ANALYSIS OF THE INFLUENCE OF MARKET RISK, COMPANY SIZE, CAPITAL STRUCTURE ON THE LIQUIDITY OF MANUFACTURING COMPANIES LISTED ON THE INDONESIAN STOCK EXCHANGE IN 2019- 2022

## ANALISIS PENGARUH RISIKO PASAR, UKURAN PERUSAHAAN, STRUKTUR   MODALTERHADAP  LIKUIDITAS  PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR PADA BURSA EFEK INDONESIA PADA
TAHUN 2019-2022
Dwi Harisah Nduru 1 , Cecilya Jade 2 , Rimbana Saputra Ginting 3 Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Prima Indonesia 1,2,3 harissahdwi@gmail.com

## ABSTRACT
The company is an organization aimed at generating profits through coordination between shareholders and  corporate  managers.  One  of  the  companies  capable  of  improving  the  welfare  of  society  is  the manufacturing industry. This is because the industry is able to accommodate a large number of workers. Researchers used a quantitative approach with their sources coming from financial reports available on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the Period 2019-2022. The study findings reveal significant value in the impact of market risk on liquidity at 0.000 < 0.05 and F-value 268.717 > F-table 2.005, thus H1 is accepted. The study findings reveal significant value in the impact of company size on liquidity at 0.530 > 0.05 and F-value 0.632 > F-table 2.005, thus H2 is rejected. The study findings indicate significant value in the impact of capital structure on liquidity at 0.000 < 0.05 and F-value -185.684 < F-table 2.005, thus H3 is rejected.   The study findings show that F-value 24503.600 > F-table 2.76, thus H4 is accepted. This means  that  market  risk,  company  size,  and  capital  structure  variables  have  a  significant  positive simultaneous effect on the liquidity of  manufacturing sector companies  recognized by the IDX in 2019- 2022.
Keywords : Market Risk, Ukuran Perusahaan, Capital Structure, and Liquidity

## ABSTRAK
Perusahaan adalah organisasi yang bertujuan untuk menghasilkan keuntungan melalui koordinasi antara pemilik saham dan manajer perusahaan. Salah satu perusahaan yang mampu meningkatkan kesejahteraan hidup  masyarakat  adalah  industri  manufaktur.  Itu  karena  industri  tersebut  mampu  menampung  jumlah tenaga  kerja  yang  sangat  banyak.  Peneliti  memakai  pendekatan  kuantitatif  dengan  sumbernya  berupa laporan  keuangan  yang  tersedia  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2019-2022.  Temuan  studi mengungkapkan nilai signifikansi dalam memberikan dampak risiko  pasar  pada likuiditas sebesar  0.000 < 0.05  dan  Fhitung  268.717  >  Ftabel  2.005  sehingga  H1  diterima.  Temuan  studi  mengungkapkan  nilai signifikansi  dalam  memberikan  dampak  ukuran  perusahaan  pada  likuiditas  sebesar  0.530  >  0.05  dan Fhitung 0.632 > Ftabel 2.005 sehingga H2 ditolak. Temuan studi menunjukkan nilai signifikansi dalam memberikan dampak struktur modal pada likuiditas sebesar 0.000 < 0.05 dan Fhitung – 185.684 < Ftabel 2.005 sehingga H3 ditolak. Temuan studi menunjukkan nilai Fhitung 24503.600 > Ftabel 2.76 sehingga H4 diterima. Itu artinya variabel risiko pasar, ukuran perusahaan, dan struktur modal memberikan pengaruh positif bersignifikan secara simultan pada  likuiditas  perusahaan sektor manufaktur yang diakui BEI 2019- 2022.
Kata Kunci : Risiko Pasar, Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, dan Likuiditas

