30.4.20 04 Amts blatt der Europäischen Unio n L 144 /45 DE 
EMPFEHLUNG DER KOMMISSION 
vom 27. April 2004 
zu bestimmten Angaben, die nach Anhang I Schema C der Richtlinie 85/611/EWG i m 
vereinfachten Prospekt enthalten sein müssen 
(Bekannt gegeben unter Aktenzeichen K(2004) 1541/2) 
(Text von Bedeutung für den EWR) 
(2004/384/EG) 
DIE KO MMISS ION D ER EUROPÄ ISCHEN  GEMEIN SCHAFTEN  — 
gestützt auf den Vertrag zur Gründung der Europäischen Gemeinschaft, insbesondere auf 
Artikel 211 zweiter Gedankenstrich, 
in Erwägung nachstehender Gründe: 
(1) Um die Informationen für Anleger zu verbessern, wurden durch die Richtli nie 
2001/107/EG des Europäischen Parlaments und des Rates1 Bestimmungen zum 
vereinfachten Prospekt in die Richtlinie 85/611/EWG vom 20. Dezember 1985 zur 
Koordinierung  der Rechts- und Verwaltungs vorschriften betreffend bestimmte 
Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (OGA W)2 aufgenommen. Der 
verein fachte  Prospekt soll dem durchschni ttlichen Kleinan leger in leicht verständl icher 
Form alle wesentlichen Informationen liefern, über die dieser vor dem Erwerb von 
Anteilen eines Fonds verfügen sollte. Er soll den grenzübers chreitenden Vertrieb von 
OGAW -Anteilen erleichtern und als einzige Marketingunterlage gemeinschaftsweit 
eingesetzt werden können In der Richtli nie wird ausdrücklich darauf hingewiesen, 
dass Aufnahmemitgliedstaat en außer einer Übersetzung keine Zusätze oder 
Änderungen verlangen dür fen. 
(2) Um zu gewährleisten, dass diese für den Anlegerschutz zentrale Komponente ihr Ziel 
nicht verfehlt, sollten einige der Angaben, die laut Anhang I Schema C der Richtli nie 
85/611/ EWG im vereinfa chten Prospekt enthal ten sein müssen, inhal tlich und formal 
präzisiert werden. Nur so lässt sich eine einheitli che Auslegung der in Schema C 
genannten Angaben erreichen. Dabei sollte so zweckmäßig und zügig wie möglich 
verfahren und dem jüngsten Umsetzungsproz ess in den Mitgliedstaaten sowie der 
Notwendigkeit einer ordnungsgemäßen Umsetzung  Rechnung getragen w erden. 
1 ABl. L 41 vom 13.2.2001, S. 20. 
2 ABl. L 375 vom 31.12.1985, S.3, zulet zt geänder t durch  Richtlinie  2001/108/E G des Europäischen Parlamen ts 
und des Rates (ABl . L 41 vom 13.2.2001, S. 35) .  
L 144/46 Amts blatt der Europäischen  Unio n 30.4.2004 DE 
(3) Die bloße Präzisierung bestimmt er Punkte des Schemas C würde nicht ausreichen, um 
das notwendige Maß an Harmonisierung zu erreichen, das insbesondere von der Wahl 
und der Definition bestimmt er, unter die wirtschaftlichen Informationen fallender 
Kennzahlen (wie Kosten und Portfolioumsatz) abhängt. Die Festlegung dieser 
Kennzahlen, die für die Unterrichtung der Anleger von zentraler Bedeutung sind, fällt 
nicht unter die Regelungsbefugnisse, die der Kommission durch Artikel 53a der 
Richtli nie 85/611/EWG übertragen wurden. Da auch die der Kommission durch die 
Richtli nie übertragenen Durchführungsbefug nisse sich nicht auf die Wahl und Struktur 
von Kennzahlen erstrecken, stellt eine Empfehlung derzeit das einzige Instrument dar, 
mit dem eine gemeinsame Auslegung der betreffenden Angaben in Schema C erreicht 
werden kann. 
(4) Der vereinfachte Prospekt sollte die Anleger über das Anlageziel des OGAW  
informieren. Aus diesem Grund sollte darin in knapper und angemessener Form 
dargelegt werden, welche Ergebnisse mit der Anlage angestrebt werden, ob Garantien 
Dritter bestehen, die die Anleger z.B. vor einem etwaigen Kursrückgang  schützen, 
welchen Wertzuwach s ihre Anlage mindestens haben wird und ob Indizes 
nachgebildet werden s ollen. 
(5) In Übereinstimmung mit Artikel 24a Absätze 1 und 2 der Richtlinie 85/611/EWG 
sollte der durchschnittliche Anleger anhand der Beschreibung  d er 
OGAW -Anlagestrateg ie im vereinfachten Prospekt nachvollziehen können, mit 
welcher Methode das Anlageziel erreicht werden soll und über die wichtigsten 
Merkmale des OGAW  aufgeklärt werden. Zu diesem Zweck sollte der vereinfachte 
Prospekt einen knappen Überblick über die wichtigsten Gattungen der in Frage 
kommenden Anlageinstrumente, über die Portfoliomanageme ntstrategie des OGAW  
(wobei gegebenenfalls auf mögliche Risikoprofile hinzuweisen ist) sowie über die 
Hauptcharakteristi ka der Anleihen, in die der OGAW  investiert, geben. Ferner sollte 
der vereinfachte Prospekt Informationen über Derivate, den Managementstil und – 
wenn mit dem Fonds ein Index nachgebildet werden soll - die zu diesem Zweck 
verfolgt e Strat egie ent halten. 
