## J-MAS

## Pengaruh Likuiditas, Ukuran Perusahaan, Profitabilitas dan Laverage Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sub Sektor Wholesale Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018

## Andreas Siagian*, Desstevinalia Br Surbakti
Program Studi S1-Manajemen, Fakultas Ekonomi Universitas Prima Indonesia *Correspondence email: andreassiagian72@gmail.com, despisurbakti@gmail.com
Abstrak .  Penelitian  ini  bertujuan  menjelaskan  pengaruh  variabel  likuiditas,  ukuran  perusahaan,  profitabilitas  dan  leverage terhadap  nilai  perusahaan  pada  sub  sektor  wholesale  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2014-2018.  Populasi penelitian  ini  adalah  45  perusahaan  sub  sektor  wholesale  dan  hanya  13  perusahaan  yang  memnenuhi  kriteria  dengan  teknik purposive  sampling.  Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  dengan  uji  asumsi  klasik  dan  analisis  regresi  berganda.  Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  likuiditas,  profitabilitas  dan  leverage  secara  parsial  memiliki  pengaruh  dan  signifikan  terhadap nilai  perusahaan,  sedangan  ukuran  perusahaan  secara  parsial  tidak  memiliki  pengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  secara  simultan  likuiditas,  ukuran  perusahaan,  profitabilitas  dan  leverage  berpengaruh  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan pada sub sektor wholesale yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2014-2018. Berdasarkan uji koefisien determinasi  diperoleh  nilai  R  Square  sebesar  0,372  dengan  tingkat  37,2  persen.  Jadi,  pengaruh  likuiditas,  ukuran  perusahaan, profitabilitas  dan  leverage  terhadap  nilai  perusahaan  sebesar  37,2  dan  sisanya  62,8  di  pengaruh  oleh  variabel  lain  yang  tidak diteliti dapa penelitian ini.
Kata Kunci: likuiditas; ukuran perusahaan profitabilitas; leverage dan nilai perusahaan
Abstract. This study aims to  explain the influence of  variable liquidity, company size, profitability and leverage on the value of companies  in  the  wholesale  sub-sector  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  the  period  2014-2018.  The  population  of  this study  was 45  wholesale sub-sector companies and only 13 companies met  the criteria  with purposive sampling  techniques. The study  used  secondary  data  with  classical  assumption  tests  and  multiple  regression  analyses.  The  results  showed  that  liquidity, profitability and leverage partially have an influence and significant on the value of the company, while the size of the company partially  has  no  influence  and  is  insignificant  to  the  value  of  the  company.  Simultaneously  liquidity,  company  size,  profitability and leverage influenced and significant impact  on the value of  the company in the wholesale sub-sector listed on the Indonesia Stock Exchange in the period 2014-2018. Based on the coefficient of determination test obtained the value of R Square of 0.372 with a rate of 37.2 percent. Thus, the influence of liquidity, company size, profitability and leverage on the company's value was 37.2 and the remaining 62.8 was influenced by other variables not studied in this study.

