## PENGARUH KEBIJAKAN ALOKASI ASET DAN TINGKAT RISIKO TERHADAP
KINERJA REKSA DANA DI INDONESIA (PERIODE 2016-2018)
Ahmad Hanif Dinsri Yudhistira 1) , R. Aditya Kristamtomo Putra 2)
1,2) Program Studi Manajemen, Universitas Singaperbangsa Karawang
1,2) ahmadhanifdy@gmail.com , raden.aditya@fe.unsika.ac.id

## ABSTRACT
This study aims to determine, explain and analyze the influence of asset allocation policies and risk level on the performance of Sharia mutual funds in Indonesia (Period 2016-2018). The independent variable in this study is the  Asset  Allocation  Policy  and  Risk  Level,  while  the  dependent  variable  in  this  study  is  the  Performance  of Sharia Mutual Funds. The sample selection technique  used purposive sampling and used 10 samples of  Sharia mutual  funds.  The  method  used  to  calculate  the  performance  of  Sharia  mutual  funds  is  the  Sharpe  Ratio.  The method used is quantitative methods with descriptive approach to the verification by descriptive statistical tests, classic assumption, multiple linear regression analysis, coefficient of determination, and hypothesis testing using Software SPSS 16. The results show that variable of the asset allocation policy and risk level has a positive and significant  impact  on  the  performance  of  Sharia  mutual  funds  registered  with  the  OJK  and  still  active  in  the period of 2016-2018. The coefficient of determination test results show that the value of 46.1% the independent variable  can  explain  the  dependent  variable,  while  the  remaining  53.9%  is  explained  by  other  factors  not examined in this study.

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui,  menjelaskan,  menganalisis  pengaruh  kebijakan  alokasi  asset  dan tingkat  risiko  terhadap  kinerja  reksa  dana  syariah  di  Indonesia  (Periode  2016-2018).  Variabel  bebas  pada penelitian ini adalah Kebijakan Alokasi Aset dan Tingkat Risiko, sedangkan variable terikat dalam penelitian ini adalah  Kinerja  Reksa  Dana  Syariah.  Teknik  pemilihan  sampel  menggunakan  purposive  sampling  dan menggunakan  10  sampel  reksa  dana  Syariah.  Metode  yang  digunakan  untuk  menghitung  kinerja  reksa  dana syariah  adalah Sharpe  Ratio.  Metode  yang  digunakan  yaitu  metode  kuantitatif  dengan  pendekatan  deskriptif verifikatif  yakni  dengan  melakukan  uji  statistik  deskriptif,  asumsi  klasik,  analisis  regresi  linear  berganda, koefisien determinasi, dan uji hipotesis  menggunakan Software SPSS 16. Hasil penelitian  menunjukkan bahwa variabel kebijakan alokasi aset dan tingkat risiko memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja reksa dana Syariah yang terdaftar di OJK dan masih aktif pada periode 2016-2018. Hasil dari uji koefisien determinasi menyatakan  bahwa  46,1%  variabel  bebas  dapat  menjelaskan  variabel  terikat,  sedangkan  53,9%  sisanya dijelaskan oleh faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Kata kunci: kinerja reksa dana syariah ; kebijakan alokasi aset ; tingkat risik
1. PENDAHULUAN
Demi  memenuhi  kebutuhan  masyarakat  yang saat  ini  begitu  konsumtif,  muncullah  produk-produk investasi  yang  ditawarkan  oleh  berbagai  pihak. Namun,  didalam  produk  investasi  tersebut  seringkali terdapat  berbagai  macam  kendala,  seperti  perihal tingkat risiko yang dinilai tinggi, minimnya pengetahuan  masyarakat  atas  suatu  investasi,  dan kendala  lainnya.  Dikutip  dari  laman  Bursa  Efek Indonesia  (BEI), Pasar  modal  merupakan  pasar  untuk berbagai  instrumen  keuangan  jangka  panjang  yang bisa  diperjualbelikan,  baik  surat utang  (obligasi), ekuitas  (saham),  reksa  dana,  instrumen  derivatif maupun  instrumen  lainnya.  Dan  pada  saat  ini  telah terdapat  beberapa  instrumen  investasi  berkonsep syariah,  seperti  reksa  dana  syariah,  saham  syariah, obligasi  syariah  yang  hadir  untuk  masyarakat beragama  Islam  yang  ingin  berinvestasi  tanpa  takut terkena dosa ribawi, karena pengelolaan dan kebijakan investasi  yang  mengacu  pada  syariat  Islam. Reksa dana  bukanlah  suatu  jenis  instrumen  investasi  yang dikeluarkan  oleh  bank  atau  perusahaan,  melainkan kontrak  investasi  kolektif  (KIK)  yang  dibuat  oleh notaris  dan  dibentuk  oleh  manajer  investasi  bersama dengan bank kustodian. Reksa dana syariah merupakan  reksa  dana  yang  beroperasi  menurut ketentuan dan berdasarkan prinsip syariah Islam, baik dalam  bentuk  akad  antara  pemodal  sebagai  pemilik harta  (shahib  al-mal/rabb  al-mal)  dengan  Manajer Investasi  sebagai  wakil  shahib  al-mal,  maupun  antara Manajer Investasi sebagai wakil shahib al-mal dengan pengguna  investasi (Fatwa  Dewan  Syari’ah  Nasional Nomor: 20/DSN-MUI/IV/2001, 2001). Hadirnya reksa dana syariah memberikan angin segar bagi masyarakat beragama Islam yang ingin berinvestasi. Selain jumlah produk  reksa  dana  syariah  yang  terus  mengalami kenaikan,  nilai  aktiva  bersih  pun  turut  mengalami kenaikan tiap tahunnya. Nilai aktiva bersih merupakan alat  ukur  untuk  mengetahui  kinerja  reksa  dana.  Nilai aktiva  bersih  terlihat  pada  harga  satuan  unit penyertaan  yang  menjadi  patokan  untung/rugi  suatu investasi pada reksadana dan merupakan hasil strategi investasi yang dikerjakan oleh manajer investasi (Sari & Purwanto, 2012).

