Pengaruh Pengumuman Perubahan Harga BBM terhadap Abnormal Return dan Trading Volume Activity pada Perusahaan-Peruasahaan yang Tergabung dalam Kelompok LQ 45 Dibursa Efek Indonesia periode 2015-2016
Denny Asmas 1
Fakultas Ekonomi Universitas Batanghari 1

## ABSTRACT
The increase in the price of Fuel (BBM) can zoom in on the burden of the community and the business world. Vice versa, the drop in the price of fuel not only lighten the load of the community but also for the business world. Announcements containing information (information content), expected the market will react at the time the announcement was welcomed by the market. Market reaction is indicated by the existence of changes in prices of the securities in question. This research was conducted to find out whether  there  are  abnormal  return  there  is  a  difference,  the  difference  in  stock  trading  volume activity,  abnormal  return  of  shares  and  trading  volume  of  activity  before  and  after  the  events  of  the increase  in  the  price  of  fuel  oil.  This  research  is  quantitative  research  by  doing  event  study.  The population in this research is the stocks category LQ-45 period of March 2015 to April 2016 with a sample  of  companies  that  have  listed  on  the Group  Index  LQ 45 period  November  2014 and  March 2015 and don't do Corporate Action. The results of hypothesis testing of research it can be concluded that there is a significant difference between the Abnormal Return (AR) and Trading Volume Activity (TVA)  and  events  before  and  after  the  events  of  rising  fuel  prices,  then  there  is  no  a  significant difference between the Abnormal Return (AR) and between Trading Volume Activity (TVA) and event announcements of events before and after the drop in the price of fuel.

## Keywords: Fuel oil, Abnormal Return and Trading Volume Activity (TVA)

## PENDAHULUAN
Pada  era  globalisasi  saat  ini,  kebijakan pemerintah  berkaitan  erat  dengan  stabilitas perekonomian  suatu  negara,  salah  satunya kebijakan  pemerintah  adalah  menaikkan  harga bahan bakar minyak (BBM) yang  pada akhirnya juga  akan  berdampak  pada  perekonomian. Walaupun  tidak  berpengaruh  langsung  dengan dinamika  yang  terjadi  di  pasar  modal,  tetapi kenaikan  harga  bahan  bakar  minyak  (BBM) tidak bisa dipisahkan dari aktivitas bursa saham. Semakin  pentingnya  peran  bursa  saham  dalam kegiatan  ekonomi,  membuat  bursa  semakin sensitif terhadap berbagai peristiwa di sekitarnya, baik berkaitan ataupun tidak berkaitan secara langsung dengan isu ekonomi.
Bahan  bakar  minyak  memiliki  peranan yang  sangat  penting  sebagai  bahan  yang mendukung  proses  produksi  bagi  industri  yang pada  akhirnya  menggerakkan  perekonomian. Kenaikkan  harga  BBM  bagi  industri  membuat beban biaya produksi meningkat yang selanjutnya  berdampak  pada  penurunan    tingkat keuntungan  perusahaan.  Selain  itu  kenaikan harga  BBM  juga  mempengaruhi  harga  barang kebutuhan  masyarakat  yang  semakin  mahal sehingga  menurunkan  daya  beli  masyarakat  dan
akan menurunkan hasil penjualan atau menurunkan tingkat laba perusahaan.
