KOMMISSION DER EUROPÄISCHEN GEMEINSCHAFTEN 
Brüssel, den 31.10.1995 
KOM(95) 503 endg. 
MITTEILUNG DER KOMMISSION 
DIE AUSWIRKUNGEN DER WECHSELKÜRSSCHWANKÜNGEN 
AUF DEN BINNENMARKT 

Auswirkungen der Währungsschwankungen auf den Binnenmarkt 
Mitteilung der Kommission an den Europäischen Rat 
Vorwort 
In der Zeit seit Sommer 1992 kam es in der Europäischen Union zu starken 
Währungsschwankungen. Innerhalb von drei Jahren haben fünf Währungen um 
20 % oder mehr gegenüber den stabilsten Währungen des EWS abgewertet. 
Wegen des Ausmaßes und Tempos dieser Entwicklungen wurde diese Frage auf 
höchster politischer Ebene erörtert. Im Juni 1995 hat der Europäische Rat von 
Cannes die Kommission aufgefordert, diese Probleme eingehend zu untersuchen 
und die Ergebnisse im Herbst vorzulegen. 
Um dem Ersuchen des Europäischen Rates nachzukommen, hat die Kommission 
festzustellen versucht, in welcher Weise die innergemeinschaftlichen 
Währungsschwankungen das Wirtschaftswachstum und den Binnenmarkt 
beeinflussen. Sie ist auch bereit, diesen Bericht den entsprechenden Organen der 
Union vorzulegen. 
Die Nebenbedingungen 
Auch die gründlichste Untersuchung in diesem Bereich stößt auf eine Reihe von 
Schwierigkeiten: 
Bestimmte wesentliche Daten liegen für die Zeit nach 1994 noch nicht vor. 
Wie sich die Schwankungen auf Investitionsentscheidungen und 
Beschäftigung auswirken, ist schwierig zu quantifizieren. 
In bezug auf die mittelfristigen Konsequenzen dieser Schwankungen ist 
es verfrüht, endgültige Schlüsse zu ziehen, zumal die Reaktionszeit der 
Unternehmen relativ lang sein kann. 
Nur bestimmte Wirtschaftssektoren konnten detailliert analysiert werden. 
II Die Lage 
Trotz dieser Einschränkungen lassen sich verschiedene Feststellungen treffen: 
Verlangsamung des Wachstums 
Nach Schätzungen der Kommissionsdienststellen, die von anderen internationalen 
Institutionen bestätigt werden, haben die Währungsturbulenzen und damit die 
jähen Änderungen der Rentabilität bzw. Rentabilitätserwartungen bei den 
Wirtschaftsakteuren zu Unsicherheiten und einer abwartenden Haltung geführt, 
wodurch es 1995 zu einer Verlangsamung des Wachstums in der Größenordnung 
von 0,25 bis 0,5 Pro/entpunkten kam (Dollareffekt miteinbezogen). Anhaltendes 
Wachstum in Europa ist jedoch eine unabdingbare Voraussetzung für den Abbau 
der viel zu hohen Arbeitslosigkeit. 
Unterschiedliche Auswirkungen auf die Kostenwettbewerbsfahigkeit 
Die Währungsschwankungen zwischen 1992 und 1995 haben sich in 
unterschiedlicher Weise auf die längerfristige Entwicklung der 
Kostenwettbewerbsfähigkeit ausgewirkt. Von den Ländern, in denen der 
Außenwert der Währung gesunken ist, haben einige bei der Entwicklung ihrer 
Kostenwettbewerbsfahigkeit zwischen 19871 und 1995 erhebliche Gewinne erzielt 
(Italien, Schweden), doch trat in anderen ein Rückgang (Spanien) oder keine 
Veränderung ein (Vereinigtes Königreich). Von den Ländern mit gestiegenem 
Außenwert haben einige zwischen 1987 und 1994 einen Verlust an 
Kostenwettbewerbsfahigkeit erfahren (Deutschland), während diese sich in anderen 
unverändert blieb (Frankreich). 
Gering ausgeprägter Effekt auf die Handelsbilanz 
Die Handelsbilanzen der Mitgliedstaaten scheinen durch die 
Währungsschwankungen weniger stark beeinflußt zu sein als durch strukturelle 
Faktoren oder das Wachstumsgefälle zwischen dem betreffenden Land und seinen 
Handelspartnern. Innerhalb eines längeren Zeitraums (1987 bis 1994) war die 
Entwicklungstendenz beim (wertmäßigen) Marktanteil des verarbeitenden 
Gewerbes im Falle Frankreichs und Spaniens nach oben gerichtet, während sie im 
Falle Deutschlands deutlich sowie im Falle Italiens und des Vereinigten 
Königreichs leicht sinkend war. 
Aber spürbare Auswirkungen auf die Gewinnmargen 
Daß die sichtbaren markoökonomischen Auswirkungen begrenzt erscheinen, liegt 
u.a. daran, daß die Exporteure der Abwertungsländer seit 1992 ihre Gewinnmargen 
erhöht und die der anderen Länder sie vermindert haben. Die Folgen hiervon sind 
schwierig vorauszuschätzen: Einerseits könnten die Unternehmen aus den 
Abwertungsländern versucht sein, zukünftig auf den Exportmärkten aggressiver 
aufzutreten. Andererseits könnten diese Rentabilitätsschwankungen Konsequenzen 
für Investitionstätigkeit und Unternehmensentwicklung mit sich bringen. 
Stärker sichtbare Auswirkungen in sektoreller und regionaler Hinsicht 
Deutlicher sind die Auswirkungen der Währungsschwankungen, wenn man die 
Wirtschaftszweige einzeln untersucht. Im Kraftfahrzeug- und im Bekleidungssektor 
beispielsweise ist in den Ländern mit stabiler Währung ein Schrumpfen der 
Gewinnspanne und eine reale Verringerung der Exporte festzustellen. Bestimmte 
Im Januar 1987 fand eine letzte allgemeine Wechselkursanpassung innerhalb des EWS statt. Dieser 
Zeitpunkt steht für ein relatives Gleichgewicht bei den Handelsbeziehungen und ist für 
Untersuchungen wie diese ein logischer Bezugspunkt. Wählt man einen anderen, gleichwertigen 
Referenztermin (1983), so gelangt man zu den gleichen Ergebnissen. 
1^ 
Regionen, die an Länder angrenzen, deren Währung abgewertet hat, stehen 
ebenfalls vor besonderen Problemen. 
III Was für Schlüsse sind hieraus zu ziehen? 
Schwierigkeiten für die Wirtschaft der Union 
Aus dieser Lagebeschreibung zieht die Kommission den Schluß, daß der 
Wirtschaft der Union durch die Währungsschwankungen gewisse Schwierigkeiten 
entstehen; allerdings sind diese in keiner Weise auf die Beseitigung der 
Handelshemmnisse oder die Regeln des Binnenmarktes zurückzuführen. 
Grundsätzlich ist festzuhalten, daß die von den Währungsschwankungen bewirkte 
Unsicherheit zu einer schlechten Ressourcenallokation und Problemen im 
Zusammenhang mit Standortentscheidungen führen kann. Auf jeden Fall stellt 
diese Unsicherheit für die Wirtschaftsakteure eine Belastung dar, sie dämpft die 
Investitionstätigkeit und verlangsamt das Wachstum. 
Darüber hinaus werfen die raschen und erheblichen Änderungen, die seit 
September 1992 eingetreten sind, in den Ländern mit stabil gebliebener Währung 
schwierige Anpassungsprobleme für bestimmte Sektoren und Regionen auf. 
Selbst dort, wo die Währungsschwankungen nur ein vorher bestehendes Gefalle 
bei der Kostenwettbewerbsfahigkeit ausgleichen, bringen sie doch Schocks mit 
sich, die die Unternehmen kaum von heute auf morgen bewältigen können. 
Parallel hierzu kommt es in den Ländern, deren Währung eine Abwertung erfahren 
hat, durch die Währungsschwankungen zu einem Wiedererstarken der Inflation 
und höheren Zinssätzen, was auf Kosten eines gesunden und dauerhaften 
Wachstumsprozesses geht. Die Erfahrung zeigt, daß Abwertungen keine 
dauerhaften Lösungen für die Wirtschaftspolitik implizieren. 
Die Ursachen der Schwankungen angehen 
Auf diese Schwierigkeiten mit neuen Maßnahmen zu reagieren, um die 
Auswirkungen der Währungsschwankungen in den betroffenen Sektoren und 
Regionen auszugleichen, könnte die Probleme verschärfen: Es würde eine erneute 
Zersplitterung des Binnenmarktes, Störungen des Handels und eine weitere 
Verlangsamung des Wachstums drohen, was alles auf Kosten der Beschäftigung 
ginge. 