(6) In Übereinstimmung mit Artikel 24a Absätze 1 und 3 der Richtli nie 85/611/EWG 
sollte der durchschnittli che Anleger über das Risikoprofil eines OGAW  aufgeklärt und 
angemessen über die entsprechenden Risiken informiert werden. Aus diesem Grund 
sollte der vereinfachte Prospekt eine kurze und leicht verständliche Beschreibung aller 
für den OGAW  relevanten Risiken in Textform enthalten. Auch sollten die 
Mitgliedstaaten ermutigt werden, zusätzlich dazu die Angabe eines auf der Volatilität 
des OGAW  basierenden quantitativen Risikoindikators vorzuschr eiben, wenn sie dies 
angesichts der bei ihnen üblichen Offenlegun gsprax is und ihrer Anlegersch utznormen 
für zweckdienlich halten; dies sollte jedoch unter den Vorbehalt weiterer Arbeiten zur 
Annäherung  solcher Risikoindikatoren ges tellt werden. 
(7) Um irreführende Angaben über die bisherigen Ergebnisse eines OGAW  zu verhindern 
und den Anlegern den gemeinschaftsweiten Vergleich zwischen OGAW  zu 
erleichtern, m uss klargestellt werden, wie die bi sherigen Ergebnisse darzustellen sind. 
(8) Um den vereinfachten Prospekt so klar und präzise wie möglich zu halten, sollte sich 
die Information über die Steuervorschriften auf die Vorschriften beschränken, die für 
den OGAW  in seinem Herkunftsmitgliedstaa t gelten. Für eine angemessene 
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Anlegerinformation sollte zusätzlich dazu jedoch darauf hingewiesen werden, dass 
einzelne Anleger aufgrund des für sie im Einzelfall  geltenden Steuerrechts 
möglicherweise weiteren Steuern  unterliegen. 
(9) Um einen wirksamen Anlegersch utz zu gewährleisten und das Vertrauen der Anleger 
in die Fondsbranche zu stärken, sollte der vereinfachte Prospekt über sämtliche 
Kosten, die den Anlegern in diesem Zusammenhang entstehen, Aufschluss  geben. Zu 
diesem Zweck ist eine Gesamtkostenq uote (Total Expense Ratio -  TER) anzug eben, 
die als Indikator  für die Betriebskosten des Fonds insgesamt dient. Zu diesem Zweck 
muss ebenfalls klargestellt werden, wie die TER zu berechnen ist. Da Ausgabeauf- 
und Rücknahmeabschläge sowie andere vom Anleger direkt zu tragende Kosten nicht 
in der TER entha lten sind, sollten  sie zusammen mit allen ander en nicht in der TER 
enthaltenen Kosten gesondert ausgewies en werden; dies gilt auch für die 
Transaktionskosten, sollten die zuständigen Behörden des Herkunftsmitgliedstaats 
diese für verfügbar  halten. Als zusätzlicher Indikator für die Relevanz der 
Transaktionskosten sollte auf jeden Fall der Portfolioumsatz, der nach einem 
Standardverfahren  zu ermitteln ist, veröffentlicht werden. 
(10) Da bei Gebührenteilungs-  und ähnlichen Vereinbarungen auf dem Markt derzeit 
unterschiedlic h verfahren wird, sollten die Anleger ausreichend über derartige 
Vereinbarungen unterrichtet  werden. Um die Transparenz für die Anleger zu erhöhen, 
muss der vereinfachte Prospekt deshalb Aufschluss  darüber geben, ob derartige 
Vereinbarung en oder Abmachungen bestehen. Auch sollten die Anleger aufgeford ert 
werden, den vollständigen Prospekt zu konsultieren, um nähere Informationen zu 
dieser Art von Vereinbarung  zu erhalten und sich so einen Überblick darüber zu 
verschaffen, an wen die Zahlungen gehen und ob mögliche Interessenkonflikte in 
ihrem Interesse beigelegt werden. 
(11) Um einen echten, anlegerfreundlichen OGAW -Binnenmarkt weiter zu 
vervollständigen, müssen bei der Ermitt lung der Bedürfnisse, die die Anleger in Bezug 
auf Produktinformati onen und grenzüberschreitende Vergleichbarkeit haben, weitere 
Fortschritte  erzielt  werden, wobei auch den auf nationalen Märkten durchgefüh rten 
Verbraucher studien Rechnung zu tragen ist. Den Mitgliedstaaten wird daher 
empfohlen die in dieser Hinsicht, insbesondere die aufgrund dieser Empfehlung 
ergriffenen Maßnahmen, deshalb so weit wie möglich weiter zu testen und der 
Kommission darüber Bericht zu erstatten. Die Kommission kann zu gegebener  Zeit 
prüfen, ob angesichts der gemachten Erfahrungen und der Berichte der Mitgliedstaaten 
über die Umsetzung dieser Empfehlung Legislativmaßnahmen vorgeschlag en werden 
sollten . 
EMPFIEHLT: 
1. Es wird empfohlen, dass die in Anhang I  Schema C zweite Überschrift der Richtlinie 
85/611/EWG genannten Anlageinformationen von den Mitgliedstaaten wie folgt 
ausgelegt werden:  
1.1. Auslegung von “kurze Definiti on des Anlageziels/der Anl ageziele des OGAW”
Den Mitgliedstaat en wird empfohlen, unter der im ersten Gedankenstrich genannten "kurzen 
Definition des Anlageziels/der Anlageziele des OG AW" folgende Inf ormationen zu verstehen: 
L 144/48 Amts blatt der Europäischen  Unio n 30.4.2004 DE 
(a) eine präzise, treffende Beschreibung der mit jeder Anlage in den OGAW  
angestrebten Ergebnisse; 
(b) eine klare Nennung aller etwaigen, auf den Schutz der Anleger zielenden 
Garantien Dritter sowie je de etwaige Einschränkung dieser Garantien;  
(c) gegebenenfal ls ein Hinweis darauf, dass mit dem OGAW  ein Index/meh rere 
Indiz es nachg ebildet werden soll/s ollen; diese r Hinw eis muss  so ausführlich 
sein, dass die Anleger erkennen können, um welchen Index/welche Indizes es 
sich handelt und in welchem Umfang bzw. Maß dieser/diese nachgebildet 
werden soll/sollen.
