## Perilaku Kredit Perbankan Dalam Gelombang Siklus Keuangan Selama Pandemi Covid-19 Di Indonesia
Edwin Basmar 1 , Hasdiana S 2 , Carl M. Campbell III 3 , Erlin Basmar 4
1 Ekonomi, Manajemen, STIE Amkop Makassar
2 Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muslim Maros 3 Economics, Economic, Northern Illinois University, USA 4 Ekonomi, Manajemen, STIE Ottow & Geissler Serui
* Penulis korespondensi: e2nbm@yahoo.com

## Abstrak
Perilaku  perkreditan  bank  cenderung  berubah  dikarenakan  tekanan  ekonomi  yang  berdampak  pada gelombang  siklus  keuangan  yang  tidak  stabil.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengidentifikasi  aktivitas kredit perbankan melalui pengembangan model pengukuran Ed Waves Index, dengan menggunakan data sekunder  dari  laporan  keuangan  Bank  Indonesia  tahun  1950  hingga  2020  (triwulan).  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  selama  Pandemi  Covid-19,  perilaku  kredit  perbankan  lebih  agresif,  dengan  durasi pendek  dengan  tekanan  mencapai  -2,96  amplitudo.  Perilaku  ini  berhubungan  positif  dengan  siklus keuangan, yang searah di area negatif selama pertumbuhan ekonomi Indonesia.
Kata kunci: kredit perbankan, pandemi covid-19, siklus keuangan, krisis keuangan, perilaku keuangan.

## Abstract
The behavior of bank credit tends to change due to economic pressures, which have an impact on unstable financial cycle waves.  This  study  aims  to  identify  banking  credit  activities  through  the  development  of  the  Ed  Waves  Index measurement model, using secondary data from the financial statements of Bank Indonesia from 1950 to 2020 (quarter). The results showed that during COVID-19, banking credit behavior was more aggressive with a short duration and pressure reached -2.96 amplitude. This behavior was positively related to the financial cycle, which was in the same direction as a negative area during Indonesia's economic growth.
Keywords: banking credit ; pandemic covid-19 ; financial cycle, financial crisis, financial behavior

## PENDAHULUAN
Kredit  perbankan  merupakan  salah  satu  elemen  makroekonomi  yang  berfungsi  sebagai sarana  untuk  meningkatkan  mobilitas  keuangan,  meningkatkan  pertumbuhan,  dan mengembangkan perekonomian suatu negara (Agernor et al., 2000; Klontz et al., 2011; Pacheco Jimenez,  2001).  Perilaku  kredit  bank  masih  kontradiktif,  konsep  teoritis  bertentangan  dengan berbagai  fenomena  dimana  kredit  bank  telah  menyebabkan  beberapa  negara  mengalami perlambatan pertumbuhan ekonomi dan terjadi krisis keuangan (Claessens et al., 2012; Kahle et al., 2011; Kashyap et al., 1993).
Dampak dari perilaku kredit perbankan menyebabkan krisis keuangan dibeberapa negara, seperti Amerika, sebagai salah satu negara paling maju di dunia (Bernanke & Gertler, 1995; Yun,
2020).  Konsep  negara  maju  yang  bercirikan  teknologi,  sistem  keuangan,  dan  kekuatan  modal dalam suatu perekonomian, namun lemahnya pengawasan dari Bank Sentral Amerika menjadikan kredit  perbankan  sebagai  penyebab  Krisis  Subprime  Mortgage  (Hodrick  et  al.,  1997;  Chauvet, 1998).
Krisis  Subprime  Mortgage  menekan  beberapa  perusahaan  hingga  bangkrut  dan mempengaruhi  pasar  modal  dan  pasar  keuangan  di  Amerika.  Rusaknya  sistem  ini  berdampak pada  beberapa  negara  lain  yang  memiliki  hubungan  dagang  dengan  Amerika.  Dampaknya terhadap  perekonomian  negara  berkembang  seperti  Indonesia  adalah  tekanan  terhadap  unsur- unsur makroekonomi, menyebabkan perilaku makroekonomi saling bertentangan, disamping itu tekanan  sektor  keuangan  juga  mempengaruhi  sektor  riil  sehingga  menyebabkan  pertumbuhan ekonomi menurun (Stiglitz & Weiss, 1981; Hofmann et al., 2019).
Kompleksitas  tekanan  pada  sektor  moneter  dan  fiskal  di  Indonesia  memaksa  semua lembaga untuk bekerja efektif, terutama Bank Indonesia, dalam menetapkan kebijakan yang tepat untuk stabilitas keuangan dan pertumbuhan ekonomi (Aizenman et al., 2009; Burns et al., 1946). Perlambatan  dan  depresi  Pertumbuhan  ekonomi  yang  datang  dari  semua  sektor  mengalami masalah yang sama dan harus merevitalisasi struktur kinerja pada waktu yang bersamaan dengan biaya yang besar (Bernanke & Gertler 1989; Arianti: 2018).
Di sisi lain, pergerakan sistem keuangan di Indonesia berada dalam zona kritis, dan proses pemulihan  ekonomi  melambat  karena  interaksi  keuangan  terhadap  negara  lain  juga  melemah akibat  masalah  ekonomi  yang  sama  (Taylor,  1995;  Arby,  2001;  Ozlu  &  Yalcin  2012;  Oliner  & Rudebusch,  1992).  Pertahanan  sistem  keuangan,  khususnya  untuk  sektor  perbankan, menunjukkan  kerapuhan,  banyak  bank  yang  tidak  menerapkan  prinsip  kehati-hatian  dalam aktivitasnya,  hanya  mencari  keuntungan  dari  kredit  sehingga  terjadi  peningkatan  kredit bermasalah disetiap bank (Yang & Shao, 2016; Schaeck & Cihak, 2014; Khan et al., 2016).
Beberapa  bank  memiliki  masalah  kredit  dan  menanggung  risiko  keuangan,  kredit bermasalah yang besar membutuhkan modal dalam jumlah besar pula, untuk menangani perilaku kredit perbankan yang mengakibatkan penurunan tingkat kesehatan perbankan (Kashyap & Stein, 2000;  Jimenez  et  al.,  2012;  Basmar  et  al.,  2019).  Untuk  dapat  menyelesaikan  krisis  keuangan  di Indonesia  sangat  sulit,  sistem  keuangan  di  sektor  perbankan  rusak  parah,  ditandai  dengan kebijakan  Bank  Indonesia  melikuidasi  bank-bank  yang  tidak  sehat  dan  bank-bank  lain direhabilitasi dengan merger untuk bertahan dari tekanan krisis keuangan (Prasetyantoko, 2007; Alp & Kilinc, 2014).
