## PENGARUH SERTIFIKAT BANK INDONESIA SYARIAH, JUMLAH UANG
BEREDAR DAN INFLASI TERHADAP INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA
(Studi Kasus Pada Saham yang Terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Tahun 2014-2018)
Umu Kulsum* Ibram Pinondang Dalimunthe
Universitas Pamulang *email: ummuukulsum@gmail.com
ABSTRACT INFO ARTIKEL
This  research  aims  to  determine  the  macroeconomic  variables  of Bank  Indonesia  Sharia  Certificate,  Amount  of  Money  Supply  and Inflation on Indonesian Sharia Stock Index. The object in this study is  the  Indonesian  Sharia  Stock  Index  from  January  2014  to December 2018. The method used in this study is a multiple linear regression analysis method.
From  the  results  of  the  hypothesis  test  simultaneously  (F-test)  of Bank  Indonesia  Sharia  Certificate,  Amount  of  Money  Supply  and Inflation has a joint (simultaneous) effect on the Indonesian Sharia Stock  Index  for  the  period  2014-2018.  Based  on  the  partial hypothetical  test  results  (t-test)  on  the  Indonesian  Sharia  Stock Index  shows  that  the  variable  Bank  Indonesia  Sharia  Certificate and  Amount  of  Money  Supply  affect  the  Indonesian  Sharia  Stock Index. Meanwhile, inflation variables have no effect on Indonesian Sharia Stock Index.
Diterima: 8 Februari 2021
Direview: 8 Februari 2021 Disetujui: 19 April 2021 Terbit: 30 Juni 2021 Keywords: Inflation, ISSI, JUB, SBIS

## PENDAHULUAN
Investasi  menjadi  salah  satu  pilihan  masyarakat  untuk  menyisihkan  dananya  agar  dapat mensejahterakan  hidup  di  kemudian  hari.Dimana  dengan  berinvestasi  masyarakat  berharap  atas keuntungan dari dana yang diinvestasikan tersebut. Oleh karena itu, masyarakat akan menyisihkan sebagian  pendapatannya  untuk  di  masa  mendatang  di  saat  sudah  tidak  produktif  lagi.  Dalam  hal tersebut investasi dapat dilakukan di pasar modal.
Menurut  UU  nomor  8  tahun  1995  pasar  modal  adalah  kegiatan  yang  bersangkutan  dengan penawaran  umum  dan  perdagangan  efek,  perusahaan  publik  yang  berkaitan  dengan  efek  yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi  yang berkaitan dengan efek. Pasar modal menjadi suatu wadah untuk melakukan transaksi jual beli modal antar penjual dan pembeli.
Perkembangan pasar modal syariah ditandai dengan munculnya Jakarta Islamic Index (JII)pada bulan Juli tahun 2000. Selain JII, ada juga Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) yang berkembang di Indonesia. ISSI didirikan pada bulan Mei 2011. ISSI berbeda dengan JII yang hanya beranggotakan 30 saham syariah.
ISSI  ialah  indeks  saham  syariah  yang  anggotanya  terdiri  dari  seluruh  saham  syariah  yang berasal  dari  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG).  ISSI  inididirikan  dengan  tujuan  untuk memisahkan saham syariah dan non syariah agar masyarakat yang ingin berinvestasi dapat dengan mudah memilih saham yang diinginkan. Pendirian ISSI didukung dengan adanya Fatwa DSN-MUI yaitu Fatwa No.40 tahun 2003 tentang Pasar Modal dan Pedoman Umum Penerapan Prinsip Syariah di Bidang Pasar Modal.
Dalam  investasi  syariah  tidak  hanya  saham  syariah  saja  yang  menjadi  instrument  investasi tetapi  ada  juga  instrument  lain  sebagai  produk  investasi  syariah  yaitu  Sertifikat  Bank  Indonesia Syariah  (SBIS).  Berdasarkan  Peraturan  Bank  Indonesia  Nomor  10/11/PBI  tanggal  31  Maret  2008 tentang Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) adalah surat berharga berdasarkan Prinsip Syariah berjangka  waktu  pendek  dalam  mata  uang  rupiah  yang  diterbitkan  oleh  Bank  Indonesia.  Pada penelitian  (Chotib  &  Huda,  2019)  mengatakan  bahwa  Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah  (SBIS) berpengaruh mendorong menurunnya Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).
Jumlah  uang  yang  beredar  di  masyarakat  dapat  mencerminkan  kondisi  perekonomian  suatu negara, kondisi perekonomian ini memiliki pengaruh terhadap tingkat investasi, karena sebelum para investor  memutuskan  untuk  melakukan  investasi  tentunya  terlebih  dahulu  melihat  keadaan perekonomian di negara tersebut. (Sari et al., 2017) dalam penelitiannya mengatakan bahwa jumlah uang beredar secara parsial berpengaruh signifikan terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).
Menurut  Bank  Indonesia  secara  sederhana  inflasi  diartikan  sebagai  kenaikan  harga  secara umum dan terus menerus dalam jangka waktu tertentu. Inflasi memiliki dampak bagi perekonomian yang dapat memengaruhi indeks saham, dimana dampak positif maupun dampak negatif tergantung pada tinggi rendahnya tingkat inflasi. Seperti pada penelitian yang dilakukan oleh (Syaiful & Dwi, 2020)  yang  menyatakan  bahwa  variabel  Inflasi  secara  parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap pergerakan  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI).  Pada  saat  inflasi  dalam  kondisi  rendah,  maka mempunyai pengaruh positif yang dapat mendorong perekonomian lebih baik, yaitu meningkatkan pendapatan nasional dan membuat orang semangat untuk berinvestasi. Sebaliknya, dalam masa inflasi yang tinggi, keadaan perekonomian menjadi tidak terkendali dan perekonomian menjadi menurun. Seluruh masyarakat akan terkena dampak inflasi. Nilai mata uang yang dimiliki akan semakin turun.
Berdasarkan  penjelasan  di  atas  dapat  disimpulkan  bahwa  faktor  inflasi  dapat  memengaruhi indeks saham syariah. Begitupun juga dengan Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) dan Jumlah Uang  Beredar  (JUB).  Oleh  karena  itu,  dari  beberapa  penjelasan  diatas  penulis  ingin  melakukan penelitian lebih lanjut dengan judul “Pengaruh Sertifikat Bank Indonesia Syariah, Jumlah Uang Beredar  Dan  Inflasi  Terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (Studi  Kasus  Pada  Saham yang Terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Tahun 2014-2018”.

## LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Pengaruh Sertifikat Bank Syariah Indonesia terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia
Menurut Peraturan Bank Indonesia Nomor 10/11/PBI tanggal 31 Maret 2008 tentang Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) adalah surat berharga berdasarkan Prinsip Syariah berjangka waktu pendek dalam mata uang rupiah yang diterbitkan oleh Bank Indonesia.
Menurut  (Aisiyah  &  Khoiroh,  2015)  SBIS  berfungsi  sebagai  salah  satu  instrumen  untuk membantu dalam investasi bank syariah apabila terjadi kelebihan dana (overlikuiditas). Ketika bank syariah  mendapatkan  imbalan  yang  besar  dari  investasi  SBIS  maka,  return  yang  diberikan  pada nasabah  atau  Dana  Pihak  Ketiga  (DPK)  yang  menabung  dan  deposito  juga  akan  tinggi.  Sehingga dapat  membuat  investor  tertarik  untuk  berinvestasi  pada  bank  syariah  dibandingkan  dengan  pasar modal syariah. Hal ini dapat membuat banyaknya investor pasar modal yang beralih untuk investasi di bank syariah sehingga dapat memicu menurunya indeks saham.
Hasil  penelitian  (Sudarsono,  2018)  menunjukan  bahwa  tingkat  Sertifikat  Bank  Indonesia Syariah (SBIS) memengaruhi besaran Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI). Sedangkan menurut penelitian (Saputra, 2017) menjelaskan bahwa SBIS tidak memengaruhi pergerakkan Indeks Saham
Syariah Indonesia (ISSI). Maka hipotesis penelitian ini adalah:
H1: Sertifikat Bank Indonesia Syariah berpengaruh terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).

