## ANALISIS RASIO KEUANGAN UNTUK MEMPREDIKSI
KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN PADA PT. KIMIA FARMA (Persero). Tbk Periode 2006-2010
Oleh :
Erlita Yulianti Alumni STIE AMA Salatiga

## Endang Purwanti
Dosen STIE AMA Salatiga

## Abstrak
Salah  satu  penyebab  kebangkrutan  dimulai  dari  adanya  kesulitan keuangan.  Prediksi  kesulitan  keuangan  ini  salah  satunya  dikemukakan  oleh seorang professor di New York University bernama Edward Altman yang disebut dengan  Altman  Z-score.  Rumus  ini  merupakan  hasil  penelitian  yang  dilakukan terhadap  perusahaan-perusahaan  yang  mengalami  kebangkrutan  di  Amerika Serikat.
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui prediksi kebangkrutan pada PT. Kimia Farma (Persero). Tbk periode 2006-2010, ditinjau dari Analisis Diskriminan  Altman  Z-Score  dengan  menggunakan  teknik  statistik  analisis deskriminan, dan menghasilkan persamaan sebagai berikut:
Zi = 0,717 X1 + 0,847 X2 + 3,107 X3 + 0,42 X4 + 0,998 X5 Berdasarkan perhitungan nilai Z-Score pada PT. Kimia Farma (Persero)
Tbk  dengan  menggunakan  metode  pertama  diatas  pada  tahun  2006-2010 menunjukkan  berada  pada  posisi  yang  tidak  bangkrut  dengan  rata-rata  diatas 2,99.  Pada  tahun  2006  PT.  Kimia  Farma  (Persero).  Tbk  memiliki  nilai  Z-Score 3,999.  Pada  tahun  2007  PT.  Kimia  Farma  (Persero).  Tbk  mengalami  kenaikan nilai  Z-Score  sebesar  4,743  atau  sekitar  18,38%.  Pada  tahun  2008  PT.  Kimia Farma  (Persero).  Tbk  menunjukkan  penurunan  nilai  Z-Score  sekitar  -29,24% sebesar 3,350. Tahun 2009 PT. Kimia Farma (Persero). Tbk mengalami kenaikan sekitar  5,10%  dengan  nilai  Z-Score  sebesar  3,521,  namun  pada  tahun  2010  PT. Kimia  Farma  (Persero).  Tbk  masih  sanggup  untuk  menaikkan  kinerja keuangannya,  terbukti  pada  tahun  2010  nilai  Z-Score  PT.  Kimia  Farma (Persero). Tbk mengalami kenaikan sekitar 18,52% menjadi sebesar 4,173.
Meskipun  berdasarkan  perhitungan    PT  Kimiaberada  pada  posisi  tidak bangkrut  perusahaan  harus  tetap  meningkatkan  kinerja  keuangannya  agar terhindar dari resiko kebangkrutan. Peningkatan kinerja dapat dilakukan dengan cara  meningkatkan  volume  penjualan    produk  pada  setiap  tahunnya. Meningkatkan efisiensi penggunaan sumber daya yang dimiliki oleh perusahaan, misalnya dengan memaksimalkan  penggunaan aset,  kewajiban dan modal yang dimiliki oleh perusahaan, sehingga tidak ada sumber daya yang mengganggur.
Kata  Kunci  :  Rasio  Keuangan,  Analisis  Kebangkrutan,  Diskriminan  Altman  Z- Score

