Economics Professional in Action (E-Profit)

## ANALISIS PENERAPAN INTELLECTUAL CAPITAL TERHADAP PENERAPAN RASIO RETURN ON ASET KINERJA KEUANGAN
Annisa Nadiyah Rahmani
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Informatika dan Bisnis Indonesia email : annisanadiyahrahmani93@gmail.com

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh intellectual capital terhadap kinerja keuangan pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2015-2017.  Penelitian  ini  ingin mengetahui  dampak intellectual  capital akan  dirasakan  di  tahun  yang  sama,  leg+1  atau  leg+2. Intellectual capital diukur menggunakan rumus Pulic, nilai perusahaan diukur menggunakan rumus Tobin’s q dan kinerja keuangan diukur menggunakan rasio ROA.
Penelitian  ini  menggunakan  114  sampel  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  pada tahun 2015-2017. Analisis data menggunakan model path analysis dengan bantuan program SPSS 25  untuk  menganalisis  pengaruh  mediasi.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  : intellectual capital berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan.
Kata kunci: Intellectual Capital , Kinerja Keuangan

## Abstract
The  purpose  of  this  study  is  to  determine  Analysis  of  intellectual  capital  and  financial performance on the firm’s value in manufacturing firms registered in Indonesia Stock Exchange in period  2015-2017.  This  research  wants  to  know  the  influence  of  intellectual  capital  perceived  in the same year,  leg+1, or leg+2. Intellectual capital is measured using Pulic model. Firm’s value is measured using Tobin’s q model. Financial performance is measured using ROA ratio. The sample used in this study are 114 manufacturing firms in Indonesia Stock Exchange in period 2015-2017. Path  analysis  used  to  be  analysis  technique  using  program  SPSS  25  to  determine  effect  of mediation.  The  result  of  this  study  show  that  :    intellectual  capital  has  a  positive  effect  on  firm value.
Keywords: intellectual capital,Financial performance

## 1. PENDAHULUAN
Keberhasilan  pembangunan  ekonomi pada  masa  lampau  sangat  tergantung  pada penggunaan  asset  berwujud  ( tangible  assets ) yaitu  tanah,  sumber  daya  alam,  peralatan,  dan sebagainnya  untuk  dapat  menciptakan  kinerja keuangan  yang  baik,  dan  meningkatkan kesejahteraan  perusahaan.  Perusahaan  harus terlihat  menarik  dan  menjanjikan  dimata  pasar sehingga mengundang perhatian investor terhadap perusahaan tersebut.
Seorang  investor  akan  melihat  nilai perusahaan  tersebut  sebelum  menanamkan saham  pada  perusahaan  yang  hendak  dibeli. Nilai  perusahaan  adalah  persepsi  investor
terhadap  perusahaan  yang  sering  dikaitkan dengan  harga  saham.  Nilai  perusahaan  adalah sesuatu yang sangat penting dalam transaksi investasi Data di Bursa Efek Indonesia menunjukkan  bahwa  nilai  buku  perusahaan telah  dilihat  berbeda  dengan  investor  (Weston dan  Copelan,  2001).  Pada  era  globalisasi perusahaan  yang  berhasil  dalam  mencapai  nilai perusahaan yang tinggi harus memiliki keunggulan kompetitif jika ingin memenangkan persaingan  global.  Salah  satu  keunggulan kompetitif perusahaan adalah intellectual capital . Intelectual  capital sangat  penting  bagi manusia,  perusahaan  dan  negara,  karena  pada era globalisasi intellectual capital akan menjadi
Economics Professional in Action (E-Profit)
e-ISSN: 2655-867X p-ISSN: 2655-8661 Volume 2 No. 01 Febuari 2020
keunggulan kompetitif. Keberhasilan pembangunan  ekonomi  akan  tergantung  pada kemampuan mengaplikasikan
Intellectual Capital yang  merupakan  bagian  dari  aset pengetahuan  perusahaan,  dan  merupakan  salah satu  aset  tidak  berwujud  (Bontis,  2000  dalam Ulum, 2009).
Intellectual  Capital juga  merupakan sumber pengetahuan perusahaan dalam berkreativitas dan berinovasi dengan mengandalkan  sumber  daya  manusia  atau karyawan perusahaan, serta kemampuan beroperasi suatu perusahaan dalam menjalankan proses  bisnis  untuk  mempertahankan  hubungan dengan  para  pemangku  kepentingan  (Bontis, 2000  dalam  Ulum,  2009). Intellectual  capital dapat menciptakan nilai tambah bagi perusahaan.  Kapasitas  intelektual  sumber  daya manusia,  struktur  perusahaan  dan  kemampuan untuk  menjaga  hubungan  perusahaan  akan meningkatkan  kepercayaan  investor,  sehingga dapat meningkatkan kinerja keuangan (Nuryaman, 2015).

## 2.  KAJIAN PUSTAKA
2.1 Stakeholder Theory Menurut Freeman et al (2007) stakeholder theory adalah kelompok yang dapat mempengaruhi atau
dipengaruhi oleh pencapaian  tujuan  inti  seorang  pelaku  bisnis. Sebuah bisnis akan berhasil sejauh pelaku bisnis menciptakan  nilai  dan  memenuhi  kepentingan stakeholder .  Menurut  Ali  dan  Abdelfettah (2016)  teori stakeholder juga  didefinisikan sebagai  para  pemangku  kepentingan  di  sebuah perusahaan  sebagai  individu  dan  konstituen yang  berkontribusi,  baik  secara  sukarela maupun  tidak  terhadap  kapasitas  dan  kegiatan yang  menciptakan  kekayaan,  penerima  manfaat dan  atau  pengusung  risiko  yang  potensial. Keberadaan  pemangku  kepentingan  terkait dengan keberadaan teori stakeholder .
2.2 Resource Based Theory Resource  based  theory menjelaskan perusahaan  yang  dapat  mengelola intellectual capital secara  maksimal  yaitu  meliputi human
capital ,  aset  berwujud  dan  aset  tidak  berwujud, serta structural capital akan dapat menciptakan nilai  bagi  perusahaan  tersebut. Resource  based theory juga  berasumsi  bagaimana  perusahaan mendapatkan  nilai  tambah  dengan  mengelola sumber  daya  yang  dimilikinya  sesuai  dengan kemampuan perusahaan. Penciptaan nilai tambah bagi perusahaan akan akan berpengaruh positif terhadap nilai suatu perusahaan (Theriou, 2009).