1.2. Auslegung von “Anlagestrat egie des Investmentfonds oder der Investmentgesell schaft"
Den Mitgliedstaat en wird empfohlen unter der im zweiten Gedankenstrich genannten 
"Anlagestr ategie des Investm entfonds oder der Investm entgesellsc haft" die folgen den 
Infor mationen zu  verstehen, s ofern diese im Einz elfall erheb lich sind: 
(a) die wichtigs ten Gattung en der als Anlag e in Frage kommenden 
Finanzinstrumente; 
(b) ob der OGA W insbeso ndere auf bestimmte Branch en, geographisc he Gebiete 
oder sonstig e Markts egmente oder auf bestimmte Anlag enklass en, wie 
Finanzins trumente noch wenig  entwickelter Länder („emerging countries“), 
gericht et ist; 
(c) gegebenenfalls ein Warnhinweis, dass es – auch wenn bei der 
Zusammensetzung des Portfolios an sich die allgemeine n rechtlichen und 
satzungsmäßigen Bestimmungen und Beschränkungen eingehalten werden 
müssen - bei bestimmt en Anlageklassen, Branchen oder geographischen 
Gebieten zu einer Konzentration des Ri sikos kommen kann; 
(d) falls zu den Anlagen des OGAW  Anleihen zählen, ein Hinweis darauf, ob es 
sich um Unternehmens- oder Staatsanlei hen handelt, wie lange deren Laufzeit 
ist und welchen Rati nganforderungen sie unterliegen; 
(e) falls der OGAW  Derivate verwendet, ein Hinweis darauf, ob dies Teil der 
Anlagestrategie ist oder  lediglich Absicherung szwecken  dient; 
(f) ob das Management des OGAW  in gewissem Umfang auf einen 
Vergleichsindex ausgerichtet werden soll und insbesondere, ob der OGAW  
einen Index nachbilden soll, wobei die zu diesem Zweck verfolgte Strategie 
darzulegen ist;  
(g) ob das Management des OGAW  auf einer taktischen Anlageverteilung mit 
häufigen Portefeuille anpassungen basiert. 
1.3. Zusammenfassung der Inform ationen über Anlagezi ele und Anlagestrat egie des OGAW
Die Herkunftsmitgliedstaa ten können gestatten, dass die unter 1.1 und 1.2 geforderten 
Angaben (z.B. zur Indexnachbildung) im vereinfachten Prospekt unter einem einzigen Punkt 
30.4.20 04 Amts blatt der Europäischen Unio n L 144 /49 DE 
zusammengefasst werden können, sofern eine solche Kombination nicht zu Verwechslungen 
zwischen den Zielen und Strategien des OGAW  führt. Die Reihenfolge der einzelnen 
Informationen kann den Anlageziel en und der Anlagestrategie des OGAW angepass t werden.  
1.4. Auslegung von “kurze Bewertung des Risi koprofils des Fonds”
Den Mitgliedstaat en wird empfohlen unter der im zweiten Gedankenstrich genannten "kurzen 
Bewertung des Risikoprofils des Fond s" die folgend en Infor mationen zu ver stehen: 
1.4.1. G liederung d er Info rmationen insg esamt
(a) ein Hinweis darauf, dass der Wert der Anlagen sowoh l steigen als auch fallen 
kann, und die Anleger  möglicherweise weniger als ihren Einsatz 
herausbek omme n; 
(b) ein Hinweis darauf, dass der vollständige Prospekt ausführlichere 
Informat ionen ü ber all e im v ereinfa chten P rospekt gen annten  Risik en enth ält; 
(c) eine Beschreibun g aller Risike n, die das Investm ent für die Anleger mit sich 
bring t, in Textf orm – jedoch  nur für den Fall, dass diese Risiken in Bezug auf 
Wirkung und Wah rscheinl ichkei t im Einzel fall e rhebli ch sind.  
1.4.2. Nähere Angaben zur Risikobeschreibung in Textform
1.4.2.1. S peziel le Risiken 
Die unter 1.4.1.c) erwähnte Beschreibung sollte in knapper und verständlicher Form 
Aufschluss über alle mit bestimmt en Anlagestrategien oder bestimmt en, für den OGAW  
relevanten Märkten oder Anlagen verbundenen Ri siken geben. Dazu zählen: 
(a) das Risiko, dass der gesamte Markt für eine Anlagegattung fällt und dies Kurs 
und Wert derAnlagen beeinträchti gt (Marktrisiko); 
(b) das Risiko, dass ein Emitt ent oder eine Gegenpartei seinen/ihren 
Verpflichtungen nicht nachkom men kann (Kreditrisiko);  
(c) nur falls wirklich relevant, das Risiko, dass innerhalb eines Transfersystems 
eine Transakt ion nicht  wie erwartet abgewicke lt wird, weil eine Gegenpar tei 
nicht fristgerecht oder wie erwartet zahlt oder liefert (Erfüllun gsrisiko); 
(d) das Risiko, dass eine Position nicht rechtzeitig zu einem angemessenen Preis 
geschloss en werden kann  (Liquiditätsrisiko); 
(e) das Risiko, dass der Wert der Anlage durch Wechselkursän derungen 
beeinträchtigt wird (Wechs elkurs- oder W ährungsr isiko); 
(f) nur falls wirklich relevant, das Risiko des Verlusts von in Verwahr ung 
befindlichen Anlagen, der bei Insolvenz, Fahrlässigkeit oder betrügerischen 
Handlungen des Verwahr ers oder Unterverwah rers eintreten könnte 
(Verwah rrisiko); 
L 144/50 Amts blatt der Europäischen  Unio n 30.4.2004 DE 
(g) Risiken, die auf eine Konzentration auf bestimmt e Anlagen oder Märkte 
zurückzuführen sind. 
