## FAKTOR PENENTU TERJADINYA MANAJAMEN LABA PADA INDUSTRI MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA

## Amilin

## UIN Syarif Hidayatullah Jakarta

## ABSTRACT
This  study  attempted  to  find  out  whether  the  company  size  and  the  leverage  have  any significant effect on earning management.  The agency theory as a basic  theory in this study. The sample  firms  used  in  this  study  were  all  the  manufacture  companies  listed  on  Indonesian  Stock Exchange  for  period  on  2005-2009.  There  were  19  companies  that  acquired  by  using  purposive sampling  method.  The  multiple  regression  analysis  used  in  this  study.  Findings  confirmed  that company  size and  leverage  have  simultaneously and  significantly effect  on earning  management. Company size and leverage have positive partially significant influence on earning management.
Keyword: earning management, company size, and leverage

## 1. PENDAHULUAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  memperoleh  bukti  empiris  tentang  faktor-faktor  yang berpengaruh terhadap manajemen laba ( earning management) . Banyak penelitian sebelumnya yang telah melakukan pengujian terhadap manajemen laba, diantaranya:  Schipper (1989), Dechow and Sloan (1991), Bushee (1998), Roychowdhury (2006), Gunny (2005), Bartov (1993), Herrmann, Inoue and Thomas (2003), dan beberapa penelitian lainnya.
Schipper (1989) merupakan salah satu peneliti yang mencoba meneliti tentang aktivitas ril manajemen  sebagai  bagian  dari  literatur  manajemen  laba.  Penelitian  dalam  beberapa  periode terakhir  banyak  yang  menguji  tentang  aktifitas  manajemen  yang  tujuannya  semata-mata  untuk memperloeh  keuntungan  perusahaan.  Kebanyakan  dari  penelitian  ini  lebih  memfokuskan  pada penelitian tentang manipulasi laba dan pengeluaran perusahaan (Dechow and Sloan 1991, Bushee 1998). Roychowdhury (2006) menemukan bukti empiris bahwa perusahaan-perusahan melaporkan adanya laba positif yang nilainya kecil dengan menggunakan teknik dsikon harga ( price discounts ) yang  tujuannya  untuk  meningkatkan  penjualan,  kelebihan  produksi  ( overproduction )  untuk mengurangi  nilai  COGS  dan  mengurangi  beban  diskresionari  ( discretionary  expenses )  untuk menghindari kerugian laporan tahunan dan perubahan negative dalam laba. Gunny  (2005)  telah  membuktikan  bahwa  aktifitas  ril  manajemen  secara  ekonomis berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  kinerja  oeprasi  perusahaan  di  masa  mendatang.  Bartov (1993) telah membuktikan ada konsistensi bahwa manajer melakukan penjualan akitiva tetap untuk menghindari terjadinya laba negatif dan kegagalan dalam membayar hutang. Herrmann, Inoue and Thomas (2003) melakukan investigasi terhadap para manajer di Jepang yang telah menggunakan pendapatan dari penjualan aktiva untuk mengelola laba.
Penelitian tentang manajemen laba juga telah banyak diteliti di Indonesia. Dua penelitian dari beberapa  penelitian  yang  ada,  diantaranya  dilakukan  oleh  Sylvia  Veronica  dan  Siddharta  Utama (2005)  dan  Tarjo  (2008).  Sylvia  Veronica  dan  Siddharta  Utama  (2005)  dalam  salah  satu pengujiannya  membuktikan  tentang  pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap  manajemen  laba. Sedangkan Tarjo (2008) melakukan penelitian tentang pengaruh leverage terhadap manajemen laba Penelitian ini merupakan kompilasi dari salah satu variabel pengujian dari hasil penelitian yang dilakukan oleh Veronica dan Utama (2005) dan Saptantinah (2005). Sylvia Veronica dan Siddharta Utama  (2005)  menemukan  bahwa  ukuran  perusahaan  terbukti  mempunyai  pengaruh  negatif
signifikan  terhadap  besaran  manajemen  laba.  Sedangkan  penelitian  Saptantinah  (2005) menunjukkan hasil bahwa leverage memiliki hubungan signifikan positif terhadap manajemen laba. Dengan  demikian,  penelitian  ini  merupakam  penelitian  konfirmatori  yang  tujuannya  untuk membuktikan  kembali  secara  empiris  apakah  ukuran  perusahaan dan leverage berpengaruh  baik secara parsial maupun secara simultan terhadap manajemen laba?

