## Sustainibility Rreporting : Analisis Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan
Yane Devi Anna 1 , Dita Rari Dwi R.T 2
Program Studi S1 Akuntansi, STIE Ekuitas, Bandung, Indonesia 12
Jl. P.H.H. Mustofa No. 31, Neglasari, Kota Bandung, Jawa Barat 40124
Abstract . As more companies in Indonesia publish sustainability reports, the trend of research on the relationship between sustainability reports and financial performance has increased in recent years. The purpose of this study is to  examine  the  effect  of  sustainability  report  which  was  described  as  economic  performance,  environmental performance,  and  social  performance  disclosure  on  corporate  financial  performance  and  its  implications  for company value. We studied a sample composed of 42 winner companies based on NCSR categories and also listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the period 2015-2017. The results obtained from Partial Least Square (PLS)  show  that  Sustainability  reporting  has  an  effect  on  the  profitability  of  disclosures  related  to  aspects  of economic  performance  and  environmental  performance,  while  aspects  of  social  performance  have  no  effect  on profitability. Sustainability reporting based on aspects of economic, environmental and social performance has an effect  on  company  value.  Financial  performance  cannot  mediate  the  effect  of  sustainability  reporting  based  on aspects of economic performance, social performance and environmental performance on firm value.
Keywords. Sustainibility Reporting; Financial Performance; Firm Value
Abstrak . Seiring dengan semakin banyaknya perusahaan di Indonesia yang mempublikasikan sustainability report, maka  tren  penelitian  tentang hubungan antara  sustainability  report  dan  kinerja  keuangan  mulai  banyak  dilakukan. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh sustainability report  yang dijabarkan menjadi economic performance disclosure, environmental performance disclosure, dan social performance disclosure terhadap kinerja keuangan  perusahaan  serta  implikasinya  terhadap  nilai  perusahaan  yang  dilakukan  Sampel  penelitian  ini  pada  42 perusahaan  sebagai  winner  berdasarkan  kategori  dari  NCSR  dan  tercatat  pula  sebagai  emiten  pada  Bursa  Efek Indonesia (BEI) selama 2015 -2017. Hasil penelitian dengan menggunakan Partial Least Square (PLS) menunjukan bahwa Sustainability reporting yang berpengaruh terhadap profitabilitas pengungkapan yang berkaitan dengan aspek kinerja ekonomi dan kinerja lingkungan, sedangkan aspek kinerja sosial tidak berpengaruh terhadap profitabilitas. Sustainability  reporting  berdasarkan  aspek  kinerja  ekonomi,  lingkungan  dan  sosial  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Kinerja  keuangan  tidak  dapat  memediasi  pengaruh  sustainability  reporting  berdasarkan  aspek  kinerja ekonomi, kinerja sosial dan kinerja lingkungan terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci. Sustainibility Reporting; Kinerja Keuangan; Nilai Perusahaan
Corresponding Author. yanedevianna@yahoo.com; ditarari@gmail.com How to Cite This Article. Yane Devi Anna, Dita Rari Dwi R.T. (2019). Sustainibility Rreporting : Analisis Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan (Studi Empiris terhadap Perusahaan yang terdaftar di National Center for Sustainability Reporting). Jurnal ASET (Akuntansi Riset), 11 (2), 238-255. History of Article. Received : Juli 2019, Revision: Desember 2019 Published: Desember 2019 Online ISSN: 2541-0342. Print ISSN: 2086-2563. DOI : 10.17509/jaset.v11i2.18804 Copyright©2019. JurnalASET (Akuntansi Riset) Program Studi Akuntansi FPEB UPI

## PENDAHULUAN
Dalam  upaya  menciptakan Sustainable Development Goals (SDGs), maka negara dan perusahaan harus memiliki kemampuan untuk mengukur  kemajuan,  memantau  dampak  dari perkembangan  yang terjadi,  serta  melaporkan pencapaian di bidang-bidang terkait pengentasan  kemiskinan,  melindungi  bumi dari  risiko  hilangnya  sumber  daya  dan memastikan kemakmuran bagi semua
penghuninya.  Semuanya  bisa  dicapai  dengan mengkapitalisasi elemen-elemen dasar akuntansi  dan  pelaporan  keuangan,  dengan memasukkan  elemen  yang  komprehensif seperti  penggunaan sustainability  reporting , yang  mencakup  aktivitas  penting  dalam perusahaan  seperti  sosial,  ekonomi  dan lingkungan.
Hasil  survey  yang  dilakukan  PWC terhadap  470  perusahaan  di  17  negara,
menjelaskan  62%  perusahaan  dunia  telah menyebutkan  SDGs  dalam  laporan  mereka,
namun hanya 37% perusahaan yang benar-benar serius menetapkan prioritas target SDGs  yang  menjadi  sasaran  perusahaan mereka.
Selebihnya,
masih banyak perusahaan yang tidak bener-benar mentautkan                                        target-target perusahaan dengan SDGs (Price Water House Coopers, 2017).
Sustainability  reporting menyajikan bagaimana perusahaan mengkonsolidasi faktor  non  keuangan  yang  berkaitan  dengan sosial,  lingkungan  dan  isu governance perusahaan yang dapat mempengaruhi kinerja dan  reputasi  perusahaan  di  masa  yang  akan datang. Corporate  sustainability merupakan pendekatan keseimbangan antara perkembangan sosial, ekonomi dan manajemen lingkungan, bukan hanya
bagaimana mengurangi
polusi dan
penggunaan  sumber  daya  tetapi  merupakan transformasi dimana penggunaan sumber daya untuk keseimbangan tujuan ekonomi, mengharmonisasikan kesehatan dan keamanan  (Koh,  Morris,  Ebrahimi,  &  Obayi, 2016).
Saat  ini  semakin  banyak  perusahaan yang menyajikan sustainability report. Global Reporting Initiative (GRI) menjadi pengukuran  yang  popular  baik  level  nasional maupun  internasional.  Berikut  ini framework yang akan memudahkan perusahaan memasuki SDGs ke dalam strategi perusahaan:
Tabel 1 Framework SDGs dengan Strategi
Perusahaan
N o Framewo rk/Standar/Mod el Penerbit 1 SDG Compass The World Business  Council  for Sustainable Development (WBSCD),  The  UM Global  Compact  and GRI 2 . The Sustainable International Integrated  Reporting
Development Goals, Integrated Thinking and the Integrated Reporting Council (IIRC) 3 . GRI UNGC Business Reporting on SDGs General Reporting  Initiatives and  United  Nation Global Compact 4 . UC  Core Indicators United Nations  Conference on Trade and Development (UNCTAD), Intergovernme ntal  Working  Group of Experts on International Standards of Reporting and Accounting (ISAR) Sumber: ACCA (2017)
GRI  dengan versi yang  pertama menggunakan karakteristik mengenai ekonomi  perusahaan,  sosial  dan  lingkungan. Saat  ini  ada  pembaharuan  mengenai  standar GRI  dengan  menyajikan multi-stakeholder processes, dimana hubungan dengan stakeholder dapat terindentifikasi yang sifatnya material. GRI menjadi popular karena komprehensif  atau  lebih  dikenal  “ the  most credible  sources  for  extraction  of  CSR indicators ”  (Rahdari  and  Rostami,  2015). Pengukuran kinerja atas sustainability reporting sangat  penting  untuk  menganalisis dan  memonitor  perusahaan  dalam  proses pengambilan  keputusan  dan  manajemen  yang berkaitan dengan sosial dan lingkungan.
Mengingat  pentingnya sustainability report dalam  dunia  bisnis  dan  ekonomi  pada masa sekarang ini, pemerintah telah menunjukkan  keseriusan  serta  perhatian terhadap tanggung jawab sosial dan lingkungan  bisnis.  Hal  ini  diwujudkan  secara yuridis formal, melalui pemberlakuan UU No.
40 Tahun 2007, yang mana dalam
undang-undang tersebut pemerintah mewajibkan  perusahaan  berbadan  hukum Perseroan  Terbatas  (PT)  untuk  membuat laporan pertanggungjawaban sosial dan
lingkungan. Selain itu, Badan Pengawas Pasar Modal  dan  Lembaga  Keuangan  (Bapepam- LK)  juga  mengeluarkan  peraturan  serupa dalam  peraturan  Bapepam-LK  nomor  X.K.6. Dengan  adanya  peraturan  ini,  menurut National  Center  for  Sustainability  Reporting (NCSR), sustainability reporting di Indonesia terus  berkembang.  Namun  demikian,  jumlah perusahaan  di  Indonesia  yang  melaporkan sustainability report masih sangat sedikit bila dibandingkan dengan negara-negara maju.
