## ANALISIS FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHI UNDERPRICING SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO)
DI BEI TAHUN 2020 - 2022
Annisa Nuralifah 1) , Endah Dewi Purnamasari 2) , Try Wulandari 3)
1,2,3,) Program Studi Manajemen, Universitas Indo Global  Mandiri
1,2,3,) Annisanuralifah02@gmail.com

## ABSTRACT
In this instance, the elements that impact underpricing are Return on Assets, Debt to Equity Ratio, Company Age, Underwriter Reputation, and Auditor Reputation. The purpose of this research is to identify and examine these factors. Researchers employ quantitative techniques. A total of 167 firms were included in the research population. Information gathered by directly quoting financial reports from the official IDX website for the three years that the report was available, 2020 –2022. Multiple linear regression analysis, classical assumption test analysis, and descriptive analysis approaches were the methods of data analysis employed in this study. The findings of this study include There is no discernible relationship between underpricing and Return on Assets, Debt to Equity Ratio, or Company Age in this instance.

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  dan  menganalisis  faktor-faktor  yang  mempengaruhi underpricing,  dalam  hal  ini  faktor-faktor  tersebut  terdiri  dari  Return  On  Asset,  Debt to Equity Ratio, Umur Perusahaan, Reputasi Underwriter, Reputasi Auditor. Peneliti menggunakan metode kuantitatif. Populasi  yang  dipilih  dalam  penelitian  ini  adalah  sebanyak  167  perusahaan.  Data  yang  diperoleh dengan  cara  mengutip  langsung  laporan  keuangan  melalui  situs  resmi  BEI  selama 3 Tahun berturut- turut  yaitu  dari  2020-2022.  Teknik  analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  teknis analisis  deskriptif,  analisis  uji  asumsi  klasik,  dan  analisis  regresi  linier  berganda.  Hasil  dari  penelitian ini  adalah  Return  On  Asset  dalam hal ini tidak berpengaruh signifikan terhadap underpricing, Debt to Equity  Ratio  dalam  hal  ini  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  underpricing,  Umur  Perusahaan dalam  hal  ini  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  underpricing,  Reputasi  Underwriter  dalam hal ini tidak  berpengaruh signifikan dan Reputasi Auditor dalam hal ini tidak berpengaruh signifikan terhadap underpricing.
Kata  kunci : Return  On  Asset,  Debt to Equity Ratio, Umur Perusahaan, Reputasi Underwriter, Reputasi Auditor

## 1.  PENDAHULUAN
Pesatnya  pertumbuhan  ekonomi  di dunia bisnis  juga  diiringi  dengan  persaingan  yang sangat  ketat,  jika  ingin  mampu  bertahan  dan berkompetisi dalam lingkungan bisnis. Perusahaan  harus  mampu  menawarkan  modal yang dibutuhkan untuk kelangsungan ketahanan perusahaannya. Salah satu cara yang dapat  mendukung  perusahaan  untuk memenuhi kebutuhan keuangannya adalah dengan menerbitkan  sahamnya  ke  pasar  modal. Kegiatan  ini  dikenal  dengan  istilah  penawaran perdana  atau  Initial  Public  Offering  atau  IPO (Putra et al., 2023).
Initial  Public  Offering  (IPO)  adalah proses  di  mana  sebuah  perusahaan  menjual saham-sahamnya  untuk  pertama  kali  di  pasar modal.  Ini  sering  disebut  sebagai  penawaran umum  perdana  yang  dilakukan  di  pasar perdana  (primary  market).  Pasar  perdana adalah  tempat  di  mana  perusahaan  yang  ingin menjual sahamnya pertama kali menawarkannya kepada para investor. Perusahaan  dapat  mengumpulkan  modal dengan  menjual  instrumen keuangan mereka di pasar modal (Kuncoro & Suryaputri, 2019).
Fenomena yang umum terjadi dalam IPO adalah  underpricing,  yang  menggambarkan situasi  di  mana harga saham dalam penawaran awal  di  pasar  perdana  lebih  rendah  dari  pada harga saham pada hari pertama perdagangan di pasar  sekunder.  Sebaliknya,  overpricing  adalah situasi  di  mana  harga  saham  di  pasar  perdana lebih  tinggi  dari  pada  harga  saham  di  pasar sekunder  (Pramesti  et  al.,  2023).  Berdasarkan data  yang  diperoleh  dari  bursa  efek  Indonesia (BEI)  dan IDN Financial, penulis mendapatkan informasi  jumlah  Perusahaan  yang  mengalami underpricing  di  Indonesia  pada  periode  2020 hingga  2022.
Talbel  1.  Data  Jumlah  Perusahaan yang mengalami Underpricing
Sumber : IDX dan Yahoo Finance
Berdasarkan  data  yang  diperoleh  dan telah  diolah,  dari  164  perusahaan  yang melakukan  penawaran  umum  dalam  periode tersebut,  sebanyak  123  perusahaan  yang mengalami underpricing dan  41  sisanya mengalami overpricing. Data tersebut mengartikan  bahwa hampir seluruh Perusahaan yang  melakukan  penawaran  umum  perdana pada  tahun  tersebut  mengalami  underpricing. Berdasarkan latar belakang fenomena underpricing  saham  pada  perusahan  dan  hasil penelitian  yang  sudah  dilakukan  oleh  peneliti sebelumnya,  terdapat perbedaan hasil penelitian mengenai  faktor  apa  saja  yang  mempengaruhi terjadinya  underpricing.  Hal  ini  mendorong penulis  untuk  melakukan  penelitian  kembali untuk menguji mengenai peristiwa underpricing,  oleh  sebab  itu  penulis  tertarik mengangkat  judul  penelitian  ―Analisis  Faktor  – faktor yang mempengaruhi Underpricing saham pada  Perusahaan  yang melakukan Initial Public Offering (IPO) pada Tahun 2020 - 2022‖.

## 2.  TINJAUAN PUSTAKA 1. Signalling Theory
Teori  Signaling  pertama  kali  dicetuskan  oleh Spence  (1973)  dalam  penelitiannya.  Dasar dari teori  ini  yaitu  manajer  dan  pemegang  saham tidak  mempunyai  akses  informasi  yang  sama atau  disebut  asimetris  informasi.  Menurut (Ningrum  &  Mahardika,  2021)  teori  signalling menjelaskan  tentang  dorongan  bagi perusahaan agar  memberikan  informasi  laporan  keuangan kepada pihak eksternal dengan tujuan meningkatkan value perusahaan dan menunjukkan bahwa  perusahaan  memiliki keunggulan  atau  nilai  lebih  dibandingkan dengan  perusahaan  lain  agar  investor  tertarik untuk  melakukan  investasi  di  perusahaan tersebut.

## 2. Teori Agency
Menurut  (Sugiyono,  2020)  Konsep  teori keagenan  (Agency  Theory)  yaitu  hubungan kontraktual  atara  prinsipal dan agen. Hubungan ini  dilakukan  untuk  suatu  jasa  dimana  princial memberi  wewenang  kepada  agen  mengenai pembuatan  keputusan  yang  terbaik  bagi principal  dengan  mengutamakan  kepentingan dalam mengoptimalkan laba perusahaan sehingga  memanimalisir  beban  termasuk  beban pajak dengan melakukan  penghindaran pajak.
