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•Ar" "« KOMMISSION DER EUROPÄISCHEN GEMEINSCHAFTEN 
Brüssel, den 05.06.1996 
KOM(96) 243 endg. 
BERICHT DER KOMMISSION AN DIE HAUSHALTSBEHORDE 
ÜBER DDE GARANTIEN AUS DEM GESAMTHAUSHALTSPLAN 
STAND: 31. DEZEMBER 1995 

Der vorliegende Bericht hat die Situation der Garantien aus dem Gesamthaushaltsplan zum 31. 
Dezember 1995 zum Gegenstand. 
Darin kommt die Kommission der Erklärung nach, die sie anläßlich der Abstimmung über den 
BNH Nr. 1/91 abgegeben hat und in der sie sich verpflichtete, "zweimal jährlich der 
Haushaltsbehörde über die Garantien aus dem Haushaltsplan und die damit zusammenhängenden 
Risiken" Bericht zu erstatten. 
Die Kommission hat der Haushaltsbehörde bereits neun dieser Berichte unterbreitet. 
Der nunmehr vorliegende Bericht ist in drei Teile gegliedert: 
1. Seit Vorlage des letzten Berichts eingetretene Ereignisse, Entwicklung der Risiko­
situation und effektive Inanspruchnahme der Haushaltsgarantie; 
2. Beschreibung der im Haushaltsplan ausgewiesenen Transaktionen (Stand: 31.12.1995); 
3. Beurteilung der wirtschaftlichen und finanziellen Lage der Drittländer, zu deren Gunsten 
die umfangreichsten Garantieleistungen gewährt werden (ebenfalls zum 31.12.1995). 

INHALT 
TEIL I : SEIT VORLAGE DES LETZTEN BERICHTS (Stand vom 30. JUNI 1995) EINGETRETENE 
EREIGNKSE,ENTWICKLUNGDERRISrcOSITUAïï 
NÄHME DER HAUSHALTSGARANTIE 
I. SEIT VORLAGE DES LETZTEN BERICHTS (Stand vom 30. Juni 1995) EINGETRETENE 
EREIGNISSE 
I.A. Finanzhilfe für die Ukraine 1 
LB. Aus dem Gesamthaushaltsplan garantierte Darlehen der Europäischen 
Investitionsbank an die Länder des Mittelmeerraums 1 
IL RISIKOSITUATION 1 
H.A. Gesamtrisiko 2 
n.B. Risiken bei Darlehen an die Mitgliedstaaten 3 
U.C. Risiken bei Darlehen an Drittländer 3 
HL EFFEKTIVE INANSPRUCHNAHME DER IIAUSHALTSGARANTDE 4 
HI.A. Darlehen der EIB an Drittländer 4 
in.B. Anleihe-/Darlehensoperationen bzw. Darlehensgarantien 
zugunsten von Drittländern 5 
TEIL H: BEREITS EM HAUSHALTSPLAN AUSGEWIESENE TRANSAKTIONEN 
I. ANLEIHEN ZUR WEITERVERGABE INNERHALB DER GEMEINSCHAFT 7 
I.A. Gemeinschaftsdarlehen zur Stützung der Zahlungsbilanzen der Mitgliedstaaten 7 
LB. EURATOM-Anleihen 7 
I.C. Anleihen zur Investitionsforderung in der Gemeinschaft 8 
H. ANLEIHEN ZUR WEITERVERGABE AN DRITTLÄNDER 8 
H.A. EURATOM-Anleihen zugunsten bestimmter Drittländer 8 
n.B. Anleihen der Gemeinschaft zur Gewährung einer Finanzhilfe 
für die Länder Mittel- und Osteuropas 9 
n.C. Anleihen der Gemeinschaft zur Gewährung einer mittelfristigen Finanzhilfe für die aus der 
ehemaligen Sowjetunion hervorgegangenen Neuen Unabhängigen Staaten (NUS) 12 
n.D. Anleihen der Gemeinschaft zur Gewährung einer Finanzhilfe für die Baltischen Staaten . 15 
U.E. Anleihen der Gemeinschaft zur Gewährung einer Finanzhilfe für die Mittelmeerländer . . 15 
HI. GARANTIELEISTUNGEN DER GEMEINSCHAFT GEGENÜBER DRITTEN 17 
ni.A. Darlehen der EIB an Drittländer des Mittelmeerraums mit Garantie aus dem 
Gesamthaushaltsplan 17 
m.B. Darlehen der EIB an Drittländer in Mittel- und Osteuropa 18 
in.C. Darlehen der EIB an andere Drittländer 19 
m.D. Darlehen der EIB an Südafrika 19 
TEIL TA: BEWERTUNG DER POTENTIELLEN RISIKEN 
I. ART DER TRANSAKTIONEN 20 
I.A. Transaktionen mit makroökonomischer Zielsetzung 20 
LB. Transaktionen mit mikroökonomischer Zielsetzung 20 
H. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE DER DRITTLÄNDER 21 
STATISTISCHER ANHANG 
Tabellen 1 
Erläuterungen 18 
Anlage: Erläuterungen zu den in diesem Bericht 
verwendeten Zahlenangaben 23 
A 
CA. 

TEIL I : SEIT VORLAGE DES LETZTEN BERICHTS (Stand vom 
30. JUM199§EmGETRETENEEREIGMSSE3NTWICK-LUNG DER RISIKOSITUATION UND EFFEKTIVE INAN­SPRUCHNAHME DER HAUSHALTSGARANTIE 
I. SEIT VORLAGE DES LETZTEN BERICHTS (Stand vom 30. Juni 1995) 
EINGETRETENE EREIGNISSE 
I.A. Finanzhilfe für die Ukraine 
Mit Beschluß des Rates vom 23. Oktober 1995 wurde die Kommission im Namen der 
Gemeinschaft ermächtigt, im Rahmen einer globalen Finanzhilfe für die Ukraine eine Anleihe 
im Betrag von 200 Mio. ECU mit einer Laufzeit von maximal zehn Jahren aufzunehmen. Das 
Aufkommen dieser Anleihe sollte in zwei Tranchen an die Ukraine ausgezahlt werden. Zum 
31. Dezember 1995 war noch keine Auszahlung erfolgt. 
LB. Aus dem Gesamthaushaltsplan garantierte Darlehen der Europäischen 
Investitionsbank an die Länder des Mittelmeerraums 
Beschluß des Rates vom 30. Oktober 1995 über den Abschluß der Protokolle über die 
finanzielle und technische Zusammenarbeit zwischen der Europäischen Gemeinschaft und den 
Republiken Malta und Zypern. 
Das Volumen der Darlehen, die die Bank im Rahmen dieser Protokolle aus eigenen Mitteln 
gewähren kann, wurde auf 30 bzw. 50 Mio. Ecu - bei einer Laufzeit von drei Jahren -
festgelegt. 
H. RISIKOSITUATION 
Bei der Evaluierung der Risiken für den Gemeinschaftshaushalt können zwei Kriterien zugrunde 
gelegt werden: 
der vielfach von den Banken herangezogene Aspekt des zu einem bestimmten 
Zeitpunkt noch ausstehenden Kapitalgesamtbetrags im Rahmen der finanziellen 
Maßnahmen; 
der spezifisch haushaltstechnische Ansatz der Bewertung der maximalen Risiken einer 
tatsächlichen Inanspruchnahme der Garantie im laufenden Haushaltsjahr. 
Dieser letztgenannte Ansatz läßt sich wiederum unter zwei Gesichtspunkten beurteilen: 
einmal unter ausschließlicher Berücksichtigung der bis zum 31. Dezember 1995 aus­
gezahlten Beträge; falls keine vorgezogenen Rückzahlungen erfolgen, entspräche dies 
dem Mindestrisiko für die Gemeinschaft (Tabelle 2 - S.2 des statistischen Anhangs); 
zum anderen unter Einbeziehung der voraussichtlichen Auswirkungen aller vom Rat 
beschlossenen oder von der Kommission vorgeschlagenen Maßnahmen auf die 
Haushalte der kommenden Jahre; bei einer Annahme der Kommissionsvorschläge 
würde dies das maximale Risiko für die Gemeinschaft darstellen (Tabelle 3 - S.3 des 
statistischen Anhangs). 
Hierbei sind verschiedene Faktoren wie Auszahlungszeitpunkt, Rückzahlungsmodalitäten, Zins­
satz und Wechselkurs maßgeblich (Einzelheiten siehe Tabellen 1 - 3 im Anhang), für die zu-
hr A 
nächst nur Hypothesen herangezogen werden können. Dennoch läßt sich so bereits generell die 
Größenordnung der mit den derzeitigen Vorschlägen verbundenen Risiken abschätzen. 
Die Ergebnisse dieser hypothetischen Berechnungen sind - aufgeschlüsselt nach Gemeinschafts­
und Drittländern - den Tabellen im'Anhang zu entnehmen. 
Ferner ist anzumerken, daß die dort aufgeführten globalen Zahlen ganz unterschiedliche Risiko­
aspekte beinhalten: Darlehen für ein bestimmtes Land (Finanzhilfen), Darlehen für Vorhaben, 
die durch Sicherheitsleistungen der Begünstigten garantiert werden (Beispiel: NGI- bzw. EIB-
Maßnahmen). 
Das Gesamtrisiko, das Risiko bei Darlehen für die Mitgliedstaaten und das Risiko bei Darlehen 
für Drittländer werden nachstehend gesondert analysiert. 
U.A. Gesamtrisiko 
1I.A.1. Ausstehende Kapitalbeträge zum 31. Dezember 1995 
(Tabelle 1 - S.l des statistischen Anhangs) 
Der ausstehende Kapitalbetrag belief sich zum 31. Dezember 1995 auf insgesamt 13.114 Mio. 
ECU und lag damit praktisch unverändert auf dem Stand vom 30. Juni. 
H.A. 2. Jährliche maximale Risiken fur den Gemeinschaftshaushalt im Zusammenhang mit den 
bis zum 31. Dezember 1995 ausgezahlten Transaktionen 
(Tabelle 2 - S.2 des statistischen Anhangs) 
Das Gesamtrisiko, das sich 1996 auf 3.149 Mio. ECU beziffert, wird sich in den kommenden 
Jahren voraussichtlich wie folgt entwickeln: 
Jahr 
Jährliches Risiko 
(in Mio. ECU) 
Entwicklung 1997 
3049 
-3 % 1998 
3238 
+ 6 % 1990 
994 
-69 % 2000* 
3481 
+250% 2001 
776 
-78 % 2002 
600 
-23 % 2003 
360 
-40 % 
H.A. 3. keine Kapitalfälligkeiten bei den Darlehen zur Stützung der Zahlungsbilanzen der 
Mitgliedstaaten und Abschluß der Kapitalrückzahlungen bei den Darlehen an Ungarn, 
die Tschechische und die Slowakische Republik sowie Bulgarien 1998. 
Theoretisches jährliches Maximalrisiko fur den Gemeinschaftshaushalt 
(Tabelle 3 - S.3 des statistischen Anhangs) 
Dieses Risiko, das sich 1996 auf 3.500 Mio. ECU beziffert, wird bis zum Jahr 2000 stetig 
steigen (mit Ausnahme des Jahres 1999: 2.508 Mio. ECU), und zwar voraussichtlich in 
folgendem Rhythmus: 
A 
Jahr 
Jährliches Risiko 
(in Mio. ECU) 
Entwicklung 1997 
3858 
+ 10% 1998 
4425 
+ 15% 1999 
2508 
-43% 2000 
5267 
+ 110% 2001 
2716 
-48% 2002 
4617 
+ 70% 2003 
4783 
+ 4 % 
Ü.B. Risiken bei Darlehen an Mitgliedstaaten 
II.B.l. Ausstehende Kapitalbeträge zum 31. Dezember 1995 
(Tabelle 1 - S.l des statistischen Anhangs) 
Die ausstehenden Kapitalbeträge bei Darlehen an Mitgliedstaaten beliefen sich zum 31. Dezem­
ber 1995 auf 7.263 Mio. ECU und lagen damit um 3,7 % niedriger als zum 30. Juni 1995. 
Ursache hierfür ist im wesentlichen der Rückgang der noch ausstehenden Beträge im Rahmen 
der Euratom- und NGI-Darlehen. 
Bei den übrigen Operationen ist generell eine Beibehaltung der ausstehenden Kapitalbeträge in 
alter Höhe zu verzeichnen. 
//. B. 2. Jährliche maximale Risiken für den Gemeinschaftshaushalt im Zusammenhang mit den 
bis zum 31. Dezember 1995 ausgezahlten Transaktionen 
(Tabelle 2 - S.2 des statistischen Anhangs) 
Das Gesamtrisiko für das Jahr 1996 beziffert sich auf 2.068 Mio. ECU. 
Die Höhe der jährlichen maximalen Risiken für den Gemeinschaftshaushalt im Zusammenhang 
mit den ausgezahlten Transaktionen (Tabelle 2) entwickelt sich entsprechend den Fälligkeits­
terminen für die Kapitalrückzahlungen (alle zwei Jahre) auf die Zahlungsbilanzdarlehen zu­
gunsten Griechenlands und Italiens. Damit sind die Risikobeträge zwangsläufig jeweils in den 
geraden Jahren höher; bis zum Jahr 2000 wird der Gesamtbetrag bis auf 2.821 Mio. ECU 
ansteigen. 
//. B. 3. Theoretisches jährliches Maximalrisiko für den Gemeinschaftshaushalt 
(Tabelle 3 - S. 3 des statistischen Anhangs) 
Hier deckt sich die Entwicklung bis 2000 weitgehend mit der Beschreibung in Tabelle 2. Im 
Jahr 2000 wird sich der Risikobetrag auf 3.215 Mio. ECU, im Jahr 2002 auf 2.370 Mio. ECU 
und im Jahr 2003 auf 2.196 Mio. ECU belaufen. 
U.C. Risiken bei Darlehen an Drittländer 
II. Gl. Ausstehende Kapitalbeträge zum 31. Dezember 1995 
(Tabelle 1 - S.l des statistischen Anhangs) 
Der ausstehende Kapitalbetrag belief sich zum 31. Dezember 1995 auf 5.851 Mio. ECU und 
lag damit um 5 % über dem entsprechenden Wert vom 30. Juni 1995. 
//. G 2. Jährliche maximale Risiken für den Gemeinschaftshaushalt im Zusammenhang mit den 
bis zum 31. Dezember 1995 ausgezahlten Transaktionen 
(Tabelle 2 - S.2 des statistischen Anhangs) 
Das Gesamtrisiko beziffert sich 1996 auf 1.081 Mio. ECU. 
A 
Danach wird der Risikobetrag 1997 erneut bis auf 1.586 Mio. ECU ansteigen, wenn folgende 
Rückzahlungen fällig werden: 
80 Mio. ECU von Ungarn, 
127 Mio. ECU von der Tschechischen Republik 
63 Mio. ECU von der Slowakischen Republik, 
140 Mio. ECU von Bulgarien, 
250 Mio. ECU von Algerien, 
160 Mio. ECU von Israel, 
143 Mio. ECU von den Folgerepubliken der ehemaligen Sowjetunion. 
Jahr 
Jährliches Risiko 
(in Mio. ECU) 1997 
1586 1998 
1178 1999 
695 2000 
660 2001 
670 2002 
570 2003 
334 
H. G 3. Theoretisches jährliches Maximalrisiko fur den Gemeinschaftshaushalt 
(Tabelle 3 - S.3 des statistischen Anhangs) 
Das Risiko wird von 1.263 Mio. ECU im Jahre 1996 auf 2.057 Mio. ECU 1997 ansteigen. 
Jahr 
Jährliches Risiko 
(in Mio. ECU) 1997 
2057 1998 
1942 1999 
1817 2000 
2053 2001 
2269 2002 
2247 2003 
2587 
HL EFFEKTIVE INANSPRUCHNAHME DER HAUSHALTSGARANTIE 
IH.A. Darlehen der Europäischen Investitionsbank an Drittländer 
Am 5. Juli 1995 hat die EIB die Haushaltsgarantie in Verbindung mit Darlehen an Republiken 
des vormaligen Jugoslawien (frühere jugoslawische Republik Mazedonien und Serbien) für 
einen Betrag von rund 8,6 Mio. ECU angerufen. Die Zahlung an die EIB erfolgte am 11. 
Oktober 1995. 
Am 18. Oktober 1995 wurde die Garantie der Gemeinschaft von der EIB nochmals für Dar­
lehen zugunsten der Republiken des vormaligen Jugoslawien (frühere jugoslawische Republik 
Mazedonien, Serbien sowie Bosnien-Herzegowina) in einem Gesamtbetrag von 5,2 Mio. ECU 
in Anspruch genommen. Die entsprechende Zahlung an die EIB wurde am 26. Januar 1996 
getätigt. 
Zum 31. Dezember 1995 beliefen sich die von der Gemeinschaft aufgrund von Schuldner­
ausfallen verauslagten und von den betreffenden Darlehensschuldnern noch nicht zurückge­
zahlten Beträge auf insgesamt 68,2 Mio. ECU. Diese Forderungen betreffen alle aus dem ehe­
maligen Jugoslawien hervorgegangenen Republiken mit Ausnahme Sloweniens und Kroatiens, 
die ihren Zahlungsfälligkeiten fristgerecht nachgekommen sind. 
Von diesen 68,2 Mio. ECU wurden 28,6 Mio. ECU als Schuldnerausfälle der Jahre vor 1994 
budgetiert; zur Deckung der restlichen 39,6 Mio. ECU wurde der Garantiefonds angerufen, und 
zwar am 11. Januar 1995 (5,3 Mio. ECU), am 30. Januar 1995 (14,3 Mio. ECU), am 24. Mai 
1995 (6,08 Mio. ECU), am 11. Oktober 1995 (8,6 Mio. ECU) und am 26. Januar 1996 (5,2 
Mio. ECU). 
A 
m.B. Anleihe-/Darlehensoperationen bzw. Darlehensgarantien zugunsten von 
Drittländern 
III.B. 1. Rückgriff auf Kassenmittel 
Gemäß Artikel 12 der Verordnung Nr. 1552/89 des Rates vom 29. Mai 1989 zur Anwendung 
des Beschlusses 88/376/EWG, Euratom über das System der Eigenmittel der Gemeinschaften 
ist die Kommission befugt, Zahlungen aus Kassenmitteln vorzuleisten. Dadurch lassen sich bei 
Zahlungsausfall eines Schuldners Verzögerungen vermeiden, die bei Anwendung der normalen 
Zahlungsverfahren zwangsläufig eintreten würden. 
ll.B.2. Inanspruchnahme des Garantiefonds 
Kommt der Empfanger eines von der Gemeinschaft gewährten oder garantierten Darlehens 
seinen Zahlungsverpflichtungen nicht fristgerecht nach, so kann der Garantiefonds angerufen 
werden, der binnen drei Monaten nach dem Fälligkeitstermin die erforderiiche Zahlung anstelle 
des säumigen Schuldners leistet. 
Im Laufe des zweiten Halbjahrs 1995 ist der Garantiefonds für folgende Schuldnerländer 
eingetreten: 
Land Datum der Garantieleistung Betrag (Kapital + Zinsen) 
Tadschikistan 20.07.95 1.713.431,10 
Georgien 20.07.95 2.182.277,63 
Georgien 17.10.95 1.471.300,30 
Kasachstan 17.10.95 835.614,83 
Georgien 21.11.95 70.931.856,06 
Armenien 21.11.95 37.996.507,14 
Tadschikistan 21.11.95 55.692.660,94 
Turkmenistan 21.11.95 45.850.146,11 
Insgesamt 1 1 216.673.749,11 
III.B.3. Verspätete Rückzahlungen 
Das nachstehende Land hat den Betrag, der vom Garantiefonds zum nicht wahrgenommenen 
Fälligkeitstermin vorgeleistet worden war, während des Berichtzeitraums zurückgezahlt. Diese 
verspätetete Rückzahlung wird gemäß Artikel 2 der Verordnung (EG, Euratom) Nr. 2728/94 
des Rates vom 31. Oktober 1994 zur Einrichtung eines Garantiefonds für Maßnahmen im Zu­
sammenhang mit den Außenbeziehungen wieder dem Fonds zugeführt. 
Land Rückzahlungsdatum Betrag (Kapital + Zinsen) 
Kasachstan 15.11.95 835.614,83 
A 
1II.B.4. Anstehende Zahlungsfälligkeiten zum 31. Dezember 1995 
Zu Ende des Berichtzeitraums stehen noch folgende Beträge zur Zahlung an: 
Land Betrag (Kapital + Zinsen) 
Tadschikistan 5.775.297,85 
Georgien 6.721.481,95 
Armenien 37.996.507,14 
Turkmenistan 45.850.146,11 
Insgesamt | 228.334.959,08 
A 
TEIL II: BEREITS IM HAUSHALTSPLAN AUSGEWIESENE TRANSAKTIONEN 
Die Haushaltsbehörde hat im Haushaltsplan 1995 die Schaffung von 29 mit einem "p.m."-
Vermerk versehenen Haushaltslinien genehmigt, bei denen eventuelle Garantiezahlungen ver­
bucht werden können. Die bei diesen Linien ausgewiesenen Transaktionen lassen sich in drei 
Kategorien unterteilen: Anleihen zur Weitervergabe innerhalb der Gemeinschaft, Anleihen zur 
Weitervergabe außerhalb der Gemeinschaft sowie Garantien, die Finanzinstituten gewährt 
werden. 
I. ANLEIHEN ZUR WEITERVERGABE INNERHALB DER GEMEINSCHAFT 
I.A. Gemeinschaftsdarlehen zur Stützung der Zahlungsbilanzen der Mitgliedstaaten 
Die Gemeinschaft ist ermächtigt, auf den Kapitalmärkten oder bei Finanzinstitutionen Anleihen 
aufzunehmen, um die Zahlungsbilanzen von Mitgliedstaaten, die vorübergehend in Schwierig­
keiten geraten, zu stützen. 
Der Kapitalbetrag der Darlehen, die den Mitgliedstaaten auf diese Weise gewährt werden 
können, ist auf 14 Mrd. ECU begrenzt. 
Zum 31. Dezember 1995 laufen noch je eine Operation zugunsten Griechenlands und Italiens, 
die am 4. März 1991 bzw. am 18. Januar 1993 beschlossen worden waren. 
Der an Griechenland insgesamt ausgezahlte Darlehensbetrag belief sich zum 31. Dezember 
1995 auf 1.000 Mio. ECU, der an Italien ausgezahlte Darlehensbetrag auf 4.045 Mio. ECU 
(vgl. Tabelle 1 - S.l des statistischen Anhangs). 
LB. EURATOM-Anleihen 
Die Kommission wurde 1977 ermächtigt, Anleihen zwecks Leistung eines Beitrags zur 
Finanzierung von Kernkraftanlagen aufzunehmen. 
Für die entsprechenden Darlehen, die für die Elektrizitätserzeuger bestimmt sind, werden die 
üblichen Bankbürgschaften geleistet. Bei den Begünstigten handelt es sich vorwiegend um 
staatliche Unternehmen oder um Betriebe, denen eine Staatsgarantie gewährt wird. 
Der Gesamtbetrag der Anleihen, die von der Kommission aufgenommen werden können, wurde 
auf 4 Mrd. ECU festgesetzt, und zwar im Wege folgender Einzelbeschlüsse: je 500 Mio. ECU 
durch Beschlüsse von 1977 und 1980; je 1 Mrd. ECU durch Beschlüsse von 1982, 1985 und 
1990. Zum 31. Dezember 1995 waren davon rund 2.900 Mio. ECU als Darlehen vergeben 
worden, womit noch 1.100 Mio. ECU für weitere Darlehen verfügbar bleiben. Der noch nicht 
getilgte Gesamtbetrag der aufgenommenen Anleihen belief sich zum 31. Dezember 1995 auf 
720 Mio. ECU. 
Am 9. Dezember 1992 schlug die Kommission vor, den noch nicht als Darlehen an 
Mitgliedstaaten vergebenen Anleiherest für die Finanzierung von Maßnahmen zur Verbesserung 
der Leistungsfähigkeit und Sicherheit des Nuklearparks der mittel- und osteuropäischen Länder 
sowie der GUS einzusetzen. 
Der Rat hat am 21. März 1994 einen Beschluß in diesem Sinne gefaßt (vgl. dazu Teil II, der 
die Darlehen zugunsten von Drittländern zum Gegenstand hat). 
A 
I.C. Anleihen zur Investitionsforderung in der Gemeinschaft 
Mit Beschluß des Rates vom 16. Oktober 1978 wurde die Kommission ermächtigt, Anleihen 
zur Investitionsforderung in der Gemeinschaft aufzunehmen (Neues Gemeinschaftsinstrument -
NGI). 
Der Höchstbetrag der Anleihen wurde im Wege dieses Beschlusses vom 16. Oktober 1978 auf 
1 Mrd. ECU festgesetzt und später mit Beschluß vom 15. März 1982 um 1 Mrd. ECU erhöht. 
Dieser Höchstbetrag wurde dann durch die Beschlüsse vom 19. April 1983 und vom 9. März 
1987 um weitere 3 Mrd. ECU bzw. 750 Mio. ECU aufgestockt. 
Das Aufkommen dieser Anleihen wird in Form von Darlehen der EIB zur Finanzierung von 
Investitionsvorhaben verwendet, die zur Förderung der Konvergenz und Integration beitragen 
und den vorrangigen Zielen der Gemeinschaft in den Sektoren Energie, Industrie und Infra­
strukturen entsprechen, wobei unter anderem die regionalen Auswirkungen dieser Vorhaben so­
wie die Notwendigkeit der Bekämpfung der Arbeitslosigkeit zu berücksichtigen sind. Ein neues 
vorrangiges Ziel ist nach dem Beschluß vom 26. April 1982 die Unterstützung der kleinen und 
mittleren Unternehmen (KMU). 
Außerdem wurde die Gemeinschaft mit Beschluß vom 20. Januar 1981 ermächtigt, eine Anleihe 
zur Finanzierung einer Sonderhilfe in Höhe von 1 Mrd. ECU für den Wiederaufbau der von 
dem Erdbeben im November 1980 betroffenen Gebiete Italiens aufzunehmen. Ein entsprechen­
der Beschluß über einen Betrag von 80 Mio.ECU erging am 14. Dezember 1981 zugunsten der 
von den Erdbeben in Griechenland im Februar und März 1981 betroffenen Gebiete. 
Der genehmigte maximale Anleihebetrag beläuft sich somit auf 6.830 Mio. ECU. 
Zum 31. Dezember 1995 bezifferte sich der noch nicht getilgte Anleihebetrag auf insgesamt 
1.113 Mio. ECU, was einem Rückgang um 29,11 % gegenüber dem Stand vom 31. Dezember 
1994 entspricht. 
Das Risiko wurde auf eine Vielzahl von Anleihenehmern der Europäischen Investitionsbank 
aufgeteilt. Bei der Mehrzahl der Darlehen handelt es sich zudem um Globaldarlehen der EIB 
an Finanzinstitute, die ihrerseits für die Rückzahlung der Mittel haften. 
Die EIB hat der Kommission alljährlich eine Liste der Schuldner zu übermitteln, bei denen 
nach ihren Informationen im folgenden Jahre die Gefahr der Zahlungsunfähigkeit besteht; diese 
Liste ist bislang stets ohne Angaben geblieben. 
H. ANLEIHEN ZUR WEITER VERGABE AN DRITTLÄNDER 
H.A. EURATOM-Anleihen zugunsten bestimmter Drittländer 
Der Rat hat auf seiner Tagung vom 21. März 1994 eine Änderung des Beschlusses 
77/270/Euratom beschlossen, wodurch die Kommission ermächtigt wird, Euratom- Anleihen 
aufzunehmen, um so einen finanziellen Beitrag zur Verbesserung des Sicherheits- und Effizienz­
niveaus des Nuklearparks bestimmter Drittländer zu leisten. 
Dieser Beschluß ermöglicht es, einen Großteil der verfügbaren Euratom-Anleihekapazitäten 
(rund 1.100 Mio. ECU) für die Finanzierung von Projekten zu verwenden, die folgende 
Förderkriterien erfüllen müssen: 
Die Projekte müssen entweder in Betrieb oder im Bau befindliche Kernkraftwerke 
oder Einrichtungen des Kernbrennstoffkreislaufs betreffen 
oder die Stillegung von Anlagen zum Gegenstand haben, deren Modernisierung unter 
technischen wie auch wirtschaftlichen Gesichtspunkten nicht mehr zu rechtfertigen ist. 
A 
Die Liste der förderungswürdigen Drittländer umfaßt: 
die Republik Bulgarien 
die Republik Ungarn 
die Republik Litauen 
Rumänien 
die Republik Slowenien 
die Tschechische Republik 
die Slowakische Republik 
die Russische Staatengemeinschaft 
die Republik Armenien 
die Ukraine 
Der Grundsatz einer internationalen Finanzhilfe, insbesondere mit Blick auf die Stillegung des 
Kernkraftwerks Tschernobyl, wurde in den Schlußfolgerungen der Tagung des Europäischen 
Rates von Korfu am 24./25. Juni 1994 sowie des G7-Gipfels von Neapel am 7. und 8. Juli 
1994 ausdrücklich festgeschrieben. 
H.B. Anleihen der Gemeinschaft zur Gewährung einer Finanzhilfe für die Länder 
Mittel- und Osteuropas 
II.B.l. Ungarn 
n.B.I.a) Ungarn I 
Die Gemeinschaft hat Ungarn 1990 ein mittelfristiges Darlehen mit einem Kapitalhöchstbetrag 
von 870 Mio. ECU und einer Laufzeit bis zu fünf Jahren gewährt. Dieses Darlehen soll die 
Anpassung der ungarischen Volkswirtschaft erleichtern helfen, damit das Land sich die Vorteile 
der freien Marktwirtschaft in vollem Umfange zunutze machen kann. Es wird Ungarn in einzel­
nen Tranchen zur Verfügung gestellt. 
Die erste Tranche von 350 Mio. ECU wurde am 20. April 1990, die zweite Tranche in Höhe 
von 260 Mio. ECU am 14. Februar 1991 ausgezahlt. Die Auszahlung der dritten Tranche (von 
maximal 260 Mio. ECU) sollte im Laufe des Jahres 1992 erfolgen. Angesichts der unerwartet 
positiven Entwicklung der ungarischen Zahlungsbilanz kam es dazu jedoch nicht. 
Die ausgezahlten Tranchen sind nach Ablauf von fünf Jahren in einer einmaligen Zahlung zu 
tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen sind halbjährlich fallig. 
Der Gesamtbetrag der ersten Tranche (350 Mio. ECU) wurde von Ungarn am 20. April 1995 
zurückgezahlt. 
n.B.l.b) Ungarn II 
Da infolge der Golfkrise und der Auflösung des Rates für gegenseitige Wirtschaftshilfe (RGW) 
die Gefahr einer Beeinträchtigung der anfangs ermutigenden Ergebnisse der eingeleiteten Refor­
men bestand, wurde im Rahmen eines globalen Finanzhilfeprogramms der Gruppe der 24 
Industrieländer (G-24) im Juni 1991 eine zusätzliche Finanzhilfe für Ungarn im Umfang von 
180 Mio. ECU beschlossen. 
Eine erste Tranche von 100 Mio. ECU wurde am 14. August 1991 ausgezahlt. Sie ist nach 
Ablauf von sieben Jahren in einer einmaligen Rückzahlung zu tilgen; die nach variablen Sätzen 
berechneten Zinsen sind halbjährlich fällig. Die zweite Tranche von 80 Mio. ECU wurde am 
15. Januar 1993 ausgezahlt und ist in einer Rückzahlung im Januar 1997 zu tilgen. Die nach 
festen Sätzen berechneten Zinsen sind jährlich fallig. 
A 
Zum 31. Dezember 1995 bezifferte sich der noch nicht getilgte Betrag der zugunsten Ungarns 
aufgenommenen Anleihen auf insgesamt 440 Mio. ECU. 
11.B. 2. Tschechische Republik und Slowakische Republik 
Im Rahmen einer globalen Finanzhilfe der G-24 wurde die Kommission im Namen 
der Gemeinschaft ermächtigt, in zwei Tranchen eine Anleihe von 375 Mio. ECU mit 
einer Laufzeit von maximal sieben Jahren aufzunehmen. Das Aufkommen dieser 
Anleihe sollte zu gleichen Bedingungen der Tschechischen und Slowakischen 
Föderativen Republik ausgezahlt werden. 
Am 14. August 1991 wurde die erste Tranche in Höhe von 185 Mio. ECU aus­
gezahlt. Sie ist nach Ablauf von sieben Jahren in einer einmaligen Rückzahlung zu 
tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen sind halbjährlich fallig. 
Die zweite Tranche in Höhe von 190 Mio. ECU wurde am 2. März 1992 ausgezahlt 
und ist nach Ablauf von sechs Jahren in einer einmaligen Rückzahlung zu tilgen. 
Angesichts der am 1. Januar 1993 vollzogenen Zweiteilung des Landes in eine 
Tschechische und eine Slowakische Republik hat die Kommission vorgeschlagen, das 
Darlehen auf beide Republiken aufzuteilen. 
Auf Beschluß des Rates vom 24. Januar 1994 gehen somit zwei Drittel oder 250 Mio. 
ECU an die Tschechische Republik und ein Drittel oder 125 Mio. ECU an die 
Slowakische Republik. 
Zum 31. Dezember 1995 belief sich der noch nicht getilgte Betrag der zugunsten 
dieser beiden Republiken aufgenommenen Anleihen auf insgesamt 375 Mio. ECU. 