In bestimmten Fällen könnte sich die Lage in Sektoren und Regionen, die bereits 
Strukturprobleme zu verkraften haben, durch die Währungsschwankungen 
verschärfen. Käme es zu derartigen Auswirkungen, so würden sie, in derselben 
Weise wie durch andere Entwicklungen hervorgerufene Probleme, innerhalb der 
Grenzen der Anwendung der geltenden Regeln und Mechanismen der 
Gemeinschaft untersucht. Auf keinen Fall wird diese Überprüfung die Allokation 
der Strukturfonds zwischen den Mitgliedstaaten oder zwischen den Zielen oder 
ihre Programmierungsregeln in Frage stellen. 
16 
Währungsschwankungen sind ihrem Wesen nach makroökonomischer Naiur, auch 
wenn ihre Auswirkungen auf sektoraler und regionaler Ebene zu spüren sind. 
Problemlösungen können und dürfen nicht darin bestehen, Folgen der 
Schwankungen zu kurieren, sondern es muß an ihren Ursachen angesetzt werden. 
Letztere aber sind direkt mit ungenügenden Fortschritten bei der Konvergenz und 
vor allem bei der Verringerung des öffentlichen Defizits verknüpft. 
Einheitliche Währung und Konvergenz der Volkswirtschaften 
Endgültig ist das Problem dieser Turbulenzen nur über die Konvergenz der 
Volkswirtschaften zu lösen, die für die Schaffung einer starken und stabilen 
einheitlichen Währung notwendig ist, und dies wiederum ist nur über die 
dauerhafte Erfüllung der im Vertrag niedergelegten Kriterien für die 
Preisniveauentwicklung und die Lage der öffentlichen Haushalte zu erreichen. 
Diesbezüglich sei daran erinnert, daß die einheitliche Währung dazu berufen ist, 
so rasch wie möglich zur Währung für die gesamte Union zu werden. 
Sowohl kurz- als auch langfristig stellt eine stärkere Konvergenz somit eine 
unabdingbare Voraussetzung für Schutz und Ausbau des Binnenmarktes dar. 
Gleich ob mit einheitlicher Währung oder ohne ist der Defizitabbau im übrigen 
eine Notwendigkeit, will man sich nicht der Sanktion der Märkte aussetzen und 
will man den Anstieg der Zinssätze verhüten. Fortschritte bei der Konvergenz 
führen auch zu gesünderen makroökonomischen Rahmenbedingungen, die dem 
Wachstum und der Bekämpfung der Arbeitslosigkeit zugute kommen. Es handelt 
sich hier um einen der Pfeiler der europäischen Strategie für die Beschäftigung, 
die zur Erhöhung der Beschäftigungswirksamkeit des Wachstums auch 
mikroökonomische und strukturelle Maßnahmen vorsieht. 
Verstärkung der Konvergenz 
In diesem Rahmen wird die Kommission darüber wachen, daß es zu einer genauen 
Anwendung der im Vertrag vorgesehenen Mechanismen zur Verstärkung der 
Konvergenz kommt. Sie wird ebenfalls dafür Sorge tragen, daß zu diesem Zweck 
wirksame Mittel eingesetzt werden. Und sie wird schließlich dafür Sorge tragen, 
daß die Regeln für ein uneingeschränktes Funktionieren des Binnenmarktes strikte 
Anwendung finden. 
Diese Stärkung der Konvergenz wird die Grundlage für eine gefestigte 
Währungssolidarität schaffen. Beide Aspekte sind nicht voneinander loszulösen, 
gerade auch im Hinblick auf die dritte Stufe der Wirtschafts- und Währungsunion: 
Für die Mitgliedstaaten, die nicht von Anfang an zur einheitlichen Währung 
übergehen können, wird dann nämlich ein Mechanismus geschaffen werden 
müssen, der das jetzige EWS ersetzt. 
Von diesen Überlegungen läßt sich die Kommission bei ihren derzeit laufenden 
Arbeiten zu dem - für den Europäischen Rat in Madrid bestimmten - Beitrag zu 
dem Zwischenbericht leiten, den der Europäische Rat in Cannes über die künftigen 
Wechselkursbeziehungen zwischen der europäischen Währung und den Währungen 
der anderen Mitgliedstaaten angefordert hat. 
? o 
Als Ergebnis dieses Berichts ist festzuhalten, daß nach Einschätzung der 
Kommission die einheitliche Währung die unabdingbare Vervollständigung des 
Binnenmarkts bildet. Die Wirtschafts- und Währungsunion ist die angemessene 
Antwort auf die Schwierigkeiten, die die Währungsschwankungen für die 
europäische Wirtschaft hervorrufen. Jede andere Lösung könnte schlechter sein als 
die Probleme, die es zu lösen gilt. 
Alle Konvcrgen/.bcmülumgcn und -Ibrtschrittc im I Iinblick auf die Währungsunion 
tragen bereits heute dazu bei, die Auswirkungen der Währungsschwankungen 
abzumildern und gesündere makroökonomische Rahmenbedingungen 
herbeizführen, die Wachstum und Beschäftigung fördern. 
1JL 
I. EINFUHRUNG 
1. Auf dem europäischen Gipfel von Cannes hat der Rat unterstrichen, "daß die jüngsten 
Turbulenzen auf den Devisenmärkten bei längerem Andauern das ordnungsgemäße 
Funktionieren des Binnenmarktes beeinträchtigen und ein weiteres harmonisches und 
ausgewogenes Wachstum behindern können". Er forderte die Kommission auf, "diese Probleme 
eingehend zu prüfen und ihm im Herbst ihre Ergebnisse vorzulegen" (SI(95) 500 vom 
27. Juni 1995). Diese Bitte des Rates beruht auf Artikel 109 m EU-Vertrag, der bestimmt, daß 
"jeder Mitgliedstaat seine Wechselkurspolitik als eine Angelegenheit von gemeinsamem 
Interesse behandelt". 
2. Seit der Krise im Wechselkursmechanismus des EWS vom September 1992 wurden mehrere 
europäische Währungen gegenüber der D-Mark stark abgewertet, und zwar (zwischen 
August 1992 und August 1995) die italienische Lira (Abwertung um 32 %), die schwedische 
Krone (27 %), die spanische Peseta (25 %) und das Pfund Sterling (20 %). Für diese Periode 
der Währungsturbulenzen waren folgende Ereignisse besonders prägend: das Ausscheiden des 
Pfund Sterling und der italienischen Lira aus dem Wechselkursmechanismus des EWS im 
September 1992, der Beschluß vom August 1993, die Bandbreiten des 
Wechselkursmechanismus auf ±15 % auszuweiten, und die starke Abwertung des 
amerikanischen Dollars im Februar und März 1995, die zur Abwertung einiger europäischer 
Währungen beigetragen hat. 
Die Abwertung dieser Währungen resultiert aus von den Finanzmärkten ausgehenden 
Spannungen. Wenn diese Abwertungen auch nicht das direkte Ergebnis politischer 
Entscheidungen sind, so wurden sie doch aufgrund unzureichender Stabilitätsorientierung der 
makroökönomischen Politik von den Märkten erzwungen. 
3. Theoretisch können Wechselkursbewegungen den EU-Binnenhandel auf zweierlei Weise 
beeinflussen. Kurzfristige Kursschwankungen können verunsichernd wirken und dadurch einen 
Rückgang des Handelsvolumens bewirken. Andererseits können bestimmte mittelfristige 
Kursschwankungen einen Einfluß auf die Handelsströme und die internationale Arbeitsteilung 
haben, da sie die Wettbewerbsverhältnisse verändern. 
4. Außerdem können Wechselkursbewegungen im allgemeinen erhebliche makroökonomische 
Auswirkungen haben. Zum einen kann die unsichere Kursentwicklung die Investitions- und 
Konsumentscheidungen und somit die Wachstumsaussichten für die Gemeinschaft insgesamt 
negativ beeinflussen. Zum anderen können die Wechselkursänderungen eine Verschiebung des 
Wirtschaftswachstums und der Inflation zwischen Aufwertungs- und Abwertungsländern nach 
sich ziehen - letztere werden kurzfristig eine Zunahme des Wachstums, aber auch einen 
Inflationsschub zu verzeichnen haben. 
5. Die Kommissionsdienststellen haben untersucht, wie sich die jüngsten 
Wechselkursschwankungen auf das Funktionieren des Binnenmarktes und das 
Wirtschaftswachstum der Europäischen Union und ihrer Mitgliedstaaten ausgewirkt haben. 
