## ANALISIS KELAYAKAN INVESTASI MESIN PENCETAK KEMASAN PADA UD “ROBIN JAYA SENTOSA” SITUBONDO
1 Nely Supeni, 2 Isti Fadah, 2 Elok Sri Utami
1 Mahasiswa Pasca Sarjana Universitas Jember 2 Dosen Pasca Sarjana Universitas Jember Email: nelysupeni@yahoo.com

## ABSTRACT
An investment  is one of alternative policies of the company to develop its business  in  order  to  obtain  profits  in  the  future.  UD  "Robin  Jaya  Sentosa" Situbondo  has  invested  2  new  package  printing  machines  to  maximize  the company  objectives.  This  study  examines  whether  the  proposed  investment  is worth it or not to do. The data used are primary data and secondary data. Primary data  is    investment  planning  and  estimated  cash  flow.  Secondary  data  is  the company's  finances.  Some  investment  appraisal  methods  used  are  the  payback period, average rate of return, net present value, internal rate of return, modified rate  of  return,  profitability  index,  and  monte  carlo  simulation.  The  results  of analysis shows that the payback period  results is 1 year 10 months 10 days, 101% ARR,  NPV  of  Rp835.044.270,  IRR  of  68,3%,  45%  MIRR,  PI  of  2,67,  and  a monte  carlo  simulation  calculations  as  many  as  300  times  shows  that  the probability of NPV<0 by 22%. Based on project acceptance criteria, the results of this  analysis  indicate  that  the  investment  plan  of  UD  "Robin  Jaya  Sentosa"  is feasible.
Keywords:  Investment,  Payback  Period,  ARR,  NPV,  IRR,  MIRR,  PI,  Monte Carlo Simulation.

## I. PENDAHULUAN
UD  “Robin  Jaya  Sentosa”  merupakan  perusahaan  pengemasan  bibit  yang ada  di  daerah  Situbondo.  Perusahaan  ini  tergolong  baru  karena  sebelumnya merupakan  bagian  dari  PT  “Bintang  Mas  Indonesia”.  PT  “Bintang  Mas Indonesia” merupakan perusahaan pengolahan bibit yang berkualitas,  yang mana mulai  dari  proses  pengolahan  bibit  hingga  pengemasan  produk  berada  di  dalam satu tempat. Seiring berjalannya waktu dengan semakin meningkatnya permintaan produk yang  dihasilkan,  memacu  pemilik  perusahaan  untuk  lebih  meningkatkan lagi  kualitas  barang  yang  dihasilkan  yaitu  dengan  lebih  memperhatikan  masalah kemasan  produk  guna  semakin  menunjukkan  bahwa  produk  yang  dihasilkan adalah  produk  kualitas  tinggi.  Maka  muncullah  ide  untuk  memisahkan  antara bagian  pengolahan  bibit  dengan  bagian  pengemasan.  Hal  ini  dimaksudkan  agar pada  masing-masing  bagian  sama-sama  bisa  berkonsentrasi  pada  tugasnya
masing-masing  sehingga  hasil  akhir  produk  sesuai  dengan  yang  diharapkan  baik oleh  konsumen  maupun  bagi  perusahaan  itu  sendiri,  karena  bagaimanapun kepuasan  konsumen  menjadi  suatu  hal  yang  benar-benar  diharapkan  oleh perusahaan.  Dengan  demikian    PT  “Bintang  Mas  Indonesia”  hanya  menangani masalah pengolahan bibit saja sedangkan untuk bagian kemasan produk ditangani sepenuhnya  oleh  UD  “Robin  Jaya  Sentosa”.  Pada  saat  menjadi  satu  dengan  PT “Bintang  Mas  Indonesia”,  bagian  pengemasan  produk  memiliki  4  buah  mesin pencetak kemasan dengan merk “CANON”, namun karena dirasa hasilnya masih kurang  maksimal  maka  pemilik  perusahaan  berniat  untuk  melakukan  investasi dengan  menambahkan  1  buah  mesin  besar    keluaran  terbaru    merk  “EPSON” serta menambahkan 1 buah mesin UV yang berfungsi untuk mengkilatkan tulisan, dengan harapan  hasil kemasan jauh lebih baik dan lebih menarik. Namun 4 mesin sebelumnya akan tetap dipergunakan.
Berdasarkan  pokok  permasalahan  yang  ada  maka  penelitian  ini  bertujuan untuk menganalisis kelayakan investasi mesin pencetak kemasan merk “EPSON” keluaran  terbaru  dan  mesin  UV  pad a  UD  “Robin  Jaya  Sentosa”  dengan menggunakan  metode Payback  Period, Average  Rate  of  Return (ARR), Net Present  Value (NPV), Internal  Rate  of  Return (IRR), Modified  Internal  Rate  of Return (MIRR), Profitability Indeks (PI), dan simulasi Monte Carlo.

