DE    DE  
 EUROPÄISCHE  
KOMMISSION 
Brüssel, den 18.3.2015  
SWD(2015) 25 final/2 
  
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The text shall read as follows: 
ARBEITSUNTERLAGE DER KOMMISSIONSDIENSTSTELLEN 
 
 
Länderbericht Deutschland 2015 
mit eingehender Überprüfung der Vermeidung und Korrektur makroökonomischer 
Ungleichgewichte 
 
  
 
{COM(2015) 85 final} 
 
 
   
 
  
 
  
 
 
Beim vorliegenden Dokument handelt es sich um  eine Arbeitsunterlage der Dienststellen 
der Europäischen Kommission. Diese gibt  weder den offiziellen Standpunkt der 
Kommission wieder noch greift sie ihm vor. 
 
INHALT 
 Zusammenfassung 1 
1. Situationsbeschreibung: Wirtschaftslage und -aussichten 5  
2. Ungleichgewichte, Risiken und Anpassung 14  
2.1. Leistungsbilanz 15  
2.2. Privater Verbrauch 23  
2.3. Investitionen 33 
2.4. Spill-over-Effekte im Euro-Währungsgebiet 57  
3. Andere strukture lle Probleme 63  
3.1. Steuern, langfristige Tragfähigkeit der öffentlichen Finanzen und 
haushaltspolitscher Rahmen 65  
3.2. Finanzsektor 69 
3.3. Arbeitsmarkt, Bildung und Sozialpolitik 71  
3.4. Energie, Verkehr, Dienstleistungen und öffentliches Auftragswesen 75  
3.5. Maßnahmen für langfristiges Wachstum 79  
A. Übersichtstabelle 81  
AB. Standard Tables 89  
B. Standardtabellen 89  
  
 
 VERZEICHNIS DER KÄSTEN 
1.1. Verfahren der wirtschaftlichen Überwachung 11  
2.1.1.  Bedeutung der Einkommensbilanz fü r den Leistungsbilanzüberschuss 20  
2.2.1.  Die Arbeitsproduktivität und die Entwicklung der Arbeitskosten in Deutschland 29  
2.3.1.   Genauere Betrachtung der Energieinvestitionen 38  
2.3.2.  Hauptbestandteile der Steuerreformen in Deutschland von 2001 und 2008 47  
2.3.3.  Preisentwicklungen und Finanzieru ngsbedingungen auf dem deutschen 
Wohnimmobilienmarkt 52 
 
TABELLENVERZEICHNIS 
1.1. Wirtschaftliche, finanzielle und soziale Schlüsselindikatoren – Deutschland 12  
1.2. Indikatoren für das Verfahren bei einem makroökonomischen Ungleichgewicht (VMU-
Scoreboard) 13 
2.1.1.  Veränderungen bei der Leistungsbilanz (LB) und Beitrag der Ersparnisse und Investitionen 
nach Sektor (in BIP-Prozentpunkten) 16  
2.3.1.  Deutschlands Haushaltsprojektionen und europä ische und nationale Defizitobergrenzen (in 
% des BIP) 35 
 
VERZEICHNIS DER ABBILDUNGEN 
1.1. Bruttoinlandsprodukt in konstanten Preisen (Index, 2010 = 100) 5  
1.2. Beitrag zum BIP-Wachstum nach Komponenten der Endnachfrage (%, KKS) 5  
1.3. Privater Konsum in konstanten Preisen (Index, 2010 = 100) 6  
1.4. Bruttoanlageinvestitionen und Zusammenset zung im Vergleich zu den Prognosen 
(Herbst/Winter) (jährliches Wachstum, 2013-2015) 6  
1.5. Investitionslücke gegenüber dem Euro-Währu ngsgebiet ohne Deutschland, Irland und 
Spanien – Beitrag nach Güterart (in % des BIP) 7  
1.6. Investitionslücke gegenüber dem Euro-Währu ngsgebiet ohne Deutschland, Irland und 
Spanien – Beitrag nach Sektor (in % des BIP) 7  
1.7. Differenz zwischen tatsächlicher und struktureller Arbeitslosigkeit (in%) 7  
1.8. Beiträge zur Gesamtinflation (in % gegenüber Vorjahr) 8  
1.9. Leistungsbilanzsaldo nach Handelsregion (in % des BIP) 8  
1.10. Kreditvergabe nach institutionellen Sektoren (konsolidiert, in % des BIP) 9  
1.11. Potenzialwachstum und Beitrag je Produktionsfaktor (in Prozentpunkten pro Jahr) 9  
1.12. Prognosen zur Bevölkerungsentwicklung (in Millionen) 10  
2.1.1.  Leistungsbilanzsaldo, inländische Ersparnisse und Investitionen (in % des BIP) 15  
2.1.2.  Sparüberhang und Leistungsbilanzsaldo nach Sektoren (in % des BIP) 15  
2.1.3.  Private Haushalte und private Organisationen ohne Erwerbszweck (in % des BIP) 16  
 
 2.1.4.  Gesamtstaat (in % des BIP) 17 
2.1.5.  Aufschlüsselung des Leistungsbilanzsaldos gegenüber dem Rest der Welt (in % des BIP) 17  
2.1.6.  Aufschlüsselung des Leistungsbilanzsaldos gegenüber dem Euro-Währungsgebiet (in % des 
BIP) 17 
2.1.7.  Leistungsbilanzsaldo gegenüber der EU-28, de m Euro-Währungsgebiet und Schwellen- und 
Entwicklungsländern (in % des BIP) 18  
2.1.8.  Aufschlüsselung des Leistungsbilanzsaldos gegenüber China (in % des BIP) 18  
2.1.9.  Exporte und Importe (jährliche Wachstumsrate gegenüber dem Vorjahr in %) 19  
2.1.10.  Importe nach Produktkategorien (jährliche Wachstumsrate gegenüber dem Vorjahr 
in %) 19  
2.1.11.  Veränderungen beim Warenhandel mit anfäl ligen Ländern zwischen den Zeiträumen 
2004–2007 und 2011–2014 (in Mrd. EUR) 19  
2.2.1.  Einnahmen aus einkommens- und vermögensbezogenen Steuern der Privathaushalte und der POOE* sowie aus Sozialabgaben (in % des BIP) 23
 
2.2.2.  Impliziter Steuersatz auf Arbeit (in %) 23  
2.2.3.  Steuer- und Abgabenlast bei 50 % des Durchschnittslohns in den Jahren 2001 und 2012 (in % der Gesamtarbeitskosten) 25
 
2.2.4.  Steuer- und Abgabenlast bei 67 % des Durchschnittslohns in den Jahren 2001 und 2012 (in % 
der Gesamtarbeitskosten) 25 
2.2.5.  Impliziter Steuersatz auf Arbeit (in %) 25  
2.2.6.  Einnahmen aus der Mehrwertsteuer und anderen indirekten Steuern (in % des BIP) 26  
2.2.7.  HVPI* in Deutschland (jährlicher durchschnittlicher Index, 2000 = 100) 26  
2.2.8.  HVPI* für Strom (jährlicher durchschnittlicher Index, 2000 = 100) 26  
2.2.9.  Kaitz-Index für Bruttolöhne und Arbeitskosten, bei Vollzeitbeschäftigten (2013) 28  
2.3.1.  Bruttoanlageinvestitionen nach Gebietskörperschaften (in % des BIP) 33  
2.3.2.  Bruttoanlageinvestitionen nach Gebietskörperschaften (in % des BIP) 33  
2.3.3.  Gesamtinvestitionen des Verarbeitenden Gewerbes und Baugewerbes und Investitionen 
des Energiesektors 36 
2.3.4.  Anteil des Verarbeitenden Gewerbes an den Gesamtausfuhren (in %; Durchschnitt 2010-
2013) 41 
2.3.5.  Anteil des Verarbeitenden Gewerbes an den Nominalinvestitionen Deutschlands in 
Maschinen und Ausrüstung (in %, Durchschnitt 2010-2013) 41  
2.3.6.  Anteil an den gesamten nominalen Warenausfuhren und an den Gesamtnominalinvestitionen in Maschinen und Ausrüstung nach Wirtschaftszweig  des 
Verarbeitenden Gewerbes (in %, Durchschnitt 2008-2012) 42
 
2.3.7.  Anteil an den gesamten nominalen Warenausfuhren und an den Gesamtnominalinvestitionen in Maschinen u nd Ausrüstung nach Wirtschaftszweig des 
Verarbeitenden Gewerbes (in %, Durchschnitt 2008-2012), ohne Automobilbranche 42
 
2.3.8.  Erwerb von Aktien und sonstigen Anteilsrechten durch nichtfinanzielle Kapitalgesellschaften (in % des BIP) 43
 
2.3.9.  Anteil Beteiligungen und Wertpapiere am Gesamtvermögen der Unternehmen 44  
 
 2.3.10.  Anteil Beteiligungen  und Wertpapiere am Gesamtvermögen der Unternehmen (in %) 
– Großunternehmen im Vergleich zu KMU 45  
2.3.11. Anteil Beteiligungen  und Wertpapiere am Gesamtvermögen der Unternehmen (in %) – 
Kapitalgesellschaften im Vergleich zu Personengesellschaften 45  
2.3.12.  Grenzkosten zusätzlicher Inlandsinvestitionen in verschiedene Arten von Aktiva (in %, 
auf Unternehmensebene) 48 
2.3.13.  Marginaler Steuervorteil der Fremdfinanzierung (in %, auf persönlicher Ebene) 49  
2.4.1.  Wertschöpfungsexporte nach Deutschland als Anteil am BIP der Ausfuhrländer (in %, 2011; 
wichtigste 15 EU-Länder) 57 
2.4.2.  Wertschöpfungsexporte Deutschlands als Anteil am deutschen BIP (in %, 2011) 58  
2.4.3.  Bruttoauslandsvermögen Deutschlands als Anteil am BIP der Gegenseite (in %, wichtigste 
15 EU-Länder, ohne Luxemburg) 59  
2.4.4.  Bruttoauslandsvermögen als Anteil am deutschen BIP (in %) 59  
2.4.5.  Auslandsforderungen deutscher Banken als Anteil am deutschen BIP (in %, nach Sektoren) 59  
2.4.6.  Bruttoauslandsverbindlichkeiten als Anteil am deutschen BIP (in %) 60  
2.4.7.  Positiver Schock für öffentliche Investitionen in Deutschland 62  
 
ZUSAMMENFASSUNG 
 
1 Die deutsche Wirtschaft sleistung zeigte einen 
unebenen Verlauf, dürfte aber allmählich 
steigen.  Die Inlandsnachfrage ist schließlich zum 
wichtigsten Wachstumstre iber geworden, und der 
Verbrauch der Haushalte hat sich gut entwickelt, doch die Unternehmensinvestitionen haben die Erwartungen enttäuscht und bleiben verhalten. Im weiteren Verlauf dürfte die Konjunktur allmählich anziehen. Die positiven Beschäftigungsaussichten sowie die niedrigen Zinssätze und steigenden Reallöhne dürften dem privaten Verbrauch Auftrieb geben. Die Unternehmensinvestitionen dürften sich erholen, während bei den Wohnbauinvestitionen eine Abschwächung auf ein maßvolleres Tempo zu erwarten ist. Das Importwachstum dürfte anziehen, während die Exporte von der steigenden Nachfrage der Handelspartner Deutschlan ds profitieren dürften. 
Die fallenden Ölpreise werden weiter auf die Verbraucherpreise drücken, doch steigende Arbeitskosten dürften die Kerninflation aufrechterhalten. 
In diesem Länderbericht wird die deutsche 
Wirtschaft vor dem Hintergrund des Jahreswachstumsberichts der Kommission bewertet, in dem empfohlen wird, dass sich die Wirtschafts- und Sozialpolitik der EU im Jahr 2015 auf drei wesentliche Säulen stützt: Investitionen, Strukturreformen und eine verantwortungsvolle Fiskalpolitik. Im Einklang mit der Investitionsoffensive für Europa wird auch untersucht, wie der Einsatz öffentlicher Mittel optimiert und die private Investitionstätigkeit belebt werden könnten. Zu guter Letzt wird Deutschland im Lichte der Ergebnisse des Warnmechanismus-Berichts 2015 bewertet, in dem 
es die Kommission für sinnvoll befand, eingehender zu überprüfen, ob die Ungleichgewichte fortbestehen oder abgebaut werden.Die in diesem Länderbericht enthaltene eingehende Überprüfung führt zu folgenden zentralen Schlussfolgerungen: 
• Die Leistungsbilanz weist nach wie vor 
einen sehr hohen Überschuss auf, der 2015 
den Projektionen zufolge auf 8 % des 
Bruttoinlandsprodukts (BIP) anwachsen 
wird. Grund ist ein Handelsbilanzüberschuss, 
der aus der starken Wettbewerbsfähigkeit, 
namentlich im exportorientierten Verarbeitenden Gewerbe, sowie hohen 
Erträgen aus Privatsektorinvestitionen im Ausland resultiert, denen insbesondere 
aufgrund der Investitionsschwäche keine 
entsprechend höhere Binnennachfrage 
gegenüberstand. Auch die Auswirkungen der niedrigen Energiepreise tragen zu dem 
Überschuss bei. Der deutsche 
Leistungsbilanzüberschuss gegenüber den Euroraum-Partnern ist auf weniger als ein 
Viertel des Gesamtüberschusses geschrumpft, 
was darauf hindeutet, dass im Euro-Währungsgebiet gegenwärtig eine 
Rebalancierung stattfindet.- 
• Der private Konsum hat angezogen, doch 
könnte sein künftiges Wachstum durch 
mehrere Faktoren gebremst werden. Einige 
Gestaltungsmerkmale des Steuersystems könnten den künftigen privaten Verbrauch 
hemmen. Dazu gehören die hohe 
Abgabenbelastung der Arbeit und die 
Auswirkungen der kalten Progression auf die 
verfügbaren Einkommen. Auch der steile Kostenanstieg bei erneuerbaren Energien 
schlägt sich auf das verfügbare Einkommen 
der Haushalte nieder. 
• Die hartnäckige Schwäche der 
Unternehmensinvestitionen und die 
unzureichenden öffentlichen Investitionen bleiben ein Hemmschuh für das Wachstum. 
Aufgrund anhaltend schwacher 
Ausrüstungsinvestitionen und der nachlassenden Wachstumsdynamik der 
Wohnbauinvestitionen hat die 
Investitionstätigkeit des privaten Sektors die Erwartungen enttäuscht. Während deutsche 
Unternehmen lebhaft im Ausland investieren, 
ist die Investitionsflaute im Inland angesichts der günstigen Rahmenbedingungen für die 
Kapitalbildung bemerkenswert. Die 
öffentlichen Investitionen wurden dem Bedarf 
nicht gerecht, und adäquate öffentliche 
Investitionen auf kommunaler Ebene wurden durch die derzeitigen föderalen 
Finanzbeziehungen nicht sichergestellt. 
• Deutschland ist eng mit dem Euro-
Währungsgebiet verflochten, und wirtschaftliche Ausstrahlungseffekte implizieren, dass sich wirtschaftliche Entwicklungen in Deutschland günstig, aber auch nachteilig auf andere Mitgliedstaaten auswirken können.  
Deutschland ist ein wichtiger Exportmarkt für 
andere Mitgliedstaaten des Euro-Währungsgebiets, insbesondere für Länder, die in die Produktionskette deutscher 
Zusammenfassung 
 
 
2 Unternehmen eingebunden sind. Auch wenn 
die Euroraum-Partner vom deutschen Handelserfolg profitieren, bergen die schwachen Inlandsinvestitionen, das sinkende Potenzialwachstum und die Abhängigkeit von der Weltkonjunktur doch Risiken sowohl für Deutschland als auch für das Euro-Währungsgebiet.
 
Im Länderbericht werden auch andere makroökonomische und strukturelle Aspekte analysiert, wobei sich folgende zentrale Schlussfolgerungen ergeben: 
• Öffentliche Finanzen:  Ausgeglichene 
Haushalte und strukturelle Überschüsse 
eröffnen in den kommenden Jahren Spielraum für Investitionen in das künftige Wachstumspotenzial der Wirtschaft. Die 
Abgabenbelastung der Arbeit bleibt insbesondere bei Geringverdienern hoch, während die Möglichkeiten für eine Verlagerung der Abgabenlast auf wachstumsfreundlichere Einnahmequellen noch nicht ausgeschöpft erscheinen. Die Rentenreform vom vergangenen Jahr hat die langfristige Tragfähigkeit des Rentensystems zusätzlich belastet, und die öffentlichen Gesundheitsausgaben gehören (bezogen auf das BIP) zu den höchsten in der EU.  Die 
verfassungsmäßige Schuldenbremse ist auf Bundesebene noch nicht vollständig umgesetzt. 
• Finanzsektor: Der Bankensektor ist 
resilienter geworden, doch stehen der Konsolidierung der öffentlich-rechtlichen Banken nach wie vor Hindernisse im Wege und ist der Risikokapitalmarkt noch unterentwickelt.
 Die geringe Rentabilität und 
die niedrigen Zinssätze könnten institutionelle Anleger vor eine Herausforderung stellen.   
• Arbeitsmarkt-, Bildungs- und Sozialpolitik: 
Die Beschäftigung nimmt weiter zu, und die 
Arbeitslosigkeit ist niedriger denn je. Trotz der aktuell günstigen Gesamtlage macht sich erster Fachkräftemangel bemerkbar, bleibt die Arbeitslosigkeit in manchen Regionen relativ hoch und wird die Erwerbsbevölkerung aufgrund des demographischen Wandels den Projektionen zufolge mittel- bis langfristig schrumpfen. Vor diesem Hintergrund bleiben die unzureichenden Arbeitsanreize und die Vermittelbarkeit von Arbeitskräften ein 
Thema, auch um deren Einkommenssituation zu verbessern. Die Langzeitarbeitslosigkeit gibt zunehmend Anlass zur Sorge und liegt noch auf hohem Niveau. 
• Energie, Verkehr, Dienstleistungen und 
öffentliches Auftragswesen:  Mehr 
erneuerbare Elektrizität, die mit unzureichender Übertragungskapazität einhergeht, stellt das Netzmanagement vor eine Herausforderung. Bei den freiberuflichen Dienstleistungen und im Schienenverkehr bestehen weiterhin Wettbewerbshemmnisse, während nach wie vor nur ein sehr geringer Teil aller öffentlichen Aufträge nach EU-Vergaberecht ausgeschrieben wird. 
Insgesamt hat Deutschland bei der Umsetzung 
der länderspezifischen Empfehlungen des 
Jahres 2014 begrenzte Fortschritte erzielt. Was 
die für das Verfahren bei einem makroökonomischen Ungleichgewicht relevanten Maßnahmen anbelangt, wurden zwar gewisse Schritte zur Erhöhung der öffentlichen Investitionen unternommen, doch scheinen diese nicht ausreichend, um den Investitionsstau bei Infrastruktur, Bildung und Forschung aufzulösen. Es wurden keine Maßnahmen ergriffen, um die Effizienz des Steuersystems zu verbessern oder die 
hohen Steuern und Sozialbeiträge zu senken. Das Potenzial des allgemeinen Mindestlohns, den privaten Konsum zu erhöhen, könnte begrenzt sein. Was die Empfehlungen für andere politische Herausforderungen angeht, wurden zwar einige Maßnahmen getroffen, um die Kosteneffizienz der öffentlichen Ausgaben zu verbessern, doch hat Deutschland nichts unternommen, um die langfristige Tragfähigkeit des Rentensystems sicherzustellen. Bei der Behebung von Engpässen in der Verfügbarkeit von Kinderbetreuungseinrichtungen und Ganztagsschulen kommt Deutschland voran, doch die steuerlichen Fehlanreize für die Aufnahme einer Erwerbstätigkeit wurden bislang nicht angegangen. Es wurden keine signifikanten Anstrengungen unternommen, um den Wettbewerb im Schienenverkehr und im Dienstleistungssektor zu beleben. 
In diesem Länderbericht werden die politischen 
Herausforderungen aufgezei gt, die sich aus der 
Analyse makroökonomischer Ungleichgewichte 
Zusammenfassung 
 
 
3 ergeben. So ist insbesondere die internationale 
Wettbewerbsfähigkeit Deutschlands zwar von Vorteil, doch täte das Land gut daran, in stärkerem Maße auf inländische Wachstumsquellen zu setzen. Im Einzelnen ist festzuhalten:  
• Ein Investitionsschub könnte das künftige 
Wachstumspotenzial des Landes freisetzen.  
Die Nutzung seines haushaltspolitischen 
Spielraums würde Deutschland in die Lage versetzen, den öffentlichen Investitionsstau 
aufzulösen. Verbesserungen der 
unternehmerischen Rahmenbedingungen und der Unternehmensbesteuerung würden den 
Investitionen des privaten Sektors Auftrieb 
geben. Sowohl bei der Energieinfrastruktur als auch der Energieeffizien z besteht erheblicher 
Investitionsbedarf, will Deutschland seine 
Ziele erreichen. Initiativen zur Erzielung von Effizienzsteigerungen durch sektorale 
Reformen, beispielsweise im 
Dienstleistungssektor, würden Investitionen ebenfalls unterstützen. 
• Eine weitere Erschließung des 
Arbeitskräfte- und Fachkräftepotenzials 
zur Stärkung von Wachstum und 
Einkommen.  Der Abbau von Fehlanreizen für 
die Aufnahme einer Erwerbstätigkeit oder die Verlängerung der Arbeitszeit und die Erleichterung besserer Bildungserfolge würden Deutschland ebenfalls helfen, sein Wachstumspotenzial zu steigern. Auf mittlere Sicht bestehen die zentralen Herausforderungen für die Politik darin, die Auswirkungen der kalten Progression anzugehen und den (potenziellen) Beschäftigungseffekten des Mindestlohns zu begegnen. 
Weitere Herausforderungen sind:  
Strukturpolitische Maßn ahmen zur Förderung 
eines nachhaltigen langfristigen Wachstums. Im 
Energiesektor scheint es wichtig, die Auswirkungen der Erneuerbare-Energien-Reform auf die Verbraucherkosten weiter im Auge zu behalten und energiepolitische Maßnahmen mit den Nachbarländern abzustimmen. Darüber hinaus scheint Spielraum für sektorale Reformen zur Verbesserung des Wettbewerbs, insbesondere bei den freiberuflichen Dienstleistungen und im Schienenverkehr, vorhanden. 

1. SITUATIONSBESCHREIBUNG: WIRTSCHAFTSLAGE UND -
AUSSICHTEN 
 
5 Wirtschaftslage 
Die gesamtwirtschaftliche Leistung 
Deutschlands nahm 2014 einen unebenen Verlauf, ist seit dem Jahresende jedoch wieder 
gestiegen. Die Wachstumsbelebung von 2013 
wirkte bis zum Jahresbeginn 2014 nach. Die über den Sommer eintretende Konjunkturabschwächung verebbte in dem Maße, wie die Wirtschaftstätigkeit gegen Ende 2014 wieder Fahrt aufnahm (Abbildung 1.1). Diese schwache Entwicklung spiegelte eine kraftlose Erholung in anderen Mitgliedstaaten des Euro -Währungsgebiets, ein 
aufgrund geopolitischer Spannungen gedrücktes Unternehmervertrauen und die schleppende Nachfrage einiger großer Exportmärkte Deutschlands wider. Die vierteljährlichen Wachstumsraten wiesen große Schwankungen auf, was teils auf beträchtliche Wettereffekte, teils auch auf den Ölpreisverfall zurü ckzuführen war. Nach 
einem Zuwachs um 0,1 % im Jahr 2013 wuchs das reale BIP 2014, angetrieben vor allem von der Inlandsnachfrage, um 1,6 %. 
Abbildung 1.1: BIP in konstanten Preisen (Index, 2010 
= 100) 
95100105110115120
10 11 12 13 14 15 16DE EA-17 EU-28 USKOM-Prognose
 
Quelle:  Europäische Kommission 
Die Wirtschaftstätigkeit, einschließlich der 
Unternehmensinvestitionen, dürfte 2015 weiter 
anziehen.  Laut Winterprognose 2015 der 
Kommission wird sich die Wirtschaftstätigkeit im Laufe von 2015, unterstützt durch einen robusten 
Arbeitsmarkt, günstige Finanzierungsbedingungen und die Verbesserung der weltwirtschaftlichen 
Rahmenbedingungen, darunter ein erheblicher Impuls durch sinkende Ölpreise, weiter festigen. Erwartet wird, dass die Mitte 2014 unterbrochene Erholung der Unternehmensinvestitionen zaghaft wieder in Gang kommt. Dank niedriger Zinssätze, der hohen Nettozuwanderung und weiter steigender Reallöhne dürfte der private Konsum merklich zulegen. Die dem Ölpreisrückgang geschuldete überaus niedrige Inflation schafft zusätzlichen Spielraum für höhere Konsumausgaben. Insgesamt rechnet die Kommission in ihrer Winterprognose 2015 damit, dass im Jahr 2015, auch dank der höheren Zahl an Arbeitstagen, ein BIP-Wachstum von 1,5 % erzielt wird, das sich 2016 auf eine Rate von 2 % beschleunigt. 
Abbildung 1.2: Beitrag zum BIP-Wachstum nach 
Komponenten der Endnachfrage (%, KKS) 
-2-1012345
10 11 12 13 14 15 16Außenbeitrag BAI
Vorräte Staatsverbrauch
Priv. Verbrauch BIPKOM-
Prognose
Quelle:  Berechnungen der Eu ropäischen Kommission 
Die Inlandsnachfrage ist zum wichtigsten 
Faktor des BIP-Wachstums geworden. 
Nachdem im Zeitraum 2010 bis 2012 die 
Auslandsnachfrage eine wichtige Rolle spielte, wird das BIP-Wachstum seith er in erster Linie von 
der Inlandsnachfrage getragen (Abbildung 1.2 und 1.3). Stärkster Wachstumtreiber der Inlandsnachfrage war 2014 der Konsum. Der 
1. Situationsbeschreibung: Wirtschaftslage und -aussichten 
 
6 Außenbeitrag zum Wirtschaftswachstum machte 
0,4 Prozentpunkte aus, wobei ein moderates Exportwachstum den Importzuwachs überstieg. Die Inlandsnachfrage dü rfte auch in den 
kommenden Jahren wichtigster Wachstumstreiber bleiben. 
Abbildung 1.3: Privater Konsum in konstanten Preisen 
(Index, 2010 = 100) 
 92949698100102104106108110
10 11 12 13 14 15 16 DE EA-17 IT
FR ES NLKOM-Prognose
 
Quelle:  Berechnungen der Eu ropäischen Kommission 
Wenngleich sich die Investitionen etwas erholt 
haben, entwickelten sie sich doch weniger 
dynamisch als erwartet.  Die 
Bruttoanlageinvestitionen erhöhten sich 2014 über alle Sektoren und Anlagearten hinweg, nahmen vor dem Hintergrund der stockenden Erholung jedoch weniger dynamisch zu als Bundesregierung und unabhängige Gutachter projiziert hatten (Abbildung 1.4). In dem Maße allerdings, wie die Unsicherheit 2015 nachlässt und die Unterauslastung der inländischen Produktionskapazitäten abnimmt, dürften die Unternehmensinvestitionen 2015 wieder ansteigen, worin insbesondere aufgestaute Ersatzinvestitionen und Investitionen in neue Produktlinien zum Ausdruck kommen.  Abbildung 1.4: Bruttoanlageinvestitionen und 
Zusammensetzung im Vergleich zu den 
Prognosen (Herbst/Winter) (jährliches Wachstum, 2013-2015) 
 -4-202468
20132013
Prognose
HP201320142014
Prognose
HP20132015
Prognose
WP20152015
Prognose
HP2013
Baugewerbe Ausrüstungen InsgesamtJahresvergleich
 
Quelle:  Berechnungen der Eu ropäischen Kommission 
Während das Investitionsgefälle gegenüber dem 
Euro-Währungsgebiet für die Wirtschaft insgesamt geschlossen wurde, bleiben die 
öffentlichen Investitionen weiterhin gering . In 
der Vergangenheit war die generell niedrige Investitionsquote in Deutschland hauptsächlich auf die geringe Investitionstätigkeit in den Bereichen Wohnungs- und Nichtwohnungsbau zurückzuführen (Abb. 1.5 und Abb. 1.6). Die Investitionslücke insgesamt scheint sich gegenüber dem Euro-Währungsgebiet geschlossen zu haben, doch verharren die öffentlichen Investitionen weiterhin auf einem vergleichsweise niedrigen Niveau. Obgleich die Investitionstätigkeit der öffentlichen Hand 2014 zugenommen hat und 2015-2016 voraussichtlich weiter steigen wird, dürfte sich an dem Investitionsgefälle gegenüber dem Euro-Währungsgebiet im Bereich der öffentlichen Investitionen kaum etwas ändern (siehe Abschnitt 2.3). 
1. Situationsbeschreibung: Wirtschaftslage und -aussichten 
 
7 Abbildung 1.5: Investitionslücke gegenüber dem Euro-
Währungsgebiet ohne Deutschland, Irland und 
Spanien – Beitrag nach Güterart (in % des BIP) 
-4-3-2-10123
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13Maschinen und Ausrüstungen
Sonstiges
Baugewerbe
Insgesamt
1 Diff. in Prozentpunkten zwischen Anteilen der BAI am 
BIP in jeweili gen Preisen  
Quelle:  Berechnungen der Euro päischen Kommission  
Abbildung 1.6: Investitionslücke gegenüber dem Euro-
Währungsgebiet ohne Deutschland, Irland und 
Spanien – Beitrag nach Sektor (in % des BIP) 
-3-2-1012
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13BAI Sektor Staat BAI privater Sektor
BAI insgesamt
1 Diff. in Prozentpunkten zwischen Anteilen der BAI am 
BIP in jeweiligen Preisen 
Quelle:  Berechnungen der Euro päischen Kommission  
Trotz gewisser wirtschaftlicher Schwächen im 
Jahr 2014 zeigt sich der deutsche Arbeitsmarkt 
robust. So hat die Beschäftigung 2014 um 0,9 
Prozentpunkte zugenommen, während die Arbeitslosenquote auf ein Rekordtief von rund 5 % gesunken ist (Definition von Eurostat). 2015 dürfte sich das Beschäftigungswachstum auf 0,5 % verlangsamen und die Arbeitslosenquote wird den Prognosen zufolge leicht zurückgehen. Im weiteren Verlauf könnte der neu eingeführte 
allgemeine Mindestlohn gewisse negative Auswirkungen auf die Beschäftigung haben. Die Jugendarbeitslosigkeit erreicht weiterhin historische Tiefstände. Anders als sonst im Euro-Währungsgebiet tendiert die Differenz zwischen tatsächlicher und struktureller Arbeitslosigkeit in Deutschland gegen Null, was darauf schließen lässt, dass die verbleibende Arbeitslosigkeit in Deutschland weitgehend struktureller Art ist (Abb. 1.7) 
Abbildung 1.7: Differenz zwischen tatsächlicher und 
struktureller Arbeitslosigkeit (in%) 
4567891011121314
10 11 12 13 14Arbeitslosenquote, DE
Arbeitslosenquote, EA-17
Strukturelle Arbeitslosigkeit (NAWRU), DE
Strukturelle Arbeitslosigkeit (NAWRU), EA-17
 
Quelle:  Europäische Kommission 
Anmerkung : NAWRU steht für „Non-Accelerating Wage Rate 
of Unemployment“ (Niveau der Arbeitslosenquote, bei dem 
Lohnerhöhungen keinen Inflationsschub auslösen) 
Sowohl die Kerninflation als auch die 
Gesamtinflation blieben in Deutschland 2014 
niedrig.  Die harmonisierte Inflation betrug 2014 
durchschnittlich nur 0,8 %, was in erster Linie auf den deutlichen Rückgang der Ölpreise und sinkende Preise für unverarbeitete Nahrungsmittel zurückzuführen ist (Abb. 1.8). Die harmonisierte Inflation ohne Berücksichtigung der Lebensmittel- und Energiepreise (sog. „Kerninflation“) lag leicht darüber, war mit 1,4 % aber immer noch nur mäßig, was auf verhaltenen inländischen Inflationsdruck schließen lässt. Neben der deutlichen Beschäftigungszunahme ist die Vergütung je Arbeitnehmer 2014 um 2,6 % gestiegen, was jedoch kaum zur Inflation beigetragen hat. In den letzten Jahren lag das reale Lohnwachstum über dem Produktivitätswachstum, 
1. Situationsbeschreibung: Wirtschaftslage und -aussichten 
 
8 was dazu beigetragen hat, die Inlandsnachfrage zu 
stützen und die Kerninflation aufrechtzuerhalten. 
Abbildung 1.8: Beiträge zur Gesamtinflation (in % 
gegenüber Vorjahr) 
-1,0-0,50,00,51,01,52,02,53,0
10Q1 10Q3 11Q1 11Q3 12Q1 12Q3 13Q1 13Q3 14Q1 14Q3Dienstleistungen
Verarbeitete Lebensmittel einschl. Alkohol, Tabak
Unverarbeitete Lebensmittel
Industrieerzeugnisse (außer Energie)
Energie
HVPI - Gesamtindex
 
Quelle:  Europäische Kommission  
Externe und sektorale Entwicklungen 
Im weiteren Verlauf dürfte der 
Leistungsbilanzüberschuss auf hohem Niveau 
verharren. Ausgehend von 7,7 % im Jahr 2014 (1) 
dürfte sich der Leistungsbilanzüberschuss 2015 auf 8 % des BIP erhöhen und 2016 dann leicht (auf 7,7 %) zurückgehen (Abb. 1.9). Der Hauptgrund für die Zunahme des anhaltend hohen Überschusses ist die prognostizierte geringe Zunahme der Einfuhren, die einerseits auf niedrige Energiepreise und andererseits auf geringe Investitionen, die sonst mit einem hohen Importanteil verbunden sind, zurückzuführen ist.  
                                                          
 
(1) Nach vorläufigen Daten der volkswirtschaftlichen 
Gesamtrechnung für das Jahr 2014.  Abbildung 1.9: Leistungsbilanzsaldo nach 
Handelsregion (in % des BIP) 
0123456789
10Q1 10Q3 11Q1 11Q3 12Q1 12Q3 13Q1 13Q3 14Q1 14Q3 EA Andere EU-Mitgliedstaaten
Übrige Welt Leistungsbilanz
 
Quelle:  Europäische Kommission, Bundesbank 
Günstige Finanzierungsbedingungen haben 
nicht zu stärkerem Kreditwachstum geführt. 
Trotz der günstigen Finanzierungsbedingungen 
und obwohl der Bankensektor in Deutschland der von der Europäischen Zentralbank durchgeführten Überprüfung der Aktiva-Qualität zufolge gesunde Bilanzen vorweisen kann, ist die Kreditaufnahme durch Privathaushalte und Unternehmen zumeist aufgrund mangelnder Kreditnachfrage seit 2009 sehr gering (siehe auch Abschnitt 3.2). So waren Bankkredite für kleine und mittlere Unternehmen verhältnismäßig leicht zu bekommen und wurden nur 10 % der gestellten Kreditanträge abgelehnt. Angesichts einer angemessenen internen Mittelausstattung haben viele Unternehmen jedoch keine Kredite beantragt. Auch Investitionen in Wohnimmobilien wurden offenbar weitgehend aus Eigenmitteln finanziert. Dies fiel zeitlich mit einer erheblichen Reduzierung des Fremdkapitalanteils im Finanzsektor zusammen, die weiter anhält und darauf zurückzuführen ist, dass die Kreditrückzahlungen die Auszahlungen im Rahmen neuer Kredite übersteigen. 
 
1. Situationsbeschreibung: Wirtschaftslage und -aussichten 
 
9 Abbildung 1.10: Kreditvergabe nach institutionellen 
Sektoren (konsolidiert, in % des BIP) 
-505101520
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13Sektor Staat
Finanzielle Kapitalgesellschaften
Nichtfinanzielle Kapitalgesellschaften
Private Haushalte
Privater Sektor
Privater Sektor (EA-17)
 
Quelle:  Europäische Kommission  
Die Haushaltslage in Deutschland ist solide und 
bietet Raum für mehr Investitionen in das künftige Wachstumspotenzial der Wirtschaft.  
Deutschland konnte 2014 einen gesamtstaatlichen 
Haushaltsüberschuss von 0,4 % verzeichnen. Auch für die kommenden Jahre ist mit geringen Haushaltsüberschüssen und einer allmählich zurückgehenden Schuldenquote zu rechnen. Deutschland wird voraussichtlich auch weiterhin strukturelle Überschüsse erzielen und damit das mittelfristige Haushaltsziel eines strukturellen Defizits von nicht mehr als 0,5 % des BIP deutlich übertreffen. 
Das Produktionspotenzial Deutschlands ist in 
hohem Maße abhängig von der Stärkung 
inländischer Quellen künftigen Wachstums.  Das 
Wachstum der totalen Faktorproduktivität in Deutschland war in den letzten Jahren niedrig und zudem rückläufig, was darauf hindeutet, dass Effizienzgewinne in der Wirtschaft möglich und erforderlich sind (Abb. 1.11). Das Potenzialwachstum hat erheblich von der hohen Einwanderung seit 2010 und dem damit verbundenen größeren Arbeitskräfteangebot profitiert. Mittelfristig dürften ungünstige demografische Entwicklungen das Wachstum jedoch zunehmend dämpfen, was zu einem Rückgang des Potenzialwachstums auf etwa 1 % pro Jahr führen könnte. Für die kommenden Jahrzehnte wird so eine der geringsten Potenzialwachstumsraten prognostiziert. Abbildung 1.11: Potenzialwachstum und Beitrag je 
Produktionsfaktor (in Prozentpunkten pro Jahr) 
-0,50,00,51,01,52,02,5
00 02 04 06 08 10 12 14 16 18Arbeit
Kapitalakkumulation
Faktorproduktivität insgesamt
Potenzialwachstum 
Quelle:  Berechnungen der Euro päischen Kommission  
Der demografische Wandel mit den 
unmittelbaren Folgen der Alterung der Gesellschaft bleibt eine zentrale Herausforderung für die deutsche Wirtschaft.  
Die deutsche Bevölkerung altert rasch, was sich in 
den kommenden Jahren immer stärker auf den deutschen Arbeitsmarkt und die öffentlichen Finanzen auswirken wird. Der Rückgang der Erwerbsbevölkerung aufgrund des demografischen Wandels dürfte das Potenzialwachstum zunehmend beeinträchtigen, sofern nicht politische Maßnahmen ergriffen werden. Den Prognosen zufolge wird die Bevölkerungszahl von rund 81 Millionen im Jahr 2013 auf rund 71 Millionen im Jahr 2060 zurückgehen. Die Zahl der Personen im erwerbsfähigen Alter dürfte um rund 28 % sinken (Abb. 1.12). (
2) Bei gleichbleibender Politik 
könnte dies sowohl zu geringeren Staatseinnahmen als auch zu stetig zunehm enden alterungsbedingten 
Ausgaben führen. 
                                                          
 
(2) Europäische Kommission (2014), „The 2015 Ageing 
Report: Underlying assumptions and projection 
methodologies“, European Economy 8/2014. 
1. Situationsbeschreibung: Wirtschaftslage und -aussichten 
 
10 Abbildung 1.12: Prognosen zur 
Bevölkerungsentwicklung (in Millionen) 
0510152025303540
10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 600-14 Jahre 25-54 Jahre
55-64 Jahre 65+ Jahre
 
Quelle:  „The 2015 Ageing Report“, Europäische Kommission 
 
        
1. Situationsbeschreibung: Wirtschaftslage und -aussichten 
 
11  
       
 
 
Kasten 1.1: Verfahren der wirtschaftlichen Überwachung
Der Jahreswachstumsbericht der Kommission wurde im November 2014 angenommen und war der 
Startschuss für das Europäische Semester 2015. Die Kommission vertritt darin ein integriertes 
wirtschaftspolitisches Konzept, das auf drei Säulen fußt: Steigerung der Investitionen, Beschleunigung der 
Strukturreformen und Fortführung einer verantwortlichen wachstumsfördernden Haushaltskonsolidierung. 
Im Jahreswachstumsbericht finden sich auch Ausführungen zur geplanten Straffung des Europäischen 
Semesters mit dem Ziel einer wirkungsvolleren wirtschaftspolitischen Koordinierung auf EU-Ebene durch 
Stärkung der Rechenschaftspflicht und größere Mitverantwortung aller Akteure. 
Im Rahmen der Straffungsbemühungen umfasst dieser Länderbericht eine eingehende Überprüfung nach 
Artikel 5 der Verordnung (EU) Nr. 1176/2011, um – wie im Warnmechanismusbericht der Kommission 
vom November 2014 angekündigt – festzustellen, ob die makroökonomische Ungleichgewichte 
fortbestehen. 
Auf der Grundlage der im März 2014 veröffentlichten eingehenden Überprüfung 2014 für Deutschland 
gelangte die Kommission zu dem Ergebnis, dass in Deutschland makroökonomische Ungleichgewichte 
bestehen, die ein Monitoring und politische Maßnahmen erfordern, so insbesondere Entwicklungen im 
Bereich der Verschuldung von Privathaushalten aufgrund hoher Hypotheken und struktureller 
Charakteristika des Wohnimmobilienmarkts sowie ungünstige Entwicklungen bei den Exportmarktanteilen. 
Dieser Länderbericht enthält eine Bewertung der Fortschritte bei der Umsetzung de r
länderspezifischen Empfehlungen, die der Rat im Juli 2014 abgegeben hat. Die Empfehlungen a n
Deutschland betrafen die öffentlichen Finanzen, den Arbeitsmarkt, das Bildungswesen, de n
Energiesektor, das öffentliche Auftragswesen, den Finanzsektor sowie den Wettbewerb in de n
Bereichen Schienenverkehr und Dienstleistungen. 
 