## PENDAHULUAN

## 1.Latar Belakang Masalah
Salah  satu  badan  usaha  ekonomi  yang  dianggap  mampu  untuk mewujudkan  kesejahteraan  masyarakat  Indonesia  adalah    Badan  Usaha Milik Negara (BUMN). Akibat adanya krisis global pada akhir tahun 2008 menyebabkan  perekonomian  dunia  terkena  dampaknya  pada  sektor keuangan.  Satu  persatu  perusahaan  mengalami  kebangkrutan  dan  bahkan para karyawan pun menuai dampak yang lebih parah  akibat adanya krisis perekonomian ini dengan PHK secara besar-besaran. Sebagai BUMN  PT Kimia Farma yang mempunyai tujuan mengembangkan industri kimia dan farmasi  dengan  melakukan  penelitian  dan  pengembangan  produk  yang inovatif  dan  mengembangkan  bisnis  pelayanan  kesehatan  terpadu (health care provider) yang berbasis jaringan distribusi  dan jaringan apotek. Dan juga  meningkatkan  kualitas  Sumber  Daya  Manusia  dan  mengembangkan sistem  informasi  perusahaan.  Selain  itu  perusahaan  juga  mempunyai tujuan  untuk  memperoleh  laba.  PT.  Kimia  Farma  (Persero).  Tbk  harus menempuh  langkah-langkah  yang  diperlukan  sehingga  perusahaan  dapat memaksimalkan laba.PT Kimia Farma (Persero) Tbk sebagai usaha bisnis tidak  berbeda  dengan  swasta.  Namun  sebagai  badan  usaha  milik  negara ada  beberapa  peran  yang  tidak  bisa  diabaikan,  yaitu  terkait  dengan pemerintah  selaku  pemegang  saham  sekaligus  sebagai  regulator.  Sebagai BUMN,  perusahaan  dianjurkan  untuk  tetap  peduli  terhadap  kebutuhan masyarakat  apalagi  produk farmasi  mempunyai  kedudukan  yang strategis di  bidang  kesehatan.  Perencanaan  keuangan  sangat  bermanfaat  untuk mengarahkan dan mengendalikan keuangan (aliran kas) suatu perusahaan. Perencanaan  tersebut  mencakup  tujuan  yang  ingin  dicapai,  analisis perbedaan  antara  tujuan  tersebut  dengan  kondisi  perusahaan  saat  ini,  dan alternatif tindakan yang diperlukan untuk mencapai tujuan tersebut dengan mendasarkan pada kondisi saat ini (Hanafi, 2004:507).
Agar  perusahaan  dapat  terhindar  dari  keterperukan  serta  dapat berkembang  dengan  pesat  maka  perusahaan  harus  mengetahui  dengan
tepat  kondisi  perusahaan  dan  kinerja  keuangan  perusahaan  maka  perlu adanya  suatu  analisis  yang  tepat.  Untuk  itu  perusahaan  harus  dapat memahami  kondisi  keuangan  karena  merupakan  suatu  hal  yang  sangat penting dalam perkembangan usaha agar dapat mengatasi persaingan yang semakin  ketat  antar  perusahaan.Kebangkrutan  merupakan  persoalan  yang serius dan memakan biaya, maka jika ada early warning system yang bisa mendeteksi  potensi  kebangkrutan  sejak  awal,  dimana  manajemen  akan sangat  terbantu.  Manajemen  bisa  melakukan  perbaikan-perbaikan  yang diperlukan  sendiri  mungkin  untuk  menghindari  kebangkrutan.  Ada beberapa  indikator  yang  bisa  dipakai  untuk  memprediksi  kebangkrutan. Indikator  tersebut  bisa  berupa  indikator  internal  (dari  dalam  perusahaan) dan  indikator  eksternal  (dari  luar  perusahaan).  Indikator  internal perusahaan antara lain aliran kas perusahaan, strategi perusahaan, laporan keuangan, trend penjualan, kemampuan manajemen. Sedangkan indikator eksternal  perusahaan  bisa  diambil  dari  pasar  keuangan,  informasi  dari pihak  yang  berkepentingan  seperti  pemasok,  dealer,  dan  konsumen (Hanafi, 2004:654).
Semakin  ketatnya  persaingan  mengakibatkan  perusahaan  yang kalah bersaing akan mengalami kebangkrutan. Sebagai pihak yang berada diluar  perusahaan,  investor  dituntut  untuk  memiliki  pengetahuan  tentang kebangkrutan  sehingga  keputusan  yang  diambil  tidak  akan  salah.  Salah satu  indikator  yang  bisa  dipakai  untuk  mengetahui  tingkat  kebangkrutan perusahaan adalah indikator keuangan. Kebanyakan penyebab kebangkrutan  dimulai  dari  adanya  kesulitan  keuangan.  Prediksi  kesulitan keuangan  ini  salah  satunya  dikemukakan  oleh  seorang  professor  di  New York University bernama Edward Altman yang disebut dengan Altman Z- score.  Rumus  ini  merupakan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  terhadap perusahaan-perusahaan yang mengalami kebangkrutan di Amerika Serikat. Komponen-komponen yang ada pada Altman Z-score adalah modal kerja, aktiva, laba sebelum pajak, laba ditahan, penjualan, dan nilai pasar ekuitas (Darsono dan Ashari, 2005:107).

## 2.Rumusan Masalah
Berdasarkan  latar  belakang  masalah  yang  diuraikan  diatas,  maka rumusan masalah dalam peneltian ini adalah :
Bagaimana prediksi kebangkrutan pada PT. Kimia Farma (Persero). Tbk periode 2006-2010, ditinjau dari Analisis Diskriminan Altman Z-Score?
3.Tujuan dan Manfaat Penelitian
a. Tujuan Penelitian
Untuk  mengetahui  prediksi  kebangkrutan  pada  PT.  Kimia Farma  (Persero).  Tbk  periode  2006-2010,  ditinjau  dari  Analisis Diskriminan Altman Z-Score.
b. Manfaat Penelitian
Bagi  perusahaan,  diharapkan  dapat  dijadikan  sebagai  masukan dalam  mengelola  keuangan  perusahaan  dan  dapat  dijadikan pertimbangan  untuk  pengambilan  keputusan  dan  membuat kebijakan yang akan diambil mengenai PT. Kimia Farma (Persero). Tbk  sehingga  kinerja  perusahaan  dapat  semakin  meningkat  serta dapat  terhindar  dari  kebangkrutan.Dan  dapat  meningkatkan kepercayaan bagi pemegang saham.