## 2.3 Signaling Theory
Prospek  suatu  perusahaan  dapat  dilihat dari  sinyal  yang  diberikan  perusahaan,  sinyal disini  merupakan  tindakan  perusahaan  untuk memberikan petunjuk terhadap calon pemegang saham (Brigham dan Houston, 2014). Perusahaan yang menerbitkan informasi nantinya  akan  berpengaruh  dalam  pengambilan keputusan investasi  untuk pihak  eksternal suatu perusahan,  (Brigham  dan  Houston,  2014). Investor  dan  pelaku  bisnis  akan  melihat informasi yang diterbitkan oleh suatu perusahaan  sebagai  hal  yang  penting  karena informasi suatu perusahaan dapat
menggambarkan keadaan suatu perusahaan baik dimasa  lampau  dan  di  masa  yang  akan  datang, serta dapat melihat keberlanjutan suatu perusahaan (Brigham dan Houston, 2014).

## 2.4 Intellectual Capital
Intellectual  Capital diartikan  sebagai seluruh  karyawan  yang  berada  di  perusahaan yang  dapat  membuat  perusahaan  memiliki keunggulan kompetitif di pasar seperti pengetahuan  informasi,  kekayaan  intelektual, dan pengalaman-pegalaman yang dapat menciptakan  kekayaan  intelektual  (Stewart dalam Ulum, 2009).
Intellectual capital dapat diukur menggunakan rumus Pulic yang mana tujuannya  untuk  mengetahui  formulasi  aset tidak  berwujud  suatu  perusahaan  yang  belum terukur  yaitu  mengukur  kinerja intellectual capital suatu  perusahaan  (Ulum,  2009).  Tahap Pertama: Menghitung Value Added (VA). VA dihitung sebagai selisih antara output dan input.
Economics Professional in Action (E-Profit)
e-ISSN: 2655-867X p-ISSN: 2655-8661 Volume 2 No. 01 Febuari 2020
VA        = OUT – IN Di mana:
a. OUT = Output :  total  penjualan  dan pendapatan lain.
b.  IN = Input :  beban  penjualan  dan biaya-biaya lain (selain beban karyawan).
Value  added (VA)  juga  dapat  dihitung  dari akun-akun perusahaan sebagai berikut:
VA = OP + EC + D + A Di mana:
a. OP  = operating profit (laba operasi)
b. EC  = employee costs (beban karyawan) c. D = depreciation (depresiasi)
d. A = amortization (amortisasi)
Tahap  Kedua:  Menghitung Value  Added Capital Employed (VACA).  Menghitung Value Added  Capital  Employed (VACA)  adalah sebagai berikut (Pulic dalam Ulum, 2009) :
VACA = VA/CE Di mana: a. VACA = Value Added Capital Employed : rasio dari VA terhadap CE.
b. VA    = Value Added
c. CE    = Capital Employed : dana yang tersedia (ekuitas, laba bersih)
Tahap  Ketiga:  Menghitung Value  Added Human  Capital (VAHU).  Rumus  untuk menghitung Value  Added  Human  Capital
(VAHU)  adalah  sebagai  berikut  (Pulic  dalam Ulum, 2009) :
VAHU = VA/HC
Di mana:
a. VAHU  = Value Added Human Capital b. VA = Value Added
c. HC      = Human  Capital :  beban karyawan.
Tahap Keempat: Menghitung Structural Capital Value Added (STVA). Rumus untuk
menghitung Structural  Capital  Value  Added
(STVA)  ditunjukkan  dibawah  ini  (Pulic  dalam Ulum, 2009) :
STVA = SC/VA
Di mana:
a. STVA  = Structural  Capital  Value Added
b. SC      = Structural Capital : VA – HC
c. VA     = Value Added
Tahap  Kelima:  Menghitung Value  Added Intellectual  Coefficient (VAIC TM ).  VAIC TM merupakan  penjumlahan  dari  3  komponen sebelumnya, yaitu:
VACA, VAHU dan STVA.
VAIC TM = VACA + VAHU + STVA

## 2.5 Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  yaitu  kemampuan organisasi  untuk  mencapai  target  keuangannya. Tujuan keuangan meliputi antara lain memaksimalkan  kekayaan  pemegang  saham, memaksimalkan laba, pertumbuhan pendapatan, pertumbuhan  laba  per  saham  dan  peningkatan likuiditas  (Gift,  2018). Return  on  asset dapat digunakan  untuk  menunjukkan net  profit  after tax suatu perusahaan dari aset suatu perusahaan. Return  on  asset biasanya  dapat  disebut  juga sebagai Return on Investment . Return on Assets bisa  dihitung  sebagai  berikut  (Team  FME, 2013):
Return on Assets = Laba bersih

## Total aset
2.6 Umur Perusahaan ( Firm Age ) Umur merupakan lamanya waktu dimana  sesuatu  atau  mahluk  telah  ada,  Umur perusahaan sendiri didefinisikan sebagai jumlah tahun  penggabungan  perusahaan  (Shumway dalam  Ilaboya,  2016).  Peneliti  memilih  untuk fokus  pada  penciptaan  awal  perusahaan,  yaitu dengan  melihat  laporan  keuangan  perusahaan kapan  perusahaan  tersebut  berdiri  sebagai Perseroan Terbatas (PT).
Economics Professional in Action (E-Profit)
e-ISSN: 2655-867X p-ISSN: 2655-8661 Volume 2 No. 01 Febuari 2020