 
 
1. Situationsbeschreibung: Wirtschaftslage und -aussichten 
 
12  
Tabelle 1.1:  Wirtschaftliche, finanzielle und sozi ale Schlüsselindikatoren – Deutschland 
 
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Reales BIP (Jahresver gleich ) 1,1 -5,6 4,1 3,6 0,4 0,1 1,5 1,5 2,0
Privater Verbrauch (Jahresver gleich ) 0,5 0,0 0,6 2,3 0,7 0,8 1,1 2,0 2,0
Öffentlicher Verbrauch (Jahresver gleich ) 3,4 3,0 1,3 0,7 1,2 0,7 1,0 1,0 1,1
Bruttoanla geinvestitionen (Jahresver gleich ) 1,2 -9,9 5,1 7,3 -0,7 -0,6 3,1 2,1 4,3
Exporte von Waren und Dienstleistun gen (Jahresver gleich ) 1,9 -14,3 14,5 8,0 2,8 1,6 3,7 4,8 5,3
Importe von Waren und Dienstleistun gen (Jahresver gleich ) 2,2 -9,6 12,9 7,2 0,0 3,1 3,3 5,4 6,6
Produktionslücke 1,8 -4,5 -1,4 1,0 0,2 -0,9 -0,9 -0,8 -0,4
Beitra g zum BIP-Wachstum:
Binnennachfra ge (Jahresver gleich ) 1,1 -1,5 1,6 2,8 0,5 0,5 1,4 1,7 2,2
Vorratsveränderun gen (Jahresver gleich ) -0,1 -1,6 1,3 0,0 -1,3 0,2 -0,3 -0,3 0,0
Außenbeitra g (Jahresver gleich ) 0,0 -2,6 1,3 0,7 1,3 -0,5 0,4 0,1 -0,2
Leistungsbilanzsaldo (% des BIP), Zahlungsbilanz 5,8 5,8 5,7 6,1 7,1 6,7 . ..
Handelsbilanzsaldo (% des BIP ), Zahlun gsbilanz 6 ,04 ,95 ,14 ,85 ,85 ,7. ..
Aus- und Einfuhren von Waren und Dienstleistun gen -1 ,74 ,6- 2 ,3- 2 ,4- 0 ,51 ,51 ,4 1,1 0,3
Nettoauslandsvermö genstatus (% des BIP ) 23,23 0 ,03 0 ,82 8 ,73 4 ,74 2 ,9. ..
Nettoauslandsverschuldung (% des BIP) -1.6* -7.8* -5.9* -2.9* -9.4* -18.0* . ..
Bruttoauslandsverschuldung (% des BIP) 146,62 148,21 155,99 157,3 159,2 142,0 . ..
Exportleistung ggü. fortgeschr.Volkswirtsch. (proz. Änd. über 5 
Jahre )6,2 1,0 -0,4 -1,0 -7,0 -4,3 ...
Exportmarktanteil , Waren und Dienstleistun gen (%) 8,28 ,27 ,67 ,57 ,27 ,3. ..
Sparquote der Haushalte (Nettoersparnis in % des verfügbaren 
Nettoeinkommens )10,5 10,0 9,9 9,6 9,4 9,1 ...
Private Kreditströme , konsolidiert (% des BIP ) -0,2- 0 ,40 ,22 ,41 ,21 ,4. . .
Schulden des privaten Sektors , konsolidiert (% des BIP ) 109,31 1 3 ,51 0 7 ,7 103 ,91 0 3 ,71 0 3 ,4. . .
Deflationierter Wohnimmobilien preisindex (Jahresver gleich ) -0,30 ,8- 0 ,91 ,41 ,81 ,5. ..
Wohnbauinvestitionen (% des BIP ) 5,0 5,1 5,2 5,6 5,8 5,9 6,0 . .
Gesamtverbindlichkeiten des Finanzsektors, nicht konsolidiert 
(Jahresvergleich)3,7 -5,0 -0,1 2,7 3,6 -5,9 . . .
Kernka pitalquote1...... . ..
Gesamtsolvabilitäts quote2...... . . .
Bruttogesamtanteil der zweifelhaften und notleidenden Kredite (in % 
der Schuldtitel, Darlehen und Kredite insgesamt)2 ...... . . .
Beschäfti gungsentwicklun g (Personen , Jahresver gleich ) 1,30 ,10 ,31 ,31 ,10 ,60 ,90 ,50 ,6
Arbeitslosen quote 7,4 7,6 7,0 5,8 5,4 5,2 5,0 4,9 4,8
Langzeitarbeitslosen quote (% der Erwerbsbevölkerun g) 3,93 ,53 ,32 ,82 ,42 ,3. . .
Jugendarbeitslosenquote (% der Erwerbsbevölkerung der 
Alters gruppe 15-24 Jahre )10,4 11,1 9,8 8,5 8,0 7,8 7,7 . .
Erwerbs quote (15-64 Jahre ) 75,9 76,3 76,6 77,3 77,2 77,6 . . .
Junge Menschen ohne Erwerbs- , Aus- oder Weiterbildun gsverhältnis 8,4 8,8 8,3 7,5 7,1 6,3 . . .
Von Armut oder sozialer Ausgrenzung bedrohte Menschen (% der 
Gesamtbevölkerun g)20,1 20,0 19,7 19,9 19,6 20,3 . . .
Armutsgefährungsquote (% der Gesamtbevölkerung) 15,2 15,5 15,6 15,8 16,1 16,1 . . .
Quote der erheblichen materiellen Entbehrung (% der 
Gesamtbevölkerung)5,5 5,4 4,5 5,3 4,9 5,4 . . .
Menschen in Haushalten mit sehr niedriger Erwerbsintensität (% der 
Bevölkerun g unter 60 Jahren )11,7 10,9 11,2 11,2 9,9 9,9 . . .
BIP-Deflator (Jahresver gleich ) 0,8 1,8 0,7 1,1 1,5 2,1 1,8 1,4 2,0
Harmonisierter Verbraucher preisindex (HVIP ) (Jahresver gleich ) 2,80 ,21 ,22 ,52 ,11 ,60 ,80 ,11 ,6
Nominales Arbeitnehmerent gelt (je Beschäfti gten, Jahresver gleich ) 2,10 ,22 ,62 ,92 ,51 ,92 ,6 2,9 2,9
Arbeits produktivität (real, je Beschäfti gten, Jahresver gleich ) -0,3- 5 ,73 ,82 ,2- 0 ,7- 0 ,50 ,7. .
Lohnstückkosten (LSK) (Gesamtwirtschaft , Jahresver gleich ) 2,46 ,3- 1 ,20 ,63 ,32 ,41 ,9 1,8 1,5
Reale Lohnstückkosten (Jahresver gleich ) 1,5 4,4 -1,9 -0,5 1,8 0,3 0,1 0,4 -0,5
REW3) (LSK, Jahresver gleich ) 0,2 4,2 -4,5 -0,2 -1,1 4,4 1,7 -1,4 0,8
REW3) (HVPI, Jahresver gleich ) -0,7 0,1 -5,2 -0,7 -2,9 1,9 1,5 -2,2 -0,3
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (% des BIP ) 0,0 -3,0 -4,1 -0,9 0,1 0,1 0,4 0,2 0,2
Struktureller Haushaltssaldo (% des BIP ) . . -2,1 -1,2 0,1 0,7 0,9 0,7 0,5
Gesamtstaatlicher Bruttoschuldenstand (% des BIP ) 64,97 2 ,48 0 ,37 7 ,67 9 ,07 6 ,97 4 ,271,9 68,9Prognose
1 Inländische Bankengruppen und eigenständige Kreditinstitute. 
2 Inländische Bankengruppen und eigenständige Kreditinstitute, Tochterunternehmen und Zweigstellen, die im Ausland (inner
und außerhalb der Europäischen Union) kontrolliert werden. 
3 Realer effektiver Wechselkurs 
(*) fünfte Auflage des IWF-Handbuchs zur Zahlungsbilanzstatistik (BPM5) und/oder ESVG95. 
  
 
 Quelle:  Europäische Kommission, 2015, Winterprognose; EZB 
 
1. Situationsbeschreibung: Wirtschaftslage und -aussichten 
 
13  
 
 
 
 
  Tabelle 1.2:  Indikatoren für das Verfahren bei einem makr oökonomischen Ungleichgewicht (VMU-Scoreboard) 
 
Schwellenwert e2008 2009 2010 2011 2012 2013
3-Jahres-Durchschnitt -4%/6% 6,2 6,2 5,8 5,9 6,3 6,7
p.m.: Jahreswert - 5,8 5,8 5,7 6,1 7,1 6,8
-35% 25,5 34,0 35,4 33,7 34,7 42,9
Veränderung in % (3 Jahre) ±5% & ±11% 0,9 2,9 -3,7 -4,9 -9,0 -1,9
p.m.: % Jahresvergleich - 0,5 1,0 -5,2 -0,7 -3,3 2,2
Veränderung in % (5 Jahre) -6% -6,1 -7,5 -8,8 -9,6 -15,8 -10,7
p.m.: % Jahresvergleich - -3,4 -0,7 -6,5 -1,6 -4,6 2,4Veränderung in % (3 Jahre) 9% & 12% -0,1 8,1 7,5 5,7 2,7 6,4p.m.: % Jahresvergleich - 2,4 6,3 -1,2 0,6 3,3 2,4
6% -0,3 1,2 -1,0 1,6 2,0 1,8p
14% -0,1p -0,4p 0,2p 2,4p 1,3p 1,2p
133% 109,3p 113,4p 107,7p 103,9p 103,7p 103,5p
60% 64,9 72,4 80,3 77,6 79,0 76,9
3-Jahres-Durchschnitt 10% 8,8 8,0 7,5 6,9 6,2 5,6
p.m.: Jahreswert - 7,5 7,8 7,1 5,9 5,5 5,3
16,50% 4,6p -6,6p -0,9p 3,0p 3,2p -6,3p
Zeichen: p = vorläufig. 
Hinweise: Hervorgehoben sind Werte, bei denen die im Warnmechanismus-Bericht der Kommission festgelegten Schwellen über- oder unterschritten we rden. Im Falle des REW und des LSK beziehen sich di e
ersten Schwellen auf die Mitgliedstaaten des Euro-Währungsgebiets. (1) Kursiv gedruckte Zahlen sind nach den alten Normen wiedergegeben (ESVG95/ BPM5). (2) Exportmarktanteile: Die weltweite n
Gesamtausfuhren wurden gemäß der 5. Auflage des Zahlungsbilanzhandbuchs (Balance of Payments Manual – BPM5) berechnet. (3) Arbeitslosenquote i=R ückberechnung von Eurostat, um die Ergebnisse de r
Volkszählung von 2011 zu berücksichtigen.
Quelle: Europäische KommissionInterne 
UngleichgewichteDeflationierte Wohnimmobilienpreise
 (% Jahresver gleich)
Private Kreditströme (konsolidiert, % des BIP)
Schulden des privaten Sektors
 (konsolidiert, % des BIP )
Gesamtstaatlicher Schuldenstand (% des BIP)
Arbeitslosenquote
Verbindlichkeiten des Finanzsektors insgesamt
 (% Jahresver gleich)Externe Ungleichgewichte und Wettbewerbs-fähigkeitLeistungsbilanzsaldo
 (% des BIP)
Nettoauslandsvermögensstatus (% des BIP)
Realer effektiver 
Wechselkurs (REW) (42 Industrieländer - HVPI-Deflator)
Exportmarktanteil
Nominale 
Lohnstückkosten (LSK)
Kennzeichnung: v: vorläufig.  
Anmerkung: Hervorgehoben sind Werte, bei denen die im Warn mechanismusbericht der Kommissi on festgelegten Schwellen  
über- oder unterschritten werden.  Im Falle des REWK und des LSK beziehen sich die ersten Sc hwellen auf die Mitgliedstaaten  des Euro-Währungsgebiets.  
(1) Kursiv gedruckte Zahlen sind nach den früheren Normen wiedergegeben (ESA95/BPM5).  
(2) Exportmarktanteile: Die weltweiten Gesamtausfuhren wu rden gemäß der 5. Auflage des Zahlungsbilanzhandbuchs 
(Balance of Payments Manual - BPM5) berechnet. (3) Arbeitslosenquote i=Rückberechnung von Eurostat, um di e Ergebnisse der Volkszählung 2011 zu berücksichtigen. 
Quelle:  Europäische Kommission 
 
2. UNGLEICHGEWICHTE, RISIKEN UND ANPASSUNG 
 
 
2.1. LEISTUNGSBILANZ 
 
15 Entwicklungen bei Ersparnissen und 
Investitionen nach Sektoren  
Die deutsche Leistungsbilanz wird auch in den 
kommenden Jahren weiter hohe Überschüsse 
aufweisen.  Im Gegensatz zum Euro-
Währungsgebiet insgesamt sind die hohen, anhaltenden Leistungsbilanzüberschüsse Deutschlands zum einen auf die kontinuierlich anwachsenden Ersparnisse und zum anderen auf das seit über zehn Jahren niedrige Investitionsniveau zurückzuführen. Der Leistungsbilanzüberschuss verharrte in den letzten Jahren auf historisch hohem Stand (Abb. 2.1.1). In den Jahren 2014 bis 2016 wird er weiterhin etwa 7 % bis 8 % des BIP betragen.  
Abbildung 2.1.1: Leistungsbilanzsaldo, inländische 
Ersparnisse und Investitionen (in % des BIP) 
 
-5051015202530
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Deutschland, Leistungsbilanz
EA17, Leistungsbilanz
Deutschland, Ersparnisse
EA17, Ersparnisse
Deutschland, Investitionen
EA17, Invesitionen
Quelle:  Berechnungen der Eu ropäischen Kommission 
Eine Aufschlüsselung des Sparüberhangs nach 
Sektoren zeigt, dass im Gegensatz zu früheren Jahren nunmehr alle Sektoren zum 
Leistungsbilanzüberschuss beitragen. Während 
der strukturell hohe Sparüberhang der privaten Haushalte nach wie vor den höchsten Beitrag zum Leistungsbilanzüberschuss leistet, haben in den vergangenen Jahren hauptsächlich der Sektor der nicht-finanziellen Kapitalgesellschaften und der Sektor Staat zur Veränderung des Leistungsbilanzsaldos beigetragen. Dies zeigt, dass der langfristige Trend zu einem strukturellen Sparüberhang im Sektor der nicht finanziellen Kapitalgesellschaften anhält. Hinzu kommen die fortgesetzten Bemühungen um 
Haushaltskonsolidierung, die auch im Sektor Staat dazu geführt haben, dass die Ersparnisse die Investitionen übersteigen (Abb. 2.1.2). Der Beitrag, den die nichtfinanziellen Kapitalgesellschaften in de n Jahren nach der Krise 
zum Leistungsbilanzüberschuss geleistet haben, war auf den merklichen Rückgang der Investitionen gegenüber Vorkrisenzeiten zurückzuführen (Tabelle 2.1.1). 
Abbildung 2.1.2: Sparüberhang und 
Leistungsbilanzsaldo nach Sektoren (in % des 
BIP) 
 
Quelle:  Berechnungen der Eu ropäischen Kommission 
Eine weitergehende Aufschlüsselung zeigt, dass 
das veränderte Spar- und Investitionsverhalten auf sektoraler Ebene diese Entwicklungen 
insgesamt vorantreibt.  Da die Sparquote durch 
den robusten Verbrauch der privaten Haushalte leicht zurückgegangen ist (Abb. 2.1.3), hat sich der Sparüberhang bei den privaten Haushalten und den privaten Organisationen ohne Erwerbszweck leicht verringert. Der Sparüberhang im Sektor Staat war in erster Linie darauf zurückzuführen, dass nach der Krise die Staatsausgaben zurückgefahren und dadurch erheblich mehr gespart wurde (Abb. 2.1.4), während gleichzeitig die öffentlichen Investitionen auf niedrigem Stand verharrten. Während unmittelbar nach der Krise im Unternehmenssektor der Sparüberhang der 
2.1. Leistungsbilanz 
 
16 nichtfinanziellen Kapitalg esellschaften angesichts 
wachsender Ersparnisse und sinkender Investitionen in die Höhe schnellte, ging er im Anschluss daran offenbar wieder leicht zurück, da beide Positionen sich nach unten bewegten. 2013 trat allerdings eine weitere Divergenz zutage, die darauf zurückzuführen war, dass Ersparnisse und Investitionen sich in entgegengesetzte Richtungen bewegten (siehe Abschnitt 2.3). Bei den finanziellen Kapitalgesellschaften ging der Sparüberhang nach eine r relativ stabilen Phase 
2013 bedingt durch einen Ausschlag bei den Ersparnissen merklich zurück. 
 Abbildung 2.1.3: Private Haushalte und private 
Organisationen ohne Erwerbszweck (in % des 
BIP) 
024681012
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sparüberhang Ersparnisse
Investitionen
Quelle:  Europäische Kommission   
Tabelle 2.1.1: Veränderungen bei der Leistungsbilanz und Beitrag der Ersparnisse und Investitionen nach Sektor (in BIP-
Prozentpunkten) 
 
2010-2013 2000-2013
Sparüberhang/Leistungsbilanz 1,0 8,7
Ersparnisse 0,5 3,8
Investitionen -0,5 -4,9Sparüberhang -0,4 6,0Ersparnisse -1,1 2,7
Investitionen -0,7 -3,3
Sparüberhang -0,7 -0,4Ersparnisse -0,8 -0,5
Investitionen 0,0 -0,2
Sparüberhang 2,9 1,0Ersparnisse 2,8 0,9
Investitionen -0,1 -0,1
Sparüberhang -0,7 2,0Ersparnisse -0,4 0,7
Investitionen 0,3 -1,3Private HaushalteVolks wirts chaft
Sektor der nichtfinanziellen Kapitalgesellschaften
Sektor der finanziellen Kapitalgesellschaften
GesamtstaatVeränderung
Quelle:  Berechnungen der Eu ropäischen Kommission 
 
2.1. Leistungsbilanz 
 
17 Abbildung 2.1.4: Gesamtstaat (in % des BIP) 
-3-2-101234
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sparüberhang Ersparnisse
Investitionen
Quelle:  Europäische Kommission  
Leistungsbilanzentwicklungen  
Der deutsche Leistungsbilanzüberschuss hat 
sich 2014 erhöht, ist jedoch im Verhältnis zum Euro-Währungsgebiet weitgehend stabil 
geblieben. So weitete er sich von 6,7 % des BIP 
im Jahr 2013 auf 7,4 % im Jahr 2014 auf und liegt damit deutlich über dem im Rahmen des Verfahrens bei einem makroökonomischen Ungleichgewicht angegebenen indikativen dreijährigen Schwellenwert von 6 % des BIP (Abb. 2.1.5). Diese Ausweitung des Leistungsbilanzüberschusses im Jahr 2014 ist hauptsächlich auf das weitere Anwachsen des Überschusses im Warenhandel und den Rückgang des Defizits bei den Dienstleistungen zurückzuführen. Vorläufigen Daten zufolge hat sich der Leistungsbilanzüberschuss gegenüber dem Euro-Währungsgebiet 2014 (von 1,7 % auf 1,8 % des BIP) abgeflacht und machte weniger als ein Viertel des Leistungsbilanzüberschusses insgesamt aus, während dieser Anteil Ende der 2000e Jahre noch mehr als 60 % betragen hatte (Abb. 2.1.6) (
3). 
Auch der Leistungsbilanzüberschuss gegenüber den EU-28 hat vorläufigen Daten zufolge 2014                                                           
 
(3) Die Werte für das Jahr 2014 in den Abbildungen 2.1.6 bis 
2.1.11 (außer 2.1.9) sind Schätzungen, die auf den 
Quartalswerten für Q1–Q3 2014 basieren. Um den Wert für 2014 zu schätzen, wird die Wachstumsrate für den 
Zeitraum, der mit dem Vorjahreszeitraum verglichen wird, 
extrapoliert. zugenommen, nachdem zuvor einige Jahre lang ein 
Rückgang verzeichnet worden war (Abb. 2.1.7). Die außenwirtschaftliche Position gegenüber den wichtigsten europäischen Partner hat sich leicht verbessert oder nicht verändert. 
Abbildung 2.1.5: Aufschlüsselung des 
Leistungsbilanzsaldos gegenüber dem Rest 
der Welt (in% des BIP) 
-4-2024681012
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14Handelsbilanz
Dienstleistungsbilanz
Primäreinkommen
Sekundäreinkommen
Leistungsbilanz
 
Quelle:  Bundesbank, Berechnungen der Europäischen 
Kommission  
 
Abbildung 2.1.6: Aufschlüsselung des 
Leistungsbilanzsaldos gegenüber dem Euro-
Währungsgebiet (in % des BIP) 
-2-10123456
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14Handelsbilanz
Dienstleistungsbilanz
Primäreinkommen
Sekundäreinkommen
Leistungsbilanz
 
Quelle:  Bundesbank, Berechnungen der Europäischen 
Kommission  
Der Leistungsbilanzüberschuss gegenüber dem 
Rest der Welt, insbesondere gegenüber 
2.1. Leistungsbilanz 
 
18 Schwellen- und Entwicklungsländern, hat sich 
weiter ausgeweitet. Der deutsche Überschuss 
gegenüber diesen Ländern hat in den letzten Jahren stetig zugenommen (Abb. 2.1.7) und macht fast ein Drittel des Leistungsbilanzüberschusses insgesamt aus. Auch gegenüber China hat sich die außenwirtschaftliche Position seit 2008 kontinuierlich verbessert und wird seit 2012 ein Überschuss verzeichnet (Abbildung 2.1.8). Dieser Anstieg ist auf die wachsende Warenbilanz zurückzuführen. Ein weiterer Grund für den Anstieg des deutschen Leistungsbilanzüberschusses liegt darin, dass sich die Position gegenüber den Vereinigten Staaten und Japan verbessert. Die 2014 verzeichnete Ausweitung des Überschusses im Warenhandel ist zum Teil dem Rückgang der Ölpreise und dem entsprechenden Rückgang der Einfuhrwerte geschuldet. Der steigende nominale effektive Wechselkurs dürfte die deutschen Exporte in Länder außerhalb des Euro-Währungsgebiets 2014 im Schnitt nicht gefördert haben. Allerdings hat sich der Wechselkurs in der zweiten Jahreshälfte erheblich abgeschwächt, wodurch sich die preisliche Wettbewerbsfähigkeit verbessert. Zusammen mit dem für 2015 prognostizierten kräftigen Rückgang der Ölpreise gegenüber dem Vorjahr lässt dies für 2015 einen weiteren Anstieg des deutschen Leistungsbilanzüberschusses erwarten. 
Die deutschen Exporte verzeichneten 2014 ein 
Rekordhoch, während die Importe weniger 
dynamisch wuchsen, was zur Ausweitung des 
Leistungsbilanzüberschusses beigetragen hat . 
Sowohl das Export- als auch das Importwachstum haben sich seit der Krise beschleunigt, wenngleich die Exporte seit 2012 stärker gestiegen sind als die Importe, was zur Ausweitung des Überschusses im Warenhandel beiträgt (Abb. 2.1.9). Nominal wuchsen die Importe 2014 langsamer als mengenmäßig,  Abbildung 2.1.7: Leistungsbilanzsaldo gegenüber der 
EU-28, dem Euro-Währungsgebiet und 
Schwellen- und Entwicklungsländern (in % des BIP) 
-101234567
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14EU-28
Euro-Währungsgebiet
Schwellen- und Entwicklungsländer
Schwellenländer in Südostasien
Quelle:  Bundesbank, Berechnungen der Europäischen 
Kommission  
 
Abbildung 2.1.8: Aufschlüsselung des 
Leistungsbilanzsaldos gegenüber China (in% 
des BIP) 
-1,20-1,00-0,80-0,60-0,40-0,200,000,200,400,600,80
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14Handelsbilanz
Dienstleistungsbilanz
Primäreinkommen
Sekundäreinkommen
Leistungsbilanz
Quelle:  Bundesbank, Berechnungen der Europäischen 
Kommission  
was auf den Rückgang der Ölpreise 
zurückzuführen war, während die Importe bei den anderen Hauptwarenkategorien zunahmen (Abb. 2.1.10). 
2.1. Leistungsbilanz 
 
19 Abbildung 2.1.9:  Exporte und Importe  
(jährliche Wachstumsrate gegenüber dem 
Vorjahr in %) 
-25-20-15-10-50510152025
09 10 11 12 13 14Warenexporte
Warenimporte
Quelle:  Bundesbank, Berechnungen der Europäischen 
Kommission  
 
Abbildung 2.1.10:  Importe nach Produktkategorien 
(jährliche Wachstumsrate, in % gegenüber 
Vorjahr) 
-10-505101520253035
2009 2010 2011 2012 2013 2014Konsumgüter Energie
Investitionsgüter Zwischenprodukte
Quelle:  Bundesbank, Berechnungen der Europäischen 
Kommission  
 
Die Entwicklungen bei Importen und Exporten 
ziehen einen Abbau der Ungleichgewichte gegenüber den anfälligen EU-Ländern nach 
sich. Vergleicht man die Ein- und Ausfuhren und 
Handelsbilanzen gegenüber anfälligen Ländern vor der Krise (2004-2007) mit den Werten der letzten Jahre (2011-2014), so deutet dies auf einen Abbau von Ungleichgewichten im Euro-Währungsgebiet hin, der durch sinkende deutsche Exporte in diese Länder und steigende deutsche Importe bedingt ist (Abb. 2.1.11). Allerdings sind zwischen den 
Ländern Unterschiede zu verzeichnen. Während die schrumpfenden Handelsbilanzen gegenüber Spanien, Griechenland und Irland offenbar hauptsächlich auf abnehmende Exporte in diese Länder zurückzuführen sind, ist der abnehmende deutsche Handelsüberschuss gegenüber Italien und Portugal zum großen Teil durch höhere Importe bedingt. 
Abbildung 2.1.11: Veränderungen beim Warenhandel 
mit anfälligen Ländern zwischen den 
Zeiträumen 2004–2007 und 2011–2014 (in Mrd. EUR) 
-35-30-25-20-15-10-505101520
Spanien Portugal Griechenland Italien Irland Total
Handelsbilanz Warenexporte Warenimporte
Quelle:  Bundesbank, Berechnungen der Europäischen 
Kommission  
 
2.1. Leistungsbilanz 
 
20   
 
       Kasten 2.1.1: Bedeutung der Einkommensbilanz für den Leistungsbilanzüberschuss
Einer der Haupttreiber des drastischen Anstiegs des deutschen Leistungsbilanzsaldos ist das 
Primäreinkommen, auf das seit 2009 rund 40 % des Leistungsbilanzüberschusses insgesamt entfallen.  
Angesichts des strukturell hohen Nettoauslandsvermögensstatus und der von diesem Kapitalstock 
generierten Nettoerlöse wird der erhebliche Primäreinkommensüberschuss voraussichtlich auch weiterhin 
bestehen bleiben. 
Der Primäreinkommensüberschuss ist vorwiegend auf Anlageerträge zurückzuführen, während 
Arbeitseinkommen und andere Primäreinkommen nur eine unbedeutende Rolle spielen. Die 
Ausweitung des Überschusses seit der Wirtschaftskrise der Jahre 2008–09 ist dadurch bedingt, dass der 
Rückgang der Zahlungen an ausländische Investoren nur teilweise durch rückläufige Einnahmen aus 
deutschen Auslandsinvestitionen kompensiert wurde. Bis zu einem gewissen Grad ist dies durch die 
zunehmende Diskrepanz zwischen deutschen und ausländischen Anlagerenditen erklärbar (1). Infolgedessen 
war bis 2012 bei den Anlageerträgen ein Aufwärtstrend und in der Folge dann eine weitgehende 
Stabilisierung zu verzeichnen. 
 
Zwar haben alle Anlageertragskomponenten zum Anstieg des Gesamtsaldos beigetragen, doch hat die 
Rendite auf ausländische Direktinvestitionen eine führende Rolle gespielt. Solide Renditen und ein 
erhöhter Nettobestand an ausländischen Direktinvestitionen haben das Primäreinkommen in den 
vergangenen Jahren signifikant in die Höhe getrieben. Im Zeitraum 2009 bis 2014 machten Nettoerträge aus 
ausländischen Direktinvestitionen rund 60 % der Anlageerträge insgesamt aus. Ein Viertel entfiel auf andere 
Anlagen, während Portfolio-Investitionen trotz des hohen Negativsaldos bei deren Bestand den 
verbleibenden Teil stellten (Abb. 1). 
Hohe reinvestierte überschüssige Gewinne und Dividenden haben erheblich zum wachsenden 
Überschuss bei den Anlageerträgen beigetragen . Seit 2004 tragen reinvestierte Gewinne aus 
Direktinvestitionen erheblich zum Überschuss bei den Anlageerträgen bei. Dies ist zum Teil auf die im 
Vergleich zu Niederlassungen ausländischer Unternehmen in Deutschland hohe Rentabilität der 
ausländischen Tochtergesellschaften und Zweigniederlassungen deutscher Unternehmen 
 
                                                           
(1) Einen Vergleich der Gesamtrenditen zwischen 2005 und 2013 enthält der Beitrag „Diskrepanz zwischen der 
Veränderung des Auslandsvermögens und des kumulierten Saldos der Kapitalbilanz: kein geeigneter Indikator für 
Vermögensverluste“ im Monatsbericht 5/2014 der Deutschen Bundesbank. -1,5-1,0-0,50,00,51,01,52,02,53,0
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14Direktinvestitionen Sonstige Investitionen
Wertpapieranlagen Anlageerträge
Quelle: BundesbankAbbildung 1: Saldo der Anlageerträge und  ihrer 
Bestandteile (in % des BIP)
-1,0-0,50,00,51,01,52,02,5
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
Reinvestierte Gewinne Dividenden
Mieten und Pachten Zinsen
Direktinvestitionen
Quelle: BundesbankAbbildung 2: Saldo der Direktinvestitionen und ihrer 
Bestandteile (in % des BIP)
 
 
(Fortsetzung nächste Seite) 
2.1. Leistungsbilanz 
 
21  Kasten (Fortsetzung) 
 
zurückzuführen(1)(2). Zusätzlich dazu könnte die Unternehmenssteuerreform von 2001, mit der der 
steuerlichen Diskriminierung zwischen den Dividenden und Kapitalgewinnen ausländischer 
Tochtergesellschaften ein Ende gesetzt wurde, eine Rolle gespielt haben (Abb. 2). 
 
 
Auch die Nettoerlöse aus Finanzaktiva monetärer Finanzinstitute (MFI) trugen merklich zur Bildung 
des Überschusses bei, auch wenn deren Anteil in den letzten Jahren zurückgegangen ist . Mitte der 
2000er Jahre wurde der Finanzsektor vom Netto-Schuldner zum Netto-Gläubiger. Dies lässt sich sowohl am 
Saldo der sonstigen Anlageerlöse der MFI als auch daran ablesen, dass ihre internationale 
Nettoanlageposition nunmehr einen positiven Saldo aufweist. Die Bedeutung der MFI hat in den 
vergangenen Jahren abgenommen, was weitgehend auf verschlechterte Bedingungen an ausländischen 
Märkten, ein höheres Risiko, eine schwächere Renditeerwartung und Druck zum Verschuldungsabbau 
zurückzuführen ist. Die Nettoerträge anderer Kapitalgesellschaften und natürlicher Personen (einschließlich 
Zinszahlungen auf Bankeinlagen) haben sich demgegenüber erhöht. Eine Erklärung hierfür könnte der 
Schuldenabbau der Unternehmen in den Zeiträumen 2002–2005 und 2009–2010 sein (3) (Abb. 3). Im 
Gefolge der Krise wurde die Rolle der MFI, grenzübergreifend Kapital bereitzustellen, zum Teil von den 
Zentralbanken übernommen, was zu einem hohen Anwachsen der TARGET2-Forderungen (4) der 
Bundesbank geführt hat. 2013 ist der TARGET2-Saldo erheblich zurückgegangen. 
 
Der Status Deutschlands als „sicherer Hafen“ lässt sich am Saldo d er Portfolioinvestitione n
ablesen, der weitgehend durch positive Zinsdifferenzen bedingt ist. 2009 wiesen di e
Nettoerlöse aus verzinslichen Schuldverschreibungen plötzlich einen positiven Saldo auf, obwoh l
der Nettosaldo der internationalen Portfolioinvest itionen weiterhin negativ blieb. Durch die nac h
                                                           
(1) Deutsche Bundesbank (2006), „Die deutsche Zahlungsbilanz für das Jahr 2004“, Monatsbericht 03/2006. 
(2) Verglichen mit anderen Finanzinvestitionen im Ausland rentierten Direktinvestitionen zwischen 2005 und 2012 im 
Durchschnitt mit beachtlichen 7¼ % jährlich, von denen weniger als ½ % durch Bewertungs- und Wechselkurseffekte bedingt war. Ausländische Wertpapiere rentierten im gleichen Zeitraum mit nur durchschnittlich 
4¼ %, während die Rentabilität von Darlehen lediglich 3¼ % jährlich betrug (Deutsche Bundesbank, 2014, 
„Leistungsbilanzüberschuss der deutschen Wirtschaft“, Geschäftsbericht 2013). 
(
3) Europäische Kommission (2014), „Makroökonomische Ungleichgewichte – Deutschland 2014“, European Economy, 
Occasional Papers, Nr. 174. 
(4) Zweite Generation des Transeuropäischen automatisierten Echtzeit-Brutto-Express-Überweisungssystems. Eine 
genauere Erklärung enthält der Kasten 4.2 „Rolle der Target2-Salden“ in Europäische Kommission (2014), 
Makroökonomische Ungleichgewichte – Deutschland 2014, European Economy, Occasional Papers, Nr. 174. -0,8-0,6-0,4-0,20,00,20,40,60,81,01,2
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
Gesamtstaat (einschl. Bundesbank)
Nicht-MFI und Privatpersonen
MFI
Sonstige Investitionen
Quelle: BundesbankAbbildung 3: Saldo sonstiger Investitionen und ihrer 
Bestandteile  (in % des BIP)
-1,0-0,8-0,6-0,4-0,20,00,20,40,60,81,01,2
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14Zinsen auf Schuldverschreibungen
Dividenden
Investmentfonds
Wertpapieranlagen
Quelle: BundesbankAbbildung 4: Saldo der Wertpapieranlagen und  ihrer 
Betandteile  (in % des  BIP)
 
 
 
2.1. Leistungsbilanz 
 
22 Kasten (Fortsetzung) 
 
inländischen Zahlungen an ausländische Gläubiger. Dividenden aus Portfolioinvestitionen belasten den 
deutschen Leistungsbilanzüberschuss demgegenüber seit 2006 (Abb. 4). 
Der hohe Nettoauslandsvermögensstatus Deutschlands dürfte auch weiterhin erhebliche finanzielle 
Erlöse generieren, wenngleich sich die demografische Entwicklung dämpfend auswirken könnte. 
Höhere Investitionen in Deutschland könnten dem anhaltenden Anwachsen der Auslandsinvestitionen 
entgegenwirken. Dies würde auch das Risiko negativer Vermögenseffekte infolge etwaiger 
Bewertungsänderungen mindern. Die demografischen Entwicklungen, die dadurch gekennzeichnet sind, 
dass sich ein zunehmender Anteil der Bevölkerung in Altersgruppen mit relativ geringer Sparneigung 
befindet, dürften sich langfristig dämpfend auf die finanziellen Erlöse auswirken (1). Analysen deuten darauf 
hin, dass die demografischen Entwicklungen den Leistungsbilanzüberschuss langfristig um rund 3 PP 
verringern könnten, allerdings nicht vor Mitte 2020 (2). 
                                                           
(1) Deutsche Bundesbank (2014), „Leistungsbilanzüberschuss der deutschen Wirtschaft“, Geschäftsbericht 2013. 
(2) Sachverständigenrat (2014), „Mehr Vertrauen in Marktprozesse“, Jahresgutachten 2014/15. 
 
 
 
2.2. PRIVATER VERBRAUCH 
 
23  Auswirkung der Besteuerung von Einkommen 
und privatem Verbrauch  
Die Einnahmen aus den 
Einkommensteuerzahlungen der Privathaushalte und aus den Sozialabgaben waren vor der Krise rückläufig, steigen seit 
einigen Jahren jedoch wieder an.  Die 
Gesamteinnahmen aus von den Privathaushalten entrichteten Steuer n auf Einkommen und 
Vermögen sowie aus den Sozialabgaben – auch 
seitens der Arbeitgeber – im Verhältnis zum BIP gingen vor der Krise stetig zurück (Abb. 2.2.1). Grund dafür war eine deutliche Senkung der Einkommensteuersätze über den gesamten progressiven Steuertarif. Der Eingangs- und der Spitzensteuersatz des progressiven Tarifs wurden schrittweise von 26 % bzw. 53 % im Jahr 1999 auf 14 % bzw. 42 % im Jahr 2009 gesenkt, wobei der überwiegende Teil dieser Anpassungen vor 2005 stattfand. Auch das schwache Beschäftigungswachstum trug in Verbindung mit der Lohnzurückhaltung zur Verringerung der Einnahmen aus lohnabhängigen Steuern und Abgaben bei. Nach der Krise und einem vorübergehenden sprunghaften Anstieg aufgrund des krisenbedingten Einbruchs des BIP im Jahr 2009 hat die Abgabenlast erneut zugenommen. Der Anteil der Sozialabgaben am BIP war in den 2000er-Jahren überwiegend rückläufig, steigt jedoch seit dem Ende des Jahrzehnts stetig an, was den zunehmend günstigen Bedingungen am Arbeitsmarkt geschuldet ist, der die Wirtschaftskrise bemerkenswert gut überstanden hat. Der Anteil der von den Haushalten entrichteten einkommens- und vermögensbezogenen Steuern am BIP war in der ersten Hälfte der 2000er-Jahre rückläufig, folgt jedoch seither einem Aufwärtstrend. Der implizite Steuersatz auf Arbeit ging ebenfalls zurück, wenngleich sowohl vor der Krise als auch in den letzten Jahren ein Anstieg verzeichnet wurde, was darauf hindeutet, dass die direkten und indirekten Steuern und Sozialabgaben auf Arbeit schneller gewachsen sind als die Gesamtvergütung der Arbeitnehmer. Der implizite Steuersatz auf Arbeit ist in Deutschland in den letzten Jahren unter den Durchschnittswert im Euro-Währungsgebiet gesunken, jedoch liegt er noch immer deutlich über dem EU-Durchschnitt (Abb. 2.2.2). Abbildung 2.2.1: Einnahmen aus einkommens- und 
vermögensbezogenen Steuern der 
Privathaushalte und der POOE* sowie aus Sozialabgaben (in % des BIP) 
 
2728293031
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
*POOE: private Organisationen ohne Erwerbszweck 
Quelle:  Statistisches Bundesamt (Destatis), Europäische 
Kommission 
 
Abbildung 2.2.2: Impliziter Steuersatz auf Arbeit (in %) 
 353637383940
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12DE EA EU
 
Quelle:  Europäische Kommission (Steuertrends in der 
Europäischen Union) 
Wenngleich die Wirkung der kalten 
Progression in der Vergangenheit durch diskretionäre Steuers enkungen abgefedert 
wurde und gegenwärtig durch die niedrige Inflationsrate deutlich gedämpft wird, bleibt sie dennoch ein möglicher Auslöser künftiger 
nichtdiskretionärer Steuererhöhungen.  Der 
Abwärtstrend bei den 
2.2. Privater Verbrauch 
 
24 Einkommenssteuerzahlungen der Privathaushalte 
bis Mitte der 2000er-Jahre war auch eine Folge diskretionärer Steuerreformen, die die Wirkung der kalten Progression – also der durch Einkommenssteigerungen in einem progressiven Steuersystem (sei es infolge der Inflation oder einer Erhöhung der Reallöhne) bewirkten höheren durchschnittlichen Abgabenbelastung – mehr als kompensiert haben (
4). Seit 2005 fanden jedoch 
keine nennenswerten diskretionären Einkommensteuersenkungen mehr statt. Im Jahr 2013 verabschiedete Deutschland ein Gesetz zum Abbau der kalten Progression, mit dem der Grundfreibetrag der Einkommensteuer geringfügig angehoben wurde. Das Gesetz bleibt allerdings hinter dem ursprünglichen Vorschlag zurück, auch die Steuertarife anzupassen und eine regelmäßige zweijährliche Überprüfung einzuführen, um – wie bereits in vielen anderen Mitgliedstaaten der Fall – unbeabsichtigte inflationsbedingte allgemeine Steuererhöhungen zu begrenzen. Daher könnte die kalte Progression, deren Wirkung derzeit von der niedrigen Inflationsrate gedämpft wird, bei einem dynamischen Lohnwachstum und etwas höheren Inflationsraten in den kommenden Jahren deutliche nichtdiskretionäre Steuererhöhungen zur Folge haben und sich so auf das verfügbare Einkommen auswirken. Eine modellbasierte kontrafaktische Analyse (
5), die auf der Annahme beruht, dass alle 
Steuersätze mit Ausnahme des Spitzensteuersatzes 
an die Inflation angepasst werden, deutet darauf hin, dass das verfügbare Einkommen der privaten Haushalte bei gleichbleibenden Steuersätzen – und einer Inflationsrate von 0,1 % gemäß der Winterprognose 2015 der Europäischen Kommission – um knapp 143 Mio. EUR im Jahr 2015 zurückgehen würde. In einem Szenario mit 
einer Inflationsrate von 2 % würden sich die Einbußen jedoch auf rund 3 Mrd. EUR (0,1 % des BIP) erhöhen. In ihrem kürzlich veröffentlichten ersten Bericht über die Wirkung der kalten Progression auf der Grundlage eines                                                           
 
(4) Broer (2011) hat für unter schiedliche individuelle 
Einkommensniveaus zwischen 1 996 und 2010 fe stgestellt, 
dass eine diskretionäre Senkung der Steuersätze höhere 
Steuererleichterungen mit sich brachten, als durch eine inflationsbedingte Tarifindexi erung hätten erreicht werden 
können (Broer, M., 2011, „Kalte Progression in der 
Einkommensbesteuerung. Ist ein Tarif auf Rädern der diskretionären Anpassungs politik in Deutschland 
überlegen?“, Wirtschaftsdienst, Nr. 10, S. 694-698). 
(
5) Europäische Kommission, Gemeinsame Forschungsstelle, 
auf der Grundlage des EUROMOD-Modells. Mikrosimulationsmodells der Einkommensteuer 
rechnet die deutsche Bundesregierung für 2015 mit zusätzlichen Einnahmen in Höhe von 0,7 Mrd. EUR (bei 1 % Inflation), 1,8 Mrd. EUR (bei 1,5 % Inflation) bzw. 2,9 Mrd. EUR (bei 2 % Inflation). 
Die nach wie vor relativ hohe steuerliche 
Belastung des Faktors Arbeit, insbesondere für Geringverdiener, wirkt sich potenziell negativ auf die Erwerbsbeteiligung und das verfügbare 
Einkommen aus. Die Steuer- und Abgabenlast für 
Arbeitnehmer, die 50 % bis 67 % des Durchschnittslohns verdienen, ist seit 2001 weitgehend unverändert und gehört nach wie vor zu den höchsten in der EU (bei Zugrundelegung von Daten des Jahres 2013 für eine alleinstehende Person ohne Kinder, Abb. 2.2.3 und 2.2.4). Insbesondere die Sozialabgaben der Arbeitnehmer zählen zu den höchsten in der EU, auch wenn die Beitragssätze seit Mitte der 2000er-Jahre gesenkt wurden. Die jüngsten Reformen der Sozialversicherungssysteme werden voraussichtlich zu einem weiteren Anstieg der Beitragssätze führen und die steuerliche Belastung von Arbeit weiter erhöhen (siehe Abschnitt 3.1). Für Niedriglohnempfänger ist das Risiko, in eine Arbeitslosigkeitsfalle zu geraten, aufgrund der hohen Einkommensteuern und Arbeitnehmersozialabgaben relativ hoch. Die Arbeitslosigkeitsfalle ist ein Indikator zur Messung des Anteils des zusätzlichen Bruttoverdienstes, der durch Steuern und Abgaben verlorengeht, wenn eine nicht erwerbstätige Pe rson (kein Anspruch auf 
Arbeitslosenleistungen, jedoch auf einkommensabhängige Sozialleistungen) eine Erwerbstätigkeit aufnimmt. Für Arbeitnehmer, die 50 % des Durchschnittslohns verdienen, betrug der Indikator „Arbeitslosigkeitsfalle“ im Jahr 2013 in Deutschland 73,1 % (Durchschnitt im Euro-Währungsgebiet: 58,3 %), wovon 30,9 % auf die Steuer- und Abgabenbelastung des Faktors Arbeit zurückgingen.
 
2.2. Privater Verbrauch 
 
25 Abbildung 2.2.3: Steuer- und Abgabenlast bei 50 % des 
Durchschnittslohns in den Jahren 2001 und 
2013 (in % der Gesamtarbeitskosten) 
01020304050
01 13 01 13 01 13 01 13 01 13 01 13
DE IT FR ES NL EA
ohne
DE ES Soz.-A. Arbeitnehmer Soz.-A. Arbeitgeber
Anm.: Gewichteter Durchschnitt Euro-Währungsgebiet ohne 
DE, CY, LV, LT und MT.
 