## Sumber : Otoritas Jasa keuangan, Des 2018
Gambar 1. Perkembangan Reksa Dana Syariah
Berdasarkan  gambar  diatas,  produk  reksa  dana syariah  di  Indonesia  dari  tahun  ke  tahun  terus
meningkat  setidaknya  5  hingga  10%  per  tahun. Disamping  jumlah  produk  reksa  dana  syariah  yang terus  meningkat,  nilai  aktiva  bersih  pun  mengalamin kenaikan setidaknya 3 hingga 6% dalam  setahun. Hal ini  mengindikasikan  bahwa  semakin  banyaknya  yang ingin  berinvestasi  melalui  reksa  dana  syariah, disamping  itu  juga  mengindikasikan  bahwa  produk- produk  reksa  dana  syariah  pun  tak  kalah  hebat  dari produk  reksa  dana  konvensional  karena  sama-sama memperlihatkan kinerja yang bagus.
Kebijakan  alokasi  asset  tiap-tiap  manajer investasi  tentu  berbeda  dalam  penentuan  instrumen pasar  uang,  pasar  modal,  ataupun  gabungan  antar keduanya dengan komposisi yang sudah direncanakan sebelumnya. Banyaknya pilihan investasi ini menjadikan  para  pemodal  merasa  perlu  mempelajari dan  membandingkannya  terlebih  dahulu  sebelum melakukan investasi. Meskipun kebijakan alokasi aset yang  ditetapkan  berbeda,  akan  tetapi  pada  prinsipnya memiliki tujuan yang sama, yaitu memberikan tingkat keuntungan investasi yang lebih tinggi dan meminimalisir kerugian dibandingkan investasi lainnya dengan risiko tertentu.
Selain  kebijakan  alokasi  aset  yang  ditentukan oleh  manajer  investasi,  tingkat  risiko  juga  dapat berdampak  pada  kinerja  reksa  dana  yang  dikelola. Karena  tingkat  risiko  menyangkut  pada  aspek pendistribusian  dana  yang  dimiliki  ke  dalam  kelas- kelas aset yang berbeda dan seberapa porsi dana yang diberikan. Risiko  sendiri  ditafsirkan  sebagai  bentuk keadaan  ketidakpastian  tentang  suatu  keadaan  yang akan  terjadi  di  masa  yang  akan  datang  dengan keputusan yang diambil berdasarkan berbagai pertimbangan  yang  terjadi  pada  saat  ini.  Setiap keputusan  untuk  berinvestasi  memiliki  keterkaitan kuat  dengan  terjadinya  risiko,  karena perangkat keputusan investasi tidak selamanya lengkap dan bisa dianggap sempurna. Karena itu risiko selalu dijadikan rujukan  untuk  dianalisis  ketika  keputusan  untuk berinvestasi  akan  dilakukan. Risiko  investasi  melalui reksa dana adalah jika perusahaan reksa dana tersebut bangkrut atau tutup, maka dana yang kita investasikan pun  akan  kehilangan,  khususnya  pada  reksa  dana tertutup. Maka pemodal harus melakukan diversifikasi asset  untuk  meminimalisir  kerugian  atau  risiko  yang akan  diterima  nantinya. Disamping  itu,  jika para pemodal  ingin  mempercayakan  dananya  untuk dikelola  oleh  manajer  investasi  di  reksa  dana,  maka mereka  (para  pemodal)  harus  memahami  terlebih dahulu  bagaimana  kinerja  manajer  investasi  tersebut dan  membuat  perkiraan  kinerja  reksa  dana  ataupun kinerja manajer investasi di masa yang akan datang.
Berdasarkan  permasalahan  sebelumnya,  terdapat beberapa  penelitain  yang  sudah  dilakukan  terhadap beberapa  sampel  produk  reksa  dana  yang  terdaftar  di Otoritas  Jasa  Keuangan. Beberapa  penelitian  tersebut mengkaitkan  antara  kebijakan  alokasi  asset  dan tingkat  risiko dengan  kinerja  reksa  dana.  Diantaranya adalah  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Tamsir  & Handoyo,  2015) yang  menyatakan  bahwa Kebijakan alokasi aset berpengaruh positif terhadap kinerja reksa
dana  saham  syariah,  dan (Saurahman,  2015) menyatakan  bahwa tingkat  risiko  berpengaruh  positif terhadap  kinerja  reksa  dana  campuran.  Namun penelitian tersebut bertolak belakang dengan hasil dari penelitian (Pradhipta,  2015) menyatakan  bahwa alokasi  aset  tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  reksa dana  saham,  dan (Yanti  &  Haryono,  2017) yang menyatakan  bahwa  tingkat  risiko  tidak  berpengaruh terhadap kinerja reksa dana campuran.

## 2. TINJAUAN PUSTAKA 2.1. Investasi
Menurut  Abdul  Halim,  investasi  merupakan penempatan  sejumlah  dana  pada  saat  ini  dengan harapan  untuk  memperoleh  keuntungan  di  masa mendatang. Adapun investasi menurut Hartono (2017) terdiri  dari  2  tipe,  yaitu  investasi  langsung  yang berupa  pembelian  langsung  aktiva  keuangan  suatu perusahaan, dan investasi tidak langsung  yang berupa pembelian  saham  dari  perusahaan  investasi  yang memiliki  portofolio  aktiva-aktiva  keuangan  dari perusahaan lain.

## 2.2. Pasar Modal
Menurut  Undang-Undang  Pasar  Modal  No.  8 tahun  1995  pasal  1  ayat  (13),  pasar  modal didefinisikan  sebagai  “kegiatan  yang  bersangkutan dengan  Penawaran  Umum  dan  perdagangan  Efek, Perusahaan  Publik  yang  berkaitan  dengan  Efek  yang diterbitkannya,  serta  lembaga  dan  profesi  yang berkaitan  dengan  Efek”.  Sedangkan,  definisi  pasar modal menurut Joel G. Siegel dan Jae K. Shim adalah pusat  perdagangan  utang  jangka  panjang  dan  saham perusahaan.  Dan  adapun  menurut  R.J.  Shook  pasar modal  merupakan  sebuah  pasar  tempat  dana-dana modal, seperti ekuitas dan hutang, diperdagangkan.

