## LABA BERSIH DAN KEBIJAKAN HUTANG SERTA DAMPAKNYA TERHADAP KEBIJAKAN DEVIDEN
Sopi Sopiati Windi Novianti
sopiati24@ymail.com, windi.novianti@email.unikom.ac.id
Universitas Komputer Indonesia

## ABSTRACT
This  research  was  conducted  in  Property  and  Real  Estate  companies  listed  on  the Indonesian Stock Exchange (IDX) . The purpose of this study is to develop how much influence the  net  income  and  debt  policy,  as  measured  by  debt  to  equity  ratio (DER) partially  and simultaneously on dividend policy as measured by the dividend payout ratio (DPR).
The  method  used  in  this  research  is  descriptive  method  verification  with  quantitative approach.  The  sample  used  in  this  study  is  the  annual  financial  statements  2010  -  2014  as many as 30 samples. The test statistic used is multiple linear regression analysis, the classical assumption test, analysis of the correlation coefficient, determination coefficient and hypothesis testing using SPSS V.20.00 for windows.
Results  of  the  analysis  showed  that  the  net  income  positive  effect  on  dividend  policy (DPR), debt  policy (DER) a  negative  effect  on  dividend  policy (DPR), net  income  and  debt policy (DER) and simultaneous partial effect on dividend policy (DPR).
Keywords : net income, debt policy , dividend policy

## PENDAHULUAN
Industri property and realestate merupakan industri yang bergerak dibidang pembangunan gedung-gedung  fasilitas  umum.  Dihampir  semua  negara  termasuk  Indonesia,  sektor  industri property and real estate merupakan sektor dengan karakteristik yang sulit untuk diprediksi dan berisiko  tinggi.  Sulit  diprediksi  disini  artinya,  pasang  surut  sektor  ini  memiliki amplitude  yang besar  yaitu,  pada  saat  terjadi  pertumbuhan  ekonomi  yang  tinggi, industri property and real estate mengalami kenaikan dan cenderung kelebihan permintaan, namun sebaliknya pada saat pertumbuhan  ekonomi  mengalami  penurunan,  secara cepat  sektor  ini  akan  mengalami penurunan  yang  cukup  drastis  pula.  Industri  sektor properti  dan  real  estate dikatakan  juga mengandung  risiko  tinggi,  hal  ini  disebabkan pembiayaan  atau  sumber  dana  utama  sektor  ini pada  umumnya  diperoleh  melalui kredit  perbankan,  sementara  sektor  ini  beroperasi  dengan menggunakan aktiva tetap berupa tanah dan bangunan. Meskipun tanah dan bangunan dapat digunakan  untuk melunasi  utang  tetapi  aktiva  tersebut  tidak  dapat  dikonversikan  kedalam  kas dalam waktu  yang  singkat,  sehingga  banyak  pengembang  ( developer )  tidak  dapat  melunasi utangnya  pada  waktu  yang  telah  ditentukan.  Disamping  aktiva  tetap, ketidakmampuan pengembang  di  dalam  melunasi  utang  biasanya  disebabkan  oleh adanya  penurunan  tingkat penjualan.  Terjadinya  penurunan  ini  merupakan  akibat  dari adanya  spekulasi  tanah  ( mark-up tanah) yang membuat harga tanah menjadi mahal, sehingga menyebabkan tingginya harga jual rumah dan bangunan.
Setiap perusahaan memiliki tujuan tertentu yang telah ditetapkan manajer keuangan yang melakukan tugas atau fungsi dalam rangka membantu pencapaian tujuan perusahaan tersebut.
Secara  tradisional  peranan  manajer  keuangan  ialah  mencari  dana  untuk  perusahaan  bila diperlukan  oleh  perusahaan  dan  membelanjakannya,  dalam  hal  ini  manajer  keuangan  harus memperhatikan  aktiva,  alokasi  dana  terhadap  berbagai  macam  proyek  dan  kegiatan, pengukuran  hasil  dari  masing-masing  kegiatan,  pemupukan  dana  dalam  perusahaan,  serta pemeliharaaan  struktur  kapital  yang  rasional.  Penjabaran  tujuan  tersebut  di  dalam  suatu formulasi  yang  tegas  dan  jelas  dapat  membantu  bahkan  dapat  menjadi  kunci  berhasilnya perusahaan  untuk  memperoleh  posisi di  masa  depan.  Menurut  Indriyo  Gitosudarmo  dan Basri (2008:5)  perusahaan  merupakan  organisasi  yang  mencari  untung,  maka  tujuan  dari perusahaan  biasanya  dinyatakan  dalam  bentuk  uang.  Dalam  hal  ini  dua  tujuan  utama  yang dikemukakan  yaitu  memaksimisasi  keuntungan  ( profit )  dan  memaksimisasi  kemakmuran ( wealth ).

## Rumusan Masalah
Permasalahan yang akan dibahas adalah: 1)  Bagaimana  perkembangan Laba  Bersih  pada  Perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
2)  Bagaimana  perkembangan Kebijakan  Hutang  pada  Perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
3)  Bagaimana  perkembangan Kebijakan  Dividen  pada  Perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
4)  Seberapa besar pengaruh Laba Bersih, Kebijakan Hutang terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Property dan Real Estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  baik  secara simultan maupun parsial .

## KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS

## Laba Bersih
Laba bersih  adalah laba operasi  ditambah  pendapatan  nonoperasi  (Seperti  pendapatan bunga) dikurangi biaya nonoperasi (seperti biaya bunga) dikurangi pajak (Hongren (2005:73)).

## Sumber : Hongren (2005:73)

## Kebijakan Hutang
Hutang adalah modal yang berasal dari luar perusahaan yang sifatnya sementara bekerja didalam  perusahaan,  dan  bagi  perusahaan  yang  bersangkutan  modal  tersebut  merupakan “utang” yang pada saatnya harus dibayar kembali (Bambang Riyanto,2008:227)
Semakin  tinggi  rasio  ini  berarti  semakin  besar  penggunaan  modal  melalui  hutang.  Bagi perusahaan  sebaiknya  penggunaan  hutang  tidak  melebihi  modal  sendiri. Debt  to  Equity  Ratio dirumuskan sebagai berikut :
DER = Total Hutang Total Modal Sendiri x100%
(Bambang Riyanto, 2001:333)
Kebijakan Dividen
Laba Bersih = Laba Operasi – Pajak Penghasilan
Kebijakan dividen adalah keputusan tentang seberapa banyak laba saat ini yang akan dibayarkan sebagai dividen daripada ditahan untuk diinvestasikan kembali dalam perusahaan (Brigham dan Houston, 2001).
(Robert Ang, 1997:623)

## Kerangka Pemikiran
Sebuah perusahaan dikatakan memeperoleh keuntungan jika hasil penjualan lebih besar dari biaya yang dikeluarkan, sedangkan kerugian jika hasil penjualan lebih kecil dari biaya yang dikeluarkan.  Di  dalam  suatu  perusahaan  laba  terahir  yang  di  perhitungkan  biasanya  disebut dengan  laba  bersih.  Laba  bersih  adalah  laba  operasi  dikurangi  pajak  penghasilan  (Horngren, Datar dan Foster (2005:79)).
Sudarsi  (2002)  menyatakan  bahwa  setiap  perubahan  dalam  kebijakan  pembayaran dividen  akan  memiliki  dua  dampak  yang  berlawanan.  Apabila dividen  akan  dibayarkan  semua kepentingan  cadangan  akan  terabaikan.  Sebaliknya  bila  laba  akan  ditahan  semua,  maka kepentingan  pemegang  saham  akan  uang  kas  juga  terabaikan.  Untuk  menjaga  kedua kepentingan, manajer keuangan harus menempuh kebijakan dividen yang optimal.
Martono  (2005)  dalam  kebijakan  dividen  ini  terdapat  dua  keputusan  yang  bisa  diambil, yaitu apakah laba yang diperoleh perusahaan pada akhir tahun akan dibagi kepada pemegang saham  dalam  bentuk  dividen  atau  akan  ditahan  untuk  menambah  modal  guna  pembiayaan investasi di masa yang akan datang.

## Hubungan Laba Bersih (X ₁ ) dengan Kebijakan Dividen (Y)
Penelitian  Irawan  dan  Nurdhiana  (2012)  menyimpulkan  bahwa  Laba  bersih  yang diperoleh  perusahaan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen.  M.  Ramli dan M. Arfan (2011) juga menyatakan bahwa laba bersih berpengaruh positif terhadap dividen kas. Hal ini berarti bahwa Perusahaan yang memperoleh laba bersih yang besar akan cendrung memberikan dividen yang tinggi.
Hubungan Kebijakan Hutang (X ₂ ) dengan Kebijakan Dividen (Y)
Peningkatan  penggunaaan  hutang  akan  menurunkan  tingkat  konflik  antar  manager  dan pemilik  sehingga  pemilik  tidak  terlalu  menuntut  pembayaran  dividen  yang  tinggi  (Sisca christiany D, 2008). Selain itu kebijakan hutang memiliki pengaruh negative terhadap kebijakan dividen,  karena  tingkat  penggunaan  hutang  yang  relative  besar  maka  perusahaan  akan membayar  dividen  yang  tidak  terlalu  tinggi.  Tindakan  ini  dilakukan  untuk  memperhatikan kepentingan kreditur dan pemegang saham (Nuringsih, 2005).
Hubungan Laba Bersih (X ₁ ), dan Kebijakan Hutang (X ₂ ) terhadap kebijakan dividen (Y) Laba  bersih  dan  hutang  terhadap  dividen  secara  simultan  mempunyai  pengaruh terhadap  kebijakan  dividen  dikarenakan  semakin  tinggi  hutang  yang  ditanggung  perusahaan maka beban bunga yang harus dibayarkan kepada kreditur juga semakin tinggi sehingga akan mempengaruhi  besar  kecilnya  laba  bersih  yang  tersedia  bagi  pemegang  saham  termasuk dividen yang akan diterima (Neny Tirana & Susi Handayani, 2010).
DPR = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒
𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝑥 100%

## Paradigma Penelitian

## Hipotesis Penelitian
Adanya  pengaruh  Laba  Bersih  dan  Kebijakan  Hutang  secara  parsial  dan  simultan terhadap  Kebijakan  Dividen  pada perusahaan  Properti  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia.

