Volume 19, Nomor 2, 2020; pp. 131–142 https://ejournal.warmadewa.ac.id/index.php/wacana_ekonomi ISSN Print: 1978-4007 and ISSN Online: 2655-9943
Dipublikasi: 20 September 2020
Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan dengan Pengungkapan Corporate Social Responsibility Sebagai Variabel Pemoderasi
Gine Das Prena dan I Gede Iwan Muliyawan Fakultas Ekonomi, Universitas Pendidikan Nasional, Denpasar, Bali-Indonesia
ginedasfrena@undiknas.ac.id
How to cite (in APA style):
Prena, G. D., & Muliyawan, I. G. I. (2020). Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan dengan Pengungkapan Corporate Social Responsibility Sebagai Variabel Pemoderasi. Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi, Bisnis dan Akuntansi) . 19 (2), pp.131-142. https://doi.org/10.22225/we.19.2.1955.131-142

## Abstract
The  study  was  conducted  to  examine  the  effect  of  financial  performance  proxied  by  ROA  on  company  value proxied by Tobin’s Q and test whether Corporate Social Responsibility (CSR) able to moderate the relationship between  financial  performance  and  company  value.  Data  collection  of  this  study  was  from  publications published of Indonesia Stock Exchange (IDX). The population in this study are Manufacturing companies that listed  on  the  Indonesian  Stock  Exchange  in  2017.  The  samples  in  this  study  are  Manufacturing  companies according to the criteria set. The data analysis technique used in this study are simple linear regression and moderation regression to determine the dependent variable influenced by independent variables and hypothesis testing using t-statistics to test the partial regression coefficient. Besides that, classic assumption test was also conducted  which  included  test  of  normality,  heteroscedasticity  test  and  multicollinearity  test.  During  the observation  period,  the  research  data  were  normally  distributed.  Based  on  the  normality  test, heteroscedasticity  test  and  multicollinearity  test  found  no  deviating  variables  from  the  classical  assumption test.  This  shows  the  available  data  has  met  the  requirements  using  a  simple  regression  equation  model  and moderation  regression.  The  results  of  this  study  indicate  that  financial  performance  has  a  positive  and significant  effect  by  firm  value,  meaning  that  the  high  and  low  ratio  of  net  income  to  total  assets  has implications  for  the  high  and  low  value  of  company.  Likewise,  CSR  that  able  to  moderate  the  financial performance of the company value, meaning that CSR disclosure can strengthen a relationship of the financial performance that has implications for increasing a value of the company.
Keywords : ROA; Tobins Q; CSR disclosure

## Abstrak
Penelitian dilakukan untuk menguji pengaruh kinerja keuangan  yang diproksikan dengan ROA terhadap  nilai perusahaan  yang  diproksikan  dengan  Tobin's  Q  dan  menguji  apakah  Corporate  Social  Responsibility  (CSR) mampu memoderasi hubungan antara kinerja keuangan dan nilai perusahaan. Pengumpulan data penelitian ini berasal  dari  publikasi  yang  diterbitkan  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017. Sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan Manufaktur sesuai kriteria yang ditetapkan. Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi linier sederhana dan regresi moderasi untuk mengetahui variabel dependen yang dipengaruhi oleh  variabel  independen  dan  pengujian  hipotesis  menggunakan  statistik-t  untuk  menguji  koefisien  regresi parsial. Selain itu juga dilakukan uji asumsi klasik yang meliputi uji normalitas, uji heteroskedastisitas dan uji multikolinieritas.  Selama  periode  observasi,  data  penelitian  berdistribusi  normal.  Berdasarkan  uji  normalitas, uji  heteroskedastisitas  dan  uji  multikolinieritas  tidak  ditemukan  variabel  yang  menyimpang  dari  uji  asumsi klasik.  Hal  ini  menunjukkan  data  yang  tersedia  telah  memenuhi  persyaratan  dengan  menggunakan  model persamaan regresi sederhana dan regresi moderasi. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa kinerja keuangan berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  artinya  tinggi  rendahnya  rasio  laba  bersih terhadap  total  aset  berimplikasi  pada  tinggi  rendahnya  nilai  perusahaan.  Begitu  pula  CSR  yang  mampu memoderasi  kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan,  artinya  pengungkapan  CSR  dapat  memperkuat hubungan kinerja keuangan yang berimplikasi pada peningkatan nilai perusahaan.
Kata Kunci: ROA; Tobins; Pengungkapan CSR