## PENDAHULUAN
Perusahaan adalah organisasi yang mempunyai tujuan dalam menghasilkan keuntungan  melalui  koordinasi  antara pemilik saham dan manajer perusahaan. Salah  satu  perusahaan  yang  mampu
meningkatkan kesejahteraan hidup masyarakat  adalah  industri  manufaktur. Itu  karena  industri  tersebut  mampu menampu  jumlah  tenaga  kerja  yang sangat  banyak.  Namun  akhir-akhir  ini, industri  tersebut  mengalami  penurunan
sehingga mereka memerlukan pendanaan  dalam  jumlah  besar  untuk melakukan kegiatan operasional perusahaannya. Maka dari itu, perusahaan harus mempunyai tata kelola yang baik terkaitarus masuk dan keluar barang  industri  sehingga  perusahaan dapat mengetahui prosestersebut. Likuiditas merujuk pada kemampuan  instansi  bisnis  dalam melakukan  pembayaran  kewajibannya dalam jangka waktu tertentu. Berdasarkan  kondisi  ekonomi  saat  ini, banyak industri manufaktur bermunculan  sehingga  mereka  saling bersaing dalam memperoleh keuntungan.  Hal  itu  dilakukan  dengan meningkatkan  kinerja  karyawannya demi  mencapai  tujuan  perusahaan tersebut.  Salah  satu  perusahaan  itu adalah  PT  Kimia  Farma  Tbk,  yang bermasalah  terhadap  likuiditas.  Pada Desember  2022,  tercatat  kas  KAEF mengalami  penurunan  dari  Rp2,15 triliun,  menjadi  Rp833,78  miliar  pada Juni 2023. Hal itu menunjukkan adanya penurunan sebanyak Rp1,32 triliun atau sekitar  61%  hanya  dalam  waktu  enam bulan.  Terdapat  faktor-faktor  yang memberikan  pengaruh  pada  likuiditas, yaitu  aset  lancar,  kewajiban  lancar, efisiensi  modal  kerja,  perputaran piutang,  dan  pertumbuhan  penjualan. Faktanya  tingkat  likuiditas  instansi bisnis  juga  mampu  dipengaruhi  dari adanya  ketidakpastian  arus  kas  dalam menentukan  kebijakan  manajer.  Ketika suatuinstansi  memiliki  ketidakpastian arus  kas  tinggi,  hal  itu  investasi  dalam jumlah  besar.  Adapun  faktor  biaya pendanaan  eksternal  suatu  perusahaan bisa  diukur  melalui  proxy  ukuran perusahaan  dan  kesempatan.  Faktor biaya pendanaan eksternal yang dihadapi oleh  perusahaanyang  lebih  besar  itu mempunyai faktor lebih minim daripada perusahaan kecil. Itu karena perusahaan besar  mampu  meraih economic  of  sale,
apalagi  ketika  dihubungkan  dengan pengeluaran dalam emisi saham.
Potensi  adanya  kerugian  akibat perubahan  kondisi  pasar  atau  nilai  aset finansial  yang  berdampak  negatif disebut  dengan  risiko  pasar.  Menurut Jorion (2019, hal 16), risiko pasar dapat dikelompokkan menjadi risiko arah dan risiko tanpa arah. Ini adalah ketidakpastian  yang  muncul  karena penurunan nilai investasi akibat fluktuasi faktor-faktor  pasar;  risiko  pasar  dapat menyebabkan  kerugian  bagi  individu atau  kelompok.  Faktor-faktor  pasar seperti  saham  dan  obligasi  berperan dalam  mempengaruhi  terjadinya  risiko pasar.  Risiko  pasar  timbul  akibat perubahan harga, seperti volatilitas harga saham, mata uang, atau komoditas, yang dikenal sebagai standar deviasi perubahan harga. Volatilitas,  diukur  dalam  kategori tahunan, dapat diartikan sebagai besaranabsolutatau  sebagai  persentase dari  nilai  awal,  seperti  10%.  Dalam penilaian  risiko  pasar,  investor  dan analis mengadopsi pendekatan value-at- risk (VaR),  yaitu  teknik  statistik  dalam manajemen resiko yang memperkirakan potensi  kerugian    pada  saham  atau portofolio  serta  probabilitas  terjadinya kerugian tersebut..
Ukuran  perusahaan  (size)  adalah dimensi  yang  menggambarkan  skala atau besarnya suatu entitas bisnis, yang bisa  dihitung  melalui  beragam  teknik, seperti total ekuitas, total aset, dan total pendapatan.  Dalam  klasifikasi  ukuran perusahaan,  beberapa  variabel  yang sering digunakan termasuk total aset,nilai pasar ,pendapatan tahunan ,dan modal. Klasifikasi ini membagi perusahaan menjadi tiga kategori umum:
perusahaan besar, menengah, dan kecil.
Ukuran perusahaan mengacu pada dimensi perusahaan yang dapat dihitung melalui jumlah aset dan penjualan, yang memberikan  gambaran  tentang  kondisi
investasi  perusahaan.  Perusahaan  besar memiliki  keunggulan  dalam  mengelola sumber  dana  untuk  investasi,  karena mereka  memiliki  akses  pasar  yang  luas dan  mudah  daripada  perusahaan  kecil. Hal  tersebut  memberikan  fleksibilitas yang  lebih  besar  bagi  perusahaan  besar untuk  mengembangkan  operasi  dan mengambil kesempatan investasi. Ukuran perusahaan mencerminkan karakteristik  keuangan  perusahaan, seperti  kekayaan,  penjualan,  dan kapitalisasi  pasar.  Investor  sering menggunakan ukuran perusahaan
sebagai  tolak  ukur  menilai  potensi investasi, karena perusahaan yang lebih besar cenderung memiliki stabilitas dan kemampuan  untuk  bertahan  dalam jangka panjang.
Struktur  modal  adalah  konsep yang  mengacu  pada  cara  perusahaan mendanai operasinya melalui campuran modal  sendiri  dan  modal  pinjaman. Struktur  modal  memainkan  peran penting  dalam  menentukan  kesehatan keuangan perusahaan serta kemampuannyauntuk  mengembangkan bisnisnya.  Inimelibatkan  perimbangan antara  modal  sendiri  dan  modal pinjaman. Menurut Martono dan Harjito (2019),  struktur  modal  merujuk  pada konsep  yang  membandingkan  antara modal  sendiri  dan  hutang.  Pola  pikir manajemen dan pengambilan keputusan perusahaan juga mempengaruhi struktur modal,  serta  faktor-  faktor  eksternal yang  memengaruhi  kondisi  pasar  dan lingkungan  bisnis.  Dengan  demikian, struktur  modal  menjadi  bagian  integral dari  strategi  keuangan  perusahaan  yang mempengaruhi kinerja dan perkembangannya  dalam  jangka  waktu panjang.
Tabel 1. Resiko Pasar, Size, Struktur Modal, Likuiditas
No Kode Emiten Tahun Risiko Pasar Size Struktur Modal Likuiditas
1 UNVR 2019 2.920.000.000 1.996.559.000 5.281.862.000 15.368.000.000 2020 3.015.000.000 3.177.089.000 4.937.368.000 15.597.000.000 2021 1.850.000.000 4.497.552.000 4.321.269.000 14.747.000.000 2022 600.000.000 6.676.754.000 3.997.256.000 14.320.000.000 2 KAEF 2019 1.539.393.692  18.352.877.132 7.412.926.828 10.939.950.304 2020 2.235.358.522  17.562.816.674 7.105.672.046 10.457.144.628
2021 3.710.065.600 17.760.195.040 7.231.872.635 10.528.322.405 2022 3.617.952.335 20.353.992.893 9.339.290.330 10.681.720.175 3 GGRM 2019 17.236.439.000  78.647.274.000  50.930.758.000 25.258.727.000 2020 6.029.226.000 78.191.409.000  58.522.468.000 17.009.992.000 2021 9.980.336.000 59.312.578.000  59.288.274.000 30.676.095.000 2022 10.071.084.000  55.445.127.000  57.855.966.000 1.497.588.000 Pada tabel diatas sudah menampilkan  tabel  keuangan  unilever, kimia farma, dan gudang garam merah, pada  unilever  risiko  pasar  paling terendah  berada  di  tahun  2022  sebesar Rp.600.000.000  dengan size paling tertinggi  pada  tahun  2022  sebesar Rp.6.676.754.000  dan  struktur  modal terendah  pada  tahun  2022  juga  dengan jumlah  Rp.3.997.256.000  tetapi  pada likuiditas berada dipuncak tertinggi pada tahun  2020  sebesar  Rp.15.597.000, Terjadi perubahan kenaikan risiko pasar, size , struktur modal, dan likuiditas setiap tahunnya, maka dari beberapa penjelasan tersebut,  peneliti  mengangkat  topik “Analisis  Pengaruh  Risiko  Pasar, Size , Struktur  Modal  Terhadap  Likuiditas Perusahaan  Sektor  Manufaktur  Yang Terdaftar  Pada  Bursa  Efek  Indonesia Pada Tahun 2019 – 2022”
RumusanMasalah Rumusan permasalahan ini disusun berdasarkan pertimbangan matang  dari  peneliti.  Pertimbangan tersebut telah dijelaskan dalam penjelasan  di  atas.  Berikut  rumusan masalahnya:
1. Bagaimana  pengaruh  risiko  pasar terhadap  likuiditas  pada  sektor manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia periode 2019-2022.
2. Bagaimana  pengaruh size perusahaan terhadap  likuiditas  pada  sektor manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia periode 2019-2022. 3. Bagaimana pengaruh struktural modal  terhadap  likuiditas  pada sektormanufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2019- 2022.
4. Bagaimana  pengaruh  risiko  pasar, size ,  dan  struktur  modal  terhadap likuiditas  pada  sektor  manufaktur
yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2019-2022.

