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DELACOMMISSION
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DOCUMENTS "COM"
COM(78)103
Vol.1978/9018

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Conformément aurèglement(CEE,Euratom)n°354/83duConseildu1erfévrier1983
concernantl'ouvertureaupublicdesarchiveshistoriquesdelaCommunauté économique
européenneetdelaCommunautéeuropéennedel'énergieatomique(JOL43du15.2.1983,
p.1),telquemodifiéparlerèglement(CE,Euratom)n°1700/2003du22septembre2003
(JOL243du27.9.2003,p.1),cedossierestouvertaupublic.Lecaséchéant,lesdocuments
classifiésprésentsdanscedossierontétédéclassifiésconformément àl'article5dudit
règlement.
InaccordancewithCouncilRegulation(EEC,Euratom)No354/83of1February1983
concerningtheopeningtothepublicofthehistoricalarchivesoftheEuropeanEconomic
CommunityandtheEuropeanAtomicEnergyCommunity(OJL43,15.2.1983,p.1),as
amendedbyRegulation(EC,Euratom)No1700/2003of22September2003(OJL243,
27.9.2003,p.1),thisfileisopentothepublic.Wherenecessary,classifieddocumentsinthis
filehavebeendeclassified inconformitywithArticle5oftheaforementioned regulation.
InÜbereinstimmung mitderVerordnung(EWG,Euratom)Nr.354/83desRatesvom1.
Februar1983überdieFreigabederhistorischen ArchivederEuropäischen
Wirtschaftsgemeinschaft undderEuropäischen Atomgemeinschaft (ABI.L43vom15.2.1983,
S.1),geändertdurchdieVerordnung(EG,Euratom)Nr.1700/2003vom22.September2003
(ABI.L243vom27.9.2003,S.1),istdieseDateiderÖffentlichkeitzugänglich.Soweit
erforderlich,wurdendieVerschlusssachen indieserDateiinÜbereinstimmung mitArtikel5
dergenanntenVerordnungfreigegeben.

KOMMISSION DEREUROPÄISCHEN GEMEINSCHAFTEN
KOM(78).103endg.
Brüssel.den13.März1978»
MITTEILUNG DERKOMMISSION ANDENRAT
BILANZUNDKONVERGENZ DERWIRTSCHAFTSPOLITIK DER
MITGLIEDSTAATEN DERGEMEINSCHAFT IMJAHR1977
KOM(78)103endg.

INHALT
SeitVORWORT
A.DIE WIRTSCHAFTSPOLITIK INDER GEWEINSCHAFT IMJAHRE 1977
I.Derkonjunkturelle Hintergrund amJahresanfang 1977 1
II.Unzureichende Verwirklichung derwirtschaftlichen
Ziele imJahre 1977 3
III .Bessere Konvergenz derwirtschaftlichen Entwicklung
inderGemeinschaft , 5
IV.Warum sich 1977 derKonjunkturaufschwung nicht mehr
fortsetzte . 9
El.DIE WIRTSCHAFTSPOLITIK DER EINZELNEN MITGLIEDSTAATEN
-Dänemark 16
-BRDeutschland 19
-Frankreich 23
-Irland 27
-Italien 30
-Niederlande ^
-Belgisch-Luxemburgische Wirtschaftsunion 36
-Belgien ?6
-Luxemburg 30
-Vereinigtes Königreich 39"4 .
C..ANWENDUNG DER .RATSENTSCHEIDpNG VOM18.FEBRUAR 1974 43
SCHLUSSFOLGERUNGEN * 46
STATISTISCHER ANHANG

VORWORT
Zusammen mit der ersten Überprüfung und Anpassung der wirt­
schaftspolitischen Leitlinien fürdas laufende Jahr übermittelt die
Kommission dem Rateinen Bericht über die imJahr 1977 verfolgte
Wirtschaftspolitik indenMitgliedstaaten .DieKommission entspricht
damit demArtikel 2derEntscheidung desRates vom 18.Februar 1974
zurErreichung eines hohen Grades anKonvergenz derWirtschaftspolitik
derMitgliedstaaten der Europäischen Wirtschaftsgemeinschaft .
Gleichzeitig stellt dieser Bericht entsprechend Artikel 12der
oben genanten Entscheidung dar,wiediese Ratsentscheidung imJahr
1977 angewendet worden ist,undbeurteilt ,obdiebefolgten Politiken
mitdenfestgelegten Zielen ■vereinbar waren .
Dieser Bericht wird auch demEuropaischen Parlament übermittelt .

A.DIE WIRTSCHAFTSPOLITIK INDER GEMEINSCHAFT IMJAHRE 1Q77
Derkonjunkturelle Hintergrund amJahresanfang 1977
1.1 . Diewirtschaftlichen Probleme der Mitglledstaaten derGemein­
schaft amJahresbeginn 1977 waren ernsthaft :nachlassende Auf­
triebskräfte ,anhaltende Inflation ,steigende Arbeitslosenzahlen und
grosse Zahlungsbi lanzunqleichgewi chte .
Diekonjunkturelle Aufwärtsentwicklung hatte sich -nach einer
Sommerpause -imletzten Vierteljahr 1976 und imersten Quartal 1977
fortgesetzt .Erste Anzeichen füreine Abschwächung derNachfrage und
derProduktion wurden zuJahresbeginn jedoch bereits sichtbar und präc
sich imspäteren Verlauf des Jahres noch deutlicher aus .
DieAussichten füreinen kräftigen ,sich selbst tragenden undbeschleu .i
genden Konjunkturaufschwung blieben (bereits damals )ungewiss .Fürdie
Gemeinschaft insgesamt wurde beiunveränderter Wirtschaftspolitik eine
Zuwachsrate des realen Bruttoinlandsprodukts von3-3 1/2%gegenüber
demVorjahr (1976 :4,8% )vorausgeschätzt (1).Unter diesen Umständen
musste weiterhin damit gerechnet werden ,dass dieunbefriedigende Arbe.fi ;
markt läge anhalten würde «
1.2 . Grosse Sorge bereitete amJahresanfang vorallem auch dieunge­
nügende Verringerung derInflationsraten unddieverstärkte Ausein -
anderentwicklung derPreis -undKostentrends sowie der Zahlungsbilanzer
zwischen denMitgliedsländern .Danach führte dieVerteuerung der Erdöl -
einfuhren ,derPreisanstieg fürRohstoffe undNahrungsmittel ,derdurch
denKursverfall einiger Währungen noch vergrössert wurde ,undTarif -
unfSteuererhöhungen aufs neue zueiner Beschleunigung der Inflations­
raten ,diewiederum dieLohnforderungen nach oben zutreiben oder teil­
weise die Zunahme der realen verfügbaren Einkommen zuvermindern droh­
ten .
ZuJahresbeginn 1977 betrug dieZuwachsrate derVerbraucherpreise
gegenüber demVorjahr imGemeinschaftsdurchschnitt noch immer rd.11-12% »
•••/mmm
(1)Vgl .EG-Kommission ,DieWirtschaftslage derGemeinschaft ,Dez ,1976 ,
S.27 (Tab .10)undMitteilung anden Rat zur Anpassung der wirt­
schaftspolitischen Leitlinien für1977 ,K0M(77)58 endg .vom 4.März
1977 ,S.5
■••/•»•

Noch weniger zufriedenstellend war,dass sich die Inflationsraten
von Land zuLand stark auseinanderentwickelten ;siereichten von4%
fürdieBundesrepublik Deutschland biszu21-22% inIrland undItalien
(vgl .Tab .4).Preisdivergenzen dieser Grössenordnung waren letztlich
auch dieUrsache vonheftigen Wechselkursveränderungen ,die imHerbst
1976 vorallem denfranzösischen Franken ,dieLira unddasenglische
Pfund ,aber auch dasWechselkursgefüge in.der "Schlange "-miteiner
Anpassung der Interventionskurse -betrafen (1).
1.3 .Ebenso gross wiedieunterschiedlichen Inflationsraten waren
die Divergenzen inderEntwicklung der Handels -undZahlungsbilanzen
innerhalb derGemeinschaft .DieHandelsbilanzdefizite für Frankreich ,
Italien und dasVereinigte Königreich undder Gemeinschaft insgesamt
hattem imvierten Quartal 1976 einen erneuten Höhepunkt seit 1974
erreicht ,und sieverbesserten sich 1977 nur sehr allmählich .
1.4 .DieGeld -undBudgetpolitik der Defizitländer war seit Herbst
1976 vorallem aufdieVerminderung desPreis -undKostenauftriebs ,
die Eindämmung desKursverfalls derWährungen unddie Wiedergewinnung
derZahlungsbilanzungleichgewichte ausgerichtet worden .DieBelebung
vonNachfrage undProduktion sollte vondenMitgliedstaaten mit Zah­
lungsbilanzüberschüssen undniedrigen Inflationsraten übernommen
werden (2).
•et/•••
(1)Bilanz undKonvergenz derWirtschaftspolitik derMitgliedstaaten der
Gemeinschaft imJahre 1976 ,K0MC77 )63endg .Absatz 5.2 .
(2)Mitteilung derKommission andenRatzurAnpassung derwirtschafts­
politischen Leitlinien für1977 vomMärz 1977 ,ABl .NR.L119
.vom 12.5.1977 ,S.22§1.3 .

II.Unzureichende Verwirklichung der wirtschaftspolitischen Ziele im
Jahre 1977
2.1 . ImJahresbericht für1977 warman noch davon ausgegangen ,
dass inErfüllung desVierten Programms fürdiemittelfristige Wirt­
schaftspolitik derGemeinschaft eine Zuwachsrate des realen Bruttoin -
landsprodukts für1977 von rd.U%imGemeinschaftsdurchschnitt notwen­
digund auch erreichbar sei,wenn sich diepositiven Faktoren -vorallem
auch dieAuftriebskräfte ausdemAusland -allgemein durchsetzen würden <1">
Diewirtschaftlichen Wachstumsziele waren jedoch bereits bei der Anpassung
der wirtschaftspolitischen Leitlinien (2)nach unten revidiert worden .
Dieprojizierte reale Wachstumsrate fürdieGemeinschaft
von 3,5 %hatte damals allerdings unterstellt ,dass dieBundesrepublik
Deutschland unddieNiederlande dieangestrebten Zuwachsraten von5%
bzw .U%auch erreichen würden .ImVerlauf des Jahres wurde klar ,dass
dieZielgrössen weder fürdiese beiden Länder noch fürdieGemeinschaft
insgesamt einzuhalten waren .
2.2 . Aller Wahrscheinlichkeit nach WiKd das reale Bruttoinlandsprodukt
derGemeinschaft 1977 umnicht mehr als 2%zugenommen haben .Die
Wachstumsrate fürdieBundesrepublik Deutschland ,Frankreich unddie
Beneluxländer dürfte bei rd.2,5 %und für Italien unter 2Xliegen ;
dasBruttoinlandsprodukt desVereinigten Königreichs hatstagniert .
Nur Irland weist einWachstum von 51/2%auf (vgl .Tab .1 ).
Die Differenz zwischen den Zuwachsraten für das Bruttoinlands -
produkt und die inländische Endnachfrage macht sichtbar ,dass invielen
Mitgliedstaaten dasAusland zumGesamtwachstum beitrug .Nur inIrland
undLuxemburg ,vorallem aber indenNiederlanden ,hatdie reale In­
landsnachfrage schneller zugenommen als das reale Bruttoinlandsprodukt .
Ohne denpositiven Beitrag desAussensektors wäre dieZuwachsrate des
realen Bruttoinlandsprodukts inderGemeinschaft noch niedriger aus­
gefallen (3).
(1)Jahresbericht über dieWirtschaftlage derGemeinschaft sowie die
wirUchaftspoUt'Uchen LeUUnlen für1977 #APU Nr.I355vom29,12.Tö
8
(2)Mitteilung derKommission andenRatzurAnpassung derwirtschafts­
politischen Leitlinien für1977 vomMärz 1977 .
(3)DerBeitrag desAuslands (atsDifferenz derAus-undEinfuhr vonWaren
undDienstleistungen )zurVeränderung desrealen BIPwar1976
negativ (a0,4% )gewesen ).

2.3.DieZahlderregistrierten Arbeitslosen Ist19771mGemeinschafts -
durchschnitt erneutangestiegen (rd.600.000)undhat5,7Millionen
erreicht,dassind5,4%derErwerbsbevölkerung C1976:5,0%).Vonder
Verschlechterung derArbeitsmarktlage warennichtalleMitgliedstaaten fee-
troffen.DieBundesrepublik Deutschland ,IrlandunddieNiederlande konnten
dieArbeitslosenzahlen unddieArbeitslosenquoten stabilisieren bzw.ver­
mindern.AberauchineinigenanderenMitgliedsländern hatderAnstiegder
Arbeitslosigkeit indenletztenMonatendesJahresaufgehört,worinsich
dieErgebnisse derergriffenen beschäftigungspolitischen Massnahmen wider­
spiegeln .
DerAnteilderFrauenanderGesamtarbeitslosigkeit ist1977überall
)
angestiegen .DieZahlderjugendlichen Arbeitslosen hat1977inderGemein­
schaft 2Millionen erreicht .DerAnteilanderGesamtzahl überschreitet
indenmeisten Ländern-mitAusnahme derBundesrepublik Deutschland -
rd.40%(vgl.Tabelle 5).
2.4.AuchdieZieledesJahresberichts für1977zurVerminderung des
Verbraucherpreisanstiegs (imGemeinschaftsdurchschnitt von10%aufrd.7-8%)
stelltensichjaald alszuehrgeizig heraus(vgl.Tab.1).DieSondereinflüsse
(Rohstoffpreisanstieg ,verzögerte Auswirkungen desKursverfalls einiger
Währungen ,Tarif-undSteuererhöhungen )setztensichimerstenTeildesJahres
nochfort.DasVerbraucherpreisniveau nahmimerstenHalbjahr 1977-auf
Jahresraten umgerechnet -fürdieGemeinschaft insgesamt nochumfast11%
zu.ImzweitenHalbjahr wurdendannschliesslich dieWirkungen derStabilisier
rurtgsmassnahmen sichtbar;dieJahresrate liegtfürdiesenZeitraum beird.
7,5%.DerPreis-undKostenauftrieb hatsichvorallemfürdasVereinigte
Königreich ,IrlandunddieBeneluxländer vermindert .
GehtmanvondenInflationsraten imJahresverlauf -undnichtvonden
Jahresdurchschnitten -aus,dannsinddieZielezurVerminderung desPreis­
anstiegs-mitAusnahme Dänemarks undFrankreichs -imJahre1977imVer­
gleichzudenursprünglichen Zahlensogarerreicht worden.DerVerbraucherpreis -
anstiegderBundesrepublik Deutschland lagamJahresende 1977imVergleich zum
Vorjahrbeird.3,5%,dasistdieZuwachsrate desJahresdurchschnitts von
1970.FürdasVereinigte Königreich betruger12%,fürIrland11%(vgl.Tab.4).
InFrankreich verlangsamte sichderPreisanstieg deutlich imletztenQuartal
1977underreichte -aufJahresraten umgerechnet -rd.7%.Auchderitalie­
nischePreisauftrieb hatsichfühlbarabgeschwächt .