Dabei stieß man auf Schwierigkeiten sowohl methodischer als auch empirischer Art. 
Methodisch ist es natürlich sehr schwierig, die Wechselkurseffekte von anderen wirtschaftlichen 
Ereignissen zu trennen, die in demselben Zeitraum eingetreten sind. Erschwerend kommt noch 
hinzu, daß der verfügbare Beobachtungszeitraum kurz und es deshalb nicht möglich ist, alle 
Auswirkungen zu erfassen. Ein vorsichtiger Umgang mit den Daten ist auch aus dem Grunde 
nötig, daß Reaktionen von Unternehmen auf Währungsschwankungen im Hinblick auf den 
Beobachtungszeitraum erst relativ spät erfolgen. Die empirische Arbeit wird erschwert, da die 
Einführung eines einheitlichen Marktes die statistischen Reihen über den Handel unterbrochen 
und die Fristen für deren Veröffentlichung verlängert hat. Die Einführung eines neuen Systems 
der Datenerhebung hat die Vergleichbarkeit der Zahlen über den innergemeinschaftlichen 
Handel von vor und nach 1993 beeinträchtigt. Aufgrund dieser Schwierigkeiten haben die 
Kommissionsdienststellen einen Komplex von Indikatoren verwendet; die entsprechenden 
Untersuchungsergebnisse werden im folgenden näher ausgeführt. 
II. WECHSELKURSSCHWANKUNGEN UND IHRE AUSWIRKUNGEN AUF WACHSTUM UND 
HANDEL 
Makroökonomische Auswirkungen auf das Wachstum 
6. Aus makroökonomischer Sicht sind die jüngsten Wechsel kursbewegungen zwischen den 
Währungen der Europäischen Union ein Grund zur Sorge. Seit Anfang 1995 ist eine gewisse 
Verlangsamung des gemeinschaftsweiten Wirtschaftswachstums und der Investitionstätigkeit 
zu verzeichnen, die zum Teil auf die rein wirtschaftlichen Konsequenzen dieser 
Wechselkursbewegungen und auf einen durch die unsichere Kursentwicklung hervorgerufenen 
Vertrauensschwund bei den Wirtschaftssubjekten zurückzuführen ist. Hinter dieser allgemeinen 
Feststellung verbirgt sich die Tatsache, daß sich die Wechselkursschwankungen in den 
Abwertungsländern anders ausgewirkt haben als in den Aufwertungsländern. In ersteren waren 
die Vorteile in Form des Wirtschaftswachstums von einem Anstieg der Preise und der 
nominalen Zinssätze begleitet, der die Unsicherheit für die Haushalte in gewissem Maße 
vergrößerte. In letzeren (deren Anteil am BSP der EU deutlich über 50 % liegt) dagegen ging 
die Verlangsamung des Wachstums mit einem Rückgang der Inflation einher. Es sei darauf 
hingewiesen, daß innerhalb dieser beiden Ländergruppen das Ausmaß der Auswirkungen vom 
Umfang der Auf- bzw. Abwertung der Währungen abhängt. Auf der Grundlage von 
Simulationsrechnungen und neuesten Daten gehen die Kommissionsdienststellen davon aus, daß 
die Währungsturbulenzen 1995 in der EU eine Abschwächung von Wachstum und Investitionen 
von durchschnittlich 0,25 bis 0,5 Punkten (unter Einbeziehung des Dollar-Effektes) verursacht 
haben. Für Italien zeigen die Simulationen einen zusätzlichen Preisanstieg von 1,5 Punkten und 
eine Erhöhung des nominalen kurzfristigen Zinssatzes um 2 Punkte. Für die Aufwertungsländer 
dahingegen zeigen die Simulationen einen Rückgang von Inflation und nominalen kurzfristigen 
Zinsen von etwa 0,5 bis 1 Punkt. (Diese Simulationsrechnungen beruhen auf der Hypothese, 
daß der reale kurzfristige Zinssatz konstant ist.) Alles in allem werden diese Feststellungen von 
den Analysen anderer internationaler Organisationen, z.B. der OECD, bestätigt. 
Hervorzuheben ist, daß die Wechselkursrelationen zwischen den europäischen Währungen zum 
Teil auf die Entwicklung des Dollars zurückzuführen sind. Im Februar und März 1995 ist der 
Dollarkurs im Verhältnis zu den Gemeinschaftswährungen stark gefallen, was zu einer 
Verstärkung des Kursgefälles zwischen den europäischen Währungen geführt und die 
Währungsinstabilität vergrößert hat. Beispielsweise verlief die Entwicklung der 
Wechselkursparitäten DM/USD und DM/LIT in der Periode 1992-95 parallel (signifikante 
Korrelation). Folglich ist es sehr schwierig, die Konsequenzen der Schwankungen zwischen den 
europäischen Währungen unabhängig vom Dollareffekt zu beurteilen. 
Wechselkursbewegungen und kostenmäßige Wettbewerbsfähigkeit 
1. Im Bereich des Handels lautet die vorrangige Frage, inwieweit die Schwankungen der 
nominalen Wechselkurse die kostenmäßige Wettbewerbsfähigkeit der Mitgliedstaaten beeinflußt 
haben. Der von den internationalen Organisationen üblicherweise verwendete Begriff der 
kostenmäßigen Wettbewerbsfähigkeit darf nicht mit dem Konzept der Wettbewerbsfähigkeit im 
allgemeinen Sinne verwechselt werden, denn bei der kostenmäßigen Wettbewerbsfähigkeit 
handelt es sich um eine Größe, die nur die Lohnstückkosten eines Landes im Verhältnis zu 
denjenigen seiner Handelspartner berücksichtigt. Die Indikatoren der kostenmäßigen 
Wettbewerbsfähigkeit erfordern die Wahl eines beliebigen Bezugsjahres. Die 
Kommissionsdienststellen haben das erste Quartal 1987 als Bezugszeitraum gewählt, weil es 
in eine Periode der Wechselkursstabilität fiel, die mit der Krise vom September 1992 endete. 
Mit der Wahl eines Alternativzeitraums (1983) ändert sich für die wichtigsten 
Schlußfolgerungen aus den Untersuchungen der kostenmäßigen Wettbewerbsfähigkeit nichts. 
8. In den Jahren 1987-1992 waren eine relative Stabilität der nominalen Wechselkurse und eine 
gegenläufige Inflations- und Produktivitätsentwicklung zu verzeichnen, was in den 
verschiedenen Mitgliedstaaten zu einer unterschiedlichen Entwicklung der kostenmäßigen 
Wettbewerbsfähigkeit führte. Zwischen dem dritten Quartal 1992 und dem dritten Quartal 1995 
kam es in mehreren Ländern - Deutschland, Dänemark, Frankreich, Niederlande, Österreich, 
Belgien und Finnland - zu einer Aufwertung des nominalen effektiven Wechselkurses um 
zwischen 15 % (Deutschland) und 7 % (Finnland). Dagegen hatten Italien, Schweden, Spanien, 
Griechenland, das Vereinigte Königreich, Portugal und Irland eine Abwertung des nominalen 
effektiven Wechselkurses in einer Größenordnung zwischen 26 % (Italien) und 2 % (Irland) 
zu verzeichnen. 
9. Diese Änderungen der nominalen Wechselkurse hatten unterschiedliche Konsequenzen für die 
Entwicklung der kostenmäßigen Wettbewerbsfähigkeit der einzelnen Länder. In einigen Fällen 
ermöglichten sie eine Korrektur der zwischen 1987 und 1992 verzeichneten Verbesserung oder 
Verschlechterung der kostenmäßigen Wettbewerbsfähigkeit, in anderen führten sie zur Umkehr 
der in dem genannten Zeitraum verzeichneten Entwicklungen. 
10. In einigen der Länder, in denen sich die kostenmäßige Wettbewerbsfähigkeit zwischen 1987 und 
1992 stark verschlechtert hatte, haben die zwischen dem dritten Quartal 1992 und dem dritten 
Quartal 1995 eingetretenen Änderungen der nominalen Wechselkurse die zuvor verzeichneten 
Einbußen mehr als kompensiert (Schweden), in anderen wurden diese Einbußen zum Teil 
kompensiert (Spanien). In Griechenland und Portugal lösten diese Änderungen der nominalen 
Wechselkurse keine Verbesserung der kostenmäßigen Wettbewerbsfähigkeit aus, stattdessen 
verschlechterte sie sich weiter, was jedoch nicht notwendigerweise eine Verschlechterung der 
allgemeinen Wettbewerbsfähigkeit bedeuten muß, wie der Fall Portugals beweist, das seinen 
Marktanteil in der EU ausweiten konnte. 
