Jurnal Pendidikan Ekonomi (JURKAMI) | e-ISSN 2541-0938 p-ISSN 2657-1528
Jurnal Pendidikan Ekonomi (JURKAMI) http://jurnal.stkippersada.ac.id/jurnal/index.php/JPE

## DEWAN REDAKSI
Munawar Thoharudin, STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia (Editor in Chief) Aniek Hindrayani, , Universitas Sebelas Maret, Indonesia Anna Marganingsih, STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia Dessy Triana Relita, STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia Emilia Dewiwati Pelipa, STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia Fitria Fitria, Universitas Bina Insan Lubuklinggau, Indonesia Husni Syahrudin, FKIP Universitas Tanjungpura Pontianak, Indonesia Maria Ulfah, FKIP Universitas Tanjungpura Pontianak, Indonesia Nuraini Asriati, FKIP Universitas Tanjungpura Pontianak, Indonesia Suwinto Johan, President University, Indonesia Yulia Suriyanti, STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia

## TIM REVIEWER
Abdul Mujib, Institut Agama Islam Negeri Metro Lampung, Indonesia Abdul Samad, Universitas Fajar, Indonesia Abdul Wahab, Universitas Muslim Indonesia, Indonesia Bambang Ismanto, Universitas Kristen Satya Wacana, Salatiga, Indonesia Dewi Kusuma Wardani, Universitas Sebelas Maret, Surakarta, Indonesia Dicki Hartanto, UIN Sultan Syarif Kasim Riau, Indonesia Febrianty Febrianty, Politeknik PalComTech, Indonesia M. Rudi Irwansyah, Universitas Pendidikan Ganesha, Indonesia Muh. Fahrurrozi, Universitas Hamzanwadi, Indonesia Muhammad Hasan, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Negeri Makassar, Indonesia Muhammad Ihsan Said Ahmad, Universitas Negeri Makassar, Indonesia Muhammad Rahmattullah, FKIP, Universitas Lambung Mangkurat, Indonesia Rhini Fatmasari, Universitas Terbuka, Indonesia Sugiharsono , Universitas Negeri Yogyakarta, Indonesia Suratno, Universitas Jambi, Indonesia Tutut Suryaningsih, Universitas Bhinneka PGRI Tulungagung, Indonesia

## Jurnal Pendidikan Ekonomi (JURKAMI) telah terindek
Alamat Redaksi:
Jln. Pertamina Sengkuang Km.4, Kotak Pos 126, Kecamatan Sintang, Kabupaten Sintang, Kalimantan Barat, Indonesia Email: jurnaljurkami@gmail.com
Penerbit: LPPM STKIP Persada Khatulistiwa Sintang
http://jurnal.stkippersada.ac.id/jurnal/index.php/JPE

## JURKAMI Volume 7, Nomor 2, 2022

## EFEK SUKU BUNGA, NILAI TUKAR DAN EKSPOR TERHADAP CADANGAN DEVISA INDONESIA PADA MASA PANDEMI COVID-19
Indri Rahmawati  , Etty Soesilowati 2
Program Studi Ekonomi Pembangunan Universitas Negeri Malang, Indonesia 12  Corresponding Author Email: indri.rahmawati.1804326@students.um.ac.id Author Email : ettysoesilowati.fe@um.ac.id
Article History: Received Mei 2022 Revision Juni 2022 Accepted July 2022 Published August 2022 Keywords:
Interest rate,
Exchange rate, Export, Foreign exchange reserve, Covid-19

## Abstract:
During  the  COVID-19  pandemic,  the  number  of  foreign  exchange reserves fluctuated due to restrictions on various economic activities and macro policy adjustments by the Government. The purpose of the study was to examine how the influence of interest rate variables, the Rupiah exchange rate against the US Dollar, and exports on Indonesia's foreign exchange reserves during the covid-19 pandemic. The method applied is the Ordinary Least Square (OLS) method using the EViews 10 assistance application. The data used is monthly secondary data in the form of time series obtained from publications from Bank Indonesia and the Central Statistics  Agency.  The  results  of  the  study  can  be  seen  that  the  interest rate,  exchange  rate,  and  export  variables  simultaneously  show  a significant influence on Indonesia's foreign exchange reserves during the covid-19  pandemic.  Partially,  the  interest  rate  and  exchange  rate variables  have  a  significant  negative  effect  on  Indonesia's  foreign exchange  reserves  during  the  COVID-19  pandemic  and  the  export variable  does  not  have  a  significant  effect  on  Indonesia's  foreign exchange reserves during the COVID-19 pandemic. Sejarah Artikel Diterima: Mei 2022
Direvisi: Juni 2022
Disetujui: Juli 2022 Diterbitkan: Agustus 2022
Kata kunci: Suku bunga,
Nilai tukar, Ekspor, Cadangan devisa, Covid-19

