Analisis Komparatif Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added (EVA) Dan Metode Market Value Added (MVA) Pada Perusahaan Subsektor Batu Bara Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Hendry Saladin 1 , Emma Lilianti 2 , Adie Kurnbani 3 , Efran Yulandha Tritama 4
1 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas PGRI Palembang, hendrysaladin62@gmail.com 2 Fakultas Ekonom dan Bisnis Universitas PGRI Palembang, emmaliliantiok@gmail.com 3 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas PGRI Palembang, adiekurbani78@gmail.com 4 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas PGRI Palembang, efranyulandhatritama@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji hipotesis perbedaan Kinerja Keuangan dengan metode Economic Value  Added (EVA)  dan Market  Value  Added (MVA)  melalui  variabel  mandiri Kinerja  Keuangan . Populasi penelitian ini adalah perusahaan yang bergerak dibidang subsektor batu bara dan terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia.  Teknik  pengambilan  sampel  adalah purposive  sampling dengan  kriteria perusahaan subsektor batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan telah menerbitkan Laporan Keuangan  Tahun  2020,  jumlah  sampel  sebanyak  18  perusahaan.  Teknik  analisis  data  penelitian menggunakan  metode  komparatif  dengan Test  of  Homogenity  of  Variances dan Parametric  Statistic One  Way  Anova yang  kemudian  diteruskan  dengan  menggunakan Non  Parametric  Statistic  Kruskal Wallis . Hasil uji hipotesis menyimpulkan bahwa nilai signifikan yang diperoleh dari Test of Homogenity of  Variance sebesar  0,007  atau  kurang  dari  0,05  yang  berarti  hipotesis  nol  ditolak  dan  terdapat perbedaan perusahaan sehingga dugaan yang digunakan untuk Parametric Statistic One Way Anova yaitu terdapat persamaan varian berlaku dan pengujian hipotesis tidak dapat dilakukan yang kemudian diteruskan  dengan Non  Parametric  Statistic  Kruskal  Wallis yang  mana  sebagai  pengganti  dari Parametric Statistic One Way Anova dan memperoleh nilai signifikan sebesar 0,776 atau lebih besar dari taraf nyata 0,05 yang berarti hipotesis nol diterima dan tidak terdapat perbedaan secara signifikan Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) pada perusahaan subsektor batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Kata Kunci : Economic Value Added, Market Value Added, Kruskal Wallis

## ABSTRACT
This  study  aims  to  test  the  hypothesis  of  differences  in  Financial  Performance  with  the  method  of Economic  Value  Added  (EVA)  and  Market  Value  Added  (MVA)  through  the  independent  variable Financial Performance. The population of this study are companies engaged in the coal sub-sector and listed on the Indonesia Stock Exchange. The sampling technique is purposive sampling with the criteria of coal sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange and having published the 2020 Financial Statements, the number of samples is 18 companies. The research data analysis technique uses a comparative method with the Test of Homogeneity of Variances and Parametric Statistics One Way Anova which is then continued using Kruskal Wallis Non Parametric Statistics. The results of the hypothesis test conclude that the significant value obtained from the Test of Homogenity of Variance is 0.007  or  less  than  0.05,  which  means  the  null  hypothesis  is  rejected  and  there  are  differences  in companies so that the assumptions used for Parametric Statistics One Way Anova are that there are valid variance equations and hypothesis testing. cannot be done which is then continued with Kruskal Wallis  Non  Parametric  Statistics  which  is  a  substitute  for  Parametric  Statistics  One  Way  Anova  and obtains  a  significant  value  of  0.776  or  greater  than  the  0.05  significance  level  which  means  the  null hypothesis is accepted and there is no significant difference in Economic Value Added (EVA) and Market Value Added (MVA) for coal sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange.
Keywords : Economic Value Added, Market Value Added, Kruskal Wallis

## A. PENDAHULUAN
Tidak  lepas  dari  semakin  majunya  perkembangan  teknologi,  perekonomian bisnis  di  indonesia  mengalami  persaingan  dan  perkembangan  pesat.  Dalam mengembangkan  usahanya  dengan  maksimal  perusahaan  memiliki  tuntutan  untuk mempertahankan  keberlangsungan  hidup  perusahaannya  yang  sangat  bergantung pada  bagaimana  manajemen  mengelola  dan  menghadapi  problematika  internal ataupun eksternal perusahaan.
Salah satu cara perusahaan untuk mengembangkan usahanya adalah dengan bersaing dan memasuki pasar modal. Pasar modal dapat memenuhi dan menciptakan peluang  kebutuhan  jangka  menengah  ataupun  jangka  panjang  dari  investasi  para investor  untuk  perusahaan.  Apabila  perusahaan  memiliki  kredibilitas  positif  maka investor akan melirik dan berinvestasi terhadap perusahaan tersebut.
Indonesia adalah negara yang memiliki sumber daya alam yang kaya melimpah baik  itu  dari  segi  pertanian,  perkebunan,  peternakan,  perikanan,  kelautan  dan kehutanan. Selain itu, indonesia juga memiliki sumber daya alam yang kaya akan hasil tambangnya.  Adapun  jenis-jenis  hasil  tambang  yang  ada  di  indonesia  meliputi  bijih besi,  emas,  timah,  tembaga,  minyak  bumi,  gas  alam,  batu  bara  dan  lain-lain sebagainya.  Untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan,  banyak  perusahaan  yang memanfaatkan dan mengembangkan hasil tambang tersebut.
Dalam bidang sektor pertambangan persaingan terus meningkat, karena setiap perusahaan harus bisa bertahan dan mampu memiliki daya saing yang kuat terhadap perusahaan  sektor  pertambangan  lainnya  dengan  dapat  mengendalikan  dan mengelola  aktivitas  perusahaannya  untuk  mencapai  titik  produktivitas  yang  optimal. Indonesia memiliki banyak perusahaan dalam bidang sektor pertambangan yang ada berbagai  macam  subsektor,  adapun  subsektor  tersebut  adalah  subsektor pertambangan  batu  bara  ( coal mining ),  subsektor  pertambangan  minyak  dan  gas ( crude petroleum and natural gas production ),  subsektor  pertambangan  logam  dan mineral  ( metal and mineral mining )  dan  subsektor  pertambangan  batu-batuan ( land/stone quarrying ).
Perusahaan yang saat ini menarik perhatian adalah perusahaan yang bergerak di  bidang  subsektor  pertambangan  batu  bara  yang  memegang  salah  satu  peranan penting  tetap  dalam  pergerakan  dan  pertumbuhan  ekonomi  nasional.  Selain  itu kegiatan  disekitar  area  tambang,  subsektor  pertambangan  batu  bara  juga  dapat menjadi pemberdayaan dan penggerak pengembangan masyarakat.
Berdasarkan dari data Minerba One Data Indonesia (MODI) Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral, produksi batu bara di indonesia pada tahun 2020 terhitung mencapai  557,54  juta  ton,  lebih  tinggi  dari  target  yang  telah  ditentukan  pemerintah yaitu sebesar 550 juta ton. Kemudian realisasi ekspor hanya mencapai 305,77 juta ton atau  baru  mencapai  77,41%  dari  target  yang  telah  ditetapkan  pemerintah  yaitu sebesar 395 juta ton. Dibandingkan dengan tahun 2019, pada tahun 2020 ekspor turun sebesar 32,7%. Pasalnya pada tahun 2019, tingkat ekspor batu bara mencapai 454,50 juta  ton  dan  realisasi  ekspor  batu  bara  melebihi  target  yang  telah  ditetapkan pemerintah  yaitu  sebesar  267,24  juta  ton.  Namun  demikian,  berdasarkan  data  dari Minerba  One  Data  Indonesia (MODI).  Realisasi  permintaan  kebutuhan  batu  bara dalam negeri atau Domestic Market Obligation (DMO) pada tahun 2020 hanya tercatat 69,97% atau sebesar 108,45 juta ton dari yang telah ditetapkan yaitu sebesar 155 juta ton yang bila dibandingkan dengan pada tahun 2019 sebesar 138,42 juta ton, artinya pada tahun 2020 mengalami penurunan sebesar 21,6% (Umah, 2021).
Sepanjang tahun 2020 Harga Batu Bara Acuan (HBA) mengalami penyusutan ke
titik terendah sejak tahun 2016 yaitu dengan rata-rata hanya sebesar US$ 58,17/ton. Seperti  yang  kita  ketahui,  pandemi  Covid-19  memiliki  banyak  sekali  dampak  global terkhususnya dalam dunia ekspor impor yang salah satunya membuat negara sasaran ekspor  batu  bara  melakukan  pembatasan  aktivitas,  pembatasan  impor  hingga lockdown  sehingga  membuat  serapan  batubara  kurang  dan  konsumsi  energi  turun (Umah,  2021).  Akibat  dari  tekanan pandemi  tersebut  harga  saham  dari  perusahaan subsektor batu bara pada tahun 2020 mengalami penurunan. Berdasarkan dari enam perusahaan  yang  bergerak  dibidang  subsektor  batu  bara  yang  sudah mempublikasikan  laporan  keuangannya  hanya  ada  satu  perusahaan  yang  memiliki kinerja yang baik secara berjalannya tahun atau Year to Date (YTD).
Adapun kinerja keuangan dan saham perusahaan besar yang bergerak di bidang subsektor  batu bara  yang telah  mempublikasikan  laporan  keuangannya  pada  tahun 2020 sebagai berikut :