Frankreich und Österreich, deren kostenmäßige Wettbewerbsfähigkeit sich zwischen 1987 und 
1992 nennenswert verbessert hatte, verloren diese Vorteile durch die zwischen 1992 und 1995 
zu verzeichnenden Änderungen der nominalen Wechselkurse. 
In den Ländern schließlich, deren kostenmäßige Wettbewerbsfähigkeit sich zwischen 1987 und 
1992 nur mäßig verändert hatte, kam es durch die Änderungen der nominalen Wechselkurse 
in den Jahren 1992-1995 zu unterschiedlichen Entwicklungen: Italien konnte eine erhebliche 
Verbesserung der kostenmäßigen Wettbewerbsfähigkeit verzeichnen (um insgesamt 24 % 
zwischen dem ersten Quartal 1987 und dem dritten Quartal 1995), während sich die 
kostenmäßige Wettbewerbsfähigkeit in Deutschland (-20 %) und in geringerem Umfang auch 
in Dänemark (-9 %) und der BLWU (-7 %) spürbar verschlechterte. Im Vereinigten Königreich 
und in den Niederlanden hat sich die kostenmäßige Wettbewerbsfähigkeit in dem gesamten 
Zeitraum vom ersten Quartal 1987 bis dritten Quartal 1995 nur relativ geringfügig geändert. 
Schließlich muß betont werden, daß es keine strikte Beziehung zwischen Schwankungen der 
nominalen Wechselkurse und Änderungen der kostenmäßigen Wettbewerbsfähigkeit gibt. 
Wechselkursschwankungen ziehen nicht notwendigerweise Veränderungen der kostenmäßigen 
Wettbewerbsfähigkeit nach sich und sind nicht die einzigen Faktoren die letztere verursachen. 
Auch die Senkung der Lohnstückkosten in nationaler Währung im Zusammenhang mit 
Produktivitätserhöhungen und dem Bemühen um Lohnzurückhaltung können die kostenmäßige 
Wettbewerbsfähigkeit beeinflussen (Tabelle 1). 
Auswirkungen der Wechselkursbewegungen auf Zahlungs- und Handelsbilanzen 
11. Eine zweite wichtige Frage ist die, inwieweit sich die beschriebenen Entwicklungen der 
kostenmäßigen Wettbewerbsfähigkeit auf die Zahlungs- und Handelsbilanzsalden ausgewirkt 
haben. Die derzeit verfügbaren Zahlen, die nur den Zeitraum bis Ende 1994 erfassen, lassen 
keine nennenswerten Verzerrungen des Handels erkennen. Denn die Zahlungsbilanzsalden der 
Länder, deren Währung abgewertet wurde, haben sich zwar verbessert (außer in Portugal), doch 
ist dies in den meisten Ländern, deren Währungen aufgewertet wurden, mit den zwei 
Ausnahmen Österreich und insbesondere Deutschland, ebenfalls der Fall. In Deutschland muß 
die beobachtete Verschlechterung in erster Linie auf vereinigungsbedingte Faktoren 
zurückgeführt werden. Daraus läßt sich schließen, daß die Leistungsbilanzsalden nicht nur 
durch die Entwicklung der kostenmäßigen Wettbewerbsfähigkeit beeinflußt worden sind, 
sondern daß auch konjunkturelle und strukturelle Faktoren eine wichtige Rolle gespielt haben. 
Folglich haben die Wechselkursschwankungen auf die Leistungsbilanzsalden offensichtlich 
keine nennenswerten Auswirkungen gehabt. 
Zwar kann sich die kostenmäßige Wettbewerbsfähigkeit auch auf die Entwicklung der 
Handelsbilanzen ausgewirkt haben, doch sind ihre Auswirkungen durch die Entwicklung der 
Gewinnmargen weitgehend abgeschwächt worden. Außerdem ist an den 
Untersuchungsergebnissen abzulesen, daß das relative Wachstum der Inlandsnachfrage 
offensichtlich ein wichtiger Einflußfaktor ist. So hat die relative Schwäche der Inlandsnachfrage 
in einer Anzahl von Ländern, deren Währungen abgewertet wurden (insbesondere Italien und 
Schweden), zur Verbesserung der Handelsbilanzsalden dieser Länder beigetragen. Auch haben 
sich die prägenden Ereignisse dieses letzten Jahrzehnts auf die Handelsbilanzsalden ausgewirkt, 
so der Beitritt Spaniens und Portugals zur Europäischen Union, die deutsche Vereinigung oder 
die Errichtung des europäischen Binnenmarktes. 
Sektorale und regionale Auswirkungen der Wechselkursbewegungen 
12. Drittens schließlich stellt sich die Frage, ob die Entwicklung der Wechselkurse und der 
kostenmäßigen Wettbewerbsfähigkeit für einige Mitgliedstaaten und/oder Sektoren besonders 
weitreichende Konsequenzen gehabt hat. In der verarbeitenden Industrie bestätigen die in ECU 
ausgedrückten Entwicklungen der Erzeugerpreise zwischen 1987 und 1994 insgesamt gesehen 
die Untersuchungsergebnisse zur kostenmäßigen Wettbewerbsfähigkeit. Dieser neue 
Indikator (Erzeugerpreise) und die Indikatoren für die kostenmäßige Wettbewerbfähigkeit 
liefern also kohärente Ergebnisse. 
In dem gesamten Zeitraum 1987-1994 hatte Portugal bezogen auf den 
Gemeinschaftsdurchschnitt den höchsten Preisanstieg bei Industrieerzeugnissen zu verzeichnen 
(+ 39 %), gefolgt von Griechenland (+ 8 %), Deutschland (+ 5 %), der BLWU (+ 5 %) und 
Dänemark (+ 3 %), deren Erzeugerpreise ebenfalls zunahmen. Dagegen gingen die 
relativen Erzeugerpreise in Italien ( -13 %) und in geringerem Maße auch in Spanien (- 4 %) 
und Frankreich (- 1 %) zurück. In den anderen Ländern entspricht die Entwicklung in etwa 
dem Gemeinschaftsdurchschnitt (Tabelle 3). 
13. An der wertmäßigen Entwicklung der Marktanteile der verarbeitenden Industrie läßt sich 
ablesen, daß zwischen 1987 und 1994 strukturelle Faktoren die Wechselkurseffekte deutlich in 
den Schatten stellen. Das Jahr 1995 konnte in die Analyse nicht einbezogen werden, da die 
erforderlichen Daten noch nicht zur Verfügung standen. 
Innerhalb der Europäischen Union konnten Frankreich und Spanien ihren Marktanteil zwischen 
1987 und 1992 kontinuierlich verbessern (Frankreich um + 2,5 Punkte und Spanien um 
+ 1,3 Punkte), während Deutschland in dieser Periode 3,3 Punkte und Italien 0,8 Punkte verlor. 
Zwischen 1992 und 1994 setzte sich die rückläufige Entwicklung in Deutschland in 
verstärkter Form (- 3,4 Punkte) fort, während Spanien seine Position weiter verbessern konnte 
(+ 0,5 Punkte). In Frankreich war nach 1992 mit einer Verringerung des Marktanteils um 
0,6 Punkte eine gewisse Trendwende zu verzeichnen, doch blieb dieser Rückgang im Verhältnis 
zu den Zunahmen der Vorperiode begrenzt. In Italien, dessen Marktanteile weiter schrumpften, 
ist dagegen keine echte Trendwende erkennbar. 
Auch für den Handel mit den Ländern außerhalb der Europäischen Union treffen im 
wesentlichen dieselben Schlußfolgerungen zu. Doch hat Deutschland dort einen weniger großen 
Marktanteil eingebüßt und Spanien weniger Marktanteile hinzugewonnen als innerhalb der 
Europäischen Union. Frankreich hat zwischen 1987 und 1992 in Drittländern geringfügig 
weniger Marktanteile hinzugewonnen als innerhalb der EU und zwischen 1992 und 1994 in 
Drittländern mehr Marktanteile verloren als innerhalb der EU. Italien konnte seine Marktanteile 
während des gesamten Zeitraums 1987 bis 1994 halten und zwischen 1992 und 1994 sogar 
geringfügig ausweiten (Tabelle 2). 
