## PASAR VALUTA ASING SERTA ANALISIS PENGELOLAAN VALUTA ASING DI INDONESIA

## Cut Nova Rianda
Sekolah Tinggi Agama Islam Negeri Teungku Dirundeng Meulaboh
cut.rianda@gmail.com

## Abstract
A  certainty  foreign  exchange  is not  currently  as  an escape  of  sharia  economic  subject specialist  moreover  in  the foreign  exchange  market  practicing.  The  variants  of  sport, future, and option  have been examining the  validity of  sharia’s law by  re ferencing on Fikih Sarf (jurisprudence’s banking). The stakeholder of fatwa has also issued  his fatwa on it. The writer  tries  to  analyze  and  understand  of  fatwas  by  exploring  classical  and  contemporary literacy,  especially based on the relationship of ethical exchange in which becomes the main element on Fikih Sarf.  It  purposes  to  increase  the  existing literacy  insights  and facilitated the next  researcher, because  many  of  fatwas  is less detail understanding. Based on what analyzed by writer can  be concluded  that  foreign  exchange  ethic  must  be  intended  to satisfy  the  needs,  do  not  make  money  as  a  commodity  trade which  effects a  bubble economy  on the  endanger  economy  of derivative market as predicted on forex online.
Keyword: Ethics; Money Exchange; Law; Sarf.

## Abstrak
Kepastian valuta asing saat ini tidak lebih sebagai pelepasan spesialis subjek ekonomi syariah dalam praktik pasar valuta asing. Varian olahraga, futures, dan opsi telah memeriksa validitas hukum syariah dengan merujuk pada perbankan fikih. Pemangku kepentingan fatwa juga telah mengeluarkan  fatwanya.  Penulis  mencoba  untuk  menganalisis  dan  memahami  fatwa  dengan mengeksplorasi  literasi  klasik  dan  kontemporer,  terutama  berdasarkan  hubungan  pertukaran etis di mana menjadi elemen utama pada Yurisprudensi Sarf. Ini bertujuan untuk meningkatkan wawasan keaksaraan yang ada dan memfasilitasi peneliti berikutnya, karena banyak dari fatwa tersebut  kurang  memahami  secara  terperinci.  Berdasarkan  apa  yang  dianalisis  oleh  penulis, dapat disimpulkan bahwa etika valuta asing harus ditujukan untuk memenuhi kebutuhan, tidak menghasilkan uang sebagai perdagangan komoditas yang mempengaruhi ekonomi gelembung di ekonomi yang membahayakan pasar derivatif seperti yang diprediksi pada forex online.
Kata kunci: Etika; Penukaran Uang; Hukum; Sarf
A. Pendahuluan
Nilai tukar merupakan indikator
ekonomi  penting  yang  memiliki  peran strategis dalam suatu perekonomian. Pergerakan  nilai  tukar  berpengaruh  luas terhadap  berbagai  aspek  perekonomian, termasuk  perkembangan  harga  (inflasi), kinerja  ekspor-impor  yang  pada  gilirannya berpengaruh  pada  output  perekonomian. Indonesia  sebagai  penganut  perekonomian terbuka dengan sistem nilai tukar mengambang juga menghadapi dilema di atas, terlebih saat rupiah bergerak sangat fluktuatif seperti  yang  terjadi  pada  triwulan  terakhir 2008  setelah  krisis  keuangan  global.  Hal  ini berdampak  negatif  terhadap  pasar  keuangan domestik dan perekonomian secara keseluruhan.
Saat ini nilai tukar rupiah terus melemah bahkan  hingga  mencapai  level  diatas  12.000 rupiah  per  dolar  AS  pada  2013.  Berbagai peristiwa telah diungkapkan oleh pemerintah dan  analis  ekonomi.  Rupiah  memang  salah satu  mata  uang  terlemah  di  dunia,  yang nilainya mudah  ditekan  oleh  perubahan kondisi  ekonomi,  baik  di  luar  maupun  di dalam  negeri.  Rupiah  merupakan soft currency yaitu  mata  uang  yang  mudah berfluktuasi  ataupun  terdepresiasi  karena perekonomian negara relatif kurang mapan.
Ada  3  (tiga)  kategori  risiko  yang disebabkan oleh perubahan kurs valuta asing, yaitu: transaction exposure, economic exposure,  dan translation  exposure.  Dalam penelitian  ini,  peneliti  fokus  pada  penelitian dan pembahasan tentang transaction exposure.  Bila transaction exposure ini terjadi,  maka  perusahaan  akan  menghadapi kerugian  dan  mengalami  gangguan  terhadap penerimaan usaha serta kemampuan

