## PENGARUH INFORMASI LABA, KEBIJAKAN DIVIDEN DAN PROFITABILITAS TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

## Rhandhy Ichsan
(Alumni Program Studi Akuntansi FE UNP)

## Salma Taqwa
(Program Studi Akuntansi FE UNP)

## Abstract
This  study  aims  to  examine  the  effect  of  earnings  information  as  measured  by  earnings  per  share, dividend policy as measured by the dividend per share, and profitability as measured by return on equity to  the  stock  price  (cumulative  abnormal  returns)  in  listed companies  on  the  Indonesia  Stock Exchange (IDX).  The  population  in  this  study  is  all  companies  listed  on  the  Stock  Exchange  (IDX)  in  2008  until 2010,  while  the  sample  is  determined  by  the  purposive  sampling  method  to  obtain  a  sample  of  36 companies.  Based  on  the  results  of  multiple  regression  analysis  with  a  significance  level  of  5%,  the results of the study was concluded as follow: (1) earnings per share had a positive and significant effect on stock prices (2) the dividend per share had no effect on stock prices (3) return on equity did not affect the price shares in listed companies of the Indonesia Stock Exchange
Keywords : earnings information, dividend policy, profitability, stock price
1. Pendahuluan
Pasar modal merupakan pertemuan  antara  pihak  yang  memiliki kelebihan  dana  dengan  pihak  yang membutuhkan dana dengan cara memperjualbelikan sekuritas (Tandelilin, 2001:13).  Saham  sebagai  surat  berharga yang  paling  sering  diperdagangkan  di pasar  modal  harganya  selalu  mengalami fluktuasi dari waktu ke waktu. Fluktuasi harga  saham  selalu  menjadi  daya  tarik dan  pusat  perhatian  bagi  investor  di pasar modal.
Harga  saham  yang  merupakan reaksi  investor  terhadap  pengumuman kinerja perusahaan diukur dengan abnormal  return.  Abnormal  return menurut Jogiyanto (2007: 433) merupakan return tidak  normal  yang ditunjukkan  oleh  selisih  antara return realiasi dengan return ekspektasi (expected return) .
Informasi  yang  diperoleh  dari perusahaan  lazimnya  didasarkan  pada kinerja perusahaan yang tercermin dalam laporan  keuangan.  Menurut  Tandelilin (2001:  232)  bagi  para  investor  yang
melakukan analisis
perusahaan, informasi laporan keuangan yang diterbitkan  perusahaan  merupakan  salah satu  jenis  informasi  yang  paling  mudah dan  paling  murah  didapatkan  dibanding alternatif informasi lainnya.
Salah satu informasi yang dibutuhkan bagi investor dalam
pengambilan keputusan adalah informasi laba  suatu  perusahaan.  Investor  melalui analis  sekuritas  pada  umumnya  lebih mendasarkan  diri  pada  laba  ekonomik untuk memprediksi aliran kas atau return saham  perusahaan  di  masa  datang (Suwardjono, 2005: 461). Dalam penelitian  ini  pengaruh  informasi  laba menggunakan  proksi earning  per  share (EPS), dimana EPS menunjukkan kemampuan setiap lembar saham
menciptakan  laba  dalam  satu  periode pelaporan keuangan.
Salah  satu  keuntungan  investasi melalui  saham  adalah  dividen,  maka pihak  manajemen  perusahaan  perlu memperhatikan  kebijakan  dividen  yang akan ditetapkan dalam rangka
meningkatkan  minat  investor  untuk
menanamkan  modalnya  dalam  bentuk kepemilikan  saham.  Pendapatan  bagi pemegang  saham  dilihat  dari  besarnya penerimaan pembagian dividen.
Pendapatan dividen diukur dari besarnya dividend per share (DPS), sehingga DPS menjadi  salah  satu  indikator  dalam pertimbangan  berinvestasi dalam  sebuah perusahaan.
DPS adalah jumlah keuntungan dari hasil operasi perusahaan yang diberikan kepada pemegang saham berdasarkan  seberapa  banyak  jumlah lembar  saham  yang  dimiliki  oleh pemegang saham.
Dari  sudut  pandang  investor, salah  satu  indikator  penting  untuk menilai  prospek  perusahaan  di  masa datang adalah dengan melihat
sejauhmana  pertumbuhan  profitabilitas perusahaan  (Tandelilin,  2001:  240), dimana  menurut  Sartono  (2001:122) profitabilitas
adalah kemampuan perusahaan  memperoleh  laba  dalam hubungannya  dengan  penjualan,  total aktiva maupun modal sendiri.
Beberapa  penelitian  terdahulu dilakukan  oleh  Taranika  Intan  (2009), dengan judul penelitian pengaruh Dividen  Per  Share (DPS)  dan Earning Per  Share (EPS)  terhadap  harga  saham pada perusahaan go public di Bursa Efek
Indonesia. Hasil penelitian menunjukkan bahwa  variabel  DPS  tidak  berpengaruh signifikan terhadap harga saham,
sedangkan  EPS  berpengaruh  signifikan terhadap harga saham. Penelitian  serupa  juga  dilakukan oleh Yusrawati (2011), hasil penelitiannya adalah variabel EPS
berpengaruh  signifikan  positif  terhadap harga  saham,  sedangkan  variabel  DPS tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap harga saham.
Penelitian lainnya dilakukan  oleh  Ina  Herlina  (2008), dengan  hasil  penelitian  DPS  memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham dan ROE tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Penelitian terkait juga
dilakukan  oleh  Andini  Miranda  (2011) dengan  hasil  penelitian  variabel  EPS berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham,  sedangkan  variabel  DPS  dan Financial  Leverage secara  parsial  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham.
Penelitian  ini  diharapkan  dapat memberikan  temuan  empiris  tentang pengaruh  variabel  akuntansi,  khususnya yang  berkaitan  dengan financial  ratio pada  tingkat  individual  terhadap  harga saham pada perusahaan yang terdaftar di BEI pada tahun 2008-2010.
Berdasarkan  latar  belakang  yang telah dijela
skan,  maka  penelitian  ini ingin melihat  bagaimana  p e ngaruh informasi  laba , kebijakan  dividen, dan profitabilitas terhadap  harga saham pada perusahaan  yang terdaftar di  Bursa Efek Indonesia (BEI).
2. Telaah  Literatur  dan  Perumusan
Hipotesis

