## Journal of S ocial and Economics Research
Volume 6, Issue 1, June 2024 P-ISSN: 2715-6117             E-ISSN: 2715-6966 Open Access at: https://idm.or.id/JSER/index.php/JSER

## EXPLORING THE INFLUENCE OF OWNERSHIP STRUCTURE, AUDIT QUALITY, ALSO FIRM VALUE
MENELUSURI PENGARUH STRUKTUR KEPEMILIKAN, KUALITAS AUDIT, DAN NILAI PERUSAHAAN
Viony Fransiska 1 , Amelia Setiawan 2 , Hamfri Djajadikerta 3
1,2,3 Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Parahyangan E-mail: 6042101004@student.unpar.ac.id 1 , amelias@unpar.ac.id 2 , talenta@unpar.ac.id 3 ARTICLE INFO ABSTRACT Correspondent Viony Fransiska
6042101004@student.unpar. ac.id Key words: firm value, ownership structure, audit quality Website: https://idm.or.id/JSER/index. php/JSER
Page: 974 - 987
The  purpose  of  this  research  is  to  obtain  empirical  evidence regarding  the  influence  of  ownership  structure  (managerial ownership, institutional ownership, and foreign ownership) and audit quality on firm value in companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX). This research is using the population of non-financial firms that listed on the Indonesia Stock Exchange from  2018  to  2022.  The  sample  selection  uses  a  purposive sampling method, total data that is used in this research is 450 datas  which  come  from  15  firms.  In  this  research,  the  data  is analyzed  using  measurement  model  analysis  and  structural model  analysis.  The  results  of  this  research  indicate  that managerial ownership and foreign ownership influence company performance, and company performance itself affects firm value. Meanwhile, the variables of institutional ownership on company performance and audit quality on firm value could not be proven to have an influence at the confidence level used in this research, which is >95%.

## INFO ARTIKEL
ABSTRAK Koresponden Viony Fransiska 6042101004@student.unpar. ac.id Kata kunci : nilai perusahaan, struktur kepemilikan, kualitas audit
Website: https://idm.or.id/JSER/index. php/JSER
Hal: 974 - 987
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk memperoleh bukti empiris  mengenai  pengaruh  struktur  kepemilikan (kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional,  dan kepemilikan  asing)  dan  kualitas  audit  atas  nilai perusahaan pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  (BEI).  Penelitian  ini  menggunakan  populasi perusahaan  non  keuangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia dari tahun 2018 sampai dengan 2022. Pemilihan sampel menggunakan metode purposive sampling, jumlah data  yang  diambil  dalam  penelitian  ini  adalah  450  data yang berasal dari 15 perusahaan. Dalam penelitian ini, data dianalisis  dengan  menggunakan  measurement  model analysis  dan  structural  model  analysis.  Penelitian  ini membuktikan  bahwa  kepemilikan  manajerial  dan kepemilikan  asing  memiliki  pengaruh  terhadap  kinerja perusahaan  dan  kinerja  perusahaan  itu  sendiri memberikan  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan, sementara  variable  kepemilikan  institusional  atas  kinerja perusahaan dan kualitas audit atas nilai perusahaan tidak dapat  dibuktikan  pengaruhnya  pada  tingkat  keyakinan penelitian ini yaitu >95%.
Copyright © 2024 JSER. All rights reserved.

## PENDAHULUAN
Dalam  lingkungan  bisnis  yang  kompleks  dan  dinamis,  tujuan  utama  pendirian sebuah perusahaan yaitu menciptakan nilai tambah ( value added ) bagi semua pihak yang terlibat, terutama para pemegang saham. Nilai perusahaan tercermin dalam kinerja  perusahaan,  termasuk  ROA  yang  mengukur  efisiensi  penggunaan  aset untuk menghasilkan laba, serta kualitas audit yang menjamin keandalan informasi keuangan  dan  meningkatkan  kepercayaan  investor  dan  stakeholders  lainnya. Kombinasi baik kinerja finansial dan kualitas audit memberikan landasan yang kuat untuk membangun nilai perusahaan yang berkelanjutan.
Nilai  perusahaan  adalah  kunci  dalam  menarik  investor  dan  mempengaruhi keberhasilan  suatu  perusahaan.  Perusahaan  harus  mampu  menerapkan  strategi yang  efektif  untuk  memenangkan  persaingan  dan  juga  mampu  memanfaatkan sumber  daya  dengan  sebaik-baiknya  untuk  mencapai  tujuan.  Nilai  perusahaan, yang tercermin dari harga saham, digunakan oleh investor untuk menilai tingkat keberhasilan dari perusahaan tersebut.
Sehingga, kondisi keuangan sebuah perusahaan menjadi fokus utama bagi pihak eksternal seperti kreditur dan investor. Mereka mengandalkan laporan keuangan untuk  menilai  keamanan  dan  profitabilitas  investasi  mereka.  Oleh  karena  itu, kinerja perusahaan menjadi perhatian utama karena berpengaruh pada keputusan bisnis.
Kinerja perusahaan memiliki implikasi yang signifikan bagi suatu negara karena perusahaan  berperan  sebagai  pilar  utama  dalam  perekonomian,  menciptakan lapangan  kerja,  menambah  nilai  ekonomi,  dan  memberikan  kontribusi  berarti terhadap  pendapatan  pajak  yang  vital  bagi  pemerintah.  Sehingga  kinerja perusahaan  berpengaruh  besar  pada  makroekonomi  negara  karena  perusahaan menjadi penggerak utama pertumbuhan ekonomi, menyumbang pada pendapatan buruh, modal, investasi, pajak, dan aktivitas ekonomi lainnya (Mitra et al., 2023). Selain itu, performa yang baik dari perusahaan lokal juga membawa dampak positif dalam menjaga stabilitas ekonomi, meningkatkan daya saing global negara, serta menarik investasi asing langsung.