## ––––––––––––––
1 Pasal 11 Undang-Undang No. 3 Tahun 2004 Tentang Bank Indonesia.
2 Abdul  Ghofur  Anshori,  Pembentukan  Bank  Syariah  Melalui  Akuisisi  Dan  Konversi,  UUI  Press, Yogyakarta: 2010, hlm. 1.
perusahaan untuk membayar kewajiban yang segera jatuh tempo.
Mengingat pergerakan nilai tukar rupiah yang  cukup volatile dan  dampak  negatifnya yang luas bagi perekonomian, upaya menjaga stabilitas  nilai  tukar  rupiah  merupakan tantangan  yang  tidak  mudah  bagi  Bank Indonesia  di  tengah  perekonomian  yang sangat  terbuka  dengan  sistem  devisa  bebas dan regim nilai tukar mengambang 1 . Stabilitas rupiah menjadi semakin krusial terkait dengan pencapaian  target  inflasi  mengingat  dampak nilai  tukar  terhadap  inflasi  dan  ekspektasi inflasi    yang  cukup  besar  (Kurniati,  2007, Kurniati dkk, 2008).
Dalam upaya  menjaga  stabilitas  nilai tukar  perlu  terlebih  dahulu  dikenali  faktor- faktor  yang  mempengaruhi  pergerakannya. Banyak kajian telah dilakukan untuk menyusun  model  nilai  tukar  yang  dapat menjelaskan  faktor-faktor  yang  mempenga- ruhinya,  serta  mengukur  signifikansi  dan besarnya  pengaruh  masing-masing  faktor tersebut. Di Bank Indonesia, beberapa kajian mengenai nilai tukar rupiah dengan menggunakan pendekatan fundamental makroekonomi  juga  telah  dilakukan,  seperti model behavioral  equilibrium  exchange  rate (BEER) yang menunjukkan bahwa pergerakan  nilai  tukar  rupiah  riil  secara signifikan dipengaruhi oleh faktor risiko dan beberapa  variabel  makroekonomi,  yaitu interest  rate  differential, terms  of trade, produktivitas  dan net  foreign  asset 2 .  Kajian tersebut  menunjukkan  bahwa  pergerakan rupiah  lebih  banyak  dipengaruhi  oleh  faktor risiko  daripada  variabel  makroekonomi. Selain untuk keperluan evaluasi atau asesmen pergerakan  rupiah,  model  BEER  ini  juga dimanfaatkan  untuk  proyeksi  nilai  tukar rupiah. Model lain yang juga dikembangkan -
sebagai  pembanding  model  BEER - adalah model fundamental equilibrium exchange rate (FEER) dan effective real exchange rate yang juga menggunakan pendekatan makro ekonomi.
Dengan memperhatikan berbagai hal di atas,  kajian  ini  ditujukan  untuk  memberikan model  nilai  tukar  alternatif  (serta  dengan pendekatan alternatif) agar dapat menjelaskan pergerakan nilai  tukar  rupiah  dengan  lebih baik.  Pendekatan  yang  digunakan  adalah pendekatan penawaran dan permintaan valuta asing (valas) di pasar valas domestik. Secara teoritis,  interaksi  antara  permintaan  dan penawaran  valas - sebagai  komoditi  yang diperdagangkan di  pasar  valas - akan membentuk  harga  yang  dalam  hal  ini  adalah nilai tukar rupiah (rupiah terhadap dolar AS). Mengacu  pada  teori  tersebut,  model  nilai tukar yang akan dihasilkan oleh penelitian ini diharapkan  dapat  menjelaskan  pengaruh dinamika  penawaran dan  permintaan  valas terhadap pergerakan nilai tukar rupiah. Selain mengukur  pengaruhnya  terhadap  nilai  tukar, lebih  jauh  lagi  akan  diukur  pengaruhnya terhadap harga dan output perekonomian.
Untuk  lebih  memperkaya  pemahaman tentang dinamika penawaran dan permintaan di  pasar  valas  domestik  sehingga  dapat meningkatkan  nilai  tambah  dari  model  nilai tukar yang dihasilkan, penelitian ini juga akan menganalisis  struktur  pasar  valas  yang mencakup pelaku pasar, karakteristiknya dan transaksi  valas  yang  dilakukannya,  serta dampaknya  terhadap  perkembangan  nilai tukar rupiah.
Dalam  pelaksanaan  penelitian  ini terdapat beberapa hal yang memiliki pengertian  yang  sangat  luas  atau  bahkan spesifik.  Pasar  valas  dapat  diartikan  sebagai terjadinya pertukaran atau jual-beli antara satu mata  uang  dengan  mata  uang  lainnya.  Oleh karena  itu,  transaksi  valas  yang  terjadi  antar satu  orang  dengan  orang  lainnya  tanpa
memperhatikan  tempat  transaksinya,  seperti transaksi  valas    di  pedagang  valuta  asing (money changer), di bank, dan transaksi valas antar  bank,  dapat  diartikan  sebagai  pasar valas.  Dalam  penelitian  ini  pasar  valas dibatasi  hanya  pada  transaksi  valas  yang terjadi di perbankan domestik (bank berfungsi sebagai pasar valas), dan dilaporkan oleh bank ke  Bank  Indonesia  melalui  Laporan  Harian Bank  Umum  (LHBU)  yang  mencakup    (i) individual, (ii) korporasi, (iii) bank domestik dan (iv) pihak luar negeri.
Bank  sebagai  pasar  valas,  karena perannya yang berfungsi sebagai intermediasi untuk mempertemukan penawaran dan permintaan. Bank dapat dipersamakan sebagai  pasar  valas  oleh  karena  bank cenderung  netral,  walaupun  bank  juga  dapat melakukan  transaksi  untuk  kepentingannya sendiri dan mengambil posisi long atau short valas.  Namun  demikian,  posisi  bank  relatif terbatas (mendekati netral) oleh karena:
"Manajemen risiko bank akan mengarahkan  bank  pada  posisi netral untuk menghindari risiko nilai tukar, dan " Apabila bank mengambil risiko dengan mengambil posisi long/short valas, bank dibatasi oleh ketentuan posisi devisa neto ” .
Penawaran dan permintaan valas dalam penelitian  ini  merupakan  penawaran  dan permintaan efektif, karena telah terealisasikan dalam bentuk transaksi valas. Penawaran atau permintaan  valas  dibedakan  dari  sudut pandang  bank - sebagai  pasar  valas - berdasarkan  aliran  valas  yang  terjadi  akibat dari transaksi valas yang dilakukan oleh bank.
Penawaran  valas  adalah  aliran  valas masuk ke pasar, sehingga transaksi valas yang merepresentasikannya  adalah  transaksi  beli valas  (jual  rupiah)  oleh  bank  dimana  bank menerima  valas  dari  counterpart  (lawan transaksi)  dan  sebagai  lawan  transaksinya,
bank menyerahkan rupiah kepada counterpart dengan jumlah yang ekivalen.
Sebaliknya,  permintaan  adalah  aliran valas keluar dari bank yang direpresentasikan oleh transaksi jual valas oleh bank. Akumulasi dari seluruh transaksi beli dan jual valas oleh seluruh  bank  akan  menunjukkan  posisi  bank sebagai  net  beli  (transaksi  beli  lebih  besar dibandingkan dengan transaksi jual) atau net jual  yang  juga  dapat  dipersamakan  dengan excess supply atau excess demand.