Di  Indonesia  sendiri  pemerintah  telah beberapa kali melakukan perubahan  harga BBM dari tahun 2005 sampai dengan sekarang,  antara lain  pada  1  Maret  2005  pemerintah  menaikkan premium  dari  Rp  1.850  menjadi  Rp  2.400  per liter.  Sementara  harga  solar  naik  dari  Rp  1.650 menjadi  Rp  2.100  per  liter.  Pada  1  Oktober 2005,  harga  premium  dan  solar  kembali dinaikkan.  Harga  premium  naik  dari  Rp  2.400 menjadi Rp 4.500 per liter. Sedangkan solar dari Rp 2.100  menjadi  Rp  4.300  per  liter.  Kemudian pada  24  Mei  2008,  pemerintah  kembali menaikkan harga premium menjadi Rp 6.000 per liter dan solar Rp 5.500 per liter. Pada tanggal 22 Juni  2013  harga  premium  naik  kembali  dari  Rp 6.000 menjadi Rp 6.500 dan solar tetap pada Rp 5.500 per liter. Pada tanggal 18 November 2014 pemerintah  kembali  menaikkan  harga  premium dari  Rp  6.500  menjadi  Rp  8.500  per  liter. Sedangkan  solar  menjadi  Rp  7.500  per  liter. Pada tahun 2015 pemerintah kembali menaikkan BBM sebanyak 2 kali yaitu pada tanggal 1 Maret premium  naik  menjadi  Rp  6.800  per  liter sedangkan  harga  solar  tetap  Rp  6.400  per  liter dan  pada  tanggal  28  Maret  pemerintah  kembali
menaikkan  premium  menjadi  Rp  7.300  per  liter dan solar naik menjadi Rp 6.900 per liter.
Pemerintah  Indonesia  ternyata  ada    juga menurunkan harga BBM. Pada tahun 2009 yaitu mendekati pemilihan umum (pemilu), pemerintah  menurunkan  harga  BBM  tiga  kali dalam  waktu  1,5  bulan  yaitu  pada  1  Desember 2008,  harga  premium  turun  Rp  500  menjadi  Rp 5.500  per  liter  sedangkan  harga  solar  tetap  Rp 5.500  per  liter.  Pada  15  Desember  2008,  harga premium kembali turun Rp 500 per liter menjadi Rp  5.000  per  liter  dan  solar  turun  Rp  700 menjadi  Rp  4.800  per  liter.  Kemudian  pada  15 Januari 2009, harga premium dan solar keduanya turun  menjadi  Rp  4.500  per  liter.  Pada  tahun 2015,  pemerintah  menurunkan  hanga  BBM sebanyak  dua  kali  yaitu  pada  tanggal  1  Januari harga  premium  dari  Rp  8.500  per  liter  menjadi Rp 7.600 per liter sedangkan solar dari Rp 7.500 per  liter  menjadi  Rp  7.250  per  liter.    dan  pada tanggal  19  Januari  premium  turun  kembali menjadi  Rp  6.700    per  liter  dan  solar  turun menjadi  Rp  6.400 per  liter.  Terakhir  pada  tahun 2016  pemerintah  kembali  menurunkan  harga BBM    sebanyak  dua  kali  yaitu  pada  tanggal  5 Januari  premium  turun  menjadi  Rp  7.050  per liter  dan  solar  turun  menjadi  Rp  5.650  per  liter dan pada tanggal 1 April premium turun kembali manjadi  Rp  6.550  per  liter  dan  solar  turun menjadi Rp 5.150 per liter.
Penurunan  harga  BBM  bukan  saja meringankan  beban  masyarakat  kecil  pada umumnya  tetapi  juga  bagi  dunia  usaha  pada khususnya. Dampak dari penurunan harga BBM adalah penurunan pada biaya produksi. Penurunkan biaya produksi akan mengakibatkan penurunan harga pokok produksi dan selanjutnya menurunkan harga jual produk sehingga meningkatnya  tingkat  keuntungan  dari  suatu perusahaan,  artinya  peristiwa  tersebut  direspon positif  oleh  para  pelaku  ekonomi  atau  pelaku pasar.
Pengumuman yang mengandung informasi  (information  content),  diharapkan pasar  akan  bereaksi  pada  waktu  pengumuman tersebut  diterima  oleh  pasar.  Reaksi  pasar ditunjukkan dengan adanya perubahan harga dari sekuritas  bersangkutan.  Reaksi  ini  dapat  diukur dengan  menggunakan  return  sebagai  nilai perubahan  harga  atau  dengan  menggunakan abnormal  return.  Jika  digunakan  abnormal return,  maka  dapat  dikatakan  bahwa  suatu pengumuman  yang  mempunyai  kandungan informasi  akan  memberikan  abnormal  return
kepada pasar. Sebaliknya yang tidak mengandung  informasi  maka  tidak  memberikan abnormal return kepada pasar.

