22. 7. 91 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften Nr. C 190/19 
Vorschlag für eine Entscheidung des Rates zur Verabschiedung des Jahreswirtschaftsberichts 
1990/91 über die Wirtschaftslage in der Gemeinschaft und zur Festlegung der wirtschaftspolitischen 
Leitlinien der Gemeinschaft für 1991 — Revision 
(91/C 190/02) 
KOM(91) 18S endg. 
(Von der Kommission vorgelegt am 24. Mai 1991) 
DER RAT DER EUROPÄISCHEN GEMEINSCHAFTEN — 
gestützt auf den Vertrag zur Gründung der Europäischen Wirtschaftsgemeinschaft, 
gestützt auf die Entscheidung 90/141/EWG des Rates vom 12. März 1990 zur Erreichung von 
schrittweiser Konvergenz der Wirtschaftspolitik und der wirtschaftlichen Ergebnisse während der 
ersten Stufe der Wirtschafts- und Währungsunion, insbesondere auf Artikel 4 (*), 
auf Vorschlag der Kommission, 
nach Stellungnahme des Europäischen Parlaments, 
nach Stellungnahme des Wirtschafts- und Sozialausschusses, 
HAT FOLGENDE ENTSCHEIDUNG ERLASSEN: 
Artikel 1 
Der dieser Entscheidung beigefügte Jahreswirtschaftsbericht 1990/91 wird hiermit angenommen; die 
in diesem Bericht enthaltenen wirtschaftspolitischen Leitlinien der Gemeinschaft für 1991 werden 
genehmigt. 
Artikel 2 
Diese Entscheidung ist an die Mitgliedstaaten gerichtet. 
(•) ABl. Nr. L 78 vom 24. 3. 1990, S. 23. 
Nr. C 190/20 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften 22. 7. 91 
JAHRESWIRTSCHAFTSBERICHT 1990/91: REVISION 
Kapitel I des Jahreswirtschaftsberichts 1990/91 vom März, der die kurzfristigen Aussichten 
behandelte, wird durch die ersten zwei Kapitel zur wirtschaftlichen Lage und Aussichten ersetzt. 
Kapitel II des vorausgegangenen Berichts, das sich auf wirtschaftspolitische Aufgaben während Stufe I 
der WWU bezieht, bleibt gültig. Die hauptsächlichen Empfehlungen sowie mögliche Anpassungen 
werden in Kapitel III des vorliegenden Berichts entwickelt. 
INHALT 
Seite 
Einführung 21 
I. DIE WIRTSCHAFTLICHE LAGE IM JAHRE 1990 UND ANFANG 1991 21 
A. Wachstumsverlangsamung in der Gemeinschaft 21 
1. Die Verschlechterung des internationalen Umfelds 22 
1.1. Die Vereinigten Staaten 22 
1.2. Mittel- und Osteuropa 23 
1.3. Schwankungen des US-Dollars 23 
2. Zyklische Anpassung in der Gemeinschaft • 24 
3. Golfkrise und Vertrauensverlust 26 
B. Rezession im Vereinigten Königreich 26 
C. Deutsche Vereinigung 27 
D. Inflation und Beschäftigung 28 
IL DIE AUSSICHTEN FÜR 1991 UND 1992 29 
A. Die Risikofaktoren 29 
B. Die wirtschaftspolitischen Aufgaben 30 
1. Rentabilität, Wachstum und Beschäftigung 30 
2. Inflation 31 
3. Budgetäre Konvergenz 32 
4. Ungenügende Ersparnis 33 
ffl. WIRTSCHAFTSPOLITISCHE SCHLUSSFOLGERUNGEN 34 
A. Wahrung der Stabilität und des Wachstumsklimas 34 
B. Die Entwicklung des Gemeinschaftspotentials 34 
1. Vollendung des Binnenmarktes 35 
2. Verbesserung des wirtschaftlichen und sozialen Zusammenhalts 35 
3. Strukturanpassung 36 
4. Die umweltpolitische Herausforderung 37 
C. Politik zur Erreichung einer stärkeren Konvergenz 37 
1. Konvergenz von Preisen und Kosten 37 
2. Konvergenz der Haushaltspolitik 39 
3. Konvergenz der außenwirtschaftlichen Positionen 42 
22. 7. 91 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften Nr. C 190/21 
DIE EUROPÄISCHE GEMEINSCHAFT IN DEN 90ER JAHREN: 
AUF DEM WEG ZUR WIRTSCHAFTS- UND WÄHRUNGSUNION 
EINFÜHRUNG 
Die wirtschaftlichen Aussichten der Gemeinschaft für das 
laufende Jahr erscheinen gegenwärtig weniger günstig als 
noch im vergangenen Oktober. Die für 1991 erwartete 
Wachstumsrate der Produktion in der Gemeinschaft wird mit 
knapp 1V2 % nur halb so groß sein wie 1990. Folglich dürfte 
sich auch das Beschäftigungswachstum erheblich auf knapp 
V4 % verlangsamen. Dieses geringe Beschäftigungswachstum 
wird freilich nicht ausreichen, den erwarteten Anstieg des 
Arbeitskräfteangebots auszugleichen, so daß die Arbeitslo­
senquote 1991 auf 8,7% steigen wird. Trotz der Verlang­
samung der Wirtschaftsätigkeit dürfte die Inflation auf 
relativ hohem Niveau verharren (5%). 
Die für 1991 erwartete Verschlechterung in der wirtschaft­
lichen Entwicklung der Gemeinschaft ist nur zum Teil auf die 
Ereignisse in der Golfregion zurückzuführen. Der Anstieg 
der Ölpreise in der zweiten Hälfte des Jahres 1990 und die 
folgende Schwächung des Unternehmern- und Verbraucher­
vertrauens sind zweifellos eine direkte Konsequenz der 
Golfkrise. In einigen Gemeinschaftsländern zeichneten sich 
jedoch bereits vor dem August 1990 Schwierigkeiten ab. Die 
Auslandsnachfrage schwächte sich ab mit negativen Auswir­
kungen auf das Investitionswachstum, und die erforderliche 
Korrektur der makroökonomischen Spannungen dämpfte in 
einigen Ländern die Binnennachfrage. 
Trotz der derzeitigen weltweiten Verlangsamung der Wirt­
schaftstätigkeit gibt es gute Aussichten auf eine Rückkehr zu 
stärkerem Wachstum. Es scheint nun, als habe sich die 
Golfkrise auf das Vertrauen, die Inflation und das Wachstum 
in geringerem Ausmaß als anfangs befürchtet und wahr­
scheinlich eher transitorisch ausgewirkt. Und es gibt erste 
Anzeichen dafür, daß der relativ starke zyklische Abschwung 
in einigen Industrieländern — einschließlich der Vereinigten 
Staaten und des Vereinigten Königreichs — seinen Tiefstand 
erreicht hat. 
Die intakt gebliebenen Grundvoraussetzungen für wirt­
schaftliches Wachstum in der Gemeinschaft werden sich daher wieder geltend machen. Dazu zählen die Wiederher­
stellung der Rentabilität während der 80er Jahre, gewisse 
Fortschritte beim Abbau unhaltbar hoher Haushaltsdefizite, 
die Strukturreformen des vergangenen Jahrzehnts zur Ver­
besserung der Funktionsweise der Märkte, das Erreichen 
ausgeglichenerer Außenbilanzen und — nicht zuletzt — die 
europäischen Integrationsperspektiven. 
Alle diese Faktoren haben zu der relativ günstigen Entwick­
lung im Zeitraum 1983—1990 beigetragen. Um die Grund­
lagen für stetiges inflationsfreies Wachstum mit dem Ziel des 
Eintritts in die WWU in Zukunft weiter zu verbessern, muß 
die Politik danach streben, die bereits erzielten Fortschritte 
zu konsolidieren und auszubauen, indem sie die Strategie 
weiter verfolgt, die sich während der 80er Jahre bewährt 
hat. 
Bei dieser wirtschaftspolitischen Strategie wird die gegenwär­
tige wirtschaftliche Abschwächung in der Gemeinschaft im 
Laufe des Jahres in eine Wachstumsbeschleunigung überge­
hen. Für 1992 wird dann eine verbesserte Gesamtlage mit 
einem Produktionswachstum von 2V4% erwartet. Das 
Beschäftigungswachstum reagiert darauf jedoch erst mit 
zeitlicher Verzögerung; es wird deshalb auf dem Niveau von 
1991 (0,2 %) verharren, was einen geringfügigen Anstieg der 
Arbeitslosenquote auf 9,2% nach sich ziehen wird. 
Ein Klima der Stabilität ist eine wesentliche Vorbedingung 
für die Entfaltung des Potentials der Gemeinschaft. Deshalb 
muß der umsichtige geld- und finanzpolitische Kurs beibe­
halten werden. Die Finanzpolitik sollte die Geldpolitik 
stärker unterstützen. Unter diesem Aspekt ist der Stillstand 
der Haushaltskonsolidierung beunruhigend, insbesondere 
deshalb, weil in Stufe I der Wirtschafts- und Währungsunion 
die Anforderungen an die Konvergenz von Preisen und 
Kosten, Haushalts- und Zahlungsbilanzpositionen strenger 
sind. In einigen Mitgliedstaaten sind noch erhebliche Anpas­
sungen nötig. Deshalb ist eine rasche Umsetzung der 
wirtschaftspolitischen Empfehlungen unbedingt erforder­
lich, um den Übergang zur vollständigen Wirtschafts- und 
Währungsunion erfolgreich vorzubereiten. 
I. DIE WIRTSCHAFTLICHE LAGE IM JAHRE 1990 UND ANFANG 1991 
A. Wachstumsverlangsamung in der Gemeinschaft 
Im vergangenen Jahr mußte sich die Weltwirtschaft zahlreichen Veränderungen anpassen: dem 
Verfall der Planwirtschaften Osteuropas, der deutschen Einigung, wachsenden Unsicherheiten in der 
Sowjetunion und schließlich der Golfkrise. Die Gemeinschaft hat diese schwierige internationale 
Situation relativ gut überstanden, nicht zuletzt aufgrund der kräftigen Impulse, die kurzfristig aus dem 
deutschen Einigungsprozeß und längerfristig aus der fortschreitenden Umsetzung des Binnenmarkt­
programms resultierten. Insgesamt gesehen konnte jedoch eine weitere Abschwächung des realen 
BIP-Wachstums in der Gemeinschaft nicht verhindert werden: die reale Wachstumsrate dürfte sich 
1991 mit nur 1V2 % gegenüber dem Vorjahr halbieren und gegenüber 1989 um rund 2 Prozentpunkte 
niedriger ausfallen (Tabelle 1). 
Nr. C 190/22 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften 22. 7. 91 
TABELLE 1 
Die Wirtschaft der Gemeinschaft am Anfang des neuen Jahrzehnts 
(jährliche Veränderung in Prozent) 
Reales BIP 
Beschäftigung 
Inflation (2) 
Investitionen 
davon Ausrüstungen 
Reale Lohnstückkosten 1984—1987 
+ 2,6 
+ 0,6 
+ 5,1 
+ 3,3 
+ 6,1 
-1,1 1988 
+ 4,0 
+ 1,6 
+ 3,7 
+ 9,0 
+ 10,4 
-1,1 1989 
+ 3,3 
+ 1,6 
+ 4,9 
+ 6,7 
+ 8,4 
-0,7 1990 
+ 2,7 
+ 1,6 
+ 5,0 
+ 4,3 
+ 4,7 
+ 0,6 1991 (') 
+ 1,4 
+ 0,2 
+ 5,0 
+ 0,8 
+ 0,2 
+ 0,3 1992 (') 
+ 2,3. 
+ 0,2 
+ 4,6 
+ 3,7 
+ 4,4 
-0,7 
(') Vorausschätzung. 
(2) Deflator des privaten Verbrauchs. 
Zu diesem Ergebnis haben zahlreiche Faktoren beigetragen, wie beispielsweise: 
— die Verschlechterung des internationalen Umfelds; 
— eine zyklische Anpassung innerhalb der Gemeinschaft; 
— die Golfkrise und der mit ihr einhergehende Rückgang der Zuversicht von Unternehmern und 
Verbrauchern. 
1. Die Verschlechterung des internationalen Umfelds 
Ab Anfang 1990 bis zum ersten Quartal 1991 war eine stetige Verschlechterung des 
internationalen Umfelds festzustellen: in den Vereinigten Staaten, Kanada und Australien 
verlangsamte sich die Wirtschaftstätigkeit erheblich, und als Folge der Umstrukturierung 
schrumpfte sie in Mittel- und Osteuropa. Schließlich verschlimmerte die Golfkrise Schwäche­
tendenzen in den meisten Ländern, und insbesondere im mittleren Osten und in Lateinamerika. 
Das reale BIP-Wachstum außerhalb der Gemeinschaft verlangsamte sich von 3,2 % im Jahre 
1989 auf 1,7% im Jahre 1990 und dürfte sich 1991 weiter verlangsamen (auf unter 1 %). 
Infolgedessen nahm die Importnachfrage außerhalb der Gemeinschaft nur um rund 4 % im 
Jahre 1990 zu. Für 1991 wird ein Wachstum von 2 3/4 % vorausgesagt, das weniger als halb so 
hoch ist wie 2 Jahre zuvor (7,4% im Jahre 1989). 
1.1. Die Vereinigten Staaten 
Der lange erwartete und weitgehend zyklische Abschwung in den Vereinigten Staaten begann 
Mitte 1989 und wurde 1990 ausgeprägter. Bei den Verbrauchsausgaben, im privaten 
Wohnungsbau und bei den Investitionen der gewerblichen Wirtschaft waren starke Rückgänge 
zu verzeichnen. Die unvermeidbare Straffung der Geldpolitik im Jahre 1989 in Verbindung mit 
einer Zunahme der Verschuldung des privaten Sektors, auf die 1990, als Ergebnis strengerer 
bankaufsichtlichter Bestimmungen für Finanzinstitute, Kreditrestriktionen folgten, bremsten 
die Binnennachfrage. Sie wurde zusätzlich durch den Ölpreisansteig in der zweiten Hälfte des 
Jahres 1990 gedämpft. Infolgedessen sank die Wachstumsrate des realen BIP von 4,6% im 
Jahre 1988 auf 1,0% im Jahre 1990, und sie wird auch 1991 sehr niedrig sein, selbst wenn 
später im Jahr eine Erholung einsetzt (Tabelle 2). 
