## JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN UNIVERSITAS JAMBI
Vol. 7 No. 4   Oktober – Desember 2022:   258 - 270
https://online-journal.unja.ac.id/jaku
THE EFFECT OF RETURN ON INVESTMENT, DEBT TO EQUITY RATIO, CURRENT RATIO, TOTAL ASSET TURNOVER, AND NET PROFIT MARGIN ON STOCK RETURN WITH COMPANY SIZE AS A MODERATION VARIABLE IN COMPANIES INCLUDING LQ45 ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE (IDX)
PENGARUH RETURN ON INVESTMENT, DEBT TO EQUITY RATIO, CURRENT RATIO, TOTAL ASSET TURNOVER, DAN NET PROFIT MARGIN TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN UKURAN PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL MODERASI PADA PERUSAHAAN YANG TERMASUK KE DALAM LQ45 DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
Oleh:
Fatricia Rofalina 1) ,  Mukhzarudfa 2) , Rico Wijaya Z 3)
1) Bekerja di TK-SD IT Almanar Kota Jambi - Indonesia
2&3) Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Jambi - Indonesia Email: fatricia9520@gmail.com 1) , mukhzarudfa@unja.ac.id 2) ,  ricowijaya@unja.ac.id 3)

## ABSTRACT
The purpose of this study was to determine the effect of Return On Investment (ROI), Debt to Equity Ratio (DER), Current  Ratio  (CR),  Total  Asset  TurnOver  (TATO),  Net  Profit  Margin  (NPM)  on  LQ  45  companies  on  stock returns, and to find out whether firm size can moderate the relationship between ROI, DER, CR, TATO, and NPM in  LQ  45  companies  on  stock  returns.  The  sample  in  this  study  is  25  (twenty  five)  companies  listed  on  the  LQ45 Index for  the  2017-2019  period,  which  have  complete financial  statements for  the  2017-2019  period. The  data  in this study are primary data. The analytical method used is Partial Least Square (PLS) analysis using the Warp PLS program.  The  results  showed  that  1) Return  On  Investment  (ROI)  in LQ  45  companies  did  not  have  a  significant effect on stock returns in the 2017-2019 period. The effect of Debt to Equity Ratio (DER) on LQ 45 companies has a significant  influence  on  stock  returns  in  the  2017-2019  period.  The  effect  of  the  Current  Ratio  (CR)  on  LQ  45 companies has a significant influence on stock returns in the 2017-2019 period. The effect of Total Asset TurnOver (TATO) on LQ 45 companies does not have a significant effect on stock returns in the 2017-2019 period. The effect on the Net Profit Margin (NPM) of LQ 45 companies does not have a significant effect on stock returns in the 2017- 2019 period.  Firm size has a significant influence in moderating the relationship between ROI, CR, and TATO in LQ  45  companies  on  stock  returns  in  the  2017-2019  period  with  p-value  <0.05,  but  firm  size  does  not  have  a significant effect in moderating the relationship between DER and NPM in LQ 45 companies on stock returns.
Keywords:  Return On Investment  (ROI), Debt to  Equity Ratio (DER), Current  Ratio (CR), Total  Asset  TurnOver (TATO), Net Profit Margin (NPM), Company Size, and Stock Return.

## ABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh Return On Investment (ROI), Debt to Equity Ratio (DER), Current Ratio (CR), Total Asset TurnOver (TATO), Net Profit Margin (NPM) pada perusahaan-perusahaan LQ 45 terhadap Return saham, dan untuk mengetahui apakah ukuran perusahaan dapat memoderasi hubungan ROI, DER, CR,  TATO,  dan    NPM  pada  perusahaan-perusahaan  LQ  45  terhadap  Return  saham.  Sampel  pada  penelitian  ini adalah  25  (dua  puluh  lima)  Perusahaan  yang  terdaftar  di  Indeks  LQ45periode  2017-2019,  yang  memiliki  laporan keuangan lengkap periode 2017-2019.  Data dalam penelitian adalah data primer. Metode analisis yang digunakan adalah  analisis Partial  Least  Square (PLS)  dengan  menggunakan  program  Warp  PLS.  Hasil      penelitian menunjukkan bahwa 1) Return On Investment (ROI) pada perusahaan-perusahaan LQ 45 tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Return saham dalam kurun waktu 2017-2019. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) pada perusahaan-perusahaan LQ 45 memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Return saham dalam kurun waktu 2017- 2019.  Pengaruh  Current  Ratio  (CR)  pada  perusahaan-perusahaan  LQ  45  memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap Return saham dalam kurun waktu 2017-2019. Pengaruh Total Asset TurnOver (TATO) pada perusahaan- perusahaan LQ 45 tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Return saham dalam kurun waktu 2017-2019. Pengaruh  terhadap  Net  Profit  Margin  (NPM)  pada  perusahaan-perusahaan  LQ  45  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan  terhadap  Return  saham  dalam  kurun  waktu  2017-2019.  Ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  yang signifikan dalam memoderasi hubungan ROI, CR, dan TATO pada perusahaan-perusahaan LQ 45 terhadap Return saham, namun ukuran perusahaan tidak memiliki pengaruh yang signifikan dalam memoderasi hubungan DER dan NPM pada perusahaan-perusahaan LQ 45 terhadap Return saham.
Kata kunci: Return On Investment (ROI), Debt to Equity Ratio (DER), Current Ratio (CR), Total Asset Turn Over (TATO), Net Profit Margin (NPM ), Ukuran Perusahaan, dan Return Saham.
1. PENDAHULUAN

