ARCHIVES HISTORIQUES
DELACOMMISSION
COLLECTION RELIEEDES
DOCUMENTS "COM"
COM(70)232
Vol.1970/0036

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Conformément aurèglement (CEE, Euratom) n°354/83 duConseil du1erfévrier 1983
concernant l'ouverture aupublic desarchives historiques delaCommunauté économique
européenne etdelaCommunauté européenne del'énergie atomique (JOL43du15.2.1983,
p.1),telquemodifié par lerèglement (CE, Euratom) n°1700/2003 du22septembre 2003
(JOL243du27.9.2003, p.1),cedossier estouvert aupublic. Lecaséchéant, lesdocuments
classifiés présents dans cedossier ontétédéclassifiés conformément àl'article 5dudit
règlement.
Inaccordance with Council Regulation (EEC, Euratom) No354/83 of1February 1983
concerning theopening tothepublic ofthehistorical archives oftheEuropean Economic
Community andtheEuropean Atomic Energy Community (OJL43,15.2.1983, p.1),as
amended byRegulation (EC, Euratom) No1700/2003 of22September 2003 (OJL243,
27.9.2003, p.1),this fileisopen tothepublic. Where necessary, classified documents inthis
filehave been declassified inconformity with Article 5oftheaforementioned regulation.
InÜbereinstimmung mitderVerordnung (EWG, Euratom) Nr.354/83 desRates vom 1.
Februar 1983 über die Freigabe der historischen Archive der Europäischen
Wirtschaftsgemeinschaft undderEuropäischen Atomgemeinschaft (ABI. L43vom 15.2.1983,
S.1),geändert durch dieVerordnung (EG, Euratom) Nr.1700/2003 vom 22.September 2003
(ABI. L243vom 27.9.2003, S.1),istdiese Datei derÖffentlichkeit zugänglich. Soweit
erforderlich, wurden dieVerschlusssachen indieser Datei inÜbereinstimmung mitArtikel 5
dergenannten Verordnung freigegeben.

KOMMISSION DEREUROPAISCHEN GEMEINSCHAFTEN
KOM(70)232 endg .
Brüssel ,den 5«März 1970
Vorschlag einer
ZWEITEN RICHTLINIE DES RATES
zurKoordinierung derSchutzbestimmungen ,die inden
Mitgliedstaaten denGesellschaften imSinne desArtikels
58Abs .2desVertrages imInteresse derGesellschafter
sowie Dritter fürdieGründung derAktiengesellschaft so­
wiefürErhaltung undÄnderung ihres Kapitals vorgeschrie­
ben sind
(vonderKommission demRatvorgelegt )
K0M(70 )232endg .

INHALT
I.Vorschlag einer Richtlinie
IX.ErläuterungenSeiten 1bis 19
Seiten 20bis 37

Vorschlageiner
Zi.r?ITTT'JRICHTLINI^ÎS?HATES
zurKoordinierung derSchutzbestimmungen ,dieindenJiitgO5e£StaatendenG71
schaftenimSinnedesArtikels58Abs»2desVertragesinJnt-.-essederGL«--.Li-
schaftersowieDritterfürdieGründungderAktiengesellschaft soviefürl'rlialt
undÄnderungenihresKapitalsvorgeschrieben sind
n^,j.™«.__x.Cvon,der.KomissiondemHatvorgelegt)DerRatderEuropaiscafen Gemeinscaafxén o-&/
GestütztaufdenVertragzurGründungderEuropaischen Wirtschaftsgemein ­
schaft,insbesondere aufArtikel54Absatz3Buchstabeg
AufVorschlagderKommission
NachStellungnahme desEuropäischen Parlaments -
NachStellungnahme desWirtsohafts-undSozialausschusses
INERWÄGUNGnachstehender Grunde:DieKoordinierung ,dieArtikel54Ab-
aatn3BuchstabegsowiddasAllgemeine ProgrammzurAufhebungder
Beschränkungen derNiederlassungsfreiheit vorsehen,unddiemitder
RichtlinieNr.68/151vom$.3.1968begonnenwurde,istinsbesondere
beidenAktiengesellschaften wichtig,weildieTätigkeitdieserGe­
sellschaften häufigdieGrenzendesnationalenHoheitsgebietes
überschreitet .
DieKoordinierung dereinzelstaatliehenVorschriften überdie
GründungderAktiengesellschaft sowiedieErhöhungundHerabsetzung
ihresKapitalsistvorallembedeutsam,umeinengleichwertigen
SchutzderAktionäreundderGläubigerderGesellschaft zugewähr­
leisten.
DieSatzungeinerAktiengesellschaft mussimGebietdesGemeinsamen
MarktesjedemInteressierten dieMöglichkeitbieten,sichvonden
wesentlichen MerkmalenderGesellschaft beiihrerGründungundvon
dergenauenZusammensetzung desGesellschaftskapitals Kenntniszu
verschaffet ».
DieGemeinschaft mussdeshalbVorschriften erlassen,umdenBestand ■
desKapitalsalsSicherheitfürdieGläubigerzuerhalten,indemins
besondereuntersagtwird,dassdasKapitaldurchunerlaubte Aus­
schüttungandieAktionäreverringert undindemdieMöglichkeit
einerGesellschaft ,eigeneAktienzuerwerben,ganzerheblichein­
geschränktwird.
ImHinblickaufdieinArtikel54Absatz3Buchstabegverfolgten
Zieleisteswichtig,dassdieGesetzederMitgliedstaaten fürKa­
pitalerhöhungen undKapitalhesabSetzungendieBeachtungderGrund­

\
-2-
s-;atzeüberdiedeichtehar.dl-jngderAktionäreunddenSchutzder
GläubigervonForderungen ,die'bereitsvorderEntscheidung ül»er
dieHerabsetzung "bestanden .,sicherstellen undfürdieVerwirkli­
chungdieserGrundsätze Sex-gstragen.
HatfolgendeRichtlinieerlassen ?

-3~
ARTKEL1 ..
1.DieMassnahmender"Koordinierung ,welchedieseRichtlinievor­
schreibt,geltenfürdieRechts-undVerwaltungsvorschriften derMit­
gliedstaaten fürGesellschaften folgenderRechtsformen:
dieAktiengesellschaftj
lasociétéanonyme-
denaamlozevennootschap j
lasociétéanonymes •
llasecietàperazionij-
lasociétéanonymes v
-indenNiederlanden » denaamlozevennootschap .
2».BiszurspaterenKoordinierung derfür;Investment-Gesellschaften
geforderten Schutzbestimmuhgen brauchendieMitgliedstaaten dieBestim­
mungendervorliegenden Richtlinieaufsienichtanwenden.UnterInvest-
ment-Gesellschaften werdenausschliesslich Aktiengesellschaften verstan­
den: "'
-dereneinzigerZweokesist,ihrKapitalinverschiedenen Wertpapieren
anzulegenmitdemeinzigenZiel,dasRisikoderInvestitionen zuver­
teilenundihreAktionäreandemGewinn ,as.isdarVsrwalsiuigihres
■Portefeuilles zuberteiligens .-„
-diesichandieÖffentlichkeit wenden,umihreAktienunterzubringen ;
-derenSatzungbestimmt,dassdieAktienindenGrenzeneinesMindest-
undeinesHSchstkapitalbe trägeszujederZeitVon"derGesellschaft
ausgegeben,surückgekauftoderVoiterverSusSertwerdenkönnen.
Soweitdienationalen -Rechtsvorschriften vondieserMöglich­
keitGebrauchmachen,verpflichten siedieim,vorhergehenden Artikel
genanntenGesellschaften ,dieBezeichnung "Investment-Gesellschaft "
aufdenoffensulc^enden TJrkundonuni1.IonGeschäftspapieronanzuheben.-inDeutschlandt
-inlelgien:
-inFrankreichs
-inItaliens
-inLuxembux-g:

-4-
schÄ,tt1 GTUlTTtHGDERGESELLSCHAFT
Artikel2
DieKitgliedstaaten schreibenvor,dassdieSatzungzumindest
folgendeAngabenenthaltenmuss;
a)dieSechtsformderGesellschaftundihreFirma;
b)denSitzderGesellschaft ;
c)denGegenstanddesUnternehmens !
d)dieHohedesGrundkapitalsmitAbgabe,obesgezeichnetodergeneh­
migtistj
e)dieGattungderAktien,Trennesdavonmehreregibt,-dieZahldervon
jederGattunggezeichnetenoderauszugeisendenAktienunddieRechte,
diemitjederdieserAktienverbundersind,sowiet
-denNennwertderAktien;
r-dieZahlderAktienohneKennwert,soweitdieeinzelstaatliche
GesetzgebungdieAusgabesolcherAktienerlaubt;
-die.besonderenBedingungen,diedasHechtzurÜbertragungder
Aktieneinschränken ;
f)dieFormderAktien,IJamens-oderInhaberaktien,sowiealleVor­
schriftenüberdieUmwandlungderWertpapiere,esseidenndassdas
GesetzdieEinzelheitenfestlegt;
g)dieVorschriftenüberdieZusammensetzung undZuständigkeitderVer-
waltungs-,Vorstands-,Aufsichts-oderKontrollorgane derGesell­
schaft,soweitsichdieseHegelnnichtau§_daffl--Gsrset»~ ergaben;
b)dieDauerdesGesellscMftÄuearfcrages ,soferndiesernichtaufunbe-
"eingegangenwird

-5-
ARTIKEL3'
Folgend©AngabenmüsseninderSatzungoderin.„?rrichtunjs?,kt
enthaltensein,fallsdieserGoganstand .einesbesonderenNietesisitt
a)diePersonalienderGründer.
AlsGründerwerdennatürlicheoderjuristische Personenangesehen,
diedieSatzungoderdenExriohtvuagsakt untGi?zeichnetSahenoder,sofern
dieGründungderGesellschaft keineäiaheitsgründung ist,diejenigen,
welchedenEntwurfderSatzungoderdesErriohtui^sakteB Tinteynelehnet
haben;. '• ••'•
b)dieHohedesursprünglicheingezahltenKapitals;'
o)dieZahlunddenWertderAktien,diealsGegenleistungen fürandere
alsBareinlagen ausgegebenwerden;'
d)dieannäherndeHohederGründv.ngskosten,diedieGesellschaftgesetz­
lichzuübernehmenhatoderdieVertragsgemässzuihrenLastengehen;-
e)sämtlicheVergünstigungen undVergütungen,diedenan.derGründung
derGesellschaft "beteiligten Personengewährtwerden.
ARTIKEL4.
Vorbehaltlich gegenteiliger Bestimmungen inderSatzungist
dieDauerdesGesellschaftsvertrages unbegrenzt.
'ARTIKEL'5
1.InkeinemMitgliedstaat ,dessenGesetzezurGründungeinerGe­
sellschaftdasZusammenwirken mehrererGesellschafter verlangen,hateine
VereinigungallerAktienineinerHandodereineVerringerung derZahl
derAktionäreunterdiegesetzliche MindestzahlnachderGründung
derGesellschaft schonvonRechtswegendieAuflösungdieserGesell­
schaftzurFolge.