-5-
III .Dessere Konvergenz der wirtschaftlichen Entwicklung inder
Gemeinschaft
3.1 . Grosse Fortschritte wurden auch bei der Verminderung der Zahlungs -
bilanzungleichgewichte erzielt .DieHandelsbilanz derGemeinschaft (fob/.'ob )
hatsich 1977 gegenüber 1976 umrd.10Mrd .t,dieLeistungsbilanz umrd,
8Mrd .tverbessert (vgl .Tab .6).Amauffallendsten sind die Fortschritte
fürItalien und dasVereinigte Königreich ,die 1977 beide mit einem
Leistungsbi lanzüberschuss (von rd.2bzw .0,3Mrd .8)abschliessen ,aber
auch fürFrankreich ,dassein Defizit umdie Hälfte verringern konnte .Die
Niederlande haben ihren Leistungsbi lanzüberschuss gegenüber demVorjahr
uminsgesamt rd.2,0Mrd .t,dieBundesrepublik Deutschland hat ihndagegen
nurgeringfügig vermindert .
3.2 . DerAbbau desLeistungsbilanzdefizits war 1977 fast ebenso
spektakulär wie imJahre 1975 ,als sich dieLeistungsbilanz derGemein­
schaft umknapp 10Mrd .Sverbesserte .DasGesamtdefizit der Defizit­
länder verringerte sich 1977 auf 5Mrd .&(1976 :fast 14Mrd .S).Wie
auch imJahre 1975 liegt derHauptgrund dafür inder sehr ausgeprägten
Abschwächung derInlandsnachfrage indenmeisten Ländern .Hinzu treten
Sonderfaktoren ,diezumTeil diehohen Defizite von 1976 erklären (Kälte -
welle ,vorgezogene öleinkäufe ,Ernteausfälle )und sich 1977 nurschwach
auswirkten .Schliesslich fiel 1977 dieErdölförderung aus derNordsee zum
ersten Mal entscheidend ins Gewicht .
DieEinfuhren von Waren und Dienstleistungen derGemeinschaft
sind 1976 noch real um111/2% (beieiner Zunahme der Inlandsnachfrage
um5%)gestiegen .1977 lagdieSteigerungsrate derGesamteinfuhren dagegen
beinurnoch knapp 2%(Inlandsnachfrage :1,3 %).Nur indenNiederlanden
nahmen die Importe schneller alsdie Exporte zu.Dierealen Ausfuhren der
Gemeinschaft wuchsen umrd.4,3 %(1976 :9,7 SC).Italien unddasVereinigte
Königreich haben ihre Gesamtausfuhren 1977 real umjeweils rd.5,5X,
Frankreich um6,3 %und Irland sogar umrd.14Xerhöht ,während sich
der Welthandel inkonstanten Preisen umnur 5Xausweitete .
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w»ftm
Mankann dieFrage stellen ,obderAbbau derZahlungsbilanzfehl -
beträge indenDefizit ländern insgesamt gesehen nicht zurasch erfolgte
bzw .obdieVerminderung derZahlungsbilanzüberschüsse indenÜberschuss -
ländern nicht allzu bescheiden ausfiel »
3.3 . Diegrossen Wechselkursverschlechterungen derWährungen derDefizit­
länder imVerlauf des Jahres 1976 -mehr als 20%für den effektiven Wech­
selkurs Italiens ,knapp 17%fürdasVereinigte Königreich ,knapp 10%für
Frankreich -dürften fürdieZahlungsbilanzsanierung dieser Länder imJahre
1977 einen wichtigen Beitrag geleistet haben .DaaufdieAbwertungen inden
genannten Ländern eine denEinkommensanstieg dämpfende Konjunkturpolitik
folgte ,gewannen sieanWirksamkeit fürdie Zahlungsbilanzanpassung .Gegen
diese Verschiebungen nehmen sich dieWechselkursveränderungen desJahres 1977
eher bescheiden aus :die italienische Lira wies amJahresende gegenüber
zwölf Monaten vorher noch einen effektiven Rückgang um61/2%unddie däni­
sche Krone ,diesich 1976 etwa gleich stark aufgewertet hatte ,umrd.6%
auf .Dagegen blieb derAussenwert desfranzösischen Franc fast unverändert
(-11/2%),und fürdasbritische Pfund hat sich sogar eine effektive Auf­
wertung umrd.51/2%ergeben ,fast ebenso viel wie fürdie DM (vgl .Tab .7).
Berücksichtigt manneben denWechselkursveränderungen dieEntwick­
lung der Preise (hier :Grosshandels -bzw .ähnliche Preise )dereinzelnen
Länder ,soergibt sich einungefähres Bild der Entwicklung der internationalen
Wettbewerbsfähigkeit ,obwohl mandieErgebnisse nurmitgrossen Vorbehalten
interpretieren kann .DasVereinigte Königreich und Irland haben vom letzten
Quartal 1976 aufdas letzte Quartal 1977 wieder mehr anWettbewerbsfähigkeit
verloren ,als sieein Jahr zuvor gewonnen hatten ;die italienische Wett­
bewerbsfähigkeit hatsich 1977 wieschon 1976 nurgeringfügig verbessert ,
daderinterne Preisanstieg ,imVergleich zudenKonkurrenz ländern ,mitder
Lira-Abwertung fast Schritt hielt ,unddiefranzösische blieb nach kräftigem
Gewinn imVorjahr während desJahres 1977 praktisch unverändert .Diedeutsche
Position hatsich 1977 -nach einer kräftigen Einbusse imJahr zuvor -
weiter verschlechtert (vgl .Tab .7).

3.4 . DieGeld -undKreditpolitik hat zudergrosseren Konvergenz der
wirtschaftlichen Entwicklung einen wichtigen Beitrag geleistet .Die
bitteren Erfahrungen derVorjahre mitWährungsabwertungen haben diemonetäre
Politik sowohl derMitgliedsländer innerhalb alsausserhalb der "Schlange "
deutlich beeinflusst .Umdenverhängnisvollen Kreislauf zwischen Abwertung
inländischen Kostensteigerungen ,Inflationsschüben und neuer Abwertung
zuunterbrechen ,haben dieRegierungen derMitgliedsländer mit isoliert
floatenden Wechselkursen -Vereinigtes Königreich ,Frankreich ,Italien -
seit Herbst 1976 undwährend desganzen Jahres 1977 ihre Geld -und Kredit -
politik inden Dienst derWechselkursstabilisierung gestellt .Dazur Errei­
chung dieses Ziels eine grundsätzlich restriktivere Politik eingeschlagen
werden musste ,haben diegenannten Länder »damit gleichzeitig eine konvergen -
tere Wirtschaftspolitik aufGemeinschaftsebene eingeleitet .Auch dieGeld-
behörden derzur "Schlange "gehörenden Mitgliedsländer waren darauf bedacht ,
beiaufkommendem Abwertungsdruck auf ihre Währung unverzüglich miteiner
Politik steigender Geldmarktzinsen zureagieren ,auch wenn diese Politik
mit denaugenblicklichen Erfordernissen derBinnenkonjunktur nicht überein­
stimmte -zudieser Haltung gehörten diekräftigen Diskontsatzerhöhungen
derBeneluxländer gegen Jahresende ;Dänemark hat bei restriktiver Geld -und
Kreditpolitik mit zwei Abwertungen -imApril undAugust -denAussenwert
seiner Währung andasgestiegene inländische Kostenniveau angepasst .
Einen Beitrag zugrösserer Konvergenz hatauch dieöffentliche
Ankündigung vonGeldmengenzielen imVereinigten Königreich ,inFrankreich
und inderBundesrepublik Deutschland geleistet .DieGrössenordnung
dieser Ziele lagfürdiedrei Länder zwischen 8Xund 13X;auch wenn
sich die Normen auf unterschiedlich definierte und berechnete Geld-
aggregate beziehen ,liegt indiesen Zahlen gegenüber derEntwicklung
inderVergangenheit doch einAnsatz zueiner gleichmässigeren Entwicklung .

Diebesser abgestimmte Geld-undKreditpolitik schlug sich ineiner
Annäherung desLiquiditätswachstums Indeneinzelnen Mitgliedsländern
nieder .Abgesehen von Italien ,wodieGeldmengenexpansion beietwa 20%
lag,undvonIrland ,wodieExpansion gegen Jahresende wieder grösser
wurde ,lagderZuwachs derGeldmenge 1nweiterer Abgrenzung (Mgbzw.K^)
imJahre 1977 indemrelativ engen Bereich von rd.8%(Niederlande )bis
121/2% (Frankreich ).Fürdie Zinssätze -sowohl bei kurzfristigen
Sätzen alsauch beiKapitalmarktsätzen -istjedoch keine Angleichung
gegenüber demVorjahr festzustellen .Dieses Ergebnis sollte jedoch nicht
überraschen ,sondern istvielmehr zueinem guten Teil dieKonsequenz einer
Geldpolitik ,dieaufgrössere Konvergenz zielt (vgl .Tab .9).
3.5 . DieHaushaltspolitik hatebenfalls erheblich zuder ausgegli -
cheneren Zahlungsbilanz -undPreisentwicklung beigetragen .Insbesondere
inItalien und imVereinigten Königreich hatdieBudgetpolitik dieExpansion
der Inlandsnachfrage kräftig gebremst ,allerdings aufunterschiedlichen
Wegen .Während diese Wirkung inItalien vorallem durch eine verschärfte
Steuerbelastung zustande gekommen ist,ermöglichte imVereinigten König­
reich eine strikte Begrenzung desAusgabenanstiegs ,neue Erleichterungen
beiden indirekten Steuern zugewähren ,womit derAnstieg derNominalein -
kommen gebremst werden konnte .Auch inFrankreich und Dänemark waren die
öffentlichen Haushalte ,wenn auch weniger ausgeprägt ,,wegen derAnpas -
sungszwänge restriktiv ausgerichtet .Dieübrigen Länder haben dagegen
mitAusnahme Belgiens eine budgetpolitische Linie verfolgt ,dieschärfer
war als esdiekonjunkturelle Lage erforderte .Diese Länder sind somit
1977 aufdemWeg,dieHaushaltsdefizite allmählich abzubauen -ein Ziel ,
dasallen Mitgliedsländern mittelfristig gesetzt Ist vorausgeeilt
(Vgl .Tab .10).

-8s-
3.6 . Mit dem Abbau der Inflationsraten imGemeinschaftsdurchschnit i
haben sich 1977 auch die Inftationsraten zwischen denMitgliedsländern
einander angenähert (vgl .Tab .1und 4).ImJanuar 1977 betrug die
Spannweite des jährlichen Verbraucherpreisanstiegs zwischen den Mit-
gliedsländern noch rd.18 Punkte ,imDezember nur noch 11
Punkte ,wobei jeweils dieBundesrepublik Deutschland undItalien
die unteren und oberen Extremwerte einnahmen .
Noch deutlicher kommt diekonvergentere Entwicklung der letzten
Monate zumAusdruck ,wenn man nicht diePreissteigerungsraten gegenüber
demVorjahr sondern fürkürzere Zeitspannen betrachtet .
Dergeringere Verbraucherpreisanstieg hatte sich indenmeisten
Mitgliedsländern schon inderersten Jahreshälfte durch eine deutliche
Abschwäcbung desGrosshandelspreisanstiegs angekündigt .Inderzweiten
Jahreshälfte sanken die entsprechenden Indices inmehreren Mitgliedslän -
dern sogar über mehrere Monate hinweg .ImLaufe des Jahres 1977 sind die
Grosshandelspreise inBelgien ,derBundesrepublik Deutschland und Frank­
reich praktisch stabil geblieben ;auch indenanderen Ländern ausser im
Vereinigten Königreich undTnIrland stiegen siedeutlich schwächer als
dieVerbraucherpreise .Gegen Jahresende hat sich ihee Entwicklung in
deneinzelnen Mitgliedsländern wiediederVerbraucherpreise beträchtlich
einander angenähert "(vgl.Tabelle 4).

-9-
IV.Warum sich 1977 der Konjunkturauf Schwung nicht mehr fortsetzte
4.1 . Beim Rückblick auf diewirtschaftliche Entwicklung unddie
Wirtschaftspolitik desJahres 1977 kommt mannicht ander Frage vorbei ,
auswelchen Gründen derKonjunkturaufschwung imJahre 1977 insStocken
geriet ,diewirtschaftliche Aktivität infast allen Mitgliedstaaten
derGemeinschaft stagnierte bzw .längere Zeit sogar rückläufig war
und selbst noch dieErwartungen seit Jahresmitte enttäuscht wurden .War
der Zuwachs derGesamtnachf rage unzureichend geblieben unddaran der pri­
vate oder staatliche Bereich ,die Irlandsnachfrage oder die Abschwächung
der Welthandelsexpansion schuld ?Oder muss aus derzögernden und unsi­
cheren konjunkturellen Entwicklung eine allgemeine Wachstumsschwäche
abgeleitet werden ,diemit denMitteln derNachfragestimulierung
allein nicht "überwunden werden kann ?
OerVersuch einer Analyse derkonjunkturellen Schwäche soll
dabei auf dieallgemein vorherrschenden Faktoren beschränkt bleiben .
Spezifische Erklärungen finden sich inden folgenden Länderkapiteln .
Die insgesamt enttäuschende Nachfrage -und Produktionsaus­
weitung der Gemeinschaft für 1977 hat imwesentlichen drei Ursachen
nämlich
-dieAbkühlung derWeltkonjunktur und dieVerlangsamung inder Aus­
weitung desWelthandels ausserhalb derGemeinschaft .gegenüber demVorjahr ,
-diegegenüber den Vorausschätzungen imGanzen restriktiveren Wirkungen der
Wirtschaftspolitik indenLändern mitgrossen Zahlungsbilanzproblemen ,
hohen Inflationsraten undWechselkursverschlechterungen ,sowie
-dieverzögerte Belebung derWirtschaftstätigkeit indenMitglieds -
ländern ,wiederBundesrepublik Deutschland ,die lange Zeit diesich
selbst verstärkenden Kräfte derprivaten Wirtschaft unddieMöglichkei­
teneiner antizyklischen -Finanzpolitik überschätzt haben .
•••/ •••

-10-
4.2 . Eingrosser Teil derenttäuschenden Wachstumsraten inder Ge­
meinschaft geht sicherlich darauf zurück ,dass dieAusweitung des
Welthandels volumens hinter denErwartungen zurückblieb .Noch imJahres­
bericht für1977 ging man voneiner Zunahme desWelteinfuhrvolumens
ausserhalb derGemeinschaft für1977 vonrd.7 1/2Xaus (1).Diese Vorau :
sagen mussten sehr bald nachunten revidiert werden .Die reale Zuwachs­
rate des Welthandels (Einfuhren )wird heute auf rd.51/2%,der Anstieg
des Importvolumens der Industrieländer (ohne Gemeinschaft )auf rd.7X
und damit auf die Hälfte der Expansion des Jahres 1976 geschätzt .Die
Ursache fürdas Zurückbleiben istu.a .eine schwächere Nachfrage und
Wachstumsrate der Industrieländer als erwartet (4Xstatt 5-5 1/2%)
vorallem inJapan ,aber auch indenkleinen Industrieländern ,die sich
wegen Zahlungsbilanzschwierigkeiten zueiner restriktiven Wirtschaftspo­
litik gezwungen sahen .DadieEntwicklungs -undStaatshandelsländer einen
Abbau ihrer hohen Auslandsverschuldung anstrebten ,verlangsamte sich der
Importanstieg derEntwicklungsländer ,die Importe von Staatshandelsländer
nahmen weiter ab. .
DieAbkühlung derWeltkonjunktur imJahre 1977 hat aber noch
andere Ursachen ,vondenen diewichtigsten sind :dasAufhören von Im­
pulsen aus demLageraufbau und von Rohstoff -und Erdöleinfuhren ,die
1976 wegen derangekündigten Preiserhöhungen zum Teil vorgezogen wurden ,
Unsicherheiten und Einschränkungen iminternationalen Handelsaustausch
_ als Folge des sich verstärkt ausbreitenden Protektionismus und heftiger
Wechselkursveränderungen .
4.3 . Eswäre jedoch eine unzulässige Vereinfachung ,filirdieunzureichend
Belebung derKonjunktur inderGemeinschaft allein dieausgeprägte Verlang­
samung inderExpansion desWelthandels gegenüber demVorjahr verantwort­
lich zumachen .Die Gemeinschaft ist mit rd.30%
amWelthandel beteiligt undübt somit einen wichtigen Einfluss aufdessen
Entwicklung aus .Vonebenso grosser Bedeutung ist,dass fast dieHälfte
(und ineinigen Mitgliedsländern sogar fast zwei Drittel )derausländischer
•••/•••
(1)Jahresbericht über dieWirtschaftslage derGemeinschaft sowie die
wirtschaftspolitischen Leitlinien für1977,ABl .Nr.L359vom
29.12.1976 .