Masalah  muncul  ketika  manajemen  perusahaan  tidak  memiliki  mayoritas  dari saham yang beredar. Pemilik saham ingin manajer bekerja keras untuk kepentingan pemilik,  tetapi  manajer  sendiri  mungkin  memiliki  kepentingan  pribadi.  Struktur kepemilikan yang merupakan bagian dari tata kelola perusahaan, dianggap dapat mengurangi  agency  cost  karena  institusi-institusi  ini  memiliki  kekuatan  untuk mempengaruhi kebijakan manajerial.
Struktur  kepemilikan  merujuk  pada  susunan  kepemilikan  saham  dalam  sebuah perusahaan, serta tindakan yang harus diambil oleh para pemilik saham tersebut (Clarabella Petta & Tarigan, 2017). Struktur kepemilikan sebuah perusahaan terdiri atas  dua  aspek  utama:  konsentrasi  kepemilikan  dari  pihak  luar  (outsiders ownership) dan konsentrasi kepemilikan dari pihak dalam atau manajer (insiders ownership).  Perbedaan  dalam  tingkat  konsentrasi  kepemilikan  ini  menyebabkan adanya pemisahan kekuasaan di perusahaan antara manajer dan pemilik, atau yang biasa  dikenal  sebagai  teori  agensi.  Konflik  ini  muncul  karena  setiap  pihak  lebih mengutamakan  kepentingan  pribadi  mereka  saat  menjalankan  tugas  dan wewenangnya.
Penelitian  sebelumnya  telah  menunjukkan  bahwa  struktur  kepemilikan  ini memiliki  pengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan.  Penelitian  terhadulu  dilakukan oleh  (Januarty,  2019)  menghasilkan  pernyataan  kepemilikan  manajerial  dan kepemilikan  institusional  berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan.  Pendapat yang berbeda dinyatakan dalam penelitian yang dilakukan oleh (Nur, 2018) yaitu, kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap kinerja perusahaan sementara kepemilikan  intitusional  dan  kepemilikan  asing  memiliki  pengaruh  terhadap kinerja  perusahaan.  Sehingga  berdasarkan  hasil  penelitian  terhadulu,  variable struktur  kepemilikan  yang  diuji  dalam  penelitian  ini  adalah  kepemilikan instutional, kepemilikan manajerial, dan kepemilikan asing.
Laporan  keuangan  yang  diaudit  oleh  Big  Four  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan  karena  adanya  kepercayaan  dan  kredibilitas  yang  lebih  tinggi  dari pihak eksternal, seperti investor dan kreditur. Auditor Big Four dikenal memiliki reputasi yang kuat dan standar audit yang ketat, sehingga laporan keuangan yang diaudit  oleh  mereka  dianggap  lebih  dapat  dipercaya.  Hal  ini  meningkatkan keyakinan pasar terhadap keadaan keuangan perusahaan dan dapat mengurangi ketidakpastian,  sehingga  investor  lebih  cenderung  untuk  berinvestasi  dan memberikan nilai yang lebih tinggi kepada perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh  (Dwi  Lesteri  &  Setiany,  2023)  membuktikan  bahwa  ukuran  audit  memiliki pengaruh yang positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Oleh karena itu, laporan keuangan yang diaudit oleh Big 4 dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Kinerja  perusahaan  yang  diukur  dengan  Return  on  Assets  (ROA)  yang  tinggi menandakan  kemampuan  perusahaan  untuk  bisa  meraih  laba  lebih  besar  dan meningkatkan operasionalnya, serta memberikan pengembalian yang lebih tinggi kepada  investor.  Ini  dapat  meningkatkan  kepercayaan  investor  terhadap perusahaan, sehingga meningkatkan minat investor dan kemampuan operasional perusahaan.  Penelitian  (Wulan  Ndatika et  al .,  2024)  menegaskan  bahwa  kinerja keuangan  berdampak  negatif  dan  signifikan  pada  nilai  perusahaan.  Berlawanan dengan itu, penelitian yang dilakukan oleh (Puspita & Muchran, 2023) menyatakan bahwa  profitabilitas  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  manufaktur  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  selama  periode  2019-2021.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa jumlah  keuntungan  yang  didapat  oleh  perusahaan  tidak  berdampak  pada  nilai perusahaan tersebut.
Penelitian  ini  menyelidiki  pengaruh  kepemilikan  manajerial,  institusional,  dan asing terhadap kinerja perusahaan serta bagaimana kinerja perusahaan dan kualitas audit mempengaruhi nilai perusahaan. Kepemilikan manajerial dapat mengurangi konflik  keagenan  dan  meningkatkan  kinerja  dengan  menyelaraskan  kepentingan manajer  dan  pemegang  saham.  Kepemilikan  institusional  berperan  dalam pemantauan dan disiplin manajer, meningkatkan transparansi dan tata kelola, yang berkontribusi  pada  kinerja  yang lebih  baik.  Kepemilikan  asing  membawa  modal dan standar tata kelola yang lebih tinggi, meningkatkan kinerja. Kinerja perusahaan yang  baik  meningkatkan  nilai  perusahaan  melalui  kepercayaan  investor  dan permintaan  saham.  Kualitas  audit  yang  tinggi  meningkatkan  kepercayaan  pada laporan  keuangan,  yang  juga  berkontribusi  pada  peningkatan  nilai  perusahaan. Hypotesis  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini  adalah  kepemilikan  manajerial, institusional,  dan  asing  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  perusahaan,  dan kinerja  perusahaan  serta  kualitas  audit  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Berdasarkan  masalah  penelitian  yang  telah  disusun,  penelitian  ini  merupakan penelitian  kausalitas.  Penelitian  kausalitas  merupakan  jenis  penelitian  di  mana suatu  variabel  diuji  untuk  mengetahui  apakah  ia  memiliki  kemampuan  untuk membuat  perubahan  pada  variabel  lain  (Sekaran  &  Bougie,  2013).  Tujuan  dari penelitian  ini  adalah  untuk  menguji  efek  dari  variabel  independen  kepemilikan manajerial,  kepemilikan  institusional,  kepemilikan  asing,  dan  kualitas  audit terhadap  variabel  dependen  yaitu  nilai  perusahaan  dengan  kinerja  perusahaan sebagai  variable  yang  memediasi  hubungan  antara  kepemilikan  manajerial, kepemilikan institusional, dan kepemilikan asing terhadap nilai perusahaan.