## 1.1 Latar Belakang
Indeks lq45 atau idx lq45 merupakan pasar saham yang  ada  di  bursa  efek  indonesia  dan  terdiri  dari  45 perusahaan yang telah memenuhi kriteria tertentu, yaitu Termasuk  ke    dalam  60  perusahaan  teratas  dengan kapitalisasi  pasar  tertinggi  dalam  12  (duabelas)  bulan terakhir,  Tercatat  di  bursa  efek  indonesia  selama minimal  3  (tiga)  bulan,  Memiliki  kondisi  keuangan, prospek  pertumbuhan,  dan  nilai  transaksi  yang  tinggi, Serta bobot  free  float  mengalami penambahan  menjadi 100%  dari  sebelumnya  yang  hanya  60%  dalam  porsi penilaian.  Dalam  indeks  lq45  ini  dihitung  setiap  6 (enam)  bulan  oleh  divisi  riset  bursa  efek  indonesia (Sumber: id.wikipedia.org).
Pasar modal atau yang disebut juga capital market adalah  pasar  yang  diperjualbelikannya  modal  jangka panjang  dalam  bentuk  surat  berharga  seperti  obligasi dan  saham.  Jangka  waktu  surat  berharga  yang ditawarkan  biasanya  beurumur  lebih  dari  1  tahun (Kasmir,  2013). Transaksi  jual-beli  saham  yang  terjadi pada  bursa  efek  dapat  digambarkan  dengan  tingkat harga saham yang tercatat pada bursa efek.Dengan naik turunnya  harga  saham  ini  dipengaruhi  oleh  laba  dan dividen.  Harga  saham  dicerminkan  dengan  laba  dan untuk  mengukurnya  menggunakan  dividen  yang didalamnya  terdapat  nilai  yang  akan  menggambarkan harga saham tersebut (Kurniawan, 2017).
Salah satu kriteria utama dalam memilih investasi di pasar saham adalah hasil investasi yang diharapkan. Pemegang  saham  dan  investor  diharuskan  mengetahui cara  mengidentifikasi  faktor  utama  yang  menentukan pengembalian  investasi.  Pengetahuan  yang  cukup tentang  variabel  dan  pencapaian  model  yang  sesuai dapat  meningkatkan  keputusan  investasi  (Ghasempour dkk,  2013).  Tujuan  utama  seorang  investor  dari  suatu investasi  saham  adalah  peningkatan  hasil  yang didapatkan melalui return saham (Emamgholipour dkk, 2013)
Ada  2  pendekatan  dasar  untuk  menganalisis  dan memilih  saham,  yaitu  dengan  analisis  teknikal  dan dengan  analisis fundamental.  Analisis  Teknikal (technical  analysis)  adalah  cara  menentukan  nilai saham dengan menggunakan data pasar dari saham atau data dari luar perusahaan (misalnya harga dan volume). Analisis  fundamental  adalah  cara  menentukan  nilai saham  dengan  menggunakan  data  yang  berasal  dari keuangan perusahaan yang berbentuk informasi laporan keuangan  (misalnya  laba  dividen  yang  dibayar, penjualan, dan lain sebagainya).
Data seluruh harga saham perusahaan LQ45  yang terdaftar  di  bursa  efek  indonesia  (BEI)  selama  periode 2017-2019 sebagai berikut:
Tabel 1. Data Pergerakan Seluruh Harga Saham di Perusahaan LQ45 No Kode Saham Tahun 2017 2018 2019 1 ACES 1,155 1,490 1,495 2 ADRO 1,860 1,215 1,555 3 AKRA 6,350 4,290 3,950 4 ANTM 625 765 840 5 ASII 8,300 8,225 6,925 6 BBCA 21,900 26,000 33,425 7 BBNI 9,900 6,675 7,850 8 BBRI 3,640 2,720 4,400 9 BBTN 3,570 2,010 2,120 10 BMRI 8,000 7,375 7,675 11 BRPT 2,260 2,390 1,510 12 BSDE 1,700 1,255 1,255 13 BTPS - 1,795 4,250 14 CPIN 3,000 7,225 6,500 15 CTRA 1,185 1,010 1,040 16 ERAA 735 2200 1795 17 EXCL 2,960 1,980 3,150 18 GGRM 83,800 83,625 5,300 19 HMSP 4,730 3,710 2,100
Pengaruh Return  on  Investment,  Debt  to  Equity  Ratio,  Current  Ratio,  Total  Asset  Turnover ,  dan Net  Profit  Margin Terhadap Return  Saham dengan  Ukuran  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderasi  Pada  Perusahaan  yang  Termasuk  ke  Dalam  LQ45  di Bursa Efek Indonesia (BEI).   (Fatricia Rofalina, Mukhzarudfa dan Rico Wijaya Z)
20 ICBP 8,900 10,450 11,150 21 INCO 2,890 3,260 3,640 22 INDF 7,625 7,450 7,925 23 INKP 5,400 11,550 7,700 24 INTP 21,950 18,450 19,025 25 ITMG 20,700 20,250 11,475 26 JPFA 1,300 2,150 1,535 27 JSMR 6,400 4,280 5,175 28 KLBF 1,690 1,520 1,620 29 LPPF 10,000 5,600 4,210 30 MNCN 1,225 690 1,630 31 PGAS 1,750 2,120 2,170 32 PTBA 2,460 4,300 2,660 33 PTPP 2,640 1,805 1,585 34 PWON 685 620 570 35 SCMA 2,480 1,870 1,410 36 SMGR 9,900 11,500 12,000 37 SRIL 380 358 260 38 TBIG 6,425 3,600 1,230 39 TKIM 2,920 11,100 10,275 40 TLKM 4,440 3,750 3,970 41 TOWR 4,000 690 805 42 UNTR 35,400 27,350 21,525 43 UNVR 55,900 45,400 42,000 44 WIKA 1,150 1,655 1,990 45 WSKT 2,210 1,680 1,485 Sumber: idx, 2020
Berdasarkan  data  diatas  menunjukkan  harga saham  pada  perusahaan  LQ45  pada  bursa  efek indonesia (BEI) tahun 2017-2019 mengalami fluktuasi.Selama  terjadinya  pandemi  covid-19,  harga saham  di  indonesia  mengalami  penurunan  yang signifikan, tidak terkecuali pada perusahaan yang ada di LQ45.  Dapat  dilihat  data  indeks  harga  saham perusahaan  LQ45  pada  tahun  2017  sebesar  22,0%, tahun  2018  mengalami  penurunan  sebesar  -9,0%,  dan pada  tahun  2019  mengalami  kenaikan  sebesar  3,2%. Maka dapat disimpulkan  bahwa return saham  bisa saja mengalami  kenaikan  atau  bahkan  penurunan  yang sangat drastis. Dari bukti ini bahwa tidak ada yang pasti mengenai  return  yang  didapat  oleh  investor  ketika melakukan  investasi,  bagi  seorang  investor  tidak  ingin melakukan  kesalahan  dalam  mengambil  keputusan untuk berinvestasi.
Setelah  masuknya  covid-19  di  Indonesia  pada bulan  februari  2020,  beberapa  saham  yang  tergabung dalam LQ45 mengalami penurunan sebanyak 15%. Hal tersebut jelas berdampak pada ekonomi Indonesia yang akan  berpengaruh  pada  perdagangan  saham  di Indonesia,  sehingga  hal  tersebut  akan  mempengaruhi reaksi  investor  dan  juga  mempengaruhi  situasi  pasar yang  ada  di  Bursa  Efek  Indonesia  secara  keseluruhan (Khoiriah  dkk,  2020).  Dalam  5  hari  bursa  terakhir, sepanjang  7-11  desember  2020  indeks  harga  saham gabungan  (IHSG)  menguat  0,08%  ke  level  5.938,33 sedangkan  indeks  saham  lq45  mengalami  penurunan sebesar 0,26%. Perusahaan-perusahaan yang mengalami  kenaikan  dengan  harga  tertinggi  mingguan
yang  dicapai  adalah  pabrik  kertas  tjiwi  kimia  (TKIM) sebesar 16,57%. Adapun penurunan harga terendahnya yaitu gudang garam (GGRM) sebesar 6,02% (Sumber : stocksetup.kontan.co.id).
Analisis  dalam  penelitian  ini  menggunakan  rasio- rasio keuangan dengan alat ukur yang digunakan, yakni :Return  On  Investment  (ROI),  Debt  to  Equity  Ratio (DER),  Current  Ratio  (CR),  Total  Asset  Turn  Over (TATO), dan Net Profit Margin (NPM).Alasan penulis memilih  perusahaan  yang  tercatat  di  LQ45  karena saham  LQ45  salah  satu  saham  yang  aktif  yang  terus- menerus  mengalami  perubahan  harga  dan  memiliki nilai  kapitalisasi  dan  likuiditas  yang  tinggi  sehingga kinerja sahamnya sangat bagus. Jika dari sudut pandang resikonya  yang  termasuk  kelompok  saham  LQ45  ini memiliki  resiko terendah  dibandingkan  dengan  saham- saham lain yang terdaftar di BEI.
Penelitian  tentang  Kualitas  Laporan  Keuangan telah  banyak  dilakukan.  Beberapa  penelitian  terdahulu menunjukkan  hasil  yang  bervariasi dan tidak konsisten antara  penelitian  yang  satu  dengan  yang  lainnya. Dengan  melakukan  Studi  Pustaka  maka  peneliti berkesimpulan  belum  ada  penelitian  sebelumnya  yang sama dengan peneliti ini.

## 1.2 Rumusan Masalah
Rumusan  masalah  dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
1. Bagaimanakah  pengaruh  Return  on  Investment (ROI) terhadap Return saham?
2. Bagaimanakah  pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio (DER) terhadap Return saham?
3. Bagaimanakah  pengaruh  Current  Ratio  (CR) terhadap Return saham?
4. Bagaimanakah  pengaruh  Total  Asset  TurnOver (TATO) terhadap Return saham?
5. Bagaimanakah  pengaruh  Net  Profit  Margin (NPM) terhadap Return saham?
6. Apakah  ukuran  perusahaan  dapat  memoderasi hubungan  ROI,  DER,  CR,  TATO,  dan  NPM terhadap Return saham?

## 2. TINJAUAN  PUSTAKA  DAN  PERUMUSAN HIPOTESIS
2.1 Return on Investment (ROI)
Analisis  rasio  ROI  inimerupakan  analisis  yang  juga sering  digunakan  oleh  perusahaan  untuk  mengukur efektivitas  dari  keseluruhan  operasi  perusahaan  dan pengukuran  kinerja  perusahaan.  Samryn  (2012) mendefinisikan  return  on  investment  adalah  salah  satu ukuran  kemampuan  sebuah  organisasi  perusahaan untuk  memperoleh  laba  dari  aktivitas  investasi  yang dilakukannya.  Investasi  tersebut  meliputi  nilai  aktiva yang  digunakan  untuk  menunjang  penyelenggaran kegiatan  komersial  organisasi  yang  bersangkutan. Selain  itu  return  on  investment  atau  imbal  hasil  atas investasi,  rasio  ini  digunakan  untuk  melihat  sejauh mana  investasi  yang  ditanamkan  mampu  memberikan keuntungan  sesuai  dengan  yang  diharapkan  oleh investor.  Di  beberapa  referensi  lainnya  juga  ditulis dengan  return  on  total  asset  (ROA)  (Fahmi,  2017). Semakin  tinggi  rasio  ini,  maka  semakin  baik  pula keadaan suatu perusahaan.

