde. Während die Ausgaben bei jeder 
Konjunkturabschwächung deutlich zunahmen, erfolgten in nachfolgenden Aufschwungphasen nur 
begrenzte Korrekturen. Die Staatseinnahmenquote paßte sich an die neue Ausgabensituation in 
der Regel an, wenn auch nur zu einem Teil und mit einer gewissen Zeitverzögerung. 
Tabelle 13 
Einnahmen und Ausgaben des Gesamtstaats - EURa 
(in % des BIP) 
Niveaus Veränderungen 
1961 1973 1985 1989 1993 1995 1961-73 1973-85 1985-89 1989-93 1993-95 
Laufende Einnahmen 
davon 
1. Indirekte Steuern 
2. Direkte Steuern 
3. Beiträge zur 
Sozialversicherung 
4. Andere laufende Einnahmen 
Gesamtausgaben 
davon 
5. Laufende Übertragungen 
5a. davon an Haushalte 
6. Tatsächliche Zinszahlungen 
7. öffentlicher Verbrauch 
8. Nettokapitalübertragungen 
9. Bruftoinvestitionen 
Nachrichtlich 
10. Bruttoerspamis 
11. Nettokreditvergabe(+) / 
aufnahme(-) 
12. Öffentliche Bruttoschuldb 34.3 
13.9 
8.7 
10.2 
1.5 
33.6 
11.5 
3.1 
13.7 
0.8 
4.5 37.6 
12.7 
10.2 
12.0 
2.7 
38.5 
16.1 
13.1 
1.8 
16.1 
0.9 
3.6 45.2 
13.5 
12.9 
14.9 
4.1 
49.4 
21.8 
17.9 
5.0 
19.2 
1.0 
2.9 44.8 
13.4 
13.3 
14.6 
3.4 
46.8 
20.7 
17.1 
4.6 
18.2 
0.9 
2.8 46.2 
13.6 
12.9 
15.9 
3.7 
52.5 
23.7 
20.0 
5.5 
19.5 
1.0 
2.8 46.2 
13.9 
12.8 
16.0 
3.4 
50.9 
23.4 
19.8 
5.4 
18.9 
0.6 
2.6 
6.0 3.7 -0.6 1.2 -2.5 -1.6 
0.7 -0.9 -4.5 -2.4 -6.3 -4.7 
65.2 36.8 53.9 54.1 66.2 71.0 3.3 
-1.2 
1.5 
1.8 
1.2 
4.9 
4.6 
-1.3 
2.4 
0.1 
-0.9 
-2.3 
-1.6 
-28.4 7.6 
0.8 
2.7 
2.9 
1.4 
10.9 
5.7 
4.8 
3.2 
3.1 
0.1 
-0.7 
-4.3 
-3.6 
17.1 -0.4 
-0.1 
0.4 
-0.3 
-0.7 
-2.6 
-1.1 
-0.8 
-0.4 
-1.0 
-0.1 
-0.1 
1.8 
2.1 
0.2 1.4 
0.2 
-0.4 
1.3 
0.3 
5.7 
3.0 
2.9 
0.9 
1.3 
0.1 
0.0 
-3.7 
-3.9 
12.1 0.0 
0.3 
-0.1 
0.1 
-0.3 
-1.6 
-0.3 
-0.2 
-0.1 
-0.6 
-0.4 
-0.2 
0.9 
1.6 
4.8 
1 1961 und 1973 : EUR 15 ohne Griechenland, Portugal, Österreich, Schweden und Finnland. 
' 1961 und 1973 : EUR 15 ohne Frankreich, Niederlande, Griechenland, Portugal, Österreich, Schweden und Finnland. 
Auf der Ausgabenseite bestanden die Hauptfaktoren für den Anstieg der Staatsquote in der 
Entwicklung bei den Übertragungen an private Haushalte - diese waren, vor allem wegen 
steigender Arbeitslosenquoten und zunehmender Aufwendungen für Altersrenten, von 12% des 
BIP 1973 auf 20 % 1995 gestiegen - sowie in höheren Zinszahlungen auf die öffentliche Schuld 
(Zunahme um 3 Vi Prozentpunkte). Die stark gestiegenen Übertragungen an private Haushalte 
wurden nicht in vollem Maße gedeckt durch die Zunahme der Sozialbeiträge, so daß ein immer 
größerer Teil dieser Transfers (gegenwärtig rund 3 % des BIP) über Steuern finanziert werden 
6.03.96 
45-
muß. Hielt sich der Anteil der indirekten Steuern in den letzten beiden Jahrzehnten im großen und 
ganzen stabil, so nahm die Quote der direkten Steuern im EG-Mittel um 4 Prozentpunkte zu. 
Immer mehr Anzeichen sprechen dafür, 
daß Staatseinnahmen und -ausgaben 
gegenwärtig ein relatives Gewicht und 
eine Struktur besitzen, die die Effizienz 
und Flexibilität der EG-Wirtschaft 
behindern, da sie privatwirtschaftliche 
Aktivitäten verdrängen und zu einer 
höheren Steuerbelastung, einer Schere 
zwischen Arbeitskosten und Nettolohn 
sowie Starrheiten auf dem Arbeitsmarkt 
führen. Da man sich dieser 
Zusammenhänge stärker bewußt wurde, 
wurde die Verringerung der Staatsquote 
zu einem wichtigen haushaltspolitischen 
Ziel in der Gemeinschaft. Schaubild 24 
Übertragungen an Haushalte und 
Arbeitslosenquote, EUR 
Einen dauerhaften und kräftigen mittelfristigen Wachstumsprozeß stützen 
Der Übergang zu einem mittelfristigen Wachstumspfad, der auf soliden Grundlagen beruht und 
von Dauer ist, erfordert Maßnahmen zur Gesundung der öffentlichen Finanzen, so daß die 
volkswirtschaftliche Ersparnis steigt, die Realzinsen sinken und mehr Spielraum für private 
Investitionen entsteht. Ein hohes Investitionsvolumen ist zwar auch über die Inanspruchnahme 
ausländischen Sparkapitals zu erreichen, doch ist eine solche Situation nicht über längere Zeit 
hinweg tragbar und wäre für die Gemeinschaft als Ganze in Anbetracht ihres Anteils an der 
Weltwirtschaft und ihres wirtschaftlichen Entwicklungsgrades nicht geeignet. Neuere empirische 
Untersuchungen besagen übereinstimmend, daß das Fortbestehen von 
Haushaltsungleichgewichten und eine abnehmende volkswirtschaftliche Ersparnis (in der 
Gemeinschaft und anderen Teilen der Welt) in wesentlichem Maße zu den hohen realen 
langfristigen Zinsen, die in der Gemeinschaft und weltweit in den 80er Jahren herrschten, und 
dem sinkenden Trend bei den Investitionen beigetragen haben. 
Mit den ehrgeizigen Plänen der Gemeinschaft, 
die Investitionstätigkeit auf ein Niveau zu 
steigern, das einen zufriedenstellenden 
mittelfristigen Wachstumsprozeß tragen kann, 
muß daher ein hohes volkswirtschaftliches 
Sparvolumen Hand in Hand gehen. Angesichts 
der beobachteten langfristigen Stabilität der 
Sparquote der privaten Haushalte besteht 
weitgehend Einvernehmen darüber, daß der 
direkteste und wünschenswerteste Weg zur Schaubild 25 
Gesamtwirtschaftliche, private und öffentliche 
% des BIP Ersparnis, EUR 
1,1,1.1 
60 62 64 66 68 70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 
6.03.96 
46-
Erhöhung der volkswirtschaftlichen Sparquote über eine Erhöhung der Ersparnis des Staates 
führt. Ein Kernbestandteil der Haushaltsstrategie muß also die Wiederherstellung einer positiven 
Ersparnis des Staates sein. 
Die Geldpolitik entlasten 
Ein niedriges Haushaltsdefizit und ein niedriger öffentlicher Schuldenstand fördern die Erwartung 
einer niedrigen und stabilen Preisniveauentwicklung und helfen damit der Geldpolitik bei ihrer 
Hauptaufgabe, nominale Stabilität zu erreichen und zu bewahren. Vor allem in Ländern, in denen 
die kurzfristigen Zinsen in hohem Maße von Wechselkurserwägungen abhängen, entscheidet die 
Glaubwürdigkeit der Haushaltspolitik darüber mit, wie restriktiv eine stabilitätsorientierte 
Geldpolitik sein muß. Dies haben wiederholte Währungsturbulenzen in den letzten Jahren auf das 
deutlichste veranschaulicht. Bestanden auf den Finanzmärkten Bedenken über das Ausmaß der 
Entschlossenheit über die Fähigkeit bestimmter Regierungen, eine anhaltende Reduzierung des 
Haushaltsdefizits zu erreichen, so gerieten dadurch die Währungen unter Druck, was die 
betreffenden Länder zu Zinserhöhungen zwang. Auch sind die Risikoaufschläge auf langfristigen 
Zinsen in verschiedenen Ländern sehr hoch, obwohl deutliche Fortschritte in Richtung 
Niedriginflation erzielt wurden und relativ große Spielräume für eine Lockerung bestehen. Dies 
ist zwar z.T. Folge des mit der erheblichen Abwertung dieser Währungen in den letzten Jahren 
verbundenen Stabilitätsrisikos, doch dürften auch die großen Haushaltsungleichgewichte die 
Erwartungen über die künftige Inflationsentwicklung in einigen Mitgliedstaaten beeinflussen. 
Davon abgesehen ist es bei gesunden öffentlichen Finanzen auch weniger wahrscheinlich (oder 
ökonomisch weniger kostspielig), daß die Märkte die Glaubwürdigkeit der 
Inflationsbekämpfungsstrategie gerade unabhängig gewordener Zentralbanken auf die Probe 
stellen. 
Aus alledem ergibt sich, daß eine Kombination einer gesunden Haushaltspolitik mit einer weniger 
restriktiven Geldpolitik zu einer Zusammensetzung des Wachstums fuhren dürfte, die eine 
kräftigere Investitionstätigkeit und damit eine raschere und anhaltendere Expansion des 
Produktionspotentials ermöglicht, als eine Kombination aus einer lockeren Haushaltspolitik und 
höheren Realzinsen. 
Handlungsspielraum für antizyklische Fiskalpolitik wiederherstellen 
Bei großen Haushaltsungleichgewichten gibt es wenig Spielraum für den antizyklischen Einsatz 
fiskalpolitischer Maßnahmen. Steht die Haushaltslage auf einem soliden Fundament, so wirken 
sich die automatischen Stabilisatoren tendenziell in einer Abfederung der 
Konjunkturschwankungen aus und kann der Umstand, daß fiskalpolitische Maßnahmen zur 
Verfügung stehen, eine wichtige Versicherung für schwere wirtschaftliche Schocks bedeuten. Bei 
einer stark ungleichgewichtigen Haushaltslage dagegen kann der antizyklische Einsatz der 
Haushaltspolitik die Wirtschaft durchaus eher destabilisieren als stabilisieren, wenn nämlich die 
Finanzmärkte Probleme der längerfristigen Tragbarkeit sehen, wodurch die langfristigen Zinsen 
steigen oder die Währung an Stabilität verliert. Die Stabilisierungsfunktion läßt sich also nicht 
isoliert betrachten. 
6.03.96 
-47 
Schaubild 26 
% des BIP Konjunkturelle Komponente des 
Haushaltsdefizits des Gesamtstaats 
70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 
* Für jedes Jahr stellt das Maximum (Minimum) den Wert des Mitgliedsta^ 
dem höchsten (niedrigsten) Wert aller 15 Länder dar In der Gemeinschaft ist der 
Umfang der konjunkturellen 
Komponente am Haushalts­
defizit recht groß, bei 
allerdings erheblichen Unter­
schieden zwischen einzelnen 
Zeitabschnitten und zwischen 
den Mitgliedstaaten. In den 
zwei letzten Jahrzehnten 
wirkten sich die automatischen 
Stabilisatoren etwa die Hälfte 
der Zeit über zumindest in 
einem Mitgliedstaat in einer 
Vergrößerung des Defizits um 
2 % des BIP oder mehr aus 
(Schaubild 26). Des weiteren besteht offensichtlich eine recht klare Beziehung zwischen der 
Größe der konjunkturellen Komponente und der Größe des Landes: kleine, offene 
Volkswirtschaften, die stärker von externen Entwicklungen betroffen werden können und in der 
Regel weniger diversifiziert sind, brauchen in der Regel mehr Handlungsspielraum. Andere 
Faktoren, die den Wirkungsumfang der automatischen Stabilisatoren beeinflussen, sind die Größe 
des Sektors Staat, die Progressivität des Steuersystems, die Generosität der 
Arbeitslosenhilferegelung und das Ausmaß, in dem die Arbeitslosigkeit auf Schwankungen der 
Produktion reagiert. 
Im Durchschnitt der Gemeinschaft schwankte die konjunkturelle Komponente des 
Haushaltsdefizits in den letzten zwei Jahrzehnten in einer Bandbreite von knapp weniger als ±2 % 
des BIP. Damit das tatsächliche Defizit in der Gemeinschaft insgesamt bei einem 
Konjunkturabschwung unter 3 % des BIP bleibt, muß infolgedessen das strukturelle Defizit auf 
einen Wert nahe Null gebracht werden (wogegen es 1995 schätzungsweise 4 % des BIP betrug). 
An der WWU teilnehmen 
Die haushaltspolitischen Konvergenzkriterien des Vertrages von Maastricht bieten den 
Bemühungen der Mitgliedstaaten einen wirksamen stützenden Rahmen, indem sie bei der 
Korrektur übermäßiger Defizit- und Schuldenquoten eine nützliche disziplinierende Funktion 
ausüben. Die Korrektur der Ungleichgewichte gewährleistet den notwendigen Grad an 
Haushaltsdisziplin in Stufe 3 und unterstützt die künftige Europäische Zentralbank bei der 
Bekämfpung der Inflation, was für die Gewährleistung eines optimalen Policy-Mix in der dritten 
Stufe von entscheidender Bedeutung ist. 
Die Haushaltspolitik in der Gemeinschaft muß daher von den Konvergenzanforderungen des 
Maastrichter Vertrages ausgehen, wobei das mittelfristige budgetäre Gesamtziel ein Saldo nahe 
Null ist, wie in den Grundzügen der Wirtschaftspolitik niedergelegt, die der Rat im Juli 1995 
6.03.96 
48-
angenommen hat. Referenzgröße sollte dabei ein in etwa ausgeglichener "struktureller" Haushalt 
sein, so daß der tatsächliche Saldo entsprechend der Konjunkturlage um diesen Wert schwanken 
könnte. Damit wäre die Haushaltspolitik in der Lage, in Expansions- und Abschwungphasen 
jeweils eine symmetrische Stabilisierungsrolle zu spielen, ohne daß die wiederhergestellte 
langfristige Tragbarkeit darunter litte. Diese Abfederungsfunktion der Haushaltspolitik wird nach 
Einfuhrung der einheitlichen Währung besonders bedeutsam sein, da sie hilft, die Wirtschaft 
einzelner Länder betreffende Störungen zu akkommodieren. 
2.3.3. Haushaltskonsolidierung und Wachstumsperspektiven auf 
kürzere Sicht 
Die Regierungen erkennen an, daß Haushaltskonsolidierung mittelfristig von großem Nutzen sein 
kann. Daher haben sich alle Mitgliedstaaten auf das Ziel einer Gesundung der öffentlichen 
Finanzen festgelegt. Häufig aber zögern die Regierungen, geplante Sparmaßnahmen 
durchzufuhren, da sie befürchten, dies würde auf kürzere Sicht die Wirtschaftstätigkeit behindern 
und die Arbeitsmarktsituation verschlimmern. In der Tat besteht die direkte Wirkung der 
Haushaltskonsolidierung tendenziell in einer Beschränkung von Nachfrage und Wachstum, da 
sich die Beschaffungen des Staates oder die verfügbaren Einkommen im Privatsektor verringern. 
Angesichts der gegenwärtigen Pause im Wachstumsprozeß ist daher verständlich, wenn einige 
Mitgliedstaaten möglicherweise besorgt sind, ein Festhalten an ihren Konsolidierungsplänen 
könnte die Wirtschaftstätigkeit beeinträchtigen. 
Die nachfragebeschränkende Wirkung kann jedoch durch verschiedene indirekte Effekte 
ausgeglichen werden. Ein Abbau des Haushaltsdefizits erleichtert es einer stabilitätsorientierten 
Geldpolitik zu einem besseren Policy-Mix beizutragen. Auch kann Haushaltskonsolidierung die 
negative Nachfragewirkung dadurch begrenzen, daß sie niedrigere langfristigen Zinsen mit sich 
bringt. Da auf den antizipationsorientierten Finanzmärkten immer mehr auf die längerfristige 
Tragbarkeit der Haushaltspolitik abgestellt wird, trägt eine hohe und steigende Schuldenquote zu 
hohen Risikoaufschlägen auf die Zinssätze bei. Sofern den angekündigten 
Anpassungsmaßnahmen auf den Finanzmärkten Vertrauen entgegengebracht wird - sie also 
Befürchtungen über eine spätere Monetisierung der Staatsschuld und damit eine steigende 
Inflation zerstreuen können -, ist durch Haushaltskonsolidierung, vor allem in hoch verschuldeten 
Ländern, die schwer unter hohen Risikoaufschlägen zu tragen haben, ein spürbares Sinken die 
langfristigen Zinsen zu erreichen, was wiederum der Investitionstätigkeit Impulse gibt und die 
Schuldendienstbelastung verringert. Weniger restriktive monetäre Bedingungen und niedrigere 
langfristige Zinssätze werden sich also günstig auf die Investitionen auswirken und den Effekt auf 
den privaten Verbrauch abmildern. Dies kann die direkte Wirkung eines Entzugs fiskalpolitischer 
Stimuli durchaus ausgleichen, sogar auf kürzere Sicht. 
6.03.96 
49-
Eine höhere Rentabilität dürfte wieder mehr Spielraum für Investitionen entstehen lassen als 
derzeit der Fall, und eine allmähliche Rückkehr zu einer positiven Ersparnis des Staates bildet 
hierfür eine solide Finanzierungsgrundlage. Eine rasche und erhebliche Begünstigung der 
Investitionstätigkeit ("crowding-in of investment") ist nicht nur für eine spätere Ausweitung der 
Produktionskapazitäten wichtig, sondern auch dafür, daß sich Preisstabilitätserwartungen 
verankern können. 
Ein glaubwürdiger haushaltspolitischer Sparkurs kann zudem über Erwartungseffekte das 
Verbraucherverhalten günstig beeinflussen. Theoretische Überlegungen und empirische Daten 
zeigen, daß die Verbraucher dazu neigen, auf Haushaltskürzungen, die eine dauerhafte Senkung 
von Staatsausgaben und Steuern auf mittlere Sicht signalisieren, rasch mit einer geringeren 
Ersparnisbildung reagieren. 
Somit ist es grundsätzlich möglich, daß ein glaubwürdiges Paket von Konsolidierungsmaßnahmen 
auch kurzfristig keine erheblichen nachteiligen Folgen hat, sofern mehrere Faktoren angemessen 
Berücksichtigung finden. Der Konsolidierungsprozeß muß zeitlich richtig abgestuft sein und 
systematisch ablaufen, wobei die Prioritäten klar auf der Ausgabenseite zu liegen haben. 
Zusätzlich zu diesen Grundvoraussetzungen muß dafür gesorgt sein, daß die 
Haushaltskonsolidierung als Teil eines ausgewogenen und in sich stimmigen 
wirtschaftspolitischen Gesamtkonzepts begriffen wird. Unter diesen Umständen würde die 
Umsetzung eines solchen Gesamtkonzeptes eine Art "Regimewechsel" darstellen (siehe 
Kasten 5). 
2.3.4. Vorrangige Konsolidierungsbereiche 
Eine wirkungsvolle mittelfristig ausgelegte Haushaltskonsolidierung erfordert natürlich 
einschneidende Haushaltsreformen, was ablehnende politische Reaktionen hervorrufen kann. Es 
ist somit entscheidend wichtig, die notwendigen Bemühungen ausgewogen aufzuteilen, so daß die 
soziale Akzeptanz sichergestellt ist, ohne die das Gesamtanpassungskonzept nicht gelingen kann. 
Obgleich bestimmte Maßnahmen auf die besonderen Bedingungen in einzelnen Mitgliedstaaten 
zugeschnitten werden müssen, besteht die Hauptaufgabe in praktisch allen Mitgliedstaaten, wie in 
den Grundzügen der Wirtschaftspolitik 1995 festgestellt, darin, die Haushaltskonsolidierung über 
eine Verringerung der strukturellen Defizite voranzubringen. Während derzeit der weniger 
günstige konjunkturelle Rahmen den tatsächlichen Haushaltssaldo so beeinflussen mag, daß das 
Ausmaß der bereits unternommenen Haushaltsanspassung verborgen bleibt, sollten doch auf 
mittlere Frist, sobald die konjunkturelle Lage sich aufhellt, erhebliche Konsolidierungsergebnisse 
sichtbar hervortreten. 
6.03.96 
-50-
Allgemein besteht Einvernehmen darüber, daß vordringlich bei der Begrenzung der 
Staatsausgabenentwicklung angesetzt werden sollte. Die Abgabenquote in der Gemeinschaft ist 
bereits hoch, vor allem im Vergleich zu den Haupthandelspartnern, und Steuererhöhungen hätten 
noch stärkere verzerrende Effekte. Auch gibt es von vielen Seiten starke politische Widerstände 
gegen eine höhere Besteuerung. Maßnahmen hingegen, die auf eine Eindämmung des Anstiegs 
der Staatsausgaben sowie deren Umschichtung abzielen, könnten eine höhere Effizienz des 
Sektors Staat mit sich bringen. Mittelfristig könnte dies neuen und produktiveren Initiativen den 
Weg bereiten, wie z.B. einem stärkeren Einsatz der Haushaltsressourcen zur Bekämpfung der 
Langzeitarbeitslosigkeit, zu Verbesserungen im Erziehungs- und Bildungswesen und zur Umkehr 
des Abwärtstrends bei den öffentlichen Investitionen. Auch würde sich die Fähigkeit des Staates 
erhöhen, die längerfristigen Herausforderungen in Angriff zu nehmen, die mit dem Altern der 
Bevölkerung verbunden sind, einer Entwicklung, durch die die bereits angespannte Finanzlage 
beim Sozialhaushalt weiter unter Druck geraten wird. Darüber hinaus böte eine Senkung der 
Staatsausgabenquote Spielraum für eine Reduzierung der steuerlichen Gesamtbelastung, wenn 
sich die Haushaltsdefizite erst einmal auf einem eindeutigen Abwärtstrend befinden und sich 
einem Nullsaldo annähern. 
Nach mehreren Jahren, in denen die Versuche, die Staatsausgaben in den Griff zu bekommen, in 
ihrer Wirkung durch anhaltende "Schneeballeffekte" und eine hohe und steigende Arbeitslosigkeit 
zunichtegemacht wurden, bleibt in den meisten Mitgliedstaaten kaum mehr Spielraum für leicht 
zu bewerkstelligende, niemandem Schmerzen bereitende Maßnahmen. Diesen Ländern stellt sich 
die noch größere Aufgabe, die Struktur der Staatsausgaben von Grund auf zu reformieren. 
Insbesondere gilt es, dem Rentensystem eine tragfähige Grundlage zu geben, den Kostenanstieg 
im Gesundheitswesen zu stoppen, verzerrende und kostspielige Subventionen abzubauen, die 
Effizienz von Sozialtransfers zu erhöhen und die Funktionsweise und Effizienz der öffentlichen 
Dienstleistungen zu verbessern. 
In Ländern mit großen budgetären Ungleichgewichten schließlich ist eine drastische Reduzierung 
der Haushaltsdefizite ohne einen gewissen Anstieg der Steuerbelastung nicht zu erreichen. In 
diesem Zusammenhang kann es vorzuziehen sein, die indirekten Steuern und nicht die direkten 
Steuern zu erhöhen, da die verzerrenden Effekte wahrscheinlich geringer wären. Außerdem 
könnte es für die Mitgliedstaaten vorteilhaft sein, wenn es gelänge, die Steuerbasis zu verbreitern, 
die äußerst hohen Grenzsteuersätze herabzusetzen, die Steuerstruktur in Wachstums- und 
beschäftigungsfördernder Weise umzugestalten und Maßnahmen zur Verbesserung der 
Steuerverwaltung einzuführen. Besonders sollten die Mitgliedstaaten ihr Augenmerk auf eine 
Verringerung der Arbeitgebersozialbeiträge am unteren Ende der Lohnskala richten und 
alternative Finanzierungsformen finden oder die Ausgaben stärker beschränken, um das 
Gesamtziel einer größeren Haushaltsdisziplin nicht in Gefahr zu bringen. 
6.03.96 
51 
Kasten 5: Beispiele für Erfolge bei der Haushaltskonsolidierung 
Innerhalb der Gemeinschaft besteht breites Einvernehmen darüber, daß die öffentlichen Haushalte 
konsolidiert werden müssen. Alle Regierungen haben die Absicht bekundet, mittelfristig eine 
Haushaltskonsolidierung herbeizuführen. Aber viele politische Entscheidungsträger fürchten - auch 
wenn sie davon überzeugt sind, daß sich glaubwürdige Maßnahmen zum Abbau übermäßiger 
Haushaltsdefizite auf mittlere Frist eindeutig positiv auf die Gesamtwirtschaft auswirken -, daß 
einschneidende Haushaltssparmaßnahmen sich in kurzfristiger Perspektive negativ auf die 
Gesamtnachfrage auswirken und damit das Wachstum gefährden und die Arbeitslosigkeit steigern 
könnten. 
Jüngere ökonomische Analysen und empirische Daten zeigen, daß diese Sorge nicht unbedingt 
gerechtfertigt ist, vor allem nicht in Ländern mit übermäßigen Haushaltsdefiziten. In den achtziger 
Jahren nahm die Entwicklung in mehreren Mitgliedstaaten einen Verlauf, der erkennen läßt, daß 
eine umfangreiche haushaltspolitische Kontraktion durchaus mit hohem Wachstum und der 
Schaffung zahlreicher Arbeitsplätze Hand in Hand gehen kann. Das dänische 
Haushaltsanpassungsprogramm von 1983 und das irische Defizitreduzierungsprogramro von 1987 
sind zwei gute Beispiele. Vor dem Hintergrund einer schlechten Wirtschaftsleistung führten beide 
Länder anspruchsvolle Maßnahmen durch, mit denen es gelang, einen dauerhaften Trend zur 
raschen Verschlechterung der Haushaltslage umzukehren; gleichzeitig verbesserte sich binnen 
kurzer Zeit die Wirtschaftsleistung in diesen Ländern erheblich. 
Im Zeitraum 1982-1986 gelangte 
Dänemark von einem Defizit in Höhe von 
9,1 % des BIP zu einem Überschuß von 
3,4%, was eine Verbesserung um 
12,5 BIP-Prozentpunkte bedeutet. Das 
Vertrauen, das der neue Sparkurs fand, 
schlug sich in einer Halbierung des 
langfristigen Zinsniveaus und einem 
deutlichen Inflationsrückgang nieder. Die 
Haushaltsanpassung stieß die Wirtschaft 
keineswegs in die Rezession, sondern 
ging mit einer kräftigen Expansionsphase 
einher, trotz anfänglich ungünstiger 
internationaler Rahmenbedingungen. In 
dem genannten Zeitraum wuchs das BIP 
jährlich um durchschnittlich 3 1/2'%, also 
nahezu doppelt so stark wie im EG-
Durchschnitt. Wichtigster Wachstums­
träger war die Wiederbelebung der 
Nachfrage des Privatsektors; der private 
Verbrauch und insbesondere die 
Investitionen legten kräftig zu. Infolge der 
lebhaften Konjunktur ging die Arbeits­
losenquote von 8,9% im Jahre 1982 auf 
5,4% im Jahre 1986 zurück. Diese 
Boomphase fand in der zweiten Hälfte der 
achtziger Jahre ein plötzliches Ende. Kon-
junkturüberhitzung und kräftige Lohner­
höhungen, Folgen der angespannten 
Arbeitsmarktlage, führten zu einer Straffung der 
Geldpolitik und zu schlechteren Konjunktur­
erwartungen. Dies wiederum wirkte sich in einer 
längere Zeit anhaltenden Wachstums­
dämpfung, einer Verschlechterung bei den 
öffentlichen Finanzen und steigender 
Arbeitslosigkeit aus. Dänemark 
Haushaltssaldo (% des BIP) 
Primärsaldo (% des BIP) 
Staatsschuld (% des BIP) 
BIP (real in % p.a.) 
Inlandsnachfrage (real in % 
p.a.) 
- davon Investitionen (% p.a.) 
Langfristige Zinsen (%) 
Inflation (% p.a.) 
Beschäftigung (% p.a.) 
Arbeitslosigkeit (%) 1982 
-9.1 
-3.1 
63.9 
. 3.0 
3.5 
7.1 
205 
10.2 
02 
8.9 1983 
-7.2 
0.9 
73.4 
2.5 
1.4 
1.9 
14.4 
68 
0.7 
9.0 1984 
-4.1 
5.5 
75.1 
44 
5.1 
12.9 
140 
6.4 
2.9 
8.5 1985 
-2.0 
7.8 
72.0 
4.3 
5.4 
126 
11.6 
4.3 
2.6 
7.1 1986 
3.4 
122 
63.7 
3.6 
6.1 
17.1 
10.6 
29 
43 
54 
Dänemark 
85 Bruttoschuld (in % des BIP) 
-101234567 
Konjunkturbereinigtes Haushaltsdefizit (in % des BIP) 
6.03.96 
52-
Irland 
Haushaltssaldo (% des BIP) 
Primärsaldo (% des BIP) 
Staatsschuld (% des BIP) 
BIP (real in % p.a.) 
Inlandsnachfrage (real in % 
p.a.) 
- davon Investitionen (% p.a.) 
Langfristige Zinsen (%) 
Inflation (% p.a.) 
Beschäftigung (% p.a.) 
Arbeitslosigkeit (%) 1986 
-10.6 
-1.4 
114.9 
0.3 
2.1 
00 
11.1 
3.7 
0.2 
16.8 1987 
-85 
0.8 
116.0 
4.7 
0.3 
-2.3 
11.3 
2.4 
0.8 
166 1988 
-4.4 
4.2 
111.6 
4.3 
1.3 
-1.6 
9.4 
40 
0.0 
16.1 1989 
-1.8 
6.0 
101.7 
6.1 
76 
138 
8.9 . 
40 
-02 
14.7 1990 
-2.3 
5.5 
96.5 
7.8 
5.7 
11.1 
10.1 
2.0 
4.2 
13.4 
Bruttoschuld (in % des BIP) Irland 
120 
115 
110 
105 
100 
95 
90 
85 
80 
75 
70 1986 In Irland führte das Haushalts­
anpassungsprogramm von 1987 zu einer 
deutlichen Verringerung des Finan­
zierungsdefizits des Sektors Staat. Es 
ging von 10 1/2 % des BIP im Jahre 1987 
auf 1,8% 1989 zurück, was sich in 
diesem Zeitraum in einem Sinken der 
Schuldenquote um 15 Prozentpunkte 
niederschlug. Die 
Haushaltskonsolidierung verhinderte nicht 
ein kräftiges Wirtschafts-wachstum: Das 
reale BIP-Wachstum beschleunigte sich 
von einer praktischen Stagnation 1986 auf 
eine Wachstumsrate von 6 % 1989. Dank 
größerer Wettbewerbsfähigkeit und 
positiver außenwirtschaftlicher Entwick­
lungen kam es sowohl beim 
Produktionswachstum als auch bei den 
Haushaltsergebnissen zu einem 
deutlichen Umschwung, und gleichzeitig 
reagierte auch die Binnenwirtschaft 
günstig auf den neuen wirtschafts­
politischen Kurs; sie fand aus einer Phase 
mit tief darniederliegender 
Binnennachfrage heraus, und 
Investitionstätigkeit und Konsum legten 
wieder deutlich zu. Zudem ging die 
Arbeitslosigkeit zurück, wenn auch 
weniger stark, nämlich von 16,6% 1987 
auf 14,7% 1989. Das irische Konzept 
zeichnete sich vor allem dadurch aus, daß 
sich die Haushaltskonsolidierung auf eine Vereinbarung mit den Sozialpartnern über einen 
umfassenden Anpassungsplan stützen konnte, dessen Kernbestandteil die Annahme moderater 
Lohnsteigerungen war. Anders als im Falle Dänemarks blieb die Produktionsentwicklung auch in der 
nachfolgenden Phase lebhaft, und die Schuldenquote nahm, trotz nachlassender 
Haushaltskonsolidierungsbemühungen, stetig ab. 
Weniger erfolgreich dagegen waren Haushaltskonsolidierungsbemühungen in vielen anderen Ländern. 
Im Falle Dänemarks und Irlands spielten, anders als in diesen Ländern, folgende Faktoren eine 
wichtige Rolle: 
In beiden Ländern war das Sparprogramm. Teil eines glaubwürdigen wirtschaftspolitischen 
"Regimewechsels". Die Regierungen bekannten sich zu dem Ziel, die Wechselkurse stabil zu 
halten und eine niedrige Inflationsrate zu erreichen, gestützt auf Haushaltskonsolidierung und eine 
angemessene Lohnentwicklung. Auch andere Aspekte wirkten sich hier aus (bessere 
Wettbewerbsstellung, Liberalisierung des Kapitalverkehrs), doch war es zweifellos der positive 
Erwartungseffekt des wirtschaftspolitischen Kurswechsels, der es der Wirtschaft ermöglichte, diese 
Entwicklungen voll zu nutzen. 
Waren die direkten Auswirkungen der niedrigeren Zuwächse bei den öffentlichen Ausgaben auch 
eindeutig negativ, so machten sich doch wichtige Nebeneffekte, hervorgerufen durch die größere 
Zuversicht bei den Akteuren, bemerkbar, indem die langfristigen Zinsen stark fielen und das 
Vertrauen des Privatsektors sich festigte. 
Der Unterschied zwischen den dänischen und irischen Erfahrungen und anderen, weniger 
erfolgreichen Sparbemühungen liegt nicht einfach im Umfang der unternommenen Anpassung, sondern 
auch in dem Umstand, daß das mittelfristige Haushaltsanpassungskonzept glaubwürdig war und dies die 
Erwartungen der privaten Akteure positiv beeinflußte. Obgleich die Steuerbelastung etwas zunahm, 
lief bei weitem der größte Teil der Anpassung doch über eine Begrenzung des Anstiegs der 
öffentlichen Ausgaben, was Zuversicht hinsichtlich eines dauerhaften Rückgangs der Staatsquote 
hervorrief. 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 
Konjunkturbereinigtes Haushaltsdefizit (in % des BIP) 
6.03.96 
-53-
2.4. Lohnentwicklung 
2.4.1. Die angemessene Lohnentwicklung 
Während die Währungspolitik in den Händen zunehmend unabhängigerer Zentralbanken liegt und 
die Haushaltspolitik von souveränen Regierungen bestimmt wird, ist die Lohnentwicklung im 
allgemeinen ein Ergebnis der Verhandlungen zwischen Sozialpartnern. Aber die Lohnentwicklung ist 
trotzdem auch eine Schlüsselvariable der gesamtwirtschaftlichen und strukturellen Politik. Die 
Summe der in der Gesamtwirtschaft gezahlten Löhne (alle Sozialbeiträge mitgerechnet) entspricht 
rund 50 % des BIP der Gemeinschaft und ist damit in etwa genauso groß wie die 
Staatsausgabenquote. Infolgedessen hat die Entwicklung der Lohnsumme und der Lohnstruktur 
erhebliche Auswirkungen auf Preisniveauentwicklung, Wachstum, Beschäftigung und 
Beschäftigungsintensität des Wachstums. Es ist daher gerechtfertigt, daß die politischen 
Entscheidungsträger, ohne in irgendeiner Weise die Autonomie der Sozialpartner in diesem Bereich 
in Frage zu stellen, die Lohnentwicklungen aufmerksam verfolgen und anhand angemessener 
Tarifvereinbarungen im öffentlichen Dienst die richtigen Zeichen setzen. 