## Keywords: liquidity; size of the company's profitability; leverage and value of the company

## Pendahuluan
Dalam  dunia  bisnis  Nilai  Perusahaan  merupakan  faktor  yang  krusial  bagi  investor,  dimana  jika  nilai  suatu perusahaan  tinggi  itu  berrarti  tingkat  pengembalian  atas  saham  juga  naik  yang  akan  memberikan  ketenangan  bagi investor  yang  telah  menanamkan  modalnya.  Karena  jika  lemahnya  nilai  perusahaan  otomatis  pembagian  dividen terhadap  investor  juga  akan  menurun  bahkan  akan  memberikan  kerugian  baik  para  pemegang  saham  atau  pemilik perusahaan.  Suatu  perusahaan  yang  telah  terbuka  atau  telah  menawarkan  saham  ke  publik  maka  nilai  perusahaan diartikan  sebagai  persepsi  seorang  investor  terhadap  perusahaan  itu  sendiri.  Investor  dapat  mempergunakan  nilai perusahaan  sebagai dasar  untuk melihat  kinerja perusahaan pada periode mendatang, dimana nilai perusahaan sering dikaitkan  dengan  harga  saham.  Investor  akan  memperoleh  keuntungan  apabila  harga  saham  perusahaan  tinggi.  Ada beberapa  faktor  yang  mempengaruhi  Nilai  perusahaan  salah  satunya  Rasio  Likuiditas.  Likuiditas  menggambarkarn kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  keuangan  jangka  pendeknya  yang  segera  harus  dipenuhi  pada saat ditagih untuk mempertahankan likuiditasnya.
Rasio likuiditas adalah kemampuan perusahaan untuk memenuhi atau membayar kewajiban jangka pendeknya secara  tepat  waktu.  perusahaan  yang  mempunyai  tingkat  likuiditas  yang  tinggi  mengindikasikan  kesempatan bertumbuh  perusahaan  cenderung  tinggi.  Semakin  likuid  perusahaan,  maka  semakin  tinggi  tingkat  kepercayaan kreditur  dalam  memberikan  dananya,  sehingga  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  di  mata  kreditur  maupun  pada calon  investor.  Ukuran  perusahaan  dianggap  mampu  mempengaruhi  nilai  perusahaan  karena  semakin  besar  ukuran atau skala perusahaan maka akan semakin mudah pula perusahaan memperoleh sumber pendanaan baik yang bersifat internal maupun eksternal. Yang manadana yang bersifat internal yaitu dari Aset yang dimiliki perusahaan sedangkan dana  dari  luar  perusahaan  berasal  dari  investor.  Semakin  tinggi  ukuran  perusahaan  akan  membuat  nilai  perusahaan meningkat. Profitabilitas juga dapat memengaruhi nilai perusahaan. Besar kecilnya profitabilitas yang dihasilkan suatu
Andreas  Siagian  dan  Desstevinalia  Br  Surbakti,  Pengaruh  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas  dan  Laverage Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sub Sektor Wholesale yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018
perusahaan dapat memengaruhi nilai perusahaan dengan melihat profitabilitas sebagai ukuran dan kinerja perusahaan yang ditunjukan dari laba yang dihasilkan oleh perusahaan.Tanpa adanya keuntungan akan sulit bagi perusahaan untuk menarik  modal  dari  luar.  Perusahaan  yang  memiliki  tingkat  profitabilitas  yang  tinggi  akan  diminati  sahamnya  oleh investor.  Adapun  laba  yang  dihasilkan  perusahaan  berasal  dari  penjualan  produk  dan  investasi  yang  dilakukan  oleh perusahaan.  Laba  yang  dihasilkan  perusahaan  berasal  dari  penjualan  produk  dan  investasi  yang  dilakukan  oleh perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki  profitabilitas  yang  tinggi  menunjukan  bahwa  perusahaan  tersebut  mengelola kekayaan  perusahaan  secara  efektif  dan  efisien  dalam  memperoleh  laba  setiap  periode.  Hal  ini  akan  membuat  nilai perusahaan tersetur ikut mengalami kenaikan.
Peningkatan  leverage  bisa  memberi  dua  macam  signal,  yaitu  berita  baik  ( good  news )  sekaligus  berita  buruk ( bad  news ).  Peningkatan  leverage  menunjukkan  berita  baik  ( good  news )  jika  peningkatan  tersebut  merefleksi kemampuan  manajemen  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Rasio  hutang  dalam  penelitian  ini  diproksi  menjadi Debt to Equity Ratio (DER) yang merupakan perbandingan jumlah pinjaman jangka panjang yang dimiliki perusahaan dengan jumlah modal sendiri. Dengan adanya hutang, maka dapat digunakan  untuk mengendalikan aliran kas secara berlebihan  oleh  manajemen,  dengan  demikian  menghindari  investasi  yang  sia-sia  dan  akan  meningkatkan  nilai perusahaan.  Perusahaan  wholesale  merupakan  salah  satu  jenis  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Wholesale  atau  distributor  melakukan  kegiatan  pembelian,  penjualan,  pengiriman,  hingga  pembayaran  kepada produsen.  Dalam  penelitian  ini,  perusahaan  di  sektor  industri  wholesale  dan  retail  trade  digunakan  sebagai  objek penelitian  karena  perkembangan  bisnis  wholesale  dan  ritel  di  Indonesia  yang  berkembang  pesat  dan  semakin banyaknya perusahaan ritel asing yang mulai memasuki pasar di Indonesia. Walaupun demikian Nilai Perusahaan pad sub sektor Wholwsale tidak  selama mengalami peningkatan seperti pada  tahun 2014-2015 Nilai perusahaan padasub sektor  Wholesale  meningkat  sebanyak  0,198  atau  19,8%  dimana  total  Nilai  Perusahan  pada  tahun  2014  sebesar 5,0245332  yang  naik  menjadi  6,019061  pada  tahun  2015.  Untuk  tahun  2015  ke  tahun  2016  nilai  perusahaan mengalami penurun sebesar 0,301 atau 30,1% dimana total nilai perusahaan pada tahun 2015 sebesar 6,019061 turun menjadi  4,208148  pada  tahun  2016.  Hal  serupa  juga  terjadi  pada  2017  sampai  2018  yang  mana  nilai  perusahaan mengalami penurunan sebesar 0,221 atau 22,1% diman total nilai perusahaan pada tahun 2017 sebesar 3,920217 turun menjadi  3,055094.  Kenaikan  atau  penurunan  yang  dialami  oleh  perusahaan  sub  sektor  Wholesale  bisa  disebab  oleh ketidakstabilan  ekonomi  atau  harga  yang  ditawarkan  oleh  produsen,  sebab  perusahaan  distributor  keuntunganya mengandalkan dari selisih beli dari produsen barang.
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh  likuiditas,  ukuran  perusahaan,  profitabilitas  dan leverage  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  sub  sektor  wholesale  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2014-2018.

