KOMMISSION DER EUROPÄISCHEN GEMEINSCHAFTEN 
Brüssel, den 07.12.1995 
KOM(95) 625 endg. 
BERICHT DER KOMMISSION AN DEN RAT 
ÜBER DIE GARANTIEN AUS DEM 
GESAMTHAUSHALTSPLAN 
STAND: 30. JUNI 1995 

BERICHT ÜBER DIE GARANTIEN AUS DEM GESAMTHAUSHALTSPLAN 
STAND: 30. Juni 1995 
Der vorliegende Bericht hat die Situation der Garantien aus dem Gesamthaushaltsplan zum 30. 
Juni 1995 zum Gegenstand. 
Darin kommt die Kommission der Erklärung nach, die sie anläßlich der Abstimmung über den 
BNHNr. 1/91 abgegeben hat und in der sie sich verpflichtete, "zweimal jährlich der 
Haushaltsbehörde über die Garantien aus dem Haushaltsplan und die damit zusammenhängenden 
Risiken" Bericht zu erstatten. 
Die Kommission hat der Haushaltsbehörde bereits acht dieser Berichte unterbreitet. 
Der nunmehr vorliegende Bericht ist in drei Teile gegliedert: 
1. Seit Vorlage des letzten Berichts eingetretene Ereignisse, Entwicklung der Risiko­
situation und effektive Inanspruchnahme der Haushaltsgarantie; 
2. Beschreibung der im Haushaltsplan ausgewiesenen Transaktionen (Stand: 30 Juni 1995); 
3. Beurteilung der wirtschaftlichen und finanziellen Lage der Drittländer, zu deren Gunsten 
die umfangreichsten Garantieleistungen gewährt werden (ebenfalls zum 30. Juni 1995). 
TEIL I: SEIT VORLAGE DES LETZTEN BERICHTS (Stand 31.12.1994) 
EINGETRETENE EREIGNISSE, ENTWICKLUNG DER 
RISIKOSITUATION UND EFFEKTIVE INANSPRUCHNAHME DER 
HAUSHALTSGARANTIE 
I. SEIT VORLAGE DES LETZTEN BERICHTS (Stand 31.12.1994) 
EINGETRETENE EREIGNISSE 
A. FINANZHILFE FÜR BELARUS 
Mit Beschluß des Rates vom 10. April 1995 wurde die Kommission im Namen 
der Gemeinschaft ermächtigt, im Rahmen einer globalen Finanzhilfe für Belarus 
eine Anleihe im Betrag von 75 Mio. ECU mit einer Laufzeit von maximal zehn 
Jahren aufzunehmen. Das Aufkommen dieser Anleihe sollte in zwei Tranchen von 
40 Mio. ECU und 35 Mio. ECU an Belarus ausgezahlt werden. Zum 30. Juni 
1995 war noch keine Auszahlung erfolgt. 
B. DARLEHEN DER EUROPAISCHEN INVESTITIONSBANK AN 
SÜDAFRIKA 
Am 1. Juni 1995 hat der Rat die von der Kommission vorgeschlagenen Leitlinien 
für die Ausdehnung der Tätigkeit der EIB auf Südafrika genehmigt und die Bank 
aufgefordert, nach Maßgabe ihrer Satzung und unter Anwendung der üblichen 
Kriterien Darlehen für Projekte von wechselseitigem Interesse in diesem Land zu 
gewähren. 
Das Volumen dieser Darlehen wurde auf 300 Mio. ECU innerhalb eines 
Zweijahreszeitraums, der erforderlichenfalls auf zweieinhalb Jahre verlängerbar 
sein sollte, begrenzt. 
Für die Darlehen wird eine Garantie zu 100% aus dem Gemeinschaflshaushalt 
gewährt. Die Kommission hat am 5. Dezember 1994 einen Vorschlag für einen 
diesbezüglichen Beschluß unterbreitet, der vom Rat am 1. Juni 1995 förmlich 
erlassen wurde. Der Bürgschaftsvertrag zwischen der Gemeinschaft und der EIB 
soll im Laufe des zweiten Halbjahrs 1995 unterzeichnet werden. 
C. KREDITBÜRGSCHAFT DER GEMEINSCHAFT FÜR DIE AUSFUHR 
VON LANDWIRTSCHAFTLICHEN ERZEUGNISSEN UND 
NAHRUNGSMITTELN AUS DER GEMEINSCHAFT IN DIE 
EHEMALIGE SOWJETUNION 
Im Berichtzeitpunkt (30. Juni 1995) war der von der Gemeinschaft verbürgte 
Kredit eines Bankenkonsortiums in voller Höhe zurückgezahlt worden. 
H. RISIKOSITUATION 
Bei der Evaluierung der Risiken für den Gemeinschaftshaushalt können zwei Kriterien 
zugrunde gelegt werden: 
der vielfach von den Banken herangezogene Aspekt des zu einem bestimmten 
Zeitpunkt noch ausstehenden Kapitalgesamtbetrags im Rahmen der finanziellen 
Maßnahmen; 
der spezifisch haushaltstechnische Ansatz der Bewertung der maximalen Risiken 
einer tatsächlichen Inanspruchnahme der Garantie im laufenden Haushaltsjahr. 
Dieser letztgenannte Ansatz läßt sich wiederum unter zwei Gesichtspunkten beurteilen: 
einmal unter ausschließlicher Berücksichtigung der bis zum 30. Juni 1995 aus­
gezahlten Beträge; falls keine vorgezogenen Rückzahlungen erfolgen, entspräche 
dies dem Mindestrisiko für die Gemeinschaft (Tabelle 2); 
zum anderen unter Einbeziehung der voraussichtlichen Auswirkungen aller vom Rat 
beschlossenen oder von der Kommission vorgeschlagenen Maßnahmen auf die 
Haushalte der kommenden Jahre; bei einer Annahme der Kommissionsvorschläge 
würde dies das maximale Risiko für die Gemeinschaft darstellen (Tabelle 3). 
Hierbei sind verschiedene Faktoren wie Auszahlungszeitpunkt, Rückzahlungs­
modalitäten, Zinssatz und Wechselkurs maßgeblich (Einzelheiten siehe Anhang), für die 
zunächst nur Hypothesen herangezogen werden können. Dennoch läßt sich so bereits 
generell die Größenordnung der mit den derzeitigen Vorschlägen verbundenen Risiken 
abschätzen. 
Die Ergebnisse dieser hypothetischen Berechnungen sind - aufgeschlüsselt nach Gemein­
schafts- und Drittländern - den Tabellen im Anhang zu entnehmen. 
Ferner ist anzumerken, daß die dort aufgeführten globalen Zahlen ganz unterschiedliche 
Risikoaspekte beinhalten: Darlehen für ein bestimmtes Land (Finanzhilfen), Darlehen für 
Vorhaben, die durch Sicherheitsleistungen der Begünstigten garantiert werden (Beispiel: 
NGI- bzw. EIB-Maßnahmen). 
Das Gesamtrisiko, das Risiko bei Darlehen für die Mitgliedstaaten und das Risiko bei 
Darlehen für Drittländer werden nachstehend gesondert analysiert. 
A. GESAMTRISIKO 
1. AUSSTEHENDE KAPITALBETRÄGE ZUM 30. JUNI 1995 
(Tabelle 1) 
Der ausstehende Kapitalbetrag belief sich zum 30. Juni 1995 auf insgesamt 
13.111 Mio. ECU und lag damit um 4,78 % niedriger als zum 31. Dezember 1994. 
JÄHRLICHE MAXIMALE RISIKEN FÜR DEN GEMEINSCHAFTSHAUSHALT 
IM ZUSAMMENHANG MIT DEN BIS ZUM 30. JUNI 1995 AUSGEZAHLTEN 
TRANSAKTIONEN (Tabelle 2) 
Das Gesamtrisiko, das sich 1995 auf 2.916 Mio. ECU beziffert, wird sich in den 
kommenden Jahren voraussichtlich wie folgt entwickeln: 
Jahr 
Jährliches Risiko 
(in Mio. ECU) 
Entwicklung 1996 
3119 
+ 7% 1997 
3006 
-4% 1998 
3180 
+ 6% 1999* 
918 
- 71% 2000 
3418 
+272% 2001 
661 
-81% 2002 
324 
-51% 
Keine Kapitalfälligkeiten bei den Darlehen zur Stützung der Zahlungsbilanzen der 
Mitgliedstaaten und Abschluß der Kapitalrückzahlungen bei den Darlehen an 
Ungarn, die Tschechische und die Slowakische Republik sowie Bulgarien 1998. 
THEORETISCHES JÄHRLICHES MAXIMALRISIKO 
GEMEINSCHAFTSHAUSHALT (Tabelle 3) FUR DEN 
Dieses Risiko, das sich 1995 auf 3.203 Mio. ECU beziffert, wird bis zum Jahr 2000 
stetig steigen (mit Ausnahme des Jahres 1999: 2.645 Mio. ECU), und zwar voraus­
sichtlich in folgendem Rhythmus: 
Jahr 
Jährliches Risiko 
(in Mio. ECU) 
Entwicklung 1996 
3870 
+ 21% 1997 
4119 
+ 6% 1998 
4635 
+ 13% 1999 
2645 
- 43% 2000 
5416 
+104% 2001 
4764 
- 12 % 2002 
5128 
+ 8% 
B. RISIKEN BEI DARLEHEN AN MITGLIEDSTAATEN 
1. AUSSTEHENDE KAPITALBETRÄGE ZUM 30. JUNI 1995 (Tabelle 1) 
Die ausstehenden Kapitalbeträge bei Darlehen an Mitgliedstaaten beliefen sich zum 
30. Juni 1995 auf 7.540 Mio. ECU und lagen damit um 3,8 % niedriger als zum 
31. Dezember 1994. 
Ursache hierfür ist im wesentlichen der deutliche Rückgang der ausstehenden 
Beträge im Rahmen der Darlehen an Griechenland sowie der Euratom- und NGI-
Darlehen. 
Bei den übrigen Operationen ist generell eine Beibehaltung der ausstehenden 
Kapitalbeträge in alter Höhe zu verzeichnen. 
2. JÄHRLICHE MAXIMALE RISIKEN FÜR DEN GEMEINSCHAFTSHAUSHALT 
IM ZUSAMMENHANG MIT DEN BIS ZUM 30. JUNI 1995 AUSGEZAHLTEN 
TRANSAKTIONEN (Tabelle 2) 
Das Gesamtrisiko fur das Jahr 1995 beziffert sich auf 1.173 Mio. ECU. 
Die Höhe der jährlichen maximalen Risiken für den Gemeinschaftshaushalt im 
Zusammenhang mit den ausgezahlten Transaktionen (Tabelle 2) entwickelt sich 
entsprechend den Fälligkeitsterminen für die Kapitalrückzahlungen (alle zwei Jahre) 
auf die Zahlungsbilanzdarlehen zugunsten Griechenlands und Italiens. Damit sind die 
Risikobeträge zwangsläufig jeweils in den geraden Jahren höher; bis zum Jahr 2000 
wird der Gesamtbetrag bis auf 2.843 Mio. ECU ansteigen. 
THEORETISCHES JÄHRLICHES MAXIMALRISDCO FÜR DEN GEMEIN­
SCHAFTSHAUSHALT (Tabelle 3) 
Hier deckt sich die Entwicklung bis 2000 weitgehend mit der Beschreibung in 
Tabelle 2. Im Jahr 2000 wird sich der Risikobetrag auf 3.235 Mio. ECU, 2001 auf 
2.446 Mio. ECU und 2002 auf 2200 Mio. ECU belaufen. 
C. RISIKEN BEI DARLEHEN AN DRITTLANDER 
1. AUSSTEHENDE KAPITALBETRÄGE ZUM 30. JUNI 1995 (Tabelle 1) 
Der ausstehende Kapitalbetrag belief sich zum 30. Juni 1995 auf 5.572 Mio. ECU 
und lag damit 6 % unter dem entsprechenden Wert vom 31. Dezember 1994. 
2. JÄHRLICHE MAXIMALE RISIKEN FÜR DEN GEMEINSCHAFTSHAUSHALT 
IM ZUSAMMENHANG MIT DEN BIS ZUM 30. JUNI 1995 AUSGEZAHLTEN 
TRANSAKTIONEN (Tabelle 2) 
Das Gesamtrisiko beziffert sich 1995 auf 1.744 Mio. ECU und wird 1996 auf 
1.045 Mio. ECU absinken, da in diesem Jahr die beiden folgenden Kapitalrück­
zahlungen fällig werden: 
- eine Rückzahlung Ungarns in Höhe von 260 Mio. ECU, 
- eine Rückzahlung der Republiken der ehemaligen Sowjetunion Höhe von 
205 Mio. ECU. 
Danach wird der Risikobetrag 1997 erneut bis auf 1.543 Mio. ECU ansteigen, wenn 
folgende Rückzahlungen fällig werden: 
- 80 Mio. ECU von Ungarn, 
- 127 Mio. ECU von der Tschechischen Republik 
63 Mio. ECU von der Slowakischen Republik, 
- 140 Mio. ECU von Bulgarien, 
- 250 Mio. ECU von Algerien, 
- 160 Mio ECU von Israel, 
- 161 Mio. ECU von den Folgerepubliken der ehemaligen Sowjetunion. 
1998 wird der Betrag zwar etwas zurückgehen, dabei aber dennoch relativ hoch 
bleiben (1.110 Mio. ECU), bevor er dann 1999, 2000, 2001 und 2002 voraus­
sichtlich auf ein Niveau von 616, 575, 555 bzw. 294 Mio. ECU absinken wird. 
3. THEORETISCHES JÄHRLICHES MAXDdALRISDCO FÜR DEN GEMEIN­
SCHAFTSHAUSHALT (Tabelle 3) 
Das Risiko wird von 1.901 Mio. ECU im Jahre 1995 auf 1.459 Mio. ECU 1996 ab­
sinken, nachdem in diesem Haushaltsjahr eine Kapitalrückzahlung der Republiken 
der ehemaligen Sowjetunion in Höhe von 205 Mio. ECU fällig wird. 
Anschließend wird sich das Risiko wieder aufwärts entwickeln: 2.235 Mio. ECU 
1997, 2.143 Mio. ECU 1998, 1.951 Mio. ECU 1999, 2.181 Mio. ECU im Jahr 2000, 
2.318 Mio. ECU im Jahr 2001 und schließlich auf 2.928 Mio. ECU im Jahr 2002. 
HI. EFFEKTIVE INANSPRUCHNAHME DER HAUS HALTSGARANTIE 
A. DARLEHEN DER EIB AN DRITTLÄNDER 
Am 22. Februar 1995 hat die EIB die Haushaltsgarantie erneut in Verbindung mit 
Darlehen an Republiken des vormaligen Jugoslawien (Mazedonien und Serbien) für 
einen Betrag von rund 6,08 Mio. ECU angerufen. Die Zahlung an die EIB erfolgte 
am 24. Mai 1995. 
Am 5. Juli 1995 wurde die Garantie der Gemeinschaft von der EIB nochmals für 
Darlehen zugunsten der Republiken des vormaligen Jugoslawien (Mazedonien und 
Serbien) in einem Gesamtbetrag von 8,6 Mio. ECU in Anspruch genommen. Die 
entsprechenden Zahlungen an die EIB sind für den 11. Oktober 1995 vorgesehen. 
Zum 30. Juni 1995 beliefen sich die von der Gemeinschaft aufgrund von Schuldner-
ausfällen verauslagten und von den betreffenden Darlehensschuldnern noch nicht 
zurückgezahlten Beträge auf insgesamt 54,4 Mio. ECU. Diese Forderungen 
betreffen alle aus dem ehemaligen Jugoslawien hervorgegangenen Republiken mit 
Ausnahme Sloweniens und Kroatiens, die ihren Zahlungsfälligkeiten fristgerecht 
nachgekommen sind. 
• 
Von diesen 54,4 Mio. ECU wurden 28,6 Mio. ECU als Schuldnerausfälle der Jahre 
vor 1994 budgetiert; zur Deckung der restlichen 25,8 Mio. ECU wurde der 
Garantiefonds angerufen, und zwar am 11. Januar 1995 (5,3 Mio. ECU), am 30. 
Januar 1995 (14,3 Mio. ECU) und am 24. Mai 1995 (6,08 Mio. ECU). 
B. ANLEIHE/DARLEHENSOPERATIONEN BZW. 
DARLEHENSGARANTIEN ZUGUNSTEN VON DRITTLÄNDERN 
1. RÜCKGRIFF AUF KASSENMITTEL 
Gemäß Artikel 12 der Verordnung Nr. 1552/89 des Rates vom 29. Mai 1989 zur 
Anwendung des Beschlusses 88/376/EWG, Euratom über das System der 
Eigenmittel der Gemeinschaften ist die Kommission befugt, Zahlungen aus 
Kassenmitteln vorzuleisten. Dadurch lassen sich bei Zahlungsausfall eines 
Schuldners Verzögerungen vermeiden, die bei Anwendung der normalen 
Zahlungsverfahren zwangsläufig eintreten würden. 
2. INANSPRUCHNAHME DES GARANTIEFONDS 
Kommt der Empfänger eines von der Gemeinschaft gewährten oder garantierten 
Darlehens seinen Zahlungsverpflichtungen nicht fristgerecht nach, so kann der 
Garantiefonds angerufen werden, der binnen drei Monaten nach dem Fälligkeits­
termin die erforderliche Zahlung anstelle des säumigen Schuldners leistet. 
Für die zwischen dem Zeitpunkt der Bereitstellung der Kassenmittel und der 
Intervention des Garantiefonds anfallenden Verzugszinsen kommt ebenfalls der 
Fonds auf, die entsprechenden Beträge werden wieder der Kasse zugeführt. 
Im Laufe des vergangenen ersten Halbjahrs 1995 ist der Garantiefonds für 
folgende Schuldnerländer eingetreten: 
Land Datum der Garantieleistung Betrag (in ECU) 
Tadschikistan 20.01.95 1.688.215,50 
Georgien 20.01.95 2.150.162,28 
Kirgisistan 20.01.95 704.696,46 
Tadschikistan 30.01.95 4.087.082,35 I 
Georgien 30.01.95 3.204.927,24 
Ukraine 30.01.95 31.925.800,00 
Georgien 12.04.95 1.366.392,43 
Kasachstan 12.04.95 776.033,13 
3. VERSPÄTETE RÜCKZAHLUNGEN 
Die im folgenden genannten Länder haben Beträge, die vom Garantiefonds zum 
nicht wahrgenommenen Fälligkeitstermin vorgeleistet worden waren, während 
des Berichtzeitraums zurückgezahlt. Diese verspäteteten Rückzahlungen werden 
gemäß Artikel 2 der Verordnung (EG, Euratom) Nr. 2728/94 des Rates vom 31. 
Oktober 1994 zur Einrichtung eines Garantiefonds für Maßnahmen im 
Zusammenhang mit den Außenbeziehungen dem Fonds zugeführt. 
Land Rückzahlungsdatum Betrag-(in ECU) 
Kirgisistan 23.02.95 704.696,46 
Ukraine 16.03 95 31.925.800,00 
Kasachstan 28.04.95 776.033,13 
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4. AUSSTEHENDE ZAHLUNGSFÄLLIGKEITEN ZUM 30.06.1995 
Zu Ende des Berichtzeitraums stehen noch folgende Beträge zur Zahlung an: 
Land I Betrag (in ECU) 
Tadschikistan 5.775.297,85 
Georgien 6.721.481,95 
TEIL H : BEREITS IM HAUSHALTSPLAN AUSGEWIESENE TRANSAKTIONEN 
Die Haushaltsbehörde hat im Haushaltsplan 1995 die Schaffung von 29 mit einem "p.m.H-
Vermerk versehenen Haushaltslinien genehmigt, bei denen eventuelle Garantiezahlungen ver­
bucht werden können. Die bei diesen Linien ausgewiesenen Transaktionen lassen sich in drei 
Kategorien unterteilen: Anleihen zur Weitervergabe innerhalb der Gemeinschaft, Anleihen zur 
Weitervergabe außerhalb der Gemeinschaft sowie Garantien, die Finanzinstituten gewährt 
werden. 
I. ANLEIHEN ZUR WEITERVERGABE INNERHALB DER GEMEINSCHAFT 
A. GEMEINSCHAFTSANLEIHEN ZUR STÜTZUNG DER ZAHLUNGS­
BILANZEN DER MITGLIEDSTAATEN 
Die Gemeinschaft ist ermächtigt, auf den Kapitalmärkten oder bei Finanzinstitutionen 
Anleihen aufzunehmen, um die Zahlungsbilanzen von Mitgliedstaaten, die vorübergehend 
in Schwierigkeiten geraten, zu stützen. 
Der Kapitalbetrag der Darlehen, die den Mitgliedstaaten auf diese Weise gewährt werden 
können, ist auf 14 Mrd. ECU begrenzt. 
Zum 30. Juni 1995 laufen noch je eine Operation zugunsten Griechenlands und Italiens, 
die am 4. März 1991 bzw. am 18. Januar 1993 beschlossen worden waren. 
Der an Griechenland insgesamt ausgezahlte Darlehensbetrag belief sich zum 30. Juni 
1995 auf 1.000 Mio. ECU, der an Italien ausgezahlte Darlehensbetrag auf 4.071 Mio. 
ECU (vgl. Tabelle 1). 
B. EURATOM-ANLEIHEN 
Die Kommission wurde 1977 ermächtigt, Anleihen zwecks Leistung eines Beitrags zur 
Finanzierung von Kernkraftanlagen aufzunehmen. 
Für die entsprechenden Darlehen, die für die Elektrizitätserzeuger bestimmt sind, werden 
die üblichen Bankbürgschaften geleistet. Bei den Begünstigten handelt es sich 
vorwiegend um staatliche Unternehmen oder um Betriebe, denen eine Staatsgarantie 
gewährt wird. 
Der Gesamtbetrag der Anleihen, die von der Kommission aufgenommen werden können, 
wurde auf 4 Mrd. ECU festgesetzt, und zwar im Wege folgender Einzelbeschlüsse: je 
500 Mio. ECU durch Beschlüsse von 1977 und 1980; je 1 Mrd. ECU durch Beschlüsse 
von 1982, 1985 und 1990. Zum 30. Juni 1995 waren davon rund 2.900 Mio. ECU als 
Darlehen vergeben worden, womit noch 1.100 Mio. ECU für weitere Darlehen verfügbar 
bleiben. 
Der noch nicht getilgte Gesamtbetrag der aufgenommenen Anleihen belief sich zum 30. 
Juni 1995 auf 740,5 Mio. ECU. 
Am 9. Dezember 1992 schlug die Kommission vor, den noch nicht als Darlehen an 
Mitgliedstaaten vergebenen Anleiherest für die Finanzierung von Maßnahmen zur 
Verbesserung der Leistungsfähigkeit und Sicherheit des Nuklearparks der mittel- und 
osteuropäischen Länder sowie der GUS einzusetzen. 
10 
Der Rat hat am 21. März 1994 einen Beschluß in diesem Sinne gefaßt (vgl. dazu Teil II, 
der die Darlehen zugunsten von Drittländern zum Gegenstand hat). 
C. ANLEIHEN ZUR INVESTITIONSFÖRDERUNG IN DER 
GEMEINSCHAFT 
Mit Beschluß des Rates vom 16. Oktober 1978 wurde die Kommission ermächtigt, 
Anleihen zur Investitionsförderung in der Gemeinschaft aufzunehmen (Neues 
Gemeinschaftsinstrument). 
Der Höchstbetrag der Anleihen wurde im Wege dieses Beschlusses vom 
16. Oktober 1978 auf 1 Mrd. ECU festgesetzt und später mit Beschluß vom 15. März 
1982 um 1 Mrd. ECU erhöht. Dieser Höchstbetrag wurde dann durch die Beschlüsse 
vom 19. April 1983 und vom 9. März 1987 um weitere 3 Mrd. ECU bzw. 750 Mio. ECU 
aufgestockt. 
Das Aufkommen dieser Anleihen wird in Form von Darlehen der EIB zur Finanzierung 
von Investitionsvorhaben verwendet, die zur Förderung der Konvergenz und Integration 
beitragen und den vorrangigen Zielen der Gemeinschaft in den Sektoren Energie, 
Industrie und Infrastrukturen entsprechen, wobei unter anderem die regionalen 
Auswirkungen dieser Vorhaben sowie die Notwendigkeit der Bekämpfung der Ar­
beitslosigkeit zu berücksichtigen sind. Ein neues vorrangiges Ziel ist nach dem Beschluß 
vom 26. April 1982 die Unterstützung der kleinen und mittleren Unternehmen (KMU). 
Außerdem wurde die Gemeinschaft mit Beschluß vom 20. Januar 1981 ermächtigt, eine 
Anleihe zur Finanzierung einer Sonderhilfe in Höhe von 1 Mrd. ECU fur den 
Wiederaufbau der von dem Erdbeben im November 1980 betroffenen Gebiete Italiens 
aufzunehmen. Ein entsprechender Beschluß über einen Betrag von 80 Mio.ECU erging 
am 14. Dezember 1981 zugunsten der von den Erdbeben in Griechenland im 
Februar/März 1981 betroffenen Gebiete. 
Der genehmigte maximale Anleihebetrag beläuft sich somit auf 6.830 Mio. ECU. 
Zum 30. Juni 1995 bezifferte sich der noch nicht getilgte Anleihebetrag auf insgesamt 
1.289,2 Mio. ECU, was einem Rückgang um 31,43% gegenüber dem Stand vom 
30. Juni 1994 entspricht. 
Das Risiko wurde auf eine Vielzahl von Anleihenehmern der Europäischen Investi­
tionsbank aufgeteilt. Bei der Mehrzahl der Darlehen handelt es sich zudem um 
Globaldarlehen der EIB an Finanzinstitute, die ihrerseits für die Rückzahlung der Mittel 
haften. 
Die EIB hat der Kommission alljährlich eine Liste der Schuldner zu übermitteln, bei 
denen nach ihren Informationen im folgenden Jahre die Gefahr der Zahlungsunfähigkeit 
besteht; diese Liste ist bislang stets ohne Angaben geblieben. 
11 
EL ANLEIHEN ZUR WEITERVERGABE AN DRITTLÄNDER 
A. EURATOM-ANLEIHEN ZUGUNSTEN BESTIMMTER DRITTLÄNDER 
Der Rat hat auf seiner Tagung vom 21. März 1994 eine Änderung des Beschlusses 
77/270/Euratom beschlossen, wodurch die Kommission ermächtigt wird, Euratom-
Anleihen aufzunehmen, um so einen finanziellen Beitrag zur Verbesserung des 
Sicherheits- und Effizienzniveaus des Nuklearparks bestimmter Drittländer zu leisten. 
Dieser Beschluß ermöglicht es, einen Großteil der verfügbaren Euratom-Anleihe­
kapazitäten (rund 1.100 Mio. ECU) fur die Finanzierung von Projekten zu verwenden, 
die folgende Förderkriterien erfüllen müssen: 
Die Projekte müssen entweder in Betrieb oder im Bau befindliche Kernkraftwerke 
oder Einrichtungen des Kernbrennstoffkreislaufs betreffen 
oder die Stillegung von Anlagen zum Gegenstand haben, deren Modernisierung 
unter technischen wie auch wirtschaftlichen Gesichtspunkten nicht mehr zu 
rechtfertigen ist. 
Die Liste der förderungswürdigen Drittländer umfaßt: 
die Republik Bulgarien 
die Republik Ungarn 
die Republik Litauen 
Rumänien 
die Republik Slowenien 
die Tschechische Republik 
die Slowakische Republik 
die Russische Staatengemeinschaft 
* die Republik Armenien 
Ukraine 
Der Grundsatz einer internationalen Finanzhilfe, insbesondere mit Blick auf die Stillegung 
des Kernkraftwerks Tschernobyl, wurde in den Schlußfolgerungen der Tagung des 
Europäischen Rates von Korfu am 24725. Juni 1994 sowie des G7-Gipfels von Neapel 
am 7. und 8. Juli 1994 ausdrücklich festgeschrieben. 
B. ANLEIHEN DER GEMEINSCHAFT ZUR GEWÄHRUNG EINER 
FINANZHILFE FÜR DIE LÄNDER MITTEL- UND OSTEUROPAS 
1. UNGARN 
a) Ungarn I 
Die Gemeinschaft hat Ungarn 1990 ein mittelfristiges Darlehen mit einem 
Kapitalhöchstbetrag von 870 Mio. ECU und einer Laufzeit bis zu fünf Jahren 
gewährt. Dieses Darlehen soll die Anpassung der ungarischen Volkswirtschaft 
erleichtern helfen, damit das Land sich die Vorteile der freien Marktwirtschaft in 
vollem Umfange zunutze machen kann. Es wird Ungarn in einzelnen Tranchen 
zur Verfugung gestellt. 
12 
Die erste Tranche von 350 Mio. ECU wurde am 20. April 1990, die zweite 
Tranche in Höhe von 260 Mio. ECU am 14. Februar 1991 ausgezahlt. Die 
Auszahlung der dritten Tranche (von maximal 260 Mio. ECU) sollte im Laufe des 
Jahres 1992 erfolgen. Angesichts der unerwartet positiven Entwicklung der 
ungarischen Zahlungsbilanz kam es dazu jedoch bislang nicht: 
Die ausgezahlten Tranchen sind nach Ablauf von fünf Jahren in einer einmaligen 
Zahlung zu tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen sind halbjährlich 
fällig. 
Der Gesamtbetrag der ersten Tranche (350 Mio. ECU) wurde von Ungarn am 20. 
April 1995 zurückgezahlt. 
b) Ungarn II 
Da infolge der Golfkrise und der Auflösung des Rates für gegenseitige 
Wirtschaftshilfe (RGW) die Gefahr einer Beeinträchtigung der anfangs 
ermutigenden Ergebnisse der eingeleiteten Reformen bestand, wurde im Rahmen 
eines globalen Finanzhilfeprogramms der Gruppe der 24 Industrieländer (G-24) 
im Juni 1991 eine zusätzliche Finanzhilfe für Ungarn im Umfang von 180 Mio. 
ECU beschlossen. 
Eine erste Tranche von 100 Mio. ECU wurde am 14. August 1991 ausgezahlt. 
Sie ist nach Ablauf von sieben Jahren in einer einmaligen Rückzahlung zu tilgen; 
die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen sind halbjährlich fallig. Die zweite 
Tranche von 80 Mio. ECU wurde am 15. Januar 1993 ausgezahlt und ist in einer 
Rückzahlung im Januar 1997 zu tilgen. Die nach festen Sätzen berechneten 
Zinsen sind jährlich fällig. 
Zum 30. Juni 1995 bezifferte sich der noch nicht getilgte Betrag der zugunsten 
' Ungarns aufgenommenen Anleihen auf insgesamt 440 Mio. ECU. 
2. TSCHECHISCHE REPUBLIK UND SLOWAKISCHE REPUBLIK 
Im Rahmen einer globalen Finanzhilfe der G-24 wurde die Kommission im 
Namen der Gemeinschaft ermächtigt, in zwei Tranchen eine Anleihe von 
375 Mio. ECU mit einer Laufzeit von maximal sieben Jahren aufzunehmen. 
Das Aufkommen dieser Anleihe sollte zu gleichen Bedingungen der 
Tschechischen und Slowakischen Föderativen Republik ausgezahlt werden. 
Am 14. August 1991 wurde die erste Tränehe in Höhe von 185 Mio. ECU 
ausgezahlt. Sie ist nach Ablauf von sieben Jahren in einer einmaligen Rück­
zahlung zu tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen sind halb­
jährlich fällig. 
Die zweite Tranche in Höhe von 190 Mio. ECU wurde am 2. März 1992 
ausgezahlt und ist nach Ablauf von sechs Jahren in einer einmaligen Rück­
zahlung zu tilgen. 
Angesichts der am 1. Januar 1993 vollzogenen Zweiteilung des Landes in 
eine Tschechische und eine Slowakische Republik hat die Kommission 
vorgeschlagen, das Darlehen auf beide Republiken aufzuteilen. 