3. Initial Public Offering (IPO).
Initial  Public  Offering  (IPO)  adalah  kegiatan transaksi  penawaran  saham  atau  Efek  lainnya yang  dilakukan  oleh  calon  perusahaan  terbuka untuk  menjual  saham  atau  Efek  kepada masyarakat  berdasarkan  tata  cara  yang  diatur oleh Undang-Undang Pasar  Modal  dan peraturan  pelaksanaannya.  Dalam  melakukan kegiatan tersebut, calon perusahaan terbuka (go public)  perlu  melakukan  persiapan  internal  dan eksternal  sesuai  dengan  persyaratan  untuk melakukan  penawaran  umum,  serta  memenuhi persyaratan yang ditetapkan oleh OJK.

## 4. Underpricing
Underpricing  adalah  win-win  bagi  investor karena menjamin mereka mendapatkan keuntungan  langsung  dari  kelelawar.  Oleh karena  itu,  investor  tertarik  untuk  membeli saham yang diterbitkan sebagai bagian dari IPO karena adanya fenomena underpricing. Menurut Penelitian  (Ramadana,  2018)  ,  (Andri  et  al.,
2023) Fa l ktor  –  Fa l ktor  ya l ng  mempenga l ruhi Underpricing  Sa l ha l m  ya l itu  Return  On  A l sset (ROA l ),  Debt  to  Equity  Ra l tio  (DER),  Umur Perusa l ha l a l n, Reputa l si Underwriter, da l n Reputa l si A l uditor.
5 . Return On A l sset (ROA l )
Return  On  A l ssets  merupa l ka l n  ra l sio  ya l ng menunjukka l n  sebera l pa l besa l r  kontribusi  a l set da l la l m  mencipta l ka l n  la l ba l bersih.  Denga l n  ka l ta l la l in,  ra l sio  ini  diguna l ka l n  untuk  mengukur sebera l pa l besa l r  jumla l h  la l ba l bersih  ya l ng  a l ka l n diha l silka l n  da l ri  setia l p  rupia l h  da l na l ya l ng terta l na l m  da l la l m  tota l l  a l set  menurut  (Hery, 2018:193).  Ra l sio  Return  on  A l ssets  (ROA l ) disebut  juga l seba l ga l i  return  on  investment, ka l rena l ROA l meliha l t  seja l uh  ma l na l investa l si ya l ng  tela l h  dita l na l mka l n  ma l mpu  memberika l n pengemba l lia l n  da l ri  a l set  ya l ng  dimiliki  oleh Perusa l ha l a l n (Veronica l et a l l., 2022).
6. Debt to Equity Ra l tio (DER)
Debt  to  Equity  Ra l tio  (DER)  menurut  (Ka l smir, 2018:157)  merupa l ka l n  ra l sio  ya l ng  diguna l ka l n untuk menila l i uta l ng denga l n ekuita l s, perba l ndinga l n a l nta l ra l seluruh huta l ng perusa l ha l a l n ba l ik  huta l ng  ja l ngka l pa l nja l ng  ma l upun  huta l ng ja l ngka l pendek  denga l n  moda l l  sendiri  ya l ng dimiliki perusa l ha l a l n a l ta l u denga l n ca l ra l memba l ndingka l n a l nta l ra l seluruh uta l ng, terma l suk uta l ng  la l nca l r  denga l n  seluruh  ekuita l s.  Sema l kin tinggi  DER  menunjukka l n  sema l kin  besa l r  tota l l uta l ng terha l da l p tota l l ekuita l snya l .
7. Umur Perusa l ha l a l n
Pa l da l Penelitia l n (Mulya l ni & Ma l ulidya l ,  2021)  menga l ta l ka l n  ba l hwa l umur perusa l ha l a l n menunjukka l n kema l mpua l n perusa l ha l a l n  da l la l m  berta l ha l n  da l n  bersa l ing  di dunia l bisnis. Umur perusa l ha l a l n juga l menunjukka l n sebera l pa l la l ma l perusa l ha l a l n ma l mpu  berta l ha l n  da l n  bersa l ing  serta l da l pa l t menga l mbil  kesempa l ta l n  bisnis  ya l ng  a l da l . Kera l ngka l Pemikira l n Teoritis
da l n Pengemba l nga l n Hipotesis.
8. Reputa l si Underwriter
Reputa l si  penja l min  emisi  a l ta l u  underwriter dika l ta l ka l n  oleh  (Thoriq  et  a l l.,  2018)  juga l da l pa l t diguna l ka l n  seba l ga l i  sinya l l  untuk  mengura l ngi tingka l t ketida l kpa l stia l n ya l ng tida l k da l pa l t diungka l pka l n  oleh  informa l si  ya l ng  terda l pa l t
da l la l m  prospektus  da l n memberi da l pa l t informa l si priva l t
da l ri  emiten  mengena l i  prospek  perusa l ha l a l n  di ma l sa l da l ta l ng  tida l k  menyesa l tka l n.  Reputa l si underwriter dinya l ta l ka l n seba l ga l i va l ria l ble dummy,  ya l ng  ma l na l underwriter tida l k terma l suk ke  da l la l m  10  most  a l ctive  IDX  member  by tra l ding  frequency  a l ka l n  dita l nda l i  a l ngka l 0  da l n a l ngka l 1 seba l liknya l .
9. Reputa l si A l uditor
A l uditor  a l da l la l h  seseora l ng denga l n kea l hlia l n a l ta l u kua l lifika l si  tertentu  da l la l m  bida l ng  keua l nga l n. A l da l pun  tuga l s  uta l ma l a l uditor,  ya l itu  mela l kuka l n kegia l ta l n  a l uditing.  Perusa l ha l a l n  ya l ng  mela l kuka l n IPO  a l ka l n  memilih KA l P ya l ng memiliki reputa l si ba l ik.  A l la l t  ukur  umum  yg  diguna l ka l n  untuk mengukur reputa l si a l uditor berda l sa l rka l n ka l pa l sita l s da l n na l ma l besa l r ya l ng disa l nda l ng da l la l m ha l l  ini  a l da l la l h  KA l P  The  Big  Four  a l ta l u  KA l P ya l ng bera l filia l si  denga l n a l uditor The Big Four :
1.  untuk  ka l ntor  a l kunta l n  publik  ya l ng  tergolong da l la l m KA l P Big Four diberi nila l i  1
2.  ka l ntor  a l kunta l n  publik  ya l ng  tida l k  tergolong KA l P Big Four a l ka l n diberi nila l i  0.

## 3.  METODOLOGI
Penelitia l n  ini  dila l kuka l n  denga l n  tujua l n untuk  menga l na l lisis  ―A l na l lisis  Fa l ktor-fa l ktor ya l ng  mempenga l ruhi  Underpricing  sa l ha l m  pa l da l Perusa l ha l a l n  ya l ng  mela l kuka l n  Initia l l  Public Offering  (IPO)  di  BEI  ta l hun  2020  -  2022. Penelitia l n  ini  mengguna l ka l n  va l ria l bel  dependen ya l itu  Underpricing  da l n  va l ria l bel  Independen ya l itu  Return  On  A l sset  (ROA l ),  Debt  to Equity Ra l tio  (DER),  Umur  Perusa l ha l a l n,  Reputa l si Underwriter,  da l n  Reputa l si  A l uditor.  Jenis penelitia l n ini a l da l la l h a l na l lisis penelitia l n kua l ntita l tif.  Teknik  ya l ng  diguna l ka l n  a l da l la l h dokumenta l si, ya l itu denga l n ca l ra l mengumpulka l n,  menca l ta l t da l n mempela l ja l ri da l ta l sekunder  berupa l la l pora l n keua l nga l n Perusa l ha l a l n ya l ng  terda l fta l r  di  Bursa l Efek  Indonesia l (BEI) ta l hun  2020-2022.  Teknik  pengumpula l n  da l ta l ya l ng  diguna l ka l n  da l la l m  penelitia l n  ini  a l da l la l h metode dokumenta l si, ya l itu metode pengumpula l n  da l ta l denga l n  ca l ra l mempela l ja l ri, mengkla l sifika l si da l n mengguna l ka l n da l ta l sekunder  berupa l ca l ta l ta l nca l ta l ta l n  da l n  la l pora l n- la l pora l n khususnya l la l pora l n keua l nga l n Perusa l ha l a l n  ya l ng  mela l kuka l n  Initia l n  Public Offering  (IPO)  pa l da l ta l hun  2020  hingga l 2022.
