## PENGARUH LEVERAGE, STRUKTUR MODAL, DAN PROFITABILITAS TERHADAP PRICE EARNING RATIO (PER), PADA PERUSAHAAN PROPERTY DAN REAL ESTATE YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) TAHUN 2009-2015.

## ABSTRAK

## Citrasari
Citraisari09@gmail.com
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  Leverage,  struktur  Modal, Profitabilitas,  Price Earning Ratio (PER) pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdapat di BEI tahun 2009-2015.
Metode  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode deskriptif  verifikatif,  karena  adanya  variabel-variabel  yang  akan  ditelaah hubungannya  serta  tujuannya  untuk  menyajikan  gambaran  secara  terstruktur, factual, dan akurat mengenai fakta-fakta serta hubungan antar variabel yang diteliti, yaitu Pengaruh Leverage, Struktur Modal dan Profitabilitas terhadap Price Earning Ratio.
Penelitian ini dilakukan pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan jumlah sampel 17 perusahaan.
Dari hasil analisis data penelitian, diperoleh simpulan sebagai berikut :
1. Nilai rata-rata leverage paling tinggi  adalah PT. Megapolitan Tbk, nilai rata- rata struktur modal paling tinggi PT. Agung Podomoro Land, Tbk, dan Nilai rata-rata Profitabilitas paling tinggi adalah  PT. Lippo Cikarang, Tbk.
2. Nilai rata-rata  PER paling tinggi adalah PT. Kawasan Industri jababeka Tbk.
3. Secara simultan Leverage, Struktur Modal dan Profitabilitas terdapat pengaruh positif dan signifikan terhadap Price Earning Ratio.
4. Secara Parsial Leverage, Struktur Modal dan Profitabilitas berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap Price Earning Ratio.
Berdasarkan hal tersebut, maka diperlukan penelitian lebih lanjut tentang faktor-faktor yang mempengaruhi price earning ratio selain faktor-faktor yang diteliti pada tesis ini. Diharapkan dengan menambah faktor lain, informasi yang mempengaruhi price earning ratio akan lebih lengkap dan menyeluruh.
Keywords : Leverage, Struktur Modal, Profitabilitas, Price Earning Ratio (PER).