Machfrage jedesMitgliedstaates ausdenübrigenPartnerländern der
Gemeinschaft stammt.Eswarnämlich vorallemdieschwache Zunahme
derInlandsnachfrage indenMitgliedsländern ,welchediemangelnde
DynamikderAuslandsnachfrage fürjedesMitgliedsland imJahre1977
imVergleich zumVorjahrerklärt.Dieseallgemeine Schwäche' der
Auslandsnachfrage ausdenGemeinschaftsländern trittinderabrupten
Verminderung derExpansionsrate desinnergemeinschaftlichen Handels
zutage.1977dürftederinnergemeinschaftliche Handelrealnurum
21/4Xzugenommen haben,währender1976um15/5%
gestiegen war.
WELTHANDEL UNDINNERGEMEINSCHAFTLICHER HANDEL
(Jährliche Zuwachsraten gegenüber demVorjahrinX
inkonstanten Preisen)
1970-74
(Jahresdurch -
schnitt ).1975 1976 1977
Welthandel (außerhalb
derGemeinschaft ,
Importe)8 -1 91/251/2
Innergemeinschaft Iieher
Handel9~7'015,5 21/4
Außergemeinschaftliche
Inporte7,5 -2/513,5 1/5
Außergemeinschaft Liche
Exporte7,8 -3,6 6. 61/4

-12
4.4.Diezunehmendewirtschaftliche Interdependenz zwischenden
Industrieländern undhierwiederumzwischendenMitgliedstaaten
derGemeinschaft wirddurcheinweiteresPhänomenbestätigt.
IndenletztenJahrenhatsichdieSynchronis <e»rungvonkonjunktu­
rellenAuf-undAbwärtsbewegungen ,wiesievorlleminderEnt-
WicklungderIndustrieproduktion sichtbarwird,deutlichverstärkt.
Dievierteljährliche Entwicklung derIndustrieproduktion der
Mitgliedstaaten weistsogaraufeineAnnäherung
dersaisonalenAbschwächung s-undErholungstendenzen beidurchaus
unterschiedlicher Wirtschaftspolitik hin.IndenmeistenLändern
habensichderEinbruchimdrittenQuartal1976bzw.imzweitenund
drittenQuartal1977unddieBeschleunigung nachderlangenSommer-
pauserelativgleichzeitig durchgesetzt .EinähnlicherGleichklang
imKonjunkturverlaufgehtausdenvierteljährlichen Zuwachsraten
desrealenBruttoinlandsprodukts hervor,dieförvierLinder
inderGemeinschaft.verfögbar sind(Dc^&jieals
(1)DasrealeBIPdieserLänder1insgesamtIstim4.Quartal1976undim
erstenQuartal1977gegenüberderVorperiodejeweilsum1X
gestiegen,danachgefallenundvermutlich imviertenQuartal1977
erneutumknapp1Xgewachsen.
»••/•••
a/«t*

notwendig angesehene Differenzierung derKonjunkturentwicklung
zwischen den "starken "und "schwachen "Ländern ist1977 -mit
Ausnahme Grossbritanniens -nicht eingetreten .
4.5 . Dierealen Zuwachsraten derverschiedenen Nachfragekomponenten
imGemeinschaftsdurchschnitt verbergen einige divergierende Entwick­
lungstendenzen zwischen denMitgliedstaaten .Trotzdem kann man fürdie
meisten Länder imVergleich zumJahre 1976 grundsätzlich ähnliche .
Entwicklungsverläufe erkennen (vgl .Tab .2 ):
-Inallen Ländern hat -mit Ausnahme der Niederlande und Irlands -
derAnstieg derrealen Inlandsnachfrage ,vorallem derBruttoanlage -
investitionen ,abgenommen ;derprivate Verbrauch blieb -mitAus­
nahme desVereinigten Königreichs undDänemarks -diewichtigste
Konjunktur stütze ;
-der Beitrag desLageraufbaus zurWachstumsrate des realen Bruttoin -
landsprodukts ,der1976 noch beidurchschnittlich 2Zlag,ist1977 -
wieder mitAusnahme derNiederlande undauch desVereinigten König­
reichs -aufNull gesunken oder sogar negativ geworden ;
-derAussenbeitrag hat indenLändern mit früher hohen Defiziten
mit rd.1-1 1/2%,fürItalien sogar fast mit 2%,zumrealen Wachstum
beigetragen /derBeitrag istnegativ fürdieNiederlande undnurschwach
positiv inderBundesrepublik Deutschland undBelgien gewesen .
4.6 . DieZuwachsraten des realen privaten Verbrauchs sind inden
siebziger Jahren allgemein schwächer geworden undhaben sich 1977 gegen­
über 1976 nochmals abgeschwächt .Diese Schwäche warvorallem ausgeprägt
imVereinigten Königreich ,Dänemark undItalien unddie Folge derrestrik­
tiven Fiskalpolitik sowie derruckläufigen Realeinkommen .Indenübrigen
Mitgliedsländern haben allerdings dierealen verfügbaren Einkommen wei­
terhin kräftig zugenommen ,wozu derAnstieg dernominalen Bruttoein­
kommen ausunselbständiger Arbeit unddiehohen Steigerungsraten der
Transfereinkommen beitrugen .DieSparquoten derprivaten Haushalte

blieben aufdemhohen Niveau ,das sie seit denRezessions jähren
erreicht haben .DieVerminderung derSparquoten inderBundesrepublik
Deutschland unddemVereinigten Königreich imJahee 1977 sind das Er­
gebnis vonSonderfaktoren (überdurchschnittliche Auflösung vongesetzli
festgelegten Sparkonten bzw .dieteilweise Kompensierung derschrumpfen­
den Arbeitnehmereinkommen ).
Sieht manvonderBundesrepublik Deutschland ,Luxemburg und
Italien ab,sohaben dieBruttoeinkommen ausunselbständiger Arbeit je
Arbeitnehmer nominal 1977 langsamer zugenommen als 1976 .Gleichzeitig hr .
'ab**derProduktivitätsanstieg deutlich nachgelassen .AlsErgebnis
nahmen inder Mehrzahl derMitgliedstaaten dieLohnkosten jeProdukt -
einheit weiter zu,ineinigen Fällen sogar beschleunigt (Bundesrepublik
Deutschland undItalien ),undnurfürdasVereinigte Königreich wareine
Verlangsamung festzustellen (vgl .Tab.3und4 )<Dabeischwacher Nachfrage
diese steigenden Lohnkosten inderRegel nicht Gberwälzt werden konnten ,
stand deranhaltende Anstieg derLohnstückkosten derVerbesserung
derUnternehmererträge imWege .InderBundesrepublik Deutschland ist
dieVerschlechterung derBruttoeinkommen ausUnternehmertätigkeit und
Vermögen amdeutlichsten ausgefallen .
4.7 . Seit dem Sommer 1976 ,d.h .bereits ineinem frühen Stadium des
Konjunkturaufschwungs ,sahen sich immer mehr Länder inderGemeinschaft
gezwungen ,einen restriktiven Kurs derGeld -undBudgetpolitik durchzu­
setzen .DieStabilisierungsprogramme desVereinigten Königreichs (Juli 19
Frankreichs undDänemarks (August 1976 )undItaliens (September 1976 )
mussten bis weit indas Jahr 1977 durchgehalten werden undkonnten in
einigen Fällen (Vereinigtes Königreich )erst dann gelockert werden ,als
sich dieersten deutlichen Erfolge dieser Stabilisierungspolitik ein­
stellten .Infolge derungünstigen Beschäftigungslage ,hoher Inflations­
raten und langsamer steigenden Lohneinkommen blieb lange Zeit auch die
Verbrauchsneigung derprivaten Haushalte schwach .

Oernotwendige Abbau derZahlungsbilanzungleichgewichte inden
Defizitländern hätte eine kräftige Ausweitung der Auslands -
nachfrage innerhalb undausserhalb derGemeinschaft vorausgesetzt ,
wenn maneine merkliche Abbremsung derkonjunkturellen Erholung insgesamt
vermeiden wollte .Der Jahresbericht imHerbst 1976 wies auf die Risiken
unddenmöglichen Zielkonflikt derangestrbeten Anpassungsstrategie
hin :"Wenn sich diegegenwärtige Abschwächung desKonjunkturauf -
schwungs mitdenWirkungen derStabilisierungsprogramme derMitgliedslän -
derüberlagert ,könnte das zueiner sich gegenseitig verstärkenden Ein­
schränkung derBinnennachfrage führen "(1).
4.8. Genau dieser Risikofall isteingetreten ;zumTeil auch deshalb ,
weil derkonjunkturelle Aufschwung inderBundesrepublik Deutschland
sich wegen konjunktureller und struktureller Gründe imJahre 1977
nicht mehr fortsetzte .Die Impulse desöffentlichen Sektors blieben dort'
hinter denErwartungen zurück undwaren insgesamt eher kontraktiv .
DerNettofinenzierungssaldo deröffentlichen Haushalte bildete sich seit
1975 (60Mrd .DM)rasch auf34Mrd .DMimJahre 1977 ,d.h .von fast 6%
(vgl.Tab.10 )
desBruttosozialprodukts aufunter 3Xtzurück .Diereale Investitions -
tätigkeit des Staates nahm sowohl 1976 alsauch 1977 ab.DieSelbstver­
stärkung durch dieInvestitionskonjunktur imprivaten Sektor ,diefrühere
Aufschwungsphasen charakterisierte ,fiel diesmal aus .Däfür sind wei­
terhin hohe nicht ausgelastete Kapazitäten ,Unsicherheiten über diewirt­
schaftliche Zukunft und wachsende Hemmnisse administrativer und umwelt­
politischer Artverantwortlich .Vor allem hat sich aber auch die Er-
tragslage derprivaten Unternehmen 1977 wieder verschlechtert ,dadie
Lohnkosten anstiegen unddie Aufwertung der D-Mark auch 1977 die Infla -
tions -undKostendivergenzen gegenüber denKonkurrenten überstieg .
•••/ •••
(1)Jahresbericht über dieWirtschaftslage derGemeinschaft sowie die
wirtschaftspolitischen Leitlinien für1977 ,ABl .Nr.L358vom
29.12.1976 ,S4.3 .

16
B.DIEWIRTSCHAFTSPOLITIK DEREINZELNEN MITGLIEDSTAATEN
DANEMARK
5.1 . März T77 konzipierten Leitlinien gründeten sich fürdas
ganze Jahr aufäusserst gemässigte Wachstumsaussichten ,aufeine
Zunahme derArbeitslosigkeit unddas Fortbestehen starker Sachgänge
imAussenhandel .Unter diesen Voraussetzungen wurde eine vorsichtige
Wirtschaftspolitik empfohlen ;die restriktiven Haushaltsleitlinien
sollten beibehalten werden undBelebungsmassnahmen auf die
Stützung bestimmter Investitionen beschränkt bleiben .IndenLeit linien
wurde diegrundlegende Rolle einer restriktiven Einkommenspolitik unter­
strichen ,umeine Kostendämpfung zuerreichen ,und eswurde daran
erinnert ,wienotwendig eine entsprechende Geldpolitik fürdas Zah-
lungsbilanzziel ist .
Insgesamt entspricht dieBilanz desJahres 1977 sowohl den
Aussichten alsauch dengrossen Linien der fürdieWirtschaftspolitik
konzipierten Leitlinien .DasWachstum istäusserst schwach gebl ieben
wegen dermangelnden Dynamik derAuslandsnachfrage ,diedurch den
Konjunkturrückgang indenskandinavischen Partnerländern verstärkt
wurde .DieArbeitslosigkeit hatzugenommen .Angesichts dieser Ent-
Wicklung undderdringend notwendigen Verbesserung derAussenhandels -
bilanz ,deren Lage infolge derschlechten Ernte desJahres 1976 ,der
Verschlechterung derTerms ofTrade unddesZinsanstiegs fürdenSchul -
dendienst noch verschlimmert wurde ,haben die Behörden schrittweise den
restriktiven Charakter derWirtschaftspolitik imBereich der Inlands­
nachfrage verschärft .
DieHaushaltspolitik wurde aufeine verstärkte Besteuerung orien­
tiert (Anhebung desMehrwertsteuersatzes von 15auf 18%,Erhöhung
der Sonderätagaben fürbestimmte Erzeugnisse undDienstleistungen ,
Erhöhung einiger öffentlicher Tarife undVerwaltungsgebühren ),
umsodenprivaten Verbrauch unddie Einfuhr einzuschränken sowie
die Investitionen und den öffentlichen Verbrauch zufördern .Das
Ergebnis war imletzten Quartal 1977 einsinkender privater Ver­
brauch und eine verbesserte Handelsbilanz auf Grund der Einf uhr-
dämpf ung .Trotz derAuswirkungen derMassnahmen zurStützung des
Arbeitsmarktes undderInvestitionen /kann derNettofinanzierungssaldo
fürdasHaushaltsjahr 1977 alsdengemeinschaftlichen Leitlinien
entsprechend gelten .
•••/ ••a

17-
InderEinkommenspolitik bemühte mansichbeiderErneuerung des
Lohnabkommens am15.April1977umdieEinhaltung derimAugust
1976vomParlament beschlossenen strengen Rahmenbedingungen
(Begrenzung desLohnanstiegs auf6%jährlichbisMärz1979,die
Indexbindung andieLebenshaltungskosten wirdlediglich zueinem
einzigenAnteil(1)ausgezahlt ,undderStaatüberweist jedenzu­
sätzlichen AnteilaufIndividualkonten derArbeitnehmer zugunsten
eineszusätzlichen Altersversorgungsfonds ).ZwarlagderLohnanstieg
Cvon8auf9%aufdasganzeJahr1977gerechnet )etwasüberder
vorgesehenen Norm,dochzeigtertrotzdem einedeutliche Abwärts­
bewegung .EinesolcheEntwicklung wurdedurcheinespürbare Kosten-
dämpfung ermöglichst ,wiesiedemZieldesAuseengleichgewichts
entspricht .
DieGeldpolitik bliebverhältnismässig restriktiv .Trotzgewisser
Erleichterungen bliebderInlandskredit weiterhin unterstrenger
Kontrolle ,umKapitalzuflüsse zubegünstigen .DieZinssätze zeigten
imLaufedesJahresnachoben.DieFinanzierung desAussenhandels -
defizits liesssichohneSchwierigkeiten aufdeninternationalen
Finanzmärkten bewerkstelligen ,insbesondere ,dadortreichlich
••
Liquidität vorhanden war.DieGeldschöpfung imInlandwurdeentspre­
chenddenLeitlinien inengenGrenzengehalten .
DieWechselkurspolitik ,warnichtselbstbestimmt .DiezweiKronen-
abwertungen gegenüber derEWRE-um3%imAprilundum5%imAugust •
wurdenvonaussenaufgezwungen .Siesollten denbeabsichtigten An­
passungsprozess derInlandsnachfrage vervollständigen unddieAus­
wirkungen derAbwertung derübrigenskandinavischen Währungen ,
insbesondere derschwedischen Krone,aufdiedänischen Ausfuhren in
Grenzenhalten,WährenddererstenneuenMonate1977stiegd-ieWett­
bewerbsfähigkeit derdänischen Erzeugnisse deutlich an.
(1)EinAnteilentspricht einemAnstieg desVerbraucherpreisindex um3
Punkte(unterAusschluss von.steuerlichen Änderungen ).

18-
AbOktober zwang diestarke Aufwertung derDMdieWährungen
der "Schlange "zurHöherbewertung gegenüber anderen Devisen .
Der imletzten Quartal inderWettbewerbsposition verlorengegangene
relative Vorteil ,insbesondere gegenüber dem Dollar unddenanderen
schwachen skandinavischen Währungen ,konnte jedoch' 'durch einen ge­
ringeren Einfluss derAbwertung aufdieEinfuhrkosten unddurch den •
Verbleib derKrone ineiner stabileren Währungszone ausgeglichen
werden .
Insgesamt erlaubten die für1977 festgelegten Leitlinien für
Wirtschaftspolitik wichtige Fortschritte beidemvorrangigen Ziel der
Verbesserung der Zahlungsbilanz .Diemit einer solchen Politik ver­
bundene Deflationierung kamallerdings ineinem Anstieg derArbeits­
losigkeit zumAusdruck ,dersich trotz dereingeleiteten Gegenmassnahmen
bis zum Jahresende fortsetzte .

