Pengaruh Return On Asset dan Free Cash Flow Terhadap Tingkat Leverage Perusahaan Pada PT. Wijaya Karya Tbk tahun 2013-2017
Ugeng Budi Haryoko 1) & Elisa Melvianti 2)
1,2) dosen dan mahasiwa Universitas Pamulang, email : ugengbudiunpam@gmail.com

## ARTICLES INFORMATION

## ABSTRACT
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui seberapa besar  pengaruh return  on  asset dan free  cash  flow terhadap leverage perusahaan  pada  PT.  Wijaya  Karya,  Tbk  pada  tahun 2013-2017.
Metode  penelitian  yang  digunakan  adalah  penelitian deskriptif asosiatif artinya asosiatif
Hasil  peneltian  menunjukan  bahwa  terdapat  pengaruh Hasil  Penelitian  Return  On Asset  (ROA)  berpengaruh  negative dan  signifikan  terhadap  tingkat  leverage  perusahaan  yang diukur  menggunakan  Debt  to  Asset  Ratio  pada  PT.Wijaya Karya, Tbk  tahun  2012 –  2017. Hal ini dapat  dilihat  dari hasil t hitung  sebesar  -5,733  dan  nilai  signifikan  sebesar  0,029  yaitu artinya lebih kecil dari alpha (0,029 < 0,05) artinya (H 0 ) diterima dan  (H a )  ditolak.dimana  terdapat  pengaruh  negative  dan signifikan  Return  On  Asset  (ROA)  terhadap  tingkat  leverage perusahaan yang diukur menggunakan Debt to Asset Ratio.
Hasil  Penelitian  Free  Cash  Flow  (FCF)  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  tingkat  leverage  perusahaan yang diukur menggunakan Debt to Asset Ratio pada  PT.Wijaya Karya, Tbk  tahun  2012 –  2017. Hal ini dapat  dilihat  dari hasil t hitung  sebesar  53,676  dan  nilai  signifikan  sebesar  0,000  yaitu artinya  lebih  kecil  dari  alpha  (0,000  <  0,05)  artinya  (H 0 ) ditolak dan  (H a )  diterima.dimana  terdapat  pengaruh  positif  dan signifikan  Free  Cash  Flow  (FCF)  terhadap  tingkat  leverage perusahaan  yang  diukur  menggunakan  Debt  to  Asset Ratio.Hasil  Penelitian  Return  On  Asset  (ROA)  dan  Free  Cash Flow  (FCF)  secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap tingkat leverage perusahaan yang diukur menggunakan Debt to Asset Ratio pada PT.Wijaya Karya, Tbk tahun 2012 – 2017. Hal ini  dapat  dilihat  dari  hasil  F  hitung  sebesar  1,737.876  dan  nilai signifikan  sebesar  0,001  yaitu  artinya  lebih  kecil  dari  alpha (0,001  <  0,05)  artinya  (H 0 ) ditolak dan  (H a )  diterima,  dimana terdapat  pengaruh  signifikan  Return  On Asset  (ROA)  dan  Free Cash  Flow  (FCF)  secara  simultan  terhadap  tingkat  leverage perusahaan  yang  diukur  menggunakan  Debt  to  Asset  Ratio. Hasil  r  =  1,000  yang  artinya  hubungan  antara  kedua  variable tersebut  sangat  kuat,  dengan  R 2 =  0,999  atau  99,9%  dan sisanya 0,1% dipengaruhi faktor lain.
Return On Asset, Free Cash Flow, Lavarege Perusahaan
C31, G10, G29, N65
Vol.3, No.1, September 2019
112 - 121
sekuritas@unpam.ac.id

