## PENGARUH SET KESEMPATAN INVESTASI TERHADAP HUBUNGAN ANTARA ASIMETRI INFORMASI DAN TINGKAT MANAJEMEN LABA PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
Ni Made Suwitri Parwati Arya Pribadi nimade_suwitriparwati@yahoo.co.id Dosen Universitas Tadulako

## ABSTRACT
This research aims to find out (a) the influence of information asymmetry on the management  level  directly profit (b)  Influence the investment  opportunity set  the proxy  as  the  opportunity  to  grow  towards  the  relationship  between  asymmetric information and the level of earnings management. The Data used in this study is secondary  data  in  the  form  of  annual  financial  reports  as  well  as  other  data related  to  the  research.  Withdrawal  methods  are  purposive  samples  sampling total sample, with as many as 27 firms with a three-year research period (2008- 2010).  Methods  of  analysis  used  in  this  study  is  a  Simple  linear  regression  and Moderating  Regression  Analysis  (MRA).  Results  of  the  study  are  (1)  effect significantly  or  the  existence  of  a  positive  relationship  between  Earnings Management  and  Information  Asymmetry,  (2)  the  investment  Opportunity  Set  is not  moderating  variables  (no  effect)  to  the  relationship  between  Earnings Management and Information Asymmetry.
Keyword : Investment Opportunity Set, the asymmetry of information and the level of Earnings Management

## A. PENDAHULUAN

## A.1 Latar Belakang
Asimetri  informasi  yang  terjadi  antara  manajemen  ( agent )  dengan  pemilik ( principal )  memberikan  kesempatan  kepada  manajer  untuk  bertindak  oportunis, yaitu  demi  memperoleh  keuntungan  pribadi  (Ujiyanto,  2007  dalam  Wisnumurti, 2010).  Asimetri  informasi  inilah  yang  kemudian  menjadi  pemicu  munculnya praktik manajemen laba di perusahaan.
Setiawati  dan  Na’im  (2000)  dalam  Wisnumurti  (2010)  menyatakan  bahwa manajemen  laba  merupakan  campur  tangan  dalam  proses  pelaporan  keuangan eksternal  dengan  tujuan  untuk  menguntungkan  diri  sendiri.  Manajemen  laba sendiri  dapat  mengakibatkan  berkurangnya  kredibilitas  laporan  keuangan,
menambah  bias  dalam  laporan  keuangan  dan  dapat  membuat  pemakai  laporan keuangan  mempercayai  angka  laba  hasil  rekayasa  tersebut  sebagai  angka  laba tanpa  rekayasa.  Menurut  Rahmawati  dkk  (2006),  Keberadaan  asimetri  informasi dianggap sebagai penyebab manajemen laba. Ketika ketidakseimbangan informasi tinggi, pemegang saham tidak mempunyai sumberdaya, dorongan atau akses yang cukup  pada  informasi  relevan  untuk  mengawasi  tindakan  manajemen  (Schipper, 1989;  Warfield et  al .,  1995)  sehingga  manajer  dapat  mengelola  laba  tanpa  dapat diketahui  oleh  pihak  di  luar  perusahaan.  Ketidakseimbangan  informasi  antara manajemen  dan  pemegang  saham  merupakan  suatu  syarat  pokok  untuk  praktik manajemen  laba  (Trueman  dan  Titman,  1988)  dan  secara  impiris  terdapat  bukti adanya  hubungan  antara  besarnya  tingkat  ketidakseimbangan  informasi  dengan tingkat  manajemen  laba  yang  dilakukan  oleh  manajer  (Richardson,  1998  dalam Assih, 2004).
Manajer  suatu  perusahaan  dengan  proporsi  aset  terbesar  berupa  pilihan pertumbuhan cenderung  mempunyai  pengetahuan  yang lebih baik  mengenai  aset perusahaan  dibanding  pihak  di  luar  perusahaan.  Dengan  demikian  terdapat ketidakseimbangan  informasi  yang  relatif  besar  antara  manajemen  dengan  pihak di  luar  perusahaan  pada  perusahaan-perusahaan  dengan  tingkat  set  kesempatan investasi  yang  tinggi  dibanding  pada  perusahaan-perusahaan  dengan  tingkat  set kesempatan  investasi  yang  rendah  (Assih,  2004).  Perusahaan  dengan  set kesempatan  investasi  yang  tinggi  akan  mempunyai  kesempatan  bertumbuh  yang lebih besar untuk masa-masa yang akan datang dibanding perusahaan dengan set kesempatan  investasi  yang  rendah,  karena  set  kesempatan  investasi  merupakan prospek pertumbuhan atau growth prospect (Kallapur dan Trombley, 1999).
Sehingga,  tingkat  set  kesempatan  investasi  yang  tinggi  dapat  menyebabkan ketidakseimbangan  informasi  yang  tinggi  antara  manajer  dan  pihak  di  luar perusahaan,  oleh  karena  itu  dapat  menciptakan  kondisi  yang  menyediakan kesempatan  lebih  luas  bagi  manajer  untuk  melakukan  manajemen  laba.  Oleh karena itu, set  kesempatan investasi  yang tinggi  dapat  memperbesar kemampuan manajer untuk melakukan manajemen laba.

## A.2 Perumusan Masalah
Berdasarkan  penjelasan  tersebut,  maka  permasalahan  pokok  dalam  penelitian  ini adalah:
1. Apakah  semakin  tinggi  tingkat  asimetri  informasi  pada  perusahaan  semakin besar tingkat manajemen laba yang dilakukan manajer?
2. Apakah  dengan  semakin  tingginya  set  kesempatan  investasi  perusahaan  akan semakin besar pengaruh asimetri informasi pada tingkat manajemen laba yang dilakukan oleh manajer?