## 2.3. Reksa Dana
Menurut  UU  Pasar  Modal  No.  8  Tahun  1995, pasal  1  ayat  (27),  reksa  dana  merupakan  wadah  yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat  pemodal  untuk  selanjutnya  diinvestasikan dalam  portofolio  efek  oleh  manajer  investasi. Sedangkan, reksa dana syariah mengandung pengertian  sebagai  reksa  dana  yang  pengelolaan  dan kebijakan  investasinya  mengacu  pada  syariat  Islam. Menurut  Fatwa DSN (Dewan Syariah Nasional) MUI No.  20/DSN-MUI/IX/2001,  reksa  dana  syariah didefinisikan  sebagai  reksa  dana  yang  beroperasi menurut  ketentuan  dan  berdasarkan  prinsip  syariah Islam, baik dalam bentuk akad antara pemodal sebagai pemilik  harta  (shahib  al-mal/rabb  al-mal)  dengan Manajer Investasi  sebagai  wakil  shahib  al-mal, maupun antara Manajer Investasi sebagai wakil shahib al-mal dengan pengguna investasi. Reksa dana Syariah tidak menginvestasikan dana pada instrumen investasi yang  pengelolaan  ataupun  produknya  bertentangan dengan syariat Islam.

## 2.4. Kinerja Reksa Dana
Kinerja  reksa  dana  di  masa  lalu  menjadi  salah satu  pertimbangan  bagi  para  investor  untuk  membeli suatu  produk  reksa  dana.  Oleh  karena  itu, mengevaluasi  kinerja  reksa  dana  membutuhkan  nilai return  masa  lalu  dari  reksa  dana  dan  tingkat  risiko reksa  dana  untuk  memprediksi  nilai  return  di  masa yang  akan  datang.  Reksa  dana  yang  memiliki  kinerja yang  optimal  biasanya  akan  lebih  cepat  dipilih. Pemberian  informasi  dan  pemahaman  tentang  reksa dana perlu dilakukan agar investor mau menginvestasikan  dananya  ke  dalam  reksa  dana. Sehingga  perlunya  standarisasi  kinerja,  agar  kinerja suatu  reksa  dana  dapat  dibandingkan  dengan  kinerja reksa  dana  lainnya.  Baik  tidaknya  kinerja  investasi portofolio  yang  dikelola  oleh  manajer  investasi dipengaruhi oleh kebijakan dan strategi investasi yang dijalankan oleh manajer investasi yang bersangkutan.
Penelitian ini akan menghitung kinerja reksa dana syariah  menggunakan  rumus Sharpe  Ratio. Share Ratio adalah  indikator  yang  digunakan  untuk mengukur kinerja perusahaan. Sharpe Ratio mengukur kinerja  reksa  dana  syariah  berdasarkan  perbandingan antara imbal hasil dan risiko (Nurcahya, 2010).

## 2.5. Nilai Aktiva Bersih
Nilai  Aktiva Bersih (NAB)  merupakan alat ukur kinerja  reksa  dana.  Menurut  Widjaja  dan  Mahayuni (2009),  nilai  aktiva  bersih  terlihat  pada  harga  satuan unit  penyertaan  yang  menjadi  patokan  untung/rugi suatu  investasi  pada  reksa  dana  dan  merupakan  hasil strategi  investasi  yang  dikerjakan  oleh  manajer investasi.  Cara  menghitung  Nilai  Aktiva  Bersih (NAB)  adalah  dengan  menjumlahkan  seluruh  nilai dari  masing-masing  efek  yang  dimiliki  yang didasarkan  pada  harga penutupan  efek yang bersangkutan  dan  kemudian  dikurangi  dengan kewajiban-kewajiban  reksa  dana.  Biasanya,  data kinerja  reksa  dana  bersumber  dari  manajer  investasi lalu  diberikan  pada  bank  kustodian  untuk  dihitung NAB nya dan diterbitkan hasilnya setiap hari.

## 2.6. Kebijakan Alokasi Aset
Kebijakan  alokasi  aset  merupakan  tindakan untuk  menempatkan  bobot  investasi  atau  proporsi instrumen  keuangan  tak  berisiko (risk  free  asset) dan instrument  keuangan  berisiko (risky  asset) (Sari  & Purwanto,  2012).  Alokasi  asset  didefinisikan  sebagai pengalokasian  porsi  aset  sesuai  dengan  horison investasinya.  Perumusan  ini  dilakukan  sesuai  dengan tujuan  dan  batasan  investasi  investor,  serta  dengan mempertimbangkan profil risikonya (Pradhipta, 2015). Nilai  Aktiva  Bersih  (NAB)  merupakan  alat  ukur kinerja  reksa  dana.  Menurut  Widjaja  dan Mahayuni (2009),  nilai  aktiva  bersih  terlihat  pada  harga  satuan unit  penyertaan  yang  menjadi  patokan  untung/rugi suatu  investasi  pada  reksa  dana  dan  merupakan  hasil strategi  investasi  yang  dikerjakan  oleh  manajer investasi.  Cara  menghitung  Nilai  Aktiva  Bersih (NAB)  adalah  dengan  menjumlahkan  seluruh  nilai dari  masing-masing  efek  yang  dimiliki  yang
didasarkan  pada  harga penutupan  efek yang bersangkutan  dan  kemudian  dikurangi  dengan kewajiban-kewajiban reksa dana.

## 2.7. Tingkat Risiko
Tingkat  risiko  adalah  tingkat kemungkinan return aktual  tidak  seperti  yang  diharapkan  (expected return) karena adanya faktor-faktor yang mempengaruhinya.  Makin  besar  return  dan  makin kecil  risiko  yang  dihasilkan,  makin  tinggi  rasionya, makin  baik  pula  kinerja  suatu  reksa  dana (Tamsir  & Handoyo,  2015). Sedangkan,  definisi  risiko  menurut Prof.  Dr.  Ir.  Soemarno,  M.S.  adalah  suatu  kondisi yang  timbul  karena  ketidakpastian  dengan  seluruh konsekuensi  tidak  menguntungkan  yang  mungkin terjadi.

## 2.8. Hipotesis Penelitian
Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka  hipotesis  pada penelitian ini adalah:
H : Terdapat  pengaruh  antara  kebijakan  alokasi asset terhadap kinerja reksa dana syariah.
H : Terdapat  pengaruh  antara  tingkat  risiko terhadap kinerja reksa dana syariah.
H : Terdapat  pengaruh  antara  kebijakan  alokasi asset  dan  tingkat  risiko  terhadap  kinerja reksa dana syariah.

## 3. METODOLOGI

## 3.1. Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh produk  reksa  dana  syariah  yang  terdaftar  di  Otoritas Jasa  Keuangan.  Jumlah  sampel  sebanyak  10  produk reksa  dana  syariah  dengan  menggunakan  teknik pengambilan sampel purposive sampling.

