PENERBIT: JURUSAN MANAJEMEN, FAKULTAS EKONOMI & BISNIS, UNIVERSITAS CENDERAWASIH VOLUME 1, NOMOR 1, EDISI JULI 2017 (ISSN 2615 – 0425)
JURNAL MANAJEMEN & BISNIS: Pengaruh Tingkat Inflasi dan Tingkat Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia, PP 1 – 8

## PENDAHULUAN
Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  adalah  bentuk  pasar  modal  dan  merupakan  pusat  pergerakan  ekonomi  yang  ada  di Indonesia.  Di  dalam  BEI,  saham-saham  perusahaan  diperdagangkan  setiap  hari  bursa.  Keseluruhan  pergerakan  saham- saham direfleksikan dalam sebuah indeks yang bernama Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Indeks harga saham ini merupakan  indikator  yang  menunjukkan  pergerakan  harga  saham  yang  terdapat  di  BEI.  Indeks  ini  berfungsi  sebagai indikator trend pasar, artinya pergerakan indeks menggambarkan kondisi pasar pada suatu waktu tertentu, apakah pasar sedang aktif atau lesu. Sehingga perkembangan pasar modal maupun perkembangan perekonomian Indonesia dapat dilihat melalui indikatornya, yaitu Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
Di pasar sekunder atau dalam aktivitas perdagangan saham sehari-hari, harga-harga saham mengalami fluktuasi baik berupa kenaikan maupun penurunan. Pembentukan harga saham terjadi karena adanya permintaan dan penawaran atas saham tersebut. Dengan kata lain harga saham terbentuk oleh supply dan demand atas saham tersebut. Supply dan demand tersebut terjadi karena adanya banyak faktor, baik yang sifatnya spesifik atas saham tersebut (kinerja perusahaan dan industri dimana perusahaan tersebut bergerak) maupun faktor yang sifatnya makro seperti tingkat suku bunga, inflasi, nilai tukar dan faktor-faktor non ekonomi seperti kondisi sosial dan politik, dan faktor lainnya.
Inflasi  merupakan  salah  satu  masalah  dibanyak  negara.  Inflasi  adalah  suatu  kenaikan  harga  secara  umum  dan berlangsung secara terus menerus dalam jangka waktu tertentu. Inflasi dapat timbul bila jumlah uang dalam peredaran lebih banyak, dibandingkan dengan jumlah barang dan jasa yang ditawarkan. Inflasi memiliki dampak positif dan dampak negatif tergantung parah atau tidaknya inflasi. Apabila inflasi itu ringan, justru mempunyai pengaruh yang positif dalam arti dapat mendorong perekonomian lebih baik, yaitu meningkatkan pendapatan nasional dan membuat orang bergairah untuk bekerja, menabung  dan  mengadakan  investasi.  Sebaliknya,  dalam  masa  inflasi  yang  parah,  yaitu  pada  saat  terjadi  inflasi  tak terkendali (hiperinflasi), keadaan perekonomian menjadi kacau dan perekonomian dirasakan lesu. Pembentukan atau pola pergerakan  IHSG  memiliki  keterkaitan  dengan  tingkat  inflasi  sebagai  suatu  gejala  ekonomi.  Meningkatnya  inflasi  secara relatif adalah signal negatif bagi para investor. Dilihat dari sisi investor, tingginya inflasi akan mengurangi nilai keuntungan dan juga mengurangi daya beli modal investasinya. Dengan demikian jika angka inflasi naik, maka IHSG akan menurun dan demikian  sebaliknya.  Sedangkan  inflasi  berpengaruh  positif  terhadap  return  pasar  (IHSG),  keadaan  ini  terjadi  karena  jika inflasi  bergerak  naik  menyebabkan  harga  output  juga  naik,  pendapatan  perusahaan  akan  naik,  kinerja  perusahaan  naik, harga saham naik, indeks harga saham gabungan naik; begitu juga sebaliknya.
Suku  Bunga  Sertifikat  Bank  Indonesia  atau  yang  dikenal  dengan  suku  bunga  SBI,  merupakan  salah  satu mekanisme yang digunakan Bank Indonesia untuk mengontrol kestabilan nilai Rupiah. Dengan menjual SBI, Bank Indonesia dapat  menyerap  kelebihan  uang  primer  yang  beredar.  Tingkat  suku  bunga  yang  berlaku  pada  setiap  penjualan  SBI ditentukan oleh mekanisme pasar berdasarkan sistem lelang. Suku bunga SBI juga dapat dijadikan alternatif investasi bagi para  investor/  pemilik  modal  yang  ingin  mendapat  keuntungan  dari  bunga  yang  diperoleh.  Hubungan  antara  tingkat  suku
Leo Tumpak Pardosi 1 leopard_xl@yahoo.co.id
Quinci Fransiska 2 kambuaya.q@gmail.com
Abstract: Penelitian ini bertujuan untuk melihat pengaruh dari tingkat inflasi dan tingkat suku bunga terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG). IHSG ini merupakan indikator yang menunjukkan pergerakan harga saham yang terdapat di BEI. Pembentukan atau pola pergerakan IHSG memiliki keterkaitan dengan tingkat inflasi dan tingkat suku bunga yang dapat memprediksi suatu gejala ekonomi.Penelitian ini menggunakan berbagai macam teknik analisis regresi. Hipotesis dalam penelitian ini semuanya terdukung. Hasil pengujian parsial menunjukan bahwa tingkat inflasi dan tingkat suku bunga berepengaruh secara negatif dan signifikan terhadap IHSG, sementara hasil pengujian secara bersama-sama yaitu tingkat inflasi positif terhadap IHSG sedangkan tingkat suku bunga berpengaruh negatif terhadap IHSG.
Keywords: IHSG, Tingkat Inflasi, Tingkat Suku Bunga.