## 2. TINJAUAN PUSTAKA
2.1  Teori Keagenan dan Manajemen Laba
Penelitian ini dilandasi oleh teori keagenan untuk menguji manajemen laba yang diduga dapat dipengaruhi oleh ukuran perusahan dan leverage . Dalam menjelaskan hubungan antara pemegang saham  dengan  manajer,  Jensen  dan  Meckling  (1976:53)  memandang  bahwa  kontrak  diantara pemegang  saham  dan  manajer  merupakan  suatu  hubungan  keagenan (agency  relationship), di mana  pemegang  saham  adalah  prinsipal  yang  memberikan  wewenang  kepada  manajer  sebagai agen untuk mengelola perusahaan atas nama pemegang saham.
Wild et.  al. (2005:120)  menyatakan  bahwa  manajemen  laba  dapat  didefinisikan  sebagai tindakan  intervensi  manajemen  dalam  proses  penentuan  laba  baik  dengan  konsekuensi  arus  kas maupun  dengan  memanipulasi  akrual  yang  tidak  memiliki  konsekuensi  arus  kas.  Sedangkan Belkaoui  (2007:74-75)  menyatakan  bahwa  manajemen  laba  adalah  suatu  kemampuan  untuk “memanipulasi”  pilihan -pilihan  yang  tersedia  dan  mengambil  pilihan  yang  tepat  untuk  dapat mencapai tingkat laba yang diharapkan.
2.2  Ukuran Perusahaan Ukuran  perusahaan  ( Company  Size) adalah  besar  atau  kecilnya  sebuah  perusahaan. Menurut Sudarmadji dan Sularto (2007:54), ukuran perusahaan dapat dinyatakan dalam total aktiva, penjualan,  dan  kapitalisasi  pasar.  Semakin  besar  total  aktiva,  penjualan,  dan  kapitalisasi  pasar, maka semakin besar pula ukuran perusahaan. Mereka juga menambahkan bahwa nilai aktiva relatif lebih  stabil  dibandingkan  dengan  nilai  penjualan  dan  kapitalisasi  pasar  dalam  mengukur  ukuran perusahaan.
Hubungan  ukuran  perusahaan  dengan  manajemen  laba  pernah  diteliti  oleh  peneliti sebelumnya.  Veronica  dan  Utama  (2005)  menemukan  bahwa  ukuran  perusahaan  terbukti mempunyai  pengaruh  negatif  signifikan  terhadap  besaran  manajemen  laba,  yang  menunjukkan bahwa  semakin  kecil  perusahaan  semakin  besar  manajemen  laba  yang  dilakukan.  Hal  ini mengidentifikasikan bahwa manajemen laba yang dilakukan perusahaan kecil bersifat tidak efisien. Adapun  penelitian  Tresnaningsih  (2007)  menunjukkan  hasil  bahwa  ukuran  perusahaan  memiliki pengaruh positif terhadap manajemen laba. Namun penelitian berikutnya, yaitu penelitian Nuryaman (2008)  menunjukkan  hasil  bahwa  ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap manajemen laba. Hasil penelitian Nuryaman (2008) konsisten dengan hasil penelitian Veronica dan Utama (2005), akan tetapi berbeda dengan hasil penelitian Tresnaningsih (2007).
Berdasarkan  temuan-temuan  tersebut,  diharapkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berdampak terhadap  manajemen  laba . Oleh  karena  itu,  hipotesis  pertama  dalam  penelitian  ini  dirumuskan sebagai berikut:
Ha 1 : Ukuran perusahaan berpengaruh secara signifikan terhadap manajemen laba.
2.3 Leverage Leverage merupakan  salah  satu  rasio  keuangan.  Fraser  dan  Ormiston  (2004:177) mengungkapkan  bahwa  rasio leverage mengukur  sejauh  mana  pembelanjaan  dilakukan  dengan hutang yang dibandingkan dengan modal, dan kemampuan untuk membayar bunga dan beban tetap yang lain. Leverage merupakan perbandingan antara hutang dan aktiva yang menunjukan beberapa
bagian aktiva yang digunakan untuk menjamin hutang. Rasio leverage menunjukkan seberapa besar perusahaan dibiayai oleh hutang dengan kemampuan perusahaan berdasarkan aktiva yang dimiliki perusahaan tersebut.
Hubungan leverage dengan  manajemen  laba  ( earning  management )  juga  pernah  diteliti sebelumnya  oleh  beberapa  peneliti.  Penelitian  Saptantinah  (2005)  menunjukkan  hasil  bahwa leverage memiliki  hubungan  signifikan  positif  terhadap  manajemen  laba.  Penelitian  lainnya  yang dilakukan  oleh  Tarjo  (2008)  menunjukkan  bahwa leverage berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  manajemen  laba,  hal  ini  disebabkan  oleh  rekayasa  laba  lebih  termotivasi  untuk meyakinkan kreditor.
Perusahaan  yang  memiliki  rasio leverage yang  tinggi  berarti  memiliki  proporsi  hutang  yang lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  proporsi  aktivanya  sehingga  akan  censderung  melakuskan manipulasi  dalam  bentuk  manajemen  laba  (Saptantinah,  2005:7).  Hasil  penelitian  Saptantinah (2005) menunjukkan bahwa adanya pengaruh positif leverage terhadap manajemen laba .
Penelitian  lainnya  yang  dilakukan  oleh  Tarjo  (2008)  menunjukkan  bukti  empiris  bahwa leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap manajemen laba. Bukti empiris ini disebabkan karena  rekayasa  laba  lebih  termotivasi  untuk  meyakinkan  kreditor.  Ketika  risiko  perusahaan  yang tinggi diukur dengan rasio hutang yang tinggi, maka manajemen berusaha untuk menurunkan risiko persepsian  bagi  kreditor  dengan  cara  menyajikan  laporan  laba  yang  relatif  lebih  stabil,  artinya manajer melakukan rekayasa laba.
Berdasarkan  temuan-temuan  tersebut  di  atas,  maka  dimungkinkan  adanya  bahwa leverage berdampak terhadap manajemen laba . Oleh karena itu dapat dirumuskan hipotesis penelitian kedua sebagai berikut:
Ha 2 : Leverage berpengaruh secara signifikan terhadap manajemen laba.

