## Ekonomi Bisnis

## JEB
PENGARUH NON DEBT TAX SHIELD, RISIKO BISNIS, ASSET

## TANGIBILITY DAN GROWTH OPPORTUNITY TERHADAP STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN MAKANAN DAN MINUMAN YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2016-2019

## Nita Astuti
Universitas Islam Syekh-Yusuf,  Tangerang nita.astuti@unis.ac.id
Luthfi Nuraini Universitas Islam Syekh-Yusuf, Tangerang luthfi@unis.ac.id
DOI: https://doi.org/10.33592/jeb.v26i2.1047

## Abstract
This study aims to determine the non-debt tax shield, business risk, asset tangibility and growth opportunity  for  the  capital  structure  of  food  and  beverage  companies  listed  on  the  Indonesian stock exchange for the period 2016-2019. The sample selection method used purposive sampling, in  order  to  obtain  13  companies  with  observational  data  (n)  =  52  with  data  analysis  using multiple linear regression. Based on the results of the analysis, it is concluded that partially the Asset  Tangibility  variable  has  a  significant  effect  on  Capital  Structure,  while  the  non-debt  tax shield,  business  risk  and  growth  opportunity  have  no  significant  effect  on  capital  structure. Based  on  the  Simultaneous  non  debt  tax  shield,  business  risk,  asset  tangibility,  growth opportunity affect the capital structure.
Keywords: non debt tax shield, business risk , asset tangibility, growth opportunity, and capital  structure

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui non debt tax shield, risiko bisnis, asset tangibility dan growth  opportunity terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  periode  2016-2019.  Metode  pemilihan  sampel  menggunakan purposive sampling, sehingga diperoleh 13 perusahaan dengan data pengamatan (n) = 52 dengan analisis data menggunakan regresi linier berganda. Berdasarkan hasil analisis disimpulkan bahwa secara  parsial  variabel Asset  Tangibilty berpengaruh  signifikan  terhadap  Struktur  Modal, sedangkan  variabel non  debt  tax  shield, risiko  bisnis  dan growth  opportunity tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  Struktur  Modal.  Secara  simultan non  debt  tax  shield, risiko  bisnis, asset  tangibility, growth opportunity berpengaruh terhadap Struktur Modal.
Kata kunci: non debt tax shield, risiko bisnis, asset tangibility, growth opportunity, struktur modal

## Ekonomi Bisnis

## JEB

## A. Pendahuluan
Setiap perusahaan memerlukan modal  untuk  membiayai  operasionalnya, modal  sangat  penting  karena  merupakan penggerak bagi segala kegiatan perusahaan(Dewi & Dana, 2017).
Ketersediaan sumber modal sangat penting sifatnya  dan  merupakan  kebutuhan  wajib perusahaan, pemilihan sumber modal yang akan digunakan perusahaan harus ditentukan  dengan  hati-hati  dan  teliti. Perpaduan  dari  sumber-sumber  pendanaan jangka panjang perusahaan disebut struktur  modal  (Setyawan  et  al.,  2016). Perpaduan  dari  sumber  modal  yang  baik akan  menciptakan  struktur  modal  yang optimal bagi perusahaan. Menurut Brigham dan Houston (2011, 155) struktur modal  yang  optimal  harus  berada  pada keseimbangan antara risiko dan pengembalian yang memaksimalkan harga saham.
Struktur  modal  dipengaruhi  oleh beberapa  faktor,  salah  satunya  adalah non debt  tax  shield. Perusahaan  dengan non debt tax shield yang tinggi akan cenderung mengharapkan arus kas meliputi pengurangan  hutang.  Menurut  Brigham dan  Houston  (2011;155)  salah  satu  alasan utama menggunakan hutang adalah karena bunga  merupakan  pengurangan  pajak, yang selanjutnya akan mengurangi biaya
utang  efektif.  Hasil  penelitian  (Dewi  & Dana,  2017)  menyatakan  bahwa non  debt tax  shield berpengaruh  terhadap  struktur modal,  sedangkan  menurut  penelitian (Fachri,  2019) non  debt  tax  shield tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
Risiko Bisnis merupakan salah satu faktor yang mempengaruhi struktur modal. Risiko  bisnis  merupakan  ketidakpastian yang  melekat  dalam  proyeksi  tingkat pengembalian  aktiva  di  masa  depan  yang dihadapi  perusahaan.  Risiko  bisnis  dapat meningkat ketika perusahaan menggunakan  hutang  yang  tinggi  untuk pendanaannya  (Brigham  dan  Houston, 2011,  157).  Penelitian  (Gharaibeh  &  AL- Tahat,  2020)  menyatakan  bahwa  risiko bisnis  berpengaruh  terhadap  struktur modal,  sedangkan  penelitian  (Ria  & Lestari,  2015)  menyatakan  bahwa  risiko bisnis  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur modal.
Faktor  lain  yang  mempengaruhi struktur  modal  adalah asset  tangibility. Asset  tangibility adalah  aktiva  tetap perusahaan. Menurut brigham dan Houston  (2011:188)  perusahaan  yang asetnya memadai untuk digunakan sebagai jaminan  pinjaman  cenderung  akan  cukup banyak menggunakan hutang. Peningkatan jumlah asset  tangibility perusahaan  akan