## Abstrak:
Pada  masa  pandemi  covid-19  jumlah  cadangan  devisa  mengalami fluktuasi  akibat  adanya  pembatasan  dalam  berbagai  kegiatan perekonomian  dan  penyesuaian  kebijakan  makro  oleh  Pemerintah Indonesia. Tujuan penelitian ini yaitu untuk menguji bagaimana pengaruh dari  variabel  suku  bunga,  nilai  tukar  Rupiah  terhadap  Dollar  AS,  dan ekspor  terhadap  cadangan  devisa  Indonesia  selama  pandemi  covid-19. Metode  yang  diaplikasikan  yaitu  metode  Ordinary  Least  Square  (OLS) dengan  mempergunakan  aplikasi  bantuan  yaitu  EViews  10.  Data  yang dipakai merupakan data sekunder bulanan dalam bentuk time series yang diperoleh dari publikasi resmi Bank Indonesia, serta Badan Pusat Statistik. Hasil  dari  penelitian  dapat  diketahui  bahwa  variabel  suku  bunga,  nilai tukar, dan ekspor secara simultan menunjukkan pengaruh yang signifikan terhadap cadangan devisa Indonesia pada masa pandemi covid-19. Secara parsial,  variabel  suku  bunga  dan  nilai  tukar  memiliki  pengaruh  negatif signifikan terhadap cadangan devisa Indonesia pada masa pandemi covid- 19  dan  variabel  ekspor  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap cadangan devisa Indonesia selama masa pandemi covid-19.
How to Cite : Rahmawati, I., Soesilowati, I., 2022. Efek Suku Bunga, Nilai Tukar, dan Ekspor Terhadap  Cadangan  Devisa  Indonesia  Pada  Masa  Pandemi  Covid-19.  Jurnal  Pendidikan Ekonomi (JURKAMI) 7 (2) DOI : 10.31932/jpe.v7i2.1599

## PENDAHULUAN
Sistem perekonomian
yang diterapkan oleh Negara
Indonesia merupakan  sistem  perekonomian  terbuka. Penerapan  sistem  ekonomi  terbuka  dalam perekonomian ini akan mempermudah bagi setiap  negara  untuk  memperluas  jaringan perekonomian yang ditandai dengan adanya perdagangan internasional.
Kegiatan perdagangan internasional merupakan sebuah transaksi dalam perekonomian  berupa  ekspor,  impor, investasi  dan  juga  sebagainya  yang dijalankan  oleh  dua  negara  ataupun  lebih yang bertujuan untuk mendorong kesejahteraan  masyarakat  dalam  suatu negara,  (Diphayana,  2019).  Perdagangan internasional ini bertujuan untuk memenuhi berbagai kebutuhan yang masih belum bisa dipenuhi  sendiri  oleh  suatu  negara,  (Sonia &  Setiawina,  2016).  Kegiatan  yang dilakukan  dalam  memenuhi  kebutuhan negara  melalui  perdagangan  internasional yaitu  dengan  cara  melakukan  impor ataupun ekspor. Dalam mendukung kegiatan perdagangan internasional dibutuhkan  cadangan  devisa  sebagai  alat dalam pembayaran internasional.
Kegiatan  perdagangan  internasional juga dapat membantu dalam meningkatkan jumlah  cadangan  devisa  negara  yang didapat  dari  kegiatan  ekspor  komoditi  ke negara  lain.  Cadangan  devisa  yaitu cadangan  yang  dimiliki  sebuah  negara dalam  valuta  asing  yang  berguna  untuk melakukan transaksi internasional ( reserve currency )  dan  dijaga  oleh  bank  sentral suatu  negara,  (Bank  Indonesia,  2020a).
Cadangan  devisa  suatu  negara  biasanya diukur menggunakan rasio cadangan resmi terhadap  besaran  impor.  Hal  tersebut menunjukkan  bahwa  cadangan  devisa negara  yang  tergolong  aman  ditunjukkan dengan  tercukupinya  kebutuhan  impor
negara  minimal  3  bulan.  Namun,  apabila cadangan  devisa  tidak  mencukupi  untuk kebutuhan impor minimal 3 bulan ini, maka dapat  memberikan  efek  pada  keadaan perekonomian  yang  diakibatkan  adanya tekanan pada neraca pembayaran internasional, (Asyaria et al., 2020). Jumlah cadangan  devisa  negara  bergantung  pada beberapa  unsur,  seperti  inflasi,  nilai  tukar Rupiah  terhadap  Dollar  AS,  impor,  serta ekspor,  (Kuswantoro,  2017).  Oleh  karena itu,  cadangan  devisa  di  Indonesia  harus dijaga  agar  tetap  memenuhi  target  dan sebisa  mungkin  ditingkatkan  agar  tidak menimbulkan berbagai permasalahan ekonomi akibat kurangnya cadangan devisa Indonesia.  Sehingga,  alternatif  yang  dapat diambil untuk menambah cadangan devisa di  Indonesia  yaitu  dengan  mendongkrak kegiatan ekspor, baik ekspor migas maupun non migas  Indonesia,  (Sonia &  Setiawina, 2016).
Pada  masa  pandemi  covid-19  yang tengah  terjadi  saat  ini  dan  membuat munculnya  berbagai  permasalahan  di seluruh  dunia  dan  tidak  terkecuali  pada sektor  ekonomi  di  berbagai  negara. Pandemi  covid-19  menyebabkan  sektor- sektor  perekonomian  terpaksa  sementara berhenti beroperasi  dan  bahkan  tutup total akibat  diberlakukannya lockdown antar daerah  dan  bahkan  negara.  Efek  dari pemberlakuan lockdown ini  yaitu  tidak dapatnya negara-negara melakukan perdagangan  internasional  baik  impor maupun ekspor sebagai  antisipasi semakin meluasnya  wabah  covid-19  di  berbagai negara.  Dampak  dari  menyebarnya  virus covid-19  ini  menyebabkan  hampir  di seluruh dunia mengalami krisis perekonomian pada tahun 2020, (Stefani et al., 2021). Terguncangnya sektor perekonomian  global  dan  dunia  akibat pandemi  covid-19  juga  berpengaruh  pada
jumlah  cadangan  devisa  Indonesia  yang menunjukkan  adanya  fluktuasi  akibat
penutupan  pintu  masuk  ekspor  ke  negara lain