## B. TINJAUAN PUSTAKA

## B.1 Penelitian Terdahulu
Assih  (2004) menguji  pengaruh  set  kesempatan  investasi  terhadap  hubungan antara  faktor-faktor  motivasional  dan  tingkat  manajemen  laba.  Hasil  pengujian menunjukkan  bukti  yang  mendukung  hipotesis  penelitian  bahwa  semakin  tinggi set  kesempatan  investasi  perusahaan,  maka  semakin  besar  pengaruh  positif pengungkitan keuangan perusahaan, dan proporsi kepemilikan publik pada tingkat manajemen laba. Penelitian ini juga menunjukkan bahwa tingkat  set kesempatan investasi  yang tinggi  dapat  menjadi suatu kondisi  yang menciptakan kesempatan yang  lebih  luas  untuk  praktik  manajemen  laba.  Manajer  perusahaan  dengan tingkat  set  kesempatan  investasi  tinggi  akan  mempunyai  kesempatan  lebih  luas untuk mengelola laba  yang akan dilaporkan. Adanya pengaruh pemoderisasi dari set  kesempatan  investasi  pada  hubungan  motivasi  dan  tingkat  manajemen  laba dapat  melengkapi  penjelasan  pengaruh  berbagai  motivasi  pada  manajemen  laba yang selama ini telah didukung banyak penelitian.
Rahmawati,  dkk  (2006),  melakukan  penelitian  yang  menguji  pengaruh  asimetri informasi  terhadap  praktek  manajemen  laba  pada  perusahaan  perbankan  publik yang  terdaftar  di  bursa  efek  jakarta.  Penelitian  ini  dilakukan  untuk  menguji kembali pengaruh asimetri informasi terhadap praktik manajemen laba. Penelitian ini  mengambil  sampel  pada  perusahaan  perbankan go  publik yang  terdaftar  di Bursa Efek Jakarta pada tahun 2000 sampai tahun 2004. Hasil pengujian hipotesis
adalah  variabel  independen  asimetri  informasi  berpengaruh  secara  positif signifikan dan mampu menjelaskan variabel dependen manajemen laba.
Wisnumurti  (2010),  melanjutkan  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh Rahmawati, dkk (2006). Namun dalam penelitian kali ini, memasukkan pengaruh Corporate  Governance sebagai  variabel  pemoderisasi  untuk  mengetahui  apakah Corporate Governance mampu memperkuat atau memperlemah hubungan antara asimetri  informasi  dengan  praktik  manajemen  laba.  Hasil  penelitian  menunjukan bahwa  ukuran  komite  audit  mampu  memoderisasi  hubungan  antara  asimetri informasi  dan  manajemen  laba,  tetapi  komposisi  dewan  komisaris  dan  ukuran dewan komisaris tidak mampu memoderisasi hubungan antara asimetri informasi dan  manajemen  laba.  Hal  ini  dapat  terjadi  karena  perusahaan  seringkali membentuk  dewan  komisaris  hanya  demi  memenuhi  regulasi  yang  ada  yang mewajibkan setiap perusahaan untuk memiliki dewan komisaris.

## B.2 Landasan Teori
1. Teori Keagenan ( Agency Theory )
Teori  keagenan  menggambarkan  perusahaan  sebagai  suatu  titik  temu  antara pemilik perusahaan ( principal ) dengan manajemen ( agent ). Jensen dan Meckling (1976)  dalam  Rahmawati,  dkk.  (2006)  menyatakan  bahwa  hubungan  keagenan merupakan  sebuah  kontrak  yang  terjadi  antara  manajer  ( agent )  dengan  pemilik perusahaan  ( principal ).  Wewenang,  kewajiban,  dan  tanggung  jawab agent maupun principal diatur dalam kontrak kerja atas persetujuan bersama.
Agent termotivasi  untuk  memaksimalkan  pemenuhan  kebutuhan  ekonomi  dan psikologisnya,  antara  lain  dalam  hal  memperoleh  investasi,  pinjaman,  maupun kontrak  kompensasi.  Konflik  kepentingan  semakin  meningkat  terutama  karena principal tidak  dapat  memonitor  aktivitas CEO sehari-hari  untuk  memastikan bahwa CEO bekerja  sesuai  dengan  keinginan  pemegang  saham. Principal tidak memiliki  informasi  yang  cukup  tentang  kinerja agent.  Agent mempunyai  lebih banyak  informasi  mengenai  perusahaan  secara  keseluruhan.  Hal  inilah  yang
mengakibatkan adanya ketidakseimbangan informasi yang dimiliki oleh principal dan agent (Nasution dan Doddy, 2007; dalam Wisnumurti, 2010).

## B.2 Asimetri Informasi
Teori keagenan dapat dipandang sebagai suatu versi dari game theory (Mursalim , 2005),  yang  membuat  suatu  model  kontraktual  antara  dua  atau  lebih  orang (pihak),  dimana  salah  satu  pihak  disebut agent dan  pihak  yang  lain  disebut principal . Principal mendelegasikan  pertanggungjawaban  atas decision  making kepada agent ,  hal  ini  dapat  pula  dikatakan  bahwa principal memberikan  suatu amanah  kepada agent untuk  melaksanakan  tugas  tertentu  sesuai  dengan  kontrak kerja  yang  telah  disepakati.  Wewenang  dan  tanggungjawab agent maupun principal diatur dalam kontrak kerja atas persetujuan bersama.
Adanya  asimetri  informasi  memungkinkan  adanya  konflik  yang  terjadi    antara principal dan agent untuk  saling  mencoba  memanfatkan  pihak  lain  untuk kepentingan  sendiri.  Dalam  penyajian  informasi  akuntansi,  khususnya penyusunan  laporan  keuangan, agent juga  memiliki  informasi  yang  asimetri sehingga  dapat  lebih  fleksibel  mempengaruhi  pelaporan  keuangan  untuk memaksimalkan kepentingannya Eisenhardt (1989).