22. 7. 91 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften Nr. C 190/23 
TABELLE 2 
Vereinigt* Staaten, wichtigste wirtschaftliche Kennziffern 
(in % oder % des BIP) 
Reales BIP 
Inlandsnachfrage 
Investitionen 
Verbrauchspreise 
Haushaltssaldo (2) 
Leistungsbilanzsaldo 1984-1988 
+ 4,4 
+ 4,6 
+ 6,5 
+ 3,5 
-3,9 
-2,9 1989 
+ 2,8 
+ 2,2 
+ 2,7 
+ 4,5 
-1'7 
-1,9 1990 
+ 1,0 
+ 0,5 
-0,1 
+ 5,0 
-2,4 
-1,8 1991 (l) 
+ 0,1 
-0,5 
-3,1 
+ 4,5 
-1,8 
-0,3 1992 {>) 
+ 1,6 
+ 1,4 
+ 5,7 
+ 4,9 
-2,4 
-0,9 
(') Vorausschätzungen. 
{2) Gesamtstaat. 
1.2. Mittel- und Osteuropa 
Um ihre Länder in die Weltwirtschaft zu integrieren, haben die neuen, demokratisch gewählten 
Regierungen in Mittel- und Osteuropa umfassende Reformprogramme eingeleitet. Die 
Kühnheit und die auf den Beginn konzentrierten Anpassungslasten dieser Reformen machen 
den Anfang des Reformprozesses zu einer kritischen Phase. Während die wichtigsten 
marktorientierten Politiken schnell eingeführt werden, paßt sich das Verhalten der Wirt­
schaftsteilnehmer nur allmählich den neuen Rahmenbedingungen an. Die Produktion wurde 
erheblich eingeschränkt, da die Obsoleszenz eines großen Teils des Kapitals unter dem Einfluß 
der Weltmarktpreise offenbar geworden ist. In dieser Situation ist ein anfänglicher Produk­
tionsrückgang unvermeidbar. 
Darüberhinaus sind die Rahmenbedingungen für die notwendige Umstrukturierung ziemlich 
ungünstig: die meisten Länder sind mit erheblichen internen und externen Ungleichgewichten, 
die sich über die Jahre kumuliert haben, konfrontiert, während gleichzeitig das System des 
bilateralen Handels im Rahmen des Rates für gegenseitige Wirtschaftshilfe zusammengebro­
chen ist, so daß die mittel- und osteuropäischen Länder einen beachtlichen Terms of 
trade-Verlust hinnehmen mußten. Diese Schwierigkeiten wurden durch den Ölpreisanstieg und 
das langsamere Wachstum der Nachfrage in der westlichen Welt noch verschlimmert. 
1.3. Schwankungen des US-Dollars 
Die Exporte der Gemeinschaft in die übrige Welt gerieten 1990 unter Druck, weil sich ihre 
Wettbewerbsfähigkeit aufgrund der Aufwertung der europäischen Währungen gegenüber dem 
US-Dollar verringerte und darüberhinaus durch die Rezession in den USA Nachfrage ausfiel. 
Ende Februar 1991 lag der Gegenwert des Ecu in Dollar rund 20 % über dem Durchschnitt des 
Jahres 1989. Seitdem hat sich der Dollar weitgehend erholt. Der Yen schwankte im selben 
Zeitraum sogar noch stärker. Sein Wert in Ecu war im August 1990 mehr als 28 % niedriger als 
im Durchschnitt des Jahres 1989. Der Wert des Yen erholte sich anschließend um mehr als 
10 Prozentpunkte. Der Verlust an Wettbewerbsfähigkeit war mit verantwortlich für die seit 
1989 in der Gemeinschaft zu beobachtende Verlangsamung des Export- und 
Investitionswachstums. Daran zeigt sich, daß die Gemeinschaft trotz ihres internen Wachstums 
nicht vermeiden konnte, daß sich der beträchtliche Verlust an Wettbewerbsfähigkeit in einem 
Rückgang des Exportwachstums niederschlug, der seinerseits die Investitionstätigkeit beein­
trächtigte. 
Das Exportwachstum der Gemeinschaft (EUR-10 außer Deutschland und dem Vereinigten 
Königreich) nahm infolgedessen von 7,3 % im Jahre 1989 auf 5,4 % im Jahre 1990 ab, und für 
1991 wird eine weitere Verlangsamung auf 4,2% erwartet. Diese Verlangsamung war in 
Italien, Frankreich, Belgien und Luxemburg besonders stark ausgeprägt. Die Exporte nach 
Märkten außerhalb der Gemeinschaft verlangsamten sich sogar noch stärker, was nur zum Teil 
durch eine Zunahme der Exporte nach Deutschland kompensiert wurde. 
Trotz starker Wechselkursschwankungen und der Liberalisierung der Kapitalbewegungen sind 
in EWS keine größeren Spannungen entstanden, obwohl sich die Positionen der unterschied­
lichen Währungen innerhalb des Wechselkursmechanismus über die Zeit veränderten und sich 
die Zinsdifferenzen allmählich verringerten. 
Nr. C 190/24 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften 22. 7. 91 
Zyklische Anpassung in der Gemeinschaft 
Die Verlangsamung der Nachfrage war — nach dem Aufschwung in der zweiten Hälfte der 
80er Jahre — bis zu einem gewissen Grade zyklisch bedingt. Im Zeitraum 1987—1990 nahmen 
insbesondere die Investitionen erheblich zu, um jährlich durchschnittlich über 7 %. Somit war 
eine gewisse Anpassung nach unten unumgänglich, nachdem sich die Exportnachfrage 
abgeschwächt hatte, die freien Kapazitäten zugenommen hatten (Schaubild 1) und die 
Geldpolitik gestrafft worden war. 
Schaubild 1: 
Kapazitätsauslastung im verarbeitenden Gewerbe (in %) 
Wenn auch das Wachstumspotential der Gemeinschaft durch diesen zyklischen Abschwung 
nicht wesentlich beeinträchtigt worden ist, so haben sich dennoch die Aussichten für die 
Rentabilität der Investitionen seit 1990 verschlechtert: der stetige Rückgang der realen 
Lohnstückkosten seit 1981 (der beste Indikator für die Unternehmensrentabilität) ist zu Ende. 
Seit 1989 verbessert sich die Rentabilität nicht mehr. Die Verschlechterung war im Vereinigten 
Königreich von 1989 bis 1991 besonders gravierend, und dies dürfte auch auf Deutschland 
1991 zutreffen. Aber auch in Italien, Irland, den Niederlanden, Belgien und Luxemburg wurde 
die Verbesserung der Gewinnsituation, die in den vergangenen Jahren eingetreten war, 
gestoppt oder umgekehrt. Die Verschlechterung ist in erster Linie auf die starken Erhöhungen 
der Löhne und Gehälter pro Beschäftigten zurückzuführen, die 1990 und 1991 in der 
Gemeinschaft durchschnittlich bei über 7% pro Jahr lagen (Tabelle 3). 
TABELLE 3 
Nominallöhne, Reallöhne und reale Lohnstückkosten 
(Veränderung in %) 
EUR 10 (2) 
Deutschland 
Vereinigtes Königreich 
EUR-12 1986—1988 
+ 6,2 
+ 3,3 
+ 7,9 
+ 6,0 1989 1990 1991 (l) 
Nominallohn pro Beschäftigten 
+ 6,6 
+ 2,8 
+ 8,9 
+ 6,2 + 7,7 
+ 4,1 
+ 10,9 
+ 7,5 + 6,9 
+ 6,4 
+ 8,5 
+ 7,1 1992 (>) 
+ 6,3 
+ 5,5 
+ 6,8 
+ 6,2 
22. 7. 91 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften Nr. C 190/25 
EUR-10 (2) 
Deutschland 
Vereinigtes Königreich 
EUR-12 
EUR-10 (*) 
Deutschland 
Vereinigtes Königreich 
EUR-12 1986—1988 
+ 1,9 
+ 2,5 
+ 3,2 
+ 2,2 
-1,2 
-0,7 
+ 0 
-0,9 1989 1990 1991 («) 
Reallohn pro Beschäftigten 
+ 1,2 
-0,2 
+ 2,8 
+ 1,2 + 2,4 
+ 1,5 
+ 3,4 
+ 2,4 + 1,6 
+ 2,8 
+ 1,9 
+ 1,9 
Reale Lohnstückkosten 
-1,3 
-1,6 
+ 2,6 
-0,7 + 0,5 
- 1,2 
+ 3,0 
+ 0,6 -0,2 
+ 1,0 
+ 1,3 
+ 0,3 1992 (') 
+ 1,5 
+ 1,2 
+ 1,6 
+ 1,5 
-0,5 
+ 0,1 
-2,3 
-0,7 
('} Vorausschätzung 
(2) EUR-10 = EUR-12 außer Deutschland und Vereinigtes Königreich 
Die in den letzten Jahren verfolgten Wirtschaftspolitiken haben bis zu einem gewissen Grade zu 
dieser Entwicklung beigetragen. Der Liquiditätsgrad (M2/3 geteilt durch nominales BIP) für 
die Gemeinschaft nahm 1987 und wiederum 1989 relativ stark zu (Schaubild 2) — auch durch 
finanzielle Innovation und andere strukturelle Anpassungen auf den Geld- und Kapitalmarkten 
beeinflußt. Deshalb ist es zumindest fragwürdig, ob die Geldpolitik trotz des Anstiegs der 
kurzfristigen Zinssätze in ausreichendem Maße mit dem Potentialwachstum im Zeitraum bis 
1989 vereinbar war, als sich eine Überschußliquidität aufbauen konnte, und so die Grundlage 
für hohe Lohnforderungen gestärkt wurde. 1990 fiel die Zunahme des Liquiditätsgrads 
erheblich niedriger aus und spiegelte so die Straffung der Geldpolitik wider, die die Enstehung 
einer Lohn-Preis-Spirale durch den ölpreisanstieg verhindern sollte. 
Schaubild 2 
Geldmengenwachstum (M2/3) und BIP — Eur-12 (jährliche prozentuale Veränderung} 
—i 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1— 
1M1 «M WM 1M7 WM W»1 
* Vorausschätzung 
** umgerechnet mit dem BIP-Preisdcflator 
\\\ Veränderung des Liquiditätsgrads 
Nr. C 190/26 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften 22. 7. 91 
3. Golfkrise und Vertrauensverlust 
Zusätzlich zu den bereits erwähnten Faktoren führte der starke, jedoch kurzlebige Anstieg der 
ölpreise infolge der Golfkrise zu einer Verschlechterung der Terms of trade in der 
Gemeinschaft zu und einem Rückgang des real verfügbaren Einkommens, der sich auf den 
Verbrauch und die Investitionstätigkeit auswirkte. Falls die Ölpreise hoch geblieben wären, 
hätte dies die Mitgliedstaaten in sehr unterschiedlicher Weise betroffen. Während die 
Energieintensität der Produktion in neun Mitgliedsländern seit 1973 beträchtlich reduziert 
wurde, hat sie dagegen in Spanien und besonders in Griechenland und Portugal aufgrund des 
Übergangs zu einer Produktionsstruktur mit einem größeren Industrieanteil zugenommen. 
Der spätere Rückgang der ölpreise auf das Niveau vor der Krise hat die meisten ungünstigen 
Auswirkungen des höheren Ölpreises auf Einkommen und Preise wieder aufgehoben. Mitte 
April 1991 lag der Ölpreis bei rund 19 US-Dollar pro Barrel (Preis am Spotmarkt für Brent-Öl) 
verglichen mit rund 32 US-Dollar pro Barrel im vierten Quartal 1990. 
Jedoch hatte die Ölkrise ein erhebliches Ansteigen der Unsicherheit in der zweiten Hälfte des 
Jahres 1990 und zu Anfang 1991 zur Folge. Das Vertrauen der Verbraucher in der Industrie 
und im Baugewerbe war stark erschüttert (vgl. Schaubild 3), mit negativen Auswirkungen auf 
den Verbrauch und die Investitionsplanungen. Zwar ist der für die starke Konjunkturver­
schlechterung in erster Linie verantwortliche Faktor, der Golfkonflikt, verschwunden, doch 
gibt es erst wenig Anzeichen für die Rückkehr einer positiveren Stimmung: aus der ersten 
Konjunkturumfrage nach Ende des Konflikts geht hervor, daß nur die Verbraucher und der 
Bausektor ein gewisses Maß an Zuversicht wiedergewonnen zu haben scheinen; in der Industrie 
dagegen hat sich das Vertrauen lediglich auf niedrigem Niveau stabilisiert; es ist jedoch bisher 
kein deutliches Zeichen einer Wiederbelebung auszumachen. Die Rückkehr des Vertrauens in 
der Industrie ist jedoch für die Erholung der Investitionstätigkeit entscheidend. 
Schaubild 3 
Indikatoren des Vertrauens Eur-12 (Unternehmenserhebongen) 
'*• 1 I I I I I I I I I II I 1 I I I 1 I I I I 1 I I I I I I I 1 I I I I | I IT 
Jan. Apr. Jul. Okt. Jan. Apr. Jul. Okt. Jan. Apr. Jul. Okt. Jan. Apr. 
