## Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan pada Sektor Perbankan yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia Menggunakan Metode Structural Equation Modelling-Partial Least Square
Fiqih Nur Aminah,  Agus Suharsono dan Imam Safawi Ahmad Jurusan Statistika, Fakultas MIPA, Institut Teknologi Sepuluh Nopember (ITS)
Jl. Arief Rahman Hakim, Surabaya 60111 Indonesia
e-mail : fiqihnur.aminah@gmail.com, agus_s@statistika.its.ac.id dan safawi@statistika.its.ac.id
Abstrak —Bagi  perusahaan  yang  telah go  public ,  pasar modal  merupakan  sarana  peningkatan  nilai  perusahaan. Semakin  tinggi  harga  saham  semakin  tinggi  nilai perusahaan.  Perusahaan  yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  melaporkan  laporan  keuangan  secara berkala  menggunakan  rasio  keuangan.  Pada  Mei  2015, empat  perusahaan  perbankan  Indonesia  masuk  ke  dalam Forbes yaitu BRI (Bank Rakyat Indonesia), Bank Mandiri, BCA (Bank Central Asia) dan BNI (Bank Negara Indonesia). Hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa  sektor  perbankan memiliki  kinerja  cukup  baik  dan  diindikasikan  memiliki nilai  perusahaan  yang  tinggi.  Nilai  perusahaan  tersebut dihitung  melalui Price  Book  Value (PBV).  Bank  Indonesia merupakan  Bank  Sentral  Indonesia  membagi  lima  bagian rasio  keuangan  untuk  sektor  perbankan  yaitu  rasio permodalan, rasio aktiva produktif, rasio rentabilitas, rasio likuiditas dan rasio kepatuhan. Kelima rasio tersebut tidak dapat  diukur  secara  langsung,  sehingga  pengukurannya menggunakan indikator. Sehingga dilakukan suatu penelitian  untuk  mengetahui  pengaruh  rasio  keuangan terhadap nilai perusahaan. Metode yang digunakan adalah SEM-PLS. Hasil pengujian model struktural menunjukkan bahwa  rasio  aktiva  produktif  dan  rasio  rentabilitas mempengaruhi nilai perusahaan.
Kata Kunci —Nilai Perusahaan, Rasio Keuangan, SEM-PLS.

## I. P ENDAHULUAN
asar  modal  merupakan  sarana  pendanaan  bagi perusahaan maupun institusi lain (misalnya pemerintah)  dan  sebagai  sarana  kegiatan  berinvenstasi. Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  adalah  bagian  dari  pasar modal  di  Indonesia.  BEI  merupakan  tempat  atau  wadah bagi  para  pelaku  saham  untuk  memperdagangkan  atau memperjualbelikan setiap saham yang mereka miliki dan ingin  beli  [1].  Perusahaan  yang  tercatat  dalam  BEI merupakan  perusahaan  terbuka  ( go  public )  yaitu perusahaan yang tidak membatasi jumlah pemegang  saham  dan  menawarkan  sahamnya  kepada masyarakat  luas  [2].  Hingga  13  Januari  2016,  525 perusahaan  telah  tercatat  di  BEI  dari  semua  sektor  [3]. Bagi  perusahaan  yang  telah go  public ,  pasar  modal merupakan  sarana  peningkatan  nilai  perusahaan  melalui serangkaian  aktivitas  penciptaan  nilai  ( value  creation ) yang  ditopang  oleh  keterbukaan  informasi  secara  penuh [4]. Nilai perusahaan sangat penting karena dengan nilai
perusahaan  yang  tinggi  akan  diikuti  oleh  tingginya kemakmuran pemegang saham. Nilai perusahaan tersebut diukur  melalui  nilai Price  Book  Value (PBV)  yang terdapat di laporan keuangan [5].
Perusahaan  yang  tercatat  di  BEI  melaporkan  laporan keuangan secara berkala. Laporan keuangan memuat hasil keuangan  perusahaan  dalam  periode  tertentu.  Terdapat tiga  bagian  dalam  laporan  tersebut  yaitu  neraca,  laporan laba  rugi  dan  laporan  arus  kas.  Dalam  memudahkan menganalisa  hasil  laporan  tersebut  digunakan  rasio keuangan.  Rasio  ini  diin-dikasikan  mempengaruhi  nilai perusahaan. Bank Indonesia menetapkan terdapat 5 bagian yang  menjadi  pendoman  perbankan  di  Indonesia  dalam mengukur rasio keuangan diantaranya permodalan, aktiva produktif, rentabilitas, likuiditas dan kepatuhan [6].