1.4.2.2. Horizontale Risikof aktoren 
In der unter 1.4.1.c) erwähnten Beschreibung sollte aufgrund ihrer möglichen Auswirkungen 
auf das Produkt gegebenenfalls auch auf folgende Faktoren ei ngegangen werden: 
(a) das Erfolgsrisiko, einschließl ich der Tatsache, dass die Höhe des Risikos je 
nach Auswahl einzelner Fonds schwanken kann, sowie die Frage, ob Garantien 
Dritter bestehen oder solche Garanti en Beschränkungen unterliegen; 
(b) Risiken für das Kapital des Fonds, einschließl ich des Risikos der Aufzehrung 
bei Rücknahmen und überm äßiger Ausschüttung von Anlagerenditen; 
(c) Abhängigkeit von der Leistungsfähigkeit des Betreibers/Garantiestel lers, wenn 
die Anlage nicht vom Betreiber gehaltene Anlagen betrifft, sondern mit einer 
Direkti nvesti tion i n den Bet reiber e inhergeht ; 
(d) Flexibil itätsma ngel, sowohl bedingt durch das Produkt selbst (einschließli ch 
des Risikos der vorzeitigen Rückgabe) als auch Einschränkungen beim 
Wechsel zu anderen Betreibern; 
(e) Inflationsrisiko;  
(f) mangeln de Gewissheit  darüber, ob die Rahmenbedingungen, wie 
Steuervorschriften, u nverändert bleiben werden . 
1.4.2.3. Möglichkeit der Prioritätensetzung  
Dami t die Anleger ein klares Bild vom individuel len Risikoprofil der OGAW  erhalte n, sollten 
die Mitgli edstaat en in Erwägung ziehen zu verlangen,  dass bei der Darstellung der Risiken 
unter Berücksichtigung  ihrer jeweiligen Erheblichkeit Prioritäten gesetzt wer den.
1.4.3. Zusätz liche Veröffentlichung eines ( synthetischen) Risikoindikators 
Besteht ein OGAW  seit mindestens einem Jahr, so sollten die Herkunftsmitgliedstaaten ferner 
die Möglichkeit in Betracht ziehen, die unter 1.4.1.c) genannte Beschreibung  durch einen aus 
einer Zahl oder einem Wort bestehenden, auf der Volatili tät des OGAW -Portfolio basierenden 
(synthetischen) Risikoindi kator zu ergänzen. In diesem Fall soll te 
(a) die Volatili tät des OGAW -Portfolio dazu dienen, die Streuung der OGAW - 
Renditen zu messen; 
(b) die Rendite des OGAW  unter Berücksichtigung aller Nettoinventarwerte im 
Bezugsz eitraum (d.h. für den Fall, dass die Berechnung mit Genehmigung der 
zuständigen Behörde täglich erfolgt, unter Berücksichtigung der täglichen 
Nettoinventarwerte) ermitt elt werden, die sich aus der Bewertung der 
OGAW -Anlagen im gleichen Bezugszeitraum ergibt. 
30.4.20 04 Amts blatt der Europäischen Unio n L 144 /51 DE 
1.5. Auslegung von “gegebenenfalls bisherige Ergebnisse des Investmentfonds oder der 
Investmen tgesel lschaf t"
Den Mitgliedstaat en wird empfohlen, die Formulierung “gegebenenfalls bisherige Ergebnisse 
des Investmentfonds oder der Investmentgesellschaft  zusammen mit einem Warnhinweis, dass 
dies keine Aussage über die künftigen Ergebnisse erlaubt" i m dritten  Gedankenstrich wie 
folgt auszulegen  
1.5.1 Bekanntgabe der bisherigen Ergebnisse
(a) in einem Balkendiagramm werden lückenlos die Jahresrenditen der letzten 
zehn Jahre dargestellt. Ist der OGAW  jünger als zehn, aber älter als ein Jahr, so 
sollte die Jahresrendite für alle verfügbaren Jahre angegeben werden. Die 
Jahresrendite wird abzüglich all er Steuern und Abgaben berechnet; 
(b) orientiert sich das Management eines OGAW  an einem Vergleichsindex oder 
ist eines seiner Kostenelemente eine von einem Vergleichsindex abhängige 
erfolgsbezogene Vergütung, so sollten neben den bisherigen Ergebnissen des 
OGAW  zum Vergleich auch die bisherigen Ergebnisse dieses Vergleichsindex’ 
angegeben werden. Den Mitgliedstaat en wird empfohlen zu verlangen, dass die 
bisherigen Ergebnisse des Vergleichsindex’ und des OGAW  auf ein und 
demsel ben und/ode r einem  separaten Balkendiagramm dargestellt werden, 
damit ein Vergleich ohne W eiteres möglich ist. 