## Nilai Perusahaan
Menurut  (Sartono,  2010)  nilai  perusahaan  adalah  nilai  jual  sebuah  perusahaan  sebagai  suatu  bisnis  yang sedang  beroperasi.  Adanya  kelebihan  nilai  jual  diatas  nilai  likuidasi  adalah  nilai  dari  organisasi  manajemen  yang menjalankan  perusahaan  itu.  Sedangkan  menurut  Harmono  (2014)  nilai  Perusahaan  adalah  kinerja  perusahaan  yang dicerminkan  oleh  harga  saham  yang  dibentuk  oleh  permintaan  dan  penawaran  pasar  modal  yang  merefleksikan penilaian masyarakat terhadap kinerja perusahaan. Nilai perusahaan dalam penelitian ini diukur dengan Price to Book Value (PBV)  ratio.  Rasio  ini  untuk  mengetahui  seberapa  besar  harga  saham  yang  ada  di  pasar  dibandingkan  dengan nilai buku sahamnya. Semakin tinggi rasio ini maka tinggi pula nilai perusahaan.

## Likuiditas
Menurut  Kasmir  (2016),  rasio  likuiditas  adalah  rasio  yang  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam membayar  utang-utang  jangka  pendeknnya  yang  jatuh  tempo  atau  rasio  untuk  mengetahui  kemampuan  perusahaan dalam membiayai dan memenuhi kewajiban pada saat ditagih. Ada beberapa jenis rasio Likuiditas yaitu current ratio, quick  ratio,  cash  ratio dan cash  turnover  ratio .  Penelitian  ini  peneliti  memakai current  ratio . Current  ratio ini bertujuan untuk mengetahui sebanyak apa aset lancar yang dimiliki oleh perusahaan jika dibandingkan dengan utang lancarnya. Teori yang dikemukakan Fahmi (2014) yaitu dalam rangka memperkecil risiko likuiditas maka perusahaan harus memperkuat nilai likuiditas. Karena perusahaan yang memiliki rasio likuiditas tinggi akan diminati para investor dan  akan  berimbas  pula  pada  harga  saham  yang  cenderung  akan  naik  karena  tingginya  permintaan  dimana  harga saham mencerminkan nilai perusahaan.

## Ukuran Perusahaan
Rianto  (2012)  mengatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  ( firm  size )  menggambarkan  besar  kecilnya  suatu perusahaan  yang  ditujukan  pada  total  aktiva,  jumlah  penjualan,  dan  rata-rata  penjualan.  Pada  penelitian  ini menggunakan log  total  asset .  Dengan  menggunakan log  natural ,  jumlah  asset  dengan  nilai  ratusan  miliar  bahkan
Andreas  Siagian  dan  Desstevinalia  Br  Surbakti,  Pengaruh  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas  dan  Laverage Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sub Sektor Wholesale yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018
triliun akan disederhanakan, tanpa mengubah proporsi dari jumlah asset yang sesungguhnya. Ukuran perusahaan yang besar  menunjukkan  perusahaan  mengalami  perkembangan  sehingga  investor  akan  merespon  positif  dan  nilai perusahaan  akan  meningkat.  (Riyanto,  2011)  berpendapat  bahwa  perusahaan  yang  besar  dengan  sebaran  saham perusahaan yang besar pula akan memiliki dampak yang kecil terhadap hilangnya kontrol dari pihak dominan terhadap perusahaan,  jadi  perusahaan  yang  berukuran  besar  cenderung  lebih  berani  untuk  mengeluarkan  saham  baru  guna memenuhi kebutuhan perusahaan ketimbang perusahaan kecil.

## Profitabilitas
Menurut  (Sartono,  2012),  profitabilitas  merupakan  rasio  yang  mengukur  kemampuan  perusahan  untuk menghasilkan laba baik dalam hubungannya dengan penjualan, asetmaupun laba bagi modal sendiri.Dengan demikian bagi  investor  jangka  panjang  akan  sangat  bekepentingan  dengan  analisis  profitabilitas  ini  misalnya  bagi  pemegang saham akan melihat keuntungan yang benar-benar akan diterima dalam bentuk dividen.

## Leverage
Rasio  Leverage  ratio merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  sejauh  mana  aktiva  perusahaan dibiayai  dengan  utang.  Artinya  berapa  besar  beban  utang  yang  ditanggung  perusahaan  dibandingkan  dengan aktivanya.  Dalam  arti  luas  dikatakan  bahwa leverage digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk membayar  seluruh  kewajibannya,  baik  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang  apabila  perusahaan  dibubarkan (Kasmir,  2016).  Keputusan  pendanaan  yang  dilakukan  perusahaan  untuk  menggunakan  utang  ( leverage )  dalam membiayai  investasi  diharapkan  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan,  sehingga  dapat  memberikan  kemak-muran pemegang sahamnya, karena penggunaan hutang memiliki dua keunggulan penting. Pertama,bunga dibayarkan dapat menjadi  pengurang  pajak,yang  selanjutnya  akan  menurunkan  biaya  efektif  utangtersebut.  Kedua,  kreditor  akan mendapatkan pengem-balian dalam jumlah tetap, sehingga pemegang saham tidak harus membagi keuntungannya jika bisnis berjalan sangat baik, (Brigham & Houston, 2011).