NCSR memandang kesadaran perusahaan  di  Indonesia  untuk  melaporkan sustainability  report masih  rendah  (L.  Josua &  Tarigan,  2014).  Sedangkan  pelaporan kegiatan keberlanjutan ( sustainability activities ) dalam sustainability report terbukti berkolerasi  positif  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan  (Weber,  Koellner,  Habegger, Steffensen,  &  Ohnemus,  2008).  Selain  itu, pengungkapan sustainability  reporting juga dapat  meningkatkan  kinerja  keuangan  pada sisi profitabilitas dan likuiditas perusahaan.
Penelitian  terkait sustainability  report terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  telah banyak  dilakukan.  Namun  demikian,  hasil penelitian masih menunjukkan adanya perbedaan.  Adams  et  al  (2012)  dalam penelitiannya, menyatakan bahwa sustainability  report tidak  memiliki  pengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan  dalam  jangka  pendek  namun memiliki  pengaruh  yang  signifikan  dalam jangka  panjang.  Hal  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Movassaghi &  Bramhandkar,  2012).  Sedangkan  Adhima &  Hariadi  (2012)  yang  melakukan  penelitian sustainability  report secara  lebih  detail, menyatakan bahwa environmental performance  disclosure memiliki  pengaruh positif  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan sementara social  performance  disclosure memiliki  pengaruh  negatif  terhadap  kinerja keuangan  perusahaan.  Hal  ini  sejalan  dengan penelitian oleh Soelistyoningrum (2011).
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis  sustainability  reporting  dengan menggunakan pengukuran GRI pada perusahaan di Indonesia yang termasuk dalam NCSR, serta bagaimana dampaknya
pengungkapan sustainability reporting terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  dan nilai perusahaan.
Berdasarkan  uraian  tersebut,  dapat dirumuskan  permasalahan  penelitian  sebagai berikut:  (1)  Apakah sustainability  reporting berdasarkan  aspek  kinerja  ekonomi,  kinerja lingkungan  dan  kinerja  sosial  berpengaruh terhadap  kinerja  keuangan?;  (2)  Apakah sustainability  reporting berdasarkan  aspek kinerja  ekonomi  kinerja  lingkungan  dan kinerja  sosial  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan?;  (3)  Apakah  kinerja  keuangan dapat  memediasi  pengaruh sustainability reporting berdasarkan aspek kinerja ekonomi, kinerja sosial dan kinerja lingkungan terhadap nilai perusahaan?.

## LANDASAN TEORI
Berbagai  studi  empiris  menunjukkan bahwa  teori  yang  mendasari framework sustainability reporting adalah teori stakeholder, legitimacy, signaling, dan institutional .  Diantara  teori-teori  tersebut, teori institutional berkaitan  dengan  aturan, regulasi, ide dan kebudayaan perusahaan yang menunjukkan konteks sosial dimana perusahaan  beroperasi  (Hahn  &  Kunhen, 2013)
Teori stakeholder menggambarkan kepada pihak mana saja perusahaan bertanggungjawab  (Freeman,  2001).  Dalam hal  ini,  keberadaan  suatu  perusahaan  sangat dipengaruhi  oleh  dukungan  yang  diberikan oleh stakeholder perusahaan  (Chariri  & Nugroho,  2009).  Menurut  (Gray,  R;  Adam, C.; Owen, 2014) kelangsungan hidup perusahaan tergantung pada dukungan stakeholder dan  dukungan  tersebut  harus dicari  sehingga  aktivitas  perusahaan  adalah untuk mencari dukungan tersebut. Stakeholder memiliki kepentingan terkait dengan sustainability  reporting perusahaan,  misalnya produk  yang  dihasilkan  perusahaan  haruslah merupakan  produk  yang  ramah  lingkungan sehingga  tidak  merugikan  lingkungan  serta masyarakat (Soelistyoningrum, 2011).
Teori legitimacy menegaskan  bahwa perusahaan  terus  berupaya  untuk  memastikan
bahwa  mereka  beroperasi  sesuai  dengan norma  yang  ada  dalam  masyarakat  atau lingkungan dimana perusahaan berada. Perusahaan berusaha  untuk memastikan bahwa  aktifitas  perusahaan  diterima  oleh pihak  luar  sebagai  suatu  yang  “legal” (Deegan, 2002). Apabila perusahaan melakukan pengungkapan sosial, maka keberadaan  perusahaan  dan  aktivitasnya  akan mendapat  “pengakuan”  dari  masyarakat  atau lingkungan dimana perusahaan tersebut beroperasi.  Dengan  kata  lain  perusahaan terlegitimasi
Teori signaling pada  dasarnya concern dengan penurunan asimetri informasi di antara dua  pihak.  Teori  ini  menekankan  pada pentingnya  informasi  yang  dikeluarkan  oleh perusahaan  terhadap  keputusan  investasi pihak  di  luar  perusahaan.  Informasi  yang lengkap,  relevan,  akurat  dan  tepat  waktu sangat  diperlukan  oleh  investor  di  pasar modal  sebagai  alat  analisis  untuk  mengambil keputusan investasi  (Ulum, 2015).
Berdasarkan  teori signaling ,  suatu pengumuman  yang  mempunyai  kandungan informasi  akan  membuat  pasar  bereaksi (Zenovia  &  Anca, 2009). Reaksi pasar dalam intensitas pengungkapan sustainabilitas dipengaruhi oleh perspektif stakeholders rk, (Matten et al., 2003). Reaksi tersebut  muncul karena  perusahaan  yang  mengungkapkan sustainability  reporting ,  dapat  meningkatkan kepercayaan stakeholders ,  yang  dapat  dilihat dari kinerja keuangan perusahaan.
Sustainability Reporting Berdasarkan Aspek Kinerja Ekonomi
terhadap
Profitabilitas
Sustainability report merupakan laporan yang  didalamnya  memuat  informasi  kinerja keuangan  juga  informasi  non keuangan,  yang terdiri  dari  informasi  aktivitas  sosial  dan lingkungan  yang  memungkinkan  perusahaan dapat  bertumbuh  secara  berkesinambungan ( sustainable  performance )      (Elkington, 1997).  Implementasi sustainability  report di Indonesia  saat  ini,  didukung  oleh  aturan pemerintah,  yakni  Undang-Undang  Perseroan Terbatas (PT) nomer 40 tahun 2007.
Praktek  pelaporan  aktivitas  tanggung jawab sosial dan lingkungan yang diungkapkan  melalui sustainability  report membutuhkan  pedoman.  Salah  satu  pedoman yang dapat digunakan adalah Global Reporting  Initiative (GRI).  Di  Indonesia, pedoman  ini  digunakan  oleh  NCSR,  sebagai lembaga  independen  yang  secara  berkala memberikan penilaian pengungkapan sustainability report yang disampaikan perusahaan-perusahaan    (T.  Josua  &  Hatane, 2014).
Sustainability  Report memiliki  2 tujuan  utama;  (1)  menilai  kinerja  perusahaan mengenai  keberlanjutam  dan  (2)  memberikan informasi  kepada stakeholders mengenai kinerja  ekonomi,  sosial  dan  lingkungan (Lozano,  2006). Sustainability  Report dapat digunakan  sebagai  dasar  informasi  bagi stakeholders    (Hedberg,  C.J;  Von  Malmborg, 2003).
Alasan perusahaan menyajikan sustainability report antara lain dapat membantu  perusahaan  dalam  mengawasi operasional perusahaan dan efisiensi (Ahmad, Pati,  &  Tafasszy,  2016),  dapat  meningkatkan transparansi  baik  secara  internal  maupun eksternal  sehingga  dapat  membuat  karyawan menjadi  loyal  dan  meningkatkan  hubungan yang  baik dengan stakeholders (Daub, 2007). Selain itu sustainability report sangat bermanfaat  bagi  reputasi  perusahaan    (Kolk, 2010).
Economic Performance Disclosure
menunjukkan  dampak  operasi  perusahaan terhadap  lingkungan  ekonomi  mikro  maupun makro. Aspek-aspek ekonomi yang diungkapkan  perusahaan  menjadi  sinyal  yang penting  bagi  para  investor.  Dengan  adanya sutainability report yang memunculkan dimensi ekonomi berkelanjutan, dapat memberikan  penjelasan  mengenai  dampak organisasi  pada  kondisi  ekonomi stakeholder serta  pada  sistem  ekonomi  di  tingkat  lokal, nasional maupun global. Aspek yang dilaporkan  pada  ekonomi  berkelanjutan  lebih pada  kontribusi  perusahaan  terhadap  besar sistem ekonomi.
