Financial  Performance  Analysis  Of  PT.  Indofood  Cbp  Sukses  Makmur  Tbk  Before  And After The Acquisition Of Pinehill
Analisis Kinerja Keuangan PT. Indofood Cbp Sukses Makmur Tbk Sebelum Dan Sesudah Melakukan Akuisisi Pinehill
Remy Ronatio Nadeak 2 , Saftia Zulka Manik 2 , Putri Eulina Meliala 4 , Mila Yulia Herosian 4*
Universitas Prima Indonesia 1,2,3,4 milayuliaherosian@gmail.com*

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisisis kinerja keuangan pada PT Indoood CBP Sukses Makmur Tbk sebelum dan sesudah melakukan akuisisi pada Pinehill dengan menggunakan metode deskriftif komparatif. Data diperoleh dengan melakukan dokumentasi melalui situs resmi Bursa Efek Indonesia dan Kinerja Emiten berupa laporan keuangan pertriwulan pada PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk periode 3 tahun sebelum akuisisi dan 1 tahun setelah akuisisi (2017-2021). Analisis dilakukan dengan menggunakan rasio lukuiditas dan  rasio  profitabilitas.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  kinerja  keuangan perusahaan menjadi lebih baik setelah melakukan akuisisi. Meskipun akuisisi membuat hutang perusahaan bertambah besar, namun akuisisi  juga  meningkatkan  aset  dan  aktiva  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan.  Perusahaan  hanya  perlu mengelola asetnya dengan baik agar dapat meringankan hutang yang disebabkan oleh akuisisi.
Kata Kunci : Akuisisi, Kinerja Keuangan, Rasio Profitabilitas, Rasio Likuiditas

## ABSTRACT
The study aims to analyze the financial performance of PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk before and after the acquistion of Pinehill using a comparatice descriptive method. Data wa obtained by documenting through the official website Bursa Efek Indonesia (BEI) and Kinerja Emiten in the form of quarterly financial reports at PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk for a period of 3 years before the acquistion and 1 year after the acquistion (2017-2021). The analysis was carried out using the liquidity ratio and profitability ratio. The result showed that the company’s financial performance became better after the acquistion. Although the acquistion makes the company’s debt bigger, the acquistion also increases the assets and assets generated by the company. The company only needs to manage its assets properly in order to alleviate the debt caused by the acquistion.
Keywords : Acquistion, Financial Performance, Profitability Ratio, Likuidity Ratio

## 1. Pendahuluan
Indonesia di era ekonomi dengan beraneka keadaan ini, permohonan dan promosi akan terus berubah dan pada akhirnya menyebabkan turunnya saham bagi beberapa lembaga. Dalam upaya  meminimalkan  demikian  itu,  semua  lembaga  diwajibkan  untuk  terus  mengembangkan sistem dan memperbarui kualitas kerja lembaga dengan melaksanakan ekspansi yang merupakan hubungan kerja sama dengan kombinasi satu atau lebih jenis usaha anatar lembaga satu dengan yang  lainnya,  seperti  dengan  memperbanyak  kapasitasi  pabrik,  memperbanyak  barang  atau menganalisa  pasar  terbaru  atau  melakukan  transaksi  untuk  lembaga  yang  ada  atau  membeli lembaga perusahaan yang lebih luas dan maju.
Kombinasi  usaha  bisa  dilaksanakan  dengan  dua  metode,  yaitu  merger  ataupun  akuisisi. Maksud dari kombinasi dua lembaga perusahaan yaitu agar dapat memperbanyak sinergi lembaga perusahaan,  memperbesar  pasar,  memberikan  kualitas  terbaik  untuk  pasar  dan  mengakuisisi barang tertentu.
Salah satu perusahaan yang melakukan akuisisi adalah PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. Lembaga ini tercatat pada BEI dan sebagai pemasok beraneka minuman dan makanan yang berlokasi di jakarta, indonesia. Lembaga perusahaan ini didirikan oleh Sundono salim di tanggal 4 agustus tahun 1990 yang bernama PT. Panganjaya Intikusuma kemudian berubah nama Indofood sukses makmur di 5 februari tahun 1994 dan yang pertama menawarkan saham sebesar 763 juta saham yang terdaftar di BEI. Lembaga perusahaan ini mengirim produknya ke asia, eropa sampai australia. Turunan keuntungan bersih di januari hingga maret tahun 2015 Indofood sebanyak 37,3 persen  yang  disebabkan  oleh  meningkatnya  bobot  keuangan  dan  penjualan.  Jika  dibanding dengan  tahun  sebelumnya  laba  bersih  Indofood  turun  sebesar  Rp.  870  M  atau  Rp  79  setiap sahamnya  karena  tahun  sebelumnya  adalah  sebesar  Rp  1,39  T  atau  Rp  133  setiap  sahamnya. Sehingga dapat dilihat bahwa total penjualan bersihnya turun dari Rp 15,03 T ke Rp 15,02 T. Sama
hal  nya  pada  periode  30  September  tahun  2018  keuntungan  bersih  perseroan  juga  mengalami penurunan sebesar 13,6 persen di kuartal 3 tahun 2018 hingga sebesar Rp. 2,82 T jiksa diskalakan dengan periode yang sama ditahun sebelumnya yaitu sebesar Rp. 3,26 T padahal garis keuntungan terdaftar  berkembang  negatif  dari  12,6  persen  di  kuartal  3  tahun  2017  menjadi  12,4  persen  di kuartal 3 pada tahun 2018 ini.
Kualitas  kerja  sistem  keuangan  lembaga  perusahaan  sebagai  media  penilaian  untuk orang  yang  akan  menginvestasi  dalam  rangka  mengukur  sebuah  lembaga  perusahaan  samai mencapai keadaan aman untuk keuangannya. Kualitas kerja sistem keuangan yang berubah yang diakibatkan  oleh  akuisisi  bisai  dinilai  dari  analisa  laporan  keungan  perusahaan  dengan memanfaatkan rasio sistem keuangan. Analisa rasio  yang  akan  dimanfaatkan  pada  penelitian  ini meliputi  rasio  likuiditas  ( Cash  Ratio,  Quick  Ratio , Current Ratio dan rasio profitabilitas ( Net Provit Margin, Return On Equity Gross Profit Margin, Return On Asset ).