## Teknik Pengumpulan Data
Data  yang  diambil  dalam  penelitian  ini  merupakan  data  sekunder.  (Sekaran  & Bougie, 2013) menjelaskan bahwa data sekunder merupakan data yang tersedia di Bursa Efek karena merupakan data dengan sumber yang sudah ada dan tersedia dari informasi yang dibutuhkan. Data yang dibutuhkan untuk penelitian ini adalah laporan  tahunan  dan  laporan  keuangan  yang  diaudit  dari  perusahaan  yang terdaftar  dari  tahun  2018  hingga  2022  yang  akan  diambil  dari  situs  Bursa  Efek Indonesia  (www.idx.co.id)  atau  langsung  diunduh  dari  situs  web  resmi
perusahaan.  Metode  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah dengan meninjau laporan tahunan dan laporan keuangan perusahaan.

## Populasi dan Sampel Penelitian
Objek dari penelitian ini adalah perusahaan non-keuangan yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  dalam  periode  2018-2022.  Metode  pengambilan  sampel  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode purposive  sampling . Purposive sampling adalah  metode  pengambilan  sampel  dengan  memberikan  kriteria  atau batasan  tertentu,  yang  memungkinkan  untuk  memperoleh  informasi  yang diinginkan dan akurat dari populasi yang sedang diteliti (Sekaran & Bougie, 2013).
Kriteria  yang  dapat  digunakan  sebagai  sampel  untuk  penelitian  ini  adalah perusahaan-perusahaan yang:
1. Secara konsisten terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2018 hingga 2022 sebagai perusahaan non-keuangan
2. Laporan keuangan yang diaudit berakhir pada tanggal 31 Desember 2018 hingga 2022
3. Menggunakan  IDR  sebagai  mata  uang  dalam  laporan  keuangan  mereka  dari tahun 2018 hingga 2022
4. Menghasilkan laba positif dari tahun 2018 hingga 2022
5. Memiliki kepemilikan manajerial dari tahun 2018 hingga 2022,
6. Memiliki kepemilikan institusional dari tahun 2018 hingga 2022
7. Memiliki kepemilikan asing dari tahun 2018 hingga 2022.
8. Melakukan IPO sebelum 2018

## HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil Pengumpulan Data
Dalam penelitian ini data yang digunakan berupa Return on Asset (ROA), Price to Book Value (PBV), informasi mengenai para pemegang saham. Pengumpulan data dilakukan  dengan  meninjau laporan  tahunan  dan  laporan  keuangan  perusahaan yang  diambil  dari  situs  Bursa  Efek  Indonesia  (www.idx.co.id)  atau  langsung diunduh dari situs web resmi perusahaan. Peneliti menerapkan purposive sampling sehingga  akhirnya  diperoleh  15  perusahaan  yang  sesuai  kriteria  sehingga  layak untuk diolah lebih lanjut.
Data  kemudian  diolah  dengan  menggunakan  alat  statistik Structural  Equation Modelling (SEM)  pada software SmartPLS.  Selanjutnya  dilakukan  analisis  dengan mengevaluasi measurement model analysis dan structural model analysis.
Variabel penelitian ini meliputi, X1 = Kepemilikan Manajerial, X2 = Kepemilikan Institusional, X3 = Kepemilikan Asing, X4 = Kualitas Audit, Y = Kinerja Perusahaan (variabel mediasi), dan Y = Nilai Perusahaan.

## Measurement Model Analysis (Outer Model)
Berikut penjelasan analysis model pengukuran ( outer model ) dalam penelitian ini.
1. Hasil Uji Validitas Konvergen
Uji validas konvergen ini bertujuan untuk memastikan bahwa setiap indikator benar-benar mengukur variabel laten yang dimaksudkan yang diukur dengan factor  loadings  yang  merupakan  nilai  yang  menunjukkan  seberapa  kuat hubungan antara suatu indikator dengan variabel latennya. Nilai factor loadings
yang tinggi (> 0,5) menunjukkan bahwa indikator tersebut memiliki hubungan yang kuat dengan variabel latennya.
Hasil  uji  validitas  konvergen  menunjukkan  bahwa  semua  indikator  dalam penelitian ini memiliki hubungan yang kuat dengan variabel latennya. Hal ini menunjukkan bahwa konvergensi internal dari semua variabel laten terpenuhi.
2. Hasil Uji Average Variance Extracted (AVE)
Hasil  dari  pengujian  atas  validitas  konvergen  dengan  indikator  Average Variance Extracted (AVE) sebagai indikator kekuatan hubungan antara indikator dan variabel laten menunjukkan bahwa semua nilai faktor loading untuk setiap indikator melebihi nilai ambang 0,5. Dengan begitu, nilai ini menggambarkan hubungan yang kokoh antara indikator dan variabel laten masing-masing untuk menjelaskan sejumlah besar variasi dalam indikatornya.