## 2.7 Leverage
Long  dan  Malitz  dalam  Bolek  dan Lyroudi  (2015)  menemukan  secara  empiris bahwa  untuk  perusahaan-perusahaan  yang terdaftar  di  Amerika  Serikat  yang  membentuk leverage keuangan  pasar  yang  dikembangkan dalam perusahaan ditentukan oleh jenis peluang investasi  yang  dihadapi  perusahaan,  Jika peluang  investasi  dapat  diobservasi  maka kontrak  utang  suatu  perusahaan  akan  menjadi efektif.  Nilai leverage dalam  suatu  perusahaan dapat  diukur  dengan  menggunakan  rumus (Modan  dan  Gosh  dalam  Ahmad  dan  Ahmed, 2016):
Leverage = Total Liabilitas Total Aset 2.8 Rerangka Pemikiran Pemangku kepentingan memiliki
kekuatan  untuk  mepengaruhi  suatu  manajemen perusahaan untuk berkontribusi dalam mengendalikan  sumber  daya  seperti  apa  yang dibutuhkan suatu perusahaan. Tujuan pemangku kepentingan  berkontribusi  dalam  pengendalian sumber  daya  suatu  perusahaan  adalah  untuk meningkatkan  kesejahteraan  perusahaan  itu sendiri. Kesejahteraan perusahaan dapat diwujudkan  dengan  meningkatnya return yang dihasilkan  oleh  suatu  perusahaan. Return perusahaan  yang  dihasilkan  semakin  tinggi maka  akan  mendukung  kinerja  keuangan  suatu perusahaan meningkat (Ulum, 2009).
Perusahaan  biasanya  terdorong  untuk memberikan  informasi  karena  terdapat  asimetri informasi  antara  perusahaan  dengan  pihak eksternal  perusahaan  yang  dijelaskan  dalam Signalling theory (Arifin, 2007). Kondisi dalam suatu  perusahaan  biasanya  orang  internal  dari perusahaan  itu  sendiri  lebih  mengetahui keadaan  perusahaanya  dibandingkan  dengan pihak  eksternal  seperti  calon  pemegang  saham, sehingga seringkali terjadi kekurangan informasi  yang  didapat  untuk  pihak  eksternal, oleh  karena  itu  pihak  eksternal  tersebut cenderung akan melindungi diri mereka dengan membeli  perusahaan  tersebut  dengan  harga
yang  rendah,  dalam  keadaan  seperti  ini perususahaan  biasanya  akan  melindungi  diri dengan mengurangi asimetri informasi sehingga nilai  perusahaan  dapat  meningkat  (Arifin, 2007).
Peningkatan harga saham pada perusahaan  mendorong  perusahaan  memiliki nilai  saham  yang  lebih  tinggi  dibandingkan dengan harga pasar saham, sehingga perusahaan memiliki  nilai  tambah  yang  lebih  baik dibandingkan  dengan  perusahaan  lain,  oleh karena  itu Intellectual  capital mempengaruhi kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  terlebih dahulu,  yang  nantinya  kinerja  keuangan  yang baik akan meningkatkan harga saham perusahaan,  sehingga  pada  akhirnya  nilai  suatu perusahaan turut meningkat (Ulum, 2009). Oleh karena  itu  hipotesis  dari  penelitian  ini  adalah sebagai berikut :
H1  : Intellectual  capital berpengaruh  positif terhadap kinerja keuangan tahun 2015 H2  : Intellectual  capital berpengaruh  positif terhadap kinerja keuangan tahun 2016 H3  : Intellectual  capital berpengaruh  positif terhadap kinerja keuangan tahun 2017

## 3.  METODE PENELITIAN 3.1 Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia pada tahun 2015-2017. Sampel dalam penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun 2015-2017  yang  memenuhi  kriteria  penelitian. Sampel pada penelitian ini adalah :
Table 1. Perusahaan terdaftar di BEI
Kriteria Jumlah Perusahaan Jumlah populasi perusahaan yang terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  pada tahun 2015-2017 595 Perusahaan  manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI) pada tahun 2015-2017 154 Perusahaan  manufaktur (1)
Economics Professional in Action (E-Profit)
e-ISSN: 2655-867X p-ISSN: 2655-8661 Volume 2 No. 01 Febuari 2020
yang delisting di  Bursa Efek Indonesia (BEI)
Perusahaan  manufaktur yang  tidak  mendaftarkan laporan  tahunan  maupun laporan  keuangan  tahun 2015-2017 di Bursa Efek Indonesia (BEI) (5) Perusahaan  manufaktur yang tidak memiliki informasi  tidak  lengkap pada  laporan  tahunan perusahaan (16) Perusahaan  manufaktur yang tidak terdapat laporan tahunan 2015 (18) Total perusahaan manufaktur yang dijadikan  sampel  dalam penelitian 114 Sumber : IDX (2018), data diolah oleh penulis

## 3.2 Metode Analisis Data
Penelitian ini menggunakan pendekatan penjelasan  deskriptif  dengan  jenis  penelitian kuantitatif.  Populasi  penelitian  ini  adalah seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2015-2017 sejumlah 595 perusahaan.  Peneliti  menggunakan  metode purposive  sampling dalam  menentukan  jumlah sampel,  sehingga  didapatkan  114  perusahaan yang digunakan sebagai sampel penelitian. Data didapatkan dari laporan tahunan ( annual report ) perusahaan manufaktur tahun 2015-2017.
Teknis analisis data dalam penelitian
menggunakan  uji  regresi  berganda.  Bentuk  uji asumsi  klasik  dalam  penelitian  ini  diuji menggunakan uji normalitas, uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi dilakukan untuk memastikan bahwa  model  yang  digunakan  adalah  benar sebelum  memasuk  uji  path.  Semua  analisis digunakan menggunakan SPSS 25.