## 3. METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kausalitas  yang  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh ukuran  perusahaan  dan leverage terhadap  manajemen  laba . Populasi  dalam  penelitian  ini adalah perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2005-2009  yang  meliputi: Industri kimia dasar, aneka industri, dan industri barang konsumsi.
Pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan metode purposive sampling dengan cara judgment  sampling .  Kriteria  pemilihan  sampel  terdiri  dari:  (1)  Perusahaan  manafaktur  yang memiliki data laporan keuangan lengkap selama periode tahun 2005 sampai dengan tahun 2009; (2) Perusahaan  manufaktur  yang  memiliki  data  nilai  pasar  ekuitas  perusahaan  akhir  tahun  selama periode  2005  sampai  dengan  tahun  2009;  dan  (3)  Perusahaan  manufaktur  yang  membagikan dividen kas selama periode tahun 2005 sampai dengan tahun 2009 .
3.1  Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya
Berikut ini merupakan operasionalisasi variabel-variabel dalam penelitian ini.
a. Ukuran Perusahaan (X 1 ) Ukuran Perusahaan adalah gambaran besar atau kecilnya suatu perusahaan yang dapat diukur  dari  besarnya  nilai  aktiva,  penjualan,  atau  dari  nilai  pasar  ekuitas  perusahaan.  Penilaian Ukuran Perusahaan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Company size = Log_Nilai Pasar Ekuitas (NPE) Dimana: NPE = (Jumlah saham yang beredar) x (harga pasar saham)
Sumber: Veronica dan Utama (2005:480)
b. Leverage (X 2 ) Leverage merupakan besarnya aktiva yang dibiayai dengan menggunakan hutang. Variabel ini  diukur  dengan  menggunakan  rasio  total  utang  terhadap  total  aktiva.  Adapun  rumus  yang digunakan adalah:
Leverage =  Utang Aktiva
Keterangan: Leverage : Pengungkit
Utang
: Total utang pada tahun t
Aktiva
: Total aktiva pada tahun t
c. Manajemen Laba (Y)
Manajemen laba adalah suatu tindakan intervensi manajemen terhadap perubahan nilai laba yang  dilaporkan  pada  pihak  eksternal  dengan  tujuan  untuk  memperoleh  keuntungan  pribadi. Manajemen  laba  dalam  penelitian  ini  diukur  dengan  proksi Discretionary  Accruals (DA)  yang menggunakan  model  Jones  dengan  modifikasi  ( modified  Jones  model ).  Model  ini  memecah Total Accruals (TAC)  menjadi  empat  komponen  utama  akrual,  yaitu discretionary  current  accruals , discretionary long-term accruals , nondiscretionary current accruals , dan nondiscretionary long-term accruals (Sulistyanto, 2008: 225). Adapun dalam menghitung Discretionary Accruals (DA) digunakan rumus berikut:
DA i,t =  TAC i,t – NDA i,t
Dimana: TAC i,t = Net Income i,t – Cash Flows from Operations i,t
NDA i,t = 𝑏̂ 0 [ 1 𝑇𝐴 𝑖,𝑡−1 ] + 𝑏̂ 1 [ 𝛥𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑖,𝑡− 𝛥𝑇𝑅 𝑖,𝑡 𝑇𝐴 𝑖,𝑡−1 ] + 𝑏̂ 2 [ 𝑃𝑃𝐸 𝑖,𝑡 𝑇𝐴 𝑖,𝑡−1 ]