## 2.2 Current Ratio (CR)
Current  Ratio  (CR)  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa perusahaan  dalam  kondisi  likuiditas,  maka  perusahaan yang  likuiditas  lebih  menarik  minat  para  investor. Apabila  banyak  investortertarik  untuk  membeli  saham perusahaan tersebut, maka harga saham dari perusahaan itu akan naik dan return saham dari perusahaan tersebut juga  akan  meningkat  (SupriantikasaridanUtami,  2019). Setyawan  (2013)  dalam  Misran  (2017)  menjelaskan bahwa  tingginya  kemampuan  perusahaan  dalam likuiditas  berimplikasi  pada  kepercayaan  investor dalam  berinvestasi  yang  pada  akhirnya  meningkatkan harga saham.

## 2.3 Total Asset Turn Over (TATO)
Total  assets  turnover  yaitu  kemampuan  dana  yang tertanam  di  dalam  keseluruhan  aktivitas  yang  berputar dalam  suatu  periode  tertentu  atau  kemampuan  modal yang diinvestasikan untuk menghasilkan “revenue”atau hasil  (Sujarweni,  2017).  Aktifitas  operasi  perusahaan membutuhkan  investasi,  baik  untuk  asset  yang  bersifat jangka  pendek  (Inventory  and  Account  Receivable) maupun jangka panjang (Property, Plan, and Equipment)  (Septiana,  2016).Rasio  ini  menunjukkan bahwa perputaran total aktiva dapat diukur dari volume
penjualan,  maka  dilihat  seberapa  jauh  kemampuan semua  aktiva  untuk  menciptakan  penjualan.  Maka semakin tinggi rasio ini semakin baik (Sofyan, 2015).

## 2.4 Net Profit Margin
Joel  G.Siegel  dan  Jae  K.  Shimdalam  Kasmir  (2013) mendefinisikan  bahwa  net  profit  margin  atau  margin laba  bersih  sama  dengan  laba  bersih  dibagi  dengan penjualan  bersih.  Dengan  ini  berarti  kestabilan  laba bersih  untuk  menghasilkan  perolehan  pada  tingkat penjualan  khusus.Net  Profit  Margin  disebut  juga dengan  rasio  pendapatan  terhadap  penjualan  (Fahmi, 2017).  Net  profit  margin  yang  bagus  akan  sangat tergantung dari jenis industri di dalam mana perusahaan berusaha (Hery, 2018).
2.5 Return Saham
Hadi (2015) menyatakan bahwa return (kembalian)  adalah  keuntungan  yang  didapat  oleh pemodal  atas  suatu  investasi  yang  dilakukannya. Pemodal  tidak  akan  melakukan  investasi  tanpa  adanya keuntungan  yang  dapat  dinikmati.  Dengan  demikian, setiap  investasi  baik  jangka  panjang  maupun  jangka pendek mempunyai tujuan utama mendapatkan keuntungan  yang  disebut  return  baik  secara  langsung maupun tidak langsung.Return adalah keuntungan yang diperoleh  oleh  perusahaan,  individu,  dan  institusi  dari hasil  kebijakan  investasi  yang  dilakukannya  (Fahmi, 2018).
Imbal  hasil  merupakan  imbalan  yang  diperoleh dari  investasi.  Imbal  hasil  ini  dibedakan  menjadi  dua, pertama,  imbal  hasil  yang  telah  terjadi  (actual  return) yang dihitung berdasarkan pada data historis dan kedua, imbal  hasil  yang  diharapkan  (expected  return)  akan diperoleh investor pada masa mendatang (Syamsuddin, 2013).

## 2.6 Pengertian Saham
Kasmir (2013) mendefinisikan bahwa saham merupakan  surat  tanda  kepemilikan  perusahaan  atas nama  saham  yang  dibelinya,  dan  juga  dapat diperjualbelikan  (dipindahtangankan)  kepada  pihak lain.  Pengertian  dari  Fahmi  (2018)  adalah  tanda  bukti terlibatnya  kepemilikan  modal  atau  dana  suatu perusahaan,  di  dalam  kertas  yang  tercantum  dengan jelas  nilai  nominal,  nama  perusahaan  kemudian  diikuti dengan  hak  dan  kewajiban  yang  disampaikan  kepada setiap  pemegangnya,  dan  persediaan  yang  siap  untuk dijual.

## 2.7 Ukuran Perusahaan
Sistem  Ukuran  (size)  perusahaan  merupakan  suatu indikator  yang  dapat  menunjukkan  suatu  kondisi  atau karakteristik  sebuah  organisasi  perusahaan  yang dimana  terdapat  beberapa  parameter  yang  digunakan untuk  menentukan  ukuran  (besar  atau  kecilnya) perusahaan  dapat  dilihat  dari  total  penjualan  yang dicapai  oleh  perusahaan  dalam  suatu  periode  tertentu, banyaknya  jumlah  tenaga  kerja  serta  total  aktiva perusahaan  tersebut.  Perusahaan  yang  berskala  besar
Pengaruh Return  on  Investment,  Debt  to  Equity  Ratio,  Current  Ratio,  Total  Asset  Turnover ,  dan Net  Profit  Margin Terhadap Return  Saham dengan  Ukuran  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderasi  Pada  Perusahaan  yang  Termasuk  ke  Dalam  LQ45  di Bursa Efek Indonesia (BEI).   (Fatricia Rofalina, Mukhzarudfa dan Rico Wijaya Z)
pada  umumnya  lebih  mudah  memperoleh  hutang dibandingkan  dari  perusahaan  kecil  karena  terkait dengan  tingkat  kepercayaan  kreditur  pada  perusahaan- perusahaan  besar  (Najmudin,  2011).  Sedangkan  Kusdi (2009)  menyatakan  ukuran  organisasi  merupakan pembahasan mengenai besar kecilnya sebuah organisasi,  serta  apa  dan  bagaimana  dampaknya
terhadap  pengelolaan  organisasi  tersebut.  Secara  kasat mata, kita bisa membedakan bahwa ada organisasi yang berukuran besar, sedang dan menengah, dan kecil.Namun  dalam  praktiknya,  ternyata  tidak  mudah untuk  menetapkan  ukuran  sebuah  organisasi  (Kusdi, 2009).

## 2.8 Model Penelitian

## Sumber: Diolah Oleh Peneliti, 2022
Gambar 1. Model Penelitian

## 2.9 Hipotesis Penelitian
Berdasarkan  uraian  tersebut,  maka  hipotesis  dalam penelitian ini adalah:
H 1 =   Terdapat pengaruh yang signifikan antara return on investment (ROI) terhadap return saham.
H2=   Terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara  debt to equity ratio (DER) terhadap return saham.
H3=   Terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara current ratio (CR) terhadap return saham.
H4=  Terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara  total asset turnover (TATO) terhadap return saham.
H5=   Terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara  net profit margin terhadap (NPM) return saham.
H6=  Ukuran  perusahaan  memoderasi  return  on investment (ROI) terhadap return saham.
H7=  Ukuran  perusahaan  memoderasi  debt  to  equity ratio (DER) terhadap return saham.
H8=   Ukuran  perusahaan  memoderasi  current  ratio (CR) terhadap return saham.
H9=   Ukuran  perusahaan  memoderasi  total  asset turnover (TATO) terhadap return saham.
H10=  Ukuran  perusahaan  memoderasi  net  profit margin (NPM) terhadap return saham.
3. METODOLOGI PENELITIAN
3.1 Populasi dan Sampel
Populasi adalah kelompok orang, kejadian, atau hal-hal menarik  dimana  peneliti  ingin  membuat  opini (berdasarkan statistik sampel) (Sekaran, 2017). Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang go  public  di  Bursa  Efek  Indonesia  berjumlah 45.Penelitian  ini  menggunakan  teknik  sampling purposive  sampling  dengan  metode,  yaitu  sampel dipilih  berdasarkan  pertimbangan  tertentu  atas  tujuan penelitian  atau  sesuai  dengan  kriteria  yang  ditentukan peneliti.  Jumlah  sampel  pada  penelitian  ini  yaitu  25 perusahaan.

## 3.2 Operasional Variabel Penelitian
Variabel dalam penelitian ini adalah  Return Saham (Y) sebagai    variabel  dependen,  ROI  (X1),  DER  (X2),  CR (X3), TATO  (X4),dan  Net  Profit  Margin  (X5)  sebagai variabel  Independen,  sertaUkuran  Perusahaan  sebagai variabel Moderasi (Z).