## PENGARUH TINGKAT INFLASI  DAN TINGKAT SUKU BUNGA SERTIFIKAT BANK INDONESIA (SBI) TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN DI BURSA EFEK INDONESIA
PENERBIT: JURUSAN MANAJEMEN, FAKULTAS EKONOMI & BISNIS, UNIVERSITAS CENDERAWASIH VOLUME 1, NOMOR 1, EDISI JULI 2017 (ISSN 2615 – 0425)
JURNAL MANAJEMEN & BISNIS: Pengaruh Tingkat Inflasi dan Tingkat Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia, PP 1 – 8
bunga dengan Indeks Harga Saham, yaitu apabila tingkat bunga tinggi maka pemilik modal akan memilih menabung di Bank atau  membeli  SBI.  Hal  ini  dikarenakan  berinvestasi  dengan  menabung  atau  membeli  SBI  tingkat  risiko  yang  dihadapi investor  atau  pemilik  modal  adalah  nol  persen  atau  dengan  kata  lain  tidak  ada  risiko  atau  bebas  risiko.  Secara  teoritis, tingkat suku bunga berpengaruh terhadap pasar modal seperti yang diungkapkan oleh Tandeillin (2001) yang menyatakan bahwa  tingkat  suku  bunga  yang  meningkat  dapat  menyebabkan  investor  menarik  investasinya  pada  saham  dan memindahkannya berupa tabungan ataupun deposito. Penarikan investasi secara bersama-sama akan menurunkan angka indeks harga saham.
Penelitian sebelumnya mengenai pengaruh faktor ekonomi terhadap pasar modal diantaranya dilakukan oleh Lee (1992), dikemukakan bahwa perubahan tingkat bunga ( interest rate ) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap indeks harga  saham.  Sedangkan  Dayananda  dan  Ko  (1994),  melakukan  penelitian  mengenai  variabel  makroekonomi  terhadap tingkat pengembalian pasar saham, dimana salah satunya adalah tingkat bunga yang mempunyai hubungan negatif namun umumnya  tidak  signifikan.  Sementara  Moradoglu,  et  al.  (2000)  mengemukakan  bahwa  harga  saham  dipengaruhi  oleh fluktuasi  makroekonomi.  Beberapa  variabel  makroekonomi  yang  digunakan  antara  lain;  tingkat  inflasi,  tingkat  bunga,  nilai tukar, indeks produksi industri, dan harga minyak. Kemudian penelitian yang dilakukan oleh Ulfa (2002) menyebutkan bahwa faktor eksternal yang mempunyai pengaruh besar terhadap harga saham adalah tingkat suku bunga dan inflasi. Selanjutnya Daryono (2003) menyatakan Suku bunga mempunyai hubungan negatif terhadap IHSG, sedangkan jumlah uang beredar dan inflasi memberikan pengaruh positif bagi IHSG. Namun kembali Saadah dan Panjaitan (2006) menunjukkan bahwa tidak ada interaksi dinamis yang signifikan antara harga saham dan nilai tukar.
Berdasarkan  penjelasan  diatas  dan  hasil  penelitian  terdahulu  yang  cenderung  kontradiksi  pada  tahun  yang berbeda, maka penulis tertarik untuk meneliti lebih lanjut mengenai pengaruh variabel makroekonomi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di BEI. Berikut ini adalah kerangka pemikiran peneliti dalam penelitian ini.

