## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 1, Agustus 2022, Hal 109 − 117 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i1.1743
Analisis Perbandingan Potensi Kebangkrutan dengan Model Grover,

## Altman Z-Score, Springate dan Zmijewski Pada  Perusahaan
Real Estate dan Property di Bursa Efek

## Indonesia
Eka Wulandari * , Indra Fauzi
Fakultas Ekonomi, Program Studi Akuntansi, Universitas Muslin Nusantara Al Washliyah Jl. Sisingamangarja, Harjosari I, Medan Amplas, Medan City, North Sumatra 20217 Email: 1,* ekawulandari0403@gmail.com, 2 fauziindra14@gmail.com Email Penulis Korespondensi: ekawulandari0403@gmail.com Submitted: 22/06/2022 ; Accepted: 20/07/2022 ; Published: 29/08/2022
Abstrak −Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan hasil prediksi kebangkrutan perusahaan Real Estat e dan Property di Bursa Efek Indonesia dengan menggunakan model Grover, Altman Z-Score, Springate dan Zmijewski pada tahun 2017-2019 dan untuk mengetahui model prediksi manakah yang paling akurat. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah 20 perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Teknik pengambilan sampel ditentukan dengan metode purposive sampling . Jenis data yang  digunakan  adalah  data  sekunder dengan  pengumpulan  data  menggunakan  metode dokumentasi dan studi kepustakaan. Teknik analisis data yang digunakan adalah Uji Kruskal-Wallis H dan Uji Tingkat Akurasi. Hasil dari penelitian ini menunjukkan terdapat perbedaan yang signifikan antara model Grover, Altman Z-Score,Springate dan Zmijewski,  dengan  menggunakan  Uji  Kruskal-Wallis  H.  Kemudian,  model  prediksi  yang  paling  akurat  dalam  memprediksi kebangkrutan perusahaan Real Estate dan Property adalah Grover dengan tingkat akurasi 99%.
Kata Kunci: Kebangkrutan; Grover; Altman Z-Score; Springate; Zmijewski
Abstract −This study aims to determine whether the results of predictions for bankruptcy of Real Estate and Property companies on the Indonesia Stock Exchange are different using the Grover, Altman Z-Score, Springate and Zmijewski models in 2017-2019 and to find out the most accurate prediction model. The sample used in this study were 20 Real Estate and Property companies listed on the Indonesia Stock Exchange. The sampling technique was determined by purposive sampling method. The type of data used is secondary data with data collection using documentation and literature study methods. The data analysis technique used is the Kruskal-Wallis H test and the level of accuracy test. The results of this study indicate a significant difference between the Grover, Altman Z-Score, Springate and Zmijewski models, using the Kruskal-Wallis H Test. Then, the most accurate predictive model in predicting the bankruptcy of Real Estate and Property companies is Grover with an accuracy of 99 %.
Keywords : Bankruptcy; Grover; Altman Z-Score; Springate; Zmijewski

## 1. PENDAHULUAN
Berkembangnya perekonomian disuatu  negara ditandai dengan semakin banyak perusahaan yang bergerak dibidang industri properti dan real estate. Perusahaan properti merupakan perusahaan yang bergerak dibidang pembangunan seperti apartemen, perumahan, perkantoran, pusat perbelanjaan real estate dan sebagainya. Industri dibidang properti dan real  estate diyakini  sebagai  salah  satu  investasi  yang  menjanjikan,  karena  pada  umumnya  industri  dibidang properti dan real estate memiliki masa  jangka panjang dan akan berkembang sesuai dengan pertumbuhan ekonomi. Industri  properti  dan real  estate merupakan  salah  satu  industri  yang  sangat  berpengaruh  dengan  terjadinya  krisis ekonomi.
Terdapat  perusahaan properti dan real  estate yang mengalami delisting di  Bursa Efek Indonesia yaitu pada tahun 2013 perusahaan PT Panca Wirasakti Tbk, tahun 2017  perusahaan Lamicitra Nusantara Tbk (LAMI), Ciputra Surya Tbk  (CTRS)  dan  perusahaan  Ciputra  Property  Tbk  (CTRP)  dan  pada  tahun  2018   giliran  perusahaan  Truba Alam Manunggal Engineering (TRUB) juga mengalami delisting dari Bursa Efek Indonesia (Sumber: sahamok.net). Kebangkrutan suatu  perusahaan biasanya ditandai dengan financial distress dimana perusahaan  mengalami kesulitan keuangan. Adapun upaya untuk mengatasi serta meminimalisir terjadinya kebangkrutan perusahaan dapat mengawasi  kondisi  keuangan  dengan  menggunakan  teknik  analisis  laporan  keuangan.  Melalui  analisis  laporan keuangan  pihak  eksternal  maupun  internal  dapat  memperoleh    informasi  yang  berkaitan  dengan  posisi  keuangan perusahaan, serta dapat  mengetahui keadaan dan perkembangan keuangan perusahaan dan hasil kinerja yang telah dicapai oleh perusahaan (Prastowo, 2011).
Menurut  (Rudianto,  2013)  mengatakan  bahwa  kebangkrutan (bancrupty) merupakan  ketidakmampuan perusahaan untuk  membayar kewajiban keuangannya pada saat jatuh  tempo yang menyebabkan kebangkrutan atau kesulitan likuiditas yang mungkin sebagai awal kebangkrutan. Bangkrut juga diartikan  sebagai suatu keadaan atau situasi dimana perusahaan gagal  dalam atau tidak mampu lagi memenuhi kewajiban-kewajiban perusahaan kepada kreditur (melalui tuntunan hukum).