Pada Mei 2015, empat sektor perbankan masuk dalam majalah  Forbes  sebagai  perusahaan public terbesar  di dunia  dari  total  2000  perusahaan  [7].  Hasil  tersebut menunjukkan  bahwa  sektor  perbankan  memiliki  kinerja cukup  baik  dan  diindikasikan  memiliki  nilai  perusahaan yang  tinggi.  Sehingga  dilakukan  penelitian  untuk mengetahui  pengaruh  rasio  keuangan  terhadap  nilai perusahaan.  Penelitian  ini  melibatkan  pengukuran  yang bersifat formatif, artinya konstruk (variabel dependen dan independen)  dipengaruhi  oleh  indikator  dan  variabel dependen (endogen) dipengaruhi oleh variabel independen  (eksogen).  Variabel  dependen  dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan yang diukur melalui nilai  PBV.  Rasio  keuangan  dalam  penelitian  ini merupakan  variabel  independen  yang  tidak  dapat  dikur secara  langsung.  Indikator  penyusun  rasio  keuangan merupakan  variable manifest yang  dapat  diukur  secara langsung. Metode yang sesuai adalah Structural Equation Modelling  Equation - Partial  Least  Square (SEM-PLS). Penelitian  sebelumnya  menunjukkan  bahwa Return  On Assets (ROA), Return On Equity (ROE) dan Divident per Share berpengaruh  signifikan  terhadap price  book  value pada  Studi  Empiris  Perusahaan  di  Bursa  Efek  Nairobi, Kenya [8].
P

## II. T INJAUAN P USTAKA

## Analisis Multivariat
Merupakan  suatu  analisis  simultan  beberapa  variabel dalam satu atau beberapa hubungan dengan menggunakan dua  atau  lebih  variabel  sebagai  indikator  komposit. Analisis multivariat mengacu pada semua teknik statistik yang secara bersamaan menganalisis beberapa pengukuran  pada  individu  atau  objek  yang  diteliti  [9]. Metode Structural Equation Modelling (SEM) merupakan salah satu bagian dari analisis multivariat.

## Structural Equation Modelling (SEM)
Struktur Equation Modelling (SEM) adalah teknik yang memungkinkan  hubungan  yang  terpisah  untuk  masing- masing  variabel  dependen.  Hal  ini  ditandai  dengan  dua komponen  dasar:  (1)  model  struktural  dan  (2)  model pengukuran.  Model  struktural  adalah  model  path,  yang berkaitan  dengan  hubungan  antara  variabel  independen dan variabel dependen. Model pengukuran memungkinkan  peneliti  untuk  menggunakan  beberapa variabel  (indikator)  untuk  satu  independen  atau  variabel dependen [9].
Terdapat dua jenis SEM yaitu Covariance-Based SEM (CB-SEM)  digunakan  untuk  mengkonfirmasi  atau menolak teori (yaitu hubungan sistematis antara beberapa variabel  yang  dapat  diuji  secara  empiris).  Sebaliknya, PLS-SEM  (path  modeling  PLS)  digunakan  untuk mengembangkan  teori-teori  dalam  penelitian  eksplorasi. Hal  ini  dilakukan  dengan  berfokus  pada  menjelaskan varians dalam variabel dependen ketika memeriksa model [10].
 Covariance-Based SEM (CB-SEM)
CB-SEM  digunakan  untuk  validasi  model  dan membutuhkan  sampel  besar  (100  hingga  diatas  200).
Pendugaan parameter pada model CB-SEM membutuhkan beberapa  asumsi  diantaranya mengikuti distribusi  normal  multivariate  dan  tidak  terjadi  kasus multikolinearitas.  CB-SEM  hanya  memungkinkan penelitian yang menggunakan model indikator reflektif [11].
 SEM-PLS
PLS  merupakan  metode  analisis  yang  dapat diterapkan  pada  semua  skala  data.  Dalam  analisisnya, PLS  tidak  membu-tuhkan  banyak  asumsi  dan  ukuran sampel  tidak  harus  besar.  PLS  juga  dapat  digunakan untuk  pemodelan  struktural  dengan  indikator  bersifat reflektif maupun formatif [11].
1. Diagram Jalur (Path Model) Tahap  awal  dari  penelitian  yang  menggunakan metode  SEM  adalah  membuat  diagram  jalur  yang menampilkan hubungan variabel yang akan diteliti.
Diagram  jalur  terdiri  dari  dua  unsur,  model struktural  (disebut  juga inner  model )  merupakan model  yang  menggambarkan  hubungan  diantara variabel  laten  dan  model  pengukuran  yang menggambarkan  hubungan  antara  variabel  laten dengan  apa  yang  diukur. Terdapat  dua jenis  model pengukuran  dalam  konstruk  yaitu  reflektif  dan formatif [10]. Formatif merupakan pengukuran yang menyatakan bahwa indikator mempengaruhi konstruk. Sehingga jika digambarkan pada diagram maka  panah  indikator  menuju  pada  konstruk. Sedangkan  reflektif  adalah  pengukuran  yang menunjukkan  bahwa  indikator  dipengaruhi  oleh
konstruk. Jika digambarkan, panah konstruk menuju ke indikator [12].