1988 1980 1990 1991 
B. Rezession im Vereinigten Königreich 
Auf ihrem Höhepunkt 1988 erreichte die Zuwachsrate der Binnennachfrage im Vereinigten 
Königreich einen Wert von rund 8 % und lag damit weit über dem Kapazitätswachstum. Infolge dieser 
starken Expansion traten an der Preis- und Lohnfront und in der Zahlungsbilanz inflationäre 
Spannungen zutage, die anfangs durch eine lockere Geldpolitik akkommodiert wurden. Die 
22. 7. 91 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften Nr, C 190/27 
Geldpolitik ging danach auf einen zunehmend restriktiven Kurs über; die kurzfristigen Zinsen gingen 
zwischen Ende 1988 und 1989 kontinuierlich nach oben. Diese geldpolitische Restriktion führte 
jedoch nur langsam zu den gewünschten Ergebnissen. Die Inflation hielt weiter an, was wiederum die 
Lohnabschlüsse beeinflußte. Die äußerst restriktive Geldpolitik führte ab der zweiten Jahreshälfte 
1990 zu einem jähen Rückgang der Wirtschaftstätigkeit. Das BIP-Wachstum schwächte sich 1990 auf 
0,6 % ab, und für 1991 wird ein starker Rückgang der Produktion von rund 2 % erwartet, vor allem 
infolge des starken Einbruchs bei den Investitionen (-10V2% im laufenden Jahre) und einer 
Abnahme des privaten Verbrauchs (- V/4% im laufenden Jaiire). Trotz der sich verlangsamenden 
Aktivität ist der Lohnanstieg weiterhin hoch; 1990 betrug er 10V2%, und er dürfte 1991 lediglich auf 
8V2% sinken. Für 1992 wird erwartet, daß die Produktion wieder zunimmt. 
Das Leistungsbilanzdefizit erreichte 1989 einen Rekordwert von 4,8% des BIP; 1990 trat mit 
einem Defizit von 2,3% eine erhebliche Verbesserung ein, und für 1991 wird ein Wert von 
1 % vorausgeschätzt, da die Einfuhren sich entsprechend dem Nachfragrückgang im Inland ab­
schwächen. 
C. Deutsche Vereinigung 
Anders als in den anderen Teilen der Gemeinschaft beschleunigte sich die Wirtschaftstätigkeit in 
Deutschland weiter; Ursachen hierfür waren die Steuerreform, die Vereinigung und die durch sie 
bedingten expansiven finanzpolitischen Impulse. Das reale BIP-Wachstum beschleunigte sich von 
3,3 % im Jahr 1989 auf 4,7% im Jahr 1990 (zur Datenlage in Deutschland, siehe Kästen). Vor allem 
der private Verbrauch wurde angeregt, doch expandierten auch die Investitionen stark 
STATISTISCHE PROBLEME FÜR DEUTSCHLAND 
Alle Daten über Deutschland des diesjährigen Jahreswirtschaftsberichts beziehen sich auf 
Westdeutschland. Aufgrund größerer statistischer Probleme ist es noch nicht möglich, 
zuverlässige Zahlen für Gesamtdeutschland vorzulegen. Natürlich reflektieren die Zahlen über 
das Budgetdefizit die Transfers von West- nach Ostdeutschland, dasselbe gilt für die Angaben 
zur Leistungsbilanz. 
Das hohe Aktivitätsniveau führte 1990 und 1991 zu einem erheblichen Anstieg der Beschäftigung, so 
daß die Arbeitslosenquote stark zurückging, nämlich von 6,1 % im Jahre 1988 auf 4,5 % im Jahre 
1991 (in der harmonisierten Definition des Statistischen Amtes der EG). Die Verengung des 
Arbeitsmarktes führte aber auch zu höheren Lohnforderungen, durch die der kontinuierliche 
Rückgang der realen Lohnstückkosten beendet wurde. Die expandierende Binnennachfrage und die 
Ausfuhren in den Ostteil Deutschlands konnten vom Inlandsangebot nicht befriedigt werden, so daß 
die Einfuhren steil stiegen. 
Die durch die Vereinigung bewirkte jähe Integration der Zentralverwaltungswirtschaft der DDR in 
eine Marktwirtschaft bedeutete für die ostdeutsche Wirtschaft einen raschen tiefgreifenden Anpas­
sungsprozeß, der beträchtliche Kosten zur Überbrückung der Übergangsphase mit sich bringt. Durch 
die Kosten der Vereinigung könnte das Haushaltsdefizit von rund 2,2% des BIP im Jahre 1990 — 
1989 war noch ein kleiner Haushaltsüberschuß erzielt worden — trotz erheblicher Steuererhöhungen 
1991 auf rund 4,7% anschwellen. 
Die umfangreichen Transfers nach Ostdeutschland hatten auch einen Umschwung der Leistungs­
bilanz zur Folge: war hier 1589 noch ein großer Überschuß zu verzeichnen, so wird sich 1991 
vermutlich ein geringer Passivsaldo ergeben. 
Die Entwicklung im Westen stehen in scharfem Gegensatz zu denen in Ostdeutschland, das einen 
dramatischen Anpassungsprozeß durchmacht: Bis Ende 1991 wird ein Rückgang der Industriepro­
duktion um 50 % und eine Arbeitslosigkeit von rund 35% der Erwerbsbevölkerung (Kurzarbeiter 
mitgerechnet) erwartet. Für 1990 und 1991 wird ein Rückgang des Sozialprodukts um einen 
zweistelligen Prozentsatz erwartet, da neue Investitionen und die Schaffung von Arbeitsplätzen noch 
nicht ausreichen, um den Verlust von Produktion und Beschäftigung in den alten Industrien 
auszugleichen. Durch das Wachstum der Ausrüstungs-* und Bauinvestitionen wird für 1992 eine 
leichte Erholung erwartet. 
Nr. C 190/28 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften 22. 7. 91 
D. Inflation und Beschäftigung 
Seit Beginn der Golfkrise hat die Inflationsentwicklung relativ gut unter Kontrolle gehalten werden 
können. Obwohl die gestiegenen ölpreise die Verbraucherpreise zwischen August und Oktober 1990 
nach oben trieben, gibt es kaum Anzeichen dafür, daß sie einen wesentlichen Faktor für die laufende 
Lohn- und Preisentwicklung darstellen. Bisher scheint es der Geldpolitik gelungen zu sein, die 
Entstehung einer Lohn-Preis-Spirale zu verhüten. Die Verbraucherpreisinflation läßt zur Zeit sogar 
nach: der Verbraucherpreisanstieg in der Gemeinschaft, der im Oktober 1990 bei einer Rekordmarke 
von 6,3% lag, war im März 1991 auf 5,3% gesunken. 
Mit mehr als 5 % für 1991 ist die erwartete durchschnittliche Inflationsrate in der Gemeinschaft 
immer noch beunruhigend hoch für eine Phase der Wachstumsverlangsamung. Bei gesunkenen 
ölpreisen könnte eine solche Preissteigerungsrate auf kosteninduzierte Spannungen (Schaubild 4) 
hindeuten. In der Perspektive der WWU ist ebenfalls beunruhigend, daß die Preisentwicklung 
zwischen 1988 und 1990 innerhalb der EG unterschiedlich verlief (Schaubild 5). 
Schaubild 4 
Preise, Kosten und Geldmengenwachstum (Eur-12, in %) 
Lohnstückkosten 
1M1 ttM MM 1M7 IM« 
* Vorausschätzungen 
Schaubild S 
Preiskonvergenz — Deflator des privaten Verbrauchs (Veränderungen gegenüber dem Vorjahr in %) 
* Vorausschätzungen 
ES3 Eur-7 EU Eur-3 Bi Eur-2 
Eur-7: B,DK,D,F,IRL,L,NL. Eur-3: ES.I.VK. Eur-2: GR,P. 
22. 7. 91 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften Nr. C 190/29 
Die Beschäftigungsentwicklung reagierte nicht sofort auf die Verlangsamung der Aktivität, was zu 
einer konjunkturbedingten Verlangsamung bei der Produktivität führte (siehe Schaubild 6). Die 
Beschäftigung nahm 1990 mit derselben Rate wie 1989 zu (1,6 %). Besonders stark war der Anstieg in 
Deutschland, was zum Teil auf ein höheres Angebot an qualifizierten Arbeitskräften aus Ostdeut­
schland und Osteuropa zurückging. Aber auch in den anderen EG-Ländern, von Griechenland, dem 
Vereinigten Königreich und Dänemark abgesehen, nahm die Beschäftigung kräftig zu. 1991 dürfte 
sich das Beschäftigungswachstum in der Gemeinschaft auf 0,2% verlangsamen. Dieser geringe 
Anstieg der Beschäftigung wird jedoch durch den zu erwartenden Anstieg der Erwerbsbevölkerung 
mehr als ausgeglichen. Die Arbeitslosenquote* die seit 1986 kontinuierlich gefallen ist, wird 
voraussichtlich wieder steigen, und zwar von 8,2% (1990) auf 8,7% (1991). 
Schaubild 6 
Produktivitätszyklus 
4 
3 
2 
1 
«80 1M6 1800 1892 
fSSS! Differenz zwischen Wachstumsrate des BIP 
und den Erwerbstätigen 
II. DIE AUSSICHTEN FÜR 1991 UND 1992 
Zu Ende des ersten Quartals 1991 sind die wichtigsten Faktoren, die dem gegenwärtigen Abschwung 
zugrunde liegen, entweder verschwunden, oder es ist bei ihnen eine Gegenentwicklung eingetreten: die 
Golfkrise wurde beendet, die ölpreise sind zu ihrem Niveau vor dem Konflikt zurückgekehrt, die 
Wirtschaftstätigkeit in den Vereinigten Staaten dürfte sich in der zweiten Jahreshälfte wieder erholen, 
der Abwärtstrend beim Dollar wurde von einem Aufwärtstrend abgelöst, und das Vertrauen stellt sich 
nach und nach wieder ein. 
Die im Kern gesunden fundamentalen Wachstumsbedingungen in der Gemeinschaft dürften sich 
daher wieder geltend machen. Beim zurückgehenden realen Wachstum dürfte im Laufe des Jahres der 
Tiefstand erreicht werden, so daß sich die Aktivität in der zweiten Jahreshälfte wieder allmählich 
erholt: das reale BIP-Wachstum könnte, hauptsächlich getragen von einer steigenden Verbrauchs­
und Investitionsnachfrage, von 1V4% im Jahre 1991 auf 2V4% im Jahre 1992 steigen. 
A. Die Risikofaktoren 
Diese relativ günstigen Erwartungen setzen ganz entscheidend voraus, daß sich das Verbraucher- und 
Unternehmensklima erholt. Jede Verzögerung, die bei der Wiedergewinnung geschwundenen 
Vertrauens eintritt, könnte die Wirtschaftsleistung in der Gemeinschaft beeinträchtigen. Festigt sich 
die Verbraucherzuversicht wieder und bleiben die Realeinkommen im wesentlichen stabil oder steigen 
sie sogar etwas, so dürfte die Konsumnachfrage allmählich zunehmen. 
Nr. C 190/30 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften 22. 7. 91 
Daß es bei der Investitionstätigkeit 1992 wieder zu einem Aufschwung kommt, ist unter anderem 
anzunehmen, weil die Verschlechterung bei den Lohnkosten nur vorübergehend war und sich die 
Reallohnerhöhungen pro Kopf von 2V4% im Durchschnitt der Jahre 1986 bis 1991 auf 1V2% im 
Jahre 1992 verringern dürften. Sollte eine solche Entwicklung jedoch nicht eintreten, so würde sich die 
Rentabilität in der Gemeinschaft insgesamt ein drittes Jahr hintereinander nicht verbessern, was die 
Investitionserwartungen drücken würde. Durch eine weitere Abschwächung der Wirtschaftstätigkeit 
zusammen mit weiterhin schrumpfenden Gewinnen könnte sich die Lage noch mehr verschlech­
tern. 
Ein weiterer Risikofaktor ist die Instabilität des US-Dollars. Der Dollarkurs hat sich in den letzten 
Jahre sehr volatil verhalten. Auch wenn ein weiterer Rückgang nunmehr weniger wahrscheinlich 
erscheint, so kann er doch immer noch nicht ausgeschlossen werden, sollte es nämlich 1991 nicht zu 
dem erwarteten Wiederaufschwung in den USA kommen. Aber auch eine kräftige Aufwärtsbewegung 
beim Außenwert des Dollar bliebe nicht ohne nachteilige Auswirkungen auf die Gemeinschaft: ihre 
Wettbewerbsstellung würde sich zwar bessern, doch könnte es auch zu sehr viel stärkeren 
inflationären Impulsen kommen, weil die Preise für Einfuhren der Gemeinschaft steigen würden. 
B. Die wirtschaftspolitischen Aufgaben 
Die noch andauernde Abkühlung erfordert keine erhebliche Änderung der Wirtschaftspolitik. Vor 
dem Hintergrund weiterhin positiver fundamentaler Wachstumsvoraussetzungen formieren sich nach 
und nach die Kräfte, die zu einem baldigen Wiederaufschwung der Wirtschaftstätigkeit führen 
dürften: die Zunahme der Einkommen der privaten Haushalte, die Abwärtstendenz bei den 
langfristigen Zinsen, geräumte Lager im Laufe des Jahres 1991, all dies deutet darauf hin, daß der 
Umschlag zu einem sich wieder beschleunigenden Wachstum kurz bevorsteht. In einigen Bereichen 
verlief die Entwicklung jedoch weniger zufriedenstellend, so daß hier weitere Fortschritte geboten 
wären. 
1. Rentabilität, Wachstum und Beschäftigung 
Zu der Verbesserung der fundamentalen Wachstumsbedingungen in den 80er Jahren kam es 
nicht von alleine, sondern sie war Ergebnis einer in sich stimmigen wirtschaftspolitischen 
Strategie zur Stärkung der wirtschaftlichen Leistungskraft Europas, unterstützt durch ein 
relativ günstiges internationales Umfeld. Neben anhaltend guten Nachfrageerwartungen wird 
die Lohnentwicklung bei der Herbeiführung des Aufschwungs eine entscheidende Rolle 
spielen. Maßvolle Lohnerhöhungen sind weiterhin eine wesentliche Voraussetzung, um 
beschäftigungswirksame Investitionen zu fördern, die nötig sind, um die immer noch hohe 
Arbeitslosenquote zu verringern. 
