Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 2 No. 3 November 2022 Hal. 647-655 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v2i3.242

## STUDI LITERATUR: PENGARUH GOOD CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP UNDERPRICING PADA PENAWARAN SAHAM PERDANA
Fadia Ayu Silfia 1) , Aprillia Nabilla Ayu Rosadi 2) , Mohamad Djasuli 3)
1 STIE PGRI Dewantara Jombang email: fadiaayusilfia@gmail.com
2 STIE PGRI Dewantara Jombang email: aprillianabilla028@gmail.com
3 Universitas Trunojoyo Madura email: mdjasuli@gmail.com

## Abstract
This literature review aims to discuss the impact of effective corporate governance on underpricing issues for companies conducting an initial public offering (IPO) on the Indonesia Stock Exchange. Based on good corporate governance practices in Asia, Indonesia is a low-ranking company, so this study  uses  10  variables  approved  by  the  Indonesian  Ministry  of  Research  and  Technology.  Good corporate  governance  variables  include  committees,  independent  committees,  board  of  directors, directors, board of directors and independent directors. The test used as a method is a systematic literature search. The results of this study show empirical evidence that the effectiveness of corporate governance has a positive and negative effect on underpricing.

## Keywords: Good Corporate Governance, Initial Public Offering, Underpricing

## Abstrak
Tinjauan pustaka ini bertujuan untuk membahas dampak tata kelola perusahaan yang efektif terhadap isu underpricing bagi perusahaan yang melakukan penawaran umum perdana saham (IPO) di Bursa Efek  Indonesia.  Berdasarkan  praktik  tata  kelola  perusahaan  yang  baik  di  Asia,  Indonesia  adalah perusahaan dengan peringkat rendah, sehingga penelitian ini menggunakan 10 variabel yang disetujui oleh Kementerian Riset dan Teknologi Indonesia. Variabel tata kelola perusahaan yang baik meliputi komite,  komite  independen,  dewan  direksi,  direktur,  dewan  direksi,  dan  direktur  independen. Pengujian yang digunakan sebagai metode adalah pencarian literatur yang sistematis. Hasil penelitian ini  menunjukkan  bukti  empiris  bahwa  efektivitas corporate  governance berpengaruh  positif  dan negatif terhadap underpricing .
Kata Kunci: Good Corporate Governance, Penawaran Umum Perdana , Underpricing
This work is licensed under Creative Commons Attribution License 4.0 CC-BY International license