Quelle:  Europäische Kommission, OECD ( Tax and benefits 
indicators database ) 
 
Abbildung 2.2.4: Steuer- und Abgabenlast bei 67 % des 
Durchschnittslohns in den Jahren 2001 und 
2013 (in % der Gesamtarbeitskosten) 
 01020304050
01 13 01 13 01 13 01 13 01 13 01 13
DE IT FR ES NL EA
ohne
DEES Soz.-Abg. Arbeitnehmer Soz.-Abg. Arbeitgeber
Anm.: Gewichteter Durchschnitt Euro-Währungsgebiet ohne DE, 
CY, LV, LT und MT.
 
Quelle:  Europäische Kommission, OECD ( Tax and benefits 
indicators database ) 
Die steuerliche Belastung des Verbrauchs ist in 
den letzten zehn Jahren zwar gestiegen, scheint 
aber dennoch nicht besonders hoch zu sein.  Der 
implizite Steuersatz auf den Verbrauch – das Verhältnis der Einnahmen aus allen Verbrauchsteuern zu den Konsumausgaben der privaten Haushalte – stieg zwischen 2000 und 2012 um 0,6 Prozentpunkte, was vor allem auf eine deutliche Anhebung des 
Mehrwertsteuerregelsatzes von 16 % auf 19 % im Jahr 2007 zurückzuführen ist (Abb. 2.2.5). Während der Anteil der Einnahmen aus der Mehrwertsteuer am BIP in den vergangenen zehn Jahren leicht gestiegen ist, sind die Einnahmen aus anderen indirekten Steuern einschließlich der Verbrauchsteuern rückläufig (Abb. 2.2.6). Ein Teil der zusätzlichen Einnahmen aus der Mehrwertsteuererhöhung wurde verwendet, um die Senkung des Beitragssatzes der Arbeitslosenversicherung zu kompensieren. Wenngleich die Mehrwertsteuererhöhung einen starken Anstieg des impliziten Steuersatzes auf den Verbrauch zur Folge hatte, hat Deutschland EU-weit einen der niedrigsten Mehrwertsteuerregelsätze und der Anteil der Verbrauchsteuern an den Gesamtsteuereinnahmen ist unterdurchschnittlich. Die verbrauchsbezogene Besteuerung ist stabil geblieben und scheint die Dynamik des privaten Verbrauchs nicht einzuschränken. 
Abbildung 2.2.5: Impliziter Steuersatz auf den 
Verbrauch (in %) 
18192021
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12DE EA EU
 
Quelle:  Europäische Kommission (Steuertrends in der 
Europäischen Union)  
2.2. Privater Verbrauch 
 
26 Abbildung 2.2.6: Einnahmen aus der Mehrwertsteuer 
und anderen indirekten Steuern (in % des BIP) 
345678
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13MwSt. andere indirekte Steuern
Quelle:  Europäische Kommission  
Die rapide steigenden Kosten für die Nutzung 
erneuerbarer Energien haben sich auf das 
verfügbare Einkommen der Haushalte 
ausgewirkt.  Die von den Stromverbrauchern 
entrichtete EEG-Umlage zur Finanzierung der Differenz zwischen dem garantierten Einspeisetarif für Erzeuger erneuerbarer Energien und den Marktpreisen hat in den letzten Jahren stetig zugenommen. Die Umlage stieg im Jahr 2013 um 47 % und im Jahr 2014 um weitere 18 %. 2015 wurde sie um 1 % leicht gesenkt. Das Gesamtvolumen der EGG-Umlage ist in den letzten Jahren deutlich angewachsen und dürfte 2015 21,8 Mrd. EUR bzw. 0,7 % des BIP erreichen. Der Ausbau der erneuerbaren Energien mit nahezu bei Null liegenden Grenzkosten der Energieerzeugung hat zur Senkung der Großhandelspreise beigetragen. Die sprunghafte Erhöhung der EEG-Umlage hat jedoch zur Folge, dass die Verbraucherpreise für Strom in Deutschland im Vergleich zu den allgemeinen Verbraucherpreisen (Abbildung 2.2.7) sowie im Vergleich zu den Verbraucherpreisen für Strom in anderen Mitgliedstaaten (Abb. 2.2.8) deutlich stärker ansteigen. Die Ko sten der Umlage wirken 
sich direkt auf das verfügbare Einkommen der Haushalte aus, wobei Haushalte mit geringeren Einkommen, die tendenziell einen höheren Anteil davon für Wohnraum und Energie aufwenden, stärker betroffen sind. Geht man etwa von einem durchschnittlichen Jahresstromverbrauch von 3456 kWh pro Haushalt aus, der in Deutschland im 
Jahr 2013 aus durchschnittlich 2,02 Haushaltsmitgliedern bestand, so summiert sich die EEG-Umlage in Höhe von derzeit 6,17 ct/kWh auf 213 EUR pro Jahr und Haushalt. 
Abbildung 2.2.7: HVPI* in Deutschland (jährlicher 
durchschnittlicher Index, 2000 = 100) 
90110130150170190210
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14Alle Kategorien Strom
*HVPI: Harmonisierter Verbraucherpreisindex
Quelle:  Europäische Kommission  
Abbildung 2.2.8: HVPI für Strom (jährlicher 
durchschnittlicher Index, 2000 = 100) 
90110130150170190210
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
EA DE ES
FR IT NL
*HVPI: Harmonisierter Verbraucherpreisindex
Quelle:  Europäische Kommission  
Insgesamt war nicht in erster Linie die 
Steuerpolitik ausschlaggebend für den gedämpften privaten Verb rauch vor der Krise; 
wenn jedoch keine Anpassungen erfolgen, 
2.2. Privater Verbrauch 
 
27 könnte sie den privaten Verbrauch künftig 
dämpfen. Die Steuer- und Abgabenbelastung ist in 
den letzten Jahren erneut gestiegen. Die kalte Progression könnte in den kommenden Jahren zu nichtdiskretionären Steuererhöhungen führen und durch eine Anhebung des durchschnittlichen Steuersatzes die Wirkung des anhaltend dynamischen Lohnwachstums dämpfen. Die Steuer- und Abgabenbelastung des Faktors Arbeit ist, besonders für Geringverdiener, nach wie vor vergleichsweise hoch, und die Sozialabgaben könnten noch weiter steigen. Der politikbedingte Anstieg der Strompreise hat sich vor allem in Haushalten mit niedrigem Einkommen auf das verfügbare Einkommen und den Verbrauch ausgewirkt. 
 
 
Die möglichen Auswirkungen des allgemeinen 
Mindestlohns auf den Verbrauch  
Deutschland hat 2015 einen allgemeinen 
Mindestlohn von 8,50 EUR pro Stunde mit gewissen Ausnahmen und 
Übergangsregelungen eingeführt.  Die neuen 
Vorschriften wurden als Reaktion auf die 
Ausweitung des Niedriglohnsektors, die zunehmenden Lohn- und Einkommensungleichheiten und den sinkenden Anteil der tarifvertraglich beschäftigen Arbeitnehmer erlassen. Einige Arbeitnehmergruppen sind allerdings ausgeschlossen. Die ausgehandelten branchenspezifischen Mindestlöhne bleiben gültig, dürfen jedoch ab 2017 nicht unter 8,50 EUR pro Stunde liegen. Die neu eingerichtete Mindestlohnkommission wird der Regierung alle zwei Jahre unverbindliche Empfehlungen für künftige Anpassungen des Mindestlohnniveaus vorlegen. Das Gesetz über die Einführung des allgemeinen Mindestlohns sieht außerdem Erleichterungen bei der Allgemeinverbindlichkeitserklärung von Tarifverträgen für alle Unternehmen in einem Wirtschaftszweig sowie bei der Ausweitung des Arbeitnehmer-Entsendegesetzes auf alle Wirtschaftszweige vor. Das Gesetz soll im Jahr 2020 überprüft werden. 
Insgesamt könnte die positive Wirkung des 
Mindestlohns auf die Binnennachfrage durch Beschäftigungs- und Preiseffekte sowie die Wechselwirkung mit dem Steuer- und Sozialleistungssystem geschmälert werden. Der 
allgemeine Mindestlohn soll das Einkommen von Geringverdienern steigern und so Ungleichheiten verringern, Armut trotz Erwerbstätigkeit eindämmen und die Binnennachfrage sowie den Verbrauch ankurbeln. Allerdings könnten die Auswirkungen des Mindestlohns auf das verfügbare Nettoeinkommen und damit die Binnennachfrage von möglichen Beschäftigungs- und Preiseffekten sowie von höheren Steuern und Sozialabgaben und geringeren Sozialleistungen, mitunter sogar einer Streichung oder Kürzung der Einkommensaufstockung, gedämpft werden. Schätzungen zufolge dürfte die Einführung des Mindestlohns das Nettoäquivalenzeinkommen der Haushalte selbst bei Ausklammerung möglicher Beschäftigungseffekte durchschnittlich um weniger als fünf Euro pro Monat steigern. (
6). Dies 
legt nahe, dass sich der Mindestlohn möglicherweise nur begrenzt auf den Verbrauch auswirken wird.  
Der Mindestlohn dürfte sich in den östlichen 
Bundesländern und in den Wirtschaftszweigen mit einem hohen Anteil an so genannten Minijobbern deutlich auf die Beschäftigung 
auswirken. Der Anteil der Arbeitnehmer, die 
weniger als 8,50 EUR pro Stunde verdienen, ist besonders hoch in den östlichen Bundesländern (23 %), bei Minijobs (58 %), in bestimmten Dienstleistungssektoren (bis zu 23 %), in Unternehmen mit weniger als zehn Beschäftigten (über 30 %), in Berufen, die keine oder nur geringe Qualifikationen erfordern, (35 %) sowie bei Frauen (20 %) und jungen Arbeitnehmern (37 %). (
7) Gemessen am Kaitz-Index für 
vollzeitbeschäftigte Arbeitnehmer (Quotient aus Mindest- und Medianlohn) dürfte das effektive Mindestlohnniveau in Gesamtdeutschland und in den westlichen Bundesländern EU-weit im Mittelfeld liegen, während es in den östlichen Bundesländern sowohl in Bezug auf die Bruttolöhne als auch au f die Arbeitskosten am 
                                                          
 
(6) Bruckmeier, K. und J. Wiemers (2014), „Die meisten 
Aufstocker bleiben trotz Mindestlohn bedürftig“, IAB-
Kurzbericht Nr. 7/2014. 
(7) Daten für 2012 aus Brenke, K.  (2014), „Mindestlohn: Zahl 
der anspruchsberechtigten Ar beitnehmer wird weit unter 
fünf Millionen liegen“, DIW Wochenbericht Nr. 5/2014. 
Die Auswirkungen dürften aufgrund von Lohnerhöhungen seit 2012 geringer sein. 
2.2. Privater Verbrauch 
 
28 oberen Ende der Skala angesiedelt wäre 
(Abb. 2.2.9). (8) 
Abbildung 2.2.9: Kaitz-Index für Bruttolöhne und 
Arbeitskosten, bei Vollzeitbeschäftigten 
(2013) 
0%10%20%30%40%50%60%70%
DE (Ost)
SI
FR
PT
HU
LT
BE
PL
RO
LV
IE
DE
NL
UK
SK
DE (West)
EL
LU
ES
EECZ
JP
USBruttolohn Arbeitskosten
 
Quelle:  OECD; Arbeitskosten berechnet von der EU-
Kommission basierend auf dem „Tax-Benefit“-Modell der 
OECD und der EU-Kommission.  
Anmerkung:  Die Definition der Begriffe Bruttolöhne und 
Arbeitskosten folgt der Kategorisierung der „Tax-Benefit“-
Datenbank der OECD und der Europäischen Kommission. Die Bruttolöhne entsprechen der Arbeitnehmervergütung vor Steuern. Der deutsche Mindestlohn von 8,50 EUR pro Stunde bezieht sich auf den Bruttolohn. Die Arbeitskosten der Arbeitgeber entsprechen der Summe des Bruttolohns und der Sozialabgaben des Arbeitgebers. 
 
Der Gesamtbeschäftigungseffekt ist schwer 
abschätzbar. Schätzungen des 
Beschäftigungseffekts reichen von einem positiven Effekt bis hin zu deutlichen Arbeitsplatzverlusten, vielfach im Teilzeits egment. Diese große 
Bandbreite ist teilweise auf unterschiedliche Annahmen in Bezug auf die Lohnelastizität der Arbeitsnachfrage, die Zahl der betroffenen                                                           
 
(8) Nach Schätzungen der Europä ischen Kommission auf der 
Grundlage von angepassten Daten des SOEP für 2012 und des „Tax-Benefit“-Modells der EU-Kommission und der 
OECD dürfte der Kaitz-I ndex 2015 für Deutschland 
insgesamt (sowohl für Bruttolöhne als auch Arbeitskosten) etwa 48 % des Medianlohns betragen; für die westlichen 
Bundesländer dürfte er etwas niedriger sein (46 % bzw. 
45 % für Bruttolöhne und Arbeitskosten) und für die östlichen Bundesländer deutlic h höher (62 % bzw. 61 % 
für Bruttolöhne und Arbeitskosten). Arbeitnehmer und die allgemeinen Auswirkungen 
des Mindestlohns auf die Löhne zurückzuführen. Zudem könnte der Beschäftigungseffekt verstärkt werden, wenn Unternehmen Arbeit durch Kapital ersetzen; hingegen würde er abgeschwächt, wenn Unternehmen lohnunabhängige Leistungen kürzen oder den gesetzlichen Mindestlohn umgehen. Andererseits wirken sich höhere Löhne weniger stark auf die Beschäftigung aus, wenn Unternehmen Lohnerhöhungen in Form von Preissteigerungen auf di e Verbraucher abwälzen, 
oder einen Teil der Kosten durch Gewinnkürzungen auffangen. Der Mindestlohn kann auch Anreize für eine Erwerbsbeteiligung und eine Erhöhung der Produktivität schaffen. Das Ausmaß dieser Effekte ist jedoch nur schwer abschätzbar. In einigen Dienstleistungssektoren, in denen viele Arbeitnehmer vom neuen Mindestlohn betroffen sind, könnte es zu deutlichen Preissteigerungen kommen. 
  
2.2. Privater Verbrauch 
 
29   
 
Kasten 2.2.1: Arbeitsproduktivität und Entwicklung der Arbeitskosten in Deutschland
Die Arbeitsproduktivität ist seit dem Jahr 2000 in Deutschland stärker gestiegen als i m
Euro-Währungsgebiet (ohne Deutschland) , doch einige Dienstleistungsbranche n
entwickelten sich schwächer. (1) Zwischen den verschiedenen Branchen herrschen deutlich e
Unterschiede (Abb. 1). So ist etwa die Arbeitsproduktivität in der Informations- und Kommunikationsbranch e
eher stark gewachsen, und zwar deutlicher als im verarbeitenden Gewerbe. Deutschland verzeichnet e
zwischen 2000 und 2013 vor allem bei freiberuflichen, wissenschaftlichen und technischen Dienstleistunge n
sowie bei Finanz- und Versicherungsdienstleistungen eine schwache Arbeitsproduktivität. In den meiste n
Ländern und Branchen ist die Arbeitsproduktivität in den letzten Jahren deutlich langsamer gewachsen al s
vor der Krise. Dies ist vermutlich auf eine wesentlich geringere Bruttowertschöpfung bei eine m
vergleichsweise moderaten Beschäftigungsrückgang während der Krise zurückzuführen. Im deutsche n
verarbeitenden Gewerbe sank beispielsweise die reale Bruttowertschöpfung im Jahr 2009 um beinahe 20 % ,
während die Zahl der Arbeitnehmer um nur 2,4 % und die Zahl der geleisteten Arbeitsstunden (Arbeitnehme r
und Selbständige) um nur 9,1 % zurückgingen. Demgegenüber ist die Arbeitsproduktivität in de r
Informations- und Kommunikationsbranche sowie bei den Finanz- und Versicherungsdienstleistungen in de n
letzten Jahren stärker gestiegen als vor der Krise. 
Die Arbeitsproduktivität bei den freiberuflichen Dienstleistungen wächst in Deutschlan d
auch im internationalen Vergleich besonders schwach.  Das Wachstum der Arbeitsproduktivität i m
Bereich der freiberuflichen Dienstleistungen ist in Deutschland seit über einem Jahrzehnt negativ bzw. nah e
Null, was teilweise auf strukturelle Merkmale, wie das Fortbestehen sehr kleiner Firmen, aber auch auf ein e
ineffiziente Ressourcenverteilung innerhalb der Branche zurückgeht. (2) Wenngleich die Branche i n
zahlreichen Mitgliedstaaten eine eher geringe Steigerung der Arbeitsproduktivität aufweist, schneide t
Deutschland mit am schwächsten ab (Abb. 2). Dies spricht dafür, dass im Bereich der freiberufliche n
Dienstleistungen in Deutschland Raum für eine Erhöhung der wirtschaftlichen Effizienz besteht, auch wen n
die Ergebnisse mit Vorsicht zu interpretieren sind, da sich die Steigerung der Arbeitsproduktivität ,
insbesondere im Dienstleistungssektor, nur sehr schwer messen lässt. Und obwohl Deutschland insgesamt z u
den EU-Ländern mit der wettbewerbsfreundlichsten Gesetzgebung zählt, deuten die OECD-Indikatoren zu r
Produktmarktregulierung für 2013 darauf hin, dass Deutschland auch zu jenen Ländern gehört, in denen di e
Gesetzeslage dem Wettbewerb im Bereich der freiberuflichen Dienstleistungen am wenigsten entgege n
kommt (Abb. 3). 
Im internationalen Vergleich sticht Deutschland hervor, da es sich von einer Position mit seh r
schwachen Lohnstückkosten vor der Krise in eine Position mit Nominallöhnen, die im Zeitraum 2008 -
2013 stärker als die Produktivität gewachsen sind, entwickelt hat, was auf einen andauernden Abba u
von Ungleichgewichten hindeutet. Die Lohnstückkosten in Deutschland sanken zwischen 2000 und 2007 ,
da das Lohnwachstum in den meisten Jahren hinter der Produktivität zurückblieb. Dies galt vor allem für di e
Bereiche Handel und Verkehr und für das verarbeitende Gewerbe. Nach einer langen Phase de r
Lohnzurückhaltung überholten die Nominallöhne die Produktivität in den meisten deutsche n
Wirtschaftszweigen zwischen 2008 und 2013 (Abb. 4). In einigen Branchen, etwa im Einzelhandel und be i
den freiberuflichen Dienstleistungen, scheinen die höheren Lohnstückkosten sowohl auf eine geringer e
Produktivität als auch auf ein stärkeres Lohnwachstum zurückzugehen. 
Im verarbeitenden Gewerbe und in einigen Dienstleistungsbranchen könnten die Reallöhne stärke r
wachsen als die Produktivität.  Vor der Krise, bis 2007, verzeichneten die Reallöhne in Deutschland ein seh r
geringes Wachstum, während die Produktivität moderat zunahm, und die Reallöhne legten in zahlreiche n
Wirtschaftszweigen, wie im verarbeitenden Gewerbe und in den Bereichen Handel, Verkehr, Gastgewerb e
und Gastronomie, schwächer zu als die Produktivität. Trotz jüngster Lohnerhöhungen hinkt da s
Lohnwachstum langfristig gesehen vor allem im Sektor der handelbaren Güter hinter der Produktivitä t
                                                           
(1) Die Arbeitsproduktivität ist die reale Bruttowertschöpfung je geleisteter Arbeitsstunde (Gesamtbeschäftigung). Die 
nominalen Lohnstückkosten sind das Verhältnis der Arbeitnehmervergütung (nominal) dividiert durch die Anzahl der 
geleisteten Arbeitsstunden (Arbeitnehmer) zur realen Arbeitsproduktivität. Berechnungen der Kommission auf der 
Grundlage von Daten von Eurostat und Destatis. 
(2) Europäische Kommission (2014), „ The economic impact of professional services liberalisation “, European Economy, 
Nr. 533/2014. 
 
 
 (Fortsetzung nächste Seite) 
2.2. Privater Verbrauch 
 
30  Kasten (Fortsetzung) 
 
auch im Zeitraum 2000-2013 noch ein deutliches Gefälle erkennbar. Auch theoretische Lohnrichtwert e
deuten auf eine mögliche Diskrepanz zwischen der Lohnentwicklung in Deutschland und de n
Fundamentaldaten hin. Die Richtwerte unter Berücksichtigung von Preisniveaus, Produktivität un d
Arbeitslosigkeit machen deutlich, dass die Lohnwachstumsrate in Deutschland konstant hinter de m
erforderlichen Niveau für ein Gleichgewicht auf dem nationalen Arbeitsmarkt („internes Gleichgewicht“ )
zurückbleibt, wenngleich das Gefälle in den letzten Jahren abgenommen hat. (1) Die Richtwerte zu m
Vergleich des tatsächlichen Lohnwachstums mit jenem Wert, der eine unveränderte preislich e
Wettbewerbsfähigkeit („externes Gleichgewicht“) gewährleistet hätte, deuten ebenfalls auf eine stark e
Lohnzurückhaltung Mitte der 2000er-Jahre im Vergleich zu anderen Ländern des Euro-Währungsgebiets hin .
Wenngleich die Löhne seit kurzem die Richtwerte übersteigen, was gewisse Einbußen bei der 
preislichen Wettbewerbsfähigkeit vermuten lässt, scheint weiterer Spielraum für Lohnwachstum unte r
Wahrung der preislichen Wettbewerbsfähigkeit Deutschlands vorhanden zu sein. 
  
 
Anmerkung zu Abb. 2:  Wirtschaftsbereiche M-N nach ESVG2010: freiberufliche, wissenschaftliche und technisch e
Dienstleistungen; sonstige wirtschaftliche Dienstleistungen.  
 
 
                                                           
(1) Europäische Kommission (2014), „ Benchmarks for the assessment of wage developments “, European Economy, 
Nr. 146/2013. 708090100110120130140150160
00 02 04 06 08 10 12Verarbeitendes Gewerbe
Handel, Verkehr, Gastgewerbe
Information und Kommunikation
Finanz- und Versicherungsdienstleistungen
Freiberufliche, wissenschaftliche und technische TätigkeitenAbbildung 1: Arbeitsproductivität nach Sektor -
Deutschland (2000=100)
Quelle: Destatis, Europäische Kommission-8-6-4-20246
IE
UK
PL
SKSE
CY
LUAT
FR
NL
BE
PT
SI
EA18
ES
DE
IT
EL
Durchschnitt 2000-2013 Durchschnitt 2000-2007
Durchschnitt 2008-2013Abbildung 2:  Jahreswachstumsrate der Arbeitsproduktivität bei 
den freiberuflichen,  wissenschaftlichen und technischen 
Dienstleistungen (in %)  
Quelle: Europäische Kommission
%
0,00,51,01,52,02,53,03,5
SE
FI
DKUK
NL
IE
EEES
IT
SK
FR
EL
BECZ
AT
PT
SI
DE
HURegulierung bei den freiberuflichen Dienstleistungen
Produktmarktregulierung insgesamtAbbildung 3: OECD-Indikatoren zur 
Produktmarktregulierung - EU-Mitgliedstaaten (2013 - Skala 
0 bis 6 von nicht reguliert bis stark reguliert)
Quelle: OECD-4-20246810
Arbeitnehmerentgelt Arbeitsproduktivität LohnstückkostenAbbildung 4:  Jahreswachstumsraten der Lohnstückkosten,
Arbeitsproduktivität und Arbeitskosten (in %) nach Sektor, 
2008-2013
Quelle: Europäische Kommission
%
 
 
 
2.2. Privater Verbrauch 
 
31  
 Kasten (Fortsetzung) 
 
I=Gastgewerbe/Beherbergung und Gastronomie, J=Information und Kommunikation, K=Erbringung von Finanz- und 
Versicherungsdienstleistungen; M-N=Erbringung von freiberuflichen, wissenschaftlichen und technischen 
Dienstleistungen; Erbringung von sonstigen wirtschaftlichen Dienstleistungen, M69-M71=Rechts- und Steuerberatung, 
Wirtschaftsprüfung; Verwaltung und Führung von Unternehmen und Betrieben; Unternehmensberatung; Architektur- und 
Ingenieurbüros; technische, physikalische und chemische Untersuchung, Dienstl.=G-I, K, M-N. 
 
 

2.3. INVESTITIONEN 
 
33 Öffentliche Investitionen in Infrastruktur und 
Bildung  
Zwar haben die öffentlichen Investitionen 
zuletzt an Fahrt aufgenommen, doch liegen sie noch immer deutlich un ter dem Durchschnitt 
des Euro-Währungsgebiets, und ein anhaltender Trend zu positiven 
Nettoinvestitionen ist nicht zu erkennen.  Nach 
einem Anstieg in der zweiten Hälfte der 2000er-Jahre, der teilweise auf krisenbedingte Konjunkturpakete zurückzuführen war, blieb der 
Anteil der Bruttoanlageinvestitionen des öffentlichen Sektors am BIP in den letzten Jahren unverändert; die Wachstumsraten der Jahre 2012 und 2013 waren nominal gesehen moderat und real gesehen sogar leicht negativ (Abb. 2.3.1). Daher liegen die öffentlichen Investitionen weiterhin deutlich unter dem Durchschnitt des Euro-Währungsgebiets (ohne Deutschland, Spanien und Irland), wenngleich sich die Differenz von 1,5 % des BIP im Jahr 2009 auf 1,0 % im Jahr 2013 verringert hat (Abb. 1.6). Im Jahr 2014 stiegen die öffentlichen Bruttoinvestitionen nominal um 3,8 % und real um 3,1 %, und dieser Trend dürfte sich laut der Winterprognose 2015 der Kommission angesichts der insgesamt soliden öffentlichen Finanzen und der von der Bundesregierung verabschiedeten politischen Maßnahmen auch im Zeitraum 2015-2016 fortsetzen. Nachdem die öffentlichen Nettoinvestitionen für kurze Zeit im positiven Bereich lagen, waren die Bruttoinvestitionen im Jahr 2013 wieder niedriger als die Abschreibungen und im Jahr 2014 konnten die Abschreibungen gerade ausgeglichen werden (Abb. 2.3.2). Abbildung 2.3.1: Bruttoanlageinvestitionen nach 
Gebietskörperschaften (in % des BIP) 
 
0,00,51,01,52,02,5
07 08 09 10 11 12 13 14Bundeshaushalt Länder Kommunen Sozialversicherung
 
Quelle:  Statistisches Bundesamt (Destatis), Europäische 
Kommission 
 
Abbildung 2.3.2: Nettoanlageinvestitionen nach 
Gebietskörperschaften (in % des BIP) 
 -0,3-0,10,10,3
07 08 09 10 11 12 13 14Bundeshaushalt Länder
Kommunen Sozialversicherung
gesamtstaatlich
 
Quelle:  Statistisches Bundesamt (Destatis), Europäische 
Kommission 
Die öffentlichen Investitionen sind besonders 
auf kommunaler Ebene und in Bezug auf die Verkehrsinfrastruktur in Deutschland in 
Rückstand geraten.  Die öffentlichen 
Investitionen der Kommunen sanken von 1,1 % des BIP im Jahr 2000 auf 0,8 % im Jahr 2014, während sie auf Bundes- und Länderebene leicht anstiegen (Abb. 2.3.1). Damit ist der kommunale 
2.3. Investitionen 
 
34 Anteil an den Gesamtbruttoanlageinvestitionen des 
öffentlichen Sektors von 46 % im Jahr 2000 auf 36 % im Jahr 2014 geschrumpft. Der Abwärtstrend bei den öffentlichen Investitionen erklärt sich zum Teil durch die hohen Infrastrukturinvestitionen in Ostdeutschland in den 1990er-Jahren, die seither stagnieren, und durch die Privatisierung öffentlicher Unternehmen und Dienstleistungen, etwa in den netzgebundenen Wirtschaftszweigen und in der Abfallwirtschaft. Doch vor allem die seit Anfang der 2000er-Jahre negativen Nettoinvestitionen der Kommunen deuten auf erhebliche Investitionsdefizite hin (Abb. 2.3.2). Auch die Investitionen zur Erhaltung der Qualität der deutschen Verkehrsinfrastruktur reichen nicht aus, wobei vor allem die realen Investitionen in das Straßennetz der Länder, Regierungsbezirke und Kommunen und in den öffentlichen Nahverkehr rückläufig sind. Bottom-up-Studien und Erhebungen haben ergeben, dass in den kommenden Jahren zusätzliche jährliche Investitionen von ½ % bis 1 % des BIP (15 bis 30 Mrd. EUR) erforderlich sind, um die Verkehrsinfrastruktur in Deutschland zu modernisieren und spezifische Engpässe zu beseitigen sowie den Investitionsstau der Kommunen abzubauen. (
9) 
Bei der Steigerung der öffentlichen 
Investitionen in die Infrastruktur und der Verbesserung des Haushaltsspielraums der Kommunen konnten einige Fortschritte erzielt 
werden.  Die Bundesregierung hat für den 
Zeitraum 2014-2017 zusätzliche Mittel in Höhe von 5 Mrd. EUR für Investitionen in die öffentliche Verkehrsinfrastruktur und 600 Mio. EUR für die Stadtentwicklung bewilligt. Außerdem sollen die Kommunen weitere 5 Mrd. EUR jährlich zur teilweisen Kompensation ihrer Sozialausgaben er halten, womit sich ihr 
finanzieller Spielraum für Investitionen erhöhen dürfte. Zu diesem Zweck wurde im Dezember 2014 ein Gesetz zur Entlastung der Länder und Kommunen um 1 Mrd. EUR jährlich und zur Aufstockung des Sonderfonds für den Ausbau von Kinderbetreuungseinrichtungen um 550 Mio. EUR                                                           
 
(9) Europäische Kommission (2014), „Makroökonomische 
Ungleichgewichte – Deut schland 2014“, European 
Economy, Occasional Papers, Nr. 174; Europäische 
Kommission (2014), „Infrastructure in the EU: Developments and Impact on Growth“, European 
Economy, Occasional Papers, Nr. 203. verabschiedet. Weitere finanzielle Hilfe soll den 
Kommunen in Form von Mitteln für die Integration von Menschen mit Behinderungen zukommen. Darüber hinaus sind ein flexiblerer Mitteleinsatz für Infrastrukturinvestitionen und eine Weiterentwicklung der Infrastrukturfinanzierung über öffentlich-private 
Partnerschaften geplant. Eine neu eingerichtete Expertengruppe soll Vorschläge zur Erhöhung privater und öffentlicher Investitionen, etwa durch eine stärkere Nutzung von privatem Kapital für öffentliche Infrastrukturprojekte, erarbeiten. Kürzlich wurden weitere 10 Mrd. EUR für Infrastrukturinvestitionen im Zeitraum 2016-2018 angekündigt, die jedoch noch nicht konkretisiert wurden; zudem sollen die Erlöse aus der Versteigerung von Rundfunkfrequenzen in den Breitbandausbau investiert werden. 
Die geplanten Maßnahmen bleiben jedoch 
hinter dem zurück, was erforderlich wäre, um den Investitionsrückstand im Bereich der 
öffentlichen Infrastruktur aufzuholen.  Bei 
vollständiger Umsetzung würden sich diese Maßnahmen auf jährlich rund 10 Mrd. EUR bzw. 0,3 % des BIP belaufen und somit deutlich hinter dem ermittelten zusätzlichen Investitionsbedarf von jährlichen ½ % bis 1 % des BIP zurückbleiben. Angesichts des vor allem auf lokaler Ebene offenkundigen Investitionsdefizits ist die Haushaltslage der Kommunen und damit ihre Investitionskapazität in diesem Kontext von besonderer Bedeutung. Dabei spielt auch die Verteilung der Einnahmen- und Ausgabenkompetenzen zw ischen Bund, Ländern 
und Kommunen eine Rolle (siehe Abschnitt 3.1). 
Deutschland hat bei der Erhöhung seiner 
Bildungsausgaben nur begrenzte Fortschritte erzielt. Gemessen an internationalen Standards sind vor allem die Ausgaben für die Primarstufe und die Sekundarstufe I nach wie 
vor eher niedrig.  Im Jahr 2011 lagen die 
öffentlichen und privaten Ausgaben für Bildungseinrichtungen in Deutschland mit 5,1 % des BIP deutlich unter dem OECD-Durchschnitt von 6,1 % des BIP, wenngleich die Aufwendungen der Bildungseinrichtungen je Schüler/Student mit 27 % des BIP pro Kopf dem OECD-Durchschnitt entsprachen. Dies könnte auch auf den geringen 
Anteil der Unter-30-Jährigen an der deutschen Gesamtbevölkerung zurückzuführen sein. Die 
2.3. Investitionen 
 
35 Ausgaben je Schüler/Student am BIP pro Kopf 
liegen in der Primarstufe und der Sekundarstufe I unter dem OECD-Durchschnitt und in der Sekundarstufe II darüber; im Hochschulbereich entsprechen sie dem OECD-Durchschnitt. Die öffentlichen Bildungsausgaben beliefen sich 2011 auf 4,4 % des BIP, während sie im Euro-Währungsgebiet bei durchschnittlich 5,1 % und in der EU und der OECD bei durchschnittlich 5,3 % lagen. Im Jahr 2012 sanken die öffentlichen Ausgaben für Bildung in Deutschland auf 4,3 % des BIP. 
Demgegenüber hat Deutschland einige 
Fortschritte bei der Erhöhung seiner Forschungsausgaben erzie lt und sein „Europa-
2020“-Ziel beinahe erreicht.  Die Ausgaben für 
Forschung und Entwicklung werden hauptsächlich vom Privatsektor getragen und sind von 2,4 % des BIP im Jahr 2000 auf geschätzte 2,94 % im Jahr 2013 gestiegen; damit liegen sie deutlich über dem EU-28-Durchschnitt von 2,02 %. Wenngleich das Land kurz vor Erreichung seines Ausgabenziels im Rahmen der Strategie „Europa 2020“ von 3 % des BIP steht, investieren andere fortgeschrittene Volkswirtschaften wie Finnland, Schweden und Südkorea noch mehr. Darüber hinaus bestehen bei der Innovationsleistung und den Ausgaben auf regionaler Ebene deutliche Unterschiede, insbesondere bei privatwirtschaftlichen FuE-Investitionen. Die Bundesregierung hat Maßnahmen zur 
Aufstockung der Bildungs- und Forschungsausgaben  getroffen, zur 
Verwirklichung des nationalen Ziels scheinen jedoch weitere Anstrengungen erforderlich.  
Bereits im Stabilitätsprogramm 2014 war 
vorgesehen, zusätzliche 6 Mrd. EUR zur Unterstützung der Länder bei der Finanzierung von Kinderbetreuungseinrichtungen, Schulen und Hochschulen, sowie zusätzliche 3 Mrd. EUR für Forschung bereitzustellen. Darüber hinaus ist eine besserte Zusammenarbeit zwischen Bundesregierung und Ländern im Bereich Wissenschaft und Forschung geplant. Jüngste Daten deuten jedoch darauf hin, dass die öffentlichen und privaten Gesamtausgaben für Bildung und Forschung hinter dem von Bund und Ländern vereinbarten nationalen Ziel von 10 % des BIP bis 2015 zurückbleiben werden. Während die Gesamtausgaben zwischen 1995 und 2011 von 8,6 % des BIP auf 9,1 % des BIP stiegen, gingen sie im Jahr 2012 auf 9,0 % des BIP zurück. Zur Erreichung des Ausgabenziels von 10 % scheinen daher auf allen Regierungsebenen weitere Anstrengungen erforderlich zu sein; um zu den innovationsstärksten Volkswirtschaften aufzuschließen, bräuchte es sogar noch umfangreichere Maßnahmen. Neben einer Ausgabensteigerung stellen nach wie vor die Erhöhung des Bildungserfolgs (siehe Abschnitt 3.3) und die Verbesserung des Zugang von Start-ups zu Wagniskapital (siehe Abschnitt 3.2 und 3.5) große Herausforderungen dar.  
Tabelle 2.3.1: Deutschlands Haushaltsprojektionen und europäische und nationale Defizitobergrenzen (in % des BIP) 
 2015 2016 2017 2018
Anforderungen Stabilitäts- und Wachstumspakt1
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo 0 0,5 0,5 0,5
Defizitobergrenze -3,0 -3,0 -3,0 -3,0
Differenz 3 3 1/2 3 1/2 3 1/2
Struktureller Saldo 1/2 1/2 1/2 1/2
Mittelfristiges Ziel -0,5 -0,5 -0,5 -0,5
D ifferenz 1 1 1 1
Nationale "Schuldenbremse" Bundeshaushalt2
Struktureller Saldo 0,03 0,04 0,01 0,01
Strukturelle Defizitobergrenze (Übergangsregelung) -0,66 -0,35 -0,35 -0,35
D ifferenz 1/2 1/2 1/2 1/2
Quelle:  1) Übersicht über die Haushaltsplanung Deutschlands für 2015; 2) Bundesministerium der Finanzen, 
Eckwertebeschluss der Bundesregierung zum Regierungsentwur f des Bundeshaushalts 2015 und zum Finanzplan 2014 bis 2018 
sowie zum Sondervermögen „Energie- und Klimafonds“, März 2014 
 
2.3. Investitionen 
 
36 Die derzeit günstige Haushaltslage 
Deutschlands bietet deutlichen Spielraum für zusätzliche Infrastrukturinvestitionen und Bildungsausgaben unter Einhaltung der europäischen und nation alen Haushaltsregeln.  
Nach aktuellen Prognosen beträgt dieser Spielraum 
beim mittelfristigen Haushaltsziel Deutschlands bis zu 1 % des BIP und im Rahmen seiner nationalen „Schuldenbremse“ bis zu ½ % des BIP. Laut der Winterprognose 2015 der Europäischen Kommission dürfte Deutschland sein mittelfristiges Haushaltsziel 2015 um rund 1,2 % des BIP und 2016 um rund 1,0 % des BIP übertreffen. Zudem kündigt Deutschland in seiner Übersicht über die Haushaltsplanung für 2015 an, sein mittelfristiges Ziel auch im Zeitraum 2017-2018 mit einer Marge von etwa 1 % des BIP erfüllen zu wollen (Tabelle 2.3.1). Darüber hinaus will die Bundesregierung die im Rahmen der nationalen „Schuldenbremse“ festgelegte Obergrenze für das strukturelle Haushaltsdefizit im Zeitraum 2015-2018 um rund ½ % des BIP übertreffen. (
10) Die nationale Obergrenze für das 
strukturelle Defizit ist also restriktiver und gibt den höchstmöglichen haushaltspolitischen Spielraum vor. 
Investitionen im Energiesektor  
Unter Investitionsgesichtspunkten spielen 
Energieerzeugung, Energieeffizienz und 
Energienetze eine wichtige Rolle.  Allein die 
Investitionen der Unternehmen in den Energiesektor betrugen 2013 9 % der gesamten Bruttoinvestitionen, wobei Investitionen in die Energieeffizienz und die Ph otovoltaik größtenteils 
nicht eingerechnet sind, da sie als Investitionen im Gebäudesektor gelten (Abb. 2.3.3). In die Erzeugung erneuerbarer En ergien wurden im Jahr 
2013 insgesamt 16,1 Mrd. EUR investiert, in die Verbesserung der Energieeffizienz von                                                           
 
(10) Die in der Verfassung vera nkerte „Schuldenbremse“ legt 
für das strukturelle Defizit des Bundeshaushalts ab 2016 
eine Obergrenze von 0,35 % des BIP fest; bis dahin kommt 
im Rahmen einer Übergangs regelung eine schrittweise 
sinkende Obergrenze zur Anwendung. Die Bundesländer 
müssen ab 2020 einen struktur ell ausgeglichenen Haushalt 
aufweisen. Jedoch scheint keine aussagekräftige Bewertung des Haushaltsspie lraums der Bundesländer 
möglich zu sein, da zwischen  den einzelnen Bundesländern 
erhebliche Unterschiede best ehen und auf der Ebene der 
Bundesländer keine konsistenten Daten zu den 
strukturellen Salden verfügbar sind. Wohngebäuden flossen im Jahr 2011 bis zu 
10 Mrd. EUR (11), und für die Energienetze 
wurden im Jahr 2013 5,5 Mrd. EUR aufgewendet (Tabelle 1 in Kasten 2.3.1).  
Abbildung 2.3.3: Investitionen des Energiesektors 
 
91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 13
-4-20246810121416
Bruttoinvestitionen Energiesektor
Nettoinvestitionen Energiesektorin Mrd. Euro
Quelle:  Statistisches Bundesamt (Destatis) 
Investitionen im Energiesektor werden 
überwiegend von privaten Investoren getätigt. 
Im Jahr 2010 kamen nur 2,5 % der 
Gesamtinvestitionen in die Erzeugung erneuerbarer Energien und nur 8,6 % der Gesamtinvestitionen in die Energieeffizienz aus 
dem öffentlichen Sektor, so dass dessen Bedeutung als direkter Investor begrenzt ist. Den Großteil der Finanzierungen für den Energiesektor stellen in Deutschland Banken und private Intermediäre bereit. Auf die privaten Haushalte entfiel im Jahr                                                           
 
(11) Blazejczak, J., J. Diekmann, D. Edler, C. Kemfert, K. 
Neuhoff und W-P. Schill (2013)  „Energy Transition Calls 
for High Investment“, DIW Economic Bulletin Nr. 9/2013. 
Laut Bundesregierung wurden im Jahr 2013 
39,5 Mrd. EUR in die Energieeffizienz von Wohngebäuden und 15,3 Mrd. EUR in die Energieeffizienz von Nichtwohngebäuden investiert (Bundesministerium für 
Wirtschaft und Energie (2014), „Ein gutes Stück Arbeit. 
Die Energie der Zukunft. Erster Fortschrittsbericht zur Energiewende“). Diese Angabe n beziehen sich jedoch auf 
die Gesamtinvestitionen in die Sanierung des 
Gebäudebestands (einsch ließlich Investitionen in 
Photovoltaik und nicht inves titionsbezogene Ausgaben), 
während der tatsächliche Investitionsaufwand in 
Maßnahmen zur Steigerung der Energieeffizienz erheblich niedriger ist. Das Statistische Bundesamt gibt die 
Investitionen in die Energi eeffizienz im Jahr 2012 mit 
0,93 Mrd. EUR an. 
2.3. Investitionen 
 
37 2012 ein Anteil von 37 % der Gesamtinvestitionen 
im Bereich erneuerbare Energien. Im Jahr 2010 gewährten die KfW, die Rentenbank und staatliche Banken vergünstigte Darlehen in Gesamthöhe von 16,5 Mrd. EUR; dies entsprach 45 % der Investitionen in Energieeffizienz und erneuerbare Energien in Deutschland. Im selben Jahr stellten private Intermediäre 12,4 Mrd. EUR bereit. (
12) 
Aufgrund des derzeitigen politischen Rahmens 
und der geografischen Lage Deutschlands sind Investitionen im Energiesektor von hoher 
Relevanz.  Im weiteren Kontext der Klimaschutz- 
und Energiepolitik der EU kommt der Energiewende und verschiedenen politischen Instrumenten, wie der Einspeisevergütung für erneuerbare Energien, in dieser Hinsicht eine zentrale Rolle zu. Die Energiewende sieht Ziele für erneuerbare Energien u nd Energieeffizienz bis 
2020 und 2050, den Ausstieg aus der Kernenergie bis 2022 sowie ambitionierte Ziele für die Verringerung von Treibhausgasemissionen vor. Diese Zielsetzungen erfordern erhebliche Investitionen in erneuerbare Energien für Strom-und Wärmeerzeugung, in die Energieeffizienz des Gebäudebestands und in den Ausbau und die Modernisierung der Strom- und Erdgasnetze. Da Deutschland eine zentrale „Schaltstelle“ im Energiebinnenmarkt der EU ist, haben deutsche Investitionsentscheidungen auch beträchtliche Implikationen für die EU. Deutschlands geografische Lage erfordert einen erheblichen Ausbau des innerstaatlichen und des grenzüberschreitenden Netzes im Einklang mit den Anforderungen an Stromerzeugung, -übertragung und -verteilung (siehe Abschnitt 3.4). Die Investitionen in den Gassektor sanken zwischen 1994 und 2004. Trotz der allmählichen Erholung nach 2005 sollten die Investitionen zwischen 2014 und 2019 um insgesamt 1,9 Mrd. EUR steigen, um die Ziele des Netzentwicklungsplans Gas 2014 zu erreichen, der bis 2019 eine Erhöhung der Verdichterleistung um 260 Megawatt und einen Leitungsausbau um 423 km vorsieht.  
 