## A. PENDAHULUAN

## 1.  Latar Belakang
Agar  perusahaan  dapat  lebih  unggul  dalam  persaingan  yang  dihadapi  di  situasi meningkatnya  persaingan  dalam  era  globalisasi  saat  ini,  menuntut  setiap  perusahaan untuk mampu menyesuaikan dengan keadaan yang terjadi dan melakukan pengelolaan terhadap fungsi-fungsi penting yang ada dalam perusahaan sehingga perusahaan dapat lebih  unggul  dalam  persaingan  yang  dihadapi.  Profitabilitas  merupakan  kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan atau laba sehingga berpengaruh terhadap leverage perusahaan.  Perusahaan  yang profitable biasanya  menggunakan  hutang dalam    jumlah  sedikit  karena  perusahaan  tersebut  menggunakan  dana  internal  untuk keperluan operationalnya. Dalam penelitian ini tingkat profitabilitas diukur menggunakan rasio Return  On  Assets (ROA)  karena  ROA  bersifat  menyeluruh  dan  komprehensif. Salah  satu  obyek  yang  memungkinkan  terjadinya    perbedaan  kepentingan  antara manajer  dengan  pemegang  saham  tersebut  adalah  penggunaan free  cash  flow (aliran kas  bebas).  Konsep free  cash  flow merupakan  perluasan  dari  konsep  biaya  keagenan ke dalam manajemen struktur modal.
Tabel 1.1
Perhitungan Return On Asset Ratio, Free Cash Flow Ratio dan Debt to Asset Ratio. PT. Wijaya Karya, Tbk. Tahun ROA (%) FCF (%) DAR (%) 2013 4.96% -6,86% 74.38% 2014 4.72% -14,15% 68.72% 2015 3.59% -11,39% 72.00% 2016 3.69% -26,84% 59.81% 2017 2.97% -16,76% 67.97%
Sumber : PT. Wijaya Karya, Tbk, diolah
Dari  tabel  diatas  dapat  dilihat  bahwa  ROA,  PCF,  DAR  PT.  Wijaya  Karya mengalami  fluktuatif,  berdasarkan  hal  tersebut,  maka  peneliti  tertarik  untuk  melakukan penelitian dengan judul: “Pengaruh Return On Asset dan Free Cash Flow Terhadap Tingkat Leverage Perusahaan Pada PT. Wijaya Karya, Tbk Tahun 2013- 2017” .

## 2.  Perumusan Masalah
1)  Apakah terdapat pengaruh Return On Asset terhadap leverage perusahaan?
2)  Apakah terdapat pengaruh Free Cash Flow terhadap leverage perusahaan?
3)  Apakah  terdapat  pengaruh Return  On  Asset dan Free  Cash  Flow secara bersama-sama terhadap leverage perusahaan?

## B. KAJIAN LITERATUR
Profitabilitas  adalah  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  memperoleh  laba (Munawir, 2002). Dalam hal ini profitabilitas akan menambahkan dana bagi perusahaan yang  kemudian  akan  digunakan  untuk  investasi  maupun  laba  ditahan.  Perusahaan dengan rate of return yang tinggi cenderung menggunakan proporsi hutang yang relatif kecil.
Hal ini disebabkan return yang tinggi akan menyediakan sejumlah dana internal yang    relative    besar    yang    diakumulasikan  sebagai  laba  ditahan  (Mayangsari,  2001). Hal ini sesuai dengan pecking order theory yang menyatakan bahwa pendanaan internal
lebih  disukai  oleh  perusahaan.  Semakin  tinggi  porsi  dana  yang  tersedia  untuk membiayai  operasional  perusahaan  dan  kesempatan  investasi  yang  berasal  dari  laba ditahan,  maka  tingkat leverage akan  semakin  kecil.  Dalam  penelitian  ini  tingkat profitabilitas  diukur  menggunakan  rasio Return  On  Assets (ROA)  karena  ROA  bersifat menyeluruh dan komprehensif.
Free  cash  flow oleh  Jensen  (1986)  diartikan  sebagai  cash  flow  perusahaan  yang dihasilkan  dalam  sebuah  periode  akuntansi,  setelah  membayar  biaya  operasi    dan pembiayaan  yang  diperlukan  oleh  perusahaan.  Cash  flow  ini  mencerminkan keuntungan  atau  kembalian  bagi  para  penyedia  modal,  termasuk  hutang  atau equity . Free  cash  flow dapat  digunakan  untuk  membayar  hutang,  membeli  kembali  saham, membayar  dividen  atau  menahannya  untuk  kesempatan  pertumbuhan  di  masa  depan. Free  cash  flow memudahkan  perusahaan  untuk  mengukur  pertumbuhan  bisnis  dan pembayaran kepada shareholders.
Perusahaan  yang  memiliki free  cash  flow yang  tinggi  akan  memiliki  tingkat  hutang yang  tinggi  khususnya  ketika  perusahaan  memiliki investment  opportunity  set (IOS) rendah.  Dengan  adanya  hutang  maka free  cash  flow yang  tersedia  akan    berkurang, sehingga  mengurangi  konflik  antara  manajer  dan  pemegang  saham.  Penggunaan hutang  memungkinkan  manajer  untuk  secara  efektif  mengikat  janji  mereka  untuk mengeluarkan arus kas di masa depan guna membayar kewajiban atas biaya pokok dan beban bunga dari hutang. Hutang dapat merupakan  suatu substitusi yang efektif untuk dividen  yang  mampu  menekan  beban  pajak  perusahaan.  Dengan  demikian  dapat disimpulkan  bahwa free  cash  flow berpengaruh  positif  terhadap  tingkat Leverage perusahaan.