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Bagian  ini  akan  menyajikan  hasil penelitian  berdasarkan  data  empiris  yang ditemukan oleh peneliti. Peneliti akan menyajikan hasil dari regresi berganda.

## 4.1 Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  dalam  penelitian  ini yang  dipakai  adalah  uji  normalitas,  uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi. Keempat uji asumsi klasik tersebut menunjukkan  bahwa  data  berdistribusi  normal, sehingga penelitian ini dapat dilakukan pengujian model dan pengujian regresi berganda.

## 4.2 Uji Model

## 4.2.1 Koefisien Determinasi
Tabel 2. Uji Koefisien Determinasi Regresi Berganda Intellctual Capital , Firm Age , dan
Leverage Terhadap Kinerja Keuangan Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 2015 (t0) 0,505 a 0,255 0,234 0,07026509 2016 (t+1) 0,517 a 0,268 0,248 0,09089963 2017 (t+2) 0,414 a 0,171 0,149 0,10144334
Sumber : Data yang diolah dengan SPSS
Nilai adjusted R 2 pada tahun 2015 sebesar 0,234  kemudian  pada  tahun  2016  sebesar 0,248 dan pada tahun 2017 sebesar 0,149. Hasil tersebut menunjukkan bahwa
Economics Professional in Action (E-Profit)
p-ISSN: 2655-8661 Volume 2 No. 01 Febuari 2020
23,40%  pada  tahun  2015,  kemudian
24,80%  pada  tahun  2016  dan  14,90% pada  tahun  2017  yang  mana  merupakan variasi dalam kinerja  keuangan dijelaskan oleh  komponen intellectual  capital , firm age dan leverage, sedangkan  sebesar 76,60%  untuk  tahun  2015,  kemudian untuk  tahun  2016  sebesar  75,20%  dan untuk  tahun  2017  sebesar  85,10% dijelaskan oleh variabel lain.
4.2.2 Uji F (F- Test )
Tabel 2 Uji Statistik F Pengaruh Intellectual Capital , Firm Age dan Leverage Terhadap Kinerja Keuangan Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. Regression tahun 2015 (t0) 0,186 3 0,062 12,533 0,000 b Regression tahun 2016 (t+1) 0,332 3 0,111 13,395 0,000 b Regression tahun 2017 (t+2) 0,234 3 0,078 7,579 0,000 b
Sumber : Data yang diolah dengan SPSS
Hasil  uji  F  diperkuat  dengan  melihat  nilai sig  tahun  2015  menunjukkan  angka  0,000 kemudian  tahun  2016  sebesar  0,000  dan tahun  2017  sebesar  0,000    yang  mana  lebih besar  dari  0,05.  Hasil  tersebut  semakin memperkuat bahwa selama tahun 2015-2017 variabel  independen  dan  variabel  control secara bersama-sama
mempengaruhi variabel dependen secara signifikan.
4.2.3 Uji t (t- Test )
Tabel 3.Uji Statistik t Regresi Berganda Intellctual Capital , Firm Age , dan Leverage Terhadap Kinerja Keuangan Model t 2015 (t0) Sig. 2015 (t0) t 2016 (t+1) Sig. 2016 (t+1) t 2017 (t+2) Sig. 2017 (t+2) (Constant) -1,198 0,233 -,823 0,412 0,183 0,855 VAIC 3,674 0,000 1,940 0,055 0,986 0,327 Leverage -2,051 0,043 -3,063 0,003 -2,823 0,006 Firm Age 4,024 0,000 4,663 0,000 3,268 0,001 Sumber : Data yang diolah dengan  SPSS Nilai  t-hitung  variabel intellectual capital sebesar  3,674  pada  tahun  2015 kemudian  sebesar  1,940  pada  tahun  2016 dan  sebesar  0,986  pada  tahun  2017  nilai tersebut  dibandingkan  dengan  t-tabel  yaitu sebesar  1,65882  yang  mana  menunjukkan bahwa  nilai  t-hitung  >  t-tabel  pada  tahun 2015  dan  2016,  namun  tahun  2017
menunjukkan bahwa nilai t-hitung < t-tabel. Tingkat  signifikansi  sebesar  0,000  pada tahun  2015,  kemudian  sebesar  0,055  pada tahun  2016  dan  pada  tahun  2017  sebesar 0,0327.  Tahun  2015  menunjukkan  (p  < 0,05)  artinya  bahwa  H0  ditolak  sehingga variance nya berbeda.
Tahun  2016  dan  2017  menunjukkan (p  >  0,05)  artinya  bahwa  H0  diterima
p-ISSN: 2655-8661 Volume 2 No. 01 Febuari 2020
sehingga  variance  nya  sama.  Hasil  tersebut menunjukkan  bahwa  intellectual  capital berpengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja keuangan pada tahun 2015, namun
Intellectual  capital  tidak  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja keuangan pada tahun 2016 dan 2017.
Hasil uji t pada tabel 4.32 menunjukkan  bahwa  intellectual  capital paling berpengaruh terhadap nilai perusahaan  pada  tahun  ke  dua  yaitu  2015 (t0), namun di tahun berikutnya yaitu tahun
2016  (t+1)  dan  tahun  2017  (t+2)  dampak intellectual capital terhadap kinerja keuangan tidak berpengaruh signifikan.

