Received: 01 September 2023 Revised: 10 June 2024
Available online: 15 June 2024
Wacana Equiliberium : Jurnal Pemikiran & Penelitian Ekonomi Vol. 12, No.01 P-ISSN : 2339-2185, E-ISSN : 2654-3869
Reaksi Pasar Modal di Sektor Consumer Non Cyclical Sebelum dan Sesudah Diumumkan Pandemi Covid-19
David Prasetyo 1 , Retno Murnisari 2 , Iwan Setya Putra 3* davidprasetyo1331@gmail.com 1 , retno@stieken.ac.id 2 , iwan@stieken.ac.id 3* Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Kesuma Negara 1,2,3,

## ABSTRACT
Consumer non-cyclical companies declined at the beginning of the year due to the COVID-19 pandemic. Contextually, this research is to identify financial statement announcement events on the Indonesia Stock Exchange (IDX) in the non-cyclical consumer sector by conducting a study of informative financial statements to see whether this information affects decisions in stock trading around or outside the observation  of  financial  statements,  especially  during  the  COVID-19  pandemic. This  type  of  research  is  quantitative,  using  the  analysis  of  expected  return, abnormal  return,  trading  volume  activity,  cumulative  abnormal  return, cumulative  average  trading  volume  activity  and  parametric  and  non-parametric methods. The results of this study indicate differences in capital market reactions around  and  outside  the  annual  financial  report  issuance  period.  Furthermore, there are no differences in capital market reactions around and outside the yearly financial  report  issuance  period  in  2020,  2021,  and  2022  during  the  COVID-19 pandemic.
Keywords: Abnormal Return, Trading Volume Activity, Covid-19, Consumer Non Cyclical.

## PENDAHULUAN
Salah satu faktor yang mempengaruhi perekonomian suatu Negara adalah Pasar  Modal  (Malik,  2017).  Fungsi  yang  diwakili  berfungsi  sebagai  sarana pendanaan bisnis dan sebagai cara bagi perusahaan untuk mendapatkan dana dari komunitas  pemodal  untuk  mengembangkan  bisnis  dan  menambah  modal  kerja. Pasar modal dapat membantu masyarakat berinvestasi dalam instrumen keuangan. Sama  dengan  saham,  obligasi,  dan  reksadana.  Oleh  karena  itu,  masyarakat memiliki  kemampuan  untuk  menginvestasikan  dana  yang  dimilikinya  dengan mempertimbangkan  keuntungan  dan  resiko  masing-masing  instrument.  Aktivitas pasar  modal  yang  berkembang  pesat  di  Indonesia  ternyata  membawa  perubahan besar terhadap kebutuhan informasi yang berkualitas. Informasi yang relevan juga diperlukan dalam mengurangi ketidakpastian atas investasi yang dipilih. Informasi juga  digunakan  dalam  memperkirakan  aliran  kas,  dimana  Laporan  keuangan tahunan  perusahaan  merupakan  salah  satu  informasi  secara  teoritis  yang digunakan  untuk  mengatasi  masalah  ketidakpastian  data valid yang  diperoleh. Dalam  mempelajari  tingkah  laku  pasar,  indikator  terpenting  ialah  dengan mengetahui  naik  turunnya  harga  saham  pada  setiap  perusahaan  dan volume
Received: 01 September 2023 Revised: 10 June 2024
Available online: 15 June 2024
Wacana Equiliberium : Jurnal Pemikiran & Penelitian Ekonomi Vol. 12, No.01 P-ISSN : 2339-2185, E-ISSN : 2654-3869
perdagangan pada pertumbuhan perusahaan (Perdianto, 2022). Informasi memiliki peranan  yang  penting  yaitu  mampu  mengubah  keyakinan  atau  pengharapan investor melakukan transaksi di pasar modal.