## LandasanTeori Likuiditas
Berdasarkan  Fahmi  (2017:121), rasio likuiditas ialah suatu indikator yang menjelaskan  kemampuan  suatu  entitas usaha  dalam  melakukan  pembayaran kewajiban  finansialnya  yang  jatuh temponya  dalam  periode  waktu  yang relatif  singkat  dengan  tepat  waktu. Adapun  menurut  Murhadi  (2017:57), rasio  lancar  (current  ratio)  dianggap sebagai  alat  ukur  yang  umumnya  guna menilai  kemampuan  mereka  dalam melakukan pembayaran kewajiban dalam jangka tempo satu tahun ke depan. Rumus likuiditas adalah likuiditas = aset lancar/ kewajiban lancar x 100%

## Risiko Pasar
Risiko  pasar  ialah  risiko  yang terjadi  ketika  ada  ketidakpastian  dalam pergerakan suku bunga dan nilai saham pada  sektor  perbankan.  Berdasarkan Wati  dan  Wahidahwati  (2018),  risiko pasar ialah konsekuensi dari ketidakpastian  dalam  pergerakan  nilai tukar  dan  suku  bunga  dalam  portofolio lembaga  keuangan  seperti  perbankan. Salah  satu  metode  pengukuran  risiko pasar  melalui  deviasi  standar,  yang digunakan  untuk  menghitung  seberapa jauh  penyimpangan  dari  nilai  mean. Penyimpangan  yang  semakin  tinggi menandakan  tingkat  deviasi  standar yang  juga  tinggi.  Hal  itu  kemudian dijadikan  sebagai  indikator  tingkat risiko.

## SizePerusahaan
Nurmindaetal.,  2017  menjelaskan ukuran perusahaan merupakan indikator dari  skala  instansi  bisnis  yang  dapat dihitung  melalui  pertimbangan  jumlah aset, pendapatan penjualan, dan
kapitalisasi  pasar.  Ketika  jumlah  aset perusahaan besar, perusahaan cenderung memiliki  keleluasaan  yang  lebih  besar dalam memanfaatkan aset-aset tersebut.
Hal  itu  membuat  proses  pengendalian perusahaan  menjadi  lebih  mudah dilakukan.  Dengan  semakin  tingginya ukuran perusahaan dalam sebuah entitas bisnis,  maka  nilai  perusahaan  juga cenderung meningkat.

## Struktural Modal
Menurut Chadha dan Anil (2015), struktur  modal  memiliki  dua  tujuan utama. Tujuan pertama ialah mengoptimalkan nilai perusahaan, sementara tujuan kedua ialah mengurangi biaya total modal. Pendapat Horne dan Wachowicz yang disampaikan dalam Wahyuni & Suryantini  (2014)  menyatakan  bahwa struktur modal merujuk pada kombinasi pendanaan jangka panjang yang permanen  bagi  perusahaan,  ekuitas saham biasa, saham preferen, dan utang. Oleh  karena  itu,  struktur  modal  dapat memengaruhi posisi keuangan perusahaan.
Kerangka Konseptual

## Gambar 1. Kerangka Konseptual

## HipotesisPenelitian
Berikut  ialah  hipotesis  yang dirancang  oleh  peneliti  sesuai  kerangka konsep tersebut , di antaranya:
H 1 :  Risiko  Pasar  berpengaruh  secara parsial  terhadap  likuiditas  pada sektor  manufaktur  yangterdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2019- 2022.
H 2 : Size perusahaan berpengaruh secara parsial  terhadap  likuiditas  pada sektor manufaktur yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia periode 2019-
2022. H 3 :Struktur  modal  berpengaruh  secara parsial  terhadap  likuiditas  pada sektor  manufakturyang  terdaftar  di
Bursa Efek Indonesia periode 2019- 2022.
H 4 :  Risiko  Pasar, size dan  struktur modal  berpengaruh  secara  simultan terhadap  likuiditas  pada  sektor manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia periode 2019 -2022.