## II. TINJAUAN PUSTAKA

## 2.1. Kajian Teoritis
2.1.1. Investasi
Menurut  Atmaja  (2008:3), investasi  (investment)  adalah  bidang  keuangan yang  juga  berhubungan  dengan  keputusan  pendanaan  perusahaan,  tetapi  dilihat dari  sudut  pandang  yang  lain,  bukan  dari  pihak  perusahaan  tetapi  dari  pihak pemberi modal (investor).
Menurut  Husnan  dan  Muhammad  (2000:5)  banyak  manfaat  yang  bisa diperoleh dari kegiatan investasi, diantaranya adalah:
a. Penyerapan tenaga kerja.
b. Peningkatan output yang dihasilkan.
c. Penghematan devisa ataupun penambahan devisa dan lain sebagainya.

## 2.1.2 Metode-Metode Penilaian Investasi
Dalam  analisis  yang  saya  lakukan  ini  metode  yang  digunakan  adalah Payback period, ARR NPV, IRR, MIRR, PI, dan Simulasi Monte Carlo.
1. Metode Payback  Period  dan  Discounted  Payback Period. Menurut  Atmaja (2008:132), Payback  period adalah  periode  waktu  yang  diperlukan  untuk mengembalikan investasi pada proyek.
2. Metode  ARR.  Menurut  Husnan  dan  Muhammad  (2000:207)  metode  ini mengukur  berapa  tingkat  keuntungan  rata-rata  yang  diperoleh  dari  suatu investasi.
3. Metode NPV. Menurut Atmaja (2008:134), NPV merupakan metode dengan menggunakan teknik Discounted Cash Flow (DCF) untuk memperhitungkan nilai waktu dari semua arus kas proyek.
4. Metode IRR. Menurut Atmaja (2008:135), IRR adalah suatu tingkat diskonto (discount rate) yang menyamakan present value cash inflows dengan present value cash outflows. Atau suatu tingkat diskonto yang membuat NPV = 0.
5. Metode  MIRR. Menurut  Atmaja  (2008:142)  MIRR  adalah  tingkat  diskonto yang  menyebabkan present  value biaya  (pengeluaran)  = present  value nilai terminal, di mana nilai terminal adalah future value dari arus kas masuk (cash inflows) yang digandakan dengan biaya modal.
6. Metode  PI. Menurut  Atmaja  (2008:137) Profitability  Indeks atau  PI  adalah rasio antara present value penerimaan arus kas dan present value pengeluaran arus kas. Metode ini sering pula disebut “ Benefit Cost Ratio ”.
7. Metode  Modal  Rata-rata  Tertimbang. Menurut  Brealey,  et  all  (2006:357) biaya modal perusahaan adalah biaya peluang modal bagi perusahaan secara keseluruhan.  Dan  biaya  modal  rata-rata  tertimbang  atau  WACC  (Weighted Average  Cost  of  Capital)  merupakan  ekspektasi  tingkat  pengembalian  atas portfolio semua sekuritas perusahaan, yang disesuaikan dengan penghematan pajak karena adanya pembayaran bunga.
8. Simulasi Monte  Carlo. Menurut  Brigham  &  Houston  (2006: 578) simulasi Monte Carlo merupakan teknik analisis risiko di mana kemungkinan kejadian yang terjadi di masa yang akan datang disimulasikan dalam sebuah komputer, sehingga  menghasilkan  estimasi  tingkat  pengembalian  dan  indeks-indeks risiko.

## III. METODE PENELITIAN

## 3.1. Rancangan penelitian
Penelitian  ini  menganalisis  layak  atau  tidaknya ekspansi  mesin  yang dilakukan oleh UD ”Robin Jaya Sentosa”  yaitu dari 4 mesin sebelumnya dengan merk  “CANON”  akan  ditambahkan  1  mesin  besar  merk  “EPSON”  keluaran terbaru  sekaligus  menambahkan  1  buah  mesin  UV  sebagai  mesin  yang  dapat mengkilatkan  tulisan  dalam  kemasan.  Umur  proyek    yang  dilakukan  didasarkan atas umur ekonomis mesin yaitu 5 tahun.

## 3.2. Objek Penelitian
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  primer  dan  data sekunder. Data primer adalah data perencanaan investasi, data estimasi cash flow pada  periode  yang  akan  datang.  Sedangkan  data  sekunder  adalah  data  keuangan yang  dimiliki  oleh  UD ”Robin  Jaya  sentosa”.  Selanjutnya  dari  penelitian  ini diharapkan  memberikan  rekomendasi  keputusan  atas  investasi  berupa  ekspansi mesin, dari 4 mesin yang dimiliki sebelumnya dengan merk “CANON” kemudian akan  ditambahkaan  1  mesin  merk  “EPSON”  keluaran  terb aru  ditambah  lagi  1 mesin UV yang berfungsi untuk mengkilatkan hasil tulisan.

## 3.3. Metode Analisis Data
Metode  analisis  untuk  menilai  kelayakan  suatu  investasi  dengan menggunakan  metode Payback Period, ARR, metode NPV, IRR, MIRR, PI, dan Simulasi Monte Carlo.

## IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1.  Hasil Penelitian

## 4.1.1. Profil UD ROBIN JAYA SENTOSA
PT  “Bintang  Mas  Indonesia”  berdiri  sejak  akhir  tahun  2010  dengan  modal awal  sebesar  Rp500.000.000  dengan  sumber  pendanaan  berasal  dari  modal sendiri.  Dana  tersebut  digunakan  untuk  pembelian  aktiva  tetap  dan  digunakan sebagai modal kerja awal yaitu :
Tabel 4.1 : Aktiva tetap PT“Bintang Mas Indonesia”
Aktiva tetap Nilai Pembelian (Rp) Tanah 50.000.000 Gedung 150.000.000 Peralatan dan mesin 25.300.000 Modal kerja 274.700.000 500.000.000
Sumber: PT. “Bintang Mas Indonesia”
PT  “Bintang  Mas  Indonesia”  di  awal  berdirinya  memasarkan produk melalui jasa distributor, namun seiring berjalannya waktu perusahaan melakukan cara lain dengan mengirimkan langsung produknya ke toko-toko dengan bantuan tenaga pemasaran.
Daerah pemasaran produk ada di 5 kabupaten se Karesidenan Besuki yaitu dari  Situbondo,  Bondowoso,  Banyuwangi,  Jember, dan  Lumajang.  Namun  sejak tahun 2012 perusahaan mulai memperluas daerah penjualan ke Jawa timur bagian barat,  Jawa  Tengah,  Jawa  Barat  dan  meluas  hingga  ke  luar  pulau Jawa  yaitu Padang,  Lampung,  dan  Medan.  Terdapat  tambahan  biaya  20%  yang  dibebankan pada masing-masing produk atas biaya pengiriman yang dilakukan.
PT  “Bintang Mas  Indonesia”  mengeluarkan  biaya  sebesar  20%  dari  total pendapatannya  untuk  membayar  jasa  distributor  sebagai  kompensasi  kerjasama yang dilakukan. Menggunakan tenaga pemasaran seperti yang sudah dilakukan di daerah  karesidenan  besuki,  perusahaan  mengeluarkan  biaya  10%  untuk  tenaga pemasar  dan  10%  lagi  untuk  biaya  promosi.  Dengan  demikian  biaya  yang dikeluarkan oleh PT “Bintang Mas Indonesia” baik menggunakan jasa distributor maupun tenaga pemasar besarannya adalah sama.
Awal tahun 2013 didirikan perusaha an baru yaitu UD “Robin Jaya Sentosa” yang  khusus  menangani  masalah  kemasan  poduk  PT  “Bintang  Mas  Indonesia”. UD  “Robin  Jaya  Sentosa”  berada  tepat  di  sebelah  PT  “Bintang  Mas  Indonesia”, namun  untuk  sementara  bangunan  yang  digunakan  masih  menyewa.  Walaupun adanya  pemisahan  tempat  dari  kedua  perusahaaan,  akan  tetapi  keduanya  berada pada  satu  manajemen  PT  “Bintang  Mas  Indonesia”.  Oleh  karena  itu  data penjualan  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  penjualan  milik  PT “Bintang Mas Indonesia”.

## 4.1.2. Produk dan Penjualan
PT “Bintang Mas Indonesia” menghasilkan 8 jenis produk bibit tanaman, yaitu :
Tabel 4.2 : Produk- Produk PT “Bintang Mas Indonesia” Ukuran Jenis Produk
Harga/ pac (Rp) Jumlah pac/dos 10 gr Sawi 6.000 180 Tomat 10.000 180 Cabe 12.500 180 Tomat F1 185.000 180 Cabe F1 185.000 180 20 gr Timun 7.000 120 100 gr Kacang 7.000 100 Buncis 5.000 100 Kangkung 30.000 100 Bayam 35.000 100 500gr Kacang 35.000 16 Buncis 25.000 12
Sumber : PT “Bintang Mas Indonesia”

## 4.2 Rencana Investasi Penambahan Mesin Baru

## 4.2.1 Rencana Tambahan Investasi
UD  “Robin  Jaya  Sentosa”  merencanakan  investasi  tambahan  sebesar Rp500.000.000.  Pendanaan  investasi  tersebut  akan  dilakukan  oleh  PT  “Bin tang Mas  Indonesia”.  Perincian  kebutuhan  investasi  tersebut  dapat  dilihat  pada Tabel 4.3:
Tabel 4.3 : Rincian Kebutuhan Investasi Jenis mesin Harga (Rp) 1 Mesin besar pencetak kemasan terbaru Merk “EPSON” 300.000.000 1 Mesin UV yang berfungsi untuk mengkilatkan tulisan 200.000.000 500.000.000
Sumber : UD “Robin Jaya Sentosa”

## 4.2.2 Rencana Pembiayaan
Kebutuhan  dana  untuk  tambahan  investasi  diatas  direncanakan  akan menggunakan  sumber  pendanaan  dari  modal  sendiri.  Perusahaan  mengharapkan pengembalian  investasi  yaitu  maksimal  selama  2  tahun  dan  keuntungan  yang diharapkan oleh perusahaan adalah sebesar 20%.