Dari  hasil  ini,  dapat  disimpulkan  bahwa  terdapat  konvergensi  internal  yang signifikan  untuk  semua  variabel  laten  yang  diteliti.  Hal  ini  mengindikasikan bahwa indikator-indikator yang merupakan bagian dari masing-masing variabel laten secara konsisten mengukur satu konstruk yang sama.
3. Hasil Uji Validitas Diskriminan
Tabel 1. Hasil Uji Validitas Diskriminan
Sumber: Output SmartPLS 3
Berdasarkan  hasil  uji  validitas  diskriminan  dengan  pengukuran cross  loadings terhadap  6  variabel  yang  diuji,  yaitu  Kepemilikan  Asing  (KAS),  Kepemilikan Institusional  (KAu),  Kepemilikan  Manajerial  (KI),  Kinerja  Perusahaan  (KM), Nilai  Perusahaan  (NP),  dan  Kualitas  Audit  (ROA),  nilai  cross  loadings  untuk semua  indikator  terhadap  variabel  laten  lainnya  berada  di  atas  0,5.  Hal  ini menunjukkan bahwa semua indikator dalam penelitian ini memiliki hubungan yang lebih kuat dengan variabel latennya sendiri dibandingkan dengan variabel laten lainnya. Hasil ini menunjukkan bahwa uji validitas diskriminan terpenuhi.

## 4. Hasil Uji Composite Reliability
Hasil  uji  reliabilitas  komprehensif  menunjukkan  bahwa  setiap  variabel penelitian  mempunyai  reliabilitas  internal  yang  baik,  dan  nilai  reliabilitas komprehensif  (CR)  melebihi  nilai  yang  diharapkan  yaitu  sebesar  0,7.  Hal  ini menegaskan  bahwa  indikator-indikator  pembentuk  setiap  variabel  laten konsisten  dan  reliabel  dalam  mengukur  konstruk  yang  sama.  Variabel kepemilikan asing (KAs), kepemilikan institusional (KI), kepemilikan manajerial (KM), kinerja perusahaan (ROA), nilai perusahaan (NP) dan kualitas audit (KAu) semuanya  menunjukkan  reliabilitas  internal  yang  memadai,  masing-masing nilainya  menunjukkan  bahwa  nilai  CR  berada  pada  tingkat  yang  diperlukan untuk reliabilitas penelitian.

## Structural Model Analysis (Inner Model)
Berikut  adalah  hasil  pengukuran  atas  Structural  Model  Analysis  yang menggambarkan hubungan kausalitas antar variabel laten.
1. Hasil Uji R-Square
Tabel 2. Hasil Uji R-Square
Sumber: Output SmartPLS 3
Nilai Adjusted R Square untuk kinerja perusahaan adalah 0.051 yang termasuk angka  yang  sangat  rendah.  Angka  tersebut  menunjukkan  bahwa  pengaruh variabel  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional,  dan  kepemilikan asing terhadap variabel kinerja perusahaan tergolong lemah.
Sementara  itu,  nilai Adjusted  R  Square untuk  nilai  perusahaan  adalah  0.139, meskipun sedikit lebih tinggi dibandingkan dengan kinerja perusahaan, nilai ini tetap  tergolong  rendah  dalam  menjelaskan  pengaruh  variabel  kinerja perusahaan dan kualitas audit terhadap perubahan pada nilai perusahaan.
Oleh  karena  itu,  mungkin  diperlukan  penambahan  variabel  independen  lain yang lebih relevan atau melakukan analisis lebih lanjut untuk memahami faktor- faktor yang mempengaruhi kinerja dan nilai perusahaan.

## 2. Hasil Uji Signifikansi
Tabel 3. Hasil Uji Signifikansi Sumber: Output SmartPLS 3
Kepemilikan  asing  berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan  dengan  bentuk pengaruh  positif.  Investor  asing  mungkin  membawa  pengetahuan,  teknologi, dan  pengalaman  baru  ke  perusahaan.  Hal  ini  dapat  membantu  perusahaan meningkatkan  efisiensi  dan  produktivitasnya.  Investor  asing  mungkin  dapat membantu  perusahaan  mendapatkan  akses  ke  pasar  dan  sumber  daya  baru. Investor  asing  juga  dapat  membantu  perusahaan  meningkatkan  tata  kelola perusahaan dan akuntabilitasnya.
Kepemilikan  manajerial  berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan  dengan bentuk  pengaruh  negatif.  Hal  ini  berarti  bahwa  semakin  tinggi  tingkat kepemilikan manajerial dalam suatu perusahaan, semakin rendah pula kinerja keuangan perusahaan tersebut. Manajer mungkin memiliki kepentingan pribadi dalam  memaksimalkan  keuntungan  mereka  sendiri  daripada  keuntungan pemegang  saham.  Hal  ini  dapat  menyebabkan  mereka  mengambil  keputusan yang  tidak  menguntungkan  perusahaan  dalam  jangka  panjang.  Selanjutnya, manajer  juga  mungkin  kurang  termotivasi  untuk  meningkatkan  kinerja perusahaan jika mereka memiliki kepemilikan saham yang besar. Hal ini karena mereka  sudah  memiliki  kepentingan  yang  signifikan  dalam  perusahaan,
sehingga  mereka  mungkin  tidak  merasa  perlu  bekerja  keras  untuk meningkatkan nilai dari perusahaan.
