Nr. C 155/4 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften 21.6.86 
II 
(Vorbereitende Rechtsakte) 
KOMMISSION 
Vorschlag für eine Richtlinie des Rates zur Änderung der Richtlinie 85/611/EWG zur Koordi­
nierung der Rechts- und Verwaltungsvorschriften betreffend bestimmte Organismen für gemein­
same Anlagen in Wertpapieren (OGAW) bezüglich der Anlagepolitik bestimmter OGAW 
KOM(86) 315 endg. 
(Von der Kommission dem Rat vorgelegt am 11. Juni 1986) 
(86/C 155/04) 
DER RAT DER EUROPÄISCHEN GEMEINSCHAFTEN — 
gestützt auf den Vertrag zur Gründung der Europäi­
schen Wirtschaftsgemeinschaft, insbesondere auf Artikel 
57 Absatz 2, 
auf Vorschlag der Kommission, 
nach Stellungnahme des Europäischen Parlaments, 
nach Stellungnahme des Wirtschafts- und Sozialaus­
schusses, 
in Erwägung nachstehender Gründe: 
Artikel 22 Absätze 1 und 2 der Richtlinie 85/611/EWG 
des Rates ('), geändert durch die Richtlinie . .., begrenzt 
die Anlage des Sondervermögens eines OGAW in Wert­
papieren ein und desselben Emittenten auf 5 %; dieser 
Prozentsatz kann gegebenenfalls auf 10 % angehoben 
werden. 
Diese Grenze wirft besondere Probleme für die in Däne­
mark ansässigen OGAW auf, wenn sie einen beträcht­
lichen Teil ihres Sondervermögens auf dem inländischen 
Schuldverschreibungsmarkt anlegen wollen, da auf die­
sem Markt die Pfandbriefe überwiegen und nur sehr we­
nige Institute diese Schuldverschreibungen begeben. 
Diese Pfandbriefe unterliegen in Dänemark zum Schutz 
der Anteilinhaber besonderen Vorschriften und einer 
Sonderaufsicht und werden dort aufgrund der Vorschrif­
ten den vom Staat begebenen oder garantierten Schuld­
verschreibungen gleichgestellt. 
Artikel 22 Absatz 3 der Richtlinie 85/611/EWG weicht 
im Fall der von einem Staat begebenen oder garantierten 
Schuldverschreibungen von den Absätzen 1 und 2 des 
genannten Artikels ab und gestattet es in diesem Rahmen 
den OGAW, ihr Sondervermögen bis zu 35 % in derarti­
gen Schuldverschreibungen anzulegen. 
(') ABl. Nr. L 375 vom 31. 12. 1985, S. 3. Aus den genannten Gründen ist eine vergleichbare 
Abweichung in bezug auf die dänischen Pfandbriefe ge­
rechtfertigt. Allerdings gibt es in anderen Mitgliedstaaten 
Schuldverschreibungen, die infolge der auf sie anwend­
baren besonderen Vorschriften eine gleichwertige Sicher­
heit für den Anleger bieten. Folglich ist es angezeigt, die 
Abweichung auf alle diese Schuldverschreibungen auszu­
dehnen, wobei es den Mitgliedstaaten zu überlassen ist, 
selbst das Verzeichnis der Schuldverschreibungen zu er­
stellen, die sie gegebenenfalls Schuldverschreibungen des 
Staates gleichzustellen beabsichtigen; auch ist ein ähn­
liches wie in Artikel 20 der Richtlinie 85/611/EWG vor­
gesehenes Verfahren zur Unterrichtung der anderen 
Mitgliedstaaten vorzusehen. 
Einige Verwaltungsgesellschaften von Investmentfonds 
haben unlängst im Vereinigten Königreich Parallelfonds 
(managed funds) gegründet, die ihr Sondervermögen 
ausschließlich in Anteilen der von ihnen verwalteten an­
deren OGAW anlegen. 
Diese Parallelfonds können für die Anleger nützlich sein, 
die ihre Anlage zwar diversifizieren wollen, aber nicht in 
der Lage sind, zwischen einer ganzen Palette der von der 
gleichen Verwaltungsgesellschaft verwalteten Fonds mit 
allgemeiner oder spezieller Ausrichtung selbst zu ent­
scheiden. 
Diese Parallelfonds sollten in den Genuß der in der 
Richtlinie 85/611/EWG vorgesehenen Vorteile und ins­
besondere des freien Vertriebs ihrer Anteile innerhalb 
der Gemeinschaft gelangen. Zu diesem Zweck ist es an­
gezeigt, diese Fonds von der Anwendung der in Ab­
schnitt V der Richtlinie 85/611/EWG vorgesehenen An­
lageregeln, die in ihrem Fall ungeeignet sind, zu be­
freien, wobei ihnen gleichzeitig besondere Anlagevor­
schriften vorzuschreiben und sie den anderen Verpflich­
tungen der Richtlinie zu unterwerfen sind. 