## Metode
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan sub sektor Wholesale yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014-2018. Jumlah populasi dalam penelitian ini sebanyak 45 perusahaan. Sampel adalah bagian dari jumlah dan  karakteristik  yang  dimiliki  oleh  populasi  tersebut.  Purposive  sampling  adalah  sebagai  berikut:“Sampling purposive adalah teknik penentuan sampel dengan pertimbangan tertentu”. Alasan penelitin memilih teknik purposive sampling  dikarenakan  karena  tidak  semua  sampel  memiliki  kriteria  sesuai  dengan  yang  telah  penulis  tentukan.  Oleh karena itu, sampel yang dipilih sengaja ditentukan berdasarkan kriteria tertentu yang telah ditentukan.
Tabel 1 Kriteria Sampel Penelitian No Kriteria Jumlah Sampel 1 Perusahaan sub sektor Wholesale yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2014- 2018. 45
2 Perusahaan sub sektor Wholesale yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang tidak mempublikasikan laporan keuangan dengan lengkap dan berturut-turut selama periode 2014- 2018. (14)
3 Perusahaan sub sektor Wholesale yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang tidak mempublikasikan harga saham dengan lengkap dan berturut-turut selama periode 2014-2018.
(2)
4 Perusahaan sub sektor Wholesale yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang memiliki laba negatif selama periode 2014-2018. (16) Total perusahaan yang memenuhi kriteria sampel 13 Tahun pengamatan 5 Total sampel selama periode berjalan (13 x 5) 65 Sumber : Bursa Efek Indonesia

## Metode Teknik Analisis Data
Analisis atau pengujian terhadap data dilakukan melalui beberapa tahap. Statistik deskriptif digunakan untuk memberikan deskripsi tentang data  setiap variabel-variabel  yang digunakan didalam penelitian.  Tahap awal yaitu uji asumsi  klasik  yang  terdiri  dari  uji  normalitas , Uji  Multikolinearitas,  Uji  Autokorelasi  dan  Uji  Heteroskesdastisitas tahap  kedua  adalah  analisis  data  terdiri  dari  analisis  linier  berganda  dan  analisis  koefisien  determinasi.  Persamaan regresi berganda bertujuan  untuk mengukur  kekuatan asosiasi  linear  antara dua  variabel.  (Ghozali: 2018) Persamaan model regresi berganda adalah:
Y = a + bX1 + bX2 + bX3 + e
Andreas  Siagian  dan  Desstevinalia  Br  Surbakti,  Pengaruh  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas  dan  Laverage Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sub Sektor Wholesale yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018
Keterangan: Y  = Harga Saham; a = Konstanta; b = Koefisien; Regresi Variabel X1, X2, X3; X1 = Profitabilitas; X2 = Risiko Keuangan; X3 = Pertumbuhan Perusahaan; e = eror
Tahap terakhir  adalah melakukan pengujian  terhadap hipotesis (uji signifikan dari regresi  sample (uji  F) dan uji parameter individual (T)) yang telah dirumuskan dan diajukan.

## Hasil
Tabel 2 Hasil Uji Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Ln_Likuiditas 65 -,0497 3,7458 ,651343 ,6752222 Ln_Ukuran Perusahaan 65 2,7208 3,3928 3,098440 ,2413366 Ln_Profitabilitas 65 -5,0656 -1,1714 -2,989662 ,6454282 Ln_Leverage 65 -1,3877 1,4205 -,010640 ,7713700 Ln_Nilai Perusahaan 65 -1,2108 1,9948 ,104518 ,7845498 Valid N (Listwise) 65

## Sumber : olahan data
Berdasarkan tabel di atas setelah di transformasi dapat dilihat bahwa nilai minimum dan nilai maksimum, nilai rata-rata (Mean) dan standar deviasi dari Likuiditas (X 1 ), Ukuran Perusahaan (X 2 ), Profitabilitas (X 3 ), Leverage (X 4 ) dan  Nilai Perusahaan (Y) sebagai berikut:
1. Likuiditas (X 1 ),  dengan  sampel  sebanyak  65  memiliki  nilai  minimum  -0-,0497  dan  nilai  maksimum  sebesar 3,7458. Sedangkan untuk nilai rata-rata ( Mean ) 0,651343 dan untuk standar deviasi sebesar 0,6752222.
2. Ukuran  Perusahaan  (X2),  dengan  sampel  sebanyak  65  memiliki  nilai  minimum  2,7208  dan  nilai  maksimum sebesar 3,3928. Sedangkan untuk nilai rata-rata (Mean) 3,098440 dan untuk standar deviasi sebesar 0,2413366.
3. Profitabilitas (X 3 )  dengan  sampel  sebanyak  65  memiliki  nilai  minimum  -5,0656  dan  nilai  maksimum  sebesar  - 1,1714. Sedangkan untuk nilai rata-rata ( Mean ) -2,989662 dan untuk standar deviasi sebesar 0,6454282. 4. Leverage (X 4 ) dengan sampel sebanyak 65 memiliki nilai minimum -1,3877 dan nilai maksimum sebesar 1,4205. Sedangkan untuk nilai rata-rata ( Mean )  -0,010640 dan untuk standar deviasi sebesar 0,7713700. 5. Nilai Perusahaan (Y) dengan sampel sebanyak 65 memiliki nilai minimum  -1,2108 dan nilai maksimum sebesar 1,9948. Sedangkan untuk nilai rata-rata ( Mean )  0,104518 dan untuk standar deviasi sebesar 0,7845498.
Uji  normalitas  dengan  grafik  histogram  menunjukkan  distribusi  data  mengikuti  kurva  berbentuk  lonceng, maka  dapat  disimpulkan  bahwa  model  regresi  telah  memenuhi  asumsi  normalitas,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa model regresi telah memenuhi asumsi normalitas.