Kebijakan yang diterapkan Bank Indonesia ini berhasil membangun sistem keuangan lebih baik. Oleh karena itu, ketika krisis keuangan terjadi lagi, sistem keuangan Indonesia sudah mapan (Lee & Choi, 2010; Kydland & Prescott, 1990). Kemampuan Indonesia untuk melewati krisis diuji dengan  ketahanan  dan  kekuatan  ekonominya  berdasarkan  sistem  keuangan  tersebut,  namun kondisi  perekonomi  dunia  mengalami  tekanan  oleh  Pandemi  COVID-19,  sehingga  berdampak pada  kinerja  perbankan  (Kamil  &  Lorenzo,  2005;  Basmar  et  al.,  2021).  Kebijakan  lockdown pemerintah  mengakibatkan  perekonomian  terhenti  yang  berdampak  pada  peningkatan  kredit bermasalah (Leland & Pyle, 1977).
Dalam kondisi ini, perbankan menerapkan kebijakan restrukturisasi kredit dengan tujuan tidak mengurangi permodalan perbankan selama COVID 19, karena kesehatan perbankan akan terpengaruh (Mishkin, 1996). COVID-19 tidak hanya menekan sektor perbankan tetapi juga sektor riil,  penurunan  aktivitas  ekonomi  yang  signifikan  berdampak  pada  melambatnya  perputaran keuangan (Gertler & Gilchrist, 1994). Perlambatan perputaran keuangan karena sektor ekonomi lain  juga  terpengaruh,  seperti  meningkatnya  pengangguran  dan  kemiskinan,  yang  kemudian dicegah oleh pemerintah melalui kebijakan subsidi (Chatelain, 2003).
Efek  samping  dari  kebijakan  tersebut  berdampak  pada  perekonomian,  seperti meningkatnya  utang  nasional  (Camacho  &  Perez,  2002).  Kerusakan  tersebut  berdampak  pada
berbagai sektor, termasuk perbankan, terutama perilaku kredit dalam siklus keuangan (Male, 2011; Lyziak & Wrobel, 2008).
Perilaku  kredit  perbankan  merupakan  konsep  dasar  penelitian  ini,  pengukuran  tekanan siklus  keuangan  dalam  perekonomian  dapat  digunakan  sebagai  dasar  pengambilan  keputusan selama  COVID-19  (Ciccarelli  et  al.,  2010).  Pentingnya  penelitian  ini  dikarenakan  batas  waktu COVID-19  tidak  dapat  diprediksi,  disisi  lain,  proses  perbaikan  kebijakan  sektor  ekonomi  akan terasa setelah krisis ekonomi berlalu.

## TINJAUAN LITERATUR
Kredit perbankan berdasarkan pandangan ekonomi merupakan salah satu dari beberapa produk  perbankan  yang  menjadi  proritas  dalam  menjalankan  bisnis  perbankan,  secara  otentik konsep kredit perbankan ini telah diatur dalam Undang-Undang Perbankan Nomor 10 Tahun 1998 yang terdapat pada Pasal 1 Ayat 2 menjelaskan tentang perbankan, dimana perbankan  merupakan suatu  badan  usaha  dengan  tugas  pokok  menghimpun  dana  dari  masyarakat  dalam  bentuk simpanan  dan  menyalurkannya  dalam  bentuk  kredit  dan/atau  bentuk  lainnya  dalam  rangka meningkatkan taraf hidup rakyat banyak (Undang-Undang Perbankan, 1998).
Secara  spesik  kredit  perbankan  juga  telah  dijelaskan  dalam  Undang-Undang  Republik Indoneisa  Nomor  7  tahun  1992  terkait  dengan  perbankan  yang  telah  dirubah  dengan  Undang- Undang Nomor 10 Tahun 1998 bahwa kredit merupakan penyediaan uang atau tagihan yang dapat dipersamakan  dengan  itu  berdasarkan  persetujuan  atau  kesepakatan  pinjam  meminjam  antara bank  dengan  pijak  lain  yang    mewajibkan    pihak  peminjam  melunasi  utangnya  setelah  jangka waktu tertentu dengan pemberian bunga.
Hubungan antara kedua Undang-Undang tersebut melebur dalam suatu konsep keuangan khusunya  bagi  sektor  perbankan  yang  harus  menjalankan  aktivitasnya  dengan  menjaga keseimbangan antara simpanan dan kredit (Siregar et al, 2021).  Konsep tersebut merupakan salah satu fungsi intermediari perbankan ( financial intermediary ) (Basmar et al, 2021). Bank dituntut untuk bekerja berdasarkan fungsi tersebut dengan tidak melanggar aturan Bank Sentral sebagai lembaga otoritas keuangan secara keseluruhan.
Merujuk dari aktivitas perbankan ini maka sektor rill juga berpengaruh atas kinerja kredit perbankan, hal ini bertujuan agar terjadi keseimbangan keuangan dan pertubuhan ekonomi yang bergerak  ke  arah  lebih  baik,  peranan  perbankan  dalam  menyalurkan  kredit  perbankan  akan menciptakan aktivitas perputaran keuangan secara berkesinambungan melalui kontrol ketat dari Bank  Sentral  untuk  memastikan  jalannya  kebijakan  moneter  keuangan  dan  perbankan  telah berjalan secara baik, efektif dan efisien (Rahmadana et al, 2021).
Sebagai negara berkembang konsep pertumbuhan kredit menjadi mayoritas dalam proses pertumbuhan  perekonomian,  namun  kondisi  ini  tentunya  tidak  terlepas  dari  adanya  risiko keuangan yang dirasakan oleh perbankan (Sudarmanto et al, 2021 ; Irdawati et al, 2021 ; Siswanti, 2020).  Salah  satu  penyebab  perbankan  mengalami  kerusakan  sistim  keuangan  dan  turunnya tingkat  kesehatan  perbankan  salah  tingginya  Non  Performaing  Loan  yang  mengakibatkan terjadinya  perubahan  pergerakan  siklus  keuangan  secara  signifikan,  hal  ini  tentunya mengakibatkan pertumbuhan ekonomi ikut melemah (Basmar, 2019).
Tingginya Non Performaing Loan disebabkan oleh pengaruh makroekonomi dan kondisi corporate governance sektor perbankan, sehingga membuat sektor perbankan sulit mengendalikan laju  pergerakan  kredit  meski  penyaluran  kredit  ini  merupakan  upaya  dalam  meningkatkan pertumbuhan perekonomain (Damanik et al, 2021 ; Basmar et al, 2022).
Perilaku kredit dalam industri perbankan ini akhirnya menjadi rawan dan sangat sensitif, khusunya ketika terjadi ketidakseimbangan serta besaran risiko yang dirasakan oleh perbankan (Siregar  et  al,  2021).  Kerusakan  sektor  pebakan  memberikan  dampak  sistemik  pada  jalannya perekonomian,  dimana  dampak  sistimik  ini  memberikan  tekanan  tersendiri  bagi  Bank  Sentral dalam mengontrol laju pergerakan siklus keuangan yang mendapat tekanan dari perilaku kredit
perbankan  yang  terindikasi  memiliki  risiko  Non  Performaing  Loan  yang  cukup  besar  (Basmar, 2019).