Die relativ ungünstigen Lohnkostenentwicklungen der letzten Zeit haben die mittelfristigen 
Aussichten für die Gewinne in der EG noch nicht ernsthaft in Mitleidenschaft gezogen. 
Während der 80er Jahre hatte sich die Rentabilität beträchtlich verbessert, und das Bild hatte 
sich durch die jüngste Verschlechterung nicht grundlegend geändert. Die Nettorendite des 
Kapitalstocks hatte jedoch ihr Durchschnittsniveau der Jahre 1961 bis 1973 noch nicht 
erreicht, da jetzt mehr Kapital pro produzierte Einheit eingesetzt wird (siehe Schaubild 7). Im 
Hinblick auf die immer noch hohe Arbeitslosigkeit wäre ein weiterer Anstieg der Investitions­
quote zu begrüßen. Dies würde die Wiederherstellung klarer Erwartungen hinsichtlich weiterer 
Rentabilitätsverbesserungen erfordern. 
22. 7. 91 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften Nr. C 190/31 
Schaubild 7: 
Indikatoren der Rentabilität, EUR-12, Indizes 1961—1973 = 100 
120 
110 
100 Nettoprofitrate je Einheit 
Rentabilität des Anlagevermögens 
SO I i i i i i i i i 1.1 i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 
1M1 «M t»TO 1»7* WH IM« «tOtl 
* Vorausschätzungen 
Lohnzurückhaltung ist eine wesentliche Grundbedingung zur Förderung beschäftigungswirk­
samer Investitionen. Die Reallohnzuwächse müssen unter dem Anstieg der gesamten 
Faktorproduktivität bleiben, damit Verlagerungen in Richtung kapitalintensiverer Formen der 
Produktion unterbleiben und sich die Beschäftigungswirksamkeit des Wachstums weiter 
erhöht. Mit 8,3 % im Jahre 1990 ist die Arbeitslosenquote nach wie vor unannehmbar hoch, 
und sie wird 1991 und 1992 wieder zunehmen. Erforderlich ist es aber, sie weiter zu senken. 
Die Verstärkung von Lohndruck bei gleichzeitigem Fortbestand einer so hohen Arbeitslosigkeit 
offenbart Rigiditäten auf dem Arbeitsmarkt. 
Während die Aussichten für 1991 noch keinen Anlaß zur Besorgnis bieten, sind die hohen 
Lohnerhöhungen in Deutschland bedenklich. Sie riskieren die Preisstabilität in dem Land zu 
untergraben, das in der Vergangenheit in diesem Bereich die besten Ergebnisse von allen 
EWS-Ländern aufzuweisen hatte und dessen Währung daher als Anker diente. Sollten diese 
Lohnerhöhungen darüberhinaus auch auf Nachbarländer übergreifen, so könnte die Lage 
wirklich beunruhigend werden und in eine Kostendruck-Inflation einmünden. Die Lage ist 
umso besorgniserregender, als derartige höhere Lohnerhöhungen in diesen Ländern tendenziell 
leichter hingenommen werden könnten, da sie die externe Wettbewerbsfähigkeit nicht 
beeinträchtigen würden. Sie könnten hingegen zu sinkender Rentabilität führen und damit das 
Wachstums-, Investitions- und Beschäftigungspotential der Wirtschaft schwächen. 
Die Lohnsituation im Vereinigten Königreich ist ebenfalls immer noch nicht zufriedenstellend, 
auch wenn für 1991 und 1992 eine gewisse Verbesserung erwartet wird. Hier vermittelt 
die EWS-Mitgliedschaft dem Land die Rahmenbedingungen für eine vernünftigere Lohn­
bildung. 
Auch in Portugal, Griechenland, Italien und Spanien führt die voraussichtliche Lohnentwick­
lung, auch wenn sie die Rentabilität nicht bedroht, nicht gerade zu einer besseren nominalen 
Konvergenz. In den anderen Ländern der Gemeinschaft ist offensichtlich weniger Anlaß zur 
Besorgnis vorhanden, sofern sich das unterstellte Lohnverhalten tatsächlich konkretisiert. 
2. Inflation 
Eine maßvolle Lohnentwicklung ist nicht nur zur Verbesserung der Beschäftigungslage von 
Bedeutung, sondern auch zur Förderung der nominalen Konvergenz in der Gemeinschaft. 
Zusammen mit der Lohnentwicklung sind die Inflationsergebnisse mit großer Aufmerksamkeit 
Nr. C 190/32 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften 22. 7. 91 
zu verfolgen. Bei der Verbraucherpreisentwicklung wird zwar eine Verbesserung der 
Konvergenz erwartet, leider jedoch auf einem höheren Inflationsniveau, vor allem aufgrund 
der schlechteren Ergebnisse in diesem Bereich in Deutschland. Mit Blick auf die in der WWU 
erforderlichen nominalen Konvergenz ist die Lage nicht zufriedenstellend. 
Budgetäre Konvergenz 
Nicht nur in* Preisbereich läßt die Konvergenz zu wünschen übrig, sondern auch bei den 
öffentlichen Haushalten, bei denen seit 1989 keine Fortschritte erzielt wurden. Der Prozeß der 
Haushaltskonsolidierung, der in den meisten Ländern etwa 1983 eingesetzt hatte, ist zum 
Stillstand gekommen. In Wirklichkeit ist die Verbesserung, die in den letzten Jahren zu 
verzeichnen war, zu einem großen Teil offensichtlich auf die günstige Konjunkturlage 
zurückzufuhren; möglicherweise ist es sogar zu einer strukturellen Verschlechterung der 
Haushaltssalden gekommen (siehe Schaubild 8). Für die Gemeinschaft insgesamt wird 
geschätzt, daß der Nettofinanzierungsbedarf von 3 % des BIP im Jahr 1989 auf 4 % im Jahr 
1990 und 4,5 % im Jahr 1991 steigt. D. h., daß die Bemühungen zur Haushaltskonsolidierung 
in den meisten Ländern unbedingt verstärkt werden müssen. 
Schaubild 8 
Strukturelle und zyklische Veränderungen in Finanzierungssalden (in % des BIP) 
4 
B DK D GR ES F IRL I L NL P VK 
B DK D GR ES F IRL I L NL P VK 
2-1990 (:•; I zyklische Bilanz 
WM Strukturbilanz n^ 
B DK D GR ES F IRL I L NL P VK 
22. 7. 91 Amtsblatt  der Europäischen  Gemeinschaften Nr. C 190/33 
4. Ungenügende  Ersparnis 
Die jüngsten  budgetären  Trends  in der Gemeinschaft  sind  nicht  nur im Hinblick  auf die 
erwünschte  Konvergenz  hin zur WWU  beunruhigend,  sondern  auch  im Zusammenhang  mit 
der zunehmenden  Kapitalknappheit  in der Weltwirtschaft,  die sich  durch  die Öffnung  der 
osteuropäischen  Länder  verschärft  hat. Darüber  hinaus  haben  die großen  Industrieländer  ihre 
Inanspruchnahme  von Nettoersparnissen  aus den übrigen  Teilen  der Welt  in den letzten  Jahren 
gesteigert,  vor allem  infolge  des Abbaus  der Versorgung  mit überschüssiger  Ersparnis  aus 
Japan  und insbesondere  Deutschland  (Schaubild  9). Die Ersparnis  des Privatsektors  hielt  sich 
in den  80er  Jahren  mehr  oder  weniger  stabil,  da die Abnahme  bei der Ersparnis  der 
Unternehmen  kompensiert  wurde.  Der wichtigste  Einzelfaktor,  der für den Rückgang  der 
Ersparnis  in den  Industrieländern  verantwortlich  ist, sind  die überhöhten  Defizite  der 
öffentlichen  Haushalte  in den großen  Ländern.  Gelingt  es diesen  nicht,  hier Abhilfe  zu schaffen, 
so würde  dies  nicht  nur ihr binnenwirtschaftliches  Wachstumspotential  verringern,  sondern 
auch den Bemühungen  entgegenwirken,  den längerfristig  nicht  tragbaren  und unerwünschten 
Nettoressourcenzufluß  aus den Entwicklungsländern  in die Industrieländer,  wie er während 
der gesamten  80er  Jahre  zu beobachten  war,  umzukehren. 
Schaubild  9 
Ersparnis  und Investition  in den wichtigsten  Industrieländern  (in % des BIP) 
EG — USA  — Japan 
M 
M 
Ersparnis 
*4 -
tt 
Investition 
M 
nm 
EG M 
Ersparnis 
M 
Investition 
St -
tO 
um 
Eine globale  Verknappung  von Sparkapital  könnte  zu einer  anhaltenden  scharfen  Anspannung 
der weltweiten  Kapitalmärkte  und  zu sehr  hohen  langfristigen  Zinsen  fuhren.  In diesem 
Zusammenhang  darf  nicht  übersehen  werden,  daß  die niedrigere  Investitionsnachfrage 
1990/91  es dem  öffendichen  Sektor  ermöglicht  hat, einen  größeren  Anteil  der Ersparnis  zu 
absorbieren,  was bisher  die Realzinsen  noch  nicht  allzu  stark  unter  Druck  gesetzt  hat. Unter 
diesen  Bedingungen  können  die realen  langfristigen  Zinsen  hoch  bleiben  und  sogar  erneut 
steigen,  sollte  es zu einer  starken  Erholung  der Investitionsnachfrage  kommen. 
Nr. C 190/34 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften 22. 7. 91 
III. WIRTSCHAFTSPOLITISCHE SCHLUSSFOLGERUNGEN 
Um das Wirtschaftswachstum und die Beschäftigung abzustützen, wird sich die Gemeinschaft mehr 
auf ihr eigenes Potential verlassen müssen. Ein Klima der Stabilität ist hierfür eine wesentliche 
Voraussetzung. Daher wird die Gemeinschaft an einer vorsichtigen und ausgewogenen Geld- und 
Finanzpolitik festhalten müssen. Dies wird auch Zur Wahrung der günstigen Wachstumsvorausset­
zungen beitragen. Die Vollendung des Binnenmarktes und die sonstigen Strukturpolitiken, weitere 
Verbesserungen des wirtschaftlichen und sozialen Zusammenhalts und der Umwelt werden das 
Potential der Gemeinschaft stärken. 
Die Verschlechterung der kurzfristigen Wachstumsaussichten in der Gemeinschaft ändert nicht die 
positive Grundeinschätzung der fundamentalen Möglichkeiten der Wirtschaft der Gemeinschaft. 
Sofern eine angemessene Politik verfolgt wird, dürfte die Rentabilität günstig bleiben und das starke 
Wachstum der Investitionen könnte sich fortsetzen und erneut zu einer spürbaren Beschäftigungs­
zunahme führen. 
Um diesen Herausforderungen gewachsen zu sein, ist es um so wichtiger, daß die Koordinierung der 
Wirtschaftspolitik verstärkt wird in Übereinstimmung mit der Entscheidung über die multilaterale 
Überwachung während der Stufe I der WWU. Die multilaterale Überwachung deckt einen weiten 
Bereich makroökonomischer und struktureller Politiken ab, um die Konvergenz der Wirtschafts­
politik und der wirtschaftlichen Leistung der Mitgliedsländer im Hinblick auf die Erhaltung und 
Verbesserung der Bedingungen für ein anhaltendes beschäftigungswirksames Wachstum sicherzu­
stellen. 
A. Wahrung der Stabilität und des Wachstumsklimas 
Die Geldpolitik muß weiter darauf ausgerichtet bleiben, die inflationären Spannungen zu dämpfen. 
Die unterschiedliche Konjunktur Situation in den Mitgliedstaaten und die Verstetigung der Wechsel­
kurserwartungen bieten einen gewissen Spielraum für eine Verringerung des Zinsgefälles, ohne die 
Verpflichtung auf einen festen Wechselkurs zu unterminieren. Da es während der Übergangszeit zur 
WWU noch keine gemeinsame Geldpolitik gibt, muß die Geldpolitik sowohl der inländischen 
Preissituation als auch den Wechselkursüberlegungen Rechnung tragen. Sofern der inflationäre Druck 
nicht deutlich nachläßt und die Haushaltspolitik keine größere Entlastung bringt, gibt es keinen 
Spielraum für eine Lockerung der Geldpolitik in der Gemeinschaft. 
Die Haushaltspolitik muß weiter gestrafft werden, nicht nur im Interesse einer größeren Konvergenz 
in Phase I der WWU, sondern auch als Beitrag zu einer Erhöhung der weltweiten Ersparnis und zur 
Entlastung der Geldpolitik. Bei nachlassenden Haushaltseinnahmen und steigenden Aufwendungen 
für Arbeitslosigkeit erscheint 1991 eine gewisse Verschlechterung der Haushaltssalden infolge der 
automatischen Stabilisatoren unvermeidlich. Um den Konsolidierungsprozeß zu fördern, würde sich 
allerdings empfehlen, wenn die konjunkturbedingte Verschlechterung der Haushaltsposition sich nur 
zum Teil im Gesamtsaldo des Haushalts niederschlagen würde, so daß erneut strukturelle 
Verbesserungen vorgenommen werden könnten. Die Regeln zur Begrenzung der Defizite und 
Verschuldung des öffentlichen Sektors, die von der Gemeinschaft im Rahmen der Regierungskonfe­
renz ausgearbeitet werden, könnten einen wichtigen Beitrag zu einem gesunden mittelfristigen 
Haushaltsgleichgewicht leisten. Schon jetzt, also während der Übergangsperiode, könnten diese 
Regeln als inoffizielle Richtschnur zur Beurteilung der Haushaltssalden dienen, um sicherzustellen, 
daß bis zum Ende der Phase I hinreichende Fortschritte erzielt werden. 