## 3.3 Teknik Pengumpulan Data
Penelitian  ini  menggunakan  sumber  data  sekunder. Data  sekunder  berupa  laporan  keuangan  emiten  yang telah dipublikasikan dan digunakan tanpa  merubahnya. Data  yang  digunakan  adalah  data  laporan  keuangan perusahaan sampel pada tahun 2017-2019 yang berasal dari  annual  report  perusahaan  dan  IDX  Statistics perusahaan yang diakses pada situs (www.idx.co.id).
3.4 Metode Analisis Pengujian hipotesis dilakukan dengan
menggunakan  alat  analisis  Partial  Least  Square(PLS).
PLS  adalahperluasan  dari  analisis  OLS  regresi, principal component, dan canonical correlation analysis sehingga  disebut  juga  sebagai  generasi  kedua  dari analisis  multivariate.  PLS  dapat  menguji  hubungan kompleks  dengan  banyak  konstruk  dan  banyak indicator. Berbeda dengan regresi linear berganda yang hanya  mampu  menghandle  model  dengan  variabel observed dan  jumlah  variabel  yang terbatas. PLS tidak mensyaratkan  data  harus  terdistribusi  normal,  dapat menghandle  semua  jenis  skala  pengukuran  (interval, nominal,  ordinal,  dan  rasio)  dan  dapat  juga  digunakan pada sampel yang kecil sehingga sering disebut sebagai soft modeling. PLS yang digunakandalam penelitian ini adalah program WarpPLS versi 5.0.
Tahapan  analisis  menggunakan  PLS  setidaknya harus  melalui  lima  proses  tahapan  dimana  setiap tahapan akan berpengaruh terhadap tahapan selanjutnya (Ghozali dan Latan, 2017).
3.4.1.  Evaluasi Model Pengukuran (Outer model)
Model  pengukuran  ini  menggunakan  confirmatory factor  analysis  (CFA).  Tujuan  dari  CFA  adalah  untuk mengetahui  validitas  dari  indikator  yang  membentuk variabel  laten  eksogen  tersebut.  Untuk  konstruk reflektif  dibutuhkan  pengujian  validitas  dan  reliabilitas konstruk, sedangkan untuk konstruk formatif, pengukuran dilakukan hanya dengan melihat signifikansi weight-nya saja.
3.4.2.   Evaluasi Model Struktural (Inner model)
Dalam  meneliti  model  struktural  atau inner model dengan partial  least  squares (PLS),  dengan  melihat besaran  presentase variance yang  dijelaskan  yaitu dengan  melihat  nilai  R- Squares untuk  setiap  variabel laten  endogen  sebagai  kekuatan  prediksi  model sruktural,  test  untuk  menguji predictive  relevance dan goodness of fit (GoF) untuk mengukur fit model secara keseluruhan.  Interprestasi  R- squares dalam  PLS  sama dengan  interprestasi pada OLS regresi. Perubahan nilai R- squares digunakan  untuk  menjelaskan  pengaruh variabel  laten  eksogen  tertentu  terhadap  veriabel  laten endogen apakah mempunyai pengaruh yang substantive
3.4.3.   Analisis Dengan Efek Moderasi
Pendekatan  yang  digunakan  untuk  menganalisis  efek interaksi dalam penelitian ini yaitu Model dengan Two- Way  Interactions  dimana  mengasumsikan  bahwa  di dalam  model  hanya  terdapat  satu  variabel  moderator atau sering disebut simple-moderator.

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Gambaran Umum
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  yang berupadata  laporan  keuangan  25  perusahaan  sampel pada  tahun  2017-2019  yang  berasal  dari  annual  report perusahaan dan IDX Statistics perusahaan yang diakses pada situs (www.idx.co.id).

## 4.2 Hasil Uji Analisis Data Penelitian
4.2.1 Hasil Uji Statistik Deskriptif
Data  yang  akan  diolah  adalah  data  laporan  tahunan periode  2017-2019.  Berdasarkan  hasil  uji  statistik deskriptif  diperoleh  sebanyak  75  data  observasi  untuk Perusahaan  Indeks  LQ-45  yang  berasal  dari  perkalian antara  periode  3  tahun  dari  tahun  2017-2019  dengan jumlah  perusahaan  sampel  25  Perusahaan  Indeks  LQ- 45.Hasil  analisis  deskriptif  tersebut  dapat  diuraikan sebagai berikut:

## 4.2.1.1 Kinerja Keuangan (X)
Variabel Kinerja Keuangan terdiri dari 5 indikator yang terdiri dari ROI, DER, CR, TATO, dan NPM. Indikator dari  Kinerja  Keuangan  yaitu  ROI  memiliki  nilai minimum  sebesar  0,002,  nilai  ini  merupakan  hasil perhitungan  ROI  pada  Kalbe  Farma  Tbk  pada  tahun 2017  dan  nilai  maksimum  dari  ROI  sebesar  0,6,  nilai ini  merupakan  hasil  perhitungan  ROI  pada  Unilever Indonesia  Tbk  pada  tahun  2018.  Nilai  DER  memiliki nilai  minimum  sebesar  0,14,  nilai  ini  merupakan  hasil perhitungan DER pada Vale Indonesia Tbk pada tahun 2019 dan nilai maksimum dari DER sebesar 3,31, nilai ini merupakan hasil perhitungan DER pada Jasa Marga (Persero) Tbk pada tahun 2017.Nilai CR memiliki nilai minimum  sebesar  0,27,  nilai  ini  merupakan  hasil perhitungan  CR  pada  Jasa  Marga  (Persero)  Tbk  pada tahun  2019  dan  nilai  maksimum  dari  CR  sebesar  8,07, nilai  ini  merupakan  hasil  perhitungan  CR  pada  Ace Hardware Indonesia Tbk pada tahun 2019.Nilai TATO memiliki  nilai  minimum  sebesar  -0,07,  nilai  ini merupakan  hasil  perhitungan  TATO  pada  XL  Axiata Tbk  pada  tahun  2018  dan  nilai  maksimum  dari  TATO sebesar  108,  nilai  ini  merupakan  hasil  perhitungan TATO  pada  Aneka  Tambang  Tbk  pada  tahun  2019. Nilai NPM  memiliki  nilai  minimum sebesar 0,01, nilai ini  merupakan  hasil  perhitungan  NPM  pada  Astra International Tbk pada tahun 2019 dan nilai maksimum dari  NPM  sebesar  2,32,  nilai  ini  merupakan  hasil perhitungan NPM pada Vale Indonesia Tbk pada tahun 2017.