## Tabel Daftar Kinerja Keuangan Dan Saham Perusahaan 2020
No Emiten Net Income 2020 (million US$) Net Income 2019 (million US$) Change Net Income (%) YTD 1. HRUM 59 18,5 218,92 87,92% 2. BYAN 328,74 223,39 47,15 -19,22% 3. PTBA 163,4 278,05 -41,16 -9,61% 4. ADRO 146,93 404,19 -63,64 -13,99% 5. ITMG 39,47 129,47 -69,50 -9,21% 6. INDY -117,54 -18,16 -547,25 -11,56%
Sumber : https://www.cnbcindonesia.com/market/20210408152450-17236298/begini-rapor- emiten-batu-bara-raksasa-ri-akan-pulih-2021
Berdasarkan  dari  tabel  tersebut,  dilihat  enam  perusahaan  subsektor batu bara menunjukkan bahwa PT Harum Energy Tbk (HRUM) pada tahun 2020 menghasilkan kinerja  keuangan  dan  saham  perusahaan  yang  lebih  baik  diantara  perusahaan  lain dengan  menghasilkan  laba  bersih  sebesar  US$  59  juta.  Jika  dibandingkan  dengan tahun 2019 PT Harum Energy Tbk (HRUM) hanya menghasilkan laba bersih sebesar US$ 18,5 juta yang berarti meningkat sebesar 218,92%.
Namun  secara  nominal,  PT  Bayan  Resources  Tbk  (BYAN)  menghasilkan laba bersih  paling  tinggi  atau  sebesar  US$  328,7  jika  dibandingkan  tahun  lalu  hanya sebesar US$ 223,39 yang berarti mengalami peningkatan sebesar 47,15%. Disamping itu pada tahun 2019 PT Adaro Energy (ADRO) menghasilkan laba bersih tertinggi yaitu sebesar  US$  404,19  juta  namun  pada  tahun  2020  mengalami  penyusutan  menjadi 63,64% atau sebesar US$ 146,93 juta.
Untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan umumnya menggunakan Metode Konvensional yaitu Analisis Rasio Keuangan yang mempunyai kegunaan dan fungsi cukup banyak untuk perusahaan ketika mengambil atau menentukan suatu keputusan, tetapi  rasio  keuangan  yang  dibuat  sesungguhnya  belum  tentu  mencapai  100%  dari konsolidasi keuangan yang sebenarnya (Kasmir, 2010).
Analisis  keuangan  rasio  yang  digunakan  memiliki  kekurangan  salah  satunya adalah  diabaikan  dan  tidak  diperhatikannya  resiko  yang  dihadapi  perusahaan terhadap biaya modal. Dalam mengatasi kekurangan tersebut dikembangkanlah suatu metode untuk menilai kinerja keuangan berdasarkan pertambahan nilai (value added) yaitu Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA). Economic  Value  Added (EVA)  adalah  metode  untuk  menilai  kinerja  keuangan
perusahaan  berdasarkan  pertambahan  nilai  dengan  memperhatikan  biaya  modal (capital  of  cost)  yang  dibebankan  perusahaan.  Hasil  dari  perhitungan  dengan menggunakan metode Economic Value Added (EVA) yang positif menunjukkan tingkat return  yang  tinggi  dari tingkat  biaya  (Mardiyanto,  2013).  Selain itu, Economic  Value Added (EVA) juga dapat menjadi pelengkap atau pendukung analisis rasio keuangan dalam  menilai  kinerja  manajemen  dan  profitabilitas  dari  operasi  perusahaan  serta dapat membantu management dalam pengalokasian investasi dana terhadap modal biaya yang rendah . Market Value Added (MVA) adalah metode untuk menilai kondisi dan kinerja suatu perusahaan dari sudut eksternal dengan menghitung selisih dari nilai pasaran  saham  dan  nilai  buku  ekonomis  saham.  Hasil  dari  perhitungan  dengan menggunakan  metode Market  Value  Added (MVA)  yang  positif  menunjukkan keberhasilan  perusahaan  dalam  meningkatkan  pertambahan  nilai  bagi  investor. Sebaliknya  jika  memberikan  hasil  yang  negatif,  menunjukkan  bahwa  perusahaan gagal dalam meningkatkan serta menciptakan nilai tambah tersebut.
Penelitian  Deannes  dan  Arafati  (2019)  menyatakan  bahwa Economic  Value Added (EVA) periode 2014-2018 yang ditinjau dari analisis tersebut didapatkan bahwa nilai rata-rata yang dihasilkan oleh 12 sampel perusahaan (ARII, BUMI, BYAN, DOID, GEMS,  HRUM,  ITMG,  KKGI,  PTBA,  PTRO,  SMMT  dan  TOBA)  dalam  kurun  waktu atau  skala  5  tahun  cenderung  mendapatkan  nilai  positif.  Perusahaan  yang memperoleh nilai positif terdapat 6 perusahaan yaitu antara lain DOID, PTBA, ITMG, BYAN, SMMT dan TOBA yang artinya enam perusahaan tersebut mampu menambah pertambahan nilai ekonomis atau dikatakan memiliki kinerja yang baik. Selain itu ARII menghasilkan nilai yang negatif atau dikatakan memiliki kinerja yang buruk dan belum mampu menambah pertambahan nilai ekonomis perusahaan. Sedangkan ditinjau dari analisis Market  Value  Added (MVA)  didapatkan  bahwa  nilai  yang  diperoleh  dari  12 perusahaan tersebut dalam kurun waktu atau skala 5 tahun cenderung menghasilkan nilai  yang  negatif.  Perusahaan  yang  memiliki  nilai  positif  tiap  tahunnya  ada  2  yaitu BYAN dan GEMS. Serta perusahaan yang memiliki nilai negatif tiap tahunnya selama 5 tahun ada 2 yaitu DOID dan PTRO yang artinya kurang mampu atau memiliki kinerja yang buruk dalam menambah pertambahan nilai ekonomis perusahaan.
Sedangkan dalam penelitian Ardiani dan Sriwardany (2021) menyatakan bahwa metode Economic Value Added (EVA) periode 2016-2020 memiliki kinerja keuangan yang  kurang  baik.  Perusahaan  yang  memiliki Economic  Value  Added (EVA)  negatif dari tahun 2017-2020 adalah BOSS. Ditinjau berdasarkan Market Value Added (MVA) dari  enam  perusahaan  kurun  waktu lima  tahun  mendapatkan  nilai  yang  positif  yang berarti  menghasilkan  kinerja  keuangan  yang  baik.  Terdapat  perbedaan Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) sebagai instrumen pengukuran menilai  kinerja  keuangan  dengan  perbedaan  hasil  yang  signifikan.  Hasil  penilaian tersebut  dalam  mengukur  kinerja  keuangan  yang  lebih  baik  adalah  metode Market Value  Added (MVA)  pada  perusahaan  subsektor  batu  bara  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia.