Ein zunehmender Lohndruck bei gleichzeitig nach wie vor hoher Arbeitslosigkeit zeigt, daß es einer 
fundamentaleren Strukturreform der Arbeitsmärkte bedarf, um beschäftigungswirksame Investitio­
nen zu fördern. Viel spricht für eine Änderung des Systems der Anreize weg von Arbeitslosenunter­
stützung und hin zur Umschulung. Weitere Hindernisse für die Schaffung von Arbeitsplätzen sollten 
abgebaut und die Lohnbildung so gestaltet werden, daß die Löhne die Produktivitätsunterschiede 
deutlicher widerspiegeln, um die Anpassung von Angebot und Nachfrage am Arbeitsmarkt zu 
verbessern. 
B. Die Entwicklung des Gemeinschaftspotentials 
Um dem erneuten Auftreten inflationärer Spannungen und divergierender Preisentwicklungen 
entgegenzuwirken, bedarf es der gleichen allgemeinen Wirtschaftspolitik wie zur Schaffung der 
Voraussetzungen für die Verwirklichung der großen Gemeinschaftsobjekte: Wirtschafts- und 
Währungsunion, Vollendung des Binnemarkts, wirtschaftlicher und sozialer Zusammenhalt. Diese 
Projekte ergänzen gleichzeitig die Wirtschaftspolitik, die auf nationaler Ebene durchgeführt wird. 
22. 7. 91 Amtsblatt  der Europäischen  Gemeinschaften Nr. C 190/35 
1. Vollendung  des  Binnenmarktes 
Zur Sicherung  seiner  wirtschaftlichen  Zukunft  wurde  in Europa  ein Programm  eingeleitet,  mit 
dem ein Markt  von  kontinentalen  Ausmaßen  geschaffen  werden  soll.  Eins  der Haupthinder-
nisse,  denen  sich  Europa  auf dem  vom  Wettbewerb  bestimmten  Weltmarkt  immer  noch 
gegenübersieht,  ist die Zersplitterung  seiner  Märkte,  die es schwer  macht,  in optimalen 
Größenordnungen  zu produzieren,  die den technischen  Fortschritt  aufhält  und die Entwick-
lung des besonders  stark  expandierenden  Dienstleistungssektors  behindert.  Die Öffnung  der 
europäischen  Grenzen  wird  den Wettbewerb  beleben.  Durch  die stärkere  Spezialisierung  und 
Effizienz  der Produktion  wird  die Auswahl  für den Verbraucher  erheblich  verbreitert. 
Das Binnenmarktprogramm  ist die entscheidende  Antriebskraft  für eine  Verbesserung  der 
Wachstumsaussichten  und  eine  größere  Prosperität  in der Gemeinschaft.  Die Wirtschaftsteil-
nehmer  richten  sich  in zunehmendem  Maße  auf das von einem  starken  Wettbewerb  geprägte 
Umfeld  und die neuen  Bedingungen  und Chancen  nach  1992  ein. Immer  mehr  Firmen  haben 
ihren  Markthorizont  stark  erweitert  und  ändern  ihre  Unternehmensstrategien  entsprechend. 
Neben  den positiven  Wachstumseffekten,  die sich  aus der Abschaffung  der Kontrollen  an den 
Binnengrenzen  und  der Beseitigung  der technischen  Hemmnisse  für den freien  Waren-  und 
Dienstleistungsverkehr  ergeben,  vor allem  bei finanziellen  Dienstleistungen,  wird  das Wachs-
tum auch  den positiven  Effekten  aus der notwendigen  Umstrukturierung  der Industrie  sowie 
des Dienstleistungssektors  und  den  positiven  Veränderungen  der Marketingstrategien  zu 
verdanken  sein. 
Auf dem  Binnemarkt  ist eine  wirksame  gemeinschaftliche  Wettbewerbspolitik  wesendich,  da 
Maßnahmen  und  Praktiken  zur Einschränkung  oder  Vermeidung  des Wettbewerbs  (z.B. 
erhöhte  Subventionen  oder  Absprachen  über  die Aufteilung  von Märkten)  diese  positiven 
Effekte  vermindern  würden.  Würde  die Vollendung  des Binnenmarktes  schon  bald  durch  eine 
gemeinsame  Währung  gekrönt,  dann  würde  dies  — wie jüngste  Umfragen  bei den Unterneh-
mern  gezeigt  haben  — das positive  Klima  in der Geschäftswelt  noch  verstärken. 
Die großen  Erwartungen,  die geweckt  wurden,  dürfen  nicht  enttäuscht  werden.  Daher  muß  der 
Termin  des 1. Januar  1993  für die Vollendung  des Binnenmarktes  eingehalten  werden.  Die 
noch  ausstehenden  Beschlüsse  zu den im Weißbuch  von 1985  enthaltenen  Vorschlägen  müssen 
folglich  sobald  wie möglich  gefaßt  werden.  Erhebliche  Fortschritte  sind  bereits  erzielt  worden, 
und in allen  Bereichen  der  Wirtschaftstätigkeit  wurden  Entscheidungen  getroffen.  Die 
Kommission  hat bereits  sämtliche  in dem  Weißbuch  aufgeführten  Vorschläge  vorgelegt,  und 
der Rat  hat über  2/3  dieser  Vorschläge  angenommen.  Die  Kommission  wendet  sich  nun  in 
verstärktem  Maße  den  Problemen  der Umsetzung  zu (rund  72%  der  bislang  notwendigen 
nationalen  Umsetzungsmaßnahmen  wurden  bereits  getroffen)  sowie  dem  reibungslosen 
Funktionieren  des Binnenmarktes.  In wichtigen  Bereichen,  die mit der vollständigen  Beseiti-
gung  der Kontrollen  an den Binnengrenzen  zusammenhängen,  stehen  noch  Beschlüsse  aus.  Der 
Rat muß  diesen  Bereichen  Vorrang  einräumen  (dazu  gehört  die Annäherung  der Sätze  der 
indirekten  Steuern)  und  die Entwicklung  regelmäßig  verfolgen,  um sicherzustellen,  daß  die 
notwendigen  Beschlüsse  gefaßt  werden,  damit  die Fortschritte  in Richtung  einer  vollständigen 
Beseitigung  der Binnengrenzen  unumkehrbar  werden,  wie dies  bei dem  restlichen  Programm 
der Fall ist. Die Mitgliedstaaten  sollten  das Tempo  der Umsetzung  beschleunigen  und bis Ende 
1991  alle Rückstände  aufgeholt  haben. 
2. Verbesserung  des wirtschaftlichen  und  sozialen  Zusammenhalts 
Auch  die Stärkung  des wirtschaftlichen  und sozialen  Zusammenhalts  wird  die Wachstums-
aussichten  verbessern.  Ein überdurchschnittliches  Wachstum  in den weniger  wohlhabenden 
Ländern  würde  zur Kräftigung  des Wachstumspotentials  der Wirtschaft  der Gemeinschaft 
insgesamt  beitragen. 
Die Stärkung  des wirtschaftlichen  und sozialen  Zusammenhalts  und  das Ziel  einer  harmoni-
schen  Entwicklung  der  europäischen  Regionen  sind  in Artikel  130  der  Einheitlichen 
Europäischen  Akte  bestätigt  worden.  Infolge  des überdurchschnittlichen  Wachstums  in den 
betreffenden  Ländern  und  Regionen,  wie dies  in den letzten  Jahren  in Spanien,  Portugal  und 
Irland,  nicht  jedoch  in Griechenland  zu beobachten  war,  hat  das  Einkommensgefälle 
begonnen,  sich  allmählich  zu verringern  (Tabelle  4), und  das  Wachstumspotential  der 
Gemeinschaft  weitet  sich als Ganzes  aus.  Die Kluft  ist allerdings  nach  wie vor beträchtlich  und 
erfordert  langanhaltende  Aufholanstrengungen. 
Nr. C 190/36 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften 22. 7. 91 
TABELLE 4 
Der Aufholprozeß in der Gemeinschaft — BIP (*) zu jeweiligen Marktpreisen und Kaufkraftparitäten 
pro Kopf der Bevölkerung (EUR-12 = 100) 
1986 
1987 
1988 
1989 
1990 
1991 
1991—1986 Griechenland 
55,9 
54,1 
54,2 
54,0 
52,9 
52,6 
-3,3 Spanien 
72,8 
74,7 
75,7 
76,9 
77,8 
79,2 
+ 6,4 Irland 
63,4 
64,4 
64,7 
67,0 
68,6 
68,7 
+ 5,3 Portugal 
52,5 
53,7 
53,7 
54,9 
55,6 
57,1 
+ 4,6 
(*) Durch die Bezugnahme auf das BIP wurden die Fortschritte möglicherweise überschätzt, da die Einkommensüber­
tragungen an das Ausland schneller zugenommen haben können als das Wachstum des nominalen BIP. 
Die wirtschaftlich stärkeren Länder könnten durch die Wahrung eines dynamischen Wachs­
tums und die Öffnung ihrer Märkte zu diesem Prozeß beitragen. Durch die Verdoppelung der 
Strukturfondsmittel und die gleichzeitige Verstärkung der Finanzinstrumente werden Grie­
chenland, Portugal und Irland Mittel zur Verfügung gestellt, die 3 bis 5 % des BIP im Jahre 
1993 entsprechen. Sie unterstützen die beträchtlichen strukturpolitischen Verbesserungen, die 
bislang erzielt wurden. Durch die Wirtschafts- und Sozialpolitik muß sowohl auf nationaler als 
auf Gemeinschaftsebene die Grundlage für ein anhaltendes Wachstum des realen BIP ohne 
inflationäre Spannungen und untragbare binnen- und außenwirtschaftliche Ungleichgewichte 
geschaffen werden. Die in einem Aufholprozeß stehenden Länder werden jedoch weiterhin in 
erster Linie selbst für ihre Entwicklung verantwortlich bleiben. 
3. Strukturanpassung 
Die Strukturpolitik verbessert die Anpassungsfähigkeit der Wirtschaft in den Mitgliedstaaten. 
Sie vergrößert die Flexibilität der Güter- und Faktormärkte und dürfte Ausmaß und Tempo der 
Preisanpassungen auf diesen Märkten an Veränderungen der Marktbedingungen verbessern. 
Dadurch reduziert die Strukturpolitik die etwaige Höhe und Dauer der durch Störungen 
entstehenden Anpassungskosten. 
Über das Binnenmarktprogramm hinaus haben die Mitgliedstaaten eine Reihe von Struktur­
verbesserungen eingeleitet, um dem verstärkten Wettbewerb auf dem einheitlichen Markt 
besser gewachsen zu sein. Die wichtigsten Initiativen betrafen bislang die Liberalisierung der 
Finanzmärkte und die Umstrukturierung der Einkommen- und Körperschaftssteuer. 
Die Regierungen haben Maßnahmen getroffen, die die Arbeitsmärkte in die Lage versetzen 
sollen, den Wandel besser zu bewältigen. Weiterhin genießt die Bildungs- und Berufsausbil­
dungspolitik in vielen Mitgliedstaaten hohe Priorität. Sie ist ein wichtiges Element für die 
Eingliederung von Langzeitarbeitslosen. Die strukturpolitischen Arbeitsmarktinitiativen müs­
sen noch stärker in den Vordergrund gestellt werden. 
Auch im öffentlichen Sektor muß die Strukturreform weitergeführt werden, um seine Effizienz 
zu verbessern und transparenten und fairen Wettbewerb zwischen privaten und öffentlichen 
Unternehmen sicherzustellen. 
Eine höhere wirtschaftliche Effizienz und bessere Ressourcenallokation sollten nicht nur 
innerhalb der Gemeinschaft, sondern weltweit angestrebt werden. Die Uruguay-Runde ist ein 
kooperativer Versuch, das Wachstum des Welthandels und der Weltwirtschaft zu fördern. Als 
größter Handelsblock der Welt hat die Gemeinschaft ein natürliches Interesse an einer 
erfolgreichen Beendigung dieser Verhandlungen. Sie dienen gleichzeitig dazu, unseren 
schwächeren Handelspartnern, insbesondere den mittel- und osteuropäischen Staaten sowie 
den Entwicklungsländern, eine bessere Plattform zu verschaffen. 
22. 7. 91 Amtsblatt  der Europäischen  Gemeinschaften Nr. C 190/37 
4. Die  umweltpolitische  Herausforderung 
So wie schon  die früheren  Ölschocks  dazu  beigetragen  haben,  die Auffassung  der 50er  und 
60er Jahre  zu widerlegen,  daß  Wirtschaftswachstum  und  Energieeinsatz  parallel  verlaufen, 
so erkennt  man  heute  — nicht  zuletzt  infolge  der Golfkrise  — immer  mehr,  daß  der 
Zusammenhang  zwischen  Wirtschaftswachstum  und  Umweltverschmutzung  durchbrochen 
werden  muß.  Die Erfahrungen  der osteuropäischen  Länder,  in denen  die Umwelt  weit  stärker 
belastet  ist als in den  reicheren  Ländern  der Gemeinschaft,  zeigen  immerhin,  daß  dieser 
Zusammenhang  nicht  notwendigerweise  vorgegeben  ist. Die besseren  Ergebnisse  der Gemein-
schaft  sind kein  Grund  zur Selbstzufriedenheit  und müssen  noch  wesentlich  verbessert  werden. 
Allerdings  besteht  ein deutlicherer  Zusammenhang  zwischen  Preismechanismus  und Umwelt-
verschmutzung.  Oftmals  spiegeln  die Marktpreise  nicht  die vollen  gesellschaftlichen  Umwelt-
kosten  der Produktion  und des Verbrauchs  wider.  Weiterhin  werden  die privaten  Wirtschafts-
teilnehmer  bei ihren  Konsum-  oder  Investitionsentscheidungen  für gewöhnlich  nicht  dazu 
veranlaßt,  die Umweltfolgen  dieser  Entscheidungen  zu berücksichtigen. 
