ANALISIS PENGARUH GROWSAL , FIRMSIZE , PROFITABILITAS,

## TERHADAP STRUKTUR MODAL
Novadilastri 1) , Gustati 2) , Variyetmi Wira 3) , Benny Chandra 4) ,
Email: 1) novadilastri @ymail.com , 2) gustati1602@yahoo.com
3) variyetmi@yahoo.co.id, 4) chandrabenny72@yahoo.co.id

## Politeknik Negeri Padang
Abstract: Consumer  goods  industry  is  an  industry  that  is  engaged  in  a  business that  meets  the  needs  of  human  life.  To  run  the  activities  of  the  company,  the company  has  a  policy  in  the  use  of  sources  of  funds,  especially  debt.  Capital structure is the composition of debt and equity capital. The purpose of the study was  to  observe  the  effect  of  sales  growth,  firm  size  and  the  profitability  of  the company  on  the  capital  structure.  This  study  used  a  sample  of  consumer  goods companies  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange  from  2009  to  2011.  The  method used is regression using SPSS for windows version 19. The result  showed that in the  consumer  goods  industry,  the  three  variables  (sales  growth,  firm  size    and profitability)  simultaneously  statistically  proven  not  affect  the  capital  structure. Partial  test  showed  significance  greater  than  5%.  This  means  that  the  three variables  (sales  growth,  firm  size  and  profitability  was  also  not  statistically proven to affect the capital structure during the period 2009 to 2011 in consumer goods industry.
Keywords : struktur modal, pertumbuhan penjualan, Growsal, firm size, return on asset

## PENDAHULUAN
Perekonomian  Indonesia  meningkat  dari  tahun  2007  sampai  tahun 2012.Peningkatan  ini  tidak  lepas  dari  kontribusi  pasar  modal  (Bursa  Efek Indonesia-BEI)  yang semakin aktif dalam  menggerakkan aktivitas perekonomian Indonesia. Meningkatnya perekonomian Indonesia dalam beberapa tahun terakhir menunjukkan  perkembangan  yang  membaik.Diantaranya  adalah  pertumbuhan produk domestik bruto (PDB), penurunan tingkat inflasi, tingkat suku bunga SBI, pertumbuhan IHSG dan peningkatan nilai kapitalisasi pasar BEI.
Menurut  Badan  Koordinasi  Penanaman  Modal  (BKPM)  (2013) menyatakan  ada  tiga  sektor  investasi  terbesar  yang  akan  masuk  di  pasar  dalam negeri  pada tahun  2013.  Ketiga  sektor  tersebut  adalah  sektor consumergoods seperti makanan  jadi  dan  restoran,  sektor  otomotif  dan  sektor  energi  dan pertambangan.Sektor consumergoods tersebut merupakan sektor yang mengalami
peningkatan  nilai  indeks  dalam  beberapa  tahun  terakhir.Selain  itu  merupakan sektor ekonomi yang terkait dengan hajat hidup orang banyak, sehingga menjadi pilihan utama bagi investor.
Semakin  ketatnya  persaingan,  menyebabkan  setiap  perusahaan  selalu berusaha  merebut  pasar  global  untuk  memaksimalkan  profit  (return  perusahaan) dan  meminimalkan  resiko  perusahaan.  Sehingga  perusahaan  harus  yang  mampu memanfaatkan  seluruh  sumber  dayanya  secara  efisien  dan  efektif  untuk memenangkan persaingan.
Untuk  memenangkan  persaingan,  perusahaan  harus  hati-hati  dalam penggunaan  struktur  modalnya,  apakah  dari  hutang  atau  dari  modal sendiri.Struktur modal adalah perbandingan atau perimbangan antara modal asing (hutang)  dengan  modal  sendiri  (Riyanto,  2011).Keinginan  untuk  mewujudkan struktur modal yang optimal sudah menjadi perhatian para praktisi dan akademisi. Rasio antara sumber dana dari pihak ketiga terhadap ekuitas disebut debt to equity ratio (DER). Rasio ini dapat menunjukkan tingkat risiko suatu perusahaan dimana semakin  tinggi  DER,  maka  semakin  tinggi  risiko  perusahaan,  karena  pendanaan ( financing ) dari hutang semakin besar.