## Ekonomi Bisnis Volume 26, Nomor 2, Desember  2020

## JEB
memberikan  pengaruh  pada  keputusan struktur modal perusahaan. Hasil penelitian yang dilakukan (Setyawan et al., 2016)  menyatakan  bahwa asset  tangibility berpengaruh  terhadap  struktur  modal perusahaan, sedangkan penelitian (Andrayani  &  Negara  Sudirman,  2014) asset tangibility tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
Growth Opportunity juga merupakan salah satu faktor yang mempengaruhi  struktur  modal. Growth opportunity merupakan kesempatan perusahaan  untuk  melakukan  investasi pada hal-hal yang menguntungkan perusahaan.  Perusahaan  dengan  tingkat dan pilihan pertumbuhan yang tinggi akan memiliki banyak kapasitas ekspansi proyek, lini produk baru, akuisisi perusahaan lain dll. Semakin besar growth opportunity akan  memberikan  pengaruh kepada  pengambilan  keputusan  struktur modal perusahaan (Setyawan et al., 2016). Penelitian (Dewi & Dana, 2017)
menyatakan  bahwa growth  opportunity berpengaruh  terhadap  struktur  modal, sedangkan penelitian (Yunita & Aji, 2018) menyatakan  bahwa growth  opportunity tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
Penelitian ini menggunakan perusahaan industri makanan dan minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia  periode  2016-2019  sebagai objek  penelitian.  Industri  makanan  dan minuman  dipilih  karena  industri  makanan dan  minuman  merupakan  industri  yang banyak  dibutuhkan  oleh  konsumen  karena permintaan  terhadap  kebutuhan  dasar seperti  makanan  dan  minuman  selalu dibutuhkan masyakarakat sehingga permintaan meningkat, meningkatnya permintaan  dari  konsumen  menyebabkan meningkatnya penggunaan modal perusahaan. Dengan alasan ini dan adanya gap  research maka  penulis  menjadikan perusahaan makanan dan minuman sebagai objek penelitian.

## Hipotesis
Ha 1 :  Ada  pengaruh non  debt  tax  shield terhadap struktur modal
Ha 2 : Ada pengaruh risiko bisnis terhadap struktur modal
Ha 3 :  Ada  pengaruh asset  tangibility terhadap struktur modal
Ha 4 :  Ada  pengaruh growth  opportunity terhadap struktur modal
Ha 5 :  Ada  pengaruh non  debt  tax  shield, risiko  bisnis, asset  tangibility,  growth opportunity secara  bersama-sama  struktur modal

## Ekonomi Bisnis Volume 26, Nomor 2, Desember  2020

## JEB

## Kerangka Pemikiran
Definisi Operasional Variabel :
Proksi  variabel struktur  modal  (Y ) menggunakan  DER  (Debt  Equity  Ratio) sebagai berikut (Ria & Lestari, 2015) :
Proksi  variabel non  debt  tax  shield (X1) sebagai berikut (Fachri, 2019):
Proksi  variabel risiko  bisnis (X2) sebagai berikut (Ria & Lestari, 2015) :
Proksi  variabel asset  tangibility (X3) sebagai berikut,(Setyawan et al., 2016) :
Asset Tangibility =
Proksi  variabel growth  opportunity (X4) sebagai berikut (Fachri, 2019) :