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 1, Agustus 2022, Hal 109 − 117 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i1.1743
Gambar 1. Perkembangan Perusahaan Subsektor Property dan Real Estate periode 2015-2019
Berdasarkan  Gambar  1.  banyaknya  perusahaan    sub  sektor property dan real  estate pada  tahun  2015  yang terdaftar di BEI sebanyak 47 perusahaan, pada tahun 2016 meningkat menjadi 49 perusahaan, di tahun 2017 perusahan sub sektor property dan real estate mengalami penurunan 47 perusahaan dikarenakan adanya dua perusahaan yang delisting  dan  merger,  pada  tahun  2018  mengalami  peningkatan  sebanyak  48  perusahaan  dan  pada  tahun  2019 perusahaan sub sektor property dan real estate mengalami  peningkatan  lagi  sebanyak 56 perusahaan. Data tersebut menunjukan bahwa sub sektor property dan real estate mengalami kenaikan sehingga banyak investor yang akan berinvestasi pada sub sektor property dan real estate.
Suatu  perusahaan  dapat  dikatakan  sehat  jika  mengalami  pertumbuhan  positif,  namun  jika  sebaliknya  maka perusahaan  tersebut  kemungkinan  akan  mengalami  kebangkrutan.  Dalam  menganalisa  kebangkrutan  perusahaan diperlukan  prosedur  perhitungan  rasio  melalui  laporan  keuangan.  Terkait  hal  tersebut,  ada  beberapa  model perhitungan  yang  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  kebangkrutan  perusahaan.  Munculnya  berbagai  prediksi kebangkrutan merupakan antisipasi dan sistem peringatan dini terhadap financial distress karena model tersebut dapat digunakan sebagai sarana untuk mengidentifikasikan bahkan memperbaiki kondisi perusahaan sebelum sampai pada kondisi  kritis  atau  kebangkrutan.  Penelitian  mengenai  alat  deteksi  kebangkrutan  telah  banyak  dilakukan  sehingga memunculkan  berbagai  model  prediksi  kebangkrutan  yang  digunakan  sebagai  alat  untuk  memperbaiki  kondisi perusahaan sebelum perusahaan mengalami kebangkrutan. Beberapa alat prediksi kebangkrutan yang dapat digunakan yaitu model Grover, model Altman Z-Score, model Springate dan model Zmijewski. Model analisis tersebut dikenal karena selain caranya mudah, keakuratan dalam menentukan prediksi kebangkrutan  perusahaan juga sangat akurat. Selain keempat model tersebut, masih ada beberapa jenis model yang digunakan dalam  memprediksi kebangkrutan suatu perusahaan, misalnya model Olshon , model Fulmer, model Beaver dan lain sebagainya. Kelebihan dari model Grover yaitu  menggunakan rasio working capital terhadap total assets dimana rasio ini menunjukkan likuiditas dari  total  aset  dan  modal  kerja.  Namun  metode  ini  juga  memiliki  kelemahan  yaitu  tidak menggunakan rasio sales terhadap total asset  sehingga tidak mengetahui seberapa besar total penjualan perusahaan atas  investasi  asetnya.  Kelemahan  metode Grover yang  tidak  menggunakan  rasio  sales  terhadap  total  asset  dalam menganalisis financial  distress diatasi  oleh  metode Altman dan Springate dimana  metode Altman dan Springate menggunakan rasio sales terhadap total asset dalam menganalisis financial distress . Kelebihan model Altman Z-Score yaitu menggunakan rasio earning before interest and tax terhadap total asset dimana rasio ini menunjukkan penghasilan kotor perusahaan terhadap total aset sehingga dapat diketahui perusahaan memperoleh  laba  seberapa  besar  dari  kegiatan  utamanya  (investasi/asetnya).  Namun  metode  Altman  memiliki kelemahan yaitu tidak menggunakan current ratio dalam memprediksi kebangkrutan, padahal rasio ini adalah ukuran kemampuan perusahaan membayar kewajiban jangka pendek sehingga jika menambahkan rasio ini metode akan lebih akurat. Kelemahan  metode  Altman  yang  tidak  menggunakan current  ratio dalam  menganalisis financial  distress diatasi oleh metode Zmijewski dimana metode Zmijewski menggunakan current ratio dalam menganalisis financial distress.
Kelebihan model Springate yaitu menggunakan rasio net profit before taxes terhadap current liabilities dimana dengan  rasio  ini  dapat  mengetahui  kemampuan  laba  sebelum  pajak  dalam  membayar  kewajiban  lancar.  Adapun kelemahan metode ini yaitu tidak menggunakan current ratio padahal rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan dalam  membayar  kewajiban  jangka  pendek.  Kelemahan  metode Springate yang  tidak  menggunakan current  ratio dalam menganalisis financial distress diatasi oleh metode Zmijewski dimana metode Zmijewski menggunakan current ratio dalam menganalisis financial distress. Kelebihan  model Zmijewski yaitu  menggunakan current  ratio dimana  rasio  ini  menunjukkan  kemampuan perusahaan membayar kewajiban jangka pendek. Metode ini juga memiliki kelemahan yaitu tidak menggunakan rasio net profit before taxes terhadap current liabilities sehingga tidak dapat mengetahui kemampuan laba sebelum pajak dalam membayar kewajiban lancar. Kelemahan metode Zmijewski yang tidak menggunakan rasio net profit before
40 45 50 55 60 2015 2016 2017 2018 2019 JUM L AH P E RU S AHAA N TAHUN Perkembangan Perusahaan Subsektor Property dan Real Estate Periode 2015-2019