Menurut  Brigham  (2006)  investor  cenderung  lebih  tertarik  pada  tingkat DER  tertentu  yang  besarnya  kurang  dari  satu,  karena  jika  lebih  besar  dari  satu menunjukkan  risiko  perusahaan  yang  lebih  tinggi.  Menurut  Van  Horne  (2002), perusahaan  dalam  melakukan  financing  yang  berkaitan  dengan  modal  sendiri (equity)  harus  memperhatikan  dua  hal,  (1)  Apabila  perusahan  ingin mempertahankan posisi solvabilitas dan likuiditas diperlukan modal sendiri yang memadai,  (2)  pertumbuhan  modal  sendiri  yang  berlebihan  dapat  menurunkan rentabilitas  modal  sendiri  dan  juga  akan  meningkatkan  biaya  modal  sendiri. Kenaikan  DER  sampai  tingkat  tertentu  akan  meminimumkan  biaya  modal,  tapi bila  pertambahan  terlalu  berlebihan  justru  akan  berakibat  meningkatnya  biaya modal yang berupa biaya bunga.
Dalam keputusan manajemen untuk mendapatkan hutang dari kreditur ada beberapa  variabel  yang  diduga  mempengaruhi  kreditur  untuk  mengucurkan hutang  terhadap  debitur  yaitu  variabel  pertumbuhan  penjualan  diduga mempengaruhi  kreditur  dalam  memberikan  pinjaman  dimana  perusahaan  yang
mengalami  pertumbuhan  penjualan  dinilai  mempunyai  prospek  baik  dalam perkembangannya dan ini mengurangi resiko (Sofiati, 2001).
Ukuran perusahaan ( firm  size ) merupakan suatu skala dimana besar kecil perusahaan.  Semakin  meningkatnya  perhatian  kreditor  terhadap  ukuran perusahaan  maka  sangat  dimungkinkan  jumlah  hutang  akan  semakin  meningkat. Begitu juga untuk profitabilitas, dimana kreditur bisa menilai apakah perusahaan (debitur)  mampu  membayar  hutang  yang  dilihat  dari  keuntungan  perusahaan. Peningkatan  jumlah  hutang  yang  relatif  lebih  besar  daripada  modal  sendiri  akan meningkatkan debt to equity ratio (Ang, 1997).
Perusahaan  sektor ConsumerGoods merupakan  perusahaan  yang bersentuhan  langsung  pada  kebutuhan  harian  setiap  manusia  (hajat  hidup  orang banyak).  Hal  ini  mengakibatkan  perusahaan  harus  memperhatikan  dana operasional  perusahaan.  Berbagai  teori  dalam  penggunaan  hutang  (struktur modal)  telah  banyak  diteliti  sebelumnya,  namun  masih  memberikan  hasil  yang berbeda.
Pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap hutang  yang  digunakan  perusahaan.  Hasil  ini  ditemukan  Dewani  (2010).  Bagi perusahaan  dengan  tingkat  pertumbuhan  penjualan  dan  laba  yang  tinggi kecenderungan  penggunaan  hutang  sebagai  sumber  dana  eksternal  yang  lebih besar  dibandingkan  dengan  perusahaan-perusahaan  yang  tingkat  penjualannya rendah.  Berbeda  dengan  hasil  yang  diperoleh  Wahidahwati  (2002)  yang menyebutkan  tidak  adanya  hubungan  yang  signifikan  antara  pertumbuhan penjualan dengan hutang
Profitabilitas  juga  merupakan  variabel  yang  mempengaruhi  struktur modal.  Dalam  penelitian  ini  profitabilitas  diwakili  oleh Return  on  Asset (ROA), yaitu  dengan  membandingkan  laba  bersih  dengan  total  aktiva  perusahaan. Menurut  Brigham  dan  Houston  (2006),  perusahaan  dengan  tingkat  ROA  yang tinggi  umumnya  menggunakan  hutang  dalam  jumlah  relatif  sedikit.Hal  ini disebabkan  dengan  ROA  yang  tinggi  tersebut  memungkinkan  bagi  perusahaan melakukan  permodalan  dengan  laba  ditahan  saja.  Akan  tetapi  tidak  itu  saja, asumsi  yang  mengatakan  ROA  yang  tinggi,  berarti  bahwa  laba  bersih  yang dimiliki  perusahaan  tinggi,  maka  apabila  perusahaan  menggunakan  hutang  besar
tidak  akan  berpengaruh  terhadap  struktur  modal  karena  kemampuan  perusahaan dalam  membayar  bunga  tetap  juga  tinggi.  Tingkat  pengembalian  yang  tinggi memungkinkan  perusahaan  untuk  membiayai  sebagian  besar  kebutuhan pendanaan dengan dana yang dihasilkan secara internal. Hal ini sesuai penelitian yang  dilakukan  oleh  Mayangsari  (2001)  yang  menunjukan  bahwa  profitabilitas berpengaruh terhadap struktur modal perusahaan.Hasil yang berbeda ditunjukkan oleh  Mutamimah  (2003)  yang  menunjukkan  hubungan  yang  negatif  dan signifikan antara kemampuan meraih untung profitability dengan struktur modal.
