## PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, RISIKO BISNIS DAN PELUANG PERTUMBUHAN TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN
THE INFLUENCE OF LEVERAGE, PROFITABILITY, LIQUIDITY, COMPANY GROWTH, BUSINESS RISK, AND GROWTH OPPORTUNITIES ON DIVIDEND POLICY
Roshidayah 1
1 Universitas Islam Batik Surakarta - Surakarta Email : Roshidayah713@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dan  menganalisis  Pengaruh  Leverage,  Profitabilitas, Likuiditas,  Pertumbuhan  Perusahaan,  Risiko  Bisnis  dan  Peluang  Pertumbuhan  terhadap Kebijakan  Dividen.  Populasi  pada  penelitian  adalah  perusahaan  property  dan  real  estate  pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada 2016-2018. Sampel dipilih dari metode purposive sampling dan mendapatkan sample 36 perusahaan dari beberapa kriteria. Sumber data adalah data sekunder dari  website  ( www.idx.co.id ).  Riset  ini  menggunakan  analisis  regresi  linier  berganda  dengan bantuan program SPSS versi 20. Hasil dari riset ini menunjukkan bahwa Leverage, Profitabilitas, Likuiditas,  Pertumbuhan  Perusahaan,  Risiko  Bisnis  dan  Peluang  Pertumbuhan  tidak  memiliki pengaruh terhadap Kebijakan Dividen.
Kata  Kunci:  Leverage,  profitabilitas,  likuiditas,  pertumbuhan  perusahaan,  kebijakan dividen

## ABSTRACT
This study aims to examine and analyze the Effects of Leverage, Profitability, Liquidity, Company Growth, Business Risk and Growht Opportunities on Dividend Policy. The population in this study are property and real estate companies on the Indonesia Stock Exchange (IDX) in 2016-2018. The sample was selected from the purposive sampling is 36 companies from several criteria. The data source is secondary data from the website ( www.idx.co.id ). This research uses multiple linier regression analysis with the help of SPSS version 20. The results of this research show that Leverage, Profitability, Liquidity, Company Growth, Business Risk dan Growth Opportunities have on influence on Dividend Policy.
Keywords: Leverage, profitability, liquidity, company growth, dividend policy