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 1, Agustus 2022, Hal 109 − 117 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i1.1743
taxes terhadap current liabilities dalam menganalisis financial distress diatasi oleh metode Springate dimana metode Springate menggunakan rasio net profit before taxes terhadap current liabilities dalam menganalisis financial distress. Penelitian  Prasetianingtias  dan  Kusumowati  (2019)  bahwa  perbandingan  dari  keempat  model  yaitu Altman, Grover,  Zmijewski dan Springate diketahui  bahwa  model Grover merupakan  model  terbaik  dalam  memprediksi financial  distress pada  perusahaan  Agriculture.  Sedangkan  penelitian  Supriati,  Bawono  dan  Anam  (2019)  yang berjudul Analisis Perbandingan Model Springate,Zmijewski, Dan Altman Dalam Memprediksi Financial Distress Pada Perusahaan Manufaktur yang lebih baik adalahmodel Springate.
Primasari  (2017)  menyatakan  bahwa  Perbandingan  model  analisis  yang  paling  efektif  dan  akurat  dalam memberikan signal kondisi financial distress perusahaan-perusahaan dalam industri barang-barang konsumsi adalah model altman Z-scores . Perusahaan Real Estate dan Property merupakan perusahaan yang memiliki prospek yang cerah di masa yang akan  datang  dilihat  dari  perkembangan  perusahaan Real  Estate dan Property yang  semakin  meningkat  dari  tahun 2015-2019.  Melihat  potensi  jumlah  penduduk  yang  terus  bertambah  besar,  maka  kebutuhan  akan  properti  juga semakin  bertambah,  hal  ini  membut  banyaknya  pembangunan  disektor  perumahan,  apartemen,  pusat-pusat perbelanjaan, gedung perkantoran dan lain sebagainya. Namun pada saat krisis produk yang ditawarkan susah untuk dijual  hal  tersebut  bisa  mengkibatkan  perusahaan  mengalami financial  distress bahkan  mengalami  kebangkrutan. Sehingga banyak perusahaan yang  mengalami peningkatan utang sebagai salah satu upaya pengembangan usaha yang membutuhkan dana yang cukup besar. Hal ini membuat peneliti tertarik untuk menjadikan perusahaan Real Estate dan Property sebagai objek dalam melakukan penelitian.
Potensi kebangkrutan adalah kondisi perusahaan tidak mampu lagi melunasi kewajibannya Toto (2011:332). Kondisi ini bisa dapat dikenali sedini mungkin jika laporan keuangan di analisis secara lebih cermat, rasio keuangan dapat  digunakan  sebagai  indikasi  adanya  potensi  kebangkrutan.  Dengan  diketahui  model-model  prediksi kebangkrutan yang tepat, diharapkan investor maupun pihak-pihak lain yang berkepentingan dalam analisis kesulitan keuangan ini dapat mengambil keputusan dengan lebih baik.
Dalam penelitian ini,  peneliti akan memprediksi kebangkrutan perusahaan Real Estate dan Property di Bursa Efek  Indonesia  dengan  menggunakan  model  Grover,  Altman  Z-score,  Springate  dan  Zmijewski.  Selain  keempat model tersebut memiliki tingkat akurasi yang cukup tinggi  dalam memprediksi kebangkrutan, model-model tersebut juga relatif lebih mudah untuk diaplikasikan.

## 2. METODE PENELITIAN

## 2.1. Jenis Penelitian
Jenis penelitian ini adalah penelitian kuantitatif yang bersifat  membandingkan atau komparatif. Menurut  Sugiyono (2017:36)  Penelitian komparatif merupakan  penelitian  yang membandingkan keberadaan satu  variabel  atau lebih pada  dua  atau  lebih  sampel  yang  berbeda,  atau  dua  waktu  yang  berbeda.  Penelitian  ini  dilakukan  dengan membandingkan  hasil  analisis  kebangkrutan  yang  dihitung  dengan  model Grover,  Altman  Z-Score,  Springate dan Zmijewski pada perusahaan Real Estate dan Property di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2019.

## 2.2. Populasi dan Sampel
Populasi  yang digunakan dalam penelitian ini  adalah perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  periode  2017-2019  sebanyak  60  perusahaan.  Penentuan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan teknik purposive  sampling, yaitu  teknik  penentuan  sampel  berdasarkan  kriteria  atau  pertimbangan  tertentu. Berdasarkan kriteria yang telah ditentukan, diperoleh 20 perusahaan yang dapat digunakan sebagai sampel penelitian dengan laporan tahunan selama 3 tahun yaitu dari 2017-2019, dengan jumlah 60 (n=20 x 3) sampel berupa laporan tahunan.

## 2.3. Teknik Analisis Data
Teknik  pengumpulan  data  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode  dokumentasi  dan  studi  pustaka.  Data  yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang diambil dari website resmi Bursa Efek Indonesia. Data yang diambil adalah data laporan keuangan tahunan perusahaan Real  Estate dan Property yang terdaftar di  BEI periode 2017-2019.  Teknik  analisis  data  yang  digunakan  adalah  Uji  Kruskal-Wallis  H  dan  Uji  Tingkat  Akurasi.  Data penelitian ini diolah dengan Statistcal Package For Social Science (SPSS 25).

## 2.4. Variabel dan Indikator

## 2.4.1. Model Grover
Dalam  penelitian  ini  model  Grover  menggunakan  tiga  variabel  rasio  keuangan.  Model  Grover  mengkategorikan perusahaan dalam keadaan bangkrut dengan skor kurang atau sama dengan -0,02 (G ≤ -0,02). Sedangkan nilai untuk perusahaan yang dikategorikan dalam keadaan tidak mengalami kebangkrutan adalah lebih atau sama dengan 0,01 (G ≥ 0,01).
(1)

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 1, Agustus 2022, Hal 109 − 117 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i1.1743
Dimana: X1 = Working capital / total assets X3 = Earnings before interest and taxes / total assets ROA = Net income / total assets