## Gambar 1
Grafik Cadangan Devisa Indonesia 2019-2021
Sumber: SEKI Bank Indonesia, diolah
Pada  gambar  1  memperlihatkan grafik  mengenai  perkembangan  cadangan devisa  Indonesia  dalam  periode  bulanan yang dimulai pada bulan April 2019 sampai bulan September 2021. Berdasarkan grafik di  atas  menunjukkan  bahwa  tingkat cadangan  devisa  Indonesia  menunjukkan tren yang berfluktuasi pada setiap bulannya yang  disebabkan  adanya  goncangan kepanikan  di  pasar  keuangan  dalam perekonomian  akibat  terjadinya  pandemi covid-19.  Cadangan  devisa  terendah  yang dimiliki  Indonesia  selama  pandemi  covid- 19 terjadi pada Maret 2020 dengan jumlah cadangan  devisa  sebesar  120,969  miliar USD.  Penurunan  jumlah  cadangan  devisa Indonesia ini disebabkan adanya kepanikan perekonomian  yang  terjadi,  sehingga menyebabkan  banyak  aliran  modal  yang keluar  dari  Indonesia  dan  menekan  nilai Rupiah  terhadap  mata  uang  luar  negeri terutama  terhadap  Dollar Amerika,  (Bank Indonesia,  2020b).  Pada  bulan  September 2021 cadangan devisa Indonesia menunjukkan  posisi  tertinggi  pada  masa pandemi  covid-19  yaitu  sebesar  146,870 miliar USD. Peningkatan cadangan devisa September  2021  ini  dipengaruhi  oleh
adanya pendapatan pajak serta pemerintah Indonesia yang melakukan penarikan utang dari luar negeri, (Bank Indonesia, 2021).
Permasalahan  pada  penelitian  ini diawali  oleh  adanya  fenomena  tidak sinkronnya  perubahan  cadangan  devisa dengan nilai tukar Rupiah terhadap Dollar AS  dan  nilai  ekspor  pada  masa  pandemi covid-19,  serta  adanya  perbedaan  hasil pada  beberapa  penelitian  terdahulu. Penelitian  yang  menunjukkan  hasil  yang berbeda  diantaranya  dilakukan  oleh (Pratiwi  et  al.,  2018)  menunjukkan  jika ekspor  mempunyai  pengaruh  positif signifikan pada cadangan devisa Indonesia. Selanjutnya,  penelitian  oleh  (Putra  & Damanik,  2017)  menunjukkan  bahwa ekspor  non  migas  tidak  berpengaruh signifikan  pada  cadangan  devisa  di Indonesia.  Hasil  penelitian  selanjutnya menyebutkan bahwa nilai tukar rupiah tidak memiliki pengaruh pada cadangan devisa di Indonesia,  (Agustina  &  Reny,  2014). Sebaliknya,  penelitian  dari  (Pratiwi  et  al., 2018) menunjukkan jika variabel nilai tukar memiliki  pengaruh  yang  positif  tidak signifikan  pada  variabel  cadangan  devisa
Indonesia.  Berdasarkan  pemaparan  diatas maka  terbentuk  rumusan  masalah  yang diajukan  dalam  penelitian  ini  yaitu bagaimana  pengaruh  suku  bunga,  nilai tukar  Rupiah  terhadap  Dollar  AS,  dan ekspor terhadap cadangan devisa pada masa pandemi covid-19?

## METODE PENELITIAN
Jenis penelitian yang diterapkan yaitu metode  kuantitatif  deskriptif  yang  akan memaparkan  data  berupa  angka.  Tujuan penggunaan metode kuantitatif yaitu untuk melakukan perhitungan mengenai pengaruh dari variabel independen (bebas) yaitu  data  suku  bunga,  nilai  tukar,  dan ekspor terhadap variabel dependen (terikat) yaitu cadangan devisa Indonesia pada masa pandemi covid-19.
Populasi  merupakan  daerah  yang sudah  digeneralisasi  dan  meliputi  objek atau  subjek  dengan  kualitas  serta  ciri-ciri yang  sudah  ditentukan  oleh  peneliti  dan selanjutnya  akan  diteliti  dan  diambil kesimpulan,  (Hermawan,  2019).  Populasi yang  digunakan  pada  penelitian  ini  yaitu seluruh  data time  series dari  variabel cadangan  devisa,  suku  bunga,  nilai  tukar Rupiah  terhadap  Dollar  AS,  dan  ekspor. Teknik pengambilan sampel pada penelitian  ini  yaitu purposive  sampling . Sampel  yang  digunakan  yaitu  data cadangan  devisa,  suku  bunga,  nilai  tukar Rupiah  terhadap  Dollar  AS,  dan  ekspor mulai bulan April 2019 sampai September 2021.
Jenis  data  pada  penelitian  ini  yaitu data  sekunder  yang  didapat  dari  website resmi  Bank  Indonesia  yaitu  Statistik Ekonomi dan Keuangan Indonesia (SEKI) dan  publikasi  dari  Badan  Pusat  Statistik Indonesia  (BPS).  Data  yang  diambil  dari SEKI Bank Indonesia yaitu data cadangan devisa, suku bunga, dan nilai tukar Rupiah
terhadap  Dollar  AS.  Sedangkan,  data ekspor  Indonesia  diambil  dari  publikasi BPS.
Teknik analisis data yang diaplikasikan  pada  penelitian  ini  yaitu metode  Ordinary  Least  Squares  (OLS). Pada  penelitian  ini  dalam  melakukan analisis data menggunakan aplikasi bantuan berupa  EViews  10.  Model  regresi  linear berganda  bertujuan  untuk  menunjukkan seberapa  besar  koefisien  parameter  pada setiap  variabel  dapat  berpengaruh  pada variabel  terikat  yang  digunakan.  Variabel dependen  (terikat)  yang  dipakai  yaitu variabel cadangan devisa negara, sedangkan  variabel  independen  (bebas) adalah  suku  bunga,  nilai  tukar  Rupiah terhadap  Dollar,  dan  ekspor  Indonesia. Setelah  melalui  perhitungan  regresi  linear berganda,  maka  selanjutnya  data  akan melalui  uji  asumsi  klasik  dengan  maksud untuk  mendeteksi  kelayakan  dari  data sampel  yang  dipakai  sebagai  objek  dari penelitian.  Fungsi  uji  asumsi  klasik  ini berguna  untuk  memeriksa  apakah  pada model regresi terdapat sebuah pelanggaran uji  asumsi  klasik  di  dalamnya,  Suliyanto dalam,  (Putri  et  al.,  2017).    Uji  asumsi klasik  yang  dilakukan  berupa  uji normalitas, uji autokorelasi, uji multikolinearitas, serta uji heteroskedastisitas. Hasil uji statistik yang diperoleh  dari  perhitungan  fungsi  regresi akan  diukur  menggunakan  nilai  koefisien determinasi  (R2),  nilai  statistic  uji  T,  dan nilai  statistic  uji  F.  Sehingga,  model persamaan  regresi  untuk  tiga  variabel independen pada penelitian ini adalah:
Y = β 0 + β 1 X 1t + β 2 X 2t + β 3 X 3t + ε ..…….(1) Dimana  Y  merupakan  Cadangan Devisa  Indonesia,  β 0 adalah  konstanta,  β 1 dan  β 2 adalah koefisien regresi, X 1 adalah suku  bunga,  X 2 adalah  nilai  Tukar,  X 3 adalah ekspor, dan ε adalah error term