                                                           
(12) Juergens, I., H. Amecke, R. Boyd, B. Buchner, A. 
Novikova, A. Rosenberg, K. Stelmakh and A. Vasa (2012), „The Landscape of Climate Finance in Germany“, CPI 
Report.
 
2.3. Investitionen 
 
38   
 
Kasten 2.3.1: Genauere Betrachtung der Energieinvestitionen
Trotz ansehnlicher Investitionen in den letzten Jahren, vor allem vonseiten der Privathaushalte und 
der Unternehmen, müssen die Investitionen noch erheblich verstärkt werden, um die auf nationaler 
und EU-Ebene festgelegten Ziele der Energie- und Klimapolitik zu erreichen. Die Investitionen in 
erneuerbare Energiequellen für die Elektrizitätserzeugung gehen bislang weitgehend in die richtige 
Richtung (Abbildung 1). Im Bereich der Heizwärme aus erneuerbaren Energien sind jedoch noch 
beträchtliche Investitionssteigerungen erforderlich, da dieser Sektor – auch wenn für ihn keine spezifische 
Zielvorgabe festgelegt wurde – ansonsten nicht seinen veranschlagten Beitrag zur Erreichung der Ziele für 
erneuerbare Energien leisten kann (Abbildung 2). Zwar variiert die Investitionslücke je nach Szenario, 
doch der geschätzte jährliche Investitionsbedarf bewegt sich erheblich über dem Wert von 3,1 Mrd. EUR 
aus dem Jahr 2013 (Abbildung 1 und Tabelle 1). Zudem werden die Modernisierung und der Ausbau der 
Übertragungsnetze in den kommenden Jahren erhebl ich höhere Investitionen erfordern (Abbildung 3). 
Während die Übertragungsnetzbetreiber ursprünglich geplant hatten, bis September 2014 50 % (d. h. rund 
950 km) der gesamten aus dem Gesetz zum Ausbau von Energieleitungen ( EnLAG ) resultierenden 
Vorhaben für 2016 fertigzustellen, wurden tatsächlich nur rund 23 % der seit 2009 geplanten Vorhaben 
realisiert. (1) Beträchtliche Investitionslücken sind auch bei der Energieeffizienz festzustellen: Derzeit 
liegen die Investitionen sowohl unter dem Ziel für die Umsetzung der EU-Energieeffizienzrichtlinie als auch unter dem nationalen Ziel für die Verringerung der Kohlendioxidemissionen im Gebäudebereich. Um 
dieses nationale Ziel zu erreichen, müsste die durchschnittliche jährliche Quote für Gebäudesanierung, die 
derzeit 1,1 % (2008-2013) ausmacht, in etwa verdoppelt werden. (
2) Um den Primärenergieverbrauch wie 
vorgesehen bis 2020 um 20 % zu vermindern, wären allein für Wohngebäude Zusatzinvestitionen in die 
Energieeffizienz in Höhe von insgesamt 75 Milliarden Euro im Zeitraum 2014 bis 2020 erforderlich. (3) 
 
                                                           
(1) Bundesnetzagentur (2014), „Bauliche Fertigstellung der EnLAG ‐ Vorhaben“ , Band 3, 3.Quartal 2014 . 
(2) Löschel, A., G. Erdmann, F. Staiß and H-J. Ziesing (2014), „Expertenkommission zum Monitoring-Prozess 
‚Energie der Zukunft‘. Stellungnahme zum ersten Fortschrittsbericht der Bundesregierung für das Berichtsjahr 
2013“. 
(3) Gornig, M., H. Hagedorn und C. Michelsen (2013), „Bauwirtschaft: Zusätzliche Infrastrukturinvestitionen bringen 
zunächst keinen neuen Schwung“ , DIW Wochenbericht Nr. 47/2013.Tabelle 1:
Investitionen in die Erzeugung erneuerbarer Energien und in Energienetze (Mrd. EUR)
Jährliche Investitionen 
(2011 – 2013 
Durchschnitt )Projizierter jährlicher 
Investitionsbedarf (2013 - 
2020 )
Erzeugung erneuerbarer Energien 20 18,3 - 24,0 
Strom 16,9 13,0 - 17,0
Wärme 3,1 5,3 - 7,0
Stromnetze 3,9 5,7 - 5,9
Verteilung 3,0 1,5 – 1,7
Übertragung 0,9 4,2
Quellen: Erzeugung erneuerbarer Energien:  'Erneuerbare Energien in Zahlen', BMWi, 2014, S. 24; eigene Berechnungen zum 
Investitionsbedarf (siehe Abb. 2 und 3). Stromnetze: 'Monitoringbericht 2014', BNetzA, 2014, S. 67-68, ohne Berücksichtigung de r 
Ausgaben der Übertragungsnetzbetreiber und der Verteilnetzbetreiber für die Instandhaltung des bestehenden Netzes (3,1 Mrd. EUR ); 
Investitionsbedarf nach den Szenarios B2024* (Netzentwicklungsplan 2014, zweiter Entwurf) und B2024 (NEP Offshore, erster Entwu rf). 
 
 
 
( Fortsetzung nächste Seite ) 
 
2.3. Investitionen 
 
39 Kasten (Fortsetzung) 
 
 
(1) Quellen:  Investitionsdaten aus Bundesministerium für Wirtschaft und Energie (2014), „Erneuerbare Energien in 
Zahlen“. „Referenzprojektion“ ist eine Extrapolierung aktueller Trends bei der Erzeugung erneuerbarer Energien. „EEG 2014“ und „Nitsch 2014“ geben die aus dem Gesetz für den Ausbau erneuerbarer Energien  (EEG 2014) 
resultierenden Anforderungen für den Ausbau erneuerbarer Energien unter Berücksichtigung verschiedener Annahmen 
für die Kostenentwicklung wieder. „Nitsch 2014“ basiert auf Nitsch (2014), „Szenarien der deutschen Energieversorgung vor dem Hintergrund der Vereinbarungen der Großen Koalition“.  
(2) Quellen:  Aktuelle Investitionen aus Bundesministerium für Wirtschaft und Energie (2014), „Erneuerbare Energien in 
Zahlen“. Projektion „Nitsch 2014“ basiert auf Nitsch (2014), „Szenarien der deutschen Energieversorgung vor dem 
Hintergrund der Vereinbarungen der Großen Koalition“ , S. 33 (Szenario 100-II); „BMU 2011“ (Projektion des 
Bundesministeriums für Umwelt, Naturschutz, Bau und Reaktorsicherheit) basiert auf der Leitstudie des 
Bundesministeriums für Umwelt, Naturschutz, Bau und Reaktorsicherheit (2011), „Langfristszenarien und Strategien 
für den Ausbau der erneuerbaren Energien in Deutschland bei Berücksichtigung der Entwicklung in Europa und 
global“.  
Deutschland hat zwar Maßnahmen zur Erreichung seiner Energieziele ergriffen, doch es sind 
zusätzliche Anstrengungen erforderlich, um Anreize für Investitionen in die Energieeffizienz zu 
schaffen und den Rückstand bei der Heizwärme aus erneuerbaren Energien aufzuholen. In puncto 
Energieeffizienz machen aktuelle Analysen deutlich, dass die im Nationalen Aktionsplan Energieeffizienz 
(NAPE) vorgeschlagenen Maßnahmen die von der Bundesregierung identifizierten Lücke nur zu einem 
Drittel füllen würden. (1) Zwar wurden im Aktionsprogramm Klimaschutz  (Dezember 2014) zusätzliche 
angebotsseitige Maßnahmen angekündigt; eine Schätzung dazu, inwieweit diese Maßnahmen zur 
Schließung der Lücke beitragen, hat die Bundesregierung jedoch noch nicht vorgelegt (siehe Kapitel 3.4). 
Zudem wird derzeit das Marktanreizprogramm für die Wärmegewinnung aus erneuerbaren Energien 
überarbeitet, um zusätzliche Investitionen zu gene rieren; allerdings ist noch unklar, inwieweit die 
Maßnahmen zur Erreichung des Programmziels beitragen, den Anteil der erneuerbaren Energien an der 
Wärmeerzeugung bis 2020 auf 14 % zu steigern (9,1  % im Jahr 2013). Weder die Koalitionsvereinbarung 
der Bundesregierung noch das Erneuerbare-Energien-Wärmegesetz ( EEWärmeG ) enthalten quantitative 
Vorgaben für die Kapazität zur Wärmeerzeugung, die den Ausbau erneuerbarer Energien in diesem 
Bereich vorantreiben könnten. (2) Zwar hat die Reform des Erneuerbare-Energien-Gesetzes (EEG) im Jahr 
2014 für Vorhersehbarkeit bei Investitionen in Geothermie gesorgt, doch weitere Verbesserungen in puncto Rechtssicherheit erscheinen angezeigt, um Investitionen in andere erneuerbare Energiequellen wie 
Windkraft, Photovoltaik und Biomasse zu fördern. 
                                                           
(1) Löschel, A., G. Erdmann, F. Staiß and H-J. Ziesing (2014), „Expertenkommission zum Monitoring-Prozess 
‚Energie der Zukunft‘. Stellungnahme zum ersten Fortschrittsbericht der Bundesregierung für das Berichtsjahr 2013“. 
(
2) Nitsch (2014), „Szenarien der deutschen Energieversorgung vor dem Hintergrund der Vereinbarungen der Großen 
Koalition“.  20,7
17,1
13,0
11 12 13 14 15 16 17 18 19 200510152025Mrd. EUR
Investition in die Stromerzeugung aus EE
Referenzprojektion
"EEG 2014"
"Nitsch 2014"Abbildung 1: Derzeitige Investitionen und prognostizierter 
Investitionsbedarf für die Stromerzeugung aus EE1
Sources: see note 3,03,2 3,1
11 12 13 14 15 16 17 18 19 200123456789Mrd. EUR
Investitionen in die Wärmeerzeugung aus EE
"Nitsch 2014"
"BMU 2011"Abbildung 2: Derzeitige Investitionen und prognostizierter 
Investitionsbedarf für die Wärmeerzeugung aus EE(1) 
 
 
(Fortsetzung nächste Seite) 
2.3. Investitionen 
 
40  
 
 
 
Investitionen in Maschinen und Ausrüstung  
Das Verarbeitende Gewerbe hat einen 
erheblichen Anteil an Deutschlands Investitionen in Maschinen und Ausrüstung, seinen Exporten und der Bruttowertschöpfung.  
Die Bedeutung für die Wirtschaft als Ganzes lässt 
sich am Anteil des Verarbeitenden Gewerbes an der gesamtwirtschaftlichen Bruttowertschöpfung ablesen, der seit Mitte der 1990er-Jahre ohne merklichen Rückgang bei durchschnittlich 22 % liegt. Weiterhin dominiert der Wirtschaftsbereich auch die Warenausfuhren Deutschlands mit einem durchschnittlichen Anteil von rund 80 % am 
jährlichen Wert der Gesamtexporterlöse seit Anfang der 2000er-Jahre. Außerdem ist das Verarbeitende Gewerbe ein wichtiger Motor für Investitionen in Deutschland und zeichnet seit Mitte der 1990er-Jahre für durchschnittlich rund 30 % der nominalen Investitionen in Maschinen und Ausrüstung verantwortlich. Nachdem sein Anteil an den Investitionen in Maschinen und Ausrüstung von Mitte der 1990er-Jahre bis Mitte der 2000er-Jahre tendenziell abnahm, kann nunmehr eine Stabilisierung oder möglicherweise sogar eine Trendumkehr beobachtet werden. Kasten (Fortsetzung) 
 
Um den Rückstand beim Netzausbau spürbar zu verringern, ist es notwendig, den Rechtsrahmen 
zu vereinfachen und die öffentliche Akzeptanz für große Netzinfrastrukturprojekte zu verbessern. 
Der Mangel an öffentlicher Unterstützung gilt in Deutschland als einer der Hauptfaktoren für 
Verzögerungen beim Netzausbau. Um die Kommunika tion mit den betroffenen Bürgerinnen und Bürgern 
zu verbessern, unterstützt die Bundesregierung deshalb die Initiative Bürgerdialog Infrastruktur für die 
Energiewende , die in den Regionen mit Energieinfrastrukturprojekten einen breit angelegten öffentlichen 
Dialog anregen soll. Zudem soll das 2013 verabschiedete Bundesbedarfsplangesetz  die Umsetzung der 
wichtigsten und am dringendsten benötigten Übertragungsinfrastrukturprojekte positiv beeinflussen. (1) 
Eine Verringerung des Verwaltungsaufwands bei der Netzentwicklung (2) und der Abbau 
regulierungsbedingter Risiken würden zugleich für mehr Sicherheit bei der langfristigen 
Investitionsplanung sorgen und dadurch eine Verringerung der Eigenkapitalanforderungen und der 
Finanzierungskosten bewirken. 
  
Anmerkung:  Jährliche Investitionen durch Übertragungsnetzbetreiber (ÜNB) in jährlichen Preisen (2007-2013); 
Grundlage: Bundesnetzagentur (2014), „Monitoringbericht 2014“. Die jährliche Inves titionslücke von 4,2 Mrd. EUR 
wurde berechnet auf Basis des Netzentwicklungsplans 2014 (zweiter Entwurf, Szenario B2024*) und des Offshore-
Netzentwicklungsplans (zweiter Entwurf, B2024); sie leitet sich ab aus den kumulierten Onshore- (23 Mrd. EUR) und 
Offshore-Investitionslücken (19 Mrd. EUR) für den Zeitraum 2014–2023 unter Annahme einer gleichmäßigen 
Verteilung der Investitionen auf die einzelnen Jahre. Die Wertebereiche beziehen sich auf Ober- (Szenario C2024) und 
Untergrenzen (Szenario A2024).  
                                                           
(1) Europäische Kommission (2014), „Investment Projects in Energy Infrastructure“, SWD(2014) 313 final. 
(2) Institut der deutschen Wirtschaft Köln (2014), „Infrastruktur zwischen Standortvorteil und Investitionsbedarf“. 07 08 09 10 11 12 13 14* 23*0,00,51,01,52,02,53,03,54,04,5Mrd. EUR
Investitionen von ÜNB
Onshore-Investitionsbedarf
Offshore-InvestitionsbedarfAbbildung 3: ÜN-Investitionen 2007 - 2013 ggü.
Investitionsbedarf  2014 - 2024 (in Mrd. EUR)(2) 
4,2 Mrd. 
EUR p.a.
Offshore: 
17 - 23 Mrd. EUR 
(2014 - 2023)
Onshore:22 - 26 Mrd. EUR (2014 - 2023)
 
 
2.3. Investitionen 
 
41 Im Ländervergleich unterstützt das deutsche 
Verarbeitende Gewerbe die Gesamtausfuhren des Landes stärker als dies im gesamten Euro-
Währungsgebiet der Fall ist.  Auf das deutsche 
Verarbeitende Gewerbe entfallen fast 80 % der Gesamtausfuhren des Landes, verglichen mit etwa 70 % im Euro-Währungsgebiet (Durchschnitt der Jahre 2010-2013). Dies veranschaulicht die verhältnismäßig große Bedeutung des Verarbeitenden Gewerbes für die deutsche Wirtschaft (siehe Abbildungen 2.3.4 und 2.3.5). Da der Rückgang seit Mitte der 1990er-Jahre in Deutschland im Vergleich zu anderen Mitgliedstaaten weniger stark ausgefallen ist, übersteigt der Anteil des Verarbeitenden Gewerbes an der gesamten Bruttowertschöpfung den Durchschnitt im Euro-Währungsgebiet um mehr als sechs Prozentpunkte. Die Bedeutung des Wirtschaftsbereichs für Investitionen in Maschinen und Ausrüstung ist auch gesamteuropäisch gesehen überdurchschnittlich hoch; der Unterschied ist jedoch weniger ausgeprägt, da die Leasingfinanzierung in De utschland eine größere 
Rolle spielt und Investitionen solcher Art dem (Finanz-)Dienstleistungssektor zugerechnet werden. 
Abbildung 2.3.4: Anteil des Verarbeitenden Gewerbes 
an den Gesamtausfuhren (in %; Durchschnitt 
2010-2013) 
 0102030405060708090
SK
PL
CZ
IT
DE
RO
SI
HU
LT
PT
FR
EA18
BE*
EU28
FI
AT
BG
NL
EE
SE
ES
LV
UK
IE*
DK
HR
GR
LU
Anm.: * Durchschnitt 2010-2012
 
Quelle:  Berechnungen der Eu ropäischen Kommission 
 Abbildung 2.3.5:  Anteil des Verarbeitenden Gewerbes 
an den Nominalinvestitionen Deutschlands in 
Maschinen und Ausrüstung (in %, Durchschnitt 2010-2013) 
 0510152025303540
HU
SK
IT
CZ
MT
DE
LV
EA18*
AT
EE
FR
NL
DK
LT
ES
EL
LU
Anm.: EA18 ohne PT, ES, FI, CY.
 
Quelle:  Berechnungen der Eu ropäischen Kommission 
Laut verfügbaren Daten zu den 
Wirtschaftszweigen des Verarbeitenden 
Gewerbes in Deutschland sind es die am stärksten exportorientierten Branchen, die 
Investitionen in Maschinen und Ausrüstung 
vorantreiben. Im Jahr 2011 entfielen auf die 
Wirtschaftszweige chemische Erzeugnisse, 
pharmazeutische Erzeugnisse, Erdöl, Mineralien 
und Gummi des Verarbeitenden Gewerbes in Deutschland nahezu 20 % der 
Bruttowertschöpfung des gesamten 
Wirtschaftsbereichs, gefolgt von Fahrzeugen, Transport und Verkehr mit 18 %. Vergleicht man 
den Anteil jedes Wirtschaftszweigs an den 
gesamten deutschen Nominalinvestitionen in Maschinen und Ausrüstung mit seinem Anteil an 
den gesamten nominalen Warenausfuhren, kann 
eine eindeutige positive Korrelation festgestellt werden. Es überrascht nicht, dass die Hersteller 
von Kraftfahrzeugen, ch emischen Erzeugnissen, 
elektrischer Ausrüstung, Metallerzeugnissen und 
anderen Maschinen und Geräten beide Größen 
nach oben treiben. 
Im Ländervergleich ist der Unterschied 
zwischen Deutschland und anderen Mitgliedstaaten vor allem der deutschen 
Automobilindustrie geschuldet.  Zwar zeigt sich 
das positive Zusammenspiel zwischen Investitionen in Maschinen und Ausrüstung und Exporten in Deutschland deutlicher als in Italien, Spanien, dem Vereinigten Königreich oder im 
2.3. Investitionen 
 
42 Vergleich mit dem Durchschnitt des Euro-
Währungsgebiets; der Abstand verringert sich jedoch, wenn man die Herstellung von Kraftfahrzeugen nicht in die Daten aufnimmt (Abbildungen 2.3.6 und 2.3.7). Dies spiegelt die starke Position der deutschen Automobilindustrie und insbesondere die nichtpreislichen Wettbewerbsvorteile im Vergleich zu anderen Mitgliedstaaten wider. Dazu gehört auch eine Spezialisierung auf Endprodukte, die durch ein hohes Maß an Forschung und Entwicklung aufrechterhalten wird. Zudem haben die Wirtschaftszweige Kraftfahrzeuge und Landfahrzeuge vom Wachstum in Schwellenländern (Brasilien, Russland, Indien und China) und in den USA profitiert. 
Abbildung 2.3.6: Anteil an den gesamten nominalen 
Warenausfuhren und an den 
Gesamtnominalinvestitionen in Maschinen und Ausrüstung nach Wirtschaftszweig des Verarbeitenden Gewerbes (in %, Durchschnitt 2008-2012) 
 y = 0,243 x + 0,1051
0123456
02468 1 0 1 2 1 4 1 6 1 8Investitionen in Maschinenund Ausrüstung
Ausfuhren
 
Quelle:  Berechnung Europäische Kommission 
 Abbildung 2.3.7: Anteil an den gesamten nominalen 
Warenausfuhren und an den 
Gesamtnominalinvestitionen in Maschinen und Ausrüstung nach Wirtschaftszweig des Verarbeitenden Gewerbes (in %, Durchschnitt 2008-2012), ohne Automobilbranche 
 y = 0,1778 x + 0,2582
0123456
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18Investitionen in Maschinenund Ausrüstung
Ausfuhren
 
Quelle:  Berechnung Europäische Kommission 
Die zentrale Bedeutun g exportorientierter 
verarbeitender Unternehmen für Investitionen in Maschinen und Ausrüstung könnte die Möglichkeit eines investitionsinduzierten Ausgleichs der Leistungsbilanz einschränken.  
Erstens spielt das Verarbeitende Gewerbe eine in 
quantitativer Hinsicht zentrale Rolle für die Gesamtinvestitionen in Maschinen und Ausrüstung in Deutschland, und das insgesamt zyklische Muster von Investitionen in Maschinen und Ausrüstung beruht größtenteils auf dem Investitionsverhalten des Wirtschaftsbereichs. Zweitens scheint ein enger Zusammenhang zwischen Investitionen in Maschinen und Ausrüstung und Warenausfuhren zu bestehen. Angesichts des derzeitigen Wachstumsmusters der deutschen Wirtschaft, deren Schwerpunkt ganz klar auf Ausfuhren liegt, und der aufgrund des schrumpfenden deutschen Marktes begrenzten Möglichkeit, die Ausfuhren mittelfristig durch Inlandsnachfrage zu ersetzen, kann nach der derzeitigen Analyse davon ausgegangen werden, dass ein signifikanter Anstieg der Investitionen in Maschinen und Ausrüstung ohne eine gleichzeitige Erhöhung der Ausfuhren eher unwahrscheinlich wäre. Der durch den hohen Importanteil bei den Investitionen in Maschinen und Ausrüstung verursachte Ausgleich der Leistungsbilanz würde dadurch teilweise aufgehoben.  
2.3. Investitionen 
 
43  
 
 
 
 
 
Die Art der Finanzinvestitionen deutscher 
Unternehmen verstehen 
Auch nach der Krise verharren die 
Unternehmensrücklagen deutscher nichtfinanzieller Kapitalgesellschaften auf 
einem hohen Niveau.  Seit den frühen 2000er 
Jahren wurden die überschüssigen Ersparnisse der nichtfinanziellen Kapitalgesellschaften in Deutschland hauptsächlich zum Erwerb von Anteilsrechten und Anteilen an Investmentfonds eingesetzt. (
13) Diese Finanzinvestitionen waren 
erheblich, auch im Vergleich zu anderen, ähnlich großen EU-Mitgliedstaaten. Eine Aufschlüsselung der Anteilsrechte und Anteile an Investmentfonds (
14) zeigt, dass deutsche 
nichtfinanzielle Kapitalgesellschaften in erster Linie in börsennotierte und nicht börsennotierte Aktien investiert haben. Während der Krise haben jedoch auch andere Beteiligungen an Bedeutung gewonnen, was möglicherweise auf Kapitalspritzen für kleinere Zulieferer und/oder den Erwerb von privaten Unternehmen zurückzuführen ist (Abbildung 2.3.8). 
                                                          
 
(13) Neue Bezeichnung gemäß ES VG 2010: „Anteilsrechte“ 
wurde geändert in „Anteilsrechte und Anteile an 
Investmentfonds“, „Investmentzertifikate“  in „Anteile an 
Investmentfonds“.  
(14) Nach den Dimensionen (I) An teilsrechte (börsennotierte 
Aktien, nicht börsennotierte Aktien, sonstige Anteilsrechte) 
und (II) Anteile an Investmentfonds (Anteile an Geldmarktfonds, Anteile an Nicht-Geldmarktfonds), 
ESVG 2010. Abbildung 2.3.8: Erwerb von Aktien und sonstigen 
Anteilsrechten durch nichtfinanzielle 
Kapitalgesellschaften (in % des BIP) 
 -4-20246810
99 01 03 05 07 09 11 13%
Bargeld und Einlagen
Investmentfondsanteile
Sonstige Anteilsrechte
Nicht börsennotierte Aktien
Börsennotierte Aktien
Beteiligungen und Investmentfondsanteile
 
Quelle:  Berechnung Europäische Kommission 
Bilanzangaben auf Unternehmensebene für den 
Zeitraum 1997-2012 belegen, dass strategische Beteiligungen an anderen Unternehmen 
zunehmend an Bedeutung gewinnen. Diese 
Feststellung beruht auf hochgerechneten Ergebnissen, die auf der Grundlage der jährlichen Bilanzangaben von Unternehmen in einer Vielzahl von Wirtschaftsbereichen  gewonnen wurden. (
15) 
Branchenübergreifend betrachtet sind Beteiligungen an anderen Unternehmen, die gehalten werden, um eine dauerhafte Beziehung zu diesen Unternehmen aufz ubauen und dadurch die 
Geschäftstätigkeit des Beteiligungsunternehmens zu fördern, von weniger als 10 % Mitte der 1990er Jahre auf knapp 16 % im Jahr 2012 gestiegen (Abbildung 2.3.9). Im Gegensatz dazu liegt der Anteil von Wertpapieren, die ohne das Ziel einer direkten Investitionsrendite erworben wurden, an                                                           
 
(15) Die Daten der Bundesbank betreffen Unternehmen der 
folgenden Wirtschaftszweige: für 1997-2009: Verarbeitendes Gewerbe, Bergbau und Gewinnung von 
Steinen und Erden, Baugewerb e, Groß- und Einzelhandel, 
Verkehr (ohne Schienenverkehr und Wirtschaftstätigkeiten) nach Destatis' Klassifikation der 
Wirtschaftszweige 2003 (WZ 2003, NACE Rev. 1.1); für 
2006-2012, zusätzlich zu den genannten Wirtschaftszweigen Gas sowie Wasserversorgung, Abwasserentsorgung, Gastgewerbe/Beherbergung und 
Gastronomie, Information und Kommunikation nach 
Destatis' Klassifikation der Wirtschaftszweige 2008
 (WZ 
2008, NACE Rev. 2). Deut sche Bundesbank (2013), 
„Hochgerechnete Angaben aus Jahresabschlüssen 
deutscher Unternehmen von 2006 bis 2012“, Statistische Sonderveröffentlichung 5. 
2.3. Investitionen 
 
44 der Gesamtsumme der Aktiva im selben Zeitraum 
bei etwa 2-3 %. Zusammen mit dem Anstieg der Spareinlagen deutscher nichtfinanzieller Kapitalgesellschaften und dem Erwerb von Anteilsrechten und Anteilen an Investmentfonds weisen diese Entwicklungen darauf hin, dass die Erhöhung der Beteiligungsinvestitionen mit der Strategie der Unternehmen zusammenhängt, also dazu dient, ihre Geschäftstätigkeit zu fördern. 
Abbildung 2.3.9: Anteil Beteiligungen und Wertpapiere 
am Gesamtvermögen der Unternehmen 
(in %) 
 
05101520
Beteiligungen
Beteiligungen (2006-12)
Wertpapiere
Wertpapiere (2006-12)
Quelle:  Bundesbank 
Der Umfang des Erwerbs strategischer 
Beteiligungen hat im Laufe der Zeit 
zugenommen und ist bei stark 
exportorientierten Wirtschaftszweigen 
besonders ausgeprägt.  Der größte Anteil an 
strategischen Beteiligungen ist in einigen 
exportorientierten Wirtschaftszweigen des Verarbeitenden Gewerbes wie chemische 
Erzeugnisse und Fahrzeuge  festzustellen. Dies 
deutet auf einen Zusammenhang mit ihrer Internationalisierungsstrategie hin. 
Aufgeschlüsselte Bestandsdaten zeigen eine 
Heterogenität zwischen den Unternehmen. Der höchste durchschnittliche Anteil von Beteiligungen 
an der Summe der Aktiva findet sich in den 
Bereichen „Herstellung  von chemischen und 
pharmazeutischen Erzeugnissen“ und „Fahrzeuge“ 
(rund 29 % im Durchschnitt der Jahre 2006-2011) 
sowie „Datenverarbeitung, elektronische und optische Erzeugnisse“ (25 % im Durchschnitt der Jahre 2006-2011). (
16) Für 2011 zeigen zusätzliche 
nicht extrapolierte Daten, aufgeschlüsselt nach 
Wirtschaftszweigen, Größe und Rechtsform, dass 
auch in den Bereichen, in denen Beteiligungen quantitativ die größte Bedeutung haben (z. B. 
Herstellung von chemischen Erzeugnissen), die 
Entwicklungen von Großunternehmen und bei diesen speziell von den Kapitalgesellschaften 
bestimmt werden. Wertpapierbestände spielen in 
diesen Bereichen nur eine geringe Rolle. Die genannten Wirtschaftszweige des Verarbeitenden 
Gewerbes sind durch eine starke 
Exportausrichtung gekennzeichnet; insgesamt entfiel auf sie beinahe ein Drittel der deutschen 
Exporte. Gleichzeitig geht ihre 
Internationalisierungsstrategie über eine reine Abhängigkeit von Exporten hinaus. Insbesondere 
gehört zu dem Bereich „Fahrzeuge“ die 
Fahrzeugbau-Branche, für die es umfangreiche Belege dafür gibt, dass sie gut in die globalen 
Wertschöpfungsketten eingebunden ist, und die 
unter anderem intensiv von ausländischen 
Direktinvestitionen Gebrauch macht. Der hohe 
Anteil an Beteiligungen in diesem Bereich steht daher vermutlich im Zusammenhang mit seiner 
Internationalisierungsstrategie. In den 
üblicherweise auf den Inlandsmarkt ausgerichteten Dienstleistungsbereichen wie Baugewerbe und 
Einzelhandel ist der Anteil an Beteiligungen 
dagegen im Durchschnitt sehr gering.  
Beteiligungen an anderen Unternehmen sind 
besonders hoch bei großen Kapitalgesellschaften, die aus strategischen Gründen quantitativ bedeutsame Mengen an 
Beteiligungen halten. Die Tatsache, dass 
Beteiligungen einen großen und weiter wachsenden Anteil am Gesamtvermögen ausmachen, ist hauptsächlich Großunternehmen geschuldet (Abbildung 2.3.10). In ähnlicher Weise sind strategische Beteiligungen für Kapitalgesellschaften von größerer Bedeutung als für Personengesellschaften (Abbildung 2.3.11). Im Durchschnitt waren die Aktienbestände von Kapitalgesellschaften größer als die von Personengesellschaften; die Daten erlauben jedoch keine eindeutige Aussage darüber, ob es sich dabei vor allem um einen Größeneffekt handelt. Der Umfang der strategischen Investitionen von                                                           
 
(16) Deutsche Bundesbank (2014), „Verhältniszahlen aus 
Jahresabschlüssen deutsche r Unternehmen von 2010 bis 
2011“. Statistische Sonderveröffentlichung. 
2.3. Investitionen 
 
45 Kapitalgesellschaften spiegelt das Verhalten von 
Aktiengesellschaften (AG) wider. Die AG ist die typische Rechtsform der oft international tätigen Großunternehmen. Der Anteil von Beteiligungen 
am Gesamtvermögen beträgt bei AG rund 33 %, bei den kleineren Gesellschaften mit beschränkter Haftung (GmbH) dagegen nur etwa 9 %. 
Abbildung 2.3.10: Anteil Beteiligungen und Wertpapiere 
am Gesamtvermögen der Unternehmen 
(in %) – Großunternehmen im Vergleich zu KMU 
 
05101520
Beteiligungen Großunternehmen
Beteiligungen Großunternehmen (2006-11)
Beteiligungen KMU
Beteiligungen KMU (2006-11)
Wertpapiere Großunternehmen
Wertpapiere Großunternehmen (2006-11)
Wertpapiere KMU
Wertpapiere KMU (2006-11)
Quelle:  Bundesbank 
 Abbildung 2.3.11: Anteil Beteiligungen und Wertpapiere am 
Gesamtvermögen der Unternehmen (in %) – 
Kapitalgesellschaften im Vergleich zu Personengesellschaften 
 
05101520
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11Beteiligungen Kapitalgesellschaften
Beteiligungen Kapitalgesellschaften 2006-11
Beteiligungen Personengesellschaften
Beteiligungen Personengesellschaften 2006-11
Wertpapiere Kapitalgesellschaften
Wertpapiere Kapitalgesellschaften 2006-11
Wertpapiere Personengesellschaften
Wertpapiere Personengesellschaften 2006-11
Quelle:  Bundesbank 
Ergänzende Daten, die bedeutende 
Transaktionen und gegenseitige Beteiligungen zwischen den Unternehmen deutscher Konzerne zeigen, untermauern die Hypothese, dass finanzielle Vermögenswerte insbesondere aus unternehmensstrategischen Gründen 
gehalten werden.  Die aggregierten Ergebnisse 
zeigen, dass der in der Konzernbilanz großer Unternehmensgruppen ausgewiesene Anteil der finanziellen Vermögenswerte am Gesamtvermögen (ca. 13 % Ende 2013) (
17), 
tatsächlich wesentlich niedriger ist als der durchschnittlich in den Einzelbilanzen derselben Unternehmen ausgewiesene Anteil (rund 27 %). Neben den oben erläuterten Daten zu Beteiligungen in den Einzelbilanzen der Unternehmen untermauert auch dies die Interpretation, dass finanzielle Vermögenswerte von deutschen nichtfinanziellen Kapitalgesellschaften vor allem aus strategischen Gründen gehalten werden. Das Ziel könnte darin bestehen, strategische Verbindungen zu anderen Unternehmen herzustellen, die im Zusammenhang                                                           
 
(17) Deutsche Bundesbank (2014), „Die 
Konzernabschlussstatistik al s Beitrag zur erweiterten 
Unternehmensanalyse: Konzeption und erste Ergebnisse“, 
Monatsbericht Juli 2014, S. 58. 
2.3. Investitionen 
 
46 mit der internationalen Wertschöpfungskette des 
Unternehmens stehen. 
  
2.3. Investitionen 
 
47   
 
 Kasten 2.3.2: Hauptbestandteile der Steuerreformen in Deutschland von 2001 und 2008
2001 wurden die Sätze der gesetzlichen Körperschaftsteuer auf einbehaltene sowie ausgeschüttete 
Gewinne angeglichen und von 40 % bzw. 30 % auf 25 % reduziert.  Der kumulierte Satz der 
Körperschaftsteuer, der Gewerbesteuer und des Solidaritätszuschlags fiel von 56 % bzw. 43 % auf etwa 
39 % (Abbildung 1). (1) Die Steuerbemessungsgrundlage wiederum wurde erweitert, indem die 
Abschreibungsmöglichkeiten für Anlagevermögen verringert wurden. Auf der Ebene der Anteilseigner 
wurde das Vollanrechnungsverfahren durch ein Halb einkünfteverfahren ersetzt (Abbildung 2). Bei der 
Vollanrechnung wurden Dividenden mit dem persönlichen Steuersatz besteuert, und auf 
Unternehmensebene geleistete Steuern wurden auf die Steuerschuld des Anteilseigners angerechnet, um eine 
Doppelbesteuerung zu vermeiden. Nach dem Halbeinkünfteverfahren wurden Dividenden nun auf 
Unternehmensebene besteuert, und zwar mit dem Körperschaftsteuersatz. Zur Vermeidung von Doppelbesteuerungen wurden von Gesellschaften an andere Gesellschaften ausgeschüttete Dividenden für 
die jeweils als Anteilseigner auftretenden Gesellscha ften von der Steuer befreit. Als Erleichterung für 
natürliche Personen als Anteilseigner wurde nur die Hälfte der erhaltenen Dividenden besteuert, und zwar 
mit dem gewöhnlichen persönlichen Einkommensteuersatz. Die gleichen steuerlichen Regelungen galten 
ebenso für Kapitalerträge infolge der Veräußerung von Anteilen an in- und ausländischen Gesellschaften. 
2008 wurde der Körperschaftsteuersatz weiter auf 15 % und die einheitliche Steuermesszahl der 
örtlichen Gewerbesteuer von 5 % auf 3,5 % gesenkt.  Es wurde eine Zinsschranke eingeführt, mit der die 
Abzugsfähigkeit von Zinsaufwendungen für Unternehmen mit einem hohen Fremdfinanzierungsanteil 
eingeschränkt werden sollte. Die Steuerbemessungsgrundlage wurde hingegen durch strengere 
Abschreibungsregeln und eine Vergrößerung der Bemessungsgrundlage für die örtliche Gewerbesteuer 
erweitert. Außerdem ist die örtliche Gewerbesteuer nun nicht mehr als Betriebsausgabe und nicht mehr von der Bemessungsgrundlage der Körperschaftsteuer abzugsfähig. Alles in allem ist der gesetzliche 
Körperschaftsteuersatz in Deutschland – den Solidaritätszuschlag eingerechnet – im Vergleich zu anderen 
Mitgliedstaaten hoch. Auf persönlicher Ebene wurde das Halbeinkünfteverfahren 2009 durch eine 
Quellensteuer von 25 % auf Kapitalerträge (Zinsen, Dividenden und Kapitalerträge aus der Veräußerung 
von Anteilen) ersetzt. 
 