## METODE PENELITIAN

## Objek Penelitian
Variabel  bebas  yang  digunakan  peneliti  adalah  Laba  Bersih  ( 𝑋 1 ),  Kebijakan  Hutang ( DER ) ( 𝑋 2 ). Adapun  variabel  terikat  yang  digunakan  peneliti  adalah  Kebijakan  DIviden  (DPR) ( Y ). Penelitian dilakukan pada 6 (Enam) Perusahaan Property dan Real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## Metode Penelitian
Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode  penelitian  deskriptif (kualitatif) dan metode penelitian verifikatif (kuantitatif)

## Operasionalisasi Variabel
Variabel Konsep Variabel Indikator Ukuran Skala Laba Bersih (X ₁ ) Kelebihan Pendapatan beban yang dikeluarkan dalam proses menghasilkan pendapatan (Niswonger, 2000:27) - Laba Operasi - Pajak Penghasilan
- Laporan Laba Rugi
Laba Bersih = Laba Operasi – Pajak Penghasilan Rp Rasio Kebijakan Hutang (X ₂ ) Kebijakan yang diambil perusahaan untuk melakukan pembiayaan melalui hutang, (Kieso et al, 2006) DER = Total Hutang Total Modal Sendiri X Rasio

## Laba Bersih
- Laba Operasi
- Pajak Penghasilan
Horngren (2005)

## Kebijakan Hutang
- Total Hutang
- Total Modal Sendiri
Bambang Riyanto (2001) Kebijakan Dividen - Dividend Per Share
- Earning Per Share Robert Ang (1997) M. Ramli dan M. Arfan (2011)
Neny Tirana & Susi H (2011)
Sisca Christiany D (2008)
Kebijakan
Dividen (Y) Kebijakan dividen adalah penentuan penggunaan laba bersih Mardianto (2009:277) DPR = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 𝑒𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 𝑥100% % Rasio

## Sumber Data
Sumber  data  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  yaitu  data  sekunder  yang  merupakan hasil  olahan  yang  diperoleh  peneliti  dari  perusahaan  yang  dipublikasikan Indonesian  Stock Exchange (IDX) atau Bursa Efek Indonesia dan Laporan Keuangan.

## Teknik Penentuan Data

## Populasi
Populasi dalam penelitian ini adalah   Laporan Keuangan perusahaan Property dan Real Estate  dari  tahun  2010-2014  sebanyak  6  perusahaan  yang  tergabung  dalam  Bursa  Efek Indonesia (BEI)

## Sampel
Penelitian  ini  menggunakan  sampel  sebanyak  6  Perusahaan  (Cross  Section)  sektor Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, jumlah sampel yang diambil 30 buah (pooled data) sehingga cukup untuk melakukan penelitian tersebut.

## Rancangan Analisis

## Analisis Deskriptif (Kualitatif)
Berdasarkan  teori  diatas  maka  penulis  dapat  menyimpulkan  bahwa  analisis  kualitatif digunakan  untuk  menggambarkan  bagaimana  perkembangan  laba  bersih,  kebijakan  hutang, dan  kebijakan  dividen  pada  perusahaan  property  dan real  estate  yang terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia pada periode tahun 2010-2014.