Im Mittelpunkt  jeder  umfassenden  Politik  zur Bewältigung  der Umweltprobleme  — über  die 
unvermeidlichen  administrativen  Regelungen  hinaus  — muß  daher  die Internalisierung  dieser 
externen  Umwelteffekte  stehen,  um den Marktteilnehmern  die richtigen  Signale  zu geben. 
Ziel dabei  ist eine  strukturelle  Umgestaltung  des Wirtschaftswachstums  dergestalt,  daß  ein 
tragfähiger  Entwicklungspfad  erreicht  wird.  Eine  verstärkte  Umweltschutzpolitik  würde  die 
Privatwirtschaft  nicht  zwangsläufig  einengen,  sondern  könnte  bedeutende  Marktchancen  für 
diejenigen  bieten,  die die Vorreiterrolle  bei der Einführung  umweltfreundlicher  Produkte  und 
Produktionsverfahren  übernehmen. 
Es besteht  nunmehr  ein breiter  Konsens  darüber,  daß in der Umweltpolitik  mehr  wirtschafts-
und fiskalpolitische  Instrumente  eingesetzt  werden  sollten  und  daß  der optimale  policy  mix 
jedoch  nach  wie vor in einer  ausgewogenen  Mischung  aus marktorientierten  und traditionellen 
regulierenden  Instrumenten  bestehen  soll.  Als wichtigste  Beispiele  für solche  wirtschafts-  und 
fiskalpolitischen  Instrumente  wurden  Steuern,  Abgaben  oder  steuerliche  Anreize,  Pfand-  und 
Rücknahmesysteme,  handelbare  Emissionszertifikate  und  Finanzhilfen  oder  Subventionen 
ausgemacht.  Bei den Steuern  und  Abgaben  sollten  die Auswirkungen  auf die Wettbewerbs-
position  der Gemeinschaft  und die Prioritäten  des Binnenmarktes  gebührend  berücksichtigt 
werden. 
Da die internationale  Dimension  der Umweltverschmutzung  eine  so große  Rolle  spielt,  bedarf 
es einer  engen  internationalen  Koordinierung.  Innerhalb  der Gemeinschaft  muß  ein Minimum 
an Harmonisierung  gewährleistet  sein,  damit  die umweltpolitischen  Instrumente  nicht  mit 
anderen  Gemeinschaftszielen  kollidieren  und  damit  die Instrumente  der einzelnen  Mitglied-
staaten  miteinander  vereinbar  sind,  wenn  es sich  um grenzübergreifende  Probleme  handelt. 
C. Politik  zur Erreichung  einer  stärkeren  Konvergenz 
Während  die Gemeinschaft  ihre  wirtschaftliche  Konvergenz  seit Beginn  des Jahrzehnts  beträchtlich 
verbessert  hat,  haben  sich  in den  Jahren  1988  bis 1990  einige  besorgniserregende  Divergenzen 
ergeben.  In manchen  Ländern  und  Bereichen  bestehen  immer  noch  ernste  Probleme.  Im Zuge  der 
multilateralen  Überwachung  wurden  die Konvergenzerfordernisse  gestrafft.  Die erheblichen  Fort-
schritte,  die bislang  erzielt  wurden,  sind  ein Beweis  dafür,  daß  sich  die durch  den  Wechselkurs-
mechanismus  des  EWS  auferlegte  Disziplin  positiv  auswirkt.  In der  Tat  besteht  ein  enger 
Zusammenhang  zwischen  den bisherigen  Konvergenzerfolgen  der Mitgliedstaaten  und dem  Grad,  in 
dem sie dieser  Disziplin  ausgesetzt  sind. 
1. Konvergenz  von  Preisen  und Kosten 
Das Ausmaß  der Preiskonvergenz  ist unter  den Ländern,  die von Anfang  an die enge  Bandbreite 
eingehalten  haben,  am größten.  In dieser  Ländergruppe  lag die durchschnittliche  Inflationsrate 
(Deflator  des privaten  Verbrauchs)  seit 1986  in der Nähe  von  3%  oder  sogar  darunter;  in 
letzter  Zeit  ist sie allerdings  gestiegen.  Die Streuung  der Inflationsraten  ist geringer  als in den 
60er Jahren,  und der Abstand  zwischen  der höchsten  (3,8  % in Luxemburg)  und der niedrigsten 
Inflationsrate  (2,5%  in Dänemark)  machte  1990  nur etwas  mehr  als 1 Prozentpunkt  aus 
(Tabelle  5). 
Nr. C 190/38 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften 22. 7. 91 
TABELLE 5 
Konvergenz der Inflationsraten in der Gemeinschaft in der zweiten Hälfte der 80er Jahre (') 
EUR-12 
EUR-7 
Belgien 
Dänemark 
Deutschland 
Frankreich 
Irland 
Luxemburg 
Niederlande 
EUR-3 
Italien 
Spanien 
Vereinigtes Königreich 
EUR-2 _ 
Portugal 
Griechenland 1986 
+ 3,8 1989 
+ 4,9 1990 
+ 5,0 1991 (2) 
+ 5,0 1992 (2) 
+ 4,6 
Länder mit niedriger und konvergierender Inflationsrate (3) 
+ 1,2 
+ 0,5 
+ 2,9 
-0,2 
+ 2,9 
+ 4,3 
+ 1,1 
+ 0,2 
+ 5,7 
+ 5,7 
+ 8,6 
+ 4,4 
+ 18,1 
+ 13,8 
+ 22,1 + 3,3 
+ 3,5 
+ 5,1 
+ 3,1 
+ 3,5 
+ 3,9 
+ 3,4 
+ 2,9 + 2,8 
+ 3,5 
+ 2,6 
+ 2,5 
+ 3,0 
+ 2,6 
+ 3,8 
+ 2,6 + 3,2 
+ 3,2 
+ 2,4 
+ 3,5 
+ 3,1 
+ 3,0 
+ 3,5 
+ 2,8 
Länder mit hoher Inflationsrate 
+ 6,0 
+ 5,8 
+ 6,6 
+ 5,9 + 6,7 
+ 6,2 
+ 6,4 
+ 7,2 + 6,3 
+ 6,3 
+ 5,9 
+ 6,5 
Länder mit zweistelliger Inflationsrate 
+ 13,8 
+ 12,8 
+ 14,7 + 16,9 
+ 13,6 
+ 20,5 + 14,6 
+ 11,5 
+ 18,0 + 3,6 
+ 3,6 
+ 2,6 
+ 4,2 
+ 3,2 
+ 3,0 
+ 3,5 
+ 2,9 
+ 5,3 
+ 5,6 
+ 5,3 
+ 5,1 
+ 11,3 
+ 9,8 
+ 13,0 
(1) Deflator des privaten Verbrauchs. 
(2) Vorausschätzung. 
(3) Länder mit niedrigen und konvergierenden Inflationsraten in der zweiten Hälfte der 80er Jahre; es handelt sich um die 
gleichen Länder, die von Anfang an mit enger Bandbreite am Wechselkursmechanismus teilnahmen. 
Die Konvergenz der Preisentwicklung in diesen Ländern bis 1990 entspricht bereits ungefähr 
derjenigen, die für einen Übergang zur letzten Stufe der WWU erforderlich wäre. Diese 
Konvergenz in der Inflationsrate wurde von einer deutlichen Abschwächung der Wachstums­
raten der nominalen Lohnstückkosten begleitet. 
Die Beschleunigung der Inflation in diesen Ländern bis 1990 und 1991, vor allem in 
Deutschland, kann unter dem Gesichtspunkt der Stabilität nicht als befriedigend betrachtet 
werden, zumal höhere Lohnkosten die Hauptursache der Inflation zu sein scheinen. 
In einer zweiten Ländergruppe sind die Inflationsraten 1990 immer noch doppelt so hoch wie in 
der ersten Ländergruppe. Italien, das seit kurzem dem engen Wechselkursband angehört, und 
Spanien, das sich im vergangenen Jahr dem breiteren Wechselkursband angeschlossen hat, 
haben seit Beginn der 80er Jahre erhebliche Fortschritte erzielt, doch ist ihre Position in puncto • 
Konvergenz immer noch weit weniger günstig. Beide Länder sind einem starken Lohndruck 
ausgesetzt; die nominalen Lohnstückkosten steigen 1990 um 9% oder mehr, verglichen mit 
weniger als 5 % in den meisten ursprünglichen Mitgliedsländern des engen Wechselkursban­
des. Diese Länder sollten ihre Inflationsrate in den nächsten 2 bis 3 Jahren schrittweise auf das 
Niveau der die enge Bandbreite einhaltenden Länder senken. Dazu müssen die Ansprüche der 
verschiedenen Wirtschaftssektoren an die Ressourcen besser miteinander in Einklang gebracht 
werden. Die Festsetzung ehrgeiziger, aber realistischer Inflationsziele und deren Verfolgung 
durch eine stabilitätsorientierte Geld- und Finanzpolitik kann dazu beitragen, ein Klima 
wachsender Stabilität und damit einen Stabilitätsrahmen für die Lohnfindung zu schaffen. 
Das Vereinigte Königreich, das dem Wechselkursmechanismus mit weiter Bandbreite beige­
treten ist, verzeichnet eine hohe Inflationsrate (mit einem um die Auswirkung der Änderungen 
bei den Kommunalabgaben bereinigten Deflator des privaten Verbrauchs von über 7 % im Jahr 
22. 7. 91 Amtsblatt  der Europäischen  Gemeinschaften Nr. C 190/39 
1990)  und  ein großes  Leistungsbilanzdefizit  (1990  etwa  2V4%  des  BIP).  Die  derzeitige 
Rezession  wird  1991  und  1992  an beiden  Fronten  eine  »gewisse  Entlastung  bringen.  Das 
Hauptproblem  für die Wirtschaft  des Vereinigten  Königreichs  ist der übermäßige  Anstieg  der 
Lohnkosten.  Noch  besorgniserregender  ist,  daß  die  Lohnabschlüsse  immer  noch  hohe 
Steigerungsraten  vorsehen  und  kaum  Anzeichen  einer  Reaktion  auf  die  nachlassende 
Wirtschaftstätigkeit  erkennen  lassen.  Auch  die Zusammensetzung  des Index  der Einzelhan-
delspreise  mag  diese  Entwicklung  zum  Teil  erklären.  Nachdem  das  Pfund  Sterling  dem 
Wechselkursmechanismus  beigetreten  ist, sind  die Erwartungen  günstig  beeinflußt  worden, 
und die Aussichten  für einen  Rückgang  der Inflation  im Vereinigten  Königreichs  haben  sich 
verbessert. 
Portugal  hat immer  noch  eine  sehr  hohe  Inflationsrate  (1990  über  13%).  Die  nominalen 
Lohnstückkosten  steigen  weiter  zu schnell  (14,5%).  Es wird  nachhaltiger  Anstrengungen 
bedürfen,  um die Inflation  nach  und  nach  auf das  im engen  Wechselkurs  vorherrschende 
Niveau  zurückzuführen.  Daß  dies  möglich  ist, haben  die Erfahrungen  in anderen  Mitglied-
staaten  gezeigt.  Als 1982  und  1983  die Wechselkurspolitik  im EWS  strenger  gehandhabt 
wurde,  waren  die Inflationsraten  in Irland  ähnlich  hoch  wie heute  in Portugal.  Die seit Oktober 
1990  verfolgte  flexiblere  Wechselkurspolitik  und  der  kürzlich  mit  den  Sozialpartnern 
vereinbarte  Rahmen  für eine  moderate  Lohnentwicklung  dürften  zur Eindämmung  der 
Inflation  beitragen  und  eine  baldige  Beteiligung  am Wechselkursmechanismus  möglich 
machen. 
In der griechischen  Wirtschaft  bestehen  in vielen  Bereichen  gravierende  Ungleichgewichte,  die 
radikale  Maßnahmen  erforderlich  machen.  Die Inflationsrate  liegt  1990  bei über  20%,  und 
das Haushaltsdefizit  hat eine  in der Gemeinschaft  beispiellose  Höhe  erreicht,  so daß  die 
Schuldenquote  im Verhältnis  zum  BIP rasch  ansteigt.  Ernsthafte  Anpassungsbemühungen  sind 
unerläßlich  und sollten  auf mittlere  Sicht  durchgehalten  werden.  Das  mittelfristige  Programm 
der griechischen  Regierung  sieht  erhebliche  Anpassungen  vor,  von denen  man  sich  1992  einen 
beträchtlichen  Rückgang  der Inflation  verspricht. 
2. Konvergenz  der  Hauhaltspolitik 
Die Konvergenz  muß  nicht  nur von der Kosten-  und Preisseite  her gefördert  werden,  vielmehr 
müssen  auch  die öffentlichen  Hände  ihre  Ansprüche  an' die Ressourcen  verringern,  um 
untragbare  Ungleichgwichte  zu vermeiden,  um die Angebotsseite  der Wirtschaft  zu stärken  und 
um einen  Handlungsspielraum  für den Fall  negativer  Entwicklungen  zu schaffen. 
Bei den öffentlichen  Haushalten  waren  die Konvergenzfortschritte  deutlich  geringer  ausgeprägt 
als bei Preisen  und  Kosten.  In etwa  der Hälfte  aller  Mitgliedstaaten  gibt  der Umfang  des 
Haushaltsdefizits  Anlaß  zur Sorge.  Wie  schon  gesagt,  ist der Konsolidierungsprozeß  zum 
Stillstand  gekommen.  Gleichwohl  sind  weitere  Fortschritte  unbedingt  notwendig,  da unhalt-
bare finanzpolitische  Positionen  auf mittlere  und  längere  Sicht  die Glaubwürdigkeit  der 
Verpflichtung  auf monetäre  Stabilität  unterminieren  und  eine  gesunde  Wirtschaftspolitik 
behindern. 