## 3.2. Jenis dan Sumber Data
Dalam  penelitian  ini  penulis  menggunakan  data kuantitatif.  Sumber  data  adalah  data  sekunder  yang dikumpulkan  dengan  teknik  dokumentasi. Data  yang diperlukan dalam penelitian ini berupa: 1) Suku bunga bebas  risiko,  2)  Nilai  aktiva  bersih,  3)  Komposisi alokasi asset. Dan diperoleh melalui situs bareksa.com serta ojk.go.id selama periode 2016-2018.

## 3.3. Uji dan Analisis Data
Penelitian  ini  menggunakan  metode  deskriptif verifikatif  dengan  pendekatan  kuantitatif. Untuk pengujian  dan  analisis  data  dalam  penelitian  ini menggunakan uji statistik deskriptif, uji asumsi klasik, analisis  regresi  linear  berganda,  uji  hipotesis  F  &  T, serta  uji  koefisien  determinasi  dan dibantu  dengan program SPSS versi 16.

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1. Analisis Data Penelitian
4.1.1.Uji Asumsi Klasik A) Uji Normalitas
Tabel 1.  Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Kebijakan Alokasi Aset Tingkat Risiko Sharpe Ratio N 30 30 30 Normal Parameters a Mean .139143 1.006940 1.006363 Std. Deviation .0840323 .0024752 .1042801 Most Extreme Differences Absolute .201 .191 .122 Positive .201 .191 .122 Negative -.149 -.110 -.104 Kolmogorov-Smirnov Z 1.100 1.048 .668 Asymp. Sig. (2-tailed) .178 .222 .764
a. Test distribution is Normal.

## Sumber: SPSS, 2020
Dari  tabel  di  atas  dapat dilihat  bahwa  nilai Asymp.  Sig.  (2-tailed)  dari  model  regresi    dari variabel  alokasi  aset  sebesar  0,178,  variabel  tingkat risiko sebesar 0,222, dan variabel shrape rasio sebesar 0,764..  Nilai  signifikansi  ini  sudah  lebih  dari  0,05 sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai  residual dalam  model  regresi  dalam  penelitian  ini  sudah terdistribusi normal.

## B) Uji Multikolinearitas
Tabel 2. Hasil Uji M ultikolin earita s Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) Kebijakan Alokasi Aset .995 1.005 Tingkat Risiko .995 1.005
a. Dependent Variable: Sharpe Ratio

## Sumber: SPSS, 2020
Dari  tabel  di  atas  dapat  dilihat  bahwa  nilai tolerance sudah lebih dari 0,10. kemudian pada model diatas  juga  memiliki  nilai  VIF  kurang  dari  10, sehingga dapat disimpulkan bahwa model tidak terjadi multikolinieritas.

## C) Uji Heteroskedastisitas
Tabel 3. Hasil Uji Hetero skeda stisita s
Coefficients a Model Unstandard ized Coefficient s Standardi zed Coefficie nts T Sig. Collinearity Statistics B Std. Erro r Beta Tolera nce VIF 1 (Consta nt) - 8.206 E-16 5.79 4 .00 0 1.0 00 Kebija kan Alokasi Aset .000 .170 .000 .00 0 1.0 00 .995 1.0 05 Tingkat Risiko .000 5.75 6 .000 .00 0 1.0 00 .995 1.0 05 a. Dependent
Variable: Unstandardized Residual

## Sumber: SPSS, 2020
Dari  hasil  tabel  uji  heteroskedastisitas  dengan menggunakan  uji  glejser  diatas  menyatakan  bahwa nilai  signifikansi  kebijakan  alokasi  aset  dan  tingkat risiko adalah 1.000 atau lebih besar dari 0,05 sehingga diputuskan tidak ada indikasi heteroskedastisitas.

## 4.1.2. Statistik Deskriptif
Tabel 4. Statistik deskriptif
Descriptive Statistics N Minimu m Maximu m Mean Std. Deviatio n Kebijaka n Alokasi Aset 3 0 .0247 .2486 .139143 .084032 3 Tingkat Risiko 3 0 1.0039 1.0130 1.006940E 0 .002475 2 Sharpe Ratio 3 0 .8682 1.3387 1.006363E 0 .104280 1 Valid N (listwise)
3 0 Sumber: SPSS 16, 2020
Berdasarkan  tabel  diatas  menunjukkan  bahwa variabel  X1  (Kebijakan  Alokasi  Aset)  memiliki  nilai mean  0,1391,  variable  X2  (Tingkat  Risiko)  memiliki nilai 1,0069, variable Y (Sharpe Ratio) memiliki nilai 1,0064.

## 4.1.3. Analisis Regresi Linier Berganda
Berikut  merupakan  model  regresi  linear berganda yang dihasilkan dalam penelitian ini:
Y = -17,875(Y) + 0,645(X1) + 18,662(X2) +
Koefisien-koefisien hasil dari perumusan regresi linier berganda diatas maka dapat dijelaskan bahwa sebagai berikut:
1. Konstanta  (a)=17,875,  ini  menunjukkan harga constan, dimana jika variabel kebijakan alokasi  aset  (x1)  dan  tingkat  risiko  (X2)  =  0 maka nilai shrape ratio sebesar -17,875
2. Nilai  koefisien regresi kebijakan alokasi aset sebesar 0,645 yang berarti setiap peningkatan kebijakan alokasi aset sebesar 1 satuan maka akan  naik  Sharpe  ratio  sebesar  0,645 dengan catatan variabel Lain dianggap tetap.
3. Nilai  koefisien  regresi  tingkat  risiko  sebesar 18.662  yang  berarti  setiap  peningkatan tingkat  risiko  sebesar  1  satuan  maka  Akan naik  Sharpe  ratio  sebesar  18,662  dengan catatan variabel Lain dianggap tetap.

## 4.1.4. Pengujian Hipotesis
A) Uji Statistik F
Tabel 5. Hasil Uji Simultan ANOVA b Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression .157 2 .079 13.420 .000 a Residual .158 27 .006 Total .315 29
a. Predictors: (Constant), Tingkat Risiko, Kebijakan Alokasi Aset
b. Dependent Variable: Sharpe Ratio

## Sumber: SPSS 16, 2020
Hasil  uji  F  menunjukan bahwa  nilai  F-statistik signifikan pada 0,00 lebih kecil dari α = 0,05 sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  semua  variabel  independen yaitu kebijakan alokasi asset  dan tingkat risiko secara simultan  (serempak)  mempengaruhi  variabel  terikat yaitu kinerja reksa dana syariah.

