FINANSIA: Jurnal Akuntansi dan Perbankan Syariah
P-ISSN: 2621-4636   E-ISSN: 2621-4644 Vol. 05, No. 1, Juni 2022 http://e-journal.metrouniv.ac.id/index.php/FINANSIA DOI: https://doi.org/10.32332/finansia.v5i1.4531
Sitasi artikel ini dengan format Misfi Laili Rohmi dan Mahfuz Reza Fahlevi , “ Determinan Variabel Makroekonomi terhadap Pembiayaan Mudharabah Perbankan Syariah Indoensia: Analisis Error Correction Model (ERM) ” Finansia Vol.05 No.1 Juni 2022 : Hal… DOI: https://doi.org/10.32332/finansia.v5i1.4531

## DETERMINAN VARIABEL MAKROEKONOMI TERHADAP PEMBIAYAAN MUDHARABAH PERBANKAN SYARIAH INDONESIA: ANALISIS ERROR CORRECTION MODEL (ECM)
Misfi Laili Rohmi Institut Agama Islam Negeri Metro misfilailirohmi@metrouniv.ac.id
Mahfudz Reza Fahlevi Institut Agama Islam Negeri Syaikh Abdurrahman Siddik Bangka Belitung mahfudzrezafahlevi@iainsasbabel.ac.id
Diterima: Maret 2022 Direvisi : Mei 2022 Diterbitkan: Juni 2022 Abstract: This  study  intends  to  investigate  the  impact  of  macroeconomic  factors  such  as inflation, the BI rate, the exchange rate, and the Money Supply (JUB) on Islamic banking's mudharabah  financing,  which  includes  all  Islamic  Commercial  Banks  (BUS)  and  Sharia Business Units (UUS) in Indonesia. The Error Correction Model (ECM) analysis was used to identify the short- and long-term effects of the independent variable on the dependent variable. During the monthly period of 2016-2021, secondary data was gathered from Sharia Banking Statistics (SPS) OJK, Central Statistics Agency (BPS), and Bank Indonesia (BI). The data show that only the Money Supply (JUB) has an influence on internal mudharabah financing in the near term, whereas the other three factors, such as inflation, BI rate, and interest rate, have no effect.
Keywords: macro economy, mudharabah financing, sharia banking
Abstrak :  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  faktor  ekonomi makro  seperti  inflasi,  BI  rate,  nilai  tukar,  dan  Jumlah  Uang  Beredar  (JUB) terhadap pembiayaan mudharabah perbankan syariah yang meliputi seluruh Bank Umum Syariah (BUS) dan Unit Usaha Syariah (UUS) di Indonesia. Analisis Error Correction Model (ECM) digunakan untuk mengidentifikasi efek jangka pendek dan jangka panjang dari variabel independen terhadap variabel dependen. Selama periode bulanan 2016-2021, data sekunder dikumpulkan dari Statistik Perbankan Syariah (SPS) OJK, Badan Pusat Statistik (BPS), dan Bank Indonesia (BI). Data menunjukkan bahwa hanya Jumlah Uang Beredar (JUB) yang memiliki pengaruh terhadap  pembiayaan  mudharabah  internal  dalam  waktu  dekat,  sedangkan  tiga faktor lainnya, seperti inflasi, BI rate, dan suku bunga, tidak berpengaruh.
Kata Kunci: makro ekonomi, pembiayaan mudharabah, perbankan syariah
Copyright © 20xx, First Author et al This is an open access article under the CC – BY-SA license