## B. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  mengunakan  penelitian analisis  kualitatif-deskriptif  dengan  meng- gunakan  teknik library  research (studi pustaka).  Metode  penelitian  ini  mengunakan pendekatan  normatif  dan  sosiologi  penge- tahuan.  Penelitian  normatif  digunakan  untuk mengkaji tentang  idealitas  perkembangan Pasar  Valuta  Asing. Sedangkan  pendekatan sosiologis  pengetahuan  digunakan  untuk mengamati  dan  menganalisis  fakta-fakta empiris  dilapangan  yang  didapat  dari  bahan pustaka yang relavan dengan pokok bahasan.
Analisis  data  yang  digunakan  dalam penelitian ini mengunakan deskriptif- kualitatif. Masalah atau fakta yang dipaparkan secara  deskriptif,  kemudian  dianalisis  guna memperoleh  gambaran  yang  utuh  tentang permasalahan-permasalahan  yang  diteliti, termasuk  dengan  melakukan  analisi  isi (contect  analysis).  Penelitian  deskriptif kualitatif  yaitu  sebuah  penelitian  yang berusaha  mengungkapkan  keadaan  yang bersifat  alamiah  secara  holistik.  Penelitian kualitatif  bukan  hanya  menggambarkan variabel-variabel  tunggal  melainkan  dapat mengungkapkan hubungan antara satu variabel dengan variabel yang lainnya.
Dari  analisis  terhadap  hubungan  antar variabel  diatas  maka  dapat  diambil  suatu kesimpulan  yang  relavan  untuk  diterapkan tampa  harus  merugikan  variabel  lainnya  dan
justru  harapannya  dapat  memberi  kontribusi yang baik untuk tiap variabel  yang dianalisi. Dengan harapan, penelitian ini dapat berdampak  langsung  bagi  masyarakat,  dan bagi pemerintah.