## Analisis Verifikatif (Kuantitatif)
Dalam  penelitian  ini,  analisis  verifikatif  dengan  pendekatan  kuantitatif  digunakan  untuk membuktikan  seberapa  besar  pengaruh  Laba  Bersih  dan  Kebijakan  Hutang (DER) terhadap Kebijakan Dividen.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Analisis Deskriptif Perkembangan Laba Bersih (X ₁ )
No Perusahaan Tahun 2010 2011 2012 2013 2014 1 Gowa Makassar Tourism Development tbk. 27,57 49,09 64,37 91,85 82,56 2 Jaya Real PropertyTbk. 263,80 346,70 427,93 546,27 529,52 3 Perdana GapuraprimaTbk. 32,90 44,86 56,28 106,51 35,47 4 Alam Sutera RealtyTbk. 290,90 602,74 1216,09 889,58 890,17 5 Metropolitan Kentjana Tbk. 262,85 323,00 363,05 365,56 308,16 6 Sumaarecon AgungTbk. 234,34 388,71 792,09 1095,89 875,95 Maksimum 290,90 602,74 1216,09 1095,89 890,17 Minimum 27,57 44,86 56,28 91,85 35,47 Rata-rata Laba Bersih 185,39 292,51 486,63 515,94 453,64 Perkembangan Laba Bersih - 0,58 0,66 0,06 -0,12
Dari tabel dan grafik tersebut dapat dilihat nilai rata-rata dan perkembangan laba bersih pada  setiap  tahunnya  mengalami  fluktuasi,  nilai  rata-rata  tertinggi  terdapat  pada  tahun  2013 sebesar  Rp.515,94  milyar,  sedangkan  nilai  rata-rata  terendah  terdapat  pada  tahun  2010 sebesar  Rp.185,39  milyar.  Kemudian  untuk  perkembangan  laba  bersih,  peningkatan  tertinggi terdapat pada tahun 2012 sebesar 0,66 dari tahun sebelumnya, sedangkan penurunan tertingi terdapat pada tahun 2014 yakni sebesar 0,12 dari tahun sebelumnya.
Penurunan  pada  perusdahaan  merupakan  akibat  dari  adanya  spekulasi  tanah  yang membuat  harga tanah  menjadi  mahal  sehingga  menyebabkan  tingginya  harga  jual rumah  dan bangunan.  Mahalnya  harga  jual  rumah  dan  bangunan  tersebut  menyebabkan  menurunnya target tingkat penjualan yang telah ditetapkan. Dan salah satu pemnyebab turunnya laba bersih tersebut  karena  peningkatan  beban  usaha  yang  tidak  diimbangi  dengan  kenaikan  pos pendapatan.
Perkembangan Kebijakan hutang (X ₂ )
No Perusahaan Tahun 2010 2011 2012 2013 2014 1 Gowa Makassar Tourism Development tbk. 1,80 0,81 0,28 2,24 2,08 2 Jaya Real PropertyTbk. 0,08 0,20 0,49 0,67 0,77 3 Perdana GapuraprimaTbk. 0,97 0,90 0,86 0,66 0,79 4 Alam Sutera RealtyTbk. 1,07 1,16 1,31 1,71 6,71 5 Metropolitan Kentjana Tbk. 0,42 0,44 0,49 0,48 0,92 6 Sumaarecon AgungTbk. 1,85 2,27 1,85 1,93 1,58 Maksimum 1,85 2,27 1,85 2,24 6,71 Minimum 0,08 0,20 0,28 0,48 0,77 Rata-rata Kebijakan hutang 1,03 0,96 0,88 1,28 2,14 Perkembangan Kebijakan hutang - (0,07) (0,09) 0,46 0,67
Dari  tabel  dan  grafik  tersebut  dapat  dilihat  nilai  rata-rata  dan  perkembangan  kebijakan hutang pada  setiap  tahunnya  mengalami  fluktuasi,  nilai rata-rata  tertinggi  terdapat  pada  tahun 2014 sebesar 2,14, sedangkan nilai rata-rata terendah terdapat pada tahun 2012 sebesar 0,88. Kemudian  untuk  perkembangan  kebijakan  hutang,  peningkatan  tertinggi  terdapat  pada  tahun 2014 sebesar 0,67 dari tahun sebelumnya, sedangkan penurunan tertinggi terdapat pada tahun 2012 yakni sebesar 0,46 dari tahun sebelumnya.
Semakin  tinggi  rasio  ini  maka  itu  menunjukan  semakin  besar  utang  yang  digunakan dalam  pendanaan  perusahaan.  Perusahaan  menggunakan  utang  dengan  tujuan  agar keuntungan  meningkat,  dengan  demikian  akan  meningkatkan  keuntungan  pemegang  saham. Akan tetapi apabila rasio ini kecil tidak selalu memberikan hasil yang lebih baik dalam seluruh kondisi  karena  perusahaan  perlu  mempertimbangkan  jumlah  uang  yang  telah  diinvestasikan pemegang  saham.  Perusahaan  dengan  rasio  utang  yang  relatif  tinggi  memiliki  perkiraan pengembalian  yang  lebih  tinggi  ketika  perekonomian  normal  namun  perusahaanakan mengalami kerugian jika perekonomian berada dalam masa resesi.

## Perkembangan Kebijakan Dividen (Y)
No Perusahaan Tahun 2010 2011 2012 2013 2014 1 Gowa Makassar Tourism Development tbk. 14,06 7,90 6,02 5,55 6,18 2 Jaya Real PropertyTbk. 17,54 25,54 15,42 22,26 54,77 3 Perdana GapuraprimaTbk. 9,75 7,15 11,40 8,03 9,56
4 Alam Sutera RealtyTbk. 6,45 11,94 9,90 32,25 15,45 5 Metropolitan Kentjana Tbk. 39,67 36,69 39,17 42,79 63,07 6 Sumaarecon AgungTbk. 23,46 17,68 20,94 56,61 37,88 Maksimum 39,67 36,69 39,17 56,61 63,07 Minimum 6,45 7,15 6,02 5,55 6,18 Rata-rata Kebijakan Dividen 18,49 17,82 17,14 27,92 31,15 Perkembangan Kebijakan Dividen - -0,036 -0,04 0,63 0,12
Dari  tabel  dan  grafik  tersebut  dapat  dilihat  nilai  rata-rata  dan  perkembangan  kebijakan dividen pada setiap tahunnya mengalami fluktuasi, nilai rata-rata tertinggi terdapat pada tahun 2014  sebesar  31,15  persen,  sedangkan  nilai  rata-rata  terendah  terdapat  pada  tahun  2012 sebesar 17,14 persen. Kemudian untuk perkembangan kebijakan dividen, peningkatan tertinggi terdapat pada tahun 2013 sebesar 0,63 persen dari tahun sebelumnya, sedangkan penurunan tertinggi terdapat pada tahun 2011 yakni sebesar 0,036 persen dari tahun sebelumnya.
Hal  ini  disebabkan  oleh  laba  yang  didapatkan  dari  penjualan  meningkat  yang menyebabkan  dividen  yang  dibagikanpun  ikut  meningkat.  Menurut  Blume  (Naibaho,  2000) menyatakan  bahwa  investor  individual  sekarang  ini  lebih  menyukai  dividen  yang  meningkat (tinggi)  sehingga  mengakibatkan  rendahnya retained earning .  Hal  ini  disebabkan  karena mereka  menganggap  bahwa  jumlah  tertentu  yang  di  terima  sebagai  dividen  sekarang  lebih berharga  dibandingkan  dengan capital gain yang  akan  diperoleh  di  kemudian  hari.  Apabila mereka menjual sahamnya maka ada kemungkinan mereka mengalami kerugian.