## METODE PENELITIAN
Peneliti  memakai  pendekatan kuantitatif  dengan  sumbernya  berasal dari  laporan  keuangan  yang  tersedia  di BEI Periode 2019-2022.

## Pendekatan Penelitian
Peneliti memakai metode penelitian  pendekatan  kuantitatif,  yaitu pendekatan  yang  menghasilkan  data dalam  bentuk  angka  dan  kemudian dilakukan  analisis  melalui  alat  statistik. Pendekatan  tersebut  mengacu  pada pendekatan  yang  lebih  berfokus  pada data  angka.  Dalam  konteks  ini,  angka yang dimaksud tidak terbatas hanya pada bidang matematika, melainkan mencakup penelitian mengenai masalah- masalah yang dapat diukur menggunakan data numerik. Pendekatan tersebut sering dipakai guna menyelidiki populasi  tertentu  sesuai  hipotesis penelitian.  Adapun  analisis  data  pada studi ini lebih banyak bersifat statistik.

## Jenis Penelitian
Peneliti  memakai  jenis  penelitian yang  bersifat  deskriptif  kuantitatif.
Pernyataan masalah deskriptif
kuantitatif  merujuk  pada  pernyataan yang  menguraikan  kondisi  variabel bebas,  apakah  itu  hanya  satu  variabel atau lebih.
SifatPenelitian
Studi ini memiliki sifat explanator.
Tujuannya guna menganalisis hubungan sebab-akibat  antara  hipotesis  dan variabel, dengan tujuan untuk
mendukung atau menolak hipotesis yang ada berdasarkan hasil studi.

## Populasidan Sampel
Penelitian  ini  memusatkan  kajian pada  perusahaan  farmasi  dalam  kurun waktu  empat  tahun  yaitu  2019  –  2022 maka ditemukan populasi sebanyak 544 perusahaan. Purposive sampling menjadi penentuan  jumlah  sampel.  Teknik sampling  tersebut  digunakan  guna mendapatkan  data  yang  relevan.  Dari kriteria  di  atas  sampel  yang  dipakai hanya  terdiri  atas  perusahaan  dengan rincian sebagai berikut:
Tabel 2. Sampel Penelitian
Keterangan Jumlah Perusahaan manufaktur yang dicatat di BEI 2019- 2022. 544 Perusahaan  manufaktur  yang tidak  mempublikasikan  laporan keuangan  secara  lengkap  dari tahun 2019- 2022 520 Perusahaan  manufaktur  yang  tidak membagikan laba negatif Dari tahun 2019-2022 9 Jumlah sampel akhir 15 Secara  keseluruhan,  jumlah  data sampel  dalam  studi  ini  sebesar  20  data pengamatan. Peneliti kemudian
mengambil jumlah sampel sebanyak 15 perusahaan  dengan  4  tahun  penelitian. Dengan demikian, sampel pada studi ini sebanyak 60 sampel.
TeknikPengumpulan Data Peneliti memakai teknik dokumentasi  melalui  pencatatan  dan pengumpulan data studi sesuai rumusan permasalahan studi ini. Peneliti berencana mengumpulkan data dari BEI
Periode 2018-2021.

## JenisdanSumberData Penelitian
Peneliti  memakai  jenis  data sekunder  melalui  berbagai  media  yang
tersedia untuk umum. Data berasal dari laporan  keuangan  tiap  perusahaan manufaktur  pada  akhir  tahun  dari  2019 hingga 2022. Informasi tentang perusahaan-perusahaan manufaktur
dalam  BEI  didapatkan  dari  situs www.sahamok.com,  sedangkan  laporan keuangannya  berasal  dari  website  BEI, www.idx.co.id.  Adapun  data  mengenai berbagai  saham  perusahaan  manufaktur diperoleh  dari  www.financeyahoo.com dan sumber-sumber terpercayalainnya di internet,  serta  melalui  telaah  literatur dari berbagai sumber elektronik maupun cetak sesuai topik studi.

## Definisi Operasional Penelitian
Tabel 3. Sampel Penelitian

## TeknikAnalisisData UjiAsumsi Klasik
Dalam  analisis  regresi  linier, penting  untuk  memenuhi  ketentuan statistik yang dikenal sebagai uji asumsi klasik.  Pengujian  tersebut  ditujukan dalam memperoleh model regresi sesuai kriteriaBLUE (Best  Linear  Unbiased Estimator ).  Maka  untuk  memenuhi syarat  tersebut  peneliti  menguji  asumsi klasik  dengan  menggunakan  pengujian di bawah ini:
Uji Normalitas Peneliti perlu mengetahui distribusi  data  sampel.  Hal  itu  bisa diketahui melalui uji normalitas. Ketika data  menunjukkan  hasil  distribusi normal,  itu  berarti  data  studi  sudah merepresentasikan  populasi.  Untuk mengetahuinya,  studi  ini  memakai metode analisis grafik dan statistik.

## Uji Autokorelasi
Pengujian  ini  berguna  dalam menilai  keterkaitan  antara  kesalahan dalam  data  yang  dianalisis.  Karena  itu, pengujian ini dipakai dalam mendeteksi keberadaan  autokorelasi  di  antara kesalahan  yang  muncul  pada  periode yang  berbeda.  Autokorelasi  terjadi ketika  pengamatan  secara  berurutan dalam rentang waktu saling berkorelasi.