## 2. Tinjauan Pustaka
Akuisisi  merupakan  sebuah  aktivitas  usaha  yang  dilaksakanan  oleh  orang  atau  lembaga hukum  untuk  mengambil  alih  saham  atau  separuh  atau  semua  aset  dari  sebuah  lembaga perusahaan  samapai  perusahaan  tersebut  diambil  alih.  “Akuisisi  merupakan  pengambilalihan kepemilikan  dan  kontrol  manajemen  oleh  satu  perusahaan  terhadap  perusahaan  lain”.  Fuady (2008:3)  menjelaskan  “Akuisisi  adalah  sederhana  saja,  yaitu  setiap  perbuatan  hukum  untuk mengambil alih seluruh atau sebagian besar saham dan aset dari perusahaan lain. Apabila yang diambil  alih  tersebut  adalah  saham,  maka  dengan  akuisisi  tersebut  beralih  pula  pengendalian terhadap perusahaan target tersebut.” (Setiawan, 2013)
Secara spesifik, keunggulan dan kelemahan akuisisi sebagai berikut (Setiawan, 2013), Kelebihan dari akuisisi :
1. Lembaga  usaha  yang  dilakukan  akuisisi  akan  terus  eksisi,  kemudian  tidak  mengurangi  citra lembaga usaha yang diakuisisi.
2. Lembaga  usaha  yang  akan  melaksanakan  akuisi  bisa  dengan  spontan  berhubungan  dengan pemegang  saham  dari  lembaga  usaha  yang  melakukan  akuisisi,  lalu  ketetapan  bagian menajerial lembaga usaha yang diakuisisi tidak dibutuhkan lagi.
Kekurangan dari akuisisi :
1. Apabila banyak stakeholder yang minor dari lembaga usaha yang diakusisi tidak menyetujui aktivitas akuisis, sehingga aktivitas ini tidak bisa dilaksnakaan. Pada realitanya, kira-kira suara sebanyak dua dari tiga stakeholder diperlukan akan aktivitas ini dapat berjalan.
2. Pada aktivitas ini, aset dari lembaga usaha yang dilakukan akuisisi wajib dibalik nama dengan hukum, kemudian tahapan itu memerlukan pengeluaran yang banyak.
Akuisisi memiliki beberapa tipe yang hampir sama dengan merger. (Kamaludin, dkk, 2013) dalam (Ni’mah & Samryn, 2017) menjabarkan tipe akuisisi sebagai berikut :
1. Akuisisi Horizontal
Demikian ini dilaksanakan jika lembaga usaha melaksanakan kombinasi jenis usaha dengan lembaga usaha lainnya dengan aspek usaha yang sama. Lembaga usaha yang dialihkan oleh lembaga usaha akan berlomba dalam mempromosikan barang yang dijual.
2. Akuisisi Vertikal
Demikian  ini  dilaksanakan  apabila  lembaga  usaha  melaksanakan  kombinasi  jenis  usaha dengan  lembaga  usaha  yang  berhubungan  dengan  lembaga  usaha  tersebut,  akan  teteapi tahapan memproduksi yang tidak sama.
3. Akuisisi Konglomerat Demikian ini akan dilaksanakan di lembaga usaha yang tidak memiliki hubungan pelaksanaan. Misalnya lembaga usaha digital yang melakukan akuisisi lembaga usaha yang memproduksi barang makanan. Hal ini disebut juga sebagai strategi akuisisi konglomerat.

## Kinerja Keuangan
Berdasarkan KBBI (2001) dalam (Aprilita et al., 2013) kualitas kerja disebut “sesuatu yang dicapai, prestasi yang diperlihatkan, kemampuan kerja (tentang peralatan)”. Kualitas kerja sistem keuangan  merupakan  sebuah  prestasi  manajerial,  pada  hal  ini  manajerial  keuangan  dalam menggapai  kehendak  lembaga  usaha  adalah  mendapatkan  laba  dan  memajukan  value  lembaga usaha.

## Analisis Kinerja Keuangan dengan Rasio Keuangan
Analisa  rasio  sistem  keuangan  adalah  teknik  yang  umum  dimanfaatkan  untuk  menilai kualitas  kerja  lembaga  usaha  dalam  bidang  sistem  keuangan.  Rasio  adalah  media  yang menskalakan  sebuah  hal  dengan  hal  lain  sampai  bisa  memperlihatkan  kaitan  dari  sebuah keterangan  secara  finansial  dapat  berbentuk  timbangan  dan  keterangan  terkait  keuntugan  dan kerugian (Aprilita et al., 2013) .