## B) Uji statistik T
Tabel 6. Hasil Uji Parsial
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig.
B Std. Error Beta 1 (Constant) -17.875 5.794 - 3.085 .005 Kebijakan Alokasi Aset .645 .170 .520 3.805 .001 Tingkat Risiko 18.662 5.756 .443 3.242 .003 a. Dependent
Variable: Sharpe Ratio

## Sumber: SPSS 16, 2020
Berdasarkan  hasil  uji  t  diatas,  menunjukkan bahwa  variable  kebijakan  alokasi  asset  dan  tingkat risiko memberikan pengaruh terhadap variable kinerja reksa  dana  syariah.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari  angka signifikansi,  untuk  variable  kebijakan  alokasi  asset memiliki angka signifikansi  sebesar 0,001 yang  mana lebih  kecil dari 0,05 dan  untuk  variable tingkat risiko memiliki angka signifikansi  sebesar 0,003 yang  mana lebih kecil dari 0,05.

## C) Koefisien determinasi
Tabel 7. Hasil Uji Koefisien Determinasi Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .706 a .499 .461 .0765328
a. Predictors: (Constant), Tingkat Risiko, Kebijakan Alokasi Aset

## Sumber: SPSS 16, 2020
Hasil  analisis  Koefisien  Determinasi  pada penelitian  ini  menunjukan  bahwa  nilai Adjusted  R Square adalah  sebesar  0,461  yang  artinya  Kinerja Reksa  Dana  dapat  dijelaskan  secara  serempak  oleh variabel  Kebijakan  Alokasi Aset  dan  Tingkat  Risiko yang  mana  hanya  sebesar  46,1%  sedangkan  sisanya (53,9%) dipengaruhi oleh faktor – faktor lain yang tidak diteliti,  baik  dari  variable  keuangan  maupun  variable non  keuangan.  Hasil  analisis  koefisien  determinasi pada  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  memiliki model  yang  kurang  baik,  sehingga  kemampuan variabel  bebas  dalam  menjelaskan  variabel  terikat sangat terbatas.
4.2. Pembahasan Hasil Penelitian
4.2.1.Pengaruh  Kebijakan  Alokasi Aset  dan Tingkat Risiko Terhadap Kinerja Reksa Dana Hasil dari uji simultan (uji f) dalam penelitian ini menunjukkan  bahwa  secara  keseluruhan,  variable
bebas  (Kebijakan  Alokasi  Aset  dan  Tingkat  Risiko) berpengaruh  signifikan  terhadap  variable  terikat (Kinerja  Reksa  Dana).  Hal  ini  dapat  dilihat  dari  nilai Fhitung  sebesar  13.420,  sedangkan  untuk  mencari Ftabel  dengan  jumlah  sampel  (n)  =  30,  jumlah variabel  terikat  +  variabel  bebas  (k)  =  3,  taraf signifikansi (α) = 0.05 adalah df1= k -1 = 3-1 = 2, df2= n- k = 30-3 = 27. Menggunakan tabel distribusi F dan taraf  signifikan  0.05  diperoleh  nilai  Ftabel  sebesar 3.19,  diketahui  Fhitung  sebesar  5.049  maka  dapat disimpulan  bahwa  Fhitung  >  Ftabel  =  13.420    > 3.19 dengan  tingkat  signifikansi  0.000  <  0.05.  Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa Kebijakan alokasi aset  dan  Tingkat  risiko  secara  bersama-sama mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap  Kinerja reksa dana syariah.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dan  mendukung penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh (Pradhipta, 2015) pada  reksa  dana  saham  yang  terdaftar  di BAPEPAM-LK  dan  masih  aktif  pada  periode  2012 – 2014. (Nurcahya,  2010) yang  melakukan  penelitian pada reksa dana saham  yang  terdaftar di BAPEPAM- LK dan masih aktif pada periode 2006 – 2008. (Tamsir &  Handoyo,  2015) yang melakukan  penelitian  pada reksa  dana  saham  syariah  yang  terdaftar  di  OJK  dan masih  aktif  pada  periode  2012-2014. (Yanti  & Haryono, 2017) yang melakukan penelitian pada reksa dana campuran yang terdaftar di OJK dan masih aktif pada periode 2010-2014. Beberapa penelitian terdahulu yang sudah dipaparkan tersebut menyatakan bahwa secara keseluruhan, variabel Kebijakan Alokasi Aset  dan  Tingkat  Risiko  berpengaruh  signifikan terhadap Kinerja Reksa Dana.

## 4.2.2.Pengaruh Kebijakan Alokasi Aset Terhadap Kinerja Reksa Dana
Hipotesis 1 menyatakan bahwa terdapat pengaruh  antara  kebijakan  alokasi  aset  terhadap kinerja  reksa  dana  syariah.  Berdasarkan  hasil  analisis software SPSS  ditemukan  bahwa  variabel  kebijakan alokasi  aset  memiliki  pengaruh  terhadap  variable kinerja  reksa  dana  syariah.  Hal  tersebut  dapat  dilihat dari  nilai  koefisiennya  sebesar  0,520  dengan  nilai  T- statistiknya sebesar 0,001 yang lebih kecil dibandingkan  dengan  nilai  T-statistik  acuan  yaitu 0,05.  Atas  dasar  tersebut,  maka  hipotesis  (H1) diterima.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa kebijakan  manajer  investasi  dalam  mengalokasikan asetnya  diyakini  dapat  memberikan  dampak  positif terhadap  pergerakan  (kinerja)  reksa  dana  syariah, karena  para  pemodal  percaya  kepada  manajer investasi  untuk  mengalokasikan  asset  (dana  yang diterima dari pemodal) kepada produk yang tepat.
Hasil penelitian ini mendukung hasil kesimpulan dari  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Nurcahya,  2010) pada reksa dana saham yang terdaftar di Bapepam-LK pada periode 2006 hingga 2008, (Tamsir & Handoyo, 2015) pada reksa dana saham Syariah yang terdaftar di OJK  pada  periode  2012  hingga  2014,  dan (Yanti  &
Haryono,  2017) pada  reksa  dana  campuran  yang terdaftar di OJK pada periode 2010 hingga 2014.
Namun  hal  ini,  tidak  sependapat  dengan penelitian yang dilakukan oleh (Pradhipta, 2015) pada reksa dana saham yang terdaftar di OJK pada periode 2012 hingga 2014, dan (Handayani et al., 2014) pada reksa  dana  saham  syariah  yang  terdaftar  di  BEI  yang diperoleh  melalui  Bapepam-LK  pada  periode  2011 hingga  2013  yang  menyatakan  bahwa  kebijakan alokasi  asset  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap kinerja reksa dana.