2. Identifikasi Model Tahap  selanjutnya  dalam  analisis  SEM-PLS adalah identifikasi model. Terdapat dua tahap dalam identifikasi yaitu outer model dan inner model.
 Outer model (Model Pengukuran) Outer model merupakan model yang menggambarkan  hubungan  antara  variabel  laten dengan  indikatornya.  Model  ini  mendefinisikan karakteristik  konstruk  dengan  variabel  manifesnya (variabel yang dapat diukur secara langsung).
a) Indikator Reflektif
Persamaan  model  indikator  reflektif  sebagai berikut. 𝐱 = 𝚲𝐱𝛏 + 𝛅 (1) 𝐲 = 𝚲𝐲𝛈 + 𝛆 (2)
Dimana x dan y adalah  indikator  untuk variabel  laten  eksogen  ( ξ )  dan  endogen  ( η ). Sedangkan  Λx  dan  Λy  merupakan  matriks loading yang  menghubungkan  variabel  laten dengan  indikatornya.  Residual  yang  diukur dengan δ dan ε merupakan kesalahan pengukuran.
b) Indikator Formatif
Persamaan  model  indikator  formatif  sebagai berikut.
ξ = П ξ X i + δ (3) η = П η Y i + ε (4)
Dimana ξ merupakan variabel laten eksogen) dan η variabel laten endogen untuk indikator X dan Y . Sedangkan П ξ dan П η adalah koefisen variabel laten terhadap indikator, dengan δ dan ε adalah residual.
 Inner model (Model Struktural)
Inner model merupakan model yang menggambarkan  hubungan  antar  variabel  laten ( structural model ). Persamaan inner model dapat ditulis sebagai berikut.
η ξ η = β + Γ + ς (5)
Dimana η merupakan variabel laten endogen, β η merupakan  koefisien  pengaruh  variabel  endogen terhadap  variabel  endogen, Г ξ adalah  koefisien jalur yang menghubungkan variabel laten endogen ( η ) dengan eksogen ( ξ ) dan ζ merupakan residual model [12].

## Sistematis Evaluasi Hasil SEM-PLS
Terdapat  beberapa  kriteria  dalam  mengevaluasi  hasil pada SEM-PLS antara lain sebagai berikut [10,11].
 Outer Model
a) Model Indikator Reflektif
a.1 Internal Consistency ( Composite Reliability ) a.2 Indicator Reliability
a.3 Convergent Validity ( Average Variance Extracted ) a.4 Discriminant Validity
a.5 Signifikansi Outer Loading
b) Model Indikator Formatif
a.1 Convergent Validity
a.2 Kolinearitas diantara indikator a.3 Signifikansi Outer Weight
(2.3) (2.4)
1) Inner Model
a. Menilai Model Struktural Melalui Kolinearitas
b. Menilai  Signifikansi  dan  Relevansi  Koefisien Path Pada Model Struktural
c. Koefisien Determinasi (R 2 )
d. Efek ukuran f 2
2) Klasifikasi Bank Indonesia
Bank di Indonesia dibagi menjadi 5 bagian antara lain [13].
1. Bank Sentral
2. Bank Umum Persero (BUMN)
3. Swasta
a. Bank Umum Swasta Nasional (BUSN) Devisa
b. Bank Umum Swasta Nasional (BUSN) Non Devisa
c. Bank Campuran
d. Bank Asing
4. Bank Pembangunan Daerah
5. Bank Syariah

## Rasio Keuangan
Merupakan  suatu  alat  analisa  yang  digunakan  oleh perusahaan  untuk  menilai  kinerja  keuangan  berdasarkan data  perbandingan  masing-masing  pos  yang  terdapat  di laporan  keuangan.  Laporan  keuangan  memuat  laporan neraca,  laporan  rugi/laba  dan  arus  kas  dalam  periode tertentu. Bank Indonesia menetapkan lima rasio keuangan untuk mengukur kinerja perbankan. Kelima rasio tersebut sebagai berikut [6,14].

## Nilai Perusahaan
Merupakan harga jual perusahaan yang diperjualbelikan di  bursa  efek.  Peningkatan  harga  saham  identik  dengan peningkatan  kemakmuran  para  pemegang  saham  dan peningkatan  harga  saham  identik  dengan  peningkatan nilai perusahaan. Nilai perusahaan diukur melalui price to book value (PBV) sebagai berikut [15].
Harga Saham per Lembar
Nilai Buku per Lembar Saham
PBV  (6)

## III. M ETODOLOGI P ENELITIAN

## Sumber Data
Sumber  data  yang  digunakan  adalah  data  Laporan Keuangan  Sektor  Perbankan  yang  terdapat  di  website www.idx.co.id dan www.icamel.id tahun 2014. Sedangkan daftar perusahaan sektor perbankan diperoleh melalui website www.sahamok.com sebanyak 33 bank.