## LANDASAN TEORITIS

## a. Laporan Keuangan
Pengertian Laporan Keuangan
Menurut  Myer  dalam  bukunya  yang  berjudul Financial Statement  Analysis mengatakan  bahwa  yang  dimaksud  dengan laporan  keuangan  adalah  dua  daftar  yang  disusun  oleh  Akuntan pada akhir periode untuk suatu perusahaan. Kedua daftar itu adalah daftar  neraca  atau  daftar  posisi  keuangan  dan  daftar  pendapatan atau  daftar  rugi-laba.  Pada  waktu  akhir-akhir  ini  sudah  menjadi kebiasaan  bagi  perseroan-perseroan  untuk  menambahkan  daftar ketiga yaitu daftar surplus atau daftar laba yang tak dibagikan (laba yang ditahan) (Munawir, 2004:5).Laporan keuangan  yang lengkap biasanya  meliputi  neraca,  laporan  laba  rugi,  laporan  perubahan
posisi  keuangan,  catatan  dan  laporan  lain  serta  materi  penjelasan yang  merupakan  bagian  integral  dari  laporan  keuangan,  termasuk juga skedul dan informasi tambahan yang berkaitan dengan laporan keuangan. Meskipun  neraca  dan  laporan  laba  rugi  merupakan  dua dokumen yang terpisah, akan tetapi keduanya mempunyai hubungan yan erat  dan  saling  terkait,  serta  merupakan  suatu  siklus.  Antara  laporan neraca  dan  laporan  laba  rugi  sering  dihubungkan  dengan  suatu  laporan yang  disebut  laporan  perubahan  modal  (laba  ditahan)  yang  memberikan mengenai perubahan modal (laba ditahan) selama periode tertentu
(Prasotowo, Julianty, 2005:17).Tujuan laporan keuangan
merupakan  dasar  awal  dari  struktur  teori  akuntansi.  Banyak pendapat  tentang tujuan  laporan keuangan ini, baik  objek maupun penekanannya, namun tujuan yang selama ini mendapat dukungan luas adalah bahwa laporan keuangan bertujuan untuk  memberikan informasi  keuangan kepada para pemakainya untuk dipakai  dalam proses  pengambilan  keputusan.  Standar  Akuntansi  Indonesia misalnya  merumuskan  bahwa  tujuan  laporan  keuangan  adalah menyediakan informasi yang menyangkut posisi keuangan, kinerja serta perubahan posisi keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi  sejumlah  besar  pemakai  dalam  pengambilan  keputusan ekonomi (Sofyan Syafri Harahap, 2007:66).

## b. Analisis Laporan Keuangan

## Pengertian Analisis Laporan Keuangan
Analisis  rasio  dapat  menyingkap  hubungan  dan  sekaligus menjadi  dasar  pembandingan  yang  menunjukkan  kondisi  atau kecenderungan  yang  tidak  dapat  terdeteksi  bila  hanya  melihat komponen-komponen rasio itu sendiri (Prastowo dan Julianty, 2005:80). Analisis terhadap laporan keuangan perusahaan pada dasarnya karena ingin mengetahui tingkat profitabilitas (keuntungan) dan tingkat resiko atau tingkat kesehatan suatu perusahaan.
Menurut  ((Prastowo,  Julianty,  2005:59)  secara  umum, metode  analisis  laporan  keuangan  dapat  diklasifikasikan  menjadi dua  klasifikasi,  yaitu  metode  analisis  horizontal  (dinamis)  dan
metode analisis vertical (statis).Teknik analisis yang termasuk pada klasifikasi metode ini antara lain analisis prosentase per komponen ( Common Size ), analisis rasio dan analisis impas.
c. Kinerja Keuangan

## Pengertian Kinerja Keuangan
Menurut  Jumingan  (2006:239)  Kinerja  keuangan  adalah gambaran  kondisi  keuangan    perusahaan  pada  suatu  periode tertentu  baik  menyangkut  aspek  penghimpunan  dana  maupun penyaluran  dana,  yang  biasanya  diukur  dengan  indikator kecukupan  modal,  likuiditas,  dan  profitabilitas.Jadi,  dapat disimpulan  bahwa  kinerja  keuangan  adalah  prestasi  kerja  yang dicapai suatu perusahaan dalam menghasilkan laba.