Popula l si  da l la l m  penelitia l n  ini  ya l itu  Perusa l ha l a l n ya l ng  mela l kuka l n  IPO  di  Bursa l Efek  Indonesia l (BEI)  periode  ta l hun  2020  –  2022  ya l ng berjumla l h  164  Perusa l ha l a l n.Untuk  sa l mpel  ya l g diguna l ka l n  da l la l m  perusa l ha l a l n  ini,  penulis mengguna l ka l n  Teknik  purposive  sa l mpling. Teknik  purposive  sa l mpling  a l da l la l h  sua l tu  teknik penentua l n sa l mpel denga l n pertimba l nga l n tertentu    a l ta l u  seleksi  khusus.  A l da l pun  kriteria l ya l ng  diguna l ka l n  untuk  memilih  sa l mpel  pa l da l penelitia l n  ini  a l da l la l h seba l ga l i berikut :
1.  Perusa l ha l a l n  ya l ng  diteliti  ya l itu  Perusa l ha l a l n ya l ng  mela l kuka l n  IPO  di  Bursa l Efek  Indonesia l (BEI) periode 2020  – 2022. 2.  Perusa l ha l a l n  –  Perusa l ha l a l n  ya l ng  menga l la l mi underpricing  sa l ha l m  periode  2020  –  2022. 3.  Perusa l ha l a l n  –  Perusa l ha l a l n  ya l ng  menja l di sa l mpel a l da l la l h Perusa l ha l a l n ya l ng seca l ra l lengka l p mempunya l i  da l ta l ya l ng  berka l ita l n  denga l n va l ria l bel penelitia l n.
Berda l sa l rka l n  kriteria l pena l rika l n  sa l mpel ya l ng  tela l h  dila l kuka l n,  terda l pa l t  123  perusa l ha l a l n ya l ng  da l pa l t  dija l dika l n  sa l mpel  penelitia l n  ini. Teknik  A l na l lisis  ya l ng diguna l ka l n pa l da l penelitia l n ini  ya l itu  A l na l lisis  Sta l tistik  Deskriptif,  Uji A l sumsi  Kla l sik,  A l na l lisis  Regresi  Berga l nda l ,  Uji Hipotesis.
4.  HA l SIL DA l N PEMBA l HA l SA l N HA l SIL
Penelitia l n  ini  mengguna l ka l n  Teknik  a l na l lisis ya l itu  A l na l lisis  Sta l tistik  Deskriptif,  Uji  A l sumsi Kla l sik,  A l na l lisis  Regresi  berga l nda l ,  da l n  Uji Hipotesis 1. A l na l lisis Sta l tistik Deskriptif
A l da l pun  ha l sil  a l na l lisis  deskriptif  da l ri  penelitia l n ini  da l pa l t diliha l t  pa l da l ta l bel 1
Ta l bel 1. Ha l sil A l na l lisis Sta l tistik Deskriptif
Sumber: Da l ta l ya l ng diola l h
Berda l sa l rka l n  Ta l bel  1  ha l sil  A l na l lisis  Deskriptif mengga l mba l rka l n  sela l ma l periode  2020  –  2022, tingka l t  underpricing  ya l ng  terja l di  pa l da l Perusa l ha l a l n di  Bursa l Efek  Indonesia l (BEI)  memiliki  ra l ta l -ra l ta l (mea l n)  sebesa l r  0,5487.  Seda l ngka l n  untuk  tingka l t underpricing  tertinggi  sebesa l r  ya l itu  1,29  da l n tingka l t underpricing terenda l h ya l itu 0,01. Perusa l ha l a l n  ya l ng  menga l la l mi  underpricing tertinggi Perusa l ha l a l n ya l ng menga l la l mi underpricing tertinggi ya l itu  Putra l Ra l ja l wa l li  Kenca l na l Tbk.  Seda l ngka l n underpricing ya l ng  terenda l h  dia l la l mi  oleh  Globa l l Digita l l  Nia l ga l Tbk.
2. Uji A l sumsi Kla l sik 2.1 Uji Norma l lita l s A l da l pun  Ha l sil  Uji  Norma l lita l s  da l ri  Penelitia l n  ini da l pa l t diliha l t  pa l da l ta l bel 2
Ta l bel 2. Ha l sil Uji Norma l lita l s
Sumber: Da l ta l ya l ng diola l h
Berda l sa l rka l n ta l bel 2 ha l sil uji Kolmogorov-Smirnov  (K-S)  nila l i  A l symp.  Sig (2-  ta l iled)  0,005.  Sehingga l da l pa l t  dita l rik kesimpula l n ba l hwa l da l ta l residua l l tida l k terdistribusi norma l l dika l rena l ka l n nila l i signifika l nsi  kura l ng  da l ri  0,05  a l ta l u  5%. Seda l ngka l n  Monte  Ca l rlo  Sig.  (2-ta l iled)  0,162 da l n  da l pa l t  dita l rik  kesimpula l n  ba l hwa l da l ta l residua l lnya l berdistribusi  Norma l l  dika l rena l ka l n nila l i  sugnifika l nsinya l lebih  da l ri 0,05 a l ta l u 5%.
2.2 Uji A l utokorela l si Ha l sil  Uji  A l utokorela l si  da l pa l t  diliha l t  pa l da l ta l bel
3 Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Return On Asset 123 -0.662 0.477 0.03006 0.112662 Debt to Equity Ratio 123 0.003 18.945 0.82832 1.873935 Umur Perusahaan 123 2 64 18.17 13.397 Reputasi Underwriter 123 0 1 0.19 0.391 Reputasi Auditor 123 0 1 0.14 0.347 Underpricing 123 0.01 1.29 0.5487 0.32173 Valid N (listwise) 123
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual
N 123 Normal Parameters a,b Mean 0.0000000 Std. Deviation 0.32003881 Most Extreme Differences Absolute 0.099 Positive 0.099 Negative -0.083 Test Statistic 0.099 Asymp. Sig. (2-tailed) 0.005 c Monte Carlo Sig. (2-tailed)  Sig. 0.162 d 99% Confidence Interval Lower Bound 0.153
Upper Bound 0.172
Ta l bel 3. Ha l sil Uji A l utokorela l si
Sumber: Da l ta l ya l ng diola l h
Berda l sa l rka l n  ta l bel  3  Jika l nila l i DW (1,533) bera l da l dia l nta l ra l du  da l n  4  –  du  ma l ka l menunjukka l n tida l k a l da l nya l ma l sa l la l h a l utokotrela l si  da l la l m  model  regresi.  Seda l ngka l n penelitia l n  ini  memperoleh  nila l i  DW  sebesa l r 1,533  Nila l i  DW  tersebut  lebih  kecil  da l ri  du  = 1,624  da l n  nila l i  DW  kura l ng  da l ri  (4  –  1,624) ya l ng  bera l rti  tida l k  a l da l nya l ma l sa l la l h  a l utokorelsi da l la l m model regresi.