## Gambar 1
Model Analisis Pengaruh Tingkat Inflasi dan Tingkat Suku Bunga SBI Terhadap IHSG Di Bursa Efek Indonesia
Sumber : Data diolah Penulis, 2010 IHSG KESIMPULAN DAN SARAN BURSA EFEK INDONESIA SUKU BUNGA SBI TINGKAT INFLASI HASIL ANALISIS
PENERBIT: JURUSAN MANAJEMEN, FAKULTAS EKONOMI & BISNIS, UNIVERSITAS CENDERAWASIH VOLUME 1, NOMOR 1, EDISI JULI 2017 (ISSN 2615 – 0425)
JURNAL MANAJEMEN & BISNIS: Pengaruh Tingkat Inflasi dan Tingkat Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia, PP 1 – 8

## METODELOGI PENELITIAN

## 1. Populasi dan Data
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  indeks  harga  seluruh  saham  yang  terdaftar  di  BEI  dari  Januari  2006  sampai dengan Desember 2008. Penentuan sampel dalam penelitian ini menggunakan sampling jenuh atau sampel sensus, yaitu teknik  penentuan  sampel  dimana  semua  anggota  populasi  digunakan  sebagai  sampel.  Berdasarkan  teknik  sampling tersebut diperoleh jumlah sampel (n) selama periode Januari 2006 sampai dengan Desember 2008 sebanyak 36 sampel. Adapun data yang penulis gunakan dalam penelitian ini yaitu :
• Tingkat inflasi dari Januari 2006 sampai Desember 2008.
• Suku bunga SBI dari Januari 2006 sampai Desember 2008.
• IHSG dari Januari 2006 sampai Desember 2008.
Dalam  penelitian  ini  data  sekunder  tingkat  inflasi  dan  tingkat  suku  bunga  SBI  diperoleh  dari  situs  Bank  Indonesia (www.bi.go.id), sedangkan data IHSG diambil . Dalam penelitian ini teknik pengumpulan data yang digunakan adalah teknik dokumentasi dan studi pustaka.

## 2. Teknik Analisis Data
a. Analisis Regresi
Dalam penelitian ini menggunakan teknik analisis data Regresi Linear Sederhana untuk mengukur pengaruh variabel independen  (X ₁ dan  X ₂ )  terhadap  variabel  dependen    (Y)  secara  parsial  (sendiri-sendiri)  dengan  model  dasar  sebagai berikut:
Y = a + bX + ℮ Dimana:
Y = IHSG (Indeks Harga Saham Gabungan) a = Konstant X 1 = Tingkat Inflasi (X ₁ ) X 2
Tingkat Suku Bunga SBI (X ₂ ) b 1 , b 2 = Koefisien Regresi ℮ =
Error/ Faktor Pengganggu
Selain itu juga menggunakan Regresi Linear Berganda untuk mengukur pengaruh variabel independen (X ₁ dan X ₂ ) terhadap variabel dependen (Y) secara simultan (bersamaan) dengan model dasar sebagai berikut:
Y = a + b ₁ X ₁ + b ₂ X ₂ + ℮ Dimana: Y
= IHSG a = Konstanta X ₁ = Tingkat Inflasi
X ₂ = Tingkat Suku Bunga SBI b ₁ , b ₂ = Koefisien Regresi
℮
=
Error/ Faktor Pengganggu

## b. Uji t-statistik
Uji  t  statistik  pada  dasarnya  menunjukkan  seberapa  jauh  pengaruh  satu  variabel  bebas  secara  individual  dalam menerangkan  variasi  variabel  independen  (Ghozali,  2002:  44).  Untuk  menentukan  nilai  t-statistik  tabel,  ditentukan  tingkat signifikansi  5  %  dengan  derajat  kebebasan  df  =  (n-k-1)  dimana  n  adalah  jumlah  variabel  termasuk  intersep.  Jika  nilai  t- statistik lebih besar dari nilai t-tabel maka variabel independen tersebut signifikan secara statistik, dan sebaliknya jika nilai t- statistik lebih kecil dari nilai t-tabel maka variabel tersebut tidak signifikan.

