## ANALISIS SHARI’AH COMPLIANCE PADA TRADING FOREX ONLINE
Rafiqah Universitas Iskandar Muda (UNIDA) Banda Aceh rafiqah_ahmad@yahoo.com

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  bagaimana operasional trading  forex  online baik  yang  Islami  maupun  yang konvensional dan kesesuaiannya dengan prisip-prinsip bay‟ Sharf dalam  Islam,  selain  itu  artikel  ini  juga  menganalisa  unsur-unsur syariah  compliance yang  ada  pada  trading  tersebut.  Ide  dan pemikiran  tentang  rancangan  konsep trading  forex  online yang Islami juga menjadi fokus dalam penelitian ini. Pendekatan yang dilakukan  dalam  penelitian  ini  adalah  pendekatan  deskriptif  atas data kualitatif di mana akan dijelaskan fakta yang terjadi di dalam operasional trading  forex  online untuk  kemudian  dilihat kesesuaiannya dengan prinsip-prinsip Islam secara komprehensif. Temuan  penelitian  ini  adalah  bahwa  meskipun  sekilas Islamic forex trading berbeda dengan conventional forex trading, namun masih  terkesan  bias  di  mana  secara  teknis  hampir  tidak  terdapat perbedaan  yang  signifikan  antara  kedua  type  transaksi  tersebut. Artinya  meskipun  para broker akun forex Islami  menawarkan transaksi  tanpa  elemen Rollever  Interest , 1 namun  sebagian  besar dari  mereka  masih  mengenakan fee lainnya  atas  trader  yang melakukan open  positon lebih  dari  semalam,  atau  mengenakan kadar spread yang lebih tinggi menggantikan rollever interes.
Kata Kunci: trading; forex online; shariah compliance
1 Rollover  interest adalah  charge  yang  dikenakan  oleh broker atas trader yang  posisinya  terbuka  lebih  dari  24  jam. Charge ini  dikarenakan  dana  yang dipergunakan  dalam trading sifatnya  adalah  pinjaman  dari broker kepada trader melalui konsep leverage .

## A. Pendahuluan
Selama  ini, negative  thinking berkembang  di  masyarakat tentang  trading  online  baik  trading  saham,  forex  (foreign exchange),  komoditi  maupun  instrument  keuangan  lainnya. Trading online terutama  forex dianggap sarat  dengan unsur riba, spekulasi,  gambling,  yang  diharamkan  dalam  Islam.  Stereotype tersebut  menyebabkan peluang  usaha/bisnis  online  trading  forex seringkali  dipandang  sebelah  mata  oleh  masyarakat. Padahal bisnis  forex  adalah  bisnis  dengan liquidasi tertinggi  nomor  1 (satu) di dunia.
Menurut BIS ( Bank International for Settlement ), rata-rata perputaran uang dalam transaksi trading foreign  exchange dunia
per-hari di luar bursa ( over the counter ) diperkirakan senilai 3,21 triliun  dolar  AS.  Unsur  spekulasi  dalam  trading  forex  online merupakan isu utama yang sejak lama menjadi sorotan tajam para ulama dan ekonom muslim, mengingat bisnis forex adalah bisnis yang  beresiko  tinggi  yang  dapat  mengakibatkan  kerugian finansial  bahkan  kebangkrutan  dalam  waktu  relatif  singkat.  Di samping  itu  isu  riba  dalam  transaksi  forex  juga  masih  menjadi perdebatan sengit di kalangan ekonom muslim.
Meskipun  demikian,  laju  perkembangan  bisnis  ini  sulit dibendung dan bahkan makin banyak diminati terutama oleh para investor/trader  muslim.  Dibutuhkan  sebuah  format  baku  tentang trading  forex  online  yang  sejalan  dengan  prinsip-prinsip  syariah sehingga umat Islampun dapat ikut berperan serta dalam aktifitas bisnis tersebut.
Sulit  dipungkiri  bahwa  dari  berbagai  survey,  ditemukan hampir sekitar 80% dari trader mengalami kerugian finansial, dan hanya  20%  saja  dari  mereka  yang  sukses  dengan  profit  yang konsisten.  Jesse  Livermor  sebagaiman  dikutip  oleh  Ellen  May, mengeluarkan statement yang terkesan ekstrim, yaitu: “The Stock
Market  is  Never  Obvious; it was to  fool most of People,  most  of the time.” 2
2 Ellen  May, Smart  Trader  not  Gambler (Jakarta:  PT.  Gramedia  Pustaka Utama, 2011), 8.
Dominic  Corelo  sebagaimana  dikutip  oleh  Marjan Muhammad  dkk,  juga  memaparkan  bahwa  berdasarkan  analisa empiric  ternyata  sekitar  95%  trader  yang  berbisnis  di  trading forex  online  mengalami  kerugian  total  hanya  dalam  waktu singkat. 3 Bahkan  mayoritas  broker  membuat  pernyataan risk disclosure/risk warning dalam laman mereka untuk mengingatkan trader agar berhati-hati dalam melakukan transaksi karena  resiko  dalam  bisnis  ini  sangat  tinggi.  Contoh  dari pernyataan  tersebut  adalah:  (1) “Forex  trading  involves substantial risk of loss and is not suitable for all investors.” 4 (2) “Trading foreign exchange on margin carries a high level of risk, and  may  not  be  suitable  for  all  investors.  The  high  degree  of leverage can work against you as well as for you. ” 5
Menurut Ali Karbalaee, resiko utama dalam trading forex sebenarnya terdapat pada market risk selain resiko pada liquidity , credit dan control .  Resiko  pasar  yang  hampir  sepenuhnya bergantung kepada market volatilities tersebut dapat
mengakibatkan  kerugian  finansial  bagi  para  trader. 6 Penelitian ini  juaga  menemukan  bahwa  berdasarkan  analisa  menggunakan indicator Reversal dengan time friem empat jam, diketahui bahwa kerugian  trader  diakibatkan  oleh the  size  of  position dan  bukan oleh initial deposit . 7
3 Marjan  Muhammad,  dkk, Operasi  Perdagangan  Mata  Uang  Asing  oleh Individu Secara Lani (Individual Spot Forex) melalui Platfom Elektronik; Satu Sorotan  dari  Sudut  Syariah, 46.  Rujuk  juga:  Dominic  Corelo,  “Succsessful Spot  Forex  Trading  Requires  Mentality  of  Marathon  Runner , ” 26  Februari 2011. http://succsesstipsforex.com.