## 4.2.4 Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 4.Hasil Regresi Linier Berganda Intellctual Capital , Firm Age , dan Leverage Terhadap Kinerja Keuangan Model Unstandardized Coefficient B Tahun 2015 (t0) B Tahun 2016 (t+1) B Tahun 2017 (t+2) (Constant) -0,025 -0,024 0,006 VAIC 2015 0,010 0,007 0,004 Leverage -0,040 -0,094 -0,096 Firm Age 0,002 0,002 0,002 Sumber : Data yang diolah dengan SPSS
Regresi  berganda  dijelaskan  dengan rumus berikut ini :
Y= a+ b1X1 + b2X2 + ….. + bnXn Regresi Tahun 2015 :
Y=    -0,025  + 0,010  (VAIC  2015)  - 0,040 (Leverage 2015)+0,002 (Firm Age 2015)
Regresi Tahun 2016 :
Y=  -0,024 + 0,007 (VACA 2015) - 0,094
(Leverage 2016) + 0,002(Firm Age 2016)
Regresi Tahun 2017 : Y=  0,006 + 0,004 (VACA 2015)  - 0,096
(Leverage 2017) + 0,002(Firm Age 2017) Tabel 4 menunjukkan angka konstanta  (B)  tahun  2015  sebesar  -0,025, tahun 2016 sebesar -0,024 dan tahun 2017 sebesar  0,006  pada  persamaan  di  atas yang  berarti  bahwa  jika  perusahaan  tidak memiliki intellectual  capital , levererage dan firm  age maka  kinerja  keuangan perusahaan  tersebut  akan  berlangsung pada  tingkat  -0,025  pada  tahun  2015,  - 0,024  pada  tahun  2016  dan  0,006  pada tahun 2017. Hasil dari tabel 4 menunjukkan  bahwa  angka  konstanta paling  rendah  di  tunjukkan  pada  tahun 2015, hal ini menandakan bahwa di tahun 2015  memiliki  dampak  terhadap  kinerja keuangan yang paling buruk jika intellectual capital tidak di implementasikan  di  tahun  2015,  disusul dengan  tahun  2016  kemudian  terakhir adalah tahun 2017. Hasil koefisien regresi variabel independen  dan  variabel control akan menunjukkan  arah  besarnya  hubungan variabel intellectual  capital , levererage dan firm  age terhadap  kinerja  keuangan ditahun  2015,  2016  dan  2017.  Tabel  4 menunjukkan  bahwa  variabel intellectual capital dan firm  age memiliki  koefisien dengan  tanda  yang  positif,  hal  ini  berarti bahwa perusahaan dengan nilai intellectual  capital dan firm  age yang tinggi akan meningkatkan kinerja keuangan  perusahaan,  sebaliknya  jika leverage bertanda  negatif  maka  akan menurunkan kinerja keuangan perusahaan. Hasil  uji  regresi  berganda  pada tabel  4  menunjukkan  nilai  koefisien  pada variabel  intellectual  capital  yang  diukur dengan VAIC berarti bahwa jika perusahaan  meningkatkan  1%  dan  faktor lainnya  bernilai  konstan  maka  akan menyebabkan meningkatnya kinerja keuangan  perusahaan  sebesar  0,010  pada
p-ISSN: 2655-8661 Volume 2 No. 01 Febuari 2020
tahun  2015,  kemudian  0,007  pada  tahun 2016  dan  0,004  pada  tahun  2017.  Dilihat dari  hasil  tersebut  maka  di  tahun  2015 memiliki  peningkatan  yang  paling  tinggi jika  mengimplementasikan  intellectual capital  di  tahun  2015  meskipun  tidak terlalu  signifikan  perbedaanya  dengan tahun 2016 dan 2015. Disimpulkan bahwa semakin perusahaan mengalokasikan dana nya untuk peningkatan intellectual capital suatu  perusahaan  maka  akan  semakin tinggi  perusahaan  dapat  menghasilkan kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  yang semakin baik.
Nilai  koefisien  pada variabel leverage berarti  bahwa  jika  perusahaan meningkatkan  1%  dan  faktor  lainnya bernilai konstan maka akan menyebabkan menurunnya  kinerja  keuangan  sebesar 0,040  pada  tahun  2015,  kemudian  0,094 pada  tahun  2016  dan  0,096  pada  tahun 2017.  Hasil  nilai  koefisien  variabel leverage  yang  paling  tinggi  berada  pada tahun 2017 yaitu sebesar -0,096 dibandingkan  dengan  tahun  2016  dan tahun  2015  hal  ini  menandakan  bahwa jika  perusahaan  manufaktur  membeli  aset yang  bersumber  dari  liabilitas  perusahaan maka  akan  menurunkan  kinerja  keuangan paling  tinggi  di  tahun  2017  yaitu  0,096 kemudian  kedua  adalah  tahun  2016  dan terakhir  tahun  2015.  Disimpulkan  bahwa semakin  tinggi  nilai  leverage  perusahaan maka  semakin  rendah  kinerja  keuangan perusahaan karena jika perusahaan memiliki  nilai  leverage  yang  rendah menandakan  bahwa  perusahaan  semakin mandiri  dan  tidak  bergantung  dengan pihak luar atau kreditur.
Nilai  koefisien  pada  variabel firm age berarti  bahwa  jika  perusahaan meningkatkan  1%  dan  faktor  lainnya bernilai konstan maka akan menyebabkan peningkatan  nilai  perusahaan  sebesar 0,002 di tahun 2015, 0,002 di tahun 2016 dan 0,002 di tahun 2017. Dilihat dari tiga tahun  berturut-turut  yaitu  tahun  2015- 2017  memiliki  nilai  koefisien  yang  sama yaitu  0,002  artinya  dampak  kinerja
keuangan  akan  dirasakan  sama  jika dibandingkan  dengan  lamanya  berdiri suatu perusahaan karena jarak umur 2015- 2017 tidak jauh berbeda. Peneliti melakukan  pengujian  hubungan  dan pengaruh intellectual capital , firm age dan leverage terhadap  nilai  perusahaan  tahun 2015, 2016 dan tahun 2017