## PENDAHULUAN
Kalangan  analisis  memproyeksikan  pembagian  dividen  pada  tahun  ini  masih  sama dengan  tahun  sebelumnya.  Kepala  riset  MNC  Edwin  Sebayang  memproyeksikan,  pembagian dividen  dari  laba  2018  berpotensi  tidak  jauh  berbeda  dari  tahun  sebelumnya.  Sebab,  kondisi ekonomi pada tahun 2018 masih mirip dengan 2017, bahkan ada beberapa sektor yang kurang baik.  “sektor  yang  kurang  baik  pada  2018  yakni  property,  perkebunan  (CPO),  telekomunikasi, transportasi,  baja  dan  semen,”  katanya  saat  dihubungi  bisnis.  Dalam  kesempatan  terpisah, analisis Bahana Sekuritas Muhammad Wafi menilai, raihan laba emiten pada 2018 masih sesuai dengan ekspektasi pasar. Menurutnya, kondisi tersebut juga akan berdampak baik pada rencana pembagian dividen pada tahun ini. Bila ditelisik dari pembagian dividen,  katanya hal itu sangat bergantung  dengan  capaian  laba  2018.  Sebab,  bila  perusahaan  sedang  tidak  membutuhkan banyak  belanja  modal,  maka  laba  keseluruhan  akan  dibagikan  kepada  pemegang  saham. ( https://market.bisnis.com )
Dalam hal ini dividen merupakan keuntungan bagi perusahaan yang mana perusahaan tersebut memutuskan untuk membagikan kepada pemilik saham. Pemilik dividen yang diberikan kepada pemilik saham menerima dalam keadaan utuh tidak terpotong oleh pajak. Tetapi apabila perusahaan mengalami kerugian maka perusahaan tersebut tidak akan membayar dividen pada pemilik  saham.  Salah  satu  indikator  penting  dalam  penelitian  ini  yaitu  leverage,  profitabilitas, likuiditas, pertumbuhan perusahaan, risiko bisnis dan peluang pertumbuhan yang berhubungan dengan dividend policy.
Leverage menunjukkan proporsi bagi penggunaan utangnya untuk membiayai investasi perusahaan. Marlina dan Clara (2009) berpendapat bahwa peningkatan hutang perusahaan akan memengaruhi  besar  kecilnya  laba  yang  tersedia  bagi  para  pemegang  saham.  termasuk  juga dividen yang diterima karena kewajiban untuk membayar hutang lebih utama daripada membagi dividen. Profitabilitas  merupakan  factor  yang  penting  dalam  kebijakan  dividen.  Karena  laba merupakan  indikator  yang  utama  dalam  menunjukkan  kapasitas  pembayaran  dividen  (Anil Kapoor  2008  dalam  Marpung  dan  Hadianto  2009).  Likuiditas  yaitu  kemampuan  perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka panjang dan pendek melalui jumlah kasnya. Seperti giro atau simpanan  lainnya  milik  perusahaan  yang  ada  dibank  yang  bias  ditarik  sewaktu-waktu.  Apabila likuiditas  tinggi  menunjukkan  kemampuan  kas  perusahaan  mampu  memenuhi  kewajiban pendeknya.  Sehingga  dapat  mengambil  likuiditas  perusahaan  berpengaruh  terhadap  dividend policy. Apabila semakin cepat pertumbuhan suatu perusahaan maka semakin besar dan yang diperlukan dalam membiayai perusahaan. Jika semakin besar kebutuhan dana untuk waktu yang akan  datang  maka  perusahaan  tersebut  lebih  senang  menanam  labanya  daripada  membayar dividen kepada para  pemegang sahamnya.  Haryetti dan Ririn Araji (2012)  berpendapat bahwa pertumbuhan  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  dividend  policy.  Sedangkan  menurut Riyanti  Elysa  (2010)  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  terhadap dividend  policy.  Risiko  bisnis  yang  dihadapi  suatu  perusahaan  akan  meningkat  dengan  seiring meningkatnya  penggunaan  hutang.  Hasil  penelitian  De  Angelo  (1990)  bahwa  perusahaan mengurangi dividen yang yang dibayarkan ketika sedang mengalami kesulitan keuangan.
Penelitian  ini  bermaksud  merumuskan  tentang  apakah  kebijakan  deviden  (Y) berpengaruh dengan leverage (X1), profitabilitas (X2), likuiditas (X3), pertumbuhan perusahaan (X4), risiko bisnis (X5), peluang pertumbuhan (X6). Penelitian ini megambil data dari  BEI laporan keuangan  perusahaan  property  dan  real  estate  tahun  2016-2018.  Berdasarkan  latar  belakang penelitian    bertujuan  untuk  meneliti  mengenai  pengaruh  dari  leverage,  profitabilitas,  likuiditas,
pertumbuhan  perusahaan,  risiko  bisnis  dan  peluang  pertumbuhan.  Manfaat  dari  penelitian  ini adalah untuk menambah wawasan dan referansi tentang kebijakan deviden.

## LANDASAN TEORI

## Teori Keagenan (Agency Teory)
Pradana  dan  Sanjaya  (2014)  menyatakan  bahwa  munculnya  biaya  keagenan  dapat  diperkecil dengan cara melakukan pembagian dividen kepada pemegang sahamnya, sehingga perusahaan tidak  memiliki  dana  terlalu  berlebih  yang  menimbulkan  peluang  untuk  disalah  gunakan  oleh berbagai pihak yang tidak bertanggung jawab. Sebagai sarana perusahaan agar investor yakin berinvestasi  kembali  pada  perusahaannya,  pembayaran  dividen  bisa  digunakan  sebagai  alat pengawasan pemegang saham pada pihak manajemen perusahaan.

## Kebijakan Deviden
Riyanto  (1995)  deviden  merupakan  aliran  kas  yang  dibayarkan  kepada  pemegang  saham. Dividend  payout  ratio digunakan  untuk  mengetahui  persentase  dari  pendapatan  yang  akan dibayarkan kepada pemegang saham cash dividend . Leverage
Dalam penelitian ini  leverage dihitung dengan menggunakan Debt to Equity Ratio (DER). DER yaitu ratio yang digunakan untuk menunjukkan kemampuan dalam memenuhi seluruh kewajiban yang ditunjukkan oleh beberapa modal sendiri yang digunakan untuk membayar hutang (jalung, 2017).  DER  yaitu  membandingkan  antara  total  kewajiban  dengan  total  modal  sendiri.  Rasio menunjukkan  bahwa  sejauh  mana  total  sendiri  menjamin  semua  utang.  Apabila  DER  tinggi berarti  perusahaan  sudah  melaksanakan  pembiayaan  yang  agresif  sehingga  perusahaan tersebut tumbuh bersamaan dengan utangnya. Semakin besar DER berarti semakin besar pula ketergantungan  perusahaan  terhadap  pihak  eksternal  (kreditur)  maka  semakin  besar  pula perusahaan  harus  membayar  beban  biaya  hutangnya.  Peningkatan  hutang  ini  akan mempengaruhi besar kecilnya laba bersih  bagi pemegang saham termasuk dividen yang  akan diterima.