## C. METODOLOGI PENELITIAN
Objek  dalam  penelitian  ini  PT.  Wijaya  Karya  Tbk  .  Sampel  dalam  penelitian  ini Sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  laporan  posisi  keuangan  berupa neraca dan laporan laba/rugi PT Wijaya Karya Tbk periode 2013 sampai 2017 . Metode analisis  data  yang  digunakan  adalah  Analisis  Deskriftif  dan  Analisis  verifikatif  yang meliputi  :  uji  validitas,  uji  reabilitas,  uji  asumsi  klasik,  uji  korelasi,  uji  koefisien determinasi, analisis regresi berganda, uji parsial, dan uji simultan.

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji Asumsi Klasik
Seperti  yang  sudah  dijelaskan  pada  bab  sebelumnya,  bahwa  untuk mendapatkan  ketepatan  model  yang  akan  dianalisis  perlu  dilakukan  pengujian  atas beberapa persyaratan asumsi klasik yang mendasari model regresi. Uji asumsi klasik ini bertujuan untuk mengetahui dan menguji kelayakan atas model regresi yang digunakan dalam penelitian.

## Hasil Uji Normalitas
Uji  normalitas  dapat  di  deteksi  dengan  melihat  penyebaran  data  (titik)  pada sumbu diagonal dari grafik dengan dasar pengambilan keputusan :
1)  Jika  data  menyebar  di  sekitar  garis  diagonal  dan  mengikuti  arah  garis  diagonal, maka regresi memenuhi asumsi normalitas.
2)  Jika  data  menyebar  jauh  dari  garis  diagonal  dan/atau  tidak  mengikuti  arag  garis diagonal, maka model regresi tidak memenuhi syarat asumsi normalitas
Grafik dapat dilihat seperti gambar berikut ini:

## Gambar 1.2 Hasil Uji Normalitas-Normal Probability Plot
Berdasarkan  gambar  1.2  grafik  P-Plot  di  atas,  terlihat  bahwa  titik-titik menyebar  pada  garis  diagonal,  serta  penyebarannya  mengikuti  arah  garis  diagonal tersebut. Maka dapat disimpulkan bahwa model regresi yang di uji adalah layak dipakai untuk penelitian.

## Uji Multikolinearitas
Uji  Multikolinearitas  bertujuan  untuk  mengetahui  adanya  hubungan  antara beberapa  atau  semua  variable  yang  menjelaskan  dalam  model  regresi.  Uji multikolinearitas  dapat  dilakukan  dengan  melihat  nilai  VIF  (Variance  Inflacton  Factor) dan nilai Tolerance pada tabel berikut ini:
Tabel 1.2
Uji Multikolinearitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Tolerance VIF 1 (Constant) .834 .007 .000 ROA -.748 .130 .029 .750 1.334 FCF .779 .015 .000 .750 1.334 a.  Dependent Variable: DAR
Penilaian  multikolinearitas  dapat  dilakukan  dengan  tolak  ukur:
1)  Jika  nilai  Tolerance  lebih  besar  0,1  dan  VIF  (Variance  Inflation  Factor)  lebih  kecil dari 10, maka tidak terjadi multikolinearitas.
2)  Jika  nilai  Tolerance  lebih  kecil  dari  atau  sama  dengan  0,1  dan  VIF  (Variance Inflation      Factor)  lebih      besar      dari      atau      sama      dengan  10,      maka      terjadi multikolinearitas.
Berdasarkan  hasil  Uji  Multikolinearitas  pada  tabel  1.2,  telrihat  untuk variable dependen Return On Asset (ROA) nilai VIF berada pada angka <10 yaitu 1,334 dan nilai tolerance mendekati 1 yaitu 0,750.
Sedangkan,  untuk  variable  dependen  Free  Cash  Flow  (FCF)  nilai  VIF berada pada angka <10 yaitu 1,334 dan nilai tolerance mendekati 1 yaitu 0,750.
Jadi  dapat  disimpulkan  dalam  penelitian  ini,  bahwa  tidak  ada multikolonieritas antar variable independen dalam model regresi.