-19-
BRD^ÏJTSCHLAND
5.2 .InderBRDeutschland hatdasreale BIPimJahre 1977 um2,6%zuge­
nommen .Dieses Ergebnis bleibt weit hinter derAnfang des Jahres vonder
"Biindetiregierung veröffentlichten Zielprojektion von5$zurück .Diekonjunk­
turelle Belebung ,diesich umdieJahreswende 1976-1977 abzeichnete ,kam
seit demFrühjahr zumStocken .DieArbeit smarlct läge hat sich daher nicht
verbessert .DiePreisentwicklung entsprach dagegen denZielvorstellungen ;
gemessen andenVerbraucherpreisen betrug derAnstieg imJahresdurchschnitt
3,9 ImAussenhandel wurde mit38,4 Mrd»IMder "bisher zweithöchste
Handelsbilanziiberschuss nach 1974 erzielt «Wegen zunehmender Defizite inder
Dienstleistungs -undÜbertragungsbilanz fiel derLeistungsbilanzüberschuss
mit8,2Mrd .DMallerdings etwas niedriger ausalsimVorjahr .Gleich­
zeitig wurde jedoch derüberschuss durch hohe langfristige Kapitalexporte
überkompensiert •
Einwichtiger exogener Faktor fürdieAbschwachung derWirtschafts -
aktivität wardieunerwartet langsame Expansion derAuslands nachfrage .Diese
Verlangsamung warvorallem aufdengeringeren Anstieg desWelthandelsvolumens
zurückzuführen .Namentlich die Ausfuhren indie Partnerländer derEGund ins­
besondere nach Frankreich ,Italien undDänemark blieben offenbar imZusammen­
hang mitdenBemühungen dieser Länder umdieSanierung ihrer Zahlungsbilanz
erheblich hinter denErwartungen zurück® Insgesamt konnte diedeutsche Export­
wirtschaft trotz derzunehmenden Belastung durch dieHöherbewertung derDM–
vonDezember 1976bisDezember 19776,6fogegenüber dergesamten Welt^-ihren
Anteil amWelthandelsvolumen jedoch noch weiter leicht ausdehnen .
Dieoptimistischen Wachstums ervartungen Anfang 1977 dürften dieHöhe
derLohnforderungen undZugeständnisse derUnternehmen beeinflusst haben .
Unter derVoraussetzung ,dass einreales Wachstum vonrund 5%realisiert
würde ,wäre beitariflichen Lohnanhebtuigen vonrund 7$eine weitere Verlang­
samung desAnstiegs derLohnkosten undeine erneute leichte Verbesserung der
Quelle ;Dienst 3aerKommission

20-
Ertragslage derUnternehmen zuerwarten gewesen .Daseit demFrühjahr
.jedoch kein Zuwachs inderProduktion mehr erzielt wurde ,führten die
vereinbarten Lohnerhöhungen sehr schnell zueiner deutlichen Beschleu­
nigung derLohnkosten undeiner kräftigen Dämpfung desGewinnanstiegs
"beidenUnternehmen .Denn aufgrund derNachfrageschwäche konnten kom­
pensierende Preiserhöhungen weder imInland noch imAusland durchgesetzt
werden .Diekräftige Gewinnkompression dürfte neben derallgemeinen Nach-
frageschwäche dieHauptursache fürdieVerlangsamung derprivaten Investi -
tionstätigkeit gewesen sein .
Dieschwache Nachfrageentwicklung sowie diefühlbar gestiegenen Lohn-
kosten dürften sich ungünstig aufdieBeschäftigung ausgewirkt haben .Die
Intensivierung derarbeitsmarktpolitischen Programme derBundes regierung
\mdeinweiterer Abgang ausländischer Erwerbstätiger haben allerdings ein
Ansteigen derArbeitslosigkeit verhindert ,Ficht nurkonjunkturelle ,
sondern auch strukturelle Faktoren wiediewieder ansteigende Erwerbsbe -
völkerung ,diefühlbare Disproportionalität zwischen Arbeitskräfteangebot
und-nachfrage Bowie dieverstärkte Rationalisierungstendenz imUnter -
nehmensbereich ,erschwerten eine Verbesserung derArbeitsmarktlage .
BeiderVerabschiedung ihrer Zielprojektion für dasWirtschaf tswachs -
tum 1977 ging cLieBundesregierung davon aus ,dass beieiner Fortsetzung des
konjunkturellen Aufschwungs einWachstum von5$ohne zusätzliche Stimulie­
rung derInlandsnachfrage erreicht werden könnte .DieaUgemefae Konjunkturpo 1itik
blieb daher anfangs weiter aufdieVerminderung derDefizite deröffent­
lichen Haushalte ,diepunktuelle Bekämpfung struktureller Arbeitsmarkt -
probleme unddieVertiefung derStabilitätsfortschritte ausgerichtet .Bei
derAnpassung derwirtschaftspolitischen Leitlinien fürdieBRDeutschland
durch denRatderEGimMärz 1977 wurde allerdings bereits darauf hingewiesen ,
dass ein5!&ge8 Wachstum nurmiteiner expansiveren Ausrichtung derWirtschafts­
politik zuerreichen sei.VomFrühjahr ansetzte mitderdeutlich werdenden
Abschwächung derNachfrage einschrittweiser Kurswechsel derHaushalts -und
Finanzpolitik ein.DieMassnahmen dürften sich weitgehend erst 1978 aufdie
Wirtschaftsaktivität auswirken «

21-
DieHaushaltePlanungenfür1977zieltenursprünglich nochdaraufab,
den1975mitdemHaushaltsstrukturgesetz eingeschlagenen Wegzurmittel­
fristigenHaushaltskonsolidierung fortzusetzen.ImFrühjahrkamesjedoch
zueinerNeuorientierung derHaushaltspolitik alseinzusätzliches ,öffent­
lichenInvestitionsprogramm inHöhevonetwa16Mrd.IMfürdieJahre1977-
19^0vonderBundesregierung verabschiedet wurde«VondiesemProgramm,an
demsichauchdieLänderundGemeinden "beteiligen,wurden1977etwa4»5Mrd.
DMinAuftraggegeben,davonWiardenallerdingsnur0,5Mrd«EMnoch1977
ausgabenwirksam «Diekonjunkturelle Abschwächung wurdeschliesslich auch
beiderVerabschiedung desSteueränderungsgesetzes imJuniberücksichtigt «
DiegeplanteMehrwertsteuererhöhung von2bzw«1$wurdeauf1bzw«0,5%
zurückgenommen .AusserdemwurdensteuerlicheErleichterungen fürUnternehmen .
undPrivategewährt,womitaufdieursprünglich beschlossenen Mehreinnahmen
von5bis6Mrd«IMverzichtetwurde«Schliesslich wurdenimHerbststeuer­
licheErleichterungen inHöhevonetwa10,8Mrd«IM,wovon1977nochknapp
2Mrd.DMwirksamwurden,beschlossen «
DerAnstiegderAusgabenderGebietskörperschaften blieb1977mit
knapp5l/2%sehrverhalten.WährenddielaufendenAusgabennochumetvia
65»zunahmen,stiegendievermögenswirksamen Ausgabennurum2$an.Dieföderative
StrukturdesLandeshatsicherlicheineexpansivere Ausgabengestaltung er­
schwert.Währendinsbesondere inderzweitenJahreshälfte vondenlaufenden
AusgabendesBundesdirektenachfragestüfczende Wirkungenausgingen,trugen
dienachgeordneten Gebietskörperschaften nurwenigzurKonjunkturstützung
bei«
BerrelativschwachenAusgabenentWicklungstandenEin­
nahmengegenüber,diemitnahezu10l/2$stärkeralserwartetzunahmen«
Eshatsich1977erneutgezeigt,dassdieautomatischen Ausgleichswirkungen
desSteuersystemsteilsnursehrschwach^teilsverspätetunddamitsogar
prozyklisch waren«SoführtediegünstigeGewinnentwicklung 1976alsBe­
messungsgrundlage fürdieEinkommens-undKörperschaftssteuer 1977zu
Entzugseffekten,diedenohnehinschwachenAnstiegderUnternehmensein -
komnienzusätzlicherheblichbelasteten «AuchdieLohnsteuer entwickelte
sichdeutlichüberproportional .Hierwirktesiohaus,dassbeiderSteuer­
reform1975zwarErleichterungen fürdieunterenEinkommensklassen ge–
schwurden,alsAusgleichjedochdieProgressionaWirkungdesSystems
verschärft wurde.
••*/*••

-22-
InsgesamthatdieHaushaltsführung deröffentlichen Hände1977
deutlichkontralctivgewirkt.DasFinanzierungsdefizit derGebietskörper-
schaftenistvon40Mrd.IMin1976auf34Mrd.EMzurückgegangen .
InderGeld-undKreditpolitik wardieEnde1976festgelegteZielsets .
derBundesbankfürdieAusweitungderZentralbankgeldmenge (+8/fcimJahreedurchschnit'
füreinrealesWachstumdesBSPvon5$keieinemPreisanstieg von4%
ausgelegt.ObwohldasnominaleBSP(1977-6,1%)langsameralserwartet
wuchs,hatdieBundesbankihrGeldmengenziel unverändert dasJahrhindurch
beibehalten .BiszumAugust1977stelltesiederWirtschaft .durchverschie­
deneLockerungsmassnahmen rund14Mrd,IMmehrLiquiditätzurVerfügung.
WährenddesrestlichenJahresverlaufskameszuerheblichen Devisenzu-
flüssen(JulibisDezember1977s8i2Mrd.DM),diestarkliquiditätsauß-
weitendwirkten.ImJahresdurchschnitt 1977ergabsichdamiteineder
schwachenKonjunkturentwicklung angepasstelockereLiquiditätsentwicklung ,
wodurchdasGeldmengenziel leichtüberschritten wurde(+9$)»Bi©ging
miteinemdeutlichenRückgangdesZinsniveaus einher.
InderzweitenJahreshälfte gerietdieGeld-undKreditpolitik
zunehmendinKonfliktmitderWechselkurspolitik .ZwarbliebendieInter­
ventionenderBundesbank ,hauptsächlich gegenüberdemDollarimRahmenvon
täglichenKursglättungen,ohnedasseinemassiveStützungversuchtwurde.
TrotzdemkamimZeitverlauf einerhebliches Interventionsvolumen zustande
(s.o.).AuchdieSenkimgdesinländischen ZinsniveaushatdenAufwertungs-
druokaufdieDMkaumvermindert.
NebendenglobalenMassnahmenderHaushalts-,Finanz–undGeldpolitx
wurdenvonderBundesregierung bestimmteselektivwirkendeProgrammefort­
geführtundteilweiseaufgestockt.ZurStützungderBauwirtschaft wurde
dasRegionalprogramm desBundesfürdensozialenWohnungsbauerweitert
undfür1978fortgeschrieben .DieZuschüssefürForschungsInvestitionen
unddieMittelzurFörderungkleinerundmittlererUnternehmen wurdener­
höht.AusserdemwurdenwiederumerheblicheMittelzurFortführung der
arbeitsmarktpolitischen ProgrammederBundesanstalt fürArbeitbereitge­
stellt.

FRANKREICH
5.3.DieRatsentscheidung vom17.Mai1977enthältfürFrankreich
wirtschaftspolitiseheLeitlinien ,dieaufdenfolgenden prioritären
Zielsetzungen beruhten :dienominelle Entwicklung zubremsen und
schrittweise zueinemGleichgewicht imAussenhandel zurückzukehren ,
ohnedassdiesjedochzueinerSchrumpfung derBinnennachfrage führen
sollte,diedieLageaufdemArbeitsmarkt verschärfen könnte.Diedamals
akzeptierten Hypothesen fürdieEntwicklung derWeltnachfrage recht­
fertigten weitgehend dieseZielvorstellung .
Diederzeitverfügbaren Informationen lassendenSchluss zu,
dassdasallgemein vonderfranzösischen Regierung verfolgte Zielerreicht
wurde,obwohldieerwarteten günstigen Resultate erstgegenEndedes
Zeitraums gesichert schienen .Fürdiebeidengrundlegenden Ziele,die
Dämpfung derInflation unddieWiederherstellung desaussenwirtschaft -
lichenGleichgewichts ,erfolgte dieTendenzwende späteralsvorgesehen ;
soerklärt sichdieVerzögerung zwischen denquantitativen Zielenund
dertatsächlichen Entwicklung .Beachtenswert istschliesslich ,dassdiese
Tendenzwende dierealeZunahme derStundenlöhne nichtunterbrochen ,son­
dernlediglich verlangsamt hat.
DerRückstand gegenüber denübrigens rechtehrgeizigen Zielset­
zungenerscheint allerdings nichtaussergewöhnlich ,wennmandiewirt­
schaftliche LageEnde1976unddieVoraussetzungen berücksichtigt ,
vondenendieRegierung ausgegangen war,umdenUmschwung herbeizu­
führen.
ImAussenhandel hatsichdasEinfuhrvolumen von1976auf1977
praktisch nichtverändert undderPreisanstieg beiderEinfuhr wurde
durchdieVeränderungen desgewichteten Wechselkurses nichtvergrössert .
Nurdiezögernde Entwicklung derAuslandsnachfrage verhinderte ,dass
dasGleichgewicht schonfrühererreicht wurde,da1977sogarGewinne

-24-
vonMarktanteilen registriert wurden .Ausserdem wurde derAus-
landsabsatz von landwirtschaftlichen Erzeugnissen noch bisMitte
des Jahres infolge derschlechten Ernten des Sommers 1976 gebremst
Bei der Eindämmung der Inflation wurde die spontane Preis­
entwicklung durch mehrere Entscheidungen beeinflusst :Preisstopp
imletzten Quartal 1976 ,Senkung desMehrwertsteuersatzes zu
Jahresbeginn undschliesslich Anhebung deröffentlichen Tarife ,di
bis zum 1.April hinausgezögert unddann schliesslich insgesamt
durchgeführt wurde .DieAuswirkungen der Stabilisierungspolitik
wurden abMaispürbar ;derTrend derVerbraucherpreise ging von
Mai bis Dezember 1977 -aufJahresraten bezogen -von 131/2%auf
weniger als 6%zurück .Trotz des imJahresvergleich weiterhin er­
heblichen Anstiegs wardieVerlangsamung ausgeprägt .
DieZunahme derArbeitslosigkeit bis Jahresmitte könnte auf
die Dämpfung derwirtschaftlichen Aktivität zurückzuführen sein .
Dagegen istderRückgang der Zahl derArbeitsuchenden imzweiten
Halbjahr nicht alsBesserung derKonjunkturlage ,sondern als
Zeichen des Erfolgs vongezielten Massnahmen ,die seit der Jahres -
mitte ergriffen wurden ,zuwerten .
DieAnalyse derverschiedenen Aspekte derWirtschaftspolitik
imJahre 1977 lässt erkennen ,inwieweit diedurchgeführten Mass-
nahmen zurWiederherstellung einer gleichgewichtigeren Entwicklung
beigetragen haben .
DieOrientierung derallgemeinen Konjunkturpolitik erwies
sich alsrichtig ,sieht maneinmal davon ab,dass voneiner
deutlich höheren Hypothese inderAuslandsnachfrage ausgegan­
genworden war,diedenPrognosen dermeisten Handelspartner
Frankreichs entsprach ;
dieHaushaltspolitik hatte eine variable Inzidenz :ZuBeginn
desZeitraums hatvermutlich dieSenkung desnormalen
MehrW(5ftsteuersatzes (die sich mit 2%auf das Niveau der
Einzelhandelspreise derbetreffenden Erzeugnisse .auswirken
dürfte )zurStützung derVerbrauchernach -

-25-
frage beigetragen .DaderVerbrauch aufs ganze Jahr gesehen weniger
stark alsvorgesehen zugenommen hat,sind die mit seiner Entwicklung
verbundenen indirekten Einnahmen unter denPrognosen geblieben ;
schliesslich hatte die für die zusätzlichen familiären und sozialen
Leistungen gewählte Finanzierungsart lediglich eine leicht expansive
Wirkung ,daeingrosser Teil derzusätzlichen Ausgaben über eine
Anhebung bestimmter indirekter Steuern und insbesondere durch eine
verstärkte Inanspruchnahme von Anleihen finanziert worden war ;
dieGeldpolitik hateine gemässigt restriktive Rolle gespielt ;einer­
seits wurde offensichtlich dss aufeinen Zuwachs von 12,5 %festgesetzte
Geldmengenziel (aufderBasis einer höheren Wachstumshypothese )ein­
gehalten ,doch dürfte auch andererseits derAnstieg desnominalen BIP •
12%kaum übersteigen .Demgegenüber erwies sich das durch die
Zielsetzung inderWechselkurspolitik zwangsläufig hohe Niveau der
Zinssätze wenig günstig fürInvestitionen ,dienicht gestützt wurden ;
inderPreispolitik -blieb derErfolg aufgrund zahlreicher Faktoren be­
grenzt :
-diePreiskontrolle warausser fürdiePreise industrieller Güter kaum
wirksam ,
-dieEntwicklung derWechselkurse zeigte keine preisdämpfende Wirkung ,
wiedas inAufwertungsländern der Fall war;
-derAnstieg der Lohnkosten verlangsamte sich nur allmählich
diese Verlangsamung überträgt sich aufkomplexe Weise ;
-eswarschwierig ,gewisse frühere Auftriebsfaktoren (wiedieüber -
mässige Geldschöpfung )rasch zubeseitigen .
.Insgesamt hatte diePreispolitik zwar begrenzte ,
aber sichtbare Wirkungen ,indem siedenAnstieg derArbeitseinkommen
verlangsamte ,während diePreiskontrolle dieWiederherstellung der
Gewinnmargen bremste ;

26-
«diedeutliche Verbesserung desAussenbeitrags istwohleherauf
diePolitik derNachfragesteuerung alsaufbesondere Aktionen zu­
rückzuführen ;der1977beobachtete GewinnvonMarktanteilen CinHöhe
von1,5X)istwohlhauptsächlich derSchwäche derInlandsnachfrage
zuzuschreiben ;schliesslich wirdeinederhandelspolitischen Ziel­
setzungen ,nämlicfcdieBegrenzung dernominalen Erdöleinfuhren ,aufgrund
derDollarabwertung 1977leichterreicht werden.
Insgesamt habenoffensichtlich dieimHerbst1976getroffenen
Massnahmen ,dieimLaufedesJahres1977ergänzt wurden,weitgehend posi.:;'
Auswirkungen gehabt.DieVerbindung einervorsichtigen Orientierung für
dieGeldpolitik unddierealenLohnzuwächse mitMassnahmen zurStützung
derVerbrauchernachfrage durchAnhebung derSozialleistungen führten zu
erstenFortschritten inRichtung aufeineWiederherstellung desGleich­
gewichts,ohnedassdieNachfrageausweitung allzudeutlich begrenzt werde,'
musste.Selbstverständlich wäreesillusorich gewesen,voneineraufgrund
derobengenannten makroökonomischen Zielsetzungen definierten Globalpo-
litikzuerwarten,dasssieinkurzerZeitzumAbbauderArbeitslosigkeit
führt.DieZunahmederUnterbeschäftigung indenvergangenen Jahrensowie
bestimmte inflationsfördernde Faktoren ausserhalb desKonjunkturzyklus
weiseneindeutig Aspekteauf,diedieErfolgschancen kuezfristiger Poli­
tikeneinschränken .

