Jurnal Semarak,Vol. 3,No.3, OKTOBER 2020, Hal (131-145)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang

## PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO, KEBIJAKAN DEVIDEN DAN RETURN ON ASSET TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN GO PUBLIC YANG
TERDAFTAR DI KOMPAS 100

## Sutiman
Staf Pengajar Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang email: soetiman2014@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  secara  parsial antara debt  to  equity  ratio terhadap  nilai  perusahaan,  untuk  menganalisis  pengaruh  kebijakan  deviden  terhadap  nilai perusahaan,  untuk  menganalisis  pengaruh  secara  parsial  antara return  on  asset terhadap  nilai perusahaamn,  untuk  menganalisis  pengaruh  secara  simultan  antara debt  to  equity  ratio, kebijakan  deviden  dan return  on  asset terhadap  nilai  perusahaan.  Metode  yang  digunakan adalah  regresi  linier  berganda,  objek  penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  termasuk  dalam kompas 100. Hasil penelitian menyatakan bahwa secara parsial debt to equity ratio berpengaruh terhada nilai perusahaan, secara parsial kebijakan deviden berpengaruh terhada nilai perusahaan, secara  parsial return  on  asset berpengaruh  terhada  nilai  perusahaan.  Secara  simultan debt  to equity ratio , kebijakan deviden dan return on asset berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci: debt to equity ratio, kebijakan deviden, return on asset , nilai perusahaan

## ABSTRACT
This research aims to analyze the partial influence between debt to equity ratio on the value of the company, to analyze the effect of dividend policy on the value of the company, to analyze the partial  influence  between  return  on  assets  on  the  value  of  the  company,  to  analyze  the simultaneous influence between debt to equity ratio, dividend policy and return on asset to the value of the company. The method used is multiple linear regression, the object of this research is the company included in the compass 100. The results stated that partially the debt to equity ratio affects the value of the company, partially the dividend policy affects the limited value of the  company,  partially  the  return  on  the  influential  asset  limited  the  value  of  the  company. Simultaneously debt to equity ratio, dividend policy and return on assets affect the value of the company
Keywords:  debt to equity ratio, dividend policy, return on asset, company's value
Jurnal Semarak,Vol. 3,No.3, OKTOBER 2020, Hal (131-145)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang
I. , PENDA , HULUAN
A. La , tar Bel , akang Memasuki  era  globalisasi,  negara maju  mencari  tanah  pelaburan  baru  untuk perniagaan  mereka.  Negara  membangun adalah  pilihan  alternatif  yang  dapat memberikan  peluang  perniagaan  yang baik.  Salah  satu  negara  tujuan  ini  adalah Indonesia,  sebuah  negara  dengan  jumlah penduduk  yang  besar,  sehingga  banyak syarikat asing ingin memanfaatkan keadaan ini sebagai peluang.
Krrisis  moneter  yang  melanda Indonesia  sehingga  menyeebabkan  kadar pertumbuhan  ekonomi  menurun  sangat signifikan.  Keadaan  ini  menyebabkan banyak  syarikat,  baik  asing  maupun domestik  tidak  dapat  bertahan.  Situasi  ini memberikan  dampak  bagi  semua  usaha, sehingga  menajemen  perusahaan  harus mampu  membenahi  dirinya  di  segala bidang  supaya  dapat  bertahan  pada persaaingan  glo , bal  yangakan  semangkin sengit.
Sallah  saatu  masalah  asas  syarikat adalah  mengenai  struktur  modal  (capital capital). Syarikat membangun
memerlukan  lebih  banyak  modal  dan modal diperoleh daripada hutang (peluang) atau ekuiti (aset).
Dalam perspektif pengurusan
kewangan, matlamat syarikat adalah memaksimumkan nilai syarikat bermaksud memaksimumkan  kekayaan  pemegang saham.  (Fitri  Mega  Mulianti,  2010:1). Nilai  syarikat  sangat  penting  kerana menggambarkan  prestasi  syarikat  yang boleh  mempexengaruhi  pendapat  pelabur terhaddap  syarikat.  Nilaai  syarikat  sering dikaitkan  dengan  harga  pasaran  saham,  di mana  semangkin  besar  nilai  sahaam,  nilai syarikat  dan  kesejahteraan  pemegang saham juga meningkat. Kekayaan pemegang  saham  dan  syarikat  diwakili oleh harga pasaran saham yang merupakan cerminan pembiayaan
keputusan
pelaburan daan pengurusan aset. Faktor-faktor yang boleh
mempengaruhi nilai syarikat salah satunya adalah  nisbah  aset  hutang,  Nisbah  Hutang kepada Ekuiti adalah nisbah yang digunakan  untuk  menilai  hutang  dengan ekuiti. Sekiranya pengurus dapat
menguruskan  syarikat  dengan  baik,  kos yang  dikeluarkan  oleh  syarikat  akan  lebih kecil sehingga keuntungan yang dihasilkan  akan  lebih  besar.  Besar  atau kecil  keuntungan  ini  akan  mempengaruhi nilai syarikat.