Informasi  di  dalam  laporan  keuangan  tahunan  memberikan  relevansi  dan kegunaan  dalam  mempelajari  kaitan  antara  pergerakan  harga  saham  dan volume perdagangan  di  pasar  modal.  Informasi  laporan  keuangan  mencerminkan  kinerja perusahaan  terlebih  pada  sebelum  dan  sesudah  pandemi  Covid-19  yang  melanda seluruh dunia. Pada awal tersebarnya covid-19, pada bulan Maret 2020, Indonesia sempat mengalami resesi ekonomi, sehingga menyebabkan beberapa  perusahaan yang harus melakukan penyederhanaan usaha dengan memberhentikan karyawan secara  massal,  sampai  tidak  memberikan  uang  pesangon  kepada  karyawan  yang diberhentikan  (Achiel  et  al.,  2021).  Dampak  dari  pandemi  ini  dapat  kita  ketahui dengan  kondisi  melambatnya  perekonomian  dunia,  dan  berimbas  kepada produktivitas  perusahaan  yang  berpengaruh  pada  kinerja  keuangan  perusahaan. Peristiwa Covid-19 dipastikan mempengaruhi perekonomian di Indonesia, dengan begitu  peristiwa  yang  hendak  di  uji  kandungan  informasinya  adalah  indikator untuk  mengetahui  reaksi  pasar  modal  dalam  mengetahui  perilaku  pasar  yang diproksikan  dengan  aktivitas  volume  perdagangan  saham.  Dalam  mengkaji Trading  Volume  Activity (TVA),  kita  akan  mengetahui  reaksi  pasar  modal terhadap informasi melalui parameter pergerakan aktivitas volume perdagangan di pasar  modal  (Frikasih  et  al.,  2022).  Metode  yang  juga  dapat  digunakan  selain Trading  Volume  Activiy adalah Abnormal  Return (AR).  Abnormal  Return  akan menganalisis  penyebaran  return  saham  pada  seputar  dan  di  luar    pengumuman laporan  keuangan  tahunan.  Untuk  melihat  suatu  peristiwa  pengaruh  dalam  pasar modal, digunakan penelitian metode estimate window dalam mengetahui periode pengamatan  dan  periode  estimasi    pergerakan  pasar    tersebut  yang    akan berdampak kepada munculnya return yang tidak biasa dan mempengaruhi volume aktivitas trading yang dimiliki oleh perusahaan Consumer Non Cyclical pada BEI.
Perusahaan  yang  bergerak  di  sektor  konsumen  non  siklis  mengalami keterpurukan di awal tahun pasca pandemic (Rahmanisa, 2023). Dalam pandemi Covid-19  ini  terbukti  menurunkan  kinerja  keuangan  khususnya  perusahaan  non siklis.  Hal  ini  membuat  ketertarikan  melakukan  penelitian  ini,  karena  daya  beli masyarakat  yang  menurun  pada  saat  pandemi  dan  mereka  lebih  cenderung memfokuskan  diri  disimpan  untuk  kebutuhan  sehari-hari  dalam  resesi  ekonomi saat  pandemi  Covid-19  daripada  melakukan  investasi  khususnya  di  sektor konsumen  non  siklis.  Secara  kontekstual,  penelitian  ini  untuk  mengidentifikasi peristiwa  pengumuman  laporan  keuangan  pada  BEI  di  sektor  consumer  non cyclical  apakah  benar  pada  pandemi  sebelum  dan  sesudah  Covid-19  dapat mempengaruhi  laporan  keuangan  saham  sehingga  membuat  mengalami keterpurukan  yang  signifikan.  Melalui  metode  tersebut  penelitian  ini  berusaha melakukan  kajian  laporan  keuangan  yang  informatif  apakah  informasi  ini mempengaruhi kebijakan dalam perdagangan yang berbeda dengan periode di luar pengamatan  laporan  keuangan,  terutama  saat  terjadinya  pandemi  covid-19.
Wacana Equiliberium : Jurnal Pemikiran & Penelitian Ekonomi Vol. 12, No.01 P-ISSN : 2339-2185, E-ISSN : 2654-3869
Apabila  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan  dianggap  informatif,  diharapkan muncul indikator pergerakan kegiatan perdagangan saham yang cukup signifikan selama  pengumuman  laporan  keuangan  terhadap  kegiatan  perdagangan  saham rata-rata (Silfi et al., 2015).