## ABSTRACT
Citrasari, 15132020082, Leverage Influence, Capital Structure, and Profitability to Price Earning Ratio (PER), on Property and Real Estate Company listed in Indonesia Stock Exchange (IDX) Year 2009-2015.
This study aims to analyze the  Leverage, Capital Structure, Profitability, Price  Earning  Ratio  (PER)  in  Property  and  Real  Estate  companies  listed  on  BEI 2009-2015.
The research method used in this research is descriptive method verifikatif, because of the variables that will be examined its relationship and its purpose to present  the  picture  in  a  structured,  factual,  and  accurate  about  the  facts  and  the relationship between variables studied, the influence of leverage, capital structure and Profitability to Price Earning Ratio.
This research was conducted at Property and Real Estate company listed in Bursa Efek Indonesia with sample number 17 companies. From  the  results  of  the  analysis  of  research  data,  obtained  the  following conclusions:
1. The highest average leverage is PT. Megapolitan Tbk, the average value of the highest  capital  structure  of  PT.  Agung  Podomoro  Land,  Tbk,  and  the  highest average value of Profitability is PT. Lippo Cikarang, Tbk. 2.  The  highest  average  value  of  PER  is  PT.  Kawasan  Industri  jababeka  Tbk. 3. Simultaneously Leverage, Capital Structure and Profitability there is a positive and significant influence on Price Earning Ratio.
4.  Partially  Leverage,  Capital  Structure  and  Profitability  have  positive  and  not significant to Price Earning Ratio.
Based on this, further research is needed on the factors that influence the price  earning  ratio  in  addition  to  the  factors  studied  in  this  thesis.  Expected  by adding  other  factors,  information  affecting  price  earning  ratio  will  be  more complete and comprehensive.
Keywords: Leverage, Capital Structure, Profitability, Price Earning Ratio (PER).
I. PENDAHULUAN
Peningkatan laba oleh perusahaan dapat ditempuh dengan berbagai cara, salah satunya dengan berinvestasi pada pasar modal. Sektor  properti  dan real estate sebagai  salah  satu  instrumen  usaha  yang biasanya  dipilih  investor. Properti   dan  Real   Estate merupakan   salah   satu   alternatif   investasi    yang diminati investor  dimana  investasi  di  sektor  ini  merupakan  investasi  jangka panjang  dan properti  merupakan aktiva multiguna yang dapat digunakan oleh perusahaan sebagai jaminan,  oleh  karena  itu  perusahaan  properti  dan real estate mempunyai  struktur modal  yang  tinggi.  Harga  tanah  yang  cenderung naik  dari  tahun  ke  tahun  yang dikarenakan  jumlah  tanah  yang  terbatas sedangkan  permintaan  akan  semakin  tinggi karena  semakin  bertambahnya jumlah  penduduk  dan  penentu  harga  bukanlah  pasar tetapi  orang  (pihak) yang  menguasai  tanah  tersebut  membuat  industri  properti  dan real estate ini semakin banyak disukai oleh investor ataupun kreditor.
Pemerintah  Indonesia  juga  sangat  mendukung  penyediaan  rumah  bagi masyarakatnya    melalui  PP  No.    41    Tahun  1996,  serta  hal  ini  didukung kalangan perbankan  yang  sejauh  ini  memiliki  rasio keuangan  yang  sangat bagus. (sumber: www.metrotvnews.com 28 september 2010).
Faktor-faktor  ekonomi yang  mempengaruhi  perusahaan  untuk memprediksi perkembangan perusahaan di masa yang akan datang. Faktor yang membentuk harga saham merupakan factor yang ikut membentuk Price Earning Ratio (PER).
PER  sebagai  indikator  kepercayaan  pasar  modal  terhadap  pertumbuhan perusahaan.  Banyak  investor  di  pasar  modal  yang  menaruh  perhatian pendekatan  terhadap  PER.  Pergerakan  harga  saham  dapat  mengakibatkan perubahan  PER  dari  saham  perusahaan.  Kondisi  perusahaan  yang  diukur dengan  menggunakan  rasio-rasio  keuangan  yang  terdiri  dari  rasio  likuiditas, rasio aktivitas, rasio prfitabilitas, dan rasio leverage fluktuatif nilai penjualan dapat berpengaruh pada laba usaha yang berpengaruh pada laba bersih. Yang pada  akhirnya  dapat  menimbulkan  reaksi  pasar  saham,  sehingga  dapat berpengaruh terhadap nilai perusahaan di pasar yang tercermin pada nilai PER-
nya. Selain itu, nilai perusahaan juga dipengaruhi oleh aspek profitabilitas dan aspek struktur permodalan perusahaan.
Profitabilitas  adalah kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba  dalam hubungannya  dengan  penjualan, total  aktiva,  maupun  modal  sendiri.  Jadi dapat    di    simpulkan    bahwa    profitabilitas  merupakan  penilaian  kinerja perusahaan  yang  diukur  dengan  beberapa  model,  seperti  ROI,      ROA,      EPS dan   ROE.   ROE   merupakan   kemampuan   perusahaan   dalam menghasilkan keuntungan   bagi   investor.   Analisis   ROE   berkaitan   erat   dengan komposisi sumber  pendanaan  perusahaan.  ROE  merupakan  perbandingan  antara  laba bersih    dengan    modal    sendiri.    Perusahaan    yang    mampu    menghasilkan keuntungan    di  atas  biaya  modal,  dengan  asumsi  kondisi  normal  akan memperoleh tingkat ROE lebih rendah bila hanya mengandalkan modal sendiri. Sebaliknya bila manajer mengurangi sumber  modal  sendiri  dan  menggantikan kekurangan  dana  tersebut  melalui  hutang, ROE perusahaan cenderung lebih tinggi.  Dari  ilustrasi  ini  tampak  bahwa  tingkat  ROE  sangat    peka    terhadap kebijakan  manajer  dalam  menentukan  tingkat  hutang  dalam mendanai aktiva perusahan.  Kebijakan  manajer  memanfaatkan  hutang  untuk  mendanai  aktiva perusahaan disebut leverage.
Perusahaan  dalam  memanfaatkan  leverage  melihat  dari  dua  hal  yaitu Rasio  Leverage  dan  Financial  Leverage.  Hal  pertama  Rasio  leverage  yang terdiri dari Debt to Asset Rasio,Debt to Equity Rasio,dan Long Term Debt to Equity Rasio. Tetapi penelitian ini hanya menggunakan Debt to Equity Rasio (DER), DER merupakan rasio yang menunjukkan tingkat aktiva yang dibiayai oleh  hutang  perusahaan.  Lalu  hal  kedua  Financial  Leverage  di  ukur  dengan Degree  Financial  Leverage  (DFL)  yang  dapat  memberikan  gambaran  bahwa peningkatan leverage akan meningkatkan tingkat pengembalian yang diberikan kepada  pemegang  saham.  Pada  prinsipnya  leverage  keuangan  mengacu  pada pengertian penggunaan asset dan sumber dana (source of fund) oleh perusahaan yang  memiliki  beban  tetap  dengan  maksud  agar  meningkatkan  keuangan pontensial  bagi  pemegang  saham.  Pada  kondisi  yang  bagus  atau  stabil, penggunaan  financial  leverage  dapat  memberikan  pengaruh  positif  berupa peningkatan  ROE.  Hal  ini  dikarenakan  tingkat  pengembalian  terhadap  laba
operasi  perusahaan  lebih  besar  dari  pada  beban  tetapnya.  Sedangkan penggunaan financial leverage dapat memberikan negative berupa penurunan ROE, bila hal tersebut digunakan pada kondisi ekonomi kurang stabil. Pengaruh negatif ini disebabkan tingkat pengembalian investasi terhadap laba perusahaan kecil  dan  ditambah  beban  bunga  yang  harus  dibayar,  maka  penggunaan financial leverage dapat menimbulkan resiko keuangan perusahaan.
Berdasarkan  uraian  di  atas  penulis  tertarik  untuk  meneliti  lebih  dalam tentang Leverage, Struktur Modal, Profitabilitas dan Price Earning Ratio (PER) pada perusahaan property dan real estate dengan mengajukan judul penelitian tesis : “Pengaruh  Leverage, Struktur Modal Dan Profitabilitas  Terhadap Price Earning Ratio (PER) Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2009-2015”.