## B.3 Teori Bid-Ask Spread
Penggunaan bid-ask  spread sebagai  proksi  dari  asimetri  informasi  menurut Komalasari  (2001)  dalam  penelitian  Wisnumurti  (2010),  dikarenakan  dalam mekanisme pasar modal, pelaku pasar modal juga menghadapi masalah keagenan. Partisipan  pasar  saling  berinteraksi  di  pasar  modal  guna  mewujudkan  tujuannya yaitu membeli atau menjual sekuritasnya, sehingga aktivitas yang mereka lakukan dipengaruhi  oleh  informasi  yang  diterima  baik  secara  langsung  (laporan  publik) maupun tidak langsung ( insider trading ).
Pembahasan lebih lanjut  mengenai spread dikemukakan oleh Cohen dkk (1986), menekankan bahwa riset mengenai kos transaksi/kos kesegeraan ( immediacy cost ) harus membedakan antara spread dealer dan spread pasar. Ia menjelaskan bahwa
spread  dealer untuk  suatu  saham  merupakan  perbedaan  harga bid dan ask yang ditentukan  oleh dealer secara  individual  ketika  ia  hendak  memperdagangkan saham tersebut, sedangkan spread pasar untuk suatu saham merupakan perbedaan harga bid  t ertinggi  dan ask terendah  diantara  beberapa dealer yang  sama-sama melakukan transaksi untuk saham tersebut. Berdasarkan perbedaan tersebut, maka spread pasar dapat lebih kecil dibandingkan dengan spread dealer .

## B.4 Manajemen Laba
Schipper (1989) mendefinisikan manajemen laba sebagai suatu intervensi dengan maksud  tertentu  terhadap  proses  pelaporan  keuangan  eksternal  dengan  sengaja untuk memperoleh beberapa keuntungan pribadi. Fischer dan Rosenzweig (1995) mendefinisikan  manajemen  laba  sebagai  tindakan  seorang  manajer  dengan menyajikan laporan yang menaikan (menurunkan) laba periode berjalan dari unit usaha  yang  menjadi  tanggungjawabnya,  tanpa  menimbulkan  kenaikan (penurunan)  profitabilitas  ekonomi  unit  tersebut  dalam  jangka  panjang. Sedangkan  menurut  Healy  dan  Wahlen  (1999),  manajemen  laba  terjadi  ketika manajer  menggunakan  pertimbangan  ( judgment )  dalam  pelaporan  keuangan  dan penyusunan  transaksi  untuk  merubah  laporan  keuangan,  dengan  tujuan  untuk memanipulasi  besaran  ( magnitude )  laba  kepada  beberapa stakeholders tentang kinerja ekonomi perusahaan atau untuk  mempengaruhi hasil perjanjian (kontrak) yang tergantung pada angka-angka akuntansi yang dilaporkan.
Menurut  Achmad,  dkk  (2007)  dalam  Wisnumurti  (2010),  terdapat  pernyataan bahwa  dalam  penerapan  akuntans  akrual,  prinsip  akuntansi  berterima  umum memberikan  fleksibilitas  dengan  mengijinkan  manajer  untuk  memilih  kebijakan akuntansi dalam pelaporan laba. Fleksibilitas ini dimaksudkan agar manajer dapat menginformasikan  kondisi  ekonomi  sesuai  realitanya.  Fleksibilitas  prinsip akuntansi  inilah  yang  dapat  memberikan  peluang  bagi  manajer  untuk  mengelola laba.  Manajemen  laba  merupakan  tindakan  manajer  untuk  meningkatkan (menurunkan)  laba  yang  dilaporkan  saat  kini  dari  suatu  unit  yang  menjadi tanggung  jawab  manajer  tanpa  mengkaitkan  dengan  peningkatan  (penurunan) profitabilitas ekonomi jangka panjang. Akuntansi akrual terdiri dari discretionary
accruals (DA)  dan non  discretionary  accruals (NDA) . DA  merupakan  akrual yang ditentukan manajemen ( management determined ). .

## B.5 Set Kesempatan Investasi
Set kesempatan investasi (IOS) adalah proksi yang dapat digunakan untuk melihat peluang  tumbuh  perusahaan  ( growth  opportunities )  (Barclay,  Morellec,  dan Smith, 2001; Jones dan Sharma, 2001). IOS merupakan keputusan investasi dalam bentuk  kombinasi  antara  aktiva  yang  dimiliki  ( assets  in  place )  dan  pilihan investasi ( growth options) pada masa yang akan datang dengan net present value
(NPV) positif  (Myers, 1977). Selanjutnya proksi IOS ini dijadikan sebagai dasar untuk  menentukan  klasifikasi  potensi  pertumbuhan  perusahaan  di  masa  depan apakah  suatu  perusahaan  masuk  dalam  klasifikasi  yang  tumbuh  atau  tidak tumbuh.  Perusahaan  dengan  peluang  tumbuh  rendah  akan  mempunyai assets  in place yang  tinggi,  sedangkan  perusahaan  dengan  peluang  tumbuh  tinggi mempunyai assets in place yang rendah.
IOS  merupakan  nilai  perusahaan  yang  besarnya  tergantung  pada  pengeluaran- pengeluaran  yang  ditetapkan  manajemen  dimasa  yang  akan  datang,  yang  pada saat  ini  merupakan  pilihan-pilihan  investasi  yang  diharapkan  akan  menghasilkan return yang  lebih  besar  (Gaver  dan  Gaver,  1993).  Komponen  nilai  perusahaan yang  merupakan  hasil  dari  pilihan-pilihan  untuk  melakukan  investasi  di  masa yang akan datang merupakan IOS (Myers, 1977; Smith dan Watts, 1992).