4 Risk  warning oleh  broker  FXSolution  di  http:  www.fxsolution.com. Diunduh tanggal 27 September 2019.
5 Risk  warning oleh  broker  FXCM.  http:www.forexmicrolot.com,  diunduh pada tanggal 27 September 2019.
6 Ali  Karbalaee,  “Risk  and  Return  in  Retail  Forex,”  Journal  of  Social Science  Research  Network,  June  15,  2012,  pp:  1-40.  http://dx.doi.org, Diakeses pada tanggal 8 Oktober 2019.
7 Initial  deposit atau  biasa  disebut  dengan initial  margin ,  yaitu  sejumlah dana  yang  harus  disetorkan  oleh  investor  pada  saat  pembukaan  account  di perusahaan  pialang.  Jumlah  setorannya  sesuai  dengan  kesepakatan  awal  yang dibuat  antara  investor  dengan  perusahaan  pialang,  yang  biasanya  dinyatakan dalam  persentase  dari  nilai  kontrak.  Dalam  perdagangan forex,  initial  margin ditetapkan  sebesar  1%  dari  nilai  kontrak.  Nilai  kontrak  itu  sendiri  terbagi kepada  dua  kategori,  kategori  pertama  adalah  kontrak  besar:  USD  100.000, sedangkan  kategori  kedua  adalah  kontrak  kecil:  USD  10.000.  Jadi,  besarnya nilai margin di sini adalah sebesar USD 1000 (Rp.10.000.000,-) atau USD 100 (Rp.1.000.000,-),  jika  kurs  rupiah  ditetapkan  Rp.10.000  per  dollar  AS.  Lihat http://www.okeforex.com.
Di samping itu isu  riba  dalam transaksi forex juga masih menjadi  perdebatan  sengit  di  kalangan  pakar  ekonomi  Islam. Azwina  Wati  Binti  Abdul  Manaf,  dan  Ruzian  Binti  Markom, dalam research- nya  yang  berjudul Currency  Trading  in  Modern Islamic  Bank  in  Malaysia ,  menjelaskan  bahwa  forex  trading merupakan salah satu isu hangat yang menjadi topik pembahasan para  ulama  dan  pakar  ekonomi  Islam.  Pada  dasarnya  forex trading  memang  diperlukan  oleh  mereka  yang  bepergian  ke  luar negeri,  di  mana  mereka  menukarkan  mata  uang  negaranya dengan mata uang negara yang akan dikunjungi untuk kebutuhan transaksi di sana. Namun dalam perkembangannya, trading forex dijadikan alat spekulasi bagi para trader untuk memperoleh profit melalui volatilitas harga.  Padahal  Islam  melarang  barter  mata uang  emas  dan  perak  dengan  selisih  harga,  hal  itu  dikarenakan uang merupakan salah satu dari enam item komoditi  yang hanya boleh  ditukarkan  dengan  nilai  yang  sama,  sebagaimana  di sebutkan  dalam  Hadits. 8 Meskipun  mata  uang  yang  beredar sekarang  adalah  mata  uang  kertas  namun  dari  aspek  hukum adalah  sama  dengan  mata  uang  emas  dan  perak.  Dengan demikian,  trading  forex  tidak  diperbolehkan  karena  terindikasi riba. 9
Tidak  bisa  diperdagangkan  untuk  menghasilkan  uang.  Di sini  uang  hanya  berfungsi  sebagai  modal  dan  alat  tukar.  Jadi menurut mereka, trading forex bertentangan dengan prisip-prinsip ajaran Islam karena mengeksploitasi fungsi uang menjadi sebuah komoditi perdagangan. 10
8 Berikut  adalah  terjemahan  dari  hadits  yang  disebutkan  diatas:  Dari  Abu Bakrah  ra.  dia  berkata:  Rasulullah  Saw  telah  melarang  (pertukaran)  perak dengan  perak,  emas  dengan  emas,  kecuali  sama  jumlahnya.  Nabi  menyuruh kami agar membeli perak (dibayar) dengan emas menurut kehendak kami dan membeli  emas  (dibayar)  dengan  perak  menurut  kehendak  kami.  Seorang  laki- laki  bertanya:  “Apakah  harus  ada  serah  terima?  ”Abu  Bakrah  berkata:
“demikianlah yang aku dengar.” ( mutaffaqun „alaih ).
9 Azwina Wati Binti Abdull  Manaf, dan Ruzian Binti Markom,  “Currency Trading in Modern Islamic Bank in Malaysia ,” Journal of IcoGBSE Langkawi, 2015,  e-ISBN:9789671371800,  1-2.  http://www.gbse.com.my,  diunduh tanggal 02 September 2019.
10 Syed  Adam  Alhabshi,  “The  Role  Of  Money  In  Islamic  Banking  And Finance.” Current  Law  Journal ( Syariah  Reports ),Vol.1,  No.Liii  (2010). http://ajbasweb.com, diunduh tanggal 28 September 2019.
Meskipun  masih  terdapat  pro  dan  kontra  seputar  isu-isu trading  online,  namun  laju  perkembangan  bisnis  ini  sulit dibendung  dan  bahkan  makin  banyak  diminati  oleh  para investor/trader. Untuk menyikapi hal ini, dan sekaligus menjawab kebutuhan  masyarakat  muslim  akan  sebuah  format  trading  forex online  yang  sejalan  dengan  keyakinan  agama  yang  mereka  anut, beberapa  perusahaan  pialang  atau  broker  menawarkan  akun Islamic  Forex  OnlineTrading atau  dikenal  juga  dengan  akun Islami non Swap , yang diperuntukkan bagi nasabah muslim. Para broker  tersebut  mengklaim  bahwa  bisnis  forex  yang  mereka kelola  sudah  sesuai  dengan  prisip-prinsip  Islam.  Broker-broker dimaksud  antara  lain 11 :  MFFX,  Instaforex,  Market.com,  Etoro, didirikan  pada  tahun  2007  di  Cyprus,  AvaTrade,  FXCM  yang bermarkas di USA, dan XForex
Namun  sejauh  mana  Islamic  Forex  Trading  berbeda dengan  Konvensional  forex  trading,  nampaknya  masih  terkesan bias di mana secara teknis hampir tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara kedua type transaksi tersebut. 12
Team research ISRA  ( International  Syariah  Reasearch Academy for Islamic Finance ), menyatakan bahwa meskipun para broker  akun  forex  Islami  menawarkan  transaksi  tanpa  elemen Rollever  Interest , 13 namun  sebagaian  besar  dari  mereka  masih mengenakan fee lainnya atas trader yang melakukan open positon lebih  dari  semalam,  atau  mengenakan  kadar spread yang  lebih tinggi menggantikan rollever interest. 14
11 www.Dailyforex.com, Islamic Forex Brokers Reviews, diunduh tanggal 7 September 2019.
