e-ISSN : 2656-775X

## Pengungkapan Emisi Karbon, Nilai Tambah Ekonomi dan Pasar terhadap Imbal Hasil Saham
Agung Cahyadi 1 , Elizabeth Lucky Maretha Sitinjak 2
1 Magister Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Katolik Soegijapranata ; cahyadiiagung@gmail.com 2 Magister Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Katolik Soegijapranata) ; l lucky@unika.ac.id
* Penulis korespondensi: c ahyadiiagung@gmail.com ; Tel.: +62-81240421445; Faks.:024-8441555

## Abstrak
Kesadaran  masyarakat  akan  pentingnya  investasi  semakin  berkembang  seiring  dengan  meningkatnya literasi keuangan. Imbal hasil saham merupakan indikator baik buruknya kinerja perusahaan, namun nilai yang  ada  dalam  laporan  keuangan  belum  sepenuhnya  menjadi  acuan  investor  dalam  mengukur  kinerja perusahaan, karena nilai yang disajikan merupakan hasil dari kinerja historis di masa lalu bukan nilai pasar pada saat ini. Analis keuangan telah mengembangkan konsep pengukuran kinerja keuangan menggunakan Nilai Tambah Ekonomi (NTE) dan Nilai Tambah Pasar (NTP). NTE dan NTE merupakan alat ukur kinerja perusahaan yang lebih valid. Keseriusan perusahaan dalam pengungkapan emisi karbon merupakan nilai tambah  bagi  investor,  menandakan  perusahaan  mampu  berkomitmen  terhadap  keberlangsungan  usaha. Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh antara Pengungkapan emisi karbon, nilai tambah ekonomi serta  nilai  tambah  pasar  terhadap  hasil saham  yang  tidak  seimbang  .  Metode  pengumpulan  data  dalam penelitian ini menggunakan observasi non partisipan yang bersumber dari laporan tahunan dan laporan keberlanjutan emiten. Penelitian ini menggunakan alat analisis regresi linier berganda. Sampel penelitian ini yaitu perusahaan yang masuk indeks SRI-KEHATI secara beruntun dari tahun 2016 sampai tahun 2020. Hasil menunjukkan  bahwa  Pengungkapan  emisi  karbon  dan  nilai  tambah  pasar  berpengaruh  positif  terhadap imbal hasil saham, sedangkan nilai tambah ekonomi berpengaruh negatif terhadap imbal hasil saham.
Kata kunci: Emisi karbon, nilai tambah ekonomi, nilai tambah pasar, imbal hasil saham

## Abstrak
As financial literacy improves, so does public awareness of the significance of investing. Although the value presented in the financial statements is the result of historical performance in the past rather than the current market value, stock returns are an indicator of good or bad company performance. As a result, the value presented in the financial statements has not fully become a reference for investors in measuring company performance. The concept of using Economic Value Added  (NTE)  and  Market  Value  Added  (NTP)  to  measure  financial  performance  has  been  developed  by  financial analysts.  NTE  and  NTE  are  more  reliable  instruments  for  measuring  company  performance.  Investors  value  the company's seriousness in disclosing carbon emissions as evidence that it is able to commit to the long-term viability of its operations. The purpose of this study is to investigate how stock returns are affected by disclosure of carbon emissions, economic added value, and market added value. The issuer's annual and sustainability reports serve as the source of non-participant observation for this study's data collection method. Multiple linear regression analysis is used in this study. Companies that have been included in the SRI-KEHATI index consecutively from 2016 to 2020 make up the sample for this study. According to the findings, the disclosure of carbon emissions and market value added has a positive impact on stock returns, whereas the disclosure of economic value added has a negative impact.
Keywords: Carbon emissions; Economic value added ; market value added ; stock returns

