Pengaruh Rasio Profitabilitas dan Rasio Likuiditas terhadap Peringkat Sukuk Korporasi Perusahaan Periode 2015-2018
Ofi Maulidya Widyawati * , Nurhayati
Prodi Akuntansi, Fakultas Ilmu Ekonomi dan Bisnis, Universitas Islam Bandung, Indonesia.
* ofymaulidya9@gmail.com, Nurhayati@unisba.ac.id
Abstract. This study aims to determine the effect of profitability ratios and liquidity ratios on sukuk ratings for the 2015-2018 period. The sukuk rating of a company can be seen from the performance performed by the company. To measure the company's performance in this study using profitability ratios and liquidity ratios. Profitability ratio is a ratio to measure the efficiency of a company and the company's ability to generate profits. While the liquidity ratio is a ratio to measure the company's ability to meet its short-term obligations. This research is included in a quantitative descriptive study with companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) and sukuk rating agencies in Indonesia (PEFINDO) as populations. The analysis technique used in this study is multiple regression analysis. The results of this study are that profitability ratios and liquidity ratios have a simultaneous effect on sukuk ratings, profitability ratios affect sukuk ratings, and liquidity ratios affect sukuk ratings. This can be seen from the results of the t test which showed a sig value of 0.002 < 0.05 and 0.000 < 0.05.
Keywords: Profitability Ratio, Liquidity Ratio, and Sukuk Ranking
Abstrak. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh rasio profitabilitas dan rasio likuiditas terhadap peringkat sukuk tahun periode 2015-2018. Peringkat sukuk suatu perusahaan dapat dilihat dari kinerja yang dilakukan  oleh  perusahaan.  Untuk  mengukur  kinerja  perusahaan  tersebut  pada  penelitian  ini  menggunakan rasio profitabilitas dan rasio likuiditas. Rasio profitabilitas adalah rasio untuk mengukur efisiensi perusahaan dan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba.  Sedangkan  rasio  likuiditas  adalaha  rasio  untuk mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Penelitian  ini  termasuk dalam penelitian deskriptif verifikatif dengan pendekatan kuantitatif dengan perusahaan yang terdaftar dalam Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dan  lembaga  pemeringkat  sukuk  di  Indonesia  (PEFINDO)  sebagai  populasi. Teknik analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi berganda. Hasil dari penelitian ini adalah bahwa rasio profitabilitas dan rasio likuiditas berpengaruh secara simultan terhadap peringkat sukuk, rasio profitabilitas berpengaruh terhadap peringkat sukuk, dan rasio likuiditas berpengaruh terhadap peringkat sukuk. Ini dapat terlihat dari hasil uji t yang memperlihatkan nilai sig sebesar 0,002 < 0,05 dan 0,000 < 0,05.
Kata Kunci: Rasio Profitabilitas, Rasio Likuiditas, dan Peringkat Sukuk