12 Fakhry  Rafik,  Omar  dan  Eleri  Jones,  “Critical  evaluation  of  the compliance  of  online  Islamic  FOREX  trading  with  Islamic  principles,” International  Journal  of  Islamic  and  Middle  Eastern  Finance  and Management, Vol. 8 Iss: 1 (2015), pp.64-84.
13 Rollover  interest adalah  charge  yang  dikenakan  oleh broker atas trader yang  posisinya  terbuka  lebih  dari  24  jam. Charge ini  dikarenakan  dana  yang dipergunakan  dalam  trading  sifatnya  adalah  pinjaman  dari broker kepada trader melalui konsep leverage . 14 Marjan  Muhammad,  Lokmanulhakim  Hussain,  MD.  Som  Sujimon,  dan Won Norhaziki Wan Abdul Halim, “Operasi Perdagangan Mata Uang Asing oleh Individu Secara Lani (Individual Spot Forex) melalui Platfom Elektronik; Satu Sorotan dari Sudut Syariah”, (Kuala Lumpur: 2011, ISRA ( International Syariah  Research  Academy  for  Islamic  Finance), 37-39.  Lihat  juga http://globextrade.com.

## B. Literatur Review dan Diskusi
Berdasarkan  Literasi,  Forex  adalah  singkatan  dari foreighn currency exchange 15 artinya pertukaran mata uang asing atau yang lebih dikenal dengan valas, sedangkan secara etimologi forex adalah suatu jenis transaksi perdagangan mata uang negara tertentu dengan mata uang negara lain. 16
Transaksi Forex ini berlangsung terus menerus selama 24 jam sehari, di mana pergerakan pasar dimulai dari Selandia Baru dan Australia dengan open market jam 05.00-14.000, disusul oleh market Asia (Jepang, Singapura dan Honkong) yang dibuka pada pukul  07.00-16-00.  Sementara  itu  pasar  Eropa  (Jerman  dan
Inggris)  memulai  transaksinya  jam  13.00-22.00  dan  Amerika Serikat  sebagai  negara  yang  paling  terakhir  memulai  membuka marketnya, yaitu pada pukul 20.30-22.00.
Transaksi  Forex  memiliki  tingkat  likuiditas  dan pergerakan  harga  yang  sangat  cepat  sehingga  mengalahkan transaksi-transaksi  lainnya,  sebagaimana  hasil  survey  Bank International for Settlement (BIS) dimana nilai transaksi forex di seluruh dunia mencapai angka USD $ 3,21 triliun perhari. Hal ini menjadikan  forex  sebagai  primodana  investasi  dengan  tingkat ROI  ( return  on  investasment )  dan  profit  yang  tinggi  melebihi transaksi bisnis lainnya.
Jika dikaji  lebih  jauh,  pada  dasarnya  pendapat  yang memperbolehkan  trading  forex  online  berpijak  pada  prinsip bahwa  segala  bentuk  akad-akad  muamalah  yang  bersifat ijtihadiyah  adalah    diperbolehkan  ( al-ibahah )  selama  belum  ada dalil  yang  mengharamkannya.  Mereka  berpatokan  pada  aksioma ( al-qa‟idah al-fiqhiyyah ) yaitu:
.اهيمرتح ىلع ليلدلا لدي نأ لاإ ةحابلإا ةلماعلما في لصلأا
17
Artinya:  “Hukum  asal  dalam  muamalah  adalah  boleh dilaksanakan, kecuali ada dalil yang mengharamkannya.”
15 Oxford  Dictionary  of  Finance  an  Banking,  OXFORD  University  Press, Edisi ke-3, 2005, 165.
16 https://id.wikipedia.org, diunduh pada 15 Okteober 2019.
17 Muḥammad  Rawwas  Qal‟ah  Jiy, al-Mu‟amalat  al-Maaliyah  al-
Mu‟asirah fi Dhau‟i al-Fiqh wa al-Syari‟ah (Beirut: Dar al-Nafais, 1999), 11. Lihat  juga,    „Ali  Ahmad  al-Nadwi, al-Qawa‟id  al-Fiqhiyyah (Beirut:  Dar  al- Qalam, 1998), 36.
Majelis  Ulama  Indonesia  (MUI)  juga  memperbolehkan transaksi  forex  dengan  beberapa  ketentuan.  Dalam  fatwanya No.28/DSN-MUI/III/2002  Tentang  Jual  Beli  Mata  Uang  ( al- Sharf )  diputuskan  bahwa  transaksi  jual  beli  mata  uang  pada prinsipnya adalah boleh dengan beberapa ketentuan salah satunya adalah  tidak  untuk  tujuan  spekulasi  atau  untung-untungan. Berikut bunyi dari fatwa tersebut: Bahwa transaksi transaksi jual beli  mata  uang  pada  prinsipnya  boleh  dengan  ketentuan  sebagai berikut:
a) Tidak untuk spekulasi (untung-untungan)
b) Adanya  kebutuhan  transaksi  atau  untuk  berjaga-jaga (simpanan)
c) Apabila transaksi dilakukan terhadap mata uang sejenis maka nilainya harus sama dan secara tunai ( at-taqabudh ).
d) Apabila  berlainan  jenis  maka  harus  dilakukan  dengan  nilai tukar  ( kurs )  yang  berlaku  pada  saat  transaksi  dilakukan  dan secara tunai. Jenis-Jenis Transaksi Valuta Asing:
1) Transaksi Spot
Yaitu  transaksi  pembelian  dan  penjualan  valuta  asing (valas) untuk penyerahan pada saat itu ( over the counter ) atau penyelesaiannya paling  lambat  dalam  jangka  waktu  dua  hari. Hukumnya  adalah  boleh,  karena  dianggap  tunai,  sedangkan waktu  dua  hari  dianggap  sebagai  proses  penyelesaian  yang tidak  bisa  dihindari  ( اا م هدااّب بلا اااَّممِ )  dan  merupakan  transaksi internasional.