## METODE PENELITIAN
Jenis  metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  kuantitatif.  Cara  yang digunakan untuk mengumpulkan data yaitu dengan cara dokumentasi dan sumber data  primer  di  perusahaan  BEI.  Metode  penyelidikan  peristiwa  digunakan  untuk mengetahui  bagaimana  harga  saham  dan  volume  perdagangan  saham  bereaksi terhadap satu sama lain, baik yang mengandung atau tidak mengandung informasi yang  dapat  mempengaruhi  reaksi  pasar  (Hartono,  2016).  Metode  penyelidikan peristiwa bermanfaat untuk  menganalisis pengaruh pasar terhadap pengembalian abnormal  dan  aktivitas  volume  perdagangan  saham  yang  terjadi  atas  aktivitas penerbitan laporan keuangan tahunan  perusahaan di sektor consumer non cyclical selama 3 tahun terhadap peristiwa covid-19. Metode penyelidikan peristiwa yang digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  dengan  menggunakan  metode  estimate window,  lima  hari  sebelum  pengumuman  dividen  dan  lima  hari  setelah pengumuman  dividen  (Erna,  2022).  Event  windows  hanya  dilakukan  lima  hari sebelum dan setelah pengumuman dividen karena untuk menghindari terserapnya informasi  lainnya  diluar  pengumuman  dividen  pada  perusahaan  LQ45  di  sektor consumer  non  cylical.  Teknik  pengumpulan  data  dengan  teknik  dokumentasi dilakukan  guna    memperoleh  data  berupa  kuantitatif  seperti  harga  saham  harian, volume  perdagangan  saham,  dan  saham  yang  beredar  pada  perusahaan  LQ45  di sektor  Consumer  non  cylical  melalui  web  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI), Kontan.co.id,  Investing.com,  dan  informasi  pendukung  lainnya  yang  didapatkan melalui google schoolar maupun dari kepustakaan.
Data sampel yang digunakan adalah perusahaan yang bergerak di sektor consumer non  cyclical  pada  Bursa  Efek  Indonesia  selama  3  tahun  pandemi  yang  tetap terdaftar  di  Indeks  LQ45.  Berikut  merupakan  ketentuan  atau  kriteria  yang dikehendaki dalam penelitian ini :
1.  Saham-saham  perusahaan  yang  diperdagangkan  secara  aktif  di  sektor consumer  non  cylical  selam  3  tahun  pasca  covid-19  di  Bursa  Efek Indonesia.  Ketentuan  ini  dapat  dipertimbangkan  untuk  mengihndari adanya  perusahaan  yang  sahamnya  tidak  aktif  dalam  perdagangan  saham dan berpotensi mengurangi hasil akurasi dari hasil observasi.
2. Saham-saham di perusahaan LQ45 yang bergerak di consumer non cyclical dalam periode waktu mulai tanggal 1 Februari sampai dengan 31 juli 2020, 2021 dan 2022.
3.  Perusahaan  menerbitkan  laporan  keuangan  tahunan  pada  tanggal  per  31 Desember antara periode Maret sampai dengan 31 Juli baik ditahun 2020, 2021,  maupun  2022.  Periode  ini  dipilih  guna  mengetahui  periode estimation  window  yang  memerlukan  perdagangan  saham  pada  hari
Received: 01 September 2023 Revised: 10 June 2024
Available online: 15 June 2024
Wacana Equiliberium : Jurnal Pemikiran & Penelitian Ekonomi Vol. 12, No.01 P-ISSN : 2339-2185, E-ISSN : 2654-3869
pengamatan  hingga  hari  t-65  sebelum  penerbitan  laporan  keuangan dipublikasikan.