## B.6 Perumusan Hipotesis Penelitian
Dalam  rangka  memahami  cara  dan  waktu  pelaksanaan  yang  diputuskan  oleh manajer  untuk  praktik  manajemen  laba,  maka  diperlukan  mempertimbangkan berbagai  faktor  yang  dapat  memperluas  atau  membetasi  kesempatan  manajer untuk  melakukan  manajemen  laba  (Jiambalvo,1996).  Sebagaimana  juga dikemukakan  oleh  Trueman  dan  Titman  (1988)  bahwa  manajemen  laba  lebih tinggi apabila manajer tidak sekedar mempunyai motivasi tetapi juga mempunyai kesempatan untuk melakukan praktik manajemen laba.
Kesempatan  untuk  praktik  manajemen  laba  akan  lebih  luas  jika  tingkat ketidakseimbangan informasi antara manajer dan pemegang saham  atau pihak di luar  perusahaan  juga  tinggi,  karena  pemegang  saham  tidak  mempunyai  sumber, dorongan  atau  akses  yang  cukup  pada  informasi  relevan  untuk  mengawasi tindakan manajer (Schipper, 1989).
Tinjauan  teori  yang  diajukan  oleh  Dye  (1988)  adalah  menjelaskan  syarat  pokok dan syarat kecukupan untuk melakukan manajemen laba. Suatu kondisi yang haus terpenuhi  untuk  terjadinya  manajemen  laba  adalah  adanya  ketidakseimbangan informasi  selama  transaksi  terjadi.  Manajer  mengetahui  sesuatu  mengenai  laba perusahaan  sementara  pemegang  saham  tidak  mengetahuinya.  Laba  ekonomi perusahaan  tidak  dapat  diobservasi  secara  publik  dan  pemegang  saham  tidak mempunyai  informasi  yang  cukup  untuk  memonitor  manajemen  dan  kebijakan pilihan  prosedur  akuntansinya.  Kondisi  yang  demikian  akan  mendorong  manajer untuk  melakukan  manajemen  laba.  Dengan  argumen  di  atas,  diajukan  hipotesis sebagai berikut:
H 1 :  Semakin  tinggi  tingkat  asimetri  informasi  maka  semakin  tinggi tingkat manajemen laba.
Pada perusahaan  yang aset  utamanya berupa investasi  masa datang  juga  terdapat ketidakseimbangan informasi yang relatif tinggi antara manajer dan pihak di luar perusahaan, khususnya jika nilai aset mengandung informasi yang hanya dimiliki manajer.  Perusahaan  dengan  set  kesempatan  investasi  yang  tinggi  akan mempunyai kesempatan bertumbuh yang lebih besar untuk masa-masa yang akan datang  dibanding  perusahaan  dengan  set  kesempatan  investasi  yang  rendah, karena  set  kesempatan  investasi  merupakan  prospek  pertumbuhan  atau growth prospect (Kallapur dan Trombley, 1999).
Sehingga,  tingkat  set  kesempatan  investasi  yang  tinggi  dapat  menyebabkan ketidakseimbangan  informasi  yang  tinggi  antara  manajer  dan  pihak  di  luar perusahaan,  oleh  karena  itu  dapat  menciptakan  kondisi  yang  menyediakan
kesempatan  lebih  luas  bagi  manajer  untuk  melakukan  manajemen  laba.  Dengan argumen di atas, diajukan hipotesis sebagai berikut:
H 2 :  Semakin  tinggi  tingkat  set  kesempatan  investasi  perusahaan, semakin   besar pengaruh positif asimetri informasi pada tingkat manajemen laba.

## C. METODE PENELITIAN
C.1 Objek Penelitian
Obyek penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk tahun 2008-2010.

## C.2 Sumber dan Jenis Data
Sumber data dalam penelitian ini adalah data sekunder berupa laporan keuangan tahun  buku  2008-2010  yang  dipublikasikan  dan  telah  diaudit  oleh  auditor independen. Data laporan keuangan diperoleh dari website Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id).  Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data kuantitatif.

## C.3 Populasi Dan Sampel Penelitian
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  untuk  tahun  2008-2010.  Jumlah  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  sampai  tahun  2010  sejumlah 139  perusahaan.  Pemilihan  sampel  dilakukan  dengan  menggunakan  metode purposive  sampling ,  dengan  kriteria  sampel  yaitu:  (1)  Perusahaan  manufaktur yang go  public dan  menerbitkan  laporan  keuangan  dan  catatan  atas  laporan keuangan  selama  periode  penelitian,  (2)  Perusahaan  manufaktur  yang  tidak memiliki  laba  negatif  (rugi)  selama  periode  penelitian,  dan  (3)  Perusahaan manufaktur yang memiliki data perdagangan saham yang lengkap selama periode penelitian. Dari kriteria  tersebut terdapat  27 perusahaan  yang memenuhi  kriteria untuk digunakan sebagai sampel dan tahun pengamatan selama tahun 2008-2010, maka total sampel dalam penelitian ini adalah 81.

## C.4 Operasional Variabel

## 1. Variabel Independen
Dalam  penelitian  ini  pengaruh  asimetri  informasi  merupakan  variabel independen. Penelitian ini mengukur asimetri informasi dengan menggunakan relative bid-ask spread (Stoll, 1989; Conroy, dkk. 1990; Howe dan Lin, 1992; Graves,  dkk.  1994;  Grenstein  dan  Sami,  1994;  Imam  Subekti  dan  Suprapti, 2002; Rahmawati, dkk. 2006).
2. Variabel Dependen
Manajemen  laba  (DACC)  dapat  diukur  melalui discretionary  accruals, sebagaimana  dilakukan  oleh  banyak  penelitian  (Jones,  1991;  Cahan,  1992;
Dechow  et  al,  1995;  Hall  dan  Stammerjohan,  1997;  Han  dan  Wang,  1998; AlNajjar  dan  Belkaoui,  2001) yang  dihitung  dengan  cara  menselisihkan total accruals (TACC)  dan nondiscretionary  accruals (NDACC).  Dalam menghitung DACC, digunakan Modified Jones Model , dimana Modified Jones Model dapat  mendeteksi  manajemen  laba  lebih  baik  dibandingkan  dengan model-model lainnya.

## 3. Variabel Pemoderisasi
Variabel Pemoderisasi dalam penelitian ini adalah Set Kesempatan Investasi.
Dalam penelitian ini menggunakan proksi untuk mengukur nilai set kesempatan investasi yaitu; Market to Book Value of Asset (MVABVA), Market to Book Value of Equity (MVEBVE), Capital Expenditures to Book Value of Asset (CAPBVA), Firm Value to Book Value of Property, Plan, and Equipment (VPPE), dan Earnings to Price Ratio (E/P) (Juwanda (2011), Smith dan Watts (1992), Gaver dan Gaver (1993), Kallapur dan Trombley (1999) dan Fitrijanti dan Hartono 2002).