## Variabel Penelitian
Variabel  yang  digunakan  adalah  variabel  nilai perusahaan  yang  merupakan  variabel  dependen  diukur melalui  nilai Price  Book  Value (PBV).  Sedangkan variabel independen terdiri atas 5 variabel laten dengan 9 variabel indikator.
T ABEL 1. V ARIABEL L ATEN DAN I NDIKATOR Variabel Laten Indikator Permodalan CAR (Modal Terhadap ATMR)
Aktiva Produktif  NPL (Kredit bermasalah terhadap total kredit) Rentabilitas ROA ( Return On Assets ) ROE ( Return On Equity ) NIM ( Net Interest Margin )
BOPO (Beban Operasi Terhadap Pendapatan Operasi) Likuiditas LDR (Kredit terhadap dana pihak ketiga) Kepatuhan GWM Rupiah (Presentase Giro Wajib Minimum
Rupiah)
PDN (Presentase Posisi Devisa Net)

## Langkah Analisis
Tahap  dan  langkah-langkah  analisis  data  dalam penelitian ini sebagai berikut.
1. Melakukan deskripsi karakteristik dari nilai perusahaan indikator penyusun variabel laten.
2. Untuk mencapai tujuan kedua maka dilakukan analisis dengan  menggunakan Structural  Equation  Modeling - Partial Least Square dengan tahapan sebagai berikut.
a. Membuat diagram jalur untuk setiap variabel laten dengan variabel indikator
b. Melakukan identifikasi model indikator
c. Mengevaluasi hasil Outer Model
i. Mengukur tingkat validitas
Mengukur Convergent Validity melalui nilai AVE dan Discriminant Validity melalui nilai cross loading dan Fornell-Larcker criterion ii. Mengukur tingkat reliabilitas
Mengukur Composite Reliability dan Cronbachs  Alpha dan  Mengukur Indicator Reliability melalui nilai outer loading iii. Melakukan  pengujian  terhadap  nilai outer loading
d. Mengevaluasi hasil Inner Model
i. Mengukur  kolineraitas  diantara  variabel laten
ii. Melakukan  pengujian  koefisien  path  pada masing-masing variabel laten
iii. Mengukur koefisien determinasi dan nilai f 2 pada masing-masing variabel laten
e. Menarik kesimpulan

## IV. A NALISIS DAN P EMBAHASAN
Karakteristik  Indikator  Penyusun  Nilai  Perusahaan dan Rasio Keuangan Pada Sektor Perbankan
Seperti  yang  telah  dijelaskan  di  Bab  III  bahwa  Bank terbuka  di  Indonesia  dibagi  menjadi  beberapa  kategori diantaranya  BUMN,  BPD,  Bank  Campuran,  BUSN (Devisa) dan BUSN (Non Devisa). Sedangkan untuk bank dengan  kategori  Syariah  dan  Asing  tidak  masuk  dalam analisis  dikarenakan  bank-bank  yang  masuk  dalam kategori  tersebut  hingga  Januari  2016  belum  ada  yang bersifat  terbuka.  dan  maksium.  Hasil  analisis  dapat digambarkan melalui diagram sebagai berikut.
Gambar 1. Nilai Rata-rata  NPL dan CAR Pada Bank Kategori BUMN,  BPD, Campuran, BUSN (Devisa) dan BUSN (Non Devisa)
Nilai rata-rata pada indikator CAR pada semua kategori bank menghasilkan nilai diatas 8%. Artinya nilai tersebut telah  memenuhi rasio kecukupan  modal yang ditetapkan oleh Bank Indonesia sebesar 8%. Rasio kecukupan modal menggam-barkan  kemampuan  bank  dalam  mengelola permodalan  dengan  bobot  risiko  dari  aset  yang  yang
dimiliki. Dilihat dari nilai rata-rata yang dihasilkan dapat menggambarkan  bahwa  bank  secara  umum  mampu mengelola modal dengan baik diatas batas minimal yang ditetapkan oleh Bank Indonesia. Nilai rata-rata NPL yang dihasilkan oleh bank-bank tersebut berada di bawah batas minimal  yang  ditetapkan  Bank  Indonesia  yaitu  sebesar 5%.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semua  kategori  bank mampu menjaga dan mengelola tingkat kredit macet pada tahun 2014. Meskipun nilai tersebut masih di bawah 5%, namun  NPL  yang  dihasilkan  oleh  BPD  cukup  tinggi dibandingkan dengan bank-bank yang lain.
Gambar 2. Scatterplot Nilai Rata-rata BOPO dan LDR Pada Bank Kategori BUMN, BPD, Campuran, BUSN (Devisa) dan BUSN (Non Devisa)
BOPO  menggambarkan  efisiensi  bank  dalam  meng- hasilkan  beban  operasional  dan  pendapatan  operasional. LDR  menggambarkan  efisiensi  bank  dalam  mengelola dana  pihak  ketiga.    Gambar  2  menunjukkan  bahwa semakin tinggi nilai BOPO yang dihasilkan maka semakin rendah  nilai  LDR.  Hal  ini  terjadi  pada  Bank  kategori BUSN  (Non  Devisa).  Sehingga  dapat  dikatakan  bahwa BUSN  memiliki  tingkat  operasional  yang  rendah  dan kurang efisien dalam mengelola dana pihak ketiga.