## IDENTIFIKASI MASALAH
Berdasarkan  pada  data,  pendapat  dan  hasil  penelitian  dilatar  belakang penelitian maka identifikasi masalah penelitian tesis ini adalah sebagai berikut:
1. Pergerakkan rata-rata Price Earning Ratio (PER) perusahaan property dan real  estate  yang  terdaftar  di  BEI  dari  tahun  2009-2015  cenderung berfluktuasi.
2. Leverage  perusahaan  property  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  BEI  dari tahun 2009-2015 cenderung berfluktuasi.
3. Struktur  Modal  yang  ditunjukkan  penjualan  perusahaan  property  dan  real estate yang terdaftar di BEI pada tahun 2014 cenderung naik di tahun 2015.
4. Profitabilitas perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI sangat bervariasi.
5. Profitabilitas perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI tahun 2009-2015 ada yang dibawah rata-rata.

## RUMUSAN MASALAH
Adapun permasalahan yang akan dikemukakan penulis sebagai berikut :
1. Bagaimana  Leverage,  struktur  Modal,  Profitabilitas,  Price  Earning  Ratio (PER) pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdapat di BEI tahun 2009-2015.
2. Seberapa besar pengaruh  Leverage, struktur Modal, Profitabilitas,  secara simultan terhadap Price Earning Ratio (PER) pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdapat di BEI tahun 2009-2015.
3. Seberapa  besar  pengaruh  Leverage,  struktur  Modal,  Profitabilitas,  secara parsial terhadap Price Earning Ratio (PER) pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdapat di BEI tahun 2009-2015.

## TUJUAN PENELITIAN
Tujuan Penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Untuk menganalisis Leverage, struktur Modal, Profitabilitas,  Price Earning Ratio (PER) pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdapat di BEI tahun 2009-2015.
2. Untuk  menganalisis  pengaruh  Leverage,  struktur  Modal,  Profitabilitas, secara  simultan  terhadap  Price  Earning  Ratio  (PER),  pada  perusahaan Property dan Real Estate yang terdapat di BEI tahun 2009-2015.
3. Untuk  menganalisis  pengaruh  Leverage,  struktur  Modal,  Profitabilitas, secara parsial terhadap Price Earning Ratio (PER) pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdapat di BEI tahun 2009-2015.

## I. TINJAUAN PUSTAKA
ANALISIS LAPORAN KEUANGAN
analisis  laporan  keuangan  menurut  Sofyan  Syafri  Harahap  (2009:190) adalah sebagai berikut :
“Menguraikan pos-pos laporan keuangan menjadi unit informasi yang lebih kecil dan  melihat  hubungannya  yang  bersifat  signifikan  atau  yangmempunyai  makna antara  satu  dengan  yang  lain  baik  antara  datakuantitatif  maupun  data  non- kuantitatif  dengan  tujuan  untuk  mengetahuikondisi  keuangan  lebih  dalam  yang sangat penting dalam prosesmenghasilkan keputusan yang tepat.”
analisis  laporan  keuangan  menurut  Wild,  Subramanyam,  Halsey (2005: 202) adalah sebagai berikut :
“Analisis laporan keuangan adalah seni untuk mengubah data dari laporan keuangan  ke  informasi  yang  berguna  bagi  pengambil  keputusan.  Analisis keuangan  ( financial  analysis )  melibatkan  penggunaan  berbagai  laporan keuangan.  Laporan  ini  melaksanakan  beberapa  fungsi.  Pertama, Neraca( Balance  Sheet )  meringkas  aktiva,  kewajiban,  dan  ekuitas  pemilik suatu  perusahaan  pada  suatu  periode  waktu  tertentu.  Walaupun  neraca menyajikan  gambaran  singkat  posisi  keuangan  perusahaan  pada  suatu periode  waktu,  laporan  rugi  laba  menyajikan  ringkasan  profitabilitas perusahaan pada tahun berjalan. Dari kedua laporan keuangan ini (ditambah dalam  beberapa  kondisi,  sedikit  informasi  tambahan),  laporan  turunan tertentu  dapat  dihasilkan,seperti  laporan  laba  ditahan,  laporan  sumber  dan penggunaan dana,serta laporan arus kas.”
analisis  laporan  keuangan  menurut  Slamet  Munawir  (2007:64)  adalah  sebagai berikut  :  “Laporan  keuangan  merupakan  alat  yang  sangat  penting untukmemperoleh informasi yang berhubungan dengan posisi keuangan danhasil- hasil yang telah dicapai oleh perusahaan yang bersangkutan.Mengadakan analisa hubungan dari berbagai pos dalam suatu laporankeuangan adalah merupakan dasar untuk  dapat  menginterpretasikan  kondisi  keuangan  dan  hasil  operasi  suatu perusahaan.”

