Volume 7 Nomor 4, Tahun 2024 e-ISSN: 2597-5234
THE EFFECT OF DEBT POLICY, DIVIDEND POLICY, AND COMPANY SIZE ON FIRM VALUE IN MANUFACTURING COMPANIES LISTED ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE

## PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Andrew Harlie 1 , Mas Intan Purba 2 , Richard 3 , Nur Aliah 4 Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Prima Indonesia 1,2,3 Institusi Pembangunan Panca Budi 4 masintanpurba84@gmail.com 2

## ABSTRACT
Manufacturing  companies  are  well-known  as  companies  that  provide  products  needed  by  a  market.  The following  research  aims  to  understand  the  Effect  of  Dividend  Policy,  Debt  Policy,  and  Company  Size  on Company Value in Manufacturing Companies Listed on the IDX. Quantitative approach with multiple linear regression tests. The type of research used in the following research is a quantitative descriptive study. The result  of  the  research  is  that  Debt  Policy  has  an  individual  impact  on  Firm  Value  in  Manufacturing Companies Listed on the IDX. Dividend Policy has no individual impact on Company Value in Manufacturing Companies Listed on the IDX. Company Size has an individual impact on Company Value in Manufacturing Companies  Listed  on  the  IDX.  Dividend  Policy,  Company  Size  and  Debt  Policy  simultaneously  have  an impact on Company Value in Manufacturing Companies Listed on the IDX.
Keywords : Debt Policy, Dividend Policy, Company Value and Company Size.

## ABSTRAK
Perseroan  manufaktur  terkenal  sebagai  perseroan  yang  penyedia  produk  yang  diperlukan  suatu pasar.  Riset berikut tujuannya guna memahami Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang, serta Ukuran Perusahaan pada Nilai Perusahaan pada Perseroan Manufaktur yang Tercatat di BEI. Berpendekatan kuantitatif dengan uji regresi linear berganda. Jenis riset yang dipakai pada riset berikut ialah studi deskriptif kuantitatif. Hasil riset ialah Kebijakan Hutang berdampak secara individual pada Nilai Perusahaan  pada Perseroan Manufaktur yang Tercatat pada  BEI.  Kebijakan  Dividen  tidak  berdampak  secara  individual  pada  Nilai  Perusahaan  pada Perseroan  Manufaktur  yang  Tercatat  di  BEI.  Ukuran  Perusahaan  berdampak  secara  individual pada  Nilai Perusahaan  pada  Perseroan  Manufaktur  yang  Tercatat  di  BEI.  Kebijakan  Dividen, Ukuran Perusahaan dan Kebijakan  Hutang  berdampak  secara  bersamaan  pada  Nilai  Perusahaan pada  Perseroan  Manufaktur  yang Tercatat di BEI.
Kata  Kunci: Kebijakan  Hutang,  Kebijakan  Dividen,  Nilai  Perusahaan  dan  Ukuran  Perusahaan.