## c. Uji F-statistik
Uji  F  statistik  pada  dasarnya  menujukan  apakah  semua  variabel  bebas  yang  dimasukkan  dalam  model  regresi mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel terikat (Ghozali, 2002: 44). Setelah F garis regresi ditemukan hasilnya, kemudian dibandingkan dengan Ftabel. Untuk menentukan nilai Ftabel, tingkat signifikansi yang digunakan adalah
PENERBIT: JURUSAN MANAJEMEN, FAKULTAS EKONOMI & BISNIS, UNIVERSITAS CENDERAWASIH VOLUME 1, NOMOR 1, EDISI JULI 2017 (ISSN 2615 – 0425)
JURNAL MANAJEMEN & BISNIS: Pengaruh Tingkat Inflasi dan Tingkat Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia, PP 1 – 8
sebesar α =  5%  dengan  derajat  kebebasan  ( degree  of  freedom )  df  =  (n-k)  dimana  n  adalah  jumlah  observasi,  k  adalah jumlah  variabel  termasuk  intersep.  Jika  nilai  F-statistik  lebih  besar  dari  nilai  F-tabel  maka  semua  variabel  independen dengan  serentak  atau  bersama-sama    secara  signifikan  mampu  mempengaruhi  variabel  dependen,  dan  demikian  pula sebaliknya.

## d. Analisis Koefisien Determinasi (R2)
Dalam uji regresi linier berganda dianalisis pula besarnya koefisien regresi (R 2 ) keseluruhan. R 2 pada intinya mengukur seberapa  jauh  kemampuan  model  regresi  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen  atau  variabel  terikat  (Ghozali, 2002 : 45). R 2 digunakan untuk mengukur ketepatan yang paling baik dari analisis regresi berganda. R 2 mendekati 1 (satu) maka dapat dikatakan semakin kuat kemampuan variabel bebas dalam model regresi tersebut dalam menerangkan variasi variabel terikatnya. Sebaliknya jika R 2 mendekati 0 (nol) maka semakin lemah variabel bebas menerangkan variabel terikat. Selain itu perlu juga dicari besarnya koefisien determinasi (r 2 ) parsialnya untuk masing-masing variabel bebas. Menghitung r 2 digunakan untuk mengetahui sejauh mana sumbangan dari masing-masing variabel bebas jika variabel lainnya konstan terhadap variabel terikat. Semakin besar nilai r 2 maka semakin besar variasi sumbangannya terhadap variabel terikat.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## 1. Hasil Analisis
Tabel  1. Hasil Perhitungan Regresi Linier Berganda Untuk Melihat Pengaruh Tingkat Inflasi dan Tingkat Suku Bunga SBI Terhadap IHSG di BEI pada tahun 2006-2008
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients
t Sig . B Std. Error Beta 1 (Constant) 4949.259 220.511 22.445 .000 INFLASI 4268.022 1407.824 .334 3.032 .005 SBI -35076.732 3243.090 -1.192 -10.816 .000
Dependent Variable: IHSG
Berdasarkan tabel di atas diperoleh model persamaan regresi linier berganda sebagai berikut: Dari model regresi tersebut diperoleh konstanta sebesar 4949,259; artinya jika Tingkat Inflasi (X ₁ ) dan Tingkat Suku Bunga SBI (X ₂ ) nilainya adalah 0, maka akan terjadi perubahan nilai IHSG sebesar 4949,259. Sedangkan koefisien regresi variabel Tingkat Inflasi (X ₁ ) diperoleh sebesar 4268,022; artinya jika variabel independen lain nilainya tetap sedangkan variabel Tingkat Inflasi (X ₁ ) mengalami  peningkatan  1%  maka  IHSG  (Y)  akan  mengalami  peningkatan  sebesar  4268,022%.  Untuk  koefisien  regresi variabel  Tingkat  Suku  Bunga  SBI  (X ₂ )  diperoleh  sebesar  -35076,732;  artinya  jika  variabel  independen  lain  nilainya  tetap sedangkan  Tingkat Suku Bunga SBI (X ₂ ) mengalami peningkatan 1% maka IHSG (Y) akan mengalami penurunan sebesar - 35076,732%.
Berdasarkan Tabel di atas diperoleh nilai t hitung sebesar -5.020, sehingga t hitung lebih besar dari t tabel (-5.020 > -2,035) dan nilai signifikansinya juga menunjukkan lebih kecil dari 0,05 yaitu sebesar 0,000 (0,000 < 0,05), hal ini berarti bahwa variasi variabel Tingkat Inflasi (X ₁ ) secara parsial mempunyai pengaruh signifikan terhadap variasi variabel IHSG (Y) di BEI. Dengan demikian maka hipotesis satu (H1) yang menyatakan : “Bahwa Tingkat Inflasi (X ₁ ) mempunyai pengaruh signifikan terhadap IHSG (Y) di Bursa Efek Indonesia tahun 2006 – 2008” diterima.
PENERBIT: JURUSAN MANAJEMEN, FAKULTAS EKONOMI & BISNIS, UNIVERSITAS CENDERAWASIH VOLUME 1, NOMOR 1, EDISI JULI 2017 (ISSN 2615 – 0425)
JURNAL MANAJEMEN & BISNIS: Pengaruh Tingkat Inflasi dan Tingkat Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia, PP 1 – 8
Tabel 2. Hasil Perhitungan Regresi Linier Sederhana Untuk Melihat Pengaruh Tingkat Suku Bunga SBI Terhadap IHSG di BEI tahun 2006-2008.
Coefficientxs a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 4573.433 203.148 22.513 .000 SBI - 26940.199 2028.048 -.916 -13.284 .000