1.5.2.  Bekan ntgabe  der k umulativen ( durchs chnittlichen)  Erge bniss e 
Zusätzlich dazu sollten die Mitgliedstaaten die Möglichkeit in Betracht ziehen, entweder die 
Bekann tgabe der kumulativen Ergeb nisse oder die Bekann tgabe der kumulativen 
durchschnittlichen  Ergebnisse, die der Fonds in bestim mten Zeiträ umen (wie 3, 5 oder 
10 Ja hren) erzielt hat, zu verlangen. Falls die Mitgliedstaat en eine dieser beiden 
Möglichkeiten nutzen, wird empfohlen für den Fall, dass nach Punkt 1.5. 1.(b) ein Verg leich 
mit einem Vergleichsindex vorgeschrieben ist, auch einen Vergleich mit den kumulati ven 
Ergebnis sen bzw. gegeb enenfalls den kumulativen durchsch nittlichen Ergebnis sen eines 
Verg leichsindexes  zu ver langen. 
1.5.3. Auss chluss von Ausg abeauf- und Rücknahmeabsc hlägen vorbehaltlich eines 
angemess enen Hinw eises
Die Mitgliedstaaten sollten unter Berücks ichtigung der geltenden Aufsich tsstandards  prüfen, 
ob eine Einbezi ehung der Ausgabeauf- und Rücknahm eabschlä ge in die Berechnung des 
Fondsergebni sses vorgeschriebe n werden sollte. Doch wird den Mitgli edstaat en empfohl en, 
auf jeden Fall zu verlangen, dass bei Ausklammerung dieser Angaben ein entsprechender 
Hinweis gegeben wird. Auch wird den Mitgliedstaat en empfohlen, ihre zuständigen Behörden 
zu ermutigen, ihre Verfahren der Ergebnisermittl ung im Hinblick auf eine weitere 
Optim ierung al lmäh lich anzuglei chen. 
1.5.4. Verweis auf einen Vergleichsindex
Die Mitgliedstaat en sollten ferner prüfen, ob für alle bei ihnen zugelassenen OGAW  ein 
Verweis auf einen Vergleichsindex vorgeschrieben werden sollte, auch wenn in den 
L 144/52 Amts blatt der Europäischen  Unio n 30.4.2004 DE 
Anlagezielen einzelner OGAW  nicht ausdrücklich auf einen solch en Vergleich sinde x Bezug 
genommen w ird. 
2. Es wird empfoh len, dass die in Anhang I Schema C  dritte Überschrift der Richtlinie 
85/611/EWG genannten wirtschaftlichen Informationen von den Mitgliedstaaten wie 
folgt ausgelegt werden :
2.1. Auslegung von “geltende  Steuervorschriften ” 
Den Mitgliedstaat en wird empfohlen unter den im ersten Gedankenstrich genannten 
"geltenden Steue rvorschriften " folgend e Infor mationen zu ver stehen: 
(a) die für den OGA W in seinem Herkunf tsmitgliedstaat geltenden 
Steuervors chriften; 
(b) ein Hinweis darauf, dass die Besteueru ng der Erträge oder Kapitalgew inne 
einzelner Anleger  von dem für sie im Einzelfall  geltenden Steuerrecht und/oder 
dem Ort, an dem das Kapital investiert wird, abhängt und der Anleger für den 
Fall, dass er sich über seine Steuersituation im Unklaren ist, professionellen 
Rat bei lokalen Einrichtungen – sofern vo rhanden - su chen sollte. 
2.2 Auslegung von “Ein- und Ausstiegsprovisionen” und “etwaige sonstige Kosten und 
Gebühren”
2.2.1. Infor mationen insgesamt
Den Mitgliedstaaten wird empfohlen unter den im zweiten bzw. dritten Gedankenstrich 
genannten "Ein- und Ausstiegs provisio nen" und "etwaigen sonstigen Kosten und Gebühren, 
aufgeschlüsselt danach, ob sie vom Anteilinhaber zu entrichten sind, oder aus dem Vermögen 
des Investmentfonds oder der Investmentgesellschaft zu zahlen sind" die folgenden 
Informationen zu ver stehen: 
(a) eine nach Anhang I  ermittelte Gesamtkost enquote  (TER), es sei denn, es 
handelt sich um einen neuen OGA W, für den eine solche Kennz iffer n och nicht 
berechn et werd en kann ; 
(b) eine Vorab schätzu ng der Kosten struktur , d.h. die Angabe aller verfüg barer in 
Anhan g I genann ter Kosten , um den Anleg ern ein möglichst angemes senes  
Bild der  erwa rteten K osten z u vermitteln; 
(c) alle Ausg abeauf-  und Rücknahmeabschläge und alle direkt vom Anleger 
getragenen sonstigen Kosten; 
(d) alle anderen, nicht in der TER enthaltene n Kosten, einschließl ich der 
Transaktions kosten, wenn die zuständig en Behörden  d es 
Herkunftsmitgliedstaats diese für  verfügbar  halten; 
(e) der nach Anhang I I berechnete Portfolioumsatz als zusätzlicher Indikator für 
die Bedeutung der Transaktionskosten; 
30.4.20 04 Amts blatt der Europäischen Unio n L 144 /53 DE 
(f) ein Hinweis auf etwaige Gebührenteilungsvereinbarungen und geldwerte 
Vorteile („soft commi ssions“). 
Buchstabe f sollte nicht dahingehend ausgelegt werden, dass mit den darin genannten 
Angaben einzelne Vereinbarungen oder Gebühren als generell mit der Richtli nie 
85/611/EWG, insbesondere mit Artikel 5 f Absatz 1 Buchstabe b, oder mit nationalen 
Vorschriften übereinstimm end bewertet werden. Unter Berücksichtigung der derzeit gängigen 
Marktpraxis werden die Mitgliedstaat en daher aufgefordert, von den OGAW  zu verlangen zu 
prüfen, inwieweit bestehende Gebührenteilungs- und vergleichbare Vereinbarungen 
ausschließlic h dem OGAW zug ute kommen sol len. 