Ein neues  Haushaltsproblem  hat sich  in Deutschland  ergeben.  Infolge  der deutschen  Einigung 
hat sich  die Haushaltsposition  des Landes  beträchtlich  verschlechtert.  Die  im Januar  und 
Februar  1991  beschlossenen  Maßnahmen  zur Erhöhung  der Sozialbeiträge,  Einkommensteu-
ern und Verbrauchsteuern  sollen  dem  Staat  1991  zusätzliche  Einnahmen  in Höhe  von etwa  1 % 
des BIP verschaffen.  Dies  würde  den Kreditbedarf  der öffentlichen  Hand  1991  auf etwa  4,7% 
des BIP  begrenzen  (Tabelle  6). Obgleich  gegen  die Verwendung  der volkswirtschaftlichen 
Ersparnis  zur Lösung  eines  vorübergehenden  binnenwirtschaftlichen  Problems  kaum  Einwän-
de zu erheben  sind,  sind  doch  Ausmaß  und  Geschwindigkeit  des  Umschwungs  in der 
Haushaltsposition  der Bundesrepublik  vom  konjunkturellen  Gesichtspunkt  aus nicht  unge-
fährlich.  Die  starke  Nachfrage  aus  der  früheren  DDR,  die  noch  durch  umfangreiche 
Haushaltsübertragungen  unterstützt  wird,  könnte  die westdeutschen  Produktionskapazitäten 
überfordern,  was  die Inflation  nach  oben  treiben  und  zu einer  realen  Aufwertung  des 
DM-Wechselkurses  führen  könnte.  Um  diesen  Gefahren  vorzubeugen  und  eine  Überlastung 
der Geldpolitik  zu vermeiden,  wäre  eine  stärkere  Straffung  der Haushaltspolitik  ratsam.  Auch 
könnte  die Kürzung  der  Ausgaben  und  insbesondere  der Abbau  von  Subventionen  an 
Regionen,  die infolge  der Vereinigung  keine  Zonenrandgebiete  mehr  sind,  stärker  in den 
Vordergrund  gerückt  werden. 
Nr. C 190/40 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften 22. 7. 91 
TABELLE 6 
Finanzierungsüberschuß (+) bzw. -defizit (-) des Staates 
(in Prozent des BIP) 
Europäische Gemeinschaft 
Griechenland 
Italien 
Belgien 
Irland 
Niederlande 
Portugal 
Dänemark 
Deutschland 
Spanien 
Frankreich 
Luxemburg 
Vereinigtes Königreich 1985 
-4,6 
-13,8 
-12,5 
-8,5 
-11,2 
-4,8 
-10,1 
-2,0 
+ 1,1 
-6,9 
-2,9 
+ 5,3 
-2,8 1987 
-4,2 
Länder mit 
-12,4 
-11,1 1989 
-3,0 1990 
-4,1 1991 (») 
-4,6 
hohem Defizit und Verschuldung 
-19,2 
-10,1 -18,9 
-10,6 -15,4 
-10,0 
Länder mit hoher Verschuldung 
-7,0 
-9,1 
-6,6 
-6,8 
+ 2,4 
-1,9 
-3,2 
-1,9 
+ 1,2 
-1,3 -6,6 
-3,5 
-5,0 
-3,4 -6,0 
-3,4 
-5,7 
-5,8 -6,4 
-3,8 
-4,8 
-5,5 
Sonstige Länder 
-0,5 
+ 0,2 
-2,7 
-1,4 
+ 3,1 
+ 1,0 -1,5 
-2,2 
-3,7 
-1,6 
+ 4,2 
-0,5 -1,3 
-4,7 
-2,7 
-1,6 
+ 1,7 
-2,2 1992 (') 
-4,4 
-10,7 
-10,0 
-6,1 
-3,5 
-4,9 
-5,0 
-1,1 
-3,9 
-2,0 
-1,5 
+ 1,6 
-3,1 
(') Vorausschätzung. 
In Griechenland und Italien waren die Fortschritte eng begrenzt. In Italien hat sich die 
Haushaltsposition 1990 nochmals leicht verschlechtert und läßt trotz wiederholter Korrek­
turversuche nur wenige Anzeichen einer Verbesserung erkennen. Die notwendige Rückführung 
der Inflationsrate kann nur im Gleichschritt mit einer erheblichen Verminderung der 
Haushaltsdefizite gelingen: der Umfang der Staatsschuld in Prozent des BIP, der heute 100 % 
übersteigt (Tabelle 7), muß zunächst stabilisiert werden, um später reduziert werden zu 
können. Ein Rückgang der Inflation ohne eine angemessene Haushaltsanpassung würde die 
Schuldenquote sogar noch rascher ansteigen lassen, wie dies in Belgien Anfang und Mitte der 
80er Jahre der Fall war. Bei der unhaltbaren Verschuldungsposition Italiens würde jeder 
weitere Aufschub der korrigierenden Maßnahmen später nur zu noch größeren Anpassungs­
anstrengungen zwingen, da die lawinenartig anwachsenden Zinslasten die übrigen Ausgaben 
verdrängen. 
22. 7. 91 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften Nr. C 190/41 
TABELLE 7 
Brutto-Staatsschuld in den Ländern der Gemeinschaft 
(in Prozent des BIP) 
Belgien 
Italien 
Irland 
Griechenland 
Niederlande 
Portugal 
Dänemark 
Deutschland 
Spanien 
Vereinigtes Königreich 
Frankreich 
Luxemburg 
EUR-12 1986 
123,7 
88,4 
115,3 
65,1 
71,7 
68,4 
66,9 
42,7 
48,0 
57,7 
34,1 
13,4 
58,3 1989 
128,9 
98,6 
103,8 
82,9 
78,0 
71,2 
62,5 
43,6 
44,6 
45,1 
35,7 
8,5 
58,6 1990 
127,5 
100,7 
99,8 
86,3 
78,5 
67,3 
62,4 
43,0 
45,2 
43,2 
36,4 
6,3 
58,6 1991 (>) 
128,1 
103,3 
97,4 
86,0 
78,8 
63,8 
62,3 
45,4 
44,5 
44,4 
37,3 
4,7 
60,0 1992 (') 
127,8 
105,8 
95,2 
83,3 
79,9 
61,6 
61,7 
47,2 
43,7 
45,6 
37,8 
3,2 
61,0 
(') Vorausschätzung. 
In Griechenland hat das Haushaltsdefizit, das 1990 über 18% des BIP ausmachte, die 
Bruttoschuld des Staats von weniger als 30 % des BIP 1980 auf etwa 86 % im Jahr 1990 rasch 
anwachsen lassen. Von den Anpassungsanstrengungen der griechischen Regierung verspricht 
man sich in diesem und im nächsten Jahr eine beträchtliche Verringerung des Haushaltsdefizits. 
Allerdings werden nachhaltige Anstrengungen über mehrere Jahre hinweg erforderlich sein, 
bevor eine ausreichende Konvergenz erreicht sein wird. 
Auch in Belgien, Portugal und Irland sind die Haushaltsdefizite im Hinblick auf die 
Wirtschafts- und Währungsunion beunruhigend hoch. Die Schuldenquote des Staats ist immer 
noch sehr hoch und ist noch nicht ganz stabilisiert worden. Das Haushaltsdefizit müßte weiter 
verringert werden, um einen deutlich rückläufigen Trend der Schuldenquote zu erreichen. In 
Belgien ist die Schuldenquote immer noch exzessiv (1990: 128 % des BIP). Das Haushaltsde­
fizit ist zu hoch, um die Schuldenquote senken zu können, wenn sich das Wachstum 
verlangsamt oder die Zinsen steigen. Die zweifache Norm der Regierung, die auf real konstante 
Ausgaben (ohne Zinsen) und ein unverändertes nominales Defizit abzielt, sollte auf allen 
staatlichen Ebenen eingehalten werden. Nur ihre strikte und allgemeine Einhaltung wird 
sicherstellen, daß die Schuldenquote schrittweise gesenkt werden kann, was für die Gewähr­
leistung der langfristigen Stabilität wesentlich ist. In den Niederlanden ist die Schuldenquote 
zwar nicht so hoch wie in Belgien und Irland, jedoch immer noch nicht ganz stabilisiert. Die 
Haushaltspolitik müßte daher etwas straffer gehandhabt werden. Auch die Haushaltssituation 
in Portugal muß parallel zur Rückführung der Inflation verbessert werden, um die Schulden­
quote des Staats im Verhältnis zum BIP weiter zu stabilisieren. 
Irland hat sein Haushaltsdefizit bereits spürbar reduziert, so daß die Schuldenquote eine 
deutlich rückläufige Tendenz aufweist. Dieser Trend sollte nunmehr fortgesetzt werden. 
In einer letzten Gruppe von Ländern — zu der Dänemark, Spanien, Frankreich, Luxemburg 
und das Vereinigte Königreich gehören — scheint die Haushaltslage sowohl in bezug auf den 
Finanzierungsüberschuß bzw. das Finanzierungsdefizit als auch auf die Staatsschuld unter 
Kontrolle zu sein und verursacht kein Konvergenzproblem für die Gemeinschaft. Allerdings 
muß die Erhöhung des Haushaltsdefizits im Vereinigten Königreich aufmerksam verfolgt 
werden, auch wenn es teilweise auf die Rezession zurückzuführen ist. Diese allgemeine 
Einschätzung ändert jedoch nichts an der auch für die übrigen Länder geltenden Notwendigkeit 
struktureller Verbesserungen der öffentlichen Finanzen, um die Angebotsseite der Wirtschaft 
zu stärken, sich auf den Binnenmarkt von 1992 vorzubereiten und die im Interesse eines 
Nr. C 190/42 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften 22. 7. 91 
besseren policy mix notwendige Haushaltsflexibilität zu vergrößern. Dies wird vor allem eine 
Umschichtung der Ausgaben und Einnahmen, in manchen Fällen eine Senkung des Anteils der 
öffentlichen Ausgaben am BIP und eine Verringerung der Steuerlast implizieren. 
Außerdem leiden manche dieser Länder nach wie vor unter starken inflationären Spannungen 
und hohen außenwirtschaftlichen Defiziten, so z. B. das Vereinigte Königreich und Spanien, 
oder unter einer hohen Auslandsverschuldung wie Dänemark. Daher muß in diesen Ländern an 
einer vorsichtigen Haushaltspolitik festgehalten werden. 
3. Konvergenz der außenwirtschaftlichen Positionen 
In einer zusammenwachsenden Wirtschaft mit vollständig liberalisiertem Kapitalverkehr und 
zunehmend festen Wechselkursen muß die Konvergenz der Leistungsbilanzsalden von einem 
anderen Blickwinkel aus betrachtet und von Fall zu Fall beurteilt werden, ob Leistungsbilanz­
gleichgewichte angemessen sind oder nicht. 
Spanien hat ein hohes und steigendes Leistungsbilanzdefizit (1990 über 3V2 Punkte des BIP). 
Ein Leistungsbilanzdefizit wäre im Falle Spaniens an und für sich nicht beunruhigend, solange 
dies der Finanzierung einer raschen Ausweitung der produktiven Investitionen durch 
Kapitalimporte dient. Diese Kapitalimporte übten einen starken Aufwertungsdruck auf den 
Wechselkurs aus. Anlaß zur Sorge gibt vielmehr die Geschwindigkeit der Verschlechterung der 
Leistungsbilanz, die 1987 noch im Gleichgewicht war. Für 1991 und 1992 wird jedoch eine 
Stabilisierung des Defizits erwartet. Wenn die Wechselkurse weiterhin stabil bleiben sollen, 
müssen die Lohnstückkosten in Spanien schon bald langsamer steigen als bei seinen wichtigsten 
Handelspartnern, um die Wettbewerbsstellung des Landes zu verbessern. So würden auch die 
Voraussetzungen für ein weiterhin kräftiges Wachstum geschaffen, das notwendig ist, um die 
anhaltend hohe Arbeitslosigkeit zu senken und den Aufholprozeß fortsetzen zu können. Diese 
Überlegungen gelten auch für Griechenland, dessen außenwirtschaftliche Position sich in den 
letzten Jahren drastisch verschlechtert hat und wo für 1991 und 1992 nur bescheidene 
Fortschritte erwartet werden. 
In Italien bereitet die außenwirtschaftliche Position zwar noch keine Sorge, sie gibt jedoch 
Anlaß, die Lohnentwicklungen kritisch zu verfolgen, um die internationale Wettbewerbs­
fähigkeit zu erhalten. Im Vereinigten Königreich wird eine gewisse Verbesserung der 
außenwirtschaftlichen Position erwartet, vor allem wegen der sinkenden Inlandsnachfrage. 
Allerdings muß die Kostenentwicklung sorgfältig beobachtet werden, um eine erneute 
Verschlechterung der Leistungsbilanz zu vermeiden, sobald sich die Inlandsnachfrage wieder 
belebt. 
Die Leistungsbilanzpositionen der von Anfang an mit enger Bandbreite am Wechselkurs­
mechanismus teilnehmenden Länder dürften im großen und ganzen tragfähig sein. Der 
deutsche Überschuß, der in jüngster Vergangenheit Grund zur Besorgnis gab, verschwindet ab 
1991 infolge des Einigungsprozesses. Beträchtliche Fortschritte sind in Dänemark erzielt 
worden, wo sich 1990 erstmals seit Anfang der frühen 60er Jahre ein Leistungsbilanzüberschuß 
ergeben hat, der auch 1991 und 1992 anhalten dürfte. Dies wurde allerdings mit erheblichen 
Wachstumseinbußen erkauft. Eine weitere Verbesserung der Wettbewerbsposition könnte zur 
Konsolidierung dieser positiven Entwicklung bei gleichzeitig erhöhter Wirtschaftstätigkeit und 
Beschäftigung beitragen. 