## 2.1 Abnormal  Return  (Return  Tidak Normal)
Untuk  melihat    harga  saham  yang merupakan  reaksi  investor  terhadap pengumuman  kinerja  perusahaan  diukur dengan abnormal  return. Pengertian abnormal  return atau excess  return menurut  Jogiyanto  (2007:  433)  adalah kelebihan dari return yang sesungguhnya terjadi  terhadap  return  normal.  Return normal  merupakan  return  ekspektasi (return  yang  diharapkan  oleh  investor), sedangkan return sesungguhnya merupakan  return  yang  terjadi  pada waktu ke-t yang merupakan selisih harga sekarang terhadap harga sebelumnya.

## 2.2 Informasi Laba
Pengukuran  laba  bukan  saja penting  untuk  menentukan  prestasi perusahaan,  tetapi  juga  penting  sebagai informasi  bagi  pembagian  laba  dan penentuan  kebijakan  investasi.  Oleh karena  itu,  laba  menjadi  informasi  yang
dilihat  banyak  penggunanya  seperti profesi  akuntansi,  pengusaha,  analis keuangan,  pemegang  saham,  ekonom, fiskus,  dan  sebagainya  (Harahap,  2001; 259).
Menurut Suwardjono (2005:
490),  salah  satu  cara  untuk  mengukur mengetahui  kebermanfaatan  laba  adalah dengan  mengukur  reaksi  pasar  modal terhadap  pengumuman  laba  akuntansi. Laba  dalam  analisis  seperti  ini  biasanya adalah  laba  per  lembar  saham  ( earning per share ) untuk perusahaan tertentu.
Menurut  Tandelilin  (2001:  241)
informasi EPS suatu perusahaan
menunjukkan besarnya laba bersih perusahaan  yang  siap  dibagikan  bagi semua  pemegang  saham  perusahaan. Meskipun  beberapa  perusahaan  tidak mencantumkan besarnya EPS
perusahaan  bersangkutan  dalam  laporan keuangannya, tetapi  besarnya EPS suatu perusahaan  bisa  dihitung  berdasarkan informasi  laporan  neraca  dan  laporan laba rugi perusahaan.

## 2.3 Kebijakan Dividen
Ada  beberapa  teori  yang  dapat digunakan sebagai landasan  dalam menentukan  kebijakan  dividen  untuk perusahaan,  sehingga  dapat  dijadikan pemahaman  mengapa  suatu  perusahaan mengambil kebijakan dividen tertentu.
Menurut  Brealey  (2007:  51) kebijakan  pembayaran  dividen  yang tinggi  adalah  mahal  bagi  perusahaan yang  tidak  mempunyai  kas  untuk mendukungnya,  peningkatan  dividen menandakan  kemampuan  perusahaan untuk  menghasilkan  kas  yang  cukup guna mempertahankan pembayaran dividen.  Karena  itu,  tidak  mengejutkan jika  pengumuman  pemotongan  dividen biasanya  dianggap  sebagai  berita  buruk (harga  saham  biasanya  turun)  dan peningkatan  dividen  adalah  berita  baik tentang  arus  kas  dan  laba  dimasa  yang akan datang (harga saham  naik). Inisiasi atau  kenaikan  dividen  hanya  disambut
sebagai tanda bahwa perusahaan berjalan dengan baik.

## 2.4 Profitabilitas
Menurut  Sartono  (2001:122) profitabilitas adalah kemampuan perusahaan  memperoleh  laba  dalam hubungannya  dengan  penjualan,  total aktiva maupun modal sendiri. Sedangkan menurut Hanafi (2007:83) rasio profitabilitas mengukur kemampuan perusahaan  menghasilkan  keuntungan (profitabilitas)  pada  tingkat  penjualan, aset,  dan  modal  saham  yang  tertentu.
Selain untuk menilai kemampuan perusahaan  dalam  mencari  keuntungan, menurut  Kasmir  (2011:  196),  rasio profitabilitas  juga  memberikan  ukuran tingkat  efektivitas  manajemen  suatu perusahaan.
Return On Equity (ROE) m enurut Tandelilin (2001: 240), menggambarkan sejauhmana kemampuan  perusahaan  menghasilkan laba  yang  bisa  diperoleh  pemegang saham yang berasal dari ekuitas perusahaan.  Analisis  ROE  merupakan analisis  yang  lazim  digunakan  oleh investor dan pimpinan perusahaan untuk mengukur  seberapa  besar  keuntungan yang menjadi hak pemilik modal sendiri. ROE merupakan indikator untuk mengukur keberhasilan manajemen
dalam melakukan tugasnya yakni menghasilkan  keuntungan  modal  yang maksimal bagi pemilik modal. Semakin tinggi ROE menunjukkan semakin efisien perusahaan  menggunakan  modal  sendiri untuk menghasilkan laba atau keuntungan  bersih.  ROE  digunakan untuk  mengukur  tingkat  kembalian perusahaan  atau  efektivitas  perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan  ekuitas  yang  dimiliki oleh perusahaan.