## PENDAHULUAN
Dalam mengembangkan usaha, pelaku usaha  memerlukan  alternatif  sumber pembiayaan  usaha  dengan  memperkuat struktur  permodalannya.  Salah  satu  cara
untuk  membiayai  diri  sendiri  dapat diperoleh  dari  luar  melalui  pasar  modal yaitu  dengan  menjual  saham  kepada investor  dan  masyarakat.  Tempat  dimana saham tersebut dijual pertama kali disebut pasar  perdana  atau  dikenal  dengan initial
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 2 No. 3 November 2022 Hal. 647-655 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v2i3.242
public  offering (IPO).  Setelah  saham diperdagangkan  di  pasar  perdana,  saham tersebut diperdagangkan di pasar sekunder. Penetapan harga saham perdana yaitu  faktor  penting  yang  menentukan keberhasilan  proses listimg perusahaan. Berdasarkan  kesepakatan,  emiten  serta penjamin  emisi  menentukan  harga  saham IPO  tersebut.  Dalam  menentukan  harga perdana saham ada perbedaan kepentingan antara emiten dan penjamin emisi, dimana emiten menginginkan harga perdana yang lebih  tinggi  dengan  harapan  perusahaan bisa  memaksimalkan  penerimaan  dana dari  proses  penawaran  umum,  sementara penjamin
emisi lebih
menjurus menetapkan harga awal yang lebih rendah.
Guna  meminimalkan  risiko  bahwa  saham yang  dijaminkan  tidak  bisa  dijual  lagi. Perbedaan  kepentingan  inilah  yang  dapat memberi dampak meningkatnya persaingan  antara  perusahaan-perusahaan tersebut  untuk  memperoleh  investor  agar membeli saham
aslinya. Dimana persaingan  ini  akan  mempengaruhi  harga awal saham.
Tata  kelola  perusahaan  yang  baik adalah salah satu syarat guna mewujudkan pasar  modal  yang  bermutu,  justru  tata kelola  perusahaan  juga  dikatakan  sebagai salah  satu  hal  yang  mengubah  kecepatan underpricing  dalam  IPO,  karena  dapat menimbulkan  asimetri  informasi  yang dapat mengubah underpricing . Tata kelola perusahaan diartikan sebagai struktur yang diaplikasikan
perusahaan
untuk mengarahkan,  mengatur  perusahaan  guna meningkatkan  nilai  pemegang  saham (Sidharta  dan  Cynthia,  2003).  Yang  telah menjadi  pusat  perhatian  para  pemangku kepentingan  di  lingkungan  yang  hampir semua pasar saham di seluruh dunia adalah penerapan tata kelola perusahaan di  masa sekarang.
Permasalahan  yang  sering  terjadi dalam  kegiatan  IPO  adalah  terjadinya undervaluation .  Menurut  Indriani  dan Marlia  (2014),  tingkat undervaluation
perusahaan  yang  melakukan  IPO  di Indonesia lebih dari 77%. Suatu perusahaan (emiten) menerbitkan prospektus perusahaan
untuk meminimalisir  terjadinya underpricing pada  penjualan  saham  perdana.  Kondisi undervalued  merugikan  perusahaan  yang go public karena pendanaan  yang didapat dari publik tidak sesuai standar.
Di  luar  itu,  seperti  dilansir  Asian  CG Watch  2020,  lemahnya  implementasi Good Corporate Governance di Indonesia menjadi  penyebab  lain  yang  tercantum dalam gambar 1 di bawah ini:
Gambar 1. Peringkat dan skor pasar CG Watch 2020
Sumber tabel: CG Watch 2020
Menurut  hasil  survey  pada Asian Corporate  Governance  Watch tersebut, yang  menenmpati  peringkat  yang  paling terakhir  adalah  Indonesia,  di  antara  12 negara ASEAN dalam pengaplikasian tata kelola  perusahaan  yang  baik.  Hasil penelitian menunjukkan bahwa penerapan tata  kelola  perusahaan  yang  baik  di Indonesia  masih  sangat  rendah,  hal  ini memperlihatkan bahwa perusahaan tersebut  tertinggal  dalam  meningkatkan tata  kelola  internal  perusahaannya.  Saat menerapkan mekanisme tata kelola perusahaan, faktor-faktor penting
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 2 No. 3 November 2022 Hal. 647-655 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v2i3.242
meningkatkan  kinerja  perusahaan  agar tidak  terjadi underpricing pada  saat perusahaan memutuskan untuk go public . Berdasarkan  penelitian  sebelumnya  (JM. Gunawan    K.  Laturette,  2021),  sebagai komponen  utama  dalam  mengoptimalkan kinerja suatu perusahaan peneliti menggunakan  dewan  pengawas,  dewan pengawas  independen,  dewan  direksi  dan konsentrasi  kepemilikan.  Hasil  penelitian adalah  bahwa  variabel  dewan  pengawas, direktur pengawas independen dan dewan eksekutif  berpengaruh  negatif  terhadap underpricing ,  yang  berarti  jika  jumlah dewan  pengawas,  direktur  pengawas independen  dan  anggota  dewan  eksekutif meningkat,  maka  dapat  meminimalkan underpricing .  Sementara  itu underpricing tidak  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  yang dipakai peneliti yaitu konsentrasi kepemilikan.  Berbeda  dengan  penelitian (Santoso
Agoes, 2021), yang
membuktikan  bahwa  dewan  pengawas independen  tidak  berpengaruh  terhadap underpricing .  Penelitian  kami  sendiri  (P. Irawan    I.  Rini,  2015)  menunjukkan bahwa konsentrasi kepemilikan berpengaruh positif dan signifikan
terhadap underpricing .  Adanya research gap ini  memotivasi  peneliti  untuk menyusun  kajian  pustaka  terkini.  Dalam penelitian  ini,  penulis  menambahkan kepemilikan  institusional  dan  direktur independen  sebagai  faktor  tata  kelola perusahaan  yang  baik.  Tinjauan  literatur ini  membahas  efek  substitusi  tata  kelola perusahaan yang baik, yang sering dipakai guna melemahkan penelitian dalam konteks  penelitian  di  Indonesia.  Metode penelitian yang dipakai pada penelitian ini yaitu penelitian eksploratif yang mendeskripsikan  tata  kelola  perusahaan yang  baik  serta  hubungannya  dengan underpricing . Artikel-artikel yang dipakai yaitu artikel-artikel yang relevan, diterbitkan  antara  tahun  2012  dan  2021, diperoleh  dari  beberapa  sumber  resmi, seperti  jurnal  sinta.  Dimana  hasil  analisis
literatur dipakai guna mengetahui pengaruh  variabel corporate  governance terhadap terjadinya underpricing di dalam perusahaan.