4.  Tanggal  pengumuman  laporan  keuangan  tahunan  perusaahaan  tidak dilakukan  dihari  sabtu  dan  minggu  serta  hari  libur  dalam  perdagangan saham  di  Bursa  Efek  Indonesia,  aktivitas  saat  penggunaan  dividen,  stock split, merger, right issue, acquisition dana dalam memperbaiki manajemen. Pada kriteria ini digunakan untuk mempertimbangkan dalam menghindari peristiwa-peristiwa  yang  tidak  teridentifikasi  serta  berpotensi  bisa mempengaruhi  perubahan  harga  pada  perdagangan  saham  dan  volume perdagangan saham hasil dari observasi.
Tabel 1 Daftar Perusahaan dalam perhitungan Indeks LQ45 pada tahun 2020
No. Kode Nama Perusahaan Tanggal Pengumuman 1 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. 23 Maret 2020 2 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk. 23 Maret 2020 3 GGRM Gudang Garam Tbk. 02 April 2020 4 HMSP H.M. Sampoerna Tbk. 02 April 2020 5 CPIN Charoen Pokphand Indonesia Tbk 23 April 2020 Sumber : Data diolah dari (www.idx.co.id) Tabel 2 Daftar Perusahaan dalam perhitungan Indeks LQ45 pada tahun 2021 No. Kode Nama Perusahaan Tanggal Pengumuman 1 HMSP H.M. Sampoerna Tbk. 23 Maret 2021 2 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. 23 Maret 2021 3 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk. 23 Maret 2021 4 GGRM Gudang Garam Tbk. 31 Maret 2021 5 CPIN Charoen Pokphand Indonesia Tbk. 28 Mei 2021 Sumber : Data diolah dari (www.idx.co.id) Tabel 3 Daftar Perusahaan dalam perhitungan Indeks LQ45 pada tahun 2022 No. Kode Nama Perusahaan Tanggal Pengumuman 1 HMSP H.M. Sampoerna Tbk. 23 Maret 2022 2 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. 29 Maret 2022 3 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk. 29 Maret 2022 4 GGRM Gudang Garam Tbk. 28 Maret 2022 5 CPIN Charoen Pokphand Indonesia Tbk. 08 April 2022
Sumber : Data diolah dari (www.idx.co.id)
Informasi yang menunjang dalam pengayaan pembahasan dalam penelitian ini  adalah  dari  hasil  analisa  kuantitaif  berupa  harga  saham  harian  pada  saat penutupan  saham,  volume  perdagangan  saham,  jumlah  saham  yang  beredar  dari
indekss LQ45. Informasi tanggal publikasi laporan keuangan, harga perdagangan saham,    serta  jumlah  volume  perdagangan  saham  dari  perusahaan  emiten  yang diamati  bisa  diperoleh  dari  website  masing-masing  atau  website  Bursa  Efek Indonesia. Data dan informasi yang digunakan dalam penelitian ini, antara lain :
1.  Tanggal  Pengumuman  laporan  keuangan  tahunan  per  31  Desember  dari tahun 2020, 2021, dan 2022.
2.  Jumlah  lembar  saham  yang  diperdagangkan  setiap  hari  pada  bursa  efek dengan  hari  pengumuman  laporan  keuangan  tahunan  sebagai  acuan  atau sebagai t0.
3. Harga per lembar saham harian pada saat penutupan laporan keuagan dari masing-masing perusahaan yang bergerak di sector consumer non cyclical.
4.  Jumlah  saham  yang  beredar  pada  perusaahaan  yanag  bergerak  di  sector consumer non cyclical selama 3 tahun pandemi covid-19.
Uji  perbandingan  dilakukan  guna  mengetahui  dan  melihat    terdapatnya perbedaan pengembalian abnormal dan aktivitas volume perdagangan saham atas pengumuman  dividen  sekaligus  guna  mengetahui  pasar  dengan  cepat  dapat menyerap  informasi  yang  update.  Apabila  ada  pengembalian  yang  tidak  normal dan volume perdagangan saham dapat berdistribusi secara normal, Paired Sample t-Test digunakan (Putra, 2022).