## Pengaruh Jumlah Uang Beredar terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia
Pertumbuhan  jumlah  uang  beredar  yang  stabil  dapat  meningkatkan  daya  beli  masyarakat. Adanya peningkatan Jumlah Uang Beredar (JUB) juga dapat mendorong bertambahnya pembiayaan bagi  perusahaan,  sehingga  perusahan  dapat  melebarkan  usahanya  dan  dapat  meningkatkan  kinerja perusahaan. Meningkatnya kinerja perusahaan akan membuat para investor melirik saham perusahaan tersebut, hal tersebut dapat berdampak pada peningkatan permintaan saham di pasar modal sehingga dapat meningkatkan nilai indeks saham.
Hasil penelitian (Zuhri, 2020) menyatakan ada pengaruh positif variabel jumlah uang beredar terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI). Maka hipotesis penelitian ini adalah:

## H2 : Jumlah Uang Beredar berpengaruh terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)

## Pengaruh Inflasi terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia
Peningkatan inflasi mampu meningkatan biaya produksi lebih tinggi dari meningkatnya harga bahan  baku  dibandingkan  peningkatan  harga  yang  dapat  ditetapkan  oleh  perusahaan.  Hal  tersebut mampu menurunkan profitabilitas perusahaan dengan asumsi penjualan tetap bahkan menurun dan meningkatkan risiko dalam melakukan investasi. Dimana menurunnya profitabilitas perusahaan dapat menurunkan minat investor untuk melakukan investasi serta dapat menurunkan indeks saham.
Tingkat inflasi berbeda dari satu periode ke periode lain dan dari satu negara ke negara lain. Terkadang tingkat  inflasi  rendah, di  bawah 2% atau 3%. Tingkat  inflasi  yang moderat  antara 4%- 10%. Tingkat inflasi yang sangat serius bisa mencapai 10% atau bahkan 100% per tahun (Dalimunthe & Lestari, 2019).
Hasil penelitian (Rachmawati & Laila, 2015) menjelaskan bahwa tingkat inflasi secara parsial berpengaruh secara tidak signifikan terhadap pergerakan harga saham  pada Indeks Saham  Syariah Indonesia (ISSI). Sedangkan menurut (Zuhri, 2020) dalam penelitiannya mengatakan bahwa Inflasi tidak  berpengaruh  terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI).  Maka  hipotesis  penelitian  ini adalah:

## H3: Inflasi berpengaruh terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)

## Pengaruh  Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah,  Jumlah  Uang  Beredar  dan  Inflasi  terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia
Tingkat  imbalan  Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah  (SBIS)  yang  tinggi  dapat  meningkatkan return nasabah yang menabung di bank sehingga para investor tertarik untuk beralih investasi ke bank dibanding pasar modal. Hal  tersebut  tentunya akan memengaruhi berkurangnya jumlah uang yang beredar dan meningkatkan indeks saham. Jumlah Uang Beredar (JUB) yang tumbuh lebih cepat dari persediaan barang yang ada dapat menyebabkan terjadinya inflasi. Saat masyarakat memiliki banyak uang, maka permintaan barang akan naik namun jikat tidak diiringi dengan persediaan barang yang cukup maka akan terjadi kenaikan harga barang. Kenaikan harga barang dapat menyebabkan inflasi, inflasi yang berlebihan dapat berdampak buruk di pasar modal. Tingginya inflasi membuat turunnya daya  beli  masyarakat,  sehingga  dapat  berdampak  buruk  bagi  profitabilitas  perusahaan.  Apabila profitabilitas  perusahaan  rendah,  maka  akan  menurunkan  tingkat  dividen  yang  akan  diterima  para investor. Sehingga dapat membuat masyarakat cenderung menabung dan menginvestasikan uangnya pada sektor lain seperti bank.
Menurut  (Istiqamah  et  al.,  2016)  dalam  penelitiannya  menjelaskan  bahwa  variabel  Inflasi, Jumlah Uang Beredar, Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) secara bersama mampu menjelaskan pengaruh  terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI).  Maka  maka  hipotesis  penelitian  ini adalah:
H4  :  Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah,  Jumlah  Uang  Beredar  dan  Inflasi  berpengaruh  terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)