Slowakische Republik 
Mit Beschluß des Rates vom 22. Dezember 1994 wurde die Kommission im Namen 
der Gemeinschaft ermächtigt, im Rahmen einer neuen Finanzhilfe zugunsten der 
Slowakischen Republik in zwei Tranchen eine Anleihe von 130 Mio. ECU mit einer 
Laufzeit von maximal sieben Jahren aufzunehmen. Das Aufkommen dieser Anleihe 
sollte zu gleichen Bedingungen der Slowakei ausgezahlt werden. 
Aufgrund der zögerlichen Inangriffnahme der strukturellen Reformen in diesen beiden 
Ländern wurde die Auszahlung der Finanzhilfe zunächst ausgesetzt. Nachdem sich 
seit Oktober 1995 Zahlungsbilanz und Währungsreserven der Slowakischen Republik 
deutlich verbessert, hielt die Kommission es für vertretbar, dem Rat einen Vorschlag 
zur gänzlichen Annullierung des mittelfristigen Darlehens, das mit Beschluß 
94/939/EG vom 22.10.1994 bewilligt worden war, zu unterbreiten. 
II. B. 3. Bulgarien 
n.B.3.a) Bulgarien I 
Im Rahmen einer globalen Finanzhilfe der G-24 wurde die Kommission im Namen der 
Gemeinschaft ermächtigt, in zwei Tranchen eine Anleihe von 290 Mio. ECU mit einer Laufzeit 
von sieben Jähren aufzunehmen. Das Aufkommen dieser Anleihe sollte zu gleichen 
Bedingungen an Bulgarien ausgezahlt werden. 
Am 14. August 1991 wurde die erste Tranche in Höhe von 150 Mio. ECU ausgezahlt. Sie ist 
nach Ablauf von sieben Jahren in einer einmaligen Rückzahlung zu tilgen; die nach variablen 
Sätzen berechneten Zinsen sind halbjährlich fällig. 
A 
Die zweite Tranche in Höhe von 140 Mio. ECU wurde am 2. März 1992 ausgezahlt und ist 
nach Ablauf von fünf Jahren in einer einmaligen Rückzahlung zu tilgen; die nach variablen 
Sätzen berechneten Zinsen sind halbjährlich fallig. 
H.B.3.b) Bulgarien II 
Im Rahmen einer neuen Finanzhilfe der G-24 für den Zeitraum 1992/93 wurde die Kommission 
im Namen der Gemeinschaft ermächtigt, in zwei Tranchen eine Anleihe von 110 Mio. ECU 
mit einer maximalen Laufzeit von sieben Jahren aufzunehmen; das Aufkommen dieser Anleihe 
sollte an Bulgarien ausgezahlt werden. Da sich die Wirtschaftsreformen in Bulgarien jedoch 
erheblich verzögerten, wurde die gesamte Transaktion bis Dezember 1994 ausgesetzt. 
Zu diesem Zeitpunkt wurde schließlich eine erste Tranche in Höhe von 70 Mio. ECU an 
Bulgarien ausgezahlt. Sie ist am 7. Dezember 2001 in einer einmaligen Rückzahlung zu tilgen; 
die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen sind halbjährlich fällig. 
Zum 31. Dezember 1995 belief sich der noch nicht getilgte Betrag der zugunsten Bulgariens 
aufgenommenen Anleihen auf insgesamt 360 Mio. ECU. 
II.B. 4. Rumänien 
n.B.4.a) Rumänien I 
Im Rahmen einer globalen Finanzhilfe der G-24 wurde die Kommission im Namen der 
Gemeinschaft ermächtigt, in zwei Tranchen eine Anleihe von 375 Mio. ECU mit einer maxi­
malen Laufzeit von sieben Jahren aufzunehmen; das Aufkommen dieser Anleihe sollte zu 
gleichen Bedingungen an Rumänien ausgezahlt werden. 
Am 22. Januar 1992 wurde die erste Tranche in Höhe von 190 Mio. ECU mit einer Laufzeit 
von sieben Jahren ausgezahlt. Sie ist am 1. Februar 1999 in einer einmaligen Rückzahlung zu 
tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen sind halbjährlich fallig. 
Die zweite Tranche in Höhe von 185 Mio. ECU mit einer Laufzeit von sechs Jahren wurde im 
April 1992 ausgezahlt. Sie ist am 18. März 1998 in einer einmaligen Rückzahlung zu tilgen; 
die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen sind halbjährlich fällig. 
Ü.B.4.b) Rumänien II 
Im Rahmen einer neuen Hilfe der G-24 wurde die Kommission im Namen der Gemeinschaft 
ermächtigt, eine Anleihe von 80 Mio. ECU mit einer maximalen Laufzeit von sieben Jahren 
aufzunehmen; das Aufkommen dieser Anleihe sollte zu gleichen Bedingungen an Rumänien 
ausgezahlt werden. 
Das Darlehen kam in einer einzigen Tranche am 26. Februar 1993 zur Auszahlung. Es ist am 
26. Februar 2000 in einer einmaligen Rückzahlung zu tilgen; die Zinsen sind halbjährlich fallig. 
H.B.4.C) Rumänien III 
Durch Beschluß des Rates vom 20.6.1994 wurde die Kommission im Namen der Gemeinschaft 
ermächtigt, im Rahmen einer weiteren globalen Finanzhilfe der G-24 in zwei Tranchen von 90 
bzw. 35 Mio. ECU eine Anleihe von insgesamt 125 Mio. ECU mit einer maximalen Laufzeit 
von sieben Jahren aufzunehmen; das Aufkommen dieser Anleihe sollte zu gleichen Bedingungen 
an Rumänien ausgezahlt werden. 
Am 20. November 1995 wurde die erste Tranche in Höhe von 55 Mio. ECU mit einer Laufzeit 
von sieben Jahren ausgezahlt. Sie ist am 20. November 2002 in einer einmaligen Rückzahlung 
zu tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen sind halbjährlich fällig. 
A 
Die zweite Tranche war zum 31. Dezember 1995 noch nicht ausgezahlt worden. 
Der noch nicht getilgte Betrag der zugunsten Rumäniens aufgenommenen Anleihen belief sich 
zum 31. Dezember 1995 auf insgesamt 510 Mio. ECU. 
U.C. Anleihen der Gemeinschaft zur Gewährung einer mittelfristigen Finanzhilfe für 
die aus der ehemaligen Sowjetunion hervorgegangenen Neuen Unabhängigen 
Staaten (NUS) 
//. G1. Mittelfristiges Darlehen in Höhe von 1.250 Mio. ECU 
Im Dezember 1991 hatte der Rat beschlossen, der UdSSR bzw. deren Republiken eine 
Kreditfazilität von maximal 1.250 Mio. ECU einzuräumen, die zur Finanzierung der Einfuhr 
von landwirtschaftlichen Erzeugnissen, Lebensmitteln und Medikamenten aus der Gemeinschaft 
und den osteuropäischen Ländern dienen sollte. Die Laufzeit dieser Kredite wurde auf maximal 
drei Jahre befristet. 
Nach Auflösung der Sowjetunion wurde der Gesamtkreditbetrag Anfang 1992 auf die einzelnen 
Neuen Unabhängigen Staaten (NUS) verteilt. 
Ü.C.l.a) Darlehensverträge nach Maßgabe der ursprünglichen Aufteilung 
Die Mehrzahl der Darlehensverträge wurde im Laufe des Jahres 1992 unterzeichnet: 
am 10. Juli 1992 mit der Republik Armenien (38 Mio. ECU), der Republik Kirgistan 
(32 Mio. ECU), der Republik Turkmenistan (45 Mio. ECU) und der Republik 
Moldau (27 Mio. ECU); das für Kirgistan bestimmte Darlehen wurde auf Antrag der 
Behörden dieses Landes auf 23,7 Mio. ECU reduziert; 
am 13. Juli 1992 mit der Republik Ukraine (130 Mio. ECU); 
am 24. Juli 1992 mit der Republik Belarus (102 Mio. ECU), der Republik 
Tadschikistan (55 Mio. ECU) und der Republik Georgien (70 Mio. ECU); 
am 9. September 1992 mit der Republik Rußland (150 Mio. ECU); 
am 9. Dezember 1992 mit der Republik Rußland (349 Mio. ECU); 
am 15. Dezember 1992 mit der Republik Kasachstan (25 Mio. ECU). 
n.C.l.b) Darlehensverträge nach Maßgabe der neuen Aufteilung 
Eine Reihe von Darlehensverträgen wurde nach Änderung der ursprünglichen Aufteilung des 
Gesamtdarlehensbetrags im Jahre 1993 unterzeichnet: 
Am 5. Mai 1993 wurden zwei neue Verträge mit Armenien (20 Mio. ECU) und 
Georgien (10 Mio. ECU) unterzeichnet. Dieser Betrag von insgesamt 30 Mio. ECU 
war ursprünglich für Kasachstan bestimmt. 
Am 6. Dezember 1993 wurde ein weiterer Darlehen s vertrag über 40 Mio. ECU mit 
der Republik Georgien unterzeichnet. Bei diesem Betrag handelt es sich um einen 
Teil der Hilfe für Usbekistan. 
Am 14. September 1994 wurde ein Darlehen s vertrag über 59 Mio. ECU mit 
Usbekistan unterzeichnet. 
Am 12. Oktober 1994 schließlich wurde ein Darlehen s vertrag über 68 Mio. ECU mit 
Aserbaidschan unterzeichnet. 
II.C.l.c) Verwendung des Darlehens in Höhe von 1.250 Mio. ECU 
12 A 
Darlehen an: 
Armenien (a) 
Armenien (b) 
Aserbaidschan 
Belarus 
Georgien (a) 
Georgien (b) 
Georgien (c) 
Kasachstan (a) 
Kasachstan (b) 
Kirgistan 
Moldau 
Rußland (a) 
Rußland (b) 
Tadschikistan 
Turkmenistan 
Ukraine 
Usbekistan 
INSGESAMT Ursprüngliche 
Aufteilung (1992) 
38 
68 
102 
70 
55 
32 
27 
150 
349 
55 
45 
130 
129 
1.250 Aufteilung zum 
31.12.1995 
38 
20 
68 
100,5 
70 
10 
40 
25 
0 
23,7 
27 
72,9 
349 
55 
45 
129,8 
59 
1.132,9 Tatsächliche Inan­
spruchnahme des 
Darlehensbetrags 
zum 31.12.1995 
37,9 
19,6 
50,3 
100,5 
69,4 
9,8 
34,1 
24,9 
22,7 
27,0 
70,0 
299,7 
54,5 
44,9 
129,8 
58,8 
1.053,9 
Zum 31. Dezember 1995 war der Darlehensbetrag von den begünstigten Ländern im Umfang 
von 1.053,9 Mio. ECU in Anspruch genommen worden. 
n.C.l.d) Fälligkeitstermine für die Rückzahlung des Kapitalbetrags und die Zahlung der 
Zinsen 
Die Fälligkeiten für die Rückzahlung der Darlehen und die Zahlung der entsprechenden Zinsen 
stellen sich je nach Unterzeichnungsdatum der Darlehensverträge und nach Darlehensbetrag 
unterschiedlich dar: 
Armenien (38 Mio. ECU), Belarus, Georgien (70 Mio. ECU), Kirgistan, Moldau, 
Tadschikistan, Turkmenistan, Ukraine, Rußland (150 Mio. ECU): 
Zinsen: 20. April und 20. Oktober, 
Kapital: 20. August 1995, außer im Falle der Republiken Belarus, Ukraine und 
Rußland (je zur Hälfte 20. August 1994 und 1995); 
Armenien (20 Mio. ECU), Kasachstan, Rußland (349 Mio. ECU), Georgien (10 und 
40 Mio. ECU): 
Zinsen: 15. Januar und 15. Juli, 
Kapital: 15. Januar 1996, außer im Falle Rußlands (je zur Hälfte am 15. Januar 
1995 und 1996) und Georgiens (40 Mio. ECU zum 15. Januar 1997). 
13 A 
Aserbaidschan und Usbekistan: 
Zinsen: 28. März und 28. September, 
Kapital: 28. September 1997 
Zum 31. Dezember 1995 waren Georgien, Armenien, Turkmenistan und Tadschikistan mit 
ihren Kapital- und Zinszahlungen in einem Betrag von insgesamt 228,33 Mio. ECU in Verzug 
geraten (vgl. Teil H, Abschnitt IV "Inanspruchnahme der Haushaltsgarantie). 
//. G 2. Finanzhilfe für die Republik Moldau 
Durch Beschluß des Rates vom 13. Juni 1994 wurde die Kommission im Namen der Gemein­
schaft ermächtigt, als Finanzbeitrag im Rahmen der internationalen Hilfe für die Republik 
Moldau in zwei Tranchen eine Anleihe von insgesamt 45 Mio. ECU mit einer maximalen Lauf­
zeit von zehn Jahren aufzunehmen; das Aufkommen dieser Anleihe sollte zu gleichen Bedin­
gungen an Moldau ausgezahlt werden. 
Die Auszahlung der ersten Tranche von 25 Mio. ECU (Laufzeit 10 Jahre) erfolgte im 
Dezember 1994. Diese Darlehenstranche ist ab dem 6. Jahr in fünf gleich hohen Jahresbeträgen 
bis spätestens zum 7. Dezember 2004 zurückzuzahlen. Die Zinszahlungen - zu variablen Sätzen 
- sind halbjährlich fällig. 
Die zweite Tranche von 20 Mio. ECU (Laufzeit 10 Jahre) wurde am 8. August 1995 
ausgezahlt. Diese Tranche ist ab dem 6. Jahr in fünf gleich hohen Jahresbeträgen bis spätestens 
zum 8. August 2005 zurückzuzahlen. Die Zinszahlungen - zu variablen Sätzen - sind 
halbjährlich fällig. 
Zum 31. Dezember 1995 belief sich der ausstehende Gesamtbetrag der zugunsten Moldaus 
aufgenommenen Anleihe auf 45 Mio. ECU. 
1I.G3. Finanzhilfe für die Ukraine 
Durch Beschluß des Rates vom 22. Dezember 1994 wurde die Kommission im Namen der 
Gemeinschaft ermächtigt, als Finanzbeitrag im Rahmen des globalen Hilfsprogramms für die 
Ukraine eine Anleihe in Höhe von 85 Mio. ECU mit einer maximalen Laufzeit von zehn Jahren 
aufzunehmen; das Aufkommen dieser Anleihe sollte in einer Tranche an die Ukraine ausgezahlt 
werden. 
Das Darlehen wurde am 28. Dezember 1995 in einer einzigen Tranche ausgezahlt. Es ist ab 
dem 6. jähr seiner Laufzeit in fünf gleich hohen Jahresbeträgen bis spätestens zum 28. 
Dezember 2005 zurückzuzahlen. Die Zinszahlungen - zu variablen Sätzen - sind halbjährlich 
fällig. 
Zum 31. Dezember 1995 belief sich der ausstehende Gesamtbetrag der zugunsten der Ukraine 
aufgenommenen Anleihe auf 85 Mio. ECU. 
//. G 4. Finanzhilfe für die Republik Belarus 
Durch Beschluß des Rates vom 10. April 1995 wurde die Kommission im Namen der Gemein­
schaft ermächtigt, als Finanzbeitrag im Rahmen des globalen Hilfsprogramms zugunsten von 
Belarus eine Anleihe von insgesamt 75 Mio. ECU mit einer maximalen Laufzeit von zehn 
Jahren aufzunehmen; das Aufkommen dieser Anleihe sollte in zwei Tranchen an Belarus 
ausgezahlt werden. 
Die erste Tranche von 30 Mio. ECU wurde am 28. Dezember 1995 ausgezahlt und ist ab dem 
6. Jahr in fünf gleich hohen Jahresbeträgen bis spätestens zum 28. Dezember 2005 zurückzu­
zahlen. Die Zinszahlungen - zu variablen Sätzen - sind halbjährlich fällig. 
14 A 
Zum 31. Dezember 1995 belief sich der ausstehende Gesamtbetrag der zugunsten von Belarus 
aufgenommenen Anleihe auf 30 Mio. ECU. 
n.D. Anleihen der Gemeinschaft zur Gewährung einer Finanzhilfe für die Baltischen 
Staaten 
Im Rahmen einer globalen Finanzhilfe der G-24 für diese drei Länder wurde die Kommission 
im Namen der Gemeinschaft ermächtigt, eine Anleihe in Höhe von 220 Mio. ECU mit einer 
Laufzeit von maximal sieben Jahren aufzunehmen. Das Aufkommen dieser Anleihe wird in 
zwei Tranchen zu vergleichbaren Bedingungen an die drei baltischen Staaten ausgezahlt; dabei 
gehen 
40 Mio. ECU an Estland, 
80 Mio. ECU an Lettland, 
100 Mio. ECU an Litauen. 
Die ersten Tranchen des Darlehens an Estland (20 Mio. ECU) und Lettland (40 Mio. ECU) 
wurden am 31. März 1993 ausgezahlt. Sie sind am 31. März 2000 in einer einmaligen 
Rückzahlung zu tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen sind halbjährlich jeweils 
am 31. März und am 30. September fallig. 
Die erste Tranche des Darlehens an Litauen in Höhe von 50 Mio. ECU wurde am 27. Juli 1993 
ausgezahlt. Sie ist am 27. Juli 2000 in einer einmaligen Rückzahlung zu tilgen; die Zinsen sind 
jeweils am 27. Juli jedes Jahres fällig. 
Die Hälfte der zweiten Tranche, also 25 Mio. von insgesamt 50 Mio. ECU wurde Litauen am 
16. August 1995 ausgezahlt. Sie ist am 16. August 2002 in einer einmaligen Rückzahlung zu 
tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen sind halbjährlich -jeweils am 16. Februar 
und am 16. August - fällig. 
Zum 31. Dezember 1995 belief sich der noch nicht getilgte Betrag der zugunsten der baltischen 
Staaten aufgenommenen Anleihen auf insgesamt 135 Mio. ECU. 
H.E. Anleihen der Gemeinschaft zur Gewährung einer Finanzhilfe für die 
Mittelmeerländer 
1I.E.1. Israel 
Im Rahmen der Finanzhilfe für Israel und die palästinensische Bevölkerung der besetzten 
Gebiete war die Kommission im Juni 1991 ermächtigt worden, im Namen der Gemeinschaft 
eine Anleihe von 160 Mio. ECU in einer einzigen Tranche und mit einer maximalen Laufzeit 
von sieben Jahren aufzunehmen. Das Aufkommen der Anleihe sollte Israel zu gleichen 
Bedingungen ausgezahlt werden; außerdem erhält Israel aus dem Gemeinschaftshaushalt eine 
Zinsvergütung im Betrag von 27,5 Mio. ECU. 
Mit der Abwicklung dieser Operation wurde am 2. März 1992 begonnen. Die Tilgung des 
gesamten Anleihebetrags ist zum 15. Dezember 1997 fällig. 
Zum 31. Dezember 1995 belief sich der noch nicht getilgte Betrag der zugunsten Israels 
aufgenommenen Anleihe auf 160 Mio. ECU. 
H.E.2. Algerien 
Im September 1991 war die Kommission ermächtigt worden, im Namen der Gemeinschaft in 
zwei Tranchen eine Anleihe in Höhe von 400 Mio. ECU mit einer maximalen Laufzeit von 
15 A 
sieben Jahren aufzunehmen. Das Aufkommen dieser Anleihe sollte zu gleichen Bedingungen 
an Algerien ausgezahlt werden. 
Am 23. Dezember 1991 wurde eine - über einen Zwischenkredit finanzierte - erste Tranche in 
Höhe von 250 Mio. ECU ausgezahlt. Die Tilgung des Zwischenkredits erfolgte durch das 
Nettoaufkommen einer am 14. Januar 1992 für eine Laufzeit von sechs Jahren aufgenommenen 
Anleihe. 
Der Betrag dieser ersten Darlehenstranche ist am 15. Dezember 1997 in einer einmaligen 
Rückzahlung zu tilgen; die Zinsen sind jährlich am 15. Dezember fällig. 
Infolge der zögerlichen Durchführung der Wirtschaftsreformen in Algerien wurde die zweite 
Tranche in Höhe von 150 Mio. ECU zunächst blockiert und erst im August 1994 nach Wieder­
aufnahme des strukturellen Anpassungsprozesses ausgezahlt. Diese zweite Darlehenstranche ist 
am 17. August 2001 zurückzuzahlen; die Zinsen sind jährlich am 15. Dezember fällig. 
Im Dezember 1994 wurde vom Rat eine weitere Finanzhilfe zugunsten Algeriens beschlossen. 
Die Kommission wurde dabei ermächtigt, im Namen der Gemeinschaft eine Anleihe in Höhe 
von 200 Mio. ECU mit einer maximalen Laufzeit von sieben Jahren aufzunehmen; das 
Aufkommen dieser Anleihe sollte in zwei Tranchen an Algerien ausgezahlt werden. 
Die erste Tranche in Höhe von 100 Mio. ECU und mit einer Laufzeit von 7 Jahren wurde am 
27. November 1995 ausgezahlt. Sie ist am 27. November 2002 in einer einmaligen Rück­
zahlung zu tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen sind halbjährlich fällig. 
Zum 31. Dezember 1995 belief sich der noch nicht getilgte Betrag der zugunsten Algeriens 
aufgenommenen Anleihen auf insgesamt 500 Mio. ECU. 
16 A 
m. GARANTIELEISTUNGEN DER GEMEINSCHAFT GEGENÜBER DRITTEN 
HI. A. Darlehen der Europäischen Investitionsbank an Drittländer des Mittelmeerraums 
mit Garantie aus dem Gesamthaushaltsplan 
Gemäß dem Beschluß des Rates vom 8. März 1977 übernimmt die Gemeinschaft die Garantie 
fur Darlehen, die von der Europäischen Investitionsbank im Rahmen der finanziellen Ver­
pflichtungen der Gemeinschaft gegenüber den Mittelmeerländern gewährt werden. 
Dieser Beschluß bildet die Grundlage eines Garantieübernahmevertrags zwischen der Euro­
päischen Wirtschaftsgemeinschaft und der Europäischen Investitionsbank, der am 30. Oktober 
1978 in Brüssel und am 10. November 1978 in Luxemburg unterzeichnet wurde und demzu­
folge eine Globalgarantie in Höhe von 75 % aller Kredite übernommen wird, die im Rahmen 
der Darlehenstransaktionen folgenden Ländern zur Verfugung gestellt werden: Portugal 
(Finanzprotokoll und Vorbeitrittshilfe), Griechenland, Spanien (finanzielle Zusammenarbeit), 
Malta, Tunesien, Algerien, Marokko, Türkei, Zypern, Ägypten, Jordanien, Syrien, Israel, 
Jugoslawien und Libanon. 
Die Kredite, die Portugal im Rahmen der vom Rat am 7. Oktober 1975 beschlossenen Sofort­
hilfe gewährt wurden, sind hingegen durch eine 100%ige Garantie abgedeckt. 
Für jedes neue Finanzprotokoll wird ein neuer Rechtsakt zur Verlängerung des Garantie­
übernahmevertrags erlassen. 
Zum 31. Dezember 1995 beläuft sich der Gesamtbetrag der bewilligten Darlehen auf 7.862 
Mio. ECU; davon entfallen 1.500 Mio. ECU auf Spanien, Griechenland und Portugal und 
6.362 Mio. ECU auf Drittländer des Mittelmeerraums. Angesichts der 75%igen Globalgarantie 
für diese Operationen bezifferte sich der zum 31. Dezember 1995 ausstehende Darlehensbetrag 
auf 2.167 Mio. ECU, davon 385 Mio. ECU seitens Spaniens, Griechenlands und Portugals und 
1.782 Mio. ECU seitens der Drittländer des Mittelmeerraums. 
Daneben sind EIB-Darlehen außerhalb der Protokolle auch im Rahmen der Verordnung (EWG) 
Nr. 1763/92 des Rates vom 29. Juni 1992 vorgesehen, die die horizontale finanzielle 
Zusammenarbeit mit sämtlichen Ländern des Mittelmeerraums bei Vorhaben von gemeinsamem 
Interesse regelt. 
Der Höchstbetrag der Darlehen, die die EIB im Rahmen dieser Operation gewähren kann, 
wurde auf 1.800 Mio. ECU festgesetzt. Es wird eine Globalgarantie im Umfang von 75 % des 
gesamten Darlehensbetrags gewährt. 
Zum 31. Dezember 1995 waren Darlehen in Höhe von 1239 Mio. ECU bewilligt, davon jedoch 
erst 98 Mio. ECU ausgezahlt worden (= ausstehender Darlehensbetrag). 
Zum 31. Dezember 1995 verteilen sich die bewilligten Darlehen wie folgt auf die 
verschiedenen Mittelmeerländer (wobei ausschließlich Nicht-Mitgliedstaaten berücksichtigt 
wurden): 
17 A 
(in Mio. ECU) 
Bewilligte Darlehen 
Algerien 640 
Zypern 142 
Ägypten 802 
Israel 215 
Jordanien 198 
Libanon 222 
Malta 85 
Marokko 517 
Slowenien 150 
Syrien 323 
Tunesien 418 
Türkei 90 
Jugoslawienl 760 
Protokolle insgesamt 4.562 
Horizontale finanzielle 
Zusammenarbeit 1.800 
Mittelmeerraum insgesamt 6.362 
Es handelt sich hier generell um Darlehen mit einer durchschnittlichen Laufzeit von 15 Jahren 
bei einem tilgungsfreien Zeitraum von drei bis vier Jahren. 
HI.B. Darlehen der Europäischen Investitionsbank an Drittländer in Mittel- und 
Osteuropa 
Gemäß einer Aufforderung des Rates vom 9. Oktober 1989 hat der Rat der Gouverneure der 
Europäischen Investitionsbank am 29. November 1989 beschlossen, die Bank zu ermächtigen, 
Darlehen aus Eigenmitteln zur Finanzierung von Investitionsvorhaben in Ungarn und Polen zu 
gewähren, und zwar bis zu einem Gesamtbetrag von 1 Mrd. ECU. Die zu finanzierenden 
Vorhaben müssen den Kriterien entsprechen, die die EBB normalerweise bei der Gewährung 
von Darlehen aus Eigenmitteln zugrunde legt. Der Garantieübernahmevertrag zwischen der 
Gemeinschaft und der EIB, demzufolge auf diese Operationen eine Garantie zu 100% der 
Darlehensbeträge gewährt wird, wurde am 24. April 1990 in Brüssel und am 14. Mai 1990 in 
Luxemburg unterzeichnet. 
Am 14. Mai 1991 hat die Haushaltsbehörde beschlossen, diese Garantie zu 100% auch auf die 
Darlehen auszudehnen, die der Tschechoslowakei, Bulgarien und Rumänien in einem Gesamt­
volumen von maximal 700 Mio. ECU gewährt wurden. Das Zusatzdokument zur Ausdehnung 
des Garantieübernahmevertrags wurde am 31. Juli 1991 unterzeichnet. 
Am 23. Oktober 1992 hat die Kommission einen Vorschlag für einen Beschluß des Rates 
vorgelegt, der darauf abstellt, in diese Gemeinschaftsgarantie für 100 % der Darlehensbeträge 
auch eventuelle Verluste der EIB im Zusammenhang mit Darlehen an Estland, Lettland und 
Litauen einzubeziehen; dieser Vorschlag ist von der Haushaltsbehörde mit Beschluß vom 15. 
März 1993 genehmigt worden. 
Die Gemeinschaft ist von dem zweiten Protokoll mit Jugoslawien, in dessen 
Rahmen noch Darlehen im Umfang von 100 Mio. ECU gewährt werden 
sollten, zurückgetreten. 
A 
Der Höchstbetrag der Darlehen, die die EIB an diese Länder vergeben kann, wurde auf 
200 Mio. ECU fur einen Zeitraum von drei Jahren festgesetzt. 
Weiterhin hat die Kommission am 18. Dezember 1992 eine Ausdehnung der Gemein­
schaftsgarantie zu 100 % auch auf Verluste im Zusammenhang mit EEB-Darlehen an Albanien 
vorgeschlagen. 
Die Haushaltsbehörde hat am 13. Dezember 1993 die 100%-Garantie der Gemeinschaft für 
Darlehen der EIB an die mittel- und osteuropäischen Länder um weitere drei Jahre verlängert 
und dabei auch Darlehen an die baltischen Staaten und an Albanien mit einbezogen. Es wurde 
ein globaler Garantiebetrag von 3 Mrd. ECU vereinbart. Der diesbezügliche Garantieüber­
nahmevertrag wurde am 22.7.1994 in Brüssel und am 12.8.1994 in Luxemburg unterzeichnet. 
Generell handelt es sich hier um langfristige Darlehen mit einer durchschnittlichen Laufzeit von 
15 Jahren bei einem tilgungsfreien Zeitraum von drei bis vier Jahren. 
Zum 31. Dezember 1995 waren für die mittel- und osteuropäischen Länder Mittel in Höhe von 
,3.541 Mio. ECU bereitgestellt, davon zu diesem Zeitpunkt allerdings erst 952 Mio. ECU 
ausgezahlt worden. 
HI.C. Darlehen der Europäischen Investitionsbank an andere Drittländer 
Der Rat hat auf seiner Tagung "Wirtschaft und Finanzen" vom 19. Mai 1992 die von der 
Kommission vorgeschlagenen Leitlinien über die Ausdehnung der EIB-Finanzierungstätigkeit 
außerhalb der Gemeinschaft gebilligt und die EIB aufgefordert, entsprechend ihrer Satzung und 
den banküblichen Kriterien Darlehen für Vorhaben von gegenseitigem Interesse in bestimmten 
Drittländern (Entwicklungsländer in Lateinamerika und Asien) zu gewähren, mit denen die 
Gemeinschaft Kooperationsabkommen geschlossen hat. Es wurde eine globale Höchstgrenze 
von 250 Mio. ECU jährlich für eine Dauer von drei Jahren festgesetzt; dieser Betrag wird nach 
Ablauf des Bezugszeitraums überprüft. 
Für diese Darlehen wird aus dem Gemeinschaftshaushalt eine Garantie zu 100% der gewährten 
Beträge geleistet. Die Kommission hatte am 3. Juni 1992 einen Vorschlag für einen dahin­
gehenden Beschluß unterbreitet; der förmliche Beschluß des Rates ist am 15. Februar 1993 
ergangen. Der Garantieübernahmevertrag zwischen der Gemeinschaft und der EIB wurde am 
4. November 1993 (Brüssel) bzw. am 17. November 1993 (Luxemburg) unterzeichnet. 
Zum 31. Dezember 1995 waren hierfür Mittel in Höhe von 607 Mio. ECU bereitgestellt, 
davon jedoch erst 149 Mio. ECU ausgezahlt worden. 
IH.D. Darlehen der Europäischen Investitionsbank an Südafrika 
Am 1. Juni 1995 hat der Rat die von der Kommission vorgeschlagenen Leitlinien für eine 
Ausdehnung der Aktivitäten der EIB auf Südafrika angenommen und die Bank aufgefordert, 
gemäß ihrer Satzung und entsprechend den üblichen Kriterien diesem Land Darlehen für 
Projekte von gemeinsamem Interesse zu gewähren. Das maximale Darlehensvolumen wurde 
auf 300 Mio. ECU begrenzt, die Laufzeit auf zwei Jahre, mit einer Verlängerungsmöglichkeit 
um sechs Monate. 
Für diese Darlehen wird aus dem Gemeinschaftshaushalt eine Garantie von 100 % der 
gewährten Beträge geleistet. Die Kommission hatte am 5. Dezember 1994 einen Vorschlag für 
einen dahingehenden Beschluß unterbreitet; der förmliche Beschluß des Rates ist am 1. Juni 
1995 ergangen. Der Garantieübernahmevertrag zwischen der Gemeinschaft und der EIB wurde 
am 4. Oktober 1995 (Brüssel) bzw. am 16. Oktober 1995 (Luxemburg) unterzeichnet. 
Zum 31. Dezember 1995 waren hierfür Mittel in Höhe von 45 Mio. ECU bereitgestellt, jedoch 
noch keinerlei Auszahlungen geleistet worden. 
19 A 
TEIL ni: BEWERTUNG DER POTENTIELLEN RISIKEN 
Die bisher genannten Zahlen informieren über die quantitativen Aspekte der Risiken, die den 
Gesamthaushalt belasten. 
Dabei sind allerdings auch qualitative Aspekte zu berücksichtigen, die mit der Art der 
Transaktion und der Bonität der Darlehensnehmer zusammenhängen. 
I. ART DER TRANSAKTIONEN 
Die in den vorstehenden Abschnitten genannten Risiken betreffen unterschiedliche Maßnahmen, 
die sich zwei Kategorien zuordnen lassen: Transaktionen, die makroökonomischen Zielen und 
solche, die mikroökonomischen Zielen dienen. 
I.A. Transaktionen mit makroökonomischer Zielsetzung 
Dazu gehören zunächst Darlehen zur Stützung der Zahlungsbilanzen, die den Mitgliedstaaten 
gewährt werden und normalerweise mit wirtschaftlichen Auflagen und präzisen Zusagen 
verknüpft sind. 
Finanzhilfen zählen zur gleichen Gruppe, werden aber Drittländern gewährt. 