## I.  PENDAHULUAN
Nilai  Perusahaan  merupakan  tujuan  utama  didirikannya  suatu  perusahaan  (Rahayu,  2010).

## Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (2) 2020, 132
Semakin tinggi nilai perusahaan maka investor atau pemegang saham tidak akan ragu menanamkan modalnya.  Salah  satu  pengaruh  naik  turunnya  nilai  perusahaan  adalah  kinerja  keuangan,  terutama kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan atau laba.
Analisis  rasio  keuangan  merupakan  salah  satu  cara  yang  dapat  digunakan  untuk  menilai kinerja keuangan perusahaan. Dalam penelitian ini, rasio keuangan yang digunakan untuk mengukur kinerja  keuangan  adalah Return  On  A sset  (ROA). ROA  merupakan  salah  satu  wujud  dari  rasio profitablitas,  yang  dimana  dalam  penggunaannya  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  atau  laba.  Pada  Penelitian  ( Yuniasih  &  Wirakusuma, 2009 ) membuktikan Return On Asset (ROA) berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, dengan menggunakan CSR sebagai variabel moderasi yang berpengaruh positif dalam memoderasi hubungan kinerja keuangan dengan nilai perusahaan.
CSR merupakan bentuk tanggung jawab perusahaan dalam menangani kerusakan lingkunagan yang  terjadi  akibat  operasional  perusahaan  serta  memperbaiki  kesenjangan  social  yang  terjadi  di lingkungan  perusahaan  berdiri  ( Retno  &  Priantinah,  2012 ).  Jika  perusahaan  melakukan pertanggungjawaban  yang  tinggi  terhadap  lingkungannya,  image/nilai  perusahaan  akan  meningkat. Investor lebih tertarik menanamkan modalnya jika perusahaan dipandang memiliki citra yang bagus dimata  masyarakat,  karena  semakin  bagusnya  citra  perusahaan,  loyalitas  dan  kesetiaan  konsumen akan  semakin  tinggi,  sehingga  akan  berdampak  pada  keuntungan  perusahaan  yang  semakin meningkat.  Menurut  ( Retno  &  Priantinah,  2012 )  pengungkapan  CSR  menunjukkan  pengaruh  yang positif  terhadap  hubungan  kinerja  keuangan  dan  nilai  perusahaan  Namun  hasil  yang  berbeda ditemukan pada penelitian (Oktaviani, 2013) yang menyatakan variabel moderasi CSR tidak mampu memoderasi hubungan antara ROA terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  pendahuluan  dan  beberapa  referensi  dari  penelitian  diatas,  Penelitian  dilakukan untuk menguji pengaruh kinerja keuangan yang diproksikan dengan ROA terhadap nilai perusahaan yang  diproksikan  dengan  Tobin's  Q  dan  menguji  apakah  Corporate  Social  Responsibility  (CSR) mampu  memoderasi  hubungan  antara  kinerja  keuangan  dan  nilai  perusahaan.  Pengumpulan  data penelitian ini berasal dari publikasi yang diterbitkan di Bursa Efek Indonesia (BEI).

## II.  KAJIAN LITERATUR

## Teori Steakholder
Stakeholder  theory  adalah  kumpulan  kebijakan  dan  praktik  yang  berhubungan  dengan stakeholder, nilai-nilai, pemenuhan ketentuan hukum, penghargaan masyarakat dan lingkungan, serta komitmen  dunia  usaha  untuk  berkontribusi  dalam  pembangunan  secara  berkelanjutan  ( Hadianto, 2013 ). Perusahaan  tidak  hanya  beroperasi  untuk  kepentingannya  sendiri,  namun  harus  memberikan manfaat  bagi stakeholders -nya  (pemegang  saham,  kreditor,  konsumen,  supplier,  pemerintah, masyarakat, analis dan pihak lain).

## Teori Sinyal
Teori  sinyal  membahas  mengenai  dorongan  perusahaan  untuk  memberikan  informasi  kepada pihak  eksternal.  Dorongan  tersebut  disebabkan  karena  terjadinya  asimetri  informasi  antara  pihak manajemen  dan  pihak  eksternal.  Perusahaan  harus  mengungkapkan  informasi  yang  dimiliki  baik informasi  untuk  keuangan  ataupun    informasi  non  keuangan,  sehingga  dapat  mengurangi  asimetri informasi ( Rustiarini, 2010 ).

## Kinerja Keuangan
Laporan  keuangan  merupakan  suatu  ringkasan  transaksi-transaksi  keuangan  yang  terja  di selama  tahun  buku  yang  bersangkutan  ( Baridwan,  2000 ).  Agar  terpenuhinya  kebutuhan  pemangku kepentingan, maka perusahaan harus menerbitkan laporan keuangan paling lambat satu tahun buku. Laporan keuangan yang lengkap biasanya menunjukkan laporan posisi keuangan, laporan laba rugi, laporan  perubahan  ekuitas,  laporan  arus  kas,  serta  catatan  atas  laporan  keuangan.  Dalam  penelitian ini,  rasio  keuangan  yang  dipilih  untuk  memproyeksikan  kinerja  keuangan  adalah Return  On  Asset (ROA).
Nilai Perusahaan

## Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (2) 2020, 133
Nilai perusahaan sangat penting karena nilai perusahaan merupakan nilai jual yang tercermin dari  harga  pasar  sahamnya.  Dalam  melihat  tingginya  nilai  perusahaan,  dapat  dilihat  dari  tingginya nilai  saham  yang  dimiliki  pemegang  saham  atas  investasinya.  Untuk  mengukur  nilai  perusahaan dapat dilakukan dengan ( Weston & Copeland, 1995 ):
 Price Earning Ratio (PER)
 Price to Book Value (PBV)
 Tobin’s Q
Dalam penelitian ini, penulis lebih menekankan nilai perusahaan dengan menggunakan metode Tobin’s Q.