## Pendahuluan
Sistem  perbankan  Indonesia  terpuruk  akibat  krisis  ekonomi  tahun  1998  sehingga beberapa bank swasta milik negara telah dilikuidasi 1 . Hal ini menyiratkan bahwa kinerja bank  swasta  tidak  cukup  mampu  bertahan  dari  guncangan  ekonomi.  Hal  inilah  yang kemudian  menghasilkan  ide  untuk  mengembangkan  kegiatan  perbankan  berdasarkan prinsip syariah. Organisasi perbankan Islam formal dan komersial  mulai bermunculan di seluruh dunia. Poin utama yang menjadi pembeda sistem syariah dan konvensional adalah perbankan  Islam  menyediakan  layanan  yang  menggabungkan  pertimbangan  moral  dan bisnis.  Perbankan  syariah  mengedepankan  aktivitas  bisnis  yang  bebas  dari  perjudian (spekulasi/ maisyir ),  ketidakjelasan/manipulasi  ( gharar ),  dan  riba.  Uang  dan  kekayaan menjadi alat yang terintegrasi untuk mencapai kesejahteraan umum dan keridhaan Allah SWT  karena  sejatinya  dunia  hanya  tempat  persinggahan  guna  mempersiapkan  bekal  ke kehidupan kekal di akhirat seperti yang diwahyukan Allah SWT dalam surah Al- An’am :32
اَم َو ُ ةاَيَحْلا اَيْنُّدلا َُلِّإ ُ بِعَل ُ وْهَل َو ُ ۖ ُ راَدلَل َو ُ ة َر ِخ ْلْا ُ رْيَخ َُنيِذَلِل َُنو قَتَي ُ ۖ َُلَفَأ َُنو لِقْعَت Artinya: “Dan tiadalah kehidupan dunia ini, selain dari main -main dan senda gurau belaka. Dan  sungguh  kampung  akhirat  itu  lebih  baik  bagi  orang-orang  yang  bertakwa.  Maka tidakkah kamu memahaminya?”
Perbankan  berbasis syariah menjadi  lebih  terkenal  dan  populer  di  wilayah muslim dan Barat. Semakin banyak bank yang mengadopsi strategi Islam mencerminkan skenario ini. Ekspansi perbankan syariah, juga dikenal sebagai perbankan bagi hasil, menunjukkan bahwa  gagasan  pengelolaan  kekayaan/uang  Islam  secara  umum  diakui.  Bagi  hasil dilakukan sesuai dengan prinsip  keuangan Islam. Riba atau  bunga sangat dilarang dalam Islam  karena  bertentangan  dengan  gagasan  kemanusiaan.  Gagasan  tentang  bunga  bank lebih  banyak  merugikan  daripada  menguntungkan.  Transaksi  yang  mengandung  unsur penipuan, risiko (gharar), atau perjudian (qimar) yang tidak dapat dihindari dalam sistem perbankan  biasa  juga  dilarang  dalam  Islam.  Akhirnya,  sistem  keuangan  Islam mengutamakan stabilitas dan disiplin keuangan. Perbankan berbasis syariah menjadi lebih terkenal  dan  populer  di  negara-negara  Islam  dan  Barat.  Semakin  banyak  bank  yang mengadopsi strategi Islam mencerminkan skenario  ini.  Ekspansi perbankan syariah, juga dikenal  sebagai  perbankan  bagi  hasil,  menunjukkan  bahwa  gagasan  pengelolaan kekayaan/uang  Islam  secara  umum  diakui.  Bagi  hasil  dilakukan  sesuai  dengan  prinsip keuangan Islam. Riba atau bunga sangat dilarang dalam Islam karena bertentangan dengan gagasan  kemanusiaan.  Gagasan  tentang  bunga  bank  lebih  banyak  merugikan  daripada menguntungkan.  Transaksi  yang  mengandung  unsur  penipuan,  risiko  (gharar),  atau perjudian (qimar) yang tidak dapat dihindari dalam sistem perbankan biasa juga dilarang dalam  Islam.  Akhirnya,  sistem  keuangan  Islam  mengutamakan  stabilitas  dan  disiplin keuangan 2 .
Terbitnya Undang-Undang Nomor 21 Tahun 2008 tentang Perbankan Syariah secara eksplisit  menjelaskan  serta  mengatur  bank  syariah  ditinjau  dari  sudut  pandang
1 Agung Yu lianto and Badingus Solikhah, “The Internal Factors of Indonesian Sharia Banking to Predict The Mudharabah Deposits,” Review of Integrative Business and Economics Research 5, no. 1 (2016): 210 – 18. 2 Zia Ur Rehman et al., “Do Corporate Social Responsibility Disclosures Improve Financial Performance? A Perspective of the Islamic Banking Industry in Pakistan,” Sustainability (Switzerland) 12, no. 8 (2020), https://doi.org/10.3390/SU12083302.
kelembagaan serta operasional telah memperkuat prinsip hukum bank syariah yang ada di Indonesia.  Dengan  dilegalkannya  UU  ini,  bank  syariah  memiliki  banyak  ruang  untuk berkembang.  Bank  syariah  Indonesia  menggunakan  dasar  hukum  positif  ini  sebagai landasan  untuk  mengembangkan  produk  dan  operasionalnya 3 .  Perbankan  syariah memainkan  peran  penting  dalam  perekonomian  sebagai  organisasi  keuangan  yang menghimpun  dan  menyalurkan  uang  kepada  masyarakat  umum  melalui  berbagai  jenis pembiayaan.  Pada  saat  kondisi  perekonomian  kondusi,  fungsi  utama  perbankan  syariah tersebut dapat berjalan secara optimal.
Sesuai dengan peraturan UU No. 7 tahun 1992 dalam UU No. 10 Tahun 1998 pasal 1 angka 12: Pembiayaan syariah adalah pemberian piutang berdasarkan akad antara  bank dengan  pihak  lain,  dimana  pihak  yang  dibiayai  diwajibkan  untuk  mengembalikan  uang atau tagihan tersebut berikut imbalan atau bagi hasil setelah  dana tersebut dikelola dan menghasilkan  keuntungan.  Uang  atau  permintaan  yang  sesuai  disediakan  berdasarkan kesepakatan  bersama  antara  bank  dan  nasabah  untuk  memenuhi  permintaan  nasabah akan  kegiatan  konsumsi  maupun  investasi  menurut  prinsip-prinsip  syariah  yang  telah dieteapkan dalam Islam. Oleh karena itu, pendanaan dapat didefinisikan sebagai kegiatan pembiayaan  yang  disalurkan  sebagai  upaya  untuk    membantu  masyarakat  dalam berinvestasi sesuai dengan apa yang telah direncanakan sebelumnya 4 .
Masyarakat  dapat  memiliki  cukup  dana  untuk  mengembangkan  usahanya  dengan tetap  bertumpu  pada  prinsip-prinsip  syariah  melalui  pendanaan  bank  syariah,  seperti pembiayaan mudharabah dan musyarakah. Kedua jenis pembiayaan ini cukup populer di kalangan  masyarakat  umum.  Perbedaan  keduanya  terletak  pada  resiko  yang  harus ditanggung ketika terjadi kerugian. Pada pembiayaan mudharabah , nasabah diberikan hak sepenuhnya  untuk  melakukan  pengelolaan  terhadap  dana  yang  disalurkan  dengan pembagian keuntungan sesuai kesepakatan. Untuk kemungkinan resiko yang terjadi, bank syariah  menanggung  kerugian  finansial  sedangkan  nasabah  menanggung  kerugian nonfinansial 5 .  Hal  seperti  ini menunjukkan  bahwa ketika terjadi  pembiayaan  bermasalah maka akan menyebabkan kerugiaan bank syariah, yakni turunnya tingkat laba yang akan diperoleh 6 .  Sedangkan  pembiayaan Musyarakah adalah  jenis  pembiayaan  bagi  hasil  yang memungkinkan  kedua  belah  pihak  yang  terlibat  dalam  akad  untuk  bekerjasama  dalam permodalan  komersial,  dalam  situasi  ini  bank  syariah  dan  nasabah  menjadi  mitra  dalam pengelolaan suatu kegiatan usaha 7 . Sistem yang berlaku dalam akad musyarakah ini adalah masing-masing  pihak  diuntungkan  dengan  mengikuti  akad,  tetapi  jika  usaha  yang dijalankan  merugi,  resiko  tersebut  dibagi  berdasarkan  modal  yang  ditempatkan  di  awal akad.
3 Yulianto  and  Solikhah,  “The  Internal  Factors  of  Indonesian  Sharia  Banking  to  Predict  The Mudharabah Deposits.”
4 Innayatul  Asfiyah,  “Implement asi  Produk  Pembiayaan  Multijasa  PT.  BPRS  PNM  Binama Semarang” (IAIN Walisongo, 2015).
5 S & Wasilah Nurhayati, Akuntansi Syariah Di Indonesia (Jakarta: Salemba Empat, 2015).
6 Sofyan Qonitah Qotrun Nuha, Vista & Mulazid, “Pengaruh NPF, BOPO Dan Pembiayaan Bagi Hasil Terhadap Profitabilitas Bank Umum Syariah Di Indonesia,” Al-Uqud: Journal of Islamic Economics 2, no. 2 (2018): 168 – 82.
7 Sri Wasilah Nurhayati, Akuntansi Syariah Di Indonesia (Jakarta: Salemba Empat, 2018).
Perkembangan kedua jenis pembiayaan tersebut terlihat pada grafik berikut 8 .
Dari  tahun  2016  hingga  2021,  grafik  tersebut  memperlihatkan  bahwa  pembiayaan musyarakah meningkat, sedangkan pembiayaan mudharabah menurun. Hal tersebut dapat dipicu karena pembiayaan mudharabah yang memiliki tingkat risiko yang lebih tinggi jika disandingkan  dengan  pola  pembiayaan  lainnya.  Terlepas  dari  kenyataan  bahwa  bank syariah  didirikan  dengan  prinsip  bagi  hasil,  mereka  menghadapi  bahaya  yang  signifikan, seperti  moral  hazard  dan  biaya  transaksi  yang  tinggi 9 .  Pembiayaan mudharabah yang rendah  dapat    dikaji  lebih  lanjut,  seperti  berbagai  hal  yang  diduga  mempengaruhinya sehingga transaksi secara mudharabah dapat ditingkatkan 10 .