## C.5 Uji Asumsi Klasik
Agar  dalam  penelitian  ini  diperoleh  hasil  analisis  data  yang  memenuhi  syarat pengujian,  maka  dalam  penelitian  dilakukan  pengujian  asumsi  klasik  untuk pengujian statistik dengan uji Autokorelasi, Multikolinieritas, Heterodeksitas, dan Normalitas (Ghozali, 2006).

## C.6 Metode Analisis Data

## 1. Analisi Statistik Deskriptif
Deskripsi kuantitatif masing-masing variabel ini akan dijadikan dasar analisis regresi linier berganda.

## 2. Analisi Faktor
Analisis  faktor  dapat  dilakukan  dengan  data summarization dan  data reduction .  Analisis  faktor  dalam  penelitian  ini  untuk  menentukan  perusahan yang bertumbuh dan tidak bertumbuh berdasarkan set kesempatan investasi.

## 3. Analisis Regresi Linear Berganda
Alat  analisis  yang  digunakan  untuk  menguji  pengaruh  Asimetri  Informasi terhadap  Manajemen  Laba  adalah Simple  linear  regression (persamaan  1) serta  untuk  melihat  pengaruh  Set  Kesempatan  Investasi  sebagai  variabel moderating  di  uji  dengan Moderating  Regression  Analysis (MRA) (persamaan  2).  Model  penelitian  yang  digunakan  adalah  regresi  berganda ( multiple regression ) dengan bentuk interaksi secara keseluruhan.
Y =  + 1  X 1 2 + e …………………..................  (1) Y =  + 1  X 1 + 2  X 2 + 3  X 1 X 2 + e   ….……..…………............   (2)
Keterangan : Y =  Manajemen Laba
 =  Konstanta 1  - 3  =  Koefisien Regresi
X 1
=  Asimetri Informasi X 2
=  Set Kesempatan Investasi
X 1 X 2 = Interaksi Asimetri Informasi dengan Set Kesempatan Investasi
E = Error Term , yaitu tingkat kesalahan penduga dalam penelitian
Untuk menguji apakah Set Kesempatan Investasi (X 2 ) dapat dianggap sebagai variabel  moderating,  dapat  dijelaskan  dengan  cara  membuat  persamaan derivasi  (turunan)  X 1 atau  dY/dX 1 dari  persamaan  (2).  Hasil  dY/dX 1 adalah sebagai berikut :
dY/dX 1 = 1  + 3  X 2 …………………………… (3)

## C.7 Pengujian Hipotesis
Uji  F  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  variabel  independen  yang  diteliti secara  serempak  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  variabel dependen, dimana:
a. Jika F hitung > F tabel pada α = 0,05, berarti hipotesis diterima.
b. Jika F hitung < F tabel pada α = 0,05, berarti hipotesis ditolak.

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN
D.1 Analisis Statistik Deskriptif
1. Statistik Deskriptif Set Kesempatan Investasi
Tabel 1. Statistik Variabel Penelitian (Faktor-1) Tahun Variabel N  Minimum  Maximum Mean Std Deviation 2008 Faktor-1 15 -0,70 4,65 0,14 1,31 2009 Faktor-1 15 -0,59 4,45 0,17 1,29 2010 Faktor-1 15 -0,81 4,26 0,15 1,31
Sumber Data : Data diolah
Berdasarkan tabel 1 di atas, terlihat bahwa indeks faktor-1 yang tertinggi pada tahun  2008  sebesar  4,65,  terendah  sebesar  -0,70  dan  memiliki  nilai  rata-rata sebesar  0,14.  Untuk  indeks  faktor-1  pada  tahun  2009  yang  tertinggi  sebesar 4,45,  terendah  sebesar  -0,59  dan  memiliki  nilai  rata-rata  sebesar  0,17. Sedangkan  pada  tahun  2010  memiliki  indeks  faktor-1  tertinggi  sebesar  4,26, terendah sebesar -0,81 dan memiliki nilai rata-rata sebesar 0,15.
2. Statistik Deskriptif Variabel Asimetri Informasi
Tabel 2
Statistik Variabel Penelitian ( Bid-Ask Spread )
Sumber Data : Data diolah
Berdasarkan  tabel  2  di  atas,  terlihat  bahwa  indeks Bid-Ask  Spread yang tertinggi  pada  tahun  2008  sebesar  6,00,  terendah  sebesar  0,00  dan  memiliki nilai  rata-rata  sebesar  2,00.  Untuk  indeks Bid-Ask  Spread pada  tahun  2009 yang tertinggi sebesar 7,59, terendah sebesar 0,00 dan memiliki nilai rata-rata sebesar  2,23.  Sedangkan  pada  tahun  2010  memiliki  indeks Bid-Ask  Spread tertinggi  sebesar  12,50,  terendah  sebesar  0,00  dan  memiliki  nilai  rata-rata sebesar 3,24.

## 3. Statistik Deskriptif Variabel Manajemen Laba

## Tabel 3
Statistik Variabel Penelitian ( Discretionary Accruals ) Sumber Data : Data diolah
Berdasarkan tabel 3 di atas, terlihat bahwa indeks Discretionary Accruals yang tertinggi  pada  tahun  2008  sebesar  0,07,  terendah  sebesar  -0,14  dan  memiliki nilai rata-rata sebesar 0,005. Untuk indeks Discretionary Accruals pada tahun 2009  yang  tertinggi  sebesar  0,18,  terendah  sebesar  -0,04  dan  memiliki  nilai rata-rata  sebesar  0,03.  Sedangkan  pada  tahun  2010  memiliki  indeks Discretionary  Accruals tertinggi  sebesar  0,05,  terendah  sebesar  -0,02  dan memiliki nilai rata-rata sebesar 0,01.
Tahun Variabel N  Minimum  Maksimum  Mean Std. Deviation 2008 Discretionary Accruals 15 -0,14 0,07 0,005 0,05 2009 Discretionary Accruals 15 -0,04 0,18 0,03 0,05 2010 Discretionary Accruals 15 -0,02 0,05 0,01 0,02 Tahun Variabel N  Minimum  Maksimum  Mean Std. Deviation 2008 Bid-Ask Spread  15 0,00 6,00 2,00 2,13 2009 Bid-Ask Spread  15 0,00 7,59 2,23 2,06 2010 Bid-Ask Spread  15 0,00 12,50 3,24 2,90

## D.2 Uji Asumsi Klasik
Berdasarkan  uji  asumsi  klasik  tidak  ada  multikolonieritas  antar  variabel independen  dalam  model  regresi,  tidak  terjadi  autokorelasi  antar  variabel,  tidak terjadi  heteroskedastisitas  pada  model  regresi,  dan  semua  variabel  dalam penelitian ini berdistribusi normal.