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  sebagai  perantara  antara  perusahaan  dan  investor  melalui  instrumen perdagangan keuangan seperti saham, obligasi, waran, hak , reksa dana. Pasar modal merupakan alternatif bagi para investor untuk melakukan investasi (Octaviany et al., 2021) . Yg tentunya para investor  mengharapkan  pengembalian  melebihi  dari  modal  yg  mereka  keluarkan.  Seringkali, harga saham menjadi acuan investor dalam melakukan investasi. Volatilitas harga saham terjadi karena dipengaruhi oleh jumlah permintaan terhadap saham tersebut. Persepsi investor terhadap emiten menjadi pemicu tingkat permintaan saham.
Investor menjadikan rasio keuangan sebagai parameter dalam berinvestasi saham dengan melakukan analisa terhadap laporan keuangan dengan tujuan menilai kinerja perusahaan. Namun kenyataan  penilaian kinerja  perusahaan  menggunakan  rasio  keuangan  masih  bergantung  pada perlakuan akuntansi yang digunakan sehingga belum dapat menunjukkan kinerja sebenarnya dari manajemen perusahaan (Maretha et al., 2019) . Berdasarkan kelemahan tersebut, Stern dan Stewart, pendiri  perusahaan  konsultan  Stern  Stewart  &  Company  yang  berlokasi  di  Amerika  Serikat memperkenalkan konsep Nilai Tambah Ekonomi (NTE) dan Nilai Tambah Pasar (NTP) sebagai alat untuk mengukur kinerja keuangan dan pasar yang lebih valid.
Nilai Tambah Ekonomi (NTE) merupakan selisih antara laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) dengan beban modal pada periode tersebut (Biaya modal perusahaan dan modal yang diinvestasikan  pada  awal  periode).  Safira  dkk  (2021)  mengemukakan  bahwa  NTE  merupakan suatu formula untuk mengukur laba ekonomi dalam suatu perusahaan, yang menyatakan bahwa kesejahteraan akan tercipta jika perusahaan mampu memenuhi biaya operasi dan biaya modalnya .
Nilai Tambah Pasar (NTP) merupakan sebuah formula untuk mengukur seberapa banyak kekayaan suatu perusahaan yang telah diciptakan pada suatu periode tertentu. Menurut Amna (2020) NTP menghitung selisih antara nilai pasar saham dengan nilai buku saham. NTP yang tinggi berarti perusahaan telah mampu memaksimalkan kekayaan pemegang saham. Menurut Ali (2018) NTP  bernilai  positif  apabila  modal  yang  diinvestasikan  lebih  besar  dari  jumlah  nilai  ekuitas. Semakin besar nilai NTP maka semakin baik pula kinerja saham perusahaan. NTP bernilai negatif, artinya  nilai  investasi  yang  dikelola  oleh  manajemen  lebih  kecil  dari  jumlah  modal  yang  telah diinvestasikan ke pasar modal (Ali, 2018) . Menurut Atrill (2020) jika nilai buku melebihi jumlah uang yang telah diinvestasikan maka terjadi peningkatan nilai pemegang saham, namun apabila uang yang telah diinvestasikan melebihi nilai buku saham maka terjadi penurunan nilai pemegang saham. Maka jika NTP bernilai positif berarti perusahaan telah mampu memberikan kesejahteraan bagi pemegang sahamnya.
Lebih jauh lagi, seiring dengan tujuan perusahaan yang ingin mendapatkan keuntungan sebanyak-banyaknya, kini muncul istilah pemanasan global. Pemanasan global disebabkan oleh aktivitas  manusia  dan  mengakibatkan  perubahan  iklim  di  seluruh  belahan  bumi.  Pemanasan global terjadi karena tujuan ekonomis manusia yang tidak memperhatikan dampak lingkungan, sehingga  menyebabkan  kelebihannya  jumlah  emisi  Gas  Rumah  Kaca  (GRK)  yang  terlepas  ke atmosfer (Rusmana & Purnaman, 2020) . Kini, perubahan iklim sedang menjadi perhatian berbagai pihak di seluruh dunia. Upaya megantisipasi perubahan iklim telah dilakukan oleh banyak negara, khususnya negara-negara di Benua Eropa. Salah satu bukti nyata bahwa  perubahan iklim telah terjadi di seluruh dunia yaitu pada tahun 2019 menjadi tahun terpanas dalam lima tahun terakhir, suhu bumi meningkat sekitar 1,1 derajat celcius (CNN Indonesia, 2019) .
Fenomena  tersebut  menjadi salah  satu  alasan,  bahwa  tanggung  jawab  perusahaan  tidak hanya  untuk  meningkatkan  keuntungan  bagi  pemegang  saham,  namun  perusahaan  dituntut mampu  bertanggung  jawab  terhadap  lingkungan.  Pengungkapan  emisi  karbon  (CED)  yang dilakukan perusahaan dapat dinilai oleh investor sebagai tanda perusahaan memiliki keseriusan
e-ISSN : 2656-775X
dalam  menangani  masalah  perubahan  iklim.  Kelvin  dkk  (2019)  menjelaskan  bahwa  CED merupakan salah satu pengungkapan yang dapat menjadi kabar baik bagi investor.  Monica et al (2021) berpendapat bahwa CED merupakan bentuk keseriusan perusahaan dalam masalah ekologi. Selain  itu,  CED  dapat  membantu  perusahaan  dalam  mengambil  kebijakan  terkait  dengan  gas rumah kaca yang dihasilkan sehingga dapat menghindari berbagai ancaman seperti risiko reputasi dan masalah hukum  (Andrian & Kevin, 2021)  . Pengungkapan emisi karbon (CED) merupakan bentuk keseriusan perusahan dalam keberlangsungan upaya.
Bagi investor, aspek lingkungan menjadi daya tarik tersendiri, terbukti bahwa indeks SRI- KEHATI mampu mencapai kinerja yang konsisten dengan rata-rata berada pada kisaran 10% di atas  indeks  lainnya  (CRMS  Indonesia,  2020)  .  Investor  semakin  memahami  bahwa  kinerja lingkungan akan berdampak positif bagi usaha yang berkelanjutan.
Penelitian ini bertujuan untuk menginvestigasi apakah Nilai Tambah Ekonomi (NTE), Nilai Tambah Pasar (NTP) serta Pengungkapan Emisi Karbon (CED) memiliki pengaruh terhadap return yang akan didapatkan oleh investor.
Adapun kontribusi positif bagi akademisi maupun bagi praktisi. Bagi akademisi tentunya penelitian  ini  dapat  menjadi  tambahan  referensi  sejauh  mana  NTE,  NTP  serta  CED  dapat mempengaruhi imbal hasil yang akan diterima oleh investor sehingga dapat menambah referensi bagi peneliti dalam melakukan penelitian selanjutnya. Sedangkan bagi praktisi yakni investor dan manajemen  perusahaan,  diharapkan  dapat  dijadikan  pertimbangan  para  investor  dalam menginvestasikan  modalnya  dalam  suatu  perusahaan  sehingga  dapat  meminimalisir  resiko kerugian  dan  mendapatkan  keuntungan.  Bagi  manajemen  perusahaan,  penelitian  ini  dapat menjadi gambaran bahwa NTE, NTP, CED merupakan suatu formula penting dalam menghasilkan laba secara berkelanjutan.
Beberapa penelitian sebelumnya mengenai variabel yang sama juga pernah dilakukan oleh Amna (2020) , yang menyatakan bahwa NTE berpengaruh positif terhadap harga saham, karena tingginya nilai NTE menandakan bahwa perusahaan memiliki laba yang tinggi dan perusahaan mampu  memenuhi  kewajibannya.  Penelitian  tersebut  didukung  oleh  penelitian  (Muiszudin  & Budiartio,  2016) yang  meyatakan  bahwa  NTE  berpengaruh  positif  terhadap  imbal  hasil saham. Sebaliknya, (Agnatia & Amalia, 2018) menyatakan bahwa NTE tidak ada pengaruhnya terhadap harga  saham.  Begitu  juga  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Udiyana  et  al.,  2022) mengindikasikan bahwa NTE berpengaruh negatif terhadap harga saham.
Penelitian  yang  dilakukan  (Sichigea  &  Vasilescu,  2015)  menyatakan  bahwa  NTP  dapat mewakili penciptaan nilai pemegang saham. (Putra & Sibarani, 2018) Putra & Sibarani (2018) dalam penelitiannya menyatakan bahwa NTP berpengaruh terhadap harga saham perusahan sektor ritel di Bursa Efek Indonesia. Sejalan dengan penelitian tersebut Sahara (2018) juga mendapatkan hasil bahwa  variabel  NTP  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  imbal  hasil  saham.  Namun sebaliknya,  penelitian  yang  dilakukan  (Juniarta  &  Purbawangsa,  2020)  bertentangan  dengan penelitian sebelumnya karena memperoleh hasil bahwa investor tidak menjadikan NTP sebagai dasar  utama  dalam  pengambilan  keputusan  investasinya,  sehingga  kinerja  NTP  tidak  dapat mempengaruhi jumlah imbal hasil saham yang diperoleh investor. Reaksi investor dalam bentuk abnormal imbal hasil saham cenderung lebih dipengaruhi oleh perhitungan yang dilakukan secara teknikal.
Kemudian  berdasarkan  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  (Kelvin  et  al.,  2019) menjelaskan bahwa pengungkapan emisi karbon memiliki pengaruh positif terhadap hasil saham yang tidak seimbang. Investor condong untuk berinvestasi pada perusahaan yang tidak merusak lingkungan. Karena investor penghentian bahwa lingkungan yang secara terus menerus dirusak , maka ekosistem di dalamnya akan rusak dan punah.