## Uji Multikolinearitas
Pengujian  ini  memiliki  tujuan guna  menentukan  korelasi  antara variabel  bebas  pada  suatu  model. Dengan  melakukan  pengamatan  pada nilai Variance Inflation Factor (VIF) dan tolerance,  peneliti  mampu  mengetahui hasil pengujian multikolinearitas.
Uji Heteroskedastisitas Uji ini berguna dalam mengevaluasi variasi yang tidak merata dalam  residual  dari  antar  pengamatan dalam  model  regresi.  Data  dikatakan homoskedastisitas  ketika  varian  residu antar  pengamatan  konstan  dan  tidak berubah.  Sebaliknya,  data  dikatakan heteroskedastisitas  jika  varian  residu antar pengamatan
berubah-ubah.
Karenanya,  sebuah  model  regresi dianggap  terbaik  ketika  menunjukkan absennya heteroskedastisitas dalam data. Pengujian ini menggunakan scatterplot .

## Model Analisis Data Penelitian Model Penelitian
Metode  analisis  data  studi  ini berupa  teknik  statistik  yang  bertujuan untuk mengevaluasi dan menginterpretasi korelasi antara variabel studi.  Tujuan  utamanya  adalah  untuk menentukan  asumsi  statistik  suatu  data untuk analisis lebih lanjut. Di bawah ini adalah rumus regresi yang diperoleh Y=a +b1X1+b2X2+b3X3+b4X4+e

## Pengujian Hipotesis Secara Simultan
Uji statistik F adalah alat statistik yang  dipakai  guna  mengevaluasi signifikansi  keseluruhan  dari  model regresi. Tujuannya adalah untuk mengetahui  dampak  secara  simultan antara variabel independen pada variabel terikat dalam model.

## Pengujian Hipotesis Secara Parsial
Uji  T  adalah  alat  statistik  yang dipakai  guna  melakukan  perbandingan mean  dua  kelompok  sampel  dari populasi  yang  sama.  Hal  tersebut bertujuan  guna  menentukan  perbedaan signifikan antara kedua rata-rata sampel tersebut.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Statistik Deskriptif Tabel 4. Statistik Deskriptif (Data
Diolah Di SPSS 2024) Descriptive Statistics N  Minimum Maximum Mean Std.Deviation Risiko Pasar 60 2 12511837 365608.55  1925184.309 Ukuran Perusahaan 60 1 370199 32247.72 73104.485 Struktur Modal 60 1 18877 1545.12 3041.672 Likuiditas 60 1 125118 3574.25 19258.008 Valid N(listwise) 60
Tabel  di  atas  menunjukkan  data sampel  sektor  manufaktur  sebanyak  60 buah  sampel.  Adapun  variabel  risiko pasar mencapai nilai minimum sebanyak 2, nilai maksimum sebanyak 12511837, nila  mean  sebanyak  365608.55,  dan standar  deviasi  sebanyak  1925184.309. Adapun  variabel  ukuran  perusahaan mencapai  nilai  minimum  sebanyak  1, nilai  maksimum  sebanyak  3701999, nilai  mean  sebanyak  32247.72,  dan standar  deviasi  sebanyak  73104.485. Adapun variabel struktur modal
mencapai  nilai  minimum  sebanyak  1, nilai  maksimum  sebanyak  18877,  nilai mean  sebanyak  1545.12,  dan  standar deviasi  sebanyak  3041.672.  Adapun variabel  likuiditas  mencapai  nilai minimum  sebanyak  1,  nilai  maksimum sebanyak  125118,  nilai  mean  sebanyak 3574.25,  dan  standar  deviasi  sebanyak

## 19258.008.

## Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Grafik Histogram
Gambar 2. Grafik Normalitas (Data Diolah Di SPSS 2024) Gambar  tersebut  menunjukkan adanya  kecenderungan  kecendrungan simetris  pada  curva  (U)  dengan  pola menyebar.  Hal  tersebut  berarti  data terdistribusi  dengan  normal  dan  sesuai model regresi.
Grafik Normal Probability Plot
Gambar 3. Normal Probability Plot (Data Diolah Di SPSS 2024) Gambar  tersebut  menunjukkan data  yang  menyebar  secara  merata  dan membentuk garis diagonal sehingga data dianggap normal.
Tabel 5. Statistik Kolmogrov-
Smirnov (Data Diolah Di SPSS 2024) One-SampleKolmogorov-SmirnovTest
Unstandardize d Residual N 60 NormalParameters a,b Mean .0000000 Std.Devi ation .05739928 MostExtreme Differences Absolute .214 Positive .151 Negative -.214 TestStatistic .214 Asymp.Sig.(2- tailed) .000 c
a.Test distribution is Normal. b.Calculated from data.
c.Lilliefors Significant Correction.
Hasil  tabel  tersebut  menunjukkan nilai  signifikansi  0.000  lebih  kecil  dari 0.05.  Hal  tersebut  artinya  data  tidak tersebar dengan normal.

## Uji Multikolinieritas
Tabel 6. Multikolinieritas (Data Diolah Di SPSS 2024)
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std.
Error Beta
Tolerance VIF 1 (Constant) 2.222 .035
63.764  .000 LnX1 1.006 .004 1.373  268.717  .000 .521 1.920
LnX2 .002 .003 .002 .632  .530 .983 1.017
LnX3 -.999 .005 -.945  -185.684  .000 .525 1.905
a. Dependent Variable: LnY Tabel tersebut menunjukkan variabel risiko pasar memiliki nilai VIF 1.920  <  10  dan  tolerance  sebanyak 0.521>0.10.  Adapun  variabel  ukuran Perusahan mempunyai nilai VIF 1.017 < 10 dan tolerance sebanyak 0.983 > 0.10. Adapun variabel struktur modal mempunyai  nilai  VIF1.905<10  dan tolerance  sebanyak  0.525>0.10.  Hal  itu menandakan tidak adanya multikolinearitas pada variabel bebas. Uji Heteroskedastisitas
Uji Scatterplot
Gambar 4. ScaterPlot (Data Diolah Di SPSS 2024) Gambar  tersebut  mengungkapkan titik-titik  melakukan  pergerakan  secara bebas  dan  tersebar  di  atas  0  terhadap sumbu  Y.  Hal  itu  menandakan  tidak adanya  multikolinearitas  pada  model regresi.

