## ANALYSIS OF COMPANY VALUE ANTECEDENTS IN LQ45 INDEX COMPANIES 2018-2023
Reni Anggraeni 1 Agung Budi 2 1,2) Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis,  Universitas  Muhammadiyah  Tangerang,  Jl.  Perintis  Kemerdekaan  I  No.33, RT.007/RW.003, Babakan, Cikokol, Kec. Tangerang, Kota Tangerang, Banten 15118 Email: agung@umt.ac.id

## ABSTRAK
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  menganalisis  pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen terhadap  nilai  perusahaan  indeks  LQ45  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia.  Periode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah 5 (lima) tahun, yaitu mulai tahun 2018-2023. Penelitian ini menggunakan penelitian kuantitatif. Populasi dalam penelitian ini sejumlah  45  perusahaan  yang  terdaftar  di  indeks  LQ45  selama periode  penelitian.  Teknik  pengambilan  sampel  yang  digunakan adalah  purposive  sampling  dan  diperoleh  sampel  sebanyak  8 perusahaan.  Teknik  analisis  data  yang  digunakan  adalah  regresi data  panel.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel keputusan  investasi  berpengaruh  secara  parsial  dan  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  sedangkan  nilai  perusahaan  tidak memiliki pengaruh terhadap keputusan pendanaan dan kebijakan dividen.
Kata  kunci:  Keputusan  Investasi,  Keputusan  Pendanaan, Kebijakan Dividen, Nilai Perusahaan
DOI: 10.31000/combis.v6i1.10900
Article History: Received: 13/02/2024
Reviewed: 21/02/2024 Revised: 22/02/2024 Accepted: 28/02/2024

## ABSTRACT
The aim of this research is to analyze the influence of investment decisions, funding decisions and dividend policies on the value of LQ45  index  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange. The  period  used  in  this  research  is  5  (five)  years,  starting  from
2018-2023.  This  research  uses  quantitative  research.  The population  in  this  study  was  45  companies  listed  on  the  LQ45 index  during  the  research  period.  The  sampling  technique  used was  purposive  sampling  and  a  sample  of  8  companies  was obtained.  The  data  analysis  technique  used  is  panel  data regression.  The  research  results  show  that  investment  decision variables have a partial and significant effect on company value. while company value has no influence on funding decisions and dividend policy.
Keywords: Investment Decisions, Funding Decisions, Dividend Policy, Company Value

## PENDAHULUAN
Setiap perusahaan yang didirikan pasti memiliki tujuan, baik yang bersifat jangka pendek maupun yang bersifat jangka panjang. Tujuan jangka pendek didirikannya perusahaan adalah untuk  mendapatkan  laba  yang  besar  dengan  cara  memaksimalkan  pendapatan  dan meminimalkan biaya yang terjadi. Sedangkan, tujuan jangka panjang yaitu memaksimalkan kemakmuran  para  pemegang  saham.  Hal ini  hanya akan tercipta  jika  nilai  perusahaan  yang terjadi  mengalami  peningkatan.  Sehingga,  nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan  menunjukkan kemakmuran  pemegang  saham  juga  tinggi,  sementara  nilai  perusahaan  yang  rendah  akan berimplikasi pada tingkat kemakmuran yang rendah.
Kenyataannya masih terdapat beberapa perusahaan yang nilai perusahaannya rendah dan sering  fluktuasi  dalam  beberapa  waktu.  Sebagai  contoh  yaitu  Bank  BRI  yang  mengalami penurunan sebesar 7,81%  menjadi Rp. 4.130. Penurunan saham Bank BRI karena memasuki masa ex-date atau hari setelah pencatatan pemegang saham yang berhak atas dividen. Tetapi, perusahaan  yang  membagi  dividen  itu  lebih  baik  dibanding  tidak  membagikannya.  Contoh perusahaan  yang  juga  mengalami  penurunan  harga  saham  yaitu,    PT  Meta  Epsi  Tbk. Perusahaan tersebut diberhentikan sementara perdagangan saham dan waran seri I (MTPS dan MTPS-W) oleh Bursa Efek Indonesia (BEI) akibat penurunan harga yang kumulatif. Saham ini  menurun  hingga  15,38%  menjadi  Rp.  330  per  lembar  saham.  Ini  adalah  harga  terendah saham MTPS sejak pencatatan saham perdana alias Initial Public Offering (IPO). Tujuan dari Bursa Efek Indonesia (BEI) menghentikan perdagangan sementara perusahaan tersebut adalah untuk  memberi  waktu  yang  memadai  bagi  pelaku  pasar  dalam  mempertimbangkan  secara matang  berdasarkan  informasi  yang  ada  dalam  setiap  pengambilan  keputusan  investasi  di saham  dan  waran  PT  Meta  Epsi  Tbk.  Kemudian  apabila  dilihat  dari  contoh  masalah perusahaan-perusahaan  tersebut,  fluktuasi  nilai  perusahaan  yang  berbeda-beda  dapat menimbulkan masalah. Banyaknya persaingan usaha untuk menarik minat para investor, maka perusahaan dituntut harus mempunyai nilai perusahaan yang baik.
Dalam  manajemen  keuangan  terdapat  tiga  keputusan  dan  kebijakan  umum  yang  harus dilakukan perusahaan yaitu keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen. Tugas dari manajer keuangan adalah mengambil keputusan investasi dan keputusan pendanaan yang  terbaik  guna  memakmurkan  para  pemegang  saham.  Jadi,  keputusan  investasi  dan keputusan  pendanaan  termasuk  faktor  penting  bagi  manajer  dalam  memaksimumkan  nilai perusahaan.
Keputusan pertama yang harus diambil oleh manajer adalah keputusan investasi. Menurut (Harjito  &  Martono,  2013:4),  investasi  diartikan  sebagai  penanaman  modal  perusahaan. Penanaman modal dapat dilakukan pada aktiva riil dan aktiva finansiil. Aktiva tersebut akan digunakan  dalam  operasinya  untuk  mencapai  tujuan  perusahaan.  Oleh  sebab  itu  keputusan investasi  sangat  menentukan  kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh  laba,  karena keputusan tersebut berpengaruh langsung terhadap besarnya rentabilitas investasi dan aliran kas  untuk  waktu  yang  akan  datang.  Menurut  (Alamsyah,  2017)  perusahaan  yang  mampu memanfaatkan  kesempatan  investasi  merupakan  berita  baik  ( good  news )  bagi  investor  dan dapat  meningkatkan  harga  saham,  sehingga  pada  akhirnya  akan  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Keputusan  yang  harus  diambil  selanjutnya  oleh  manajer  adalah  keputusan  pendanaan. Manajer  harus  mempertimbangkan  sumber-sumber  dana  perusahaan  untuk  mendanai investasi-investasi  tersebut.  Sumber  dana  dalam  perusahaan  ( internal  source )  berupa  laba ditahan dan dari luar perusahaan ( external source ) berupa hutang seperti dana pinjaman dari bank atau penerbitan saham baru (Wardiyah, 2017:72). Keputusan pendanaan harus diambil secara  cermat  karena  baik  buruknya  akan  mempengaruhi  posisi  finansial  perusahaan.  Jika
perusahaan menggunakan hutang terlalu besar maka beban-beban tetap yang akan ditanggung akan semakin besar pula. Hal ini akan menyebabkan terjadinya risiko finansial.
Selain keputusan investasi dan keputusan pendanaan, keputusan pembagian dividen juga merupakan suatu masalah yang sering dihadapi oleh perusahaan. Dalam melakukan penilaian terhadap perusahaan, investor perlu mendapatkan informasi-informasi yang berkaitan dengan perusahaan  tersebut.  Salah  satunya  adalah  informasi  mengenai  kebijakan  dividen.  Dividen adalah salah satu alasan investor untuk menginvestasikan dananya, dimana dividen merupakan pengembalian yang seharusnya diterima atas investasinya dalam suatu perusahaan.  Keputusan dividen merupakan suatu keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada para pemegang saham sebagai dividen atau akan ditahan sebagai laba ditahan untuk pembiayaan  investasi  pada  masa  yang  akan  datang  (Wardiyah,  2017:129)  Investor  lebih menyukai  perusahaan  yang  membagikan  dividen,  semakin  banyak  dividen  yang  dibagikan perusahaan  kepada  para  pemegang  saham,  maka  perusahaan  tersebut  dianggap  memiliki kinerja yang baik.
Penelitian  ini  menggunakan Price  Book  Value (PBV)  sebagai  proksi  dari  variabel  nilai perusahaan. Investment Opportunity Set (IOS) sebagai proksi dari variabel keputusan investasi, Debt to Equity Ratio (DER) sebagai proksi dari variabel keputusan pendanaan dan Dividend Payout  Ratio (DPR)  sebagai  proksi  dari  variabel  kebijakan  dividen.  Berdasarkan  uraian mengenai  penelitian-penelitian  terdahulu  dapat  dilihat  bahwa  hasil  yang  diperoleh  masih belum  konsisten  terkait  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  Sehubungan dengan  hal  tersebut  maka  motivasi  pertama  dalam  penelitian  ini  yaitu  menguji  kembali penelitian  lebih  lanjut  tentang  nilai  perusahaan.  Motivasi  kedua  yaitu  apakah  para  investor mengambil keputusan investasi yang terbaik dengan mempertimbangkan informasi-informasi yang ada tentang perusahaan tersebut. Karena dalam berinvestasi para investor maupun   calon investor      perlu      mengumpulkan  informasi  sebagai  salah  satu  dasar  pertimbangan  dalam pengambilan keputusan investasi di pasar modal.

## TINJAUAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS Teori Sinyal
Teori sinyal ( signalling theory ) dikembangkan oleh (Ross et al., 2007) yang menyatakan bahwa  sinyal  merupakan  salah  satu  cara  yang  mengikat  nilai  perusahaan  dengan mengasumsikan  manajer  perusahaan  untuk  bertanggung  jawab  dalam  memvalidasi  sinyal keuangan. Manajer perusahaan dianggap  memiliki informasi lebih baik dan mengenali tipe perusahaannya sendiri. Dalam tanggung jawabnya, manajer akan terdorong untuk memberikan sinyal positif atau informasi tersebut kepada calon investor agar harga sahamnya meningkat. Teori sinyal ( signalling theory ) merupakan salah satu teori pilar dalam memahami manajemen keuangan. Berbagai bentuk atau jenis dari sinyal yang dikeluarkan, maksudnya adalah untuk mengisyaratkan sesuatu dengan harapan pasar atau investor yang akan melakukan perubahan penilaian atas perusahaan. Artinya, sinyal yang dipilih harus mengandung kekuatan informasi untuk dapat merubah penilaian para investor.

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  nilai  yang  selalu  menjadi  bahan  pertimbangan  bagi  para investor  untuk  menanamkan  modalnya.  Nilai  perusahaan  seringkali  dikaitkan  dengan  nilai saham.  Nilai  saham  yang  baik  akan  mengundang  para  investor  untuk  berinvestasi  di perusahaan  tersebut.  Para  investor  dan  pemegang  saham  tentunya  sangat  memperhatikan prospek  dari  keuntungan  suatu  perusahaan,  karena  satusatunya  indikator  yang  terlihat  jelas
apakah nilai perusahaan ini mempunyai prospek yang bagus adalah dalam melihat seberapa besar labanya (Rahmadani & Rahayu, 2017).

## Keputusan Investasi
Keputusan  investasi  merupakan  keputusan  yang  menyangkut  mengenai  menanamkan modal di masa sekarang untuk mendapatkan hasil atau keuntungan di masa yang akan datang (Gustian,  2017).  Keputusan  investasi  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  karena  dengan komposisi investasi yang baik akan dapat menarik investor untuk berinvestasi pada perusahaan tersebut  (Sofia  &  Farida,  2017).  Keputusan  investasi  yang  tepat  akan  mengoptimalkan kebijakan  perusahaan  sehingga  perusahaan  dapat  memberikan  sinyal  positif  kepada  pihak eksternal atau investor yang dapat meningkatkan harga saham serta nilai perusahaan.