## 4. ANALISIS DATA
Dari  populasi  sebanyak  139  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  untuk  dijadikan  sebagai sampel penelitian sebanyak 19 perusahaan.
4.1  Hasil Uji Statistik Deskriptif Pada tabel 1 berikut ini disajikan secara deskriptif variabel-variabel yang diuji dalam penelitian ini  yang  meliputi  variabel  ukuran  perusahaan  (SIZE)  dan  leverage  (LEV)  sebagai  variabel independen dan variabel manajemen laba (EM)

## Tabel 1
Hasil Uji Statistik Deskriptif N  Minimum Maximum  Mean Std. Deviation SIZE 95  10.2127 14.3331 12.208557 1.0255168 LEV 95  .1273 .8940 .392908 .1624377 EM 95  -5.2332E12  2.9743E12  -1.842983E11  8.7661272E11
Valid N (listwise)  95 Sumber: Data sekunder yang diolah

## 4.2  Hasil Uji Asumsi Klasik
Hasil  Uji  multikolonieritas  seperti  yang ditunjukkan  pada  tabel 2  menunjukkan hasil    yang dapat mendeteksi problem multiko yang terjadi dalam analisis regresi.
Tabel 2 Hasil Uji Multikolonieritas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) SIZE .946 1.058 LEV .950 1.053 a. Dependent Variable: SqrtEM
Sumber: Data sekunder yang diolah
a.   Hasil Uji Autokorelasi
Tabel 3 berikut ini merupakan hasil uji autokorelasi.
Tabel 2
Hasil Uji Autokorelasi Model Change Statistics Durbin-Watson R Square Change  F Change  df1 df2 Sig. F Change 1 .733 22.008 3 24 .000 1.633
a. Predictors: (Constant), CFO, DTA, SIZE b. Dependent Variable: SqrtDA Sumber: Data sekunder yang diolah Berdasarkan tabel 2 dapat diketahui bahwa hasil uji autokorelasi pada nilai Durbin-Watson adalah  1,633.  Nilai  yang  dihasilkan  tersebut  berada  diantara  angka  -2  dan  +2  sehingga  dapat disimpulkan bahwa data yang digunakan dalan dalam penelitian ini bebas dari autokorelasi.
b.   Hasil Uji Heterokedastisitas
Gambar 1 berikut ini menyajikan hasil uji heterokedasitas.
Berdasarkan  hasil  uji  heterokedastisitas  pada  gambar  1  dapat  diketahui  bahwa  grafik scatterplot menunjukkan data tersebar di atas dan di bawah angka 0 (nol) pada sumbu Y dan tidak terdapat  suatu  pola  yang  jelas  pada  penyebaran  data  tersebut.  Dengan  demikian  maka  dapat disimpulkan  bahwa  pada  model  persamaan  regresi  ini  tidak  terjadi  problem  heteroskedastisitas sehingga  model  regresi  layak  digunakan  untuk  memprediksi discretionary  accruals yang  memicu praktek manajemen laba.
c. Hasil Uji Normalitas
Berikut ini disajian gambar 2 yang merupakan hasil uji normalitas.
Sumber: Data sekunder yang diolah