27
IRLAND
5.4 . Die imBericht vonMärz 1977 dargelegten Leitlinien gründeten
sich aufgünstige Prognosen fürdasganze Jahr sowohl hinsichtlich des
Wachstums (Entwicklung derAusfuhr ,derInvestitionen unddesprivaten
Verbrauchs )alsauch derBeschäftiungslage (leichter Rückgang der
Arbeitslosigkeit )unddesbinnenwirtschaftlichen Gleichgewichts (MSssigung
der Inflationsrate ).MitdenLeitlinien wurde unterstrichen ,wiewichtig
dieHaushaltspolitik alsflankierendes .Instrument füreinausgeglichene ^
Wachstum istundwie aufdieser Grundlage das Defizit indennächsten Jahren
allmählich abgebaut werden köpote .Darin wurde weiterhin deutlich ,dass eine
MSssigung derLohnforderungen erforderlich jst,.umgünstigere Beschäf -
tigungsaussichten zugewährleisten .
Die Bilanz des Jahres 1977 weist ein ;höheres' -
Wachstum alsvorgesehen aus,dazahlreiche eaogene Faktoren zudiesem
Ergebnis beigetragen haben (gestiegenes Vertrauensklima ,Auswirkung der
Pfundabwertung während dervergangenen Jahre aufdie Ausfuhr ,Massnahmen
zurStützung derBeschäftigung ).Zwar konnte dieArbeitslosigkeit nur
geringfügig abgebaut werden (von111.000 Ende 1976 auf106.000 Ende 1977 ),
doch liegt dasanbestimmten besonderen Faktoren wiederZunahme ,derErwerbs -
bevölkerung ,derniedrigen Auswanderungsrate unddemRückgang der Zahl der
landwirtschaftlichen Arbeitskräfte .Die Inflationsrate istdeutlich
rückläufig ,siesank von20,6 %imNovember 1976 aufweniger als 11%
Mitte November 1977 .
Diegrossen Linien derWirtschaftspolitik entsprachen insgesamt
den imMärz 1977 konzipierten Leitlinien .Siewurden zur Jahresmitte auf
einen stärkeren Expansioaskurs ausgerichtet ,umdemWahlprogramm derneuen
* •
Regierung sowie demprioritären Beschäftigungsproblem Rechnung zutragen .
ZurHaushaltspolitik gehören bereits Anfang desJahres verstärkte
Anstrengungen zugunsten derInvestitionen ,Steuererleichterungen ,
höhere Sozialleistungen ,dieBeibehaltung derLebensmittelsubventionen
sowie dieÜbernahme eines Anteils der andiekommunalen Körperschaften
zuentrichtenden Grundsteuer durch den Staat .Weitere stimulierende
Massnahmen wurden inderJahresmitte ergriffen ,wiedie
!•••/më•

-28-
Abschaffung derKraftfahrzeugsteuer ,dieErhöhung derMindestsätze
fürDarlehen zumHauserwerb undhöhere öffentliche Ausgaben <7ur
Schaffung vonArbeitsplätzen ).Insgesamt konnte durch diese Massnahmen
ein Wachstum von über 5%imJahre 1977 erreicht werden .Trotz der
Zusatzausgaben unddergeringeren Einnahmen aufgrund dieser Mass-
nahmen lagderNettof inanzierungssaldo ,derbereits 1976 gesunken
war,unter denPrognosen undkonnte 1977 aufunter 10%desBrutto­
sozialprodukts gedrückt werden ,wasteilweise aufeine weniger starke
Belastung durch dieöffentliche Verschuldung zurückzuführen ist .
DieGeldpolitik blieb verhältnismässig neutral .Die fürdasGeld­
mengenwachstum gesetzte Obergrenze wurde eingehalten ,weniger wegen
eines freiwillig gesetzten Ziels ,sondern eher zufällig (und zwar
aufgrund derAttraktivität derStaatsschuldverschreibungen während
des Zeitraums ,alsddeKreditausweitung indiesem Sektor beyrenzt war).
DieEinkommenspolitik spielte eine wichtige Rolley obwohl noch erheb­
liche Einkommenszuwächse festgestellt wurden .Dasrelativ gemässigte
Lohnabkommen ermöglichte es,1977 den Inflationsdruck zudämpfen und
eine stabilere Kostenentwicklung zuerreichen .BeiderAusarbeitung ;
desHaushalts für1978 bemühte sich dieRegierung auch ,dieGrundlagen
füreinneues Lohnabkommen zuschaffen ,das die imJuni 1977 gesetzten
Grenzen einhält .
Seit Mitte Oktober
hat sich der Wechsel kuss desPfundes kräftig erholt ,was dieKosten -
minderung imInland begünstigte .Dank derAusfuhrerfolge .derver­
zögerten Überweisungen andieGemeinschaft und dank derDienstleistungen
lagdas Defizit der Zahlungsbilanz deutlich niedriger alserwartet
(150Millionen IL1977 ),was fürdiemittelfristige Strategie bedeuten
könnte ,dass eine noch höhere Wachstumsrate möglich wäre ,auch ohne
dass derdurch dasAusland gesetzte Aktionsspielraum merklich einge­
schränkt wird .
•••/•««
J

-29-
Insgesamt wardie 1977 betriebene Wirtschaftspolitik derLage
angepasst undentsprach denLeitlinien .Siestimulierte dasWachstum
underlaubte der irischen Wirtschaft eine eindeutig höhere Ergebnisse
als inübrigen Ländern derGemeinschaft#

-30-
ITALIEN
5«5.Aufgrund derRatsentScheidung vom17«Maivorigen Jahres (l),durch
welche die-mit derGewährung eines mittelfristigen Finanzierungsbeietandes
und zweier Gemeinschaftsdarlehen anItalien verbundenen –wirtschaftspolitischen
Auflagen für1977 festgelegt wurden ,waren imvorigen Jahre zwei Hauptziele
zuerreichen :dieBeseitigung desDefizits derlaufenden Zahlungsbilanz und
dieBegrenzung desAnstiegs derVerbraucherpreise vonDezember 1976 aufDe­
zember 1977 auf16'femBeide Ziele wurden erreicht .Dielaufende Zahlungs­
bilanz ergab sogar einen hohen Aktivsaldo (rd.1800Mrd.Lire ,gegenüber
einem Defizit inHöhe von2340Mrd..1976 ),undderAnstieg derVerbraucher -
preise bezifferte sich aufnurmehr 14»1
DieHöchstgrenzen ,diealsHilfsziele zurErreichung dieser
Hauptziele sowohl aufhaushalte -wieaufkredit politischem Gebiet gezogen
wurden und zuderen Beachtung dieitalienischen Behörden aufgrund derselben
Ratsentscheidung verpflichtet waren ,wurden dagegen meist überschritten
Während dasreale Bruttoinlandsproduktswachstum 1977 mitrd.2/£vor
Jahresfrist richtig voraus geschätzt wurde (2),hatdieVerbesserung der
laufenden Zahlungsbilanz dieErwartungen weit übertroffen ,und zwar im
wesentlichen ausdrei Gründen .Einmal gingen dieNettoeinnahmen ausdem
Ausländerfremdenverkehr noch über diesehr expansiven Voraus Schätzungen
hinaus .Zumandern fiel namentlich derLagerabbau stärker alserwartet aus ,
was zueiner absoluten Abnahme dermengenmässigen Wareneinfuhr führte .
Schliesslich haben sich die "terms oftrade "dank einer relativ ruhigen
Entwicklung derRohstoffpreise unddesrecht stabilen Wechselkurses derLira
1977 erheblich verbessert .
••#/•••
(1)No77/359/EWG ,Amtsblatt L132vom27.5.1977
(2)Vgl.Mitteilung andenRatvomMärz 1977 (Amtsblatt Nr.L119vom12.5.1977 )

-31-
Dieitalienischen Behördenverfolgten vomHerbst197°bisetwa
Mitte1977einerestriktive Konjunkturpolitik »dieimEinklangmitden
obengenannten Hauptzielenstand.IndemMasse,indemdieAussichten
stiegen,dieseZielezuerreichen,wurdenamentlichdieGeldpolitikin
derzweitenHälftevorigenJahresgelockert(vgl.unten).Dabeispielte
eineRolle,dassdierezessivenProduktionstendenzen ,dieAnfangvorigen
JahresfürdaszweiteunddritteQuartalerwartetwordenwaren,etwas
stärkerausfielen.
DiesozialenKosten,diemitderErreichungdererwähntenWirt­
schaftspolitischenHauptzieleverbundengewesensind,wärenwenigerhoch
gewesen,wennsichderWelthandel1977sostarkausgeweitethätte,wiedies
AnfangvorigenJahresangenommenwordenwar(+8$volumenmässig).Statt
dessenkameszueinernurrd.5^igenZunahmedesWelthandels undfolglich
auchzueinerhinterdenErwartungen zurückbleibenden Expansionderitalieni­
schenAusfuhren.
DieHaushaltspolitik wirktebisetwazurJahresmitterestriktiv.
IndieserZeitwurdendie–obenunter1.erwähnten–Höchstgrenzen für
allehaushaltspolitischen Grösseneingehalten (Ausweitungdergesamten
Kassenausgaben desStaates,DefizitdesSchatzamtes mitundohnedie
Operationendernachgeordneten Gebietskörperschaften ).DieSteuerlast–
quoteistnochmalsgestiegen.InderzweitenJahreshälfte undbesonders
gegenEnde1977sinddieseHöchstgrenzen aber,wasdasSchatzamtsdefizit
unddasDefizitdesöffentlichen SektorsimweiterenSinneangeht,beträcht­
lichüberschritten worden,wasnamentlichdaraufzurückzuführen war,dass
dieAbsohwächung derWirtschaftskonjunktur zugeringerenSteuereinnahmen
führte.DieHaushaltspolitik wirktesomitinderzweitenHälfte1977wieder
konjunkturstützend . '
t

-32-
AuchderKursderGeld-undKreditpolitik warbisMittevoriger .
Jahresdeutlichrestriktiv ,obschon esimerstenQuartal imZusammenhang
mitderAbschaffung deszinslosen Bardepots undderSondersteuer auf
Devisenkäufe zueinerbeträchtlichen Überschreitung derzwischen denita­
lienischen Behörden undderKommission vereinbarten Höchstgrenze fürdie
Ausweitung desgesamten Inlandskredits kam.DasZinsniveau ,besonders das
kurzfristige ,wurdezwarnachundnachgesenkt,umdenwenigerexpansiven
Preisperspektiven Rechnung zutragen.Esbliebaber-auchbeiBerück-
sibhtigung derbemerkenswert stabilen Entwicklung desLirawechselkurses -
dasganzeJahrhindurch erheblich überdemjenigen indenwichtigsten
Partnerländern .DieseTatsache unddiePlanfondierung derLira-Bank-
krediteveranlassten dieBankendazu^ingrossemUmfangGeldimporte durch­
zuführen (1).
InderzweitenJahreshälfte wurdedieGeld-undKreditpolitik
gelockert .DerDiskont-undderLombardsatz wurdenimJunivon15auf
13%undimAugustauf11,5Xgesenkt.Vorallemwaraberimvierten
Quartal 1977infolge desrapidenAnstiegs desDefizits desöffentlichen
Sektors einesehrstarkeKreditzunahme zuverzeichnen .Dieerwähnte
Höchstgrenze fürdieInlandskreditausweitung wurdenochmals beträchtlich
überschritten ,sodasssichdieGeldmengenexpansion deutlich beschleunigte .
AufdasgesamteJahrgesehenkönntedieÜberschreitung rd.4.500Mrd.
Lirebetragen haben,wavonpraktisch allesaufdasKontodesöffentli­
chenSektors imweiteren Sinneging.,
AufdemGebietderEinkommenspoliti kwurdenAnfang1977zwischen
denSozialpartnern Vereinbarungen getroffen ,die-auchaufdemWege
einergewissen Änderung derFunktionsweise dergleitenden Lohnskala -
eineMässigung desAnstiegs derdurchschnittlichen Arbeitskosten jePro-
dukteinheit bezweckten .Trotzdem,undobwohlsichderPreisauftrieb 1977in
denvereinbarten Grenzenhielt(vgl.oben1.),istdieZunahmerate der
Bruttolohn -undGehaltssumme mitetwa24Xweithöheralsdiejenige des
wertmässigen Bruttoinlandsproduktes gewesen (+21,5%).DerAnteil
derGewinne amVolkseinkommen unddie
••/•••
(1)VorallemdieseGeldimpofrte undderhoheüberschuss derlaufenden
Zahlungsbilanz hatten1977einerapideZunahmederamtlichen Gold-
undDevisenreserven zurFolge(um5.800auf16.680Mrd.Lire).

-τ*-
durchschnittliche Profitmarge jeProdukt einheit sind daher trotz derim
Februar 1977 durchgeführten "Fiskalisierung "eines Teils derSozialbei­
träge derUnternehmungen imvorigen Jahr zurückgegangen .
Wegen dererwähnten Erhöhung derSteuerlastquote istdasverfügbare
Einkommen derprivaten Haushalte langsamer alsdasBruttoinlandsprodukt
gestiegen (umschätzungsweise 19l/2$)•Dochwurde dies teilweise durch
eine Verminderung derSparquote kompensiert «
Dieitalienischen Währungsbehörden erreichten duroh Interventionen
aufdemDevisenmarkt unddurch dieAufrecht erhalt ung eines starken Zins-
gefälles gegenüber demAusland ,dass vonJanuar aufDezember
1977 derWechselkurs derLira gegenüber demDollar imDurchschnitt unver­
ändert blieb ,während ergegenüber denfremden Währungen insgesamt umnur
3,5 iosank .Von1976 auf1977 betrug diegewogene Liraabwertung dagegen
fast 7%.
Kurzfristig gesehen ,d.h.unter nurmehr konjunkturpolitischen
Aspekten wardieWirtschaftspolitik daritalienischen Behörden imvorigen
Jahr sowohl inbezug aufdieInflationsbekämpfung alsauch besonders hin­
sichtlich derlaufenden Zahlungsbilanz durchaus erfolgreich .Unter mehr
längerfristigen Aspekten kann dasUrtoildagegen nicht sopositiv ausfallen .
InderTat hatdas Defizit desöffentlichen Sektors 1977 mit 20000Mrd .
Lire einNiveau erreicht undeine Dynamik entwickelt ,diefürdieZukunft
erhebliche Gefahren insich bergen .Zvur .anderen istdasWachstumstempo der
durchschnittlichen Arbeitskosten jeProdukt einheit trotz verschiedener
Gegenmassnahmen viel zuschnell geblieben .Nicht zuletzt istzuwenig
getan worden ,umdieProduktionsstruktur zuverbessern undsieandie
veränderten Nachfragebedingungen anzupassen .