## B. Metode Penelitian
Populasi  penelitian  ini  adalah  semua perusahaan makanan dan minuman  yang terdaftar  di  BEI  periode  2016-2019 sebanyak  13  perusahaan.  Dari  populasi dipilih  13  perusahaan  sebagai  sampel dengan  jumlah  data  pengamatan  (n)  =
52. Metode pemilihan sampel
menggunakan purposive sampling.
Adapun kriteria pemilihan sampel adalah:
1. Perusahaan  Sub  Sektor  Makanan dan Minuman  yang terdaftar di BEI selama periode 2016-2019.
2. Mempublikasikan Laporan
Keuangan  secara  rutin  selama periode 2016-2019.
3. Memiliki  satuan  mata  uang  Rupiah selama periode 2016-2019.
Penelitian ini menggunakan software SPSS versi 20. Tujuan penelitian  ini  adalah  untuk  menjawab hipotesis  yang  telah  dibuat.  Teknik analisis  data  yang  digunakan  adalah Statistik  Deskriptif,    Analisis  Regresi linier  berganda,  dengan  persamaan regresi digambarkan sebagai berikut :
Growth opportunity (X 4 )
asset tangibility (X 3 ) struktur modal (Y) Risiko bisnis (X 2 ) non debt tax shield (X 1 )

## Ekonomi Bisnis

## JEB
Y=a+b 1 NDT+b 2 RBS+b 3 ATG+b 4 GWO +e
Dimana : Y = Struktur Modal a = Intercept (Konstanta) b1 = Koefisien Regresi untuk NDT b2 = Koefisien Regresi untuk RBS b3 = Koefisien Regresi untuk ATG b4 = Koefisien Regresi untuk GWO NDT = Non Debt Tax Shield
RBS = Risiko Bisnis ATG = Asset Tangibility
GWO = Growth Opportunity

## C. Hasil Penelitian dan Pembahasan

## Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  menunjukkan data nilai mean, standar deviasi, maksimum  dan  minimum,  disajikan  pada tabel berikut:

## Tabel 1 Hasil Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics Minimum Maximum Mean Std. Deviation SMD .39 1.83 .8933 .32583 NDT .17 .89 .4931 .15409 RBS .16 .89 .4168 .16343 ATG .24 .90 .6031 .16020 GWO .02 .75 .3289 .15354
Pada  tabel  1  dapat  dianaisis  sebagai berikut:
1. Variabel  Struktur  Modal  mempunyai nilai  rata-rata  sebesar  0.8933,  nilai maksimum sebesar 1.83 nilai minimum  sebesar  0.39dan  standar deviasi 0.32583.
2. Variabel non debt tax shield mempunyai  nilai  rata-rata  sebesar 0.4931,  nilai  maksimum  sebesar  0.89, nilai  minimum  sebesar  0.17  dan standar deviasi 0.15409.
3. Variabel  Risiko  Bisnis  mempunyai nilai  rata-rata  sebesar  0.4168,  nilai maksimum sebesar 0.89, nilai minimum  sebesar  0.16  dan  standar deviasi 0.16343.
4. Variabel asset  tangibility mempunyai nilai  rata-rata  sebesar  0.6031,  nilai maksimum sebesar 0.90, nilai minimum  sebesar  0.24  dan  standar deviasi 0.16020.
5. Variabel growth opportunity
mempunyai  nilai  rata-rata  sebesar 0.3289,  nilai  maksimum  sebesar  0.75, nilai  minimum  sebesar  0.02  dan standar deviasi 0.15354.

## Uji Normalitas
Uji normalitas menggunakan Kolmogrov-Smirnov  Test.  Berikut  hasil pengolahan uji normalitas data :

## Ekonomi Bisnis Volume 26, Nomor 2, Desember  2020

## JEB

## Tabel 2.
Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual Asymp. Sig. (2-tailed) .985
Berdasarkan  tabel  2  menunjukkan bahwa nilai asymp. Sig (2-Tailed) > Level of  Significant  0.05,  yaitu  0.985  >  0.05 maka data memenuhi asumsi normalitas.