## Kajian Pustaka
Banyak  dari  perusahaan  yang  berusaha  untuk  meningkatkan  jumlah  penjualan  dengan harapan laba perusahaan akan meningkat. Mereka lupa bahwa banyak aspek yang mempengaruhi besar  kecilnya  laba.  Bahkan  tidak  sedikit  perusahaan  yang  melakukan  kesalahan  dalam mengambil keputusan. Oleh karena itu, dalam perkembangannya teori perusahaan menyatakan tujuan  perusahaan  yaitu  memaksimumkan  nilai  perusahaan  sehingga  perusahaan  mampu menciptakan laba dalam jangka panjang dan mampu menjaga keberlangsungan usahanya.

## Teori Perusahaan
Perusahaan diibaratkan seperti sebuah kotak hitam yang beroperasi sesuai dengan yang diharapkan oleh para pemangku kepentingan dengan tujuan untuk memaksimalkan keuntungan (Holmstrom & Jean Tirole, 1987 ) . Di dalam perusahaan terdapat berbagai pemangku kepentingan seperti  pemilik  modal,  pegawai,  pelanggan  hingga  pemberi  pinjaman.  Masing-masing  dari pemangku  kepentingan  tersebut  memiliki  tujuan  masing-masing  terhadap  operasional  yang dilakukan perusahaan. Dengan adanya masing-masing kepentingan yang dimiliki oleh pemangku kepentingan tersebut, maka mereka akan melakukan segala sesuatu demi mencapai tujuannya. Teori perusahaan merupakan sebuah teori dasar yang menghubungkan antara kinerja perusahaan dengan nilai perusahaan, semakin baik kinerja atau nilai perusahaan tersebut maka semakin baik pula  hasil  saham  yang  dihasilkan.  Kinerja  perusahaan  yang  baik  membuat  para  pemangku kepentingan merasa bahwa tujuannya telah menjadi kenyataan.

## Imbal hasil saham
Imbal hasil saham merupakan pengembalian sejumlah modal yang diterima oleh investor karena  kepemilikan  atas  suatu  saham  perusahaan,  yang  ditambah  dengan  perubahan  harga  di pasar modal kemudian dibagi dengan harga awal (Horne & John M Wachowicz, 2005) . Menurut Brigham  &  Houston  (2018,  p.  49)  imbal  hasil  saham  merupakan  selisih  antara  jumlah  yang diharapkan oleh investor terhadap harga pasar saham. Hasil saham yang tidak seimbang menjadi hal yang penting bagi investor, karena sesuai dengan teori perusahaan yang menyatakan bahwa didalam suatu perusahaan terdapat banyak pemangku kepentingan yang memiliki tujuan masing- masing.  Salah  satunya  investor  yang  bertujuan  untuk  mendapatkan  keuntungan  atas  investasi yang mereka lakukan. Hartono (2017, pp. 284 – 285) menjelaskan formula dalam menghitung hasil ketidakseimbangan saham yang diterima oleh investor yaitu sebagai berikut:
𝑅 𝑖 = 𝑃 𝑡 −𝑃 𝑡−1 𝑃 𝑡−1 Keterangan:
𝑅𝑖 = imbal hasil saham
𝑃𝑡 = harga saham pada periode t
𝑃𝑡 − 1= harga saham sebelum periode t

## Nilai Tambah Ekonomi (NTE)
Brigham  &  Houston  (2018,  p.  85)  mengemukakan bahwa  Nilai  Tambah  Ekonomi  (NTE) merupakan perkiraan untuk menghitung laba ekonomi yang sebenarnya, dan sangat jauh berbeda dengan  laba  bersih  yang  tertera  dalam  laporan  keuangan,  dimana  laba  bersih  dalam  laporan keuangan merupakan laba bersih akuntansi yang tidak dikurangi dengan biaya ekuitas sementara dalam  perhitungan  menggunakan  konsep  Nilai  Tambah  Ekonomi  (NTE)  ,  biaya  ekuitas  akan dikeluarkan.  NTE  sebagai  alat  pengukuran  yang  memiliki  fungsi  untuk  mempertimbangkan kemampuan  manajer  perusahaan  dalam  menciptakan  nilai  tambah  bagi  pemegang  saham. Menurut  Shishany  (2017)  NTE  merupakan  perkiraan  keuntungan  ekonomi  yang  sesunggunya.
e-ISSN : 2656-775X
NTE  merupakan  metrik kinerja  keuangan  berbasis  nilai,  alat  pengambilan keputusan  investasi, serta  pengukuran  kinerja  yang  mencerminkan  nilai  pemegang  saham  sesungguhnya  (Al- Awawdeh  &  Kareem  Al-Sakini,  2018)  .  Atrill  (2020,  p.507)  menjelaskan  bahwa  formula  untuk mengukur NTE sebuah perusahaan adalah sebagai berikut:
Nilai Tambah Ekonomi = NOPAT – (R x C) Keterangan:
NOPAT = laba bersih operasi setelah pajak R = pengembalian yang dibutuhkan dari investor
C = sejumlah modal yang diinvestasikan
Langkah dalam menghitung NOPAT
Laba Operasional Bersih Perhitungan Setelah Pajak ( NOPAT) NOPAT  = EBIT (1-pajak) Perhitungan Sebelum Bunga dan Pajak (EBIT) EBIT = Laba bersih tahun berjalan + beban bunga dan keuangan + pajak Perhitungan R (Pengembalian yang dibutuhkan oleh investor) R = [(D x rd)(1 – pajak) + (E x re)]
D =
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔+𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠
rd =
𝐵𝑒𝑏𝑎𝑛 𝑏𝑢𝑛𝑔𝑎 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑗𝑎𝑛𝑔𝑘𝑎 𝑝𝑎𝑛𝑗𝑎𝑛𝑔 E =
𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 ℎ𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔+𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠
kembali  = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑡𝑎ℎ𝑢𝑛 𝑏𝑒𝑟𝑗𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 Perhitungan C (Aset bersih bisnis) C = (Total Hutang + Ekuitas) – Hutang Jangka Pendek