Persamaan  dalam  pengambilan  keputusan  ialah  berdasarkan  pada  nilai probabilitas sebagai berikut :
1. Hipotesis pertama   : Ho : CAR_spp = CAR_dpp
H 1 : CAR_spp ≠ CAR_dpp
2. Hipotesis Kedua   : Ho : CATVA_spp = CATVA_dpp
H 1 : CATVA_spp ≠ CATVA_dpp
Keterangan :
CAR_spp :  Pengembalian  abnormal  kumulatif  seputar  penerbitan  laporan keuangan tahunan.
CAR_dpp :  Pengembalian  abnormal  kumulatif  di  luar  penerbitan  laporan keuangan    tahunan.
CATVA_spp   :  Aktivitas  volume  perdagangan  rata-rata  kumulatif  di  seputar penerbitan laporan keuangan tahunan.
CATVA_dpp  :  Aktivitas  volume  perdagangan  rata-rata  kumulatif  di  seputar penerbitan laporan keuangan tahunan.
Dalam  meninjau  konteks  statistic  inferensial,  pada  penelitian  ini menggunakan  dua  metode  untuk  pengujian  yaitu  metode  parametrik  dan  metode non-parametrik.  Metode  parametrik  merupakan  turunan  dari  distribusi  normal
Received: 01 September 2023 Revised: 10 June 2024 Accepted: 12 June 2024 Available online: 15 June 2024
Wacana Equiliberium : Jurnal Pemikiran & Penelitian Ekonomi Vol. 12, No.01 P-ISSN : 2339-2185, E-ISSN : 2654-3869
dimana  data  yang  digunakan  harus  berdistribusi  normal,  seperti  uji  t,  F,  dan  Z. Metode parametrik menggunakan uji normalitas data (test of normality) dilakukan sebelum pengujian hipotesis dengan pengujian Kolmogorov Smirnove Sedangkan untuk  metode  non-parametrik  menggunakan  uji  tanda  sederhana  dan  uji  tanda Wilcoxon  dengan  menggunakan  distribusi  yang  bebas  (distribusi  free  statistik) (Soleha  &  Hanifuddin,  2021).  Metode  ini  tidak  membutuhkan  data  yang berdistribusi  normal.  Apabila  data  yang  dihasilkan  berdistribusi  normal  maka menggunakan  uji  parametrik  dan  jika  data  ternyata  tidak  normal  maka menggunakan uji non-parametrik (Putra, 2022).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel  berikut  menunjukkan  hasil  uji  normalitas  data  untuk  menentukan  apakah data pada variabel berdistribusi normal.
Tabel 4 Hasil CAR dan CATVA tahun 2020-2022
Waktu CAR 2020 CATVA 2020 CAR 2021 CATVA 2021 CAR 2022 CATVA 2022 t-10 -0,01422359 0,000231258 -0,000020704 0,000206 0,000237879 0,000165 t-9 -0,00638035 0,000438469 -0,000460619 0,000422 0,001109738 0,000421 t-8 0,015616156 0,00085972 -0,000211768 0,000737 0,001673762 0,000598 t-7 -0,020860376 0,001096999 -0,000705356 0,000976 0,002516124 0,000745 t-6 0,003685408 0,00143519 0,000042682 0,001177 0,003435405 0,000847 t-5 0,4015987227 0,000381195 0,000052937 0,000181 0,000870711 0,000148 t-4 0,009044299 0,000806289 0,00040325 0,00033 0,001074595 0,000572 t-3 0,014115202 0,001017203 0,001070833 0,000502 0,001778008 0,000861 t-2 0,016146473 0,001377594 0,001276693 0,000972 0,002976235 0,001044 t-1 0,01646527 0,001752324 0,001734539 0,001301 0,002897926 0,001258 t 0 0,019472617 0,00204001 0,0032796 0,00184 0,003886735 0,001497 t+1 0,029377354 0,002343471 0,004450767 0,002118 0,004893133 0,001784 t+2 0,028785049 0,002690439 0,005595507 0,002371 0,005078041 0,001985 t+3 0,022771531 0,002988811 0,00536967 0,002587 0,005947394 0,002175 