Masih  adanya  perbedaan  hasil  penelitian  terhadap  faktor  yang mempengaruhi struktur modal, maka peneliti tertarik untuk melakukan penelitian kembali  dengan  perusahaan consumergoods sebagai  objek  penelitian.  Tujuan untuk  mengetahui  bagaimana  pengaruh  pertumbuhan  penjualan,  ukuran perusahaan  ( firmsize ),  dan  profitabilitas  terhadap  struktur  modal  Perusahaan secara parsial maupun simultan selama periode penelitian.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Modal
Perusahaan dengan pertumbuhan yang stabil dapat lebih aman, dapat lebih banyak  pinjaman,  dan  menanggung  beban  tetap  yang  lebih  tinggi  dibandingkan dengan  perusahaan  yang  penjualannya  tidak  stabil.  Perusahaan  yang  tumbuh dengan  pesat  harus  lebih  banyak  mengandalkan  modal  eksternal  lebih  jauh  lagi, biaya  pengembangan  untuk  penjualan  saham  biasa  lebih  besar  daripada  biaya untuk  penerbitan  surat  hutang  atau  obligasi  yang  lebih  banyak  mengandalkan hutang. Tetapi pada saat  yang sama, perusahaan  yang tumbuh lebih pesat sering menghadapi  ketidakpastian  yang  lebih  besar,  yang  cenderung  mengurangi keinginannya untuk menggunakan hutang (Brigham dan Houston, 2006).
Bagi  perusahaan  dengan  tingkat  pertumbuhan  penjualan  dan  laba  yang tinggi  kecenderungan  penggunaan  hutang  sebagai  sumber  dana  eksternal  yang lebih  besar  dibandingkan  dengan  perusahaan-perusahaan  yang  tingkat pertumbuhan penjualannya rendah (Mayangsari, 2001).
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  dikemukakan  oleh  Thies  dan  Klock (1992),  Baskin  (1989)  dalam  Mayangsari  (2001)  menunjukkan  bahwa pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  dengan  hutang.  Bagi
perusahaan  dengan  tingkat  pertumbuhan  penjualan  dan  laba  yang  tinggi kecenderungan  penggunaan  hutang  sebagai  sumber  dana  eksternal  yang  lebih besar  dibandingkan  dengan  perusahaan-perusahaan  yang  tingkat  penjualannya rendah.  Akan  tetapi,  pertumbuhan  penjualan  yang  tinggi  selalu  diikuti  dengan peningkatan dana yang digunakan untuk pembiayaan ekspansi. Hal ini perusahaan cenderung  mengurangi  keinginan  perusahaan  untuk  membagi  laba  pada  para pemegang  saham.Sehingga  pertumbuhan  penjualan  diprediksikan  mempunyai pengaruh positif terhadap struktur modal perusahaan.
Pengaruh Ukuran Perusahaan ( FirmSize ) Terhadap Struktur Modal
Perusahaan  besar  memiliki  kemudahan  untuk  mengakses  pasar  modal, karena  memiliki  fleksibilitas  dan  kemampuan  untuk  mendapatkan  dana  yang dibutuhkan  (Brigham  dan  Houston,  2006).  Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Titman  dan  Wessels  (1998)  mengemukakan  bahwa  kemungkinan  perusahaan yang  besar  mengalami  kebangkrutan  itu  kecil  sehingga FirmSize akan berpengaruh  negatif  terhadap  struktur  modal  suatu  perusahaan.  Pada kenyataannya  bahwa  semakin  besar  suatu  perusahaan  maka  kecenderungan penggunaan  dana  eksternal  juga  akan  semakin  besar.  Hal  ini  disebabkan  karena perusahaan  yang  besar  memiliki  kebutuhan  dana  yang  besar  dan  salah  satu pemenuhan dana yang tersedia menggunakan penggunaan eksternal.
Firmsize merupakan  ukuran  besar  kecilnya  perusahaan  yang  diukur melalui  logaritma  natural  dari  total  asset  (Ln  total  asset).  Total  asset  dijadikan sebagai indikator ukuran perusahaan karena sifatnya jangka panjang dibandingkan dengan  penjualan  (Titman  dan  Wessels,  1988).  Penelitian  yang  dilakukan  oleh Cassar  dan  Holmes  (2003),  Tandelilin  dan  Harjanti  (2007),  Ghosh  et.  al  (2000) dan  Shumi  Akhtar  (2005)  menunjukkan  bahwa firmsize berpengaruh  positif terhadap struktur modal.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal
Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam  mendapatkan  laba (Gosh  et  al)  dalam  Saidi  (2004).Menurut  Brigham  dan  Houston  (2006) menyebutkan  bahwa  perusahaan  dengan  tingkat  pengembalian  yang  tinggi  atas investasi  menggunakan  hutang  relatif  kecil.  Tingkat  pengembalian  yang  tinggi
memungkinkan  untuk  membiayai  sebagian  besar  kebutuhan  pendanaan  dengan dana yang dihasilkan secara internal.