2.Wenndiegerichtliche AuflösungeinersolchenGesellschaft durch
dieGesetzgebung einesHitgliedstaatesvorgesehenist,mussdaszuständige
GerichtdieserGesellschaft eineFristvonmindestens 6Monateneinräumen
können,um-donlfcn.jjul~zu.bchs-b-sn-^ilich ..„11~:.
•rieaererre....
3.SobalddieAuflosungdurchdasGerichterklärtwordenist,tritt
dieGesellschaft inLiquidation .
ARTIKEL6
I.-DieGesetzederMitgliedstaaten fordernbeiGründungeinerAktien­
gesellschaft dieZeichnungeinesKapitalsinHöheeinesMindestnennbe trä­
gesvon25-000RE.
BeiderUmrechnunginnationaleWährungenkannvondiesemBetrag
nurbiszu10$mehroderwenigerabgewichenwerden.
II.-.Abweichend vondenBestimmungen desvorhergehenden Absatzes:
1.DerMindestbetrag kannbeigeschlossenen Gesellschaften ,dieden
inArt.2Abs.2derRichtlinieNr.68/151vom9»3«1968gestelltenBe-
diagungenentsprechen ,bisauf4«000REermässigtwerden.
2.Beträgevonmehrals25.000RSkönnenvorgeschrieben werden:
a)alsBedingungfürdieEinführungderAktienanderBörse;
b)biszueinerspäterenKoordinierung-beiderAusübungvon
Geschäftstätigkeiten ,derenbesondereArtauch"besondereAnforderungen
notigmacht. -.
ARTIKEL7
GegenBareinlagenausgegebeneAktienmüssenmitmindestens25$
ihresNennwertesöderihresRechnungswertes eingezahltsein.
GegenNicht-Bareinlagen ausgegebeneAktienmüssenvolleingezahlt
sein.

-7-
ARTIKEL8
DieEinlagen,dienichtBareinlagensind,werdenineinembe­
sonderenBerichtvorderGründungderGesellschaftdurcheineoder
mehrerevonihrunabhängigePersonen,welchedurcheineVerwaltungs-
.oderJustizbehörde bestimmtoderzugelassensind,aufgeführt.
•DieserBerichtmussdenkünftigenAktionärenüberdiegeplanten
Einlagen,ihrenWertundden¥ertderdafürauszugebendenAktienAus­
kunftgeben.
DerBerichtmussmindestensdiePrüfungsergebnisse derSachver­
standigenenthaltenundnachdenGesetzenderMitgliedstaaten imEin­
klangmitdenBestimmungenderRichtlinieNr.68/151vom9«März1968
offengelegt werden.
ARTIKEL9
SoferndieGesellschaftindenerstenbeidenJahrennachihrer
■GründungVermögensgegenstände voneinemGründerodervoneinem.ihrer
AktionärefüreineVergütungvonmindestensl/lOdesgezeichneten Ka­
pitalserwirbt,mussdiesentsprechenddenBestimmungendesArtikels
8geprüftundoffengelegtsowiedieZustimmungderHauptversammlung ...
eingeholtwerden.
ARTIKEL10
;vi.DasgezeichneteKapitaldarfnichtausunverwertliaren Einlagen
•"bestehen.-' ?. .• .
ARTIKEL11
UnbeschadetderdieKapitalherabsetzung betreffendenBestim­
mungendürfendieAktionärenichtvonihrerVerpflichtungbefreit
werden,ihreEinlagenzuleisten.

-8-
AbschnittIIERHALiiTOJGDESGEOELLSCEiL^TSK /J?ITALS
ARTIKEL12
SoßalddasNettoaktivvermog.n einerGesellschaftdenBetragdes"
GrunakapitalszuzüglichdemdernichtverfügbarenRücklagenunterschrei­
tet,darfandieAktionärekeinGewinnausgeschüttetworden,sofern
dievorliegendeRichtliniediesnichtvorsieht.
ARTUCEL'11
Dividendenundgegebenenfalls Abschlagszahlungen aufDividenden'
dürfenhurvomReingewinngezahltwerden.
ARTUCEL14
DividendenundAbschlagszahlungen ,dieentg3genderVorschrift ■
desvorausgehenden Artikelsgezahltwordensind,müssenvondenAktio­
naren,dienichtgutenGlaubenswaren,andieGesellschaftzurückgewährt
werden.
ARTIKEL15
SolangedieGesellschaftkeinenGewinnerziel*tjdürfenandie
AktionärekeineZinsengezahltwerden.
DieGesetzederMitgliedstaaten könnenjedochwährendder'Zeitder
ErrichtungderGesellschaftdieZahlungvonZwischenzinsen beifegendem
GewinnunterderVoraussetzung zulassen,dassdieSatzungoderderErrich-
-tong-sakt -aua.ri,rück1ich..Beatömmungen.enthaltenübers
\

-9-
a)dieMöglichkeitderZahlungsolcherZinsen!
Ii)denZeitraum,indemdieseZahlungenvorgenommenwerdenkönnen..,
undder4Jahrenichtüberschreiten darf§
c)denZinssatz,der4$nichtübersteigendarf.
ARTIKEL16
BeischwerenVerlustendesgezeichneten KapitalsmussdieHaupt­
versammlung innerhalbeinerdurchdieGesetzgebung derMitgliedstaaten
zubestimmenden Fristeinberufenwerden,umdienotwendigen Massnahmen
zuergreifenoderzuprüfen,o"bdieGesellschaft aufzulösenist.
DieGesetzederMitgliedstaaten könnendieH5hedesalsschwer
erachtetenVerlustes imHinblickaufdieAnwendungdeserstenAbsatzes
nichtaufmehralsdieHälftedesgezeichneten Kapitalsfestsetzen.
ARTIKEL17
DieGesellschaft darfkeineeigenenAktienzeichnen.
WenndieAktieneinerGesellschaft durcheinePersongezeichnet
werden,dieimeigenenHamenaberfürRechnungderGesellschaft handelt,
sogiltdieZeichnungalsfüreigeneRechnungdesZeichnersvorgenommen .
*AufjedenFall,sinddieGeschäftsführer derausgebendenGesell­
schaftpersönlichverpflichtet ,dieEinlagenaufdieregelwidrig .gezeich­
netenAktienzuleisten.

-10-
.ARTIKEI .13
1.WenndieGesetzederMitgliedstaaten denErwerbeigenerAktien
durchdieGesellschaften zulassen,müssensie'dafürzumindest
folgendeBedingungen vorschreiben ;
a)jederErwerbmußbesondersvonderHauptversammlung genehmigt .
werden,welchedienäherenEinzelheiten unterWahrungdesGrundsatzes
derGleichbehandlung der/ktionärefestlegt:
b)derErwerbdarfnichtdazuführen,daßdasNettoaktiwermögen ge­
ringerc.lsderBetragdesgezeichneten Kapitalsunddernichtver­
fügbarenRücklagenist.}
c)derErwerbdarfnurvolleingezahlte Aktienbetreffen ?
d)derNennwertoderderRechnungswert dererworbenenAktienein­
schließlichdereigenenAktion,welchedieGesellschaft
frühererworbenundinihremPortefeuille gehaltenhat,darfnicht -
höherals25'%desgezeichnetenKapitalssein.
2.Dievorstehendaufgezählten Voraussetzungen brauchennichtbeach­
tet."auwendensofernder-Erwarbeigene.rAktienEUP„Vermeidung schwerer
Schädenfürdie'Gesellschaft unvermeidbar ,ist.IndiesemFalles
a)darfderErwerbnichtdazuführen,daßderBetragdesNetto-
aktivvermögens interdendesgezeichneten Ke-pitalssinkt;
b)darfderNennwertoderderRechnungswert dererworbenen .Aktien
einschließlich dereigenenAktien,diedieGesellschaft
frühererworbenundinihremPortefeuille gehaltenhat,nicht
höherals10%deseingezahltenKapitalssein.
3.DieBestimmungen desvorstehenden Absatzes2Buchstabea)-undbügelten
auchfüryol\ei^gezahltw•Aktien.,1dieimHinbiiSökT-auf .ihl»©Ausgabe
dér"sso11gctraft -wffrdea.°*'
4.Dievorstehenden Bestimmungen ,mitAusnahmederjenigenim
Absatz1Buchstabec,geltennichtfürdenunentgeltlichen Erwerbvon
Aktien.

-11-
AIÎTIKSL19
Artikel18findetkeineZuwendungauf:
a)Aktien,dieaufGrundeinerordnungsgemäßen Entscheidung über
eineKapitalherabsetzung oderinAusführungeinerZwrngeinziehung
erworbenwerden5 1
b)Aktien,derenEigentümerdieGesellschaftinfolgeeinerFusion
oderderEinbringungeinesGeschäftszweiges wird}
c)volleingezahlte Aktien,derenEigentümerdieGesellschaftinfolge
einerVermögensübertragung imWegederGesamtnachfolge wird.
ATÏTIKEL20
DieGesetzederHitgliedstaaten ,diedasHalteneigenerAktien
inGesellschaftsvermögen zulassen,unterwerfensiewährenddieserZeit
folgendenVorschriften :
a)dasaneigeneAktiengebundeneStimmrechtistaufjedenFallauf­
gehoben;
.b)wenndieseAktienaufderAktivseitederBilanzausgewiesen
werden,mußaufderPassivseiteeingleichhoherBetragineinenicht
verfügbareRücklageeingesetztwerden^
c)derJahresberiehtdesVerwaltungsorgans mußzumindestfolgende
Angebenenthalten.
-denTeildesdurchAktiengebildetenKapitals,derwährend
desletztenGeschäftsjahres erworbenwurde}
-denKaufpreisderAktien?
-denTeildesKapitalsteraufAktienentfällt,dievordem
letztenGeschäftsjahr erworbenwurden.