## METODE PENELITIAN
Berdasarkan  jenis  data  dan  analisisnya, penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif, dimana  penelitian  ini  merupakan  data  sekunder, yaitu  data  diperoleh  atau  dikumpulkan  dari penelitian  orang  lain  atau  sumber  yang  telah dipublikasikan.
Jenis penelitian ini adalah penelitian event study yang  dilakukan  dengan  mengamati pengaruh  dari  suatu  kejadian  tertentu  pada periode  tertentu.  Tanggal  peristiwa  yang dipublikasikan  ditetapkan  sebagai event  day (t=0), dengan melihat tanggal pada pengumuman perubahan  harga  BBM. Event  Study digunakan untuk  menguji  kandungan  informasi  dari  suatu peristiwa pengumuman (information content).
Peristiwa  yang  diuji  dalam  penelitian  ini yaitu peristiwa pengumuman kenaikandan penurunan harga BBM pada periode Maret 2015 sampai  April  2016.Informasi  dari  pengumuman perubahanharga  BBM  akan  diuji  pengaruhnya terhadap  reaksi  pasar  modal  yang  diproksikan terhadap abnormal return, dan volume perdagangan saham.

## Populasi dan Sampel Penentuan Populasi
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah saham-saham  kategori  LQ-45  periode  Maret 2015 sampai April 2016
Penentuan Sampel Teknik pengambilan sampel yang digunakan  dalam  penelitian  ini  diambil  dengan metode  purposive  sampling.  Kriteria  yang digunakan untuk memilih sampel dalam penelitian ini antara lain:
1. Perusahaan-perusahaan tersebut telah terdaftar  pada  kelompok  Indeks  LQ  45 periode  November  2014  dan  Januari  2015 karena  saham-saham  tersebut  merupakan saham yang memiliki tingkat likuiditas tinggi di BEI.
2. Perusahaan tidak melakukan Corporate Action seperti pengumuman deviden, pengumuman  laba,  right  issue,  stock  split, dan  lain-lain  selama  periode  penelitian. Karena  agar  tidak  terjadi  confounding  effect yaitu  reaksi  pasar  terhadap  peristiwa  lain yang  berdekatan  dengan  peristiwa  yang sedang diteliti.
Alasan  digunakannya  perusahaan  yang masuk  dalam  kategori  LQ  45  sebagai  sampel dalam penelitian ini yaitu dikarenakan perusahaan-  perusahaan  yang  masuk  dalam kategori  ini  merupakan  45  perusahaan  yang memiliki  tingkat  likuiditas  yang  tinggi  sehingga reaksi pasar yang terjadi akibat perubahan harga BBM dapat terlihat lebih jelas dan akurat.
Variabel  independen  dalam  penelitian  ini adalah  peristiwa  pengumuman  perubahan  harga BBM  yang  diproksikan  terhadap  peristiwa pengumuman  harga  BBM  yaitu  periode  Maret 2015  sampai  April  2016  sedangkan  variabel dependen terdiri dari dua macam antara lain data mengenai  abnormal  return  saham  dan  trading volume activity (TVA).