## C. PEMBAHASAN

## 1. Pengertian Pasar Valuta Asing
Foreign  exchange market  atau  sering pula disebut dengan bursa valas adalah suatu mekanisme  dimana  orang  dapat  mentransfer daya  beli  antar  negara,  memperoleh  atau menyediakan kredit untuk transaksi perdagangan  internasional,  dan  memini- malkan  kemungkinan  resiko  kerugian  akibat terjadinya  fluktuasi  kurs  suatu  mata  uang. Dari  definisi  tersebut  dapat  disimpulkan bahwa fungsi pasar valas adalah untuk:
a. Transfer daya beli b. Penyediaan kredit
c. Mengurangi resiko valuta asing

## 2. Peserta dalam pasar Valuta Asing
Transaksi  di  pasar  valas  terdiri  atas  2 jenis  tingkatan  yaitu  antar  bank  atau wholesale market dan klien atau retail market.
a. Dealer Valas Bank dan Non Bank
Dealer valas  bank-bank  internasional sering  berfungsi  sebagai  market.  Mereka senantiasa  bersedia  menjual  dan  membeli valas  yang  mereka  khususkan.  Biasanya mempertahankan  suatu  porsi  persediaan beberapa valas yang dikhususksan.
b. Perusahaan dan Individu
Perusahaan dan individu menggunakan pasar valas untuk mempermudah pelaksanaan transfer  investasi  dan  komersial.  Kelompok ini  terdiri  atas  importir-importir,  investor portfolio  internasional,  perusahaan multi- nasional.  Mereka  menggunakan  pasar  valas untuk tujuan investasi.
c. Spekulator dan Arbitrase
Spekulator  dan  Arbitrase  melakukan transaksi dalam pasar valas untuk memperoleh  keuntungan.  Arbitrase  pada
prinsipnya  merupakan  suatu  betuk  spekulasi yang  terdapat  dalam  pasar  valas,  dimana mereka  membeli  valas  di  suatu  pusat keuangan  kemudian  menjualnya  kembali  di pusat  keuangan  lain  untuk  memperoleh keuntungan. Kegiatan abritrase ini dimungnkinkan oleh kemudahan dan kecepatan  transfer  dengan  alat  telegrafik antara  pusat  keuangan  satu  dengan  pusat keuangan dunia lain.
d. Bank Sentral
Bank-Bank sentral menggunakan pasar ini  untuk  memperoleh  cadangan  devisa  dan juga  mempengaruhi  harga  dimana  mata uangnya diperdagangkan. Bank sentral mungkin  melakukan  langkah-langkah  yang semata-mata dimaksudkan untuk mendukung atau mendongkrak nilai mata uang sendiri.