## PENDAHULUAN Latar Belakang
Banyak  perseroan  yang  tercatat  di BEI  (Bursa  Efek  Indonesia).  Khususnya perseroan  yang  beroperasi  di  sektor manufaktur.  Perseroan  manufaktur  ialah perseroan  penyedia  produk  yang  sesuai dengan  permintaan  pasar.  Perseroan manufaktur  fokus  pada  manufaktur, pasokan  air  dan  gas,    listrik,  daur  ulang dan pengelolaan limbah. Banyak perseroan berupaya mengoptimalkan  kualitas  supaya  bisa bersaing  dengan  perseroan  lainnya. Aspek  yang  berdampak  pada  nilai  dan mutu perusahaan ialah
ukuran perusahaan,  kebijakan  hutang,  dan kebijakan dividen. Nilai perusahaan ialah nilai  pasar  dari  ekuitas  dan  utang  yang beredar  dalam  bisnis  tersebut.  Jumlah dividen  berdampak  pada  harga  saham. Ketika  dividen  kepada  pemegang  saham
kecil  menjadi  tinggi,  harga  saham  suatu bisnis yang membayar dividen akan turun.
Nilai perusahaan ialah perspektif investor terhadap  keberhasilan  suatu  bisnis  dan bergantung pada harga sahamnya.
Bersumber  Sumarsan  (2021:136- 137), pembagian dividen berdampak pada harga  saham  hanya  bila  pembagian  itu mengubah ekspektasi investor pada resiko dan prospek bisnis. Pada kondisi berikut, pembayaran  dividen  bisa  menyebabkan harga saham turun atau naik.
Kebijakan  hutang  ialah  kebijakan pada  suatu  perusahaan  mengenai  sejauh mana  perseroan  tersebut  memakai  modal hutangnya.  Makin  tinggi  rasio  utang maka makin tinggi juga harga sahamnya,
tetapi setelah suatu titik terjadi bertambahnya  hutang  akan  mengurangi nilai perusahaan lantaran manfaat pemakaian  hutang  dibawah  biaya  yang dikeluarkan.
Ukuran  perusahaan  juga  bisa digunakan  untuk  menentukan  suatu  nilai bagi  perusahaan.  Bersumber  Hery (2023:11),  ukuran  perusahaan  diduga berdampak pada nilai perusahaan lantaran makin besar suatu perseroan maka makin gampang  perseroan  mendapatkan  sumber pendanaan eksternal dan internal.
Tingginya nilai perusahaan menandakan  tingginya  kesejahteraan pemegang  saham  dan  kebalikannya. Dalam  kondisi  ini,  ada  sejumlah permasalahan yang muncul bagi
perseroan manufaktur. Hal ini dapat dirangkum dalam tabel 1:
Tabel 1. Fenomena  Penelitian NO  KODE
EMITEN TAHU N DER DPR UKURAN PERUSAHAAN PBV 1  ICBP
2019 0,45 0,42 38.709.314.000.000 4,91 2020 1,06 0,34 103.588.325.000.000  2,16
2021 1,15 0,32 118.066.628.000.000  1,84 2022 1,01 0,44 113.369.100.000.000  2,06 2  DLTA 2019 0,18 1,20 78.647.274.000.000 4,35 2020 0,20 2,53 78.191.409.000.000 3,45 2021 0,30 1,06 89.964.369.000.000 2,97 2022 0,31 1,04 83.701.600.000.000 3,06 3  GOOD 2019 0,83 0,30 5.063.067.672.414 4,03 2020 1,27 0,87 6.570.969.641.033 3,24 2021 1,22 0,27 6.766.602.280.143 6,37 2022 1,19 0,42 7.327.371.934.290 5,44
Sumber  :  www.idx.co.id  (data  diolah peneliti, 2023)
Dalam  tabel  1  bisa  dicermati bahwasanya  data  diatas  mengalami fluktuasi.  Pada  nilai  kebijakan  hutang dengan memakai rasio DER PT. Indofood CBP  Sukses  Makmur,  Tbk  tahun  2021 meningkat  dari  tahun  sebelumnya  senilai 1,15,  akan  tetapi  di  tahun  2022  menurun senilai 1,01. Sedangkan pada PBV ( Price Book  Value )  pada  tahun  2021  menurun dari  tahun  sebelumnya senilai  1,84  dan naik di tahun 2022 senilai 2,06.
Dalam  tabel  1.1  bisa  dicermati bahwasnya,  dalam  bobot  kebijakan dividen  melalui  pemakaian  DPR  PT. Delta  Djakarta  Tbk  periode  2021 menurun  dari  tahun  sebelumnya  senilai 1,06 dan pada 2022 menurun senilai 1,04. Selanjutnya  pada  PBV  ( Price  Book Value )  pada  tahun 2021  juga  dari  tahun sebelumnya  sebesar  2,97  dan  mengalami peningkatan di tahun 2022 sebesar 3,06. Pada  tabel  1  bisa  dicermati bahwasanya, pada nilai ukuran perusahan dengan  total  asset PT.  Garudafood  Putra Putri Jaya, Tbk tahun 2021 bertambah dari tahun  sebelumnya  yakni  senilai  Rp. 6.766.602.280.143,- dan pada tahun 2022 mengalami kenaikan kembali sebesar Rp.
7.327.371.934.290,-.  Selanjutnya  pada
PBV ( Price Book Value ) tahun 2021 naik dari  tahun  sebelumnya  senilai  6,37,  akan tetapi pada tahun 2022 Price Book Value (PBV)  mengalami  penurunan  sebesar 5,44.
Dalam  rangka  menganalisis  nilai perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur, diambil  rujukan  beberapa  observasi perihal  aspek-aspek  yang  berdampak pada  nilai  perusahaan.  Satu  diantara observasi  perihal  kebijakan  hutang  pada nilai  perusahaan,  Adapun  research  gap dari penelitian Dewi dan Suryono (2019) kebijakan  hutang  berefek  signifikan  dan negatif pada nilai perusahaan. Bersumber Setyani (2018) kebijakan dividen berefek positif pada nilai perusahaan. Pengamatan lainnya  perihal  ukuran  perusahaan  pada nilai  perusahaan,  sesuai  Hidayat  & Khotimah  (2022)  ukuran  perusahaan berdampak positif pada nilai perusahaan.
Rumusan Masalah Penelitian a. Bagaimana pengaruh kebijakan hutang  pada  nilai  perusahaan  di Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2019-2022 ? b. Bagaimana pengaruh kebijakan dividen  pada  nilai  perusahaan  di Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2019-2022 ? c. Bagaimana pengaruh ukuran perusahaan  pada  nilai  perusahaan  di Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2019-2022 ?
d. Bagaimana pengaruh kebijakan hutang, kebijakan dividen dan ukuran
Perusahaan  pada  nilai  perusahaan  di Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2019-2022 ? Tujuan Penelitian 1. Guna memahami sejauh mana pengaruh  kebijakan  hutang  pada  nilai
perusahaan  di Perusahaan  Manufaktur yang  Terdaftar  di  BEI  Periode  2019-
2022
2. Guna memahami sejauh mana pengaruh  kebijakan  dividen  pada  nilai perusahaan  di Perusahaan  Manufaktur yang  Terdaftar  di  BEI  Periode  2019-
2022
3. Guna memahami sejauh mana pengaruh  ukuran  perusahaan  pada nilai perusahaan di  Perusahaan
Manufaktur  yang  Terdaftar  di  BEI Periode 2019-2022
4. Guna memahami secara bersama-sama sejauh  mana  pengaruh  kebijakan hutang,  kebijakan  dividen  dan  ukuran perusahaan  berpengaruh  pada  nilai perusahaan  di  Perusahaan  Manufaktur yang  Terdaftar  di  BEI  Periode  2019- 2022