## Likuiditas
Likuiditas  perusahaan  menunjukkan  bahwa  kemampuan  perusahaan  mendanai  operasional perusahaannya  dan  melunasi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Likuiditas    suatu  perusahaan merupakan  faktor  penting  yang  harus  dipertimbangkan  dalam  mengambil  keputusan  untuk menetapkan  seberapa  besarnya  dividen  yang  akan  dibayar  kepada  para  pemegang  saham. Maka  semakin  kuatnya  posisi  likuiditas  perusahaan  maka  semakin  besar  kemampuan  untuk membayar dividen. Hal ini menunjukkan bahwa semakin kuat posisi likuiditas perusahaan pada prospek kebutuhan dana, maka akan semakin tinggi rasio pembayaran dividen.

## Profitabilitas
Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba, dan laba inilah yang akan  menjadi  dasar  pembagian  dividen  perusahaan  (Sari,2008).  Apabila  tingkat  profitabilitas perusahaannya  tinggi,  maka  semakin  besar  laba  yang  dihasilkan  perusahaan  dalam  bentuk dividen  kepada  pemegang  saham.  Profitabilitas  yaitu  kemampuan  perusahaan  dalam memperoleh  laba  bersih  dari  kegiatan  operasionalnya.  ROA  dapat  menunjukkan  kemampuan perusahaan  dengan  memperoleh  keuntungan  dari  asset  atau  aktiva  yang  digunakan.  Dividen yaitu laba bersih yang diperoleh perusahaan, karena itu dividen akan dibagikan jika perusahaan memperoleh keuntungan.

## Pertumbuhan Perusahaan
Semakin tinggi tingkat perusahaan, maka semakin besar tingkat kebutuhan dananya. Jika semakin besar kebutuhan dana dimasa yang akan datang, maka semakin memungkinkan bahwa perusahaan tidak membayarkan sebagai dividen dan menahan keuntungannya. Oleh sebab itu, pertumbuhan perusahaan menjadi factor yang penting untuk menentukan kebijakan dividen. Sebagai pedoman yang digunakan dalam tingkat pertumbuhan yang diatur setiap tahun dalam total asset (Chang dan Rhee, 1990).

## Risiko Bisnis
Jika  perusahaan  memiliki  risiko  bisnis  yang  tinggi,  maka  perusahaan  cenderung  kurang  dapat menggunakan  hutang  yang  besar.  Tinggi  rendahnya  risiko  bisnis  bisa  dilihat  dari  stabilitas harganya.

## Peluang Pertumbuhan
Kartini dan arianto (2008) mendefinisikan bahwa peluang pertumbuhan adalah perubahan pada total aktiva yang memiliki oleh perusahaan. Besaran ini mengukur sejauh mana laba perlembar saham pada suatu perusahaan dapat meningkatkan leveragenya. Perusahaan-perusahaan yang memiliki pertumbuhan cepat maka harus seringkali meningkatkan aktiva tetapnya.

## Pengembangan Hipotesis

## Leverage terhadap kebijakan deviden
Leverage  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  atas  aktiva  yang dipergunakan  (Jalung,  2017).  Rasio  ini  mengukur  seberapa  banyak  laba  bersih  yang  bisa diperoleh dari seluruh asset yang dimiliki dan ditanamkan kedalam sebuah perusahaan. Semakin tinggi  tingkat  pengembalian  investasi,  menunjukkan  kinerja  perusahaan  semakin  baik. Sebaliknya,  apabila  leverage  ( retrun  on  asset negative)  menunjukkan  bahwa  total  aktiva  yang dipergunakan perusahaan mengalami kerugian dan berpengaruh dengan besar kecilnya deviden yang  akan  dibagikan.  Rehman  &  Takumi  (2012)  menyatakan  bahwa  DER  memiliki  hubungan positif denga kebijakan deviden.
H 1 : Leverage berpengaruh terhadap kebijakan deviden