Kinerja  perusahaan  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dengan bentuk  pengaruh  positif,  dimana  semakin  tinggi  kinerja  keuangan  suatu perusahaan,  semakin  tinggi  pula  nilai  perusahaan  tersebut.  Kinerja  keuangan yang baik menunjukkan bahwa perusahaan dikelola dengan baik dan memiliki prospek  yang  baik  untuk  masa  depan.  Hal  ini  dapat  menarik  investor  dan meningkatkan  permintaan  untuk  saham  perusahaan.  Kinerja  keuangan  yang baik  juga  dapat  meningkatkan  laba  dari  sebuah  perusahaan,  yang  dapat dialokasikan  untuk  membayar  dividen  kepada  para  pemegang  saham  atau diinvestasikan kembali dalam bisnis. Ketiga, kinerja keuangan yang baik dapat meningkatkan  kreditur  perusahaan,  yang  dapat  membuat  perusahaan  lebih mudah untuk mendapatkan pinjaman dan meningkatkan modal.
3. Hasil Uji Effect Size
Tabel 3. Hasil Uji Effect Size
Sumber: Output SmartPLS 3
Hasil pengujian menunjukkan bahwa variabel kepemilikan asing memiliki nilai F Square sebesar 0,041, yang berarti efeknya terhadap kinerja perusahaan adalah kecil. Untuk variabel kepemilikan institusional, nilai F Square adalah 0,003, yang menunjukkan  bahwa  efeknya  terhadap  kinerja  perusahaan  dapat  diabaikan karena tidak signifikan. Kepemilikan manajerial memiliki nilai F Square sebesar 0,055  yang  juga  menunjukkan  efek  kecil  terhadap  kinerja  perusahaan. Sedangkan  untuk  kualitas  audit,  nilai  F Square sebesar  0,008  menunjukkan bahwa efeknya terhadap nilai perusahaan dapat diabaikan.
Nilai F Square untuk kinerja perusahaan terhadap nilai perusahaan adalah 0.186 yang  dapat  dikategorikan  sebagai  efek  sedang.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa kinerja  perusahaan  memiliki  pengaruh  yang  cukup  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## Pembahasan
Berdasarkan  hasil  pengujian  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen, maka disajikan ringkasan hipotesis hasil penelitian sebagai berikut:
a. Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Kinerja Perusahaan H1: Kepemilikan Manajerial berpengaruh terhadap kinerja perusahaan Berdasarkan data dan hasil pengujian yang disajikan, berikut adalah kesimpulan atas  pengujian  hipotesis.  Nilai  F Square untuk  kepemilikan  manajerial  adalah 0,055, yang menunjukkan efek kecil terhadap kinerja perusahaan. Berdasarkan uji  signifikansi,  kepemilikan  manajerial  berpengaruh  negatif  terhadap  kinerja perusahaan.  Kesimpulannya,  Hipotesis H1  diterima  dengan  efek  kecil  namun
negatif. Artinya, kepemilikan manajerial berpengaruh kecil dan negatif terhadap kinerja perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh penelitian yang dilakukan oleh (Januarty, 2019) dimana didapatkan hasil bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap kinerja perusahaan, namun tidak dengan kepemilikan institusional yang pada penelitiannya juga berpengaruh. Sehingga,  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  kepemilikan  manajerial  bukan solusi  potensial  untuk  mengatasi  masalah  keagenan  antara  manajer  dan pemegang saham. Meskipun kepemilikan manajerial bisa memberikan insentif bagi  manajer  untuk  meningkatkan  kinerja  perusahaan,  terlalu  banyak kepemilikan  bisa  menimbulkan  masalah  yang  berujung  pada  kinerja  yang buruk.  Oleh  karena  itu,  penting  bagi  perusahaan  untuk  menemukan keseimbangan  yang  tepat  dalam  struktur  kepemilikan  untuk  memaksimalkan kinerja.
b. Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Kinerja Perusahaan H2: Kepemilikan Institusional berpengaruh terhadap kinerja perusahaan
Nilai F Square untuk kepemilikan institusional adalah 0,003, yang menunjukkan bahwa  efeknya  terhadap  kinerja  perusahaan  dapat  diabaikan  karena  tidak signifikan.  Kesimpulannya,  Hipotesis  H2  ditolak.  Kepemilikan  institusional tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja perusahaan.
Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Alkurdi et al., 2021) dan (Januarty, 2019) yang penyatakan bahwa investor institusional mempengaruhi  ROA.  Hasil  ini  dapat  terjadi  karena  terdapat  perbedaan  pada subjek dan rentang waktu penelitian.
c. Pengaruh Kepemilikan Asing terhadap Kinerja Perusahaan H3: Kepemilikan Asing berpengaruh terhadap kinerja perusahaan
Nilai  F Square untuk kepemilikan asing adalah 0,041, yang menunjukkan efek kecil  terhadap  kinerja  perusahaan.  Berdasarkan  uji  signifikansi,  kepemilikan asing  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  perusahaan.  Kesimpulannya, Hipotesis H3 diterima dengan efek kecil dan positif. Artinya, kepemilikan asing berpengaruh kecil namun positif terhadap kinerja perusahaan.
Hasil ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Putri & Setiawan, 2023) yang  menyatakan  kepemilikan  asing  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja perusahaan yang diproksikan menggunakan Return on Assets ( ROA). Sehingga, penelitian ini mengkonfirmasi bahwa kepemilikan asing dapat memiliki dampak yang kompleks terhadap kinerja perusahaa karena ivestasi asing bisa membawa modal tambahan dan sumber daya yang diperlukan untuk pertumbuhan, sambil meningkatkan tekanan untuk kinerja yang lebih baik.