## 4.3  Pembahasan
Penelitian  ini  membuktikan  bahwa
intellectual capital yang diukur menggunakan VAICTM berpengaruh
positif  terhadap  kinerja  keuangan  yang diukur  menggunakan  rasio  ROA.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  hipotesis pertama  yang  peneliti  ajukan  yaitu intellectual capital (VAICTM) berpengaruh  positif  terhadap  kinerja keuangan. Hasil penelitian ini menunjukkan  bahwa intellectual  capital berpengaruh  positif    di  tahun  yang  sama yaitu tahun 2015 (t0) dengan nilai t-hitung sebesar 3,674 pada tahun 2015 yang mana lebih  besar  dibandingkan  t-tabel  yaitu sebesar 1,65882 dengan tingkat
signifikansi  0,000  pada  tahun  2015  yang mana  (p  <  0,05).  Nilai  adjusted  R  square pada  tahun  2015  (t0)  yaitu  sebesar  0,234 (23,40%).  Artinya  dampak intellectual capital terhadap kinerja keuangan
dirasakan  langsung  di  tahun  yang  sama yaitu tahun 2015 (t+0). Intellectual capital yang diukur menggunakan VAICTM dapat meningkatkan  kinerja  keuangan  suatu perusahaan,  hal  ini  didukung  oleh  teori RBT  menjelaskan  bahwa  jika  setiap perusahaan  memiliki  pengelolaan  yang sama  dalam  hal  pengelolaan  sumber  daya yang dimiliki oleh masing-masing perusahaan, maka tidak akan ada perbedaan profitabilitas di antara perusahaan-perusahaan  tersebut  karena strategi  apa  pun  dapat  diterapkan  oleh perusahaan mana pun dalam industri yang sama (Theriou, 2009). Pemangku
kepentingan pada saat ini untuk mengendalikan sumber daya yang
p-ISSN: 2655-8661 Volume 2 No. 01 Febuari 2020
dibutuhkan perusahaan adalah bagian dari elemen penting intellectual capital dengan mengetahui  aset  yang  paling  berharga yaitu  adalah  karyawan  yang  bekerja dalam  persahaan  tersebut  yang  mana memiliki  pengetahuan  yang  baik  dalam pekerjaanya  dan  memiliki  produktivitas tinggi (Ulum, 2009).
Perusahaan  yang  dapat  memberikan pelatihan dan edukasi terhadap karyawannya untuk membangun intelligence seorang karyawan dan memberikan waktu untuk seorang karyawan belajar agar memiliki pengalaman  dalam  bidang  pekerjaanya,
jika  hal  tersebut  dijalankan  seorang karyawan  dapat  membuat  rencana,  dan mengahasilkan  produktifitas  yang  baik,
juga dapat mmengembangkan produk dan memberikan  solusi  dan  terlibat  secara langsung yang berkaitan dengan pelanggan.  Karyawan  yang  memiliki kapabilitas tersebut akan dapat menghasilkan  tingkat  penjualan  yang tinggi yang pada akhirnya akan meningkatkan  kinerja  keuangan  suatu perusahaan (Sveiby dalam Bontis, 2001).
Kinerja  keuangan  suatu  perusahaan akan  meningkat  tidak  hanya  dengan sumber  daya  manusianya  saja,  bagian intellectual capital lainnya adalah structural  capital yang  merupakan  unsur intellectual  capital seperti  sistem  dari suatu perusahaanya apakah sudah
terintegrasi, inovatif dan memiliki kapabilitas  yang  menunjang  perusahaan tersebut  untuk  maju,  karena  kedepannya jika sistem tidak mengikuti trend yang ada dan tidak mengikuti perkembangan zaman,  maka  perusahaan  akan  tertinggal dari  perusahaan  lain,  dan  juga  sistem informasi  suatu  perusahan  di  tuntut  untuk bisa  mengendalikan  resiko  yang  dapat terjadi  (Sveiby  dalam  Bontis,  2001). Sistem  suatu  perusahaan  jika  sudah terintegrasi dan memiliki kapabilitas yang baik  akan  membantu  jalanya  operasional perusahaan  menjadi  lebih  baik  sehingga
akan  meningkatkan  kinerja  keuangan suatu perusahaan (Ulum, 2009).