## a. Dependent Variable: IHSG
Berdasarkan tabel 3.2. diperoleh model persamaan regresi linier sederhana sebagai berikut :
Untuk pengujian hipotesis dua (H2) juga dilakukan dengan uji t. Uji t dilakukan untuk mengetahui apakah Tingkat Suku  Bunga  SBI  (X 2 )    secara  parsial  (sendiri)  berpengaruh  signifikan  terhadap  IHSG  (Y)  di  BEI.  Dengan  menggunakan signifikansi 5 % ( α = 0,05), dan degree of freedom (n-k-1) = 33 dimana n adalah jumlah kasus dan k adalah jumlah variabel independen,  diperoleh  t  tabel  sebesar  2,035.  Berdasarkan  Tabel  3.2.  diperoleh  nilai  t  hitung  sebesar  -13,284  sehingga  t hitung  lebih  besar  dari  t  tabel  (-13,284    >  -2,035)  dan  nilai  signifikansinya  juga  menunjukkan  lebih  kecil  dari  0,05  yaitu sebesar 0,000 (0,000 < 0,05), hal ini berarti bahwa variasi variabel Tingkat Suku Bunga SBI (X ₂ ) secara parsial mempunyai pengaruh signifikan terhadap variasi variabel IHSG (Y) di BEI. Dengan demikian maka hipotesis dua (H2) yang menyatakan: “Bahwa Tingkat Suku Bunga SBI (X ₂ ) mempunyai pengaruh signifikan terhadap IHSG (Y) di Bursa Efek Indonesia tahun 2006 - 2008.” diterima.
Tabel 3. Hasil Perhitungan Regresi Linier Berganda Untuk Melihat Pengaruh Kurs Rupiah/ US$ dan Tingkat Suku Bunga SBI Terhadap IHSG di BEI pada tahun 2006-2008.

## ANOVA
b Model Sum of Squares df  Mean Square F Sig. 1 Regression 7834107.050 2 3917053.525 114.080 .000 a Residual 1133084.276 33  34335.887 Total 8967191.326 35
a. Predictors: (Constant), SUKU BUNGA SBI, INFLASI b. Dependent Variable: IHSG
Berdasarkan Tabel 3.3 diperoleh nilai F hitung sebesar 114,080 sehingga F hitung lebih besar dari F tabel (114,080 > 3,285) dan nilai signifikansinya juga menunjukkan lebih kecil dari 0,05 yaitu sebesar 0,000 (0,000 < 0,05), hal ini berarti bahwa variasi variabel Tingkat Inflasi (X ₁ ) dan Tingkat Suku Bunga SBI (X ₂ ) secara simultan mempunyai pengaruh signifikan terhadap variasi variabel IHSG (Y) di BEI. Dengan demikian maka hipotesis tiga (H3) yang menyatakan : “Bahwa Tingkat Inflasi  (X ₁ )  dan  Tingkat  Suku  Bunga  SBI  (X ₂ )  secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap  IHSG  (Y)  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2006 - 2008.” Diterima
Y = a + bX + ℮
Y = 4573,433 + (– 26940,199) X ₂ + ℮
Y = 4573,433 – 26940,199 X ₂ + ℮
PENERBIT: JURUSAN MANAJEMEN, FAKULTAS EKONOMI & BISNIS, UNIVERSITAS CENDERAWASIH VOLUME 1, NOMOR 1, EDISI JULI 2017 (ISSN 2615 – 0425)
JURNAL MANAJEMEN & BISNIS: Pengaruh Tingkat Inflasi dan Tingkat Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia, PP 1 – 8