## Uji Multikolinearitas
Uji Multikolinearitas pendeteksiannya dengan nilai VIF dan nilai Tolerance yang disajikan pada tabel berikut :
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF NDT .777 1.288 1 RBS .753 1.327 ATG .928 1.078 GWO .910 1.099
Pada  Tabel  3  menunjukkan  bahwa nilai  VIF dari  semua  variabel  independent kurang  dari  10  dan  nilai  Tolerance  tidak ada  yang  kurang  dari  0.10  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  model  regresi  tidak mengalami masalah multikolinearitas.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas pendeteksian dengan menggunakan scatter plot, disajikan dalam gambar berikut :

## Gambar 1.

## Hasil Uji Heteroskedastisitas
Pada  Gambar  1  bisa  dilihat  bahwa titik-titiknya menyebar tidak beraturan/secara  acak.  Dapat  disimpulkan bahwa  persamaan  model  regresi  tidak mengalami masalah heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  menggunakan  Runs  Test, yang disajikan pada tabel berikut :
Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi Runs Test
Unstandardized Residual Test Value a .05064 Asymp. Sig. (2-tailed) .093 Pada  Tabel  4  menunjukkan  bahwa
Nilai Test adalah 0.05064 dengan

## Ekonomi Bisnis Volume 26, Nomor 2, Desember  2020

## JEB
probabilitas  0.093  >  0.05  yang  berarti hipotesis  nol  diterima,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  residual  random  atau tidak  terjadi  autokorelasi  antar  nilai residual.

## Uji Regresi Linier Berganda
Hasil  perhitungan  regresi  linier  berganda dapat dilihat sebagai berikut :
Tabel 5 Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Coefficients a Model Unstandardi zed Coefficients Standardi zed Coefficie
nts t Si g.
B Std. Erro r Beta 1  (Consta nt) .131 .324
.40 4 .68 9 NDT -
.289 .461 -.087
- .62
8 .53
5
RBS .166 .297 .079
.56
1 .57 9 ATG 1.53
2 .284 .681 5.3 89 .00 0 GWO -
.266 .285 -.119 -
.93
3 .35 8
Pada  Tabel  5  diperoleh  persamaan  regresi linier berganda sebagai berikut :
Y  =  0.131  –  0.289  NDT  +  0.166  RBS  +

## 1.532 ATG – 0.266 GWO + e
Yang dapat diuraikan sebagai berikut :
Konstanta 0.131 menunjukkan nilai positif.  Artinya  variabel  NDT  (Non  Debt Tax  Shield),  RBS  (Risiko  Bisnis),  ATG (Asset  Tangibility),  dan  GWO  (Growth Opportunity) = 0, maka struktur modal (Y) akan naik sebesar 0.131
1. Koefisien  b1  = – 0.289  angka  negatif menandakan  bahwa  setiap  peningkatan Non Debt Tax Shield (X1) 1 satuan dan
(X)  yang  lain  tetap,  maka  akan  diikuti oleh  penurunan  Struktur  Modal  (Y) sebesar 0.289.
2. Koefisien  b2  =  0.166  angka  positif menandakan  bahwa  setiap  peningkatan Risiko  Bisnis (X2)  1  satuan  dan  (X) yang  lain  tetap,  maka  akan  diikuti  oleh peningkatan Struktur Modal (Y) sebesar 0.166.
3. Koefisien  b3  =  1.532  angka  positif menandakan  bahwa  setiap  peningkatan Asset Tangibility (X3) 1 satuan dan (X) yang  lain  tetap,  maka  akan  diikuti  oleh peningkatan Struktur Modal (Y) sebesar 1.532.
4. Koefisien  b4  =  –0.266 angka  negatif menandakan  bahwa  setiap  peningkatan Growth  Opportunity (X4)  1  satuan  dan (X)  yang  lain  tetap,  maka  akan  diikuti

## Ekonomi Bisnis Volume 26, Nomor 2, Desember  2020

## JEB
oleh  penurunan  Struktur  Modal  (Y) sebesar 0.266.

## Uji Hipotesis

## a. Analisis Koefisien Determinasi (R2)
Hasil  pengolahan  koefisien  determinasi adalah sebagai berikut :

## Tabel 6
Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model R R Square
Adjusted R Square
Std.
Error  of the Estimate 1 .726 a .526 .467 .23256
Pada  tabel  6  menunjukkan  nilai  Adjusted R  Square  sebesar  0.467,  ini  berarti kontribusi  yang  diberikan  oleh  variabel independent  (NDT,  RBS,  ATG,  GWO) sebesar 46.7% dapat dijelaskan pengaruhnya  terhadap  variabel  dependen (SMD),  Sisanya  sebesar  53.3%  dijelaskan oleh variabel lain yang mempengaruhi Y.