## Corporate Social Responsibility (CSR)
Definisi  umum  menurut  (World  Business  Council  Suistanable  Development  dan  (PSAK), 1998)  adalah  sebuah komitmen  perusahaan  untuk  berperilaku  etis  serta  berkontribusi  terhadap pembangunan  ekonomi  yang  berkelanjutan  dengan  meningkatkan  kualitas  hidup  karyawan, keluarganya,  komunitas  lokal  dan  masyarakat  luas.  Ruang  lingkup Corporate  Sosial  Responsibility perusahaan  merupakan  pengklasifikasian  dari  bidang  –  bidang  utama  perusa  haan  perseroan  atas perbuatan  sosial  untuk  memudahkan  perusahaan  dalam  mengetahui  item  –  item  mana  saja  yang merupakan tanggungjawab sosialnya.
Pengungkapan  CSR  merupakan  bagian  akuntansi  pertanggungjawaban  sosial  kepada stakeholder. Perusahaan yang telah melaksanakan praktik CSR dapat mengungkapkan pelaksanaan CSR  tersebut  baik  terintegrasi  langsung  dalam  laporan  tahunan  maupun  laporan  terpisah  yang disebut  dengan sustainability  report ( Annisa  &  Nazar,  2015 ).  Di  Indonesia,  standar  pengungkapan CSR  merujuk  pada  standar  yang  diterapkan  GRI  ( Global  Reporting  Initiative ).  Dipilihnya  standar GRI karena lebih fokus dalam standar pengungkapan sebagai kinerja ekonomi, sosial dan lingkungan perusahaan  dengan  tujuan  untuk  meningkatkan  kualitas  dan  pemanfaatan sustainability  reporting (www.globalreporting.org).

## Perumusan Hipotesis
H1: Kinerja keuangan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
H2: Pengungkapan CSR mempengaruhi hubungan kinerja keuangan dengan nilai perusahaan.

## Definisi Operaional Variabel

## Variabel Dependent
Variabel dependen atau variabel terikat (Y) merupakan variabel yang nilainya tergantung dari nilai variabel lain, dan variabel Y dalam penelitian ini yaitu nilai perusahaan. Dalam penelitian ini, alat  yang  digunakan  untuk  mengukur  nilai  perusahaanadalah  Tobin’s  Q.  rumus  perhitungannya adalah sebagai berikut:
Dimana:
Q
: nilai perusahaan
EMV : nilai pasar ekuitas (EMV = closing price x jumlah saham) D : nilai buku dari total hutang EBV : nilai buku dari total aktiva
Cara  menghitung  EMV  adalah  dengan  mengalikan  harga  saham  penutupan  (closing  price) akhir tahun dengan jumlah saham yang beredar pada akhir tahun.

## Variabel Independen
Variabel  independent  atau  variabel  bebas  (X)  adalah  variabel  yang  yang  memiliki  pengaruh atau yang menjadi sebab perubahannya variabel dependen. Dalam penelitian ini, alat yang digunakan untuk  mengukur  kinerja  keuangan  dalah  ROA.  Rumus  yang  digunakan  untuk  menghitung  ROA adalah sebagai berikut:
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (2) 2020, 134

## Variabel Pemoderasi
Variabel  moderasi  (Zi)  dalam  penelitian  ini  adalah Corporate  Social  Responsibility (CSR). Standar  yang  dipakai  untuk  mengungkapkan  CSR  adalah  GRI  G-4.  Dalam  standar  GRI  G-4, indikator kinerja dibagi menjadi tiga komponen utama, yaitu ekonomi, lingkungan hidup dan sosial. Kategori  sosial  mencakup  hak  asasi  manusia,  praktek  ketenagakerjaan  dan  lingkungan  kerja, tanggung jawab produk dan masyarakat. Total indikator yang terdapat dalam GRI mencapai 91 item (www.globalreporting.org).
Perhitungan indeks dilakukan dengan  Rumus perhitungan CSRI sebagai berikut:
Dimana  : CSRI j  : Corporate Social Responsibility Disclosure Index perusahaan j n j : Jumlah item untuk perusahaan j, nj = 91 (Skor maksimal)
X ij : Jumlah total pengungkapan CSR oleh perusahaan. 1 = jika item diungkapkan; 0 = jika item tidak diungkapkan.

## III.  METODE
Penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  tahun  2017.  Alasan  dipilihnya  BEI  karena  merupakan  sarana  Pasar  Modal  terbesar  di Indonesia  sehingga  mudah  diperoleh  informasi  yang  menunjang  penelitian.  Populasi  penelitian  ini adalah  perusahaan  yang  tergolong  dalam  sektor  industri  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  tahun  2017.  Adapun  jumlah  perusahaan  sector  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI tahun  2017  sebanyak  152  perusahaan.  Dipilihnya  satu  sektor  industri  yaitu  industri  manufaktur sebagai populasi karena sektor manufaktur memiliki jumlah terbesar perusahaan dibandingkan sektor lainnya.  Sehingga  penulis  lebih  mudah  memperoleh  informasi  yang  menunjang  penelitian.  Metode yang  digunakan  dalam  pemilihan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode purposive sampling yakni  pengambilan  sampel  dari  populasi  berdasarkan  suatu  kriteria  tertentu.  Adapun kriteria purposive sampling dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
 Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada tahun 2017 yang menerbitkan laporan tahunan (annual report);
 Perusahaan manufaktur yang mempublikasikan laporan keuangan yang berakhir 31 Desember dan menggunakan mata uang Rupiah;
 Data  mengenai  variabel-variabel  yang  diteliti  tersedia  secara  lengkap  serta  memenuhi  kriteria dalam laporan keuangan perusahaan selama tahun 2017.
Tahapan  penentuan  sampel  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Brusa  Efek Indonesia (BEI) berdasarkan kriteria yang sudah ditentukan, dapat dilihat pada tabel berikut:

## Tabel 1
Tahap Penentuan Jumlah Sampel
No. Kriteria Pengambilan Sampel Jumlah 1 Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Brusa Efek Indonesia (BEI ) tahun 2017 152 2 Perusahaan manufaktur yang tidak mempublikasikan laporan keuangan yang berakhir 31 Desember 2017 (14) 3 Perusahaan manufaktur yang tidak menyampaikan data mengenai variabel-variabel yang diteliti tersedia secara lengkap serta memenuhi kriteria dalam laporan keuangan perusahaan selama tahun 2017 (121) Jumlah Sampel Perusahaan yang Memenuhi Kriteria 17
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif . Data kuantitatif adalah data yang berbentuk angka atau data kuantitatif ( Sugiyono, 2014 ). Data kuantitatif dalam penelitian ini  adalah  laporan  keuangan  atau  laporan  tahunan  (annual  report)  masing-masing  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2017. Data yang digunakan dalam penelitian ini mengunakan data sekunder. Data sekunder penelitian ini berupa data laporan keuangan dan laporan tahunan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang  diperoleh dari situs BEI  yaitu  www.idx.co.id. Selain itu, diperoleh dari halaman web yang berkaitan, laporan penelitian  sebelumnya,  dan  jurnal  yang  berkaitan  dengan  masalah  peran  Corperate  Social Responsibility sebagai pemoderasi dari hubungan kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan. Data diperoleh  dengan  menggunakan  metode  dokumentasi  yaitu  penelitian  yang  dilakukan  dengan mengumpulkan  data-data  tertulis  yang  ada  kaitannya  dengan  penelitian  ini.  Data  berupa  laporan keuangan yang diterbitkan oleh perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang telah diaudit tahun 2017.

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  data  pada  penelitian  ini  dilakukan  untuk  menguji  apakah  kinera  keuangan berpengaruh terhadap nilai perusahaan, serta untuk menguji apakah Corporate Social Responsibility (CSR) berpengaruh terhadap hubungan kinerja keuangan dengan nilai perusahaan. Prosedur analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

## Analisis Statistik Deskriptif
Statistic descriptivef adalah suatu alat analisis data yang dapat memberikan informasi berupa nilai  rata-rata  (mean),  standar  deviasi,  varian,  maksimum,  minimum,  sum,  range,  kurtosis,  dan skewness ( Ghozali, 2005 ).

## Uji Asumsi Klasik
Suatu  model  regresi  yang  digunakan  untuk  menguji  hipotess  harus  memenuhi  asumsi  klasik agar model regresi menjadi suatu model yang lebih representatif. Uji asumsi klasik yang  dilakukan dalam penelitian ini adalah: uji normalitas, uji multikolonieritas, uji heteroskedastisitas.

## Pengujian Hipotesis
Uji hipotesis ini digunakan untuk melihat apakah variabel independen yaitu kinerja keuangan, variabel  pemoderasi  yaitu  Corporate  Social  Responsibility  berpengaruh  atau  tidak  terhadap  nilai perusahaan. Uji hipotesis ini meliputi:

## Analisis Regresi Linier Sederhana
Alat  analisis  yang  digunakan  untuk  menguji  hipotesis  1  adalah  regresi  linier  sederhana. Analisis ini merupakan suatu analisis yang digunakan untuk mengetahui apakah variabel independen (X)  mempunyai  hubungan  dengan  variabel  dependen  (Y).  Penelitian  ini  menggunakan  analisis regresi linier sederhana karena hanya menggunakan satu variabel independen. Persamaan regresinya sebagai berikut:
Q = a + b1ROA + e Keterangan:
Q = Nilai perusahaan yang diukur dengan Tobins Q periode t.
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (2) 2020, 136
ROA = Kinerja keuangan yang diukur dengan ROA periode t.
e = error term.

## Uji Interaksi atau Moderated Regression Analysis (MRA)
Moderated  regression  analysis  (MRA)  digunakan  untuk  menguji  hipotesis  2.  MRA  adalah analisis regresi yang menggunakan pendekatan analitik yang mempertahankan integritas sampel dan memberikan  dasar  untuk  mengontrol  pengaruh  variabel  moderator.  Tujuan  analisis  ini  adalah menguji variabel moderating CSR, apakah memperkuat atau justru memperlemah hubungan variabel independent  (X)  dengan  variabel  dependen  (Y).  Variabel  moderasi  dapat  dikatakan  sebagai  pure moderator  jika  interaksi  antara  variabel  moderasi  dan  variabel  independen  berpengaruh  signifikan terhadap  variabel  dependen  (Fachrurrozie  &  Utaminingsih,  2014).  Persamaan  regresinya  sebagai berikut:
Hipotesis2: Q = a + b1ROA + b2CSR + b4ROA ∗ CSR + e
Keterangan: Q = Nilai perusahaan yang diukur dengan Tobins Q periode t. ROA = Kinerja keuangan yang diukur dengan ROA periode t. CSR = Tanggung jawab sosial perusahaan diukur dengan CSR periode t. e = Error term.