## 4.2.1.2 Return Saham (Y)
Variabel return saham memiliki nilai minimum sebesar -0,93,  nilai  ini  merupakan  hasil  perhitungan  return saham  pada  Gudang  Garam  Tbk  pada  tahun  2019  dan nilai  maksimum  dari  return  saham  sebesar  4,56,  nilai ini  merupakan  hasil  perhitungan  return  saham  pada Indah Kiat Pulp & Paper Tbk pada tahun 2017.
4.2.1.3 Ukuran Perusahaan (Z)
Variabel  ukuran  perusahaan  memiliki  nilai  minimum sebesar  10,96,  nilai  ini  merupakan  hasil  perhitungan ukuran  perusahaan  pada  XL  Axiata  Tbk  pada  tahun 2018  dan  nilai  maksimum  dari  ukuran  perusahaan sebesar  32,32,  nilai  ini  merupakan  hasil  perhitungan ukuran  perusahaan  pada  Perusahaan  Gas  Negara (Persero) Tbk pada tahun 2018.
Pengaruh Return  on  Investment,  Debt  to  Equity  Ratio,  Current  Ratio,  Total  Asset  Turnover ,  dan Net  Profit  Margin Terhadap Return  Saham dengan  Ukuran  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderasi  Pada  Perusahaan  yang  Termasuk  ke  Dalam  LQ45  di Bursa Efek Indonesia (BEI).   (Fatricia Rofalina, Mukhzarudfa dan Rico Wijaya Z)
4.2.2 Evaluasi Model Pengukuran (Outer Model)
Langkah  selanjutnya  yaitu  evaluasi  outer  model dilakukan  melalui  3  kriteria  yaitu  convergent  validity,
discriminant  validity  dan  composite  reliability.  Berikut ini adalah hasil pengolahan data:
Tabel 2. Evaluasi Model Pengukuran (Outer Model) Variabel Dimensi Faktor Loading P Value Validitas  Realibilitas VIF Ket Kinerja Keuangan (X) X1  ROI X1.1  0,688 <0,001    Valid Reliabel 2,881 X1.2  0,965 <0,001 Valid Reliabel X1.3  0,944 <0,001 Valid Reliabel X2  DER X2.1  0,986 <0,001 Valid Reliabel 4,064 X2.2  0,995 <0,001 Valid Reliabel X2.3  0,995 <0,001 Valid Reliabel X3  CR X3.1  0,975 <0,001 Valid Reliabel 4,760 X3.2  0,670 <0,001 Valid Reliabel X3.3  0,941 <0,001 Valid Reliabel X4  TATO  X4.1  0,852 <0,001 Valid Reliabel 26,408 X4.2  0,783 <0,001 Valid Reliabel X4.3  -0,291 0,082 Invalid Tidak Reliabel Hapus X5  NPM X5.1  0,725 <0,001 Valid Reliabel 9,913 X5.2  0,959 <0,001 Valid Reliabel X5.3  0,931 <0,001 Valid Reliabel Return Saham (Y) Y Y1 0,835 <0,001 Valid Reliabel 2,177 Y2 0,866 <0,001 Valid Reliabel Y3 -0,465 0,010 Invalid Reliabel Ukuran Perusahaan (Z) Z Z1 0,966 <0,001 Valid Reliabel 6,579 Z2 0,992 <0,001 Valid Reliabel Z3 0,992 <0,001 Valid Reliabel Sumber: Output Warp PLS (2021)
Tabel  2.  di  atas  menunjukkan  bahwa  pada  variabel Kinerja  Keuangan  yang  terdiri  dari  ROI,  DER,  CR, TATO,  dan  NPM  terdapat  indikator  yang  tidak memenuhi  Outer  Model  yaitu  TATO  (X4.3)  dimana memiliki  faktor  loading  <  0,70  atau  <  0,40  yaitu sebesar  -0,291  dengan  p-value  >0,05  yaitu  0,008.  Dan untuk  variabel  Y  dan  variabel  Z  memenuhi  uji  outer model.  Indikator  dengan  loading  dibawah  0,40  harus dihapus  dari  model  untuk  meningkatan  nilai  Avarage variance  extrcted  (AVE)  dan  composite  reliability  di
atas  batasannya.  Sehingga  indikator  TATO  (X4.3) harus dihapus dari model.
4.2.3 Evaluasi Model Struktural (Inner Model)
Tahap  selanjutnya  adalah  melakukan  evaluasi struktural  (inner  model)  yang  meliputi  uji  kecocokan model  (model  fit),  path  coefficient,  dan  R2.  Pada  uji kecocokan  model  terdapat  3  indeks  pengujian,  yaitu average  path  coefficient  (APC),  average  R—  squared (ARS). Berikut ini adalah hasil output model fit indices yang disajikan dalam gambar berikut:
Sumber: Output Warp PLS (2021)
Gambar  2.  diatas  menjelaskan  bahwa  R-Square sebesar 0,655 menunjukkan mode kuat karena berada ≤ 0,70  dan  ≥  0,45.  Nilai  APC  memiliki  indeks  sebesar 0,393 dengan nilai p-value= 0,013, nilai ARS memiliki indeks  sebesar  0,655  dengan  p-value  <  0,001.  Nilai AARS  yaitu.  0,079  dengan  p-value  <0,001,  nilai tenenhaus  GoF  sebesar  0,698  >=  0,36,  nilai  NLBCDR sebesar  0,900  lebih    besar  dari  0,7.  Dengan  demikian, maka inner model dapat diterima

## 4.3 Hasil Uji Hipotesis
Pengujian  hipotesis  ini  juga  dimaksudkan  untuk membuktikan  kebenaran  dugaan  penelitian  atau hipotesis.  Hasil  korelasi  antar  konstruk  diukur  dengan melihat  path  coefficients  dan  tingkat  signifikansinya yang kemudian dibandingkan dengan hipotesis penelitian  yang  terdapat  di  bab  dua.  Tingkat signifikansi  yang  dipakai  dalam  penelitian  ini  adalah sebesar  5%.  Berikut  ini  hipotesis  yang  dimaksudkan untuk  membuktikan  kebenaran  dugaan  penelitian  yang terdiri dari sepuluh hipotesis, yaitu:
1. Hipotesis  1  :  Terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara  return  on  investment  (ROI)  terhadap return saham
2. Hipotesis  2  :  Terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara  debt  to  equity  ratio  (DER)  terhadap return saham .
3. Hipotesis  3  :  Terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara current ratio (CR) terhadap return saham
4. Hipotesis  4  :  Terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara  total  asset  turnover  (TATO)  terhadap return saham .
5. Hipotesis  5  :  Terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara  net  profit  margin  terhadap  (NPM) return saham .
6. Hipotesis 6 : Ukuran perusahaan memoderasi return on investment (ROI) terhadap return saham .
7. Hipotesis  7  :  Ukuran  perusahaan  memoderasi  debt to equity ratio (DER) terhadap return saham .
8. Hipotesis  8  =  Ukuran  perusahaan  memoderasi current ratio (CR) terhadap return saham .
9. Hipotesis 9 = Ukuran perusahaan  memoderasi  total asset turnover (TATO) terhadap return saham .
10. Hipotesis  10  =  Ukuran  perusahaan  memoderasi  net profit margin (NPM) terhadap return saham .
Berikut  ini  merupakan gambar  model penelitian dan  hasil  dari  effect  size  yang  telah  diperoleh berdasarkan pengolahan data:
Sumber: Diolah Oleh Peneliti
Gambar 3. Model Penelitian dan Hasil Dari Effect Size
Untuk  lebih  jelasnya  dapat  disajikan  dalam  tabel berikut ini:
Pengaruh Return  on  Investment,  Debt  to  Equity  Ratio,  Current  Ratio,  Total  Asset  Turnover ,  dan Net  Profit  Margin Terhadap Return  Saham dengan  Ukuran  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderasi  Pada  Perusahaan  yang  Termasuk  ke  Dalam  LQ45  di Bursa Efek Indonesia (BEI).   (Fatricia Rofalina, Mukhzarudfa dan Rico Wijaya Z)
Tabel 3. Model Penelitian dan Hasil Dari Effect Size Kriteria Variabel Return Saham (Y) Path Coefficients ROI (X1) 0,020 DER (X2) 0,508 CR (X3) -0,504 TATO (X4) -0,228 NPM (X5) -0,177 UP*ROI (Z*X1) -0,495 UP*DER (Z*X2) 0,329 UP*CR (Z*X3) 0,594 UP*TATO (Z*X4) 1,003 UP*NPM (Z*X5) -0,071 p-value ROI (X1) 0,467 DER (X2) 0,005 CR (X3) 0,005 TATO (X4) 0,146 NPM (X5) 0,212 UP*ROI (Z*X1) 0,006 UP*DER (Z*X2) 0,055 UP*CR (Z*X3) 0,001 UP*TATO (Z*X4) <0,001 UP*NPM (Z*X5) 0,381 Effect sizes for path ROI (X1) 0,009 DER (X2) 0,163 CR (X3) 0,238 TATO (X4) 0,134 NPM (X5) 0,100 UP*ROI (Z*X1) 0,144 UP*DER (Z*X2) 0,075 UP*CR (Z*X3) 0,305 UP*TATO (Z*X4) 0,658 UP*NPM (Z*X5) 0,012 Sumber: Output Warp PLS (2021)
Berikut ini, pengujian hipotesis diuraikan lebih lanjut:
1. Uji Hipotesis 1 :
Variabel  ROI  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap variabel return saham.
2. Uji Hipotesis 2 :
Variabel DER  memiliki pengaruh  yang signifikan terhadap variabel return saham.
3. Uji Hipotesis 3 :
Variabel  CR  memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap variabel return saham.
4. Uji Hipotesis 4 :
Variabel  TATO  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap variabel return saham.
5. Uji Hipotesis 5 :
Variabel  NPM  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap variabel return saham.
6. Uji Hipotesis 6 :
Variabel  ukuran  perusahaan  memoderasi  ROI terhadap variabel return saham.
7. Uji Hipotesis 7 :
Variabel  ukuran  perusahaan  tidak  memoderasi DER terhadap variabel return saham.
8. Uji Hipotesis 8 :
Variabel  ukuran  perusahaan  memoderasi  CR terhadap variabel return saham.
9. Uji Hipotesis 9 :
Variabel  ukuran  perusahaan  memoderasi  TATO terhadap variabel return saham.
10.   Uji Hipotesis 10 :
Variabel  ukuran  perusahaan  tidak  memoderasi NPM terhadap variabel return saham.