## d. Analisis Rasio Keuangan
Untuk  mengukur  kinerja  keuangan  perusahaan  dengan menggunakan  rasio-rasio  keuangan, dapat  dilakukan dengan beberapa rasio keuangan. Misalnya Rasio Likuiditas adalah rasio yang bertujuan untuk  mengetahui  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar kewajiban  jangka  pendek.  Ukuran  yang  sering  digunakan  adalah Current  Ratio (CR)  dan Quick  Ratio (QR)  (Darsono  dan  Ashari, 2005:74).
e. Analisis Kebangkrutan
Ketidakmampuan untuk membaca sinyal-sinyal dalam kesulitan  usaha  akan  mengakibatkan  kerugian  dalam  investasi  yang telah dilakukan. Untuk mengantisipasi hal tersebut investor harus bisa mendeteksi  kesulitan  yang  dialami  oleh  perusahaan.  Salah  satu  sinyal untuk mendeteksi kemungkinan kesulitan keuangan adalah sinyal dari dalam perusahaan yang berupa indikator kesulitan keuangan (Darsono dan Ashari, 2005:101).Terdapat beberapa indikator yang bisa dijadikan panduan  untuk  menilai  kesulitan  keuangan  yang  akan  diderita  oleh perusahaan. Indikator pertama adalah informasi arus kas sekarang dan arus  kas  untuk  periode  mendatang.  Informasi  arus  kas  memberikan gambaran  sumber-sumber  dan  penggunaan  kas  perusahaan.  Sumber
yang  kedua  adalah  dari  analisis  posisi  dan  strategi  perusahaan dibandingkan  dengan  pesaing.  Informasi  ini  memberikan  gambaran posisi  perusahaan  dalam  persaingan  bisnis  yang  merujuk  pada kemampuan  perusahaan  dalam  menjual  produk  atau  jasanya  untuk menghasilkan  kas.  Indikator  lain  yang  bisa  digunakan  untuk  menilai kebangkrutan  perusahaan  adalah  suatu  formula  yang  dicetuskan  oleh Edward Altman yang disebut dengan rumus Altman Z-score (Darsono dan Ashari, 2005:105).
Prediksi kebangkrutan lebih  formal dengan menggunakan data rasio  keuangan.  Adapun  analisis  yang  digunakan  untuk  memprediksi kebangkrutan dengan rasio keuangan yaitu:
1) Analisis Univariate
Analisis univariate dilakukan  dengan  melihat  variabel  keuangan yang diperkirakan mempengaruhi atau berkaitan dengan kebangkrutan,  dengan  menganalisis  terpisah  (untuk  setiap variabelnya)
(Hanafi, 2004:655).
2) Analisis Multivariate
Analisis multivariate menggunakan  dua  variabel  atau  lebih  secara bersama-sama  ke  dalam  satu  persamaan.  Analisis  ini  bisa  dipakai untuk  menghilangkan  kelemahan  analisis univariate yang mempunyai kemungkinan koflik antar variabel (Hanafi, 2004:656).
Model prediksi kebangkrutan multivariate yang cukup terkenal dan  menjadi  pioner  adalah  model  kebangkrutan  yang  dikembangkan oleh  Altman  (1969).  Dimana  Z  merupakan  skor  kebangkrutan, sedangkan X1….. Xn adalah variabel bebas.
Zi = 0,717 X1 + 0,847 X2 + 3,107 X3 + 0,42 X4 + 0,998 X5

## Perbandingan skor Z kritis dan skor Z daerah rawan
Dengan Nilai Pasar
Dengan Nilai Buku
Tidak  Bangkrut  Jika  Z > Bangkrut Jika Z < Daerah Rawan 2,99 1,81 1,81 – 2,99 2.90 1,20 1,20 – 2,90
Sumber : Mamduh, 2004:657

## Kerangka Pemikiran
Penelitian  ini  dilakukan  untuk  memperoleh  gambaran  yang  jelas  dan menunjukkan arah penyusunan skripsi diperlukan sebuah kerangka pemikiran secara sistematis mengenai pemecahan masalah yang akan dihadapi
Gambar 2.1
METODE PENELITIAN
.Definisi Konsep dan Definisi Operasional
1. Definisi Konsep

## a.Pengertian Laporan Keuangan
Dua  jenis  laporan  keuangan  yang  dibuat  umumnya  oleh setiap  perusahaan  adalah  neraca  dan  laporan  laba  rugi  (biasanya dilengkapi dengan laporan perubahan modal) (Prasotowo, Julianty, 2005:17).
Aktivitas Perusahaan
Analisis Laporan Keuangan Kinerja Keuangan Perusahaan Bangkrut Tidak Bangkrut Analisis Z-Score