## 5. Pembahasan
Berdasarkan analisis yang dilakukan, ketika diuji secara parsial, Tingkat Inflasi mempunyai pengaruh yang sangat signifikan terhadap IHSG karena nilai t hitung lebih besar dari t tabel (-5.020 > -2,035) dan nilai signifikansinya juga lebih kecil dari 0,05 yaitu sebesar 0,000. Dari model regresi yang dibentuk berdasarkan tabel 3.1. diperoleh koefisien regresi dari variabel tingkat Inflasi (X ₁ ) yang ditunjukan sebesar -8333,133; artinya jika Tingkat Inflasi (X ₁ ) mengalami peningkatan 1% maka IHSG (Y) akan mengalami penurunan sebesar 8333,133%. Koefisien bernilai negatif, artinya terjadi hubungan negatif antara Tingkat Inflasi (X ₁ ) dengan IHSG (Y). Hal ini menunjukan apabila Tingkat Inflasi mengalami kenaikan, IHSG melemah dan sebaliknya, apabila tingkat inflasi mengalami penurunan maka IHSG akan menguat.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Okty  (2002)  yang  menyatakan  faktor makroekonomi yang mempengaruhi harga saham adalah inflasi. Ulfa (2002) juga menyebutkan bahwa faktor eksternal yang mempunyai  pengaruh  besar  terhadap  harga  saham  adalah  tingkat  inflasi.  Hal  ini  juga  sesuai  dengan  hasil  penelitian Sakhowi (2004) yang menyimpulkan bahwa inflasi berpengaruh secara signifikan terhadap IHSG.
Pembentukan atau pola pergerakan IHSG memiliki keterkaitan dengan tingkat inflasi sebagai suatu gejala ekonomi. Tingkat inflasi yang tinggi, dimana harga-harga akan naik secara terus menerus. Meningkatnya inflasi secara relatif adalah signal  negatif  bagi  para  investor.  Inflasi  akan  cenderung  meningkatkan  biaya  produksi  dari  perusahaan.  Berarti  margin keuntungan  dari  perusahaan  menjadi  lebih  rendah  dan  dampak  lebih  lanjut  menjadikan  harga  sahamnya  di  bursa  efek menjadi menurun. Jika terjadi demikian, maka penurunan tersebut cenderung tidak akan berlangsung seketika tetapi melalui proses waktu. Dilihat dari sisi investor, tingginya inflasi akan mengurangi nilai keuntungan dan juga mengurangi daya beli modal investasinya. Dengan demikian jika angka inflasi naik, maka IHSG akan menurun dan demikian sebaliknya.
Tingkat  Suku  Bunga  SBI  juga  mempunyai  pengaruh  yang  sangat  signifikan  terhadap  IHSG  karena  nilai  t  hitung lebih besar dari t tabel (-13,284 > -2,035) dan nilai signifikansinya juga lebih kecil dari 0,05 yaitu sebesar 0,000. Dari model regresi  yang  dibentuk  berdasarkan  tabel  3.2.  diperoleh  koefisien  regresi  variabel  Tingkat  Suku  Bunga  SBI  (X 2 )  yang ditunjukan sebesar -26940,199; artinya jika Tingkat Suku Bunga SBI (X 2 ) mengalami peningkatan 1% maka IHSG (Y) akan mengalami penurunan sebesar 26940,199%. Koefisien bernilai negatif, artinya terjadi hubungan negatif antara Tingkat Suku Bunga SBI (X 2 )  dengan IHSG (Y). Hal ini menunjukan apabila Tingkat Suku Bunga SBI mengalami peningkatan, IHSG akan melemah dan sebaliknya, apabila Tingkat Suku Bunga SBI mengalami penurunan maka IHSG akan menguat.
Hal  ini  telah  dibuktikan  oleh  Lee  (1992),  Utami  dan  Rahayu  (2003),  juga  Sitinjak  dan  Kurniasari  (2003)  bahwa tingkat tingkat suku bunga berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Hubungan antara tingkat suku bunga terhadap IHSG, dapat dilihat apabila tingkat bunga tinggi maka pemilik modal cenderung  memilih  menabung  di  Bank  atau  menginvestasikan  uangnya  dengan  membeli  Sertifikat  Bank  Indonesia dibandingkan berinvestasi di pasar modal.