Den Mitgliedstaat en wird empfohlen, dafür zu sorgen, dass der vereinfachte Prospekt 
Anleger, die nähere Informationen zu derartigen Vereinbarungen wünschen, auf den 
vollständigen Prospekt verweist. Letzterer sollte jedem Anleger einen Überblick darüber 
ermöglichen, an wen die Zahlungen gehen und wie mögliche Interessenkonflikte in seinem 
Interesse gelöst werden. Aus diesem Grund sollten die Mitgliedstaat en dafür sorgen, dass die 
im vereinfacht en Prospekt gelieferten Informat ionen stets kurz und prägnant sind. 
2.2.2 Präzisierung der Begriffe “Gebührenteilungsvereinbarungen” und “geldwerte 
Vorteile“ ( „soft commissions“)
2.2.2.1. Gebührenteilungsvereinbarungen 
Den Mitgliedstaat en wird empfohlen als Gebührenteilungsvereinbarungen solche 
Vereinbarungen einzustufen, bei denen eine direkt oder indirekt aus dem OGAW- Vermögen 
vergütet e Partei  sich damit einver stand en erklär t, ihre Vergütung mit einer ander en zu teilen, 
und die dazu führen, dass diese andere Partei über die Gebührenteilungsvereinbarung Kosten 
vergütet erhält, die normalerweise direkt oder indirekt aus dem OGAW -Vermögen zu 
bestreiten wären. 
Darüber hinaus sollten die Mitgliedstaat en die nachstehenden Vereinbarungen als 
Gebührenteilungsvereinbarungen im obi gen Sinne betrachten:  
(a) Vereinbarun gen zur Aufteil ung von Transakt ionskoste n zwischen einer 
OGAW-Verwaltungsgesellscha ft und einem  Broker , bei denen der Broker sich 
damit  einver stand en erklär t, die Trans aktions entge lte, die er vom OGAW für 
die Durchführung von Geschäften erhält, mit der Verwaltungsgesellschaft zu 
teilen; 
(b) Vereinbarungen, die innerhalb eines Dachfonds zwischen einer 
OGAW -Verwaltungsgesellschaft und einem anderen Fonds (oder dessen 
Verwaltungsgesellschaft) getroffen werden und bei denen für den Fall, dass der 
OGAW  Anteile dieses anderen Fonds erwirbt, ein Teil der ihm dafür (entweder 
direkt in Form von Ausgabeauf- oder Rücknahmeabschlägen oder indirekt über 
die TER) in Rechnung gestellten Gebühren vom diesem Zielfonds (oder seiner 
Verwaltungsgesellschaft) an die OGAW -Verwaltungsgesellschaft gezahlt 
werden. 
2.2.2.2. Geldwerte Vorteil e („soft commissions“) 
L 144/54 Amts blatt der Europäischen  Unio n 30.4.2004 DE 
Als geldwerte  Vorteile sollten die Mitgliedstaat en jeden wirtschaftlichen Nutzen mit 
Ausnah me von Clearing- und Ausfü hrungs leistungen ansehen, den ein Vermög ensverw alter 
im Zusammenhang  mit Zahlu ngen des Fonds für Transaktionen mit Wertpapieren erhält. 
Geldwerte Vor teile werden in der Regel von o der über den aus führenden B roker gew ährt. 
2.2.3. Präsen tation von TER und Portfolioumsatz
Den Mitgliedstaaten wird empfohlen zu gestatten, dass sowohl TER als auch Portfolioumsatz 
entweder in den vereinfachten Prospekt aufgenommen oder diesem in derselben Anlage wie 
die Angaben üb er die bisherigen Erg ebnisse beigefüg t werden. 
3.Die Mitglie dstaaten werden ersucht, die Kommission nach Möglichkeit  bis zum 
30. Septemb er 2004 über die im Anschluss an diese Empf ehlung getroffenen Maßnahmen in 
Kenntnis zu setzen und sie nach Möglichkeit bis spätestens 28. Februar 2005 über die ersten 
Ergebnisse ihrer  Umsetzung  zu unterrichten. 
4. Diese Empfehlun g ist an die Mit gliedstaat en gerichtet . 
Brüssel, den  27. April 2004 
Für die Kommiss ion 
Frederik BOLKES TEIN 
Mitglied der Kommission 
_______
30.4.20 04 Amts blatt der Europäischen Unio n L 144 /55 DE 
ANHAN G I
Gesamtkostenquote (Total Expense Ratio - TER) 
1. Definition 
Die Gesamtkostenquote (TER) gibt das Verhältnis der Gesamtbetriebskosten zu dem nach 
Ziffer 3 ermitte lten durchschnitt lichen Nettove rmögen des OGAW  wieder.  
2. Enthaltene/Ausgenommene Kosten 
2.1 D ie Gesamtbetrie bskosten umfas sen alle Kosten, die vom OGAW-Vermög en abgezogen 
werden. Sie werden für gewöhnlich  im Rechen schaftsbericht für die entsp reche nde 
Rechn ungsperiode ausgewies en und auf „Vor-Steuer- Basis“ (d.h. unter  Zugrundelegung des 
Bruttobetrags der Kosten) ermittel t.  