## Uji Heteroskedastisitas
Dalam    penelitian    ini,    metode    yang    digunakan    untuk    menguji heteroskedastisitas  ialah  uji  Glejser.  Pengambilan    kesimpulan  dengan  uji  Glejser dilakukan dengan criteria sebagai berikut:
1) Jika nilai Sig ≥ 0,05, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.
2)  Jika nilai Sig < 0,05, maka terjadi heteroskedastisitas. Tabel 1.3
Uji Heteroskedastisitas
Coefficients a
Dari tabel 1.3 diatas dapat dilihat bahwa Return On Asset (ROA) dan Free Cash  Flow  (FCF)  memiliki   nilai  signifikansi  lebih kecil  sama  dengan  0,05,  maka  dapat disimpulkan  bahwa  terjadi  heteroskedastisitas.

## Uji Outokolerasi
Pada  penelitian  ini  pengujian  autokorelasi  menggunakan  dasarpengambilan keputusan adalah sebagai berikut:
1)  Apabila angka D-W di bawah -2 berarti ada autokolerasi positif.
2)  Apabila angka D-W diantara -2 sampai +2 berarti tidak ada autokolerasi.
3)  Apabila angka D-W di atas +2 berarti ada autokolerasi negative.
Tabel 1.4
Uji Outokolerasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson Model
Unstandardized Coefficients
Sig. B Std. Error 1 (Constant) .834 .007 .000 ROA -.748 .130 .029 FCF .779 .015 .000
1 1.000 a .999 .999 .0018779 2.347
Dari  tabel  1.4  diatas  didapatkan  nilai  Durbin  Watson  (D-W  Hitung) sebesar  2,374  atau  2.  Berdasarkan  criteria  yang  telah  ditentukan  DW  hitung  berada diantara - 2 ≤ 2 ≤ +2 maka ini berarti tidak terjadi autokolerasi. Sehingga kesimpulannya adalah Uji Autokolerasi terpenuhi.

## Uji Hipotesis
Hasil Uji Regresi Linear Berganda
Analisis  regresi  linear  berganda  digunakan  untuk  mengetahui  adanya pengaruh  atau  hubungan  secara  bersama-sama  antar  variable  dependen  dengan variable  independen.  Berikut  adalah  perhitungan  dengan  menggunakan  SPSS  24 dengan hasil sebagai berikut:
Tabel 1.5
Hasil Uji Regresi Linear Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .834 .007 125.620 .000 ROA -.748 .130 -.112 -5.733 .029 FCF .779 .015 1.051 53.676 .000

## a. Dependent Variable: DAR
Dari tabel 1.5 hasil uji regresi linear berganda di atas, maka diperoleh persamaan regresi sebabagi berikut :
Y = 0,834 + -0,748(X 1 ) + 0,779(X 2 ) + e
Keterangan :
Y = Leverage (Debt To Asset Ratio) α = 0,834 Konstanta persamaan regresi X 1 = -0,748 Return On Asset
X 2 = 0,779  Free Cash Flow Dari persamaan diatas, dapat dilihat hubungan antar variable independen yaitu Return On Asset (ROA) dan Free Cash Flow (FCF) dengan variable dependen Debt to Asset Ratio (DAR), maka dapat dijelaskan sebagai berikut :
1)  Nilai Konstanta 0,834 dapat diartikan dengan adanya Rerutn On Asset (ROA) dan Free Cash Flow (FCF) memiliki nilai nol (0) maka tingkat leverage perusahaan sebesar 0,834
2)   Koefisien regresi dari variable Return On Asset (ROA) sebesar -0,748 mengidentifikasi bahwa setiap 1 Return On Asset yang dihasilkan perusahaan,makaprofitabilitas akan menurun sebesar 0,748.
3)  Koefisien regresi dari variable Free Cash Flow (FCF) sebesar 0,779 mengidentifikasi bahwa setiap 1 Free Cash Flow yang dihasilkan perusahaan,maka akan naik sebesar 0,779.