## 2. LEVERAGE
Syamsuddin  (2002:90)  mengemukakan  bahwa  Rasio  Leverage  merupakan kemampuan  perusahaan  untuk  menggunakan  aktiva  atau  dana  yang  mempunyai beban tetap (fixed cost assets or funds) yang gunanya untuk memperbesar tingkat penghasilan (return) bagi pemilik perusahaan.

## 3.STRUKTUR MODAL
Riyanto,  (2001)  mengemukakan  struktur  modal  adalah  perimbangan  atau perbandingan  antara  modal  asing  (jangka  panjang)  dengan  modal  sendiri.  Teori struktur  modal  menjelaskan  adanya  pengaruh  perubahan  stuktur  modal  terhadap
nilai perusahaan, apabila keputusan investasi dan kebijakan dividen yang dipegang konstan. Sumber dana internal perusahaan berasal dari laba ditahan dan depresiasi. Dana  yang  diperoleh  dari  sumber  eksternal  adalah  dana  dari  para  kreditur  dan pemilik, peserta atau pengambilan bagian dalam perusahaan.
Menurut  Brigham  dan  Houston  (2001)  struktur  modal  adalah  bauran  dari hutang, saham preferen dan saham biasa. Sedangkan menurut Weston & Copeland (2002) struktur modal adalah pembiayaan permanen yang terdiri dari hutang jangka panjang,  saham  preferen,  dan  modal  pemegang  saham.  Abas  Kartadinata  (1999) mengemukakan  struktur  keuangan  menggambarkan  susunan  keseluruhan  sebelah kredit neraca yang terdiri atas hutang-hutang jangka pendek, hutang-hutang jangka panjang, modal saham, dan laba yang ditanam kembali. Sedangkan struktur modal adalah  susunan  atau  perbandingan  antara  modal  sendiri  dan  pinjaman  jangka panjang, jadi struktur modal merupakan bagian dari struktur keuangan.

## 4.PROFITABILITAS
Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  memperoleh  laba  dalam periode tertentu (Riyanto, 2001).
Profitabilitas  merupakan  variabel  independen  penting  yang  mempunyai pengaruh pada struktur modal. Semakin tinggi profit suatu perusahaan maka akan semakin  menurun  hutangnya  karena  semakin  banyak  dana  internal  yang  tersedia untuk mendanai investasinya (Brigham dan Houston,2001).
Menurut  Raharjaputra  (2009:195),    Profitabilitas  adalah  kemampuan perusahaan  dalam  memperoleh  laba  atau  keuntungan,  dimana    hubungannya dengan  penjualan, total aktiva, maupun modal sendiri.
Wiagustini  (2010:76)  mengatakan  profitabilitas  adalah  menunjukkan kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba  atau  ukuran  efektivitas  pengelolaan manajemen perusahaan.

## 5.Price Earning Ratio (PER)
Salah satu cara untuk menghitung sekuritas yang baik bagi investor dengan cara menggunakan price  earning  ratio. Menurut  Van  Horne  dan  Wachowicz  (2005), price  earning  ratio (PER)  adalah  ukuran  kineja  saham  yang  didasarkan  atas
perbandingan  antara  harga  pasar  saham  terhadap  pendapatan  perlembar  saham ( Earning Per Share, EPS).
Pertumbuhan laba dan dividen serta expected rate of return dari suatu saham berubah-ubah nilainya, maka PER diharapkan juga akan berubah sepanjang waktu berjalan dan pada akhirnya menuju suatu tingkat nilai PER rata-rata dari saham- saham yang mempunyai tingkat risiko yang sama. Expected rate of return menurut Ang (1997) dapat dilihat dari dua sisi yaitu dari pihak investor, tinggi  rendahnya tingkat  laba  yang  disyaratkan  merupakan  pencerminan  oleh  tingkat  risiko  aktiva dan struktur modal.
Kerangka Pemikiran

## Hipotesa Penelitian
1. Terdapat pengaruh Leverage, Struktur Modal, dan Profitabilitas secara simultan terhadap Price Earning Ratio (PER) pada Perusahaan Property dan Real Estate yang terdapat di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2015.
2. Terdapat pengaruh Leverage, Struktur Modal, dan Profitabilitas secara parsial terhadap Price Earning Ratio (PER) pada Perusahaan Property dan Real Estate yang terdapat di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2015.

## II. METODOLOGI PENELITIAN
Metode  yang  akan  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode  deskriptif dan  verifikatif,  karena  adanya  variabel-variabel  yang  akan  ditelaah keterkaitannya.  Metode  deskriptif  adalah  suatu  metode  dalam  meneliti  status kelompok manusia, suatu obyek, suatu kondisi, suatu sistem pemikiran  ataupun suatu  kelas  peristiwa  pada  masa  sekarang.  Menurut  Husein  Umar  (2009  :  22) metode  ini  bertujuan  untuk  menggambarkan  sifat  sesuatu  yang  tengah berlangsung pada saat penelitian dilakukan dan memeriksa sebab-sebab dari suatu gejala tertentu. Metode verifikatif digunakan untuk mengetahui hubungan antara variabel melalui pengujian hipotesis.