## Tinjauan Pustaka
1. Teori  Dampak  Kebijakan  Hutang pada Nilai Perusahaan
Bersumber  Mertha  &  Pratiwi (2017)  kebijakan  hutang  ialah  suatu keputusan manajemen suatu bisnis dalam mendanai aktifitas bisnisnya
menggunakan  sumber  modal  hutang. Dengan  menggunakan  hutang  sebagai sumber  pendanaan  perusahaan,  maka adanya potensi  konflik  antara  perusahaan dengan  para  pemegang  saham  dapat ditekan.  Hal  dini  dikarenakan  dengan menggunakan  kebijakan  hutang,  angka dari  pembagian  dividen  dapat  ditekan menurut Hasna & Fitria (2020).

## 2. Teori  Dampak  Kebijakan  Dividen pada Nilai Perusahaan
Bersumber  Sofia  &  Farida  (2017) mengungkapkan  bahwasanya  kecakapan suatu  perseroan  dalam  membagikan dividen kepada pemegang saham sebanding  dengan  kecakapan  perseroan
dalam  menghasilkan  keutungan.  Makin banyak  keuntungan  yang  diperoleh  suatu perseroan,  maka  makin  besar  pula kecakapan  perseroan  dalam  membayar dividen kepada pemegang saham. Bersumber Murhadi (2019) memiliki  pendapat  bahwa  kebijakan dividen  akan  mengeluarkan  biaya  tinggi. Hal tersebut lantaran dalam membayarkan  dividen,  suatu  perseroan harus  dapat  menyediakan  dana  yang besar.
3. Teori  Dampak  Ukuran  Perusahaan pada Nilai Perusahaan Mengacu pada Peranginangin (2020) perseroan yang memiliki kecenderungan  besar  akan  mampu menguasai pangsa pasar dalam persaingan  bisnis  yang  ketat.  Ukuran perusahaan  bisa  diukur  dari  banyaknya penjualan dan totalnya aset yang dimiliki.
Bersumber  Rahayu  &  Sari  (2019) satu  diantara  penentuan  nilai  perusahaan terpengaruh oleh variabel ukuran perusahaan.  Ukuran  perusahaan  ialah cerminan aset perusahaan yang dimilikinya. Kerangka Konseptual
Gambar 1. Kerangka Konseptual

## Hipotesis Penelitian
Bersumber  kerangka  konseptual yang  sudah  dipaparkan,  maka  hipotesis dikembangkan pada riset berikut meliputi:
• H1  :  Kebijakan  Hutang  berdampak secara  parsial  pada  Nilai  Perusahaan pada  Perseroan  Manufaktur  yang Tercatat di BEI Tahun 2019-2022.
• H2  :  Kebijakan  Dividen  berdampak secara  parsial  pada  Nilai  Perusahaan pada  Perseroan  Manufaktur  yang Tercatat di BEI Tahun 2019-2022.
• H3  :  Ukuran  Perusahaan  berdampak secara  parsial  pada  Nilai  Perusahaan pada  Perseroan  Manufaktur  yang Tercatat di BEI Tahun 2019-2022.
• H4  :  Kebijakan  Hutang,  Kebijakan Dividen  dan  Ukuran  Perusahaan berdampak  secara  parsial  pada  Nilai Perusahaan pada Perseroan
Manufaktur  yang  Tercatat  di  BEI Tahun 2019-2022.