## Keputusan Pendanaan
Keputusan pendanaan merupakan keputusan mengenai sumber dana yang digunakan hal ini dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Keputusan pendanaan dapat dihubungkan dengan nilai  perusahaan,  dimana  keputusan  pendanaan  merupakan  kebijakan  perusahaan  tentang seberapa jauh sebuah perusahaan menggunakan pendanaan utang dan ekuitas (Jannah et al., 2019). Keputusan pendanaan menjadi sangat penting, karena ini menyangkut perolehan dana untuk  membiayai  segala  kegiatan  operasi  di  suatu  perusahaan.  Pada  keputusan  ini  manajer keuangan  harus  memahami  betul  berapa  proporsi,  komposisi,  kombinasi  dan  efisiensi pembiayaan yang diperlukan perusahaan (Fajaria, 2015).

## Kebijakan Dividen
Kebijakan  dividen  ( dividend  policy) merupakan  keputusan  apakah  laba  yang  diperoleh perusahaan pada akhir tahun akan dibagi kepada pemegang saham dalam bentuk dividen atau akan ditahan untuk menambah modal guna pembiayaan investasi di masa yang akan datang. Jika perusahaan memutuskan untuk membagikan laba sebagai dividen, maka laba yang ditahan akan  berkurang  dan  juga  seluruh  total  sumber  dana  ikut  berkurang.  Sebaliknya,  apabila perusahaan memutuskan untuk menahan laba yang didapat atau diperoleh, maka kemampuan perusahaan dalam membentuk dana internal semakin besar.

## Hipotesis
Hipotesis  merupakan  jawaban  sementara  terhadap  rumusan  masalah  penelitian,  dimana rumusan  masalah  penelitian telah  dinyatakan  da;am  bentuk  kalimat  pernyataan.  Dinyatakan sementara,  karena  jawaban  yang  diberikan  baru  didasarkan  pada  fakta-fakta  empiris  yang diperoleh melalui pengumpulan data. Jadi, hipotesis juga dapat dinyatakan sebagai jawaban teoritis terhadap rumusan masalah penelitian, sebelum jawaban yang empiris oleh data. Dari uraian diatas, maka hipotesis pada penelitian ini adalah:
H 1 : Keputusan Investasi berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan. H 2  : Keputusan Pendanaan berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan. H 3 : Kebijakan Dividen berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan.

## METODE PENELITIAN

## Jenis Penelitian
Dalam penelitian ini peneliti menggunakan pendekatan kuantitatif. Pendekatan kuantitatif merupakan jenis penelitian yang digunakan untuk meneliti pada populasi atau sampel tertentu, dimana  pendekatan  kuantitatif  lebih  menekankan  menggunakan  data  dan  berbentuk  angka- angka yang membuat lebih detail dan jelas.

## Penentuan Populasi dan Sampel
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas objek yang memiliki karakteristik sesuai dengan yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipahami, dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya. Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahan indeks LQ45 yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2018-2023. Sampel adalah bagian dari populasi yang memiliki karakter sama dengan populasinya  atau himpunan bagian dari populasi.  Teknik  pengambilan  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode purposive  sampling, yaitu  metode  pengambilan  sampel  berdasarkan  kriteria-kriteria  atau seleksi khusus sesuai dengan variabel penelitian. Adapun kriteria pengambilan sampel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
a. Perusahaan indeks LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2023
b. Mempublikasikan laporan keuangan secara lengkap dan telah diaudit;
c. Memiliki nilai PBV > 1
d. Memiliki laba positif selama periode penelitian
e. Membagikan dividen kas selama periode penelitian.
Berdasarkan kriteria tersebut diatas maka jumlah yang bisa dijadikan sampel sebanyak 8 Perusahaan.

## Jenis dan Sumber Data
Untuk  memperoleh  data  yang  sesuai  dengan  permasalahan  penelitian,  maka  digunakan metode pengumpulan data secara sekunder.

## Metode Pengumpulan Data
Menggunakan  metode  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah menggunakan data yang dimaksud meliputi laporan keuangan laba rugi dan neraca.

## Metode Analisis Data Analisis Statistik Deskriptif
Analisis statistik deskriptif merupakan analisis yang digunakan untuk menganalisis data dengan  cara  menggambarkan  atau  mendeskripsikan  data-data  yang  sudah  terkumpul  tanpa membuat  kesimpulan  yang  bersifat  umum  atau  generalisasi.  Statistik  deskriptif  bertujuan untuk mencari kuatnya hubungan antar variabel yang digunakan dalam penelitian ini, dengan cara  melihat  tabel  statistik  deskriptif  yang  menunjukkan  hasil  pengukuran mean,  median, modus, pengukuran  nilai  maksimal  dan  minimal  serta  standar  deviasi  dari  variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian.

## Estimasi Regresi Data Panel
Data panel merupakan gabungan dari data silang tempat ( cross section ) dengan data runtun waktu ( time series ). Analisis regresi data panel adalah analisis regresi yang didasarkan pada data panel untuk mengamati hubungan antara satu variabel terikat ( dependent variabel ) dengan satu atau lebih variabel bebas independen variabel (Gede Nyoman Mindra Jaya & Sunengsih, 2009)  Data  panel  merupakan  data  dari  beberapa  individu  (sampel)  yang  diamati  dalam beberapa kurun waktu tertentu (Eksandy, 2018:51).