-34
NIEDERLANDE
5-6.jndenNiederlanden entsprach dieHaushalts-sowiedieGeld-unc
Kreditpolitik denvomRatverabschiedeten Leitlinien .Sohieltsich
1977dieKonjunkturstützung durchdieHaushaltspolitik desgesamten
Staatssektors annähernd aufdemgleichen Niveauwie1976.
Imübrigen standdasJahr1977imZeicheneinersehrlebhaften
ZunahmederInvestitionstätigkeit derUnternehmen (real+16%)undder
Wohnungsbauinvestitionen (+15*).DieseZunahmeistzum
TeilaufStützungsmassnahmen ,vorallemaufSteuervergünstigung ^,
undselektive Förderung desWohnungsbaus zurückzuführen ,dieinden
Jahren1975und1976getroffen wurden.Infolgedessen entwickelte sich
dieBauwirtschaft rechtdynamisch ,sodassdieArbeitslosigkeit in
diesemSektorstarkabgebaut werdenkonnte.Dierelative Festigkeit
derNachfrage desprivaten Sektorsistmöglicherweise einerderGründe
fürdenRückgang derstaatlichen Investitionen ,dadieöffentliche
HandeinigeVorhaben aufschieben musste,umeinenDruckaufdieProduk­
tionskapazitäten zuvermeiden .(ImSommer1977entsprach dieZahlder
offenen Stellen inderBauwirtschaft derArbeitslosenzahl ).
Wenndennoch dasWachstumsziel beiweitemnichterreicht werden
konnte,istderGrundhierfüralleininderSchwäche derAuslandsnach -
frageundderdarausresultierenden Verschlechterung desAussenbeitrags
zusuchen.Dersinkende Aussenbeitrag entspricht realeinemRückgang
desniederländischen Bruttoinlandsprodukts um2,4%oderum0,15%des
Bruttoinlandsprodukts derGemeinschaft alsGanzes.Dieletztegenannte
ZahlkannimübrigenalsIndikator fürdiegünstige Auswirkung inter­
pretiert werden,dievonderUmkehrderEntwicklung desniederländi­
schenAussenbeitrags aufdieWirtschaftstätigkeit derPartnerländer
ausgeht.
InderGeld-undKreditpolitik sowieinderFinanzpolitik wurden
imganzendieZieleerreicht;hierzutrugendierelativniedrigen kurz­
fristigen Zinssätze bei,dieeineUmschichtung zugunsten langfristiger
Anlagenbegünstigten .SowurdedieSenkungderLiquiditätsquote der
niederländischen Volkswirtschaft -einesdermitdenimMai1977ein­
geführten Beschränkungen desBankkredits angestrebten Ziele-weitgehend
verwirklicht :ImOktober 1977wiesdieInlandsliquidität ,diegegenüber

-15-
dem Stand vonOktober 1976 nur um1,2% (1)zugenommen hatte ,saison­
bereinigt einen Rückgang um7,6 %gegenüber dem Stand vonEnde April
1977 aus .
Wegen derveränderten Zusammensetzung der Sparanlagen konnte
der Nettof inanzierungssaldo des Staates <2,4 %des BIP )trotz des
deutlich rückläufigen Finanzierungsüberschusses desprivaten Sektors
(2,7 %desBIPgegenüber 5%imJahre 1976 )grösstenteils gedeckt
werden .Dasseit Sommer 1976 anhaltend niedrige langfristige Zinsniveau
istseit August 1977 bis Ende des Jahres wieder leicht angestiegen .
Die niederländischen Behörden hatten 1974 und 1975 eine umfassende
undentschlossene Einkommenspolitik betrieben und verminderten später
allmählich ihre Eingriffe .Siebehielten jedoch bis zumJahre 1977 eine
recht strenge Preisüberwachung mitgesetzlichen Vorschriften hinsichtlich
derAuswirkung desLohnkostenanstiegs inbestimmten Wirtschaftszweigen auf
diePreise ein,die1978 gelockert wurde .FürdieLöhne undGehälter blie­
bennur dieBestimmungen über dengesetzlichen Mindestlohn inKraft ,da
dieEntwicklung der Löhne undGehälter imallgemeinen durch Verhandlungen
aufder Ebene derWirtschaftszweige oder derUnternehmen ohne zentrale
Vereinbarung derSozialpartner bestimmt wurde .
(1)Nach Bereinigung zwecks statistischer Änderung inderReihe .

36-
Belgisch-Luxemburgische WirtSchaft sunion
BELGIEN
5.7 . InBelgien entsprach dieWirtschaftspolitik imgrossen undganze -
denallgemeinen Leitlinien desRates .DieKaufkraft unddieWirtschaftest
tigkeit wurden auch weiterhin durch dieHaushaltspolitik inerheblichem
Masse gestützt ,zwischen 1976 und1977 sogar inverstärktem Umfang .Die
Ausgabensteigerung ist weitgehend denlaufenden Übertragungen andiepr-
vaten Haushalte zuzuschreiben .DieZunahme des privaten Verbrauchs imJat*
1977 istfast ganz aufdenAnstieg vonSozialtransferzahlungen zurückzu­
führen ,während dieWirkung derstaatlichen Investitonsausgaben gering
blieb ,undzwar wegen eines starken Rückgangs derAnlageinvestitionen de'
Gemeinden imGefolge derAbwicklung desFusionsplans imJahre 1976 .Nach
denSchätzungen derKommissionsdienststellen stieg der Finanzierungsbedat .f
desgesamten Sektors von4,9 XdesBIP (1976 )auf5,6 X(1977 ).
Wenn trotz derexpansionistischen Ausrichtung derHaushaltspolitil .
dasvom Ratvorgegebene Wachstumsziel (4X)nicht erreicht werden konnte ,
istdies hauptsächlich aufdieschwache Auslandsnachfrage unddiegeringe -
Zunahme derbelgischen Ausfuhren zurückzuführen ,die real nurum2,4 Xan­
stiegen .Hinzu kameine nachlassende Investitionsneigung der Unternehmen
<1,4 X)unddesWohnungsbaus (1,5 %),dieeinen Rückgang derBruttoanlage -
investitionen um1Xzur Folge hatte ,unddies trotz einiger imJahre 1976
undAnfang 1977 getroffener Investitionsförderungsmassnahmen .
ImZusammenhang mitdemschwachen Wachstum derWirtschaftstätigkeit
ging die Zahl derBeschäftigten erneut zurück .Obgleich bereits 1976 wie
auch imFebruar 1977 Massnahmen zur Förderung derBeschäftigung Jugend­
licher und zurvorzeitigen Versetzung indenRuhestand ergriffen wurden ,
nahm dieArbeitslosigkeit weiterhin zu.ImJahresdurchschnitt lagdie
Arbeitslosenquote 1977 bei7,8X(1976 :6,8 X).DieMassnahmen zur Förde­
rung derArbeitsaufnahme sollen Im'übrigen 1978 intensiviert werden .

•37-
DieGeld -undKreditpolitik wurde während des Jahres 1977
schrittweise gelockert .DerDiskontsatz sank von 9%Ende 1976 auf
6%imJuni 1977 ,unddieRediskontkontingente beiderNationalbank •
wurden angehoben .DerDiskontsatz istübrigens imDezember 1977 vorüber­
gehend wieder erhöht worden ,umdem Druck auf den Franc wegen der
Dollarschwäche zubegegnen .
DieZinssätze gingen imLaufe des Jahres 1977 leicht zurück .
Dadie langfristigen Zinssätze relativ hoch blieben ,wurden kurzfristige
Anlagen auf längere Fristen umgestellt .Die imLaufe desJahres begebenen
Staatsanleihen wurden mithin sehr günstig aufgenommen .

ss-
LUXEMBOURG
5.8 . Nach denverfugbaren Schätzungen werden die Konten des
Staates für -1976 und 1977 mit einem günstigeren Ergebnis abschliessen ,
als bei derAusarbeitung desVorwirtschaftsbudgets 1977 .unterstellt wurde
dürfte sich der Finanzierungsbedarf .fürdengesamten Sektor Staat
1976 auf 0,7 %des BIPbelaufen .Fürden Zentralstaat wird derpositive
Nettof inanzierungssaldo 1977 etwas höher ausfallen als 1976 .Insgesamt
trug dieHaushaltspolitik 1977 ebenso sehr zurStützung der Einkommen
undder Inlandsausgaben bei wie 1976 ,unddies inObereinstimmung mit
denallgemeinen Leitlinien .Selbstverständlich konzentrierten sich
dabei diewirtschaftspolitischen Massnahmen derBehörden auf die aus
der Krise der Eisen -und Stahlindustrie resultierenden Probleme und
diedamit verbundenen Folgen fürdie langfristigen Aussichten der
luxemburgischen Volkswirtschaft .

VEREINICT33KÖNIGREICH~39-
5.9.Indornam22»November1976(l)angenommenen Kammissionsvorsohlag an
denRatzurFestlegungderwirtschaftspolitischen Leitlinienfür1977war
herausgestellt worden,dassesvorallemZielderWirtschaftspolitik desVer­
einigtenKönigreichsseinsollte,
-dieInflationsrate zusenkenund
-dieZahlungsbilanz zuverbessern »
DieGrundlageneinermitdenEtapfehlungende3Rateskonsistenten Strategie
wurdengegenEnde1976gelegt,alssichdieBehördendesVereinigten Königreichs
bemühten,
-dieöffentlichen AusgabenzusenkenunddamitauchdenUmfangdesöffent­
lichenKreditbedarfs zuverringern ,
-dieExpansiondermonetärenAggregateunterKontrollezubekommen,
-dieAuslandsposition durchdieZustimmungdesinternationalen Währungsfonds
(IWP)füreinenBeistandskredit von3,36Milliarden SZRzusichern.
Insbesondere wurdeinderam15»Dezember1976veröffentlichte ^.der
Genehmigung desBeistandskredits durchdenIWPvorausgegangenen Absichtser­
klärungdesSchatzkanzlers andenIWPangekündigt ,dassimHaushaltsjahr
1977/78(2)
-deröffentlicheKreditbedarf bei£8,7Milliardengehaltenwürde;
-dieinländischeKreditexpansionaufII7»7Milliardenbeschränktwerdenwürde»{
Anschliessend wurdeimApril1977bekanntgegeben ,dassdieBehörden
versuchenwerden,dasWachstumderGeldmengeimweiterenSinne(M3)im
Haushaltsjahr 1977/78innerhalbeinerSpannevon9^is13$zuhalten.
•••/•*•
(1)ABl»L358vom29.12.1976
(2)ImVereinigtenKönigreichwerdendiewichtigstenEntscheidungen im
BereichderHaushalts-sowiederGeld-undKreditpolitik fürHaushalts­
jahrestattfürKalenderjähregetroffen®Daheristesunvermeidlich ,
dasssichdieserTexthauptsächlich aufdasHaushaltsjahr 1977/78
bezieht.Auspraktischen ErwägungensetztsichdasHaushaltsjahr aus
demzweiten,dritten,viertenunderstenQuartaldesKalenderjahres
zusammen.

-40-
ZuBeginn des Jahres 1977 konnten die Haushalts -sowie die Geld-
undKreditpolitik alsrestriktiv angesehen werden .Hinzu kamvonAugust
1976 bis Juni 1977 eine unnachgiebige Einkommenspolitik .
EswarzumTeil dasErgebnis dieses politischen Kurses ,der im
Laufe desJahres wieder gelockert wurde ,dass imersten Halbjahr 1977 kaum
Wirtschaftswachstum zustande kam .Dagegen scheint inder zweiten Jahres­
hälfte eine Wiederbelebung derNachfrage eingetreten zusein ,obgleich keine
Anzeichen füreinen nennenswerten Anstieg derProduktion vorliegen .Ausser -
dem sank dieInflationsrate sehr stark ,nämlich von20%imersten Halbjahr
1977 auf 71/2%imzweiten Halbjahr .Fürdiegleichen Zeiträume kehrte sich
der Saldo derLeistungsbilanz um;auseinem Defizit von t800Millionen
wurde einOberschuss von IL900Millionen .Spezielle beschäftigungspolitische
Massnahmen haben dazu beigetragen ,dieAuswirkungen des niedrigen Wirt-
schaftswachstums aufdieBeschäftigungslage zumildern .Imweiteren Verlauf
desJahres fiel esdenBehörden jedoch zunehmend schwerer ,dieWechselkurs -
unddieGeld -undKreditpolitik miteinander inEinklang zubringen .
ImGefolge des imDezember 1976 erstellten haushaltspolitischen
Programms kündigte dieRegierung desVereinigten Königreichs drei grössere
Steueranpassungen an.Diese Anpassungen waren möglich ,weil sich die finan­
zielle Lage desVereinigten Königreichs imLaufe desJahres unddie Aus­
sichten fürdenNettofinanzierungsbedarf des Staates allmählich verbes­
serten .Einwichtiges Ziel dieser Anpassungen bestand darin ,diedirekte
Steuerlast vorallen Dingen imHinblick aufdieZustimmung desGewerkschafts­
kongresses zurnächsten Runde derEinkommenspolitik zuverringern .Indieser
Hinsicht lagdieWirtschaftspolitik desVereinigten Königreichs aufeiner
Linie mitdenRatsentscheidungen über dieAnpassung derwirtschaftspoliti­
schen Leitlinien von April 1977 <1>. DieMassnahmen können wie folgt zusammen
gestellt werden :
-imMärz 1977 gabderSchatzkanzler Senkungen derdirekten Steuern (£'1,3
Milliarden' ineinem Jahr )bekannt ,diezumTeil durch Erhöhungen der
indirekten Steuern (£0,8Milliarden )ausgeglichen wurden .
•t•/•••
(1)ABl .L119 vom 12.5.1977

-ImJuli 1977 gewährte dieRegierung beträchtliche Erleichterungen der
direkten Steuern /,die vondenen imMärzhaushalt angekündigten etwas
abweichen ;siezogen weitere Kosten vonetwa £1Milliarde nach sich .
-Dieüber dasschleppende Wirtschaftswachstum besorgte Regierung
kündigte irtOktober 1977 weitere steuerliche Massnahmen zurStimu - ■
lierung derWirtschaftstätigkeit an,nämlich eine Erleichterung der
direkten Steuerlast undeine Vermehrung deröffentlichen Ausgabenpro -
gramme für1978 /79.Schätzungen zufolge wird sich delrKreditbedarf 1977 /78
durch dieSteueranpassungen umetwa t1Milliarde erhöhen .
ImEndergebnis wird sich derKreditbedarf desöffentlichen Sektors
für1977 /78sogar noch Bach denSteuersenkungen innerhalb derdem IWF
mitgeteilten Grenzen (Ii8,7Milliarden )halten .
Obgleich diese Anpassungen ,vorallem diedritte ,aufeine gewisse
Lockerung deshaushaltspolitischen Kurses hinausliefen ,blieb das Wirt­
schaftswachstum etwas niedriger ,als zur Zeit der Festlegung desMärz-
haushalts vorhergesehen worden war .
ImHaushaltsjahr 1977 /78bemühten sich dieBehörden ,dieWachstums­
rate der Geldmenge imweitesten Sinne (M3)zwischen 9%und 13%zuhal­
ten .Nunmehr erscheint dasWachstum dieobere Grenze dieser Spanne erreicht
zuhaben oder bereits leicht darüber zuliegen .DieAusweitung derGeldmenge
wurde hauptsächlich durch denmassiven Kapitalzustrom ,der seinerseits eine
Folge deswiederhergestellten Vertrauens indiebritischen Finanzen war,
verursacht .Dieliquiditätsschöpfende Wirkung wurde zumTeil durch die
erfolgreiche Deckung desKreditbedarfs derRegierung auseerhalb desBanken­
systems wieder aufgehoben .Dieoffiziellen Reserven stiegen vonetwas über
%4Milliarden Ende 1976 auf %20,2 Milliarden imOktober 1977 .ImSpät­
sommer 1977 drohte dieser Zustrom ponatelang eine exzessive ,monetäre
Expansion hervorzurufen ,bis dieBehörden ihre von der Rücksichtnahme auf
dieWettbewerbsfähigkeit derAusfuhren bestimmte Politik eines niedrigen
effektiven Wechselkurses aufgaben .Zudiesem Schritt wurde dieRegierung
Ende Oktober 1977 buchstäblich gezwungen »

-42
WährenddesLiquiditätszustroms fielderMindestausleihungs -
satzderBankofEnglandraschvon91/2%EndeMärzaufnur5%im
Oktober.AufgrunddergeändertenWechselkurspolitik wurdederMindest-
ausleihungssatz auf7%angehoben,fieljedocham6.Januar1978auf
61/2%.
InderzweitenPhasederEinkommenspolitik -vonAugust1976
bisJuli1977-gelanges,dasjährlicheWachstumderDurchschnittslöhne
und-gehälterbei8%zuhalten.DieAuswirkungdieserPolitikaufdie
Stückkostenträgtgegenwärtig dazubei/dieInflationsrate derEinzelhan-
delspreise zusenken.AufderBasisdesEinzelhandelspreisindexes (ohne
saisonbedingte Lebensmittel )sinddiePreiseimzweitenHalbjahr1977mit
einerJahresrate vonnur71/2%gestiegengegenüber20%imerstenHalb­
jahr,waseinesehrdeutlicheVerbesserungdarstellt.ImJanuar1978war
dieInflationsrate derEinzelhandelspreise imJahresvergleich auf9,9%
gefallen.
Manhattegehofft,denAnstiegderDurchschnittslöhne und-gehälter
inderdrittenPhaselandesweit auf10%beschränken zukönnen.Die
jüngstenZahlenzeigen,dassdieLöhneundGehälterindenerstenfünf
MonatendieserPhasederEinkommenspolitik um4,6%gestiegensind.
Obwohlesnichtaussagekräftig ist,dieseZahlenaufJahresraten hoch-
zurechnen,weilsichdersaisonaleAblaufderLohnabschlüsse veränderthat,
weisensiejedochaufdieMöglichkeit hin,dassdieLöhneundGehälter
inderaktuellenRundeummehrals10%ansteigenkönnten.
InderzweitenHälftedes..Jahres1977wurdedieLeistungsbilanz
überschüssig,wasweitgehendaufdasNordseeölzurückzuführen ist.In
derWechselkurspolitik zieltendiebritischenBehördendaraufab,die
StabilitätaufdenDevisenmärkten sicherzustellen ,diemitderNotwendig­
keitvereinbarwar,dieWettbewerbsfähigkeit aufrechtzuerhalten .Die
BehördenverfolgtenunterdendamaligenUmständeneinePolitikstabiler
effektiverWechselkurse .AlssichjedochimHerbstdieKapitalzuflüsse
ingrossemUmfangfortsetzten,wurdeesimmerwahrscheinlicher ,dassdiese
Entwicklung dieKontrollederGeldgrössen gefShrdenwürde.DieBehörden
erlaubtenschliesslich seitEndeOktober1977denAnstiegdesPfundes
gegenüberdenübrigenWährungen.NachAnsichtderKommissionhätteesdieAnti
.Inflationspolitik derbritischenBehördenunterstützen können,wenneine
solcheEntscheidung etwasfrüherinBetrachtgezogenwordenwäreundzwar
inObereinstimmung mitdenenvomRatimMärz1977verabschiedeten Leitlinien
(1).
(1)ABl.L119vom12.5.1977