## Operasionalisasi  Variabel
Definisi  operasional  variabel  adalah  unsur  penelitian  yang  memberitahukan bagaimana cara mengukur suatu variabel. Dalam penelitian ini variabel yang diteliti dibagi  menjadi  dua  kelompok  besar,  yaitu  variabel  bebas  ( independent  variable ) dan  variabel  terikat  ( dependen  variable ).  Variabel  bebas  adalah  variabel  yang nilainya tidak tergantung dari variabel yang lain dan variabel terikat adalah variabel yang nilainya tergantung dari variabel lain.

## Instrumen Penelitian
1. Variabel X (variabel independen adalah variabel yang mempengaruhi atau yang menjadi sebab perubahannya atau timbulnya variabel dependen. Yang termasuk variabel independen adalah sebagai berikut :
1). Leverage : Degree Of Leverage (DOL) (X 1 )
2). Struktur Modal : Debt Equity Ratio (DER) (X 2 )
3). Profitabilitas : Return On Equity (ROE) (X 3 )

## 2. Variabel Y (variabel dependen)
Variabel  dependen  merupakan  variabel  yang  dipengaruhi  atau  yang  menjadi akibat,  karena  adanya  vairabel  bebas.  Price  Earning  Ratio  (PER)  sebagai variabel dependen (Y).

## Sumber Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini dikumpulkan dengan menggunakan metode  historis  dan  secara  online,  berupa  laporan  keuangan  yang  berasal  dari website resmi yang dimiliki oleh Bursa Efek Indonesia, yaitu www.idx.co.id . Data laporan keuangan yang diperlukan mencakup data tahun 2009 sampai dengan 2015. Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  yang  berupa  data  rasio-rasio  laporan keuangan  perusahaan  property  dan  real  estate  yang  diperoleh  dari  website  resmi bursa efek indonesia, yaitu www.idx.co.id tahun 2009 sampai dengan 2015. Data- data yang diperoleh meliputi DER, DOL, ROE, dan PER. Data laporan keuangan berupa data time series 6 tahun, periode waktu tersebut merupakan rentang waktu yang tepat untuk mendapatkan jumlah data yang diinginkan.

## Uji Hipotesis
Penelitian ini merupakan penelitian yang bertujuan untuk mengetahui pengaruh variabel  independen  (X)  terhadap  variabel  dependen  (Y).  Oleh  karena  itu  untuk mengetahui hubungan antara variabel digunakan persamaan regresi sederhana dan berganda.  Pengujian  terhadap  hipotesis  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini dilakukan dengan cara sebagai berikut :
1. Uji Hipotesis Secara Simultan (Uji F-Statistik)
Uji F-statistik pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel bebas yang dimasukkan  dalam  model  regresi  mempunyai  pengaruh  secara  simultan terhadap variabel  terikat  (Ghozali,  2002:44).  Arti  dari  simultan  adalaah  jika  salah  satu variabel  bebas  dalam  penelitian  signifikan  terhadap  variabel  bebas.  Tingkat signifikasi yang digunakan dalam penelitian ini α = 5%. Derajat kebebasan ( degree
of freedom ) df = (n-k) dimana n adalah jumlah observasi, k adalah jumlah variabel bebas.  F tabel akan dicari berdasarkan tingkat signifikasi. Jika F hitung >  F tabel hal ini berarti  variabel  bebas  mampu  menjelaskan  variabel  terikat  secara  simultan  / bersama. Sebaliknya jika F hitung <  F tabel, hal ini berarti bahwa variabel bebas secara bersama-sama tidak mampu memnjelaskan variabel terikatnya.
a) Ho ditolak apabila nilai F hitung >  F tabel , berarti ada pengaruh
b) Ho diterima apabila nilai F hitung <  F tabel , berarti tidak ada pengaruh
Rumus uji F-statistik menurut Sugiyono (2010:257)
F =
Keterangan : R 2 = Koefisien determinasi
k = jumlah variabel independen
n = Jumlah data

## 2. Uji Hipotesis Secara Parsial (Uji T- statistik)
Uji  T-  statistik  pada  dasarnya  menunjukkan  seberapa  jauh  pengaruh  satu variabel bebas secara individual dalam menerangkan variasi variabel independen (Ghozali,  2002  :  44).  Sedangkan,  menurut  Situmorang  dan  Lutfi  (2011:157) menyatakan  untuk  menguji  apakah  hipotesis  yang  diajukan  diterima  atau  ditolak digunakan statistik t (uji t). apabila t hitung > t tabel atau (-t hitung) > (-t tabel ) pada signifikan α  =  5%,  dikatakan  variabel  bebas  memiliki  pengaruh  secara  signifikan  terhadap variabel terikat sebaliknya t hitung  ≤ t tabel atau (-t hitung) ≥ (-t tabel ) berarti bahwa variabel bebas  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  variabel  terikat  secara individual.
a) Ho ditolak apabila nilai t hitung >  t tabel , berarti ada pengaruh
b) Ho ditolak apabila nilai t hitung <  t tabel , berarti tidak ada pengaruh
Rumus uji t-statistik menurut sugiyono, (2010:230) :
𝑡 = r√n − 2 √1 − 𝑟 2
( 1 - R 2) / (n R 2 / k
Keterangan :
t = uji t-statistik n = jumlah data r = koefisien korelasi parsial