## 4.2.3.Pengaruh Tingkat Risiko Terhadap Kinerja Reksa Dana
Hipotesis 2 menyatakan bahwa terdapat pengaruh  antara  tingkat  risiko  terhadap  kinerja  reksa dana  syariah.  Berdasarkan  hasil  analisis software SPSS  ditemukan  bahwa  variabel  tingkat  risiko memiliki  pengaruh  terhadap  variable  kinerja  reksa dana  syariah.  Hal  tersebut  dapat  dilihat  dari  nilai koefisiennya sebesar 0,443 dengan nilai T-statistiknya sebesar  0,003  yang  lebih  kecil  dibandingkan  dengan nilai  T-statistik  acuan  yaitu  0,05.  Atas  dasar  tersebut, maka hipotesis (H2) diterima.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa tinggi rendah nya risiko dalam berinvestasi reksa dana syariah  diyakini  dapat  memberikan  dampak  positif terhadap  pergerakan  (kinerja)  reksa  dana  syariah, karena  para  pemodal  percaya  kepada  manajer investasi  untuk  mengelola  asset  (dana  yang  diterima dari  pemodal)  dengan  baik  agar  manajer  investasi dapat meminimalisir risiko yang dihasilkan, disamping  imbal  hasil  yang  akan  didapat  oleh  para pemodal.
Hasil penelitian ini mendukung hasil kesimpulan dari  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Nurcahya,  2010) pada reksa dana saham yang terdaftar di Bapepam-LK pada  periode  2006  hingga  2008, (Handayani  et  al., 2014) pada reksa dana saham syariah yang terdaftar di BEI  yang  diperoleh  melalui  Bapepam-LK  pada periode  2011  hingga  2013,  dan (Sari  &  Purwanto, 2012) pada  reksa  dana  saham  yang  terdaftar  di Bapepam-LK pada periode 2007 hingga 2011.
Namun  hal  ini,  tidak  sependapat  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh (Tamsir  &  Handoyo, 2015) pada reksa dana saham Syariah yang terdaftar di OJK  pada  periode  2012  hingga  2014, (Yanti  & Haryono,  2017) pada  reksa  dana  campuran  yang terdaftar di OJK pada periode 2010 hingga 2014, dan (Putri & Haryanto, 2014) pada reksa dana saham jenis Kontrak  Investasi  Kolektif  (KIK)  yang  telah  terdaftar di  OJK  pada  periode  2009-2013  yang  menyatakan bahwa  tingkat  risiko  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap kinerja reksa dana.

## 5. PENUTUP

## 5.1. Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  data  dan  pembahasan yang  telah  dijelaskan  di  bab  sebelumnya,  maka kesimpulan yang dapat penulis tarik dari penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Kebijakan  alokasi  asset  yang  dilakukan  oleh manajer investasi memberikan pengaruh pada produk  reksa  dana  syariah.  Hal  ini  sesuai dengan  hasil  uji  hipotesis  yang  menyatakan positif dan signifikan. Hal tersebut mengindikasikan bahwa seburuk atau sebagus  apapun  kinerja  manajer  investasi dalam  melakukan  kebijakan  alokasi  asset, akan  berdampak  pada  imbal  hasil  yang  akan dihasilkan oleh reksa dana yang dikelola.
2. Hasil dari penelitian ini pada variable tingkat risiko memberikan pengaruh yang positif dan signifikan  pada  produk  reksa  dana  syariah pada periode 2016-2018. Hal ini menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  imbal hasil yang akan didapat dalam berinvestasi di suatu  reksa  dana,  maka  semakin  tinggi  pula risiko berinvestasi di reksa dana tersebut.
3. Kinerja  reksa  dana  pada  produk  reksa  dana syariah  pada  periode  2016-2018  memiliki kinerja  yang  cukup  memuaskan.  Hal  ini tercantum pada hasil penelitian yang menyatakan  bahwa  sebagian  besar  produk yang  di  teliti  memiliki  nilai sharpe  ratio diatas nilai rata-rata. Sehingga dapat mendorong minat masyarakat untuk berinvestasi di reksa dana.
4. Pada  pengujian  hipotesis  menyatakan  bahwa Kebijakan  Alokasi  Aset  dan  Tingkat  Risiko, masing-masing variabel memberikan pengaruh  terhadap  Kinerja  Reksa  Dana  pada reksa dana Syariah  yang terdaftar di Otoritas Jasa Keuangan periodde 2016-2018.
5. Pada  pengujian  hipotesis  menyatakan  bahwa Kebijakan  Alokasi  Aset  dan  Tingkat  Risiko secara  keseluruhan  memberikan  pengaruh yang signifikan terhadap Kinerja Reksa Dana pada  reksa  dana Syariah  yang  terdaftar  di Otoritas  Jasa  Keuangan  pada  periode  2016- 2018.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa kebijakan  yang  dilakukan  oleh  manajer investasi dalam mengalokasikan asetnya serta melakukan  diversifasi  akan  menekan  risiko yang  akan  di  dapatkan  di  masa  yang  akan datang.  Dan  hal  tersebut  akan  berpengaruh pada kinerja reksa dana yang dikelola.
Model koefisien determinasi R 2 didalam penelitian ini diduga kurang baik, sehingga kemampuan  variable  bebas  dalam  menerangkan variable terikat sangat terbatas. Terdapat kemungkinan disebabkan  oleh  factor  dari  variable  non  keuangan, sehingga  menyebabkan  model  koefisien  determinasi kurang  baik,.  Yang  mana  tidak  hanya  variable keuangan  seperti  kebijakan  alokasi  asset  dan  tingkat risiko  saja  yang  berpengaruh.  Namun  variable  non keuangan  seperti  umur  reksa  dana  pun  bisa  saja berpengaruh  terhadap  variable  kinerja  reksa  dana. Sehingga  diharapkan  untuk  penelitian  berikutnya, dapat  menambahkan  variable  keuangan  yang  diteliti dalam  penelitian  ini  atau  menambahkan  variable  non
keuangan  yang  memiliki  peluang  untuk  berpengaruh terhadap kinerja reksa dana syariah.