2) Transaksi Forward
Yaitu  transaksi  pembelian  dan  penjualan  valas  yang nilainya  ditetapkan  pada  saat  sekarang  dan  diberlakukan untuk  waktu  yang  akan  datang,  antara  2  x  24  jam  sampai dengan  satu  tahun.  Hukumnya  adalah  haram,  karena  harga yang digunakan adalah harga yang diperjanjikan ( muwa‟adah ) dan penyerahannya dilakukan di kemudian hari, padahal  harga  pada  waktu  penyerahan  tersebut  belum  tentu sama  dengan  nilai  yang  disepakati,  kecuali  dilakukan  dalam bentuk  forward  agreement  untuk  kebutuhan  yang  tidak  dapat dihindari ( lil hajah ).
3) Transaksi Swap
Yaitu  suatu  kontrak  pembelian  atau  penjualan  valas dengan  harga  spot  yang  dikombinasikan  dengan  pembelian antara  penjualan  valas  yang  sama  dengan  harga forward. Hukumnya  haram,  karena  mengandung  unsur  maisir ( spekulasi ).

## 4) Transaksi Option
Yaitu  kontrak  untuk  memperoleh  hak  dalam  rangka membeli  atau  hak  untuk  menjual  yang  tidak  harus  dilakukan atas sejumlah unit  valuta asing pada  harga dan jangka  waktu atau  tanggal  akhir  tertentu.  Hukumnya  haram,  karena mengandung unsur maisir (spekulasi).” 18
Sementara  itu  sebagian  pakar  ekonomi  kontemporer, membedakan hukum trading forex berdasarkan jenis transaksinya.  Sebagaimana  kita  ketahui  bahwa  transaksi derivative 19 terbagi  kepada  beberapa  jenis  transaksi, 20 yaitu:
Forward, 21 Futures, 22 Option, 23 dan Swap. 24
18 http://www.dsnmui.or.id, diunduh pada tanggal 27 September 2019.
19 Derivatif adalah  sebuah  kontrak  bilateral  atau  perjanjian  penukaran pembayaran  yang  nilainya  diturunkan  atau  berasal  dari  produk  yang  menjadi “acuan  pokok”  atau  juga  disebut “produk  turunan” ( underlying  product ); daripada  memperdagangkan  atau  menukarkan  secara  fisik  suatu  aset,  pelaku pasar  membuat  suatu  perjanjian  untuk  saling  mempertukarkan  uang,  aset  atau suatu  nilai  disuatu  masa  yang  akan  datang  dengan  mengacu  pada  aset  yang menjadi  acuan  pokok.  Derivatif  digunakan  oleh manajemen  investasi/ manajemen portofolio, perusahaan dan lembagakeuangan serta investor perora ngan  untuk  mengelola  posisi  yang  mereka  miliki  terhadap  risiko  dari pergerakan harga saham dan komoditas, suku bunga, nilai tukar valuta asing “tanpa”  memengaruhi  posisi  fisik  produk  yang  menjadi  acuannya (underlying). Lihat https://id.wikipedia.org, diunduh tanggal 3 Oktober 2016.
20 http://rinaelina.blogspot.co.id, https://id.wikipedia.org.
21 Forward contract adalah suatu persetujuan antara dua belah pihak untuk menjual  atau  membeli  suatu  aset  (atau  bentuk  apapun  juga)  di  suatu  waktu yang  telah  ditetapkan  sebelumnya.  Oleh  karena  itu,  tanggal  penjualan  dan tanggal  penyerahan  barang  dilakukan  berbeda.  Kontrak  serah  ini  digunakan untuk  mengendalikan  dan  meminimalkan risiko,  sebagai  contoh  risiko perubahan  nilai mata  uang (contoh:  kontrak forward untuk  transaksi  mata uang) atau transaksikomoditi (contoh: kontrak serah untuk minyak bumi). Satu pihak setuju untuk membeli, pihak lain menjual, untuk suatu harga yang telah disetujui  sebelumnya.  Saat  terjadi  transaksi forward ,  belum  terjadi pertukaran/pembayaranuang.  Pembayaran  dan  pengiriman  barang  dilakukan sesuai dengan jadwal dan aturan yang telah disepakati. Harga forward berbeda dengan  harga spot atau  harga  pada  saat  asset  tersebut  berpindah  tangan  (pada waktu tersebut (spot), biasanya dua hari kerja). https://id.wikipedia.org.
22 Futures  contract  atau  kontrak  berjangka  dalam  dunia  keuangan merupakan suatu kontrak standard yang diperdagangkan pada bursa berjangka, untuk  membeli  ataupun  menjual  aset  acuan  dari  instrumen  keuangan  pada suatu tanggal dimasa akan datang, dengan harga tertentu. Tanggal dimasa akan datang  tersebut  disebut  dengan  istilah  tanggal  penyerahan  atau  dikenal  juga dengan  istilah  delivery  date  atau  tanggal  penyelesaian  akhir  (final  settlement date).  Harga  tertentu  disebut  dengan  istilah  harga  kontrak  berjangka  (futures price).  Harga  dari  aset  acuan  pada  saat  tanggal  penyerahan  disebut  dengan istilah harga penyelesaian (settlement price), lihat https://id.wikipedia.org.
Mohammed  Obaidullah,  selain  memperbolehkan  trading forex  secara  spot,  ia  juga  memperbolehkan  transaksi forward untuk  tujuan  lindung  nilai  ( hedging  the  value  of  money )  dengan menggunakan  konsep bai‟salam .  Transaksi Forward adalah transaksi pembelian dan penjualan valas yang nilainya ditetapkan pada  saat  sekarang  dan  diberlakukan  untuk  waktu  yang  akan datang,  antara  2  x  24  jam  sampai  dengan  satu  tahun.  Dia berpendapat  bahwa transaksi  forex exchange dalam  bentuk  uang viat atau  uang  kertas  dapat  diperdagangkan  secara derivative karena  tidak  termasuk  kategori  mata  uang  emas  dan  perak  yang hanya  boleh  ditransaksikan  secara on  the  spot berdasarkan ketentuan bai‟ al-sarf. 25
Untuk  transaksi  futures,  Salehabadi  dan  Muhammad Aram  sebagaimana  dikutip  oleh  Nuradli  Ridzwan  Shah  Mohd Dali  dan  Sanep  Ahmad 26 ,  mencoba  menawarkan  format  baru yang  Islamicilly  dengan  mengkaitkan  transaksi  futures  dengan akad Sulḥ (Compromise)  dan Ji‟alah ( promised  gift ).  Namun sayangnya  mereka  tidak  menjelaskan  secara  terperinci  tentang tehnik konversi transaksi future ke akad Sulh dan Ji‟alah.