## III. HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis Regresi Berganda
Rumus Persamaan Regresi Berganda : Y = a + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + e
Ŷ =  3,721+(2,841)X 1 +(0,315) X 2 +(2,437) X 3 Sign 0,000 0,279 0,201 0,111 t 3.757 1.807 1.285 1.678
persamaan regresi berganda di atas, maka dapat dijelaskan bahwa :
a. Apabila tidak ada perubahan variabel  X 1 , X 2, dan X 3 atau masing-masing nilainya 0 (konstan) maka PER bernilai 3,721;
b. Apabila  terjadi  kenaikan  terhadap  variabel  X 1 sebesar  satu  satuan,  dan kondisi-kondisi X 2 dan X 3 pada posisi stabil (tidak berubah), maka variabel Y akan mengalami penurunan sebesar 2,841 satuan atau sebaliknya. Kalinya dan atau sebaliknya dengan asumsi X 2 dan X 3 tetap.
c. Apabila  terjadi  kenaikan  terhadap  variabel  X 2 sebesar  satu  satuan,  dan kondisi-kondisi X 1 dan X 3 pada posisi stabil (tidak berubah), maka variabel Y akan mengalami penurunan sebesar 0,135 satuan atau sebaliknya. Kalinya dan atau sebaliknya dengan asumsi X 1 dan X 3 tetap.
d. Apabila  terjadi  kenaikan  terhadap  variabel  X 3 sebesar  satu  satuan,  dan kondisi-kondisi X 1 dan X 2 pada posisi stabil (tidak berubah), maka variabel Y akan mengalami penurunan sebesar 2,437 satuan atau sebaliknya. Kalinya dan atau sebaliknya dengan asumsi X 1 dan X 2 tetap.
a. Koefisien korelasi (R) sebesar 0,573  yang menunjukkan hubungan antara variabel  Leverage,  Struktur  Modal,  Profitabilitas  Terhadap PER adalah
positif  0,573.  Hubungan  sebesar  0,573  membuktikan  bahwa  hubungan antara variabel Leverage, Struktur Modal, Profitabilitas dengan PER adalah cukup.
b. Koefisien determinasi (R 2 ) menggunakan adjusted R square sebesar 0,525, hasil tersebut menunjukkan bahwa besarnya PER yang dapat dijelaskan oleh variabel Leverage, Struktur Modal, Profitabilitas adalah sebesar 52,5% dan yang  dijelaskan  oleh  variabel  lain  di  luar  model  sebesar  47,5%  (100%- 52,5%). Dengan demikian Leverage, Struktur Modal, Profitabilitas apabila dilakukan  secara  bersama-sama,  maka  akan  meningkatkan PER sebesar 52,5%.