## 2.5 Pengembangan Hipotesis
Salah  satu  cara  untuk  mengukur untuk  mengetahui  kebermanfaatan  laba adalah  dengan  mengukur  reaksi  pasar modal terhadap pengumuman laba akuntansi. Laba dalam analisis seperti ini biasanya  adalah  laba  per  lembar  saham ( earning  per  share )  untuk  perusahaan tertentu (Suwardjono, 2005: 490).
Menurut  (Husnan,  2001:  336)  pemodal seringkali  memusatkan  perhatian  pada
EPS dalam melakukan analisis.
Para  pemegang  saham  biasanya tertarik dengan angka EPS yang dilaporkan perusahaan. Oleh karena laba menjadi  dasar  penentuan  pembayaran dividen dan kemungkinan kenaikan nilai saham  dimasa  datang.  Taranika  Intan (2009) dalam hasil penelitiannya membuktikan  bahwa  EPS  berpengaruh signifikan  positif  terhadap  harga  saham, hasil  serupa  juga  didapat  dari  penelitian yang dilakukan oleh Reyna Ayu Liestyana  (2008)  dan  Yusrawati  (2011). Dengan  demikian  hipotesis  yang  dapat diajukan adalah:
H 1 :  Informasi Laba (EPS) berpengaruh  signifikan  positif terhadap harga saham perusahaan  yang  terdaftar  di BEI tahun 2008-2010.
Kebijakan  dividen  berkaitan  erat dengan  pendapatan  bagi  pemegang saham.  Pendapatan  dividen  diukur  dari besarnya dividend  per  share (DPS), sehingga  DPS  menjadi  salah  satu indikator
dalam
pertimbangan berinvestasi  dalam  sebuah  perusahaan. Menurut  Brigham  dan  Houston  (2001), dividen  per  share dapat  di  definisikan sebagai  bagian pendapatan  setelah pajak yang dibagikan kepada pemegang saham.  DPS  yang  tinggi  diyakini  dapat meningkatkan harga saham perusahaan.
Menurut Brealey (2007: 51) kebijakan  pembayaran  dividen  yang tinggi  adalah  mahal  bagi  perusahaan yang  tidak  mempunyai  kas  untuk
mendukungnya,  peningkatan  dividen menandakan  kemampuan  perusahaan untuk  menghasilkan  kas  yang  cukup guna mempertahankan pembayaran dividen.  Karena  itu,  tidak  mengejutkan jika  pengumuman  pemotongan  dividen biasanya  dianggap  sebagai  berita  buruk (harga  saham  biasanya  turun)  dan peningkatan  dividen  adalah  berita  baik tentang  arus  kas  dan  laba  dimasa  yang akan datang (harga saham naik).
Hasil  penelitian  yang  dilakukan oleh  Ina  Herlina  (2008)  memperkuat bahwa  terdapat  hubungan  signifikan positif  antara  DPS  terhadap  harga saham.  Perusahaan  dengan  DPS  yang lebih tinggi dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan sejenis akan lebih  diminati  oleh  investor,  karena investor berarti akan memperoleh kepastian  keuntungan  dari  modal  yang ditanamkannya yakni hasil berupa dividen.  Implikasi  dari  minat  investor yang  besar  terhadap  perusahaan  dengan DPS  yang  tinggi  adalah  naiknya  harga saham  perusahaan  tersebut.  Hipotesis yang dapat diajukan adalah:
H 2 :  Kebijakan Dividen (DPS) berpengaruh  signifikan  positif terhadap harga saham
perusahaan  yang  terdaftar  di BEI tahun 2008-2010.
Jika  suatu  perusahaan  mempunyai masa  depan  yang  baik  dan  dapat memberikan  profitabilitas  bagi  para investor maka transaksi saham perusahaan akan mengikuti laju perkembangan  dan  kondisi  perusahaan tersebut.  Menurut  Husnan  (2001:  317), jika  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan  laba  meningkat,  maka harga  saham  akan  meningkat.  Dengan kata lain
profitabilitas akan meningkatkan  harga  saham.  Hal  ini diperkuat  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Indri  Syafitri  Gunawan (2010)  dimana  ROE  memiliki  pengaruh signifikan  positif  terhadap  harga  saham. Hipotesis dapat dirumuskan:
H 3 :  Profitabilitas  (ROE)  berpengaruh signifikan  positif  terhadap  harga saham perusahaan yang terdaftar di BEI tahun 2008-2010.

## 3. Metode Penelitian

## 3.1 Populasi dan Sampel
Populasi  yang  akan  diamati  dalam penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan yang  terdaftar  di  BEI  selama  tahun pengamatan  yaitu  dari  tahun  2008 sampai  2010,  dengan  jumlah  populasi sebanyak  385  perusahaan  yang  telah go public . Pemilihan sampel dilakukan dengan teknik purposive sampling , yaitu pemilihan  sampel  yang  didasarkan  pada kriteria  tertentu.  Kriteria  yang  akan digunakan adalah perusahaan melakukan pembayaran  deviden  secara  berturut- turut    selama  periode  pengamatan  dan memiliki  tanggal  publikasi  laporan keuangan.  Dari  kriteria  ini  diperoleh sampel sebanyak 36 perusahaan.

## 3.2 Pengukuran Variabel
Variabel  terikat  dalam  penelitian ini  adalah  harga  saham.  Sedangkan variabel bebasnya adalah informasi laba, kebijakan deviden dan profitabilitas.