## Jurnal Semarak,Vol. 3,No.3, OKTOBER 2020, Hal (131-145)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang
Faktor  lainnya  adalah  “kebijakan deviden, Myers (1984) berpendapat bahwa perusahaan  lebih  menyukai  pendanaan dari sumber internal”. “Peerusahaan menyesuaikan  target  pembayaran  dividen terhadap  peluang  investasi”.  “Kebijakan dividen bersifat sticky , fluktuasi profitabilitas daan peluang investasi kesan terhadap  aliran  tunai  dalaman  boleh  lebih besar atau lebih kecil daripada perbelanjaan pelaburan”. “ Bila dana eksternal dibutuhkan, peruusahaan memiliki  sumber  dana  dari  hutang  kerana dianggap  lebih  selamat  daripada  ekuiti. Ekuiti  adalah  pilihan  terakhir  teori pesanan  mematuk  sebagai  sumber  untuk memenuhi kebutuhan investasi ” . ” Dividen adalah sebahagian daripada  keuntungan  perolehan  yang tersedia  untuk  pemegang  saham  biasa, diedarkan  kepada  pemegang  saham  biasa secara  tunai  (Warsono,  2003:  271).  Dasar dividen syarikat merangkumi dua komponen asas, pertama, nisbah pembayaran  dividen  menunjukkan  jumlah dividen  yang  dibayar  berbanding  dengan pendapatan  syarikat.  Kedua,  kestabilan dividen  dari  masa  ke  masa  (Keown, 2000:606) .
“Faktor  lainnya  adalah return  on asset ,  variabel  ini  merupakan  salah  satu
raasio keuangan profitabilitas, Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan  untuk  menjana  keuntungan selama  satu  tahun  yang  dinyatakan  dalam nisbah pendapatan operasi dengan penjualan dari data laporan laba rugi akhir tahun”. ” Rasio profitabilitas juga menunjukkan  kombinasi  adanya  pengaruh dari likuiditas, manajemen aset dan hutang atas  hasil  operasi  (Brigham  dan  Houston, 2010:146) ” . ” Profitabilitas  yang  tinggi menunjukkan  prospek  perusahaan  baik, sehingga  investor  akan  memberi  tindak balas  positif  kepada  isyarat  dan  nilai syarikat  akan  meningkat  (Sujoko  dan Soebiantoro, 2007:46)”.
” Rasio profitabilitas merupakan rasio untuk menilai  kemampuan  perusahaan  dalam mencari  keuntungan  serta  memberikan ukuran  tingkat  efektivitas  atau  kinerja manajemen suatu peruusahaan. Tujuannya adalah agar terlihat perkembangan perusahaan  dalam  rentang  waktu  tertentu, baik  penurunan  atau  kenaikan ” ,  sekaligus mencari  penyebab  perubahan  tersebut (Kasmir,  2009:196). ” Rasio  profitabilitas merupakan sekelompok rasio yang menunjukan  kombinasi  dari  pengaruh likuiditas,  manajemen  aset,  dan  hutang pada  hasil  operasi  (Brigham  dan  Houston, 2010:146) ” .

## Jurnal Semarak,Vol. 3,No.3, OKTOBER 2020, Hal (131-145)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang
Berdasarkan  uraian  di  atas,  penulis akan  memberi  judul “Pengaruh Debt  To Equity  Ratio, Kebijakan  Deviden  Dan Return On Asset Terhadap Nilai
Perusahaan Pada Perusahaan Go Public
Yang Terdaftar Di Kompas 100”.
B. Perumusan Masalah
” Berdasarkan latar belakang
permasalahan  di  atas,  maka  masalah- masalah  penelitian  dapat  dirumuskan sebagai berikut ”:
1. “ Bagaimana  pengaruh  secara  parsial antara debt to equity ratio terhadap nilai perusahaan  ? “ 2. “ Bagaimana  pengaruh  secara  parsial antara  kebijakan  deviden terhadap  nilai perusahaan ? “ 3. “ Bagaimana  pengaruh  secara  parsial antara return  on  assety terhadap  nilai perusahaan ? “ 4. “ Bagaimana  pengaruh  secara  simultan antara debt  to  equity  ratio, kebijakan deviden dan return on asset ? “
C. “ Tujuan Penelitian “
“ Berdasarkan  latar  belakang  masalah dan  perumusan  masalah,  maka  tujuan dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut: “
1. “ Untuk  menganalisis  pengaruh  secara parsial  antara debt  to  equity  ratio
terhadap nilai perusahaan. “
2. “ Untuk  menganalisis  sebahagian  kesan dasar dividen terhadap nilai firma.
3. “ Untuk  menganalisis  pengaruh  secara parsial antara return on assety terhadap nilai “ .
4. “ Untuk  menganalisis  pengaruh  secara simultan  antara debt  to  equity  ratio,
kebijakan deviden dan return on asset “ .