d. Pengaruh Kinerja Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan H4: Kinerja perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Nilai F Square untuk kinerja perusahaan terhadap nilai perusahaan adalah 0,186, yang  dapat  dikategorikan  sebagai  efek  sedang.  Berdasarkan  uji  signifikansi, kinerja  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Kesimpulannya, Hipotesis H4 diterima dengan efek sedang dan positif. Artinya, kinerja  perusahaan  memiliki  pengaruh  yang  cukup  signifikan  dan  positif terhadap nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh oleh (Hartoyo et  al.,  2023)  dan  (Suhadak  et  al.,  2019)  yang  menyatakan  bahwa  terdapat hubungan positif dan signifikan antara kinerja keuangan suatu perusahaan dan nilai perusahaan. Dengan begitu, dapat disimpulkan bahwa kinerja perusahaan yang  baik  menciptakan  lingkungan  yang  positif  bagi  pertumbuhan  dan profitabilitas  yang  berkelanjutan,  yang  pada  gilirannya  meningkatkan  nilai perusahaan.  Hubungan  positif  dan  signifikan  ini  menunjukkan  bahwa manajemen yang efektif dan hasil keuangan yang baik merupakan faktor utama yang mendukung peningkatan nilai perusahaan di pasar.
e. Pengaruh Kualitas Audit terhadap Nilai Perusahaan H4: Kualitas Audit berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Nilai  F Square untuk  kualitas  audit  adalah  0,008,  yang  menunjukkan  bahwa efeknya terhadap nilai perusahaan dapat diabaikan. Kesimpulannya, Hipotesis H5  ditolak.  Kualitas  audit  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Temuan ini sejalan dengan penelitian (Abid et al., 2018) yang menyatakan bahwa keandalan  laporan  keuangan  tidak  hanya  tergantung  pada  auditor Big  Four . Meskipun  kualitas  audit  penting  untuk  memastikan  laporan  keuangan  yang akurat dan dapat dipercaya, hal ini mungkin tidak selalu berdampak signifikan pada  nilai  perusahaan.  Faktor-faktor  lain  seperti  kinerja  keuangan,  prospek pertumbuhan,  dan  strategi  bisnis  sering  kali  lebih  dominan  dalam mempengaruhi nilai perusahaan di mata investor.
Tabel 4. Ringkasan Hipotesis Hasil Penelitian Hipotesis Hasil Signifikansi H1 Kepemilikan  Manajerial  berpengaruh  terhadap kinerja perusahaan Diterima 0,042 H2 Kepemilikan Institusional berpengaruh terhadap kinerja perusahaan Ditolak 0,776 H3 Kepemilikan  Asing  berpengaruh  terhadap kinerja perusahaan Diterima 0,000 H4 Kinerja perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan Diterima 0,019 H5 Kualitas  audit  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan Ditolak 0,389 Sumber: Olahan peneliti SIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan diatas, maka dapat disimpulkan:
1. Hipotesis  H1  yang  menyatakan  bahwa  kepemilikan  manajerial  berpengaruh terhadap  kinerja  perusahaan  diterima  dengan  efek  kecil  namun  negatif.  Ini menunjukkan  bahwa  meskipun  kepemilikan  manajerial  dapat  memberikan insentif  bagi  manajer  untuk  meningkatkan  kinerja  perusahaan,  kepemilikan yang  terlalu  besar  dapat  menimbulkan  masalah  yang  akhirnya  berdampak buruk pada kinerja perusahaan.
2. Hipotesis H2 yang menyatakan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh terhadap  kinerja  perusahaan  ditolak.  Penelitian  ini  menunjukkan  bahwa kepemilikan institusional tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap kinerja perusahaan. Hasil ini berbeda dengan beberapa penelitian sebelumnya, yang mungkin disebabkan oleh perbedaan subjek dan rentang waktu penelitian.
3. Hipotesis  H3  yang  menyatakan  bahwa  kepemilikan  asing  berpengaruh terhadap  kinerja  perusahaan  diterima  dengan  efek  kecil  namun  positif.  Ini berarti  bahwa  kepemilikan  asing,  meskipun  berdampak  kecil,  memiliki pengaruh  positif  terhadap  kinerja  perusahaan.  Kepemilikan  asing  dapat membawa  modal  tambahan  dan  sumber  daya  yang  diperlukan  untuk pertumbuhan, serta meningkatkan tekanan untuk kinerja yang lebih baik.
4. Hipotesis  H4  yang  menyatakan  bahwa  kinerja  perusahaan  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  diterima  dengan  efek  sedang  dan  positif.  Ini menunjukkan bahwa kinerja perusahaan yang baik memiliki pengaruh yang cukup  signifikan  dan  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  menciptakan lingkungan  yang  positif  untuk  pertumbuhan  dan  profitabilitas  yang berkelanjutan, yang pada gilirannya meningkatkan nilai perusahaan.
5. Hipotesis  H5  yang  menyatakan  bahwa  kualitas  audit  dapat  mempengaruhi nilai  perusahaan  ditolak.  Penelitian  ini  tidak  dapat  membuktikan  bahwa kualitas  audit  dapat  memberikan  pengaruh  terhadap  nilai  dari  sebuah perusahaan.  Meskipun  kualitas  audit  penting  untuk  memastikan  laporan keuangan yang akurat dan dapat dipercaya, faktor-faktor lain seperti kinerja keuangan, prospek pertumbuhan, dan strategi bisnis sering kali lebih dominan dalam mempengaruhi nilai perusahaan di mata investor.

## Keterbatasan Penelitian
Berdasarkan pada pengalaman penulis dalam proses penelitian ini, adapun keterbatasan dalam penelitian ini yaitu:
1. Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini terbatas pada variable kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional,  kepemilikan  asing,  dan kualitas audit. Hasil penelitian menunjukkan nilai Adjusted R Square (R 2 ) yang rendah yaitu sebesar 5,1% yang mengindikasikan terdapat variabel lain di luar penelitian ini yang memiliki kemampuan lebih baik dalam menjelaskan variabel dependen kinerja perusahaan dan nilai perusahaan.