## B. KAJIAN TEORI

## 1. Kinerja Keuangan
Kinerja Keuangan adalah kajian laporan mengenai finansial sebuah perusahaan pada suatu periode tertentu dengan tujuan dan maksud untuk mengetahui bagaimana kondisi atau keadaan keuangan suatu perusahaan apakah memiliki kredibilitas yang baik atau buruk. Selain itu, kinerja keuangan juga bertujuan mencari dan memprediksi apa suatu perusahaan mampu dan memiliki daya saing untuk bertahan hidup dalam
menghadapi  persaingan dengan  perusahaan  lainnya.  Jika  dalam  laporan  keuangan suatu perusahaan mengalami minus dan berkelanjutan, maka bisa saja perusahaan tersebut  akan  beresiko  mengalami  pailit.  Pailit adalah  suatu  kondisi  dimana  sebuah perusahaan akan mengalami kebangkrutan.
Menurut  Fahmi  (2017:142)  Kinerja  Keuangan  adalah pencapaian  keberhasilan dari suatu perusahaan terhadap aktivitas yang telah dilakukan. Dapat diartikan juga bahwa  kinerja  keuangan  adalah  cara  ataupun  langkah  untuk  menilai  serta  melihat sejauh  mana  suatu  perusahaan  dalam  memanajemen  dan  melaksanakan  aturan- aturan dengan baik dan benar.
Sedangkan  menurut  Sawir  (2005:6)  Kinerja  Keuangan  adalah  cerminan  dari suatu  kondisi  keuangan  perusahaan  berdasarkan  kriteria,  target  atau  sasaran  yang telah ditetapkan.
Berdasarkan dari uraian tersebut disimpulkan Kinerja Keuangan adalah suatu gambaran  atau  pencapaian  keberhasilan  dari  suatu  kondisi  keuangan  dalam menghasilkan keuntungan laba serta posisi kas perusahaan terhadap aktivitas yang telah dilakukan berdasarkan kriteria, target dan sasaran yang telah ditetapkan guna mengetahui  bagaimana  prospek  serta  perkembangan  finansial  suatu  perusahaan apakah memiliki kredibilitas yang baik ataupun buruk.

## 2. Economic Value Added (EVA)
Di  negara  indonesia  metode Economic Value Added (EVA)  dikenal  dengan nama  metode  Nilai  Tambah  Ekonomi  (NITAMI).  Nilai  Tambah  Ekonomi  (NITAMI) adalah suatu rangkaian untuk mengukur laba suatu perusahaan yang menerangkan kesejahteraan akan tercipta apabila perusahaan bisa memenuhi berbagai modal biaya (capital of cost) dan biaya operasi (operating of cost) (Tunggal, 2012:1).
Berdasarkan uraian disimpulkan bahwa Economic Value Added (EVA) adalah metode  pengukuran  untuk  mengetahui  kinerja  keuangan  perusahaan  berdasarkan nilai tambah ekonomi perusahaan.

## 3. Menghitung Economic Value Added (EVA)
Terdapat beberapa langkah dalam menghitung dan mengetahui kinerja keuangan perusahaan menggunakan metode Economic Value Added (EVA) yaitu dengan menentukan :
a)  Net Operating Profit After Tax (NOPAT) Menurut Brigham dan Houston (2010:65) dalam menghitung Net Operating Profit After Tax (NOPAT) digunakan rumus :
NOPAT = EBIT – Tax
b)  Invested Capital
Dalam menghitung Invested Capital digunakan rumus :
IC = Seluruh Hutang + Modal – Jangka Pendek Hutang

## c)  Weight Averages Capital Costs (WACC)
Dalam menghitung Weight Averages Capital Costs (WACC) digunakan rumus : WACC = {(D x rd) (1-Tax) + (E x re)}
1)  Ekuitas (E) = Seluruh Modal x 100% Seluruh Hutang dan Modal 2)  Debt of Cost (rd) = Bunga Beban x 100% Seluruh Jangka Panjang Hutang
3)  Equity of Cost (re)  = Laba Setelah Pajak  x 100% Seluruh Modal 4)  Modal (D) = Seluruh Hutang x 100% Seluruh Hutang dan Modal 5)  Pajak (Tax) = Pajak Beban   x 100% EBIT

## d)  Capital Charges
Dalam menghitung Capital Charges digunakan rumus : Capital Charges = WACC x Invested Capital

## e)  Economic Value Added (EVA)
Dalam menghitung Economic Value Added (EVA) digunakan rumus :
EVA = NOPAT – (WACC x Invested Capital)
atau

## EVA = NOPAT – Capital Charges
Menurut Rudianto (2006:348) jika terjadi pertambahan nilai ekonomis Economic Value Added (EVA) akan memiliki positif (EVA>0). Jika tidak terjadi pertambahan nilai ekonomis Economic Value Added (EVA) akan memiliki negatif (EVA<0) dan apabila Economic  Value  Added  (EVA)  bernilai  (EVA=0)  atau  sama  dengan  0  artinya perusahaan  seimbang  dikarenakan  menggunakan  laba  untuk  membayar  dan memenuhi kewajiban.