## Uji Glesjer
Tabel 7. Uji Glesjer (Data Diolah Di
SSPS 2024) Tabel tersebut menunjukkan variabel  risiko  pasarmempunyai  nilai signifikansi 0.003 < 0.05, berartivariabel itu mengalami heterokedastisitas.
Adapun  variabel  ukuran  perusahaan memiliki nilai signifikansi 0.242 > 0.05 sehingga  variabel  itu  tidak  mengalami heteroskedastisitas.  Adapun  variabel struktur modal memiliki nilai Sig 0.570 >0.05  sehingga  variabel  itu  tidak mengalami heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Tabel 8. Uji Auto Korelasi (Data Diolah Di SPSS 2024)
Model Summary b
Model  R R Square  Adjusted R Square Std.Errorof the Estimate Durbin-
Watson
1 1.000 a .999 .999 .05892 2.030
a. Predictors:(Constant),LnX3,LnX2, LnX1 b. DependentVariable:LnY Tabel  tersebut  menunjukkan  DW sebanyak  2.030,  pembanding  nilai  sig 5%,  jumlah  sampel  60  (n),  jumlah variabel  bebas  3.  Untuk  itu,  tabel  DW memperoleh  nilai  du  sebanyak  1.16. Adapun  nilai  DW2.030>du1.16<2.84. Dengan  demikian,  tidak  ada  auto
korelasi.

## Analisis Data Analisis Linear Berganda
Berikut tabel regresi analisis linear berganda yang dapat diketahui dibawah ini:
Tabel 9. Analisis Regresi Linier Berganda (Data Diolah Di SPSS 2024)
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std.Error
Beta
1 (Constant)
2.222 .035
63.764  .000
LnX1 1.006 .004 1.373 268.717  .000 LnX2 .002 .003 .002 .632  .530 LnX3 -.999 .005 -.945 -185.684  .000
a. Dependent Variable: LnY
Tabel tersebut menghasilkan beberapa point, diantara nya : Y=2.222+1.006X1+0.002 X2–0.999 X3
1. Setiap  hasil  konstanta  likuiditas sebesar 2.222 persen yang menyatakan jika variabel risiko pasar, ukuran  perusahaan,  dan  struktur modal sama dengan nol yaitu....X1,X2,x3  maka  mengalami peningkatan sebesar 2.222 persenJika terjadi  peningkatan  terhadap  risiko pasar  sebesar  1  persen  maka  akan meningkatkan  likuiditas  sebesar 1.006  persen,  dengan  anggapan variabel lainnya konstan
2. Jika  terjadi  peningkatan  terhadap ukuran  perusahaan  sebesar  0.002 persen  maka  akan  meningkatkan likuiditas  sebesar  0.002  persen, dengan  anggapan  variabel  lainnya konstan
3. Jika  terjadi  peningkatan  terhadap struktur modal sebesar – 0.999 persen maka  akan  menurunkan  likuiditas sebesar  –  0.999  persen,  dengan anggapan variabel lainnya konstan
Tabel 10. Model Summary (Data
Diolah Di SPSS 2024) Model Summary b Model  R R Squar e Adjusted R Square Std.Errorof the Estimate Durbin- Watson 1 1.000 a .999  .999 .05892 2.030
a. Predictors: (Constant), LnX3, LnX2, LnX1 b. Dependent Variable:LnY
Tabel  tersebut  menunjukkan  nilai
koefisien  determinan  mencapai  0.999. Adapun  0.0  berasal  dari  faktor  lain  di luar studi ini.
Uji Simultan (Uji F) Tabel 11. Uji Simultan (Data Diolah Di SPSS 2024)
ANOVA a Model Sumof Squares df Mean Square F Sig. 1  Regression  255.169 3 85.056 24503.600 .000 b Residual .194 56 .003 Total 255.363 59 a. Dependen Variabel: LnY b. Predictors: (Constant), LnX3, LnX2, LnX1
Tabel  tersebut  menunjukkan  nilai Fhitung  24503.600  >  Ftabel  2.76 sehingga  H4  diterima.  Itu  artinya variabel risiko pasar, ukuran perusahaan,
dan struktur modal memberikan pengaruh  positif  bersignifikan  secara simultan  pada  likuiditas  perusahaan sektor  manufaktor  yang  diakui  BEI 2019-2022.