## METODOLOGI PENELITIAN
Jenis data pada penelitian ini ialah sekunder dengan pendekatan kuantitatif, karena data yang diperoleh  berupa  angka,  yang  kemudian  dari  angka  tersebut  akan  diolah  menggunakan  aplikasi Eviews  9  dan  dianalisis  lebih  lanjut.  Pada  penelitian  ini  menggunakan  metode  penelitian  asosiatif dimana metode ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh ataupun hubungan antara dua variabel atau lebih.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  data  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia,  Sertifikat  Bank Indonesia  Syariah,  Jumlah  Uang  Beredar  dan  Inflasi  selama  bulan  Januari  2014-  Desember  2018. Penelitian  ini  menggunakan  teknik  sampling  Nonprobability  Sampling  dengan  metode  sampling Sampling Jenuh karena semua anggota populasi digunakan sebagai sampel.
Data yang digunakan dalam penelitian diperoleh dari publikasi laporan bulanan pada Otoritas Jasa Keuangan (www.ojk.go.id) untuk Indeks Saham Syariah Indonesia. Sertifikat Bank Indonesia Syariah diperoleh dari situs resmi Otoritas Jasa Keuangan (www.ojk.go.id), Jumlah Uang Beredar dari publikasi Bank Indonesia (www.bi.go.id) dan tingkat inflasi tercatat pada Badan Pusat Statistik (www.bps.go.id).
Penelitian  ini  menggunakan  jenis  data  time  series  karena  data  yang  didapat  berdasarkan observasi  yang  dilakukan  pada  beberapa  waktu  yang  berbeda.  Analisis  yang  dilakukan  dalam penelitian menggunakan pengolahan data statistik dengan aplikasi olah data Eviews 9. Analisis yang digunakan  adalah  analisis  regresi  linear  berganda.  Peneliti  juga  melakukan  beberapa  pengujian asumsi  klasik  antara  lain  uji  normalitas,  uji  autokorelasi,  uji  heteroskedastisitas,  dan  uji multikolinieritas.
SBIS JUB INFLASI ISSI Mean 9077.361 4721151. 0.350833 3132069. Median 8833.750 4733915. 0.250000 3097885. Maximum 13737.00 5760046. 2.460000 3854742. Minimum 5253.300 3643059. -0.450000 2449104. Std. Dev. 2308.490 603753.5 0.456517 362962.0 Skewness 0.227184 -0.087403 1.875874 0.055597 Kurtosis 1.883843 1.896477 9.325390 1.908846 Jarque-Bera 3.630643 3.120803 135.2154 3.007453 Probability 0.162786 0.210052 0.000000 0.222300 Sum 544641.7 2.83E+08 21.05000 1.88E+08 Sum Sq. Dev. 3.14E+08 2.15E+13 12.29606 7.77E+12 Observations 60 60 60 60

## Kerangka Konseptual
Sertifikat Bank Indonesia Syariah (X 1 ) Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) (Y) Jumlah Uang Beredar (X 2 ) H 1 H 2 H 3 Inflasi (X 3 )

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Bagian ini menyajikan hasil penelitian. Hasil penelitian dapat dilengkapi dengan tabel, grafik (gambar),  dan/atau  bagan.  Bagian  pembahasan  memaparkan  hasil    pengolahan  data, menginterpretasikan penemuan secara logis, mengaitkan dengan sumber rujukan yang relevan.

## Hasil PenelitianUji Statistik Deskriptif
Variabel  dependen  yaitu  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  memiliki  nilai terendah   2449104.,  nilai  tertinggi 3854742.,  dan nilai  rata-  rata  sebesar   3132069.  dengan  standar deviasi  sebesar  362962.0.  Variabel  independen  Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah  (SBIS) menunjukkan nilai minimum sebesar 5253.300 dan nilai tertinggi sebesar 13737.00, dengan rata-rata 9077.361  dan  standar  deviasi  2308.490.  Variabel  independen  Jumlah  Uang  Beredar  (JUB) menunjukkan nilai  minimum  sebesar 3643059.  dan nilai  tertinggi  5760046., dengan nilai  rata-rata 4721151.  dan  standar  deviasi  603753.5.  Variable  independen  Inflasi  menunjukkan  nilai  minimum sebesar -0.450000 dan nilai tertinggi sebesar 3.460000, dengan nilai rata-rata sebesar 0.350833 dan standard deviasi 0.456517.