14. Die volumenmäßige Entwicklung der Ausfuhren von Industrieerzeugnissen im Zeitraum 1987-
1994 bestätigt, daß die Entwicklung der Erzeugerpreise in gemeinsamer Währung nicht den 
wichtigsten Einflußfäktor darstellt. Auch konjunkturelle und strukturelle Faktoren haben eine 
sehr bedeutende Rolle gespielt. Im Verhältnis zum Gemeinschaftsdurchschnitt konnten Spanien 
und Portugal mit 60 % bzw. 32 % die stärkste Zunahme ihres Ausfuhrvolumens verzeichnen, 
was in erster Linie auf die Modernisierung ihrer Wirtschaft und den Abbau der 
Handelsschranken innerhalb der Gemeinschaft zurückzuführen ist. Trotz der vergleichsweise 
schlechteren Abschneidens zwischen 1992 und 1994 konnte Frankreich (+12 %) zwischen 1987 
und 1994 erheblich bessere Ergebnisse verzeichnen als seine europäischen Partner. Dagegen 
sind die deutschen Ausfuhren im Verhältnis zum Gemeinschaftsdurchschnitt um 16 % 
gesunken; dies ist zum Teil auf den Wiedervereinigungsprozeß zurückzuführen, der zur 
Verstärkung einer entsprechenden langfristigen Trendentwicklung geführt hat. Schließlich blieb 
die Exportausweitung in Italien zwischen 1987 und 1994 hartnäckig unterhalb derjenigen des 
Gemeinschaftsdurchschnitts (-2 %), da es trotz der zwischen 1992 und 1994 zu verzeichnenden 
Zunahme nicht gelang, die relativen Verluste der Vorperiode auszugleichen (Tabelle 3). 
15. Bei der Betrachtung der Märkte außerhalb und innerhalb der Gemeinschaft sind jedoch 
erhebliche Unterschiede festzustellen. Zwischen 1987 und 1992 nahmen die 
innergemeinschaftlichen Lieferungen von Industrieerzeugnissen dem Volumen nach erheblich 
schneller zu als die Ausfuhren in Nicht-EU-Länder (durchschnittlich +4,7 % pro Jahr gegenüber 
+ 1,5 %), doch kehrte sich diese Entwicklung zwischen 1992 und 1994 um 
(innergemeinschaftliche Lieferungen: +0,1 % pro Jahr; Ausfuhren in Nicht-EU-Länder: +9,2 % 
pro Jahr). Diese Entwicklungen lassen sich eindeutig mit der im Vergleich zu ihren 
Handelspartnern stärkeren relativen Zunahme der Nachfrage in der EU zwischen 1987 und 
1992 und der Umkehrung dieser Situation zwischen 1992 und 1994 erklären. Einige Länder, 
deren Währungen zwischen 1992 und 1994 abgewertet wurden, haben sich diese Situation auf 
den Märkten außerhalb der Gemeinschaft zunutze gemacht. Hier sind insbesondere Italien 
(+14,2%), Spanien (+17,8%), Griechenland (+12,9%) und das Vereinigte Königreich 
(+12,3 %) zu nennen, die ihre Exporte in Drittländer zwischen 1992 und 1994 sehr stark 
ausgeweitet haben (Tabelle 3). 
16. Einer der Gründe dafür, daß sich die Entwicklung der Erzeugerpreise nur in relativ begrenztem 
Maße auf den Umfang der Lieferungen im innergemeinschaftlichen Handel ausgewirkt hat, liegt 
darin, daß die Lieferanten der Abwertungsländer ihre Gewinne erhöht haben, statt ihre 
Lieferpreise zu senken. Tatsächlich ist festzustellen, daß in einigen europäischen 
Abwertungsländern die Lieferanten ihre Gewinnmarge bei der Lieferung sämtlicher 
Industrieerzeugnisse erhöht haben, anstatt die Gelegenheit zu nutzen, um ihren Marktanteil zu 
vergrößern. Dies gilt insbesondere für Italien und Spanien. 
Gewiß ist der Beobachtungszeitraum seit Beginn der Währungsturbulenzen kurz (etwas länger 
als zwei Jahre), so daß es nicht möglich ist, sämtliche Auswirkungen zu erfassen. 
Wahrscheinlich sind noch nicht alle direkten und indirekten Auswirkungen der 
Wechselkursbewegungen spürbar geworden. In den Ländern, deren Währung abgewertet wurde, 
könnten die Exporteure ihre Strategien in bezug auf die Export-Gewinnmargen verändern. 
Sobald sie ihre Gewinnmargen wieder erreicht hätten, könnten sie - sofern in der Folge die 
Produktionskosten (Preis der Importwaren, Lohnentwicklung) in diesen Ländern nicht stark 
anstiegen, wie dies oft nach einer Abwertung der Fall ist - eine aggressivere Strategie zur 
Eroberung von Marktanteilen verfolgen. In den Aufwertungsländern dagegen könnten die 
Exporteure, die ihre Gewinnmarge verringert haben, um ihren Marktanteil zu halten, rasch vor 
Rentabilitätsprobiemen stehen. Dies könnte ihre Möglichkeiten im Bereich der 
Investitionsfinanzierung beschneiden. 
17. Schließlich ist die Lage je nach Wirtschaftsbereich und der Intensität des Wettbewerbs zwischen 
Produzenten unterschiedlich. Die Kommissionsdienststellen haben eine gründliche Analyse 
mehrerer Sektoren vorgenommen, die aufgrund ihrer Bedeutung im innergemeinschaftlichen 
Handel ausgewählt wurden. Darunter scheinen bestimmte sensibler auf Währungsschwankungen 
zu reagieren: die Automobilindustrie, die Textil- und Bekleidungsindustrie (ein Sektor, im dem 
KMUs eine wichtige Rolle spielen) und bestimmte landwirtschaftliche Erzeugnisse. In den 
Aufwertungsländern haben Unternehmen aus diesen drei Sektoren gegenüber der Kommission 
ihre Sorge hinsichtlich sinkender Gewinnmargen im Exportgeschäft und von Verlusten bei den 
Marktanteilen ihrer Produkte zum Ausdruck gebracht. 
In diesen drei Sektoren scheinen die Aufwertungsländer Probleme gehabt zu haben, auf die 
Märkte der Gemeinschaftsländer, deren Währung abgewertet wurde, vorzudringen. Doch ist es 
umgekehrt letzteren im allgemeinen auch nicht gelungen, ihre Position auf den Märkten der 
Gemeinschaftsländer, deren Währung aufgewertet wurde, zu verbessern, wenn einige von ihnen 
ihre Position auf den Märkten außerhalb der Europäischen Union auch ausgebaut haben. 
In der Automobil industrie haben die Exporteure der großen Länder, deren Währungen zwischen 
1992 und 1994 abgewertet wurden (Italien, Vereinigtes Königreich, Spanien) keine 
nennenswerten Marktanteile in den Ländern der EU, deren Währungen aufgewertet wurden, 
hinzugewonnen. Statt dessen haben sie ihre Gewinne auf dem europäischen Markt erhöht. 
Hingegen haben sie in den Nicht-EU-Ländern bemerkenswerte Exportergebnisse für sich 
verbuchen können, was zum Teil darauf zurückzuführen ist, daß die Exportpreissteigerungen 
dort geringer ausfielen als auf den Märkten der EU. 
Hingegen sind die Exporteure der Aufwertungsländer in den Abwertungsländern auf 
Schwierigkeiten gestoßen. Dies gilt insbesondere für die deutschen und französischen 
Lieferungen nach Italien, wo trotz der Senkung der Preise in DM und FF und der damit 
verbundenen Schmälerung der Gewinnmargen ein Rückgang des Exportvolumens nicht 
verhindert werden konnte. Der Wechselkurseffekt scheint jedoch in Frankreich erheblich stärker 
ausgeprägt zu sein als in Deutschland, wo sich noch andere Faktoren exporthemmend 
auswirkten. Im Gegensatz zum italienischen Markt ist der britische Markt nach wie vor sehr 
aktiv (starke Zunahme der Inlandsnachfrage). Dies hat den französischen und deutschen 
Exporteuren die Möglichkeit eröffnet, ihre Lieferungen ins Vereinigte Königreich trotz der 
Abwertung der britischen Währung zu erhöhen. 
Es sei jedoch daraufhingewiesen, daß sich mit der im Zeitraum 1992-1994 zu beobachtenden 
geographischen Verlagerung der Exporte in einigen Fällen eine schon im Zeitraum 1987-1992 
festzustellende Tendenz fortsetzte (z.B. die abnehmende Bedeutung des italienischen Marktes 
für die französischen Exporteure). 
18. Im Bekleidungssektor hatten die Unternehmen einiger Abwertungsländer (Spanien, Vereinigtes 
Königreich und Italien) zwischen 1992 und 1994 insbesondere auf den Märkten außerhalb der 
8 
Europäischen Union eine starke Zunahme ihres Exportvolumens zu verzeichnen. Dagegen ist 
das Exportvolumen der Unternehmen der meisten Aufwertungsländer zwischen 1992 und 1994 
stark zurückgegangen, wovon der Gemeinschaftsmarkt am stärksten betroffen war (Fall 
Frankreichs und Deutschlands). 