## 4.2.3 Estimasi Penjualan
Penjualan bibit yang dilakukan pada tahun 2013 diestimasi sesuai dengan kenaikan  penjualan  bibit  pada  2  tahun  sebelumnya  yaitu  tahun  2011  dan  tahun 2012. Adapun laporan penjualan bibit pada tahun 2011 dan 2012 adalah sebagai berikut:
Tabel 4.4: Penjualan Bibit tahun 2011 - 2012
Tahun Total Penjualan (Rp) 2011 3.169.270.000 2012 3.708.380.000
Sumber : PT “Bintang Mas Indonesia”
Tingkat  pertumbuhan  penjualan  dari  penjualan  selama  2  tahun  tersebut adalah sebagai berikut :
g =
g = g = 17%
Diketahui bahwa dengan tingkat pertumbuhan penjualan bibit sebesar 17%, maka  estimasi  penjualan  bibit  untuk  5  tahun kedepan  adalah  sebagai  berikut: Tabel 4.5: Estimasi Penjualan Bibit tahun 2013 - 2017
Tahun Total Penjualan (Rp) 2013 4.337.821.800 2014 5.582.776.657 2015 6.531.848.688 2016 7.642.262.965 2017 9.754.306.548
Sumber : PT “Bintang Mas Indonesia”

## 4.2.4  Ramalan Harga Jual Bibit
Harga jual bibit diestimasikan meningkat 10% setiap 3 tahun sekali, hal ini berdasarkan  daftar  harga  pada  2  tahun  sebelumnya  yaitu  tahun  2011  dan  tahun 2012  belum  ada  kenaikan  harga  jual,  sedangkan  karena  di  tahun 2013  ada kenaikan harga BBM maka diestimasikan mulai tahun 2014 yang merupakan awal 3  tahun  ke  dua  maka  harga  jual  bibit  dinaikkan  10%  dari  harga  sebelumnya. Untuk tahun 2017 yang merupakan awal 3 tahun ke tiga juga dinaikkan 10% lagi. Rekapitulasi harga jual bibit dari tahun 2013 s/d 2017 adalah sebagai berikut:
Tabel 4.6: Estimasi Harga Jual Bibit Tahun 2013 - 2017 2013 Ukuran Jenis Produk Harga/ pac (Rp) 10gr Sawi 6.000 Tomat 10.000 Cabe 12.500 Tomat F1 185.000 Cabe F1 185.000 20gr Timun 7.000 100gr Kacang 7.000 Buncis 5.000 Kangkung 30.000 Bayam 35.000 500gr Kacang 35.000 Buncis 25.000 2014 Ukuran Jenis Produk Harga/ pac (Rp) 10gr Sawi 6.600 Tomat 11.000 Cabe 13.750 Tomat F1 203.500 Cabe F1 203.500 20gr Timun 7.700 100gr Kacang 7.700 Buncis 5.500 Kangkung 33.000 Bayam 38.500 500gr Kacang 38.500 Buncis 27.500
Tabel 4.6: (Lanjutan)
2015 Ukuran Jenis Produk Harga/ pac (Rp) 10gr Sawi 6.600 Tomat 11.000 Cabe 13.750 Tomat F1 203.500 Cabe F1 203.500 20gr Timun 7.700 100gr Kacang 7.700 Buncis 5.500 Kangkung 33.000 Bayam 38.500 500gr Kacang 38.500 Buncis 27.500 2016 Ukuran Jenis Produk Harga/ pac (Rp) 10gr Sawi 6.600 Tomat 11.000 Cabe 13.750 Tomat F1 203.500 Cabe F1 203.500 20gr Timun 7.700 100gr Kacang 7.700 Buncis 5.500 Kangkung 33.000 Bayam 38.500 500gr Kacang 38.500 Buncis 27.500
Tabel 4.6: (Lanjutan) 2017 Ukuran Jenis Produk Harga/ pac (Rp) 10gr Sawi 7.200 Tomat 12.000 Cabe 15.000 Tomat F1 222.000 Cabe F1 222.000 20gr Timun 8.400 100gr Kacang 8.400 Buncis 6.000 Kangkung 36.000 Bayam 42.000 500gr Kacang 42.000 Buncis 30.000
Sumber : PT “Bintang Mas Indonesia”