Im Ralimen der Überwachung der Wirtschaftsleistung und der Wirtschaftspolitik sind auf 
Gemeinschaftsebene einige allgemeine Anhaltspunkte zur Beurteilung der Angemessenheit von 
Lohnentwicklungen entwickelt worden. Auf gesamtwirtschaftlicher Ebene sind hier zwei Aspekte 
von besonderer Bedeutung. Erstens sollten sich die Inflationserwartungen, die in die Tarifabschlüsse 
eingehen, soweit wie möglich mit dem Preisstabilitätsziel der Zentralbank decken. Ist dies der Fall, 
so wird die Geldpolitik durch die Lohnentwicklung de facto nicht belastet. Umgekehrt ergibt sich ein 
Stabilitätskonflikt etwa wie Anfang der neunziger Jahre, wemi die Löhne in einer Weise steigen, die 
nicht mit der Erreichung oder Aufrechterhaltung einer niedrigen Inflationsrate vereinbar ist. 
Zweitens kommt es in bezug auf die Reallöhne darauf an, daß sie sich auf gesamtwirtschaftlicher 
Ebene so entwickeln, daß die Rentabilität der Investitionen gesichert und nötigenfalls verbessert 
wird. Hierzu hat die Kommission in ihrem Weißbuch von 1993 eine Faustregel aufgestellt: In den 
nächsten Jahren sollten die Reallöhne um rund 1 Prozentpunkt weniger steigen als die 
gesamtwirtschaftliche Arbeitsproduktivität. Die Regel findet inzwischen breite Akzeptanz. Sie ging 
in die Grundzüge der Wirtschaftspolitik des Rates von 1994 und die Schlußfolgerungen des 
Europäischen Rates von Essen ein. Die Regel beruht auf Erfahrungen der Vergangenheit und der 
Erkenntnis, daß eine bessere Rentabilität der Investitionen ausschlaggebend ist für die Fähigkeit der 
Gemeinschaft, auf mittlere Sicht eine kräftige Expansion des Produktionspotentials und 
arbeitsplatzschaffendes Wachstum herbeizuführen. Im Zeitraum 1982-89, als sich die Rentabilität 
der Investitionen stetig erhöhte, stiegen die Reallöhne im Schnitt jährlich um 1 Prozentpunkt weniger 
als die Produktivität. Diese deutlich bessere Rentabilität trug zu der kräftigen Expansion der 
Investitionstätigkeit, vor allem im Ausrüstungssektor, und zur Beschleunigung von Wachstum und 
Wachstumspotential in der zweiten Hälfte der achtziger Jahre bei. 
6.03.96 
-54-
Wird entsprechend"'dieser Faustregel verfahren und nimmt gleichzeitig die Beschäftigung-zu, so 
erhöhen sich auch Verbrauch und Gesamtnachfrage in einer Weise, die die Investitionstätigkeit 
stützt und ein ausgewogenes Verhältnis zwischen Erweiterungs- und Rationalisierungsinvestitionen 
begünstigt. Darüber hinaus fördert eine angemessene Lohnentwicklung auch die preisliche 
Wettbewerbsfähigkeit der Wirtschaft im internationalen Wettbewerb und beeinflußt die 
Standortentscheidungen der Unternehmen in positiver Weise. 
In diesem Zusammenhang sei erwähnt, daß die Gewinnquote im EG-Durchschnitt bereits wieder 
über dem Stand der sechziger Jahre liegt. Dies ist aber auch erforderlich, um den Effekt des im 
Vergleich zu den 60er Jahren höheren KapitalkoefFizienten auszugleichen. In den nächsten Jahren 
kömite sich die Rentabilität dem Stand annähern, der während der Zeit der Quasi-Vollbeschäftigung 
erreicht wurde. Angesichts des umfangreichen Kapitalbedarfs und wegen des höheren 
Realzinsniveaus (im Vergleich zu den sechziger Jahren) ist jedoch eine weitere Verbesserung bei der 
Rentabilität geboten. Die hierdurch höheren Investitionen und der höhere Kapitalstock werden 
sowohl zu mehr Beschäftigung als auch zu einem mittelfristig ansteigenden Lebensstandard der 
Arbeitskräfte fuhren. 
Zur Förderung der Beschäftigung ist ein angemessener Grad an Lohndifferenzierung 
selbstverständlich ebenfalls von großer Bedeutung. Die Politik sollte jedoch darauf abzielen, die 
Lohnkosten insgesamt am unteren Ende der Lolinskala zu senken, ohne das verfugbare Einkommen 
der Arbeiter am unteren Ende der Lolinskala zu senken. Bei den Tarifabschlüssen sollte daher auf 
eine angemessene Differenzierung nach der Qualifikation wie auch nach geographischen Gebieten, 
Branchen und Unternehmen gesorgt werden. Die Marktkräfte wirken in diese Richtung. In vielen 
Ländern aber kommt es durch Interaktion von Steuersystem und Sozialleistungen zu einer 
"impliziten Lohnuntergrenze", die eine erhebliche Anpassung von Löhnen nach unten im Verhältnis 
zur Produktivität verhindert. Eine stärkere Streuung am unteren Ende der Lohnskala würde die 
Beschäftigungsintensität des Wachstums erhöhen, doch sind in diesem Bereich nur begrenzt 
Maßnahmen möglich, da es gesellschaftlich und politisch geboten ist, nicht an den Fundamenten des 
europäischen Gesellschaftsmodells zu rühren. Je produktivitätsgerechter der Lohn an einem 
bestimmten Arbeitsplatz, desto mehr unterdurchschnittlich produktive Tätigkeiten könnten (wieder) 
in den Produktionsprozeß eingegliedert werden. Niedrigproduktive Tätigkeiten, die zuvor entweder, 
weil zu teuer, aus dem offiziellen Markt herausfielen oder auf ausländische Niedriglohnproduzenten 
"verlagert" wurden, würden dadurch wieder rentabel. Desgleichen würde dies dazu beitragen, den 
Prozeß der Substitution von Teilen der Erwerbsbevölkerung durch Anlageinvestitionen zu 
begrenzen. 
6.03.96 
-55 
Eine solche Differenzierung nach unten läßt sich auf zweierlei Weise erreichen. Man kann die 
Marktkräfte frei spielen lassen, so daß sie die Löhne niedrigqualifizierter Arbeitnehmer erheblich 
senken, wie in den USA geschehen. Läßt man es zu diesem Extrem kommen, so bringt dies 
schwerwiegende ökonomische und soziale Folgen mit sich ("working poor syndrome"). Es gibt 
aber Möglichkeiten, bei denen eine gewisse Lohnstreuung mit einer reformierten Fassung des 
europäischen Gesellschaftsmodells vereinbar ist. Die Bruttokosten der Arbeit lassen sich auch 
durch eine Senkung der Arbeitgebersozialbeiträge oder eine gleichzeitige 
nettoeinkommensneutrale Senkung von Löhnen und Steuern auf niedrige Einkommen verringern. 
Nach dem ersten Ansatz wird zur Zeit in mehreren Mitgliedstaaten verfahren (Frankreich, 
Belgien, Niederlande, Irland und Vereinigtes Königreich). Zwar zeichnen sich einige positive 
Ergebnisse auf nationaler Ebene ab, doch sind sie offensichtlich noch nicht bedeutend genug, um 
einen erheblichen gesamtwirtschaftlichen Einfluß auf Gemeinschaftsebenv; sichtbar werden zu 
lassen. Um den Haushaltseffekt zu neutralisieren und nachteilige ökonomische Nebeneffekte 
auszuschließen, müssen derartige Maßnahmen sorgfaltig geplant und auf das untere Ende der 
Lohnskala zugeschnitten werden. 
Die Notwendigkeit, ausreichende Lohnflexibilität herzustellen, hat auch bedeutsame regionale 
Aspekte. Die enge Handelsverflechtung zwischen den Regionen der Gemeinschaft geht mit einer 
Verringerung der regionalen Lohn- und ?rodukt\vitätsdifferenzen einher. Jedoch besteht zwischen 
Mitgliedstaaten und zwischen Regionen immer noch ein großes Gefalle beim Gesamtlohn pro 
Beschäftigten, und einen ähnlich großen Abstand gibt es beim Niveau der 
Gesamtarbeitsproduktivität. Aufgrund dessen sind die Lohnstückkosten in den Mitgliedstaaten 
ähnlich hoch. Damit die weniger begünstigten Regionen der Gemeinschaft ihren 
Wettbewerbsvorteil bei Löhnen und Lohnnebenkosten voll nutzen können, muß sich der 
Reallohnanstieg in einem angemessenen Verhältnis zur Produktivitätsentwicklung halten. Damit 
sollte es diesen Regionen gelingen, eine dynamischere Entwicklung von Produktion, Produktivität 
und Beschäftigung zu verwirklichen, so daß dann schließlich stärkere Reallohnerhöhungen 
möglich sind und der Aufholprozeß weiter vorankommt. 
Bei der Beziehung zwischen Löhnen, Rentabilität, Investitionen und Beschäftigung kann auch 
eine größere flexible, gewinnbezogene Komponente der Löhne eine Rolle spielen. Eine derartige 
Flexibilität ist vor allem auf Branchen- und Unternehmensebene wünschenswert, da die Löhne 
so auf eine angemessene Weise auf sektor- und unternehmensspezifische Änderungen der 
Wirtschaftslage reagieren können. In diesem Kontext zeigt die Erfahrung, daß ohne eine solche 
Flexibilität die Anpassung an nachteilige Schocks über einen unverhältnismäßig großen Abbau 
von Arbeitsplätzen erfolgt. 
All diesen Überlegungen, die die Notwendigkeit eines angemessenen Lohnverhaltens 
hervorheben, kommt ein noch größeres Gewicht zu, wenn man den Blick auf die sich weiter 
vertiefende wirtschaftliche Integration Europas richtet. Infolge der vollständigen Liberalisierung 
6.03.96 
56 
des Kapitalvefkehrs gehen die Investitionen in die geographischen Gebiete, in denen die höchste 
Rentabilität erwartet wird. Ist dies auch determiniert durch verschiedene strukturelle und 
mikroökonomische Faktoren, so sind Lohnentwicklungen doch ein wichtiger Faktor. In der 
WWU, mit einer gemeinsamen Währungs- und Wechselkurspolitik und einer verminderten 
haushaltspolitischen Handlungsfreiheit, wird die Rolle der Löhne bei der Antwort auf sich 
ändernde wirtschaftliche Gegebenheiten noch stärker in den Vordergrund treten. Die 
Sozialpartner werden sich daher bei den Lohnverhandlungen entsprechend flexibel zeigen 
müssen. All diese Punkte bilden wichtige Themen für den Dialog zwischen den Sozialpartnern. 
2.4.2. Lohnanpassung in der EG seit 1980 
Schaubild 27 
Nominallöhne und Inflation - EUR 
% p.a. 
16 In den letzten 15 Jahren hat die 
Nominallohnentwicklung in der 
Gemeinschaft den 
bemerkenswerten Rückgang der 
Inflation nicht nur begleitet, 
sondern auch erleichtert. Wie aus 
Schaubild 27 hervorgeht, trugen 
deutliche Lohnanpassungen in recht 
erheblichem Maße dazu bei, daß 
die Inflation in der ausgedehnten 
Expansionsphase der achtziger 
Jahre beträchtlich zurückging. Der 
Anstieg der nominalen 
Lohnstückkosten verlangsamte sich ab Beginn des Jahrzehnts beträchtlich, und seine Rate hielt 
sich unter der Inflationsrate. Der Erfolg bei der Anpassung der Lohnentwicklung im 
Zeitraum 1980-89 war in den ersten Jahren um so bemerkenswerter, als er vor dem ungünstigen 
Hintergrund stark steigender Importpreise stattfand. 
Erst gegen Ende der achtziger Jahre kam dieser günstige Trend moderater Lohnsteigerungen zum 
Stillstand, und das Lohnverhalten war dann in der Phase 1990-92 eindeutig nicht mehr mit dem 
Stabilitätsziel der Währungsbehörden vereinbar. Die durch wirtschaftspolitische Maßnahmen 
bedingte Konjunkturüberhitzung in der Gemeinschaft 1988/89 ließ die Inflationsrate erheblich in 
die Höhe gehen, und die Inflationserwartungen entwickelten sich entsprechend. Die Lohntrends 
reagierten auf die sich beschleunigende Inflation, wenn auch mit einer gewissen Verzögerung: 
Der Nominallohnanstieg pro Beschäftigten beschleunigte sich 1990 auf 7,4 % (gegenüber 5,4 % 
1987). Angesichts dieser Entwicklungen wurden in der Geldpolitik ab Ende 1988 die Zügel 
angezogen und 1991/92 dann sehr straff gehalten. Verschärft wurde der Stabilitätskonflikt durch 
den vereinigungsbedingten Boom in Westdeutschland, durch den es zu Arbeitsmarktengpässen 
und einem entsprechend kräftigen Lohnanstieg kam. Seit 1993 macht sich im allgemeinen eine 
erhebliche Verbesserung beim Lohnverhalten bemerkbar. Die Nominal löhne stiegen deutlich 
weniger stark und unterstützen damit die Rückkehr zum Preisstabilitätstrend in der Gemeinschaft. 
6.03.96 
-57 
Schaubild 28 
% p.a. Reallöhne und Arbeitsproduktivität - EUR Langfristig entwickelt sich 
das Verhältnis zwischen 
Reallohn und der 
Arbeitsproduktivität sowie 
der Rentabilität der 
Investitionen ähnlich wie die 
nominalen Indikatoren. In 
den 80er Jahren blieb der 
Anstieg der Reallöhne 
deutlich hinter dem Anstieg 
der Arbeitsproduktivität 
zurück, so daß die realen 
Lolinstückkosten stark 
zurückgingen. Diese 
begrüßenswerte Entwicklung war ein wesentlicher Faktor für einen starken Anstieg der 
Kapitalrentabilität: sie stieg von dem 1980 erreichten Tiefpunkt, als sie bei 65 % des Durchschnitts 
für den Zeitraum 1961-73 lag, auf einen Wert von knapp 90 % im Jahre 1989 (siehe Schaubild 6 in 
Kapitel 1). Anfang der 90er Jahre brach dieser stetige Trend ab, als die Reallöhne zeitverzögert auf 
die konjunkturbedingte Verlangsamung der Arbeitsproduktivitätsentwicklung reagierten. Da aber 
die Beschäftigung noch empfindlicher auf den Konjunkturtrend reagierte, fiel die Verschlechterung 
deutlich geringer aus als bei vorherigen Rezessionen. Erwähnenswert ist hierbei, daß 1992 wegen 
umfangreicher Freisetzungen von Arbeitskräften die Arbeitsproduktivität über ihren langfristigen 
Trend hinaus zunahm. Auf diese Weise erzielte Produktivitätsgewinne sollten nicht an die verteilt 
werden, die weiter beschäftigt bleiben. In den letzten beiden Jahren entsprachen die 
Lohnentwicklungen im allgemeinen wieder den Empfehlungen, die der Rat in seinen Grundzügen der 
Wirtschaftspolitik ausgesprochen hatte. Durch die rasche Expansion der Produktion und die 
Auswirkungen der Umstrukturierungsmaßnalimen stieg die Arbeitsproduktivität schneller als der 
Reallohn, obwohl sich auch dessen Anstieg beschleunigte. Dies bildete die Grundlage fur eine 
erneute Erholung der Rentabilität ab 1994. 
Was die Frage des Verhältnisses von Flexibilität des Arbeitsmarktes und Arbeitslosigkeit anbetrifft, 
deuten empirische Daten daraufhin, daß sich in der ersten Hälfte der 80er Jahre die Lohnflexibilität 
in der Gemeinschaft verschlechterte, danach aber stabilisierte. In bezug auf die Lohndifferenzierung 
ergibt sich für die Gemeinschaft insgesamt kein einheitliches Bild. Während in Frankreich und im 
Vereinigten Königreich in den 80er Jahren ein Trend zu einer stärkeren Streuung bei den 
Arbeitsentgelten deutlich hervortritt, blieb die Lohndifferenzierung in Italien nahezu unverändert 
und schwächte sie sich in Deutschland etwas ab . 
Nach den in "The OECD jobs study, Implementing the strategy", 1995, S. 14, enthaltenen Daten 
6.03.96 
-58-
2.4.3. Die zu erwartende Lohnentwicklung 
Nachdem der Anstieg der Nominallöhne 1994 niedrig war und sich im letzten Jahr leicht 
beschleunigte, dürfte er nach den Vorausschätzungen der Kommission von November 1995 im 
laufenden und nächsten Jahr im EG-Durchschnitt rund 33/4 % betragen. Die Reallöhne, die zwei 
Jahre lang praktisch stagnierten, könnten um 1 % zunehmen, während der 
Arbeitsproduktivitätsanstieg zu seinem langfristigen Trend von rund 2 % zurückfinden dürfte. Die 
jüngsten Entwicklungen und gegenwärtigen Perspektiven bedeuten, daß das Lolinverhalten im 
Durchschnitt der Gemeinschaft gesamtwirtschaftlich gesehen angemessen ist und die Erreichung und 
Wahrung von Preisstabilität, die Herbeiführung eines kräftigen, Arbeitsplätze schaffenden 
Wachstumsprozesses und die Verbesserung der internationalen Wettbewerbspositionen der 
Gemeinschaft stützen dürfte. Ausgehend von einem langfristigen EG-Durchschnittstrend des 
Produktivitätsanstiegs von jährlich 2 % ergibt sich aus den Grundzügen der Wirtschaftspolitik, daß 
eine durchschnittliche Erhöhung des Nominallohns pro Beschäftigten in der Gemeinschaft um etwa 
3 Vi % mit der - als Zwischenstufe auf dem Weg zur Stabilität - angepeilten Inflationsrate von 2 bis 
3 % sowie mit der weiterhin erforderlichen Verbesserung der Kapitalrentabilität und der 
Gewährleistung einer angemessenen Binriennachfrageentwicklung als vereinbar gelten kann. 
Auch wenn die Lohnentwicklung in den meisten Mitgliedstaaten den Zielen der Preisstabilität und 
einer weiteren Kräftigung der Kapitalrentabilität entspricht, so lassen sich doch einige wichtige 
länderspezifische Trends ausmachen. In verschiedenen Ländern mit bereits niedriger Inflation haben 
eine relativ gedämpfte Nachfrage und vor allem aufvvertungsbedingte Verluste der 
Wettberbsfähigkeit dazu geführt, daß Lohn- und Lohnstückkostensteigerungen nur noch begrenzt 
auf die Preise übergewälzt werden können. Dies gilt im besonderen Maße für Deutschland, wo die 
verhältnismäßig hohen Tarifabschlüsse Anfang des letzten Jahres und die starke effektive DM-
Aufwertung die Gewinnmargen in den Exportsektoren erheblich schrumpfen ließen. Natürlich kann 
die Lohnentwicklung nicht von einem Moment zum anderen auf Wechselkursentwicklungen 
reagieren; bei einer deutlichen Überbewertung ist eine von den Märkten bewirkte 
Wechselkurskorrektur sicherlich der wünschenswertere Weg. Zur Sicherung der 
Wettbewerbsstellung des Landes und seiner Attraktivität für private Investitionsentscheidungen 
kommt es in Deutschland, aber auch in verschiedenen anderen Ländern darauf an, daß die 
Lohnsteigerungen in engen Grenzen gehalten werden und gleichzeitig produktivitäts- und 
beschäftigungssteigemde Maßnahmen ergriffen werden. Entsprechende Vorschläge werden zur Zeit 
in einigen Ländern von den Sozialpartnern erörtert, zuweilen in Abstimmung mit der Regierung. 
Umgekehrt stieg in einigen Abwertungsländeni wie Spanien und Italien die Inflationsrate über den 
Zielwert hinaus, von dem bei den letztjährigen Lohnabschlüssen ausgegangen worden war. 
6.03.96 
59 
Damit gingen die Reallöhne zwei Jahre hintereinander zurück. Den Vorausschätzungen zufolge 
könnte sich der Nominallohnanstieg auf etwa 4Vi bis 5 % beschleunigen. In beiden Ländern kommt 
es darauf an, daß die Arbeitnehmer nicht versuchen, die Kaufkraftverluste der letzten Jahre über 
höhere Lohnforderungen wiedergutzumachen, da dies eine Preis-Lohn-Spirale in Bewegung setzen 
würde. Statt dessen sollte dafür gesorgt werden, daß es durch fortgesetzt angemessenes 
Lolinverhalten in Verbindung mit einer glaubwürdigen stabilitätsgerechten Haushaltspolitik zu einer 
Aufwertung dieser Währungen und damit zu einer Abschwächung des (importierten) 
Inflationsdrucks kommt. Eine solche Entwicklung scheint zur Zeit in Spanien und Italien 
stattzufinden, während Schweden einen entsprechenden Policy-Mix im letzten Jahr erfolgreich 
anwandte. Allerdings bergen in Schweden die fur das laufende Jahr prognostizierten Tarifabschlüsse 
die Gefahr eines deutlich sich beschleunigenden Nominallohnanstiegs in sich, wodurch es zu einem 
Konflikt mit dem Stabilitätsziel und zu einer Beeinträchtigung der internationalen 
Wettbewerbsstellung des Landes (in diese Richtung wirkt auch die erhebliche Aufwertung der 
Krone) kommen könnte. In einigen wenigen anderen Mitgliedstaaten - wie z.B. Griechenland -
schließlich ist der Desinflationsprozeß bei weitem noch nicht abgeschlossen. 
2.5. Strukturelle Maßnahmen 
2.5.1. Eine wesentliche Ergänzung zum gesamtwirtschaftlichen 
Policy-Mix 
Bei dem beschriebenen gesamtwirtschaftlichen Policy-Mix, der für die EG-Mitgliedstaaten 
wünschenswert wäre, geht es im wesentlichen um zweierlei: zum einen um die Überwindung der 
derzeit beim Aufschwung eingetretenen Pause, zum anderen um die Wiederherstellung eines 
kräftigen mittelfristigen Wachstumsprozesses. Im Hinblick auf das zweite Ziel bilden die 
makroökonomische Politik den Gesamtrahmen, in welchem sich ein traditioneller, durch 
kapazitätserw eiternde und arbeitsplatzschaffende Investitionen getragener, dynamischer 
Wachstumsprozeß Art herausbilden kann. Dies ist erforderlich, damit Wachstum und 
Wachstumspotential in der Gemeinschaft erheblich zunehmen können. Unter der Annahme eines 
stabilen Produktivitätswachstumstrends um 2 % pro Jahr könnte auf diese Weise die Beschäftigung 
kräftig steigen. Damit aber ein solcher Wachstumsprozeß von Bestand sein kann und so zu einem 
starken Anstieg der Beschäftigung führt, müssen die gesamtwirtschaftlichen Maßnahmen durch 
strukturelle Maßnahmen auf den Güter- und Dienstleistungsmärkten und im Bereich "der 
Arbeitsmarktreformen begleitet und unterstützt werden. 
Die Strukturpolitik ist für das Gelingen der Wachstums- und Beschäftigungsstrategie der 
Gemeinschaft vor allem aus drei Gründen entscheidend wichtig. Erstens schafft die Strukturpolitik 
die Vorbedingungen dafür, daß die Wirtschaft eine höhere Wachstumsrate aufrechterhalten kann, 
ohne daß frühzeitig inflationäre Spannungen auftreten. Zweitens kräftigen sie die endogenen 
Wachstumskräfte, indem sie Effizienz und Wettbewerbsfähigkeit der Wirtschaft verbessern. 
Drittens spielen sie eine zentrale Rolle bei der Erhöhung der Beschäftigungsintensität des 
Wachstums und dem Abbau der strukturellen Arbeitslosigkeit. Darüber ist bei den 
Strukturmaßnahmen zu berücksichtigen, daß es gilt, eine gesunde Umwelt zu bewahren. 
6.03.96 
60 
Darüber ist bei den Strukturmaßnahmen zu berücksichtigen, daß es gilt, eine gesunde Umwelt zu 
bewahren. 
(i) Gewährleistung eines spannungsfreien gesamtwirtschaftlichen Wachstumsprozesses — Gut 
funktionierende Güter- und Dienstleistungsmärkte tragen zur Erreichung von mehr 
Wachstum und Beschäftigung bei, indem sie eine rasche Anpassung der relativen Preise an 
sich verändernde ökonomische Bedingungen ermöglichen. Maßnahmen zur Förderung der 
Arbeitsmarktflexibilität sind in ökonomischer Hinsicht außerdem insofern sinnvoll, als sie 
dazu beitragen, daß keine Engpässe auf dem Arbeitsmarkt entstehen und die Lohninflation 
bei sinkender Arbeitslosigkeit nicht wiederauflebt. Sie sind also auch ein wichtiger Faktor 
für die Senkung der NAIRU, der inflationsstabilisierenden Arbeitslosenquote, denn 
Maßnahmen zur Verbesserung der Arbeitsmarkttransparenz, zur Erhöhung der beruflichen 
und geographischen Mobilität sowie zur Umschulung der von Ausgrenzung oder industrieller 
Umstrukturierungen bedrohter Kategorien von Erwerbspersonen erleichtern es, bei 
steigender Arbeitskräftenachfrage Erwerbslose wieder in den Produktionsprozeß 
einzugliedern. Einige Maßnahmen wurden in diesen Bereichen bereits auf nationaler Ebene 
eingeführt und von Gemeinschaftsprogrammen im Zusammenhang mit den Strukturfonds 
unterstützt. Neue Arbeitsplätze erzeugen solche Maßnahmen als solche allerdings nicht. 
(ii) Stärkung der endogenen Wachstumskräfte der Gemeinschaft — Gezielte 
wettbewerbsfähigkeits- und innovationsfördernde Maßnahmen tragen zu großen Fortschritten 
bei der Produktivität und damit beim realen Wohlstand und Lebensstandard bei. Initiativen, 
die darauf abzielen, das Binnenmarktpotential voll zu nutzen, die Wettbewerbsfähigkeit zu 
stärken, Investitionen im Bereich neuer Technologien zu fördern, den Aufbau der 
transeuropäischen Netze zu beschleunigen, kleinen und mittleren Unternehmen Impulse zu 
vermitteln und die Qualität des Humankapitals zu erhöhen und die Förderung von 
Investitionen in schwächeren Regionen, laufen alle darauf hinaus, die endogenen 
Wachstumskräfte der Wirtschaft der Gemeinschaft über eine Steigerung der 
Gesamtproduktivität zu stärken. Als eine Gesamtmaßnahme begriffen, könnten all diese 
Ansätze, den neuen Wachstumstheorien zufolge, zu einer Beschleunigung des Wachstums in 
der Gemeinschaft führen, indem sich so die Gesamtproduktivität ihrer Wirtschaftsstruktur 
verbessert. 
Die iVer/obeschäftigungseffekte dieser Maßnahmen werden letztendlich davon abhängen, wie 
reibungslos die intersektorale Umverteilung der Produktivitätsgewinne abläuft und wie sich 
die Arbeitskräftenachfrage entwickelt (siehe Kasten 6). Damit dieser Prozeß effizient abläuft, 
müssen sich die relativen Preise flexibel entwickeln können, müssen die durch den Prozeß 
bedingten sektoralen Änderungen ein hohes Maß an ökonomischer und sozialer Akzeptanz 
finden und muß schließlich das Wachstum hoch genug sein, damit die 
Arbeitsplatzentwicklung in den verschiedenen Sektoren per Saldo positiv ist. Das neuge-
6.03.96 
-61 -
Kasten 6: Wachstum von Produktivität und Beschäftigung 
Wie In dem Weißbuch über "Wachstum, Wettbewerbsfähigkeit und Beschäftigung" und von den 
Sozialpartnern hervorgehoben wurdet besteht kein Widerspruch zwischen Initiativen zur 
Förderung des Produktivitätswachstums* und der Schaffung von Arbeitsplätzen, vorausgesetzt, 
das von den Sektoren mit hohen Produktivitätszuwächsen geschaffene Vermögen wird innerhalb 
der Wirtschaft angemessen umverteilt, so daß Sektoren mit geringem ProduktivMtswachstum 
neue Arbeitsplätze schaffen konnex Ein wichtiger Mechanismus für die Umverteilung von 
Produktlvitäisgewinnen sind sinkende relative Preise in Sektoren mît hohem 
Produktivitätszuwachs, die die Kaufkraft aller Verbraucher und damit die Nachfrage nach Gütern 
und Dienstleistungen Im allgemeinen und in den beschäftigungsintensiven Sektoren mit 
niedrigem Produktivitätswachstum und steigenden relativen Preisen im besonderen erhöhen* Wie 
die nachstehende Tabelle zeigt, hat dieser Mechanismus während der 60er Jahre sowie In der 
Zeit von 1986 bis 1990 in der Gemeinschaft gut funktioniert. 
Beschäftigung, Produktivität und relative Preise in den wichtigsten Sektoren 
(EUR5, in % jährlich)9 
Indikator 
Wertschöpfung 
Beschäftigung 
Produktivität 
Relativer Preis Zeitraum 
1961-73 
1974-85 
1986-90 
1961-73 
1974-85 
1986-90 
1961-73 
1974-85 
1986-90 
1961-73 
1974-85 
1986-90 Insgesamt 
4.9 
2.1 
3.1 
0.3 
0.2 
1.0 
4.6 
1.9 
2.1 
-Landwirtscha 
ft 
1.8 
1.7 
1.7 
-4.6 
-2.9 
-3.1 
6.5 
4.7 
4.9 
-0.4 
-2.5 
-2.0 Industrie 
5.5 
1.0 
2.4 
0.5 
-1.4 
0.3 
5.0 
2.4 
2.1 
-1.0 
-0.4 
-0.4 Marktbestim 
mte 
Dienstleistun 
gen 
5.6 
3.5 
4.0 
1.6 
1.7 
2.4 
4.0 
1.5 
1.6 
0.7 
0.5 
0.4 Nicht 
marktbestimmte 
Dienstleistunge 
n 
3.7 
2.3 
1.4 
2.2 
2.0 
1.0 
1.5 
0.3 
0.4 
3.4 
3.5 
2.9 
a) Vergleichbare Daten für den gesamten Zeitraum liegen nur für B, D, F, I und NL vor B, D, F, I und NL. 
Quelle: Eurostat und Kommissionsdienststellen. 
Damit ein solcher Prozeß effektiv funktionieren kann, müssen drei wesentliche Voraussetzungen 
gleichzeitig erfüllt sein: 
• Die relativen Güterpreise zwischen den Sektoren müssen sich ohne künstliche Rigiditäten 
in die richtige Richtung verändern können. Ein funktionsfähiger Binnenmarkt und das 
Erreichen der Konvergenz zusammen mit dem Druck des internationalen Wettbewerbs in 
einer offeneren Weltwirtschaft sorgen dafür, daß die erforderliche Flexibilität der Märkte 
in der gesamten Europäischen Union gewahrt und verstärkt wird. Es gibt statistische 
Belege dafür, daß dieser Prozeß zur Zeit im Gange ist und weitergeht; 
• SektorieUe Veränderungen müssen ökonorr.isch gerechtfertigt und sozial verträglich sein. 
Auch für einen starken sektoriellen Wandel liegen klare Belege vor, Fortschritte in den 
fünf Schwerpunktbereichen, die auf der Essener Tagung des Europäischen Rats genannt 
wurden, insbesondere die Neuausrichtung der Arbeitsmarktpolitik von einer passiven 
Einkommensstützung hin zu aktiveren Maßnahmen wie Reform und Ausbau des 
Bildungs- und Berufsbildungswesens sind zur Zelt festzustellen und werden zur 
Unterstützung dieses Wandels beitragen und gleichzeitig die möglichen sozialen Kosten 
abfedern. 
• Vor allem muß die Wachstümsrate hoch genug sein, damit der Saldo zwischen 
Arbeitsplatzschaffung und Arbeitsplatzvernichtung über die Sektoren hinweg insgesamt 
positiv bleibt. Wenn dies der Fall ist, wird dieser Prozeß einen wichtigen Beitrag zur 
Erreichung der Beschäftigungsziele der Union leisten. 2ur Zeit ist die 
Wachstumsbedingung nicht erfüllt, Dies zeigt, wie notwendig eine entschlossene und 
glaubhafte Umsetzung der in den Grundzügen der Wirtschaftspolitik vereinbarten Politik 
ist. 
6.03.96 
62 
schaffene Potential ^Wettbewerbsfähigkeit und Produktivität muß daher durch ein hohes 
effektives Wachstum genutzt werden, wenn es sich in Afe/fobeschäftigungsgewinnen auszahlen 
soll. Wird dieses Wachstum nicht erreicht, so werden die Arbeitsmarktmaßnahmen bei den 
höherqualifizierten Kategorien Frustration erzeugen, und die Vernichtung von Humankapital 
durch Langzeitarbeitslosigkeit geht weiter. 
(iii) Erhöhung der Beschäftigungsintensität des Wachstums — Das Wachstum 
beschäftigungsintensiver zu machen, bedeutet im wesentlichen, daß bei einer gegebenen BIP-
Wachstumsrate mehr Arbeitsplätze geschaffen werden. Statistisch gesehen verlangsamt sich 
damit der Anstieg der rechnerischen Gesamtarbeitsproduktivität. Es versteht sich von selbst, 
daß dies nicht durch eine negative Beeinflussung der Produktivitätsentwicklung auf 
Unternehmens- oder Sektorebene erreicht werden darf. Theoretisch läßt sich die 
Beschäftigungsintensität des Wachstums über eine gesamtwirtschaftliche Änderung der 
relativen Faktorpreise erhöhen, durch die der Einsatz von Arbeit gegenüber dem Einsatz von 
Kapital begünstigt wird. Eine solche Änderung der relativen Faktorpreise begünstigt in erster 
Linie, über die gestiegene Rentabilität, den traditionellen Wachs+umsprozeß, der von 
kapazitätserweiternden und arbeitsplatzschaffenden Investitionen getragen wird. 
Wahrscheinlich dauert es aber recht lange, bis sich die auf diesem Wege eine erhöhte 
Beschäftigungsintensität des Wachstums einstellt. 
Neben diesem gesamtwirtschaftlichen Substitutionsprozeß beruht eine Steigerung der 
Beschäftigungsintensität des Wachstums im wesentlichen auf einer Erweiterung der Lolinskala 
und Änderungen im Bereich Arbeitszeit und Arbeitsorganisation. Wie bereits erwähnt, läßt sich 
der erstere Ansatz im Rahmen des europäischen Gesellschaftsmodells nur in begrenztem Maße 
durch Senkung des Nettololineinkommens am unteren Ende der Lolinskala umsetzen (siehe 
oben). Größere Erfolgsaussichten hat eine Senkung der Lohnnebenkosten für diese Kategorie. 