## METODE PENELITIAN Metode Penelitian
Riset  berikut  memakai  metode analisis  kuantitatif.  Untuk  menguji kebenaran tersebut,  peneliti harus melakukan  serangkaian  perhitungan  uji seperti  pengujian  regresi  linear  berganda dan  asumsi  klasik  memakai  bantuan software SPSS.

## Pendekatan Penelitian
Riset  berikut  memakai  pendekatan studi  kuantitatif,  Bersumber  Arfah  dan Permatasari  (2024:59)  studi  kuantitatif eksplanatori  melibatkan  fokus  pada mengidentifikasi  korelasi  sebab-akibat diantara variabel tertentu.
Jenis Penelitian Jenis  riset  yang  dipakai  pada  riset
berikut  ialah  studi  deskriptif  kuantitatif. Bersumber  Hikmawati  (2019:88),  studi deskriptif ialah riset yang bertujuan guna menghimpun  informasi  perihal  gejala- gejala  yang  ada,  yakni  gejala-gejala berdasarkan pertanda ketika riset dijalankan,  tanpa  maksud  untuk  menarik kesimpulan yang valid.

## Sifat Penelitian
Riset berikut memiliki sifat
eksplanatori  dimana  menurut  Sugiyono (2017)  eksplanatori  ialah  riset  yang dirangkai  dengan  penjelasan  hubungan sebab-akibat  diantara  variabel  yang berdampak pada hipotesis.

## Populasi dan Sampel Populasi
Pada  riset  berikut,  populasi  yang ditetapkan ialah perseroan yang beroperasi di  bidang  manufaktur  konsumsi  yang sudah  tercatat  pada  BEI  dalam  periode pengamatan 2019-2022 sejumlah 52.
Sampel Bersumber  Hikmawati  (2019:60), Umumnya,  sampel  yang  baik  ialah sampel yang mewakili sebanyak- banyaknya  ciri  khas  populasi.  Metode penentuan sampel yang dipakai pada riset berikut ialah purposive sampling. Kriteria penetapan sampel meliputi:
1. Perseroan  yang  manufaktur  bidang industri produk konsumsi yang tercatat pada BEI tahun 2022
2. Perseroan  yang  menerbitkan annual report periode 2019-2022
3. Perseroan  yang  mempunyai  laba positif  atau  memperoleh  laba  dan ekuitas positif tahun 2019-2022 Melalui hasil riset sesuai persyaratan  diatas,  maka  diperoleh sampel  sejumlah  14 perseroan.  Kriteria sampel ada dalam tabel 2:

## Tabel 2. Sampel Penelitian
Sumber : (data diolah peneliti, 2023)
Teknik Pengumpulan Data Peneliti memakai teknik penghimpunan  data  yang  dilakukan dengan studi dan kajian pustaka. Adapun kajian  pustaka  yang  diperoleh  yakni bersumber  dari  data  yang  bersifat kredibel  dari  buku,  jurnal,  maupun sumber  kredibel  lainnya  yang  memiliki keterkaitan dengan topik penelitian.

## Jenis dan Sumber Data Penelitian
Jenis riset berikut yakni kuantitatif. Sumber  data  yang  dipergunakan  pada studi  berikut  yakni  data  sekunder.  Data sekunder  riset  berikut  didapat  penulis lewat  situs www.idx.co.id berwujud pelaporan  finansial  perseroan  sampel yang diterlibatkan.

## Definisi Operasional Variabel
Bersumber Suwarsito
dan Mustafidah (2020:108), variabel riset bisa dimaknai  menjadi  suatu  ciri-ciri  atau keadaan  yang  dimanipulasi,  diamati  atau dikendalikan  oleh  seorang  penulis  pada suatu  riset,  atau  apapun  yang  dijadikan pokok  observasi  riset.  Variabel  yang dipakai pada riset berikut meliputi:
Tabel 3. Operasional Variabel
Sumber : (data diolah peneliti, 2023)
Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas Terdapat 2 cara dalam memperkirakan apakah residual berdistribusi  normal ataukah  tidak  yakni melalui  analisis  statistik  dan  grafik
(Ghozali, 2018).

## Uji Multikolonieritas
Pengujian
multikolonieritas dijalankan  guna  memahami  kemiripan variabel  bebas  pada  suatu  pemodelan. Bersumber  Ghozali  (2018)  nilai  yang biasa  umum  yang  biasa  dipakai  guna menerangkan  multikolonieritas tolerance > 0,1 serta VIF kurang dari 10.
Uji Heteroskedastisitas Bersumber Ghozali (2018)
“pengujian  heteroskedastisitas  tujuannya guna memahami, apakah pada pemodelan regresi mengalami varian yang tidak sama antar residual observasi”.
Uji Autokorelasi Bersumber Ghozali (2018) autokorelasi  terjadi  lantaran  pengamatan
yang  berurutan  saling  berhubungan sepanjang  waktu.  Guna  menentukan apakah  terdapat  autokorelasi,  jalankan pengujian Run Test .