## 4.2.5 Biaya Operasional
Biaya  operasinal  yang  dikeluarkan  oleh  PT  “Bintang  Mas  Indonesia” meliputi  biaya  produksi,  biaya  administrasi  dan  umum,  biaya  pemasaran,  dan pajak.
a. Biaya Produksi
Biaya  produksi  disini  terdiri  dari  biaya  pembelian  bahan  baku  dan  biaya Tenaga  Kerja  Langsung.  Biaya  produksi  diestimasikan  sebesar  65%  dari  total pen jualan yang dilakukan oleh PT “Bintang Mas Indonesia”.
b. Biya Administrasi dan Umum
Biaya  administrasi  dan  umum  yang  dikeluarkan  oleh  PT  “Bintang  Mas Indonesia”adalah  gaji  pegawai,  listrik  dan  PDAM,  biaya  telekomunikasi, pembelian  tinta,  biaya  perawatan,  biaya  sewa  gedung.  Biaya  administrasi  dan umum  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan  dari  tahun  2011  dan  2012  mengalami perubahan.  Dari  perubahan  tersebut  maka  dapat  diketahui  kenaikan  rata-rata  per tahun  untuk  biaya  administrasi  dan  umum.  Adapun  perubahan  tersebut  adalah sebagai berikut:
g=
g  =
= 1,2%
Dari  perhitungan  diatas  maka  dapat  diketahui  bahwa  penambahan  biaya administrasi  dan  umum  sebesar 1,2  %,  sehingga  estimasi  biaya  administrasi  dan umum  pada  tahun  2013  adalah  Rp438.479.562.  Tahun  2014  ada  kenaikan terhadap gaji pegawai karena perusahaan sudah menetapkan bahwa setiap 3 tahun sekali  akan  ada  kenaikan  sebesar  10%.  Kenaikan  harga  BBM  juga  membawa pengaruh yang sangat signifikan terhadap kenaikan Biaya telekomunikasi, Listrik dan PDAM.
Jadi, diestimasikan persentase kenaikan biaya administrasi dan umum untuk 3 tahun kedua adalah sebesar 5% dari tahun sebelumnya. Begitupun untuk tahun 2017, karena masuk pada 3 tahun ketiga maka diestimasikan persentase kenaikan biaya adminstrasi dan umum sebesar 5% dari tahun sebelumnya.
c. Biaya Pemasaran
Besarnya biaya pemasaran yang dikeluarkan oleh perusahaan adalah 20% dari total penjualan. Hal ini dikeluarkan untuk tenaga pemasaran sebesar 10% dan biaya promosi sebesar 10%.
d. Biaya Penyusutan (Depresiasi)
Biaya  penyusutan  terdiri  dari  gedung,  kendaraan,  mesin,  dan  peralatan (inventaris kantor).
Tabel 4.7: Biaya Depresiasi Jenis Depresiasi Nilai (Rp) Depresiasi gedung 15.000.000 Depresiasi mesin dan peralatan 4.048.000 Depresiasi mesin baru 80.000.000 99.048.000
Sumber : PT “Bintang Mas Indonesia”
e. Pajak
Pajak yang di bebankan pada perusahaan yaitu sebesar 10%
Biaya-biaya  dapat  di  hitung  berdasarkan  estimasi  maupun  tingkat pertumbuhan  yang  telah  dilakukan,  sehingga  estimasi  biaya  operasional  untuk tahun 2013 dapat di lihat pada tabel berikut:
Tabel 4.8 : Estimasi Biaya Operasional PT “Bintang Mas Indonesia” Tahun 2013 Jenis Biaya Jumlah Biaya Produksi 65% x Rp4.337.821.800 = Rp2.819.584.170 Biaya Administrasi dan Umum Rp438.479.562 Biaya Pemasaran 20% x Rp4.337.821.800 = Rp867.564.360 Total Rp 4.125.628.092

## Sumber : Data Penelitian (diolah)
Perhitungan  biaya – biaya  yang  dilakukan  diatas  dapat  mengestimasikan biaya  operasional  di  5  tahun  kedepan,  adapun  estimasi  biaya  operasional  mulai tahun 2013 sampai 2017 dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 4.9: Estimasi  Biaya Operasional tahun 2013 – 2017 Jenis Biaya Tahun Biaya Produksi (Rp) Biaya administrasi dan Umum (Rp) Biaya Pemasaran (Rp) Total 2013 2.819.584.170 438.479.562 867.564.360 4.125.628.092 2014 3.628.804.827 460.403.540 1.116.555.331 5.205.763.698 2015 4.245.701.647 465.928.383 1.306.369.737 6.017.999.767 2016 4.967.470.927 471.519.523 1.528.452.593 6.967.443.043 2017 6.340.299.256 495.095.499 1.950.861.309 8.786.256.064
Sumber : Tabel 4.8 (diolah)
Perhitungan  yang  telah  dilakukan  di atas  menunjukkan  biaya-biaya  yang dikeluarkan oleh perusahaan, sehingga total biaya yang dikeluarkan dapat di lihat pada Tabel 4.10.
Tabel 4.10: Perhitungan Total biaya Biaya-biaya (Rp) Depresiasi (Rp) Total Biaya (Rp) 4.125.628.092 99.048.000 4.224.676.092 5.205.763.698 99.048.000 5.304.811.698 6.017.999.767 99.048.000 6.117.047.767 6.967.443.043 99.048.000 7.066.491.043 8.786.256.064 99.048.000 8.885.304.064
Sumber :  Tabel 4.10 dan Tabel 4.11 (diolah)
Pada Tabel  4.10  diperoleh  hasil  estimasi  total  biaya  yang  akan  dikeluarkan  oleh perusahaan  untuk  5  tahun  yang  akan  datang  kemudian  dari  total  biaya  yang didapatkan  bisa  digunakan  untuk  mencari  EBIT  (Earning  Before  Interset  and Tax).  Langkah  perhitungan  dalam  mencari  EBIT  dapat  dilihat  pada  Tabel  4.11 yaitu sebagai berikut:
Tabel 4.11 : Perhitungan EBIT
Tahun Total Penjualan (Rp) Total Biaya (Rp) EBIT (Rp) 2013 4.337.821.800 4.224.676.092 113.145.708 2014 5.582.776.657 5.304.811.698 277.964.958 2015 6.531.848.688 6.117.047.767 414.800.922 2016 7.642.262.965 7.066.491.043 575.771.922 2017 9.754.306.548 8.885.304.064 869.002.484
Sumber : Tabel 4.12 (diolah)
Tabel  4.11  telah  menunjukkan  hasil  EBIT,  selanjutnya  akan  dilakukan perhitungan untuk mencari nilai Proceed atau biasa disebut Net Cash Flow