Der zweite Ansatz, flexiblere Arbeitszeitregelungen - die in einigen Fällen mit der Reduzierung 
der Arbeitszeit verbunden werden können - wird, sofern auf die besonderen Bedürfhisse der 
Unternehmen und Beschäftigten abgestimmt, eine bessere Nutzung des Anlagekapitals 
ermöglichen und sowohl die Entstehung neuer Arbeitsplätze als auch einen Anstieg der 
Erwerbsquote fördern. Außerdem gibt es noch den Ansatz der Förderung lokaler und regionaler 
Initiativen. z.B. in den Bereichen soziale Dienstleistungen, diese könnten erheblich zu einer 
höheren Beschäftigungsintensität des Wachstums beitragen. Dies trifft auch für Industrien und 
Dienstleistungen im Umweltbe/eich zu wo die Schaffung von Arbeitsplätzen viel höher war als 
in der übrigen Volkswirtschaft. 
Es gibt also verschiedene Wege, über die sich eine höhere Beschäftigungsintensität des 
Wachstums erreichen läßt, ohne grundlegende gesellschaftliche Werte in Frage zu stellen. Bei 
der Umsetzung dieser Maßnahmen muß vorsichtig vorgegangen werden, damit sie sich kosten-
und haushaltsneutral sind. Unter diesen Voraussetzungen bieten diese Maßnahmen ein 
erhebliches Beschäftigungspotential. Sie werden in den einzelnen Mitgliedstaaten in 
unterschiedlichem Maße eingesetzt. Zur Zeit geschieht dies jedoch noch in zu geringem 
Umfang, um zu signifikanten Ergebnissen auf Gemeinschaftsebene zu fuhren. 
6.03.96 
63 
Kà&terititiïëGmefoischûftinéerWé^ "" ' " "A ' 
Die "Globaiteieruflûf der Weltwirtschaft nimmt Immer méhr ztL Die Handeisintegratio« unter den 
Industrieländern verstärkt sich weiter» und die aufstrebenden Volkswirtschaften in Asien sowie 
Mittel- und Osteuropa werden in zunehmendem M&fa zu wichtigen Handelspartnern, Darüber 
hinaus sind die internationalen KarJalströme beweglicher geworden, und sowohl die 
ausländischen f inanzanlagen ate auch DirekänvestitEQne« haben sich deutlich erhöh* (auch wenn 
die Bruttostrome stark gestiegen sind, gilt dies im aifcemeinen doch nicht fur die Netto* 
Kapitalströme, wie die Lelstungbilanzen zeigen), Antriebskräfte bei dieser Globalisierung der 
Märkte waren die Fortschritte in der Verfcebrs* und Kornmunikat^nstechnolögie, die Liberalisierung 
von Hände und Investitionen und die Veränderunge« ^ der Untemehrnensorganlsation und -
Strategie > 
Tabelle B7.1 
Wachstum von Außenhandel und BIP 
(jährliche Veränderung in %) 
Welthandel3) 
Weltweites 
BIP 
BIP EG 1970-79 
7 
4 
3.4 1980-89 
41/2 
372 
2.2 1990-95 
6 
21/2 
1.7 
a) Durchschnitt der Güterausfuhren und -einfuhren Diese Entwicklungen spielen far die 
Wirtschaft der Gemeinschaft eine wichtige 
Reue. Zur Zeit mache« die Ausführen von 
Waren und Dienstleistungen nach 
Drittländern etwa 10 % der Produktion der 
Gemeinschaft {EUR15} aus, Oer Anteil am 
BIP hat sich während der letzten beiden 
Jahrzehnte nur geringfügig erhöht doch da 
die Preise fur întemattonaï gehandeîte 
Güter langsamer gestiegen sind als das 
allgemeine Preisniveau, verschleiert dies 
die Tatsache, daß sich der internationale Handel dem Volumen nach erheblich rascher ausgedehnt 
hat als die Gesamtproduktion, 
Die Gemeinschaft ist ein wichtiger Welthandeispartner. Tabelle B7.2 zeigt, daß ihr Anteii an dur 
weltweiten Warenausfuhr (ohne innergemeinschaftlichen Handel) mit 23 % immer noch hoch ist, 
sert Anfang der 7Öer Jahre jedoch etwas 
abgenommen hat Dieser Rückgang erklärt 
steh bis zu einem gewissen Grade durch 
einen im Vergleich zu den USA und Japan 
geringen Anteil der Gemeinschaft« 
sausfuhren an Spitzentecbnoiogiesek* 
tore« mit starker Nachtrage (26% der 
Gesamtaustuhren in der EG gegenüber 
30 % i« den USA u«d 35 % in Japan7). 
Außerdem ist der Anteii der Gemeinschaft 
an den Ausfuhren nach rasch 
wachsenden Märkten, zum Teii aus 
geographischen Gründen, verhältnis­
mäßig gering. So machen beispielsweise 
die Ausfuhren nach Japan, in die neuen unabhängigen Staaten und nach China mit ihre« auf 
mittlere Sicht besonders vielversprechenden Importzuwachsraten nur 14% der 
außergemeinschafüichen Ausfuhren aus gegenüber 23% I« dûr\ USA und 27% in Japan7. 
Dagegen befindet sich die Gemeinschaft in einer guten Ausgangslage, um Nutzen aus der 
erwarteten starken Zunahme des Handels mit den mittel- und osteuropäischen Ländern (MOËL) in 
der) nächsten Jahren zu ziehen. 1994 gingen etwa 9 % der außergemeinschaftlichen Ausfuhren 
(SJR12) in die MÖEL und die frühere Sowjetunion, und diese Ausfuhren haben sich 1994-95 
nominal um etwa 15 bis 20% jährlich ausgeweitet Tabelle B7.2 
Anteil am Welthandel (Waren)3) 
(Prozent) 
EUR12 
US 
Japan 
DAVb) 
Welt 1972-74 
25.3 
19.0 
10.6 
5.6 
100.0 1982-84 
23 2 
176 
12.5 
10.9 
100.0 1992-94 
23.5 
18.4 
14.2 
15.1 
100.0 
a) Ausfuhren; Welt- und EG-Handel ohne Intra-EG-Handel 
k) Dynamische rsiatische Volkswirtschaften 
Es sei daran erinnert, daß die Internationalisierung der Volkswirtschaften, gemessen am Anteil des Außenhandels am gesamten 
BIP, heute in vielen Ländern nicht höher ist als vor 1914 in der Zeit des Freihandels und Goldstandardsystems mit festen 
Wechselkursen. Auch die Kapitalmobilität, ausgedrückt in Netto-Strömen, ist heute offenbar nicht größer als damals 
"Europäischer Wettbcwersfähigkeit in der Triade", Vermerk für den wirtschaftspolitischen Ausschuß, Kommissionsdienststellen 
1995 
6.03.96 
64 
Tabelle B6.3 
Ausländische Direktinvestitionen, EUR12 
(in Mrd. ECI)) 
ADI 
-aus OECD 
- aus US 
- aus Japan 
ADI 
- in OECD 
- in US 
- in Japan 
- im übrigen 
Asien 
-in MOEL 
Netto-Zuflüsse 1984 
6.2 
5.0 
3.0 
0.4 
17.4 
13.0 
11.5 
0.3 
n.a. 
n.a. 
-11.2 1989 
27.9 
23.0 
9.8 
4.4 
33.3 
26.8 
24.1 
0.7 
n.a. 
n.a. 
-5.4 1993 
21.0 
16.0 
9.0 
1.7 
21.9 
13.4 
10.2 
-1.2 
1.8 
2.4 
-0.8 
Quelle: Eurostat, ADI ohne reinvestierte Gewinne 
noch relativ hoch, 199a waren die ADJ-Ströme 
weitgehend ausgeglichen. Parallel zur Ausweitung des Handels 
haben auch die ausländischen 
Direktinvestitionen zugenommen. In der 
zweiten. Hälfte der 80er Jahre haben sich 
sowohl die ausländischen 
Direktinvestitionen in der Gemeinschaft 
(ADI) als auch deren Direktinvestitionen 
außerhalb der Gemeinschaft deutlich 
erhöht., Die auslandischen Investitionen in 
d&r EG sind kraftig gestiegen» da sich die 
ausländischen Investoren auf den 
Binnenmarkt einzustellen versuchten^ und 
die Metto-Abflösse von Direktinvestitionen 
aus der Gemeinschaft sind wesentlich 
gesunken. Von 1ÔÔÔ-10Ô3, dem letzten 
Jahr* fïïr das Daten vorliegen, sind sowohl 
die Zu- ais auch die Abflüsse von ADI 
infolge der Konjunkturverlangsamung 
etwas zurückgegangen, doch war ihr 
Niveau im historischen Vergleich immer 
für die Gemeinschaft (EUR 12) insgesamt 
Zumindest bis noch vor kurzem flössen Direktinvestitionen zum größten Teil \n andere 
Industrieländer, wobei Investitionen in Niegngiohnländern eine, sekundäre Rolle spielten. 
Direktinvestitionen im Ausland werden meistens getätigt, um Zugang zu der» dortigen Güter- und 
Dienstleistungsmärkten zu erhalten. Dabei haben die Dienstleistungssektoren-, bei denen die 
Firmen vielfach auf dem heimischen Markt physisch präsent sein müssen - einen fast ebenso 
großen Anteii an den Auslandsinvesfitionen der Gemeinschaft wie die verarbeitende Industrie. Die 
ADI in Ntegrlglohniändern machen nur einen geringenk wenn auch wachsenden Bruchteii der 
Inlandsinvestitionen in der EG aus. 
Während ma« sich weitgehend darüber einig ist, daß die Wirtschaft der Gemeinschaft wie auch 
ihre Partner von einer stärkeren internationalen Integration insgesamt nur profitieren können, 
besteht dennoch die Besorgnis, daß bestimmte Gmppeti innerhalb der Gemeinschaft dabei 
verlieren könnten {sofern sie nicht in der einen oder anderen Weise Kompensationen erhaiten). So 
wurde insbesondere der zunehmende Wettbewerb der Niedriglohnländer für den Üruck auf die 
Löhne wenig qualifizierter Arbeltskräfte und/oder die zunehmende Arbeitslosigkeit unter wenig 
qualifizierten Arbeitskräfte« in de« meisten europäischen Ländern verantwortlich gemacht Die 
Auswirkungen des verstärkten internationalen Handels lassen sich jedoch nur sehr schwer von 
den Auswirkungen des technologischen Wandels trenne«, der offenbar ebenfails die Nachfrage 
nach ungelernten Arbeitskräften hat sinken lassen. Neuere Untersuchungen haben keine 
schlüssigen Beiege für die Größenordnung dieser Auswirkungen üefern können. Eine 
Zusammenfassung der vorliegenden Beiege aus letzter Zeit gelangte zu dem Schluß, daü> sich der 
Wettbewerb der Niedriglohnländer in manchen Sektoren negativ, wen« auch nicht besonders stark, 
auf die Beschäftigung in der EG ausgewirkt hat Dieser negative Effekt könnte durch die 
zunehmende Beschäftigung in anderen Sektoren ausgeglichen werden. Im aligemeinen hat der 
Handel mit entwickelten Volkswirtschaften größere positive und/oder negative Auswirkungen. In 
der EU, mit Ausnahme des VK, haben die steigenden Einfuhren aus konkurrierenden 
Niedriglohnländern zu einem Rückgang der Beschäftigung niedrig qualifizierter Arbeitskräfte 
geführt, in den USA und dem VK dagegen zu niedrigere« Löhnen für ungelernte Arbeitskräfte. 
Für die Gemeinschaft ist die aktive Beteiligung an dem Globalisierungsprozeß ein wesentliches 
Mittel zur ständigen Verbesserung ihres Lebensstandards wie auch zur Schaffung insgesamt 
besserer Beschäftigungsmöglichkeiten, Um jedoch den vollen Nutzen aus einer solchen 
internationalen Integration zu ziehen, bedarf es in der Gemeinschaft energischer und 
weitreichender Maßnahmen, um Strukturwandel und Umschulungsbemühungen zu erleichtern. 
6.03.96 
-65 
(iv) Gewährleistung eines umweltverträglichen Wirtschaftswachstums - Inzwischen wird immer 
mehr eingesehen, daß zwischen Wirtschaftswachstum und Umweltbelastung keine einfache 
lineare Beziehung besteht. Zwar fuhrt eine Zunahme der Produktion von Waren und 
Dienstleistungen im Prinzip zu mehr Ressourcenverzehr und Umweltverschmutzung, doch gibt 
es auch in die andere Richtung wirkende Kräfte - wie den technischen Fortschritt, 
Strukturwandel und zunehmende Präferenzen für eine saubere Umwelt -, die diese Tendenz 
vielfach ganz oder teilweise kompensieren. Man kann daher sagen, daß zwischen 
Wirtschaftswachstum und Umweltschutz kein Grundsatzkonflikt besteht; notwendig ist nur, 
daß die richtigen Maßnahmen getroffen werden. Langfristig dürfte wirtschaftliches 
Wohlergehen gerade von einer gesunden Umwelt abhängen. 
Eine der wichtigsten Voraussetzungen fur eine harmonische Entwicklung von Wirtschaft und 
Umwelt besteht darin, daß die Marktteilnehmer die richtigen Preissignale erhalten, wie es auch 
dem Verursacherprinzip entspricht. Nur wenn sich auch die Umweltkosten des Wirts'chaftens in 
den Marktpreisen niederschlagen, läßt sich ein umweltverträglicher wirtschaftlicher 
Wachstumsprozeß sicherstellen. 
Obwohl hervorgehoben werden muß, daß umweltpolitische Maßnahmen aus Umweltgründen 
unternommen werden sollten, so können diese Maßnahmen doch einen positiven Beitrag zur 
Schaffung von Arbeitsplätzen leisten. Der wichtigste Ansatz zur Steigerung der Beschäftigung 
über umweltpolitische Maßnahmen besteht darin, Steuern, die aus Umweltgründen erhoben 
werden, zur Finanzierung der Mindereinnahmen zu verwenden, die eine Senkung der 
Sozialbeiträge - hauptsächlich für Arbeitskräfte am unteren Ende der Lolinskala - mit sich 
bringt. Vorsicht ist geboten, was den Umfang der potentiellen Beschäftigungsgewinne aus einer 
solchen Steuerreform wie auch die besonderen Voraussetzungen anbetrifft, die erfüllt sein 
müssen, damit dieser positive Effekt überhaupt eintritt. Insgesamt sprechen die verfugbaren 
Erkenntnisse zumeist dafür, daß gut konzipierte umweltpolitische Maßnahmen positive 
Beschäftigungseffekte haben könnten, diese sich aber eher sehr in Grenzen halten würden und 
gewiß keine umfassende Lösung fur das gegenwärtige Arbeitslosigkeitsproblem in Europa 
abgeben werden. Der Energiesektor kann auch zu Wachstum und Beschäftigung beitragen 
durch eine Erhöhung des Wettbewerbs. Die Etablierung eines gemeinsamen Energiemarktes 
durch die Integration der Sektoren für Gas und Elektrizität ist ein vorrangiges Erfordernis in 
dieser Hinsicht. 
Aktive Arbeitsmarkt- und Ausbildungsmaßnahmen können die Effizienz des Arbeitsmarktes 
erhöhen, indem die Nachfrage nach mit dem Angebot an Arbeitskräften in Übereinstimmung 
gebracht wird. Durch besondere Bemühungen zur Verbesserung der Beschäftigungsfähigkeit der 
Erwerbspersonen, insbesondere für Kategorien in Kernbereichen der strukturellen Arbeitslosigkeit, 
können Strukturreformen auch einigen Detemiinanten der gesellschaftlichen Ausgrenzung 
entgegenwirken. Diese Politik hat daher eine wichtige soziale Dimension, da sie zum Erhalt und zur 
Verstärkung der Kohäsion und des sozialen Konsensus in der Union beiträgt. 
6.03.96 
66 
Ein immer größeres Tempo des technologischen Wandels, das Auftauchen neuer Produzenten für 
traditionelle Erzeugnisse und eine Beschleunigung des Stabilisierungsprozesses führen weltweit 
wie auch auf den Inlandsmärkten zu einem immer schärferen Wettbewerb. Dies wiederum ruft in 
den Volkswirtschaften grundlegende Änderungen auf Branchen-, Unternehmens- und 
Qualifikationsebene hervor. Es vollzieht sich eine rasche Entwicklung hin zu einer 
hochdiversifizierten informationsorientierten Produktionsstruktur von Gütern und 
Dienstleistungen, mit Unternehmen, die weniger hierarchisch und stärker dezentralisiert 
organisiert sind, so daß, bedingt durch die größere Komplexität der Vorgänge, immer mehr 
Arbeitsplätze entstehen, die ein hohes Qualifikationsniveau erfordern. Gehen von dem 
Strukturwandel also zweifellos neue Beschäftigungsmöglichkeiten aus, so besteht Nebeneffekt 
darin, daß tiefgreifende Änderungen auch bei der Arbeitsorganisation und dem 
Ausbildungsniveau erforderlich sind. 
Der Prozeß der Globalisierung sollte jedoch nicht als negative Erscheinung gesehen werden, da er 
letztendlich eine effizientere weltweite Ressourcenallokation herbeiführt. Auch sollte auf den mit 
der Globalisierung zwangsläufig verbundenen stärkeren Wettbewerb keineswegs mit dem Ruf 
nach protektionistisehen Maßnahmen oder drastischen Lohnsenkungen geantwortet werden, 
sondern mit Maßnahmen, die die gegebenen komparativen Vorteile der Gemeinschaft weiter 
ausbauen, vor allem im Hinblick auf das hohe Bildungs- und Qualifikationsniveau der 
Erwerbsbevölkerung. Es gibt einen deutlichen Zusammenhang zwischen der Liberalisierung des 
multilateralen Handels und einem verbesserten Marktzugang in Drittländern für Produzenten der 
Gemeinschaft und besseren Wachstums- und Beschäftigungschancen in der Gemeinschaft. Die 
Kommission hat kürzlich eine Strategie zur Sicherung eines verbesserten Marktzugangs^ 
dargestellt, die alle in der WHO vereinbarten Handelsregeln und -rechte benutzt und gleichzeitig 
zusätzliche Liberalisierungsmaßnahmen verfolgt. 
Zusammenfassend läßt sich also festhalten, daß gesamtwirtschaftliche und strukturelle 
Maßnahmen parallellaufen sollten, in einem Klima des gefestigten Vertrauens und stärkeren 
o sozialen Konsens. Diese Auffassung wird von den europäischen Sozialpartnern geteilt . Bei 
ausbleibendem Wachstum sind strukturelle Maßnahmen schwieriger durchzuführen und hätten 
dann womöglich sogar unerwünschte Auswirkungen. So könnten Maßnahmen zur Verbesserung 
der Funktionsweise der Güter- und Dienstleistungsmärkte eine Steigerung der 
Gesamtproduktivität ohne Nettobeschäftigungsgewinne zur Folge haben. Ebenso erreichen die 
meisten Arbeitsmarktmaßnahmen nur dann ihr Ziel, wenn das Wachstum es gewährleistet, daß 
tatsächlich Arbeitsplätze in genügender Zahl entstehen und die erforderliche 
Finanzierungskapazität bereitsteht. Gleichzeitig sind aber Verbesserungen bei der 
Wettbewerbsfähigkeit und der Funktionsweise des Arbeitsmarktes notwendig, um auf mittlere 
"Die globale Herausforderung des internationalen Handels: Eine Marktzugangsstrategie für die 
Europäische Union", Mitteilung der Kommission, 1996, COM (96) 53. 
"Leitlinien der Sozialpartner vom 16. Mai 1995 zur Umwandlung des konjunkturellen 
Aufschwungs in einen dauerhaften und arbeitsplatzschaffenden Wachstumsprozeß". Gemeinsame 
Stellungnahme, erarbeitet von der makroökonomischen Gruppe des sozialen Dialogs, Europäische 
Wirtschaft, Nr. 60, 1995, S. 33. 
6.03.96 
-67 
Frist einen dauerhaften Wachstumsprozeß zu sichern, indem sie inflationären Spannungen bei 
Erzeugerpreisen und Löhnen entgegenwirken. 
2.5.2 Initiativen zur Verbesserung der Funktionsweise der Gütermärkte 
im Jahre 1995 
Aus guten Gründen wird seit Jaliren in den Veröffentlichungen der Gemeinschaft immer wieder auf 
die Bedeutung von Reformen hingewiesen, die die endogenen Wachstumskräfte festigen und die 
Dynamik und Wettbewerbsfähigkeit der Volkswirtschaften der Gemeinschaft stärken. In dieser 
Hinsicht wurde vor allem hervorgehoben, daß es gilt, die Möglichkeiten des Binnenmarktes voll 
zu nutzen. Wie wichtig die Vollendung dieser bereits äußerst erfolgreichen Initiative ist, bekräftigte 
der Europäische Rat auf seiner Tagung in Madrid im Dezember 1995, indem er die Notwendigkeit 
hervorhob, in vielen Sektoren für mehr Wettbewerb zu sorgen, um die Wettbewerbsfähigkeit und 
damit die Bedingungen für die Entstehung neuer Arbeitsplätze zu verbessern. Die betreffenden 
Binnenmarktrichtlinien sind inzwischen insgesamt zu 93,2 % in innerstaatliches Recht umgesetzt 
(Stand vom 21. November 1995), wobei die Durchführungsquote in den einzelnen Mitgliedstaaten 
von 87,8 % bis 99,1 % reicht. Probleme mit der Umsetzung (d.h. Verzögerung der Durchführung, 
nur teilweise Durchführung, nicht gemeinschaftsrechtkonforme Durchführung) sind in folgenden 
Sektoren festzustellen: öffentliches Auftragswesen, Versicherungen, Freizügigkeit, neue 
Technologien und Dienstleistungen/audiovisuelle Medien sowie geistiges und gewerbliches 
Eigentum. 
Die Bemühungen zur Stärkung der Wettbewerbsfähigkeit der europäischen Unternehmen wurden 
1995 fortgesetzt. Im Juli 1995 legte die Gruppe unabhängiger Experten für die Vereinfachung 
der Rechts- und VenvaltungsvorSchriften ihren Abschlußbericht vor, und die Kommission 
beschloß, konkrete Maßnahmen vorzuschlagen, um einen solchen Vereinfachungsprozeß in Gang zu 
setzen. Der Europäische Rat von Madrid nahm Bezug auf den Bericht der Kommission über die 
Studie der Sachverständigengruppe und forderte die Kommission auf, ihre neuen Vorschläge zur 
Konsolidierung des Gemeinschaftsrechts vorzulegen; außerdem ersuchte der Europäische Rat den 
Rat, möglichst bald in diesem Bereich tätig zu werden. Das Aktionsprogramm der Kommission zur 
industriellen Wettbewerbsfähigkeit fand die Unterstützung des Rates, und die Kommission benannte 
den Beirat für Wettbeiverbsfähigkeit. er steht unter dem Vorsitz von Herrn Ciampi und setzt sich 
aus hochrangigen Sachverständigen und Unternehmern zusammen. Diese Gruppe legte dem 
Europäischen Rat von Madrid ihren Bericht über Wettbewerbsfähigkeit vor, und der Europäische 
Rat wies den Rat an, die in dem Bericht niedergelegten Empfehlungen zu prüfen. 
Was die Informationsgesellschaft anbetrifft, so unternahm die Kommission im 
Telekommunikationsbereich 1995 wichtige Initiativen. Sie betrafen im wesentlichen Infrastrukt-
6.03.96 
68 
turaspekte und die 'Bereitstellung universeller Dienstleistungen und hatten zum Ziel, die 
einschlägigen Regeln liberaler zu gestalten. 
Hinsichtlich des Schlüsselbereichs der KMUnahm der Europäische Rat von Madrid den Bericht zur 
Kenntnis, den die Kommission über die Rolle der KMU als Motor von Beschäftigung, Wachstum 
und Wettbewerbsfälligkeit vorgelegt hatte. In dem Bericht wurde die Notwendigkeit hervorgehoben, 
KMU-relevante administrative Formalitäten zu vereinfachen, Hemmnisse für ihr Tätigwerden auf 
dem Binnenmarkt zu beseitigen, ihre finanziellen Rahmenbedingungen zu verbessern und ihnen 
besseren Zugang zu Information, Fortbildung und Forschung zu sichern. Der Europäische Rat 
forderte die Kommission auf, möglichst rasch tätig zu werden, um ihre Empfehlungen in die Praxis 
umzusetzen. Als Antwort auf diese Aufforderung plant die Kommission die Verabschiedung eines 
neuen mehrjährigen Programms für KMUs, das dann dem Rat unterbreitet wird. Das nächste 
integrierte Programm für KMUs wird ebenfalls derzeit vorbereitet. 
Bei den transeuropäischen Netzen (TEN) kam es 1995 zu einigen Fortschritten. Die Prüfung 
verschiedener Vorschläge in allen Bereichen - Verkehr, Telekommunikation und Energie - kam 
weiter voran. Was den Energiesektor betrifft, so wurde eine gemeinsame Position zu den Leitlinien 
vom Rat im Juni verabschiedet. Die folgenden beiden Ziele wurden angestrebt: Die Entwicklung der 
Netze im allgemeinen voranzubringen und die Verwirklichung von Vorhaben, die auf dem 
Europäischen Rat von Essen im Dezember 1994 als prioritär festgelegt worden waren zu 
erleichtern. Im Herbst nahm der Rat die Haushaltsordnung im Zusammenhang mit der Finanzierung 
der TEN förmlich an und die Kommission konnte im Dezember über die Kofinananzierung einer 
Anzahl von Machbarkeitsstudien im Energiebereich entscheiden. Auf dem Europäischen Rat von 
Madrid wurde bestätigt, daß die TEN einen wesentlichen Beitrag zur Steigerung der 
Wettbewerbsfähigkeit, zur Schaffung von Arbeitsplätzen und zum Zusammenhalt der Union leisten 
könnten. Der Europäische Rat begrüßte die zuletzt in diesem Bereich erzielten Fortschritte und 
forderte Rat und Parlament auf, den gesetzgeberischen Rahmen rasch zu vervollständigen. Auch 
drängte er die Mitgliedstaaten, der effektiven Durchführung der Projekte größte Priorität 
einzuräumen, vor allem den als besonders wichtig anerkannten Projekten. Zuletzt forderte der 
Europäische Rat den Rat "Wirtschafts- und Finanzfragen" auf, auf Vorschlag der Kommission die 
notwendigen Beschlüsse zur Ergänzung der finanziellen Ressourcen, die zur Zeit für die TEN zur 
Verfügung stehen, zu fassen. Dieser Vorschlag dürfte in Kürze dem EcoFin-Rat unterbreitet 
werden. 
Die Struktur- und Kohäsionsfonds leisteten weiterhin einen wichtigen Beitrag zu einer 
ausgewogenen Entwicklung in der EU. Durch die Strukturfonds, die sich auf Investitionen in die 
Produktionskapazität, in physische Infrastruktur und in Humankapital konzentrierten, wurden 22 
6.03.96 
69-
Mrd. ECU für die schwächeren Regionen ausgegeben. Mehr als 2 Mrd. ECU wurden in den 
ärmeren Ländern durch den Kohäsionsfonds im Transport- und Umweltbereich ausgegeben. 
Was schließlich den Bereich der Umwelt anbetrifft, so begrüßte der Europäische Rat von Madrid, 
daß die Gemeinschaft beim Umweltschutz auf internationaler Ebene eine klare Haltung vertritt 
und eine entscheidende Rolle spielt. Im Hinblick auf die Einführung ökonomisch effizienter 
Maßnahmen, durch die die Gemeinschaft ihren internationalen Verpflichtungen zur Stabilisierung 
der Treibhausgasemissionen nachkommen kann, legte die Kommission im Mai 1995 eine 
überarbeitete Fassung des Vorschlags für eine C02-Energie-Steuer-Richtlinie vor. Aufgrund der 
in dieser Vorlage enthaltenen Leitlinien können die Mitgliedstaaten in Konformität mit dem 
Gemeinschaftsrecht C02-Energie-Steuern einführen. Faire und effiziente Konzepte zur 
Veränderung der Marktpreise, auch in anderen Gebieten, sind notwendig, damit die Wirtschaft der 
Gemeinschaft einem umweltverträglichen Entwicklungspfad folgen kann. Im Dezember 1995 
veröffentlichte die Kommission ein Grünbuch mit dem Ziel, eine breite Diskussion über 
Handlungsmöglichkeiten zur Internalisierung der externen Kosten des Verkehrs anzuregen. 
Sobald die Verordnung des Rates für LIFE II erlassen ist, werden auch finanzielle Anreize für 
Maßnahmen wie Demonstrationsprojekte mit umweltverträglichen Produktionstechniken, 
alternative Bodennutzungsmodelle usw. zur Verfügung stehen. Ferner kündigte die Kommission 
1995 ein Pilotprojekt über "Wachstum und Umwelt" an, in dessen Rahmen kleine Unternehmen, 
die energiesparende oder auf sonstige Weise die Umwelt verbessernde Investitionen durchführen, 
finanzielle Unterstützung in Form von Darlehensgarantien erhalten können. Schließlich brachte 
die Kommission im Dezember 1995 ein Weißbuch zur Energiepolitik in der Europäischen 
Union heraus in dem die Marktintegration als zentraler Bestimmungsfaktor der Energiepolitik in 
der Gemeinschaft hervorgehoben wird. Der Beitrag, den der Energiesektor zur Verbesserung der 
Wettbewerbsfähigkeit der europäischen Wirtschaft leisten kann besteht darin eine größere 
Effizienz in der Organisation von Energiesystemen und eine effizientere Bereitstellung von 
Energie zu erreichen. Das Weißbuch schlägt einen kooperativen Ansatz zur Etablierung eines 
Rahmens vor, der den Dialog, die Transparenz und gemeinsame Analyse von energiepolitischen 
Fragen unterstützt, die zur Identifikation gemeinsamer energiepolitischer Ziele führen. 
2.5.3. Strukturreformen auf dem Arbeitsmarkt: Es besteht weiter 
Handlungsbedarf 
Schaffung von Arbeitsplätzen und Bekämpfung der Arbeitslosigkeit sind die wichtigste 
wirtschafts- und sozialpolitische Aufgabe der Europäischen Gemeinschaft. Ermutigend ist 
diesbezüglich, daß die Gemeinschaft erstmals über eine gemeinsame Beschäftigungsstrategie 
verfügt, beruhend auf einer Kombination von stabilitätsorientierten gesamtwirtschaftlichen 
Maßnahmen zur Erhöhung des Wirtschaftswachstums und Maßnahmen zur Strukturanpassung. 
Die Initiativen im letzteren Bereich betreffen sowohl weitere Verbesserungen der Funktionsweise 
der Güter- und Dienstleistungsmärkte (siehe Abschnitt 2.5.2.) als auch Arbeitsmarktmaßnahmen, 
6.03.96 
70-
die die berufliche Qualifikation verbessern sowie die Flexibilität insgesamt fördern, was für die 
Stärkung der Wachstuniskapazität der europäischen Wirtschaft entscheidend wichtig ist. 
Für eine umfassende Lösung ist es wichtig, sich genau darüber zu verständigen, worin die Probleme 
liegen, und das richtige politische Handlungskonzept zu entwerfen, doch stellt sich die größte 
Herausforderung in der Umsetzungsphase. Entsprechend der allgemeinen Beschäftigungsstrategie, 
die vom Europäischen Rat von Essen im Dezember 1994 verabschiedet wurde, haben sich die 
Mitgliedstaaten daran gemacht, ihre Beschäftigungspolitik zu erneuem und auszubauen; sie 
verfolgen dabei die fünf allgemeinen Ziele, die auf dem genannten Gipfel vorgegeben und im 
Juni 1995 in Cannes näher konkretisiert wurden. 
Seit der Formulierung der Essener Strategie wurde in vielen Mitgliedstaaten, w-enn auch in 
unterschiedlichem Ausmaße, ein breites Spektrum von Maßnahmen zur Fortbildung 
minderqualifizierter Arbeitnehmer, zur Verringerung der Gesamtarbeitskosten, zur Verbesserung 
der Effizienz der aktiven Arbeitsmarktpolitik und zur Erleichterung einer stärkeren Arbeitsmobilität 
eingeführt. Eine erste Evaluierung dieser Schritte wurde von der Kommission, dem Rat 
"Wirtschafts- und Finanzfragen", dem Rat "Arbeit und Sozialfragen" und den Sozialpartnern 
unternommen, in Vorbereitung des Europäischen Rates von Madrid im Dezember 1995. Die 
verschiedenen Berichte ergaben, daß die bisherigen Bemühungen anzuerkennen und 
weiterzuempfehlen sind. Es wird darin aber auch hervorgehoben, daß die Arbeitsmarktreformen 
stärker vorangetrieben werden müßten, damit sich die Beschäftigungssituation der Gemeinschaft 
entscheidend bessert. Auf verschiedene Einzelbereiche wurde hingewiesen, in denen die Reformen 
auf nationaler Ebene fortgesetzt oder verstärkt werden müßten. 
Diese Empfehlungen flössen auch in den Bericht ein, die der Rat ("Wirtschafts- und Finanzfragen" 
und "Arbeit und Sozialfragen") und die Kommission gemeinsam dem Europäischen Rat von 
Madrid vorlegten. Dieser billigte den Bericht und bekräftigte seine Entschlossenheit, dem Ziel der 
Schaffung von Arbeitsplätzen in der Europäischen Union für die kommenden Jahre größte Priorität 
zu geben. Er nahm mit Genugtuung zur Kenntnis, auf welche Weise die auf enger Zusammenarbeit 
zwischen allen Beteiligten beruhende Essener Strategie 1995 in die Praxis umgesetzt wurde, und 
betonte, diese Strategie werde auch weiter den Rahmen für die Mehrjahres-Programme der 
Mitgliedstaaten und die Weiterentwicklung ihrer Beschäftigungspolitik abgeben. Im einzelnen 
wurden die Mitgliedstaaten dringend aufgefordert, nachstehend genannte Maßnahmenbereiche in 
ihren Mehrjahres-Beschäftigungsprogrammen mit Vorrang zu behandeln, wobei diese vor allem 
bestimmten besonders benachteiligten Kategorien wie Neuzugängen auf dem Arbeitsmarkt, 
Langzeitarbeitslosen und erwerbslosen Frauen gewidmet sein sollten: 
• zusätzliche berufsbildende Programme, vor allem für Arbeitslose; 
6.03.96 
71 -
• flexiblere Untemehmensstrategien in bezug auf Arbeitsorganisation, Arbeitszeit u.a.; 
• Gewährleistung einer Lohnnebenkostenstruktur, die dem Ziel der 
Arbeitslosigkeitsbekämpfung gerecht wird; 
• Fortsetzung der gegenwärtigen Lohnzurückhaltung durch Anbindung der Lohnentwicklung an 
die Produktivität, was eine wichtige Voraussetzung für einen stärkeren Einsatz des Faktors 
Arbeit ist; 
• Erreichung einer optimalen Effizienz bei den Sozialversicherungssystemen, so daß sie, soweit 
wie möglich unter Wahrung des erreichten Niveaus an sozialer Sicherung, zu keiner Zeit als 
negativer Anreiz wirken, der von der Arbeitssuche abhält; 
• Umgestaltung passiver Arbeitsmarktmaßnahmen, deren Funktion der Schutz der Arbeitslosen 
ist, in aktive, Arbeitsplätze schaffende Maßnahmen; 
• erhebliche Verbesserung der Informationsvermittlung zwischen Stellenanbietern und 
Stellensuchenden; 
• Förderung lokaler Beschäftigungsinitiativen. 