## b. Uji Parsial (Uji t)
Hasil pengolahan uji t dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :

## Tabel 7.
Hasil Uji t Model Unstandardi zed Coefficients Standardi zed Coefficie
nts
t Si g. B Std.
Erro Beta
r 1  (Consta nt) .131 .324 .40 4 .68 9 NDT - .289 .461 -.087 - .62 8 .53 5 RBS .166 .297 .079 .56 1 .57 9 ATG 1.53 2 .284 .681 5.3 89 .00 0 GWO - .266 .285 -.119 - .93 3 .35 8
1. Hasil Uji t H1 diperoleh angka t-hitung -0.628  dimana  nilai  t-hitung  lebih  kecil dari t-tabel (-0.628 <  2.0086) dengan nilai signifikansi  sebesar  0.535  menunjukkan bahwa  nilai  signifikansi  lebih  besar  dari 0.05  sehingga  dapat  dikatakan Non  Debt Tax  Shield (X1)  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  Struktur  Modal  (Y) secara parsial.
2. Hasil Uji t H2 diperoleh angka t-hitung 0.561 dimana nilai t-hitung lebih kecil dari t-tabel  (0.561  <  2.0086)  dengan  nilai signifikansi  sebesar  0.579  menunjukkan bahwa  nilai  signifikansi  lebih  besar  dari 0.05  sehingga  dapat  dikatakan  Risiko Bisnis  (X2)  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  Struktur  Modal  (Y)  secara parsial.
3. Hasil Uji t H3 diperoleh angka t-hitung 5.389 dimana nilai t-hitung lebih besar dari

## Ekonomi Bisnis Volume 26, Nomor 2, Desember  2020

## JEB
t-tabel  (5.389  >  2.0086)  dengan  nilai signifikansi  sebesar  0.000  menunjukkan bahwa  nilai  signifikansi  lebih  kecil  dari 0.05  sehingga  dapat  dikatakan Asset
Tangibility (X3)  berpengaruh  signifikan terhadap  Struktur  Modal  (Y)  secara parsial.
4. Hasil Uji t H4 diperoleh angka t-hitung -0.933  dimana  nilai  t-hitung  lebih  kecil dari t-tabel (-0.933 <  2.0086) dengan nilai signifikansi  sebesar  0.358  menunjukkan bahwa  nilai  signifikansi  lebih  besar  dari 0.05  sehingga  dapat  dikatakan Growth Opportunity (X4) tidak berpengaruh signifikan  terhadap  Struktur  Modal  (Y) secara parsial.

## c. Uji Simultan (Uji F)
Uji  F  untuk  menguji  pengaruh  variabel NDT,  RBS,  ATG  dan  GWO  terhadap SMD  (Struktur  Modal)  secara  bersama- sama dapat dikatakan layak dengan tingkat signifikansi  0.05  atau  a=5%  berikut  data hasil pengolahan untuk uji F :
Tabel 8. Hasil Uji F Model Sum of Square s df Mean
Squar e
F Sig.
1
Regressio n
1.924 4 .481 8.89 1 .000 b Residual 1.731 3 .054
2 Total 3.654 3 6
Dengan tingkat signifikansi 5% dan derajat kebebasan  df1  =  4  dan  df2  =  47  makan  F tabel = 2.57 diperoleh nilai  F hitung lebih besar  dari  F  tabel,  yaitu  (8.891  >  2.57) disimpulkan  bahwa  Ha  diterima  atau hipotesis  diterima,  sedangkan  jika  dilihat dari  nilai  sig  hitung  adalah  0.000  <  0.05 maka  Ha  diterima  yang  berarti  hal  ini secara  simultan  terdapat  pengaruh  secara signifikan  anatara non  debt  tax  shield, risiko  bisnis, asset  tangibility, dan growth opportunity terhadap  struktur  modal  pada perusahaan  makanan  dan  minuman  yang terdaftar di BEI periode 2016-2019.