## Hasil Uji F (Uji Simultan)
Uji  F  bisa  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  semua  variabel  independen yang  digunakan telah  layak  atau  tidak
Di bawah ini adalah tabel yang merupakan hasiloutput program SPSS 24 untuk Uji F yaitu sebagai berikut :
Tabel 1.6
Hasil Uji Regresi Linear Berganda ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression .012 2 .006  1737.87 6 .001 b Residual .000 2 .000 Total .012 4
a. Dependent Variable: DAR b. Predictors: (Constant), FCF, ROA Sebelum  membaca  hasil  Uji  F,  dalam  hal  ini  harus  diketahui  terlebih dahulu nilai F tabel yang dapat dilihat pada tabel F yang dapat diperoleh dari buku atau internet. Untuk mencari F tabel menggunakan rumus df = n – k (variable terikat), maka diperoleh F tabel sebesar.
Dari  tabel  1.6  nilai  F  hitung  sebesar  1,737.876  dan  nilai  Ftabel  sebesar 19,000,  ini  artinya  Fhitung  <    Ftabel.  Dan  angka  signifikan  sebesar  0,001  yang  artinya lebih  kecil  dari  alpha  (0,001  <  0,005).  Berdasarkan  keterangan  tersebut  dapat disimpulkan  bahwa  Ho  diterima  dan  Ha  diterima.  Dengan  kata  lain  bahwa  secara bersama-sama (simultan) Return On Asset dan Free Cash Flow secara bersama sama berpengaruh signifikan terhadap tingkat Leverage perusahaan (Debt to Asset Ratio).
Koefisien Determinan (Adjusted R 2 )
Uji  ini  bertujuam  untuk  mengetahui  besarnya  variasi  variabel  dependen  yang dapat dijelaskan oleh variasi  variabel  independen, dan sisanya dijelaskan oleh variabel lain  yang    dianggap  tetap  dan  tidak    dimasukan  ke  dalam    model    regresi  menurut Ghozali (2016 : 98).
Tabel 1.7 Hasil Koefisien Determinan (Adjusted R 2 ) Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 1.000 a .999 .999 .0018779
a. Predictors: (Constant), FCF, ROA b. Dependent Variable: DAR berdasarkan tabel 1.7 diatas, untuk menentukan besarnya koefisien determinasi antara Return On Asset (ROA) dan Free Cash Flow (FCF) terhadap Debt to Asset Rasio (DAR) yaitu dapat dilihat dari besarnya nilai adjusted R Square yang tedapat pada tabel diatas
yaitu  sebesar  0,999  atau  menunjukan  bahwa  kontribusi  pengaruh  Return  On  Asset (ROA) dan Free Cash Flow (FCF) sebesar 99,9%  dan berarti ada kontribusi factor lain terhadap tingkat leverage perusahaan sebesar 0,1%.
Hasil Uji Hipotesis t
Tabel 1.8
Hasil Uji Regresi Linear Berganda Model Summary b Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .834 .007 125.620 .000 ROA -.748 .130 -.112 -5.733 .029 FCF .779 .015 1.051 53.676 .000
Berdasarkan tabel 1.8 diatas dan T tabel sebesar 4,303 maka dapat diketahui bahwa : 1)  Koefisien  variable  Return  On  Asset  (ROA)  memiliki  T  hitung  sebesar  -5,733  yaitu artinya T hitung < T tabel (-5,733 < 4,303) dan memiliki nilai signifikan sebesar 0,029 yaitu artinya  lebih  kecil  dari  alpha  (0,029  <  0,05).  Dari  keterangan  tersebut  dapat disimpulkan bahwa H 1o diterima dan H 1a ditolak yang artinya bahwa Return On Asset (ROA)  berpengaruh  negative  dan  signifikan  terhadap  tingkat  leverage  perusahaan (Debt to Asset Ratio).
2)  Koefisien  variable  Free  Cash  Flow  (FCF)  memiliki  T  hitung  sebesar  53,676  yaitu artinya T hitung > T tabel (53,676 > 4,303) dan memiliki nilai signifikan sebesar 0,000 yaitu artinya  lebih  kecil  dari  alpha  (0,000  <  0,05).  Dari  keterangan  tersebut  dapat disimpulkan bahwa H 1o ditolak dan H 1a diterima yang artinya bahwa Free Cash Flow (FCF)  berpengaruh  negative  dan  signifikan  terhadap  tingkat  leverage  perusahaan (Debt to Asset Ratio).