## A. Pendahuluan
Obligasi  syariah  berkembang  dengan  sangat  pesat  di  banyak  negara  di  dunia  akhir-akhir  ini. Penerbitan  obligasi  syariah  ini  karena  banyaknya  masyarakat  muslim  di  dunia  yang  ingin menginvestasikan  uangnya  dalam  bentuk  surat  hutang  akan  tetapi  mengingkan  surat  hutang tersebut diterbitkan sesuai dengan syariat-syariat islam. Salah satu faktor banyak negara di dunia yang  mulai  menerbitkan  obligasi  syariah  melihat  besarnya  potensi  yang  akan  diperoleh perusahaan dan investor. Dalam dunia internasional, obligasi syariah disebut dengan “Sukuk”.
Dalam  BahasacArab  ”Sukuk”  memiliki  arti  yang  mirip  dengan  sertifikat  atau  note. Obligasi konvensional sangat berbeda dengan Sukuk. Sukuk dapat dikatakan sebagai sertifikat investasi (bukti kepemilikan) atas surat asset berwujud atau hak manfaat (beneficial title) yang menjadi  underlying  assetnya.  Akad  yang  digunakan  dalam  obligasi  syariah  adalah  akad investasi. Namun dalam dunia investasi, sukuk yang ditebitkan setiap perusahaan pasti memiliki risiko gagal bayar (Default Risk).
Risiko  gagal  bayar  merupakan  resiko  dimana  investor  tidak  dapat  memperoleh pembayaran dana yang dijanjikan oleh penerbit pada saat produk investasi jatuh tempo. Dengan adanya risiko gagal bayar ini maka para investor diharapkan lebih berhati-hati dalam memilih perusahaan  untuk  berinvestasi.  Salah  satu  cara  dalam  melihat  risiko  gagal  bayar  suatu perusahaan adalah dengan melihat peringkat sukuk perusahaan tersebut.
Sari dalam Ratna (2017) mengungkapkan bahwa peringkat obligasi ini penting karena peringkat  tersebut  memberikan  pernyataan  yang  informatif  dan  memberikan  sinyal  tentang probabilitas dan kegagalan untuk memenuhi kewajiban bagi suatu perusahaan. Semakin tinggi peringkat  sukuk  perusahaan  maka  kemungkinan  risiko  gagal  bayar  akan  semakin  kecil  dan sebaliknya    semakin  rendah  peringkat  sukuk  maka  semakin  tinggi  risiko  gagal  bayar.  Akan tetapi peringkat sukuk suatu perusahaan terkadang tidak mencerminkan kondisi keuangan suatu perusaahan.
Seperti yang diberitakan dalam www.kontan.com bahwa kinerja PT. Indosat mengalami penurunan  disebabkan  oleh  anjloknya  pendapatan  sebesar  Rp  6,6  triliun  atau  22,68%. Pendapatan  Indosat  pada  2018  mencapai  Rp  23,14  triliun,  sementara  setahun  sebelumnya tercatat Rp 29,93 triliun. Penurunan pendapatan terbesar pada lini bisnis seluler dari Rp 24,49 triliun menjadi Rp 18,03 triliun. Sementara lini bisnis multimedia, komunikasi data dan internet turun Rp 134,2 miliar menjadi Rp 4,38 triliun. Adapun pendapatan telepon tetap turun dari Rp 913 miliar menjadi Rp 729,3 miliar.
Data  yang  telihat  diatas  menunjukkan  bahwa  PT  Indosat  mengalami  penurunan pendapatan  sebesar  22,68%,  akan  tetapi  setelah  mengalami  penurunan  pendapatan  tersebut Pefindo tidak menurunkan rating PT. Indosat dimana PT Pemeringkat Efek Indonesia (Pefindo) memberikan  peringkat  idAAA  (triple  A)  terhadap  obligasi  PT  Indosat  Tbk  (ISAT)  yakni Obligasi  Berkelanjutan  II  Tahap  III/2019  Seri  A  sebesar  Rp  1,21  triliun  (www.kontan.com). Yang bisa dikatakan bahwa tripel A merupakan peringkat sukuk tertinggi dan masuk di kategori investment grade yang mencerminkan kondisi keuangan suatu perusaahan dalam kondisi yang baik dan stabil.
Dengan adanya risiko gagal bayar dari suatu perusahaan maka para investor akan lebih berhati-hati  ketika  akan  berinvestasi  sukuk.  Dengan  adanya  risiko  gagal  bayar  dan  juga fenomena  yang  terjadi  peneliti  membuat  rumusan  masalah  berupa  bagaimana  pengaruh  rasio profitabilitas dan rasio likuiditas terhadap peringkat sukuk korporasi perusahaan.