## Sistematis Evaluasi Hasil SEM-PLS
Terdapat  dua  tahap  dalam  mengevaluasi  hasil menggunakan  metode  SEM-PLS  yaitu outer  model dan inner  model .  Namun,  sebelum  dilakukan  tahap  evaluasi terhadap outer model  dan inner model  terlebih  dahulu membuat  diagram  jalur  ( path ) yang  terdiri  atas  variabel laten  endogen,  variabel  eksogen  dan  indikator  penyusun kedua  variabel  laten  tersebut.  Diagram  jalur  pada  awal analisis dapat digambarkan sebagai berikut.
Gambar 3. Diagram Jalur Variabel Laten Endogen dan Eksogen Serta Indikator Penyusun
Diagram jalur pada Gambar 3 menggambarkan bahwa terdiri atas 6 variabel laten (konstruk) dengan 10 indikator. Nilai  perusahaan  merupakan  variabel  laten  endogen (dependen)  yang  memiliki  satu  indikator  yaitu  PBV.
Sedangkan rasio permodalan, rasio aktiva produktif, rasio rentabilitas,  rasio  likuiditas  dan  rasio  kepatuhan merupakan  variabel  laten  eksogen  (independen).  Anak panah dari eksogen ke endogen, indikator ke variabel laten menunjukkan bahwa model tersebut merupakan formatif. Artinya variabel laten endogen dipengaruhi oleh variabel laten  eksogen  dan  variabel  laten  (konstruk)  dipengaruhi oleh indikator.
1) Outer Model
a. Validity (Validitas)
Proses  validitas  terdiri  dari  dua  tahap  yaitu  dengan melihat  nilai Convergent  Validity dan Discriminat Validity . Hasil proses validitas sebagai berikut. a.1 Convergent Validity ( Average Variance Extracted ) Convergent  Validity digunakan  untuk  mengukur tingkat  validitas  pada  masing-masing  variabel  laten yang  diukur  melalui  nilai  AVE.  Nilai  AVE  yang diharapkan lebih dari 0,5.
T ABEL 2. N ILAI A VERAGE V ARIANCE E XTRACTED (AVE) DAN A KAR
K UADRAT AVE
Variabel Laten Nilai AVE Nilai Akar Kuadrat AVE Nilai Perusahaan (NP) 1 1 Rasio Permodalan (RP) 1 1 Rasio Likuiditas (RL) 1 1 Rasio Aktiva Produktif (RAP) 1 1 Rasio Kepatuhan (RK) 0,528 0,727 Rasio Rentabilitas (RR) 0,489 0,699
Rasio  rentabilitas  menghasilkan  nilai  AVE  kurang dari 0,5. Sehingga dapat dikatakan rasio tersebut belum valid jika dilihat melalui nilai AVE. Sedangkan variabel laten  yang  memiliki  satu  indikator  menghasilkan  nilai AVE sebesar 1. a.2. Discriminant Validity Prosedur  ini  memiliki  dua  kriteria  yaitu  nilai cross loading dan nilai Fornell-Larcker criterion . Hasil dari kedua kriteria tersebut sebagai berikut.
T ABEL 3. N ILAI C ROSS L OADING I NDIKATOR T ERHADAP V ARIABEL
L ATEN
Indikator Variabel Laten NP RAP RK RL RP RR PBV 1 0,703 0,613 -0,133 -0,073 0,915 CAR -0,073 -0,302 0,280 -0,321 1 -0,208 LDR -0,133 0,206 -0,376 1 -0,321 -0,044 NPL 0,703 1 0,278 0,206 -0,302 0,741 GWM 0,615 0,254 0,982 -0,416 0,301 0,516 PDN 0,120 0,182 0,301 0,122 -0,051 0,146 BOPO 0,549 0,608* 0,394 -0,286 -0,052 0,549 NIM -0,353 -0,119 -0,3 0,165 -0,081 -0,362 ROA 0,690 0,459 0,317 0,131 -0,196 0,781 ROE 0,854 0,737 0,459 0,054 -0,276 0,955 Nilai cross laoding menunjukkan hubungan (korelasi)  diantara  indikator  dengan  variabel  laten. Korelasi  yang  dihasilkan  antara  variabel  laten  dengan indikator  pembentuk  harus  lebih  tinggi  dibandingkan dengan korelasi antara indikator dengan variabel laten yang  lain.  Angka  yang  bercetak  tebal  menunjukkan korelasi  antara  variabel  laten  dengan  indikator pembentuk. Secara umum dapat dilihat bahwa korelasi antara  variabel  laten  dengan  indikator  pembentuk memiliki  nilai  yang  tinggi  dibandingkan  dengan korelasi  antara  indikator  dengan  variabel  laten  yang lain.  Namun  BOPO  yang  merupakan  indikator
105 100 95 90 85 80 75 70 100 90 80 70 60 50 LDR B O P O BANK CAMPURAN BPD BUMN BUSN(DEVISA) BUSN(NON DEVISA) Kategori Bank BUSN(NON DEVISA) BUSN(DEVISA) BANK CAMPURAN BPD BUMN
pembentuk dari rasio rentabilitas memiliki nilai korelasi lebih  tinggi  dengan  rasio  aktiva  produktif.  Sehingga dengan melihat nilai cross laoding dilakukan modifikasi dengan memindahkan indikator BOPO ke variabel laten rasio aktiva produktif.