## II. TINJAUAN PUSTAKA
A. Rasio Keuangan
Nisbah  Kewangan  adalah  nombor ya , ng di i peroleh da a ri ha a sil perbandingan sa a tu  catatan  penyata  kewangan  dengan jawatan  lain  yang  mempunyai  hubungan yang  relevan  dan  signifikan.  Teknik  ini sangat  biasa  digunakan  oleh  analisis kewangan.  Nisbah  kewangan  adalah  asas untuk menilai dan mengarahkan pencapaian  operasi  syarikat.  Di  samping itu,  analisis  nisbah  kewangan  juga  dibuat berdasarkan  objektif  penganalisis  dalam menilai  prestasi  syarikat  berdasarkan penyata  kewangannya  (Sugiono,  2009: 64).
Penyata kewangan melaporkan aktiviti  yang  telah  dilakukan  oleh  syarikat dalam  jangka  masa  tertentu.  Kegiatan yang  telah  dilakukan  digariskan  dalam angka  baik  dalam  bentuk  rupiah  dan  mata wang  asing.  Angka  dalam  penyata kewangan  menjadi  kurang  bermakna  jika

## Jurnal Semarak,Vol. 3,No.3, OKTOBER 2020, Hal (131-145)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang
hanya  dilihat  dari  satu  sisi  sahaja.  Itu  jika hanya  dengan  melihatnya.  Nombor  ini akan  menjadi  lebih  banyak  jika  kita  dapat membandingkan  satu  komponen  dengan komponen  yang  lain.  Caranya  adalah dengan  membandingkan  nombor  dalam penyata kewangan dengan penyata kewangan. Setelah membuat perbandingan dapat  disimpulkan  kedudukan  kewangan dalam jangka masa tertentu. Pada akhirnya kita  dapat  menilai  prestasi  pengurusan dalam  tempoh  tersebut.  Perbandingan  ini dikenali sebagai analisis nisbah kewangan. Nisbah kewangan membantu kita mengenal  pasti  beberapa  kelemahan  dan kekuatan  kewangan  syarikat  (Keown,  et. Al, 2011:74).

## B. Debt to Equity Ratio
“ Bagi  syarikat,  hutang  tidak  boleh melebihi  modal  sendiri “ sehingga “ beban hutang  tidak  terlalu  tinggi.  Di  mana  DER yang  tinggi  menunjukkan  struktur “ modal perniagaan “ lebih  memanfaatkan  hutang “
kepada ekuiti. Syarikat
dengan keuntungan  yang  semakin  meningkat mempunyai peluang yang  menguntungkan untuk membiayai pelaburan mereka secara dalaman  sehingga  syarikat  menghindari menarik  dana  dari  luar  dan  berusaha mencari  jalan  keluar  yang  tepat  untuk masalah  yang  berkaitan  dengan  hutang,  di samping itu dengan peningkatan
keuntungan akan meningkatkan pendapatan tertahan sehingga akan mengurangi bunga syarikat untuk membuat  pinjaman  dan  nisbah  DER menurun.  Kerana  hutang  mempunyai kesan  buruk  terhadap  prestasi  syarikat, kerana  semakin  tinggi  tahap  hutang bermaksud perbelanjaan faedah akan lebih besar  yang  bermaksud  mengurangkan keuntungan. Semakin tinggi DER menunjukkan semakin besar beban syarikat  terhadap  orang  luar,  ini  sangat mungkin  untuk  mengurangkan  prestasi syarikat.
Keuntungan  yang  diberikan  kepada pemegang saham disebut leverage kewangan. Dalam leveraj bahasa bermaksud  tuas  (tuas).  Oleh  itu,  jika diterapkan  dari  segi  kewangan,  dapat dikatakan  bahawa  dengan  sedikit  usaha, hasil  yang  besar  akan  diperoleh.  Leverage kewangan  dibuat  apabila  keuntungan syarikat  lebih  besar  daripada  faedah pinjaman  yang  mesti  dibayar  (Kuswadi, 2005: 90).

## C. Kebijakan Deviden
Dasar  dividen  adalah  polisi  atau keputusan  sama  ada  keuntungan  yang diperoleh  syarikat  diedarkan “ kepada pemegang  saham  sebagai  dividen  atau ” disimpan “ dalam  bentuk “ pendapatan