## b.Analisis Laporan Keuangan
Teknik  analisis  yang  digunakan  adalah  analisis  rasio  dan analisis  persentase  yang  memungkinkan  untuk  mengidentifikasi, mengkaji  dan  merangkum  hubungan-hubungan  yang  signifikan dari  data  keuangan  perusahaan.  Untuk  mengevaluasi  kinerja  dan kondisi  keuangan  perusahaan,  analis  keuangan  dan  pemakai laporan  keuangan  harus  melakukan  analisis  terhadap  kesehatan perusahaan.  Alat  yang  biasa  digunakan  adalah  rasio  keuangan (Darsono dan Ashari, 2005:51).
c.Kinerja Keuangan
1) Pengertian Kinerja Keuangan
Menurut Jumingan (2006:239) Kinerja keuangan adalah gambaran  kondisi  keuangan    perusahaan  pada  suatu  periode tertentu  baik  menyangkut  aspek  penghimpunan  dana  maupun penyaluran  dana,  yang  biasanya  diukur  dengan  indikator kecukupan modal, likuiditas, dan profitabilitas.
2)Analisis Kebangkrutan
Terdapat  beberapa  indikator  yang  bisa  dijadikan  panduan untuk  menilai  kesulitan  keuangan  yang  akan  diderita  oleh perusahaan.  Indikator  pertama  adalah  informasi  arus  kas sekarang dan arus kas untuk periode mendatang. Informasi arus kas  memberikan  gambaran  sumber-sumber  dan  penggunaan kas perusahaan. Sumber yang kedua adalah dari analisis posisi dan  strategi  perusahaan  dibandingkan  dengan  pesaing. Informasi  ini  memberikan  gambaran  posisi  perusahaan  dalam persaingan  bisnis  yang  merujuk  pada  kemampuan  perusahaan dalam  menjual  produk  atau  jasanya  untuk  menghasilkan  kas. Indikator lain yang bisa digunakan untuk menilai kebangkrutan perusahaan adalah suatu formula yang dicetuskan oleh Edward Altman  yang  disebut  dengan  rumus  Altman  Z-score  (Darsono dan Ashari, 2005:105).

## 2.Definisi Operasional
a.Rasio Modal Kerja Bersih terhadap Total Aktiva
Rasio  ini  menunjukkan  potensi  cadangan  kas  yang  ada akibat  selisih  yang  terjadi  antara  aktiva  lancar  dengan kewajiban lancar (Husein Umar, 2001:112).
b.Rasio Laba ditahan terhadap Total Aktiva
Mengukur  laba  komulatif  perusahaan,  dapat  dijadikan cermin dari umur perusahaan (Husein Umar, 2001:115)
c.Return On Investment (ROI)
Mencerminkan  kemampuan  manajemen  dalam  mengatur  aktiva- aktivanya  seoptimal  mungkin  sehingga  dicapai  laba  bersih  yang diinginkan (Husein Umar, 2001:115).
d.Nilai Pasar Saham Biasa dan Saham Preferen terhadap Nilai
Buku Total Hutang Untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam
membandingkan  antara  nilai  pasar  saham  biasa  dan  preferen terhadap nilai buku total hutang (Husein Umar, 2001:113).
e.Rasio Perputaran Total Aktiva
Mengukur  efesiensi  perusahaan  dalam  pemakaian  total aktivanya  untuk  menghasilkan  penjualan  (Husein  Umar, 2001:113).
f.Diskriminan Altman Z-score
Ada  dua  metode  yang  digunakan  oleh  Altman  dan  model tersebut  menggunakan teknik  statistik analisis deskriminan  yang menghasilkan persamaan  (Hanafi, 2004:657).

## Jenis Data dan Sumber Data
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder, yaitu  sumber  data  penelitian  secara  tidak  langsung  melalui  media perantara (diperoleh dan dicatat oleh pihak lain). Data sekunder umumnya berupa bukti, catatan, atau laporan historis yang telah tersusun dalam arsip (data dokumenter) yang dipublikasikan dan yang tidak dipublikasikan (Indriantoro, Supomo, 2002 : 147).
Sedangkan sumber data yang penulis ambil berasal dari data  yang terdaftar  di  BEI  dengan  mengakses  dari  internet  dan  juga  berasal  dari Indonesian Capital Market Directory periode 2006-2010.

## Metode Pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  oleh  peneliti  dalam melakukan  penelitian  ini  adalah  Penelitian  kepustakaan, yaitu pengumpulan  data  dan  informasi  dengan  bantuan  bermacam-macam material  yang  terdapat  di  perpustakaan,  baik  berupa  jurnal-jurnal,  data sekunder  dan  dokumen  lainnya  yang  berkaitan  dengan  materi  kajian penelitian  ini.(Mardalis,  2003  :  28).Peneliti  juga  menggunakan  data  yang telah dipublikasikan di media internet yang sudah terdaftar di BEI.