Ebenfalls dieser Kategorie zuordnen läßt sich schließlich die Kreditbürgschaft in Höhe von 
500 Mio. ECU sowie das Darlehen in Höhe von 1.250 Mio. ECU, mit denen Lieferungen von 
landwirtschaftlichen Erzeugnissen und Nahrungsmitteln in die frühere Sowjetunion finanziert 
werden sollen, da das Risiko bei diesen beiden Transaktionen weitgehend von der gesamt­
wirtschaftlichen und politischen Entwicklung der Empfängerländer abhängt. 
I.B. Transaktionen mit mikroökonomischer Zielsetzung 
Hierbei werden für bestimmte Vorhaben Darlehen zur Verfügung gestellt, die normalerweise 
langfristig aus den erwarteten Erlösen der Vorhaben zurückzuzahlen sind, generell Staatsbe­
trieben oder Finanzinstitutionen gewährt werden und nicht nur durch die Garantie der Gemein­
schaft, sondern auch durch die üblichen Bankbürgschaften abgedeckt sind. 
Im wesentlichen handelt es sich dabei um Euratom- und NGI-Darlehen in den Mitgliedstaaten 
sowie um EIB-Darlehen an Länder außerhalb der Gemeinschaft (Mittelmeerländer, mittel- und 
osteuropäische Länder sowie gewisse Drittländer - Entwicklungsländer in Lateinamerika und 
Asien, Südafrika). 
20 A 
H. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE DER DRITTLANDER 
A. ALGERIEN 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Wenngleich 1994 und 1995 gewisse Fortschritte bei der Stabilisierung und der 
Strukturanpassung erzielt wurden, war die allgemeine gesellschaftliche und 
wirtschaftliche Lage Algeriens doch weiterhin schwierig. Das künftige 
Wirtschaftswachstum, die Erholung der Produktion, der Anstieg der in- und 
ausländischen Investitionen, die Strukturreformen und die Durchführung 
wirkungsvoller sozial- und beschäftigungspolitischer Maßnahmen werden 
entscheidend davon abhängen, ob der Demokratisierungsprozeß fortgesetzt wird 
und die derzeitigen inneren Auseinandersetzungen ein gutes Ende nehmen. 
1994 wuchs das reale BIP um bescheidende 1,1% (womit allerdings gegenüber 
der Schrumpfung um 2 % im Jahr 1993 eine Verbesserung erzielt wurde). 1995 
stieg das reale BIP nach vorläufigen Schätzungen um 5,3 %. 
1994/95 kam in der algerischen Wirtschaft erneut erheblicher Inflationsdruck auf 
(die am Verbraucherpreisindex gemessene Inflation lag im April 1995 gegenüber 
dem Vorjahr bei 34 %), der die vorausgehende, mit einem Subventionsabbau 
verbundene Preisfreigabe sowie die im April 1994 beschlossene drastische Dinar-
Abwertung (40,17 %) widerspiegelte. Projektionen zufolge wird die Inflation bis 
Ende März 1996 auf 10,3 % zurückgehen. 
Das gesamtstaatliche Hausaltsdefizit ist von 8,7 % im Jahr 1993 auf 2,8 % im 
Jahr 1995 drastisch geschrumpft. Infolge höherer Einnahmen aus indirekten 
Steuern und Zöllen, der breiteren Besteuerungsbasis und weiterer Kürzungen bei 
den Löhnen und Gehältern im öffentlichen Sektor, den 
Nahrungsmittelsubventionen, der Agrarpreisstützung, der staatlichen Finanzierung 
des Industriesanierungsfonds und der Bargeldzahlungen an Bedürftige dürfte das 
Defizit 1996 weiter auf 1,3 % des BIP sinken. 
1994/95 verfolgten die algerischen Behörden eine restriktive Geld- und 
Finanzpolitik im Rahmen eines Programms, das vom IWF mit einer im Mai 1994 
genehmigten Bereitschaftskreditvereinbarung und danach mit einer im Mai 1995 
bewilligten dreijährigen erweiterten Fondsfazilität unterstützt wurde. Auch die 
Wirtschaftspolitik war auf Lohnzurückhaltung angelegt. Marktgestützte 
Instrumente zur Steuerung der Binnenliquidität werden derzeit eingeführt. 
Ergänzt wurde diese Politik durch eine umfangreiche Abwertung des algerischen 
Dinar, die Einführung eines Wechselkurssystems auf der Grundlage kontrollierten 
Floatens, die Verstärkung der Währungsreserveposition, die Preisfreigabe und 
den Subventionsabbau. Die Einfuhren wurden vollständig liberalisiert, und 
staatliche Einfuhrmonopole werden allmählich abgebaut. 
21 A 
Fortschritte wurden insbesondere auch bei der Strukturanpassung und bei der 
Reform des Bankensektors erzielt. Ein neues Gesetz über Auslandsinvestitionen 
wurde verabschiedet und eine neue Agentur, die ausländische und einheimische 
Pivatinvestitionen fördern soll, eingerichtet. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Die Liberalisierung der Einfuhrbestimmungen und der freie Zugang 
Gebietsansässiger zu Devisen für Leistungsbilanztransaktionen führte zu einer 
drastischen Verschlechterung der algerischen Leistungsbilanz: Nach einem 
Überschuß von 1,6 % des BIP im Jahr 1993 wurde im Programmjahr 1994/1995 
ein Defizit von 6,9 % verzeichnet. Mit einem projizierten Defizit von 5,7 % des 
BIP dürfte die Leistungsbilanzsituation auch 1995/96 prekär bleiben. Während 
sich die Importe lebhaft entwickelten und so dazu beitrugen, den Mangel an 
industriellen Ersatzteilen, Rohstoffen, Gütern des Grundbedarfs und für den 
Verbrauch bestimmten Vorprodukten zu beheben, gingen die Exporteinnahmen 
sowohl 1994 als auch im ersten Quartal 1995 leicht zurück, worin die (sowohl 
mengenmäßig als auch preislich) unzufriedenstellende Entwicklung der Öl- und 
Gasausfuhren zum Ausdruck kam. Die drastische nominale Dinar-Abwertung hat 
die algerische Exportwettbewerbsfähigkeit verbessert und wird eine 
Exportdiversifizierung in Richtung neuer Produkte und Märkte fördern. 
Schätzungen zufolge hat sich die Zahlungsbilanzlage 1995 insgesamt gegenüber 
dem Vorjahr drastisch verschlechtert. Ausschlaggebend waren das wachsende 
Handelsbilanzdefizit und der (nach den Vereinbarungen mit dem Pariser und dem 
Londoner Club) verbleibende "Restschuldendienst" für mittel- und langfristige 
Verbindlichkeiten gegenüber dem Ausland. 
In diesem Zusammenhang sind neue Umschuldungsvereinbarungen mit dem 
Pariser und dem Londoner Club sowie neue Finanzhilfen des IWF und sonstiger 
internationaler Finanzierungsinstitute, der Europäischen Union und anderer 
bilateraler Geber (insbesondere Japan) geplant. Die ausländischen 
Direktinvestitionen dürften 1995 niedrig geblieben sein. Die Währungsreserven 
des Landes schmolzen bis September 1995 auf 1,9 Mrd. USD ab und deckten 
damit die Einfuhren von zwei Monaten (gegenüber 2,6 Mrd. USD bzw. 2,9 
Monaten Ende 1994). 
3. AUSLANDSSCHULDEN 
Die hohen Auslandsschulden (rund 33,8 Mrd. USD Ende 1995) stellen immer 
noch eine schwere Belastung für die öffentlichen Finanzen und die Zahlungsbilanz 
Algeriens dar. 1994 und 1995 wurden Umschuldungsvereinbarungen mit den im 
Pariser Club vertretenen offiziellen bilateralen Gläubigern erzielt, die im Rahmen 
des dreijährigen IWF-Programms fortgesetzt werden dürften. Außerdem erzielten 
die algerischen Behörden eine Vereinbarung mit ihren Geschäftsbankengläubigern 
(Londoner Club) über die Umschuldung von Schuldendienstzahlungen, die ab 
1. März 1994 bis 31. Dezember 1997 fällig werden (3,2 Mrd. USD). 
22 A 
Die Auslandsverschuldung im Verhältnis zum BIP (rund 78 % Ende 1995) dürfte 
in absehbarer Zukunft relativ konstant bleiben. Der Schuldendienst im Verhältnis 
zu den Exporten (der von 82 % im Jahr 1993 auf rund 50 % im Jahr 1995 und 
damit drastisch zurückging) wird sich 1996 voraussichtlich weiter auf etwa 40 % 
vermindern, worin die positive Wirkung der Vereinbarungen mit dem Londoner 
und dem Pariser Club zum Ausdruck kommt. 
23 A 
B. BELARUS 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Aufgrund der konservativen politischen Haltung und der Zweifel über die Art der 
künftigen Beziehungen zu Rußland machte Belarus nach seiner Unabhängigkeit 
im Jahr 1992 eine Zeit großer Unsicherheit durch. Das Land leitete später als die 
meisten anderen Länder der Region Reformen ein und trat erst im April 1994 aus 
der russischen Rubelzone aus. 1994 wurde ein beträchtlicher Produktionseinbruch 
(-20 %) verzeichnet. 1995 ist das reale BIP um schätzungsweise 7 % 
geschrumpft. Da sich das Bankensystem bei der Zentralbank unbegrenzt 
refinanzieren kann, erreichte der Preisauftrieb 1993 und 1994 das Ausmaß einer 
Hyperinflation. 
Ab Anfang 1995 wurde eine rigorose Stabilisierungspolitik durchgeführt, mit 
einer straffen Kontrolle des Geldmengenwachstums. Die monatliche Inflation ging 
daraufhin von 40 % im Januar auf 3 % im August zurück. Für die Zuteilung von 
Zentralbankkrediten wurden Marktmechanismen eingeführt. Die Behörden 
verfolgten eine flexible Zinspolitik, um attraktive positive Realzinssätze zu 
erhalten und somit Rubeleinlagen innerhalb des Bankensystems zu mobilisieren. 
Das Haushaltsdefizit, das 1993 und 1994 unter 2 % blieb, wird 1995 auf 3,2 % 
des BIP geschätzt. 
Der wunde Punkt sind in Belarus weiterhin Fortschritte bei den Strukturreformen, 
da erst vor kurzem erste Maßnahmen eingeleitet wurden. Ende 1994 und 
Anfang 1995 fanden umfangreiche Preisanpassungen statt, und die meisten Preise 
sind inzwischen freigegeben. Die meisten Importgenehmigungen und die 
Ablieferungspflicht für Exporterlöse wurden inzwischen abgeschafft. Für den 
Außenhandel gelten allerdings weiterhin einige Beschränkungen. Der 
Bankensektor ist mit uneinbringlichen Forderungen belastet und weiterhin generell 
ineffizient. Die Zahlungsrückstände zwischen Unternehmen belaufen sich auf über 
50 % des BIP. Die Privatisierung befindet sich noch ganz in den Anfängen: Die 
bislang privatisierten Unternehmen machen nur 6 % des gesamten zur 
Privatisierung anstehenden Staatsvermögens aus. Besonders langsam verläuft die 
Reform der Landwirtschaft. Die Bodenprivatisierung ist noch gar nicht 
angelaufen. 
Am 12. September 1995 genehmigte das iWF-Exekutivdirektorium die erste 
Bereitschaftskreditvereinbarung mit Belarus, um das Reformprogramm des 
Landes zu unterstüzten und zur Deckung des Auslandsfinanzierungsbedarfs 
beizutragen. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Die Leistungsbilanz wies 1993 und 1994 ein Defizit (von rund 10 % des BIP) 
auf. Nach vorläufigen Zahlen sind die Ausfuhren in der ersten Jahreshälfte 1995 
deutlich gestiegen. Allerdings dürfte das Exportwachstum kurzfristig durch die 
reale Aufwertung des Rubel und die aufgrund der höheren Einfuhrzölle 
24 A 
verminderte Wettbewerbsfähigkeit gedämpft werden, so daß 1995 und 1996 noch 
ein Leistungsbilanzdefizit von schätzungsweise 4 % des BIP verzeichnet werden 
dürfte. 
Aufgrund von Hartwährungszuflüssen wies die Kapitalbilanz in der ersten 
Jahreshälfte 1995 einen Oberschuß auf. Infolge des mit der Auslandsverschuldung 
verbundenen hohen Tilgungsbedarfs dürfte in der zweiten Jahreshälfte allerdings 
wieder ein Defizit entstanden sein. Die Hartwährungsreserven sind weiterhin 
knapp und deckten Ende 1995 lediglich die Einfuhren von rund Vh. Monaten. 
Wenngleich 1992 ein Auslandsinvestitionsgesetz verabschiedet wurde, das die 
freie Rückführung von Gewinnen gewährleistet, sind die ausländischen 
Direktinvestitionen weiterhin extrem niedrig (schätzungsweise lediglich 
20 Mio. USD im Jahr 1995). 
Die positiven Realzinssätze trugen dazu bei, den belarussischen Rubel nominal 
zu stabilisieren und führten 1995 zu einer erheblichen realen Aufwertung 
gegenüber dem Dollar und dem russischen Rubel. Bei einer zweistelligen 
Inflationsrate ist der derzeitige Wechselkurs allerdings schwer zu halten, ohne daß 
der Wettbewerbsfähigkeit des Landes ernsthafter Schaden zugefügt wird. 
Mit der Aufhebung von Devisenbeschränkungen ging Belarus 1995 schrittweise 
zur Leistungsbilanzkonvertibilität über. Gegen Ende 1995 sorgten die Behörden 
allerdings für Irritation, indem sie eine Wiedereinführung von 
Devisenbeschränkungen für das Interbankengeschäft andeuteten. 
3. AUSLANDSSCHULDEN 
Belarus hat seinen relativen Anteil an den Forderungen und Verbindlichkeiten der 
früheren Sowjetunion an Rußland abgetreten, pie Auslandsschulden des Landes 
sind daher erst ab 1. Januar 1992 entstanden. Die gesamten Auslandsschulden 
beliefen sich Ende 1995 auf schätzungsweise 2,1 Mrd. USD (22 % des BIP). 
Wichtigster Gläubiger des Landes ist Rußland in Zusammenhang mit 
Zahlungsrückständen für Erdgaslieferungen, die bis Ende 1994 aufliefen. Im 
Rahmen des derzeitigen IWF-Programms gilt hierfür nunmehr eine Obergrenze 
von 419 Mio. USD, die allerdings Ende 1995 überschritten wurde. Es wird 
erwartet, daß bei den aktuellen Verhandlungen zwischen den russischen und den 
belarussischen Behörden ein langfristiger allmählicher Abbau vereinbart wird. 
Der Schuldendienst stieg 1995 aufgrund der Rückzahlung von Krediten an 
Deutschland und die EG beträchtlich an, war jedoch weiterhin moderat (7,6 % 
der Exporte, ohne die Begleichung von Zahlungsrückständen für 
Erdgaslieferungen). 
25 A 
C. BULGARIEN 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Der Wirtschaftsaufschwung, der 1994 in Bulgarien eingesetzt hatte, faßte 1995 
Tritt: Das reale BIP wuchs um 2,5 %. Dieser positive Realtrend war im 
wesentlichen auf die trotz der steten realen Lev-Aufwertung günstige 
Exportentwicklung zurückzuführen. Im September 1995 fiel die Arbeitslosenquote 
weiter auf 11,1 % (gegenüber etwa 13 % Ende 1994 also ein gutes Ergebnis). 
Die Inflation ging 1995 trotz Erhöhungen bei einigen administrierten Preisen 
(insbesondere für Energie) auf eine Jahresrate von 33 % zurück. 
Umfangreiche Kapitalzuflüsse, die den Lev-Wechselkurs nach oben drückten, 
erschwerten 1995 eine restriktive Geldpolitik. Die Bulgarische Nationalbank 
intervenierte, um eine nominale Aufwertung zu verhindern. Die Leitzinssätze 
wurden gesenkt, um die zinsempfindlichen (kurzfristigen) Kapitalzuflüsse 
einzudämmen. Doch trotz aller Bemühungen, das Geldmengenwachstum im Zaum 
zu halten, wurden die Geld mengenziele für 1995 überschritten. Der 
Handlungsspielraum der Bulgarischen Nationalbank wurde außerdem durch den 
nach wie vor enormen Liquiditätsbedarf des Staatshaushalts, den krankenden 
Bankensektor und durch unrentable Staatsbetriebe eingeengt. 
Die Bemühungen der Regierung um eine Senkung der Inflation wurden durch eine 
leicht restriktive Einkommenspolitik unterstützt. Auf finanzpolitischem Gebiet 
verabschiedete die Regierung im Mai 1995 ein neues Haushaltsgesetz, das fur 
1995 ein Haushaltsdefizit von 5,5 % des BIP vorsah. Nach vorläufigen Daten 
erreichte das Defizit 1995 allerdings 6,7 % des BIP und blieb damit gegenüber 
dem Vorjahr praktisch unverändert (6,6 %). 
Bei den sektoralen Anpassungen und Reformen waren die Erfolge 1995 
uneinheitlich. Ein Negativpunkt war die Einführung bestimmter Beschränkungen 
für den Verkauf landwirtschaftlicher Flächen an Private und neuer 
Preiskontrollen. Auf der anderen Seite wurden einige administrierte Preise erhöht 
und Maßnahmen zur Reform zweier notleidender Banken ergriffen. Außerdem 
wurde ein Verzeichnis von über 1200 staatseigenen Betrieben erstellt, die im 
Zuge der ab März 1996 geplanten Massenprivatisierung (im Gutscheinverfahren) 
veräußert werden sollen. Weitere rund 200 mittlere und große Staatsbetriebe 
sollen 1996 (durch Direktverkauf) privatisiert werden. 
Die derzeitige Politik zur Bewältigung der Finanzprobleme des Bankensektors 
scheint bislang noch nicht zu greifbaren Ergebnissen geführt zu haben. 
Nach den offiziellen Vorausschätzungen für 1996 wird das reale BIP um 3 % 
wachsen und die Inflation auf 20 bis 25 % zurückgehen. Das Haushaltsdefizit 
wird auf etwa 5 bis 5,5 % schrumpfen, und die außenwirtschaftliche Position des 
Landes (Handels- und Leistungsbilanz, Währungsreserven usw.) wird sich 
verbessern. Allerdings scheinen sowohl das Inflationsziel als auch die projizierte 
26 A 
Verbesserung der Handels- und Leistungsbilanz recht ungewiß und sind 
vermutlich unrealistisch. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Im September 1995 wies die bulgarische Handelsbilanz einen Überschuß von 
300 Mio. USD auf. Dem Land kamen weiterhin der verbesserte Zugang zum EU-
Markt, der Wirtschaftsaufschwung in Westeuropa, die Wiederaufnahme des 
Handels mit den osteuropäischen Partnerländern und die positiven Auswirkungen 
der realen Wechselkursanpassungen von 1994 zugute. 
Die Leistungsbilanz wies gleichzeitig einen geringen Überschuß von etwa 
100 Mio. USD auf. Bei den ausländischen Direktinvestitionen deutete sich 1995 
ein Anstieg an (165 Mio. USD gegenüber 105 Mio. USD 1994). 
Ende Oktober 1995 beliefen sich die amtlichen Bruttowährungsreserven auf 
1,8 Mrd. USD und deckten damit in etwa die Einfuhren von 3,6 Monaten 
(gegenüber 3 Monaten Ende 1994). 
3. AUSLANDSSCHULDEN 
Das im November 1993 mit den im Londoner Club vertretenen kommerziellen 
Gläubigern im Grundsatz vereinbarte Schulden- und 
Schuldendienstreduzierungsprogramm (DDSR) wurde im Juli 1994 endgültig 
beschlossen. Damit dürften sich die hiervon erfaßten bulgarischen Schulden 
gegenüber westlichen Geschäftsbanken in Höhe von 8,2 Mrd. USD insgesamt um 
etwa 46 % vermindern. Im April 1994 traf Bulgarien eine dritte 
Umschuldungsvereinbarung mit den im Pariser Club vertretenen offiziellen 
Gläubigern, die alle bis 30. April 1995 fälligen Verpflichtungen aus der 
vorhergehenden Umschuldung abdeckt. 
Durch diese Schuldenvereinbarungen wird die Tragfähigkeit der bulgarischen 
Zahlungsbilanz wiederhergestellt und so dem Land dabei geholfen, weitere 
ausländische Direktinvestitionen anzuziehen und wieder Zugang zu den 
internationalen Finanzmärkten zu finden. Ende 1995 beliefen sich die 
Auslandsschulden auf 83,0 % des BIP (gegenüber 109,3 % im Vorjahr), und die 
Schuldendienstquote sank auf 17,5 % (1994: 18,4 %). 
27 A 
NEUE UNABHÄNGIGE STAATEN (NUS) IN MITTELASIEN 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
1995 ist das kasachische BIP um schätzungsweise über 10 % geschrumpft, doch 
setzte sich der Anstieg der Industrieproduktion fort, und die Exporte erholten 
sich. Anfang Oktober war der Haushalt nahezu ausgeglichen. Geld- und 
Kreditpolitik sind auf die Bekämpfung der Inflation angelegt. Infolgedessen ging 
die monatliche Inflation im September auf etwa 2,4 % zurück, und alle IWF-
Programmziele im Rahmen der laufenden Bereitschaftskreditvereinbarung wurden 
bequem erreicht. Bei der Strukturumwandlung der Wirtschaft, insbesondere der 
Liberalisierung des Außenhandels, wurden große Fortschritte erzielt. 
Das BIP Tadschikistans schrumpfte 1994 um 12 % und ist vorläufigen 
Schätzungen zufolge 1995 abermals zurückgegangen, wenngleich mit einer 
niedrigeren Rate als im Vorjahr. Das Haushaltsdefizit (13,8 % des BIP im 
Jahr 1994) dürfte 1995-96 geringer ausfallen. Die positiven Auswirkungen der 
restriktiven Haushaltspolitik wurden 1995 durch die übermäßige Kreditvergabe 
des Bankensektors gefährdet, die zu einer sehr drastischen Beschleunigung der 
monatlichen Inflation (70 % im August) und einer steten Abwertung des 
tadschikischen Rubels führte. 1995 wurden die Zinssätze mit der Einfuhrung des 
tadschikischen Rubels dereguliert, die Beschränkungen für Bankeinlagen 
aufgehoben, die Brotpreise angepaßt, und der Außenhandel wurde liberalisiert. 
Turkmenistan, das seine Erdgasausfuhren in Nachbarländer aufgrund wiederholter 
Zahlungsausfalle einschränken mußte, verzeichnete 1994 einen BIP-Rückgang um 
15 %. 1995 erreichten die Zahlungsausfälle für Gasausfuhren eine kritische Höhe, 
die Industrieproduktion ging um 20 % (gegenüber dem Vorjahr) zurück, und die 
Baumwoll- und Getreideernte fiel geringer aus als erwartet. 1994 verzeichnete 
Turkmenistan eine Inflationsrate von über 2000 %, die das kräftige Geldmengen-
und Kreditwachstum widerspiegelte. 1995 hat sich die Inflation Schätzungen 
zufolge auf etwa 2500 % beschleunigt. Die Behörden unternahmen 1995 
energische Anstrengungen, um einen weiteren Anstieg des Haushaltsdefizits zu 
verhindern. Diese reichten jedoch nicht aus, um erfolgreich gegen die 
Inflationsprobleme anzugehen. Der Reformprozeß kam nur sehr langsam voran. 
Das usbekische reale BIP ist 1995 um schätzungsweise rund 2 % geschrumpft 
und dürfte 1996 voraussichtlich abermals leicht zurückgehen. Die Behörden zogen 
die finanzpolitischen Zügel 1995 erheblich an, so daß die Inflation (gegenüber 
dem Vorjahr) von 1280 % im Jahr 1994 auf etwa 250 % im September 1995 
zurückging. In den letzten Monaten von 1995 scheint der Preisauftrieb weiter 
nachgelassen zu haben. In der ersten Jahreshälfte 1995 war das Haushaltsdefizit 
sehr gering (1 % des BIP), stieg im späteren Verlauf von 1995 jedoch auf etwa 
4 % des BIP an, da die Löhne im öffentlichen Sektor und die Sozialleistungen 
deutlich erhöht wurden. Gegenüber dem Defizit von 1994 (7 % des BIP) stellt 
dies allerdings immer noch eine deutliche Verbesserung dar. 1996 dürfte das 
Haushaltsdefizit begrenzt bleiben (4 % des BIP). Trotz eines erheblichen Anstiegs 
des Nettoauslandsvermögens entsprachen sowohl die Geldbasis als auch die 
28 l\ 
Gelmenge in der breiten Abgrenzung in etwa den Programmzielen, was auf die 
restriktive Inlandskreditpolitik zurückzuführen war. Was die Strukturreformen 
anbelangt, so wurden die Preise zügig freigegeben und die Devisenvorschriften 
weithin liberalisiert, während sich die Reform des Bankensektors und die 
Privatisierung mittlerer und großer Staatsbetriebe verzögerten. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Die kasachische Leistungsbilanz wies 1995 ein Defizit von schätzungsweise etwa 
600 Mio. USD (3 % des BIP) auf. Infolge eines umfangreichen Überschusses in 
der Kapitalbilanz wuchsen die amtlichen Bruttowährungsreserven von 
1,2 Mrd. USD Ende 1994 auf etwa 1,7 Mrd. USD im September 1995 an. Die 
amtlichen Nettowährungsreserven deckten im September 1995 die Einfuhren von 
2,7 Monaten. Trotz einer nominalen Abwertung um 16 % im Jahr 1995 wertete 
der Tenge gegenüber dem Dollar real um etwa 20 % auf, worin die höhere 
Inflationsrate zum Ausdruck kam. Kasachstan erhielt ein 
Strukturanpassungsdarlehen der Weltbank und hat eine 
Bereitschaftskreditvereinbarung mit dem IWF abgeschlossen. Das jüngste 
umfassende mittelfristige Wirtschafts- und Finanzprogramm könnte Anfang 1996 
durch eine Vereinbarung mit dem IWF im Rahmen einer Erweiterten 
Fondsfazilität unterstützt werden. 
Trotz einer Verbesserung der Terms of Trade und eines drastischen Rückgangs 
des Importvolumens verzeichnete Tadschikistan auch 1994 noch ein sehr hohes 
Leistungsbilanzdefizit (15 % des BIP). Zusammen mit einem leichten 
Kapitalbilanzdefizit ergab sich damit ein Zahlungsbilanzdefizit von 16 % des BIP. 
Die amtlichen Bruttowährungsreserven waren praktisch erschöpft. 1995 fand eine 
eindrucksvolle Leistungsbilanzkorrektur statt, die die Verbesserung der Terms of 
Trade und den drastischen Rückgang des Importvolumens widerspiegelte. 
Allerdings ist der Außenfinanzierungsbedarf weiterhin sehr hoch. Das 
Leistungsbilanzdefizit dürfte 1996 9 % des BIP erreichen, da sich die 
Handelsbilanz verschlechtert hat und umfangreiche Zinszahlungen fällig werden. 
Die dadurch entstehende Finanzierungslücke soll teilweise durch erhebliche 
Schuldendiensterleichterungen und durch Zahlungen von IWF und Weltbank 
geschlossen werden. Anfang 1996 könnte das iWF-Exekutivdirektorium die erste 
Tranche im Rahmen einer neuen Bereitschaftskreditvereinbarung genehmigen, die 
ergänzende Finanzmittel offizieller Geber erfordern würde. 
Durch eine inadäquate Finanzpolitik und Zahlungsausfälle in Zusammenhang mit 
Erdgaslieferungen geriet die turkmenische Leistungsbilanz in den letzten Jahren 
unter starken Druck. Die turkmenischen Behörden schränkten daraufhin den 
Devisenzugang streng ein, um die Einfuhren zu dämpfen. Trotz dieser 
Maßnahmen verschlechterte sich die Leistungsbilanz auf Zahlungsbasis weiter und 
wies 1994, nach einem Defizit von 8 % des BIP im Jahr 1993, ein Defizit von 
14 % des BIP auf. 1995 entwickelten sich die Erdgasausfuhren extrem schwach. 
Dennoch sind die amtlichen Bruttowährungsreserven weiter auf einen sehr hohen 
Stand gestiegen (sie lagen Ende 1995 bei 1,2 Mrd. USD und deckten damit die 
Einfuhren von 10 Monaten). Der Manat hat in den zwei Jahren seit seiner 
29 
Einführung im November 1993 nominal um 2500 % an Wert eingebüßt. Der 
amtliche Wechselkurs wurde gegenüber dem Parallelmarktkurs erheblich 
überbewertet gehalten, um die Importkosten zu drücken. Bislang wurde keine 
Vereinbarung mit dem IWF geschlossen, doch könnten die derzeitigen 
Verhandlungen zwischen den turkmenischen Behörden und dem IWF in ein vom 
IWF unterstütztes Stabilisierungsprogramm münden. 
Schätzungen zufolge war die usbekische Handelsbilanz 1995 ausgeglichen.Das 
Leistungsbilanzdefizit war gering (rund 2,5 % des BIP). Neue 
Darlehensvereinbarungen, ausländische Direktinvestitionen und erhebliche 
unerwartete Devisenzuflüsse ermöglichten einen deutlichen Anstieg der amtlichen 
Bruttowährungsreserven von rund 500 Mio. USD auf 1,8 Mrd. USD (die damit 
die Importe von sechs Monaten deckten). 1996 könnte sich die Leistungsbilanz 
aufgrund zunehmender Infrastrukturinvestitionen verschlechtern. Die entstehende 
Finanzierungslücke würde weitgehend durch Ziehungen beim IWF und bei der 
Weltbank geschlossen. 1995 wertete der Som nominal erheblich ab, gewann 
allerdings real gegenüber dem USD an Wert. 
3. AUSLANDSSCHULDEN 
Ende September 1995 wurde der kasachische Auslandsschuldenstand auf 3,3 Mrd. 
USD (etwa 19 % des BIP) geschätzt. Davon wurden 1,4 Mrd. USD Rußland 
geschuldet. Der Auslandsschuldendienst belief sich schätzungsweise auf etwa 
10 % der Exporte. Die pünktliche Bedienung der Schulden bereitete auch 1995 
Schwierigkeiten. Da die Zuständigkeiten der mit dem Schuldenmanagement 
beauftragten Institute allerdings vor kurzem neu festgelegt wurden, dürfte dies in 
Zukunft nicht mehr geschehen. Die Zahlungsrückstände wurden bis Ende Oktober 
1995 auf insgesamt 6 Mio. USD zurückgeführt. 
Die Auslandsschulden Tadschikistans (800 Mio. USD) waren Ende 1995 höher 
als das tadschikische BIP. Sie bestanden überwiegend aus vergleichsweise 
kurzfristigen Verbindlichkeiten zu marktüblichen Konditionen, zumeist gegenüber 
den Nachfolgestaaten der Sowjetunion. Die Zahlungslage gegenüber dem Ausland 
dürfte 1996 sehr schwierig werden, da umfangreiche Kapitalrückzahlungen fällig 
werden und Zahlungsaufschübe auslaufen. 
Die turkmenischen Auslandsschulden wuchsen 1994 vor allem durch Kredite zur 
Finanzierung des Leistungsbilanzdefizits drastisch an und erreichten 18 % des 
BIP. Der Schuldendienst belief sich auf 23 % der Exporte. Bedenklich ist vor 
allem die kurze Laufzeit der meisten Kredite. 
1995 beliefen sich die usbekischen Auslandsschulden auf etwas mehr als 15 % , 
des BIP (rund 1,3 Mrd. USD). Der Schuldendienst machte gut 15 % der Exporte 
aus. Im Rahmen der laufenden IWF-Programme (Bereitschaftskreditvereinbarung 
und Systemübergangsfazilität) haben sich die Behörden verpflichtet, kumulative 
vierteljährliche Obergrenzen für neue Darlehen und Darlehensbürgschaften 
einzuhalten. 
30 /\ 
D. TSCHECHISCHE REPUBLIK 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Der 1994 einsetzende Aufschwung der tschechischen Wirtschaft gewann 1995 
merklich an Fahrt. Das reale BIP-Wachstum gegenüber dem Vorjahr 
beschleunigte sich auf 5,2 %. Getragen wird dieses kräftigere Wachstum von der 
Binnennachfrage und insbesondere den Investitionen. Die Industrieproduktion lag 
im November 1995 12,9 % über ihrem Vorjahresniveau. Die Arbeitslosenquote 
ist mit 2,9 % im Dezember 1995 weiterhin sehr niedrig. 1996 dürfte das reale 
BIP-Wachstum 5-6 % erreichen. 
Trotz des kräftigen Aufschwungs ging die am Verbraucherpreisindex gemessene 
Inflation von 10,2 % Ende 1994 auf 7,9 % im November 1995 zurück. Für das 
Gesamtjahr rechnet die Tschechische Nationalbank allerdings mit einer 
durchschnittlichen Inflationsrate von rund 9,5 %, so daß das offizielle 2äel, die 
Inflation 1995 auf unter 9 % zu senken, kaum erreicht werden dürfte. Angesichts 
der boomenden Inlandsnachfrage, der destabilisierenden Wirkung der stark 
gestiegenen Kapitalzuflüsse auf die Geldmenge und des engen Arbeitsmarkts (der 
zu einer Beschleunigung des Reallohnanstiegs im Jahr 1995 auf etwa 7,5 % 
beigetragen hat) werden die Behörden überdies auch in den kommenden zwei 
Jahren Schwierigkeiten haben, dieses Ziel zu erreichen. 