## Gambar 2 Hasil Uji Normalitas
Berdasarkan  gambar  2  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  grafik probability  plot (P-Plot) menunjukkan  titik-titik  data  berada  di  sekitar  garis  diagonal  dan  mengikuti  arah  garis  diagonal. Dengan demikian, maka dapat disimpulkan bahwa data dalam penelitian ini telah terdistribusi.

## 4.3  Hasil Uji Hipotesis
Pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini  dilakukan  dengan  menggunakan  model  analisis regresi berganda (multiple regression analysis) , yaitu dilakukan melalui uji koefisien diterminasi dan uji statistik t.
a. Hasil Uji Koefisien Diterminasi
Tabel 3 berikut ini menyajikan hasil uji koefisien determinasi.

## Tabel 3
Hasil Uji Koefisien Diterminasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .856 a .733 .700 2.11729E5 a. Predictors: (Constant), SIZE, LEV
b. Dependent Variable: SqrtEM Sumber: Data sekunder yang diolah
Hasil uji koefisien diterminasi pada Tabel 3 menunjukkan nilai Adjusted R Square ( Adjuste R 2 ) sebesar  0,700  atau 70%,  nilai  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  manajemen  laba  dapat  dijelaskan sebesar 70% oleh variabel ukuran perusahaan dan leverage , sedangkan sisanya 30% (100% - 70%) dijelaskan oleh faktor-faktor lain yang tidak disertakan dalam model penelitian ini.
b. Hasil Uji Statistik t
Tabel 4 berikut ini menunjukkan hasil uji statistik t.
Tabel 4
Hasil Uji Statistik t
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant)  -3058201.205   509239.962 -6.005  .000 SIZE 258451.281  41608.519  .673 6.211  .000 LEV 759112.756  278333.076  .295 2.727  .012
a. Dependent Variable: SqrtEM Sumber: Data sekunder yang diolah
Tabel  4  diatas  menunjukkan  hasil  uji  statistik  t  untuk  membuktikan  hipotesis.  Dari  tabel tersebut dapat ditunjukkan bahwa variabel ukuran perusahaan memiliki tingkat signifikansi sebesar 0,000.  Dengan demikian, ukuran perusahaan berpengaruh secara signifikan terhadap manajemen laba. Adapun nilai beta yang dihasilkan adalah positif sebesar 0,673. Estimasi arah yang positif pada koefisien variabel ukuran perusahaan menunjukkan bahwa setiap peningkatan ukuran perusahaan akan meningkatkan discretionary accruals dalam praktek manajemen laba. Variabel leverage memiliki  tingkat  signifikansi  sebesar  0,012.  Tingkat  signifikansi  tersebut lebih kecil dari 0,05 yang berarti Ha diterima sehingga dapat dikatakan bahwa leverage berpengaruh secara  signifikan  terhadap  manajemen  laba.  Adapun  nilai  beta  yang  dihasilkan  adalah  positif sebesar  0,295.  Estimasi  arah  yang  positif  pada  koefisien  variabel leverage menunjukkan  bahwa setiap peningkatan leverage akan meningkatkan discretionary accruals dalam  praktek manajemen laba.
4.4  Pembahasan Hasil Penelitian
Hasil  uji  hipotesis  pertama  menunjukkan  bahwa  tingkat  signifikansi  variabel ukuran perusahaan adalah  0,000  <  0,05  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh secara signifikan terhadap manajemen laba. Hubungan antara ukuran perusahaan dan manajemen laba bersifat positif. Dengan demikian, setiap perusahaan yang mengalami peningkatan ukuran  perusahaan  akan  mengalami  peningkatan discretionary  accruals yang  memicu  terjadinya praktek  pengelolaan  nilai  laba  perusahaan.  Jadi,  setiap  perusahaan  besar  lebih  cenderung melakukan pengelolaan laba dibandingkan perusahaan-perusahaan kecil, karena perusahaan besar tersebut  lebih  kompeten  memanfaatkan  kebijakan  akrual  yang  ada  untuk  pengelolaan  laba  yang lebih terencana.
Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian yang dilakukan oleh Tresnaningsih (2007) yang membuktikan bahwa semakin besar kapitalisasi pasar dari suatu perusahaan akan semakin besar pula discretionary  accruals yang  meningkatkan  laba.  Namun  sebaliknya,  hasil  penelitian  ini  tidak mendukung hasil penelitian yang dilakukan oleh Veronica dan Utama (2005) serta Nuryaman (2008). Nuryaman  (2008:20)  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  besar  cenderung  melakukan  tindakan manajemen labanya lebih kecil dibandingkan dengan perusahaan yang ukurannya lebih kecil. Sama halnya  dengan  Veronica  dan  Utama  (2005:477)  yang  menyatakan  bahwa  semakin  besar  ukuran