## Metode Analisis Data
Menurut  Hanafi  (2004:657)  model  prediksi  kebangkrutan  yang cukup  terkenal  dan  menjadi  pioner  adalah  model  kebangkrutan  yang dikembangkan  oleh  Altman  (1969).  Model  tersebut  menggunakan  teknik statistik  analisis  deskriminan,  dan  menghasilkan  persamaan  sebagai berikut.  Altman  kemudian  menggunakan  nilai  buku  saham  biasa  dan saham  preferen  sebagai  salah  satu  komponen  variabel  bebasnya,  dan kemudian  mengembangkan  model  diskriminan  kebangkrutan,  dan memperoleh model sebagai berikut (Hanafi, 2004:657).
Zi = 0,717 X1 + 0,847 X2 + 3,107 X3 + 0,42 X4 + 0,998 X5

## PENYAJIAN DAN ANALISIS DATA
Deskripsi Obyek Penelitian
S ejarah PT. Kimia Farma (Persero) Tbk . Kimia Farma merupakan pioner dalam industri farmasi Indonesia. Cikal bakal perusahaan dapat  dirunut balik ke tahun  1917,  ketika  NV  Chemicalien  Handle  Rathkamp  &  Co.,  perusahaan farmasi  yang  didirikan  pertama  di  Hindia  Timur.  Sejalan  dengan  kebijakan nasionalisasi  perusahaan-perusahaan  Belanda,  pada  tahun  1958  pemerintah melebur  sejumlah  perusahaan  farmasi  menjadi  PNF  Bhinneka  Kimia  Farma. Selanjutnya  pada  tanggal  16  Agustus  1971  bentuk  hukumnya  diubah  menjadi Perseroan  Terbatas,  menjadi  PT  Kimia  Farma  (Persero).  Sejak  tanggal  4  Juli 2001 Kimia Farma tercatat sebagai perusahaan publik di Bursa Efek Indonesia.

## 1.Diskripsi Data
TABEL 4.1
Data Keuangan PT. Kimia Farma (Persero) Tbk. periode 2006-2010
(Dalam Jutaan Rupiah)

## KOMPONEN NERACA
Tahun Aktiva Lancar Perubahan Total Aktiva Perubahan Hutang Lancar
Perubahan Total Hutang Perubahan 2006 750.932 - 1.261.584 - 353.030 - 390.930 - 2007 893.447 (+) 18,98% 1.386.739 (+) 9,92% 433.564 (+) 22,81% 478.712 (+) 22,45% 2008 950.618 (+) 6,40% 1.445.670 (+) 4,25% 449.855 (+) 3,76% 497.905 (+) 4,01% 2009 1.020.884 (+) 7,39% 1.565.831 (+) 8,31% 510.854 (+) 13,56% 570.516 (+) 14,58% 2010 1.139.549 (+) 11,62% 1.657.292 (+) 5,84% 469.823 (-) -8,03% 543.257 (-) -4, 78% KOMPONEN LABA RUGI Tahun EBIT Perubahan Laba Ditahan Perubahan Nilai Pasar Saham Perubahan Nilai Buku Saham Perubah an Penjualan Perubahan 2006 67.629 - 271.674 - 916.410 - 43.580 - 2.189.715 - 2007 82.290 (+) 21,68% 309.048 (+) 13,76% 1.693.970 (+) 84,85% 43.580 - 2.365.636 (+) 8,03% 2008 96.106 (+) 16,79% 348.785 (+) 12,86% 422.104 (-) -75,08% 43.580 - 2.704.728 (+) 14,33% 2009 99.730 (+) 3,77% 396.335 (+) 13,63% 705.358 (+) 67,11% 43.580 - 2.854.058 (+) 5,52% 2010 178.61 1 (+) 79,09% 515.049 (+) 29,95% 883.086 (+) 25,20% 43.580 - 3.183.829 (+) 11,55%
Sumber : Data sekunder yang telah diolah, 2012
1) Berdasarkan  tabel  4.1  yang  dilakukan  pada  PT.  Kimia  Farma (Persero).  Tbk,  diatas  menunjukkan  bahwa  akun  aktiva  lancar  pada dari  tahun  ketahun  mengalami  kenaikan.  Demikian  juga  Total  aktiva yang  dimiliki  oleh  PT.  Kimia  Farma  (Persero)  mengalami  kenaikan. Total  hutang  yang  dimiliki  PT.  Kimia  Farma  (Persero).  Tbk mengalami  kenaikan  namun  pada  tahun  2010  menurun..Pendapatan sebelum  pajak  yang  diperoleh  PT.  Kimia  Farma  (Persero).  Tbk  juga meningkat.Laba ditahan PT. Kimia Farma (Persero). Tbk pada periode Nilai buku saham PT. Kimia Farma (Persero). Tbk pada periode 2006- 2010  menunjukkan  nilai  yang  stabil,  tidak  mengalami  kenaikan  dan tetap berada di nilai Rp. 43.580 juta.