2.2 S ie umfas sen alle rechtmä ßigen  Ausgaben des OGAW  unabhängig von ihrer 
Berechnungsgrundlage (z .B. pauschal, vermögensbezogen, transaktionsbezogeni), wie: 
- Verwaltungsvergüt ungen einsc hließ lich erfolgsabhängi ger Verwaltungsvergüt ungen 
- sonstige Verwal tungskosten ; 
- Depotgebühre n; 
- Prüfungshonorare;  
- Zahlungen an Unternehm en, die für die Anteil seigner Dienstl eistungen  erbringen, 
einschl ießlich Zahlungen an den Transferste llenagent und an Broker-Dealer, die die 
buchmäß igen Eigent ümer der OGAW-Anteile sind und für die wirtschaft lichen Eigent ümer 
Unterdepot dienstl eistungen  erbringen;  
- Zahlungen an Recht sanwälte ; 
- alle  dem F onds angela steten  Vertrieb s- oder Rück nahmeko sten; 
- Registri erungs-, Aufsicht s- und ähnl iche Gebü hren; 
- jede zusätzlic he, aufgrund bestim mter Gebührente ilungsvere inbarungen (siehe Ziffer 4) an 
die Verwal tungsgesell schaft (ode r einen Dritte n) gezahlte  Vergütung. 
2.3 Von den Gesa mtbet riebskost en ausgenom men sin d: 
- Transakt ionskoste n (d.h. Kosten, die einem  OGAW im Zusammenhang mit Transaktionen 
aus seinem Portfolio entstehen), wie Brokergebühren, Steuern und ähnliche Abgaben sowie 
der Einfluss, den die Transaktion unter Berücksichtigung der Brokergebühr und der Liquidit ät 
der betreffenden Anlagen auf den Markt hat; 
- Kreditzinsen; 
- Zahlungen aufgrund von Derivaten; 
L 144/56 Amts blatt der Europäischen  Unio n 30.4.2004 DE 
- Ausgabeauf-/Rücknahmeabschläge oder andere, direkt vom Anle ger getragene Gebühren; 
- Geldwerte Vorteile (siehe Ziffer 4). 
3. Berechnungsmethode und Bekanntgabe 
3.1 Die TER wird mindestens einmal jährlich, in der Regel für das Geschäftsjahr des OGAW , 
ex post ermitt elt. Zu besonderen Zwecken kann sie auch für andere Zeiträume berechnet 
werden. Auf jeden Fall sollte im vereinfachten Prospekt unmissverständlich darauf 
hingewiesen werden, wo der Anleger die TER früherer Geschäftsjahre/Rechnungsperioden 
finden kann (z.B. die Website des Fonds). 
3.2 Bei der Berechnung des durchschnittli chen Nettovermögens sind die jeweils ermitt elten 
Nettoinventari nventarwerte zugrunde zu legen, so beispielsweise die täglichen 
Nettoinventarwerte, wenn die Berechnung mit Genehmigung der für den OGAW  zuständigen 
Behörden in der Regel täglich erfolgt. Ebenfalls berücksichtigt werden müssen Umstände 
oder Ereignisse, die irreführende Zahlen zur Folge haben könnt en. 
Steuere rleichterungen  sollt en nich t berüc ksicht igt werden .  
Die Methode für die Berechnung der TER muss von den Wirtschaftsprüfern des OGAW  
und/oder den zuständigen Behörden zugelassen werden.  
4. Gebührenteilungsvereinbarungen und Geldwerte Vorteile (soft com missions) 
Vereinbarungen über die Teilung von Ausgaben, die in der Regel nicht in der TER enthalten 
sind, führen immer wieder dazu, dass die Verwaltungsgesellschaft oder ein Dritter ganz oder 
teilweise Betrie bskosten vergütet  bekommt, die normalerweise in der TER enthalten sein 
müssten . Bei der Berec hnung  der TER sollten sie deshalb berücksichtigt und zu diesem 
Zweck alle aufgrund derartiger Gebührenteilungsv ereinbarungen geleisteten Zahlungen an die 
Verwaltungs gesellschaft oder einen Dritten zu den Gesamtbetriebskosten hinzugerechnet 
werden. 
Nicht zu berücksichtigen sind Vereinbarung en über die Teilung von Ausgab en, die bereits in 
der TER enthalten sind. Auch g eldwerte Vorteile sollten nicht in die TER einbezogen wer den. 
Daher gilt: 
– Zahlungen an eine Verwaltungs gesellschaft, die im Rahmen einer 
Transaktionskostenteilungsver einbarung mit einem Broker oder (bei 
Dachfonds ) aufgrund einer Vereinbarung  m it ander en 
Fonds verw altung sgesellschafte n erfolgen,  sollten (für den Fall, dass sie nicht 
schon in der zusammengesetzten (synthetischen) TER enthalten sind oder über 
andere, dem Fonds bereit s angelast ete und dami t direkt  in der TER enthaltene  
Kosten einb ezogen  wurden ) auf jeden  Fall in der TER berü cksichtigt we rden; 
– Nicht berücksichtig t werden sollten demgegen über Zahlungen  an eine 
Verwaltungsgesellschaft, die im Rahmen einer Gebührenteilungsvereinbarung 
mit einem Fonds  erfolgen (es sei denn, diese Zahlungen fallen unter das im 
ersten Gedankenstrich genannte Beispiel der Dachfonds).  
30.4.20 04 Amts blatt der Europäischen Unio n L 144 /57 DE 
5. Erfolgsabhängige Verwaltungsvergütungen
Erfolgsabhängige Verwaltungsvergütungen sollten in die TER einbezogen und gesondert als 
prozentualer Anteil des durchschnit tlichen Nett overmögens ausgewiesen werden. 
6. Erwerb von Anteilen anderer Fonds (OGAW oder OGA) 
Investiert ein OGAW  mindes tens 10 %  seines Nettoinventarwerts in andere OGAW  oder 
OGA, die eine TER im Sinne dieses Anhangs veröffentlichen, so sollte für diese Anlage eine 
zusammengesetzte (synthetische) TER a ngegeben werden. 