perusahaan  akan  semakin  kecil  besaran  pengelolaan  labanya,  serta  mengindikasikan  bahwa manajemen laba yang dilakukan perusahaan kecil akan bersifat tidak efisien. Hasil  uji  hipotesis  kedua  menunjukkan  bahwa  tingkat  signifikansi  variabel leverage adalah 0,012 < 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa leverage berpengaruh secara signifikan terhadap manajemen laba. Hubungan antara leverage dan manajemen laba bersifat positif. Dengan demikian, setiap  perusahaan  yang  mengalami  peningkatan leverage akan  mengalami  peningkatan discretionary  accruals sehingga  manajemen  cenderung  melakukan  paraktek  manipulasi  terhadap nilai  laba  perusahaan.  Sebaliknya,  saat  perusahaan  mengalami  penurunan leverage ,  maka perusahaan akan kurang memanfaatkan discretionary accruals untuk melakukan pengelolaan nilai laba  perusahaan.  Hal  ini  terjadi  karena  perusahaan  dengan  nilai  utang  yang  semikin  tinggi  akan cenderung  melakukan  perataan  laba  atau  meningkatkan  laba  perusahaan  dengan  maksud  untuk meyakinkan para kreditor.
Hasil  penelitian  ini  mendukung hasil  penelitian  yang dilakukan oleh Saptantinah (2005) dan Tarjo (2008). Saptantinah (2005:14) menyatakan bahwa semakin tinggi leverage yang merupakan rasio antara total kewajiban terhadap total aset akan meningkatkan aktivitas manajemen laba. Sama halnya dengan Tarjo (2008:37) yang  menyatakan bahwa leverage berpengaruh signifikan terhadap manajemen laba, karena rekayasa laba lebih termotivasi untuk meyakinkan kreditor. Temuan pada penilitian ini setidaknya dapat membawa implikasi bagi pasar modal, investor, kreditor,  dan  emiten.  Pertama,  bagi  kebijakan  Pasar  Modal , ukuran  perusahaan  dan leverage terbukti  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  manajemen  laba.  Hal  ini  dapat  mengindikasikan bahwa  perusahaan-perusahaan besar  lebih  cenderung  melakukan pengelolaan  laba  dibandingkan perusahaan-perusahaan  kecil,  karena  perusahaan  besar  tersebut  lebih  kompeten  memanfaatkan kebijakan  akrual  yang  ada  untuk  pengelolaan  laba  yang  lebih  terencana.  Begitu  juga  dengan perusahaan  yang  memiliki  utang  yang  tinggi  akan  cenderung  melakukan  perataan  laba  atau meningkatkan  laba  perusahaan  dalam  laporan  keuangannya.  Untuk  mendeteksi  adanya  praktek pengelolaan  laba  tersebut,  maka  perlu  dilakukan  pengawasan  yang  lebih  terhadap  perusahaan- perusahaan  yang  tergabung  dalam  pasar  modal,  terutama  bagi  perusahaan-perusahaan  besar, perusahaan yang memiliki tingkat utang tinggi, dan perusahaan yang mengalami kelebihan arus kas.
Kedua,  bagi  Investor.  Penelitian  ini  membuktikan  bahwa  perusahaan  yang  mengalami kelebihan  arus  kas  akan  cenderung  melakukan  investasi  yang  berlebih  yang  akan  diikuti  oleh penurunan  kinerja  operasi  manajemen  pada  periode  berikutnya  sehingga  memotivasi  manajemen untuk melakukan manajemen laba.
Ketiga,  bagi  Kreditor.  Penelitian  ini  juga  membuktikan  bahwa  perusahaan  yang  memiliki tingkat leverage yang merupakan rasio antara total utang terhadap total aktiva akan meningkatkan aktivitas  manajemen  laba.  Perusahaan  dengan  nilai  utang  yang  semikin  tinggi  akan  cenderung melakukan perataan laba atau meningkatkan laba perusahaan dengan maksud untuk meyakinkan para kreditor. Hal ini menjadi penting bagi kreditor untuk melakukan pengawasan terhadap kinerja manajemen  yang  sesungguhnya  serta  memahami  operasional  perusahaan  agar  perjanjian  utang debitor dapat lebih dipertanggungjawabkan.
Keempat, bagi Emiten. Manajemen laba yang dilakukan dalam sebuah perusahaan mampu memberikan  keuntungan  tertentu  bagi  perusahaan  tersebut.  Akan  tetapi  upaya  oportunis manajemen dalam melakukan praktek perekayasaan laba hanya dapat memberi keuntungan yang bersifat  sementara.  Lebih  dari  itu,  upaya  manajemen  dalam  melakukan  peningkatan  laba, penurunan laba, maupun perataan laba akan mengakibatkan kerugian tertentu bagi pihak eksternal pengguna  laporan  keuangan.  Hal  ini  akan  berdampak  fatal  bagi  perusahaan  ketika  pihak  yang dirugikan mengetahui perekayasaan laporan keuangan yang mereka terima sehingga akan berbalik merugikan perusahaan akibat hilangnya kepercayaan pihak eksternal terhadap kinerja perusahaan. Oleh sebab itu, penting bagi emiten untuk lebih mempertimbangkan dampak yang akan terjadi saat akan melakukan manajemen laba agar tidak melakukan suatu bentuk kecurangan yang justru dapat merugikan manajemen.