## Uji Regresi Linear
Hasil pengolahan analisis regresi linear berganda adalah sebagai berikut:

## Tabel 2

## Uji Regresi Linear
Sumber: Output Eviews 9, data diolah 2020

## ISSI=1047365.37695+59.3724133276*SBIS+0.323508317633*JUB+52522.735831 *INFLASI
a. Berdasarkan persamaan regresi linear di atas yang mengacu pada Tabel 2 diketahui bahwa nilai konstanta sebesar 1047365. yang dapat diartikan jika SBIS (X1), JUB (x2), Inflasi (X3) bernilai nol maka ISSI (Y) bernilai Rp 1.047.365.
b. Koefisien  regresi  SBIS  (X1)  adalah  sebesar  59.37241  yang  berarti  bahwa  setiap penambahan nilai SBIS satu juta rupiah maka dapat meningkatkan nilai ISSI sebesar Rp 59.372.410.
c. Koefisien  regresi  JUB  (X2)  adalah  sebesar  0.323508  yang  berarti  bahwa  setiap penambahan nilai JUB satu juta rupiah maka dapat meningkatkan nilai ISSI sebesar Rp 323.508.
d. Koefisien  regresi  Inflasi  (X3)  adalah  sebesar  52522.74  yang  berarti  bahwa  setiap penambahan tingkat inflasi 1% maka dapat meningkatkan ISSI sebesar Rp 52.523.

## Uji Statistik

## Uji T

## Pengaruh SBIS terhadap ISSI
Berdasarkan  Tabel  2  dalam  uji  regresi  linear,  dapat  dilihat  bahwa  variabel  Sertifikat  Bank Indonesia Syariah mempunyai  t hitung sebesar 3.418466  jika  dibandingkan  dengan t tabel pada tingkat signifikansi 0,05 dengan df=(n-k-1)=(60-3-1)=56 yaitu sebesar 1.67252 maka t hitung lebih besar dari
Variable  Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. SBIS 59.37241 17.36815 3.418466 0.0012 JUB 0.323508 0.066073 4.896254 0.0000 INFLASI 52522.74 56439.26 0.930606 0.3561 C 1047365. 220932.7 4.740654 0.0000
t tabel 3.418466 > 1.67252.
Nilai  probabilitas  signifikansi  sebesar  0.0012  menunjukkan  nilai  yang  lebih  kecil  dari  nilai signifikansi  yang  telah  ditentukan  yaitu  sebesar  0,05  (0.0012  <  0,05).  Dengan  demikian  dapat disimpulkan bahwa variabel Sertifikat Bank Indonesia Syariah berpengaruh secara parsial terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia.

## Pengaruh JUB terhadap ISSI
Variabel Jumlah Uang Beredar mempunyai t hitung sebesar 4.896254 jika dibandingkan dengan t tabel pada tingkat signifikansi 0,05 dengan df=(n-k-1)=(60-3-1)=56 yaitu sebesar 1.67252 maka t hitung lebih besar dari t tabel 4.896254 > 1.67252.
Nilai  probabilitas  signifikansi  sebesar  0.0000  menunjukkan  nilai  yang  lebih  kecil  dari  nilai signifikansi  yang  telah  ditentukan  yaitu  sebesar  0,05  (0.0000  <  0,05),  dengan  demikian  dapat disimpulkan bahwa variabel Jumlah Uang Beredar berpengaruh secara parsial terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia.

## Pengaruh Inflasi terhadap ISSI
Variabel Inflasi mempunyai t hitung sebesar 0.930606 jika dibandingkan dengan t tabel pada tingkat signifikansi 0,05 dengan df=(n-k-1)=(60-3-1)=56 yaitu sebesar 1.67252  maka t hitung lebih kecil dari t tabel 0.930606 < 1.67252.
Nilai  probabilitas  signifikansi  sebesar  0.3561  menunjukkan  nilai  yang  lebih  besar  dari  nilai signifikansi  yang  telah  ditentukan  yaitu  sebesar  0,05  (0.3561  >  0,05),  dengan  demikian  dapat disimpulkan bahwa variabel Inflasi tidak berpengaruh secara parsial terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia.

