## Pengaruh Tingkat Suku Bunga dan Jumlah Uang Beredar terhadap Investasi dan Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
Sudirman Sudirman UIN Alauddin Makassar yudih65@yahoo.co.id
Nurul Hidayat A UIN Alauddin Makassar Nurulhidayatnhurull@gmail.com
Abdul Rahman UIN Alauddin Makassar abdul.rahman1582@uin-alauddin.ac.id

## Abstract
This  study aims  to determine  the  effect  of  interest  rates,  the  money  supply  on  economic  growth  in  Indonesia through investment. The type of data used is secondary data (time series) for the quarter period for the last nine years,  namely  from  2015-2020.  Data  were  obtained  from  the  Central  Statistics  Agency  (BPS)  and  Bank Indonesia  (BI),  as  well  as  other  sources.  The  data  analysis  method  is  path  analysis  (using  SPSS  version  26 software.  The  results  show  that,  directly,  interest  rates  and  money  supply  have  no  significant  effect  on investment. However, interest rates and money supply have a significant effect on economic growth in Indonesia, meanwhile investment has no significant effect on economic growth in Indonesia. Then, indirectly, interest rates and the money supply have an effect on economic growth through investment.
Keywords : Interest Rates, Money Supply, Investation, Economic Growth

## A. PENDAHULUAN
Pertumbuhan  ekonomi  merupakan  permasalahan  yang  cukup  fundamental  oleh  setiap negara, terutama oleh negara yang sedang berkembang, termasuk Indonesia. Walaupun pertumbuhan ekonomi Indonesia relative tinggi dalam satu dekade terakhir, yakni berada pada kisaran 5 sampai 6 persen, walaupun pada tahun 2021 hanya mampu tumbuh sebesar 3,69 persen karena dunia sedang dilanda  oleh  Pandemi  Covid-19.  Namun,  pada  tahun  2022  Ekonomi  Indonesia  kembali  tumbuh sebesar 5,02 persen (yoy). Pertumbuhan ekonomi yang relative tinggi, tidak dinikmati secara merata oleh rakyat Indonesia, terbukti masih tingginya angka gini rasio periode yang sama, yaitu berada pada kisaran 3 sampai 4 persen per tahun, begitu pula angka kemiskinan juga berada pada kisaran 9 sampai 10 persen per tahun dari total penduduk Indonesia (Badan Pusat Statistik, 2020). Dengan demikian, masalah  ini  perlu  mendapatkan  perhatian  serius  dari  pemerintah,  agar  tingkat  kesejahteraan masyarakat serta keadilan ekonomi dapat tercapai. Oleh karena itu untuk mewujudkan kesejahteraan

## Volume 18 Nomor 2, Desember 2022

## Pengaruh Tingkat Suku Bunga dan Jumlah Uang Beredar terhadap Investasi dan Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
secara  merata,  maka  harus  diawli  dari  kebijakan  pembangunan  infrastryktur  dan  pendistribusian modal  yang  juga  harus  merata,  agar  aktivitas  ekonomi  masyarakat  di  setiap  daerah  juga  dapat berkembang.  Indicator  kesejahteraan  masyarakat  selama ini  diukur  tingkat  pertumbuhan  ekonomi. Pertumbuhan ekonomi  sesungguhnya  menunjukkan  keadaan  peningkatan  kapasitas  produksi  suatu perekonomian  yang  tercermin  dari  pertumbuhan Gross  Domestic  Product (GDP)  dan  kenaikan pendapatan nasional sebagai indikator keberhasilan pembangunan ekonomi nasional (Murdijaningsih &  Yubiharto,  2020).  Disamping  itu,  pertumbuhan Produk  Domestic  Bruto (GDP)  juga merepresentasikan peningkatan produksi barang dan jasa oleh suatu negara yang diperoleh dari hasil produktifitas factor-faktor produksi domestic (Hutahaean, 2019).
Menurut  Sukirno  (2015)  dijelaskan  pertumbuhan  ekonomi  menjadi  alat  ukur  dalam pertambahan  pendapatan  nasional  riil  yang  dihitung  dengan  menggunakan  harga  konstan  (Zulfa, 2016). Pertumbuhan ekonomi yang tinggi tidak selamanya memenuhi kondisi pertumbuhan ekonomi yang ideal ( ekonomic perfomance) , apabila tidak dibarengi dengan pemerataan pendapatan, karena situasi tersebut masih menimbulkan permasalahan berupa masih tingginya angka kemiskinan (Zulfa, 2016). Oleh karenanya, untuk mewujudkan pertumbuhan ekonomi yang ideal harus melalui upaya- upaya pemerataan, baik dari segi dukungan modal kerja maupun dari segi ketersediaan infrastruktur dan kebijakan investasi yang lebih memudahkan. Disamping itu, perumusan kebijakan pembangunan ekonomi yang berkeadilan juga harus didukung ketersediaan data  waktu ke waktu untuk dijadikan acuan dalam membuat kebijakan yang lebih baik dan berkeadilan di masa mendatang (Nongtji, 2013).
Sejalan  dengan  itu,  strategi  yang  paling  efektif  dalam  mendorong  pertumbuhan  ekonomi melalui  peningkatan  investasi.  Pertumbuhan  ekonomi  sangat  ditentukan  oleh  kapasitas  produksi, yang tercermin dari jumlah nilai investasi (Pateda et al., 2017). Dengan demikian, upaya pertumbuhan ekonomi sebaiknya diarahkan pada pertumbuhan investasi. Pertumbuhan jumlah Investasi merupakan factor  penting  dalam  mendorong  pertumbuhan  ekonomi,  mengingat  Investasi  merupakan penambahan barang modal dan barang produksi untuk menambah kemampuan memproduksi barang dan jasa dalam perekonomian (Sulistiawati, 2012a)
Keputusan  berinvestasi  juga  sangat  bergantung  pada  ekspektasi  masa  mendatang  dan ketersediaan  dana.  Disisi  ini,  dukungan  oleh  pihak-pihak  terkait,  terutama  pemerintah  dapat memberikan dukungan yang dapat meringankan serta memudakan dalam pemperoleh modal kerja. Permintaan terhadap modal kerja sangat ditentukan oleh tingkat suku bunga (Hasnir, 2013). Menurut Schwartz  (2016),  dijelaskan  bahwa  bunga  yang  rendah  cenderung  mendorong  para  pelaku  bisnis untuk meminjam uang untuk kebutuhan investasi, sehingga meningkatnya pula jumlah uang beredar