## 2.4.2. Model Altman Z-score
Model ini menggunakan lima variabel rasio keuangan.Klarifikasi hasil tersebut ke dalam cut off yang telah ditentukan yaitu:  nilaiZ  <  1,80  maka  berpotensi  mengalami  kebangkrutan,  nilai  1,80  <  Z  <  2,70  makadiklasifikasikan  akan mengalami kebangkrutan dalam 2 tahun kedepan, skordiantara 2,70-2,99 membutuhkan perhatian khusus, dan skor > 2,99 diklasifikasikan sebagai perusahaan yang tidak berpotensi mengalami kebangkrutan Altman (2019):
Z-Score = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 0,999X5 (2)
Dimana: X1 : Working Capital/Total Assets X2 : Retained Earnings/Total Assets X3 : Earnings Before Interest and Taxes/Total Assets X4 : Market Value of Equity/Total Liabilities X5 : Sales/Total Assets

## 2.4.3. Model Springate
Model  prediksi  kebangkrutan  yang  dikenalsebagai  model  Springate  ini  menggunakan  4 rasio  keuangan.  Model  ini menurut (Kokyung, 2012) memiliki rumus sebagai berikut:
S = 1,03A + 3,07B + 0,66C + 0,4D
(3)
Keterangan: A = Working Capital to Total Assets B = Earnings Before Interest and Taxes to Total Asset C = Earnings Before Taxes to Current Liabilities D = Total Sales to Total Assets Berikut adalah kriteria model Springate:
1. Jika nilai S < 0,862 maka perusahaan diindikasi menghadapi ancamankebangkrutan yang serius (bangkrut)
2. Jika nilai  0,862 < S < 1,062 maka mengindikasikan bahwa pihakpamanjemen harus hati-hati dalam  mengelola aset-aset perusahaan agartidak terjadi kebangkrutan (daerah rawan kebangkrutan)
3. Jika nilai S > 1,062 mengindikasikan perusahaan dalam kondisi keuanganyang sehat (tidak bangkrut)

## 2.4.4. Model Zmijewski
Pada penelitian Zmijewski  menggunakan tiga  variabel  rasio  keuangan. Zmijewski  (1984) dalam  Primasari  (2018) menyatakan  bahwa  perusahaan  dianggap  mengalami  kebangkrutan  jika  nilai  X   lebih  besar  dari  0. Hal  ini  berarti, perusahaan yang nilai X nya lebih besar atau sama dengan 0 diprediksi akan mengalami kebangkrutan dimasa depan. Sebaliknya, perusahaan yang nilai X nya lebih kecil dari 0 diprediksi tidak akan mengalami kebangkrutan.
X = -4,3 – 4,5A + 5,7B – 0,004C (4)
Dimana: A = Net Income/total assets B = Total debt/total assets C = Current assets/current liability Berikut adalah kriteria model Zmijewski: 1. Skor X > 0 artinya perusahaan akan mengalami kebangkrutan dimasa depan.
2. Skor X < 0 artinya perusahaan diprediksi tidak akan mengalami kebangkrutan

## 2.5. Kerangka Dasar Penelitian
Penelitian ini akan membandingkan keempat model prediksi yaitu Altman Z-Score,Zmijewski, Springate dan Grover untuk melihat perbedaan skor dan tingkat akurasi padamasing-masing model prediksi dan mendapatkan satu model prediksi dengantingkat akurasi tertinggi dalam memprediksi kebangkrutan pada perusahaan Real Estate dan Property di BEI periode 2017-2019 .

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 1, Agustus 2022, Hal 109 − 117 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i1.1743
Gambar 2. Kerangka Konseptual

## 2.6. Hipotesis
Model Grover dalam menghitung potensi kebangkrutan perusahaan menggunakan variabel Working Capital to Total Assets, Earnings Before Interest and Taxes to Total Assets, dan Net Income to Total Asset (ROA). Altman Z-Score menghitung  prediksi  kebangkrutan  perusahaan  dengan  menggunakan  variabel Working  Capital  to  Total  Asset, RetainedEarings to Total Asset, Earning Before Interest and Taxes (EBIT) to Total Assets,Market Value of Equity to Book Value of Debt, dan Sales to Total Assets. Springatedalam memprediksi kebangkrutan perusahaan menggunakan variabel WorkingCapital to Total Asset, Earning Before Interest and Taxes to Total Asset, EarningBefore Taxes to Current  Liabilities,  dan  Total  Sales  to  Total  Assets .  Sedangkan  Zmijewski  menghitung  prediksi  kebangkrutan perusahaan  dengan  menggunakanvariabel Return  on  Asset,  Debt  Ratio,  dan  Current  Ratio .  Dalammenentukan klasifikasi  mana  perusahaan  yang  dikatakan  bangkrut  atau  tidak  keempat  metode  di  atas  juga  memiliki pengelompokan yang berbeda. Berdasarkanpenjelasan di atas maka dapat ditentukan untuk hipotesis pertama yaitu: H1: Terdapat perbedaan antara model Grover, Altman Z-score, Springate dan Zmijewski, dalam memprediksi kebangkrutan pada perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di BEI periode 2017-2019.
Telah  banyak  dilakukan  penelitian  tentang  prediksi  kebangkrutan  perusahaan  khususnya  melakukan perbandingan dua atau lebih model perhitunganuntuk menentukan mana yang paling akurat dalam memprediksinya. Seperti hasil penelitian Prasetianingtias dan Kusumowati (2019) yang berjudul Analisis Perbandingan Model Altman, Grover, Zmijewski dan Springate Sebagai Prediksi Financial Distress . Hasilnya, Perbandingan dari keempat model prediksi  kebangkrutan,  yaitu  Altman,  Grover,  Zmijewski  danSpringate  diketahui  bahwa  model  Grover  merupakan model terbaik dalam memprediksi financial distress .
H2: Model Grover merupakan prediktor kebangkrutan terbaik pada perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di BEI.