13 
Auf Beschluß des Rates vom 24. Januar 1994 gehen somit zwei Drittel oder 
250 Mio. ECU an die Tschechische Republik und ein Drittel oder 125 Mio. 
ECU an die Slowakische Republik. 
Zum 30. Juni 1995 belief sich der noch nicht getilgte Betrag der zugunsten 
dieser beiden Republiken aufgenommenen Anleihen auf insgesamt 375 Mio. 
ECU. 
Slowakische Republik 
Mit Beschluß des Rates vom 22. Dezember 1994 wurde die Kommission im 
Namen der Gemeinschaft ermächtigt, im Rahmen einer neuen Finanzhilfe 
zugunsten der Slowakischen Republik in zwei Tranchen eine Anleihe von 
130 Mio. ECU mit einer Laufzeit von maximal sieben Jahren aufzunehmen. 
Das Aufkommen dieser Anleihe sollte zu gleichen Bedingungen der Slowakei 
ausgezahlt werden. 
Zum 30. Juni 1995 waren noch keine Auszahlungen erfolgt. 
3 BULGARIEN 
a) Bulgarien I 
Im Rahmen einer globalen Finanzhilfe der G-24 wurde die Kommission im 
Namen der Gemeinschaft ermächtigt, in zwei Tranchen eine Anleihe von 
290 Mio. ECU mit einer Laufzeit von sieben Jahren aufzunehmen. Das 
Aufkommen dieser Anleihe sollte zu gleichen Bedingungen an Bulgarien 
ausgezahlt werden. 
Am 14. August 1991 wurde die erste Tranche in Höhe von 150 Mio. ECU ausge-
' zahlt. Sie ist nach Ablauf von sieben Jahren in einer einmaligen Rückzahlung zu 
tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen sind halbjährlich fällig. 
Die zweite Tranche in Höhe von 140 Mio. ECU wurde am 2. März 1992 
ausgezahlt und ist nach Ablauf von fünf Jahren in einer einmaligen Rückzahlung 
zu tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen sind halbjährlich fällig. 
b) Bulgarien II 
Im Rahmen einer neuen Finanzhilfe der G-24 für den Zeitraum 1992/93 wurde die 
Kommission im Namen der Gemeinschaft ermächtigt, in zwei Tranchen eine 
Anleihe von 110 Mio. ECU mit einer maximalen Laufzeit von sieben Jahren 
aufzunehmen. Das Aufkommen dieser Anleihe sollte an Bulgarien ausgezahlt 
werden. Da sich die Wirtschaftsreformen in Bulgarien bjedoch erheblich 
verzögerten, wurde die gesamte Transaktion zunächst ausgesetzt. 
Am 7. Dezember 1994 wurde schließlich eine erste Tranche in Höhe von 70 Mio. 
ECU an Bulgarien ausgezahlt. Sie ist am 7. Dezember 2001 in einer einmaligen 
Rückzahlung zu tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen sind 
halbjährlich fällig. 
Zum 30. Juni 1995 belief sich der noch nicht getilgte Betrag der zugunsten 
Bulgariens aufgenommenen Anleihen auf insgesamt 360 Mio. ECU. 
14 
4. RUMÄNIEN 
a) Rumänien I 
Im Rahmen einer globalen Finanzhilfe der G-24 wurde die Kommission im 
Namen der Gemeinschaft ermächtigt, in zwei Tranchen eine Anleihe von 
375 Mio. ECU mit einer maximalen Laufzeit von sieben Jahren aufzunehmen; das 
Aufkommen dieser Anleihe sollte zu gleichen Bedingungen an Rumänien 
ausgezahlt werden. 
Am 22. Januar 1992 wurde die erste Tranche in Höhe von 190 Mio. ECU mit 
einer Laufzeit von sieben Jahren ausgezahlt. Sie ist am 1. Februar 1999 in einer 
einmaligen Rückzahlung zu tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen 
sind halbjährlich fällig. 
Die zweite Tranche in Höhe von 185 Mio. ECU mit einer Laufzeit von sechs 
Jahren wurde im April 1992 ausgezahlt. Sie ist am 18. März 1998 in einer 
einmaligen Rückzahlung zu tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen 
sind halbjährlich fällig. 
b) Rumänien II 
Im Rahmen einer neuen Hilfe der G-24 wurde die Kommission im Namen der 
Gemeinschaft ermächtigt, eine Anleihe von 80 Mio. ECU mit einer maximalen 
Laufzeit von sieben Jahren aufzunehmen. Das Aufkommen dieser Anleihe sollte 
zu gleichen Bedingungen an Rumänien ausgezahlt werden. 
Das Darlehen kam in einer einzigen Tranche am 26. Februar 1993 zur Aus­
zahlung. Es ist am 26. Februar 2000 in einer einmaligen Rückzahlung zu tilgen; 
die Zinsen sind halbjährlich fällig. 
c) Rumänien III 
Durch Beschluß des Rates vom 20.6.1994 wurde die Kommission im Namen der 
Gemeinschaft ermächtigt, im Rahmen einer weiteren globalen Finanzhilfe der G-
24 in zwei Tranchen von 90 bzw. 35 Mio. ECU eine Anleihe von insgesamt 
125 Mio. ECU mit einer maximalen Laufzeit von sieben Jahren aufzunehmen. 
Das Aufkommen dieser Anleihe sollte zu gleichen Bedingungen an Rumänien 
ausgezahlt werden. 
Zum 30. Juni 1995 war noch keine der beiden Tranchen zur Auszahlung 
gekommen. 
Der noch nicht getilgte Betrag der zugunsten Rumäniens aufgenommenen 
Anleihen belief sich zum 30. Juni 1995 auf insgesamt 455 Mio. ECU. 
15 
C. ANLEIHEN DER GEMEINSCHAFT ZUR GEWÄHRUNG EINER 
MITTELFRISTIGEN FINANZHILFE FÜR DIE AUS DER EHEMALIGEN 
SOWJETUNION HERVORGEGANGENEN NEUEN UNABHÄNGIGEN 
STAATEN (NUS) 
Mittelfristiges Darlehen in Höhe von 1.250 Mio. ECU 
Im Dezember 1991 hatte der Rat beschlossen, der UdSSR bzw. deren Republiken eine 
Kreditfazilität von maximal 1.250 Mio. ECU einzuräumen, die zur Finanzierung der 
Einfuhr von landwirtschaftlichen Erzeugnissen, Lebensmitteln und Medikamenten aus der 
Gemeinschaft und den osteuropäischen Ländern dienen sollte. Die Laufzeit dieser Kredite 
wurde auf maximal drei Jahre befristet. 
Nach Auflösung der Sowjetunion wurde der Gesamtkreditbetrag Anfang 1992 auf die 
einzelnen Neuen Unabhängigen Staaten (NUS) verteilt. 
1. Darlehensverträge nach Maßgabe der ursprünglichen Aufteilung 
Die Mehrzahl der Darlehensverträge wurde im Laufe des Jahres 1992 unterzeichnet: 
- am 10. Juli 1992 mit der Republik Armenien (38 Mio. ECU), der Republik 
Kirgisistan (32 Mio. ECU), der Republik Turkmenistan (45 Mio. ECU) und der 
Republik Moldau (27 Mio. ECU); 
- am 13. Juli 1992 mit der Republik Ukraine (130 Mio. ECU); 
- am 24. Juli 1992 mit der Republik Weißrußland (102 Mio. ECU), der Republik 
Tadschikistan (55 Mio. ECU) und der Republik Georgien (70 Mio. ECU); 
- am 9. September 1992 mit der Republik Rußland (150 Mio. ECU); 
- am 9. Dezember 1992 mit der Republik Rußland (349 Mio. ECU); 
- am 15. Dezember 1992 mit der Republik Kasachstan (25 Mio. ECU). 
2. Darlehensverträge nach Maßgabe der neuen Aufteilung 
Eine Reihe von Darlehensverträgen wurde nach Änderung der ursprünglichen 
Aufteilung des Gesamtdarlehensbetrags im Jahre 1993 unterzeichnet: 
- Am 5. Mai 1993 wurden zwei neue Verträge mit Armenien (20 Mio. ECU) und 
Georgien (10 Mio. ECU) unterzeichnet. Dieser Betrag von insgesamt 30 Mio. 
ECU war ursprünglich für Kasachstan bestimmt. 
- Am 6. Dezember 1993 wurde ein weiterer Darlehensvertrag über 40 Mio. ECU 
mit der Republik Georgien unterzeichnet. Bei diesem Betrag handelt es sich um 
einen Teil der Hilfe für Usbekistan. 
- Am 14. September 1994 wurde ein Darlehensvertrag über 59 Mio. ECU mit 
Usbekistan unterzeichnet. 
- Am 12. Oktober 1994 schließlich wurde ein Darlehensvertrag über 68 Mio. ECU 
mit Aserbaidschan unterzeichnet. 
16 
3. Noch nicht unterzeichnete Darlehensverträge 
Im Zeitpunkt des 30. Juni 1995 stand noch ein neuer Darlehensvertrag zugunsten der 
Republik Kasachstan (30 Mio. ECU) zur Unterzeichnung an. 
4. Verwendung des Darlehens in Höhe von 1.250 Mio. ECU 
1 Republiken 
Armenien (a) 
Armenien (b) 
Aserbaischan 
Weißrußland 
Georgien (a) 
Georgien (b) 
Georgien (c) 
Kasachstan (a) 
Kasachstan (b) 
Kirgisistan 
Moldau 
Rußland (a) 
Rußland (b) 
Tadschikistan 
Turkmenistan 
Ukraine 
Usbekistan 
r 
| INSGESAMT Ursprüngliche 
Aufteilung (1992) 
38 
68 
102 
70 
55 
32 
27 
150 
349 
55 
45 
130 
129 
1.250 Aufteilung zum 
30.06.1995 
38 
20 
68 
100,5 
70 
10 
40 
25 
30 
23,7 
27 
72,9 
349 
55 
45 
129,8 
59 
1.162,9 Tatsächliche Inan­
spruchnahme des 
Darlehensbetrags 
zum 30.06.1995 
37,9 
19,6 
28,2 
100,5 
69,4 
9,8 
34,1 
24,9 
22,7 
27,0 
70,0 
299,7 
54,5 
44,9 
129,8 
1.016,8 
Zum 30. Juni 1995 war der Darlehensbetrag von den begünstigten Ländern im Umfang von 
1.016,8 Mio. ECU in Anspruch genommen worden. 
5. Fälligkeitstermine für die Rückzahlung des Kapitalbetrags und die Zahlung der 
Zinsen 
Die Fälligkeiten für die Rückzahlung der Darlehen und die Zahlung der ent­
sprechenden Zinsen stellen sich je nach Unterzeichnungsdatum der 
Darlehensverträge und nach Darlehensbetrag unterschiedlich dar: 
- Armenien (38 Mio. ECU), Weißrußland, Georgien (70 Mio. ECU), Kirgisistan, 
Moldau, Tadschikistan, Turkmenistan, Ukraine, Rußland (150 Mio. ECU): 
Zinsen: 20. April und 20. Oktober, 
Kapital: 20. August 1995, außer im Falle der Republiken Weißrußland, 
Ukraine und Rußland (je zur Hälfte 20. August 1994 und 1995); 
- Armenien (20 Mio. ECU), Kasachstan, Rußland (349 Mio. ECU), Georgien (10 
und 40 Mio. ECU): 
17 
Zinsen: 15. Januar und 15. Juli, 
Kapital: 15. Januar 1996, außer im Falle Rußlands (je zur Hälfte am 15. 
Januar 1995 und 1996) und Georgiens (40 Mio. ECU zum 15. Januar 
1997). 
- Aserbaidschan und Usbekistan: 
Zinsen: 28. März und 28. September, 
Kapital: 28. September 1997 
Zum 30. Juni 1995 waren Georgien und Tadschikistan mit ihren Zinszahlungen in 
einem Betrag von insgesamt 16,39 Mio. ECU in Verzug geraten (vgl. Teil H, Ab­
schnitt IV "Inanspruchnahme der Haushaltsgarantie). 
- Finanzhilfe für die Republik Moldau 
Durch Beschluß des Rates vom 13.6.1994 wurde die Kommission im Namen der 
Gemeinschaft ermächtigt, als Finanzbeitrag im Rahmen der internationalen Hilfe 
für die Republik Moldau in zwei Tranchen eine Anleihe von insgesamt 45 Mio. 
ECU mit einer maximalen Laufzeit von zehn Jahren aufzunehmen; das 
Aufkommen dieser Anleihe sollte zu gleichen Bedingungen an Moldau ausgezahlt 
werden. 
Die Auszahlung der ersten Tranche von 25 Mio. ECU erfolgte im Dezember 
1994. Das Darlehen ist ab dem 6. Jahr seiner Laufzeit in fünf gleich hohen 
Jahresbeträgen bis spätestens zum 7. Dezember 2004 zurückzuzahlen. Die 
Zinszahlungen - zu variablen Sätzen - sind halbjährlich fallig. 
Zum 30. Juni 1995 belief sich der ausstehende Gesamtbetrag der zugunsten 
Moldaus aufgenommenen Anleihe auf 25 Mio. ECU. 
- Finanzhilfe für die Ukraine 
Durch Beschluß des Rates vom 22. Dezember 1994 wurde die Kommission im 
Namen der Gemeinschaft ermächtigt, als Finanzbeitrag im Rahmen des globalen 
Hilfsprogramms für die Ukraine eine Anleihe in Höhe von 85 Mio. ECU mit einer 
maximalen Laufzeit von zehn Jahren aufzunehmen; das Aufkommen dieser 
Anleihe sollte in einer Tranche an die Ukraine ausgezahlt werden. 
Zum 30. Juni 1995 war noch keine Auszahlung erfolgt. 
18 
D. ANLEIHEN DER GEMEINSCHAFT ZUR GEWÄHRUNG EINER 
FINANZHILFE FÜR DIE BALTISCHEN STAATEN 
Im Rahmen einer globalen Finanzhilfe der G-24 für diese drei Länder wurde die 
Kommission im Namen der Gemeinschaft ermächtigt, eine Anleihe in Höhe von 220 Mio. 
ECU mit einer Laufzeit von maximal sieben Jahren aufzunehmen. Das Aufkommen dieser 
Anleihe wird in zwei Tranchen zu vergleichbaren Bedingungen an die drei baltischen 
Staaten ausgezahlt; dabei gehen 
40 Mio. ECU an Estland, 
80 Mio. ECU an Lettland, 
100 Mio. ECU an Litauen. 
Die ersten Tranchen des Darlehens an Estland (20 Mio. ECU) und Lettland (40 Mio. 
ECU) wurden am 31. März 1993 ausgezahlt. Sie sind am 31. März 2000 in einer 
einmaligen Rückzahlung zu tilgen; die nach variablen Sätzen berechneten Zinsen sind 
halbjährlich jeweils am 31. März und am 30. September fällig. 
Die erste Tranche des Darlehens an Litauen wurde am 27. Juli 1993 ausgezahlt. Sie ist 
am 27. Juli 2000 in einer einmaligen Rückzahlung zu tilgen; die Zinsen sind jeweils am 
27. Juli jedes Jahres fällig. 
Zum 30. Juni 1995 belief sich der noch nicht getilgte Betrag der zugunsten der baltischen 
Staaten aufgenommenen Anleihen auf insgesamt 110 Mio. ECU. 
E. ANLEIHEN DER GEMEINSCHAFT ZUR GEWÄHRUNG EINER 
FINANZHILFE FÜR DIE MITTELMEERLÄNDER 
1. * ISRAEL 
Im Rahmen der Finanzhilfe für Israel und die palästinensische Bevölkerung der besetzten 
Gebiete war die Kommission im Juni 1991 ermächtigt worden, im Namen der 
Gemeinschaft eine Anleihe von 160 Mio. ECU in einer einzigen Tranche und mit einer 
maximalen Laufzeit von sieben Jahren aufzunehmen. Das Aufkommen der Anleihe sollte 
Israel zu gleichen Bedingungen ausgezahlt werden; außerdem erhält Israel aus dem 
Gemeinschaftshaushalt eine Zinsvergütung im Betrag von 27,5 Mio. ECU. 
Mit der Abwicklung dieser Operation wurde am 2. März 1992 begonnen. Die Tilgung 
des gesamten Anleinebetrags ist zum 15. Dezember 1997 fällig. 
Zum 30. Juni 1995 belief sich der noch nicht getilgte Betrag der zugunsten Israels 
aufgenommenen Anleihe auf 160 Mio. ECU. 
2. ALGERIEN 
Im September 1991 war die Kommission ermächtigt worden, im Namen der Gemein­
schaft in zwei Tranchen eine Anleihe in Höhe von 400 Mio. ECU mit einer maximalen 
Laufzeit von sieben Jahren aufzunehmen. Das Aufkommen dieser Anleihe sollte zu 
gleichen Bedingungen an Algerien ausgezahlt werden. 
19 
Am 23. Dezember 1991 wurde eine - über einen Zwischenkredit finanzierte - erste 
Tranche in Höhe von 250 Mio. ECU ausgezahlt. Die Tilgung des Zwischenkredits 
erfolgte durch das Nettoaufkommen der am 14. Januar 1992 Sir eine Laufzeit von sechs 
Jahren aufgenommenen Anleihe. 
Der Betrag dieser ersten Dariehenstranche ist am 15. Dezember 1997 in einer einmaligen 
Rückzahlung zu tilgen; die Zinsen sind jährlich am 15. Dezember fällig. 
Infolge der Verzögerungen bei der Durchführung der Wirtschaftsreformen in Algerien 
wurde die zweite Tranche in Höhe von 150 Mio. ECU zunächst blockiert und erst im 
August 1994 nach Wiederaufnahme des strukturellen Anpassungsprozesses ausgezahlt. 
Diese zweite Dariehenstranche ist am 17. August 2001 zurückzuzahlen; die Zinsen sind 
jährlich am 15. Dezember fällig. 
Im Dezember 1994 wurde vom Rat eine weitere Finanzhilfe zugunsten Algeriens 
beschlossen. Die Kommission wurde dabei ermächtigt, im Namen der Gemeinschaft eine 
Anleihe in Höhe von 200 Mio. ECU mit einer maximalen Laufzeit von sieben Jahren 
aufzunehmen; das Aufkommen dieser Anleihe sollte in zwei Tranchen an Algerien 
ausgezahlt werden. 
Bis zum 30. Juni 1995 war noch keine Auszahlung erfolgt. 
Damit belief sich der noch nicht getilgte Betrag der zugunsten Algeriens aufgenommenen 
Anleihen zum 30. Juni 1995 auf insgesamt 400 Mio. ECU. 
IH. GARANTIELEISTUNGEN DER GEMEINSCHAFT GEGENÜBER DRITTEN 
A. DARLEHEN DER EUROPÄISCHEN INVESTITIONSBANK AN DRITT­
LÄNDER DES MITTELMEERRAUMS MIT GARANTIE AUS DEM 
GESAMTHAUSHALT 
Gemäß dem Beschluß des Rates vom 8. März 1977 übernimmt die Gemeinschaft die 
Garantie für Darlehen, die von der Europäischen Investitionsbank im Rahmen der 
finanziellen Verpflichtungen der Gemeinschaft gegenüber den Mittelmeerländern gewährt 
werden. 
Dieser Beschluß bildet die Grundlage eines Garantieübernahmevertrags zwischen der 
Europäischen Wirtschaftsgemeinschaft und der Europäischen Investitionsbank, der am 
30. Oktober 1978 in Brüssel und am 10. November 1978 in Luxemburg unterzeichnet 
wurde und demzufolge eine Globalgarantie in Höhe von 75 % aller Kredite übernommen 
wird, die im Rahmen der Darlehenstransaktionen folgenden Ländern zur Verfügung 
gestellt werden: Portugal (Finanzprotokoll, Vorbeitrittshilfe), Griechenland, Spanien 
(finanzielle Zusammenarbeit), Malta, Tunesien, Algerien, Marokko, Türkei, Zypern, 
Ägypten, Jordanien, Syrien, Israel, Jugoslawien und Libanon. 
Die Kredite, die Portugal im Rahmen der vom Rat am 7. Oktober 1975 beschlossenen 
Soforthilfe gewährt wurden, sind hingegen durch eine 100 %ige Garantie abgedeckt. 
Für jedes neue Finanzprotokoll wird ein neuer Rechtsakt zur Verlängerung des 
Garantieübernahmevertrags erlassen. 
Zum 30. Juni 1995 beläuft sich der Gesamtbetrag der bewilligten Darlehen auf 
7.782 Mio. ECU; davon entfallen 1.500 Mio. ECU auf Spanien, Griechenland und 
20 
Portugal und 6.282 Mio. ECU auf Drittländer des Mittelmeerraums. Angesichts der 
75 %igen Globalgarantie für diese Operationen bezifferte sich der zum 30. Juni 1995 
ausstehende Darlehensbetrag auf 2.195 Mio. ECU, davon 439 Mio. ECU seitens 
Spaniens, Griechenlands und Portugals und 1.756 Mio. ECU seitens der Drittländer des 
Mittelmeerraums. 
Daneben sind EIB-Darlehen außerhalb der Protokolle auch im Rahmen der Verordnung 
(EWG) Nr. 1763/92 des Rates vom 29. Juni 1992 vorgesehen, die die horizontale 
finanzielle Zusammenarbeit mit sämtlichen Ländern des Mittelmeerraums bei Vorhaben 
von gemeinsamem Interesse regelt. 
Der Höchstbetrag der Darlehen, die die EIB im Rahmen dieser Operation gewähren 
kann, wurde auf 1.800 Mio. ECU festgesetzt. Es wird eine Globalgarantie im Umfang 
von 75% des gesamten Darlehensbetrags gewährt. 
Zum 30. Juni 1995 waren Darlehen in Höhe von 695 Mio. ECU bewilligt, davon jedoch 
erst 62 Mio. ECU ausgezahlt worden (= ausstehender Darlehensbetrag). 
Zum 30. Juni 1995 verteilen sich die bewilligten Darlehen wie folgt auf die verschiedenen 
Mittelmeerländer (wobei ausschließlich Nicht-Mitgliedstaaten berücksichtigt wurden): 
••'"*• •' ' ' " ••••-—•••"-" —• — i" • • — i •'- L •• • •.••. » •'•- ." - m I •.••••M---.li. M II-..-.J-I' .H • .....in — >•' i •-^^——^.^M—— • .y. yp. ! fl !—p—rTrwr—^pp 
Bewilligte Darlehen 
Algerien 640 
Zypern 92 
Ägypten 802 
Israel 215 
IJordanien 198 
Libanon 222 
Malta 55 
Marokko 517 
Slowenien r 150 
Syrien 323 
Tunesien 418 
Türkei 90 
Jugoslawien 760 
Protokolle insgesamt 4.482 
Horizontale finanzielle 
Zusammenarbeit 1.800 
Mittelmeerraum insgesamt 6.282 Es handelt sich hier generell um Darlehen mit einer durchschnittlichen Laufzeit von 15 
Jahren bei einem tilgungsfreien Zeitraum von drei bis vier Jahren. 
Die Gemeinschaft ist von dem zweiten Protokoll mit Jugoslawien, in dessen 
Rahmen noch Darlehen im Umfang von 100 Mio. ECU gewährt werden sollten, 
zurückgetreten. 
21 
B. DARLEHEN DER EUROPAISCHEN INVESTITIONSBANK AN 
DRITTLÄNDER IN MITTEL- UND OSTEUROPA 
Gemäß einer Aufforderung des Rates vom 9. Oktober 1989 hat der Rat der Gouverneure 
der Europäischen Investitionsbank am 29. November 1989 beschlossen, die Bank zu 
ermächtigen, Darlehen aus Eigenmitteln zur Finanzierung von Investitionsvorhaben in 
Ungarn und Polen zu gewähren, und zwar bis zu einem Gesamtbetrag von 1 Mrd. ECU. 
Die zu finanzierenden Vorhaben müssen den Kriterien entsprechen, die die EIB 
normalerweise bei der Gewährung von Darlehen aus Eigenmitteln zugrunde legt. Der 
Garantieübernahmevertrag zwischen der Gemeinschaft und der EIB, demzufolge auf 
diese Operationen eine Garantie zu 100% der Darlehensbeträge gewährt wird, wurde am 
24. April 1990 in Brüssel und am 14. Mai 1990 in Luxemburg unterzeichnet. 
Am 14. Mai 1991 hat die Haushaltsbehörde beschlossen, diese Garantie zu 100% auch 
auf die Darlehen auszudehnen, die der Tschechoslowakei, Bulgarien und Rumänien in 
einem Gesamtvolumen von maximal 700 Mio. ECU gewährt werden. 
Das Zusatzdokument zur Ausdehnung des Garantieübernahmevertrags wurde am 31. Juli 
1991 unterzeichnet. 
Am 23. Oktober 1992 hat die Kommission einen Vorschlag für einen Beschluß des Rates 
vorgelegt, der darauf abstellt, in diese Gemeinschaftsgarantie für 100% der 
Darlehensbeträge auch eventuelle Verluste der EIB im Zusammenhang mit Darlehen an 
Estland, Lettland und Litauen einzubeziehen; dieser Vorschlag ist von der Haus-
haltsbehörde mit Beschluß vom 15. März 1993 genehmigt worden. 
Der Höchstbetrag der Darlehen, die die EIB an diese Länder vergeben kann, wurde auf 
200 Mio. ECU für einen Zeitraum von drei Jahren festgesetzt. 
Weiterhin hat die Kommission am 18. Dezember 1992 eine Ausdehnung der Ge-
meirischaftsgarantie zu 100% auch auf Verluste im Zusammenhang mit EIB-Darlehen an 
Albanien vorgeschlagen. 
Die Haushaltsbehörde hat am 13. Dezember 1993 die 100%-Garantie der Gemeinschaft 
für Darlehen der EIB an die mittel- und osteuropäischen Länder um weitere drei Jahre 
verlängert und dabei auch Darlehen an die baltischen Staaten und an Albanien mit 
einbezogen. Es wurde ein globaler Garantiebetrag von 3 Mrd. ECU vereinbart. 
Der diesbezügliche Garantieübernahmevertrag wurde am 22. Juli 1994 in Brüssel und am 
12. August 1994 in Luxemburg unterzeichnet. 
Generell handelt es sich hier um langfristige Darlehen mit einer durchschnittlichen 
Laufzeit von 15 Jahren bei einem tilgungsfreien Zeitraum von drei bis vier Jahren. 
Zum 30. Juni 1995 waren für die mittel- und osteuropäischen Länder Mittel in Höhe von 
2.698 Mio. ECU bereitgestellt, davon zu diesem Zeitpunkt allerdings erst 689 Mio. ECU 
ausgezahlt worden. 
22 
C. DARLEHEN DER EUROPAISCHEN INVESTITIONSBANK AN ANDERE 
DRITTLÄNDER 
Der Rat hat auf seiner Tagung "Wirtschaft und Finanzen" vom 19. Mai 1992 die von der 
Kommission vorgeschlagenen Leitlinien über die Ausdehnung der EIB-Finan-
zierungstätigkeit außerhalb der Gemeinschaft gebilligt und die EIB aufgefordert, ent­
sprechend ihrer Satzung und den banküblichen Kriterien Darlehen für Vorhaben von 
gegenseitigem Interesse in bestimmten Drittländern (Entwicklungsländer in Latein­
amerika und Asien) zu gewähren, mit denen die Gemeinschaft Kooperationsabkommen 
geschlossen hat. 
Es wurde eine globale Höchstgrenze von 250 Mio. ECU jährlich für eine Dauer von drei 
Jahren festgesetzt; dieser Betrag wird nach Ablauf des Bezugszeitraums überprüft. 
Für diese Darlehen wird aus dem Gemeinschaftshaushalt eine Garantie zu 100% der 
gewährten Beträge geleistet. Die Kommission hatte am 3. Juni 1992 einen Vorschlag für 
einen dahingehenden Beschluß unterbreitet, und der förmliche Beschluß des Rates ist am 
15. Februar 1993 ergangen. Der Garantieübernahmevertrag zwischen der Gemeinschaft 
und der EIB wurde am 4. November 1993 (Brüssel) bzw. am 17. November 1993 
(Luxemburg) unterzeichnet. 
Zum 30. Juni 1995 waren hierfür Mittel in Höhe von 344 Mio. ECU bereitgestellt, 
davon jedoch erst 107 Mio. ECU ausgezahlt worden. 
D. KREDITBÜRGSCHAFT DER GEMEINSCHAFT FÜR DIE AUSFUHR VON 
AGRARERZEUGNISSEN UND NAHRUNGSMITTELN AUS DER GEMEIN­
SCHAFT IN DIE EHEMALIGE SOWJETUNION 
Die Gemeinschaft hat beschlossen, die Bürgschaft für einen Kredit zu übernehmen, den 
ein Bankenkonsortium der ehemaligen Sowjetunion zur Finanzierung der Einfuhr von 
Agrarerzeugnissen und Nahrungsmitteln mit Ursprung in der Gemeinschaft und 
verschiedenen mittel- und osteuropäischen Ländern gewährt hat. 
Bei Ausfall deckt die Bürgschaft der Gemeinschaft eventuelle Kapital- und Zinsverluste 
zu 98 % bzw. bis zu einem Höchstbetrag von 500 Mio. ECU (Kapital: rund 408 Mio. 
ECU, Zinsen: rund 92 Mio. ECU). 
Da der Kredit nicht in vollem Umfang in Anspruch genommen und die Frist für die 
Inanspruchnahme nicht verlängert wurde, deckt die Bürgschaft nur noch Kapitalverluste 
in Höhe von 375,5 Mio. ECU und Zinsverluste in Höhe von 80,3 Mio. ECU. 
Die Gemeinschaft hat für diese Garantieleistung eine Avalprovision in Höhe von 0,67 % 
des Kreditbetrags erhalten. Die Hälfte dieser Provision wurde ihr vertragsgemäß am 26. 
Dezember 1991 gezahlt. Die Zahlung des Restbetrags erfolgte am 28. Januar 1993 unter 
Berücksichtigung der verringerten Bürgschaft der Gemeinschaft. 
In einem Schriftwechsel vom 26. November 1991 zwischen der Kommission und den 
zuständigen sowjetischen Behörden wurden die Darlehensbedingungen sowie die 
Einzelheiten der Mittelverwendung festgelegt; zum gleichen Datum wurde zwischen der 
Gemeinschaft und den Banken ein Garantieübernahmevertrag geschlossen. 
23 
Nach der Auflösung der Sowjetunion wurde beschlossen, die Mittel der Republik 
Rußland zukommen zu lassen. 
Die Laufzeit des Darlehens beträgt dreieinhalb Jahre ab dem Datum der Unterzeichnung. 
Die Zinsen sind halbjährlich fällig; die Rückzahlung des Kapitals erfolgt in drei 
Teilbeträgen, jeweils zwanzig, einunddreißig und zweiundvierzig Monate nach der 
Unterzeichnung des Abkommens. 
Zum 30. Juni 1995 waren im Bereich der Zinsen gewisse Diskrepanzen zwischen 
Fälligkeits- und effektivem Zahlungsdatum festzustellen: 
Zinsen Fälligkeitsdatum Zahlungsdatum 
1. Tranche 09.09.92 25.09.92 
2. Tranche 09.03.93 02.04.93 
3. Tranche 09.09.93 19.11.93 
4. Tranche 09.03.94 24.03.94 
5. Tranche 09.09.94 09.09.94 
6. Tranche 09.03.95 09.03.95 
Bei den Kapitalrückzahlungen stellt sich die Situation zum 30. Juni 1995 folgendermaßen 
dar: 
Kapital Fälligkeitsdatum Zahlungsdatum 
1. Tranche 26.07.93 18.11.93 
2. Tranche 26.06.94 14.07.94 
3. Tranche 30.05.95 30.05.95 
Die 'Verzugszinsen auf alle verspätet wahrgenommenen Zahlungsfälligkeiten bis 
einschließlich 26.06.1994 wurden ordnungsgemäß entrichtet. 
24 
TEIL HI: BEWERTUNG DER POTENTIELLEN RISIKEN 
Die bisher genannten Zahlen informieren über die quantitativen Aspekte der Risiken, die den 
Gesamthaushalt belasten. 