## 4.4   Pembahasan
4.4.1.   Pengaruh  Return  On  Investment  (ROI)  pada perusahaan-perusahaan  LQ  45  terhadap  Return saham
Berdasarkan dari hasil perhitungan telah dilakukan,  diperoleh  nilai  p-value  dari  variabel  Return On  Investment  (ROI)  sebesar  0,005,  maka  variabel tersebut  memiliki  pengaruh  yang  signifikan.  Sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  DER  berpengaruh  signifikan dan  positif  terhadap  return  saham.  Oleh  karena  itu, dapat diartikan bahwa besar kecilnya DER berpengaruh terhadap  return  saham,  melalui  nilai  koefisien  jalur yang  bernilai  cukup  besar  yaitu  0,508,  menunjukkan bahwa jika terjadi peningkatan pada penilaian terhadap DER  sebesar  satu  satuan,  maka  return  saham  akan meningkat pula sebesar 0,508.
Return  On  Investment  (ROI)  adalah  alat  ukur yang  umum  digunakan  untuk  mengukur  tingkat keuntungan  perusahaan  dengan  menggunakan  dana yang  dimilikinya.  Jadi,  ROI  membandingkan  antara keuntungan yang dihasilkan perusahaan dengan seluruh dana  yang  tertanam  dalam  aktiva  perusahaan.  Hasil  di atas  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  nilai  ROI, maka ringkat return yang  diberikan juga tinggi. Hal ini mengindikasikan  bahwa  investor  dapat  menggunakan ROI  sebagai  alat  dalam  memprediksi  tingkat  return saham perusahaan. Hal  ini  memiliki  arti  bahwa  Return On  Investment  (ROI)  memiliki  korelasi  positif  dan signifikan  terhadap  return  saham.  Hasil  inididukung oleh penelitian dari Ida Nuryana (2013), Ulupui (2007), dan Ratna (2009).
4.4.2.   Pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  pada perusahaan-perusahaan  LQ  45  terhadap  Return saham
Berdasarkan dari hasil perhitungan telah dilakukan, diperoleh nilai p-value dari variabel Debt to Equity  Ratio  (DER)  sebesar  0,005,  maka  variabel tersebut signifikan. Sehingga dapat disimpulkan bahwa DER  berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham. Oleh  karena  itu,  dapat  diartikan  bahwa  besar  kecilnya DER berpengaruh terhadap return saham. Melalui  nilai koefisien  jalur  yang  bernilai  cukup  besar  yaitu  0,508, menunjukkan  bahwa  jika  terjadi  peningkatan  pada penilaian  terhadap  DER  sebesar  satu  satuan,  maka return saham akan meningkat pula sebesar 0,508.
Debt  to  Equity  Ratio  berpengaruh  secara signifikan  terhadap  Return  saham,  hal  tersebut  terjadi karena  adanya  pertimbangan  yang  berbeda  dari berbagai  investor.  Sebagian  investor  akan  berpikir bahwa  DER  yang  tinggi  akan  menjadi  beban  bagi perusahaan  karena  harus  membayarkan  sederetan
kewajiban  yang  harus  dilunasi  dan  investor  akan menanggung  risiko  kebangkrutan.  Namun,di  sisi  lain terdapat  investor  yang  berpandangan  bahwa  hutang dibutuhkan oleh perusahaan untuk melakukan ekspansi perusahaan dan membantu dalam menjalankan operasional  perusahaan.  Sehingga  dengan  pandangan tersebut terdapat perbedaan pemahaman terkait dengan kegunaan  DER  maka  reaksi  investor  bisa  berbeda  – beda  (baik  positif  maupun  negatif)  tergantung pemahaman  dari  masing  –  masing  investor  terhadap utang  perusahaan.  Oleh  karena  itu,investor  akan menjadikan  DER  sebagai  tolak  ukur  pembelian  saham karena  pengaruh  DER  bisa  positif  maupun  negatif, sehingga  terbukti  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham.
4.4.3.   Pengaruh  Current  Ratio  (CR)  pada  perusahaan- perusahaan LQ 45 terhadap Return saham
Berdasarkan dari hasil perhitungan telah dilakukan, diperoleh nilai p-value dari variabel Current Ratio  (CR)  sebesar  0,005,  maka  variabel  tersebut signifikan.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  CR berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham.  Oleh karena  itu,  dapat  diartikan  bahwa  besar  kecilnya  CR berpengaruh  terhadap  return  saham.  Melalui  nilai koefisien  jalur  yang  bernilai  negatif  yaitu  -0,504, menunjukkan  bahwa  jika  terjadi  peningkatan  pada penilaian terhadap CR sebesar satu satuan, maka return saham akan mengalami penurunan sebesar 0,504.
Secara  teoritis,  semakin  likuid  perusahaan  maka semakin  kecil  risikonya.  Likuiditas  yang  tinggi  akan memperkecil  risiko  kegagalan  perusahaan  dalam memenuhi kewajiban jangka pendek kepada kreditur,dengan  demikian  perusahaan  menunjukan kondisi  keuangan  yang  baik.  Maka  dari  itu  investor memasukan current ratio dalam pertimbangan investasinya  sehingga  current  ratio  berpengaruh terhadap return saham..Hasil penelitian ini sama dengan penelitian  Budialim  (2013)  yang  menyatakan  bahwa current  ratio  berpengaruh  positif  namun  tidak signifikan.  Hasil  ini  berbeda  dengan  penelitian  Ulupui (2007) yang menyatakan bahwacurrent ratio berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  return saham.
4.4.4.   Pengaruh  Total  Asset  Turn  Over  (TATO)  pada perusahaan-perusahaan  LQ  45  terhadap  Return saham
Berdasarkan dari hasil perhitungan telah dilakukan,  diperoleh  nilai  p-value  dari  variabel  Total Asset Turn Over (TATO) sebesar 0,146, maka variabel tersebut  tidak  signifikan.  Sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  TATO  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return  saham.  Oleh  karena  itu,  dapat  diartikan  bahwa besar  kecilnya  TATO  tidak  berpengaruh  terhadap return saham. Melalui nilai koefisien jalur yang bernilai negatif yaitu -0,228.
Total  asset  turnover  digunakan  untuk  mengukur seberapa  efisiensinya  seluruh  aktiva  penjualan  yang dimanfaatkan  dalam  menunjang  kegiatan  penjualan.
Pengaruh Return  on  Investment,  Debt  to  Equity  Ratio,  Current  Ratio,  Total  Asset  Turnover ,  dan Net  Profit  Margin Terhadap Return  Saham dengan  Ukuran  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderasi  Pada  Perusahaan  yang  Termasuk  ke  Dalam  LQ45  di Bursa Efek Indonesia (BEI).   (Fatricia Rofalina, Mukhzarudfa dan Rico Wijaya Z)
Menurut Asmi (2014) TATO yang rendah mengindikasikan  bahwasuatu  perusahaan  tidak  bisa memanfaatkan  aktiva  yang  dimiliki  untuk  mendapat keuntungan,  hal  ini  membuat  investor  tidak  berminat berinvestasi  pada  perusahaan  dengan  TATO  yang rendah..  Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  Chotimah (2013)  yang  menyatakanTotal  Asset  Turnover  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham.Berbeda dengan  penelitian  yang  dilakukan  Lulukiyah  (2011) bahwa  Totalasset  Turnover  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap return saham.
4.4.5.   Pengaruh  terhadap  Net  Profit  Margin  (NPM) pada  perusahaan-perusahaan  LQ  45  terhadap Return saham
Berdasarkan dari hasil perhitungan telah dilakukan,  diperoleh  nilai  p-value  dari  variabel  Net Profit  Margin  (NPM)  sebesar  0,146,  maka  variabel tersebut  tidak  signifikan.  Sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  TATO  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return  saham.  Oleh  karena  itu,  dapat  diartikan  bahwa besar  kecilnya  TATO  tidak  berpengaruh  terhadap return saham. Melalui nilai koefisien jalur yang bernilai negatif yaitu -0,228.
Net  Profit  Margin  (NPM)  merupakan  rasio  yang digunakan untuk menunjukkan kemampuan perusahaan dalam  menghasilkan  keuntungan  bersih.  Net  Profit Margin  diperoleh  dari  perbandingan  antara  laba  bersih dengan  penjualan.  Rasio  ini  sangat  penting  bagi manajer operasi karena mencerminkan strategi penetapan harga penjualan  yang diterapkan perusahaan dan kemampuannya untuk mengendalikan beban usaha. Semakin  besar  NPM,  maka  kinerja  perusahaan  akan semakin  produktif,  sehingga  akan  meningkatkan kepercayaan  investor  untuk  menanamkan  modalnya pada  perusahaan  tersebut.  Namun  dalam  penelitian  ini NPM  tidak  berpengaruh  terhadap  return  saham  yang mungkin dikarenakan investor tidak terlalu memperhatikan  strategi  perusahaan  dalam  penetapan harga penjualan dan kemampuan perusahaan mengendalikan beban usaha.
4.4.6.   Ukuran perusahaan dalam memoderasi hubungan  ROI,  DER,  CR,  TATO,  dan  NPM pada  perusahaan-perusahaan  LQ  45  terhadap Return saham
Variabel  ukuran  perusahaan  memoderasi  ROI terhadap  variabel  return  saham.  Hal  tersebut  dapat diamati  melalui  nilai  p-value  dari  variabel  ukuran perusahaan  sebesar  0,006  <  0,05,  dan  nilai  koefisien jalur  yang  bernilai  negatif  yaitu  -0,495.  Angka  ini menunjukkan bahwa ukuran perusahaan dapat menurunkan return saham sebesar 0,495 pada saat ROI meningkat  sebesar  satu  satuan,  dan  juga  sebaliknya ukuran  perusahaan  dapat  meningkatkan  return  saham sebesar  0,495  pada  saat  ROI  menurun  sebesar  satu satuan.  Ukuran  perusahaan  akan  direaksi  secara  positif oleh pasar karena dianggap prospek pertumbuhan yang baik  di  masa  depan.  Informasi  akan  laba  akan  direaksi semakin  positif  oleh  pasar  jika  aktiva  perusahaan  juga
tumbuh.  Hal  ini  menunjukkan  perusahaan  melakukan reinvestasi  yang  memberikan prospek keuntungan bagi perusahaan di masa depan, sehingga ukuran perusahaan memperkuat  hubungan  antara  informasi  akan  laba  dan return  saham  perusahaan.  Perushaan  yang  memiliki ukuran perusahaan tinggi, return sahamnya juga tinggi, dan  perusahaan  yang  memiliki  ukuran  perusahaan rendah,  return  sahamnya  juga  rendah.  Dari  kondisi tersebut  tampak  bahwa  semakin  tingginya  ukuran perusahaan  maka  akan  membuat  investor  tertarik  dan menjadikannya  sebagai  indikator  dalam  berinvestasi. Jadi  perusahaan  akan  lebih  mudah  untuk  mendapatkan sumber  pendanaan  jika  ukuran  perusahaan  tersebut semakin  besar,  sumber  pendanaan  tersebut  dapat dimanfaatkan  oleh  pihak  manajemen  untuk  tujuan meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini mendukung  hasil  penelitian  Bagnoli  (2010)  yang menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  memperkuat pengaruh profitabilitas terhadap return saham perusahaan.
Variabel  ukuran  perusahaan  tidak  memoderasi DER terhadap variabel return saham. Hal tersebut dapat diamati  melalui  nilai  p-value  yang  bernilai  0,055  > 0,05. Angka ini menunjukkan bahwa ukuran perusahaan tidak dapat menurunkan return saham  pada saat DER menurun, dan ukuran perusahaan tidak dapat meningkatkan return saham pada saat DER meningkat. Ukuran perusahaan tidak mampu memoderasi pengaruh likuiditas  terhadap  return  saham,  besar  atau  kecilnya ukuran  perusahaan  tidak  menjamin  akan  melunasi hutang  jangka  pendek  perusahaan.  Besarnya  laba  yang dihasilkan  perusahaan  tidak  menjadi  jaminan  akan mampu  melunasi  hutang  perusahaan.  Hasil  penelitian ini mendukung hasil penelitian Puspitasari (2021) yang menyatakan  bahwa  Ukuran  perusahaan  tidak  mampu memoderasi  pengaruh  likuiditas  terhadap  profitabilitas pada  perusahaan  farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2015-2019.
Variabel  ukuran  perusahaan  memoderasi  CR terhadap  variabel  return  saham.  Hal  tersebut  nilai  p- value  dari  variabel  ukuran  perusahaan  sebesar  0,001  < 0,05, dan nilai koefisien jalur yang bernilai cukup besar yaitu  0,594.  Angka  ini  menunjukkan  bahwa  ukuran perusahaan  dapat  meningkatkan  return  saham  sebesar 0,594 pada saat CR meningkat sebesar satu satuan, dan juga  sebaliknya  ukuran  perusahaan  dapat  menurunkan return  saham  sebesar  0,594  pada  saat  CR  menurun sebesar  satu  satuan.  Ukuran  perusahaan  tidak  mampu memoderasi pengaruh CR terhadap return saham, besar atau  kecilnya  ukuran  perusahaan  tidak  menjamin  akan melunasi  hutang  jangka  pendek  perusahaan.  Ukuran perusahaan  tidak  mampu  meningkatkan  return  saham pada saat likuiditas tinggi dan ukuran perusahaan tidak mampu meningkatkan return saham pada saat likuiditas rendah.  Tinggi  atau  rendahnya  ukuran  perusahaan, investor  akan  tetap  menanamkan  modalnya  jika  nilai likuiditas tinggi. Begitupun sebaliknya apabila likuiditas  rendah  minat  investor  dalam  menanamkan modal  akan  ikut  rendah.  Karena  para  investor  lebih
melihat  bagaimana  kemampuan  perusahaan  dalam pengelolaan  kewajiban  jangka  pendeknya  daripada melihat return saham pada perusahaan tersebut. Karena return saham sewaktu-waktu dapat mengalami peningkatan atau penurunan seiring dengan peningkatan  atau  penurunan  minat  investor.  Hasil penelitian  ini  mendukung  hasil  penelitian  Lestari (2019) yang menunjukkan bahwa nilai perusahaan tidak dapat  memoderasi  hubungan  antara  likuiditas  dengan retrun  saham.  Masuknya  nilai  perusahaan  tidak  dapat memoderasi hubungan antara hubungan antara likuiditas dengan retrun saham.
Variabel  ukuran  perusahaan  memoderasi  TATO terhadap  variabel  return  saham.  Hal  tersebut  nilai  p- value  dari  variabel  ukuran  perusahaan  sebesar  0,001  < 0,05, dan nilai koefisien  jalur  yang  bernilai  besar  yaitu 1,003.  Angka  ini  menunjukkan  bahwa  ukuran perusahaan  dapat  meningkatkan  return  saham  sebesar 1,003  pada  saat  TATO  meningkat  sebesar  satu  satuan, dan  juga  sebaliknya  ukuran  perusahaan  dapat menurunkan  return  saham  sebesar  1,003  pada  saat TATO  menurun  sebesar  satu  satuan.  Variabel  ukuran perusahaan  tidak  memoderasi  NPM  terhadap  variabel return  saham.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa variabel  ukuran  perusahaan  tidak  memoderasi  NPM, dapat  diamati  melalui  nilai p-value  yang bernilai  0,381 >  0,05.  Angka  ini  menunjukkan  bahwa  ukuran perusahaan tidak dapat menurunkan return saham  pada saat NPM menurun, dan ukuran perusahaan tidak dapat meningkatkan return saham pada saat NPM meningkat.