## Tabel 4.12: Mencari Nilai Proceed
EBIT (Rp) Beban Bunga EBT (Rp) Pajak (Rp) EAT (Rp) Depresiasi (Rp) Proceed (Rp) 113.145.708 0 113.145.708 11.314.571 101.831.137 99.048.000 200.879.137 277.964.958 0 277.964.958 27.796.496 250.168.463 99.048.000 349.216.463 414.800.922 0 414.800.922 41.480.092 373.320.829 99.048.000 472.368.829 575.771.922 0 575.771.922 57.577.192 518.194.730 99.048.000 617.242.730 869.002.484 0 869.002.484 86.900.248 782.102.236 99.048.000 881.150.236
Sumber : 4.11 (diolah)

## 4.3. Perhitungan kelayakan investasi
4.3.1. Payback Period
Payback  Period merupakan  salah  satu  metode  penilaian  investasi  yang mengabaikan time  value  of  money.  Metode Payback  Period mengukur  periode waktu yang diperlukan untuk mengembalikan investasi proyek.
Tabel 4.13: Arus Kas Kumulatif
Tahun Arus Kas (Proceed) (Rp) Arus Kas Kumulatif (Rp) 0 ( 500.000.000) 1 200.879.137 200.879.137 2 349.216.463 550.095.600 3 472.368.829 1.022.464.429 4 617.242.730 1.639.707.159 5 881.150.236 2.520.857.395 Total Penerimaan di tahun ke 5 2.520.857.395
Sumber : Tabel 4.12 diolah
Payback Periode = 1 tahun +
= 1 tahun + 0,86 tahun
= 1 tahun + 10,32 bulan
= 1 tahun + 10 bulan + 10 hari

## 4.3.2. ARR
Menurut  Weston  and  Copeland  (1995:371) definisi  lain  dari  ARR  yaitu menghitung  hasil  pengembalian  dari  suatu  proyek.  Ini  dihitung  dengan  merata- rata arus kas yang diharapkan atas lamanya suatu proyek dan kemudian membagi arus kas tahunan rata-rata dengan pengeluaran investasi awal.
ARR
=
:
Rp500.000.000
ARR = 1,01 atau 101%
Jadi ARR adalah sebesar 101%

## 4.3.3. NPV
NPV merupakan salah satu metode penilaian investasi  yang memperhatikan Time Value of Money. Perhitungan ini untuk mencari nilai sekarang bersih dengan tingkat discount rate tertentu.
Tabel 4.14 : Perhitungan NPV Tahun Proceed (Rp) DF = 20% PV (Rp) 1 200.879.137 0.83330 167.392.585 2 349.216.463 0.69444 242.509.880 3 472.368.829 0.57870 273.359.842 4 617.242.730 0.48225 297.665.306 5 881.150.236 0,40188 354.116.657 Total Present Value 1.335.044.270 Present Value outlay 500.000.000 NPV 835.044.270 Sumber : Tabel 4.12 diolah
Jadi NPV yang dihasilkan yaitu Rp835.044.270

## 4.3.4. IRR
Menuru  Atmaja  (2008:135),  IRR  adalah  suatu  tingkat  diskonto  (discount rate)  yang  menyamakan present  value  cash  inflows dengan present  value  cash outflows. Atau suatu tingkat dikonto yang membuat NPV = 0. IRR adalah tingkat discount rate yang dapat menyamakan antara present value dari aliran kas dengan present value dari investasi.

## Tabel 4.15 : Mencari Nilai NPV<0
Tahun Proceed (Rp) DF = 70% PV (Rp) 1 200.879.137 0,588235294 118.164.198 2 349.216.463 0,346020761 120.836.146 3 472.368.829 0,203541624 96.146.719 4 617.242.730 0,119730367 73.902.699 5 881.150.236 0,070429628 6.2059.083 Total Present Value 471.108.845 Present Value Outlay 500.000.000 NPV - 28.891.155 Sumber : Tabel 4.12 diolah IRR = 20% (50%)
IRR = 68,3%
Jadi IRR yang dihasilkan sebesar 68,3%

## 4.3.5. MIRR
MIRR  adalah  suatu  tingkat  diskonto  yang  menyebabkan present  value biaya (pengeluaran) = present value nilai terminal, di mana nilai terminal adalah future  value dari  arus  kas  masuk  (cash  inflows)  yang  digandakan  dengan  biaya modal.
Rp500.000.000 =
MIRR= 0,45 atau 45%
Maka hasil MIRR yaitu sebesar 45%

## 4.3.6.  PI
Profitability Indeks merupakan salah satu metode penilaian investasi dengan menghitung  perbandingan  antara present  value dari  penerimaan  dengan present value dari  investasi. Menurut  Atmaja  (2008:137) Profitability  Indeks atau  PI adalah  rasio  antara present  value penerimaan  arus  kas  dan present  value pengeluaran arus kas. Metode ini sering pula disebut “ Benefit Cost Ratio ”.
PI =