Dabei sind allerdings auch qualitative Aspekte zu berücksichtigen, die mit der Art der 
Transaktion und der Bonität der Darlehensnehmer zusammenhängen. 
I. ART DER TRANSAKTIONEN 
Die in den vorstehenden Abschnitten genannten Risiken betreffen unterschiedliche 
Maßnahmen, die sich zwei Kategorien zuordnen lassen: Transaktionen, die makro­
ökonomischen Zielen und solche, die mikroökonomischen Zielen dienen. 
A. TRANSAKTIONEN MIT MAKROÖKONOMISCHER ZIELSETZUNG 
Dazu gehören zunächst Darlehen zur Stützung der Zahlungsbilanzen, die den Mitglied­
staaten gewährt werden und normalerweise mit wirtschaftlichen Auflagen und präzisen 
Zusagen verknüpft sind. 
Finanzhilfen zählen zur gleichen Gruppe, werden aber Drittländern gewährt. 
Ebenfalls dieser Kategorie zuordnen läßt sich schließlich die Kreditbürgschaft in Höhe 
von 500 Mio. ECU sowie das Darlehen in Höhe von 1250 Mio. ECU, mit denen 
Lieferungen von landwirtschaftlichen Erzeugnissen und Nahrungsmitteln in die frühere 
Sowjetunion finanziert werden sollen, da das Risiko bei diesen beiden Transaktionen 
weitgehend von der gesamtwirtschaftlichen und politischen Entwicklung der 
Empfängerländer abhängt. 
B. ' TRANSAKTIONEN MIT MIKROÖKONOMISCHER ZIELSETZUNG 
Hierbei werden für bestimmte Vorhaben Darlehen zur Verfügung gestellt, die normaler­
weise langfristig aus den erwarteten Erlösen der Vorhaben zurückzuzahlen sind, generell 
Staatsbetrieben oder Finanzinstitutionen gewährt werden und nicht nur durch die 
Garantie der Gemeinschaft, sondern auch durch die üblichen Bankbürgschaften ab­
gedeckt sind. 
Im wesentlichen handelt es sich dabei um Euratom- und NGI-Darlehen in den Mitglied­
staaten sowie um EIB-Darlehen an Länder außerhalb der Gemeinschaft (Mittelmeer­
länder, mittel- und osteuropäische Länder sowie gewisse Drittländer - Entwicklungs-
jänder in Lateinamerika und Asien, Südafrika). 
25 
A. ALGERIEN 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Seit 1994 wurden im Rahmen des IWF-Bereitschaftskreditprogramms beachtliche 
Fortschritte bei der makroökonomischen Stabilisierung erzielt. Das Haushalts­
defizit wurde 1993 bis 1994 von 8,7 % auf 4,4 % des BIP und damit praktisch um 
die Hälfte abgebaut. Die Geldpolitik wurde gestrafft, und die nominalen Zinssätze 
stiegen, wenngleich sie real negativ blieben. Die Inflation beschleunigte sich 
zunächst, bevor sie sich im April 1995 wieder auf 34 % (gegenüber dem Vorjahr) 
verlangsamte. Angesichts der Dinar-Abwertung und der durch die Preisfreigabe 
sowie den Abbau von Verbrauchersubventionen bedingten Preiserhöhungen ist 
dies nicht übermäßig hoch. 
Abgesehen von einigen (subventionierten) Grundnahrungsmitteln, Arzneimitteln, 
Energieerzeugnissen und den Mieten im öffentlichen Wohnungsbau wurden die 
Preise inzwischen freigegeben. Die Importe wurden vollständig liberalisiert, die 
staatlichen Einfuhrmonopole laufen schrittweise aus. Die Bank von Algerien ist 
von einem festen Wechselkurs zum kontrollierten Floaten übergegangen und will 
den realen effektiven Wechselkurs stabilisieren. Für alle gutgläubigen und 
sichtbaren Leistungsbilanztransaktionen sind inzwischen Devisen erhältlich. Die 
Spanne zwischen dem offiziellen Wechselkurs und dem Parallemarktkurs 
verringerte sich von über 250 % Ende 1993 auf weniger als 50 % im zweiten 
Quartal 1995. 
Die finanzielle Umstrukturierung nichtunabhängiger staatlicher Unternehmen hat 
sich beschleunigt. Die Regierung hat den Entwurf eines Privatisierungsgesetzes 
verabschiedet und Anfang 1995 ein Pilotprivatisierungsprogramm eingeleitet. Die 
Bank von Algerien vergibt Refinanzierungskredite inzwischem im Wege der 
Versteigerung. Das Schatzministerium hat einen Auktionsmechanismus und einen 
Sekundärmarkt für Schatzwechsel eingerichtet. 
Nach der Bereitschaftskreditvereinbarung mit dem IWF wurde im Mai 1995 auch 
eine dreijährige Erweitertete Fondsfazilität über annähernd 1,75 Mrd. USD (1995 
bis 1998) bewilligt. 
Anhaltende Probleme im politischen Bereich und bei der öffentlichen Sicherheit 
schwächen das Vertrauen der Verbraucher und Investoren und könnten sich sogar 
negativ auf die Öl- und Gasexporte auswirken. Das BIP-Wachstum im Jahr 1994 
wird auf 0% geschätzt. Die Aussichten für 1995 sind unter den derzeitigen 
Umständen auch nicht wesentlich besser. Im Bereich der sozialen Sicherheit 
wurden Reformen eingeleitet, die jedoch bislang nicht ausreichen, um die Lage der 
Armen tatsächlich zu verbessern. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Die weitreichende Liberalisierung der Einfuhr- und Devisenbestimmungen führte 
zu einer, Verschlechterung der Leistungsbilanzposition: nach einem Überschuß von 
1,6% des BIP im Jahr 1993 wurde 1994 ein Defizit von 4,3% des BIP 
verzeichnet. In der zweiten Jahreshälfte 1994 nahmen die Einfuhren beträchtlich 
zu, so daß der Mangel an Verbrauchsgütern sowie den dringend erforderlichen 
26 
Ersatzteilen und Einsatzgütern für Industrie und Bauwirtschaft behoben werden 
konnte. 
Die Ausführerlöse fielen 1994 geringer aus, was sowohl auf die niedrigeren 
Exportpreise für Öl und Gas als auch auf einen mengenmäßigen Rückgang der 
Ausfuhren zurückzuführen war. 1995 wird mit einer weiteren Verschlechterung 
der Leistungsbilanz gerechnet. 
Die Zahlungsbilanzposition insgesamt verbesserte sich durch die Umschuldung von 
Auslandsverbindlichkeiten, die 1994 zusätzliche Finanzmittel in Höhe von 
4,4 Mrd. USD einbrachte. Außerdem stellten IWF und andere multilaterale Geber 
(darunter auch die EU) 1994 im Rahmen von 
Zahlungsbilanzstützungsprogrammen Sonderfinanzhilfen in Höhe von 
1,25 Mrd. USD zur Verfügung. 1995 wird mit weiteren Hilfen gerechnet. 
AUSLANDSSCHULD 
Vor allem aufgrund der bilateralen Umschuldungsvereinbarungen mit dem Pariser 
Club, die im Rahmen des neuen IWF-Programms fortgesetzt werden dürften, hat 
sich die algerische Auslandsschuld stabilisiert. Außerdem haben die algerischen 
Behörden mit den im Londoner Club vertretenen Geschäftsbanken eine 
Umschuldungsvereinbarung ausgehandelt, die allerdings noch genehmigt werden, 
muß. Danach sollen Schuldendienstzahlungen in Höhe von 3,2 Mrd. USD 
umgeschuldet werden, die im Zeitraum 1. März 1995 bis 31. Dezember 1997 fallig 
werden, darunter auch 1,1 Mrd. USD aus der "Re-profiling operation" von 1992 
(Crédit Lyonnais-Vereinbarung). Die Umschuldung erfolgt in drei Tranchen über 
einen Zeitraum von elfeinhalb bis sechzehn Jahren und einer tilgungsfreien Zeit von 
viereinhalb bis sechseinhalb Jahren, bis zum Ablauf der ursprünglichen Verträge 
zum jeweils geltenden Zinssatz und danach zum Libor +/13/16. 
Der Schuldenstand belief sich Ende 1994 auf 71 % des BIP und dürfte sich auch in 
den kommenden Jahren nicht wesentlich verändern. Der Schuldendienst im 
Verhältnis zu den Exporten hingegen verminderte sich von 82 % der 
Ausfuhrerlöse im Jahr 1993 auf unter 50% 1994. Aufgrund der umfangreichen 
Umschuldungsvereinbarungen mit dem Pariser und dem Londoner Club dürfte er 
sich tn den kommenden drei Jahren weiter verringern. 
27 
B. BELARUS 
ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Bis 1994 verliefen die Reformen in Belarus langsam. Die Kommandowirtschaft 
bestand weitgehend fort (administrierter Handel, hohe Subventionen). Das BIP 
schrumpfte 1992 und 1993 jeweils um etwa 10% und damit weniger als in 
Rußland. Die Rezession von 1994 war mit einem BIP-Rückgang von 20% 
allerdings einer der schwersten, die in den Reformländern verzeichnet wurden. 
Einer der Hauptgründe für die verzögerte wirtschaftliche Stabilisierung war das 
Fehlen einer klaren eigenständigen Währungspolitik in Belarus. Bis Anfang 1994 
bestanden große Aussichten auf eine Währungsunion mit Rußland, obwohl 1992 
zeitweise ein eigener Rubel eingeführt worden war. Im Mai 1994 wurde der 
belarussische Rubel zum alleinigen gesetzlichen Zahlungsmittel des Landes erklärt. 
Nach den Präsidentswahlen vom Juli hat die neugebildete Regierung einen 
Reformkurs eingeschlagen und ein ehrgeiziges Reformprogramm verabschiedet, 
das von einer weiterhin eigenständigen Währungspolitik ausgeht. Im Januar 1995 
unterzeichnete Belarus eine Zollunionsvereinbarung mit Rußland. 
Vorrangiges Ziel ist die wirtschaftliche Stabilisierung. 1994 war das 
Geldmengenwachstum weiterhin hoch. Die durchschnittliche Inflation lag bei 
monatlich über 30%. Ab August 1994 wurden Obergrenzen für das 
Geldmengenwachstum festgelegt. Die monatliche Inflation fiel auf 20 % im ersten 
und schätzungsweise 5 % im zweiten Quartal 1995. Ziel der Behörden ist es, die 
monatliche Teuerungsrate bis zum Jahresende auf 1 % zurückzuführen. Das 
Haushaltsergebnis fiel 1994 mit einem Defizit von rund 2 % des BIP besser aus als 
im Vorjahr (8 %). Der Haushaltsplan für 1995 sieht ein Defizit von 3,2 % des BIP 
vor. 
Die wichtigsten Strukturreformen erfolgen nur langsam und sind nach wie vor der 
Schwachpunkt, durch den sich die Genehmigung einer IWF-Bereitschafts-
kredttvereinbarung verzögerte. Die Preise wurden im Juni 1993 freigegeben, doch 
wurden Grundnahrungsmittel bis Ende 1994 weiter subventioniert und die Mieten 
und Preise für Versorgungsleistungen auf einem sehr niedrigen Niveau belassen. 
Bis 1994 gab es kein richtiges zweistufiges Bankensystem. Direkte Darlehen und 
sogar Subventionen der Zentralbank an die Unternehmen waren gang und gäbe. 
Die Umstrukturierung der Unternehmen hat kaum Fortschritte gemacht. Die 
Privatisierung scheiterte bis dieses Jahr am Widerstand der Unternehmen und 
Fachministerien. Wenngleich im Juli 1993 ein Privatisierungsgesetz verabschiedet 
wurde, entfiel Ende 1994 doch nach wie vor nur ein geringfügiger Teil der 
Wirtschaftstätigkeit auf den privaten Sektor. Das bereits 1992 beschlossene 
Konkursgesetz ist bei weitem noch nicht wirksam. Das gleiche gilt für ein 1992 
verabschiedetes Gesetz über Commercial paper und Börsen. 
ZAHLUNGSBILANZ 
Das Land leidet unter den Handels- und Zahlungsverkehrsstörungen in der 
ehemaligen Sowjetunion, war bislang aber auch nicht in der Lage, seinen Handel 
auf den Westen umzulenken. Ein weiteres Problem ist die Verschlechterung der 
Terms of Trade, da die Kosten der Energieeinfuhren steigen und inzwischen 
nahezu Weltmarktniveau erreicht haben. 
Infolge davon ist die 1991 noch aktive Handelsbilanz (vor allem Handel zwischen 
den ehemaligen Sowjetrepubliken) inzwischen negativ. Sie wies 1994 ein Defizit 
von rund 600 Mio. USD auf Dieser Fehlbetrag war zum größten Teil auf 
Energieeinfuhren aus Rußland zurückzufuhren, die mehr als die Hälfte der 
Gesamteinfuhren ausmachen. Da Belarus nicht über entsprechende Devisen-
2H 
reserven verfügt, wuchsen die Zahlungsrückstände zwischen diesen Staaten weiter 
an und erreichten Ende 1994 fast 0,5 Mrd. USD (vor allem für russische 
Erdgaslieferungen). 
Das Leistungsbilanzdefizit betrug 1994 etwa 545 Mio. USD (rund 11 % des BIP). 
Unter Berücksichtigung der Einführabschwächung und des langsamen 
Exportwachstums könnte sich das Leistungsbilanzdefizit 1995 auf etwa 
360 Mio. USD belaufen. Die Ende 1994 praktisch erschöpften Hartwährungs­
reserven sollen sich in der ersten Jahreshälfte 1995 beträchtlich erhöht haben. 
Der IWF zahlte im Januar die zweite Tranche der 1993 bewilligten 
Systemübergangsfazilität (STF) im Wert von 100 Mio. USD aus und will das Land 
auch Mitte 1995 bis Mitte 1996 mit einer zwölfmonatigen Bereitschafts­
kreditvereinbarung unterstützen, sofern zuvor bestimmte Strukturreformen 
durchgeführt werden. Die Weltbank dürfte ein Darlehen zur Unterstützung der 
Reformpolitik im Volumen von rund 100 bis 120 Mio. USD genehmigen. Davon 
könnten etwa 60 Mio. USD bereits in der zweiten Jahreshälfte 1995 ausgezahlt 
werden. 
AUSLANDSSCHULD 
Im Rahmen der "Nullösungsvereinbarung" zwischen Rußland und den anderen 
Neuen Unabhängigen Staaten hat Rußland alle Forderungen und Verbindlichkeiten 
der ehemaligen Sowjetunion gegenüber dem Ausland übernommen. Die 
belarussischen Auslandsschulden sind daher erst in letzter Zeit (ab 1992) 
entstanden. 
Ende 1994 beliefen sich die Auslandsschulden des Landes Schätzungen zufolge auf 
rund 1,5 Mrd. USD. In dieser Zahl wurde die Umschuldung von Zahlungs­
rückständen für russische Erdgaslieferungen im Gegenwert von etwa 0,5 
Mrd. USD berücksichtigt, die in mittel- und langfristige Schulden umgewandelt 
wurden. Der Auslandsschuldendienst im Verhältnis zu den Exporten betrug 1994 
im Durchschnitt nur 6 %, doch stellt auch dies angesichts der sehr begrenzten 
Hartwährungsreserven des Landes eine schwere Belastung dar. Wird die IWF-
Beréitschaftskreditvereinbarung genehmigt und stellen internationale Geber 
weitere Finanzmittel zur Verfügung, könnten sich die Auslandsschulden 1995 auf 
nahezu 2 Mrd. USD und damit rund 40 % des BIP erhöhen. 
29 
C. BULGARIEN 
ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
1994 schrumpfte die bulgarische Wirtschaft erstmals nicht mehr. Das reale BIP 
stieg um 1,4%, worin ein günstigeres Konjunkturklima, neue Exportmöglichkeiten 
und die höhere Inlandsnachfrage zum Ausdruck kamen. Die Arbeitslosigkeit ging 
von 16% im Jahr 1993 auf etwa 13% 1994 zurück, was zum Teil auf die 
Konjunkturwende zurückzuführen war. Bis Ende des ersten Quartals 1995 sank 
sie weiter auf 12% ab. 
Die Einführung der Mehrwertsteuer, die drastische Lew-Abwertung und politische 
Fehlentwicklungen führten 1994 zu erheblichen Preisschwankungen. Die jährliche 
Verbraucherpreisinflation errreichte 1994 121,9%, gegenüber 63,8% im Vorjahr. 
Die Regierung plant für 1995 eine Inflationsrate von etwa 50%, doch dürfte dieses 
Ziel zu ehrgeizig sein. Im April 1995 lag die jährliche Verbraucherpreisinflation bei 
106,6%. 
1994 bemühte sich die Regierung um eine straffe Geld- und Kreditpolitik, um den 
Inflationsdruck einzudämmen. Wichtige Voraussetzungen hierfür waren außerdem 
Wechselkursstabilität, eine strengere Finanzdisziplin der Unternehmen und eine 
drastische Rückführung des staatlichen Finanzbedarfs. Die Finanzpolitik war 1994 
recht erfolgreich (das Haushaltsdefizit wurde von 13,6% des BIP im Jahr 1993 auf 
6,6% reduziert). Die staatliche Einkommenspolitik ist leicht restriktiv angelegt. In 
der zweiten Jahreshälfte wurde es allerdings schwieriger, eine straffe Geldpolitik 
durchzuführen. 
Im Mai 1995 verabschiedete die Regierung ein neues Programm, das für 1995 eine 
Rückführung des Haushaltsdefizits auf 5,5% des BIP und ein geringes reales 
Geldmengenwachstum (5%) vorsieht. Bedenklich ist allerdings, daß die Direkt­
finanzierung des Haushalts durch die Bulgarische Nationalbank voraussichtlich 
zunehmen wird. 
Im Bereich der Strukturreformen arbeiteten einige große Verlustunternehmen 
1994 Rationalisierungspläne aus. Die Regierung plant die Ausgabe langfristiger 
Schuldverschreibungen im Gesamtvolumen von 1,8 Mrd. USD, die die 
notleidenden Kredite und Zinsrückstände der Banken ersetzen sollen. Die 
Bankenaufsicht wurde verstärkt und ein Programm zur Bankenkonsolidierung 
abgeschlossen. Die Massenprivatisierung von 500 Unternehmen wurde 
aufgeschoben; die herkömmliche Privatisierung (über den Markt) kam nur 
schleppend voran. 
ZAHLUNGSBILANZ 
Was die außenwirtschaftliche Entwicklung Bulgariens im Jahr 1994 betrifft, 
festigte sich die strukturelle Verlagerung des Außenhandels zur OECD und 
anderen Drittmärkten, worin die positiven Auswirkungen der Assoziierungs- und 
Handelsvereinbarungen mit der EU und der EFTA, die Lew-Abwertung und die 
niedrigeren Arbeitskosten zum Ausdruck kamen. 1993 verzeichneten Handels- und 
Leistungsbilanz Defizite von 0,9 Mrd. USD bzw. 1,4 Mrd. USD. 1994 wies die 
Handelsbilanz einen Überschuß von 200 Mio. USD auf, die Leistungsbilanz war 
ausgeglichen. 
Der Kapitalbilanz kamen 1994 neue Auslandshilfen zugute, die IWF 
(Bereitschaftskredit und Systemübergangsfazilität), Weltbank, EU und andere 
bilaterale Geber im Rahmen der G-24-Initiative zugunsten Bulgariens zur 
Verfugung stellten. Die ausländischen Direktinvestitionen waren weiterhin extrem 
30 
niedrig, obwohl 1992 liberale gesetzliche Regelungen verabschiedet worden 
waren. Auch die kurzfristigen Kapitalzuflüsse waren gering. 
1994 erhöhten sich die offiziellen Bruttowährungsreserven (einschließlich Gold) 
auf 1,3 Mrd. USD und deckten damit etwa die Einführen von 2,7 Monaten. Bis 
Ende Mai 1995 wuchsen sie auf 1,6 Mrd. USD (Einführen von 3,3 Monaten) an. 
AUSLANDSSCHULD 
Die im November 1993 mit den im Londoner; Club vertretenen kommerziellen 
Gläubigern erzielte Grundsatzeinigung über ein Schulden- und Schulden-
dienstreduzierungsprogramm (DDSR) kam im Juli 1994 zum Abschluß. Damit 
dürften sich die hiervon erfaßten bulgarischen Schulden gegenüber westlichen 
Geschäftsbanken in Höhe von 8,2 Mrd. USD insgesamt um schätzungsweise 46% 
vermindern. Die Anfangskosten der Transaktion (715 Mio. USD) wurden teilweise 
aus den Hartwährungsreserven des Landes und teilweise aus Sonderhilfen von 
IWF und Weltbank vom September 1994 bestritten. Im April 1994 erzielte 
Bulgarien eine dritte Umschuldungsvereinbarung mit den im Pariser Club 
vertretenen offiziellen Gläubigern, die alle bis 30. April 1995 falligen 
Verpflichtungen aus der vorangehenden Umschuldung abdeckt. 
Indem sie die Tragfähigkeit der bulgarischen Zahlungsbilanz wiederherstellen, 
dürften diese Schuldenvereinbarungen dem Land helfen, weitere ausländische 
Direktinvestitionen anzuziehen und wieder Zugang zu den internationalen 
Finanzmärkten zu finden. Ende 1994 beliefen sich die Auslandsschulden auf 
117% des BIP (1992: 144%), und die Schuldendienstquote sank auf 19% 
(1992: 39%). 
31 
D. TSCHECHISCHE REPUBLIK 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Nach einer steilen Abwärtsentwicklung im Zeitraum 1990-92 und einer Stagnation 
im Jahr 1993 wuchs die tschechische Wirtschaft 1994 um 2,6%, worin eine 
kräftige Erholung des privaten Verbrauchs und der Investitionen zum Ausdruck 
kam. Die Industrieproduktion stieg um 2,3%. Die Arbeitslosenquote war weiter 
rückläufig und lag im Mai 1995 bei 2,8%. Der enge Arbeitsmarkt ist weiterhin ein 
ungewöhnliches Merkmal des tschechischen Transformationsprozesses. Die 
Indikatoren für das erste Quartal 1995 deuten auf eine Beschleunigung des 
Wirtschaftswachstums hin. 
Der Inflationsdruck war in der ersten Jahreshälfte 1994 schwach. Die jährliche 
Inflation ging im Mai 1994 auf 9,2% zurück. Infolge des raschen Wachstums von 
Geldmenge und Binnennachfrage hat sich der Preisauftrieb seither allerdings 
wieder verstärkt. Im Mai 1995 betrug die jährliche Inflation 10,2%. 
Die Geldmenge (M2) wuchs 1994 um 22% und lag damit deutlich über dem 
ursprünglichen Geld mengenziel (12%). In diesem raschen Liquiditätszuwachs 
spiegeln sich die kräftigen ausländischen Kapitalzuflüsse wider, die die 
Tschechische Nationalbank nur teilweise durch Offenmarktgeschäfte neutralisieren 
konnte, sowie die höheren Mindestreservevorschriften für die Banken. Was die 
Finanzpolitik anlangt, wurde der Staatshaushalt 1994 mit einem Überschuß von 
11,2 Mrd. CZK (rund 336 Mio. USD) abgeschlossen. Für 1995 hat das Parlament 
einen ausgeglichenen Haushalt verabschiedet. 
Bei den Strukturreformen wurde im November 1994 die zweite Welle umfang­
reicher Privatisierungen im Gutscheinverfahren abgeschlossen, bei der Anteile an 
861 Unternehmen mit einem Buchwert von 155 Mrd. CZK (4,7 Mrd. USD) 
vergeben wurden. Rund 80% der tschechischen Produktionskapazität dürften sich 
jetzt in privater Hand befinden. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Die beschleunigte Binnennachfrage, die reale Aufwertung der Tschechischen 
Krone und die von der Slowakei eingeführten Handelsbeschränkungen führten 
dazu, daß an die Stelle eines Leistungsbilanzüberschusses von 115 Mio. USD 
(0,5 % des BIP) im Vorjahr 1994 ein geringes Defizit trat (16 Mio. USD), das sich 
im ersten Quartal 1995 weiter erhöhte und für das Gesamtjahr etwa 1,5-2 % des 
BIP erreichen dürfte. 
Hinter dem ausgeglichenen Leistungsbilanzergebnis von 1994 verbergen sich ein 
sehr hohes Handelsbilanzdefizit (865 Mio. USD), das durch einen Überschuß von 
766 Mio. USD in der Dienstleistungsbilanz ausgeglichen wird, sowie ein 
Überschuß von ... USD bei den Nettoübertragungen. Infolge der Verschlechte­
rung der bilateralen Leistungsbilanz mit der Slowakei mußte die Tschechische 
Republik den im tschechisch-slowakischen Verrechnungssystem vereinbarten 
Kreditplafond von 130 Mio. ECU immer wieder überziehen. Nach der offiziellen 
Anfrage der tschechischen Regierung dürfte dieses Verrechnungssystem voraus­
sichtlich im Oktober 1995 abgeschafft werden. 
Der Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen ließ 1993 berträchtlich nach (er 
ging von 983 Mio. USD im Jahr 1992 auf 552 Mio. USD zurück), erholte sich 
1994 allerdings teilweise wieder (749 Mio. USD). Außerdem verzeichnet die 
Tschechische Republik seit dem dritten Quartal 1993 eine Zunahme anderer 
Kapitalzuströme. So erreichten die Brutto-Portfolio-Investitionen (vor allem 
32 
Aktienanlagen an der Prager Börse und ausländischer Erwerb international 
plazierter tschechischer Anleiheemissionen) 1994 ein Volumen von 901 Mio. 
USD. Tschechische Unternehmen nahmen im Ausland Finanzkredite in Höhe von 
1378 Mio. USD auf. Außerdem beschafften sich tschechische Banken 
Konsortialkredite in erheblicher Höhe am internationalen Markt. Der Zugang der 
Tschechischen Republik zu den internationalen Kapitalmärkten wurde durch 
wiederholte Höherstufungen ihres Ratings verbessert. Im Juni 1994 hob Modd^s 
das Rating der tschechischen Republik abermals an (von Baa3 auf Baa2), im Juli 
1994 folgte S & P's mit einer Höherstufung von BBB nach BBB 
Das Zusammenwirken einer gesunden Leistungsbilanz und eines kräftigen 
Kapitalzuflusses führte zu Aufwärtsdruck auf den nominalen Wechselkurs und 
einem raschen Anstieg der offiziellen Währungsreserven, die Ende April 1995 8,6 
Mrd. USD betrugen (dies entspricht den Einführen von sieben Monaten), 
gegenüber nur 0,7 Mrd. USD Ende 1992. Um die Kapitalzuflüsse teilweise zu 
neutralisieren oder einzuschränken, haben die Behörden alle noch ausstehenden 
IWF-Darlehen (im Wert von 1,1 Mrd. USD) frühzeitig zurückgezahlt und den 
Entwurf eines Devisengesetzes verabschiedet, das die schrittweise Herstellung der 
vollständigen Konvertibilität der Tschechischen Krone vorsieht. Ferner wurden 
Ende Juni 1995 Obergrenzen für Kurzfristkredite eingeführt, die tschechische 
Banken im Ausland insgesamt aufnehmen dürfen. Außerdem erwägt die 
Tschechische Nationalbank derzeit verschiedene Möglichkeiten, um die Flexibilität 
ihrer Wechselkurspolitik zu erhöhen, wie etwa die Erweiterung der Schwankungs­
breite um die DM/USD-Bindung, die Neubewertung des zentralen Leitkurses und 
den Übergang zu einem freischwankenden Wechselkurs. 
3. AUSLANDSSCHULD 
Trotz eines erheblichen Anstiegs der konvertierbaren Schulden in den Jahren 1993 
und 1994, der vor allem auf die lebhafte Kreditaufnahme tschechischer Unter­
nehmen im Ausland zurückzuführen war, ist die Auslandsschuld der Tschechischen 
Republik weiterhin erfreulich niedrig. Die Gesamtschulden in konvertierbarer 
Währung stiegen zwar von 6,9 Mrd. USD Ende 1992 auf 10,3 Mrd. USD Ende 
1994, doch ist die Verschuldung im Verhältnis zum BIP mit 29% immer noch 
vergleichsweise gering. Die Schuldendienstquote ist von 1992 bis 1994 zwar 
gestiegen, war mit 13% im Jahr 1994 allerdings weiterhin gering. Wenngleich die 
Projektionen für 1995 und 1996 auf einen Anstieg der Schulden- und 
Schuldendienstindikatoren hinweisen, dürften diese weiterhin tragbar bleiben. 
33 
E. ESTLAND 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Ende 1993 überwand die estnische Wirtschaft die Rezession. 1994 wuchs das BIP 
trotz einer schweren Dürre, die die landwirtschaftliche Erzeugung beeinträchtigte, 
um 4%. Seit 1993 entfällt mehr als die Hälfte des BIP auf den Dienstleistungs­
sektor. Das Wachstum beruht überwiegend auf der Entwicklung der Privat­
wirtschaft. 
Mit dem 1992 eingeführten Currency-Board-System (bei dem die Krone mit einem 
festen Kurs von 8:1 an die DM gebunden ist und die Geldbasis durch die 
Hartwährungs- und Goldbestände der Zentralbank begrenzt wird) konnte die 
Wirtschaft erfolgreich stabilisiert werden. Verstärkt durch den kräftigen Anstieg 
der Energieeinfuhrpreise nahm der Inflationsdruck allerdings Ende 1993 und 
Anfang 1994 wieder zu. 1994 lag der Preisanstieg mit über 40% weit über der 
Zielvorgabe, doch fielen die monatlichen Preissteigerungsraten Ende 1994 und 
Anfang 1995 wieder geringer aus (2,4 % im März und 1 % im April), wenngleich 
immer noch unregelmäßig. Zentralbankkredite an den Staat sind im Rahmen der 
Currency-Board-Regelung nicht zulässig, was zur Haushaltsdisziplin beitrug. Nach 
einem Defizit von 1,8 % des BIP im Vorjahr war der gesamtstaatliche Haushalt 
1994 infolge einer verbesserten Aufkommenserhebung trotz höherer öffentlicher 
Investitionen ausgeglichen. Der Haushaltsplan für 1995 sieht ein Defizit von 1 % 
des BIP vor. 
Die estnischen Strukturreformen kommen stetig voran. 1994 machte Estland 
weitere Privatisierungsfortschritte (80 % der Kleinunternehmen und über 258 
staatliche Großunternehmen wurden inzwischen an Private verkauft). In einigen 
Fällen wurde das Konkursgesetz angewendet. Die Bankenaufsicht wurde ver­
bessert und das Bankensystem nach der Bankenkrise von 1993 umstrukturiert. Die 
Zahl der Geschäftsbanken wurde - vor allem durch Fusionen - auf 21 Institute 
verringert. Estland verfügt über liberale Außenhandels- und Investitionsgesetze. 
Die Estnische Krone ist uneingeschränkt konvertierbar. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Die estnische Leistungsbilanz geriet 1994 unter Druck. Da die Inflation im Inland 
über dem Preisanstieg auf dem Weltmarkt lag, nahm die internationale 
Wettbewerbsfähigkeit des Landes ab. Im Zusammenwirken mit der größeren 
Inlandsnachfrage führte dies zu höheren Importen. Infolgedessen erreichte das 
Leistungsbilanzdefizit, das 1993 5,7 % des BIP ausmachte, 1994 schätzungsweise 
9 % des BIP (ohne offizielle Transferleistungen). 
Das im Rahmen der IWF-Bereitschaftskreditvereinbarung für Oktober 1993 bis 
März 1994 vorgesehene Programm verlief weiterhin planmäßig. Im März 1995 
genehmigte der IWF eine weitere 15monatige Bereitschaftskreditvereinbarung 
über 14 Mio. SZR (20 Mio. USD). Der Zufluß ausländischer Direktinvestitionen 
war im dritten Jahr hintereinander hoch (etwa 253 Mio. USD). Die offiziellen 
Währungsreserven stiegen weiter an und deckten Ende 1994 mit 450 Mio. USD 
etwa die Einfuhren von drei Monaten. 