-12-
_ •car.;x+III jCAPIT^LEUHO HUMG
ARTHEL21
1. ImFalle einer KapitalerLShung durch Bareinlagen müssen vorher
dieEinlagen auf "bereits ausgegebene ..Aktien geleistet worden sein .
2. DieGesetze derMitgliedstaaten können jedoch von diesem Grund­
satz Ausnahmen vorsehen .Sie "feestimmen diese Ausnahmen inderWeise ,
dass sieaufFälle "beschränkt "bleiben ,indenen finanzielle Erfordernis­
sederGesellschaft gewahrt werden müssen und wodies nicht durch Lei­
stung derEinlagen auf diealten Aktien geschehen kann .¥enn solche
Ausnahmen vorgesehen sind ,darf derProzentsatz dervondenneuen Ak­
tionären geforderten Einzahlungen nicht denjenigen dervondenalten
Aktionären geleisteten Einzahlungen übersteigen .
3. DieEinlagen auf dieLeieiner Kapitalerhöhung ausgegebenen
Aktien müssen zumindestens 25i°ihres Nennwertes oder Rechnungswertes
und ,gegebenenfalls zuzüglich desMehrbetrages involler Höhe ,geleistet
werden .
ARTUCEL' 22
1. Jede Kapitalerhöhung muss durch die Hauptversammlung entspre­
chend denErfordernissen beschlossen werden ,diehinsichtlich derOffen­
legung und derMehrheiten für eine "nderung der Satzung vorgeschrieben
sind .
2. Die Satzung oder dieHauptversammlung ,dieentsprechend den
oben erwähnten Mehrheitseriordernissen entscheidet ,kann jedoch eine
Erhöhung desgezeichneten Kapitals bis zueinem von ihrfestgelegten
Höchstbetrag genehmigen .IndenGrenzen dieses Betrages entscheidet ge­
gebenenfalls dashierzu "berufene Organ derGesellschaft über eine Er­
höhung desgezeichneten Kapitals .
Diese Ermächtigung desOrgans besteht füreine Höchstdauer von 5Jahren ;
siekann durch dieHauptversammlung einoder mehrmals füreinen Zeit­
raum ,derjeweils 5Jahre nicht überschreiten darf ,verlängert werden .

-13-
3. Sofern esmehrere Gattungen von iJctien gibt ,hangt uio ,/irkjcnü -
keit einer Kapitalerhohung oder die imvorstehenden Absatz vorgesehene
Genehmigung einer Kapitalerhohung von dergetrennten Abstimmung für jede
Gattung der .Aktien zumindest dann al,wenn dadurch die Inhaber einer Gat
tung von Aktien "benachteiligt werden .
4. Dievorstehenden Absätze gelten fürdieAusgabe von Schuldver -
schreibungen,bei denen einUmtausch -oder Bezugsrecht aufAktien einge­
räumt wird ,jedoch nicht fürdenUmtausch solcher Schuldverschreibungen .
ART3KEL 23
ImFalle exnör Kapitalerhohung gegen Uioht-Bargeldexnlagen
müssen diese alsGegenwert fürdieausgegebenen Aktien vollständig
geleistet werden .
DieBewertung dieser Einlagen muss inderselben Weise geprüft
werden ,wiedies beiderGründung vorgesehen ist .'
Derin-Artikel 8dervorliegenden Richtlinie vorgesehene Be­
richt kann indiesem Fall entweder durch eine oder mehrere unabhängige
Personen ,diedurch eine Verwaltungs -oder Justizbehörde bestimmt 'oder
zugelassen sind ,oder durch eine oder mehrere mitderRechnungsprüfung
der Gesellschaft befasste Personen erstellt werden .
ARTKEL 24
•Wenn dieKapitalerhohung inderdafür vorgesehenen Frist nicht
voll gezeichnet wurde ,hatdieHauptversammlung über dieGültigkeit der
Erhöhung zuentscheiden .
Wird eine solche Entscheidung nicht innerhalb von 3Monaten
nach demAblauf derZeichnungsfrist getroffen ,sowerden dieZeichner
von ihrer Verpflichtung befreit .

-14-
/n'TTXj]J25
1.BeijederKr.pitalerhöhung durchBareinlagen müssendie.Aktien,
vorzugsweise denAktionären imVerhältnis zudemdurchihreAktienver­
tretenenTeildesKapitalsangebotenwerden.
2.DiesesBezugsrechtdarfdurchdieSatzungwederbeschränkt
nochaufgehobenwerden.DieskannjedochdurcheineEntscheidung der
Hauptversammlung geschehen,welcheübereineErhöhungunterdenoben
erwähntenBedingungenfüreineSatzungsänderung beschließt.DasVer-
waltungsorgan derGesellschaft hatderHauptversammlung einenschrift­
lichenBerichtüberdieGründederBeschränkung oderAufhebungdes
Bezugsrechts zugebenunddenvorgesehenen Ausgabekurs zurecht­
fertigen.
3.DieHauptversammlung kannunterdenfürSatzungsänderungen
vergeschriebenen Bedingungen dieErmächtigung zurBeschränkung oder
AufhebungdesBezugsrechts aucheinemOrganihrerWahlübertragen.
4«Dievorstehenden AbsätzegeltenfürdieAusgabevonSchuldver­
schreibungen ,beidenen-einUmtausch*-oderBesugsrechtaufAktienein­
geräumtwird,jedochnichtfürdenUmtauschsolcherSchuldverschrei­
bungen.
ARTIXEL26
FindeteineErhöhungdesgeächnetenKapitalsdurchUmwandlung
vonRücklagenstatt,darfdiegesetzliche Rücklage,sofernsie
fürdiesenZweckzurVerfügungsteht,nurbenutztwerden,wennsie
3.0%desKapitalsübersteigt.

-15-
Abschnitt IV KAPITALE3RABSETZITlTG
ARTIKEL27
'■ \
JedeKapitalherabsetzung muss,ausserimFalleeinerTilgung
oderderZwangseinziehung imSinnederArtikel32und33>durchdieHaupt­
versammlung entsprechend denErfordernissen beschlossen odergenehmigt
werden,diehinsichtlich derOffenlegung undderMehrheitenfüreine
Satzungsänderung vorgeschrieben sind.
DieEinberufung derVersammlung musszumindestdieGründefür
dieHerabsetzung unddasVerfahrenangeben,welcheszuihrerDurchführung
gewähltwird. '
ARTIKEL28
SofernesmehrereGattungenvonAktiengibt,hangtdieWirksam­
keiteinerKapitalherabsetzung vondergetrennten Abstimmungfürjede
GattungderAktienzumindestdannab,wenndurchdieKapitalherabsetzung
dieInhabereinerGattimgvonAktienbenachteiligt werden.
ARTIKEL29
1.ImFalleeinerKapitalherabsetzung erkennendieGesetzederMit­
gliedstaaten denGläubigern,derenForderungenvorderVeröffentlichung
derEntscheidung übereineHerabsetzung entstandensind,dasRechtzu,
Befriedigung oderSicherheitsleistung zuverlangen.Siebestimmenweiterhin
dieBedingungenfürdieAusübungdiesesRechts.Siekönnenvondiesem ■
Rechtnurdannabweichen,wenndenGläubigerninandererWeiseSicherheit
gebotenwirdoderwenneineSicherheitfürdieGläubigermitRücksicht
aufdasGesellschaftsvermögen nichtnotwendigist.

DieGesetze sehen weiter vor,daßdieHerabsetzung unwirksam
istoderdaßkeine Zahlungen andieAktionäre geleistet werden dürfen
solange dieGläubiger nicht befriedigt worden sindodersolange da3
Gericht nicht entschieden hat,dassihrer Klage nicht stattgegeben
werden kann .
3. Diegleichen Vorschriften finden Anwendung ,wenn die
Kapitalherabsetzung durch einen vollständigen oderteilweisen Ver­
zicht aufdieLeistung vonEinlagen darAktionäre oderdurch Bildung
vonRücklagen ,diespäter verteilt werden ,vorgenommen wird .
A'.TIKEL 30
DieVorschriften desArtikels 29gelten nicht beieiner Kapital -
herabsexzung ,diezumZielhrt ,dasgezeichnete Kapital demGesell -
schaftsvermögen anzugleichen ,desdurch erlittenen Verluste vermindert
worden ist.DieGesetze derKitgliedstaaten schreiben dienotwendigen
Maßnahmen vor,damit dieAktionäre keinen Eutzen auseinem sichge­
gebenenfalls ausderKapitalherabsetzung ergebenden Mehrbetrag der
Aktiva gegenüber denPassiva ziehen können­
/?iTTKEJ ,31
.flfenn eine Hauptversammlung dasgezeichnete Kapital durch Be-
schluß aufeinen niedrigeren Betrag alsdendesgesetzlichen Mindest -
kapitals herabsetzt ,mußgleichzeitig entweder eineErhöhung des
Kapitals aufeinen Betrag ,dernicht unter demdesgesetzlichen Hindest -
kapitals liegt ,oder dieUmwandlung derGesellschaft beschlossen werden .

