Nr. C 153/8 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften 11.6.87 
Artikel 4 
(1) Bei der Anwendung des in diesem Artikel be­
schriebenen Verfahrens werden der mit Beschluß 
68/361/EWG des Rates (*) eingesetzte Ständige Veteri­
närausschuß und der mit Beschluß 85/214/EWG des 
Rates (2) eingesetzte CADDIA-Lenkungsausschuß Stel-
0) ABl. Nr. L 255 vom 18. 10. 1968, S. 23. 
O ABl. Nr. L 96 vom 3. 4. 1985, S. 35. 
DER RAT DER EUROPÄISCHEN GEMEINSCHAFTEN — 
gestützt auf den Vertrag zur Gründung der Euro­
päischen Wirtschaftsgemeinschaft, insbesondere auf 
Artikel 54, 
auf Vorschlag der Kommission, 
nach Stellungnahme des Europäischen Parlaments, 
nach Stellungnahme des Wirtschafts- und Sozialaus­
schusses, 
in Erwägung nachstehender Gründe: 
Artikel 54 Absatz 3 Buchstabe g) des Vertrages sieht ins­
besondere vor, daß der Rat, soweit erforderlich, die 
Schutzbestimmungen koordiniert, die in den Mitglied­
staaten den Gesellschaften im Sinne seines Artikels 58 
zweiter Absatz im Interesse der Gesellschafter sowie 
Dritter vorgeschrieben sind, um diese Bestimmungen 
gleichwertig zu gestalten. 
Der Zirkulationsmarkt für Wertpapiere spielt bei der 
Finanzierung der Wirtschaftssubjekte eine wichtige 
Rolle. 
Damit der Markt diese Aufgabe effizient wahrnehmen 
kann, müssen alle für das reibungslose Funktionieren 
dieses Marktes zweckdienlichen Maßnahmen getroffen 
werden. 
Das reibungslose Funktionieren dieses Marktes hängt 
weitgehend von dem Vertrauen ab, das er bei den Anle­
gern erweckt. 
Dieses Vertrauen beruht unter anderem auf der den An­
legern gegebenen Zusicherung, daß sie gleichgestellt 
sind. lungnahme zu den Fragen abgeben, mit denen sie die 
Kommission befaßt. 
(2) Werden die in Absatz 1 genannten Ausschüsse um 
Stellungnahme ersucht, so kann die Kommission eine 
Frist setzen, in der diese Stellungnahme ergehen muß. 
Den Beratungen dieses Ausschusses folgt keine Abstim­
mung. Jedoch kann jedes Ausschußmitglied beantragen, 
daß seine Stellungnahme im Protokoll vermerkt wird. 
Da die Insider-Geschäfte für bestimmte Anleger mit Vor­
teilen auf Kosten der anderen Anleger verbunden sind, 
können sie dieses Vertrauen gefährden und somit das 
reibungslose Funktionieren des Zirkulationsmarkts für 
Wertpapiere beeinträchtigen. 
Folglich sind die notwendigen Maßnahmen zu treffen, 
um die Insider-Geschäfte zu bekämpfen. 
In den meisten Mitgliedstaaten gibt es keine Vorschrif­
ten, die die Insider-Geschäfte untersagen, und zwischen 
den Mitgliedstaaten, in denen es derartige Vorschriften 
gibt, bestehen deutliche Unterschiede. 
Demnach ist es angezeigt, auf Gemeinschaftsebene koor­
dinierte Vorschriften auf diesem Gebiet zu erlassen. 
Koordinierte Vorschriften dieser Art haben auch den 
Vorteil, daß sie durch eine Zusammenarbeit der zustän­
digen Behörden die Möglichkeit bieten, die Insider-Ge­
schäfte über die Grenzen hinweg wirksamer zu bekämp­
fen — 
HAT FOLGENDE RICHTLINIE ERLASSEN: 
Artikel 1 
(1) Die Mitgliedstaaten untersagen Personen, die in 
der Ausübung ihres Berufs oder in Erfüllung ihrer Auf­
gaben eine Insider-Information im Sinne von Artikel 6 
erhalten, unter Ausnutzung dieser Insider-Information 
' auf ihrem Hoheitsgebiet entweder selbst oder über eine 
andere Person Wertpapiere zu erwerben oder zu veräu­
ßern, die an ihrem Börsenmarkt zum Handel zugelassen 
sind. 
