## DETERMINAN EARNING RESPONSE COEFFICIENT
(ERC)

## DENGAN UKURAN PERUSAHAAN DAN LEVERAGE SEBAGAI EKSOGEN
Januar Eky Pambudi¹⁾, Hendra Galuh Febrianto²⁾, Amalia Indah Fitriana³⁾ Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Tangerang
hgf.4646@gmail.com

## ABSTRAK
Tujuan  dari  penelitian  ini  untuk  mengetahui  pengaruh  ukuran  perusahaan,  kepemilikan asing,  dan  leverage  terhadap Earning  Response  Coefficient (ERC)  pada  perusahaan manufaktur  sub  sektor consumer  goods yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Periode waktu penelitian yang digunakan adalah 5 tahun yaitu periode 2016-2020. Populasi penelitian ini adalah perusahaan manufaktur sub sektor consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Teknik pengambilan sampel menggunakan teknik purposive sampling .  Berdasarkan  kriteria  yang  telah  ditetapkan  diperoleh  10  perusahaan.  Metode analisis yang digunakan adalah analisis regresi data panel dengan bantuan software eviews 9.0. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara parsial leverage tidak memiliki pengaruh terhadap Earning  Response  Coefficient (ERC).  Namun  variabel  ukuran  perusahaan memiliki pengaruh positif terhadap Earning Response Coefficient (ERC). Kata Kunci: Earning Response Coefficient (ERC), Ukuran Perusahaan dan Leverage .