## 4. Market Value Added (MVA)
Market Value Added (MVA) adalah selisih dari angka buku ekonomis dan angka pasar ekuitas perusahaan. Angka pasar yang dimaksud yaitu angka pasar dari seluruh keseharusan  terhadap  modalnya  perusahaan  dari  pasar  modal  terhadap  periode tertentu. Nilai pasar menunjukkan ketentuan pasar terhadap bagaimana pengelolaan manajemen  yang  baik  terhadap  investasi  modal  yang  dipercayakan  untuk  lebih berkembang.
Berdasarkan uraian disimpulkan bahwa Market Value Added (MVA) adalah suatu metode pengukuran dan menilai kekayaan suatu perusahaan dengan melihat selisih dari nilai buku ekonomis dan nilai pasar ekuitas apakah terjadi pertambahan atau tidak dalam menghasilkan nilai ekonomis perusahaan.

## 5. Menghitung Market Value Added (MVA)
Adapun  langkah-langkah  dalam  menghitung  dan  menentukan Market  Value Added (MVA) adalah sebagai berikut :
a) Market Value (Nilai Pasar)
Untuk menentukan Market Value (Nilai Pasar) digunakan rumus : MV = Jumlah Saham Beredar  x  Harga Saham
b) Modal Investasi (Invested Capital)
IC = Seluruh Hutang  +  Modal  - Jangka Pendek Hutang

## c) Market Value Added (MVA)
MVA = Market Value (MV)  -  Invested Capital (IC)
Apabila  suatu  perusahaan  berhasil  meningkatkan  nilai  ekuitas atau  aset  maka perusahaan  itu  mempunyai  kinerja  baik  atau  Market  Value  Added    (MVA)  akan memiliki  positif  (MVA>0).  Sedangkan  apabila  perusahaan  tersebut  tidak  berhasil
meningkatkan nilai ekuitas atau aset maka perusahaan tersebut sudah tentu memiliki kinerja yang tidak baik atau Market Value Added (MVA) memiliki nilai negatif (MVA<0).

## 6. Kerangka Pemikiran
Kerangka  pemikiran  memiliki  peranan  yang  penting  dalam  penelitian  karena kerangka  pemikiran  adalah  suatu  landasan  berpikir  pada  penelitian  umumnya  yang dibentuk berdasarkan pemikiran apa yang telah dijelaskan. Kerangka pemikiran yang baik  akan  mendeskripsikan  hubungan  secara  teoritis  antara  variabel  yang  diteliti dengan dirumuskan ke dalam rupa paradigma penelitian (Sugiyono, 2019).

## `

## Gambar Kerangka Pemikiran
Sumber : data diolah, 2022

## 7. Hipotesis Penelitian
Menurut  Sugiyono  (2019)  mengemukakan  bahwa  hipotesis  adalah  jawaban sementara  dari  perumusan  masalah  penelitian  yang  mana  telah  dinyatakan  dalam bentuk  kalimat  pertanyaan.  Dikatakan  sementara  karena  jawaban  yang  dihasilkan baru  berdasarkan  pada  teori  yang  relevan  dan  belum  berdasarkan  pada  fakta pengamatan  yang  dilakukan  terhadap  data  yang  telah  dikumpulkan.  Berdasarkan uraian masalah yang ada dapat ditarik kesimpulan bahwa hipotesis sementara dalam penelitian ini yaitu :
H 1 =  Terdapat  asumsi  perbedaan  kinerja  keuangan  menggunakan  metode Economic  Value  Added  (EVA)  dan  Market  Value  Added  (MVA)  pada perusahaan subsektor batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
H 2 =  Tidak terdapat asumsi perbedaan kinerja keuangan menggunakan Metode Economic  Value  Added (EVA)  dan Market  Value  Added (MVA)  pada perusahaan subsektor batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

## C. METODE PENELITIAN
Pada penelitian ini metode yang digunakan adalah Analisis Komparatif. Analisis Komparatif  adalah  penelitian  dengan  maksud  membandingkan  satu  nilai  atau  lebih
Perusahaan Subsektor Batu Bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Laporan Keuangan Economic Value Added
(EVA)
Kinerja Keuangan Market Value Added (MVA)
variabel  mandiri  terhadap  dua  atau  lebih  populasi,  sampel  dengan  tingkat  kesulitan yang tinggi dibandingkan deskriptif (Sugiyono, 2017:20).
Objek dan lokasi pada penelitian ini adalah perusahaan subsektor batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2020. Variabel yang digunakan adalah variabel mandiri.  Menurut  Sugiyono  (2013:53)  variabel  yang  berdiri  sendiri  dan  tidak berhubungan terhadap variabel lainnya disebut variabel mandiri.Variabel mandiri pada penelitian  ini  yaitu  Kinerja  Keuangan  pada  perusahaan  subsektor  batu  bara  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Populasi  adalah  perusahaan  yang  bergerak dibidang  subsektor  batu  bara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Sampel  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  sebanyak  18  perusahaan  yang  bergerak  dibidang subsektor  batu  bara  dan  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2020.  Menurut Sugiyono (2019:194) data sekunder adalah data yang tidak langsung diperoleh dari tangan  kedua  sebelum  penelitian  dilaksanakan.  Dalam  penelitian  ini  peneliti menggunakan sumber data sekunder.
Teknik  analisis  data  komparatif,  pengujian  hipotesis  dilakukan  menggunakan parametric statistic One Way Anova (analysis of variance) atau uji F dengan dugaan terdapatnya  persamaan  terhadap  data  penelitian.  Sebelum  melakukan  pengujian hipotesis dengan menggunakan parametric statistic One Way Anova atau uji F, akan dilakukan  terlebih  dahulu  pengujian  hipotesis Test  of  Homogenity  of  Variances (uji persamaan varian) dengan Levene Test .