-17-
AP.TIKEL 32
Wenn dieGesetze derKitgliedstaaten dieTilgung desGesell -
schoftskapitals ohne dessen Herabsetzung zulassen ,stellen siedie
Beachtung folgender Erfordernisse sichers
a)dieTilgung mußausdrücklich durch dieSatzung vorgesehen oder ge­
nehmigt sein .Wenn dieSatzung dieTilgung genehmigt ,kann diese
durch dieHauptversammlung unter Beachtung derallgemeinen Voraus­
setzungen über Anwesenheit undMehrheit beschlossen werden ;die
Versammlung legt dieEinzelheiten dafür fest ;
b)eine Tilgung kann nur toitHilfe derzudiesem Zweck gebildeten
Rücklagon ,vonfreien Rücklagen oder vonGewinnen stattfinden ;
c)dieAktionäre ,deren Aktien eingezogen wurden ,behalten ihre Rechte
gegenüber derGesellschaft ,mitAusnahme derRückgewShr der
Einlage undderTeilnahme anderVerteilung derersten Dividende .
ARTIK5L 33
Kenn dieGesetze derKitgliedstaaten eine Zwangs einziehung der
Aktien mitHerabsetzung desGesellschaftskapitals zulassen ,stellen
siedieBeachtung folgender Erfordernisse sicher !
a)dieZwangs einziehung mußdurch dieSatzung vorgesehen oder vor
Ausgabe dersiebetreffenden Aktien genehmigt sein ;
k)ist1is--Zw^nt*joinziihuii£5 .'.trr-ch -4'iöSatzung 1^'i "liöh -gon3hnijt ,kann
siedurch dieHauptversammlung unter Beachtung derüblichen An-
wesenheits -und Mehrheitserfordernissen beschlossen werden .Die
Hauptversammlung bestimmt dienäheren Einzelheiten undinsbesondere
dasEntgelt ,dasandie Aktionäre ,deren Aktien eingezogen wurden ,
auszuzahlen ist ?
c)diefüreine einfache Herabsetzung desGesellschaftskapitals
geltenden Bestimmungen müssen ,wasdenSchutz derGläubiger betrifft ,
beachtet werden .

-18-
3as^immun^enkönnenjedochdannausserAchtgelassen
werden,wenndieAktienunentgeltlich andieGesellschaftzurückgegeben
wurdenundwenndieandieAktionäreverteiltenBeträgeausbesonders
zudiesemZweckgebildetenRücklagen,ausGewinnenoderausfreienRück-
lagenentnommenwurden.IndiesemFallwirdeindemNennwertallerein­
gezogenerAktiengleichkommender BetrageinerRücklagezugeführt,über
dennurunterdenfüreineEapitalherabsetzung gefordertenBedingungen
verfügtwerdenkann.
ARTHŒL^4
IndendurchArtikel32und33vorgesehenenFällenstellendie
GesetzederMitgliedStaatenweiterhinsicher,dass
a)beiderDurchführungderMassnahmederGrundsatzdergleichenBehand­
lungderAktionärebeachtetwi.rd$
b)sofernesmehrereGattungenvonAktiengibt,dieWirksamkeitdesBe­
schlussesderHauptversammlung vondergetrenntenAbstimmungfürjede
GattungderAktienabhängt,wenndurchdieMassnahmedieInhabereiner
GattungvonAktienbenachteiligt werden,

-19-
Abschnitt V SCHLUSSBESTIMMUNGEIT
ARTIKEL 35
DieMitgliedstaaten ändern innerhalb einer Frist von18
Monaten nach Bekanntgabe derRichtlinie ihre Rechts -undVerwaltungs -
vorschriften insoweit ,alsdies zurAnpassung andieBestimmungen
dieser Richtlinie erforderlich ist und setzen die Kommission hiervon
unverzüglich inKenntnis .
DieRegierungen derMitgliedstaaten unterrichten dieKommission
über denInhalt derEntwürfe vonRechtsvorschriften sowie ihre Begründung ,
die dasGebiet dervorliegenden Richtlinie betreffen .Diese Benach­
richtigung mußspätestens 6Monate vordemfürdasInkrafttreten der
Entwürfe vorgesehenen Zeitpunkt erfolgen .
ARTIKEL 36 .
.Diese Richtlinie istandieKLtgliedstaaten gerichtet .

ERLÄUTERUNGEN
I.EINLEITUNG
DieersteRichtlinievom9«März1968(l)hatmitderKoordinie­
rungaufdemumfassenden GerietdesGesellschaftsrechtes "begonnen.Sie
siehtdreiArtenvonGarantienvor,dieallgemeineBedeutunghaT.enund
zugleichzumSchutzeDritterdringenderforderlich sindinämlich
Schutzbestimmungen hinsichtlich derOffenlegung,derGültigkeiteinge­
gangenerVerpflichtungen undderNichtigkeit vonGesellschaften .Ihr
allgemeinerCharaktererlaubtes,dieRichtlinieaufmehrereGesell-
echaftstypen anzuwenden .
Dervorliegende Vorschlag,dersichwiederumaufArtikel54Absatz
Buchstabeg6©a3WGV&rirag&a-*J©tr®i^die"begonnene .Arbeit~in.d®B-.•
seihenGeisteallerdingsaufeinemmehrtechnischen Gebietfort.Wegen
derDringlichkeit desVorhabens,dievomRatschon1962anlässlichder
Verabschiedung desAllgemeinen ProgrammsfürdieAufhebungderBeschrän­
kungenderNiederlassungsfreiheit (2)betontwurde,wareinezweifache
Begrenzungvorzunehmen *einmalimHinblickaufdenAnwendungsbereich
undzumanderenaufdiehierinzubehandelnden Materien.Dabeiwurde
abernichtübersehen,dassdieKoordinierung derinArtikel54Absatz3
Buchstabe ,g"vorgesehenen Schutz"beStimmungen :dasgesamte^Gesellschaftsrecht
erfasst,dabeinahealleseineVorschriften denSchutzDritteroder
derGesellschafter zumZielhaben,unddasssichdieKoordinierung mit
RücksichtaufArtikel58-aufalleGesellschaftstypen ,die,einen .
Erwerbszweck verfolgen,erstreckenmuss.Angesichtseinerderartum-,
fassenden .Aufgabewaresunumgänglich ,dieProblemesystematisch zu
ordnen.DieSchutzbestimmungen ,diedieserTextnochnichtvereinheit-.
licht,sindGegenstandvonEntwürfen,diesichnochineinemweniger ,
fortgeschrittenen Stadium ,befinden.'SiewerdenzugegebenerZeitdem,.
Ratvorgelegt.
(1)AmtsblattderEuropäischen Gemeinschaften Nr.L65/Sei/te8vom14.3*68
(2)AmtsblattderEuropäischen Gemeinschaften Nr.2ttjüt15«L.6£,,Se-ite
39/62

ZweiGründehabendazugeführt,;fürdieseersteStufeder
Angleichung denTypder-i-ktiengesellschaft zuwählen:sieisteinmal
dieGesellschaftsform ,diewirtschaftlich am"bedeutendsten istunddie
geradevondenUnternehmen amhäufigsten "benutztwird,dieüberdiena­
tionalenGrenzenhinaustätigwerden.Sieistausserdemdiejuristisch
amweitestenausgebildete Gesellschaftsform .DiehiererreichteKoordi­
nierungwirdspäter,mutatismutandis,dieKoordinierung fürdieanderen
Gesellschaftstypen erleichtern .
Die¥ahlderfürdieAktiengesellschaft zukoordinierenden Fragen
istaufdiejenigenSchutzbestimmungen gefallen,welchedieGesellschaft
"beiihrerGründungsowiezurErhaltungund"beiÄnderungenihresKapitals
"beachtenmuss.HierbeihandeltessichumGarantien,dieschonvonder
GründungderGesellschaft anbestehenmüssenunddiefürAktionärewie
fürDrittevonInteressesind.
II.3BL3.UTEH0NG D5REBIZCL3EN ARTIKEL
Artikel1
DerAnwendungsbereich derRichtlinie beschränktsichaufdie
"klassische ".Aktiengesellschaft .DieMitgliedstaaten können .jedoch
diejenigenRechtsvorschriften ,diefürbestimmteArtenvonInvestment­
gesellschaften gelten,"biszurAusarbeitung undVerabschiedung einer
gesondertenRichtliniefürdieseGesellschaften beibehalten .Dieseunter­
liegenindenmeistenMitgliedstaaten "besonderenVorschriften ,dievom
allgemeinen RechtderAktiengesellschaft ,vorallemvondemGrundsatz
desfeststehenden KapitalsunddemVerbotoderderstrengenBegrenzung
desRückkaufseigenerAktiendurchdieGesellschaft ,abweichen.Anderer­
seitsgibtesaberauchInvestmentgesellschaften mitfeststehendem Ka­
pital,diedemallgemeinen RechtderAktiengesellschaft uneingeschränkt
unterliegen .Eswarnotwendig,vom Anwendungsbereich derRichtliniedie
Investmentgesellschaft vomTyp"openend"unddiedamitverwandten Ge-
Seilschaften auszunehmen ;siesolleninihrerGeschäftstätigkeit nacht
durchdasErfordernis einesfeststehenden Kapitalsunddensichaus
demallgemeinen RechtergebendenBegrenzungen fürdenErwerbeigener
Aktienbehindertwerden(dieletzterenGarantienwerdeninderspäteren
RichtliniezurKoordinierung derRechtsordnungen indembetreffenden
BereichdurchandereGarantienersetztwerden).DagegenwerdendieIn­
vestmentgesellschaften mitfeststehendem Kapital("closedend")ebenso