## Analisis Data
Untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan, maka penelitian ini menggunakan metode analisis Z-Score yang biasa dikenal dengan Metode Altman Z-Score .  Dengan  menggunakan  metode  ini  akan  dapat  diprediksi kemungkinan  terjadinya  kebangkrutan  pada  PT.  Kimia  Farma  (Persero) Tbk.  yang  telah  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2006 sampai dengan 2010.
Data  laporan  keuangan  perusahaan  akan  dianalisis  dengan menggunakan  beberapa  rasio-rasio  keuangan  yang  dianggap  dapat memprediksi  kebangkrutan  sebuah  perusahaan,  serta  akan  menghasilkan angka-angka  yang  akan  diproses  menggunakan  dua  metode  dengan metode  Altman.  Model  tersebut  menggunakan  teknik  statistik  analisis deskriminan,  dan  menghasilkan  persamaan  sebagai  berikut  (Mamduh, 2004:657).
Penelitian yang  dilakukan  oleh  Altman  (1969)  dengan menggunakan  data  di  Amerika  Serikat  menunjukkan  bahwa  skor  kritis untuk model tersebut adalah 1,8. Jika suatu perusahaan mempunyai skor di bawah 1,8, maka perusahaan tersebut mempunyai probabilitas yang tinggi untuk bangkrut, dan sebaliknya.
Zi = 0,717 X1 + 0,847 X2 + 3,107 X3 + 0,42 X4 + 0,998 X5
Nilai Z kritis ditemukan sebagai1,2. Hal tersebut berarti jika suatu perusahaan  mempunyai  nilai  Z  kritis  diatas  1,2  maka  perusahaan diperkirakan  tidak  mengalami  kebangkrutan,  dan  sebaliknya.  Model tersebut  kemudian  bisa  digunakan  baik  untuk  perusahaan  yang go-public maupun  yang  tidak go-public .Berikut  ini  merupakan  tabel  perhitungan nilai Z-Score pada  PT.  Kimia  Farma  (Persero)  Tbk.  periode  2006-2010,
sebagai berikut

## TABEL 4.2
Perhitungan Nilai Z-Score PT. Kimia Farma (Persero). Tbk Metode 2
Sumber : Data Sekunder yang telah diolah, 2012
Berdasarkan tabel 4.2 perhitungan nilai Z-Score dengan menggunakan metode kedua pada PT. Kimia Farma (Persero) Tbk diatas pada tahun 2006  menunjukkan  posisi  yang  rawan (Grey  Area) ,.  Pada  tahun  2007 PT.  Kimia  Farma  (Persero).  Tbk  mengalami  penurunan  nilai Z-Score sekitar -0,51% yang juga menunjukkan perusahaan berada pada posisi rawan (Grey Area) . Pada tahun 2008 PT. Kimia Farma (Persero). Tbk menunjukkan  kenaikan  nilai Z-Score sekitar  9,12%  tetapi  PT.  Kimia Farma  (Persero).  Tbk  masih  tetap  berada  pada  posisi  rawan.  Tahun 2009 PT. Kimia Farma (Persero). Tbk mengalami penurunan sekitar  - 2,50%  ,  namun  pada  tahun  2010  PT.  Kimia  Farma  (Persero).  Tbk masih  sanggup  untuk  menaikkan  kinerja  keuangannya,  terbukti  pada tahun 2010 nilai Z-Score PT. Kimia Farma (Persero). Tbk mengalami kenaikan  sekitar  13,74%  menjadi  sebesar  2,840,  tetapi  masih  tetap berada  di  posisi  rawan.  Meskipun  perusahaan  mengalami  kenaikan nilai Z-Score , namun  nilai Z-Score perusahaan  masih  berada  dibawah 2,90, sehingga pada tahun 2006-2010 PT. Kimia Farma (Persero). Tbk masih berada pada posisi rawan akan kebangkrutan. Dengan demikian PT.  Kimia  Farma  (Persero).  Tbk  harus  tetap  meningkatkan  kinerja keuangannya  agar  terhindar  dari  resiko  kebangkrutan,  karena perusahaan  masih  berada  di  posisi  yang  rawan (Grey  Area), sehingga potensi  perusahaan  akan  mengalami  kebangkrutan  masih  mungkin terjadi.  Pada  posisi  daerah  rawan (Grey  Area) ini  PT.  Kimia  Farma
Tahun
Z=0,717X 1 +0,847X 2 +3,107X 3 +0,42X 4 +0,998X 5 Hasil Z- Score Perubahan Prediksi X 1 X 2 X 3 X 4 X 5 2006 0,315 0,215 0,054 0,111 1,736 2,359 - Rawan 2007 0,332 0,223 0,059 0,091 1,706 2,347 (-) -0.51% Rawan 2008 0,346 0,241 0,066 0,088 1,871 2,561 (+) 9.12% Rawan 2009 0,326 0,253 0,064 0,076 1,823 2,497 (-) -2.50% Rawan 2010 0,404 0,311 0,108 0,080 1,921 2,840 (+) 13.74% Rawan
(Persero).  Tbk  harus  selalu  berhati-hati  dalam  menentukan  kebijakan bagi perusahaan kedepannya, dikarenakan jika manajemen salah dalam menentukan keputusan maka akan berakibat buruk yaitu kebangkrutan usaha. Peningkatan kinerja dapat dilakukan dengan cara meningkatkan volume penjualan produk pada setiap tahunnya, meningkatkan efisiensi penggunaan  sumber  daya  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  misalnya dengan  memaksimalkan  penggunaan  aset,  kewajiban  dan  modal  yang dimiliki  oleh  perusahaan,  sehingga  tidak  ada  sumber  daya  yang mengganggur  serta  dapat  memperoleh  laba  yang  maksimal  sesuai dengan yang diharapkan perusahaan.