## 1) Common Effect Model
Common  Effect  Model merupakan  salah  satu  model  yang  paling  sederhana  untuk mengestimasi  parameter  model  data  panel,  yaitu  dengan  cara  menggabungkan  data cross section dan time  series. Kemudian  data  gabungan  ini  diperlakukan  sebagai  suatu  kesatuan
pengamatan  untuk  mengestimasi  model  dengan  metode Ordinary  Least  Square (OLS) (Caraka, 2017:3). Dalam metode Common Effect ini tidak memperhatikan dimensi individu maupun waktu dengan kata lain perilaku data antar individu sama dalam berbagai kurun waktu . 2) Fixed Effect Model
Fixed Effect Model merupakan salah  satu  metode  estimasi  yang  bisa digunakan  dalam model  regresi  data  panel. Model ini mengasumsikan bahwa intercept berbeda-beda untuk sesuai  subjek  ( cross  section ),  tetapi slope setiap  subjek  tidak  berubah  seiring  berjalannya waktu.  Perbedaan  ini  disebabkan  karena  penggunaan  variabel dummy untuk  menjelaskan perbedaan intercept yang timbul antar individu atau subjek (Ratnasari et al., 2014).
3) Random Effect Model
Random  Effect  Model mengasumsikan  bahwa  setiap  perusahaan  memiliki  perbedaan intercept, dimana intercept tersebut adalah variabel stokastik atau random. Model ini sangat disarankan apabila individu (entitas) yang diambil sebagai sampel dipilih secara random dan merupakan wakil dari populasi. Teknik ini juga memperhitungkan dan menunjukkan bahwa error mungkin  berkorelasi  sepanjang cross  section dan time  series. Keuntungan  dalam menggunakan model Random Effect adalah dapat menghilangkan heteroskedastisitas. Model ini disebut juga dengan Error Component Model (ECM) atau teknik Generalized Least Square (GLS).

## Teknik Pemilihan Regresi Data Panel

## a. Uji Chow
Digunakan untuk memilih kedua model diantara Model Common Effect dan Model Fixed Effect. Asumsi bahwa setiap unit cross section memiliki perilaku yang sama cenderung tidak realistis mengingat dimungkinkannya setiap unit cross section memiliki perilaku yang berbeda menjadi  dasar  dari  uji chow (Caraka,  2017:10).  Pengujian  ini  dilakukan  untuk  mengetahui apakah teknik regresi data panel dengan metode Fixed Effect lebih baik dari regresi model data panel tanpa variabel dummy atau metode Common Effect.
b. Uji Hausmant
Pengujian ini dilakukan dengan tujuan untuk membandingkan model Fixed Effect dengan Random Effect. Uji Hausmant ini dilakukan dengan didasarkan pada model fixed effect model yang  mengandung  suatu  unsur trade  off yaitu  hilangnya  unsur  derajat  bebas  dengan memasukkan variabel dummy dan model Random Effect yang harus memperhatikan ketiadaan pelanggaran asumsi dari setiap komponen galat (Caraka, 2017:11).
c. Uji Lagrange Multiplier
Uji Lagrange  Multiplier diujikan  dengan  maksud  untuk  mengetahui  apakah  model random effect atau model common effect yang paling tepat digunakan.

## Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik adalah persyaratan statistik yang harus dipenuhi pada analisis Regresi yang  menggunakan  pendekatan Ordinary  Least  Squared (OLS)  dalam  teknik  estimasinya. Dengan demikian perlu atau tidaknya pengujian asumsi klasik tergantung pada hasil pemilihan estimasi  model  regresi  (Eksandy,  2018:84).  Uji  asumsi  klasik  terdiri  dari  uji linieritas , autokorelasi , multikolinieritas dan normalitas . Walaupun demikian, tidak semua uji dilakukan dalam  regresi  data  panel,  hanya  uji multikolonieritas dan heteorkedastisitas .  Adapun penjelasannya adalah sebagai berikut:
a. Uji Multikolinieritas
Pengujian  multikolinieritas  bertujuan  untuk  mengetahui apakah terdapat  korelasi  antara variabel-variabel  bebas  yang  digunakan.  Model  regresi  yang  baik  semestinya  tidak  terjadi
korelasi  diantara  variabel-variabel  bebas.  Pendeteksian multikolinearitas juga  dapat  dilihat melalui  nilai Variance  Inflation  Factors (VIF).  Dasar  pengambilan  keputusan  pengujian multikolinearitas yaitu apabila nilai Tolerance ≤ 0,10 atau sama dengan nilai VIF ≥ 10, maka terdapat masalah multikolinearitas antara variabel independen (Putri  Andayani, 2018).
b. Uji Heteroskedastistas
Pengujian  heteroskedastistas  dilakukan  dengan  maksud  untuk  mengetahui  apakah  di dalam suatu regresi tersebut terdapat ketidaksamaan varian dari residual pengamatan. Menurut (Eksandy,  2018:88)  keputusan terjadi atau  tidaknya heteroskedasitisitas pada  model  regresi adalah dengan melihat nilai Prob. Breusch-Pagan LM.

## Uji Hipotesis

## a. Uji Simultan (Uji F)
Pada dasarnya uji statistik F apakah semua variabel independen yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersamasama atau simultan terhadap variabel dependen. Uji  simultan  adalah  suatu  uji  untuk  melihat  bagaimana  pengaruh  variabel-variabel  bebas berpengaruh terhadap variabel terikat atau juga bisa juga menguji model regresi yang baik atau signifikan dan yang tidak baik atau non signifikan.

## b. Uji R2 (Koefisien Determinasi)
Koefisien  determinasi  menjelaskan  seberapa  jauh  kemampuan  model  regresi  dalam menerangkan variasi variabel bebas mempengaruhi variabel terikat (Eksandy, 2018:91). Hasil R- Squared yang semakin besar berarti semakin baik karena hal ini menyatakan bahwa semakin baik  variabel  independen  dalam  menjelaskan  variabel  dependen.  Nilai  R- Squared berada antara 0 sampai 1.

## c. Uji t Parsial
Uji  statistik  t  menjelaskan  signifikansi  pengaruh  variabel  bebas  secara  parsial  terhadap variabel terikat. Menurut (Eksandy, 2018:93) menguji hipotesis ini digunakan statistik t.  Uji t digunakan untuk menguji signifikansi pengaruh variabel independen secara parsial terhadap variabel dependen.