## PENDAHULUAN
Informasi laba yang dipublikasikan dalam laporan keuangan akan memberikan berbagai reaksi  dari  para  stakeholder,  salah satunya  reaksi  pasar.  Kuat  atau lemahnya  reaksi  pasar  terhadap informasi laba dapat dilihat berdasarkan Earning Response Coefficient (ERC). Reaksi pasar dapat tercermin  dari  perubahan  harga saham  (return)  perusahaan  tersebut pada saat pengumuman laba. Berdasarkan Badan Pusat Statistik (BPS) mencatatkan pertumbuhan  industri  manufaktur besar  dan  sedang  (IBS)  melambat tinggal  4,01  persen  pada  2019 kemarin.  Sementara,  pertumbuhan industri tersebut pada 2018 mencapai
4,07  persen.  Deputi  Bidang  Statistik
Produksi BPS M Habibullah mengatakan perlambatan terjadi karena  situasi  ekonomi  global  yang lesu.  Jika  ekonomi  dunia  sedang melambat  seperti  saat  ini,  maka
ekspor industri manufaktur besar dan sedang akan ikut tertekan.
Para stakeholder maupun investor  dalam  kegiatannya  dikenal dengan adanya prinsip bahwa semakin  tinggi  tingkat  keuntungan yang diharapkan maka semakin tinggi pula tingkat risiko yang kemungkinan akan dihadapi dan sebaliknya apabila semakin  rendah  tingkat  keuntungan yang  diharapkan  maka  semakin rendah pula kemungkinan risiko yang akan  dihadapi  ( high  risk  high  return and low risk low return ).
Tujuan utama dari pada stakeholder  maupun  investor  dalam melakukan  kegiatannya  yaitu  untuk memperoleh  laba  dan  yang  menjadi indikasi  penilaian  yaitu  dari  sisi kualitas  laba  yang  terdapat  pada laporan keuangan perusahaan,
kualitas  laba  yang  baik  dapat  diukur dengan menggunakan Earnings Response Coefficient yang merupakan bentuk pengukuran
kandungan  informasi  laba. Earnings
Response  Coefficient (ERC)  adalah
Dynamic Management Journal Vol. 6 No.
ukuran besaran abnormal return suatu saham sebagai  respon  terhadap komponen laba abnormal ( unexpected earnings )  yang  dilaporkan  oleh perusahaan yang mengeluarkan saham  tersebut”  (Scott,  2003).  Laba yang  dihasilkan  perusahaan,  baik  itu positif ataupun negatif akan memberikan  pengaruh  pada  respon pasar  dan  pergerakan  harga  saham (Zubaidi  dkk,  2011).  Respon  pasar terhadap perubahan harga saham saat pengumuman laba yaitu dapat diketahui  dari  berbagai  fenomena yang ada, Fenomena-fenomena tersebut  seperti  PT  Gudang  Garam dan  PT  Toshiba  yang  dimana  kedua perusahaan  ini  dilihat  dari  ukuran perusahaannya berada dalam kategori perusahaan besar.
Berdasarkan signaling  theory bahwa terdapat kandungan  informasi pada  pengumuman  suatu  informasi yang  dapat  menjadi  sinyal  bagi investor  dan  pihak  potensial  lainnya dalam mengambil keputusan ekonomi. Suatu pengumuman dikatakan  mengandung  informasi apabila  dapat  memicu  reaksi  pasar, yaitu  dapat  berupa  perubahan  harga saham. Apabila pengumuman tersebut  memberikan  dampak  positif berupa  kenaikan  harga  saham,  maka pengumuman  tersebut  merupakan sinyal positif. Namun jika pengumuman  tersebut  memberikan dampak  negatif,  maka  pengumuman tersebut  merupakan  sinyal  negatif (Scott, 2015).
Ukuran perusahaan adalah besarnya  asset  yang  dimiliki  oleh suatu perusahaan yang dapat digunakan sebagai kegiatan operasional  perusahaan.  Perusahaan yang  besar  sepanjang  tahun  banyak menyediakan  informasi  baik  bersifat akuntansi  maupun  non  akuntansi. Bersifat  akuntansi  dapat  dilihat  dari
laporan  keuangan  tahunan  yang diterbitkan,  sedangkan  yang  bersifat non  akuntansi  dapat  berupa  isu, fenomena  atau  pun  kasus  yang dialami  suatu  perusahaan  dalam melakukan kegiatan usahanya. Ukuran perusahaan dianggap memiliki  hubungan  terhadap  ERC karena ukuran perusahaan menentukan dalam kegiatan ekspansi bisnis  yang  lebih  luas  sehingga mempengaruhi dalam perolehan  laba maupupun harga saham yang diterbitkan. Hasil  penelitian  sebelumnya yang  dilakukan  oleh  Syafrina  (2017) bahwa  ukuran  perusahaan  secara individual terbukti berpengaruh terhadap Earning Response Coefficient (ERC).  Hasil  penelitian yang dilakukan oleh Prastowo (2017)
Ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap Earning Response Cofficient (ERC).  Hal  ini  disebabkan  karena ukuran  perusahaan  tidak  menjadi acuan investor untuk berinvestasi.
Leverage adalah sejumlah aktiva dan sumber dana yang berasal dari  pinjaman  perusahaan  yang memiliki beban bunga yang digunakan sebagai bagian dari kegiatan  modal  bisnis  perusahaan. Perusahaan  dengan  tingkat Leverage yang  tinggi,  berarti  semakin  berat beban keuangan yang dihadapi perusahaan, ini berarti semakin tinggi resiko yang dihadapi oleh perusahaan maka  semakin  tinggi  juga  tingkat ketidakpastian  akan  kelangsungan hidup  perusahaan,  sehingga  semakin kecil Earning  Response  Coefficient perusahaan.  (Subagyo  &  Olivia, 2012).
Hasil penelitian yang dilakukan oleh Nofianti (2014), Dewi dan Putra (2017) membuktikan bahwa Leverage berpengaruh  negatif  terhadap  ERC. Sementara  hasil  penelitian  Delvira
dan  Nelvirita  (2013),  Nurdiyah (2015)  dan  Hasanzade  et  al.  (2013) menyimpulkan bahwa Leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap ERC. Hasil penelitian yang dilakukan oleh  Arif  (2016)  dan  Valipour  dan Moradbeygi (2011) yang menyebutkan adanya pengaruh positif antara Leverage dan  ERC.  Tidak selalu  penggunaan  utang  yang  tinggi dapat menyebabkan risiko kebangkrutan. Perusahaan yang memiliki  tingkat Leverage tinggi digunakan  untuk  menjalankan  usaha dengan tujuan agar keuntungan  yang diperoleh lebih besar.
TINJAUAN PUSTAKA Teori Signaling Menurut  Scott  (2015),  teori sinyal  menyatakan  bahwa  terdapat kandungan informasi pada pengumuman  suatu  informasi  yang dapat  menjadi  sinyal  bagi  investor dan  pihak  potensial  lainnya  dalam mengambil keputusan ekonomi. Suatu pengumuman dikatakan mengandung  informasi  apabila dapat memicu  reaksi  pasar,  yaitu  dapat berupa  perubahan  harga  saham. Apabila pengumuman tersebut memberikan  dampak  positif  berupa kenaikan harga saham, maka pengumuman  tersebut  merupakan sinyal positif. Namun jika pengumuman  tersebut  memberikan dampak  negatif,  maka  pengumuman tersebut merupakan sinyal negatif.