## Gambar 1
Histogram
Andreas  Siagian  dan  Desstevinalia  Br  Surbakti,  Pengaruh  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas  dan  Laverage Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sub Sektor Wholesale yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018

## Tabel 3
Hasil Uji One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 65 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation ,62157486 Most Extreme Differences Absolute ,083 Positive ,083 Negative -,078 Kolmogorov-Smirnov Z ,665 Asymp. Sig. (2-tailed) ,768

## Sumber : olahan data
Dapat dilihat bahwa nilai Asymp. Sig. (2-tailed) pada data sesudah ditranformasi sebesar 0,814. Dimana nilai Asymp. Sig. (2-tailed) > nilai signifikan 0,05 sehingga data tersebut disimpulkan berdistribusi normal.
Tabel 4 Hasil Uji Multikolinearitas

## Sumber : olahan data
Hasil di atas setelah ditransformasi dapat diketahui nilai variance inflation factor (VIF)   variabel Likuiditas , Ukuran  Perusahaan, Profitabilitas dan Leverage <  10  dan  nilai  Tolerance  >  0,1  sehingga  bisa  disimpulkan  bahwa antar variabel independen tidak terjadi persoalan multikolinearitas.
Tabel 5

## Hasil Uji Autokorelasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,610 a ,372 ,330 ,6419598 1,710 Sumber : olahan data
Hasil  output  di  atas  setelah  ditransformasi  didapat  nilai Durbin-Watson yang  dihasilkan  dari  model  regresi adalah  1,710. Nilai du= 1,7311 dl= 1,4709 nilai DW terletak diantara nilai du dan dl. sehingga tidak ada kesimpulan yang  pasti  apakah  ada  atau  tidaknya  gejala  autokorelasi  dari  data  tersebut.  Sehingga  di  perlukan  uji run  test .  Dasar pengambilan keputusan dalam uji run test , yaitu :
- Jika nilai Asymp. Sig. (2-tailed)  lebih kecil < 0,05 maka terdapat gejala autokorelasi
- Sebaliknya jika nilai Asymp. Sig. (2-tailed)  lebih besar > 0,05 maka tidak terdapat gejala autokorelasi

## Tabel 6

## Hasil Uji Runs Test
Unstandardized Residual Test Value a -,01831 Cases < Test Value 32 Cases >= Test Value 33 Total Cases 65 Number of Runs 36 Z ,627 Asymp. Sig. (2-tailed) ,531
Sumber : olahan data
Andreas  Siagian  dan  Desstevinalia  Br  Surbakti,  Pengaruh  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas  dan  Laverage Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sub Sektor Wholesale yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018
Berdasarkan  tabel  diatas  diketahui  nilai Asymp.  Sig .  (2-tailed)  lebih  besar  0,531  >  0,05  maka  tidak  terdapat gejala  autokorelasi.  Dengan  demikian,  masalah  uji  autokorelasi  yang  tidak  dapat  diselesaikan  dengan durbin  watson dapat teratasi dengan uji run test .

## Gambar 3
Hasil Uji Heteroskedastisitas Scatterplot

## Sumber : olahan data
Hasil  diatas  setelah  data  ditransformasi  menunjukkan  bahwa  data  tersebut  menyebar    secara  acak  dan  tidak membentuk suatu pola yang baik. Data tersebar dan dibawah garis 0 pada sumbu Y yang menunjukkan  tidak  terjadi heteroskedastisitas.

## Tabel 7
Hasil Uji Gletser

## Sumber : olahan data
Output  di  atas  sesudah  ditranformasi  dapat  diketahui  bahwa  nilai  signifikansi  ketiga  variabel  independen Likuiditas ,  Ukuran  Perusahaan, Profitabilitas dan Leverage >  0,05  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi heteroskedastisitas antara variabel independen dalam model regresi.