## 5. SIMPULAN DAN SARAN

## 5.1 Simpulan
Penelitian  ini  memperoleh  bukti  empiris  dengan  kesimpulan  sebagai  berikut:  (1)  Ukuran perusahaan  berpengaruh  secara  positif  dan  signifikan  terhadap  manajemen  laba.  Temuan  ini konsisten dengan  hasil  penelitian  Tresnaningsih  (2007),  namun  tidak  konsisten dengan penelitian Nuryaman  (2008)  dan  Veronica  dan  Utama  (2005);  (2) Leverage berpengaruh  secara  positif  dan signifikan terhadap manajemen laba. Temuan ini konsisten dengan hasil penelitian Tarjo (2008) dan Saptantinah (2005).
5.2 Saran Penelitian  ini  memiliki  beberapa  keterbatasan.  Keterbatasan  tersebut diantaranya  sebagai berikut: (1) Data dalam penelitian ini ini tidak berdistribusi secara normal. Oleh karena itu, peneliti yang  akan  datang  diharapkan  dapat  memilih  sampel  penelitian  dengan  kelompok  industri  yang memiliki karakteristik yang tidak jauh berbeda; (2) Pengukuran manajemen laba dalam penelitian ini menggunakan model Jones dengan modifikasi yang merupakan model yang cukup rumit sehingga rentan  mengalami  kekeliruan  pengolahan  data.  Oleh  karena  itu,  peneliti  yang  akan  datang  dapat menggunakan model lain yang lebih sederhana dan akurat; dan, (3) Penelitian ini hanya menguji 2 variabel  independen  untuk  menilai  faktor-faktor  yang  dapat  mempengaruhi  manajemen  laba, padahal  penelitian-penelitian  sebelumnya  banyak  yang  menguji  variabel  independen  lain  selain ukuran perusahaan dan leverage. Oleh karena itu, penelitian yang akan diharapapkan dapat menguji variabel independen lainnya yang diduga dapat memperngaruhi manajemen laba.