## Jurnal Semarak,Vol. 3,No.3, OKTOBER 2020, Hal (131-145)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang
tertahan “ untuk  membiayai “ pelaburan pada  masa  akan “ datang “ (Agus  Sartono, 2001: 281).
“ Dividen  adalah “ sebahagian  daripada keuntungan “ yang “ ada  pada  pemegang saham  biasa  (perolehan  yang  tersedia untuk “ pemegang  saham  biasa)  yang diedarkan kepada pemegang saham biasa “ secara “ tunai “ (Warsono,  2003:  271).
Dasar  dividen  syarikat  merangkumi “ dua komponen asas, pertama, nisbah pembayaran  dividen  menunjukkan  jumlah dividen  yang  dibayarkan  relatif  terhadap pendapatan  perusahaan.  Kedua,  stabilitas dividen sepanjang waktu “ (Keown, 2000:606).
D. “ Return on Asset “
Return  On  Asset  (ROA)  adalah nisbah  yang  digunakan  untuk  mengukur kemampuan syarikat untuk menjana keuntungan  dari  aktiviti  pelaburan.  Atau dengan  kata  lain,  ROA  adalah  petunjuk unit perniagaan untuk memperoleh pulangan sejumlah aset yang  dimiliki oleh unit  perniagaan.  Nisbah  ini  digunakan untuk  mengukur  kemampuan  pengurusan untuk  memperoleh  faedah  keseluruhan. Semakin  besar  ROA,  semakin  besar tahap keuntungan yang dicapai oleh syarikat dan
semakin baik kedudukan syarikat dari segi penggunaan aset.
Keuntungan  mempunyai  pengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  kajian  ini menyokong teori isyarat, yang menyatakan bahawa syarikat yaang mempunyai peningkatan pendapatan adalah  isyarat  bahawa  syarikat  tersebut memiliki  peluang  yang  bagus  di  masa yang akan datang.

## E. Nilai Perusahaan
Nilaai  peruusahaan  adalah  nilai  dari perusahaan, menggabungkan ekuitas, utang,  dan  uang  tunai.  Ini  pada  dasarnya adalah  cara  untuk  mengukur  apa  yang akan  biaya  keluarkan  untuk  membeli perusahaan  tersebut  atau  sering  disebut juga nilai perusahaan total.
” Nilai  syarikat  hanya  ditentukan  oleh kemampuan asas untuk menjana keuntungan  dan risiko perniagaan, dengan kata  lain  bahawa  nilai  syarikat  hanya bergantung pada pendapatan yang dihasilkan oleh asetnya. Proses
pembentukan nilai firma (yang
mempengaruhi  nilai  firma)  adalah  faktor pasaran  di  mana  faktor  pasaran  ini dipengaruhi  oleh  faktor  dalaman  syarikat (prestasi  syarikat)  yang  mengakibatkan

## Jurnal Semarak,Vol. 3,No.3, OKTOBER 2020, Hal (131-145)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang
aliran  tunai  bersih  dan  tingkah  laku pelabur yang memerlukan ” .

## F. Hipotesis Penelitian
Hipotesis  adalah  jawapan  sementara untuk  rumusan  masalah  penyelidikan,  di mana rumusan  masalah penyelidikan telah dinyatakan  dalam  bentuk  pertanyaan sementara, kerana jawapan yang diberikan hanya  berdasarkan  teori  yang  relevan, bukan  berdasarkan  fakta  empirikal  yang diperoleh  melalui  pengumpulan  data. Adapan hipotesis yang diuji yakni sebagai berikut:
1. H o : “ variabel debt  to  eqity  ratio
tidak berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan “ .
H a : “ variabel debt  to  eqity  ratio berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan “ ..
2. H o : “ variabel  kebijakan  deviden tidak berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan “ .
H a : “ variabel  kebijakan  deviden berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan “ . 3. H o : “ variabel retutn  on  asset tidak berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan “ .
H a : “ variabel retutn on asset berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan “ . 4. H o : “ variabel debt  to  equity  ratio, kebijakan  deviden  dan return on  asset tidak  berpengaruh secara  simultan  (sama-sama) terhadap nilai perusahaan “ .
H a : “ variabel debt  to  equity  ratio, kebijakan  deviden  dan return on  asset berpengaruh  secara simultan  (sama-sama)  terhadap nilai perusahaan “ .
III. “ METODE PENELITIAN ”
Obyek  pada  kajian  merupakan sebuah  syarikat  yang  telah  menjadi awam  yang  termasuk  dalam  indeks kompas  100  untuk  tempoh  2011  -  2013. Kaedah yang digunakan dalam penyelidikan  ini  adalah  kaedah  kajian kes  yang  merupakan  salah  satu  kajian deskriptif,  dengan  kajian  ini  diharapkan dapat  mendedahkan  pemboleh  ubah secara mendalam. akan dapat
menerangkan kesan nisbah hutang kepada ekuiti, dasar dividen dan pulangan  aset  ke  atas  nilai  firma  di syarikat  yang  telah  disenaraikan  secara