## Pengaruh Tingkat Suku Bunga dan Jumlah Uang Beredar terhadap Investasi dan Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
di masyarakat sebagai akibat dari meningkatnya factor-faktor produksi kepada masyarakat (Fahrika, 2016). Namun jika diperhatikan data dalam enam tahun terakhir antara pertumbuhan ekonomi dan Investasi dengan tingkat suku bunga dan jumlah uang beredar, menunjukkan pola pergerakan yang cenderung tidak konsiten seperti dapat dilihat pada tabel 1 berikut ini:
Tabel 1 Tingkat Suku Bunga, Jumlah Uang Beredar, Investasi, dan Pertumbuhan Ekonomi, Periode tahun, 2015-2020 Tahun Tingkat Suku Bunga (%) Jumlah Uanga Beredar (Milyar Rupiah) Investasi (Milyar Rupiah) Pertumbuhan Ekonomi (%) 2015 7.50 4.548.880,27 179 465,9 4.88 2016 4.75 5.004.800,79 216.230,8 5.03 2017 4.25 5.419.165,05 262.350,5 5.07 2018 6.00 5.760.046,20 328.606,9 5.17 2019 5.00 6.136.552,00 386.498,4 5.02 2020 3.75 6.900.049,49 413.535,5 2.97 2021 3.50 7 646 789,19 447 063,6 3,69
Sumber: bps.go.id, 2021
Berdasarkan  data  tersebut  di  atas  menunjukkan  bahwa  tingkat  suku  bunga  dan  inflasi cenderung menurun dari tahun 2015 sampai tahun 2021, dan sebaliknya dengan jumlah uang beredar terus mengalami peningkatan pada periode yang sama. Sementara, pertumbuhan ekonomi bergerak secara  fluktuatif.  Dari  data  tersebut,  menunjukkan  bahwa  arah  pergerakan  antara  pertumbuhan ekonomi  dan  investasi  beserta  hubungannya  dengan  jumlah  uang  beredar  dan  tingkat  suku  bunga cenderung tidak sejalan dengan teori, maupun hasil penelitian-penelitian terdahulu.
Menurut Sukirno, (1994), tingkat suku bunga merupakan faktor penting dalam perekonomian. Tingkat suku bunga sangat menentukan jumlah investasi, karena suku bunga merupakan biaya modal yang  akan  dikeluarkan  oleh  investor  bila  menggunakan  modal  pinjaman.  Jika  suku  bunga  rendah dapat mendorong pertumbuhan jumlah invesatsi, karena biaya modal menjadi murah, demikian pula sebaliknya. Menurut teori Klasik, tingkat suku bunga merupakan fungsi dari investasi (Vera, 2015). Keputusan  investasi  akan  dilakukan  apabila  tingkat  pendapatan  dari  berinvestasi  lebih  besar  dari tingkat  bunga.  Semakin  rendah  tingkat  bunga,  akan  semakin  banyak  pula  keuntungan  yang  akan diperoleh, begitu pula sebaliknya. Sementara, menurut Keynes, kegiatan investasi didasarkan pada konsep Marginal Efiiciency of Investment yang harus lebih tinggi daripada tingkat bunga (Sutawijaya & Zulfahmi, 2012). Investasi merupakan pengeluaran  yang  diarahkan untuk meningkatkan jumlah

## Pengaruh Tingkat Suku Bunga dan Jumlah Uang Beredar terhadap Investasi dan Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
produksi.  Disisi  lain,  investasi  dapat  menambah  jumlah  alat-alat  produksi  di  masyarakat  yang selanjutnya akan berimplikasi terhadap peningktan pendapatan dan pertumbuhan ekonomi, dan pada saat yang sama akan meningkat pula jumlah uang beredar (Fahrika, 2016).
Pandangan tersebut, sejalan dengan hasil penelitian yang telah dilakukan oleh Asnawi & Fitria (2018),  jumlah  uang  beredar  berpengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Namun,  suku bunga tidak berpengaruh signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi. Berbeda dengan hasil penelitian yang  dilakukan  oleh  Andi  Ika  Fahrika  (2016),  ditemukan  bahwa  tingkat  suku  bunga  berpengaruh positif dan signifikan terhadap investasi swasta di Indonesia, investasi swasta berpengaruh positif dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia, tingkat suku bunga berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia.  Demikian  pula  hasil  penelitian  oleh Ambarwati  et  al.  (2021)  dan  (Kristianingsih,  2019),  ditemukan  jumlah  uang  beredar  dan  BI  rate berpengaruh positif dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi. Berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Prihatin et al. (2019), ditemukan bahwa jumlah uang beredar dan suku bunga berpengaruh negatif terhadap pertumbuhan ekonomi.
Berdasarkan  permasalahan  tersebut,  maka  peneliti  tertarik  untuk  menguji  pengaruh  tingkat suku bunga dan Jumlah uang beredar terhadap pertumbuhan ekonomi melalui  Inflasi sebagai variabel ntervening.

## B. TINJAUAN LITERATUR

## 1. Pertumbuhan Ekonomi
Pertumbuhan  ekonomi  dapat  didefinisikan  sebagai  perkembangan  kegiatan  dalam perekonomian  yang  menyebabkan  barang  dan  jasa  yang  diproduksi  dalam  masyarakat  bertambah. Menurut  Joseph  Schumpeter,  pertumbuhan  ekonomi  dapat  terjadi  apabila  pengusaha  melakukan inovasi (Astutiningsih & Sari, 2017). Dalam pandangan ini, inovasi merupakan wujud dari penerapan pengetahuan dan teknologi baru pada suatu usaha. Schumpeter mengawali analisisnya dalam sebuah asumsi bahwa kondisi perekonomian dalam keadaan tidak berkembang.  Pada situasi tersebut, para pengusaha  memikirkan  berbagai  kemungkinan  yang  dapat  dilakukan  untuk  mendatangkan keuntungan.  Berangkat  dari  kesadaran  tersebut,  para  pengusaha  selalu  berusaha  melakukan pembaharuan  dalam  berbagai  kegiatan  ekonomi  sebagai  upaya  dalam  meningkatkan  pendapatan mereka. Apabila pendapan masyarakat meningkat, dapat mendorong pertumbuhan jumlah  konsumsi, sehingga  situasi  tersebut  cenderung  direspon  oleh  perusahaan  dengan  meningkatkan  kapasitas produksinya. Padangan ini sejalan dengan asumsi yang dibangun Schumpeter, yakni, “makin tinggi tingkat kemajuan ekonomi, semakin terbatas kemungkinan untuk mengadakan inovasi”. Berdasarkan