In diesem Sektor waren in den Beobachtungszeiträumen 1987-1992 und 1992-1994 
gegenläufige Entwicklungen zu beobachten. So konnten Frankreich und Deutschland im 
erstgenannten Zeitraum ein stärkeres Exportwachstum verzeichnen als Spanien, das Vereinigte 
Königreich und Italien. 
19. Im Fall der Agrarprodukte unterscheidet sich die Lage aufgrund der Existenz von 
institutionalisierten und in ECU festgelegten Preisen und Finanzhilfen und "grünen" Kursen zur 
Umrechnung dieser Beträge in nationale Währungen deutlich von der Situation anderer 
Sektoren. Die Entwicklung der grünen Kurse folgt im Prinzip der Wechselkursentwicklung auf 
den Märkten aber im Hinblick auf die erwünschte Stabilität der Preise und Finanzhilfen mit 
einer gewissen Verzögerung. 
Die Auswirkungen von Wechselkursschwankungen hängen offensichtlich davon ab, ob 
Interventionspreise existieren oder nicht. Bei Produkten im Interventionssystem führen 
Wechselkursschwankungen zu proportionalen Preisänderungen, wenn auch manchmal mit der 
obengenannten Verzögerung. Da die Interventionspreise für alle Mitgliedstaaten gleich sind, 
beeinflussen Wechselkursschwankungen kaum die Handelsströme - außer gelegentlich auf kurze 
Sicht. Die Situation der Produkte außerhalb des Interventionssystems entspricht der nicht­
landwirtschaftlicher Produkte. 
Die Entwicklung der Wechselkurse wirkt sich auf die Einkommen der Bauern und damit auf 
die langfristige Wettbewerbsposition der landwirtschaftlichen Produkte aus. In der Tat haben 
die Wechselkurse außer ihrer Wirkung auf die Preise auch einen direkten Einfluß auf die 
Finanzhilfen, die im Falle einer starken Abwertung schneller als die Inflationsrate steigen und 
bei Aufwertungen sinken. In jedem Fall bestehen für die Landwirte Schutzmechanismen gegen 
bestimmte Fälle des Absinkens der Finanzhilfen in nationaler Währung sowie 
Kompensationsmöglichkeiten, falls die bäuerlichen Einkommen durch wechselkursbedingte 
Preissenkungen fallen. 
20. Die Kommissionsdienststellen haben die Entwicklung des Handels bei zwei Erzeugissen 
untersucht, die nicht den Interventionsregelungen unterliegen: Gemüse und Schweinefleisch. 
Es zeigt sich deutlich, daß den strukturellen Faktoren (wie der Zunahme der Exporte Spaniens) 
und stochastisehen Faktoren in Verbindung mit den klimatischen Bedingungen größere 
Bedeutung zukommt als den Auswirkungen der Wechselkursschwankungen. So haben im 
Gemüsesektor die Exporte Spaniens nach Frankreich und Deutschland schon eine ganze Zeit 
vor der Abwertung der spanischen Peseta zugenommen, während der Rückgang der 
italienischen Exporte nach Frankreich und Deutschland durch die Abwertung der italienischen 
Lira nicht nennenswert gebremst werden konnte. 
21. Schließlich deuten auf lokaler Ebene durchgeführte Untersuchungen darauf hin, daß im 
Dienstleistungssektor (Bausektor und öffentliche Arbeiten, Handel und Fremdenverkehr) die 
wiederholten Abwertungen der spanischen Peseta und der italienischen Lira einige 
Grenzregionen vor wirtschaftliche Anpassungsproblemc stellen. Dies gilt insbesondere fur 
Frankreich und Österreich. Die Verbraucher aus den Grenzregionen der Abwertungsländer 
tätigen ihre Einkäufe häufig jenseits der Grenze, da die zusätzlichen Transportkosten durch die 
aus dem Preisgefälle resultierenden erheblichen Einsparungen wettgemacht werden. Außerdem 
machen sich die Bauunternehmen in den Abwertungsländern die geringen relativen Lohnkosten 
zunutze, um Märkte in den Grenzregionen der Aufwertungsländer zu erobern. Schließlich sind 
auch im Fremdenverkehr Verlagerungseffekte zu beobachten, da die Touristen, deren 
Urlaubsziel in einer Region mit unterschiedlichen Preisniveaus liegt, ihre Ferien dort 
verbringen, wo die Preise am günstigsten sind. 
III. AUSWIRKUNGEN FUR DIE WIRTSCHAFTSPOLITIK 
22. Nachdem von 1987 bis 1992 sehr stabile Wechselkurse zu verzeichnen gewesen waren, traten 
im September 1992 turbulenzartige Entwicklungen ein. Diese Entwicklungen gingen in vielen 
Fällen mit gleichartigen Veränderungen bei der kostenmäßigen Wettbewerbsfähigkeit einher. 
Durch diesen Bruch wurden das Funktionieren des Binnenmarktes und das gesamtwirtschaftliche 
Umfeld in Mitleidenschaft gezogen. Im Binnenmarkt stehen bestimmte Sektoren und Regionen 
(deren kostenmäßige Wettbewerbsfähigkeit sich zwischen 1987 und 1992 besonders gut 
entwickelt hat) durch das Tempo und den Umfang der seit September 1992 eingetretenen 
Veränderungen vor schwierigen Anpassungsproblemen. Überdies kann die mit diesen 
Veränderungen verbundene Unsicherheit eine suboptimale Faktorallokation im Zusammenhang 
mit der Wahl von Produktionsstandorten und Investitionsentscheidungen bewirkt haben. 
Gesamtwirtschaftlich gesehen haben sich insbesondere die nach den Kursschwankungen von 
1995 zu beobachtende Unsicherheit der Wirtschaftssubjekte und ihr abwartendes Verhalten 
negativ auf Investition und Wachstum ausgewirkt. Außerdem wird die EU von der 
Wachstumsabschwächung in den Ländern, deren Währung sich abgewertet hat, vergleichsweise 
stark in Mitleidenschaft gezogen, da die Abwertungsländer ein großes Gewicht in der EU 
haben. 
Die genannten Probleme waren auch deshalb so schwer in den Griff zu bekommen, weil die 
europäische Wirtschaft sich 1993 in einer Rezessionsphase befand. 
23. Aus der Entwicklung des Handels im gesamten Zeitraum 1987-1994 läßt sich gleichwohl 
ablesen, daß die seit 1992 zu verzeichnenden Wechselkursschwankungen bisher keine 
nennenswerten makroökonomischen Auswirkungen gehabt haben. Langfristig gesehen haben 
strukturelle Faktoren eine deutlich dominierende Rolle gespielt: Erweiterung um Spanien und 
Portugal, Abnahme des relativen Anteils Deutschlands an den Exporten, die durch den 
Wiedervereinigungsprozess noch verstärkt wurde, Zunahme der Auslandsorientierung der 
französischen Wirtschaft usw. 
24. Die seit September 1992 zu verzeichnenden tiefgreifenden Wähnmgsturbulenzcn bergen jedoch 
wegen der aus ihnen resultierenden Anpassungsprobleme Gefahren für das Funktionieren des 
Binnenmarktes. So sind einige Unternehmen versucht, Handelsschranken zu errichten, und kann 
auf die staatlichen Behörden Druck ausgeübt werden, die besonders stark in Mitleidenschaft 
gezogenen Sektoren oder Regionen zu unterstützen. 
25. Die Unternehmen können außerdem versucht sein, zum Schutz ihrer Gewinnmarge 
Handelsbeschränkungen einzuführen. In der Automobilindustrie hat die durch die 
Wechselkursschwankungen bedingte Ausweitung des Preisgefälles zwischen den Mitgliedstaaten 
die Verbraucher aus den Grenzregionen veranlaßt, ihre Kraftfahrzeuge jenseits der Grenze zu 
kaufen. Seit Anfang 1995 sind bei den Kommissionsdienststellen zahlreiche Beschwerden 
eingegangen, weil der Verkauf an ausländische Verbraucher möglicherweise entweder 
verweigert oder eingeschränkt wurde. Diese Beschwerden werden im Lichte der gültigen 
Gemeinschaftsvorschriften und insbesondere im Hinblick auf die Verordnung über selektiven 
Vertrieb (Gruppenfreistellungsverordnung) geprüft werden. Gleichzeitig haben die 
Händlervereinigungen auf die finanziellen Probleme einiger ihrer Mitglieder hingewiesen. 