## SIMPULAN
1. Perhitungan  nilai Z-Score dengan  menggunakan  metode  kedua  pada PT.  Kimia  Farma  (Persero)  Tbk  diatas  pada  tahun  2006  -  2010 menunjukkan  posisi  yang  rawan (Grey  Area) ,tahun  ,  namun  pada tahun  2010  PT.  Kimia  Farma  (Persero).  Tbk  masih  sanggup  untuk menaikkan  kinerja  keuangannya,  terbukti  pada  tahun  2010  nilai Z- Score PT.  Kimia  Farma  (Persero).  Tbk  Dengan  demikian  PT.  Kimia Farma (Persero). Tbk harus tetap meningkatkan kinerja keuangannya agar terhindar dari resiko kebangkrutan. PT. Kimia Farma (Persero). Tbk  harus  selalu  berhati-hati  dalam  menentukan  kebijakan  bagi perusahaan  kedepannya,  dikarenakan  jika  manajemen  salah  dalam menentukan keputusan maka akan berakibat buruk yaitu kebangkrutan usaha. Peningkatan kinerja dapat dilakukan dengan cara meningkatkan volume penjualan  produk  pada  setiap  tahunnya, meningkatkan  efisiensi  penggunaan  sumber  daya  yang  dimiliki  oleh perusahaan  misalnya  dengan  memaksimalkan  penggunaan  aset, kewajiban  dan  modal  yang  dimiliki  oleh  perusahaan,  sehingga  tidak ada  sumber  daya  yang  mengganggur  serta  dapat  memperoleh  laba yang maksimal sesuai dengan yang diharapkan perusahaan.

## SARAN
1. Perusahaan  harus  tetap  meningkatkan  kinerja  keuangannya  agar terhindar  dari  resiko  kebangkrutan.  Peningkatan  kinerja  dapat dilakukan  dengan  cara  meningkatkan  volume  penjualan  produk  pada setiap tahunnya.
2. Meningkatkan  efisiensi  penggunaan  sumber  daya  yang  dimiliki  oleh perusahaan,  misalnya  dengan  memaksimalkan  penggunaan  aset, kewajiban  dan  modal  yang  dimiliki  oleh  perusahaan,  sehingga  tidak ada sumber daya yang mengganggur.

## DAFTAR PUSTAKA
Darsono, Ashari. 2005. Pedoman Praktis Memahami Laporan Kruangan .
Andi Offset. Yogyakarta
Hanafi.  Mamduh.  M.  2004. Manajemen  Keuangan  Edisi  Kedua .  BPFE- YOGYAKARTA. Yogyaarta
Hanafi.  Mamduh.  M,  Abdul  Halim.  2003. Analisis  Laporan  Keuangan Edisi Revisi . UPP AMP YKPM. Yogyakarta
------------------------,  Abdul  Halim.  2005. Analisis  Laporan  Keuangan Edisi Kedua . UPP AMP YKPM. Yogyakarta http://www.kimiafarma.co.id
Indonesian Capital Market Directory . 2006. Jakarta
.  2007. Jakarta
.  2008. Jakarta
.  2009. Jakarta
.  2010. Jakarta
Indriantoro.  Nur,  Bambang  Supomo.  2002. Metodologi  Penelitian  Bisnis . BPFE-YOGYAKARTA. Yogyakarta
Jumingan. 2006. Analisis Laporan Keuangan . PT Bumi Aksara. Jakarta Mardalis. 2003. Metode Penelitian Suatu Pendekatan Proposal . PT Bumi Aksara. Jakarta
Munawir.  S.  2004. Analisa  Laporan  Keuangan  Edisi  keempat .  Liberty.
Yogyakarta
Prastowo. Dwi, Rifka Julianty. 2002. Analisis Laporan Keuangan Konsep dan Aplikasi Edisi Revisi . UPP AMP YKPM. Yogyakarta
-----------------------------------.  2005. Analisis  Laporan  Keuangan  Konsep dan Aplikasi Edisi Kedua . UPP AMP YKPM. Yogyakarta Sofyan.  Syafri.  Harahap.  2007. Teori  Akuntansi  Edisi  Revisi .  PT  Raja Grafindo Persada. Jakarta
Umar,  Husein.  2001. Riset  Akuntansi .  PT  Gramedia  Pustaka  Utama. Jakarta