Erfolgt der Erwerb oder die Veräußerung von Wertpa­
pieren am Börsenmarkt, so gilt dies als Erwerb oder als 
Veräußerung in dem Hoheitsgebiet des Mitgliedstaats, in 
dem die betreffende Börse ihren Sitz hat oder tätig ist. Vorschlag für eine Richtlinie des Rates zur Koordinierung der Vorschriften betreffend Insider-
Geschäfte 
KOM(87) 111 endg. 
(Von der Kommission dem Rat vorgelegt am 25, Mai 1987) 
(87/C 153/09) 
11.6.87 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften Nr. C 153/9 
Erfolgt der Erwerb oder die Veräußerung von Wert­
papieren außerhalb des Börsenmarkts, so gilt dies als Er­
werb oder als Veräußerung auf dem Hoheitsgebiet des 
Mitgliedstaats, in dem der Gegenkontrahent der im er­
sten Unterabsatz genannten Person seinen Wohnsitz hat. 
(2) Das in Absatz 1 erster Unterabsatz genannte Ver­
bot gilt nicht für den Erwerb oder die Veräußerung von 
Wertpapieren, die außerhalb des Börsenmarkts ohne Ein­
schaltung eines Berufshändlers erfolgen. 
Artikel 2 
Die Mitgliedstaaten untersagen Personen, die ihren 
Wohnsitz auf ihrem Hoheitsgebiet haben und anläßlich 
der Ausübung ihres Berufs oder in Erfüllung ihrer Auf­
gaben eine Insider-Information erhalten, 
— diese Insider-Information einem Dritten weiterzuge­
ben, soweit dies nicht normalerweise in Ausübung ih­
res Berufs oder in Erfüllung ihrer Aufgabe geschieht; 
— einem Dritten auf der Grundlage dieser Insider-In­
formation zu empfehlen, am Börsenmarkt zum Han­
del zugelassene Wertpapiere zu erwerben oder zu 
veräußern. 
Artikel 3 
(1) Die Mitgliedstaaten erlegen das im Artikel 1 vor­
gesehene Verbot entsprechend den darin aufgeführten 
Bedingungen auch Personen auf, die bewußt eine Insi­
der-Information von einer Person erhalten haben, die an­
läßlich der Ausübung ihres Berufs oder in Erfüllung ihrer 
Aufgaben über diese Information verfügt. 
(2) Die Mitgliedstaaten untersagen den in Absatz 1 
aufgeführten Personen: 
— diese Insider-Information einem Dritten weiterzuge­
ben; 
— einem Dritten auf der Grundlage dieser Insider-In­
formation zu empfehlen, am Börsenmarkt zum Han­
del zugelassene Wertpapiere zu erwerben oder zu 
veräußern. 
Artikel 4 
Die Mitgliedstaaten können strengere als die in dieser 
Richtlinie vorgesehenen Vorschriften erlassen, sofern sie 
ohne Diskriminierung angewendet werden. 
Artikel 5 
Unter Wertpapieren im Sinne dieser Richtlinie sind nicht 
nur die normalerweise auf den Börsenmärkten gehandel­
ten Wertpapiere wie Aktien oder Schuldverschreibungen 
zu verstehen, sondern auch die übertragbaren Optionen 
auf derartige Wertpapiere. Artikel 6 
Als Insider-Informationen im Sinne dieser Richtlinie gilt 
eine nicht allgemein bekannte, hinreichend präzise Infor­
mation betreffend einen oder mehrere Emittenten von 
Wertpapieren oder ein oder mehrere Wertpapiere, von 
der angenommen werden kann, daß ihre Offenlegung 
geeignet wäre, den Kurs dieses Wertpapiers oder dieser 
Wertpapiere spürbar zu beeinflussen. 
Artikel 7 
(1) Die Emittenten, deren Wertpapiere zur amtlichen 
Notierung in einem oder mehreren Mitgliedstaaten zuge­
lassen sind oder dort an einem anderen Börsenmarkt ge­
handelt werden, müssen das Publikum dieses Mitglied­
staats oder dieser Mitgliedstaaten unverzüglich über jede 
Sachlage oder Entscheidung in Kenntnis setzen, die zu 
einer beträchtlichen Änderung des Kurses dieser Wert­
papiere führen können. 