Hasil  penelitian  (Cahyandito,  2009), mengungkapkan  bahwa  kinerja  ekonomi
dalam sustainability  report perusahaan  akan meningkatkan  transparansi  perusahaan  yang dapat  meningkatkan  kepercayaan stakeholder dan investor, sehingga image perusahaan akan meningkat. Melalui pengungkapan sustainability  report dengan  aspek  ekonomi, maka  perusahaan  akan  terdorong  untuk memproduksi  produk-produk  yang  peduli lingkungan  dan  sosial.  Sehingga  produk tersebut  dapat  diterima  di  masyarakat,  serta dapat  meningkatkan image perusahaan  yang diikuti juga dengan meningkatnya profitabilitas  perusahaan  (Natalia  &  Tarigan, 2014).  Berdasarkan  uraian  tersebut,  maka hipotesis  dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
H 1 : Sustainability reporting berdasarkan aspek  kinerja  ekonomi  berpengaruh  terhadap profitabilitas.
Sustainability Reporting Berdasarkan Aspek Kinerja Lingkungan terhadap Profitabilitas Pengungkapan kinerja lingkungan
menjadi  hal  yang  sangat  penting  guna menunjukkan  eksistensi  dan  keikutsertaan perusahaan dalam menangani masalah lingkungan  sebagai  bentuk  tanggungjawab perusahaan  secara  moril  terhadap  lingkungan dimana  perusahaan  tersebut  beroperasi  sesuai dengan yang dinyatakan dalam teori legitimasi. Perusahaan perlu menunjukkan hal tersebut, untuk mendapatkan kepastian bahwa perusahaan  telah  beroperasi  sesuai  dengan norma, kaidah, dan peraturan yang berlaku.
Perusahaan  yang  telah  mendapatkan kepastian tersebut akan memperoleh citra dan predikat yang baik dimata publik. Predikat ini akan menjadi nilai tambah bagi perusahaan di mata  para stakeholder .  Semakin  tinggi  nilai tambah  suatu  perusahaan,  maka  semakin dipercaya  dan  menarik  hati  para stakeholder . Ketika  perusahaan  sudah  dipercaya  oleh stakeholder , perusahaan akan memiliki hubungan  yang  baik  dengan  para  pemangku kepentingannya.
Terkait dengan pengaruh environmental performance  disclosure terhadap  kinerja keuangan,  khususnya  dengan  profitabilitas
perusahaan,  masih  sangat  beragam  sehingga masih  menarik  untuk  dikaji  lebih  lanjut. Penelitian  oleh  (Branco  &  Rodrigues,  2006), (Coffman & Umemoto, 2010), serta  (Deloof, 2003)  yang  menyatakan  bahwa  intensitas pengungkapan aspek  lingkungan  berpengaruh positif pada profitabilitas perusahaan. Mereka berpendapat bahwa perusahaan yang mengungkapkan intensitas lingkungannya dengan  baik  akan  membuat stakeholders percaya  dan  menaruh  perhatian  lebih  akan kesadaran  perusahaan  dalam  memperhatikan lingkungan.    Adhima  &  Hariadi  (2012)  juga menyatakan hal yang senada bahwa environmental performance disclosure memberikan pengaruh positif terhadap kinerja keuangan perusahaan. Berdasarkan penjelasan tersebut,  maka  hipotesis  dalam  penelitian  ini adalah:
H 2 :
Sustainability reporting berdasarkan aspek kinerja lingkungan berpengaruh terhadap profitabilitas.
Sustainability Reporting Berdasarkan Aspek Kinerja Sosial terhadap Profitabilitas Dalam sustainability  report ,  dimensi sosial menyangkut dampak organisasi perusahaan  terhadap  masyarakat  dimana mereka  beroperasi,  serta  menjelaskan  risiko dari  interaksi  dengan  institusi  sosial  lainnya yang  mereka  kelola,  seperti  kepedulian perusahaan  dalam  mengantisipasi  isu-isu terkait masyarakat seperti komunitas, korupsi, kebijakan  publik,  anti  kompetitif  misalnya anti trust dan  monopoli    (Natalia  &  Tarigan, 2014). Dimensi sosial ini dibagi dalam empat aspek,  yakni  hak  asasi  manusia,  masyarakat, tanggungjawab  produk  serta tenaga  kerja  dan pekerjaan layak.
Guthrie & Parker (1989) dalam   Chariri &  Nugroho  (2009)  menyatakan  bahwa perusahaan  melakukan social  performance disclosure dengan  tujuan  untuk  memperoleh legitimasi sebagai respon atas tekanan publik. Dengan  adanya  penerimaan  dari  masyarakat (legitimasi) maka diharapkan dapat meningkatkan  nilai  perusahaan  sehingga image perusahaan dapat meningkat yang pada
akhirnya  dapat  mempengaruhi  penjualan sehingga laba perusahaan pun dapat meningkat  (Soelistyoningrum, 2011).
Hal  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian yang  dilakukan    (Burhan  &  Rahmanti, 2012)1,  dimana  hasilnya  menyatakan  bahwa intensitas  pengungkapan  sosial  berpengaruh positif  pada  profitabilitas  perusahaan,  karena dengan  mengungkapkan  aspek  sosial  dapat memberikan  informasi  tanggung  jawab  sosial kepada  klien,  karyawan,  serta  masyarakat. Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menegaskan kembali hasil penelitian tersebut. Berdasarkan uraian  tersebut, maka hipotesis  dalam penelitian ini adalah:
H3 : Sustainability reporting berdasarkan  aspek  kinerja  sosial  berpengaruh terhadap Profitabilitas.
Sustainability
Reporting Berdasarkan Aspek  Kinerja  Ekonomi  terhadap  Nilai Perusahaan
Secara umum, penelitian terkait dampak sustainability reporting terhadap nilai perusahaan  merupakan  bidang  yang  relatif baru  dan  terus  tumbuh  dengan  cepat  karena semakin  pentingnya sustainability  reporting bagi  perusahaan.  Mengingat  pertimbangan para pemangku kepentingan lebih menekankan  pada  laporan-laporan  tersebut. Disamping  itu,  jumlah  perusahaan  yang merilis  laporan  ini  semakin  berkembang pesat.
Sustainibility  reporting dimungkinkan memiliki efek yang jauh lebih besar pada nilai perusahaan  di  masa  depan.  Hal  ini  sejalan dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Bartlet,  2012)  yang  menyebutkan  bahwa sustainability  reporting berdasarkan  aspek kinerja ekonomi berpengaruh positif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan demikian,  maka  hipotesis  yang  diajukan dalam penelitian adalah:
H4: Sustainability reporting
berdasarkan aspek kinerja ekonomi berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Sustainability Reporting Berdasarkan Aspek  Kinerja  Lingkungan  terhadap  Nilai Perusahaan
Perspektif  keberlanjutan  memberikan kerangka  kerja  dari  mana  kita  dapat mempelajari  praktik-praktik  yang  diadopsi untuk  menciptakan  nilai.  Penciptaan  nilai mengacu  pada  pencapaian  laba  yang  cukup dan  untuk  memenuhi  permintaan  berbagai kelompok pemangku kepentingan. Perusahaan dan  investor  menyadari  bahwa  berinvestasi sesuai  dengan  prinsip  keberlanjutan  memiliki kapasitas  untuk  menciptakan  nilai  jangka panjang    (Bebbington  &  Rob  Gray,  2001; Lopez,  Garcia,  &  Rodriguez,  2007).  Hal  ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh    Bartlet  (2012)  terkait  pengaruh sustainability reporting terhadap nilai perusahaan, dimana hasil penelitian menunjukkan  bahwa  selain  aspek  ekonomi dalam sustainability  reporting ,  aspek  kinerja lingkungan juga berpengaruh terhadap penciptaan  nilai  perusahaan  di  masa  depan. Berdasarkan  hal  tersebut,  maka  hipotesis dalam penelitian ini adalah:
H5 : Sustainability reporting berdasarkan aspek kinerja lingkungan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Sustainability Reporting Berdasarkan
Aspek  Kinerja  Sosial  terhadap  Nilai Perusahaan
Pengungkapan  kinerja  sosial  sangat penting untuk dilakukan oleh perusahaan. Hal ini  karena  pengungkapan  tersebut  akan memberikan kesan yang positif di mata publik seperti halnya pengungkapan kinerja lingkungan.  Dengan  demikian,  maka  di  mata publik  perusahaan  akan  mendapat  predikat sebagai  perusahaan  yang  memiliki  simpati dan  empati  pada  masyarakat  terkait  hal-hal apa yang dilakukan perusahaan demi kemaslahatan
masyarakat, sehingga
kepercayaan dari masyarakat pada perusahaan akan  terbentuk  semakin  kuat.  Dampaknya loyalitas akan meningkat.