## DAFTAR PUSTAKA
Bartov, E. 1993. The timing of asset sales and earning manipulation. The Accounting Review 68: 840 – 855.
Belkaoui,  Ahmed  Riahi  and  Jones,  Stewart.  2007.  Accounting  theory,  2nd  Australian  ed.  Nelson Thomson Learning.
Bushee, B. 1998. The influence of institutional investor on myopic R&D investment behavior. The Accounting Review 73: 305 – 333.
Dechow, P. & Sloan, R. (1991). Executive incentives and the horizon problem. Journal of Accounting and Economics 14: 51 – 89.
Fraser,    Lyn  M.,  dan  Ormiston  Aileen.  2004.  “ Memahami  Laporan  Keuangan ”,  Edisi  6,  Indeks, Jakarta.
Gunny,  K.  2005.  What  are  the  consequences  of  real  earning  management? Working  paper, University of Coloradoat Boulder.
Herrmann, T., Inoue, T. & Thomas, W. B. 2003. The sale of asset to manage earnings in Japan. Journal of Accounting Research 41: 89 – 108.
Jensen,  Michael  C.  dan  W.H.  Meckling.  1976.  Theory  of  The  Firm:  Managerial  Behavior,  Agency Cost and Ownership Structure. Journal of Financial Economics 3. hal. 305-360.
Nuryaman.  2008.  “ Pengaruh  Konsentrasi  Kepemilikan,  Ukuran  Perusahaan,  dan  Mekanisme Corporate  Governance  terhadap  Manajemen  Laba ”,  Simposium  Nasional  Akuntansi  XI, Pontianak.
Roychowdhury,  S.  2006.  Earnings  management  through  real  activities  manipulation. Journal  of Accounting & Economics 42: 335 – 370.
Saptantinah, Dewi. 2005. “ Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Motivasi Manajemen Laba di Seputar Right Issu e”, Simposium Nasional Akuntansi VIII, Solo.
Schipper, K. 1989. Commentary on earning management. Accounting Horizon 3: 91 – 102.
Sulistyanto, Sri. 2008. “ Manajemen Laba Teori dan Model Empiris ”, PT. Grasindo, Jakarta.
Sudarmadji,  Ardi  Murduko  dan  Lana  Sularto.  2007.  “ Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas, Leverage,  dan  Tipe  Kepemilikan  Perusahaan  Terhadap  Luas  Voluntary  Disclosure  Laporan Keuangan Tahunan ”, Proceeding PESAT, Auditorium Kampus Gunadarma, Jakarta.
Tarjo.  2008.  “ Pengaruh  Konsentrasi  Kepemilikan  Institusional  dan  Leverage  terhadap  Manajemen Laba, Nilai Pemegang Saham serta Cost of Equity Capital ”, Simposium Nasional Akuntansi XI, Pontianak.
Tresnaningsih, Elok. 2007. “ Manajemen Laba Pada Perusahaan Dengan Permasalahan Free Cash Flow dan Peran Moderasi dari Monitoring Eksternal ”, The 1 st Accounting Conference, Faculty of Economic Universitas Indonesia, Depok.
Veronica, Sylvia dan Sidharta Utama. 2005. “ Pengaruh Struktur kepemilikian, Ukuran Perusahaan, dan  Praktek  Corporate  Governance  Terhadap  Pengelolaan  Laba  (Earning  Management) ”, Simposium Nasional Akuntansi VIII, Solo.
Wild,  John  J.  ;  K.  R.  Subramanyam;  Robert  F.  Halse.  2005.  Financial  Statement  Analysis,  Irwin Professional Publisher.