## Pengaruh Tingkat Suku Bunga dan Jumlah Uang Beredar terhadap Investasi dan Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
pandangan tersebut, apabila tingkat kemajuan ekonomi tinggi, maka pertumbuhan ekonomi menjadi lambat, dan selanjutnya akan menuju pada suatu keadaan yang tidak berkembang (Astutiningsih & Sari, 2017).
Sementara,  menurut  pandangan  kaum  ekonomi  klasik,  terdapat  empat  faktor  yang  dapat mempengaruhi pertumbuhan ekonomi, yaitu: jumlah penduduk, stok barang modal, luas lahan, serta tingkat teknologi (Yuniarti et al., 2020). Dalam teori  ini, hanya menitikberatkan  pada pertambahan penduduk akan berpengaruh terhadap pertumbuhan ekonomi. Sementara, luas lahan, kekayaan alam dan tingkat teknologi diasumsikan tetap. Dalam teori ini dijelaskan keterkaitan antara jumlah penduduk dengan pendapatan perkapita yang biasa disebut dengan teori penduduk optimum. Teori pertumbuhan oleh klasik dijelaskan pula dampak kekurangan penduduk akan membuat produksi marjinal menjadi lebih  tinggi  daripada  pendapatan  per  kapita.  Artinya,  apabila  jumlah  penduduk  bertambah,  maka tingkat produksi marjinal akan menurun, sehingga mengakibatkan pendapatan nasional dan pendapatan per  kapita  ikut  menurun.  Pandangan  ini  sejalan  dengan  teori  pertumbuhan  ekonomi  yang dikembangkan oleh Adam Smith “ An Inquiry into the nature and causes of the wealth of the nation ”.
Pada  teori  tersebut,  dikemukakan  terdapat  dua  faktor  yang  saling  berkaitan,  yaitu  pertumbuhan penduduk dan pertumbuhan output total (Yuniarti et al., 2020).

## Pertumbuhan Ekonomi Neo Klasik
Pertumbuhan ekonomi Neo Klasik yang dipelopori oleh Stein (1964), dan dikembangkan oleh Roman  dan  Siebert  (Hodijah,  2020).  Pada  teori  tersebut  dijelaskan,  pertumbuhan  ekonomi    suatu wilayah  ditentukan  oleh  tingkat  kemampuan  wilayah  tersebut  untuk  meningkatkan  jumlah produksinya. Namun, kegiatan produksi pada suatu daerah tidak sepenuhnya ditentukan oleh potensi wilayah bersangkutan, namun ditentukan juga oleh mobilitas tenaga kerja dan mobilitas modal antar wilayah. Pandangan Neo Klasik, didasari oleh sebuah asumsi bahwa mobilitas faktor produksi, berupa modal dan tenaga kerja, pada awal proses pembangunan terkadang kurang lancar, sehingga pada saat yang sama, konsetrasi modal dan tenaga kerja cenderung terjadi pada daerah yang lebih maju, sehingga mengakibatkan kesenjangan pertumbuhan ekonomi antar wilayah semakin melebar (Sitindaon, 2013).

## 2. Hubungan Investasi dengan Pertumbuhan Ekonomi
Kegiatan investasi merupakan factor utama dalam mendorong pertumbuhan ekonomi. Jumlah investasi  menjadi  alat  ukur  dalam  menilai  kapasitas  produksi  (Sulistiawati,  2012b).  Jika  jumlah investasi  meningkat,  maka  kapasitas  produksi  juga  meningkat,  demikian  pula  sebaliknya.  Dengan demikian, apabila investasi meningkat, maka jumlah produksi barang dan jasa juga ikut meningkat. Situasi  ini  ini  akan  mendorong  pertumbuhan  ekonomi  yang  diukur  dari  jumlah  produksi  yang

## Pengaruh Tingkat Suku Bunga dan Jumlah Uang Beredar terhadap Investasi dan Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
dihasilkan  dari  penggunaan  factor  produksi  domestik  dalam  kurung  waktu  satu  periode  tertentu (Hellen  et  al.,  2018).  Namun  disisi  lain,  kegiatan  berinvestasi  oleh  masyarakat  selalu mempertimbangkan besarnya tingkat suku bunga dan ekspektasi masyarakat di masa akan datang. Suku bunga merupakan biaya modal  yang harus dikeluakan oleh investor bila menggunaka modal pinjaman (Sely, 2020).

## 3. Hubungan Suku Bunga dengan Investasi dan Pertumbuhan Ekonomi
Menurut sunariyah (2004), suku bunga adalah harga dari pinjaman. Bunga merupakan suatu ukuran  harga  sumber  daya  yang  digunakan  oleh  debitur  yang  harus  dibayarkan  kepada  kreditur (Permatasari,  2015b).  Suku  bunga  merupakan  salah  satu  variabel  dalam  perekonomian  yang senantiasa  diamati  secara  cermat  karena dampaknya  yang  luas.  Ia  mempengaruhi  secara  langsung kehidupan masyarakat keseharian dan mempunyai dampak penting terhadap kesehatan perekonomian (Fahrika, 2016). Suku bunga merupakan komponen yang menetukan tingkat harga modal pada pasar uang maupun pasar modal. Selain itu, suku bunga juga menjadi bagian dari mekanisme pengalokasian sumber daya dalam perekonomian. Dengan demikian, suku bunga sangat menentukan besar kecilnya jumlah  uang  beredar.  Jika  suku  bunga  rendah,  uang  beredar  akan  meningkat,  karena  biaya  modal menurun, sehingga masyarakat berani untuk meminta uang, baik untuk kebutuhan konsumsi maupun untuk kebutuhan berinvestasi, dan sebaliknya, jika suku bunga tinggi, jumlah uang beredar juga akan berkurang, karena kebijakan menaikkan suku bunga diakibatkan oleh kondisi perekonomian yang tidak stabil, yaitu meningkatnya laju inflasi. Situasi ini tentu memiliki potensi risiko yang tinggi, sehingga para investor menunda untuk berinvestasi, dan mereka lebih cenderung menabung (Fahrika, 2016).

## 4. Hubungan Jumlah Beredar dengan Investasi dan Pertumbuhan Ekonomi
Uang dalam kegiatan perekonomian memiliki beberapa fungsi, pertama uang berfungsi sebagai alat  tukar  ( medium  of  exchange )  antara  pembeli  dengan  penjual  (Huda  et  al.,  2018).  Uang  dapat digunakan  sebagai  alat  pertukarang  dalam  memperoleh  berbagai  jenis  barang  dan  jasa.  Dengan demikian,  penggunaan  uang  dapat  memudahkan  setiap  orang  melakukan  transaksi.  Kedua,  uang berfungsi  sebagai  alat  satuan  hitung  ( unit  of  account ),  merupakan  satuan  yang  digunakan  untuk menukur besarnya nilai pada berbagai jenis barang. nilai suatu barang dapat dinyatakan dengan harga barang  tersebut.  Ketiga,  sebagai  ukuran  pembayaran  di  masa  akan  datang  ( standar  for  deferred payment ) pada transaksi jual beli yang dilakukan dengan metode pembayaran tertunda, yakni, pembeli memperoleh  barang  terlebih  dahulu,  sementara  pembayarannya  dilakukan  kemudian.  Keempat  , sebagai alat peninbun kekayaan (Ambarwati et al., 2021).