## 5.2 SARAN
Dari  kesimpulan  yang  sudah dipaparkan  diatas, peneliti  menemukan  beberapa  saran  yang  mungkin bisa  dijadikan  sebagai  bahan  penelitian  selanjutnya, diantaranya:  Untuk  penelitian  selanjutna  diharapkan untuk  menggunakan  sampel  pada  periode/tahun terbaru  agar  para  pemodal  paham  bagaimana situasi perkembangan  reksa  dana  syariah  akhir-akhir  ini. Serta  menambah  jumlah  sampel  untuk  meminimalisir
tingkat  kesalahan  dalam  pengujian  statistik  serta memberikan  kesimpulan  yang  lebih  kuat  terkait pengaruh  dari  kebijakan  alokasi  asset  dan  tingkat risiko. Selanjutnya dapat menambah variable keuangan  maupun  variable  non  keuangan  yang kiranya dapat diteliti, sehingga dapat lebih menggambarkan  variabel  apa  saja  yang  berpengaruh terhadap  perkembangan  kinerja  reksa  dana  syariah. Dan  diharapkan  tidak  hanya  menggunakan  metode Sharpe  untuk  mengetahui  kinerja  reksa  dana,  tetapi juga mencari dan meneliti menggunakan indikator lain seperti kinerja Treynor, Jensen, dan yang lainnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdalloh, I. 2018. Pasar Modal Syariah. Jakarta: PT. Elex  Media  Komputindo.  ISBN:  978-602-04- 8986-5.
Alexandri,  M.  B.,  Pragiwani,  M.,  &  Laiela,  D.  2017. Performance  of  Sharia  Mutual  Fund:  The Analysis  of  Asset  Allocation  in  Indonesia.
Mediterranean  Journal  of  Social  Sciences,  8  (3), 163-169.
Amini,  O.D.,  &  Azib,  A.  2019. Pengaruh  Stock
Selection Skill dan Market Timing
AbilityTerhadap Kinerja Reksadana (Studi kasus pada  Reksadana  Saham  yang  Terdaftar  di Otoritas  Jasa  Keuangan  periode  (2014-2017). 360-367.
Bella,  C.,  dan  Permadhy,  Y,  T.  2017. Analisis
Perbandingan Kinerja Reksadana Saham Menggunakan  Metode  Sharpe  Dan  Treynor Pada  Reksadana  Saham.  EQUITY:  Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi, 21 (1), 49-70.
Bodie,  ZVI.,  Kane,  A.,  dan  Marcus,  A.  J.  2008.
Investment Seventh Edition International
Edition.  Singapore:  McGraw-Hill  Education.
ISBN: 978-007-3314-65-5.
Budiman,R. 2019. Financial IQ Dalam Investasi. PT. Elex  Media  Komputindo. Jakarta. ISBN:  978- 623-00-0568-8.
Endri,  &  Sulistiyo  .2018. The  Influence  of  Assets Allocation , Inflation Levels , and Return Jakarta Composite  Index  (  JCI  )  On  Mutual  Fund Performance.  IOSR  Journal  of  Economics  and Finance, 9 (3), 72-77.
Fahmi,  I.  2014. Studi  Kelayakan  Bisnis  dan  Keputusan Investasi  (Panduan  Bagi  Para  Akademisi  dan Praktisi Bisnis dalam Membangun dan Mengembangkan  Bisnis). Mitra  Wacana  Media Jakarta:. ISBN: 978-602-1353-22-6.
Fatwa  Dewan  Syari'ah  Nasional  Nomor:  20/Dsn- Mui/Iv/2001 Tentang Pedoman  Pelaksanaan
Investasi Untuk Reksa Dana Syari'ah.
Fowdar,  S.  2008. Assessing  the Contribution  of  Asset Allocation  to  Performance  of  Mutual  Funds  in Mauritius. Oxford Business &Economics Conference  Program.  22-24  Juni  2008,  Oxford, Inggris. Hal. 1-13.
Handayani, W.,  Yuhelmi,  dan  Desiyanti,  R.  2014. Analisis  Kebijakan  Alokasi  Aset,  Kemampuan Manajer  Investasi,  Dan  Tingkat  Risiko  Terhadap
Kinerja Reksadana Saham Syariah Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. 1-15.
Hanggoro,  W.  W.  2014. Analisis  Pengukuran  Kinerja Reksa  Dana  Saham  Yang  Tercatat  Pada  Bursa Efek  Indonesia  Dengan  Metode Sharpe,  Treynor, Dan  Jensen.  [Skripsi].  Indonesia:  Universitas Negeri Yogyakarta.
Huang,  J.,  Sialm,  C.,  &  Zhang,  H.  2011. Risk  shifting and  mutual  fund  performance.  The  Review  of Financial Studies, 24 (8), 2575-2616.
Indrawati,  U.,  &  Wahono,  B.  2017. Pengaruh  Market Timing  Dan  Stock  Selection  Terhadap  Kinerja Reksa Dana Di Indonesia (Studi Kasus Pada Reksa Dana  Saham  Periode  2013-2015). Jurnal  Ilmiah Riset Manajemen, 6 (04), 101-113.
Jagric, T., Podobnik, B., Strasek, S., & Jagric, V. 2007. Risk-adjusted  performance  of  mutual  funds:  some tests. South-Eastern Europe Journal of Economics, 5 (2), 233-244.
Karagiannidis, I. 2012. The effect of management team characteristics on risk taking and style extremity of  mutual  fund  portfolios.  Review  of  Financial Economics, 21 (3), 153-158.
Kurniasih  A.,  dan  Johannes,  L.  D.  Y.  2015. Analisis Variabel  Makroekonomi  Terhadap  Kinerja Reksadana  Campuran.  Jurnal  Manajemen,  19 (1), 136-151.
Nindyaswara,  A.  N.  2014.  Analisis  Faktor-Faktor Yang  Mempengaruhi  Kinerja  Reksadana Saham Di Indonesia  Periode Tahun 2011-2013.