## B. Landasan Teori
Pengertian Sukuk Istilah sukuk berasal dari bentuk jamak dari bahasa Arab ‘sak’ atau sertifikat. Secara singkat, Accounting  and  Auditing  Organisation  for  Islamic  Financial  Institution (AAOIFI) mendefinisikan “sukuk sebagai sertifikat bernilai sama yang merupakan bukti kepemilikan yang tidak dibagikan atas suatu aset, hak manfaat, dan jasa-jasa atau kepemilikan atas proyek atau kegiatan  investasi  tertentu”.  Prof.  DR.  Abdul  Manan,  SH.,  S.IP.,M.Hum,  (2015:141) mendefinisikan Sukuk atau obligasi syariah sebagai surat berharga dalam instrumen investasi
yang  diterbitkan  berdasar  suatu  transaksi  atau  akad  syariah  yang  melandasinya  (underlying transaction), yang dapat berupa ijarah (sewa), mudharabah (bagi hasil), musyarakah, atau yang lain.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  sukuk  adalah  sertifikat  berbentuk  surat  berharga  yang diterbitkan berdasarkan akad syariah yang merupakan bukti atas suatu asset atau hak manfaat.
Peringkat  sukuk  adalah  suatu  standarisasi  yang  diberikan  oleh  lembaga  pemeringkat sukuk yang mencerminkan kemampuan penerbit sukuk dan kesediaan mereka untuk membayar pembayaran pokok tepat waktu. Ang dalam Hamidan (2017:74) berpendapat bahwa “Peringkat yang diberikan oleh pemeringkat sukuk akan menyatakan sukuk tersebut berada pada peringkat investment grade atau non investment grade ”. Investment grade merupakan tingkatan dimana peringkat sukuk disarankan untuk dibeli sedangkan non investment grade adalah tingkat sukuk dimana pemeringkat tidak menganjurkan untuk membeli sukuk tersebut. Skala peringkat yang terdapat pada PEFINDO di mulai dari AAA sampai dengan D secara umum terbagi menjadi dua kategori, yaitu investment grade (AAA, AA, A. BBB) dan non - investment grade (BB, B, CCC, D).

## Pengertian Rasio Profitabilitas
John  J.  Hampton  (2008:59)  berpendapat  bahwa  “Rasio  profitabilitas  bertujuan  mengukur efisiensi  aktivitas  perusahaan  dan  kemampuan  perusahaan  untuk  memperoleh  keuntungan”. Sedangkan Lyn M. Fraser (2008:61) berpendapat bahwa, “Rasio profitabilitas, yaitu rasio untuk mengukur  kinerja  perusahaan  secara  keseluruhan  dan  efisiensi  dalam  pengelolaan  aktiva, kewajiban, dan kekayaan”.

## Pengertian Rasio Likuiditas
Fred  Weston  dalam  Kasmir  (2016:110),  menyebutkan  bahwa  rasio  likuiditas (liquidity  ratio) merupakan ratio yang menggambarkan kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban (utang) jangka pendek. Artinya apabila perusahaan ditagih, maka akan mampu untuk memenuhi utang (membayar) tersebut terutama utang yang sudah jatuh tempo. Rasio likuiditas (liquidity ratio) digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya.  Rasio  ini  membandingkan  kewajiban  jangka  pendek  (atau  lancar)  yang  tersedia untuk memenuhi kewajiban tersebut.