## 3.  Metode Penelitian

## Pendekatan Penelitian
Penelitian ini merupakan studi desdriptif yang memanfaatkan studi kasus sebagai metode pendekatan.  Sayadi,  studi  dskriptif  ( dscriptive  study )  dilaksanakan  untuk  memahami  dan menjabarkan  sebuah  objek  studi  pada  sebuah  kondisi.  Secara  umum  studi  kasus  dimanfaatkan untuk  memfokuskan  sebuah  ketetapan,  alasan  ketetapan  itu  ditetapkan,  bagaimana implementasinya, dan bagaimana simpulan dari ketetapan itu.

## Jenis dan Sumber Data
Tipa data yang dimanfaatkan pada studi ini yaitu data sekunder, yaitu berupa keterangan laporan keungan PT Indofood CBP Sukses Makmur  Tbk 3 tahun sebelum pelaksanaan akuisisi dan satu  satu  tahun  setelah  akuisisi  dalam  waktu  2017-2021  yang  berbentuk  keterangan  keuntungan, kerugian dan timbangan. Laporan ini didapatkan dari website BEI serta kinerja Emiten.

## Populasi dan Sampel
Pada studi ini populasi yang digunakan yaitu lembaga usaha yang mengelola miniman dan makanan  yang  tercatat  pada  BEI  dan  sampel  yang  dimanfaatkan  yaitu  PT  Indofood  CBP  Sukses Makmur Tbk.

## Rasio Likuiditas
Rasio likuiditas merupakan rasio yang bertujuan untuk memahami daya lembaga usaha dalam melunasi seluruh tanggung jawab finansial dalam waktu yang singkat (Sartono:116) dalam (Faisal et al., 2018). Pada studi ini rasio yang digunakan sebagai berikut:
a. Current Ratio
Skala  utang  lancar  dengan  aktiva  lancar.  Apabila  rasio  minim  maka  lembaga  usaha  tidak akan bisa melunasi hutang dimasa yang akan datang dengan tepat waktu. Akan tetapi jika rasio tinggi makan akan tinggi daya lembaga usaha untuk melunasi tanggung jawab finansial dalam waktu singkatnya (Faisal et al., 2018).
Current Ratio= !"#$%& (&)*&+ , -..% 0#&)1 2&)*&+
b. Cash Ratio
Ratio yang dimanfaatkan untuk menilai besarnya uang kas yang ada untuk melunasi utang.
Cash Ratio = 34567894:4 ;45 < -..% =>?&@$A&) B4CD4:
c. Quick Ratio
skala aktiva lancar dikurangi kesedian dengan hutang lancar. Rasio ini dimanfaatkan untuk menilai  daya  lembaga  usaha  untuk  melunasi  tanggung  jawab  dengan  mengesampingkan kesediaan yang dikatakan selaku aktiva lncar yang dikurangi dengan likuid.
Quick Ratio= !"#$%& (&)*&+EF>+G>H$&) =>?&@$A&) (&)*&+

## Rasio Profitabilitas
Rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  yang  dimanfaatkan  untuk  menilai  tingkat pengembalian investasi yang dilakukan oleh lembaga usaha (Setiawan, 2013). Pada studi ini, rasio profitabilitas yang dimanfaatkan yaitu:

## a. Gross Profit Margin
Rasio yang menjelaskan efektifitas lembaga usaha pada aktivitas lembaga usaha. Rasio ini
dimanfaatkan  untuk  memahami  keuntungan  kotor  lembaga  usaha  dari  seluruh  produk penjualan  (Faisal et al., 2018).
Gross Profit Margin= I8CJ4K494CELMN7
I8CJ4K494C
COGS = harga pokok penjualan
b. Net Profit Margin
Rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  keuntungan  yang  didapatkan  tiap  satu  rupiah penjualan.  Rasio  ini  menjelasakan  seluruh  keuntungan  bersih  yang  didapatkan  oleh lembaga usaha untuk tiap penjualan yang dilaksanakan (Faisal et al., 2018).
Net Profit Margin= O4P4: Q8:5RS I8CJ4K94C

## c. Return On Asset (ROA)
Rasio yang dimanfaatkan untuk menilai daya lembaga usaha dalam menggunkaan aktiva untuk  memperoleh  keuntungan.  Rasio  ini  menjelaskan  daya  lembaga  usaha  dalam meperoleh laba di tiap satu rupiah aset yang dimanfaatkan (Faisal et al., 2018).
ROA= (&A& T>+G$U !GG># VW#&2

## d. Return On Equity (ROE)
Rasio  yang  menunjukkan  kemampuan  lembaga  usaha  memanajemen  modalnya  dengan efisien  dan  menilai laba  dari hasil  investasi yang telah dilaksanakan oleh pemegam saham lembaga usaha (Sawir, 2001) dalam (APRILITA et al., 2013).
ROE= B4P4 Q8:5RS XY94O Z[\R945

## 4. Hasil Dan Pembahasan
Perhitungan Current Ratio Tabel 1. Perhitungan Current Ratio Tahun 2017 – 2021 Tahun Aktiva Lancar Utang Lancar Current Ratio 2017 Triwulan I 16.831.547 6.680.125 251.96% Triwulan II 17.888.331 9.418.385 189.92% Triwulan III 15.889.912 7.207.625 220.45% Triwulan IV 16.579.331 6.827.588 242.82% 2018 Triwulan I 18.397.429 7.723.637 238.19% Triwulan II 17.556.409 9.764.818 179.79% Triwulan III 14.943.180 7.397.157 202.01% Triwulan IV 14.121.568 7.325.398 192.77% 2019 Triwulan I 15.073.945 7.625.893 197.66% Triwulan II 15.751.562 8.853.844 177.90% Triwulan III 15.875.320 7.033.402 225.71% 2020 (Akuisisi) Triwulan I 19.751.045 7.332.801 269.35% Triwulan II 21.195.939 7.416.605 285.79% Triwulan III 19.405.224 8.592.269 225.84% 2021 Triwulan I 23.424.352 9.840.877 238.03% Triwulan II 24.094.438 18.958.346 127.09% Triwulan III 23.323.690 19.102.498 122.09% Sumber : Data Olahan