Darüber hinaus forderte der Europäische Rat von Madrid den Rat ("Wirtschafts- und Finanzfragen" 
und "Arbeit und Sozialfragen") und die Kommission auf, kontinuierlich die Fortschritte zu 
beobachten und zu bewerten, die die Mitgliedstaaten bei der Umsetzung ihrer Mehrjahres-
Beschäftigungsprogramme machen, und zu seiner Tagung im Dezember 1996 einen zweiten 
gemeinsamen Jahresbericht vorzulegen. Damit bekräftigte der Europäische Rat seine 
Entschlossenheit, den anhaltenden Erfolg seiner Beschäftigungsstrategie zu gewährleisten, in deren 
Mittelpunkt die Herstellung eine stärker arbeitsplatzschaffenden Wachstumsmusters steht, gestützt 
durch Strukturreformen zur Beseitigung bestehender Starrheiten und zur Verbesserung der 
Funktionsweise der Arbeitsmärkte, in den einzelnen Mitgliedstaaten und der Gemeinschaft. 
6.03.96 
-72-
TEILB 
WIRTSCHAFTSLAGE UND WIRTSCHAFTSPOLITIK 
IN DEN EINZELNEN MITGLIEDSTAATEN 
-73 
BELGIEN 
Schwächere Verbrauchsausgaben bremsen das Wachstum 
1995 wird das Wirtschaftswachstum in Belgien auf 1,9% und damit etwa lA Prozentpunkt 
weniger geschätzt als 1994. Nach einem kräftigen Ansiteg der Wirtschaftstätigkeit im letzten 
Quartal 1994 und im ersten Quartal 1995 schwächte sich die Konjunktur im zweiten und 
dritten Quartal 1995 ab. Die Arbeitslosenquote (Eurostat-Definition) stieg während des 
gesamten Jahres 1995 von 10,0% 1994 auf 10,2% an. 1995 erzielte Belgien erhebliche 
Fortschritte in Richtung nominaler Konvergenz: (i) Die Inflationsrate ging auf 114% zurück 
und gehörte damit weiterhin zu den niedrigsten der Europäischen Union, und (ii) das 
gesamtstaatliche Finanzierungsdefizit schrumpfte von 5,3% des BIP im Jahr 1994 auf 
schätzungsweise 4V£%. 
Tabelle 1 
Belgien: Makroökonomische Entwicklung 
Wachstumsrate des BIP 
(Veränderung in %) 
Letzte inländische Verwendung 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 
(Veränderung in %) 
Arbeitslosenquote (in %) 
Preisentwicklung 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen 
(in % des BIP) 1986-90 1991-93 1994 1995 
3.0 
3.8 
1.1 0.8 22 1.9 
0.8 1.4 15 
-0.6 -0.7 04 
8.7 7.6 10.0 102 
23 25 3.0 15 
1.4 2.6 43 5.0 
Erläuterungen:Siehe Tabelle 2 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
* Nach letzten Informationen Das Wachstum des realen BIP 
verlangsamte sich 1995 von 2,2% im 
Jahr 1994 auf 1,9%. 
Ausschlaggebend hierfür waren die 
Schwäche des privaten Verbrauchs, 
der 1995 real nur um 1,4% (und 
damit in etwa mit derselben Rate wie 
im Vorjahr) zunahm, und der 
schätzungsweise neutrale 
Wachstumsbeitrag der Vorräte (1994 
hatten die Vorratsveränderungen 
netto 0,3% zum 
Wirtschaftswachstum beigetragen). 
Wenngleich die Sparquote der 
privaten Haushalte sowohl 1994 als auch 1995 zurückging, liegt sie weiterhin bei etwa 19% 
des verfügbaren Einkommens - im europäischen Vergleich ein recht hoher Wert. Die 
mangelnde Dynamik des privaten Verbrauchs ist vor allem auf drei Faktoren zurückzufuhren: 
(i) das langsame Wachstum der verfugbaren Einkommen; (ii) die ungünstigen 
Arbeitsmarktaussichten und (iii) die Unsicherheit über weitere restriktive finanzpolitische 
Maßnahmen sowie die Auswirkungen der geplanten Sozialversicherungsreform auf das 
permanente Einkommen. 
Die Investitionsausgaben, insbesondere im verarbeitenden Gewerbe, waren 1995 eine wichtige 
Antriebskraft des Wirtschaftswachstums. Die Unternehmensinvestitionen stiegen 1995 um 
etwa 5%, worin die seit 1994 hohen Kapazitätsauslastungsgrade im verarbeitenden Gewerbe 
und die verbesserte Rentabilität zum Ausdruck kamen. Schätzungen zufolge verzeichnete der 
Wohnungsbau 1995 einen Zuwachs um etwa 1%. Das E^portwachstum erreichte 1995 trotz 
der langsameren Auslandsnachfrage und der effektiven realen Aufwertung des BFR in etwa 
6.3.1996 
-74-
dieselbe Rate wie im Vorjahr. Eine maßvollere Lohnentwicklung auf Grund des Einfrierens der 
Reallöhne im privaten Sektor und der Einführung des sogenannten "Gesundheitsindex" fur die 
Lohnanpassung dürfte die preisliche Wettbewerbsfähigkeit verbessern.1 
Fortschritte bei der nominalen Konvergenz 
Im Hinblick auf die Geldwertstabilität konnte Belgien die ausgezeichnete Entwicklung der 
letzten Jahre 1995 fortsetzen. Die Inflationsrate (gemessen am Verbraucherpreisindex) ging 
von 2,4% im Jahr 1994 auf etwa V/2% - einen der niedrigsten Werte der Union - im Jahr 1995 
zurück. 1996 dürfte die Teuerungsrate ebenfalls niedrig bleiben. 
Tabelle 2 
Belgien: WirtschaftspoUtische Kennziffern 
Geldmengenentwicklung 
(Veränderung in %) 
Fmanzierungssaldo des Staates 
Cm % des BIP) 
Staatsverschuldung 
Cm % des BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung in %) 
Reale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung in %) 1986-90 1991-93 1994 1995 
-72 9.1 4.8 
-6.8 -53 -45 
1314 133.0 136.0* 133.8 • 
3.8 
15 57 4.9 2.7 
3.1 1.8 1.1 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschaflsvorausschätzungen November 1995 
* Nach letzten Informationen 
Definitions 
Arbeitslosenquote: harmonisierte Eurostat-Definition,ausgenommen Österreich, 
wo eine OECD-Definition verwendetwird. 
Preisentwicklung: Deflator de s privaten Verbrauchs. 
Geldmengenentwicklung: Weite Abgrenzung (M2/M3). 
Staatsverschuldung: Bruttoschuldenstand des Gesamtstaats. 
Nominallöhne: Pro-Kopf-Einkommen aus unselbständiger Arbeit 
Reallöhne: Pro-Kopf-Einkommen aus unselbständiger Arbeit, 
preisbereinigtmitdemDeflator desprivaten Verbrauchs. 1995 wurden erhebliche Fortschritte 
bei der Rückführung finanzpolitischer 
Ungleichgewichte erzielt. Das 
Haushaltsdefizit sank von 5,3% des 
BIP im Jahr 1994 auf 
schätzungsweise 4!/2%. 
Ausschlaggebend waren dabei vor 
allem die Rückführung der realen 
Primärausgaben um etwa Vi% und 
die geringere Zinsbelastung, die 
sowohl auf die niedrigeren Zinssätze 
als auch auf ein verbessertes 
S chuldenmanagement 
zurückzuführen war. Die 
gesamtstaatliche 
Bruttoschuldenquote ging im zweiten 
Jahr hintereinander zurück und 
erreichte 1995 133,8% des BIP (nach 
137,9% im Jahr 1993). 
Diese beiden Maßnahmen wurden im Rahmen des "Globalplans" vom November 1993 verabschiedet. Beim 
"Gesundheitsindex" handelt es sich um den amtlichen Verbraucherpreisindex ohne Tabak, alkoholische 
Erzeugnisse, Benzin und Dieselöl. Mit dem "Gesundheitsindex" werden aus dem Verbraucherpreisindex 
also Erzeugnisse ausgeklammert, die unmittelbarer durch (Erhöhungen der) Verbrauchsteuern beeinflußt 
werden, so daß praktisch die Verbindung zwischen Preiserhöhungen und der automatischen 
Lohnindexierung teilweise aufgehoben wird. 
6.3.1996 
-75-
Seit Einführung des Konvergenzprogramms im Jahr 1992 hat die Regierung mehrere 
Finanzpakete verabschiedet. Jüngstes Maßnahmenbündel ist der Bundeshaushaltsplan für 1996, 
mit dem das öffentliche Defizit 1996 auf 3% des BIP gesenkt werden soll. Die vorgesehenen 
Einsparungen belaufen sich insgesamt auf 118 Mrd. BFR (bzw. 1,4% des BIP); davon eetfällt 
rund ein Drittel auf einmalige Maßnahmen. Das gesamtstaatliche Finanzierungsdefizit soll von 
4,5% im Jahr 1995 auf etwa 3% im Jahr 1996 schrumpfen. 
Seit Ende 1993 gehört der BFR zu den stärksten Währungen im EWS. Im Verlauf des Jahres 
1995 ging das Gefälle bei den Kurzfristzinsen gegenüber der DM allmählich zurück und ist seit 
Ende 1995 verschwunden. Das Gefälle bei den Langfristzinsen gegenüber der DM hat sich 
ebenfalls erheblich abgeflacht. Die Zinsentwicklung geht zu einem Großteil auf eine bessere 
Einschätzung der Fundamentalfaktoren der belgischen Wirtschaft und die größere 
Glaubwürdigkeit des finanzpolitischen Konsolidierungsprozesses zurück. 
Anhaltende Arbeitsmarktungleichgewichte 
Seit 1993 verzeichnet Belgien einen beträchtlichen Leistungsbilanzüberschuß von über 4% des 
BIP. Allerdings hat das Land seit 1990 an preislicher Wettbewerbsfähigkeit eingebüßt; von 
1990 bis 1995 hat sich die Position bei den relativen Lohnstückkosten im Vergleich mit 
neunzehn anderen Ländern auf einheitlicher Währungebasis um nahezu 13% verschlechtert. 
Angesichts der mit der Politik des "starken Franc" verbundenen Aufwertungstendenz des 
nominalen effektiven Wechselkurses muß Belgien den Anstieg seiner Produktionskosten unter 
dem Durchschnitt seiner Handelspartner halten. Zu erreichen ist dies entweder (i) durch einen 
vergleichsweise geringeren Lohnkostenanstieg in Landeswährung und/oder (ii) durch höhere 
Produktivitätsgewinne. 
Aufgrund der unzureichenden Lohnmäßigung in der ersten Hälfte der 90er Jahre müssen 
belgische Unternehmen die Arbeitsproduktivität steigern, um wettbewerbsfähig zu bleiben, 
indem sie kapitalintensive Produktionsverfahren einführen, die nicht gerade die 
Arbeitsplatzschaffung fordern. 
Von 1985 bis 1995 stieg die gesamtwirtschaftliche Produktion um 25%, die Beschäftigung 
hingegen nur um 3 Vfc%. Da die derzeitige Vereinbarung über den Reallohnstopp Anfang 1997 
ausläuft, bestünde Gelegenheit, die Arbeitsmarktpolitik 1996 zu überprüfen. Offenbar besteht 
6.3.1996 
-76-
ein breiter gesellschaftlicher und politischer Konsens, daß das Gesetz über-die "Sicherung der 
Wettbewerbsfähigkeit"2 geändert werden muß. 
Schaubild 1 - Belgien 
Erwerbsquoten in Belgien und EUR3 (D*, F, NL) 
Erwerbebcvdlken^ in H der Bevölkerung im Aher von 15 bit 64 Jahran 
70 Differenz in Prozentpunkten 
!*>H Beinen Pin» — Differenzzwi»chenEUR3 und B 
^ (rechU Skala) 
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 
• ab 1991 Gesamtdeutschland 
Quelle: Kommissionsdienststellen Die Erwerbsbeteiligung ist in 
Belgien vergleichsweise gering, 
die durchschnittliche Dauer von 
Arbeitslosigkeitsperioden lang. 
Dies deutet darauf hin, daß 
zwischen den vergleichsweise 
großzügigen 
Anspruchsvoraussetzungen für 
Leistungen bei Arbeitslosigkeit 
und anderen 
B eschäftigungsunterbrechungen 
und der geringen 
Erwerbsbeteiligung auf der anderen Seite möglicherweise ein Zusammenhang besteht. 
Maßnahmen, die die Attraktivität einer Nichtbeteiligung vermindern, könnten sich mittel- bis 
langfristig in erheblichem Maße auszahlen, indem sie die Ungleichgewichte auf dem 
Arbeitsmarkt vermindern und die Finanzierung der Sozialversicherung erleichtern. 
Der Haushaltsplan für 1996 sieht eine Reihe von Maßnahmen zur Förderung der 
Arbeitsplatzschaffung vor, namentlich Maßnahmen zur Förderung der Arbeitsaufteilung, 
vorübergehende Senkungen der Sozialversicherungsbeiträge für gering bezahlte Tätigkeiten 
und gezielte Maßnahmen für bestimmte Problemgruppen (z.B. junge Arbeitslose, 
Langzeitsarbeitslose usw.). 
Belgien hat in den letzten Jahren erhebliche Fortschritte bei der nominalen Konvergenz erzielt. 
Gleichzeitig sind allerdings große Arbeitsmarktungleichgewichte entstanden, die zusätzliche 
Korrekturmaßnahmen erfordern, um die Funktionsweise des Arbeitsmarkts zu verbessern und 
mittelfristig eine substantielle Senkung der Arbeitslosigkeit zu ermöglichen. 
2 Durch das Gesetz zur "Sicherung der Wettbewerbsfähigkeit" (31.1.1989) wurden eine Reihe objektiver 
Kriterien aufgestellt, um die Entwicklung der Wettbewerbsfähigkeit zu beurteilen und entsprechende 
Korrekturmaßnahmen einzuführen. 
6.3.1996 
77 
DANEMARK 
Kräftiges Wachstum, unterstützt durch eine ausgewogene Wirtschaftspolitik 
Der Aufschwung setzte in Dänemark bereits 1993 und damit etwas eher als in den anderen 
kontinentaleuropäischen Mitgliedstaaten ein und verstärkte sich 1994 mit einer kräftigen 
Wachstumsrate von 4,4%. Alles in allem war 1995 wiederum ein Jahr mit einem guten 
Wirtschaftswachstum und einem weiteren Rückgang der Arbeitslosigkeit. Der 
Konjunkturverlauf wurde allerdings während des Jahres dem der anderen europäischen 
Ländern ähnlicher: In den ersten Monaten des Jahres 1995 war das Wachstum kräftig, hat sich 
seither jedoch abgeschwächt. 
Wie in den meisten anderen Mitgliedstaaten sind die Fundamentalfaktoren dèT dänischen 
Wirtschaft gesund, und es besteht Grund zu der Anahme, daß sich das Wachstum nur 
vorübergehend abgeschwächt hat. Die Rentabilität ist gut, die lang- und kurzfristigen Zinsen 
sind niedrig, und das Verbrauchervertrauen befindet sich weiterhin auf einem hohen Niveau. 
All dies dürfte auf neue Wachstumsdynamik hindeuten. 
Der private Verbrauch blieb in der zweiten Jahreshälfte 1995 gedämpft. Allerdings ist dies vor 
dem Hintergrund des sehr kräftigen Anstiegs von 1994 und der relativ hohen realen 
Langfristzinsen zu sehen, die die Spartätigkeit gefördert haben. 
Die Ausrüstungsinvestitionen stiegen 
1995 kräftig an, was vor allem auf 
den hohen 
Kapazitätsauslastungsgrad in der 
Industrie und die gute Rentabilität im 
verarbeitenden Gewerbe 
zurückzuführen war. Die 
Bautätigkeit hingegen nahm 
aufgrund der hohen Zinssätze im 
früheren Verlauf des Jahres nur 
mäßig zu. Die Indikatoren für die 
Bautätigkeit Ende 1995 deuten auf 
eine leichte Belebung hin. Da die 
Produktionskapazität durch frühere Investitionen erweitert wurde und die Auftragseingänge 
offenbar stagnieren, haben sich die Ausrüstungsinvestitionen in der zweiten Jahreshälfte 1995 
möglicherweise nicht weiter erhöht. Tabelle 1 
Dänemark: Makroökonomische Entwicklung 
| |[~ 1986-90 1991-93 1994 1995 
Wachstumsrate des BIP 1.4 12 4.4 3.4 
(Veränderung in %) 
Letzte inländische Verwendung 0.4 0.0 52 4i 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 0.9 -1.1 -02 2.1 
(Veränderung in %) 
Arbeitslosenquote (in %) 6.4 92 82 6.7 
Preisentwicklung 3.7 1.8 1.0 2.0 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen -2.1 22 2.0 \5 
Cm % des BIP) 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
6.3.1996 
-78-
Tabelle 2 
Dänemark: Wirtschaflspolitische Kennziffern 
1986-90 1991-93 1994 1995 
Geldmengenentwicklung 
(Veränderung in %) 
Finanzierungssaldo des Staates 
Cm % des BIP) 
Staatsverschuldung ' 
Cm % des BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung in %) 
Reale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung in %) 63 
09 6.8 -5J6 35 
-32 -3.8 -2.0 
60.7 713 75J6 736 
5.1 
1.4 3.4 32 33 
16 22 13 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
'Staatliche Einlagen bei der Zentralbank, staatliche Guthaben an nicht-staatlichen 
Bonds sowie Schulden in Verbindung mit öffentlichen Unternehmen betrugen 
1994 etwa 23% des BIP. Das schwächere Wachstum wichtiger 
Exportmärkte beeinträchtigt die 
dänischen Exporte, die durch die 
Aufwertung der DKR in der ersten 
Jahreshälfte 1995 möglicherweise 
noch weiter gedämpft wurden. Das 
Importwachstum schwächte sich 
gegenüber der zweistelligen 
Zuwachsrate von 1994 ab, und die 
Leistungsbilanz wies weiterhin einen 
soliden Überschuß auf. Dazu trugen 
auch die geringeren 
Zinsaufwendungen 1ur die 
Auslandsschulden infolge des 
Rückgangs der 
Auslandsverschuldung und der 
niedrigeren Zinsen bei. Die Aussichten für die dänischen Exporte im kommenden Jahr könnten 
durch die größere Wechselkursstabilität positiv beeinflußt werden, während sich andererseits 
die Wachstumsaussichten für die Exportmärkte in letzter Zeit verschlechtert haben. 
Schaubild 1 - Dänemark 
Diskont- und Reposatz 1994 und 1995 
—Diskontsati 
—Reposatz Trotz des kräftigen 
Wachstums und des steilen 
Rückgangs der registrierten 
Arbeitslosigkeit ist die 
Inflation in Dänemark 
weiterhin gering. 1995 stiegen 
die Verbraucherpreise um 2%. 
Diese günstige 
Inflationsentwicklung erklärt 
sich vermutlich zum Teil 
durch die Aufwertung der 
DKR. Außerdem passen sich 
die dänischen Tarifabschlüsse 
offenbar allmählich an den geringen Verbraucherpreisanstieg an, so daß sich die Gefahr einer 
ungünstigen Lohn-/Preisentwicklung vermindert. 
Während die Finanzpolitik gestrafft wird, gehen die Zinsen, wie auch in den meisten anderen 
Ländern, am kurzen und am langen Ende zurück (Schaubild 1). Die Leitzinsen wurden im 
Frühjahr 1995 angehoben, da die DKR unter Druck geriet. Seither hat die Krone mit den 
übrigen Währungen des "harten Kerns" gegenüber den meisten anderen Währungen an Wert 
gewonnen, so daß die Währungsbehörden der internationalen Zinsentwicklung folgten und den l l i l 1 l I I I I I L ' ' ' I I I I I i I I 
FMAMJ JASONDJ 1994 FMAMJ JASONDJ 
1995 1996 
Quelle: Kommissionsdienststellen 
6.3.1996 
-79-
Diskontsatz sowie andere Leitzinsen zurücknahmen. Auch die Langfristzinsen sind 1995 
zurückgegangen. 
Die registrierte Arbeitslosigkeit war in Dänemark seit 1987 gestiegen. Die Wende trat 1994 
ein, als die Arbeitslosigkeit zu fallen begann. Diese günstige Entwicklung setzte sich 1995 fort, 
da die Beschäftigung rascher wuchs als die Erwerbsbevölkerung und die registrierte 
Arbeitslosigkeit durch aktive Arbeitsmarktmaßnahmen (Urlaubs- und 
Vorruhestandsregelungen sowie spezielle Aus- und Weiterbildungsprogramme) weiter gesenkt 
werden konnte. Die bessere Beschäftigungslage hat zu keinerlei steilem Lohnanstieg geführt, 
wenngleich sich die registrierte Arbeitslosenquote nunmehr einem Stand nähert, der einen 
gewissen Inflationsdruck hervorrufen könnte. 
Weitere Straffung der Finanzpolitik und Strukturreformen 
Nachdem die Rezession von 1992/93 durch eine vorübergehend expansive Finanzpolitik 
bekämpft wurde, hat die dänische Regierung die finanzpolitischen Zügel seit 1995 gestrafft. 
Hintergrund war unter anderem die Steuerreform von 1993, die im Zeitraum 1994-98 
umgesetzt wird und bei der die Einkommensteuer zum Teil durch Öko-Steuern ersetzt wird. 
Durch diskretionäre Haushaltsmaßnahmen und kräftige automatische Stabilisatoren haben sich 
die öffentlichen Finanzen deutlich verbessert. 1995 wird das gesamtstaatliche 
Finanzierungsdefizit auf etwa 2% des BIP geschätzt. Die Bruttoschuldenquote dürfte weiter 
zurückgegangen sein. Für die nahe Zukunft wird mit einer weiteren Rückführung des Defizits 
und der Verschuldung gerechnet. 
Nicht zuletzt in Anbetracht der hartnäckig hohen Arbeitslosigkeit spielt die Strukturpolitik 
weiterhin eine sehr wichtige Rolle. Während des gesamten Jahres 1995 wurden verstärkt 
Anstrengungen zur Verbesserung der Ausbildung und Erhöhung der Arbeitskräftemobilität 
unternommen, um Arbeitsmarktspannungen vorzubeugen. Der Haushaltsplan für 1996 sieht 
weitere strukturelle Verbesserungen vor, die auf die Bekämpfung der Jugendarbeitslosigkeit, 
die Verschärfung der Anspruchsvoraussetzungen für das Arbeitslosengeld, den Ausbau des 
staatlich subventionierten Arbeitsangebots und der beruflichen Bildung und die Schaffung von 
Arbeitsplätzen für ältere oder behinderte Menschen abzielen. Außerdem wird die 
Anspruchshöchstdauer für das Arbeitslosengeld von sieben auf fünf Jahre verkürzt. Diese 
dringend erforderlichen Strukturmaßnahmen werden in den kommenden Jahren vollständig 
zum Tragen kommen. 
Die Straffung der Finanzpolitik und die fortgesetzten Strukturreformen sind wichtige politische 
Maßnahmen, die in die richtige Richtung gehen. Allerdings sind größere Anstrengungen 
erforderlich, um mittelfristig - insbesondere über eine größere Arbeitsmarktflexibilität und 
verstärkte Aus- und Weiterbildungsmaßnahmen - eine positive makroökonomische 
Entwicklung zu gewährleisten. 
6.3.1996 
-80-
DEUTSGHLAND 
Verlangsamung des Aufschwungs 1995 
1994 überwandt Deutschland die Rezession mit einem recht kräftigen Aufschwung: Das BIP 
wuchs um 2,9%. Der Aufschwung ging vor allem von dem lebhaften Wachstum der Exporte 
und Investitionen aus, insbesondere der Bauinvestitionen. In der zweiten Jahreshälfte 1994 
verlangsamte sich das Aufschwungtempo etwas und 1995 dann deutlicher, so daß das 
Wirtschaftswachstum 1995 mit rund 2% erheblich hinter den ursprünglichen Erwartungen 
zurückblieb. 
Einer der Hauptgründe für diese Abschwächung war die allmählich abnehmende 
Investitionsdynamik: Während die Anlageinvestitionen im letzten Quartal 1994 noch mit einer 
Rate von nahezu 7% gegenüber dem Vorjahr wuchsen, sanken sie bis zum dritten Quartal 1995 
unter das Vorjahresniveau ab. Nicht nur die Bau-, sondern auch die Ausrüstungsinvestitionen 
verlangsamten sich, trotz der vergleichsweise hohen Kapazitätsauslastung. Auch das 
Exportwachstum ließ allmählich nach, teilweise weil die Exportmärkte schwächer wuchsen als 
1994. Der Inlandsverbrauch hingegen nahm langsam, wenn auch nicht besonders dynamisch, 
zu, nachdem er im gesamten Jahr 1994 relativ schwach geblieben war. 
Schaubild 1 - Deutschland 
Vertrauensindikatoren fallen und Investitionen werden schwächer 
Verarbeitendes Gewerbe Bauwirtschaft 
Index 1985 » 100 
130 
80 jährliche Veränderung in % 10 
-Saisonber. Vertrauensindikator (linke Skala) 
I Ausrüstungsinvestitionen (rechte Skala) 
I I i i L_I i i i i_ j i i i i i i i_ Index 1985 = 100 
130 jährliche Veränderung in % 
120 r-
100 
90 
SO Gleitender 
Dreimonatsdurchschnitt 
—Saisonber. Vertrauensindikator (linke Skala) 
WÊBauinvestitionen (rechte Skala) 
1 I I I L_J L_l I I I I I I I I I l_ 10 
| 1994 | 1995 | 
Quelle: Statistisches Bundesamt, Kommissionsdienststellen 1994 1995 
Der Abkühlung der Investitionstätigkeit ging eine Eintrübung des Konjunkturklimas Anfang 
des Jahres voraus. Das Vertrauen in der Industrie, das während des vorangehenden 
Aufschwungs hohe Werte erreicht hatte, sackte ab Januar 1995 drastisch ab. In der 
Bauwirtschaft war weitgehend mit einer Abschwächung gerechnet worden, vor allem da 
Steueranreize ausliefen (Schaubild 1). 
6.3.1996 
81-
Tabelle 1 
Deutschland Makroökonomische Entwicklung 
1 1986-90 1991-93 1994 1995 Der Vertrauensschwund fiel mit 
neuerlichen Sorgen über die 
Wettbewerbsfähigkeit der deutschen 
Industrie zusammen, die bereits 
unter der starken DM und den 
hohen Lohnzuwächsen gelitten hatte 
(Schaubild 2). Durch straffe 
Kostenkontrolle, 
Umstrukturierungen, umfangreiche 
Belegschaftskürzungen und 
Lohnzurückhaltung begann sich 
dieser Trend 1994 allmählich 
umzukehren. Dann verschlechterte 
sich die Situation allerdings wieder 
erheblich durch die DM-Aufwertung im Sommer 1994, vergleichsweise hohe Lohnzuwächse 
Anfang 1995 und schließlich eine weitere beträchtliche DM-Aufwertung im März 1995. Der 
nominale effektive Wechselkurs der DM war bis zu jenem Monat gegenüber dem Vorjahr um 
8,3% gestiegen3. Auf binnenwirtschaftlicher Seite wurden die Umsatzaussichten durch 
Steuererhöhungen eingetrübt. Wachstumsrate des BIP 
(Veränderung in %) 
Letzte inländische Verwendung 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 
(Veränderung in %) 
Arbeitslosenquote (in %) 
Preisentwicklung 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen 
(in % des BIP) 29 19 
2» 1JB 
-0.7 -02 
6.7 8.4 83 
: 2.7 2.0 
-1.0 -13 -0.8 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
* Nach letzten Informationen 
Schaubild 2 - Deutschland 
Indikatoren der internationalen preislichen Wettbewerbsfähigkeit 
1087 = inXDeutschland im Vergleich mit 20 Industrieländern) 
120 
-Nominell effektiver WechseOain 
-Real effektiver Wechselkurs (Deflator der Gesamtausfuhren) Aufgrund der 
Klimaverschlechterung 
hielten sich die 
Unternehmen mit 
Einstellungen sehr 
zurück. In 
Westdeutschland sank 
die Beschäftigung nach 
Beginn der 
Konjunkturerholung 
noch länger als in der 
vorangehenden 
Aufschwungphase. 
Insgesamt zeigte die 
Beschäftigung 1995 keinerlei Verbesserung gegenüber dem Vorjahr: Die aufgrund der raschen 
wirtschaftlichen Konvergenz in Ostdeutschland entstehenden Arbeitsplätze konnten den 
Stellenabbau in Westdeutschland nicht voll ausgleichen. Im Laufe des Jahres stieg die 
Arbeitslosigkeit allmählich an. Trotz des schwächeren Verbrauchervertrauens blieb die 
Sparquote weitgehend unverändert. 95 
1991 | 1992 
Quelle: Kommissionsdienststellen 1993 1994 1995 
Effektiver Wechselkurs gegenüber 18 Industrieländern 
6.3.1996 
Tabelle 2 
(Deutschland: Wirtschaftspolitische Kennziffern -82-
Ende des Jahres waren kaum Anzeichen für eine Verbesserung zu erkennen, wenngleich sieh in 
einigen Sektoren für die Zukunft ein etwas positiverer Trend abzuzeichnen schien. Dennoch 
muß sich die Abschwächung von 1995 in diesem Jahr nicht unbedingt fortsetzen. Einige 
Negativfaktoren werden entfallen oder an Bedeutung verlieren, so daß sich die 
Wachstumsaussichten im Verlauf des Jahres allmählich verbessern dürften. 
Vor allem der kräftige Zinsrückgang während des Jahres 1995 wird die Wirtschaftstätigkeit 
fördern, ebenso wie der Zinsanstieg 
1994 zu der 
Konjunkturverlangsamung beitrug. 
Die nominalen Kurzfristzinsen 
gingen 1995 um über 
200 Basispunkte zurückTDie realen 
Kurzfristzinsen liegen derzeit knapp 
über 2%. Ein weiterer Rückgang der 
kurzfristigen Zinsen ist durchaus 
möglich. Die DM-Aufwertung 
scheint beendet, so daß auch der 
Wettbewerbsdruck aus dem Ausland 
etwas nachlassen dürfte. Geldmengenentwicklung 
(Veränderung in %) 
Finanzierungssaldo des Staates ! 
Cm % des BIP) 
Staatsverschuldung 
Cm % des BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung in %) 
Reale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung in %) 1986-90 1991-93 1994 1995 
83 Iß 23 
-32 -2.6 -3.6 
44.6 502 58.8 
32 3.7 
05 17 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
* Nach letzten Informationen 
'Ohne vereinigungsbedingte Schuldenübernahme des Bundes im Jahr 1995 
(Treuhand und ostdeutsche Wohnungswirtschaft), welche mit 235 Mrd. DM 
(6.75% des BIP) Veranschlagtwerden. Die Bundesregierung hat die 
derzeitige Wachstumspause in ihrem 
Jahreswirtschaftsbericht eingeräumt 
und ihre Wachstumserwartungen für 1996 auf V/2% heruntergeschraubt. Der Bericht geht 
davon aus, daß die Konjunktur im Verlauf von 1996 wieder an Fahrt gewinnen wird. Da der 
schwache Start ins Jahr ein höheres Wachstumsergebnis für das Gesamtjahr allerdings 
unwahrscheinlich macht, rechnet die Bundesregierung 1996 mit einem weiteren Rückgang der 
Gesamtbeschäftigung und einem weiteren Anstieg der Arbeitslosigkeit auf 10% der 
Erwerbsbevölkerung bzw. fast 4 Millionen. 
Angesichts der Arbeitsmarktlage haben sich die Sozialpartner einschließlich der 
Bundesregierung auf ein Bündnis für Arbeit geeinigt. Das ehrgeizige Ziel, die registrierte 
Arbeitslosigkeit bis zum Jahr 2000 um die Hälfte zu reduzieren, wurde gemeinsam vereinbart. 
Die Erreichung dieses Ziels erfordert energische Maßnahmen, um die Angebotsbedingungen 
6.3.1996 
-83-
der deutschen Wirtschaft mittelfristig zu verbessern. In ihrem Jahreswirtschaftsbericht stellt die 
Bundesregierung hierzu ein 50-Punkte-Programm vor. 
Ostdeutschland: Konvergenzfortschrittef aber weiterhin tief verwurzelte Probleme 
Nach einem deutlichen Wachstum in den vorangehenden Jahren legte das ostdeutsche BIP 
1995 mit einer Wachstumsrate von 6% abermals kräftig zu. Die Produktion im verarbeitenden 
Gewerbe wuchs weiterhin noch rascher, da neue oder modernisierte Betriebe in Produktion 
gingen, während der Boom der Bauwirtschaft, die 1994 um 21% wuchs, verebbte. Die 
Beschäftigung stieg 1995 im zweiten Jahr hintereinander, und die Arbeitslosigkeit ging 
abermals zurück. Allerdings ist sie seit dem vergangenen Sommer wieder etwas gestiegen, 
worin das langsamere Wachstum und die geringere Entlastung durch arbeitsmarktpolitische 
Maßnahmen zum Ausdruck kommen. 
Da die ostdeutschen (nominalen) Lohnstückkosten immer noch etwa ein Drittel höher sind als 
in Westdeutschland, wurden 1995 im Hinblick auf die Kostenwettbewerbsfähigkeit kaum 
Fortschritte erzielt. Die Löhne stiegen langsamer, doch schwächte sich auch der 
Produktivitätsanstieg ab. Die Betriebe sind unterschiedlicher als andernorts: Einige sind 
technisch sehr fortschrittlich und können sich westliche Lohnsätze leisten; viele hingegen sind 
weniger produktiv und können selbst bei den niedrigeren ostdeutschen Löhnen kaum 
überleben. Ein Lösungsweg wären hier möglicherweise relativ niedrige Tariflöhne, die 
Spielraum für Lohndifferenzierung durch eine positive Lohndrift ließen, wo die Umstände dies 
erlauben. 
Die sehr schwache ostdeutsche Wettbewerbsposition zeigt sich in verschiedener Hinsicht noch 
deutlich. Wenngleich die Zahl moderner Betriebe zunimmt und die ostdeutschen Ausfuhren in 
andere EU-Länder 1995 um rund 30% wuchsen, machen ostdeutsche Exporte doch nach wie 
vor nur 2% der deutschen Gesamtausfuhren aus, verglichen mit einem Anteil von 11% am BIP. 
Bei der derzeitigen durchschnittlichen Rentabilität wird es noch geraume Zeit in Anspruch 
nehmen, bis westliche Verteilungsmuster erreicht sind. Die Gewinne sind noch gering und die 
Unternehmen für Schocks anfällig. Ostdeutschland wird weiterhin in hohem Maße von 
westdeutschen Transferleistungen abhängen, die derzeit etwa 4V£% des deutschen BLP 
ausmachen. 