## Nilai Tambah Pasar
Brigham & Houston (2018, p.84 ) mengatakan bahwa NTP merupakan selisih antara nilai pasar ekuitas dengan nilai bukunya.  Semakin tinggi nilai buku terhadap ekuitas maka semakin baik  kinerja  saham  perusahaan  tersebut.  Brigham  &  Houston  (2018,  p.84  )  juga  memberikan formula dalam penghitungan NTP sebagai berikut:
Nilai Tambah Pasar = Total Nilai Pasar- Ekuitas

## Pengungkapan Emisi Karbon (Carbon Emission Disclosure)
Zuhrufiyah  &  Anggraeni,  (2019)  menyatakan  bahwa  CED  merupakan  upaya  suatu organisasi  untuk  mengurangi  jumlah  emisi  yang  dihasilkan.  Variabel  pengukuran  ini menggunakan skor pengungkapan emisi karbon yang pernah dilakukan oleh Choi et al  (2013) . Cara pengukurannya dengan memberikan skor pada setiap item pengungkapan (Carbon Emission Disclosure  Checklist)  dengan  skala  dikotomi.  Setiap  item  bernilai  1  dan  apabila  kosong mendapatkan nilai nol sehingga apabila perusahaan mengungkapkan secara penuh item di dalam laporannya maka skor perusahaan tersebut sebesar 18 dan skor minimal adalah 0. Setelah semua daftar  cek  terisi,  selanjutnya  dilakukan  penghitungan  untuk  menentukan  skor  pengungkapan emisi karbon. Berikut perhitungan untuk menentukan skor pengungkapan emisi karbon:
𝐶𝐸𝐷 = ∑𝑑𝑖 𝑀 × 100%
Keterangan: CED   = Pengungkapan emisi karbon perusahaan ∑di = Jumlah total skor yang didapat perusahaan

## M = Skor maksimal pengungkapan emisi karbon

## Pengaruh Nilai Tambah Ekonomi terhadap imbal hasil saham
Konsep  NTE  dikembangkan  oleh  lembaga konsultan  Bernama  Stern  Stewart  &  Co  yang berasal  dari  Amerika  Serikat.  Dengan  mengaplikasikan  konsep  NTE,  maka  manajemen  dapat mengetahui apakah lini bisnis tersebut menambah atau malah menghancurkan nilai. NTE akan mendorong  manajemen  untuk  melakukan  hal  yang  hanya  akan  menciptakan  nilai  serta menghilangkan  aktivitas  perusahaan  yang  tidak  menambah  nilai.  Perhitungan  NTE  suatu perusahaan merupakan proses yang kompleks dan terpadu karena perusahaan harus menentukan terlebih dahulu biaya modalnya. Oleh karena itu, jika manajer fokus terhadap konsep NTE, tentu saja  akan  membantu  memastikan  komponen  perusahaan  beroperasi  secara  tepat  dalam memaksimalkan nilai pemegang saham. Penelitian yang dilakukan oleh Alam & Oetomo  (2017) menjelaskan bahwa NTE dan NTP berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham. Hal ini  mengindikasikan  bahwa  kebijakan  mengimplementasikan  NTE  akan  mendorong  naiknya harga saham suatu perusahaan. Semakin tinggi NTE maka semakin baik kinerja perusahaan dalam memenuhi kewajibannya , hal tersebut tentu saja akan membuat harga saham melambung, dengan kata lain semakin sejahtera para pemegang harga saham. NTE yang positif menunjukkan bahwa perusahaan  dikelola  secara  efektif  dan  efisien.  S  emakin  tinggi  NTE  menandakan  bahwa perusahaan  memiliki  laba  yang  tinggi  karena  perusahaan  mampu  memenuhi  kewajibannya. Perusahaan yang memiliki NTE tinggi cenderung dapat lebih menarik investor untuk berinvestasi diperusahaan  tersebut,  karena  semakin  tinggi  NTE  maka  kinerja  perusahaan  tersebut  dapat dikatakan baik dan tentu saja jumlah return yang diterima oleh pemegang saham akan meningkat. Sehingga dapat disimpulkan bahwa hipotesis variabel Nilai Tambah Ekonomi (NTE) berpengaruh positif terhadap imbal hasil saham.
H 1 : NTE berpengaruh positif terhadap imbal hasil saham.

## Pengaruh Nilai Tambah Pasar terhadap Imbal hasil saham
Nilai  Tambah  Pasar  (NTP)  merupakan  selisih  antara  modal  ekuitas  yang  disetor  oleh investor  terhadap  nilai  pasar  suatu  saham.  NTP  yang  positif  menunjukkan  telah  mampu meningkatkan  kesejahteraan  para  pemegang  saham,  sebaliknya  jika  NTP  negatif  maka  modal perusahaan pemegang saham yang dimiliki pemegang saham telah berkurang. NTP yang positif menunjukkan  bahwa  nilai  pasar  perusahaan  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  nilai  buku perusahaan. Hal ini berarti apabila Perusahaan NTP mengalami kenaikan maka return yang akan diterima oleh para investor juga akan mengalami kenaikan begitu pula sebaliknya. Natalia et al (2020) dalam penelitiannya memiliki kesimpulan bahwa NTP berpengaruh secara parsial maupun simultan  terhadap  harga  saham.  Kesejahteraan  pemilik  perusahaan  akan  bertambah  bila  NTP bertambah, semakin tinggi NTP maka akan semakin baik pula return yang diterima investor.
H 2 : NTP berpengaruh positif terhadap imbal hasil saham.