## Gambar 1. Current Ratio
Sebelum  melakukan  akuisisi,  dapat  dilihat  bahwa  nilai  rasio  lancar  perusahaan  pada triwulan I tahun 2017 menurun dari 251.96% menjadi 238.19% pada triwulan I tahun 2018 dan turun lagi menjadi 197.66% di triwulan I tahun 2019. Penurunan juga terjadii pada triwulan II tahun 2017,  nilai  rasio  lancar  turun  sebesar  10.13%  dari  189.92%  menjadi  179.79%  pada  triwulan  II tahun 2018 dan turun menjadi 177.90% pada triwulan II tahun 2019. Pada triwulan III tahun 2017, nilai rasio lancar turun menjadi 202.01% pada triwulan III tahun 2018. Hingga akhirnya nilai rasio lancar mengalami peningkatan pada triwulan III tahun 2019 menjadi sebesar 225.61%. Kemudian pada triwulan IV tahun 2017 nilai rasio lancar perusahaan dari 242.82% turun menjadi 192.77% pada triwulan IV tahun 2018. Setelah melakukan akuisisi, nilai rasio lancar pada triwulan I tahun 2021  juga  turun  dari  269.35%  menjadi  238.03%.  Penurunan  terjadi  lagi  pada  triwulan  II  tahun 2021 dari 289.79% menurun menjadi 127.09%. Begitu juga pada triwulan tahun 2020, nilai rasio lancar turun dari menjadi 122.09% pada triwulan III tahun 2021.
Berdasarkan uraian tersebut, dapat disimpulkan bahwa current ratio perusahaan sebelum dan  sesudah  melakukan  akuisisi  tidak  mengalami  perubahan  yang  terlalu  signifikan.  Karena, sebelum ataupun sesudah akuisisi current ratio perusahaan tetap mengalami penurunan. Namun, penurunan  current  ratio  ini  tidak  menjadi  masalah  yang  serius  bagi  perusahaan,  karena  nilai current ratio sebelum dan sesudah melakukan akuisisi tidak kurang dari 100% yang menandakan bahwa perusahaan tetap dapat memenuhi kewajiban jangka pendeknya.

## Perhitungan Cash Ratio
Tabel 2. Perhitungan Cash Ratio Tahun 2017 - 2021 Tahun Kas dan Setara Kas Utang Lancar Cash Ratio 2017 Triwulan I 8.514.313 6.680.125 127.45% Triwulan II 8.642.329 9.418.385 91.76% Triwulan III 7.848.376 7.207.625 108.88% Triwulan IV 8.796.690 6.827.588 128.83% 2018 Triwulan I 9.447.735 7.723.637 122.32% Triwulan II 8.070.976 9.764.818 82.65% Triwulan III 5.592.535 7.397.157 75.60% Triwulan IV 4.726.822 7.235.398 65.32% 2019 Triwulan I 4.293.640 7.625.893 56.30% Triwulan II 5.847.052 8.853.844 66.03% Triwulan III 6.051.157 7.033.402 86.03% 2020 (Akuisisi) Triwulan I 8.904.198 7.332.801 121.42% Triwulan II 8.935.636 7.416.605 120.48% Triwulan III 7.313.910 8.592.269 85.12% 2021 Triwulan I 9.929.248 9.840.877 100.89% Triwulan II 10.671.942 18.958.346 56.29% Triwulan III 9.222.193 19.102.498 48.27% Sumber : Data olahan

## CURRENT RATIO
400.00%
300.00%
200.00% 100.00% 0.00% 2017 2018 2019 2020 2021 Triwulan I Triwulan II Triwulan III Triwulan IV

## CASH RATIO
150.00%
100.00%
50.00% 0.00% 2017 2018 2019 2020 2021 Triwulan I Triwulan II Triwulan III Triwulan IV

## Gambar 2. Cash Ratio
Sebelum melakukan akuisisi, rasio kas perusahaan pada triwulan I tahun 2017 turun dari 122.45%  menjadi  122.32%  pada  triwulan  I tahun  2018  dan  menurun  lagi  menjadi  56.30%  pada triwulan I tahun 2019. Penurunan juga terjadi pada triwulan II tahun 2018 menjadi 82.65% dan menurun lagi pada triwulan III tahun 2019 menjadi 66.03%. Pada triwulan III tahun 2018, rasio kas juga  turun  menjadi  75.60%  pada  triwulan  III  tahun  2018  dan  akhirnya  mengalami  sedikit peningkatan  pada  triwulan  III  tahun  2019  menjadi  86.03%.  Kemudian  pada  triwulan  IV  tahun 2017,  rasio  kas  turun  dari  128.83%  menjadi  65.32%  pada  triwulan  IV  tahun  2018.  Setelah melakukan akuisisi, rasio kas terus mengalami penurunan. Pada triwulan I tahun 2020, rasio kas turun  dari  121.42%  menjadi  100.89%  pada  triwulan  I  tahun 2021. Selanjutnya pada triwulan II tahun 2021, rasio kas turun menjadi 56.20%. Dan pada triwulan III tahun 2020, rasio kas turun dari 85.12% menjadi 48.27% pada triwulan III tahun 2021.