## Uji F
Berdasarkan Tabel 2, diketahui bahwa nilai F hitung sebesar 50.23374, sementara F tabel dengan α = 5%, dfl (k-1)= 2 dan df2 (n-k)= 57 adalah 3.16. Nilai F hitung 50.23374 > F tabel 3.16 karena nilai Prob 0.000000  <  0.05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  semua  variabel  bebas  Sertifikat  Bank  Indonesia Syariah,  Jumlah  Uang  Beredar  dan  Inflasi  mempunyai  pengaruh  secara  bersama-sama  (simultan) pada variabel terikat Indeks Saham Syariah Indonesia.

## Koefisien Determinasi (Adjusted R2)
Hasil pengujian dengan analisis regresi berganda yang telah dilakukan dapat dilihat pada Tabel 2.  Dari  hasil  penelitian  dilihat adjusted  R-squared 0.714564.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  sebesar 71,45% variasi dari Indeks Saham Syariah Indonesia dapat dijelaskan oleh variabel Sertifikat Bank Indonesia, Jumlah Uang Beredar dan Inflasi. Sedangkan sisanya 28,55% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti.

## Pembahasan
Setelah melakukan pengujian maka hasil  dari penelitian tersebut  dibuat pembahasan sebagai berikut:
Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah  (SBIS)  Terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia (ISSI) Periode 2014-2018
Dalam penelitian ini nilai t hitung lebih besar dari t tabel 3.418466 > 1.67252 dan nilai probabilitas signifikansi sebesar 0.0012 menunjukkan nilai yang lebih kecil dari nilai signifikansi (0.0012 < 0,05) sehingga dapat  disimpulkan bahwa variabel  Sertifikat  Bank  Indonesia Syariah berpengaruh secara parsial terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia.
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Sudarsono,  2018)  menjelaskan  bahwa  tingkat  SBIS memengaruhi  besaran  ISSI.  Berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Saputra,  2017)  yang menjelaskan bahwa SBIS tidak memengaruhi pergerakkan Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).
Menurut Peraturan Bank Indonesia Nomor 10/11/PBI tanggal 31 Maret 2008 tentang Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) adalah surat berharga berdasarkan Prinsip Syariah berjangka waktu pendek dalam mata uang rupiah yang diterbitkan oleh Bank Indonesia.
Tujuan terbentuknya SBIS sebagai pengendali moneter. Perubahan kebijakan yang dibuat oleh Bank Indonesia mampu memengaruhi bank syariah ataupun pasar modal syariah. SBIS juga berfungsi sebagai salah satu instrumen untuk membantu dalam investasi bank syariah apabila terjadi kelebihan dana (overlikuiditas).
Ketika bank syariah mendapatkan imbalan yang besar dari  investasi SBIS maka, return yang diberikan pada nasabah atau Dana Pihak Ketiga (DPK) yang menabung dan deposito juga akan tinggi. Sehingga dapat membuat investor tertarik untuk berinvestasi pada bank syariah dibandingkan dengan pasar  modal  syariah.  Hal  ini  dapat  membuat  banyaknya  investor  pasar  modal  yang  beralih  untuk investasi di bank syariah sehingga dapat memicu menurunya indeks harga saham.
Namun, pada penelitian ini, ketika tingkat imbalan Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) tinggi  ternyata  menyebabkan  meningkatnya  investasi  dipasar  modal  syariah.  Hal  ini  menunjukan kedua instrumen investasi syariah ini berdampak positif untuk meningkatkan tingkat investasi. Hal tersebut  terjadi  karena  investor  pada  pasar  modal  tidak  melakukan  aksi  pengalihan  investasi  ke deposito ataupun tabungan ketika tingkat SBIS tinggi.

## Jumlah Uang Beredar Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Periode 2014-2018
Pada penelitian ini dapat diketahui bahwa t hitung lebih kecil dari t tabel 0.562306 < 1.67252 dan nilai  probabilitas  signifikansi  sebesar  0.0000  menunjukkan  nilai  yang  lebih  kecil  dari  nilai signifikansi  (0.0000  <  0.05),  dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  Jumlah  Uang Beredar berpengaruh secara parsial terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).
Penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  (Sari  et  al.,  2017)  menyimpulkan  bahwa  JUB berpengaruh  signifikan  dan  memiliki  hubungan  positif  terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia (ISSI).
Pertumbuhan  jumlah  uang  beredar  yang  stabil  dapat  meningkatkan  daya  beli  masyarakat. Adanya peningkatan Jumlah Uang Beredar (JUB) juga dapat mendorong bertambahnya pembiayaan bagi  perusahaan,  sehingga  perusahan  dapat  melebarkan  usahanya  dan  dapat  meningkatkan  kinerja perusahaan. Meningkatnya kinerja perusahaan akan membuat para investor melirik saham perusahaan tersebut, hal tersebut dapat berdampak pada peningkatan permintaan saham di pasar modal sehingga dapat meningkatkan nilai indeks saham.