Hasil setelah proses modifikasi menunjukkan bahwa nilai  korelasi  antara  variabel  laten  dengan  indikator pembentuk  menghasilkan  nilai  paling  tinggi  jika dibandingan  dengan  variabel  laten  yang  lain  kecuali pada  indikator  NIM.  Indikator  tersebut  memiliki korelasi  yang  tinggi  dengan  nilai  perusahaan dibandingkan dengan rasio rentabilitas. Sehingga akan dilakukan evaluasi dengan melihat kriteria yang lain.
T ABEL 4. N ILAI A VERAGE V ARIANCE E XTRACTED (AVE) DAN A KAR K UADRAT AVE S ETELAH P ROSES M ODIFIKASI Variabel Laten Nilai AVE Nilai Akar Kuadrat AVE Nilai Perusahaan 1 1 Rasio Permodalan 1 1 Rasio Likuiditas 1 1 Rasio Aktiva Produktif 0,802 0,896 Rasio Kepatuhan 0,528 0,727 Rasio Rentabilitas 0,613 0,783
Tabel  4  menunjukkan  nilai  AVE  dan  akar  kuadrat AVE setelah proses modifikasi. Nilai akar kuadrat AVE akan  dibandingkan  dengan  nilai Fornell-Larcker criterion sebagai berikut.
T ABEL 5. N ILAI F ORNELL -L ARCKER CRITERION NP RAP RK RL RP RR
NP 1
RAP 0,708 0,896 RK 0,613 0,366 0,727 RL -0,133 -0,011 -0,376 1 RP -0,073 -0,214 0,280 -0,321 1 RR 0,857 0,533 0,462 0,050 -0,220 0,783
Kriteria  ini  mengharuskan  nilai  akar  kuadrat  AVE masing-masing  variabel  laten  harus  lebih  besar dibandingkan  dengan  nilai Fornell-Larcker  criterion pada variabel laten yang lain. Secara umum dapat dilihat bahwa  nilai  akar  kuadrat  AVE  lebih  besar  daripada Fornell-Larcker criterion pada variabel laten yang lain. b. Reliability (Reliabilitas)
Prosedur ini untuk melihat tingkat reliabilitas diantara indikator  dan  variabel  laten.  Hasil  proses  reliabilitas sebagai berikurt.
b.1 Internal Consistency ( Composite Reliability ) Kriteria  ini  digunakan  untuk  mengukur  keandalan berdasarkan  korelasi  diantara  variabel  indikator  yang diamati.  Nilai CR yang diharapkan berada diantara 0,6- 0,7. Rasio kepatuhan dan rasio rentabilitas menghasilkan  nilai CR pada  kisaran  0,6-0,7.  Artinya kedua  variabel  laten  dapat  diandalkan.  Nilai  CA  yang dihasilkan  rasio  kepatuhan  dan  rentabilitas  cukup rendah  yaitu  dibawah  0,5.  Artinya  reliabilitas  diantara kedua  variabel  laten  tersebut  rendah.  Sehingga dilakukan  evaluasi  melalui  uji  signifikansi outer loading untuk  melihat  pengaruh  indikator  dengan variabel laten tersebut.
b.2 Indicator Reliability
Tahap  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  hubungan diantara indikator pada variabel laten (konstruk) melalui nilai outer loading . Nilai outer loading yang diharapkan adalah  lebih  dari  0,7.  Indikator  NIM  dan  PDN  meng-
hasilkan nilai kurang dari 0,7. Kedua indikator memiliki tingkat reliabilitas cukup rendah, untuk mengetahui ada tidaknya  pengaruh  kedua  indikator  tersebut  terhadap variabel laten dilakukan uji signifikansi outer loading . Hasil  pengujian  menunjukkan  indikator  NIM  dan PDN  tidak  signifikan.  Indikator  tersebut  merupakan bagian  dari  variabel  laten  rasio  rentabilitas  dan  rasio kepatuhan.  Hasil cross  loading dijelaskan  bahwa indikator  NIM  berkorelasi  tinggi  dengan  nilai perusahaan  dibandingkan  dengan  rasio  rentabilitas. Sedangkan  jika  dilihat  dari  hasil  AVE  dan  CA menunjukkan  bahwa  rasio  rentabilitas  dan  rasio kepatuhan menghasilkan nilai AVE kurang dari 0,5 dan CA  kurang  dari  0,6.  Sehingga  diindikasikan  bahwa indikator NIM  dan PDN  menyebabkan kedua variabel laten  tersebut  menghasilkan  nilai  AVE  dan  CA  yang rendah.  Melihat  hasil  analisis  tersebut  maka  kedua indikator tersebut dihapus dari analisis berikutnya.