## Jurnal Semarak,Vol. 3,No.3, OKTOBER 2020, Hal (131-145)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang
terbuka  di  indeks  kompas  100  untuk tempoh 2011 - 2013.
Data  yang  digunakan  dalam  kajian
ini, baik
bertujuan untuk
menggambarkan dan menganalisis, diperoleh  dari  data  sekunder  yang bersifat kuantitatif. Data sekunder adalah data yang  maklumatnya diperoleh secara tidak  langsung  dari  syarikat.  Data sekunder adalah sumber data penyelidikan yang diperoleh secara tidak langsung  melalui  perantara  (diperoleh dan  direkodkan  oleh  pihak  lain).  Data sekunder  dalam  bentuk  nisbah  penyata kewangan dari penyata kewangan syarikat.
Sampel  yang  digunakan  dengan kaedah  persampelan  bertujuan.  Kaedah persampelan  bertujuan  adalah “ sampel yang diambil berdasarkan kriteria tertentu untuk mendapatkan sampel yang sesuai dengan “ objektif kajian.
Teknik pengummpulan daata dengan  menggunakan  annalisis  lapporan keuaangan. Sampel yang dijadikan objek penelitian  sebanyak  25  perusahaan  yang sudah go  public yang  masuk  dalam indeks kompas 100 periode 2011 - 2013.
IV. ” HASIL DAN PEMBAHASAN ”
A. ” Gambaran Objek Penelitian ”
” Indeks  Kompas100  adalah  indeks saham  100  saham  syarikat  awam  yang diperdagangkan di Bursa Saham Indonesia (BEI) ” .  Indeks  Kompas100  secara  rasmi diterbitkan  oleh  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  dengan  kerjasama  akhbar  Kompas pada  hari  Jumaat,  10  Ogos  2007. ” Saham terpilih  yang  akan  dimasukkan  ke  dalam indeks  Kompas100  selain  mempunyai kecairan yang tinggi, serta nilai permodalan  pasaran  yang  besar,  juga saham  yang  mempunyai  asas  dan  prestasi yang baik ” .
” Saham yang termasuk dalam Kompas100  dianggarkan  mewakili  sekitar 70-80%  dari  jumlah  nilai  kapitalisasi pasaran Rp 1,582 triliun dari semua saham yang  tersenarai  di  BEI,  sehingga  para pelabur dapat melihat kecenderungan arah pergerakan  indeks  dengan  memerhatikan pergerakan  indeks  Kompas100 ” .  Walau bagaimanapun,  ini  mungkin  bertentangan dengan  indeks  harga  saham  komposit (IHSG) atau indeks lain ” .
Jurnal Semarak,Vol. 3,No.3, OKTOBER 2020, Hal (131-145)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang
B. Hasil Analisis dan Pembahasan
1. Hasil Uji Asumsi Klasik
a. Hasil Uji Normalitas Data
” Gambar 1 ”
Hasil ” Uji Normalitas ” Data
” Dari  grafik  di  atas  dapat
dilihat ” bahawa data kajian
mempunyai  taburan ” dan ” taburan ” normal ” kerana data tersebut berpusat  pada  nilai  rata-rata  dan nilai  plot  median  atau ” PP  terletak ”
secara  menyerong,  sehingga ” dapat dikatakan ” bahawa data tersebut biasanya diedarkan.
b. ” Hasil Uji Multikolinearitas ”
” Tabel 1 ”
” Hasil Uji Multikolinearitas ”
” Nilai  VIF  yang ” dibenarkan
” hanya  10  dan ” mempunyai  nilai toleransi  lebih  daripada  0.10.  Maka data di atas dapat dipastikan bahawa tidak  ada  gejala  multikolineariti. Kerana  data  di  atas  menunjukkan bahawa  nilai  VIF  lebih  kecil daripada 10.

## c. Hasil Uji Autokorelasi

## Tabel 2 Hasil Uji Autokorelasi
Dalam  jadual  di  atas  diketahui bahawa  nilai  Durbin  Watson  (d) adalah  1.857,  berdasarkan  nilai Durbin  Watson  1.857,  hasilnya membuktikan  bahawa  autokolerasi tidak  berlaku,  kerana  nilai  DW berada  dalam  angka  -2  hingga  +2, dapat disimpulkan bahawa tidak ada autokorelasi baik positif atau negatif.

## Jurnal Semarak,Vol. 3,No.3, OKTOBER 2020, Hal (131-145)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang
d. Hasil Ujji Heteroskeddastisitas
Gambar 2

## Hasil Ujji Heteroskeedastisitas
” Terlihat bahwa titik menyebar, tidak  membentk  pola  maka  data tidak terjadi heteroskedastisitas ” .
2. ” Hasil  Analisis  Koefisien  Regresi
Linier Berganda ” a. ” Hasil ” Koefisien ” Determinasi ” Tabel 3 Hasil ” Koefisien ” Determinasi ( Adjusted R 2 )
Hasil ujian menunjukkan besarnya  korelasi  berganda  (R), penentuan  (Adj  R  Square)  dan penentuan  yang  disesuaikan  (R Adjusted  R  Square).  Berdasarkan jadual  model  ringkasan  di  atas, didapati  bahawa  nilai  penyelesaian pelbagai  korelasi  (R)  adalah  0.666. Ini  menunjukkan  bahawa  perubahan
dalam  nisbah  hutang  kepada  ekuiti,
asas  dividen  dan  pulangan  aset mempunyai hubungan yang sederhana.  Hasil  dalam  jadual  di atas  juga  menunjukkan  bahawa penentuan  penentuan  (R  Square)
adalah  0.444  dan  masa  penentuan yang disesuaikan (Adjusted R Square) adalah 0.420. Ini bermaksud bahawa  42%  dari  variasi  nilai  firma dapat  dijelaskan  oleh  variasi  dalam peruntukan perubahan bebas (nisbah hutang  dengan  ekuiti,  dividen  polis dan pulangan aset). Apabila selebihnya  (100%  -  42%  =  58%) dijelaskan  oleh  perubahan  lain  yang tidak  termasuk  dalam  kajian  ini, seperti  pulangan ekuiti,  nisbah
hutang terhadap aset dan lain-lain. b. Hasil Koefisien Persamaan Regresi Linier Berganda Analisis regresi linear
berganda  adalah  ujian yang digunakan  untuk  menentukan sejauh  mana  pengaruh  pemboleh ubah bebas (nisbah hutang kepada  ekuiti,  polisi  dividen  dan pulangan aset) terhadap
pemboleh  ubah  bersandar  (nilai firma). Hasil regresi linear