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Gambar 2.

## Hasil Uji Normalitas
Sumber: Data diolah, (2021)
Pada  gambar  2    yang  menampilkan hasil  uji  normalitas  yang  didasarkan  pada data  cadangan  devisa,  suku  bunga,  nilai tukar  Rupiah  terhadap  Dollar  AS,  dan ekspor  menyatakan  dengan  nilai  dari probabilitas Jarque-Bera sebesar 0.456197.
Nilai  probabilitas  tersebut  lebih  besar dibandingkan nilai signifikan atau 0.456197 > 0.05. Maka dapat diketahui jika data  yang  dipakai  sudah  tersebar  dengan normal  dan  lolos  uji  normalitas  pada pengujian asumsi klasik Tabel 1. Hasil Uji Autokorelasi Obs* R-squared Prob. Chi-Squared (2) Simpulan 2.72449 0.0571 Tidak terjadi autokorelasi Sumber: Data diolah, (2021) Hasil  uji  autokorelasi  dengan menerapkan  metode Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test pada tabel diatas diperoleh  hasil  yaitu  nilai  dari  Prob.  Chi-
Square sebesar 0.0571. Hasil tersebut lebih
besar dibanding signifikansi atau 0.0571 > 0.05.  Sehingga  dapat  diketahui  jika  data yang  dipakai  tidak  terdeteksi  adanya masalah autokorelasi pada model regresi

## Tabel 2. Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel X1 X2 X3 X1 1.000000  0.201591  0.5823227 X2  0.201591 1.000000  0.079956 X3  0.582327  0.079956 1.000000 Sumber: Data diolah, (2021)
Tabel 2 diatas menunjukkan hasil uji multikolinearitas dari ketiga variabel  yang pakai  yaitu  suku  bunga  (X1),  nilai  tukar Rupiah  terhadap  Dollar  AS  (X2),  dan ekspor  (X3).  Berdasarkan  hasil  tersebut
dapat diperoleh hasil nilai korelasi diantara variabel  independen  kurang  dari  nilai  0.8. Sehingga  bisa  ditarik  kesimpulan  bahwa tidak  terdapat  unsur  multikolinearitas  di dalam model regresi yang dipakai.

## Tabel 2. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Obs* R-squared Prob. Chi-Squared (3) Simpulan 4.875615 0.1811 Tidak terjadi heteroskedastisitas Sumber: Data diolah, (2021)
Berdasarkan  uji  heteroskedastisitas pada tabel 3 diatas dengan metode Breusch- Bagan-Godfrey  dapat  diketahui  nilai  dari Prob. Chi-Square yaitu 0.1811 lebih besar
dibanding  nilai  signifikansi  atau  0.1811  > 0.05.  Sehingga  dapat  diketahui  jika  tidak terdeteksi adanya kasus heteroskedastisitas di dalam model regresi