                                                           
(1) Ein relativ großer Teil der Steuern, die Unternehmen zu leisten haben, wird auf kommunaler Ebene durch die örtliche 
Gewerbesteuer erhoben. Sie wird berechnet, indem eine einheitliche Steuermesszahl mit dem Hebesatz der jeweiligen 
Stadt oder Gemeinde multipliziert wird. Dieser beträgt durchschnittlich 428 % (mindestens 200 %). 051015202530354045505560
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13Zinsen Kapitalerträge DividendenVollan-
rechnungHalbeinkünfte-
verfahren 
Quelle: Europäische KommissionAbbildung 2: Nationaler Höchststeuersatz auf Einkünfte 
natürlicher Personen  aus Kapitalvermögen (in %)
Abgeltung-
steuer
0%10%20%30%40%50%60%
98 00 02 04 06 08 10 12 14Satz für ausgeschüttete Gewinne 
(geteiltes System)Abbildung 1: Nationaler Höchststeuersatz auf 
Unternehmenseinkünfte (in %)
Quelle:  Europäische Kommission
 
 
 
2.3. Investitionen 
 
48 Auswirkungen der Steuerreformen auf die 
Anreize für Investitionen der Unternehmen und die Finanzierungsstruktur  
Die Unternehmensbesteuerung in Deutschland 
wurde durch zwei umfassende Reformen 2001 
und 2008 grundlegend neu gestaltet.  Auf der 
Ebene der Unternehmen wurde die Körperschaftsteuer schr ittweise gesenkt, und 2001 
wurde der gespaltene Satz für einbehaltene Gewinne einerseits und ausgeschüttete Gewinne andererseits abgeschafft. Zugleich wurde die Steuerbemessungsgrundlage durch strengere Abschreibungsregelungen und eine Zinsschranke, die die steuerliche Abzugsfähigkeit von Zinsaufwendungen begrenzt, erweitert. Was die Anteilseigner anbelangt, so wurde das Vollanrechnungssystem für Körperschaft- und Einkommensteuer letztlich durch eine pauschale Kapitalertragsteuer auf Dividenden, Zinsen und andere Kapitalerträge ersetzt (siehe Kasten 2.3.2). 
Im Hinblick auf Inlandsinvestitionen sind 
einbehaltene Gewinne zwar durch die beiden Steuerreformen relativ gesehen zu einer attraktiveren Finanzi erungsquelle geworden; 
die im internationalen Vergleich hohen Verschuldungsanreize bleiben jedoch bestehen.  
Abbildung 2.3.12 zeigt, dass bis zur Reform von 
2001 die Grenzkosten bei fremdfinanzierten Investitionen (
18) von Unternehmen deutlich 
                                                           
18 Anreize für die Nutzung alte rnativer Finanzierungsquellen 
(einbehaltene Gewinne , Kapitalerhöhungen und 
Fremdfinanzierung) werden a nhand der steuerbereinigten 
 niedriger als bei der Finanzierung von 
Investitionen über Eigenkapital waren. Dies gilt für sämtliche betrachteten Arten von Aktiva (Industriegebäude, Maschinen sowie Patente als stellvertretende Größe für immaterielle Vermögenswerte). Zinsaufwendungen hatten einen großen „steuerlichen Wert“ wegen des hohen Satzes der Körperschaftsteuer, bei der ein Abzug geltend gemacht werden kann, und des besonders hohen steuerlichen Nachteils für Eigenkapital bei einbehaltenen Gewinnen. Durch die Senkung des gesetzlichen Körperschaftsteuersatzes und die Einschränkung der Abzugsfähigkeit der Zinsaufwendungen haben die beiden Reformen im ersten Jahrzehnt dieses Jahrhunderts die Kluft zwischen Eigenkapital- und Fremdfinanzierung 
verringert, wenngleich diese nach wie vor besteht. Dadurch ist eine neutralere Steueranreizstruktur                                                                                   
 
Kapitalnutzungskosten untersuch t, die als Indikator der 
Grenzkosten bei Investitionen dienen, der nach der Methode von Devereux und Griff ith berechnet wird. Dabei 
wird von einem Investitionsprojekt bei einer konstanten 
Inflationsrate von 2 % und einem Realzins von 5 % ausgegangen. In die Analyse fließen nur die Steuern auf 
Unternehmensebene ein, was au ch darauf zurückzuführen 
ist, dass es in integrierten Kapitalmärkten mit breit gestreutem Aktienbesitz praktisch unmöglich wäre, die Steuern auf der Ebene einzelne r Anleger miteinzubeziehen. 
Unterschiede in der Finanzstruktur der Unternehmen oder 
steuerminimierende Konstruktionen multinationaler Unternehmen werden nicht berücksichtigt (siehe Devereux, 
M. P. und R. Griffith, 2003,  „Evaluating tax policy for 
location decisions“, Internati onal Tax and Public Finance, 
Vol. 10, S. 107-126; die berec hneten Indikatoren befinden 
sich in ZEW, 2014, „Effective tax levels using the 
Devereux/Griffith methodology“, Bericht für die GD TAXUD). Abbildung 2.3.12:  Grenzkosten zusätzlicher Inlandsinvestitionen in verschiedene Arten von Aktiva (in %, auf 
Unternehmensebene) 
           Industriegebäude Maschinen Patente
0123456789101112
98 01 04 07 10 130123456789101112
98 01 04 07 10 13einbeh. Gewinne Kapitalerh. Fremdfin.0123456789101112
98 01 04 07 10 13 
Quelle:  ZEW (2014), „Effective tax levels using the Devereux/Griffith methodology“ 
2.3. Investitionen 
 
49 entstanden, und einbehaltene Gewinne sind als 
Finanzierungsquelle für In vestitionen interessanter 
geworden, aber immer noch weniger attraktiv als Fremdfinanzierung. Die Gemeinsame Forschungsstelle der Europäischen Kommission hat zu den Auswirkungen der beiden Steuerreformen ökonometr ische Untersuchungen 
mit Daten auf Unternehmensebene (ORBIS-Datenbank) für deutsche Unternehmen durchgeführt, bezogen auf den Zeitraum 1998-2013. Erste Anzeichen deuten darauf hin, dass die Auswirkungen der Steuerreformen auf den Sparüberhang bei Inlandstätigkeiten zwar statistisch signifikant sind, letztlich aber nur von mäßiger Tragweite, was vermuten lässt, dass die Veränderungen im Steuersystem nur ein Faktor der zu beobachtenden Entwicklung im Sparverhalten der Unternehmen sind. (
19) 
Abbildung 2.3.13:  Marginaler Steuervorteil der 
Fremdfinanzierung (in %, auf persönlicher 
Ebene) 
 -20-15-10-505101520
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Zinsen ggü. Dividenden
Zinsen ggü. Kapitalgewinnen
 
Quelle:  ZEW (2014), „Effective tax levels using the 
Devereux/Griffith methodology“ 
Durch die Steuerreformen haben sich auch die 
Anreize für die Finanzierung von 
Realinvestitionen im Ausland geändert.  Eine der 
Hypothesen für die zu beobachtende Dynamik bei den Investitionen deutscher Unternehmen und den Nettoersparnissen ist, dass für die Unternehmen                                                           
 
19 Barrios, S., D. Pontikakis und S. Riscado, 2015, „The great 
swing in EU corporate savi ngs: does tax policy matter?“, 
Europäische Kommission, Gemeinsame Forschungsstelle, in Kürze erscheinend. möglicherweise – unter anderem durch das 
Steuersystem – Anreize dazu bestanden, an 
ausländischen Standorten anstatt im Inland zu investieren. Mit Hilfe eines vorausschauenden Indikators der Grenzkosten bei Investitionen, der zur Berücksichtigung der betreffenden Steuervorschriften berichtigt wird, können die steuerbereinigten Kosten  einer Auslands- im 
Vergleich zu einer Inlandsinvestition für verschiedene Finanzierungsarten eingeschätzt werden. Die Analyse zeigt, dass es teurer ist, einbehaltene Gewinne einer ausländischen Tochtergesellschaft zur Finanzierung von Investitionen im Inland zu nutzen als für die entsprechenden (marginalen) Investitionen im Ausland. Das ist insbesondere der Fall, wenn die Muttergesellschaft im Inland Schulden aufnimmt, um die Investition im Ausland mitzufinanzieren. Das Gleiche gilt für Investitionen, die durch Kapitalerhöhungen bei der Tochtergesellschaft finanziert werden. Zugleich hat sich die Kluft bei den Grenzkosten der alternativen Investitionsszenarien im Allgemeinen im Laufe der Zeit verringert, was auch auf die Änderungen durch die Steuerreformen von 2001 und 2008 zurückzuführen ist. 
Bei den durchschnittlichen Steuersätzen ergibt 
sich nach 2001 eine allgemeine Tendenz zu einer niedrigeren Steuerlast bei neu gegründeten ausländische n Geschäftsbetrieben, 
z. B. bei Investitionen über eine neue 
Tochtergesellschaft.  Anhand des effektiven 
durchschnittlichen Steuersatzes lassen sich eher Aussagen über die Anreize dafür treffen, diskrete statt marginale Investitionen im Ausland zu tätigen. Dabei soll das Investitionsprojekt eine Rendite von 20 % vor Steuern einbringen. Bei der Betrachtung der Hauptzielländer für deutsche Direktinvestitionen im Ausland sind in Belgien, den Niederlanden, der Tschechischen Republik und den USA sinkende effektive durchschnittliche Steuersätze zu konstatieren, während die steuerlichen Anreize für Investitionen in Luxemburg über viele Jahre hinweg konstant geblieben sind. (
20) Das kann sowohl auf die 
Steuerreformen in Deutsc hland als auch auf die 
zugleich vollzogenen Veränderungen in den                                                           
 
(20) ZEW (2014), „Effective tax levels using the 
Devereux/Griffith methodology“, Bericht für die GD 
TAXUD. 
2.3. Investitionen 
 
50 Steuersystemen in potenz iellen Herkunftsländern 
zurückzuführen sein, vor allem auf deren Senkung der Spitzensätze bei der Körperschaftsteuer. 
Aus der Sicht des einzelnen Anlegers ist die 
Fremdfinanzierung seit 2009 gegenüber der Finanzierung aus Eigenkapital steuerlich 
günstiger. Gemessen anhand des marginalen 
Steuervorteils der Fr emdfinanzierung, wobei 
sowohl die Körperschaftst euer als auch die auf 
persönlicher Ebene zu zahlenden Steuern auf Zinseinkünfte, Dividenden und Kapitalerträge berücksichtigt werden (
21), war die 
Fremdfinanzierung im Vergleich zum Eigenkapital von 2001 bis 2008 relativ gesehen ungünstiger (Abbildung 2.3.13). Dies liegt daran, dass wegen des Halbeinkünfteverfahrens die persönlichen Steuern auf Zinseinkünfte wesentlich höher waren als diejenigen auf Dividenden und Kapitalerträge. Mit der Abschaffung des Halbeinkünfteverfahrens ist die Fremdfinanzierung seit 2009 wieder steuerlich vorteilhafter, da alle Arten von Kapitalerträgen jetzt einer pauschalen Abgeltungsteuer unterliegen. Dies ging mit einer deutlichen Reduzierung des persönlichen Steuersatzes auf Zinseinkünfte einher, durch die die Fremdfinanzierung  im Vergleich zum 
Eigenkapital steuerlich günstiger wurde. Zugleich waren einbehaltene Gewinne gegenüber Dividenden vor 2001 steuerlich benachteiligt, da Kapitalerträge vollständig der persönlichen Einkommensteuer unterlagen, ohne wie Dividenden in den Genuss der Vollanrechnung zu kommen. Außerdem waren in dem geteilten System unausgeschüttete Gewinne auf                                                           
 
(21) Der „marginale Steuervor teil der Fremdfinanzierung“ 
bezeichnet den Unterschied zwischen der Rendite nach 
Steuern für den Anleger in Form von Zinseinkünften 
einerseits und in Form von Beteiligungserträgen andererseits (Dividenden im Vergleich zu realisierten 
Kapitalgewinnen). Ein positiver Indikator zeigt, dass die 
Zinsen bei Fremdfinanzierun g der steuerlich günstigste 
Weg sind, den Anlegern eine möglichst hohe Rendite 
einzubringen, nachdem die Steuern auf 
Unternehmensebene und auf persönlicher Ebene berücksichtigt worden sind. Der Indikator hängt außerdem 
von der relativen Bedeutung von externem 
Beteiligungskapital gegenüber internem Kapital ab. Für die Ausschüttungsquote werden dabei die Extremwerte 0 
(Kapital wird zum Rückkauf von Anteilen genutzt, 
wodurch sich Kapitalerträ ge ergeben) und 1 (volle 
Ausschüttung) angenommen. Da zudem die Höchstsätze 
der gesetzlichen persönlichen Einkommensteuer 
herangezogen werden, kann der berechnete Wert als Untergrenze betrachtet werden. Unternehmensebene mit einem höheren 
Körperschaftsteuersatz belegt als ausgeschüttete Gewinne. Nach der Reform von 2001 waren die Steuern auf Dividenden und Kapitalerträge de facto gleich, was zu einer im Wesentlichen neutralen steuerlichen Behandlung führte (siehe Kasten 2.3.2). 
Veränderungen bei den steuerlichen Anreizen 
haben sich auf die Kapitalstruktur der Unternehmen und deren Dividendenpolitik ausgewirkt, was für die Hypothese spricht, dass die Steuerregelungen den Entschuldungsprozess (Deleveraging) der Unternehmen unterstützt und Gewinnrücklagen als Finanzierungsquelle 
attraktiver gemacht haben. Bei einer Auswahl 
deutscher Unternehmen konnte insofern ein statistisch signifikanter Zusammenhang zwischen dem Steuervorteil des Fremdkapitals und der Fremdkapitalquote festgestellt werden, als eine stärkere steuerliche Begünstigung von Fremdkapital mit einer höheren Fremdkapitalquote einhergeht (
22). Der Gesamtrückgang der positiven 
Verschuldungsanreize auf Unternehmensebene könnte daher im Prinzip eine Ursache für das Deleveraging in deutschen Unternehmen sein. Empirisch belegt ist außerdem, dass die Zinsschranke, die von den in der obigen Analyse verwendeten Indikatoren nicht erfasst wird, Unternehmen dazu veranlasst hat, ihre Fremdkapitalquote und ihre Nettozinszahlungen zu senken. Jedoch haben auch die nationalen Unternehmen ihre Kapitalstruktur angepasst, angeblich entgegen der Zinsschrankenintention; außerdem wurde eher externes als internes Fremdkapital (d. h. konzerninterne Kredite) heruntergefahren (
23). Gleichzeitig scheint die 
steuerliche Begünstigung einer Verschuldung auf individueller Ebene im Anschluss an die Steuerreform von 2009 keine größeren Auswirkungen auf die Fremdkapitalquote der Unternehmen gehabt zu haben. Die Änderungen                                                           
 
(22) So führt ein 10 %-iger An stieg des Steuervorteils für 
Fremdkapital zu einem Anstie g der Fremdkapitalquote um 
1,5 % (Hartmann-Wendels, T., I. Stein und A. Stöter, 2012, 
„Tax incentives and capital stru cture choice: evidence from 
Germany“, Deutsche Bundesbank Discussion Paper, 
No 18/2012). 
(23) Dreßler, D. und U. Sche uering (2012), „Empirical 
evaluation of interest barrier effects“, ZEW Discussion 
papers, No 12-046. 
2.3. Investitionen 
 
51 des Besteuerungssystems haben zudem Anreize für 
die Gewinnthesaurierung als Finanzierungsquelle geschaffen. Die ungleiche steuerliche Behandlung von Dividenden und Kapitalgewinnen ist einer der Faktoren, die bestimmen, wie Anteilseigner vergütet werden. Im Fall Deutschlands hat die Abschaffung der steuerlichen Begünstigung von Dividenden und die Senkung des Körperschaftssteuersatzes – die dazu geführt hat, dass die steuerliche Absetzbarkeit von Zinsen entsprechend zurückgegangen ist – die relative Attraktivität von Gewinnrücklagen als Finanzierungsquelle für mögliche Anlageinvestitionen der Unternehmen erhöht. Vor der Reform von 2001 wurde einer Dividendenzahlung regelmäßig der Vorzug vor dem Rückkauf von Anteilen gegeben; die Reform scheint nun sowohl die Neigung zu Dividendenzahlungen als auch deren Umfang verringert zu haben (
24). Ferner mag der im Zuge 
der Steuerreform von 2001 vollzogene Wechsel vom Anrechnungs- zum Halbeinkünfteverfahren zu einer geringeren Anteilsbesitzstreuung beigetragen haben (
25). 
                                                           
(24) Kaserer, C., M. S. Rapp und O. Trinchera (2012), „ Payout 
policy and corporate insiders: evidence from the German 
Tax Reduction Act 2001 “, Zeitschrift für 
Betriebswirtschaft, Vol. 82, ZfB-Special Issue 5/2012, pp. 
85-114. 
(25) Rünger, S. (2010), „ The Effect of Germany’s Tax Reform 
Act 2001 on ownership diffusion of German corporations “, 
CESIfo Conference on Corporate Taxes and Corporate 
Governance. 
2.3. Investitionen 
 
52  
 
  Kasten 2.3.3: Preisentwicklungen und Finanzierungsbedingungen auf dem deutschen 
Wohnimmobilienmarkt 
Die Preise für Wohnimmobilien sind auch in den Jahren 2013 und 2014 deutlich angestiegen. Insgesamt betrachtet 
ist die Preisentwicklung bislang nicht beunruhigend, doch mag die Überbewertung von Wohnimmobilien in 
bestimmten städtischen Ballungsgebieten zugenommen haben. Wie anlässlich der eingehenden Überprüfung letztes Jahr 
festgestellt wurde, stellt die Entwicklung der Wohnimmobilienpreise in Deutschland im internationalen Vergleich einen klaren Ausreißer dar. In den zurückliegenden Jahren hat es erneut gegenläufige Entwicklungen gegeben; insbesondere in 
den Großstädten sind die Immobilienpreise seit 2010 stark gestiegen. Die nominalen Immobilienpreise in 125 großen 
Städten sind im Jahr 2013 durchschnittlich um rund 6 % gestiegen, die Preise im Bundesdurchschnitt um rund 3 bis 4½ %. 
Dies entspricht alles in allem den Zahlen von 2012. Die für das Jahr 2014 vorliegenden Preisdaten zeigen, dass sich die 
Dynamik in Großstädten leicht abgeschwächt hat (durchschnittlich rund 5 %)
1, während dies für Deutschland als Ganzes 
nicht der Fall zu sein scheint (Abb. 1). Insgesamt lässt sich die Entwicklung der realen Wohnimmobilienpreise in Deutschland mit fundamentalen Faktoren erklären.
2 Dennoch deuten Schätzungen darauf hin, dass Wohnraum in städtischen 
Gebieten um 10 bis 20 % überbewertet ist, wobei Eigentumswohnungen in den Großstädten die stärksten Überbewertungen 
aufweisen.3 4 Das niedrige Zinsniveau und das Streben der Anleger nach Rendite könnten zur Entstehung von 
Immobilienpreisblasen beitragen, was potenzielle Risiken für die Finanzstabilität birgt.5 
 
Die Wohnun gsbauinvestitionen haben trotz au genscheinlich günsti ger Bedin gungen an Schwun g verloren.
Steigende Wohnungspreise signalisieren, dass die Nachfr age das Angebot übersteigt. Angesichts einer erheblich
angestiegenen Nettomigration, niedriger Zinsen, günstiger Entwicklungen auf dem Arbeitsmarkt und ihres Rufs
als sichere Wertanlage, haben die Investitionen in Wohnimmobilien in den Jahren 2010 und 2011 star k
angezogen. In den letzten Quartalen hat sich diese Wachstumsdynamik jedoch deutlich verlangsamt. Trotz niedriger und sinkender Zinssätze für Neubaukredite  
                                                           
(1) Der Anstieg der Preise für Wohnungen in sieben Großstädten hat sich im Jahr 2014 verlangsamt und lag bei etwa 6 % (nach 9 % i m Jah r 
2013 und 10 % im Jahr 2014). 
(2) Für das Jahr 2013 aktualisierte Analyse, Erläuterung in Kasten 3.4 „Wohnimmobilienpreise in Deutschland“ in Europäische Kommi ssion
(2014), „Makroökonomische Ungleichgewichte – Deutschland 2014“, European Economy, Occasional Papers 174, mit Austausch de r 
Bevölkerung in der Kointegrationsregression durch die externe und interne Nettomigration. 
(3) Deutsche Bundesbank (2015), „Die Preise für Wohnimmobilien in Deutschland im Jahr 2014“, Monatsbericht 02/2015. 
(4) Eine Übersicht über die geografische Verteilung der Preisentwicklungen (mit Erläuterungen) in Deutsche Bundesbank (2013), „Di e 
Preissteigerungen bei Wohnimmobilien seit dem Jahr 2010: Einflussfaktoren und regionale Abhängigkeiten“, Monatsbericht 10/2013,  
und Kholodilin, K., Michelsen, C. und Ulbricht, D. (2014), „Stark steigende Immobilienpreise in Deutschland – aber keine 
gesamtwirtschaftlich riskante Spekulationsblase“, DIW Wochenbericht, 47/2014. 
(5) Schätzungen zufolge fsind die Preise für Wohneigentum wegen der sinkenden Zinssätze zwischen 2009 und 2014 um 3½ % gestiegen 
(Deutsche Bundesbank (2015), „Die Preise für Wohnimmobilien in Deutschland im Jahr 2014“, Monatsbericht 02/2015). 
 
 
(Fortsetzung nächste Seite) 
2.3. Investitionen 
 
53  
2.3. Investitionen 
 
54 Kasten (Fortsetzung) 
 
stagnierten die Realinvestitionen in Wohnimmobilien praktisch  für ein Jahr seit dem dritten Quartal 2013. Obwohl die 
Nettomigration nach wie vor relativ hoch ist, könnte der wachsende Anteil an Flüchtlingen und Asylbewerbern die 
niedrigere Nachfrage nach regulären Wohnungen teilweise erklären.1 Vor dem Hintergrund weiter steigender 
Immobilienpreise stellt sich indes die Frage, ob der Anpassungsprozess zur Annäherung von Angebot und Nachfrage beim 
Wohnraum schon weitgehend abgeschlossen ist oder ob andere Faktoren die Investitionen in Wohnimmobilien hemmen. 
Der beträchtliche Anstieg der Investitionen in Wohnimmobilien, der seit 2010 stattgefunden hat, ging mit einer nur 
gedämpften Zunahme der Immobilienkreditvergabe einher.  In den 1990er-Jahren hatte sich die Kreditvergabe parallel 
zum Boom bei den Immobilieninvestitionen entwickelt. Der Anteil am BIP der Kredite, die an inländische Privatpersonen 
und Unternehmen vergeben wurden, stieg damals und erreichte Anfang der 2000er-Jahre mit 48 % seinen Höchststand. Ein 
solches Muster ist seit dem Jahr 2010 nicht mehr zu beobachten. Das Wachstum bei den Immobilienkrediten hat sich von 
0,4 % im Jahr 2010 langsam auf bescheidene 2,2 % im Jahr 2013 beschleunigt und ist im Jahr 2014 stabil geblieben 
(Abb. 2). Der Gesamtanteil der Immobilienkredite an inländische Privatpersonen und Unternehmen am BIP ist folglich 
weiter gesunken, von rund 44 % im Jahr 2009 auf 40 % im Jahr 2014. 
  
Die Standards für die Kreditvergabe an private Haus halte sind seit den Finanzkrisen strenger worden, 
was den Umfang der gewährten Immobilienkredite gesenkt haben mag. Das Zusammentreffen eines 
schwachen Kredit- und eines dynamischen Investitionswachstums deutet darauf hin, dass die privaten Haushalte Immobilienkäufe in den vergangenen Jahren im Wesentlichen aus Eigenmitteln finanziert haben. In diese
m 
Zusammenhang mögen die niedrigen Renditeerwartungen bei sonstigen Anlageformen – in Verbindung mit den 
                                                           
(1) Deutsche Bundesbank (2014), „Perspektiven der deutschen Wirtschaft – Gesamtwirtschaftliche Vorausschätzungen für die Jahre 20 15
und 2016“, Monatsbericht 12/2014. 
-80-60-40-200204060
Erwerb von Wohnungen
Verbraucherkredite und sonstige Kredite
Quelle: Bundesbank% der Antworten (kumul. Saldi der Vergabeindizes)*
* Anstieg/Rückgang bedeutet Anhebung/LockerungAbb.3: Vergabestandards für Kredite an Haushalte
-20-1001020304050607080
Besicherung Beleihungsquote
Laufzeit Gebühren
Quelle: Bundesbank% der Antworten (kumul. Saldi der Vergabeindizes)*
* Anstieg/Rückgang bedeutet Anhebung/LockerungAbb. 4: Bedingungen für die Gewährung von
Wohnungsbaukrediten an private Haushalte
 
 
(Fortsetzung nächste Seite) 
2.3. Investitionen 
 
55  
2.3. Investitionen 
 
56 Kasten (Fortsetzung) 
 
kontinuierlich verschärft worden, während die Standards für Verbraucherkredite seit 2011 alles in allem unverändert 
geblieben sind. Insbesondere haben die Banken die Besicherungsanforderungen erhöht und einen höheren Eigenkapitalanteil verlangt (siehe Abb. 3 und 4). Diese generell strafferen Kreditstandards sind nur zum Teil durch eine Senkung der 
Kreditnebenkosten ausgeglichen worden. Die Verschärfung der Kreditstandards seit 2009 ist höchstwahrscheinlich dadurch 
ausgelöst oder zumindest verstärkt worden, dass Hypothekenkredite und verwandte Anlageprodukte in Märkten außerhalb Deutschlands ein bedeutender destabilisierende Faktor in den internationalen Finanzkrisen 2008/2009 waren. In diesem 
Zusammenhang ist zu berücksichtigen, dass die Finanzierungsbedingungen in Deutschland aus internationaler Sicht schon 
damals recht konservativ waren. 
Die Merkmale des deutschen Immobilienmarktes lassen  eine ausgeprägte Risikoscheu der Marktteilnehmer 
erkennen. Es besteht ein gewisser Spielraum, um Fehlanreize für Investitionen in selbst zu nutzende oder zu 
vermietende Immobilien zu beseitigen.  In Deutschland geht die niedrige Eigentümerquote von rund 46 % einher mit einer 
relativ moderaten Verschuldungsquote der Haushalte für Wohneigentum (66 % des verfügbaren Einkommens bzw. 45 % 
des BIP), wodurch die Risiken für die finanzielle Stabilität gering sind. Es stellt sich allerdings die Frage, ob es bestimmte 
Fehlanreize gibt, die die Haushalte davon abhalten, eine eigene Immobilie zu kaufen. Immobilienkreditverträge in 
Deutschland beruhen meist auf festen Zinssätzen. Der Anteil der Kreditverträge mit variablem Zins ist im internationalen 
Vergleich sehr klein. Beispielsweise weisen über 70 % der neu vergebenen Kredite eine Zinsbindung von über fünf Jahren auf(
1). In einem Hochzinsumfeld kann dies Haushalte davon abhalten, sich zu verschulden. Andererseits verringert dieses 
Verhalten das Risiko von Anschlussfinanzierungen, was unter dem Gesichtspunkt der finanziellen Stabilität günstig ist. 
Ausgehend von einem internationalen Vergleich gelangte die Europäische Kommission im Jahr 2014 zu dem Schluss, dass der vorherrschende Zinstyp in Deutschland eine risikoreiche Verschuldung wenig attraktiv macht(
2). 
Privatpersonen neigen eher dazu, eine Wohnung zu mieten, anstatt sie zu kaufen; dadurch sind sie auf dem regionalen 
Arbeitsmarkt flexibler. Im Rahmen ihres internationalen Ve rgleichs stellte die Kommission jedoch fest, dass es in 
Deutschland vergleichsweise strenge Mietpreisregelungen gibt. Beispielsweise sind Mieterhöhungen nur begrenzt zulässig, 
wodurch die Rentabilität und folglich auch der Anreiz für Immobilieninvestitionen sinken. Wenn Wohnungsnachfrage und -angebot nicht miteinander zur Deckung gebracht werden können, mag dies letztlich zu steigenden Wohnungspreisen 
und zu einer sinkenden Nachfrage nach Immobilienkrediten führen. Das neue Gesetz zur Mietpreisbremse begrenzt 
Mieterhöhungen für Bestandswohnungen in ausgewählte n Regionen. Obgleich die Vermieter voraussichtliche 
Mieterhöhungen von vornherein auf die Erstmieten für Neuwohnungen aufschlagen dürften, mag die Deckelung des 
Mietanstiegs die Neigung zu Wohnungsbauinvestitionen dämpfen. Fehlanreize für Investitionen in Immobilien könnten 
auch aus der Grunderwerbsteuer entstehen, die seit 2006 kontinuierlich angestiegen ist, und aufgrund der vergleichsweise schlechten steuerlichen Absetzbarkeit von Gebäudekosten für Eigentümer.(
3) Vor dem Hintergrund dieser restriktiven 
Merkmale des deutschen Wohnungsmarktes hat die Kommission im Jahr 2014 festgestellt, dass in Deutschland weder der 
Beleihungssatz ( loan-to-value ratio ) noch die Steueranreize für selbstgenutzten Wohnraum herausragend sind. Vor den 
Finanzkrisen war die Finanzierung mit Eigenkapital verglichen mit anderen Ländern recht hoch. Der Beleihungssatz lag im 
Durchschnitt bei rund 70 %, während beispielsweise in den Niederlanden der gesamte Kaufpreis aufgenommen werden 
konnte. Die Finanzkrisen haben jedoch deutlich gemacht, dass hohe ausstehende Immobilienkredite ein erhebliches Risiko 
darstellen; Banken in Ländern mit einem hohen Beleihungssatz verlangen daher inzwischen deutlich mehr Eigenkapital. 
                                                           
(1) Deutsche Bundesbank (2012), „Deutscher Wohnimmobilienmarkt in Bewegung“, Finanzstabilitätsbericht 2012. 
(2) European Commission (2014), „Institutional features and regulation of housing and mortgage markets“, Quarterly Report on the Euro 
Area, Vol. 13 No 2. 
(3) Siehe auch Sachverständigenrat (2013), „Gegen eine rückwärtsgewandte Wirtschaftspolitik“, Jahresgutachten 2013/14. 
 
 
 
2.3. Investitionen 
 
57 

2.4. SPILL-OVER-EFFEKTE IM EURO-WÄHRUNGSGEBIET 
 
59 Handels- und Finanzverflechtungen zwischen 
Deutschland und anderen EU-Ländern  
Der deutsche Markt ist für mehrere andere EU-
Mitgliedstaaten, insbesondere die kleineren 
Nachbarländer, ein wichtiges Ausfuhrziel.  Die 
Ausfuhren nach Deutschland sind für Ungarn und die Nachbarländer Tschechische Republik, Niederlande, Österreich und Luxemburg von großer Bedeutung, da sie zwischen 15 % und 25 % ihres BIP ausmachen. Auch für Belgien und Polen stellt Deutschland einen wichtigen Markt dar, da auf die betreffenden Ausfuhren mehr als 10 % ihres BIP entfallen, während der entsprechende Anteil für Bulgarien, Kroatien und Dänemark zwar etwas niedriger, aber mit 6 % bis 8 % immer noch beträchtlich ist. Die Ausfuhrbeziehungen der größeren EU-Mitgliedstaaten (Frankreich, Italien, Vereinigtes Königreich und Spanien) zu Deutschland liegen in einer Größenordnung von 3 % bis 4 % des BIP. 
In Bezug auf die einwärts handelsbedingten 
Spill-over-Effekte sind die deutschen Ausfuhren zwar noch vom EU-Markt abhängig, die übrige Welt hat jedoch zunehmend an Bedeutung 
gewonnen.  2013 entsprachen die Gesamtausfuhren 
von Waren und Dienstleistungen rund 46 % des deutschen BIP. Die deutschen Ausführer sind von einer Reihe großer Märkte in allen Teilen der Welt abhängig; dies sind vor a llem Frankreich (4,4 % 
des deutschen BIP) und die Vereinigten Staaten (4,3 %), gefolgt vom Vereinigten Königreich, den Niederlanden, China, der Schweiz, Österreich und 
Italien mit 2 % bis 3,5 % des BIP. Zu den übrigen wichtigen Märkten gehören die Nachbarländer Belgien, Polen und Tschechische Republik sowie Spanien (alle mehr als 1 % des deutschen BIP). 
Gemessen am Wertschöpfungsexport (
26) sind 
die Ausfuhren nach Deutschland für viele in räumlicher Nähe liegende EU-Länder weiterhin von erheblicher Bedeutung, was auf die Einbindung dieser Länder in globale Wertschöpfungsketten zurückzuführen ist.  
Unter dem Gesichtspunkt der Wertschöpfung sind 
die Ausfuhren nach Deutschland für die                                                           
 
(26) Der Wertschöpfungsexport umfasst nicht den Wert der in 
den Bruttoausfuhren enthaltenen Einfuhren. Der 
Wertschöpfungsexport bezieht sich auf den Wert der 
Ausfuhren, der in dem betr effenden Land hinzugefügt 
wurde. Tschechische Republik und Ungarn am 
wichtigsten, während die Ausfuhren von sieben weiteren EU-Mitgliedstaaten (
27) – gemessen an 
der Wertschöpfung – mehr als 4 % ihres BIP betragen. In vielen Fällen kommt darin zum Ausdruck, dass diese Länder in den globalen Wertschöpfungsketten, an denen deutsche Unternehmen beteiligt sind, eine vorgelagerte Position einnehmen (Abbildung 2.4.1). 
Gemessen am Wertschöpfungsexport ist die 
Bedeutung deutscher Ausfuhren für weit 
entfernte Volkswirtschaften am größten.  Die 
wichtigsten Ziele des deutschen Wertschöpfungsexports sind die Vereinigten Staaten, China und Frankreich, was das Bild einer zunehmenden Diversifizierung der Abhängigkeit des deutschen Außenhandels bestätigt (Abbildung 2.4.2). 
Abbildung 2.4.1: Wertschöpfungsexporte nach 
Deutschland als Anteil am BIP der 
Ausfuhrländer (in %, 2011; wichtigste 15 EU-Länder) 
0,0%1,0%2,0%3,0%4,0%5,0%6,0%7,0%8,0%9,0%
CZ
HU
SK
ATNL
PL
SI
LU
BE
IE
MT
DKBU
RO
LT% 
 
Quelle:  Weltweite Input-Output-Datenbank (WIOD) (2011). 
Internationaler Währungsfonds, Datenbank des World 
Economic Outlook . Europäische Kommission, gestützt auf 
die Methode von Koopman, Wang und Wei (2014), Tracing 
Value-Added and Double Counting in Gross Exports , 
American Economic Review 104:2, S. 459-494.  
                                                           
(27) Slowakei, Österreich, Niederlande, Polen, Slowenien, 
Luxemburg, Belgien und Vereinigtes Königreich. 
2.4. Spill-over-Effekte im Euro-Währungsgebiet 
 
60 Abbildung 2.4.2:  Wertschöpfungsexporte Deutschlands 
als Anteil am deutschen BIP (in %, 2011) 
0,0%1,0%2,0%3,0%4,0%5,0%6,0%7,0%8,0%
RDW
USA
CHN
FR
UK
IT
AT
RUS
ES
NL
PL
BE
JPN
BRA
SE%
 
Quelle:  Weltweite Input-Output-Datenbank (WIOD) (2011). 
Internationaler Währungsfonds, Datenbank des World 
Economic Outlook . Europäische Kommission, gestützt auf 
die Methode von Koopman, Wang und Wei (2014), Tracing 
Value-Added and Double Counting in Gross Exports , 
American Economic Review 104:2, S. 459-494. RDW (Rest der Welt) bezeichnet 39 kleinere Handelspartner, die in einem Datensatz zusammengefasst sind.  
Finanzielle Integration zwischen Deutschland 
und den anderen EU-Ländern  
Der Finanz- und Bankensektor der anderen 
EU-Mitgliedstaaten ist Deutschland gegenüber stark exponiert, wodurch erhebliche Spill-over-
Effekte nach außen entstehen können.  2012 
waren die finanziellen Verflechtungen mit Irland und den Niederlanden am stärksten; diese Länder waren über Beteiligungs- und Kreditinstrumente Deutschland gegenüber brutto in Höhe von 95 % bzw. 76 % ihres BIP finanziell exponiert. Neun weitere Mitgliedstaaten, darunter das Vereinigte Königreich und Frankreich (
28), verzeichneten eine 
Exponierung in Höhe von 15 % bis 35 % ihres BIP. Bei der Exponierung des Bankensektors der EU-Mitgliedstaaten gegenüber Deutschland lagen die Niederlande an erster Stelle, gefolgt von Schweden, Italien und Österreich. 
Deutschland ist für mehrere EU-
Mitgliedstaaten auch ein wichtiger 
Finanzierungspartner und Investor.  Daten für 
2012 zufolge ist Deutschland ein wichtiger                                                           
 
(28) Sowie Österreich, Dänemark, Zypern, Finnland, Belgien, 
Malta und Schweden. Finanzierungspartner und Investor mit 
umfangreichen finanziellen Bruttorisiken in Malta, Irland, den Niederlanden un d Österreich. In sieben 
anderen Mitgliedstaaten, darunter das Vereinigte Königreich, Frankrei ch und Spanien (
29), belaufen 
sich die finanziellen Vermögenswerte Deutschlands auf rund 20 % bis 35 % des BIP (Abbildung 2.4.3). (
30) Finanzierungen aus dem 
deutschen Bankensektor sind für Malta und Zypern nach wie vor wichtig, ebenso für die Wirtschaft Irlands, Österreichs und des Vereinigten Königreichs. (
31) Auch eine ganze Reihe anderer 
Mitgliedstaaten nutzt in beträchtlichem Umfang Finanzierungen durch deutsche Banken. (
32) 
                                                           
(29) Sowie Zypern, Belgien, Ungarn und Finnland. 
(30) Die Schulden (ausgenommen öffentliche) umfassen 
sonstige Investitionen (z. B. Darlehen), zuzüglich der 
Portfolioinvestitionen in Schul dverschreibungen, abzüglich 
der amtlichen Beträge im Zusammenhang mit TARGET 2, 
dem Programm der EZB für die Wertpapiermärkte und den 
Finanzhilfeprogrammen für das Euro-Währungsgebiet. 
(31) Die Daten zu den Forderungen der Banken beziehen sich 
vor allem auf den Bankensektor,  die Daten zur finanziellen 
Bruttoexponierung auf die Forderungen der gesamten Wirtschaft. Die beiden Datenquellen sind möglicherweise 
nicht ganz kohärent, da i) die Angaben zur finanziellen 
Exponierung auf Daten von 2012, die Angaben zu den Forderungen der Banken dagegen auf Daten für Q2/2014 
beruhen, ii) für die Datensätze unterschiedliche 
Länderstichproben verwendet wurden und iii) bei den 
Angaben zu den Forderunge n der Banken das Land des 
letztlichen Risikos (das Land, in dem der Sicherungsgeber 
ansässig ist) berücksichtigt wurde und die Forderungen der Auslandsunternehmenseinheiten der Banken enthalten sind, 
während der finanzielle n Bruttoexponierung ein 
ortsabhängiger Begriff der Ge genseite zugrunde liegt, der 
mit der Zahlungsbilanzstatistik im Einklang steht. 
(
32) Frankreich, Italien, Niederla nde, Polen, Portugal, Spanien, 
Finnland, Ungarn, Belgien und Dänemark. 
2.4. Spill-over-Effekte im Euro-Währungsgebiet 
 
61 Abbildung 2.4.3:  Bruttoauslandsvermögen 
Deutschlands als Anteil am BIP der 
Gegenseite (in %, wichtigste 15 EU-Länder, ohne Luxemburg) 
050100150200250300350% 
Beteiligungen Kredite (ausg. öffentliche)
 
Quelle:  Europäische Kommission, gestützt auf Hobza und 
Zeugner (2014), Current account and financial flows in the 
euro area , Journal of International Money and Finance 48, 
S. 291-313.  
Was die Spill-over-Effekte nach innen angeht, 
so ist Deutschland finanziell am stärksten gegenüber den wichtigsten Finanzzentren der EU und der Vereinigten  Staaten exponiert.  
Luxemburg, das Vereinigte Königreich, Frankreich 
und die Niederlande sind die Länder, denen gegenüber Deutschland finanziell am stärksten exponiert ist. Die Exponierung gegenüber Italien, Spanien, Österreich und Irland ist ebenfalls nicht unerheblich (siehe Abbildung 2.4.4). Die Auslandsforderungen des deutschen Bankensektors mit den größten Risiken, bei denen es sich zu einem großen Teil um Investitionen im nichtfinanziellen privaten Sektor handelt, bestehen 
gegenüber den Vereinigten Staaten und dem Vereinigten Königreich. Es folgen Frankreich, Italien, Spanien, die Niederlande und Luxemburg (Abbildung 2.4.5). Im Bereich der Finanzierung konzentriert sich die Abhängigkeit der deutschen Wirtschaft weitgehend auf die gleiche Gruppe von Ländern (Abbildung 2.4.6). Abbildung 2.4.4:  Bruttoauslandsvermögen als Anteil 
am deutschen BIP (in %) 
0510152025% 
Beteiligungen Kredite (ausg. öffentliche)
Quelle:  Europäische Kommission, gestützt auf Hobza und 
Zeugner (2014), Current account and financial flows in the 
euro area , Journal of International Money and Finance 48, 
S. 291-313.  
 
Abbildung 2.4.5:  Auslandsforderungen deutscher 
Banken als Anteil am deutschen BIP (in %, 
nach Sektoren) 
0246810121416
%
Banken Öffentl. Sektor
Privatwirt. ohne Banken Auslandsforderungen
Quelle:  Europäische Kommission, gestützt auf Bank für 
Internationalen Zahlungsausgleich (2014), konsolidierte 
Bankenstatistik (auf Basis des letztlichen Risikos, Q2/2014). Internationaler Währungsfonds, Datenbank des World 
Economic Outlook .  
2.4. Spill-over-Effekte im Euro-Währungsgebiet 
 
62 Abbildung 2.4.6:  Bruttoauslandsverbindlichkeiten als 
Anteil am deutschen BIP (in %) 
0510152025 % 
Beteiligungen Kredite (ausg. öffentliche)
Quelle:  Europäische Kommission, gestützt auf Bank für 
Internationalen Zahlungsausgleich (2014), konsolidierte 
Bankenstatistik (auf Basis des letztlichen Risikos, Q2/2014). Internationaler Währungsfonds, Datenbank des World 
Economic Outlook .  
Wirtschaftliche Spill-over-Effekte und 
makroökonomische Politik im Euro-Währungsgebiet  
Eine Neubelebung der Gesamtnachfrage in 
Deutschland würde das Wachstum im Inland steigern und darüber hina us auch der Erholung 
im Euro-Währungsgebiet dienen. Die 
Koordinierung des politischen Kurses auf der Ebene des Euro-Währungsgebiets ist von großer Bedeutung, um die Gefahr abzuwenden, dass der wirtschaftliche Aufschwung und der Abbau von Ungleichgewichten zum Stillstand kommen. Deshalb haben die wirtschaftlichen Bedingungen in Deutschland und ihre Auswirkungen auf die anderen Volkswirtschaften des Euro-Währungsgebiets ein so besonderes Gewicht. Der anhaltend hohe Leistungsbilanzüberschuss Deutschlands ist zum Teil auf verbleibende Schwächen der Inlandsnach frage zurückzuführen. 
Dies bedeutet, dass Spielraum für eine Verbesserung der deutschen Wirtschaftsleistung und gleichzeitig für einen Beitrag zur Förderung der Wachstumsdynamik und zur Milderung des Abwärtsdrucks auf die Preise im Euro-Währungsgebiet insgesamt besteht. Für das Zusammenwirken geldpolitischer Maßnahmen von bisher ungekanntem Umfang, eines angemessenen haushaltspolitischen Kurses und einer ehrgeizigen 
Strukturreformagenda erscheint dies in besonderem Maße geboten. Da zudem ein großer Teil des zwischen 2008 und 2014 gewachsenen Leistungsbilanzüberschusses des Euro-Währungsgebiets auf Deutschland entfällt, spielt das Land eine zentrale Roll e, wenn sichergestellt 
werden soll, dass das Euro-Währungsgebiet einen Beitrag zur Verwirklichung des G20-Ziels eines mittelfristigen starken und nachhaltigen globalen Wachstums leistet. Hierzu gehört auch die Zusage, politische Maßnahmen für eine dauerhafte Verringerung der globalen Ungleichgewichte zu treffen. 
Von einer symmetrischeren Anpassung würde 
sowohl Deutschland als auch das Euro-
Währungsgebiet profitieren.  Bei einem Anteil 
von rund 40 % an den Warenausfuhren in das Euro-Währungsgebiet und von etwa 60 % in die EU sind die wirtschaftlichen Bedingungen in den anderen Mitgliedstaaten für Deutschland von zentraler Bedeutung. Da  die Auslandsnachfrage 
großen Einfluss auf die Investitions- und Einstellungsentscheidungen deutscher Unternehmen hat, würde eine Beendigung des Nachfragerückgangs in anderen EU-Mitgliedstaaten dazu beitragen, deren Importnachfrage zu fördern und dadurch das Vertrauen und die längerfristigen Absatzerwartungen der deutschen Unternehmen zu stärken. Es liegt daher im Interesse sowohl der deutschen Wirtschaft als auch der Volkswirtschaften des Euro-Währungsgebiets, dafür zu sorgen, dass sich die Anpassung symmetrischer als bisher gestaltet und so die Ungleichgewichte in den Handelsströmen innerhalb des Euro-Währungsgebiets weiter abgebaut werden (siehe Abschnitt 2.1). Da Deutschland über Produktionsketten eng mit seinen Partnern im Euro-Währungsgebiet verbunden ist, hat die deutsche Importnachfrage erhebliche Auswirkungen auf die wirtschaftliche Lage der anderen Mitgliedstaaten. Daher wären die Schaffung der Voraussetzungen für ein anhaltend robustes Wachstum des privaten Verbrauchs und die Behebung der verbleibenden Schwächen bei den privaten und öffentlichen Investitionen für Deutschland selbst von Vorteil und würden darüber hinaus – auch aufgrund des relativ hohen Importanteils bei Investitionsgütern – die Importdynamik stärken. 
2.4. Spill-over-Effekte im Euro-Währungsgebiet 
 
63 Die Partner im Euro-Währungsgebiet 
profitieren unmittelbar vom Handelserfolg Deutschlands und teilen die mit seiner Abhängigkeit von der Auslandsnachfrage als 
Wachstumsmotor verbundenen Risiken.  Die 
Partner im Euro-Währungsgebiet, die in die Produktionsketten deutscher Unternehmen eingebunden sind, profitieren von der hohen internationalen preislichen und nichtpreislichen Wettbewerbsfähigkeit dieser Unternehmen. Fast die Hälfte der deutschen Ausfuhren besteht aus eingeführten Vorleistungen, von denen rund die Hälfte aus anderen Mitgliedstaaten im Euro-Währungsgebiet stammt. Die Erhaltung der internationalen Wettbewerbsfähigkeit Deutschlands kommt daher der Wirtschaft der EU als Ganzes zugute. Gleichzeitig beeinträchtigt die starke Abhängigkeit der deutschen Wirtschaft von externen Bedingungen in Verbindung mit dem eher schwachen Trendwachstum die wirtschaftlichen Aussichten im Euro-Währungsgebiet. So wie die Partner im Euro-Währungsgebiet von der Exportstärke Deutschlands profitieren, so leiden sie auch unter den Risiken im Zusammenhang mit der starken Abhängigkeit von der Auslandsnachfrage als Wachstumsmotor. Wie das niedrige Trendwachstum Deutschlands zeigt, kommt es für die Sicherung se ines künftigen 
Wirtschaftspotenzials darauf an, sein Wachstumsmodell zu erweitern und stärker auf inländische Wachstumsquellen zu setzen. Das derzeitige Modell exportgetragenen Wachstums setzt Deutschland und seine Partner im Euro-Währungsgebiet der Volatilität der Wirtschaftstätigkeit aus und erschwert es den Partnern im Euro-Währungsgebiet, ihre Produktionskapazitäten und Beschäftigungspläne der schwankenden deutschen Importnachfrage anzupassen. Es liegt daher im gemeinsamen Interesse, die Widerstandsfähigkeit der deutschen Wirtschaft gegenüber externen Schocks zu stärken, indem mit der Zeit ein ausgewogeneres Wachstumsmuster erreicht wird. 
Die politischen Rahmen bedingungen für die 
Strukturreformen und die Haushaltspolitik sind sowohl für Deutschland als auch für seine Partner von unmittelbarer Bedeutung. 
Investitionsentscheidungen im privaten und im 
öffentlichen Sektor Deutschlands haben sichtbare Auswirkungen auf das Euro-Währungsgebiet. Eine Steigerung des Potenzialwachstums liegt zwar im 
ureigenen Interesse der deutschen Wirtschaft, würde aber auch dem Euro-Währungsgebiet als Ganzem zugutekommen, da wegen des schwachen Potenzialwachstums Deutschlands wahrscheinlich auch der langfristige Wachstumspfad der Partner im Euro-Währungsgebiet flacher verlaufen wird. 
Private und öffentliche Investitionen, die die Produktivität steigern und die in neuem Kapital liegenden wirtschaftlichen Effizienzgewinne nutzen, würden die deutsche Wirtschaft auf einen dynamischeren Wachstumspfad führen. Dies würde sich anhaltend positiv auf das Potenzialwachstum im Euro-Währungsgebiet auswirken und auf kürzere Sicht den Partnern im Euro-Währungsgebiet zugutekommen, die Deutschland mit Investitionsgütern beliefern. Diese positiven Spill-over-Effekte würden die Erholung der Wirtschaft des Euro-Währungsgebiets unterstützen, was wiederum angesichts des beträchtlichen Anteils der EU und des Euro-Währungsgebiets an den deutschen Ausfuhren für die deutsche Wirtschaft von Vorteil wäre. Ferner würde eine Verbesserung der wirtschaftlichen Aussichten des Euro-Währungsgebiets dazu beitragen, dass ein größerer Teil des deutschen Sparüberhangs für Investitionen im Binnenmarkt verwendet wird. Zusammen mit höheren Investitionen in Deutschland selbst würden diese sich in ihrer Wirkung gegenseitig verstärkenden Investitionen die Widerstandsfähigkeit der deutschen Wirtschaft gegenüber externen Schocks stärken. Ferner würden sie die Gefahr erneuter hoher Bewertungsverluste bei im Ausland investierten Vermögenswerten verringern, die für die deutschen Haushalte und Unternehmen negative Vermögenseffekte zur Folge haben könnten. 
Höhere öffentliche Investitionen würden das 
Wachstum in Deutschland stärken und erhebliche positive Spill-over-Effekte auf das 
Euro-Währungsgebiet bewirken.  Investitionen 
der öffentlichen Hand können eine wichtige Rolle bei der Bewältigung der größten Herausforderung für Deutschland spielen, die darin besteht, die Binnennachfrage und das Wachstumspotenzial der Wirtschaft zu stärken. Sie sind ein Instrument, mit dem die politisch Verantwortlichen das Produktivitätswachstum in der Wirtschaft direkt, durch eine Verbesserung der Bedingungen für private Investitionen aber auch indirekt 
2.4. Spill-over-Effekte im Euro-Währungsgebiet 
 