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 1) Economic Value Added (EVA)
Economic  Value  Added (EVA)  adalah  suatu  pengukuran  untuk  menilai  kinerja keuangan perusahaan berdasarkan nilai tambah ekonomi perusahaan yang bertujuan untuk  memperoleh  hasil  hitungan  yang  lebih  realistis  dari  nilai  ekonomis  suatu perusahaan dikarenakan dihitung berdasarkan penggunaan nilai pasar terhadap biaya modal.
Economic  Value  Added (EVA)  akan  tercipta  apabila  emiten  mampu menghasilkan pertambahan nilai bagi para stakeholder dan bisa memenuhi berbagai macam biaya guna mencapai keberhasilan dalam mengelola perusahaannya.
Adapun perhitungan Economic Value Added (EVA) pada perusahaan subsektor batu  bara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2020  adalah  sebagai berikut :
Tabel Economic Value Added (EVA) NO KODE SAHAM NOPAT CAPITAL CHARGE EVA 1. ADRO 2.235.713.025.000 2.954.513.980.600 -718.800.955.600 2. ARII 231.392.525.000 115.914.748.950 115.477.776.050 3. BOSS 105.939.000.000 85.638.060.000 20.300.940.000 4. BRMS 56.958.937.945 73.491.771.367 -16.532.833.422 5. BSSR 430.488.394.245 371.295.643.642 59.192.750.603 6. BUMI 4.337.680.592.245 5.707.987.162.955 -1.370.306.570.710 7. BYAN 4.858.606.466.350 4.681.831.673.282 176.774.793.068 8. CNKO 266.991.306.000 489.756.522.900 -222.765.216.900 9. DOID 330.569.998.850 1.063.660.299.748 -733.090.300.898 10. FIRE 13.810.414.740 21.019.797.052 -7.209.382.312 11. GEMS 1.352.056.680.065 1.090.243.158.729 261.813.521.336 12. HRUM 850.423.103.075 869.041.232.532 -18.618.129.457 13. ITMG 533.563.940.000 536.739.821.800 -3.175.881.800 14. KKGI 122.262.351.575 124.208.293.032 -1.945.941.457 15. MBAP 387.428.890.030 355.871.642.071 31.557.247.959
16. PTBA 2.407.927.000.000 2.220.272.780.000 187.654.220.000 17. SMMT 23.386.617.883 43.299.551.106 -19.912.933.223 18. TOBA 505.013.529.930 762.517.102.292 -257.503.572.362
Sumber : data diolah, 2022
Berdasarkan  dari  tabel  tersebut  dapat  dilihat  bahwa  Economic  Value  Added (EVA)  dari  18  perusahaan  yang  bernilai  negatif  terdapat  11  perusahaan  (ADRO, BRMS,  BUMI,  CNKO,  DOID,  FIRE,  HRUM,  ITMG,  KKGI,  SMMT  dan  TOBA). Perusahaan yang bernilai negatif tinggi didapat oleh PT. Bumi Resources Tbk sebesar Rp.  1.370.306.570.710.  Sedangkan  perusahaan  yang  bernilai  positif  terdapat  7 perusahaan (ARII, BOSS, BSSR, BYAN, GEMS, MBAP dan PTBA). Perusahaan yang bernilai  positif  tinggi  didapat  oleh  PT.  Golden  Energy  Mines  Tbk  yaitu  sebesar  Rp. 261.813.521.336.
Economic  Value  Added (EVA)  yang  memiliki  nilai  positif  berarti  mampu menciptakan nilai tambah dikarenakan tingkat return yang diperoleh melebihi tingkat biaya  modal  dan  menunjukkan  feedback  positif  dengan  harapan  para  investor  atau stakeholder.  Sedangkan Economic  Value  Added (EVA)  yang  memiliki  nilai  negatif berarti perusahaan tidak mampu menciptakan nilai tambah dikarenakan profitabilitas yang  dihasilkan  perusahaan  tidak  sesuai  dengan  harapan  para  investor  atau stakeholder.

## 2) Market Value Added (MVA)
Market  Value  Added (MVA)  adalah  suatu  metode  pengukuran  dan  penilaian kekayaan suatu perusahaan dengan melihat selisih dari nilai buku ekonomis dan nilai pasar  ekuitas  apakah  terjadi  pertambahan  atau  tidak  dalam  menghasilkan  nilai ekonomis perusahaan. Adapun perhitungan Market Value Added sebagai berikut :
Tabel Market Value Added (MVA) NO KODE SAHAM MARKET VALUE INVESTED CAPITAL MVA 1. ADRO 45.739.925.660.000 73.862.849.515.000 -28.122.923.855.000 2. ARII 1.188.000.000.000 1.053.770.445.000 134.229.555.000 3. BOSS 210.000.000.000 475.767.000.000 -265.767.000.000 4. BRMS 5.893.644.066.222 7.349.177.136.665 -1.455.533.070.443 5. BSSR 4.434.967.500.000 2.856.120.335.705 1.578.847.164.295 6. BUMI 4.912.466.799.960 30.042.037.699.765 -25.129.570.899.805 7. BYAN 51.583.335.912.500 19.507.631.972.010 32.075.703.940.490 8. CNKO 447.818.060.300 1.632.521.743.000 -1.184.703.682.700 9. DOID 3.034.175.929.664 10.636.602.997.475 -7.602.427.067.811 10. FIRE 1.947.479.396.280 420.395.941.032 1.527.083.455.248 11. GEMS 15.000.000.150.000 6.814.019.742.055 8.185.980.407.945 12. HRUM 8.056.787.600.000 6.684.932.557.940 1.371.855.042.060 13. ITMG 15.649.461.250.000 13.418.495.545.000 2.230.965.705.000 14. KKGI 1.330.000.000.000 1.380.092.144.795 -50.092.144.795 15. MBAP 3.301.361.550.880 2.093.362.600.420 1.207.998.950.460 16. PTBA 32.373.052.492.500 20.184.298.000.000 12.188.754.492.500 17. SMMT 365.400.000.000 721.659.185.103 -356.259.185.103 18. TOBA 4.185.981.280.000 9.531.463.778.655 -5.345.482.498.655
Sumber : data diolah, 2022
Berdasarkan dari tabel tersebut dapat dilihat bahwa Market Value Added (MVA) dari  18  perusahaan  yang  bernilai  negatif  terdapat  9  perusahaan  (ADRO,  BOSS, BRMS, BUMI, CNKO, DOID, KKGI,  SMMT dan TOBA). Perusahaan bernilai negatif
tertinggi dimiliki oleh PT. Adaro Energy Tbk (ADRO) sebesar Rp. -28.122.923.855.000 dan  PT.  Bumi  Resources  Tbk  sebesar  Rp.  -25.129.570.899.805.  Sedangkan perusahaan  yang  memiliki  nilai  positif  terdapat  9  perusahaan  (ARII,  BSSR,  BYAN, FIRE,  GEMS,  HRUM,  ITMG,  MBAP  dan  PTBA).  Perusahaan  dengan  nilai  positif tertinggi  dimiliki  oleh  PT.  Bayan  Resources  Tbk  (BYAN)  sebesar  Rp. 32.075.703.940.490  dan  PT.  Tambang  Batu  Bara  Bukit  Asam  (PTBA)  sebesar  Rp. 12.188.754.492.500.
Market  Value  Added (MVA)  yang  memiliki  nilai  positif  berarti  mampu  dalam menciptakan  pertambahan  nilai  atau  dikatakan  memiliki  kinerja  yang  baik  dalam mengelola  perusahaannya.  Sedangkan Market  Value  Added (MVA)  yang  bernilai negatif  menunjukkan  bahwa  perusahaan  tersebut  tidak  dapat  atau  tidak  mampu menciptakan pertambahan nilai dan dapat dikatakan memiliki kinerja  yang buruk.
Perbedaan  kinerja  keuangan  dengan  menggunakan  metode Economic  Value Added (EVA)  dan Market  Value  Added (MVA)  dapat  diketahui  dengan  melakukan pengujian hipotesis. Pengujian hipotesis pada penelitian ini menggunakan Parametric Statistic One Way Anova atau Uji F dengan dugaan terdapatnya persamaan terhadap data penelitian.
Sebelum  melakukan  pengujian  hipotesis  dengan  menggunakan  Parametric Statistic One Way Anova atau Uji F, akan dilakukan terlebih dahulu pengujian hipotesis Test  of  Homogenity  of  Variances (uji  persamaan  varian)  dengan Levene Test guna mengetahui  berlaku  atau  tidaknya  dugaan  untuk One  Way  Anova yaitu  apakah terdapat persamaan varian pada sampel. Syarat diambil keputusan yaitu melakukan perbandingan  signifikan  dengan  tarif  nyata  0,05,  hipotesis  nol  diterima  apabila  nilai signifikan lebih dari 0,05 dan hipotesis nol ditolak jika nilai signifikan kurang dari 0,05.
H 0 =    Terdapat  kesamaan  varian Economic  Value  Added (EVA)  dan Market Value  Added (MVA)  pada  perusahaan  subsektor  batu  bara  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
H a =    Terdapat  perbedaan  varian Economic  Value  Added (EVA)  dan Market Value  Added (MVA)  pada  perusahaan  subsektor  batu  bara  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Tabel Test of Homogenity of Variances