2. Keterbatasan akses terhadap data yang diperlukan peneliti dalam melengkapi data yang dibutuhkan seperti tanggal laporan keuangan perusahaan diterbitkan. Sehingga bagi perusahaan yang tidak dapat diketahui tanggal laporan keuangan tersebut diterbitkan, peneliti menggunakan tanggal laporan audit atas laporan keuangan perusahaan.
3. Populasi yang digunakan dalam penelitian ini hanya berfokus pada perusahaan yang  memenuhi  kriteria  pengambilan  sample  dan  pengamatan  dilakukan sebatas lima periode yaitu dari tahun 2018 hingga tahun 2022.

## Saran
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  pembahasan  penelitian  yang  telah  dilakukan, adapun saran yang dapat diberikan yaitu:
1. Memodifikasi  variabel  independen  yang  digunakan  oleh  penulis  dengan harapan  dapat  meningkatkan  kontribusi  variabel  independen  dalam menjelaskan variabel dependen.
2. Mempertimbangkan  ketersediaan  data  yang  diperlukan  untuk  penelitian sehingga bisa mendapatkan hasil yang lebih akurat.
1. Mempertimbangkan objek penelitian yang lebih luas untuk mendapatkan hasil yang lebih akurat.

## DAFTAR PUSTAKA
A Himawan, F., & Emarila, R. (2010). Pengaruh Persepsi Auditor Atas Kompetensi,
Independensi  Dan  Kualitas  Audit  Terhadap  Umur  Kantor  Akuntan  Publik (KAP) Di Jakarta. Jurnal Esensi, 13(3). https://doi.org/https://doi.org/10.55886/esensi.v13i3.187 Abid, A., Shaique, M., & Anwar ul Haq, M. (2018). Do Big Four Auditors Always Provide Higher Audit Quality? Evidence from Pakistan. International Journal of Financial Studies, 6(2), 58. https://doi.org/10.3390/ijfs6020058
Agustin,  E.  P.,  &  Widiatmoko,  J.  (2022).  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  dan Kualitas  Audit  terhadap  Manajemen  Laba.  Owner:  Riset  Dan  Jurnal Akuntansi, 6(1), 990 – 1002. https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.707
Alkurdi,  A.,  hamad,  A.,  Thneibat,  H.,  &  Elmarzouky,  M.  (2021).  Ownership structure’s effect on f inancial performance: An empirical analysis of Jordanian listed  firms.  Cogent  Business  &  Management,  8(1),  1939930. https://doi.org/10.1080/23311975.2021.1939930
Al-Rassas, A. H., & Kamardin, H. (2015). Internal and External Audit Attributes, Audit  Committee  Characteristics,  Ownership  Concentration  and  Earnings Quality: Evidence from Malaysia. Mediterranean Journal of Social Sciences. https://doi.org/10.5901/mjss.2015.v6n3p458 Alves, S. (2022). The impact of managerial ownership on audit fees: Evidence from Portugal and Spain. Cogent Economics & Finance, 11(1). https://doi.org/10.1080/23322039.2022.2163078
Anwar,  H.,  &  Buvanendra,  S.  (2019).  Earnings  Management  and  Ownership Structure:  Evidence  from  Sri  Lanka.  Colombo  Business  Journal,  10(1),  44. https://doi.org/10.4038/cbj.v10i1.42
Arianandini, P. W., & Ramantha, I. W. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Kepemilikan  Institusional  Pada  Tax  Avoidance.  E-Jurnal  Akuntansi,  22(3). https://doi.org/10.24843/eja.2018.v22.i03.p17
Arifin, L., & Destriana, N. (2016a). Pengaruh firm size, corporate governance, dan karakteristik  perusahaan  terhadap  manajemen  laba.  Jurnal  Bisnis  Dan Akuntansi, 18(1), 84 – 93. https://doi.org/10.34208/jba.v18i1.41
Becker, C. L., Defond, M. L., Jiambalvo, J., & Subramanyam, K. R. (1998). The Effect of  Audit  Quality  on  Earnings  Management.  Contemporary  Accounting Research, 15(1), 1 – 24. https://doi.org/10.1111/j.1911-3846.1998.tb00547.x
Clarabella  Petta,  B.,  &  Tarigan,  J.  (2017).  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional
Terhadap  Kinerja  Keuangan  Melalui  Struktur  Modal  Sebagai  Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Dalam Bursa Efek Indonesia (BEI). Business Accounting Review, 5(2). https://publication.petra.ac.id/index.php/akuntansi- bisnis/article/view/6638 Dwi Lesteri, F., & Setiany, E. (2023). The Effect Of Local Ownership, Audit Quality, Audit Committee, And Financial Performance on Company Value. Journal of Accounting and Finance Management, 4(1). https://doi.org/https://doi.org/10.38035/jafm.v4i1
Effendi, B. (2022). Urgensi Nilai Perusahaan: Antara Relevansi Earning Per Share, Struktur Modal dan Kebijakan Dividen. Owner : Riset Dan Jurnal Akuntansi,
7(1), 123 – 130. https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1372
Hartoyo,  A.,  Darman,  N.,  &  Abdullah,  A.  R.  (2023).  The  Effect  of  Financial Performance and Company Size on Company Value: A Review of Literature Studies.  The  Es  Accounting  And  Finance/The  Es  Accounting  and  Finance, 2(01), 35 – 40. https://doi.org/10.58812/esaf.v2i01.171
Januarty, T. A. (2019). Pengaruh Struktur Kepemilikan, Ukuran Perusahaan, Dan Corporate  Social  Responsibilities  (CSR)  Terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  BEI  Periode  2016.  JASa  (Jurnal Akuntansi,  Audit  Dan  Sistem  Informasi  Akuntansi),  3(2),  298 – 314. https://doi.org/10.36555/jasa.v3i2.888
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 3(4),
305 – 360. https://doi.org/https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X
Kimmel, P. D., Weygandt, J. J., Kieso, D. E., Trenholm, B., Irvine, W., & Burnley, C. D.  (2017).  Financial  accounting :  tools  for  business  decision-making.  John
Wiley & Sons Canada, Ltd. Mitra, G., Gupta, V., & Gupta, G. (2023). Impact of macroeconomic factors on firm performance:  Empirical  evidence  from  India.  Investment  Management  & Financial Innovations, 20(4), 1 – 12. https://doi.org/10.21511/imfi.20(4).2023.01
Moudud-Ul-Huq,  S.,  Biswas,  T.,  &  Proshad  Dola,  S.  (2020).  Effect  of  managerial ownership on bank value: insights of an emerging economy. Asian Journal of Accounting  Research,  5(2),  241 – 256.  https://doi.org/10.1108/ajar-03-2020-
0016
Nafasati, F., & Hilal, M. (2021). Economics & Business Solutions Journal. Financial Performance on Firm Value With CSR As Moderated Variables, 05(1).