Menurut  (Sartono,  2009),  profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan dalam  memperoleh  laba  dalam  hubungannya  dengan  penjualan,  total  aktiva maupun  modal  sendiri.  Pada  umumnya  perusahaan  lebih  suka  pendapatan  yang mereka  terima  digunakan  sebagai  sumber  utama  dalam  pembayaran  untuk investasi.  Apabila  sumber  dari  dalam  perusahaan  tidak  mencukupi,  maka alternatif  lain  yang  digunakan  adalah  dengan  menggunakan  hutang,  baru mengeluarkan  saham  barulah  sebagai  alternatif  lain  untuk  pembiayaan. Perusahaan  yang  dapat  menghasilkan  laba  yang  besar  dengan  pertumbuhan lambat  dan  punya  tingkat  DER  yang  rendah.  Pengukuran  profitabilitas  dapat menggunakan profit margin, ROA, dan ROE.
Variabel  penelitian  ini  terdiri  dari  dua  variabel  yaitu  variabel dependenyang berupa struktur modal perusahaan yang diproksikan dengan DER. Sedangkan  variabel  independen  dalam  penelitian  ini  berupa  pertumbuhan penjualan  ( growthofsales ), firmsize dan  profitabilitas.Berdasarkan  landasan  teori, tujuan penelitian, dan hasil penelitian sebelumnya serta  permasalahan  yang telah dikemukakan  maka  sebagai  dasar  untuk  merumuskan  hipotesis  berikut  disajikan kerangka pemikiran yang dituangkan dalam model penelitian pada Gambar 1.
Kerangka pemikiran tersebut menunjukkan pengaruh variabel independen secara  parsial  maupun  simultan  terhadap  struktur  modal  perusahaan Consumer Goods yang listing di BEI.
Gambar 1. Kerangka Pemikiran Pertumbuhan Perusahaan Ukuran Perusahaan Profitabilitas Struktur Modal Perusahaan

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan analisis regresi berganda dan korelasi. Karena penelitian  ini  menguji  pengaruh  variabel  pertumbuhan  perusahaan,  ukuran perusahaan  dan  profitabilitas  terhadap  struktur  modal  perusahaan.  Analisis  data akan dilakukan dengan bantuan software SPSS for Windows versi. 19.0.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  termasuk  dalam sektor Consumer  Goods yang  telah  terdaftar  ( listing )  di  BEI  dari  tahun  2009 sampai  tahun  2011.  Jangka  waktu  ini  dipilih  karena  dianggap  tahun  ini  adalah tahun yang normal dimana tidak terjadi gejolak ekonomi di Indonesia.
Metode  yang  digunakan  dalam  pemilihan  sampel  pada  penelitian  ini adalah purposive  sampling, yaitu  pemilihan  sampel  dengan  beberapa  kriteria tertentu. Adapun kriteria yang dimaksudkan adalah sebagai berikut: 1) Perusahaan termasuk  pada  sektor ConsumerGoods .  2)  Perusahaan  mempublikasikan  laporan keuangan  tahunan  secara  konsisten  dari  tahun  2009  sampai  dengan  2011  yang berakhir setiap 31 Desember setiap tahunnya. 3) Perusahaan memiliki laba bersih yang  positif.  4)  Perusahaan  memiliki  data  yang  cukup  untuk  diolah  dalam penelitian.
Berdasarkan FactBook (2011)  yang  dikeluarkan  Bursa  Efek  Indonesia, Jakarta  Stock  Industrial  Classification (Jasica)  membagi  Sektor  Industri Consumer  Goods menjadi  beberapa  sub  sektor.  Diantaranya  adalah Food  and beverage,  tobacco  manufacturers,  Pharmaceuticals,  cosmetics  and  household, houseware,  dan  others .  Berdasarkan  kriteria  sampel,  maka  jumlah  sampel  pada penelitian ini terlihat dalam Tabel 1.
Tabel 1. Sampel Penelitian Kriteria Jumlah Sampel Jumlah populasi 38 Publikasi laporan keuangan yang tidak konsisten 6 Memiliki laba bersih negatif 4 Tidak cukup data untuk diolah - Jumlah Sampel 28
Berdasarkan  kriteria  sampel  tersebut,  maka  pada  penelitian  ini  sampel yang  memenuhi  adalah  28  perusahaan  dengan  periode  waktu  2009  –  2011. Sehingga jumlah sampel yang masuk dalam penelitian sebesar 84 perusahaan.