26. In den Aufwertungsländern können die am stärksten betroffenen Sektoren oder Regionen Druck 
auf die nationalen Behörden ausüben, korrigierend einzugreifen. Hier sind insbesondere der 
Textil- und Bekleidungssektor, die Werften und die Automobilindustrie sowie die 
Grenzregionen zu Spanien und Italien zu nennen. Falls die Währungen der Abwertungsländer 
noch weiter abgewertet werden, wird dieser Druck sicherlich zunehmen. 
Jede Politik, die versucht, die Kursschwankungen durch spezifische Maßnahmen zu 
kompensieren, läuft jedoch sofort Gefahr, eine Eskalation der volkswirtschaftlichen 
Gesamtausgaben auszulösen, da jeder Mitgliedstaat die Maßnahmen der anderen mit neuen 
Unterstützungsmaßnahmen beantworten wird. Eine derartige Ausgabensteigerung wäre für die 
öffentlichen Finanzen ausgesprochen schädlich und würde langfristig die Schwierigkeiten der 
betroffenen Unternehmen nur vergrößern. Überdies sind Kursschwankungen ihrer Art nach von 
begrenzter Dauer, so daß die Gewinner von heute die Verlierer von morgen sein werden und 
umgekehrt. Schließlich läßt sich selbst innerhalb eines bestimmten Sektors nur sehr schwer 
genau feststellen, welche Art von Schäden eine Abwertung bewirkt hat, da bestimmte 
Marktsegmente stark in Mitleidenschaft gezogen worden sein können, während sich andere 
entscheidende komparative Vorteile bewahrt haben. 
Schon lange haben die Kommission und die Mitgliedstaaten strukturelle 
Anpassungsmechanismen geschaffen, um den Übergang für mit strukturellen Problemen 
konfrontierte Sektoren und Regionen zu erleichtern: zum Beispiel die Strukturfonds und 
bestimmte Initiativprogramme der Gemeinschaft, die EGKS-Mittel zur Rekonversion 
bestimmter industrieller Zonen, die staatlichen Beihilfen zur Rettung und Restrukturierung von 
Unternehmen in Schwierigkeiten sowie spezifische regionale Finanzhilfen in dem von der 
Kommission vorgegebenen Rahmen. 
Man kann nicht ausschließen, daß besonders gravierende Währungsschwankungen Sektoren oder 
Regionen, die bereits stark unter strukturellen Krisen leiden, übermäßig schwächen können. 
Gleichwohl rechtfertigen Währungsschwankungen nicht die Mißachtung von in der 
Gemeinschaft bestehenden Regeln und Mechanismen. Wenn erwiesen wäre, daß diese 
Kursschwankung die strukturellen Schwierigkeiten eines Sektors oder einer Region erheblich 
vergrößerte, wäre es notwendig, ihre Auswirkungen innerhalb der Grenzen der Anwendung der 
bestehenden Gemeinschaftsmechanismen und -bestimmungen zu untersuchen, genau wie die 
durch irgendwelche anderen Gründe verursachten Effekte. Auf keinen Fall wird diese 
11 
Überprüfung die Allokation der Strukturfonds zwischen den Mitgliedstaaten oder zwischen den 
Zielen oder ihre Programmierungsregeln in Frage stellen. In jedem Falle wird die Kommission 
die strikte Anwendung der Bestimmungen bezüglich des Binnenmarktes und zur Sicherstellung 
unverfälschten Wettbewerbs garantieren. 
Als Reaktion auf Kursschwankungen wettbewerbsbeschränkende Praktiken in Form einer 
Begrenzung der Parallel importe oder staatlicher Beihilfe einzuführen (außer in dem in § 19' 
erwähnten Fall), ist ein klarer Verstoß gegen die Wettbewerbsregeln der Gemeinschaft und 
nicht mit dem Geist des Binnenmarktes vereinbar. Derartige Maßnahmen können nämlich eine 
Zersplitterung des Binnenmarktes, einen Rückgang des innergemeinschaftlichen Handels und 
eine Abschwächung des Wachstums in Europa nach sich ziehen und gefährden somit die 
Bemühungen um Vollendung des Binnenmarktes. Der Binnenmarkt ist jedoch der Eckstein des 
europäischen Aufbauwerkes. Deshalb ist es Aufgabe der Kommission und der Mitgliedstaaten, 
alles zu tun, um ein Szenario der Zersplitterung zu verhindern. 
27. Dazu müssen Kommission und Mitgliedstaaten es sich zur Aufgabe machen, eine Zone relativer 
Währungsstabilität zu verwirklichen, um die harmonische Entwicklung des Binnenmarktes zu 
begleiten. Hierzu bedarf es eines politischen Willens, der in Bemühungen sowohl im Innern 
als auch in den Außenbeziehungen zum Ausdruck kommt. 
28. Im Innern erfordert die Währungsstabilität eine größere Disziplin der Mitgliedstaaten. Aus den 
Erfahrungen der Vergangenheit läßt sich das Fazit ziehen, daß sich mit Abwertungen keine 
dauerhaften wirtschaftspolitischen Erfolge erzielen lassen. Vielmehr fordern sie einen Preis in 
Form von Inflation, Risikoprämien, hohen Zinssätzen und ganz allgemein dem Verlust an 
Glaubwürdigkeit. Gewiß sind die jüngsten Währungsturbulenzen in der EU nicht auf die 
Absicht einiger Mitgliedstaaten zurückzuführen, ihre kostenmäßige Wettbewerbsfähigkeit zu 
verbessern. Auslösender Faktor war vielmehr die Schwäche dieser Volkswirtschaften und 
insbesondere ihrer makroökonomischen Steuerung. 
Der erste Schritt zur Lösung der durch die Währungsturbulenzen entstandenen Probleme muß 
daher darin bestehen, diese Schwächen, insbesondere im Bereich der makroökonomischen 
Steuerung, durch geeignete Maßnahmen in den Griff zu bekommen. In der WWU führt der 
Weg zur Erhaltung des Binnenmarktes zwingend über den Konvergenzprozeß. Darüber hinaus 
helfen die Konvergenzfortschritte, einen günstigen gesamtwirtschaftlichen Rahmen zu schaffen, 
der dem Wachstum und dem Kampf gegen die Arbeitslosigkeit forderlich ist. Dieser Prozeß 
ist einer der Stützpfeiler der europäischen Beschäftigungsstrategie, die auch darauf abzielt, die 
Schaffung von Arbeitsplätzen durch das Wachstum mit mikroökonomischen und 
strukturpolitischen Mitteln zu fördern. 
Deshalb ist es erforderlich, den Spielraum, der durch die jüngste konjunkturelle Erholung 
entstanden ist, zur Stärkung der Bemühungen um Konsolidierung der öffentlichen Finanzen zu 
nutzen. Die Untersuchungen deuten darauf hin, daß zwischen Wechselkursstabilität und der 
Höhe des öffentlichen Defizits ein Zusammenhang besteht; die Länder, deren Währung 
abgewertet wurde, haben im allgemeinen die höchsten öffentlichen Defizite zu verzeichnen. Die 
Für den Agrarsektor vgl. Artikel 42 des EU-Vertrags. 
12 
Konsolidierung der öffentlichen Haushalte ist sehr wichtig, um die Glaubwürdigkeit zu 
verbessern und das Wachstum wieder auf eine gesunde Grundlage zu stellen. 
Die Bedingungen, die die Einführung einer einheitlichen Währung erlauben, sind die einzige 
dauerhafte Antwort auf die mit den Währungsturbulenzen im Binnenmarkt verbundenen 
Gefahren. Wie auf dem Gipfel von Cannes gefordert, ist es darüber hinaus notwendig, die 
zukünftigen Wechselkursbeziehungen zwischen der europäischen Währung und den Währungen 
der anderen Mitgliedstaaten der Union zu untersuchen. In diesem Geiste erstellt die Kommission 
gegenwärtig ihren Zwischenbericht für den Europäischen Rat in Madrid. Im Hinblick darauf 
unterstreicht die Kommission die Notwendigkeit, daß sich solche Beziehungen auf eine 
verstärkte Konvergenz stützen. 
29. In den Beziehungen zu Drittländern ist es erforderlich, die Koordinierung und Überwachung der 
Wirtschafts- und Währungspolitik auf internationaler Ebene zu fördern. Für die 
Währungsturbulenzen sind nicht die Volkswirtschaften der Gemeinschaft allein verantwortlich; 
vielmehr führen Dollarschwächen tendenziell zu starken Spannungen zwischen den 
europäischen Währungen. Durch die drohende Gefahr einer Zersplitterung des Binnenmarktes 
verstärkt sich noch die Notwendigkeit, daß die Union in internationalen Gremien mit einer 
Stimme spricht. 
