Submitted : 21 Januari 2023, Accepted : 1 Februari 2023, Published : 20 Februari 2023 Copyright © 2023 THE AUTHOR(S). This article is distributed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International license, http://journal.yrpipku.com/index.php/msej
The  Effect  Of  Capital  Structure,  Likuidity,  And  Working  Capital  On  Companies Profitability During The Covid-19 Period
Pengaruh  Struktur  Modal,  Likuiditas,  Dan  Modal  Kerja  Terhadap  Profitabilitas Perusahaan Pada Masa Covid-19
Tasya Regina Priscillia 1* , Agustinus Kismet Nugroho Jati 2 Universitas Hayam Wuruk Perbanas Surabaya 1,2 2019210434@students.perbanas.ac.id 1 , agustinus@perbanas.ac.id 2
* Corresponding Author

## ABSTRACT
This study aims to determine the effect of capital structure, likuidity, and working capital on profitability with  Covid-19  as  dummy  variable.  The  sample  used  in  this  study  amounted  14  telecommunications sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange with annually data for the period of 2016-2021. The sample determination method used in this study is purposive sampling method. The data analysis technique  used  in  this  study  is  multiple  regression  analysis.  The  result  of  this  study  show  that  capital structure has a significant negative effect on profitability, likuidity has no significant negative effect on profitability, working capital has no significant positive effect on profitability, Covid-19 has no significant positive effect on profitability. In simultaneously capital structure, liquidity, working capital, and Covid- 19 have a significant effect on profitability.
Keywords : Capital Structure, Likuidity, Working Capital, Profitability, Covid-19

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh struktur modal, likuiditas, modal kerja terhadap profitabilitas dengan Covid-19 sebagai variabel dummy. Sampel yang digunakan adalah 14 perusahaan manufaktur sub sektor telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2021. Teknik pengambilan sampel menggunakan metode purposive sampling. Teknik analisis yang digunakan adalah regresi linier berganda. Hasil dari penelitian menunjukkan bahwa struktur modal berpengaruh negatif signifikan,  likuiditas  berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  profitabilitas,  modal  kerja berpengaruh positif tidak signifikan terhadap profitabilitas, Covid-19 berpengaruh positif tidak signifikan terhadap  profitabilitas.  Secara  simultan  struktur  modal,  likuiditas,  modal  kerja,  Covid-19  berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.
Kata Kunci: Struktur Modal, Likuiditas, Modal Kerja, Profitabilitas, Covid-19
1. Pendahuluan Dikutip  dari  (Basri,  2020)  sejak  awal  Maret  2020,  Indonesia  telah  mengidentifikasi kasus  pertama  infeksi  virus  corona,  yang  dikenal  sebagai  Covid-19.  Hal  ini  menyebabkan kekacauan  yang  tidak  hanya  berdampak  pada  kesehatan  manusia,  namun  juga  sektor ekonomi.  Indonesia  menerapkan  kebijakan  social  distancing,  yang  juga  dikenal  dengan Pembatasan  Sosial  Berskala  Besar  (PSBB),  yang  diberlakukan  bagi  warganya,  yang  dipastikan akan  memberikan  dampak  perekonomian  Indonesia  yang  signifikan.  Dilansir  dari  situs www.kominfo.go.id April  (2020),  sektor  telekomunikasi  merupakan  salah  satu  sektor  yang masih berpotensi tumbuh dengan adanya pandemi Covid-19. Pada saat pandemi, kebutuhan akan  gaya  hidup  digital  dengan  akses  data  internet  meningkat  turut  mempengaruhi  kinerja emiten  telekomunikasi.  Sektor  informasi  dan  komunikasi  menjadi  salah  satu  andalan  bangsa menghadapi pandemi Covid-19. Berdasarkan informasi data yang diberikan oleh Badan Pusat Statistik,  industri  infokom  mengalami  pertumbuhan  pendapatan  sebesar  10,58  persen  pada 2020,  dibandingkan  dengan  pertumbuhan  9,42  persen  pada  2019.  Hal  ini  karena  hampir semua  layanan  terkait  bisnis  telah  beralih  ke  dunia  digital  selama  pandemi.  Banyak  orang
memiliki  akses  pekerjaan,  pendidikan,  dan  hiburan  melalui  teknologi  informasi.  Dari  adanya fenomena  Covid-19  tersebut,  penulis  tertarik  untuk  menganalisis  profitabilitas  pada perusahaan  sektor  telekomunikasi sebelum adanya pandemi dan di tengah  adanya pandemi Covid-19.
(Sirait,  2017)  menyatakan  profitabilitas  adalah  kemampulabaan  perusahaan  untuk memperoleh  laba  secara  komprehensif,  mengkonversi  penjualan  menjadi  keuntungan  dan arus  kas.  Profitabilitas  bertujuan  untuk  mengetahui  tingkat  efektifitas  manajemen  suatu perusahaan  dalam  mengelola  seluruh  dana  yang  digunakan,  baik  modal  yang  dimiliki  atau modal  pinjaman,  selama  periode  tertentu  untuk  menghasilkan  laba.  Terdapat  beberapa pengukuran yang digunakan untuk melihat kondisi profitabilitas suatu perusahaan, seperti Net Profit Margin, Return on Assets, dan Return On Equity. Ada beberapa faktor dalam perusahaan yang mempengaruhi profitabilitas, seperti struktur modal, likuiditas, dan modal kerja.
Struktur modal merupakan proporsi keuangan perusahaan berupa modal yang dimiliki, yang  berasal  dari  utang  jangka  panjang  dan  utang  jangka  pendek  serta  modal  sendiri  yang merupakan  sumber  pembiayaan  bagi  suatu  usaha  (Fahmi,  2017).  Kebutuhan  dana  bisa bersumber  dari  internal  maupun  eksternal  perusahaan.  Struktur  modal  penting  untuk diketahui  karena  merupakan  salah  satu  indikator  untuk  mengetahui  kondisi  keuangan perusahaan itu baik atau buruk. Struktur modal ini harus dipertimbangkan dengan baik oleh perusahaan.  Penggunaan  hutang  sebagai  modal  untuk  perusahaan  dengan  tingkat  bunga tertentu  akan  berpengaruh  terhadap  profitabilitas  karena  dengan  semakin  tinggi  sumber pendanaan  dari  hutang,  maka  akan  semakin  tinggi  pula  beban  tetap  terhadap  pendapatan perusahaan yang bisa mempengaruhi tingkat profitabilitas perusahaan. (Brastibian, 2020) dan (Apriyana,  2017)  dalam  penelitiannya  mengenai  pengaruh  struktur  modal  terhadap profitabilitas  menyimpulkan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap profitabilitas. Hal ini berbeda dengan temuan penelitian (Suarka, 2019) dan (Swastika, 2017) yang  mengemukakan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap profitabilitas.
Likuiditas  menurut  (Fahmi,  2017)  adalah  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya    secara    lancar    dan    tepat    waktu.  Likuiditas  yang tinggi menandakan bahwa kemampuan perusahaan semakin baik dalam memenuhi kewajiban jangka  pendek,  karena  likuiditas  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  dana  yang  tersedia  dalam aset lancar cukup untuk memenuhi kewajiban jangka pendek perusahaan itu sendiri. Dengan aset  lancar  yang  cukup  tersebut,  menandakan  bahwa  perusahaan  tidak  mengalami  kendala dalam  menjalankan  kegiatan  operasionalnya,  sehingga  diharapkan  dapat  meningkatkan penjualan  yang  mengartikan  profitabilitasnya  pun  meningkat.  Terdapat  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  (Afriyani,  2020)  dan  (Sembiring,  2020)  yang  menyimpulkan  bahwa  likuiditas berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas. Berbeda halnya dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  (Sukmayanti,  2019)  dan  (Sinurat,  2017)  yang  menyatakan  likuiditas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap profitabilitas.
Modal kerja merupakan modal yang digunakan untuk melakukan kegiatan operasional perusahaan  (Kasmir,  2019).  Modal  kerja  dapat  diartikan  sebagai  investasi  yang  ditanamkan dalam aset lancar atau aset jangka pendek, seperti kas, bank, surat-surat berharga, piutang. persediaan dan aset lancar. Pengelolaan manajemen modal kerja yang baik dapat tercermin dari  tingkat  efisiensi  penggunaan  modal  kerja.  Keefisienan  modal  kerja  dapat  diukur  dari perputaran modal kerja (Working Capital Turnover). (Kasmir, 2016) mendefinisikan perputaran modal  kerja  sebagai  salah  satu  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  keefektifan  dan keefisienan modal kerja perusahaan selama periode tertentu. Penelitian yang dilakukan oleh Wahyuliza  &  Dewita,  2018)  serta  (Yuliati.  2013)  menyimpulkan  bahwa  modal    kerja berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  profitabilitas.
2. Tinjauan Pustaka