## Inflasi Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Periode 2014-2018
Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa variabel inflasi secara parsial tidak berpengaruh terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  dimana  t hitung lebih  kecil  dari  t tabel 0.930606  < 1.67252 dan nilai probabilitas signifikansi sebesar 0.3561 menunjukkan nilai yang lebih besar dari nilai signifikansi (0.3561 > 0,05).
Sama  halnya  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Setyani,  2017)  yang  menyimpulkan bahwa  secara  parsial  variabel  inflasi  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Indeks  Saham  Syariah Indonesia  (ISSI).  Berbeda  dengan  hasil  penelitian  (Aisiyah  &  Khoiroh,  2015)  yang  menyatakan bahwa  inflasi  mempunyai  pengaruh  negatif  signifikan  terhadap  Indek  Saham  Syariah  Indonesia (ISSI).
Inflasi merupakan suatu kenaikan harga yang berlangsung secara terus menerus dalam jangka waktu tertentu. Inflasi berkaitan dengan turunnya kemampuan daya beli masyarakat, baik individu maupun dalam perusahaan.
Terjadinya inflasi disebabkan oleh kenaikkan biaya produksi karena meningkatnya harga bahan baku, sehingga dapat meningkatkan harga barang dan jasa. Selain itu, kenaikan biaya produksi juga dapat membuat jumlah produksi mengalami penurunan, sehingga penawaran barang dan jasa menjadi berkurang. Saat penawaran barang dan jasa berkurang, sedangkan permintaan barang dan jasa tetap,
maka akan terjadi kenaikan harga barang dan jasa. Pada saat barang dan jasa mengalami kenaikan harga, maka minat investor untuk menginvestasikan dana nya pada pasar modal syariah.
Namun, hasil analisis menunjukkan bahwa tidak terjadi pengaruh dari inflasi terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia. Hal ini dapat dikarenakan selama periode penelitian tingkat inflasi dalam keadaan normal sehingga tidak memengaruhi keputusan para investor untuk berinvestasi saham.

## Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS), Jumlah Uang Beredar (JUB) dan Inflasi Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Periode 2014-2018
Diketahui pada penelitian ini nilai F hitung 50.23374 > F tabel 3.16 dan nilai Prob 0.000000 < 0.05, maka  dapat  disimpulkan  bahwa  semua  variabel  bebas  mempunyai  pengaruh  secara  bersama-sama (simultan) pada variabel terikat Indeks Saham Syariah Indonesia.
Sama  hal  nya  dengan  penelitian  (Istiqamah  et  al.,  2016)  dalam  penelitiannya  menjelaskan bahwa  variabel  Inflasi,  Jumlah  Uang  Beredar,  Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah  (SBIS)  secara bersama mampu menjelaskan pengaruh terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).
Tingkat  imbalan  Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah  (SBIS)  yang  tinggi  dapat  meningkatkan return nasabah yang menabung di bank sehingga para investor tertarik untuk beralih investasi ke bank dibanding pasar modal. Hal  tersebut  tentunya akan memengaruhi berkurangnya jumlah uang yang beredar dan meningkatkan indeks saham.
Jumlah Uang Beredar (JUB) yang tumbuh lebih cepat dari persediaan barang yang ada dapat menyebabkan  terjadinya  inflasi.  Saat  masyarakat  memiliki  banyak  uang,  maka  permintaan  barang akan naik namun jikat tidak diiringi dengan persediaan barang yang cukup maka akan terjadi kenaikan harga barang. Kenaikan harga barang dapat menyebabkan inflasi.
Inflasi  yang  berlebihan  dapat  berdampak  buruk  di  pasar  modal.  Tingginya  inflasi  membuat turunnya  daya  beli  masyarakat,  sehingga  dapat  berdampak  buruk  bagi  profitabilitas  perusahaan. Apabila profitabilitas perusahaan rendah, maka akan menurunkan tingkat dividen yang akan diterima para  investor.  Sehingga  dapat  membuat  masyarakat  cenderung  menabung  dan  menginvestasikan uangnya pada sektor lain seperti bank.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  analisis  data  yang  telah  dilakukan  maka  peneliti  akan  memberikan  beberapa kesimpulan sebagai berikut:
1. Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah  berpengaruh  secara  parsial  terhadap  Indeks  Saham Syariah Indonesia periode 2014-2018.
2. Jumlah Uang Beredar berpengaruh secara parsial terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia periode 2014-2018.
3. Inflasi tidak berpengaruh secara parsial terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia periode 2014-2018.
4. Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah,  Jumlah  Uang  Beredar  dan  Inflasi  berpengaruh  secara bersama-sama (simultan) terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia periode 2014-2018.