## Likuiditas terhadap kebijakan deviden
(Riyanto,  1995)  likuiditas  merupakan  perusahaan  yang  mendanai  operasi  perusahaannya  dan memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Likuiditas diartikan sebagai prbandingan antara jumlah uang tai dan aktiva lain yang dapat disamakan dengan uang tunai disatu pihak dengan jumlah utang  lancer  dipihak  lain,  juga  dengan  pengeluaran-pengeluaran  untuk  menyelenggarakan perusahaan  dipihak  lain.  Semakin  tinggi  likuiditas  perusahaan  berarti  semakin  besar  pula kemungkinan perusahaan membayar deviden. Dalam penelitian Sari (2015) menunjukkan bahwa Current Ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan deviden. H 2 : Likuiditas berpengaruh terhadap kebijakan deviden Profitabilitas (ROA) terhadap kebijakan deviden
Alzomaia & Al-Khadhiri (2013), profitabilitas perusahaan saat ini dan tingkat deviden sebelumnya berpengaruh  signifikan  terhadap  keputusan  perusahaan  untuk  menaikkan  atau  menurunkan tingkat  deviden  dipasar  saham  Saudi.  Hubungan  positif  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan bersedian  membayar  deviden  lebih  banyak  jika  perusahaan  mengalami  peningkatan  tingkat
profitabilitas  dengan  pertimbangan  tingkat  deviden  tahun  lalu  yang  tinggi.  Jadi  tingkat profitabilitas bisa diukur dengan sejauh mana perusahaan mampu menghasilkan laba dari hasil operasinya. Peneliti Arihala (2009) hasil penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap kebijakan deviden.
H 3 : Profitabilitas (ROA) berpengaruh terhadap kebijakan deviden Pertumbuhan perusahan terhadap kebijakan deviden
Riyanto (1995) semakin cepat tingkat pertumbuhan perusahaa, maka semakin besar kebutuhan dana  yang  akan  dibutuhkan  perusahaan  untuk  mendanai  pertumbuhannya.  Semakin  besar kebutuhan  dana  untuk  membiayai  pertumbuhannya,  perusahaan  akan  lebih  senang  menahan labanya dibandingan dengan membayarkannya sebagai deviden. Dengan demikian pertumbuhan perusahaan  akan  berhubungan  langsung  dengan  kebutuhan  keuangan  perusahaan,  maka semakin  besar  dana  untuk  membiayai  kebutuhan  perusahaan  maka  kemungkinan  besar perusahaan  akan  menahan  laba  dan  tidak  membayarkannya  sebagai  deviden.  Lestari,  dkk (2017) asset growth dinyatakan berpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio.
H4 : Pertumbuhan perusahaan berpengaruh terhadap kebijakan deviden

## Risiko bisnis terhadap kebijakan deviden
Menurut  Husnan  (2006)  setiap  perusahaan  akan  mengalami  risiko  sebagai  akibat  karena melakukan operasi perusahaan. Apabila perusahaan yang risikonya tinggi pada umumnya akan membayar dividen lebih rendah karena dividen yang rendah dapat digunakan untuk menghindari pemotongan  dividen  dimasa  yang  akan  datang.  Penelitian  ini  menunjukkan  risiko  bisnis berpengaruh terhadap kebijakan dividen.

## H5 : Risiko bisnis berpengaruh terhadap kebijakan deviden

## Peluang pertumbuhan terhadap kebijakan deviden
Ahmed dan Javid (2009), Al-Kuwari (2010) dan Jensen (1986) berpendapat bahwa pertumbuhan perusahaan  meningkat  jika  peluang  ekonomi  yang  tersedia  di  pasar  juga  mengalami peningkatan.  Oleh  karena  itu,  mereka  membayar  dividen  yang  lebih  rendah  untuk  pemegang saham.  Penelitian  ini  mengidentifikasi  bahwa  peluang  pertumbuhan  berpengaruh  terhadap kebijakan dividen.