43-
C.ANWENDUNG DERRATSENTSCHEIDUNG VOM18.FEBRUAR 1974
6.1.DieKommission istgehalten,demRatüberdieEinhaltung von
Verfahren undFristenBericht zuerstatten,die-gemäßEntscheidung
desRatesvom18.Februar 1974-zurErreichung eineshohenGradesan
Konvergenz derWirtschaftspolitik derHitgliedstaaten derGemeinschaft
beitragen sollen.
ImJahr1977hatderRatzehn(1)Sitzungen,zweimehrals
1976,abgehalten ,umdiewirtschafts -undwährungspolitische Lagezu
überprüfen undwirtschaftspolitische Leitlinien alsBasiseinerkoordi­
niertenWirtschaftspolitik derGemeinschaft festzulegen .
DieimerstenVierteljahr vorgesehene erstejährliche Über­
prüfung derWirtschaftslage fandam14.Märzstatt.DerRatbekundete
seinEinverständnis miteinerEntscheidung überdieAnpassung der
wirtschaftspolitischen Leitlinien .DieEntscheidung istjedocherst
am25.Aprilförmlich erlassen worden(2).Am14.MärzhabenderRat
unddieimRatvereinten Vertreter derRegierungen derMitgliedstaaten
gemäßArtikel 6nachStellungnahme desWirtschafts -undSozialaus­
schusses (3)unddesEuropäischen Parlamentes (4)eineEntschließung
überdieAnnahmederVierten Programms fürdiemittelfristige Wirt­
schaftspolitik verabschiedet (5),dassichaufdieJahre1976-1980 be­
zieht.
Diezweitejährliche Überprüfung derWirtschaftslage derGemein­
schaftwurdeam18.Julivorgenommen undaufVorschlag derKommission
eineEntscheidung überdieVorbereitung derStaatshaushalte für1978
erlassen (6).
FürdiedritteÜberprüfung derWirtschaftslage hatdie
Kommission demRatam18.OktobereinenVorschlag fürdenJahresbericht
überdieWirtschaftslage derGemeinschaft (7)zusammen mitwirtschafts -
(1)Am14.Februar,14.Mërz,5.April,18»April,20.Juni,18.Juli,
19.September,17.Oktober,21.November,19.Dezember.
(2)ABl.L119vom12.Mai1977.
(3)ABl.C56vom7.März1977.
(4)ABl.C83vom4„April1977.
C5)ABl.L101vom25.April1977.
(6)ARl.L204vom10.August1977.
(7)K0MC77)494end=

44-
politischen Leitlinien fürjedes einzelne Mitgliedsland fürdasJahr
1978 vorgelegt ,dervomWirtschafts -undSozialausschuss (1)undvom
Europaischen Parlament (2)beraten undvomRatam21.November end­
gültig gebilligt wurde (3).
6.2 . DerEuropäische Rathatebenfalls aufjeder seiner drei
Tagungen (4)diewichtigsten Probleme dermonetären ,wirtschaftlichen
und sozialen Lage erörtert .
Am27.Juni wurde -ein -'dritte Dreierkonferenz veranstaltet ,auf
der sich wie aufdenvorhergehenden Konferenzen von 1975 und 1976 die
Wirtschafts -undSozialminister ,dieKommission unddieVertreter der
Sozialpartner zusammenfanden .Gegenstand desGedankenaustausches war
eine kritische Überprüfung derwirtschaftspolitischen Anstrengungen
indenMitgliedstaaten seit 1976 unddieAufstellung einer gemeinsamen
Liste vonThemen ,dievorrangig untersucht werden sollten undvorallem
aufdieProbleme derBeschäftigung inderGemeinschaft ausgerichtet sind .
6.3 . DieErgebnisse derKoordinierungsanstrengungen indenGemein -
schaftsinstitutionen waren trotz einiger Teilerfolge unzureichend .
EshatdenBemühungen anKontinuität und .Systematik gemangelt .Die
fortlaufende Oberprüfung ,inwieweit diegemeinsam festgesetzten Ziele
erreicht worden sind ,erschien oftzuformell .DieDiskussionen imRat
haben nurselten einen Meinungsaustausch über Grundsatzfragen gestattet .
Ausserdem haben dieTreffen derMinister derLänder ,dieam
gemeinschaftlichen Wechselkurssystem teilnehmen ,weiterhin ausserhalb der
Gemeinschaftsinstitutionen stattgefunden ,unddieVerpflichtung zuvorhe­
rigen Konsultationen beidenbeiden Wechselkursänderungen imgemeinschaft­
lichen Interventionssystem sind nicht respektiert worden .
•••/•••
(1)ABl .C18vom 23.1.1978
(2)ABl .C299 com 12.12.1977
(3)ABl .L323 vom 19.12.1977
(4)Am25.und 26.März ,29.und30.Juni ,5.und 6.Dezember

•*45"
6.4.Dievielfältigen Risikenderkonjunkturellen Lageunddie
grossenstrukturellen Anpassungsprobleme haben-beidergegebenen gegen­
seitigenwirtschaftlichen Abhängigkeit derMitgliedstaaten -dieNot­
wendigkeit verstärkt,diekurz-undlägerfristige Wirtschaftspolitik inner­
halbderGemeinschaft wirksamer zukoordinieren .DieKommission hatdaher
ineinerMitteilung andenRatimOktober einebessere Anwendung der
Entscheidung vom18.Februar 1974gefordert undzudiesemZweckvorge­
schlagen,dasKoordinierungsverfahren fürdieHaushalts-,Geld-und
Wechselkurspolitik zuergänzen (1).DasBestreben umeineeffizientere
Koordinierung dernationalen Wirtschaftspolitik stehtimübrigenin
Cinklang mitdemneuenAnlaufzurWirtschafts -undWährungsunion ,der
vonderKommission inihrerMitteilung andenEuropäischen Ratvom
Dezember 1977inBrüsselvorgeschlagen wordenist(2).
6.5.inderSitzungdesRatesvom21.November 1977habenalleDelegationen
ihrenWillemzumAusdruck gebracht dieKoordinierung derWirt-
schafts-undWährungspolitik zuverstärken .Diezuständigen Ausschüsse
(Wirtschafts -,X'ährungsausschuss ,Koordinierungsgruppe ,Ausschuss der
Zentralbankgouverneure )wurdenbeauftragt ,dieseVorschläge zuprüfen.
DerRatwirdüberdieSchlussfolgerungen dieserPrüfungindenkommenden
Monaten entscheiden .
(1)"BessereKoordinierung dernationalen Wirtschaftspolitiken ",K0M(77 >
443endg.
(2)"Mitteilung überdieAussichten derWirtschafts -undWährungsunion "
KOM(77)620endg.

46-
SCHLUSSFOLGERUNGEN
DasJahr 1977 brachte Fortschritte bei der Verminderung der
hohen Inflationsraten undbeim Abbau derZahlungsbilanzdefizite /aber
gleichzeitig wurden wichtige wirtschaftspolitische Ziele nicht ver­
wirklicht .Derkonjunkturelle Aufschwung kam insStocken ,unddie
Arbeitslosigkeit istbisJahresmitte kräftig angestiegen .
Ein sich selbst tragender und sich selbst verstärkender Kon-
junkturaufschwung kamnicht zustande ,obwohl dieWirtschaftspolitik
derMitgliedstaaten inderTendenz denallgemeinen wirtschaftspoli­
tischen Leitlinien folgte ,dieder Rat festgelegt hat .
DieGründe fürdie anhaltende konjunkturelle Schwäche sind
vielfältig .DieExpansion desWelthandels ausserhalb derGemeinschaft
verlangsamte sich deutlicher alserwartet ,aber noch schwächer fiel
dieEntwicklung des innergemeinschaftlichen Handels aus .DerGleich !..auf
derkonjunkturellen Entwicklung istgrösser geworden ;die Differenzierung
derWachstumsraten zwischen denwährungsstarken undwährungsschwachen
Ländern derGemeinschaft ist -mitAusnahme des Vereinigten Königreichs -
ausgeblieben .Dieexpansiven Kräfte sind vorallem inderBundesrepublik
Deutschland lange überschätzt worden .Dieneuen konjunktürpolitischen
Massnahmen zurStimulierung derprivaten undöffentlichen Nachfrage kamen
zuspät ,umdenkonjunkturellen Aufschwung 'während desJahres 1977
deutlich fortzusetzen .
Erneut haben dieMitgliedstaaten derGemeinschaft die Folgen
dergrossen wirtschaftlichen Interdependenz dereuropäischen Volkswirt­
schaften unterschätzt .Die Intensität und Wirksamkeit der wirtschafts­
politischen Koordinierung innerhalb derGemeinschaft entsprach nicht der
Herausforderung ,die sich ausderaktuellen Stabi lisierungs -undUmstruk -
turierungskrise ergibt *vonderalle Mitgliedstaaten betroffen sind .

STATISTISCHER ANHANG
Tabelle 1-WIRTSCHAFTSPOLITISCHE ZIELE UND ERGEBNISSE FOR 1977
Tabelle 2-ENTWICKLUNG DER INLANDSNACHFRAGE 1977
Tabelle 3-ENTWICKLUNG DER EINKOMMEN UND DER SPARQUOTE
Tabelle 4-ENTWICKLUNG EINIGER PREIS -UND KOSTENINDIKATOREN
Tabelle 5-ARBEITSLOSIGKEIT
Tabelle 6-AUSSENHANDEL UND ZAHLUNGSBILANZENTWICKLUNG 1976 UND 1977
Tabelle 7-WECHSELKURSE ,WETTBEWERBSFÄHIGKEIT UND WÄHRUNGSRESERVEN
Tabelle 8-MONETÄRE ZIELE 1977UND ERGEBNISSE
Tabelle 9-GELDMENGE ,KREDITE UND ZINSSÄTZE
Tabelle 10-EINNAHMEN ,AUSGABEN UND FINANZIERUNGSSALDO DES STAATES
INSGESAMT (1975-1977 )
Bemerkung :DieZahlen dervolkswirtschaftlichen Gesamtrechnung für1977
.sind -mitAusnahme derBRDeutschland -Schätzungen der
Dienststellen derKommission .DieZahlen fürBelgien konnten
dieRevisionen dervolkswirtschaftlichen Gesamtrechnung ,die
kürzlich vorgenommen wurden ,nicht mehr berücksichtigen .

«Tabelle 1
WIRTSCHAFTSPOLITISCHE ZIELEUNDERGEBNISSE FOR1977
(Jährliche Veränderungsrate inXgegenüber 1976)
RealesBruttoinlandsprodukt
Inlands-Verbraucherpreise
(impliziter Indexdesprivaten Verbrauchs )
*Ziele1977
Jahresber .
Nov.1976(1)Ziele1977(2)
Anpassung der
Leitlinien
März1977)Ergebnisse
1977(3)nachfrage
(3)(4)Norm1977
(Jahresber .
Nov.76)Ergebnisse
1977(3)1.Halbj.<5 )
19772.Halbj.(5 )
1977
Dänemark 3 2 .1 -0,8 8 101/2 9,0 13,4
BRDeutschland 5 5 2,6 2,5 41/2 3,9 4,0 3,7
Frankreich 41/2 (3) 2,3 1,3 7-8 9,3 8,9 8,8
Irland 3 3 5,6 5,0 13 13,6 16,6 7,8
Italien (0) 3 1,8.-0,2 17,5 18,5 21,1 12,9
Niederlande 41/2 4 2,3 4,9 7 7,0 7 7
Belgien41/2 3 2,4 2,0 8-9 6,5 7,5 5,9
Luxemburg 41/2 3 1,1 1,7 8-81/26,7 6,7 5
Ver.Königreich3 1,5 -0,1 -1,5 11 14,9 19,9 7,5
Gemeinschaft 4 3,5 i,9 1,3 7-8 9,6 10,9 7,5
USA5 4,9 5 5,6
Japan61/2 51/2 4(1/2) 71/4
U)Wirtschaftspolltische ZieledesJahreswirtschaftsberichts für1977(November 1976);(2)Anpassung derwirtschaftspolitischen
Leitlinien für1977(März1977);(3)Schätzungen derDienststellen derKommission ;(4)Privater undöffentlicher Verbrauch,
Bruttoanlageinvestitionen ,Lagerveränderungen ;(5)gegenüber derVorperiode -aufJahresrate umgerechnet .

Tabelle 2
ENTWICKLUNG DERINLANDSNACHFRAGE 1977(1)
(RealeVeränderungsraten inXgegenüber 1976)
DK D FEI INL Β LUKEGI
Privater Verbrauch -0,2 2/92/24/51/53/53/02/5-0/91/9
Staatsverbrauch 2,3 1/04/02/01/82'42/62/10 1/7
Bruttoanlageinvestitionen -3/7.2/80/39/03/09/9-1/03/2-6/30/9
Unternehmen -1/84/90,6 •4/516-1/64/40/63/0
Wohnungsbau -12 2/3-0,6 •1/015-2 0-13/7-0/5
Staat 1/2-3/41/8•1/6-8/93/04/2-24/5-4/0
Inlandsnachfrage (mitVorräten ) -0/82/51/35/0-0/24/92/01/6-1/51/3
Beiträge derverschiedenen Komponenten
zumWachstum desBruttoinlandsprodukts
Inlandsnachfrage -0/42/42/05/41/84/42/02/8-1/71/6
Lagerhaltung -0,4 0-0/70-2/00/30-0/90/2-0/4
Aussenbeitrag 1/70/21/00/31/9"2/30/4-0/8 1/40/7
Bruttoinlandsprodukt 0/92/62/35/61/82/42/41/1-0/11/9
(1)Schätzungen (nationale Quellen undDienststellen derKommission )

„– . w
TabeLle 3
ENTWICKLUNG DEREINKOMMEN UNDDERSPARQUOTE
(Jährliche Zuwachsrate in%gegenüber demVorjahr)
Einkommen ausEinkommen ausBruttoeinkommen ausunselbstän -Gesamtproduk - Private Haushalte
unselbst .Arb.Unternehmertä -digerArbeitjeArbeitnehmer tivität (jeVerfügbares
EinkommenSparquote
(brutto)tigk.u.Vermög .
(brutto)nominal £ realArbeitnehmer ;
-
1976 1977 1976 1977 1976 1977 1976 1977 1976 1977 1976 1977 1976 1977
Dänemark13,5 9,01)
13,81)
10,011,5 8,52,8-1,82,7 01)
6,31)
6,516,4 15,9
BRDeutschland7/17,015,4 2,57,67,03,13,06,12,66,4 5,914,3 13,4
Frankreich
Irland15,4
2)
20,612,4
2)
17,712,3
24,811,7
26,114,7
23
(20,6)11,8
2)
(15,4)4,4
2)
(3,1)2,3
2)
(1,6)4,6
2)
(3,2)1,8
2)
(3,6)13,0
18,712,0
19,316,8
22,017,0
22,0
Italien22,622,025,1 311/221,321,5 3,22,54,5 1/321,8 19,726,8 26,6
Niederlande10,9 8,819,210,110,8 8,3 ■1,5 1/24,31,913,8 10,312,8 12,4
Belgien 10,7 8,713,011,911,7 9,12,62,43,92,812,3 9,817,0 17,1
Luxemburg 8,88,731,2-23,110,110,0 0,33,14,32,510,2 4,3•
••
•
1
;'er.Königreich 14,5 9,332,117,815,2 9,5-0,2-4,73,40,115,2 12,114,6 13,3
Gamein-chaft12,810,918,611,912,810,6 2,70,94,8 1/712,4 10,9•
(1)Gesamte :*privater Sektor
(2)OhneLandwirtschaft
:Angabennichtverfügbar
Quelle :Dienststellen derKommission