Durch eine angemessene Geld-, Haushalts- und Strukturpolitik können die internen inflationären 
Spannungen aufgefangen und somit die fundamental positiven Wachstumsbedingungen der Gemein­
schaft gewahrt werden. Gleichzeitig wird die Entwicklung des Gemeinschaftspotentials die Ange­
botsseite der Wirtschaft stärken und dazu beitragen, daß sie ihren mittelfristigen Wachstumstrend 
fortsetzen kann. Ein solcher policy mix schafft gleichzeitig die Voraussetzungen für einen 
erfolgreichen Übergang zur Wirtschafts- und Währungsunion. 
22. 7. 91 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften Nr. C 190/43 
WICHTIGSTE WIRTSCHAFTLICHE INDIKATOREN 1988—1992 
GEMEINSCHAFT, USA UND JAPAN 
a) BIP zu konstanten Preisen (}) 
(jährliche Veränderung in %) b) Inlandsnachfrage zu konstanten Preisen 
(jährliche Veränderung in %) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
EG 
USA 
JAP 1988 
4,6 
0,5 
3,7 
4,1 
5,2 
3,6 
3,9 
4,2 
5,5 
2,7 
3,9 
4,6 
4,0 
4,5 
5,7 1989 
3,9 
1,2 
3,3 
2,8 
4,8 
3,6 
5,9 
3,2 
6,1 
4,0 
5,4 
2,2 
3,3 
2,8 
4,9 1990 (*) 
3,7 
1,6 
4,7 
0,1 
3,7 
2,8 
5,2 
2,0 
3,7 
3,3 
4,0 
0,6 
2,7 
1,0 
5,6 1991 (*) 
2V4 
iv2 
2V4 
v< 
3 
1V2 
1% 
1% 
3 
2% 
2% 
-2V4 
IV, 
0 
3% 1992(*) 
2V2 
2V4 
iv4 
iv2 
3'/2 
2V2 
2V4 
2'/2 
3% 
iv4 
2V4 
2V4 
2V4 
iv2 
4 B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
EG 
USA 
JAP 1988 
4,1 
-1,7 
3,8 
7,0 
7,1 
3,8 
0,4 
5,0 
3,6 
1,6 
7,4 
8,0 
5,0 
3,3 
7,3 1989 
4,9 
0,3 
2,7 
3,3 
7,8 
3,2 
6,0 
3,6 
7,8 
4,9 
4,0 
3,1 
3,7 
2,2 
5,7 1990 (*) 
3,6 
-0,8 
5,1 
2,5 
4,6 
3,2 
5,5 
1,9 
3,7 
3,8 
5,8 
-0,1 
2,8 
0,5 
5,8 1991 (*) 
2% 
v4 
3 
v4 
3V2 
1% 
iv2 
2 
4% 
2% 
5% 
-3 
iv2 
-v2 
4 1992 (*) 
2V2 
iv2 
2V2 
2 
4V4 
2% 
iv4 
3 
3V4 
1 
4V2 
2V2 
2V4 
iv2 
4V2 
c) Deflator des privaten Verbrauchs 
(jährliche Veränderung in %) d) Leistungsbilanzsaldo 
(in % des BIP) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
EG 
USA 
JAP 1988 
1,6 
4,9 
1,3 
14,2 
5,1 
2,9 
2,5 
5,2 
2,8 
0,4 
10,0 
4,9 
3,7 
4,0 
-0,1 1989 
3,5 
5,1 
3,1 
14,7 
6,6 
3,5 
3,9 
5,8 
3,4 
2,9 
12,8 
5,9 
4,9 
4,5 
1,7 1990 (*) 
3,5 
2,6 
2,5 
20,5 
6,4 
3,0 
2,6 
6,2 
3,8 
2,6 
13,6 
7,2 
5,0 
5,0 
2,4 1991 (») 
3% 
2V2 
3V2 
18 
6 
3 
3 
6V4 
3V2 
vu 
11V2 
6V2 
5 
4V2 
2V4 1992 (*) 
3V2 
2'/2 
4V4 
13 
5V4 
3V4 
3 
5V2 
3V2 
3 
9% 
5 
4% 
5 
2V2 B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
EG 
USA 
JAP 1988 
1,5 
-1,2 
4,2 
-2,0 
-1,1 
-0,3 
1,7 
-0,8 
33,5 
2,5 
-4,4 
-4,6 
0,1 
-2,5 
2,8 1989 
1,1 
-1,2 
4,7 
-4,8 
-3,2 
-0,1 
1,3 
-1,4 
34,4 
3,3 
-2,9 
-4,8 
-0,1 
-1,9 
2,1 1990 (*) 
0,7 
0,8 
3,0 
-5,7 
-3,5 
-1,0 
2,7 
-1,4 
29,3 
4,0 
-0,1 
-2,3 
-0,2 
-1,8 
1,2 1991 n 
1 
iv2 
0 
-5 
-3 
-% 
2V4 
-1% 
26V2 
4 
-iv4 
-1 
-v2 
-% 
1 1992 (*) 
1 
2V2 
-v4 
-4 
-3% 
-1 
1% 
-iv2 
243/4 
4 
-2V4 
-iv4 
-v4 
-1 
1 
(*) Vorausschätzungen Mai 1991. 
(') BSP für die USA und Japan ab 1989. 
Nr. C 190/44 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften 22. 7. 91 
e) Zahl der Arbeitslosen 
(in % der zivilen Erwerbsbevölkerung) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
EG 
USA 
JAP 1988 
10,0 
6,5 
6,1 
7,6 
19,3 
9,9 
17,4 
10,8 
2,1 
9,3 
5,6 
8,5 
9,7 
5,5 
2,5 1989 
8,5 
7,7 
5,5 
7,5 
17,1 
9,4 
16,0 
10,7 
1,8 
8,7 
4,8 
7,0 
8,9 
5,3 
2,3 1990(») 
8,1 
8,6 
5,1 
7,5 
16,1 
9,0 
15,1 
9,8 
1,7 
8,1 
4,6 
5,7 
8,2 
5,4 
2,1 1991 (*) 
8V2 
9 
4V2 
8% 
16 
9% 
16 
9% 
IV, 
7V4 
4V4 
8V2 
8% 
6V2 
2% 1992 (•) 
8% 
8% 
4% 
9V4 
15V2 
9V2 
163/4 
9V2 
iv2 
7% 
5% 
10V4 
9% 
6V2 
2% 
g) Gesamtbeschäftigung 
(jährliche Veränderung in %) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
EG 
USA 
JAP 1988 
1,5 
-0,0 
0,8 
1,6 
3,5 
0,7 
0,4 
0,9 
3,1 
1,4 
0,1 
3,3 
1,6 
2,8 
1,6 1989 
1,1 
-0,6 
1,4 
1,5 
3,6 
1,2 
-0,1 
0,2 
4,0 
1,6 
1,0 
2,8 
1,6 
2,3 
1,9 1990 (*) 
1,0 
-0,7 
2,8 
0,4 
2,6 
1,2 
2,1 
1,4 
2,4 
1,9 
2,5 
0,6 
1,6 
0,4 
2,0 1991 (•) 
0 
-% 
IV. 
-v4 
iv2 
v2 
v4 
v2 
1% 
1 
1 
-2V2 
% 
-1 
iv2 1992 (») 
0 
v4 
3/4 
0 
l3/4 
v2 
v2 
v2 
iv2 
v2 
v2 
-2 
v4 
1 
iv2 
(*) Vorausschätzungen Mai 1991. 
(') Preisbereinigt mit dem Deflator des privaten Verbrauchs. f) Finanzierungsüberschuß bzw. -defizit des Staates 
(in % des BIP) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
EG 
USA 
JAP 1988 
-6,6 
0,5 
-2,1 
-15,5 
-3,3 
-1,8 
-5,2 
-10,9 
2,1 
-5,2 
-5,4 
1,1 
-3,7 
-2,0 
2,1 1989 
-6,7 
-0,5 
0,2 
-19,2 
-2,7 
-1,2 
-3,5 
-10,1 
3,3 
-5,0 
-3,4 
1,0 
-2,9 
-1,7 
1,8 1990 (*) 
-6,0 
-1,5 
-2,2 
-18,9 
-3,7 
-1,6 
-3,4 
-10,6 
4,2 
-5,7 
-5,8 
-0,5 
-4,1 
-2,4 
2,2 1991 (•) 
-6% 
-1% 
-4% 
- 15V2 
-2V4 
-iv2 
-3% 
-10 
1% 
-4% 
-5V2 
-2% 
-4V2 
-1% 
1% 1992 (*) 
-6 
-1 
-4 
-103/4 
-2 
-1V2 
-3V2 
-10 
iv2 
-5 
-5 
-3% 
-4V2 
-2V2 
2 
h) Reales Einkommen aus unselbständiger Arbeit 
(jährliche Veränderung in %) (*) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
EG 
USA 
JAP 1988 
0,8 
-0,9 
1,7 
3,7 
1,1 
1,2 
2,9 
4,0 
0,5 
1,1 
3,1 
2,9 
2,1 
1,9 
3,4 1989 
0,6 
-1,6 
-0,2 
4,1 
-0,5 
1,2 
2,2 
3,1 
3,0 
-2,4 
0,8 
2,8 
1,2 
-0,7 
2,2 1990 (*) 
2,3 
1,0 
1,5 
0,6 
1,2 
1,8 
3,0 
3,9 
1,8 
1,6 
3,7 
3,4 
2,4 
-0,1 
1,7 1991 (») 
2V2 
1 
2% 
-2 
iv4 
1V2 
3V4 
1% 
- 2V2 
2 
5V4 
2 
2 
0 
iv4 1992 H 
2V2 
1 
iv4 
-v4 
1 
1 
2V2 
2 
2% 
1% 
4% 
iv4 
iv2 
v2 
iv2 
22. 7. 91 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften Nr. C 190/45 
i) Bauinvestitionen zu konstanten Preisen 
(jährliche Veränderung in %) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
EG 1988 
15,0 
-3,1 
4,7 
7,6 
12,6 
• 6,2 
-0,7 
3,7 
9,9 
11,8 
10,1 
6,1 
6,4 1989 
9,6 
-4,6 
5,1 
2,1 
14,9 
6,6 
9,8 
3,9 
8,8 
2,6 
3,5 
-0,5 
5,3 1990 (») 
5,7 
-3,8 
5,2 
0,7 
10,7 
2,3 
8,4 
2,5 
5,9 
2,5 
6,5 
0,1 
3,8 1991 (*) 
-1 
-3 
3V4 
0 
6V2 
1V4 
iv2 
3/4 
5V2 
-% 
6V4 
-3V4 
iv2 1992 (») 
3 
v4 
2 
4 
7V2 
2V4 
3 
2V2 
4V2 
v4 
6 
2 
3 
k) Bruttoanlageinvestitionen zu konstanten Preisen 
(jährliche Veränderung in %) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
EG 
USA 
JAP 1988 
13,5 
-6,6 
5,1 
8,8 
14,0 
8,5 
4,6 
6,7 
-5,5 
9,4 
15,0 
14,8 
9,0 
5,0 
12,6 1989 
13,6 
0,2 
7,1 
8,6 
13,7 
5,8 
11,3 
5,1 
13,4 
3,0 
7,5 
4,8 
6,7 
2,7 
11,0 1990 (•) 
7,6 
-1,0 
8,8 
5,2 
6,7 
4,0 
7,5 
3,0 
5,8 
4,1 
7,5 
-1,9 
4,3 
-0,1 
10,8 1991 (*) 
1 
-2V4 
6 
3 
5 
1V4 
2V4 
1 
5% 
1% 
5% 
-10V2 
3/4 
-3 
5 1992 (*) 
3V2 
2V4 
4 
7 
6V4 
2V2 
33/4 -
4 
5 
v4 
5V4 
2% 
3V4 
5V4 
6V2 
(*) Vorausschätzungen Mai 1991. 
Quelle: Konimissionsdienststellen. j) Ausrüstungsinvestirionen zu konstanten Preisen 
(jährliche Veränderung in %) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
EG 1988 
17,7 
-7,5 
7,7 
10,8 
16,5 
8,9 
5,6 
6,4 
-5,4 
6,8 
23,2 
17,7 
10,4 1989 
19,0 
6,6 
9,8 
17,3 
12,1 
8,1 
14,1 
5,2 
14,9 
5,5 
7,7 
8,4 
8,6 1990 (*) 
9,9 
2,3 
12,9 
10,4 
1,2 
5,3 
6,8 
3,5 
5,6 
6,0 
8,5 
-3,7 
4,7 1991 (•) 
3V2 
-iv4 
8J/4 
6 
2V2 
1 
3% 
1% 
6V4 
2% 
5% 
-17 
v4 1992 (») 
4 
4% 
5V4 
10 
5% 
2V2 
4V2 
5% 
5% 
% 
5V2 
3V2 
4V2 
1) BIP pro Kopf 
(EG = 100), zu laufenden Preisen und laufenden Kaufkraft-
Standards 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
EG 
USA 
JAP 1960 
95,4 
118,3 
117,9 
38,6 
60,3 
105,8 
60,8 
86,5 
158,5 
118,6 
38,7 
128,6 
100,0 
189,6 
55,8 1973 
101,2 
113,1 
111,1 
56,8 
79,0 
110,4 
58,9 
93,3 
141,9 
113,1 
56,4 
108,5 
100,0 
161,6 
96,3 1986 
100,6 
117,0 
114,0 
55,9 
72,8 
110,1 
63,4 
103,0 
126,2 
106,0 
52,5 
105,4 
100,0 
155,7 
110,7 1991 (•) 
104,4 
108,5 
113,8 
52,5 
79,3 
108,9 
68,9 
103,6 
133,0 
103,9 
56,7 
101,3 
100,0 
147,3 
121,7 1992 (*) 
105,1 
108,9 
112,3 
52,3 
80,5 
109,1 
69,0 
104,0 
134,9 
103,3 
57,1 
101,3 
100,0 
145,6 
124,0