## 2.3 Uji Multikoline a
l rita l s Ha l sil  penelitia l n  Uji  Multikolinea l rita l s  da l pa l t diliha l t  pa l da l ta l bel 4
Ta l bel 4. Ha l sil Uji Multikoline a l rita l s
Sumber: Da l ta l ya l ng diola l h
Berda l sa l rka l n  ha l sil  uji  multikolinea l rita l s  pa l da l Ta l bel  4  terliha l t  kolom  sta l tistik  kolinea l rita l s menunjukka l n nila l i tolera l nsi va l ria l bel independen  lebih  besa l r  da l ri  0,10 da l n VIF tida l k lebih  besa l r  da l ri  10.  Berda l sa l rka l n  ha l sil  tersebut da l pa l t  terliha l t  ba l hwa l multikolinea l rita l s  tida l k terja l di pa l da l model regresi penelitia l n  ini
2.4 Uji Heteroskeda l stisita l s Berikut  ha l sil  Uji  Heteroskeda l stisita l s  da l pa l t  diliha l t pa l da l ta l bel 5.
Ta l bel 5. Ha l sil Uji Multikoline a l rita l s Sumber: Da l ta l ya l ng diola l h
Lebih  da l ri  0,05  ditunjukka l n  oleh  reputa l si perusa l ha l a l n (0,069), reputa l si underwriter (0,261),  da l n  reputa l si  a l uditor  (0,783).  Tida l k terliha l t  a l da l nya l bukti  heteroskeda l stisita l s  di a l nta l ra l va l ria l bel-va l ria l bel  independen  model regresi.
3. A l na l lisis Regresi Berga l nda l Ha l sil  perhitunga l n  regresi  da l pa l t  terliha l t pa l da l ta l bel 6.
Ta l bel 6. Ha l sil A l na l lisis Regres Berga l nda l
Sumber: Da l ta l ya l ng diola l h
Berda l sa l rka l n ha l sil pengujia l n model regresi  pa l da l ta l bel  6,  ma l ka l model  regresi  ya l ng menya l ta l ka l n  fa l ktor-fa l ktor  ya l ng  mempenga l ruhi underpricing pa l da l sa l a l t initia l l public offering da l pa l t dinya l ta l ka l n seba l ga l i berikut Y  =  0,524  +  0,148X1  +  0.002X2  + 0,002X3 – 0,043X4 – 0,033X5 + e
A l ta l u Underpricing  =  0,524  +  0,148(ROA l )  + 0,002(DER)  +  0,002(Umur  Perus a l ha l a l n)  – 0,043(Reputa l si Underwriter) +
0,033(Reputa l si A l uditor) + e Dima l na l : Y = Underpricing
X1 = Return  On  A l sset X2  = Debt  to  Equity  Ra l tio X3 = Umur Perusa l ha l a l n
Model Summary b Model R R Square Adjusted R
Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .103 a 0.011 -0.032 0.32681 1.533 Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) Return On Asset 0.930 1.075 Debt to Equity Ratio 0.982 1.019 Umur Perusahaan 0.934 1.071 Reputasi Underwriter 0.940 1.064 Reputasi Auditor 0.870 1.150
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 0.323 0.027 11.95 0 Return On Asset -0.088 0.14 -0.058 -0.625 0.533 Debt to Equity Ratio -0.005 0.008 -0.052 -0.568 0.571 Umur Perusahaan -0.002 0.001 -0.171 -1.835 0.069 Reputasi Underwriter -0.045 0.04 -0.105 -1.131 0.261 Reputasi Auditor 0.013 0.047 0.027 0.275 0.783 Coefficients a Model
Unstandardized
Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 0.524 0.052 9.993 0 Return On Asset 0.148 0.272 0.052 0.545 0.587 Debt to Equity Ratio 0.002 0.016 0.012 0.124 0.902 Umur Perusahaan 0.002 0.002 0.072 0.758 0.45 Reputasi Underwriter -0.043 0.078 -0.052 -0.55 0.584 Reputasi Auditor -0.033 0.092 -0.036 -0.365 0.716
X4  =  Reputa l si Underwriter
X5 = Reputa l si
A l uditor b1  =  Koefisien  Regresi  X1
b2 = Koefisien Regresi X2
b3  =  Koefisien  Regresi  X3 b4=  Koefisien  Regresi  X4
b5  =  Koefisien  Regresi  X5
e = eror
Koefisien regresi pa l da l va l ria l bel independen  ya l itu Debt  to  Equity  Ra l tio diperoleh  sebesa l r  0,002.  Ha l l  ini  menunjukka l n ba l hwa l setia l p  peningka l ta l n 1% nila l i DER, ma l ka l seca l ra l ra l ta l -ra l ta l tingka l t underpricing a l ka l n turun sebesa l r  0,2%.  Da l pa l t  dia l rtika l n  ba l hwa l jika l terja l di peningka l ta l n nila l i DER sebesa l r 1% ma l ka l nila l i  tingka l t underpricing a l ka l n  menurun  a l ta l u berkura l ng  sebesa l r  0,2%.  Pa l da l koefisien  DER ya l itu  sema l kin  besa l r  ra l sio  sema l kin  ba l nya l k ekuita l s  ya l ng  bisa l diguna l ka l n  oleh  Perusa l ha l a l n untuk memba l ya l r huta l ngnya l ma l ka l sema l kin ba l ik juga l ekuita l s di Perusa l ha l a l n tersebut.
Koefisien regresi pa l da l va l ria l bel independen  ya l itu  Umur  Perusa l ha l a l n  diperoleh sebesa l r  0,002.  Ha l l  ini  menunjukka l n  ba l hwa l setia l p  peningka l ta l n  1%  nila l i  Umur  Perusa l ha l a l n, ma l ka l seca l ra l ra l ta l -ra l ta l tingka l t underpricing a l ka l n berta l mba l h sebesa l r 0,2%. Da l pa l t dia l rtika l n ba l hwa l jika l terja l di  peningka l ta l n  nila l i  Umur  Perusa l ha l a l n sebesa l r  1%  ma l ka l nila l i  tingka l t underpricing a l ka l n  berta l mba l h  sebesa l r  0,2%.    Positif  pa l da l Umur  Perusa l ha l a l n  jika l Perusa l ha l a l n  tersebut ma l sih  terbila l ng  ba l ru  ma l ka l resikonya l ma l sih sa l nga l t  tinggi  oleh  ka l rna l itu  nila l inya l positif. Ja l di  sema l kin  kecil  nila l i  Perusa l ha l a l n  ma l ka l bisa l terma l suk di underpricing.