## Analisi Verifikatif

## Analisis Regresi Linear Berganda
Dari  hasil  tersebut  dapat  dilihat  bahwa  diantara  kedua  variabel  tersebut  mempunyai hubungan linear. Tanda (+) pada keofisien regresi X1, berarti setiap kenaikan 1 milyar  pada X1 akan menyebabkan kenaikan nilai tingkat pada Y dan jika tanda (-) pada koefisien regresi X2, berarti setiap kenaikan 1 satuan pada X2 akan menyebabkan penurunan nilai tingkat pada Y.
Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas
Dari  tabel  yang disajikan  terlihat  bahwa  nilai signifikansi  residual  sebesar 0,447.  Hal ini menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  residual  >  0,05  maka  distribusi  dari  data  memenuhi asumsi
normalita
Berdasarkan  Normal  P-P  Plot  of  Regression  Standardized  Residual,  hasil  di  samping memberikan pernyataan bahwa tidak terdapat masalah pada uji normalitas.
Artinya  berdasarkan  grafik  di  atas  menunjukan  nilai  sebaran  data  yang  tercermin  pada gambar  dengan  noktah  yang  menunjukan  data  berasal  dari  data  distribusi  normal,  hal  ini menunjukan  bahwa  persyaratan  normal  dapat  dipenuhi  dan  dapat  digunakan  untuk  pengujian statistik  selanjutnya  karena dimana  dapat  dilihat  sebaran  data berada disekitar  garis  diagonal. Grafik diatas mempertegas bahwa model regresi yang diperoleh berdisitribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Nilai tolerance untuk seluruh variabel bebas > 0,1 dan nilai VIF seluruh variabel bebas < 10. Maka dari itu disimpulkan tidak terjadi multikolinieritas antar variable bebas Laba Bersih dan Kebijakan Hutang, artinya bahwa diantara variable bebas tidak terdapat korelasi yang cukup antara sesame variable bebas.

## Uji Heteroskedastisitas
Dari  grafik scatterplot terlihat  bahwa  titik-titik  menyebar  secara  acak  serta  tersebar merata  baik  di  atas  maupun  di  bawah  angka  0  pada  sumbu  Y,  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi.

## Uji Autokorelasi
Dari  nilai-nilai  di  atas,  diketahui  bahwa  nilai DW (1,135)  berada  di antara  -2  sampai  2.  Hal ini menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  autokorelasi  baik  autokorelasi  positif  maupun  autokorelasi negatif dalam model.

## Analisis Korelasi
Analisis Korelasi Parsial X 1 Terhadap Y
Berdasarkan  tabel  output  di  atas  terlihat  bahwa  nilai  koefisein  korelasi  yang  diperoleh  antara laba  bersih  (X 1 )  dengan  kebijakan  dividen  (Y)  adalah  sebesar  0,390.  Nilai  korelasi  bertanda positif yang menunjukkan bahwa hubungan yang terjadi antara variabel bebas dengan variabel terikat  adalah  searah,  artinya  semakin  baik  laba  bersih  maka  akan  diikuti  semakin meningkatnya  kebijakan  dividen.  Berdasarkan  kriteria  interpretasi  koefisien  korelasi,  nilai korelasi sebesar 0,390 termasuk dalam kategori hubungan yang rendah, berada pada interval 0,20 - 0,399.

## Analisis Korelasi Parsial X 2 Terhadap Y
Berdasarkan  tabel  output  di  atas  terlihat  bahwa  nilai  koefisein  korelasi  yang  diperoleh antara kebijakan hutang (X 2 ) dengan kebijakan dividen (Y) adalah sebesar 0,115. Nilai korelasi bertanda  negatif  yang  menunjukkan  bahwa  hubungan  yang  terjadi  antara  variabel  bebas dengan variabel terikat adalah berlawanan, artinya semakin meningkat kebijakan hutang maka akan diikuti semakin  menurunnya kebijakan dividen. Berdasarkan kriteria interpretasi koefisien korelasi,  nilai  korelasi  sebesar  0,115 termasuk  dalam  kategori  hubungan  yang  sangat rendah, berada pada interval 0,00 - 0,199.

## Analisis Korelasi Simultan
Berdasarkan  tabel  output  di  atas  terlihat  bahwa  nilai  koefisein  korelasi  yang  diperoleh antara laba bersih (X 1 ) dan kebijakan hutang (X 2 ) dengan kebijakan dividen (Y) adalah sebesar 0,480.  Nilai  korelasi  bertanda  positif  yang  menunjukkan  bahwa  hubungan  yang  terjadi  antara variabel  bebas  dengan  variabel  terikat  adalah  searah,  dimana  semakin  baik  laba  bersih  dan kebijakan  hutang  maka  akan  diikuti  semakin  meningkatnya  kebijakan  dividen.  Berdasarkan kriteria  interpretasi  koefisien  korelasi,  nilai  korelasi  sebesar  0,480  termasuk  dalam  kategori hubungan yang sedang, berada pada interval 0,40-0,599.