13 
Tabelle 1: Nominaler effektiver Wechselkurs1 und kostenmäßige Wettbewerbsfähigkeit2 
VERÄNDERUNG 
(%) 
BLWU 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
NL 
A 
P 
FL 
S 
UK Êft^ï/^i 
Neniaakr 
effektiver 
Wechselkurs 
6.4 
6.2 
17.5 
-47.4 
-12.0 
-2.8 
-6.7 
-8.1 
10.0 
11.1 
-42.8 
1.7 
-2.2 
-14.9 KostmaMîge 
Wet*«werks-
fäfliekett 
3.5 
21.4 
11.3 
-115 
-6.4 
0.1 
-19.0 
-4.7 
-6.3 
5.8 
-7.6 
-1.8 
3.6 
-12.3 mwmoi 
Nominaler 
effektiver 
Wechselkurs 
2.7 
0.4 "* 
3.1 
4$.b 
11.0 
0.6 
1.4 
-6.8 
23. 
23 
-9.2 
-11.0 
-0.8 
0.3 
• .i i „in,!1,,, I jhih 'iaa= Kostenmäßige 
Wettbewerbs­
fähigkeit 
-2.6 
-3.0 
3.0 
13.1 
29.1 
-10.4 
-23.2 
2.6 
-8.4 
-10.4 
18.6 
-17.3 
13.0 
6.7 $5Q3/$2Q3 
- Nominaler 
effektiver 
. Wechselkurs 
9.9 
12.6 
15.0 
-14.2 
-15.$ 
11.9 
-2.1 
-26.4 
10.7 
10.7 
-7.5 
6.8 
-2Ô.3 
-11.2 Kostenmäßige 
Wettbewerbs­
fähigkeit 
10.4 
12.8 
16.5 
12.7 
-16.0 
8.7 
-9.0 
-26.3 
4.0 
9.6 
6.8 
0.3 
-24.1 
-6.8 $SQ3/ä?Ql 
Nominaler 
effektiver 
Wechselkurs 
12.8 
13.0 
18.7 
-48.4 
-6.7 
12.6 
-0.7 
-31.4 
13.3 
13.2 
-16.0 
-5.0 
-20.9 
-10.9 Kostenmäßige 
Wettbewerbs­
fähigkeit 
7.5 
9.5 
20.0 
27.5 
8.5 
-2.6 
-30.1 
-24.4 
-4.7 
-1.7 
26.6 
-17.1 
-14.2 
-0.6 
-X 
Der nominale effektive Wechselkurs ermöglicht den Vergleich zwischen der Entwicklung des Wechselkurses jedes Mitgliedstaates mit dem der anderen 
Mitgliedstaaten. 
2 Auf den Lohnstückkosten in der verarbeitenden Industrie basierender realer effektiver Wechselkurs. (-) bedeutet eine Verbesserung der 
Kostenwettbewerbsfähigkeit 
Tabelle 2: Exportmarktai 
INTRA-EU 
BLWU 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
NL 
P 
UK 
EUR-12 
EXTRA-EU 
BLWU 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
NL 
P 
UK 
EUR-12 
Quelle: COMEX^ 1987 
11.15 
1.70 
30.95 
0.75 
3.75 
15.18 
2.00 
13.22 
10.06 
1.38 
9.86 
100 
1987 
5.12 
2.99 
38.37 
0.55 
3.71 
14.65 
1.00 
13.93 
4.81 
0.73 
14.14 
100 
r (EURO! iteile der Länder der EU 
1988 
10.92 
1.61 
29.82 
0.52 
3.99 
16.69 
2.06 
12.85 
9.92 
1.37 
10.25 
100 
1988 
5.45 
2.74 
36.57 
0.43 
3.81 
15.88 
1.05 
13.58 
4.96 
0.71 
14.82 
100 
STAT) 1989 
10.83 
1.53 
29.42 
0.59 
4.16 
16.86 
2.14 
12.82 
10.05 
1.49 
10.12 
100 -
1989 
5.76 
2.56 
35.98 
0.53 
3.78 
16.16 
1.06 
14.36 
4.79 
0.81 
14.20 
100 1990 
10.86 
1.60 
28.10 
0.54 
4.55 
16.93 
2.05 
13.06 
9.78 
1.61 
10.90 
100 
1990 
5.44 
2.67 
36.40 
0.48 
3.75 
16.12 
1.07 
14.19 
4.68 
0.84 
14.36 
100 1991 
10.53 
1.71 
27.51 
0.55 
4.92 
17.50 
2.04 
12.96 
9.23 
1.62 
11.41 
100 
1991 
5.34 
2.57 
36.99 
0.48 
3.93 
16.47 
1.14 
13.77 
4.80 
0.79 
13.72 
100 1992 
10.24 
1.82 
27.62 
0.60 
5.02 
17.63 
2.17 
12.43 
9.81 
1.70 
10.96 
100 
1992 
5.21 
2.66 
36.30 
0.51 
4.04 
16.68 
1.24 
13.80 
5.50 
0.82 
13.23 
100 1993 
11.54 
1.87 
24.89 
0.56 
5.20 
17.34 
2.35 
12.90 
9.73 
1.67 
11.96 
100 
1993 
5.60 
2.45 
35.01 
0.52 
4.15 
15.74 
1.51 
14.08 
5.60 
0.67 
14.67 
100 1994 
11.37 
1.72 
24.26 
0.49 
5.48 
17.03 
2.48 
12.28 
11.21 
1.55 
12.14 
100 
1994 
6.00 
2.50 
35.16 
0.50 
4.13 
15.46 
1.53 
14.09 
5.53 
0.64 
14.46 
100 
^ 
Für die neuen Mitgliedstaaten stehen für diese Periode keine vergleichbaren Informationen zur Verfügung. 
Table 3: Auswirkungen der Wechselkursschwankungen auf die verarbeitende Industrie der EU1 
BLWU 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
NL 
P 
UK 
EU ERZEUGERPREIS 
(in Ecu) 
1987 
ÏÔÔ 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 1992 
99.1 
99.4 
98.8 
103.8 
107.5 
97.9 
100.9 
97.6 
95.5 
138.6 
102.7 
1ÔÔ 1994 
1Ô5.1 
103.3 
104.7 
iöä.1 
96.4 
98.6 
100.2 
87.4 
102.1 
138.7 
102.9 
100 AUSFUHRVOLUMEN 
mi 
i'öö ' ' ' 
1Ô0 
1ÔÔ 
1ÔÔ 
1ÔÔ 
1Ô0 
1ÔÔ 
1Ô0 
1ÔÔ 
100 
1ÔÔ 
loö 1992 
1ÔÔ.9 
110.7 
91.4 
117.6 
136.6 
118.9 
134.4 
89.7 
99.4 
137.1 
95.4 
1ÔÔ 1994 
113.5* 
102.3 
84J 
98.33 
159.9 
112.5 
144.93 
07.9 
110.6 
131.6 
96.1 
1ÔÔ AUSFUHRSTËÏGËRtjNG2 
1992-94 
innerhalb der 
EU 
18 
-4.8 
-6.3 
-11.5 
8.7 
-2.5 
0.1 
11 
9.3 
0.8 
3.6 
0.1 außerhalb der 
EU 
17.9' 
7.3 
6.1 
12.9J 
17.8 
3.6 
23. Y 
14.2 
11.7 
0.9 
12.3 
9.2 
Quelle: EUROPÄISCHE KOMMISSION 
Die Zahlen bezüglich der Erzeugerpreise und des gesamten Exportvolumens sind in bezug auf das Jahr 1987 (= 100) und den Gemeinschaftsdurchschnitt 
( = 100) indiziert. Zum Beispiel bedeutet die Zahl 105.1 für die Erzeugerpreise 1994 in der BLWU, daß diese Preise im Vergleich zu 1987 um 5.1% stärker 
als der Gemeinschaftsdurchsnitt gestiegen sind. 
^ 
Über die neuen Mitgliedstaaten liegen für diesen Zeitraum noch keine vergleichbaren Daten vor. 
2 Durchschnittliche jährliche Wachstumrate. 
3 Schätzung 1994. 

ISSN 0256-2383 
KOM(95) 503 endg. 
DOKUMENTE 
DE 10 09 
Katalognummer : CB-CO-95-558-DE-C 
ISBN 92-77-95273-3 
Amt für amtliche Veröffentlichungen der Europäischen Gemeinschaften 
L-2985 Luxemburg