## D.3 Analisis Faktor sebagai Proksi Set Kesempatan Investasi
Pada analisis masing-masing tahun, terdapat empat variabel  yang bertahan untuk dilaksanakan  analisis  faktor,  dengan  nilai  MSA  masing-masing  variabel  tiap tahunnya  yaitu 2008 sebesar 0,700, 2009 sebesar 0,677, dan 2010 sebesar 0,632. Adapun  variabel-variabel  yang  bertahan  untuk  dilakukan  analisis  faktor  dalam periode  penelitian  yaitu  terdiri  dari Market  to  Book  Value  of  Asset  (MVABVA), Market  to  Book  Value  of  Equity  (MVEBVE),  Firm  Value  to  Book  Value  of Property, Plan, and Equipment (VPPE), dan Earnings to Price Ratio (E/P) . Tahap selanjutnya  yaitu  dengan  melakukan  analisis  faktor  terhadap  ke  empat  variabel tersebut  dan  akan  menghasilkan  skor  faktor-1.  Skor  faktor-1  ini  di  urutkan  dari skor  yang  terbesar  sampai  pada  skor  yang  terkecil,  40%  indeks  tertinggi merupakan kelompok perusahaan bertumbuh dan 40% indeks terendah merupakan kelompok  perusahaan  tidak  bertumbuh,  sedangkan  untuk  20%  indeks  yang terletak  di  tengah  dihilangkan  karena  dianggap  tidak  ekstrim  mencerminkan perusahaan bertumbuh atau tidak bertumbuh, dan faktor-1 inilah yang selanjutnya dapat  digunakan  sebagai  surogat  variabel  set  kesempatan  investasi  (Gaver  dan Gaver, 1993; Sami dkk., 1999; Assih, 2004; Subekti dan Kusuma, 2001).

## D.4 Analisis Regresi
1. Persamaan (1) Y = a + b 1 X 1 + e
Tabel 4 Koefisien Regresi Uji Signifikasi Persamaan 1
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized
Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .034 .010 3.402 .001 Asimetri Informasi -.006 .003 -.300 -2.066 .045 a. Dependent Variable: Manajemen Laba
Sumber : Output SPSS 16.0 For Windows berdasarkan data hasil penelitian
Berdasarkan  hasil  perhitungan  pada  tabel  4  diatas,  dapat  dibentuk  suatu  model persamaan regresi sebagai berikut :
Y = 0,034 - 0,006X 1 + e
Model ini menggambarkan taksiran atau prediksi yang menjelaskan bahwa tingkat asimetri informasi berpengaruh signifikan terhadap praktek manajemen laba, yang terlihat  dari  nilai  signifikan  yang  diperoleh  untuk  variabel  tingkat  asimetri informasi  (X1)  yang hanya sebesar 0,045  atau lebih  kecil dari 0,05,  yang berarti tingkat  asimetri  informasi  yang  terjadi  pada  suatu  perusahaan  akan  berpengaruh secara signifikan terhadap tingkat manajemen laba (Y).
2. Persamaan (2) Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 1 + b 3 X 1 X 2 + e
Tabel 5. Koefisien Regresi dan Uji Signifikansi Persamaan 2 Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .034 .011 3.226 .002 Asimetri Informasi -.006 .003 -.311 -2.078 .044 IOS .005 .017 .145 .319 .751 Moderat -6.889E-6 .006 .000 -.001 .999 . Dependent Variable: Manajemen Laba
Sumber : Output SPSS 16.0 for Windows berdasarkan data jasil penelitian
Berdasarkan  hasil  perhitungan  pada  tabel  5,  dapat  dibentuk  suatu  model persamaan regresi sebagai berikut :
Y = 0,034 - 0,006X 1 + 0,005X 2 - 6,889X 1 X 2 + e
Tabel  4.5  memperlihatkan  bahwa  dari  ketiga  variabel  yang  dimasukan  dalam regresi,  hanya  variabel  asimetri  informasi  yang  memiliki  pengaruh  terhadap tingkat  manajemen laba, sedangkan untuk  kedua variabel  lainnya  tidak  memiliki pengaruh  terhadap  tingkat  manajemen  laba.  Variabel  X1  menunjukan  tingkat signifikansi  sebesar  0,044  <  0,05  yang  berarti  variabel  X1  memiliki  pengaruh terhadap  tingkat  manajemen  laba.  Untuk  variabel  X2  menunjukan  tingkat signifikan  sebesar  0,751  >  0,05,  sedangkan  untuk  variabel  moderating  yang merupakan  interaksi  antara  X1  dan  X2  menunjukkan  tingkat  signifikan  sebesar 0,999 > 0,05, maka dapat disimpulkan X2 bukan merupakan variabel moderating.