## Teori Keagenan
Teori keagenan dicetuskan
pertama  kali  oleh  Jensen  dan Meckling  (1976)  yang  menjelaskan bahwa  teori  keagenan  merupakan teori  yang  menerangkan  hubungan antara  prinsipal  (pemegang  saham) sebagai  pihak  yang  memberikan wewenangnya kepada agen
(manajemen)  sebagai  pihak  yang ditugasi untuk menjalankan perusahaan  yang  terjalin  melalui kontrak  kerja  sama  yang  telah disepakati. Earnings Response Coefficients (ERC) Menurut  Fauzan  &  Purwanto (2017:6) Earning Response Coefficient (ERC)  adalah  koefisien yang  mengukur  respon  investor terhadap pengunguman laba diperoleh  dari  regresi  antara  CAR ( Cumulative  Abnormal  Return )  dan UE ( Unexpected Earnings ). Herdirinandasari  dan  Asyik  (2016:4) menjelaskan  bahwa  ERC  merupakan salah  satu  ukuran  yang  digunakan untuk  mengukur  kualitas  laba  dan besarnya return pasar sekuritas sebagai  respon  komponen  laba  tidak terduga  yang  dilaporkan  perusahaan penerbit saham.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  merupakan skala  yang  menentukan  besar  atau kecilnya perusahaan. Tolak ukur yang menunjukkan besar kecilnya perusahaan antara lain total penjualan, rata-rata tingkat penjualan, dan  total  aktiva.  Pada  dasarnya ukuran  perusahaan  hanya  terbagi dalam tiga kategori  yaitu perusahaan besar ( large firm ), perusahaan menengah ( medium size ), dan perusahaan kecil ( small firm ). Ukuran perusahaan  ini  didasarkan  pada  total aset perusahaan (Pradipta dan Purwaningsih, 2011). Pengelompokkan  perusahaan  atas dasar skala operasi (besar atau kecil) dapat digunakan oleh investor sebagai salah satu variabel dalam menentukan keputusan  investasi.  Semakin  besar ukuran  perusahaan  maka  sumber informasi  perusahaan  yang  tersedia
semakin luas dan mudah diakses oleh publik (Murwaningsari, 2007).

## Leverage
Menurut  Sartono  (2014:120) mengindikasikan Leverage merupakan  kemampuan  perusahaan untuk  memenuhi  kewajiban  jangka pendek  dan  panjang.  Puspitarini (2016:5) menyatakan bahwa Leverage merupakan  faktor  yang penting bagi kelangsungan perusahaan  karena  tinggi  rendahnya Leverage akan  mempunyai  efek langsung  terhadap  respon  investor dalam menilai perusahaan. Leverage sangat penting digunakan  untuk  menggambarkan kemampuan perusahaan untuk menggunakan  aktiva  atau  dana  yang mempunyai beban tetap untuk memperbesar  tingkat  penghasilan bagi  pemilik  perusahaan,  dengan memperbesar tingkat Leverage maka hal  ini  akan  berarti  bahwa  tingkat ketidakpastian  dari  return  yang  akan diperoleh  akan  semakin  tinggi  pula (Delvira  dan  Nelvirita,  2013:137). Sehingga  tingginya  tingkat Leverage mengakibatkan investor takut berinvestasi  diperusahaan  tersebut, karena investor tidak ingin mengambil resiko yang besar, sehingga pada saat pengumuman laba mengakibatkan respon pasar menjadi relatif rendah terhadap ERC (Natalia dan Ratnadi, 2017:70).
Gambar 1 Kerangka pemikiran
Hipotesis:
H1: Ukuran Perusahaan berpengaruh positif terhadap Earning response coefficient . H2: Leverage berpengaruh negatif terhadap Earning response coefficient .

## METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian  kuantitatif  adalah penelitian  yang  datanya  merupakan data  kuantitatif  sehingga  analisis datanya menggunakan analisis kuantitatif atau inferensi. Data kuantitatif  adalah  data  dalam  bentuk angka  atau  data  kualitatif  yang diangkakan  (Eksandy,  2018:  9). Berdasarkan  rumusan  masalahnya, penelitian  ini  menggunakan rumusan masalah  asosiatif.  Rumusan  masalah asosiatif adalah suatu rumusan masalah  penelitian  yang  bersifat menanyakan  hubungan  antara  dua variabel  atau  lebih  (Sugiyono,  2017: 37).  Sedangkan  hubungan  didalam penelitian  ini  memakai  hubungan kausal yang menurut Sugiyono (2017: 37-38)  hubungan  kausal  adalah hubungan  yang  bersifat  sebab  akibat dimana  ada  variabel  independen (variabel  yang  mempengaruhi)  dan variabel dependen (dipengaruhi).

## Tabel 1
Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Variabel Penelitian Rumus Skala
Earning Response Coefficient (ERC) 𝐶𝐴𝑅 𝑖(−3,+3)= ∑ 𝐴𝑅 𝑖𝑡 +3 𝑡=−3
𝑈𝐸 𝑖𝑡 = (𝐸 𝑖𝑡 − 𝐸 𝑖𝑡−1 ) 𝐸 𝑖𝑡−1 𝐶𝐴𝑅 𝑈𝐸 Rasio Ukuran Perusahaan
Size = Ln ( Asset ) Rasio
Leverage DER = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑦 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 Rasio Sumber: Data diolah, 2022 Populasi dan Sampel Populasi adalah wilayah generalisasi  yang  terdiri  atas  obyek atau subyek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari  dan  kemudian  ditarik kesimpulannya  (Sugiono,  2018:  80). Populasi  dalam  penelitian  ini  yaitu seluruh  perusahaan  manufaktur  sub sektor consumer goods yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2016-2020. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah
perusahaan  manufaktur  sub  sektor consumer  goods (barang  konsumsi) yang  dianggap  memenuhi  seluruh kriteria  yang  disusun  oleh  peneliti. Teknik yang digunakan dalam
pemilihan sampel yaitu teknik purposive sampling . Purposive sampling ,  artinya  pemilihan  sampel berdasarkan tujuan dan target tertentu dengan tipe pemilihan sampel secara tidak acak yang informasinya diperoleh dengan menggunakan pertimbangan tertentu (sesuai dengan tujuan  atau  masalah  penelitian) (Indriantoro dan Supomo, 1999: 131). Berikut adalah pertimbangan- pertimbangan yang digunakan sebagai  alasan  pemilihan  sampel:  1). Perusahaan  manufaktur  sub  sektor consumer  goods yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2016- 2020. 2). Perusahaan manufaktur sub sektor consumer goods yang sahamnya tercatat aktif diperdagangkan selama periode 2016- 2020. 3). Perusahaan manufaktur sub sektor consumer goods yang didalam laporan tahunannya mencatatkan laba bersih  tahun  berjalan  selama  periode 2016-2020. 4). Perusahaan manufaktur  sub  sektor consumer goods yang  konsisten  menerbitkan laporan keuangan secara lengkap dan rutin  di  situs  resmi  Bursa  Efek Indonesia  selama  periode  2016  – 2020.

## Metode Pengumpulan Data
Metode  pengumpulan  data yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  metode  dokumentasi  yaitu peneliti  mengumpulkan  data  yang diperlukan melalui pengambilan data dari dokumen – dokumen yang sudah ada,  seperti  data  annual  report, laporan  keuangan  perusahaan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun  2016-2019,  data  harga  saham harian dan IHSG harian.
Penelitian ini juga
menggunakan  metode  studi  pustaka metode  ini  diperoleh  dari  literatur, artikel,  jurnal  dan  hasil  penelitian
terdahulu.  Metode  ini  digunakan untuk  mempelajari  dan  memahami literatur-literatur yang memuat pembahasan  yang  berkaitan  dengan penelitian.

## Metode Analisis Data
Metode  analisis  data  adalah teknik  analisis  yang  diarahkan  untuk menjawab  rumusan  masalah  dengan menggunakan  metode  statistik  yang sudah tersedia (Sugiyono, 2018: 243).