-22
wiedieHoldings–undFinanzierungsgesellschaften ,dieunterBeachtungdes
Grundsatzes vonderUnantastbarkeit desKapitalsarbeitenkönnenundmüs­
sen,dieserRichtlinieunterworfen .DasmachteineDefinitionderausge­
schlossenen Irrvestmentgesellschaften notwendig.DieinArtikel1Absatz2
wiedergegebene Begriffsbestimmung erfasstsolcheInvestmentgesellschaften ,
dereneinzigerZweckdarin "besteht,ihrenAktionärendurcheineGeschäfts­
politikderRisikoverteilung einegrossereSicherheit zu"bieten,alssie
dieAktionäre "beiisoliertemVorgehenerreichenkonnten.,DiegewähltenKri­
teriensollten ,jedeVerwechslung mitGesellschaften ausschliessen ,dioihre
Beteiligungen dazu"benutzen,dieGeschäftsführung derGesellschaften ,an
denensie"beteiligtsind,zu"beeinflussen oderzu"beaufsichtigen ,unddie
mehralsalleanderenimInteressederAktionäreundGläubigerdenBestim­
mungendieserRichtlinieunterworfen werdenmüssen.
Artikel2und3
..DieseArtikellegendenMindestinhalt derSatzungoderdesErrich-
tungsaktesundderSatzungfest,falls"beideAktegetrenntwerden.Esge­
hörtzudengrundlegenden GarantienfürdieSicherheitderamGesellschafts­
vertragBeteiligten unddermitderGesellschaft verhandelnden Dritten,
dassderInhaltdergenanntenAktshinreichend aussagekräftig istunddass
denGründernverbotenwird,davonAbstrichezumachen.
DieinArtikel3:aufgeführtenAngaben,diesichaufdieGründung
derGesellschaft "beziehen,"bilden ,einenwesentlichen TeildesErrichtungs-
aktes,dieAngabendes'Artikels2,einenwesentlichen TeilderSatzung.
DiebeidenGruppenvonAngabenmusstenauseinemtechnischen Grundgetrennt
werden.Artikel2Aissatz1Buchstabecderersten"Richtlinie,der"bestimmt,dass
"nachjederÄnderungdesErrichtungsaktes oder-derSatzungdervollstän­
digeWortlautdesgeändertenAktesindergeltendenPassung"veröffentlicht
werdenmuss,legtdenInhaltdieser "beidenDokumentenichtfest.Sohat
manesvorgezogen,zwischendenAngaben,diein^^3Satzung,unddenen,
dieindenErrichtungsakt aufgenommen werdenmüssen,zuunterscheiden ,um
demFallRechnungzutragen,dassbeideAktegetrenntwerden.Aufdiese
Weisewird,weilineinemsolchenFalldieAngabenimErrichtungsakt ihrer
Naturnachspäternichtgeändertwerden,dieAnwendungvonArtikel2Ab-1
satzlBuchs-tabe-'cderer^eirRichtlinie'vereinfacht"/^nürnoch"dervoll­
«JortlautdergeändertenSatzungveröffentlicht zuwerdenbraucht.

-23.-
DieFragezuregeln,ob"beiFehlendervorgeschriebenen Angaben
Sanktionenverhängtwerdenkönnen,-wirddenErmessenderMitgliedstaaten
überlassen..Eins-Richtlinie .siehtdiesnormalerweisenichtvor,weil
essichumMittelzurAusführungdererlassenenVorschriften handelt,die
ohneSchwierigkeiten vondenMitgliedstaaten selbstgetroffenwerdenkön­
nen.DaseinzigwichtigeProblem,dassichbeiderFestlegungdesKindest-
inhaltsvonSatzungundErrichtungsakt stellt,"betrifftdieDefinitiondes
BegriffsderGründer.3shättekeinenSinn,einenderartwesentlichen Be­
grifffestsulsgan ,wennmanihnnichtaucheinheitlichfüralleKitglied-
staateninterpretieren würde.DieGefahreinerIrreführung al-erliegt
darin,dassdieGesetzederMitgliedstaaten zweiunterschiedliche Defini­
tionenundzwarmanchmalsogarnebeneinander verwenden ;dieeinestellt
aufdieBeteiligung amSrrichtungsakt ,dieandereaufdieTätigkeitdes
Gründersab.Alsdieobjektivste undfürDritteauchsichersteDefinition
erscheintdiejenige,dieaufderUnterzeichnung desErrichtungsaktes oder
derSatzungberuht.ImübrigenistdieFragederpersönlichen Haftung,
diemitderEigenschafteinesGründersverbundenseinkann,nichtüberse­
henworden;siesolljedochindemdafürgeeigneteren Rahmenderpersön­
lichenHaftungdergeschäftsführendenPersonenbehandeltwerden.
Artikel4
'ImRahmendesNiederlassungsrechtes erscheintesbesonders im
EinblickaufdieErrichtungvonTochtergesellschaften wünschenswert ,eine
zwareinheitliche ,aberdochanpassungsfähige BestimmungüberdieDauer
derGesellschaft festzulegen .NachdieserkanninnerhalbdesGemeinsamen
MarktesjedeGesellschaft fürunbestimmteZeitgegründetwerden,es
bleibtaberdenGründernüberlassen ,obsiedieDauerderGesellschaft
begrenzenwollen.
Artikel5
FürdasProblemderBeibehaltung derjuristischen Existenzder
Einmanngesellschaft kanndankderjüngstenEntwicklungbestimmterRechts­
ordnungen,diejedenfallsteilweisenochanderVertragskonzeption der
Gesellschaftfesthalten,eineGemeinschaftslosung gefundenwerden.Nunmehr
darfdieVereinigungallerAktieneinerGesellschaft nachderenGründung
ineinerHandvonRechtswegennichtdieAuflosungbewirken.Nachdem
dieseswesentlicheHindernisinkeinemMitgliedstaat mehrbestehendarf,
hatmanesandererseits denvonderVertragskonzeption ausgehendenRechts­

-24-
Ordnungengestattenkönnen,diegerichtliche AuflösungderEinmanngesell-
Schaftvorzusehen.SolcheAuflösungen werdenjedochwegendereingeführ­
tenMöglichkeit,denMangelzubeheben,nurseltenauftretenund,wennsie
dochausgesprochen werden,greifendieSchutzbestimmungen desLiqtiidations-
:Verfahrens ein.
Artikel6
DasKapitalisteinwesentliches ElementfürdieGründungeiner
Aktiengesellschaft .EsistimVerhältnis zudenGesellschaftern dieur­
sprüngliche SummederEinlagen,welchedieGründungermöglichen ,undim
VerhältnisderGesellschaft zuDritteneineSicherheit .Umdiesedoppelte
Funktionwirksamerfüllenzukönnen,mussdasKapitalderAktiengesell­
schaft,derenStrukturvielschichtig unddieregelmässig dieGesellschafts­
formist,dievondenverhältnismässig bedeutenden Unternehmen gewählt
wirdoderjedenfallsgewähltwerdensollte,einengewissenUmfanghaben.
SoverlangtAbsatzIwiediemeistenmodernenRechtsordnungen einMindest­
kapitalumzuverhindern ,dassdiekleinerenUnternehmen ihreZuflucht
inderAnonymitätsuchen.DieHöhedesGesellschaftskapitals istsomit
einKriteriumfürdieGrössederUnternehmen .IndenMitgliedstaaten die
derzeiteinMindestkapital kennenoderdessenEinführungvorsehen,
schwankenallerdingsdieZahlenzwischen20.000und160.000HE.
Umdenungehinderten Gebrauchdes'Niederlassungsrechtes zugewähr­
leisten,wirdeinBetragvorgeschlagen ,derzugleichdieuntereunddier:
obereGrenzefürdasMindestkapital angibt.InderTatisteseinleuchtend ,
dassderUmstand,dassineinigenMitgliedstaaten dasMindestkapital wesent
liehhöheralsinanderenliegt,dieC-rttndungvonTochtergesellschaften
jenseitsdernationalenGrenzenerschwerenkann.DasMindestkapital wurde
auf25-000RSfestgesetzt .Einerseitsdarfernichtzuniedrigsein,
weilsonstdasKapitalaufhörenwürde,denGläubigerneineSihherheitzu
gebenunddieGläubigerzuveranlassen ,dieRechtsformzuwählen,diedem
UmfangihresUnternehmens angemessenist.Andererseits darfaberauch
dasMindestkapital nichtzuhochsein;dashättesonstdieUmwandlung
einerübermässiggrossenZahlvonAktiengesellschaften inandereRechts­
formenzurFolge.DieAktiengesellschaften habenderzeitsehrverschiedene
Grössenordnungen .EinenGrenzfallstellendieinAbsatzIIZiff.1erw
wähntenniederländischen geschlossenen Gesellschaften dar,dieoftsehr
kleinsind;sierechtfertigen eineallgemeine Ausnahmexon.deraufgestell­
tenRegel. 1 •
Eineweiterejedochnurvorläufige Ausnahmeingegenteiliger Rich­
tungistvorgesehen,umdenNotwendigkeiten Rechnungzutragen,diesich

aus"bestimmtenGeschäftstätigkeiten ergeben.Gadachtistdabeivorallem
anBankenundVersicherungen .
DieFestlegungderMindestbeträge inRechnungseinheiten mussto "
elastischgestaltetwerden,umdemnationalenGesetzgeher zuermöglichen ,
dasErforderniseinesMindestkapiials indienationaleWährungzuüber­
tragen.
Utikel7
DieimerstenAbsatzdieserBestimmungenthalteneRegelistein
klassischesMittel,fingierteZeichnungen auszuschliessen .Dargewählte
SatzvondervomWertjederAktieeingezahltseintauss,entspricht
einemmittleren¥ertderzu;cZeitgeltendennationalenSätze.
DieBezugnahmeaufdenRechnungswert "berücksichtigt die"belgischen
undluxemburgischen Gesetze,dienennwertlose Aktienkennen.DerRechnungs-
wertergibtsich "beieinerTeilungdesGesellschaftskapitals durchdieZahl
derhieraufentfallenden Aktionoder,wennmehrereGattungenvonAktien
"bestehen,"beieinerTeilungdesaufeinesolcheGattungentfallenden Teils
desGesellschaftskapitals durchdieZahlderhierzugehörendenAktien.
DieVerpflichtung ,dieLeistungaufdieAktien,diealsGegenwert
fürSacheinlagen ausgegebenwerden,volleinzuzahlen ,"bildeteineArt
SchutzgegenfiktiveEinlagen ^sieisteinesdereinfachstenMitteldafür
zusorgen,dassderjenige,dereineSacheinlage zuerbringenhat,diese
auchtatsächlich leistet.
Artike18
DieinArtikel7vorgesehenen GarantienzugunstenderBareinleger
undderGläubigerwärennutzlos,wenndieSacheinlagen nichteinerobjek­
tivenKontrolleunterlägen,dievonPersonenausserhalbderGesellschaft
undvorderGründungdurchgeführt wird.
DieITotwendigkeit ,unabhängigeSachverständige zubemühen,wird
grundsätzlich allgemeinanerkannt.Selbstwenndiesmanchmalfür"bestimmte
kleineGesellschaften miterheblichenKostenverbundenist,kannfürdiese
kei."neAusnahmegemachtwerden.Geradeder"begrenzteKreisvonGesellschaf-
tlernundGläubigernmachteinesolcheKontrolleunentbehrlich .
SobaldmaneineoffizielleBewertungderSacheinlagen zulässt,
mussdieseauchdenBestimmungen überdieOffenlegungunterworfenwerden.Es
kannsichdabeinurumdieVorschriften dererstenRichtliniehandeln.