Kondisi  ekonomi  memiliki  dampak  yang  signifikan  terhadap  kondisi  bank  dalam menjalankan  tugas  operasionalnya 11 .  Tingginya  pembiayaan  yang  didistribusikan  bank syariah  dipengaruhi  oleh  berbagai  sebab,  seperti  jumlah  tingkat  pertumbuhan  ekonomi, uang  beredar,  neraca  pembayaran,  pendapatan  nasional,  nilai  tukar  mata  uang  asing, produk  domestik  bruto,  tingkat  inflasi,  tingkat  pengangguran,  dan  tingkat  suku  bunga sebagai  unsur-unsur  makroekonomi.  Penelitian  lainnya  dengan  menggunakan  analisis regresi berganda 12,13 , menemukan bahwa pembiayaan mudharabah dipengaruhi oleh nilai tukar mata uang asing, BI rate , dan inflasi. Hasil lain menunjukkan bahwa penggunaan dana pihak ketiga (DPK) yang diperlakukan sebagai variabel moderasi, nilai tukar rupiah, inflasi,
8 OJK, “SPS Perbankan Syariah 2020,” Journal of Chemical Information and Modeling , 2021. 9 Sendi  Gusnandar  Arnan  and  Imas Kurniawasih,  “Pengaruh  Jumlah  Dana  Pihak  Ketiga  Dan Tingkat Non- Performing Financing Terhadap Pembiayaan,” 2014.
10 Rina Destiana, “Analisis Dana Pihak Ketiga Dan Risiko Terhadap Pembiayaan Mudharabah Dan Musyarakah Pada Bank Syaria h Di Indonesia” XVII, no. 2 (2016): 42– 54.
11 Desi Marilin Swandayani and Rohmawati Kusumaningtias, “Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar Valas Dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Profitabilitas Pada Perbankan Syariah Di Indonesia Periode 2005- 2009” 3, no. 2 (2012): 147– 66.S 12 Rima  Dwijayanty,  “Dampak  Variabel  Makro  Ekonomi  Terhadap  Permintaan  Pembiayaan Murabahah  Perbankan  Syariah,” Jurnal  Riset  Akuntansi  Dan  Keuangan 5,  no.  1  (2017):  1349 – 56, https://doi.org/10.17509/jrak.v5i1.6735.
13 Afif  Rudiansyah,  “P engaruh  Inflasi,  Bi  Rate,  Pdb  Dan  Nilai  Tukar  Rupiah  Terhadap  Simpanan Mudharabah Pada Bank Syariah Di Indonesia,” Jurnal Ilmu Manajemen (JIM) 2, no. 2 (2014).
JUB,  dan  pertumbuhan  ekspor  semuanya  memiliki  pengaruh  cukup  besar  terhadap kuantitas pendanaan perbankan syariah di Indonesia 14 .
BI rate memiliki  pengaruh  negatif  serta  substansial  terhadap  variabel  PMD (Pembiayaan  Mudharabah)  bagi  Bank  Umum  Syariah  yang  ada  di  Indonesia,  menurut penelitian dengan pendekatan analitik ARDL ( Auto Regressive Distributed Lag ) 15 . Penelitian lain  menunjukkan  bahwa  faktor  makroekonomi  seperti landing  rate ,  inflasi  yang  dinilai dengan  Indeks  Harga  Konsumen  (IHK),  dan  PDB  berdampak  pada  keputusan  konsumen untuk  mengajukan  kredit  bank  di  Malaysia 16 .  Temuan  penelitian  lainnya  juga  tentang pengaruh faktor makroekonomi terhadap profitabilitas bank syariah di Brunei mendukung hal tersebut 17 . PDB, inflasi, suku bunga, nilai tukar mata uang, harga minyak, persaingan, dan  jumlah  uang  beredar  semuanya  memiliki  pengaruh,  berdasarkan  teknik  regresi  data panel.
Inflasi merupakan kondisi lemahnya perekonomian yang ditandai dengan terjadinya kenaikan  harga  dari  satu  tahun  ke  tahun  berikutnya 18 .  Ketika  suatu  negara  menderita inflasi,  biaya  komoditas  naik.  Dana  yang  semestinya  dialokasikan  untuk  mengangsur dialihkan untuk mencukupi kebutuhan yang biayanya meningkat sehingga mempengaruhi kelancaran  nasabah  dalam  melakukan  pengembalian  dana  ke  pihak  bank.  Akibatnya, keputusan  nasabah  untuk  melakukan  pinjaman  bank  dipengaruhi  oleh  inflasi.  BI Rate merupakan  elemen  lain  yang  mempengaruhi  permintaan  pembiayaan  syariah.  BI  Rate didefinisikan  sebagai  suku  bunga  dalam  periode  tertentu  yang  diputuskan  oleh  Bank Indonesia sebagai kiblat bagi bank lain dan hal tersebut merupakan salah satu instrumen kebijakan moneter. Bank syariah tetap mempertimbangkan tingkat bunga pinjaman yang diberikan  oleh  bank  konvensional  ketika  menghitung  rasio  bagi  hasil.  Rendahnya  suku bunga  BI  akan  menghasilkan  suku  bunga  pinjaman  yang  lebih  rendah  di  bank konvensional. Ketika suku bunga pinjaman rendah, orang-orang tertarik untuk meminjam dari  bank  konvensional.  Dengan  demikian,  meskipun  suku  bunga  digunakan  dalam perbankan  konvensional,  bank  syariah  sulit  untuk  melepaskan  diri  dari  penetapan  suku bunga. Asset Liabilitas Committee bank syariah menjadikan suku bunga bank konvensional sebagai tolok ukur dalam menetapkan margin dan rasio 19 .
14 Syukuri Ahmad Rifai, Helmi Susanti, and Aisyah Setyaningrum, “Analisis Pengaruh Kurs Rupiah , Laju Inflasi , Jumlah Uang Beredar Dan Pertumbuhan Ekspor Terhadap Total Pembiayaan Perbankan Syariah Dengan Dana Pihak Ketiga Sebagai Variabel Moderating” 8, no. 1 (2017): 13 – 27.
15 Rifqi Khuamirotun Nafis and Heri Sudarsono, “F aktor – Faktor Yang Mempengaruhi Pembiayaan Mudharabah  Pada  Bank  Umum  Syariah  Di  Indonesia,” Jurnal  Ilmiah  Ekonomi  Islam 7,  no.  1  (2021):  164, https://doi.org/10.29040/jiei.v7i1.1614.
16 Hassanudin  Mohd  Thas  Thaker,  Tan  Siew  Ee,  and  Wong  Hui  Man,  “The  Macroeconomic Determinans  of  Bank  Credit  in  Malaysia  an  Analysis  Via  The  Error  Correction  Model  (ECM),” Skyline Bussines Journal IX, no. 1 (2014). 17 Ali Qaisar et al., “Impact of Macroeconomic Variables on Islamic Banks Profitability,” Journal of Accounting and Applied Business Research Vol. 01, no. 2 (2018): 1 – 16.
18 Amir Hamzah, “Pengaruh Fakt or Makro Ekonomi Terhadap Pembiayaan Bermasalah (Penelitian
Pada Bank Umum Syariah Di Indonesia Tahun 2010- 2017)” 1, no. 2 (2018),
https://doi.org/https://dx.doi.org/10.22515/jifa.v1i2.1416.
19 Isnu Nurrochman, “Analisis Faktor -Faktor Yang Mempengaruhi Pembiayaan Pada Bank Umum Syari ah” (Universitas Diponogoro, 2016).
Penelitian  ini  dapat  digolongkan  ke  dalam  jenis  penelitian  kuantitatif  dengan memanfaatkan analisis Error Correction Model (ECM) yang dilakukan untuk mengetahui 2 (dua)  efek,  yakni  jangka  pendek  sekaligus  jangka  panjang  dari  varibael  bebas  terhadap variabel  terikat 20 .  Tujuan  dalam  studi  ini  yakni  untuk  mengukur  pengaruh  variabel makroekonomi seperti inflasi, BI rate,  nilai tukar  rupiah, dan  jumlah uang  beredar  (JUB) terhadap  pembiayaan  mudharabah  pada  perbankan  syariah  di  Indonesia  dilihat  dalam 2 (dua)  kurun  waktu,  yakni  dalam  jangka  pendek  dan  jangka  panjang.  Seluruh  jenis  bank syariah  yang  meliputi  Bank  Umum  Syariah  (BUS)  dan  Unit  Usaha  Syariah  (UUS)  yang terdaftar di Otoritas Jasa Keuangan diikutsertakan dalam penelitian ini. Tahun penelitian dimulai  dari  2016  hingga  2021  yang  bersumber  dari  Statistik  Perbankan  Syariah  (SPS) serta  data  dari  Badan  Pusat  Statistik  (BPS).  Berikut  ini  adalah  langkah-langkah  dalam melakukan analisis statistik dengan ECM.
a. Uji Akar Unit
Pengolahan  data  dilakukan  dengan  bantuan  aplikasi Eviews kemudian didapatkan hasil uji akar unit pada level seperti terlihat pada tabel berikut ini.
Tabel 1. Uji Akar Unit Pada Level
Berdasarkan  tabel  uji  akar  tersebut  diketahui  bahwa  probabilitas  masing- masing variabel > nilai alpha yang ditetapkan sebesar 5% sehingga dapat disimpulkan bahwa data tidak stasioner di level. Karena alasan itulah perlu dilakukan uji akar unit pada 1 st difference dengan output sebagai berikut.
20 Alfi  Maghfuriyah,  S.  M.  Ferdous  Azam,  and  Sakinah  Shukri,  “Market  Structure  and  Islamic Banking Performance in Indonesia : An Error Correction Model,” Management Science Letters 9, no. 9 (2019):
1407 – 18, https://doi.org/10.5267/j.msl.2019.5.010.
Tabel 2. Uji Akar Unit Pada 1 st Difference
Berdasarkan tabel di atas, diketahui nilai probabilitas tiap variabel < nilai alpha yang ditetapkan sebesar 5 % sehingga disimpulkan data sudah stasioner pada 1 st difference.
b. Uji Kointegrasi
Tabel 3. Uji Kointegrasi
Berdasarkan  tabel  di  atas  diketahui  bahwa  data  terkointegrasi  karena  nilai koefisien  res(-1)  negative  dan  probabilitas  kurang  dari  5  persen.  Dengan demikian  analisis  dengan  ECM  bisa  dilanjutkan.  Langkah  berikutnya  adalah melakukan uji regresi dalam jangka panjang dan jangka pendek.