## 3.2.1 Harga saham
Harga saham yang sahammerupakan reaksi investor terhadap pengumuman kinerja perusahaan yang diukur dengan akumulasi return tidak normal ( cummulative abnormal return ) .
Pengukuran expected return untuk
menghitung return tidak normal ( abnormal  return ) dalam  penelitian  ini menggunakan market-adjusted model.
Rumus untuk menghitung akumulasi return
tidak normal
( cummulative abnormal return ):
keterangan :
ARTN i.t :    Akumulasi return tidak normal (cumulative abnormal  return) sekuritas ke-i  pada  hari  ke-t,  yang diakumulasi dari return tidak normal (RTN) sekuritas  ke-i  mulai  hari awal  periode  peristiwa  (t 3 ) sampai hari ke-t
RTN i.a
: Return tidak  normal ( abnormal  return )  untuk sekuritas ke-i pada hari ke- a,  yaitu  mulai t 3 (hari  awal periode  jendela)  sampai hari ke-t Untuk  menentukan  return  tidak normal,  digunakan  selisih  antara return sesungguhnya  yang  terjadi  dengan return pasar:
RTN it = R it -R mt Keterangan : RTN it : return tidak normal sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t.
Rit : return sesungguhnya yang terjadi untuk sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t Rmt : return pasar ( market ) pada periode peristiwa ke-t Untuk  menentukan  nilai return sekuritas digunakan formula: keterangan : HSI it :  Harga  saham  individual perusahaan i pada waktu t HSI it-1
:  Harga  saham  individual perusahaan i pada waktu t-1
Untuk  menentukan  nilai return pasar digunakan formula:
keterangan :
IHSG mt :  Indeks  Harga  Saham Gabungan pada waktu t IHSG mt-1 :  Indeks  Harga  Saham
Gabungan pada waktu t - 1.
Periode  jendela  yang  digunakan untuk  menghitung return tidak  normal ( abnormal  return ) adalah  7 hari, melibatkan 3 hari sebelum, 3 hari setelah dan  1  hari  pada  saat dipublikasikannya
laporan keuangan
masing-masing
perusahaan. Jogiyanto  (2007: 435) mengatakan  bahwa  lama  dari  jendela yang  umum  digunakan berkisar  3  hari sampai  dengan  121  hari  untuk  data harian.

## 3.2.2 Informasi laba (X 1 )
Informasi laba dapat diukur dengan  EPS,  dimana  EPS  adalah perbandingan  antara  laba  bersih  setelah pajak  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan dengan jumlah saham yang beredar. EPS dihitung dengan rumus berikut ini :
Sumber: Tandelilin (2001: 241)
3.2.3 Kebijakan Dividen (X 2 ) Penelitian ini menggunakan DPS  sebagai  proksi  kebijakan  dividen perusahaan.  DPS  adalah  jumlah  laba yang dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen, dimana DPS merupakan ukuran  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan kepastian dari modal yang ditanamkannya,  yakni  berupa  dividen. Adapun  rumus  untuk  menghitung  DPS adalah :

## Sumber: Ang (1997: 6.21)
3.2.4 Profitabilitas (X 3 ) Profitabilitas dapat diukur dengan  ROE,  dimana  ROE  merupakan rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur tingkat  kembalian  perusahaan  atau efektivitas perusahaan didalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan  ekuitas  yang  dimiliki oleh  perusahaan.  ROE  dihitung  dengan rumus :
Sumber: Tandelilin (2001: 240)
3.3 Model Penelitian
Persamaan analisis regresi berganda  dapat  dirumuskan  sebagai berikut:
Y i,t =  a  +  b 1 EPS i,t +  b 2 DPS i,t + b 3 ROE i,t + e 1
Keterangan: Y i,t =  Harga Saham a =  Konstanta b 1,2,3 =  Koefisien regresi dari setiap variabel bebas EPS i,t = Informasi laba (EPS) DPS i,t = Kebijakan Dividen (DPS) ROE i,t =  Profitabilitas (ROE) e 1
=  Standar error
Agar  model  analisis  yang  dipakai  ini secara  reoritis  dapat  memberikan  hasil yang  valid,  terlebih  dahulu  dilakukan pengujian  asumsi  klasik  yang  meliputi uji  multikolinearitas,  autokorealitas  dan heteroskedatisitas. Selain itu juga dilkukan uji kelayakan model ( Goodness of  Fit  Test ).  Untuk  melakukan pengujian hipotesis dengan menggunakan  uji  t  dengan  tingkat signifikansi 5% 4. Hasil Analisis Data dan Pembahasan 4.1 Statistik Deskripsi Variabel Deskripsi variabel penelitian ini dimaksudkan untuk melihat karakteristik variabel-variabel yang diteliti. Penelitian ini menggunakan data time series - cross section selama  3  tahun  (2008  -  2010) dari 36 perusahaan sampel.
Tabel 1. Statistik Deskriptif Variabel Penelitian
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Harga Saham 108 -28.37 60.62 2.4916 11.70462 EPS 108 4.38 3548.60 570.6695 710.75712 DPS 108 1.00 1964.00 244.5458 349.84185 ROE 108 .27 83.72 24.2168 15.06413 Valid N (listwise) 108 Sumber: Hasil Olahan Statistik
Dari  tabel  1  terlihat  bahwa sampel yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  sebanyak  108 data  selama  rentang  tahun  penelitian 2008  -  2010.  Variabel  terikat  yaitu harga  saham  menunjukkan mean (rerata)  sebesar  2,4916%,  dengan nilai  maksimum  60,62%  dan  nilai minimum -28,37%.