Konsumen-konsumen yang dimiliki perusahaan  akan  menjadi  konsumen  yang setia dan terus menggunakan produk perusahaan.  Kesetiaan  konsumen  menjadi
jaminan  penting  akan  terus  berlangsungnya operasi  perusahaan.  Dengan  demikian,  maka nilai perusahaan di masa depan akan semakin baik.
Hal  tersebut  sejalan  dengan  penelitian (Guthrie  &  Parker,  1989)  dalam  Chariri  & Nugroho  (2009)  yang  menyatakan  bahwa melalui  praktik  pengungkapan  kinerja  sosial, perusahaan  bertujuan  untuk  memperoleh legitimasi sebagai respon atas tekanan publik. Dengan  adanya  legitimasi  dari  masyarakat, maka akan dapat meningkatkan nilai perusahaan  sehingga  image  perusahaan  pun akan  meningkat  serta  mempengaruhi  nilai penjualan  dan  meningkatkan  laba  perusahaan (Soelistyoningrum, 2011). Berdasarkan uraian tersebut, maka hipotesis yang dalam penelitian ini adalah:
H6 :
Sustainability reporting berdasarkan  aspek  kinerja  sosial  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Profitabilitas  Dalam  Memediasi  Pengaruh
Sustainability
Reporting Berdasarkan Aspek  Kinerja  Ekonomi  terhadap  Nilai Perusahaan
Pengungkapan  aspek  kinerja  ekonomi, menunjukkan  dampak  operasi  perusahaan terhadap  lingkungan  ekonomi  secara  mikro maupun  makro.  Aspek-aspek  ekonomi  yang diungkapkan  oleh  perusahaan,  akan  menjadi sinyal yang penting bagi para investor.
Sinyal-sinyal  tersebut  dapat  diketahui oleh  investor  melalui  pengungkapan  kinerja ekonomi  yang  terdapat  dalam sustainability report perusahaan.  Dengan  demikian,  maka dapat  memberikan  pengaruh  besar  terhadap peningkatan  ekonomi  mikro  maupun  makro sehingga  mengundang  minat  investor  dan pelanggan untuk bergabung menjadi penyokong  dana  maupun  pengguna  produk perusahaan. Dukungan dana dari para investor akan  meningkatkan  modal  kerja  perusahaan sehingga  membuat  perusahaan  mampu  untuk meningkatkan aktivitas operasionalnya. Dengan  demikian,  diharapkan  perusahaan akan  memiliki  kinerja  keuangan  yang  baik (Natalia & Tarigan, 2014).
Penelitian yang dilakukan oleh Soelistyoningrum  (2011)  berkaitan  dengan pengaruh  pengungkapan sustainability  report terhadap kinerja keuangan perusahaan menunjukkan  hasil  bahwa  pengungkapan sustainability  report  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  ROA.  Hal  ini  didukung pula  oleh    Cahyandito  (2009)  dalam penelitiannya,  yang  mengungkapkan  bahwa kinerja  ekonomi  dalam sustainability  report perusahaan  akan  meningkatkan  transparansi perusahaan sehingga dapat meningkatkan pula kepercayaan stakeholde r  dan  investor  yang akhirnya akan meningkatkan image perusahaan. Dengan demikian, maka hipotesis dalam penelitian ini adalah:
H7 : Profitabilitas mampu memediasi  pengaruh sustainability  reporting berdasarkan aspek kinerja ekonomi berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Profitabilitas  Dalam  Memediasi  Pengaruh
Sustainability Reporting Berdasarkan Aspek  Kinerja  Lingkungan  terhadap  Nilai Perusahaan Sustainability reporting merupakan laporan  yang  mengutamakan  transparansi sebagai  salah  satu  bentuk  CSR.  Hal  ini  akan meningkatkan image perusahaan serta kepercayaan stakeholder terhadap perusahaan, sehingga stakeholder termasuk  investor  tetap akan menjaga hubungan baik dengan perusahaan (Cahyandito, 2009).
Selain  itu  dengan  adanya sustainability report oleh perusahaan, para investor semakin memiliki  keinginan  untuk  berinvestasi  di perusahaan  yang  melakukan  praktek-praktek terkait  dengan  sosial  dan  lingkungan  yang baik  (Burhan & Rahmanti, 2012). Perusahaan dan para investor menemukan bahwa investasi yang dilakukan dalam hal menerapkan prinsip sustainability , memiliki  kapasitas  untuk menciptakan  nilai  dalam  jangka  panjang (Natalia & Tarigan, 2014). Hal ini menunjukkan  bahwa sustainability  reporting akan  terus  meningkat.  Dengan  demikian, hipotesis dalam penelitian ini adalah:
H8 :
Profitabilitas
mampu memediasi  pengaruh sustainability  reporting
berdasarkan aspek kinerja lingkungan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Profitabilitas  dalam  Memediasi  Pengaruh
Sustainability Reporting Berdasarkan Aspek  Kinerja  Sosial  terhadap  Nilai Perusahaan Faktor yang menyebabkan perkembangan sustainability dari  waktu  ke
waktu adalah adanya tuntutan bagi perusahaan untuk dapat membangun suatu pertanggungjawaban terhadap lingkungan dan sosial. Dimensi kinerja sosial dalam sustainability  report menyangkut  dampak organisasi terhadap masyarakat dimana perusahaan  beroperasi,  serta  menjelaskan risiko  dari  interaksi  dengan  institusi  sosial lainnya yang mereka kelola.
Penelitian yang dilakukan oleh   Burhan &  Rahmanti  (2012),  menyatakan  bahwa sustainability report secara simultan berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan, akan tetapi apabila ditinjau secara parsial  hanya social  performance  disclosure yang  memiliki  pengaruh  terhadap  kinerja keuangan perusahaan. Dalam kaitannya dengan nilai perusahaan, hasil penelitian yang dilakukan  oleh  Soelistyoningrum  (2011), menyatakan bahwa dengan adanya pengungkapan kinerja sosial dalam sustainability  report ,  dapat  meningkatkan legitimasi perusahaan di masyarakat sehingga diharapkan akan meningkatkan nilai perusahaan dan mempengaruhi tingkat
penjualan  serta  tingkat  laba  perusahaan. Berdasarkan  hal  tersebut,  maka  hipotesis dalam penelitian ini adalah:
H9:  Profitabilitas  mampu  memediasi pengaruh sustainability reporting berdasarkan aspek  kinerja  sosial  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan

## METODE PENELITIAN
Terdapat dua pendekatan yang digunakan dalam penelitian ini yakni pendekatan deskriptif ( descriptive ) dan pendekatan kausalitas ( causality ). Pendekatan deskriptif merupakan pendekatan yang berupaya  untuk  menjelaskan  gambaran  fakta empiris  dari  objek  yang  diteliti  berdasarkan data  penelitian  yang  diperoleh      (Kothari, 2004:2). Dan pendekatan kausalitas merupakan pendekatan penelitian yang berupaya untuk menjelaskan hubungan kausalitas  dari  variabel  –  variabel  yang diteliti.