## Tabel 3. Hasil Uji Regresi Berganda
Variabel Coefficient Std.Error t-statistic Prob X1  6311.900 713.3348  8.848440 0.0000 X2  4.104277 1.091246  3.761094 0.0009 X3 0.445226 0.229731 1.938033 0.0636 C 212288.3 18401.08 11.53673 0.0000 R-squared 0.866357 F-statistic 56.18249 Prob (F-statistic) 0.000000 Sumber: Data diolah, (2021) Nilai R-squared pada hasil uji regresi linear berganda sebesar 0.866357.
Sehingga  dapat  diketahui  jika  semua variabel bebas yaitu suku bunga, nilai tukar Rupiah  terhadap  Dollar  AS,  dan  ekspor dapat  menjelaskan  variabel  terikat  berupa cadangan  devisa  Indonesia  pada  masa pandemi  covid-19  sebesar  86.63%. Sementara  sisanya  yaitu  sebesar  13.37% variabel cadangan devisa dipengaruhi oleh variabel  atau  faktor  lain  yang  ada  di  luar penelitian.
Hasil  pengujian  regresi  berganda yang  diperoleh  dari  pengolahan  data cadangan  devisa  (Y),  suku  bunga  (X1), nilai  tukar  (X2),  dan  ekspor  (X3)  dapat ditemukan  model  persamaan  regresi penelitian sebagai berikut:
Y=  212288.3  6311.900X1  4.104277X2  +
0.445226X3 + e  ………………………… (2)
Uji F dilakukan guna melihat apakah secara  simultan  terdapat  pengaruh  antara variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat. Berdasarkan  hasil  Uji  F  yang  telah dilakukan diperoleh nilai F statistic sebesar 56.19  dan  probabilitas  F  statistic  sebesar 0.000000. Hal tersebut berarti nilai F hitung lebih besar daripada F tabel atau 56.18249 > 2.96 yang berarti  hipotesis menolak H 0 dan  terima  H 1 .  Sehingga,  dengan menggunakan  tingkat  signifikansi  sebesar 5%, variabel bebas (suku bunga, nilai tukar Rupiah  terhadap  Dollar  AS,  dan  ekspor) secara  simultan  memiliki  pengaruh terhadap  variabel  terikat (cadangan devisa
Indonesia). Tabel 5. Hasil Uji t Variabel Coefficient Prob Simpulan Suku Bunga -6311.900 0.0000 Signifikan Nilai Tukar -4.104277 0.0009 Signifikan Ekspor 0.445226 0.0636 Tidak signifikan Sumber: Data diolah, (2021) Berdasarkan  pada  tabel  5  mengenai hasil uji t menunjukkan terdapat 2 variabel yang mempengaruhi cadangan devisa, dan 1  variabel  yang  tidak  memiliki  pengaruh terhadap cadangan devisa. Variabel  x1  yaitu  suku  bunga menunjukkan  adanya  pengaruh  yang
signifikan  terhadap  cadangan  devisa Indonesia  pada  masa  pandemi  covid-19. Hasil  ini  diketahui  berdasarkan  nilai probabilitas t hitung kurang dari nilai alpha (0.0000  <  0.05).  Variabel  x2  yaitu  nilai tukar  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap  cadangan  devisa  Indonesia  pada masa  pandemi  covid-19  yang  diketahui melalui  nilai  probabilitas  t  hitung  yang kurang  dari  alpha  atau  (0.009  <  0.05). sedangkan  Variabel  x3  yaitu  ekspor berdasarkan  hasil  perhitungan  variabel ekspor  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  cadangan  devisa  Indonesia  pada masa  pandemi  covid-19.  Hasil  ini ditunjukkan  dengan  nilai  probabilitas  t hitung  lebih  besar  dari  alpha  (0.0636  > 0.05).
Berlandaskan  pada  hasil  dari  uji  t, maka dapat ditarik kesimpulan dibawah ini: Pengaruh
Suku Bunga terhadap
Cadangan  Devisa  Indonesia  pada  Masa
Pandemi  Covid-19. Berdasarkan  hasil regresi  yang  telah  dilaksanakan,  maka diperoleh  hasil  yaitu  terdapat  pengaruh negatif signifikan pada variabel suku bunga terhadap  cadangan  devisa  Indonesia  pada masa  pandemi  covid-19.  Hasil  tersebut diperoleh dari nilai probabilitas yang lebih kecil dari 0.05 atau 0.000000 < 0.05, serta nilai  koefisien  sebesar  -6311.900  yang berarti ketika terdapat kenaikan suku bunga sebesar  1  persen  maka  dapat  berpengaruh pada menurunnya jumlah cadangan devisa sebanyak  6311.900  Miliar  Dollar  AS. Pengaruh suku bunga pada cadangan devisa Indonesia  ini  berkaitan  dengan  jumlah investasi yang ditanamkan pihak asing atau luar negeri ke dalam negeri (Indonesia).
Investasi  yang  ditanamkan  pihak asing  ke  Indonesia  akan  berdampak  pada jumlah  pendapatan  negara  dari  investasi yang  dilakukan  dan  termasuk  dalam cadangan  devisa  yang  dimiliki  oleh
Indonesia.  Peningkatan  terhadap  suku bunga oleh Bank Indonesia akan membuat para investor asing kurang berminat untuk menempatkan  investasinya  di  Indonesia, hal  ini  disebabkan  dengan  naiknya  suku bunga  dapat  membuat  biaya-biaya  yang dibutuhkan  untuk  berinvestasi  akan semakin tinggi dan berujung pada naiknya jumlah  uang  yang  harus  dikeluarkan  oleh para  investor.  Selain  itu,  dengan  naiknya suku  bunga  maka  akan  membuat masyarakat lebih memilih untuk menempatkan  uangnya  ke  tabungan daripada  melakukan  investasi.  Selain  itu, dengan  naiknya  suku  bunga  akan  berefek pada terapresiasinya Rupiah terhadap mata uang  asing  terlebih  lagi  Dollar  Amerika. Terapresiasinya  mata  uang  akibat  naiknya suku bunga ini menyebabkan semua biaya yang  diperlukan  untuk  melakukan  ekspor akan  naik  sehingga  volume  ekspor  akan turun  akibat  naiknya  harga  barang komoditas ekspor, dan volume impor akan naik  akibat  harga  barang  impor  dianggap lebih  murah  dengan  terapresiasinya  mata uang dalam negeri. Efek dari menurunnya volume ekspor akibat naiknya suku bunga ini akan menyebabkan penurunan terhadap penerimaan  cadangan  devisa.  Pengaruh suku bunga terhadap cadangan devisa yang negatif  signifikan  ini  sesuai  dengan  teori Monetary  Approach  Balance  of  Payment (MAPB)  yang  menyebutkan  ketika  suku bunga  naik  maka  akan  berdampak  pada penurunan  cadangan  devisa  suatu  negara, (Safitri & Putri, 2021).
Berdasarkan  dari  hasil  penelitian berupa  adanya  pengaruh  negatif  dan signifikan  suku  bunga  pada  cadangan devisa,  sependapat  dengan  penelitian terdahulu  yaitu  milik  (Arista  et  al.,  2021) yang  mengemukakan  jika  variabel  suku bunga  BI  rate  pengaruh  negatif  signifikan pada  cadangan  devisa  Indonesia  yang
diketahui dari nilai t-hitung sebesar -3.484 dan  nilai  signifikan  sebesar  0.008.  Selain itu, penelitian dari  (Masdjojo et  al.,  2019) menyebutkan  pada  jangka  panjang  suku bunga  menunjukkan  pengaruh  negatif signifikan pada cadangan devisa.
Selanjutnya, penelitian dari (Bakaruddin et al., 2018) juga memiliki hasil bahwa suku bunga  menunjukkan  adanya  pengaruh negatif yang signifikan terhadap cadangan devisa dengan nilai coefficient -0.496 dan t- hitung sebesar -4.96.