## STUDI LITERATUR

## Good Corporate Governance
(Alqatan et al., 2020) Ini menunjukkan tata kelola perusahaan yang baik mengarah pada  kesuksesan  bisnis,  pertumbuhan ekonomi,  lebih  sedikit  inefisiensi  sumber daya  dan  korupsi,  pengendalian  risiko, salah  dalam  mengontrol,  serta  operasi yang efisien melalui pedoman yang efisien dan konsisten, menyoroti kekeliruhan dan mengurangi  anggaran.  Mempertahankan tata kelola perusahaan yang kuat.
Keteguhan  investor  memungkinkan emiten  dalam  menstabilkan  modal  secara efisien  dan  efektif.  Permasalahan  yang timbul  dari  pemecahan  kepemilikan  dan kendali serta dari konflik keagenan adalah asimetri  informasi.  Dalam  hal  ini,  salah satu pihak lebih diuntungkan dibandingkan  pihak  lainnya  sebab  direksi mempunyai lebih banyak informasi pribadi  yang  bisa  digunakan  untuk memajukan kepentingannya.

## Underpricing
Underpricing merupakan  fenomena yang  menunjukkan  bahwa  perbedaan harga  awal  saham  lebih  kecil  dari  harga penutupan saham emiten di pasar sekunder di  hari  yang  pertama  (Jogiyanto,  2009). Kesepakatan  antara  penjamin  emisi  dan emiten ditentukan oleh harga saham  yang dijual  di  pasar  perdana,  sementara  itu, mekanisme  penawaran  dan  permintaan ditentukan  oleh  harga  di  pasar  sekunder. Kondisi  harga  yang  terlalu  rendah  bagi emiten menimbulkan hilangnya kesempatan  mendapatkan  dana  yang maksimal  saat  penawaran  umum  perdana (IPO).  Hal  ini  disebabkan underwriter mengurangi  tingkat  risiko  yang  harus ditanggung  oleh  fungsi underwriting .
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 2 No. 3 November 2022 Hal. 647-655 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v2i3.242
Maka dari itu, perusahaan dianggap lebih rendah dari permintaan yang nyata.