## Profitabilitas
Profitabilitas  sebagaimana  didefinisikan  oleh  (Sutrisno,  2012)  ialah  “kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan semua modal yang bekerja didalamnya.” Profitabilitas  menggunakan  presentase  sebagai  alat  ukur  untuk  mengukur  seberapa  jauh perusahaan mampu untuk menghasilkan laba. Profitabilitas suatu perusahaan dapat menjadi cerminan  keberhasilan  atau  kegagalannya  untuk  bertahan.  Rasio  merupakan  salah  satu  cara untuk  mengukur  profitabilitas.  Ada  beberapa  rasio  profitabilitas  seperti  Return  On  Assets, Return  On  Equity,  Gross  Profit  Margin,  Net  Profit  Margin,  Return  On  Investment,  Operating Profit  Margin,  Earning  per  Share  (EPS).  Pengukuran  profitabilitas  pada  penelitian  ini diproksikan dengan Return On Equity. Return on Equity menentukan seberapa efektif kinerja manajemen menggunakan ekuitasnya untuk menghasilkan keuntungan setelah pajak. Semakin tinggi  Return  On  Equity  mengartikan  semakin  baik  pula  kinerja  perusahaan  karena  tingkat pengembaliannya  semakin  tinggi.  Investor  yang  akan  membeli  saham  akan  tertarik  dengan ukuran profitabilitas yang bisa dialokasikan ke pemegang saham.

## Struktur Modal
Struktur modal ialah campuran hutang dan ekuitas yang digunakan untuk membiayai proyek-proyek  perusahaan.  Seperti  yang  dijelaskan  (Fahmi,  2015)  struktur  modal  bersumber dari hutang maupun modal sendiri untuk membiayai perusahaannya. Secara teori, jika hutang meningkat,  perusahaan  harus  membayar  biaya  lebih  untuk  itu,  sehingga  berpotensi menghasilkan keuntungan yang lebih rendah bagi perusahaan. Terdapat beberapa rasio untuk mengukur  struktur  modal,  seperti Debt  to  Asset  Ratio  (DAR),  Debt  To  Equity  Ratio  (DER), Longterm Debt to Equity Ratio (LDER), dan Long-Term Debt Asset Ratio (LDAR). Penelitian ini dalam  mengukur  struktur  modal  menggunakan  rasio  keuangan,  yaitu Debt  To  Equity  Ratio . Penggunaan  modal  dari  hutang  oleh  suatu  perusahaan  pasti  berdampak  pada  besar keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan,  karena  semakin  banyak  hutang  yang  digunakan sebagai  modal  maka  semakin  besar  kewajiban  perusahaan.  Tingginya  tingkat  hutang  yang dimiliki perusahaan menyebabkan perusahaan lebih mengutamakan membayar kewajibannya sebelum  memutuskan  untuk  membayarkan  dividen  kepada  investor.  Jika  menggunakan sumber  pendanaan  utang  dengan  tidak  berlebihan,  maka  akan  menciptakan  struktur  modal yang baik karena akan terjadi adanya penghematan beban pajak ( tax shield ) yang bersumber dari biaya bunga. Sebaliknya, jika menggunakan sumber pendanaan hutang dengan intensitas tinggi,  perusahaan  bisa  mengalami  kebangkrutan  karena  terdapat  potensi  gagal  bayar  atas kewajibannya.