Pengaruh  Nilai  Tukar  terhadap Cadangan  Devisa  Indonesia  pada  Masa Pandemi Covid-19. Hasil dari perhitungan regresi linear berganda pada pengaruh nilai tukar  atas  cadangan  devisa  menyatakan bahwa variabel nilai tukar (Rupiah terhadap Dollar  AS)  terhadap  cadangan  devisa Indonesia  pada  masa  pandemi  covid-19 menunjukkan  pengaruh  negatif  dan signifikan. Pengaruh tersebut diketahui dari nilai probabilitas senilai 0.009 yang artinya lebih  kecil  dibanding  alpha  atau  0.009  < 0.05.  Selanjutnya,  nilai  koefisien  dari variabel nilai tukar sebesar -4.104277 yang memiliki  arti  bahwa  ketika  nilai  tukar Rupiah  terhadap  Dollar  AS  menunjukkan kenaikan  1  Rupiah  maka  berdampak  pada menurunnya  jumlah  cadangan  devisa Indonesia  sebesar  4.104277  Miliar  Dollar AS.
Kegunaan  nilai  tukar  mata  uang sangatlah  penting,  terutama  dalam  hal pembayaran internasional antar negara satu dengan lainnya. Pengaruh nilai tukar mata uang  atas  cadangan  devisa  menunjukkan hubungan yang negatif. Hal ini disebabkan ketika  nilai  tukar  Rupiah  terhadap  Dollar AS  menunjukkan  adanya  kenaikan  atau apresiasi  maka  biaya  untuk  melakukan kegiatan  ekspor  semakin  mahal,  sehingga akan  mengurangi  para  produsen  dalam negeri  melakukan  ekspor  dan  akan
berdampak  pada  peningkatan  volume impor.  Selanjutnya,  dengan  semakin meningkatnya  volume  impor  akibat  harga dari  barang  impor  mengalami  penurunan dan  berujung  pada  Neraca  pembayaran internasional yang mengalami defisit yang akhirnya  membuat  cadangan  devisa mengalami penurunan. Selanjutnya, ketika nilai  tukar  mengalami  penurunan  atau terdepresiasi  maka  akan  membuat  barang- barang ekspor mengalami penurunan harga sehingga  berdampak  pada  peningkatan permintaan pada barang ekspor, sebaliknya dengan  terdepresiasinya  mata  uang  dalam negeri  membuat  permintaan  terhadap barang  impor  mengalami  penurunan  yang disebabkan  harga  barang  impor  yang semakin mahal. Sehingga, dengan terdepresiasinya mata uang domestik yaitu Rupiah  terhadap  Dollar  AS  membuat cadangan  devisa  meningkat  akibat  adanya peningkatan terhadap transaksi perdagangan  internasional  yaitu  pada transaksi barang-barang yang diekspor oleh Indonesia.
Berdasarkan hasil yang telah ditemukan  pada  perhitungan  regresi mengenai  pengaruh  nilai  tukar  pada cadangan  devisa  menunjukkan  pengaruh yang  negatif  signifikan.  Hasil  perhitungan ini sesuai dengan teori Keynesian Balance of  Payment  Theory yang  menunjukkan hubungan  nilai  tukar  terhadap  cadangan devisa dengan asumsi cateris paribus adalah negatif,  (Palembangan  et  al.,  2020).  Hasil tersebut  juga  didukung  oleh  penelitian terdahulu milik (Fakhrurrazi & Juliansyah, 2021)  juga  menunjukkan  pada  jangka pendek  nilai  tukar  pengaruh  negatif  dan signifikan dengan nilai koefisien -4.332982 dan  nilai  probabilitas  sebesar  0.0002. Penelitian  lain  yang  sependapat  dengan hasil  penelitian  yaitu  milik  (Andriyani  et al.,  2020)  yang  memiliki  nilai  koefisien
elastisitas  -1.3420 dan probabilitas 0.0000 yang berarti variabel nilai tukar menunjukkan  pengaruh  negatif  signifikan pada cadangan devisa. Pengaruh Ekspor terhadap Cadangan  Devisa  Indonesia  pada  Masa Pandemi Covid-19. Berdasarkan
perhitungan  dari  regresi  linear  berganda untuk  variabel  ekspor  terhadap  cadangan devisa  Indonesia  memperlihatkan  bahwa ekspor  tidak  memiliki  pengaruh  atas cadangan  devisa  Indonesia  pada  masa pandemi covid-19. Hasil ini diketahui dari nilai  probabilitas  ekspor  yang  lebih  besar dibandingkan  alpha  atau  0.0636  >  0.05 serta nilai dari koefisien sebesar 0.445226. Maka diketahui ketika volume ekspor yang dilakukan  oleh  Indonesia  bertambah  atau berkurang maka tidak berpengaruh terhadap jumlah cadangan devisa Indonesia pada  masa  pandemi  covid-19.  Kegiatan pembatasan ekspor ke seluruh dunia akibat menyebarnya virus covid-19 ini merupakan salah  satu  penyebab  ekspor  tidak berpengaruh  terhadap  jumlah  cadangan devisa  di  Indonesia.  Pembatasan  yang dilakukan  membuat  seluruh  kegiatan perdagangan  internasional  mengalami penurunan yang cukup drastis dan membuat para  produsen  mengalami  kesulitan pasokan  bahan  baku  yang  berasal  dari negara  lain  sehingga  kegiatan  produksi terhambat serta mengalami kerugian.
Menurut teori, salah satu unsur yang dapat  berpengaruh  terhadap  jumlah cadangan  devisa  negara  adalah  kegiatan ekspor yang dikarenakan adanya penjualan barang-barang  yang  dilakukan  ke  luar negeri  sehingga  negara  mendapatkan sejumlah  devisa  dalam  bentuk  mata  uang asing.  Namun,  pada  studi  kasus  saat kegiatan pandemi covid-19 seperti saat ini kegiatan  ekspor  tidak  dapat  dilakukan karena  ancaman  bahaya  penyebaran  virus
yang  semakin  tinggi.  Selain  itu,  adanya pembatasan    ekspor  ini  juga  memiliki beberapa  tujuan  yaitu  sebagai  upaya  yang dilakukan  negara  untuk  tetap  menjaga jumlah pasokan bahan baku terutama bahan makanan  guna  mendukung  ketahanan pangan  akibat  pandemi  covid-19  yang terjadi,  (Effendi  et  al.,  2020).  Meskipun kegiatan  ekspor  Indonesia  pada  masa pandemi covid-19 tidak memiliki mempengaruhi cadangan devisa Indonesia, namun  jumlah  cadangan  devisa  tetap mendapat  tambahan  pemasukan  dari beberapa  kebijakan  dan  tindakan  yang diambil  oleh  pemerintah  Indonesia. Beberapa  kebijakan  yang  diambil  oleh pemerintah  Indonesia  yang  berdampak pada  penambahan  cadangan  devisa Indonesia  yaitu  adanya  penerbitan  suku global  pemerintah  Indonesia,  penerimaan valas,  penerimaan  devisa  migas,  serta kebijakan penarikan utang luar negeri yang diterapkan oleh pemerintah.
Hasil  perhitungan  pada  penelitian menemukan  jika  variabel  ekspor  tidak berpengaruh atas cadangan devisa Indonesia pada masa pandemi covid-19 ini dikuatkan  oleh  penelitian  terdahulu  yang sudah  dilakukan  oleh  (Fakhrurrazi  &
Juliansyah,  2021)  menyebutkan  bahwa dengan nilai dari probabilitas granger lebih besar  dibandingkan  alpha  yaitu  0.2925  > 0.05  yang  memperlihatkan  bahwa  ekspor tidak mempunyai hubungan pada cadangan devisa di Indonesia. Selanjutnya, penelitian lain  milik  (Khusnatun  &  Hutajulu,  2021) yang  mengatakan  bahwa  ekspor  tidak menunjukkan  pengaruh  pada  cadangan devisa di Indonesia dengan nilai probabilitas  lebih  besar  dibanding  nilai signifikansi atau 0.7856 > 0.05. Selain itu, hasil  penelitian  dari  (Ardianti  &  Swara,
2018)  juga  menyebutkan  bahwa  ekspor tidak  terdapat  pengaruh  atas  jumlah
cadangan  devisa  pada  tahun  1997-2016 dengan t hitung lebih kecil dibanding nilai t tabel yaitu 1.636 < 2.131.