## Hipotesis
Dalam menjalankan suatu kegiatan usaha sebuah perusahaan akan membutuhkan sejumlah dana yang  nantinya  akan  digunakan  untuk  kegiatan  operasional  perusahaan.  Dalam  memperoleh sebuah  dana,  hal  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  adalah  dengan  mencari  pinjaman  kepada bank/pihak  lain  atau  menerbitkan  sebuah  obligasi  ataupun  sukuk.  Banyak    perusahaan  akan lebih memilih menerbitkan obligasi ataupun sukuk dari pada berhutang kepada bank atau pihak lain.
Accounting  and  Auditing  Organisation  for  Islamic  Financial  Institution (AAOIFI) mendefinisikan “sukuk sebagai sertifikat bernilai sama yang merupakan bukti kepemilikan yang tidak dibagikan atas suatu aset, hak manfaat, dan jasa-jasa atau kepemilikan atas proyek atau kegiatan investasi tertentu”. Dalam melakukan analisis laporan keuangan biasanya para analis akan  melakukan  perhitungan  risiko  yang  mungkin  terjadi  di  masa  depan  melalui  rasio-rasio keuangan. Salah satu rasio yang sering dihitung atau dianalisis adalah rasio profitabilitas dan rasio  likuiditas.  Rasio  profitabilitas  sendiri  bertujuan  untuk  mengukur  efisiensi  aktivitas perusahaan  dan  kemampuan  perusahaan  untuk  memperoleh  keuntungan.  Sedangkan  rasio likuiditas  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban jangka pendeknya (Van Horne dan Wachowicz JR, 2005:205).
Suatu  perusahaaan  bisa  dikatakan  memiliki  kinerja  yang  baik  apabila  perusahaan tersebut mampu menghasilkan sebuah laba yang tinggi dan juga dapat memenuhi kewajiaban jangka  pendeknya  tepat  waktu.  Dengan  tingginya  laba  (profit)  yang  dihasilkan  dan  baiknya perusahaan dalam memenuhi kewajiaban jangka pendek oleh suatu perusaahan maka semakin tinggi  pula  peringkat  sukuk  yang  di  dapatkan  oleh  sebuah  perusahaan.  Dengan  pemaparan hipotesis yang dilakukan penulis, maka penulis  memunculkan hipotesis berupa:
H 1 = Rasio Profitabilitas berpengaruh terhadap Peringkat Sukuk
H 2 = Rasio Likuiditas berpengaruh terhadap Peringkat Sukuk
Gambar 1. Kerangka Pikir

## C. Hasil Penelitian dan Pembahasan
Uji Normalitas

## Tabel 1. Uji Normalitas
Berdasarkan  hasil  uji  normalitas  dengan  menggunakan  Kolmogorov-Smirnov  dapat dilihat  nilai  signifikansi  sebesar  0,108.  Maka,  dapat  disimpulkan  bahwa  data  terdistribusi normal, dimana nilai sig lebih besar dari 0,05 (0,108 > 0,05).

## Uji Multikolinieritas
Tabel 2. Uji Multikolinearitas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) ROA X1 .825 1.212 CR X2 .825 1.212

## One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardiz ed Residual N 48 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation .49383259 Most Extreme Differences Absolute .174 Positive .080 Negative -.174 Kolmogorov-Smirnov Z 1.208 Asymp. Sig. (2-tailed) .108 Sumber: Data yang diolah
H 1 H 1
H 2 H 2
Rasio Likuiditas (X 2 ) Rasio Profitabilitas (X 1 ) Peringkat Sukuk (Y)
Berdasarkan hasil uji pada tabel dapat diketahui bahwa tidak terjadi  multikolinieritas dalam  penelitian  ini.  Hal  ini  dapat  ditunjukkan  dengan  nilai  VIF  yang  kurang  dari  10  yaitu sebesar 1,212 untuk rasio profitabilitas dan rasio likuiditas ( 1,212 < 10).

## Uji Heterokedastisitas
Tabel 3. Uji Heterokedastisitas Model t Sig. 1 (Constant) 5.254 .055 ROA X1 -2.019 .059 CR X2 -1.238 .222
Pada  tabel  diatas  dapat  dilihat  bahwa  nilai  signifikansi  untuk  variabel  X 1 ROA  yaitu sebesar 0,059 ≥ 0,05 dan nilai signifikasi variabel X 2 adalah sebesar 0,222 ≥ 0,05. Artiya bahwa tidak terjadi heterokedastisitas karena nilai signifikansi dari masing-masing variabel lebih besar dari 0,05.
Uji Autokorelasi
Tabel 4. Uji Autokorelasi

## Runs Test
Unstandardize d Residual Test Value a .12640 Cases < Test Value 24 Cases >= Test Value 24 Total Cases 48 Number of Runs 15 Z -2.772 Asymp. Sig. (2- tailed) .076
Sumber : Data yang diolah
Hasil  pengujian  autokorelasi  dengan  menggunakan  metode  runs  test  pada  tabel didapatkan nilai Asymp. Sig pada tabel sebesar 0,76 yang lebih besar dari nilai 0,05 (0,076 > 0,05), maka dapat disimpulkan bahwa tidak ada autokorelasi.