## H6 : Peluang pertumbuhan berpengaruh terhadap kebijakan deviden

## METODE PENELITIAN

## Jenis dan Sumber Data Penelitian
Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini yaitu kuantitatif, Sumber data dalam penelitian ini adalah data sekunder. Instrument penelitia ini merupakan dokumentasi yang berupa laporan keuangan  perusahaan  property dan real estate yang  periode 2016-2018. Pengambilan sampel  menggunakan  purposive  sampling.  Jumlah  populasi  135  perusahaan  yang  memenuhi kriteria sebanyak 42 perusahaan, maka data penelitian 14 x 3 tahun yaitu 42 data.Perusahaan yang  menyampaikan  datanya  dengan  lengkap  sesuai  dengan  informasi  yang  diperlukan. Penggunaan teknis  analisis regresi linier  berganda dalam  penelitian ini menggunakan program SPSS  versi  21  untuk  melakukan  uji  asumsi  klasik  serta  melakukan  uji  hipotesis.  Berikut persamaan regresi linier berganda pada penelitian ini : Model regresi : Y = a+(B 1 prof)+(B 2 likuidasi)+(B 3 leverage)+(B 4 growth)+e
Dimana: a
: Konstanta B : Koefisien Regresi Kebijakan Deviden : Dividend Payout Ratio (DPR) Profitabilitas : Return on Asset (ROA) Likuiditas : Current Ratio (CR) Leverage : Debt to Equity Ratio (DER) Pertumbuhan Perusahaan : Growth

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Penelitian ini menganalisis pengaruh rasio keuangan dan ukuran perusahaan terhadap kebijakan dividen pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2018.  Sumber  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yang diperoleh dari www.idx.co.id. Dalam penelitian ini metode pemilihan sampel menggunakan teknik purposive sampling , yaitu pengambilan sampel berdasarkan kriteria tertentu. Berdasarkan  hasil penelitian  menggunakan  metode purposive  sampling ,  data  perusahaan  yang  tidak  terdaftar secara  berturut-turut  sebanyak  26  perusahaan  selama  periode  2016-2018.  Perusahaan  yang tidak menyajikan  data secara lengkap sebanyak tidak ada. Sehingga diperoleh  40  perusahaan sebagai sampel penelitian. Penelitian yang dilakukan 3 periode, yaitu 2016-2018, maka sampel penelitian  menjadi  3  x  14  =  42.  Tidak  terjadi outlier data  dalam  pengolahan  data,  sehingga sampel penelitian tetap 42 sampel perusahaan.
Uji Deskriptif
Tabel 1. Hasil Uji Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation DPR 42  2016,0000000 2018,0000000  2017,000000000 ,8263938705 DER 42 -,0000025  124541563,299999 9 3332262,353354 470 19280268,94582 51260 ROA 42 ,0006457 464127,9430000  11051,16854563 8 71616,41687196 25 CR 42 ,0000257  3646677,4720000  87913,98513227 2 562566,7054257 024 GROWTH 42 ,3401120  3068026,7170000  79254,05704892 0 474132,1569453 607 RISIKO_BISNI S 42  7403,0000000  41782800000000,0 000000 3661192383785, 499500000 8160577041796, 8680000000 PELUANG_P ERTUMBUHA N 42 ,0010035 1023,6044510 25,253427841  157,8064629809 Valid N (listwise) 42
Sumber Data : BEI, Diolah dengan SPSS V.21, (2019)
Berdasarkan  tabel  2  uji  statistik  deskriptif  variabel  DPR,  Leverage,  Profitabilitas,  Likuiditas, Pertumbuhan Perusahaan, Risiko Bisnis  dan Peluang Pertumbuhan. Memiliki nilai rata-rata lebih besar dari nilai standar deviasi. Hal ini menunjukkan bahwa kualitas data dari variabel  tersebut baik, karena nilai rata-rata lebih besar dari nilai standar deviasinya mengindentifikasikan bahwa standar error dari variabel tersebut kecil.