Konsep risiko sistemik ini digambarkan oleh Bank Sentral dengan risiko besar yang terjadi karena  adanya  kerusakan  sistem  serta  alat  ukur  yang  digunakan  untuk  mengidentifikasi, mengukur,  memantau  dan  mengendalikan  risiko  melalui  aktivitas  perbankan  (financial intermediary), sehingga tentunya konsep ini mengatarkan pergerakan siklus keuangan mengarah pada  titik  krisis  keuangan  dengan  tingkat  tekanan  dan  depresi  keuangan  yang  cukup  tinggi (Siagian et al, 2020).
Tekanan  kredit  perbankan  yang  memiliki  perilaku  yang  sangat  sensitif  tentunya merangsang  pergerakan  siklus  keuangan,  dimana  tingkat  depresi  menjadi  bagian  pergerakan keuangan yang paling berbampak  pada laju pertumbuhan perekonomian, perilaku kredit ini akan lebih lebih berat ketika terjadi rangsangan dari luar perbankan seperti tekanan makroekonomi, menjadikan  durasi  pergerakan  gelombang  siklus  kauangan  akan  lebih  lama  mengalami perubahan,  sehingga  merangsang  laju  pergerakan  siklus  keuangan  memasuki  masa  krisis keuangan yang lebih dalam (Faried et al, 2021).
Perubahan perilaku kredit ini merangsang pergerakan gelombang siklus keuangan dalam berbagai  kondisi,  terlepas  dari  adanya  tekanan  ekternal  dan  internal  dari  sektor  perbankan maupun dari sektor lainya, sehingga kredit perbankan yang sensitif ini menjadi salah satu alat ukur yang  tepat  untuk  mengetahui  besaran  tingkat  stabilitas  keuangan  dan  tingkat    pertumbuhan perekonoman suatu negara.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  dilakukan  dengan  mengumpulkan  data  dalam  laporan  keuangan  Bank Indonesia  (data  sekunder).  Sampel  yang  digunakan  sebanyak  284  sampel,  menggunakan  data triwulanan tahun 1950 hingga 2020, data tersebut diolah menggunakan pengembangan model Ed Waves Index (Diebold & Rudebusch, 1996; Basmar et al., 2017). Pengembangan model dilakukan untuk  memperoleh  perilaku  kredit  perbankan  melalui  penyaringan  pergerakan  kredit, dibandingkan  dengan  gelombang  siklus  keuangan  sebagai  dasar  pengukuran  pertumbuhan ekonomi (Billio et al., 2007; Billio et al., 2013; Clements & Krolzig, 2003; De Medeiros & Sobral , 2011; Hamilton, 1989; Medhioub & Eleuch, 2013). Sehingga metode penelitian ini menggunakan metode  kuantitaif  dengan  mengacu  pada  laporan  keuangan  bank  dan  hasil  kuisoner  dari responden.
Berdasarkan  pergerakan  kredit  bank  dan  gelombang  siklus  keuangan,  diperoleh  hasil pengukuran indikator perilaku kredit perbankan. Interpretasi hasil pengukuran disajikan dengan menggunakan  pendekatan  analisis  kuantitatif  yang  menjelaskan  indikator-indikator  tersebut dalam menilai perilaku kredit perbankan, keseluruhan data yang terkumpul dibagi menjadi dua periode  perbandingan,  yaitu  data  Pra-Covid-19  dan  data  Covid-19,  sebagai  dasar  perubahan perilaku kredit perbankan.
Secara  umum  pengukuran  perilaku  ini  diawali  dengan  konsep  keseimbangan  dalam laporan  keuangan  perbankan,  berdasarkan  keseimbangan  tersebut,  efektivitas  pergerakan keuangan  dalam  perekonomian  akan  terlihat.  Konsep  dasar  keseimbangan  berpedoman  pada fungsi penawaran (simpanan, δ ) dan permintaan (kredit, λ ) (Dennis & Sharpe, 2000), dan dapat ditulis dengan persamaan:
δ = λ …………………………........................................................................................................ (1)
Dalam  Persamaan  1,  terdapat  keseimbangan  antara δ dan λ ,  artinya  simpanan  dapat memberikan  manfaat  jika  dijadikan  kredit.  Secara  rinci  bentuk  simpanan  dalam  penelitian  ini adalah tabungan ( η ), giro (µ), dan deposito ( φ ), sehingga dapat dituliskan sebagai berikut:
δ = Σ ( η + µ + φ )…………………………………………………………………………………..(2)
Persamaan 2 digunakan untuk menentukan jumlah kredit, hal ini menjadi penting untuk menjaga  keseimbangan  keuangan  perbankan.  Persamaan  2  dapat  dibentuk  dalam  gerakan gelombang dengan batas normal, seperti persamaan berikut:
δ nor = Σ η 10>0<-10 + Σ µ 10>0<-10 + Σ φ 10>0<-10 ……………………….………………………………..(3)
Persamaan  3  berfungsi  untuk  menentukan  ketimpangan  dan  kemampuan  penyaluran kredit untuk mencegah kerugian atas biaya dan tekanan ekonomi, persamaannya dapat ditulis:
δ max = Σ η 10 < ∞ + Σ µ 10 < ∞ + Σ φ 10 < ∞ . ………………………………………………………………….. (4) dan/atau
δ min = Σ η -10 < ∞ + Σ µ -10 < ∞ + Σ φ -10 < ∞ . …………………………………...………………………… …..(5)
Persamaan  4  dan  5  menciptakan  aktivitas  perbankan  dalam  memperoleh δ dan mendistribusikannya  dalam λ ,  karena  penelitian  ini  berfokus  pada  perilaku  kredit  bank,  maka pada  Persamaan  1  digambarkan  fungsi  kredit  perbankan  secara  umum  diukur  dengan menggunakan kredit investasi ( ζ ), kredit modal kerja ( ξ ), dan kredit konsumsi ( ς ) (Basmar et al., 2021e), persamaannya dapat ditulis:
λ = Σ ( ζ + ξ + ς ) …………………………………………………………………………………… …..  (6) Pengukuran  kredit  merupakan  dasar  dalam  menentukan  pergerakan  gelombang  kredit perbankan, oleh karena itu pembentukan gelombang tekanan ditulis melalui persamaan berikut:
λ nor = Σ ζ 10 > 0 <-10 + Σ ξ 10 > 0 <-10 + Σ ς 10 > 0 <-10 ………………………………………..……………… (7)
Persamaan  7  menunjukkan  bahwa  gelombang  kredit  terbentuk  dengan  keseimbangan tertinggi  pada  titik  10  amplitudo  untuk  area  positif  dan  keseimbangan  terendah  pada  -10 amplitudo untuk area negatif. Oleh karena itu, untuk mengukur tekanan di luar gelombang kredit perbankan, menggunakan persamaan berikut:
λ max = Σ ζ 10 < ∞ + Σ ξ 10 < ∞ + Σ ς 10 < ∞ ………………………………………………………………….… (8) dan/atau
λ min = Σ ζ -10 < ∞ + Σ ξ -10 < ∞ + Σ ς -10 < ∞ …………………………………………………………………… (9)
Mengacu  pada  Persamaan  1,  konsep  keseimbangan  terjadi  ketika  gelombang δ dan λ bergerak  pada  arah  yang  sama,  dengan  asumsi  tidak  ada  tekanan  yang  mempengaruhi
pengukuran, sehingga persamaan ini menjadi dasar untuk menentukan tekanan gelombang kredit perbankan.