Koefisien regresi pa l da l va l ria l bel independen ya l itu Reputa l si Underwriter diperoleh  sebesa l r  -0,043.  Ha l l  ini  menunjukka l n ba l hwa l setia l p  peningka l ta l n  1%  nila l i  Reputa l si Underwriter ,  ma l ka l seca l ra l ra l ta l -ra l ta l tingka l t underpricing a l ka l n  turun sebesa l r 0,043. Da l pa l t dia l rtika l n  ba l hwa l jika l terja l di  peningka l ta l n  nila l i Reputa l si Underwriter sebesa l r  1%  ma l ka l nila l i tingka l t underpricing a l ka l n  menurun  a l ta l u berkura l ng  sebesa l r  0,043.  Sema l kin  ba l gus Reputa l sinya l ,  ma l ka l sema l kin  tinggi  diha l rga l i sehingga l tida l k terma l suk di underpricing . Koefisien regresi pa l da l va l ria l bel independen  ya l itu  Reputa l si  A l uditor  diperoleh sebesa l r  0,033.  Ha l l  ini  menunjukka l n  ba l hwa l setia l p  peningka l ta l n  1%  nila l i  Reputa l si  A l uditor, ma l ka l seca l ra l ra l ta l -ra l ta l tingka l t underpricing a l ka l n
turun sebesa l r 3,3%. Da l pa l t dia l rtika l n ba l hwa l jika l terja l di  peningka l ta l n  nila l i  Reputa l si  A l uditor sebesa l r  1%  ma l ka l nila l i  tingka l t underpricing a l ka l n  menurun  a l ta l u  berkura l ng  sebesa l r  3,35. Sa l ma l denga l n  Repua l si Underwriter, jika l Reputa l si  a l uditor  sema l kin ba l gus, ma l ka l sema l kin tinggi  diha l rga l i  sehingga l tida l k  terma l suk  di underpricing.
4. Uji Hipotesis Uji  ya l ng  dila l kuka l n  pa l da l Uji Hipotesis ya l itu Uji T  (Uji  Persia l l),  Uji  F  (Uji  Simulta l n),  da l n  Uji (Uji Determina l nsi).
4.1 Uji T (Uji Persia l l)
Ha l sil Uji T da l pa l t diliha l t  pa l da l ta l bel 7
Ta l bel 7. Ha l sil Uji T (Uji Persia l l)
Sumber: Da l ta l ya l ng diola l h
Ha l sil  pengujia l n  hipotesis  perta l ma l ba l hwa l ROA l tida l k    berpenga l ruh  signifika l n  terha l da l p underpricing  pa l da l perusa l ha l a l n  ya l ng  mela l kuka l n Intia l l  Public  Offering  di  Bursa l Efek  Indonesia l (BEI)  ta l hun  2020  sa l mpa l i  denga l n  2022  da l pa l t dibuktika l n  denga l n  nila l i  t  hitung  sebesa l r  0,545 ya l ng  bera l rti  lebih  kecil  da l ri  t  ta l bel  da l n signifika l nsi  sebesa l r  0,587  ya l ng  bera l rti  lebih besa l r  da l ri  α  =  0,05  (sig  0,587  >  0,05).  Ha l l  ini mengindika l sika l n  ba l hwa l va l ria l ble  ROA l tida l k berpenga l ruh  signifika l n  terha l da l p  underpricing pa l da l perusa l ha l a l n  ya l ng  mela l kuka l n  Initia l l Public Offering  di  Bursa l Efek  Indonesia l (BEI)  ta l hun 2020  sa l mpa l i  denga l n  2022,  sehingga l hipotesis ya l ng dia l juka l n  ditola l k.
Ha l sil  pengujia l n  hipotesis  kedua l ba l hwa l DER  tida l k  berpenga l ruh  signifika l n  terha l da l p underpricing  pa l da l perusa l ha l a l n  ya l ng  mela l kuka l n Intia l l  Public  Offering  di  Bursa l Efek  Indonesia l (BEI)  ta l hun  2020  sa l mpa l i  denga l n  2022  da l pa l t dibuktika l n  denga l n  nila l i  t  hitung  sebesa l r  0,124 ya l ng  a l rtinya l lebih  kecil  da l ri  t  ta l bel  da l n signifika l nsi  sebesa l r  0,902  ya l ng  bera l rti  lebih besa l r  da l ri  α  =  0,05  (sig  0,902  >  0,05).  Ha l l  ini mengindika l sika l n  ba l hwa l va l ria l ble  DER  tida l k
Model t Sig. 1
(Constant) 9.993 0 Return On Asset 0.545 0.587 Debt to Equity Ratio 0.124 0.902 Umur Perusahaan 0.758 0.45 Reputasi Underwriter -0.55 0.584 Reputasi Auditor -0.365 0.716
berpenga l ruh  signifika l n  terha l da l p  underpricing pa l da l perusa l ha l a l n  ya l ng  mela l kuka l n  Initia l l Public Offering  di  Bursa l Efek  Indonesia l (BEI)  ta l hun 2020  sa l mpa l i  denga l n  2022,  sehingga l hipotesis ya l ng dia l juka l n  ditola l k.
Ha l sil  pengujia l n  hipotesis  ketiga l ba l hwa l Umur  Perusa l ha l a l n  tida l k  berpenga l ruh  signifika l n terha l da l p  underpricing  pa l da l perusa l ha l a l n  ya l ng mela l kuka l n  Intia l l  Public Offering di Bursa l Efek Indonesia l (BEI)  ta l hun  2020  sa l mpa l i  denga l n 2022  da l pa l t  dibuktika l n  denga l n  nila l i  t  hitung sebesa l r  0,45  a l rtinya l lebih  kecil  da l ri t ta l bel da l n signifika l nsi  sebesa l r  0,758  ya l ng  bera l rti  lebih besa l r  da l ri  α  =  0,05  (sig  0,45  >  0,05).  Ha l l  ini mengindika l sika l n ba l hwa l va l ria l ble Umur Perusa l ha l a l n tida l k berpenga l ruh signifika l n terha l da l p  underpricing  pa l da l perusa l ha l a l n  ya l ng mela l kuka l n Initia l l Public Offering di Bursa l Efek Indonesia l (BEI)  ta l hun  2020  sa l mpa l i  denga l n 2022,  sehingga l hipotesis ya l ng dia l juka l n  ditola l k. Ha l sil  pengujia l n  hipotesis  keempa l t  ba l hwa l Reputa l si Underwriter tida l k berpenga l ruh signifika l n terha l da l p underpricing pa l da l perusa l ha l a l n  ya l ng  mela l kuka l n  Intia l l  Public Offering  di  Bursa l Efek  Indonesia l (BEI)  ta l hun 2020  sa l mpa l i  denga l n  2022  da l pa l t  dibuktika l n denga l n  nila l i  t hitung sebesa l r -0,55 ya l ng a l rtinya l lebih  besa l r  da l ri  t  ta l bel  da l n signifika l nsi sebesa l r 0,584 ya l ng bera l rti lebih besa l r da l ri α = 0,05 (sig 0,584  >  0,05).  Ha l l  ini  mengindika l sika l n  ba l hwa l va l ria l ble Reputa l si Underwriter
tida l k berpenga l ruh  signifika l n  terha l da l p  underpricing pa l da l perusa l ha l a l n  ya l ng  mela l kuka l n  Initia l l Public Offering  di  Bursa l Efek  Indonesia l (BEI)  ta l hun 2020  sa l mpa l i  denga l n  2022,  sehingga l hipotesis ya l ng dia l juka l n  ditola l k.