Öffentliche Finanzen: keine weitere Konsolidierung 1995 
Das gesamtstaatliche Finanzierungsdefizit belief sich 1993 auf 3,5% des BIP und ging 1994 auf 
2,6% zurück. Anfang 1995 wurde mit einem weiteren Defizitrückgang gerechnet. Seither 
6.3.1996 
-84-
haben sich die Defizitaussichten allerdings verschlechtert. Das öffentliche Finanzierungsdefizit 
im Jahr 1995 wird nunmehr von offizieller Seite vorläufig auf 3,6% beziffert4 i.4 
Dieser Umschwung war vor allem auf die enttäuschenden Einnahmen zurückzuführen. Neben 
den Auswirkungen des unerwartet langsamen Wachstums im Jahr 1995 fielen auch die 
Mindereinnahmen bei den direkten Steuern aufgrund einiger, zumeist vorübergehender, 
Sonderfaktoren (z.B. die Auswirkungen der Rezession von 1993 auf die im vergangenen Jahr 
beglichenen endgültigen Steuerschulden) größer aus als ursprünglich erwartet. Dennoch blieb 
das Steueraufkommen im Verhältnis zum BIP insgesamt auf einem historischen Rekordhoch 
von 43%% des BLP, worin sich die Wiedereinführung des 7,5%igen Solidaritätszuschlags auf 
die Einkommensteuer widerspiegelte. 
Die gesamtstaatlichen Ausgaben beschleunigten sich, vor allem im Bereich der sozialen 
Sicherheit. Die Ausgaben im Gesundheitswesen entwickelten sich dynamischer als erwartet. 
Außerdem wurde eine neue Pflegeversicherung eingeführt. Die Ausgaben der 
Gebietskörperschaften blieben allerdings hinter den ursprünglichen Plänen zurück. Zunächst 
verzögerte sich die Ausführung des Bundeshaushalts durch die Wahlen vom Oktober 1994. 
Später, als die Einnahmenausfälle offensichtlich wurden, wurden die Ausgaben auf allen 
Regierungsebenen restriktiv auf Ad hoc-Basis gehandhabt. Angesichts der aufgrund von 
Schuldenübernahmen rasch wachsenden Zinsausgaben stiegen die sozialversicherungsfremden 
Primärausgaben real kaum an. 
Der öffentliche Schuldenstand erhöhte sich Ende 1995 auf etwa 59% des BLP. Die Übernahme 
von Schulden der Treuhand und ostdeutscher Wohnungsgesellschaften machte allein 6 % 
Prozentpunkt dieses plötzlichen Anstiegs der Schuldenquote aus. Die einigungsbedingten 
Verbindlichkeiten, die sich teilweise in Nebenhaushalten angesammelt hatten, wurden 
inzwischen weitgehend vom Bundeshaushalt übernommen. Sie haben in erheblichem Maße 
zum Anstieg der Schuldenquote von lediglich 41,5% im Jahr 1991 beigetragen. 
Angabe der deutschen Regierung von Anfang 1996. Nicht eingeschlossen sind Schuldenübernahmen von 
der Treuhand und ostdeutschen Wohnungsgesellschaften in Höhe von 6,75 % des BIP. 
6.3.1996 
85-
GREECHENLAND 
Fortschritte bei der makroökonomischen Anpassung im Jahr 1995 
Die makroökonomische Entwicklung war 1995 vor allem durch zwei Faktoren gekennzeichnet: 
Fortschritte bei der Inflationsrückführung und weitere Anstrengungen zum Abbau der 
Haushaltsurtgleichgewichte. Gleichzeitig haben die - wenn auch weiterhin hohen -
Realzinssätze etwas nachgegeben, und die tatsächliche Wechselkursabwertung entsprach 
weitgehend dem geldpolitischen Ziel der Bank von Griechenland. Man erwartet, daß sich das 
Wirtschaftswachstum 1996, vor allem unter dem Einfluß einer kräftigeren Binnennachfrage, 
beschleunigt. 
1994 setzte in Griechenland eine Konjunkturerholung ein, die vor allem den "Beitrag der 
besseren außenwirtschaftlichen Rahmenbedingungen widerspiegelte, während die 
Binnennachfrage schwach blieb. 1995 beschleunigte sich das Wachstum noch. Die 
Binnennachfrage und insbesondere die Bruttoanlageinvestitionen festigten sich, während der 
private Verbrauch weiterhin stagnierte. Die öffentlichen Investitionen entwickelten sich recht 
gut, weitgehend mit Unterstützung der EG-Strukturfonds. Die Erholung der Binnenwirtschaft 
ging auch mit einem leichten Anstieg des Zahlungsbilanzdefizits einher. 
Das Wachstum der privaten 
Verbrauchsausgaben blieb mit 1,4% 
(Volumen) im Jahr 1995 schwach, 
was vor allem auf den geringen 
Anstieg der Realeinkommen 
zurückzuführen war. Die Reallöhne 
stiegen 1995 um 0,5%, nach 1,3% im 
Jahr 1994. Allerdings blieb das 
verfügbare Realeinkommen 1995 
praktisch unverändert. 
Ausschlaggebend für diese 
Entwicklung waren die Umsetzung 
der Steuergesetze von 1994, die zu 
einem höheren Aufkommen aus den 
direkten Steuern führte, und der Zinsrückgang, der den Anstieg der sonstigen Einkommen 
(ohne Arbeitseinkünfte) bremste. Allerdings wurde der private Verbrauch durch einen 
Rückgang der Sparquote von 18,9% des verfügbaren Bruttoeinkommens 1994 auf 17,9% im 
Jahr 1995 unterstützt. Dieser Rückgang der Sparquote dürfte auf die niedrigeren Realzinssätze 
und die teilweise behobene Steuerunsicherheit zurückzuführen sein. Außerdem verbessert sich Tabelle 1 
Griechenland Makroökonomische Entwicklung 
| f~ 1986-90 1991-93 1994 1995 
Wachstumsrate des BIP 17 1.0 li 1.7 
(Veränderung in %) 
Letzte inländische Verwendung 2.4 15 13 22 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 0.7 0.0 19 1.0 
(Veränderung in %) 
Arbeitslosenquote Cm %) 6.6 7.8 8.9 85 
Preisentwicklung 17.0 15.8 10.8 92 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen -4.8 -45 -26 -2.7 
(in % des BIP) 
' " — 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
6.3.1996 
-86-
allmählich auch die Arbeitsmarktlage; die Arbeitslosigkeit, die während der Rezession-einen < 
Höchststand erreichte, hat sich inzwischen bei 9,5% der Erwerbsbevölkerung stabilisiert. 
Die vergleichsweise hohe griechische Inflation ist seit Mitte 1993 auf Abwärtstrend. Zum 
ersten Mal seit über 22 Jahren wies die Verbraucherpreisinflation im überwiegenden Teil des 
Jahres 1995 nur eine einstellige Rate auf. Auf der Grundlage des Deflators des privaten 
Verbrauchs lag die durchschnittliche Teuerung 1995 bei 9,2%, verglichen mit einem 
Durchschnitt von fast 16% in den ersten drei Jahren dieses Jahrzehnts. Die bessere 
Inflationsentwicklung wurde durch mehrere Faktoren unterstützt: Erstens wurde die 
Finanzpolitik in den letzten zwei Jahren allmählich restriktiver als zuvor; zweitens wird seit 
1991 eine restriktive Geld- und Währungspolitik verfolgt. Dementsprechend wurde die 
importierte Inflation durch schrittweise Senkungen des Abwertungssatzes der Drachme in 
Grenzen gehalten, und die Unterindexierung des Inflationsgefälles gegenüber den 
Partnerländern in der Gemeinschaft führte zu einer Aufwertung des realen Wechselkurses. 
Wenngleich dies zu einer Verlagerung der relativen Preise zugunsten der Importe geführt hat, 
wurde somit auch ein "Anker" für die Inflationserwartungen geschaffen. Zusammen mit den 
Fortschritten bei der Haushaltskonsolidierung ging hiervon eine disziplinierende Wirkung auf 
das Preisverhalten in der Binnenwirtschaft aus. Schließlich dürften die Erfolge bei der 
Rückführung der Ist-Inflation dazu beigetragen haben, die Inflationserwartungen auf den 
Produkt- und Arbeitsmärkten im Zaum zu halten (die Nominallohnabschlüsse gelten seit 
einigen Jahren jeweils für einen Zweijahreszeitraum und haben, mit Klauseln zur Absicherung 
gegen eine unerwartet hohe Inflation, allgemein dazu beigetragen, den Kostendruck auf die 
Preise einzudämmen). 
Da die 
Inflationsbekämpfungsstrategie vor 
allem auf finanzpolitische 
Anpassung und die 
Unterindexierung der DR-
Abwertung unter Berücksichtigung 
des Inflationsgefälles zwischen 
Griechenland und der ECU setzt, 
wird das Wechselkursziel durch 
positive Erwartungen hinsichtlich 
der Stabilisierungs- und 
Abwertungsaussichten unterstützt. 
Nachdem eine Wechselkurskrise, 
die Mitte 1994 durch die Aufhebung der noch verbleibenden Kapitalverkehrsbeschränkungen 
ausgelöst wurde, erfolgreich abgewehrt wurde, sind die griechischen Währungsreserven auf ein Tabelle 2 
Griechenland: Wirtschafts politische Kennziffern 
1986-90 1991-93 1994 1995 
Geldmengenentwicklung 21.1 135 85 10.4 
(Veränderung in %) 
Fmanzierungssaldo des Staates -13.0 -11.7 -11.4 -93 
Cm % des BIP) 
Staatsverschuldung 66.6 97.1 113.0 114.4 
Cm % des BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Löhne 167 10.7 12.8 9.8 
(Veränderung in %) 
RealePro-Kopf-Löhne -03 -4.4 1.8 0.6 
(Veränderung in %) 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
6.3.1996 
- 87 -
beispielloses- Rekordhoch gestiegen. Umfangreiche autonome Nettokapitalzuflüsse 
unterstützen den Außenwert der DR. Ende September 1995 beliefen sich die griechischen 
Währungsreserven auf 16,1 Mrd. USD. 
Die Kapitalzuflüsse wurden weitgehend neutralisiert, um ein Anschwellen der Inlandsliquidität 
über das im geldpolitischen Programm der Bank von Griechenland für 1995 vorgesehene Ziel 
hinaus zu verhindern. 
Die Realzinssätze, die 1995 etwas nachzugeben schienen, sind weiterhin hoch. Die anhaltend 
hohe Inflation und die Unsicherheit über die Dauerhaftigkeit der Inflations-und 
Konsolidierungserfolge bestimmen weiterhin die Risikoaufschläge bei der Zinsbildung. 
Politische Maßnahmen zur Bekämpfung der Ungleichgewichte und Förderung der 
Konvergenz 
Die griechischen Haushaltsungleichgewichte haben sich seit 1994, als die Haushaltsziele des 
Zentralstaats weitgehend erreicht wurden, verbessert. 1995 setzten sich die Fortschritte beim 
Abbau der Haushaltsungleichgewichte und bei der Eindämmung des Schuldenanstiegs fort. Das 
gesamtstaatliche Finanzierungsdefizit wurde nach dem 1993 verzeichneten Rekordhoch der 
90er Jahre von 12,1% des BIP bis 1995 auf 9,3% des BIP gesenkt.5 Dementsprechend ist der 
Primärsaldo seit 1992 positiv; das Finanzierungsdefizit dürfte 1996 weiter zurückgehen und 
der Primärüberschuß gegenüber dem Vorjahr weiter steigen. Allerdings wird die 
Haushaltspolitik weiterhin durch umfangreiche Zinszahlungen eingeengt, die sich 1995 auf 
13,4% des BIP und damit fast 35% der gesamtstaatlichen Einnahmen beliefen. 
Die hohe Zinsbelastung spiegelt die schwere Verschuldung Griechenlands und die weiterhin 
hohen Zinsen für die Staatsschuld wider. Trotz der hartnäckig hohen Inflation erreichte die 
Schuldenquote 1995 114,4% des BIP, nach 82,6% im Jahr 1990. Diese kräftige Erhöhung ist 
hauptsächlich auf die Übernahme außerhalb des Staatshaushalts entstandener Schulden durch 
den Gesamtstaat zurückzuführen. Es steht außer Zweifel, daß die in den letzten Jahren 
verzeichneten Primärüberschüsse noch nicht ausreichen, um die Schuldenquote zu stabilisieren, 
sondern lediglich zu einem langsameren Anstieg der Schuldenquote beitragen. 
Die Haushaltsanpassung setzt vor allem auf eine Erhöhung der Einnahmen durch Bekämpfung 
der Steuerhinterziehung, Erweiterung der Besteuerungsbasis und Verbesserung der Effizienz 
des Steuersystems sowie auf eine Beschränkung des Primärausgabenanstiegs. Die laufenden 
Einnahmen des Gesamtstaats sind von insgesamt 32% des BIP im Jahr 1990 auf 36,4% des 
Im Sommer 1995 nahmen die griechischen Behörden in den Gesamthaushalt Posten auf, die zuvor nicht 
oder nur teilweise berücksichtigt worden waren; die hier verwendeten plünderten Daten fuhren rückwirkend 
bis 1992 zu einem niedrigeren gesamtstaatlichen Defizit. Das Tempe aer finanzpolitischen Anpassungen 
von 1993 bis 1995, gemessen an der Veränderung der Schuldenquote, wurde dadurch aber nicht beeinflußt, 
auch wenn sich nunmehr bezogen auf das BIP 1993 eine um mehr als einen Prozentpunkt niedrigere 
Schuldenquote ergibt. 
6.3.1996 
-88-
BJP 1995-gestiegen. Dieser Erfolg wurde großenteils nach Umsetzung der Steuergesetze vom 
April 1994 erzielt. Bei der Einschränkung des Primärausgabenanstiegs wurde weniger 
Fortschritte erzielt; die Primärausgaben machten 1995 fast 31% des BIP aus, nach 29,4% im 
Jahr 1992. 
Schaubild 1 - Griechenland 
Haushaltsanpassungen (Gesamtstaat) 
Koiqunktaiberamigte Variablen m H da« Trend-BIP Konjnnktuibereinigte Variablen in H de« Trend-BIP 
38 — Printibanegaben (linke Skala) — Einnahmen (linke Skala) 
• Defizit (rechte Skala) • Primarealdo (rechte Skala) 
2 
0 
-2 
-4 
•6 
-8 
-10 
-12 
•14 
•16 Schaubild 1 zeigt die 
Zusammensetzung der 
finanzpolitischen Anpassung 
seit Ende der 80er Jahre durch 
Gegenüberstellung 
konjunkturbereinigter 
Einnahmen- und 
Primärausgabendaten in 
Prozent des Trend-BIP, die 
somit die diskretionäre Politik 
anzeigen. Das Primärdefizit 
wurde seit 1992 zurückgeführt, 
und zwar vor allem durch 
diskretionäre Erhöhungen der Einnahmen im Verhältnis zum BIP von 32,3% des Trend-BIP 
im Jahr 1990 auf 38,0% im Jahr 1995; die konjunkturbereinigten Primärausgaben hingegen 
sind mit nahezu 34% des BIP weitgehend konstant geblieben. 
Die Hauptaufgabe der Politik besteht darin, die Inflations- und Konsolidierungserfolge zu 
sichern und fortzusetzen. Dies sind unerläßliche Voraussetzungen für einen Rückgang der 
Realzinsen und die Förderung und Erhaltung des Wirtschaftswachstums. Wenngleich im 
Hinblick auf die Konvergenzkriterien des Maastrichter Vertrags in den vergangenen zwei 
Jahren Fortschritte erzielt wurden, muß die Anpassungspolitik angesichts des noch 
zurückzulegenden Wegs doch mit Entschlossenheit fortgesetzt werden. 1988 1989 1990 
Quelle: Konimissionsdienststellen 
6.3.1996 
89-
SPANDEN 
Gesünderer Aufschwung, allerdings noch mit einigen Unsicherheitsfaktoren 
Trotz der Konjunkturverlangsamung seit dem Frühjahr wuchs das spanische BIP 1995 um 3%. 
Die Beschäftigung nahm 1995 deutlich zu (2,7%), was auf das Wirtschaftswachstum, die 
Lohnmäßigung und den flexibleren Arbeitsmarkt zurückzuführen war. Da die Erwerbsquote 
anstieg, ging die Arbeitslosenquote allerdings nur leicht zurück. Die Inflation nahm ab 
Mai 1995 wieder ab, während das gesamtstaatliche Finanzierungsdefizit 1995 dem Ziel des 
Konvergenzprogramms entsprach. Wenngleich die Importe 1995 rascher wuchsen als die 
Exporte, blieb die Zahlungsbilanz doch weitgehend ausgeglichen, was teilweise auf die 
Verbesserung der Terms of trade zurückzuführen war. 
Die spanische Wirtschaft, die seit Mitte 1993 kontinuierlich gewachsen ist, begann sich im 
zweiten Quartal 1995 zu verlangsamen. Dennoch ist das BIP 1995 um schätzungsweise 3,0% 
(nach 2% im Vorjahr) gewachsen. 
Nachdem das Wachstum in den beiden Vorjahren, teilweise aufgrund der Peseta-Abwertung, 
vom Außenbeitrag getragen wurde, stellte 1995 die Binnennachfrage den Wachstumsmotor 
dar, während die Außenwirtschaft negativ zum BIP-Wachstum beitrug. Die merkliche 
Erholung der Binnennachfrage im Jahr 1995 beruhte auf einem kräftigen Wachstum der Bau-
und Ausrüstungsinvestitionen, während sich der private Verbrauch weiterhin nur schleppend 
entwickelte. 
Tabelle 1 
Spanien: Makroökonomische Entwicklung 
\ 1986-90 1991-93 1994 
Wachstumsrate des BIP 
(Veränderung in %) 
Letzte inländische Verwendung 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 
(Veränderung in %) 
Arbeilslosenquote (in %) 
Preisentwicklung 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen 
Cm % des BIP) 32 
18.9 
66 
-13 -2.7 -12 1995 
45 0.6 2.1 3.0 
6.6 -02 1.1 33 
-2.1 -0.9 2.7 
192 243 22.7 
6.1 4.9 45 
-13 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
• Nach letzten Informationen 
Wachstum der Auslandsnachfrage etwas abschwächte. 
Mitte 1995 zu verlangsamen. Nach einem kumulativen Rückgang 
um 14% in den Jahren 1992 und 
1993 begannen sich die Investitionen 
1994 infolge einer Belebung der 
Endnachfrage zu erholen, die 
zunächst von einem kräftigen 
Exportwachstum, der besseren 
Unternehmensrentabilität, der 
geringeren Verschuldung der 
Unternehmen (ohne Finanzsektor) 
und dem höheren 
Kapazitätsauslastungsgrad ausging. 
Da der private Verbrauch allerdings 
weiterhin schwach war und sich das 
begann sich die Investitionstätigkeit 
6.3.1996 
-90-
scsaaaasBBaaaaçBBas>SBa|SBaçqaaBaaGp^ 
Schaubild 1 - Spanien 
Privater Verbrauch, Beschäftigung und Sparquote 
ÄhrikhaVartmUranamH 
EXlnuHlin« l**.ia)ma, 
—FrmttrVcrtnudi 
[••SpaauuU der priv*anHMuh»m (redte Skill) 
1986 1987 1988 
QutlU: Komnuanonadieiutftellcn 1995 Der private Verbrauch ist 1995 
um schätzungsweise 1,6% 
gewachsen - angesichts des 
steilen Anstiegs der 
Beschäftigung (Schaubild 1) 
und der verfugbaren 
Bruttorealeinkommen (3,1%) 
eine vergleichsweise niedrige 
Rate. Die Sparquote der 
privaten Haushalte ist 1995 
aufgrund der zunehmenden 
Unsicherheit über die künftige 
Einkommensentwicklung auf 
schätzungsweise 12,8% gestiegen. Diese Unsicherheit erklärt sich vermutlich durch die 
geringere Arbeitsplatzsicherheit nach der Arbeitsmarktreform von 1994, die Erinnerung an die 
schwere Rezession von 1992/1993, strengere Anspruchsvoraussetzungen für das 
Arbeitslosengeld und die Ungewißheit über die Zukunft des Rentensystems, die auch in der 
Zunahme privater Rentenversicherungen zum Ausdruck kommt. Ein größeres Fragezeichen 
hinsichtlich der weiteren Konjunkturentwicklung in Spanien betrifft daher die 
Ausgabenbereitschaft der privaten Haushalte, wie in anderen Mitgliedstaaten. 
Exporte und Importe haben sich nach dem sehr steilen Anstieg von 1994 verlangsamt. 
Allerdings haben sich die Exporte deutlicher abgeschwächt als die Importe, da die 
Auswirkungen der früheren PTA-Abwertung und der Erholung der Binnennachfrage 
verebbten. 
Tabelle 2 
Spanien: Wirtschaftspolitische Kennziffern 
Geldmengenentwickhing 
(Veränderung in %) 
Finanzierungssaldo des Staates 
(in % des BIP) 
Staatsv erschuldung 
Cm % des BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung m %) 
Reale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung in %) 1986-90 1991-93 1994 1995 
14J 
-3.8 
44.1 
7.7 
1.0 75 16 
-55 
82 -6.6 -5.9 
515 63.0 64.8 
3.1 3.9 
2.0 -1.7 -0.9 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
auch in jenem Jahr ausgeglichen. Die spanische Zahlungsbilanz hat 
sich in den letzten Jahren infolge der 
Peseta-Abwertung von 1992-94 und 
der - im Vergleich zur EU 
insgesamt - tieferen Rezession in 
Spanien erheblich verbessert. Die 
Leistungsbilanz, die 1991 noch ein 
Defizit von 3,2% des BLP aufwies, 
war 1994 ausgeglichen. Wenngleich 
die Realimporte 1995 erneut rascher 
wuchsen als die Realexporte, blieb 
die Leistungsbilanz dank einer 
Verbesserung der Terms of trade 
6.3.1996 
-91-
Die Beschäftigung nahm 1995- aufgrund des stetigen Wirtschaftswachstums, 4er 
Lohnmäßigung und des flexibleren Arbeitsmarkts erheblich zu, wobei die beiden letztgenannten 
Faktoren die Schwelle fur die Schaffung neuer Arbeitsplätze gesenkt und den Anstieg der 
rechnerischen Produktivität vermindert haben. Allerdings ist die Arbeitslosenquote 
vergleichsweise wenig zurückgegangen und lag 1995 weiterhin deutlich über 20%, da die 
Erwerbsquote in Zusammenhang mit der stetig steigenden Erwerbsbeteiligung von Frauen 
kontinuierlich anstieg. 
Das gesamtstaatliche Finanzierungsdefizit im Verhältnis zum BIP wurde 1995 weiter auf 
schätzungsweise 5,9% zurückgeführt, nach 6,6% im Jahr 1994 und 7,5% 1993. Allerdings 
stieg die gesamtstaatliche Schuldenquote trotz dieser Verminderung weiter an, wenn auch mit 
abnehmendem Tempo, und lag Ende 1995 bei rund 64% des BLP. 
Die am Verbraucherpreisindex gemessene Inflation (gegenüber dem Vorjahr) hat sich seit Mai 
1995 verlangsamt. Im Durchschnitt blieb die Inflationsrate 1995 allerdings gegenüber 1994 
unverändert, was vor allem auf die Anhebung der indirekten Steuern vom Januar 1995 
zurückzuführen war, deren Auswirkungen die Inflation in den ersten Monaten 1995 anfachten. 
Der Abwärtstrend der Teuerung wird durch maßvolle Lohnzuwächse, eine stabile Währung, 
einen langsameren Importpreisanstieg und den Stabilitätskurs der Bank von Spanien 
unterstützt. 
Ende 1994 führte die Bank von Spanien eine neue geldpolitische Strategie mit einem 
mittelfristigen Inflationsziel ein, wobei die Wechselkursstabilität als wichtiger Fakor zur 
Erreichung dieses Ziels betrachtet wird. Anzeichen für einen starken Inflationsdruck 
veranlaßten die Bank von Spanien, die Zinssätze in der ersten Jahreshälfte 1995 um insgesamt 
190 Basispunkte anzuheben. Bessere Inflationsaussichten in der zweiten Jahreshälfte und die 
starke PTA ebneten dann den Weg für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte im Dezember. Das 
Gefälle bei den langfristigen Zinsen gegenüber Deutschland flachte sich im Verlauf des Jahres 
etwas ab, betrug im Dezember allerdings immer noch 390 Basispunkte. Aufgrund der 
Währungsturbulenzen Anfang 1995 verlor die PTA stark an Wert, so daß ihr zentraler Leitkurs 
im EWS-Wechselkursmechanismus schließlich am 6. März um 7% abgewertet wurde. 
Anschließend konnte die Währung gegenüber der DM wieder Boden gutmachen und wertete 
rasch in Richtung ihres neuen zentralen Leitkurses auf. Im letzten Quartal 1995 gewann die 
PTA weiter an Stärke und bewegte sich im EWS-Gitter immer weiter nach oben, so daß sie 
das Jahr als zweitstärkste Währung im Wechselkursgitter abschloß. 
6.3.1996 
-92-
Die wirtschaftlichen Fundamentalfaktoren scheinen nunmehr eine gesündere Basis für ein 
stetigeres Wirtschaftswachstum in Spanien zu bieten als in früheren Aufschwungphasen, 
insbesondere Ende der 80er Jahre. Der Aufschwung wird von den Exporten und Investitionen 
getragen. Ein gewisser Spielraum für einen Anstieg des privaten Verbrauchs ohne größere 
Spannungen in der Zahlungsbilanz ist vorhanden. Ein flexiblerer Arbeitsmarkt, der auch zu der 
maßvolleren Lohnentwicklung beitrug, hat die Grundlage für ein ausgewogeneres 
Wirtschaftswachstum verbessert. 
Die wichtigsten Unsicherheiten hinsichtlich der Stärke des Aufschwungs betreffen nun die 
Entwicklung der Auslandsmärkte und das Verhalten der Verbraucher, das in der Sparquote der 
privaten Haushalte zum Ausdruck kommt. 
Hohes Staatsdefizit und Arbeitslosigkeit sind weiterhin die größten Herausforderungen 
Die spanische Wirtschaftspolitik orientiert sich an dem geänderten Konvergenzprogramm von 
1994, das darauf abzielt, die WWU-Kriterien durch Strukturreformen und einen 
ausgewogeneren Policy-mix zu erfüllen. Von zentraler Bedeutung sind die finanzpolitischen 
Anpassungen, mit denen das gesamtstaatliche Finanzierungsdefizit bis 1997 auf 3% des BLP 
zurückgeführt werden soll. 
Die spanischen Behörden haben an Glaubwürdigkeit gewonnen, indem sie die 
Konvergenzprogramm- bzw. Defizitziele 1994 und 1995 erreicht haben. Wie aus Schaubild 2 
ersichtlich, wurde dies vor allem durch einen Abbau des Primärdefizits (das keine 
Zinszahlungen enthält) erreicht. Die laufenden Ausgaben ohne Zinszahlungen wurden unter 
Umkehrung des früheren Trends von 39,1% des BLP im Jahr 1993 auf 37,2% im Jahr 1995 
zurückgeführt, womit der Rückgang der laufenden Einnahmen von 41,8% des BLP im Jahr 
1993 auf 40,7%» im Jahr 1995 mehr als ausgeglichen wurde. 
Schaubild 2 - Spanien 
Gesamtstaatliche Haushaltsvariablen (in % des BIP) 
DBnittoverechuldung (rechte Skill) 
—Primirdcfuit 
—Zinszahlungen 
—Gesamtdefizit Allerdings wurden die 
finanzpolitischen Anpassungen 
ebenso wie das 
Konvergenzprogramm weitgehend 
auf 1996 und 1997 verschoben. Im 
Haushaltsentwurf für 1996 wurde 
die Defizitquote entsprechend dem 
Konvergenzprogramm auf 4,4 % 
des BLP angesetzt. Dieser Entwurf 
wurde jedoch vom Parlament 
abgelehnt. Daher wurde der 
Haushaltsplan von 1995 mit einigen 
finanzpolitischen Anpassungen auf 1996 verlängert, die eine ähnliche Auswirkung auf das 
Defizit haben dürften wie der Haushaltsentwurf. 1996 dürfte durch die Haushaltseinsparungen 1990 1991 
QutiU: KommissionsdienstsUllen 
6.3.1996 
-93-
zum ersten Mal in diesem Jahrzehnt ein Primärüberschuß entstehen. Eine strikte Einhaltung der 
Haushaltsziele ist von zentraler Bedeutung, um einen weiteren Zinsrückgang zu erleichtern und 
so die wachsende Zinsbelastung, die bereits über 5% des BIP ausmacht, zu senken, während 
gleichzeitig die Wirtschaft angekurbelt wird. 
Die Beschäftigung hat sich seit Anfang 1994 sehr günstig entwickelt. Wenngleich sich das 
Beschäftigungswachstum im vierten Quartal 1995 verlangsamte, nahm die 
Gesamtbeschäftigung in jenem Quartal immer noch um 3,2% gegenüber dem Vorjahr und im 
Gesamtjahr 1995 um durchschnittlich 2,7% zu. Dadurch wurde ein Anstieg der traditionell sehr 
niedrigen Erwerbs- und Beschäftigtenquoten möglich. Trotz dieser Verbesserungen lag die 
Arbeitslosenquote im vierten Quartal 1995 allerdings noch bei 22,8%, und der Anteil 
befristeter Arbeitsverhältnisse an der Gesamtbeschäftigung machte 34,5% aus. Um die großen 
Ungleichgewichte auf dem spanischen Arbeitsmarkt abzubauen, sind weitere Reformen der 
Güter- und Dienstleistungsmärkte erforderlich, insbesondere in Wirtschaftszweigen, die vor 
Wettbewerb geschützt sind. Dies kann dazu beitragen, die Inflation weiter zu senken und 
Effizienz, Wirtschaftswachstum und Beschäftigung zu verbessern. 
6.3.1996 
94 
FRANKREICH 
Schwächere Binnennachfrage bremst das Wirtschaftswachstum 
Seit Anfang 1995 hat sich die Konjunktur in Frankreich verlangsamt; darauf folgte eine 
deutliche Abschwächung, so daß das BIP-Wachstum von über 4% im ersten Quartal immer 
weiter auf weniger als 1% im letzten Quartal zurückging. Der sehr umfangreiche Beitrag der 
Vorräte zum Wirtschaftswachstum im Jahr 1994 hatte die mangelnde Dynamik der anderen 
Komponenten der Binnennachfrage teilweise verdeckt; diese haben die Antriebsfunktion 1995 
nicht hinlänglich übernommen. 
Tabelle 1 
Frankreich: Makroökonomische Bitwicklung 
| 8 1986-90 1991-93 1994 1995 
Wachstumsrate des BIP 32 02 2.7 2.8 
(Veränderung in %) 
Letzte inländische Verwendung 3.8 -05 25 2.4 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 1.1 -05 0.1 12 
(Veränderung in %) 
Arbeitslosenquote Cm %) 9.8 105 123 115 
Preisentwicklung 29 26 1.8 19 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen -03 02 1.1 1.4 
Cm «desBIP) 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 Der Verbrauch entwickelte keine 
Eigendynamik, so daß 1994 
eingeleitete Stützungsmaßnahmen 
1995 verlängert wurden. Die deutlich 
beschleunigte Kaufkraft des 
verfügbaren Einkommens der 
privaten Haushalte, die durch das 
Beschäftigungswachstum und die 
günstigere Entwicklung der 
Individuallöhne zu verzeichnen war, 
führte 1995 zu einer leichten 
Beschleunigung des Verbrauchs der 
privaten Haushalte, während die 
Sparquote deutlich stieg. Die 
Erwartungen der privaten Haushalte hinsichtlich der Arbeitslosigkeit und der 
Einkommensentwicklung haben sich nach dem Sommer verschlechtert, so daß der Verbrauch 
und die Wirtschaftstätigkeit insgesamt geschwächt wurden. 
Der im Frühjahr 1994 in Gang gekommene Aufschwung der Anlageinvestitionen dürfte sich 
auch nach 1995 fortsetzen. Wenngleich der Kapazitätsauslastungsgrad seit Mitte 1995 
zurückgegangen ist und die Nachfrageaussichten weniger günstig sind, besteht nach der 
schwachen Investitionstätigkeit der Vorjahre doch ein erheblicher Investitionsbedarf. 
Außerdem nimmt die Rentabilität seit zwei Jahren zu. In den letzten Jahren wurden 
umfangreiche Finanzierungskapazitäten frei, und die Belastung durch hohe Realzinssätze ist 
seit Anfang 1996 weitgehend entfallen. 
Die Exporte entwickelten sich besonders dynamisch und trugen 1994 und im ersten Quartal 
1995 in hohem Maße zum Wirtschaftswachstum bei. Seit dem Frühjahr ist eine Pause zu 
verzeichnen. Wenngleich den Unternehmen die maßvolle Entwicklung der Lohnstückkosten 
zugute kommt, beeinträchtigt die Aufwertung des effektiven Wechselkurses doch die preisliche 
Wettbewerbsfähigkeit und zwingt zu einer Kürzung der Gewinnspannen. Frankreich 
6.3.1996 
Tabelle 2 
Frankreich: Wirtschaftspolitische Kennziffern 
1986-90 1994 1995 - 95 -
verzeichnet- zur Zeit umfangreiche Außenbilanzüberschüsse: Die Leistungsbilanz ..wies .1994. 
nach einem Defizit von 0,5% des BIP im Jahr 1991 einen Überschuß von 0,6% auf, der 1995 
etwa 1% des BIP erreichten dürfte. 
Die Inflation wurde nachhaltig bezwungen, während die Beschäftigungslage Anlaß zur 
Sorge gibt 
Der Preisauftrieb blieb 1995 unter 2%. Wenngleich der MwSt-Regelsatz am 1. August 1995 
um 2 Prozentpunkte angehoben 
wurde, stiegen die Verbraucherpreise 
1995 mit derselben Rate wie 1994. 
Der Anstieg der Verkaufspreise im 
verarbeitenden Gewerbe frat sich seit 
Anfang 1995 verlangsamt. 
Außerdem belastet der schleppende 
Verbrauch weiterhin die 
Gewinnenspannen des Einzelhandels. 
Die Lohnstückkosten dürften sich 
1995 aufgrund des geringeren 
Produktivitätsanstiegs und der 
steigenden Löhne um etwa 1% erhöht haben. Die Kontrolle der Lohnstückkosten spielte bei 
der Bekämpfung der Inflation eine entscheidende Rolle. Sie sind gegenüber den anderen 
Industrieländern von 1987 bis 1995 in Landeswährung um etwa 10% gesunken, während sie 
für die Gemeinschaft insgesamt um etwa 5% gestiegen sind. Geldmenge ne ntwick hing 
(Veränderung in 96) 
Finanz ieningssaldo des Staates 
Cm % des BIP) 
Staatsverschuldung 
Cm % des BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung in %) 
Reale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung m %) 85 
-1.8 
33.7 
42 
13 1991-93 
1.4 
4.1 
402 
36 
09 19 
-6.0 
484 
2.1 
03 -5X) 
515 
3.0 
1.1 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
Schaubild 1 - Frankreich 
Wertschöpfung, unselbständig Beschäftigte und Produktivität in den 
nichtlandwirtschaftlichen marktbestimmten Sektoren (saisonbereinigt) 
WtrudW^fiingundBtscttftig>n^(viaUlj»WichtValnda\H«in%) Produktivität (1988 Ql« 100) Die Beschäftigung entwickelt sich 
entsprechend dem normalen 
Produktivitätszyklus (Schaubild 1). 