## Pengaruh Pengungkapan Emisi Karbon terhadap imbal hasil saham
Pengungkapan  Emisi  Karbon  (CED)  menjadi  bagian  penting  yang  harus  dilakukan  oleh perusahaan sebagai bentuk tanggung jawab terhadap para pemangku kepentingan. Tidak dapat
e-ISSN : 2656-775X
disangkal  bahwa  operasional  perusahaan  memberikan  dampak  yang  negatif  bagi  lingkungan sekitar, dan jika tidak segera dilakukan upaya penarikan jumlah emisi, lambat laun akan terjadi perubahan iklim karena meningkatnya gas rumah kaca. Kelvin et al  (2017) penyelesaian bahwa pengungkapan emisi karbon (CED) merupakan salah satu cara yang dilakukan perusahaan dalam menyampaikan langkah-langkah yang telah ditempuh dalam pengurangan efek gas rumah kaca. Penelitian yang dilakukan oleh Alfayerds & Setiawan (2021) menunjukkan bahwa pengungkapan emisi  karbon  (CED)  memiliki  pengaruh  yang  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Investor  akan menanggapi kesungguhan perusahaan secara positif dalam mengungkapkan emisi karbon dalam laporan  tahunannya.  Semakin  baik  dan  lengkapnya  barang  yang  dimaksud  menandakan perusahaan bersungguh-sungguh dalam upaya keberlangsungan usaha.
H 1 : Pengungkapan Emisi Karbon berpengaruh positif terhadap imbal hasil saham.
𝑯 𝟏 + 𝑯 𝟐 + 𝑯 𝟑 +
Gambar 1: Model Konseptual

## Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini yaitu perusahaan terbuka yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sedangkan sampel dalam penelitian ini yaitu perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan masuk dalam indeks SRI-KEHATI serta mengungkapkan laporan keuangan dan laporan berturut-turut berturut-turut dari tahun 2016 hingga tahun 2020. Jumlah sampel dapat dilihat pada tabel berikut ini:
Tabel-1 : Pengambilan sampel
Tahun 2016  Tahun 2017  Tahun 2018  Tahun 2019  Tahun 2020 Perusahaan yang masuk Indeks SRI Kehati 25 25 25 25 25 Perusahaan yang tidak berturut- turut masuk Indeks SRI-KEHATI periode 2016-2020 7 7 7 7 7 Emiten terindeks SRI-KEHATI berturut-turut dari tahun 2016 hingga tahun 2020 18 18 18 18 18 Emiten terindeks SRI-KEHATI berturut-turut dari tahun 2016 hingga tahun 2020 Outlier Data 7 6 8 9 9 Sampel 11 12 10 9 9 Nilai Tambah Ekonomi (NTE) Pengungkapan Emisi Karbon
Nilai Tambah Pasar (NTP)
Imbal hasil saham
Jumlah Sampel tahun 2016-2020 51
(Sumber: Data penelitian, 2022)

## Metode Pengumpulan Data
Dalam  mengumpulkan  data,  peneliti  menggunakan  data  sekunder,  data  sekunder  yang diperoleh  dari  website  resmi  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dan  Kementerian  lingkungan  hidup berupa  Laporan  tahunan,  laporan keberlanjutan  (sustainability  report)  serta  data  historis  harga saham  yang  diperoleh  dari  yahoo  finance.  Setelah  data-data  terkumpul,  maka  peneliti  akan mencari hal-hal yang diperlukan dalam menghitung masing-masing variabel.

## Metode Analisis Data
Penelitian ini menggunakan alat analisis regresi, untuk menguji ketergantungan variabel dependen terhadap variabel independen (Imam Ghozali, 2021)  . Sebelum melakukan uji regresi data-data tersebut dipastikan bebas dari penyakit klasik. Hal tersebut dilakukan karena syarat agar suatu model dapat dikatakan baik apabila telah memenuhi beberapa uji asumsi klasik, yaitu data berdistribusi normal, tidak adanya multikolonieritas, autokorelasi, serta heteroskedastisitas. Untuk itu, sebelum menggunakan model analisis regresi linier berganda akan dilakukan uji asumsi klasik terlebih dahulu. Adapun persamaan analisis regresi berganda dalam penelitian ini yaitu:
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 =  α + 𝑏 1 EVA + 𝑏 2 𝑀𝑉𝐴+𝑏 3 𝐶𝐸𝐷

## Pengujian hipotesis
Pengujian  hipotesis  menggunakan  determinasi  k  oefisien  dan  Uji  Statistik  t.  Koefisien determinasi  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan model  dalam  menjelaskan variasi  variabel  dependen  (Imam  Ghozali,  2021)  .  Sedangkan  uji  Statistik  t  digunakan  untuk menunjukkan  seberapa  pengaruhnya  satu  variabel  independen  secara  individual  dalam menjelaskan variasi variabel dependen (Imam Ghozali, 2021) .

## TEMUAN EMPIRIS
Statistik Deskriptif
Tabel-2: Statistik Deskriptif N Minimum Maksimum Berarti St. Deviasi Stock_Returns 51 1218 33977 6546.67 6799.726 EVA 51 3911919175 266520064268905 25752538384225.80 72957331581783.600 MVA 51 121562257450 327706241704000 66979359663775.30 88216490695851.900 CED 51 0,28 1.00 0,7865 0,15004 N yang valid (menurut daftar) 51

## Uji Normalitas
Untuk pengujian, agar kita dapat mengetahui bahwa variabel pengganggu dalam penelitian ini  memiliki  distribusi  normal  atau  tidak  yaitu  dengan  menggunakan  uji  normalitas  (Imam Ghozali,  2021)  .  Uji  normalitas  dalam  penelitian  ini  menggunakan  statisti  k  non  parametrik Kolmogorov  Smirnov.  Tabel  Kolmogorov  Smirnov  dibawah  menunjukkan  bahwa  nilai probabilitas signifikansinya sebesar 0,2 dan nilai tersebut lebih besar dari α = 0,05 sehingga dapat dikatakan bahwa variabel pengganggu dalam penelitian ini berdistribusi normal. Sehingga dapat dilanjutkan ke tahap uji selanjutnya.
Tabel -3 : Uji Normalitas Residu yang tidak standar N 51 Parameter Normal a,b Berarti 0,0000000 St. Deviasi 0,68976727 Perbedaan Paling Ekstrim Mutlak 0,082 Positif 0,082 Negatif -0,075 Uji Statistik 0,082 Asimp. Sig. (2-ekor) .200c ,d
(Sumber: Data penelitian, 2022)