## Likuiditas
(Horne  dan  Warchowicz,  2012)  mendefinisikan  likuiditas  sebagai  “rasio  yang difungsikan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya.”  Pelaku  bisnis  dapat  menggunakan Current  Ratio,  Quick  Ratio, dan Cash  Ratio untuk menentukan tingkat likuiditasnya. Pada penelitian ini rasio yang digunakan yaitu Current Ratio . Current  Ratio digunakan  untuk  menentukan  apakah  aset  lancar  mampu  menutupi kewajiban  lancar.  Untuk  membayar  kewajiban  lancarnya,  perusahaan  harus  mengubah  aset lancar  tertentu  menjadi  kas.  Likuiditas  dikatakan  berpengaruh  positif  terhadap  profitabilitas jika likuiditas naik, profitabilitasnya pun naik. Hal ini dapat dilihat dari dana perusahaan yang tersedia dalam aset lancar cukup untuk memenuhi kewajiban jangka pendek perusahaan, yang mengindikasikan  bahwa  perusahaan  dalam  menjalankan  kegiatan  operasionalnya  tidak mengalami  kendala,  terlihat  dari  penjualan  yang  meningkat  maka  bisa  dikatakan  laba perusahaan pun meningkat. Likuiditas juga dapat berpengaruh negatif terhadap profitabilitas.
Artinya, semakin tinggi likuiditas, maka semakin rendah profitabilitasnya. Hal tersebut dapat terjadi  jika  perusahaan  memiliki  aset  lancar  berlebih  yang  tidak  dipakai  dengan  optimal, sehingga  dana  itu  menganggur  yang  seharusnya  aset  lancar  tersebut  bisa  digunakan  untuk modal usaha, pembangunan usaha baru atau perluasan usaha, namun tidak digunakan dengan maksimal.  Perusahaan  dalam  hal  ini  kehilangan  kesempatannya  dalam  memperoleh  laba, Perusahaan  bisa  mengalami  penjualan  yang  menurun,  hal  tersebut  dapat  menyebabkan profitabilitas menurun.

## Modal Kerja
(Riyanto,  2013)  menyatakan  “Modal  kerja  ialah  investasi dalam  harta  jangka  pendek atau  investasi  dalam  harta  lancar  (current  assets),  seperti  kas,  bank,  surat-surat  berharga, piutang, persediaan, dan lainnya.” Modal kerja dapat dibagi menjadi dua kategori, modal kerja bersih  dan  modal  kerja  kotor.  Tingkat  efisiensi  modal  kerja  biasanya  diukur  dengan menggunakan  perputaran  modal  kerja.  Periode  perputaran  modal  kerja  dimulai  pada  saat dimana  kas  diinvestasikan  dalam  komponen-komponen  modal  kerja  sampai  saat  dimana kembali  lagi  menjadi  kas.  Semakin  pendek  periode  tersebut,  semakin  cepat  perputarannya. Perputaran  modal  kerja  erat  kaitannya  dengan  hubungan  antara  modal  kerja  dengan penjualan yang diperoleh perusahaan. Modal kerja berpengaruh positif terhadap profitabilitas. Hal tersebut bisa terjadi dengan adanya perputaran modal kerja yang cepat, karena semakin cepat perputaran modal kerja, maka hal tersebut menunjukkan adanya volume produksi yang meningkat. Dengan terjualnya volume produksi yang semakin besar, maka semakin besar pula profit yang dihasilkan. Profit inilah nantinya yang akan dikelola kembali menjadi kas.

## Covid-19
Penyakit Coronavirus (Covid-19) berdampak signifikan terhadap semua sektor usaha, termasuk perekonomian Indonesia. Sektor telekomunikasi merupakan salah satu sektor yang terkena  dampak  dari  terjadinya  pandemi  Covid-19.  Pembatasan  aktivitas  masyarakat berpengaruh  pada  aktivitas  produktif  masyarakat  seperti  pendidikan  yang  beralih  ke  sarana digital,  aktivitas  perkantoran  yang  memanfaatkan  sarana  aplikasi teleconference seperti Google  Meet ataupun ZOOM agar  tetap  berjalan,  juga  menurut  Marston  et  al.  (2020) penggunaan  media  sosial  yang  dapat  menjaga  kesehatan  baik  secara  fisik  maupun  mental pengguna  ketika  dilakukan  isolasi  mandiri  sepanjang  pembatasan  kegiatan  yang  kemudian berimbas  pada  peningkatan  penggunaan  internet  dan  layanan  jasa  lain  yang  disediakan perusahaan telekomunikasi. Kondisi yang sudah disebutkan diatas menunjukkan bahwa Covid- 19 menyebabkan adanya digital transformation , sehingga memberikan peluang bagi salah satu sektor  dalam  perekonomian  untuk  berkembang,  yaitu  sektor  informasi  dan  komunikasi. (Watoni dan Hudaya, 2021) menyatakan bahwa dengan adanya Covid-19, terjadi peningkatan penggunaan  internet  dan  layanan  jasa  lainnya  yang  disediakan  perusahaan  telekomunikasi. Peningkatan tersebut terjadi karena adanya digital transformation , yaitu proses penggunaan teknologi  dan  komunikasi  untuk  melakukan  perubahan  pada  proses  kegiatan  aktivitas masyarakat agar terpenuhi dengan lebih cepat, mudah, dan praktis. Covid-19 pada penelitian ini sebagai variabel dummy yang dirumuskan sebagai berikut:
Variabel bernilai 0 (nol) pada masa sebelum pandemi (2016- 2019) dan bernilai 1 (satu) pada masa saat pandemi (2020-2021).

## Kerangka Konseptual

## Gambar 1. Kerangka Konseptual
Hipotesis
Mengacu  pada  dasar  pemikiran  yang  bersifat  teoritis  dan  berdasarkan  studi  empiris yang pernah dilakukan berkaitan dengan penelitian dibidang ini, maka akan diajukan hipotesis sebagai berikut:
H1 = Struktur Modal, Likuiditas, Modal Kerja, Covid-19 secara simultan berpengaruh terhadap Profitabilitas
H2 = Struktur Modal berpengaruh signifikan terhadap Profitabilitas H3 = Likuiditas berpengaruh signifikan terhadap Profitabilitas H4 = Modal Kerja berpengaruh positif signifikan terhadap Profitabilitas H5 = Covid-19 berpengaruh positif signifikan terhadap Profitabilitas
3. Metode Penelitian Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif.  (Sugiyono,  2018)  menyatakan bahwa “penelitian data kuantitatif didasarkan pada data konkrit, yaitu data penelitian berupa angka-angka  yang  akan  diukur  dengan  menggunakan  statistik  sebagai  alat  uji  untuk perhitungan  yang  berkaitan  dengan  masalah  yang  diteliti  untuk  menarik  suatu  kesimpulan.” Penelitian ini akan menguji bagaimana persentase struktur modal, likuiditas, dan modal kerja dari perusahaan memengaruhi tingkat profitabilitas perusahaan. Data yang digunakan adalah data sekunder. (Sugiyono, 2018) mendefinisikan data sekunder ialah “sumber data yang tidak langsung  memberikan  data  kepada  pengumpul  data,  misalnya  lewat  orang  lain  atau  lewat dokumen.” Pada penelitian ini yang menjadi sumber data sekunder adalah laporan keuangan publikasi yang diakses melalui situs Indonesia Stock Exchange (IDX) www.idx.co.id dan website dari  masing-masing  perusahaan.  Populasi  yang  digunakan  sebagai  penelitian  adalah perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sampel yang digunakan adalah perusahaan-perusahaan sektor telekomunikasi yang data keuangannya diambil pada periode 2016 hingga tahun 2021 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Teknik pengambilan sampel pada  penelitian  ini  menggunakan  metode  purposive  sampling  dengan  tujuan  untuk mendapatkan  informasi  baru  serta  maksimal  memiliki  kecocokan  pada  kriteria  yang  telah ditetapkan  sebelumnya.  Adapun  kriteria  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan telekomunikasi yang terdaftar berturut-turut sejak tahun 2016 hingga 2021 di Bursa Efek Indonesia.
2. Perusahaan yang memiliki data laporan keuangan tahunan lengkap.
3. Ekuitas bernilai positif.
Teknik analisis data yang digunakan pada penelitian ini adalah menggunakan analisis deskriptif dan analisis regresi linear berganda.