## 5. SIMPULAN DAN SARAN
5.1 Simpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  peneltian  dapat  disimpulkan sebagai berikut:
1. Return  On  Investment  (ROI)  pada  perusahaan- perusahaan  LQ  45  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap Return saham.
2. Pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  pada perusahaan-perusahaan  LQ  45  memiliki  pengaruh yang signifikan terhadap Return saham.
3. Pengaruh  Current  Ratio  (CR)  pada  perusahaan- perusahaan  LQ  45  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap Return saham.
4. Pengaruh  Total  Asset  TurnOver  (TATO)  pada perusahaan-perusahaan  LQ  45  tidak  memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Return saham.
5. Pengaruh  terhadap  Net  Profit  Margin  (NPM)  pada perusahaan-perusahaan  LQ  45  tidak  memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Return saham.
6. Ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  yang signifikan  dalam  memoderasi  hubungan  ROI,  CR, dan  TATO  pada  perusahaan-perusahaan  LQ  45 terhadap  Return  saham  dalam  kurun  waktu  2017- 2019  dengan  nilai  p-value  <  0,05,  namun  ukuran perusahaan tidak memiliki pengaruh yang signifikan
dalam  memoderasi  hubungan  DER  dan  NPM  pada perusahaan-perusahaan  LQ  45  terhadap  Return saham.