1. Abnormal Return Menurut  Samsul  (2006:275)  abnormal  return adalah  selisih  antara  return  aktual  dan  return yang diharapkan (expected return) yang dapat terjadi  sebelum  informasi  resmi  diterbitkan atau  telah  terjadi  kebocoran  informasi (leakage  of  information)  sesudah  informasi resmi diterbitkan. Untuk menghitung abnormal  return  dapat  menggunakan  rumus sebagai berikut:
RTN i,t = R i.t - E ( R i.t )
Notasi: RTN i,t = abnormal  return sekuritas (i) pada periode ke- t R i,t = actual return sekuritas (i) pada periode ke- t E ( R i.t ) = terurn pasar pada periode ke- t Actual  return individual  saham  dirumuskan dengan persamaan:
Ri,t = 𝑃𝑖,t  − 𝑃𝑖,t −1 𝑃𝑖,t −1
Notasi: R i,t = return individual saham ke- i pada hari t P i ,t = closing price pada hari t P i ,t -1 = closing price pada hari t-1
Sedangkan  Perubahan  Harga  BBM  pada periode ke-t dirumuskan sebagai berikut:
 Harga BBM = BBM t  - BBM t-1 BBM t-1
Notasi:
 Harga BBM = Perubahan harga BBM ke- t
BBM t = Perubahan harga BBMpada hari ke-t
BBM t-1 =  Perubahan  harga  BBM  pada
hari t-1
2. Trading Volume Activity (TVA) Trading  volume  activity  (TVA)  digunakan untuk  melihat  perubahan  atas  likuiditas saham.  Untuk  menghitung  TVA  saham diperlukan data mengenai volume perdagangan dari jumlah saham beredar pada saat  t,  TVA  dapat  dirumuskan  sebagai berikut:

## TV A = volume perdagangan saham saat t
Jumlah saham beredar saat t

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Untuk  mengetahui  adanya  autokorelasi digunakan  uji Durbin-Watson ,  dengan  dengan cara  melihat  besaran  Durbin-Watson  sebagai berikut  :  Angka  D-W  di  bawah  -2,  berarti  ada autokorelasi  positif;Angka  D-W  diantara  -2 sampai  +2,  berarti  tidak  ada  autokorelasi;Angka D-W di atas +2, berarti ada autokorelasi negatif.
Hasil uji autokorelasi di atas menunjukkan nilai  statistik  Durbin-Watson  (D-W)  sebesar 1.369.Oleh karena nilai DW lebih kecil dari 2,(2 <1.369)  maka  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi autokorelasi,  maka  penelitian  ini  layak  untuk dilanjutkan.

## Multikolinier
Identifikasi  secara  statistik  ada  atau tidaknya multikolinieritas dapat dilakukan dengan  menghitung Variance  Inflation  Factor (VIF).
Tabel 1. Uji Multikolinieritas Variabel Toleransi VIF Keterangan  Harga BBM Trading Volume Activity 1.000 1.000 1.000 1.000 Non Multikolinier Non Multikolinier Sumber : data olahan Berdasarkan perhitungan
di atas diperoleh  hasil  bahwa  nilai  VIF  pada  seluruh
variabelbebas  lebih  kecil  dari  10,artinya  seluruh variabel bebas pada penelitian ini tidakada gejala multikolinier (Gujarat, 1995, hal. 339).

## Heteroskedasitas

## Gambar 1. Grafik Scatterplot Uji Heteroskedastisitas
Uji  Heteroskedastisitas  dilakukan  dengan cara grafik, dari grafik Scatterplot yang disajikan yang terdapat pada gambar 1, yang terlihat titik- titik  menyebar  secara  acak  tidak  membentuk sebuah  pola  tertentu  yang  jelas  serta  tersebar baik  diatas  maupun  dibawah  angka  nol  pada sumbu  Y.  Hal  ini  berarti tidak  terjadi heteroskedastisitas pada model regresi.

## Analisis Data
Untuk  mengetahui  pengaruh  hubungan Perubahan  Harga  BBM  (X 1 )  dan  Trading Volume Activity(X 2 ) terhadap Abnormal
Return(Y), maka digunakan analisa regresi linier berganda  yang  dapat  dirumuskan  sebagai berikut:
Y = b 0 + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + e Dimana :
Y  =  Abnormal  Return;  b 0 =  Konstanta;  X 1 = Perubahan  Harga  BBM;  X 2 =  Trading  Volume Activity; b 1 , b 2 , = Koefisien Regresi; e = variabel penganggu di luar model.