-26-
\
Artikel9
DioVorschriftwillverhindern,dassderimvorhergehenden Artikel
festgelegte Schutzzuleichtumgangenwird.Eshandeltsichzwarfürfünf
Mitgliedstaaten umeineNeuerung.WiediepraktischeErfahrung imGeschäfts­
lebenderGesellschaften zeigt,isteinesolcheVorschriftnützlich!sie
wirdauchvonzahlreichen JuristendersechsLänder "befürwortet .Siewendet
sichgegendieMöglichkeiteinesBetruges,diefürdenSacheinleger ,der
dasKontrollverfahren zuumgehensuchtdarinbesteht,Hennwertaktien not­
fallsnoDh..-AufnahmevonDarlehenzuzeichnen,umdann-seineSacheinlagen
zueinemüberhöhtenPreisvonderGesellschaft erwerbenzulassen.Sicher­
lich.kannmanMittelundWegefinden,auchdasinArtikel.8vorgesehene
VerfahrenzuumgehenjeskannaberdennationalenGesetzgebern ,nachdem
siedasVerfahreninihrRechtübernommenhaben,überlassenbleiben,es
gegebenenfalls nochweiterauszubauen.
Artikel10
DerArtikelschliesstaus,dasszurAufbringung desGrundkapitals
alsEinlagenDienstleistungen verwendetunddafürAktienausgegebenwerden.
EinesolcheVorschriftistderklassischeSchutzfürdieGläubiger.
MitderForderung,dassdasKapitalsichausverwertbaren oderübertrag­
barenVermögensgegenständen zusammensetzen muss,begnügtmaxisichaller­
dingsmiteinerGarantie,diehinterderjenigenzurückbleibt ,nachder
sichdasKapitalausvollstreckbaren Vermögensgegenständen zusammensetzen
muss.IndessenistderBegriffderZwangsverwertung indeneinzelnenMit­
gliedstaaten zuunterschiedlich ,alsdasssichdaraufdieRichtliniebe-•
ziehenkönnte.DerBegriffderÜbertragbarkeit istzwargleichfalls Ver­
schieden,jedochnichtindemselbenAusmass.Deshalbhatman:esvorgezogen ,
hieraufdeninArtikel10zumAusdruckgebrachtenGrundsatzzu'stützen.
Manhätteauchdarandenkenkönnen,dieVergütungfürgewisseimma­
terielleEinlagendurchAktienbiszueinemVierteldesKapitalsundunter
derBedingungzugestatten,dasssievoreinerGewinnverteilung abgeschrie­
benwordensind.TrotzdieserbeidenKautelenwäreeinesolcheRegelung
inichtungefährlich .WolltemaneinederartigeAusnahmegestatten,sowurde
maneszulassen,dassderjenige,deralsEinlagenichtverwertbare Vermö-
gensgegenstände leistet,imGegenwertdafürAktienerhält,dievonihm
sehrwohlverwertet werdenkönnen.

-27-
DiogewählteFassungderVorschriftverhindertnicht,Aktienals
Gegenwertfürso"bedeutendeEinlagenwiedai"knowhow"oder"goodwill"
auszugeben.IndessennimmtderWortlautvonArtikel10dieLösungnicht
vorweg,diejedesnationaleRechtindiesemnochungeklärtenBereich
treffenwird,womanzurZeitnurjeweilsganzTsesondersgelagerteFülle
vorfindet.SsstehtalsonichtsimWege,gegebenenfalls einen"know-how"
und'einen"good-will"alsverwertbare Einlagenanzusehen.
Artikel11
DieserArtikellegteinenwesentlichen Grundsatzfest,dersich
ausderdoppeltenNaturdesKapitalsableitet.EsisteinmaldieSumme
derEinlagen,welchedieGründungderGesellschaft ermöglichen,undzum
anderenSicherheitfürdieGläubiger.Manhätteauchdarandenkenkönnen,
jedeRückgewährvonEinlagenandieAktionärezuverbieten.Abereine
solcheFormulierung wärevielkomplexer ;esmüsstennämlichAusnahmenfür
dieFällederKapitalherabsetzung und-tilgungsowiedesErwerbseigener
AktiendurchdieGesellschaft ,soweiternachdenArt.18ff.gestattet
ist,vorgesehen werden.
Artikel12
DieserArtikelzieltwiediefolgendendaraufab,denBestand
desKapitalszusichern,wieesentsprechend denBestimmungen desvor­
stehendenAbschnitts .derRichtlinieaufgebracht wurde.Eswirdinsbesondere
jedeVerteilungdesKapitalsverboten,wenngemessenamBetragdesKapi­
talseinVerlusteingetretenist.
Artikel13
DasVerbotderVerteilungfiktiverDividendenisteinwesentlicher
GrundsatzdesGesellschaftsrechtes .ImRahmenderEWGerfordertjedoch
seineEinführung,wennersichinallenMitgliedStaatengleichauswirken
soll,eineAngleichung derVorschriften überdieAufstellung undBewer-.
tunjderBilanz,diefürdieErmittlungdesauszuschüttenden Gewinns
massgeblichist.ErstwenndiezurZeitinVorbereitung befindlichen
Richtlinien dieBegriffe"Gewinn"und"Rücklagen"für-dieGemeinschaft
präzisiertunddieVorschriften überdenJahresabschlussangeglichen
haben,erhältdervorliegende TextseinevolleBedeutung.DieBekräftigung
deserwähntenGrundsatzeserscheintindessengeradeimRahmenderSchutz-
bestimmungen ,diedieErhaltungdesGesellschaftskapitals regeln,schon
jetztamPlatz.

-28-
Artikel14
DieRückforderung von''fiktivenDividenden,dienichtingutem
Glaubenbezogenwurden,istindenRechtendermeistenMitgliedstaaten ,
jedochimeinzelnenunterschiedlich geregelt.Esistmöglich,dassdie
Rückforderungsklage gegenüberkleinerenweitverstreuten Aktionären
fruchtlos "bleibt;gegenüberwenigengrossenAktionärenaberkannsie
durchaus amPlatzesein.
DerVerstossgegendasVerboteinerAusschüttung vonfiktiven
DividendenwirdinallenMitgliedstaaten bestraft.DerVorschlagder
Richtliniewillindessendiezivil-undstrafrechtlichen Sanktionen .
-gegendiegeschäftsführenden Personennichtangleichen jerregeltjedoch
dieentscheidende Frage,obderguteGlaubedesBegünstigten derRückfor­
derungentgegensteht .MitderBejahungdieserPrägewilldieRichtlinie
denSchutzderGesellschaft undderGläubigermitdemSchutzderAktio-*
näre,gegendiekeinVorwurferhobenwerdenkann,inEinklangbringen.\
Artikel15
DieAbSchwächungdesGrundsatzes "keineAusschüttung ohneGewinn,
dieinderbegrenztenZulassungderZahlungvonZwischenzinsen liegt,,
bereitetkeineernsthaften Schwierigkeiten .Zwarwirddie'Zahlungvon
Zwischenzinsen inverschiedenen Rechtsordnungen alseinWiderspruch fcum
GrundsatzderUnantastbarkeit desKapitalsangesehen.Eserscheintje-•
dochnichtunerlctsslich ,innerhalbderGemeinschaft dieZahlungvon
Zwischenzinsen schlechthin zuverbieten,sofernsienurinengenGrenzen
gehaltenwerden.'DeswegendrohtauchderUnterschied ,zwischenLändern,
welcheZwischenzinsen kennenundsolchen,diesieweiterhinverbieten,
nichtzueinerVerzerrungderBedingungenfürdieGründungvonGesell­
schaftenzuführen.
Artikel16
AufdiesemGebietwirddurchdiegrosseVerschiedenheit der
Rechtsordnungen eineAngleichvingbesonderserschwert.Eserscheintaus­
reichend,lediglichdenGrundsatzfestzulegen,dassdieHauptversammlung
notwendigerweise einberufenwerdenmuss,umdiegebotenenMassnahmen
zuergreifen,zudenenauchdieAuflösungderGesellschaft gehörenkann.
FürsieistdaseinePflichtzumHandeln.Siedarfalsonichtnurzusam­
mentreten,umsichübendieLageunterrichten zulassen.

-29-
DerzweiteAbsatzDeziehtsichaufdieHohedessen,-wasals■
schwererVerlustzuverstehenist.Diediesbezüglichen Bestimmungen sind
derzeitunterschiedlich .MitderFestlegungderHöchstgrenze fürden
schwerenVerlustaufdieHä-lftedesKapitalswirdeinangemessener Kom­
promissangestrebt .
Artikel17
WahrendimerstenAbsatzeineinallenMitgliedstaaten "bestehende
Regelungübernommenwird,dehntAbsatz2dieseBestimmung zumSchutzdes
KapitalsaufdenFallaus,dassdieZeichnungdurcheinenMittelsmann der
Gesellschaft erfolgt. „n_,.e,wcsnichcxnallenRechtenausdrücklichuntersagtwird.
AlsmöglicheSanktionwirdanstellederDichtigkeit derZeichnung
einegeschmeidigere Regelunggewählt.Diesesiehtdiepersönliche Ver­
pflichtung sowohldesnachaussenalsZeichnerauftretenden Mittelsmannes
alsauchderGeschäftsführerderGesellschaft vor,dieregelwidrig ger-
zeichnetenAktieneinzuzahlen ,ohneallerdings soweitzugehen,ihnen
einegesamtschuldnerische Haftungaufzuerlegen .
Artikel18
Sinvielschwierigeres ProblemstelltderErwerbeigenerAktien
durchdieGesellschaft dar.SinsolcherErwerbkanndenGrundsatzder
Unantastbarkeit desKapitalsverletzen.DeshalbsindihmindenGesetzen
dermeistenMitgliedstaaten unterschiedliche ,jedochimmersehrenge
Grenzengesetzt.
DieEinführungeinesallgemeinen Verboteserscheintnichtange­
bracht.DerErwerbeigenerAktienkannnützlichundgerechtfertigt sein,
allerdings immernurunterderVoraussetzung ,dassdadurchInteressen
derGesellschafter undderGläubigernichtverletztwerden(soz.B.jUm
einenKureeinbruch zuvermeidenoderumAktienanstelleeinerBarzahlung
anGläubigeroderanArbeitnehmer auszugeben).DerSchutzdieserIn­
teressenistjedochin.-den.R.chtsordrrungensehrunterschiedlich geregelt.
Die°GesetzeeinigerHitglibdstaaten erlauben"ausSorgeumdie
j^rholtüngdesKapitalsundinInteressederGleichbehandlung derAktionäre
SehSrwerbigonerAktiendurchdieGesellschaftnurunterRückgriffauf
viriügiare^Rücklagen oder-Gewinne'^Sicverlangenda.beifürjedenFall
eine3esc&lüs§?ässüngderHauptversammlung .EineandereRechtsordnung
hingegenwilldaiVorstandJselbstindieLageversetzen,einenschweren
VorlustvonderGesellschaft abzuwenden ,sielässtihmfolglich