Diese ent spricht  
/g190 dem Verhältnis zwischen den Gesamtbetriebskosten des OGAW , ausgedrückt durch seine 
TER, zu allen dem OGAW  durch die Zielfonds angelasteten Kosten (ausgedrückt durch 
die TER dieser Zielfonds, gewichtet nach dem Anteil der OGAW -Anlage), zuzüglich ihrer 
Ausgabeauf- und Rücknahmeabschläge, geteilt durch  
/g190 das durchschnittli che Nettovermögen des Fonds. 
Wie oben bereits erwähnt, sollten Ausgabeauf- und Rücknahmeabschläge der Zielfonds in die 
TER einbezogen werden. Nach Artikel 24 Absatz 3 der Richtli nie 85/611/EEC dürfen diese 
nicht erhoben werden, wenn die Ziel fonds ein und derselben Gruppe angehören. 
Sollte einer der OGA-Zielfonds keine TER nach diesem Anhang veröffentlichen, so ist bei 
der Offenlegung der Kos ten wie folgt zu verfahren: 
- Es ist darauf hinzuweisen, dass für diesen Teil der Anlage keine zusammengesetzte 
(synthet ische) T ER erm ittelt wer den kann;  
- Im vereinfa chten Prospekt ist die maxim ale prozentual e Verwaltungsvergüt ung, die dem 
Zielfon ds angelast et werden darf, anzugeben.  
- Für die insgesamt  erwartete n Kosten ist ein zusammen gesetzter (syntheti scher) Wert 
anzugeben. Zu di esem Zweck wird 
– eine verkürzte zusammen gesetzte (syntheti sche) TER errechnet , die - nach dem 
Anteil  der OGAW -Anlage gewichtet - die TER aller Zielfonds, für die die TER 
nach diesem  Anhang ermitt elt wird, ei nschließt , und 
– werden für jeden der anderen Zielfonds die Ausgab eauf- und 
Rücknahmeabschläge plus eine möglichst genaue Bewertung  der Obergr enze 
der für die TER in Frage kommenden Kosten hinzugerechnet. Dies sollte - 
nach dem Anteil der OGAW -Anlage gewichtet - die maximale 
Verwaltungs gebühr und die aktuellste für diesen Fonds vorliegende 
erfolgsabhän gige Ver waltungsg ebühr einschließen.  
6. Umbrellafonds/Ant eilsklassenfonds 
Bei Umbrellafon ds sollte die TER für jeden Unterfonds ermitt elt werden. Sollte  bei 
Anteilsk lassen fonds  die TER zwische n unter schie dlichen  Anteilkl assen variieren, so sollte für 
jede Anteilklasse die TER gesondert berechnet und veröffentlicht werden. Im Interesse der 
Gleichbehandlung der Anleger sollten darüber hinaus für den Fall, dass zwischen den 
L 144/58 Amts blatt der Europäischen  Unio n 30.4.2004 DE 
einzelnen Anteilklassen Unterschiede bei Gebühren und Ausgaben bestehen, diese 
unterschiedlic hen Gebühren/Ausgaben gesondert im vereinfachten Prospekt ausgewiesen 
werden. In einer zusätzlichen Erklärung sollte darauf hingewiesen werden, dass die objektiven 
Faktoren (wie die Höhe des Ausgabeaufschlags), auf die diese Unterschiede zurückzuführen 
sind, dem vollst ändigen Prospekt zu entnehmen sind. 
30.4.20 04 Amts blatt der Europäischen Unio n L 144 /59 DE 
ANHAN G II
Portfolioumsatz 
Der Portfolioumsatz eines Fonds oder gegebenenfalls eines Anlagezweigs sollte wie folgt 
berechne t werden:  
Wertp apierkäu fe = X 
Wertp apierver käufe  = Y 
Summ e 1 = Sum me der We rtpapiergesch äfte = X +  Y 
Emission en/Zeichnunge n von  Fondsant eilen = S 
Rück nahm en von Fondsa nteilen = T  
Summe 2  = Summe  der Transakt ionen m it Fondsantei len = S + T  
Durch schni ttliches Nettogesamtverm ögen = M 
Umsat z =[(Summ e 1 - Sum me 2)/M ]*100  
Das durchschnittliche Nettogesamtvermögen entspricht dem in den gleichen zeitlichen 
Abstä nden wie in Anhan g I Ziffer  3.2 ermittelten Nettoinve ntarwe rt. Der Umsatz  sollte für 
den gleichen Bezugsz eitraum/ die gleichen Bezugsz eiträume veröffentlicht werden wie die 
TER. Auf jeden Fall sollte im vereinfachten Prospekt unmissverständlich darauf hingewiesen 
werden,  wo der Anleger die Portfolioumsätze früherer Geschäftsjahre/Rechnungsperioden 
finden kann (z.B. die Website des Fonds). 
i Diese nicht erschöpfende Aufzählung trägt den unterschied lichen neueren  Praktik en in den Mitg liedstaaten 
(Stan d: Ende  2003) Rechnung und sollte nicht  dahingehen d ausgel egt werden,  dass einzel ne Verei nbaru ngen  
oder Provisi onen in Bezug auf Interessenk onflikte als mit der Richt linie 85/611/ EWG, zulet zt geänder t durch  die 
Richtlinie n 2001/107/EG  und 2001 /108/EG, insbes ondere mit Artikel 5f Absa tz 1 Buchs tabe b oder als mit 
nationalen Bestimmungen vereinbar anerkannt werden.