## METODE PENELITIAN
Tinjauan pustaka ini memakai pendekatan tinjauan pustaka yang sistematis ( Systematic Literature Review ). Guna  menarik  kesimpulan  dari  berbagai bukti  penelitian  saat  ini,  mencatat kesenjangan  penelitian,  membuat  saran untuk  penelitian  lebih  lanjut,  membuat perbandingan dengan penelitian yang lalu, dan  memberikan  kerangka  kerja  dengan tujuan guna memastikan kegiatan penelitian  yang  baru  maka  menggunakan pendekatan  sistematis  untuk  tinjauan literaturnya (Kitchenham,
2007).
Penelitian  ini  terdapat  beberapa  proses, seperti yang ditunjukkan pada Gambar 2.
Gambar 2. Proses Tinjauan Pustaka Sumber: Kitchenham (2007)
Seperti yang ditunjukkan pada Gambar 2, proses tinjauan literatur diawali dengan penyusunan tinjauan. Literatur tentang tata kelola  perusahaan  yang  baik  atas  harga rendah belum pernah dipelajari sebelumnya  oleh  pengamatan  peneliti, sehingga  alasan  untuk  melakukan  studi literatur ini.
Setelah  kebutuhan  akan  penilaian diidentifikasi, Anda akan ditanya pertanyaan  mengenai  studi  yang  akan diteliti.  Pertanyaan-pertanyaan  itu  bisa didasarkan  pada  3  perspektif,  antara  lain: populasi studi, intervensi studi, serta hasil studi.  Selanjutnya  kriteria  pemilihan  data penelitian dengan disusun protokol penelitian,  prosedur  pemilihan  data, strategi  pengumpulan  data,  prosedur evaluasi  data,  dan  sebagainya.  Kemudian dilakukan  tinjauan  penelitian  dengan mengecek  sumber  penelitian,  meninjau ulang  daftar  pustaka  dari  data  yang dihasilkan, mendokumentasikan pencarian dengan  lebih  detail  guna  memungkinkan pembaca dalam menganalisis hasil pencarian,  dan  meninjau  hasil  penelitian setelah menjadwalkan tinjauan. Kemudian,  peneliti  memilih  penelitian yang  akan  dipakai  berdasarkan  kriteria yang  digunakan.  Kriteria  yang  ditetapkan yaitu  jurnal  yang  terindeks  SINTA  pada tahun  2012-2021  yang  tidak  ada variabel moderating atau intervening . Yang menjadi  pertimbangan  penggunaan  jurnal terindeks SINTA sebab ruang lingkup dan keterbatasan  penelitian  yaitu  artikel  di
Indonesia yang terakreditasi, maka dari itu artikel  yang  digunakan  untuk  penelitian berasal dari website Kemenristek.
Penelitian  ini  hanya  memakai  data  jurnal dari  publikasi  ilmiah.  Terdapat  penelitian yang  tidak  dilakukan  sebab  metode  dan variabel  tata  kelola  perusahaan  yang digunakan  tidak  layak  digunakan  dalam penelitian  lain.  Hasil  yang  didapat  dari mesin  pencari  elektronik  berjumlah  10 artikel yang telah dipublikasikan. Dimana jurnal  yang  paling  sering  diterbitkan berasal dari jurnal ekonomi, akuntansi, dan manajemen.
Dilihat  dari  tahun  terbitnya,  artikel yang paling sering dipakai dari tahun 2021 adalah mulai periode 2012-2021. Kemudian peneliti memahami dan
membandingkan  jurnal  yang  dipakai dalam  menentukan  variabel corporate
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 2 No. 3 November 2022 Hal. 647-655 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v2i3.242
governance yang  akan  dipakai  dalam penelitian  setelah  mendapatkan  jurnal. Untuk  kriteria  variabel  yang  dipakai adalah  variabel  yang  dipakai  lebih  dari  3 kali  pada  semua  artikel  yang  diperoleh, variabel  tata  kelola  perusahaan  yang digunakan  yaitu  dewan  pengawas,  dewan pengawas  independen,  dewan  direksi, konsentrasi kepemilikan, kepemilikan institusional  dan  independen  sebagai pendorong. Setelah variabel yang digunakan diketahui, peneliti mengumpulkan  data yang  berkaitan dengan variabel itu serta menarik kesimpulan dari semua data yang ditemukan. Kemudian peneliti melaporkan bahwa review dimulai  dengan  tahap pencarian  jurnal  untuk  tempat  publikasi studi  literatur  yang  sudah  dilakukan setelah  melakukan review .  Dan  yang terakhir menemukan jurnal yang dimaksud, peneliti melakukan komunikasi dengan jurnal tersebut guna memodifikasi desain  studi  sastra  serta  kumpulan  kajian sastranya.  Setelah  pengumpulan,  tinjauan literatur dinilai oleh peer review dari jurnal target  guna  melihat  kelayakan  tinjauan literatur.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Penelitian  bertujuan  guna  mengetahui bagaimana variabel good corporate governance bisa
mempengaruhi
underpricing .
Gambar 3. Variabel GCG
Dilihat  dari  gambar  3,  variabel  yang banyak digunakan untuk pengukuran good
corporate  governance dari  sumber  acuan penelitian  ialah  dewan  komisaris,  dewan komisaris  independen,  dewan  direksi, konsentrasi kepemilikan, kepemilikan institusional dan direktur independen.