Gambar 4. Diagram Path Setelah Modifikasi dan Penghapusan Indikator (NIM dan PDN)
Secara umum hasil analisis setelah proses modifikasi dan penghapusan indikator dapat digambarkan melalui diagram  path.  Angka  yang  berada  diantara  variabel laten dengan indikator dan variabel laten eksogen (rasio permodalan,  rasio  aktiva  produktif,  rasio  rentabilitas, rasio  likuiditas  dan  rasio  kepatuhan)  dengan  variabel laten  endogen  (nilai  perusahaan)  merupakan  nilai statistik uji t (t hitung) dan angka yang di dalam kurung merupakan Pvalue. Diagram path menunjukkan bahwa semua  indikator  berpengaruh  signifikan  terhadap variabel  laten  pembentuknya.  Hal  ini  dapat  dilihat pvalue yang dihasilkan keempat indikator yaitu BOPO, NPL, ROA dan ROE kurang 0,05.
2) Inner Model
Inner  model menggambarkan  hubungan  diantara variabel  laten.  Terdapat  empat  tahap  dalam inner  model yaitu.
a. Menilai Model Struktural Melalui Kolinearitas Tahap  ini  menunjukkan  hubungan  diantara  variabel laten melalui nilai VIF. Nilai VIF yang dihasilkan pada masing-masing variabel laten di bawah angka 0,2 dan kurang dari 5. Sehingga tidak ada variabel laten yang dihapus dan dapat dilanjutkan pada tahap selanjutnya. b. Menilai  Signifikansi  dan  Relevansi  Koefisien  Path Pada Model Struktural
Hasil  uji  signifikansi  path  menunjukkan  terdapat  dua variabel  laten  eksogen  yang  signfikan.  Artinya
variabel  rasio  aktiva  produktif  dan  rasio  rentabilitas mempengaruhi nilai perusahaan.
c. Koefisien Determinasi
Menggambarkan  tingkat  akurasi  diantara  nilai  aktual dengan  nilai  prediksi  pada  variabel  laten  endogen. yang  diukur  melalui  nilai  R 2 menghasilkan  nilai sebesar 0,850 atau 85%. Artinya tingkat akurasi yang dapat  digambarkan  oleh  nilai  prediksi  sebesar  85%. Nilai  yang  dihasilkan  diatas  75%.  Sehingga  dapat dikatakan akurasi prediksi cukup tinggi.
d. Efek Ukuran f 2 Efek Ukuran f 2 digunakan untuk mengevaluasi dampak perubahan  nilai R 2 ketika  variabel  laten  eksogen dihilangkan dalam model.
T ABEL 6. N ILAI F 2 P ADA M ASING -M ASING V ARIABEL L ATEN E KSOGEN Variabel Laten Eksogen
Nilai f 2 Rasio Aktiva Produktif 0,595 Rasio Kepatuhan 0,152 Rasio Likuiditas 0,028 Rasio Permodalan 0,016 Rasio Rentabilitas 1,307
Dampak jika menghilangkan rasio aktiva produktif dan  rasio  rentabilitas  dalam  model  cukup  tinggi masing-masing  sebesar  0,595  dan  1,307  jika dibandingkan dengan variabel laten yang lain. Hal ini dikarenakan  pada  signifikansi  koefisien  path,  rasio aktiva  produktif  dan  rasio  rentabilitas  signifikan terhadap model.

## V. KESIMPULAN DAN SARAN
Nilai  rata-rata  Indikator  CAR,  NPL  dan  PDN  telah memenuhi target yang ditetapkan Bank Indonesia. Secara umum  dapat  dikatakan  bank-bank  di  Indonesia  mampu mengelola modal dan mengatasi kredit macet dengan baik. Hasil  pengujian outer model  menunjukkan  bahwa indikator  yang  signifikan  terhadap  model  adalah  PBV, CAR,  NPL,  BOPO,  ROA,  LDR  dan  GWM.  Sedangkan rasio  keuangan  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan adalah rasio aktiva produktif dan rasio rentabilitas.