## 4. Hasil dan Pembahasan

## Analisis Statistik Frekuensi
Analisis statistik frekuensi digunakan untuk memaparkan daftar nilai data baik itu nilai data  individual  atau  nilai  data  yang  sudah  dikelompokkan  ke  dalam  selang  interval  tertentu disertai  dengan  nilai  frekuensi  yang  sesuai.  Pada  penelitian  ini  analisis  statistik  frekuensi digunakan untuk melihat jumlah data observasi penelitian periode sebelum masa pandemi dan juga masa saat pandemi.
Tabel 1. Statistik Frekuensi Covid19 Frequency Percent Valid Percent Cumulative Percent Valid .00 56 66.7 66.7 66.7 1.00 28 33.3 33.3 100.0 Total 84 100.0 100.0 Sumber : Data Diolah (2023)
Pada  Tabel  1  diatas  menunjukkan  jumlah  observasi  penelitian  sebanyak  84.  Nilai  0 sebagai  masa  tahun  sebelum  pandemi  dan  nilai  1  sebagai  masa  pada  saat  pandemi.  Nilai frekuensi untuk masa sebelum pandemi berjumlah 56 atau 66,7%, sedangkan nilai frekuensi pada masa pandemi berjumlah 28 atau 33,3%.

## Analisis Statistik Deskriptif
Analisis  statistik  deskriptif  digunakan  untuk  mengetahui  gambaran  data  sampel penelitian.  Statistik  deskriptif  menggambarkan  jumlah  sampel,  nilai  minimum,  maksimum, rata-rata  dan  standar  deviasi  dari  masing-masing  variabel.  Variabel  yang  digunakan  meliputi variabel  struktur  modal  dengan  proksi  debt  to  equity  ratio  (DER),  likuiditas  dengan  proksi current  ratio  (CR),  modal  kerja  dengan  proksi  perputaran  modal  kerja,  profitabilitas  dengan proksi return on equity (ROE), dan Covid-19. Pengolahan data statistik deskriptif menggunakan software SPSS versi 26.
Tabel 2. Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Strukt_Modal 84 .0027 149.8694 3.696194 16.2719634 Likuiditas 84 .0272 1026.0101 23.161305 122.2771770 Mod_Kerja 84 .0253 4.7434 1.844663 1.1960608 Profitabilitas 84 -41.6512 .7344 -.477523 4.5646145 Valid N (listwise) 84
Sumber : Data Diolah (2023)
Hasil  olah  data  dari  Tabel  2  di  atas  diperoleh  bahwa  jumlah  data  yang  diobservasi sebanyak 84 yang bersumber dari 14 sampel pada perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di  BEI  periode  2016  sampai  dengan  2021.  Berikut  penjabaran  tiap-tiap  variabel  berdasarkan Tabel 2:
1. Variabel  struktur  modal,  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,0027,  hal  ini  menunjukkan bahwa  perusahaan  tersebut  lebih  banyak  menggunakan  modal  sendiri  atau  dengan  kata lain lebih sedikit menggunakan modal eksternal yang berasal dari utang untuk pembiayaan operasional  perusahaan.  Nilai  maksimum  sebesar  149,8694,  hal  ini  menunjukkan  bahwa perusahaan  tersebut  mempunyai  tingkat  utang  yang  sangat  tinggi  dibandingkan  dengan ekuitas  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  lain  yang  sejenis,  sebagian  besar  modal  yang digunakan  untuk  operasional  perusahaan  berasal  dari  utang,  hal  tersebut  bisa
menyebabkan kinerja perusahaan terganggu karena utang yang tinggi dapat menyebabkan adanya beban bunga yang tinggi. Nilai rata-rata sebesar 3,6963 dan standar deviasi sebesar 16,2718.  Dimana  nilai  rata-rata  lebih  kecil  daripada  nilai  standar  deviasi  menunjukkan bahwa variabel struktur modal dengan proksi Debt to Equity Ratio memiliki data bersifat heterogen atau tingkat variasi datanya tinggi.
2. Variabel  likuiditas,  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,0272,  hal  ini  menunjukkan  bahwa tingkat  likuiditas  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  tersebut  rendah  atau  kemampuan perusahaan untuk melunasi kewajiban jatuh tempo menggunakan aset lancar yang dimiliki rendah,  dibandingkan  dengan  perusahaan  lainnya  yang  sejenis.  Nilai  maksimum  sebesar 1026,0101,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  tersebut  memiliki  tingkat  likuiditas yang  baik  atau  mampu  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Nilai  rata-rata  sebesar 23,1613 dan standar deviasi sebesar 122,2771. Dimana nilai mean lebih kecil daripada nilai standar  deviasi  menunjukkan  bahwa  variabel  likuiditas  dengan  proksi  Current  Ratio memiliki data bersifat heterogen atau tingkat variasi data yang tinggi.
3. Variabel  modal  kerja,  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,0253,  hal  ini  menunjukkan  jika perusahaan  belum  mampu  mengelola  modal  kerjanya  secara  efektif  dalam  menghasilkan penjualan. Nilai maksimum sebesar 4,7434, hal ini menunjukkan bahwa tingkat perputaran modal  kerjanya  paling  cepat  dibandingkan  dengan  perusahaan  lain  yang  sejenis, perusahaan  tersebut  mengelola  modal  kerjanya  dengan  baik  dalam  meningkatkan penjualan perusahaan. Nilai rata-rata sebesar 1,8446 dan standar deviasi sebesar 1,1960. Dimana nilai mean lebih besar daripada nilai standar deviasi menunjukkan bahwa variabel modal  kerja  dengan  proksi  perputaran  modal  kerja  memiliki  tingkat  variasi  data  yang rendah atau data bersifat homogen.
4. Variabel  profitabilitas,  memiliki  nilai  minimum  sebesar  -41,6512,  hal  ini  menunjukkan bahwa perusahaan tersebut belum mampu secara maksimal menggunakan total ekuitasnya untuk  menghasilkan  laba.  Nilai  maksimum  sebesar  0,7344,  menunjukkan  bahwa perusahaan  tersebut  memiliki  kemampuan  yang  baik  dalam  menggunakan  ekuitasnya untuk menghasilkan profit dibandingkan dengan perusahaan telekomunikasi lainnya. Nilai rata-rata sebesar -0,4775 dan standar deviasi sebesar 4,5646. Dimana nilai rata-rata lebih kecil daripada nilai standar deviasi yang menunjukkan bahwa variabel profitabilitas dengan proksi ROE memiliki tingkat variasi data yang tinggi atau data bersifat heterogen.