Σ ( η +µ+ φ ) 10>0<-10 = Σ ( ζ + ξ + ς ) 10>0<-10 ……………………………….………………………………… (10)
Persamaan 10 memberikan tekanan pada kedua variabel, maka tekanan gelombang dapat bergerak  secara  maksimal  ataupun  minimal,  persamaan  ini  menentukan  area  pergerakan gelombang,  yang  merupakan  salah  satu  ukuran  perilaku  kredit  perbankan,  persamaannya adalah:
Ση 10< ∞ + Σ µ 10< ∞ + Σφ 10< ∞ = Σζ 10< ∞ + Σξ 10< ∞ + Σς 10< ∞ ….. ……………………...………………………… (11) dan/atau
Ση -10< ∞ + Σ µ -10< ∞ + Σφ -10< ∞ = Σζ -10< ∞ + Σξ -10< ∞ + Σς -10< ∞ ………………………………………………… (12)
Pada Persamaan 11 dan 12 menunjukkan bahwa ketika dibawah tekanan, gelombang akan bergerak  di  daerah  yang  lebih  luas  dibandingkan  tekanan  normal.  Persamaan  ini  dapat melepaskan efek tekanan δ pada λ , dengan asumsi bahwa gelombang bergerak pada arah yang sama. Oleh karena itu, persamaan selanjutnya menggambarkan ada tidaknya tekanan gelombang λ sehingga  menyebabkan  gelombang  bergerak λ secara  normal,  persamaan  ini  mengacu  pada Persamaan  7.
Σ ζ 10>0<-10 + Σ ξ 10>0<-10 + Σ ς 10>0<-10 ……………………………………………………………………. (13)
Dari  Persamaan  13,  kemudian  ukur  durasi  gelombang  dengan  pola  baru  melalui persamaan berikut:
Σ t ( ζ + ξ + ς ) 10 > 0 <-10 …………………………………………………………………………………….. (14)
Persamaan  14  menunjukkan  bahwa  pada  saat  kredit  perbankan  berada  dalam  tekanan eksternal  atau  internal  maka  akan  terbentuk  gelombang  baru,  dengan  asumsi  bahwa  respon terhadap gelombang kredit adalah normal.
Persamaan berikut adalah deskripsi dari respon tekanan eksternal atau internal yang lebih lambat dari tekanan normal, persamaannya akan terlihat sebagai berikut:
Σ t + 1 ( ζ + ξ + ς ) 10 > 0 <-10 ……………………………………………………………………..…………. (15) Σ t > 1 ( ζ + ξ + ς ) 10 > 0 <-10 …………………………………………………….………………………….. (16)
Persamaan 15 merupakan persamaan gelombang berdurasi pendek, oleh karena itu asumsi yang digunakan adalah t+ 1 yang menunjukkan bahwa gelombang sudah mulai bergerak selama 1  tahun  sejak  terjadinya  tekanan,  sementara  Persamaan  16  mengasumsikan  bahwa  gerak gelombang memiliki durasi lebih dari 1 tahun (t > 1) sejak gelombang diberi tekanan.
Persamaan 15 dan 16 menemukan bahwa durasi bergerak ketika tekanan mendapat respon dari  kredit  perbankan,  dan  proses  selanjutnya  yang  dilakukan  adalah  pengukuran  arah gelombang, persamaannya ditunjukkan sebagai berikut:
Σ w- ( ζ + ξ + ς ) 10 < ∞ ……………………………………………………………………………………. (17)
Σ w0 ( ζ + ξ + ς ) 10 > 0 <-10 ………………………………………………………………………………… (18) Σ w+ ( ζ + ξ + ς ) -10 < ∞ …………………………………………………………………………………… (19)
Persamaan 17 menunjukkan bahwa tekanan kredit perbankan sedang bergerak ke bawah, yang  berarti  gelombang  berada  pada  masa  resesi  menuju  masa  depresi,  adapun  Persamaan  18 adalah  gerak  gelombang  dinamis  berdasarkan  tekanan  yang  diterima,  dan  Persamaan  19 gelombang bergerak dari periode pemulihan ke periode pertumbuhan (boom).
Persamaan ini menjelaskan bahwa gelombang dapat menentukan arah gerakannya sendiri, oleh karena itu, pergerakan kredit perbankan dapat diukur secara akurat, dengan asumsi bahwa gelombang tidak dalam tekanan dan juga tidak menerima tekanan lain pada saat yang bersamaan.
Pengukuran sifat gelombang dilakukan melalui persamaan dasar dengan mengacu pada Persamaan 1 yang mengasumsikan adanya keseimbangan dalam kegiatan perbankan. Oleh karena itu, mengukur sifat gelombang dalam menanggapi perubahan simpanan dan tekanan kredit dapat membuat gelombang bergerak secara independen (Persamaan 20) atau dependen (Persamaan 21) sebagai berikut:
Σ ( η + µ + φ ) 10>0<-10 ≠ Σ ( ζ + ξ + ς ) 10>0<-10 ………………………………………………………... (20) dan/atau
Σ ( η + µ + φ ) 10>0<-10 = Σ ( ζ + ξ + ς ) 10>0<-10 ……………………………………………………….. (21)
Setelah  mengetahui  perilaku  kredit  perbankan  dari  berbagai  indikator  seperti  tekanan gelombang,  luas  gelombang,  durasi  gelombang,  arah  gelombang,  dan  sifat  gelombang  melalui persamaan di atas, maka untuk membedakan gelombang tekanan kredit bank saat Covid 19 sangat mudah, dengan mengacu pada persamaan gelombang pengukuran kredit perbankan pra-Covid 19.
Sementara itu, untuk membandingkan tekanan sebelum COVID-19 dan saat COVID-19, hal ini  membuktikan  bahwa  siklus  keuangan  menjadi  penting  dalam  mengukur  hasil  akhir  dari tekanan gelombang kredit perbankan terhadap stabilitas keuangan dan pertumbuhan ekonomi di Indonesia melalui partisipasi dan aktivitas perbankan.

## PEMBAHASAN
Perilaku  kredit  perbankan  di  Indonesia  sangat  fluktuatif  dan  dinamis,  melalui pertumbuhan ekonomi dalam gelombang siklus keuangan, hubungan yang erat antara kegiatan makro ekonomi dan mikro ekonomi berdampak pada pergeseran pertumbuhan ekonomi melalui siklus keuangan di Indonesia.