## 3. Jenis-jenis Transaksi
Pada  bagian  ini  transaksi  dalam  dalam pasar valas yang dilakukan atas dasar sebagai berikut:
1. Transaksi Spot
Transaksi spot adalah  jual  beli  mata uang  dengan  penyerahan  dan  pembayaran antarbank  yang  akan  diselesaikan  pada  dua hari kerja.
Penyerahan  dana  dalam  transaksi  spot pada  dasarnya  dapat  dilakukan  dalam beberapa cara sebagai berikut:
 Value  today (Value  Tod)  yaitu penyerahan  dana  dilakukan  pada
(hari)  yang  sama  dengan  tanggal
(hari) diadakannya transaksi (kontrak). Cara penyelesaian ini juga disebut same  day  settlement atau cash settlement.
 Value  Tomorrow (Value  Tom)  yaitu penyerahan dana dilakpada hari kerja berikutnya  atau  hari  kerja  setelah diadakannya  kontrak  atau one  day sattlement.
 Value spot yaitu penyerahan dilakukan  dua  hari  kerja  setelah tanggal transaksi.
2. Transaksi Forward
Transaksi  forward  atau  juga  disebut transaksi  berjangka  pada  prinsipnya  adalah transaksi sejumlah mata uang tertentu dengan sejumlah mata uang lainnya dengan penyerahan  pada  waktu  yang akan  datang. Kurs ditetapkan pada waktu kontrak dilakukan, tetapi pembayaran dan penyerahan baru  dilakukan  pada  pada  saat  kontrak  jatuh tempo. Transaksi forward ini biasanya sering digunakan untuk tujuan hedging dan spekulasi. Hedging akibat terjadinya perubahan kurs.
3. Transaksi Swap
Transaksi  swap  dalam  pasar  antarbank adalah  pembelian  dan  penjualan  secara bersamaan  sejumlah  tertentu  mata  uang dengan  tanggal  valuta  (penyerahan)  yang berbeda.  Jenis  transaksi  swap  yang  umum adalah  “ spot terhadap forward ”.  Dealer membeli  suatu  mata  uang  dengan  transaksi spot  dan  secara  simultan  menjual  kembali jumlah  yang  sama  kepada  bank  lain  dengan kontrak forward.
Transaksi  swap  antara  bank  dengan Bank Indonesia:
 Swap  likuiditas  yaitu  swap  yang dilakukan atas inisiatif Bank Indonesia  untuk  dana  yang  berasal dari  pinjaman  luar  negeri.  Posisi (outstanding)  swap  likuiditas  ini untuk  setiap  bank  maksimum  20% dari modal bank
 Swap  investasi  yaitu  swap  yang dilakukan atas inisiatif bank berdasarkan  swap  bank  dengan nasabahnya  yang  dananya  berasal dari  pinjaman  luar  negeri  (offshore loam)  untuk  keperluan  investasi  di Indonesia.

## 4. Kurs dan Kuotasi Valuta Asing
Kurs  valuta  asing  adalah  harga  suatu mata uang yang dinyatakan dalam mata uang lain.  Sedangkan  kuotasi  (quotation)  valas merupakan suatu peryataan kesediaan melakukan transaksi jual beli valas pada suatu kurs yang diumumkan.
Kuotasi ini dapat dilakukan dengan cara:
a. Langsung atau direct quotation
Yaitu  cara  penentuan  kurs  suatu  mata uang dimana satu mata uang asing digunakan untuk  menilai  mata  uang  lokal. Karena  itu menurut  metode direct  quotation,  unit  mata uang  asing  senantiasa  tetap  terhadap  mata uang lokal.
b. Tidak langsung atau Indirect Quotation Penentuan  kurs  berdasarkan indirect quotation merupakan  kebalikan  dari direct quotation yaitu  penentuan  kurs  dimana  unit mata  uang  lokal  digunakan  untuk  menilai mata  uang  asing.  Dalam indirect  quotation unit  mata  uang  lokal  selalu  tetap  terhadap mata uang asing.
c. USD Quotation
Dalam  transaksi  valas  internasional, USD  selalu  dijadikan  sebagai  mata  uang referensi  dalam  penentuan  kurs  mata  uang asing lain.