## Pembahasan Pengaruh Masing-Masing
Variabel Penelitian :
Pengaruh Non Debt Tax Shield terhadap Struktur Modal
Hipotesis  pertama  dikatakan  bahwa Non Debt  Tax  Shield memiliki  pengaruh terhadap  Struktur  Modal.  Hal  ini  tidak sejalan dengan pengujian dalam penelitian ini  yang  menunjukkan  nilai  signifikansi 0.535  artinya non  debt  tax  shield tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur modal sehinggan Ha ditolak atau hipotesis ditolak.  Penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian (Fachri, 2019) yang menyatakan

## Ekonomi Bisnis Volume 26, Nomor 2, Desember  2020

## JEB
bahwa non debt tax shield tidak berpengaruh terhadap Struktur Modal.
Pengaruh Risiko Bisnis terhadap

## Struktur Modal
Hipotesis  kedua  dikatakan  bahwa  Risiko Bisnis  berpengaruh  terhadap  Struktur Modal.  Hal  ini  tidak  sejalan  dengan pengujian  dalam  penelitian  ini  yang menunjukkan  nilai  signifikansi  0.579 artinya  Risiko  Bisnis  tidak  berpengaruh signifikan terhadap struktur modal sehinggan  Ha  ditolak  atau  hipotesis ditolak.  Hal  ini  juga  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  (Ria  &  Lestari, 2015)  menyatakan  bahwa  Risiko  bisnis tidak berpengaruh terhadap struktur modal, risiko bisnis memiliki pengaruh yang tidak signifikan  dengan  struktur  modal  karena rendahnya  risiko  akan  mengakibatkan manajemen perusahaan kurang mempertimbangkan  risiko  bisnis  dalam menentukan besarnya hutang.
Pengaruh Asset  Tangibility terhadap Struktur Modal
Hipotesis  ketiga  dikatakan  bahwa asset tangibility berpengaruh  terhadap  Struktur Modal.  Hal  ini  sejalan  dengan  pengujian penelitian  ini  yang  menunjukkan  nilai signifikansi 0.000 artinya Asset Tangibility berpengaruh signifikan terhadap  Struktur  Modal  sehingga  Ha diterima. Penelitian ini juga sejalan dengan
hasil  penelitian  (Setyawan  et  al.,  2016) yang  menyatakan  bahwa Asset  Tangibility berpengaruh  terhadap  Struktur  Modal karena  Semakin  tinggi asset  tangibility perusahaan,  maka  perusahaan  tidak  akan mengalami kekurangan dana dalam memenuhi  kebutuhan  modalnya  karena perusahaan  dengan asset  tangibility yang besar  merupakan  perusahaan  yang  sudah dewasa dan perusahaan mampu menghasilkan laba yang relatif stabil.
Pengaruh Growth  Opportunity terhadap Struktur Modal
Hipotesis keempat dikatakan bahwa Growth Opportunity berpengaruh terhadap Struktur  Modal.  Hal  ini  tidak  sejalan dengan  pengujian  dalam  penelitian  ini yang menunjukkan nilai signifikansi 0.358 artinya Growth Opportunity tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur modal sehinggan Ha ditolak atau hipotesis ditolak.
Pengaruh Non  debt  tax  shield, Risiko Bisnis, Asset  Tangibility dan Growth Opportunity terhadap Struktur Modal
Dari  hasil  penelitian  ini  secara  simultan menunjukkan  bahwa Non  debt  tax  shield, Risiko  Bisnis, Asset  Tangibility dan Growth Opportunity berpengaruh terhadap Struktur  Modal  dengan  nilai  signifikansi (0.000 < 0.05). Hasil koefisien determinasi adjusted  R  Square  sebesar  0.467  yang

## Ekonomi Bisnis Volume 26, Nomor 2, Desember  2020

## JEB
menunjukkan  bahwa  46.7%  Struktur Modal dipengaruhi oleh variabel Non debt tax shield, Risiko Bisnis, Asset Tangibility dan Growth  Opportunity, sisanya  53.3% struktur  modal  dipengaruhi  oleh  variabel lain yang tidak diteliti pada penelitian ini.