[Skripsi]. Indonesia: Universitas Diponegoro.
Nurcahya,  G.  P.  E. 2010. Analisis  Pengaruh Kebijakan  Alokasi  Aset,  Pemilihan  Saham,  Dan Tingkat  Risiko  Terhadap  Kinerja  Reksa  Dana Saham  Di  Indonesia  (Periode 2006-2008).
[Skripsi]. (Indonesia: Universitas Sebelas Maret. Nurcahya, G.  P.  E.,  &  Bandi.  2010. Reksa  Dana  di Indonesia:  Analisis  Kebijakan  Alokasi  Aset, Pemilihan Saham, dan Tingkat Risiko.
Simposium  Nasional  Akuntansi  Universitas
Jenderal Soedirman, 2010, Purwokerto, Indonesia. Hal. 1-21.
Paramitha,  A.  S.  P.  P.,  &  Purnawati,  N.  K.  2017. Pengaruh  Kinerja  Manajer  Investasi  dan Kebijakan  Alokasi  Aset  terhadap  Kinerja  Reksa
Dana  Saham  di  Indonesia. E-Jurnal  Manajemen Unud, 6 (8), 4019-4047.
Pradhipta.  A. 2015. Pengaruh  Alokasi  Aset,  Tingkat Risiko  Dan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan (IHSG)  Terhadap  Kinerja  Reksadana  Saham Yang  Terdaftar  Di  Bapepam-LK. [Skripsi]. Indonesia: Universitas Negeri Yogyakarta.
Putri,  C.  H.  M.,  &  Haryanto,  A.  M.  2014. Analisis
Pengaruh Market Timing Ability, Stock Selection Skill,  Expense  Ratio  Dan  Tingkat  Risiko Terhadap  Kinerja  Reksa  Dana  Saham  (Studi Pada  Reksa  Dana  Saham  Jenis  KIK  Periode 2009-2013). Diponegoro Journal Of
Management, 1-10.
Rachmah,  D.  A.,  &  Juniar,  A.  2018. Analisis Pengaruh  Stock  Selection  Skill,  Market  Timing Ability,  Dan  Fund  Longevity  Terhadap  Kinerja Reksa  Dana  Saham  Syariah.  Jurnal  Sains Manajemen Dan Kewirausahaan, 2 (1), 61-69.
Rudiyanto.  2019. Reksa  Dana  Pahami,  Nikmati! .PT.
Elex  Media  Komputindo. Jakarta ISBN:  978- 623-00-0578-7.
Sari,  A.  P.  N. 2012. Analisis  Kebijakan  Alokasi  Aset, Kinerja  Manajer  Investasi  Dan  Tingkat  Risiko
Terhadap Kinerja Reksadana Saham Di
Indonesia. [Skripsi]. Indonesia: Universitas Diponegoro.
Saurahman. 2015. Analisis Pengaruh  Pemilihan Sekuritas,  Market  Timing,  Tingkat  Risiko,  Umur Reksa  Dana  dan  Ukuran  Reksa  Dana  Terhadap Kinerja  Reksa  Dana  Campuran  Berbentuk Kontrak  Investasi  Kolektif. [Skripsi].  Indonesia: Universitas  Islam  Negeri  Syarif  Hidayatullah Jakarta.
Sudarso,  L.  2018. Taktis  Berinvestasi  Reksa  Dana.
PT.  Elex  Media  Komputindo. Jakarta. ISBN: 978-602-04-8363-4.
Tamsir, Y., & Handoyo, S. 2014. Pengaruh Kebijakan Alokasi  Aset,  Tingkat  Risiko,  Pemilihan  Saham Dan  Market  Timing  Terhadap  Kinerja  Reksa Dana Saham Syariah Di Indonesia. 2-4.
Undang-Undang  Republik  Indonesia  Nomor  8  Tahun 1995 Tentang Pasar Modal.
Widodo,  R.  E.  2012. Analisis  Pengaruh  Kebijakan Alokasi  Aset,  Pemilihan  Saham,  Dan  Tingkat Risiko  Terhadap  Kinerja  Reksa  Dana  Saham  Di Indonesia (Periode 2006-2010) (Doctoral dissertation, Universitas Muhammadiyah Surakarta).
Wijaya,  R.  F.  2013. Menjadi  Kaya  dan  Terencana
Dengan Reksa Dana. PT. Elex Media Komputindo. Jakarta. ISBN:  978-602-0224-05- 3.
Wijaya,  R.  F.  2017. Menjadi  Tambah  Kaya  dan Terencana  Dengan  Reksa  Dana. Jakarta:  PT. Elex  Media  Komputindo.  ISBN:  978-602-0299- 54-9.
Winingrum, E. P. 2011. Analisis Stock Selection Skill, Market  Timing  Ability,  Size  Reksa  Dana,  Umur Reksa  Dana,  dan  Expense  Ratio  Terhadap Kinerja  Reksa  Dana  Saham  Yang  Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2006-2010. [Skripsi]. Indonesia: Universitas Diponegoro.
Yana,  M.  D.,  Riwajanti,  N.  I.,  &  Setiati,  F.  2017. Analisis  Securities  Selection  Skill  dan  Market Timing Ability Pada Kinerja Reksadana Syariah Campuran Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset dan  Aplikasi:  Akuntansi  dan  Manajemen,  2(3), 215-224.
Yanti,  N.  I.,  dan  Haryono,  N.  A.  2017. Pengaruh Kebijakan  Alokasi  Aset,  Pemilihan  Saham  Dan Tingkat  Risiko  Terhadap  Kinerja  Reksadana Campuran  Periode  2010-2014. Jurnal  Ilmu Manajemen (JIM), 5 (4), 1-9.
Internet: https://www.idx.co.id/investor/pengantar-pasar-modal/ [Diakses pada tanggal 29 Februari 2020] https://sikapiuangmu.ojk.go.id/FrontEnd/CMS/Article/ 291 [Diakses  pada  tanggal  2  Maret  2020 https://www.idx.co.id/produk/reksa-dana/ [Diakses pada tanggal 2 Maret 2020]. https://m.bareksa.com/id/data/reksadana/ [Diakses pada tanggal 2 Maret 2020] https://www.bps.go.id/linkTableDinamis/view/id/10 61 [Diakses pada tanggal 22 april 2020] https://www.ojk.go.id/id/kanal/syariah/data-dan- statistik/reksa-dana-syariah/default.aspx [Diakses pada tanggal 2 April 2020