## Pengujian Hipotesis Analisis Regresi Linier Berganda
Pengujian  hipotesis  yang  ada  pada  penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi berganda melalui software SPSS versi 26.0 dilakukan dengan melakukan uji F dan uji t. Hasil dari pengujian dijelaskan lebih lanjut sebagai berikut.
Tabel 3. Hasil Olah Data Regresi Linier Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients  t Sig. Correlations B Std. Error Beta Zero-order Partial Part 1 (Constant) .454 .158 2.869  .005 Strukt_Modal  -.278 .005 -.991 -56.517  .000 -.988 -.988 -.972 Likuiditas -.001 .001 -.022 -1.192  .237 .020 -.133 -.021 Mod_Kerja .037 .069 .010 .543 .589 .065 .061 .009 Covid19 .137 .172 .014 .796 .429 -.145 .089 .014
a. Dependent Variable: Profitabilitas Sumber : Data Diolah (2023) Berdasarkan Tabel 3 menunjukkan bahwa persamaan regresi linier berganda yang didapatkan adalah:
ROE = 0,454 – 0,278 DER - 0,001 CR + 0,037 WCT + 0,137 C + 𝑒 Dimana : ROE     : Profitabilitas
DER : Debt to Equity Ratio (Struktur Modal) CR : Current Ratio (Likuiditas)
WCT  : Working Capital Turnover (Modal Kerja) C
: Covid-19
𝑒 : Error
Persamaan model regresi data panel dapat diinterpretasikan sebagai berikut:
1. Konstanta (β0) = 0,454
Nilai  konstanta  tersebut  menunjukkan  bahwa  besarnya  variabel  Y  yaitu  profitabilitas dengan  proksi  ROE.  Jika  seluruh  variabel  X  yaitu  struktur  modal  dengan  proksi  DER, likuiditas  dengan  proksi  CR,  modal  kerja  dengan  proksi  WCT,  dan  Covid-19  bernilai  nol, maka profitabilitas dengan proksi ROE akan mempunyai nilai sebesar 0,454.
2. Koefisien Regresi DER = – 0,278
Besarnya  nilai  struktur  modal  dengan  proksi  DER  menunjukkan  bahwa  setiap  kenaikan struktur  modal  dengan  proksi  DER  sebesar  satu  satuan,  maka  akan  menurunkan profitabilitas dengan proksi ROE sebesar 0,278 satuan dengan asumsi variabel lain konstan.
3. Koefisien Regresi CR = - 0,001
Besarnya  nilai  likuiditas  dengan  proksi  CR  menunjukkan  bahwa  setiap  kenaikan  likuiditas dengan proksi CR sebesar satu satuan, maka akan menurunkan profitabilitas dengan proksi ROE sebesar 0,001 satuan dengan asumsi variabel lain konstan.
4. Koefisien Regresi WCT = 0,037 Besarnya nilai modal kerja dengan proksi WCT menunjukkan bahwa setiap kenaikan modal kerja  dengan  proksi  WCT  sebesar  satu  satuan,  maka  akan  meningkatkan  profitabilitas dengan proksi ROE sebesar 0,037 satuan dengan asumsi variabel lain konstan.
5. Koefisien Regresi Cov = 0,137 Besarnya nilai Covid-19 menunjukkan bahwa setiap kenaikan Covid-19 sebesar satu satuan, maka  akan  meningkatkan  profitabilitas  dengan  proksi  ROE  sebesar  0,137  satuan  dengan asumsi variabel lain konstan.

## Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)
Uji statistik F digunakan untuk melihat apakah variabel independen yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen. Hasil uji signifikansi simultan yang ditunjukkan pada tabel 3 dengan penjelasan sebagai berikut:

## a)  Analisis Uji F
Berdasarkan Tabel 3 dilihat bahwa Fhitung sebesar 825,181 dengan tingkat signifikansi sebesar  0,000.  Dan  Ftabel  sebesar  2,487  ditentukan  dari  df1  =  4  dan  df2  =  79  serta  tingkat signifikansi  sebesar  0,05.  Dari  hasil  tersebut  dapat  diketahui  bahwa  Fhitung  lebih  besar dibandingkan dengan Ftabel yaitu 825,181 > 2,487 dan nilai sig. 0,000 < 0,05. Jadi H0 ditolak dan H1 diterima yang berarti variabel struktur modal, likuiditas, modal kerja, Covid-19 secara simultan berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.
b)  Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien  determinasi  bertujuan  untuk  menjelaskan  variasi  pengaruh  variabel  bebas terhadap variabel terikatnya. Dalam penelitian ini, nilai koefisien determinasi diukur oleh nilai R-Square  (R 2 ).  Dari  tabel  3  jika  dilihat  dari  nilai  Adjusted  R-Square  yang  besarnya  0,975 menunjukkan  bahwa  proporsi  pengaruh  struktur  modal,  likuiditas,  modal  kerja,  Covid-19 terhadap profitabilitas sebesar 97,5%. Artinya, kontribusi yang diberikan oleh variabel tersebut
secara  simultan  terhadap  profitabilitas  sebesar  97,5%  dan  sisanya  2,5%  dipengaruhi  oleh variabel lain diluar model.

## Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji t)
Uji t bertujuan untuk mengetahui pengaruh dari masing-masing variabel independen atau bebas secara individual terhadap variabel dependen. Dalam penelitian ini menggunakan cara  dengan  membandingkan  nilai  thitung  dengan  ttabel  maupun  mampu  membandingkan nilai signifikansi 0,05.
a) Analisis Uji t a.  Struktur Modal
Pengujian  terhadap  variabel  struktur  modal  dengan  proksi  DER  berdasarkan  Tabel  3 dapat diketahui bahwa nilai signifikansinya sebesar 0,000. Dari hasil tersebut dapat diketahui bahwa 0,000 < 0,025 yang berarti H0 ditolak dan H1 diterima. Besarnya koefisien regresi dari variabel  struktur  modal  sebesar  -0,278.  Maka  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  variabel struktur  modal  (X1)  secara  parsial  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  profitabilitas (Y).
b.  Likuiditas
Pengujian  terhadap  variabel  likuiditas  dengan  proksi  CR  berdasarkan  Tabel  3  dapat diketahui bahwa nilai signifikansinya sebesar 0,237. Dari hasil tersebut dapat diketahui bahwa 0,237 > 0,025 yang berarti H0 diterima dan H1 ditolak. Besarnya koefisien regresi dari variabel likuiditas sebesar -0,001. Maka dapat diambil kesimpulan bahwa variabel likuiditas (X2) secara parsial berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap profitabilitas (Y). c.  Modal Kerja
Variabel modal kerja dengan proksi WCT berdasarkan Tabel 3 dapat diketahui bahwa thitung sebesar 0,543 dan ttabel sebesar 1,664 ditentukan dari α = 0,05 dan df = 79. Dari hasil tersebut dapat diketahui bahwa thitung lebih kecil dibandingkan dengan ttabel yaitu 0,543 < 1,664 yang berarti H0 diterima dan H1 ditolak. Besarnya koefisien regresi dari variabel modal kerja sebesar 0,037. Maka dapat diambil kesimpulan bahwa variabel modal kerja (X3) secara parsial berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap profitabilitas (Y). d.  Covid-19
Variabel Covid-19 berdasarkan Tabel 3 dapat diketahui bahwa thitung sebesar 0,796 dan  ttabel  sebesar  1,664  ditentukan  dari  α  =  0,05  dan  df  =  79.  Dari  hasil  tersebut  dapat diketahui  bahwa  thitung  lebih  kecil  dibandingkan  dengan  ttabel  yaitu  0,796  <  1,664  yang berarti H0 diterima dan H1 ditolak. Besarnya koefisien regresi dari variabel Covid-19 sebesar 0,137.  Maka  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  variabel  Covid-19  (X4)  secara  parsial berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap profitabilitas (Y).

## Koefisien Determinasi (r 2 )
Koefisien  determinasi  parsial  digunakan  untuk  melihat  besar  pengaruh  dari  masing- masing  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen.  Untuk  mengetahui  besarnya pengaruh  dari  setiap  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  dapat  dihitung menggunakan  rumus  r 2 dikalikan  100%  (r 2 x  100%).  Dengan  menggunakan  data  dari  Tabel  3 diperoleh hasil analisis korelasi secara parsial sebagai berikut :
1. Koefisien  korelasi  Struktur  Modal  (DER)  sebesar  -0,988,  sehingga  besarnya  pengaruh Struktur Modal terhadap Profitabilitas adalah (-0,9882) x 100% =97,6 %.
2. Koefisien  korelasi  Likuiditas  (CR)  sebesar  -0,133,  sehingga  besarnya  pengaruh  Likuiditas terhadap Profitabilitas adalah (-0,1332) x 100% =1,7 %.
3. Koefisien  korelasi  Modal  Kerja  (WCT)  sebesar  0,061,  sehingga  besarnya  pengaruh  Modal Kerja terhadap Profitabilitas adalah (0,0612) x 100% =0,37 %.
4. Koefisien korelasi Covid-19 sebesar 0,089, sehingga besarnya pengaruh Covid-19 terhadap Profitabilitas adalah (0,0892) x 100% =0,79 %.
Berdasarkan  perhitungan  di  atas  dapat  dilihat  bahwa  nilai  koefisien  determinasi  (r 2 ) terbesar  adalah  pada  variabel  Struktur  Modal  (DER)  yaitu  sebesar  0,988  (97,6%),  dapat disimpulkan  bahwa  secara  parsial  variabel  Struktur  Modal  memiliki  pengaruh  dominan terhadap Profitabilitas dengan nilai persentase hubungan sebesar 97,6 %.

## Pengaruh Struktur Modal terhadap Profitabilitas
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa struktur modal dengan proksi debt to equity ratio (DER) secara parsial berpengaruh negatif signifikan terhadap profitabilitas. Artinya ketika utang perusahaan meningkat, profitabilitas perusahaan akan mengalami penurunan demikian juga  sebaliknya.  Hasil  ini  sesuai  dengan  hipotesis  kedua  yang  menyatakan  bahwa  struktur modal  secara  parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Struktur  modal  dalam penelitian  ini  berpengaruh  negatif  terhadap  profitabilitas  disebabkan  terlalu  tingginya  utang yang dimiliki perusahaan dibandingkan dengan pendapatan penjualan yang dihasilkan, sumber pendanaan operasional yang berasal dari utang sudah melebihi batas maksimal kemampuan perusahaan sehingga membebani perusahaan dengan beban bunga yang tinggi melebihi dari kenaikan  penjualan.  Hal  tersebut  dapat  terjadi  karena  perusahaan  tidak  mampu memanfaatkan  utangnya  dengan  maksimal  untuk  meningkatkan  penjualan,  sehingga  profit yang dihasilkan lebih rendah dari sumber pendanaan itu sendiri.
Perusahaan sub sektor telekomunikasi menunjukkan komposisi utang yang lebih besar daripada  komposisi  modal  sendiri.  Komposisi  utang  tersebut  sebagian  besar  diperoleh  dari utang pinjaman ke bank, hal ini dapat dilihat di akun utang usaha dan akun utang pinjaman pada  liabilitas.  Dana  tersebut  digunakan  untuk  modal  kerja  seperti  pembelian  telepon genggam atau peralatan telekomunikasi nirkabel, membiayai pengembangan infrastruktur dan sarana penunjang telekomunikasi. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh  (Suarka,  2019)  dan  (Swastika.  2017)  yang  mengemukakan  bahwa  struktur  modal berpengaruh negatif signifikan terhadap profitabilitas.