34 
AUSLANDSSCHULD 
Estland hat keine Auslandsschulden der ehemaligen Sowjetunion übernommen. 
1994 wuchs der Auslandsschuldenstand von 135 Mio. USD auf schätzungsweise 
170 Mio, USD (bzw. 6,5 % des BIP) an. Der Auslandsschuldendienst blieb 1994 
weiterhin gering und belief sich auf weniger als 1 % der Waren- und 
Dienstleistungsaausführen. Ein erheblicher Teil der estnischen Auslandsschulden 
besteht gegenüber internationalen Finanzierungsinstituten. 
35 
F. UNGARN 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Die ungarische Wirtschaft erholte sich 1994. Das reale BIP wuchs um 
schätzungsweise 2 %, die Industrieproduktion um 9 %. Die Arbeitslosenquote ist 
nach ihrem Höchststand von 11,8% der Erwerbsbevölkerung Anfang 1993 im 
ersten Quartal 1995 auf 10,1 % gefallen. 1995 dürfte sich das Wachstum allerdings 
verlangsamen, da das "Einschränkungsprogramm" der Regierung vom März 1995 
zur Senkung der hohen Haushalts- und Leistungsbilanzdefizite zum Tragen 
kommen wird. 
Das "Einschränkungsprogramm" umfaßt: 1) Einführung einer befristeten 8 %igen 
Zusatzabgabe für Importe, mit Ausnahme von Primärenergieerzeugnissen, 
Investitionsgütern und dem passiven Veredelungsverkehr; 2) Forint-Abwertung 
um 8,3 % sowie Übergang zu einem Crawling-peg-System mit angekündigten 
Abwertungszielen, das für das zweite Quartal 1995 eine monatliche Abwertung 
um 1,9% und für die zweite Jahreshälfte um 1,3% vorsieht; 3) diverse 
Ausgabenkürzungen und einnahmensteigernde Maßnahmen, darunter Reform des 
Systems der sozialen Sicherheit, Kürzungen bei Beschäftigung und Reallöhnen im 
öffentlichen Sektor, Erhöhung der Verbrauchsteuer auf Kraftfahrzeuge und 
Verbesserungen bei der Steuerverwaltung. 
Die im Paket enthaltenen finanzpolitischen Maßnahmen sollen 1995 
schätzungsweise 3 % des BIP einbringen. Dennoch wird das konsolidierte 
Staatsdefizit (ohne Privatisierungseinnahmen) von 6,9 % des BIP 1994 in diesem 
Jahr lediglich auf 6 % zurückgehen. 
Die Verbraucherpreise stiegen 1994 um gut 19%. Damit setzte sich der 
allmähliche Inflationsrückgang fort, der seit 1992 zu verzeichnen war (als die 
Verbraucherpreisinflation einen Jahresendstand von 24,7% erreichte). Die 
raschere Forint-Abwertung, die Zusatzabgabe für Importe, die Mehrwertsteuer-
erhöliung und die höheren Preise für Versorgungsleistungen dürften die Inflation 
1995 allerdings auf 28 bis 30 % nach oben treiben. Im Mai 1995 lag die jährliche 
Teuerungsrate bei 30,8 %. Nach einer vierjährigen rückläufigen Entwicklung 
stiegen die Reallöhne 1994 um 8%, sind in den ersten Monate 1995 allerdings 
wieder zurückgegangen. 
Durch Unstimmigkeiten in der seit Juli 1994 amtierenden Regierungskoalition 
geriet der Privatisierungsprozeß in eine Sackgasse. Wenngleich eine erneute 
Ingangsetzung der Privatisierungen angekündigt wurde, wurden bislang doch nur 
wenige Unternehmen tatsächlich veräußert. Die Regierung dürfte ihr ehrgeiziges 
Ziel, 1995 Privatisierungseinnahmen in Höhe von 150 Mrd. HUF zu erwirt­
schaften, daher kaum erreichen. Der Löwenanteil dieser Einnahmen sollte durch 
den Verkauf mehrerer Großunternehmen im Energie- und Telekommunikations­
bereich sowie - in geringerem Maße - im Banksektor erzielt werden. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Nach einem Defizit von 3,9 Mrd. USD (9,5 % des BIP) im Jahr 1994 wurde die 
Leistungsbilanz auch im ersten Quartal 1995 nicht korrigiert. Die Behörden 
rechnen allerdings damit, daß das Stabilisierungspaket 1995 zu einem Rückgang 
des Leistungsbilanzdefizits auf etwa 2,5 Mrd. USD (6 % des BIP) führen wird. 
Die ausländischen Direktinvestitionen sanken von 2,3 Mrd. USD im Jahr 1993 auf 
1,1 Mrd. USD 1994 ab. Die Behörden hoffen, daß der Zustrom ausländischer 
Direktinvestitionen durch die geplante beschleunigte Privatisierung - die in 
36 
erheblichem Maße auf der Veräußerung ungarischer Unternehmen an ausländische 
Investoren beruhen dürfte - auf etwa 2,5 Mrd. USD ansteigen wird. Angesichts 
der Verzögerungen bei der Durchführung des Privatisierungsprozesses dürften die 
ausländischen Direktinvestitionen jedoch deutlich hinter diesem Wert 
zurückbleiben. Die Kapitalzuflüsse, die keine neuen Verbindlichkeiten beinhalten, 
würden damit abermals nicht ausreichen, um das Leistungsbilanzdefizit zu decken, 
so daß sich die Auslandsschuld sowohl brutto als auch netto weiter erhöhen 
würde. 
Trotz des hohen Leistungsbilanzdefizits, des langsameren Zustroms ausländischer 
Direktinvestitionen und erheblicher Schuldenrückzahlungen blieben die offiziellen 
Währungsreserven im gesamten Jahr 1994 auf einem vergleichsweise hohen Stand 
und lagen Ende Februar 1995 bei 6,8 Mrd. USD (Importe von sieben Monaten). 
Dies erklärt sich vor allem durch die umfangreiche Kreditaufnahme ungarischer 
Banken und Unternehmen im Ausland sowie den anhaltenden Rückgriff der 
Ungarischen Nationalbank auf die internationalen Kapitalmärkte. In den ersten 
fünf Monaten von 1995 konnte die ungarische Zentralbank trotz der zunehmenden 
Bedenken der Märkte hinsichtlich der ungarischen Wirtschaftsaussichten 
internationale Anleihen im Volumen von 1 Mrd. USD plazieren. 
Der 18monatige Bereitschaftskredit, den Ungarn im September 1993 vom IWF 
erhielt, wurde wegen Nichterfüllung einiger Programmziele unterbrochen. In 
Anbetracht des Einschränkungsprogramms der Regierung und der voraussicht­
lichen Verabschiedung eines Sparhaushalts für 1996 dürfte einer Wiederaufnahme 
des IWF-Kredits Ende 1995 allerdings nichts mehr im Wege stehen. 
AUSLANDSSCHULD 
Da das Leistungsbilanzdefizit den Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen 
seit 1993 erheblich übersteigt, sind Brutto- und Nettoauslandsschulden von einem 
ohnehin schon hohen Niveau aus rasch gestiegen. Die Bruttoauslandsschuld in 
konvertierbarer Währung wuchs von 21,5 Mrd. USD Ende 1992 auf 
31,7 Mrd. USD (77% des BIP) Ende März 1995 an. Die Nettoauslandsschuld 
erhöhte sich im selben Zeitraum von 13,1 Mrd. USD auf 21,4 Mrd. USD. Der in 
den •Vorjahren gestiegene Anteil der mittel- und langfristigen Schulden lag 
praktisch unverändert bei 91 %. 
Der gesamte Schuldendienst nimmt seit 1992 beständig zu und erreichte 1994 
schätzungsweise 61 % der Waren- und Dienstleistungsausfuhren (gegenüber 35 % 
im Jahr 1991). Die vorzeitigen Rückzahlungen der Ungarischen Nationalbank von 
1994 verringerten in erheblichem Maße die erwartete Ballung von Rückzahlungen 
in den Jahren 1995 und 1996. Diese werden sich nun 1995 und 1996 voraus­
sichtlich jeweils auf etwa 3,4 Mrd. USD belaufen. 
37 
G. ISRAEL 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Das jährliche BIP-Wachstum verlangsamte sich im ersten Quartal 1994 auf 5,5 % 
und im ersten Quartal 1995 auf 2,6%. Die offizielle Vorausschätzung für 1995 
wurde auf 4 % nach unten revidiert. Die Arbeitslosigkeit ging weiter zurück (von 
9 % Ende 1993 auf 7,8 % Ende 1994), da die Anfang der 90er Jahre verzeichnete 
Einwanderungswelle aus Osteuropa und der ehemaligen Sowjetunion verebbte und 
die wiederholte Schließung der besetzten Gebiete dazu führte, daß palästinensische 
Arbeitskräfte rascher durch Einwanderer ersetzt wurden. 
Die Inflation beschleunigte sich im letzten Quartal 1994 erheblich und erreichte 
gegenüber dem Vorjahr 14,5 %. In letzter Zeit hat sie sich allerdings wieder 
verlangsamt und lag im Mai 1995 bei 10,8 %. Unter dem Einfluß der lebhaften 
Verbrauchernachfrage und der erheblichen Reallohnzuwächse im öffentlichen 
Sektor ist die fundamentale Inflationsrate ist allerdings weiterhin hoch. Die 
Behörden halten an ihrer Inflationszielzone von 8 bis 11 % für Ende 1995 fest. 
Das Inflationsgefälle wurde durch die nominale Abwertung des Schekel nicht 
vollständig ausgeglichen, so daß der reale Wechselkurs stieg und sich das 
Leistungsbilanzdefizit bis Ende 1994 auf über 3 Mrd. USD ausweitete. Dadurch 
geriet der Schekel unter Abwertungsdruck, so daß die israelische Zentralbank den 
Trend in Richtung niedrigerer Zinsen bremste. Der Refinanzierungssatz der 
Zentralbank lag Ende Mai 1995 bei 13,5 %. 
Das Haushaltsdefizit wurde durch Kürzungen des Siedlungsprogramms und 
anderer Subventionen für Einwanderer (einschließlich der Leistungen bei 
Arbeitslosigkeit) sowie durch höhere Steuern, insbesondere auf Kapitalerträge, 
weiter gesenkt, von 2,5 % des BIP im Jahr 1993 auf 2% im Jahr 1994. Die 
Privatisierungseinnahmen erreichten 1994 700 Mio. USD und dürften sich 1995 
trotz einer Verlangsamung des Privatisierungsprozesses auf 1,5 Mrd. USD 
erhöhen. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Die jüngste Entwicklung der Handelsbilanz ist bedenklich. Das Exportwachstum 
blieb mit nahezu 11 % in den ersten fünf Monaten von 1995 (gegenüber 10,4 % im 
Jahr 1994) kräftig. Mit einem Zuwachs von schätzungsweise 15,6% (auf 
Dollarbasis) entwickelten sich die Einfuhren im selben Zeitraum jedoch noch 
lebhafter. Das kumulierte Handelsbilanzdefizit für diese fünf Monate erreichte 
4,3 Mrd. USD, im Vergleich zu 3,5 Mrd. USD im entsprechenden Vorjahres­
zeitraum. 
Die Kapitalzuflüsse stiegen im ersten Quartal 1995 auf 2,6 Mrd. USD, gegenüber 
2,3 Mrd. USD im Gesamtjahr 1994. Ausschlaggebend war die wachsende Kluft 
zwischen den Zinssätzen am inländischen und am internationalen Kapitalmarkt. 
Durch die Kapitalzuflüsse hat sich auch der Inflationsdruck erhöht. 
Die israelische Zentralbank hält weiterhin an einem "Crawling peg"-System fest, 
bei dem eine jährliche Abwertung um etwa 6 % angestrebt wird. Die zulässige 
Schwankungsbreite um den Zielwechselkurs wurde vor kurzem auf 7 % erweitert. 
Die offiziellen Währungsreserven erreichten mit 6,7 Mrd. USD Ende 1994 eine 
durchaus zufriedenstellende Höhe und wuchsen im ersten Quartal 1995 auf über 
8 Mrd. USD an (dies entspricht den Einfuhren von 3!/2 Monaten). Im Zuge der 
kräftigen Kapitalzuflüsse hält die Zunahme der Währungsreserven bislang an. 
5rY 
3. AUSLANDSSCHULD 
Dank der von der US-Regierung 1992 gewährten Kreditbürgschaften im Umfang 
von 10 Mrd. USD erhielten die Behörden Zugang zu mittel- und langfristigen 
Kreditlinien für Investitionsvorhaben. Bis Ende 1994 wurden etwa 4,4 Mrd. USD 
tatsächlich in Anspruch genommen, vor allem von der Regierung und einigen 
öffentlichen Unternehmen, die hierdurch eine Präsenz an den internationalen 
Märkten herstellen und ein Image aufbauen konnten. Der überwiegende Teil der 
Mittel führte zur Verstärkung der Reserveposition der israelischen Zentralbank. 
Privatwirtschaftliche Kreditnehmer halten diese Darlehen mit einem 30jährigen 
Zinssatz von rund 7,3 % für zu teuer, da die kurzfristigen US-Zinssätze derzeit bei 
5 % liegen. 
Israel wird an den internationalen Kapitalmärkten mit BBB+ eingestuft. Dieses 
Rating könnte möglicherweise für einen Zugang ohne Sicherheiten ausreichen. Die 
Behörden werden voraussichtlich für die zweite Jahreshälfte 1995 eine Anleihe­
emission ankündigen, mit der das Haushaltsdefizit finanziert und der Zugang zu 
den internationalen Kapitalmärkten erprobt werden soll. 
39 
H. LETTLAND 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Lettland hat die Rezession, in der das BIP von 1991 bis 1993 um 45% zurückging, 
überwunden. 1994 wurde ein bescheidenes Wachstum von 2% verzeichnet, was 
zum Teil auf die nachteiligen Auswirkungen der Dürre zurückzuführen war, die 
die ganze Region in Mitleidenschaft zog. Die Arbeitslosigkeit ist (mit 
schätzungsweise 7% Ende 1994) bereits erheblich und gehört zu den höchsten in 
den Nachfolgestaaten der früheren Sowjetunion. 
Die lettische Landeswährung, der Lats, wurde 1993 mit einem freischwankenden 
Wechselkurs eingeführt, doch betrieb die Regierung tatsächlich eine Politik des 
stabilen Wechselkurses mit einer inoffiziellen Bindung an das SZR. 1994 wurden 
die geldpolitischen Zügel weiter gestrafft und das Wachstum der Geldmenge (in 
der breiten Abgrenzung) auf 48% beschränkt. Die Teuerung, die 1992 das 
Ausmaß einer Hyperinflation erreicht hatte, ging weiterhin zurück und fiel von 
35% Ende 1993 auf 26% Ende 1994. 
Das Haushaltsdefizit entsprach 1994 dem ursprünglichen Zielwert von 2% des 
BIP. Das Gesamtdefizit (einschließlich der staatlichen Nettokreditvergabe) von 
rund 4% des BIP wurde vor allem durch Kreditaufnahmen im Ausland finanziert. 
1995 dürften sowohl die Staatsausgaben (vor allem für Sozialleistungen) als auch 
die -einnahmen erheblich zunehmen. Das Defizit dürfte ohne staatliche 
Investitionen, die-durch Kreditaufnahmen im Ausland finanziert werden, eine 
ähnliche Größenordnung erreichen wie im Vorjahr (1,7% des BIP) und 
überwiegend durch die Emission von Schatzwechseln finanziert werden. 
Die Strukturreformen wurden 1994 fortgesetzt. Der Fonds für Staatseigentum 
nahm im September seine Tätigkeit auf. Die 1992/93 langsam angelaufenen 
Privatisierungen wurden ab November 1994 beschleunigt fortgesetzt, nachdem die 
Regierung eine internationale Ausschreibung für 45 Mittel- und Großbetriebe 
angekündigt hatte. Die Privatisierungsagentur hat ihre Tätigkeit nun in vollem 
Umfang aufgenommen und will 1995 und 1996 je 50 Unternehmen im 
Tenderverfahren privatisieren. Der Finanzsektor wurde Anfang 1995 durch die 
Krise der größten lettischen Geschäftsbank, der Baltija Bank, erschüttert, die die 
Regierung veranlaßte, Maßnahmen zur Einlagensicherung einzufuhren. Zwei 
weitere Großbanken, die Universalbank von Lettland (UBL) und die Lettische 
Sparkasse, werden umstrukturiert. Ihre Portfolios wurden verstärkt. Die UBL 
könnte Ende 1995 zur Privatisierung bereit sein. Mit einem neuen, im September 
1994 verabschiedeten Zollgesetz für den Außenhandel wurden für eine begrenzte 
Anzahl von Waren (vor allem landwirtschaftliche Erzeugnisse und Kraftfahrzeuge) 
pauschale Einfuhrwertzölle eingeführt. Die mit der Europäischen Union 
unterzeichnete Freihandelsvereinbarung trat am 1. Januar 1995 in Kraft. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Die Leistungsbilanz, die 1993 einen erheblichen Überschuß aufwies, wurde 1994 
negativ (-160 Mio. USD ohne offizielle Übertragungen, d. h. 4,6% des BIP), vor 
allem weil die Einfuhren erheblich stiegen, während die Ausführen zurückgingen. 
Dies war hauptsächlich auf die anziehende Konjunktur zurückzuführen, die eine 
deutliche Steigerung investitionsbezogener Einfuhren zur Folge hatte. 
Umfangreiche offizielle Übertragungen, ausländische Direktinvestitionen 
(155 Mio. USD) und Auszahlungen von den internationalen Finanzierungs­
instituten trugen zur Finanzierung dieses Defizits bei. Die lettischen Hart­
währungsreserven nahmen 1994 weiter zu und deckten mit 620 Mio. USD am 
40 
Jahresende etwa die Einfuhren von fünf Monaten. Die ausländischen Direkt­
investitionen sollen sich Anfang 1995 weiter erhöht haben. Allerdings könnte der 
Zustrom privaten Kapitals in den kommenden Monaten wegen der derzeitigen 
Bankenkrise in Lettland drastisch zurückgehen. 
Im April 1995 verlängerte der IWF seinen Bereitschaftskredit fur weitere 13 
Monate und bekräftigte so seine Unterstüztung für die lettische Politik. Man 
rechnet allerdings damit, daß Lettland die Fazilität (etwa 44 Mio. USD) nur in 
Anspruch nehmen wird, wenn die Währungsreserven des Landes drastisch 
absinken. 
AUSLANDSSCHULD 
Lettland hat keine Auslandsschulden der früheren UdSSR übernommen, so daß die 
Auslandsschuld des Landes erst aus jüngster Zeit stammt. 1994 erhöhte sich der 
Auslandsschuldenstand des Landes von 240 Mio. USD auf 370 Mio. USD bzw. 
11% des BIP. Die Schuldendienstquote ist mit 5% weiterhin bescheiden. Mehr als 
50% der lettischen Auslandsschulden bestehen gegenüber den internationalen 
Finanzierungsinstituten. 
•**• 
41 
I. LITAUEN 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Nach einem steilen Rückgang um etwa 55% von 1989 bis 1993 stabilisierte sich 
das litauische BIP 1994 mit einem Wachstum von schätzungsweise 2%. Die 
Arbeitslosigkeit, die Ende 1994 2% der aktiven Erwerbsbevölkerung erreichte, soll 
Anfang 1995 erheblich gestiegen sein. 
Die Inflation, die 1992 das Ausmaß einer Hyperinflation angenommen hatte, ging 
1993 und Anfang 1994 zurück. Ein wichtiger Schritt zur Stabilisierung der 
Wirtschaft war die Einführung der "Currency board"-Regelung am 1. April 1994, 
nach der Zentralbankkredite an den Staat untersagt sind und die Geldbasis auf den 
Marktwert der Gold- und Hartwährungsbestände der Bank von Litauen begrenzt 
wird. Der Litas wurde mit einem Kurs von 4 LTL zu 1 USD an den US-Dollar 
gebunden. Das Geldmengenwachstum ging 1994 zurück. In den Monaten nach 
Einführung der "Currency board "-Regelung verringerte sich die Inflation auf 
weniger als 3% im Monat und das Haushaltsdefizit wurde erheblich zurückgeführt. 
Im Gesamtjahr 1994 stiegen die Verbraucherpreise um 45% (Dezember bis 
Dezember). 
Anfang 1994 verabschiedeten die Behörden einschränkende Haushaltsmaßnahmen, 
darunter den schrittweisen Abbau staatlicher Subventionen, die 1994 auf unter 1% 
des BIP absanken (gegenüber 5,5% im Jahr 1991). Das Aufkommen erhöhte sich 
in der zweiten Jahreshälfte, so daß das Defizit auf bloße 3% des BIP beschränkt 
werden konnte. Für 1995 wird ein Defizit von 1,5% des BIP angestrebt, für 1996 
von 2% des BIP. Die Regierung hat inzwischen ein dreijähriges 
makroökonomisches Programm für den Zeitraum Oktober 1994 bis September 
1997 verabschiedet. Darin vorgesehen sind eine restriktive Haushaltspolitik im 
Rahmen des "Currency board"-Systems und die Beibehaltung des derzeitigen 
Strukturreformtempos. 
Bei *den Strukturreformen wurden ebenfalls Fortschritte erzielt. Fast alle Preise 
wurden inzwischen freigegeben. Administrierte Preise bestehen nur noch bei 
Monopolstellungen. Außerdem setzte die Regierung die Privatisierung und 
Eigentumsrückgabe fort. Bis September 1994 waren 76% aller privatisierungs-
fahigen Unternehmen bzw. 30% der gesamtstaatlichen Vermögenswerte über 
Gutscheinverfahren, Aktienemissionen und Auktionen privatisiert worden. Im 
Dezember wurde ein Zentralbankgesetz verabschiedet, Anfang 1995 ein 
Geschäftsbankengesetz. Die Umstrukturierung von Unternehmen verlief allerdings 
weiterhin nur langsam. Die Umsetzung des Konkursgesetzes verzögerte sich, da 
erst über die gerichtliche Zuständigkeit für Konkursfälle entschieden werden 
mußte. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Der Anteil des Westen am litauischen Außenhandel wächst weiter an. Rund 50% 
der litauischen Exporte waren 1994 für westliche Märkte bestimmt. Am 
1. Januar 1995 trat die Freihandelsvereinbarung mit der Europäischen Union in 
Kraft. Die Handelsbilanz, die bis 1992 einen Überschuß aufwies, wurde 1993 und 
1994 negativ (im vergangenen Jahr erreichte das Defizit 200 Mio. USD). 
Ausschlaggebend war der drastische Preisanstieg bei Energieeinfuhren aus 
Rußland, die inzwischen fast Weltmarktniveau erreicht haben und etwa 50% der 
litauischen Einfuhren ausmachen. Nach litauischen Daten wies die Leistungsbilanz 
des Landes 1994 ein Defizit von 90 Mio. USD auf (1,6% des BIP), das allerdings 
durch den erheblichen Zustrom privaten Kapitals ausgeglichen wurde. Aufgrund 
42 
des von der Regierung beschlossenen Dreijahresprogramms billigte der IWF im 
Oktober eine Erweiterte Fazilität im Umfang von 134,55 Mio. SZR (rund 200 
Mio. USD), damit Litauen die notwendigen Reserven aufbauen und wichtige 
Energieimporte und investitionsbezogene Einfuhren finanzieren kann. 
Der robuste Wachstumstrend dürfte sich fortsetzen, und die investitionsbezogenen 
Einführen dürften erheblich steigen. Das Land wird daher voraussichtlich auch in 
den nächsten Jahren ein Leistungsbilanzdefizit verzeichnen und in hohem Maße auf 
private Kapitalzuflüsse und die Unterstützung internationaler Finanzierungs­
institute angewiesen sein. 
AUSLANDSSCHULD 
Litauen hat keine Schulden der ehemaligen Sowjetunion übernommen. 1994 nahm 
die Auslandsschuld um nahezu 200 Mio. USD auf 530 Mio. USD zu. Allerdings 
ist dieser Schuldenstand im Verhältnis zum BIP (10%) ebenso wie der 
Schuldendienst im Verhältnis zu den Exporten (rund 1%) noch bescheiden. 
43 
J. REPUBLIK MOLDAU 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Das reale BIP der Republik Moldau schrumpfte 1994 um rund 22%, was vor 
allem auf die mit dem Zusammenbruch der zentralen Planwirtschaft verbundenen 
Störungen bei Produktion und Handel, aber auch auf die nachteiligen Wetter­
bedingungen zurückzuführen war. Die Industrieproduktion ist auch 1995 
schleppend. Die landwirtschaftliche Erzeugung dürfte allerdings gegenüber 1994 
steigen, so daß sich das BIP im restlichen Jahresverlauf 1995 leicht erholen dürfte. 
Die offizielle Arbeitslosigkeit ist (mit etwa 2 % Anfang 1995) weiterhin gering, 
doch befinden sich etwa 17 % der Erwerbsbevölkerung langfristig in unbezahltem 
Urlaub. 
Die Inflation ging 1994 drastisch zurück: Die durchschnittliche jährliche 
Verbraucherpreisinflation fiel von 788,5 % im Jahr 1993 auf 329,6% im Jahr 
1994. Im Laufe des Jahres sank die vierteljährliche durchschnittliche Inflationsrate 
von 83 % im ersten Quartal auf etwa 9 % im vierten Quartal. Anfang 1995 kam 
neuer Inflationsdruck auf, den die Zentralbank durch eine Straffung der 
Kreditpolitik eindämmen mußte. Die monatliche Inflationsrate lag im März bei 0,7 
%, gegenüber 2,9 % im Januar und 2,3 % im Februar. 
Das Haushaltsdefizit konnte 1994 trotz des unerwartet starken Rückgangs der 
realen Produktion und der Inflation auf 8 % des BIP beschränkt werden. 
Allerdings wuchsen die Ausgabenrückstände aufgrund der rigorosen Liquiditäts­
steuerung unter Einrechnung der Lohnzahlungsrückstände um etwa 1,5 % des BIP 
an. Im ersten Quartal 1995 wurden energische Anstrengungen zur Erhebung der 
Steuerrückstände von 1994 unternommen, die zur Finanzierung von Ausgaben­
rückständen von 1994 vorgesehen wurden. Wenngleich die laufenden Ausgaben 
des Staates weiterhin streng kontrolliert werden, liefen in den ersten Monaten 
1995 doch weitere Zahlungsrückstände auf: Die Lohnzahlungsrückstände der 
Zentral- und Kommunalregierungen beliefen sich Ende März auf etwa 1,3 % des 
vierteljährlichen BIP. 
Auch wenn im ersten Quartal 1995 wichtige Maßnahmen eingeleitet wurden, 
kommen die Strukturreformen noch immer nicht so schnell voran wie die 
finanzielle Stabilisierung. So verlangsamte sich insbesondere das Privatisierungs­
tempo abermals, teilweise weil die Unternehmen im Hinblick auf das neue 
Privatisierungsprogramm für 1995/96, das schließlich am 15. März 1995 vom 
Parlament verabschiedet wurde, eine abwartende Haltung einnahmen. Mit der 
Liquidierung von drei Staatsunternehmen und der Änderung des Konkursgesetz 
wurden allerdings bei der Unternehmensumstrukturierung große Fortschritte 
erzielt. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Die Zahlungsbilanz stand im gesamten Jahr 1994 weiterhin unter großem Druck, 
vor allem infolge der höheren Importenergiepreise und der Auswirkungen von 
Naturkatastrophen. Nach vorläufigen Daten belief sich das Leistungsbilanzdefizit 
auf 9,6 % des BIP (183 Mio. USD). Sowohl die Ausfuhren als auch die Einführen 
entwickelten sich 1994 schwach. Die Ausfuhren wurden durch den anhaltenden 
Wirtschaftsabschwung der wichtigsten Handelspartner der Republik Moldau und 
durch die höheren Transportkosten beeinträchtigt. 
Die Einfuhren wiederum wurden von der langsamen Auszahlung der 
Auslandshilfen und dein Zusammenbruch der Binnennachfrage schwer betroffen. 
Im ersten Quartal 1995 wies die Leistimgsbilanz ein Defizit von 53 Mio. USD auf. 
Dieses relativ gute Ergebnis erklärt sich teilweise durch das kräftige Wachstum der 
44 
Exporte in Länder außerhalb der früheren Sowjetunion (75 Mio. USD, gegenüber 
27 Mio. USD im gleichen Zeitraum 1993). 
Nach vorläufigen Daten wies die Kapitalbilanz im Gesamtjahr 1994 einen 
Überschuß von etwa 300 Mio. USD auf, gegenüber 117 Mio. USD 1993. Die 
Direktinvestitionen blieben mit schätzungsweise 23 Mio. USD 1994 weiterhin 
gering, während der Großteil der Kapitalzuflüsse 1994 mit schätzungsweise 
163 Mio. USD auf mittel- und langfristige Darlehen entfiel. Da sich das Tempo der 
Auszahlungen von Auslandshilfe in den letzten Monaten des Jahres erhöhte, 
deckten die Brutto Währungsreserven der Zentralbank Ende 1994 die Einfuhren 
von drei Monaten (nach 1,4 Monaten Ende 1993) und lagen auch noch Ende März 
1995 auf diesem Stand. 
AUSLANDSSCHULD 
Die Republik Moldau hat der "Nullösungsvereinbarung" mit der Russischen 
Föderation zugestimmt und haftet somit nicht für die Auslandsschulden der 
früheren Sowjetunion. Die gesamten Auslandsschulden des Landes wurden Ende 
1994 auf 343 Mio. USD (bzw. rund 26% des BIP) geschätzt und bestehen 
hauptsächlich gegenüber Rußland, dem IWF und der Weltbank. 1993 beliefen sich 
die Auslandsschulden auf 168 Mio. USD bzw. 23 % des BIP. Der Schuldendienst 
im Verhältnis zu den Ausfuhren erhöhte sich von rund 1 % im Jahr 1993 auf 
schätzungsweise 2 % im Jahr 1994 und wird 1995 voraussichtlich erheblich 
ansteigen (auf 12 bis 15 %). 
45 
K. RUMÄNIEN 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Das Wirtschaftswachstum in Rumänien nahm weiterhin langsam zu. 
Hauptantriebskraft waren die Exporte, denen die kräftige Abwertung der 
rumänischen Währung Anfang 1994 zugute kam. Das reale BIP-Wachstum wird 
im Jahr 1994 auf 3% geschätzt und dürfte sich 1995 weiter beschleunigen. Das 
Verbrauchervertrauen ist allerdings nach wie vor schwach. Die privaten Haushalte 
räumen der Wiederauffüllung ihrer Ersparnisse, die weiterhin kräftig wachsen, 
Vorrang ein. Die jährliche Inflation ging von nahezu 300% Anfang 1994 auf unter 
50% Mitte 1995 zurück. 
Das Haushaltsdefizit wurde 1994 mit 4,4% des BIP in Grenzen gehalten und 
dürfte 1995 weiter zurückgehen. Durch die restriktivere Finanzpolitik und den 
Realzinsanstieg auf deutlich positive Werte wurde das Vertrauen in den Leu im 
Laufe des Jahres 1994 wiederhergestellt und die Ersparnis der privaten Haushalte 
angekurbelt. 
1994 wurde der Wechselkurs freigegeben und ein Interbankendevisenmarkt 
eingeführt. Ende 1994 und Anfang 1995 wichen der amtliche Wechselkurs und der 
Kurs der privaten Wechselstuben allerdings wieder erheblich voneinander ab - ein 
Zeichen dafür, daß auf dem Devisenmarkt noch immer keine vollständige 
Transparenz herrscht. 