## Uji Multikolonieritas
Uji  Multikolonieritas  dilakukan  untuk  mengetahui  ada  atau  tidaknya  hubungan  antar variabel independen (Imam Ghozali, 2021) . Dan untuk membuktikan tidaknya hubungan tersebut, dilakukan  analisis metrik  korelasi  antar  variabel  independen.  Dari  tabel  di  bawah  terlihat  jelas bahwa nilai toleransi dan VIF tidak ada sedikit pun yang lebih dari 10 dengan nilai toleransi lebih dari 0,01. Sehingga model regresi dalam penelitian ini dinyatakan memenuhi salah satu uji asumsi klasik  yaitu  multikolonieritas.  Dan  untuk  mengetahui  adakah  hubungan  antara  kesalahan pengganggu antara periode t terhadap periode sebelumnya dilakukanlah uji autokorelasi.
Tabel-4 : Uji Multikolonieritas Statistik Kolinearitas Model Toleransi VIF 1 (Konstan) LN_EVA _ 0,622  1.607 LN_MVA _ 0,504  1.984 CED 0,763  1.311 sebuah. Variabel Dependen: Stock_Returns (Sumber: Data penelitian, 2022)
Uji Autokorelasi dalam penelitian ini menggunakan Run Test sehingga lebih sesuai dengan penelitian ini, karena data dalam penelitian ini dikumpulkan secara berturut-turut terhadap obyek yang  sama.  Dengan  uji  ini  dapat  diketahui  adakah  korelasi  yang  tinggi  antar  residual  (Imam Ghozali, 2021) . Berikut tabel dari hasil uji Run Test:
Tabel-5 : Uji Autokorelasi
Residu yang tidak standar Nilai Uji a -0,06642 Kasus < Nilai Uji 25 Kasus >= Nilai Uji 26 Jumlah Kasus 51 Jumlah Lari 31 Z 1.276 Asimp. Sig. (2-ekor) 0,202 sebuah. median
(Sumber: Data penelitian, 2022)
Hasil  Uji  Run  Test  terlihat  bahwa  nilai  tesnya  adalah  -0,06642  dengan  nilai  probabilitas sebesar  0,202  yang  nilai  tersebut  lebih  besar  dari  5%.  Sehingga  antara  serial  data  sebelum  dan sesudahnya tidak memiliki hubungan.

## Uji Heteroskedastisitas
Model regresi yang seharusnya terjadi perbedaan varian dari pengamatan residual satu ke pengamatan lainnya (Imam Ghozali, 2021) . Dan untuk menguji perbedaan tersebut dilakukan uji heteroskedastisitas  menggunakan  uji  glejser.  Adapun  hasil  pengujian  dapat  dilihat  pada  tabel berikut:
Tabel-6 : Uji Heteroskedastisitas Model Koefisien tidak standar
Koefisien Standar B St. Kesalahan Beta t Sig. 1  (Konstan) 0,620 0,547 1.133 0,263 LN_EVA _ -0,006 0,014 -0,080 -0,443 0,660 LN_MVA _ -0,015 0,024 -0,121 -0,602 0,550 CED 0,267 0,215 0,202 1.239 0,222
sebuah. Variabel Dependen: ABS_RES
( Sumber: Data penelitian, 2022)
Hasil  Uji  glejser  terbukti  bahwasanya  semua  variabel  independen  memiliki  nilai probabilitas signifikansi melebihi dari tingkat kepercayaan 5%, sehingga dapat dibuktikan bahwa model regresi dalam penelitian ini tidak mengandung adanya kesamaan varian antar residual.

## Analisis Regresi Linier Berganda

## Tabel-7 Analisis Regresi Linier Berganda
Model Koefisien tidak standar Koefisien Standar B St. Kesalahan Beta t Sig. 1  (Konstan) -0,280 0,805 -0,348  0,729 LN_EVA _ -0,009 0,021  -0,080  -0,449  0,655 LN_MVA _ 0,006 0,036 0,035 0,177  0,860 CED 0,509 0,317 0,258 1.609  0,114 Disesuaikan 𝑹 𝟐 0,16
(Sumber: Data penelitian, 2022)
Berdasarkan tabel diatas maka persamaan regresi yang digunakan yaitu: Imbal hasil saham = −0,280 − 0,009EVA + 0,006𝑀𝑉𝐴 + 0,509𝐶𝐸𝐷
Nilai konstan sebesar -0,280, hal tersebut menunjukkan apabila nilai NTE, NTP dan CED diasumsikan  bernilai  nol,  maka  imbal  hasil  saham  bernilai  -0,280.  Nilai  koefisien  regresi  NTE menunjukkan -0,009. Angka tersebut memiliki tanda negatif yang artinya apabila nilai NTE naik sebesar  satu  persen  maka  imbal  hasil  saham  akan  turun  sebesar  0,009  dengan  variabel  asumsi lainnya  bernilai konstan.  Nilai koefisien  regresi  variabel  NTP yang  bernilai  0,006 dan  memiliki tanda positif yang menunjukkan apabila NTP naik sebesar satu persen maka harga saham akan naik  sebesar  0,006  dengan  asumsi  variabel  lainnya  adalah  konstan.  Nilai  koefisien  regresi Pengungkapan Emisi Karbon bertanda positif sebesar 0,509 yang berarti apabila Pengungkapan Emisi Karbon naik sebesar satu persen maka imbal hasil saham akan naik sebesar 0,509 dengan variabel asumsi lainnya adalah konstan. Dari ketiga variabel bebas tidak ada yang signifikan.
Nilai  disesuaikan 𝑅 2 senilai  0,16.  Nilai  tersebut  menunjukkan  bahwa  16  persen  variansi harga saham perusahaan SRI-KEHATI tahun 2016-2020 dapat dijelaskan oleh variabel yang ada didalam  penelitian  ini  yaitu  NTE,  NTP  dan  Pengungkapan  Emisi  Karbon  (CED),  sedangkan sisanya sebesar 84 persen dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak masuk dalam model regresi ini.
Besaran p-value variabel NTE sebesar 0,729, dan nilai tersebut lebih besar dari publikasi signifikansi sebesar 0,05 dengan koefisien regresi sebesar -0,280 yang menunjukkan bahwa variabel NTE berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap imbal hasil saham pada perusahaan yang masuk  dalam  indeks  SRI-KEHATI  .  Berdasarkan  hasil  tersebut  disimpulkan  bahwa  hipotesis pertama yang diajukan dalam penelitian ini yang menyebutkan NTE berpengaruh positif terhadap harga saham yang ditolak.
Nilai koefisien regresi NTP sebesar 0,006 dan nilai sig NTP sebesar 0,860 yang berarti nilai NTP  dapat  mempengaruhi  besar  kecilnya  imbal  hasil  saham  yang  akan  diterima  investor  dari perusahaan indeks SRI-KEHATI. Hasil tersebut membuktikan bahwa hipotesis kedua yang penulis rumuskan,  yaitu  NTP  berpengaruh  positif  terhadap  ketidakseimbangan  hasil  saham  dapat diterima. Kemudian Dugaan sementara penulis terhadap pengaruh emisi karbon terhadap hasil saham yang tidak seimbang juga dapat diterima. Hal tersebut disimpulkan dari hasil analisis yang mengungkapkan nilai koefisien regresi CED sebesar 0,509 dengan nilai signifikan sebesar 0,114 sehingga besar kecilnya nilai CED yang berposisi oleh perusahaan dapat mempengaruhi minat investor terhadap saham perusahaan. Hasil penelitian ini dikuatkan oleh  Wardhani & Kawedar (2019) , bahwa perusahaan yang bersungguh-sungguh terkait penanganan jumlah emisi karbon yang  dihasilkan  serta  pengungkapannya  dalam  laporan  peluncuran  menandakan  bahwa
e-ISSN : 2656-775X
perusahaan memiliki berbagai upaya dan komitmen yang tinggi untuk mengantisipasi perubahan iklim. Sehingga dirasa oleh investor, bahwa perusahaan tidak akan bertentangan dengan aturan- aturan  yang  dibuat  oleh  para  pemimpin  negara  terkait  pentingnya  menjaga  keberlangsungan lingkungan.