## E. SIMPULAN
1. Kesimpulan
Berdasarkan pembahasan dan hasil penelitian  mengenai Pengaruh Return On Asset (ROA) dan Free Cash Flow (FCF) terhadap Tingkat Leverage Perusahaan yang diukur menggunakan  Debt  to  Asset  Ratio  pada  PT.Wijaya  Karya,  Tbk  tahun  2012 –  2017, maka diperoleh kesimpulan sebagai berikut :
1)  Hasil  Penelitian  Return  On  Asset  (ROA)  berpengaruh  negative  dan  signifikan terhadap  tingkat  leverage  perusahaan  yang  diukur  menggunakan  Debt  to  Asset Ratio pada PT.Wijaya Karya, Tbk tahun 2012 – 2017. Hal ini dapat dilihat dari hasil t hitung sebesar -5,733 dan nilai signifikan sebesar  0,029 yaitu artinya lebih kecil dari  alpha  (0,029  <  0,05)  artinya  (H 0 ) diterima dan  (H a )  ditolak.dimana  terdapat pengaruh  negative  dan  signifikan  Return  On  Asset  (ROA)  terhadap  tingkat leverage perusahaan yang diukur menggunakan Debt to Asset Ratio.
2)  Hasil Penelitian Free Cash Flow (FCF) berpengaruh positif dan signifikan terhadap tingkat leverage perusahaan yang diukur menggunakan Debt to Asset Ratio pada PT.Wijaya  Karya,  Tbk  tahun  2012 –  2017.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari  hasil  t  hitung sebesar  53,676  dan  nilai  signifikan  sebesar  0,000  yaitu  artinya  lebih  kecil  dari alpha  (0,000  <  0,05)  artinya  (H 0 ) ditolak dan  (H a )  diterima.dimana  terdapat pengaruh  positif  dan  signifikan  Free  Cash  Flow  (FCF)  terhadap  tingkat  leverage perusahaan yang diukur menggunakan Debt to Asset Ratio.
3)  Hasil  Penelitian  Return  On  Asset  (ROA)  dan  Free  Cash  Flow  (FCF)  secara simultan berpengaruh signifikan terhadap tingkat leverage perusahaan yang diukur
menggunakan Debt to Asset Ratio pada PT.Wijaya Karya, Tbk tahun 2012 – 2017. Hal  ini  dapat  dilihat  dari  hasil  F  hitung  sebesar  1,737.876  dan  nilai  signifikan sebesar 0,001 yaitu artinya lebih kecil dari alpha (0,001 < 0,05) artinya (H 0 ) ditolak dan  (H a )  diterima,  dimana  terdapat  pengaruh  signifikan  Return  On  Asset  (ROA) dan Free Cash Flow (FCF) secara simultan terhadap tingkat leverage perusahaan yang  diukur  menggunakan  Debt  to  Asset  Ratio.  Hasil  r  =  1,000  yang  artinya hubungan  antara  kedua  variable  tersebut  sangat  kuat,  dengan  R 2 =  0,999  atau 99,9% dan sisanya 0,1% dipengaruhi faktor lain.