Die Strukturreformen kommen nur langsam voran. Die Behörden versuchen, 
staatseigenen Verlustunternehmen mit großen Zahlungsrückständen 
Finanzdisziplin aufzuerlegen, doch erhöhten sich die Zahlungsrückstände zwischen 
den Unternehmen bis Ende 1994 weiter auf etwa 14% des BIP. Das seit langem 
überfällige Konkursgesetz, ein wichtiger Schritt beim Übergang zur 
Marktwirtschaft, wurde erst im März 1995 vom Parlament verabschiedet. Auch 
die Privatisierung staatseigener Unternehmen verläuft nur langsam. Mitte 1995 
und Garnit drei Jahre nach Verabschiedung des Privatisierungsgesetzes waren erst 
rund 1000 von nahezu 6300 staatseigenen Unternehmen vollständig privatisiert 
worden. Ein neues Massenprivatisierungsprogramm wurde erst nach fast einem 
Jahr vom Parlament gebilligt. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Das Leistungsbilanzdefizit wurde beträchtlich reduziert, von 1,2 Mrd. USD 1993 
auf 0,3 Mrd. USD 1994. Ausschlaggebend war eine kräftige Exportentwicklung 
(+23% auf Dollarbasis), die vor allem auf die Leu-Abwertung von Anfang 1994 
zurückging. Außerdem führten erhebliche Zahlungsrückstände und Zeitver­
zögerungen auf dem Inlandsmarkt dazu, daß Unternehmen ihre Erzeugnisse auf 
den Exportmärkten absetzten, auf denen sie mit einer rascheren Zahlung rechnen 
konnten. Die Importe wuchsen nur um rund 5%. Gegen Ende 1994 und Anfang 
1995 geriet die Leistungsbilanz teilweise aufgrund von Saisonschwankungen 
(Energieeinfuhren im Winter) erneut unter Druck. Die Assoziierungsvereinbarung 
mit der EU, die Rumänien den Zugang zum EU-Markt erleichtert, trat am 
1. Februar 1995 in Kraft. 
Die Kapitalbilanz zeigte einen Anstieg der privaten Direkt- und Portfolio­
investitionen, die 1994 414 Mio. USD erreichten, gegenüber nur 14 Mio. USD im 
Vorjahr. Trotz dieses Anstiegs ist der Zustrom ausländischer Direktinvestitionen 
im Verhältnis zum BIP nach wie vor sehr gering. Wenngleich sich die 
46 
Auszahlungen offizieller Darlehen verlangsamt hat, sind diese doch weiterhin die 
wichtigste Quelle ausländischer Finanzierungsmittel. 
Die offiziellen Währungsreserven, die Anfang 1994 nahezu erschöpft waren, 
erhöhten sich bis Mitte Oktober 1994 auf über 620 Mio. USD (Importe von 
1,2 Monaten). Da allerdings erneut ein Wechselkursgefälle entstand und die 
Behörden den offiziellen Wechselkurs offenbar weiterhin unterhalb des Markt­
kurses halten wollten, verkaufte die Nationalbank einen Teil ihrer Reserven. Bis 
Ende Februar 1995, als die Nationalbank erneut Devisen ankaufte, schmolzen sie 
auf weniger als 407 Mio. USD ab. Die Devisenbestände des gesamten Banken­
systems erhöhten sich von Januar bis Dezember 1994 von 0,9 auf 2 Mrd. USD. 
AUSLANDSSCHULD 
Die gesamte Auslandsschuld hat sich von praktisch null im Jahr 1989 rasch auf 
4,7 Mrd. USD bzw. 16% des BIP Ende 1994 erhöht. Der Auslandsschuldendienst 
machte rund 6% der laufenden Einnahmen aus. Die Schuldendienstquote dürfte 
sich bis 1999 auf fast 20% erhöhen. Trotz dieses raschen Anstiegs sind Schulden-
und Schuldendienstquote weiterhin vergleichsweise niedrig. 
Rumänien konnte in letzter Zeit 150 Mio. USD an den internationalen Finanz­
märkten zu Zinssätzen ca. in Höhe des Libor +275 Basispunkte aufnehmen, um die 
Reserven der Nationalbank zu verstärken. 1995 sollen noch weitere Transaktionen 
dieser Art durchgeführt werden. 
47 
L. RUSSLAND 
ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Nach der erfolglosen Stabilisierungspolitik der letzten Jahren war der Fortgang der 
russischen Wirtschaftspolitik auch Anfang 1995 noch unsicher. Die jüngsten 
Entwicklungen, insbesondere die restriktivere makroökonomische Politik, die 
Verabschiedung eines Sparhaushalts für 1995 vom März und die Einigung mit dem 
IWF über eine Bereitschaftskreditvereinbarung vom April, deuten darauf hin, daß 
die Behörden nun über die nötige Entschlossenheit und die notwendige 
Unterstützung verfügen, um die seit langem erforderlichen Stabilisierungs­
maßnahmen durchzufuhren. 
Das BIP schrumpfte 1994 weiter um 15%, nachdem es in den Vorjahren bereits 
drastisch zurückgegangen war. 1994 sank die Industrieproduktion auf weniger als 
45% ihres Stands von 1991 ab. Allerdings stabilisierte sich die Produktion in der 
zweiten Jahreshälfte 1994. Nach Daten von Anfang 1995 ist das für Ende 1994 
erwartete Wiedereinsetzen des Wachstums immer noch sehr unsicher. Im Mai lag 
die Industrieproduktion erstmals über dem entsprechenden Vorjahreswert (um 
1%). Die Arbeitslosenquote stieg auf 7,1%, gegenüber 5,5% Ende 1993. 
1994 wurde ursprünglich ein Defizit des erweiterten Staatssektors von 6,5% 
des BIP angestrebt. Nach einer vergleichsweise zufriedenstellenden Entwicklung in 
der ersten Jahreshälfte geriet die Durchführung des Haushalts allerdings im 
Sommer aus dem Gleis, nachdem die Regierung die Ausgaben zugunsten der 
nördlichen Regionen und der Landwirtschaft erhöht hatte. Mit 10% des BIP fiel 
das Haushaltsdefizit für das Gesamtjahr höher aus als erwartet. Das beschleunigte 
Geldmengenwachstum im dritten Quartal führte Ende des Jahres zu einem 
Inflationsanstieg auf monatlich über 15%. Im Gesamtjahr stiegen die 
Verbraucherpreise monatlich um etwa 10% (300% von Dezember bis Dezember). 
Anfang 1995 wurden die Verhandlungen mit dem IWF über eine Bereitschafts-
kredrtvereinbarung wiederaufgenommen. Die Behörden strafften ihre Haushalts­
und Geldpolitik. Die Geldbasis wuchs im ersten Quartal nur um 1%, und das 
Haushaltsdefizit lag bei etwa 3,5% des vierteljährlichen BIP. Der im März 
verabschiedete Haushaltsplan für 1995 sieht ein Defizit von 5,5% des BIP vor. 
Allerdings ging die Inflation langsamer zurück als erwartet (7,9% im Mai, nach 
etwa 18% im Januar). Im April genehmigte das IWF-Exekutivdirektorium eine 
zwölfmonatige Bereitschaftskreditvereinbarung, im Rahmen deren die monatliche 
Inflation in der zweiten Jahreshälfte, vor allem durch eine weitere Straffüng der 
geldpolitischen Zügel, auf 1% gesenkt werden soll. Die monetäre Finanzierung des 
Haushaltsdefizits soll auf unter 3% des BIP gesenkt werden, verglichen mit rund 
8% im Jahr 1994. Der IWF und die russischen Behörden einigten sich auf eine 
rigorose monatliche Überwachung des Programms, das der ersten Prüfung vom 
April zufolge weitgehend planmäßig verlief. 
Die russischen Strukturreformen sind in vielfacher Hinsicht weit fortgeschritten. 
Fast alle Preise wurden inzwischen freigegeben. Die noch verbleibenden 
Kontrollen dürften außer im Falle eindeutig bestimmter Monopole 1995 
abgeschafft werden. Die Handelsbeschränkungen, die sich nachteilig auf die 
Ölausfuhren ausgewirkt hatten, wurden im April als Voraussetzung für die 
Bereitschaftskreditvereinbaaing abgeschafft. 
Die Privatisierung ist bereits weit fortgeschritten: rund 85% der Arbeitnehmer 
waren Ende 1994 bei privaten Unternehmen beschäftigt. Durch den Verkauf von 
Großunternehmen gegen Bargeld soll sich das Privatisierungstempo be­
schleunigen. In anderen Bereichen, wie etwa bei der Bodenreform, der Ver-
4<S 
Stärkung des Finanzsektors oder dem Aufbau eines effizienten Sozialver­
sicherungssystems, bleibt allerdings noch viel zu tun. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Die Bewertung der russischen Zahlungsbilanz wird durch die schlechte 
Datenqualität erschwert. So gibt es beispielsweise zahlreiche Hinweise darauf, daß 
seit Anfang der 90-er Jahre eine umfangreiche Kapitalflucht stattgefunden hat, die 
nicht erfaßt wurde. 
Rußland verzeichnete 1994 einen hohen Handelsbilanzüberschuß von schätzungs­
weise rund 12 Mrd. USD, gegenüber einem Überschuß von 14 Mrd. USD im 
Jahr 1993. Allerdings könnte dieser Betrag stark überschätzt sein, da ein Teil der 
Einführen am Fiskus vorbeigeht und damit nicht erfaßt wird. Regional betrachtet 
hat eine signifikante Verlagerung des Handels in den Westen stattgefunden. Auf 
Industrieländer entfielen 1994 69% des gesamten Einführvolumens, gegenüber 
60% im Jahr 1993, während die Einfuhren aus früheren RGW-Ländern weiterhin 
rückläufig waren. 
Nach einem Überschuß von 2,5 Mrd. USD im Jahr 1993 wies die Leistungsbilanz 
1994 abermals einen geringen Überschuß von 3,6 Mrd. USD (1,4% des BIP) auf. 
Aufgrund der hohen Schuldendienstverpflichtungen des Landes, die jedes Jahr 
hohe Leistungsbilanzüberschüsse in einer Größenordnung von etwa 15 Mrd. USD 
erfordern würden, war die russische Zahlungsbilanz allerdings weiterhin extrem 
schwach. Man schätzt, daß sich die Lage Ende der 90-er Jahre weiter ver­
schlechtern wird. Das Land wird daher in hohem Maße auf Umschuldungen, 
ausländische Direktinvestitionen zur Deckung des Außenfinanzierungsbedarfs der 
Privatwirtschaft und Darlehen von den internationalen Finanzierungsinstituten 
angewiesen sein. 
Die offiziellen Währungsreserven erhöhten sich netto um 4 Mrd. USD. Davon 
stammten 1,5 Mrd. USD aus IWF-Zahlungen im Rahmen der Systemübergangs­
fazilität. Der überwiegende Teil der IWF-Mittel im Rahmen des neuen, im April 
genehmigten Bereitschaftskredits in Höhe von 6,5 Mrd. USD wird 1995 ausge­
zahlt werden (5,2 Mrd. USD), sofern das Programm weiterhin planmäßig verläuft. 
3, AUSLANDSSCHULD 
Nach den Vereinbarungen mit den Neuen Unabhängigen Staaten hat Rußland alle 
Forderungen und Verbindlichkeiten der früheren Sowjetunion übernommen. Die 
hohen russischen Schulden stellen vor der Hintergrund der Rezession und der 
Kapitalisierung der aufgelaufenen Zahlungsrückstände eine zunehmende Belastung 
für das Land dar. Mit schätzungsweise 119 Mrd. USD machte die Auslandsschuld 
1994 40% des BIP aus. Der Schuldendienst betrug 42% der russischen Ausführen. 
Der überwiegende Teil der Schulden besteht gegenüber offiziellen bilateralen 
Gläubigern (rund 75 Mrd. USD), ein erheblicher Teil gegenüber Geschäftsbanken 
(rund 30 Mrd. USD) und ein zunehmender Anteil gegenüber den internationalen 
Finanzierungsinstituten (etwa 6 Mrd. USD). Beim Großteil der russischen 
Schulden handelt es sich um Außenstände aus ehemals sowjetischen Schulden 
(108 Mrd. USD). 
Seit 1992 wurden mehrfach Gespräche im Pariser Club aufgenommen, da Rußland 
seine Schulden nicht bedienen konnte. Am 3. Juni 1995 einigte sich Rußland mit 
seinen im Pariser Club vertretenen Gläubigern über eine neue Umschuldung von 
1995 fällig werdenden Verbindlichkeiten. Dementsprechend geht man nun davon 
aus, daß sich der Schuldendienst 1995 auf 7,9 Mrd. USD (etwa 11% der 
erwarteten Ausfuhren) und damit 1,1 Mrd. USD mehr belaufen wird, als hierfür 
ursprünglich im gesamtstaatlichen Haushaltsplan für 1995 vorgesehen wurde. Die 
Gläubiger des Pariser Clubs erklärten sich außerdem bereit, im Herbst 1995 
49 
Gespräche über eine weitergehende Umschuldung der russischen 
Verbindlichkeiten aufzunehmen, um den Schuldendienst in den kommenden Jahren 
auf tragbare Werte zu senken. Eine ähnlich weitreichende Vereinbarung mit den im 
Londoner Club vertretenen Gläubigern wird für Ende 1995 erwartet. 
50 
M. SLOWAKISCHE REPUBLIK 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Nach einer vierjährigen Rezession erholte sich die slowakische Wirtschaft 1994 
deutlich. Das reale BIP wuchs um 4,8 %, die Industrieproduktion um 6,4 %. Die 
Arbeitslosigkeit scheint sich bei etwa 14,5 % stabilisiert zu haben. Nachdem sich 
die Verbraucherpreisinflation 1993 auf 25,1 % beschleunigt hatte, ist sie seit 
Anfang 1994 wieder gesunken und lag im Mai 1995 bei etwa 11,2 %. 
Der Inflationsrückgang wurde durch eine straffe makroökonomische Politik 
unterstützt. Das gesamtstaatliche Finanzierungsdefizit wurde von 7,6 % des BIP 
im Jahr 1993 auf 2,7 % im Jahr 1994 gesenkt. Nach dem Staatshaushaltsplan für 
1995 dürfte sich das gesamtstaatliche Defizit in diesem Jahr auf etwa 3 % des BIP 
belaufen. Was die Geldpolitik betrifft, wuchsen die Netto-Inlandsaktiva des 
Bankensystems um nur 2%, nach 11,1 % 1993. Man rechnet damit, daß die 
Slowakische Nationalbank auch 1995 an ihrer vorsichtigen Geldpolitik festhalten 
wird. Die im Februar 1994 eingeführten Kreditbeschränkungen für den 
Bankensektor sollen bis Ende 1995 beibehalten werden. 1995 wird ein Wachstum 
des Nettoinlandsvermögens um 4,5 % und der Geldmenge M2 um 12,3 % 
angestrebt. 
Die im Dezember 1994 neu gebildete Regierung beschloß im Juni 1995, die von 
ihrer Vorgängerin gestartete Gutscheinprivatisierung zu stoppen. Anstelle von 
Anteilen an Staatsunternehmen werden die 3,5 Millionen slowakischen Bürger, die 
im letzten Jahr Gutscheine erworben haben, zunächst fünfjährige verzinsliche 
Schuldverschreibungen erhalten, die vom Nationalen Eigentumsfonds emittiert 
werden. Was die Reform des Banksektors anlangt, so traten im März 1995 
strengere Regelungen für die Einstufung und Unterlegung notleidender Kredite in 
Kraft. Das Parlament wird voraussichtlich bis Mitte 1995 Gesetzesänderungen 
verabschieden, wonach Banken, die geeignete Umstrukturierungspläne vorlegen, 
im Zeitraum 1995 bis 1997 vorgenommene Rückstellungen für notleidende 
Kredite in voller Höhe von der Steuer absetzen können. 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Die Zahlungsbilanz hat sich seit dem zweiten Quartal 1994 deutlich verbessert. Die 
Leistungsbilanz, die 1993 mit einem Defizit von 0,6 Mrd.USD (5,4 % des BIP) 
abschloß, wies 1994 einen Überschuß von 0,7 Mrd. USD (6 % des BIP) auf. 
Besonders deutlich verbesserte sich die Leistungsbilanz gegenüber der 
Tschechischen Republik: Die bilaterale Bilanz verzeichnete 1994 einen Überschuß 
von 0,8 Mrd. USD auf. 
Auch die Kapitalbilanz hat sich verbessert. Seit Mitte 1994 wurden rund 
295 Mio. USD an offiziellen Finanzhilfen ausgezahlt (IWF, Weltbank und Japan 
Exim Bank). Außerdem legte die Slowakische Nationalbank im Juli 1994 eine 
Anleihe über 250 Mio. USD auf dem Samurai-Markt auf. Die ausländischen 
Direktinvestitionen erhöhten sich von 134 Mio. USD im Jahr 1993 auf 
184 Mio. USD 1994, obgleich sie weiterhin gering sind (1,5% des BIP). 
Schließlich führten die rigorose Steuerung der Interbankenliquidität durch die 
Slowakische Nationalbank und die als stabil eingeschätzte Slowakische Krone 
(sowie die in der ersten Jahreshälfte 1995 aufkommenden Erwartungen hinsichtlich 
einer Aufwertung gegenüber der Tschechischen Krone) zu gewissen kurzfristigen 
Kapitalzuflüssen. 
Diese positive Entwicklung der Leistungs- und Kapitalbilanz führte zu einem 
erheblichen Anstieg der Wähaingsreserven. Die offiziellen Devisenreserven 
51 
wuchsen von 415 Mio. USD Ende 1993 auf 2,2 Mrd. USD im April 1995 an und 
deckten damit die Einführen von drei Monaten. Nach einer Abwertung um 10 % 
im Juli 1993 ist der Wechselkurs der Slowakischen Krone gegenüber einem Korb 
westlicher Währungen stabil geblieben. Im Juli 1994 wurde die Zahl der im Korb 
vertretenen Währungen von fünf auf zwei gesenkt (Deutsche Mark und US-
Dollar). 
Trotz der deutlichen Verbesserung der Leistungs- und Zahlungsbilanz wollen die 
slowakischen Behörden die im März 1994 eingeführte Zusatzabgabe für Importe 
bis Ende 1996 beibehalten. Allerdings soll sie bis Ende 1995 von 10 % auf 7,5 % 
gesenkt werden. Die Devisenfreibeträge im Reiseverkehr wurden ab 1.1. 1995 
erhöht. Die Behörden wollen bis zum 1. Januar 1996 die vollständige 
Konvertibilität der Krone für Leistungsbilanztransaktionen herstellen und außer­
dem bestimmte Kapitalbewegungen liberalisieren. Nach dem offiziellen Antrag der 
Tschechischen Regierung dürfte das tschechisch-slowakische Clearing-System bis 
Oktober 1995 abgeschafft werden. 
Im April 1995 stufte die amerikanische Agentur Standard & Poors das Rating der 
Slowakischen Republik von BB- auf BB+ herauf. Im Mai 1995 verlieh Moody's 
der Slowakischen Republik ein "Investment Grade Rating" (Baa3). All dies dürfte 
sich positiv auf den Zugang des Landes zu den internationalen Kapitalmärkten 
auswirken. 
3. AUSLANDSSCHULD 
Die Slowakei hat von der tschechoslowakischen Föderation nur sehr geringe 
Auslandsschulden übernommen. Zwar haben sich Schulden- und Schulden­
dienstquote seit der Unabhängigkeit des Landes verschlechtert, doch befinden sie 
nach wie vor auf einen vergleichsweise niedrigen Stand. Die Auslandsschulden im 
Verhältnis zum BIP sind von 25,7 % Ende 1992 auf 31,1% Ende 1994 
gewachsen. Der Schuldendienst im Verhältnis zu den Exporten ist von 3,3 % im 
Jahr 1992 auf 8,8 % 1994 gestiegen. 
52 
N. ZENTRALASIATISCHE UND TRANSKAUKASISCHE REPUBLIKEN 
1. ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Die Lage der transkaukasischen und asiatischen Neuen Unabhängigen Staaten 
(NUS) ist sehr unterschiedlich. Die ehemaligen Sowjetrepubliken hatten 1992-
1993 ausnahmslos unter dem Verfall der alten sozialistischen Strukturen und dem 
Zusammenbruch der Handelsbeziehungen zwischen den Republiken zu leiden. Der 
Rückgang des Handels zwischen den NUS (seit 1992 jährlich um schätzungsweise 
20-30 %) hatte schwere nachteilige Folgen für die gesamtwirtschaftliche Leistung. 
Das Auseinanderbrechen der Rubelzone führte 1993 zu einer schweren Zahlungs­
krise, die die Situation noch verschärfte und beträchtliche Zahlungsrückstände 
zwischen den Unternehmen zur Folge hatte. Die negativen Auswirkungen der 
externen Schocks wurden durch die laxe Finanzpolitik in vielen NUS noch 
verschlimmert. Die Preissteigerungen erreichten 1993 das Ausmaß einer 
Hyperinflation. Durch politische und militärische Konflikte in Tadschikistan und 
den transkaukasischen Republiken verschlechterte sich die Situation dort 
dramatisch. 
Einige NUS leiteten allerdings bereits 1993 weitreichende Wirtschaftsreformen 
ein. Manche Republiken, wie etwa Kirgistan, haben bereits erhebliche Fortschritte 
beim Übergang zu einem marktwirtschaftlichen System erzielt und eine rigorosere 
Finanzpolitik verfolgt. 1994 beschleunigten sich die Reformen in Georgien und 
Armenien. Nach der 1993 in den meisten Republiken zu verzeichnenden 
Hyperinflation ging die Teuerungsrate 1994 generell wieder zurück. Anfang 1995 
schlugen auch Aserbaidschan und Tadschikistan einen wirtschaftspolitischen 
Stabilisierungskurs ein. Die meisten Länder leiden allerdings weiterhin unter hohen 
öffentlichen Defiziten. 
Kirgistan und Kasachstan haben bislang die größten Fortschritte bei der 
wirtschaftlichen Stabilisierung und den Reformen erzielt und bereits Unterstützung 
vom IWF erhalten (Kasachstan erhielt einen Bereitschaftskredit, Kirgistan eine 
Erweiterte Strukturanpassungsfazilität). In Turkmenistan verzögerte sich die 
Durchführung der wichtigsten Strukturreformen, doch ist die außenwirtschaftliche 
Position des Landes dank seiner Öl- und Gasexporte stärker. Tadschikistan, wo 
sich die Reformen durch Bürgerkrieg und politische Instabilität verzögerten, leitete 
Anfang 1995 Stabilisierungsmaßnahmen ein. Derzeit wird ein neues Reformpaket 
vorbereitet. Usbekistan startete 1995 ein Reformprogramm, das vom IWF im 
Rahmen einer Systemübergangsfazilität unterstützt wird. 
Bürgerkrieg und regionale Konflikte führten in den transkaukasischen Republiken 
zu einem drastischen Produktionsrückgang (rund 70% von 1991-1994) und 
verzögerten die Reformen. Armenien leitete Anfang 1994 Reformen ein, die 
bereits im Jahresverlauf positive Wirkungen zeigten. Das BIP wuchs 1994 erstmals 
wieder seit 1991. Georgien begann Ende 1994 mit Reformen. In beiden Ländern 
wurden die Reformbemühungen Ende 1994 vom IWF durch eine 
Systemübergangsfazilität unterstützt. Derzeit finden Gespräche über den Abschluß 
von Bereitschaftskreditvereinbarungen statt. Aserbaidschan begann erst Anfang 
1995 mit der Durchführung von Stabilisierungs- und Reformmaßnahmen, die 
ebenfalls vom IWF mit einer Systemübergangsfazilität unterstützt werden. 
Außerdem unterzeichnete das Land vor kurzem eine Vereinbarung mit großen 
internationalen Ölkonzernen, die einen Zufluß ausländischer Investitionen 
bewirken dürfte. 
53 
2. ZAHLUNGSBILANZ 
Mit Ausnahme Turkmenistans und Usbekistans ist die Zahlungsbilanz der trans­
kaukasischen Republiken äußerst schwach. Hohe Defizite im Handel mit Rußland 
und Turkmenistan, die vor allem auf den Anstieg der Energie- und Rohstoffpreise 
zurückzuführen sind, haben dort zu einer sehr bedenklichen Leistungsbilanzlage 
geführt. Außerdem wird die finanzielle Glaubwürdigkeit der meisten Länder durch 
den Mangel an internationalen Währungsreserven weiter untergraben, so daß 
Leistungsbilanzdefizite häufig Zahlungsbilanzkrisen und die Anhäufung von 
Zahlungsrückständen zur Folge haben. 
Längerfristig weisen die neuen Staaten ein unterschiedliches Profil auf. Einige 
verfügen über ein beträchtliches Potential für Hartwährungseinnahmen (Kasach­
stan, Usbekistan, Aserbaidschan) und große Industrieproduktionskapazitäten. 
Andere wiederum sind weit weniger entwickelt und stärker auf Auslandshilfen an­
gewiesen. Armenien, Georgien, Aserbaidschan, Kirgistan und Tadschikistan 
erfüllen die Voraussetzungen für Darlehen der Bretton Woods-Organisationen zu 
besonders günstigen Bedingungen. 
3. AUSLANDSSCHULD 
Die NUS konnten 1993 erhebliche Fortschritte dabei erzielen, ihre Situation in 
Hinsicht auf die Altschulden der ehemaligen Sowjetunion zu klären. Im 
Zusammenhang mit der Vereinbarung zwischen dem Pariser Club und Rußland 
vom April 1993 wurden die rechtlichen Schuldendienstregelungen innerhalb der 
ehemaligen Sowjetunion geändert. Rußland wurde so zum alleinigen Schulden­
verwalter. Die Gläubiger erkannten an, daß die sogenannten "Nullösungs-
vereinbarungen" zwischen Rußland und den anderen ehemaligen Sowjetrepubliken 
(wonach Rußland die Altschulden der Sowjetunion in voller Höhe übernimmt und 
dafür deren gesamte Auslandsaktiva erhält) letztere von der Bedienung dieser 
Schulden befreit. 
Nur Kasachstan und einige andere NUS haben seit der Unabhängigkeit neue 
Kredite vom Westen erhalten. Der Großteil der Auslandsschulden der NUS 
besteht gegenüber Rußland und Turkmenistan. Diese Schulden stammen vor allem 
aus den Salden der Zentralbanken der Republiken bei der Russischen Zentralbank 
sowie aus Zahlungsrückständen für Energielieferungen. Rußland hat mehreren 
Ländern (Armenien, Georgien, Usbekistan, Kirgistan) bilaterale Darlehen gewährt 
und bereits mehrere Umschuldungsvereinbarungen abgeschlossen. Im Handel 
zwischen den beiden energieexportierenden NUS liefen 1994 allerdings weitere 
Zahlungsrückstände auf. Turkmenistan einigte sich 1995 mit der Ukraine und 
Georgien über erhebliche Zahlungsaufschübe für überfällige Verbindlichkeiten. 
Im Rahmen ihrer Dariehensfazilität von 1992 in Höhe von 1.250 Mio. ECU für 
Nahrungs- und Arzneimittellieferungen hat die Gemeinschaft allen NUS umfang­
reiche dreijährige Warenkredite gewährt. Wie bereits erwähnt, haben einige dieser 
Länder zur Zeit Schwierigkeiten, ihre Schulden gegenüber der Gemeinschaft 
pünktlich zu bedienen. Georgien und Tadschikistan sind bereits mit ihren Zins­
zahlungen in Verzug geraten. Armenien, Georgien und Tadschikistan, die auf­
grund von Bürgerkrieg bzw. regionalen Konflikten den schwersten 
wirtschaftlichen Niedergang zu verzeichnen hatten, haben angekündigt, daß in 
Ermangelung ausreichender Hart Währungsreserven Probleme bei der Leistung der 
anstehenden Zahlungen auftreten könnten. 
54 
O. UKRAINE 
ALLGEMEINE WIRTSCHAFTSLAGE 
Nachdem die gesamtwirtschaftliche Leistung von 1990-1993 um insgesamt 38% 
und 1994 erneut um 23 % abgesunken war, verlangsamte sich der BIP-Rückgang 
im ersten Quartal 1995 deutlich auf etwa 10% gegenüber dem ersten Quartal 
1994. Schätzungen zufolge ist die Industrieproduktion im zweiten Quartal leicht 
gewachsen. Die offiziellen Arbeitslosenzahlen spiegeln den langanhaltenden 
Produktionsrückgang nicht in vollem Umfang wider. Nach Schätzungen der 
Internationalen Arbeitsorganisation vom Herbst 1994 befanden sich 12% der 
ukrainischen Arbeitnehmer bereits langfristig in unbezahltem Urlaub. Die 
verdeckte Arbeitslosigkeit wird auf bis zu 20 % geschätzt. 
Im Zusammenhang mit dem umfassenden Stabilisierungs- und Reformprogramm 
der Ukraine, das im Oktober 1994 durch eine Systemübergangsfazilität des IWF 
und im April 1994 durch einen IWF-Bereitschaftskredit unterstützt wurde, zog die 
Nationalbank der Ukraine die geldpolitischen Zügel im Herbst 1994 deutlich an, 
nachdem sie zuvor eine Stop-and-go-Politik verfolgt hatte. Die kreditpolitische 
Lockerung vom Sommer 1994 und die Preisfreigabe vom Herbst trugen zunächst 
zu einem Inflationsanstieg bei. Doch seit November 1994 ist die Teuerung stetig 
zurückgegangen, von einer monatlichen Rate von 72 % auf 4,6 % im Mai 1995. 
Sollte die Ukrainische Nationalbank allerdings dem wachsenden Druck nachgeben 
und der Landwirtschaft Kredite für die Ernte gewähren, so dürfte die Inflation 
wieder steigen. 
Nach einem drastischen Rückgang des Haushaltsdefizits im Jahr 1993 (10% des 
BIP, nach 29% im Jahr 1992) konnten die Behörden die Haushaltslücke 1994 
weiter auf 8,6 % des BIP verkleinern und die monetäre Finanzierung des Staates 
im vierten Quartal auf 5 % des BIP beschränken. Der Großteil der finanz­
politischen Anpassung beruhte auf Ausgabenkürzungen, insbesondere bei den 
Subventionen an die Kohlereviere, die Landwirtschaft und die kommunalen 
Versorungsdienste. Im April 1995 verabschiedete das Parlament den Haushalts­
entwurf für 1995, der das Defizit auf 3,3 % des BIP beschränkt. 
Seit September 1994 wurden eine Reihe wichtiger Reformen durchgeführt. Die 
Behörden gaben rasch alle Preise frei, schafften dabei auch die Kontrollen der 
Gewinnmargen ab und hoben die staatlich administrierten Preise an. Außerdem 
unternahm die Regierung zahlreiche Schritte zur Beschneidung der Rolle des 
Staates. Anfang 1995 begann sie mit der Durchfuhrung des Massenprivatisie­
rungsprogramms von Ende 1994. Am 1. Januar 1995 wurde das alte System 
staatlicher Aufträge und Bestellungen abgeschafft. Es gilt lediglich noch zur 
Deckung des Staatsbedarfs, der eng definiert wurde und nur über Sub­
missionsverfahren gedeckt werden darf Von besonderer Bedeutung ist die Ver­
änderung im Bereich des landwirtschaftlichen Beschaffüngswesens. Außerdem 
unternahm die Regierung wichtige Schritte zur Liberalisierung des Außenhandels 
und des Devisenmarkts. Dabei wurde auch der Wechselkurs vereinheitlicht. Um 
diese Anpassungsmaßnahmen sozial abzufedern, wurden die Mindestrenten und 
Sozialleistungen erhöht. 
ZAHLUNGSBILANZ 
Da die ukrainische Wirtschaft in hohem Maße von Energie abhängt, deren Preis 
sich seit 1992 dem Weltmarktniveau angenähert hat, ist die Zahlungsbilanzlage 
weiterhin sehr angespannt. Man schätzt, daß sich das Leistungsbilanzdefizit 1994 
weiter auf 1,6 Mrd. USD (rund 6% des BIP) ausgeweitet hat. Aufgrund der 
Kapitalflucht, der geringen ausländischen Direktinvestitionen und der Notwendig­
keit, die mittel- und langfristigen Kredite, die nicht durch neue Kredite abgelöst 
55 
wurden, zu tilgen, häufte die Ukraine in den ersten drei Quartalen 1994 erhebliche 
Zahlungsrückstände gegenüber dem Ausland an (über 2 Mrd. USD). 