## Pengaruh Tingkat Suku Bunga dan Jumlah Uang Beredar terhadap Investasi dan Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
Permintaan Uang Keynes membedakan antara motif transaksi untuk berjaga-jaga dengan motif untuk  spekulasi  (Nopirin,  1998).  Keynes  mengakui  teori  klasik  seseorang  memegang  uang  hanya bertujuan  untuk transaksi, akan tetapi  Keynes  berpendapat  bahwa  dalam  perekonomian ada  sesuatu yang lebih penting dari pada uang sebagai alat untuk teransaksi, yaitu uang untuk spekulasi. Keynes menganalisi bahwa motif seseorang memegang uang menjadi beberapa bagian dimana motif ini disebut dengan liquidity preference theory, yaitu: pertama, Permintaan uang untuk bertransaksi  ( transaction demand for money ). Kegiatan transaksi yang dimaksudkan di sini adalah, untuk pemenuhan kebutuhan sehari-hari; kedua, permintaan uang untuk berjaga-jaga ( precaucionary demand for money ) terhadap kebutuhan yang mendadak, seperti biaya kesehatan, perawatan rumah sakit, dan biaya-biaya mendadak lainnya; ketiga, permintaan uang untuk berspekulasi ( speculative demand for money ). Pada motif ini, keinginan  masyarakat  untuk  menyimpan  uangnya  dibank  semakin  tinggi  dan  keinginan  masyarakat untuk  memegang  uang  kas  cenderung  menurun.  Kemudian  disini  keynes  juga  mengataakan  adanya tingkat  bunga  normal  dimana  tingkat  bunga  normal  ini  mengarah  pada  obligasi  (Nopirin,  1998). Obligasi disini  dianggap salah satu istrumen  yang dapat dimanfaatkan untuk menyimpan kekayaan, karena  pada  instrument  ini  terdapat  potensi  pendapatan  bunga  yang  dapat  diperoleh  bila  seseorang memanfaatkannya. Apabila tingkat bunga mengalami peningkatan atau berada di atas rata-rata, maka seseorang akan cenderung tertarik memegang obligasi daripada memegang uang tunai, karena terdapat potensi  pendapatn  yang  cukup  tinggi  dari  memegang  obligasi,  sehingga  permintaan  akan  uang  kas menjadi  lebih  kecil.  Namun  jika  terjadi  sebaliknya,  tingkat  suku  bunga  menurun,  msayarakat  akan cenderung memegang uang kas daripada memegang obligasi, karena tingkat pendapatan ( return ) dari memegang  obligasi  menurun,  sehingga    menyebabkan  permintaan  akan  uang  kas  meningkat (Laksmono R et al., 2003).

## Teori Kuantias Uang
Teori  kuantitas  uang  oleh  Irving  Fisher,  dijelaskan  bahwa  jumlah  uang  beredar  dipengaruhi oleh  tingkat  pendapatan  dan  tingkat  harga  serta  kecepatan  transaksi  (Pambudi  &  Mubin,  2020). Keterkaitan antara jumlah uang beredar (M) dengan total pengeluaran dari kegiatan produksi barang dan jasa akhir dalam perekonomian dinotasikan dalam persamaan (p x Y), dimana p = harga dan Y= total  output  (output  agregat).  Keterkaitan  antara  M  dengan  p  x  Y  disebut  sebagai  percepatan  uang ( velocity of money ), yakni jumlah rata-rata perputaran dari satu unit mata uang yang digunakan untuk membeli sejumlah barang dan jasa yang diproduksikan dalam suatu perekonomian (Mubin, 2020):
V= ………………………………………………. (1) p Y M

## Pengaruh Tingkat Suku Bunga dan Jumlah Uang Beredar terhadap Investasi dan Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
Menurut Irving Fisher, setiap pembayaran oleh rumah tangga, pengusaha, dan pemerintah pada pihak  lain  merupakan  perkalian  antara  harga  dan  kuantitas  barang.  Melalui  perkalian  kedua  sisi persamaan (1) di atas dengan jumlah uang yang beredar (M) maka didapatkan persamaan pertukaran ( equation  of  exchange ),  yang  menghubungkan  pendapatan  nominal  dengan  jumlah  uang  dan percepatan (Pambudi & Mubin, 2020):

## M x V = p x Y ………………………………………….. (2)
Teori  kuantitas  uang  yang  dikembangkan  oleh  Fisher,  dijelaskan  bahwa  pembayaran  oleh pembeli sama dengan penerimaan oleh penjual. Pandangan ini juga disebut dengan istilah “ transaction variant “.  Pandangan  ini  sama  dengan  asumsi  yang  dikemukakan  oleh  kaum  klasik  (Permatasari, 2015a). Menurut kaum klasil, permintaan uang dilakukan untuk kebutuhan bertransaksi dan berjaga- jaga.  Apabila  keinginan  masyarakat  dalam  melakukan  transaksi  cenderung  meningkat,  maka  akan mengakibatkan  pula  permintaan  uang  ikut    meningkat.  Permintaan  uang  sangat  dipengaruhi  oleh aktivitas  perdagangan  yang  berlangsung  dalam  perekonomian.  Menurut  kaum  klasik,  seseorang memegang  uang  karena  uang  sebagai  media  dalam  melakukan  pertukaran  pada  transaksi  jual  beli barang dan jasa (Becker et al., 2015). Merujuk dari pandangan  klasik, Keynes menekankan komponen utama  dari  permintaan  uang  ialah  ditentukan  oleh  tingkat  transaksi  yang  terjadi  dalam  suatu perekonomian. Pandangan ini dilatarbelakangi oleh keyakinannya bahwa transaksi selalu proporsional terhadap pendapatan .
Analisis  Keynes terhadap motif permintaan uang melampaui analisis dari klasik (Sidiq, 2005). Keynes beranggapan, terdapat tambahan dalam motif permintaan uang, yaitu selain untuk keperluan transaksi  sekarang,  juga  sebagai  tidakan  antisipatif  terhadap  kebutuhan  yang  tidak  terduga  di  masa akan  datang.  Keynes  meyakini  bahwa  orang  ingin  memegang  uang  dalam  jumlah  tertentu  untuk kebutuhan  berjaga-jaga.  Keynes  merumuskan  motif  permintaan  uang  untuk  berjaga-jaga  adalah proposional terhadap pendapatan. Disamping itu, Keynes juga meyakini bahwa seseorang memegang uang dijadikan alat dalam penyimpan kekayaan, sehingga motif ini juga sering disebut sebagai motif spekulasi (Sidiq, 2005).