## Pembahasan Hasil Penelitian
1. Leverage,  Struktur  Modal,  Profitabilitas  dan  Price  Earning  Ratio    pada perusahaan Property dan Real Estate yang tergabung di BEI tahun 2009-2015.
a. Leverage (DOL)  memiliki  rata-rata  yang  paling  tinggi  sebesar  3,30, sedangkan,  rata-rata  yang  paling  rendah  sebesar  0,11.  Selama  periode tahun  2009  sampai  dengan  tahun  2015  rata-rata  Leverage  yang  paling tinggi dicapai oleh PT. Megapolitan Development, Tbk yaitu dengan rata- rata  sebesar  5,86.  Sedangkan,  rata-rata  leverage  yang  paling  rendah diperoleh PT. Modernland Realty, Tbk yaitu dengan nilai rata-rata 0,001. Standar  deviasi  adalah  35,6  persen  lebih  tinggi  dari  rata-rata  leverage periode 2009-2015, ini menunjukkan stabilnya leverage perusahaan sektor property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2009-2015.
Secara teori perusahaan sudah mampu menggunakan aktiva atau dana yang mempunyai  beban  tetap (fixed  cost  assets  or  funds) dan  sudah  optimal untuk memperbesar tingkat penghasilan (return) bagi pemilik perusahaan.
b. Struktur  Modal  (DER)  memiliki  rata-rata  yang  paling  tinggi  sebesar 102,62.  Sedangkan,  rata-rata  yang  paling  rendah  sebesar  81,49.  Selama periode tahun 2009 sampai dengan tahun 2015 rata-rata yang paling tinggi Struktur Modal (DER) dicapai oleh PT. Agung Podomoro Land, Tbk  yaitu dengan  rata-rata  sebesar  153,49.  Sedangkan,  rata-rata  Struktur  Modal
(DER) yang paling rendah diperoleh PT. Bukit Darmo Property, Tbk yaitu dengan nilai rata-rata 30,29.
Standar deviasi adalah 28,6 persen lebih tinggi dari rata-rata struktur modal periode 2009-2015, ini menunjukkan stabilnya struktur modal perusahaan sektor property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2009-2015.
Secara  teori  perusahaan  sudah  dapat  memenuhi  kewajiban  jangka pendek dan jangka panjang secara optimal.
c. Profitabilitas  (ROE) memiliki  rata-rata  yang  paling  tinggi  sebesar  15,43, sedangkan rata-rata yang paling rendah sebesar 6,80. Selama periode tahun 2009 sampai dengan tahun 2015 rata-rata ROE yang paling tinggi dicapai oleh  PT.  Lippo  Cikarang,  Tbk  yaitu  dengan  rata-rata  sebesar  24,88. Sedangkan, rata-rata ROE yang paling rendah diperoleh PT. Bukit Darmo Property, Tbk yaitu dengan nilai rata-rata -3,56.
Standar  deviasi  adalah  0,13  persen  rendah  dari  rata-rata  Profitabilitas periode  2009-2015,  hal  ini  menunjukkan  stabilnya  profitabilitas perusahaan  sektor  property  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  bursa  efek Indonesia pada tahun 2009-2015.
Secara  teori  ROE  mendekati  1  menunjukkan  semakin  efektif  dan  efisien penggunaan  ekuitas  perusahaan  untuk  menghasilkan  pendapatan Perusahaan. Dalam penelitian ini menunjukkan bahwa perusahaan property dan real estate rata-rata memiliki kemampuan profitabilitas yang tinggi.
d. Price Earning Ratio (PER) memiliki rata-rata  yang paling tinggi sebesar 23,93,  sedangkan  rata-rata  yang  paling  rendah  sebesar  7,69.  Selama periode tahun 2009 sampai dengan tahun 2015 rata-rata yang paling tinggi PER dicapai oleh PT. Kawasan Industri Jababeka, Tbk yaitu dengan rata- rata sebesar 54,4. Sedangkan, rata-rata PER yang paling rendah diperoleh PT. Duta Anggada realty, Tbk yaitu dengan nilai rata-rata 0,02.
Standar deviasi adalah 2,48 persen lebih tinggi dari rata-rata PER periode 2009-2015, hal ini menunjukkan stabilnya PER perusahaan sektor property dan  real  estate  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  pada  tahun  2009- 2015.
Secara teori PER pada perusahaan property dan real estate menunjukkan bahwa  saham  perusahaan  property  dan  real  estate  ditingkat  yang  bagus karena  semakin  tinggi  PER  bagi  pemodal  akan  semakin  bagus.  Semakin tinggi PER maka semakin besar kepercayaan investor terhadap masa depan perusahaan.
2. Pengaruh Leverage, Struktur Modal, Profitabilitas secara simultan terhadap PER  pada  perusahaan  Property  dan  Real  estate  yang  tergabung  di  BEI tahun 2009-2015.
Dari hasil uji F di atas menunjukkan bahwa nilai Fhitung sebesar 6,456 dan Ftabel sebesar 2,68 (didapat dari N = 119; df1 = 4-1 = 3 dan df2 = 119-4 = 115, maka NIlai F Tabel adalah 2,68).  Karena Fhitung lebih besar dari pada Ftabel,  dan  nilai  p-value  adalah  0.000  (sig)  lebih  kecil  dari  alpha  0.05 (confidence  interval),  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  koefisien  regresi secara keseluruhan adalah  signifikan pada tingkat 5%, Dimana Ho ditolak dan  H1  diterima.    Dengan  demikian  hal  ini  menunjukkan  bahwa  terdapat pengaruh  yang  signifikan  secara  bersama-sama  antara  Leverage,  Struktur Modal dan Profitabilitas terhadap PER.
3. Pengaruh Leverage, Struktur Modal, Profitabilitas secara parsial terhadap PER pada perusahaan otomotif dan komponen  yang tergabung di BEI tahun 2010- 2014.
a. Leverage
Berdasarkan  hasil  penelitian  secara  parsial  diperoleh  bahwa  Leverage berpengaruh  positif  terhadap  PER.  Leverage  berpengaruh  secara  parsial terhadap PER karena t hitung lebih besar dari t tabel.
Variabel leverage memiliki nilai t  hitung sebesar   1,807, lebih besar dari nilai t tabel sebesar 1.6246 dengan tingkat signifikansi 0,279 lebih besar dari pada 0,05. Dengan demikian arahnya berpengaruh dan signifikan terhadap PER.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Asih Suko (2014) yang diperoleh bahwa Leverage berpengaruh negatif dan signifikan
terhadap  PER,  sedangkan  Struktur  Modal  memiliki  pengaruh  Positif terhadap PER.

## b. Struktur Modal
Berdasarkan hasil penelitian secara parsial diperoleh hasil uji t menunjukkan bahwa nilai t tabel sebesar 1,6246 dan nilai t hitung  untuk Struktur Modal sebesar  1,285 Karena t hitung  ≤  t tabel, dan nilai p-value adalah 0,201 (sig) lebih  besar  dari  alpha  0.05  (confidence  interval),  artinya  bahwa  Struktur Modal memiliki pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap PER.