## = 2,67
Dari perhitungan diatas maka dapat diketahui Profitability Indeksnya sebesar 2,67

## 4.3.7. Simulasi Montecarlo
Menurut Brigham & Houston (2006:578) Simulasi Monte Carlo merupakan teknik  analisis  risiko di  mana kemungkinan  kejadian  yang  terjadi  di  masa  yang akan  datang  disimulasikan  dalam  sebuah  komputer,  sehingga  menghasilkan estimasi tingkat pengembalian dan indeks-indeks risiko. Simulasi yang dilakukan yaitu  sebanyak  300  kali  terhadap  komponen  NPV.  Hasil  dari  simulasi  tersebut dapat dilihat pada Tabel 4.16
Tabel 4.16: Simulasi Monte Carlo yang dilakukan 300 kali Simulasi 300 kali ∑NPV 612.155.913.850 E(NPV) 2.040.519.713 Std dev 2.656.284.112 P(NPV<0) 0,221188407
Sumber : data diolah

## 4.4. Pembahasan Penelitian
Analisis  melalui  beberapa  metode  tersebut  diharapkan  dapat  menunjukkan apakah  investasi  tersebut  layak  atau  tidak  untuk  dilakukan.  Analisis  kelayakan investasi  mesin  pencet ak  kemasan  pada  UD  “Robin  Jaya  Sentosa” Situbondo adalah sebagai berikut :
1. Metode Payback Period
Berdasarkan  hasil  perhitungan  dengan  menggunakan  metode Payback Period menunjukkan bahwa waktu pengembalian investasi yaitu 1 tahun 10 bulan 10  hari. Berdasarkan  kriteria  tersebut  maka  rencana  investasi  layak  untuk dilakukan  karena  waktu  pengembalian  investasi  lebih  cepat  dari  2  tahun  yaitu keinginan pemilik modal (perusahaan).
2. Metode ARR
Berdasarkan  hasil  perhitungan  dengan  menggunakan  metode  ARR menunjukkan hasil sebesar 101%. Hal ini berarti bahwa rencana investasi layaak untuk  dilakukan  karena keuntungan  yang  akan  diperoleh  perusahaan  jauh  lebih besar dari keuntungan yang diharapkan.
3. Metode NPV
Berdasarkan  hasil  perhitungan  NPV  menunjukkan  bahwa  investasi  yang dilakukan  mengahasilkan  NPV  sebesar  Rp835.044.270.  Hal  ini  berarti  bahwa NPV bernilai positif, sehingga proyek tersebut layak untuk dilakukan.
4. Metode IRR
Berdasarkan  perhitungan  IRR menunjukkan  hasil  sebesar  68,3% yang berarti  lebih  besar  dari  tingkat  keuntungan  yang  diharapkan  maka  investasi  ini layak untuk dilakukan.
5. Metode MIRR
Berdasarkan perhitungan MIRR  menunjukkan hasil sebesar 45%. Dengan demikian  proyek  ini  layak  dilakukan  karena  besarnya  MIRR lebih  besar  dari tingkat keuntungan diharapkan.
6. Metode PI
Berdasarkan  hasil  perhitungan  PI  menunjukkan  hasil  sebesar  2,67.  Kriteria kelayakan  investasi  dengan  metode  PI  adalah  jika  PI ≥  1    maka  proyek  tersebut layak untuk dilaksanakan.

## 7. Simulasi Monte Carlo
Berdasarkan  hasil  perhitungan  simulasi Monte  Carlo menghasilkan P{NPV ˂0} sebesar 22%. Hal ini menunjukkan bahwa probabilitas modal berisiko menghasilkan NPV  negatif  sebesar  22%,  berarti  risiko  atas  rencana  investasi dengan menambahkan 2 mesin baru tidak terlalu besar sehingga investasi tersebut layak untuk dilaksanakan.

## V. KESIMPULAN
1. Analisis  terhadap  rencana  investasi  yang  berupa  penambahan  1  buah  mesin besar  keluaran  terbaru  merk  “EPSON”  dan  1  buah  mesin  UV  menghasilkan Payback  Period 1  tahun  10  bulan  10  hari,  ARR  sebesar  101%,  NPV  sebesar Rp835.044.270,  IRR  yaitu  68,3%  dan  MIRR  sebesar  45%,  PI  sebesar  2,67. Dari keseluruhan hasil analisis tersebut menunjukkan bahwa rencana investasi layak untuk dilakukan karena telah sesuai dengan kriteria kelayakan investasi.
2. Simulasi monte  carlo yang  dilakukan  sebanyak  300  kali  menghasilkan  NPV bernilai negatif sebesar 22% artinya probabilitas modal yang digunakan dalam investasi beresiko sebesar 22%. Hal ini menunjukkan bahwa rencana investasi dengan  menambahkan  1  buah  mesin  besar  keluaran  terbaru  merk  “EPSON” dan  1  buah  mesin  UV  tidak  berisiko  terlalu  besar,  sehingga  layak  untuk dilakukan.