## Pengaruh Likuiditas terhadap Profitabilitas
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  likuiditas  dengan  proksi  Current  Ratio  (CR) secara  parsial  berpengaruh  negatif  namun  tidak  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Artinya, besar kecilnya tingkat likuiditas tidak mempengaruhi profitabilitas. Hasil ini tidak sesuai dengan hipotesis  ketiga  yaitu  likuiditas  secara  parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap  profitabilitas. Pada  penelitian  ini  didapatkan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  negatif  terhadap  profitabilitas perusahaan,  artinya  ketika  likuiditas  perusahaan  meningkat,  profitabilitas  perusahaan  akan mengalami  penurunan,  begitu  juga  sebaliknya.  Jika  likuiditas  itu  semakin  tinggi,  maka menunjukkan adanya ketersediaan dana yang banyak pada aset lancarnya, menunjukkan dana itu tidak digunakan secara optimal atau adanya dana yang menganggur. Dengan adanya dana menganggur  tersebut,  maka  perusahaan  tersebut  akan  kehilangan  kesempatan  untuk mendapatkan  laba  karena  dana  yang  menganggur  tersebut  tidak  dimanfaatkan  untuk memaksimalkan penjualan, sehingga bisa menyebabkan penjualan menurun dan profitnya pun menurun.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Yulianti, 2013) dan (Desiani,  2019)  yang  menyatakan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  negatif  tidak  signifikan terhadap profitabilitas. Dan (Sukmayanti, 2019) dan (Sinurat, 2017) yang menyatakan likuiditas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap profitabilitas Berbeda halnya dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  Penelitian  (Ambarwati  et  al,  2015)  juga  menyatakan  bahwa  likuiditas berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap profitabilitas.

## Pengaruh Modal Kerja terhadap Profitabilitas
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  modal  kerja  dengan  proksi  Working  Capital Turnover  (WCT)  secara  parsial  berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  profitabilitas. Artinya, besar kecilnya modal kerja tidak mempengaruhi profitabilitas. Hasil penelitian ini tidak sesuai  dengan  hipotesis  keempat  yang  menyatakan  bahwa  modal  kerja  secara  parsial berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Modal  kerja  yang  diproksikan  dengan WCT  ini  mempunyai  arah  positif,  yang  berarti  semakin  tinggi  perputaran  modal  kerja  maka semakin  tinggi  pula  profitabilitas  perusahaan.  Perputaran  modal  kerja  yang  semakin  cepat menandakan bahwa perputaran modal kerja dari kas keluar sampai kas masuk semakin bagus. Dengan  semakin  cepat  perputaran  modal  kerja  atau  kas  yang  masuk  yang  berasal  dari penjualan, maka profitabilitas juga akan semakin tinggi.
Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Haedar,  2019) dan  (Maming,  2015)  yang  menyatakan  bahwa  modal  kerja  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan terhadap profitabilitas. Sedangkan hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian (Rachel,  2019)  yang  menyatakan  bahwa  modal  kerja  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap profitabilitas.

## Pengaruh Covid-19 terhadap Profitabilitas
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  Covid-19  secara  parsial  berpengaruh  positif tidak signifikan terhadap profitabilitas. Artinya, pada saat terjadi dan tidak terjadinya pandemi Covid-19, Covid-19 tidak mempengaruhi profitabilitas. Hasil ini tidak sesuai dengan hipotesis kelima  yang  menyatakan  bahwa  Covid-19  secara  parsial  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  profitabilitas.  Pada  hasil  penelitian  ini  didapatkan  bahwa  Covid-19  berpengaruh positif  terhadap  profitabilitas.  Hal  tersebut  terjadi  karena  adanya  peningkatan  permintaan penggunaan internet dan layanan jasa lainnya. Pada saat terjadinya Covid-19, hampir seluruh aktivitas  masyarakat  seperti  pendidikan,  aktivitas  perkantoran  harus  dilakukan  secara  daring atau  beralih  ke  sarana  digital,  dengan  memanfaatkan  sarana  aplikasi  teleconference  seperti Google  Meet  ataupun  ZOOM.  Hal  ini  menyebabkan  masyarakat  semakin  membutuhkan internet untuk menunjang kegiatan produktif mereka, yang paling terlihat adalah sosial media, media pertemuan virtual, video streaming, dan aplikasi messaging. Dengan prospek yang terus meningkat  karena  penggunaan  layanan  data,  dapat  menciptakan  kenaikan  profitabilitas  bagi perusahaan sektor telekomunikasi di era Covid-19.
Pada  saat  pandemi  Covid-19  perusahaan  telekomunikasi  tetap  menghasilkan  profit pada tahun 2020 dan 2021, seperti pada perusahaan PT Visi Telekomunikasi Infrastruktur Tbk, PT  Telkom  Indonesia  (Persero)  Tbk,  PT  Bali  Towerindo  Sentra  Tbk,  PT  XL  Axiata  Tbk,  PT  Visi Telekomunikasi  Infrastruktur  Tbk,  PT  Sarana  Menara  Nusantara  Tbk,  dan  PT  Inti  Bangun Sejahtera Tbk. Namun, pada penelitian ini Covid-19 tidak berpengaruh terhadap profitabilitas. Hal  tersebut  dapat  terjadi  karena  pada  penelitian  ini  jumlah  sampel  untuk  periode  tahun sebelum masa pandemi (bernilai 0) lebih banyak dibandingkan dengan jumlah sampel untuk periode  tahun  pada  masa  pandemi  (bernilai  1),  yaitu  sebelum  masa  pandemi  berjumlah  56, dan pada masa pandemi berjumlah 28.