Die Geldmenge wuchs 1995 um 20,2 %, gegenüber einem ursprünglichen 
offiziellen Zielkorridor von 14 bis 17 %. Dieser rasche Liquiditätsanstieg ist auf 
die kräftigen Zuflüsse ausländischen Kapitals zurückzuführen, die die 
Tschechische Nationalbank nur teilweise durch Offenmarktgeschäfte neutralisieren 
konnte, sowie auf die Anhebung der Mindestreserven für die Banken und die 
Übertragung von Einlagen des Fonds für Staatseigentum von den Geschäftsbanken 
auf die Zentralbank. Was die Finanzpolitik anlangt, so wurde der Staatshaushalt 
1995 nach vorläufigen Zahlen mit einem Überschuß von 8,6 Mrd. CZK (rund 
331 Mio. USD) abgeschlossen. Im Dezember 1995 verabschiedete das Parlament 
einen ausgeglichenen Haushaltsplan für 1996. 
Was die Strukturreformen anbelangt, so wurde die zweite 
Großprivatisierungswelle auf der Grundlage von Gutscheinen im November 1994 
abgeschlossen. Die Privatisierung der verbleibenden staatlich kontrollierten 
Unternehmen beschleunigte sich 1995 mit dem Verkauf eines 27 %igen Anteils 
an der staatlichen Telefongesellschaft SPT im Wert von 1,32 Mrd. USD an ein 
niederländisch-schweizerisches Telekommunikationskonsortium, dem Beschluß 
zum Verkaufeines 49 %igen Anteils an den Tschechischen Raffinieriebetrieben 
und der Ankündigung eines Regierungsplans zur Privatisierung weiterer Anteile 
an 53 staatlichen Großbetrieben. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Der Leistungsbilanzüberschuß (2,2 % des BIP im Jahr 1993) wurde 1994 
aufgezehrt und dürfte 1995 durch eine Defizit in Höhe von 3,5 % des BIP (rund 
31 A 
1,5 Mrd. USD) ersetzt werden. Diese Leistungsbilanzverschlechterung ist auf die 
Beschleunigung der Binnenmarktnachfrage, die reale Aufwertung der 
Tschechischen Krone und die von der Slowakei eingeführten 
Handelsbeschränkungen zurückzuführen. Von Januar bis September 1995 
erreichten die Defizite in der Handels- und Leistungsbilanz 2,7 Mrd. USD bzw. 
1 Mrd. USD. 
Durch den enormen Zustrom ausländischen Kapitals wird das 
Leistungsbilanzdefizit allerdings bequem finanziert. Die Kapitalbilanz wies im 
Zeitraum Januar bis September 1995 einen Überschuß von 6 Mrd. USD auf. 
Davon entfielen fast 2 Mrd. USD auf ausländische Direktinvestitionen (netto), • 
0,7 Mrd. USD auf Portfolio-Investitionen, 2,1 Mrd. USD auf sonstiges 
langfristiges und 1,2 Mrd. USD auf kurzfristiges Kapital. Der Rekordbetrag 
ausländischer Direktinvestitionen spiegelt vor allem die SPT-Transaktion wider. 
Der hohe Zufluß kurzfristigen Kapitals geht vor allem auf Arbitragegeschäfte 
zurück, bei denen das Zusammentreffen eines relativ großen Zinsgefälles 
gegenüber dem Ausland mit der starken Tschechischen Krone ausgenutzt wird. 
Die Zugang der Tschechischen Republik zu den internationalen Kapitalmärkten 
wurde durch wiederholte Höherstufungen ihres Ratings verbessert. Im August 
1995 stufte die Londoner Agentur IBCA die Tschechische Republik mit A- ein, 
im September 1995 hob Moody's das Rating des Landes von Baa2 auf Baal an, 
und im November 1995 folgte Standard & Poor's mit einer Höherstufung von 
BBB+ nach A. Die Tschechische Republik gehört damit zu den wenigen Ländern 
außerhalb der westlichen Industriewelt, die ein A-Rating vorweisen können. Die 
offizielle Aufnahme der Tschechischen Republik in die OECD ab 
21. Dezember 1995 dürfte dazu beitragen, ihre Einschätzung durch das Ausland 
weiter zu verbessern. 
Die starke Zunahme der Kapitalzuflüsse führte zu einem Aufwärtsdruck auf den 
nominalen Wechselkurs und einem raschen Anstieg der amtlichen 
Währungsreserven, die sich im November 1995 auf 12,9 Mrd. USD beliefen 
(dies entspricht den Einfuhren von 8 Monaten), nach 6,2 Mrd. USD Ende 1994. 
Um die Kapitalzuflüsse teilweise auszugleichen oder zu beschränken, haben die 
Behörden alle noch ausstehenden IWF-Schulden (im Wert von 1,1 Mrd. USD) 
vorfristig zurückgezahlt und Ende 1995 Obergrenzen für die Kurzfristkredite 
eingeführt, die tschechische Banken insgesamt im Ausland aufnehmen dürfen. 
Außerdem trat am 1. Oktober 1995 ein neues Devisengesetz in Kraft, mit dem 
die vollständige Konvertibilität der Tschechischen Krone für 
Leistungsbilanztransaktionen hergestellt wurde (gleichzeitig wurde das 
tschechisch-slowakische Clearing-System mit sofortiger Wirkung abgeschafft). 
Das Gesetz sieht auch die schrittweise Herstellung der vollständigen 
Konvertibilität für Kapitalbilanztransaktionen vor. Schließlich erwägt die 
Tschechische Nationalbank derzeit verschiedene Möglichkeiten für eine flexiblere 
Wechselkurspolitik, wie etwa die Erweiterung der Schwankungsbreite um die 
DM/USD-Bindung und die Neubewertung des Leitkurses. Vor den 
Parlaments wählen im Juni 1996 wird allerdings nicht mit einer Entscheidung über 
die Wechselkurspolitik gerechnet. 
32 A 
3. AUSLANDSSCHULDEN 
Vor allem aufgrund der umfangreichen Kreditaufnahme tschechischer 
Unternehmen und Banken im Ausland ist seit 1993 ein erheblicher Anstieg der 
Auslandsschulden zu verzeichnen, der sich 1995 beschleunigt hat. Dennoch ist 
die Auslandsschuldenlast der Tschechischen Republik insgesamt gering. Die 
Gesamtschulden in konvertierbarer Währung stiegen von 6,9 Mrd. USD Ende 
1992 auf 15 Mrd. USD im Juni 1995, doch war die Verschuldung im Verhältnis 
zum BIP damit immer noch vergleichsweise gering (31 %). Der Schuldendienst 
im Verhältnis zu den Exporten ist mit weniger als 15 % ebenfalls weiterhin 
niedrig. Wenngleich die Projektionen für 1995 und 1996 auf einen weiteren 
Anstieg der Schulden- und Schuldendienstindikatoren hinweisen, dürften sich 
diese weiterhin in tragbarer Höhe bewegen. 
33 A 
E. ESTLAND 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Nach einer steilen Abwärtsentwicklung 1992 und Anfang 1993 konnte die 
estnische Wirtschaft die Rezession Ende 1993 überwinden. 1994 wuchs das BIP 
um 4 % und 1995 vermutlich mit einer ähnlichen Rate. Die Arbeitslosigkeit hält 
sich mit rund 5,4 % der Erwerbsbevölkerung weiterhin in gemäßigten Grenzen. 
Die Fortschritte bei der makroökonomischen Stabilisierung wurden größtenteils 
nach der Einführung eines Currency-board-Systems im Juni 1992 erzielt, bei dem 
das Wachstum der Geldbasis durch die Hartwährungs- und Goldbestände der 
Zentralbank begrenzt wird. Gleichzeitig wurde eine neue Währung, die Estnische 
Krone, eingeführt. Auf diese Weise konnte die Wirtschaft erfolgreich stabilisiert 
werden: Die Inflation ging 1995 weiter zurück und lag am Jahresende bei 29 %, 
gegenüber 47 % Ende 1994. Im Rahmen der Currency-board-Regelung sind 
Zentralbankkredite an den Staat untersagt, was zur Haushaltsdisziplin beiträgt. 
1995 war der Finanzsaldo positiv (0,8 % des BIP). Der Haushaltsüberschuß fiel 
infolge höherer staatlicher Einlagen bei Banken etwas geringer aus (0,3 % des 
BIP). Der Haushaltsplan für 1996 ist nahezu ausgeglichen. 
Estland hat bereits die meisten Strukturreformen zur Einführung eines 
marktwirtschaftlichen Modells durchgeführt. Die Preise wurden freigegeben, und 
der Außenhandel wurde liberalisiert. Die Privatisierung von rund 1000 
Kleinunternehmen ist inzwischen praktisch abgeschlossen. Von 500 mittleren und 
großen Unternehmen befinden sich rund 100 noch in staatlicher Hand. Die 
Grundstücksprivatisierung, die nur langsam anlief, kommt inzwischen zügig 
voran. Empfindlichster Bereich ist offenbar die Reform des Finanzsektors. Die 
Bank von Estland hat ihre Aufsichtskapazitäten verstärkt und ihre Anteile an der 
Estnischen Sparkasse auf 25 % des Kapitals verringert. Außerdem hat der Staat 
seine Minderheitsbeteiligung an den Geschäftsbanken auf unter 10 % 
zurückgeführt. Die Eigenkapitalanforderungen werden schrittweise angehoben. 
Estland verfügt über liberale AusLandsinvestitionsgesetze. Das 
Freihandelsabkommen mit der Europäischen Union trat am 1. Januar 1995 in 
Kraft. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Der Außenhandel nahm weiterhin rasant zu, insbesondere die Importe, die 1995 
(mit einem hohen Anteil investitionsbezogener Güter) gegenüber dem Vorjahr um 
33 % stiegen. Der Außenhandel mit der Europäischen Union weitete sich nach 
der estnischen Unabhängigkeit merklich aus, ist allerdings durch ein großes 
Defizit auf estnischer Seite gekennzeichnet. 1994 belief sich das bilaterale 
Handelsdefizit auf 1,3 Mrd. USD und wuchs 1995 sogar noch rascher, als es in 
den ersten sieben Monaten bereits 1,2 Mrd. USD erreichte.1 Das 
Die Daten für 1994 und 1995 sind nur bedingt vergleichbar, da die Zahlen für den Handel mit 
34 A 
Außenhandelsdefizit insgesamt wuchs 1995 auf schätzungsweise 620 Mio. USD 
bzw. 17 % des BIP beträchtlich an. Auch die Leistungsbilanz verschlechterte sich 
deutlich und erreichte ein Defizit von rund 10 % des BIP (ohne offizielle 
Übertragungen). 
Im Rahmen des Currency-board-Systems ist die Estnische Krone mit einem festen 
Kurs von 8:1 an die DM gebunden. Angesichts der nach wie vor zweistelligen 
Inflation führte dies zu einem relativen Verlust an Wettbewerbsfähigkeit 
gegenüber dem Ausland, der vor dem Hintergrund der künftigen 
Außenhandelsentwicklung zu bewerten sein wird. 
Im März 1995 genehmigte der IWF eine neue 15 monatige 
Bereitschaftskreditvereinbarung im Volumen von 14 Mio. SZR (21 Mio. USD), 
doch wollen die estnischen Behörden diese nur bei einer unerwarteten 
Zahlungsbilanzschwäche in Anspruch nehmen. Die Kapitalbilanz wies im dritten 
Jahr hintereinander einen Überschuß auf, der vor allem auf hohe Zuflüsse 
ausländischer Direktinvestitionen von rund 200 Mio. USD (annähernd 5,9 % des 
BIP) zurückzuführen war. Die amtlichen Währungsreserven stiegen weiter an und 
deckten mit 580 Mio. USD Ende 1995 in etwa die Einfuhren von drei Monaten. 
3. AUSLANDSSCHULDEN 
Estland hat keine Auslandsschulden der ehemaligen Sowjetunion übernommen. 
1995 wuchs der Auslandsschuldenstand von 271 Mio. USD auf schätzungsweise 
353 Mio. USD (bzw. 9,9 % des BIP) an. Der Schuldendienst belief sich auf rund 
1 % der Waren- und Dienstleistungsausfuhren und blieb damit weiterhin gering. 
Ein erheblicher Teil der estnischen Auslandsschulden besteht gegenüber 
internationalen Finanzierungsinstituten. Der IWF hat Estland eine System-
Übergangsfazilität in Höhe von 35 Mio. USD eingeräumt und seit 1992 im 
Rahmen verschiedener Bereitschaftskreditprogramme insgesamt 59 Mio. USD 
ausgezahlt. 
der EU 1995 Schweden und Finnland, zwei sehr wichtige Handelspartner Estlands, einschließen. 
35 A 
5) 
F.UNGARN 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Trotz der Stabilisierungsmaßnahmen der ungarischen Regierung vom März 1995 
wuchs das reale BIP 1995 um schätzungsweise etwa 2 % und damit nur etwas 
weniger als 1994 (2,9 %). Wenngleich sich das Wirtschaftswachstum in der 
zweiten Jahreshälfte 1995 verlangsamte, dürfte das BIP 1996 doch weiterhin um 
2-3 % zunehmen. Nach einem Höchststand von 11,8 % Anfang 1993 ging die 
Arbeitslosenquote bis Ende 1995 auf 10,4 % zurück. 
Vor allem infolge der rascheren Forint-Abwertung, der Einführung einer 8 %igen 
Einfuhr-Ergänzungsabgabe und der Anhebung der indirekten Steuern im Zuge des 
"Sparprogramms" der Regierung vom März 1995 nahm die Teuerung 1995 
erheblich zu. Die am Verbraucherpreisindex gemessene Inflation stieg von 
21,2 % im Dezember 1994 auf 28,5 % im Dezember 1995. Die Löhne wuchsen 
1995 allerdings vergleichsweise maßvoll (19 %), so daß die Reallöhne um etwa 
10 % sanken. Für 1996 streben die Behörden das ehrgeizige Ziel an, die Inflation 
wieder auf rund 20 % zurückzuführen. 
Da die Einnahmen aus Privatisierungen (siehe unten) sowie den 
Körperschaftssteuern und Zöllen höher ausfielen als erwartet, blieb das 
zentralstaatliche Defizit am Jahresende deutlich unter den im Nachtragshaushalt 
vom März 1995 vorgesehenen Ansätzen. Allerdings scheinen sich die Finanzen 
der Sozialversicherung schlechter entwickelt zu haben als vorgesehen, so daß das 
gesamtstaatliche Defizit ohne Privatisierungserlöse weiterhin hoch ist (6 % des 
BIP). 
Durch Unstimmigkeiten in der seit Juli 1994 amtierenden Regierungskoalition 
geriet der Privatisierungsprozeß zunächst in eine Sackgasse. In der zweiten 
Jahreshälfte 1995 und insbesondere gegen Jahresende beschleunigte er sich 
allerdings wieder. Der Verkauf großer Teile der Strom- und Gaswirtschaft sowie 
der Sektoren Banken, Telekommunikation und Chemie, zumeist unter Beteiligung 
ausländischer Investoren, brachte Privatisierungseinnahmen von rund 
3,3 Mrd. USD und damit deutlich mehr als ursprünglich von der Regierung 
veranschlagt. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Nach einem Defizit von 3,9 Mrd. USD (9,5 % des BIP) im Jahr 1994, das sich 
Anfang 1995 weiter erhöhte, verbesserte sich die Leistungsbilanz infolge des 
Sparprogramms vom März 1995. Die Leistungsbilanz wurde 1995 mit einem 
Defizit von schätzungsweise rund 2,3-2,5 Mrd. USD (etwa 6 % des BIP) 
abgeschlossen und war in den letzten Monaten des Jahres ausgeglichen. 
Auch die Kapitalbilanz erholte sich 1995 merklich. Die Ungarische Nationalbank 
begab in der ersten Jahreshälfte 1995 abermals internationale Anleihen in 
beträchtlichem Umfang (1,8 Mrd. USD), gebietsansässige Unternehmen und 
36 f\ 
Banken nahmen umfangreiche Kredite im Ausland auf, und die ausländischen 
Direktinvestitionen erhöhten sich von 1,2 Mrd. USD im Jahr 1994 auf ein 
Rekordhoch von schätzungsweise über 3 Mrd. USD im Jahr 1995. Im vierten 
Quartal 1995 entfiel ein erheblicher Teil der Kapitalzuflüsse auf kurzfristige 
Arbitragegeschäfte, bei denen die Investoren das Zusammentreffen eines relativ 
großen Zinsgefälles gegenüber dem Ausland mit einer vergleichsweise geringen, 
vorangekündigten monatlichen Forint-Abwertung innerhalb des Crawling peg-
Systems ausnutzen. 
Der starke Anstieg der Kapitalzuflüsse ermöglichte Ungarn nicht nur die 
Finanzierung seines nach wie vor hohes Leistungsbilanzdefizits, sondern führte 
auch zu einem steilen Anstieg der Währungsreserven. Die amtlichen 
Währungsreserven wuchsen von 6,8 Mrd. USD Ende 1993 auf nahezu 
12 Mrd. USD Ende 1995 an und deckten damit in etwa die Einfuhren von 12 
Monaten. 
Nach mehr als einjährigen schwierigen Verhandlungen gelangten die ungarischen 
Behörden im Dezember 1995 zu einer vorläufigen Einigung mit dem IWF über 
die Konditionen einer 18monatigen Bereitschaftskreditvereinbarung. Allerdings 
wird es sich dabei um eine "vorsorgliche" Vereinbarung handeln, die die 
ungarischen Behörden im Grunde nicht in Anspruch nehmen wollen. In der Tat 
beschloß Ungarn im November 1995, IWF-Schulden in Höhe von rund 
600 Mio. USD, die bis Ende 1998 fällig werden, vorfristig zurückzuzahlen. 
Infolge des neuen Devisengesetzes und der Begleitverordnungen, die am 
1. Januar 1996 in Kraft traten, ist die ungarische Währung für 
Leistungsbilanztransaktionen inzwischen voll konvertierbar. Im März 1995 wurde 
der Forint um 8,3 % abgewertet. Außerdem wurde ein Crawling peg-System 
eingeführt, bei dem die Währung jeden Monat um einen vorangekündigten Satz 
abgewertet wird. Der monatliche Abwertungssatz wurde in der zweiten 
Jahreshälfte 1995 von 1,9 % auf 1,3 % und im Januar 1996 abermals auf 1,2 % 
herabgesetzt. Bezugsbasis für den Forint-Wechselkurs ist ein Währungskorb aus 
der ECU (70 %) und dem USD (30 %). 
3. AUSLANDSSCHULDEN 
Da das Leistungsbilanzdefizit den Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen 
erheblich überstieg, sind Brutto- und Nettoauslandsschulden von Ende 1992 bis 
zum dritten Quartal 1995 von einem ohnehin schon hohen Niveau aus rasch 
gewachsen. Die Bruttoauslandsschuld in konvertierbarer Währung stieg von 
21,5 Mrd. USD Ende 1992 auf 31,7 Mrd. USD (74,1 % des BIP) im November 
1995 an. Die Nettoauslandsschuld erhöhte sich im selben Zeitraum von 
13,1 Mrd. USD auf 20,4 Mrd. USD. Der Schuldendienst (einschließlich 
vorzeitiger Rückzahlungen) ist seit 1992 ebenfalls gestiegen und belief sich 1995 
schätzungsweise auf rund 50 % der jährlichen Exporte. 
Positiv ist zu vermerken, daß sich die Fristigkeitsstruktur der Schulden seit 1992 
deutlich verbessert hat und zur Zeit sehr günstig ist (die Gesamtschulden bestehen 
37 A 
zu etwa 90 % aus mittel- und langfristigen Verbindlichkeiten). Außerdem dürften 
der Rückgang des Leistungsbilanzdefizits und der deutliche Anstieg der 
privatisierungsverbundenen ausländischen Direktinvestitionen in der zweiten 
Jahreshälfte 1995 zu einer erheblichen Abnahme der Nettoauslandsschulden 
geführt haben. Die Ungarische Nationalbank hat angekündigt, daß sie die 
umfangreichen Währungsreserven dazu nutzen wird, in den ersten vier Monaten 
von 1996 Auslandsschulden in Höhe von etwa 3 Mrd. USD (darunter 
1 Mrd. USD vorzeitig) zurückzuzahlen, so daß die Bruttoverschuldung während 
dieses Zeitraums insgesamt zurückgehen dürfte. 
38 
G. ISRAEL 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Ersten Schätzungen zufolge wuchs die israelische Wirtschaft 1995 um.6,9 %, die 
höchste Rate seit 23 Jahren. Die Beschleunigung des Wachstums ging von den 
Investitionen aus. Auch der Friedensprozeß forderte das Wirtschaftswachstum, 
da er zu einer teilweisen Aufhebung des arabischen Boykotts gegen Geschäfte mit 
Israel führte. Die Arbeitslosigkeit ging von 7,8 % im Jahr 1994 auf 
schätzungsweise 6,3 % zurück. Allerdings hat die israelische Wirtschaft, 
insbesondere im Hinblick auf den Handel, einige ernsthafte Probleme. 
Die Inflation erreichte 1995 mit voraussichtlich rund 8 % den niedrigsten Wert 
seit einer Generation und lag damit am unteren Ende des ursprünglichen 
Zielkorridors der Regierung von 8-11 %. Angesichts der kräftigen 
Binnennachfrage, der sinkenden Arbeitslosigkeit und des hohen 
Leistungsbilanzdefizits erfordert die Wirtschaftslage nach Auffassung der Bank 
von Israel allerdings weiterhin eine sehr vorsichtige Geldpolitik. 
Die Unternehmen beklagen, daß der starke Schekel den Exporten schadet und zu 
einer Ausweitung des Leistungsbilanzdefizits geführt hat. Nach Gesprächen über 
Haushaltseinschränkungen, die voraussichtlich im Januar bekanntgegeben werden 
und die Zentralbank zu Zinssenkungen veranlassen dürften, gab der Schekel 
allerdings in den letzten Wochen des Jahres wieder nach. 
Das staatliche Haushaltsdefizit stieg von 2 % des BIP im Jahr 1994 auf 3,5 % im 
Jahr 1995. Ausschlaggebend waren Einnahmenausfälle, die vor allem auf die 
Steuerreform und unerwartet hohe Übertragungen an die Palästinensische 
Autonomiebehörde zurückzuführen waren. Die Privatisierungseinnahmen beliefen 
sich 1995 auf insgesamt 600 Mio. USD, gegenüber angestrebten 1,5 Mrd. USD. 
Es bestehen Pläne, Privatisierungsinvestitionen über die Ausgabe handelbarer 
Gutscheine zu subventionieren und so eine stärkere Unterstützung der 
Öffentlichkeit für den Privatisierungsprozeß zu gewinnen. Ziel dieser Aktion wäre 
eine gerechte Verteilung der Gewinne auf die breite Bevölkerung, was dazu 
beitragen dürfte, die Einflußnahme mächtiger Interessengruppen auszuschalten 
und den Widerstand einiger politischer Gruppen zu überwinden. Außerdem dürfte 
die Entwicklung des israelischen Kapitalmarkts auf diese Weise gefördert werden. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Das Defizit in der Waren- und Dienstleistungsbilanz (ohne Rüstungsimporte) stieg 
von 7,9 Mrd. USD 1994 sprunghaft auf schätzungsweise 10,2 Mrd. USD 1995 
an. Auch das Leistungsbilanzdefizit verschlechterte sich drastisch. Zwar hat Israel 
noch zivile Hilfen der Vereinigten Staaten in Höhe von 1 Mrd. USD zu erwarten, 
die sich durch die Haushaltskrise in Washington verzögert haben, doch gelangte 
das israelische Statistische Amt inzwischen zu der Schätzung, daß sich das 
Leistungsbilanzdefizit ohne diese Hilfen auf insgesamt 5,2 Mrd. USD bzw. rund 
39 A 
6 % des BIP belaufen würde. Dies entspricht einem sehr starken Anstieg 
gegenüber 1994 (2,5 Mrd. USD bzw. 3 % des BIP). 
Die ausländischen Investitionen in Israel stiegen in den ersten neun Monaten von 
1995 steil an und waren mit 1,5 Mrd. USD fast doppelt so hoch wie im 
Gesamtjahr 1994. Die ausländischen Direktinvestitionen beliefen sich auf 
insgesamt 826 Mio. USD, die ausländischen Finanzinvestitionen auf 
358 Mio. USD und die ausländischen Investitionen in israelische Aktien, die im 
Ausland gehandelt werden, auf 329 Mio. USD, gegenüber 241 Mio. USD, 
146 Mio. USD bzw. 242 Mio. USD im gleichen Vorjahreszeitraum. 
Die amtlichen Währungsreserven stiegen im vergangenen Jahr deutlich an und 
erreichten Ende 1995 die zufriedenstellende Höhe von 8,2 Mrd. USD (Einfuhren 
von 1,6 Monaten). 
Die israelische Zentralbank hält weiterhin an einem "Crawling peg "-System fest, 
bei dem der Wechselkurs jährlich um einen bestimmten Satz (derzeit 6 %) 
abgewertet wird und innerhalb einer Marge von ±1 Prozentpunkten um den 
Leitkurs schwanken darf. 
3. AUSLANDSSCHULDEN 
Die Nettoauslandsschulden Israels stiegen von 16,5 Mrd. USD Ende 1994 auf 
18,5 Mrd. USD Ende 1995. Im Verhältnis zum BIP gingen die 
Nettoauslandsverbindlichkeiten allerdings weiter zurück und lagen 1995 bei 22 %, 
gegenüber 28,6 % zu Beginn der 90er Jahre. 
Im November 1995 gab die US-Regierung dem israelischen Antrag statt, die 
Finanzgarantien für 1996 im Gesamtvolumen von 2 Mrd. USD vollständig zur 
Finanzierung des Haushaltsdefizits einzusetzen. In der Vergangenheit durften 
nach einer entsprechenden Klausel höchstens 900 Mio. USD für die 
Haushaltsfinanzierung verwendet werden, während der übrige Betrag für 
Infrastrukturvorhaben wie Wasserversorgung, Straßenbau, Schulen und 
Krankenhäuser eingesetzt werden mußte. 
Im November 1995 verlieh Moody's israelischen Schuldtiteln ein A3-Rating, und 
im Dezember stufte Standard and Poor's israelische Schuldtitel von BBB-f nach 
A- hoch. Sowohl Moody's als auch Standard and Poor's erklärten diese besseren 
Ratings mit dem größeren innerpolitischen Konsens über 
Haushaltseinschränkungen, der als ausreichend solide eingeschätzt wird, um zu 
gewährleisten, daß die Schuldenlast des Landes (von schätzungsweise 114 % des 
BIP im Jahr 1996) weiter sinkt. Die zunehmend sichere geopolitische Lage 
Israels, die die langfristigen Wachstumsaussichten verbessert, und das hohe Pro­
Kopf-BIP (von schätzungsweise 15000 USD im Jahr 1996, das damit einer Reihe 
europäischer Länder vergleichbar ist) trugen ebenfalls zu dieser Höherstufung bei. 
Im Dezember 1995 begab Israel zum ersten Mal internationale Schuldtitel ohne 
Garantie der Vereinigten Staaten. Diese Emission, die schließlich um das 
40 A 
3,5fache überzeichnet wurde, wird weithin als Zeichen für die israelische 
Entschlossenheit gewertet, vor Ablauf des von den USA geförderten 
Garantieprogramms im Jahr 1998 eine eigenständige Präsenz an den 
internationalen Kapitalmärkten zu entwickeln. In der ersten Jahreshälfte 1996 sind 
weitere Emissionen ohne amerikanische Garantie geplant. 
41 A 
H. LETTLAND 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Nach einem drastischen Einbruch 1992 und 1993 stabilisierte sich die lettische 
Wirtschaftslage 1994 mit einem BIP-Wachstum von 2 %. Im April 1995 
bestätigte der IWF seine Unterstützung für die Politik der lettischen Regierung 
mit der Genehmigung einer zweiten 13-monatigen 
Bereitschaftskreditvereinbarung. 
Das Haushaltsdefizit sollte 1995 ursprünglich wie im Vorjahr auf 2 % des BIP 
begrenzt und vor allem durch Schatzwechselemissionen finanziert werden. Anfang 
1995 verschlechterte sich die lettische Haushaltslage allerdings, so daß das 
Haushaltsdefizit 1995 auf 92 Mio. Lats (184 Mio. USD) bzw. 4 % des BIP 
anschwoll. Außerdem brach im April 1995 eine schwere Bankenkrise aus, da die 
größte lettische Geschäftsbank, die Banka Baltija (auf die allein 20 % der 
Inlandseinlagen entfielen), für zahlungsunfähig erklärt wurde. Bis Mitte 1995 
stellten acht weitere Banken ihre Zahlungen ein. 
Die Geldmenge in der weiten Abgrenzung ging infolge der Finanzkrise im 
zweiten Quartal um 10 % zurück, wovon vermutlich eine kontraktile Wirkung 
auf die Wirtschaft ausging (umfassende Zahlen, anhand deren die tatsächliche 
Auswirkung der Krise beurteilt werden könnte, fehlen). Diese kontraktive 
Wirkung wurde allerdings durch den hohen Prozentanteil der in Fremdwährungen 
gehaltenen Barersparnis gedämpft. Die Arbeitslosigkeit blieb mit rund 6,3 % 
Ende 1995 stabil. Nach derzeitigen Schätzungen verzeichnete Lettland 1995 ein 
Nullwachstum. Die lettische Zentralbank hielt an ihrer konservativen Geldpolitik 
fest, so daß sich die Inflation weiter verlangsamte (von 26 % im Jahr 1994 auf 
rund 23 % im Jahr 1995). 
Die lettischen Behörden haben ein Maßnahmenpaket verabschiedet, um durch eine 
Verstärkung der Bankenaufsicht und die Einrichtung eines 
Einlagensicherungssystems den unmittelbaren und langfristigen Erfordernissen des 
Finanzsektors zu begegnen. Die sonstigen Strukturreformen wurden 1995 
fortgesetzt. Die Privatisierungsagentur hat inzwischen ihre Geschäftstätigkeit in 
vollem Umfang aufgenommen. 1995 wurden weitere 230 Firmen privatisiert. Der 
Verkauf von Anteilen an der Universalbank, einer der drei größten öffentlichen 
Banken, lief im dritten Quartal 1995 an. 
Das mit der Europäischen Union unterzeichnete Freihandelsabkommen trat am 
1. Januar 1995 in Kraft. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Die Einfuhren und Ausfuhren stiegen 1995 um rund 200 Mio. USD, während 
sich der lettische Außenhandel gleichzeitig weiter auf den Westen verlagerte. 
Nach einer drastischen Verschlechterung im Jahr 1994 stabilisierte sich das 
42 A 
Leistungsbilanzdefizit bei etwa 4 % des BIP. Dahinter verbirgt sich ein 
Handelsbilanzdefizit von etwa 8 % des BIP, das durch einen Überschuß in der 
Dienstleistungsbilanz, vor allem im Transportsektor, teilweise ausgeglichen wird. 
Die Behörden verfolgen mit Erfolg eine Politik des stabilen Wechselkurses mit 
einer informellen Bindung an das SZR. Wenngleich Spekulationsangriffe im 
Frühjahr zu Devisenverlusten in Höhe von 90 Mio. USD führten, blieb der Lats-
Wechselkurs 1995 weitgehend unverändert, während die Inflationsrate einen 
zweistelligen Wert aufwies. Folge war eine reale Aufwertung. Die 
Wettbewerbsfähigkeit des Landes scheint allerdings insgesamt akzeptabel 
geblieben zu sein. 
Um das Leistungsbilanzdefizit zu decken, ist Lettland auf private Kapitalzuflüsse 
angewiesen, die 1995 trotz der Finanzkrise umfangreich blieben. Die schädlichen 
Auswirkungen der Krise konnten daher in Grenzen gehalten werden, und die 
lettische Reserveposition blieb vergleichsweise stark. Die Nettowährungsreserven 
beliefen sich zum Jahresende auf annähernd 600 Mio. USD und deckten damit 
die Einfuhren von fast 5 Monaten. 
3. AUSLANDSSCHULDEN 
Lettland hat keine Auslandsschulden der früheren Sowjetunion übernommen, so 
daß die Auslandsschuld des Landes erst aus jüngster Zeit stammt. 1994 erhöhte 
sich der Auslandsschuldenstand von 360 Mio. USD auf etwa 540 Mio. USD bzw. 
12 % des BIP. Die Schuldendienstquote (Schuldendienst im Verhältnis zu den 
Exporten) ist mit 2,6 % weiterhin sehr niedrig. 
Rund die Hälfte der lettischen Auslandsschulden besteht gegenüber internationalen 
Finanzierungsinstituten. Lettland schuldet dem IWF 163 Mio. USD (95 Mio. im 
Rahmen der Bereitschaftskreditvereinbarungen von 1992 und 1993 sowie 
68 Mio. USD im Rahmen der Systemübergangsfazilität von 1993/1994). Im 
August 1995 nahm die Regierung umgerechnet 45 Mio. USD am japanischen 
Markt auf, um den gestiegenen Haushaltsbedarf zu decken. 
43 A 
I. LITAUEN 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Nach einer vierjährigen Rezession waren 1994 mit einem BIP-Wachstum von 2 % 
erste Anzeichen eines Aufschwungs der litauischen Wirtschaft erkennbar. Das 
Wachstum im Jahr 1995 wird trotz eines BIP-Rückgangs im ersten Quartal auf 
rund 3 % geschätzt. Allerdings wird für 1995 ein deutlicher Anstieg der 
Arbeitslosigkeit gemeldet. Sie erreichte am Jahresende rund 7 % der 
Erwerbsbevölkerung, gegenüber 4 % Ende 1994. 