Secara teoritis, tingkat suku bunga berpengaruh terhadap pasar modal seperti yang diungkapkan oleh Tandeillin (2001)  yang  menyatakan  bahwa  tingkat  suku  bunga  yang  meningkat  dapat  menyebabkan  investor  menarik  investasinya pada  saham  dan  memindahkannya  berupa  tabungan  ataupun  deposito.  Penarikan  investasi  secara  bersama-sama  akan menurunkan  angka  indeks  harga  saham.  Tingkat  suku  bunga  yang  tinggi  akan  menyerap  jumlah  uang  beredar  di masyarakat. Jika tingkat suku bunga dinaikan maka, jumlah uang beredar berkurang karena orang lebih senang menabung dari pada memutarkan uangnya pada sektor-sektor produktif. Sebaliknya jika tingkat suku bunga terlalu rendah maka jumlah uang  yang  beredar  di  masyarakat  akan  bertambah  karena  orang  lebih  suka  memutarkan  uangnya  pada  sektor-sektor produktif dari pada menabung
Sedangkan ketika diuji secara bersamaan, menunjukkan bahwa nilai F hitung lebih besar dari F tabel (114,080 > 3,285) dan nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 yaitu sebesar 0,000. Sehingga dapat disimpulkan bahwa secara bersama- sama Tingkat Inflasi (X ₁ ) dan Tingkat Suku Bunga SBI (X ₂ ) mempunyai pengaruh yang sangat signifikan terhadap IHSG (Y) di Bursa Efek Indonesia tahun 2006 - 2008. Keadaan ini menunjukkan bahwa penggabungan variabel Tingkat Inflasi dan Tingkat Suku Bunga SBI relevan digunakan untuk memprediksi IHSG di masa yang akan datang. Dari model regresi yang dibentuk  berdasarkan  tabel  3.3.  diperoleh  koefisien  regresi  variabel  Tingkat  Inflasi  (X ₁ )  diperoleh  sebesar  4268,022; koefisien  bernilai  positif,  artinya  terjadi  hubungan  positif  antara  Tingkat  Inflasi  (X ₁ )  dengan  IHSG  (Y).  Hal  ini  menunjukan apabila  variabel  independen  lain  nilainya  tetap  sedangkan  variabel  Tingkat  Inflasi  (X ₁ )  mengalami  peningkatan  1%  maka IHSG  (Y)  akan  mengalami  peningkatan  sebesar  4268,022%.  Inflasi  berpengaruh  positif  terhadap  return  pasar  (IHSG), keadaan  ini  terjadi  karena  jika  inflasi  bergerak  naik  menyebabkan  harga  output  juga  naik,  pendapatan  perusahaan  akan naik, kinerja perusahaan naik, harga saham naik, indeks harga saham gabungan naik; begitu juga sebaliknya.
PENERBIT: JURUSAN MANAJEMEN, FAKULTAS EKONOMI & BISNIS, UNIVERSITAS CENDERAWASIH VOLUME 1, NOMOR 1, EDISI JULI 2017 (ISSN 2615 – 0425)
JURNAL MANAJEMEN & BISNIS: Pengaruh Tingkat Inflasi dan Tingkat Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia, PP 1 – 8
Untuk koefisien regresi variabel Tingkat Suku Bunga SBI (X ₂ ) diperoleh sebesar -35076,732; artinya jika variabel independen lain nilainya tetap sedangkan  Tingkat Suku Bunga SBI (X ₂ ) mengalami peningkatan 1% maka IHSG (Y) akan mengalami penurunan sebesar -35076.732%. Hal ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Daryono (2003) yang menyatakan  Suku  bunga  mempunyai  hubungan  negatif  dengan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan.  Sedangkan  inflasi memberikan  pengaruh  positif  bagi  IHSG  juga  sesuai  dengan  penelitian  Manurung  (1996)  dalam  Syaifuddin  (2005)  yang meneliti pengaruh variabel makro ekonomi terhadap IHSG dengan menggunakan model ekonometrik dari tahun 1989-1995 (77 observasi), hasilnya tingkat bunga berpengaruh negatif serta inflasi berpengaruh positif. Begitu juga dengan Handayani (2007)  yang  menyatakan  Tingkat  bunga  SBI  berpengaruh  negatif  terhadap  IHSG  sedangkan  tingkat  inflasi  berpengaruh positif terhadap IHSG. Nilai Adjusted R 2 sebesar 0,866 juga menunjukkan bahwa kontribusi Tingkat Inflasi (X ₁ ) dan Tingkat Suku Bunga SBI (X ₂ ) dalam menjelaskan variansi IHSG (Y) sebesar 86,6 % dan sisanya 13,4% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti.