## c. Profitabilitas
Berdasarkan  hasil  penelitian  secara  parsial  Dari  hasil  uji  t  di  atas menunjukkan bahwa nilai t tabel sebesar 1.6246 dan nilai t  hitung  untuk Profitabilitas sebesar  1,678 Karena t hitung  ≥  t tabel, dan nilai p-value adalah 0.111 (sig) lebih besar dari alpha 0.05 (confidence interval), artinya pengaruh yang terjadi antara variabel  Profitabilitas terhadap  PER  adalah pengaruh positif signifikan.
Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ayu  Sri (2010)  yang  diperoleh  bahwa  Profitabilitas  berpengaruh  Positif  dan signifikan terhadap PER.

## IV. PENUTUP

## Simpulan
1. Posisi  Leverage  yang  diwakili  oleh Degree  Of  Leverage (DOL),  pada perusahaan property dan real estate sudah optimal dalam mempergunakan aktiva atau dana yang mempunyai beban tetap (fixed cost assets or funds) dalam memperbesar tingkat penghasilan (return) bagi pemilik perusahaan.
2. Kondisi Struktur Modal yang diwakili oleh Debt to Equity ratio (DER), pada perusahaan property dan real estate menunjukkan bahwa perusahaan sudah dapat  memenuhi  kewajiban  jangka  pendek  dan  jangka  panjang  secara optimal.
3. Posisi  Profitabilitas  yang  diwakili  oleh Return  On  Equity (ROE),  pada perusahaan  property  dan  real  estate  mendekati  1  menunjukkan  semakin efektif  dan  efisien  penggunaan  ekuitas  perusahaan  untuk  menghasilkan pendapatan Perusahaan.
4. Posisi Price Earning Ratio (PER), pada perusahaan property dan real estate menunjukkan  bahwa  saham  perusahaan  property  dan  real  estate  ditingkat yang bagus karena semakin tinggi PER bagi pemodal akan semakin bagus. Semakin  tinggi  PER  maka  semakin  besar  kepercayaan  investor  terhadap masa depan perusahaan.
Pengaruh Leverage, Struktur Modal, Profitabilitas secara parsial terhadap PER pada perusahaan Property dan Real Estate  yang tergabung di BEI tahun 2009-2015.
d. Leverage
Berdasarkan  hasil  penelitian  secara  parsial  diperoleh  bahwa  Leverage berpengaruh  posittif  terhadap  PER.  Leverage  berpengaruh  secara  parsial terhadap PER karena t hitung lebih besar dari t tabel.
e. Struktur Modal
Berdasarkan hasil penelitian secara parsial diperoleh bahwa Struktur Modal memiliki pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap PER.
f. Profitabilitas
Berdasarkan hasil penelitian secara parsial diperoleh bahwa pengaruh yang terjadi antara variabel  Profitabilitas terhadap  PER  adalah  pengaruh positif signifikan.

## Saran
1. Bagi Investor dan perusahaan,
a. Leverage  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  PER , dalam  hal  ini sebaiknya perusahaan tetap memperhatikan leverage dengan selau mengawasi  penuh  atas  kegiatan  perusahaan  dalam  menggunakan dana dan membelanjakan dana perusahaan yang ada.
b. Struktur Modal memiliki pengaruh negatif terhadap PER , walaupun Struktur  Modal  tidak memiliki  pengaruh  terhadap  PER  sebaiknya perusahaan  tetap  meningkatkan  Struktur  Modal  karena  akan mempengaruhi  terhadap  nilai  perusahaan  dalam  pengambilan keputusan investasi.
c. Profitabilitas  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  PER , maka sebaiknya  perusahaan  tetap  mengontrol  Profitabilitas  agar  tetap stabil dan meningkat akan lebih baik, karena apabila Profitabilitas menurun  maka Price  Earning  Ratio (PER)  perusahaan  pun  akan menurun.
2. Bagi  peneliti  lain,  perlu  dilakukan  penelitian  lebih  lanjut  tentang  faktor- faktor  yang  mempengaruhi  price  earning  ratio  selain  faktor-faktor  yang diteliti pada tesis ini. Diharapkan dengan menambah faktor lain, informasi yang  mempengaruhi  price  earning  ratio  akan  lebih  lengkap  dan menyeluruh.

## DAFTAR PUSTAKA
Baridwan,  Zaki.2004. Intermediate  Accounting,Edisi  Kedelapan. Yogyakarta: BPFE.
Griffin,  Ricky  W.2004. Manajemen,  Alih  bahasa  Gina  Gania,  Edisi  ketujuh , Jakarta:Erlangga.
Harjito,  Agus.  2010. Manajemen  Keuangan,  Edisi  ketiga. Yogyakarta  : Ekonisia.
James  C.  Van  Horne  dan  John  M.  Wachowichz.2005. Prinsip-prinsip Manajemen  Keuangan. Edisi kedua belas. Jakarta : Salemba Empat. Kasmir.2014.Analisa Laporan Keuangan.Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Ksenija Dencic-Mihaljov. 2015. Impact of Account Receivable Management On The Profitability During The Financial Crisis. Eropa : University of Nis
Riyanto,  Bambang,  2011. Dasar-dasar  Pembelanjaan  Perusahaan , Edisi Keempat . Yogyakarta: BPFE.