## c. Regresi ECM

## Model Estimasi Jangka Pendek
Hasil estimasi regresi jangka pendek terlihat pada tabel berikut.

## Tabel 4. Tabel Estimasi Regresi Jangka Pendek

## Model Estimasi Jangka Panjang
Merujuk pada hasil olah data dengan analisis regresi jangka panjang didapat output sebagai berikut.
Tabel 5. Tabel Regresi Jangka Panjang

## Kajian Teoritik

## Inflasi
Inflasi digambarkan sebagai kenaikan bertahap dalam biaya barang dan jasa yang tak terhindarkan  dalam  perekonomian.  Inflasi  dapat  dihindari  dengan  membatasi  tingkat pertumbuhan  jumlah  uang  beredar  ke  tingkat  yang  rendah.  Menurut  kaum  monetarian, jumlah  uang  beredar  adalah  satu-satunya  sumber  kekuatan  pendorong  dalam  kurva permintaan  agregat.  Akibatnya,  penelitian  monetaris  menunjukkan  bahwa  inflasi  pasti disebabkan oleh peningkatan yang cukup besar dalam jumlah uang beredar 21 .
Uang sebagai alat tukar tidak dapat berfungsi dengan baik disebabkan inflasi. Inflasi mengurangi  daya  beli  aset  moneter  karena  turunnya  nilai  riil  mata  uang.  Biaya  hidup secara otomatis meningkat sedangkan tidak terjadi kenaikan penghasilan secara riil. Inflasi memperburuk lingkungan yang tidak pasti, di mana kebijakan ekonomi akan dirumuskan. Inflasi juga melahirkan kecemasan tentang penciptaan modal, serta berdampak pada mis- alokasi  sumber  daya.  Inflasi  menyebabkan  nilai  mata  uang  menurun,  mengakibatkan spekulasi  berlebihan  yang  mengurangi  kegiatan  ekonomi  produktif.  Sebagai  akibatnya, meningkatkan  disparitas  pendapatan.  Pada  kenyataannya,  inflasi  merupakan  gejala ketidakseimbangan yang bertentangan dengan penekanan Islam pada keseimbangan 22 .

## Jumlah Uang Beredar (JUB)
Di masyarakat dikenal 2 (dua) macam uang yaitu uang yang dipakai dalam transaksi sehari-hari (uang logam dan uang kertas), atau yang dikenal dengan uang kartal serta uang yang identik dengan transaksi perbankan, yakni uang giral. Total kedua jenis uang tersebut tersebut  dikenal  dengan  istilah  jumlah  uang  yang  beredar  (JUB).  Dengan  acuan  teori kuantitas  uang  Irving  Fisher,  keterkaitan  antara  jumlah  uang  beredar  dan  inflasi  adalah linier.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  salah  satu  syarat  inflasi  terjadi  adalah  ketika  jumlah uang beredar terus meningkat. Tingginya volume uang yang beredar dan perputaran uang menyebabkan  tingkat  harga  dan  transaksi  dalam  masyarakat  juga  ikut  meingkat.  Inflasi dimaknai sebagai situasi yang ditandai dengan kenaikan tingkat harga yang terus berlanjut dari waktu  ke waktu. Ekspansi jumlah uang beredar  jelas mengarah  pada pada kenaikan harga yang terus menerus. Karena itu, jumlah uang beredar dan inflasi memiliki hubungan satu arah 23 .
Menurut  teori  ekonomi,  permintaan  dan  penawaran  agregat  akan  mencapai  titik ekuilibrium. Jika permintaan dan penawaran agregat tidak sama, kegiatan ekonomi harus diubah  untuk  menciptakan  keseimbangan  yang  berpengaruh  pada  penyesuaian  harga barang dan jasa.  Kenaikan  permintaan  agregat yang  melampaui  penawaran agregat  akan mencipatakan  harga  baru,  yakni  harga  yang  lebih  tinggi  pada  produk  dan  jasa.  Karena berubahnya jumlah uang beredar berpengaruh terhadap permintaan agregat, maka dapat dinyatakan bahwa perubahan jumlah uang beredar juga berdampak pada perubahan harga barang  dan  jasa.  Implikasi  utama  dari  teori  Kuantitas  Klasik  adalah  tingkat  harga  umum
21 Frederic S Mishkin, The Economic of Money, Banking, and Financial Markets , 8th ed. (Jakarta: Salemba Empat, 2008).
22 Muhammed  Umer  Chapra, Towards  A  Just  Monetary  System (London:  The  Islamic  Foundation, 1985).
23 Nazaruddin A Wahid, “Pengaruh Stabilitas Uang Kertas Terhad ap Inflasi Ditinjau Menurut Fiqh Muamalah” 3, no. 1 (2014): 56– 79.
(inflasi)  bervariasi  dalam  jangka  pendek  sebagai  respons  terhadap  tingkat  perubahan jumlah uang beredar, baik uang kartal maupun uang giral. Dengan kata lain, jika kenaikan jumlah uang beredar melebihi kebutuhan riil, kecenderungan umum dari kenaikan harga (inflasi) dapat terjadi. Akibatnya, saat jumlah uang beredar meningkat, harga produk juga meningkat. Berikut ini adalah rumus teori kuantitas uang Irving Fisher 24 .
MV = PT
Keterangan:
M: Jumlah keseluruhan uang kartal dan uang giral V: Kecepatan perputaran uang dalam suatu waktu P: Harga produk maupun jasa.
T: Volume (jumlah) produk maupun jasa yang diperdagangkan
Pada  ruas  sisi  kiri  persamaan  di  atas  yakni  jumlah  uang  yang  digunakan  dalam transaksi. Huruf M menunjukkan jumlah uang yang beredar. Huruf V adalah singkatan dari perputaran uang pada titik waktu tertentu dalam suatu kegiatan perekonomian. Pada ruas kanan  persamaan  kuantitas,  huruf  P  merupakan  representasi  dari  tingkat  harga  suatu transaksi atau jumlah rupiah yang ditransaksikan.  Sedangkan simbol huruf T merupakan akumulasi barang dan jasa yang dipertukarkan dalam siklus perekonomian selama jangka waktu  tertentu.  Seperti  ditunjukkan  pada  persamaan  di  atas,  jumlah  uang  yang  diterima penjual  mencapai  titik  keseimbangan  dengan  jumlah  uang  yang  harus  dikeluarkan  oleh pembeli.  Apabila  salah  satu  variabel,  M,  VP,  atau  T  berubah,  variabel  lainnya  juga  akan berubah. Jika jumlah uang (M) meningkat, jumlah transaksi (T) harus meningkat juga.

## Nilai Tukar
Biaya untuk mengubah dua mata uang yang berlainan sehingga nilai  (harga) dari dua mata uang  tersebut memiliki  perbandingan dikenal sebagai  nilai tukar.  Harga mata uang lokal jika dibandingkan dengan mata uang asing juga dikenal sebagai nilai tukar. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa nilai tukar rupiah adalah nilai satu mata uang rupiah jika  dihadapkan  pada  mata uang  dari  negara  lain. Depresiasi  nilai  tukar rupiah  terhadap mata  uang  lain,  khususnya  dolar  AS,    terbukti  telah  merugikan  perekonomian  dan  pasar modal 25.