Die Inflation, die 1992 das Ausmaß einer Hyperinflation angenommen hatte, 
verlangsamte sich 1993 und Anfang 1994. Am 1. April 1994 wurde eine 
Currency-board-Regelung eingeführt, bei der das Wachstum der Geldbasis an den 
Anstieg des Marktwerts der Gold- und Hartwährungsreserven der Bank von 
Litauen gebunden ist. Der Rückgang der Inflation nach Einführung der Currency-
board-Regelung ist beeindruckend: Der Preisauftrieb ging 1994 erheblich zurück 
und lag am Jahresende bei 45 %. Der niedrige Litas-Wechselkurs, die 
Preiserhöhungen bei öffentlichen Versorgungsleistungen und die Kapitalzuflüsse 
sorgten allerdings auch 1995 für Inflationsdruck. Infolgedessen lag die Inflation 
1995 mit schätzungsweise 35 % (Jahresendstand) über dem ursprünglichen Ziel 
der Behörden (25 %). Das Haushaltsdefizit entsprach 1995 in etwa dem Ziel (3,4 
% des BIP). 
Die Strukturreformen wurden fortgesetzt. Staatlich kontrollierte Preise bestehen 
inzwischen nur noch bei Monopolen. Wohneigentum und Kleinbetriebe sind 
mittlerweile nahezu vollständig privatisiert, doch wird die Großprivatisierung 
aufgrund von Verzögerungen bei der Einrichtung der Privatisierungsagentur erst 
1996 effektiv anlaufen. Empfindlichster Bereich ist die Reform des Finanzsektors. 
Nach Inkrafttreten der Zentralbank- und Geschäftsbankgesetze Anfang 1995 und 
der nachfolgenden Verschärfung der Aufsichtsvorschriften durchlief der 
Bankensektor 1995 eine Phase drastischer Anpassungen. 14 von 28 Kleinbanken 
(auf die allerdings nur 1,6 % des Gesamtvermögens des Bankensektors entfallen) 
wurden für zahlungsunfähig erklärt und werden voraussichtlich zum 
überwiegenden Teil abgewickelt. Im Dezember wurden zwei Privatbanken, die 
Litimpeks und die Innovative Bank, für zahlungsunfähig erklärt. Die Behörden 
arbeiten derzeit mit Unterstützung des IWF und der Weltbank an einem neuen 
Maßnahmenbündel zur Konsolidierung des Bankensektors. 
Am 1. Januar 1995 trat das Freihandelsabkommen mit der Europäischen Union 
in Kraft. Litauen verfügt über liberale Außenhandels- und Investitionsgesetze. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Der Anteil des Westens am litauischen Außenhandel wächst weiter an. Rund 
50 % der litauischen Exporte waren 1994 für westliche Märkte bestimmt. In der 
ersten Jahreshälfte 1995 sollen die Exporte um 19,7 % gestiegen sein, während 
44 /\ 
die Importe konstant blieben. Dies trug dazu bei, das Leistungsbilanzdefizit in 
etwa auf der Höhe von 1994 zu stabilisieren (278 Mio. USD bzw. rund 4 % des 
BIP, ohne offizielle Übertragungen). 
Im Rahmen der Currency-board-Regelung ist der Litas zu einem festen Kurs von 
4:1 an den US-Dollar gebunden. Das wachsende Vertrauen in das Currency-
board-System, das durch den niedrigen Litas-Wechselkurs unterstützt wurde, 
führte bis Ende November zu einem steigenden Zufluß privaten Kapitals. 
Außerdem ergab sich durch die umfangreiche mittel- und langfristige 
Kreditaufnahme 1995 ein beträchtlicher Kapitalbilanzüberschuß in Höhe von etwa 
300 Mio. USD. Im Dezember führte die 21ahlungsunfahigkeit zweier Banken 
(Litimpeks und Innovative Bank) allerdings zu erheblichen Devisenverlusten im 
Umfang von 45 Mio. USD. Zum Jahresende beliefen sich die amtlichen 
Währungsreserven Schätzungen zufolge auf etwa 800 Mio. USD und deckten 
damit die Einfuhren von 3,5 Monaten. 
Im Oktober 1994 genehmigte der IWF eine dreijährige Erweiterte Fazilität in 
Höhe von 134,55 Mio. SZR, von denen 51,75 Mio. SZR (75 Mio. USD) bereits 
in Anspruch genommen wurden. Dies dürfte dazu beitragen, die 
Währungsreserven zu verstärken und wichtige énergie- und investitionsbezogene 
Einfuhren zu finanzieren. 
3. AUSLANDSSCHULDEN 
Litauen hat keine Schulden der ehemaligen Sowjetunion übernommen. 1995 
erhöhte sich der Auslandsschuldenstand um über 300 Mio. USD auf 
860 Mio. USD. Trotz dieses steilen Anstiegs ist der Schuldenstand im Verhältnis 
zum BIP weiterhin vergleichsweise moderat (14 %). Auch der Schuldendienst des 
Landes im Verhältnis zu den Exporten ist gering (rund 2 %). Im Dezember 1995 
nahm Litauen erstmals Mittel im Umfang von 60 Mio. USD am privaten 
Kapitalmarkt auf. 
45 /\ 
J. REPUBLIK MOLDAU 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Nach einem Einbruch um 31 % im Jahr 1994, der auf die äußerst ungünstigen 
Wetterverhältnisse und die anhaltenden Störungen von Produktion und Handel 
infolge des Zusammenbruchs der zentralen Planwirtschaft zurückzuführen war, 
ist das BIP der Republik Moldau Schätzungen zufolge 1995 leicht gewachsen 
(rund 1 %). Ausschlaggebend für diese Verbesserung ist teilweise die mit der 
Rückkehr normaler klimatischer Bedingungen einhergehende Erholung des 
wichtigen Landwirtschaftssektors, aber auch der langsamere Rückgang der 
Industrieproduktion, der 1995 schätzungsweise "nur" 10 % ausmachte. Die 
offizielle Arbeitslosenquote war Ende 1995 mit 2 % weiterhin recht niedrig, doch 
befinden sich zahlreiche Arbeitnehmer in unbezahltem Urlaub, so daß die 
tatsächliche Arbeitslosigkeit 10 % übersteigen könnte. 
Nach sechs Monaten mit niedriger Inflation - die monatlichen Teuerungsraten 
lagen unter 0,75 %, gegenüber einer jährlichen Inflation von rund 800 % im 
Jahr 1993 und 120 % im Jahr 1994 - kam infolge kräftiger Kapitalzuflüsse im 
Herbst 1995 erneut Inflationsdruck auf. Bei einer monatlichen Inflationsrate von 
durchschnittlich 3,5 % im Zeitraum September bis Dezember ergab sich für das 
Gesamtjahr eine Teuerungsrate von 24 %. Im vierten Quartal zog die Zentralbank 
die geldpolitischen Zügel an, so daß Aufwärtsdruck auf die Zinsen entstand. 
Das Haushaltsdefizit ging von 8 % des BIP im Jahr 1994 voraussichtlich auf 
schätzungsweise 4 % im Jahr 1995 zurück, so daß das offizielle Ziel von 3,5 % 
des BIP nicht weit verfehlt wurde. Dieser Defizitabbau wurde allein durch eine 
strenge Ausgabenkontrolle möglich. Die Steuererhebung war weiterhin 
unzureichend, und die Privatisierungserlöse blieben wegen des Mangels an 
inländischem Kapital weit hinter den Erwartungen zurück. 
Im Bereich der Strukturreformen wurden 1995 wichtige Maßnahmen eingeleitet. 
Der Privatisierungsprozeß verlangsamte sich Anfang 1995, gewann allerdings an 
Schwung, nachdem das Parlament im März das neue Privatisierungsprogramm 
für 1995/96 verabschiedet hatte. Nach Schätzungen der Regierung ist der Anteil 
des privaten Sektors an der Gesamtwirtschaft bis November 1995 (Ende des 
Gutscheinprogramms) auf rund zwei Drittel gestiegen. Mit der Abwicklung einer 
Reihe von staatlichen Problembetrieben und der Änderung des Konkursrechts 
wurden bei der Unternehmensumstrukturierung bedeutende Fortschritte erzielt. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Die Zahlungsbilanz stand in der ersten Jahreshälfte 1995 weiterhin unter großem 
Druck, vor allem da der durch den Anstieg der Importenergiepreise auf 
Weltmarktniveau verursachte Terms-of-trade-Schock noch nachwirkte. In der 
zweiten Jahreshälfte war die Handelsbilanz allerdings praktisch ausgeglichen, da 
sich die Exporte besser entwickelten als erwartet und die Importe, insbesondere 
die Energieeinfuhren, deutlich zurückgingen. Dementsprechend dürfte das 
46 A 
Leistungsbilanzdefizit von revidierten 13 % des BIP im Jahr 1994 auf 3,5 % im 
Jahr 1995 geschrumpft sein. 
Die Kapitalzuflüsse bestanden auch 1995 zum überwiegenden Teil aus mittel- und 
langfristigen Darlehen. Die Direktinvestitionen waren weiterhin gering. Die 
Bruttoreserven der Zentralbank erreichten Ende 1995 etwa 265 Mio. USD und 
deckten damit die Einfuhren von 4,8 Monaten, gegenüber 3 Monaten Ende 1994 
und 1,4 Monaten Ende 1993. 
AUSLANDSSCHULDENEN 
Die Republik Moldau hat sich mit der Russischen Föderation auf eine 
"Nullösung" geeinigt und haftet somit nicht für Auslandsschulden der ehemaligen 
Sowjetunion. Die gesamten Auslandsschulden des Landes wurden Ende 1995 auf 
etwa 650 Mio. USD geschätzt (bzw. rund 42 % des BIP) und bestehen 
hauptsächlich gegenüber Rußland, dem IWF und der Weltbank. Der 
Schuldendienst im Verhältnis zu den Exporten erhöhte sich Projektionen zufolge 
von 2 % im Jahr 1994 auf etwa 13 % im Jahr 1995. 
47 A 
K. RUMÄNIEN 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Die merkliche Verbesserung des Wirtschaftswachstums und der wirtschaftlichen 
Entwicklung Rumäniens, die 1994 eingesetzt hatte, hielt bis weit in das Jahr 1995 hinein 
an. Hauptantriebskräfte waren die Exporte, die Wiederbelebung des Inlandsverbrauchs 
und der Investitionen. Dank einer besseren Entwicklung der Landwirtschaft und einer 
eindrucksvollen Erholung der Industrieproduktion (+ 14 % in den ersten elf Monaten 
von 1995) beschleunigte sich das reale BIP-Wachstum auf etwa 5 % (von 3,9 % im Jahr 
1994). 
Auch die Investitionen erholten sich rasch und wuchsen in den ersten neun Monaten von 
1995 gegenüber dem entsprechenden Vorjahreszeitraum um 6,3 %. Besonders 
ermutigend scheint der Anstieg der privaten Investitionen (+ 9,3 % im selben Zeitraum). 
Die Inflation verlangsamte sich von einer Jahresrate von 62 % im Jahr 1994 auf 24,3 % 
im Oktober 1995. Das Haushaltsdefizit belief sich 1995 auf 2,8 % des BIP. Die 
Arbeitslosenquote fiel von etwa 11 % Ende 1994 allmählich auf rund 9 % im 
Oktober 1995. 
Die restriktive Geld-, Finanz- und Einkommenspolitik von 1994 wurde im zweiten und 
dritten Quartal 1995 etwas gelockert. Ausschlaggebend waren die Erfolge bei der 
Inflationsbekämpfung und vermutlich auch die 1996 anstehenden Parlamentswahlen. 
Es wird damit gerechnet, daß das reale BIP 1996 um 4 % wächst, die Investitionen um 
8,8 % zunehmen und die Arbeitslosigkeit auf 11,2 % steigt; das Haushaltsdefizit wird 
weiter auf 2,2-2,4 % des BIP zurückgehen; die jährliche Inflation wird den 
Vorausschätzungen nach auf 20 % absinken. 
Die Strukturreformen kommen mit gemischtem Erfolg voran. Die Verabschiedung des 
lange überfälligen Konkursgesetzes durch das Parlament im März 1995 dürfte der 
Regierung nunmehr eine beschleunigte Schließung und Abwicklung unrentabler 
Unternehmen ermöglichen. 1995 begannen die Behörden mit der Durchführung eines 
Massenprivatisierungsprogramms im Gutschein verfahren. Nach den derzeitigen Gesetzen 
sollen rund 3 900 Staatsbetriebe veräußert werden. Der Aktienhandel dürfte durch die 
Einrichtung der Börse am 20. Novembr 1995 erleichtert werden. Gesetzesentwürfe zur 
Privatisierung von Banken liegen derzeit dem Parlament vor. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Die 1995 verzeichnete Konjunkturbelebung führte zu einem steilen Importanstieg, der 
in Zusammenwirken mit einem etwas geringeren Exportwachstum eine Verschlechterung 
der Leistungsbilanz zur Folge hatte. Im September 1995 erreichte das 
Leistungsbilanzdefizit nahezu 1 Mrd. USD, gegenüber 430 Mio. USD im Jahr 1994. 
Die rumänischen Behörden äußern sich zunehmend besorgt über die Verschlechterung 
der außenwirtschaftlichen Position und erwägen zur Zeit neue, wirksamere Pläne zur 
Exportförderung. Eine leichte Handelsbilanzverbesserung erhofft man sich in diesem 
48 A 
Zusammenhang von den Agrarexporten, die in der zweiten Jahreshälfte 1994 liberalisiert 
wurden. Als Mittel zur Exportförderung werden auch Zinszuschüsse und 
Steuererleichterungen erwogen. Das Rumänische Handelszentrum für die 
Exportförderung soll Anfang 1996 seine Tätigkeit aufnehmen. Das 
Assoziierungsabkommen mit der EU, das den Zugang Rumäniens zum EU-Markt 
erleichtern wird, trat am 1. Februar 1995 in Kraft. 
Was die Kapitalbilanz anbelangt, so schwächten sich die ausländischen 
Direktinvestitionen und die Portfolioinvestitionen in den ersten zehn Monaten von 1995 
auf 306 Mio. USD ab (gegenüber 341 Mio. USD im Jahr 1994). Mitte 1995 beliefen 
sich die kumulativen ausländischen Direktinvestitionen auf insgesamt 1,4 Mrd. USD. 
Auszahlungen offizieller Darlehen sind weiterhin die wichtigste ausländische 
Finanzierungsquelle. In diesem Zusammenhang bewilligte der IWF im Dezember 1995 
eine Verlängerung der derzeitigen Bereitschaftskreditvereinbarung bis April 1997 und 
erhöhte sie gleichzeitig um 188,5 Mio. SZR(auf320,5 Mio. SZR bzw. 475 Mio. USD). 
Die FESAL der Weltbank (280 Mio. USD) könnte in Kürze bereitgestellt werden. 
Nach rund fünfzehnjähriger Abwesenheit kehrte Rumänien 1995 an die internationalen 
Kapitalmärkte zurück. Die rumänische Zentralbank erhielt zwei Konsortialkredite im 
Umfang von 150 Mio. USD bzw. 110 Mio. USD. Die Zentralbank wurde ermächtigt, 
1996 bis zu 1 Mrd. USD aufzunehmen. Mit zunehmender Kreditwürdigkeit könnten auch 
Banken und Unternehmen Zugang zum internationalen Kapitalmarkt erhalten. 
Im Oktober 1995 beliefen sich die gesamten Währungsreserven des Bankensystems auf 
2,5 Mrd. USD und deckten damit die Einfuhren von zwei Monaten. Die 
Währungsbestände der Zentralbank beliefen sich auf gut 695 Mio. USD. Dies entspricht 
den Einfuhren von 0,6 Monaten. 
Rumänien läßt seinen Wechselkurs frei schwanken und verfügt über einen 
Interbankendevisenmarkt, der seit 1994 entwickelt wurde. 1995 geriet der Leu mir der 
Verschlechterung der rumänischen Außenbilanz unter Druck. Dies führte schließlich zu 
einer weiteren 10%igen Abwertung des von der Nationalbank angegebenen 
Referenzwechselkurses. Die Differenz zwischen dem Referenzwechselkurs und dem von 
den privaten Wechselstuben angebotenen Kurs weitete sich im November 1995 von 
normalerweise 3-5 % auf 20 % aus, was auf eine neuerliche Spaltung des Devisenmarkts 
hindeutet. 
3. AUSLANDSSCHULDEN 
Die gesamten (mittel- und langfristigen) Auslandsschulden wurden im Oktober 1995 auf 
4,8 Mrd. USD bzw. 18,7 % des BIP stabilisiert (18,9 % im Jahr 1994). Die 
Schuldendienstquote gegenüber dem Ausland stieg auf 13 % (1994: 8,9 %) und dürfte 
sich 1996 weiter auf nahezu 22 % erhöhen. Trotz dieses raschen Anstiegs sind Schulden-
und Schuldendienstquote weiterhin relativ tragbar. 
49 A 
L. RUSSLAND 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Nach einer mehrjährigen steilen Rezession ging die Produktion 1995 abermals, 
wenn auch langsamer, zurück (- 4 % des BIP). Die Industrieproduktion nahm nur 
um 3 % gegenüber dem Vorjahr ab, nachdem sie im Jahr 1994 um 24 % 
geschrumpft war. Die Arbeitslosenquote stieg bis zum Jahresende auf 8,2 %, 
verglichen mit 7 % Ende 1994. 
Der Preisauftrieb, der 1992-1993 das Ausmaß einer Hyperinflation erreicht hatte, 
blieb 1994 und Anfang 1995 mit einer monatlichen Rate von 18 % im Januar 
hoch. Das Jahr 1995 stellte für die makroökonomische Stabilisierung eine Wende 
dar. Im März verabschiedete die Duma den Haushaltsplan für 1995 mit einem 
Defizitziel von 5,5 % des BIP (gegenüber 11 % im Jahr 1994). Im April 
bewilligte der IWF eine zwölfmonatige Bereitschaftskreditvereinbarung mit 
Rußland, die usprünglich eine Senkung der monatlichen Inflation auf 1 % bis zum 
Jahresende, vor allem über eine restriktive Geldpolitik, vorsah. Die Geldbasis 
wuchs in der ersten Jahreshälfte 1995 um monatlich 7 % und in der zweiten 
Jahreshälfte um 6 %. Das Haushaltsdefizit blieb mit rund 4 % des BIP unterhalb 
des Ziels von 5,5 %. Trotz wachsender Steuerrückstände verbesserte sich die 
Einnahmenentwicklung, während die Ausgaben 1994 um etwa 17 % gekürzt 
wurden. Die Inflation sank allerdings nur langsam auf monatlich 3,2 % im 
Dezember ab. Gegenüber dem hohen Stand von Anfang des Jahres wurde damit 
zwar eine Verbesserung erzielt, doch wurde das ursprüngliche Ziel immer noch 
deutlich überschritten. Im Dezember verabschiedete das Parlament den 
Haushaltsplan für 1996, der ein Defizit in Höhe von 3,85 % des BIP vorsieht. 
Der Außenhandel, der bis Anfang 1995 durch administrative Verzerrungen 
gekennzeichnet war, wurde liberalisiert. Importbeschränkungen wurden auf einige 
wenige Fälle begrenzt. Nach Abschluß des Massenprivatisierungsprogramms auf 
Gutscheinbasis, bei dem bis Ende 1994 112000 Unternehmen in private Hände 
übergingen, kam die Privatisierung 1995 langsamer voran als in den Vorjahren. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Nachdem der Rubel im ersten Quartal erheblich gegenüber dem Dollar abgewertet 
hatte, stabilisierte er sich im Juli deutlich unterhalb 5 000 Rubel je Dollar und 
wertete im restlichen Verlauf des Jahres real auf. Diese kräftige Entwicklung des 
Rubels, die auf die restriktive Geldpolitik im Rahmen der 
Bereitschaftskreditvereinbarung zurückzuführen war, wurde durch die hohen 
Zinssätze am Schatzwechselmarkt gefördert und ging mit umfangreichen 
Hartwährungszuflüssen (u.a. dem Verkauf von Dollarbarbeständen 
Gebietsansässiger) einher. Um die Inflationserwartungen einzudämmen, legten die 
Behörden im Juli einen Wechselkurskorridor von 4 300-4 900 Rubel je USD fest, 
der sich bis zum Jahresende erfolgreich bewährte. Im November wurde ein neuer 
Wechselkurskorridor von 4 550-5 150 Rubel je USD für die erste Jahreshälfte 
1996 festgelegt. 
50 A 
Aufgrund steigender Exporterlöse, die in den ersten drei Quartalen des Jahres auf 
Dollarbasis um 23 % zunahmen, wies die Handelsbilanz 1995 einen erheblichen 
Überschuß von schätzungsweise 17,4 Mrd. USD auf, gegenüber 14 Mrd. USD 
im Jahr 1994. Dies deutet auf eine anfangliche Unterbewertung des Rubel hin, 
die durch die reale Aufwertung im Jahr 1995 (+ 72 % auf Jahresendstandbasis) 
nur teilweise ausgeglichen wurde. Die Leistungsbilanz wies trotz eines Defizits 
in der Dienstleistungsbilanz weiterhin einen Überschuß von rund 6 Mrd. USD 
(1,5 % des BIP) auf. 
In der durch umfangreiche Tilgungszahlungen (rund 12 Mrd. USD) belasteten 
Kapitalbilanz wurde trotz hoher Ziehungen beim IWF (5,4 Mio. USD) ein Defizit 
verzeichnet. Der Aufschub von Schuldenrückzahlungen an private Gläubiger und 
eine Umschuldung mit dem Pariser Club sorgten für eine außergewöhnliche 
Schuldenentlastung um 24 Mrd. USD. Die Währungsreserveposition verbesserte 
sich erheblich. Zum Jahresende 1995 beliefen sich die Nettoreserven auf etwa 
8 Mrd. USD und deckten damit die Einfuhren von 1,2 Monaten, gegenüber 
lediglich 2,3 Mrd. USD im Vorjahr. 
3. AUSLANDSSCHULDEN 
Nach den Vereibarungen mit den Neuen Unabhängigen Staaten hat Rußland alle 
Forderungen und Verbindlichkeiten der früheren Sowjetunion gegenüber dem 
Ausland übernommen. Die hohen russischen Schulden - unter Einrechnung der 
Kapitalisierung aufgelaufener Zahlungsrückstände - stellen vor dem Hintergrund 
der Rezession eine zunehmende Belastung für das Land dar. Ende 1995 machten 
die Auslandsschulden mit schätzungsweise 130 Mrd. USD etwa 33 % des BIP 
aus. Der überwiegende Teil der Schulden besteht gegenüber offiziellen bilateralen 
Gläubigern (rund 80 Mrd. USD), ein erheblicher Teil gegenüber Geschäftsbanken 
(rund 33 Mrd. USD) und ein geringerer, jedoch rasch zunehmender Teil 
gegenüber den internationalen Finanzierungsinstituten. Beim Großteil der 
russischen Schulden handelt es sich um Erblasten der früheren Sowjetunion (etwa 
115 Mrd. USD). 
Seit 1992 wurden mehrfach Gespräche im Pariser Club aufgenommen, da 
Rußland seine Schulden nicht bedienen konnte. Am 3. Juni 1995 einigte sich 
Rußland mit seinen im Pariser Club vertretenen Gläubigern auf eine neue 
Umschuldung von 1995 fälligen Verbindlichkeiten. Daraufhin belief sich der 
Schuldendienst 1995 insgesamt auf rund 17,6 Mrd. USD (einschließlich 
Zinszahlungen in Höhe von 5 Mrd. USD) bzw. 22 % der geschätzten Exporte. 
Die Gläubiger des Pariser Clubs erklärten sich außerdem bereit, Gespräche über 
eine umfassendere Umschuldung der russischen Verbindlichkeiten aufzunehmen, 
sobald Anfang 1996 eine Einigung über eine dreijährige Erweiterte Fondsfazilität 
(EFF) erzielt wird. Dadurch dürfte es möglich werden, den Schuldendienst in den 
kommenden Jahren auf tragbare Werte zu senken. Außerdem wurde im 
November eine Grundsatzeinigung mit den im Londoner Club vertretenen 
Gläubigern über eine weitreichende Umschuldung der privaten Verbindlichkeiten 
erzielt. Über die konkreten Konditionen dieser Vereinbarungen mit rund 600 
Banken wird derzeit verhandelt. Eine endgültige Einigung soll noch vor Ende 
Juni 1996 zustande kommen. 
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M. SLOWAKISCHE REPUBLIK 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Nach einem Wachstum von 4,8 % im Jahr 1994 festigte sich die slowakische 
Wirtschaft 1995 weiter. Das BIP-Wachstum beschleunigte sich im Zeitraum 
Januar bis September auf 7,4 % (gegenüber dem Vorjahr), und die 
Industrieproduktion lag im November 10,1 % über dem Vorjahresniveau. Die 
Binnennachfrage hat den Außenbeitrag als wichtigste Wachstumskraft abgelöst. 
Die Arbeitslosenquote ist rückläufig und ging von Januar bis November 1995 von 
15,2 % auf 12,8 % zurück. 
Trotz dieses kräftigen Wachstums hat sich die Inflation weiter verlangsamt und 
lag Ende 1995 bei 7,2 %, gegenüber 11,7 % Ende 1994. Die Slowakische 
Republik gehört damit zu den wenigen Reformländern mit einer einstelligen 
Inflationsrate. Der Reallohnzuwachs beschleunigte sich 1995 auf etwa 5 %, doch 
scheint dies durch den Produktivitätsanstieg weitgehend ausgeglichen zu werden. 
Die Rückführung der Inflation wurde weiterhin durch eine restriktive 
makroökonomische Politik unterstützt. Unter dem Einfluß unerwartet hoher 
Einnahmen aus Mehrwert- und Einkommensteuer wurde der Staatshaushalt 1995 
mit einem Defizit von 8,3 Mrd. SKK abgeschlossen, das damit deutlich unter 
dem erwarteten Fehlbetrag von 21 Mrd. SKK blieb. In der Geldpolitik wurde 
1995 weiterhin ein restriktiver Kurs verfolgt. Das Wachstum der Geldmenge in 
der breiten Abgrenzung lag in den ersten neun Monaten des Jahres bei 7,9 % und 
damit nur etwas über der Inflationsrate. In ihrem geldpolitischen Programm für 
1996 strebt die Slowakische Nationalbank ein Geldmengenwachstum von 13,2 % 
an, was einer Rückführung der Inflation auf 6-7,5 % und einem realen BIP-
Wachstum von 5,8 % entspräche. 
Die im Dezember 1994 neugebildete Regierung beschloß im Juni 1995, die 
Gutscheinprivatisierung zu stoppen. Anstelle von Anteilen an Staatsuntemehmen 
erhielten die 3,5 Millionen slowakischen Bürger, die 1994 Gutscheine erworben 
hatten, fünfjährige verzinsliche Schuldverschreibungen des Fonds für 
Staatseigentum. Die Privatisierung im herkömmlichem Verfahren (oftmals durch 
Direktverkauf an Unternehmensleitung und Belegschaft) hat seit Mitte 1995 an 
Schwung gewonnen, wird jedoch als zu wenig transparent kritisiert. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Die Zahlungsbilanz hat sich seit dem zweiten Quartal 1994 deutlich verbessert. 
Die Leistungsbilanz, die 1993 mit einem Defizit von 0,6 Mrd. USD (5,4 % des 
BIP) abschloß, wies 1994 einen Überschuß von 0,7 Mrd. USD (6 % des BIP) 
und in den ersten sieben Monaten von 1995 einen Überschuß von 0,4 Mrd. USD 
auf. Die Handelsbilanzentwicklung gegen Jahresende deutet allerdings daraufhin, 
53 A 
daß der Leistungsbilanzüberschuß infolge der kräftigen Inlandsnachfrage 
möglicherweise allmählich abschmilzt. 
Auch die Kapitalbilanz hat sich verbessert, wenngleich der Nettozustrom 
ausländischer Direktinvestitionen weiterhin gering ist. Seit Mitte 1994 wurden 
Finanzhilfen offizieller Geber in Höhe von insgesamt 300 Mio. USD ausgezahlt 
(IWF, Weltbank und Japan Exim Bank). Außerdem legte die Slowakische 
Nationalbank im Juli 1994 eine Anleihe über 250 Mio. USD am Samurai-Markt 
auf. Manche Unternehmen und Banken konnten Mittel im Ausland mit 
vergleichsweise langen Laufzeiten aufnehmen. Schließlich führten die restriktive 
Steuerung der Interbankenliquidität durch die Slowakische Nationalbank und die 
als stabil eingeschätzte Slowakische Krone (sowie die in der ersten Jahreshälfte 
1995 aufkommenden Erwartungen hinsichtlich einer Aufwertung gegenüber der 
Tschechischen Krone) zu gewissen kurzfristigen Kapitalzuflüssen. Der Zugang 
der Slowakischen Republik zu den internationalen Kapitalmärkten wurde durch 
die Höherstufung ihres Ratings durch Standard & Poor's von BB- nach BB+ im 
April 1995 und die Verleihung eines Investment grade Ratings (Baa3) durch 
Moody's im Mai 1995 verbessert. 
Diese positive Entwicklung der Leistungs- und der Kapitalbilanz führte zu einem 
erheblichen Anstieg der Währungsreserven. Die amtlichen Devisenreserven (ohne 
Deviseneinnahmen aus Goldswaps) stiegen von 416 Mio. USD Ende 1993 auf 
2,8 Mrd. USD im Oktober 1995 an (dies entspricht den Einfuhren von 
3,5 Monaten). Nach einer Abwertung um 10 % im Juli 1993 ist der Wechselkurs 
der Slowakischen Krone gegenüber einem Korb westlicher Währungen stabil 
geblieben. Im Juli 1994 wurde die Zahl der im Korb vertretenen Währungen von 
fünf auf zwei gesenkt (Deutsche Mark und US-Dollar). Im Januar 1996 wurde 
die Schwankungsbreite um den Leitkurs von ±1,5 % auf ±3 % erweitert. 
Trotz der Verbesserung der Zahlungsbilanz wollen die slowakischen Behörden die 
im März 1994 eingeführte Ergänzungsabgabe für Importe bis Ende 1996 
beibehalten. Im Oktober 1995 wurde die vollständige Konvertierbarkeit der Krone 
für Leistungsbilanztransaktionen hergestellt. Außerdem wurde das bilaterale 
Clearingsystem mit der Tschechischen Republik abgeschafft. Die Behörden planen 
außerdem eine teilweise Liberalisierung des Kapital Verkehrs. 
Die ursprünglich für Februar 1995 geplante Überprüfung der IWF-
Bereitschaftkreditvereinbarung wurde nicht abgeschlossen. Die Behören gaben im 
April 1995 bekannt, daß sie die IWF-Fazilität angesichts der Verbesserung der 
Zahlungsbilanz und der Reserveposition nicht mehr in Anspruch nehmen wollen. 
3. AUSLANDSSCHULDEN 
Die Slowakei hat von der Tschechoslowakischen Föderation vergleichsweise 
geringe Auslandsschulden übernommen. Zwar haben sich Schulden- und 
Schuldendienstquote seit der Unabhängigkeit des Landes verschlechtert, doch 
befinden sie sich nach wie vor auf einem tragbaren Stand. Die Auslandsschulden 
im Verhältnis zum BIP sind von 25,7 % Ende 1992 auf 33,7 % im Juli 1995 
angewachsen. Der Schuldendienst im Verhältnis zu den Exporten ist von 3,3 % 
im Jahr 1992 auf schätzungsweise 9,5 % im Jahr 1995 gestiegen. 
N. TRANSKAUKASISCHE REPUBLIKEN 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Nach einem drastischen Einbruch 1990-93 (-75 %) wuchs das armenische BIP 
1994 um 5,4 %. Dieser positive Wachstumstrend dürfte sich 1995 mit einer Rate 
von schätzungsweise 5 % fortgesetzt haben. Ausschlaggebend war unter anderem 
die bessere Entwicklung der Industrieproduktion, die 1994 um 10 % und in der 
ersten Jahreshälfte 1995 um 13 % zunahm. 
Durch eine Straffung der Geldpolitik konnte die Hyperinflation in der zweiten 
Jahreshälfte 1994 zum Stillstand gebracht werden. Nach 1900 % im Jahr 1994 
dürfte die Inflation 1995 dank einer weiteren Straffung der Geldpolitik und eines 
größeres Angebots landwirtschaftlicher Erzeugnisse bei etwa 30 % gelegen 
haben. In den letzten beiden Jahren ist Armenien von einer äußerst expansiven 
Finanzpolitik, die durch eine Zentralbankfinanzierung extrem hoher Defizite 
gekennzeichnet war, zu einer Politik mit erheblich geringeren Defiziten 
übergangen, die in erster Linie aus ausländischen Quellen finanziert werden. 
Schätzungen zufolge ist das Haushaltsdefizit nach Abrechnung von Zuschüssen 
1995 auf etwa 10 % des BIP zurückgegangen, nach 16 % im Jahr 1994 und etwa 
50 % 1993. Bei den Strukturreformen wurden erhebliche Fortschritte erzielt, 
insbesondere bei der Preisfreigabe, der Unternehmensumstrukturierung und der 
Privatisierung von Kleinunternehmen. 