64 beeinflussen können. Wie in Abschnitt 2.3 
analysiert, bietet die derzeit günstige Haushaltslage Deutschlands Spielraum für zusätzliche Investitionen der öffentlichen Hand, die unter Einhaltung der europäischen und nationalen Haushaltsvorschriften vorgenommen werden könnten. Nach aktuellen Projektionen beträgt der jährliche Spielraum im Rahmen des mittelfristigen Haushaltsziels Deutschlands bis zu 1 % des BIP und im Rahmen seiner nationalen Schuldenbremse bis zu ½ % des BIP. Selbst bei Anwendung der strengeren nationalen Schuldenbremse besteht ein haushaltspolitischer Spielraum für eine zeitlich begrenzte Steigerung der öffentlichen Investitionen. Wie bereits von der Europäischen Kommission analysiert (
33), hätte ein positiver 
Impuls für öffentliche Investitionen in Deutschland beträchtliche Auswirkungen auf das deutsche BIP, die sich mit der Zeit verstärken würden. In den ersten vier Jahren nach einer solchen politischen Maßnahme würde der private Verbrauch steigen und der deutsche Nettoexport zurückgehen. Die privaten Investitionen würden zwar zunächst zurückgehen, mittelfristig aber steigen, da eine Erhöhung des öffentlichen Kapitals eine Steigerung der Produktivität des privaten Produktivkapitals nach sich zieht. Das BIP im übrigen Euro-Währungsgebiet würde sehr kurzfristig sinken, später jedoch wieder steigen (siehe Abbildung 2.4.7). In der Modellsimulation wird die Reaktion der Wirtschaftstätigkeit auf eine Steigerung der öffentlichen Investitionen durch eine Anhebung des Leitzinses gedämpft. Wenn jedoch – wie unter den gegenwärtigen Umständen – die Geldpolitik durch die Nullzinsgrenze eingeschränkt wird, sind die Auswirkungen auf die Wirtschaftstätigkeit für Deutschland größer und kommen bereits unmittelbar dem Wachstum im übrigen Euro-Währungsgebiet zugute. Unterstützt wird diese Einschätzung durch eine Wirtschaftsanalyse des Internationalen Währungsfonds (
34), der zufolge eine vierjährige 
Erhöhung der öffentlichen Investitionen um ½ % des BIP in Deutschland zu einer anhaltenden                                                           
 
(33) R. Kollmann, M. Ratto, W. Roeger, J. in’t Veld und 
L. Vogel (2014), What drives the German current account? 
And how does it affect other EU Member States? , European 
Economy, Economic Papers Nr. 516. 
(34) S. Elekdag und D. Muir (2014), Das Public Kapital: How 
Much Would Higher German Public Investment Help 
Germany and the Euro Area? , IMF Working Paper 
Nr. 14/227. Steierung des realen BIP um ¾ % führen würde. 
Im Falle eines akkommodierenden geldpolitischen Kurses würde auch da s Wachstum im Euro-
Währungsgebiet um ⅓ % steigen, mit erheblichen 
positiven Auswirkungen auf die Euro-Peripherieländer. Neben den positiven wirtschaftlichen Auswirkungen auf Deutschland und das Euro-Währungsgeb iet als Ganzes würden 
entschlossene politische Maßnahmen zur Erhöhung der öffentlichen Investitionen in Deutschland das Vertrauen in den politischen Kurs auf der Ebene des Euro-Währungsgebiets stärken und damit auch die Umsetzung der dringend notwendigen Strukturreformen erleichtern. 
Abbildung 2.4.7: Positiver Schock für öffentliche 
Investitionen in Deutschland 
0,00,51,01,52,02,53,03,5
123456789 1 0%
JahrReales BIP Deutschland
-0,3-0,2-0,10,00,10,20,3
123456789 1 0% des BIP
JahrHandelsbilanz 
Deutschland
-0,02-0,010,000,010,020,030,04
123456789 1 0%
JahrReales BIP Rest des 
Euro-Währungsgebiets
-0,10-0,08-0,06-0,04-0,020,000,020,040,06
123456789 1 0% des BIP
JahrHandelsbilanz Rest des 
Euro-Währungsgebiets
(1) Dynamische Reaktionen auf eine Erhöhung der 
öffentlichen Investitionen in Deutschland um 1 % des BIP. 
Die Auswirkungen auf die Handelsbilanz sind als Differenz gegenüber der Entwicklung ohne Schock dargestellt, wobei von einem stetigen BIP-Wachstum ausgegangen wird, die Auswirkungen auf die übrigen Variablen als 
relative Abweichung von der Entwicklung ohne Schock 
in %. 
Quelle:  Berechnungen der Eu ropäischen Kommission 
3. ANDERE STRUKTURELLE PROBLEME 
 
  

3.1. STEUERN, LANGFRISTIGE TR AGFÄHIGKEIT DER ÖFFENTLICHEN 
FINANZEN UND HAUSHALTSPOLITISCHER RAHMEN 
 
67 Steuersystem  
In Bezug auf die Verlag erung der Steuerlast auf 
wachstumsfreundlichere Steuereinnahmequellen sind keine Fortschritte 
zu verzeichnen. Die Einnahmen sind weiterhin 
stark von der Besteuerung des Faktors Arbeit abhängig (22,1 % des BIP im Jahr 2012 gegenüber 20 % in der EU-28) (
35), was angesichts der 
demografischen Trends auch eine schrumpfende Einnahmengrundlage bedeutet. Der Anteil der Verbrauchsteuern am Gesamtsteueraufkommen liegt unter dem EU-Durchschnitt (27,5 % gegenüber 28,5 % in der EU-28). Zudem steigt der Anteil potenzieller Einnahmen aus der Mehrwertsteuer, die durch die Anwendung des ermäßigten Satzes und der Befreiungen verlorengehen. (
36) Eine von der Bundesregierung 
in Auftrag gegebene Studie über die Auswirkungen des ermäßigten Mehrwertsteuersatzes (derzeit 7 %) auf die öffentlichen Finanzen (
37) hat zu keinen konkreten 
Maßnahmen geführt. Die Einnahmen aus periodischen  Immobiliensteuern sind nach wie vor 
vergleichsweise niedrig (0,5 % des BIP im Jahr 2012 gegenüber 1,5 % in der EU-28), und die Immobilienbewertung ist veraltet, da sie sich in den alten Bundesländern auf den Marktwert von 1963/64 und in den neuen Bundesländern auf den Marktwert von 1935 stützt. Eine Reform der kommunalen Grundsteuer ist zwar im Koalitionsvertrag und im nationalen Reformprogramm 2014 angekündigt worden, konkrete Maßnahmen wurden jedoch bisher nicht getroffen. Statt sich stärker auf die weniger verzerrenden periodische n Immobiliensteuern zu 
stützen, hielt der Trend zur Erhöhung der Grund erwerb steuer an. Nach Berlin, 
Niedersachsen, Schleswi g-Holstein und Bremen 
(im Januar 2014) haben nun auch Hessen (im                                                           
 
(35) Europäische Kommission (2014), Taxation trends in the 
European Union ֹ – Data for the EU Member States, Iceland 
and Norway , Luxemburg. 
(36) Diese durch die Mehrwertsteuerpolitik bedingte sogenannte 
Einnahmenlücke hat sich nach Schätzungen von 37 % in 
den Jahren 2000-2011 auf 41 % in den Jahren 2009-2012 
erhöht (CASE, 2014, 2012 Update Report to the Study to 
quantify and analyse the value added tax Gap in the EU-27 
Member States ). 
(37) RWI (2013), Analyse der fiskalischen Auswirkungen des 
ermäßigten Umsatzsteuersatzes in Deutschland unter 
Verwendung eines Simulationsmodells sowie der 
Wachstumseffekte von Straffungskonzepten, Endbericht, Oktober 2013. August 2014) und das Saarland (im Januar 2015) 
die Grunderwerbsteuer erhöht. Der Anteil der Umweltsteuern an den Gesamtsteuern ist in Deutschland relativ gering (5,6 % im Jahr 2012 gegenüber 6,1 % in der EU-28); darin nicht enthalten ist jedoch die von den Stromverbrauchern geza hlte EEG-Umlage zur 
Finanzierung des Ausbaus der erneuerbaren Energien (siehe Abschnitt 2.2), die nicht als Steuer angesehen wird. Es wurden keine Maßnahmen getroffen, um die Steuerbemessungsgrundlage durch den Abbau umweltschädlicher Steuervergünstigungen (z. B. der Energiesteuerermäßigungen und -befreiungen oder der günstigen Besteuerung von Firmenwagen) zu verbreitern. 
Es wurden begrenzte Anstrengungen 
unternommen, um die Belastung der Arbeit durch hohe Steuern und insbesondere durch 
Sozialbeiträge zu verringern. Vor allem die 
Steuer- und Abgabenbelastung von Geringverdienern zählt nach wie vor zu den höchsten in der EU (siehe Abschnitt 2.2). Die Bundesregierung hat vor kurzem den Grundfreibetrag der Einkommensteuer leicht angehoben, um ihn an das Existenzminimum anzupassen, wozu sie laut Gesetz alle zwei Jahre verpflichtet ist.  Ferner hat sie für die laufende 
Legislaturperiode Pläne zur Verringerung der Auswirkungen der kalten Progression angekündigt.  
Der Gesamtbeitragssatz hat sich 2015 kaum verändert. Die Senkung des Beitragssatzes für die Rentenversicherung um 0,2 Prozentpunkte wurde durch einen Anstieg des Beitragssatzes für die Pflegeversicherung um 0,3 Prozentpunkte mehr als ausgehoben. Zudem wurde, wie oben beschrieben, mit dem Gesetz zur Weiterentwicklung der Finanzstruktur und der Qualität in der gesetzlichen Krankenversicherung auf der einen Seite der Beitragssatz für Arbeitnehmer von 8,2 % auf 7,3 % gesenkt. Auf der anderen Seite wurde aber den einzelnen Krankenkassen gestattet, bei den Arbeitnehmern einkommensabhängige Zusatzbeiträge zu erheben. Dies sollte zu einer Belebung des Wettbewerbs und zu niedrigeren Beiträgen führen. Der Gesamtbeitragssatz ist jedoch allem Anschein nach für viele Versicherte unverändert geblieben. Bei künftigen Kostensteigerungen im Gesundheitswesen könnte die Steuer- und Abgabenbelastung erneut unter Druck geraten, da die neuen Beiträge weiterhin 
3.1. Steuern, langfristige Tragfähigkeit der öffe ntlichen Finanzen und haushaltspolitischer Rahmen 
 
68 einkommensabhängig sein werden. Außerdem ist 
davon auszugehen, dass die Rentenreform von 2014 langfristig zu größeren Anhebungen der Beitragssätze führen wird. 
Es wurden keine nennenswerten Schritte 
unternommen, um die beträchtlichen Fehlanreize für eine Erwerbsbeteiligung von 
Zweitverdienern abzubauen.  Neben dem nach 
wie vor unzureichenden Angebot an Kindertagesstätten und Ganztagsschulen (siehe Abschnitt 3.3) dürften steuerliche Fehlanreize, die sich aus der gemeinsamen einkommensteuerlichen Veranlagung verheirateter Paare (Ehegattensplitting) und der kostenfreien Mitversicherung nicht erwe rbstätiger Ehepartner 
ergeben, ein wichtiger Faktor sein, der Zweitverdiener davon abhält, eine Erwerbstätigkeit aufzunehmen oder die Zahl der geleisteten Arbeitsstunden zu erhöhen. Dies trägt dazu bei, dass der Anteil vollzeitbeschäftigter Frauen niedrig und die Zahl der von Frauen im Durchschnitt geleisteten Arbeitsstunden trotz einer hohen Beschäftigungsquote bei Frauen eine der niedrigsten in der EU ist. 2013 verlor ein Zweitverdiener, dessen Einkommen von 33 % auf 67 % des Durchschnittslohns stieg, durch die Besteuerung 45,6 % des zusätzlichen Verdienstes, im Vergleich zu 35,8 % im EU-Durchschnitt. (
38) 
Die Befreiung der Minijobs von der Einkommensteuer und in vielen Fällen auch von allen Arbeitnehmersozialbeiträgen hält Arbeitnehmer ebenfalls davon ab, eine Stelle mit einem Verdienst oberhalb der Minijob-Schwelle von 450 EUR im Monat anzutreten. Noch größer ist dieser Fehlanreiz in vielen Fällen für gemeinsam veranlagte Ehegatten. 
Die kommunale Gewerbesteuer ist nicht 
überprüft worden.  Die kommunale 
Gewerbesteuer wird zusätzlich zur Körperschaftsteuer und zum Solidaritätszuschlag erhoben und tr ägt zu einer relativ hohen 
Gesamtsteuerbelastung deutscher Unternehmen von 30,2 % im Jahr 2014 gegenüber 22,9 % im Durchschnitt der EU-28 bei. Zudem entstehen bei der kommunalen Gewerbesteuer Effizienzverluste durch die Einbeziehung ertragsunabhängiger Komponenten in die Steuerbemessungsgrundlage. 
                                                          
 
(38) Europäische Kommission, OECD (2015), Tax and benefits 
indicators database . Bei der Verbesserung der Steuerverwaltung 
sind keine Fortschritte zu vermelden.  Der 
steuerliche Verwaltungsaufwand für Unternehmen und die Kosten der Steuererhebung sind in Deutschland nach wie vor vergleichsweise hoch, und die elektronische Einkommen- und Körperschaftsteuererklärung ist weniger verbreitet als im EU-Durchschnitt. (
39) Fehlanreize für die 
Steuererhebung könnten sich aus der derzeitigen Aufteilung der Steuereinnahmen und der Ausgestaltung des Länderfinanzausgleichs ergeben, da ein erheblicher Teil der mit Steuerprüfungen erzielten Steuermehreinnahmen an andere Bundesländer umverteilt wird. Eine bessere Zusammenarbeit zwischen den Bundesländern und in einigen Bereichen möglicherweise eine Zentralisierung, unter anderem durch Stärkung der Rolle des Bundeszentralamtes für Steuern, wie sie im Koalitionsvertrag der derzeitigen Bundesregierung vorgesehen ist, wäre für die Steuerverwaltung von Vorteil. Die Regierungen des Bundes und der Länder haben im November 2014 das gemeinsame Diskussionspapier „Modernisierung des Besteuerungsverfahrens“ verabschiedet, das neue Impulse für die Entwicklung einer einheitlichen Steuerverwaltungssoftware geben soll. 
Langfristige Tragfähigkeit der öffentlichen 
Finanzen  
Insgesamt hat Deutschland einige Fortschritte 
bei der Verbesserung der Kosteneffizienz der öffentlichen Ausgaben für Gesundheitswesen 
und Pflege erzielt. Die Gesundheitsausgaben sind 
in Deutschland zwar seit 2009 rückläufig, gehören aber mit einem Anteil von 8,4 % des BIP im Jahr 2012 immer noch zu den höchsten in der EU. Die in den letzten Jahren relativ langsam wachsenden öffentlichen Ausgaben für Pflege entsprechen nahezu dem Durchschnitt der EU-28. Trotz hoher Ausgaben und überdurchschnittlicher Kosten in mehreren Bereichen ist der Gesundheitszustand der deutschen Bevölkerung weitgehend mit dem der übrigen EU-Bevölkerung vergleichbar. (
40) 
                                                           
(39) PwC und Weltbank (2014), Paying Taxes 2015: The global 
picture ; OECD (2013), Tax administration 2013: 
Comparative information on OECD and other advanced 
and emerging economies , OECD Publishing. 
(40) Deutschland verfügt über di e meisten Krankenhausbetten 
(für die Akutversorgung) pro Einwohner in der EU 
(5,3 Betten pro 1000 Einwohne r im Jahr 2012 gegenüber 
 
3.1. Steuern, langfristige Tragfähigkeit der öffe ntlichen Finanzen und haushaltspolitischer Rahmen 
 
69 Anfang 2015 sind die meisten Bestimmungen des 
Gesetzes zur Weiterentwicklung der Finanzstruktur und der Qualität in der gesetzlichen Krankenversicherung in  Kraft getreten. Der 
allgemeine Beitragssatz für Arbeitnehmer wurde gesenkt, gleichzeitig wurde jedoch den einzelnen Krankenkassen – unter anderem zur Belebung des Wettbewerbs zwischen den Versicherungsanbietern – gestattet, die Finanzierungslücke erforderlichenfalls durch Zusatzbeiträge der Arbeitnehmer zu schließen. Mit dem Gesetz wurde auch ein unabhängiges Institut zur Qualitätssicherung und Transparenz im Gesundheitswesen eingerichtet. Zudem hat sich eine Bund-Länder-Arbeitsgruppe auf Eckpunkte für eine Krankenhausreform geeinigt, die 2015 in Rechtsvorschriften umgesetzt werden soll und mit der angestrebt wird, die Zahl der Krankenhausbetten und die Betriebskosten zu senken, Qualität als weiteres Kriterium bei der Krankenhausplanung und -finanzierung einzuführen und die Qualitätsberichterstattung transparenter zu gestalten. Das im Entwurf vorliegende Versorgungsstärkungsgesetz soll insbesondere sicherstellen, dass bundesweit, auch im ländlichen Raum, hochwertige Gesundheitsdienste zur Verfügung stehen. Mit dem Pflegestärkungsgesetz, das ebenfalls Anfang 2015 in Kraft trat, wurde der Beitragssatz für die Pflegeversicherung um 0,3 Prozentpunkte angehoben, um eine Ausweitung der Pflegeleistungen und einen Pflegevorsorgefonds zu finanzieren, der zur Abfederung der erwarteten Beitragssteigerungen dienen soll. Da auch ambulante Pflegeleistungen und -dienste gefördert werden, könnte die Kosteneffizienz der öffentlichen Pflegeausgaben steigen. Für einen späteren Zeitpunkt in dieser Legislaturperiode plant die Bundesregierung, einen neuen Pflegebedürftigkeitsbegriff einzuführen und den Beitragssatz um weitere 0,2 Prozentpunkte anzuheben. 
Es wurden keine Maßnahmen getroffen, um die 
Tragfähigkeit des Rentensystems nach der 
Rentenreform von 2014 besser zu sichern.  Die 
                                                                                  
 
3,7 im EU-Durchschnitt) und hat nach Belgien die 
zweithöchsten Ausgaben (in EUR Kaufkraftparität) für 
Arzneimittel pro Einwohner (OECD, 2014, Health at a 
Glance: Europe 2014 , OECD Publishing). Reform stellt für die Tragfähigkeit des 
Rentensystems eine zusätzliche Belastung dar und wirkt sich auf di e intergenerative 
Einkommensverteilung aus. Sie führte zu einer Anhebung der Renten und einer Verbesserung der Vorruhestandsregelungen für bestimmte Gruppen. Hierzu zählen insbesondere  eine Rentenerhöhung 
für Mütter und Väter, die vor 1992 geborene Kinder großgezogen haben (Mütterrente), und die Möglichkeit, nach 45 Be itragsjahren zwei Jahre 
vor dem gesetzlichen Rentenalter ohne Abschläge in den Ruhestand zu treten (Rente mit 63). Finanziert werden diese Leistungen durch höhere Rentenbeiträge der aktiven Erwerbsbevölkerung einschließlich Geringverdienern und eine niedrigere durchschnittliche Rentenquote. Es sind keine Maßnahmen zur Stärkung der Anreize für einen späteren Renteneintritt bekannt, die aber angesichts des projizierten starken Rückgangs der Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter in Deutschland und eines möglichen mittelfristigen Fachkräftemangels unerlässlich erscheinen. Zudem fehlen Maßnahmen, mit denen sichergestellt wird, dass sich Geringverdiener verstärkt durch eine betriebliche und private Altersvorsorge absichern 
(siehe Abschnitt 3.3). 
Haushaltspolitischer Rahmen  
Weitere Bundesländer haben Fortschritte bei 
der Umsetzung der im Grundgesetz festgelegten Regel des ausgeglichenen Haushalts 
(„Schuldenbremse“) erzielt. Das Grundgesetz 
schreibt ab 2020 für die Bundesländer einen strukturell ausgeglichenen Haushalt vor. Anders als für den Bundeshaushalt enthält das Grundgesetz keine spezifischen Ausführungsbestimmungen, da diese unter die alleinige Zuständigkeit der Bundesländer fallen. Vor kurzem hat Bremen seine Verfassung geändert, so dass mittlerweile acht Bundesländer die Regel des ausgeglichenen Haushalts in ihren Verfassungen und vier in ihren Haushaltsgesetzen verankert haben. (
41) Sachsen hat sein 
Haushaltsgesetz geändert, um die Ausführungsbestimmungen zu seiner verfassungsrechtlichen Schuldenbremse in Bezug                                                           
 
(41) Bayern, Bremen, Hambur g, Hessen, Mecklenburg-
Vorpommern, Rheinland-Pfalz, Sachsen und Schleswig-
Holstein haben die Schuldenbremse in ihre Verfassungen, 
Baden-Württemberg, Nieders achsen, Sachsen-Anhalt und 
Thüringen in ihre Haushaltsgesetze aufgenommen. 
3.1. Steuern, langfristige Tragfähigkeit der öffe ntlichen Finanzen und haushaltspolitischer Rahmen 
 
70 auf die konjunkturelle Anpassung der 
Defizitobergrenze und die Ausnahmeregelung für Naturkatastrophen und andere Notsituationen weiter zu präzisieren. Entsprechende Ausführungsbestimmungen und weitere Vorschriften bestehen auch in Baden-Württemberg, Hessen, Rheinland-Pfalz und 
Schleswig-Holstein, unter anderem über niedrigere jährliche Obergrenzen für die Kreditaufnahme während der 2020 endenden Übergangsphase, über Finanztransaktionen und über die Erfassung der Abweichungen von der zulässigen Kreditaufnahme beim Haushaltsvollzug auf einem Kontrollkonto. (
42) Demgegenüber haben Berlin, 
Brandenburg, Nordrhein-Westfalen und das Saarland noch keine Schuldenbremse in ihr Landesrecht aufgenommen, und die Mehrheit der Bundesländer hat noch keine detaillierten Ausführungsbestimmungen erlassen. 
Es wurden erste Schritte zur Verbesserung der 
Ausgestaltung der Finanzbeziehungen zwischen Bund, Ländern und Gemeinden unternommen.  
Die Regierungen des Bundes und der Länder 
haben Beratungen über eine umfassende Überprüfung der vertikalen und horizontalen Finanzbeziehungen aufgenommen und ihre Standpunkte zu einer ganzen Reihe von Fragen dargelegt. Hierzu gehören die Durchsetzung des europäischen Fiskalpakts und der nationalen Schuldenbremse auf Länderebene, die Verteilung der Einnahmen- und Ausgabenkompetenzen zwischen den Gebietskörperschaften, der Länderfinanzausgleich, die Steuerautonomie und die Steuerverwaltung. Konkrete Ergebnisse erscheinen für eine weitere Stärkung des Rahmens für eine nachhaltige Finanzpolitik in Deutschland unerlässlich; erforderlich wären unter anderem Mechanismen, die angemessene öffentliche Investitionen aller Gebietskörperschaften und insbesondere der Gemeinden sicherstellen können. 
Deutschland hat keine unabhängige 
Einrichtung für die Erstellung oder Befürwortung makroöko nomischer Prognosen 
eingesetzt.  Der Bundeshaushalt und die 
                                                          
 
(42) Mit den Bundesländern, die K onsolidierungshilfen erhalten 
(Berlin, Bremen, Saarland, Sachsen-Anhalt und Schleswig-
Holstein), wurden in Verwa ltungsvereinbar ungen jährliche 
Obergrenzen für das strukt urelle Defizit bis 2020 und 
Bestimmungen für die Berechnu ng der strukturellen Salden 
festgelegt. gesamtstaatlichen Haushaltsprojektionen stützen 
sich auf die regierungsamtliche Prognose der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung. Zwar wird für die Frühjahrs- und Herbstprojektionen der Bundesregierung die unabhängige, zweimal jährlich von führenden Wirtschaftsforschungsinstituten ausgegebene „Gemeinschaftsdiagnose“ als Referenz herangezogen, es besteht jedoch keine gesetzliche Pflicht, sich an sie zu halten. Es gibt auch kein Verfahren für die Befürwortung von Prognosen durch eine unabhängige Einrichtung im Sinne der Verordnung (EU) Nr. 473/2013. In ihrer Stellungnahme zur Übersicht über die Haushaltsplanung Deutschlands für 2015 hat die Kommission die nationalen Behörden aufgefordert, die Ei nhaltung der EU-
Bestimmungen zu gewährleisten. Zudem muss Deutschland möglicherweise den Rhythmus der etablierten nationalen Verfahren an den europäischen Zyklus der haushaltspolitischen Überwachung anpassen, damit die der Europäischen Kommission vorgelegte Übersicht 
über die Haushaltsplanung auf aktuellen Projektionen beruht. Zurzeit werden die gesamtwirtschaftlichen Projektionen und Steuerschätzungen vom Herbst kurz nach dem Termin für die Vorlage der Übersicht über die Haushaltsplanung veröffentlicht. 
3.2. FINANZSEKTOR 
 
71 Der deutsche Bankensektor ist nach der Krise 
widerstandsfähiger geworden und verfügt über eine ausreichende Verlustabsorptionsfähigkeit, die niedrigen Zinsen könnten jedoch eine 
Herausforderung darstellen.  Zwischen Ende 
2008 und Juni 2014 hat sich das Kernkapital (Tier 1) der deutschen Banken von 9,6 % der risikogewichteten Aktiva auf 15 % erhöht und liegt damit deutlich über dem Durchschnitt des Euro-Währungsgebiets (13,6 %) (
43). Der geringe Anteil 
notleidender Kredite (2,7 %) wiederum ist ein Zeichen für die Solidität der Bankaktiva. Im November 2014 lag das Kredit-Einlagen-Verhältnis (79,4 %) unter dem Durchschnitt des Euro-Währungsgebiets (95,2 %), Die Verschuldung des privaten Sektors (103,4 % des BIP) liegt unter dem Durchschnitt des Euro-Währungsgebiets und erscheint moderat. Die sehr niedrigen Zinsen können für institutionelle Anleger, insbesondere für Versicherungsunternehmen, eine Herausforderung darstellen und auch für die Wohnimmobilienmärkte ein Risiko mit sich bringen. Abgesehen von einer begrenzten Überbewertung von Wohnimmobilien in städtischen Gebieten gibt es jedoch keine Anzeichen für eine Überhitzung des Wohnimmobilienmarkts. 
Trotz größerer Widerstandsfähigkeit könnte 
sich der deutsche Bankensektor wegen seiner 
geringen Rentabilität als anfällig erweisen.  Alle 
deutschen Finanzinstitute bis auf eines haben die umfassende Bewertung bestanden, wobei die einzige gefährdete Bank ihre Kapitallücke bereits vor Ende des Verfahrens geschlossen hatte. Einige Banken haben die Kapitalhürde im Negativszenario allerdings nur ganz knapp genommen, und fünf Institute hätten nicht bestanden, wenn die ab 2019 geltenden Basel-III-Vorschriften schon vollständig umgesetzt wären. Auch bei der Verschuldungsquote schneiden die deutschen Banken relativ schlecht ab. Die geringe Rentabilität deutscher Banken hängt mit ihrer starken Abhängigkeit von Nettozinseinnahmen zusammen. Da ein plötzlicher Anstieg des Zinsniveaus ein Problem für den Sektor darstellen könnte, ist eine hohe Kapitalisierung für die Finanzstabilität wichtig. Eine Überprüfung der                                                           
 
(43) Europäische Zentralbank (2014), Statistics on Consolidated 
Banking Data . Geschäftsmodelle der Banken im Hinblick auf eine 
stärkere Diversifizierung der Erträge erscheint daher notwendig. 
Bei der Fortsetzung der Anstrengungen zur 
Konsolidierung der Landesbanken hat Deutschland keine Fortschritte erzielt, auch nicht durch Verbesserung des Governance-
Rahmens.  Es wurden keine Maßnahmen zur 
Fortsetzung der Umstrukturierung der Landesbanken und der Verbesserung der Corporate Governance getroffen, die in den letzten Jahren hauptsächlich durch die Beihilfebeschlüsse der Kommission vorangetrieben worden waren. Um eine durch die Marktkräfte getriebene Konsolidierung zu erleichtern, erscheinen weitere Schritte zur Änderung der Unternehmensstruktur und zur Verringerung des politischen Einflusses notwendig. Eine Überprüfung des rechtlichen Rahmens für den Sektor der öffentlichen Banken könnte dazu beitragen, mögliche Hindernisse für die Konsolidierung zu beseitigen und eine klarere Trennung zwischen Zielen des öffentlichen Interesses und dem operativen Bankgeschäft zu erreichen. 
Die Kreditkonditionen sind in Deutschland 
nach wie vor günstig, der Wagniskapitalmarkt 
erscheint allerdings noch unterentwickelt.  Die 
Konditionen für Verbraucherkredite sind nach wie vor günstig, und die einschlägigen Kreditrichtlinien haben sich in letzter Zeit kaum verändert. Auch wenn die Finanzierungsbedingungen für Wohnbaudarlehen restriktiver geworden sind (siehe Kasten 2.3.3), entsprechen die Hypothekarkreditzinsen denen in anderen Ländern des Euro-Währungsgebiets, während Kredite für Unternehmen erheblich niedrigere Zinsen einbring en als im Durchschnitt 
des Euro-Währungsgebiets. Die Unternehmen (einschließlich kleiner und mittlerer Unternehmen, KMU) verfügen immer noch über einen guten Zugang zu Finanzmitteln, und es gibt keine Hinweise auf eine nennenswerte Verschärfung der Kreditkonditionen. Kapitalintensiven jungen Unternehmen (z. B. in Hochtechnologiebranchen oder sich entwickelnden Bereichen wie der Öko-Innovation) fehlt es in der Wachstumsphase häufig an Finanzierungsmöglichkeiten, unter anderem weil der Wagniskapitalmarkt in Deutschland im internationalen Vergleich schwach entwickelt ist. Die Eigenkapitalinvestitionen in Deutschland im 
4.2. Financial sector 
 
72 Jahr 2013 (0,18 % des BIP) lagen unter dem EU-
Durchschnitt (0,25 %) und deutlich unter dem Durchschnitt von nicht dem Euro-Währungsgebiet angehörenden Ländern wi e Dänemark (0,7 %), 
Vereinigtes Königreich (0,5 %) oder Norwegen (0,43 %). Demgegenüber lagen die Wagniskapitalinvestitionen in Deutschland im Jahr 2013 (0,03 % des BIP) leicht über dem EU-Durchschnitt (0,02 %). (
44) 
                                                           
(44) Europäische Risikokapitalvereinigung (2014), 2014 
Yearbook – European Private Equity Activity Data 2007-
2013 . 
3.3. ARBEITSMARKT, BILDUNG UND SOZIALPOLITIK 
 
73 Arbeitsmarkt  
Trotz der insgesamt günstigen Lage am 
Arbeitsmarkt steht Deutschland mittel- und langfristig vor großen Herausforderungen, insbesondere der Bevölkerungsalterung und 
dem Fachkräftemangel.  Bis 2030 wird die 
Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter (20-64 Jahre) voraussichtlich um 11,4 % schrumpfen, was einem jährlichen Durchschnitt von -0,8 % entspricht. Dies stellt in zweifacher Hinsicht eine Herausforderung dar, denn es muss zum einen das Arbeitskräftepotenzial und zum anderen die Produktivität gesteigert werden. Es besteht Spielraum, die Erwerbsbeteiligung von Frauen und älteren Arbeitnehmern zu steigern und Langzeitarbeitslose und Menschen mit Migrationshintergrund zu aktivieren und in den Arbeitsmarkt zu integrieren. Zusätzlich dazu bemüht sich Deutschland im Rahmen seines „Fachkräftekonzepts“, ausländische Fachkräfte zu gewinnen und deren Integration zu verbessern. So hat die Regierung bereits die Anerkennung ausländischer Berufsqualifikationen verbessert und Hindernisse für die Einwanderung aus Drittländern abgebaut. Der unlängst verzeichnete Einwanderungsüberhang dürfte das Arbeitskräftepotenzial erhöhen und dadurch auf kurze Sicht einen teilweisen Ausgleich der demografischen Effekte bewirken – allerdings setzt die Inanspruchnahme ausländischer Arbeitskräfte größere Integrationsanstrengungen voraus. Auf der anderen Seite sendet die Rentenreform von 2014, die unter bestimmten Voraussetzungen einen Renteneintritt mit 63 ermöglicht ( Rente mit 63,  siehe Abschnitt 3.1), im 
Hinblick auf den Erhalt des Fachkräftepotenzials die falschen Signale. 
Obgleich die Arbeitslosenquote insgesamt 
niedrig ist (5,0 % im Jahr 2014), liegt sie dennoch in mehreren Bundesländern über 10 %, während die Langzeitarbeitslosigkeit 
zunehmend Besorgnis bereitet.  Die 
Beschäftigungsquote stieg in den ersten drei Quartalen 2014 auf 77,6 % an, während Deutschland sein im Rahmen von Europa 2020 gesetztes nationales Beschäftigungsziel bereits 2013 erreicht hat. Insbesondere die Beschäftigungsquote bei älteren Arbeitnehmern (d. h. Menschen zwischen 55 und 64 Jahren) erhöhte sich in den ersten drei Quartalen des Jahres 2014 auf 65,4 %. Im vergangenen Jahr waren 
neben dem Beschäftigungsanstieg auch Lohnzuwächse zu verzeichne n (siehe auch Kasten 
2.2.1). 
Bei Vollzeiterwerbstätigkeit, Verdienst und 
Rentenansprüchen besteht ein Geschlechtergefälle, und das Arbeitsmarktpotenzial der Frauen ist nicht zur 
Gänze ausgeschöpft. 2013 betrug die 
Beschäftigungsquote bei Frauen 72,3 % (in Vollzeitäquivalenten 55,8 %) und lag damit deutlich unter der Quote bei den Männern (81,9 %). Bei der Teilzeitbeschäftigung ist die Spanne zwischen Frauen (46,1 % im Jahr 2013) und Männern (11 % im Jahr 2013) eine der größten in der EU, und in den westlichen Bundesländern gehen weitaus mehr Mütter einer Teilzeitbeschäftigung nach (annähernd 70 %) als im Osten. Auch bei den Renten hat Deutschland das dritthöchste Geschlechtergefälle in der EU. Die begrenzte Verfügbarkeit von Kinderbetreuungsplätzen, Ganztagsschulen und Langzeitbetreuungsangebot en sowie steuerliche 
Fehlanreize für Zweitverdiener halten insbesondere Frauen von einer Vollzeitbeschäftigung ab.  
Trotz niedriger Jugendarbeitslosigkeit und 
eines geringen Anteils an Jugendlichen, die weder eine Arbeit haben noch eine schulische oder berufliche Ausbildung absolvieren, bestehen nach wie vor geografische und sozio-ökonomische Unterschiede und sind Jugendliche in Ostdeutschland und junge Migranten deutschlandweit überproportional 
stark betroffen  (siehe auch Abschnitt „Bildung 
und Qualifikationen“). Darüber hinaus sind mehr als die Hälfte aller Jugendlichen, die weder eine Arbeit haben noch eine schulische oder berufliche Ausbildung absolvieren, inaktiv und hat Deutschland bislang keine umfassende Strategie vorgelegt, wie diese Jugendlichen, die bei keinem Arbeitsamt gemeldet sind, erreicht werden und in den Genuss der Jugendgarantie kommen sollen. 
Das Arbeitsmarktpotenzial von Menschen mit 
Migrationshintergrund wird nicht 
ausgeschöpft . Auch klafft eine Lücke zwischen 
der Beschäftigungsquote von deutschen und Nicht-EU-Staatsbürgern. Bei den Staatsbürgern von Nicht-EU-Ländern im Alter zwischen 15 und 
3.3. Arbeitsmarkt, Bildung und Sozialpolitik 
 
74 64 Jahren betrug die Beschäftigungsquote 2013 
54,9 % und liegt somit 18,6 PP unter der Quote bei den deutschen Staatsbürgern. Mit einem Erwerbsquotengefälle von 26,9 PP sind Frauen besonders stark betroffen. Eine geringere Beschäftigung geht mit höheren Arbeitslosenquoten und vor allem mit höheren Nichterwerbsquoten einher. 
Bei der Beobachtung des Mindestlohns hat 
Deutschland einige Fortschritte erzielt, denn das Mindestlohngesetz schreibt vor, dass dessen Auswirkungen kontinuierlich zu bewerten sind und das Gesetz 2020 einer allgemeinen 
Evaluierung zu unterziehen ist.  Das Gesetz sieht 
vor, dass die neue Mindestlohnkommission, die Empfehlungen für künftige Anpassungen des Mindestlohns aussprechen soll, dessen Auswirkungen auf Arbeitnehmerschutz, Wettbewerb und Beschäftigung in bestimmten Branchen und Regionen sowie auf die Produktivität kontinuierlich evaluiert. Um zu bestimmen, bei welcher Höhe des Mindestlohns Arbeitnehmerschutz gewährleistet ist und Wettbewerbsfähigkeit und Beschäftigung erhalten bleiben, wird sie eine globale Bewertung vornehmen und Entwicklungen bei den Tariflöhnen als Benchmark heranziehen. Eine solche Bewertung setzt Daten über Löhne, Verdienststruktur und ausgenommene Gruppen in ausreichender Menge voraus. 
Die nach wie vor hohe Langzeitarbeitslosigkeit 
bereitet zunehmend Besorgnis. Trotz der 
günstigen Lage am Arbeitsmarkt ist die Zahl der registrierten Langzeitarbeitslosen noch immer hoch. So ist sowohl der Anteil der Langzeitarbeitslosen an der Gesamtarbeitslosenzahl (44,7 % im Jahr 2013) als auch der Anteil der Langzeitarbeitslosen an der Erwerbsbevölkerung nach wie vor höher als in anderen Mitgliedstaaten mit niedrigen Arbeitslosenquoten wie Schweden, Finnland, Österreich oder Dänemark. Die Eingliederungsleistungen, die langzeitarbeitslose Bezieher von Arbeit slosengeld II zur 
Eingliederung in das Erwerbsleben erhalten, wurden zwischen 2010 und 2013 um rund 48 % gekürzt (
45). 2014 rief das Bundesministerium für 
                                                           
(45) Berechnung der Europäischen Kommission anhand der 
Statistik der Bundesagentur für Arbeit. Zwischen 2010 und 
 Arbeit und Soziales die Initiative „Chancen 
eröffnen – soziale Teilhab e sichern. Konzepte zum 
Abbau der Langzeitarbeitslosigkeit“ ins Leben, die den Handlungsbedarf in diesem Bereich verdeutlicht. Auch wenn diese Initiative in die richtige Richtung geht, reichen die Maßnahmen möglicherweise nicht aus, um die individuelle persönliche Unterstützung in größerem Maßstab zu verbessern und beispielsweise die fortgesetzte Betreuung nach der Besetzung einer Stelle zu gewährleisten. 
Deutschland hat keine Maßnahmen getroffen, 
um die Umwandlung atypischer Beschäftigungsverhältnisse wie Mini-Jobs in nachhaltigere Beschä ftigungsformen zu 
erleichtern. Aufgrund ihrer günstigen Behandlung 
(siehe Abschnitt 3.1) sind Mini-Jobs in Deutschland weit verbreitet und beschäftigen rund 7,5 Mio. Menschen. Annähernd 5 Mio. gehen ausschließlich dieser Form der Beschäftigung nach (rund 40 % davon sind allerdings Studenten oder Rentner) (
46). 2/3 der Mini-Jobber sind Frauen (47). 
Nur einem geringen Anteil dieser Arbeitnehmer/innen (42 %) gelingt es, in ein voll sozialversicherungspflichtiges Beschäftigungsverhältn is überzuwechseln. 
Unternehmen wählen diese Verträge oftmals ihrer Flexibilität wegen. Weiterbildungsmöglichkeiten bleiben den Mini-Jobbern an ihrem Arbeitsplatz jedoch häufig verwehrt (
48). Die in der 
Koalitionsvereinbarung angekündigten Pläne, die Umwandlung von Mini-Jobs in reguläre Beschäftigungsverhältnisse zu erleichtern, wurden seither aber weder konkretisiert noch weiterverfolgt. Die Einführung des gesetzlichen                                                                                   
 
2013 wurden die Eingliederungsleistungen für 
langzeitarbeitslose Bezieher von Arbeitslosengeld II von 
5,7 Mrd. EUR auf 2,8 Mrd. EU R heruntergefahren und ist 
der Anteil dieser Leistungen an den Gesamtausgaben für die im Rahmen des Sozialgesetzbuchs II erbrachten aktiven 
und passiven Leistungen zur Eingliederung in Arbeit von 
12,2 % auf 6,9 % zurückgegangen.  
(
46) T. Körner, H. Meinken und K. Puch, „Wer sind die 
ausschließlich geringfügig Besc häftigten? Eine Analyse 
nach sozialer Lebenslage“, Wi rtschaft und Statistik, Heft 1, 
Statistisches Bundesamt, Wirtschaft und Statistik, Januar 
2013. 
(47) Hans-Böckler-Stiftung, „A typische Beschäftigung. 
Minijobs: Ländlich, westlich, weiblich“, Böckler Impuls, 
19/2010, Düsseldorf 2010. 
(48) D. Voss und C. Weinkopf, „Niedriglohnfalle Minijob“, 
WSI Mitteilungen Nr. 1/2012. 
3.3. Arbeitsmarkt, Bildung und Sozialpolitik 
 