## Uji Pengaruh Parsial (Uji-t)
Tabel 12. Uji Parsial (Data Diolah  Di SPSS 2024)
T tabel = (a/2; n-k-1) = (0,05/2;60-3-1) = (0,025 ;54)
= 2.005 1. Pengujian Hipotesis Pertama (H1) Temuan  studi  menunjukkan  nilai signifikansi dalam memberikan dampak  risiko  pasar  pada  likuiditas 0.000<0.05  dan  F  hitung  268.717>F tabel 2.005 sehingga H1 diterima. Itu artinya variabel risiko pasar memberikan pengaruh positif bersignifikan secara parsial. 2. Pengujian Hipotesis Kedua (H2) Temuan  studi  menunjukkan  nilai signifikansi dalam memberikan dampak  ukuran  perusahaan  pada likuiditas  sebesar  0.530>0.05dan  D dihitung  0.632>Ftabel  Sehingga  H2 ditolak,  itu  artinya  variabel  ukuran perusahaan  memberikan  pengaruh positif  tidak  bersignifikan  secara parsial.
3. Pengujian Hipotesis Ketiga (H3)
Temuan  studi  menunjukkan  nilai signifikansi  dalam  memberikan  dampak struktur  modal  pada  likuiditas  sebesar
0.000  <  0.05  dan  F  hitung  –  185.684
<Ftabel 2.005 sehingga H3 ditolak. Itu artinya variabel struktur modal tidak memberikan pengaruh secara parsial.
Pembahasan Hasil Penelitian Pengaruh  Risiko  Pasar  terhadap Likuiditas
Temuan  studi  mengungkapkan nilai  signifikansi  dalam  memberikan dampak  risiko  pasar  pada  likuiditas sebesar  0.000  <  0.05  dan  Fhitung 268.717  >  Ftabel  2.005  sehingga  H1 diterima. Itu artinya variabel risiko pasar memberikan pengaruh positif bersignifikan  secara  parsial.  Hal  yang bisa  menyebabkan  hal  tersebut  ialah perusahaan  yang  masih  memiliki manjemen  meneruskan  yang  buru. Perusahaan  tersebut  rentan  sekali mengalami  kebangkrutan  jika  masih menerapkan  praktik  tersebut.  Studi  ini mendapatkan  dukungan  dari  studi sebelumnya,  yaitu  Nisfia,  Indi  (2023), yang menemukan hasil sebagai berikut: (1)  Risiko  Pasar  memberikan  pengaruh positif  bersignifikan  pada  profitabilitas, (2)  Risiko  Kredit  pengaruh  negatif bersignifikan  pada  profitabilitas,  (3) Risiko Likuiditas memberikan pengaruh positif tidak bersignifikan pada
profitabilitas,  dan  (4)  Risiko  Pasar, Risiko  Kredit,  dan  Resiko  Likuiditas secara  simultan  memberi  pengaruh bersignifikan padaprofitabilitas.
Pengaruh Size Perusaahan terhadap Likuiditas
Temuan  studi  mengungkapkan nilai  signifikansi  dalam  memberikan dampak  ukuran  perusahaan  pada likuiditas  sebesar  0.530  >  0.05  dan  F hitung 0.632 > Ftabel 2.005 sehingga H2 ditolak.  Itu  artinya  variabel  ukuran perusahaan memberikan pengaruh positif tidak bersignifikan secara parsial.
Ketika  nilai  perusahaan  tinggi,  itu artinya ukuran perusahaan tersebut juga besar. Hal itu membuat banyak investor ingin menanamkan modalnya di perusahaan seperti itu. Penelitian ini juga mendapatkan  dukungan  dari  peneliti sebelumnya  dari  Riana  Rachmawati Dewi  (2020).  Hasil  pengujian  regresi data  panel  mengungkapkan,  umur perusahaan,  pertumbuhan  penjualan, ukuran variabel memiliki dampak secara bersamaan  pada  profitabilitas.  Adapun ukuran  perusahaan  likuiditas  dan pertumbuhan penjualan memiliki dampak secara parsial pada profitabilitas.  Adapun  variabel  umur perusahaan tidak bersignifikan memberikan dampak pada profitabilitas.

## Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap Likuiditas
Temuan  studi  menunjukkan  nilai signifikansi dalam memberikan dampak struktur  modal  pada  likuiditas  sebesar 0.000 < 0.05 dan F hitung – 185.684 < Ftabel  2.005  sehingga  H3  ditolak.  Itu artinya  variabel  struktur  modal  tidak memberikan  pengaruh  secara  parsial. Mereka  yang  memiliki  likuiditas  yang besar menandakan perusahaan itu dapat melakukan  pembayaran  hutang  dalam jangka pendek. Hal itu membuat jumlah hutang menurun sehingga struktur modal semakin  kecil.  Penelitian  ini  juga mendapatkan  dukungan  dari  peneliti sebelumnya dari Kadek Rionita (2018). Temuan  studi  menjelaskan,  dept  ratio memberikan dampak negatif
bersignifikan  pada  return  on  equity perusahaan bank di BEI. Adapun dept to equity ratio memberikan dampak positif bersignifikan  pada  return  on  equity perusahaan bank di BEI. Adapun loan to deposit ratio memberikan dampak positif bersignifikan  pada  return  on  equity perusahaan bank di BEI.

## Pengaruh  Risiko  Pasar,  Ukuran
Perusahaan, Dan Struktur

## ModalTerhadap Likuiditas
Temuan studi menunjukkan nilai F hitung 24503.600 > Ftabel 2.76 sehingga H4  diterima.  Itu  artinya  variabel  risiko pasar,  ukuran  perusahaan,  dan  struktur modal  memberikan  pengaruh  positif bersignifikan  secara  simultan  pada likuiditas perusahaan sektor manufaktur yang  diakui  di  BEI  2019-2022.Temuan studi  menunjukkan  nilai  koefisien determinan mencapai 0.999. Adapun 0.0 berasal dari faktor lain di luar studi ini. Ukuran perusahaan yang semakin besar membuat  mereka  juga  memperoleh modal  yang  besar.  Hutang  jangka panjang  menjadi  salah  satu  sumber modalnya.

## PENUTUP
Kesimpulan Setelah menganalisis dan memperoleh  temuan  studi,  berikut merupakan  kesimpulan  dalam  studi  ini, di antaranya: 1. Risiko pasar secara parsial berpengaruh  positifdan  signifikan terhadap  likuiditas  pada  perusahaan sektor  manufaktur  yang  terdafatar pada  Bursa  Efek  Indonesia  pada tahun 2019 – 2022
2. Size  secara  parsial  berpengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap likuiditas  pada  perusahaan  sektor manufaktur  yang  terdafatar  pada
Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun 2019 – 2022
3. Struktur  modal  secara  parsial  tidak berpengaruh terhadap likuiditas pada perusahaan  sektor  manufaktur  yang terdafatar pada Bursa Efek Indonesia padatahun 2019 –2022
4. Risiko  pasar,  ukuran  perusahan,  dan struktur  modal  terhadap  likuiditas pada  perusahaan  sector  manufaktur yang  terdaftar  di  BEI  2019  –  2022 secara  simultan  berpengaruh  positif dan signifikan.