## Analisis Regresi Linear Berganda
Tabel 5. Tabel Uji Regresi Linear Berganda Model Unstandardized Coefficients Standardize d Coefficients B Std. Error Beta 1 (Constant) 5.426 .131 ROA X1 9.191 2.844 .320 CR X2 -1.062 .173 -.609
Y = 5,426 + 9,191 ROA – 1,062 CR + e Nilai  konstant  sebesar  5,426  menyatakan  bahwa  jika  tidak  ada  kenaikan  nilai  dari variabel ROA dan CR, nilai variabel Y adalah 5,426.
Koefisien regresi variabel ROA sebesar 15,555 menyatakan bahwa setiap penambahan (karena tanda +) satu nilai pada variabel ROA akan memberikan kenaikan skor sebesar 15,555. Koefisien variabel ROA mempengaruhi secara signifikan terhadap variabel Y. Hal ini terlihat dari tingkat signifikansi variabel ROA sebesar 0,003 yang lebih kecil dari pada 0,05 (0,003 < 0,05).
Koefisien  regresi  variabel  CR  sebesar  -2,104  menyatakan  bahwa  setiap  penambahan (karena tanda - ) satu nilai pada variabel CR akan memberikan penurunan skor sebesar 2,104. Koefisien variabel CR mempengaruhi secara sigifikan terhadap variabel Y. Hal ini terlihat dari tingkat signifikansi variabel CR sebesar 0,000 yang lebih kecil daripada 0,05 (0,000 < 0,05).

## Uji Simultan (Uji F)
Tabel 6. Tabel Uji F Model Sum of Squares F Sig. 1 Regressio n 20.027 39.31 4 .000 b Residual 11.462 Total 31.489
Hasil berdasarkan tabel diatas dapat dilihat bahwa nilai sig 0,000 yaitu lebih kecil dari 0,05 (0,000 < 0,05) artinya adalah rasio profitabilitas dan likuiditas secara simultan berpengaruh terhadap peringkat sukuk.

## Uji Parsial (Uji t)
Tabel 7. Tabel Uji t Model Standardized Coefficients t Sig. Beta 1 (Constant) 41.507 .000 ROA X1 .320 3.232 .002 CR X2 -.609  -6.147 .000
Pada tabel dapat dilihat bahwa nilai sig pada variabel X1 yaitu ROA bernilai 0,003 yaitu lebih kecil dari pada 0,05 (0,003 < 0,05) yang memiliki arti bahwa ROA berpengaruh signifikan terhadap variabel Y yaitu peringkat sukuk. Untuk koefisien X2 yaitu CR memiliki sig sebesar 0,000 lebih kecil dari pada 0,05 (0,000 < 0,05) yaitu bahwa variabel X2 yaitu CR berpengaruh secara signifikan terhadap variabel Y yaitu peringkat sukuk.

## Koefisien Determinasi
Tabel 8. Tabel Koefisien Determinasi Mode l R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .797 a .636 .620 .504687
Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  dilihat  bahwa  nilai  koefisien  determinasi  R 2 sebesar
0,620  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  hasil  variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  yaitu peringkat sukuk dapat dipengaruhi sebesar 62% oleh variabel independen sisanya sebesar 38% dipengaruhi oleh faktor lain diluar model yang tidak diteliti dalam penelitian ini.