## Suku Bunga Bank Indonesia (BI Rate )
Biaya pinjaman, atau dengan kata lain beban yang harus dibayar atas dana pinjaman disebut  sebagai  tingkat  bunga.  Karena  suku  bunga  biasanya  dinyatakan  sebagai persentase 26 , bunga juga dapat dianggap sebagai uang yang diperoleh dari pinjaman. Suku bunga memiliki dua implikasi yang berbeda dalam teori: dari sisi bank dan untuk kegiatan bisnis yang dilakukan masyarakat. Keuntungan atau pendapatan yang diperoleh bank dari
24 Veithal  Rivai,  Andria  Permata  Veithzal,  and  Ferry  N  Idroes, Bank  and  Financial  Institution Management (Jakarta: PT Raja Grafindo Persada, 2007).
25 Rudiger  Dornbusch,  Ricard  Startz,  and  Stanley  Fischer, Makroekonomi (Jakarta:  Media  Global Edukasi, 2004).
26 Frederic S. Mishkin, Principles of Economics , 8th ed. (Newyork: Cosimo, 2009).
peminjaman  uang  oleh  pelaku  usaha  atau  konsumen  disebut  bunga.  Pengusaha menganggap bunga sebagai biaya produksi atau modal.
Suku Bunga Bank Indonesia (BI rate ) adalah suku bunga kebijakan yang dicanangkan oleh  Bank  Indonesia  untuk  kemudian  diumumkan  kepada  masyarakat.  Hal  ini menunjukkan stance atau posisi kebijakan moneter yang digariskan oleh Bank Indonesia. Dewan Gubernur Bank Indonesia mengumumkan BI rate pada setiap rapat bulanan Dewan Gubernur 27 . Dalam melaksanakan kegiatan jasa keuangan, kebijakan BI rate menjadi acuan bagi lembaga keuangan dan masyarakat umum. BI rate juga didefinisikan sebagai tingkat suku bunga kebijakan negara yang membantu untuk mempengaruhi arah perekonomian 28 .

## Pembiayaan Mudharabah
Al-mu ḍārabah berakar dari bahasa arab yang artinya “berjalan”. Jika dimaknai secara harfiah, al-mu ḍārabah yakni kemitraan bisnis yang melibatkan 2 (dua) orang dimana pihak pertama  ( sāḥ ibul- māl )  berperan  aktif  dalam  menyiapkan  keseluruhan  modal,  sementara pihak  kedua  berperan  sebagai  pengelola  dana  tersebut.  Keuntungan  yang  dihasilkan kemudian  dibagikan  menurut  kesepakatan,  dengan  pertanggungjawaban  kerugian  oleh pemilik modal sepanjang hal tersebut tersebut tidak bermula dari kecerobohan pengelola. Jika  kerugian  tersebut  berasal  dari  ketidakjujuran  atau  kelalaian  pihak  peminjam,  maka pihak peminjam akan dimintai pertanggungjawaban 29 .
Urgensi dari transaksi al-mu ḍārabah adalah pembagian proporsi keuntungan antara dua  pihak  harus  berimbang.  Di  lain  sisi,  jenis  pembiayaan  ini  tidak  dapat  memberikan sāḥ ibu-l- māl / rabbu-l- māl atau  pemilik  modal  pada  keuntungan  yang  sama  atau  pasti. Rabbu-l- māl juga  tidak  dapat  dimintai  pertanggungjawaban jika  terjadi  kerugian  di  luar modal  yang  telah  diberikan.  Transaksi mu ḍārabah wajib  memenuhi  rukun-rukun mu ḍārabah ,  yaitu: sa ḥ ibu-l- māl (pemilik  modal); mu ḍārib (pengelola  modal);  tujuan pendanaan  (usaha/pekerjaan),  dan qabul .  Islam  membolehkan  melakukan  transaksi mu ḍārabah (bagi  hasil)  berlandaskan  wahyu  Allah  SWT  dalam  Al-Quran  surat  Al- Muzammil ayat 20. Surah tersebut  menjelaskan bahwa ada berbagai macam jalan mencari keridhaan  Allah  SWT,  salah  satunya  melalui  usaha mu ḍārabah karena mu ḍārabah dilaksanakan  sebagai  upaya  memenuhi  kebutuhan  hidup  dengan  jalan  yang  disyariatkan oleh Islam.

## Hasil dan Pembahasan
Pengaruh Inflasi terhadap Pembiayaan Mudharabah Perbankan Syariah Nilai  probabilitas  variabel  inflasi  nampak  lebih  dari  0,05.  Dengan  demikian,  dapat ditarik  kesimpulan  bahwa  variabel  inflasi  tidak  berpengaruh  terhadap  pendanaan mudharabah dalam  jangka  pendek.  Sedangkan  nilai  probabilitas  variabel  inflasi  yang berfungsi sebagai variabel independen kurang dari 0,05 dalam jangka panjang, maka dapat dikatakan bahwa inflasi berhubungan positif dengan pendanaan mudharabah, yang berarti bahwa  dengan  naiknya  inflasi  maka  jumlah  pembiayaan  mudharabah  akan  meningkat, demikian juga sebaliknya. Pada prinsipnya, inflasi  menyebabkan tutunnya nilai mata uang sehingga mendorong Bank Indonesia selaku bank sentral untuk memberlakukan kebijakan ekonomi, dalam hal ini kebijakan moneter dalam upaya mengurangi laju inflasi. Kebijakan moneter  tersebut  ditempuh  guna  mengurangi  jumlah  uang  yang  beredar  di  masyarakat
27 Bank Indonesia, “Metadata Informasi Dasar,” 2016 .
28 Rini Sovia et al.,  “Bank  Indonesia Interest Rate Prediction  and Forecast With Backpropagation Neural Network ” (Bandung: International Conference on Information Technology Systems and Innovation (ICITSI), 2018), 429 – 35. 29 Erni  Susana  and  Annisa  Prasetyani,  “Pelaksanaan  Dan  Sistem  Bagi  Hasil  Pembiayaan  Al - Mudharaba h Pada Bank Syariah” 15, no. 3 (2011): 466– 78.
dengan cara menaikkan tingkat suku bunga , baik suku bunga simpanan maupun pinjaman. Dengan naiknya tingkat suku bunga simpanan, diharapkan masyarakat akan tertarik untuk menyimpan  dananya  di  bank  sehingga  jumlah  uang  beredar  bisa  ditekan.  Sebaliknya, dengan  naiknya  tingkat  suku  bunga  pinjaman  diharapkan  mengurangi  keinginan masyarakat untuk melakukan pinjaman ke bank. Akan tetapi, dalam jangka panjang hasil penelitian  menunjukkan  hal  sebaliknya  yakni  inflasi  memiliki  arah  hubungan  positif terhadap  jumlah  pembiayaan mudharabah .  Apabila  dicermati,  inflasi  di  rentang  waktu penelitian  2016-2021  termasuk  dalam  jenis  inflasi  ringan  (di  bawah  10%  pertahun) sehingga inflasi tidak terlalu berdampak pada aktivitas perekonomian.
Hasil  temuan  dalam  penelitian-penelitian  sebelumnya  menunjukkan  bahwa  inflasi memiliki  dampak  positif  yang  cukup  besar  terhadap  pembiayaan  mudharabah 30 .  Tingkat inflasi  yang  meningkat  menyebabkan  masyarakat  meminjam  uang  ke  bank  untuk memenuhi kebutuhan pokoknya dengan asumsi tidak terjadi kenaikan pendapatan. Inflasi menyebabkan  nilai  riil  mata  uang  turun  sehingga    dengan  nilai  pendapatan  yang  tetap, pemenuhan  kebutuhan  hidup  akan  menjadi  semakin  sulit.  Menggunakan  fasilitas pembiayaan bank syariah yang dianggap lebih stabil dan bebas dari fluktuasi tingkat suku bunga merupakan pilihan kemungkinan yang bisa ditempuh masyarakat. Penelitian ini juga mempertegas  penelitian  lainnya  yang  menyatakan  bahwa  inflas  memiliki  arah  hubungan yang  positif  dan  signifikan  jika  disandingkan  dengan  variabel    pembiayaan  syariah  di Indonesia 31 .