## 4.2 Analisis Data
Sebelum melakukan pengujian regresi, terlebih dahulu dilakukan pengujian asumsi klasik yang berguna untuk mengetahui  apakah  data  yang digunakan telah memenuhi model regresi. Kemudian pengujian  dilanjutkan  pada  uji koefisien  determinasi  dan  uji F- statistik untuk menentukan bahwa  regresi  berganda  adalah model yang tepat untuk digunakan  dalam  penelitian  ini. Selanjutnya  dilakukan  pengujian hipotesis  dengan  menggunakan uji t .  Pengujian  tersebut  adalah sebagai berikut :

## 4.2.1 Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas Sebelum Transformasi
Dari  Tabel  2  di  atas  dapat  dilihat bahwa  residual  belum  berdistribusi normal,  dimana  nilai  signifikansi  0,000 < 0,05. Hasil pengujian setelah dilakukan  transformasi  dapat  dilihat pada
tabel di bawah ini:

## One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 108 Normal Parameters a,,b Mean .0000000 Std. Deviation 11.60524437 Most Extreme Differences  Absolute .211 Positive .211 Negative -.153 Kolmogorov-Smirnov Z 2.191 Asymp. Sig. (2-tailed) .000
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.

## Tabel 3. Hasil Uji Normalitas Setelah Transformasi

## One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual Normal Parameters a,,b Mean .0000000 Std. Deviation 1.09979761 Most Extreme Differences Absolute .115 Positive .115 Negative -.073 Kolmogorov-Smirnov Z .836 Asymp. Sig. (2-tailed) .487 Dari  Tabel  3  terlihat  bahwa  hasil  uji menyatakan  bahwa  nilai Kolmogorov- Smirnov sebesar 0,836 dengan signifikansi 0,487. Dengan hasil tersebut maka dapat dinyatakan bahwa data yang digunakan  dalam  penelitian  ini  telah terdisribusi normal, karena nilai signifikansi  dari  uji  normalitas  untuk masing-masing  variabel  lebih  besar  dari α (α = 0.05) yaitu 0.487 > 0.05.