Während sie zu Beginn des 
Aufschwungs nur geringfügig 
wuchs und so zu einem kräftigen 
Produktivitätsanstieg im ersten 
Halbjahr 1994 führte, stieg die 
Beschäftigung danach in den 
marktbestimmten Sektoren (ohne 
Landwirtschaft) vierteljährlich um 
0,4%. Arbeitsplätze entstanden vor 
allem im Bereich der Unternehmensdienstleistungen, zu dem auch die Zeitarbeitsvermittlungen 1988 | 1989 | 1990 | 1991 | 1992 | 1993 
gue/ZeXommissionsdicnstsUllcn. INSEE 1994 | 1995 | 
6.3.1996 
-96-
gehören, sowie im Bereich 4er häuslichen Dienstleistungen. Der Beschäftigungsanstieg setzte 
sich Mitte 1995 fort, während das BIP des marktbestimmten Sektors stagnierte, so daß die 
Produktivität abnahm. Nach einem steten Rückgang seit Sommer 1994 stieg die 
Arbeitslosigkeit ab Herbst 1995 allerdings wieder an. 1996 könnte der Produktivitätsanstieg 
wie schon 1995 etwas hinter seiner Trendrate zurückbleiben, da die Beschäftigungspolitik dazu 
beitragen dürfte, daß die Zahl der Arbeitspätze bezogen auf das Wachstum überproportional 
stark steigt. 
Abbau der öffentlichen Defizite - eine vorrangige Voraussetzung für Wachstum und 
Beschäftigung 
Die Sanierung der öffentlichen Finanzen ist eine unverzichtbare Voraussetzung für die 
Schaffung stabiler makroökonomischer Rahmenbedingungen, die Wachstum und 
Beschäftigung fördern. Sie würde außerdem eine mit dem Ziel der Geldwertstabilität zu 
vereinbarende geldpolitische Lockerung ermöglichen, die die restriktive Konjunkturwirkung 
der straffen Haushaltspolitik ausgleichen würde. Überdies hat die Regierung 
Strukturmaßnahmen eingeleitet, die die Funktionsweise des Arbeitsmarkts verbessern sollen. 
Der Finanzierungsbedarf der öffentlichen Hand hat sich von 1991 bis 1994 kräftig erhöht und 
erreichte 1994 6% des BIP. 1995 dürfte sich das öffentliche Finanzierungsdefizit auf 5% des 
BLP belaufen und damit dem Ziel der Regierung entsprechen. Die 
Konsolidierungsanstrengungen konzentrierten sich im vergangenen Jahr vor allem auf den 
Staatshaushalt, dessen Defizit von 4,9% auf 4,2% des BLP gesenkt wurde. Durch die im 
Berichtigungshaushalt von 1995 enthaltenen Steuererhöhungen und Ausgabenkürzungen 
konnten neue Ausgaben zur Förderung der Beschäftigung finanziert werden, während das 
Defizit gleichzeitig auf dem im ursprünglichen Haushalt vorgesehenen Stand gehalten wurde. 
Allerdings wurden Ende des Jahres zusätzliche Maßnahmen ergriffen, um Steuerausfälle 
auszugleichen. 
Schaubild 2 - Frankreich 
Komponenten des gesamtstaatlichen Finanzierungsdefizits 
tt de. BIP 
1987 1988 1989 1990 
QuW/e.-Kommissionsdienststellen, INSEE 1996 wird die Konsolidierung 
der Staatsfinanzen fortgesetzt 
werden. Außerdem stehen 
Anstrengungen zur Sanierung 
der Sozialversicherung an, 
deren hartnäckige Defizite ein 
größeres Hindernis für die 
Erfüllung der 
Konvergenzkriterien darstellen. 
So soll das Defizit der 
Sozialversicherung nach den 
bereits eingeleiteten Reformen 
von 0,8% des BIP im Jahr 
6.3.1996 
-97-
1995 auf 0,2% des BIP 1996 zurückgeführt und 1997 durch einen Überschuß abgelöst ^werden. 
Die Sanierung der öffentlichen Finanzen wird auf die Ausgabenkontrolle im Gesundheitswesen 
und Anhebungen der Steuern und Sozialversicherungsbeiträge zurückzuführen sein. 
Die Regierung hat sich zum Ziel gesetzt, den Finanzierungsbedarf der öffentlichen Hand 
jährlich um 1% des BLP zu senken, um die 3%-Marke 1997 zu erreichen oder sogar zu 
unterschreiten. Sollte sich das Wachstum allerdings nicht wieder beschleunigen, so könnten 
zusätzliche Maßnahmen erforderlich werden, um die finanzpolitischen Ziele der Regierung zu 
erreichen. 
Die Geld- und Währungspolitik ist auf interne Preisstabilität und Erhaltung der Franc-Parität 
im EWS-Wechselkursmechanismus angelegt. Diese Ziele wurden 1995 erreicht. Allerdings sind 
die Zinsen und ihr Gefälle gegenüber Deutschland im Verlauf des Jahres hoch geblieben; die 
hohen öffentlichen Defizite und die hohe Arbeitslosigkeit vermindern die Glaubwürdigkeit des 
FF und führen weiterhin zu Risikoprämien auf die Zinssätze. Die Zinsentwicklung war 
unterschiedlich: Die Langfristzinsen waren während des gesamten Jahres abwärtsorientiert, 
während die Kurzfristzinsen im März infolge der DM-Aufwertung gegenüber den anderen 
europäischen Währungen deutlich stiegen. Ab Juni konnte die Banque de France ihre 
Geldpolitik wieder lockern, da politische und budgetäre Unsicherheiten allmählich beseitigt 
wurden. 
Strukturmaßnahmen sind notwendig, um die Funktionsweise des Arbeitsmarkts zu verbessern. 
So hat Frankreich in diesem Jahr entsprechend der Forderung des Europäischen Rats von 
Essen ein mehrjähriges Beschäftigungsprogramm verabschiedet. In letzter Zeit wurden in den 
vom Rat genannten Schwerpunktbereichen Maßnahmen ergriffen. Die 1995 verfolgte Politik 
konzentrierte sich vor allem auf eine Senkung der Arbeitskosten für Geringqualifizierte und die 
Eingliederung von Langzeitarbeitslosen und jungen Arbeitslosen in den Arbeitsmarkt. Die 
Regierung hat beschlossen, die im Juli 1993 eingeleitete Senkung der 
Sozialversicherungsbeiträge am unteren Ende der Lohnskala zu intensivieren. Insgesamt 
dürften sich die Haushaltsaufwendungen für die Senkung der Lohnkosten für 
niedrigqualifizierte Arbeitskräfte 1996 auf 0,6% des BLP belaufen und 9% der Gesamtkosten 
für Löhne unterhalb des 1,3-fachen Mindestlohns ausmachen. 
Eine Konjunkturbelebung im Verlauf des Jahres 1996 könnte durch eine Wiederherstellung des 
Vertrauens der privaten Haushalte im Zusammenhang mit einer Beseitigung von 
Unsicherheiten über die Haushaltspolitik begünstigt werden. Im übrigen dürften das Ausbleiben 
inflationärer Spannungen und die Konsolidierung der öffentlichen Finanzen günstige 
Rahmenbedingungen für weitere Zinssenkungen schaffen. 
6.3.1996 
-98-
ERI/ÀN» 
Wachstum auf breiter Front setzt sich 1995 fort 
Die derzeitige Dynamik der irischen Wirtschaft beruht auf verschiedenen Faktoren, die sowohl 
die Stabilität als auch das Wachstum fördern. Das Verbraucher- und Unternehmervertrauen 
befindet sich weiterhin auf einem hohen Stand, nachdem es sich von seinem Rückschlag durch 
die zeitweise höheren Zinsen im ersten Quartal 1995 erholt hat. Der anschließende Rückgang 
der Nominalzinssätze auf ein vergleichsweise niedriges Niveau und die allgemein lebhafte 
Binnennachfrage bieten ein günstiges Klima für Investitionen. Der Hintergrund nominaler 
Stabilität wurde auch durch die weiterhin straffe Haushaltspolitik und den entsprechenden 
Rückgang der Schuldenlast gefördert. Der Preisstabilität kommt überdies die fortgesetzte 
Einhaltung der Tarifvereinbarung zwischen den Sozialpartnern zugute, die ""kumulative 
Lohnerhöhungen entsprechend der erwarteten Inflation, jedoch unterhalb des erwarteten 
Produktivitätsanstiegs, vorsieht. Die dadurch bedingten Verbesserungen der 
Wettbewerbsfähigkeit und die günstigen Aussichten für den Welthandel führten zu einem 
anhaltend positiven Beitrag der Nettoausfuhren zum BIP-Wachstum insgesamt. 
Tabelle 1 
Irland: Makroökonomische Entwicklung 
1986-90 1991-93 1994 1995 
Wachstumsrate des BIP 
(Veränderung in %) 
Letzte inländische Verwendung 
(Veränderung in 96) 
Erwerbstätige 
(Veränderung in %) 
Arbeitslosenquote (in %) 
Preisentwicklung 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen 
Cm % des BIP) 4.6 
33 
1.0 
155 
32 
-12 3.1 
-02 
0.4 
153 
24 
3.4 6.7 
42 
2.6 
14.7 
2.7 
5.1 6.7 
5.9 
35 
144 
25 
6.0 Das 1994 auf breiter Front 
einsetzende Wachstum setzte sich 
1995 mit einer kräftigen Rate fort. 
Wie 1994 dürfte das BIP 1995 um 
über 6% gewachsen sein. Anders als 
in den Vorjahren, als das Wachstum 
vor allem vom Außenbeitrag 
angetrieben wurde, dürfte der größte 
Wachstàmsbeitrag 1995 allerdings 
von der Binnennachfrage ausgehen. 
Die lebhafte Binnennachfrage wirkt 
sich positiv auf die arbeitsintensiveren 
einheimischen Wirtschaftssektoren 
aus, so daß die Beschäftigung in den 
zwölf Monaten bis Mitte April 1995 
kräftig wuchs (4,1% bzw. 49.000 Arbeitsplätze). Dieser kräftige Beschäftigungsanstieg ging 
allerdings nicht mit einem entsprechenden Rückgang der Arbeitslosigkeit einher. Dies erklärt 
sich vor allem durch die Zunahme der Erwerbsbeteiligung von einem vergleichsweise niedrigen 
Stand und insbesondere die zunehmende Erwerbsbeteiligung von Frauen. Da sich dieser Trend 
mittelfristig fortsetzen dürfte, und angesichts des projizierten Anstiegs der Bevölkerung im 
erwerbsfähigen Alter, muß das Beschäftigungswachstum, wenn die Abwanderung nicht 
zunimmt, noch mehrere Jahre lang auf einem hohen Stand gehalten werden, bevor die 
Arbeitslosigkeit deutlicher zurückgeht. Allerdings trugen die steigenden Beschäftigtenzahlen 
und die weiterhin maßvollen Reallohnzuwächse zum Wachstum des privaten Verbrauchs bei. Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
6.3.1996 
-99-
Außerdem erhöhte sich das Einkommen der privaten Haushalte in der zweiten Jahreshälfte 
1995 durch unerwartete postbudgetäre Sonderzahlungen, während der private Verbrauch 
durch einen vertrauensbedingten Rückgang der Sparquote der privaten Haushalte weiter 
angekurbelt wurde und 1995 ein Wachstum von über 4% erreichte. Dank der niedrigen 
Zinssätze, des anhaltenden Vertrauens in der Industrie, der steigenden Produktion und der 
gesunden Sparquote konnte sich der Investitionsanstieg gegenüber der Erholung von 1994 
(7,3%) noch verbessern. 1995 dürfte er etwa 8% erreicht haben, was teilweise auf höhere 
private Investitionen, aber auch auf gestiegene öffentliche Investitionen zurückzuführen war. 
Die Belebung der öffentlichen Investitionen spiegelt zum Teil Nachholinvestitionen nach dem 
niedrigen Stand von 1994 wider, als das Investitionsprogramm durch verzögerte Auszahlungen 
aus den Strukturfonds behindert wurde. Dank der stetig zunehmenden Wettbewerbsfähigkeit 
der irischen Wirtschaft konnten die Exporte 1995 dem Volumen nach um etwa 10% zulegen 
und damit erneut einen erheblichen - wenn auch im Vergleich zu den Vorjahren geringeren -
Wachstumsbeitrag leisten. Die öffentlichen Finanzen sind weiterhin gesund. Wenngleich 1995 
ein gewisser Aufwärtsdruck festzustellen war, dürfte das Defizit doch weiterhin deutlich unter 
3% des BLP liegen. Der Aufschwung ging bislang nicht mit einer nennenswerten Erhöhung des 
Preisdrucks einher. Der Verbraucherpreisindex zeigte im letzten Quartal 1995 lediglich einen 
Anstieg um 2,4%» gegenüber dem Vorjahr. 
Die Devisenmarktentwicklungen wurden im ersten Quartal 1995 von einem schwächeren 
Dollar, einer stärkeren DM und neuerlichen Spannungen im EWS-Wechselmechanismus 
geprägt. Inmitten dieser Spannungen wertete das irische Pfund Anfang des Jahres drastisch ab. 
Die irische Zentralbank reagierte auf die Spannungen mit Devisenmarktinterventionen zur 
Stabilisierung ihrer Währung. Eine Anhebung des Leitzinses für kurzfristige Ausleihungen um 
einen Prozentpunkt Anfang März trug ebenfalls zur Stützung des LRL bei. Im März sprachen 
sich die Finanzminister für eine Aufwertung der irischen Währung im EWS-
Wechselkursmechanismus aus, auch wenn dies eine Notierung über pari mit dem 
Pfund Sterling bedeuten würde. Prompt durchbrach das LRL die Parität und notierte innerhalb 
kurzer Zeit mit 1,02 bis 1,03 UKL. Auch gegenüber der D-Mark gewann das IRL ab April an 
Wert, wenngleich dieser Trend in Schwächeperioden des UKL mehrfach kurzfristig umgekehrt 
wurde. Da der Inflationsdruck unter Kontrolle blieb, folgte die irische Zentralbank in der 
zweiten Jahreshälfte den Leitzinssenkungen der Bundesbank vom August und Dezember und 
nahm die irischen Leitzinsen um insgesamt 75 Basispunkte zurück. Ende des Jahres hatte das 
LRL gegenüber dem UKL weiter an Wert gewonnen und die Differenz gegenüber den stärksten 
Währungen im EWS-Währungsgitter vermindert. 
6.3.1996 
-100 
I Tabelle 2 
Irland Wirtschafts politische Kennziffern 
Geldmengenentwicklung 
(Veränderung in %) 
Finanzierungssaldo des Staates ' 
Cm * des BIP) 
Staatsverschuldung 
Cm % des BIP) 
Nonnaale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung m %) 
Reale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung m %) 1986-90 1991-93 1994 1995 
73 
-55 
108.1 
6.0 
2.7 11.8 
-23 
962 
52 
2.8 9.7 
-2.1 
91.1 
32 
0.4 14.0 
-25 • 
85.9 
2.7 
02 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
* Nach letzten Informationen 
'Der Wertfür 19955 enthält sowohl die gemäss der Gleichbehandhingsdirektive 
fälligen Zahlungen für Rückstände von Sozialversicherungenbeiträgen als auch 
die rezentesten, im irischen Budgetvoranschlag enthaltenen Informationen. Günstige mittelfristige Aussichten 
Die Aussichten für ein anhaltendes 
nichtinflationäres Wachstum sind 
weiterhin günstig, wenngleich die 
sehr hohen Raten von 1994 und 1995 
nicht mehr ganz erreicht werden 
dürften. Generell dürfte sich das 
Wachstum nach dem rapiden Anstieg 
von 1994 und 1995 allmählich auf 
seine Trendrate abschwächen. 
Verlangsamen dürfte sich 
insbesondere das Wachstum des 
Verbrauchs nach dem 
außergewöhlich kräftigen Anstieg 
von 1995. Hiermit wird zum Teil 
gerechnet, da die umfangreichen 
Transferleistungen von 1995 wegfallen, aber auch da das Beschäftigungswachstum nachlassen 
dürfte. Den Investitionen kam das ausgewogenere Wachstum besonders zugute, und das 
allgemein günstige 
Konjunkturklima deutet darauf 
hin, daß die Investitionstätigkeit 
lebhaft bleiben wird. Allerdings 
dürfte das 
Investitionswachstum 1996 und 
1997 auf 6 bis 7% 
zurückgehen. Der öffentliche 
Verbrauch wird von allen 
Komponenten der 
Binnennachfrage vermutlich am 
wenigsten wachsen, da die 
Behörden den Anstieg der 
öffentlichen Ausgaben begrenzen wollen. Auf der außenwirtschaftlichen Seite dürften weitere 
Verbesserungen der Wettbewerbsfähigkeit dazu führen, daß die Exporte ihr kräftiges 
Wachstum vori 1995 fortsetzen und weiterhin erhebliche Handelsbilanzüberschüsse verzeichnet 
werden. Schaubild 1 - Irland 
Beiträge zum BIP-Wachstum 
Jahrliche Veränderung in % 
•Inlandsnachfrage 
EJAußenbeitrag 
—BIP 
1991 1992 
Quelle: Kommissionsdienststellen 
6.3.1996 
-101-
Die günstigen Wachstums- und Zinsaussichten dürften zusammen mit einer -strengeren 
Kontrolle der gesamtstaatlichen Ausgaben zu einem weiteren Rückgang des gesamtstaatlichen 
Finanzierungsdefizits führen. Die günstigen Konjunkturbedingungen und die Notwendigkeit 
einer weiteren Senkung der Schuldenquote legen verstärkte Anstrengungen zum Abbau des 
Haushaltsdefizits nahe. Daß inflationäre Spannungen weiterhin ausbleiben, ist ermutigend, 
insbesondere wenn man bedenkt, daß sich das Wachstum von den Exporten (deren Preise 
durch weltwirtschaftliche Faktoren im Zaum gehalten werden) auf die Binnennachfrage 
verlagert hat. Die Lohnzurückhaltung der Sozialpartner und der stabile Wechselkurs sind die 
Eckpfeiler der Preisstabilitätspolitik. Wird hieran auch in Zukunft festgehalten, so dürfte der 
Deflator des privaten Verbrauchs weiterhin bei etwa 2V£% liegen. 
6.3.1996 
102-
ITALIEN 
Wirtschaftsaufschwung mit schwacher Beschäftigungswirkung und hoher Inflation 
Nach der Abwertung der Lira setzte in Italien früher als in den anderen Ländern ein von den 
Exporten ausgehender Wirtschaftsaufschwung ein. Trotz Spannungen an den Finanz- und 
Devisenmärkten und der ungeklärten politischen Lage gewann der Wirtschaftsaufschwung 
1995 weiter an Fahrt. Die Inflation 
beschleunigte sich während des 
Jahres, erreichte im November 1995 
aber ihren Höchststand, während die 
Arbeitsplatzschaffung nachhinkte. 
Der italienische Konjunkturzyklus 
könnte seinen Höhepunkt allerdings 
1995 erreicht haben. Tabelle 1 
Italien: Makroökonomische Bitwicklung 
1986-90 1991-93 1994 1995 
Wachstumsrate des BIP 
(Veränderung in %) 
Letzte inländische Verwendung 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 
(Veränderung in %) 
Arbeitslosenquote (in %) 
Preisentwicklung 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen 
Cm % des BIP) 3.0 02 22 32 
3.6 -1.1 1.4 1.9 
0.6 -23 -1.7 0.1 
9.6 
5.9 9.4 
5% 11.4 
4.8 11.9 
5.6 
-0.6 -1.0 1.8 1.9 * 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
* Nach letzten Informationen Die in den letzten Monaten von 
1993 in Gang gekommene 
Konjunkturerholung folgte bislang 
dem klassischen Verlauf: Der 
ursprüngliche Impuls ging von einer 
lebhaften Exportentwicklung aus, die von einem stetigen Anstieg der Ausrüstungsinvestitionen 
abgelöst wurde. Diese stiegen 1995 unter dem Einfluß einer noch robusten Auslandsnachfrage, 
kräftiger Gewinne und auf ein historisches Rekordhoch zustrebender 
Kapazitätsauslastungsgrade steil an, während die Bauinvestitionen infolge der Unsicherheiten 
in Zusammenhang mit öffentlichen Bauaufträgen und der hohen Zinssätze schwach blieben. Im 
Gegensatz zu früheren Aufschwungphasen schwächte sich der private Verbrauch gegenüber 
dem Vorjahr kontinuierlich ab. Die restriktive Finanzpolitik und die maßvolle Lohnentwicklung 
engten das verfugbare Bruttorealeinkommen der privaten Haushalte ein. Außerdem 
verschlechterte sich der Indikator des Verbrauchervertrauens im Verlauf von 1995 
überwiegend, trozt einiger positiver Anzeichen bei der Arbeitsplatzschaffung. Aufgrund der 
Unsicherheiten über das Tempo der Haushaltskonsolidierung, die Reform der öffentlichen 
Rentenversicherung und die mangelnde Sicherheit bei neuen Arbeitsplätzen scheinen die 
privaten Haushalte vorsichtiger geworden zu sein. Der Außenbeitrag beeinflußte das BLP-
Wachstum positiv, und sowohl der Handels- als auch der Leistungsbilanzüberschuß erhöhten 
sich gegenüber 1994. Ein besonderes Merkmal der derzeitigen Konjunkturphase besteht im 
Vergleich zu früheren, vom Verbrauch ausgehenden Aufschwüngen darin, daß der private 
Verbrauch Ende 1995, als den Exporten die Luft ausging und die Ausrüstungsinvestitionen 
vermutlich ihrem Höhepunkt zustrebten, nicht die Funktion des Wachstumsmotors übernahm. 
6.3.1996 
103 -
Schaubild 1 - Italien 
(Absolute Veränderung gegenüber Eidstand der Vorperiode, saisonbereinigt) 
Tsd. Beschäftigung nach Sektoren 
15er Enc 
100 
50 
-50 
-100 
-150 
-200 bga Wm HÊrjSSà E3 Landwirtschaft 
•Industrie 
E Dienstleistungssektor 
—Insgesamt 
i i i i i i t 1 1 1 1 1 l l l l l 1 i 
1991 1992 1993 1994 1995 
N.B.: In Mannjahren nach Definition der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung 
Quelle: Kommissionsdienststellen, 1ST AT 
Schaubild 2 - Italien 
Jährliche Veränderung in % Inflationsindikatoren 
10 
—Erzeugerpreise 
—Verbraucherpreis Die Arbeitsplatzschaffung war 1995 enttäuschend (Schaubild 1) und wirkte sich kaum auf die 
Rückführung der Arbeitslosenquote aus, die im Januar 1995 mit 12,2% ein Rekordhoch 
erreichte. Wäre die Erwerbsbevölkerung aufgrund von Entmutigung nicht erheblich 
geschrumpft, so wäre diese Zahl sogar noch höher ausgefallen. 
1995 wurde nur eine sehr 
geringe Zahl neuer 
Arbeitsplätze geschaffen 
(81.000). Lediglich die 
Arbeitskräfteerhebungen 
vom April und Juli zeigten 
positive Werte für die 
Arbeitsplatzschaffung. Im 
Durchschnitt ging die 
Beschäftigung gegenüber 
dem Vorjahr um 0,5% 
zurück. Im Oktober zeigte 
die Arbeitskräfteerhebung 
erstmals seit Oktober 1993 j i i i i J I I L J 1 I L 
1994 
Quelle: Kommissionsdienststellen, ISTAT 1995 
eine Trendwende: Die Gesamtbeschäftigung lag 0,4% über ihrem Vorjahresniveau (womit die 
positiven Signale der Erhebungen vom April und Juli bestätigt wurden). Der 
Beschäftigungsanstieg entfiel größtenteils auf Selbständige. Die Beschäftigung im 
6.3.1996 
- 104 -
Dienstleistungssektor nahm gegenüber dem Vorjahr um 2% zu, während sie in Landwirtschaft 
und Industrie unr 5,4% bzw. 1,1% schrumpfte. In den Frühphasen des italienischen 
Aufschwungs nutzten die Unternehmen ihre vorhandenen Arbeitskräfte intensiver, bevor sie 
neue Mitarbeiter einstellten. Dabei stellten sie bevorzugt Arbeitskräfte ein, die zuvor entlassen 
worden waren und Leistungen aus dem Lohnergänzungsfonds bezogen, und setzten mehr 
Überstunden an: Da sich der Spielraum fur eine intensivere Nutzung der Arbeitskräfte 
allerdings allmählich verengte, begannen die Unternehmen, neue Arbeitskräfte einzustellen. Die 
Auswirkungen des Wirtschaftsaufschwungs auf die Beschäftigung waren geringer als in 
früheren Aufschwungphasen. Die geringe Beschäftigungswirksamkeit der derzeitigen 
Konjunkturerholung und die entsprechend hohe Arbeitslosigkeit könnten ein Zeichen dafür 
sein, daß die noch vorhandenen strukturellen Beschränkungen des Arbeitsmarkts abgebaut 
werden müssen. 
Die am Verbraucherpreisindex gemessene Inflation stieg 1995 gegenüber dem Vorjahr deutlich 
an (von 3,9% auf 5,4%). Eine Reihe von Faktoren trug zu einem Auftrieb der 
Verbraucherpreise (Schaubild 2) seit Februar 1995 bei. Neben dem "automatischen" 
Preisniveauanstieg durch den Minihaushalt vom Februar ermöglichte die im größten Teil des 
Jahres schwache Lira eine Ausweitung der Gewinnspannen und trieb die Import- und 
Erzeugerpreise nach oben. Außerdem stieg der Kapazitätsauslastungsgrad im verarbeitenden 
Gewerbe mit hohem Tempo an. Die Preiserwartungen der Unternehmer und Verbraucher 
verschlechterten sich. Allerdings könnte die Inflation im November 1995 ihren Höhepunkt 
erreicht haben: Die Erzeuger- und Großhandelspreise sind seit Juni nicht mehr gestiegen, die 
Auswirkungen der Anhebung der indirekten Steuern vom Februar 1995 sind verebbt, und die 
Lira wertete gegen Ende des Jahres auf. Überdies geht von der Lohnentwicklung kein 
Inflationsdruck aus, da sich der 
Aufwärtstrend von 1995 offenbar Tabelle 2 
Italien: Wirtschaftspolitische Kennziffern 
1 1986-90 1991-93 1994~ 
Geldmengenentwickhing 
(Veränderung in %) 
Finanzierungssaldo des Staates 
Cm % des BIP) 
Staatsverschuldung 
Cm % des BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung in %) 
Reale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung in %) 1995 
8.7 
-10.8 73 15 2.1 
-9.8 -9.0 -12 
92.6 109.7 125.4 124.9 
5.9 3.4 4.7 
2.7 0.1 * -13 -0.9 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
• Nach letzten Informationen nicht auf die 
ausgewirkt hat. Lohnab Schlüsse 
Die Geldpolitik spielt bei der 
Bekämpfung der Inflation eine 
wichtige Rolle. Die Zentralbank hält 
Geld- und Kreditmenge fest im 
Zaum. Die Leitzinsen wurden im 
ersten Teil des Jahres 1995 zweimal 
angehoben. Außerdem folgte die 
Bank von Italien der europaweiten 
Leitzinssenkung im späteren Verlauf 
6.3.1996 
-105-
des Jahres nicht. Die realen Kurzfristzinsen blieben 1995 überwiegend rauf einem sehr hohen: 
Stand (über 5%). Die Lira, die im März auf ein Tief von 1275 LIT je DM abgesackt war, 
machte ab Mai wieder erheblich an Boden gut. Nachdem im Oktober wieder kurzfristig 
Spannungen aufgetreten waren, blieb die Lira im verbleibenden Teil von 1995 eindeutig auf 
Aufwärtskurs und schloß das Jahr mit gut 1100 LIT je DM ab. Die jüngste Aufwertung der 
Lira ist ein gutes Vorzeichen fur die künftige Inflationsbekämpfung. 
Haushaltskonsolidierung hat große Fortschritte gemacht, bleibt aber auch in Zukunft die 
größte Herausforderung 
1995 ging das gesamtstaatliche Finanzierungsdefizit von 9,5% im Vorjahr auf 7,4% des BIP 
zurück. Der Primärüberschuß erreichte 3,5% des BIP und lag damit beträchtlich über seinem 
Vorjahreswert (1,1%). Die öffentliche Verschuldung im Verhältnis zum BIP dürfte~zum ersten 
Mal seit 1980 zurückgegangen sein, wenn auch nur geringfügig. 
Die Haushaltskonsolidierung wurde in zwei Stufen durchgeführt. Mit dem Haushaltsgesetz für 
1995 wurde ein finanzpolitisches Paket mit Maßnahmen im Umfang von 2,7% des BLP 
verabschiedet. Aufgrund der ungünstigen Zinsentwicklung reichte dieses Paket allerdings nicht 
mehr aus, um die geplanten Ziele zu erreichen. Daher beschlossen die Behörden im März 1995 
ein zusätzliches Maßnahmenbündel im Umfang von 1,2% des BIP, das vor allem eine 
Erhöhung der indirekten Steuern vorsah. Die zusätzlichen Maßnahmen trugen zwar zum 
Preisanstieg bei, hatten jedoch den Vorteil, sich unmittelbar und sicher auf den Haushalt 
auszuwirken. Das Defizit wurde schließlich - auch dank des kräftigen nominalen BIP-
Wachstums - unter den ursprünglichen Zielwert gesenkt. 
Zu den wirtschaftspolitischen Zielen fur 1995 gehörte auch die Reform des Rentensystems und 
die weitere Privatisierung staatseigener Unternehmen. Im August wurde eine umfassende 
Rentenreform verabschiedet, um das bisherige einkommensgestützte durch ein 
beitragsgestütztes System zu ersetzen. Das neue System ist transparenter und 
verteilungsgerechter, wenngleich sein finanzielles Gleichgewicht noch nicht ganz gesichert 
scheint. Allerdings dürfte dieses Problem durch die neuen Regelungen in Zukunft leichter zu 
lösen sein. Der Privatisierungsprozeß ist erheblich vorangekommen: Die rechtlichen 
Rahmenbedingungen fur den Verkauf der öffentlichen Versorgungswerke wurde geschaffen, 
und die erste Phase der Privatisierung der Energiegesellschaft ENI wurde mit ihrer Notierung 
an der Aktienbörse und der Plazierung von 15% ihrer Anteile eingeleitet. 1995 flössen dem 
Schatzminister Privatisierungseinnahmen in Höhe von 8,3 Bn. LIT zu, ein Ergebnis, das nicht 
allzu weit vom angekündigten Ziel (10 Bn. LIT) entfernt ist. 
Was die Zukunft angeht, so verabschiedete das italienische Parlament im Juli 1995 einen 
dreijährigen Wirtschafts- und Finanzplan, mit dem das gesamtstaatliche Finanzierungsdefizit 
1996 auf 5,9% des BIP, 1997 auf 4,4% und 1998 auf 2,6% gesenkt werden soll. Um diese 
6.3.1996 
- 106 -
Ziele zu erreichen, wird durch das Haushaltsgesetz für 1996 ein Haushaltspaket (1,7% des 
BIP) eingeführt, das quantitativ hinter den letzten vier Jahren zurückbleibt. 
Die Haushaltsmaßnahmen der letzten Jahre haben den Spielraum für weitere Steuererhöhungen 
bzw. Ausgabenkürzungen der öffentlichen Hand vermindert. Dennoch sollten 
Transferleistungen, Subventionen und Steuererleichterungen für private Unternehmen und 
Einrichtungen in der derzeitigen Aufschwungphase abgebaut werden. Wichtiger noch wären 
Reformen zur Erhöhung der Effizienz der öffentlichen Verwaltung, zur Bekämpfung der 
Steuerhinterziehung und zur Verbesserung der Haushaltsdisziplin der Kommunalbehörden. Die 
im diesjährigen Haushaltsgesetz enthaltenen Maßnahmen scheinen diese Punkte anzugehen. Sie 
sehen strukturelle Veränderungen vor und hängen in vielen Fällen von einer 
Verhaltensänderung der öffentlichen Verwaltungen und/oder Steuerzahler ab, so daß ihr Erfolg 
bzw. ihre quantitative Haushaltsauswirkung schwer vorherzusagen sind. "~ 
6.3.1996 
107 
LUXEMBURG 
Das Wachstum der luxemburgischen Wirtschaft setzt sich in stetem Tempo fort 
Die luxemburgische Wirtschaft ist von der Rezession der Jahre 1992-1993 weitgehend 
verschont geblieben und hat die gleichzeitige weltweite Stahlkrise überwunden. Ab 1994 kam 
ihr der Aufschwung in den Nachbarländern zugute, so daß das Bruttoinlandsprodukt 1995 real 
um etwa 3% wuchs. Die Wirtschaftstätigkeit wurde 1995 gleichzeitig von der Binnennachfrage 
und der Exporttätigkeit angetrieben. Der von dem recht kräftigen Lohnanstieg unterstützte 
private Verbrauch wuchs mit einer Rate von über 2%. Die Investitionstätigkeit, die 1994 
nachgelassen hatte, befindet sich wieder auf Aufwärtskurs. Die Exporte leisteten trotz des 
hohen effektiven Wechselkurses einen positiven Wachstumsbeitrag. Die Beschäftigung stieg 
weiter stetig an und nahm 1995 insgesamt um über 2,5% zu, da der Arbeitspratzabbau im 
verarbeitenden Gewerbe durch den Beschäftigungszuwachs im Dienstleistungssektor mehr als 
ausgeglichen wurde. 
Nach dem kurzfristigen 
Inflationsschub von 1993, als der 
Preisauftrieb vor allem aufgrund der 
automatischen Auswirkungen der 
Verbrauchsteuererhöhung 3,6% 
erreichte, ging der 
Verbraucherpreisanstieg 1994 wieder 
auf 2,2% zurück und dürfte auch 
1995 in ähnlicher Höhe gelegen 
haben. 
Wenngleich die Aufwertung des LFR 
und die Konjunkturverlangsamung in 
den wichtigsten Partnerländern die 
Exportdynamik bremsen könnten, 
dürfte sich doch diese günstige Entwicklung der luxemburgischen Wirtschaft 1996 fortsetzen, 
da die Binnennachfrage, insbesondere der private Verbrauch und die Investitionen, das 
Wachstum weiter stützen werden. Die Beschäftigung dürfte daher weiterhin mit einer stetigen 
Rate wachsen. 
Die öffentliche Hand insgesamt verzeichnete 1995 einen Überschuß von etwa 0,4% des BIP, 
da die Konten des Zentralstaats und der lokalen Gebietskörperschaften per Saldo ein 
geringfügiges Defizit aufwiesen, das allerdings durch den Überschuß der Sozialversicherung 
mehr als ausgeglichen wurde. Die Bruttoschuld des Staates (etwa 6,3% des BLP) hat in den 
letzten Jahren leicht zugenommen, während die staatliche Nettoschuld durch das wachsende 
Finanzvermögen der Sozialversicherung zurückging. Angesichts der guten Tabelle 1 
Luxemburg: Makroökonomische Entwicklung 
1 H 1986-90 1991-93 1994 1995 
Wachstumsrate des BIP 4.6 1.6 33 3.1 
(Veränderung in %) 
Letzte inländische Verwendung 55 2.7 23 25 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 3.1 2.8 25 25 
(Veränderung in %) 
Arbeitslosenquote Cm %) 2.1 22 35 39 
Preisentwicklung 35 3.7 2.4 15 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen 28.1 216 15.9 29.6 
Cm % des BIP) 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
6.3.1996 
- 108 -
Wachstumsaussichten dürfte sich die Lage der öffentlichen Finanzen in absehbarer Zukunft 
kaum verschlechtern. 