## Perhitungan Quick Ratio
Tabel 3. Perhitungan Quick Ratio Tahun 2017 - 2021 Tahun Aktiva Lancar – Persediaan Utang Lancar Quick Ratio 2017 Triwulan I 13.751.529 6.680.125 205.85% Triwulan II 14.937.391 9.418.385 158.59% Triwulan III 13.049.356 7.207.625 181.04% Triwulan IV 13.317.696 6.827.588 195.05% 2018 Triwulan I 15.124.635 7.723.637 195.82 Triwulan II 14.217.908 9.764.818 145.60% Triwulan III 11.618.938 7.397.157 157.07% Triwulan IV 10.120.291 7.235.398 139.87% 2019 Triwulan I 11.068.003 7.625.893 145.13% Triwulan II 12.507.963 8.853.844 141.27% Triwulan III 12.364.051 7.033.402 175.79% 2020 (Akuisisi) Triwulan I 16.267.735 7.332.801 221.84% Triwulan II 17.370.004 7.416.605 234.20% Triwulan III 15.220.338 8.592.269 177.13% 2021 Triwulan I 18.600.436 9.840.877 189.96% Triwulan II 19.322.977 18.958.346 101.92% Triwulan III 17.943.968 19.102.498 93.93% Sumber : Data Olahan

## QUICK RATIO
300.00%
200.00%
100.00% 0.00% 2017 2018 2019 2020 2021 Triwulan I Triwulan II Triwulan III Triwulan IV

## Gambar 3. Quick Ratio
Sebelum melakukan akuisisi, rasio cepat perusahaan pada triwulan I tahun 2017 menurun dari 205.85% menjadi 195.82% pada triwulan I tahun 2018 dan turun lagi menjadi 145.13% pada triwulan I tahun 2019. Penurunan juga terjadi pada triwulan II tahun 2017, dari 158.89% menjadi 145.60% pada triwulan II tahun 2018 dan turun lagi menjadi 141.27% pada triwulan II tahun 2019. Lalu pada triwulan  III  tahun  2017,  rasio  cepat  turun  dari  181.04%  menjadi  157.07%  dan  sedikit meningkat di triwulan II tahun 2019 menjadi 175.79%. Kemudian pada triwulan IV tahun 2017, rasi cepat turun dari 195.05% menjadi 139.87% pada triwulan IV tahun 2018. Setelah melakukan akuisisi, rasio cepat sama sekali belum mengalami peningkatan. Rasio cepat pada triwulan I tahun 2020  turun  dari  221.84%  menjadi  189.96%  pada  triwulan  I  tahun  2021.  Pada  triwulan  II  tahun 2020,  rasio  cepat  juga  turun  dari  234.20%  menjadi  101.92%  dan  pada  triwulan  III  tahun  2020, rasio cepat juga turun dari 177.13 menjadi 93.93% pada triwulan 2021.

## Analisis Rasio Profitabilitas
Perhitungan Gross Profit Margin Tabel 4. Perhitungan Gross Profit Margin Tahun 2017 – 2021 Tahun Laba Bruto Pendapatan GPM 2017 Triwulan I 2.982.256 9.458.118 31.53% Triwulan II 5.805.777 18.460.818 31.44% Triwulan III 8.631.910 27.430.483 31.46% Triwulan IV  11.058.836 35.606.593 36.44% 2018 Triwulan I 3.204.918 9.880.580 32.43% Triwulan II 6.289.284 19.459.307 32.32% Triwulan III 9.591.372 29.478.275 32.53% Triwulan IV  12.265.550 38.413.407 31.93% 2019 Triwulan I 3.788.138 11.255.645 33.65% Triwulan II 7.511.881 22.130.104 33.94% Triwulan III  11.258.883 32.790.339 34.33% 2020 (Akuisisi) Triwulan I 4.182.728. 12.006.604 34.83% Triwulan II 8.330.876 23.047.433 36.14% Triwulan III  12.329.392 33.896.887 36.37% 2021 Triwulan I 5.871.869 15.092.407 38.90% Triwulan II  10.432.836 28.199.122 36.99% Triwulan III  15.531.913 42.622.053 36.44% Sumber : Data olahan

## Gambar 4. Gross Profit Margin
Sebelum  melakukan  akuisisi,  nilai  margin  laba  kotor  perusahaan  pada  triwulan  I  tahun 2017  mengalami  peningkatan  dari  31.53%  menjadi  32.43%  pada  triwulan  I  tahun  2018  dan meningkat lagi menjadi 33.65% pada triwulan I tahun 2019. Peningkatan nilai margin laba kotor ini juga terus terjadi pada triwulan II tahun 2017-2019 dari 31.44% menjadi 32.32% dan 33.94%. Hal yang sama terjadi pada triwulan III tahun 2017 dari 31.46% meningkat sebesar 1.07% menjadi 32.53% pada triwulan III tahun 2018 dan meningkat kembali sebesar 1.8% menjadi 34.33% pada triwulan III tahun 2019. Sayangnya pada triwulan IV tahun 2017 terjadi penurunan nilai margin laba kotor dari 36.44% menjadi 31.93% pada triwulan IV tahun 2018.  Setelah melakukan akuisisi, nilai margin laba kotor perusahaan mengalami peningkatan yang cukup tinggi, dari 34.83% pada triwulan I tahun 2020 menjadi 38.90% pada triwulan I tahun 2021. Persentase peningkatan nilai margin laba kotor tersebut adalah sebesar 4.07%. Peningkatan ini merupakan peningkatan paling tinggi  untuk  margin  laba  kotor  perusahaan.  Peningkatan  terus  terjadi  hingga  triwulan  II  tahun 2021  dari  36.14%  menjadi  36.98%.  Begitu  juga  untuk  triwulan  III  tahun  2020,  nilai  margin  laba kotor meningkat dari 36.37% menjadi 36.44% pada triwulan III tahun 2021.
Berdasarkan  uraian  tersebut,  dapat  disimpulkan  bahwa  margin  laba  kotor  perusahaan setelah  melakukan  akuisisi  lebih  baik  jika  dibandingkan  dengan  margin  laba  kotor  perusahaan sebelum akuisisi. Setelah melakukan akuisisi, nilai margin laba kotor perusahaan meningkat secara terus menerus bahkan peningkatan paling tinggi diperoleh setelah perusahaan melakukan akuisisi.