## Uji Koefisien Determinasi R2
Koefisien  determinasi  adalah  ikhtisar  yang  menyatakan  seberapa  bagus  garis  regresi  dalam mencocokkan  data  ( Ghozali,  2007 ).  Nilai  R²  dinyatakan  dalam  angka  yang  memliki  kisaran  0-1. Hasil R2 yang rendah artinya lemahnya kemampuan variabel independent dalam menjelaskan variasi variabel  dependen.  Sebaliknya,  jika  nilai  R²    yang  dihasilkan  tinggi  (mendekati  1)  maka  dapat diartikan  variabel  independen  memberikan  hampir  semua  informasi  yang  dibutuhkan  untuk memprediksi variasi variabel dependen.

## Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Uji  t  digunakan  untuk  menguji  variabel-variabel  independen  secara  individu  berpengaruh dominan dengan taraf signifikansi 5%. Apabila tingkat signifikansi yang diperoleh ( sig t) lebih besar dari  0,05  maka  H a ditolak  sedangkan  jika  tingkat  signifikansi yang  diperoleh  labih  kecil  dari  0,05 maka H a diterima.

## IV.  HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  dalam  penelitian  ini  digunakan  untuk  memberikan  informasi  mengenai vaiabel-variabel  penelitian  yaitu  kinerja  keuangan,  Corporate  Social  Responsibility  dan  nilai perusahaan. Data yang dilihat adalah jumlah data, nilai minimum, nilai maksimum, nilai rata-rata dan standar  deviasi  ( Ghozali,  2005 ).  Adapun  nilai  deskriptif  variabel  penelitian  disajikan  dalam  tabel berikut:
Tabel 2
Hasil Analisis Statistik Deskriptif Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Tobin's Q 17 -5.99 37.05 8.1029 10.63796 ROA 17 .31 22.55 3.3847 5.77443 CSR 17 .15 .55 .3953 .10701 Valid N (listwise) 17
Sumber: Hasil Olah Data IMB SPSS Statistics 23
Uji Asumsi Klasik

## Uji Normalitas
Uji  statistik  yang  digunakan  untuk  uji  normalitas  data  dalam  penelitian  ini  adalah  uji
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (2) 2020, 137
normalitas  atau  sampel  kolmogorov-Smirnov.  Hasil  uji  normalitas  menunjukkan  nilai  sebagai berikut:
Tabel 3 Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 17 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 2.02734017 Most Extreme Differences Absolute .154 Positive .154 Negative -.119 Test Statistic .154 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d
Test distribution is Normal. Sumber: Hasil Olah Data IMB SPSS Statistics 23
Berdasarkan  hasil  di  atas,  diketahui  nilai  signifikansi  sebesar  0,200  >  0.05,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  data  yang  diuji  berdistribusi  normal  atau  dalam  model  regresi,  variabel pengganggu atau residual berdistribusi normal.

## Uji Multikolonieritas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  regresi  ditemukan  adanya korelasi  antar  variabel  bebas  atau  independen  ( Ghozali,  2005 ).  Cara  untuk  menguji  adanya multikolinearitas  dapat  dilakukan  dengan  melakukan  analisis  korelasi  antara  variabel  dan perhitungan  nilai  tolerance  serta  variance  inflation  factor  (VIF).  Dikatakan  tidak  terjadi  gejala multikolonieritas jika nilai VIF kurang dari 10 dan nilai tolerance lebih dari 0,1.
Tabel 4
Hasil Uji Multikolobieritas Tabel Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -1.753 2.076 -.844 .413 ROA .500 .053 .920 9.391 .000 .917 1.091 CSR 2.758 5.288 .051 .521 .610 .917 1.091
Dependent Variable: Tibins q Sumber: Hasil Olah Data IMB SPSS Statistics 23
Berdasarkan table hasil uji olah data diatas, dapat dilihat bahwa nilai tolerancenya 0,917 > 0,1 dan nilai variance inflation factor (VIF) 1,091 < 10. Maka dapat disimpulkan bahwa  korelasi  antar variabel bebas atau independent tidak terjadi multikolonieritas.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas dilakukan untuk menguji apakah data memiliki varian yang sama atau tidak. Dalam penelitian ini dilakukan dengan Uji Glejser. Hasil uji heteroskedastisitas dapat dilihat pada tabel berikut:
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (2) 2020, 138
Tabel 5 Hasil Uji Heteroskedastisitas Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1.362 1.166 1.168 .262 ROA .040 .030 .352 1.343 .201 CSR -.282 2.970 -.025 -.095 .926

## Dependent Variable: RES2
Sumber: Hasil Olah Data IMB SPSS Statistics 23
Berdasarkan tabel 5 dapat dilihat bahwa masing-masing variabel independen dalam penelitian ini  (ROA,  CSR)  memiliki  nilai  signifikansi  lebih  besar  dari  0,05.  Berdasarkan  hasil  tersebut  maka dapat disimpulkan bahwa pada model regresi tidak terjadi gejala heteroskedastisitas.