23 Option adalah  kontrak  di  mana  salah  satu  pihak  menyetujui  untuk membayar  sejumlah  imbalan  kepada  pihak  yang  lainnya  untuk  suatu  "hak" (tetapi  bukan  kewajiban)  untuk  membeli  sesuatu  atau  menjual  sesuatu  kepada pihak  yang  lainnya;  misalnya  saja  ada  seseorang  yang  khawatir  bahwa  harga dari stok XXX akan turun sebelum ia sempat menjualnya, maka ia  membayar imbalan kepada seseorang lainnya (ini disebut "penjual" opsi jual /put option) yang  menyetujui  untuk  membeli  stok  daripadanya  dengan  harga  yang ditentukan  di  depan  ( strike  price ).  Pembeli  menggunakan  opsi  ini  untuk mengelola  risiko  turunnya  nilai  jual  dari  stok  XXX  yang  dimilikinya,  dilain sisi  si  pembeli  opsi  mungkin  saja  menggunakan  transaksi  opsi  tersebut  untuk memperoleh imbalan jasa dan mungkin  telah memiliki suatu gambaran  bahwa nilai jual XXX tersebut tidak akan turun, lihat: https://id.wikipedia.org.
24 Perjanjian swap adalah  transaksi  pertukaran  dua  valuta  melalui pembelian  atau  penjualan  tunai  (spot)  dengan  penjualan/pembelian  kembali secara berjangka  yang dilakukan  secara  simultan dengan  bank yang  sama  dan pada  tingkat  premi  atau  diskon  dan  kurs  yang  dibuat  dan  disepakati  pada tanggal transaksi dilakukan. https://id.wikipedia.org/wiki/Tukar_menukar.
25 Mohammed Obaidullah, “ Financial Contracting in Financial Market. An Islamic  Evaluation.  ” International  Journal  of  Islamic  Financial  Services, Vol.3, No.3, Oct- Dec, 2001, pp. 2-12. Lihat http://islamicfinance.net.
26 Nuradli  Ridzwan  Shah  Mohd  Dali  dan  Sanep  Ahmad,  “  A  Review  of Forward,  Futures,  and  Options  From  The  Shariah  Perspective:  From Complexity  to  Simplicity,”  makalah  dipresentasikan  di  Seminar  Ekonomi  & Kewangan  Islam  (SEKI  2005)  Conference,  ESSET  Bangi,  August  29-30, 2005, pp.13-14. Diakses dari http://www.kantakji.com.
Wacana ini stidaknya menjadi alternative baru bagi kaum muslim  untuk  melakukan  trading  forex  khususnya  transaksi future yang sesuai dengan Islamic point view.
Ellen  May,  penulis  buku Best  Seller “ Smart  Trader  Not
Gambler” mengatakan  bahwa  trading  merupakan Perfect
Bussiness yang  memberikan  kebebasan  waktu,  tenaga,  dan  latar belakang.  Potensi  perolehan  profit  yang  besar  dalam  waktu relative  singkat  serta  tenaga  yang  minim  membuat  trading menjadi  sebuah  bisnis  yang  menarik.  Resiko  besar  sebanding lurus dengan profit yang tinggi sehingga seorang trader sejati akan  semakin  tertantang  dan  pantang  menyerah  dalam menjalankan  bisnis  ini.  Namun  sebagaimana  halnya  sebuah bisnis,  trading  juga  memerlukan  pendalaman  dan  pembelajaran yang  terus  menerus  oleh  para  traders.  Berbagai  analisa,  baik  itu analisa fundamental ataupun teknikal dengan berbagai
indikatornya, serta money management yang baik, merupakan hal yang  mutlak  dikuasai  oleh  traders.  Besarnya  kerugian  finansial yang  dialami  terutama  oleh  trader  pemula,  disebabkan  oleh  dua faktor utama, yaitu:
Pertama, Minimnya  pengetahuan  tentang  dunia  trading, seperti  tidak  memahami  level  yang  tepat  untuk  open  position, close  position  dan  waktu  yang  tepat  untuk  take  profit,  apalagi untuk  membatasi  kerugian  atau  cut  loss.  Kondisi  ini menempatkan trader seperti seorang penjudi yang mempertaruhkan  hartanya  dan  berspekulasi  untuk  meraup keuntungan yang tidak pasti. Hal ini diperburuk dengan pola pikir yang salah tentang trading, di mana meraka menyamakan trading dengan arena judi yang harus dimenangkan. Trader type ini akan terjebak dalam siklus emosional berulang, yang menyebabkanmengambil  keputusan  berdasarkan  emosi  dan bukan berdasarkan analisa.
Kedua, Pysicologis  trader  yang  tidak  terkontrol  dengan baik,  sehingga  kerugian  finansial  dapat  terjadi  meskipun  mereka sudah  menguasai  banyak  system  dan  strategi  trading.  Dominasi nafsu  serakah/greed  untuk  memperoleh  keuntungan  sebesar- besarnya  dalam  waktu  sigkat,  membuat  mereka  tidak  bisa konsisten dengan plan yang telah mereka buat sebelumnya.
Pada  dasarnya,  trading  online  dapat  menjadi  bisnis  yang menguntungkan  jika  disertai  dengan  manajemen,  strategi  serta system yang baik, sehingga kerugian finansial dapat diminimalisir.  Ellen  memperkenalkan  konsep  baru  yang dinamakan dengan Mind MAPS , yang harus dikuasai dan dimiliki oleh seorang trader sebelum terjun ke bisnis trading online. Mind MAPS yang  merupakan  singkatan  dari: Mindset,  Management,
Analisis, Psikologi Trading dan Strategi.