## b. Uji Multikolinearitas
Tabel  4 Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1  (Constant) 1.505 .159 9.474  .000 SIN_EPS .497 .225 .293  2.212  .032 .990  1.010 COS_DPS .325 .216 .199  1.503  .139 .995  1.005 COS_ROE .169 .230 .097 .736  .465 .995  1.005
a. Dependent Variable: LN_Harga Saham
Tabel  4  menunjukkan  bahwa semua variabel memiliki nilai Tolerance lebih  dari  0,10  dan Variance  inflation factor (VIF)  kurang  dari  10,  sehingga
dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada multikolinearitas  antar  semua  variabel bebas yang terdapat penelitian.
c. Uji Heteroskedastisitas
Tabel 5. Hasil Uji Heteroskedastisitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardize d Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 6.366 1.009 6.310 .000 SIN_EPS .644 1.408 .045 .457 .649 COS_DPS 1.443 1.361 .104 1.060 .292 COS_ROE .444 1.461 .030 .304 .762 a. Dependent Variable: abs_res
Pada Tabel 5 dapat dilihat nilai sig 0,649  untuk  variabel  EPS,  0,292 untuk  variabel  DPS,  dan  0,762 untuk variabel ROE. Maka disimpulkan bahwa tidak terjadigejala heteroskedastisitas pada penelitian ini.
d. Uji Autokorelasi
Tabel 6. Hasil Uji Autokorelasi Model Summary b
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .384 a .148 .096 1.13296 2.025 a. Predictors: (Constant), COS_ROE, COS_DPS, SIN_EPS b. Dependent Variable: LN_Harga Saham Berdasarkan  uji  autokorelasi pada  Tabel  6  ditemukan  bahwa nilai Durbin-Watson sebesar
2,025,  dengan  nilai du sebesar 1,679  dan  nilai dL sebesar  1,440.
Model dapat dikatakan tidak
terkena  autokorelasi  apabila du < dw <  4- du .  Hal ini  dapat disimpulkan  bahwa  model  tidak terkena  autokorelasi  karena,  1,679 <  2,025 <  2,321.
4.2.2 Uji Kelayakan Model ( Goodness of Fit Test )
a. Uji Koefisien Determinasi ( R 2 )
Tabel 7. Hasil Uji Koefisien Determinasi ( R 2 )
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .384 a .148 .096 1.13296 a. Predictors: (Constant), COS_ROE, COS_DPS, SIN_EPS
Berdasarkan  Tabel  7  dapat diketahui  bahwa  nilai Adjusted  R 2 yang  diperoleh  sebesar  0,096.  Ini berarti bahwa harga saham ( cummulative  abnormal  return  - CAR)  perusahaan  yang  terdaftar  di
BEI  periode  2008  -  2010  dapat dijelaskan  oleh  variabel  bebasnya yaitu  EPS,  DPS,  dan  ROE  sebesar 9,60%.  Sisanya  90,40%  ditentukan oleh  variabel  lain  yang  tidak dianalisis dalam penelitian ini.
b. Uji F -Statistik
Tabel 8 Hasil Uji F
ANOVA b Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 10.900 3 3.633 2.831 .048 a Residual 62.897 49 1.284 Total 73.797 52 a. Predictors: (Constant), COS_ROE, COS_DPS, SIN_EPS
c. Dependent Variable: LN_Harga Saham
Dari    Tabel  8  dapat  diketahui bahwa  nilai F hitung sebesar  2,831  dengan F tabel sebesar  2,794  sehingga F hitung > F tabel dengan  tingkat  signifikansinya 0,048  <  0,05.  Hal  ini  berarti  bahwa terdapat pengaruh yang signifikan secara bersama-sama  antara  semua  variabel bebas  terhadap  variabel  terikat.  Selain itu,  dapat  disimpulkan  bahwa  model layak untuk diuji.
4.3 Uji Hipotesis (Uji t )
Uji t dilakukan untuk  mencari pengaruh  variabel  bebas  terhadap variabel  terikat  dalam  persamaan regresi secara parsial dengan mengasumsikan variabel lain dianggap  konstan.  Uji t dilakukan dengan membandingkan antara nilai t  yang  dihasilkan  dari  perhitungan statistik  dengan  nilai  t tabel .  Untuk mengetahui  nilai  t hitung dapat  dilihat melalui  Tabel  9  hasil  uji  regresi berganda.
Tabel 9. Hasil Uji Regresi Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant)  1.505 .159 9.474  .000 SIN_EPS .497 .225 .293  2.212  .032 COS_DPS .325 .216 .199  1.503  .139 COS_ROE .169 .230 .097  .736  .465 a. Dependent Variable: LN_Harga Saham Berdasarkan hasil yang terdapat pada Tabel 9,  maka dapat dirumuskan persamaan regresi linear berganda sebagai berikut: LN_Harga Saham = 1,505 + 0,497 SIN_EPS + 0,325 COS_DPS + 0,169 COS_ROE Berdasarkan  hasil  olahan  data statistik pada Tabel 9, maka dapat dilihat pengaruh  antara  variabel  independen terhadap
variabel  dependen  secara  parsial adalah sebagai berikut:
1. Hipotesis  pertama  dalam  penelitian ini  adalah  EPS  berpengaruh  positif dan signifikan terhadap harga saham pada  perusahaan  yang  terdaftar  di BEI. Berdasarkan Tabel 15 diketahui  bahwa  koefisien  β  EPS bernilai  positif  sebesar  0,497  dan nilai  t hitung >    t tabel yaitu    2,212  > 2,010,  dengan  signifikansi  0,032  < 0,05.  Hal  ini  berarti  bahwa  EPS mempunyai  pengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  harga  saham pada  perusahaan  yang  terdaftar  di BEI.  Dengan  demikian hipotesis pertama (H 1 ) diterima.
2. Hipotesis kedua dalam penelitian  ini  adalah  DPS berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga
saham  pada  perusahaan  yang
terdaftar  di  BEI . Berdasarkan Tabel  15  dilihat  bahwa  nilai koefisien  β  DPS  bernilai positif  sebesar  0,325  dan  nilai t hitung <    t tabel yaitu  1,503  < 2,010, dengan signifikansi 0,139  >  0,05.  Hal  ini  berarti bahwa DPS tidak berpengaruh terhadap harga saham,  dengan demikian hipotesis kedua (H 2 ) ditolak.
3. Hipotesis ketiga dalam penelitian ini adalah ROE berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  harga  saham pada  perusahaan  yang  terdaftar  di BEI . Pada  Tabel  15  dapat  diketahui bahwa  nilai  koefisien  β  ROE bernilai  positif  sebesar  0,169  dan nilai  t hitung <    t tabel yaitu  0,736  < 2,010,  dengan  signifikansi  0,465  >
0,05.  Hal  ini  berarti  bahwa  ROE tidak
berpengaruh
4. terhadap harga saham, Dengan  demikian hipotesis ketiga (H 3 ) ditolak. 4.4 Pembahasan 4.4.1 Pengaruh Informasi Laba ( Earning Per Share - EPS)  terhadap Harga Saham ( Cummulative  Abnormal Return -  CAR)  Pada Perusahaan yang Terdaftar di  Bursa  Efek Indonesia Secara teori, EPS menunjukkan  kemampuan  setiap lembar saham dalam menciptakan  laba  dalam  satu periode pelaporan keuangan. EPS dipengaruhi dan dapat mencerminkan pendapatan perusahaan dimana jika pendapatan  perusahaan  tinggi maka  EPS  juga  akan  tinggi,
begitu  juga  sebaliknya. Hal  ini yang  akan  mempengaruhi  harga saham,  karena  pergerakan  harga saham  pengaruh  awalnya  adalah pendapatan  perusahaan  (Husnan, 2001:287).
Dari  hasil  penelitian  ini dapat  diartikan  bahwa  informasi EPS  perusahaan  yang  terdapat dalam  laporan  keuangan  yang dipublikasikan  merupakan  hal penting  yang  menjadi  perhatian investor dalam membuat keputusan  investasinya,  sehingga hal  tersebut  akan  mempengaruhi permintaan terhadap harga saham perusahaan  yang  bersangkutan yang pada akhirnya akan mempengaruhi harga saham, dimana apabila investor menganggap  bahwa  angka  EPS perusahaan cukup baik dan dapat menghasilkan return yang sepadan dengan resiko yang akan ditanggungnya,  maka  permintaan terhadap saham perusahaan
tersebut  akan  meningkat,  yang
berarti  harga  saham  perusahaan tersebut  juga  akan  meningkat. Hasil  ini  mendukung  penelitian Reyna  Ayu  Liestyana  (2008), Taranika  Intan  (2009),  Andini Miranda  (2011),  dan  Yusrawati (2011)  yang  menyatakan  bahwa EPS  memiliki  pengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  harga saham. 4.4.2 Pengaruh Kebijakan Dividen ( Dividen Per Share - DPS) terhadap Harga Saham ( Cummulative Abnormal  Return -  CAR) Pada Perusahaan yang Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia
Secara  umum,  teori  mengenai kebijakan  dividen  menyatakan  bahwa semakin  besar  tingkat  kemampuan suatu perusahaan dalam menghasilkan dividen  per  lembar saham  bagi pemilik  maka  akan  memberikan korelasi  yang  positif  terhadap  harga saham  perusahaan.  Hal  ini  terkait kesempatan investor untuk mendapatkan keuntungan selain capital gain sehingga akan mempengaruhi investor dalam membuat  keputusannya  di  pasar modal.  Ini  sesuai  dengan Signalling Theory yang  menyatakan  bahwa dividen  menunjukkan  sinyal  prospek suatu  perusahaan  dimasa  yang  akan datang.
Sebagaimana ditunjukkan oleh angka signifikansi dari hasil
penelitian  ini,  dapat  dilihat  bahwa variabel  dividen  per  lembar  saham atau  DPS  memiliki  pengaruh  yang tidak signifikan terhadap harga saham. Hal ini berarti bahwa informasi  DPS  perusahaan  yang terdapat  dalam  laporan  keuangan yang dipublikasikan bukan
merupakan hal yang utama diperhatikan  investor dalam  membuat keputusan  investasinya.  Hasil  ini mendukung Dividen Irrelevance
Theory mengenai  pengaruh  kebijakan dividen  terhadap  harga  saham.  Teori ini  menganggap  bahwa  kebijakan dividen  perusahaan  tidak  membawa dampak apa-apa bagi nilai perusahaan, peningkatan atau penurunan  dividen  yang  dibayarkan oleh perusahaan tidak akan mempengaruhi nilai perusahaan. Penelitian ini menguatkan hasil  penelitian Taranika  Intan  (2009),  Andini Miranda  (2011),  dan  Yusrawati (2011) yang menyatakan bahwa DPS tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap  harga  saham.  Namun menolak penelitian yang dilakukan  oleh  Ina  Herlina (2008)  menunjukkan bahwa
DPS mempunyai pengaruh yang positif  dan  signifikan  terhadap harga saham. 4.4.3 Pengaruh Profitabilitas ( Return  On  Equity –  ROE) terhadap Harga Saham ( Cummulative Abnormal Return - CAR) pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Dari  sudut  pandang  investor, salah  satu  indikator  penting  untuk menilai  prospek  perusahaan  dimasa datang adalah dengan melihat sejauhmana pertumbuhan profitabilitas perusahaan. Indikator ini penting diperhatikan untuk mengetahui sejauhmana investasi yang  akan  dilakukan  investor  disuatu perusahaan mampu memberikan return yang  sesuai  dengan  tingkat yang disyaratkan (Tandelilin 2001:240). Menurut Sartono (2001:124)  semakin  tinggi  ROE
menunjukkan semakin efisien perusahaan menggunakan modal
sendiri  untuk  menghasilkan  laba  atau keuntungan  bersih.  Penelitian  ini menolak hasil penelitian Indri Syafitri Gunawan  (2010)  yang  menyatakan ROE  berpengaruh  signifikan  positif terhadap harga saham.
Penelitian  ini  mendukung  hasil penelitian Ina Herlina (2008), dan Reyna Ayu  Liestyana  (2008)  yang  menyatakan bahwa  ROE  tidak  memiliki  pengaruh yang  signifikan  terhadap  harga  saham.
Tidak signifikannya
variabel profitabilitas  yang  diukur  dengan  ROE disebabkan  karena  banyaknya  cara pengukuran  profitabilitas  yang  lain seperti laba per lembar saham yang lebih diperhatikan oleh investor dalam mengambil keputusan investasinya. Selain itu, perusahaan cenderung melakukan  pengumuman  laba  sebelum laporan  keuangan  yang  telah  diaudit dipublikasikan  dengan  alasan  untuk menarik investor dalam dan meningkatkan  nilai  pasar.  Ditolaknya hipotesis  ketiga  dalam  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  nilai  ROE  yang tinggi tidak serta merta menaikkan harga saham. Artinya, nilai ROE  suatu perusahaan tidak akan selalu
menyebabkan  naiknya  harga  saham  dari perusahaan tersebut.