## Pengujian Hipotesis 1 (H1)

## Uji Koefisien Determinasi R2
Koefisien  determinasi  model  pertama  digunakan  untuk  mengetahui    seberapa  besar kemampuan  variabel  independen  dalam  menjelaskan  variasi  variabel  dependen.  Hasil  analisisnya dijelaskan dalam tabel berikut:
Tabel 6 Hasil uji Koefisien Regresi R 2 Regresi Sederhana Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .935 a .874 .866 2.11407
Predictors: (Constant), ROA Sumber: Hasil Olah Data IMB SPSS Statistics 23
Berdasarkan hasil diatas, diketahui bahwa nilai adjusted R2 adalah 0,866 yang menunjukkan bahwa 86,6% variasi perubahan nilai perusahaan dijelaskan oleh kinerja keuangan, sedangkan 13,4% variasi lainnya dijelaskan oleh variabel lain selain variabel tersebut.

## Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Analisis regresi sederhana digunakan untuk menguji pengaruh kinerja keuangan yang diproksi oleh ROA terhadap nilai perusahaan yang diproksi oleh Tobin’s Q. Hasil analisis regresi sederhana sebagai ditampilkan pada table 7 berikut:

## Tabel 7
Hasil Analisis Regresi Linier Sederhana Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -.728 .652 -1.117 .282 ROA .508 .050 .935 10.216 .000
Dependent Variable: Tobin's q Sumber: Hasil Olah Data IMB SPSS Statistics 23
Berdasarkan pengolahan data SPSS dihasilkan persamaan regresi linier sebagai berikut: Q = a + b1ROA + e, yang menunjukkan nilai koefisien regresi yang positif sebesar 0, 508, hal ini berarti Return On Assets memiliki pengaruh yang positif terhadap Nilai Perusahaan, atau dengan kata lain
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (2) 2020, 139
semakin besar Return On  Assets maka semakin meningkatkan nilai perusahaan. Hasil ini diperkuat oleh  hasil  uji  t  yang  menunjukkan  nilai  angka  signifikansi  sebesar  0,000  (lebih  kecil  dari  0,05) menjelaskan  bahwa  Return  On  Assets  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  (nyata)  terhadap  Nilai Perusahaan. Dengan demikian H01 ditolak dan  hipotesis 1 (Ha1) yang berbunyi  “kinerja  keuangan (ROA) berpengaruh terhadap nilai perusahaan” diterima.

## Pengujian Hipotresis 2 (H2)

## Uji Koefisien Determinasi R2
Pada  uji  koefisien  determinasi  model  kedua  ditambahkan  variabel  moderasi  CSR  untuk mengetahui  apakah  variabel  CSR  mampu  memperkuat  atau  memperlemah  pengaruh  hubungan kinerja keuangan dengan nilai perusahaan. Hasil analisisnya ditampilkan dalam tabel berikut:
Tabel 8
Hasil Uji Koefisien Determinasi R 2 Regresi Moderasi MRA Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .977 a .954 .943 1.38014
Predictors: (Constant), ROA*CSR, CSR, ROA Sumber: Hasil Olah Data IMB SPSS Statistics 23
Pada  koefisien  determinasi  MRA  di  atas  diperoleh  nilai  adjusted  R2  sebesar  0,934.  Hal  ini berarti 93,4% variasi perubahan nilai perusahaan mampu dijelaskan dengan baik oleh CSR, kinerja keuangan, dan moderasi. Sedangkan 6,6% variasi lainnya dijelaskan oleh variabel lain selain variabel tersebut.
Dari hasil adjusted R2 pada dua Model di atas, maka dilakukan perbandingan nilai koefisien determinasi.  Berdasarkan  hasil  uji  model  1  adalah  sebesar  0,866  atau  sebesar  86,6%,  sedangkan setelah  adanya  variabel  moderating  CSR  nilai  adjusted  R2  model  2  meningkat  menjadi  0,943  atau 94,3%. Hal ini mengindikasikan bahwa model yang memasukkan  variabel moderasi memiliki daya jelas  yang  lebih  tinggi  terhadap  variasi  perubahan  nilai  perusahaan,  dengan  demikian  dapat disimpulkan  bahwa  CSR  mampu  memperkuat  atau  meningkatkan  pengaruh  kinerja  keuangan terhadap nilai perusahaan.

## Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Uji Interaksi atau MRA dimaksudkan untuk  menguji pengaruh moderasi yaitu dengan model regresi moderasi dari variable independen. Dalam uji MRA terdapat kombinasi antara ROA (X) dan CSR  (Zi)  dan  berpengaruh  terhadap  Tobin’s  Q  (Y).  Kombinasi  ini  diharapkan  akan  berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Rumus regresi untuk menguji hipotesis 2 adalah:
Q = a + b1ROA + b2CSR + b4ROA ∗ CSR + e

## Tabel 9
Hasil Uji Interaksi atau Moderated Regression Analysis (MRA) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 2.799 1.647 1.700 .113 ROA -.782 .278 -1.440 -2.809 .015 CSR -7.010 3.971 -.130 -1.765 .101 ROA*CSR 2.759 .595 2.434 4.639 .000
Dependent Variable: Tobin's q Sumber: Hasil Olah Data IMB SPSS Statistics 23
Hasil  pengolahan  data  SPSS  pada  Tabel  9  menunjukkan  bahwa  variable  moderating  CSR ternyata signifikan dengan nilai koefisien regresi (standardized coefficients) sebesar 2,795 dan angka
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (2) 2020, 140
signifikansi  sebesar  0,000  (lebih  kecil  dari  0,05).  Hal  ini  berarti  bahwa  variabel  CSR  merupakan variabel moderating yang memoderasi pengaruh Return On Assets terhadap nilai perusahaan. Dapat disimpulkan  bahwa  H02  ditolak  dan  hipotesis  2  (Ha2)  yang  berbunyi  “pengungkapan  CSR berpengaruh terhadap hubungan kinerja keuangan (ROA) dengan nilai perusahaan”, diterima.

## Pembahasan Hasil Penelitian
Dalam  penelitian  ini  menguji  pengaruh  kinerja  keuangan  perusahaan  (ROA)  terhadap  nilai perusahaan (Tobin’s Q) dengan Corporate Social Responsibility (CSR) sebagai variabel pemoderasi. Sebagaimana  yang  telah  dipaparkan  diatas,  terdapat  tiga  pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini. Hipotesis  pertama  yang  menguji  pengaruh  ROA  terhadap  Tobin’s  Q  diterima,  dan  hipotesis keduayang  menguji  pengaruh  pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  mmapu memoderasi hubungan antara kinerja keuangan dengan nilai perusahaan.

## Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesis  1  membuktikan  bahwa  kinerja  keuangan  yang  diproksi  oleh  ROA  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  tabel  7  diketahui  bahwa  variabel  ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap Tobin’s Q, dengan nilai koefisisen regresi positif sebesar 0,508 dengan nilai signifkan sebesar 0,000 < 0,05, artinya kinerja keuangan berbanding lurus dengan nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  mendukung  dan  sejalan  dengan  penelitian  ( Heriani,  2017; Yuniasih & Wirakusuma, 2009 ) yang memeroleh hasil bahwa kinerja keuangan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hal ini mengindikasikan bahwa semakin tinggi kinerja keuangan (ROA) pada  perusahaan  manufaktur  menunjukkan  semakin  besar  kepercayaan  dari  pihak  luar,  sehingga sangat memungkinkan meningkatkan nilai perusahaan.
Berdasarkan  Teori Sinyal, bahwa profitabilitas yang dimiliki oleh suatu perusahaan ini dapat menjadi  sinyal  yang  positif  bagi  investor.  Dalam  profitabilitas  yang  dicapai  oleh  suatu  perusahaan, dapat  diartikan  oleh  para  investor  sebagai  suatu  prospek  yang  baik  bagi  perusahaan  dimasa  yang akan  datang.  Investor  akan  berbondong-bondong  untuk  membeli  saham  perusahaan  tersebut, sehingga harga saham meningkat dan nilai perusahaan akan naik. Semakin tinggi earning powers dari aset  perusahaan,  artinya  semakin  efisien  perputaran  asset  yang  mengakibatkan  semakin  tingginya profit margin perusahaan, dan pada akhirnya dapat memberikan manfaat pada semakin meningkatnya nilai perusahaan.

## Pengaruh  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  terhadap  Hubungan  Kinerja  Keuangan dengan Nilai Perusahaan
Hipotesis  2  membuktikan  bahwa  CSR  mampu  memoderasi  hubungan  kinerja  keuangan terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  tabel  9  diketahui  bahwa  variabel  Corporate  Social Responsibility  (CSR)  mampu  memoderasi  hubungan  antara  kinerja  keuangan  dengan  nilai perusahaan,  dengan nilai koefisien regresi positif sebesar 2,759 dan nilai signifikansi sebesar 0,000 < 0,05, artinya pengungkapan CSR oleh perusahaan manufaktur dapat memperkuat  hubungan kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan.  Semakin tinggi nilai kinerja  keuangan  (ROA) dan CSR, maka semakin  tinggi  juga  nilai  perusahaan  ini  terjadi  karena  CSR  juga  memiliki  pengaruh  terhadap perubahan harga saham.
Hasil  penelitian  ini  mendukung  teori  stakeholder.  Menurut  teori  stakeholder,  perusahaan adalah entitas  yang menjalankan operasinya  bukan hanya untuk  kepentingan perusahaan itu sendiri tetapi  juga  harus  memberikan  manfaat  kepada  stakeholder-nya.  Semakin  tinggi  kualitas  CSR  maka dapat  menjamin  kelangsungan  hidup  perusahaan,  yang  berbias  pada  keyakinan  investor  untuk menanamkan modalnya kepada perusahaan ( Nahda & Harjito, 2011 ). CSR yang diungkapkan dengan baik, akan membuat investor memberikan dukungan penuh kepada perusahaan dalam meningkatkan laba dan kinerja perusahaan.