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 3.1. Model Grover
Dalam  penelitian  ini  model  Grover  menggunakan  tiga  variabel  rasio  keuangan.  Model  Grover  mengkategorikan perusahaan dalam keadaan bangkrut dengan skor kurang atau sama dengan -0,02 (G ≤ -0,02). Sedangkan nilai untuk perusahaan yang dikategorikan dalam keadaan tidak mengalami kebangkrutan adalah lebih atau sama dengan 0,01 (G ≥ 0,01).
Dimana: X1 = Working capital / total assets X3 = Earnings before interest and taxes / total assets

## ROA = Net income / total assets
Hasil perhitungan potensi kebangkrutan perusahaan menggunakan Model Grover memperlihatkan 60 sampel dari  20 perusahaan Real  Estate dan Property  yang terdaftar di BEI selama periode 2017-2019. Dari 20 perusahaan tersebut,  terdapat  satu  perusahaan  yaitu  perusahaan  Duta  Anggada  Realty  Tbk  (DART)    yang  nilai  G-Score  nya menurun selama tiga tahun berturut-turut, yaitu 0,0427 pada tahun 2017, 0,0354 tahun 2018 dan -0,1361 pada tahun 2019, akan tetapi hal tersebut tidak membuat perusahaan mengalami kebangkrutan karena nilai G-Score tidak lebih kecil dari -0,02. Jika dilihat dari perhitungan rasio yang digunakan pada model Grover, nilai modal kerja (working capital) perusahaan Duta Anggada Realty Tbk (DART) bernilai negatif selama tiga tahun berturut-turut, hal ini karena jumlah  aset  lancar  lebih  kecil  dari  jumlah  kewajiban  lancar. Working  capital (modal  kerja)  digunakan  untuk membiayai pembelian bahan baku, operasi atau produksi, membayar upah pegawai dan biaya operasional lainnya atau
Laporan keuangan periode 2017-2019
Akurat (Kebangkrutan) Model Zmijewski Model Springate Model Altman Z- Score Model Grover

## Perusahaan Real Estate dan Property

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 1, Agustus 2022, Hal 109 − 117 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i1.1743
biasa disebut dengan kegiatan jangka pendek. Secara keseluruhan penelitian ini didukung penelitian yang dilakukan oleh Prasetianingtias dan Kusumowati (2019) yang menyimpulkan bahwa model Grover merupakan model terbaik dalam memprediksi financial distress pada perusahaan Agriculture. Hal ini ditunjukan pada tingkat keakurasian model Grover paling tinggi dibandingkan dengan model Altman, Zmijewski dan Springate sebesar 85.29%.

## 3.2.  Model Altman Z-score
Model ini menggunakan lima variabel rasio keuangan.Klarifikasi hasil tersebut ke dalam cut off yang telah ditentukan yaitu:  nilaiZ  <  1,80  maka  berpotensi  mengalami  kebangkrutan,  nilai  1,80  <  Z  <  2,70  makadiklasifikasikan  akan mengalami kebangkrutan dalam 2 tahun kedepan, skordiantara 2,70-2,99 membutuhkan perhatian khusus, dan skor > 2,99 diklasifikasikan sebagai perusahaan yang tidak berpotensi mengalami kebangkrutan Altman (2019).: Dimana: X1 : Working Capital/Total Assets X2 : Retained Earnings/Total Assets X3 : Earnings Before Interest and Taxes/Total Assets X4 : Market Value of Equity/Total Liabilities X5 : Sales/Total Assets
Hasil perhitungan menggunakan model Altman Z-score memperlihatkan ada 9 perusahaan yang dikategorikan sebagai  perusahaan  yang  berpotensi  mengalami  kebangkrutan  selama  3  tahun  berturut-turut  dari  tahun  2017-2019 yaitu  perusahaan  Agung  Podomoro  Land  Tbk    (APLN),  Duta  Anggada  Realty  Tbk  (DART),  Megapolitan Development  Tbk  (EMDE),  Kawasan  Industri  Jababeka  Tbk  (KIJA),  Lippo  Karawaci  Tbk  (LPKR),  Modernland Realty Tbk (MDLN), PP Properti Tbk (PPRO), Rista Bintang Mahkota Sejati Tbk (RBMS) dan Summarecon Agung Tbk (SMRA). Nilai Z-score nya selalu bernilai  <1,80 selama 3 tahun berturut-turut. Hasil yang hampir sama juga terjadi di perusahaan Pikkoland Development Tbk (RODA) yaitu di tahun 2019 memiliki nilai Z-score < 1,80 yang berarti perusahaan tersebut berpotensi mengalami kebangkrutan. Itu terjadi karena EBIT ( Earning Before Interest and Taxes) menujukkan  jumlah  negatif  atau  mengalami  kerugian.  Secara  keseluruhan  model  Altman  Z-score  dapat memprediksi kebangkrutan perusahaan Real Estate dan Property.