## EVA dan MVA
Levene Statistic df1 df2 Sig. 8.375 1 34 ,007
Sumber : data SPSS 24 diolah, 2022
Berdasarkan  dari  tabel  tersebut  dapat  dilihat  bahwa  nilai  signifikan  yang diperoleh dari uji persamaan varian sebesar 0,007 atau kurang dari 0,05 yang berarti hipotesis  nol ditolak  dan  terdapat perbedaan  perusahaan  subsektor  batu  bara  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Dengan  demikian,  dugaan  yang  digunakan  One Way Anova atau Uji F tidak berlaku serta uji hipotesis tidak bisa dilakukan.
Selanjutnya  pengujian  hipotesis  dilakukan  dengan  menggunakan  uji  Non Parametric Statistic yang mana sebagai pengganti One Way Anova yaitu uji Kruskal Wallis .  Syarat  diambil  keputusan  yaitu  melakukan  perbandingan  nilai  signifikan  tarif nyata 0,05, hipotesis nol diterima nilai signifikan lebih dari 0,05 dan hipotesis nol ditolak jika nilai signifikan kurang dari 0,05.

## Tabel Kruskal-Wallis Test
Test Statistics a,b EVA dan MVA Chi-Square ,081 Df 1 Asymp. Sig. ,776
a.  Kruskall Wallis Test b.  Grouping Variable : Kategori
Sumber : data SPSS 24 diolah, 2022
Berdasarkan  hasil  dapat  dilihat  nilai  signifikan  yang  didapat  ketika  pengujian Kruskal  Wallis  sebesar  0,776  atau  lebih  besar  dari  tarif  nyata  0,05  yang  berarti hipotesis nol diterima dan tidak terdapat perbedaan secara signifikan Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) pada perusahaan subsektor batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Hasil dari analisis Economic Value Added (EVA) didapat 11 emiten yang memiliki nilai negatif dan hanya terdapat 7 emiten yang bernilai positif. Sedangkan hasil dari analisis menggunakan Market Value Added (MVA) didapat 9 perusahaan yang bernilai positif dan 9 emiten yang bernilai negatif sehingga Market Value Added (MVA) dapat dikatakan imbang. Jika perusahaan bernilai positif perusahaan tersebut mampu dalam mencipta pertambahan nilai serta mempunyai kinerja keuangan baik. Selain itu, jika emiten  bernilai  negatif  maka  perusahaan  tersebut  memiliki  kinerja  yang  buruk  dan tidak mampu menciptakan pertambahan nilai.
Ditinjau  dari  hasil  analisis  komparatif  dengan  menggunakan  Non  Parametric Statistic Kruskal  Wallis yang  pada  awalnya  menggunakan  Parametric  Statistic One Way  Anova dikarenakan  terdapat  penolakan  hipotesis  saat  pengujian  persamaan varian.  Menurut  Santoso  (2012:388)  dalam  menggunakan  Non  Parametric  Statistic dan Parametric Statistic dinilai berdasarkan situasi pada saat pengambilan keputusan. Hal ini didukung dan sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Lilianti dan Valianti (2016) yang berjudul “Perbedaan Economic Value Added pada Perusahaan Subsektor Minyak dan Gas Bumi di BEI” bahwa nilai signifikan yang dihasilkan ditolak pada saat pengujian  hipotesis  Parametric  Statistic One  Way  Anova sehingga  dilakukannya pengujian  hipotesis  Non  Parametric  Statistic Kruskal  Wallis dan  didukung  dengan penelitian yang dilakukan oleh Ardiani dan Sriwardany (2021) yang berjudul “Analisis Perbandingan  Economic  Value  Added  dan  Market  Value  Added  dalam  Penilaian Kinerja  Keuangan  pada  Perusahaan  Pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia” menyatakan Economic Value Added (EVA) cenderung menghasilkan nilai yang  negatif  atau  memiliki  kinerja  keuangan  yang  kurang  baik  sedangkan Market Value Added (MVA) menghasilkan nilai yang positif sesuai dengan hasil yang didapat dalam penelitian ini.
Dalam  mengukur  kinerja  keuangan,  metode  yang lebih  baik digunakan  adalah Market  Value  Added (MVA)  dan  berdasarkan  dari  pengujian  hipotesis  yang mendeskripsikan  bahwa Economic  Value  Added (EVA)  dan Market  Value  Added (MVA)  tidak  memiliki  perbedaan  yang  signifikan.  Hal  tersebut  dimungkinkan  karena para investor tidak terlalu memperhatikan dan mempertimbangkan faktor-faktor yang akan  mempengaruhi  baik  itu  teknikal  ataupun  fundamental.  Selain  itu,  perusahaan harus  lebih  meningkatkan  kinerja  perusahaannya  dari  segi  apapun  terkhususnya dalam  menghasilkan  nilai  tambah  (profitabilitas)  sehingga  memungkinkan  para
investor akan tertarik untuk melakukan investasi pada perusahaan tersebut.