Dari hasil perhitungan dengan menggunakan  SPSS  ( Statistical  Program  for Social Science ), maka didapat hasil uji F dan uji t seperti pada tabel 2. di bawah ini.
Tabel 2. Hasil Perhitungan Uji F dan Uji t
Variabel Koefisien Regresi Galat Baku Uji t R 2 Partial  Harga BBM (X1) Trading Volume Activity (X2) 1.455 0.544 1.378 0.655 1.056 0.830 0.074 0.047 Konstan F Hitung 3.806 1.115 Sumber : data olahan
Berdasarkan  tabel  di  atas  diperoleh persamaan  regresi  linier  berganda  sebagai berikut :
Y = b 0 + b 1 X 1 +b 2 X 2 +e Y = 3.806 + 1.455(X 1 ) +0.544(X 2 )
Dari persamaan tersebut di atas dapat dijelaskan sebagai berikut :
Konstanta (b 0 ) sebesar 3.806
menunjukkan  besarnya  pengaruh  hubungan  Harga  BBM  (X1)  dan  Trading  Volume  Activity
(X2)  terhadap  Abnormal  Return  (Y),  artinya apabila variabel bebas tersebut sama dengan nol, maka  diprediksikan  Harga  Saham  (Y)  sebesar 3,806 satuan.
Koefisien  regresi  untuk  Harga  BBM (X1)  sebesar  1,455.  Berarti  jika  Harga BBM(X 1 )  naik  sebesar  1  satuan,  maka  Harga Saham  (Y)  akan  mengalami  kenaikan  sebesar 1,455 satuan. Dengan anggapan Trading Volume Activity (X 2 ) tetap.
Koefisien  regresi  untuk  Trading  Volume Activity (X2) sebesar 0,544. Berarti jika Trading Volume  Activity  (X2)  naik  sebesar  1  satuan, maka  Abnormal  Return  (Y)  akan  mengalami kenaikan sebesar 0,544 satuan dengan anggapan  Harga BBM (X1) tetap.

## Pengujian Hipotesis
Untuk membuktikan kebenaran dari hipotesis  yang  diteliti,  maka  perlu  diadakan pengujian  hasil  analisa  tersebut  dengan  menguji ‘t’  dan  uji  ‘F’  yang  dapat  diuraikan  sebagai berikut :
a. Untuk  mengetahui  pengaruh  dari  masing- masing variabel bebas secara parsial terhadap variabel terika digunakan analisi suji t. Digunakanuntukmengetahuipengaruh secaraparsial  yaitu  Harga  BBM  (X1)dan
Trading Volume Activity (X 2 )terhadap Abnormal Return (Y). Langkah-
langkahpengujiannyaadalah sebagai berikut:
(1)  Harga  BBM  (X1)terhadap  Abnormal Return (Y) Hasil  perhitungan  menunjukkan  t hitung sebesar 10,056 H 0 :  bi  =  0,tidak  adapengaruh  Harga BBM  (X1)  terhadap  Abnormal  Return (Y) H i :bi  ≠0,  terdapatpengaruh  Harga BBM  (X1)  terhadap  Abnormal  Return (Y) Kriteria  penerimaan  dan  penolakan, yaitu :
H 0 diterima bila -1 tabel <t hitung < t tabel H 0 ditolak bila t hitung > t tabel atau -t hitung < -1 tabel Karena  t hitung 10,056>  t tabel 2,306,  maka H 0 ditolak dan H i diterima,sehinggadapat disimpulkan bahwa  Harga BBM (X1)tidak berpengaruh positif dansignifikan terhadap Abnormal Return (Y).
Nilai  ‘r’  parsial  untuk  variabel  Harga BBM (X1) sebesar 0,074 berarti variabel bebas  Harga  BBM  (X1)  mampu menjelaskan  variabel  Abnormal  Return (Y) sebesar 7.4%.