Secara  keseluruhan,  pergerakan  antara  kredit  perbankan  dan  siklus  keuangan menunjukkan  adanya  kesamaan  pergerakan  gelombang,  meskipun  terdapat  tekanan  yang signifikan  pada  beberapa  periode,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  meskipun  terdapat  kesesuaian gerak gelombang, namun terdapat respon berbeda terhadap tekanan pertumbuhan ekonomi, oleh karena itu, siklus keuangan juga bergerak berbeda terhadap perubahan kredit Indonesia, kondisi ini ditunjukkan pada Gambar 1 di bawah ini:

## Sumber:  Data diolah, 2022
Gambar -1: Gelombang Kredit dan Siklus Keuangan Indonesia
Perbedaan  pengukuran  kredit  perbankan  dan  siklus  keuangan  akibat  tekanan  eksternal berdampak  besar  pada  kemampuan  bank  dalam  menyalurkan  kredit,  meski  bank  berusaha mempertahankan fungsi intermediasinya, namun kapasitas pasar mengalami  menurunan.
Kondisi pasar yang menurun berdampak pada sistem kesehatan bank karena kemampuan debitur  untuk  mengembalikan  pinjaman  mengalami  kendala  akibat  tekanan  eksternal,  konsep tekanan akan berdampak pada kinerja sektor perbankan melalui tekanan kredit, karena sensitivitas kredit  yang  tinggi  terhadap  tekanan  eksternal  maka  akan  mengalami  tekanan  yang  sama  pada pergerakan siklus keuangan.
Berbagai  indikator  yang  membantu  menggambarkan  perubahan  tekanan  kredit,  seperti tekanan,  area,  durasi,  arah,  dan  jenis  gelombang,  indikator  tersebut  menggambarkan  secara lengkap perilaku kredit bank, dimana ketepatan pengukuran tekanan dapat dilihat dari perilaku siklus  keuangan  yang  cepat  dan  tepat  dalam  merespon  perubahan,  perilaku  gelombang ditunjukkan pada Tabel 1 seperti di bawah ini:
Table-1: Perubahan Perilaku Kredit Perbankan Pada Siklus Keuangan di Indonesia Ukuran Pra – Covid 19 Covid 19 Tekanan 14.4 A -2.96 A Area 25 to -20 A 0 to -18 A Durasi Panjang Pendeks Arah Normal Negatif Jenis Independent Dependent

## Sumber:  Data diolah, 2022
Pengukuran pada Tabel 1 dimulai dengan membagi gelombang kredit bank menjadi dua periode  yang  berbeda  untuk  menunjukkan  perilaku  kredit  dalam  kondisi  normal  dan  dalam tekanan eksternal (Pandemi Covid-19), yang berdampak pada melambatnya perekonomian dunia, bahkan untuk perekonomian Indonesia menjadi negatif.
Pertumbuhan negatif tersebut berdampak pada aktivitas keuangan di Indonesia, sehingga arah  siklus  keuangan  bergerak  dari  resesi  ke  depresi  keuangan,  depresi  keuangan  akibat
melemahnya  aktivitas  perdagangan  dibeberapa  industri  berimbas  pada  depresiasi  modal, dikarenakan adanya Peraturan pemerintah seperti PSBB mewajibkan semua aktivitas dilakukan di rumah (Work From Home).
Kebijakan pemerintah ini efektif menekan penyebaran virus COVID-19, namun di sisi lain, sektor  perbankan  menghadapi  tekanan  ganda,  dua  aspek  penting  kegiatan  perbankan  yang mengalami pengaruh besar adalah fungsi intermediasi dan kesehatan sistem perbankan.
Temuan  atas  perilaku  perkreditan  bank  tentunya  memberikan  dasar  untuk  mengetahui kinerja bank dalam pertumbuhan ekonomi, dengan mengacu pada pengaruh tekanan eksternal. Konsep  ini  menjadi  dasar  kebijakan  Bank  Indonesia  dalam  menentukan  kegiatan  ekonomi, khususnya  terkait  dengan  tujuan  Bank  Indonesia  dalam  menjaga  stabilitas  keuangan  dan pertumbuhan ekonomi.
Keadaan ini tidak terlepas dari kemampuan kredit perbankan untuk meningkatkan modal ekonomi khususnya di sektor riil, dalam membangun sarana dan prasarana yang lebih baik guna pemerataan pertumbuhan ekonomi. Semua ini ditunjukkan oleh pergerakan siklus keuangan dari depresi ke pertumbuhan maksimal.
Perilaku  kredit  perbankan  memiliki  pengaruh  terhadap  gelombang  siklus  keuangan melalui tekanan eksternal, gejalanya berbeda ketika kredit perbankan dalam kondisi pra-Covid 19 dan Covid 19.
Kredit perbankan memiliki perilaku yang berbeda ketika Pra-Covid 19 dan Covid-19 terjadi, berdasarkan Gambar 1 dan Tabel 1, perilaku kredit berdasarkan tekanan pada gelombang siklus keuangan  adalah  -2,96  amplitudo,  sangat  berbeda  dengan  tekanan  sebelum  COVID-19  dengan amplitudo  14,4.  Tekanan  tersebut  disebabkan  meningkatnya  kredit  bermasalah  selama  masa COVID-19.  Perilaku  debitur  mengalami  perubahan  kondisi  keuangan,  perputaran  modal berkurang, dan kemampuan membayar kredit.
Kondisi tersebut berpengaruh terhadap kinerja perbankan dari sisi permodalan didorong oleh kredit bermasalah, modal perbankan tergerus oleh total biaya pinjaman atas jumlah pinjaman yang berdampak negatif pada laporan keuangan perbankan.
Dampak negatif tersebut menjadi penilaian bagi Bank Indonesia, kesehatan yang berkurang merupakan  peringatan  penting  bagi  bank  terkait  likuiditas  keuangannya,  dan  ketika  dampak negatif  terjadi  dalam  jangka  waktu  panjang,  Bank  Indonesia  akan  melikuidasi  atau menggabungkan bank yang bermasalah berdasarkan kapasitas modalnya.
Besarnya tekanan kredit perbankan berdampak pada area pergerakan kredit yang berada antara  0  hingga  18  amplitudo,  situasi  ini  memiliki  tingkat  pergerakan  yang  berbeda  dari  25 amplitudo  hingga  -20  amplitudo.  Kondisi  ini  menunjukkan  bahwa  kredit  perbankan  di  masa COVID-19  mengalami  penurunan  akibat  berkurangnya  efektivitas  animo  masyarakat  dalam mengajukan kredit, karena itu, bank mengalami kesulitan dalam menjalankan fungsi intermediasi khususnya dalam perkreditan.
Disisi  lain,  perbankan  sangat  selektif  dalam  menyalurkan  kredit  karena  keputusan  Bank Indonesia untuk berhati-hati, prinsip perbankan akan menjaga permodalan dan kesehatan di saat kondisi ekonomi tidak stabil selama COVID 19. Dinamika ini membuat pergerakan kredit lebih sempit  dibandingkan  Pra-COVID-19,  dimana  dampak  siklus  keuangan  sama  dengan  tekanan kredit perbankan.