## Pengaruh BI Rate terhadap Pembiayaan Mudharabah Perbankan Syariah
Berdasarkan regresi ECM jangka pendek, diketahui nilai probabilitas BI rate sebesar 0.755 > 0.05. Hal ini berarti pengaruh BI Rate terhadap pembiayaan syariah adalah tidak ada.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  lainnya  karena  masyarakat  yang  setia pada  produk  syariah  berpegang  teguh  pada  prinsip  bahwa  bunga  bank  adalah  haram 32 , sebagaimana yang telah ditegaskan dalam Al-Qur'an Surah al-Baqarah: 275
َُنيِذَلا َُنو ل كْأَي اَب ِ رلا َُلّ َُنو مو قَي َُلِّإ اَمَك ُ مو قَي يِذَلا ُ ه طَبَخَتَي ُ ناَطْيَشلا َُن ِم ُ ِ سَمْلا ُ ۖ َُكِلََٰذ ُْم هَنَأِب او لاَق اَمَنِإ ُ عْيَبْلا ُ لْثِم اَب ِ رلا ُ ۖ َُلَحَأ َو ُ َاللّ َُعْيَبْلا َُم َرَح َو اَب ِ رلا ُ ۖ ُْنَمَف ُ هَءاَج ُ ةَظِع ْوَم ُْن ِم ُِهِ ب َر َُٰىَهَتْناَف ُ هَلَف اَم َُفَلَس ُ ه  رْمَأ َو ىَلِإ َُِاللّ ُ ۖ ُْنَم َو َُداَع َُكِئََٰلو أَف ُ باَحْصَأ ُِراَنلا ُ ۖ ُْم ه اَهيِف َُنو دِلاَخ
Artinya: “ Orang-orang yang memakan riba tidak dapat berdiri melainkan seperti berdirinya orang yang kemasukan setan karena gila. Yang demikian itu karena mereka berkata bahwa jual beli sama dengan riba. Padahal Allah telah menghalalkan jual beli dan mengharamkan riba. Barangsiapa mendapat  peringatan dari Tuhannya, lalu dia berhenti, maka apa yang telah  diperolehnya  dahulu  menjadi  miliknya  dan  urusannya  (terserah)  kepada  Allah. Barangsiapa mengulangi, maka mereka itu penghuni neraka, mereka kekal di dalamnya ” .
Banyaknya  larangan  memakan  bunga  bank  (riba)  dalam  Al-Quran  menyebabkan naik  turunnya  BI rate tidak  akan  mempengaruhi  jumlah  pembiayaan  syariah  karena nasabah dengan tingkat pemahaman agama yang tinggi akan tetap setia pada bank syariah
30 Dwijayanty,  “Dampak  Variabel  Makro  Ekonomi  Terhadap  Permintaan  Pembiayaan  Murabahah Perbankan Syariah.”
31 Iwan  Budiyono  Salma  Fathia  Ma’arifa,  “Analisis  Pengaruh  Dana  Pihak  Ketiga,  Sertifikat  Bank Indonesia Syariah, BI Rate, Dan Inflasi Terhadap Pembiayaan Mudharabah Perbankan Syariah Di Indonesia,” Jurnal.Polines.Ac.Id 5, no 1 ta (2015). 32 Caturida  Meiwanto  Doktoralina  and  Fikki  Mutarotun  Nisha,  “Mudharabah  Deposits  among Conventional Bank Interest Rates, Profit- Sharing Rates, Liquidity and Inflation Rates,” International Journal of Financial Research 11, no. 1 (2020): 25 – 33, https://doi.org/10.5430/ijfr.v11n1p25.
yang menganut prinsip bagi hasil. Hasil penelitian serupa juga menemukan fakta bahwa suku bunga Bank Indonesia tidak berpengaruh terhadap simpanan bank syariah 33 . BI rate merupakan  tingkat  suku  bunga  dalam  jangka  pendek  yang  diharapkan  Bank  Indonesia sebagai  upaya  memenuhi  target  inflasi 34 .  Dalam  operasi  moneter,  BI  rate  digunakan sebagai  acuan  untuk  menjaga  stabilitas  dengan  menekan  gejolak  inflasi.  Oleh  sebab  itu, kenaikan  atau  penurunan  BI  rate  secara  umum  tidak  berarti  sama  dengan  peningkatan atau penurunan nilai riil bagi hasil yang didapat masyarakat pada saat menyimpan uang maupun  mengajukan  pembiayaan  di  bank  syariah.  Naik  turunnya  BI rate berdampak langsung  pada  bank  konvensional.  Akibatnya,  jika  pemerintah  menaikkan  atau menurunkan BI rate , nasabah bank syariah tidak akan bereaksi secara berlebihan untuk menambah atau mengurangi simpanan maupun pembiayaan pada bank syariah.
Sementara  itu,  dalam  model  regresi  jangka  Panjang,  BI rate dan    memiliki  arah hubungan  yang  negatif  terhadap  Pembiayaan Mudharabah sehingga  saat  nilai  BI  Rate turun, dapat dipastikan  akan berdampak pada naiknya jumlah Pembiayaan Mudharabah perbankan  syariah  di  Indonesia.  Temuan  ini  mendukung  penelitian  sebelumnya  dengan metode analisis ARDL ( Auto regresive Distributed Lag ) menyatakan bahwa dalam jangka panjang  variabel BI  rate berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  variabel  PMD (Pembiayaan Mudharabah) Bank Umum Syariah yang ada di Indonesia 35 . Hasil penelitian ini  senada  dengan  penelitian  sebelumnya  yang  menyatakan  bahwa  BI rate berpengaruh negatif  signifikan  terhadap  permintaan  pembiayaan Mudharabah 36 .  Penelitian  ini  sesuai dengan teori tentang suku bunga, yaitu suku bunga BI berpengaruh terhadap kemampuan bank syariah dalam menghasilkan keuntungan 37 . Bank syariah tetap menggunakan tingkat suku  bunga  BI  sebagai  kiblat  ( equivalent  rate) dalam  membagi  keuntungan  (bagi  hasil) baik dalam simpanan maupun pembiayaan untuk mengantisipasi berpindahnya nasabah menuju  bank  konvensional.    Jika  tingkat  suku  bunga  simpanan  pada  bank  konvensional naik,  maka  kemungkinan  nasabah    memilih  untuk  mengalihkan  dananya  ke  bank konvensional  dengan  harapan  mendapatkan  laba  yang  jauh  lebih  besar.  Hal  tersebut berdampak langsung pada sumber Dana Pihak Ketiga (DPK) bank syariah. Turunnya DPK pada  bank  syariah  sebagai  konsekuensi  yang  muncul  dari  transfer  dana  ke  bank konvensional  yang dilakukan oleh nasabah memberikan dampak yang signifikan terhadap kegiatan  operasional  bank  syariah  dalam  hal  pembiayaan,  tak  terkecuali  pembiayaan mudharabah 38 . Tingkat  suku  bunga  Bank  Indonesia  (BI)  juga  diyakini  paling mempengaruhi  pembiayaan  syariah  dibandingkan  variabel  bebas  lainnya  seperti  nilai tukar, indeks saham syariah dan indeks saham gabungan.