Zur Verstärkung der Zahlungsbilanz und zur Unterstützung des Stabilisierungs­
und Reformprogramms erhielt die Ukraine im Herbst 1994 die erste Tranche 
(271 Mio. USD) der IWF-Systemübergangsfazilität sowie die erste Tranche 
(100 Mio. USD) eines Sanierungsdarlehens der Weltbank (im Gesamtbetrag von 
500 Mio. USD). Im Jahresverlauf 1994 erhöhten sich die offiziellen Währungs­
reserven und deckten am Jahresende die Einführen von 0,6 Monaten (nach 
0,2 Monaten am Jahresanfang). 
Anfang 1995 schien sich die ukrainische Zahlungsbilanz etwas zu verbessern. Die 
Devisenbestände der Ukrainischen Nationalbank erhöhten sich stärker als erwartet. 
Allerdings scheint dies vor allem mit den Zahlungsverzögerungen für russische 
Gaslieferungen zusammenzuhängen. Insgesamt ist die Zahlungsbilanzsituation 
1995 weiterhin angespannt. Nach den Beiträgen der internationalen 
Finanzierungsinstitute von über 2 Mrd. USD verbleibt noch eine Finanzierungs­
lücke von etwa 3,5 Mrd USD. Nach der Umschuldung der Zahlungsrückstände 
gegenüber Rußland und Turkmenistan verbleibt ein Fehlbetrag von 900 Mio.USD, 
der durch zusätzliche Finanzierungsmittel der Europäischen Union (etwa 
285 Mio. ECU) und anderer bilateraler Geber zu decken ist. 
AUSLANDSSCHULDEN 
1994 stiegen die Auslandsschulden der Ukraine von 4,1 Mrd. USD im Jahr 1993 
auf 7,1 Mrd. USD. Bezogen auf das BIP erhöhten sie sich damit von 12% auf 
29%. Der Auslandsschuldendienst im Verhältnis zu den Waren- und Dienst­
leistungsexporten stieg von 1 % auf 12 %. Im November 1994 erzielte die Ukraine 
eine Einigung mit Turkmenistan über die Tilgung von Zahlungsrückständen in 
Höhe von 300 Mio. USD für Gaslieferungen und die Umschuldung der 
verbleibenden Zahlungsrückstände. Im April 1995 erklärte sich Rußland bereit, 
etwa 2,5 Mrd. USD der ukrainischen Schulden, darunter auch die Zahlungsver 
pflichtungen für Gaslieferungen von 1994, umzuschulden. 
56 
1I-F-3 l iinderrïsikoindikîttoren 1 
letzter Stand 
22/06/95 Und: Algerien 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
Erdölproduktion (in %) 
Inflationsratc (Dez/Dez ) 
Wechselkurs (DinarAJSD) (Endsland) 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/(J4X- Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4X- Abwertung) 
Gesamtstaatlicher Haushaltsxaldo (in % des BIP) 
Zahlungsbilanz 
Waren- und Dienstlcistungsexportc (in Mrd USD) 
Leistungshilanzsaldo (in °.o des BIP) 
Ncttozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio. US1 )) 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) 
m Mrd USD 
bezogen auf Wt D-Importe (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(inkonvertibler Wahrung, in Mrd USD, Endstand i 
mittel- und langfristig (." 1 Jahr) 
kurzfristig (; < 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mrd USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Aaslandsschuld / BIP (in %) 
Auslandsschuld / W+D-Exportc (in %) 
Schuldendienst / W i-D-Exporte (in "o) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen, in Mio USD) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen (in Mrd. USD) 
• 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (für langfristige Frcmdwalirungsvcrbindlichkeilcn) - Endstand 
S & P (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeitcn) - Endstand 
Euromoney 
rangmäßige Einstufung (1 ) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor 
rangmäßige Einstufung ( 1 ) 
(Zahl der Länder) 
Bonilatsmäßige Einstufung ("credit rating") (2) 1992 
2,2 
2,6 
28,0 
22,8 
-1,0 
20.7 
-1.3 
12,1 
2,9 
30,0 
1,5 
2,0 
26,3 
25,2 
1,2 
9,1 
6,8 
2,3 
58,6 
215,6 
75,0 
No 
No 
No 
Not rated 
Not rated 
66 
(169) 
Mar Sep 
53 57 
(119)(126) 
33 1 28 9 1993 
-2,0 
-0,6 
16,1 
24,0 
-7,9 
12,8 
-«,7 
10,9 
1,6 
0,0 
1,5 
1.9 
25,4 
24,6 
0,8 
9,1 
7,0 
2,1 
53,4 
240,2 
82,2 
No 
No 
No 
Not rated 
Not rated 
Mar Sep 
68 79 
(169) (170) 
Mar Sep 
62 69 
(127)(133) 
28 2 27 1 1994 
-0,2 
-2,5 
38,6 
42,9 
-78,6 
-40,4 
-4,4 
8,9 
-4,3 
0,0 
2,6 
2,9 
26.3 
25,6 
0,7 
8,9 
7,1 
1.8 
71,0 
312,4 
49,7 
No 
5,2 
SBA 
(6/94-6/95) 
On-Track 
3-ycar EFF 
(since May 1995) 
Not rated 
Not rated 
Mar Sep 
92 96 
(167) (167) 
Mar Sep 
75 78 
(135)(135) 
2(i.3 246 
( 1 ) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes 
(2) Die Länder werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet, bei einem Wert von 100 besteht das geringste 
Risiko eines Zahlungsausfalls Em bestimmtes Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der 
Skala ablallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Lander im Durchschnitt verbessert 
na ~ nv 
No keine 
Not rated ~ nicht erfasst 
SBA BKV 
On-track erfüllt 
3-ycar EFF (since May 19951 dreijährige erweiterte Kruditlä/ililat (ah Mai 1995) 
si 
ll-F-3 
Letzter Stand 
27/06/95 Ländcrrisikoindikatorcn 
Land: Belarus" 
1992 1993 1994 
Reales BIP-Wachstum (in •/.) 
Industrieproduktion (in %). 
Arbcitslosenquotc (Endstand) -9,6 
-10,0 
0,6 -11,6 
-10,0 
1,5 -20,0 
-35,o 
2.0 
Inflationsrate 
Wechselkurs (Rubel/USD) 
Nominaler effektiver Wechselkurs 
Realer effektiver Wechselkurs (Dez.'Dez) 
(1 Xirchschmtt) 
(Veränderung Q4/Q4X- Abwertung) 
(Veränderung Q4/04X- Abwertung) 1560 
226 
na 
nu 1990 
269 
na 
na 2220 
3650 
na 
n a 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % des BIP) -4.5 -8,3 -1.9 
Zahlungsbilanz 
Exporte in Mio USD 
Leistungshilanzsaldo (in % dos BIP) 
Ncttozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio USD) 
Offizielle Devisenreserven (Endsland) 
in Mio. USD 
bezogen auf Importe (Monate) 3580 
0,7 2941 
-8.7 
IX 
75,0 
0,3 3073 
-11,4 
10 
99 
0.3 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung; in Mio USD. F.ndsUmdi 
mittel- und langfristig ( • 1 Jahr) 
kurzfristig ( -• 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mio l'SI ); 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld ' BIP (in ° i>) 
Auslandsschuld / W-i D-Exporte (in °-i>) 
Schuldendienst / W fD-Exporte (in °o) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen, in Mrd USD) 
Schuldenumstrukturierungsvereinbarung n a 
nu 
na 
7,3 
11.1 
na 
na na 
n a 
2,9 
na 
na. 
25,0 
33,0 
0,1 
na n a 
na 
197.0 
n a 
na 
20.0 
32,0 
6.5 
493 
with Russia 
on gas arrears 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) STF 
(08 93 - 8 94) 
. Off track-
See footnote 
(4) STF 
(01.95) 
Sec footnote 
(4) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (für langfristige Fremdwährungsverhindlichkeiten) - Endstand 
S & P (für langfristige Fremdwährungsverhindliehkeiton) - Endstand 
EIU - Länderrisikodicnsl (I) 
Punktzahl (Endstand) 
Einstufung (Endstand) 
Euromoney 
rangmäßige Eiastufung (2) 
(Zahl der Lander) 
The Institutional Investor 
rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Länder) 
Bonitätsmäßige Einstufung ("credit rating"> (3) Not rated 
Not rated 
Not rated 
Not rated 
132 
(169) 
Mar Sep 
- ('-<') Nol rated 
Not rated 
Not rated 
Not rated 
Mar Sep 
148 139 
(169) (170) 
Mar Sep 
100 
(127) (133) Nol rated 
Not rated 
Not rated 
Not rated 
Mar Sep 
145 138 
(K>7) (167) 
Mar Sep 
109 109 
(135) (135) 
15.5 15.7 
i . " * * 
(1) Die Länder erhalten eine Eiastufung zwischen A und E und eine Punktzahl zwischen I und 100, wobei die Werte K und 100 für das höchste Risiko stehen. 
(2) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niednger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes 
(3) Die I ander werden auf einer Zahlenskala von I bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besieht das geringste Risiko eines /.ahliingsausfalls. Ein bestimmtes Land 
kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in dei Skala abfallen wenn sich die Bewertung aller erfaßten I .ander im I Xirchschnitl verbessert. 
(4) Anfang 1994 waren Zahlungsrückstände im Rahmen der IWF-SysteinuKaiiangsfa/ilitat CPtogiamm IW3) zu verzeichnen. In Anbetracht des im 
Herbst 190.4 angenommenen neuen Rcgiciun^spiogianims hat dei IWI•'jedneli Ende Januar |9vS die Auszahlung der /weiten 'franche dieser Fazilitat 
bewilligt und beabsichtigt, im weiteren Veilauf des Jahres 1995 einen ci:>an/endcn Beieitsehaftskredil zu gewähren 
Not mied nicht erfassl 
With Russia on gas arrears Mit Rußland im Zusammenhang mit Eulgasliefeiiuigen 
See footnote i'41 v>.\l l-'ußnole (-4) 
S2 
Il-F-J 1 .unriri riiikoiitdikatnrcn 
LeUtcr Stand 
.30/06795 Land. Buh-aricn 
Reale« BIP-Wachstum (in %) 
Industrieproduktion (in %) 
Arbeitsloscnquolc (Endslaud) 
In dation« aie (cndsbiud) 
Wechseln* (Leva/IKD) (cndsland) 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4)(- Abwertung) 
Realer effekbver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4)(- - Abwertung) 
Gesamtstaatlicher Haushallssnldo (in % des Kl 1') 
Zahlungsbilanz 
Waren-und Dicnstlcistungsexportc (in Mrd USD) 
I .elshingsbllaiusaldo (in % des HIP) 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio l'SI); 
Offizielle Devisenreserven (einschließlich Gold) (Kndstandj 
in Mrd. USD 
bezogen auf W+D-Importe (Monate) 
Auslandsschulden 
Aiisliuidsschiüd 
(m konverhbler Wäliniug, in Mut 1 SI ), Eudslaiid) 
mittel-luul langfristig C' 1 Jahr) 
kurzfristig (~- -: 1 Jahr) 
Konvcrtiblcr Sehuldcndicnst (in Mrd USII) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (in %) 
Auslandsschuld / W1 D-Exportc (in °<o 
Schuldendienst / W-i D-Exporte (ui °o) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen, in Mrd. USD) 
Schuldcnreduzicrungs- und -umstruktiirieningsvercüibaruiigcii 
I\VF - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (fur langfristige Frenidwaliningsverbindliclikeiten) - Endstand 
S & P (fllr langfristige l'renidwshningsverbindhchkeiten) - Endstand 
i:ill - Litiiderrisikodieiist ( 1 ) 
Piuikt/ahl (Endstand) 
Einstufung (Endstand) 
Euromoney 
rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Lander) 
Tlie Institutional Investor 
rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Lander) 
HomlHtsinaßige Einstufung ("credit rating") (3) 1992 
-7,3 
-11,0 
15,3 
79,4 
24,5 
-15,7 
43,6 
-15,0 
4,0 
-9,2 
42 
1.2 
2,8 
12,5 
u.a. 
n.a. 
2,0 
1,4 
0,6 
It 1,0 
248,0 
39,0 
6,1 
Paris Club 
(rcsched.) 
London Cl. 
(roll-overs) 
SBA 
(4/92-4/93) 
onr-rrack 
Not rated 
Not rated 
80 
E 
Sep 
91 
(169) 
Mar Sep 
81 86 
(119)(126) 
21.1 198 1993 
-2,4 
-8,5 
16,3 
63,8 
33,3 
-3,1 
59,2 
-15,7 
3,7 
-7,9 
55 
1,0 
2,1 
12,t> 
n.a 
n.a. 
I,7 
1,1 
0,6 
124.0 
249,0 
32,0 
n.a. 
London Club 
(roll-overs, and 
DDSR agreed 
in principle) 
No 
Not rated 
Not rated 
80 
E 
Mar Sep 
122 125 
(169)(170) 
Mar Sep 
91 89 
(127)(133) 
18.9 19 5 1994 
latest data or 
estimates (E) 
1,4 
4,0 
12,9 
121,9 
66,5 
n.a. 
n.a 
-6,7 
4,2 
2,0 (E) 
n.a. 
1,3 
,2.7 
1Ü..S 
n a 
na. 
1,0 
0.5 
0.4 (E) 
11-.0 (E) 
204,6 (E) 
19,0 (E) 
na. 
London Club 
DDSR (July) 
Paris Club 
rcsched (Apr) 
SBA+STF 
(3/9.Î-3/95) 
Not rated 
Not rated 
NO (Aug) 
E (Aug) 
Mar 
88 98 
(167)(167) 
Mar Sep 
91 95 
(135)(135) 
19.8 20.8 
(1) Die Lander erhalten eine Euistufung /.wischen A und V. und eme Puiikt/idil /.wischen 1 und 100, wobei die Wcrtu Lund 100 fllr das höchste Risiko stehen 
(2) Je hoher die Zahl bei der lungiiiaßigcu Umstufung, desto mediigci die kicditwuidigkcil des bclicflcnden Landes 
(3) Die Lander werden auf euier Zahlenskula von 1 bis 100 eingeordnet, bei einem Wert von 100 besteht das geringste Risiko eines ZahlungsausfaUs. Ein bestimmtes 
Land kann durchaus seine Domtat verbessern und trotzdem in der Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Lander im Durchschnitt verbessert. 
Latest data oi estimates (K) Neueste Palen oder Schal/uilgcn 
u.a. n.v. 
No - keine 
Nol rated '-nicht erfasst 
SBA BKV 
OIT-Üack mclil erfüllt 
Pans Club (resehed ) London CI lioll-vvis) Zclincicliili (I'mscliiildiing) < lub von London (Kotl-Over-Kredit) 
London Club (roll-overs, and DI )SK agreed in principle) Club von I .ondon i Uoll ( Ivei-Kiedil; DDSR pnn/ipicll bewilligt) 
I.ondon ("liib I>I>SR ( July) i luli \ ou I .oudou III )SK (Seliuldeii und NOmldciidicitsli cdu/jcnuig) (Juli) 
53 
U-r'-3 Länderrisikoindikaloren 1 
letzter Stand 
30/06/95 1 and: Tschechische Republik 
Reales BIP-Wachstum (in •/<>) 
Industrieproduktion (in %) 
Arbeitslosencjiiote (in % der Erwerbslievölkerung) (Endstand ) 
Inflationstate (Dez/Dez) 
Wechselkurs (CK/USD) (Endstand) 
Nominaler effektiver Wecliselkius (Veränderung O4/04X- Abwertung) 
Realercflcktivci Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- Abwertung) 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % des BD>) 
Zahlungsbilanz 
Waren- und Dieiistleistungsexpoite (in Mio I !SD) 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio USD) 
Offizielle Devisenreserven (Endstand I 
in Mrd. l'SD 
bezogen auf W+D-Impoile (Monate I 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in koirveiliblor Währung, m Mrd l sl > 1 M u la and l » 
mittel-und l.ingli istig ( 1 Jahn 
kurzfristige ' 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mid t'SO) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld ' BIT (in °/o) 
Auslandsschuld / W+D-Exporte ( m ' o ) 
Schuldendienst / W+D-Exporte (in °o) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen, in Mio. USD) 
Schulden!eduzierungs- und -uiiisüuktuneriiiigsveieinbai'ungeii 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (langfristige Fremdwährungsverbindliclikeilen) - Endstand (1 ) 
S & Pfftir langfristige Fremdwälmuigsverbindlichkciten) - Endstand 
EIU - Länderrisikodienst (2) 
Punktzahl (Endstand) 
Einstufung (Endstand) 
Euromoney 
rangmäßige Einstufung (3 ) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor (1 ) 
rangmäßige Einstufung (3) 
(Zahl der Länder) 
Bonitätsmäßige Euistufung("credit rating") (1) 1992 
-7,1 
-10,6 
3,1 
12.7 
28,9 
-0,1 
14,7 
0,7 
14800 
0.4 
983 
0,7 
1,1 
6,9 
5.1 
1.8 
1,4 
0,8 
0,5 
25,4 
46,8 
9,1 
No 
No 
SBA 
(4/92-4/93) 
on-track but 
expiied with 
dissolution 
ofCSFR 
Bal 
Not rated 
30 
li 
49 
(169) 
Mar Sep 
37 39 
(119)(125) 
47.1 46.1 1993 
-0,9 
-5,4 
3,5 
18.2 
29,9 
4,2 
19,3 
0,5 
16728 
0,5 
552 
3,9 
2,8 
8,7 
6.6 
2,1 
1.4 
0,9 
0,5 
27,4 
52,0 
8,4 
No 
No 
SBA 
(3/93-3/94) 
On-track 
Baa3 
BBB 
25 
B 
Mai- Sep 
48 43 
(169X170) 
Mar Sep 
42 40 
027)033) 
44 6 46.6 1994 
2,6 
2,3 
2,8 
10,2 
28,2 
0,0 
n.a 
0,1 
18837 
0,0 
748 
6,2 
4,2 
K',3 
V.<> 
2,7 
2,5 
n.a. 
n.a. 
28,5 
54,7 
13,0 
No 
No 
SBA 
On-track 
All debts to IMF 
paid ahead of 
schedule 
Baa2 (Jun) 
BBBi (Jul) 
25 (Aug) 
B(Aug) 
Mai Sep 
40 39 
(167)(167) 
Mar Sep 
40 39 
(135)(135) 
49.7 52.8 
(1 ) Für 1992 wurden die Werte der ehemaligen TSFR zugrunde gelegt 
(2) Die Länder erhalten eine Einstuftuig zwischen A und E und eine Punktzahl zwischen 1 und HU), wobei die Werte E imd 1 tX) für das höchste Risiko stehen 
(3) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Euistutüng, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes 
(4) Die Länder werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet, bei einem Weil von 100 bestellt das geniigste Risiko eines Zahlungsausfalls Ein bestimmtes 
Land kaiui durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem m der Skala abfallen, wetui sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert 
n a n.v 
No kerne 
Not rated nicht erfasst 
SBA BKV 
On-track but expired with dissolution of ("SEK 
(Hi-track erfüllt 
All debts to IMF paid ahead of schedule Alle dein lYVK gcsUiiildcten Heli.ige wurden vorzeitig zurückgezahlt iliilll, liiiilàlhttuewoidenmil Auflösung dei TSFR 
G o 
n-F-3 I.äoderrUikolndikatoren 
LetztcrStand 
30/06/95 Land: Estland 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
Industrioproduktion (in %) 
Arbeitslosenquote (Endstand) 
lnflation»ratc (Endstand) 
Wechselkurs (Krone/USD) (Endstand) 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- ~ Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Verändening Q4/Q4) (-•= Abwertung) 
Gesamtstaatlicher llaushaltssaldo (in % des BIP) 
Finanzsaldo (1) 
Haushaltssaldo (1 ) 
Zahlungsbilanz 
Warenexporte (in Mio. USD) 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) (ausgenommen otfzielle Transfers) 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio. USD) 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) 
in Mio USD 
bezogen auf W-Importe (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Wahrung; in Mio. 1ISD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (= < 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mio. USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (in%) 
Auslandsschuld /W+D-Exporte (in %) 
Schuldendienst /W-I D-Exporte (in %) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mio. USD) 
Schuldem eduzierungs und -uiristrufoiirienuigsveieüibarungen 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum/-) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (für langfristige Frandwäliningsverbindliclikerten) - Endstand 
S & P (für langfristige Fremdwahningsvcrbindliölikeitcn) - Endstand 
EIU - Landerrisikodienst (2) 
Punktzahl (Endstand) 
Einstufung (Endstand) 
Euromoney 
rangmäßige Einstufung (3) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor 
rangmäßige Einstufring (3) 
(Zahlxter Länder) 
Bonitatsmäßige Einstufung ("credit rating") (4) 1992 
-19,0 
-38,7 
2,0 
953,5 
11,7 
n.a. 
n.a. 
0,8 
-0,3 
446,0 
-0,7 
57,9 
195,2 
4.5 
27 
n.a. 
n.a. 
0,3 
n.a. 
na. 
4,2 
3,2 
0,0 
No 
No 
SBA 
(9/92-9/93) 
On track 
Not rated 
Not rated 
80 
E 
Sep 
117 
(169) 
Mar Sep 
68 74 
(119)(126) 
25.7 22.1 1993 
-3,5 
-27,0 
1.7 
35,7 
13,2 
n.a. 
n.a. 
1,4 
-0,7 
801,0 
-5,7 
160,0 
388 
4,0 
135,5 
u.a. 
n.a: 
13,5 
n.a. 
aa. 
8,6 
1,7 
1,2 
No 
No 
SBA/STF 
(10/93-3/95) 
On track 
Not rated 
Not rated 
75 
D 
Mar Sep 
126 122 
(169)070) 
Mar Sep 
81 84 
(127)(133) 
21.4 20.9 1994 
6,0 
10,0 
4,0 
41,6 
13,0 
na. 
n.a 
0,9 
0,0 
881,0 
-9,0 
253,0 
447 
2,8 
228,1 
na. 
na. 
10,2 
n.a. 
n.a. 
6.5 
0,5 
0,7 
No 
No 
SBA/STF 
(10/93-3/95) 
On track 
Not rated 
Not rated 
70 (Aug) 
D(Aug) 
Mar Sep 
105 102 
(167)(167) 
Mar Sep 
88 86 
(135)(135) 
20.7 23.6 
(1 ) lni Finanzsaldo sind die Nettoausleiliungen der Regierung niclrt berücksichtigt, im llaushaltssaldo ist dies hingenen der Fall. 
(2) Die Länder erhalten eine Einstufung zwischen A und E und eine Punktzahl zwischen 1 und l tX), wobei die Werte R und 100 für das höchste Risiko stehe«: 
(3) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger che Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
(4) Die Länder werden auf einer Xahlenskala von I bis I (X) eingeordnet ; bei einem Wert von 1 (X) besteht das geringste Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes 
Land kann durcliaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Lander im Durchschnitt verbessert. 
na •'• I1.V 
No keine 
Not rated - nicht erfasst 
SBA - BKV 
SB.VSTF BKV7STF 
On-track erfüllt 
G <L 
II-F-3 l.ändrrrisiknindikatoren 
letzter Stand 
30/06/95 Land: Ungarn 
Reales BlP-Waciistum (m %) 
Industrieproduktion (in %) 
Arbeitslosenquote (in % der Erwerbsbevölkenuig) (Endstand) 1992 
-4,4 
-9,8 
12,3 
Inflationsrate (Dez/Ücz) 1 24,7 
Wechselkurs (Forint/USD) (Endstand) 1 84,0 
Nominaler effektiver Wecliselkurs (Veränderung Q4/04X- J Abwertung) | -5,4 
Realer effektiverWechselkuiw (Veränderung Q4/Q4X- Abwertung) | 7.9 
Konsolidierter gesamtstaatlicher llaushaltssaldo (in % des BIP) (GFS definition: staatliche Finauzstatistik) § -6,6 
Zahlungsbilanz 
Waren- und Dienstleisliuigsexporte (in Mio 1ISD) 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio. t )SDJ 
Offizielle Reserven (Endstand) 
ui Mrd USD 
bezogen auf Waienun|iorte (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung; in Mrd. USD, h'ndstand) 
mittel-imd langfiistig(> 1 Jahr) 
kurzfristig (= < 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mrd t ISD) 
Kapitalbctrag(l ) 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (in °o) 
Auslandsschuld / WM D-Exporte (in %) 
Schuldendienst /W+D-Exporte (in 0b) 
Zalilungsiückstände (Kapital imd Zinsen, m Mio USD) 
Schuldenreduzienmes-und -umstrukturicrungsvcreuibaiuugeii 
IWF - Vereinbarungen 
• Art / keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (fur langfristige Fiemdwähiiuigsverbindlichkeiten) - Endstand 
S & P (für langfristige Fremdwährungsvcrhindhclikciteii) . Endstand 
ERI - Länderrisikodienst (2) 
Punktzahl (Endstand) 
Einstufiing (Endstand) 
Euromoney 
rangmäßige Einstufiing (3) 
(Zahl der Länder) 
'flie Institutional Investor 
rangmäßige Einstufung (3) 
(Zahl der 1 .ander) 
Bonilätsmäßige Einstufung ("credit rating") (4) 12300 
0,9 
1471 
4,5 
5,2 
21,5 
19,2 
2,3 
4,7 
3,1 
1,6 
58,7 
174,8 
35,0 
No 
No 
EFF 
(2/91-2/94) 
Offüack 
Summer 
Bai 
BBH 
40 
B 
46 
(169) 
Mar Sep 
42 43 
(119)0 26) 
41.7 42.3 1993 
-2,3 
4,0 
12,1 
21,1 
100,7 
-3,1 
10,2 
-7,5 
10371 
-9,6 
2328 
6,7 
7,1 
24,6 
22,6 
2,0 
4,9 
3,3 
1,6 
68,0 
237,2 
47,4 
No 
No 
SBA 
(9/93-12/94) 
On track 
Bal 
BB+ 
50 
C 
Mar Sep 
47 46 
(1691(170) 
Mm Sep 
13 13 
(127)(I33) 
44 3 44.8 1994 
2,0 
9 
10,9 
21,2 
111,0 
-14,3 
0,0 
-6,1 
10219 
-9,5 
1100 
7,0 
7,4 
28,5 
26,1 
2,4 
6,2 
4,3 
1.9 
69,5 
278,9 
60,8 
No 
No 
SBA 
First review 
uncompleted 
Bal 
BB+ 
50 (Aug) 
C (Aug) 
Mar Sep 
44 46 
(167) (167) 
Mai Sep 
43 AA 
035)(135) 
46.1 46.2 
(1 ) Einschließlich vorzeitige Rückzahlungen 
(2) Die Länder erhalten eme Einstufiing zwischen A und E und eine Punktzahl zwischen I und |(K), wobei die Werte E und 100 für das höchste Risüco stehen. 
(3) Je hoher die Zahl bei der rangmäßigen Umstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des heüeffendcn Landes 
(4) Die Länder werden aufeuier Zahlenskaki von 1 bis 100 eingeordnet, UMeuiem Wert von H X) besteht das geringste Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes 
Land kann durchaus seine Bonität verbessern imd tiotzdem ui der Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Duichscluiitt vcibcssert. 
n a n v. 
No keine • • , 
Not rated nicht erlässt 
EFF EEF 
SBA BKV 
Oii-lrack eifullt 
< >tl-truck molli erfüllt 
Sununei Sommer 
First teview ui>g<jiii|>lelcd Liste 1 'lieipiufuiig noch nicht .ihgesehlosseii 
bot 
II-F-3 landerrisikoindikatoren 
Letzter Stand 
21/06795 Land: Israel '""• 
1992 
Reales BIP-Wachstum (in %) 1 6,6 
Industrieproduktion (in %) (zu konstanten Preisen des Jhres 1990) j 8,2 
Arbeitslosenquote (Durchschnitt) U 11,2 
Verbraucherpreisindex (Dcz/Dez.) 
Wechselkurs (Schekel/USD) (Endstand) 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- = Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung 04/Q4) (- •• Abwertung) 
... 
Gesamtdefizit der Zentralregitrung (in % des BIP) 
Zahlungsbilanz 
Exporte (in Mrd. USD) 
leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio. USD) 
Offizielle Bruttodevisenreserven (Endstand) (in Moiiaten/Gesamtcinfuhren) 
in Mrd. USD 
bezogen auf W+D-importe (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld (Bruttoauslandsverbindlichkeiten) 
(in Mrd. USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (=- < 1 fahr) 
Schuldendienst (in Mrd USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen (brutto) 
Auslandsschuld / BIP (in %) 
Auslandsschuld / Exporte (in %) 
Schuldendienst / Waren- und Dienstleistungsexporte (in %) 
Zahlungsriickstärl&e (Kapital und Zinsen, in Mio USD) 
Schuldenreduzierungs- und -umstnikturicrungsvereinbarungen 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (für langfristige Fremdwatinuigsverbindlichkeiten) - Endstand 
S & P (für langfristige Frerodwährungsverbindlichkeiten) - Endstand 
Eurornoney 
rangmäßige Eiastufung (1 ) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor 
rangmäßige Einstufung ( 1 ) 
(Zahl der 1 .ander) 
Bonitatsmäßige Einstufung ("credit rating") (2) 9,4 
2,764 
-9,7 
-4,9 
1 
-2,4 
13,3 
0,1 
-340 
5.127 
2,2 
33,6 
23,2 
10,4 
6,5 
4.2 
2,3 
52,3 
252,6 
31,0 
1 No 
No 
CCFF 
(3/92-3/93) 
On-track 
Not rated 
BBB-
32 
(169) 
Mar Sep 
50 52 
(119)(126) 
371 35.1 1993 
3,5 
6,5 
10,0 
11.3 
2,986 
-6.1 
1.8 
-2,5 
14,9 
-1,8 
0 
6,382 
2,4 
36,1 
n.a. 
n.a. 
6,4 
4,1 
2,3 
55,8 
242.3 
29,0 
No 
No 
No 
Not rated 
BBB+ 
Mar Sep 
29 29 
(169) (170) 
Mar Sep 
46 46 
(127)(133) 
39 6 40.5 1994 
6,8 
4,7 
7,8 
14,5 
3.018 
-1.1 
n.a 
-2,0 
14,8 
3,0 
156 
6.6K9 
2,5 
37,4 
n.a. 
n.a 
n.a. 
n.a 
n.a. 
aa. 
226,7 
n.a. 
No 
No 
No 
Not rated 
BBB+ 
Mar Sep 
30 00 
(167) (000) 
Mar Sep 
46 43 
(135)(135) 
434 465 
( I ) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
(2) Die Länder werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 100 eingeordnet, bei einem Wert von 100 besteht das geringste Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes 
Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert. 
n.a. -n.v. 
No !- keine 
Not rated " nicht erfasst 
On-track : erfüllt 
63 
U-JF-3 Länderrisikoindikatorcn 
Letzter Stand 
30/06/95 Land: Lettland 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
Industrieproduktion (in %) 
Arbeitslosenquote (Endstund) 
Inflationniste 
Wecliselkurs (Uts/USD) (Endstand) 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Vcrftndcnuig Q4/04) (- Abwertung) 
Realer effektiver Wcclisolkuts (Veränderung Q4/Q4) (- Abwertung) 
Gesamtstaatlicher Haushahssaldo (in % des BIP) 
Finanzsaldo (1 ) 
Haushaltssaldo (1 ) 
Zahlungsbilanz 
Exporte (in Mio DSD) 
Loistungsbilanzsaldo, ausgenommen offizielle Transfers (in °-'» des BIP) 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio l ISD) 
Offizielle Deviseiueserven (Endstand ) 
in Mio I ISD 
bezogen auf W+D-iinporte (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung, in Mrd l 'SD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (~ < 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mrd. USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (in%) 
Auslandsschuld / Warenexporte (in ° o ) 
Schuldendienst / Warenexporte (in *4) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen, in Mio. USD) 
Schuldenreduzicrungs- und -tinustTiikturicrungsvcreinbarurigen 
• 
IWF - Vereinbarungen 
Art/keine 
(Datum/-) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOt)DY's(fnrlar^fristigeFremdw«hningsveibindlichkeiten) - Endstand 
S & P (fur langfristige Fremdwaluxuigsverbindliciikeiten) - Endstand 
KIU - lAnderrisikodienst (2) 
Punktzahl (Endstand) 
Einstufung (Endstand) 
Euromonoy 
rangmäßige Einstufung (3) 
(Zahl der Under) 
The Institutional Investor 
rangmäßige Einstufung (3) 
(Zahl der linder) 
Bonitatsmäßige Einstufung ("credit rating") (4) 1992 
-33,8 
-35,1 
2,3 
958,1 
0,843 
n.a, 
n.a 
0,0 
-0,8 
825 
2,3 
14 
156 
2,0 
58 
58 
0,0 
0 
0 
0 
4,7 
7,0 
0,0 
No 
No 
SBA 
(9/92-9/93) 
On track 
Not rated 
Not rated 
80 
Sep 
123 
(169) 
Mai Sep 
72 77 
(119)026) 
23 9 21.4 1993 
-12,0 
-32,6 
5,8 
34,8 
0,595 
n.a. 
u.a. 