## D.5 Pengujian Hipotesis dan Pembahasan
1. Pengujian dan Pembahasan Hipotesis Pertama
Tabel 6. Hasil Uji F Persamaan 1 Model Persamaan Regresi F hitung F tabel P-Value (Sig) Kesimpulan 1 Y = 0,034 - 0,006X 1 + e 4,268 4,07 0,045 H1 Diterima
Sumber : Data olahan dari hasil penelitian
Hasil  analisis  untuk  hipotesis  pertama  menunjukkan  besarnya  adjusted  R  square adalah  0,069  Hal  ini  berarti  6,9%  variasi  variabel  asimetri  informasi  dapat menjelaskan  variasi  variabel  manajemen  laba.  Selain  itu,  hasil  uji  ANOVA  atau F test juga menunjukan bahwa nilai F hitung sebesar 4,268 lebih besar dari F tabel yaitu 4,07. Hal ini menunjukkan bahwa variabel asimetri informasi memiliki pengaruh yang signifikan terhadap tingkat manajemen laba. Hal ini juga dibuktikan dengan tingkat  signifikan  X1  0,045  yg  lebih  kecil  dari  α  0,05,  maka  model  regresi  ini dapat digunakan untuk memprediksi tingkat manajemen laba atau dapat dikatakan bahwa tingkat asimetri informasi yang terjadi pada suatu perusahaan berpengaruh secara signifikan terhadap tingkat manajemen laba.
Dengan  diterimanya  hipotesis  pertama,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel independen asimetri informasi merupakan faktor yang dapat mempengaruhi tinggi atau  rendahnya  tingkat  manajemen  laba.  Ketika  terjadi  ketidakseimbangan informasi  antara  pihak  intern  dan  pihak  ekstern  perusahaan  maka  akan mempengaruhi tindakan manajemen untuk melakukan praktik manajemen laba.
Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Rahmawati dkk, (2006) dan Wisnumurti (2010),  yang menyimpulkan bahwa tingkat  asimetri informasi  pada  suatu  perusahaan  berpengaruh  secara  signifikan  dan  mampu menjelaskan variabel manajemen laba. Dalam Teori agen juga menjelaskan bahwa masalah agensi timbul karena adanya kepentingan dari pihak-pihak tertentu untuk memperbesar  keuntungan  individu  mereka  sendiri,  dan  dengan  adanya ketidakseimbangan informasi yang terjadi akan memberikan peluang bagi mereka untuk  melakukan  kegiatan-kegiatan  yang  dapat  memaksimalkan  keuntungan individu itu sendiri.
2. Pengujian Hipotesis Kedua
Tabel 7. Hasil Uji F Persamaan 2 Mode l Persamaan Regresi F hitung F tabel P- Value (Sig) Kesimpul an 2 Y = 0,034 - 0,006X 1 + 0,005X 2 - 6,889X 1 X 2 + e 1,706 4,07 0,181 H2 Ditolak
Sumber : Data Olahan dari Hasil Penelitian
Nilai  F hitung sebesar  1,706  dengan  tingkat  signifikan  0,181,  karena  probabilitas signifikan  lebih  besar  dari  0,05  maka  dapat  dikatakan  bahwa  Tingkat  Asimetri Informasi (X 1 ),  Set  Kesempatan  Investasi  (X 2 )  dan  interaksi  antara  tingkat asimetri  informasi  dan  set  kesempatan  investasi  (X 1 X 2 )  secara  bersama-sama tidak berpengaruh terhadap tingkat manajemen laba.
Hasil  analisis  regresi  untuk  hipotesis  kedua  menunjukkan  besarnya  adjusted  R square adalah 0,046. Hal ini berarti hanya sebesar 4,6% variasi Y dapat dijelaskan
oleh  variasi  variabel  X1,  X2  dan  variabel  moderating  (interaksi  keduanya), sedangkan  sisanya  (100%  -  4,6%  =  95,4%)  dijelaskan  oleh  faktor-faktor  lain  di luar  model.  Hasil  uji  statistik  f,  variabel  moderating  yang  merupakan  interaksi antara X1 dan X2 ternyata tidak signifikan. Koefisien interaksi B 3 -6,889 dengan signifikan 0,999 > 0,05 sehingga dapat dinyatakan X2 bukan merupakan variabel moderating  atau  dapat  dikatakan  bahwa  variabel  set  kesempatan  investasi  bukan merupakan  variabel  yang  dapat  memperkuat  ataupun  memperlemah  hubungan antara variabel tingkat asimetri informasi dan manajemen laba.
Hasil  ini  tidaklah  sejalan  dengan  penelitian  sebelumnya.  Informasi  mengenai peluang  tumbuh  perusahaan  pun  hanya  dimiliki  oleh  pihak  intern  perusahaan, yaitu pihak manajemen. Sehingga ketika peluang tumbuh suatu perusahaan besar maka  akan  mempengaruhi  tingkat  asimetri  informasi  yang  dimiliki  oleh  pihak manajemen  dan  pihak  pemilik  perusahaan,  dan  memberikan  kesempatan  yang lebih besar lagi bagi pihak manajemen untuk melakukan praktek manajemn laba. Namun,  hasil  penelitian  ini  menemukan  bahwa  dugaan  yang  menyatakan  bahwa Set  Kesempatan  Investasi  atau  peluang  tumbuh  perusahaan  memiliki  dampak yang signifikan terhadap praktek manajemen laba tidaklah terbukti. Hal ini terjadi karena  adanya  persaingan  antar  perusahaan  untuk  mendapatkan  kepercayaan investor  dengan  memperkecil  asimetri  informasi  yang  ada.  Pihak  manajemen perusahaan  juga  berusaha  menunjukan  kepada  pihak  investor  bahwa  perusahaan yang dijalankannya benar-benar memiliki peluang pertumbuhan yang tinggi.

## E. KESIMPULAN DAN SARAN

## E.1 Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisa  dan  pembahasan  yang  dilakukan,  dapat  ditarik kesimpulan :
1. Asimetri  Informasi  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  Tingkat manajemen laba.
2. Set  Kesempatan  Investasi  tidak  berpengaruh  terhadap  hubungan  antara Asimetri  Informasi  dan  Tingkat  Manajemen  Laba.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  Set  Kesempatan  Investasi  bukan  merupakan  variabel  moderating,
yang  memperlemah  ataupun  memperkuat  hubungan  antara  Asimetri Informasi dan Tingkat Manajemen Laba.