## 3.3. Model Springate
Model  prediksi  kebangkrutan  yang  dikenalsebagai  model  Springate  ini  menggunakan  4 rasio  keuangan.  Model  ini menurut  (Kokyung 2012) memiliki rumus sebagai berikut:
Keterangan: A = Working Capital to Total Assets B = Earnings Before Interest and Taxes to Total Asset C = Earnings Before Taxes to Current Liabilities D = Total Sales to Total Assets Berikut adalah kriteria model Springate:
1. Jika nilai S < 0,862 maka perusahaan diindikasi menghadapi ancamankebangkrutan yang serius (bangkrut)
2. Jika nilai  0,862 < S < 1,062 maka mengindikasikan bahwa pihakpamanjemen harus hati-hati dalam  mengelola aset-aset perusahaan agartidak terjadi kebangkrutan (daerah rawan kebangkrutan)
3. Jika nilai S > 1,062 mengindikasikan perusahaan dalam kondisi keuanganyang sehat (tidak bangkrut) Hasil  perhitungan  dengan  menggunakan  model  Springate  menunjukkan  ada  9  perusahaan  yang  memiliki jumlah  S-score  <  0,862  selama  3  tahun  berturut-turut  dari  2017-2019  dimana  perusahaan  tersebut  masuk  kedalam kategori  perusahaan berpotensi  kuat  mengalami  kebangkrutan. Perusahaan tersebut  adalah Agung Podomoro Land Tbk  (APLN), Duta Anggada Realty Tbk (DART), Gading Development Tbk (GAMA), Kawasan Industri Jababeka Tbk (KIJA), Modernland Realty Tbk (MDLN), PP Properti  Tbk (PPRO), Pudjiati Pestige Tbk (PUDP), Pikkoland Development Tbk (RODA) dan Summarecon Agung Tbk (SMRA). Selain itu perusahaan Bekasi Asri Pemulua Tbk (BAPA) di tahun 2018, Bumi Serpong Damai Tbk (BSDE) tahun 2018, Megapolitan Development Tbk (EMDE) tahun 2018-2019, Lippo Karawaci Tbk (LPKR) tahun 2019, Plaza Indonesia Realty Tbk (PLIN) tahun 2017-2018, Pakuwon Jati Tbk (PWON) tahun 2017 dan Rista Bintang Mahkota Sejati Tbk (RBMS) tahun 2018-2019 juga dikategorikan sebagai perusahaan berpotensi mengalami kebangkrutan. Penyebabnya hampir sama dengan model Altman Z-score karena  kemiripan  variabel  yang  digunakan  dalam  menghitung  potensi  kebangkrutan  perusahaan.  Bedanya  model springate tidak menggunakan variabel Retained Earnings to Total Asset dan Market Value Equity to Total Liabilities. Secara keseluruhan model Springate dapat memprediksi kebangkrutan perusahaan Real Estate dan Property.

## 3.4. Model Zmijewski
Pada penelitian Zmijewski  menggunakan tiga  variabel  rasio  keuangan. Zmijewski  (1984) dalam  Primasari  (2018) menyatakan  bahwa  perusahaan  dianggap  mengalami  kebangkrutan  jika  nilai  X   lebih  besar  dari  0. Hal  ini  berarti, perusahaan yang nilai X nya lebih besar atau sama dengan 0 diprediksi akan mengalami kebangkrutan dimasa depan. Sebaliknya, perusahaan yang nilai X nya lebih kecil dari 0 diprediksi tidak akan mengalami kebangkrutan. Dimana:
A = Net Income/total assets

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 1, Agustus 2022, Hal 109 − 117 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i1.1743
B = Total debt/total assets C = Current assets/current liability Berikut adalah kriteria model Zmijewski: 1. Skor X > 0 artinya perusahaan akan mengalami kebangkrutan dimasa depan.
2. Skor X < 0 artinya perusahaan diprediksi tidak akan mengalami kebangkrutan
Hasil perhitungan menggunakan model Zmijewski memperlihatkan hampir semua perusahaan yang dijadikan sampel selama tahun 2017-2019 memiliki jumlah score < 0 yang artinya perusahaan dikategorikan tidak berpotensi mengalami kebangkrutan. Hanya ada 2 perusahaan yang memiliki score > 0 yaitu Metropolitan Land Tbk (MTLA) dan perusahaan Rista Bintang Mahkota Sejati Tbk (RBMS) yang dikategorikan sebagai perusahaan yang berpotensi mengalami kebangkrutan. Secara keseluruhan model Grover dapat memprediksi kebangkrutan perusahaan perusahaan Real Estate dan Property .

## 3.4. Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif adalah teknik analisis data yang digunakan untuk menggambarkan suatu data yang disajikan dalam bentuk skor mininum, skor maksimum,  jangkauan (range), nilai rata-rata (mean), standar deviasi dan varian (Widodo, 2017:76). Berikut adalah hasil dari tabel 1. Uji statistik deskriptif:
Tabel 1. Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N  Minimum Maximum Mean Std. Deviation Grover 60  -,136100115  3333,632891000  56,21498537225  430,284374949573 Altman Z-Score 60  ,765219801 3239,911257000  56,54429251250  417,942252995155 Springate 60  -,185015155  3006,327156000  50,84136447320  388,018942554700 Zmijewski 60  -4,313527185  10,538965800 -1,94407965882  1,984575563998 Valid N (listwise)  60
Berdasarkan data pada Tabel 1. dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Model  Grover  memiliki  60  sampel  (N)  dengan  nilai minimum sebesar  -0,136100115,  nilai maximum sebesar 3333,632891, nilai mean (rata-rata) sebesar 56,21498537225 dan nilai standar deviasi 430,28437494.
2. Model  Altman  Z-score  memiliki  60  sampel  (N)  dengan  nilai minimum sebesar  0,765219801,  nilai maximum sebesar 3239,911257, nilai mean (rata-rata) sebesar 56,54429251 dan nilai standar deviasi sebesar 417.94225299.
3. Model  Springate memiliki 60 sampel (N) dengan nilai minimum sebesar  -0,185015155, nilai maximum sebesar 3006,327156, nilai mean (rata-rata) sebesar 50,8413644732 dan nilai standar deviasi sebesar 388,0189425547.
4. Model Zmijewski memiliki 60 sampel (N) dengan nilai minimum sebesar -4,313527185, nilai maximum sebesar 10,538965800, nilai mean (rata-rata) sebesar -1,94407965882 dan nilai standar deviasi sebesar 1,984575563998.
3.5. Uji Hipotesis