## PEMBAHASAN
Hasil ana lisis regresi terlihat bahwa nilai NTE berpengaruh negatif terhadap return yang diterima oleh investor pada perusahaan yang masuk dalam indeks SRI-KEHATI. Artinya apabila nilai  NTE  mengalami  kenaikan,  imbal  hasil  saham  malah  akan  semakin  turun,  dan  sebaliknya apabila  NTE  turun,  maka  return  yang  diterima  oleh  investor  akan  naik.  Hasil  penelitian  ini didukung dengan penelitian yang dilakukan oleh Delia & Sidiq (2022) yang mengatakan bahwa NTE berpengaruh negatif terhadap imbal hasil saham, dikarenakan biaya modal masih dibawah laba bersih yang dihasilkan perusahaan. Begitupula dengan penelitian yang dilakukan Rahayu & Dana (2016) bahwa NTE berpengaruh negatif dan signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur  sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Hal tersebut dikarenakan banyak investor yang menggunakan analisis teknikal dalam menilai harga saham suatu perusahaan.
Sedangkan  hasil  regresi  dari  NTP  menunjukkan  bahwa  berpengaruh  positif.  Sehingga hipotesis kedua dalam penelitian ini dapat diterima. Investor yakin bahwa selisih antara nilai pasar dengan ekuitasnya akan berimbas terhadap kesejahteraanya. Penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh (Octaviany et al., 2021) yang mengatakan bahwa NTP berpengaruh positif terhadap harga saham. Semakin tinggi NTP akan meningkat pula harga saham suatu perusahaan. Sejalan  dengan  penelitian  (Poluan  et  al.,  2019)  yang  menghasilkan  kesimpulan  bahwa  NTP berpengaruh  terhadap  harga  saham.  NTP  yang  tinggi  berarti  sebuah  perusahaan  mampu memberikan nilai tambah bagi pemegang sahamnya. Dengan demikian akan menyebabkan jumlah permintaan terhadap saham tersebut semakin besar dan tentunya akan menyebabkan kenaikan harga saham tersebut.
Hipotesis ketiga yang diungkapkan yaitu pengungkapan emisi karbon (CED) berpengaruh terhadap  harga  saham  yang  dapat  diterima,  pengungkapan  emisi  karbon  mampu  memberikan kepercayaan kepada investor untuk mengembalikan modalnya di perusahaan yang masuk dalam indeks SRI-KEHATI. Investor yakin bahwa kesungguhan perusahaan dalam isu lingkungan akan berimbas terhadap keberlangsungan usaha perusahaan itu sendiri.