## Perhitungan Net Profit Margin
Tabel 5. Perhitungan Net Profit Margin Tahun 2019 - 2021 Tahun Laba Bersih Pendapatan NPM 2017 Triwulan I 1.149.862 9.458.118 12.15% Triwulan II 2.146.048 18.460.818 11.62% Triwulan III 3.060.020 27.430.483 11.15% Triwulan IV 3.543.173 35.606.593 9.95% 2018 Triwulan I 1.203.312 9.880.580 12.17% Triwulan II 2.315.450 19.459.307 11.89% Triwulan III 3.554.297 29.478.275 12.05% Triwulan IV 4.658.781 38.413.407 12.12% 2019 Triwulan I 1.419.234 11.255.645 12.60% Triwulan II 2.728.794 22.130.104 12.33% Triwulan III 4.120.214 32.790.339 12.56% 2020 (Akuisisi) Triwulan I 2.104.425 12.006.604 17.52% Triwulan II 3.585.434 23.047.433 15.55% Triwulan III 4.337.822 33.896.887 12.79% 2021 Triwulan I 2.128.737 15.092.407 14.10% Triwulan II 3.964.621 28.199.122 14.05% Triwulan III 6.081.778 42.622.053 14.26% Sumber : Data Olahan

## NET PROFIT MARGIN
20.00%
15.00%
10.00% 5.00% 0.00% 2017 2018 2019 2020 2021 Triwulan I Triwulan II Triwulan III Triwulan IV

## Gambar 5. Net Profit Margin
Sebelum  melakukan  akuisisi,  nilai  net  profit  margin  perusahaan  pada  triwulan  I  tahun 2017 mengalami sedikit peningkatan dari 12.15% menjadi 12.17% pada triwulan I tahun 2018 dan meningkat  kembali  pada  triwulan  I  tahun  2019  menjadi  12.60%.  Pada  triwulan  II  tahun  2017, 2018, dan 2019 nilai NPM juga meningkat secara terus menerus dari 11,62% menjadi 11,89% dan meningkat lagi menjadi 12.33%. Begitu juga pada triwulan III tahun 2017, 2018 dan 2019 nilsi NPM juga terus meningkat secara signifikan dari 11.15% menjadi 12.05% dan meningkat lagi menjadi 12.56%. Hingga triwulan IV tahun 2018, NPM mengalami peningkatan yang paling tinggi, dari 9.95% menjadi  12.12%.  Setelah  melakukan  akuisisi,  NPM  mengalami  penurunan  dari  17.52%  pada triwulan  I  2020  menjadi  14.10%  pada  triwulan  I  2021.  Penurunan  juga  tejadi  pada  triwulan  II tahun  2021  dari  15.55%  menjadi  14.05%.  Hingga  akhirnya  NPM  mengalami  peningkatan  pada triwulan III tahun 2021, dari 12.79% menjadi 14.26%.

## Perhitungan Return On Asset
Tabel 6. Perhitungan Return On Asset Tahun 2017 - 2021 Tahun Laba Bersih Total Asset ROA 2017 Triwulan I 1.149.862 30.408.575 3.78% Triwulan II 2.146.048 32.391.520 6.62% Triwulan III 3.060.020 31.113.001 9.83% Triwulan IV 3.543.173 31.619.514 11.20% 2018 Triwulan I 1.203.312 35.403.329 3.98% Triwulan II 2.315.450 34.754.657 6.66% Triwulan III 3.554.297 33.820.264 10.50% Triwulan IV 4.658.781 34.367.152 13.55% 2019 Triwulan I 1.419.234 36.428.781 3.89% Triwulan II 2.728.794 37.368.164 7.30% Triwulan III 4.120.214 37.774.797 10,90% 2020 (Akuisisi) Triwulan I 2.104.425 42.101.501 4.99% Triwulan II 3.585.434 43.458.424 8.25% Triwulan III 4.337.822 102.157.377 4.24% 2021 Triwulan I 2.128.737 107.125.807 1.98% Triwulan II 3.964.621 107.927.401 3.67% Triwulan III 6.081.778 107.306.713 5.66% Sumber : Data olahan