Sesuai  dengan  hipotesis  yang  telah diuraikan,  variabel  yang  akan  diteliti  terdiri dari  variabel  eksogen  dan  variabel  endogen. Variabel  eksogen  dalam  penelitian  ini  yakni sustainability  reporting .  Mengacu  kepada pendapat Global  Sustainability  Standard Board yang  menggunakan  indeks  G4  yang terdiri  tiga  aspek  yakni  aspek  ekonomi, lingkungan,  dan  aspek  sosial  sebagaimana yang tampak pada tabel berikut:

## Tabel 2 Kategori dan Aspek G4
Category Economic Environment Aspects  Econo mic Performance  Market Presence  Indirect Economic Impact  Procure ment Practicies  Materials  Energy  Water  Biodiversity  Emissions  Effluent and waste  Products and services  Compliance  Transport  Overall  Supplier environmental assessment  Environmental Grievance Mechanism Category Social Sub Category Labor Practice s and Human Right S ociety Product Responsibility Aspects  E mploym ent  L
abor/ma nageme nt relation s  O ccupati onal Health and safety  T
raining and educati on  D iversity and equal  E qual remuner ation for women and men  S upplier assessm ent  for labor practice
s  L abor practice s grievan ce mechan isms  I nvesme nt  N
on- discrim ination  F reedom of associa tion and collecti ve bargain ing  C hild labor  F
orced of compul sorylab or  S ecurity practic es  I
ndigen ous rights  A ssessm ent  S uplier
human rights assess ment  H uman rights grievan ce mecha nism  L ocal commu nities
 A nti- corrupt ion  P ublic policy  A nti compet itive behavi or  C omplia nce  S upplier assess ment for impact s on society
 G rievanc e mecha nism
for impact for society
 Custo
mer health and safety
 Produc t and service labeling  Market ing communication  Custo mer privacy  Compli anc
Sumber: Global Sustainability Standard Board
(2013)
Pemberian kode yang digunakan merujuk  pada  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Yi An, Davey, & Eggleton, 2011) yang mana dalam  menilai  jumlah  pengungkapan,  setiap item  diberi  kode  dengan  menggunakan pembobotan six-point scale dari 0-5, yaitu: (a) point 5: jika informasi SR diungkapkan dalam bentuk  kuantitatif/moneter  dengan  narasi;  (b) point 4: jika informasi SR diungkapkan dalam bentuk  kuantitatif/moneter  saja,  tanpa  narasi; (c)  point  3:  jika  informasi  SR  diungkapkan dalam  bentuk  narasi;  (d)  point  2:  jika informasi  SR  diungkapkan  dan  didiskusikan dengan  referensi  yang  terbatas,  atau  hanya disajikan  sekilas  ketika  membahas  informasi lain; (e)  point 1:  jika perusahaan  menyatakan bahwa  pengungkapan  item  SR  adalah  tidak material;  (f)  point  0:  jika  informasi  SR  tidak diungkapkan.
Formulasi  dalam  menentukan  indeks pada  masing  –  masing  aspek  dalam  menilai pengungkapan sustainability report adalah:
(1)
Variabel  endogen  dalam  penelitian  ini adalah kinerja keuangan dengan menggunakan  ukuran  profitabilitas  berupa Return on Assets (ROA) dan Return on Equity (ROE). Hal  ini sebagaimana dilakukan dalam penelitian      Adhima  &  Hariadi  (2012)  dan Movassaghi & Bramhandkar (2012).
Formulasi masing – masing ukuran ROA dan ROE adalah sebagai berikut:
(2) (3) Selain kinerja keuangan, variabel endogen  berikutnya  adalah  nilai  perusahaan. Nilai  perusahaan  didefinisikan  sebagai  nilai pasar  atas  surat  berharga  hutang  dan  ekuitas perusahaan  yang  beredar.  Formulasi  nilai perusahaan  yang  digunakan  dalam  penelitian ini adalah:
(4) Ringkasan mengenai penjelasan
variabel  yang  diteliti  diuraikan  sebagaimana tertuang pada operasionalisasi variabel sebagai berikut:

## Tabel 3 Operasionalisasi Variabel Penelitian
Variabel Pengukuran Variabel Skala Data Sumber Data Eksogen: Indeks SustainabilityRe port-Aspek Ekonomi (SRESCO) G4  -  Ekonomi  = Item aspek ekonomi yang diungkapkan/Total item aspek ekonomi Rasio Laporan
Tahunan Perusahaa n Indeks Sustainability Report  –  Aspek Lingkungan (SRENT) G4 – Lingkungan = Item aspek lingkungan yang diungkapkan/Total item aspek lingkungan Rasio Laporan Tahunan Perusahaa n
Indeks Sustainability
Report  –  Aspek Sosial (SRSOC) G4  –  Sosial  =  Item aspek  social  yang diungkapkan/Total item aspek sosial Rasio Laporan Tahunan Perusahaa n Endogen: Profitabilitas (ROA) ROA = Laba bersih setelah  pajak/Total Aset Rasio  L aporan posisi keuangan  L aporan laba rugi Nilai Perusahaan (PBV) PBV  =  Harga  per lembar  saham/Nilai buku saham Rasio  L aporan posisi keuangan
Adapun Populasi  dalam  penelitian  ini adalah perusahaan yang masuk dalam kategori winner versi NCSR dan sekaligus terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dengan  tahun pengamatan selama tahun 2015-2017. Sampel penelitian,  dipilih  menggunakan  metode purposive  sampling dengan  menerapkan kriteria  sebagai  berikut:  (1)  Perusahaan  yang dijadikan  sampel  adalah  perusahaan  yang terdaftar  secara  terus  menerus  di  Bursa  Efek Indonesia dan di NCSR selama periode 2015- 2017,  (2) Perusahaan  yang  dijadikan  sampel telah  menerbitkan  laporan  keberlanjutan (s ustainability  report )  sekurang-kurangnya dua  kali  dalam  periode  2015-2017,  (3) Perusahaan telah menerbitkan laporan keuangan atau laporan tahunan dua kali dalam periode  2015-2017,  (4)  Laporan  keuangan ataupun  laporan  tahunan  yang  digunakan adalah  laporan  keuangan  ataupun  laporan
tahunan  yang  diterbitkan  satu  tahun  setelah penerbitan sustainability  report .  Berdasarkan kriteria  tersebut,  sampel  terpilih  yang  akan diteliti terdiri dari:
Tabel 4 Sampel Penelitian
No. Perusahaan yang mendapatkan penghargaan pada Tahun 2015 2016 2017 1. PT.ANTAM (Persero)Tbk PT. Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk PT. Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk 2. PT. Indo Tambang Raya Megah Tbk PT. Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk
PT. Bank Maybank Indonesia Tbk 3. PT. Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk PT. Bank Danamon Indonesia Tbk
PT. vale Indonesia Tbk
4. PT. Unilever Indonesia Tbk PT. ANTAM (Persero) Tbk PT.
Indocement Tunggal Prakarsa Tbk 5. PT. Wijaya Karya (Persero) Tbk PT. Timah (Persero) Tbk PT. Timah (Persero) Tbk 6. PT. United Tractors Tbk PT. Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk PT. Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk 7. PT. Telkom Indonesia (Tbk) Persero PT. Wijaya Karya (Persero) Tbk PT. Telekomunikasi Indonesia 8. PT. Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk PT. United Tractors Tbk PT. United Tractors
Tbk 9. PT.Bank Danamon Indonesia Tbk
PT.Telekomunika si Indonesia PT. Wijaya Karya (Persero) Tbk 10. PT. Bank Maybank Indonesia Tbk PT.  Bank  BNI Syariah PT. Phapros Tbk 11. PT. TIMAH (Persero) Tbk PT.  Bank  Permata Tbk PT. ANTAM (Persero) Tbk 12. PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk - PT.  Bank Rakyat  Indonesia (Persero) Tbk 13. PT. Bank CIMB Niaga Tbk - PT.  Bank CIMB Niaga Tbk 14. PT. Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk - - 15. PT. Vale Indonesia Tbk - - 16. PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk - - 17. PT. Medco Energi Internasional Tbk - -
18. PT. Bukit Asam
(Persero) Tbk - -
Sumber: https://www.ncsr.id.org/id/sustainability-reporting
Sesuai dengan tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini, maka teknik analisis data yang  dinilai  relevan  adalah  analisis Partial Leas  Square (PLS).  PLS  adalah  suatu  teknik statistik multivariat yang bisa untuk menangani  banyak  variabel  respon  serta variabel  eksplanatori  sekaligus.  Analisis  ini merupakan alternatif  yang  baik untuk  metode analisis regresi berganda dan regresi komponen  utama,  karena  metode  ini  bersifat lebih robust atau  kebal.  Robust  artinya parameter model tidak banyak berubah ketika sampel  baru  diambil  dari  total  populasi (Carrey  et  al.,  1986).  PLS  suatu  teknik prediktif  yang  bisa  menangani  banyak variabel independen, bahkan sekalipun terjadi multikolinieritas  diantara  variabel-variabel tersebut (Sarstedt, Henseler, & Ringle, 2011).