## SIMPULAN DAN SARAN

## 1. Simpulan
Dari penelitian mengenai analisis pengaruh Tingkat Inflasi dan Tingkat Suku Bunga SBI terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia tahun 2006-2008 dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
a) Secara parsial ada pengaruh yang sangat signifikan antara Tingkat Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia periode 2006-2008. Hal ini ditunjukkan dari besarnya nilai t hitung lebih besar dari t tabel (-5,020 > -2,035) dan signifikansi sebesar 0,000.
b) Secara  parsial  ada  pengaruh  yang  sangat  signifikan  antara  Tingkat  Suku  Bunga  SBI  terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia periode 2006-2008. Hal ini ditunjukkan dari besarnya nilai t hitung lebih besar dari t tabel (-13,284 > 2,035) dan signifikansi sebesar 0,000.
c) Secara  bersama-sama  ada  pengaruh  yang  sangat  signifikan  antara  Tingkat  Inflasi  dan  Tingkat  Suku  Bunga  SBI terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia periode 2006-2008. Hal ini ditunjukkan dari besarnya nilai F hitung lebih besar dari F tabel (114,080 > 3,285) dan signifikansi sebesar 0,000.
d) Nilai Adjusted (R ² ) sebesar 0,866 berarti variasi variabel Tingkat Inflasi dan Tingkat Suku Bunga SBI dalam menjelaskan variasi variabel IHSG adalah sebesar 86,6 % dan sisanya 13,4 % dijelaskan oleh faktor lain yang tidak diteliti.

## 2. Saran
Berdasarkan  kesimpulan  di  atas  maka  saran-saran  yang  dapat  diberikan  melalui  hasil  penelitian  ini  baik  kepada investor, perusahan maupun untuk pengembangan penelitian yang lebih lanjut adalah sebagai berikut:
a) Bagi investor, kreditur dan pihak-pihak terkait lainnya agar lebih memperhatikan informasi mengenai Tingkat Inflasi dan Tingkat Suku Bunga karena informasi tersebut dapat dipakai untuk memprediksikan IHSG di BEI.
b) Adanya  keterbatasan  faktor  makroekonomi  yang  digunakan  sebagai  dasar  untuk  memprediksi  IHSG  hanya  terbatas pada  Tingkat  Inflasi  dan  Tingkat  Suku  Bunga  SBI  dan  pengambilan  periode  penelitian  yang  hanya  tiga  tahun, diharapkan  dalam  penelitian  selanjutnya  untuk  memperhatikan  pengaruh  faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi pergerakan  IHSG  dan  dapat  memperpanjang  periode  penelitian  agar  hasil  yang  diperoleh  dapat  lebih  merefleksikan pergerakan IHSG di BEI secara historis.
PENERBIT: JURUSAN MANAJEMEN, FAKULTAS EKONOMI & BISNIS, UNIVERSITAS CENDERAWASIH VOLUME 1, NOMOR 1, EDISI JULI 2017 (ISSN 2615 – 0425)
JURNAL MANAJEMEN & BISNIS: Pengaruh Tingkat Inflasi dan Tingkat Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia, PP 1 – 8

## DAFTAR PUSTAKA
[a]. Husnan, Suad. 1998. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisa Sekuritas . Edisi 3. UPP AMP YKPN. Yogyakarta [b]. Mansur, Moh. 2009. Pengaruh Tingkat Suku Bunga SBI dan Kurs Dolar AS Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Bursa Efek Jakarta Periode Tahun 2000 2002. Working Paper In October 2009 Accounting and Finance.
[c]. Pasaribu, Pananda; Tobing; Wilson R. L. dan Manurung; Adler Haymans. 2008. Pengaruh Variabel Makroekonomi terhadap IHSG. Jurnal. Universitas Indonesia. [d]. Samsul, Mohamad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Erlangga. Jakarta.
[e]. Sartono, Agus R. 2001. Teori dan Aplikasi Manajemen Keuangan . Edisi 4. BPFE. Yogyakarta.
[f]. Sekaran, Uma. 2001. Metode Penelitian untuk Bisnis. Salamba Empat. Jakarta.
[g]. Sukirno; Sadono. 2008. Teori Pengantar Makro Ekonomi . Edisi 3. PT. RajaGrafindo Persada. Jakarta.
[h]. Umar, Husein. 2007. Metode Penelitian untuk Bisnis. PT. Raja Grafindo Persada. Jakarta [i]. www.bi.go.id