Ukuran durasi kredit perbankan berubah dari jangka panjang saat Pra-Covid 19 menjadi jangka  pendek  selama  Covid  19.  Pengukuran  durasi  dilakukan  melalui  ada  atau  tidaknya perubahan gelombang, perubahan gelombang Pra-Covid 19 lebih lama daripada saat Covid 19. Respons  siklus  keuangan  terhadap  tekanan  kredit  semakin  cepat  selama  COVID-19  karena semakin lama kebijakan pemerintah mencegah COVID-19, semakin besar risiko perbankan dalam syarat pembayaran angsuran. Siklus keuangan menganggap bahwa perubahan tekanan membuat gelombang  siklus  keuangan  berubah  sesuai  dengan  meningkatnya  tekanan  sektor  perbankan melalui tunggakan debitur.
Tekanan signifikan mendorong kredit perbankan dan perubahan suku bunga mempersulit pemberian  sanksi  atas  tunggakan,  sehingga  agunan  kredir  sulit  dicairkan  sebagai  pelunasan tunggakan debitur. Oleh karena itu, selama COVID 19 mencegah risiko kredit macet sangat sulit bagi  bank,  siklus  keuangan  sangat  mudah  merespon  tekanan  sehingga  perubahan  gelombang siklus keuangan di Indonesia sangat berfluktuatif.
Tekanan eksternal lainnya karena inflasi yang tinggi sehingga kesulitan bagi debitur untuk mendapatkan keuntungan yang tinggi, proses perputaran keuangan semakin sulit, mengakibatkan tekanan keuangan secara makroekonomi berdampak pada pertumbuhan ekonomi yang direspon melalui perubahan gelombang siklus keuangan di Indonesia.
Arah  pergerakan  kredit  perbankan  antara  Pra-Covid  19  dan  Covid-19  berbeda  secara signifikan, gelombang tekanan sebelum COVID-19 bergerak normal melalui titik 0 dan dinamika gelombang ketika terjadi fluktuasi kredit.
Kondisi lain menunjukkan bahwa gelombang kredit pada saat COVID-19 terjadi cenderung menciptakan tekanan negatif, kondisi ini direspon oleh siklus keuangan yang searah. Oleh karena itu,  selama  COVID-19  pertumbuhan  ekonomi  tidak  berkembang  melalui  penggunaan  kredit, Penurunan  gelombang  tersebut  berdampak  pada  kinerja  perbankan  secara  keseluruhan  jika dibandingkan pada kondisi pra-Covid 19 di Indonesia.
Menurunnya  kinerja  perbankan  menjadi  perhatian  Bank  Indonesia,  kerusakan  sistem perbankan mengacu pada proses terjadinya krisis keuangan seperti yang terjadi pada tahun 1997 dan 2008. Kekhawatiran Bank Indonesia cukup beralasan karena bank harus memiliki kekuatan yang  maksimal,  di  sisi  lain,  Bank  Indonesia  juga  harus  menjaga  stabilitas  keuangan  dan pertumbuhan ekonomi secara bersamaan.
Perilaku  kredit  perbankan  dikategorikan  sebagai  sifat  dari  aktivitas  perkreditan,  yang mengukur  tingkat  independensi  perubahan  siklus  keuangan  di  Indonesia.  Berdasarkan  hasil pengukuran, penelitian ini menemukan bahwa kredit selama Pra-Covit 19 tidak terpengaruh oleh indikator  ekonomi  lainnya,  hal  ini  menyiratkan  bahwa  kredit  bergerak  normal  dan  bebas, sementara  kredit  perbankan  ketika  COVID-19  mengakibatkan  siklus  keuangan  bergerak berdasarkan  tekanan  ekonomi  yang  lebih  besar,  ditandai  dengan  tekanan  gelombang  siklus keuangan lebih berat saat Pra-Covid 19 di Indonesia.
Perilaku kredit menunjukkan sensitivitas yang tinggi terhadap pergerakan siklus keuangan. Pandemi Covid-19 memberikan dampak negatif terhadap sektor-sektor potensial, selain itu sektor non-ekonomi  juga  merasakan  pengaruhnya,  gejala  ini  mempengaruhi  perilaku  kredit  melalui tekanan  dari  sektor  non-ekonomi,  menurunnya  kepercayaan  investor  membuat  investasi  dan sektor lainnya menjadi titik tekanan bagi perekonomian Indonesia. Oleh karena itu, pemerintah terus menggali potensi sumber daya untuk dapat dikembangkan.
Secara keseluruhan perilaku kredit selama Pra-Covid 19 memiliki aktivitas normal dengan tekanan stabil pada siklus keuangan, di sisi lain, perilaku kredit perbankan saat Covid 19 berada dalam tekanan kuat, sensitivitas siklus keuangan membuat pertumbuhan ekonomi di Indonesia melambat.
Hubungan antara kredit perbankan dan siklus keuangan tidak dapat dipisahkan, karena kredit  perbankan  dan  siklus  keuangan  merupakan  faktor  penentu  bagi  Bank  Indonesia  untuk memantau  dan  menentukan  kebijakan  dalam  setiap  perubahan  tekanan,  terutama  ketika kompleksitas tekanan direspon meningkat, sehingga peningkatan ini berpotensi merusak sistem keuangan dan mempengaruhi semua indikator keuangan dan non-keuangan ketika tekanan terus berlanjut yang berujung pada potensi resesi keuangan.
Pengukuran  resesi  keuangan  juga  berbeda  selama  COVID-19  terutama  untuk  sektor perbankan,  tekanan  semakin  berat  ketika  kebijakan  pemerintah  dalam  pencegahan  penyebaran virus  corona  mengakibatkan  kinerja  perbankan  menurun  berdasarkan  laju  peningkatan  kredit bermasalah.  Di  sisi  lain,  penurunan  modal  perbankan  akibat  peningkatan  kredit  bermasalah berpengaruh terhadap kesehatan perbankan yang merupakan tolak ukur Bank Indonesia.
Oleh karena itu, COVID-19 menyebabkan perekonomian melambat dikarenakan beberapa alasan, seperti penurunan jumlah pinjaman, peningkatan kredit bermasalah, penurunan kesehatan perbankan,  pendapatan  debitur  rendah,  dan  tekanan  eksternal  yang  tinggi  terhadap perekonomian, yang membuat siklus keuangan merespon positif.
Gelombang  kredit  dan  siklus  keuangan  perbankan  bergerak  ke  arah  yang  sama  di  area negatif,  menunjukkan  kondisi  keuangan  yang  melambat,  tetapi  stabilitas  keuangan  secara keseluruhan di Indonesia dalam kondisi normal untuk perekonomian yang melambat.

## KESIMPULAN
Perilaku kredit perbankan dengan menggunakan pengembangan model Ed Waves Index menunjukkan  bahwa  selama  COVID  19  lebih  agresif  dengan  durasi  pendek  dan  tekanan -2,96 amplitudo.  Perilaku  kredit  perbankan  berkekuatan  positif  dalam  gelombang  siklus  keuangan, namun bergerak ke arah berzona negatif selama proses pertumbuhan ekonomi Indonesia.