## Model Analisa Data Penelitian Analisis Regresi Berganda
Bersumber  Hantono  dan  Ghodang (2020:90)  Regresi  linier  berganda  ialah pemodelan  regresi  linier  yang  mencakup beberapa  variabel  independent  atau prediktor.  Oleh  karenanya  dipakai persamaan  analisis  regresi  berganda, yakni:

## Uji  Hipotesis  Secara  Bersamaan  (Uji- F)
Bersumber Ghozali (2018), bilamana  bobot  sig.  uji-F  <  0,05  maka pemodelan  yang dipakai  layak  dan  bisa dipakai  guna  analisis  selanjutnya,  begitu pula kebalikannya.

## Uji Hipotesis Secara Individual (Uji-t)
Pengujian
hipotesis secara individual  dijalankan  guna  memahami besarnya  dampak  antar  variabel  bebas yang ditentukan guna menjelaskan varian variabel terikat.
HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITIAN Gambaran Umum Perusahaan Perkembangan perusahaan
industri  barang  konsumsi  seiring  dengan jalannya  waktu  mempunyai  peluang untuk  berkembang  pesat  dan  memiliki peran  krusial  guna  mencukupi  keperluan
para  pelanggan.  Sampel  riset  berikut jumlahnya 14 perseroan.

## Deskriptif Data
Penyajian pendeskriptifan datanya yaitu:
Tabel 4. Statistik Deskriptif
1. Kebijakan hutang berjumlah 56 bernilai minimum 0,15 , bermax 3,58 , bermean 0,8743 dan berstandar deviasi 0,78965 .
2. Kebijakan  dividen  bernilai  minimum 0,00 ,  bermax 2,53 ,  bermean 0,6129 dan berstandar deviasi 0,46755 .
3. Ukuran  perusahaan  bernilai  minimum 27,37 , bermax 32,40 , bermean 29,6220 dan berstandar deviasi 1,55133 .
4. Nilai  perusahaan  bernilai  minimum 0,64, bermax 307,33 , bermean 12,2771 dan berstandar deviasi 41,52908 .

## Hasil dan Pembahasan
Uji Asumsi Klasik
Pada  uji  asumsi  klasik  akan  diuji dengan  beberapa  uji  seperti  pengujian multikolinieritas, normalitas, serta heteroskedastisitas diantaranya:

## Uji Normalitas
Setelah  data  keuangan  ketiga perusahaan yang menjadi responden untuk periode  2019- 2022  diolah  menggunakan SPSS, makahasil yang didapat semua data dan  variabel  pada  penelitian  ini berdistribusi  normal,  bisa  dicermati bilamana  bobot Asymp.Sig .  nilainya 0,000<0,05 maka simpulannya memaparkan pengujian statistik
normalitas  berdistribusi  secara  tidak normal.
Tabel 5. Uji Normalitas Sebelum transformasi
Sumber: data diolah, 2023 .
Data di atas tidak normal maka data tersebut  dapat  dilakukan  transformasi  ke ln  untuk  menormalkan  datanya.  Adapun transformasi datanya meliputi:
Tabel 6.  Uji Normalitas Sesudah transformasi
Bobot Asymp.Sig . nilainya 0,091>0,05 hingga simpulannya memaparkan pengujian statistik normalitas berdistribusi secara normal. Uji Multikolinieritas dan Heterokedisitas
Berdasarkan  tabel  dibawah,  bisa dicermati  bahwasanya  bobot tolerance seluruh  variabel  melebihi  0,1  dan  bobot VIF  kurang  dari  10.  Maka  bisa  dibuat simpulan  data  tidak  mengalami  pertanda multikolinearitas.
Tabel 7. Uji Multikolineritas
Sumber:Data Diolah, 2023 Kemudian  uji  heterokedisitas  bisa dilihat  jika  taraf Sig >  0.05  maka  bisa dibuat  simpulan  bila riset  berikut  tidak mengalami gejala heterokedasitas.
Tabel 8. Heteroskedastisitas (Uji Spearman Rho)
Sumber:Data Diolah, 2023
Gambar 2. Grafik Scatterplot Sumber:Data Diolah, 2023 Pada  grafik  diatas  bisa  dilihat  bila
pola  menyebar  secara  random  dan penyebaran  polanya  di  antara  angka  0 dalam  sumbu  Y,  sehingga  pemodelan regresi tidak mengalami heterokedasitas.
Uji Autokorelasi Satu diantara ukuran pada penentuan  adanya  autokorelasi  dengan pengujian run-test . Adapun  pengujian  autokorelasi dengan uji Durbin-Watson meliputi:
Table 9. Tabel Hasil Run Test
Sumber: Data Diolah. 2023 Berdasarkan  hasil  pengujian run test ,  didapat  taraf  sig  senilai  0,401
(melebihi  0,05).  Maka  bisa  dibuat simpulan bahwasanya data telah lolos dari uji autokorelasi.
Uji Regresi Linear Berganda Hasil analisis regresi linear berganda bisa dicermati dalam Tabel 3.4. Tabel. 10.  Tabel Hasil Regresi Liner Berganda
Sumber: Data Diolah, 2023 Dalam  Tabel  10  dipahami  dalam Unstandardized  Coefficeints bagian  B didapat  rumus  regresi  linier  berganda meliputi:
Ln_PBV= 6,098 + 0,642 Ln_DER + 0,798 Ln_DPR - 1,137 Ln_SIZE +  e
Bersumber  rumus  tersebut  bisa diterangkan bahwasanya:
1. Konstanta (α) senilai 6,098 menandakan  bobot  konstanta,  bila bobot  X1  hingga  X3  nilainya  0  maka Nilai Perusahaan bernilai 6,098. 2. Koefisien  Kebijakan  Hutang  bernilai 0,642 hingga simpulannya memaparkan Kebijakan Hutang berefek  pada  Nilai  Perusahaan  senilai 0,642 Maknanya tiap kenaikan Kebijakan  Hutang  senilai  1  satuan, maka  Nilai  Perusahaan  akan  naik hingga 0,642. 3. Koefisien  Kebijakan  Dividen  bernilai 0,798 hingga simpulannya memaparkan Kebijakan Dividen berefek  positif  pada  Nilai  Perusahaan senilai 0,798. Maknanya tiap  kenaikan Kebijakan  Dividen  senilai  1  satuan, maka  Nilai  Perusahaan  akan naik hingga 0,798.
4. Koefisien Ukuran Perusahaan senilai – 1,137 hingga simpulannya memaparkan Ukuran Perusahaan berdampak negatif pada Nilai Perusahaan  senilai  1,137.  Maknanya tiap  kenaikan  Ukuran  Perusahaan
senilai 1 satuan, maka Nilai Perusahaan akan naik senilai 1,137.