Data  yang  diperlukan  dalam  penelitian  ini  antara  lain  data  akuntansi berupa  laporan  keuangan  perusahaan  sampel  diantaranya    total  asset,    total ekuitas,  penjualan  bersih,  Laba  bersih,  Total  hutang,  yang  diperoleh  dari Indonesian Capital Market Directory.
Variabel  dependen  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  Struktur modal perusahaan. Struktur modal perusahaan diukur menggunakan rasio Debt to Equity  rasio  (DER).  Variabel  independen  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  Pertumbuhan  penjualan,  Ukuran  Perusahaan  dan  profitabilitas. Pertumbuhan  penjualan  diukur  dengan  (Growsal),  dengan  formula  Weston  dan Copeland  (1997).  Ukuran  Perusahaan  ( FirmSize )  diukur  dengan  formula  Huang (2002).  Profitabilitas,  diukur  dengan Return  on  Aset (ROA)  dengan  formula Huang (2002).
berbentuk  acak.Dari  grafik  1  dapat  dilihat  bahwa  pada  model  tidak  terjadi heteroskedastisitas.Karena  terlihat  titik-titik  menyebar  secara  acak  dan  tidak membentuk  pola  tertentu  yang  jelas.  Artinya  antar  vaiabel  yang  diteliti  yaitu variabel  dependen  dan  variabel  independen  variannya  tidak  berbeda  dari  satu observasi ke observasi yang lainnya. Sehingga data dapat dianalisis lebih lanjut.
Analisa  Pengaruh  Pertumbuhan  Penjualan,  Firm  Size  dan  Profitabilitas terhadap Struktur Modal Perusahaan secara Simultan
Untuk  menguji  variabel  independen  pertumbuhan  penjualan  (Growsal), firmSize dan  profitabilitas  berpengaruh  secara  serentak  (simultan)  terhadap variabel  dependen  (DER),  dapat  dilakukan  dengan  uji  F.  Hasil  pengolahan  data secara simultan disajikan dalam Tabel 2.

## Tabel 2 Hasil Uji F (ANOVA)
Model R R Square F Sig. 1 0,145 a 0,21 0,569  0,637 a
a. Predictors: (Constant), ROA, Growsal, FirmSize b. Dependent Variable: DER Sumber : Data diolah
Dari  Tabel  2  diketahui  bahwa  angka  koefisien  korelasi  berganda  adalah 0,145.  Ini  berarti  besarnya  perubahan  variabel  independen  secara  bersama-sama terhadap  dependen  adalah  0,437.  Korelasi  ini  tergolong  lemah,  karena  nilai  R berada di  bawah 0,5.Besarnya koefisien determinasi  (R square)  adalah 0,21 atau 21%.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  hanya  21%  perubahan  variabel  independen (pertumbuhan  penjualan, firmsize dan  profitabilitas)  mampu  menjelaskan  variasi variabel dependen (DER). Sedangkan sisanya sebesar 79% dijelaskan oleh faktor lain yang tidak masuk dalam model regresi.
Dari  Tabel  2  diperoleh  nilai  F-hitung  adalah  0,569  dengan  tingkat signifikansi 0,637. Dengan asumsi taraf kepercayaan 95%, model dikatakan tidak signifikan, karena nilai  signifikan besar dari 0,05.Ini  berarti terima Ho dan tolak Ha.  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  pengaruh  variabel  pertumbuhan  penjualan, firm  size  dan  profitabilitassecara  serentak  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap variabel  dependen  yaitu DER pada  pasar  modal  Indonesia  selama  periode penelitian 2009 sampai 2011.
Hasil  ini  sesuai  dengan  teori  yang  disampaikan  Brigham  dan  Houston, (2006)  menyatakan  bahwa  pada  perusahaan  yang  tumbuh  lebih  pesat  sering menghadapi  ketidakpastian  yang  lebih  besar,  yang  cenderung  mengurangi keinginannya  untuk  menggunakan  hutang.  Disamping  itu  kondisi  ketidakpastian juga didorong oleh faktor eksternal perusahaan, yaitu terjadinya krisis global pada tahun 2008.
Beberapa  faktor  yang  menyebabkan  krisis  global  diantaranya  naiknya harga minyak dunia yang menyebabkan naiknya harga makanan di seluruh dunia, krisis  kredit  dan  bangkrutnya  berbagai  investor  bank  atau  yang  lebih  dikenal dengan Subprime  Mortgage .  Kasus Subprime  Mortgage (kredit  perumahan)  itu meruntuhkan  sejumlah  lembaga  keuangan  di  Amerika  Serikat.  Pemain-pemain utama  Wall  Street  tidak  mampu  bertahan  termasuk  Lehman  Brothers  dan Washington  Mutual,  dua  bank  terbesar  di  Amerika  Serikat.  Para  investor  mulai kehilangan  kepercayaan  sehingga  harga-harga  saham  terbesar  di  bursa-bursa utama duniapun jatuh.