## Analisis Statistik Deskriptif
Termasuk dalam statistik deskriptif antara lain adalah penyajian data  melalui  tabel,  grafik,  diagram lingkaran,  pidtogram,  perhitungan modus,  median,  mean  (pengukuran tendensi  sentral),  perhitungan  desil, persentil,  perhitungan  penyebaran data melalui perhitungan rata-rata dan standar  deviasi  serta  perhitungan presentase  (Sugiyono,  2018:  147- 148).
Estimasi Regresi Data Panel Model  regresi  data  panel dikelompokkan menjadi tiga pendekatan,  yaitu Common  Effect Model  (CEM),  Fix  Effect  Model
(FEM) ,  dan Random  Effect  Model
(REM) .
Teknik  Pemilihan  Model  Regresi

## Data Panel
Menurut  Widarjono  (2016) selain  Uji Chow dan  Uji Hausman terdapat Uji Lagrange Multiplier .

## Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  adalah persyaratan  statistik  yang  harus dipenuhi  pada  analisis  Regresi  yang
menggunakan  pendekatan Ordinary Least  Squared (OLS)  dalam  teknik estimasinya.  Dengan  demikian  perlu atau tidaknya pengujian asumsi klasik tergantung  pada  hasil  pemilihan estimasi model regresi. Dalam regresi data  panel  model  yang  berbasis Ordinary  Least  Squared (OLS) adalah Common Effect Model (CEM) dan Fixed  Effect  Model (FEM), dengan  demikian  perlu  dilakukan  uji asumsi  klasik  apabila  model  regresi yang digunakan dalam bentuk Common  Effect  Model (CEM)  atau Fixed Effect Model (FEM). Sebaliknya, apabila persamaan
regresi  lebih  cocok  menggunakan Random  Effect  Model (REM),  maka tidak  perlu  dilakukan  uji  asumsi klasik,  karena Random  Effect  Model (REM)  menggunakan  pendekatan General  Least  Squared (GLS) dalam teknik estimasinya.
Analisis Regresi Data Panel
Untuk menguji apakah ukuran perusahaan,  kepemilikan  asing  dan
Leverage berpengaruh terhadap Earning  Response  Coefficient  (ERC) digunakan regresi data panel. Penelitian ini menggunakan software Eviews 9  dan Microsoft  Excel 2013 dalam  pengolahan  data  penelitian. Berikut  persamaan  regresi  dalam model  penelitian  yang  digunakan adalah:
Keterangan : ERC  = Earning response coefficient α = Konstanta β = Koefisien Regresi Variabel- Variabel Independen UP = Ukuran Perusahaan L = Leverage i = Perusahaan
ERC it = α + β 1 UP it + β 2 L it + ε it
t = Waktu ε = Error Term (tingkat kesalahan penduga dalam penelitian) Uji R- squared (Koefisien Determinasi) Eksandy (2018:91) menyatakan  bahwa  hasil  Koefisien Determinasi  menjelaskan  seberapa jauh kemampuan model regresi dalam menerangkan  variasi  variabel  bebas mempengaruhi  variabel  terikat.  nilai R-squared akan menunjukkan seberapa besar X akan mempengaruhi pergerakan Y. Semakin besar hasil R- squared akan semakin baik karena hal ini  mengidentifikasi  semakin  baik variabel indepeden dalam menjelaskan variabel dependen. Uji Hipotesis Uji Kelayakan Model (Uji F) Eksandy (2018: 88) menyatakan  jika  Uji  F  digunakan untuk  menjelaskan  apakah  semua variabel  bebas  yang  dimasukkan  ke dalam  model  secara  bersama  –  sama mempunyai pengaruh terhadap variabel terikat, atau dengan kata lain model fit atau  tidak.  Apabila  uji  F tidak  berpengaruh  maka  penelitian tidak  layak  untuk  dilanjutkan  karena model penelitian tidak mampu menjelaskan adanya hubungan variabel independen dengan dependen.  Hipotesis  dalam  uji  F adalah sebagai berikut:
Berdasarkan perbandingan F- Statistic dengan F Tabel H0:  Jika  nilai  F- Statistic <  F
Tabel Ha:  Jika  nilai  F- Statistic >  F Tabel Berdasarkan probabilitas
H0: Jika nilai Prob (F- Statistic ) > α 0,05
Ha:  Jika  Prob  (F- Statistic )  <  α
0,05