## REFERENSI
Agenor, P. R., McDermott, C.J., & Prasad, E. S. (2000). Macroeconomic fluctuations in developing countries:  Some  stylized  Facts. The  World  Bank  Economic  Review,  14 (2),  251-285. https://doi.org/10.1093/wber/14.2.251
Aizenman,  J.,  Glick,  R.  (2009).  Sterilization,  monetari  policy,  and  global  financial  integration. Review  of  International  Economics,  17 (4),  777-801. https://doi.org/10.1111/j.1467- 9396.2009.00848.x
Alp, H., & Kilinc, M. (2014). Stylized facts for business cycles in Turkey (Working Papers No. 1202). Arby, M. F. (2001). Long-run trade, business cycle & Short-run shocks in real GDP (MPRA Paper No.
4929). University Library of Munich, Germany. https://ideas.repec.org/p/pra/mprapa/4929.html
Arianti,  B.F.  (2018).  The  influence  of  financial  literacy,  financial  behavior  and  income  on investment  decision.  EAJ  (Economics  and  Accounting  Journal), 1 (1),  1-10. http://dx.doi.org/10.32493/eaj.vlil.y2018.pl-10
Basmar, E., Carl M. C.III., Erlin B., (2021), Is an Indonesia The Right Investment Environment After Covid  19?.  The  5th  International  Seminar  on  Sustainable  Urban  Development,  IOP Conferensi  Series  :  Earth  and  Environmental  Seciencce  737  (2021)  012021,  Trisakti University. https://iopscience.iop.org/article/10.1088/1755-1315/737/1/012021/meta Basmar,  E.,  Carl  M.  C.III.,  Erlin  B.,  Suhendra  S.,  (2022),  The  Climate  in  Banking  Credit  to  The Financial  Cycle  During  The  Covid-19  Pandemic  in  Indonesia.  Jurnal  Manajemen  Bisnis Universitas Muslim Indonesia.
Basmar, E., Carl M. C.III., Hasniaty, Erlin B., (2019), The Effect Of Interest Rates On The Financial Cycle In Indonesia. Advence in Economics, Business and Management Research Journal, Atlantis Press, Vol. 75, pp 99-102. https://www.atlantis-press.com/article/55914165 Basmar,  E.,  Muhammad  Y.Z.,  Marsuki,  Abdul  H.P.,  (2017),  Do  The  Bank  Credit  Cause  The Financial  Crisis  In  Indonesia.  Scientific  Research  Journal,  Vol.  V,  Issue  X,  pp  36-38. http://www.scirj.org/papers-1017/scirj-P1017446.pdf
Bernanke,  B.S.,  &  Gertler,  M.  (1989).  Agency  costs,  net  worth,  and  business  fluctuations. The American Economic Review, 79 (1), 14-31. https://doi.org/10.2307/1804770
Bernanke, B.S., & Gertler, M. (1995). Inside the black box: The credit channel of monetary policy transmission.
Journal of Economic Perspectives , 9 (4), 27-48.
https://doi.org/10.1257/jep.9.4.27
Billio, M., Anas, J., Ferrara, L., & Duca, M. Lo. (2007). Business cycle analysis with multivariate markov switching models (Working Papers 2007 No. 32, Department of Economics, University of Venice Ca’Foscari). https://ideas.repec.org/p/ven.wpaper/2007_32.html Billio, M., Ferrara, L., Guegan, D., & Mazzi, G. L. (2013). Evaluation of regime switching models for real-time business cycle analysis of the Euro area. Journal of Forecasting, 32 (7), 577-586. https://doi.org/10.1002/for.2260
Burns, A.F., & Mitchell, W. C. (1946). Measuring business cycles. New York: National Bureau of Economic Research. https://doi.org/10.1111/j.2397-2335.1946.tb04673.x Camacho, M., & Perez-Quiros, G. (2002). This is what the leading indicators lead. Journal of Applied Econometrics, 17 (1), 61-80. https://doi.org/10.1002/jae.641
Chatelain, J. B. al. (2003). Monetary policy transmission in the Euro Area: New evidence from micro data on firms and banks. Journal of the European Economic Assosiation, 1 (2-3),731-742. https://doi.org/10.1162/154247603322391350
Chauvet,  M.  (1998).  An  econometric  characterization  of  business  cycle  dynamics  with  factor structure  and  regime  switching. International  Economic  Review,  39 (4),  969-996. https://doi.org/10.2307/2527348
Ciccarelli, M., Maddaloni, A., & Peydro, J. L. (2010). Trusting the bankers: A new look at the credit channel of monetary policy (ECB Working Paper Series No. 1228). https://doi.org/10.2139/ssrn.1767969 Claessens, S., Kose, M. A., & Terrones, M. E. (2012). How do business and financial cycles interact? Journal of International Economics, 87 (1), 178-190.
https://doi.org/10.1016/j.jinteco.2011.11.008
Clements, M.P., & Krolzig, H. M. (2003). Business cycle asymmetries: Characterization and testing based  on  Markov-switching  autoregressions. Journal  of  Business  and  Economic  Statistics, 21 (1), 196-211. https://doi.org/10.1198/073500102288618892 Damanik  et  al.,  (2021), Sistem  Ekonomi  Indonesia .  Yayasan  Kita  Menulis,  Medan,  pp  77  -    87. https://kitamenulis.id/2021/05/08/sistem-ekonomi-indonesia/
De Medeiros, O. R., & Sobral, Y. D. (2011). A markov switching regime model of the Brazilian business cycle. SSRN Electronic Journal. Elsevier BV. https://doi.org/10.2139/ssrn.969503 Dennis, S., Nandy, D., & Sharpe, I. G. (2000). The determinants of contract terms in bank revolving credit  agreements. Journal  of  Financial  and  Quantitative  Analysis,  35 (1),  87-110. https://doi.org/10.2307/2676240
Diebold,  F.X.,  &  Rudebusch,  G.  D.  (1996).  Measuriing  business  cycles:  A  modern  perspective.
Review of Economics and Statistics, 78 (1), 67-77. https://doi.org/10.2307/2109848 Faried  et  al.,  (2021), Sosilogi  Ekonomi .  Yayasan  Kita  Menulis,  Medan,  pp  11  -  24. https://kitamenulis.id/2021/05/03/sosiologi-ekonomi/
Gertler,  M.,  &  Gilchrist,  S.  (1994).  Monetary  policy,  business  cycles,  and  the  behavior  of  small manufacturing  firms. The  Quarterly  Journal  of  Economics,  109 (2),  309-340. https://doi.org/10.1017/CBO9781107415324.004
Hamilton, J. D. (1989). A new approach to the economic analysis of nonstationary time series and the business cycle. Econometrica, 57 (2), 357-384. https://doi.org/10.2307/1912559
Hodrick, R., & Prescott, E. (1997). Postwar U.S. business cycle: An empirical investigation. Journal of Money, Credit and Banking, 29 (1), 1-16. https://doi.org/10.2307/2953682 Hofmann,  B.,  Shin,  H.S.,  &  Villamizar-Villegas,  M.  (2019). FX  intervention  and  domestic  credit: Evidence from high frequency micro data (BIS Working Papers No. 77).