Para  trader  professional  dunia,  seperti  Alexander  Elder, Van K Thard, David Novac, Chuck Mellon, Martin J Pring, Jesse Livermore,  Conrad  Alvin  Lim,  dan  lain-lain,  memiliki  kelima unsur  yang  terdapat  dalam Konsep  Mind  MAPS. Dengan menguasai  konsep  tersebut,  maka  bisnis  online  trading  baik  itu trading  forex,  saham,  commodities  dan  lain  lain  akan  terhindar dari  unsur  gambling  dan  spekulasi,  bahkan  sebaliknya  trading online akan menjadi sebuah bisnis yang dapat memberikan profit yang konsisten bagi trader. 27
Pendapat  senada  juga  dilontarkan  oleh  William  O‟Neil 28 bahwa  untuk  sukses  di  bisnis  trading  online,  selain  penguasaan strategi, kemampuan analisa juga merupakan faktor penting yang tidak  boleh  diabaikan,  karena  pada  dasarnya Historical  Price Pattern akan selalu cocok digunakan kapan saja dan di mana saja. Hal ini disebabkan oleh human nature yang tidak pernah berubah meskipun  zaman  berubah.  Belajar  pada  kesuksesan  orang terdahulu  dan  strategi  yang  mereka  gunakan  akan  sangat membantu  mewujudkan  masa  depan  trader  yang  lebih  baik. Berikut komentarnya: “Historical price patterns continue to work because human nature doesnot change, and neither does the law of supply and demand. Study past succesfull stock if you want to see what furute ones like you.”
27 Ellen  May, Smart  Trader  not  Gamblers (Jakarta:  PT.Gramedia  Pustaka Utama, 2016), 6 -16.
28 William J. O'Neil adalah seorang Interprener, stockbroker dan writer asal Amerika  yang  lahir  pada  25  Maret  1993.  Dia  juga  pendiri Stock  Brokearage Firm dan  penggagas  koran  bisnis Investor's  Business  Daily .  Bukunya  yang populer  antara  lain How  to  Make  Money  in  Stocks , 24  Essential  Lessons  for Investment  Success and The  Successful  Investor.  . https://en.wikipedia.org, Diakses pada tanggal 7 Oktober 2019
158 | Misykat, Volume 05, Nomor 01, Juni 2020
Dalam  kata  pengantarnya  untuk  buku  Ellen  May,  Prof. Roy  Sembel  Ph.D  penulis  buku The  Art  of  Best  Win  (Becoming Smarter,  Tougher,  and  Wiser  Investors dan  juga  Direktur  Bursa Berjangka  (Jakarta  Futures  Exchange),  menyimpulkan  bahwa sebenarnya  kerugian  dalam  trading  dan  pengalaman  pahit  yang dialami  traderlah  yang  membentuk  opini  negatif  di  kalangan masyarakat  tentang  bisnis  ini.  Opini  yang  terkesan  terburu-buru ini  mennempatkan  bisnis  trading  instrument  keuangan  dan komoditi menjadi semacam “momok” dan mengkambinghitamkan  trading  sebagai  penyebab  dari  kerugian finansial yang menimpa banyak trader. Padahal sebenarnya kalau dirunut, kesalahan tidak terletak pada bisnisnya tapi terlepas dua factor penebab berikut ini:
1. Faktor Non Transaksi
Faktor  pertama  adalah  korban  penipuan  yang  diketahui berdasarkan  pengaduan  nasabah/trader  yang  tertipu  pada perdagangan  berjangka  komoditi,  dengan  berbagai  modus operandi, seperti:
a) Pembukaan Account di perusahaan pialang illegal.
b) Dokumen  transaksi  ditandatangani  oleh  wakil  pialang  tidak remis non sertifikasi dari BAPPETI.
c) Dana  yang  ditransfer  nasabah  pada  saat  pembukaan  account bukan ke rekening khusus nasabah.
d) Transaksi  tidak  tercatat  di  mesin  transaksi  bursa  (JAFeTS  3, Jakarta Futures Electronic Trading System generasi ketiga)
Teliti  sebelum  berinvestasi  merupakan  cara  bijak  untuk menghindari kehilangan uang akibat factor non transaksi.
2. Faktor Transaksi
Kerugian  yang  diakibatkan  oleh  faktor  transaksi  ini  agak sulit  dihindari  terutama  oleh  trader  pemula.  Mereka  bisa kehilangan  uangnya  hanya  dalam  sekejap.  Untuk  menghindari dan  meminimalisir  peluang  kehilangan  dana  akbat  faktor  ini hendaknya  trading  dilakukan  secara  benar  dan smart. Bahkan sebaliknya,  trading  instrumen  keuangan  termasuk  forex  akan menjadi  lahan  bisnis  yang  dapat  memberikan  keuntungan financial bagi banyak orang terutama para trader. 29
29 Ellen  May, Smart  Trader  not  Gamblers (Jakarta:  PT.Gramedia  Pustaka Utama, 2016), xiii.

## C. Penutup
Berdasarkan  diskusi  dan  pemaparan  di  atas,  disimpulkan bahwa  meskipun  sebagian  besar  ulama  mempebolehkan  trading forex online namun dengan kriteria dan syarat  yang ketat, antara lain  tidak  dimaksudkan  untuk  spekulasi,  tidak  adanya Rollever Interest ,  tidak  boleh  ada fee bagi broker yang  melakukan open positon lebih  dari  semalam,  dan  tidak  boleh  mengenakan  kadar spread yang lebih tinggi menggantikan rollever interest.
Bila  syarat  dan  ketentuan  tersebut  tidak  terpenuhi  maka trading forex secara online hukumnya adalah haram. Hal ini juga didukung oleh fatwa Majelis Ulama Indonesia (MUI).

## Daftar Pustaka
„Aṭiyah,  „Adlan  „Atiyah  Ramadan, Mausu‟ah  al-Qawa‟id  al Fiqhiyyah, (Iskandariah: Dar al-Qimmah-Dar al-Iman, tt.
Abdul  Rahman,  Aisyah,  Raudha  MD  Ramli ,  Islamic  Cross Currency Swap (ICCS): Hedging   Against Currency
Fluctuations:  Emerald  Emerging Markets  Case Studies,
Kuala  Lumpur:  Emerald  Group  Publishing  Limited,
2015.
Abdul  Rahman,  Yahia, The  Art  of  RF  (Riba-Free)  Islamic
Banking  and  Finance: Tools  and  Techniques  for Community-Based Banking, New Jersey: John Wiley & Sons, 2014.
Abdulkader,  Thomas, Interest  in  Islamic  Economics, Canada: Routledge, 2008.
Abu  Dawud, Sunan  Abi  Dawud, Beirut:  Al-Maktabah  al- „Asriyyah, t.t.
Ackert,  L.  F.  &  Deaves,  R. Behavioral  Finance:  Psycology, Decision Making and Markets, South Western., 2010. Ahmad  Dal‟ur,  Muhammad, Raddu  Muftarayat  al-Riba,  Ḥaula Hukmi al-Riba wa Fawaid al-Bunuk, cet. ke-1, Lebanon:
Dar al-Nahdhah al-Islamiyyah, 2002.