(2) Trading  Volume  Activity  (X 2 )  terhadap Abnormal Return (Y)
Hasil  perhitungan  menunjukkan  t hitung sebesar 0,830
H 0 :  bi  =  0,  tidak  ada  pengaruh  Trading Volume Activity (X 2 ) terhadap
Abnormal Return (Y)
H i :  bi  ≠  0,  terdapat  pengaruh  Trading Volume Activity (X 2 ) terhadap
Abnormal Return (Y) Karena  -t tabel (-2,306)  <  t hitung (0,830)  < t tabel (2,306),  maka  H 0 ditolak  ditolak, sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa Trading  Volume  Activity  (X 2 )  tidak berpengaruh positif dan signifikan terhadap Abnormal Return (Y).
Nilai  ‘r’  parsial  untuk  variabel  Trading Volume  Activity  (X 2 )  sebesar  0,047 berarti  variabel  bebas  Trading  Volume Activity (X 2 ) mampu menjelaskan variabel Harga Saham (Y) sebesar 4.7%.
b. Selanjutnya  untuk  mengetahui  pengaruh simultan dari variabel bebas terhadap variabel terikat digunakan analisis uji F.
Digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh secara  simultan  Harga  BBM  (X1)  dan Trading Volume Activity (X 2 )terhadap Abnormal  Return  (Y).  Langkah-langkah pengujiannya adalah sebagai berikut: H 0 : b 1 = b 2 = b 3 = b i = 0,  Harga BBM (X1) Trading  Volume  Activity  (X 2 )  tidak berpengaruh  positif  dan  signifikansi terhadap Harga Saham (Y).
H i : salah satu dari b ≠ 0,  Harga BBM (X1) dan  Trading  Volume  Activity  (X 2 )ada pengaruh positif dan signifikansi terhadap Abnormal Return (Y)
Hasil perhitungan menunjukkan bahwa F hitung sebesar 1,115
Menggunakan  taraf  signifikan α =  0,05 danderajat kebebasan(df) =(3;8), sehinggadiketahui F tabel 4,066.
Kriteria penerimaan dan penolakan, yaitu : H o ditolak, bila F hitung >  F tabel H o diterima, apabila F hitung < F tabel Karena F hitung (1.115) < F tabel (4,066), maka H i diterima.  Sehingga  dapatdisimpulkan  bahwa  Harga  BBM  (X1)  dan  Trading  Volume
Activity (X 2 )secara simultan tidak berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Abnormal  Return  (Y).  Nilai  koefisien determinasi  (R 2 )  dimana  hasil  perhitungan sebesar  2.272  atau  22.72%  yang  berarti variabel  bebas  X 1 ,  dan  X 2 dapatmenjelaskan variabel terikat (Y)sebesar 22.72%,sedangkansisanya  sebesar  77.28%
dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak dimasukkan dalam model.

## SIMPULAN
Berdasarkan  pada  penjelasan  yang  telah dipaparkan  dalam  pembahasanbab  sebelumnya, maka simpulan yang dapat ditarik dari penelitian ini adalahsebagai berikut:
1. Terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara Abnormal  Return  (AR)  pada  event    sebelum dan  setelah  peristiwa  kenaikan  harga  BBM. Dengan demikian menunjukkan bahwa pengumuman kenaikan harga BBM
mempengaruhi  keputusan  investor  dalam melakukan  transaksi  di  pasar  modal  yang dilihat dari tingkat keuntungan. Hal ini terjadi dimungkinkan karena tanda- tanda atau sinyal dari  pemerintah  terhadap  kenaikan  harga BBM  tersebut  sudah  muncul  pada  beberapa hari dan sudah diprediksi tanggal diberlakukannya kenaikan harga BBM
tersebut.
2. Tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan antara  Trading  Volume  Activity  (TVA) sebelum dan setelah pengumuman perubahan harga BBM pada event kenaikan harga BBM. Dengan demikian menunjukkan bahwa pengumuman  kenaikan  harga  BBM  tidak mempengaruhi  keputusan  investor  dalam melakukan  transaksi  di  pasar  modal  yang dilihat dari tingkat likuiditas.
3. Tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan antara  Abnormal  Return  (AR)  pada  event sebelum  dan  setelah  peristiwa  pengumuman penurunan  harga  BBM.  Dengan  demikian menunjukkan bahwa pengumuman
penurunan  harga  BBM  tidak  mempengaruhi keputusan investor dalam melakukan transaksi  di  pasar  modal  yang  dilihat  dari tingkat keuntungan.
4. Tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan antara  Trading  Volume  Activity  (TVA) sebelum dan setelah pengumuman perubahan harga  BBM  pada  event  penurunan  harga BBM. Dengan demikian menunjukkan bahwa pengumuman  kenaikan  harga  BBM  tidak mempengaruhi  keputusan  investor  dalam melakukan  transaksi  di  pasar  modal  yang dilihat dari tingkat likuiditas.

## DAFTAR PUSTAKA
Andarini,  Diah.  2015.  Analisis  Reaksi  Pasar
Modal  Terhadap  Perubahan  Harga  BBM (Event  Study  Kenaikan  dan  Penurunan
Harga  BBM  pada  Perusahaan  Food  and Beverages  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia).Skripsi  Fakultas  Ekonomi  dan Bisnis Universitas Brawijaya.
Brigham,  Eugene  F.  and  Houston,  Joel  F.  2006. Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan,  Buku 2 Edisi 10. Jakarta: Salemba Empat.
Chandra, Teddy. 2013. The Impact of Fuel Price Increase  On  Stock  Price  in  Indonesia Stock  Exchange.  Journal  of  Economics, Business,  and  Accountancy  Ventura, Vol.16,  No.3,  December  2013:  hlm.  385– 398.
Dhaoui,  Abderrazak  and  Khraief,  Naceur.  2014.
Empirical  Linkage  between  Oil  Price  and Stock  Market  Returns  and  Volatility: Evidence  from  International  Developed Markets.  E-Journal,  Discussion  Paper, No.2014- 12, March 20, 2014.
Fahmi, Irham. 2013. Analisis Laporan Keuangan
Cetakan Ke-2. Bandung:Alfabeta. Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS19  Edisi  5.  Semarang:  Badan
Penerbit Universitas Dipenogoro.
Hartono,  Jogiyanto.  2013.  Teori  Portofolio  dan
Analisis Investasi Edisi Kedelapan. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta. Hikmah, Nur Utami. 2009. Pengaruh Pengumuman  Kenaikan  Harga  BBM terhadap  Abnormal  Return  dan  Volume Perdagangan Saham (Studi Empiris padaPerusahaan-perusahaan  yang  masuk Jakarta Islamic Index).
Skripsi  Fakultas  Syariah  Universitas  Islam Negeri Sunan Kalijaga Yogyakarta.
Laksana  dan  Taman.  2014.  Pengaruh  Kenaikan Harga  Bahan  Bakar  Minyak  Bersubsidi Tahun  2013  Terhadap  Abnormal  Return Saham  dan  Trading  Volume  Activity Saham  Pada  Perusahaan  yang  Masuk Indeks  LQ-45.  E-  Journal  Akuntansi Universitas  Negeri  Yogyakarta,  Vol.2, No.5, Tahun 2014.
Lutfiyani. 2014. Reaksi Pasar Terhadap Pengumuman  Perubahan  Harga  BBM
Pada  Tanggal  1  Oktober  2005  dan Tanggal  22  Juni  2013.  Skripsi  Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Semarang.
Marcus, Bodie Kane. 2014. Manajemen Portofolio dan  Investasi. Jakarta:  Salemba Empat
Marisca,  Evi  dan  Wijaya,  Trisnadi.  2014.