Elemen  penting  lainnya  dari intellectual capital adalah organizational capital yang mana diartikan sebagai nilai yang tertinggal  untuk  perusahaan  meskipun karyawan tersebut sudah tidak berada lagi dalam  perusahaan  tersebut  contohnya dokumentasi  yang  baik  kemudian  filosofi organisasi,  ketika  sistem  informasi  suatu perusahaan  dapat  menunjang  jalanya operasional  suatu  perusahaan  menjadi lebih baik serta didukung oleh dokumentasi  yang  baik  akan  menunjang meningkatnya  return  suatu  perusahaan dan  akhirnya  kinerja  keuangan  suatu perusahaan  juga  turut  meningkat  (Ulum, 2009).
Elemen penting lainnya dari
intellectual  capital  adalah  hubungan  baik dengan  pelanggan  yang  mana  diartikan sebagai seberapa jauh perusahan memiliki hubungan  yang  baik  dengan  pelanggan sehingga  menicptakan  kepuasaan  dan kesetiaan pelanggan (Ulum, 2009). Perusahaan  dapat  mengetahui  perusahaan memiliki  hubungan  yang  baik  dengan pelanggan adalah dengan cara mengetahui seberapa  banyak  pelanggan  mengunjungi perusahaan  tersebut,  kerjasama  kontroka dengan pelanggan-pelanggan besar, seberapa  banyak  jumlah  pelanggan  yang baru  dan  pelanggan  lama  yang  bertahan,
cara tersebut bisa dipakai untuk mengetahui  hubungan  yang  baik  dengan pelanggan  (Edvinsson  dalam  Bontis, 2001).  Pelanggan  yang  sudah  puas  dan loyal  terhadap  prodak  dan  layanan perusahaan  nantinya  akan  berdampak pada peningkatan laba dan return
sehingga kinerja keuangan suatu perusahaan akan tercapai (Ulum, 2009). Hubungan  baik  dengan supplier juga merupakan elemen penting dari
intellectual capital karena supplier merupakan kontributor penting  untuk produksi,  sehingga  perusahaan  juga  harus berhati-hati dalam memilih supplier karena  kualitas  suatu  prodak  yang
p-ISSN: 2655-8661 Volume 2 No. 01 Febuari 2020
dihasilkan  oleh  perusahaan  ditentukan juga oleh supplier yang dipilih oleh  suatu perusahaan, sehingga penting untuk menjaga  hubungan  baik  dengan supplier (Sveiby dalam Bontis, 2001).
Elemen  penting intellectual  capital diatas  dapat  diukur  dengan  menggunakan metode Value  Added  Intellectual  Capital (VAIC  TM)  yang  merupakan  instrumen untuk  mengukur  kinerja  dari intellectual capital perusahaan dengan menjumlahkan elemen  penting  diatas.  Perusahaan  yang menerapkan intellectual  capital dengan
baik  akan  menciptakan  nilai  yang  tidak berwujud  yang  memiliki  dampak  yang besar terhadap kenaikan  kinerja keuangan secara keseluruhan untuk suatu perusahaan (Ulum, 2009). Hasil teori diatas sejalan dengan hasil penelitian  bahwa intellectual  capital berpengaruh  positif  terhadap  kinerja keuangan,  artinya intellectual  capital mampu  meningkatkan  kinerja  keuangan suatu  perusahaan  langsung  di  tahun  yang sama  (t0).  Hasil  penelitian  juga  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh
Rehman - Wasim – Ul, Asghar Nabila dan Reehman  Hafeez  ur  (2013)  menunjukkan bahwa Intellectual Capital (VAIC) berpengaruh  positif  terhadap  kinerja keuangan. Penelitian Nuryaman (2015) menunjukkan  bahwa Intellectual  Capital
(VAIC)  berpengaruh  positif  terhadap kinerja keuangan. Penelitian Pouraghajan, Ramezani  dan  Mohammadzadeh  (2013) menunjukkan  bahwa  Intellectual  Capital (VAIC)  berpengaruh  positif  terhadap kinerja keuangan.
Penelitian  Baroroh  (2015)  menunjukkan bahwa Intellectual  Capital (VAIC)
berpengaruh  positif  terhadap  kinerja keuangan. Penelitian Dewi dan Isynuwardhana (2014) menunjukkan bahwa Intellectual  Capital (VAIC)
berpengaruh  positif  terhadap  kinerja keuangan. Penelitian Feimianti dan Anantadjaya  (2014)  menunjukkan  bahwa Intellectual  Capital (VAIC)  berpengaruh
positif terhadap kinerja keuangan. Penelitian  Deep  R  dan  Narwal  K.  Pal
(2014)  menunjukkan  bahwa Intellectual Capital (VAIC)  berpengaruh  positif terhadap  kinerja  keuangan.  Penelitian Hadiwijaya,  Rendy  Cahyo  dan  Rohman, Abdul (2013) menunjukkan bahwa
Intellectual  Capital (VAIC)  berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan.