Al-Sawi, Muḫammad Salah Muhammad, Musykilatu al-Istithmar fi al-Bunuk al-Islamiyyah   wa Kaifa „Alajaha al-Islam,
Cairo: Dar Mujtama‟ dan Dar al-Wafa‟, 1990.
Al-Sayyid  al-„Awdi,  Rif‟at  dan  „Ali  Jum‟ah  Muhammad,
Mausu‟ah al-Iqtisad al-Islami fi al- Masarif wa al-
Nuqud  wa  al-Aswaq  al-Maliyah, Cairo:  Maktabah  Dar al-Salam, 2009.
Al-Syarbini,  Mugni  al-Muhtaj,  Dar  al-Kutub  al-„Ilmiyyah,  1415 H.
Al-Tirmidhi,  Al-Sunan,  Cairo:  Maktabah  Mustaf‟al  Babi  al-
Halabi, 1975.
Al-Zarqa‟,  Mustafa  Ahmad, Syarh  al-Qawa‟id  al-Fiqhiyyah,
Lebanon: Dar al-Ghuraba‟ al-Islami, 1983.
Al-Zuhaili,  Wahbah, al-Mu‟amat  al-Maliyah  al-Mu‟asirah,
Damaskus: Dar al-Fikr, 2002.
Al-Zuhaili,  Wahbah, Fiqhu  Islami  wa  Adillatuh ,  Jilid  4, Damaskus: Dar al-fikr, 2004.
Bin  Nuh,  Abdullah  dan  Oemar  Bakry, Kamus  Indonesia-Arab, Arab-Indonesia, Jakarta: PT. Bentara Antar Asia, 1991.
Cox, J.C., Rubinstein. M, Option Markets, Prentice-Hall, 1985.
Chowdhury, Masudul Alam, Money in Islam: A Study in Islamic Political Economy ,  London, Routledge, 1997.
…………, A  Monetary  System  With  100-Per  Cent  Reserve Requirement and The  Gold  Standard:  Theory,  Fact
And Policy ,
Douglas, A, P Pontikis dan L Lovrencic , FX Trading: A Guide to Trading Foreign Exchange ,  Melbourne:Wrightbook 2012.
Elder,  Alexander, Trading  for  a  Living;  Psychology,  Trading Tactics Money Management, John Wiley and Sons, Inc, 1993.
El-Diwani, Tarek, The Problem With Interest (Sistem Bunga dan Permasalahannya), t.tp: Akbar Media Eka Sarana, 2005. El-Gamal, Mahmoud A, Islamic Hedge Fund, Strategies & Tools. Dubai: IIF, 2003.
El-Gammal Muhammad Sayyid, Abd. Monem, Islamic Economy ,
Beirut: Dar al-Kitab al-Lubnani, 1986.
Fatwa  DSN  No.40/DSN-MUI/X/203/2003  tentang Pasar  Modal dan  Pedoman  Umum  Penerapan  Prinsip  Syariah  di Pasar Modal.
Haneef,  Rafe,  Ali  Saeedi,  dkk, Serries  of  Essay  on  Islamic
Capital  Market, SEO,  Securities  and  Exchange Organization, Teheran, 2009.
Haroen,  Nasrun, Fiqh  Muamalah, Jakarta:  Penerbit  Gaya  Media Pratama, 2000.
Hong,  Ding  Lai, The  Foreign  Exange  Market, Kuala  Lumpur: Institut Bank-Bank Malaysia, 2007.
Hull.JC, Options,  Futures  and  Other  Derivatives, 6 th Edition,
Prentice Hall College Div, 2005.
Ismath  Bacha,  Obiyatulla, Financial  Derivatives;  Markets  and Applications In Malaysia, Kuala  Lumpur:  Universiti
Putra Publishers, 2001.
Kamali,  Mohammad  Hashim, Islamic  Commercial  Law,  An
Analysis of Futures and Options , Kuala Lumpur: Ilmiah Publishers, 2002.
Kettel,  Brian, Islamic  Finance  in  A  Nutshell ,  United  Kingdom: John Willey & Sons Ltd., 2010.
Lim,  Conrad  Elvin, Secret  Psychology  of  Millionaire  Traders,
ALKC, Singapore, 2008.
Manzoor, Nayyer, Islamic Economics A Welfare Approach, New Delhi: Adam Publisher & Distributors, 1999.
162 | Misykat, Volume 05, Nomor 01, Juni 2020
May,  Ellen, Smart  Traders  not  Gamblers, PT.Gramedia  Pustaka Utama, Jakarta, 2016. Mohd Dali, Nuradli Ridzwan Shah, dan Sanep Ahmad, A Review of Forward, Futures, and   Options  From  The  Shariah Perspective;  From  Complexity  to  Simplicity, Journal  of ISEFED, Kuala Lumpur, 2006. Muhammad  Yusuf  Kamal, Mustalahat  al-Fiqhi  al-Mali  al- Mu‟asir-Mu‟amalat al-Suq , Cairo: Al-Ma‟had al-„Alami li al-Fikri al-Islami, 1418H-1997 M.
Muslim, Sahih Muslim , Beirut: Dar Ihya‟ al-Turath al-„Arabi, t.t.
Nofrianto, Implementasi Syariah Complaint pada Saham Syariah Bursa Efek, Jambi: Suthan   Taha Press, 2012.
Oxford  Dictionary  of  Finance  and  Banking, Oxford  University Press, 3nd ed, 2005. Person,  John, A  Complete  Guide  to  Technical  Trading Tactics:How to Profit Using Pivot   Points,  Candlestick, and  Other  Indicators, John  Willay  and  Sons,  Inc, Hoboken, New Jersey, 2004.
Person,  John, A  Complete  Guide  to  Technical  Trading Tactics:How to Profit Using Pivot   Points,  Candlestick, and  Other  Indicators, John  Willay  and  Sons,  Inc, Hoboken, New Jersey, 2004.
Qahfi,  Munzir, Asssiyat  al-Tamwil  fi  al-Islami, Kuala  Lumpur: ISRA,  International  Shari‟ah  Research  for  Islamic
Finance, 2011.
Qal‟aji,  Muḥammad  Rawwas, Mabahith  fi  al-Iqisad  al-Islami:
Min Usulih al-Fiqhiyyah, Beirut: Dar al-Nafais, 2000.