Tabelle 2 
Luxemburg: Wirtschafts politische Kennziffer n 
Finanzierungssaldo des Staates 
(in % des BIP) 
Staatsverschuldung 
Cm % des BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung in %) 
Reale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung in %) 1986-90 1991-93 1994 1995 
8.8 
52 
1.7 15 
52 
5.7 
1.9 22 
5.9 
3.4 
10 0.4 
63 
3.7 
1.7 Hinter den guten 
Gesamtergebnissen der 
luxemburgischen Wirtschaft 
verbergen sich allerdings deutliche 
Unterschiede zwischen den 
einzelnen Sektoren: Der 
Finanzsektor verzeichnete weiterhin 
eine Aufwärtsentwicklung und 
bestätigte so seine Rolle als 
Wachstumsmotor, während die 
Stahlindustrie ihre 
Umstrukturierung fortsetzen mußte. 
Der Finanzsektor stellt zur Zeit fast 18.000 Arbeitsplätze und damit etwa 10% der gesamten 
Inlandsbeschäftigung. Nach der sehr raschen Expansion der letzten Jahre dürfte er allerdings 
nun in eine Konsolidierungsphase eintreten. 
Doch dieArbeitslosigkeit - wenngleich noch die niedrigste der Europäischen Union - ist seit 
1990 spürbar gestiegen Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
Schaubild 1 - Luxemburg 
Beschäftigung, Arbeitslosigkeit und nicht-ansässige Arbeitnehmer 
Tsd. (absolute jährliche Veränderung) Mit einer durchschnittlichen Zuwachsrate von jährlich 1,8% gegenüber 0,2% für die 
Europäische Union insgesamt ist die Inlandsbeschäftigung in Luxemburg von 1980 bis 1994 
sehr stark gewachsen. Dieses kräftige Wachstum der Inlandsbeschäftigung war vor allem auf 
eine höhere Zahl ausländischer Arbeitnehmer (Gebietsansässige und vor allem Grenzgänger) 
zurückzuführen. 1994 entfielen 
auf sie 28% bzw. 25% der 
gesamten Inlandsbeschäftigung, 
auf luxemburgische Staatsbürger 
hingegen nur etwa 47%. Der 
spektakulärste Anstieg war in der 
Zahl der von den hohen 
luxemburgischen Gehältern 
angezogenen Grenzgänger zu 
verzeichnen, die sich von 1985 bis 
1994 mehr als verdreifachte. 
Source: Kommissionsdienststellen und Statec 
6.3.1996 
- 109 -
Trotz dieses kräftigen Beschäftigungswachstums ist die Arbeitslosenquote in letzter Zeit von 
1,7% im Jahr 1990 auf 3,8% im Jahr 1995 (Eurostat-Definition) merklich gestiegen. Sie ist 
damit zwar immer noch die niedrigste in der Europäischen Union und wäre für die meisten 
Mitgliedstaaten sehr zufriedenstellend, ist für luxemburgische Verhältnisse jedoch hoch. Da 
dieser - wenn auch begrenzte - Anstieg der Arbeitslosigkeit kaum durch ein zu schwaches 
Wirtschaftswachstum oder eine unzureichende Erhöhung des Arbeitsplatzangebots zu erklären 
ist, deutet er offenbar auf ein Problem bei der Anpassung der Arbeitskräftequalifikationen an 
die ganz besondere Struktur der luxemburgischen Wirtschaft hin. 
6.3.1996 
- 110 -
NIEDERLANDE 
Stetiges Wachstum im Jahr 1995 
Nach einer vergleichsweise leichten Rezession, bei der das Bruttoinlandsprodukt dem Volumen 
nach niemals gegenüber dem Vorjahr schrumpfte, setzte Ende 1993 früher als erwartet ein 
Aufschwung ein. Das Wachstum war 1994 mit etwa 2,5% relativ kräftig und lag 1995 knapp 
unter 3%. 
Anfangs wurde der Aufschwung vor allem von den Exporten getragen; diese beschleunigten 
sich 1995, während sich die Inlandsinvestitionen, insbesondere die Unternehmensinvestitionen, 
wieder belebten. Die Binnennachfrage wurde auch durch das Wachstum des privaten 
Verbrauchs unterstützt, das sich mit der maßvollen Rate von 1994 (rund 2%) fortsetzte. Ein 
etwas deutlicherer Anstieg des verfügbaren Realeinkommens und die bessere Arbeitsmarktlage 
stützten die Ausgaben der privaten Haushalte und verbesserten deren Erwartungen. Dank des 
Anstiegs der Binnennachfrage konnten die Importe weiterhin mit einer hohen Rate wachsen. 
1996 dürfte sich die Wirtschaftstätigkeit vor allem wegen der Konjunkturabschwächung in den 
wichtigsten Partnerländern der Niederlande verlangsamen. 
Tabelle 1 
Niederlande: Makroökonomische Bitwicklung 
| f" 1986-90 1991-93 1994 1995 
Wachstumsrate des BIP 3.1 15 2.7 3.0 
(Veränderung in %) 
Letzte inländische Verwendung 3.0 0.7 33 3.0 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 23 15 0.1 12 
(Veränderung in %) 
Arbeitslosenquote Cm %) 7.4 6.0 7.0 6.7 
Preisentwicklung 05 2.9 2.4 1.6 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen 3.0 3.7 4.4 4.8 
Cm % des BIP) 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
lediglich um etwa 1,9%. Die Überschüsse in der Handels-
an. Der Leistungsbilanzüberschuß erreichte 1995 4,8% 
1994. Die Beschäftigung, die 1993 und 
1994 praktisch stagnierte, hat sich 
1995 recht deutlich belebt; die 
Gesamtbeschäftigung stieg um 
1,2%, so daß die Arbeitslosenquote 
von 7% der Erwerbsbevölkerung 
im Jahr 1994 auf 6,7% im Jahr 
1995 zurückging. 
Die Inflation blieb dank der 
Lohnmäßigung und des stärkeren 
Wechselkurses gering; die 
Verbraucherpreise stiegen 1995 
und Leistungsbilanz wuchsen weiter 
des BLP, gegenüber 4,4% im Jahr 
Ziel der Währungspolitik ist weiterhin ein stabiler Wechselkurs zwischen HFL und DM. Dank 
der Stabilität des HFL im EWS-Wechselkursmechanismus konnte die niederländische 
Zentralbank den Leitzins für ihre Kredite Ende 1995 auf 2,75% senken. Die Langfristzinsen 
6.3.1996 
- Ill -
sind den entsprechenden deutschen Zinssätzen eng gefolgt. Am kurzen Ende lagen, die 
Zinssätze generell unter den deutschen Zinsen. Das Zinsgefälle erreichte Ende 1995 -0,25%. 
Vorrangige Ziele der Wirtschaftspolitik: öffentliche Finanzen und Beschäftigung 
Die zwei wichtigsten aktuellen Probleme der niederländischen Wirtschaft und die wichtigsten 
Prioritäten des letzten Konvergenzprogramms vom Dezember 1994 sowie des derzeitigen 
Regierungsprogramms sind zum einen die Bekämpfung der Arbeitslosigkeit und zum anderen 
die Lage der öffentlichen Finanzen. 
Tabelle 2 
Niederlande: Wirtschafts politische Kennziffern 
Geldmengenentwicklung 
(Veränderung in %) 
Finanzierungssaldo des Staates 
Cm % des BIP) 
Staatsverschuldung 
Cm % des BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung in %) 
Reale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung in %) -5.1 
773 
1.7 
0.8 -33 
795 
4.1 
12 -32 
78.0 
23 
0.0 -3.1 
78.4 
32 
15 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 Im Gegensatz zu den meisten 
anderen Mitgliedstaaten ist es den 
Niederlanden während der Rezession 
Anfang der 90er Jahre gelungen, den 
Anstieg des öffentlichen Defizits, das 
1992 mit 3,9% des BLP seinen 
Höchststand erreichte, zu begrenzen. 
Seither ist das öffentliche Defizit 
allerdings nur langsam 
zurückgegangen. 1995 betrug es 
immer noch etwa 3,1% und dürfte 
1996 auf 2,8% des BLP und damit 
unter die im Vertrag vorgesehene 
Referenzmarke von 3% 
zurückgeführt werden. Angesichts der Konjünkturverbesserung seit Anfang 1994 wurde das 
strukturelle Defizit also nur marginal vermindert. Der Abbau des Staatsdefizits reichte nicht 
aus, um die öffentliche Verschuldung im Verhältnis zum BLP deutlich zu senken, die sich seit 
1988 um 80% bewegt und 1995 noch bei etwa 78,4% lag. Die derzeitige Haushaltspolitik der 
Niederlande zielt darauf ab, das Defizit und die öffentliche Verschuldung zu senken und 
gleichzeitig das Beschäftigungs Wachstum durch Senkungen der Steuern und 
Sozial Versicherungsbeiträge zu unterstützen, die vor allem auf eine Verminderung der 
Lohnnebenkosten abzielen. 
Seit der zweiten Ölpreiskrise ist es den Niederlanden gelungen, die Arbeitslosigkeit rascher und 
deutlicher zu senken als die meisten anderen Mitgliedstaaten, obwohl die Erwerbsbevölkerung 
nahezu doppelt so schnell gewachsen ist wie im Gemeinschaftsdurchschnitt. Ebenso ist die 
Arbeitslosigkeit während der jüngsten Rezession in den Niederlanden nur recht verhalten 
gestiegen und deutlich unter ihrem Stand von Anfang der 80er Jahre geblieben, während sie in 
zahlreichen anderen Mitgliedstaaten Rekorhöhen erreichte. Dieses gute Ergebnis ist teilweise 
auf eine besonders niedrige Erwerbsquote zurückzuführen, die wiederum mit der 
systematischen Inanspruchnahme von Vorruhestandsregelungen und einer besonders hohen 
Zahl von Erwerbsunfähigen zusammenhängt. Allerdings wurde die vergleichsweise günstige 
6.3.1996 
- 112 
Schaubild 1 - Niederlande 
Arbeitsmarktentwicklung 
Arbeitslosenquote (%) Beschäftigung ( 1970 = 100) 
(linke Skala) (rechte Skala) 
70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 
N.B.: ab 1991 Gesamtdeutschland 
Nominallohn je Beschäftigten 
bezogen auf EUR 15 (EUR 15 = 100), 1980 = 100 Entwicklung der Arbeitslosigkeit 
in den Niederlanden auch durch 
das kräftige 
Beschäftigungswachstum nach der 
zweiten Ölpreiskrise ermöglicht, 
das insbesondere zu einer 
merklichen Zunahme der 
Teilzeitarbeit, vor allem bei Frauen 
im Dienstleistungssektor, führte. 
Dieses Beschaff, igungs Wachstum 
ist damit in Verbindung zu bringen, 
daß die Löhne in den Niederlanden 
seit fast 15 Jahren weniger rasch 
wachsen als in der Gemeinschaft 
insgesamt und insbesondere als in 
den wichtigsten Partnerländern, 
und zwar sowohl real als auch 
nominal, in Landeswährung ebenso 
wie in einer gemeinsamen 
Währung. 
Hinblick auf die 
Wirtschaftsentwicklung der letzten 
Jahre schneiden die Niederlande 
also besser ab als ihre Partnerländer; sie haben die Rezession besser verkraftet als die meisten 
anderen und gehören sicherlich zu den Mitgliedstaaten mit der besten nominalen Konvergenz. 
Trotz alledem werden jedoch zusätzliche Anstrengungen erforderlich sein, um sowohl das 
Problem der Beschäftigung als auch der öffentlichen Finanzen von Grund auf zu lösen. 70 72 74 76 
Eur4=B DK WD F 
Quelle: Kommissionsdienststellen 
6.3.1996 
113-
OSTERREICH 
Schwächeres, aber dennoch solides Wachstum 1995 
Als kleine, offene Volkswirtschaft wird Österreich durch weltwirtschaftliche Entwicklungen 
stark beeinflußt. Durch einen speziellen Policy-mix ist es dem Land allerdings bislang gelungen, 
negative außenwirtschaftliche Wirkungen teilweise auszugleichen. Unter anderem trug eine 
Kombination aus Hartwährungspolitik und produktivitätsorientierter Einkommenspolitik dazu 
bei, sowohl Inflation als auch Arbeitslosigkeit niedrig zu halten, während die BLP-
Wachstumsraten generell über dem EU-Durchschnitt lagen. 
Tabelle 1 
Österreich: Makroökonomische Ehrwicklung 
1 1986-90 1991-93 1994 1995 
3.0 
3.4 
1.1 
3.4 
2.1 
02 1.7 3.0 24 
1.6 45 2.7 
15 03 02 
3.8 
36 44 45 
3.0 22 In den letzten Jahren kamen der 
österreichischen Wirtschaft-erhebliche 
Produktivitätsgewinne und ihre 
Exporte an die europäische 
Automobilindustrie zugute. Auch auf 
den Fremdenverkehr ist Österreich 
traditionell spezialisiert. Durch 
Überschüsse in diesem Sektor konnten 
die umfangreichen 
Warenhandelsdefizite, insbesondere 
gegenüber Deutschland, ausgeglichen 
werden. Die Öffnung Osteuropas 
verschärfte den Wettbewerb, brachte 
aber auch neue Chancen: Die östlichen 
Nachbarn Österreichs zeigten starkes 
Interesse an österreichischen Konsum- und Investitionsgütern, so daß sich die 
Strukturanpassung in Österreich durch die Verlagerung arbeitsintensiver Fertigungsprozesse in 
Nachbarländer mit beträchtlich niedrigeren Lohnkosten in gewissem Maße beschleunigte. Wachstumsrate des BIP 
(Veränderung in %) 
Letzte inländische Verwendung 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 
(Veränderung in %) 
Arbeitslosenquote (in %) 
Preisentwicklung 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen 
Cm % des BIP) -0.1 -0.9 -1.8 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
* Nach letzten Informationen 
1995 dürfte das reale BIP um etwa 2 Vi% und damit etwas weniger als im Vorjahr (3%) 
gewachsen sein. Die Verlangsamung war vor allem auf die nachteiligen Wirkungen der 
S chilling-Aufwertung und einen vor allem konjunkturbedingten Rückgang der Baunachfrage 
zurückzuführen. Eine günstige Exportentwicklung und eine kräftige Nachfrage nach 
Ausrüstungsinvestitionen unterstützten jedoch ein solides reales BIP-Wachstum. Vor allem 
unter dem Einfluß der Entwicklung des verfügbaren Realeinkommens, aber auch erleichterter 
Einkaufsmöglichkeiten im Ausland, entwickelte sich der private Verbrauch 1995 gut. Die 
Ausrüstungsinvestitionen wuchsen kräftig, vor allem da Umstrukturierungen und 
6.3.1996 
-114-
Produktivftätsverbesserungen notwendig wurden, um in der Europäischen Unionr 
wettbewerbsfähig zu bleiben. Der öffentliche Verbrauch nahm nur mäßig zu. Gleichzeitig 
gingen- die Bauinvestitionen vor allem aufgrund des üblichen Verlaufs des 
Baukonjunkturzyklus zurück. Anders als in den vergangenen Jahren wird der Spielraum für 
zusätzliche Infrastrukturinvestitionen des öffentlichen Sektors durch die angespannte 
Haushaltslage eingeschränkt. 
Die Außenbilanz verschlechterte sich deutlich, vor allem da der traditionelle Überschuß im 
Fremdenverkehr im zweiten Jahr hintereinader drastisch zurückging. Trotz der effektiven 
Aufwertung des OS entwickelten sich die Warenexporte sehr gut, teilweise aufgrund des 
besseren Marktzugangs infolge der EU-Mitgliedschaft, aber auch unter dem Einfluß der 
kräftigen internationalen Nachfrage nach Ausrüstungsinvestitionen, nicht nur in der 
Europäischen Union, sondern auch in Mittel- und Osteuropa. Die Exporte wuchsenrascher als 
die Importe und trugen so zu einer leichten Verbesserung der Handelsbilanz bei. Allerdings 
kurbelte die OS-Aufwertung auch die Importe an, nicht zuletzt durch Auslandsreisen und 
Einkäufe im Ausland. Die niedrigen Flugpreise trugen zu diesem Trend bei. Gleichzeitig nahm 
die Nachfrage nach österreichischen Tourismusangeboten ab. Vor allem Touristen aus 
Deutschland, die etwa 60% der österreichischen Fremdenverkehrsgäste ausmachen, zogen 
andere Reiseziele vor. Während sich der vergleichsweise preisunelastische Wintertourismus gut 
entwickelte, fielen die Einnahmen im Sommertourismus aufgrund der schlechteren preislichen 
Wettbewerbsfähigkeit und der bisweilen unzureichenden Qualität des Angebots geringer aus. 
Der österreichische Fremdenverkehr ist nicht nur in hohem Maße auf Gäste aus Deutschland 
und den Niederlanden spezialisiert, sondern auch mit erheblichen Überkapazitäten konfrontiert, 
während die geringen Kapitalreserven die Anfälligkeit für Nachfrageschwankungen erhöhen. 
Die Stagnation der Fremdenverkehrseinnahmen unterstreicht die Notwendigkeit von 
Strukturveränderungen. 
Diese Entwicklungen führten zu einer merklichen Verschlechterung der Leistungsbilanz. 
Außerdem leistete Österreich zum ersten Mal einen Beitrag zum EU-Haushalt, wodurch sich 
die Leistungsbilanz etwa um weitere 0,7% des BIP verschlechterte. Trotz des 
Zusammenbruchs der Koalitionsregierung während der Aufstellung des Haushaltsplans für 
1996 hat die Glaubwürdigkeit der Wechselkursbindung an die DM nicht gelitten. 
Der Preisauftrieb ließ 1995 erheblich nach. Die landwirtschaftlichen Erzeugerpreise gingen 
durch den Übergang zur GAP zurück; durch die Aufwertung des OS wurden die Importkosten 
weiter vermindert. Allerdings dauerte es trotz des stärkeren Wettbewerbs eine gewisse Zeit, bis 
die Preis- und Kostenvorteile an die Verbraucher weitergegeben wurden. Man schätzt, daß die 
Verbraucherpreise durch die EU-Mitgliedschaft bis Ende 1995 um % Prozentpunkt 
zurückgegangen sind. 
6.3.1996 
-115-
Arbeitsmarktentwicklung verschlechtert sich und Haushaltsdefizit wächst 
Tabelle 2 
Österreich: Wirtschaftspolitische Kennziffern 
Geldmengenentwickhing 
(Veränderung in %) 
Finanzierungssaldo des Staates 
Cm % des BIP) 
Staatsverschuldung 
Cm «desBIP) 
Nominale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung in %) 
Reale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung in %) 1986-90 1991-93 
72 54 1994 
53 Das jüngste Wirtschaftswachstum 
hat nicht in ausreichendem Maße zu 
einem Beschäftigungsanstieg 
geführt. Im Gegenteil: Vor allem im 
verarbeitenden Gewerbe führten 
höhere Ausrüstungsinvestitionen 
dazu, daß weniger zusätzliche 
Arbeitskräfte eingestellt werden 
mußten, um die höhere Produktion 
zu bewältigen. Im Gegensatz zu 
früheren Erfahrungen- werden 
geringere 
Beschäftigungsmöglichkeiten im 
verarbeitenden Gewerbe nicht durch neue Arbeitsplätze im Dienstleistungssektor ausgeglichen. 
Der Fremdenverkehr steht selbst vor einer Krise, während die Bauwirtschaft unter der 
abnehmenden Nachfrage, insbesondere nach Infrastrukturinvestitionen, leidet. Diese 
Entwicklung wird teilweise durch höhere Abgänge aus der Erwerbsbevölkerung, insbesondere 
in den Vorruhestand, ausgeglichen, was jedoch die finanziellen Probleme des österreichischen 
Rentensystems aufgrund des starken Anstiegs der Rentnerzahlen und der abnehmenden 
Erwerbsquote verschärft. Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
Schaubild 1 - Österreich 
Gesamtstaatliches Finanzierungsdefizit 
% des BIP 
—A «EUR4 MURI5 
80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 
EUR 4: vier Mitgliedstaaten mit dem niedrigsten Defizit in den Jahren 1993 und 1994 (Deutschland, Irland, Luxemburg und 
Niederlande); ab 1991 Gesamtdeutschland. 
Quelle: Kommissionsdienststellen 
6.3.1996 
-116-
Nachdem das öffentliche Defizit in Österreich lange Zeit so niedrig war wie in den EU-Ländern 
mit dem geringsten Staatsdefizit, verschlechterten sich die öffentlichen Finanzen Österreichs ab 
1993 rasch, so daß sich das gesamtstaatliche Finanzierungsdefizit von 2,1% des BLP im Jahr 
1992 um mehr als das Doppelte auf 4,4% im Jahr 1994 erhöhte. Dies war teilweise auf die 
Wirkung der automatischen Stabilisatoren und der zweiten Stufe einer Steuerreform 
zurückzuführen, die die negativen Auswirkungen der Rezession von 1993 abfederten. Ein 
weiterer wichtiger Faktor war die generelle Unterschätzung der Ausgaben für die Sozialpolitik. 
1995 erhöhten sich die gesamten öffentlichen Ausgaben durch den EU-Beitritt um weitere 2% 
des BLP. Davon entfiel rund die Hälfte auf interne Zahlungen zur Verminderung der 
Übergangskosten für die Landwirtschaft und andere besonders schwer betroffene Sektoren. 
Diese Übergangszahlungen werden in den kommenden vier Jahren auslaufen, so daß sich die 
Haushaltsbelastung auf weniger als 1 Vi% des BLP vermindert. Um die öffentlichen Defizite 
wieder auf ein tragbares Niveau wie vor 1993 zurückzuführen, sind*-"energische 
Konsolidierungsmaßnahmen erforderlich. 
6.3.1996 
-117 
PORTUGAL 
Binnennachfrage festigte sich im ersten Teil des Jahres weiter 
Der Konjunkturaufschwung in Portugal, der 1994 vor allem von den Exporten ausging, wurde 
1995 durch dynamische Investitionen und eine Erholung des privaten Verbrauchs verstärkt. 
Der zum Anfang des Jahres noch schwache private Verbrauch hat sich allmählich gefestigt, da 
sich die Realeinkommen und das Verbrauchervertrauen verbesserten. Die späte Erholung des 
privaten Verbrauchs spiegelte den fortlaufenden Rückgang der verfügbaren Realeinkommen 
der privaten Haushalte in den beiden Vorjahren und die lange Zeit pessimistischen 
Verbrauchererwartungen wider. 1995 konnten die Realeinkommen aufgrund niedrigerer 
Inflation und einer langsameren Abschwächung der Nominallöhne als in den Vorjahren wieder 
steigen, so daß Spielraum für eine Erholung des privaten Verbrauchs entstand. Die 
Investitionstätigkeit beschleunigte sich im Laufe des Jahres, was in erheblichem Maße auf 
öffentliche Vorhaben zurückzuführen war, die teilweise aus den EU-Fonds finanziert wurden. 
Aber auch die privaten Investitionen haben sich mit der Verbesserung des 
Unternehmervertrauens und der Konjunktur erholt. In der zweiten Jahreshälfte verlor diese 
Nachfragekomponente mit der Verschlechterung des außenwirtschaftlichen Umfelds allerdings 
an Schwung. Die Bau- und Ausrüstungsinvestitionen waren 1995 die dynamischsten 
Investitionskomponenten, während die Fahrzeuginvestitionen nach dem ungewöhnlichen 
steilen Anstieg gegen Ende 1994 merklich zurückgingen. 
Der Aufschwung wurde 1995 
weiterhin von den Exporten 
getragen. Auf einigen 
Auslandsmärkten dürften 
Marktanteile hinzugewonnen 
worden sein. Der Trend der 
Exportpreise und der geschätzten 
Produktionskosten deutet darauf 
hin, daß sich auch die 
Gewinnspannen der Exporteure 
erhöht haben. Allerdings begann 
sich das Exportwachstum in der 
zweiten Jahreshälfte zu Tabelle 1 
Portugal: Makroökonomische Bitwicklung 
| f 1986-90 1991-93 1994 Ï995 
Wachstumsrate des BIP 5.1 0.7 1.1 25 * 
(Veränderung in %) 
Letzte inländische Verwendung 16 2.6 1.7 33 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 1.8 . -03 -02 -0.6 
(Veränderung in %) 
Arbeitslosenquote Cm %) 6.1 4.6 7.0 72 
Preisentwicklung 11.7 102 55 4.1 * 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen -05 -2.0 -14 -14 
Cm % des BIP) 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
* Nach letzten Informationen 
verlangsamen, doch konnten die 
Ausfuhren insgesamt - dank der Fertigstellung eines großen Automobilwerks - für das 
Gesamtjahr ein erhebliches Wachstumstempo beibehalten. Entsprechend dem Anstieg der 
Gesamtnachfrage nahmen auch die Importe deutlich zu; die Handelsbilanz verschlechterte sich 
1995 daher beträchtlich. 
6.3.1996 
- 118 
Tabelle 2 
Portugal: Wirtschafte politische Kennziffern 
1986-90 1991-93 1994 1995 
Geldmengenentwicklung 17.0 125 94 
(Veränderung in %) 
Finanzierungssaldo des Staates -4.1 -56 -5.7* -52* 
Cm % des BIP) 
Staatsverschuldung 644 66.6 69.4 705 
Cm «desBIP) 
Nominale Pro-Kopf-Löhne 16.4 11.0 4.8 6.0 
(Veränderung in %) 
Reale Pro-Kopf-Löhne 42 0.7 -0.7 1.7 
(Veränderung in %) 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 fur Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
* Nach letzten Informationen Aufgrund der späten Erholung der 
Binnennachfrage verschlechterte sich 
die Arbeitsmarktlage 1995 weiter. 
Die Gesamtbeschäftigung ging im 
Durchschnitt um 0,6% und damit 
stärker als im Vorjahr zurück. 
Allerdings ist dies auf einen 
langsameren Anstieg der Zahl der 
Selbständigen zurückzuführen. 
Selbständige Tätigkeiten, auf die 
1995 rund 30% der 
Gesamtbeschäftigung entfielen, 
nahmen nur geringfügig ~zu (0,3%), 
nach einem Anstieg um über 5% im 
Vorjahr. Die deutliche Zunahme ist zum Teil darauf zurückzuführen, daß Unternehmen zur 
Senkung ihrer Personalkosten zunehmend von dauerhaften Beschäftigungsverhältnissen zur 
Fremdvergabe von Zulieferungen oder Leistungen übergehen. Die Zahl der Lohn- und 
Gehaltsempfänger nahm 1995 um 1% ab, nach 2% im Vorjahr (-2,8% im Jahr 1993). Die 
Gesamtzahl der geleisteten Arbeitsstunden ging um 0,3% und damit weniger zurück (1994 und 
1993 hatte sie um 0,4% bzw. 2,2% abgenommen). Die Arbeitslosenquote (die dem 
Konjunkturzyklus mit einer Zeitverzögerung von einem Jahr folgte) stieg auf durchschnittlich 
7,2% an, nach 6,8% 1994 und 5,5% 1993. Dennoch war sie weiterhin deutlich niedriger als in 
den meisten anderen EU-Ländern - ein Zeichen für die Flexibilität des portugiesischen 
Arbeitsmarktes. Allerdings ist die Langzeitarbeitslosigkeit erheblich gestiegen und machte etwa 
40% der gesamten Arbeitslosigkeit aus (34,2% im Jahr 1994). Auch die Jugendarbeitslosigkeit 
wuchs rascher als die Erwerbslosigkeit insgesamt. Beide Faktoren deuten auf einen Anstieg der 
strukturellen Arbeitslosigkeit hin. Entsprechend den Arbeitsmarktentwicklungen und 
unterstützt durch die rückläufige Inflation, verlangsamte sich der Nominallohnanstieg 1995 
weiter, wenn auch weniger als in den Vorjahren. Unter Ausschluß des Gesamtstaats stiegen die 
Tariflöhne 1995 um 4,8%, nach 5,1% 1994 und 7,3% 1993. 
Inflation verlangsamte sich weiter 
Dank Wechselkursstabilität, Lohnmäßigung und der schleppenden Erholung der 
Verbrauchernachfrage konnte die Inflation ihre Abwärtsentwicklung 1995 fortsetzen, die seit 
Ende 1990, als die Wechselkurspolitik auf Escudo-Stabilität ausgerichtet wurde, stetig erhalten 
6.3.1996 
- 119 -
blieb. 1995 stieg der Verbraucherpreisindex (ohne Mieten) um durchschnittlich 4,1%, nach 
5,2%) im Vorjahr. Die Differenz gegenüber den drei preisstabilsten EU-Ländern verengte sich 
auf 2,7 Prozentpunkte, nach 3,6 Prozentpunkten im Jahr 1994. Die Erhöhung des MwSt-
Satzes im Januar 1995 von 16 auf 17%» wirkte sich auf die Preisentwicklung im ersten Quartal 
aus; die Inflationswirkung dieser Maßnahme wurde jedoch durch die Senkung der 
Arbeitgeberbeiträge zur Sozialversicherung um 0,75%, die rückläufigen Arbeitskosten und eine 
gewisse Verengung der Gewinnmargen im Einzelhandel zum Teil wieder 
Schaubild 1 - Portugal 
Inflationsentwicklung 
0 •Handelbare Güter 
-Nichthandelbare Güter 
:>Diffcrenz (Prozentpunkte) 
ftmiWta^Wftw^ 20 
—Portugal —EUR-Durchschnitt 
SS Differenz (Prozentpunkte) * 
* gegenüber den 3 preisstabilsten Ländern 
1990 | 1991 | 1992 | 1993 | 1994 
Quelle: Kornmissionsdienststellen 1995 1990 | 1991 | 1992 | 1993 | 1994 | 1995 
ausgeglichen. Allerdings war der Inflationsverlauf bei handelsfähigen und nichthandelsfähigen 
Gütern unterschiedlich: Unterstützt durch die relative Stabilität des Escudo und den moderaten 
Importpreisanstieg war die Teuerung bei handelsfähigcn Gütern im gesamten Jahr rückläufig; 
der Inflationsrückgang bei nichthandelsfähigen Gütern, der 1993 und 1994 in besonderem 
Maße zur Verlangsamung des Preisauftriebs insgesamt beigetragen hatte, schwächte sich ab, 
worin die langsameren Fortschritte bei der Lohnmäßigung und die Belebung der 
Verbrauchsnachfrage zum Ausdruck kamen. 
Die Wechselturbulenzen vom Frühjahr 1995 wirkten sich insbesondere auf die Volatilität der 
spanischen PTA und in geringerem Maße des portugiesischen ESC, aus. Starke 
Devisenmarktspannungen führten schließlich dazu, daß der Leitkurs der PTA im 
Wechselkursmechanismus am 6. März 1995 angepaßt wurde; der ESC folgte mit einer 
Abwertung seines zentralen Leitkurses um 3,5%. Effektiv wertete der ESC allerdings im 
Jahresdurchschnitt um etwa 2% auf. Trotz der relativen Stabilität des ESC nach den 
Währungsturbulenzen und der stetigen Fortschritte bei der nc finalen Konvergenz blieben die 
Zinsgefälle gegenüber der DM groß. 
6.3.1996 
- 120-
Staatsdefizit liegt unter dem Haushaltsziels, doch sind raschere Fortschritte erforderlich 
Das gesamtstaatliche Finanzierungsdefizit wurde 1995 auf 5,2% des BIP6 zurückgeführt, nach 
5,7% im Vorjahr. Ausschlaggebend war vor allem das höhere Aufkommen aus den direkten 
Steuern, da die Effizienz der Steuererhebung weiter verbessert werden konnte. Der 
Primärsaldo verbesserte sich leicht, so daß ein knapper Überschuß verzeichnet wurde. 
Nachdem einem Rückgang seit 1992 stiegen die Zinsausgaben jedoch wieder an, wenn auch 
mit einer niedrigeren Rate als die anderen laufenden Ausgaben. Die öffentlichen Investitionen 
wuchsen mit der Zuteilung von Mitteln aus den EU-Strukturfonds erheblich an (um 20%). Die 
öffentliche Schuldenquote erhöhte sich leicht, von 69,4% des BLP im Jahr 1994 auf 70,5% des 
BLP 1995. 
Das gesamtstaatliche Finanzierungsdefizit muß im Einklang mit den "Zielen des 
Konvergenzprogramms weiter abgebaut werden. Eine strikte Haushaltspolitik ist erforderlich, 
vor allem damit die Investitionsausgaben entsprechend der Verfügbarkeit von EU-
Strukturfondsmitteln ausgeweitet werden können. Eine rigorose Haushaltspolitik dürfte dazu 
beitragen, die Glaubwürdigkeit der portugiesischen Politik zu stärken, so daß die Inlandszinsen 
sinken und die noch immer großen Zinsgefälle gegenüber den am besten abschneidenden EU-
Wirtschaften vermindert werden können. 
Diese Zahl entspricht den jüngsten Schätzungen der portugiesischen Behörden im Haushaltsentwurf für 
1996, der dem Parlament im Februar 1996 vorgelegt wurde. Zum Zeitpunkt der Herbstvorausschätzungen 
wurde das gesamtstaatliche Finanzierungsdefizit fur 1995 offiziell auf 5,4 % des BIP geschätzt. 
6.3.1996 
- 121-
FINNLAND 
Nach tiefer Rezession Aufschwung auf solider Grundlage 
Finnland hat sich von der sehr tiefen Rezession Anfang der 90er Jahre erholt, doch wird der 
Abbau der hohen Arbeitslosigkeit und der umfangreichen öffentlichen Verschuldung noch 
einige Zeit in Anspruch nehmen. In der zweiten Hälfte der 80er Jahre führten die 
Liberalisierung des Finanzsektors und die günstige Entwicklung der Terms of trade zu einer 
raschen Kreditschöpfung, die wiederum einen unhaltbaren Anstieg der Vermögenspreise, eine 
Überhitzung der Investitionstätigkeit und einen übermäßigen Anstieg der Verschuldung des 
privaten Sektors Ende der 80er Jahre zur Folge hatte. Die nachfolgende Schwäche der 
Inlandsnachfrage war zu weiten Teilen auf einen drastischen Umschwung der Vermögenspreise 
und die daraus entstehenden Schuldenprobleme zurückzuführen. Die Rezession~~verschärfte 
sich noch durch den Zusammenbruch der östlichen Exportmärkte und die Terms-of-trade-
Verluste. All dies führte zu hohen Zinssätzen, nachdem das Vertrauen in die Finnmark 
schwand. 
Schaubild 1 - Finnland 
Von der Rezession zum Wirtschaftsaufschwung 
1990 Ql = 100, saisonbereinigt 
150 
125 W BIP 
— Inlandsnachfrage 
w-v Ausfuhren 
— Einfuhren 
^^VV^-o^ 
** 
Quelle: Kommissionsdienststellen, finnisches Statistisches Amt 
Trotz einer gewissen Wachstumsverlangsamung erreichte das finnische BLP-Wachstum 1995 
schätzungsweise 4,4%». Der Aufschwung ging zunächst von den Exporten aus, die seit der 
zweiten Jahreshälfte 1991 rasch wuchsen; der Umschwung bei der Binnennachfrage trat 
allerdings erst später ein und fiel wesentlich schwächer aus (Schaubild 1). Das 
Exportwachstum verlangsamte sich in der zweiten Jahreshälfte 1995, und der Beitrag der 
Nettoausfuhren zum BIP-Wachstum wird aufgrund steigender Importe allmählich negativ. 