## PENUTUP
Kesimpulan  yang  didapat  dari  hasil penelitian  yaitu:  (1)  secara  simultan terdapat  pengaruh  antara  variabel  suku bunga,  nilai  tukar  Rupiah  terhadap  Dolar AS,  dan  ekspor  terhadap  cadangan  devisa Indonesia pada masa pandemi covid-19, (2) secara parsial, variabel suku bunga dan nilai tukar  menunjukkan  pengaruh  negatif signifikan  terhadap  cadangan  devisa Indonesia  pada  masa  pandemi  covid-19, dan  variabel  ekspor  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  cadangan  devisa Indonesia  pada  masa  pandemi  covid-19. Berdasarkan  analisis  dari  hasil  penelitian maka  ditemukan  beberapa  saran  yang diberikan  yaitu  bagi  otoritas  moneter Indonesia  harus  tetap  menjaga  tingkat kestabilan  dari  suku  bunga  agar  dapat menarik  lebih  banyak  investor  sehingga akan berdampak pada peningkatan terhadap produksi  barang  serta  jasa  dan  juga meningkatkan volume ekspor dari peningkatkan  produksi  yang  dilakukan. Selain itu, Bank Indonesia serta pemerintah harus  tetap  menjaga  jumlah  cadangan devisa agar tetap stabil dan tetap di atas 3 bulan kecukupan impor untuk pembiayaan internasional.