## 5.2 Saran
1. Bagi  manajemen  perusahaan  LQ-45  diharapkan memperhatikan  pentingnya  rasio  keuangan  seperti ROI, DER, CR, TATO, dan NPM perusahaan untuk meningkatkan return saham.
2. Bagi  perusahaan,  penting  untuk  meningkatkan  ROI dan  CR  karena  terdapat  pengaruh  yang  signifikan terhadap return saham, semakin tinggi ROI dan CR maka  kesempatan  return  saham  juga  semakin meningkat. Serta disarankan juga untuk meningkatkan  ukuran  perusahaan  karena  ukuran perusahaan memoderasi ROI, CR, dan TATO dalam meningkatkan  return  saham  pada  perusahaan  LQ- 45.
3.   Bagi  Investor,  analisis  ini  sangat  penting  guna mengambil  keputusan  dalam  menginvestasikan dana nya di perusahaan yang tepat.

## 5.3.   Keterbatasan
Penelitian  ini  tidak  terlepas  dari  keterbatasan  yang diharapkan  dapat  di  atasi  pada  penelitian  selanjutnya. Adapun  keterbatasan  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut:
1. Penelitian  ini  hanya  terbatas  pada  data  sekunder perusahaan  LQ45  yang  terdapat  di  Bursa  Efek Indonesia yang bergerak di bidang selain Perbankan dan banyak perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  tidak  menerbitkan  data  laporan  tahunan secara  lengkap  berturut-turut  lima  tahun  dari  tahun 2017–2019.
2. Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  pada sebagai  perusahaan  LQ45  yang  mungkin  terdapat kesalahan  dalam  memasukkan  data  yang  berupa angka-angka.
3. Periode  penelitian  yang  digunakan  hanya  5  tahun pengamatan  yaitu tahun 2017 sampai dengan tahun 2019.
4. Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  yang  di download  melalui  situswww.idx.co.id  sehingga hasil  penelitian  ini  belum  cukup  akurat  dalam menyampaikan informasi mengenai variabel yang di jadikan  penelitian,  hal  ini  dikarenakan  adanya keterbatasan waktu dan biaya yang dimiliki peneliti dalam melakukan penelitian.

## DAFTAR REFERENSI
Bagnoli,  M.,  M.  Clament,  dan  S.  Watts.  2010.  T he relative profitability of analysts’ stock recommendations:  What  role  does  investor sentiment play? Diunduh di:
http://www.ssrn.com.  Tanggal  29  September 2021.
Emamgholipour,  M.,  Pouraghajan,  A.,  Ail,  N.,  & Tabari,  Y.  2013.  The  Effects  of  Performance
Pengaruh Return  on  Investment,  Debt  to  Equity  Ratio,  Current  Ratio,  Total  Asset  Turnover ,  dan Net  Profit  Margin Terhadap Return  Saham dengan  Ukuran  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderasi  Pada  Perusahaan  yang  Termasuk  ke  Dalam  LQ45  di Bursa Efek Indonesia (BEI).   (Fatricia Rofalina, Mukhzarudfa dan Rico Wijaya Z)
Evaluation  Market  Ratios  on  the  Stock  Return: Evidence  from  the  Tehran  Stock  Exchange. International  Research  Journal  of  Applied  and Basic Sciences. 04 (3): 696-703.
Fahmi,  Irham.  2018.  Pengantar  Manajemen  Keuangan Teori dan Soal Jawab. Bandung: Alfabeta.
2017.  Analisis  Laporan  Keuangan.  Bandung: Alfabeta.
Ghasempour,  A.,  B.  Branch.,  S.  Bahonar.  2013.  The Relationship  Operational  Financial  Ratios  and Firm’s  Abnormal  Stock  Returns.  Islamic  Azad University  of  Kerman  Iran.  Journal  of  Applied Sciences,  Engineering  and  Technology.  06  (15): 2839-2845.
Ghozali,  I,.  dan  H.  Latan.  2017.  Partial  Least  Square Konsep,  Metode,  dan  Aplikasi  Menggunakan Program  WarpPLS  5.0  Third  Edition.  Semarang: Undip.
Hery.  2018.  Analisis  Laporan  Keuangan  Intergrated and Comprehensive Edition. Jakarta: PT. Grasindo.
Kasmir.  2013.  Analisis  Laporan  Keuangan  Cetakan keenam. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.
Kurniawan,  A.  2017.  Pengaruh  Kinerja  Keuangan Terhadap  Return  Saham  Dengan  Menjadikan Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel  Moderate Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  di  Jakarta Islamic  Indeks  (JII  2007  -2011).  Universitas muhammadiyah metro. Akuisisi. 13 (1): 1-14.
Kusdi.  2009.  Teori  Organisasi  dan  Administrasi.
Jakarta: Salemba Humanika.
Lestari,  K.  2016.  Analisis  Likuiditas,  Leverage, Profitabilitas,  Aktivitas,  Ukuran  Perusahaan  dan
Penilaian  Pasar  Terhadap  Return  Saham  (Pada Perusahaan  Real  Estate  dan  Properti  di  BEI) Periode  Tahun  2009-2014.  Fakultas  Ekonomika dan  Bisnis  Jurusan  Akuntansi  Universitas Pandanaran  Semarang.  Journal  Of  Accounting. 02 (2): 1-19.
Lulukkiyah,  Masdaliyatul.  2011. Analisis  Pengaruh Total  Asset  Turnover  (TATO),  Return  on  Asset (ROA), Debt  to Equity Ratio (DER) dan Earning Per  Share  (EPS)  terhadap  Return  Saham  (Studi pada Kelompok Perusahaan Saham Syariah yang Listed  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2006- 2009) . Tesis. Semarang. Universitas Diponegoro.
Misran,  M.  2017.  Analisis  Pengaruh  DER  CR  dan
TATO  Terhadap  PBV  dengan  ROA  Sebagai Variabel  Intervening  (Studi  pada  Perusahaan Properti dan Real Estate yang Terdaftar pada BEI Tahun  2011-2014).  Fakultas  Ekonomika  dan Bisnis Universitas Diponegoro Semarang.
Diponegoro  Journal  Of  Management.  06  (1):  1-
13.
Najmudin. 2011. Manajemen Keuangan dan Aktualisasi  Syar’iyyah  Modern.  Penerbit  Andi: Yogyakarta.
Puspitasari,  Oktavia.  2021. Pengaruh  Likuiditas, Aktivitas, Dan Struktur Modal Terhadap Profitabilitas Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai  Variabel  Pemoderasi  Pada  Perusahaan
Farmasi  Yang  Terdaftar  Di  BEI  Tahun  2015- 2019 . Skripsi. Klaten. Fakultas Ekonomi Universitas Widya Dharma.
Samryn. 2012. Akuntansi Manajemen: Informasi Biaya Untuk  Mengendalikan  Aktivitas  Operasi  dan Investasi  Edisi  Revisi.  Jakarta:  Prenadamedia Group.
Sekaran,  Uma.,  dan  R.  Bougie.  2017.  Metode Penelitian untuk Bisnis Pendekatan
Pengembangan Keahlian Edisi 6. Jakarta Selatan:
Salemba Empat.
Septiana,  F.E.  2016.  Pengaruh  Rasio  Keuangan terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur.  Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi Indonesia  (STIESIA)  Surabaya.  Jurnal  Ilmu  dan Riset Manajemen. 05 (1): 1-20.
Sujarweni,  V.W.  2017.  Analisis  Laporan  Keuangan
Teori, Aplikasi, dan Hasil Penelitian. Yogyakarta: Pustaka Baru Press.
Supriantikasari,  N.,  dan  E.S.  Utami.  2019.  Pengaruh Return  On  Assts,  Debt  To  Equity  Ratio,  Earning Per  Share  dan  Nilai  Tukar  Terhadap  Return Saham  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Go  Public Sektor  Barang  Konsumsi  Yang  Listing  Di  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2015-2017).  Prodi Akuntansi.  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Mercu Buana Yogyakarta. JRAMB. 05 (1): 1-18.
Syamsuddin,  Lukman.  2013.  Manajemen  Keuangan Perusahaan: konsep  aplikasi  dalam  perencanaan, pengawasan, dan pengambilan keputusan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Wijaya,  R.Z.  2017.  Kinerja  Keuangan  dan  Ukuran Perusahaan  terhadap  Harga  Saham  dengan Kebijakan  Dividen  sebagai  Variabel  Intervening. Jurnal Keuangan dan Perbankan. 21 (3): 1-14.
www.idx.go.id
www.stocksetup.kontan.co.id www.wikipedia.org