Tabel 3. Indeks Harga Saham Gabungan Bulanan Tahun 2008-2009
Secara  keseluruhan  IHSG  sepanjang  tahun  2008  cukup  memprihatinkan, walaupun  IHSG  sempat  mencapai  rekor  tertinggi  pada  Januari  2008  di  level 2838.48  yang  disebabkan  meroketnya  harga  saham  tambang  yang  mengikuti kenaikan  harga  minyak  dunia.  Namun  memasuki  triwulan  IV  yakni  di  bulan Oktober  2008,    IHSG  mengalami  keterpurukan  di  posisi  terendahnya  di  level 1089.34 hal ini disebabkan krisis yang melanda pasar financial global dan kasus gagal bayar Group Bakrie.
Melihat  perkembangan  pasar  modal  yang  dikaitkan  dengan  pengaruh krisis  global  yang  sempat  melanda  di  tahun  2008,  tantangan  yang  dihadapi semakin  berat  dan  prospek  perusahaan  semakin  tidak  jelas (uncertainly) ,  secara langsung mempengaruhi perilaku pemodal dan kinerja perusahaan.
Analisa  Pengaruh  Pertumbuhan  Penjualan, FirmSize dan  Profitabilitas terhadap Struktur Modal Perusahaan secara Parsial
Pengujian  pengaruh  Pertumbuhan  Penjualan, FirmSize dan  Profitabilitas terhadap Struktur Modal Perusahaan, menggunakan uji statistik yaitu uji-t. Secara ringkas hasil regresi dapat dilihat pada Tabel 4.

## Tabel 4. Hasil Regresi
Model Unstandardized Coefficients Std Coef t Sig. B Std. Error Beta 1  (Const) 0,166 1,110 0,149 0,882 Growsal 0,513 0,490 0,117 1,047 0,298 FirmSize 0,051 0,078 0,074 0,654 0,515 ROA -0,110 0,414 -0,030 -0,265 0,792 a. Dependent Variable: DER Sumber: Data Diolah, 2013
Rasio Growsal merupakan  rasio  yang  memperlihatkan  pertumbuhan penjualan  perusahaan.  Hasil  koefisien  nilai  sebesar  positif  1,047  dan  nilai signifikansi  0,298.  Ini  berarti  peningkatan  Growsal  akan  meningkatkan struktur modal sebesar, namun tidak teruji secara signifikan (signifikansi < 0,05). Hasil ini memperlihatkan  bahwa  pada  industri consumergoods ,  adanya  peningkatan penjualan, belum tentu akan meningkatkan struktur modal perusahaan.
Rasio firm  size merupakan  tingkat  atau  ukuran  perusahaan  yang  dilihat dalam  besar  kecilnya  penjualan  yang  dilakukan  perusahaan.  Berdasarkan  data pada  Tabel  4,  nilai  firm  size  nilai  koefisien  0,654  dengan  tingkat  signifikansi 0,515.  Ini  berarti  bahwa  pada  industri  consumer  pada  ukuran  perusahaan  yang besar belum tentu akan meningkatkan struktur modalnya.
Rasio return  on  Asset (ROA)  merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk mendapatkan  keuntungan  dari  aset  yang  miliki.  Berdasarkan  hasil  olahan  data, diperoleh nilai koefisien ROA sebesar -0,265 dengan signifikansi 0,792. Besarnya nilai  signifikansi  berarti  bahwa  pada  industri  consumer  goods  perusahaan  akan mengurangi  hutangnya  jika  keuntungan  aset  meningkat,  namun  hasil  ini  tidak terbukti secara statistik.