## 3.5.1. Uji Beda
Uji  hipotesis  pertama  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  perhitungan kebangkrutan  perusahaan  dengan  model  Grover,  Altman  Z-score,  Springate  dan  Zmijewski.  Uji  hipotesis  pertama dilakukan  dengan  uji  statistic  non-  parametrik  yakni  K-Independent-Sample  Test  (Uji  K  Sampel  Independen).  K- Independent-Sample Test digunakan  untuk membandingkan distribusi dua atau lebih group independent dari suatu variabel.  Dalam  penelitian  ini  K-Independent  Sample  Test  yang  digunakan  adalah  Uji  Kruskal-Wallis  H  dengan menggunakan program IBM SPSS 25 . Uji Kruskal-Wallis H merupakan pengembangan dari metode pengujian Mann- Whitney (U Test). Metode ini digunakan untuk  menguji beberapa sampel  yang sifatnya independent  dan memiliki populasi  yang sama. Apabila nilai signifikansi  yang diperoleh dari hasil SPSS menunjukkan nilai yang lebih besar dari 0,05 maka Ho diterima yang artinya tidak terdapat perbedaan potensi kebangkrutan dengan model grover, Altman Z-score, Zmijewski, dan Springate  pada perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di  BEI periode 2017- 2019.  Namun  apabila nilai  signifikansi  yang diperoleh lebih kecil dari 0,05 maka Ho ditolak yang berarti terdapat perbedaan potensi kebangkrutan dengan model Grover, Altman Z-score, Springate dan Zmijewski. Berikut ini Tabel 2. hasil uji hipotesis pertama:

## Tabel 2.Hasil Uji Kruskal-Wallis H
Ranks Model Perhitungan N Mean Rank Score Grover 60 121,07 Altman 60 201,40 Springate 60 125,08 Zmijewski 60 34,45 Total 240

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 1, Agustus 2022, Hal 109 − 117 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i1.1743
Test Statistics a,b
Score Kruskal- Wallis H 173,910 Df 3 Asymp. Sig. ,000 a. Kruskal Wallis Test b. Grouping Variable: Model perhitungan
Berdasarkan  hasil  perhitungan  Tabel  2.  diketahui  nilai Asymp.  Sig. adalah  sebesar  0,000  <  0,05.  Dengan demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  H0  ditolak  yang  berarti  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  model perhitungan Grover, Altman Z-score, Springate dan Zmijewski  dalam memprediksi  kebangkrutan perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2019.

## 3.5.2. Uji Akurasi
Uji  tingkat  akurasi  dilakukan  untuk  menguji  tingkat  akurasi  dari  masing-masing  model  prediksi.  Langkah  ini dilakukan untuk memperoleh model prediksi yang memiliki tingkat keakuratan paling tinggi serta tingkat eror yang dihasilkan  pada  setiap  model  prediksi.  Menurut  (Ghozali,  2016:289)  tingkat  akurasi  dapat  dihitung  dengan  cara sebagai berikut:
Tingkat akurasi = Jumlah prediksi benar Jumlah sampel × 100% (5)
Selain tingkat akurasi dari setiap model yang digunakan untuk memprediksi kebangkrutan, yang juga menjadi pertimbangan adalah tingkat erornya. Error dibagi dua jenis, yaitu Type I dan Type II. Type I adalah kesalahan dari sampel  perusahaan  yang  diprediksi  tidak  bangkrut  tetapi  bangkrut  pada  kenyataannya. Type II  adalah  kesalahan sampel perusahaan yang diprediksi bangkrut tetapi tidak bangkrut pada kenyataannya (Sudrajat & Wijayanti, 2019). Tingkat error dihitung dengan cara sebagai berikut:
𝑇𝑦𝑝𝑒 I 𝐸𝑟𝑟𝑜𝑟     = Jumlah kesalahan tipe I Jumlah sampel × 100% (6) 𝑇𝑦𝑝𝑒 II 𝐸𝑟𝑟𝑜𝑟     = Jumlah kesalahan tipe II Jumlah sampel × 100% (7)
Berikut adalah tabel dan penjelasan untuk pengujian keakuratan dan tipe error model Grover, Altman z-score, Springate dan Zmijewski.
Tabel 3. Rekap Prediksi Kebangkrutan Model Grover, Altman Z-score, Springate dan Zmijewski
Prediksi Grover Altman Z-score Springate Zmijewski Tidak Bangkrut 60 10 12 58 Rawan Bangkrut 0 18 11 0 Bangkrut 0 32 37 2 Total 60 60 60 60 % Akurasi 99% 16% 2% 96% % Error 0% 83% 8% 0,03%
Berdasarkan  Tabel  3.  dari  total  60  sampel  penelitian  yang  digunakan,  model  Grover  memiliki  persentase akurasi sebesar 99% dan error sebesar 0% dengan rincian perusahaan yang dinyatakan tidak bangkrut sebanyak 60 perusahaan,  dinyatakan  rawan  bangkrut  sebanyak  0  perusahaan  dan  dinyatakan  bangkrut  sebanyak  0  perusahaan. Model  Altman  Z-score  memiliki  persentase  akurasi  16%  dan  error  sebesar  83%  dengan  rincian  perusahaan  yang dinyatakan  tidak  bangkrut  10  perusahaan,  dinyatakan  rawan  bangkrut  sebanyak  18  perusahaan  dan  dinyatakan bangkrut  sebanyak 32 perusahaan. Model  Springate memiliki persentase akurasi  sebesar 2% dan error sebesar 8% dengan  rincian  perusahaan  yang  dinyatakan  tidak  bangkrut  sebanyak  12  perusahaan,  dinyatakan  rawan  bangkrut sebanyak 11 perusahaan dan dinyatakan bangkrut sebanyak 37 perusahaan. Sedangkan model Zmijewski  memiliki persentase akurasi sebesar 96% dan error sebesar 0,03% dengan rincian perusahaan yang dinyatakan tidak bangkrut sebanyak  58  perusahaan,  dinyatakan  rawan  bangkrut  sebanyak  0  perusahaan  dan  dinyatakan  bangkrut  sebanyak  2 perusahaan.
Dari keempat model perhitungan potensi kebangkrutan perusahaan diatas, model Grover merupakan metode yang memiliki tingkat akurasi tertinggi dibandingkan dengan model Altman Z-score, Springate dan Zmijewski yang dapat  digunakan  untuk  memprediksi  kondisi  kebangkrutan  perusahaan  Real  Estate  dan  Property  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2019, yaitu dengan tingkat akurasi sebesar 99%. Hasil ini didukung oleh penelitian Prihantini  dan  Maria  (2013)  yang  menyatakan  bahwa  model  yang  memiliki  tingkat  akurasi  tertinggi  dalam memprediksi kebangkrutan perusahaan Food and Baverage di Bursa Efek Indonesia adalah model Grover.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 1, Agustus 2022, Hal 109 − 117 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i1.1743