## 5.  Kesimpulan,  keterbatasan  dan saran
5.1 Kesimpulan Kesimpulan yang diperoleh dari
penelitian ini:
1. Earning  per  share mempunyai pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa
Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun 2008-2010. 2. Dividen per share tidak berpengaruh terhadap harga saham pada  perusahaan  yang  terdaftar  di
Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada tahun 2008-2010.
3. Return on equity tidak berpengaruh
terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun 2008-2010.

## 5.2 Keterbatasan Penelitian
1. Masih  adanya  variabel  lain  yang belum  digunakan  pada  penelitian yang mempengaruhi harga saham pada perusahaan yang terdaftar di BEI, diantaranya nilai perusahaan,  rasio  solvabilitas, tingkat risiko, dan struktur modal.
2. Pengukuran  harga  saham  dengan mendasarkan pada akumulasi
abnormal  return dengan  periode pada  tiga  hari  sebelum  dan  tiga hari  sesudah  tanggal  publikasi yang  mungkin  dapat  digunakan periode  lebih  dari  tiga  hari  guna
melihat reaksi dalam  waktu  yang lebih panjang.
3. Periode  penelitian  yang  terbatas karena hanya mencakup selama 3 tahun.
5.3 Saran Berdasarkan  hasil  penelitian yang  telah  dikemukakan  maka  dapat diberikan  beberapa  saran  sebagai berikut: 1. Bagi pihak manajemen perusahaan, hendaknya mempertahankan  dan berusaha untuk  dapat  meningkatkan  kinerja perusahaan, karena kinerja perusahaan  mempengaruhi  setiap keputusan investor dalam membeli saham.  Kinerja  perusahaan  salah satunya  berhubungan  dengan  laba, kebijakan dividen, dan profitabilitas. Selain itu manajemen  perusahaan  dituntut untuk  menyampaikan  informasi yang cukup kepada investor
mengenai perkembangan
perusahaan. 2. Bagi  peneliti  selanjutnya,  dengan penelitian  ini  diharapkan  peneliti selanjutnya dapat melakukan penelitian yang lebih lanjut berkaitan  dengan  harga  saham perusahaan.  Dengan  menambah periode penelitian, mengganti objek  penelitian  pada  sektor  atau indeks  tertentu,  mengganti  proksi yang  digunakan,  dan  menambah variabel  penelitian  seperti  risiko perusahaan,  ukuran  perusahaan, dan faktor fundamental lainnya.
3. Bagi  investor,  agar  dapat  lebih memperhatikan faktor fundamental seperti rasio hutang dan pertumbuhan  perusahaan  dalam berinvestasi  tanpa  mengabaikan faktor  lain  dalam  pasar  seperti risiko,  fluktuasi  harga  saham,  dan volume perdagangan.