## 5. Penutup
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh struktur modal, likuiditas, dan modal kerja terhadap profitabilitas dengan Covid-19 sebagai variabel dummy. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur sub sektor telekomunikasi yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2016  hingga  2021.  Berdasarkan  kriteria  sampel  yang  telah ditentukan, didapatkan 14 perusahaan dengan total observasi sebanyak 84 data. Variabel yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  profitabilitas  dengan  proksi  ROE  sebagai  variabel
dependen,  dan  variabel  independen  menggunakan  struktur  modal  dengan  proksi  DER, likuiditas  dengan  proksi  CR,  modal  kerja  dengan  proksi  WCT,  dan  Covid-19  sebagai  variabel dummy .  Teknik  analisis  yang  digunakan  adalah  regresi  linier  berganda.  Dari  hasil  analisis statistik  deskriptif  maupun  pengujian  hipotesis  menggunakan  regresi  linear  berganda  dapat disimpulkan  bahwa:  1).  Hasil  pengujian  hipotesis  pertama  membuktikan  bahwa  struktur modal,  likuiditas,  modal  kerja,  dan  Covid-19  secara  simultan  berpengaruh  terhadap profitabilitas. 2). Hasil pengujian hipotesis kedua membuktikan bahwa struktur modal secara parsial  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  profitabilitas.  3).  Hasil  pengujian  hipotesis ketiga  membuktikan  bahwa  likuiditas  secara  parsial  berpengaruh  negatif  tidak  signifikan terhadap profitabilitas. 4). Hasil pengujian hipotesis keempat membuktikan bahwa modal kerja secara  parsial  berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  profitabilitas. 5).  Hasil  pengujian hipotesis  kelima  membuktikan  bahwa  Covid-19  secara  parsial  berpengaruh  positif  tidak signifikan  terhadap  profitabilitas.  Artinya,  pada  saat  terjadi  dan  tidak  terjadinya  pandemi Covid-19, Covid-19 tidak mempengaruhi profitabilitas.
Penelitian  ini  masih  memiliki  keterbatasan-keterbatasan,  oleh  karena  itu  berikut  ini akan  diberikan  beberapa  saran  bagi  semua  pihak  yang  menggunakan  hasil  penelitian  ini sebagai referensi. Diantaranya sebagai berikut:
1. Bagi Perusahaan
Perusahaan  harus  mampu  mengelola  struktur  modalnya  dengan  baik  karena  terbukti variabel ini dapat menurunkan laba atau profitabilitas suatu perusahaan.
2. Bagi Investor
Investor  dalam  melakukan  investasi  sebaiknya  memperhatikan  informasi  dalam  laporan keuangan,  khususnya  struktur  modal  perusahaan  sebagai  bahan  pertimbangan  dalam pengambilan keputusan investasi yang tepat dan menguntungkan.
3. Bagi Peneliti Selanjutnya Peneliti  selanjutnya  ketika  menggunakan  variabel  struktur  modal  disarankan  bisa menggunakan utang jangka panjang karena utang jangka panjang memiliki nilai yang besar, dan  nilai  yang  besar  itu  akan  menjadi  atensi  atau  perhatian  penting  bagi  perusahaan maupun investor.

## Daftar Pustaka
Adawiyah, R., & Sugiyono, S. (2018). Pengaruh Modal Kerja, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Profitabilitas  Perusahaan  Telekomunikasi  Yang  Terdaftar  Di  BEI. Jurnal  Ilmu  dan  Riset Manajemen (JIRM) , 7 (8).
Afriyani,  &  Jumria.  (2020).  Pengaruh  Likuiditas  terhadap  Profitabilitas  dan  Nilai  Perusahaan pada Industri Perbankan di Indonesia Stock Exhange. Jurnal Economix , 8 (1), 235–245. Agustin, A. A. & S. (2015). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Telekomunikasi. Ilmu Dan Riset Manajemen , 4 (9) .
Ambarwati, N. S., Yuniarta, G. A., AK, S., & SINARWATI, N. K. (2015). Pengaruh modal kerja, likuiditas,  aktivitas  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  profitabilitas  pada  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia. JIMAT  (Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa Akuntansi) Undiksha , 3 (1). https://doi.org/https://doi.org/10.23887/jimat.v3i1.4727 Apriyana, N., & Rahmawati, D. (2017). Pengaruh profitabilitas, solvabilitas, ukuran perusahaan, dan  ukuran  KAP  terhadap  audit  delay  pada  perusahaan  properti  dan  real  estate  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013-2015. Nominal:  Barometer  Riset Akuntansi dan Manajemen , 6 (2), 108-124. Basri. (2020). WFH di Tengah Pandemi COVID-19 .
Fahmi. (2017). Analisis Laporan Keuangan. Bandung: Alfabeta . Horne, J. C. dan J. M. W. J. (2012). Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan (Edisi 13). Jakarta :
Salemba Empat.
Imwi  Brastibian,  M.  &  R.  R.  (2020).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Pertumbuhan  Penjualan  dan Ukuran Perusahaan Terhadap Profitabilitas Perusahaan Farmasi Yang Terdaftar di Bursa Efek  Indonesia. Sanis  Manajemen  Dan  Bisnis  Indonesia , 10  (1) ,  81–88. https://doi.org/https://doi.org/10.32528/jsmbi.v10i1.3390 Kasmir. (2016). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Rajawali Pers . Kasmir. (2019). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo Persada . Rachel,  Y.  (2019).  Pengaruh  Modal  Kerja  Terhadap  Profitabilitas  Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi YKPN, 4 (7) .
Riyanto, B., & Perusahaan, D. D. P. (2013). Edisi keempat. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta .
Sembiring, M. (2020). Pengaruh pertumbuhan penjualan dan likuiditas terhadap profitabilitas perusahaan dagang di bursa efek indonesia. Jurnal Pendidikan Akuntansi , 3 (1), 59–68. Sinurat,  F.  R.  (2017).  Pengaruh  Likuiditas  Dan  Struktur  Modal  Terhadap  Profitabilitas  Pada Perusahaan Sub Sektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Financial , 3 (2), 54–62. Sirait, P. (2018). Analisis laporan keuangan , Ekuilibria, Yogyakarta. Suarka, S. W., & Wiagustini, N. L. P. (2019). Pengaruh Inflasi, Profitabilitas, Struktur Modal, Dan Earning  Per  Share  Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  Consumer  Goods (Doctoral dissertation, Udayana University).
Sugiyono. (2018). Metode Penelitian Kuantitatif. Bandung: Alfabeta.
Sukmayanti, N. W. P., & Triaryati, N. (2019). Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Property Dan Real Estate. E-Jurnal Manajemen , 8 (1), 172-202. . https://doi.org/https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2019.v0 8.i0 1.p07
Sutrisno.  (2009). Manajemen  Keuangan  Teori,  Konsep  dan  Aplikasi.  Edisi  Pertama,  Cetakan Ketujuh. Yogyakarta: Ekonisia .
Swastika,  R.,  Isharijadi,  I.,  &  Astuti,  E.  (2017,  October).  Pengaruh  struktur  modal  dan pertumbuhan  perusahaan  Terhadap  profitabilitas  (studi  kasus  pada  perusahaan Perbankan yang terdaftar di BEI). In FIPA: Forum Ilmiah Pendidikan Akuntansi (Vol. 5, No.
1).
Wahyuliza,  S.,  &  Dewita,  N.  (2018). Pengaruh  Likuiditas,  Solvabilitas  dan  Perputaran  Modal Kerja  Terhadap  Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  Bursa . 3 (April), 219–226.
Yuliati, N. W. (2013). Pengaruh Kebijakan Modal Kerja Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Hotel  Dan  Restoran  Di  Bursa  Efek  Indonesia. E-Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas Udayana , 709–723.