In Aserbaidschan setzte sich der BIP-Rückgang - von jährlich etwa 20 % 1992 
bis 1994 - in der ersten Jahreshälfte 1995 mit einer niedrigeren Rate (15 %) fort, 
doch erfassen die Statistiken nicht die Tätigkeit des informellen Sektors, der sich 
insbesondere für Handel und Dienstleistungen entwickelt. 1995 wurde die 
Geldwertstabilität zum vorrangigen Ziel der Finanzpolitik erklärt. Die monatliche 
Inflation ging im Zeitraum April bis Oktober 1995 auf durchschnittlich 1,5 % 
zurück, verglichen mit einer Jahresrate von rund 1700 % 1994. Ermöglicht 
wurde dies durch die 1995 eingeleitete Finanzkonsolidierung: Mittels 
Ausgabeneinschränkungen wurde das Haushaltsdefizit auf schätzungsweise 8 % 
des BIP gesenkt (nach 11 % im Jahr 1994). Finanziert wurde dieses Defizit 
überwiegend durch ausländische Mittel in Zusammenhang mit der Unterzeichnung 
eines Erdölvertrags mit westlichen Unternehmen. Was die Strukturreformen 
anbelangt, so wurden bei der Preisfreigabe und der Liberalisierung des Handels 
Fortschritte erzielt, doch bleibt im Hinblick auf die 
Unternehmensumstrukturierung und -Privatisierung nach wie vor viel zu tun. 
Nach dem drastischen Produktionseinbruch in Georgien 1990 bis 1994 (70 %) 
hatte das Land auch 1995 mit ernsten Engpässen zu kämpfen, die insbesondere 
auf die Energieknappheit zurückzuführen waren. Allerdings zeichnete sich 1995 
eine Konjunkturerholung ab, die vor allem auf einen Anstieg der 
landwirtschaftlichen Erzeugung - trotz des Mangels an Grundeinsatzgütern und 
der schwachen Eigentumsstruktur - zurückging. Die offizielle Arbeitslosigkeit 
blieb 1995 recht gering (etwa 4 %), doch deutet eine informelle Umfrage aus 
56 A 
jüngster Zeit auf eine Rate von über 11 % hin. Dank der restriktiven 
Finanzpolitik konnte die Hyperinflation zum Stillstand gebracht werden 
(Durchschnittsrate von 2,5 % in den ersten acht Monaten von 1995, gegenüber 
66 % in den ersten neun Monaten von 1994). Außerdem konnte der Wechselkurs 
des Kupon, der im Oktober 1995 durch den Lari ersetzt wurde, stabilisiert 
werden. Vor allem durch drastische Ausgabenkürzungen und die Monetisierung 
ausländischer Nahrungsmittelhilfen wurde das Haushaltsdefizit (nach Zuschüssen) 
1995 auf schätzungsweise 7 % reduziert. Die Einnahmenentwicklung ist 
allerdings weiterhin sehr schwach. Mehrere Strukturreformen wurden 
durchgeführt (Preisfreigabe, Abschaffung des staatlichen Auftragsystems, 
Privatisierung). Allerdings sind nach wie vor erhebliche Anstrengungen 
erforderlich, namentlich bei der Privatisierung, der Bodenreform und der 
Entwicklung geeigneter rechtlicher Rahmenbedingungen für eine Marktwirtschaft. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Durch den mit den offiziellen Transferleistungen verbundenen Importanstieg 
verschlechterte sich die armenische Leistungsbilanz (vor Übertragungen) in der 
ersten Jahreshälfte 1995 auf Dollarbasis weiter. Im Verhältnis zum BIP ging das 
Defizit im selben Zeitraum allerdings von 35 % im Jahr 1994 auf etwa 25 % 
zurück. Durch Ziehungen im Rahmen von iWF-Programmen und 
Weltbankkredite stiegen die amtlichen Währungsreserven 1995 auf etwa 
100 Mio. USD im November an und deckten damit die Einfuhren von zwei 
Monaten. In der ersten Jahreshälfte 1995 blieb der Wechselkurs des Dram 
gegenüber dem Dollar stabil, während der reale effektive Wechselkurs um etwa 
4 % stieg, da die Abwertung gegenüber den Währungen der ehemaligen 
Sowjetrepubliken durch eine Aufwertung gegenüber den sonstigen Währungen 
mehr als ausgeglichen wurde. 
Die jüngste Verschlechterung der aserbaidschanischen Leistungsbilanz ist zu 
einem Großteil auf einen drastischen Rückgang der Terms of trade 
zurückzuführen (Preisanstieg bei Importen aus GUS-Staaten auf Weltmarktniveau 
und höhere Transportkosten aufgrund der Kriegssituation im benachbarten 
Tschetschenien). Im Verhältnis zum BIP verschlechterten sich das Handels- und 
das Leistungsbilanzdefizit von 7 % bzw. 8,5 % im Jahr 1994 auf 12,5 % bzw. 
16,9 % im Jahr 1995. 1995 wurden in der Kapitalbilanz umfangreiche Zuflüsse 
verzeichnet, die die Inanspruchnahme des EU-Darlehens für die Einfuhr von 
Nahrungs- und Arzneimitteln widerspiegelten, aber auch die Auswirkungen eines 
Vertrags über eine Beteiligung an der Ölerförderung zwischen der 
aserbaidschanischen Regierung und einem Konsortium internationaler 
Erdölgesellschaften. Zusammen mit IWF-Auszahlungen verstärkten diese Zuflüsse 
die internationalen Währungsreserven, die Ende Juni 1995 etwa 140 Mio. USD 
(Einfuhren von zwei Monaten) erreichten und Projektionen zufolge bis zum 
Jahresende 1995 noch weiter steigen sollten. Aufgrund der kreditpolitischen 
Straffung Anfang 1995 und des damit verbundenen Anstiegs der Zinssätze auf 
positive Realwerte blieb der Wechselkurs des Manat gegenüber dem USD 1995 
weitgehend stabil, nachdem er 1994 um über 90 % abgewertet hatte. 
57 A 
Zum Teil aufgrund des steilen Rückgangs des Erdgasverbrauchs ist das 
georgische Handelsbilanzdefizit in der ersten Jahreshälfte 1995 um 
schätzungsweise 28 % geschrumpft. Die Leistungsbilanz (vor Übertragungen) 
entwickelte sich ähnlich wie die Handelsbilanz und dürfte 1995 mit einem Defizit 
von 410 Mio. USD (etwa 16 % des BIP) abgeschlossen haben, nach 
450 Mio. USD (35 % des BIP) im Jahr 1994. Offizielle Übertragungen spielten 
in den letzten Jahren bei der Finanzierung der Leistungsbilanzdefizite eine große 
Rolle. Die von offiziellen Transaktionen dominierte Kapitalbilanz weist seit 1994 
aufgrund der hohen fallig werdenden Tilgungsbeträge ein Defizit auf. Das 
dadurch entstehende Defizit in der Zahlungsbilanz wurde weitgehend durch 
aufgelaufene Zahlungsrückstände finanziert, was die annähernde Erschöpfung der 
amtlichen Währungsreserven widerspiegelte. Die Währungsreserven erhöhten sich 
1995 allerdings deutlich und erreichten Ende November 165 Mio. USD (dies 
entspricht den Einfuhren von etwa drei Monaten). Dieser Anstieg war teilweise 
auf die vorgesehene Inanspruchnahme von IWF-Krediten zurückzuführen, aber 
auch auf die erfolgreiche Einführung der neuen Währung, des Lari. Die 
Wechselkursentwicklung wurde 1995 stark durch Interventionen der Zentralbank 
beeinflußt, mit denen die Auswirkungen der gestiegenen Kreditvergabe an die 
Zentralregierung neutralisiert werden sollten. Dies führte zu einem 
vergleichsweise stabilen amtlichen Wechselkurs und einer erheblichen Aufwertung 
des realen effektiven Wechselkurses. 
3. AUSLANDSSCHULDEN 
Die drei Länder einigten sich mit der Russischen Föderation auf die sogenannte 
Nullösung und hatten damit zu Beginn ihre Unabhängigkeit nur geringe 
Verbindlichkeiten gegenüber dem Ausland. Seither hat sich die Situation 
allerdings drastisch verschlechtert, da Armenien und Georgien mit ihren 
Schuldendienstzahlungen in Rückstand geraten sind, während Aserbaidschan 
bereits eine Umschuldung ausgehandelt hat. 
Die armenischen Auslandsschulden wuchsen rasch auf 310 Mio. USD Ende 
Juni 1995 (etwa 25 % des BIP) an und erreichten Ende 1995 schätzungsweise 
350 Mio. USD, während sich der planmäßige Schuldendienst insgesamt auf über 
20 % der Waren- und Dienstleistungsexporte belaufen könnte. 
Aserbaidschan häufte bis Ende 1994 Auslandsschulden in Höhe von 
230 Mio. USD an, die 1995 277 Mio. USD (rund 15 % des BIP) erreichen 
könnten. 1995 war das Land nicht in der Lage, fallige Schulden zu tilgen, doch 
erklärten sich seine Gläubiger - Rußland, Turkmenistan und die Türkei - zu einer 
Umschuldung bereit. Die gesamten Auslandsschulden des Landes bestehen nun 
aus kurz- und mittelfristigen Verbindlichkeiten und sollen zwischen 1996 und 
1999 getilgt werden. 
Georgien hatte Ende 1994 Auslandsschulden in Höhe von fast 1 Mrd. USD (80 % 
des BIP) angehäuft. Der größte Teil dieser Schulden, die vor allem zur 
Importfinanzierung aufgenommen wurden, besteht inzwischen aus überfälligen 
Verbindlichkeiten. In der ersten Jahreshälfte 1995 wurde der fällige 
58 A 
Schuldendienst auf etwa 119 Mio. USD geschätzt (über 50 % der Waren- und 
Dienstleistungsexporte). Angesichts dieser sehr schweren Schuldenlast haben die 
georgischen Behörden ihre Gläubiger um finanzielle Unterstützung ersucht, um 
die Verbindlichkeiten des Landes gegenüber dem Ausland an die sehr begrenzte 
Schuldendienstkapazität anzupassen. 
59 A 
O.UKRAINE 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Nach drastischen Produktionseinbrüchen von 1990 bis 1994 verlangsamte sich der 
BIP-Rückgang 1995 merklich (durchschnittlich -13 %, gegenüber -23 % 1994). 
Die Industrieproduktion ging 1995 um schätzungsweise rund 20 % zurück, nach 
einer Schrumpung um 36 % im Jahr 1994. Die offizielle Arbeitslosenquote von 
0,4 % spiegelt den langanhaltenden Produktionsrückgang noch immer nicht in 
vollem Umfang wider; nach Schätzungen der Internationalen Arbeitsorganisation 
lag die verdeckte Arbeitslosigkeit bei 20 %. 
Die ukrainischen Behörden führten ihre Stabilisierungspolitik in der ersten 
Jahreshälfte 1995 fort, zunächst im Rahmen der lWF-Systemübergangsfazilität 
vom Oktober 1994 und danach im Rahmen der IWF-
Bereitschaftskreditvereinbarung vom April 1995. Eine vergleichsweise restriktive 
Geld- und Kreditpolitik führte zu einer raschen Verlangsamung der Inflation auf 
eine Monatsrate von 5 % Mitte 1995. Da die Politik allerdings in den 
Sommermonaten gelockert wurde, blieb ein weiterer Inflationsrückgang auf den 
Zielkorridor von 1-2 % in der zweiten Jahreshälfte 1995 aus. Im Durchschnitt 
ging die Inflation von 401 % im Jahr 1994 auf 180 % im Jahr 1995 zurück. 
Das Haushaltsdefizit auf Zahlungsbasis wurde von 8,6 % des BIP im Jahr 1994 
auf 4,1 % im Jahr 1995 um mehr als die Hälfte zurückgeführt. Das Defizitziel 
von 3,3 % des BIP wurde allerdings verfehlt, vor allem da die Regierung die 
Haushaltsgarantien für ukrainische Gaseinfuhren aus Rußland über den 
ursprünglich vereinbarten Termin (September 1995) hinaus verlängerte; diese 
Maßnahme war ein maßgeblicher Grund für den Beschluß des IWF vom 
Dezember, die im Rahmen der Bereitschaftskreditvereinbarung im dritten Quartal 
anstehende Überprüfung erst abzuschließen, wenn das Programm wieder 
planmäßig verläuft. Die Überschreitung der Ausgabenansätze war aber auch auf 
deutliche Lohnerhöhungen für staatliche Bedienstete und Subventionen an den 
Kohlebergbau zurückzuführen. 
Vom Herbst 1994 bis zum Frühjahr 1995 wurden beträchtliche Reformfortschritte 
erzielt, insbesondere im Hinblick auf die Preisfreigabe und die Liberalisierung 
des Devisenmarkts sowie die drastische Einschränkung des staatlichen 
Beschaffungswesens in der Landwirtschaft. Danach ließ die Reformdynamik 
allerdings merklich nach; in einigen Bereichen wurden frühere Erfolge wieder 
rückgängig gemacht. Besonders unzufriedenstellend waren die Fortschritte bei der 
Privatisierung, aber auch der Außenhandel wurde nicht ausreichend liberalisiert, 
so daß die Exporte, insbesondere landwirtschaftlicher Erzeugnisse, weiterhin 
behindert wurden. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
60 A 
Die ukrainische Zahlungsbilanzlage war 1995 weiter angespannt. Das 
Leistungsbilanzdefizit stabilisierte sich bei 1,4 Mrd. USD (rund 4,5 % des BIP). 
Das Handelsbilanzdefizit blieb mit 2,1 Mrd. USD ebenfalls weitgehend 
unverändert. Die zuvor verzeichnete Schrumpfung des Handelsvolumens (-15 % 
1994) kam allerdings zum Stillstand. Die Gesamtausfuhren stiegen leicht an 
(3 %), wobei sich die Exporte in den Westen allerdings dynamisch entwickelten 
(+15 %). Auch die Importe aus westlichen Ländern nahmen kräftig zu (etwa 
10 %), doch gingen die Importe insgesamt aufgrund der drastischen 
Abwärtsentwicklung der Energieeinfuhren zurück. 
Im Rahmen des vom IWF unterstützten Programms haben sich die ukrainischen 
Behörden verpflichtet, keine weiteren Zahlungsrückstände gegenüber Rußland und 
Turkmenistan anzuhäufen. Diese Verpflichtung war auch Grundlage für die 
Bereitschaft Rußlands vom März 1995, die ukrainischen Zahlungsrückstände für 
Erdgaslieferungen umzuschulden. Im Laufe des Jahres 1995 und insbesondere zu 
Beginn der Heizsaison liefen allerdings wieder Zahlungsrückstände gegenüber 
dem Ausland (insbesondere gegenüber Rußland) auf. Dies war ein maßgeblicher 
Grund für die Aussetzung der Bereitschaftskreditvereinbarung. Ende 1995 
beliefen sich die Zahlungsrückstände gegenüber dem Ausland auf 236 Mio. USD. 
Vor allem wegen der Schwierigkeiten bei der Durchführung des IWF-Programms 
blieben die ausländischen Finanzierungsmittel 1995 etwas hinter den Erwartungen 
zurück. Dennoch stiegen die Bruttowährungsreserven auf den Gegenwert der 
Importe eines Monats an. 
3. AUSLANDSSCHULDEN 
1995 stiegen die Auslandsschulden der Ukraine von 7,1 Mrd. USD im Jahr 1993 
auf 8,1 Mrd. USD. Bezogen auf das BIP entspricht dies einem Rückgang von 
29 % auf 24 %. Der Auslandsschuldendienst im Verhältnis zu den Waren- und 
Dienstleistungsexporten ging von 12 % auf 10 % zurück. Die ukrainischen 
Behörden verhandeln derzeit mit Rußland über die Möglichkeit, die in letzter Zeit 
aufgelaufenen ukrainischen Schulden für Erdgaslieferungen teilweise 
umzuschulden. 
61 A 

STATISTISCHER ANHANG 
Tabellen 1 
Erläuterungen 18 
Anlage: Erläuterungen zu den in diesem Bericht 
verwendeten Zahlenangaben 23 
A 

TABELLE 1 
AUSSTEHENDE KAPITALBETRAGE IM RAHMEN DER GEMEINSCHAFTSGARANTIE 
FUR DIE AUSGEZAHLTEN TRANSAKTIONEN (in Mio ECU) 
Transaktion 
MITGUEDSTAATEN 
A. Zahlungsbilanz 
I.Griechenland 
2. Italien 
B. Andere 
3. Euratom 
4. NGI und NGI Erdbeben 
5. EIB Mittelmeeriänder 
Spanien.Griechenland, Portugal 
MITGLIEDSTAATEN INSGESAMT 
DRITTLANDER 
A. Finanzhilfen 
1. Ungarn 
2. Tschechische Republik 
3. Slowakische Republik 
4. Bulgarien 
5. Rumänien 
6. Algerien 
7. Israel 
8. Baltische Staaten 
9. Moldau 
10. Ukraine 
11 '. Belarus 
12. Ehemalige UdSSR 
B. Andere 
13. EIBMittelmeeriänder 
14. EIB MOEL I 
15. EIB MOEL II 
16. EIB Entw.-ALA 
17. EIB Südafrika 
DRITTLANDER INSGESAMT 
GESAMTBETRAG Bewilligte 
Höchst­
beträge 
14000 
2200 
8000 
4000 
6830 
1500 
26330 
1050 
250 
255 
400 
580 
600 
160 
220 
45 
285 
75 
1250 
6362 
1700 
3000 
750 
300 
17282 
43612 Ausstehender 
Kapitalbetrag 
zum 30.06.95 
1000 
4071 
741 
1289 
439 
7540 
440 
250 
125 
360 
455 
400 
160 
110 
25 
702 
1756 
658 
24 
107 
5572 
13111 Ausstehender 
Kapitalbetrag 
zum 31.12.95 
1000 
4045 
720 
1113 
385 
7263 
440 
250 
125 
360 
510 
500 
160 
135 
45 
85 
30 
347 
1782 
837 
96 
149 
5851 
13114 Zum 
31.12.95 
noch aus­
zahlen 
1200 
4000 
0 
0 
0 
5200 
260 
0 
130 
40 
70 
100 
0 
85 
0 
200 
45 
18 
3647 
844 
2905 
601 
300 
9245 
14445 
1 ) Keine Auszahlung vorgesehen. 
2) AuszaNung der 3. und 4. Tranche waren zum 31.12.95 nicht ausgezahlt Bislang wurde jedoch von der 
italienischen Regierung noch kein entsprechender Antrag gestellt 
ANLAGE ZU TABELLE 1 
ABWICKLUNGSSTAND DER EIB-TRANSAKTIONEN (31.12.95) 
Transaktion 
EIB Mittelmeerraum 
SP, GR, PT 
EIB Mittelmeerraum - Drittländer 
MOELI 
MOEL II 
Entw.-ALA 
Südafrika Bewilligtes 
Kreditvolumen 
1500 
6362 
1700 
3000 
750 
300 Eröffnete 
Kreditlinie -
Annulierung 
1465 
4972 
1647 
1894 
607 
45 Ausgezahlte 
Darlehens­
beträge 
1576 
2715 
856 
96 
149 Ausstehende 
Beträge 
31.12.95 
385 
1782 
837 
96 
149 
Anmerkung: Die Tatsache, daß der ausgezahlte Betrag teilweise höher liegt als das insgesamt 
bewilligte Kreditvolumen, ist auf ECU-Wechselkursschwankungen zwischen dem Zeitpunkt der 
Unterzeichnung des Darlehensvertrags und dem 31.12.95 zurückzuführen. 
P> 
MA 
(Schätzung 
MITGUEDSTAATEN 
KAPITAL 
A. Zahlungsbilanzen 
I.Griechenland 
2. Italien 
B. Strukturdariehen 
3. Euratom 
4. NGI und NGI-Erdbeben 
5. EIB Mittelmmeenander alte 
Protokofle SP. GR. PT 
Kapital insgesamt 
ZINSEN 
A. Zahlungsbilanzen 
I.Griechenland 
2. Italien 
B. Strukturdarlehen 
3. Euratom 
4. NGI und NGI-Erdbeben 
5. EIB Mittelmeertander alte 
Protokolle SP. GR. PT 
Zinsen insgesamt 
MITGLIEDSTAATEN INSGESAMT 
DRITTLANDER 
KAPITAL 
A. Finanzhilfen 
6. Ungarn 
7. Tschechische Republik 
8. Slowakische Republik 
9. Bulgarien 
10. Rumänien 
11. Israel 
12. Algerien 
13. Ehemalige UdSSR 
14. Baltische Staaten 
15. Moldau 
16. Ukraine 
17. Belarus 
B. Garantien 
18. EIB Mittelmeeriander 
19. EIB MOEL I et II 
20. EIB Entw.-ALA 
Kapital insgesamt 
ZINSEN 
A. Finanzhilfen 
6. Ungarn 
7. Tschechische Republik 
8. Slovakische Republik 
9. Bulgarien 
10. Rumänien 
11. Israel 
12. Algerien 
13. Ehemalige UdSSR . 
14. Baltische Staaten 
15. Moldau 
16. Ukraine 
17. Belarus 
B. Garantien 
18. EIB Mittelmeeriander 
19. EIB MOEL I et II 
20. EIB Entw.-ALA • 
Zinsen insgesamt 
DRITTLÄNDER INSGESAMT 
GESAMTRISIKO 
(davon Mittel- und Osteuropa) 
(davon sonstige Drittlander) TABELLE2 
XIMALE JÄHRLICHE RISIKEN FÜR DEN GEMEINSCHAFTSHAUSHALT 
in Mio. ECU auf der Grundlage der zum 31.12.1995 ausgezahlten Transaktionen) 
1996 
500 
500 
153 
306 
73 
1533 
95 
255 
57 
95 
33 
535 
2068 
260 
204 
134 
30 
628 
26 
25 
13 
36 
51 
16 
50 
14 
14 
5 
9 
3 
123 
63 
6 
453 
1081 
3149 
751 
330 1997 
444 
547 
72 
1063 
48 
215 
42 
69 
27 
400 
1463 
80 
127 
63 
140 
160 
250 
143 
141 
44 
12 
1161 
18 
25 
13 
36 
51 
16 
50 
7 
14 
5 
9 
3 
114 
61 
6 
426 
1586 
3049 
837 
749 1998 
500 
1006 
94 
91 
57 
1747 
48 
215 
10 
20 
20 
313 
2060 
100 
123 
62 
150 
185 
157 
63 
16 
856 
10 
12 
6 
22 
51 
25 
14 
5 
9 
3 
103 
57 
6 
322 
1178 
3238 
871 
307 1999 
16 
42 
50 
109 
160 
3 
12 
15 
190 
299 
190 
162 
83 
16 
451 
7 
33 
25 
14 
5 
9 
3 
92 
53 
6 
244 
695 
994 
394 
300 2000 
2539 
13 
42 
45 
2639 
160 
1 
10 
11 
182 
2821 
80 
110 
5 
153 
87 
18 
452 
7 
14 
25 
14 
5 
9 
3 
81 
47 
5 
208 
660 
3481 
378 
281 2001 
71 
21 
92 
7 
7 
14 
106 
70 
150 
9 
17 
6 
142 
87 
18 
499 
7 
6 
25 
3 
4 
9 
3 
70 
41 
5 
171 
670 
776 
261 
409 2002 
23 
23 
2 
5 
7 
30 
55 
100 
25 
9 
17 
6 
134 
87 
19 
451 
6 
10 
3 
3 
7 
2 
50 
35 
4 
119 
570 
600 
254 
316 2003 
21 
21 
2 
3 
5 
26 
9 
17 
6 
133 
80 
6 
252 
2 
5 
2 
40 
29 
4 
82 
334 
360 
151 
184 TOTAL 
1000 
4045 
720 
1100 
362 
7226 
190 
1005 
113 
216 
123 
1647 
8873 
440 
250 
125 
360 
510 
160 
500 
347 
135 
32 
51 
18 
1155 
560 
105 
4749 
54 
62 
32 
115 
210 
32 
210 
21 
73 
32 
63 
1 
672 
385 
41 
2004 
6753 
15626 
3876 
2876 
6 
TA?t=WLE ? 
MAXMALE JÄHRLICHE RISIKEN FÜR DEN GEMEINSCHAFTSHAUSHALT 
(Schätzung In Mto. ECU auf der Gn 
MTGUEDSTAATEN 
KAPITAL 
A. Zahlungsbilanzen 
1. Griechenland 
2. Italien 
B. Strukturdariehen 
3. Euratom und NGI 
4. EIB SP. GR. PT 
Kapital insgesamt 
ZINSEN 
A. Zahlungsbilanzen 
I.Griechenland 
2. Italien 
B. Strukturdariehen 
3. Euratom und NGI 
4. EIB SP. GR. PT 
Zinsen insgesamt 
MITGUEDSTAATEN INSGESAMT 
DRITTLÄNDER 
KAPITAL 
A. Finanzhilfen 
5. Ungarn 
6. Tschechische Republik 
7. Slowakische Republik 
8. Bulgarien 
9. Rumänien 
10. Israel 
11. Algerien 
12. Ehemalige UdSSR 
13. Baltische Staaten 
14. Moldau 
15. Ukraine 
16. Belarus 
17. Euratom MOEL 
B. Garantien 
18. EIB Mittelmeeriander 
19. EIB MOEL I und II 
20. EIB Entw.-ALA 
21. EIB Südafrika 
Kapital insgesamt 
ZINSEN 
A. Finanzhilfen 
5. Ungarn 
6. Tschechische Republik 
7. Slowakische Republik 
8. Bulgarien 
9. Rumänien 
10. Israel 
11. Algerien 
12. Ehemalige UdSSR 
13. Baltische Staaten 
14. Moldau 
15. Ukraine 
16. Belarus 
17. Euratom MOEL 
B. Garantien 
18. EIB Mittelmeeriander 
19. EIB MOEL I und II' 
20. EIB Entw.-ALA 
21. EIB Südafrika 
Zinsen insgesamt 
DRITTLÄNDER INSGESAMT 
GESAMTRISIKO 
(davon Mittel- und Osteuropa) 
(davon sonstige Drittländer) undlageder 
1996 
500 
500 
459 
73 
1532 
95 
425 
152 
33 
705 
2237 
260 
204 
134 
30 
628 
57 
25 
20 
40 
55 
16 
55 
14 
18 
5 
19 
5 
10 
168 
112 
15 
2 
635 
1263 
3500 
873 
390 ran der Kom 
1997 
991 
72 
1063 
48 
553 
111 
27 
738 
1801 
80 
127 
63 
140 
160 
250 
161 
141 
44 
12 
1178 
44 
25 
26 
44 
58 
16 
60 
7 
22 
6 
29 
8 
30 
262 
219 
33 
9 
897 
2075 
3876 
1132 
943 itniMlon voc 
1998 
500 
1006 
185 
57 
1748 
48 
638 
30 
20 
735 
2483 
100 
123 
62 
150 
185 
157 
63 
16 
856 
36 
12 
20 
30 
58 
35 
22 
6 
29 
8 
50 
374 
337 
52 
18 
1086 
1942 
4425 
1290 
652 leechlagen« 
1999 
58 
50 
108 
553 
15 
15 
583 
691 
190 
236 
164 
30 
3 
623 
26 
14 
15 
40 
35 
22 
6 
29 
8 
7Q 
447 
402 
62 
20 
1194 
1817 
2508 
984 
833 n «owl« bMcMooMnen u 
2000 
2539 
55 
45 
.2639 
553 
H 11 
575 
3215 
80 
110 
5 
327 
269 
48 
11 
850 
26 
13 
15 
21 
35 
22 
6 
29 
8 
88 
456 
395 
61 
29 
1203 
2053 
5267 
1086 
967 2001 
71 
21 
92 
340 
7 
7 
354 
447 
70 
150 
9 
17 
6 
13 
420 
371 
65 
19 
1140 
26 
13 
15 
13 
35 
11 
6 
29 
8 
94 
436 
361 
56 
28 
1129 
2269 
2716 
1060 
1209 ndausgezad 
2002 
2000 
23 
2023 
340 
2 
5 
347 
2370 
55 
100 
25 
12 
37 
11 
27 
459 
399 
69 
25 
1219 
26 
13 
8 
13 
20 
11 
5 
27 
7 
91 
408 
324 
50 
26 
1028 
2247 
4617 
1090 
1157 NenTransafc 
2003 
2000 
21 
2021 
170 
2 
3 
175 
2196 
260 
80 
70 
100 
85 
12 
57 
11 
40 
473 
393 
69 
25 
1675 
26 
8 
7 
10 
11 
3 
23 
6 
87 
376 
287 
45 
23 
912 
2587 
4783 
1466 
1121 tfofttn 
TOTAL 
' 
1000 
. 8045 
1820 
362 
11227 
190 
3571 
329 
123 
4212 
15439 
700 
250 
125 
440 
580 
160 
600 
365 
220 
38 
111 
28 
80 
2347 
1733 
309 
83 
8169 
267 
62 
118 
175 
263 
32 
285 
21 
139 
43 
211 
55 
520 
2927 
2437 
374 
155 
8083 
16252 
31691 
8980 
7272 
R 
Landerrielkolndlkatoren 
Land: Algerien 
Reales BIP-Wachstum (In %) 
Erdölproduktion (prozentuale Veränderung) 
Inflationsrate (DezJOez.) 
Wechselkurs (Dinar/USD) (Endstand) 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4)(-= Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4)(-* Abwertung) 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (In % des BIP) 
Zahlungsbilanz 
Waren- und Dienstleistungsexporte (in Mrd. USD) 
Letetungsbllanzsaldo (in % des BIP) 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio. USD) 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) 
in Mrd. USD 
bezogen auf W+D-Importe (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung; in Mrd. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (= < 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mrd. USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (in %) 
Auslandsschuld / W+D-Exporte (in %) 
Schuldendienst / W+D-Exporte (in %) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mio. USD) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen (in Mrd. USD) 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum/-) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODTs (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkelten) - Endstand 
S & P (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkelten) - Endstand 
Euromoney 
Rangmäßige Einstufung (1) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor 
Rangmäßige Einstufung (1) 
(Zahl der Länder) 
Bonitätsmäßige Einstufung ("credit rating") (2) 1993 
-2.0 
-0.6 
16,1 
24.0 
-7,9 
12,8 
-8,7 
11,0 
1.6 
0,0 
1.5 
1,9 
25,7 
25.0 
0.7 
9.1 
7,2 
1.9 
51,8 
206,8 
82,2 
Keine 
Keine 
Keine 
Nicht erfasst 
Nicht erfasst 
Mar Sep 
68 79 
(169) (170) 
Mar Sep 
62 69 
(127) (133) 
28.2 27.1 1994 
1.1 
-2.5 
34,9 
42,9 
-78,6 
-40,4 
-4,4 
9,5 
-€,9 
0,0 
2,6 
2,9 
29,6 
28,9 
0,7 
4.6 (3) 
3,2 
1.4 
67,7 
252,0 
48.7 (3) 
Keine 
4.5 
BKV 
(5. 94 - 5. 95) 
Erfüllt 
Nicht erfasst 
Nicht erfasst 
Mar Sep 
92 96 
(167) (167) 
Mar Sep 
75 78 
(135)(135) 
26.3 24.6 1995 
Neueste Daten oder 
Schätzungen (S) 
5.3 
1.5 
22.2 (S) 
52.2 
-21.7 
-34,5 
-2,8 
10,5 
-5,7 
100,0 
1.9 (Nov.) 
2.0 (Nov.) 
33.8 (S) 
n.v. 
n.v. 
3.8 (3) 
2.2 (3) 
1.6 (3) 
78.5 (S) 
264.4 (S) 
49,1 
Keine 
4,8 
BKV 
(5. 94 - 5. 95) 
Drep. Erweit Kreditfaz. 
(5. 95 - 5. 98) 
Erfüllt 
Nicht erfasst 
Nicht erfasst 
Mar Sep 
102 107 
(187)(181) 
Mar Sep 
89 91 
(135) (135) 
23.5 22.8 
(1) 
(2) 
(3) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
Die Länder werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste 
Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der 
Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder Im Durchschnitt verbessert 
Nach Umschuldung. 
Neueste Daten oder Schätzungen (S) 
na = n v 
No = keine 
Not rated = nicht erfasst 
SBA = BKV 
On-track = erfüllt 
'•• year FFF (since May 1995) = dreijährige erweiterte Kreditfazilität (ab Mai 1995) 
Ib 
Landerrisikoindikatoren 
Land: Belarus 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
• IrKluslrleproduktlcin (prozerrtJBle VerirKlerung) 
Arbeitslosenquote (Endstand) 
Inflationsrate (DezJDez.) 
Wechsekurs (RubeVUSD) (Durchschnitt) 
Nomlnaier effektiver Wechsekurs (Veränderung Q4/Q4)(- = Abwertung) 
Realer effektiver Wechsekurs (Veränderung Q4A}4)(- * Abwertung) 
Gesamtstaatlicher Hauehattssaldo (in % des BIP) 
Zahlungsbilanz 
Warenexporte (in Mio. USD) 
Leistungsbilanzsaldo (in 14 des BIP) 
Nettozufluß austtnrischer Direklrnveslrtionen (in Mio. USD) 
Offiziele Devisenreserven (Endstand) 
in Mio. USD 
bezogen auf Importe (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Wahrung; in Mio. USD. Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (=<1 Jahr) 
Konvertibler SchuMendlenst (in Mio. USD) 
Kapitafcetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld/BIP (in%) 
Auslandsschuld / Warenexporte (%) 
Schuktendienst /Warenexporte (tt) 
Zahlungsrückstande (Kapital und Zinsen; in Mrd. USD) 
SchuWenunistnicturierungsvereinbarung 
IWF - Vereinbarungen 
Art /keine 
(Datum/-) 
Vorgaben erfült / nicht erfült 
(-/Datum) 
Indikatoren dar Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODVs (für langfristige Fremclwähnjngsverbindichkeiten) - Endstand 
S & P (für langfristige Fremdwahnjngsverbindlchkeiten) - Endstand 
Euromoney 
Rangmä ßige Einstufung ( 1 ) 
(Zahl der Lander) 
The Institutional Investor 
Rangmäßige Einstufung ( 1 ) 
(Zahl der Lander) 
Bonrtatsmaßige Einstufung ("crecft rating") (2) 1993 
-11.6 
-10,0 
1.5 
1990 
932 
n.v. 
n.v. 