Tabelle U
ENTWICKLUNG EINIGER PREIS -UND KOSTENINDIKATOREN
(Veränderung gegenüber demVorjahr in%)
Verbraucherpreis
(impliziter Preis -
index desprivaten
Vérbrauchs )Index der V
cherpreerbrau -
iseGrosshandel
Industrieprbzw .
eise ?·
\Lohnstückkosten in
derGesamtwirtschaftImportpreise
(impliziter Preis -
index d.Imports )
1976 1977
(1)Dez .76
Dez .75Dez .77
Dez .76Dez .76
Dez .75Dez .77
Dez .761976 1977
(1)1976 1977
m
Dänemark .8,5 10,5 13,1 12,3 8,6 7/5 8/3 8,0 7,0 9,5
BRDeutschland 4,4 3,9 3,9 3/5 5,1 0,1 1/4 4,3 6/3 1/4
Frankreich 9,9 9,3 9„9 9,3 13,5 1,9 9/7 9,9 9/7 12,2
Irland 17,0 13,6 20,6 (2)10,8 <2) 22,5 11,6(3 )(16,9 ) (11,5 ) 17/3 18,7
Italien 17,5 18,5 22,0 14,0 31,5 .9,5 16,1 19,8 24,5 17,8
Niederlande 9,2 7,0 8,3 5,6 9,0 4,7(2 ) 6,2 6,3 6,3 3,5
Belgien 8,9 6,5 7,6 6,4 5,6 -1/2 7,4 6,2 7,2 2,3
Luxemburg 9,8 6,7 8,5 4,3•
••
• 5,8 7,5 6,0 2,4
Ver .Königreich 15,4 14,9 15,0 12,1 17,7 15,9 11/4 9,4 22,0 15,9
Gemeinschaft 9,8 9,6 11,2 8,7 13,7 5,6 7/6 8,8 12,0 8,7
USA 5,3 5,6 4,8 6,8 4,7 6,4 4/8 6,0
Japan ..8,5 73/4 10,4 4,8 6,1 -1/4
(1)Schätzungen
(2)Nov ./Nov .
(3)Oktober 77/0ktober 76
:Angaben nicht verfügbar
Quelle :Dienststellen derKommission

Tabelle 5
j •ARBEITSLOSIGKEIT (1)
4
4
J
ZahlderVoll-Arbeitslo -
seniη1000Veränderung
in%AnteilderFrauen Anteild.Jugendlich ,
(unter25Jahren)Arbeitslosenquote (2)
1976 1977 1976/1977„1976 1977Januar
1976 19771976 1977
Dänemark 118,2 147,0 24,4 37,2 «2,2 21,6•
*3)4,7 5,9
BRDeutschland 1060,3 1030,0-2,9 46,6 49,8 28,6(3)21,6 4,1 4,0
.Frankreich 933,5 1071,8 14,8 52,5 53,4 42,2™ 37,5-4,3 4,9-
Irland 110,5 109,0-1,4 19,1 20,0■
••9/8 9,7
Italien 1181,7 Τ377,8 16,6 37,3 39,0•·_•
»· (6,0)(7,0)
Niederlande 210,9 203,5-3,5 24,2 28,6 58,2 4Q^S 4,4 *4/3
«-Belgien 266,6 307,6 15,4 57,0 59,5 37,8- 38,1:6,8-7,8
Luxemburg . 0,5 0,8 79,6 38,6'39,8•
• 52,5-0,3 0,6
Vereinigtes Königreich 1360,0 1483,6 9,8 24,8 27,9 36,6•5,3 5,8
-"Gemeinschaft (5242,2)(5731,1)9,3 38,7 41,2••'•
• 5,0 5,4
(1)DadieDefinitionen nichtvollständig übereinstimmen ,sinddieArbeitslosenquote zwischen denLändernnichtvergleichbar .
(2)ZahlderArbeitslosen in%derzivilenErwerbsbevölkerung ,inIrlandMitteApril
(3)September 76bzw.77
Angabennichtverfugbar
JQuelle:EUR0STAT
I
I
]
n
» ■ ■' »
I

Tabelle 6
AUSSENHANDEL UNDZAHLUNGSBILANZ ENTWICKLUNG 1976UND1977
Ausfuhr Einfuhr TermsofTrade Leistungsbilanz
(WarenundDienstleistungen )
RealeZuwachsrate .gegenüber dem
VorjahrinX(Veränderung ge-
genüber demVor-
jahrin%)InMrd.
Nat.Währungsein -
heitenInMilliarden
tIn%
BIPdes
1976 1977 1976 1977 1976 1977 1976 1977 1976 1977 1976 1977
Dänemark 2,6 3,916,8-1,32,4"2,3-12,0-10,1-2,0-1,7-5,1-3,9
BÍDeutschland 11,4 4,711,4 4,6-2,6 0,31)
9,21)
6,0 3,7 2,6 0,8 0,5
Frankreich 9,4 6,319,5 1,0 0-0,6-29,1-14,7-6,1-3,0-1,8-0,8
Irland 8,413,715,4 11,4 4,0-2,3-0,15-0,15-0,3-0,3-3,4-2,88
Italien 12,6 5,513,1-2,0-3,8 2,3-2380 1800-2,9 2,0-1,71,0
Niederlande 10,5-2,410,9 1,9 0-0,36,7 1,3 2,5 0,5 2,80,5
Belgien* 8,0 3,910,7 3,1 >0,71-13,0\"2,9l-0,37-0,1I-0,5)-0,1
Luxembourg
Ver.Königreich3,2
7,01,6
5,40,2
3,02,4
0,4 0J
2,0J
-1,2/
0,2J
-2,2Ì
0,3J
-1,0M
Geweinschaft 9,7 4,311,6 1,8XX -7,6 0,4-0,5 0
USA 6,5 2,218,4 9,90,4 -3ï
-1,4-18 -0,1-1,0
Japan 17,1 12,9 7,8 3,6-1,5 1,13,7 11 0,7 1,7
(1)NachderZahlungsbilanzstatistik derDeutschen Bundesbank _1976:8,5Mrd.DM<3,4Mrd.g),1977:8,2Mrd.DM(35Mrd.S)
• •

Jfe .Tabelle 7
WECHSELKURSE ,WETTBEWERBSFÄHIGKEIT UND WAHRUNGSRESERVEN
Veränderung dereffektiven Veränderung derWettbewerbsfähig - Bestand anamtlichen Währungsreser -
Wechselku pse inX(1) keit inX(2) ven inMrd .S(Jahresende )(3)
Dez .75 Dez .76 Dez .77 IV.75 IV.76 IV.77
Dez .74 Dez .75 Dez .76 IV.74 IV.75 IV.76iyf5 Ίτ7ο Ίν77
Dänemark-0,8 ♦7/4 -5,9 +2,2 -5,7 ♦5,3 802 842 1.588
B»Deutschland-3,1 +15,4 ♦6,6 +6,2 *7,4 -0,4 23.128 26.522 29.388
Frankreich♦7,2 -9,5 -1,5 -11,7 +10,9 -0,6 8.440 5.605 5.887
Irland-6,9 -11,7 +4,4 -1/3 ♦7,3 "5,0 1.513 1.818 2.352
Italien ♦0,3 "21/1 -6,5 +3,5 +2,2 +2,1 1.304 3.222 8.094
Niederlande -0,8 +10,0 +0,8 -0,6 -2,3 +0,2 4.893 5.188 5.766
Belgi en -3,1 +10,7 +2,1 +5,0 -4,7 +1/84)
4.1524)
3.724 4.599(4 )
Vèr.Königreich -10,4 -16,6 +5,6 -1,9 +11/6 -17,2 3.174 1.908 12.956
Gemeinschaft47.406 48.829 70.630
USA+5,2 +1^7 -6'2 -3,8 +0,2 +3,1 4.627 7.149 7.497(5 )
Japan +1,8 +6,1 +19,4 +6,1 -3,6 -10,8 11.951 15.747 19.094(6 )
(1)+gleich Höherbewertung ,-gleich Minderbewertung derLandeswährung gegenüber ,demgewogenen Durchschnitt aller anderen
Währungen .
(2)+gleich Gewinn ,-gleich Einbusse anWettbewerbsfähigkeit ;Definition !dieVeränderung desGrosshandelspreisindex (oder
eines ähnlichen Index )eines Landes nachKorrektur umdieWährungsauf -oder Abwertung gegenüber dem Dollar wirdverglichen
mitderentsprechenden Veränderung derS-Preise desDurchschnitts derwichtigsten Wettbewerbsländer .
(3)Ohne Gold ,brutto .
(41BLWU 1
(S>November
(Ä)Oktober
Quelle :Dienststellen derKommission

TabelleS
MONETÄREZIELE1977UNDERGEBNISSE
Dänemark Deutschi.FrankreichIrland Italien Niederlande BelgienVereinigtes Könige
M2Zentral-
bankgeld-
menge~M2 M3GesamtkreditM2M2Kreditaufnah-
mederUnter-
nehmenund
Privatenbei
BankenSterling
M3Expan­
siond.
Inlands
kredits
VonderKom-
missionim
Jahresbericht
überdieWirt-
schaftslage der
Gemeinschaft
(Okt.1976)vor-
geschlagene
Zielef.1977unter
+11-12%
(2)unter
+9-10%
(1)+12/5%
(1)unter
+16%
(2)-
+18-19%
(2)+11%
(1)+223MrdFB+12%·
(2)(6)–
Offizielle
Zielef.1977
-+8%
(1)+12,5%
(2)+30600MrdLit
(3)" +9-13%
(5)+7/7Mrd
(4)(5)
+30000MrdLit
(4)
Ergebnisse
1977+10%
(2)+9%
(1)+12/5%
(1)+17%(e>
(2)+.35000Mrd.Lit►21%
Í2)+8%(e)
(2)+210MrdFB(e)wahrscheinÇ^^m«»órals\*/.„+«y 1Med£j
*j(e)(5)J
(1)Jahresdurchschnitt
(2)Dez./Dez.
(3)GemässdenVerhandlungen mitderEWG
(4)GemässdenVerhandlungen mitdemIWF(NormfürdieZeitvon31.3.77–31.3.78)*miteinerzweitenAbsichtserklärung vomDezem
ber1977wurdedieZielperiodeaufdsersteQuartaldesHaushaltsjahres 1978/79ausgedehnt;dasErgebnisfürdieverlängerte
Periodekönnteetwa6Mrd.£betragen.)
(5)Haushaltsjahr 1.April1977/31.März Al-teDefinitionen M3;(e)Schätzung

GCI.DMfN^F -KRfDÏTC UNP7INSSAT7F
Land 1975 19761»77·
De*e·*ber DezemberMtrz Juni Sentomber Dezember
■ψ CELOMENOE(1)<2)
M,^"l "2-, "l "2 Η, η, Η, Ν,
Dänemark 26,0 25,5 6,2 11,«6,3 9,06,9 9,27,0 10,1 9,0 9,8
BRDeutsehtend tí,?1S,5 1,9 8,«7,8 9,25,7 7,79,1 9,311,3 11,1Frankreich12,7 15,9 7,7 12,8 7,7 12,3 5,9 10,4 8,6 12,6 8,0(4)12,5(4)
Irland 20,3 19,1 16,6 14,3 15,2 .15,3 16,2• *24,9(4)16,*
Italien 12,5 23,6 20,1 20,7 18,4 19,520,1 20,6 21,2 20,7 19,7 19,7<«>
Niederlande 19,7 5,7 6,8 22,7 7,0 20,2 16,8 11,4 20,2 7,813,9(4)7,8(*>
Belgien Η,315,0 7,0 14,2 9,4 13>6,8 12,110,2 10,8 10,8(4)10,5
Ver.Königreich 21,* 7,813,3 11,3 8,8 6,313,6 8,112,2 6,519,8 9,2
US4,1 β,β .5,7 10,5 6,1 10,66,2.10,J 7,8 10,4 7,2 9,4
Í
BANKKREDITE AN»ENPRIVATEN StKTO*(2) !
Dänemark H,3 11,8 9,6 11,3 10,5 11,8
BRDeutschland 4,4 9,4 9,4· 9.3 9,0 9,0 :
Frankreich 'V IS,1 15,7 14.8 14,1 13,3(4)
Irland ··.5 :r,2 29,8 : 18,0(4)Italien 22,6 21,0 •19.» 15,3 ;
Niederlande .12,2 21,1 22,1 21,0 18,7 20,5(4) ,
Belgien 13,9 15,7 13,8 14.8 13,51
Ver.Königreich 0,7 ",5 12,8 13,0 .",2 12,3
USA -0,6 »,* 9,8 11,3 12,7
ί
ZINSSÄTZE (3)''■
kurz-lang- lang-kurz-tang-kurz-lang-kurz-lang-kurz-t·
fristig fristig fr1st1g fristig fristig fristig '
Dänemark *,5 13,2'Î.Ï 15,2 13,5 15,515,0 15,7·?,3 15,8 19,0 16,6 1
BRDeutschland 3.9 8.6 5,0 7,«4,5 7,04,1 6,4 4,0 4,0 3,2 6,0)Frankreich 6,5 10,2 10,4 11,0 9,7 10,9 8,» 11,1 3,3 11,0 9,311,1 <Irland10,9 14,6 14,8 15,5 10,8 12,7 7,6 13,6 7,0 11,9 8,011,3
.Italien 8,3 10,5 16,8 14,2 16,5 14,814,3 14,7 12,3 14,411,114,1}Niederlande 4,4 7,6 8.« 7,5 5,5 7,60,5 7,12,7 6,74,9 6,8I
*Belgien 3,9 8,5 7,4 9,3 5,5 9,15,9 8,94,9 «,r 7,2 8,4i^Ver.Königreich 10,2 14,8 13,8 15,5 9,7 13,3 6,7 13,3 5,8 11,9 5,311,2i
5,2M«,7 6,**,7K»5,* 7,66,1 7,76,67,8!
<1>H,sBargeldualauf undSichteinlagen ;^(Vereinigtet Königreich undDeutschland «j>»«1und«uaslgeld
(2)Verlnderung gegenüber de«gleichen VorJahresinonet InX
(3)Kurzfristige ZlnssttzelTagesgeldsltze ;langfristige ZlnsiltieiRenditefestverzinslicher Wertpapiere .
I'■AngebennichtverfOgber •• '•.• ■-
(4)November
J
i
i

Tabette 10
%
EINNAHMEN ,AUSGABEN UND fINANZIERUNGSSALDO DESSTAATES INSGESAMT (1975-1977 )(1)(2)
Einnahmen. κAusgaben Finanzieru ngssaldo
Anstieg in% Anst iegin%- Nationale Währung in%des BIP
1975 1976 1977 1975 1976 1977 1975 1976 1977 1975 1976 1977
Dänemark (Mrd DKr) 3/1 13,7 11,7 20,5 14,3 11,3 -4,5 -1,3 -1,1 -2,2 -0,6ι-
-0,4
BRïieutschland (Mrd DM) 2,0 12,5 9,1 12,9 7,3 7,0 -60,3 -41,8 -34,4 -5,8 -3,7 -2,9
Frankreich (Mrd FF) 17,3 20,2 14,5 25,6 16,2 15,0 -32,3 -13,3 -18,5 -2,2 -0,8 -1,0
Iriend (Mio ir.t ) 22,8 34,1 18,4 27,7 21,7 16,8 -510 -461 . -510 -13,9 -10,3 -9;5
Italien (Mrd Lit) 15,4 »32,0 23,7 .30,1 25,2 22,4 -12907 -13442 -15750 -11,3 -9,4 -9,1
Niederlande (Mrd Fl) •11,9 16,0 11,5 20,4 14,7 11,4 -6,1 -5,6 -6,2 -2,9 -2,4 -2,4
Belgien (MrdF8) 19,7 12,7 13,3 24,0 15,3 14,5 -86,6 -125,5 -157,0 -3,8 -4,9 -5,6
Luxemburg (MrdFlux ) 11,7 16,3 14,6 23,6 18,3 14,3 0,2 -0,7 -0,6 0,2 -0,7 -0,7
Ver.Königreich (Mio t£) 29,7 17,0 14,2 30,0
ι■ 117,4 10,5 -491Ö -5906 -4673 -4,7 -4,8 -3,3
(1)Einschliesslich lokale Gebietskörperschaften undSozialversicherung
(2)Schätzungen "
Quelle :Dienststellen derKommission