PENGARUH NET PROFIT MARGIN (NPM), EARNING PER SHARE (EPS),RETURN ON INVESMENT (ROI),PERTUMBUHAN PENJUALAN, DEVIDENT PAYOUT RATIO (DPR) TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (STUDI KASUS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR SEKTOR KIMIA,KEMASAN DAN PLASTIK YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2010-2014)

## SITI HAWA
Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam Syekh Yusuf
Tangerang

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  variabel Net Profit  Margin (NPM), dan Earning Per Share (EPS) Return on Invesment (ROI),  Pertumbuhan  Penjualan,  dan Devident  Payout  Ratio (DPR) terhadap Nilai Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dalam pengamatan tahun 2010 – 2014. Data yang digunakan merupakan data sekunder dan metode analisis yang  digunakan  yaitu  analisis  regresi  linier  berganda  dengan bantuan  program Econometric  Views (Eviews)  versi  8  untuk
memperoleh  gambaran  yang  menyeluruh  mengenai  hubungan antara  variabel  satu  dengan  variabel  yang  lain.  Sampel  dalam penelitian ini terdiri dari duapuluh dua (22) perusahaan manufaktur kelompok Sektor kimia,plastik dan kemasan yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  dalam  pengamatan  2010  sampai  dengan  2014 dengan  metode purposive  sampling sebagai  metode  pengambilan sampel.
Hasil  dari  penelitian  ini  adalah:  (1) Net  Profit  Margin (NPM) berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  (2) Earning  Per Share (EPS)  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  (3) Return on Invesment (ROI) tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan,  (4)  Pertumbuhan  Penjualan  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  (5) Devident  Per  Share (DPR)  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  Hasil  analisis regresi  secara  simultan  diperoleh    hasil  bahwa Net  Profit  Margin (NPM), Earning  Per  Share (EPS),  dan  Pertumbuhan  Penjualan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan sedangkan Return on  Invesment (ROI)  dan Devident  Per  Share (DPR)  secara  tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan Kata  kunci  : Net  Profit  Margin (NPM), Earning  Per  Share (EPS), Return on Invesment (ROI), Pertumbuhan Penjualan , Devident Per Share (DPR),  Nilai Perusahaan

## A. PENDAHULUAN
Pada  era  globalisasi  ini  tingkat  persaingan  antar  perusahaan semakin  ketat.  Perubahan  selera  konsumen,  kemajuan  teknologi, serta  perubahan  sosial  ekonomi  memunculkan  tantangan-tantangan dan  peluang  dalam  bisnis.  Perusahaan  harus  dapat  memanfaatkan kemampuan yang dimiliki agar dapat memenangkan persaingan dan memperoleh profit semaksimal mungkin yang merupakan salah satu tujuan  didirikannya  perusahaan.  Hal  ini  akan  membuat  setiap perusahaan  berusaha  untuk  meningkatkan  kinerjanya  semaksimal mungkin agar dapat memenangkan persaingan.
Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap perusahaan,  yang  sering  dikaitkan  dengan  harga  saham.  Harga saham  yang  tinggi  membuat  nilai  perusahaan  juga  tinggi.  Tujuan utama  perusahaan  menurut theory  of  the  firm adalah  untuk memaksimumkan  kekayaan  atau  nilai  perusahaan (value  of  the  firm) (Salvatore,  2005).  Memaksimalkan  nilai  perusahaan  sangat  penting artinya bagi suatu perusahaan, karena dengan memaksimalkan nilai perusahaan  berarti  juga  memaksimalkan  kemakmuran  pemegang saham yang merupakan tujuan utama perusahaan.
Rinnaya,  Andini  dan  Oemar  (2006)  nilai  perusahaan  dapat  dilihat dari  harga  sahamnya.  Harga  saham  terbentuk  atas  permintaan  dan penawaran investor, sehingga harga saham tersebut dapat dijadikan proksi nilai perusahaan. Nilai perusahaan mencerminkan asset yang dimiliki  oleh  perusahaan.  Nilai  perusahaan  dapat  dinilai  dari
harganya  sahamnya  yang  stabil  dan  mengalami  kenaikan  dalam jangka panjang, harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga  tinggi.  Semakin    tinggi  nilai  perusahaan  mengindikasikan kemakmuran  pemegang  saham.  Harga  saham  di    pasar    modal terbentuk    berdasarkan    kesepakatan    antara  permintaan  dan penawaran investor, sehingga harga saham merupakan fair price yang dapat dijadikan nilai pererusahaan.
Ada beberapa konsep dasar penilaian yaitu : nilai ditentukan untuk suatu waktu atau periode tertentu, nilai harus ditentukan pada harga  yang  wajar,  penilaian  tidak  dipengaruhi  oleh  kelompok pembeli tertentu. Secara umum banyak metode dan teknik yang telah dikembangkan dalam penilaian perusahaan, di antaranya adalah : a) pendekatan  laba  antara  lain  metode  rasio  tingkat  laba  atau price earning  ratio ,  metode  kapitalisasi  proyeksi  laba;  b)  pendekatan  arus kas  antara  lain  metode  diskonto  arus  kas;  c)  pendekatan  dividen antara  lain  metode  pertumbuhan  dividen;  d)  pendekatan  aktiva antara  lain  metode  penilaian  aktiva;  e)  pendekatan  harga  saham;  f) pendekatan economic value added (Suharli, 2002).
Ada beberapa rasio untuk mengukur nilai pasar perusahaan, salah      satunya Tobin’s  Q .      Rasio      ini    dinilai  bisa  memberikan informasi  paling  baik,  karena  dalam Tobin’s  Q memasukkan  semua unsur hutang dan modal saham perusahaan, tidak hanya saham biasa saja  dan  tidak  hanya  ekuitas  perusahaan  yang  dimasukkan  namun seluruh asset perusahaan.