## Uji t
Menurut  eksandy  (2018:  93) menyatakan,  hasil  uji  t  menjelaskan signifikansi  pengaruh  variabel  bebas secara  parsial  terhadap  variabel terikat.
Berdasarkan  perbandingan t-statistic dengan t tabel H0: Jika nilai t-statistic < t tabel Ha: Jika nilai t-statistic > t tabel Berdasarkan Probabilitas H0: Jika Prob > α 0,05 Ha: Jika Prob < α 0,05

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Earning Response Coefficient Pengujian hipotesis yang dilakukan  atas  variabel  Ukuran Perusahaan terhadap Earning Response  Coefficient memberi  hasil bahwa  t-statistic  Ukuran  Perusahaan 3,165180  > t-tabel  2,01290  dan  nilai Prob. 0,0027 < taraf signifikansi 0,05 dengan  arah  positif  yang  berarti variabel Ukuran Perusahaan memiliki pengaruh  positif  terhadap Earning Response  Coefficient (ERC)  dan menyebabkan H1 diterima. Perusahaan  yang  berukuran besar mempunyai arti bahwa perusahaan tersebut  memiliki  jumlah total  aset  yang  besar.  Hal  ini menunjukkan bahwa perusahaan tersebut sudah mencapai tahap dimana  perusahaan  itu  memiliki prospek  yang  baik  dan  stabil  untuk jangka  waktu  relatif  lama.  Dari prospek  perusahaan  tersebut  akan meningkatkan profit bagi perusahaan sehingga kondisi tersebut akan menjamin return yang akan
didapatkan  investor  pun  menjadi stabil,  hal  ini  akan  berdampak  pada harga saham perusahaan ikut meningkat sehingga respon pasar atau ERC akan menjadi naik.
Menurut  Mulianti  &  Ginting (2017:5)  ERC  adalah  ukuran  yang digunakan  untuk  mengukur  reaksi investor  atau  respon  harga  saham terhadap  informasi  laba  akuntansi yang  diumumkan.  Artinya,  ERC melihat seberapa kuat informasi  laba akuntansi  direspon  oleh  pasar  yang tercermin pada harga sahamnya. Jika nilai  ERC  positif  menunjukkan respon investor naik terhadap informasi  laba,  sedangkan  jika  nilai ERC  negatif  menunjukkan  respon investor turun terhadap informasi laba suatu  perusahaan.    Hal  ini  sejalan dengan  teori  signaling  yang  dapat menjelaskan  pengumuman  laporan keuangan atau laporan audit
merupakan  informasi  yang  dapat memberikan  sinyal  bagi  investor sehingga dapat mempengaruhi dalam proses  pengambilan  keputusan.  Oleh karena  itu,  ukuran  perusahaan  dapat menjadi  salah  satu  faktor  yang berpengaruh terhadap earning response coefficient .
Hasil  ini  sejalan  dengan
penelitian Suciati (2017) dan Syafrina (2017)  yang  menyatakan  Ukuran Perusahaan  berpengaruh  terhadap Earning  response  coefficient ,  namun bertentangan  dengan  hasil  penelitian yang dilakukan oleh Prastowo (2017),
Mulianti  dan  Ginting  (2017)  yang menyatakan Ukuran Perusahaan tidak berpengaruh terhadap Earning response coefficient . Pengaruh Leverage Terhadap Earning Response Coefficient Pengujian hipotesis yang dilakukan  atas  variabel Leverage terhadap Earning Response Coefficient memberi  hasil  bahwa  t- statistic Leverage 0,218726  <  t-tabel
2,01290 dan nilai Prob. 0,8278 > taraf signifikansi 0,05 dengan arah negatif yang  berarti  variabel Leverage tidak
memiliki pengaruh terhadap Earning Response  Coefficient (ERC)  dan menyebabkan H2 ditolak.
Leverage diproksikan  dengan DER  yang  merupakan  perbandingan antara  total  hutang  yang  dimiliki perusahaan  terhadap  modal  sendiri.
Rasio  ini  merupakan  rasio  yang mengukur seberapa besar kemampuan perusahaan dapat
melunasi  kewajibannya  dari  modal yang  dimiliki.  Berdasarkan  teori signaling  yang  menyatakan  bahwa terdapat  kandungan  informasi  pada pengumuman  suatu  informasi  yang dapat  menjadi  sinyal  bagi  investor dan  pihak  potensial  lainnya  dalam mengambil keputusan ekonomi (Scoot, 2015).  Hal  ini  menunjukkan bahwa  perusahaan  yang  mempunyai hutang  yang  lebih  besar  tidak direspon oleh pasar atau bahkan tidak diminati  oleh investor.  Karena, investor cenderung akan berkonsentrasi  terhadap  perusahaan yang  memberikan  return  yang  besar dari  pada  kemampuan  membayar kewajiban. Leverage tidak memberikan sinyal positif atau negatif  terhadap  perusahaan  karena memang  pihak  pasar  melihat  yang menjadi indikator perusahaan berhasil atau tidaknya adalah tingkat laba yang dihasilkan.  Sehingga Leverage tidak berpengaruh  terhadap  ERC  karena perusahaan belum dapat secara efektif menggunakan dana perusahaan untuk menghasilkan profit bagi perusahaan.
Sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Prastowo (2017), Sari  (2018),  Dewi  dan  Yadnyana (2019) yang menyatakan jika Leverage tidak berpengaruh terhadap Earning  response  coefficient ,  namun bertentangan  dengan  hasil  penelitian yang  dilakukan  oleh  Suciati  (2017) yang menyatakan Leverage
berpengaruh terhadap Earning response coefficient .