## Dewan Komisaris
Berdasarkan KNKG (2006),
menyatakan  bahwa  Dewan  Komisaris memiliki  tugas  untuk  memantau  dan memberi  nasihat  kepada  Direksi,  serta memeriksa  apakah  manajemen  suatu perusahaan  sudah  mengaplikasikan  tata kelola perusahaan yang baik.

## Komisaris Independen
Komisaris  Independen  ialah  anggota dewan  komisaris  yang  tidak  mempunyai ikatan  apapun  yang  bisa  mempengaruhi kewenangannya dalam bertindak independen  (J.  Hanafy    Breliastetti, 2016).  Dimana  memantau  kinerja  direksi seputar  pengendalian  masalah  keuangan emiten  supaya  direksi  tidak  bertindak merugikan  perusahaan  dan  menghindari kesulitan  finansial  merupakan  salah  satu fungsi  komisaris  independen  pada  suatu perusahaan. Proporsi komisaris independen di perusahaan bisa dilihat dari penerapan  tata  kelola  perusahaan  yang baik. Tidak efektifnya pengawasan manajemen  di  suatu  perusahaan  akan mengakibatkan jumlah komisaris independen  menjadi  rendah.  Namun, fungsi pengawasan oleh komisaris independen  tidak  berjalan  dikarenakan situasi yang mewajibkan tempat komisaris independen  dalam  suatu  perusahaan seringkali cuma untuk memenuhi ketentuan  yang telah berlaku (Putri et  al., 2018)  dan  (Rahmavati  dan  Khoiruddin,
2017).  Hal  ini  memperlihatkan  bahwa belum tentu komisaris independen bertindak sebagai mekanisme pengawasan yang efektif.

## Dewan Direksi
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 2 No. 3 November 2022 Hal. 647-655 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v2i3.242
Direksi  ialah  suatu  perusahaan  yang memastikan  skema  dan  kebijakan  yang akan  dipilih  oleh  perusahaan  (J.  Hanfi Breliastetti, 2016). Kebijakan atau strategi akan  mempengaruhi  kesuksesan  suatu perusahaan  yang akan diambil  oleh peran direksi  perusahaan  guna  jangka  panjang atau  pendek.  Sesuai  (Helena  Muhammad Saifi, 2018), dibandingkan dengan keberadaan  komisaris  independen,  yang dapat lebih efektif  adalah peran dan tugas pengawasan  yang  dilakukan  oleh  direksi, hal  itu dikarenakan komisaris independen bertanggung  jawab  dalam  menyusun kebijakan dan mengawasi tindakan dewan direksi,  serta  memberikan  nasihat  kepada direksi.  Perusahaan  yang  memerlukan pertimbangan  dari  dewan  direksi  adalah yang  mengalami  low  cost,  dimana kecilnya kapasitas perusahaan yang mengalami low  cost dipengaruhi  dewan direksi yang besar .
Pertumbuhan perusahaan mengakibatkan rendahnya biaya pengambilan
keputusan yang membutuhkan  pengetahuan  khusus  dan ukuran  dewan  direksi  terdapat  pengaruh yang  kecil  pada  proses  pengawasan. (Hundriani  dkk.,  2021).  Namun,  apabila dewan  direksi  tidak  melakukan  pekerjaan yang  lebih  baik  dalam  memanage  aset, perusahaan  masih  berpeluang  mengalami harga  yang  lebih  rendah  karena  dewan direksi lebih cenderung berada di manajemen perusahaan di tengah masalah kontrol dan koordinasi (Helena
Muhammad  Saifi,  2018).  tidak  bisa seimbang.  Namun,  banyak  dewan  direksi dapat Mengurangi kemungkinan pemotongan  harga  di  dalam  perusahaan karena  pengawasan  yang  lebih  besar  di dalam perusahaan.