## Jurnal Semarak,Vol. 3,No.3, OKTOBER 2020, Hal (131-145)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang
berganda,  kesan  nisbah  hutang kepada  ekuiti,  polisi  dividen  dan pulangan  aset  pada  nilai  firma adalah seperti berikut:

## Tabel 4
“ Hasil Koefisien Persamaan
Regresi Linier Berganda “
Table di atas mengetahui pengaruh  nisbah  hutang  kepada
ekuiti, polisi dividen dan pengembalian  aset  pada  nilai  firma seperti berikut:
Y = -24,824 + 0 , ,540 X 1 + 0,195 X 2 + 0,918X 3
Dalam  persamaan  regresi  di atas  menunjukkan  nilai  tetap  - 24,824.  Ini  menyatakan  bahawa  jika nisbah  hutang  kepada  ekuiti  yang berubah-ubah,  dasar  dividen  dan pulangan  aset  dianggap  tetap  atau bernilai 0 (sifar), maka nilai syarikat akan menurun sebanyak 24,824 unit.
Koefisien regresi pada pemboleh ubah nisbah hutang
kepada  ekuiti  adalah  0.540,  ini
bermaksud  jika  pemboleh  ubah nisbah hutang kepada ekuiti meningkat  satu  unit  nilai  syarikat akan  meningkat  sebanyak  0.576 unit,  dengan  syarat  pemboleh  ubah lain dianggap tetap.
Angka  0,540  menunjukan  jika DER  meningkat  1  kali  peningkatan maka nilai perusahaan akan meningkat  0,540.  Dengan  catatann semua  variabel  lainnya  dianggap konstan.
Angka  0,195  menunjukan  jika kebijakan  deviden  meningkat  1  kali peningkatan  maka  nilai  perusahaan akan  meningkat  0,195.  Dengan catatann  semua  variabel  lainnya dianggap konstan.
Angka  0,918  menunjukan  jika ROA  meningkat  1  kali  peningkatan maka nilai perusahaan akan meningkat  0,918.  Dengan  catatann semua  variabel  lainnya  dianggap konstan.
3. “ Hasil Uji Hipotesis “
a. “ Hasil Uji Statistik F (Simultan) “ Ujian F dilakukan untuk melihat  kesan  nisbah  hutang  kepada ekuiti,  polisi  dividen  dan  pulangan aset secara simultann pada
pemboleh ubah nilai firma.
Jurnal Semarak,Vol. 3,No.3, OKTOBER 2020, Hal (131-145)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang
Tabel 5 Hasil Uji Statistik F (Simultan)
Hasil ujian F dapat dilihat pada jadual  di  atas,  nilai  Fcount  yang diperoleh  adalah  18.879>  Jadual  F adalah  2.27  dengan  aras  keertian 0.000  <0.05.  Oleh  kerana  tahap kepentingannya  lebih  kecil  daripada 0,05, dapat dikatakan bahawa nisbah hutang  kepada  ekuiti,  dasar  dividen dan pulangan aset mempunyai kesan serentak terhadap nilai firma.
b. “ Hasil Uji t (Uji Secara Parsial)
“
“ Tabel “ 6 “ Hasil Uji t (Uji Secara Parsial) “
“ Berdasarkan  hasil  uji  t
pemboleh ubah bebas yang kelihatan ( DER, DPR, ROA )
mempengaruhi sebahagiannya pada nilai firma.