(2) Kann ein Emittent aus Gründen des Schutzes sei­
ner berechtigten Interessen nicht unverzüglich eine in 
Absatz 1 genannte Sachlage oder Entscheidung offenle­
gen, so informiert er unverzüglich die zuständigen Be­
hörden, die ihn von der in Absatz 1 vorgesehenen Ver­
pflichtung entbinden können. 
Artikel 8 
(1) Die Mitgliedstaaten benennen die für die Überwa­
chung der Anwendung der auf Grund dieser Richtlinie 
erlassenen Vorschriften zuständigen Behörden. Sie un­
terrichten davon die Kommission und teilen ihr die et­
waige Aufteilung der Befugnisse mit. 
(2) Die zuständigen Behörden müssen über die für die 
Erfüllung ihrer Aufgabe notwendigen Vollmachten und 
Kontrollbefugnisse verfügen. 
(3) Die zuständigen Behörden der Mitgliedstaaten ge­
währleisten einander jede zur Erfüllung ihrer Aufgaben 
notwendige Zusammenarbeit und teilen einander zu die­
sem Zweck alle erforderlichen Informationen mit. 
Artikel 9 
(1) Die Mitgliedstaaten sorgen dafür, daß alle Perso­
nen, die eine Tätigkeit bei den zuständigen Behörden 
ausüben oder ausgeübt haben, auf das Berufsgeheimnis 
verpflichtet werden. Dies schließt ein, daß die unter das 
Berufsgeheimnis fallenden Informationen an keine Per­
son oder Behörde weitergegeben werden dürfen, es sei 
denn, dies geschieht aufgrund einer Rechtsvorschrift. 
(2) Absatz 1 steht dem nicht entgegen, daß die zu­
ständigen Behörden im Sinne von Artikel 8 der einzelnen 
Mitgliedstaaten einander die in dieser Richtlinie vorgese­
henen Informationen mitteilen. Die so ausgetauschten 
Informationen unterliegen dem Berufsgeheimnis, auf das 
die Personen, welche eine Tätigkeit bei den zuständigen 
Behörden, die diese Informationen erhalten, ausüben 
oder ausgeübt haben, verpflichtet sind. 
Nr. C 153/10 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften 11.6.87 
(3) Unbeschadet der Fälle, die unter das Strafrecht 
fallen, dürfen die in Artikel 8 genannten Behörden, die 
die Informationen erhalten, sie ausschließlich in Aus­
übung ihres Amtes sowie im Rahmen der diese Ausübung 
betreffenden Verwaltungs- oder Gerichtsverfahren ver­
wenden. 
Artikel 10 
Der durch Artikel 20 der Richtlinie 79/279/EWG des 
Rates vom 5. März 1979 zur Koordinierung der Bedin­
gungen für die Zulassung von Wertpapieren zur amtli­
chen Notierung an einer Wertpapierbörse (') eingesetzte 
Kontaktausschuß hat außerdem folgende Aufgaben: 
a) Erleichterung einer harmonisierten Anwendung dieser 
Richtlinie durch eine regelmäßige Abstimmung über 
konkrete Probleme, die sich aus der Umsetzung die­
ser Richtlinie ergeben könnten und über die ein Ge­
dankenaustausch als nützlich erachtet wird; b) Beratung der Kommission bei an dieser Richtlinie 
vorzunehmenden Änderungen. 
Artikel 11 
Die Mitgliedstaaten legen im einzelnen fest, wie Ver­
stöße gegen die aufgrund dieser Richtlinie erlassenen 
Vorschriften zu ahnden sind. 
Artikel 12 
(1) Die Mitgliedstaaten treffen die erforderlichen 
Maßnahmen, um dieser Richtlinie spätestens am 31. De­
zember 1990 nachzukommen. Sie setzen die Kommission 
unverzüglich davon in Kenntnis. 
(2) Die Mitgliedstaaten teilen der Kommission die in­
nerstaatlichen Rechts- und Verwaltungsvorschriften mit, 
die sie auf dem unter diese Richtlinie fallenden Gebiet 
erlassen. 
Artikel 13 
O ABl. Nr. L 66 vom 16. 3. 1979, S. 21. Diese Richtlinie ist an die Mitgliedstaaten gerichtet.