1,0 
0,6 
998 
4,6 
51 
510 
5,6 
240 
240 
0,0 
20 
n.a. 
n.a. 
11,0 
24,0 
2,0 
No 
No 
SBA/S1T 
(12/93-3/95) 
On track 
Not rated 
Not rated 
75 
D 
Mar Sep 
133 132 
(169)070) 
Mar Sep 
89 87 
027)(133) 
19.5 20.0 1994 
2,0 
-2,2 
7,0 
26,0 
0,548 
n.a. 
n a 
-1,7 
-4,1 
951 
-4,6 
155 
620 
5,5 
370 
370 
0,0 
48,0 
n.a. 
n.a. 
11,0 
38,0 
5.0 
No 
No 
SBA/STF 
(12/93-3/95) 
On track 
Not rated 
Not rated 
75 (Aug) 
D (Aug) 
Mar Sep 
104 125 
(167)067) 
Ktai Sep 
94 92 
035)(135) 
19.6 21.3 
(1 ) Im Finanzsaldo sind die Nettoaustcihungeu der Regierung mcht berücksichtigt, im Hauslultssaldo ist dies lungenen der Kall. 
(2) Die Länder erhalten eine Einstufung zwischen A und E und eine Puiiktzalil zwischen 1 und 100, wobei die Werte E und 100 für das höchste Risiko stehen. 
(3) Je höh«- die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwüidigkeit des betreffenden Landes. 
(4) Die Lander weiden auf einer Zulilcnskala von 1 bis 100 eingeordnet; bei einem Wert von 100 besteht das geringst« Risiko eines Zahlungsaustalls. Ein bestimmtes 
Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durcliscluiitt verbessert 
u.a. ~ u.V. 
No - keine 
Not lated -• nicht erfasst 
SBA - BKV 
SBA/Sir BKV/STK 
Oii-Irock erfüllt 
6V 
II-FJ 
Letzter Stand 
J0/M/9S Länderritlkoindlkatomi 
Ivtml: Litauen 
1992 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
Industrieproduktion (in %) 
Arbeitslosenquote (Endstand) -37,7 
-51,6 
1,3 -16,2 
-47,0 
1,6 1.5 
1,0 
2,0 
Inflationsrate 
Wechselkurs (Lilas/USD) 
Nominaler effektiver Wechselkurs 
Realer effektiver Wechselkurs (Endstand) 
(Endstand, für 1991 auf dem Stand vom 1.4.94 festgesetzt) 
(Veränderung Q4/Q4) (- = Abwertung) 
(Vcnüidciiing Q4/01) (- Abwertung) 1161,1 
1,8 
u.a. 
n u. 188,6 
3,9 
n.a 
u.a. 45,0 
4,0 
n.a. 
n.a. 
Gesamtstaatlicher HausbaltnaMo (in % des BIP) 
Finanzsaldo (1) 
Haushaltssaldo (1 ) -3,0 
-3,0 
Zahlungsbilanz 
Exporte (ui Mto USD.) 
leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 
Ncltozuilnß ausländischer Direktinvesbtionen (in Mio USD) 
Offizielle Devisenreseiven (Endstand ) 
ui Mio. USD 
bezogen auf W+D-importe (Monate) 1145 
3,4 
10 
106 
2,6 1X77 
-6,2 
23 
410 
2,4 2220 
-1,6 
650 
3,5 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung, m Mio USD, Endsliuid) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig ( ^ < 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienfll (in Mio. USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (in %) 
Auslandsschuld / W+D-Exporte (in •-«) 
Schuldendienst ' W+D-Exporte (in %) 
Zahlungsruckstände (Kapital und Zinsen; in Mio. USD) 
Schuldenrediizicrungs- und -unutruktunciungsvercmburungcii 345.3 
n.a 
na 
15,0 
u.a. 
n.a 
11.2 
16,3 
0,7 
No 
No n.a. 
n.a. 
25,4 
na 
n.a. 
9,7 
25,0 
1.0 
No 
No 
IWF - Vereinbarungen 
Art/keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) SBA 
(10/92-9/93) 
On back SBA/STF 
(10/93-3/94) 
On back STF (10/93-3/94) 
EKF(10/94-ll/95) 
On back 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY>( für langfristige Fremdwäliningsverbindliclikerten) - Endstand 
S & P (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeitcn) - Endstand 
E1U - l.anderasikodieniit(2) 
Punktzahl (Endstand) 
Einstufung (Endstand) 
Euromoney 
rangmäßige ninsnifiing (3) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor 
rangmäßige F-instufung (3) 
(Zahl der Lander) 
Bonitatsmäßige Einstufung ("credit rating") (1) Not rated 
Not rated 
80 
E 
Sep 
118 
(169) 
Mar Sep 
73 80 
019) (126) 
23.7 20.7 Not rated 
Not rated 
75 
D 
Mar Sop 
134 130 
(169)(170) 
Mar Sep 
91 93 
(127)033) 
189 19.0 Not rated 
Not rated 
75 (Aug) 
D(Aiig) 
Mar Sep 
110 121 
(167)067) 
Mai Sep 
97 96 
(135)035) 
18.4 20.0 
(1; Ira Finanzsaldo sind die Neftoausksihungeu der Regierung nicht berücksichtigt, im I laushaltssaldo ist dies lungenen der Fall. 
(2) Die linder erhalten eino Einstufung zwischen A und E und eine PunktzulU zwischen 1 und 100, wobei die Werte E und 100 für das höchste Risiko stehen 
(3) Je holier die Zalü bei der rangmäßigen Eùtstufung, desto niedriger die Kreditwilrdigkeit des betreffenden Landes. 
(4) Die linder werden auf einer Zahlenskalu von 1 bis 100 eingcoidnct. bei einem Wert von 100 besteht das geringste Risiko eines Zahlungsausmlb. Ein bestimmtes 
Land kann durchaus seine Boiutät verbessern tuid tiot/dem ui der Skala abfallen, wenn sicli die Bewertung aller erfaßten Lälidei im Durchschnin vertwssert. 
Nu keine 
Nntiated nicht erfasst 
SUA m;\ 
NIJ.VSTF HKV/STF 
t:i ) )-:I-:F 
(."»n II.ILJ; ei füllt 
(QS 
fI-F-3 Läiulcrrisikoindikatoren 
Letzter Stand 
29/06/95 Land: Moldau 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
Industrieproduktion (in %) 
Arbcitslosenquotc (in % der Erwerbsbevölkerung) (Endstand) 
Inflationsrate (Endstand) 
Wechselkurs (ieu/USD) (Endstand) 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Ü/4) (^ Abwertung) 
(Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % des BIP) 
Zahlungsbilanz 
Warenexporte (in Mio DSD) 
Leistungsbilanzsaldo (in 'o des BIP) 
Nettozufluß ausländische! Direktinvestitionen (in Mio t ISD) 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) 
in Mio rsn 
bezogen auf Warenimporte (Wochen) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung; in Mio USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig (•= • 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mio USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (in ••«.) 
Auslandsschuld / Warenexporte (tn %) 
Schuldendienst / Warenexporte (in %) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen, in Mio USD) 
Schutdenreduzierungs- und -umstrukturierungsvereinbarungcn 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeitcn) Endsland 
S & P (fur langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endsland. 
EIU - Landerrisikodienst (1) 
Punktzahl (Endstand) 
Einstufung (Endstand) 
Euromoney 
rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor 
rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Länder) 
Bonitatsmäßige Einstufung ("credit rating") (3) 1992 
-29,1 
-27,10 
n.a 
2198,0 
0,19 
n.a. 
n.a. 
-23,4 
n.a 
-3,4 
n.a 
2,5 
0,0 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
na 
na 
n.a 
n.a 
n.a. 
n.a 
'n.a. 
n.a. 
Not rated 
Not rated 
Not rated 
Sep 
156 
(169) 
Not rated 1993 
-8,7 
-7,20 
n.a. 
837 
3,64 
na. 
n.a. 
-6,8 
451 
-9,3 
14,0 
76,6 
1,4 
168,0 
n.a. 
n.a. 
5,0 
n.a. 
n.a. 
23,0 
37,3 
1,1 
No 
No 
SBA 
(3/93-3/94) 
On-track 
Not rated 
Not rated 
Not rated 
Mar Sep 
IV.) 160 
(169) (170) 
Not rated 1994 
-22,2 
-30,0 
1,0 
116,0 
4,27 
n.a. 
n.a. 
-8,1 
617 
0,6 
23.0 
178,8 
3,0 
343,0 
n.a. 
n.a. 
12.3 
n.a. 
n.a. 
26,0 
55,6 
2,0 
No 
No 
SBA 
(12/93-3/95) 
On-track 
Not rated 
Not rated 
Not rated 
Mai Sep 
148 155 
(167) (167) 
Not rated 
0 ) Die Länder erhalten etne Einstufung zwischen A und E und eine Punktzahl zwischen I und 100. wobei die Werte E und 100 für das höchste Risikoslehen. 
(2) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kl edit Würdigkeit des betreffenden Landes 
(3) Die Länder werden auf einer Zahlenskala von I bis lOOeingeoidnel. bei einem Wert von 100 besteht das geringste Risiko eines /.ahlungsauställs Ein bestimmtes 
Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in dei Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert 
n a n v 
\o keine 
Not rated nicht erfasst 
SBA BKV 
On-track erfüllt 
66 
H-F-3 Länclerrisikoindikatoren 1 
Letzter Stand 
26/06/95 Land: Kiimiinicn 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
Industrieproduktion (in %) 
Arbeitslosenquote (Endstand) 
Inflationsrate (Dcz/Dez.) 
Wechselkurs (Lei/USD) (Endstand) 
Nominaler effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (- Abwertung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Veränderung Q4/Q4) (-Abwertung) 
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (in % des BIP) 
Zahlungsbilanz 
Waren- und Dienstlcistungsexporte (in Mio 1 !SI >) 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (in Mio l iSD) 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) 
m Mio USD 
bezogen auf WH D-importc (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung, in Mrd USD, Endstand) 
mittel- und langfristig (> 1 Jahr) 
kurzfristig ( < 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mio. USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (in %) 
Auslandsschuld / W+D-Exportc (in %) 
Schuldendienst / Wr D-Exportc (in '/») 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen, in Mio USD) 
Schuldenreduzierungs- und -Umstrukturierungsvereinbarungen 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum ; -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
' 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand 
S & P (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endsland 
EIL) - Länderrisikodienst (1) 
Punktzahl (Endstand) 
Einstufung (Endstand) 
Euromoney 
rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor 
rangmäßige Einstufung (2) 
(Zahl der Länder) 
Bonitälsmäßigc Einstufung ("credit rating") (3) 1992 
-13,6 
-22,1 
8,4 
198,5 
460 
-74,6 
-24,0 
-4,8 
4299 
-8,8 
73 
93 
0,2 
3,5 
2,4 
1,1 
176 
85 
91 
18,1 
95,1 
4,1 
No 
No 
SBA 
(5/92-3/93) 
Off track 
Dec 92 
Not rated 
Not rated 
60 
D 
72 
069) 
Mar Sep 
69 68 
(119)026) 
25.6 24.8 1993 
1,3 
7,7 
9,9 
295.5 
1276 
-56,9 
39,7 
-0,1 
4882 
-5,5 
48 
52 
0,1 
4,7 
3,3 
1,4 
312 
147 
165 
21,4 
129,6 
6,4 
No 
No 
No 
Not rated 
Not rated 
65 
D 
Mar Sep 
66 75 
(169) (170) 
Mar Sep 
73 75 
(127)(133) 
242 24.4 1994 
3,4 
9,9 
' 10,9 
61,7 
1767 
-29,4 
n.a 
-4,4 
5998 
-3,5 
340 
591 
1.5 
4,9 
4,5 
0,4 
449.0 
224,0 
225,0 
23,5 
81,7 
10,0 
No 
No 
SBA/STF 
(5/94-12/95) 
On track 
Not rated 
Not rated 
65 (Aug) 
D(Aug) 
Mar Sep 
74 77 
(167)(167) 
Mar Sep 
76 74 
(135) (135) 
25.4 26.2 
(1) Die Länder erhallen eine Einstufung zwischen A und E und eine Punktzahl zwischen 1 und 1 (X). wobei die Werte E und 100 für das höchste Risiko stehen. 
(2) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
(3) Die Länder werden auf einer Zahlenskala von 1 bis 1 (X) eingeordnet, bei einem Wert von 100 besteht das geringste Risiko eines Zahlungsausfalls. Ein bestimmtes 
Land kann durchaus seine Bonität verbessern und trotzdem in der Skala abfallen, wenn sich die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert. 
na - n,v 
No keine 
Not rated ? nicht erfasst 
SBA BKV 
SBA STF BKV/STF 
Off-track nicht ei füllt 
( m.tiack erfüllt 
6} 
H-K-3 lündrriislkolmlikaloren 
Letzter Stand 
30/06/95 l,;in<t: Kussl»n<l 
Reales BIP-Wachshun (in %) 
Industrieproduktion (in %) 
Arbeitülosenquotc (l-ndstand) 
Inflationsrate (De/./Dez) 
Wechselkurs (Rubel/USD) (Endstand) 
Nominaler Wechselkurs (Veränderung Q4/ü4)(- - Abwertung) 
Realer Wechselkurs (5) (Veränderung Dez /Dez.)(- - Abwertimg) 
Gesamtstaatlicher llaushaltssaldo (in % des Uli') 
Zahlungsbilanz (6) 
Waren- und Dienstleishmgscxporte (in Mio USD) 
Leistungsbilanzsaldo (.in *• des DIP) 
Nettozufluß ausländischer Direktinvestitionen (m Mrd USD) 
Offizielle Devisenreserven (Endstand) (ausgenommen Gold) (Ncltozahlen) 
in Mio. USD 
bezogen auf Wi D-Importe (Monate l 
Auslandsschulden (7) 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung, in Mrd USD, Endsland) 
mittel- und langfristig ( 1 Jahn 
kurzfristig ( - •' 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mio. USD) (vor Umstrukturierung) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld/BIP (in%) 
Auslandsschuld / W+D- F.Npnrte ( in ° • 1 
Schuldendierisl / W+D-Exporte (in V) (vor Umstrukturierung) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen, m Mrd USD) 
Schuldcnrcduzicrungs- und -ums&iiktiinciuiigsvcrciiibaningcn 
IWF - Verelnbfrungen 
Art / keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / mcht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (für langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Endstand 
S & P (fur langfristige Fremdwährungsverbindlichkeiten) - Fndstand 
EIU - Länderrisikodienst ( 1 ) 
Punktzahl (Endstand) 
Einstufung (Endstand) 
Euromoney 
rangmäßige Einstufung(2) 
(Zahl der Länder) 
The Institutional Investor 
rangmäßige Einstufiing (2) 
(Zalü der Länder) 
Bonitatsmäßige Einstufung ("credit rating") (3) 
... 1992 
-19,0 
-18,4 
n il 
2300 
414,5 
(Q4/Q1) -55,6 
-68,7 
-18,8 
57 
-1,2 
0,7 
2,0 
0,5 
78.7 
65,7 
13,0 
15,6 
10,4 
5,2 
24,0 
1.37,0 
25,0 
11,8 
Paris Club 
(defeirals) 
London Club 
(loll-oveis) 
1st credit 
tranche 
Not rated 
Not rated 
95 
E 
129 
(169) 
Mar Sep 
-- 73 
- (126) 
- 236 1993 
-12,0 
-16,4 
5,1 
840 
1247 
-62,5 
-66,9 
-7,7 
58 
1,6 
0,7 
6,4 
1,3 
104,0 
u.a. 
n.a 
19,4 
14.7 
4,7 
31,0 
17X,0 
34,0 
11,0 
Paris Club 
(reached. ) 
(roU-oveni) 
STF 
(07.93 - 07.94) 
Off track 
Not rated 
Not rated 
95 
E 
Mar Sep 
141 137 
(169)(170) 
Mar Sep 
87 92 
(127)(133) 
202 19.0 1994 
-15,3 
-21,0 
7,1 
203 
3571 
n.a. 
-2,20 
-11,5 
66 
-0,4 
-0,2 
2,3 
0,4 
119,0 
n.a. 
n.a 
19,9 
14,2 
5,7 
40,0 
180,0 
31.0 
n.a 
Paris Club 
(resched ) 
(roll-overs) 
STF (4) 
(07.9.3 - 07.94) 
Off track 
Not rated 
Not rated 
90 (Aug) 
E(Aug> 
Mar Sep 
138 136 
067)(167) 
Mar Sep 
98 100 
(135) (135) 
18.1 184 
( 1 ) Die Länder erhalten euie Einstufiing /wischen A und V. und euie Puiiktzalil /wischen 1 und KM), wobei die Werte I- und 1(X) für das höchste Risiko stehen 
(2) Je höher die Zalil bei der rangmäßigen Einstufung, desto nicdngci die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes 
(3) Die Lander werden auf einer Zalilenskala von 1 bis 100 eingeordnet, hei einem Wert von 100 besteht das genngste Risiko eines Zahlungsauslälls. lün l>estimuilcs 
Land kann durchaus seine Bonität vei bessern imd trotzdem ui der Skala abladen, wenn sich <lie Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert 
(4) Auszahlung der zweiten Tranche im April 1994 
(5) Realer Wechselkurs (USD Kubel-Kuis x US-Preisniveau), (iiissisclies Kuisniveaii) 
(6) 1992. FSIJ-Traiisalctioiieiuiiisgeiiominen. I99.V94 einschließlich KSU-Traiisaklionen 
(7) Die Zahlenangaben Ihr 1993 und 199-1 lassen sich nicht mit den Dillen 1992 vergleichen, dn in den letzteren die Verbindlichkeiten gegenüber 
den Ländern des vonualieen Sozialisten Blocks nicht erfaßt sind 
n a n v 
No - keine 
Not rated nicht erfasst 
STF BKV 
Paris (.'luludeferrals> London ("I •loll-ovetM /ehneicliib (/«ihltuiv, 
I'.ms ('lull desclied ! /ehneicliib (I nisiliiiMniii;) ,iuill.ehnb), Club von London (Roll-Over-Ktedile) 
6g 
II-K-3 1 .ändrrrkikoindikaloren 
),etiler Stand 
30/06/95 Land: Slowakische Republik 
Reales BIP-Wachstum (in %) 
Industrieproduktion (in %) 
Ailieitslosenquote (in % der Erwerlisbevolkenuig) (Endstand) 
Inflationsrale (Dez (De/. ) 
Wechselkurs (SK/USD) (Endstand) 
Nominaler effektiver Wcchselkiuii ( Veränderung 04/(J4X- Abwertung) 
Realei effektiver Wechselkurs (Veiaudeuuig Ol'O'IX- Abwertung) 
Gesamtstaatlicher llaushaltssaldo (in % des BIP) 
Zahlungsbilanz 
Waren-und Dicnstleistungsexpoitc (m Mio I SD) 
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 
Nellozufluß ausländischer Direktiiiv.estitioiien (in Mio USD) 
offizielle Devisenreserven (Endstand) 
in Mio USD 
bezogen auf Wt D-Importe (Monate l 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(in konvertibler Währung, m Mid l'SI >, l.iidsland) 
mittel-um! langfristig (' 1 Jahr) 
kurzfristige < 1 Jahr) 
Konvertibler Schuldendienst (in Mio l'SI.)i 
Kapilalbeli-ag 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (m %) 
Auslandsschuld / Wl D-Exportc (in "«) 
Schuldendienst / W i D-Exportc (in "ul 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zuisen, m Mio 1 'SD) 
Schuldenreduzienings- und -uinstruklurieruiigsvereuibanuigen 
IWT - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datiun / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(-/Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (lngfhstige Fremdwälirungsverbindlichkeiten) - Endstand (1 ) 
S k P (für langfristige Frcmdwähnmgsvcrbiiidhchkciteu) - Endslaiid 
EID - LändeiTisikodiensl (2) 
Puiiktzalil (Endstand) 
Einstufung (Endstand) 
Euromoney 
rangmäßige Einslufiuig ( 3 ) 
(Zahl der I.ander) 
1 lie Institutional bivestor ( 1 ) 
rangmäßige Einstufung ( 3 ) 
(Zahl der Länder) 
Bonitatsmäßige Einstufung("credit iiiting"i i4i 1992 
-7,0 
-12,8 
10,4 
9,1 
28,9 
n.a. 
0,5 
-13,1 
8219 
(.5) -0,4 
100 
356 
0.5 
2,8 
2,1 
0,4 
271 
167 
104 
25.7 
31,2 
3,3 
No 
No 
SBA 
(4/92-4/93) 
on-frack but 
expired with 
dissolution 
of ("SFR 
Bal 
Not rated 
Not rated 
Not rated 
58 
069) 
Mar - Sep 
37 39 
019)025) 
47.1 46 1 1993 
-4,1 
-8,6 
14,4 
25,1 
33.2 
n a. 
-1,8 
-7,6 
7568 
-5,4 
134 
395 
0.6 
3,4 
n.a 
n.a 
674 
490 
181 
30.8 
44.5 
8,9 
No 
No 
STF 
(7/93- )' 
On-track 
Not rated 
Not rated 
Not rated 
Not rated 
Mai Sep 
56 6.3 
(169)(P0) 
Mar - Sep 
57 ^ 
(127) (133) 
31 30 6 1994 
4.8 
7,0 
14,6 
11,7 
31,3 
n.a 
2,4 
-2,7 
8983 
6,0 
184 
1725 
0,4 
3,9 
n a 
na. 
791 
n a 
n.a. 
31,1 
43,4 
8,8 
No 
No 
STF 
( - 7/94) 
SBA 
(7/91-3/96) 
On-track (6) 
Baa3 (May) 
BBt-(Apr) 
50 (Aug) 
C(Aug) 
Mai Sep 
64 66 
067) (167) 
Mar Sep 
59 59 
0 35) (135) 
31 6 33.1 
( I ) Fur 1992 wurden die Werte der ehemaligen TSFR zugrunde gelegt 
(2) Die Länder erhallen euie Einstufung zwischen A und E undeuic Punkt zahl zwischen 1 und IllO, wobei die Weite E und 100 für das höchste Risiko stehen. 
(3 ) Je hoher die Zahl bei der rangmäßigen Einslufiuig, desto niedriger die Kreditwürdigkeit des betreffenden Landes. 
(4) Die Länder werden auf einer Zahlcnskala von I bis 1<X> eingeordnet, bei einem Wertvon lot) besieht das geringste Risiko eines Zahlungsaiisfalls Ein bestimmtes 
Land kann duichaus seuie Bonität veiliesseni tuid liolzdeiii in dei Skala abfallen, wenn sich die Bewertiuig aller erfaßten linder im Duichscluiitt verbessert. 
(5) Naih Steucrtrausfeis aus den Tschechischen uebieten auf rund 7u.o des slowakischen BIP veranschlagt. 
(6) Die im Februar 199* angelaufene 1 Ihcrpiuliuigdes Protamins naeli lialbei Lauf/eil ist noch nicht abgeschlossen. 
No keine 
Not rated melil erfasst 
SBA BKV 
i •n-t:,,e.k but expired Willi dissolution-.4 < 'SI-1-' eil'nlll liuil.tllig ucw.iiden nut Aiitlosiiiig dei ehemaligen TSI-'U 
i3 
H-F-3 Länderrisikuindikatoren 
Letzter Stand 
23/06/95 Land: Ukraine 
Reales BIP-Waclistum (ui %) 
Industrieproduktion (in %) 
Arbeitslosenquote (Endsland) 
Inflationsrate (Dez/Dez ) 
Wechselkurs (Uki. Rubel /USD) (Endstand) 
- Auktion/Intei bank 
- Baigeld 
Nominaler effektiver Wechselkius (Veränderung 04/04) ( Abweilung) 
Realer effektiver Wechselkurs (Verum ten mg <.'4/(.)4) ( Abwertung) 
Gesamtstaatlicher llaushaltssaldo (in % des BIP) 
Zahlungsbilanz 
Waren- und Diciistleistiingsexportc (bi Mrd 1 LSD) 
Leistungsbilanzsaldo (ausgenoiiimeuTrarafen.) (in % des l'.IP) 
Ncttozufluß ausländischer Dil ekl investit innen 1 in Mid USD) 
Offizielle Bruttodeviscrirescrveii (Endstand) 
in Mio USD 
liezogen auf W+D-importe (Monate) 
Auslandsschulden 
Auslandsschuld 
(ui konvertibler Wälirung, in Mrd USD, Endsland) 
mittel- und langfristig (.-- 1 Jahr) 
kurzfristig (~ < 1 Jalir) 
Bezahlter konvertibler Schuldendienst (in Mio USD) 
Kapitalbetrag 
Zinsen 
Auslandsschuld / BIP (m •/.) 
Auslandsschuld / W+D-ExjKnte (in 0») 
Schuldendienst / W-i D-Exporte (ui %) 
Zahlungsrückstände (Kapital und Zinsen; in Mio USDl 
Schuldenreduzierungs- und -umstrukturierungsveieinbaniiigen 
» 
IWF - Vereinbarungen 
Art / keine 
(Datum / -) 
Vorgaben erfüllt / nicht erfüllt 
(- / Datum) 
Indikatoren der Kreditwürdigkeit am Markt 
MOODY'S (für langfristige Frenidwälinnigsverbindhchkeiten) - Endstand 
S & P (für langfristige Frcmdwäluxingsverhindliclikeiten) - Endstand 
ER) - Länderrisikodienst (2) 
Punktzahl (Endstand) 
Einstufung (Endstand) 
Euromoney 
rangmäßige Einstufiing (3) 
(Zahl der Länder) 
Hie Institutional Investor 
rangmäßige Einstufiing (3) 
(Zahl der Länder I 
Bonitatsmäßige Einstufung ("credit rating" ) (4 ! 1992 
-17,0 
-6,5 
0 
2000 
638 
749 
na 
.. 
-30,4 
15,9 
-3,5 
n.a. 
3,5 
n.a. 
n.a 
14 
na 
n.a 
17,2 
22,0 
0,1 
264 
-
Not rated 
Not rated 
100 
E 
122 
(169) 
Mar Sep 
-- 79 
- 026) 
- 21.1 1993 
-17,1 
-8,5 
0,3 
10155 
12610 
25(XX) 
n a 
ii a 
-10,1 
14,4 
-5,9 
0.2 
193 
0,2 
4,1 
n.a. 
na. 
202 
n.a. 
n.a. 
12,1 
28,5 
1,3 
548 
-
Not rated 
Not rated 
100 
E 
Mar Sep 
142 146 
(169) (170) 
Mai Sep 
95 96 
(127)0 33) 
18.2 18.2 1994 
23,0 
-35,6 
0,3 
401 
108196 
128(XX) 
na 
n a 
-8,6 
14,8 
-6,0 
0,09 
646 
0,6 
7,1 
n.a. 
n.a. 
1794 
n.a. 
n.a 
29,2 
48,0 
12,4 
2722 
rescheduling of 
debt owed to 
Tuikmenistan 
STF(l) 
26 Oct 94 
On track 
Not rated 
Not rated 
100 (Aug) 
E (Aug) 
Mar Sep 
149 147 
(167)(167) 
Mai Sep 
111 113 
0-35)035) 
15.1 14.5 
(1) lm April 1995 durch einen Sland-by-Kicdil ergänzt 
(2 ) Die Länder erhalten ebie Einstufung zwischen A und E und eine Punktzahl zwischen 1 und 100, wobei die Werte E und 100 für das höchste Risiko stehen 
(3) Je höher die Zahl bei der rangmäßigen Einstufung, desto niedriger die Krcdiiwuidigkeit des betreffenden lindes 
(4) Die Länder weiden auf einer Zahlenskala von I bis |(><> eingeordnet, bei einem Wert von 10(1 bcstclil dasgeruigste Risiko eines Zalilungsausfalls. Ein bestimmtes 
Land kann durchaus seine Bonität veibesseni und tiotzdem in dei Skala abfallen.'wenn sieh die Bewertung aller erfaßten Länder im Durchschnitt verbessert. 
n a n v 
No keine 
Not rated nicht erfasst 
STF BKV 
nicht erfüllt 
leschediiliii!'. of debt owed to Turkmenistan iiiV..lei Schulden j iiber Tuil.nieiiisla 
lo 
TABELLE 1 
AUSSTEHENDE KAPITALBETRÄGE IM RAHMEN DER GEMEINSCHAFTSGARANTIE 
FÜR DIE AUSGEZAHLTEN TRANSAKTIONEN (in Mio ECU) 
Transaktion 
MITGLIEDSTAATEN 
A. Zahlungsbilanz 
1. Griechenland I 
2. Griechenland II 
3. Italien 
B. Andere 
4. Euratom 
5. NGI und NGI Erdbeben 
6. EIB Mittelmeerländer 
Spanien,Griechenland, Portugal 
MITGLIEDSTAATEN INSGESAMT 
DRITTLÄNDER 
A. Finanzhilfen 
1. Ungarn 
2. Tschechische Republik 
3. Slowakische Republik 
4. Bulgarien 
5. Rumänien 
6. Algerien 
7. Israel 
8. Baltische Staaten 
9. Moldau 
10. Ukraine 
11. Belarus 
12. Ehemalige UdSSR 
B. Andere 
13. EIB Mittelmeerländer 
14. EIBMOELI 
15. EIBMOELII 
16. EIB Entw.-ALA 
17. Südafrika 
18. Garantie GUS 
DRITTLÄNDER INSGESAMT 
GESAMTBETRAG Bewilligte 
Höchst­
beträge 
14000 
1750 
2200 
8000 
4000 
6830 
1500 
26330 
1050 
250 
255 
400 
580 
600 
160 
220 
45 
85 
75 
1250 
6282 
1700 
3000 
750 
300 
500 
17502 
43832 Ausstehender 
Kapitalbetrag 
zum 31.12.94 
1000 
4022 
779 
1570 
473 
7843 
790 
250 
125 
360 
455 
400 
160 
110 
25 
810 
1688 
572 
2 
46 
133 
5925 
13769 Ausstehender 
Kapitalbetrag 
zum 30.06.95 
1000 
4071 
741 
1289 
439 
7540 
440 
250 
125 
360 
455 
400 
160 
110 
25 
702 
1756 
658 
24 
107 
0 
5572 
13111 Zum 
30.06.95 
noch aus­
zahlen 
0 
1200 
4000 
0 
0 
0 
5200 
260 
0 
130 
40 
125 
200 
0 
110 
20 
85 
75 
233 
3645 
1035 
2976 
643 
300 
9877 
15077 
1 ) Keine Auszahlung vorgesehen. 
2) Auszahlung der 3. und 4. Tranche waren zum 30.06.95 nicht ausgezahlt. Bislang wurde jedoch von der 
italienischen Regierung noch kein entsprechender Antrag gestellt. 