75 Mindestlohns dürfte sich auf die Anzahl der Mini-
Jobber auswirken und höchstwahrscheinlich die Zahl der sozialversicherungspflichtigen Teilzeit-Arbeitskräfte erhöhen – die genauen Auswirkungen lassen sich zum jetzigen Zeitpunkt aber noch nicht quantifizieren.  
Bildung und Qualifikationen  
Beim Ausbau der Kinderbetreuungsplätze hat 
Deutschland insgesamt erhebliche Fortschritte erzielt, doch sind nach  wie vor regionale 
Engpässe und Qualitätsprobleme zu 
verzeichnen. 2014 besuchten 32,3 % der Kinder 
unter drei Jahren eine offizielle Kinderbetreuungseinrichtung, womit Deutschland das Barcelona-Ziel (33 %) annähernd, sein nationales Ziel (39 %) aber noch nicht erreicht hat. Bei der Verfügbarkeit von Kinderbetreuungseinrichtungen bestehen nach wie vor große regionale Unterschiede (52 % in den östlichen Bundesländern gegenüber 27,4 % in den westlichen Bundesländern). Während für die Ausweitung des Betreuungsangebots zusätzliche Mittel freigemacht werden und die Gesamtzahl der Betreuungseinrichtungen in den letzten Jahren rasch zugenommen hat, stellen Qualität, nicht ausreichend qualifizierte Mitarbeiter und wenig flexible Öffnungszeiten nach wie vor ein Problem dar. Bund, Länder und Kommunen haben sich kürzlich auf einen Fahrplan für die Festlegung gemeinsamer Qualitätsstandards für Kinderbetreuungseinrichtungen geeinigt. Dieser umfasst regelmäßige Konferenzen sowie eine Arbeitsgruppe aus Vertretern des Bundes, der Länder und der Kommunen, die bis 2016 einen Bericht vorlegen soll. Das 2013 eingeführte Betreuungsgeld scheint sich negativ auf die Teilhabe an frühkindlicher Betreuung, Bildung und Erziehung auszuwirken (
49). 
                                                           
(49) Bei 13 % der Eltern mit Kindern unter drei Jahren, die ihre 
Kinder nicht in eine Kinderbetreuungseinrichtung geben 
wollen, hat das Betreuungsgeld  bei der Entscheidung eine 
Rolle gespielt. Besonders attr aktiv ist das Betreuungsgeld 
für Familien mit geringer Erwerbsbeteiligung, geringen 
Bildungsabschlüssen, niedrigem Einkommen oder 
Migrationshintergrund (K. Fuchs-Rechlin, G. Kaufhold, M. Thuilot und T. Webs, „Der U3 Ausbau im Endspurt. 
Analysen zu kommunalen Betreuungsbedarfen und 
Betreuungswünschen von Eltern “, Forschungsverbund TU 
Dortmund und DJI, Dortmund 2014. Beim Ausbau der Ganztagsschulen hat 
Deutschland einige Fortschritte erzielt, doch lässt sich der Beitrag der Ganztagsschulen zu einer qualitativ hochst ehenden Bildung weiter 
erhöhen . Im Schuljahr 2012/2013 besuchten 
32,3 % der Schüler der Primarstufe und der Sekundarstufe I eine Ganztagsschule. Der jährliche Zuwachs ist von jährlich 2 % im Zeitraum 2002–2009 auf 1,3 % im Zeitraum 2009–2012 zurückgegangen, wobei erhebliche regionale Unterschiede bestehen. In puncto Organisation und Art der angebotenen Aktivitäten unterscheiden sich die Ganztagsschulen erheblich voneinander, wobei nachmittags in vielen Schulen eher Betreuung als innovativer Unterricht angeboten wird. Einige Bundesländer haben Maßnahmen eingeleitet, um die Qualität der Ganztagsschulen zu verbessern. So hat beispielsweise Niedersachsen verbindliche Ganztagsschulmodelle festgelegt, den Schulen Gestaltungspielräume für die Entwicklung innovativer Konzepte gegeben und die Zahl der zur Verfügung stehenden Lehrkräfte aufgestockt. 
Bei der Anhebung des Bildungsniveaus 
benachteiligter Gruppen hat Deutschland 
begrenzte Fortschritte erzielt.  Der deutsche 
Bildungsbericht 2014 und die PISA-Ergebnisse 2012 (Programme for International Student Assessment, PISA) bestä tigen, dass Deutschland 
trotz der erzielten Fortschritte nach wie vor eines der Länder ist, in denen das Bildungsniveau weitgehend vom sozio-ökonomischen Hintergrund bestimmt wird. Bei der Quote der frühen Schulabgänger hat Deutschland 2013 das im Rahmen von Europa 2020 gesetzte Ziel erreicht. Bei jungen Menschen mit Migrationshintergrund ist die Wahrscheinlichkeit eines frühen Schulabgangs doppelt so hoch.  Offene Lehrstellen 
sind zwar vorhanden, doch werden gleichzeitig eine Viertelmillion Schulabgänger, die an einer Lehrstelle interessiert sind, als ungeeignet betrachtet und im so gen. Übergangssystem in Aufholkursen untergebracht. Dies ist sowohl auf allgemeine Mängel im Schulsystem als auch auf regionale und sektorale Inkongruenzen zurückzuführen. 2014 wurde die Qualitätsinitiative 
Lehrerbildung  gestartet – ein mit 500 Mio. EUR 
ausgestattetes Programm des Bundes, das durch Förderung innovativer Konzepte die Qualität der Lehrerbildung verbessern soll. Frühzeitiges Testen deutscher Sprachkompetenzen wird beispielsweise 
3.3. Arbeitsmarkt, Bildung und Sozialpolitik 
 
76 in Sachsen und Berlin bereits auf Vorschulebene 
gefördert, um Kindern mit entsprechenden Defiziten zu helfen. Die jüngsten Bemühungen um Förderung der Inklusion von Schülern mit Behinderungen in den Regelunterricht könnte es einer größeren Zahl junger Menschen mit sonderpädagogischem Förderbedarf ermöglichen, eine Qualifikation zu erwerben und ihre Beschäftigungsaussichten zu verbessern. 
Sozialpolitik und Sozialschutz  
Die sinkenden Leistungen bei der gesetzlichen 
Rentenversicherung, di e relativ geringen 
Arbeitszeiten von Frauen (und das dadurch bedingte hohe Geschlechter-Rentengefälle) sowie die Zunahme atypischer Beschäftigungsverhältnisse erhöhen das Risiko 
der Altersarmut.  Die Altersarmut hat in den 
letzten Jahren schon zugenommen und dürfte auch in Zukunft weiter steigen (
50). Die Rentenreform 
von 2014 wird den Abwärtstrend bei der durchschnittlichen Rentenquote weiter verstärken und das Risiko künftiger Altersarmut nicht eindämmen. Von 1990 bis 2014 ist die Rente aus der gesetzlichen Rentenversicherung geringer gestiegen als die Inflation, was zu einer realen Verringerung der Renten beigetragen hat. 
Bei der Erhöhung der Beteiligung an 
Alterssicherungen der zweiten und dritten Säule hat Deutschland keine Fortschritte 
erzielt. Die Angemessenheit der 
Renteneinkommen künftiger Rentner wird zunehmend von zusätzlichen Ansprüchen aus privaten Alterssicherungs systemen abhängen. Die 
früheren Rentenreformen verfolgten das Ziel, das sinkende Niveau der gesetzlichen Renten durch betriebliche und staatlich subventionierte private Riester-Renten  zu kompensieren. Doch wird die 
Wirksamkeit privater Altersvorsorgesysteme 
                                                          
 
(50) Der Anteil älterer Menschen in schwerer materieller 
Deprivation hat sich von etwa 2 % im Jahr 2010 auf 3 % 
im Jahr 2013 erhöht. Die Anzahl der 
Grundsicherungsempfänger ( Grundsicherung im Alter ) hat 
sich seit deren Einführung im Jahr 2003 bis 2013 nahezu 
verdoppelt (nach Berechnungen der Europäischen 
Kommission anhand von Daten des Statistischen Bundesamts beträgt der Anstieg 93,7 %). 2013 bezogen 
etwa 500 000 Menschen die 
Grundsicherung im Alter . Der 
Anteil der von Altersarmut bedrohten Menschen liegt in Deutschland über dem EU-Dur chschnitt (DE: 14,9 %, EU: 
13,9 %). zurzeit durch die niedrigen Zinsen an den 
Kapitalmärkten beeinträchtigt (51). Auch reicht die 
Beteiligung an den zwei ergänzenden Systemen nicht aus, um die Verluste bei der gesetzlichen Rente in vollem Umfang auszugleichen. Nur rund die Hälfte der in Frage kommenden Arbeitnehmer hat derzeit eine so gen. Riester -Rente geschlossen; 
am niedrigsten ist die Beteiligung bei denen, die am stärksten davon profitieren würden, wie Geringverdiener, Geringqualifizierte und Migranten. Darüber hinaus wissen viele Menschen nicht genau, welche Rentenansprüche sie erworben haben und welche Leistungen sie bei ihrem Renteneintritt aus den drei Säulen erwarten können. 
                                                          
 
(51) Die im jährlichen Rente nversicherungsbericht der 
Bundesregierung enthaltene  Langfrist-Projektion des 
Rentenniveaus bis 2028 suggeriert, dass das 
Gesamtversorgungsniveau vor Steuern auf dem heutigen 
Stand gehalten werden kann, wenn die vollen Beiträge zu 
einer ergänzenden Riester-Rente geleistet wurden. Doch 
hängt die Höhe der Riester-Rente in hohem Maße von dem projizierten Zinssatz ab. In dem Bericht wird von einem 
Jahreszins von 4 % ausgegangen, was angesichts der 
derzeit niedrigen Zinsen  sehr großzügig ist. 
3.4. ENERGIE, VERKEHR, DIENST LEISTUNGEN UND ÖFFENTLICHES 
AUFTRAGSWESEN 
 
77 Energie  
Deutschland hat die Entwicklung der 
erneuerbaren Energien erfolgreich gefördert, 
doch war dies mit hohen Kosten verbunden.  In 
Deutschland wird im Rahmen des bisherigen Fördersystems für erne uerbare Energien ein 
wachsender Anteil von Strom aus erneuerbaren Energiequellen gewonnen, was in Ermangelung ausreichender Übertragu ngskapazitäten innerhalb 
Deutschlands zu zusätzlichen Herausforderungen für das Netzmanagement und zu einer wachsenden Anzahl kurzer Unterbrechungen im Verteilungsnetz geführt hat (
52). Zudem hängt der 
Erfolg der Energiewende von einem weiteren Ausbau der grenzüberschreitenden Netze und der Koordinierung mit den Nachbarländern ab. Was die Energieeffizienz anbela ngt, liegt Deutschland 
weder im Hinblick auf das Ziel, das der Kommission im Jahr 2013 mitgeteilt wurde, noch auf das ehrgeizigere Ziel, das sich Deutschland im 
Jahr 2010 selbst gesetzt hat, im Plan. 
Die Reform im Bereich der erneuerbaren 
Energien hat zu einer Stabilisierung der 
Kostenentwicklung geführt.  Das novellierte 
Erneuerbare-Energien-Gesetz (EEG) ist am 1. August 2014 in Kraft getreten. Durch die Reform soll die Kostenkontrolle verbessert werden, insbesondere durch Einführung verbindlicher Korridore für den Ausbau erneuerbarer Energien. M it der Reform werden die 
kostengünstigsten Technologien für erneuerbare Energien (Windkraftanlagen an Land und Solaranlagen) in den Vordergrund gestellt und größere Produzenten erneuerbarer Energien verpflichtet, ihren Strom direkt auf dem Markt zu verkaufen. Die Reform hat 2015 im Vergleich zu 2014 zu einem leichten Rückgang der EEG-Umlage geführt, doch muss die Kostenentwicklung vor allem wegen der relativ hohen Einspeisevergütung für Strom von Offshore-                                                          
 
(52) Im Hinblick auf längere Versorgungsunterbrechungen (15 
Minuten pro Kunde und Jahr, Durchschnittswert für 2009–
2013) kann Deutschland laut dem SAIDI-Wert (System 
Average Interruption Duration Index), der die durchschnittliche Versor gungsunterbrechung je 
angeschlossenen Letztverbr aucher innerhalb eines 
Kalenderjahres wiederspiegelt, gute Ergebnisse vorweisen (http://www.bundesnetzagentur.de
). Allerdings dauern 
72 % der insgesamt eingetretenen Unterbrechungen in 
Deutschland weniger als drei Minuten und werden deshalb nicht im SAIDI-Wert erfasst. Windparks weiterhin sorgfältig beobachtet werden. 
Die bessere Integration der erneuerbaren Energien in den Markt, die Schaffung marktgestützter Anreize für die Zuteilung neuer Erzeugungskapazitäten und der Übergang von Einspeisevergütungen zu Ausschreibungsverfahren bleiben eine Herausforderung. Während das der Befreiung energieintensiver Industrien von der EEG-Umlage für erne uerbare Energien 
entsprechende gesamte Finanzvolumen aufgrund der Reform leicht zurückgegangen ist, blieb die Anzahl der befreiten Sektoren und Unternehmen nahezu unverändert. Die Befreiungen für große Teile der Industrie erhöhen die Stromrechnung anderer industrieller Kunden und der Haushalte und können Preissignale verzerren. Wenn in Zukunft Auktionen als Standardverfahren genutzt würden, könnte dies zu einer weiteren Senkung der Kosten beitragen. 
Der Ausbau der Infrastruktur wird fortgeführt, 
leidet jedoch unter zahlreichen Verzögerungen 
(siehe Abschnitt 2.3). Etwa 23 % der im Jahr 2009 
im Energieleitungsausbaugesetz genannten Projekte für den Ausbau des Netzes auf Höchstspannungsebene wurden umgesetzt. Das ursprüngliche Ziel einer Durchführung von 50 % bis 2016 wurde auf 40 % verringert, doch ist noch ungewiss, ob dieses Ziel erreicht werden kann. Die Genehmigungs- und Planungsverfahren für größere Infrastrukturausbauprojekte sind nun auf Ebene der Bundesnetzagentur zentralisiert. Die nationalen Netzentwicklungspläne umfassen Projekte zur Beseitigung bestehender Engpässe. Allerdings befinden sich die meisten Projekte derzeit noch in der Entwicklungs- oder Genehmigungsphase. Trotz der verstärkten Bemühungen des Bundes, die kommunalen und regionalen Gebietskörperschaften von der Notwendigkeit eines Ausbaus des Netzes zu überzeugen, führen der Widerstand der Öffentlichkeit und das zögerliche Handeln der Länder zu deutlichen Verzögerungen. Weitere grenzüberschreitende Verbindungen, insbesondere die Durchführung der „Vorhaben von gemeinsamen Interesse“ mit Polen, Österreich, Belgien und den Niederlanden sowie Norwegen, würden die Verbindung zu den Stromnetzen der Nachbarländer deutlich verbessern. Die Transportkapazitäten des Gasnetzes, insbesondere von Nord nach Süd, das Verteilungssystem in Süddeutschland und die Interkonnektivität mit den 
3.4. Energie, Verkehr, Dienstleistungen und öffentliches Auftragswesen 
 
78 Nachbarländern, auch entgegen der 
Hauptflussrichtung, können noch weiter verbessert werden. 
Die Koordinierung mit den Nachbarländern 
wurde intensiviert.  Im Juli 2014 hat das 
Bundesministerium für Wirtschaft und Energie mit benachbarten Mitgliedstaaten und der Kommission eine regelmäßige Gesprächsrunde eingerichtet, um am runden Tisch über die regionale Zusammenarbeit zur Förder ung der Sicherheit der 
Energieversorgung und der erneuerbaren Energien zu sprechen. Darüber hinaus enthält das novellierte Erneuerbare-Energi en-Gesetz eine 
Öffnungsklausel, nach der auch außerhalb Deutschlands erzeugter Strom aus erneuerbaren 
Quellen gefördert wird. Im Oktober 2014 hat das Bundesministerium für Wirtschaft und Energie ein Grünbuch über die Gestaltung des Strommarkts veröffentlicht und darin eine regionale Zusammenarbeit im Bereich der Kapazitätsmärkte gefordert. 
Die geplanten Maßnahmen zur Steigerung der 
Energieeffizienz erscheinen nicht ausreichend, um Deutschlands politische Ziele zu 
verwirklichen.  Die Bundesregierung legte im 
Dezember 2014 einen umfassenden nationalen Energieeffizienz-Ak tionsplan vor, um bestehende 
Ziellücken zu schließen; dies soll u. a. durch Energiesteuervergünstigungen, die an eine Steigerung der Energieeffi zienz geknüpft werden, 
und die Förderung mittels zinsgünstiger Darlehen erreicht werden. Ung eachtet der im Plan 
enthaltenen Maßnahmen zur Steuerung der Energienachfrage, einschließlich zusätzlicher Maßnahmen zur Verbesserung der Energieeffizienz im Gebä udesektor, werden die 
Maßnahmen auf dem Gebiet der Energieversorgung und im Verkehrssektor nicht ausreichen, um die beträchtlichen Ziellücken zu schließen. Ein erster Schritt der Abhilfe war das Aktionsprogramm Klimaschutz 2020, das im Dezember 2014 verabschiedet wurde und Maßnahmen zur Erfüllung des deutschen Treibhausgasziels (Verringerung der Emissionen um 40 % bis 2020 im Vergleich zu 1990) enthält. 
Verkehr  
Die Wettbewerbssituation auf den deutschen 
Schienenverkehrsmärkten hat sich seit letztem Jahr nicht wesentlich verbessert. Insbesondere 
im Segment des Personenfernverkehrs schreckt das schwierige Wettbewerbsumfeld neue Marktteilnehmer ab. Die Wegeentgelte für den Personenfernverkehr gehören zu den höchsten in der EU. Der Marktanteil neuer Marktteilnehmer liegt dort weiterhin unter 1 % und ist rückläufig. Einer der wenigen nicht etablierten Betreiber hat seine Tätigkeiten im Jahr 2014 eingestellt. Seitdem der Bundesrat im Jahr 2013 den Gesetzesentwurf zur Rationalisierung der Grundsätze des Netzzugangs, zur Vereinfachung des Marktzutritts für Eisenbahnverkehrsunternehmen und zur Erteilung umfassenderer Befugnisse an die Regulierungsbehörde (Eisenbahnregulierungsgesetz) abgelehnt hat, wurden keine neuen Initiativen zur Steigerung des Wettbewerbs auf den Schienenverkehrsmärkten verabschiedet. Deutschland arbeitet nun an einen neuen Vorschlag zur Umsetzung der Richtlinie 2012/34/EU (Neufassung des ersten Eisenbahnpakets) im Jahr 2015. Zudem ist die Kommission der Auffassung, dass Deutschland die EU-Vorschriften über die finanzielle Transparenz im Eisenbahnsektor nicht einhält; ein entsprechendes Verfahren ist vor dem Europäischen Gerichtshof anhängig. Deutschland ist der einzige Mitgliedstaat mit einem System von Gewinnübertragungsvereinbarungen zwischen den Infrastruktur-Tochtergesellschaften und der Holding. Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass nach den geltenden Vereinbarungen öffentliche Mittel verwendet werden, um für den Wettbewerb geöffnete Personen- und Güterverkehrsdienstleistungen durch Quersubventionen zu unterstützen, selbst in anderen Mitgliedstaaten. Anfang 2015 haben die Bundesregierung und die Deutsche Bahn AG eine neue Vereinbarung über die Infrastrukturfinanzierung unterzeichnet, die der Europäischen Kommission noch vorgelegt werden 
muss. 
Dienstleistungen  
Die Maßnahmen der Politik zum Abbau von 
Hürden für den Eintritt in den Dienstleistungsmarkt und die Ausübung von 
Berufen waren begrenzt. Es bestehen nach wie 
vor Hürden, die Unternehmen und einzelne Fachleute am Eintritt in den Dienstleistungsmarkt und an der Erbringung von Dienstleistungen 
3.4. Energie, Verkehr, Dienstleistungen und öffentliches Auftragswesen 
 
79 hindern; dazu gehören Anforderungen an die 
Rechtsform, an die Gesellschafter und an die berufliche Qualifikation. Deutschland hat eine Überprüfung der bestehenden Bestimmungen über den Zugang zu und die Ausübung von reglementierten Berufen eingeleitet, um zu bewerten, ob diese aus Gründen des Allgemeininteresses gerechtfertigt und 
verhältnismäßig sind. Diese Überprüfung und der laufende Prozess der gegenseitigen Evaluierung haben in Deutschland bislang noch nicht zu konkreten Maßnahmen geführt, um die kumulative Wirkung der einschlägigen Vorschriften abzuschwächen; auch das Problem unterschiedlicher Regelungen in den Bundesländern wurde noch nicht angegangen. Anforderungen in Bezug auf die Rechtsform und 
die Gesellschafter erschweren die Niederlassung, da sie die Wahl des Geschäftsmodells und die Investitionsmöglichkeiten beschränken. So können beispielsweise sehr strenge Anforderungen bezüglich der Rechtsform (z. B. ausschließliche Ausübung einer bestimmten Tätigkeit durch natürliche Personen, die der Berufsgruppe angehören) die Hauptniederlassung einer deutschen juristischen Person oder die Zweitniederlassung eines Unternehmens aus einem anderen Mitgliedstaat in der Praxis unmöglich machen. Zudem werden Dienstleister dadurch in ihren Möglichkeiten beschränkt, eine Gesellschaftsstruktur zu wählen, die es ihnen leichter macht, sich Kapital für Investitionen zu beschaffen, ohne die sie nicht wachsen können. Auch die festen Tarife für einige wenige, aber wichtige Berufe stellen eine schwerwiegende Beschränkung gegenüber Dienstleistern dar, denen damit die Möglichkeit genommen wird, auf der Basis von Preis oder Qualität in Wettbewerb zu treten. Diese Barrieren können der Wettbewerbsfähigkeit schaden, zu einem niedrigen Produktivitätswachstum im Sektor der freiberuflichen Dienstleistungen führen (siehe Kasten 2.2.1) und sich auch auf andere Sektoren, die diese Dienste nutzen, niederschlagen. 
Einzelhandel  
Der deutsche Einzelhandelsektor funktioniert 
insgesamt gut, doch könnten Planungsvorschriften in einigen Bundesländern Marktzutrittsbarrieren verursachen. 
Maßnahmen zur Verwirklichung von Zielen des öffentlichen Interesses im Bereich der 
Raumordnung wie z. B. der Erhalt von Versorgungsbereichen in den Stadtzentren müssen verhältnismäßig sein, um wettbewerbsneutral zu bleiben. Bei den Genehmigungsverfahren werden mitunter wirtschaftliche Kriterien angelegt, um zu prüfen, welche Auswirkungen große Verkaufsmärkte auf die Stadtzentren haben. Dies kann den Markteintritt behindern und bestimmte Arten von Einzelhändlern bevorteilen.  
Öffentliches Auftragswesen  
Der Wert der von den deutschen Behörden 
gemäß den EU-Vorschriften über die öffentliche Auftragsverg abe ausgeschriebenen 
Aufträge ist trotz laufender Anstrengungen 
nach wie vor niedrig.  Deutschland weist den 
niedrigsten Wert für gemäß den EU-Vorschriften über die öffentliche Auftragsvergabe ausgeschriebene Aufträge  auf (Daten für 2013: 
1,1 % des BIP – einschl. Sektorenauftraggeber – bzw. 6,4 % der öffentlichen Ausgaben für Arbeiten, Güter und Dienstleistungen – ohne Sektorenauftraggeber – im Vergleich zu durchschnittlich 3,2 % bzw. 19,1 % in der EU-28). Ende 2014 hat das Bundesministerium für Wirtschaft und Energie den Zwischenbericht einer statistischen Studie zur Entwicklung eines IT-Konzepts für die Sammlung, Analyse und Meldung von Informationen über die Auftragsvergabe in Deutschland vorgelegt. Dieses IT-Konzept ist im Dezember 2015, die ersten Statistiken im Jahr 2018 fällig. Ferner sandte das Ministerium im Zusammenhang mit zwei Vertragsverletzungsverfahren Rundschreiben an andere Ministerien, nachgeordnete Behörden sowie Bundesländer und Gemeinden, in denen sie auf die Bedingungen für Ausnahmen von der Ausschreibungspflicht (insbesondere Dringlichkeit) eingeht und ein internes Kontrollsystem (Vier-Augen-Prinzip) empfiehlt. Dies sind Schritte in die richtige Richtung, doch sind bisher noch keine Ergebnisse in Form einer Zunahme der Verfahren der öffentlichen Auftragsvergabe, für die in der gesamten EU geboten werden kann, oder in Form eines Rückgangs der bei der Kommission eingehenden Beschwerden wegen Nichtveröffentlichung erkennbar. Zudem wurden die Gründe für den niedrigen Wert der nach den EU-Vorschriften für 
3.4. Energie, Verkehr, Dienstleistungen und öffentliches Auftragswesen 
 
80 das öffentliche Auftragswesen ausgeschriebenen 
Aufträge nicht eindeutig ermittelt.  
3.5. MASSNAHMEN FÜR LANGFRISTIGES WACHSTUM 
 
 
 
81 Forschung und Innovation  
Deutschland ist einer der Innovationsführer der 
EU, doch gibt es starke regionale Unterschiede und sind bestimmte Herausforderungen zu meistern, um diese Wettbewerbsposition auch 
in Zukunft zu behaupten.  Deutschland belegt 
nach dem Indikator zur Messung der Innovationsleistung in Europa den ersten Platz in der EU. Das Land steht kurz davor, sein Ziel einer Steigerung der Forschungs- und Entwicklungsausgaben (FuE) auf 3 % des BIP zu verwirklichen (siehe Abschnitt 3.1), andere führende innovative Volkswirtschaften investieren jedoch noch stärker. Um technologisch an der Spitze zu bleiben und die gute Wettbewerbsposition auch in Zukunft zu behaupten, sind weitere Investitionen in Bildung, FuE und Innovation erforderlich. Auf regionaler Ebene bestehen bei der Innovationsleistung und den Ausgaben signifikante Disparitäten, insbesondere bei privatwirtschaftlichen Investitionen in FuE, wobei in den ostdeutschen Bundesländern generell Nachholbedarf besteht. Regionale Cluster und intelligente Spezialisierung zum Abbau der Disparitäten weisen in die richtige Richtung. 
Unzureichende Finanzierungsmittel und der 
Fachkräftemangel bremsen das Wachstum neu gegründeter Unternehmen, auch in 
Hochtechnologiesektoren.  Die Bundesregierung 
unterstützt rasch wachsende, innovative Neugründungen durch Finanzierungsinstrumente wie Investitionsdarlehen und Mikromezzanine-Finanzierungen. Eine Überprüfung der rechtlichen Rahmenbedingungen für Wagniskapital, wie sie im Koalitionsvertrag vorgesehen ist, wäre ein willkommener Schritt und könnte dazu beitragen, private Investitionen zu fördern und das Unternehmertum zu stärken (siehe Abschnitt 3.2). Darüber hinaus ist aufgrund der demographischen Trends und der sich abzeichnenden Qualifikationslücken damit zu rechnen, dass die Zahl der Unternehmer, die ein neues Unternehmen gründen oder ein bereits bestehendes Unternehmen fortführen, weiter sinken wird, was sich auf das zukünftige Wachstum und die Innovationsleistung Deutschlands negativ niederschlagen könnte. Ein angemessenes Angebot an Fachkräften ist ein wesentlicher Faktor, um einen Mangel an 
qualifiziertem Personal in Hochtechnologiebranchen zu vermeiden. Deutschland hat bereits Initiativen eingeleitet, um z. B. Studierende und Akademiker aus dem Ausland zu gewinnen und zu halten, doch scheinen weitere Bemühungen erforderlich, um z. B. bessere Voraussetzungen für einen längeren Verbleib qualifizierten Fachpersonals auf dem Arbeitsmarkt zu schaffen. 
Deutschland verabschiedete im September 2014 
eine neue High-Tech-Strategie.  Ziel des Strategie 
ist die Stärkung des Wirtschaftswachstums durch eine kohärente Innovationspolitik zur Unterstützung von Wissenstransfer und Innovation in Zukunftsmärkten. Der Schwerpunkt liegt auf sechs prioritären Zukunftsaufgaben: digitale Wirtschaft und Gesellschaft, nachhaltiges Wirtschaften und Energie, innovative Arbeitswelt, gesundes Leben, intellig ente Mobilität und zivile 
Sicherheit. Die Aktualisierung im vergangenen Jahr war ein wichtiger Schritt in Richtung einer stärker integrierten und kohärenteren Strategie und zur Verbesserung der Akzeptanz durch bessere Kommunikation und Einbindung der Zivilgesellschaft. 
Informations- und 
Kommunikationstechnologien  
Deutschland könnte die Einführung fester 
ultraschneller Breitbandverbindungen 
beschleunigen.  Hinsichtlich des grundlegenden 
und des schnellen Breitbandanschlusses kann Deutschland im internationalen Vergleich gute Ergebnisse vorweisen, nicht jedoch in Bezug auf ultraschnelle Breitbandverbindungen. Der Zugang zu grundlegenden Breitbanddiensten (Festnetz- und mobile Technologien) ist im gesamten Bundesgebiet, der Zugang zu schnellen Breitbandnetzen (30 Mb/s) in 75 % des Bundesgebiets gegeben. In Bezug auf den Anteil der Bevölkerung mit ultraschnellem Breitbandzugang (Übertragungsgeschwindigkeit von mehr als 100 Mb/s) nimmt Deutschland unter 28 Mitgliedstaaten jedoch nur Platz 19 ein (0,9 % der Bevölkerung bzw. 2,6 % aller Anschlüsse). Auch der Anteil der Glasfaserleitungen im Verhältnis zur gesamten Breitbandversorgung ist 
5. Schlussfolgerungen 
 
 
 
82 im internationalen Vergleich niedrig (0,94 % im 
Vergleich zu einem Durchschnitt von 16,65 % in der OECD und über 60 % in Südkorea und Japan laut OECD Breitband-Statistik). Dies erklärt sich zum Teil durch Faktoren wie der topografischen Größe des Landes und seiner dezentralen Siedlungsstruktur. In diesem Zusammenhang ist es wichtig, für ein wettbewerbsorientiertes und investitionsfreundliches Klima zu sorgen. 
Die neue digitale Agenda 2014-2017 ist ein 
Schritt in die richtige Richtung.  Im August 2014 
hat die Bundesregierung die erste „Digitale Agenda 2014-2017“ beschlossen, um Deutschland in Bezug auf den Ausbau der Hochgeschwindigkeitsdatennetze, die Sicherheit im Internet und die Förderung der unternehmerischen Initiative im Cyberraum weltweit in eine Führung sposition zu bringen. 
Dabei wurde als Ziel vorgegeben, bis zum Jahr 2018 das Internet per schneller Breitbandverbindung (50 Mb/s) über eine Vielzahl auf den Markt verfügbarer Technologien sowohl in 
ländliche als auch städtische Gebiete zu bringen. Dies liegt deutlich über der EU-Vorgabe einer Versorgung sämtlicher europäischen Haushalte mit einem Internetzugang mit einer Geschwindigkeit von 30 Mb/s bis 2020, ohne jedoch das EU-Ziel einer Versorgung von 50 % der Haushalte mit einem Internetanschluss von 100 Mb/s bis 2020 zu berücksichtigen. Im Deze mber 2014 wurde eine 
frühzeitige Zuweisung des 700-MHz-Bands für neue drahtlose Breitbanddienste vereinbart. Dadurch kann gewährleistet werden, dass bestimmte Gebiete in Randlage bald Zugang zu Hochgeschwindigkeitsnetzen haben. Die Erlöse aus der Versteigerung von Frequenzen sollen in den Ausbau von Breitbandnetzen fließen. 
Öffentliche Verwaltung und 
Rahmenbedingungen für Unternehmen  
Der Verwaltungsaufwa nd kann weiter 
verringert und die Ra hmenbedingungen für 
Unternehmen können weiter verbessert werden.  
Die Einführung des gesetzlichen Mindestlohns und 
die damit verbundenen Dokumentationspflichten könnten für die Unternehmen zu zusätzlichem Verwaltungsaufwand geführt haben. Positiv ist zu vermerken, dass die Bundesregierung im Jahr 2014 ein Arbeitsprogramm für eine bessere Regulierung 
beschloss und neue Maßnahmen zur Verringerung des Verwaltungsaufwands für Unternehmen und Bürger genehmigte. Dazu gehörte beispielsweise eine „one-in/one-out-Regelung“ für neue Rechtsvorschriften, der zufolge bei Erlass neuer Vorschriften, die Kosten für Unternehmen nach sich ziehen, bestehende Vorschriften überarbeitet 
oder aufgehoben werden müssen. Die Bundesregierung verabschiedete ferner Ausnahmen von Meldepflichten für Unternehmensneugründungen und Maßnahmen zur Förderung der Nutzun g der elektronischen 
Rechnungsstellung und Arch ivierung. Dies ist als 
positiv zu bewerten, doch stellen sich insbesondere bei den Rahmenbedingungen für KMU noch Herausforderungen, einschließlich einer Vereinfachung des Steuersystems, Reformen der Steuerverwaltung (siehe Abschnitt 3.1) und einer besseren Koordinierung mit den Bundesländern. 
Die Verfügbarkeit öffentlicher Online-Dienste 
bleibt unter dem EU-Durchschnitt. Deutschland 
gehört nach wie vor zu den EU-Ländern mit der geringsten Online-Interaktion zwischen Behörden und Bürgern (Rang 23 unter 28 Mitgliedstaaten). Im Jahr 2014 nahmen 18 % der deutschen Bürger über das Internet Kontakt mit einer Behörde auf (der EU-Durchschnitt liegt bei 33 %). Im August 
2014 wurde im Rahmen der „Digitalen Agenda 2014-2017“ eine eGovernment-Strategie angenommen, um die Digitalisierung der öffentlichen Verwaltung auf den Weg zu bringen. Diese Strategie muss nun entsprechend umgesetzt werden. 
 
ANHANG A 
Übersichtstabelle 
 
 
  Verpflichtungen Zusammen fassende Bewertung (53) 
Länderspezifische Empfehlungen 2014 
Länderspezifische Empfehlung 1:  Betreiben einer 
wachstumsfreundlichen Finanzpolitik und Beibehalten einer soliden Haushaltsposition, die sicherstellt, dass das mittelfristige Haushaltsziel während des gesamten Stabilitätsprogrammzeitraums weiterhin eingehalten wird und die gesamtstaatliche Schuldenstandsquote auf einem nachhaltigen Abwärtspfad bleibt; insbesondere Nutzung des vorhandenen Spielraums, damit mehr und effizientere öffentliche Investitionen in Infrastruktur, Bildung und Forschung erfolgen; Verbesserung der Effizienz des Steuersystems, vor allem durch die Verbreiterung der Steuerbemessungsgrundlage, insbesondere im Hinblick auf den Verbrauch, durch eine Neubewertung der Bemessungsgrundlage für die Grundsteuer, durch die Verbesserung der Steuerverwaltung und die Prüfung der Gewerbesteuer, auch mit Blick auf die Förderung 
privater Investitionen; zusätzliche Anstrengungen zur Verbesserung der Kosteneffizienz der öffentlichen Ausgaben für Gesundheitswesen und Pflege; Sicherstellung der Tragfähigkeit des öffentlichen Rentensystems, indem i) die Finanzierung neuer versicherungsfremder Leistungen („Mütterrente“) durch Steuereinnahmen erfolgt, um u. a. einen weiteren Anstieg der Sozialversicherungsbeiträge zu vermeiden, ii) mehr Anreize für einen späteren Renteneintritt gesetzt werden und iii) die Beteiligung an Alterssicherungen der zweiten und dritten Säule erhöht wird; kohärente Umsetzung der Schuldenbremse in allen Bundesländern und Sicherstellung zeitnaher und relevanter Kontrollverfahren und Korrekturmechanismen; 
Verbesserung der Ausgestaltung der Finanzbeziehungen zwischen Bund, Ländern und Deutschland hat bei der Erfüllung der 
länderspezifischen Empfehlung 1 begrenzte 
Fortschritte  erzielt (diese Gesamtbewertung 
der länderspezifischen Empfehlung 1 umfasst keine Bewertung der Einhaltung des Stabilitäts- und Wachstumspakts): 
• Einige Fortschritte bei der Erhöhung der 
öffentlichen Investitionen in die Infrastruktur, darunter ein zusätzlicher Betrag von 10 Mrd. EUR für Infrastrukturinvestitionen, die unlängst für den Zeitraum 2016-2018 angekündigt wurden. 
• Begrenzte Fortschritte bei der Steigerung 
der Bildungsausgaben, einige Fortschritte 
bei der Steigerung der Forschungsausgaben. Die Bundesregierung hat die Bildungs- und Forschungsausgaben erhöht, der Anteil der öffentlichen Bildungsausgaben am BIP liegt jedoch nach wie vor unter dem EU-Durchschnitt und der Gesamtbetrag der Bildungs- und Forschungsausgaben wird eventuell nicht ausreichen, um das nationale Ziel von 10 % des BIP zu erreichen. 
• Keine Fortschritte bei der Verbesserung 
der Effizienz des Steuersystems. 
• Einige Fortschritte bei der Verbesserung 
der Kosteneffizienz der öffentlichen Ausgaben für Gesundheitswesen und 
                                                           
(53) Zur Bewertung der Fortschritte bei der Umsetzung der ländersp ezifischen Empfehlungen aus de m Jahr 2014 werden folgende 
Kategorien verwendet: Keine Fortschritte
: Der Mitgliedstaat (MS) hat zur Erfüllung der lände rspezifischen Empfehlung weder Maßnahmen angekündigt 
noch verabschiedet. Diese Kategorie findet auch Anwendung, we nn ein MS eine Studiengruppe beauftragt hat, mögliche 
Maßnahmen zu evaluieren. Begrenzte Fortschritte
: Der MS hat zur Erfüllung der länderspezifische n Empfehlung einige Maßnahmen angekündigt; diese 
scheinen jedoch unzureichend zu sein und/ode r ihre Annahme/Umsetzung ist gefährdet. 
Einige Fortschritte : Der MS hat zur Erfüllung der länderspezifischen Em pfehlung Maßnahmen angekündigt oder verabschiedet. 
Diese sind vielversprechend, doch es wurden nicht alle Maßnahm en umgesetzt und die Umsetzung ist nicht in allen Fällen gesicher t. 
Substanzielle Fortschritte : Der MS hat Maßnahmen verabschiedet, von denen di e meisten umgesetzt wurden. Diese tragen ein gutes 
Stück dazu bei, der länderspezi fischen Empfehlung nachzukommen. 
Vollständig umgesetzt : Der MS hat Maßnahmen angenommen und umgesetzt,  mit denen angemessen auf die länderspezifische 
Empfehlung reagiert wird. 
 
 Gemeinden, auch um angemessene öffentliche 
Investitionen auf allen staatlichen Ebenen sicherzustellen. Pflege. Es wurde ein unabhängiges Institut 
für Qualitätssicherung und Transparenz im Gesundheitswesen geschaffen; ferner wurden die wesentlichen Elemente einer Reform der Krankenhausbehandlung beschrieben und die Nutzung ambulanter Pflegeleistungen und -dienste gefördert. 
• Es wurden keine Maßnahmen ergriffen, 
um die Tragfähigkeit des Rentensystems 
nach der Rentenreform von 2014 besser zu sichern. 
• Einige Fortschritte bei der Umsetzung der 
Schuldenbremse. Ein weiteres Bundesland hat seine Verfassung geändert, ein anderes seine Durchführungsbestimmungen weiter spezifiziert. 
• Begrenzte Fortschritte bei der 
Verbesserung der Ausgestaltung der 
Finanzbeziehungen zwischen Bund, Ländern und Gemeinden. Es wurden vorbereitende Schritte für eine umfassende Reform unternommen. 
Länderspezifische Empfehlung 2:  Verbesserung 
der Bedingungen zur weiteren Stärkung der Inlandsnachfrage, u. a. durch die Verringerung der hohen Steuer- und Sozialabgaben, insbesondere für Geringverdiener; bei der Umsetzung des allgemeinen Mindestlohns Beobachtung von dessen Wirkung auf die Beschäftigung; Verbesserung der Vermittelbarkeit von Arbeitnehmern, indem das Bildungsniveau benachteiligter Gruppen weiter erhöht wird und auf dem Arbeitsmarkt ehrgeizigere Aktivierungs- und Wiedereingliederungsmaßnahmen durchgeführt werden, insbesondere für Langzeitarbeitslose; Ergreifen von Maßnahmen zum Abbau fiskalischer Fehlanreize, insbesondere für Zweitverdiener, und Erleichterung der Umwandlung von Minijobs in voll sozialversicherungspflichtige Beschäftigungsformen; Überwindung regionaler Engpässe bei der Verfügbarkeit von ganztägigen Kinderbetreuungseinrichtungen und Ganztagsschulen und gleichzeitig Verbesserung von deren allgemeiner Bildungsqualität. Deutschland hat bei der Erfüllung der 
länderspezifischen Empfehlung 2 begrenzte 
Fortschritte  erzielt: 
• Begrenzte Fortschritte beim Abbau der 
hohen Steuer- und Abgabenbelastung, 
insbesondere für Geringverdiener. Die Senkung des Beitragssatzes für die Rentenversicherung um 0,2 Prozentpunkte wurde durch die Anhebung des Beitragssatzes für die Pflegeversicherung 
um 0,3 Prozentpunkte mehr als ausgeglichen. Zudem wurde mit dem Gesetz zur Weiterentwicklung der Finanzstruktur und der Qualität in der gesetzlichen Krankenversicherung auf der einen Seite der Beitragssatz für Arbeitnehmer von 8,2 % auf 7,3 % gesenkt, auf der anderen Seite aber einzelnen Krankenkassen gestattet, bei den Arbeitnehmern einkommensabhängige Zusatzbeiträge zu erheben, so dass der Gesamtbeitragssatz allem Anschein nach für viele Versicherte unverändert geblieben ist. Die Bundesregierung hat Pläne zur 

 
 Verringerung der Auswirkungen der 
kalten Progression in der laufenden Legislaturperiode angekündigt. Die jüngste Anhebung des Grundfreibetrags der Einkommensteuer ergibt sich dagegen aus einem bestehenden Gesetz und wird nicht als neue politische Maßnahme betrachtet.  
• Einige Fortschritte bei der Beobachtung 
des Mindestlohns. Das Mindestlohngesetz 
schreibt vor, die Auswirkungen kontinuierlich zu bewerten und das Gesetz 2020 einer allgemeinen Evaluierung zu unterziehen. 
• Begrenzte Fortschritte bei der 
Verbesserung des Bildungsniveaus benachteiligter Gruppen. Die Bundesregierung hat 2014 ein Programm zur Verbesserung der Qualität der Lehrerausbildung gestartet (Qualitätsinitiative Lehrerbildung). Frühzeitiges Testen deutscher Sprachkompetenzen wird in einigen Bundesländern bereits auf Vorschulebene gefördert. Deutschland bemüht sich um eine Förderung der Inklusion von Schülern mit Behinderungen in den Regelunterricht. 
• Begrenzte Fortschritte bei der Umsetzung 
ehrgeizigerer Aktivierungs- und 
Wiedereingliederungsmaßnahmen. Das Bundesministerium für Arbeit und Soziales hat im Jahr 2014 eine Initiative zum Abbau der Langzeitarbeitslosigkeit angekündigt („Chancen eröffnen – soziale Teilhabe sichern. Konzept zum Abbau der Langzeitarbeitslosigkeit“). Dies ist ein Schritt in die richtige Richtung, könnte sich als Maßnahme zur Verbesserung der individuellen Förderung jedoch als unzureichend erweisen. Deutschland hat die Wirksamkeit der Reform der arbeitsmarktpolitischen Instrumente des Jahres 2011 nicht bewertet. 
• Keine Fortschritte beim Abbau 
fiskalischer Fehlanreize für 
Zweitverdiener. 