## 5. KESIMPULAN

## 5.1    Kesimpulan
Intellectual capital berpengaruh positif  terhadap  kinerja  keuangan  pada tahun  2015  (t0)  dan  ditahun  berikutnya yaitu  tahun  2016  (t+1).  Hal      tersebut menunjukkan bahwa perusahaan manufaktur  mampu  mengelola  secara keseluruhan  komponen  dari intellectual capital yaitu human  capital , structural capital , organizational capital dan hubungan  baik  dengan  pelanggan  maka akan  menciptakan  kinerja  keuangan  suatu perusahaan yang lebih tinggi.

## 5.2 Keterbatasan
Terdapat keterbatasan dalam penelitian ini, keterbatasan tersebut antara lain sebagai berikut :
1. Penulis  hanya  melakukan  penelitian pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  BEI  bukan  pada  seluruh perusahaan  manufaktur  yang  ada  di Indonesia dan tidak terdaftar di BEI.
2. Terdapat  perusahaan  manufaktur  di tahun 2015-2017 yang tidak mencukupi  sebagai  kriteria  sampel dalam  penelitian,  sehingga  peneliti harus  mengurangi  jumlah  sampel dalam penelitian.
3. Peneliti  hanya  menguji  pengaruh intellectual  capital terhadap  nilai perusahaan  dengan  kinerja  keuangan sebagai  variabel intervening hanya dalam  jangka  waktu  3  tahun  atau lag +2 belum mencapai jumlah sampel
p-ISSN: 2655-8661 Volume 2 No. 01 Febuari 2020
lag +5 karena keterbatasan waktu yang diberikan  dalam  penelitian,  sehingga peneliti  tidak  bisa  memperbanyak jumlah tahun yang diteliti.
5.3   Saran Berdasarkan kesimpulan hasil analisis  serta  keterbatasan  penelitian, maka penulis dapat mengemukakan saran- saran sebagai berikut : 1. Peneliti selanjutnya dapat menambahkan  variabel  independen, variabel intervening dan  variabel control lainya  untuk  memperkuat identifikasi  terhadap  faktor  apa  saja selain intellectual  capital , firm  age , dan leverage yang dapat mempengaruhi peningkatan pada nilai perusahaan. 2. Peneliti selanjutnya dapat menambahkan jenis perusahaan dalam menguji  pengaruh intellectual  capital
terhadap nilai perusahaan, yaitu dapat menambahkan sektor perusahaan jasa, perusahaan  dagang  dan  perbankan,
karena intellectual capital tidak hanya dibutuhkan pada perusahaan manufaktur  saja  namun  pada  seluruh sektor dan jenis perusahaan
membutuhkan intellectual capital .
3. Calon  investor  diharapkan  dapat menambah wawasannya setelah membaca  penelitian  ini,  karena  dapat mengetahui  apakah  perusahaan  yang hendak  dibeli  memiliki intellectual capital yang  baik,  karena  jika perusahaan yang hendak dibeli menerapkan intellectual  capital yang
baik  maka  akan  menunjang  kenaikan pada nilai perusahaan.
4. Perusahaan  kedepannya  diharapkan dapat  lebih  memperhatikan  aset  tidak berwujud  seperti intellectual  capital
yang  terdiri  dari human  capital ,
structural capital dan capital employed ,  sehingga  perusahaan  dapat menjalankan  dengan  seimbang  untuk membangun  aset  yang  dimilikinya antara  aset  berwujud  dan  aset  tidak
berwujud  seperti intellectual  capital ,
yang memiliki peranan penting dalam meningkatkan nilai perusahaan. 5. Penulis kedepannya dapat memberikan  kontribusi  lebih  setelah menyelesaikan  penelitian  ini  terhadap perusahaan  dimana  ia  bekerja  untuk mendorong  perusahaan  tersebut  dapat menerapkan intellectual capital , karena intellectual capital tidak hanya berkontribusi terhadap nilai perusahaan, namun intellectual capita l juga merupakan suatu investasi jangka  panjang  karena dampaknya terhadap kinerja keuangan dan  nilai  perusahaan  masih  dirasakan pada  tahun  berikutnya  yaitu  t+1  dan t+2.

## 6. REFERENSI
Ahmad, Muhammad dan Ahmed, Naveed. (2016).  Testing  The  Relationship Between  Intellectual  Capital  and  a Firm’s  Performance:  An  Empirical Investigation  Regarding  Financial Industries of Pakistan. International Journal  Learning  and  Intellectual Capital, Vol. 13, Nos. 2/3 .
Ali,  Ahmadi.,  Abdelfettah,  Bouri.  (2016). An Overview on Stakeholder Theory Perspective: Towards Managing Stakeholder Expectation. International  Academic  Journal  of Acounting and Financial Management.  Vol.  3,  No.3,  pp  40- 53. ISSN 2454-2350 .
Arifin, Zaenal. (2007). Teori Keuangan & Pasar Modal. Edisi Kesatu Ekonisia Kampus. Yogyakarta : FE UII Bolek,  Monika  dan  Katerina,  Lyroudi.
(2015).  Is  There  Any  Relation Between  Intellectual  Capital  and
The Capital Structure of A Company  ?  The  Case  of  Polish Listed Companies. Financial
Internet  Quarterly  Vol.  11/nr.  4,  s. 23-33. Bontis, Nick. (2001). Assesing Knowledge  Assets:  A  Review  of The  Models  Used  to  Measure Intellectual  Capital.  International Journal  of  Management  Review. Vol. 3, Issue. 1. Brigham,  Eugene  F  dan  Houston,  Joel  F. (2014).  Dasar-Dasar  Manajemen Keuangan. Jakarta : Salemba Empat. Freeman,  R.  Edward.,  Harrinson,  Jeffrey
S.,  dan  Wicks,  Andrew  C.    (2007).
Managing  for  Stakeholder .  London : Yale University Press. Gift,  Eke  O.  Internal  Control  and Financial Performance of Hospitality  Organisations  In  Rivers State. European Journal of Accounting,  Auditing  and  Finance Research.  Vol.  6,  No.3,  pp.  32-  52, April 2018 .
Ilaboya,  Ofuan  J.,  Ohiokha,  Izien  F.
(2016).  Firm  Age,  Size  and Profitability  Dynamics:  A  Test  of Learning  by  Doing  and  Structural Inertia  Hypotheses. Business  and Management Research . Vol. 5, No. 1:2016.
Laporan  Keuangan  Tahun  2013-2017. Diakses  pada  13  Juli,  2018,  dari www.idx.co.id Nuryaman.  (2015).  The  Influence  of Intellectual Capital on The Fims’s Value with The Financial
Perfomance as Intervening Variable. Procedia-Social  and Behaviroral  Science  211  (2015)
292 -298 .
Rashid,  Kashif  dan  Islam,  Sardar  M.  N.
(2008).  Corporate  Governance and  Firm  Value  (Econometric Modelling and Analysis of Emerging and Developed Finansial Markets). United Kingdom : Emerald Group Publishing Limited. Sucuachi,  William  dan  Cambarihan,  Jay Mark. (2016). Influence of Profitability  to  the  Firm  Value  of Diversified  Companies  in  the Philippines. Accounting and Finance  Research  Vol.  5,  No.  2, 2016.
Team  FME.  (2013).  Assesing  Financial Performance  (Finansial  Skills). ISBN 978-1-62620-957-2. Theriou,  Nikolas  G.,  Aggelidis,  Vassilis. (2009).  A  Theoritical  Framework Cotrastinh  the  Resource-Based Prespective  and  The  Knowledge- Based  View. European  Research Studies, Volume XII, Issue (3 ). Ulum,  I.  (2009). Intelectual  Capital: Konsep  dan  Kajian  Empiris. Yogyakarta : Graha Ilmu. Weston,  J.  Fred.,  dan  Thomas  E. Copeland.  (1995).  Manajemen Keuangan Edisi 8   Jilid 1. Jakarta : Gelora Aksara Pratama.