## Analisis Regresi Data Panel
Analisis regresi data panel adalah gabungan antara data cross section dan data time series, dimana unit cross section yang sama diukur pada waktu yang berbeda. Dalam penelitian ini teknik analisis data yang digunakan adalah analisis regresi data panel menggunakan software eviews versi 10. Analisis regresi untuk mengamati hubungan antara satu variabel terikat dengan satu  atau  lebih  variabel  bebas. Menurut  (Eksandy,  2018:51)  model  regresi  data  panel  dari penelitian ini adalah sebagai berikut:
PBV = α + β 1 IOS it + β 2 DER it + β 3 DPR it + e it

## HASIL DAN PEMBAHASAN Analisis Statistik Deskriptif
Berdasarkan  data  yang  diperoleh  dari  masing-masing  variabel  yang  digunakan  dalam penelitian dapat kita lihat pada tabel dibawah ini :

## Tabel 1 Hasil Statistik Deskriptif
PBV IOS DER DPR Mean 10.16750 0.086000 1.443000 0.479750 Median 3.575000 0.075000 0.890000 0.455000 Maximum 82.44000 0.410000 5.600000 1.240000 Minimum 1.050000 -0.110000 0.200000 0.080000 Std. Dev. 18.61376 0.084665 1.432694 0.303463 Observations 40 40 40 40
Bedasarkan tabel diatas, diketahui bahwa variabel nilai perusahaan (PBV) memiliki nilai minimal 1,05, sedangkan nilai maksimumnya 82,44 dengan standar deviasi sebesar 18,61 dan nilai rata-rata 10.16. Nilai ratarata yang lebih kecil dari pada standar deviasi mengindikasikan variasi data yang kecil yang berarti penyebaran rata-rata nilai perusahaan dapat dikatakan stabil tidak ada yang terlalu rendah dan besar dengan rata-rata nilai sebesar 10.16 atau 1.016%.

## Teknik Pemilihan Model Regresi
a. Uji Chow Test
Uji Chow digunakan  untuk  memilih  kedua  model  diantara  Model Common  Effect dan Model Fixed Effect dengan ketentuan, jika pengujian ini mengikuti distribusi Cross-section F, dimana  jika  nilai Cross-section F  lebih  kecil  dari  0,05  maka  model  yang  terpilih  adalah common  effect  model (CEM)  atau  sebaliknya.  Adapun  hasil  pengujian  chow  test  dapat  kita lihat pada gambar dibawah ini :
Tabel 2 Hasil Uji Chow Test Redundant Fixed Effects Tests
Equation: EQ01 Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 24.857481 (7,29) 0.0000 Cross-section Chi-square 77.836872 7 0.0000
Berdasarkan tabel diatas diketahui bahwa nilai Prob Cross-section F sebesar 0,000 atau lebih kecil dari 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa model regresi yang paling tepat adalah Fixed Effect Model.

## b. Uji Haustman
Pengujian ini dilakukan dengan tujuan untuk membandingkan model Fixed Effect dengan Random Effect, dengan ketentuan Jika nilai probabability cross-section 0,05 maka model yang terpilih adalah RE, akan tetapi jika  0,05 maka model yang terpilih adalah FE. Adapun hasil pengujian hausmant test dapat kita lihat pada table 3 dibawah ini :

## Tabel 3 Hasil Uji Hausmant
Correlated Random Effects - Hausman Test
Equation: EQ01 Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 13.845380 3 0.0031
Berdasarkan pengujian Haustmant test diketahui bahwa nilai prob cross-section random sebesar 0.0031 atau lebih kecil dari pada 0,05, sehingga dapat disimpulkan bahwa model yang paling tepat adalah Fixed Effect Model (FEM).

## c. Uji Lagrange Multiplier
Uji Lagrange  Multiplier diujikan  dengan  maksud  untuk  mengetahui  apakah  model random effect atau model common effect yang paling tepat digunakan. Ketentuan uji ini adalah jika nilai crosssection Breusch-Pagan 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa model persamaan regresi  yang  lebih  tepat  adalah random  effect dan  sebaliknya.  Adapun  hasil  pengujian Lagrange Multiplier dapat kita lihat pada table 4 dibawah ini :
Tabel 4 Hasil Uji Lagrange Multiplier Lagrange Multiplier Tests for Random Effects Null hypotheses: No effects
Alternative hypotheses: Two-sided (Breusch-Pagan) and one-sided (all others) alternatives Test Hypothesis Cross-section Time Both Breusch-Pagan 44.99486 0.259077 45.25393 (0.0000) (0.6108) (0.0000)
Berdasarkan hasil uji lagrange multiplier yang dapat kita lihat dari tabel diatas, dapat kita ketahui  bahwa  nilai cross-section  BreushPagan sebesar  0,0000  atau  lebih  kecil  dari  0,05, sehingga dapat disimpulkan bahwa model regresi yang tepat adalah Random Effect Model (REM).

## Pengujian Asumsi Klasik

## a. Uji Multikolinieritas
Pengujian  multikolinieritas  bertujuan  untuk  mengetahui apakah terdapat  korelasi  antara variabel-variabel  bebas  yang  digunakan.  Model  regresi  yang  baik  semestinya  tidak  terjadi korelasi  diantara  variabel-variabel  bebas.  Uji  multikolinieritas  perlu  dilakukan  pada  regresi yang  menggunakan  lebih  dari  satu  variabel  bebas.  Adapun  hasil  pengujian multikolinieritas dapat kita lihat pada table 5 dibawah ini :
Tabel 5 Hasil Uji Multikolinieritas
PBV IOS DER DPR PBV 1.000000 -0.007740 0.255508 0.608134 IOS -0.007740 1.000000 0.098269 -0.209018 DER 0.255508 0.098269 1.000000 -0.150558 DPR 0.608134 -0.209018 -0.150558 1.000000
Berdasarkan hasil uji multikolineritas yang dapat kita lihat dari tabel diatas, dapat kita ketahui bahwa tidak terdapat variabel bebas yang memiliki nilai lebih dari 0,8. Sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi multikolineritas dalam model regresi.