Irdawati et al., (2021), Pengantar Manajemen Risiko dan Asuransi . Yayasan Kita Menulis, Medan, pp 31 – 54. https://kitamenulis.id/2021/05/20/pengantar-manajemen-risiko-dan-asuransi/ Jimenez, G., Ongena, S., Peydro, J. L., & Saurina, J. (2012). Credit supply and monetary policy: Identifying  the  Bank-Balance  sheet  channel  with  loan  applications. American  Economic Review, 102 (5), 2301-2326. https://doi.org/10.1257/aer.102.5.2301
Kahle,  K.,  &  Stulz,  R.  (2011). Financial  policies,  investment,  and  the  financial  crisis:  Impaired  credit channel or diminished demand  for capital? (Fisher Collage of Business Working Paper No. 2011-3). Fisher College of Business Working Paper . https://doi.org/10.2139/ssrn.1754660
Kamil,  H.,  &  Lorenzo,  F.  (2005). Business  cycle  fluctuations  in  a  Small  Open  economy:  The  case  of Uruguay SSRN Electronic Journal. Elsevier BV. https://doi.org/10.2139/ssrn.92608 Kashyap,  A.K.,  &  Stein,  J.  C.  (2000).  What  do  a  million  observations  on  banks  say  about  the transmission  of  monetary  policy? American  Economic  Review,  90 (3),  407-428. https://doi.org/10.1257/aer.90.3.407
Kashyap, A.K., Stein, J. C., & Wilcox, D.W. (1993). Monetary policy and credit conditions: Evidence from the composition of external finance. American Economic Review, 83 (1), 78-98.
Khan, H. H., Ahmed, R. B., & Gee, C.S. (2016). Bank competition and monetary policy transmission through  the  bank  lending  channel:  Evidence  from  ASEAN. International  Review  of Economics and Finance, 44. 19-39. https://doi.org/10.1016/j.iref.2016.03.003
Klontz, B., Britt, S. L., Mentzer, J., & Klontz, T. (2011). Money beliefs and financial behaviors : Development of the Klontz Money Script Inventory. Journal of Financial Therapy, 2(1), 1. https://doi.org/10.4148/jft.v2i1.451
Kydland,  F.,  &  Prescott,  E.  (1990).  Business  cycles:  Real  facts  and  a  monetary  myth. Quarterly Review, 14 (Spr), 3-18. Lee,  L.  H.,  &  Choi,  W.  (2010). Monetary  transmission  of  global  imbalances  in  Asian  countries (IMF Working Papers No. 214). https://doi.org/10.5089/9781455205455.001
Leland,  H.E.,  &  Pyle,  D.  H.  (1977).  Information  asymmetries,  financial  structure,  and  financial intermediation. The Journal of Finance, 32 (2), 371-387.
https://www.jstor.org/stable/2326770?seq=1#metadata_info_tab_contents Lyziak, T., Przystupa, J., & Wrobel, E. (2008). Monetary policy transmission in Poland: A study of the importance of interest rate and credit channels. SUERF - The European Money and Finance Forum.
Male, R. (2011). Developing country business cycles: Characterizing the cycle. Emerging Markets Finance and Trade, 47 (SUPPL.2), 20-39. https://doi.org/10.2753/REE1540-496X4703S202 Medhioub,  I.,  &  Eleuch,  H.  (2013).  Correlation  function  and  business  cycle  turning  points:  A comparison with markov switching approach. Applied Mathematics and Information Sciences,
7 (2), 449-453. https://doi.org/10.12785/amis/070204 Mishkin, F. (1996). The Channels of monetary transmission: Lessons for monetary for monetary policy (NBER Working Paper Series No. 5464). https://doi.org/10.3386/w5464
Oliner, S. D., & Rudebusch, G. D. (1992). Is there a broad credit channel for monetary policy? FRBSF Economic Review, 1996 (1), 1-13.
Ozlu, P., & Yalcin, C. (2012). The trade credit channel of monetary policy transmission: Evidence from  nonfinancial  manufacturing  firms  in  Turkey. Emerging  Markets  Finance  and  Trade. https://doi.org/10.2753/REE1540-496X480406
Pacheco Jimenez, J. (2001). Business cycles in small open economies: The case of Costa Rica (ISS Working Papers – General Series No. 19075).
Prasetyantoko, A. (2007). Financing constraint and firm investment following a financial crisis in Indonesia. In 23 rd International Symposium on Banking and Monetary Economics.
Rahmadana et al., (2021), Sejarah Pemikiran Ekonomi : Pemikiran dan Perkembangan . Yayasan Kita Menulis,  Medan,  pp  111  –  123. https://kitamenulis.id/2021/04/27/sejarah-pemikiran- ekonomi-pemikiran-dan-perkembangan/
Schaeck,  K.,  &  Cihak,  M.  (2014).  Competition,  efficiency,  and  stability  in  banking. Financial management, 43 (1), 2015-241. https://doi.org/10.1111/fima.12010 Siagian  et  al.,  (2020), Ekonomi  dan  Bisnis  Indonesia .  Yayasan  Kita  Menulis,  Medan,  pp  33-54. https://kitamenulis.id/2020/11/12/ekonomi-dan-bisnis-indonesia/
Siregar et al., (2021), Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Yayasan Kita Menulis, Medan, pp 209- 238. https://kitamenulis.id/2021/01/17/bank-dan-lembaga-keuangan-lainnya/ Siswanti  et  al.,  (2020), Manajemen  Risiko  Perusahaan .  Yayasan  Kita  Menulis,  Medan,  pp  33-58. https://kitamenulis.id/2021/04/26/manajemen-risiko-perbankan/
Stiglitz, J. E., & Weiss, A. (1981). Credit rationing in markets with rationing credit information imperfect.
The American Economic Review, 71 (3), 393-410.
https://www.jstor.org/stable/1802787?seq=1#metadata_info_tab_contents
Sudarmanto et al., (2021), Manajemen Risiko Perbankan . Yayasan Kita Menulis, Medan, pp 49 - 74. https://kitamenulis.id/2020/10/03/manajemen-risiko-perusahaan/
Taylor, J.B. (1995). The monetary transmission mechanism: An empirical framework. The Journal of Economic Perspectives, 9 (4), 11-26. https://doi.org/10.1257/jep.9.4.11 Undang-Undang Perbankan Republik Indonesia (1998) Yang, J., & Shao, H. (2016). Impact of bank competition on the bank lending channel of monetary transmission: Evidence from China. International Review of Economics and Finance, 43, 468- 481. https://doi.org/10.1016/j.iref.2015.12.008
Yun,  Y.  (2020).  Reserve  accumulation  and  bank  lending:  Evidence  from  Korea. Journal  of International Money and Finance, 105 . https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2020.102158