## 5. Margin Trading
Margin trading adalah transaksi jual beli valas  yang  tidak  diikuti  dengan  pergerakan dana  yang  pergerakan  dana  dan  yang diperhitungkan  sebagai  keuntungan  atau kerugian  adalah  selisih  bersih  antara  harga beli/jual suatu jenis valuta yang bersangkutan pada akhir transaksi.
Bank  Indonesia  mengeluarkan  keten- tuan  yang mengenai kegiatan margin trading yang  diatur  dalam  Paket  kebijaksanaan  28 Februari 1991 yang pokok-pokoknya sebagai berikut:
a. Margin trading valuta  asing  harus dilaksanakan berdasarkan:
 Kebijaksanaan direksi bank
 Suatu kontrak yang telah dibuatnya b. Dalam  kontrak  margin  trading  yang dimuat sekurang-kurangnya base currency yang  digunakan,  pelaksanaan settlement,  pembukuan  laba  atau  rugi dari  margin  trading,  dan  jumlah  yang dipergunakan  sebagai  batas  keharusan menyetor tambahan margin deposit (cut loss).
c. Kegiatan margin trading dilakukan atas dasar tersedianya margin deposit
d. Margin  trading  untuk  kepentingan nasabahnya ditetapkan setinggi- tingginya 10x (sepuluh kali) dari margin deposit nasabah yang disetor ke bank.
e. Margin trading untuk kepentingan bank ditetapkan  setinggi-tingginya  10%  dari modal bank.
f. Apabila  bank  mengalami  kerugian sebesar  5%  dari  modal,  bank  harus menghentikan kegiatan margin trading- nya  dan  hanya  boleh  melakukan kembali  setelah  memperoleh  perse- tujuan Bank Indonesia.
g. Margin  deposit  nasabah  maupun  bank harus  dicantumkan  dalam  laporan mingguan maupun laporan bulanan.
6. Eurocurrency
a. Pengertian Eurocurrency dan Eurobank
Eurocurrency adalah  suatu  mata  uang yang  disimpan  atau  yang  disimpan  atau didepositokan pada suatu bank yang berkedudukan  diluar  negara  yang  memiliki mata uang tersebut.
Eurobank adalah  suatu  lembaga keuangan  yang  secara  simultan  menerima deposito  dan  memberikan  pinjaman  dalam mata uang, selain mata uang lokal dimana di mana  lembaga  keuangan  tersebut  membuka kantornya.  Kegiatan eurobanking diberbagai negara  tidak  tunduk  pada  ketentuan    per- bankan  setempat  seperti  misalnya  ketentuan
likuiditas  minimun, reserve  requirement dan pembebasan tingkat bunga.
b. Eurocurrency Market
Eurocurrency  Market sering  disebut euromarket saja adalah suatu pasar perbankan internasional  dalam  bentuk  simpanan  atau deposito  dan  memberikan  kredit  dalam  mata uang selain mata uang di mana bank di mana bank  tersebut  berkedudukan.  Pusat  kegiatan erocurrency market di  Eropa  adalah city  of london yaitu suatu wilayah khusus di London di  mana lembaga-lembaga  keuangan  secara kolektif berkantor.
Kondisi Eurocurrency Market Dari sisi penyaluran kredit Euromarket menawarkan  berbagai  kondisi  atau  per- syaratan antara lain sebagai berikut:
 Jangka waktu kredit
 Tingkat bunga
 Instrumen pendanaan
Pengawasan
Eurocurrency Market Pentingnya diadakan pengawasan:
 Mengekang  kemampuan  penciptaan kredit
 Mengurangi spekulasi mata uang
 Memelihara  kedaulatan ekonomi negara-negara industri
Mengekang  ruang  gerak  negara-negara kecil ke jalur keuangan yang lebih sempit dan terbatas. Fakta  bahwa eurocurrency  market memberikan  kontribusi  dalam  memperluas dan mengembangkan perdagangan dan
investasi dunia. Di samping itu telah banyak membantu mengatasi masalah neraca pembayaran khususnya negara-negara berkembang.
Argumentasi yang paling sering diajukan mengenai perlunya pengawasan atas eurocurrency  market antara  lain  sebagai berikut:
 Alasan  Prudential.  Yaitu  kegiatan bank  dalam eurocurrency dapat menimbulkan  risiko  lainnya  yang
pada gilirannya akan mempengaruhi kesehatan lembaga-lembaga ke- uangan  itu  sendiri  dan  stabilitas sistem perbankan internasional.
 Alasan nilai tukar mata uang. Alasan nilai  tukar  ini  berhubungan  dengan anggapan  bahwa  pasar  ini  semakin memperburuk  keadaan  dalam  bursa valuta  asing,  disamping  itu  sebagai sumber  terjadinya  tekanan-tekanan yang bersifat spekulatif yang menyebabkan  ketidak-stabilan  nilai tukar.
 Alasan  inflasi.  Yaitu  akibat  pem- berian kredit tanpa pengawasan telah mengakibatkan  peningkatan  likui- ditas dan pembelanjaan dunia secara berlebihan  yang  memberikan  dam- pak atas meningkatnya inflasi dunia.
 Alasan solvency
 Memperburuk dan mempersulit pengaturan  moneter  dalam  negeri terutama menyangkut kebijaksanaan pengetatan .
 Mudahnya  memperoleh  kredit  oleh negara-negara  yang  neraca  pem- bayarannya  mengalami  defisit  telah melemahkan keinginan negara- negara  yang  bersangkutan  untuk menganut kebijaksanaan penye- suaian  (adjustment  policy)  yang diperlukan.