## B. KERANGKA TEORITIS 2.1. Nilai Perusahaan
Tujuan  utama  perusahaan  menurut theory  of  the  firm adalah untuk  memaksimalkan  kekayaan  atau  nilai  perusahaan (value  of  the firm) (Salvatore,  2010).  Memaksimalkan  nilai  perusahaan  sangat penting  bagi  perusahaan,  karena  dengan  memaksimalkan  nilai perusahaan  berarti  juga  memaksimalkan  kemakmuran  pemegang saham  yang  merupakan  hal  penting  yang  harus  dicapai  oleh manajemen perusahaan (Brigham dan Daves, 2010). Memaksimalkan kemakmuran  pemegang  saham  dapat  diterjemahkan  menjadi memaksimalkan  harga  saham  perusahaan.  Meskipun  perusahaan memiliki  tujuan-tujuan  yang  lain,  namun  memaksimalkan  harga saham  adalah  tujuan  yang  paling  penting  (Brigham  dan  Houston, 2010).
Husnan  (2008)  menyatakan,  yang  dimaksud  dengan  nilai perusahaan  merupakan  harga  yang  bersedia  dibayar  oleh  calon pembeli apabila perusahaan tersebut dijual.
Semakin  tinggi  nilai  perusahaan  maka  semakin  tinggi  pula kemakmuran  pemegang  saham.  Semakin  tinggi  harga  saham  maka nilai perusahaan juga akan semakin tinggi. Tetapi pada kenyataannya tidak  semua  perusahaan  menginginkan  harga  saham  yang  tinggi karena  kuatir  tidak  laku  dijual.  Hal  ini  terbukti  dengan  adanya
69
perusahaan  perusahaan go  public sub  sektor  kimia,  plastik  dan kemasan  yang  terdaftar  di  BEI.  Oleh  karena  itu  harga  saham  harus optimal,  tidak  terlalu  tinggi  dan  tidak  terlalu  rendah  (  Ista  Yansi Rinnaya,Rita Andini dan Abrar Oemar : 2016)
Dalam  penelitian  ini  nilai  perusahaan diukur  dengan  tobin  Q,  salah satu  versi  Tobin’s  Q  yang  dimodifikasi  dan  disederhanakan  oleh Chung & Pruitt (1994) terhadap rumus yang dibuat oleh Lindenberg & Ross (1981) adalah:

## Sumber : Wolfe (2003)

## 2.2. Profitabilitas
Agus  Sartono  (2008),  berpendapat  bahwa  alat  yang  digunakan menghitung profitabilitas  : 1). Profit Margin =        EBIT Penjualan 2). Net Profit Margin =        EAT Penjualan 3). Return On Equity =         EAT Modal Sendiri 4).Return On Invesment =         EAT Total Aktiva Q = (MVS + D) / TA

## 2.3. Net Profit Margin
Menurut  Alexander  (2008:  200) Net  Profit  Marg in  (NPM)  adalah rasio  yang  digunakan  untuk  menunjukkan  kemampuan  perusahaan dalam menghasilkan keuntungan bersih setelah dipotong pajak. Menurut  Sulistyanto  (tanpa tahun: 7) angka NPM dapat dikatakan baik  apabila  > 5 %.
Rasio ini dapat dirumuskan sebagai berikut  :
sumber : Agus Sartono (2008)
2.4. Earning Per Share (EPS)
Menurut  Garrison  dan  Noreen  (2001:787)  rumus  untuk  menghitung EPS  suatu  perusahaan  adalah  dengan  membagi  earning  after  tax (EAT)  yang  tersedia  untuk  pemegang  saham  biasa  dengan  jumlah saham  biasa  yang  beredar  selama  satu  tahun.  Adapun  rumus perhitungan  laba  per  lembar  saham  atau  earning  per  share  (EPS) adalah sebagai berikut:
Sumber : Menurut Garrison dan Noreen (2001:787)
Net Profit Margin (NPM)= laba Bersih Setelah Pajak Penjualan
EPS       =            Laba Bersih / EAT Jumlah saham yang beredar

## 2.5 Return On Invesment
Menurut  Kasmir  (2013:201),  hasil  pengembalian  investasi  atau lebih  dikenal  dengan Returm  On  Invesment (ROI) merupakan  rasio yang  menunjukan  hasil  (return)  atas  jumlah  aktiva  yang  digunakan dalam  perusahaan.  ROI  juga  merupakan  suatu  ukuran  tentang aktivitas  manajemen  dalam  mengelola  investasinya,  disamping  itu hasil pengembalian investasi menunjukan produktivitas dari seluruh dana  perusahaan,  baik  modal  pinjaman  maupun  modal  sendiri. Semakin  rendah  rasio  ini,  semakin  kurang  baik,  demikian  juga sebaliknya.  Artinya  rasio  ini  digunakan untuk  mengukur  efektivitas dari keseluruhan operasi perusahaan .
Return  on  Investment (ROI)  merupakan  bagian  dari  rasio profitabilitas.  Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan memperoleh  keuntungan  dalam  hubungannya  dengan  penjualan, total aktiva maupun modal sendiri (Sartono, 2010).
Rumus  yang  digunakan  untuk  return  on  Invesment,  sebagai berikut:
Sumber : Kasmir (2013:201)
Return On Invesment  (ROI) =  Laba bersih setelah Pajak

## Total Aktiva
72

## 2.6. Pertumbuhan Penjualan
Berdasarkan  Kamus  Besar  Ekonomi  “Penjualan  adalah  suatu transaksi yangmelibatkan pengiriman atau penyerahan produk, hak, atau  jasa  dalam  pertukaran  kas,  janji  pembayaran,  atau  yang  dapat disamakan  dengan  uang  atau  kombinasinya”.  Menurut  Yadati  dan Wahyudi  (2006)  “Transaksi  penjualan  barang  dagang  dalam perusahaan dagang dapat dilakukan baik secara tunai maupun secara kredit, atau sebagaian secara tunai dan sisanya dibayar secara kredit”. Tingkat pertumbuhan penjualan dihitung dengan rumus sebagai berikut:

## Sumber  : Horne (2005 )
2.7 Devident Payout Rasio (DPR)
Dividen  adalah  laba  yang  diperoleh  perusahaan  untuk  dibagikan kepada pemegang saham.
Menurut Lukas Setia Atmaja (2003: 285) rasio antara dividen dan laba  bersih  sering  disebut  sebagai Dividend Payout  Rasio (DPR),  yang persamaannya adalah :
Sumber : Lukas Setia Atmaja (2003: 285)
g = S1 – S0  X 100% S0 DPR = Total Devident Net Income
73