Analisis  Perbedaan  Abnormal  Return
Sebelum  dan  Sesudah  Pengumuman Kenaikan  Harga  Bahan  Bakar  Minyak (BBM)  di  Perusahaan  LQ  45.  Skripsi Jurusan  Manajemen,  Sekolah  Tinggi  Ilmu Ekonomi Multi Data Palembang.
Mohanty,  Sunil  K.,  Akhigbe,  Aigbe,  Al-Kyal,
Tawfeek  A.,  and  Bugshan,  Turki.  2013. Oil  and  stock  Market  Activity  When
Prices go Up and Down: The Case of The Oil  and  Gas  Industry.  Rev  Quant  Finan Acc (2013) 4: 253– 272.
Ningsih,  Ervina  Ratna.  2014.  Analisis  Reaksi
Pasar Modal Indonesia Terhadap Peristiwa  Kenaikan  Harga  BBM  22  Juni
2013  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  LQ-
45  di  BEI  Tahun  2013).  Skripsi  Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Semarang.
Parmadi,  Ni  Ketut  Alit  Rusmadewi,  Adiputra,  I Made  Pradana,  dan  Dharmawan,  Nym. Ari  Surya.  2014.  Analisis  Reaksi  Investor Terhadap  Kenaikan  Harga  Bahan  Bakar
Minyak  di  Bursa  Efek  Indonesia  (Event Study  Terhadap  Kenaikan  Harga  BBM Pada  21  Juni  2013).  E-Journal  Akuntansi Universitas  Pendidikan  Ganesha,  Vol.2, No.1, Tahun 2014. Ramadhan,  Farid  Siliwangi.  2014.  Pengaruh Kenaikan  Harga  Bahan  Bakar  Minyak (BBM)  Tahun  2013  Terhadap  Investasi
Saham (Event Study Saham pada Perusahaan Otomotif dan Komponen yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia).
Samsul,  Mohamad.  2006.  Pasar  Modal  & Manajemen Portofolio. Jakarta:Erlangga. Setyawan,  St  Tri  Adi.  2006.  Analisis  Reaksi pasar  Modal  terhadap  Kenaikan  Harga BBM (Studi Kasus: di Bursa Efek Jakarta untuk  Saham-saham  LQ  45).  Magister Manajemen Universitas Diponegoro
Semarang.
Suarjana,  I  Wayan.  2011.  Pengaruh  Kebijakan Pemerintah  Dalam  Menurunkan  Harga Bahan  Bakar  Minyak  Terhadap  Reaksi Pasar  Saham  di  Bursa  Efek  Indonesia. Tesis Program Studi Manajemen, Program Pascasarjana Universitas Udayana Denpasar. Suparsa,  I  Made  Joni  dan  ratnadi,  Ni  Made. 2014.  Perbedaan  Abnormal  Return  dan Trading Volume Activity Atas Pengumuman Kenaikan Harga BBm Pada Saham  yang  Tergolong  LQ  45.  E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 7.2
(2014): 382-389, ISSN: 2302-8556.
Tandelilin,  Eduardus.  2010.  Portofolio  dan Investasi  Teori  dan  Aplikasi,  Edisi
Pertama. Yogyakarta: Kanisius.
Zainafree,  Golda.  2005.  Reaksi  Harga  Saham terhadap Pengumuman Pembayaran
Dividen  Tunai  di  Bursa  Efek  Jakarta.
Semarang.  Tesis,  Program  Pasca  Sarjana, Universitas Dipenogoro.
Sumber Internet http://finance.yahoo.com/q/hp?s=ADHI.JK+Hist orical+Prices // http://www.bapepam.go.id/pasar_modal/regulasi _pm/peraturan_pm/II/II.K.1.pdf//
http://www.idx.co.id- id/beranda/unduhdata/ringkasan.aspx // http://www.ksei.co.id/corporate_action_schedule /cash_dividend // http://www.sahamok.com/bei/lq-45//