-8.3 
2941 
-8.7 
18 
75.0 
0,3 
964,0 
n.v. 
n.v. 
14.7 
n.v. 
n.v. 
25,0 
33,0 
0,5 
n.v. 
SystemubergangsfaziiL 
(08.93-8.94) 
Nicht erfült 
vgl. Fußnote 
(3) 
Nicht erfasst 
Nicht erfasst 
Mar Sep 
148 139 
(169)(170) 
Mar Sep 
100 
(127) (133) 1994 
-20,0 
-35.0 
2.0 
2220 
2202 
n.v. 
n_v. 
-1.7 
3138 
-11,4 
10 
108.0 
0,3 
1500,0 
n.v. 
n.v. 
197.0 
n.v. 
n.v. 
20.0 
48,0 
'5.7 
493 
Mit Rußland 
im Zusammenhang 
mit Erdgasf eferungen 
Systemubergangsfazift 
(01.95) 
vgl. Fußnote 
(3) 
Nicht erfasst 
Nicht erfasst 
Mar Sep 
145 138 
(167) (167) 
Mar Sep 
109 109 
(135)(135) 
15.5 15.7 1995 
Neueste Daten oder 
Schätzungen (S) 
-7.0 (S) 
-10.0 (S) 
rtv. 
290 (S) 
11500 
n.v. 
rvv. 
-3.2 
3135 (S). 
-4.1 (S) 
20 (S) 
426.0 (S) 
1.5 
2085.0 (S) 
n.v. 
n.v. 
239.0 (S) 
178.0 (S) 
61.0 (S) 
22.0 (S) 
66.0 (S) 
7.6 (S) 
460 
Mit Rußland 
im Zusammenhang 
mit Erdgasieferungen 
BKV 
(07.95 - 06.95) 
Nicht erfült 
(4) 
Nicht erfasst 
Nicht erfasst 
Mar Sep 
135 134 
(187)(181) 
Mar Sep 
112 112 
(135) (135) 
15.2 15.5 
(1) 
(2) 
(3) 
(4) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die KredrtwOrcf gkeit des betreffenden Landes. 
Die Länder werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste Risiko eines Zahlungsausfals. Ein bestimmtes Land 
kam durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der Skala abfalen, wem sich de Bewertung aler erfaßten Lander im Durchschnitt verbessert 
Anfang 1994 waren Zahlungsrückstände im Rahmen der IWF-SystemObergangsfaziität (Programm 1993) zu verzeichnen. In Anbetracht des im 
Herbst 1994 angenommenen neuen Regierungsprogramms hat der IWF jedoch Ende Januar 1995 die Auszahlung der zweiten Tranche dieser Faziitât 
bewilligt. 
Die erste, im Dezember 1995 anstehende vierteljährliche Überprüfung des Programms konnte nicht abgeschlossen werden. 
Latest data or estimates (E) = Neueste Daten oder Schätzungen 
na = n.v 
Nicht erfasst 
Mit Rußland im Zusammenhang mit ErdgasNeferungen 
vgl Fußnote (4) •3 
Landerrisikoindikatoren 
Land: Bulgarien 
• 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
Industrieproduktion (prozentuale Veränderung) 
Arbeitslosenquote (Endstand) 
Inftationsrate (Endstand) 
Wechselkurs (Leva/USD) (Endstand) 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4)(- = Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4)(- - Abwertung) 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % des BIP) 
Zahlungsbilanz 
W- und D-Exporte (in Mrd. USD) 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio. USD) 
Offizielle Devisenreserven (einschließlich Gold) (Endstand) 
in Mrd. USD 
bezogen auf W+D-Importe (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(In konvertibler Währung; In Mrd. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (= < 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst On Mrd. USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP On %) 
Auslandsschuld / W+D-Exporte On %) 
Schuldendienst / W+D-Exporte On %) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mrd. USD) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum / •) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODVs (für langfristige Fremdwährungsverfoindlichkeiten) - Endstand 
S & P (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand 
Euromoney 
Rangmäßige Einstufung (1) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor 
Rangmäßige Einstufung (1) 
(Zahl der Länder) 
Bonrtätsmäßige Einstufung ("credit rating") (2) 1993 
-2.4 
-8.5 
16.3 
63,8 
32,7 
-33,5 
59.2 
-15.7 
3.7 
-12.8 
40 
1.0 
2,0 
12.5 
7,3 
5,2 
1.6 
1.1 
0.5 
120.5 
266,5 
33,7 
n.v. 
Club von London 
(Roll-Over-Kredrt; 
SSDR prinzipiell 
bewilligt) 
Nicht erfaßt 
Nicht erfaßt 
Mär Sep 
122 125 
(169) (170) 
Mär Sep 
91 89 
(127) (133) 
18.9 19.5 1994 
1.4 
4,0 
12,9 
121.9 
66,0 
-101.8 
n.v. 
-6.6 
4.2 
-0,2 
105 
1.3 
3.0 
10,4 
8,9 
1.5 
1.0 
0,5 
0,5 
109,3 
202.2 
18,4 
n.v. 
London Club 
SSDR (July) 
Pariser Club 
Umschuldung 
(April) 
BKV+SÜF 
(3/94-3/95) 
BKV im Sep. 94 
ausgesetzt 
Nicht erfaßt 
Nicht erfaßt 
Mär Sep 
88 98 
(167) (167) 
Mär Sep 
91 95 
(135) (135) 
19.8 20.8 1995 
Neueste Daten od. 
Schätzungen (S) 
2.5 (S) 
2.8 (S) 
11.1 
33,0 
69,8 
-5.7 
n.v. 
-6.7 (S) 
4.8 (S) 
2.2 (S) 
165 (S) 
1.8 (Okt) 
3.6 (Okt) 
10,7 (S) 
9,2 (S) 
1,5 (S) 
1.1 (S) 
0.5 (S) 
0.6 (S) 
83,0 (S) 
159.6 (S) 
17,5 (S) 
0,0 
Keine 
-
Nicht erfaßt 
Nicht erfaßt 
Mär Sep 
90 90 
(187) (181) 
Mär Sep 
93 94 
(135) (135) 
21.9 22.2 
(1) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
(2) Die Länder werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes 
Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert. 
f3 
" ~ ~ Länderrisikoindikatoren 
Land: Tschechische Republik 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
Industrieproduktion (prozentuale Veränderung) 
Arbeitslosenquote (in % der Erwerbsbevolkenjng) (Endstand) 
Inflationsrate (DezJDez.) 
Wechselkurs (CK/USD) (Endstand) 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4)(- = Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- = Abwertung) 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % des BIP) 
Zahlungsbilanz 
W- und D-Exporte (in Mio. USD) 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio. USD) 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) 
in Mrd. USD 
bezogen auf W+D-Importe (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung; in Mrd. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (= < 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mrd. USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (in %) 
Auslandsschuld / W+D-Exporte (in %) 
Schuldendienst / W+D-Exporte (in %) 
Zahlungsrockstande (Kapital und Zinsen; in Mio. USD) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen 
IWF • Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODVs (langfristige Fremdwahrungsvertiindlichkeiten) - Endstand 
S & P (für langfristige Fremdwahrungsverbindlichkeiten) - Endstand 
Euromoney 
Rangmäßige Einstufung (1) 
(Zahl der Lander) 
The Institutional Investor 
Rangmäßige Einstufung (1) 
(Zahl der Lânder) 
Bonitatsmaßige Einstufung ("credit rating") (2) 1993 
-0.9 
-5,4 
3.5 
18.2 
29,9 
4.2 
19.3 
0.5 
16728 
0.5 
542 
3.9 
2.8 
8.5 
6.5 
2,0 
1.4 
0,9 
0,5 
27.0 
50,8 
8,4 
Keine 
Keine 
BKV 
(3/93-3/94) 
Vorgaben 
erfüllt 
Baa3 
BBB 
Mar Sep 
48 43 
(169) (170) 
Mar Sep 
42 40 
(127) (133) 
44.6 46.6 1994 
2.6 
2.3 
2.8 
10,2 
28,2 
0,0 
6,8 
0,1 
18837 
0.0 
749 
6,2 
4,2 
10,7 
7,8 
2.9 
2,5 
n.v. 
n.v. 
29,6 
54,7 
13,0 
Keine 
Keine 
BKV 
(3/93-3/94) 
Vorgaben 
erfüllt 
Alle 
IWF-Schulden 
vorfristig 
zurückgezahlt 
Baa2 (Jun) 
BBB+ (Jul) 
Mär Sep 
40 39 
(167) (167) 
Mar Sep 
40 39 
(135) (135) 
49.7 52.8 1995 
Neueste Daten od. 
Schätzungen (S) 
5.2 
12.9 (Nov) 
2.9 
7.9 
26.3 (Okt) 
n.v. 
n.v. 
0.5 (S) 
22195 (S) 
-3.5 (S) 
1965 (Jan-Sep) 
12,9 (Nov) 
8.0 (Nov) 
15.0 (Jun) 
9.6 (Jun) 
5.4 (Jun) 
3,1 (Jun) 
n.v. 
n.v. 
31,0 (Jun) 
67,6 (Jun) 
14,0 (S) 
Keine 
Keine 
-
Baal (Sep) 
A (Nov) 
Mar Sep 
35 41 
(187) (181) 
Mär Sep 
33 30 
(135) (135) 
55.8 58.4 
(1) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
(2) Die Länder werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes 
Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert. 
rs 
Länderrisikoindikatoren 
Land: Estland 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
Industrieproduktion (prozentuale Veränderung) 
Arbeitslosenquote (Endstand) 
Inflationsrate (Endstand) 
Wechselkurs (Krone/USD) (Endstand) 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- = Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- = Abwertung) 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % des BIP) 
Finanzsaldo (1 ) 
Haushaltssaldo (1 ) 
Zahlungsbilanz 
Warenexporte (in Mio. USD) 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) (ohne offizielle Übertragungen) 
Nettozufluß auslandischer Direktinvestitionen (in Mio. USD) 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) 
in Mio. USD 
bezogen auf Warenimporte (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Wahrung; in Mio. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (= < 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mio. USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (in %) 
Auslandsschuld A/Varenexporte (in %) 
Schuldendienst Warenexporte (in %) 
Zahlungsrockstande (Kapital und Zinsen; in Mio. USD) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODVs (für langfristige Fremdwahrungsverbindlichkeiten) - Endstand 
S & P (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand 
Euromoney 
Rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor 
Rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Lander) 
Bonrtätsmäßige Einstufung ("credit rating") (3) 1993 
-3,5 
-27,0 
1,7 
35,7 
13,2 
n.v. 
n.v. 
1.4 
-0,7 
801 
-5,7 
160,0 
388 
4,0 
135,5 
n.v. 
n.v. 
13,5 
n.v. 
n.v. 
8,6 
17,0 
1.7 
Keine 
Keine 
BKV/SÜF 
(10/93-3/95) 
Vorgaben 
erfüllt 
Nicht erfaßt 
Nicht erfaßt 
Mar Sep 
126 122 
(169) (170) 
Mar Sep 
81 84 
(127) (133) 
21.4 20.9 1994 
4,0 
10,0 
4,0 
41,6 
13,0 
n.v. 
n.v. 
0,9 
0,0 
1328 
-9,0 
212,0 
447 
3,2 
271 
n.v. 
n.v. 
2,1 
0 
2,1 
7,7 
17,1 
1.5 
Keine 
Keine 
BKV/SÜF 
(10/93-3/95) 
Vorgaben 
erfüllt 
Nicht erfaßt 
Nicht erfaßt 
Mär Sep 
105 102 
(167) (167) 
Mär Sep 
88 86 
(135) (135) 
20.7 23.6 1995 
Neueste Daten od. 
Schätzungen (S) 
4.0 (S) 
n.v. 
5,4 
28,0 
11,5 
25,0 
0,8 (S) 
0,3 (S) 
1913 (S) 
-10,6 (S) 
190,0 (S) 
584 (S) 
2,8 (S) 
353 (S) 
n.v. 
n.v. 
23 (S) 
0 (S) 
23 (S) 
9,9 (S) 
13,5 (S) 
1,2 (S) 
Keine 
Keine 
BKV 
(4/95-4/96) 
Vorgaben 
erfüllt 
Nicht erfaßt 
Nicht erfaßt 
Mär Sep 
66 76 
(187) (181) 
Mar Sep 
79 79 
(135) (135) 
25.4 26.3 
(1 ) Im Finanzsaldo sind die staatlichen Nettoausleihungen nicht berücksichtigt, beim Haushaltssaldo ist dies hingegen der Fall 
(2) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
(3) Die Lander werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes 
Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert 
8 £ 
Länderrisikoindikatoren 
Land: Ungarn 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
Industrieproduktion (prozentuale Veränderung) 
Arbeitslosenquote (in % der Erwerbsbevölkerung) (Endstand) 
Inflationsrate (Dez./Dez.) 
Wechselkurs (Forint/USD) (Endstand) 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4)(- = Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4)(- = Abwertung) 
Konsolidierter gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % des BIP) 
(GFS-Oefinfu'on: staatliche Finanzstatistik) 
Zahlungsbilanz 
W- und D-Exporte (in Mio. USD) 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 
Nettozufluß auslandischer Direktinvestitionen (in Mio. USD) 
Offizielle Reserven (Endstand) 
in Mrd. USD 
bezogen auf Warenimporte (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung; in Mrd. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (= < 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mrd. USD) 
Kapitalbetrag (1 ) 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (in %) 
Auslandsschuld / W+D-Exporte (in %) 
Schuldendienst W+D-Exporte (in %) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mio. USD) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODYs (für langfristige Fremdwahrungsverbindlichkeiten) - Endstand 
S &' P (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand 
Euromoney 
Rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Lander) 
The Institutional Investor 
Rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Länder) 
Bonitatsmäßige Einstufung ("credit rating") (3) 1993 
-0,8 
4,0 
12,1 
21,1 
100,7 
-3,1 
10,2 
-7,5 
10371 
-9,6 
2328 
6,7 
7,1 
24,6 
22,6 
2,0 
4,9 
3,3 
1.6 
68,0 
237,2 
47,4 
Keine 
Keine 
BKV 
(9/93-12/94) 
Vorgaben 
erfüllt 
Ba1 
BB+ 
Mar Sep 
47 46 
(169) (170) 
Mar Sep 
43 43 
(127) (133) 
44.3 44.8 1994 
2,9 
9,0 
10,9 
21.2 
111,0 
-14,3 
0,0 
-6,1 
10219 
-9,5 
1100 
7,0 
7,4 
28,5 
26,1 
2,4 
6,2 
4,3 
1,9 
69,5 
278,9 
60,8 
Keine 
Keine 
BKV 
1. Überpr. 
nicht abge­
schlossen 
Ba1 
BB+ 
Mar Sep 
44 46 
(167) (167) 
Mär Sep 
43 44 
(135) (135) 
46.1 46.2 1995 
Neueste Daten od 
Schätzungen (S) 
2,0 (S) 
6,0 
10,4 
28,5 
134,6 (Okt) 
-25,4 (Q3) 
-6,4 (Q3) 
-3,0 (S) 
16759 (S) 
-6,0 (S) 
3300 (S) 
11,9 
12,0 
31,7 (Nov) 
28,5 (Nov) 
3,2 (Nov) 
8,4 (S) 
n.v. 
n.v. 
74.1 (S) 
189,2 (S) 
50,0 (S) 
Keine 
Keine 
-
Ba1 
BB+ 
Mär Sep 
50 44 
(187) (181) 
Mär Sep 
45 48 
(135) (135) 
46.4 45.0 
(1 ) Einschließlich vorzeitige Rückzahlungen 
(2) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
(3) Die Lander werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste Risiko eines Zahlungsausfalls Ein bestimmtes 
Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert 
& 
"-" Landerrisikoindikatoren 
Land: Israel 
Reales BIP-Wachstum (in %) . -
Industrieproduktion (prozentuale Veränderung) (zu konstanten Preisen des Jahres 1990) 
Arbeitslosenquote (Durchschnitt) 
Verbraucherpreisinctex (DezJDez.) 
Wechselkurs (SchekeWJSD) (Endstand) 
Nominaler effektiver Wechselkurs (ggü. USD) (Verandeo/np Q4/Q4) (- « Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (ggü. USD) (Veränderung Q4/Q4) (-"Abwertung) 
Gesamtdefizit der Zentralregierung (in % des BIP) 
Zahlungsbilanz 
Warenhandel (in Mrd. USD) 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 
Nettozufluß auslandischer Direkbnvestitionen (in Mio. USD) 
Offizielle Bruttodevisenreserven (Endstand) (in Monaten/Gesamteinfuhren) 
in Mrd. USD 
bezogen auf W+D-Importe (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld (Bnittoauslandsverbindlichkeiten) 
Cm Mrd. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (= < 1 Jahr) 
Schuldendienst (in Mrd. USD) 
Kapitalbetrag * 
Zinsen (brutto) 
Auslandsschuld/BIP (in%) 
Auslandsschuld / Exporte (in %) 
Schuldendienst/Waren- und DienstJeistungsexporte (in %) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mio. USD) 
Schuldenreduzierungs- und -umstrukturieriingsvereinbarungen 
IWF - Vereinbarungen 
Art/keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt/nicht erfüllt 
(-/Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODTs (für langfristige Fremdwahrungsverbindlichkeiten) - Endstand 
S & P (für langfristige Fremdwahrungsverbindlichkeiten) - Endstand 
Euromoney 
Rangmäßige Einstufung (1) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor 
Rangmäßige Einstufung (1) 
(Zahl der Lander) 
Bonitatsmaßige Einstufung ("credit rating") (2) 1993 
3.5 
6.5 
10.0 
11,3 
2.986 
-6.1 
1.8 
-2.5 
14,9 
-1,8 
0 
6,382 
2,4 
36.1 
n.v. 
n.v. 
4.1 
1.9 
2.2 
55,8 
242,3 
14,0 
Keine 
Keine 
Keine 
Nicht erfasst 
BBB+ 
Mar Sep 
29 29 
(169) (170) 
Mar Sep 
46 46 
(127) (133) 
39.6 40.5 1994 
6.5 
7.2 
7.8 
14,5 
3,018 
-8.1 
2,4 
-2,0 
16.5 
-3.0 
406 
6,689 
2.5 
40,0 
n.v. 
n.v. 
4,6 
2.2 
2,4 
54,2 
226,7 
14,9 
Keine 
Keine 
Keine 
Nicht erfasst 
BBB+ 
Mar Sep 
30 33 
(167) (167) 
Mar Sep 
46 43 
(135) (135) 
43.4 465 1995 
Neueste Daten oder 
Schätzungen (S) 
6.9 (S) 
n.v. 
6.3 (S) 
8.0 (S) 
3.140 
-4.0 (S) 
0.9 (S) 
-3.5 (S) 
17.8 (S) 
-6.2 (S) 
1,350 (S) 
8.158 (S) 
2.6 (S) 
46.8 (S) 
nv. 
n.v. 
n.v. 
n.v. 
n.v. 
58.9 (S) 
262.9 (S) 
13.0 (S) 
Keine 
Keine 
Keine 
A3 
A-
Mar Sep 
31 31 
(187) (181) 
Mar Sep 
43 42 
(135) (135) 
47.9 492 
( 1 ) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
(2) Die Lander werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste Risiko eines Zahlungsausfalls Ein bestimmtes 
Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Lander im Durchschnitt verbessert. 
Ohne kurzfristige Schulden. 
Latest data or estimates (E) = Neueste Daten oder Schätzungen 
na = n v 
Keine 
Nicht erfasst 
On Vrirk = frful't 40 5 
Landerrisikoindikatoren 
Land: Lettland 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
Industrieproduktion (prozentuale Veränderung) 
Arbeitslosenquote (Endstand) 
Inflationsrate 
Wechselkurs (LatsAJSD) (Endstand) 
• Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- = Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4JQ4) (- - Abwertung) 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % des BIP) 
Finanzsaldo (1) 
Haushaltssaldo (1 ) 
Zahlungsbilanz 
Exporte (in Mio. USD) 
Leistungsbilanzsaldo, ohne offizielle Übertragungen (in % des BIP) 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio. USD) 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) 
in Mio. USD 
bezogen auf W+D-Importe (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung; in Mrd. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (= < 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mrd. USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (in %) 
Auslandsschuld / Warenexporte (in %) 
Schuldendienst / Warenexporte (in %) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mio. USD) 
Schuldenreduzierungs- und -umstrukturierungsvereinbarungen 
IWF • Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODVs (für langfristige Fremdwahrungsverbindlichkeiten) - Endstand 
S & P (für langfristige Fremdwahrungsverbindlichkeiten) - Endstand 
Euromoney 
Rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Lander) 
The Institutional Investor 
Rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Länder) 
Bonrtätsmaßige Einstufung ("credit rating") (3) 1993 
-12,0 
-32.6 
5,8 
34,8 
0,595 
n.v. 
n.v. 
1.0 
0,6 
998 
4.6 
51 
510 
5,6 
225 
225 
0 
20 
n.v. 
n.v. 
10,0 
24,0 
2,0 
Keine 
Keine 
BKV/SÜF 
(12/93-3/95) 
Vorgaben 
erfüllt 
Nicht erfaßt 
Nicht erfaßt 
Mär Sep 
133 132 
(169) (170) 
Mar Sep 
89 87 
(127) (133) 
19.5 20.0 1994 
2.0 
-2.2 
7.0 
26,0 
0,548 
n.v. 
n.v. 
-1.7 
-4,1 
951 
-4,6 
155 
620 
5,5 
359 
359 
0 
27 
20 
7 
10,0 
38,0 
3,0 
Keine 
Keine 
BKV/SÜF 
(12/93-3/95) 
Vorgaben 
erfüllt 
Nicht erfaßt 
Nicht erfaßt 
Mär Sep 
104 125 
(167) (167) 
Mär Sep 
94 92 
(135) (135) 
19.6 21.3 1995 
Neueste Daten od. 
Schätzungen (S) 
0.0 (S) 
n.v. 
6.3 
23,0 
0,512 
0,0 
20,0 
-3,8 (S) 
-4,4 (S) 
1204 (S) 
-4.0 (S) 
153 (S) 
600 (S) 
4,8 (S) 
540 (S) 
540 (S) 
0 (S) 
31 (S) 
16 (S) 
15 (S) 
12,0 (S) 
45,0 (S) 
2,6 (S) 
Keine 
Keine 
BKV 
(4/95-4/96) 
Vorgaben 
nicht erfüllt 
Nicht erfaßt 
Nicht erfaßt 
Mär Sep 
106 116 
(187) (181) 
Mär Sep 
91 89 
(135) (135) 
22.6 23.4 
(1) Im Finanzsaldo sind die staatlichen Nettoausleihungen nicht berücksichtigt, beim Haushaltssaldo ist dies hingegen der Fall. 
(2) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
(3) Die Länder werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes 
Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert 
II «5 
Landerrisikoindikatoren 
Land: Litauen 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
Industrieproduktion (prozentuale Veränderung) 
Arbeitslosenquote (Endstand) 
Inflationsrate (Endstand.) 
Wechselkurs (Litas/USD) (Endstand; fQr 1994 auf dem Stand vom 1.4.94 festgesetzt) 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- = Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- - Abwertung) 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % des BIP) 
Finanzsaldo (1) 
Haushaltssaldo (1) 
Zahlungsbilanz 
Exporte (in Mio. USD) 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP), ohne offizielle Übertragungen 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio. USD) 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) 
in Mio. USD 
bezogen auf W+D-Importe (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung; in Mio. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (= < 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mio. USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (in%) 
Auslandsschuld / W+D-Exporte (in %) 
Schuldendienst / W+D-Exporte (in %) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mio. USD) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen 
IWF -Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (für langfristige Fremdwähningsverbindlichkeiten) - Endstand 
S & P (für langfristige Fremdwahrungsverbindlichkeiten) - Endstand 
Euromoney 
Rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor 
Rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Länder) 
Bonitätsmäßige Einstufung ("credit rating") (3) 1993 
-16,2 
-47.0 
1.6 
188.6 
3.9 
n.v. 
n.v. 
0,9 
-4,6 
1877 
-8,3 
23 
410 
2,4 
345.3 
n.v. 
n.v. 
15,0 
n.v. 
n.v. 
11.2 
16,3 
0,7 
Keine 
Keine 
BKV/SÜF 
(10/93-3/94) 
Vorgaben 
erfüllt 
Nicht erfaßt 
Nicht erfaßt 
Mär Sep 
134 130 
(169) (170) 
Mär Sep 
91 93 
(127) (133) 
18.9 19.0 1994 
1.5 
1.0 
4,0 
45 
4,0 
n.v. 
n.v. 
-1.5 
-4.2 
1930 
-4,3 
60 
588 
2,7 
530 
n.v. 
n.v. 
25.4 
n.v. 
n.v. 
9,7 
25,0 
1.0 
Keine 
Keine 
SÜF (10/93-3/94) 
EFF (10/94-11/97) 
Vorgaben 
erfüllt 
Nicht erfaßt 
Nicht erfaßt 
Mär Sep 
110 121 
(167) (167) 
Mär Sep 
97 96 
(135) (135) 
18.4 20.0 1995 
Neueste Daten od. 
Schätzungen (S) 
3.0 (S) 
15,0 (S) 
6.1 
35 
4,0 
0,0 
30,0 
-1,5 (S) 
-3,4 (S) 
2250 (S) 
-3,4 (S) 
55 (S) 
800 
3,5 
860 (S) 
n.v 
n.v. 
43,0 (S) 
38 (S) 
5 (S) 
11,0 (S) 
35,0 (S) 
2,0 (S) 
Keine 
Keine 
EFF 
(10/94-10/97) 
Vorgaben 
erfüllt 
Nicht erfaßt 
Nicht erfaßt 
Mär Sep 
108 118 
(187) (181) 
Mär Sep 
95 90 
(135) (135) 
21.7 22.9 
(1) Im Finanzsaldo sind die staatlichen Nettoausleihungen nicht berücksichtigt, beim Haushaltssaldo ist dies hingegen der Fall. 
(2) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
(3) Die Länder werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes 
Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Lander im Durchschnitt verbessert. 
M. P> 
Länderrisikoindikatoren 
Land: Republik Moldau 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
Industrieproduktion (prozentuale Veränderung) 
Arbeitslosenquote (in % der Erwerbsbevölkerung) (Endstand) 
Inflationsrate (Endstand) 
Wechselkurs (Leu/USD) (Endstand) 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- = Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- = Abwertung) 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % des BIP) 
Zahlungsbilanz 
Warenexporte (in Mio. USD) 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio USD) 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) 
in Mio. USD 
bezogen auf Warenimporte (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung; in Mio. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (= < 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mio. USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (in %) 
Auslandsschuld / Warenexporte (in %) 
Schuldendienst / Warenexporte (in %) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mio. USD) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (für langfristige Fremdwahrungsverbindlichkeiten) - Endstand 
S 8t P (für langfristige Fremdwahrungsverbindlichkeiten) - Endstand 
Euromoney 
Rangmäßige Einstufung (1) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor 
Rangmäßige Einstufung (1) 
(Zahl der Länder) 
Bonitatsmäßige Einstufung ("credit rating") (2) 1993 
-6,7 
-7,2 
n.v. 
837 
3,64 
n.v. 
n.v. 
-6,8 
451 
-9,3 
14,0 
76,6 
. 1.4 
168,0 
n.v. 
n.v. 
5.0 
n.v. 
n.v. 
23,0 
37,3 
1.1 
Keine 
Keine 
BKV 
(3/93-3/94) 
Vorgaben 
erfüllt 
Nicht erfaßt 
Nicht erfaßt 
Mär Sep 
159 160 
(169) (170) 
Nicht erfaßt 1994 
-31,2 
-30,0 
1.0 
116 
4,27 
n.v. 
n.v. 
-8,1 
617 
-12,9 
23,0 
178,8 
3,0 
343,0 
n.v. 
n.v. 
12,3 
n.v. 
n.v. 
26,0 
55,6 
2,0 
Keine 
Keine 
BKV 
(12/93-3/95) 
Vorgaben 
erfüllt 
Nicht erfaßt 
Nicht erfaßt 
Mär Sep 
148 155 
(167) (167) 
Nicht erfaßt 1995 
Neueste Daten od. 
Schätzungen (S) 
1.0 (S) 
-10,0 (S) 
2,0 (S) 
24 
4,50 
n.v. 
n.v. 
-4,0 (S) 
653 (S) 
-3,5 (S) 
19,7 (S) 
265 
4,8 
652,0 (S) 
n.v. 
n v. 
84,9 (S) 
n.v. 
n.v. 
42,0 (S) 
99,8 (S) 
13,0 (S) 
Keine 
Keine 
BKV 
(3/95-3/96) 
Vorgaben 
erfüllt 
Nicht erfaßt 
Nicht erfaßt 
Mär Sep 
157 141 
(187) (181) 
Nicht erfaßt 
(1) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
(2) Die Länder werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes 
Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert 
A3 P> 
Länderrisikoindikatoren 
Land: Rumänien 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
Industrieproduktion (prozentuale Veränderung) 
Arbeitslosenquote (Endstand) 
Inflationsrate (DezJDez.) 
Wechselkurs (Lei/USD) (Endstand) 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- = Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- - Abwertung) 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % des BIP) 
Zahlungsbilanz 
W- und D-Exporte (in Mio. USD) 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio. USD) 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) 
in Mio. USD 
bezogen auf W+D-importe (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung; in Mrd. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (= < 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mio. USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld /BIP (in %) 
Auslandsschuld / W+D-Exporte (in %) 
Schuldendienst /W+D-Exporte (in %) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mio. USD) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum/-) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODVs (für langfristige Fremdwahrungsverbindlichkeiten) - Endstand 
S & P (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand 
Euromoney 
Rangmäßige Einstufung (1) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor 
Rangmäßige Einstufung (1) 
(Zahl der Länder) 
Bonitätsmäßige Einstufung ("credit rating") (2) 1993 
1.3 
7,7 
10,2 
295,5 
1276 
-56,9 
39,7 
-0,1 
4.9 
-4,8 
48 
52 
0,1 
4,4 
3,4 
1,0 
330 
147 
183 
21,4 
81,0 
6,4 
Keine 
Keine 
Keine 
Nicht erfaßt 
Nicht erfaßt 
Mär Sep 
66 75 
(169) (170) 
Mär Sep 
73 75 
(127) (133) 
24.2 24.4 1994 
3,9 
9,9 
11,0 
61,7 
1767 
-29,4 
n.v. 
-1,0 
6,1 
-1,8 
416 
591 
1,1 
5,5 
4,5 
1,0 
586 
393 
193 
18,9 
81,0 
8,9 
Keine 
Keine 
BKV/SÜF 
(5/94-12/95) 
Vorgaben 
erfüllt 
Nicht erfaßt 
Nicht erfaßt 
Mär Sep 
74 77 
(167) (167) 
Mär Sep 
76 74 
(135) (135) 
25.4 26.2 1995 
Neueste Daten od. 
Schätzungen (S) 
5.0 (S) 
14,0 (S) 
9.0 (S) 
24,3 (S) 
2547 (Okt) 
n.v. 
n.v. 
-2,8 (S) 
7.4 (S) 
-4.7 (S) 
306 (S) 
695 
0,6 
6,0 (S) 
4,8 (S) 
1,2 (S) 
653 
428 
225 
18,7 (S) 
80,0 (S) 
13,0 (S) 
Keine 
Keine 
BKV bis 1997 
verlängert und 
erhöht 
Vorgaben 
erfüllt 
Nicht erfaßt 
Nicht erfaßt 
Mär Sep 
68 64 
(187) (181) 
Mär Sep 
73 71 
(135) (135) 
28.1 29.7 
(1 ) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes 
(2) Die Länder werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste Risiko eines Zahlu 
Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im D 
44 * 
" ~ " Ländecrislkoindlkatoren 
Land: Russland 
Reales BIP-Wachstum (In %) 
Industrieproduktion (prozentuale Veränderung) 
Arbettstosenquote (Endstand) 
Inftationsfate (DezA3ez.) 
Wechselars (Rubel/USD) (Endstand.) 