## D. Simpulan
Berdasarkan  pada  hasil  analisis  dan pembahasan, maka dapat diambil kesimpulan :
1.  Berdasarkan  hasil  Uji  –  t  yang  telah dianalisis maka dapat disimpulkan sebagai berikut :
a. Secara parsial tidak ada pengaruh signifikan antara variabel non  debt  tax  shield (X1)  terhadap
Struktur Modal (Y) pada perusahaan makanan dan minuman yang  terdaftar  di  bursa  efek Indonesia  periode  2016-2019.  Hal ini  dibuktikan  dengan  nilai  sig sebesar 0.535,  dimana  nilai  sig  > 0.05 yaitu 0.535 > 0.05
b. Secara parsial tidak ada pengaruh signifikan antara variabel Risiko Bisnis (X2) terhadap
Struktur Modal
(Y) pada perusahaan makanan dan minuman yang  terdaftar  di  bursa  efek Indonesia  periode  2016-2019.  Hal ini  dibuktikan  dengan  nilai  sig
sebesar 0.579,  dimana  nilai  sig  > 0.05 yaitu 0.579 > 0.05
c.  Secara  parsial  ada  pengaruh signifikan  antara  variabel Asset Tangibility (X3)  terhadap  Struktur Modal (Y) pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia periode 2016-2019. Hal ini dibuktikan dengan nilai sig sebesar 0.000, dimana nilai sig < 0.05 yaitu 0.000 < 0.05
d. Secara parsial tidak ada pengaruh signifikan antara variabel Growth  Opportunity (X4)  terhadap Struktur Modal (Y) pada perusahaan makanan dan minuman yang  terdaftar  di  bursa  efek Indonesia  periode  2016-2019.  Hal ini  dibuktikan  dengan  nilai  sig sebesar 0.358,  dimana  nilai  sig  > 0.05 yaitu 0.358 > 0.05
2.    Secara  Simultan  variabel non  debt  tax shield, risiko  Bisnis, asset  tangibility dan growth  opportunity berpengaruh  terhadap Struktur  Modal  pada  perusahaan  makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  periode  2016-2019.    Hal  ini dibuktikan  dengan  hasil  Uji  F  (ANOVA) dalam  penelitian  ini  diperoleh  nilai signifikansi sebesar 0.000, dimana nilai sig < 0.05 yaitu 0.000 < 0.05

## Ekonomi Bisnis Volume 26, Nomor 2, Desember  2020

## JEB

## E. Daftar Pustaka
Andrayani,  N.,  &  Negara  Sudirman,  I.
(2014). Pengaruh Pertumbuhan Penjualan,  Ukuran  Perusahaan  Dan Tangibility  Assets  Terhadap  Struktur Modal. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 3 (5), 248891.
Brigham, Eugene F. & Joel F. Houston.
2011. Dasar  -  Dasar  Manjemen Keuangan  (Essentials  of  Financial Management). Buku 2. Jakarta: Salemba Empat.
Dewi,  N.,  &  Dana,  I.  (2017).  Pengaruh Growth Opportunity, Likuiditas, Non- Debt  Tax  Shield  Dan  Fixed  Asset Ratio  Terhadap  Struktur  Modal. E-
Jurnal Manajemen Universitas
Udayana , 6 (2), 255256.
Fachri, S. (2019). Pengaruh Non-Debt Tax Shield  ,  Firm  Size  ,  Business  Risk Dan  Growth  Opportunity  Terhadap
Struktur Modal Pada Perusahaan Sub-
Sektor  Otomotif  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia ( BEI ) Periode 2014-2018. Jurnal Sains Manajemen ,
5 (1), 73–88.
Gharaibeh, O. K., & AL-Tahat, S. (2020). Determinants  of  capital  structure: Evidence  from  Jordanian  service companies. Investment  Management and  Financial  Innovations , 17 (2),
364–376.
https://doi.org/10.21511/imfi.17(2).20
20.28
Ria,  Y.,  &  Lestari,  P.  (2015).  Pengaruh
Risiko  Bisnis,  Ukuran  Perusahaan Dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap  Struktur  Modal. E-Jurnal Manajemen  Universitas  Udayana ,
4 (5), 241587.
Setyawan,  A.,  Topowijono,  T.,  &  Nuzula, N.  (2016).  Pengaruh  Firm  Size, Growth  Opportunity,  Profitability, Business  Risk,  Effective  Tax  Rate, Asset  Tangibility,  Firm  Age  dan Liquidity  Terhadap  Struktur  Modal Perusahaan  (Studi  pada  Perusahaan Sektor Property dan Real Estate yang Terdaftar  di  BEI  Tahun  200. Jurnal Administrasi  Bisnis  S1  Universitas Brawijaya , 31 (1), 108–117.
Yunita,  S.,  &  Aji,    tony  seno.  (2018). Pengaruh Likuiditas, Tangibility,
Growth  Opportunity,  Risiko  Bisnis, dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Struktur Modal. Jurnal Ilmu Manajemen , 6 (4), 409–416.