## V. “ KESIMPULAN DAN SARAN “
A. “ Kesimpulan “
“ Kajian ini bertujuan untuk “
menentukan  sama  ada “ terdapat  pengaruh antara “ pemboleh  ubah  bebas  (nisbah hutang  kepada  ekuiti,  polisi  dividen  dan pulangan  aset)  terhadap  nilai  syarikat, untuk  menganalisisnya,  maka  ujian  regresi linear berganda dihasilkan yang menghasilkan  analisis,  setelah  analisis dapat disimpulkan
kesimpulan,
Kesimpulan  kajian  ini  adalah  seperti berikut:
1. Berdasarkan  hasil  ujian  regresi  linier separa  berganda  (ujian  t),  didapati bahawa  pembolehubah  nisbah  hutang kepada ekuiti sebahagiannya mempengaruhi nilai syarikat.
2. Berdasarkan  hasil  ujian  regresi  linear separa berganda (t-test), didapati bahawa  pemboleh  ubah  dasar  dividen mempunyai  pengaruh  separa  terhadap nilai firma.
3. Berdasarkan  hasil  ujian  regresi  linier separa  berganda  (ujian  t),  didapati bahawa  pengembalian  pemboleh  ubah aset sebahagiannya mempengaruhi nilai syarikat.
Jurnal Semarak,Vol. 3,No.3, OKTOBER 2020, Hal (131-145)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang
4. Berdasarkan  hasil  ujian  regresi  linear berganda  serentak  atau  (ujian  F) didapati  bahawa  terdapat  pengaruh yang  signifikan  terhadap  pemboleh ubah  bebas  (nisbah  hutang  kepada ekuiti,  polisi  dividen  dan  pulangan aset) terhadap nilai firma .

## B. Saran
“ Saran yang dapat diberikan dalam penelitian ini adalah “ :
1. “ Saran Bagi Investor “
“ Secara  amnya,  hampir  semua
pelaburan mengandungi unsur ketidakpastian “ . Pelabur tidak mengetahui  dengan  pasti  hasil  yang akan diperoleh daripada pelaburan yang dibuat. Oleh kerana pelabur
menghadapi  peluang  pelaburan  yang berisiko,  pilihan  pelaburan  tidak  boleh bergantung  pada  keuntungan  semata- mata,  tetapi  pelabur  harus  bersedia menanggung  risiko  pelaburan  mereka. Oleh itu, semasa melabur, pelabur harus mempertimbangkan dengan teliti
beberapa  perkara  yang  sangat  penting dalam  membuat  keputusan  pelaburan,
agar dapat menghasilkan pulangan yang lebih baik dan mengetahui
perubahannya agar tidak salah melabur.
2. “ Saran Bagi Perusahaan “
Hasil kajian ini dapat digunakan sebagai maklumat dan pertimbangan  tambahan  bagi  syarikat dalam  membuat  dasar  yang  berkaitan dengan  pelaburan.  Dan  bagi  syarikat untuk  terus  meningkatkan  perniagaan mereka  sehingga  pelabur  melabur saham mereka.
3. “ Saran Bagi Akademis “
berdsarkan kajian ini dapat dijadikan pengetahuan untuk
penyelidikan  setersnya.  Dan  lakukan penyelidikan  yang  bertambah  baik  dan tingkatkan jumlah pemboleh ubah daan tempoh penyelidikan.
“ DAFTAR PUSTAKA “
“ Ahmed,  Parvez  dan  Sudhir  Nanda “ .  “ Style Investing  :  Incorporating  Growth Characteristics  in  Value  Stocks ” Pennsylvania  State  University  at Harrisburg, Agustus 2000 : 1-29 “ .
“ Bahagia,  Malla  dan  Ahmad  Rodoni  ,  Indo Yama N. “ Analisis Struktur Kepemilikan, Kebijakan Dividend dan Kebijakan  Hutang  terhadap  Nilai Perusahaan dengan pendekatan Structural Equation Modelling (SEM)” ,  Jurnal  Etikonomi,  Vol.7,
No.1, April : 1-16 2008 “
“ Brigham,  Eugene  F.,  dan  Joel  F  Houston “ . “ Manajemen Keuangan” , Edisi Kedelapan, Erlangga, Jakarta, 2001 “ .
“ _______ ” Dasar-Dasar Manajemen Keuangan ”,  Edisi  2, “ Salemba
Empat “ , “ Jakarta “ , 2010 “ .
Jurnal Semarak,Vol. 3,No.3, OKTOBER 2020, Hal (131-145)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang
“ Fachrudin, Khaira Amalia,
“Analisis
Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran Perusahaan, dan Agency Cost Terhadap  Nilai  Perusahaan”, Jurnal Akuntansi  Dan  Keuangan,  Vol.  13, No. 1, 2011 “
“ Ghozali, Imam “ . “ Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS”, Badan  Penerbit  Undip,  Semarang,
2009 “ .
“ Gitman, Lawrence J “ .  “ Principle of Management  Finance” ,  10th  Edition, Addition Wesley Publishing Company,  United  States  of  America, 2006 “ .
“ Hakim, R. “ Perbandingan Kinerja Keuangan  dengan  Metode  EVA,  ROA dan  Pengaruhnya  Terhadap  Retun Saham Pada Perusahaan yang Tergabung  dalam  Indeks  LQ  45  di Bursa Efek Jakarta .” Skripsi, Universitas Islam Indonesia, Yogyakarta, 2006 “ .
“ Indriasari, Rima. “ Analisis Struktur Kepemilikan Perusahaan, Faktor Intern,  Kebijakan  Dividen,  Faktor Makro  Ekonomi  dan  Struktur  Modal terhadap  Nilai  Perusahaan ”,  Skripsi. Jakarta, 2011 “ .
“ Kasmir, “ Analisis Laporan Keuangan ”, Edisi 1, Rajawali Pers, Jakarta, 2009 “ .
“ Keown, Arthur J., David F. Scott Jr., John D.
Martin.,  dan  J.  William  Petty. “Dasar-Dasar Manajemen Keuangan”, Edisi 7, Salemba Empat, Jakarta, 2000 “ .
“ _______.  “ Manajemen  Keuangan ”,  Edisi  8, Erlangga, Jakarta, 2001 “ .
Krisnaldy,  K.,  &  Deliana,  M.  (2018).  ANALISIS RASIO  KEUANGAN  APBD  PROVINSI
DKI JAKARTA. KREATIF: Jurnal Ilmiah  Prodi  Manajemen  Universitas Pamulang , 6 (3), 49-58.
“ Laili,  Hidayati.  “ Analisis  Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Keuangan  Perusahaan  Manufaktur yang Go Public di Indonesia” ,  Jurnal Bisnis Strategi/Vol 7/Th V/Juli 2001 “ .
“ Mardiyanto, Handono. “ Inti Sari Manajemen
Keuangan” , Grasindo, Jakarta,
2008 “ .
“ Mas’ud,  Masdar.  “ Analisis  Faktor-Faktor yang  mempengaruhi  Struktur  Modal
dan Hubungan terhadap Nilai Perusahaan ”,  Jurnal  Manajemen  dan
Bisnis,  Vol  7,  No  1,  Fakultas Ekonomi Universitas Islam Indonesia, Jakarta, 2008 “ .
“ Mulianti,  Fitri  Mega.  “ Analisis  Faktor- Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan  Hutang  dan  Pengaruhnya Terhadap  Nilai  Perusahaan ”,  Tesis, Universitas  Diponegoro,  Semarang, 2010 “ .
Nugroho, H., & Krisnaldy, K. (2019). PENGARUH INFLASI, GROSS DOMESTIC PRODUCT, BIAYA OPERASIONAL  DAN  PENDAPATAN OPERASIONAL TERHADAP PROFITABILITAS PADA PERUSAHAAN PERBANKAN SYARIAH  DI  INDONESIA  PERIODE 2012-2015. Jurnal  Semarak , 2 (3),  108- 125.
“ Nurhayati,  Mafizatun.  2008. Pengaruh Struktur  Kepemilikan,  Profitabilitas, dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap
Kebijakan Hutang dan Dividen dalam Penciptaan  Nilai  Perusahaan ,  Jurnal Etikonomi,  Vol.7,  No.2,  Desember:
150-167 “
“ Nuringsih,  Kartika.  “ Kepemilikan  Manjerial dan  Konflik  Keagenan  :  Analisis
Simultan antara Kepemilikan