Saran  untuk  perbankan  ketika  melaporkan  laporan keuangan  kepada  Bank  Indonesia  hendaknya  sesuai dengan  aturan  yang  ditetapkan  oleh  Bank  Indonesia. Seperti  penamaan  variabel  rasio  keuangan.  Saran  yang kedua  adalah  saling  berkomunikasi  dengan  pihak  Bursa Efek  Indonesia,  hal  ini  dikarenakan  ada  beberapa  rasio yang  nilainya  tidak  sama  antara  laporan  keuangan  yang diterbitkan  oleh  masing-masing  bank  dengan  laporan keuangan yang diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
[1]    Financeroll. (2015). Bursa Efek Indonesia. Retrieved February 28, 2016, from Bursa Efek Indonesa:
http://financeroll.co.id/uncategorized/ bursa-efek-jakarta/
[2]   Kamus Bisnis. (2016). Perusahaan Terbuka. Retrieved February 28, 2016,  from  Perusahaan  Terbuka:  http://kamusbisnis.com/arti/ perusahaan-terbuka/
[3]    Saham Ok. (2009a). Perusahaan go publik di Bursa Efek Indonesia . Retrieved February 28, 2016, from Perusahaan go publik di Bursa Efek  Indonesia:  http://www.sahamok.com/perusahaan-publik- terbuka-tbk-emiten-bei-bursa-efek-indonesia/
[4]  Fakhruddin, H. M. (2008). GO PUBLIC: Strategi Pendanaan dan Peningkatan  Nilai  Perusahaan.  PT  Elex  Media  Komputindo Kelompok Gramedia.Retrieved April 12,2016.fromhttps://books.google.co.id/books-
?id=KcMcHYQRwVgC&pg=PA1&lpg=PA1&dq=GO+PUBLIC: +Strategi+Pendanaan+dan+Peningkatan+Nilai+Perusahaan&sour ce=bl&ots=Dx7ogt65LH&sig=LETEAjefNUQNZUlVV5vihvxYf 4&hl=en&sa=X&ved=0ahUKEwiz5u7zvc_MAhUHNJQKHUJs D9sQ6AEIHzAA#v=onepage&q=GO%20PUBLIC%3A%20Strat egi%20Pendanaan%20dan%20Peningkatan%20Nilai%20Perusah aan&f=false
[5]  Hermuningsih,  S.  (2013).  Pengaruh  Profitabilitas,  Growth Opportunity,    Sruktur  Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Publik  di  Indonesia.  Buletin  Ekonomi  Moneter  dan Perbankan , Oktober 2013 , 128.
[6]    Bank  Indonesia.  (2001).  Surat  Edaran  Bank  Indonesia  Nomor 3/30/DPNP . Retrieved April 12, 2016, from http://ww.bi.go.id.
[7]  Saham  Ok.  (2009b).  7  Perusahaan  Publik  Terbesar  di  Indonesia. Retrieved February 28, 2016, from 7 Perusahaan Publik Terbesar di Indonesia: http://www.sahamok.com/2015/10/15/forbes-7- perusahaan-publik-terbesar-di-indonesia-2015/
[8]  Marangu, K., & Jagongo, A. (2014). Price to Book Value Ratio and Financial Statement Variables (An Empirical Study of Companies Quoted At Nairobi Securities Exchange,Kenya). Global Jounal of Commerce & Management Prespective , 1.
[9]   Hair JR, J.F., Black, W.C., Babin, B. J., & Anderson, R. E. (2010). Multivariate  Data  Analysis  Seventh  Edition . United  States  of America: Pearson Prentice Hall.
[10]  Hair Jr, J. F., Hult, G.T.M., Ringel, C. M., & Sarstedt,M. (2014). A Primer  On  Partial  Least  Squares  Structural  Equation  Modelling (PLS-SEM) . Los Angeles: SAGE Publications, Inc.
[11]  Jaya,  I.  G.N.M.,  &  Sumertajaya,  I.  M.  (2008).  Pemodelan Persamaan  Struktural  Dengan  Partial  Least  Square.  Semnas Matematika dan Pendidikan Matematika , 119-127.
[12]  Hair  Jr,  J.  F.,  Sarstedt,  M.,  Hopkins,  L.,  &  Kuppelwieser,  V.  G. (2013).  Partial  least  squares  structural  equation  modeling  (PLS- SEM) An emerging tool in business research. European Business Review .
[13]  Jurnal  Terbaik.  (2013).  Klasifikasi  Bank  di  Indonesia.  Retrieved Mei 15, 2016, from : http://www.jurnalterbaik.com/2013/01/daftar-nama-bank-bank-di- indonesia.html
[14]  Rinaldi,  F.  (2014).  Analisis  Laporan  dan  Rasio  Keuangan Perusahaan. Retrieved February 28, 2016, from http://www.kembar.pro /2015/04/analisis-laporan-dan-rasio-
keuangan.html
[15]  Fuad, M., H, Christine., Nurlela, Sugiarto, & Paulus, Y.E.F. (2006) Bisnis  Pengantar . PT  Gramedia  Pustaka  Utama.  Retrieved  April 12,
2016,fromhttps://books.google.co.id/books?id=EVfWJ7nbdkC&p rint sec=frontcover#v=onepage&q&f=false