## Tabel 8
Hasil Uji Analisis Regresi Linear Berganda
Sumber : olahan data
Berdasarkan  hasil  diatas  maka  persamaan  regresi  linier  berganda  hipotesis  penelitan  yaitu  sebagai  berikut: LN_Nilai Perusahaan =  1,378  + 0,691X 1 + 0,207X 2 + 0,788X 3 + 0,592X 4 Persamaan linier berganda hipotesis penelitian tersebut maka diperoleh keterangan sebagai berikut : 1. Nilai  konstanta  (a)  adalah  1,378    artinya  jika  variabel  bebas Likuiditas (X 1 ),  Ukuran  Perusahaan  (X 2 ), Profitabilitas (X 3 ), Leverage (X 4 )  dianggap  konstan,  maka  nilai  Perusahaan  pada  perusahaan  sub  sektor Wholesale yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sebesar 137,8 persen.
2. Nilai  koefisien  regresi Likuiditas adalah  0,691.  Ini  menunjukkan  bahwa  setiap  kenaikan Likuiditas satu  persen maka akan dilihat kenaikan Nilai Perusahaan sebesar  69,1 persen.
Andreas  Siagian  dan  Desstevinalia  Br  Surbakti,  Pengaruh  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas  dan  Laverage Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sub Sektor Wholesale yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018
3. Koefisien regresi Ukuran Perusahaan adalah  0,207. Ini menunjukkan bahwa setiap kenaikan Ukuran Perusahaan satu persen maka akan dilihat kenaikan Nilai Perusahaan 20,7 persen.
4. Koefisien regresi Profitabilitas adalah 0,788. Ini menunjukkan bahwa setiap penurunan Profitabilitas satu persen maka akan kenaikan Nilai Perusahaan 78,8 persen.
5. Koefisien  regresi Leverage adalah  0,592.  Ini  menunjukkan  bahwa  setiap  kenaikan Leverage satu  persen  maka akan dilihat kenaikan Nilai Perusahaan 59,2 persen.
Tabel 9 Hasil Uji koefisien determinasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,610 a ,372 ,330 ,6419598
Sumber : olahan data
Berdasarkan  tabel  diatas  setelah  ditransformasi  diperoleh  nilai R  Square sebesar  0,372  dengan  tingkat  37,2 persen. Jadi, pengaruh Likuiditas , Ukuran Perusahaan, Profitabilitas dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan sebesar 37,2 dan sisanya 62,8 di pengaruh oleh variabel lain yang tidak diteliti dapa penelitian ini.
Tabel 10 Hasil Uji F Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 14,666 4 3,667 8,897 ,000 b Residual 24,727 60 ,412 Total 39,393 64

## Sumber : olahan data
Tabel  10  diatas  setelah  ditransformasi  dapat  dilihat  bahwa  nilai  F hitung sebesar  8,897  dan  nilai    F tabel adalah sebesar  1 (df 1 ) k=3, dan derajat bebas 2 (df 2 ) = n-k-1 = 65-4-1 = 60, dimana n = jumlah sampel, k = jumlah variabel bebas,  nilai  f tabel pada  taraf  kepercayaan  signifikansi  0,05  adalah  2,53  dengan  demikian  f hitung =  8,897  maka kesimpulannya  adalah  F hitung >  F tabel =  8,897  >  2,53  dengan  nilai  signifikansi  0,000  <  0,05.  Jadi,  secara  simultan Likuiditas ,  Ukuran  Perusahaan, Profitabilitas dan Leverage berpengaruh  dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan pada sub sektor Wholesale yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2014-2018.
Tabel 11 Hasil Uji t Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1,378 1,199 1,150 ,255 Ln_Likuiditas ,691 ,165 ,595 4,197 ,000 Ln_Ukuran Perusahaan ,207 ,342 ,064 ,605 ,548 Ln_Profitabilitas ,788 ,153 ,649 5,170 ,000 Ln_Leverage ,592 ,163 ,582 3,629 ,001
Sumber : olahan data
Dengan  pengujian  2  sisi  (signifikansi  =  0,025)  hasil  diperoleh  untuk  t  tabel  sebesar  2,00030  (60)  masing- masing variabel independen secara parsial terhadap variabel dependen dapat dianalisis sebagai berikut :
1. Likuiditas  mempunyai  nilai  t-hitung  4,791  dengan  tingkat  Signifikan  0,000.  Sedangkan  nilai  t-tabel  adalah sebesar 2,00030 dengan signifikan 0,05. Sehingga kesimpulannya adalah t-hitung > t-tabel yaitu 4,197 > 2,00030 dan nilai sig < 0,05 maka artinya variabel Likuiditas secara parsial berpengaruh dan signifikan terhadap  terhadap nilai  perusahaan  pada  perusahaan  sub  sektor  Wholesale  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode 2014-2018.
2. Ukuran  Perusahaan  mempunyai  nilai  t-hitung  0,605  dengan  tingkat  Signifikan  0,548.  Sedangkan  nilai  t-tabel adalah  sebesar  2,00030  dengan  signifikan  0,05.  Sehingga  kesimpulannyaadalah  t-hitung  >t-tabel  yaitu  0,605  < 2,00030 dan nilai sig < 0,05. Maka artinya variabel ukuran perusahaan secara parsial tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor Wholesale yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2014-2018.
3. Profitabilitas  mempunyai  nilai  t-hitung  5,170  dengan  tingkat  Signifikan  0,000.  Sedangkan  nilai  t-tabel  adalah sebesar 2,00030 dengan signifikan 0,05. Sehingga kesimpulannya adalah t-hitung > t-tabel yaitu 5,170 > 2,00030 dan  nilai  sig  <  0,05  maka  artinya  variabel  Profitabilitas  secara  parsial  berpengaruh  dan  signifikan  terhadap
Andreas  Siagian  dan  Desstevinalia  Br  Surbakti,  Pengaruh  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas  dan  Laverage Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sub Sektor Wholesale yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018
terhadap  nilai  perusahaan  padaperusahaan  sub  sektor  Wholesale  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada periode 2014-2018.
4. Leverage mempunyai nilai t-hitung 3,629 dengan tingkat Signifikan 0,001. Sedangkan nilai t-tabel adalah sebesar 2,00030  dengan  signifikan  0,05.  Sehingga  kesimpulannya  adalah  t-hitung  >  t-tabel  yaitu  3,629  >  2,00030  dan nilai sig < 0,05 maka artinya variabel Leverage secara parsial berpengaruh dan signifikan terhadap  terhadap nilai perusahaan  pada  perusahaan  sub  sektor  Wholesale  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2014- 2018.