## Jurnal Semarak,Vol. 3,No.3, OKTOBER 2020, Hal (131-145)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang
Manajerial, Risiko, Kebijakan Hutang dan Kebijakan Dividen ”,  Jurnal
Manajemen/Th VIII/02/Juni, 2004 “ .
Oktrima,  B.,  &  Riani,  N.  (2019).  PENGARUH
PERPUTARAN KAS DAN PERPUTARAN  PIUTANG  TERHADAP RETURN  ON  INVESTMENT  (ROI) PADA PT. SEMEN INDONESIA
(PERSERO)  TBK  PERIODE  TAHUN 2008–2017. Jurnal Ekonomi Efektif , 2 (1).
Purnomo,  S.,  &  Pasaribu,  V.  L.  D.  (2019). Pergerakan  Harga  Saham  Pt  Adaro Energy  Tbk  (Adro)  Pada  Pengumuman Dividen Interim Tahun Buku 2018. Jurnal Ekonomi Efektif , 2 (1).
Virby,  S.  (2020).  PENGARUH  CURRENT RATIO  (CR)  DAN  DEBT  TO  ASSETS RATIO  (DAR)  TERHADAP  RETURN ON  ASSETS  (ROA)(Studi  Kasus  pada PT.  Electronic  City  Tbk  yang  Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2008- 2017). JURNAL SeMaRaK , 3 (1), 126-155.
Virby,  S.,  &  Lidia,  E.  (2019).  ANALISIS  PEN, GARUH  “PERPUTARAN  “K;  AS  DAN
CURRENT RASIO TERHADA, P
RETURN  ON  ASSET  DI  PT.  ULTR, AJAYA  MIILK  INDUST,  RY  AND  TR, ADING  CoOMPANY,  TBK  PERIIODE TAHUN 2008-2017. Jurnal
Semarak , 2 (3), 161-170.
Virby,  S.  (2017).  Pengaruh  Indeks  Dow  Jones Industrial Average, Nikkei 225, Hangseng Index,  dan  Shanghai  Stock  Exchange terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun 2008-2013. INOVASI , 4 (2).