## Pengaruh Nilai Tukar terhadap Pembiayaan Mudharabah Perbankan Syariah
Dalam  jangka  pendek,  probabilitas  nilai  tukar  rupiah  sebesar  0.94>0.05.  Hasil  ini menyiratkan  bahwa  nilai  tukar  rupiah  tidak  memiliki  dampak  terhadap  pembiayaan syariah.  Sedangkan  dalam  jangka  panjang,  terlihat  bahwa  nilai  signifikansi  nilai  tukar
33 Rudiansyah,  “Pengaruh  Inflasi,  Bi  Rate, Pdb  Dan  Nilai  Tukar  Rupiah  Terhadap  Simpanan Mudharabah Pada Bank Syariah Di Indonesia.”
34 Rudiansyah.
35 Nafis and Sudarsono, “Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Pembiayaan Mudharabah Pada Bank Umum Syaria h Di Indonesia.” 36 Dwijay anty,  “Dampak  Variabel  Makro  Ekonomi  Terhadap  Permintaan  Pembiayaan  Murabahah Perbankan Syariah.”
37 Fitri Zulfiah and Joni Susilowibowo, “Pengaruh Inflasi, BI Rate, Capital Adequacy Ratio (CAR), Non  Performing  Finance  (NPF),  Biaya  Operasional  Dan  Pendapatan  Operasional  (BOPO)  Terhadap Profitabilitas Bank Umum Syariah Periode 2008- 2012,” Jurnal Ilmu Manajemen 2, no. 3 (2014): 759 – 70.
38 Faizul  Mubarok,  “Acceleration  of  Islamic  Bank  Financing  in  Indonesian  Agriculture  Sector,” Shirkah: Journal of Economics and Business 6, no. 2 (2021): 185, https://doi.org/10.22515/shirkah.v6i2.341.
rupiah sebesar 0.0004 < 0.05 dengan koefisien sebesar 0.93. Hal ini dapat dimaknai bahwa variabel  nilai  tukar  memiliki  arah  hubungan  yang  positif  dan  signifikan  terhadap pembiayaan  syariah.  Hal  ini  menunjukkan  perbankan  akan  merespons  kenaikan  nilai rupiah terhadap mata uang asing dengan menambah  porsi pembiayaan untuk konsumen. Akibat  kenaikan  nilai  tukar  rupiah  tersebut,  produksi  barang  atau  jasa  akan  tumbuh mengimbangi  naiknya  permintaan  barang  dan  jasa  akan.  Produsen  akan  memperluas pasokan  untuk  menyeimbangkan  harga  baru  sebagai  akibat  dari  naiknya  permintaan. Penguatan  perekonomian  sebagai  konsekuensi  dari  meningkatnya supply produsen memudahkan  bank  syariah  untuk  menyalurkan  pendanaan  dan  memenuhi  tingginya permintaan  pembiayaan  akibat  aktivitas  belanja  yang  meningkat.  Sebaliknya,  keadaan fluktuatif  nilai  tukar  menunjukkan  ketidakstabilan  ekonomi  sehingga  mengurangi keinginan masyarakat untuk meminjam uang dari lembaga-lembaga Islam.
Margin  bagi  hasil  dari  pinjaman  yang  dikeluarkan  merupakan  salah  satu  bentuk pendapatan  bagi  bank  syariah 39 .  Harga  barang  otomatis  naik  ketika  nilai  rupiah  turun. Dengan  kata  lain,  kemampuan  rupiah  untuk  dimanfaatkan  sebagai  alat  pembayaran menjadi berkurang. Biaya yang dihadapi pengusaha akan semakin besar apabila nasabah bank syariah melakukan aktivitas ekonomi yang membutuhkan bahan baku impor untuk pengeluarannya  karena  bahan  baku  relatif  lebih  mahal.  Hal  ini  disebabkan  karena mayoritas  mitra  bisnis  bank  syariah  adalah  UKM.  Temuan  penelitian  ini  diperkuat penelitian  sebelumnya  yang  mengklaim  nilai  tukar  mata  uang  rupiah  memiliki  dampak yang  tidak  dapat dianggap  kecil  terhadap  pendapatan  bank  syariah 40 .  Nilai  tukar  rupiah terhadap  mata  uang  asing  akan  menentukan  pengembalian  investasi  yang  sebenarnya. Jatuhnya  nilai  mata  uang    jelas  akan  mempengaruhi  daya  beli,  pendapatan  dan keuntungan  modal  dari  segala  jenis  investasi.  Penurunan  investasi  ini  akan  berdampak pada  operasional  bank.  Dengan  turunnya  investasi,  permintaan  pembiayaan  di  bank syariah  juga  akan  turun,  sehingga  mempengaruhi  rasio  keuangan  lembaga.  Di  sisi  lain, ketika  nilai  tukar  menguat,  daya  beli,  pendapatan  dan  keuntungan  modal  atas  investasi juga turut menguat.  Dengan demikian, tingginya permintaan terhadap pembiayaan bank syariah, salah satunya pembiayaan mudharabah, dipengaruhi oleh peningkatan investasi.

## Pengaruh  Jumlah  Uang  Beredar  terhadap  Pembiayaan  Mudharabah  Perbankan Syariah
Jumlah  Uang  Beredar  (JUB)  berdampak  positif  dan  cukup  besar  terhadap pembiayaan mudharabah dalam  jangka  pendek.  Jika  JUB  naik,  maka  akan  menaikkan jumlah  pembiayaan mudharabah .  Temuan  ini  sejalan  dengan  penelitian  lainnya  yang menyatakan  bahwa  JUB  memiliki  pengaruh  signifikan  dan  positif  terhadap  akumulasi pembiayaan  perbankan  syariah  yang  ada  di  Indonesia  selama  kurun  tahun  2007-2015 41 . Pada  perbankan,  kenaikan  jumlah  uang  beredar  menyebabkan  turunnya  suku  bunga.
39 Yunice  Karina  Tumewang,  Rindang  Nuri  Isnaini,  and  Jannatul  Liutammima  Musta’in,  “The Impact of Macro Economy toward Profitability of Islamic Bank,” Asian Journal of Islamic Management (AJIM) 1, no. 2 (2019): 101 – 8, https://doi.org/10.20885/ajim.vol1.iss2.art4.
40 Swa ndayani and Kusumaningtias, “Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar Valas Dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Profitabilitas Pada Perbankan Syariah Di Indonesia Periode 2005- 2009.” 41 Rifai,  Susanti,  and  Setyaningrum,  “Analisis  Pengaruh  Kurs  Rupiah  ,  Laju  Inflasi  ,  Jumlah  Uang Beredar  Dan  Pertumbuhan  Ekspor  Terhadap  Total  Pembiayaan  Perbankan  Syariah  Dengan  Dana  Pihak Ketiga Sebagai Variabel Moderating.”
Penurunan  suku  bunga  ini  menyiratkan  bahwa  tingkat  investasi  mengalami  kenaikan. Naiknya  investasi  menyebabkan  permintaan  pembiayaan  pada  bank  syariah  juga  akan meningkat.  Dengan  demikian,  JUB memiliki hubungan yang searah  terhadap  Pembiayaan Syariah 42 .
Dalam  jangka  Panjang,  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  Jumlah  Uang  Beredar (JUB) berpengaruh negative dan signifikan terhadap pembiayaan mudharabah perbankan syariah  di  Indonesia.  Hal  ini  menunjukkan  ketika  nilai  Jumlah  Uang  Beredar  (JUB) menurun,  maka  pembiayaan mudharabah justru  meningkat,  dan  hal  tersebut  berlaku sebaliknya.

## Kesimpulan
Hanya variabel JUB yang memiliki arah hubungan positif serta substansial terhadap pembiayaan mudharabah dalam jangka pendek, sedangkan tiga faktor lainnya (inflasi, BI rate, dan nilai tukar rupiah) tidak berpengaruh. Inflasi, BI Rate, nilai tukar mata uang, dan JUB semuanya memiliki dampak besar pada keuangan Islam dari waktu ke waktu. Inflasi dan nilai tukar rupiah memiliki hubungan positif dengan Pembiayaan Mudharabah, yang menyiratkan  bahwa  ketika  inflasi  dan  nilai  tukar  rupiah  naik,  kuantitas  Pembiayaan Mudharabah juga meningkat.  Sementara  itu,  BI  rate  dan  JUB memiliki  hubungan  negatif dengan  Pembiayaan  Mudharabah,  sehingga  ketika  nilai  BI  Rate  dan  JUB  turun  akan berpengaruh pada peningkatan Pembiayaan Mudharabah.