## DAFTAR PUSTAKA
Agustina,  &  Reny.  (2014). Pengaruh Ekspor,  Impor,  Nilai  Tukar  Rupiah, dan Tingkat Inflasi Terhadap Cadangan  Devisa  Indonesia .  Jurnal Wira  Ekonomi  Mikroskil,  4(2),  61– 70.
Andriyani,  K.,  Marwa,  T.,  Adnan,  N.,  & Muizzuddin, M. (2020). The
Determinants  of  Foreign  Exchange Reserves:  Evidence  from  Indonesia. The  Journal  of  Asian  Finance, Economics  and  Business ,  7(1),  629– 636.
Ardianti,  D.  A.  M.  Y.,  &  Swara,  W.  Y.
(2018). Pengaruh Ekspor Neto, Kurs Dollar  Amerika  Serikat,  Produk Domestik  Bruto  dan  Utang  Luar Negeri  Terhadap  Cadangan  Devisa Indonesia  Tahun  1997-2016 .  E- Jurnal  Ekonomi Pembangunan, 7(6), 1199–1227.
Arista, M., Sari, W. S., Hidayah, A. M., & Hidayati,  F.  N.  (2021). Analisis Pengaruh  Kurs  Dolar  Amerika Serikat  dan  BI  Rate  Terhadap Cadangan  Devisa  Indonesia. Jurnal Ecodunamika, 4(1).
Asyaria,  K.,  Budiantoro,  R.  A.,  & Herianingrum,  S.  (2020). Analisis
Neraca Perdagangan Migas dan Non Migas Terhadap Volatilitas
Cadangan  Devisa  di  Indonesia , 1975-2016.  Jurnal  Manajemen  Dan Bisnis Indonesia, 6(1), 38–45.
Bakaruddin, Karimi, K., Tasri, E. S., Arita, S.,  Usnimar,  &  Zulkifli.  (2018). Analysis  of  Government  Financing on  Foreign  Exchange  Reserve  and Difference  State  Economic  System. International  Journal  of  Research Science & Management, 5(4), 73–80.
Bank Indonesia. (2020a). Cadangan Devisa. www.bi.go.id
Bank Indonesia. (2020b). Cadangan Devisa Maret 2020 Terjaga.
www.bi.go.id
Bank Indonesia. (2021). Cadangan Devisa September 2021 meningkat . www.bi.go.id
Diphayana,  W.  (2019). Perdagangan Internasional . Deepublish Publisher.
Effendi,  C.,  Rahayu,  N.  G.  A.  M.  N.,  &
Achmadi, R. I. (2020). Larangan dan Pembatasan Ekspor di Masa Pandemi Covid-19 Berdasarkan Aturan  WTO. Jurnal  Hukum  Bisnis Bonum Commune, 3(2), 229–241.
Fakhrurrazi,  &  Juliansyah,  H.  (2021).
Analisis Hubungan Ekspor, Pembayaran  Hutang  Luar  Negeri Dan Nilai Tukar Terhadap Cadangan Devisa Indonesia. Jurnal Ekonomika Indonesia, 10(1), 10–22.
Hermawan, I. (2019). Metodologi
Penelitian  Pendidikan  Kuantitatif, Kualitatif dan Mixed Methode (Cetakan Pertama) . Hidayatul Quran Kuningan.
Khusnatun,  L.  L.,  &  Hutajulu,  D.  M. (2021). Analisis  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi  Cadangan  Devisa Indonesia. Ekono Insentif, 15(2), 79– 92.
Kuswantoro, M. (2017). Analisis Pengaruh Inflasi, Kurs, Utang Luar Negeri, dan Ekspor  Terhadap  Cadangan  Devisa Indonesia. Tirtayasa  Ekonomika, 12(1), 146–168.
Masdjojo, G. N., Rifai, A. R., Isnowati, S., &  Fauzan,  M.  (2019). Study  of
Perspective and Prospective Aspects on Indonesia  Balance of  Payment  in 1980-2017.  Proceedings  of  the
International Conference on
Banking,  Accounting,  Management,
and  Economics  (ICOBAME 2018), 86, 118–121.
Mukhlis,  I.,  &  Qodri,  L.  H.  (2019).
Relationship between Export, Import, Foreign  Direct  Investment  and Economic  Growth  in  Indonesia. Advances  in  Economics,  Business and Management Research, 97, 100– 108.
Palembangan,  I.  T.,  Kumaat,  R.  J.,  & Mandeij, D. (2020). Analisis
Pengaruh  Tingkat  Bunga  Acuan  BI,
SIBOR,  dan  Nilai  Tukar  Rupiah Terhadap  Cadangan  Devisa  di Indonesia (2011:Q1-2019:Q4).
Jurnal  Berkala  Ilmiah  Efisiensi,
20(02), 152–164.
Pratiwi,  D.  S.,  Busairi,  A.,  &  Junaidi,  A.
(2018). Pengaruh  Ekspor  dan  Nilai Tukar  Rupiah  serta  Tingkat  Inflasi Terhadap Cadangan Devisa Indonesia. Jurnal  Ilmu  Ekonomi Mulawarman, 3(4), 1–12.
Putra,  M.  U.  M.,  &  Damanik,  S.  (2017).
Pengaruh  Ekspor  Migas  dan  Non Migas  Terhadap  Posisi  Cadangan Devisa  di  Indonesia .  Jurnal  Wira Ekonomi Mikroskil, 7(2), 245–254.
Safitri,  Y.,  &  Putri,  D.  (2021). Analisis Determinan  Cadangan  Devisa  di Indonesia. Jurnal  Kajian  Ekonomi dan Pembangunan, 3(4), 1–13.
Sayoga,  P.,  &  Tan,  S.  (2017). Analisis Cadangan  Devisa  Indonesia  dan
Faktor-faktor yang Mempenga- ruhinya. Jurnal Paradigma Ekonomika, 12(1), 25–30.
Sonia,  A.  P.,  &  Setiawina,  N.  D.  (2016).
Pengaruh  Kurs,  JUB  DAN  Tingkat Inflasi  Terhadap  Ekspor,  Impor  dan Cadangan  Devisa  Indonesia .  E- Jurnal EP Unud, 5(10), 1077–1102.
Stefani, E., Huda, S., & Wahed, M. (2021).
Analisis  Pengaruh  Nilai  Tukar, Inflasi, Jumlah Uang Beredar, Utang Luar  Negeri,  dan  Produk  Domestik Bruto  terhadap Cadangan Devisa  di Indonesia .  Syntax  Idea,  3(5),  1050– 1066.