-30-
einengrosserenSpielraum,uikeinersolchenMöglichkeit zubegegnen $.
indemsieihmgestattet,dasKapital "biszueinerHöhevon10$anzu­
greifen.
Wennauchdie"beidenSystemetheoretischnichtgleichwertig
erscheinen mögen,"bildetihreExistenzwederindemeinennochindem
anderenFalleeineaennenswerte GefahrfürDritteundAktionäre.Es
genügt,sieeinwandfreigesetzlichzuregeln.Daraufzielendieinden
beidenAbsätzenvonArtikel18enthaltenen Beschränkungen ab.
EinedieserBeschränklangen "bestehtfürdasersteSystem(Artikel
18jJas.'1-Buchstabees)-inder-Bestimmung,-dass'~'nürvolleingezahlteAktien
erworbenWerden-können.-DieseRegelist^einewichtige "Garantie."ÖÄbeessie
nicht,würdenämlicheineRegelunghinsichtlich dernichteingezahlten
Aktienunmöglichwerden.DieGesellschaft würdeihreeigeneSchuldnerin
undihreSchuldwürdedurchKonfusionerlöschen,wahrenddasKapital
aufseinemursprünglichen Betragfestgesetztbliebe.DieseSicherung
kannfürdaszweiteSystem(Artikel18Abs..2-nichtübernommenvrerdsn,-weil
siedessenLogikfremdist.
Ineinemwesentlichen Punktwirdeineeinheitliche ,denbeiden
in-Artikel18vorgesehenen SystemengemeinsameRegelungeingeführt.In
keinemFallnämlichkannderErwerbeigenerAktienzuLastendesAktiv-
vermögensgehen,dadiesesniemalsgeringeralsdas.gezeichneteKapital
s.seindarf(Abs.1»Buchstabebund'2Buchstabea.ImGegensatzdazuerscheint
esfürdaszweiteSystemwegenderanderen,sehr'vlereinschränkenderen Be­
dingungen,dieesvorschreibt,zulässig,dienichtverfügbarenRücklagen
anzugreifen .
SowerdendieInteressenderGläubigergewahrt,vondenenman
annehmenmuss,dasssieimzweitenSystem-nicht,mehralsdieAktionäre-
imstandesindzubeurteilen,obder"Rückkauf"unvermeidlich zurAbwen­
dungeinergrossenGefahroderobernichtimGegenteilschädlicherals
derEintrittdieserGefahrist.DieFlexibilität desBegriffs"schwerer
Schaden"istsichernichtungefährlich .DieinAbsatz2vorgesehenen
"Bremsen"werdenjedochdieFelgenetwaigerMissbräuche durchdieGe­
schäftsführer derGesellschaft abschwächen . •
Esverstehtsich,dassdieMitgliedstaaten diefürdiebeiden
SystemegegebenenMöglichkeiten nichtkumulativ(d.h.25$+10$)über­
nehmenkönnen.

-usjaoevonAktiun-n-Arbeitnehmer (Artikel18.3)istein
bcrochtijter Grundfür"unSrwo.rlioißenorAktien.Siodarfindessennicht
••ieInteressenbrGesellscli:-"tunddieder"Glaubi/jorgefaiu^'.on^
tTntcr-loaToreiussct-zunsoii dos"bsatizes'4kannderDrwerbeigenerAktien
vondonGläubigernnichtango.-Tiffen werden.
Artikel19
DieNotwendigkeit derdreiindiesemArtikelaufgezählten Aus­
nahmenistohneweiteresersichtlich .Da"teeiwirddeutlichzwischendem
FallderFusionunddemderErbschaftunterschieden .
Dagegenwirdesnichtfürerforderlich gehalten,alsvierteAus­
nahmeausdrücklich nochdenFallzuerwähnen,dassAktienfürRechnung
einesDritten -erworbenwerden.Esistaberklar,dasseinesolcheMass-
nahme,sofernnurdieErteilungeinerVollmachtandieGesellschaft ge­
wissist,inWahrheitkeinenErwerbeigenerAktiendarstelltunddeshalb
auchnichtunterdieinArtikel18vorgesehene Regelungfällt.
Artikel20
DieserArtikelregeltdasSchicksaldereigenenAktien,diein
einemderinArtikel18vorgesehenen Fallenerworbenwurden.
WenneinsolcherErwerbgegenEntgelterfolgt,stelltereine .
Rückerstattung derEinlagedar.EigeneAktienhabenimGesellschaftsver-
mögenfolglichkeineneigentlichen Wert5siegehörennichtmehrzuden
reinenAktiva,denndieBeteiligung gründetsichnicht-esseidennin
einemganzformellenSinn-aufdieAktien,sonderninWahrheitgerade ■
aufdieEinlage.DeshalbdürfenmitdenimGesellschaftsvermögen enthal­
teneneigenenAktienauchkeineRechteverbundensein.
AufjedenFallmusssomit,wennnichtdieAktieselbstbeseitigt
wird,dasdamitverbundeneStimmrechtausgesetztwerden.
Andererseits istdafürzusorgen,dasseineetwaigerechnerische
ErfassungdereigenenAktienaufderAktivseitedurcheinenentsprechen­
denPostenaufderPassivseiteneutralisiert wird,umzuverhindern ,dass
überdiesenUmwegEinlagenohneBeachtungderfüreineKapitalherabsetzung
vorgesehenen Schutzbestimmungen zurückgewährt werdenkönnen.
Schliesslich werdendiebeidenvorhergehenden Schutzbestimmungen
durcheineMassnahmezurInformationvervollständigt ,nachderimJahres­
berichtAngabenzudenwesentlichen buchtechnischen Datenüberdieeigenen
Aktiengemachtwerdenmüssen.

-32-
Esistklar,dassdiefürdenFallderZeichnungwieauchden
desErwerbseigenerAktiendurcheineGesellschaft vorgeschriebenen
SchützteStimmungendurchvonihrabhängigeodermitihrverbundene Ge­
sellschaften umgangenwerdenkönnen.Eswirddeshalbunerlässlich sein,
eineAusdehnungderfürdieeinzelneGesellschaft "bestehendenVorschrif­
tenaufabhängigeoderverbundeneGesellschaften vorzusehen .Diese
Fragenlassensichsystematisch undvollständig nurzusammenmitdem
gesamtenKomplexdesKonzernrechts regeln.EswirdGegenstandeiner
gesonderten Angleichungsein.
Artikel21
Dergegenwärtige StanddesRechtsderMitgliedstaaten lässt
zweiverschiedene Konzeptionen aufdiesemGebieterkennen.Nachder
einenkanneineKapitalerhohung durchBareinlagennichtohnevorherge­
hendevollständige EinzahlungdesaltenKapitalserfolgen.Manistder
Ansicht,dassdieAnforderung desnochausstehenden BetrageseineSicher
heitsreservedarstellt,dielogischerweise zuerstausgenutztwerdenmuss
bevormansichanneueAktionärewendet,unddassdagegendieweitere
Aufrechterhaltung derForderungenderGesellschaft gegenüberihrenalten
AktionäreneinefürDrittetrügerischeGarantieist,dadieErfahrung
zeigt,dasssiebeiihrerPfSndungnichtoiatTOlbbar seink"nnen.
NachderanderenKonzeptionkanneineKapitalerhöhung selbst ,
danngerechtfertigt sein,wenndieEinzahlungdesoffenstehenden Betrage
nochnichterfolgtist.-Manchehaltenessogarfürvorteilhaft ,wenndie
AktivaderGesellschaft auchForderungenenthalten,dieaufnochnicht
geleisteteEinlagenzurückgehen ,weilderartigeAussenstände jederzeit
flüssigzumachensind,währenddasvolleingezahlteKapitalinfolge
unglücklicher Investitionen sichschonerheblichverringerthabenkann."
DieersteKonzeptionbietetdenDrittengrössereGarantien.
Eswirddeshalbvorgeschlagen ,dieRegelderVolleinzahlung desKapitals
aufdiegesamteGemeinschaft zuerstrecken.FürbesondereFällewerden
jedochAusnahmenzuzulassensein,insbesondere wegenfinanzieller Erfor­
dernisse,diemitgewissenGeschäften,wiez.B.denenderVersicherungen
verbundensind.