Ha l sil  pengujia l n  hipotesis  kelima l ba l hwa l Reputa l si  A l uditor  tida l k  berpenga l ruh  signifika l n terha l da l p  underpricing  pa l da l perusa l ha l a l n  ya l ng mela l kuka l n  Intia l l  Public Offering di Bursa l Efek Indonesia l (BEI)  ta l hun  2020  sa l mpa l i  denga l n 2022  da l pa l t  dibuktika l n  denga l n  nila l i  t  hitung sebesa l r  -0,365  ya l ng  a l rtinya l lebih  kecil  da l ri  t ta l bel da l n signifika l nsi sebesa l r 0,716 ya l ng bera l rti lebih besa l r da l ri α = 0,05 (sig 0,716 > 0,05). Ha l l ini  mengindika l sika l n  ba l hwa l va l ria l ble  Reputa l si A l uditor  tida l k  berpenga l ruh  signifika l n  terha l da l p underpricing  pa l da l perusa l ha l a l n  ya l ng  mela l kuka l n Initia l l  Public  Offering  di  Bursa l Efek  Indonesia l (BEI)  ta l hun  2020  sa l mpa l i  denga l n  2022, sehingga l hipotesis  ya l ng dia l juka l n  ditola l k.
4.2 Uji F (Uji  Simulta l n) Ha l sil Penelitia l n Uji F da l pa l t diliha l t  pa l da l ta l bel 8.
Ta l bel 8. Ha l sil Uji T (Uji Persia l l) Sumber: Da l ta l ya l ng diola l h
Ta l bel  8  mena l mpilka l n  nila l i F sebesa l r 0,249 da l n tingka l t  signifika l nsi  0,940  (Sig  >  0,05).  Ha l l  ini membua l t  ka l mi  perca l ya l ba l hwa l tida l k  sa l tu  pun da l ri  fa l ktor-fa l ktor  berikut—ROA l ,  ra l sio  uta l ng terha l da l p  ekuita l s,  umur  perusa l ha l a l n,  reputa l si penja l min emisi, a l ta l u reputa l si a l uditor— memiliki  da l mpa l k  besa l r  terha l da l p  underpricing jika l dipertimba l ngka l n seca l ra l bersa l ma l a l n. Bebera l pa l metrik  ya l ng  dita l mpilka l n  a l nta l ra l la l in ROA l ,  ra l sio  uta l ng  terha l da l p  ekuita l s,  umur perusa l ha l a l n,  reputa l si  underwriter.  Emiten, penja l min emisi, da l n investor semua l nya l memiliki  tingka l t  pengeta l hua l n  ya l ng  berbeda l - beda l , sehingga l menyeba l bka l n a l simetri informa l si da l n pa l da l a l khirnya l penola l ka l n hipotesis.
4.4 Uij (Determina l nsi) Ha l sil  Penelitia l n  Uji da l pa l t  diliha l t  pa l da l ta l bel 9.
Ta l bel 9. Ha l sil Uji (Uji Persia l l)
Sumber: Da l ta l ya l ng diola l h
Ta l bel 9 menunjukka l n ba l hwa l va l ria l bel independen  (ROA l ,  debt  to  equity  ra l tio,  umur perusa l ha l a l n,  reputa l si  underwriter,  da l n  reputa l si a l uditor)  mempunya l i  hubunga l n  sea l ra l h  denga l n va l ria l bel  dependen  (underpricing)  sebesa l r  1,1% (R2  =  0,011),  seda l ngka l n  va l ria l bel  independen la l innya l (underpricing)  sebesa l r  1,1%  (R2  = 0,011). tida l k dima l sukka l n da l la l m model penelitia l n) menyumba l ng 98,9% sisa l nya l . Berda l sa l rka l n  a l na l lisis  sta l tistik,  hubunga l n  ini sa l nga l t  lema l h.  Ha l l  ini  menunjukka l n  ba l hwa l underpricing  sa l nga l t  tida l k  dipenga l ruhi  oleh ROA l ,  ra l sio  uta l ng  terha l da l p  ekuita l s,  umur perusa l ha l a l n,  reputa l si  underwriter,  da l n  reputa l si a l uditor.
ANOVA a
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 0.133 5 0.027 0.249 0.940 b Residual 12.496 117 0.107 Total 12.629 122
Model Summary b Model R R Square Adjusted R
Square Std. Error of the Estimate 1 .103 a 0.011 -0.032 0.32681
PEMBA l HA l SA l N 1  Penga l ruh  ROA l Terha l da l p  Besa l rnya l
Tingka l t  Underpricing  Pa l da l Perusa l ha l a l n Ya l ng Mela l kuka l n IPO
Ha l sil  sta l tistik  uji  t  untuk  va l ria l bel  Return On  A l sset  diperoleh  nila l i  signifika l nsi  sebesa l r 0,587  lebih  besa l r  da l ri  tolera l nsi  kesa l la l ha l n α=0,05.  Oleh  ka l rena l nila l i  signifika l nsi  lebih besa l r  da l ri  0,05 da l n nila l i t hitung sebesa l r 0,545; bera l rti  penelitia l n  ini  ma l mpu  membuktika l n hipotesis perta l ma l ya l ng menya l ta l ka l n ―Return On A l sset  tida l k  berpenga l ruh  signifika l n  terha l da l p Tingka l t Underpricing.
Ha l sil  Penelitia l n  ini  tida l k  releva l n  denga l n penelitia l n  ya l ng  dila l kuka l n  oleh  Sya l ha l ra l ni (2023)  menya l ta l ka l n  ba l hwa l ROA l berpenga l ruh nega l tive  da l n  signifika l n  terha l da l p  underpricing. Na l mun  Penelitia l n  ya l ng  dila l kuka l n  Ma l rtha l et  a l l (2023) menya l ta l ka l n ba l hwa l ROA l tida l k berpenga l tuh  signifika l n  terha l da l p  underpricing.
2.  Penga l ruh  DER  Terha l da l p  Besa l rnya l
Tingka l t  Underpricing  Pa l da l Perusa l ha l a l n Ya l ng Mela l kuka l n IPO
Ha l sil  sta l tistik  uji  t  untuk  va l ria l bel  Debt  to Equity  Ra l tio  diperoleh  nila l i  signifika l nsi  sebesa l r 0,902  lebih  besa l r  da l ri  tolera l nsi  kesa l la l ha l n α=0,05.  Oleh  ka l rena l nila l i  signifika l nsi  lebih besa l r  da l ri  0,05 da l n nila l i t hitung sebesa l r 0,124; bera l rti  penelitia l n  ini  ma l mpu  membuktika l n hipotesis  kedua l ya l ng  menya l ta l ka l n  ―Debt  to Equity  Ra l tio  tida l k  berpenga l ruh  signifika l n terha l da l p Tingka l t Underpricing‖.
Ha l sil  Penelitia l n  ini  tida l k  releva l n  denga l n penelitia l n  ya l ng  dila l kuka l n  oleh  Roma l ndhon  da l n Na l zila l h  (2023)  menya l ta l ka l n  DER  berpenga l ruh positif terha l da l p Underpricing. Na l mun penelitia l n  ya l ng  dila l kuka l n  oleh  Jhoni  da l n  Tri (2019)  menya l ta l ka l n  DER  tida l k  berpenga l ruh seca l ra l signifika l n terha l da l p underpricing.
3.  Penga l ruh  Umur  Perus a l ha l a l n  Terha l da l p Besa l rnya l Tingka l t Underpricing Pa l da l Perusa l ha l a l n Ya l ng Mela l kuka l n IPO
Ha l sil  sta l tistik  uji  t  untuk  va l ria l bel  Umur Perusa l ha l a l n  diperoleh  nila l i  signifika l nsi  sebesa l r 0,45  lebih  besa l r  da l ri  tolera l nsi  kesa l la l ha l n α=0,05.  Oleh  ka l rena l nila l i  signifika l nsi  lebih besa l r  da l ri  0,05  da l n  koefisien  nila l i  t  hitung
sebesa l r  0,758;  bera l rti  penelitia l n  ini  ma l mpu membuktika l n  hipotesis ketiga l ya l ng menya l ta l ka l n ―Umur Perusa l ha l a l n tida l k berpenga l ruh signifika l n terha l da l p Tingka l t Underpricing‖.