Dank einer merklichen Verbesserung der Terms of trade wies die Leistungsbilanz 1995 
allerdings einen Rekordüberschuß auf. 
6.3.1996 
- 122 
Der private Verbrauch erholte sich in der zweiten Jahreshälfte 1993, da die privaten Haushalte 
ihre Ersparnis verminderten. Diese Erholung blieb allerdings bis Mitte 1994 bescheiden, als der 
während der Rezessionsjahre entstandene Nachholbedarf an langlebigen Gebrauchsgütern 
allmählich zu effektiver Nachfrage wurde. Das private Vertrauen hat sich mit zunehmender 
Beschäftigung und steigenden Realeinkommen verbessert. Die Verschuldung der privaten 
Haushalte liegt bereits wieder auf ihrem Stand vor dem Kreditboom, wenngleich die Haushalte 
im Hinblick auf Kreditentscheidungen weiterhin vorsichtig sind. 1995 stieg der private 
Verbrauch um annähernd 5%. 
Der wichtigste Wachstumsimpuls ging 1995 
Ausrüstungsinvestitionen, die während der Rezession 
sich im Verlauf von 1994 und wuchsen 1995 kräftig. 
Tabelle 1 
Finnland: Makroökonotnische Entwicklung 
| If" 1986-90 1991-93 1994 1995 
Wachstumsrate des BIP 3.4 -4.0 4.4 4.4 * 
(Veränderung in %) 
Letzte inländische Verwendung 4.0 -73 3.6 45 • 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 02 -6.0 -1.1 22 * 
(Veränderung in %) 
Arbeitslosenquote Cm %) 4.7 125 18.4 172 
Preisentwicklung 45 4.6 13 1.1 * 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen -32 -3.8 13 35 * 
Cm % des BIP) 
Erläuterungen:Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
* Nach letzten Informationen von den Investitionen aus. Die 
um über 60% zurückgingen, erholten 
Die Investitionen der Expörtindustrie 
erhöhten sich besonders rasch: Sie 
waren von einem niedrigen Stand 
ausgegangen, die 
Kapazitätsauslastungsgrade waren 
hoch, die Unternehmensrentabilität 
war gut und die Finanzlage der 
Unternehmen vergleichsweise 
gesund. Die Bautätigkeit hingegen 
blieb während des gesamten Jahres 
1995 gedämpft: Die öffentlichen 
Investitionen gingen weiter zurück, 
und die private Bautätigkeit litt 
unter dem Überangebot an alten 
Gewerbebauten und Wohnungen. 
Die Beschäftigung nahm 1991-94 drastisch ab (um 19%) und erholte sich erst ab der zweiten 
Jahreshälfte 1994. In der ersten Jahreshälfte 1995 beschleunigte sich das 
Beschäftigungswachstum auf 3% (Jahresbasis), wenngleich bei einigen 
Inlandsmarktdienstleistungen weitere Arbeitsplätze verloren gingen. Der Beschäftigungsanstieg 
führte allerdings nicht zu einem entsprechenden Rückgang der Arbeitslosigkeit, da die 
Erwerbsquote gegenüber ihrem rezessionsbedingten Tief wieder anstieg. Die traditionell 
niedrige finnische Arbeitslosenquote stieg Anfang der 90er Jahre drastisch an und erreichte 
Anfang 1994 19%, bevor sie 1995 auf 17,2% zurückging. 
6.3.1996 
123-
Tabelle 2 
Finnland: Wirtschafts politische Kennziffern 
1986-90 1991-93 1994 1995 
Geldmengenentwickhing 
(Veränderung in %) 
Finanzierungssaldo des Staates 
Cm % des BIP) 
Staatsv e rschuld ung 
Cm % des BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung in %) 
Reale Pro-Kopf-Löhne 
(Veränderung m 96) 135 
4.0 35 6.1 
-5.1 -63 -56 
165 40.6 59.8 603 
2.8 25 53 
4.1 -1.7 12 42 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
* Nach letzten Informationen In der Vergangenheit waren die 
öffentlichen Finanzen Finnlands 
generell gesünder als die der 
meisten EU-Länder. Die Konten 
des Gesamtstaats wiesen generell 
Überschüsse auf. Der öffentliche 
Brutto-Schuldenstand war 
niedrig, und dank umfangreicher 
Überschüsse in der 
Rentenversicherung wurde sogar 
netto eine kräftige Aktivposition 
verzeichnet. Die Rezession führte 
allerdings zu einem steilen 
Anstieg des gesamtstaatlichen Finanzierungsdefizits, der den Finanzen des Zentralstaats 
zuzuschreiben war, da die Kommunalverwaltungen und Sozialversicherungsfonds weiterhin 
Überschüsse verzeichneten. Der Aufschwung hat bereits zu einem erneuten Defizitrückgang 
beigetragen, wenngleich dieser Trend 1995 durch eine Reihe vorübergehender Sonderfaktoren 
verdeckt wurde, die sich sowohl auf die Einnahmen als auch die Ausgaben auswirkten (z.B. 
Zeitpunkt von Steuererstattungen und vorübergehende Auswirkungen der Umstellung von der 
Umsatz- auf die Mehrwertsteuer sowie die Folgen des EU-Beitritts); allerdings war das 
zentralstaatliche Defizit 1995 weiterhin hoch (10% des BLP). 
Bislang zeigt der Aufschwung keine Anzeichen für aufkommende inflationäre Spannungen. 
1995 stiegen die Verbraucherpreise lediglich um 1,1%; im Dezember 1995 lag der 
Verbraucherpreisindex nur 0,3%» über seinem Vorjahreswert. Die Importpreise blieben im 
gesamten Jahresverlauf 1995 dank der stärker werdenden FMK stabil, und die 
Lebensmittelpreise gingen infolge des EU-Beitritts um ein Zehntel zurück. Die im September 
1995 unterzeichnete zweijährige zentrale TarifVereinbarung hat zu einem weiteren Rückgang 
der Inflationserwartungen beigetragen. Durch diese Vereinbarung wird der Lohnanstieg in 
beiden Jahren auf etwa 2% begrenzt. 
Ziel der Geldpolitik ist weiterhin eine niedrige Inflation. Die Geldmengenaggregate sind nur 
sehr maßvoll gewachsen. In Reaktion auf inflationäre Spannungen erhöhte die Bank von 
Finnland den einmonatigen Tendersatz zunächst im Februar und dann erneut im Juni 1995 auf 
6%. Ab September 1995 wurde der Tendersatz allerdings viermal um insgesamt 
PA Prozentpunkt auf 4%% Ende 1995 gesenkt. Hintergrund dieser Zinssenkungen waren die 
niedrige Inflation, günstige Inflationsaussichten und später auch das geringere 
Wirtschaftswachstum. Ende 1995 hatte sich das Zinsgefälle gegenüber Deutschland am langen 
Ende auf einen Prozentpunkt und am kurzen Ende auf einen halben Prozentpunkt abgeflacht. 
6.3.1996 
- 124-
Hohe Arbeitslosigkeit und zentralstaatliche Verschuldung sind die größten Probleme 
Während der Wirtschaftsaufschwung offenbar auf solider Grundlage steht, bleiben die hohe 
Arbeitslosigkeit und die hohe Verschuldung des Zentralstaats auch in der Zukunft die größten 
Probleme der Wirtschaftspolitik. Die Finanzpolitik soll bis 1999 im Rahmen des 
Konvergenzprogramms vom September 1995 und des mehrjährigen Beschäftigungsprogramms 
vom Oktober 1995 durchgeführt werden. Die beiden wichtigsten Prioritäten werden damit der 
Abbau des staatlichen Finanzierungsdefizits und die Erhöhung der Flexibilität der 
Volkswirtschaft sein. 
Erklärtes Ziel der Wirtschaftspolitik ist es, alle Konvergenzkriterien für die Wirtschafts- und 
Währungsunion rechtzeitig zu erfüllen. Die Regierung ist entschlossen, die zuvor befristet 
eingeführten Sparmaßnahmen im Umfang von rund 6,5% des BLP auf Dauer fortzusetzen und 
neue Ausgabenkürzungen im Umfang von 3,5% des BLP, überwiegend bis 1997, umzusetzen. 
Die Sparmaßnahmen betreffen Zuschüsse der Zentralregierung an die Kommunalverwaltungen, 
Subventionen an Industrie und Landwirtschaft, Kindergeld, Studienzuschüsse, staatliche 
Renten und andere Sozialbeihilfen. 
Die Staatsfinanzen werden ohne Erhöhung der Gesamtsteuerlast konsolidiert. Allerdings wird 
die Steuerstruktur reformiert, um die Arbeits- und Einstellungsbereitschaft zu fördern. Die 
Steuern auf das Arbeitseinkommen werden gesenkt, während der Satz für die Kapitalertrags­
und Körperschaftsteuer von 25 auf 28% angehoben wurde. Auch die Öko-Steuern und 
indirekten Steuern sollen erhöht werden. 
Die Arbeitslosigkeit ist weiterhin das größte Problem der finnischen Wirtschaft. Das 
mehrjährige Beschäftigungsprogramm ist auf das sehr ehrgeizige Ziel angelegt, die 
Arbeitslosenquote bis 1999 auf 8 bis 9% zu senken. Strukturprobleme, wie sie in dem 
steigenden Anteil von Langzeitarbeitslosen zum Ausdruck kommen, erschweren die 
Erreichung dieses Ziels jedoch. Selbst wenn der Arbeitsmarkt etwas flexibler werden soll, wird 
der Spielraum für Steueranreize, die beispielsweise zu einer erheblichen Reduzierung der 
Steuerlücke fuhren, durch die Finanzkonsolidierung doch eingeschränkt. 
6.3.1996 
- 125-
SCHWEDEN 
Wirtschaftslage hat sich verbessert 
Nach der schwersten Rezession seit den 30er Jahren, bei der das BLP um etwa 5% schrumpfte, 
erholt sich die schwedische Wirtschaft nunmehr. Das BIP wuchs 1994 um 2,6%. In der ersten 
Jahreshälfte 1995 beschleunigte sich die Wachstumsrate noch. Der Aufschwung wird von den 
Exporten getragen, die einen kräftigen Anstieg der Produktion im verarbeitenden Gewerbe und 
der Investitionen bewirkt haben. Dies hat den relativen Anteil der Industrie an der 
schwedischen Wirtschaft vergrößert, der einen relativen Trend-Rückgang in den letzten 
Jahrzehnten ausglich. 1995 dürfte das durchschnittliche BLP-Wachstum bei 3,7% gelegen 
haben. 
Im Jahr 1995 stand die Lage der 
öffentlichen Finanzen im 
Mittelpunkt der schwedischen 
Wirtschaftspolitik. Trotz 
angekündigter Maßnahmen zur 
Senkung des Haushaltsdefizits 
führte ein Vertrauensdefizit Anfang 
des Jahres zu einer weiteren 
Abwertung der schwedischen 
Krone und einem Anstieg des 
Zinsgefälles gegenüber 
Deutschland. Im April 1995 wurde 
ein Nachtragshaushalt mit Tabelle 1 
Schweden: Makroökonomische Entwicklung 
[ I 1986-90 1991-93 1994 1995 
Wachstumsrate des BIP 23 -1.6 2.6 3.7 
(Veränderung in %) 
Letzte inländische Verwendung 2.9 -2.9 1.8 15 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige 0.8 -3.9 -05 1.7 
(Veränderung in %) 
Arbeitslosenquote Cm %) 2.1 62 9.8 92 
Preisentwicklung 6.6 6.1 3.1 2.8 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen -0.9 -2.6 03 1.6 
Cm % des BIP) 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
zusätzlichen Maßnahmen vorgelegt, der jedoch ein Absacken der SKR auf ein Rekordtief 
gegenüber der DM und einen Anstieg des Gefälles bei den langfristigen Zinsen gegenüber 
Deutschland auf etwa 4,5 Prozentpunkte nicht verhindern konnte. Seither ist die Zuversicht in 
die schwedische Wirtschaft und die schwedische Wirtschaftspolitik durch das kräftige 
Wachstum, eine merkliche Verbesserung der öffentlichen Finanzen und abnehmende 
Inflationserwartungen allerdings wieder gewachsen. Die Krone hat sich allmählich gefestigt, 
und die Zinsen sind gesunken. Gegenüber ihrem Rekordtief vom April wertete die SKR bis 
zum Jahresende 1995 um über 15% gegenüber der DM auf. Das Gefälle bei den 
Langfristzinsen gegenüber Deutschland ging auf etwa 2,5 Prozentpunkte zurück. 
Der Wirtschaftsaufschwung wird von den Exporten getragen, denen die starke 
Wettbewerbsposition der Industrie zugute kommt. Die Warenausfuhren stiegen dem Volumen 
nach 1994 um nahezu 16% und dürften 1995 erneut um etwa 13% zulegen. Gleichzeitig zogen 
6.3.1996 
-126-
die Weltmarktpreise für wichtige schwedische Exporterzeugnisse wie Papier und Zellstoff 
1995 drastisch an, was zu kräftigen Terms-of-trade-Gewinnen führte. Dementsprechend 
leisteten die Nettoausfuhren sowohl 1994 als auch 1995 einen erheblichen Beitrag zum BIP-
Wachstum. Das kräftige Exportwachstum hat zu einem raschen Anstieg der 
Industrieproduktion geführt. Folge war eine deutliche Zunahme der Kapazitätsauslastung in 
der Frühphase des Aufschwungs, die Befürchtungen hinsichtlich eines Inflationsanstiegs 
weckte. Eine kräftige Ausweitung der Investitionen, insbesondere im verarbeitenden Gewerbe, 
führte allerdings zu einer raschen Erweiterung der Produktionskapazitäten, so daß der 
Kapazitätsauslastungsgrad trotz eines stetigen Anstiegs der Industrieproduktion 1995 während 
des gesamten Jahres weitgehend unverändert blieb. 
Schaubild 1 - Schweden 
Warenausfuhren und Industrieproduktion 
Volumenindizet, 1990 =* 100, raifonbereinigt 
150 
80 i i i i i 1 i i i i i i i i i i i i i i i i l i 
198S | 1986 | 1987 | 1988 
Quelle: Konimissionsdienststellen Im späteren Verlauf des Jahres 
1995 war nach"" jüngeren 
Wirtschaftsindikatoren eine 
Verlangsamung des 
Exportwachstums und der 
Industrieproduktion zu 
verzeichnen. Sie könnte 
teilweise auf die schwächere 
Nachfrage in anderen 
europäischen Ländern 
zurückzuführen sein. Eine Rolle 
spielte möglicherweise aber 
auch die Aufwertung der SKR, die die zuvor extrem starke Wettbewerbsposition teilweise 
unterminiert hat. 
1995 wurde das verfügbare 
Einkommen der privaten Haushalte 
durch die restriktive Finanzpolitik 
beeinträchtigt. Die verschiedenen 
Finanzkonsolidierungsmaßnahmen 
von 1995 haben zu einem Rückgang 
des verfügbaren Einkommens um 
über 5 Prozentpunkte geführt. 
Zusammen mit den recht 
bescheidenen Lohnzuwächsen von 
1995 und dem 
Beschäftigungswachstum ergab sich 
damit eine Schrumpfung des 
verfügbaren Einkommens um 1,5%. 
Dennoch stieg der private Verbrauch leicht an, und die Sparquote der privaten Haushalte ging 
gegenüber dem Vorjahr etwas zurück. Tabelle 2 
Schweden: Wirtschaftspolitische Kennziffern 
~|~ 1986-90 1991-93 1994 1995 
Geldmengenentwicklung 7.4 6.1 45 
(Veränderung in %) 
Fmanzierungssaldo des Staates 32 -7.1 -10.8 -7.0 
(in % des BIP) 
Staatsverschuldung 51.8 65.4 793 81.4 
Cm % des BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Löhne 83 43 33 32 • 
(Veränderung in %) 
Reale Pro-Kopf-Löhne 1.6 -12 02 0.4 • 
(Veränderung in %) 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
* Nach letzten Informationen 
6.3.1996 
- 127 
1996 dürfte sich das Wachstum verlangsamen. Die Binnennachfrage wird voraussichtlich recht 
gedämpft bleiben, u.a. deswegen, weil das Wachstum des verfügbaren Einkommens der 
privaten Haushalte auch in den kommenden Jahren durch eine restriktive Finanzpolitik 
begrenzt wird. Unter diesen Umständen ist ein kräftiges Exportwachstum erforderlich, um die 
gesamtwirtschaftliche Wachstumsrate zu halten. In dieser Hinsicht könnte die in der zweiten 
Jahreshälfte 1995 verzeichnete Tendenz in Richtung einer langsameren Auslandsnachfrage 
Anlaß zur Besorgnis geben. 
Die Erzeugerpreise stiegen Anfang 1995 teilweise aufgrund der schwachen SKR rasch an. Ein 
weiterer Faktor waren die Preiserhöhungen bei Zellstoff und Papier. Dieser Preisanstieg 
weckte Befürchtungen hinsichtlich eines Inflationsanstiegs, der in früheren 
abwertungsbedingten Aufschwungphasen in Schweden zu verzeichnen warT~Auch der 
Verbraucherpreisindex beschleunigte sich Anfang 1995. Der Anstieg gegenüber dem Vorjahr 
lag über der obersten Toleranzschwelle für das von der schwedischen Zentralbank angestrebte 
Inflationsziel. Der Inflationsanstieg war allerdings nicht von Dauer. Mit der Aufwertung der 
SKR ist die Inflationsrate seither allmählich wieder gesunken und lag Ende 1995 deutlich 
innerhalb der Toleranzmarge. 
Wichtigste Herausforderungen der Wirtschaftspolitik in den kommenden Jahren 
Eine der größten Herausforderungen ist für die schwedischen Behörden zur Zeit die Senkung 
der Arbeitslosenquote. Trotz einiger Beschäftigungszugewinne während des Jahres 1995 
befindet sich die Arbeitslosigkeit weiterhin auf einem historisch sehr hohen Stand. In diesem 
Zusammenhang sind die Tarifvereinbarungen von 1995, die für die kommenden Jahre höhere 
Lohnzuwächse als in den Konkurrenzländern vorsehen, nicht gerade ermutigend. Dies ist 
besonders beunruhigend, da die Lohnzuwächse im geschützten Teil der Wirtschaft höher 
waren als in der Industrie. Die Anstrengungen zur Verbesserung der Funktionsweise des 
Arbeitsmarkts müssen also verstärkt werden. Andernfalls besteht die Gefahr, daß die 
Wettbewerbsfähigkeit ausgehöhlt wird und die Inflation steigt, wodurch sich die 
Beschäftigungsaussichen wiederum verschlechtern würden. 
Eine weitere größere Herausforderung besteht darin, die öffentlichen Finanzen nach der 
drastischen Verschlechterung während der Rezession Anfang der 90er Jahre wieder auf eine 
gesunde Grundlage zu stellen. Die Wirtschaftspolitik war in dieser Hinsicht bislang erfolgreich. 
Die öffentlichen Finanzen haben sich beträchtlich verbessert, nachdem das Haushaltsdefizit 
1993 mit 13,4% des BLP einen Höchststand erreichte. Das Defizit dürfte sich 1995 auf etwa 
7% des BIP belaufen und sich in den kommenden Jahren weiter verbessern. Gleichzeitig ist der 
6.3.1996 
- 128 -
rasche Schuldenanstieg im öffentlichen Sektor offenbar fast beendet. Damit wäre ein 
Vorsprung gegenüber dem im Konvergenzprogramm vom Juni vorgezeichneten Pfad erzielt 
worden, der 1995 noch ein beträchtlich höheres Defizit und auch eine erst spätere 
Stabilisierung der öffentlichen Gesamtverschuldung vorsah, als nun erwartet wird. 
Die Verbesserung der öffentlichen Finanzen ist auf das Konsolidierungsprogramm der 
Regierung im Umfang von 118 Mrd. SKR bzw. rund 7,5% des BIP zurückzuführen, das den 
Eckpfeiler des Konvergenzprogramms darstellt. Die kräftigere Wirtschaftstätigkeit spielte 
ebenfalls eine wichtige Rolle bei der Verbesserung. Aufgrund der hohen öffentlichen 
Einnahmen und Ausgaben ist der schwedische Staatshaushalt für Konjunkturschwankungen 
sehr anfällig. Die Verbesserung ist praktisch zu gleichen Teilen auf höhere Einnahmen und 
geringere Ausgaben zurückzuführen. Eine merkliche Konjunkturverlangsamung in den 
kommenden Jahren könnte daher Befürchtungen hinsichtlich der Aussichten für Beschäftigung 
und öffentliche Finanzen wecken. 
Im Hinblick auf die Geldpolitik wurde nach Freigabe des SKR-Wechselkurses ein explizites 
Inflationsziel angekündigt, das einen Anstieg des Verbraucherpreisindex um jährlich 2%, mit 
einer Toleranzmarge von ± 1 Prozentpunkt, vorsah. Ab August 1994 wurden die 
geldpolitischen Zügel in Reaktion auf Anzeichen für gestiegene Inflationserwartungen und 
größeren Inflationsdruck allmählich gestrafft. Der stärkste Inflationsimpuls ging von der 
schwachen SKR aus, wenngleich ihre Aufwertung im späteren Teil von 1995 und die 
gedämpfte Binnennachfrage dazu beitrugen, die Inflation innerhalb der Toleranzmarge zu 
halten. Die Inflationserwartungen gingen im Laufe von 1995 ebenfalls allmählich zurück. Im 
Januar 1996 wurde der offizielle Reposatz zweimal um insgesamt 0,46 Prozentpunkte gesenkt. 
6.3.1996 
- 129-
VEREINIGTES KÖNIGREICH 
Der Aufschwung setzt sich fort, doch das Wachstum verlangsamt sich 
Der Wirtschaftsaufschwung im Vereinigten Königreich befindet sich nun schon gut im vierten 
Jahr und hält somit schon länger an als in den übrigen EU-Ländern, wo die Erholung später 
einsetzte. Für 1995 wurde erwartet, daß sich das Wachstum auf tragfähigere Raten als die 
3,9%) von 1994 verlangsamen würde, doch schließlich blieb das Wachstum sogar hinter den 
allgemeinen Erwartungen zurück. Während das BIP 1995 insgesamt um 2,6% wuchs, erreichte 
das durchschnittliche Wachstum im zweiten, dritten und vierten Quartal nur eine Jahresrate 
von knapp 2%. 
1994 stieg die Produktion des 
herstellenden Gewerbes um 5,1%, 
was teilweise auf einen steilen 
Anstieg der Ölproduktion 
zurückzuführen war, da die 
Förderung aus neu erschlossenen 
Ölfeldern anlief. Das verarbeitende 
Gewerbe und die Bauwirtschaft 
wuchsen ebenfalls kräftig - um 
4,3% bzw. 4,0%. Der 
Dienstleistungssektor konnte 3,6%» 
zulegen. 1995 war die 
Industrieproduktion allerdings Tabelle 1 
Vereinigtes Königreich: Makroökonomische Entwicklung 
| || 1986-90 1991-93 1994 1995 
Wachstumsrate des BIP 33 -0.1 3.8 26 
(Veränderung in %) 
Letzte inländische Verwendung 4.0 -03 33 2.0 
(Veränderung in %) 
Erwerbstätige \9 -23 0.0 0.8 
(Veränderung in %) 
Arbeitsloscnquote Cm %) 9.0 9.8 9.6 8.8 
Preisentwicklung 5.0 52 25 3.0 
(Veränderung in %) 
Saldo der laufenden Transaktionen -3.8 -2.6 -2.1 -2.1 
Cm % des BIP) 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
gedämpft, da die Ölförderung ihren Höhepunkt erreichte; außerdem stagnierte die Produktion 
des verarbeitenden Gewerbes über das Jahr hinweg weitgehend, und die Leistung der 
Bauwirtschaft ging zurück. Der Anstieg des BLP im Jahr 1995 war überwiegend dem 
Dienstleistungssektor zuzuschreiben. 
Die Gründe für diese Produktionstrends scheinen mit dem veränderten Wachstumsmuster der 
Endnachfrage zusammenzuhängen.. Die Nettoexporte trugen 1995 erheblich weniger zum 
Wachstum bei als 1994. Allerdings nahm der private Verbrauch 1995 trotz schwacher 
Einzelhandelsumsätze um 2!/2% zu, da die Ausgaben für Dienstleistungen stiegen. Das 
verfügbare Realeinkommen war in diesen Quartalen aufgrund des gedämpften Lohnanstiegs 
und bestimmter Personensteuererhöhungen gedrückt: Dementsprechend ging der Anstieg des 
Verbrauchs mit einem Rückgang der Sparquote einher. Wenngleich sich die Wirtschaft nun 
schon im vierten Aufschwungjahr befindet, ist bei den Anlageinvestitionen allerdings noch nicht 
der in dieser Phase des Konjunkturzyklus normalerweise verzeichnete Anstieg eingetreten. Sie 
wuchsen 1995 lediglich um 1 %%. In Schaubild 1 wird die derzeitige Investitionsentwicklung 
dem während des vorangehenden Aufschwungs verzeichneten Verlauf gegenübergestellt. 
Allerdings entwickelten sich die Investitionen nicht durchweg enttäuschend. Wenngleich die 
6.3.1996 
-130 
Schaubild 1 - Vereinigtes Königreich 
Gesamtanlageinvestitionen - Aufschwungphasen im Vergleich 
Bip-Ticrpunkt=ioo (saisonbereinigt) 
145 
2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 
Quartale ab BBP-Tiefpunkt 
Quelle: Kommissionsdienststellen Bauinvestitionen 
gedämpft blieben, 
wuchsen die Investitionen 
im verarbeitenden 
Gewerbe in den ersten 
drei Quartalen mit einer 
Jahresrate von 14%». Die 
Vorratsbildung nahm 
1995 überwiegend weiter 
zu und war angesichts der 
gedrückten Endnachfrage 
vermutlich zum Teil 
unfreiwillig. ~~~ 
Der Anstieg der Warenexporte erreichte 1994 10% und trug beträchtlich zum kräftigen BIP-
Wachstum bei. 1995 verlangsamte sich das Exportwachstum allerdings, teilweise aufgrund der 
schwächeren Olausfuhren und teilweise wegen der Wachstumspause in den anderen EU-
Mitgliedstaaten, auf die 59% der Warenausfuhren des Vereinigten Königreichs entfallen. Selbst 
unter Ausschluß der Olausfuhren stiegen die Exporte vom letzten Quartal 1994 bis zum dritten 
Quartal 1995 nur mit einer Jahresrate von 21/2%, obschon sich die Wettbewerbsfähigkeit durch 
die Sterling-Abwertung von 1995 verbessert hat. 
Die jüngsten Konjunkturindikatoren 
ergeben ein uneinheitliches Bild, 
deuten aber zur Zeit nicht auf ein 
wesentlich anderes 
Wirtschaftswachstum hin als im 
überwiegenden Verlauf von 1995. 
Die Einzelhandelsumsätze wuchsen 
im vierten Quartal 1995 mit 3/4% 
kräftig, nachdem sie 1995 
weitgehend stagniert hatten. Das 
Exportvolumen nahm in den drei 
Monaten bis November um 1% zu, 
während die Importe um 14% 
zurückgingen. Die Produktion des verarbeitenden Gewerbes hingegen stagnierte. Die kurz-
und längerfristigen Frühindikatoren fielen weiter, was eine Verlangsamung andeutete bzw. 
bestätigte. Vorausschauende Umfrageindikatoren für das verarbeitende Gewerbe lassen 
allerdings einen Produktionsanstieg und höhere Aufträge im ersten Quartal 1996 erwarten. ITabelle 2 
Vereinigtes Königreich: Wirtschaftspolitische Kennziffern 
1 || 1986-90 1991-93 1994 1995=== 
IGeldmengenentwicklung 163 4.6 35 10.1 
(Veränderung in %) 
Fmanzierungssaklo des Staates -1.1 -5.6 -6.8 -5.1 
Cm % des BIP) 
Staatsverschuldung 435 42.0 503 525 
Cm % des BIP) 
Nominale Pro-Kopf-Löhne 83 6.0 35 32 
(Veränderung in %) 
Reale Pro-Kopf-Löhne 32 0.8 1.0 02 
(Veränderung in %) 
Erläuterungen: Siehe Tabelle 2 für Belgien 
Quelle: Kommissionsdienststellen, Wirtschafisvorausschätzungen November 1995 
6.3.1996 
-131-
Die Basis-Inflation, gemessen am Anstieg der Einzelhandelspreise ohne 
Hypothekenzinszahlungen, kletterte während des Jahres sehr langsam auf durchschnittlich 
2,9%» im letzten Quartal 1995, liegt damit aber immer noch bequem innerhalb des Zielkorridors 
der Regierung von 1-4%. Diese Beschleunigung des Preisauftriebs hing mit einem Anstieg der 
jährlichen Erzeugerpreisinflation im selben Zeitraum zusammen. Dieser wiederum folgte dem 
vorangegangenen kräftigen Anstieg der Faktorpreise infolge des Anstiegs der 
Weltrohstoffpreise. Die jährliche Faktorpreisinflation ging in den letzten Monaten von 1995 
deutlich zurück. Außerdem blieb die Lohninflation trotz einer Anspannung des Arbeitsmarkts 
gering: Der Basis-Lohnzuwachs betrug im dritten Quartal 1995 lediglich 3!/4% und war damit 
so gering wie seit zwei Jahren nicht mehr. Schaubild 2 stellt diese Entwicklungen dar. 
Die Geldpolitik dürfte ihr Ziel einer Basis-Inflationsrate von 1-4% erreichen. Ziel ist es, die 
Inflationsrate bis zum Ende der Legislaturperiode (spätestens Mai 1997) und darüber hinaus 
auf 1-2V2% zu senken. Durch sukzessive Erhöhungen des Basiszinssatzes von 514% im 
September 1994 auf 63Ä% im Februar 1995 wurde dafür gesorgt, daß die Inflation trotz der 
Sterling-Abwertung um rund 7% im Jahr 1995 bequem innerhalb des breiteren Zielkorridors 
blieb. Wie gesagt, blieb die Wirtschaftstätigkeit im gesamten Jahr 1995 schleppend und ging 
mit einem leichten Inflationsdruck einher. Der Basiszinssatz wurde am 13. Dezember 1995 auf 
614% und am 18. Januar 1996 auf 6%% gesenkt. Die Herausforderung für die Regierung 
besteht darin, die Basis-Inflation innerhalb des genannten kurzen Zeitraums in den engen 
Zielkorridor zu bringen und dort zu halten, gleichzeitig aber auch ein angemessenes 
Wirtschaftswachstum zu ermöglichen. 
Wenngleich sich das Wirtschaftswachstum verlangsamte, nahm die Beschäftigung 1995 weiter 
auch Schaubild 2 - Vereinigtes Königreich 
Basis-Verbraucherpreisinflation (VPI*) und Löhne 
Veränderung gegenüber Vorjahr in % 
—VPI 
—Löhnel 
1995 
Einzelhandelspreisindex ohne HypotliekenzahJungen 
Quelle: Kommissionsdienststellen zu, wenn aucn nur 
leicht. Die 
Arbeitgeberumfrage 
zeigte ein jährliches 
Beschäftigungswachstu 
m von 0,9% in den 
ersten drei Quartalen 
1995, während die 
Arbeitskräfteerhebung 
bei * den privaten 
Haushalten auf ein 
rascheres 
Beschäftigungswachstu 
m hindeutete. 
6.3.1996 
- 132-
Möglicherweise erfaßt die Arbeitgebemmfrage neue Arbeitsplätze in neu gegründeten 
Unternehmen bzw. den Beschäftigungsanstieg in Teilen der Bauwirtschaft nicht vollständig. 
Die Arbeitslosigkeit ging weiter zurück und lag Ende 1995 bei gut 8% der 
Erwerbsbevölkerung; dies sind 2 Prozentpunkte weniger als im EU-Durchschnitt. In der 
zweiten Jahreshälfte 1995 sank sie allerdings allgemein weniger als im ersten Teil des Jahres, 
da sich das Wachstum merklich verlangsamt hatte. < 
Das Beschäftigungswachstum führte zusammen mit dem jüngsten BIP-Wachstum zu einem 
Produktivitätsanstieg um 2,5% (Jahresrate) in den ersten drei Quartalen 1995, der damit 
deutlich langsamer war als 1994 (3,3%). Die Lohninflation war wie gesagt moderat, und die 
Lohnstückkosten stiegen in den ersten drei Quartalen von 1995 nur mit einer Jahresrate von 
2,1%». Im verarbeitenden Gewerbe ergibt sich allerdings ein ganz anderes Bild: Dort hat das 
Wachstum in letzter Zeit stagniert, und die Basis-Lohninflation lag im dritten Quartal von 1995 
bei 414% und damit deutlich über dem gesamtwirtschaftlichen Durchschnitt von 3V4%. 
Dementsprechend lag die Produktivität im verarbeitenden Gewerbe im dritten Quartal 1995 
nur 0,7% über ihrem Vorjahreswert, während die Lohnstückkosten 3,7% höher waren. 
Wachstum setzt sich mit tragfähigen Raten fort 
Das Wirtschaftswachstum dürfte sich mit tragfähigen Raten fortsetzen. Zweifellos könnte die 
Wirtschaft in absehbarer Zukunft mit einer potentialnahen Rate von IViVo - und damit etwas 
stärker als zur Zeit - wachsen, da es kaum Anzeichen für einen Kapital- oder 
Arbeitkräftemangel gibt und der Inflationsdruck weiterhin gering ist. 
Ein Faktor, der zum Wachstum beitragen dürfte, ist die lang erwartete Erholung der 
Anlageinvestitionen, wenngleich diese durch den Rückgang der gesamtstaatlichen Investitionen 
gedämpft werden dürfte. 
Die Inflation wird ebenfalls gering bleiben. Durch das derzeit maßvolle Wachstum dürfte die 
Lohninflation kurzfristig im Zaum gehalten werden. Auch das erwartete Wirtschaftswachstum 
dürfte kaum zu einem stärkeren Anstieg der Lohninflation in den kommenden zwei Jahren 
fuhren. 
Die Regierung des Vereinigten Königreichs legte im März 1995 ein aktualisiertes 
Konvergenzprogramm auf der Grundlage von Maßnahmen vor, die mit dem Haushaltsplan 
vom November 1994 eingeführt wurden. So wurden insbesondere gegenüber den früheren 
Plänen weitere Kürzungen der Kassenausgaben vorgenommen, die durch die unerwartet gute 
Inflationsentwicklung möglich wurden. Daher wurde mit einer rascheren Verbesserung der 
Staatsfinanzen gerechnet. Durch ein schleppendes Wirtschaftswachstum und die - selbst unter 
diesen Umständen - schwachen Einnahmen im Jahr 1995 verlangsamte sich die Haushaltsk 
6.3.1996 
ISSN 0256-2383 
KOM(96) 86 endg. 
DOKUMENTE 
DE 10 
Katalognummer : CB-CO-96-105-DE-C 
ISBN 92-78-01356-0 
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L-2985 Luxemburg