## KESIMPULAN
Variabel  Ukuran  Perusahaan memiliki  pengaruh  positif  terhadap
Earning  response coefficient . Hal  ini dibuktikan dari nilai t-statistic Ukuran Perusahaan 3,165180 > t-tabel 2,01290 dan nilai Prob. 0,0027 < taraf signifikansi 0,05 dengan nilai koefesien  regresi  sebesar  0,470658.
Hal  ini  dikarenakan  bahwa  ukuran perusahaan akan meningkatkan profit bagi  perusahaan  sehingga  kondisi tersebut  akan  menjamin  return  yang akan didapatkan investor pun menjadi stabil,  hal  ini  akan  berdampak  pada harga saham perusahaan ikut meningkat sehingga respon pasar atau ERC akan menjadi naik. Variabel Leverage tidak memiliki pengaruh terhadap Earning response coefficient . Hal ini
dibuktikan dari nilai t-statistic Leverage 0,218726 < t-tabel 2,01290 dan  nilai  Prob.  0,8278  >  taraf signifikansi 0,05. Hal ini dikarenakan bahwa  tingkat Leverage yang  tinggi tidak  diminati  oleh  pasar  karena memang  pihak  pasar  melihat  yang menjadi indikator perusahaan berhasil atau tidaknya adalah tingkat laba yang dihasilkan  maupun return yang besar sehingga menyebabkan.
Saran Penelitian ini diharapkan dapat  menambahkan  variabel  lain yang  berhubungan  dengan Earning Response  Coefficient yaitu  seperti variabel kepemilikan asing. Sehingga dapat  memberikan  gambaran  yang lebih  luas  mengenai  faktor  apa  saja yang mempengaruhi earning response coefficient . Untuk  penelitian  selanjutnya diharapkan dapat menggunakan
perusahaan dari berbagai jenis sektor
yang lain untuk mendapatkan gambaran  yang  lebih  luas  mengenai earning response coefficient . Untuk  penelitian  selanjutnya agar mendapatkan  suatu model penelitian lain yang dapat menjelaskan hubungan pengaruh antar  variabel  indipenden  dengan dependen dan disarankan untuk lebih memperbanyak  referensi  penelitian yang  mampu  mendukung  topik  yang diteliti.