Diese Regelung ist auf die in anderen Mitgliedstaaten 
gegebenenfalls entstehenden Parallelfonds auszudehnen; 
auch sollten die Investmentgesellschaften, die ihr Sonder­
vermögen in Anteilen anderer mit ihnen verbundener 
OGAW anlegen wollen, diese Regelung in Anspruch 
nehmen können — 
21.6.86 Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften Nr. C 155/5 
HAT FOLGENDE RICHTLINIE ERLASSEN: 
Artikel 1 
Die Richtlinie 85/611/EWG wird wie folgt ergänzt: 
1. Die folgenden Absätze 4 und 5 werden Artikel 22 an­
gefügt: 
„(4) Die Mitgliedstaaten können die in Absatz 1 
genannte Grenze auf bis zu 35 % anheben, wenn es 
sich bei den Wertpapieren des Emittenten um Schuld­
verschreibungen handelt, die unter Berücksichtigung 
der von ihnen gebotenen Sicherheit für den Anleger 
aufgrund der in dem Emissionsmitgliedstaat für sie 
geltenden besonderen Vorschriften den in Absatz 3 
genannten Wertpapieren gleichzustellen sind. 
Die Mitgliedstaaten teilen der Kommission das Ver­
zeichnis der Kategorien von Schuldverschreibungen 
mit, die sie den in Absatz 3 genannten Wertpapieren 
gleichzustellen beabsichtigen sowie die Änderungen, 
die sie an diesem Verzeichnis nach dem Verfahren 
von Artikel 20 Absatz 1 und den darin vorgesehenen 
Modalitäten vornehmen wollen. Die Kommission 
übermittelt diese Informationen nach dem in Artikel 
20 Absatz 2 vorgesehenen Verfahren den anderen 
Mitgliedstaaten. 
(5) Die gemäß den Absätzen 1, 2, 3 und 4 getätig­
ten Anlagen in Wertpapieren ein und desselben Emit­
tenten dürfen zusammen in keinem Fall 35 % des 
Sondervermögens des OGAW übersteigen. 
Die in den Absätzen 3 und 4 genannten Wertpapiere 
kommen für die Anwendung von Absatz 2 nicht in 
Ansatz." 
2. Folgender Artikel 26a wird hinzugefügt: 
„Artikel 26a 
Die Mitgliedstaaten können einem OGAW, nachste­
hend ,Parallel-OGAW' genannt, gestatten, sein Son­
dervermögen in Abweichung von den Artikeln 19 bis 
einschließlich 26 in den von anderen OGAW begebe­
nen Anteilen anzulegen, wenn folgende Bedingungen 
erfüllt sind: a) Der Parallel-OGAW darf sein Sondervermögen le­
diglich in Anteilen von OGAW anlegen, die den 
Bestimmungen der vorliegenden Richtlinie ein­
schließlich der Artikel 19 bis 26 unterliegen. 
b) Der Parallel-OGAW und die OGAW, deren An­
teile er erwirbt, müssen: 
— von ein und derselben Verwaltungsgesellschaft 
verwaltet werden oder 
— von getrennten Gesellschaften verwaltet oder 
beherrscht werden, die aber durch eine gemein­
same Verwaltung oder Beherrschung oder 
durch eine wesentliche direkte oder indirekte 
Beteiligung miteinander verbunden sind. 
c) Der Parallel-OGAW muß die Möglichkeit haben, 
sein Sondervermögen in Anteilen von mindestens 
zehn OGAW anzulegen, die den vorstehend unter 
a) und b) aufgeführten Kriterien entsprechen und 
sich durch ihre Anlagepolitik und/oder ihr Anlage­
ziel voneinander unterscheiden. 
d) Der Parallel-OGAW muß die Merkmale der 
OGAW, deren Anteile er erwerben darf, in seiner 
Satzung oder seinen Vertragsbedingungen sowie in 
seinem Prospekt oder sonstigen Werbeschriften be­
schreiben. Diese Unterlagen müssen die Gebühren, 
Abgaben, Provisionen oder sonstige direkt oder in­
direkt zu Lasten der Zeichner des Parallel-OGAW 
gehenden Kosten deutlich herausstellen und quan­
tifizieren, so daß letztere die Kosten der Anlage in 
dem Parallel-OGAW im Vergleich mit den Kosten 
für eine direkte Anlage in Anteilen der zugrunde­
liegenden OGAW beurteilen können." 
Artikel 2 
Die Mitgliedstaaten treffen die erforderlichen Maßnah­
men, um dieser Richtlinie innerhalb der gleichen Fristen 
nachzukommen, die in der Richtlinie 85/611/EWG vor­
gesehen sind. Sie setzen die Kommission unverzüglich 
davon in Kenntnis. 
Artikel 3 
Diese Richtlinie ist an die Mitgliedstaaten gerichtet.