## D. Kesimpulan
Hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan  gambaran  tentang  pengaruh  rasio profitabilitas dan rasio likuiditas terhadap peringkat sukuk. Berikut adalah beberapa kesimpulan yang dapat diambil, yaitu:
1. Berdasarkan  hasil  olah  data  menunjukan  bahwa  variabel  profitabilitas  berpengaruh terhadap  peringkat  sukuk,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  pertama  yaitu terdapat  pengaruh  dari  variabel  profitabilitas  terhadap  peringkat  sukuk,  diterima. Semakin tinggi nilai return on asset, maka akan semakin tinggi pula perolehan peringkat sukuk.
2. Berdasarkan  hasil  olah  data  menunjukan  bahwa  variabel  likuiditas  berpengaruh terhadap  peringkat  sukuk,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  yaitu  terdapat pengaruh  dari  variabel  likuiditas  terhadap  peringkat  sukuk,  diterima.  Karena,  dengan semakin  tingginya  rasio  likuiditas  maka  para  manajer  semakin  memuaskan  dalam memberdayakan current assetnya.

## Daftar Pustaka
[1] Ayub.  Muhammad.  2013.  Understanding  Islamic  Finance.  Jakarta:  Gramedia  Pustaka Utama.
[2] Bapepam  LK  dalam  peraturan  No.IX.A.14  Tentang  Definisi  Sukuk,  tersedia  di https://www.ojk.go.id/id/kanal/syariah/Pages/Pasar-Modal-Syariah.aspx
[3] Diamonalisa Sofianty & Nunung Nurhayati 2018. Statistik Penelitian Dengan SPSS v. 17. 0
[4] Endah,  Siti,  dan  Kartika.  2017.  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Rasio  Produktivitas,  Rasio Profitabilitas, Dan Rasio Solvabilitas Terhadap Peringkat Sukuk. Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol. 18, NO. 01
[5] Fatwa  Dewan  Syari’ah  Nasional  Nomor  32/Dsn-Mui/Ix/2002  Tentang  Obligasi  Syari’ah, tersedia di https://tafsirq.com/fatwa/dsn-mui/obligasi-syariah
[6] Galih, Ratna, dan Erika. 2017. Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Produktivitas, Dan Reputasi Auditor Terhadap Peringkat Sukuk. Jurnal Ilmiah Wahana Akuntansi, Vol. 12, NO. 01 ISSN. 2302-1810.
[7] Ghozali, Imam. 2016. Aplikasi Analisis Multivariete Dengan Program IBM SPSS 23 (Edisi 8). Cetakan ke VIII. Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
[8] Hamida,  Leily.  2017.  Pengaruh  Likuiditas  Dan  Leverage  Terhadap  Yield  Sukuk  Dengan Peringkat Sukuk Sebagai Variabel Intervening. Journal Ekonomi dan Bisnis, Vol.18.
[9] Huda, Nurul & Heykal, Mohamad. 2010. Lembaga Keuangan Islam Tinjauan Teoritis dan Praktis. Jakarta: Prenada Media Group.
[10] Iyah,  Faniah.  2018.  Kepastian  Hukum  Sukuk  Negara  Sebagai  Instrumen  Investasi  di Indonesia. Yogyakarta: Deepublish.
[11] Kasmir, DR. 2016. Pengantar Manajemen Keuangan: Edisi Kedua. Jakarta: Prenada Media Group.
[12] Kinerja  Jeblok,  Pefindo  Tegaskan  Rating  IdAAA  Buat  Indosat,  tersedia  di https://www.cnbcindonesia.com/market/20190318140333-17-61331/kinerja-jeblok- pefindo-tegaskan-rating-idaaa-buat-indosat (18/03/2019)