## Saran
Dari  kesimpulan  diatas,  penulis  memberikan  saran  untuk  dapat  mejaga  pertumbuhan  indeks pada Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) yaitu:
1. Sertifikat Bank Indonesia Syariah dapat menjadi alternatif bagi bank syariah yang memiliki cadangan dana lebih ( overlikuid ). Bank syariah bisa menambah jumlah persentase dana yang di  investasikan  pada  SBIS  untuk  dapat  memperoleh  imbalan  yang  cukup  tinggi  agar masyarakat tertarik untuk menyimpan dananya pada bank.
2. Apabila  Jumlah  Uang  Beredar  dalam  keadaan  meningkat  maka  dapat  memicu  terjadinya inflasi. Bank Indonesia harus menaikkan suku bunga dan imbal hasil SBIS agar masyarakat
mau menabung dan mendepositokan uangnya untuk menekan inflasi yang berlebihan.

## REFERENSI
Aisiyah, S. S., & Khoiroh, R. (2015). Analisis Dampak Variabel Makro Ekonomi Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI). Jurnal UNISSULA , 2 (1), 398–412.
Chotib, E., & Huda, N. (2019). Analisis Pengaruh Variabel Ekonomi Makro terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia ( ISSI ) periode 2016 - 2019. In Journal of Economics and Business Aseanomics (JEBA) (Vol. 4, Nomor 1).
Dalimunthe, I. P., & Lestari, A. D. (2019). Effect of Inflation and Price Index on Equity Assets. Eaj (Economics and Accounting Journal) , 2 (1), 42.
Istiqamah, R., Syariah, J. E., Ekonomi, F., Bisnis, D. A. N., Islam, U., & Syarif, N. (2016). Analisis Pengaruh Inflasi , Jumlah Uang Beredar , Sertifikat Bank Indonesia Syariah Dan Harga Minyak Dunia Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia ( Issi ) .
Rachmawati, M., & Laila, N. (2015). Faktor Makroekonomi Yang Mempengaruhi Pergerakan Harga Saham  Pada  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). JESTT , 2 (11), 928–942.
Saputra, R. (2017). Pengaruh  Bi  Rate,  Inflasi, Nilai  Tukar Rupiah, Dan Sertifikat  Bank  Indonesia Syariah  (SBIS)  Terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI) .  UIN  Raden  Fatah Palembang.
Sari, M. D. R., Amboningtyas, D., & Fathoni, A. (2017). The Effect of Exchange Rate, Interest Rate and  Amount  of  Money  On  The  Indonesia  Sharia Stock  Index  (ISSI)  Modified  with  The Inflation. 1–13.
Setyani, O. (2017). Pengaruh  Inflasi Dan Nilai  Tukar Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia. Islamiconomic: Jurnal Ekonomi Islam, 8(2), 213–238.
Sudarsono, H. (2018). Indikator Makroekonomi dan Pengaruhnya Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia. Jurnal Bisnis dan Manajemen, 8, 115–132.
Syaiful, M., & Dwi, A. (2020). Analisis Pengaruh Inflasi Dan Kurs Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Tahun 2014-2018. I-FINANCE, 06(01), 7–14.
Zuhri, A. (2020). Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar Rupiah, Bi Rate Dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Periode 2016-2018. E-Jra, 09(02), 13.