## b. Uji Heteroskedastistas
Pengujian  heteroskedastistas  dilakukan  dengan  maksud  untuk  mengetahui  apakah  di dalam suatu regresi tersebut terdapat ketidaksamaan varian dari residual pengamatan. Menurut (Eksandy,  2018:88)  keputusan terjadi atau  tidaknya heteroskedasitisitas pada  model  regresi adalah dengan melihat nilai Prob. Breusch-Pagan LM. Jika nilai Prob. Breusch-Pagan LM tingkat α 0,05 (5%), maka tidak terjadi heteroskedastisitas, sebaliknya jika nilai Prob. Breusch- Pagan
LM  tingkat α 0,05 (5%) maka terjadi heteroskedastisitas Adapun hasil pengujian heteroskedastisitas dapat kita lihat pada gambar dibawah ini :
Tabel 6 Hasil Uji Heteroskedastisitas Residual Cross-Section Dependence Test Null hypothesis: No cross-section dependence (correlation) in residuals Equation: EQ01
Periods included: 5 Cross-sections included: 8 Total panel observations: 40 Note: non-zero cross-section means detected in data
Cross-section means were removed during computation of correlations Test Statistic d.f. Prob. Breusch-Pagan LM 53.36655 28 0.0727 Pesaran scaled LM 2.320703 0.0203 Pesaran CD 4.968809 0.0000
Berdasarkan hasil uji heteroskedastisitas yang dapat kita lihat dari tabel diatas, dapat kita ketahui  bahwa  nilai  Prob. Breusch-Pagan  LM sebesar  0,0727    α  0,05.  Sehingga  dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas dalam model regresi.

## Uji Hipotesis
a. Uji F Simultan
Berdasarkan  teknik  pemilihan  model  persamaan  regresi  yang  telah  dilakukan  diatas, menyimpulkan  bahwa  model  yang  terpilih  adalah Fixed  Effect .  Adapun  persamaan  regresi dengan menggunakan model Fixed Effect dapat kita lihat pada tabel dibawah ini : Tabel 7 Hasil Uji F Simultan
Dependent Variable: PBV Method: Panel Least Squares Date: 08/1/24   Time: 18:46 Sample: 2018 2023
Periods included: 5 Cross-sections included: 8 Total panel (balanced) observations: 40 R-squared 0.928956 Mean dependent var 10.16750 Adjusted R-squared 0.904459 S.D. dependent var 18.61376 S.E. of regression 5.753468 Akaike info criterion 6.565899 Sum squared resid 959.9695 Schwarz criterion 7.030341 Log likelihood -120.3180 Hannan-Quinn criter. 6.733827 F-statistic 37.92006 Durbin-Watson stat 3.356295 Prob(F-statistic) 0.000000
Berdasarkan  tabel  diatas,  diketahui  bahwa  nilai  Prob  (F-Statistic)  sebesar  0,000  yang nilainya  lebih  kecil  dari  pada  0,05.  Hal  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  semua  variabel independen secara simultan berpengaruh terhadap variabel dependen, hal ini dapat dikatakan bahwa model layak untuk diteliti lebih lanjut.

## b. Uji Koefisien Determinasi
Koefisien  determinasi  menjelaskan  seberapa  jauh  kemampuan  model  regresi  dalam menerangkan variasi variabel bebas mempengaruhi variabel terikat (Eksandy, 2018:91). Nilai R2 memiliki interval antara 0 sampai dengan 1 (0 £ R2 £1). Semakin besar nilai R2 (mendekati 1), maka semakin baik hasil untuk model regresi tersebut. Dan semakin mendekati 0,  maka  variabel  independen  secara  keseluruhan  tidak  bisa  menjelaskan  variabel  dependen. Hasil uji koefisien determinasi dapat kita lihat pada tabel di bawah ini :

## Tabel 8 Hasil Uji Koefisien Determinasi
Dependent Variable: PBV Method: Panel Least Squares
Date: 08/1/24   Time: 18:46 Sample: 2018 2023
Periods included: 5 Cross-sections included: 8 Total panel (balanced) observations: 40 R-squared 0.928956 Mean dependent var 10.16750 Adjusted R-squared 0.904459 S.D. dependent var 18.61376 S.E. of regression 5.753468 Akaike info criterion 6.565899 Sum squared resid 959.9695 Schwarz criterion 7.030341 Log likelihood -120.3180 Hannan-Quinn criter. 6.733827 F-statistic 37.92006 Durbin-Watson stat 3.356295 Prob(F-statistic) 0.000000
Berdasarkan uji koefisien determinasi, didapatkan hasil bahwa nilai adjusted R-squared dari  model  persamaan  regresi  yang  terpilih  adalah  sebesar  0.9044.  Hal  ini  berarti  bahwa kekuatan  variabel  independen  dalam  prediksi  variabel  dependen  adalah  sebesar  90.44%, termasuk kategori berpengaruh tinggi.

## c. Uji t Hipotesis
Uji  statistik  t  menjelaskan  signifikansi  pengaruh  variabel  bebas  secara  parsial  terhadap variabel terikat. Pengujian statistik (uji t) digunakan untuk menjelaskan hipotesis yang  telah dibuat apakah diterima atau ditolak. Hal ini dapat di ketahui dari hasil analisis regresi yang dibuat  berdasarkan  pengaruh  masing-masing  variabel  eksogen  (bebas)  terhadap  variabel endogen (terikat). Pengujian ini digunakan untuk menjawab hipotesis yang diajukan. Hasil uji t hipotesis dapat kita lihat pada tabel dibawah ini :

## Tabel 8 Hasil Uji Hipotesis
Dependent Variable: PBV
Method: Panel Least Squares Date: 08/11/20   Time: 18:46 Sample: 2015 2019 Periods included: 5
Cross-sections included: 8 Total panel (balanced) observations: 40 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -4.401249 5.371811 -0.819323 0.4193 IOS 6.367975 12.40118 2.113498 0.0115 DER 7.368585 3.876709 1.900732 0.0673 DPR 7.062502 4.764291 1.482383 0.1490

## 1) Pengujian H1 : Pengaruh Keputusan Investasi  Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  tabel  di  atas,  diketahui  bahwa  nilai  sig  dari  variabel  keputusan  investasi (IOS)  yaitu  sebesar  0.0115  yang  lebih  kecil  dari  α(0,05),  maka  dapat  disimpulkan  bahwa hipotesis  pertama  (H 1 )  yang  menyatakan  bahwa  keputusan  investasi    berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan, diterima .
2) Pengujian H2 : Pengaruh Keputusan Pendanaan Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  tabel  di atas,  diketahui bahwa  nilai  sig  dari  variabel  keputusan  pendanaan (DER)  yaitu  sebesar  0.0673  yang  lebih  besar  dari  α(0,05),  maka  dapat  disimpulkan  bahwa
hipotesis  kedua  (H 2 )  yang  menyatakan  bahwa  keputusan  pendanaan      berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan, ditolak .