## E. KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
1. Economic Value Added (EVA) pada 18 emiten subsektor batu bara dan terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  mendapatkan  hasil  positif  untuk  7  perusahaan  (ARII, BOSS,  BSSR,  BYAN,  GEMS,  MBAP  dan  PTBA)  dengan  nilai  tertinggi  positif didapat  oleh  PT.  Golden  Energy  Mines  Tbk  (GEMS)  sebesar  Rp. 261.813.521.336. Sedangkan Economic Value Added (EVA) yang memiliki nilai negatif  terdapat  11  perusahaan  (ADRO,  BRMS,  BUMI,  CNKO,  DOID,  FIRE, HRUM,  ITMG,  KKGI,  SMMT  dan  TOBA)  dengan  nilai  tertinggi  negatif  didapat oleh PT. Bumi Resources Tbk (BUMI) sebesar Rp. 1.370.306.570.710.
2. Market Value Added (MVA) pada 18 emiten subsektor batu bara dan terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  dapat  dikatakan  imbang  dikarenakan  terdapat  9 perusahaan  yang  bernilai  positif  (ARII,  BSSR,  BYAN,  FIRE,  GEMS,  HRUM, ITMG MBAP dan PTBA) dan 9 perusahaan yang bernilai negatif (ADRO, BOSS, BRMS,  BUMI,  CNKO,  DOID,  KKGI,  SMMT  dan  TOBA).  Perusahaan  yang memiliki nilai Market Value Added (MVA) positif tertinggi didapat oleh PT. Bayan Resources  Tbk  (BYAN)  sebesar  Rp.  32.075.703.940.490  dan  negatif  tertinggi didapat oleh PT. Adaro Energy Tbk (ADRO) sebesar Rp. 28.122.923.855.000.
3. Berdasarkan  hasil  dari  analisis  komparatif  dengan Kruskal  Wallis didapat  nilai signifikan  sebesar  0,776  atau  lebih  besar  dari  tarif  nyata  0,05  yang  berarti hipotesis nol diterima dan tidak terdapat perbedaan secara signifikan Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) pada perusahaan subsektor batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## Saran
1. Dalam  mengelola  keuangannya  perusahaan  harus  lebih  mampu  dan memperhatikan  kinerja  keuangannya  terkhusus  pendapatan  dan  hutang  untuk lebih menjaga kestabilan serta kesejahteraan perusahaan.
2. Dalam  meningkatkan nilai tambah dan profitabilitasnya, sebaiknya perusahaan lebih  meningkatkan  pengelolaan  asset  dan  operasionalnya  secara  efektif  dan efisien serta terus berinovasi mengikuti perkembangan industri dengan harapan untuk memperoleh hasil yang lebih maksimal.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdullah. (2017). Economic Value Added (EVA) sebagai Alat Ukur Kinerja Keuangan lainnya. Jurnal Akademika, 15 (1).
Anisatul  Umah.  (2021). Produksi  Batu  Bara  2020  Lebihi  Target,  Tapi  Ekspornya Melesu .
Diambil
kembali
dari CNBC Indonesia:
https://www.cnbcindonesia.com/news/20210105174141-4-213707/produksi- batu-bara-2020-lebihi-target-tapi-ekspornya-melesu
Ardiani, S., & Sriwardany. (2021). Analisis Perbandingan Economic Value Added dan Market  Value  Added  dalam  Penilaian  Kinerja  Keuangan  pada  Perusahaan
Pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Multidisiplin Madani (MUDIMA), 1 (1), 31-40.
Arikunto,  S.  (2014). Prosedur  Penelitian  Suatu  Pendekatan  Praktik. Jakarta:  Rineka Cipta.
Brigham, Eugene F, & Joel F. Houston. (2010). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. (Ali Akbar Yulianto, Penerj.) Jakarta: Salemba Empat.
Dewi,  M.  (2017).  Penilaian  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  menggunakan Metode EVA (Economic Value Added) (Studi Kasus pada PT. Krakatau Steel Tbk periode 2012-2016). Jurnal Manajemen dan Keuangan, 6 (1), 648-659.
Duha,  A.  (2018).  Analisis  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  menggunakan Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) pada PT Semen Indonesia. Program  Studi  Manajemen. Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi  Nias Selatan, Telukdalam.
Efriani, E. (2014). Analisis Komparatif Informasi Kinerja Keuangan Berbasis Akuntansi (EPS,  ROA,  ROE)  dengan  Berbasis  Nilai  Tambah  (EVA,  MVA)  sebagai Pengujian  Konsep  Agency  Theory  pada  BUMN  yang  Listing  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2005-2013. Universitas Pendidikan Indonesia, Bandung.
Fahmi, & Irham. (2017). Analisis Laporan Keuangan. Bandung: Alfabeta.
Feranita,  R.  (2017).  Analisis  Kinerja  Keuangan  dengan  menggunakan  Metode  EVA (Studi kasus pada perusahaan sektor pertanian yang terdaftar di issi). Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam. Universitas Islam Negeri Raden Fatah, Palembang.
Gie.  (2020). Kinerja  Keuangan:  Pengertian,  Penilaian  Dan  Fungsinya  Bagi  Sebuah Bisnis .  Diambil  kembali  dari  Accurate:  https://accurate.id/akuntansi/pengertian- kinerja-keuangan/
Hery. (2017). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT Grasindo.
Indonesia, I. A. (2012). Standar Akuntansi Keuangan. PSAK. Cetakan Keempat, Buku Satu. Jakarta: Salemba Empat.
Irfani, D. A. (2020). Manajemen Keuangan dan Bisnis: Teori dan Aplikasi. Jakarta: PT Gramedia Pustaka Utama Anggota IKAPI.
Jasinto. (2016). Analisis Kinerja Keuangan dengan menggunakan Metode Economic Value Added pada PT Bank Rakyat Indonesia (PERSERO), TBK. Fakultas Ilmu Sosial dan Politik. Universitas Sumatera Utara Medan.
Kasmir. (2010). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada. Kasmir. (2011). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.
Kayo,  E.  S.  (2020). Subsektor  Pertambangan  Batu  Bara .  Diambil  kembali  dari SahamOk:  https://www.sahamok.net/emiten/sektor-pertambangan/sub-sektor- pertambangan-batubara/
Keown,  Arthur  J,  Scott,  D.  F.,  Martin,  J.  D., Jr,  &  Pretty,  J. W.  (2010). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Laporan Keuangan dan Tahunan . (2021). Diambil kembali dari Bursa Efek Indonesia: https://www.idx.co.id/