Dengan  periode  penelitian  dari  tahun  2009  sampai  tahun  2011  (selama  3 (tiga)  tahun),  diperoleh  hasil  bahwa  dengan  variabel  yang  diujikan  yaitu pertumbuhan  penjualan,  ukuran  perusahaan  ( firmsize )  dan  profitabilitas  belum tentu  dapat  mempengaruhi  struktur  modal  yang  dimiliki  perusahaan.  Secara keseluruhan (simultan) model yang dibentuk dalam penelitian bukan model yang valid.  Karena  tiga  variabel  yang  mempengaruhi  struktur  modal,  secara  statistik tidak  mampu  menjelaskan  keputusan  struktur    modal  perusahaan  pada  industri consumer  goods.  Begitu  juga  secara  parsial,  variabel  pertumbuhan  penjualan, ukuran  perusahaan  dan  profitabilitas  perusahaan,  secara  individu  juga  tidak terbukti secara statistik dapat menjelaskan keputusan struktur modal perusahaan. Hasil  ini  memperlihatkan  bahwa,  pada  industri  consumer  goods  merupakan perusahaan  yang  bersentuhan  langsung  dengan  kebutuhan  harian  manusia. Terlihat  dari  tingginya  perputaran  kegiatan  operasional  perusahaan.  Sehingga kebutuhan  dana  yang  cukup  besar  untuk  kegiatan  operasional  mungkin  jarang terjadi.
Dari  hasil  olahan  data,  rata-rata  perusahaan  memiliki  jumlah  hutang 95,2% dari total modal sendiri yang diperoleh. Ini mengimplikasikan bahwa pada indusri consumergoods ,  penggunaan  hutang  cukup  tinggi  dalam  dalam keberlangsungan  hidup  usaha.  Pertumbuhan  penjualan  tidak  mempengaruhi perusahaan  untuk  menambah  hutang  yang  dimiliki.  Dana  yang  diperoleh  dari keuntungan penjualan, dapat diputarkan kembali untuk mendapatkan keuntungan kembali.  Karena  barang  yang  dijual  adalah  produk  yang  merupakan  kebutuhan hidup manusia. Selagi manusia masih hidup, produk yang ditawarkan akan dibeli konsumen.  Sehingga  penggunaan  hutang  yang  cukup  besar,  belum  tentu  dapat meningkatkan kinerja perusahaan.
Besarnya  ukuran  perusahaan  juga  tidak  mempengaruhi  perusahaan  untuk memiliki  hutang  yang  cukup  besar.  Besar  atau  kecil  ukuran  perusahaan consumergoods ,  tidak  memperlihatkan  besar  atau  kecilnya  penggunaan  hutang perusahaan.
Lain  halnya  tingkat  profitabilitas  perusahaan  yang  diukur  dengan  tingkat keuntungan  dari  aset  yang  dimiliki.  Jika  besar  tingkat  keuntungan  aset  yang dimiliki,  maka  kecenderungan  perusahaan consumergood akan  memperkecil jumlah  hutang  yang  dimiliki,  namun  tidak  teruji  secara  signifikan.  Hal  ini disebabkan  karena  tingginya  perputaran  dana  perusahaan,  sehingga  rata-rata perusahaan consumergoods adalah  perusahaan  yang  sangat  efektif  mengelola dana perusahaan terutama dalam jangka pendek.
Hal  ini  sesuai  dengan  konsep  yang  diberikan  Brigham  dan  Houston, (2006),  meyatakan  bahwa  pada  perusahaan  yang  tumbuh  lebih  pesat  sering menghadapi  ketidakpastian  yang  lebih  besar,  sehingga  cenderung  mengurangi keinginannya  untuk  menggunakan  hutang.  Sehingga  Rasio  penggunaan  hutang (DER) tidak berpengaruh.

## SIMPULAN DAN SARAN
Tujuan penelitian adalah untuk melihat pengaruh pertumbuhan penjualan, ukuran  perusahaan  ( firmsize )  dan  profitabilitas  perusahaan  terhadap  struktur modal yang dimiliki perusahaan. Penelitian ini menggunakan sampel perusahaan consumer  goods  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun  2009  sampai
tahun  2011.  Metode  yang  digunakan  adalah  regresi  berganda.  Hasil  penelitian menunjukkan bahwa ketiga variabel (pertumbuhan penjualan, ukuran perusahaan ( firmsize )  dan  profitabilitas  tidak  terbukti  secara  statistik  mempengaruhi  struktur modal perusahaan baik secara simultan maupun secara parsial.
Bagi perusahaan yang memiliki perputaran operasional yang tinggi, maka pertumbuhan penjualan, ukuran perusahaan dan tingkat keuntungan dari aset yang dimiliki  tidak  mempengaruhi  keputusan  dalam  penggunaan  hutang.Bagi  investor dapat  disarankan  bahwa  melihat  resiko  perusahaan  karena  penggunaan  hutang yang  besar  tidak  hanya  variabel  pertumbuhan  penjualan,  ukuran  perusahaan  dan tingkat keuntungan aset yang dimiliki. Untuk peneliti berikutnya disarankan untuk menguji  penggunaan  hutang  perusahaan,  lebih  baik  diarahkan  pada  sampel perusahaan  yang  memiliki  kebutuhan  dana  yang  tinggi  untuk  menjalankan operasional  perusahaan.  Misalnya  industri  pertambangan,  industri  properti  dan lainnya

## DAFTAR RUJUKAN
Akhtar,  S  (2005).  The  determinants  of  capital  structure  for  Australian Multinational  and  domestic  corporations, Australian  Journal  of Management, Vol 30, No 2, pp. 321-341.