Rahman, Afzalur, Economic Doctrines of Islam, Lahore:  Islamic Publication, 1990.
Rusli,  Saiful  Azhar,  Critical  Issues  on  Islamic  Banking  and Financial Market, Kuala Lumpur:   Dinamas  Publishing,
2005.
Tell Vibbi, Santo, When to Buy and Sell, Candlestick can, Vibbi Printing, 2007.
Tharp, Van K, Discliplined Trading: How to Trade Your Way to
Financial Freedom, t.t.
Trading Forex: What Investors Want to Know, Chicago: National
Future Association,   2010.
Vogel, Frank E dan Hayes, Islamic Law and Finance:  Religion,
Risk and Return, t.tp, Kluwer Law International, 1998.
Widjoatmojo,  Sawiji, Cara  Sehat  Investasi  di  Pasar  Modal,
Jakarta: Gramedia, 2006.
Yusuf  Kamal  Muhammad, Fiqh  Iqtisad  al-Suq:  al-Nisyat  al- Khas , cet. Ke-3, Cairo: Dar al-Nasyr li al-Jami‟at, 1998. Ahmad,  AA,  SE  yacob,  dan  MNM  Zain, The  Use  of  Wa'dan  in Islamic  Contract  FX  Forward:  Weighting  between Maslahah  and  Mafsadah, Journal  of  Asian  Social Science, Vol.10, Issue 22, 2014.
Ahmad,  Azlin  Alisa,  Halim,  Mustafa  'Afifi  Ab, The  Concept  of Hedging  in  Islamic  Financial  Transactions, Journal  of Asian Social Science of Canadian Center of Science and
Education 42 , Vol.10,  Issue 8 , 2014.
Al-Darīr,  Ṣiddīq  Muḥammad  al-Amịn, Al-Gharar  in  Contract and  its  Effect  on  Contemporary  Transaction, IRT IsDB.Eminent Scholars Lectures Series No.9, 1997.
Al-Harran, Saad, Introduction: Cases in Islamic Finance, Journal of Arab Law Quarterly, Brill, Vol.15, No.3, 1999.
Alisa, Azlin, Ahmad,  Halim  dan Mustafa „Afifi, The Concept  of Hedging  in  Islamic  Financial,  Transactions, Asian Social Science Journal, Vol.10, Iss. 8, pp. 42-49, 2014.
Al-Saati,  Abdul  Raheem, The  Permisible  Gharar,  Risk  in Clasical Jurisprudence, Journal of   Islamic Economic of
King Abdul Aziz University, 2005.
Binti  Abdull  Manaf,  Azwina  Wati  dan  Ruzian  Binti  Markom, Currency Trading in Modern Islamic Bank in Malaysia,
Malaysia: National University of Malaysia, 2015.
Capra, Umar, Islam and the Ecinomic Challenge, Leicester, UK: The Islamic Fondation, 1992.
Cavallo,  A  Eduardo, Output  Volatility  and  Opennes  to  Trade:  A Reasessement, Journal  of  The  Latin  America  and
Carribean Ecocomic Assosiation, Vol.1, No.1, 2008. Dasuki,  Asyraf  Wajdi, Fiqh  Issues  in  Short  Selling  as Implemented in the Islamic Capital  Market  in  Malaysia,
Vol.2.No.2, 2008. DeBondt,  W.  dan  R.Thaler, Does  the  Stock  Market  Overreact?,
Journal of Finance, Vol.40,  No.3.
El-Gamal, Mahmoud A, Al-Gharar, Risk and Insurance/Discussion  Forum. International,  Journal  of
Islamic Financial Services. Vol. 1, No. 1, 1998.
Fakhri  Omar,  Rafik  dan  Elleri Jones,  Critical  evaluation  of  the compliance  of  online  Islamic  FOREX  trading  with Islamic  principles ", International  Journal  of  Islamic  and Middle  Eastern  Finance  and  Management,  Vol.8  Iss:1, 2015.
Fakhry  Rafik,  Omar  dan  Eleri  Jones, Critical  evaluation  of  the compliance  of  online  Islamic  FOREX  trading  with Islamic  principles ,  International  Journal  of  Islamic  and Middle Eastern Finance and Management, Vol. 8 Iss: 1, 2015.
Goodhart,  Charles,  Ryan  Love,  Richard  Payne  dan  Dagfinn Rime ,  Analysis  of  Spread  in  the  Dollar/Euro  and Deutschemark/Dollar  Foreign  Exange  Markets ,  Journal of Economic  Policy, Villey, Vol.17, No.35, 2002.
Hamid,  A, Transaksi  Valas ( Forex  Exchange ) Secara  Online:
Study  Analitis  Menurut  Perspektif  Islam, Jurnal  EBIS (Ekonomi dan Bisnis Islam) IAIN Langsa, Vol. 1 No. 1,
April 2016.
Ismath Bacha, Obiyatulla, Risk Management And Islamic Capital Markets , Islamic Capital Markets Conference, Securities Commission, March 2002, Kuala Lumpur, Malaysia.
Kamali, MH, Islamic Commericial Law: An Analysis of Futures, The American Journal of Islamic  Social  Sciences,14
(2), 1996.
Karbalaee,  H,  Risk  and  Return  in  Retail  Forex,  Social  Science
Research Network, 15 Juni   2012.
Mohd  Dali,  Nuradli  Ridzwan  Shah  dan  Sanep  Ahmad,  “  A
Review of Forward, Futures, and Options   From The Shariah  Perspective:  From  Complexity  to  Simplicity,” makalah dipresentasikan di  Seminar Ekonomi & Kewangan  Islam  (SEKI  2005)  Conference,  ESSET Bangi, August 29-30, 2005, Diakses dari http://www.kantakji.com. Riyadi,  Slamet, Financial  Reeinginering  Forward  Transaction Into Islamic Forward to Incrase  the  Role  of  Islamic
Banking in Indonesia in the Global Market, Interntional
Journal of Advance Research, Vol. 3, Issue 12, 2015.
Rodoni,  Ahmad,  Daniel  Sutadji  dan  Indo  Yama  Nasaruddin,
Hipotesis Overreaction Market dan  Size  Firm  di
Bursa  Efek  Jakarta, Jurnal  Etikonomi,  Jurnal  Ekonomi UIN Syarif   Hidayatullah Jakarta, Vol.2, No.2, 2003.
Sami,  Suwailem, Hedging  in  Islamic  Finance, Jeddah:  Islamic
Devolepment Bank, Occasion Paper No.10.