## V.  SIMPULAN
Hasil pengujian hipotesis 1 menunjukkan bahwa kinerja keuangan yang diproksi dengan ROA terbukti  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q).  Hal  ini ditunjukkan dengan nilai koefisisen regresi positif sebesar 0,508 dengan nilai signifkan sebesar 0,000 <  0,05,  artinya  kinerja  keuangan  berbanding  lurus  dengan  nilai  perusahaan.  Tingkat  profitabilitas
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (2) 2020, 141
menjadi  sinyal  yang  baik  bagi  investor  terhadap  prospek  perusahaan  di  masa  mendatang  sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  merupakan  variabel  moderating terhadap  hubungan  antara  ROA  dengan  Tobins  Q.  Hal  ini  ditunjukkan  dengan  hasil  perhitungan regresi  dengan  uji  Moderated  Regression  Analysis  (MRA)  dengan  nilai  koefisien  regresi (standardized coefficients) sebesar 2,795 dan angka signifikansi sebesar 0,000 (lebih kecil dari 0,05). Dengan  demikian  hipotesis  2  dalam  penelitian  yang  menyatakan  “Pengungkapan  CSR mempengaruhi hubungan antara kinerja keuangan dengan nilai perusahaan” dapat diterima.

## DAFTAR PUSTAKA
Annisa, I. N., & Nazar, M. R. (2015). Pengaruh Struktur Kepemilikan Dengan Variabel Kontrol Profitabilitas, Umur,  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Luas  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility (Studi Empiris Perusahaan Manufaktur Di Bei Tahun 2011-2013). In e-Proceedings of Management (pp.  313–323).  Retrieved  from  https://libraryeproceeding.telkomuniversity.ac.id/index.php/ management/article/view/1489
Baridwan,  Z.  (2000). Intermediate  Accounting (7th  ed.).  Yogyakarta:  Badan  Penerbit  Fakultas  Ekonomi Universitas Gadjah Mada.
Fachrurrozie, & Utaminingsih, N. S. (2014). Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Luas Pengungkapan Csr Sebagai Variabel  Moderasi. Accounting  Analysis  Journal , 3 (1). Retrieved  from https://doi.org/10.15294/aaj.v3i1.3911
Ghozali, I. (2005). Analisis Multivariate dengan program SPSS . Semarang: Badan Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Diponogoro.
Ghozali, I. (2007). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS . Semarang: Badan Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Diponogoro.
Hadianto,  M.  L.  (2013). Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Pengungkapan  CSR  Dan  GCG  Sebagai  Variabel  Pemoderasi  (Studi  Empiris  Pada PerusahaanConsumer  Goodsyang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  2008-2011) .  Fakultas Ekonomika  Dan  Bisnis  Universitas  Diponegoro  Semarang.  Retrieved  from  http:// eprints.undip.ac.id/42813/1/HADIANTO.pdf
Heriani.  (2017). Pengaruh  Kinerja  Keuangan  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Corporate  Social Responsibility  sebagai  Variabel  Moderasi  pada  Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek Indonesia . Universitas  Islam  Negeri Alauddin  Makassar.  Retrieved from  http://repositori.uin- alauddin.ac.id/5803/
http://www.Bursa Efek Indonesia.co.id
Nahda,  K.,  &  Harjito,  D.  A.  (2011).  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  terhadap  Nilai  Perusahaan dengan Corporate Governance sebagai Variabel  Moderasi. Jurnal Siasat Bisnis (JSB) , 15 (1), 1–12. Retrieved from https://journal.uii.ac.id/JSB/article/view/3188
Oktaviani,  D.  (2013). Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility  dan  Kepemilikan  Manajerial  Sebagai  Variabel  Pemoderasi . Fakultas Ekonomi Jurusan Akuntansi Unversitas Gunadarma.
Rahayu, S. (2010). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Pengungkapan Corporate Social Responsibilitydan Good Corporate Governancesebagai Variabel Pemoderasi (Studi Empiris Pada  Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Jakarta) .  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Diponegoro Semarang. Retrieved from http://eprints.undip.ac.id/23232/
Retno, R. D., & Priantinah, D. (2012). Pengaruh  Good Corporate Governance Dan Pengungkapan Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (2) 2020, 142
Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2010). Nominal: Barometer Riset Akuntansi Dan Manajemen , 1
(2), 84–103. Retrieved from https://doi.org/10.21831/nominal.v1i2.1000
Rustiarini,  N.  W.  (2010).  Pengaruh  Corporate  Governance  Pada  Hubungan  Corporate  Social  Responsibility Dan Nilai Perusahaan. In Simposium Nasional Akuntansi XIII, Purwokerto (pp. 1–24).
Sugiyono. (2014). Statistika Untuk Penelitian . Bandung: Alfabeta.
Weston, J. F., & Copeland, T. E. (1995). Manajemen Keuangan . Jakarta: Bina Aksara. Retrieved from http:// lib.ui.ac.id/detail.jsp?id=20131950
World  Business  Council  Suistanable  Development  dan  (PSAK).  (1998).  Suistanable  Development  dan (PSAK).
Yuniasih,  N.  W.,  &  Wirakusuma,  M.  G.  (2009).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  Dan  Good  Corporate  Governance  Sebagai Variabel  Pemoderasi. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  Dan  Bisnis , 4 (1),  1–10.  Retrieved  from  https:// ojs.unud.ac.id/index.php/jiab/article/view/2582