## Konsentrasi Kepemilikan
Dari  keseluruhan  saham  yang  telah beredar biasanya kepemilikan terkonsentrasi  yang  dimiliki  investor
setidaknya paling sedikit 20% (Fardila dan Rahmawati, 2019). Dimana prinsip keadilan  semakin  sulit  disebabkan  oleh struktur kepemilikan yang diterapkan agar mayoritas  investor  punya  kekuatan  lebih dalam mengakses sumber daya perusahaan dan  berakibat  nilai  perusahaan  menjadi menurun (Najtrijani et al., 2019).

## Kepemilikan Institusional
Salah  satu  mekanisme corporate governance
yaitu
kepemilikan institusional yang bisa mengurangi permasalahan  pada  teori  keagenan  antara pemilik  bisnis  dan  manajer  dengan memastikan adanya persetujuan kepentingan  di  antara  mereka  sehingga perusahaan  tidak  mengalami  kesulitan keuangan  (J.  Hanafi  dan  Breliastetti)., 2016) ). (Hundriani et al., 2021) mencatat bahwa  banyak  saham  perusahaan  publik dihandle  oleh  individu  yang  punya kepemilikan  institusional  tinggi,  yang secara  langsung  dapat  meningkatkan kinerja manajerial dan mencegah undervaluation .  Kinerja  perusahaan  yang akan  mempengaruhi  semakin  besarnya kepemilikan  institusional,  suara  dan insentif dari pengawasan serta manajemen perusahaan,  sehingga  perusahaan  lebih efisien saat menggunakan aset perusahaan, maka  dari  itu  potensi  harga  yang  lebih rendah  akan  berkurang  sebab  perusahaan yang dimiliki secara institusional semakin menunjukkan  kemampuan  mereka  untuk mengawasi  manajemen.  Perusahaan  perlu berkomunikasi  secara  transparan  ketika ada  kepemilikan  institusional  dalam perusahaan, supaya informasi bisa diketahui  dengan  jelas  oleh  pihak  yang berkepentingan (Rahmavati Khoiruddin, 2017). Namun,  kinerja  yang  maksimal  tidak dapat  menjamin  kepemilikan  saham institusional yang besar sehingga kepemilikan institusional tidak berdampak pada harga yang lebih rendah. (Damayanti
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 2 No. 3 November 2022 Hal. 647-655 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v2i3.242
dkk.,  2020).  Hal  ini  mungkin  tekanan keuangan  yang  dialami  perusahaan  tetap sama  karena  terlepas  dari  persentase kepemilikan  institusional  pada  suatu perusahaan  (J  Hanafy    Breliastetti, 2016).

## Direktur Independen
Pentingnya  direktur  independen  bagi perusahaan yaitu dinilai dapat meminimalisir  masalah  keagenan.  Pada penelitian  (Vidhyastuti  et  al.,  2018) direktur  independen  adalah  direktur  yang tidak memiliki afiliasi apapun untuk dapat mandiri  dan  dapat  memantau  kebijakan yang diambil oleh direksi perusahaan dan mengurangi  kebijakan  yang  mengarah pada  kepentingan  perusahaan.  beberapa. Rakyat.  Dengan  demikian,  konsekuensi dari  kebijakan  tersebut  tidak  akan merugikan  perusahaan.  Namun  pada kenyataannya (Damayanti et al., 2020) dan (Vidyastuti  et  al.,  2018)  menyatakan bahwa  banyak  perusahaan  yang  tidak memiliki  direktur  independen,  dimana manajemen cenderung menjalankan kebijakan secara independen yang memungkinkan mereka dapat memperoleh keuntungan  tanpa  mempertimbangkan kerugian. sedang dialami oleh perusahaan semakin  berkembang.  panjang.  Hal  ini dapat  meningkatkan  risiko  penurunan  di perusahaan.  Oleh  karena  itu,  keberadaan direktur  independen  di  perusahaan  tidak berarti dapat meningkatkan kinerja perusahaan.
Keberadaan
direksi independen  di  perusahaan  hanya  untuk pemenuhan  persyaratan  dan  kurang  lebih bersifat formal (Vidhayastuti et al., 2018).