## 3) Pengujian H3 : Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan tabel di atas, diketahui bahwa nilai sig dari variabel kebijakan dividen  (DPR) yaitu sebesar 0.1490 yang lebih besar dari α(0,05), maka dapat disimpulkan bahwa hipotesis ketiga  (H 3 )  yang  menyatakan  bahwa  kebijakan  dividen  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan, ditolak .

## Analisis Regresi Data Panel
Analisis regresi data panel adalah gabungan antara data cross section dan data time series, dimana unit cross section yang sama diukur pada waktu yang berbeda. Analisis regresi untuk mengamati  hubungan  antara  satu  variabel  terikat  dengan  satu  atau  lebih  variabel  bebas. Adapun hasil pengujian regresi data panel dapat kita lihat pada tabel dibawah ini :
Tabel 9 Hasil Regresi Data Panel
Dependent Variable: PBV
Method: Panel Least Squares Date: 08/11/20   Time: 18:46 Sample: 2015 2019 Periods included: 5
Cross-sections included: 8 Total panel (balanced) observations: 40 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -4.401249 5.371811 -0.819323 0.4193 IOS 6.367975 12.40118 2.113498 0.0115 DER 7.368585 3.876709 1.900732 0.0673 DPR 7.062502 4.764291 1.482383 0.1490
Tabel 9 diatas merupakan hasil pengujian analisis regresi data panel pada taraf kesalahan 5%. Berdasarkan tabel tersebut dapat dibuat persamaan regresi sebagai berikut :
PBV = -4,401+ 6,367IOS + 7,368DER + 7,062DPR + ε 1
Dari hasil uji analisis regresi data panel, terlihat bahwa nilai konstanta sebesar -4,401, hal ini  menunjukkan  bahwa  jika  semua  koefisien  variabel  independen  (IOS,  DER  dan  DPR) bernilai nol, maka nilai PBV turun sebesar -4,401. Nilai koefisien variabel IOS adalah positif, apabila  nilai  variabel  IOS  meningkat  sebesar  satu  satuan,  maka  nilai  PBV  akan  meningkat sebesar  6.367.  Nilai  koefisien  variabel  DER  adalah  positif,  apabila  nilai  variabel  DER meningkat sebesar satu satuan, maka nilai PBV akan meningkat sebesar 7.368. Nilai koefisien variabel DPR adalah positif, apabila nilai variabel DPR meningkat sebesar satu satuan, maka nilai PBV akan meningkat sebesar 7.062.

## SIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  bagaimana  pengaruh  keputusan  investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan pada perusahaan yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2018-2023.  Pengambilan  sampel  dalam penelitian ini menggunakan metode purposive sampling dan setelah melakukan seleksi sampel maka  jumlah  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  8  perusahaan.  Berdasarkan hasil pengujian yang telah dilakukan, dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut: 1). Keputusan investasi  (IOS)  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  atau  H 1 diterima.  Hal  ini  dibuktikan dengan nilai t statistik sebesar 2.113498  t tabel sebesar 2.02 dan nilai probabilitas sebesar 0.0115 nilai   (0.05). 2). Keputusan pendanaan (DER) tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
H 2 ditolak. Hal ini dibuktikan dengan nilai t statistik sebesar 1.900732   t tabel sebesar 2.02 dan nilai  probabilitas  sebesar  0.0673    nilai (0.05).  3).  Kebijakan  dividen  (DPR)  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  H 3 ditolak.  Hal  ini  dibuktikan  dengan  nilai  t statistik sebesar 1.482383   t tabel sebesar 2.02 dan nilai probabilitas sebesar 0.1490   nilai   (0.05). 4). Hasil uji simultan ( Adjusted R-squared ) menunjukkan bahwa H 4 diterima atau variabel yang digunakan dalam penelitian ini (IOS, DER dan DPR) mempengaruhi nilai perusahaan sebesar 0.904459 atau sebesar 90.4%, sedangkan sisanya 9.6% dijelaskan oleh variabel-variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.