## C. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  di  desain  dengan  menggunakan  pendekatan  eksplanatori,  dimana  peneliti melakukan  pengujian  terhadap  beberapa  factor  yang  dinilai  memiliki  indikasi  yang  kuat  dalam mempengaruhi pertumbuhan ekonomi, baik secara langsung maupun tidak langsung, yakni variable

## Pengaruh Tingkat Suku Bunga dan Jumlah Uang Beredar terhadap Investasi dan Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
tingkat  suku  bunga  dan  jumlah  uang  beredar  terhadap  investasi  dan  pertumbuhan  ekonomi  di Indonesia. Penelitian ini menggunakan data sekunder jenis data time series periode bulanan selama enam tahun terakhir, 2016-2021 yang diperoleh dari website resmi Badan Pusat Statistik (BPS) dan Bank Indonesia (BI), serta sumber-sumber lainnya. Metode analisis data digunakan dalam penelitian ini adalah analisis jalur ( Path Analisys ).

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN
Pengaruh  langsung  tingkat  suku  Bungan  dan  jumlah  uang  beredar  terhadap  investasi  dan pertumbuhan ekonomi,  serta  pengaruh  tidak  langsung  tingkat  suku  bunga  dan  jumlah  uang  beredar terhadap pertumbuhan ekonomi melalui investasi dapat dilihat pada diagram berukut ini:
Gambar: 1 Diagram Jalur ( Diagram Path )

## 1. Pengaruh Tingkat Suku Bungan dan Jumlah Uang Beredar terhadap Investasi
Pengaruh Tingkat suku bunga tdan jumlah uang beredar terhadap Investasi dapat dilihat pada tabel 1berikut ini:

## Tabel 2 Pengaruh Tingkat Suku Bungan terhadap Jumlah Uang Beredar
Coefficients a
Model Unstandardized
Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B
Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -14691.670 10028.769 -1.465 .186 Tingkat Suku Bunga .985 .961 .404 1.024 .340 .690 1.448 - 0,656
Investasi Y1 0,04 5
0.592 - 1,126 Jumlah Uang Beredar X2 Pertumbuhan Ekonomi Y2 Tingkat Suku Bunga X1 0.404
Ekonomi Indonesia
Jumlah Uang Beredar 729.931 486.466 .592 1.500 .177 .690 1.448

## a.  Dependent Variable: Investasi
Berdasarkan  data pada tabel 2 di atas,  maka  dapat dibuat model persamaan sebagai  berikut:

## Y₁ = 0,404X₁+ 0,592X₂
Hasil penelitian ini diperoleh nilai koefisien  regresi tingkat suku bunga  ( X₁)  sebesar  0,404. Nilai ini dapat diartikan bahwa apabila tingkat suku bunga (X 1 ) naik sebesar satu satuan, maka Investasi (Y 1 ) akan meningkat sebesar 0,404 dengan asumsi bahwa lainnya konstan. Kemudian, nilai t hitung sebesar 1,024 lebih kecil dari nilai t tabel 1,812 (1,024 < 1,812) dan nilai signifikansi sebesar 0.340 lebih besar dari nilai alfa sebesar 0.05. Dengan demikian, H 0 diterima dan H 1 ditolak. Artinya tingkat suku bunga tidak berpengaruh signifikan terhadap terhadap Investasi.
Hasil penelitian ini dapat pula dijelaskan bahwa tingkat suku bunga tinggi akan menurunkan jumlah investasi dan sebaliknya jika tingkat suku bunga rendah dapat meningkatkan jumlah investasi, sebagai akibat dari menurunnya biaya modal. Suku bunga merupakan biaya yang akan dikeluarkan oleh para investor bila menggunakan modal pinjaman.  Dengan demikian, jika suku bunga rendah, dapat  membuat  investor  lebih  berani  mengambil  modal  pinjaman,  demikian  pula  sebaliknya. Peningkatan jumlah modal oleh investor merupakan upaya dalam meningkatkan kapasitas produksi. Jika  produksi  barang  dan  jasa  meningkat  oleh  suatu  negara,  maka  pertumbuhan  pertumbuhan ekonomi negara tersebut juga meningkat, karena pertumbuhan ekonomi diukur dari  jumlah produk domestic bruto yang dihasilkan oleh negara dalam kurung waktu satu periode tertentu atau satu tahun.
Hasil penelitian ini diperoleh nilai koefisien regresi jumlah uang beredar ( X 2 )  sebesar  0,592. Nilai  ini  dapat  diartikan  bahwa  apabila  tingkat  suku  bunga  (X 1 )  naik  sebesar  satu  satuan,  maka Investasi (Y 1 ) akan meningkat sebesar 0,592 dengan asumsi bahwa lainnya konstan. Kemudian, nilai t hitung sebesar 1,500 lebih kecil dari nilai t tabel 1,812 (1,500 < 1,812) dan nilai signifikansi sebesar 0.177 lebih besar dari nilai alfa sebesar 0.05. Dengan demikian, H 0 diterima dan H 1 ditolak, artinya tingkat suku bunga tidak berpengaruh signifikan terhadap terhadap Investasi.
Hasil  penelitian  ini  dapat  pula  diartikan  bahwa  pertumbuhan  jumlah  uang  beredar  akan mendorong  meningkatnya  jumlah  investasi,  karean  pertumbuhan  jumlah  uang  beredar mengindikasikan  bahwa  jumlah  modal  kerja  mengalami  peningkatan,  sehingga  memungkinkan perusahaan  untuk  meningkatkan  investasinya.  Jika  jumlah  investasi  meningkat,  maka  kapasitas produksi juga meningkat, sehingga pada saat yang sama jumlah produksi pun ikut meningkat. Bila

## Pengaruh Tingkat Suku Bunga dan Jumlah Uang Beredar terhadap Investasi dan Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
jumlah produksi cenderung meningkat dalam kurung waktu satu periode tertentu, maka pertumbuhan ekonomi juga meningkat.
Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Jumlah Uang Beredar, dan Investasi terhadap Pertumbuhan Ekonomi.
Pengaruh tingkat suku bunga, jumlah uang beredar, dan inflasi terhadap pertumbuhan ekonomi dapat dilihat pada tabel 3 berikut ini:

## Tabel 3
Pengaruh Tingkat Suku Bunga,
Jumlah Uang Beredar, dan Inflasi terhadap Pertumbuhan Ekonomi
Coefficients a
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 7759.574 1541.168 5.035 .002 Tingkat Suku Bunga -.428 .139 -.656 -3.086 .022 Jumlah Uang Beredar -371.484 75.187 -1.126 -4.941 .003 Investasi .012 .051 .045 .236 .821
a. Dependent Variable: pertumbuhan ekonomi
Berdasarkan  tabel tersebut  di atas,  maka  dapat  dibuat model persamaan sebagai berikut:

## Y₂ = -0.656 X₁ - 1.126 X₂ + 0.045 Y₁
Hasil penelotian ini diperoleh nilai koefisien regresi variable tingkat suku bunga (X₁) sebesar -0,656.  Nilai  ini  dapat  diartikan  bahwa  apabila  tingkat  suku  bunga  X 1 ditingkatkan  sebesar  satu satuan,  maka  pertumbuhan  ekonomi  (Y 2 )  akan  menurun  sebesar  -0,656  dengan  asumsi  variable lainnya  konstan.  Kemudian,  nilai  t  hitung  sebesar  -3,086  lebih  besar  dari  nilai  t  tabel  1,812  dan signifikansi  sebesar  0.022  lebih  kecil  dari  nilai  alfa  0.05.  Dengan  demikian,  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima,  artinya  variable  tingkat  suku  bunga  berpengaruh  negative  dan  signifikan  terhadap pertumbuhan ekonomi.
Hasil penelitian ini dapat pula dijelaskan bahwa tingkat suku bunga tinggi akan menurunkan jumlah investasi dan sebaliknya jika tingkat suku bunga rendah dapat meningkatkan jumlah investasi, sebagai akibat dari menurunnya biaya modal. Suku bunga merupakan biaya yang akan dikeluarkan oleh para investor bila menggunakan modal pinjaman.  Dengan demikian, jika suku bunga rendah, dapat  membuat  investor  lebih  berani  mengambil  modal  pinjaman  untuk  meningkatkan  kapasitas

## Pengaruh Tingkat Suku Bunga dan Jumlah Uang Beredar terhadap Investasi dan Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
produksinya, sehingga pada saat yang sama jumlah produksi barang dan jasa  oleh perusahaan ikut meningkat. Jika  jumlah  produksi  yang  dihasilkan  oleh  seluruh  factor-faktor  produksi  suatu  negara meningkat,  maka  pertumbuhan  ekonomi  negara  tersebut  juga  meningkat,  karena  pertumbuhan ekonomi diukur dari jumlah produk domestic bruto yang dihasilkan oleh negara dalam kurung waktu satu periode tertentu atau satu tahun.
Hasil penelitian ini diperoleh nilai koefisien regresi variable jumlah uang beredar (X₂) sebesar -1.126. Nilai ini dapat diartikan bahwa apabila jumlah uang beredar X 2 meningkat sebesar satu satuan maka  pertumbuhan  ekonomi  Y 2 akan  menurun  sebesar  -1.126  dengan  asumsi  variable  lainnya konstan.  Kemudian,  nilai  hitung  sebesar  -4,941  lebih  besar  dari  nilai  t  tabel  1,812,  dan  nilai signifikansi sebesar 0,03 lebih kecil dari nilai alfa sebesar 0,05. Dengan demikian, H 0 ditolak dan H 1 diterima,  artinya  variable  jumlah  uang  beredar  berpengaruh  negative  dan  signifikan  terhadap pertumbuhan ekonomi.
Hasil  penelitian  ini  dapat  pula  diartikan  bahwa  pertumbuhan  jumlah  uang  beredar  akan mendorong meningkatnya pertumbuhan ekonomi, sebagai akibat dari meningkatnya jumlah modal kerja. Pertumbuhan jumlah uang beredar yang disebabkan oleh menurunnya tingkat suku bunga dapat mendorong meningkatnya jumlah investasi. Situasi tersebut dapat terjadi karena pemanfaatan fasilitas kredit  dengan  biaya  murah  dapat  meningkatkan  daya  beli  masyarakat,  sehingga  permintaan  atas barang  dan  jasa  oleh  masyarakat  meningkat.  Tingginya  permintaan  oleh  masyarakat  cenderung direspon oleh perusahaan dengan meningkatkan produksinya dengan memanfaatkan fasilitas kredit yang murah. Dengan demikian, lila jumlah produksi cenderung meningkat dalam kurung waktu satu periode tertentu, maka pertumbuhan ekonomi juga meningkat.
Hasil penelitian ini diperoleh nilai koefisien regresi variable Investasi (Y₁) sebesar 0.045. Nilai ini dapat diartikan bahwa apabila Investasi (Y 1 ) ditingkatkan sebesar satu satuan, maka pertumbuhan ekonomi (Y 2 ) akan meningkat pula sebesar 0,45 dengan asumsi variable lainnya konstan. Kemudian, nilai t hitung sebesar 0,236 lebih besar dari nilai t tabel 1,812, dan nilai sinifikansi sebesar 0.821 lebih besar  dari  nilai  alfa  sebesar  0.05.  Dengan  demikian,  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima,  artinya  variable Investasi tidak berpengaruh signifikan terhadap Pertunbuhan Ekonomi.
Hasil penelitian ini dapat pula diartikan bahwa pertumbuhan jumlah investasi akan mendorong pertumbuhan ekonomi suatu negara. Pertumbuhan ekonomi diukur dari jumlah barang dan jasa akhir yang dihasilkan oleh factor-faktor produksi domestic yang dihasilkan dalam kurung waktu periode tertentu.  Dengan demikian, bila jumlah produksi cenderung meningkat dari waktu ke waktu maka pertumbuhan ekonomi juga ikut meningkat dalam periode yang sama, demikian pula sebaliknya.