Perancangan model struktural hubungan antar variabel laten pada PLS didasarkan pada rumusan  masalah  atau  hipotesis  penelitian. Inner model dan outer model dalam penelitian ini digambarkan sebagai berikut:
Gambar. 1 Inner Model Penelitian
Berdasarkan  hasil  perancangan inner model dan outer  model tersebut,  selanjutnya full model dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Gambar 3 Full Model Penelitian
Metode pendugaan parameter (estimasi) di  dalam  PLS  adalah  metode  kuadrat terkecil ( least  square  methods ).  Proses  perhitungan dilakukan  dengan  cara  iterasi,  dimana  iterasi akan  berhenti  jika  telah  tercapai  kondisi konvergen.  Pendugaan  parameter  di  dalam PLS meliputi 3 hal, yaitu: (1) Weight estimate digunakan  untuk  menciptakan  skor  variabel laten;  (2)  Estimasi  jalur  ( path  estimate )  yang menghubungkan  antar  variabel  laten  dan estimasi  loading  antara  variabel  laten  dengan indikatornya; (3) Means dan lokasi parameter (nilai  konstanta  regresi,  intersep)  untuk indikator dan variabel laten. Pengujian  hipotesis  (β,  γ,  dan  λ) dilakukan dengan metode resampling
Bootstrap yang dikembangkan oleh Geisser &
Stone.  Statistik  uji  yang  digunakan  adalah statistik t atau uji t, dengan  hipotesis  statistik sebagai berikut:
Hipotesis  statistik  untuk outer  model adalah:
Sedangkan  hipotesis  statistik  untuk inner model : pengaruh variabel laten eksogen terhadap endogen adalah:
Sedangkan  hipotesis  statistik  untuk inner model : pengaruh variabel laten endogen terhadap endogen adalah:
Penerapan metode resampling, memungkinkan  berlakunya  data  terdistribusi bebas  ( distribution  free ),  tidak  memerlukan asumsi distribusi normal, serta tidak memerlukan sampel yang besar (direkomendasikan  sampel  meinimum  30). Pengujian  dilakukan  dengan  t-test,  bilamana diperoleh p-value ≤  0,05  (alpha  5  %),  maka disimpulkan signifikan, dan sebaliknya. Bilamana hasil pengujian hipotesis pada outer model signifikan, hal ini menunjukkan bahwa indikator  dipandang  dapat  digunakan  sebagai instrumen pengukur variabel laten. Sedangkan bilamana  hasil  pengujian  pada  inner  model adalah signifikan, maka dapat diartikan bahwa terdapat  pengaruh  yang  bermakna  variabel laten terhadap variabel laten lainnya.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan  gambar  4  menunjukan bahwa informasi yang berkaitan dengan aspek kinerja  ekonomi  yang  diungkapkan  oleh perusahaan  yang  terdaftar  NSCR  sebesar 51,5%.  Informasi mengenai kinerja ekonomi, seluruh  perusahaan  mengungkapkan  kinerja keuangan seperti ROI, harga saham diungkapkan  baik  secara  kuantitatif  maupun narasi.  Sebesar  43,6%  perusahaan  yang mengungkapkan  sebagian  besar  secara  narasi mengenai  informasi  mengenai  posisi  industri dan pesaing.
Perusahaan yang
mengungkapkan  informasi  mengenai  dampak ekonomi  secara  tidak  langsung,  seperti sumbangsih  perusahaan  terhadap  negara sebesar  57%  dan  umumnya  mengungkapkan secara  naratif, sedangkan  informasi  mengenai praktik  pengadaaan  hanya  4.6%,  yaitu  hanya 3  perusahaan  yang  mengungkapnya  secara naratif mengenai informasi tersebut.
Gambar 5 menunjukan bahwa pengungkapan mengenai aspek kinerja lingkungan  sebesar  30,2%.  Pengungkapan dengan  presentasi  tertinggi  yaitu  informasi mengenai  energi,  sebesar  61,5%,  sedangkan informasi  emisi  dan  limbah  merupakan informasi  yang  sebagian  besar  diungkapkan baik  secara  kuantitatif  maupun  naratif,  yaitu sebesar  55,9%  dan  54,4%.  Hanya  satu perusahaan  yang  mengungkapkan  informasi mengenai  penilaian  lingkungan  pemasok, selain  itu  hanya  8,2%  dan  9,2%  yang mengungkapkan  mengenai  transportasi  dan produk dan layanan.
Gambar 4 Sustainability Reporting berdasarkan Aspek Kinerja Ekonomi
Gambar 5 Sustainability Reporting berdasarkan Aspek Kinerja Lingkungan
Informasi  mengenai  aspek  sosial  secara keseluran  diungkapkan  sebesar  27,8%,  dalam Gambar 6 yang menunjukkan bahwa informasi  mengenai  karyawan  dan  pelatihan dan pendidikan adalah informasi yang hampir semua  perusahaan  menjelaskan  baik  secara kuantitatif  maupun  narasi.  Informasi  yang berkaitan  dengan human  right sebagian  besar perusahaan  informasi  yang  berkaitan  dengan investasi,  tanpa  diskriminasi,  kebebasan berserikat.  Informasi  yang  berkaitan  dengan society, 71,8%  perusahaan  mengungkapan
informasi  mengenai  kepeduliannya  kepada masyarakat sekitar baik secara narasi maupun kuantitatif,  sedangkan  informasi  yang  paling sedikit yaitu sebesar 1,5% yang mengungkapkan informasi mekanisme keluhan  untuk  dampak  bagi  masyarakat. Informasi  yang  berkaitan  dengan product responsibility didominasi dengan pengungkapan mengenai kesehatan dan keselamatan pelanggan.

## Gambar 6 Sustainability Reporting

## Aspek Kinerja Sosial
Tabel 5 Descriptive Analysis Profitabilitas dan PBV
Variabel  Min Max Mean Stdev ROA -0,064 0,165 0,041 0,054 ROE -0,336 0,292 0,084 0,121 PBV 0,412 22,014 3,591 5,690
Berdasarkan  data  pada  tabel  5  tersebut di atas menunjukkan bahwa dari sampel yang diteliti,  rata-rata  profitabilitas  dinilai  dari ROA 39 perusahaan adalah 0,041. Jika dinilai dari ROE rata-ratanya sebesar 0,084 dan Nilai PBV dengan nilai rata-rata 3,591.
Model penelitian empirik secara individual dilakukan pengujian dengan
menggunakan  uji  t  atau  dengan  melihat p- value yang  dihasilkan.  Berikut  ini  visualisasi dari  hasil  perhitungan  analisis  jalur  dengan menggunakan Warp-PLS versi 6.0:
Gambar 7 Hasil Estimasi Model Jalur Berdasarkan WarpPLS
Berdasarkan  gambar  7,  ikhtisar  hasil perhitungan  Warp-PLS  versi  6.0  untuk melakukan  pengujian  hipotesis,  ditampilkan pada tabel 6 berikut:
Tabel 6 Hasil Pengujian Hipotesis Hubunga n Antar Variabel E stimasi P-
Value R 2 SRECO → ROA 0 .014 0.46 5 0.20 5 SRENT
→ ROA 0 .266 0.03 5 b),c) SROC → ROA 0
.290 0.02 3 b), c)
SRECO
→ PBV 0 .227 0.06 3 c) 0.18 0 SRENT → PBV 0 .205
0.08 5 C) SROC → PBV 0 .324 0.01 3 b), c) ROA  →
PBV 0 .162 0.14
2 SRECO → ROA → PBV 0
.002 0.04 9 SRENT → ROA → PBV 0 .043 0.35 0 SROC → ROA → PBV 0 .047 0.33 7
Keterangan:  a).  signifikan  pada  α1%,  b).  signifikan  pada  α 5%, c). signifikan pada α 10%.
Dari  tabel  6,  menunjukan  bahwa  nilai probabilitas  SRECO  terhadap  ROA  lebih besar  dari  tingkat  kesalahan  alpha  1%,  5%, dan 10%, yang berarti hipotesis sustainability reporting berdasarkan aspek kinerja  ekonomi berpengaruh  terhadap  profitabilitas,  ditolak. Nilai  probabilitas SRENT  terhadap  ROA lebih  kecil  dari  tingkat  kesalahan  alpha  5% dan 10%  yang  berarti  hipotesis sustainability reporting berdasarkan aspek kinerja lingkungan berpengaruh terhadap profitabilitas, dapat diterima. Nilai probabilitas SROC terhadap ROA lebih  kecil  dari  tingkat  kesalahan  alpha  5% dan 10%  yang  berarti  hipotesis sustainability reporting berdasarkan  aspek  kinerja  sosial berpengaruh  terhadap  profitabilitas,  dapat diterima. Dari hasil tersebut dapat disimpulkan  bahwa sustainability  reporting yang  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan hanya aspek kinerja ekonomi dan lingkungan.