 
 • Keine Fortschritte bei Maßnahmen zur 
Förderung der Umwandlung von 
atypischen Beschäftigungsverhältnissen wie Mini-Jobs zu nachhaltigeren, voll sozialversicherungspflichtigen Beschäftigungsformen. 
• Substanzielle Fortschritte bei der 
Verbesserung der Verfügbarkeit von Kindertagesstätten. Die Anzahl der Kinderbetreuungsplätze ist rasch gestiegen, doch sind nach wie vor regionale Engpässe und Qualitätsprobleme zu verzeichnen. Weitere Mittel für Investitionen in die Kinderbetreuung sind vorgesehen. Bund, Länder und Gemeinden haben sich kürzlich auf ein Gesamtkonzept für die Festlegung von Qualitätsstandards geeinigt. 
• Einige Fortschritte bei der Erhöhung der 
Verfügbarkeit von Ganztagsschulen. Der 
jährliche Zuwachs hat sich im Zeitraum 2009–2012 im Vergleich zu früheren Jahren verlangsamt, und es bestehen erhebliche regionale Unterschiede. Einige Bundesländer haben Maßnahmen eingeleitet, um die Qualität der Ganztagsschulen zu verbessern, doch fehlt es an einem umfassenden nationalen und regionalen Konzept. 
Länderspezifische Empfehlung 3:  so gering wie 
mögliche gesamtwirtschaftliche Kosten des Umbaus des Energiesystems; insbesondere Beobachtung der Wirkung des novellierten Erneuerbare-Energien-Gesetzes auf die Kostenwirksamkeit des Fördersystems für erneuerbare Energien; Verstärkung der Bemühungen um die Beschleunigung des Ausbaus der nationalen und grenzüberschreitenden Strom- und Gasnetze; Verbesserung der engen energiepolitischen Koordinierung mit den Nachbarländern. Deutschland hat bei der Erfüllung der 
länderspezifischen Empfehlung 3 einige 
Fortschritte  erzielt: 
• Einige Fortschritte bei der Beschränkung 
der gesamtwirtschaftlichen Kosten des 
Umbaus des Energiesystems auf ein Minimum. 
• Substanzielle Fortschritte in Bezug auf das 
Fördersystem für er neuerbare Energien. 
Das novellierte Erneuerbare-Energien-Gesetz (EEG) trägt dazu bei, die durch das Fördersystem für erneuerbare Energien bedingten Kostensteigerungen einzudämmen, den Ausbau der erneuerbaren Energien zu kontrollieren, die Marktintegration in Gang zu bringen und den Kostenbeitrag industrieller Verbraucher zu stabilisieren. Der 

 
 verstärkte Rückgriff auf 
Ausschreibungsverfahren zur Förderung erneuerbarer Energiequellen kann zu weiteren Fortschritten führen. 
• Begrenzte Fortschritte beim Ausbau des 
Stromnetzes. Die Planung von Projekten 
zur Beseitigung interner Engpässe bei der Stromübertragung hat begonnen, doch befinden sich die Projekte noch in der Entwicklungs- oder Genehmigungsphase und stoßen auf regionaler Ebene auf den Widerstand der Öffentlichkeit. 
• Einige Fortschritte bei der politischen 
Koordinierung mit den Nachbarländern. Es wurden regelmäßige Gesprächsrunden eingerichtet, um am runden Tisch über die regionale Zusammenarbeit zur Förderung der Sicherheit der Energieversorgung und der erneuerbaren Energien zu sprechen. Ferner wurde ein Grünbuch über die Gestaltung des Strommarkts veröffentlicht, um die Entscheidung über die Einführung eines nationalen Mechanismus für Kapazitätsentgelte zu vereinfachen. 
Länderspezifische Empfehlung 4:  Ehrgeizigere 
Maßnahmen zur weiteren Belebung des Wettbewerbs im Dienstleistungssektor, einschließlich im Hinblick auf bestimmte freiberufliche Dienstleistungen, auch durch die Prüfung der regulatorischen Ansätze und die Ausweitung bewährter Verfahrensweisen auf alle Bundesländer; Ermittlung der Gründe für den niedrigen Wert von nach den EU-Vorschriften im öffentlichen Auftragswesen vergebenen Aufträgen; Verstärkung der Anstrengungen zur Beseitigung ungerechtfertigter Plan ungsvorschriften, die 
Markteintritte im Einzelhandel behindern; Maßnahmen, um die verbleibenden Wettbewerbshindernisse auf den Schienenverkehrsmärkten zu beseitigen; Fortsetzung der Anstrengungen zur Konsolidierung im Landesbankensektor, auch durch die Verbesserung des Governance-Rahmens. Deutschland hat bei der Erfüllung der 
länderspezifischen Empfehlung 4 begrenzte 
Fortschritte  erzielt: 
• Begrenzte Fortschritte bei der Belebung 
des Wettbewerbs im Dienstleistungssektor. Deutschland nimmt an der gegenseitigen Evaluierung gemäß der Richtlinie zur Änderung der Richtlinie über die Anerkennung von Berufsqualifikationen teil. Allerdings können vor Ende dieser Evaluierung bzw. vor Ablauf der Frist für die Vorlage des nationalen Aktionsplans (voraussichtlich im zweiten Quartal 2015) keine größeren Veränderungen erwartet werden. Hinsichtlich der Beschränkungen in Bezug auf Rechtsform und Gesellschafter wird derzeit in einigen Bundesländern an begrenzten Änderungen gearbeitet, aber es gibt immer noch keine breit angelegte Überprüfung solcher Beschränkungen. 
• Begrenzte Fortschritte bei der Ermittlung 

 
 der Gründe für den niedrigen Wert von 
nach den EU-Vorschriften im öffentlichen Auftragswesen vergebenen Aufträgen. Das Bundesministerium für Wirtschaft und Energie hat einen Zwischenbericht einer statistischen Studie, die auf die Einrichtung einer statistischen Datenbank ausgelegt ist, vorgelegt und Rundschreiben über die Anwendung des Dringlichkeitsverfahrens verschickt.  
• Keine Fortschritte in Bezug auf 
Beschränkungen im Einzelhandel. 
• Begrenzte Fortschritte bei der Belebung 
des Wettbewerbs im Schienenverkehr. Deutschland hat angekündigt, einen neuen Vorschlag zur Umsetzung der Richtlinie 2012/34/EU (Neufassung des ersten Eisenbahnpakets) im Jahr 2015 auszuarbeiten. Die Bundesregierung und die Deutsche Bahn AG haben eine neue Vereinbarung über die Infrastrukturfinanzierung unterzeichnet. 
• Keine Fortschritte bei der Fortsetzung der 
Anstrengungen zur Konsolidierung der 
Landesbanken. 
Europa 2020 (nationale Ziele und Fortschritte) 
Angestrebte Beschäftigungsquote: 77 % der 
Bevölkerung zwischen 20-64 Jahren Beschäftigungsquote der 20-64-Jährigen: 
76,9 % im Jahr 2012 und 77,3 % im Jahr 2013. 
Das nationale Beschäftigungsziel wurde 
erreicht. 
FuE-Ziel: 3,0 % des BIP Die inländischen Bruttoausgaben für FuE 
betrugen 2,88 % des BIP 2012 und 2,94 % des BIP 2013. 
Deutschland hat auf dem Weg zum FuE-Ziel 
von 3 % deutliche Fortschritte erzielt und das Ziel im Jahr 2013 nahezu erreicht. 
Im Jahr 2013 entfielen im Einklang mit dem 
nationalen Ziel zwei Drittel des Gesamtbetrags (etwa 1,9 % des BIP und knapp 2 % bei Einbeziehung der Ausgaben aus dem Ausland) auf private FuE-Ausgaben, 
während die öffentlichen Ausgaben etwa ein 

 
 Drittel ausmachten (ca. 1 % des BIP). Sowohl 
die öffentlichen als auch die privaten Ausgaben sind in den vergangenen Jahren gestiegen. 
Treibhausgasemissionen: 14 % im Jahr 2020 im 
Vergleich zu 2005 (in Sektoren, die nicht unter das EHS fallen) Nach den jüngsten der Kommission 
übermittelten nationalen Prognosen und unter Berücksichtigung der bestehenden Maßnahmen werden die Treibhausgasemissionen im Jahr 2020 um 13 % geringer ausfallen als 2005 (d. h. das Ziel wird um einen Prozentpunkt verpasst). 
Treibhausgasemissionen, die nicht unter das 
Emissionshandelssystem (EHS) fallen, sind zwischen 2005 und 2013 um 3,8 % gesunken; bei den prognostizierten Emissionen für nicht unter das EHS fallende Sektoren besteht in Bezug auf die Lastenteilungszielvorgabe für 2013 eine Lücke von 0,7 %. 
Für 2020 angestrebter Anteil der erneuerbaren Energien: 18 % 
Anteil der erneuerbaren Energien im Verkehr (alle 
Verkehrsträger): 10 % 2013 lag der Anteil der Energie aus 
erneuerbaren Quellen am Bruttoendenergieverbrauch laut Daten von EurObserv'ER bei 12,2 % und damit über dem Wert, der im indikativen Zielpfad gemäß der EU-Richtlinie 2009/28/EG über erneuerbare Energiequellen vorg egeben wurde. 
Indikatives nationales Ener gieeffizienzziel: jährliche 
Verbesserung der Energieintensität (Energieproduktivität) um durchschnittlich 2,1 % bis 2020. Der absolute Energieverbrauch für 2020 wurde auf 276,6 Mio. t RÖE (Primärenergieverbrauch) bzw. 194,3 Mio. t RÖE (Endenergieverbrauch) festgesetzt. 
Deutschland hat sich 2010 selbst ein ehrgeizigeres 
Ziel gesetzt (Energiekonzept: Verringerung des Energieverbrauchs von 2008 bis 2020 um 20 %) Seit zwei Jahren liegt Deutschland weder im 
Hinblick auf das der Kommission im Jahr 2013 gemeldete Ziel noch auf das ehrgeizigere Ziel, das es sich 2010 selbst gesetzt hat, im Plan. Im Dezember 2014 wurde ein umfassender nationaler Energieeffizienz-Aktionsplan (einschließlich besserer Finanzierung) vorgelegt, um diese Lücken zu schließen. 
Angestrebte Quote der frühen Schulabgänger: <10 % Frühe Schul- und Ausbildungsabgänger 
(Anteil der 18–24-Jährigen mit höchstens Abschluss der Sekundarstufe I und ohne weiterführende Schul- oder Berufsausbildung): 10,5 % im Jahr 2012 und 9,9 % im Jahr 2013. 
Deutschland hat das Ziel im Jahr 2013 
erreicht. 
Angestrebter Anteil der Hochschulabschlüsse: 40 % Inhaber eines Hochschulabschlusses: 31,9 % 
im Jahr 2012 und 33,1 % im Jahr 2013, 

 
 (EU 2020) bzw. 42 % (nationales Ziel).  gegenüber 36,9 % im EU-Durchschnitt. 
Deutschland hat das EU-Ziel von 40 % nicht 
erreicht. Das nationale Ziel von 42 %, das auch ISCED 4 (Internationale Standardklassifikation für das Bildungswesen) umfasst, wurde jedoch bereits erreicht. 
Ziel für die Senkung des Anteils der von Armut oder sozialer Ausgrenzung bedrohten Bevölkerung: Ziel für die Anzahl der von Armut oder sozialer Ausgrenzung bedrohten Personen: 20 % weniger Langzeitarbeitslose bis 2020 im Vergleich zu 2008 (d. h. eine Verringerung um 320 000 Personen) Verringerung der Anzahl der 
Langzeitarbeitslosen um 485 000 im Jahr 2011, 623 000 im Jahr 2012 und 658 000 im Jahr 2013 ggü. 2008. Die Anzahl der Langzeitarbeitslosen ist im Zeitraum von 2008 bis 2013 um rund 40 % gesunken. 
Deutschland hat sein Europa-2020-Armutsziel 
bereits erreicht. 
 
    
ANNEX B 
Standard Tables 
 
91  
Tabelle B.1:  Makroökonomische Indikatoren 
1996-
20002001-
20052006-
20102011 2012 2013 2014 2015 2016
Schlüsselindikatoren
BIP-Wachstum 1,9 0,6 1,3 3,6 0,4 0,1 1,5 1,5 2,0
Produktionslücke10,0 -0,8 -0,4 1,0 0,2 -0,9 -0,9 -0,8 -0,4
HVPI (% Jahresvergleich) 1,1 1,6 1,6 2,5 2,1 1,6 0,8 0,1 1,6
Binnennachfrage (% Jahresvergleich)21,7 -0,4 1,1 3,0 -0,9 0,7 1,2 1,5 2,3
Arbeitslosenquote (% der Erwerbsbevölkerung)3 8,9 9,5 8,1 5,8 5,4 5,2 5,0 4,9 4,8
Bruttoanlageinvestitionen (% des BIP) 22,7 19,9 19,7 20,2 20,0 19,8 20,0 20,1 20,4
Inländische Bruttoersparnis (% des BIP) 22,2 22,4 25,9 26,8 26,4 25,9 26,6 26,6 26,9
Staat (% des BIP)
Finanzierungssaldo -1,8 -3,6 -1,7 -0,9 0,1 0,1 0,4 0,2 0,2
Bruttoschuldenstand 58,8 62,2 69,5 77,6 79,0 76,9 74,2 71,9 68,9
Nettogeldverm ögen -32,6 -42,0 -45,2 -48,7 -49,0 k.A. k.A. k.A. k.A.
Einnahmen insgesamt 45,5 43,3 4 3,4 43,7 44,3 44,5 44,5 44,5 44,2
Ausgaben insgesamt 47,4 46,9 4 5,1 44,6 44,2 44,3 44,1 44,3 43,9
  davon: Zinsen 3,2 2,9 2,6 2,5 2,3 2,0 1,8 1,7 1,6
Unternehmen (% des BIP)
Finanzierungssaldo -2,5 0,6 2,1 2,1 2,2 2,0 2,5 2,9 3,0
Nettogeldvermögen; nichtfinanzielle 
Kapitalgesellsschaften -52,4 -50,8 -56,0 -50,9 -52,3 k.A. k.A. k.A. k.A.
Nettogeldvermögen; finanzielle 
Kapitalgesellschaften -2,7 -5,3 -1,3 7,4 8,3 k.A. k.A. k.A. k.A.
Bruttoinvestitionen 13,0 11,8 11,9 12,2 10,8 10,7 10,6 10,4 10,8
Bruttobetriebsüberschuss 22,7 24,9 26,7 25,9 25,2 24,7 24,9 24,9 25,6
Private Haushalte und private Organisationen 
ohne  Erwe rbs zwe ck (% de s  BIP)Finanzierungssaldo 3,3 5,4 5,7 4,8 5,0 4,8 4,9 4,9 4,5
Nettogeldverm ögen 88,6 101,6 115,5 117,0 122,7 k.A. k.A. k.A. k.A.
Bruttolöhne und -gehälter 42,3 41, 3 39,7 40,3 41,2 41,5 41,7 41,9 41,7
Nettoeinkommen aus Vermögen 11,3 12,8 14,4 13,8 14,1 13,6 13,2 13,1 13,0
Erhaltene Transferzahlungen 22,2 2 2,7 21,4 20,6 20,5 20,6 20,5 20,4 20,2
Bruttoersparnis 10,7 10,9 11, 3 11,0 11,0 10,9 10,9 10,9 10,6
Übrige Welt (% des BIP)
Finanzierungssaldo -1,0 2,4 6,1 6,1 7,3 7,0 7,8 8,0 7,8
Nettogeldverm ögen 0,1 -1,7 -9,9 -19,8 -24,7 k.A. k.A. k.A. k.A.
Nettoexport von Waren und Dienstleistungen 0,9 4,0 5,6 4,8 5,9 5,8 6,5 6,9 6,7
Von der übrigen Welt empfangenes 
Nettoprimäreinkommen-0,5 -0,2 1,9 2,6 2,6 2,6 2,5 2,4 2,2
Nettovermögenstransaktionen 0,0 -0,1 0,0 -0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1
Sektor handelbare Güter 42,2 42, 7 42,7 42,7 42,7 42,4 42,2 k.A. k.A.
Sektor nichthandelbare Güter 48,3 4 7,8 47,3 47,1 47,1 47,5 47,8 k.A. k.A.
 davon: Hoch- und Tiefbau 5,2 3,9 3,6 4,0 4,1 4,1 4,3 k.A. k.A.
Anmerkungen:
1 Die Produktionslücke ist die Lücke zwischen dem  tatsächlichen und dem  potenziellen Bruttoinlandsprodukt zu Marktpreisen von 20 05.
2 Der Indikator für die Binnennachfrage enthält die Bestände.
Quelle:
Winterprognose 2015 der Kommission; Berechnungen der Kommission3 Als arbeitslos gelten alle Menschen, die nicht erwerbstätig sind, aktiv Arbeit suchen und bereit sind, sofort oder innerhalb v on zwei Wochen eine 
Arbeitsstelle anzutreten. Erwerbstätige und Arbeitslose bilden zusam m en die Erwerbsbevölkerung. Für die Arbeitslosenquote  wird  die Altergruppe der 
15- bis 74-Jährigen berücksichtigt.
 
 
 
B. Standard Tables 
 
92  
Tabelle B.2: Finanzmarktindikatoren 
2009 2010 2011 2012 2013 2014
Gesamtvermögen des Bankensektors (% des BIP)1)313,2 332,9 321,6 308,5 275,0 276,8
Anteil der fünf größten Banken (% des Gesamtvermögens) 25,0 32,6 33,5 33,0 30,6 k.A.
Ausländischer Besitz im Bankensystem (% des Gesamtvermögens) 10,7 10,9 11,5 12,2 11,2 k.A.
Indikatoren zur Finanzstabilität (FSI):
              - notleidende Kredite (% der Kredite insgesamt)2)3,3 3,2 3,0 2,9 2,7 k.A.
              - Eigenkapitalquote (%)3)14,8 16,1 16,4 17,9 19,2 17,7
              - Eigenkapitalrentabilität  (%)4)5,0 8,8 13,0 10,8 7,5 k.A.
Privatkredite (% Jahresvergleich)1)0,0 0,0 2,0 1,1 0,5 1,4
Wohnmmobilienkredite (% Jahresvergleich)1)0,2 0,7 1,2 1,9 2,0 2,3
Kredit- Einlagen- Verhältnis1)87,6 84,7 83,4 82,5 80,1 79,4
Zentralbank- Liquidität in % der Verbindlichkeiten5)3,7 1,7 1,3 1,2 1,0 0,4
Schulden des privaten Sektors (% des BIP) 113,5 107,7 103,9 103,7 103,4 k.A.
Bruttoauslandsverschuldung (% des BIP)6)             - öffentlicher Sektor 39,1 43,9 49,0 51,2 46,6 47,7
                            - privater Sektor 42,8 44,6 46,0 43,6 42,4 42,2
Abstand Langfristzins gegenüber Bundesanleihen (Basispunkte)* 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
 CDS-Spreads für Staatsanleihen (5 Jahre)* 37,4 32,2 44,8 32,7 14,9 12,7
Anm erkungen: 
1) Neueste Daten von November 2014.
3) Neuste Daten Q2 2014.
5) Neueste Daten von September 2014.
* In B asispunkten.
Quelle:2) Neueste Daten von 2013. Methodischer Bruch im Jahr 2009 aufgrund von Änderungen des Rechtsrahmens für Berichtsverfahren für di e Prüfung von Banken. 
2014 wurde Basel III eingeführt. 
4) Nur im Inland eingetragene Einlageninstitute mit ihren abhängigen Zweigstellen im Inland und Ausland werden berücksichtigt.
6) Neueste Daten von Juni 2014.  Ohne Währungsbehörden und m onetäre Finanzinstitute.
IWF (Indikatoren für finanzielle Solidität); Europäische Kommission (langfrristige Zinssätze); Weltbank (Bruttoauslandsverschul dung); EZB (alle anderen 
Indikatoren).
 
 
 
 
 
B. Standard Tables 
 
93 Tabelle B.3: Indikatoren zur Besteuerung 
2002 2006 2008 2010 2011 2012
Steuereinnahm en insgesam t, einschl. tatsächliche Pflichtsozialbeiträge (% des 
BIP)38,9 38,6 38,9 38,0 38,5 39,1
Aufschlüsselung nach ökonomischen Funktionen (% des BIP )1
     Verbrauch 10,4 10,2 10,7 10,7 10,9 10,8
             davon:
              - MwSt 6,4 6,4 7,1 7,2 7,3 7,3
              - Verbrauchsteuern auf Tabakwaren und Alkohol 0,8 0,8 0,7 0,7 0,7 0,7             - Energie 2,2 2,0 1,8 1,9 1,8 1,8             - Sonstiges (Rest) 1,0 1,0 1,1 1,0 1,1 1,1
     Erwerbstätige Arbeitskräfte 20,7 19,0 19,2 18,9 18,9 19,5
     Nichterwerbstätige Arbeitskräfte 2,9 2,9 2,7 2,7 2,6 2,6     Kapital- und Unternehmenseinkünfte 3,8 5,4 5,3 4,5 5,1 5,1     Kapitalstock/Vermögen 1,0 1,1 1,0 1,0 1,0 1,1
     
p.m. Umweltsteuer n22,5 2,4 2,2 2,2 2,2 2,2
Effizie nz de r MwS t3
     Tatsächliche MwSt-Einnahmen in % der theoretischen Einnahmen zum 
Normalsatz56,5 56,9 55,6 54,4 55,3 55,1
3. Die MwSt-Effizienz wird anhand der MwSt-Einnahmenquote gemessen. Die MwSt-Einnahmenquote entspricht dem V erhältnis zwischen tatsächlich 
eingenommener MwSt und den MwSt-Einnahmen, die anfielen, wenn der gesamte inländische Endverbrauch zum Normalsatz besteuert wür de. Es handelt sich 
um eine ungenauen Wert für die (theoretische) reine MwSt-Bemessungsgrundlage. Eine niedrige Quote kann auf eine reduzierte Beme ssungsgrundlage 
hinweisen, die auf umfassende Befreiungen, die Anwendung ermäßigter Sätze auf zahlreiche Waren und Leistungen (rechtliche Lücke ) oder die Nichterhebung 
von Steuern (Erhebungslücke), z. B. aufgrund von Betrug, schließen lässt. Es sei darauf hingewiesen, dass die Höhe der Quote in sbesondere bei kleineren 
V olkswirtschaften auch vom Umfang des grenzüberschreitenden Handels (einschließlich Finanzdienstleistungen) gegenüber dem Binne nverbrauch beeinflusst 
wird. Näheres siehe Europäische Kommission (2012), Tax Reforms in EU Member States, und OECD (2014), Consumption tax trends.Anm erkung: 
1. Aufschlüsselung der Steuereinnahmen nach ökonomischen Funktionen, d. h. nach V erbrauch, Arbeit und Kapital. Näheres siehe Eu ropäische Kommission 
(2014), Taxation trends in the European Union .
2. Hierunter fallen Energie-, V erkehrs- und Umweltabgaben sowie die Ressourcenbesteuerung im Rahmen der Verbrauch- und Vermögen steuer.
Quelle:  Europäische Kommission 
 
 
B. Standard Tables 
 
94   
Tabelle B.4: Arbeitsmarkt- und Sozialindikatoren 
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Beschäftigungsquote (% d. Bevölkerung von 20-64) 74,0 74,2 74,9 76,5 76,9 77,3 77,6
Beschäftigungswachstum (% Jahresvergleich) 1,3 0,1 0,3 1,3 1,1 0,6 0,8
Beschäftigungsquote Frauen (% d. weibl. Bevölkerung von 20-
64)67,8 68,7 69,6 71,3 71,6 72,5 73,1
Beschäftigungsquote Männer (% d. männl. Bevölkerung von 20-
64)80,1 79,6 80,1 81,7 82,1 82,1 82,2
Beschäftigungsquote ältere Arbeitnehmer (% d. Bevölkerung 
von 55-64)53,7 56,1 57,7 60,0 61,6 63,6 65,4
Teilzeitbeschäftigung (% der Erwerbstätigen der Altersgruppe 
ab 15 Jahre)25,9 26,1 26,2 26,8 26,8 27,7 27,7
Teilzeitbeschäftigung Frauen (% der weibl. Erwerbstätigen der 
Altersgruppe ab 15 Jahre)45,7 45,4 45,5 46,0 45,9 47,3 47,1
Teilzeitbeschäftigung Männer (% der männl. Erwerbstätigen der 
Altersgruppe ab 15 Jahre)9,3 9,6 9,7 10,2 10,3 10,6 10,8
Befristete Beschäftigung (% der Erwerbstätigen der 
Altersgruppe ab 15 Jahre, deren Arbeitsvertrag befristet 
Beschäftigungsverhältnissen, ab 15 Jahren)14,7 14,5 14,7 14,5 13,7 13,3 13,0
Übergänge von befristeten zu unbefristeten 
Beschäftigungsverhältnissen37,2 36,5 41,0 40,7 40,2 k.A. k.A.
Arbeitslosenquote1 (% d. Erwerbspersonen von 15-74) 7,4 7,6 7,0 5,8 5,4 5,2 5,0
Langzeitarbeitslosigkeit2 (% d. Erwerbspersonen) 3,9 3,5 3,3 2,8 2,4 2,3 2,3
Jugendarbeitslosigkeit (% d. jungen Erwerbspersonen von 15-
24)10,4 11,1 9,8 8,5 8,0 7,8 7,7
NEET-Quote (% d. Bevölkerung von 15-24) 8,4 8,8 8,3 7,5 7,1 6,3 k.A.
Frühzeitige Schul- und Ausbildungsabgänger (% d. Bevölkerung 
von 18-24, die höchstens einen Abschluss der Sekundarstufe I 
haben u. sich nicht in einem allg. o. berufl. Bildungsgang 
befinden)11,8 11,1 11,9 11,7 10,6 9,9 k.A.
Hochschulabsolventen (% der Bevölkerung von 30-34 mit 
Hochschulabschluss)27,7 29,4 29,8 30,7 32,0 33,1 k.A.
Reguläre Kinderbetreuung (1- 29 Stunden; % d. Bevölkerung 
unter 3 Jahren)10,0 7,0 7,0 9,0 9,0 k.A. k.A.
Reguläre Kinderbetreuung (über 30 Stunden; % d. Bevölkerung 
unter 3 Jahren)9,0 12,0 13,0 15,0 15,0 k.A. :
Arbeitsproduktivität je Beschäftigten (Jahresvergleich in %) -0,3 -5,7 3,8 2,2 -0,7 -0,5 0,6
Arbeitsstunden je Beschäftigten (Jahresvergleich in %) -0,4 -3,2 1,3 0,2 -1,4 -0,9 0,5Arbeitsproduktivität je geleisteter Arbeitsstunde (% 
Jahresvergleich; konstante Preise)0,2 -2,6 2,5 2,0 0,6 0,4 0,1
Arbeitnehmerentgelt (% Jahresvergleich, konstante Preise) 1,3 -1,5 1,8 1,7 1,0 -0,2 0,8
Nominale Lohnstückkosten (% Jahresvergleich) 2,3 5,6 -1,1 1,0 3,1 2,1 k.A.
Reale Lohnstückkosten (% Jahresvergleich) 1,5 4,4 -2,1 -0,2 1,6 -0,1 k.A.
Anm erkungen:
1 Als arbeitslos gelten alle Menschen, die nicht erwerbstätig sind, aktiv Arbeit suchen und bereit sind, sofort oder innerhalb vo n zwei Wochen eine Arbeitsstelle anzutreten. Erwerbstätige 
und Arbeitslose bilden zusammen die Erwerbsbevölkerung. In den Angaben zur Arbeitslosenquote 2014 sind die Anfang Februar 2015 veröffentlichten Eurostat-Daten berücksichtigt.
2 ls langzeitarbeitslos gelten Menschen, die seit mindestens 12 Monaten nicht erwerbstätig sind.
 
(Fortsetzung nächste Seite)
B. Standard Tables 
 
95 Tabelle (Fortsetzung) 
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Krankheit/Gesundheitsvorsorge 8,0 8,3 9,7 9,5 9,4 9,6
Invalidität 2,1 2,2 2,3 2,3 2,2 2,3
Alter und Hinterbliebene 11,4 11,4 12,2 11,8 11,4 11,4
Familie/Kinder 2,8 2,8 3,2 3,2 3,1 3,2
Arbeitslosigkeit 1,5 1,4 1,9 1,7 1,3 1,2
Wohnen und soziale Ausgrenzung a.n.g. 0,7 0,6 0,7 0,7 0,6 0,6
Insgesamt 26,6 26,9 30,2 29,4 28,3 28,3
davon: bedürftigkeitsabhängige Leistungen 3,3 3,3 3,6 3,5 3,4 3,4
Indikatoren für soziale Inklusion 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Von Armut oder sozialer Ausgrenzung bedrohte Menschen1 
(% der Gesamtbevölkerung)20,1 20,0 19,7 19,9 19,6 20,3
Von Armut oder sozialer Ausgrenzung gefährdete Kinder (% 
der Bevölkerung unter 18 Jahren)20,1 20,4 21,7 19,9 18,4 19,4
Von Armut oder sozialer Ausgrenzung bedrohte ältere 
Menschen (% der Bevölkerung ab 65 Jahren)15,5 16,0 14,8 15,3 15,8 16,0
Armutsgefährdungsquote2 (% der Gesamtbevölkerung) 15,2 15,5 15,6 15,8 16,1 16,1
Quote der erheblichen materiellen Entbehrung3 (% der 
Gesamtbevölkerung)5,5 5,4 4,5 5,3 4,9 5,4
Menschen in Haushalten mit sehr niedriger Erwerbsintensität4 
(% der Bevölkerung unter 60 Jahren)11,7 10,9 11,2 11,2 9,9 9,9
Armutgefährdungsquote Erwerbstätige (% der Erwerbstätigen) 7,1 6,8 7,2 7,7 7,8 8,6
Armutsverringernde Wirkung von Sozialleistungen (ohne 
Altersversorgung)37,2 35,7 35,5 37,1 33,7 34,0
Armutsschwelle (in Landeswährung zu konstanten Preisen5 10743,3 10609,1 10709,9 10730,3 10772,8 10537,9
Verfügbares Bruttoeinkommen der Haushalte 1653050,0 1648650,0 1697540,0 1762560,0 1805220,0 k.A.
Relative mediane Armutsgefährdungslücke (60 % des 
Medianäquivalenzeinkommens aller Altersgruppen)22,2 21,5 20,7 21,4 21,1 20,4
Ungleichheit der Einkommensverteilung (S80/S20-
Verteilungsquintil)4,8 4,5 4,5 4,5 4,3 4,6
6 Die Angaben für 2014 beruhen auf dem  Durchschnittswert der ersten drei Quartale.4 Anteil der Menschen unter 60 Jahren, die in Haushalten leben, in denen die Erwachsenen (ausgenommen unterhaltsberechtigte Kinde r) in den vergangenen 12 Monaten 
weniger als 20 % ihrer potenziellen Arbeitszeit erwerbstätig waren.
5 Für EE, CY , MT, SI und SK sind die Schwellenwerte in Nom inalbeträgen in Euro angegeben. Harm onisierter V erbraucherpreisindex  ( HVPI) = 100 für 2006 (Die Erhebung für 
2007 gibt die Einkommen von 2006 wieder. )
Quellen: Daten zu den Ausgaben für Sozialleistungen: ESSOSS; Daten zur sozialen Eingliederung: EU-SILC.Anm erkungen:
1  Menschen, die von Arm ut bedroht sind und/oder unter erheblichen m ateriellen Entbehrungen leiden und/oder in Haushalten ohne E rwerbstätigkeit oder mit sehr 
niedriger Erwerbsintensität leben.
2 Anteil der Menschen m it einem  verfügbaren Äquivalenzeinkom m en von weniger als 60 % des nationalen Medianäquivalenzeinkom m ens. 
3 Anteil der Menschen, die unter mindestens vier der folgenden Entbehrungen leiden: Sie können i) ihre Miete oder Wasser-, Gas- und Strom rechnungen nicht bezahlen, ii) 
ihre Wohnung nicht angemessen heizen, iii) keine unerwarteten Ausgaben tätigen, iv) nicht jeden zweiten Tag Fleisch, Fisch oder  ein Proteinäquivalent essen, v) nicht 
einmal im Jahr eine Woche lang verreisen, vi) sich kein Auto, vii) keine Waschmaschine, viii) keinen Farbfernseher oder ix ) kei n Telefon leisten.
 
B. Standard Tables 
 
96  
 
2004-08 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Arbeitsproduktivität1 in der gesamten Volkswirtschaft (% 
Jahresver gleich)1 , 4- 6 , 2 4 , 0 2 , 2- 0 , 7- 0 , 5 0 , 5
Arbeitsproduktivität1 im verarbeitenden Gewerbe (% Jahresvergleich) 3,2 -17,3 20,9 6,8 -2,4 0,0 1,6
Arbeitsproduktivität1 im Energiesektor (% Jahresvergleich) 1,0 9,7 2,8 -21,1 21,3 0,6 k.A.
Arbeitsproduktivität1 im Baugewerbe (% Jahresvergleich) -0,5 -3,4 6,8 2,0 -1,3 -1,1 2,0
Arbeitsproduktivität1 im Groß- und Einzelhandel (% Jahresvergleich) 2,4 -5,4 -2,5 2,6 -4,6 -0,5 k.A.
Arbeitsproduktivität1 in der Informations- und 
Kommunikationsbranche (% Jahresver gleich)5 , 40 , 32 , 69 , 63 , 40 , 70 , 2
Patentintensität im verarbeitenden Gewerbe2 (Anzahl der 
Anmeldungen beim Europäischen Patentamt im Verhältnis zur 
Bruttowertschöpfung des Sektors)0,0 0,1 0,0 0,0 k.A. k.A. k.A.
Politikindikatoren 2004-08 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Vertragsdurchsetzungs3 (Tage) 396 394 394 394 394 394 394
Unternehmensgründung3 (Tage) 24,9 18 15 15 15 15 15
Ausgaben für Forschung und Entwicklung (% des BIP) 2,5 2,7 2,7 2,8 2,9 2,9 k.A.
Gesamtausgaben der öffentlichen Hand für Bildung (% des BIP) 4,5 5,1 5,1 5,0 k.A. k.A. k.A.
(Index: 0 = nicht reguliert; 6 = sehr stark reguliert) 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Produktmarktregulierung4 insgesamt 1,41 k.A. k.A. k.A. k.A. 1,29 k.A.
Produktmarktregulierung4 im Einzelhandel 2,88 k.A. k.A. k.A. k.A. 2,71 k.A.
Produktmarktregulierung4 bei den freiberuflichen Dienstleistungen 2,82 k.A. k.A. k.A. k.A. 2,65 k.A.
Produktmarktregulierung4 bei den netzgebundenen 
Wirtschaftszweigen51,33 1,32 1,33 1, 28 1,27 1,27 k.A.
Quelle:
Europäische Kommission; Weltbank: Doing Business (Daten zur V ertragsdurchsetzung und Zeitaufwand für eine Unternehmensgründung) ; OECD 
(Indikatoren der Produktmarktregulierung)5 Aggregierte OECD-Indikatoren zur Produktmarktregulierung für die Sektoren Energie, V erkehr und Telekommunikation (ETCR).4 Index : 0 = nicht reguliert; 6 = sehr stark reguliert. Die Methoden für die OECD-Indikatoren zur Produktmarktregulierung sind hi er eingehend erläutert:  
http://www.oecd.org/competition/reform/indicatorsofproductmarketregulationhomepage.htm1 Arbeitsproduktivität ist definiert als Bruttowertschöpfung (in konstanten Preisen) im V erhältnis zur Anzahl der Beschäftigten.
2 Hier sind alle Anm eldungen beim  Europäischen Patentam t berücksichtigt, die in dem  jeweiligen Jahr eingingen. Die Anm eldungen werden nach dem  Wohnsitz des Erf inders auf geschlüsselt. Sind m ehrere 
Erf inder beteiligt oder wird das Patent verschiedenen IPC-Klassen zugeordnet, werden die Daten anteilig zugerechnet, um  eine Do ppelzählung zu verm eiden. 
3 Die diesem Indikator zugrunde liegenden Methoden und Annahmen sind hier eingehend erläutert: http://www.doingbusiness.org/methodology . Anmerkungen :
 Tabelle B.5: Leistungsindikatoren der Produktmärkte und Politikindikatoren 
 
B. Standard Tables 
 
97  
 Tabelle B.6: Grünes Wachstum 
 
B. Standard Tables 
 
98 Indikatoren für grünes Wachstum 2003-2007 2008 2009 2010 2011 2012
für die Gesamtwirtscha ft
Energieintensität kgoe / € 0,15 0,14 0,14 0,14 0,13 0,13
Kohlenstoffintensität kg / € 0,45 0,41 0,40 0,40 0,38 0,38
Ressourcenintensität (Kehrwert der 
Ressourcenproduktivität)kg / € 0,59 0,55 0,55 0,53 0,55 k.A.
Abfallintensität kg / € k.A. 0,15 k.A. 0,15 k.A. 0,15
Energie-Außenhandelsbilanz % GDP -2,3 -3,5 -2,5 -2,9 -3,7 -3,8Energieanteil im HVPI % 10,3 11,9 11,7 11,6 12,3 12,6Abweichung Energiepreisentwicklung-Inflation % 4,9 8,6 -2,6 -0,8 7,0 3,6Verhältnis der Umweltbesteuerung zur 
Arbeitsbesteuerungratio 11,0% 10,1% 10,3% 10,1% 10,4% 9,9%
Verhältnis der Umweltbesteuerung zum 
Gesamtsteueraufkommenratio 6,3% 5,6% 5,9% 5,7% 5,8% 5,5%
für einzelne Wirtscha ftszwei ge  
Energieintensität im verarbeitenden Gewerbe kgoe / € 0,12 0,11 0,12 0,11 0,11 0,11
Anteil der energieintensiven Branchen an der 
Gesamtwirtschaft% GDP 10,8 10,7 9,8 10,5 10,2 k.A.
Strompreise für Industriebetriebe mittlerer Größe** € / kWh k.A. 0,11 0,11 0,12 0,12 0,13
Gaspreise für Industriebetriebe mittlerer Größe*** € / kWh k.A. 0,05 0,04 0,04 0,04 0,04Öffentliche FuE-Aufwendungen für den Energiesektor % GDP k.A. 0,03 0,04 0,04 0,03 0,04Öffentliche FuE-Aufwendungen für die Umwelt % GDP k.A. 0,02 0,03 0,03 0,02 0,03Recyclingquote für Siedlungsabfälle ratio 64,5% 76,7% 77,2% 78,2% 79,0% 82,5%Anteil der vom EHS abgedeckten THG-Emissionen* % k.A. 48,3 46,9 48,1 48,5 48,2Energieintensität im Verkehrssektor kgoe / € 0,73 0,63 0,69 0,67 0,63 0,64Kohlenstoffintensität im Verkehrssektor kg / € 1,89 1,58 1,75 1,71 1,62 1,63
Energieversorgungssicherheit
Energieimportabhängigkeit % 60,2 60,8 61,0 60,0 61,5 61,1
Diversifizierung bei den Ölimporten HHI 0,13 0,12 0,13 0,13 0,14 0,14Diversifizierung des Energiemixes HHI k.A. 0,25 0,24 0,24 0,24 0,24Anteil der erneuerbaren Energien am Energiemix % 5,2 6,9 7,7 8,5 9,4 10,4
Länderspezifische Anmerkungen: 
Angaben zum Jahr 2013 lagen nicht vor.
Erläuterungen zu den Tabellenkomponenten:
Sämtliche gesamtwirtschaftlichen Intensitätsindikatoren sind als Verhältnis der physischen Menge zum BIP (zu Preisen von 2000) angegeben.
           Energieintensität: Quotient aus Bruttoinlandsenergieverbrauch (in RÖE) und BIP (in EUR)
           Kohlenstoffintensität: Quotient aus Treibhausgasemissionen (in kg CO2 Äquivalent) und BIP (in EUR)
           Ressourcenintensität: Quotient aus inländischem Rohstoffverbrauch (in kg) und BIP (in EUR)
           Abfallintensität: Quotient aus Abfall (in kg) und BIP (in EUR)
Energie-Außenhandelsbilanz: Saldo der Energieaus- und -einfuhren in % des BIP  
Energieanteil am HVPI: Energiekomponente des HVPI-Warenkorbs
Abweichung Energiepreisentwicklung-Inflation: Energiekomponente des HVPI und HVPI-Inflation insgesamt (% Jahresvergleich)
Anteil der energieintensiven Branchen an der Gesamtwirtschaft: Anteil der Bruttowertschöpfung der energieintensiven Branchen am  BIP
Strom- und Gaspreise für Industriebetriebe mittlerer Größe: Verbrauchsstufen 500–2000MWh und 10000–100000 GJ; ohne MwSt
Recyclingquote der Siedlungsabfälle: Anteil der Siedlungsabfälle, die recycelt werden
Kohlenstoffintensität im Verkehrssektor: Quotient aus Treibhausgasemissionen und Bruttowertschöpfung im Verkehrssektor
Energieim portabhängigkeit: Quotient aus Netto-Energieeinfuhren und Bruttoinlandsenergieverbrauch (einschl. internat. Bunkeröle)
Anteil der erneuerbaren Energien am Energiemix : Prozentanteil der erneuerbaren Energien am Bruttoinlandsenergieverbrauch (in To nnen Rohöleinheiten)
* Europäische Kommission und Europäische Umweltagentur** Für DE, HR, LU, NL, FI, SE und UK beruhen die Angaben für 2007 auf dem Durchschnittswert von S1 und S2, für die übrigen Länd er nur auf S2.
*** Für HR, IT, NL, FI, SE und UK beruhen die Angaben für 2007 auf dem Durchschnittswert von S1 und S2, für die übrigen Länder nur auf S2.
Quelle: 
Eurostat, sofern nicht anders angegeben; Erläuterungen zur Tabelle: ECFIN.Energieintensität im Verkehrssektor: Quotient aus Energieendverbrauch (in R ÖE) und Bruttowertschöpfung (zu Preisen von 2005 in EUR) im 
Verkehrssektor
Diversifizierung bei den Ölimporten: Die Diversifizierung wird mit Hilfe des Herfindahl-Hirschmann-Index (HHI) als Summe aller quadrierten Marktanteile 
der Lieferländer wiedergegeben.
Diversifizierung des Energiemix es: In diesem Herfindahl-Hirschmann-Index  sind Erdgas, sämtliche Erdölerzeugnisse, Nuklearenergi e, erneuerbare 
Energien und feste Brennstoffe erfasst.Anteil der vom EHS abgedeckten THG-Emissionen: von den Mitgliedstaaten an die Europäische Umweltagentur übermittelte Angaben zu  
Treibhausgasemissionen (ohne LULUCF) Verhältnis der Umweltbesteuerung zur Arbeitsbesteuerung bzw. zum Gesamtsteueraufkommen: aus den TAXUD-Daten „Tax ation trends in  the European
Union“
Energieintensität im verarbeitenden Gewerbe: Quotient aus Energieendverbrauch (in RÖE) und Bruttowertschöpfung (zu Preisen von 2005 in EUR) im 
verarbeitenden Gewerbe  
Öffentliche FuE-Aufwendungen für den Energiesektor und für die Umwelt: Aufwendungen der öffentlichen Hand für FuE (GBAORD) für diese Sektoren 
in % des BIP