## Pengaruh Tingkat Suku Bunga dan Jumlah Uang Beredar terhadap Investasi dan Pertumbuhan Ekonomi Indonesia

## Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga  dan  Jumlah  Uang  Beredar  terhadap  Investasi  dan Pertumbuhan Ekonomi
Pengaruh Tingkat  Suku  Bunga  dan  Jumlah  Uang Beredar terhadap Pertumbuhan Ekonomi melalui Investasi dapat dilihat pada tabel 4 berikut ini:
Tabel 4
Pengaruh Tidak Langsung Tingkat  Suku  Bunga  dan  Jumlah  Uang Beredar terhadap
Pertumbuhan Ekonomi Melalui Investasi Pengaruh Antar Variabel Pengaruh Langsung Pengaruh tidak Langsung Melalui Y1 Total Pengaruh X1 Y1 Y2 -0.656 0.018 -0.656 X2 Y1 Y2 -1.123 0.024 -1.099

## Sumber: data diolah, 2021
Berdasarkan tabel 4 di atas menunjukkan bahwa pengaruh langsung tingkat suku bunga terhadap pertumbuhan  ekonomi  lebih  kecil  daripada  pengaruh  tidak  langsung  tingkat  suku  bunga  terhadap pertumbuhan  ekonomi  melalui  investasi  (0.018  >  -0.656,).  Dengan  demikian,  secara  tidak  langsung tingkat suku bunga berpengaruh terhadap pertumbuhan ekonomi. Sementara, total pengaruh tingkat suku bunga terhadap investasi dan pertumbuhan ekonomi sebesar -0.656.
Kemudian, pengaruh langsung jumlah uang beredar terhadap pertumbuhan ekonomi lebih kecil daripada  pengaruh  jumlah  uang  beredar  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  melalui  investasi  -1.123  < 0.024.  Dengan  demikian,  secara  tidak  langsung  jumlah  uang  beredar  berpengaruh  secara  tidak langsung  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Sementara, total  pengaruh  jumlah  uang  beredar  terhadap Investasi dan pertumbuhan ekonomi sebesar -1.099.

## E. KESIMPULAN
Berdasarkan  latar belakang dan pe,bahasan hasil penelitian, maka kesimpulan penelitian dapat dirumuskan sebagai berikut:
1. Hasil  penelitian  ini  dapat  disimpulakn  bahwa,  tingkat  suku  bunga  beredar  secara  langsung berpengaruh negative dan tidak signifikan terhadap jumlah investasi di Indonesia dengan nilai kofisien regresi sebesar 0.404.
2. Hasil penelitian ini ditemukan bahwa, secara langsung  jumlah uang beredar berpengaruh negative dan tidak  signifikan terhadap  jumlah  investasi di  Indonesia  dengan  nilai  koefisien  regresi  sebesar 0.592.

## Pengaruh Tingkat Suku Bunga dan Jumlah Uang Beredar terhadap Investasi dan Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
3. Hasil penelitian ditemukan bahwa tingkat suku bunga berpengaruh positif dan signifikan terhadap pertumbuhan  ekonomi  pertumbuhan  ekonomi di Indonesia  dengan  nilai  kofisien  regresi  sebesar  - 0.656.
4. Hasil penelitian ditemukan bahwa jumlah uang beredar berpengaruh positif dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia dengan nilai koefisien regresi sebesar -1.126.
5. Hasil penelitian ditemukan bahwa, secara langsung jumlah investasi tidak berpengaruh positif dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia dengan nilai koefisien regresi sebesar 0.045.
6. Hasil penelitian ditemukan bahwa, secara tidak langsung tingkat suku bunga berpengaruh terhadap pertumbuhan ekonomi melalui investasi sebesar 0,018.
7. Hasil penelitian ditemukan bahwa, secara tidak langsung jumlah uang beredar berpengaruh terhadap pertumbuhan ekonomi melalui investasi sebesar 0,024.