Ha l sil  Penelitia l n  ini  tida l k  releva l n  denga l n penelitia l n  ya l ng  dila l kuka l n  oleh  Widya l da l n Surya l (2019) ba l hwa l umur Perusa l ha l a l n berpenga l ruh  signifika l n  terha l da l p  underpricing. Na l mun  penelitia l n  ya l ng  dila l kuka l n  Erly  da l n Ra l hma l h  (2021)  menya l ta l ka l n  ba l hwa l umur Perusa l ha l a l n tida l k berpenga l ruh signifika l n terha l da l p underpricing.
4 Penga l ruh Reputa l si Underwriter Terha l da l p Besa l rnya l Tingka l t Underpricing Pa l da l Perusa l ha l a l n Ya l ng Mela l kuka l n IPO
Ha l sil  sta l tistik  uji  t  untuk  va l ria l bel Reputa l si Underwriter  diperoleh  nila l i  signifika l nsi  sebesa l r 0,584  lebih  besa l r  da l ri  tolera l nsi  kesa l la l ha l n  α  = 0,05.  Oleh  ka l rena l nila l i  signifika l nsi  lebih  besa l r da l ri 0,05 da l n nila l i t hitung sebesa l r -0,55; bera l rti penelitia l n  ini  ma l mpu  membuktika l n  hipotesis keempa l t ya l ng menya l ta l ka l n ―Reputa l si Underwriter tida l k berpenga l ruh signifika l n terha l da l p Tingka l t Underpricing‖.
Ha l sil  Penelitia l n  ini  tida l k  releva l n  denga l n penelitia l n  ya l ng  dila l kuka l n  oleh  A l ndri  et  a l l (2023) ba l hwa l Reputa l si underwriter berpenga l ruh  signifika l n  terha l da l p  underpricing. Na l mun  Penelitia l n  ya l ng  dila l kuka l n  A l fifa l h  et  a l l (2023)  menya l ta l ka l n  ba l hwa l underwriter  tida l k berpenga l ruh signifika l n  terha l da l p underpricing.
5.  Penga l ruh  Reputa l si  A l uditor  Terha l da l p Besa l rnya l Tingka l t Underpricing Pa l da l Perusa l ha l a l n Ya l ng Mela l kuka l n IPO
Ha l sil  sta l tistik  uji  t  untuk  va l ria l bel Reputa l si A l uditor  diperoleh  nila l i  signifika l nsi  sebesa l r 0,716  lebih  besa l r  da l ri  tolera l nsi  kesa l la l ha l n α=0,05.  Oleh  ka l rena l nila l i  signifika l nsi  lebih besa l r da l ri 0,05 da l n nila l i t hitung sebesa l r -0,365; bera l rti  penelitia l n  ini  ma l mpu  membuktika l n hipotesis  kelima l ya l ng  menya l ta l ka l n  ―Reputa l si A l uditor  tida l k  berpenga l ruh  signifika l n  terha l da l p Tingka l t Underpricing‖.
Ha l sil  Penelitia l n  ini  tida l k  releva l n  denga l n penelitia l n  ya l ng  dila l kuka l n  oleh  Gwenyth  da l n Pa l nja l ita l n  (2023)  menya l ta l ka l n  ba l hwa l reputa l si a l uditor berpenga l ruh signifika l n terha l da l p underpricing.  Na l mun  penelitia l n  A l fifa l h  et  a l l (2023)  menya l ta l ka l n  ba l hwa l tida l k  berpenga l ruh signifika l n  terha l da l p underpricing.
6. Penga l ruh ROA l , DER, Umur Perus a l ha l a l n, Reputa l si  Underwriter,  Reputa l si  A l uditor Terha l da l p  Besa l rnya l Tingka l t  Underpricing Pa l da l Perusa l ha l a l n Ya l ng Mela l kuka l n IPO
Ha l sil  sta l tistik  uji  f  simulta l n  untuk  va l ria l bel ROA l ,  DER,  Umur  Perusa l ha l a l n,  Reputa l si Underwriter,  da l n  Reputa l si  A l uditor  diperoleh nila l i  signifika l nsi  sebesa l r  0,940  lebih  besa l r  da l ri tolera l nsi  kesa l la l ha l n α=0,05 (0,940 > 0,05). Oleh ka l rena l nila l i  signifika l nsi  lebih  besa l r  da l ri  0,05 da l n  nila l i  f  hitung  sebesa l r  0,249;  bera l rti penelitia l n  ini  ma l mpu  membuktika l n  hipotesis ini menya l ta l ka l n ―ROA l , DER, Umur Perusa l ha l a l n, Reputa l si Underwriter, da l n Reputa l si  A l uditor  tida l k  berpenga l ruh  signifika l n terha l da l p Tingka l t Underpricing‖.

## 5.  PENUTUP
5.1.   Kesimpula l n
Penelitia l n  ini  bertujua l n  untuk  meneliti fa l ktorfa l ktor ya l ng mempenga l ruhi tingka l t underpricing  sa l ha l m  pa l da l Perusa l ha l a l n  ya l ng terda l fta l r  di  Bursa l Efek Indonesia l pa l da l periode 2020  –  2022.  Penelitia l n  ini  mengguna l ka l n  lima l va l ria l bel Independen ya l ng terdiri da l ri Return On A l sset, Debt to Equity Ra l tio, Umur Perusa l ha l a l n, Reputa l si  Underwriter  da l n  Reputa l si  A l uditor. Ha l sil pengujia l n dila l kuka l n terha l da l p  123 perusa l ha l a l n  ya l ng  menga l la l mi  underpricing. Berda l sa l rka l n  penelitia l n  da l n  ha l sil  a l na l lisis  da l pa l t diperoleh  kesimpula l n  seba l ga l i berikut :
1.  Return  On  A l sset  terha l da l p  Underpricing seca l ra l persia l l  tida l k  berpenga l ruh  signifika l n terha l da l p  underpricing,  ha l l  ini  dibuktika l n signifika l n  0,587  >  0,05,  denga l n  demikia l n  Ha l
ditola l k  da l n Ho diterima l . 2.  Debt  to  Equity  Ra l tio  terha l da l p  Underpricing seca l ra l persia l l  tida l k  berpenga l ruh  signifika l n terha l da l p  underpricing,  ha l l  ini  dibuktika l n signifika l n  0,902  >  0,05,  denga l n  demikia l n  Ha l ditola l k  da l n Ho diterima l .
3.  Umur  Perusa l ha l a l n  terha l da l p  Underpricing seca l ra l persia l l  tida l k  berpenga l ruh  signifika l n terha l da l p  underpricing,  ha l l  ini  dibuktika l n  sig  t 0,45  >  0,05,  denga l n  demikia l n  Ha l ditola l k  da l n Ho diterima l . 4.  Reputa l si  Underwriter terha l da l p Underpricing seca l ra l persia l l  tida l k  berpenga l ruh  signifika l n  ha l l
ini  dibuktika l n  sig  t  0,584  >  0,05,  denga l n demikia l n  Ha l ditola l k da l n Ho diterima l . 5.  Reputa l si  A l uditor  terha l da l p  Underpricing tida l k  berpenga l ruh  signifika l n  ha l l  ini  dibuktika l n sig  t  0,716  >  0,05,  denga l n  demikia l n  Ha l ditola l k da l n Ho diterima l . 6.  Return  On  A l sset (X1), Debt to Equity Ra l tio (X2), Umur Perusa l ha l a l n(X3), Reputa l si UnderwriteR  (X4),  da l n  Reputa l si  A l uditor  (X5) seca l ra l bersa l ma l -sa l ma l terha l da l p  underpricing tida l k  berpenga l ruh  signifika l n,  ha l l  ini  dibuktika l n signifika l n  0,940  >  0,05,  denga l n  demikia l n  Ha l ditola l k  da l n Ho di terima l .