## 4. KESIMPULAN
Berdasarkan hasil perhitungan potensi  kebangkrutan perusahaan dengan model Grover, Altman Z-score, Springate dan  Zmijewski,  serta  hasil  pengujian  dari  Uji Kruskal-Wallis  H yang  bertujuan  untuk  melihat  ada  atau  tidaknya perbedaan  penilaian  antara  model  Grover,  Altman  Z-score,  Springate  dan  Zmijewski  dalam  memprediksi kebangkrutan perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2019 adalah sebagai  berikut:  Berdasarkan  Uji Kruskal-Wallis  H menyatakan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara model Grover, Altman Z-score, Springate dan Zmijewski  dalam memprediksi  kebangkrutan pada perusahaan Real Estate dan Property yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Dengan  hasil  pengujian  hipotesis  diperoleh  tingkat signifikansi sebesar 0,000 lebih kecil dari probabilitas 0,05 ( Asymp.Sig. < 0,05). Berdasarkan hasil uji akurasi yang dilakukan dengan membandingkan kondisi perusahaan secara rill dengan jumlah sampel yang diteliti menunjukkan model perhitungan yang memiliki tingkat keakuratan paling tinggi adalah model Grover dengan tingkat akurasi 99%. Hasil  dari  analisis  prediksi  kebangkrutan  ini  tidak  sepenuhnya  tepat  dalam  memprediksi  kebangkrutan  perusahaan atau tidak sepenuhnya mencerminkan keadaan yang sebenarnya, namun tetap penting dilakukan untuk memberikan peringatan lebih awal tentang adanya sinyal-sinyal bahwa perusahaan mengalami kesulitan, sehingga pihak internal perusahaan, khususnya manajer dapat membuat langkah-langkah yang diperlukan bagi perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan agar perusahaan tidak mengalami  kebangkrutan. Pada penelitian selanjutnya, disarankan untuk meneliti perusahaan yang sedang mengalami kesulitan atau perusahaan yang sudah delisted dari Bursa Efek Indonesia (BEI),  menambah  jumlah  periode  penelitian,  dan  menggunakan  model-model  prediksi  yang  lain  seperti  Ohlson, Shirata, CA Score, Fulmer, dan model lainnya untuk mengetahui model analisis prediksi kebangkrutan yang terbaik.

## REFERENCES
Altman,dkk.2019.” Corporate Financial Distress, Restructuring,and Bankruptcy”. Wiley: Amerika Serikat.
Bursa Efek Indonesia,  Laporan Keuangan Tahunan, 2017, 2018, dan 2019. (diakses di http://www.idx.co.id) diakses 20 Desember 2021
Ghozali,  Imam.  (2016).  Aplikasi  Analisis  Multivariete  dengan  Program  IBM  SPSS  23.  Edisi  8.  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro. Semarang.
Kokyung,  Siti  Khairani.  2012.  Analisis  Penggunaan  Altman  Z-Score  Dan  Springate  Untuk  Mengetahui  Potensi Kebangkrutan Pada Py. Bakrie Telkom Tbk. Jurnal. STIE MDP.
Prasetianingtias, Enggar, and Dewi Kusumowati. 2019. “Analisis Perbandingan Model Altman, Grover, Zmijewski Dan Springate Sebagai Prediksi Financial Distress.” Jurnal Akuntansi dan Perpajakan 5(1): 1–3.
Prastowo,Dwi.2011 .”Analisis Laporan Keuangan Konsep dan Aplikasi, Edisi 3” . Yogyakarta: Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen YKPN. Prastowo D, Dwi.2015.” Analisis Laporan Keuangan”. Yogyakarta: Liberty Prihanthini,  Ni  Made  Evi,  dan  Maria,  M.Ratna  Sari.2013."Prediksi  Kebangkrutan  Dengan  Model  Grover,  Altman  Z-Score,
Springate Dan Zmijewski Pada Perusahaan Food And Beverage Di Bursa Efek Indonesia". E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 5(2):417-435
Primasari, Niken Savitri. 2018. “Analisis Altman Z-Score, Grover Score, Springate, Dan Zmijewski Sebagai Signaling Financial Distress (Studi Empiris Industri Barang-Barang Konsumsi Di Indonesia).” Accounting and Management Journal 1(1): 23– 43.
Rudianto.2013. Metode Altman Z-Score Sebagai alat Evaluasi Guna Memprediksi Kebangkrutan Pada Perusahaan Pertambangan Batu Bara yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014, Analisis Z-Score. Jurnal dan Riset. Politeknik Negeri Sriwijaya.
SahamOK. 2017. “Sub Sektor Properti dan Real Estate di BEI”.https://www.sahamok.com/emiten/sektor-property-real-estate/sub- sektor property-realestate/. Diakses tanggal 13 Desember 2021.
Sudrajat, M. A., & Wijayanti, E. 2019. Analisis Prediksi Kebangkrutan (Financial Distress) dengan Perbandingan Model Altman, Zmijewski dan Grover. INVENTORY: Jurnal Akuntansi, 3(2), 116-130.
Sugiyono.2017.” Metode Penelitian Kuantitatif,Kualitatif dan R&D”. Bandung: Alfabeta. Toto. 2011. Prediksi Kebangkrutan Perusahaan. Bogor: Penerbit Ghalia Indonesia Widodo. 2017. " Metode Penelitian Populer & Praktis". Jakarta: Rajamawali Pers.