## 2. Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  kesimpulan,  maka  peneliti  memberikan  saran sebagai berikut :
1.  Disarankan untukpenelitian selanjutnya menggunakan periode tahun pengamatan yang  lebih  lama  dan  terbaru.  Penambahan  jumlah  sampel  penelitian  dengan periode pengamatan yang lebih lama dan terbaru akan memberikan kemungkinan lebih besar dalam memperoleh hasil yang mendekati kondisi sesungguhnya.
2.  Variabel-variabel      yang    memengaruhi  tingkat  leverage  yang  memiliki    hasil signifikan  dalam  penelitian  ini  yaitu Return On Asset (ROA) dan free  cash  flow (FCF) dapat  dijadikan  sebagai pertimbangan  bagi  investor  dalam  pengambilan keputusan    mengenai  penggunaan  kebijakan      utang  yang      optimal      agar tercapai   tujuan perusahaan yaitu meningkatkan kesejahteraan pemegang saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Fahmi, Irham, “Analisis Kinerja Keuangan” Cetakan Ketiga Oktober 2014, CV. Alfabeta, Bandung, 2014.
Fahmi,  Irham,  “Analisis  Laporan  Keuangan”  Cetakan  Kelima  Desember  2015,  CV,
Alfabeta, Bandung, 2015.
Fahmi,  Irham,  “Pengantar  Manajemen  Keuangan”,  Cetakan  V,  ALFABETA  CV,
Bandung, 2016.
Harjito,  Agus  dan  Martono,  “Manajemen  Keuangan”,  Cetakan  Kedelapan,  Ekonisia,
Yogyakarta, 2010.
Hery, “Analisis Laporan Keuangan”, PT. Bumi Aksara, Jakarta, 2012. Hery,  “Analisis  Laporan  Keuangan-Integrated  and  Comprehensive  Edition”,  PT. Grasindo, Jakarta, 2016.
Home, James. C Van dan John Wachowicz, Jr. ; pe nerjemah, Quratul’ain Mubarakah, “
Prinsip- Prinsip Manajemen Keuangan’’ Salemba Empat, Jakarta, 2012.
Kasmir,  “Analisis  Laporan  Keuangan”,  Cetakan  VIII,  RAJA  GRAFINDO  PERSADA  PT, Jakarta, 2015.
Kasmir, “Analisis Laporan Keuangan”, PT. RajaGrafindo Persada, Jakarta, 2012. Kasmir,  “Pengantar  Manajemen  Keuangan”,  Cetakan  V,  PRENADAMEDIA  GROUP,
Jakarta, 2016.
Munawir, “Analisa Laporan Keuangan”, Liberty, Yogyakarta, 2014. Munawir, “Analisis Laporan Keuangan”, Cetakan XV, Liberty, Yogyakarta, 2013. Munawir, S, “Analisa Laporan Keuangan, Cetakan XV, Liberty, Yogyakarta, 2010. Riyanto,  Bam bang,  “Dasar-Dasar  Pembelanjaan  Perusahaan”  Edisi  Keempat,  BPFE,
Yogyakarta, 2011.
Sugiyono,  “Metode  Penelitian  Kuantitatif  Kualitatif  dan  R&D”,  Cetakan  XIII,  Alfabeta, Bandung, 2011.
Sunardi,  N.  (2017).  Determinan  Kebijakan  Utang  Serta  Implikasinya  terhadap  Kinerja Perusahaan  (Perusahaan  yang  tergabung  dalam  indeks  LQ.  45  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2015). Jurnal Sekuritas , 1 (1).
Sunardi,  N.  (2017).  Pengaruh  Profitabilitas,  Firm  Size,  Risiko  Bisnis,  Asset  Growth, Leverage,  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Institutional  Ownership  (Perusahaan Property  &  Real  Estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011 – 2014). INOVASI , 2 (2).
Sunardi,  N.,  &  Sasmita,  A.  S.  (2019).  Pengaruh  Likuiditas,  Leverage  Dan  Growth Terhadap  Kinerja  Industri  Makanan  dan  Minuman  Yang  Tercatat  Di  Indonesia Stock  Exchange  Selama  Periode  Tahun  2011-2015. Jurnal  Sekuritas  (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi) , 2 (2), 81-97.
Wahyudiono,  Bambang,  “Mudah  Membaca  Laporan  Keuangan”,  Raih  Asa  Sukses (Penebar Swadaya Grup), Jakarta, 2014.