## C. Kerangka Pemikiran

## D. METODE PENELITIAN
Metode  penelitian  terdiri  dari  beberapa  unsur  antara  lain meliputi :
1. Tipe Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  tipe  penelitian deskriptif  dengan  pendekatan  kuantitatif.  Metode
Penelitian  Kuantitatif,  sebagaimana  dikemukakan  oleh Sugiyono  (2012:  8)  yaitu  :  “Metode  penelitian  yang berlandaskan  pada  filsafat  positivisme,  digunakan  untuk meneliti pada populasi atau sampel tertentu,pengumpulan
NPM (XI) EPS (X2) DPR(X5) P ertumbuhan Penjualan (X4) ROI(X3) Nilai Perusahaan (Y)
data  menggunakan  instrumen  penelitian,  analisis  data bersifat kuantitatif/statistik, dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang telah ditetapkan”.
Berdasarkan  teori  tersebut,  penelitian  deskriptif kuantitatif,  merupakan  data  yang  diperoleh  dari  sampel populasi  penelitian  dianalisis  sesuai  dengan  metode statistik yang digunakan.
2.  Teknik Pengumpulan Data
Dalam  penelitian  ini  peneliti  menggunakan  metode statistik  yaitu  dengan  memperoleh  data  yang  berbentuk angka  atau  data  kualitatif  yang  diangkakan  serta melakukan  pengujian  terhadap  hipotesis,  dengan menggunakan sampel yang  mencerminkan pada populasi dengan menggunakan data sekunder. Teknik pengumpulan data yang dilakukan pada  penelitian ini yaitu mengumpulkan data  sekunder  dari  situs  Bursa Efek    Indonesia  (BEI)  dan  website  www.idx.co.id berdasarkan kriteria yang  dikehendaki  oleh  peneliti.  Data sekunder  pada  penelitian  ini  berupa  laporan  tahunan ( annual report ) pada perusahaan  manufaktur  periode 2010–2014 yang telah dipulikasikan. Peneliti mengumpulkan  informasi  data  kuantitatif  perusahaan. Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data panel  dimana  disusun  berdasarkan  laporan  keuangan  22
perusahaan  manufaktur  sub  sektor    kimia,  plastik  dan kemasan  yang  terdaftar  di  BEI  (Bursa  Efek  Indonesia) periode  2010-2014  untuk  mengetahui  pengaruh    variabel Net  rofit  Margin (NPM), Earning Per  Share (EPS), Return  on Invesment (ROI) , Pertumbuhan  Penjualan  dan Devident Payout Ratio (DPR).

## E.HASIL PENELITIAN
Profitabilitas Net Profit  Margin (NPM)  mempunyai  pengaruh positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  karena  nilai  signifikan lebih  kecil  dari  0,05.  Sehingga  hipotesis  yang menyatakan Net  Profit Margin (NPM)    berpengaruh    signifikan  terhadap  nilai  perusahaan pada  perusahaan  manufaktur  periode  2010-2014  diterima.  Dengan demikian jika Net Profit Margin (NPM) dapat dikatakan bernilai kecil untuk  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  industri,  plastik  dan kemasan untuk periode 2010-2014. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil peneltiian yang dilakukan oleh Munawaroh dan Priyadi (2014) yang  menyatakan Net  Profit  Margin (NPM)  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.
Variabel Earning  Per  Share (EPS)  berpengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan karena nilai signifikan lebih kecil dari 0,05. Sehingga  hipotesis  yang  menyatakan  EPS  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  pada  Perusahaan  Manufaktur  periode 2010-2014  diterima.  Dengan  demikian  pihak  investor  sangat memperhitungkan  laba  yang  diperoleh  perusahaan  dalam
mengambil keputusan investasinya. Jika laba suatu perusahaan naik maka  mengindikasikan  kinerja  perusahaan  baik.  Hasil  penelitian  ini sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  Sari  dan  Sidiq  yang menyatakan  Earning  Per  Share  (EPS)  berpengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Variabel Return  On  Invesment (ROI)  berpengaruh  tidak signifikan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  karena  nilai signifikan lebih besar dari 0,05. Sehingga hipotesis yang menyatakan ROI  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  pada  Perusahaan Manufaktur periode 2010-2014 tidak dapat diterima. Hasil penelitian ini berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan Irvaniawati Dan Utiyati  (2014)  yang  menyatakan Return  On  Invesment (ROI) berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Variabel  Pertumbuhan  Penjualan  berpengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan karena nilai signifikan lebih kecil dari 0,05. Sehingga  hipotesis  yang  menyatakan  Pertumbuhan  Penjualan berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  Perusahaan Manufaktur periode 2010-2014 diterima. Hasil penelitian ini berbeda dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  Darmawan  (2015)  yang menyatakan  pertumbuhan  penjualan  tidak  berpengaruh  pada  nilai perusahaan.
Variabel
Devident  Per  Shar e (DPR)  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  karena  nilai  signifikan  lebih besar  dari  0,05.  Sehingga  hipotesis  yang  menyatakan Devident  Per
Shar e berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada Perusahaan Manufaktur periode 2010-2014 diterima. Hasil penelitian ini  berbeda  dengan  hasil  penelitian yang  dilakukan Irvaniawati  dan Utiyati yang menyatakan Devident Payout Ratio (DPR) berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hipotesa  penelitian  menunjukan  bahwa  bahwa  variabel NPM,EPS,ROI,  Pertumbuhan  Penjualan  dan  DPR  berperaruh  tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  kimia, kemasan  dan  platik  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  peride tahun 2010 – 2014.