Natsir, K. (2019). Advance in Economic, Business and Management Research. The Effect of Capital Structure and Firm Size on Firm Value Through Profitability as Intervening Variable, 145.
Nugraha,  A.  H.,  Almahdi,  S.,  Zahra,  A.,  &  Karlina,  I.  (2022).  Morphometric Characteristic and Growth Responses of Enhalus acoroides Seedlings Under Different  Substrate  Composition  Treatment.  Omni-Akuatika,  17(2),  112. https://doi.org/10.20884/1.oa.2021.17.2.883
Nur,  A.  (2018).  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Terhadap  Kinerja  Perusahaan Dengan  Kualitas  Audit  Sebagai  Variabel  Pemoderasi.  Jurnal  Ilmiah Mahasiswa FEB, 6(2).
Osadchy, E. A., Akhmetshin, E. M., Amirova, E. F., Bochkareva, T. N., Gazizyanova, Yu. Yu., & Yumashev, A. V. (2018). Financial statements of a company as an information base for decision-making in a transforming economy. European Research Studies Journal, 21(2), 339 – 350. https://doi.org/10.35808/ersj/1006
Puspita,  D.,  &  Muchran,  M.  (2023).  The  Influence  of  Financial  Performance  on
Company  Value  in  Manufacturing  Companies  in  the  Food  and  Beverage Sector in the 2019-2021 Period. INternational Journal of Economic Research and FInancial Accounting, 1(4). https://doi.org/https://doi.org/10.55227/ijerfa.v1i4.44 Putri, G. A., & Setiawan, D. (2023). Examining the influence of foreign ownership, company  website  on  firm  performance:  Evidence  from  Indonesia.  Cogent Business & Management, 10(2). https://doi.org/10.1080/23311975.2023.2248759 Sarstedt,  M.,  Ringle,  C.  M.,  &  Hair,  J.  F.  (2021).  Partial  Least  Squares  Structural Equation  Modeling.  In  Handbook  of  Market  Research  (pp.  1 – 47).  Springer
International Publishing. https://doi.org/10.1007/978-3-319-05542-8_15-2
Sekaran, U., & Bougie, R. (2013). Research Methods for Business: A Skill-Building Approach2013  1  Uma  Sekeran  and  Roger  Bougie  Research  Methods  for
Business: A Skill-Building Approach UK Wiley 2013 423 pp. (soft back) :978-
1-119-94225-2 £39.92/48.00. Leadership & Organization Development Journal, 34(7), 700 – 701. https://doi.org/10.1108/lodj-06-2013-0079
Shenurti, E., Erawati, D., & Nur Kholifah, S. (2022). Analisis Return on Asset (ROA),
Return  on  Equity  (ROE)  dan  Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  yang mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Manufaktur.  Jurnal Akuntansi Dan Manajemen, 19(01), 1 – 10. https://doi.org/10.36406/jam.v19i01.539
Suhadak, S., Kurniaty, K., Handayani, S. R., & Rahayu, S. M. (2019). Stock return and  financial  performance  as  moderation  variable  in  influence  of  good corporate governance towards corporate value. Asian Journal of Accounting Research, 4(1), 18 – 34. https://doi.org/10.1108/ajar-07-2018-0021 Taouab,  O.,  &  Issor,  Z.  (2019).  Firm  Performance:  Definition  and  Measurement Models. European Scientific Journal ESJ, 15(1), 93 – 106. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.19044/esj.2019.v15n1p93
W. Chin, W., & Marcoulides, G. (1998). Modern Methods for Business Research. The Partial Least Squares Approach to Structural Equation Modeling.
Wijaya,  A.  L.  (2020).  The  Effect  of  Audit  Quality  on  Firm  Value:    A  Case  in Indonesian Manufacturing Firm. Journal of Accounting Finance and Auditing Studies (JAFAS), 6(1), 1 – 15. https://doi.org/10.32602/jafas.2020.001
Wulan Ndatika, U., Purwidianti, W., & Tubastuvi, N. (2024). indThe Influence of Financial  Performance  and  Company  Size  on  Company  Value  with  Good Corporate Governance as Moderating Variable. Jurnal  Ekonomi Dan Bisnis Digital, 3(2). https://doi.org/https://doi.org/10.55927/ministal.v3i1.7950
Zalogo,  E.,  &  Duho,  Y.  P.  (2022). Analisis  Pengaruh Kualitas Auditor, Likuditas, Profitabilitas  dan  Solvabilitas  terhadap  Opini  audit  Going  Concern  pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018- 2020.  Owner :  Riset  Dan  Jurnal  Akuntansi,  6(1),  1101 – 1115. https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.730