Nominaler Wechselkurs (Veränderung QAA34)(- • Abwertung) 
Realer Wechselars (1) (Veränderung DezA>ez.)(- = Abwertung) 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % das BIP) 
Zahlungsbilanz 
W+D-Exporte (In Mrd. USD) 
Leisturtgsbitanzsatdo (in % des BIP) 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mrd. USD) 
Offiziele Devisenreserven (Endstand) (ohne Gold) (netto) 
in Mio. USD 
bezogen auf W+D-Importe (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung; in Mrd. USD, Endstand) 
mrtlei- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (= < 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mrd. USD) 
Kaprtabetrag 
Zinsen 
Austandsschuld / BIP (in %) 
Auslandsschuld /W+D-Exporte (in %) 
Schuldendienst / W+D-Exporte (in %) (vor Umstrukturierung) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mrd. USD) 
Schuldenreduzierungs- und -umstrukturierungsvereinbarungen 
IWF - Vereinbarungen 
Art/keine 
(Datum/-) 
Vorgaben erfült / nicht erfült 
(-/Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODVs (für langfristige Fremdwährungsverbindlchkeiten) - Endstand 
S & P (für langfristige Fremdwährungsverbindlchkeiten) - Endstand 
Euromoney 
Rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor 
Rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Länder) 
Bonitätsmäßige Einstufung ('credit rating") (3) 1993 
-12.0 
-16.4 
5.1 
840 
1247 
-62.5 
-66.9 
-7,7 
58 
1.6 
0.7 
6,4 
1.3 
104.0 
n.v. 
n.v. 
19.4(4) 
14.7 
4.7 
31.0 
178,0 
34,0 
(6) 
Zehnerclub 
(Umschukjung) 
SystemObergangsfaziit. 
(07.93-07.94) 
Nicht erfült 
Nicht erfasst 
Nicht erfasst 
Mar Sep 
141 137 
(169) (170) 
Mar Sep 
87 92 
(127)(133) 
202 19.0 1994 
-15.3 
-21,0 
7.1 
315 
3571 
n.v. 
-2,2 
-11,5 
66 
-0.4 
-0.2 
2.3 
0.4 
119.0 
n.v. 
n.v. 
19.6 (5) 
15,3 
4,3 
40,0 
180,0 
31,0 
(6) 
Zehnerclub 
(Umschukjung) 
SystemObergangsfaziit 
(07.93-07.94) 
Nicht erfült 
Nicht erfasst 
Nicht erfasst 
Mar Sep 
138 136 
(167) (167) 
Mar Sep 
98 100 
(135) (135) 
18.1 18.4 1995 
Neueste Daten oder 
Schätzungen (S) 
-4.2 (S) 
-3.0 (S) 
82 
231 
4640 
-30 
72.0 
-3.9 (S) 
81 (S) 
1.6 (S) 
n.v. 
8.1 (S) 
1.2 (S) 
130.0 (S) 
n.v. 
n.v. 
17.6(5) 
12,3 
5,3 
33.0 (S) 
160.0 (S) 
22.0 (S) 
(6) 
Zehnerclub 
(Umschukjung) 
BKV 
(04.95 - 04.96) 
Erfurt 
Nicht erfasst 
Nicht erfasst 
Mar Sep 
141 142 
<187)(181) 
Mar Sep 
97 98 
(135) (135) 
195 19.4 
( 1 ) Realer Wechselkurs: (USD/Rubet-Kurs x US-Preisniveau) / (Russisches Preisniveau) 
(2) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kredrtwurägkeit des betreffenden Landes. 
(3) Die Länder werden auf einer ZaNenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste Risiko eines Zahlungsausfals. Ein bestimmtes 
Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der Skala abfalen, wenn sich die Bewertung aler erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert 
(4) Vor Umschuldung 
(5) Nach Umschuldung 
(6) Sert 1992 bedient Rußland keine privaten Schulden der FSU. 
Latest data or estimates (E) = Neueste Daten oder Schätzungen 
na. = n.v 
Keine 
Nicht erfasst 
STF = BKV 
Paris Club (deferrals) London CI (roll-overs) = Zehnerclub (Zahlungsaufschub); Club von London (Ro»-Over-Kredite) 
Zehnerclut» (UmschulJung) 
^S r\ 
Länderrisikoindikatoren 
Land: Slowakische Republik 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
Industrieproduktion (prozentuale Veränderung) 
Arbeitslosenquote (in % der Erwerbsbevölkerung) (Endstand) 
Inftationsrate (Dez./Dez.) 
Wechselkurs (SK/USD) (Endstand) 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4)(- = Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4)(- = Abwertung) 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % des BIP) 
Zahlungsbilanz 
W+D-Exporte (in Mio. USD) 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 
Nettozufluß auslandischer Direktinvestitionen (in Mio. USD) 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) 
in Mio. USD 
bezogen auf W+D-Importe (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung; in Mrd. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (= < 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mio. USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (in %) 
Auslandsschuld /W+D-Exporte (in %) 
Schuldendienst / W+D-Exporte (in %) 
Zahlungsrockstande (Kapital und Zinsen; in Mio. USD) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODVs (langfristige Fremdwahrungsverbindlichkeiten) - Endstand 
S & P'(für langfristige Fremdwahrungsverbindlichkeiten) - Endstand 
Euromoney 
Rangmäßige Einstufung (1) 
(Zahl der Lander) 
The Institutional Investor 
Rangmäßige Einstufung (1) 
(Zahl der Lander) 
Bonitatsmaßige Einstufung ("credit rating") (2) 1993 
-4.1 
-6,6 
14,4 
25.1 
33,2 
n.v. 
-1,8 
-7.6 
7568 
-5.4 
134 
416 
0,6 
3.4 
2,7 
0.7 
674 
490 
184 
30,8 
44,5 
8.9 
Keine 
Keine 
SÜF 
(7/93 - 7/94) 
Vorgaben 
erfüllt 
Nicht erfaßt 
Nicht erfaßt 
Mar Sep 
56 63 
(169) (170) 
Mar - Sep 
57 57 
(127) (133) 
31 30.6 1994 
4.8 
7.0 
14,6 
11.7 
31,3 
n.v. 
2.4 
-2,7 
8983 
6,0 
184 
1691 
2,3 
3,9 
3,2 
0,7 
791 
n.v. 
n.v. 
31.1 
43,4 
8.8 
Keine 
Keine 
SÜF 
(7/93 -7/94) 
BKV 
(7/94-3/96) 
Baa3 (Mai) 
BB- (Feb) 
Mâr Sep 
64 66 
(167) (167) 
Mar Sep 
59 59 
(135) (135) 
31.6 33.1 1995 
Neueste Daten od. 
Schätzungen (S) 
7,4 (Jan-Sep) 
10,1 (Nov) 
12,8 (Nov) 
7,2 
29,5 (Sep) 
n.v. 
n.v. 
-2.5 (S) 
11000 (S) 
6,0 (S) 
150 (S) 
2799 (Okt) 
3,4 (Okt) 
4,9 (Jul) 
n.v. 
n.v. 
1045 (S) 
n.v. 
n.v. 
33,7 (Jul) 
44,5 (Jul) 
9,5 
Keine 
Keine 
BKV 
(7/94-3/96) (3) 
Baa3 (Mai) 
BB+ (Apr) 
Mar Sep 
53 51 
(187) (181) 
Mar Sep 
61 59 
(135) (135) 
33.2 35.7 
(1) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
(2) Die Lander werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes 
Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Lander im Durchschnitt verbessert 
(3) Die im Februar 1995 angelaufene Überprüfung des Programms nach halber Laufzeit wurde nicht abgeschlossen. 
AG P> 
Ländenislkolndikatoren 
Land: Ukraine 
Reales BIP-Wachstum (prozentuale Veränderung) 
Industrieproduktion (prozentuale Veränderung) 
Arbeitslosenquote (Endstand) 
Inflationsrate (DezJOez.) 
Wechselkurs (Ukr. Rubel /USD) (Endstand) 
- Auktjon/Interbank 
- Bargeld 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4J (--Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4A34) f-= Abwertung) 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % des BIP) 
Zahlungsbilanz 
W+D-Exporte (in Mrd. USD) 
Leistungsblanzsaldo (ohne Übertragungen) (in % des BIP) 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mrd. USD) 
Offizielle Bruttodevisenreserven (Endstand) in Mio. USD 
bezogen auf W+D-Importe (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung; in Mrd. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (= < 1 Jahr) 
Bezahlter konvertibler Schuldendienst (in Mio. USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (in %) 
Auslandsschuld / W+D-Exporte (in %) 
Schuldendienst / W+D-Exporte (in %) 
, Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mio. USD) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODVs (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand 
S & P (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand 
Euromoney 
Rangmäßige Einstufung (1) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor 
Rangmäßige Einstufung (1) 
(Zahl der Länder) 
Bonitätsmäßige Einstufung ("credit rating") (2) 1993 
-17,1 
-«,5 
0,3 
10155 
12610 
25000 
n.v. 
n.v. 
-10,1 
14,4 
-5,9 
0,2 
193 
0,2 
4,1 
n.v. 
n.v. 
202 
n.v. 
n.v. 
12,1 
28,5 
1,3 
548 
-
Nicht erfasst 
Nicht erfasst 
Mar Sep 
142 146 
(169)(170) 
Mar Sep 
95 96 
(127)(133) 
18.2 18.2 1994 
23,0 
-35,6 
0,3 
401 
108196 
128000 
n.v. 
2% 
-8,6 
14,8 
-6,0 
0,09 
646 
0,5 
7,1 
n.v. 
n.v. 
1794 
n.a. 
n.a. 
29,2 
'48,0 
12,4 
2722 
Umstrukturierung 
der Schulden 
gegenüber Russia 
und Turkmenistan 
Systemübergangsfazilit 
26 Oct 94 
Erfüllt 
Nicht erfasst 
Nicht erfasst 
Mar Sep 
149 147 
(167) (167) 
Mar Sep 
111 113 
(135)(135) 
15.1 145 1995 
Neueste Daten oder 
Schätzungen (S) 
-13.0 (S) 
-20.0 (S) 
•0.4 (S) 
180 
179400 
186000 
n.v. 
60% 
-4,1 
15 1 (S) 
-4.5 (S) 
0 12 (S) 
1100 
1 
8,1 
n.v. 
n.v 
1531 
986 
545 
24.1 (S) 
53.6 (S) 
10.2 (S) 
236 
Umstrukturierung 
der Schulden 
gegenüber Russia 
und Turkmenistan 
BKV 
Dec. 1995 
Nicht erfüllt 
Nicht erfasst 
Nicht erfasst 
Mar Sep 
145 138 
(187) (181) 
Mar Sep 
109 111 
(135) (135) 
155 157 
(1) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes 
(2) Die Länder werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringste Risiko eines Zahlungsausfalls Ein bestimmtes 
Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert 
Latest data or estimates (E) = Neueste Daten oder Schätzungen 
n.a. = n.v. 
Keine 
Nicht erfasst 
STF = BKV 
Nicht erfüllt 
Umstrukturierung der Schulden gegenüber Russia und Turkmenistan 
M fb 

ERLÄUTERUNGEN 
Die vorstehenden Tabellen 1 bis 3 geben einen schematischen Überblick über die jährlichen 
Rückzahlungen an Kapital und Zinsen fur die Anleihen und Darlehen, die für den Haushaltsplan 
ein Risiko darstellen. Die angeführten Zahlen entsprechen dem potentiellen Höchstrisiko, das 
für die Gemeinschaft mit diesen Transaktionen verbunden ist; sie sollen nicht dahingehend 
interpretiert werden, daß der Haushalt tatsächlich in Höhe dieser Beträge in Anspruch 
genommen werden muß; de facto steht noch nicht einmal fest, ob alle in Tabelle 3 aufgeführten 
Transaktionen auch wirklich bis zum Auszahlungsstadium gelangen. Ferner ist anzumerken, 
daß weder Verzugszinsen noch etwaige Nebenkosten, beispielsweise bei Hinzuziehung eines 
Anwalts, berücksichtigt wurden. 
I. ART DER TRANSAKTIONEN UND ZAHLUNGSMODALITÄTEN FÜR DIE 
HAUSHALTSGARANTIE 
I.A. Art der Transaktionen 
Auszahlungsrisiken für den Gesamthaushalt fallen bei zwei Arten von Transaktionen an: 
bei Anleihe-Darlehensoperationen, 
bei Garantien, die Dritten gewährt werden. 
I.A.l. Anleihen/Darlehen 
In diesem Fall nimmt die Gemeinschaft auf dem Kapitalmarkt Anleihen auf und gibt den Erlös 
dieser Anleihen in Form von Darlehen mit gleichen Zinssätzen und Laufzeiten an die Mitglied­
staaten (Zahlungsbilanzdarlehen), an Drittländer (mittelfristige Finanzhilfen) oder an Unter­
nehmen (NGI, Euratom-Darlehen) weiter. 
Die Rückzahlung dieser Darlehen erfolgt entsprechend den Fälligkeitsterminen der von der 
Kommission aufgenommenen Anleihen. Bei Säumigkeit des Darlehensempfangers ist die Kom­
mission gezwungen, zum jeweiligen Fälligkeitsdatum die zur Tilgung der Anleihe erforder­
lichen Zahlungen aus Haushaltsmitteln vorzuleisten. 
I.A. 2. Garantien zugunsten Dritter 
Im Fall der Garantien übernimmt die Gemeinschaft die Bürgschaft für Darlehen, die von einem 
Finanzinstitut (EIB bzw. im Fall der ehemaligen Sowjetunion Handelsbanken) gewährt werden. 
Stellt die EIB fest, daß der Empfanger eines dergestalt garantierten Darlehens die Rückzahlung 
nicht fristgerecht vornimmt, so fordert sie die Gemeinschaft unter Berufung auf den Bürg­
schaftsvertrag auf, anstelle des säumigen Schuldners die ausstehenden Beträge zu erstatten. Die 
entsprechenden Zahlungen sind binnen drei Monaten nach Eingang des Antrags der BEI zu 
leisten. Die EIB verwaltet die Darlehen nach Maßgabe der bankenüblichen Sorgfaltspflicht; sie 
ist gehalten, nach Einschaltung der Garantie die betreffenden Beträge von den Schuldnern 
einzufordern. 
LB. Mobilisierung der für die Garantieleistung erforderlichen Mittel 
Die Mittel, die erforderlich sind, um bei Zahlungsausfall des Empfängers eines von der 
Gemeinschaft gewährten oder garantierten Darlehens die Garantie aus dem Haushaltsplan zu 
leisten, können nach unterschiedlichen Verfahren bereitgestellt werden: 
I.B.l. Bei Anleihen/Darlehen: 
# 
a) durch vorübergehenden Rückgriff auf Kassenbestände gemäß Artikel 12 der Haus­
haltsordnung. Diese Methode kommt vorwiegend dann zum Einsatz, wenn die 
Gemeinschaft bei Säumigkeit eines Darlehensschuldners gezwungen ist, zum 
Fälligkeitstermin die zur Tilgung einer Anleihe erforderlichen Zahlungen umgehend 
vorzuleisten; 
b) hat der säumige Schuldner drei Monate nach dem Fälligkeitstermin die Zahlung noch 
immer nicht geleistet, ruft die Kommission den Garantiefonds an, um sich die veraus­
lagten Kassenmittel erstatten zu lassen; 
c) im Wege einer Mittelübertragung, durch die die betreffende Garantielinie des Haus­
haltsplans mit den erforderlichen Mitteln ausgestattet wird, um die Zahlungsfähigkeit 
anstelle des säumigen Schuldners wahrzunehmen. Diese Methode wird in Anspruch 
genommen, wenn der Garantiefonds keine ausreichenden Disponibilitäten aufweist, 
und erfordert die vorherige Genehmigung der Haushaltsbehörde; 
d) durch Wiederverwendung von Beträgen, die von säumigen Schuldnern, bei deren 
Ausfall Garantiezahlungen aus dem Gemeinschaftshaushalt geleistet wurden, wieder 
eingezogen werden. Diese Methode ermöglicht in der Praxis eine Auszahlung binnen 
kürzester Frist, vorausgesetzt, es wurden Mittel in ausreichender Höhe beigetrieben. 
I.B.2. Bei Garantien der Gemeinschaft fur Darlehen aus eigenen Mitteln der EIB 
Durch die Verordnung (EG, Euratom) Nr. 2728/94 wurde ein Garantiefonds für Maßnahmen 
im Außenbereich eingerichtet. In der zwischen der Gemeinschaft und der EIB vereinbarten 
Regelung zur Verwaltung dieses Garantiefonds ist folgendes Verfahren vorgesehen: bei Fest­
stellung eines Schuldnerausfalls richtet die EIB einen Antrag auf Garantieleistung an die Kom­
mission. Die Kommission ermächtigt die Bank, innerhalb von drei Monaten die erforderlichen 
Beträge aus dem Garantiefonds abzurufen. 
Sind im Garantiefonds keine ausreichenden Mittel vorhanden, so kommen die Vorschriften für 
Garantieleistung bei Anleihen/Darlehen zur Anwendung. 
H. BERECHNUNGSHYPOTHESEN 
Einige der in diesem Bericht angeführten Beträge wurden durch Schätzungen ermittelt, deren 
Grundlagen nachstehend erläutert werden. 
Ganz allgemein wurden für Darlehen in anderen Währungen als dem Ecu stabile Wechselkurse 
zum 31. Dezember 1995 angenommen. Generell ist jedoch anzumerken, daß die Anleihe-/ 
Darlehensoperationen für die Gemeinschaft keine Wechselkursrisiken beinhalten dürfen. Außer 
bei Vorliegen anderweitiger Angaben wurde ein durchschnittlicher Zinssatz von 10 % zugrunde 
gelegt. Dieser Wert dürfte für die EIB-Darlehen im Rahmen der Finanzprotokolle, für die 
häufig eine Zinsvergütung gewährt wird, etwas zu hoch angesetzt sein. 
H.A. Mitgliedstaaten 
1. Griechenland: Für diesen Mitgliedstaat wurde ein Darlehen im Gesamtbetrag von 
2.200 Mio. ECU. zur Stützung seiner Zahlungsbilanz bewilligt. Davon wurden 1.000 
Mio. ECU in zwei Tranchen von je 500 ECU ausgezahlt, die 1996 bzw. 1998 
zurückzuzahlen sind. Es wird davon ausgegangen, daß die restlichen 1.200 Mio. 
ECU vorläufig nicht zur Auszahlung kommen. 
2. Italien: Mit Beschluß des Rates vom 18. Januar 1993 wurde Italien ein Darlehen zur 
Stützung seiner Zahlungsbilanz in Hohe von 8000 Mio. ECU gewährt. Das Darlehen 
soll in vier Teilbeträgen von je 2000 Mio. ECU bereitgestellt werden; die Auszahlung 
der einzelnen Tranchen - mit Ausnahme der ersten - wird von der Erfüllung 
bestimmter Voraussetzungen hinsichtlich der öffentlichen Verschuldung und der 
staatlichen Defizite Italiens abhängig gemacht. 
19 <h 
Die ersten beiden Tranchen wurden 1993 ausgezahlt. Die dritte und die vierte 
Tranche sollten nach Maßgabe des Ratsbeschlusses jeweils am 1. Februar 1994 und 
1995 zur Auszahlung kommen. Da die italienische Regierung jedoch noch immer 
keinen entsprechenden Antrag gestellt hat, wurde die Auszahlung dieser beiden 
Tranchen aus der Finanzplanung herausgenommen. 
3. EIB/Mittelmeerländer - Alte Protokolle: Spanien. Griechenland. Portugal: Hierbei 
handelt es sich um Garantien, die die Gemeinschaft für Transaktionen der EIB in 
diesen Ländern vor deren Beitritt gewährt hat. Die Beträge sind nunmehr als definitiv 
anzusehen, da zwischenzeitlich alle genehmigten Darlehen ausgezahlt wurden. 
H.B. Drittländer 
ll.B.l. Finanzhilfen 
n.B. 1 .a) Ungarn I: Die Beträge der ersten beiden Tranchen sind bekannt und endgültig. Die 
Auszahlung der dritten Tranche dieser 1990 beschlossenen Finanzhilfe wurde 
angesichts der unvorhergesehen positiven Entwicklung der ungarischen Zahlungs­
bilanz vorläufig ausgesetzt. Die erste Tranche des Darlehens wurde von Ungarn 
am 20. April 1995 in voller Höhe zurückgezahlt. 
n.B.l.b) Ungarn II: Es wurde ein Betrag von 180 Mio. ECU bewilligt und in voller Höhe 
ausgezahlt. 
n.B.l.c) Tschechische und Slowakische Republik: Es wurde ein Darlehen im Betrag von 
375 Mio. ECU für eine maximale Laufzeit von sieben Jahren (bullet) in zwei 
Tranchen gewährt, wobei die erste Tranche sich auf 185 Mio. ECU und die zweite 
auf 190 Mio. ECU - bei einer Laufzeit von sechs Jahren - belauft. 
Der Slowakischen Republik wurde ferner ein Darlehen in Höhe von 130 Mio. ECU 
für eine maximale Laufzeit von sieben Jahren (bullet) in zwei Tranchen gewährt. 
Die Kommission hat dem Rat einen Vorschlag für einen Beschluß zur Annullierung 
dieses Darlehens unterbreitet. 
n.B.l.d) Bulgarien I: Es wurde ein Darlehen im Betrag von 290 Mio. ECU für eine 
maximale Laufzeit von sieben Jahren (bullet) in zwei Tranchen gewährt; die erste 
Tranche belief sich auf 150 Mio. ECU bei einer Laufzeit von sieben Jahren, die 
zweite auf 140 Mio. ECU bei einer Laufzeit von fünf Jahren. 
II.B.l.e) Bulgarien II: Die 1992 beschlossene weitere Finanzhilfe in Höhe von 110 Mio. 
ECU mit einer maximalen Laufzeit von sieben Jahren wird in zwei Tranchen an 
Bulgarien ausgezahlt. Die Auszahlung der ersten Tranche in Höhe von 70 Mio. 
ECU erfolgte am 7. Dezember 1994; die zweite Tranche in Höhe von 40 Mio. 
ECU dürfte voraussichtlich im Laufe des zweiten Halbjahrs 1996 gezahlt werden. 
n.B.l.f) Rumänien I: Hier wurde ein Betrag von 375 Mio. ECU in zwei Tranchen für eine 
Höchstdauer von sieben Jahren (bullet) angesetzt; die erste Darlehenstranche in 
Höhe von 190 Mio. ECU wurde 1992 mit einer Laufzeit von sieben Jahren, die 
zweite im gleichen Jahr mit einer Laufzeit von sechs Jahren ausgezahlt. 
II.B.l.g) Rumänien II: Die zusätzliche Finanzhilfe in Höhe von 80 Mio. ECU für eine 
Höchstdauer von sieben Jahren wurde 1993 ausgezahlt. 
II.B.l.h) Rumänien III: Es handelt sich hier um ein Darlehen in Höhe von 125 Mio. ECU 
mit einer Laufzeit von sieben Jahren, das in zwei Tranchen ausgezahlt wird. Die 
Auszahlung der ersten Tranche in Höhe von 55 Mio. ECU erfolgte im November 
1995; die zweite Tranche in Höhe von 75 Mio. ECU dürfte voraussichtlich im 
Laufe des zweiten Halbjahrs 1996 gezahlt werden. 
II.B.l.i) Moldau: Hierbei handelt es sich um ein Darlehen in Höhe von 45 Mio. ECU mit 
einer Laufzeit von zehn Jahren, das in zwei Tranchen ausgezahlt wird. Die 
20 ß 
Auszahlung der ersten Tranche in Höhe von 25 Mio. ECU erfolgte am 7. De­
zember 1994; die zweite Tranche in Höhe von 20 Mio. ECU wurde der Republik 
Moldau im August 1995 ausgezahlt. 
n.B. 1 .j) Ukraine I: Es wurde ein Darlehen in Höhe von 85 Mio. ECU in einer einzigen 
Tranche mit einer Laufzeit von 10 Jahren bewilligt. Dieser Betrag ist der Republik 
Ukraine am 28. Dezember 1995 ausgezahlt worden. 
n.B.l.k) Ukraine n: Hierbei handelt es sich um ein Darlehen in Höhe von 200 Mio. ECU 
in zwei Tranchen mit einer maximalen Laufzeit von zehn Jahren. Die Auszahlung 
der ersten Tranche in Höhe von 100 Mio. ECU ist im zweiten Halbjahr 1996 
vorgesehen; die zweite Tranche - ebenfalls in Höhe von 100 Mio. ECU - wird der 
Ukraine voraussichtlich im Laufe des ersten Halbjahres 1997 ausgezahlt. 
n.B. 1.1) Belarus: Es handelt sich um ein Darlehen in Höhe von 75 Mio. ECU mit einer 
Laufzeit von maximal zehn Jahren, das in zwei Tranchen ausgezahlt wird. Die 
Auszahlung der ersten Tranche in Höhe von 30 Mio. ECU erfolgte im Dezember 
1995; die zweite Tranche in Höhe von 25 Mio. ECU dürfte Belarus voraussichtlich 
im Laufe des ersten Halbjahrs 1996 gezahlt werden. 
n.B.l.m) Baltische Staaten: Hierbei handelt es sich um ein Darlehen in Höhe von 220 Mio. 
ECU, wovon die erste Tranche im Betrag von 110 Mio. ECU 1993 ausgezahlt 
wurde. Die Auszahlung der zweiten Tranchen an Estland und Lettland ist für 1996 
vorgesehen. Litauen wurde die zweite Tranche des Darlehens in Höhe von 25 Mio. 
ECU mit einer Laufzeit von 7 Jahren im August 1995 ausgezahlt. 
Die im Laufe des zweiten Halbjahrs 1996 an Estland und Lettland zu zahlenden 
zweiten Darlehenstranchen werden auf 20 bzw. 40 Mio. ECU angesetzt. Litauen 
soll die dritte Tranche im Betrag von 25 Mio. ECU noch im ersten Halbjahr 1996 
erhalten. 
n.B. l.n) Algerien I: Hier wurde ein Darlehen im Betrag von 400 Mio. ECU in zwei Tran­
chen von 250 bzw. 150 Mio. ECU gewährt; die erste Tranche wurde Algerien im 
Dezember 1991 für eine Laufzeit von sechs Jahren ausgezahlt. Die Auszahlung der 
zweiten Tranche erfolgte am 17. August 1994. 
n.B.l.o) Algerien II: Es wurde ein weiteres Darlehen in Höhe von 200 Mio. ECU für eine 
maximale Laufzeit von sieben Jahren (bullet) in zwei Tranchen gewährt. Eine erste 
Tranche von 100 Mio. ECU wurde Algerien im November 1995 ausgezahlt. Die 
Zahlung der zweiten Tranche im gleichen Betrag ist für die zweite Jahreshälfte 
1996 vorgesehen. 
n.B.l.p) Israel: Hierbei handelt es sich um ein Darlehen in Höhe von 160 Mio. ECU, das 
in voller Höhe ausgezahlt wurde und 1997 zurückzuzahlen ist. 
II. B. 2. Garantien 
U.B.2.a) EIB 
Die Zahlen, die als Berechnungsgrundlage für die Tabelle 3 (Darlehen der EIB an Drittländer 
aus eigenen Mitteln der Bank) dienten, wurden von der EIB selbst übermittelt. 
Bei den noch nicht ausgezahlten Darlehen wurde von der Annahme ausgegangen, daß 
durchschnittlich 10 % des Darlehensbetrags im Jahr der Unterzeichnung und je 30 % in den 
drei Folgejahren ausgezahlt würden. 
Für alle Darlehen wird eine durchschnittliche Laufzeit von 15 Jahren bei einem tilgungsfreien 
Zeitraum von drei Jahren angenommen. 
II.B.2.D) Nahrungsmittelhilfe für die ehemalige Sowjetunion 
21 ß 
Es handelt sich um eine Anleiheoperation im Gesamtbetrag von 1250 Mio. ECU mit einer 
Höchstdauer von drei Jahren. 
Der Erlös dieser Anleihe wird auf die einzelnen Republiken der ehemaligen Sowjetunion 
verteilt. Darlehen in einem Betrag unter 100 Mio. ECU sind in einer Tranche drei Jahre nach 
Krediteröffnung zurückzuzahlen. Bei Darlehen in einem Betrag über 100 Mio. ECU erfolgt die 
Rückzahlung in zwei Tranchen jeweils zwei bzw. drei Jahre nach dem Zeitpunkt der Kredit­
eröffnung. 
Je nach Art des Darlehensvertrags sind die Rückzahlungstermine zum 15. Januar, 20. August 
oder 28. September angesetzt. 
Der zum 31. Dezember 1995 noch verfügbare Restbetrag von 13,93 Mio. ECU stammt aus 
dem Darlehen zugunsten von Aserbaidschan. 
H.B.2.C) EURATOM - Mittel- und osteuropäische Länder 
Von dem insgesamt zur Verfügung stehenden Betrag von 1.100 Mio. ECU sollen 200 Mio. 
ECU im Jahr 1996, je 200 Mio. ECU in den drei Folgejahren und je 150 Mio. ECU in den 
Jahren 2000 und 2001 ausgezahlt werden. 
Für alle Darlehen wird eine durchschnittliche Laufzeit von 20 Jahren bei einem tilgungsfreien 
Zeitraum von fünf Jahren angenommen. 
22 P> 
ANLAGE 
ERLÄUTERUNGEN ZU DEN IN DIESEM BERICHT VERWENDETEN 
ZAHLENANGABEN 
I. GENEHMIGTE DARLEHENSHOCHSTBETRÄGE 
Hierbei handelt es sich um die Summe der für jede beschlossene Transaktion genehmigten 
Kapitalbeträge (Plafonds). 
Zur Ermittlung des damit verbundenen potentiellen Risikos für den Haushalt sind die folgenden 
Elemente zu berücksichtigen, die sich gegenläufig auf dieses Risiko auswirken: 
Erhöhung des Risikos: Hier ist dem Kapitalhöchstbetrag der genehmigten Darlehen 
der Betrag der auf diese Darlehen anfallenden Zinsen hinzuzurechnen. 
Minderung des Risikos: 
Begrenzung der der EIB gewährten Garantie auf 75 % der mit den Ländern des 
Mittelmeerraums unterzeichneten Darlehen; 
bereits erfolgte Rückzahlungen, da es sich außer im Falle der Darlehen zur 
Stützung der Zahlungsbilanzen um genehmigte Darlehenshöchstbeträge und nicht 
um Plafonds der ausstehenden Beträge handelt; 
die Tatsache, daß die genehmigten Beträge nicht unbedingt voll ausgeschöpft 
werden. 
Die genehmigten Beträge verteilen sich wie folgt: 
I.A. Mitgliedstaaten 
Zahlungsbilanzen 14.0002 
NGI 6.830 
Euratom 4.0003 
ELB: Spanien, Griechenland, Portugal 1.500 
Mitgliedstaaten insgesamt 26.330 
2 Genehmigter Plafonds für den ausstehenden Betrag; bei Erreichen dieses Plafonds können Darlehen nach 
Maßgabe der Rückzahlung früherer Transaktionen gewährt werden. 
3 Davon 1100 Mio. ECU, die an die mittel- und osteuropäischen Länder sowie an die GUS vergeben 
werden können. 
23 ß 
I.B. Drittländer 
Ungarn I 870 
Ungarn H 180 
Tschechische Republik 250 
Slowakische Republik I 125 
Slowakische Republik U 130 
Bulgarien I 290 
Bulgarien H 110 
Rumänien I 375 
Rumänien H 80 
Rumänien m 125 
Israel 160 
Algerien I 400 
Algerien H 200 
Ehemalige Sowjetunion 1.250 
Baltische Staaten 220 
Moldau 45 
Ukraine 85 
Belarus 75 
EIB/Alte Protokolle 3.032 
EIB (MOEL I) 1.700 
EIB (MOEL II) 3.000 
EIB/Neue Protokolle 1.530 
EIB/Horiz. finanz. Zusammenarbeit 1.800 
Sonstige Drittländer 750 
Südafrika 300 
Drittländer insgesamt 16.674 
Gesamtbetrag 43.004 
H. AUSSTEHENDE ANLEIHE-/DARLEHENSBETRAGE 
Hierbei handelt es sich um den zu einem bestimmten Zeitpunkt noch zurückzuzahlenden 
Kapitalbetrag im Rahmen der ausgezahlten Transaktionen (Tabelle 1). 
Im Gegensatz zu dem unter Punkt A genannten Zahlenaggregat sind in diesem Betrag weder 
die noch nicht ausgezahlten Darlehen noch die bereits zurückgezahlten Teilbeträge der ausge­
zahlten Darlehen erfaßt. Dieser Begriff entspricht gewissermaßen den zu einem gegebenen Zeit­
punkt "laufenden" Darlehen. 
HI. BETRAG DER JÄHRLICHEN RISIKEN 
Hierbei handelt es sich um eine Schätzung des für jedes Haushaltsjahr falligen Kapital- und 
Zinsbetrags. 
Berechnet wird dieser Betrag 
- entweder nur für die ausgezahlten Darlehen (Tabelle 2), wobei der betreffende Betrag sich 
mit dem in der Spalte "Ausstehender Kapitalbetrag" ausgewiesenen Betrag deckt; 
- oder aber für bereits ausgezahlte Darlehen ebenso wie für beschlossene, aber noch nicht 
ausgezahlte und für von der Kommission vorgeschlagene, aber noch nicht beschlossene 
Transaktionen (Tabelle 3). In diesem Fall entspricht der zurückzuzahlende Kapitalbetrag dem 
genehmigten Darlehenshöchstbetrag, gegebenenfalls zuzüglich des Betrags der von der 
Kommission vorgeschlagenen Transaktionen, für die noch kein Beschluß ergangen ist. 
24 6 


ISSN 0256-2383 
KOM(96) 243 endg. 
DOKUMENTE 
DE 01 
Katalognummer : CB-CO-96-252-DE-C 
ISBN 92-78-04572-1 
Amt für amtliche Veröffentlichungen der Europäischen Gemeinschaften 
L-2985 Luxemburg