Lilianti,  E.,  &  Valianti,  R.  M.  (2016).  Perbedaan  Economic  Value  Added  pada Perusahaan  Subsektor  Minyak  dan  Gas  Bumi  di  BEI. Jurnal  Manajemen  dan Bisnis Sriwijaya, 14 (2).
Mardiyanto,  H.  (2013).  Analisis  Pengaruh  Nilai  Tambah  Ekonomi  dan  Nilai  Tambah Pasar  terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan  Sektor  Ritel  yang  terdaftar  di BEI. Jurnal Ilmu Manajemen, 1 (1), 1-10.
Masruroh,  L.  (2018).  Analisis  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Pertambangan menggunakan Metode Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA)  periode  2012-2017  (Studi  kasus  pada  perusahaan  pertambangan  yang terdaftar  di  bursa  efek  indonesia). Fakultas  Ekonomi. Universitas  Negeri Yogyakarta.
Masyiyan,  R.  A.,  &  Isynuwardhana,  D.  (2019).  Analisis  Kinerja  Keuangan  dengan Metode Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA) dan Financial Value Added (FVA) (Studi pada perusahaan subsektor pertambangan batu bara yang  terdaftar  di  bursa  efek  indonesia  periode  2014-2018). Kajian  Akuntansi, 20 (2), 200-210.
Muhammad  Alvi  Lubis.  (2020). Sektor  Minerba  Tetap  Memegang  Peranan  Penting Bagi  Pertumbuhan  Ekonomi .  Diambil  kembali  dari  Dinas  Energi  dan  Sumber Daya  Mineral  Provinsi  Sumatera  Utara:  http://desdm.sumutprov.go.id/sektor- minerba-tetap-memegang-peranan-penting-bagi-pertumbuhan-ekonomi-15-12- 2020/
Nurhasanah, Nunung, Hendriyani, Rina Maria, Muslihat, & Asep (2020). Manajemen Keuangan. CV. Absolute Media.
Nurmala.  (2016).  Analisis  Tingkat  Kesehatan  BUMN  dan  Metode  EVA  (Economic Value  Added)  dalam  menilai  Kinerja  Keuangan  PT.  Bukit  Asam  Tbk.  Periode 2011-2015. Jurnal Media Wahana Ekonomika, 13 (3), 170-183.
Priyatno, & Duwi. (2010). Analisis Statistik Data dengan SPSS. Jakarta: MediaKom.
Putra. (2021). Begini Rapor Emiten Batu Bara Raksasa RI, Akan Pulih 2021? Diambil kembali dari CNBC
Indonesia:
https://www.cnbcindonesia.com/market/20210408152450-17-236298/begini- rapor-emiten-batu-bara-raksasa-ri-akan-pulih-2021
Rinowigunanto,  R.  (2017).  Pengaruh  Harga  Batu  Bara  dan  Minyak  Dunia  terhadap Return  Saham  Sektor  Pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2011-2015. Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis. Universitas  Katholik Soegijapranata, Semarang.
Rudianto. (2006). Akuntansi Manajemen. Jakarta: PT Grasindo.
Rudianto.  (2013). Akuntansi  Manajemen  Informasi  untuk  Pengambilan  Keputusan Strategis. Jakarta: Erlangga.
S. Munawir. (2014). Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: Liberty.
Safira,  N.,  &  Usman,  S.  (2021).  Analisis  Kinerja  Keuangan  dengan  menggunakan Metode  EVA,  MVA,  FVA,  REVA  pada  Perusahaan  Subsektor  Semen  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2016-2020. Open  Journal  Systems, 16 (2), 6377-6390.
Salmah, N. N. (2013). Perbedaan Kinerja Keuangan Perusahaan Subsektor Semen di Bursa  Efek  Indonesia  dengan  Metode  EVA  (Economic  Value  Added). Jurnal Media Wahana Ekonomika, 10 (2), 13-25.
Santoso, & Singgih. (2012). Panduan Lengkap SPSS  Versi 20. Jakarta: Elex Media Komputindo.
Saputra, A. (2017). Penertiban Tambang Batuan Ilegal di Kabupaten Rejang Lebong Provinsi Bengkulu. Fakultas Hukum. Universitas Andalas, Padang.
Sawir, A. (2005). Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan. Jakarta: PT Gramedia Pustaka Utama.
Siregar,  S.  Y.  (2021).  Analisis  Kinerja  Keuangan  dengan  EVA  dan  MVA  pada Perusahaan Telekomunikasi  periode  2015-2020. Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis Islam. Universitas Islam Negeri Sulthan Thaha Saifuddin, Jambi.
Sudarwan,  I.  A.  (2020). Prospek  Emiten  Tambang  di  Tengah  Fluktuasi  Harga  Batu Bara . Diambil
kembali
dari Market Bisnis:
https://market.bisnis.com/read/20200812/189/1278082/prospek-emiten- tambang-di-tengah-fluktuasi-harga-batu-bara
Sugiyono. (2013). Metode Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta.
Sugiyono.  (2017). Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D. Bandung: Alfabeta.
Sugiyono.  (2019). Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif  dan  R&D. Bandung: Alfabeta.
Suripto. (2015). Manajemen Keuangan Strategi Penciptaan Nilai Perusahaan melalui pendekatan Economic Value Added. Yogyakarta: Graha Ilmu.
Syahlina, L. Y. (2013). Analisis Kinerja Keuangan dengan menggunakan Metode EVA (Economic  Value  Added)  dan  MVA  (Market  Value  Added)  pada  Perusahaan Tambang Batu Bara yang listing di Bursa Efek Indonesia. Fakultas Ilmu Sosial dan Ilmu Politik. Universitas Mulawarman, Samarinda.
Tunggal, & Widjaja, A. (2012). Pengantar Konsep Nilai Tambah Ekonomi (EVA) dan Value Based Management (VBM). Harvarindo.
Umboh, D. J., Mangantar, M., & Saerang, I. S. (2015). Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan  menggunakan  Metode  Economic  Value  Added  pada  PT.  Media Nusantara Citra Tbk dan PT. Surya Citra Media Tbk periode tahun 2010-2014. Jurnal EMBA, 3 (2), 997-1006.
Zaky,  &  Ary.  (2002).  Asosiasi  antara  EVA  (Economic  Value  Added),  MVA  (Market Value Added) dan Rasio Profitabilitas terhadap Harga Saham. Tema, 3 , 41-57.
Zulfikar, Patabang, L., & Putra, M. A. (2018). Analisis Kinerja Keuangan menggunakan Metode  Economic  Value  Added  dan  Market  Value  Added  pada  PT.  Alumindo Light Metal Industry, Tbk. Jurnal Akuntansi Multi Dimensi (JAMDI), 1 (1), 25-30.