## DAFTAR PUSTAKA
Alamsyah,  S.  (2017).  PENGARUH  PROFITABILITAS  TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN, RELEVANSI  NILAI  INFORMASI AKUNTANSI, KEPUTUSAN  INVESTASI,  KEBIJAKAN DIVIDEN  SEBAGAI  VARIABEL  INTERVENING  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Indeks Kompas  100  Periode  2010-2013). Competitive  Jurnal  Akuntansi  Dan  Keuangan , 1 (1),  136. https://doi.org/10.31000/competitive.v1i1.112 Caraka, R. E. (2017). SPATIAL DATA PANEL (1st ed.). WADE GROUP. Eksandy, A. (2018). METODE PENELITIAN AKUNTANSI DAN MANAJEMEN .
Fajaria,  A.  Z.  (2015).  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Keputusan  Pendanaan  dan  Kebijakan  Dividen Terhadap  Nilai  Perusahaan Pada  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  BEI  Periode  2009- 2013.
Sekolah
Tinggi Ilmu
Ekonomi Perbanas Surabaya , 1–14.
http://eprints.perbanas.ac.id/807/1/ARTIKEL ILMIAH.pdf
Gede  Nyoman  Mindra  Jaya,  I.,    Sunengsih.  (2009).  Kajian  analisis  regresi  dengan  data  panel.
Prodising Seminar Nasional Penelitian, Pendidikan, Dan Penerapan MIPA , 51–58.
Gustian,  D.  (2017).  Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan,  Keputusan  Investasi,  Dan  Keputusan Pendanaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia 20102014). Jurnal Akuntansi. , 3 (2), 84–100. Harjito, A.,  Martono. (2012). Manajemen Keuangan (2nd ed.). EKONOSIA.
Jannah, W., Juanda, A.,  Prasetyo, A. (2019). Pengaruh Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kualitas  Laba Sebagai Variabel Pemoderasi (Studi Empiris Pada Perusahaan Property, Real Estate dan Building Construction Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2016- 2017). Jurnal   Akademi Akuntansi , 2 (1),   93–105.
https://doi.org/10.1017/CBO9781107415324.004
Martha Sofia, D.,  Farida, L. (2017). Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang, dan Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan Pada Sub Sektor Perdagangan Besar Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014. Jom Fisip , 4 (2), 1–15.
Putri,  P.  R.,    Andayani.  (2018).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  Perusahaan
Manufaktur Di
Bursa Efek
Indonesia. Jurnal Benefita , 1 (2). https://doi.org/10.22216/jbe.v1i2.1429
Rahmadani, F. D.,  Rahayu, S. M. (2017). PENGARUH GOOD CORPORATE GOVERNANCE ( GCG ), PROFITABILITAS DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN ( Studi Kasus pada Perusahan Perbankan yang Terdaftar Pada BEI Periode 2013-2015 ) . 52 (1), 173–182.
RATNASARI, N. P. A. M., KENCANA, I. P. E. N.,  GANDHIADI, G. K. (2014). Aplikasi Regresi Data  Panel  Dengan  Pendekatan  Fixed  Effect  Model  (Studi  Kasus:  Pt  Pln  Gianyar). E-Jurnal Matematika , 3 (1), 1. https://doi.org/10.24843/mtk.2014.v03.i01.p059 Ross, S. A., Bell, T., Spring, N.,  Ross, S. A. (2007). Ross_- _Signaling_1977.Pdf . 8 (1), 23–40. Wardiyah, M. L. (2017). Manajemen Pasar Uang  Pasar Modal (1st ed.). CV PUSTAKA SETIA. Febrianto,  H.  G.,  Fitriana,  A.  I.,    Nabila,  A.  (2021).  Analisis  Keputusan  Investasi  dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Property, Real Estate and Building  Construction  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  Tahun
2015–2018.  Prosiding  Konferensi  Nasional  Ekonomi  Manajemen  dan  Akuntansi (KNEMA), 1(1).
Zhafirah,  A.,  Sunaryo,  D.,  Hamdani,  H.,  Febrianto,  H.  G.,    Fitriana,  A.  I.  (2023). PENGARUH  LIKUIDITAS  DAN  KEPEMILIKAN  INSTITUSIONAL  TERHADAP KEBIJAKAN  DIVIDEN  YANG  DIMODERASI  OLEH  CASH  POSITION.  Balance Vocation Accounting Journal, 7(2), 135-145.
Putri,  E.  M.  A.,  Febrianto,  H.  G.,    Fitriana,  A.  I.  (2023).  The  Effect  of  Internet  Banking, Credit Risk and Company Size on Financial Performance at Conventional Commercial Banks  Listed  on  the  IDX  for  the  Period  2018-2022.  International  Social  Sciences  and Humanities, 2(3), 879-891.
Nadiah, N. Z., Febrianto, H. G.,  Fitriani, A. I. (2023). The Influence of Intellectual Capital, and Liquidity on Financial Distress Moderated by Profitability in Retail Companies Listed On  Indonesia  Stock  Exchange  in  2018-2022.  International  Social  Sciences  and Humanities, 2(3), 1133-1141.
Yusditasari, E., Febrianto, H. G.,  Kaswoto, J. (2023). The Role Of Credit Risk, Management Risk And Capital On The Profitability Of Indonesian Banks. International Social Sciences and Humanities, 2(3), 861-871.
Mikrad, M., Budi, A.,  Febrianto, H. G. (2023). Comparative Analysis of The Performance of  The  Composite  Stock  Price  Index  (IHSG)  With  the  Indonesian  Sharia  Stock  Index (ISSI) During The Covid-19 Pandemic. International Journal of Management Science and Information Technology, 3(1), 93-100.
Erdawati,  L.,  Komalasari,  K.,    Febrianto,  H.  G.  (2023,  February).  Kinerja  keuangan perbankan  syariah  dengan  internet  banking  dan  fee  based  income  sebagai  prediktor.  In FORUM EKONOMI: Jurnal Ekonomi, Manajemen dan Akuntansi (Vol. 25, No. 1, pp. 97-105).
Anriyani, S., Pambudi, J. E.,  Febrianto, H. G. (2023). Analysis of Organizational Citizenship Behavior  with  Quality  Of  Work  Life  and  Compensation  as  Stimulus  Variables. SCIENTIA: Social Sciences  Humanities, 2(1), 250-257.
Hamdani,  H.,  Febrianto,  H.  G.,    Lestari,  P.  (2022).  CSR  disclosure  dengan  ukuran perusahaan,  profitabilitas  dan  leverage  sebagai  variabel  eksogen.  JURNAL MANAJEMEN, 14(4), 824-835.
Mikrad, M.,  Budi, A. (2020). Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas, Dan Keputusan Investasi Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Jasa  Sub  Sektor  Pariwisata,  Hotel,  Dan Restoran Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2014-2018. Dynamic Management Journal, 4(1). Mikrad, M.,  Syukur, A. (2019). Pengaruh Economic Value Added Dan Market Value Added Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  (Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  Makanan  Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2014-2018). Dynamic Management Journal, 3(2). Budi, A.,  Anggraeni, R. (2023). DETERMINAN  ASIMETRI INFORMASI TERHADAP PRAKTIK MANAJEMEN LABA. Dynamic Management Journal, 7(1), 56-67.
Pambudi, J. E. (2023). Pengaruh Debt to Equity Ratio, Earning Per Share, Intellectual Capital, Managerial  Ownership  dan  Institutional  Ownership  Terhadap  Market  Value  Added. Dynamic Management Journal, 7(1), 1-14.