ANLAGE ZU TABELLE 1 
ABWICKLUNGSSTAND DER EIB-TRANSAKTIONEN (30.06.95) 
Transaktion 
EIB Mittelmeerraum 
SP, GR, PT 
EIB Mittelmeerraum - Drittländer 
MOEL I 
MOEL II 
Entw.-ALA Bewilligtes 
Kreditvolumen 
1500 
6282 
1700 
3000 
750 Eröffnete 
Kreditlinie -
Annulierung 
1465 
4287 
1647 
1051 
344 Ausgezahlte 
Darlehens­
beträge 
1612 
2637 
665 
24 
107 Ausstehende 
Beträge 
30.06.95 
439 
1756 
658 
24 
107 
Anmerkung: Die Tatsache, daß der ausgezahlte Betrag teilweise höher liegt als das insgesamt 
bewilligte Kreditvolumen, ist auf ECU-Wechselkursschwankungen zwischen dem Zeitpunkt der 
Unterzeichnung des Darlehensvertrags und dem 30.06.95 zurückzuführen. 
1A 
M/ 
(Schätzuni: 
MITGLIEDSTAATEN 
KAPITAL 
A. Zahlungsbilanzen 
I.Griechenland 
2. Italien 
B. Strukturdarlehen 
3. Euratom 
4. NGI und NGI-Erdbeben 
5. EIB Mittelmmeertänder alte 
Protokolle SP. GR. PT 
Kapital insgesamt 
ZINSEN 
A. Zahlungsbilanzen 
I.Griechenland 
2. Italien 
B. Strukturdarlehen 
3. Euratom 
4. NGI und NGI-Erdbeben 
5. EIB Mittelmeeriänder alte 
Protokolle SP. GR. PT 
Zinsen insgesamt 
MITGLIEDSTAATEN INSGESAMT 
DRITTLÄNDER 
KAPITAL 
A. Finanzhilfen 
6. Ungarn 
7. Tschechische Republik 
8. Slowakische Republik 
9. Bulgarien 
10. Rumänien 
11. Israel 
12. Algerien 
13. Ehemalige UdSSR 
14. Baltische Staaten 
15. Moldau 
B. Garantien 
16. EIB MittelmeerlSnder 
17. EIB MOEL let II 
18. EIB Entw.-ALA 
19. Hilfe Rußland 500 
Kapital insgesamtv 
ZINSEN 
A. Finanzhilfen 
6. Ungarn 
7. Tschechische Republik 
8. Slovakische Republik 
9. Bulgarien 
10. Rumänien 
11. Israel 
12. Algerien 
13. Ehemalige UdSSR 
14. Baltische Staaten 
15. Moldau 
B. Garantien 
16. EIB Mittelmeeriänder 
17. EIBMOELI et II 
18. EIB Entw.-ALA 
19. Hilfe Rußland 500 
Zinsen insgesamt 
DRITTLÄNDER INSGESAMT 
GESAMTRISIKO 
(davon Mittel- und Osteuropa) 
(davon sonstige Drittländer) TABELLE 2 
\XIMALE JÄHRLICHE RISIKEN FÜR DEN GEMEINSCHAFTSHAUSHALT 
l in Mio. ECU auf der Grundlage der zum 30.06.1995 ausgezahlten Transaktionen) 
1995 
47 
458 
81 
587 
95 
254 
62 
133 
41 
586 
1173 
350 
556 
139 
14 
133 
1192 
79 
25 
13 
36 
46 
16 
40 
112 
11 
3 
120 
39 
3 
9 
552 
1744 
2916 
1426 
318 1996 
500 
500 
154 
305 
76 
1535 
95 
257 
57 
96 
34 
539 
2073 
260 
205 
137 
27 
628 
44 
25 
13 
36 
46 
16 
40 
15 
11 
3 
118 
47 
3 
417 
1045 
3119 
731 
314 1997 
440 
545 
75 
1060 
48 
216 
41 
70 
27 
403 
1463 
80 
127 
63 
140 
160 
250 
161 
143 
36 
11 
1171 
18 
25 
13 
36 
46 
16 
40 
9 
11 
3 
108 
45 
3 
373 
1543 
3006 
812 
732 1998 
500 
1012 
93 
90 
59 
1754 
48 
216 
10 
21 
21 
316 
2070 
100 
123 
62 
150 
185 
157 
50 
14 
841 
10 
13 
6 
22 
46 
15 
11 
3 
97 
42 
3 
268 
1110 
3180 
823 
287 1999 
16 
42 
52 
110 
161 
3 
13 
15 
192 
303 
190 
158 
63 
14 
426 
7 
27 
15 
11 
3 
86 
38 
3 
190 
616 
918 
339 
277 2000 
2559 
13 
42 
46 
2659 
161 
•. 1 
10 
11 
184 
2843 
80 
110 
5 
148 
63 
15 
420 
7 
8 
15 
11 
3 
75 
34 
3 
155 
575 
3418 
320 
256 2001 
71 
21 
92 
7 
7 
14 
106 
70 
150 
5 
136 
63 
15 
439 
7 
10 
2 
65 
29 
2 
116 
555 
661 
177 
378 2002 
23 
23 
2 
6 
7 
30 
5 
128 
63 
15 
211 
2 
55 
25 
2 
83 
294 
324 
94 
200 TOTAL 
1000 
4071 
763 
1554 
432 
7820 
285 
1266 
175 
352 
163 
2240 
10060 
790 
250 
125 
360 
455 
160 
400 
922 
110 
15 
1146 
379 
84 
133 
5329 
151 
88 
45 
151 
219 
48 
175 
136 
66 
25 
724 
300 
23 
9 
2159 
7488 
17549 
4727 
2761 
^ 
TABELLE 3 
MAXIMALE JÄHRLICHE RISIKEN FÜR DEI\I GEMEINSCHAFTSHAUSHALT 
(Schätzung In Mio. ECU auf dar Gr 
MITGLIEDSTAATEN 
KAPITAL 
A. Zahlungsbilanzen 
1. Griechenland 
2. Italien 
B. Strukturdarlehen 
3. Euratom und NGI 
4. EIB SP. GR. PT 
Kapital insgesamt 
ZINSEN 
A. Zahlungsbilanzen 
1. Griechenland 
2. Italien 
B. Strukturdarlehen 
3. Euratom und NGI 
4. EIB SP. GR. PT 
Zinsen insgesamt 
MITGLIEDSTAATEN INSGESAMT 
DRITTLÄNDER 
KAPITAL 
A. Finanzhilfen 
5. Ungarn 
6. Tschechische Republik 
7. Slowakische Republik 
8. Bulgarien 
9. Rumänien 
10. Israel 
11. Algerien 
12. Ehemalige UdSSR 
13. Baltische Staaten 
14. Moldau 
15. Ukraine 
16. Belarus 
17. Euratom MOEL 
B. Garantien 
18. EIB Mittelmeeriänder 
19. EIB M(5EL I und II 
20. EIB Entw.-ALA 
21. Südafrika 
22. Hilfe Rußland "Garantie 500" 
Kapital insgesamt 
ZINSEN 
A. Finanzhilfen 
5. Ungarn 
6. Tschechische Republik 
7. Slowakische Republik 
8. Bulgarien 
9. Rumänien 
10. Israel 
11. Algerien 
12. Ehemalige UdSSR 
13. Baltische Staaten 
14. Moldau 
15. Ukraine 
16. Belarus 
17. Euratom MOEL 
B. Garantien 
18. EIB Mittelmeeriänder 
19. EIBMOELI und II 
20. EIB Entw.-ALA 
21. Südafrika 
22. Hilfe Rußland "Garantie 500" 
Zinsen insgesamt 
DRITTLÄNDER INSGESAMT 
GESAMTRISIKO 
(davon Mittel- und Osteuropa) 
(davon sonstige Drittlander) undlaga dar 
1995 
505 
81 
587 
95 
383 
196 
41 
715 
1302 
350 
556 
139 
14 
133 
1192 
92 
25 
16 
40 
52 
16 
50 
127 
17 
4 
7 
2 
10 
153 
85 
5 
1 
9 
709 
1901 
3203 
1537 
364 von dar Kom 
1996 
500 
500 
459 
76 
1535 
95 
595 
153 
34 
877 
2411 
260 
205 
137 
27 
629 
70 
25 
22 
44 
58 
16 
60 
24 
22 
5 
24 
8 
30 
230 
172 
17 
4 
'830 
1459 
3870 
995 
464 mlaaion vor; 
1997 
985 
75 
1060 
48 
638 
112 
27 
824 
1884 
80 
127 
- 63 
140 
160 
250 
161 
143 
36 
11 
1171 
44 
25 
26 
44 
58 
16 
60 
18 
22 
5 
29 
8 
50 
331 
284 
35 
11 
1064 
2235 
4119 
1218 
1017 aachlaganan aowla baac 
1998 
500 
1012 
183 
59 
1754 
48 
638 
31 
21 
737 
2492 
100 
123 
62 
150 
185 
210 
112 
22 
1 
965 
36 
12 
20 
30 
58 
35 
22 
5 
29 
8 
70 
416 
369 
50 
20 
1178 
2143 
4635 
1389 
754 1999 
59 
52 
110 
553 
16 
15 
584 
694 
190 
292 
210 
35 
6 
733 
26 
14 
15 
40 
35 
22 
5 
29 
8 
88 
458 
399 
58 
23 
1218 
1951 
2645 
1044 
907 hfoaaenan i 
2000 
2559 
55 
46 
2659 
553 
11 
11 
575 
3235 
80 
110 
5 
10 
386 
315 
52 
13 
971 
26 
13 
15 
21 
35 
22 
5 
29 
8 
101 
461 
389 
58 
29 
1210 
2181 
5416 
1147 
1034 nd auagaza 
2001 
2000 
71 
21 
2092 
340 
7 
7 
354 
2446 
70 
150 
9 
37 
8 
23 
439 
366 
62 
21 
1185 
26 
13 
15 
13 
35 
11 
4 
29 
8 
106 
440 
354 
53 
28 
1134 
2318 
4764 
1090 
1228 nltan Tranaaktionan 
2002 
2000 
23 
2023 
170 
2 
6 
177 
2200 
260 
65 
80 
125 
200 
110 
9 
57 
15 
40 
477 
397 
69 
25 
1929 
13 
8 
13 
20 
11 
3 
25 
7 
102 
408 
316 
48 
26 
999 
2928 
5128 
1655 
1273 TOTAL 
1000 
8071 
2317 
432 
11820 
285 
3869 
527 
163 
4843 
16663 
1050 
250 
190 
440 
580 
160 
600 
922 
220 
23 
94 
23 
73 
2223 
1477 
251 
66 
133 
8775 
320 
87 
136 
211 
311 
48 
330 
169 
149 
33 
198 
54 
557 
2897 
2368 
324 
142 
9 
8342 
17116 
33779 
10075 
7041 
73 
ERLÄUTERUNGEN 
Die vorstehenden Tabellen geben einen schematischen Überblick über die jährlichen 
Rückzahlungen an Kapital und Zinsen für die Anleihen und Darlehen, die für den Haus­
haltsplan ein Risiko darstellen. Die angeführten Zahlen entsprechen dem potentiellen 
Höchstrisiko, das für die Gemeinschaft mit diesen Transaktionen verbunden ist; sie sollen 
nicht dahingehend interpretiert werden, daß der Haushalt tatsächlich in Höhe dieser 
Beträge in Anspruch genommen werden muß; de facto steht noch nicht einmal fest, ob alle 
in Tabelle 3 aufgeführten Transaktionen auch wirklich bis zum Auszahlungsstadium 
gelangen. Ferner ist anzumerken, daß weder Verzugszinsen noch etwaige Nebenkosten, 
beispielsweise bei Hinzuziehung eines Anwalts, berücksichtigt wurden. 
I. ART DER TRANSAKTIONEN UND ZAHLUNGSMODALITÄTEN FÜR 
DIE HAUSHALTSGARANTIE 
A. Art der Transaktionen 
Auszahlungsrisiken für den Gesamthaushalt fallen bei zwei Arten von 
Transaktionen an: 
bei Anleihe-Darlehensoperationen, 
bei Garantien, die Dritten gewährt werden. 
a) Anleihen/Darlehen 
In diesem Fall nimmt die Gemeinschaft auf dem Kapitalmarkt Anleihen auf 
und gibt den Erlös dieser Anleihen in Form von Darlehen mit gleichen Zins­
sätzen und Laufzeiten an die Mitgliedstaaten (Zahlungsbilanzdarlehen), an 
Drittländer (mittelfristige Finanzhilfen) oder an Unternehmen (NGI, Euratom-
Darlehen) weiter. 
Die Rückzahlung dieser Darlehen erfolgt entsprechend den Fälligkeitsterminen 
der von der Kommission aufgenommenen Anleihen. Bei Säumigkeit des Dar­
lehensempfängers ist die Kommission gezwungen, zum jeweiligen Fälligkeits­
datum die zur Tilgung der Anleihe erforderlichen Zahlungen aus Haushalts­
mitteln vorzuleisten. 
b) Garantien zugunsten Dritter 
Im Fall der Garantien übernimmt die Gemeinschaft die Bürgschaft für Dar­
lehen, die von einem Finanzinstitut (EIB bzw. im Fall der ehemaligen 
Sowjetunion Handelsbanken) gewährt werden. Stellt die EIB fest, daß der 
Empfänger eines dergestalt garantierten Darlehens die Rückzahlung nicht 
fristgerecht vornimmt, so fordert sie die Gemeinschaft unter Berufung auf den 
Bürgschaftsvertrag auf, anstelle des säumigen Schuldners die ausstehenden 
Beträge zu erstatten. Die entsprechenden Zahlungen sind binnen drei Monaten 
nach Eingang des Antrags der BEI zu leisten. Die EIB verwaltet die Darlehen 
nach Maßgabe der bankenüblichen Sorgfaltspflicht; sie ist gehalten, nach 
Einschaltung der Garantie die betreffenden Beträge von den Schuldnern 
einzufordern. 
74 
B. Mobilisierung der für die Garantieleistung erforderlichen Mittel 
Die Mittel, die erforderlich sind, um bei Zahlungsausfall des Empfängers eines von 
der Gemeinschaft gewährten oder garantierten Darlehens die Garantie aus dem 
Haushaltsplan zu leisten, können nach unterschiedlichen Verfahren bereitgestellt 
werden: 
a) bei Anleihen/Darlehen 
1) durch vorübergehenden Rückgriff auf Kassenbestände gemäß 
Artikel 12 der Haushaltsordnung. Diese Methode kommt vor­
wiegend dann zum Einsatz, wenn die Gemeinschaft bei Säumigkeit 
eines Darlehensschuldners gezwungen ist, zum Fälligkeitstermin die 
zur Tilgung einer Anleihe erforderlichen Zahlungen umgehend 
vorzuleisten; 
2) hat der säumige Schuldner drei Monate nach dem Fälligkeitstermin 
die Zahlung noch immer nicht geleistet, ruft die Kommission den 
Garantiefonds an, um sich die verauslagten Kassenmittel erstatten 
zu lassen; 
3) im Wege einer Mittelübertragung, durch die die betreffende 
Garantielinie des Haushaltsplans mit den erforderlichen Mitteln 
ausgestattet wird, um die Zahlungsfälligkeit anstelle des säumigen 
Schuldners wahrzunehmen. Diese Methode wird in Anspruch 
genommen, wenn der Garantiefonds keine ausreichenden 
Disponibilitäten aufweist, und erfordert die vorherige Genehmigung 
der Haushaltsbehörde; 
4) durch Wiederverwendung von Beträgen, die von säumigen 
Schuldnern, bei deren Ausfall Garantiezahlungen aus dem 
Gemeinschaftshaushalt geleistet wurden, wieder eingezogen 
werden. Diese Methode ermöglicht in der Praxis eine Auszahlung 
• binnen kürzester Frist, vorausgesetzt, es wurden Mittel in 
ausreichender Höhe beigetrieben. 
b) bei Garantien der Gemeinschaft für Darlehen aus eigenen Mitteln der EIB 
Durch die Verordnung (EG, Euratom) Nr. 2728/94 wurde ein Garan­
tiefonds für Maßnahmen im Außenbereich eingerichtet. In der zwischen 
der Gemeinschaft und der EIB vereinbarten Regelung zur Verwaltung 
dieses Garantiefonds ist folgendes Verfahren vorgesehen: bei Feststellung' 
eines Schuldnerausfalls richtet die EIB einen Antrag auf Garantieleistung 
an die Kommission. Die Kommission ermächtigt die Bank, innerhalb von 
drei Monaten die erforderlichen Beträge aus dem Garantiefonds abzurufen. 
Sind im Garantiefonds keine ausreichenden Mittel vorhanden, so kommen 
die Vorschriften für Garantieleistung bei Anleihen/Darlehen zur 
Anwendung. 
75 
n. BERECHNUNGSHYPOTHESEN 
Einige der in diesem Bericht angeführten Beträge wurden durch Schätzungen ermittelt, 
deren Grundlagen nachstehend erläutert werden. 
Ganz allgemein wurden für Darlehen in anderen Währungen als dem Ecu stabile Wechsel­
kurse zum 30 Juni 1995 angenommen. Generell ist jedoch anzumerken, daß die Anleihe-/ 
Darlehensoperationen für die Gemeinschaft keine Wechselkursrisiken beinhalten dürfen. 
Außer bei Vorliegen anderweitiger Angaben wurde ein durchschnittlicher Zinssatz von 
10% zugrunde gelegt. Dieser Wert dürfte für die EIB-Darlehen im Rahmen der 
Finanzprotokolle, für die häufig eine Zinsvergütung gewährt wird, etwas zu hoch 
angesetzt sein. 
A. MITGLIEDSTAATEN 
1. Griechenland: Für diesen Mitgliedstaat wurde ein Darlehen im Gesamtbetrag von 
2.200 Mio. ECU. zur Stützung seiner Zahlungsbilanz bewilligt. Davon wurden 
1.000 Mio. ECU in zwei Tranchen von je 500 ECU ausgezahlt, die 1996 bzw. 
1998 zurückzuzahlen sind. Es wird davon ausgegangen, daß die restlichen 1.200 
Mio. ECU vorläufig nicht zur Auszahlung kommen. 
2. Italien: Mit Beschluß des Rates vom 18. Januar 1993 wurde Italien ein Darlehen 
zur Stützung seiner Zahlungsbilanz in Höhe von 8000 Mio. ECU gewährt. Das 
Darlehen soll in vier Teilbeträgen von je 2000 Mio. ECU bereitgestellt werden; die 
Auszahlung der einzelnen Tranchen - mit Ausnahme der ersten - wird von der 
Erfüllung bestimmter Voraussetzungen hinsichtlich der öffentlichen Verschuldung 
und der staatlichen Defizite Italiens abhängig gemacht. 
Die ersten beiden Tranchen wurden 1993 ausgezahlt. Die dritte Tranche sollte 
nach Maßgabe des Ratsbeschlusses am 1. Februar 1995 zur Auszahlung kommen 
(die italienische Regierung hat jedoch noch keinen entsprechenden Antrag ge­
stellt). Die vierte Tranche kann frühestens zum 1. Februar 1996 ausgezahlt 
werden. 
Ergeht ein entsprechender Antrag Italiens, und vorausgesetzt, die vorgenannten 
Kriterien sind erfüllt, so erhält dieser Mitgliedstaat 1995 und 1996 jeweils einen 
Betrag von 2000 Mio. ECU ausgezahlt. 
3. EIB/Mittelmeerländer - Alte Protokolle: Spanien, Griechenland. Portugal: Hierbei 
handelt es sich um Garantien, die die Gemeinschaft für Transaktionen der EIB in 
diesen Ländern vor deren Beitritt gewährt hat. Die Beträge sind nunmehr als 
definitiv anzusehen, da zwischenzeitlich alle genehmigten Darlehen ausgezahlt 
wurden. 
B. DRITTLANDER 
a. Finanzhilfen 
1. Ungarn I: Die Beträge der ersten beiden Tranchen sind bekannt und end­
gültig. Die Auszahlung der dritten Tranche dieser 1990 beschlossenen 
Finanzhilfe wird voraussichtlich im Laufe des zweiten Halbjahrs 1995 
stattfinden. Die erste Tranche des Darlehens wurde von Ungarn am 20. 
April 1995 in voller Höhe zurückgezahlt. 
2. Ungarn II: Es wurde ein Betrag von 180 Mio. ECU bewilligt und in voller 
Höhe ausgezahlt. 
76 
3. Tschechische und Slowakische Republik: Es wurde ein Darlehen im 
Betrag von 375 Mio. ECU für eine maximale Laufzeit von sieben Jahren 
(bullet) in zwei Tranchen gewährt, wobei die erste Tranche sich auf 185 
Mio. ECU und die zweite auf 190 Mio. ECU - bei einer Laufzeit von sechs 
Jahren - beläuft. 
Der Slowakei wurde ferner ein Darlehen in Höhe von 130 Mio. ECU für 
eine maximale Laufzeit von sieben Jahren (bullet) in zwei Tranchen 
gewährt. Der gesamte Darlehensbetrag sollte 1995 ausgezahlt werden. 
Bis zum 30.06.1995 war jedoch noch keine Auszahlung erfolgt. 
4. Bulgarien I: Es wurde ein Darlehen im Betrag von 290 Mio. ECU für eine 
maximale Laufzeit von sieben Jahren (bullet) in zwei Tranchen gewährt; 
die erste Tranche belief sich auf 150 Mio. ECU bei einer Laufzeit von 
sieben Jahren, die zweite auf 140 Mio. ECU bei einer Laufzeit von fünf 
Jahren. 
5. Bulgarien II: Die 1992 beschlossene weitere Finanzhilfe in Höhe von 
110 Mio. ECU mit einer maximalen Laufzeit von sieben Jahren wird in 
zwei Tranchen an Bulgarien ausgezahlt. Die Auszahlung der ersten 
Tranche in Höhe von 70 Mio. ECU erfolgte am 7. Dezember 1994; die 
zweite Tranche soll im Laufe des Jahres 1995 gezahlt werden. 
6. Rumänien I. Hier wurde ein Betrag von 375 Mio. ECU in zwei Tranchen 
für eine Höchstdauer von sieben Jahren (bullet) angesetzt; die erste 
Dariehenstranche in Höhe von 190 Mio. ECU wurde 1992 mit einer 
Laufzeit von sieben Jahren, die zweite mit einer Laufzeit von sechs Jahren 
ausgezahlt. 
7. Rumänien II: Die zusätzliche Finanzhilfe in Höhe von 80 Mio. ECU für 
eine Höchstdauer von sieben Jahren wurde 1993 ausgezahlt. 
8. * Rumänien III: Es handelt sich hier um ein Darlehen in Höhe von 125 Mio. 
ECU mit einer Laufzeit von sieben Jahren, das in zwei Tranchen - von 55 
bzw. 70 Mio. ECU - ausgezahlt werden soll. Bis zum 30. Juni 1995 war 
noch keine Auszahlung erfolgt. 
9. Moldau: Hierbei handelt es sich um ein Darlehen in Höhe von 45 Mio. 
ECU mit einer Laufzeit von zehn Jahren, das in zwei Tranchen ausgezahlt 
wird. Die Auszahlung der ersten Tranche in Höhe von 25 Mio. ECU 
erfolgte am 7.12.1994; die zweite Tranche in Höhe von 20 Mio. ECU 
dürfte der Republik Moldau im Laufe des zweiten Halbjahres 1995 
ausgezahlt werden. 
10. Ukraine: Es wurde ein Darlehen in Höhe von 85 Mio. ECU in einer 
einzigen Tranche mit einer Laufzeit von 10 Jahren bewilligt. Bis zum 
30.06.1995 war dieser Betrag der Republik Ukraine noch nicht ausgezahlt 
worden. 
11. Baltische Staaten: Hierbei handelt es sich um ein Darlehen in Höhe von 
220 Mio. ECU, wovon die erste Tranche im Betrag von 110 Mio. ECU 
1993 ausgezahlt wurde. Die Auszahlung der zweiten Tranche ist für 1995 
vorgesehen. Der Rückzahlungstermin ist für 2000 bzw. 2001 angesetzt. 
12. Algerien I: Hier wurde ein Darlehen im Betrag von 400 Mio. ECU in zwei 
Tranchen von 250 bzw. 150 Mio. ECU gewährt; die erste Tranche wurde 
77 
Algerien im Dezember 1991 für eine Laufzeit von sechs Jahren ausgezahlt. 
Die Auszahlung der zweiten Tranche erfolgte am 17. August 1994. 
13- Algerien II: Es wurde ein weiteres Darlehen in Höhe von 200 Mio. ECU 
für eine maximale Laufzeit von sieben Jahren (bullet) in zwei Tranchen 
gewährt. Der gesamte Darlehensbetrag sollte im Laufe des Jahres 1995 
ausgezahlt werden. Bis zum 30.06.1995 war jedoch noch keine 
Auszahlung erfolgt. 
14. Israel: Hierbei handelt es sich um ein Darlehen in Höhe von 160 Mio. 
ECU, das in voller Höhe ausgezahlt wurde und 1997 zurückzuzahlen ist. 
b. Garantien 
1. EIB 
Die Zahlen, die als Berechnungsgrundlage für die Tabelle 3 (Darlehen der EBB an 
Drittländer aus eigenen Mitteln der Bank) dienten, wurden von der EIB selbst 
übermittelt. 
Bei den noch nicht ausgezahlten Darlehen wurde von der Annahme ausgegangen, 
daß durchschnittlich 10 % des Darlehensbetrags im Jahr der Unterzeichnung und je 
30 % in den drei Folgejahren ausgezahlt würden. 
Für alle Darlehen wird eine durchschnittliche Laufzeit von 15 Jahren bei einem 
tilgungsfreien Zeitraum von drei Jahren angenommen. 
2. Nahrungsmittelhilfe für die ehemalige Sowjetunion 
a) Garantie 
Es handelt sich hier um eine Garantie für ein Bankdarlehen, das für den Gemein­
schaftshaushalt ein Gesamtrisiko von 500 Mio. ECU darstellt. Das Darlehen hat eine 
Laufzeit von dreieinhalb Jahren und ist in drei Teilbeträgen in einem Zeitabstand von 
jeweils elf Monaten, gerechnet ab dem 20. Monat, zurückzuzahlen. Bis dato wurden 
375 Mio. ECU des Kapitalbetrags in Anspruch genommen. 
b) Anleihe/Darlehen 
Transaktion in einem Gesamtbetrag von 1250 Mio. ECU mit einer Höchstdauer von 
drei Jahren. 
Der Erlös dieser Anleihe wird auf die einzelnen Republiken der ehemaligen 
Sowjetunion verteilt. Darlehen in einem Betrag unter 100 Mio. ECU sind in einer 
Tranche drei Jahre nach Krediteröffnung zurückzuzahlen. Bei Darlehen in einem 
Betrag über 100 Mio. ECU erfolgt die Rückzahlung in zwei Tranchen jeweils zwei 
bzw. drei Jahre nach dem Zeitpunkt der Krediteröffnung. 
Je nach Art des Darlehensvertrags sind diese Eröffnungstermine unterschiedlich 
festgelegt: entweder am 20. August oder am 15. Januar. 
Der zum 30. Juni 1995 noch verfügbare Restbetrag beläuft sich auf 233 Mio. ECU. 
3. EURATOM - Mittel-und osteuropäische Länder 
Von dem insgesamt zur Verfügung stehenden Betrag von 1.100 Mio. ECU sollen 
200 Mio. ECU im Jahr 1995, je 200 Mio. ECU in den drei Folgejahren und je 150 Mio. 
ECU in den Jahren 1999 und 2000 ausbezahlt werden 
7H 
Für alle Darlehen wird eine durchschnittliche Laufzeit von 20 Jahren bei einem tilgungs­
freien Zeitraum von fünf Jahren angenommen. 
79 
ANLAGE 
ERLÄUTERUNGEN ZU DEN IN DIESEM BERICHT VERWENDETEN 
ZAHLENANGABEN 
A. GENEHMIGTE DARLEHENSHÖCHSTBETRAGE 
Hierbei handelt es sich um die Summe der für jede beschlossene Transaktion genehmigten 
Kapitalbeträge (Plafonds). 
Zur Ermittlung des damit verbundenen potentiellen Risikos für den Haushalt sind die 
folgenden Elemente zu berücksichtigen, die sich gegenläufig auf dieses Risiko auswirken: 
Erhöhung des Risikos: Hier ist dem Kapitalhöchstbetrag der genehmigten Darlehen 
der Betrag der auf diese Darlehen anfallenden Zinsen hinzuzurechnen. 
Minderung des Risikos: 
Begrenzung der der EIB gewährten Garantie auf 75 % der mit den Ländern des 
Mittelmeerraums unterzeichneten Darlehen; 
bereits erfolgte Rückzahlungen, da es sich außer im Falle der Darlehen zur Stützung 
der Zahlungsbilanzen um genehmigte Darlehenshöchstbeträge und nicht um Plafonds 
der ausstehenden Beträge handelt; 
die Tatsache, daß die genehmigten Beträge nicht unbedingt voll ausgeschöpft 
werden. 
Die genehmigten Beträge verteilen sich wie folgt: 
Mitgliedstaaten 
Zahlungsbilanzen 14.000 
NGI • 6.830q 
Euratom 4.000" 
EIB: Spanien, Griechenland, Portugal 1.500 
Mitgliedstaaten insgesamt 26.330 
2 
Genehmigter Plafonds für den ausstehenden Betrag; bei Erreichen dieses Plafonds können Darlehen 
nach Maßgabe der Rückzahlung früherer Transaktionen gewährt werden. 
Davon 1100 Mio. ECU, die an die mittel- und osteuropäischen Lätuier sowie an die GUS vergeben 
werden können. 
HO 
Drittländer 
Ungarn I 870 
Ungarn II 180 
Tschechische Republik 250 
Slowakische Republik I 125 
Slowakische Republik II 130 
Bulgarien I 290 
Bulgarien II 110 
Rumänien I 375 
Rumänien II 80 
Rumänien III 125 
Israel 160 
Algerien I 400 
Algerien II 200 
Ehemalige Sowjetunion I 408 
Ehemalige Sowjetunion II 1.250 
Baltische Staaten 220 
Moldau 45 
Ukraine 85 
Belarus 75 
EIB/Alte Protokolle 3.032 
EIB (MOEL I) 1.700 
EIB (MOEL II) 3.000 
EIB/Neue Protokolle 1.450 
EIB/Horiz. finanz. Zusammenarbeit 1.800 
Sonstige Drittländer 750 
Südafrika 300 
Drittländer insgesamt 17.410 
Gesamtbetrag 43.740 
B. AUSSTEHENDE ANLEIHE-/DARLEHENSBETRÄGE 
Hierbei handelt es sich um den zu einem bestimmten Zeitpunkt noch zurückzuzahlenden 
Kapitalbetrag im Rahmen der ausgezahlten Transaktionen (Tabelle 1). 
Im Gegensatz zu dem unter Punkt A genannten Zahlenaggregat sind in diesem Betrag 
weder die noch nicht ausgezahlten Darlehen noch die bereits zurückgezahlten Teil 
betrage der ausgezahlten Darlehen erfaßt. Dieser Begriff entspricht gewissermaßen den zu 
einem gegebenen Zeitpunkt "laufenden" Darlehen. 
Hl 
C. BETRAG DER JAHRLICHEN RISIKEN 
Hierbei handelt es sich um eine Schätzung des für jedes Haushaltsjahr fälligen Kapital-
und Zinsbetrags. 
Berechnet wird dieser Betrag 
entweder nur für die ausgezahlten Darlehen (Tabelle 2), wobei der betreffende 
Betrag sich mit dem in der Spalte "Ausstehender Kapitalbetrag" ausgewiesenen 
Betrag deckt; 
oder aber für bereits ausgezahlte Darlehen ebenso wie für beschlossene, aber noch 
nicht ausgezahlte und für von der Kommission vorgeschlagene, aber noch nicht 
beschlossene Transaktionen (Tabelle 3). In diesem Fall entspricht der zurückzu­
zahlende Kapitalbetrag dem genehmigten Darlehenshöchstbetrag, gegebenenfalls 
zuzüglich des Betrags der von der Kommission vorgeschlagenen Transaktionen, fiir 
die noch kein Beschluß ergangen ist. 
H2 
ISSN 0256-2383 
KOM(95) 625 endg. 
DOKUMENTE 
DE 01 
Katalognummer : CB-G0-95-656-DE-C 
ISBN 92-77-97136-3 
Amt für amtliche VeröffentHchungeEi der Europäischen Gemeinschaften 
L-2985 Luxemburg