## D. KESIMPULAN
Dari  uraian  hasil  penelitian  di atas, dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut:
Pasar  Valuta  Asing adalah  atau disingkat  valas  merupakan  suatu  jenis perdagangan  atau  transaksi  yang  memper- dagangkan  mata  uang  suatu  negara  lainnya (pasangan  mata  uang/pair) yang  melibatkan pasar-pasar mata uang di dunia selama 24 jam
secara berkesinambungan. Fungsi pasar valas adalah untuk:
1. Transfer daya beli
2. Penyediaan kredit
3. Mengurangi resiko valuta asing
Transaksi  di  pasar  valas  terdiri  atas  2 jenis  tingkatan  yaitu  antar  bank  atau wholesale market dan klien atau retail market.
Pada  bagian  ini  transaksi  dalam  dalam pasar valas yang dilakukan atas dasar sebagai berikut:
4. Transaksi Spot
Transaksi  spot  adalah  jual  beli  mata uang  dengan  penyerahan  dan  pembayaran antarbank  yang  akan  diselesaikan  pada  dua hari kerja.
5. Transaksi Forward
Transaksi  forward  atau  juga  disebut transaksi  berjangka  pada  prinsipnya  adalah transaksi sejumlah mata uang tertentu dengan sejumlah mata uang lainnya dengan penyerahan  pada  waktu  yang  akan  datang. Kurs ditetapkan pada waktu kontrak dilakukan, tetapi pembayaran dan penyerahan baru  dilakukan  pada  pada  saat  kontrak  jatuh tempo. Transaksi forward ini biasanya sering digunakan untuk tujuan hedging dan
spekulasi. Hedging
akibat terjadinya perubahan kurs.
6. Transaksi Swap
Transaksi  swap  dalam  pasar  antarbank adalah  pembelian  dan  penjualan  secara bersamaan  sejumlah  tertentu  mata  uang dengan  tanggal  valuta  (penyerahan)  yang berbeda.  Jenis  transaksi  swap  yang  umum adalah  “ spot terhadap forward ”.  Dealer membeli  suatu  mata  uang  dengan  transaksi spot dan  secara  simultan  menjual  kembali jumlah  yang  sama  kepada  bank  lain  dengan kontrak forward.

## E. DAFTAR PUSTAKA
Sofyan  Rizal,  2006, Kontrak  Mudharabah,
Permasalahan dan Alternatif Solusi, Iqbal Hasan, Metode Penelitian dan Aplikasinya, Jakarta:  Ghalia  Indonesia, 2002. Suharsimi Arikunto, 2002, Prosedur
Penelitian,  Suatu  Pendekatan  Praktek.
Jakarta. Rineka Cipta.
Hart,  Oliver  and  John  Moore.  1998. Default and Renegotiation: A Dynamic Model of Debt, Quarterly Journal of Economics, vol. 113.
Cholid  Narbuko  dan  Abu  Achmadi,  2005,
Metodologi Penelitian, cet. VI. Jakarta. PT. BumiAksara.