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil uji (t) diperoleh bahwa t-hitung > t-tabel dan nilai sig lebih kecil dari 0,05 maka Likuiditas secara  parsial  berpengaruh  dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  sub  sektor  Wholesale  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2014-2018.  Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  (Susilaningrum,2016)  yang mengatakan bahwa variabel kinerja keuangan yang diproksikan dengan rasio likuiditas berpengaruh positif signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan  yang  diperoleh  atas  kegiatan  operasional  selama  beberapa  tahun ditentukan  oleh  kepercayaan  masyarakat  terhadap  perusahaan.  Meningkatnya  nilai  suatu  perusahaan  merupakan sebuah prestasi, karena hal ini berarti kesejahteraan perusahaan beserta pemilik juga semakin meningkat. Sedangkan rasio likuiditas yang menggambarkan kinerja keuangan perusahaan dari segi kewajiban dapat mempengaruhi penilaian masyarakat  khususnya  investor  dalam  rangka  memberikan  kepercayaan  kepada  perusahaan  untuk  menanamkan modal.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  uji  (t)  diperoleh  bahwa  t-hitung  <  t-tabel  dan  nilai  sig  lebih  besar  dari  0,05  maka  Ukuran Perusahaan  secara  parsial  tidak  berpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  sub  sektor Wholesale  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2014-2018.  Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian (Manoppo,  2016)  mengatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan Ukuran  perusahaan  umumnya  berpengaruh  pada  penilaian  investor  dalam  membuat  keputusan  investasi.  Ukuran perusahaan  diukur  dengan  besarnya  total  asset  yang  dimiliki  karena  nilai  total  asset  umumnya  sangat  besar dibandingkan  variabel  keuangan  lainnya.  Ukuran  perusahaan  bukan  merupakan  pertimbangan  bagi  para  investor dalam  berinvestasi.  Ukuran  perusahaan  yang  besar  belum  bisa  menjamin  nilai  perusahaannya  tinggi,  karena perusahaaan  besar  mungkin  belum  berani  melakukan  investasi  baru  terkait  dengan  ekspansi,  sebelum  kewajiban- kewajibannya (hutang) sudah terlunasi. Hal ini juga menunjukkan besar kecilnya perusahaan tidak akan berpengaruh dengan besar kecilnya perusahaan.

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  uji  (t)  diperoleh  bahwa  t-hitung  >  t-tabel  dan  nilai  sig  lebih  kecil  dari  0,05  maka Profitabilitas  secara  parsial  berpengaruh  dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  sub  sektor  Wholesale  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2014-2018.  Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  (Nandita,  2018)  yang mengatakan  profitablitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dapat  disimpulkan  bahwa hipotesis  pertama  diterima,  semakin  tinggi  profit  perusahaan  maka  akan  memberikan  sinyal  kepada  investor  bahwa perusahaan memiliki kondisi dan prospek yang bagus dimasa mendatang. Sehingga akan menarik minat investor untuk menanamkan  modalnya.  Tingginya  permintaan  harga  saham  akan  meningkatkan  harga  saham.  Harga  saham  yang tnggi berarti berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  uji  (t) diperoleh bahwa t-hitung >  t-tabel dan nilai  sig lebih kecil dari 0,05 maka  leverage secara  parsial  berpengaruh  dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  sub  sektor  Wholesale  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia pada periode 2014-2018. Hasil ini sejalan dengan penelitian (Herawati, 2017) yang mengatakan leverage  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  penggunaan  leveragemampu  meningkatkan  nilai perusahaan  karena  dalam  perhitungan  pajak,  bunga  yang  dikenakan  akibat  penggunaan  hutang  dikurangkan  dahulu, sehingga mengakibatkan perusahaan memperoleh keringanan pajak.

## Simpulan
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan tentang pengaruh Likuiditas, Ukuran Perusahaan, Profitabilitas dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan kesimpuan yang dapat ditarik yaitu :
1. Likuiditas  secara  parsial  berpengaruh  dan  signifikan  terhadap  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  perusahaan  sub sektor Wholesale yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2014-2018.
Andreas  Siagian  dan  Desstevinalia  Br  Surbakti,  Pengaruh  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas  dan  Laverage Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sub Sektor Wholesale yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018
2. Ukuran Perusahaan secara parsial tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan sub sektor Wholesale yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2014-2018.
3. Profitabilitas  secara  parsial  berpengaruh  dan  signifikan  terhadap  terhadap  Nilai  Perusahaan  padaperusahaan  sub sektor Wholesale yang terdaftar di BursaEfek Indonesia pada periode 2014-2018.
4. Leverage  secara  parsial  berpengaruh  dan  signifikan  terhadap  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  perusahaan  sub sektor Wholesale yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2014-2018.
5. secara  simultan  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas  dan  Leverage  berpengaruh  dan  signifikan  terhadap Nilai Perusahaan pada sub sektor Wholesale yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2014-2018.