## DAFTAR PUSTAKA
Ahmad,  Subagyo.  2007. StudiKelayakan: Teori dan Aplikasi. PT.  Elex  Media Komputindo. Jakarta.
Atmaja,  Lukas  Setia.  2008. Teori dan Praktik Manajemen Keuangan.  Penerbit Andi. Yogyakarta.
Brigham,  Eugene.  F  dan  Houston,  F.  Joel.  2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Salemba Empat. Jakarta.
Brealey  R  A,  Myers  S.  C.  dan  Marcus  A.  J.  2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan  Perusahaan,  Edisi kelima jilid  1,  Terjemahan oleh Yelvi
Andri Zaimur. Penerbit Erlangga. Jakarta.
Brealey,  Richard  dan  Myers,  Stewart.  2000. Principles  of  Corporate  Finance.
Auckland:  McGraw-Hill International Book Company.
Carmichael,  David.  2011. An  Alternative  Approach  to  Capital  Investment Appraisal. Working  Paper  The  Engineering  Economist. School  of  Civil and Environmental Engineering. The University of New South Wales.
Djohanputro,  Bramantyo.  2008. Manajemen Keuangan Korporat.  PT.  Mitra Kesjaya. Jakarta.
Diumino,  Nurman  Amin  dan Harap  Erwin. 2009.  Analisis Kelayakan Investasi Ditinjau  Dari  Aspek Penganggaran  Modal  Pada  PT.  Masterwood Indonesia. Journal  of  Communication  Education IP  Vol.  3  No.  1:118- 132.
Francis, C. 1996. Reading in Investment. New York, John Wiley & Sons.
G.  Sugiyarso dan  F.  Winarni.  2005. Manajemen Keuangan,  Edisi ke  4,  BPFE – Universitas Gajah Mada. Yogyakarta.
Gito Sudarmo, Indriyo dan Basri. 2002. Manajemen Keuangan, Edisi ke 4. BPFE
– Universitas Gajah Mada. Yogyakarta.
Hafidzi,  Ahmad  Hasan.  2012. Analisis  Fisibilitas  Investasi  CV.  ERA  Global Mandiri  Jember pada  Kondisi  Ketidakpastian.Tesis  Program  Magister Pasca Sarjana Universitas Jember. Jember
Hansen &Mowen. 2001. Manajemen Biaya. Salemba Empat. Jakarta.
Hendro. 2011. Dasar-Dasar Kewirausahaan. Penerbit Erlangga. Jakarta.
Hyari,  Khalied dan Kandil,  Amr.  2009.  Validity  of  Feasibility  Studies  for Infrastructure  Construktion  Projects. Jordan  Journal  of  Civil
Engineering. Volume 3. No. 1:66-67.
Juniar,  Asrid.  2010.  Studi  Kelayakan  Pendirian  Pabrik  Air  Minum dalam Kemasan  PDAM  Kabupaten  Hulu  Sungai  Utara ditinjau dari Aspek Keuangan. Jurnal Manajemen dan Akuntansi. Vol 11. No 1: 39-45.
Keown A. J., Martin J. D., Petty J. W., Scott D. F.. 2011. Manajemen Keuangan: Prinsip dan Penerapan.  Edisi Kesepuluh,  Jilid  1,  Terjemahan oleh Marcus PrihmintoWidodo. Penerbit Indeks. Jakarta.
Lukviarman,  Niki.  2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Andalas University Press. Padang.
Poerwani,  2006. Analisis Fisibilitas Rencana Perluasan Kapasitas  Usaha  UD Pancoran  Mas  Bondowoso pada Kondisi Ketidakpastian dengan Pendekatan Simulasi  NPV. Tesis  Program  Magister  Pasca Sarjana Universitas Jember.
Richardson J. W., Herbst B. K., Outlaw J.L. and Gill R.C. 2007. Including Risk in Economic  Feasibility  Analyses:  The  Case  of  Ethanol  Production  in Texas, Journal of Agribusiness Vol.25 No.2, 115-132.
Sjahrial,  Dermawan.  2007. Manajemen Keuangan. Edisi Pertama. MitraWacana Media. Jakarta.
Sundjaja, Ridwan dan Barlian, Inge. 2003. Manajemen Keuangan, Edisi 4, Jilid 2, Literata Lintas Media. Jakarta.
Syamsuddin,  Lukman.  2001. Manajemen Keuangan  Perusahaan. PT.  Raja Grafindo Persada. Jakarta.
Weston,  J.  Fred  dan  Thomas  E.  Copeland.  1989. Financial  Management and
Policy, Eight Edition. The Dryden Press, Chicago.
Weston,  J.  Fred  danThomas  E.  Copeland.  1995. Manajemen Keuangan, Terjemahan oleh  A.  Jaka Wasana dan Kirbandroko,  Binarupa Aksara. Jakarta.
Wibowo,  Andreas.  2011.  Metodologi  Perhitungan  Required  Rate  of  Return berdasarkan  Cummulative  Prospect  Theory:  Studi  Kasus  Proyek Investasi Jalan Tol, Jurnal Teoritis dan Terapan Bidang Rekayasa Sipil. Vol 18 No 2:137-148.