## SIMPULAN
Berdasarkan  studi  literatur  yang  telah dilakukan dengan memakai enam variabel independen good  corporate  governance pada underpricing , dapat diambil kesimpulan bahwa good corporate governance berpengaruh  positif  dan negatif  terhadap underpricing .  Variabel
yang  mengukur  undervaluation  adalah dewan komisaris, dewan komisaris independen,  dewan  direksi,  konsentrasi kepemilikan,  kepemilikan  institusional, dan direktur independen. Dewan Komisaris  berpengaruh  negatif  terhadap penetapan  harga  rendah,  artinya  jika jumlah anggota Dewan Komisaris bertambah  dan  ROA  tinggi  maka  dapat menurunkan harga. Komisaris independen tidak  menjamin  bahwa  perusahaan  akan terhindar  dari  undervaluation,  hal  ini terjadi  karena  komisaris  independen  di perusahaan  hanya  memenuhi  ketentuan yang  seharusnya  dimiliki  perusahaan, sehingga  pekerjaan  komisaris  independen tidak  terlaksana  dengan  baik.  Namun komisaris  independen  bisa  mengurangi kemungkinan undercutting .  Kepemilikan institusional tidak berpengaruh pada harga rendah.
Rendahnya biaya dewan direksi berdampak negatif, dimana dewan direksi menganggap perusahaan  yang mengalami biaya  rendah.  Jika  ukuran  dewan  direksi kecil, pengaruhnya terhadap biaya rendah juga kecil. Direksi terbukti dapat mengurangi  risiko undervaluation karena pengawasan yang lebih besar oleh direksi di  perusahaan.  Penelitian  berikut  dapat dikembangkan lagi, karena bukti menggunakan  jangka  waktu  yang  jauh lebih  lama  yang  tidak  menggambarkan situasi  saat  ini.  Selain  itu,  variabel  tata kelola  perusahaan  yang  baik  masih beragam,  dapat  dikatakan  bahwa  variabel yang digunakan saat ini belum sepenuhnya terbukti  efektifitasnya  dengan  biaya rendah.  Terakhir,  penelitian  selanjutnya dapat  menggunakan  artikel  referensi  dari jurnal  internasional,  tidak  hanya  dari Indonesia  sehingga  terdapat  keragaman data yang dianalisis.
Konsentrasi  kepemilikan  berpengaruh positif dan signifikan terhadap biaya yang lebih  rendah.  Mengukur  kepemilikan institusional  melalui  persentase  saham
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 2 No. 3 November 2022 Hal. 647-655 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v2i3.242
yang  dimiliki  oleh  institusi  seperti perusahaan manufaktur membuktikan bahwa  dua  studi  perusahaan  manufaktur dengan  data  dari  laporan  keuangan  BEI menunjukkan bahwa
kepemilikan institusional tidak menjamin bahwa perusahaan  memiliki  kinerja  keuangan yang  lebih  baik  untuk  menghindari underpricing tetapi kepemilikan institusional  dapat  membantu  perusahaan mengurangi fenomena u nderpricing . Direktur independen
tidak mempengaruhi underpricing, meskipun direktur independen harus dapat
memitigasi  fenomena underpricing .  Hal ini  dikarenakan  keberadaan  komisaris independen  di  perusahaan  hanya  untuk pemenuhan  persyaratan  dan  kurang  lebih untuk tujuan formal dan pada kenyataannya  masih  banyak  perusahaan yang belum memiliki direktur independen sehingga  risiko  u ndervalued meningkat. Komite  audit  memiliki  efek  positif  pada biaya rendah.