Ang,  Robert  (1997). Buku  Pintar  Pasar  Modal  Indonesia ,  Jakarta:Media  Staff. Indonesia.
Brigham,  Eugene  F. dan Houston,  Joel  F.  (2006). Dasar-Dasar  Manajemen Keuangan Jakarta: Salemba Empat.
Cassar,  G.  &  Holmes,  S.,  (2003).  Capital  Structure  and  Financing  of  SMEs: Australian Evidence, Accounting and Finance , Vol 43, pp 123-147.
Copeland, Thomas E. Dan Weston, J. Fred. (2002). Manajemen Keuangan , Edisi Kesembilan.Jakarta : Rineka Cipta.
Dewani,  Trisna  Hayuning.  (2010).  Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Struktur Modal (Studi Perbandingan Pada Perusahaan Aneka Industri dan Consumer  Goods  Periode  2007-2009).  Skripsi  Program  Sarjana  Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro, tidak dipublikasikan.
Harjanti,  Theresia  Tri,  dan  Eduardus  Tandelilin,  (2007).  Pengaruh  Firm  Size, Tangible Asset, Growth Opportunity, Profitability dan Business Risk Pada
Struktur  Modal  Perusahaan  Manufaktur  :  Studi  Kasus  di  BEJ, Jurnal Bisnis dan Ekonomi , Vol 1, No.1, Maret hal 1 - 10.
ICMD.2012. Indonesian Capital Market Directory.Jakarta, Indonesia _____ .2011. Indonesian Capital Market Directory.Jakarta, Indonesia _____ .2010. Indonesian Capital Market Directory.Jakarta, Indonesia _____ .2009. Indonesian Capital Market Directory.Jakarta, Indonesia
Mayangsari,  Sekar.  (2001).  Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Keputusan  Pendanaan  Perusahaan:  Pengujian  Pecking  Order  Hyphotesis. Media Riset Akuntansi, Auditing dan Informasi . Vol 1, No.3.
Mutamimah.  2003.  Analisis  Struktur  Modal  Pada  Perusahaan-Perusahaan  Non Finansial  Yang  Go  Public  Di  Pasar  Modal  Indonesia, Jurnal  Bisnis Strategi , Vol.11 Juli, hal 71-60.
Myers, Stewart C dan Richard A. Brealy, (1991). Principle of Corporate Finance, Fourth Edition , Mc. Graw-Hill International Edition .
Sartono, Agus, (2009). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi , Edisi Keempat, BPFE, Yogyakarta.
Sartono,  R.  Agus  dan  Sriharto,  Ragil.  (1999).  Faktor-faktor  Penentu  Struktur Modal  Perusahaan  Manufaktur  di  Indonesia, SINERGI ,  Vol  2,  No.  2,  hal 175-188.
Saidi (2004). Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan Manufaktur  Go  Public  di  BEJ  1997-2002, Jurnal  Bisnis  dan  Ekonomi , Vol. 11, No.1, hal. 44-58.
Suad  Husnan.  2000. Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Penerapan  (Keputusan Jangka Panjang) . BPFE. Yogyakarta.
Titman,  Sheridan;  Wessels,  Roberto.  (1988).  The  Determinants  of  Capital Structure  Choice. The  Journal  of  Finance ,  Vol.  43,  No.  1,  pp.  1-19 published by American Finance Association.
Triton. (2005). SPSS 13.0 Terapan Riset Statistik Parametrik , Andi, Yogyakarta.
Van  Horne,  James  C.  (2002). Financial  Management  and  Policy.International
12 th edition. New Jearsey: Prentice Hall, Inc.
Wahidahwati.  (2002).  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  dan  Kepemilikan Institusional  pada  Kebijakan  Hutang  Perusahaan:  Sebuah  Perspektif Theory Agency. Jurnal  Riset Akuntansi  Indonesia ,Vol. 5, No. 1, Januari, hal 1 – 16.
www.  Berita  Satu.Com  .  BKPM:  Investasi  Akan  Banjiri  Consumer  Goods,
Otomotif dan Energi.Rilis Jumat, 11 Januari 2013) diunduh tanggal 4 Juni 2013
Yamin,  sofyan  dan  Kurniawan,  Heri.  (2009). SPSS  Complete,  Teknik  Analisis Statistik  Satistik  Terlengkap  dengan  software  SPSS. Salemba  Infotek. Jakarta.