## Analisis Koefisien Determinasi
Berdasarkan tabel di atas, diperoleh informasi bahwa R- square sebesar 0,230 atau 23%. Nilai tersebut  menunjukkan  bahwa  laba  bersih  dan  kebijakan  hutang,  secara  simultan  dalam memberikan  kontribusi  atau  pengaruh  terhadap  variabel  kebijakan  dividen  sebesar  23%. Sedangkan  sisanya  sebesar  100%  -  23%  = 77%  merupakan  pengaruh  dari  variabel lain yang tidak diteliti.
Sedangkan  untuk  melihat besar  pengaruh  dari  masing-masing  variabel  bebas  terhadap variabel terikat, dilakukan perhitungan dengan  menggunakan formula Beta x Zero Order . Beta adalah  koefisien  regresi  yang  telah  distandarkan,  sedangkan zero  order merupakan  korelasi parsial  dari  setiap  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat.  Dengan  menggunakan  SPSS diperoleh nilai beta dan zero order sebagai berikut :
Berdasarkan  tabel  di  atas,  dapat  dilakukan  perhitungan  untuk  memperoleh  pengaruh  parsial dari setiap variabel bebas sebagai berikut:
Laba bersih (X 1 ) 0,501 x 0,390 = 0,195 atau 19,5% Kebijakan hutang (X 2 ) (-0,301) x (-0,115) = 0,035 atau 3,5%
Berdasarkan  perhitungan  di  atas,  diketahui  bahwa  pengaruh  terbesar  berasal  dari variabel  laba  bersih  (X 1 )  dengan  kontribusi  pengaruh  sebesar  19,5%,  sedangkan  variabel kebijakan hutang (X 2 ) memberikan kontribusi pengaruh sebesar 3,5%.
Pengujian Hipotesis Parsial (Uji t)

## Pengujian Hipotesis Parsial X 1
Dari nilai-nilai di atas terlihat bahwa nilai t-hitung yang diperoleh variable laba bersih (X 1 ) sebesar 2,757 > t tabel (2,052), sesuai dengan kriteria pengujian hipotesis bahwa H 0 ditolak dan H 1 diterima.  Artinya  secara  parsial,  laba  bersih  berpengaruh  signifikan  terhadap  kebijakan dividen  (Y).  Berdasarkan  uji  hipotesis  tersebut  dapat  digambarkan  daerah  penolakan  dan penerimaan H 0 pada uji parsial sebagai berikut:
Daerah Penerimaan H o Daerah penolakan H o
t tabel = -2,052 0 t tabel = 2,052
t hitung =2,757
Daerah penolakan H
Gambar 1
Penolakan dan Penerimaan H 0 Laba Bersih Terhadap Kebijakan Dividen
Pada  gambar  grafik  diatas  dapat  dilihat  nilai  T hitung jatuh  pada  daerah  penolakan  Ho, sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  Laba  Bersih  berpengaruh  secara  parsial  terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Property dan Real Estate Periode 2010-2014.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Muhammad  Ridha Ramli dan Muhammad Arfan (2011) yang menyatakan bahwa Laba Bersih berpengaruh positif terhadap  Kebijakan  Dividen.  Semakin  tinggi  laba  bersih  yang  diperoleh  pada  pada  suatu periode semakin tinggi pula jumlah dividen kas yang diterima oleh pemegang saham.

## Pengujian Hipotesis Parsial X 2
Dari  nilai-nilai  di  atas  terlihat  bahwa  nilai  t-hitung  yang  diperoleh  variable  kebijakan hutang (X 2 ) sebesar -1,654 < t tabel (-2,052), sesuai dengan kriteria pengujian hipotesis bahwa H 0 diterima dan H 1 ditolak. Artinya secara parsial, kebijakan hutang tidak berpengaruh signifikan terhadap  kebijakan  dividen  (Y).  Berdasarkan  uji  hipotesis  tersebut  dapat  digambarkan  daerah penolakan dan penerimaan H 0 pada uji parsial sebagai berikut:

## Gambar 2
Penolakan dan Penerimaan H 0 Kebijakan Hutang Terhadap Kebijakan Dividen
Pada gambar grafik di atas dapat dilihat nilai T hitung jatuh pada daerah penerimaan Ho, sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  Kebijakan  Hutang  tidak  berpengaruh  secara  parsial  terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Property dan Real Estate Periode 2010-2014.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang  dilakukan oleh Sisca Christiany Dewi (2008)  yang  menyatakan  bahwa  KEbijakan  Hutang  berpengaruh  negatif  terhadap  Kebijakan Dividen). Apabila perusahaan memiliki tingkat hutang yang tinggi, maka perusahaan berusaha untuk  mengurangi agency  cost  of  debt dengan  mengurangi  hutangnya.  Pengurangan  hutang dapat  dilakukan  dengan  membiayai  investasinya  dengan  sumber  dana  internal  sehingga pemegang saham akan merelakan dividennya untuk membiayai investasinya.

## Pengujian Hipotesis Simultan (Uji F)
Daerah Penerimaan Ho Daerah penolakan Ho t tabel = -2,052                   0 t tabel = 2,052 t hitung = -1,654 Daerah penolakan Ho
Berdasarkan  tabel  di  atas  dapat  dilihat  bahwa  nilai  F hitung sebesar  4,032  dengan  nilai signifikansi sebesar 0,029. Nilai ini menjadi statistik uji yang akan dibandingkan dengan nilai F dari  tabel  dimana  pada  tabel  F  untuk  =  0,05  dan  df 1 :  2  dan  df 2 :  n-k-1  (30-2-1)  =  27,  maka diperoleh  nilai  F tabel sebesar  3,354.  Karena  F hitung (4,032)  lebih  besar  dibanding  F tabel (3,354) maka  pada  tingkat  kekeliruan  5%  (  =0,05)  diputuskan  untuk  menolak  H 0 dan  menerima  H 1 . Artinya  dengan  tingkat  kepercayaan 95%  dapat  disimpulkan  bahwa  laba  bersih  dan  kebijakan hutang, secara simultan berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen.
Berdasarkan  uji  hipotesis  tersebut  dapat  digambarkan  daerah  penolakan  dan penerimaan H 0 pada uji simultan sebagai berikut:

## Gambar 3
Penolakan dan Penerimaan H 0 Pada Uji Simultan Terhadap Kebijakan Dividen
Pada  gambar  grafik  di  atas  dapat  dilihat  nilai  T hitung jatuh  pada  daerah  penolakan  Ho, sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  Laba  Bersih  dan  Kebijakan  Hutang  secara  simultan berpengaruh signifikan terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Property dan Real Estate Periode 2010-2014.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Neny Tirana dan Susi Handayani  (2011)  yang  menyatakan  bahwa  Laba  Bersih  dan  Kebijakan  Hutang  berpengaruh secara  simultan  terhadap  Kebijakan  Dividen.  Semakin  tinggi  hutang  yang  ditanggung perusahaan  maka  beban  bunga  yang  harus  dibayar  kepada  kreditur  juga  semakin  tinggi sehingga akan mempengaruhi besar kecilnya laba bersih yang tersedia bagi pemegang saham termasuk dividen yang akan diterima.

## KESIMPULAN
Dari  hasil  analisis  data  dan  pembahasan  yang  telah  dilakukan  pada  bab  sebelumnya mengenai  pengaruh  laba  bersih,  kebijakan  hutang  (DER)  terhadap  Kebijakan  Dividen  (DPR), maka penulis mengambil kesimpulan sebagai berikut:
Daerah Penerimaan H o Daerah penolakan H o 0 F tabel = 3,354
F hitung = 4,032
1.  Laba  Bersih  pada  perusahaan Property dan Real  Estate periode  2010-2014  mengalami fluktuasi yang cenderung menurun. Penurunan ini merupakan akibat dari adanya spekulasi tanah  yang  membuat  harga  tanah  menjadi  mahal  sehingga  menyebabkan  tingginya  harga jual  rumah  dan  bangunan.  Mahalnya  harga  jual  rumah  dan  bangunan  tersebut menyebabkan  menurunnya  target  tingkat  penjualan  yang  telah  ditetapkan.  Dan  Salah  satu penyebab  turunnya  laba  bersih  tersebut  karena  peningkatan  beban  usaha  yang  tidak diimbangi  dengan  kenaikan  pos  pendapatan.  Selain  mengalami  penurunan  perusahaan- perusahaan property dan real  estate pun  sebagian  mengalami  kenaikan  hal  ini  salah satunya dikarenakan meningkatnya jumlah permintan atas sektor property dan real estate . 2.  Kebijakan  Hutang  (DER)  pada  perusahaan Property dan Real  Estate mengalami  fluktuasi yang  cenderung  naik.  Dikarenakan  total  hutang  lebih  tinggi  dibanding  modal  itu  sendiri. Disamping  itu,  biasanya  ketidakmampuan  pengembang  di  dalam  melunasi  utang disebabkan  oleh  tingkat  penjualan  yang  turun/rendah.  Semakin  tinggi  rasio  ini  maka  itu menunjukan  semakin  besar  utang  yang  digunakan  dalam  pendanaan  perusahaan. Perusahaan  menggunakan  utang  dengan  tujuan  agar  keuntungan  meningkat,  dengan demikian  akan  meningkatkan  keuntungan  pemegang  saham.  Akan  tetapi  apabila  rasio  ini kecil  tidak  selalu  memberikan  hasil  yang  lebih  baik  dalam  seluruh  kondisi  karena perusahaan  perlu  mempertimbangkan  jumlah  uang  yang  telah  diinvestasikan  pemegang saham. Perusahaan dengan rasio utang yang relatif tinggi memiliki perkiraan pengembalian yang lebih tinggi ketika perekonomian normal namun perusahaanakan mengalami kerugian jika perekonomian berada dalam masa resesi.
3.  Kebijakan  Dividen  (DPR)  pada  perusahaan Property dan Real  Estate mengalami  fluktuasi yang  cenderung  meningkat  Hal  ini  disebabkan  oleh  laba  yang  didapatkan  dari  penjualan meningkat yang menyebabkan dividen yang dibagikanpun ikut meningkat.
4.  Berdasarkan  hasil  analisis,  dapat  disimpulkan  bahwa  terdapat  pengaruh  Laba  Bersih  dan Kebijakan Hutang (DER) terhadap Kebijakan Dividen (DPR).
a.  Secara  parsial  laba  bersih  berpengaruh  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen  pada perusahaan property dan real  estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia,  dengan kontribusi  yang  diberikan  sebesar  19,5%.  Hasil  ini  mendukung  teori  keuangan  yang dijelaskan  Manurung  dan  Siregar  (2009  :  7)  bahwa  besarnya  dividen  ditentukan  oleh laba  bersih  yang  diperoleh  oleh  perusahaan.  Semakin  besar  laba  yang  diperoleh perusahaan, maka semakin besar pula kebijakan dividen yang ditetapkan.
b.  Secara parsial kebijakan hutang tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen perusahaan property dan real  estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia,  dengan kontribusi yang diberikan sebesar 3,5%. c.  Secara  simultan  laba  bersih  dan kebijakan  hutang  berpengaruh  signifikan  terhadap kebijakan dividen pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, dengan kontribusi yang diberikan sebesar 23%.  Sedangkan sisanya sebesar 77% merupakan pengaruh dari variabel lain yang tidak diteliti.