Jika  dilihat  dari  pengungkapan  dalam sustainability  reporting ,  aspek  ekonomi  dan
lingkungan adalah aspek yang secara rata-rata perusahaan  mengungkapkan  aspek  kinerja ekonomi  dan  lingkungan  baik  secara naratif maupun kuantitatif, terutama informasi  yang  berkaitan  dengan  produk perusahaan.  Hal  tersebut  sejalan  dengan penelitian    Natalia  &  Tarigan  (2014)  yanga menyatakan  bahwa  produk  yang  diterima  di masyarakat dapat meningkatkan profitabilitas perusahaan.
Tabel  6  menunjukkan  nilai  probabilitas SRECO terhadap PBV lebih kecil dari tingkat kesalahan  alpha  5%  dan  10%  yang  berarti hipotesis sustainability reporting berdasarkan aspek  kinerja  ekonomi  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan,  dapat  diterima.  Nilai probabilitas SRENT terhadap PBV lebih kecil dari tingkat kesalahan alpha 10% yang berarti hipotesis sustainability reporting berdasarkan aspek kinerja lingkungan berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan,  dapat  diterima. Nilai  probabilitas SROC  terhadap  PBV  lebih kecil  dari  tingkat  kesalahan  alpha  5%  dan 10%  yang  berarti  hipotesis sustainability reporting berdasarkan  aspek  kinerja  sosial berpengaruh terhadap  nilai perusahaan, dapat diterima.
Hasil  di  atas  menunjukan  bahwa seluruh aspek pengungkapan dalam sustainability  reporting yaitu  aspek  kinerja ekonomi,  kinerja  lingkungan  dan  kinerja sosial berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Perusahaan yang terdapat NSCR menunjukan bahwa  perusahaan  tersebut  menunjukKan kepeduliannya  terhadap  lingkungan,  dengan upaya  untuk  menciptakan  dan  memenuhi permintaan stakeholders . Hal tersebut sejalan dengan  penelitian      (Bartlet,  2012)  yang menyatakan bahwa perusahaan yang mengungkapkan  aspek  kinerja  ekonomi, lingkungan  dan  sosial  dapat  meningkatkan nilai perusahaan.
Dari  hasil  penelitian  menunjukan  nilai probabilitas ROA  dalam  memediasi  SRECO terhadap  PBV  lebih  besar  dari  tingkat kesalahan  alpha  1%,  5%,  dan  10%,  yang artinya  profitabilitas  mampu  memediasi pengaruh sustainability reporting berdasarkan aspek kinerja ekonomi terhadap nilai perusahaan,  ditolak.  Nilai  probabilitas ROA
dalam  memediasi  SRENT  terhadap  PBV lebih  besar  dari  tingkat  kesalahan  alpha  1%, 5%,  dan  10%,  yang  artinya  profitabilitas mampu  memediasi  pengaruh sustainability reporting berdasarkan aspek kinerja lingkungan terhadap nilai perusahaan, ditolak. Nilai  probabilitas ROA  dalam  memediasi SROC terhadap PBV  lebih  besar dari tingkat kesalahan  alpha  1%,  5%,  dan  10%,  yang artinya  profitabilitas  mampu  memediasi pengaruh sustainability reporting berdasarkan aspek kinerja sosial terhadap nilai perusahaan, ditolak.  Maka dapat disimpulkan bahwa  profitabilitas  tidah  dapat  memediasi pengaruh sustainability  reporting baik  aspek kinerja  ekonomi,  lingkungan,  maupun  sosial terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis secara  individual,  secara  matematis  model penelitian dituliskan sebagai berikut:
(5)
(6)
Persamaan  1  memperlihatkan  bahwa pengaruh  secara  simultan  dari  variabel eksogen  terhadap  variabel  endogen  adalah 0,205  yang  artinya  profitabilitas  dipengaruhi oleh sustainability  reporting berdasarkan aspek  kinerja  ekonomi,  lingkungan,  dan sosial  sebesar  20,5%,  dan  dengan  demikian 79,5%  dipengaruhi  oleh  variabel  –  variabel lainnya.    Pengaruh  secara  simultan  variabel eksogen  terhadap  variabel  endogen  yang diperlihatkan pada persamaan 2 adalah 0,180 yang  artinya  nilai  perusahaan  dipengaruhi oleh sustainability  reporting berdasarkan aspek  kinerja  ekonomi,  lingkungan,  sosial, dan  profitabilitas  sebesar  18,0%,  dan  dengan demikian  82,0%  dipengaruhi  oleh  variabel– variabel lainnya.
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis, dekomposisi pengaruh antar variabel eksogen terhadap variabel endogen diperlihatkan  pada tabel 7 berikut:
Tabel 7 Hasil Perhitungan Dekomposisi Pengaruh antar Variabel
Pengaruh  Antar Variabel Pengaruh Pengaruh Total
Hasil Uji
Hipote sis Langsung Tidak
Langsung Melalui ROA SRECO →ROA 0.014 - 0.014 Ditola k SRENT → ROA 0.266 - 0.266 Diteri ma SROC → ROA 0.290 - 0.290 Diteri ma SRECO → PBV 0.227 - 0.277 Diteri ma SRENT → PBV 0.205 - 0.205 Diteri ma SROC → PBV 0.324 - 0.324 Diteri ma ROA → PBV 0.162 - 0.162 Ditola k SRECO  →ROA →PBV 0.227 0.002 0.229 Ditola k SRECO  →ROA →PBV 0.205 0.043 0.248 Ditola k SRECO  →ROA →PBV 0.324 0.047 0.371 Ditola k
Sumber: Keluaran WarpPLS versi 6.0, tahun 2018
Hasil penelitian pada tabel 7 memperlihatkan  bahwa  profitabilitas  tidak dapat  memediasi  pengaruh sustainability reporting berdasarkan aspek kinerja ekonomi, lingkungan, dan sosial terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian interaksi antara sustainability  reporting berdasarkan  aspek kinerja  ekonomi,  lingkungan,  dan  sosial terhadap profitabilitas maupun nilai perusahaan hanya berpengaruh langsung.
Berdasarkan pertimbangan tersebut, dan menelaah  informasi  pada  tabel  7  nilai pengaruh yang paling besar dalam menentukan  perubahan  profitabilitas  oleh sustainability  reporting ditunjukkan  oleh aspek lingkungan (0.266), dan aspek ekonomi (0.014).  Sedangkan  nilai  pengaruh  yang paling  besar  dalam  menentukan  perubahan profitabilitas  oleh sustainability  reporting ditunjukkan  oleh  aspek  sosial  (0.324)  yang diikuti  aspek  ekonomi  (0.227),  dan  aspek lingkungan  (0.205).  Hal  ini  sejalan  dengan penelitian    (Reddy,  Krishna;  Gordon,  2010) yang  menyatakan  bahwa    perusahaan  yang
mengungkapan  informasi  sosial,  lingkungan dan  sosial  sangat  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  terutama  dapat  meningkatkan kinerja  keuangan  perusahaan,  hal  tersebut menunjukan  bahwa  perusahaan  beroperasi secara efektif.

## SIMPULAN
Dari  hasil uji  hipotesis  yang dilakukan, maka dapat disimpulkan bahwa sustainability reporting yang berpengaruh terhadap profitabilitas pengungkapan, berkaitan dengan  aspek  kinerja  ekonomi  dan  kinerja lingkungan,  sedangkan  aspek  kinerja  sosial tidak  berpengaruh  terhadap  profitabilitas. Selain  itu  hasil  penelitian  juga  menunjukkan bahwa sustainability  reporting berdasarkan aspek kinerja ekonomi, lingkungan dan sosial berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil penelitian  juga  menunjukkan  bahwa  kinerja keuangan  tidak  dapat  memediasi  pengaruh sustainability  reporting berdasarkan  aspek kinerja  ekonomi,  kinerja  sosial  dan  kinerja lingkungan terhadap nilai perusahaan.
Sustainability  reporting di  perusahaan yang  terdaftar  dalam  NCSR  masih  belum maksimal diungkapkan, sebaiknya perusahaan  dapat  mengungkapkan  secara lengkap informasi tersebut, tidak hanya untuk meningkatkan  kualitas  informasi  keuangan perusahaan sehingga pihak yang berkepentingan  dapat  membuat  keputusan yang lebih baik, selain itu dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Untuk  penelitian  selanjutnya  dapat menggunakan  waktu  yang  lebih  panjang sehingga  mendapatkan  gambaran  yang  lebih baik dengan menggunakan pendekatan analisis  yang  berbeda.  Selain  itu  dapat  pula dilakukan  penelitian  dengan  membandingkan perusahaan  yang  terdaftar  di  NSCR  dengan yang tidak terdaftar di NCSR.