## Daftar Pustaka
Agus Sartono. (2012). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi . Edisi4. BPFE. Yogyakarta.
Arindita,  G.,  &  Sampurno,  R.  D.  (2015).  Analisis  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas,  Kebijakan  Dividen,  dan Size  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Kasus  pada  perusahaan  Wholesale  dan  Retail  yang  terdaftar  di  BEI tahun 2008-2012), Doctoral dissertation , Fakultas Ekonomika dan Bisnis. Bambang, Riyanto. (2012) . Dasar-dasar Pembelanjaan , Edisi 4, Yogyakarta: BPFE Brigham,  Euqene  F.,  and  Houston,  Joel  F.  (2011). Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan ,  Edisi  Kesebelas  Jilid  Dua. Terjemahan Oleh Ali Akbar Yulianto. Jakarta:Salemba Empat. Fahmi, Irham. (2014). Analisa Kinerja Keuangan . Bandung : Alfabeta Gozali, I. (2018). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 25 . Edisi 9. Semarang: Undip Herawati,  L.  N.  A.  (2017).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Leverage,  Pertumbuhan  Penjualan  Dan  Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Yang Terdaftar Dalam Indeks LQ45, Doctoral dissertation , STIE Perbanas Surabaya. Husnan,  Suad.  (2014). Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Penerapan  (Keputusan  Jangka  Panjang) .  Edisi  Keempat. Yogyakarta: BPFE.
I Made Sudana. (2011). Manajemen Keuangan PerusahaanTeori dan Praktik . Jakarta: Erlangga Jayaningrat, I. G. A. A., Wahyuni, M. A., & Edy Sujana, S. E. (2017). Pengaruh Leverage, Profitabilitas, Likuiditas, Kebijakan Deviden, Kepemilikan Manajerial, Dan Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan  Properti  Dan  Real  Estate  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2013-2015. JIMAT  (Jurnal  Ilmiah Mahasiswa Akuntansi) Undiksha, 7(1). Kasmir. 2016. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Lumoly,  S.,  Murni,  S.,  &  Untu,  V.  N.  (2018).  Pengaruh  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan  dan  Profitabilitas  terhadap Nilai  Perusahaan  (Studi  pada  Perusahaan  Logam  dan  Sejenisnya  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen , Bisnis dan Akuntansi, 6(3).
Manoppo, H., & Arie, F. V. (2016). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Otomotif Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2014. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi , 4(2).
Mardiyati,  U.,  Ahmad,  G.  N.,  &  Putri,  R.  (2012).  Pengaruh  kebijakan  dividen,  kebijakan  hutang  dan  profitabilitas terhadap  nilai  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2005-2010. JRMSI-Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia , 3(1), 1-17.
Nandita,  A.,  &  Kusumawati,  R.  (2018).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Siize  Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap Nilai Perusahaan. Cam Journal: Change Agent For Management Journal , 2(2), 188-199.
Nur  Aisyah,  R.  (2015).  Pengaruh  Likuiditas  dan  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  pada  perusahaan pertambangan  logam  dan  mineral  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2009-2013), Doctoral dissertation , Universitas Komputer Indonesia.
Prasetyorini,  F.,  &  Fitri,  B.  (2013).  Pengaruh  ukuran  perusahaan,  leverage,  price  earning  ratio  dan  profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmu Manajemen (JIM), 1(1).
Rudangga,  I. G. N. G., & Sudiarta, G. M. (2016). Pengaruh  ukuran perusahaan, leverage, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan . E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 5(7).
Sari, M. R. P. A., & Handayani, N. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Leverage, terhadap Nilai Perusahaan Transportasi . Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi (JIRA) , 5(9). Sartono, Agus. 2010. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi . Edisi 4. Yogyakarta : BPFE.
Solikahan,  E.  Z.,  Ratnawati,  K.,  &  Djawahir,  A.  H.  (2013).  Pengaruh  Leverage  dan  Investasi  terhadap  Nilai Perusahaan  (Studi  pada  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  di  Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal  Aplikasi Manajemen , 11(3), 427-433.
Sugiyono. (2016). Metode Penelitian Kuantitatif Kualitataif dan Kombinasi (Mixed Methods ). Bandung: Alfabeta.
Andreas  Siagian  dan  Desstevinalia  Br  Surbakti,  Pengaruh  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas  dan  Laverage Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sub Sektor Wholesale yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018
Susilaningrum,  C.  (2016).  Pengaruh  Return  on  Assets,  Rasio  Likuiditas,  Dan  Rasio  Solvabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan Dengan Pengungkapan Corporate Social Responsibility (Csr)  Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Profita: Kajian Ilmu Akuntansi , 4(8).
Suwardika, I. N. A., & Mustanda, I. K. (2017). Pengaruh leverage, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan properti. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 6(3).
Ramadhani,  R.  Akhmadi  dan  Kuswantoro.(2018).  Pengaruh  Leverage  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel  Intervening. Jurnal  Riset  Bisnis  dan  Manajemen  Tirtayasa (JRBMT) , 2(1), 21-42.
Yanti,  I.  G.  A.  D.  N.,  &  Darmayanti,  N.  P. A.  (2019). Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Struktur  Modal, dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Makanan dan Minuman. E-Jurnal Manajemen , 8(4), 2297-2324