## REFERENSI
Agnatia, V., & Amalia, D. (2018). Pengaruh Economic Value Added (EVA) Dan Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham. Jurnal Akuntansi Manajerial Terapan , 2 (2), 290 – 303. https://doi.org/10.30871/jama.v2i2.900
Al-Awawdeh, HA, & Kareem Al-Sakini, SA (2018). Dampak Nilai Tambah Ekonomi, Nilai Tambah Pasar, dan Tindakan Akuntansi Tradisional terhadap Nilai Pemegang Saham: Bukti dari Bank Komersial Yordania. Jurnal Internasional Ekonomi dan Keuangan , 10 (10), 40. https://doi.org/10.5539/ijef.v10n10p40
Alam, AB, & Oetomo, HW (2017). Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen . 6 (6). http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jirm/article/view/1572/1588
Alfayerds, WD, & Setiawan, MA (2021). Pengaruh Pengungkapan Emisi Karbon dan Keterbacaan Laporan Tahunan terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Eksplorasi Akuntansi , 3
(2), 349 – 363. https://doi.org/10.24036/jea.v3i2.363
Ali, TF (2018). Pengaruh Economic Value Added dan Market Value Added terhadap Corporate
Value. RJOAS , 2 (74). https://cyberleninka.ru/article/n/the-influence-of-economic- value-added-and-market-value-added-on-corporate-value
Amna, LS (2020). Pengaruh Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) terhadap return saham. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 11 (1), 59 – 73. http://jurnal.ubl.ac.id/index.php/jak/article/view/1395/1589 Andrian, T., & Kevin. (2021). Faktor Penentu Pengungkapan Emisi Karbon di Indonesia. Jurnal Universitas Jiaotong Barat Daya , 56 (1). https://doi.org/10.35741/issn.0258-2724.56.1.32 Atrill, P. (2020). Manajemen Keuangan untuk Pengambil Keputusan (edisi ke-9). Pearson Pendidikan Terbatas. https://lccn.loc.gov/2019033692
Brigham, EF, & Houston, JF (2018). Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Dalam Jurnal Keuangan (Vol. 34, Edisi 5). https://doi.org/10.2307/2327254
Choi, Bo bae, Doowon, Lee, & Jim Psaros. (2013). Analisis Pengungkapan Emisi Karbon Perusahaan Australia. Jurnal Review Akuntansi Pasific . CNN Indonesia. (2019). Laporan Perubahan Iklim PBB: 2019 Jadi Tahun Terpanas . https://www.cnnindonesia.com/teknologi/20190923121304-199-432939/laporan- perubahan-iklim-pbb-2019-jadi-tahun-terpanas CRMS Indonesia. (2020). Mengenal Indeks Keberlanjutan Perusahaan dari SRI-KEHATI . https://crmsindonesia.org/publications/mengenal-indeks-keberlanjutan-perusahaan- dari-sri-kehati/
Delia, D., & Sidik, S. (2022). Pengaruh Economic Value Added Dan Market Value Added Terhadap Return Saham. E-Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana , 11 (04), 444. https://doi.org/10.24843/eeb.2022.v11.i04.p06 Holmstrom, BR, & Jean Tirole. (1987). Teori Perusahaan (Terbitan Mei). Institut Teknologi Massachusetts.
Horne, JC Van, & John M Wachowicz. (2005). Prinsip-Prisip Manajemen Keuangan jilid 1 . Salemba empati.
Imam Ghozali. (2021). Aplikasi Analisis Multivariat (edisi ke-10). Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Jogiyanto Hartono. (2017). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . BPFE. Juniarta, IW, & Purbawangsa, IBA (2020). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu Pertanian dan Sosial Ekonomi Rusia , 97 (1), 11 – 19. https://doi.org/10.18551/rjoas.2020-01.02 Kelvin, Chen., Daromes, FS (2017). Pengungkapan Emisi Karbon Sebagai Mekanisme Peningkatan Kinerja Untuk Menciptakan Nilai Perusahaan. Dinamika Akuntansi, Keuangan Dan Perbankan , 6 (1), 1 – 18. https://www.unisbank.ac.id/ojs/index.php/fe9/article/view/5948 Kelvin, C., Pasoloran, O., & Randa, F. (2019). Mekanisme Pengungkapan Emisi Karbon dan Reaksi Investor . 14 (2), 155 – 168. https://ojs.unud.ac.id/index.php/jiab/article/view/47278 Maretha, EL, Selvina, YE, & Trimeningrum, E. (2019). Penilaian kinerja perusahaan berbasis penciptaan nilai untuk strategi keuangan dan keputusan investasi. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis , 22 (1), 23 – 44. https://doi.org/10.24914/jeb.v22i1.2050 Monica, M., Daromes, FE, & Ng, S. (2021). Peran Women on Boards sebagai Mekanisme untuk Meningkatkan Pengungkapan Emisi Karbon dan Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Bisnis , 16 (2), 343. https://doi.org/10.24843/jiab.2021.v16.i02.p11 Muiszudin, & Budiartio, L. (2016). Pengaruh Economic Value Added Dan Market Value Added Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Yang Diperdagangkan Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Motivasi , 12 (3), J. Manaj. Motivasi. https://doi.org/10.54367/jrak.v7i1.1171
Natalia, N., Putri, AP, Melvina, M., Jenni, J., & Wijaya, K. (2020). Pengaruh MVA, DER, Serta
EPS Terhadap Harga Saham Perusahaan Restoran, Hotel dan Pariwisata. Pemilik (Riset Dan Jurnal Akuntansi) , 4 (2), 616. https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.307 Octaviany, W., Prihatni, R., & Muliasari, I. (2021). Pengaruh Economic Value Added, Market Value Added, Likuiditas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Harga Saham. Akuntansi, Perpajakan Dan Auditing , 2 (1), 89 – 108. http://pub.unj.ac.id/index.php/japa/article/view/196 Poluan, SJ, Octavianus, RJN, & Prabowo, EA (2019). Analisis EVA, MVA, dan Tobin's Q Terhadap Harga Saham Emiten di BEI Periode 2012-2016. Jemap , 2 (1), 1. https://doi.org/10.24167/jemap.v2i1.1867
Putra, KK, & Sibarani, M. (2018). Analisis Economic Value Added (EVA) Dan Market Value Added (MVA) Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sektor Ritel Di Bursa Efek Indonesia (Bei) 2014-2017. Jurnal Studi Akuntansi dan Bisnis , 3 (2), 79 – 94. https://journal.ithb.ac.id/JABS/article/view/318 Rahayu, NMPS, & Dana, IM (2016). Pengaruh EVA, MVA dan Likuiditas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Makanan dan Minuman . 5 (1), 443 – 469. https://erepo.unud.ac.id/id/eprint/524/
Rusmana, O., & Purnaman, SMN (2020). Pengaruh Pengungkapan Emisi Karbon dan Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ekonomi, Bisnis Dan Akuntansi , 22 (1), 42 – 52. https://doi.org/10.32424/jeba.v22i1.1563
Safira, N., Usman, S., & Gunadarma, U. (2021). Analisis kinerja keuangan dengan menggunakan metode EVA, MVA, FVA, REVA pada perusahaan sub sektor semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2020 . 16 (2), 6377 – 6390. https://doi.org/10.33758/mbi.v16i2.1299 Sahara, LI (2018). Analisis Kinerja Keuangan Menggunakan Metode Economic Value Added (Eva) dan Market Value Added (Mva) Dan Pengaruhnya Terhadap Return Saham Perusahaan Transportasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Refleksi: Ekonomi, Akuntansi, Manajemen dan Bisnis , 1 (3), 1 – 7. https://media.neliti.com/media/publications/296719-the-analysis-of-financial- performance-us-94975d17.pdf
Shishany, A. Al, Al-Omush, A., & Guermat, C. (2017). Dampak Economic Value Added (EVA TM) terhadap Return Saham di Nigeria. Akuntansi , 4 (2), 89 – 93. https://doi.org/10.5267/j.ac.2020.6.015
Sichigea, N., & Vasilescu, L. (2015). Nilai Tambah Ekonomi dan Nilai Tambah Pasar - Indikator Modern untuk Penilaian Nilai Perusahaan. Sejarah Universitas „Constantin Brâncuşi” di Târgu Jiu, Seri Ekonomi , 1 (Edisi Khusus ECO-TREND 2015), 488 – 493. https://www.utgjiu.ro/revista/ec/pdf/2015-Special ECOTREND/81_Sighicea, Vasilescu.pdf
Udiyana, IBG, Astini, NNS, Parta, IN, Laswitarni, NK, & Wahyuni, LA (2022). Implikasi Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) terhadap Return Saham. Jurnal Ekonomi & Bisnis JAGADITHA , 9 (1), 15 – 22. https://doi.org/10.22225/jj.9.1.2022.15- 22
Wardhani, RK, & Kawedar, W. (2019). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Pengungkapan Emisi Karbon Dan Reaksi Saham Pada Perusahaan Manufaktur Di Indonesia. Jurnal Akuntansi Diponegoro , 8 (2), 1 – 11. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/accounting/article/view/25539/22677 Zuhrufiyah, D., & Anggraeni, DY (2019). Pengungkapan Emisi Karbon dan Nilai Perusahaan (Studi Kasus pada Perusahaan di Kawasan Asia Tenggara). Jurnal Manajemen Teknologi , 18 (2), 80 – 106. https://doi.org/10.12695/jmt.2019.18.2.1