## Uji Asumsi Klasik
Sumber Data : BEI, Diolah dengan SPSS V.21, (2019)
Tabel 6. Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Variabel Unstandardized Coefficients B (Constant) 2016,989 DER -7,949E-009 ROA 2,145E-006 CR 3,073E-007 GROWTH 3,414E-009 RISIKO_BISNIS -1,106E-013 PELUANG_PERTUMBUHAN 0,001
Sumber Data : BEI, Diolah dengan SPSS V.21, (2019)
Berdasarkan  model  diatas,  dapat  diketahui  bahwa  nilai  konstanta  sebesar  2016,989.  Dengan nilai  tersebut  maka  dapat  diartikan  bahwa  Kebijakan  Dividen  akan  bernilai  2016,989  apabila masing-masing  variabel Debt  to  Equity  Ratio (DER),  Profitabilitas  (ROA), Current  Ratio (CR), Pertumbuhan perusahaan ( Growht) dan Risiko Bisnis dan Peluang Pertumbuhan bernilai 0. DER mempunyai  koefisiensi  regresi  sebesar  -7,949E-009  mempunyai  arti  setiap  kenaikan  1  satuan maka  akan  menaikkan  nilai  perusahaan  7,949E-009.  ROA mempunyai  koefisiensi  regresi sebesar 2,145E-006 mempunyai arti setiap kenaikan 1 satuan ROA dengan asumsi variabel lain tetap  maka  akan  menaikkan  nilai  perusahaan  2,145E-006.  CR  mempunyai  koefisiensi  regresi sebesar 3,073E-007 mempunyai arti setiap kenaikan 1 satuan CR dengan asumsi variabel lain tetap maka akan menaikkan nilai perusahaan 3,073E-007. Growht mempunyai koefisiensi regresi sebesar 3,414E-009 mempunyai arti setiap kenaikan  1 satuan Growht dengan asumsi variabel lain  tetap  maka  akan  menaikkan  nilai  perusahaan  3,414E-009.  Risiko  Bisnis  mempunyai koefisiensi regresi sebesar -1,106E-013 mempunyai arti setiap kenaikan 1 satuan Risiko Bisnis dengan asumsi variabel lain tetap maka akan menaikkan nilai perusahaan -1,106E-013. Peluang Pertumbuhan  mempunyai  koefisiensi  regresi  sebesar  0,001  mempunyai  arti  setiap  kenaikan  1 satuan  Peluang  Pertumbuhan  dengan  asumsi  variabel  lain  tetap  maka  akan  menaikkan  nilai perusahaan 0,001.
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas Kolmogorov- Smirnov Asymp. Sig (2-tailed Unstandardized Residual Unstandardized Residual 0,05 0,96 Data Terdistribusi Normal
2,3
7.
Nilai -t hitung ≤ t tabel ≤ t tabel (-2,018 ≤ -1,185 ≤ 2,018) dan signifikasi > 0,05 (0,244 > 0,05) maka H0 diterima, jadi dapat disimpulkan bahwa leverage, likuiditas, profitabilitas, pertumbuhan perusahaan,  risiko  bisnis  dan  peluang  pertumbuhan  tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan dividen.

## Sumber Data : BEI, Diolah dengan SPSS V.21, (2019)
Dari tabel 10, nilai R didapay 0,208 artinya terjadi hubungan yang erat karena nilainya  melebihi 0,05  dan  mendekati  1.  Nilai  adjustes  R 2 menunjukkan  0,157  artinya  berpengaruh  variabel independen terhadap variabel dependen sebesar 15,7%.

## REKOMENDASI KEBIJAKAN

## Rekomendasi
1. Untuk  peneliti  selanjutnya  diharapkan  untuk  memperluas  sampel  penelitian  dan memperpanjang periode pengamatan.
2. Bagi  peneliti  selajutnya  sebaiknya  menambah  variabel  lain  yang  belum  diteliti  dalam penelitian ini.

## Kebijakan
Penelitian ini dilakukan pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI selama tiga tahun berturut-turut tahun 2016-2018 dan penelitian ini hanya menggunakan enam variabel yaitu Leverage, Profitabilitas, Likuiditas, Pertumbuhan Perusahaan, Risiko Bisnis  dan Peluang Pertumbuhan.
Tabel 8. Hasil Uji T Hipotesis t hitung t tabel Sig Standar   Ket. H 1 (Leverage) -1,185 >-2,018  0,244 >0.05 Ditolak H 2 (Profitabilitas) 1,339 <2,018  0,189 >0.05 Ditolak H 3 (Likuiditas) 1,193 <2,018  0,241 >0.05 Ditolak H 4 (Pertumbuhan Perusahaan) 0,013 >2,018  0,990 >0.05 Ditolak H 5 (Risiko Bisnis) 0,662 >2,018  0,512 >0.05 Ditolak H 6 (Peluang Pertumbuhan) 1,207 <2,018  0,236 >0.05 Ditolak
Sumber Data : BEI, Diolah dengan SPSS V.21, (2019)
Tabel 9. Hasil Uji Determinasi (R 2 ) Model Adjusted R Square Keterangan 1 0,157 Variabel leverage, likuiditas, profitabilitas, pertumbuhan  perusahaan, risiko  bisnis  dan  peluang pertumbuhan secara simultan berpengaruh terhadap  kebijakan  dividen sebesar 15,7%