## RETURN ON ASSET
15.00%
10.00% 5.00% 0.00%
2017 2018 2019 2020 2021 Triwulan I Triwulan II Triwulan III Triwulan IV

## Gambar 6. Return on Asset
Sebelum  melakukan  akuisisi,  nilai  ROA  pada  triwulan  I  tahun  2018  mengalami  sedikit peningkatan  sebesar  0.2%,  dari  3.78%  menjadi  3.98%.  Pada  triwulan  I  tahun2019,  nilai  ROE mengalami penurunan menjadi 3.89%. Peningkatan nilai ROA terjadi lagi pada triwulan dari 6.62% pada  triwulan  II  tahun  2017  menjadi  6.66%  pada  triwulan  II  tahun  2018  dan  meningkat  lagi sebesar 0.64% menjadi 7.30% pada triwulan II tahun 2019. Nilai ROA pada triwulan III tahun 2018 meningkat dari 9.83% menjadi 10.50% dan meningkat lagi sebesar 0.40% pada triwulan III tahun 2019 menjadi 10.90%. Kemudian pada triwulan IV tahun 2018, nilai ROA mengalami peningkatan sebesar 2.35% menjadi 13.55% dan ini merupakan nilai ROA tertinggi dibandingkan dengan nilai ROA  lainnya.  Setelah  melakukan  akuisisi,  nilai  ROA  menurun  dari  4.99%  pada  triwulan  I  tahun 2020 menjadi 1.98% pada triwulan I tahun 2021 dan nilai ini yang terkecil dari nilai ROA lainnya. Pada triwulan II tahun 2021, nilai ROA juga turun kembali dari 8.25% menjadi 3.67%. Hingga pada triwulan  III  tahun  2021,  nilai  ROA  akhirnya  mengalami  sedikit  peningkatan  dari  4.24%  menjadi 5.66%.
Berdasarkan  uraian  diatas,  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai  ROA  perusahaan  pada  saat sebelum  melakukan  akuisisi  lebih  baik  dibandingkan  dengan  nilai  ROA  sesudah  melakukan akuisisi. Hal ini disebabkan oleh meningkatnya aset perusahaan secara tajam karena mengakuisisi pinehill.  Penurunan  nilai  ROA  menunjukkan  bahwa  efesiensi  perusahaan  dalam  mengelola  aset tidak lebih baik dibandingkan dengan periode sebelum akuisisi.

## Perhitungan Return On Equity
Tabel 7. Perhitungan Return On Equity Tahun 2017 - 2021 Tahun Laba Bersih Total Equitas ROE 2017 Triwulan I 1.149.862 19.786.814 5.81% Triwulan II 2.146.048 18.844.824 11.38% Triwulan III 3.060.020 19.948.302 15.33% Triwulan IV 3.543.173 20.324.330 17.43% 2018 Triwulan I 1.203.312 21.607.800 5.56% Triwulan II 2.315.450 20.621.666 11.22% Triwulan III 3.554.450 21.923.346 16.21% Triwulan IV 4.658.781 22.707.150 20.51% 2019 Triwulan I 1.419.234 24.255.157 5.85% Triwulan II 2.728.794 23.951.181 11.39% Triwulan III 4.120.214 25.231.484 16.32% 2020 (Akuisisi) Triwulan I 2.104.425 28.782.184 7.31% Triwulan II 3.585.434 30.170.710 11.88% Triwulan III 4.337.822 47.688.949 9.09% 2021 Triwulan I 2.128.737 52.245.252 4.07%
RETURN ON

## EQUITY
30.00 % 20.00 % 201 7 201 8 201 9 202 0 202 1
Triwulan I Triwulan II Triwulan III Triwulan IV Truiwulan II 3.964.621 53.605.839 7.39% Triwulan III 6.081.778 52.847.054 11.50% Sumber : Data olahan

## Gambar 7. Return on Equity
Sebelum melakukan akuisisi, nilai pengembalian ekuitas perusahaan pada triwulan 1 tahun 2018  mengalami  penurunan  sebesar  0.25%  menjadi  5.56%,  namun  meningkat  kembali  sebesar 0.29%  pada  triwulan  I  tahun  2019  menjadi  5.85%.  Pada  triwulan  II  tahun  2017,  nilai  ROE  juga turun kembali dari 11.38% menjadi 11.22%,. Namun pada triwulan II tahun 2019, nilai ROE naik kembali  sebesar  0.17%  menjadi 11.39%. Lalu pada triwulan III tahun 2018, nilai ROE meningkat dari  15.21%  menjadi  16.32%  dan  meningkat  lagi  di  triwulan  III  tahun  2019  menjadi  16.32%. Kemudian pada triwulan IV tahun 2017 terjadi peningkatan sebessar 3.08% menjadi 20.51% pada triwulan  IV  tahun  2018.  Setelah  melakukan  akuisisi, nilai ROE pada triwulan I tahun 2021 lebih rendah 3,24% dibandingkan dengan nilai ROE pada triwulan I tahun 2020. Penurunan juga terjadi pada triwulan II tahun 2021 sebesar 4.49% menjadi 7.39%. Kemudian pada triwulan III tahun 2021, nilai ROE meningkat sebesar 2.41% menjadi 11.50%.