## DAFTAR PUSTAKA
Agung  Dwi  Cahyo.  2013.” Pengaruh  laba  bersih,  arus  kas  operasi,  investment  opportunity  set terhadap  kebijakan  dividen  perusahaan  manufaktur  periode  2009- 2012”. FE  Universitas Maritim Raja Ali Haji Tanjungpinang Bambang  Riyanto.  2008. Dasar-Dasar  Pembelanjaan  Perusahaan,  Edisi  IV .  BPFE  : Yogyakarta.
Bambang  Riyanto.  2011. Dasar-Dasar  Pembelanjaan  Perusahaan,  Edisi  IV .  BPFE  : Yogyakarta.
De  Rembulan  Ayundhasurya  &  Isrochmani  M.  2012.” The  Effect  of  Debt  To  Equity  Ratio, Dividend  Payout  Ratio,  and  Earni ng  Growth  on  Price  to  Earnings  Ratio  In  Indonesia’s Mining Sector”
Ghozali,  Imam,  2006. “Aplikai  Analisis  Multivarite  dengan  SPSS,  Cetakan  Keempat”, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang. Gujarati. 2005. “SPSS Versi 16 Mengolah Data Statistik Secara Profesional”. Jakarta: Gramedia Pustaka Utama Horngren. 2008.” Akuntansi Biaya, Jilid 1Edisi II” Jakarta Imad Jabbouri.2014.” Cost of debt and dividend policy : Evidence from mena region” Imelda Christi & Inung Wijayanti. 2012.” Factor – factor yang mempengaruhi kebijakan dividen studi kasus pada bank- bank yang terdaftar di BEI”
Inan Rahmawati. 2007.” Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  kebijakan  dividen  dan  pengaruhnya terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan-perusahaan  di  BEI  periode  2000- 2004” FE

## Universitas Mataram
Indah  Agustina  Manurung.  2009.” Pengaruh  laba  bersih  dan  arus  kas  operasi  terhadap kebijakan  dividen  pada  perusahaan  manufaktur  yang  go  publik” FE  Universitas  Sumatera Utara Indiyo Gitosudarmo dan Basri. 2008.” Manajemen Keuangan, Edisi IV ” BPFE Yogyakarta Indriantoro,    Nur,    dan    Supomo,    Bambang.    2002 . Metodologi    Penelitian.    Edisi    1. Yogyakarta: Penerbit BPFE Yogyakarta James C.van Home. Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan, Edisi 13 Mashuri.  2008. “ Metode  Analisis  Verifikatif  dan  Cara  Menentukanya ”. Yogyakarta: Fakultas Psikologi UGM
Mohammad  Ebrahim  &  Arezoo  Agher  Chadegari.2011.” The  relationship  between  earning, dividend, stock price and stock return : Evidence from Iranian companies”
Muhammad  Arfan.  2011.” Pengaruh  laba,  arus  kas  operasi,  arus  kas  bebas,  dan  pembayaran dividen  kas  sebelumnya  terhadap  dividen  kas  yang  diterima  oleh  pemegang  saham” FE Universitas Syiah Kuala Pancawati  Hardiningsih.  2011.” Struktur  kepemilikan,  kebijakan  dividen,  kebijakan  utang  dan nilai perusahaan” Program studi akuntansi Universitas Stikubank. Santoso,  Singgih.  2001. “Mengolah  Data  Statistik  Secara  Profesional ”.  PT.  Alex  Media Komputindo. Jakarta.
Sari  R.  F.2010.” Analisis  pengaruh  kepemilikan  manajerial,  kebijakan  hutang,  profitabilitas, ukuran perusahaan, dan set kesempatan investasi terhadap kebijakan dividen ” Sisca  Christianty  Dewi.  2008.” Pengaruh  kepemilikan  Managerial,  kepemilikan  institusional, kebijakan hutang, profitabilitas dan ukuran perusahaan terhadap kebijakan dividen” . Trisakti School Of Management. Soemarso S.R. 2002.” Akuntansi Suatu Pengantar, Edisi 1” Jakarta Sugiyono, 2007. “ Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D ”. Bandung: Alfabeta Sugiyono, 2008. “ Metode  Penelitian  Kunatitatif  Kualitatif  dan  R&D” . Bandung:  Alfabeta.
Sugiyono.  2009. Metode    Penelitian    Bisnis    (Pendekatan    Kuantitatif,    Kualitatif,    dan    R&D) . Bandung: Alfabeta. Umi Narimawati. 2007. “Riset Manajemen Sumber Daya Manusia”. Jakarta: Agung Media Umi  Narimawati.  2008. “Metodologi  Penelitian  Kualitatif  dan  Kuantitatif,  Teori  dan  Aplikasi ”. Bandung: Agung Media Umi Narimawati dkk.  2010 .  “Penulisan  Karya  Ilmiah:Paduan  Awal  Menyusun  Skripsi dan Tugas Akhir” . Jakarta: Penerbit Genesis IDX.2015.” Laporan Keuangan Tahunan ”. BEI HTTP://www.idx.co.id/ KSEI 2015. “ Dividend Saham ” HTTP://www.ksei.co.id/