## Koefisien Determinasi
Bersumber tabel di bawah ini, didapat bobot  adjusted  R- square senilai  0,380 atau  senilai  38%  yang  memaparkan kemampuan  variabel  independent  yakni Kebijakan  Hutang,  Ukuran  Perusahaan dan Kebijakan Dividen, selebihnya senilai 62%  dipengaruhi  oleh  variabel  lainnya sebagaimana profitabilitas, struktur modal, serta kepemilikan institusional.
Tabel 11. Koefisien Determinasi

## Sumber : Data Diolah, 2023

## Pengujian Hipotesis
Uji  hipotesis  pada  riset  berikut tersusun  atas  pengujian  individual  dan bersamaan diantaranya:
Uji Simultan (uji F)
Dalam  Tabel  3.8,  bisa  dicermati bahwasanya taraf signifikansinya 0,000<0,05 hingga simpulannya
memaparkan  taraf  signifikansinya  senilai 0,000<  0,05  memaparkan  bahwasanya
Ukuran  Perusahaan,  Kebijakan  Dividen, dan  Kebijakan  Hutang  berdampak  secara bersamaan  pada  Nilai  Perusahaan  pada Perseroan Manufaktur yang Tercatat pada BEI tahun 2019-2022.
Tabel 12. Uji F
Sumber : Data Diolah, 2023

## Uji Parsial (uji t)
Hasil  uji-t  setelah  dilakukannya analisis data  sebagai berikut:
Tabel 13. Hasil Pengujian Parsial (Uji-
t)
Sumber : Data Diolah, 2023 Bersumber  Tabel  13  hasil  uji parsial,  maka  bisa  dicermati  sejumlah berikut diantaranya:
1. Pada  Kebijakan  Hutang  nilai  tingkat signifikan 0,000< 0,05 hingga simpulannya  memaparkan  Kebijakan Hutang berefek secara individual pada
Nilai  Perusahaan  pada  Perseroan Manufaktur  yang  Tercatat  pada  BEI Tahun 2019-2022.
2. Pada  Kebijakan  Dividen  terlihat  nilai tingkat  signifikan  0,000<0,05  hingga simpulannya  memaparkan  Kebijakan Dividen berefek secara individual pada Nilai
3. Perusahaan  pada  Perseroan  Manufaktur yang  Tercatat  pada  BEI  Tahun  2019- 2022.
4. Pada  Ukuran  Perusahaan  terlihat  nilai tingkat  signifikan  0,662>  0,05  hingga simpulannya  memaparkan  Ukuran Perusahaan  berefek  secara  individual pada  Nilai  Perusahaan  pada  Perseroan Manufaktur  yang  Tercatat  pada  BEI Tahun 2019-2022.
Pembahasan
Pengaruh  Kebijakan  Hutang  terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  riset  berikut  ialah  Kebijakan Hutang berdampak secara individual pada Nilai Perusahaan pada Perseroan Manufaktur  yang  Tercatat  pada  BEI Tahun 2019-2022. Hal tersebut memaparkan  kebijakan  hutang  yang diukur  dari  DER  dimana  hutang  tinggi dapat menurunkan harga sahamnya. Hasil riset  berikut  tidak  selaras  dengan  riset Dewi  dan  Suryono  (2019)  kebijakan hutang  berdampak  negatif  pada  nilai perusahaan.

## Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  riset  berikut  ialah  Kebijakan Dividen  berdampak  secara  individual pada  Nilai  Perusahaan  pada  Perseroan Manufaktur yang Tercatat pada BEI tahun 2019-2022.  Hal  tersebut  memaparkan kebijakan  dividen  yang  diukur  dari dividen kas dimana ada pembagian dividen bisa  mengoptimalkan  harga  saham.  Hasil riset berikut selaras dengan riset Murhadi (2019)  yang  memaparkan  bahwasanya kebijakan  dividen  membutuhkan  biaya yang  tinggi.  Hal  tersebut  lantaran  dalam membayarkan  dividen,  perseroan  harus dapat menyediakan dana yang besar.
Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan Hasil  studi  berikut  ialah  Ukuran Perusahaan tidak berefek secara individual  pada  Nilai  Perusahaan  pada Perseroan Manufaktur yang Tercatat pada BEI  Tahun  2019-2022.  Hal  tersebut menandakan  bahwasanya  perseroan  kecil atau  besar  tidak  bisa  menaikkan  harga sahamnya.  Hasil  studi  ini  tidak  sejalan dengan studi yang dilaksanakan
Rahayu&Sari  (2019)  satu  diantara penetapan  nilai  perusahaan  terdampak oleh  variabel  ukuran  perusahaan.  Ukuran
perusahaan ialah gambaran aset perusahaan yang dimilikinya. Pengaruh Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan Hasil  riset  berikut  ialah  Kebijakan Dividen, Ukuran Perusahaan dan Kebijakan Hutang  berefek secara bersamaan  pada  Nilai  Perusahaan  pada Perseroan  Manufaktur  yang  Tercatat  di BEI Tahun 2019-2022. Hal ini menunjukkan  nilai  perusahaan  yang diukur  dari  harga  saham  naik  maupun turun  berdampak  dari  hutang  tinggi, pembagian  dividen  rendah  maupun perusahaan berukuran kecil.