## E.2 Saran
Berdasarkan  pada  penelitian  yang  telah  dilakukan  dan  hasil  kesimpulan yang diperoleh, maka saran yang diajukan dalam penelitian ini adalah :
1. Penelitian  selanjutnya  jika  datanya  lengkap  maka  akan  lebih  baik  jika penilaian  manajemen  laba  juga  menggunakan  laporan  keuangan  triwulan ataupun  tengah  tahun.  Hal  ini  untuk  mengetahui  perbedaan  yang  lebih besar lagi antara pengaruh asimetri informasi terhadap praktik manajemen laba diantara laporan keuangan tersebut.
2. Penelitian selanjutnya hendaknya menguji faktor-faktor lainnya yang dapat menguji  hubungannya  terhadap  praktik  manajemen  laba  serta  dilakukan pada  seluruh  industri  lainnya  yang  terdaftar  dalam  BEI  agar  hasil  yang didapatkan memiliki cakupan yang lebih luas.

## E.3 Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini mempunyai beberapa keterbatasan, yaitu :
1. Penelitian  ini  hanya  menggunakan  sampel  perusahaan  yang  masuk  pada kategori  manufaktur.  Dengan  menggunakan  sampel  penelitian  yang  lebih banyak, dimungkinkan ada hasil yang berbeda dengan hasil penelitian ini.
2. Penelitian ini hanya mencari pengaruh asimetri informasi terhadap praktik manajemen  laba  padahal  asimetri  informasi  hanya  merupakan  salah  satu faktor yang berpengaruh terhadap manajemen laba.

## DAFTAR PUSTAKA
Assih,  Prihat.,  2004,  “Pengaruh  Set  Kesempatan  Investasi  Terhadap  Hubungan Antara  Faktor-Faktor  Motivasional  dan  Tingkat  Manajemen  Laba”.
Disertasi,  Universitas Gadjah Mada.
Bursa Efek Indonesia, www.idx.co.id .
Baker,  George  P.,  1993.  “ Growth,  Corporate  Policies,  and  the  Investment Opportunity Set ”, Journal of Accouting and Economics 16, pp. 161-165.
Gaver,  Jennifer  J.,  dan  Kenneth  M.  Gaver,  1993,  “Additional  Evidence  on  the Association  between  the  Investment  Opportunity  Set  and  Corporate
Financing,  Dividend,  and  Compensation  Policies,” Journal  Accounting and Economics 16, pp. 125-160.
Juwanda.,  2011.  “Pengaruh Investment  Opportunity  Set dan New  Business Development Terhadap  Profitabilitas  pada  Perusahaan  Properti  dan  Real Estat Di Bursa Efek Indonesia”, Skripsi, Universitas Tadulako.
Kallapur,  Sanjay,  dan  Mark  A.  Trombley,  1999,  “The  Association  Between Investment  Opportunity  Set  Proxies  and  Realized  Growth,” Journal  of Business and Accounting, 26, April & May, pp. 505-519.
Myers,  S.,  1977,  “Determinants  of  Corporate  Borrowing,” Journal  of  Financial Economics ,  No. 5, pp. 147-175.
Prasetyo,  Adi,  2000,  “Asosiasi  antara Investment  Opportunity  Set (IOS)  dengan Keuangan  Perusahaan,  Deviden,  Kebijakan  Kompensasi,  Beta,  dan Perbedaan Reaksi Pasar: Studi Empiris pada Perusahaan-Perusahaan yang Listing di Bursa Efek Jakarta” Tesis, Universitas Gadjah Mada.
Rahmawati,  dkk.  2006.  “ Pengaruh  asimetri  Informasi  Terhadap  Praktik Manajemen Laba Pada Perusahaan Perbankan Publik Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta”. Simposium Nasional Akuntansi 9 Padang.
Saputro,  Julianto  Agung,  dan  Setiawati,  Lilis.  2004.    “ Kesempatan  Bertumbuh dan  Manajemen  Laba  :  Uji  Hipotesis  Political  Cost”. Jurnal  Riset Akuntansi  Indonesia  Vol.  7.  No.2.  STIE  YKPN  Yogyakarta.  Universitas Sanata Dharma.
Sami,  Heibatollah,  S.  M.  Simon  Ho,  dan  C.  K.  Kevin  Lam,  1999,  “Association between  the  Investment  Opportunity  Set  and  Corporation  Financing, Dividend,  Leasing,  and  Compensation  Policies:  Some  Evidence  from  an Emerging  Market,” Working  Paper ,  dipresentasikan  di  Program  MSi Akuntansi universitas Gadjah Mada tanggal 2 Agustus 1999.
Saputro,  Julianto  Agung  dan  Hartono,  Jogiyanto,  2002,  “Confirmatory  Factor Analysis Gabungan Proksi Investment Opportunity Set dan Hubungannya Terhadap  Realisasi  Pertumbuhan,” Simposium  Nasional  Akuntansi ,  5-6 September.
Shanti, J.C., dan Yudhanti, Bintang Hari C., “Pengaruh Set Kesempatan Investasi dan Leverage Finansial  Terhadap  Manajemen  Laba”,  Fakultas  Ekonomi Unika Widya Mandala.
Skinner,  Douglas  J.,  1993,  “The  Investment  Opportunity  Set  and  Accounting Procedure Choice,” Journal Accounting and Economics 16, pp. 407-445.
Smith,  C.W.  Jr.,  and  R.L.  Watts,  1992,  “The  Investment  Opportunity  Set  and Corporate  Financing,  Dividend,  and  Compensation  Policies,” Journal  of Financial Economics 32, pp. 236-292.
Subekti,  Imam.,  dan  Indra  Wijaya  Kusuma.,  2001,  “Asosiasi  antara  Set Kesempatan  Investasi  dengan  Kebijakan  Pendanaan  dan  Dividen Perusahaan, serta Implikasinya pada Perbahan Harga Saham”, Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, vol. 4, hal. 44-63.
Wisnumurti, Adhika. 2010. “ Analisis Pengaruh Corporate Governance Terhadap Hubungan asimetri Informasi dengan Praktik Manajemen Laba”. Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro. Semarang.