## DAFTAR PUSTAKA
Jalung,  K.,  mangantar,  M.,  &  Mandagie,  Y.  (2017).  analisis  fator-fator  yang  mempengaruhi deviden payout ratio pada sub sektor bank yang terdaftar di BEI. jurnal emba.
Kusuma,  o.,  &  samuel,  h.  (2019).  The  Effect  of  Company  Performance  on  Dividend  Policy  in Manufacturing  Companies.  PETRA  INTERNATIONAL  JOURNAL  OF  BUSINESS  STUDIES, VOL. 2, 87–95 .
Larasati,  s.,  titisari,  k.  h.,  &  nurlaela,  s.  (2017).  pengaruh  good  corporate  governance  dan corporate social responsibility terhadap kinerja keuangan perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI. seminar nasional IENAC, 579-586.
Munawir. (2007). Analisis Laporan Keuangan. Cetakan Keempat Belas. Yogyakarta: Liberty.
Mustofa, E. W., & Singapurwoko. (2011). The Impact of Financial Leverage to Profitability Study if Non-Financial Companies Listed in Indonesia Stock Exchange. Euro Journals.
oktavia , l., & basana , s. r. (2015). analisa faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan deviden . journal of reaserch in economics and management vol 13, 361-370.
Ratnasari  ,  P.  S.,  &  Purnawati  ,  N.  K.  (2019).  PENGARUH  PROFITABILITAS,  LIKUIDITAS, TINGKAT  PERTUMBUHAN  PERUSAHAAN  DAN  LEVERAGE  TERHADAP  KEBIJAKAN DIVIDEN . E-Jurnal Manajemen, Vol. 8, No. 10, 6179-6198 .
Riyanto,  B.  (2019,  09).  Browser.  Diambil  kembali  dari  konomi.blogspot.com: https://bahasekonomi.blogspot.com/2019/09/pengertian-dan-rumus-ukuran- perusahaan.html?m=1
Rofique,  m.  (2012).  faktor  yang  memengaruhi  dividen  payout  bukti  dari  perusahaan  non keuangan saham karachi bertukar. manajemen bisnis dynamics, 76-92.
Samuel,  h.,  &  kusuma,  o.  (2019).  The  Effect  of  Company  Performance  on  Dividend  Policy  in Manufacturing  Companies  .  PETRA  INTERNATIONAL  JOURNAL  OF  BUSINESS  STUDIES, VOL. 2, 87–95.
Sari, k. a., & sudjarni, l. k. (2015). pengaruh likuiditas, leverage, pertumbuhan perusahaan, dan profitabilitas  terhadap  kebijakan  dividen  pada  perusahaan  manufaktur  di  BEI  .  e-journal manajemen unud vol 4, 3346-3374.
Sari, m. r., oemar, a., & andini, r. (2016). pengaruh pertumbuhn perusahaan, ukuran perusahaan, earning  per  share,  current  ratio,  retrun  on  equity  dan  debt  to  equity  ratio  terhadap  kebijakan deviden pada perusahaan manufaktur di BEI tahun 2011-2014. journal of accounting.
Sartono,  A.  R.  (2010).  Manajemen  keuangan  Teori  dan  Aplikasi.  Edisi  Keempat.  Yogyakarta: BPFE.
Sawir,  A.  (2000).  Analisis  Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  Keuangan  Perusahaan.  PT Gramedia Pustaka Utama.
Ullah  ,  K.,  Bagh  ,  T.,  &  Arif,  D.  (2019  ).  Factors  Affecting  Dividend  Policy:  An  Empirical Investigation  of  Food  Sector  of  Pakistan,  Vol.10,  No.5  .  Research  Journal  of  Finance  and Accounting .
Zais, G. (2017). Faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan deviden pada perusahaan industri barang konsumsi di Bursa Efek Indonesia . jurnal kompetitif vol 6, 10-28.