## Daftar Pustaka
Arnan, Sendi Gusnandar, and Imas Kurniawasih. “Pengaruh Jumlah Dana Pihak Ketiga Dan Tingkat Non- Performing Financing Terhadap Pembiayaan,” 2014.
Chapra,  Muhammed  Umer. Towards  A  Just  Monetary  System .  London:  The  Islamic Foundation, 1985.
Destiana, Rina. “Analisis Dana Pihak Ketiga Dan Risiko Terhadap Pembiayaan Mudharabah Dan Musyarakah Pada Bank Syariah Di Indonesia” XVII, no. 2 (2016): 42– 54.
Doktoralina,  Caturida  Meiwanto,  and  Fikki  Mutarotun  Nisha. “Mudharabah  Deposits among Conventional Bank Interest Rates, Profit-Sharing Rates, Liquidity and Inflation Rates.” International  Journal  of  Financial  Research 11,  no.  1  (2020):  25 – 33. https://doi.org/10.5430/ijfr.v11n1p25.
Dornbusch,  Rudiger,  Ricard  Startz,  and  Stanley  Fischer. Makroekonomi .  Jakarta:  Media Global Edukasi, 2004.
Dwijayanty, Rima. “Dampak Variabel Makro Ekonomi Terhadap Permintaan Pembiayaan Murabahah Perbankan Syariah.” Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan 5, no. 1 (2017):
42 Swandayani and Kusumaningtias, “Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar Valas Dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Profitabilitas Pada Perbankan Syariah Di Indonesia Periode 2005- 2009.”
1349 – 56. https://doi.org/10.17509/jrak.v5i1.6735.
Hamzah,  Amir.  “Pengaruh  Faktor  Makro  Ekonomi  Terhadap  Pembiayaan  Bermasalah (Penelitian  Pada  Bank  Umum  Syariah  Di  Indonesia  Tahun  2010- 2017)”  1,  no.  2 (2018). https://doi.org/https://dx.doi.org/10.22515/jifa.v1i2.1416.
In donesia, Bank. “Metadata Informasi Dasar,” 2016.
Innayatul  Asfiyah.  “Implementasi  Produk  Pembiayaan  Multijasa  PT.  BPRS  PNM  Binama Semarang.” IAIN Walisongo, 2015.
Maghfuriyah, Alfi, S. M. Ferdous Azam, and Sakinah Shukri. “Market Structure and Islamic Ba nking Performance in Indonesia: An Error Correction Model.” Management Science Letters 9, no. 9 (2019): 1407 – 18. https://doi.org/10.5267/j.msl.2019.5.010.
Mishkin, Frederic S. Principles of Economics . 8th ed. Newyork: Cosimo, 2009.
Mishkin,  Frederic  S. The  Economic  of  Money,  Banking,  and  Financial  Markets .  8th  ed. Jakarta: Salemba Empat, 2008.
Mubarok,  Faizul.  “Acceleration  of  Islamic  Bank  Financing  in  Indonesian  Agriculture Sector.” Shirkah:  Journal  of  Economics  and  Business 6,  no.  2  (2021):  185. https://doi.org/10.22515/shirkah.v6i2.341.
Nafis,  Rifqi  Khuamirotun,  and  Heri  Sudarsono.  “Faktor  – Faktor  Yang  Mempengaruhi Pembiayaan  Mudharabah  Pada  Bank  Umum  Syariah  Di  Indonesia.” Jurnal  Ilmiah Ekonomi Islam 7, no. 1 (2021): 164. https://doi.org/10.29040/jiei.v7i1.1614.
Nurhayati, S & Wasilah. Akuntansi Syariah Di Indonesia . Jakarta: Salemba Empat, 2015.
Nurrochman,  Isnu.  “Analisis  Faktor -Faktor  Yang  Mempengaruhi  Pembiayaan  Pada  Bank Umum Syariah.” Universitas Diponogoro, 2016.
OJK. “SPS Perbankan Syariah 2020.” Journal of Chemical Information and Modeling , 2021.
Qaisar, Ali, Selamah Maamor, Hakimah Yaacob, and Muhammad Usman Tariq Gill. “Impact of Macroeconomic Variables on Islamic Banks Profitability.” Journal of Accounting and Applied Business Research Vol. 01, no. 2 (2018): 1 – 16.
Qonitah  Qotrun  Nuha,  Vista  &  Mulazid,  Sofyan.  “Pengaruh  NPF,  BOPO  Dan  Pembiayaan Bagi  Hasil  Terhadap  Profitabilitas  Bank  Umum  Syariah  Di  Indonesia.” Al-Uqud: Journal of Islamic Economics 2, no. 2 (2018): 168 – 82.
Rehman, Zia Ur, Muhammad Zahid, Haseeb Ur Rahman, Muhammad Asif, Majed Alharthi, Muhammad  Irfan,  and  Adam  Glowacz.  “Do  Corporate  Social  Responsibility
Disclosures  Improve  Financial  Performance?  A  Perspective  of  the  Islamic  Banking Industry  in  Pakistan.” Sustainability  (Switzerland) 12,  no.  8  (2020). https://doi.org/10.3390/SU12083302.
Rifai,  Syukuri  Ahmad,  Helmi Susanti,  and  Aisyah  Setyaningrum.  “Analisis  Pengaruh  Kurs Rupiah , Laju Inflasi , Jumlah Uang Beredar Dan Pertumbuhan Ekspor Terhadap Total Pembiayaan  Perbankan  Syariah  Dengan  Dana  Pihak  Ketiga  Sebagai  Variabel Moderating” 8, no. 1 (2017): 13– 27.
Rivai, Veithal, Andria Permata Veithzal, and Ferry N Idroes. Bank and Financial Institution Management . Jakarta: PT Raja Grafindo Persada, 2007.
Rudiansyah,  Afif.  “Pe ngaruh  Inflasi,  Bi  Rate,  Pdb  Dan  Nilai  Tukar  Rupiah  Terhadap Simpanan  Mudharabah  Pada  Bank  Syariah  Di  Indonesia.” Jurnal  Ilmu  Manajemen (JIM) 2, no. 2 (2014).
Salma  Fathia  Ma’arifa,  Iwan  Budiyono.  “Analisis  Pengaruh  Dana  Pihak  Ketiga,  Sertifikat Bank  Indonesia  Syariah,  BI  Rate,  Dan  Inflasi  Terhadap  Pembiayaan  Mudharabah Perbankan Syariah Di Indonesia.” Jurnal.Polines.Ac.Id 5, no 1 ta (2015).
Sovia, Rini, Musli Yanto, Rima Liana Gema, and Rizki Fernando. “Bank Indonesia Interest Rate  Prediction  and  Forecas t  With  Backpropagation  Neural  Network,”  429– 35. Bandung:  International  Conference  on  Information  Technology  Systems  and Innovation (ICITSI), 2018.
Susana, Erni, and Annisa Prasetyani. “Pelaksanaan Dan Sistem Bagi Hasil Pembiayaan Al - Mudharabah Pada Bank S yariah” 15, no. 3 (2011): 466– 78.
Swandayani, Desi Marilin, and Rohmawati Kusumaningtias. “Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar Valas Dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Profitabilitas Pada Perbankan Syariah Di Indonesia Periode 2005- 2009” 3, no. 2 (201 2): 147 – 66.
Thaker,  Hassanudin  Mohd  Thas,  Tan  Siew  Ee,  and  Wong  Hui  Man.  “The  Macroeconomic Determinans of Bank Credit in Malaysia an Analysis Via The Error Correction Model (ECM).” Skyline Bussines Journal IX, no. 1 (2014).
Tumewang, Yunice Karina, Rind ang Nuri Isnaini, and Jannatul Liutammima Musta’in. “The Impact  of  Macro  Economy  toward  Profitability  of  Islamic  Bank.” Asian  Journal  of Islamic Management (AJIM) 1, no. 2 (2019): 101 – 8.
https://doi.org/10.20885/ajim.vol1.iss2.art4.
Wahid, Nazaruddin A. “ Pengaruh Stabilitas Uang Kertas Terhadap Inflasi Ditinjau Menurut Fiqh Muamalah” 3, no. 1 (2014): 56– 79.
Wasilah Nurhayati, Sri. Akuntansi Syariah Di Indonesia . Jakarta: Salemba Empat, 2018.
Yulianto,  Agung,  and  Badingus  Solikhah.  “The  Internal  Factors  of Indonesian  Sharia Banking  to  Predict  The  Mudharabah  Deposits.” Review  of  Integrative  Business  and Economics Research 5, no. 1 (2016): 210 – 18.
Zulfiah,  Fitri,  and  Joni  Susilowibowo.  “Pengaruh  Inflasi,  BI  Rate,  Capital  Adequacy  Ratio (CAR),  Non  Performing  Finance  (NPF),  Biaya  Operasional  Dan  Pendapatan Operasional  (BOPO)  Terhadap  Profitabilitas  Bank  Umum  Syariah  Periode  2008- 2012.” Jurnal Ilmu Manajemen 2, no. 3 (2014): 759 – 70.