## F. KESIMPULAN
Variabel Net Profit  Margin (NPM)  mempunyai  pengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  .  Sehingga  hipotesis  yang menyatakan  NPM    mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  pada  Perusahaan  Manufaktur  periode  2010-2014 diterima.
Variabel  EPS  berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan  Sehingga  hipotesis  yang  menyatakan  EPS  berpengaruh signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Manufaktur periode 2010-2014 diterima.
Variabel  ROI  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan    Sehingga  hipotesis  yang menyatakan  ROI  berpengaruh signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Manufaktur
78
periode 2010-2014 ditolak Variabel  Pertumbuhan  Penjualan  berpengaruh  signifikan terhadap  Nilai  Perusahaan.    Sehingga  hipotesis  yang  menyatakan Pertumbuhan  Penjualan  berpengaruh  signifikan    terhadap  Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur periode 2010-2014 diterima Variabel  DPR  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan.  Sehingga hipotesis yang menyatakan DPR berpengaruh signifakn  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Manufaktur periode 2010-2014 ditolak

## DAFTAR PUSTAKA
Alexander,  Gordon  J,  William  F.  Sharpe  and  Jeffery  V  Bailey.2000. Fundamentals of Investment . 3 rd ed. New Jersey: Prentice-Hall, Inc
Ghozali, Imam, 2001, Aplikasi Analisis Multivariate dengan program SPSS, Badan Penerbit UNDIP, Semarang.
Husnan,  Suad.  2008,  Manajemen  Keuangan:  Teori  dan  Penerapan Buku 1, Edisi 4, BPFE Yogyakarta
Ista Yansi Rinnaya, Rita Andini dan Abrar Oemar, (2006), Pengaruh Profitabilitas,  Rasio  Aktivitas,  Keputusan  Pendanaan,  Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  BEI  Tahun  2010-2014), Journal  Of
79

## Accounting , Volume 2 No.2
D.  Irayanti.,  A.L.  Tumbel  (2014),  Analisis  Kinerja  Keuangan Pengaruhnya terhadap Nilai Perusahaan pada Industri Makanan dan Minuman di BEI, Jurnal EMBA  Vol.2 No.3 ISSN 2303-1174
Irvaniawati  danSri  Utiyati  (2014),  Analisis  Pengaruh  Kebijakan Hutang,  Kebijakan Investasi,  dan  Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan, Jurnal Ilmu & Riset Manajemen Vol. 3 No. 6
Sugiyono.    2010.    Metode    Penelitian    Kuantitatif    Kualitatif    dan
R&D.  Alfabeta. Bandung
Sartono,  2010  Sartono,  Agus.  Manajemen  Keuangan  Teori  dan Aplikasi. Yogyakarta: BPEF-YOGYAKARTA, 2010.