[13] Kriteria dan Peringkat Sukuk, tersedia di https://www.pefindo.com/
[14] Laporan Keuangan Perusahaan, tersedia di https://www.idx.co.id/
[15] Profil Perusahaan PT Indosat, tersedia di https://indosatooredoo.com/id/personal
[16] Profil Perusahaan PT Sumberdaya Sewatama, tersedia di https://sewatama.com/id/
[17] Profil Perusahaan PT XL Axiata, tersedia di https://www.xl.co.id/id
[18] Manan,  Abdul.  2015.  Aspek  Hukum  Dalam  Penyelenggaraan  Investasi  di  Pasar  Modal Syariah Indonesia. Jakarta: PT Fajar Interpratama Mandiri.
[19] Mardiyanto, Handono, 2009. Intisari Manajemen Keuangan. Jakarta : Grasindo.
[20] Pebruary, Silviana. 2016. Pengaruh Rasio Profitabilitas, Rasio Likuiditas, Rasio Leverage Dan  Pendapatan  Bunga  Terhadap  Rating  Sukuk  Korporasi  Periode  2010-2013.  Jurnal Dinamika Ekonomi & Bisnis, Vol 13.
[21] Ratna, Astuti. 2017. Pengaruh Likuiditas, Produktivitas, Profitabilitas, Terhadap Peringkat Sukuk, Jurnal Ilmu Manajemen dan Akuntansi Terapan Vol. 8 No 1 p-ISSN. 2086-3748.
[22] Rahim  &  Ahmad.  2016.  Investigating  FTSE  KLCI  Using  CAAR  Estimations  Following Sukuk Announcement in Malaysia: Based on Sukuk Ratings. Journal of Investment and Management Vol. 5 ISSN. 2328-7721.
[23] Rodoni, Ahmad, 2009, Investasi Syariah, Lembaga Penelitian UIN, Jakarta.
[24] Sugiono, Arief & Untung, Edy. 2008.  Panduan Praktis Dasar Analisa Laporan Keuangan Pengetahuan Dasar bagi Mahasiswa dan Praktik Perbankan. Jakarta:  Grasindo.
[25] Sutedi, Adrian. 2009. Aspek Hukum Obligasi dan Sukuk. Jakarta: Sinar Grafika.
[26] Sekaran,  Uma  dan  Roger  Bougie.  2016.  Research  Methods  for  Business.  Edisi  Ketujuh. United Kingdom: John Wiley & Sons.
[27] Septi, Purwaningsih. 2013. Faktor Yang Mempengaruhi Rating Sukuk Yang Ditinjau Dari Faktor Akuntansi Dan Non-Akuntansi. Accounting Analysis Journal, Vol. 3 ISSN. 2252- 6765.
[28] Safari,  Ariff  dan  Mohamad.  2014.  Sukuk  Securities  :  New  Ways  of  Debt  Contracting. Singapore: John Wiley & Sons.
[29] Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung : Alfabeta, CV.
[30] Taufik,  Irfan,  dan  Rifki.  2016.  The  Less-Interrested  Of  Islamic  Bank  For  Issuing  Sukuk: Factors And Recommendations. Vol. 24
[31] Terbitkan  Obligasi,  Utang  Indosat  Numpuk  &  DER  Jadi  4,5  Kali,  tersedia  di https://www.cnbcindonesia.com/market/20190704173455-17-82793/terbitkan-obligasi- utang-indosat-numpuk-der-jadi-45-kali (04/07/2019)
[32] Van  Horne  &  Wachowicz,  JR.  2009.  Prinsip-prinsip  Manajemen  Keuangan.  Terjemahan Dewi  Fitriasari,  S.S.,  M.So.,  Ak.  dan  Deny  Arnos  Kwary,  M.  Hum.  Jakarta:  Salemba Empat.
[33] Winanti,  Nurlaela  &  Titisari.  2017.  Pengaruh  Rasiolikuiditas,  Rasio  Produktivitas,  Rasio Profitabilitas, Dan Rasio Solvabilitas Terhadap Peringkat Sukuk. Jurnal Akuntansi dan Pajak, Vol. 18.