## UCAPAN TERIMAKASIH
Puji dan syukur kami panjatkan kepada
Tuhan Yang Maha Esa, karena atas berkat dan rahmat-Nya kami
mampu menyelesaikan karya tulis ilmiah ini. Kami juga  mengucapkan  terima  kasih  kepada pihak-pihak  yang  telah  membantu  kami dalam penulisan karya tulis ilmiah ini.

## DAFTAR PUSTAKA
Alqatan,  A.,  Hussainey,  K.,    Khilf,  H. (2020). Corporate  Governance and Its Implications on Accounting and  Finance,  IGI  Global,  Inc., USA . IGI Global, Inc.
Bangkit, S. (2014). Analisis Pengaruh Tata Kelola Perusahaan Terhadap Tingkat Underpricing Penawaran
Umum  Perdana  Saham  (Studi Empiris  terhadap  Perusahaan  Non Finansial di Bursa Efek Indonesia).
Bayu,  S.  (2016).  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi Tingkat
Underpricing (Studi  Kasus  Pada IPO  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2009-2014). Damayanti, N. D., Akuntansi, J., Ekonomi, F., Surabaya, U. N.,
Kusumaningtias, R. (2020). AKUNESA: Jurnal Akuntansi Unesa Copyright @ 2020 AKUNESA: Jurnal Akuntansi Unesa (Vol. 8, Issue 3). http://jurnalmahasiswa.unesa.ac.id /index.php/jurnal-akuntansi/ Deddy,  M.,  Kevin  K.  (2019).  Pengaruh Gender Diversity Dangood
Corporate  Governance Terhadap Underpricing Pada  Perusahaan Non – Keuangan Yang Melakukan IPO  Periode  2006-2016. Jurnal Ilmiah  Mahasiswa  Universitas Surabaya , Vol.7 No.2.
Jazzlin,  M.,  Kazia,  L.  (2021).  Pengaruh Good Corporate Governance ,
Reputasi Underwriter Dan  ROA Terhadap Underpricing Tahun 2016-2019. Jurnal Ekonomi- Manajemen-Akuntansi , Volume 17, Nomor 1, Hal. 27-36. Kartika, S., Rowland, B. (2017). Pengaruh Mekanisme Good Corporate Governance Terhadap Underpricing (Studi Pada Perusahaan Yang Melakukan Initial  Public  Offering Di  BEI Periode  2010-2014). UG  Jurnal,
Vol.11 No. 03.
Kitchenham,  B.  (2007). Guidelines  for performing  Systematic  Literature Reviews in Software Engineering . Puji,  I.,  Irene,  R.  (2015).  Pengaruh Struktur  Kepemilikan, Corporate
Governance ,  Dan Underwriter Reputation
Terhadap IPO
Underpricing (Studi  Empiris  Pada Perusahaan  Yang  IPO  di  Bursa Efek  Indonesia  tahun  2006-2014). Diponegoro Journal of
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 2 No. 3 November 2022 Hal. 647-655 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v2i3.242
Management , Volume 4, Nomor 4,
Halaman 1-12.
Purwanto    Bambang.  (2019).  Struktur Corporate  Governance ,  Reputasi Underwriter Dan Initial  Public Offering (IPO) Underpricing di Indonesia. Ekonomi  Bisnis  Dan
Kewirausahaan , Vol. VIII, No. 1. Reza,  W.  (2014).  Analisis  Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Underpricing Saham Pada Penawaran  Saham  Perdana  Di Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Siasat Bisnis , Vol. 18 No. 2. Santoso, I.,  Agoes, S. (2021). Pengaruh Mekanisme Good Corporate Governance Terhadap Underpricing . Jurnal
Kontemporer  Akuntansi ;  Vol.  1, No. 2.