## DAFTAR PUSTAKA
Adams,  M.,  Thornton,  B.,  &  Sepehri,  M. (2012).  The  Impact  of  The  Pursuit  of Sustainability on The Financial Performance  of  The  Firm. Journal  of Sustainability  and  Green  Business ,
1 (1), 1–14.
Adhima,  M.  F.,  &  Hariadi,  B.  (2012).
Pengaruh  Pengungkapan  Sustainability Report terhadap Profitabilitas Perusahaan: Studi Kasus pada
Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar dalam  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Ilmiah Mahasiswa FEB , 1 (1), 1–22.
Ahmad,  W.  N.  K.  W.,  Pati,  M.,  &  Tafasszy, L. A. (2016). Sustainable Supply Chain Management  in  the  Oil  and  Gas industry: A Review Corporate Sustainability Reporting Practices. Benchmarking: An International
Journal , 23 (6), 1423–1444.
Bartlet, B. D. (2012). The Effect of Corporate
Sustainability Reporting on Firm Valuation . Claremont Colleges.
Bebbington,  J.,  &  Rob  Gray.  (2001).  An account of sustainability: Failure, Success  And  a  Reconceptualization. Critical  Perspective  on  Accounting , 12 (5), 557–587.
Branco,  M.  C.,  &  Rodrigues,  L.  L.  (2006). Communication  of  Corporate  Social Responsibility  by  Portuguese  Banks  a
Legitimacy Theory Perspective. Corporate Communications An Imternational Journal , 11 (3), 232–248. Burhan,  A.  H.  N.,  &  Rahmanti,  W.  (2012). The  Impact  of  Sustainability  reporting on  Company  Performance. Journal  of
Economics,  Business,  and  Accountancy Ventura , 15 (2), 257–272.
Cahyandito, M. F. (2009). The MIPS Concept (Material  Input  Per  Unit  of  Service)  a Measure for an Ecological Economy . Carrey,  W.  P.,  R,  K.,  Beebe,  Sanchez,  E., Geladi,  P.,  &  Kowalski,  B.  R.  (1986). Chemometric  Analysis  of  Multisensor Arrays. Sensors  and  Actuators , 9 (3),
223–234.
Chariri,  A.,  &  Nugroho,  F.  A.  (2009). Retorika  dalam  Pelaporan  Corporate Social Responsibility: Analisis Semiotik  atas  Sustainability  Reporting PT.  Aneka  Tambang,  Tbk. Simposium Nasional Akuntansi XII , 1–24. Palembang,  Indonesia:  Ikatan  Akuntan Indonesia Kompartemen Akuntan
Pendidik.
Coffman,  M.,  &  Umemoto,  K.  (2010).  The Triple  Bottom  Line  Framing  of  Trade Offs in Sustainability Planning Practice. The Jornal of Technology Transfer , 12 ,
597–610.
Daub,  C.  .  (2007).  Assersing  the  Quality  of Sustainability Reporting: an Alternative Methodological  Approach. Journal  of Cleaner Production , 15 (1), 75–85. Deegan, C. (2002). Introduction: TheLegitimising  Effect  of  Social  and Environmental Disclosures – A
Theoretical  Foundation. Accounting,
Auditing  &  Accountability  Journal ,
15 (3), 282–311.
Deloof.  (2003).  Does  Working  Capital Management  Affect  Profitability  of Belgian  Firms. Journal  of  Business, Finance and Accounting , 30 , 573–587.
Elkington,  J.  (1997).  Cannibals  with  Forks The  Sustainability  Ability  and  Social Science. Round  Table  Proceeding .
Capstone Publishing U.K.
Freeman, R. E. (2001). A Stakeholder Theory
of the Modern
Corporation.
Perspectives  in  Business  Ethics  Sie , 3 ,
38–48.
Gray,  R;  Adam,  C.;  Owen,  D.  (2014).
Accountability and Sustainability- Related Behaviors. Business and
Society , 50 (2), 315–349.
Guthrie,  J.,  &  Parker,  L.  (1989).  Corporate Social Reporting a Rabuttal of Legitimacy  Theory. Accounting  and Business Research , 19 (76), 343–352. Hahn, R., & Kunhen, M. (2013). Deteminant of Sustainability Reporting a Review of
Result: Trends, Theory and Opportunities  in an Expanding  Field of Research. Journal of Cleaner
Production , 59 , 5–12.
Hedberg, C.J; Von Malmborg, F. (2003). The
Global Reporting Initiative and Corporate Reporting in Swedish Companies. Corporate Social Responsibility and Environmental
Management , 10 (3), 153–164.
Josua,  L.,  &  Tarigan,  Y.  (2014).  Pengaruh
Sustainability Reporting Terhadap
Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Publik dari  Sisi  Asset  Management  Ratios. Business Accounting Review , 2 (1), 101– 110.
Josua, T., & Hatane,
S. (2014). Pengungkapan  Sustainability  Report dan Kinerja Keuangan. Jurnal
Akuntansi  Dan  Keuangan , 16 (2),  88– 101.
Koh, S. C. L., Morris, J., Ebrahimi, S. M., & Obayi,  R.  (2016).  Integrated  Resource
Efficiency: Measurement and Management. Integrated Resource Efficiency: Measurement and Management , 36 (11), 1576–1600.
Kolk, A. (2010). Trajectories of Sustainability Rreporting by MNCs. Journal of World Business , 45 (4), 367–374.
Kothari,  C.  R.  (2004). Researche  and Metodology  Methodes  and  Techniques (Second  Rev).  New  Age  International (P) Ltd.
Lopez,  M.  V.,  Garcia,  A.,  &  Rodriguez,  L. (2007).  Sustainable  Development  and Corporate  Performance  A  Study  Based on The Dow Jones Sustainability Index.
Jorunal of Business Ethics , 70 (3), 285– 300.
Lozano,  R.  (2006).  A  Tool  for  Graphical
Assessment of Sustainability in
Universities. Journal of Cleaner Production , 14 (9), 963–972.
Matten, D., Crane, A., & Chapple, W. (2003). Behind  the  Mask  Revealing  the  True Face  of  Corporate  Citizenship. Journal of Business Ethics , 45 (1/2), 109–120.
Movassaghi,  H.,  &  Bramhandkar,  A.  (2012). Sustainability  Strategies  of  Leading Global  Firms  and  Their  Financial Performance:  A  Comparative  Case Based  Analysis. Journal  of  Applied Business and Economics , 13 (5), 21–34. Natalia,  R.,  &  Tarigan,  J.  (2014).  Pengaruh Sustainability Reporting terhadap
Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Publik dari  Sisi  Profitability  Ratio. Business Accounting Revew , 2 (1), 111–120. Price  Water  House  Coopers.  (2017). SDG Reporting  Challenge  2017:  Exploring business  communication  on  the  global goals . Retrieved
from https://www.pwc.com/gx/en/sustainabil ity/SDG/pwc-sdg-reporting-challenge- 2017-final.pdf
Reddy,  Krishna;  Gordon,  L.  W.  (2010).  The Effect  of  Sustainability  Reporting  on Financial  Performance:  An  Empirical  Study Using  Listed  Companies. Journal  of Asia
Entreoreneurship
and Sustainability , VI (2), 19–42.
Sarstedt,  M.,  Henseler,  J.,  &  Ringle,  C.  M. (2011). Measurement  and  Research Methods in International Marketing . Soelistyoningrum,  J.  .  (2011). Pengaruh Pengungkapan  Sustainability  Report terhadap Kinerja Keuangan . Universitas  Diponegoro,  Semarang-
Indonesia.
Ulum, I. (2015). Intellectual Capital (Pertama). Malang: UMM Press.
Weber,  O.,  Koellner,  T.,  Habegger,  D., Steffensen,  H.,  &  Ohnemus,  P.  (2008).
The relation between the GRI indicators and the  financial performance of  firms. Progress  InIndustrial  Ecology  –  An International Journal , 5 (3), 236–254.
Yi  An,  Davey,  H.,  &  Eggleton,  I.  R.  C. (2011).  The  Effects  of  Industry  Type, Company  Size  and  Performance  on Chinese  Companies’  IC  Disclosure:  A
Research Note. Australasian
Accounting  Business  and  Finance
Journal , 5 (3), 107–116.
Zenovia,  G.  M.,  &  Anca,  B.  (2009).
Theoretical  Aspects  of  Firm  Financing Decisions. The International Conference on Economics and
Administration , 122–129.