## DAFTAR PUSTAKA
Ang,  Robert.  1997. Buku  Pintar:  Pasar
Modal Indonesia . Jakarta: Mediasoft. Arikunto, Suharsimi. 2002. Prosedur Penelitian  :  Suatu  Pendekatan Praktek . Jakarta: Rineka Cipta. Brigham,  Eugene  F.dan  Joul  F  Houston. 2001. Manajemen Keuangan .
Jakarta: Erlangga. Brealey,  Myers,  &  Marcus.  2007. Dasar- dasar Manajemen Keuangan
Perusahaan. Jakarta: Erlangga. Gujarati,  Damodar.  2007. Ekonometrika Dasar. Jakarta: Erlangga.
Gunawan,  Indri  Syafitri.  2010.  Pengaruh
profitabilitas dan Likuiditas
Terhadap  harga  Saham.  Skripsi.
Universitas Negeri Padang. Ghozali,  Imam.  2005. Aplikasi  Analisis
Multivariat dengan Program
SPSS .  Semarang  :  Universitas Diponegoro.
Hanafi,  Mamduh  M.  dan  Abdul  Halim.
2007. Analisis Laporan Keuangan . Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Herlina, Ina. 2008. Pengaruh Dividend Per
Share (DPS) dan Return On Equity
(ROE)  terhadap  harga  saham perusahaan pada sektor Food and Beverage periode 2002-2005. Skripsi. Universitas Widyatama.
Horne,  James  C.  Van  dan  John  M. Wachowics.  2007. Prinsip-prinsip Manajemen  Keuangan  (Buku  1).
Jakarta: Salemba Empat.
Husnan,  Suad.  2001.  Dasar-Dasar  Teori Portofolio  Dan  Analisis  Sekuritas. Yogyakarta: AMP YPKN. Idris.  2006 . Aplikasi  SPSS  dalam  Analisa Data Kuantitatif . FE: UNP.
Indriantoro,  Nur  dan  Bambang  Supomo.
1999. Metodologi Penelitian Bisnis :  Untuk  Akuntansi  &  Manajemen . Yogyakarta: BPFE.
Intan,  Taranika.  2009. Pengaruh  Dividend
Per Share (DPS) dan Earning  Per
Share (EPS) terhadap harga saham pada perusahaan go public di  Bursa  Efek  Indonesia. Skripsi. Universitas Sumatera Utara.
Irianto, Agus. 2007. Statistik Konsep Dasar dan  Aplikasinya. Jakarta:  Prenada Media Group.
Jogiyanto.  2003. Analisis  Sekuritas  dan Analisis  Portofolio .  Yogyakarta: BPFE.
Jogiyanto.  2007. Teori  Portofolio  dan Analisis  Investasi .  Yogyakarta: BPFE.
Kasmir. 2011. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Rajagrafindo Persada. Liestyana,  Reyna  Ayu.  2008. Pengaruh Return  On  Equity  (ROE)  dan Earning Per Share (EPS) terhadap
harga  saham  perusahaan  pada industri  barang  konsumsi  periode 2002-2006 .  Skripsi.  Universitas Widyatama. Manihuruk,  Christianus.  2008. Analisis Perbedaan Pergerakan Harga Saham  dan  Volume  Perdagangan Saham  Sebelum  dan  Sesudah Pengumuman  Laporan  Keuangan .
Jurnal  Manajemen,  Ekonomi  dan Bisnis Keuangan Volume 3. Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi International Golden Institute.
Miranda,  Andini.  2011. Pengaruh  Earning Per  Share,  Dividend  Per  Share, dan  Financial  Leverage  terhadap harga  saham  pada  perusahaan food  & beverage yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia. Skripsi. Universitas Sumatera Utara. Munthe,  Togu  F.  2011. Analisis  Faktor- faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen Pada
Perusahaan  Yang  Terdaftar  di BEI. Skripsi. Universitas Sumatera Utara.  Patriawan,  Dwiatma.  2011. Analisis  Pengaruh  Earning  Per Share  (EPS),  Return  On  Equity (ROE),  dan  Debt  to  Equity  Ratio (DER)  Terhadap  Harga  Saham.
Skripsi. Universitas Diponegoro. Sartono, Agus. 2001. Manajemen Keuangan  Teori  dan  Aplikasi . Yogyakarta: BPFE. Suwardjono. 2005. Teori Akuntansi Perekayasaan Pelaporan Keuangan . Yogyakarta: BPFE. Tandelilin, Eduardus. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Yogyakarta: BPFE. Yusrawati.  2011. Pengaruh  Earning  Per Share  (EPS)  dan  Dividen  Per Share  (DPS)  terhadap  harga saham  perusahaan  manufaktur  di Bursa  Efek  Indonesia .  Skripsi. Universitas Negeri Padang. Wild,  John  J  dkk.  2004. Analisis  Laporan keuangan . Terj. Yanivi S.
Bachtiar. Edisi 8. Jakarta: Salemba
Empat.
www.idx.co.id www.finance.yahoo.co