-33-
DadieRichtlinieinArtikel7einenMindestsatzfürdieLeistung
vonEinlagenaufAktien "beiderGründungderGesellschaftfestgelegthat,
erscheintesangebracht,fürdenFallderKapitalerhöhung denselbenPro­
zentsatzzugrundezulegen.
Artikel22
MitAusnahmedesFallesdesgenehmigtenKapitalswirddieEr­
höhungdesgezeichneten KapitalseinerSatzungsänderung gleichgestellt .
DieBekräftigung desGrundsatzes derEinschaltlang derHauptversammlung
entsprechend denfürSatzungsänderung vorgesehenen Bedingungen wirdals
unentbehrliche Garantieerachtet.SiGistGegenstanddeserstenAbsatzes.
DeshalbwirdauchfürdasVerfahrenhinsichtlich desgenehmigten
KapitalsdieEinschaltung derHauptversammlung vorgeschrieben undklar­
gestellt,dassessich"beidenBefugnissen desVorstandes umeinevon
derHauptversammlung ausgehendeErmächtigung handelt.
Absatz3gehtaufdenGrundsatzderGieichbehandlung derAktio-.
närezurück.AbsatzdereinwenigderkünftigenAngleichung aufdem
Gebietder¥ertpapiorevorgreift,willdieVorschriften desArtikels
lediglichvervollständigen .Esistnormal,dassdieAusgabevonWandele .
Schuldverschreibungen ,diebeieinerKapitalerhöhung vorgenommen wird,
denselbenRegelungenfürdieZuständigkeit desentscheidenden Organs
unddenEinzelheiten hinsichtlich derBeschlussfassung unterworfen wird,
wiesieauchfürdieKapitalerhöhung gelten.Dagegenfolgtausderbe­
sonderenArtderUmwandlung vonSchulverSchreibungen inAktien,dass
dieseMassnahme,dieblosseAusführungeinerEntscheidungist,denvor­
stehendenBestimmungen nichtunterworfen wird.
Artik.el23
DerArtikelsiehtdienotwendigeÜbertragung derSchutzbestim-
mungenvor,diebeiderGründungderGesellschafthinsichtlich derSach­
einlagengelten.DerersteAbsatzergibtsichausdenÜberlegungen auf
denenArtikel21Abs-,3,und«diebeiden,anderenAbsätszeausdenÜberle­
gungen,aufdenenArtikel8beruht*.
Artikel24
TmFalleteilweiserZeichnungeinerKapitalerhohungbedienen
sichdiemeistenRechtederMitgliedStaatenverschiedenartiger Mittel,
umdieUnsicherheit derZeichnerüberdasSchicksaldervonihnenein–

-34-
gegangenenVerpflichtungen auszuräumen .Einmal "bleibendieZeichnerge­
bunden,wennkeingegenteiliger BeschlussderHauptversammlung vorliegt;
zumanderensindsieesnur,wenndieErhöhungentsprechend denjeweiligen
Regelungenvollgezeichnet wordenist.
Eserscheintzweckmässig ,innerhalbderGemeinschaft insbesondere
dieUnsicherheit auszuräumen ,dieentsteht,wennAktienineinemanderen
Landalsdemausgegebenwerden,inwelchemdieGesellschaft gegründet
wordenist.DerbesteSchutzdesZeichnersbestehtdarin,ihnüberdie
Fristzuunterrichten ,währendderenergebundenseinkann.Deshalb
wirdeineRegelungvorgeschlagen ,diedieFestlegungeinersolchen
FristmitderEntscheidungsfreiheit derHauptversammlung verbindet.
Artikel25
BeieinerKapitalerhohung durchBareinlagenistesnotwendig,"
diealten.AktionärezuschützenunddenGrundsatzdesBezugsrechts
-dernichtinallenMitGliedstaaten anerkanntwird-innerhalbder
x
Gemeinschaft zuverankern .DasBezugsrechtisteineFolgedesRechtes
desAktionärs,seineBeteiligung anderGesellschaft nichtdurchdie'
AusgabeneuerAktienvermindert zusehen.Allerdingswerdenvondieser
RegelungwichtigeAusnahmenzugelassen,umzuvermeiden,dassdiedem
AktionärgegebeneGarantiedemInteressederGesellschaft schadetund
dieFremdfinanzierung erschwert.
Lässtmaneszu,dassdasBezugsrecht eingeschränkt ,jasogar
beseitigtwerdenkann,sosolldarüberjedochinjedemFallnurdie
Hauptversammlung entscheiden .können!siebeschliesst mitqualifizierter
MehrheitdesvertretenenKapitals,nachdemzuirordieAktionäreordnungs-
gemässunterrichtet wordensind
Artikel26
DieKapitalerhöhungausGesellschaftsmitteln istinallenMit–
gliedstaaten ,insbesonderehinsichtlich derumwandlungsfähigen Rück-
lagen,unterschiedlich geregelt.
.Dadie"Übertragung derEntscheidungsbefugnis überdieErhöhung'
inArtikel21geregeltist.unddieEinzelheiten derUmwandlungder
Rücklagen(ErhöhungdesNennwertesderAktienoderZuteilungvonGra­
tisaktien)mehrvonderArtderFinanzierungalsvomSchutzderAktio­
näreabhängen,soll_dieRichtlinienursicherstellen ,dassderGrund­

-35-
satzderUnantastbarkeit dergesetzlichen Rücklagegewahrt "bleibt.
Gleichzeitig sollsiedieVerwendungdesBetrages,derdennichtver­
fügbarenTeilübersteigt,fürjeneLändergestatten,diesichbeider
Bildungdergesetzlichen RücklagenichtaufdiesenTeilbeschränken .
EsgibtimübrigenkeinenGemeinschaftsbegriff fürdiegesetzliche
Rücklage.DieserwirderstauseinerkünftigenRichtliniehervorgehen .
Damitwirdeinesehrvielweitergehende Angleichungerreicht.Hierkann
essichnurdarumhandeln,dieVerwendungderRücklagen,soweitesge­
genwärtiggeschieht,grundsätzlich zuzulassen,umsodieKoordinierung
derSchutzvorschriften hinsichtlich derErhöhungdesGesellschaftskapi -
talszuvervollständigen .
Artikel27
DiedenGesellschaften beieinerKapitalherabsetzung durchdas
jeweiligeRechtderMitgliedstaaten vorgeschriebenen SchutzbeStimmungen
habenzweiHauptziele,nämlichdieGleichbehandlung derAktionärezu
sichernunddievorderHerabsetzung schonvorhandenen Gläubigerzu
schützen.Artikel27kommtdemerstenZielnahe,indemerjedeHerab­
setzungvoneinemBeschlussderHauptversammlung abhängigmacht.Dio
Kapitalherabsetzung istindenmeistenMitgliedstaaten immeraneine
Satzungsänderung geknüpft.3serscheint -unumgäA'glieTfratifinschaftsebene,
nicht-nur^denGrundsatzderEinschaltungderHauptversammlung festzulegen,
sondernauchdafüreinequalifizierte Mehrheit,besondereVorschriften
überdieOffenlegung undMassnahmenzurUnterrichtung derAktionärezu
fordern.DadieEinzelheiten hierüberindenLändernverschieden gere­
geltsind,erscheintesangebracht,aufdiejeweiligennationalenRechts-
vorschriften überdieSatzungsänderung zuverweisen.Diesewerdenspäter
GegenstandeinerAngleichung derVorschriften überdieOrganisation der
Hauptversammlung sein.JedochschonjetztsolleineMindestInformation
fürdieAktionärevorgesehen werden.
Artikel28
DieserArtikel,derdemArtikel22Aba.J'®nxspri"cht ,"isteine-
weitereAnwendung-des Grundsatzes derGleichbehandlung derAktionäre.

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/.rtikel29
DerSchutzderGläubiger,diemitderGesellschaft vorderKapital-
herabsetzung inGeschäftsverbindung standen,istindenGesetzendersechs
Mitgliedstaaten unterschiedlich geregelt.EinigeRechtsordnungen gehenden
GläubigerneinEinspruchsrecht ,andereeinenAnspruchaufSicherheitslei-
stung$wiederandereverlangeninbestimmtenFällendieGenehmigungeiner
Verwaltungsbehörde .
Zwaristesnotwendig,denGrundsatzeinheitlich festzulegen ,
nach,demderGläubigerBefriedigung oderSicherheitsleistung verlangen
kann.IiiübrigenaberkannesdemnationalenGesetzgeberüberlassenblei­
ben,dieBedingungenfürdieAusübungdiesesRechteszubestimmenunddie
FolgenfürdieKapitalherabsetzung festzulegen .
Artikel30
DieaufVerlustezurückzuführende Kapitalherabsetzung ,sowiesie
inderPraxisdurchgeführt wird,darfnichtdazubeitragen,diezugunsten
derGläubigerbestehenden Garantienzuumgehen.DervorliegendeArtikel
gehtvonderVoraussetzung aus,dassdiewirtschaftliche Zweckbestimmung
derKapitalherabsetzung imwesentlichen darinbesteht,gleichzeitig oder
spätereineKapitalerhöhung zuermöglichen ,diedersichinSchwierigkeit
"befindlichen Gesellschaft neueMittelzuführensoll.DieseErhöhungkann
aber,dadieBilanzeinenVerlustausweist,solangenichtvorgenommen
werden,alsderBuchwertderaltenAktienhoheralsderKennwertist. ,
EineKapitalherabsetzung umeinenüberdenVerlustliegendenBetrag
bietetdieMöglichkeit ,vorherdenWertderaltenAktienunterdenNenn­
wertzusenken.DajedochdeswegeneinUberschussderAktivainderBi­
lanzerscheint,musssichergestellt werden,dassdieAktionäredaraus
keinenGewinnerzielenkönnenunddassdastatsächliche Gesellschaftsver -
mögenalsSicherheitderGläubigertinverändertbleibt.
Artikel31
DerindiesemArtikelvorgesehene Hochstbetrag füreineKapital-
herabsetzungstellteineunerlässliche ErgänzungzuArtikel6überdie
FestlegungdesMindestkapits.ls dar.DieFragezuregeln,obSanktionen

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■wegendesVerstossesgegendieseVorschriftverhängtwerdenkönnen,
"bleibtwieindenübrigenFällendenMitgliedStaatenÜberlassen .
Artikel32,33und34
DieseVorschriften habennurdenZweck,Mindestgarantien für
zweiderKapitalherabsetzungähnlicheMassnahmenfestzulegen ,dienicht
imRechtallerMitgliedstaaten vorgesehensind,nämlichfürdieTilgung
ohneKapitalherabsetzung nachfranzosischem und"belgischemRechtund
fürdieZwangseinziehung mitKapitalherabsetzung nachdeutschemRecht.
DieseMassnahmenwerdeneinfachaufjeneElementezurückgeführt ,die
sichinandereRechteübertragenlassen,unddenwesentlichen Schutz-
bestimmungen unterworfen ,diedurchdievorhergehenden .Artikelzugunsten
derAktionäreund,wasdieZwangseinbeziehung "betrifft,zugunstender
Gläubigervorgeschrieben sind.Das"beidenInstitutionen aufdieseWeise
gegebene"gemeinschaftliche Gewand"wirddiejenigenLänder,diedie
Institutionen nichtkennen,nichtzueinerMinderungihrerRechteveran­
lassen,sonderngeeignetssain,demRisikogegensätzlicher Anwendung
durchanderevorzubeugen ,worausfürGesellschafter undDritteeventuell
Nachteileentstehenkönnten.