## PENUTUP Kesimpulan
1. Kebijakan  Hutang  berefek  secara parsial  pada  Nilai  Perusahaan  di Perseroan Manufaktur yang Tercatat di BEI Periode 2019-2022.
2. Kebijakan  Dividen  berefek  secara parsial  pada  Nilai  Perusahaan  di Perseroan Manufaktur yang Tercatat di BEI Periode 2019-2022.
3. Ukuran  Perusahaan  tidak  berefek secara parsial pada Nilai Perusahaan di Perseroan Manufaktur yang Tercatat di BEI Periode 2019-2022.
4. Kebijakan  Hutang,  Kebijakan  Dividen dan Ukuran Perusahaan berefek secara simultan  pada  Nilai  Perusahaan  di Perseroan Manufaktur yang Tercatat di BEI Periode 2019-2022.
Saran a. Bagi Perusahaan Manufaktur Sebaiknya pihak manajemen meningkatkan  nilai  perusahaan  yang diukur  dari  harga  saham.  Perusahaan  juga meminimalkan penggunaan kebijakan hutang agar hutang dapat terkendali dengan
baik,  perusahaan  sebaiknya  melakukan pembagian  dividen  agar  para  investor tertarik  untuk  melakukan  investasi  di perusahaan  dan  perlu  adanya  peningkatan total  aset  sehingga  ukuran  perusahaan dapat berubah.
b. Bagi Universitas Prima Indonesia Sebaiknya  hasil  riset  berikut  bisa menjadi rujukan para mahasiswa yang hendak menjalankan riset nilai perusahaan. c. Bagi Penelitian Selanjutnya Peneliti berikutnya bisa memperbanyak  variabel  lainnya  yang berefek pada nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Arfah dan Permatasari. 2024. Aspek Dasar Riset  Kimia  Memahami  Fondasi Teoritis Penelitian dan Relevansinya dalam  Pengembangan  Ilmu  Kimia. Universitas Hasanuddin, Makassar,
Dewi  dan  Suryono.  2019.  Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Akuntansi. eISSN : 2460- 0585. Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya. Ghozali,  Imam.  2018. Aplikasi  Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS  25 .  Semarang  :  Badan
Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghodang dan Hantono. 2020. Metodologi
Penelitian Kuantitatif (Konsep dasar dan Aplikasi Analisis Regresi dan Jalur Dengan SPSS). Published October  11.  2020.  Penerbit  Mitra
Grup.
Hasna  dan  Fitria.  2020. Pengaruh Kebijakan  Hutang,  Kepemilikan Manajerial dan Free Cash Flow Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Akuntansi .
eISSN : 2460- 0585. Sekolah Tinggi
Ilmu Ekonomi Indonesia  (STESIA) Surabaya.
Hery.  2023. Kajian  Riset  Akuntansi Mengulas Berbagai Hasil Penelitian  Terkini  Dalam  Bidang Akuntansi dan Keuangan . Published Desember 2023, Jakarta : Gramedia Widiasarana Indonesia. Hidayat  dan  Khotimah.  2022. Pengaruh Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Sub Sektor Kimia yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Periode 2018-2020.  JIAKES-  Jurnal  Ilmiah Akuntansi  Kesatuan Vol.  10  Ni.  1, 2022. E-ISSN 2721-3048. Universitas Muhammadiyah Tangerang. Hikmawati,  Fenti.  2019. Metodologi Penelitian .  Cetakan  Ketiga.  Jakarta : Penerbit Raja Grafindo Persada. Murhadi. 2019. Analisis Laporan Keuangan  Proyeksi  dan  Valuasi Saham . Jakarta : Salemba Empat. Mustafidah  dan Suwarsito. 2020. Dasar-dasar Metodologi Penelitian .  Cetakan  Pertama. Purwokerto  :  UM  Purwokerto  Press (Anggota APPTI).
Palupi  dan  Hendiarto.  2018. Kebijakan Hutang, Profitabilitas dan Kebijakan  Dividen  Pada  Nilai Perusahaan  Properti  &  Real
Estate. Jurnal Ecodemia , Vol.2 No. 2  September  2018.  Universitas Widyatama.
Perangin Angin, Ginting dan Munawarah. 2020.  Pengaruh  Leverage,  Ukuran
Perusahaan  dan  Kebijakan  Dividen Terhadap  Nilai  Perusahaan  pada Sektor Pertambangan yang Terdaftar di BEI Tahun 2015-2016. Equilibrium  Jurnal  Bisnis  dan Akuntansi.  Volume  XIV,  No.  2 (Oktober  2020):  11-22.  ISSN  : 19781180. Universitas Prima Indonesia, Medan. Pradnyani.  2018. Pengaruh Good Corporate  Governance  Terhadap Kebijakan Dividen dan Implikasinya Pada Nilai Perusahaan.  Prosiding  Sintesa . LP2M-UNDHIRA BALI 2 November  2018.  ISBN  :  978-602- 53420-0-4.  Universitas  Dhyana Pura.
Pratiwi  dan  Mertha.  2017. Pengaruh Kebijakan Hutang dan Profitabilitas Pada Nilai Perusahaan  Dengan  Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Pemoderasi.  E-Jurnal  Akuntansi Universitas Udayana .  ISSN  :  2302-
8556.  Vol  20.2.  Agustus  (2017)  : 1446-1475.  Universitas  Udayana (Unud), Bali, Indonesia.
Rahayu  dan  Riharjo.  2019. Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan,  Ukuran  Perusahaan dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan.  Jurnal  Ilmu  dan  Riset
Akuntansi .  e-ISSN  :  2460-0585. Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi
Indonesia (STESIA) Surabaya.
Setyani.  2018.  Pengaruh  Kebijakan
Hutang,  Kebijakan  Dividen  dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. JRAK, 14(2), 15-23. https://doi.org/10.34209/equ.v18i2. 467 Sofia  dan  Farida.  2017.  Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan
Hutang  dan  Keputusan  Investasi Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada
Sub  Sektor  Perdagangan  Besar yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2010-2014. JOM FISIP  Vol  4  No.  2  Oktober  2017.
Universitas Riau.
Sujarweni, V. Wiratna. 2019. Metodologi  Penelitian  Lengkap, Praktis  dan  Mudah  Dipahami .
Yogyakarta: Pustaka Baru Press. Sumarsan.  2021.  Manajemen  Keuangan
Konsep dan Aplikasi. Jakarta Barat :  CV  Campustaka.  Widiastari  dan Yasa. 2018. Pengaruh Profitabilitas,  Free  Cash  Flow  dan Ukuran Perusahaan pada
Nilai  Perusahaan.  E-Jurnal  Akuntansi Universitas  Udayana .  Vol  23.2 Mei  (2018)  :  957-  981.  ISSN  : 2302-8556.  Universitas  Udayana (Unud), Bali, Indonesia.