## Saran
1. Bagi Investor Bagi investor yang akan menanamkan modal  pada  perusahaan  manufaktur, hendaknya mempertimbangkan risiko pasar,  ukuran  perusahaan  karena terbukti memilikipengaruh positif dan signifikan terhadap likuiditas perusahaan. 2. Bagi Perusahaan Manajer keuangan diharapkan mampu  untuk  mempertimbangkan keputusanpendanaan yang akan diambil  terkait  seberapa  besar proporsi modal sendiri maupun utang perusahaan agar pemenuhan pendanaan  tersebut  menciptakan likuiditas yang optimal. 3. Bagi Peneliti Selanjutnya Memperpanjang  periode  penelitian dan  memerbanyak  jumlah  sampel yang  digunakan,  sehingga  akan diperoleh  gambaran  yang  lebih  baik tentang likuiditas perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia.

## DAFTARPUSTAKA
Aniela  Nurminda.  (2017).  Pengaruh
Profitabilitas, Leverage, Dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. e-Proceeding of
Management,  Vol  4.  Nomor  1  (hlm 547- 548).
Agustianingrum  &  Suryantini.  (2014). Pengaruh Pertumbuhan Penjualan dan Ukuran  Perusahaan  terhadap  Modal. Jurnal  Riset  Akuntansi  1(2),  158  – 164. 2502 –8391 AndrianaIyan.  (2017).  SPSS  Statistical Product  Service  Solutions  Diktat SPSS Andyni  Yulfanis  dan  Masrifa.(2016). Pengaruh  Karakteristik  Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Dividend  Payout  Ratio  sebagai Variabel  Intervening  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  pada Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2006- 2010. Diponegoro Journal of Finance
Anggraini,  Ayu.  (2019).  Struktur  Modal Sebagai  Variabel  Intervening  (Studi
Kasus  Pada  Perusahaan  Manufaktur
Sub  Sektor  Makanan  Dan  Minuman Yang Terdaftar Di BEI Periode 2013- 2017).  Jurnal  Statistika  Industri  dan Komputasi 4(1): 15–30. Apriliyanti, Vivi, Hermi Hermi, and Vinola Herawaty.(2019). Pengaruh Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen,  Profitabilitas,  Pertumbuhan Penjualan Dan Kesempatan Investasi Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi.” Jurnal Magister Akuntansi Trisakti 6(2): 201. Astuti, Ni Komang Budi, and I Putu Yadnya. (2019). Pengaruh Profitabilitas,Likuiditas,  Dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Kebijakan Dividen.” E- Jurnal Manajemen 8(5): 3275–3302. Awulle, Irma Desmi, Sri Murni, and Christy N.  Rondonuwu.  (2021).  Pengaruh Profitabilitas  Likuiditas  Solvabilitas Dan Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan Food and Baverage  yang  Terdaftar  di  Bursa
Efek  Indonesia  Indonesia  periode 2012-2016.3(5): 5383– 92.
Bagaskara,  Ramsa  Satria,  Kartika  Hendra Titisari, and Riana Rachmawati Dewi. (2021).Pengaruh Profitabilitas, Leverage,  Ukuran  Perusahaan  Dan Kepemilikan  Manajerial  Terhadap Nilai Perusahaan. FORUM EKONOMI 23(1): 29–38 Chadha,  Saurabh.  and  Anil  K.  Sharma.
(2015).  Determinants  of  capital structure:  an  empirical  evaluation from  India.  Journal  of  Advances  in Management  Research.  Vol  12  (1): pp. 3- 14. Fahmi,Irham.(2017).AnalisisLaporanKeuan gan.Bandung: Alfabeta. Kariyoto.  (2018).  Manajemen  Keuangan: Konsep  dan  Implementasi.  Cetakan Pertama. UB Press. Malang Kadek  Rionita  dan  Nyoman  Abundanti. (2018). Pengaruh Struktur Modal Dan Likuiditas  Terhadap  Profitabilitas Bank  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek
Indonesia.  E-Journal  Manajemen VOL 7 NO 8 (2018).
Made Ayu Paramita Dewi dan Made Reina Candradewi, (2018). Pengaruh Pertumbuhan perusaahan dan Profitabilitas    terhadap  Struktur Modal  dan  Nilai  Perusaahan  .E-
JournalManajemenVOL7NO8. Nisfia, Indi .(2023). Pengaruh Risiko Pasar, Risiko Kredit, Dan Risiko Likuiditas Terhadap  Profitabilitas (Survei  pada Bank Umum yang Terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  Periode  2017-2021). Sarjana thesis, Universitas Siliwangi. NiWayanPradnyanitaSukmayantidanNyom anTriyanti,(2019).PengaruhStruktur Modal,  Likuiditas  Dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Profitabilitas Pada  Perusahaan  Property  Dan  Real Estate.  E-Jurnal  Manajemen,  Vol.  8, No. 1, 2019: 7132 - 7162ISSN: 2302- 8912.
Norma Safitri dan Aniek Wahyuati. (2015). Pengaruh  Struktur  Modal  Dan Keputusan Investasi Terhadap Profitabilitas  Dan  Nilai  Perusahaan. Vol  4  No  2  :  Jurnal  Ilmu  dan  Riset Manajemen. Wardhani. (2019). Peran Kinerja Keuangan dalam Memoderasi GoodCorporateGovernance Terhadap Nilai  Perusahaan  Pada  Sektor
Perbankan  Yang  Terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia. Akurasi : Jurnal Studi Akuntansi  Dan  Keuangan,  2(2),  91– 108.
Wati  &  Wahidahwati.  (2018).  Pengaruh
Manajemen Risiko dan GCG
Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Profitabilitas  Sebagai  Pemediasi. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi, 7(0585), 2–25.