## 5. Penutup Kesimpulan
Berdasarkan  analisis  yang  telah  dilakukan,  dapat  disimpulkan  bahwa  kinerja  keuangan perusahaan  yang  diteliti  sebelum  dan  sesudah  melakukan  akuisisi,  apabila  dilihat  dari  rasio likuiditasnya yatitu Current Ratio, kinerja keuangan pada PT Indofood CBP Sukses Makmur tidak mengalami  perubahan  yang  terlalu  signifikan,  karena  sebelum  atapun  sesudah  akuisisi,  current ratio  perusahaan  sama-sama  mengalami  penurunan.  Namun,  setelah  melakukan  akuisisi, perusahaan  mengalami  peningkatan  yang  tajam  dalam menghasilkan aktiva. Meskipun hutang perusahaan lebih banyak daripada sebelum melakukan akuisisi, nilai  current  ratio  tetap  berada diatas  100%  yang  artinya  perusahaan  ini  tetap  mampu  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya dengan  baik.  Untuk  Cash  Ratio  dan  Quick  Ratio,  kinerja keuangan  perusahaan  tidak terlalu  berpengaruh  terhadap  adanya  akuisisi,  karena  baik  sebelum  ataupun  sesudah  akuisisi, kedua rasio ini tidak mengalami peningkatan. Namun, akuisisi menyebabkan membesarnya hutang lancar pada perusahaan. Sementara itu, dilihat dari rasio profitabilitas yaitu Gross Profit Margin , kinerja  keuangan  perusahaan  sebelum  melakukan  akuisisi  terus  mengalami  peningkatan  pada setiap triwulan  disetiap tahun, namun sayangnya pada triwulan IV tahun 2017, nilai margin laba kotor  perusahaan  mengalami  penurunan.  Setelah  melakukan  akuisisi, Gross  Profit  Margin mengalami peningkatan tajam setelah melakukan akuisisi.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari Gross  Profit Margin yang terus meningkat setelah melakukan akuisisi. Untuk Net Profit Margin menunjukkan bahwa  kinerja  keuangan  perusahaan  setelah  akuisisi  mengalami  sedikit  penurunan,  namun penurunan tersebut masih aman dan naik kembali di triwulan berikunya. Untuk Return On  Asset menunjukkan  bahwa  kinerja  keuangan  perusahaan  menurun  setelah  melakukan  akuisisi,  hal  ini disebabkan  oleh  meningkatnya  aset  perusahaan  secara  tajam  dan  perusahaan  belum  bisa menggunakan dan  mengelola  asetnya  secara  efektif.  Untuk Return  On  Equity menunjukkan bahwa  akuisisi  tidak  terlalu  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Sebelum ataupun  sesudah  akuisisi,  nilai Return  On Equity cenderung naik turun. Akuisisi yang dilakukan oleh  PT  Indofood  CBP  Sukses  Makmur  Tbk  terhadap  Pinehill  Company  Ltd  masih  belum  bisa dirasakan  efeknya  secara  maksimal  pada  tahun  2021,  namun  pengakuisisian  tersebut memberikan dampak positif bagi perusahaan berupa peluang agar terus meningkatkan kinerjanya dalam kurun waktu yang panjang. Meskipun akuisisi ini membuat hutang perusahaan bertambah besar, namun aset dan aktiva yang dihasilkan oleh perusahaan juga meningkat.

## Saran
Saran  peneliti  untuk  perusahaan  adalah,  perusahaan  harus  bijak  dan  teliti  dalam menggunakan asetnya agar mampu meningkatkan penjualan dan menutupi beban financial yang ditimbulkan oleh hutang akibat akuisisi.
Untuk peneliti selanjutnya, peneliti berharap agar peneliti lain menambah periode waktu dan  menambah  rasio  keuangan  yang  digunakan  dalam  membandingkan  kinerja  keuangan  PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk sehingga efek dan dampak dari akuisisi dapat dirasakan secara nyata.

## Daftar Pustaka
Faisal,  A.,  Samben,  R.,  &  Pattisahusiwa,  S.  (2018).  Analisis  kinerja  keuangan. Kinerja , 14 (1),  6. https://doi.org/10.29264/jkin.v14i1.2444
Setiawan, I. A. (2013). Indocement Tunggal Prakarsa Tbk Sebelum Dan Sesudah Akuisisi Periode 2007- 2011. Jurnal Administrasi Bisnis , 2 (1), 74–83.
APRILITA, I., DP, R., & ASPAHANI, A. (2013). Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum Dan Sesudah Akuisisi (Study Pada Perusahaan Pengakuisisi Yang Terdaftar Di Bei Periode  2000-2011). Jurnal  Manajemen  Dan  Bisnis  Sriwijaya , 11 (2),  99–114. https://doi.org/10.29259/jmbs.v11i2.3205
Dewi, P. Y. K., & Suryantini, N. P. S. (2018). Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum  Dan  Sesudah  Akuisisi. E-Jurnal  Manajemen  Universitas  Udayana , 7 (5),  2323. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2018.v07.i05.p01
Ni’mah, N. F., & Samryn, L. . (2017). Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi. Manajerial , 9 (1), 31. https://doi.org/10.31479/m.v9i1.19 Sayadi,  M.  H.  (2019).  Evaluasi  Kinerja  Keuangan  Sebelum  dan  Sesudah  Akuisisi  Menggunakan
Profitabilitas. Jurnal Ilmiah Ekonomi Global Masa Kini , 10 (1), 8.
https://doi.org/10.36982/jiegmk.v10i1.717
Pratiwi, P. R. (2017). Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Multinasional Sebelum dan Sesudah Akuisisi  (Studi  Perusahaan  Multinasional  Pengakuisisi  di  Bei). E-Jurnal  Manajemen , 6 (1),
235–263.
Esterlina, P., & Nuzula, N. (2017). Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi. Manajerial , 9 (1), 31. https://www.idx.co.id/ (diunduh pada tanggal 22 Oktober 2021) https://www.indofood.com/ (diakses pada tanggal 22 Oktober 2021) https://emiten.kontan.co.id/ (diunduh pada tanggal 29 Maret 2022)