## DAFTAR PUSTAKA
Ambarwati, A. D., Sara, I. M., & Aziz, I. S. A. (2021). Pengaruh Jumlah Uang Beredar (JUB), BI Rate dan  Inflasi  Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  di  Indonesia  Periode  2009-2018. Warmadewa Economic Development Journal (WEDJ) , 4 (1), 21–27.
https://doi.org/10.22225/wedj.4.1.3144.21-27
Asnawi,  A.,  &  Fitria,  H.  (2018).  Pengaruh  Jumlah  Uang  Beredar,Tingkat  Suku  Bunga  Dan  Inflasi Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  Di  Indonesia. Jurnal  Ekonomika  Indonesia , 7 (1),  24. https://doi.org/10.29103/ekonomika.v7i1.1129
Astutiningsih,  S.  E.,  &  Sari,  C.  M.  (2017).  Pemberdayaan  Kelompok  Agroindustri  Dalam  Upaya Mempercepat  Pertumbuhan  Ekonomi  Jawa  Timur. Jurnal  Ilmu  Ekonomi  Terapan , 2 (1),  1–9. https://doi.org/10.20473/jiet.v2i1.5500
Badan  Pusat  Statistik.  (2020).  Tingkat  Ketimpangan  Pengeluaran  Penduduk  Indonesia  Maret  2020. Bps , 57 ,  1–8.  https://www.bps.go.id/pressrelease/2021/07/15/1845/gini-ratio-maret-2021- tercatat-sebesar-0-384-.html
Fahrika, A. I. (2016). Pengaruh Tingkat Suku Bunga Melalui Investasi Swasta Terhadap Pertumbuhan Ekonomi. Economics, Social, and Development Studies , 3 (2), 43–70.
Hasnir. (2013). Pengaruh Tingkat Suku Bunga Kredit Terhadap Ermintaan Kredit Modal Kerja (Kmk) Pada  Pt.  Bank  Rakyat  Indonesia  (Persero)  Tbk.  Kantor  Cabang  Jeneponto  Di  Kabupaten Jeneponto. In Journal of Chemical Information and Modeling (Vol. 01, Issue 01).
Hellen, H., Mintarti, S., & Fitriadi, F. (2018). Pengaruh investasi dan tenaga kerja serta pengeluaran pemerintah  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  serta  kesempatan  kerja. Inovasi , 13 (1),  28. https://doi.org/10.29264/jinv.v13i1.2490
Hodijah,  S.  (2020). Review/Turnitin  Analisis  Disparitas  Pembangunan  Ekonomi  dan  Hubungannya dengan Investasi di Provinsi Jambi . 10 (2), 302–311.
https://repository.unja.ac.id/14927/2/Turnitin.pdf
Ekonomi Indonesia
Huda, N., Islam, E. M., Teoretis, P., & Group, P. M. (2018). Nurul Huda. 2008. Ekonomi Makro Islam: Pendekatan Teoretis. Jakarta: Prenada Media Group. Hal. 75 78 . 78–96.
Hutahaean, P. (2019). Belanja Negara dan Pertumbuhan Ekonomi Indonesia : Analisis Kointegrasi dan
Kausalitas. Kajian Ekonomi Dan Keuangan , 3 (2), 103–115.
https://doi.org/10.31685/kek.v3i2.411
Kristianingsih, D. (2019). Analisis Pengaruh Jumlah Uang Beredar, Inflasi, Investasi dan Nilai Tukar Rupiah  terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  di  Indonesia  Tahun  2000-2017. Universitas Muhammadiyah Surakarta , 1–14.
Laksmono R, D., Suhaedi, S., Kusmiarso, B., I, A., Pramono, B., Hutapea, E. G., & Pambudi, S. (2003). Suku  Bunga  Sebagai  Salah  Satu  Indikator  Ekspektasi  Inflasi. Buletin  Ekonomi  Moneter  Dan Perbankan , 2 (4), 123–150. https://doi.org/10.21098/bemp.v2i4.283
Mubin 2 , Is.  A.  P. M.  K. (2020).  ANALYSIS THE EFFECT OF ELECTRONIC  MONEY  USE ON VELOCITY  OF  MONEY:  EVIDENCE  FROM  INDONESIA. JIET  (Jurnal  Ilmu  Ekonomi Terapan) ANALYSIS , 5 (1), 37–52.
Murdijaningsih, T., & Yubiharto. (2020). Analisis Empiris Hubungan Antara Pertumbuhan Ekonomi dan Saving Rate. Proaksi , 2 (2), 44–52.
Nongtji, B. (2013). Konsep “Efisiensi-Berkeadilan Dalam Demokrasi Ekonomi Menurut Pasal 33 Ayat (4) Uud Nri 1945 Dalam Perspektif Perlindungan Bagi Usaha Kecil. Masalah-Masalah Hukum , 42 (4), 251–260.
Nopirin. (1998). Analisis Permintaan Akan Uang Kas Di Indonesia 1975-1996. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Indonesia , 13 (2), 1–14.
Pambudi, S. A., & Mubin, M. K. (2020). Analysis The Effect of Electronic Money Use on Velocity of Money: Evidence from Indonesia. Jurnal Ilmu Ekonomi Terapan , 5 (1), 42. https://doi.org/10.20473/jiet.v5i1.19626
Pateda,  Y.,  Masinambouw,  V.  A.  J.,  &  Rotinsulu,  T.  O.  (2017).  Investasi,  Pengaruh  Ekonomi, Pertumbuhan Pengeluaran. Jurnal Pembangunan Ekonomi Dan Keuangan Daerah , 1–17. Permatasari, A. (2015a). PENGARUH INVESTASI DALAM NEGERI DAN INFLASI TERHADAP JUMLAH UANG BEREDAR DALAM ARTI  LUAS DI INDONESIA PERIODE 2004-2015.
Syria Studies , 7 (1), 37–72.
https://www.researchgate.net/publication/269107473_What_is_governance/link/548173090cf2 2525dcb61443/
Permatasari, A. (2015b). PENGARUH TINGKAT SUKU BUNGA TERHADAP VOLUME KREDIT PADA PT. BANK RAKYAT INDONESIA (PERSERO) TBK, CABANG SUNGGUMINASA-
GOWA. Syria Studies , 7 (1), 37–72.
https://www.researchgate.net/publication/269107473_What_is_governance/link/548173090cf2 2525dcb61443/download%0Ahttp://www.econ.upf.edu/~reynal/Civil wars_12December2010.pdf%0Ahttps://think- asia.org/handle/11540/8282%0Ahttps://www.jstor.org/stable/41857625
Prihatin,  W.  A.,  Arintoko,  A.  A.,  &  Siharno,  S.  S.  (2019).  Analisis  Pengaruh  Variabel-Variabel Moneter Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia. Jurnal Ekonomi, Bisnis, Dan Akuntansi , 21 (3). https://doi.org/10.32424/jeba.v21i3.1383
Sely, Am. D. (2020). PENGARUH UPAH, PERTUMBUHAN EKONOMI , INFLASI DAN TINGKAT SUKU BUNGA TERHADAP INVESTASI DI PROVINSI MALUKU . 6 (72), 12–14.
Sidiq, S. (2005). Stabilitas Permintaan Uang di Indonesia: Sebelum dn Sesudah Perubahan Sistem Nilai
Tukar. Journal Ekonomi Pembangunan , 10 (1), 31–41.
https://www.google.co.id/url?sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=7&cad=rja&uact=8& ved=0ahUKEwii9ZeG4YnNAhUKlZQKHWGWAqMQFgg_MAY&url=http://lkusrina.staff.g unadarma.ac.id/Downloads/files/30618/sahabudin.pdf&usg=AFQjCNGOjE07hNzlj3a18V_uP X4jNv8O3w&sig2=6EUxMaF
Sitindaon, D. (2013). Faktor-Faktor yang memengaruhi Pertumbuhan Ekonomi di Kabupaten Demak.
In Skripsi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Semarang . https://lib.unnes.ac.id/18139/1/7450406030.pdf
Sulistiawati, R. (2012a). Pengaruh Investasi terhadap Pertumbuhan Ekonomi dan Penyerapan Tenaga Kerja  Serta  Kesejahteraan  Masyarakat  di  Provinsi  di  Indonesia. Jurnal  Ekonomi  Bisnis  Dan Kewirausahaan , 3 (1), 29–50. https://doi.org/10.1007/s10994-009-5132-8
Sulistiawati, R. (2012b). Pengaruh Investasi terhadap Pertumbuhan Ekonomi dan Penyerapan Tenaga Kerja  Serta  Kesejahteraan  Masyarakat  di  Provinsi  di  Indonesia. Jurnal  Ekonomi  Bisnis  Dan Kewirausahaan , 3 (1), 29–50.
Sutawijaya,  A., &  Zulfahmi. (2012).  Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Perilaku Investasi Swasta. Jurnal Riset Bisnis , 93 (1), 66–74.
Vera, P. K. (2015). Tabungan Dan Variabel Ekonomi Makro Yang Mempengaruhinya Dikota Ambon. Jurnal Ekonomi , IX (1), 95–100.
Yuniarti,  P.,  Wianti,  W.,  &  Nurgaheni,  N.  E.  (2020).  Analisis  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi Tingkat  Pertumbuhan  Ekonomi  di  Indonesia. SERAMBI:  Jurnal  Ekonomi  Manajemen  Dan Bisnis Islam , 2 (3), 169–176. https://doi.org/10.36407/serambi.v2i3.207
Zulfa,  A.  (2016).  Pengaruh  Pertumbuhan  Penduduk  dan  Pertumbuhan  Ekonomi  terhadap  Tingkat Pengangguran di Kota Lhokseumawe. Jurnal Visioner&Strategis , 5 (1), 13–22. https://jurnal.unimal.ac.id/visi/article/view/226