## DAFTAR PUSTAKA
Akhmad  Suryahadi.  (2020). Catat, Sektor-Sektor  Ini  Bisa  Menjadi Andalan di Tengah Ketidakpastian Global - investasi.kontan.co.id.  Retrieved June  15,  2021,  from  20  februari website:
https://investasi.kontan.co.id/ne ws/catat-sektor-sektor-ini-bisa- menjadi-andalan-di-tengah- ketidakpastian-global
Azhar,  D.  K.  (2017).  Pengaruh Konvergensi IFRS Dan Kepemilikan Saham Asing Terhadap  Earnings  Response Coefficient Dengan Pertumbuhan Laba Sebagai Variabel  Pemoderasi. Jurnal Akuntansi  Fakultas  Ekonomi Dan Bisnis Universitas Airlangga , 1–8. Eksandy,  Arry.  (2018). Metode Penelitian Akuntnsi dan Managemen . Tangerang: Universitas Muhammadiyah Tangerang. Hendrayani, A. A. D., Wiagustini, N. L. P., & Sedana, I. B. P. (2017). Pengaruh Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility Dan  Leverage  Terhadap  Harga Saham:  Profitabilitas  Sebagai Pemoderasi. E-Jurnal  Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana , 3765.
Integrity  Indonesia.  (2017). Skandal Keuangan Perusahaan Toshiba - integrityindonesia.com. Retrieved June 15, 2021, from 14 september website: https://www.integrity- indonesia.com/id/blog/2017/09/1
4/skandal-keuangan-perusahaan- toshiba/
Marlina, L. S., & Anna, Y. D. (2019). Pengaruh  Konservatisme  dan Profitabilitas  Terhadap Earning response coefficient . Jurnal Ilmu Sosial  Politik  Dan  Humaniora ,
1 (2), 21–31.
Mulianti,  D.,  &  Ginting,  J.  (2017). Analisis Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Timeliness,  dan  Struktur  Modal Terhadap  Earnings  Response Coefficient  (Pada  Perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2012-  2014).  Jurnal  JAKPI Universitas Negeri Medan . 05 (01), 1–24. Narsa, I. M., & Septikasari, P. (2019). Hubungan Tingkat Pengungkapan Informasi Corporate  Social  Responsibility dengan Earnings Response Coefficient: Perbandingan Perusahaan  Sektor  Manufaktur dan Wholesale-Retail Trade yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia. Indonesia Accounting
Research Journal , 2 (1992), 1–5.
Prastowo,  R.  D.  (2017).  Pengaruh ukuran perusahaan, pertumbuhan  perusahaan  dan leverage terhadap Earning Response Coefficient artikel ilmiah. STIE Perbanas Surabaya , 1 , 1–16.
Sari, R. Y.  (2018). Pengaruh Profitabilitas, Risiko Sistematis, Leverage, Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility (CSR) Terhadap Earnings Response  Coefficient  (ERC) (Studi Pada Perusahaan Perbankan  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2014-2017). Journal  of  Islamic
Finance and Accounting . Soejono,  F.  (2018).  Pengaruh  Tipe Kepemilikan Terhadap Profitabilitas  Perusahaan:  Studi Empiris Di Bursa Efek Indonesia. EKUITAS  (Jurnal Ekonomi Dan Keuangan) , 14 (2),
152–169.
Subing,  F.  H.  (2017). Pengaruh Kepemilikan Asing, Kepemilikan Domestik,  Ukuran  Perusahaan,
Kebijakan  Hutang,  dan  Rasio Perputaran  Saham  Terhadap Tingkat  Pengebalian  Saham (Studi Pada Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2014-2016) .
Suciati,  G.  B.  (2017).  Pengaruh Leverage,  Pertumbuhan,  dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap Earning  Response  Coefficient (Studi  pada  Perusahaan  Sektor Industri  Barang  Konsumsi  di BEI  tahun  2014-2015). Jurusan Akuntansi  Fakultas  Ekonomi Dan Bisnis Universitas Brwajiyaja , 1–11. Sugiyono. (2018). Metode Penelitian Kualitatif, Kuantitatif, dan R&D (26th ed.). Bandung: ALFABETA, cv. Sutrisna Dewi, N., & Yadnyana, I. K. (2019).  Pengaruh  Profitabilitas dan  Leverage  Pada Earning Response  Coefficient Dengan
Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel  Pemoderasi. E-Jurnal Akuntansi , 26 , 2041.
Syafrina,  W.  (2017).  Faktor-Faktor Yang  Mempengaruhi  Koefisien Respon  Laba  Pada  Perusahaan
Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di Bei. Jurnal  Akuntansi , 6 (2),
194–210. www.idx.co.id:  Daftar  Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Consumer  Goods  &  Annual Report www.yahoo  finance.com:  Jakarta Composite Index (^JKSE) Yuliyanna fauzi. (2020). BPS Menyebut  Pertumbuhan  Industri Manufaktur  Kian  Melambat - CNN  Indonesia.com.  Retrieved June  15,  2021,  from  03  februari website:https://www.cnnindones ia.com/ekonomi/2020020313310 6-532-471116/bps-menyebut- industri-manufaktur-kian- tumbuh-melambat