5.2 Sa l ra l n Penelitia l n  ini  dima l sa l menda l ta l ng  diha l ra l pka l n da l pa l t  menya l jika l m  ha l sil  penelitia l n  ya l ng  lebih berkua l lita l s  denga l n  a l da l nya l bebera l pa l ma l suka l n mengena l i  bebera l pa l ha l l  dia l nta l ra l nya l seba l ga l i berikut :
1. Penelitia l n ini menga l sumsika l n ba l hwa l perusa l ha l a l n  ya l ng  a l ka l n  mela l kuka l n  initia l l public  offering    (IPO)  a l ka l n  meningka l tka l n kinerja l nya l denga l n  memperha l tika l n  va l ria l bel- va l ria l bel  berikut:  return  on  a l ssets,  debt  to equity  ra l tio,  umur  perusa l ha l a l n,  reputa l si underwriter,  da l n  reputa l si  a l uditor.  sela l in mengura l ngi kemungkina l n underpricing, ya l ng  menimbulka l n  risiko  ba l gi  emiten  da l n bisnis.
2. A l ga l r  ca l lon  investor da l pa l t memperoleh ha l sil ma l ksima l l,  henda l knya l memperha l tika l n  fa l ktor opera l siona l l perusa l ha l a l n IPO da l la l m memprediksi  keuntunga l n investa l si. 3. Disa l ra l nka l n  a l ga l r  penelitia l n  di  ma l sa l depa l n menca l kup  kera l ngka l wa l ktu  sa l mpel  ya l ng lebih  la l ma l da l n fokus pa l da l industri  tertentu.
DA l FTA l R PUSTA l KA l
A l ndri,  Ka l da l fi,  M.,  &  A l prillia l ,  J.  (2023). A l na l lisis Fa l ktor - Fa l ktor ya l ng mempenga l ruhi  Underpricing  sa l ha l m pa l da l Perusa l ha l a l n ya l ng mela l kuka l n  Initia l l Public  Offering  (IPO)  di  Bursa l Efek Indonesia l (BEI)  Periode  2018  -  2021. Jurna l l Tinta l Nusa l nta l ra l , 09(1). https://doi.org/10.55770/tn.v9i1.125 Hery.  (2018).  A l na l lisis  La l pora l n  Keua l nga l n : Integra l ted  a l nd  Comprehensive  Edition. PT. Gra l media l .
Ka l smir. (2018). A l na l lisis  La l pora l n Keua l nga l n.
Kuncoro,  H.  B.,  &  Surya l putri,  R.  V.  (2019). A l na l lisis Fa l ktor - Fa l ktor ya l ng mempenga l ruhi Underpricing Sa l ha l m pa l da l
Pena l wa l ra l n  Umum  Perda l na l di  BEI Periode  2015  -  2017.  Jurna l l  A l kunta l nsi Trisa l kti, 6(2), 263–284.
https://doi.org/10.25105/ja l t.v6i2.5573 Mulya l ni, E., & Ma l ulidya l , R. (2021). Underpricing  Sa l ha l m  pa l da l Sa l a l t  Initia l l Public  Offering (IPO): Penga l ruh Ukura l n Perusa l ha l a l n,  Umur Perusa l ha l a l n, Reputa l si KA l P  da l n  Profita l bilita l s.  Wa l ha l na l Riset A l kunta l nsi,
9(2),
139. https://doi.org/10.24036/wra l .v9i2.112970 Ningrum,  A l . S., & Ma l ha l rdika l , D. P. K. (2021). A l na l lisis  Determina l n  Net  Initia l l  Return pa l da l Perusa l ha l a l n ya l ng Mela l kuka l n IPO di Bursa l Efek  Indonesia l .  Jurna l l  Wa l ha l na l A l kunta l nsi,
16(1),
94–110.
https://doi.org/10.21009/wa l ha l na l .16.016 Pra l mesti,  D.  D.,  Rikuma l hu,  B.,  &  Fa l hlevi,  A l .
R.
(2023). Fa l ktor-Fa l ktor ya l ng Mempenga l ruhi Underpricing Ha l rga l Sa l ha l m pa l da l Perusa l ha l a l n ya l ng Mela l kuka l n Pena l wa l ra l n  Umum  Perda l na l (IPO)  Pa l da l Ta l hun  2017-2021.  SEIKO :  Journa l l  of Ma l na l gement & Business, 6(1),  209–215. https://doi.org/10.37531/seja l ma l n.v6i1.36 05 Putra l ,  A l .  D.  T. S., Setiono, H.,  A l iniya l h, N., & Ha l rtono.  (2023).  A l na l lisis  Fa l ktor  Fa l ktor
Ya l ng Mempenga l ruhi
Underpricing
Sa l ha l m pa l da l Perusa l ha l a l n Ya l ng
Mela l kuka l n  Initia l l  Public  Offering  (IPO) di  BEI  Periode  2019-2021  (Studi  Ka l sus pa l da l Emiten  Sektor  Ba l ra l ng  Konsumsi Primer).  Jurna l l  Kenda l li  A l kunta l nsi,  1(4), 150–161. https://doi.org/10.59581/jka l - widya l ka l rya l .v1i4.1219 Ra l ma l da l na l , S. W. (2018). Bebera l pa l Fa l ktor ya l ng Mempenga l ruhi Underpricing Sa l ha l m Pa l da l Perusa l ha l a l n Ya l ng Mela l kuka l n Initia l l Public  Offering  (IPO)  Di  Bursa l Efek Indonesia l . Jurna l l Riset Inspira l si Ma l na l jemen  Da l n  Kewira l usa l ha l a l n,  2(2). www.e-bursa l .com, Sugiyono.
(2020). Metode Penelitia l n Kua l ntita l tif,  Kua l lita l tif,  da l n R&D. Thoriq,  K.  N.,  Ha l rtoyo,  S.,  &  Sa l songko,  H. (2018).  Fa l ktor  Interna l l  da l n  Eksterna l l ya l ng  Memenga l ruhi  Underpricing  pa l da l Sa l a l t IPO di Bursa l Efek Indonesia l . Jurna l l A l plika l si  Bisnis  Da l n  Ma l na l jemen,  19–31. https://doi.org/10.17358/ja l bm.4.1.19
Veronica l ,  M.,  Jurlinda l ,  J.,  &  Juha l ine  A l lie. (2022). Penga l ruh Debt to A l sset Ra l tio da l n Debt  to  Equity  Ra l tio  Terha l da l p  Return On  A l sset  Perusa l ha l a l n  Sektor  Industri Ma l ka l na l n  da l n  Minuma l n  ya l ng  Terda l fta l r Di  Bursa l Efek  Indonesia l .  Jurna l l  Ilmu Sosia l l,  Ma l na l jemen,  A l kunta l nsi,  Da l n Bisnis,  3(1).