t+4 0,026706961 0,003197326 0,005484103 0,002761 0,006382151 0,002429 t+5 0,024312482 0,003480074 0,005123601 0,002944 0,00780951 0,00266 t+6 0,009432565 0,001622831 0,000558122 0,001475 0,004521783 0,001023 t+7 0,005770946 0,001811456 0,001210756 0,001674 0,004823031 0,001172 t+8 -0,001313015 0,002032204 0,001323259 0,001834 0,005777098 0,001369 t+9 0,008853855 0,00228995 0,001314935 0,001959 0,006918873 0,00158 t+10 0,00564634 0,002542666 0,001581255 0,002072 0,007503743 0,001768 Sumber: data yang diproses (2022)
Tabel 4 menunjukkan hasil perhitungan cummulative abnormal return dan cummulative  average  trading  volume  activity  selama  periode  pengumuman.. Tabel  4  menunjukkan  bahwa cummulative  abnormal  return dan cummulative average  trading  volume  activity lebih  cenderung  fluktuatif  naik  walaupun  di beberapa  waktu  periode  penerbitan  laporan  keuangan  tahunan  baik  seputar  dan diluar  periode  penerbitan  laporan  keuangan  tahunan  mengalami  naik  turun  pada waktu  tertentu.  Pada  t-10  sampai  dengan  t-6  dan  t+6  sampai  dengan  t-10 merupakan  waktu cummulative  abnormal  return maupun cummulative  average trading  volume  activity di  luar  periode  penerbitan  laporan  keuangan.  Sedangkan untuk t-5 sampai dengan t+5 merupakan waktu cummulative abnormal return dan cummulative  average  trading  volume activity  seputar  periode  penerbitan  laporan keuangan.

## Tabel 5 Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Tahun 2020-2022
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test CAR_ 2020 CATVA_ 2020 CAR_ 2021 CATVA_ 2021 CAR_ 2022 CATVA_ 2022 N 21 21 21 21 21 21 Normal Parameter s a,b Mean 10859785. 7619 1451099.80 95 .0000000 .0000011 3575396. 0000 2223839.0 5502 Std. Deviatio n 12479683. 74023 1110343.98 723 674721.48 523576 1678402572 6.29487800 2223839. 05502 814863.76 120 Most Extreme Difference s Absolut e .115 .152 .140 .109 .124 .119 Positive .069 .152 .130 .109 .124 .119 Negativ e -.115 -.109 -.140 -.091 -.094 -.095 Test Statistic .115 .152 .140 .109 .124 .119 Asymp. Sig. (2- tailed) .200 c,d .200 c,d .200 c,d .200 c,d .200 c,d .200 c,d
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.
Pada  tabel  5  dilakukan  pengujian  normalitas  data  yang  mencakup cummulative  abnormal  return (CAR)  dan cummulative  average  trading  volume activity (CATVA).  Pengujian  dilakukan  dengan  menggunakan  metode Uji Normalitas Kolmogorov Smirnov (menggunakan SPPS versi 25). Hasil pada tabel 5  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  pada  tahun  2020  sebesar  0,200,  pada tahun 2021 sebesar 0,200 dan pada tahun 2022 menghasilkan nilai sebesar 0,200. Dapat diartikan bahwa nilai signifikansi melebihi dari nilai 0,05, artinya data yang berhasil  dikumpulkan  menghasilkan  nilai  yang  berdistribusi  normal,  sehingga dapat  dilakukan  hipotesis  menggunakan  uji  statistik  parametrik  yaitu
Received: 01 September 2023 Revised: 10 June 2024 Accepted: 12 June 2024 Available online: 15 June 2024
Wacana Equiliberium : Jurnal Pemikiran & Penelitian Ekonomi Vol. 12, No.01 P-ISSN : 2339-2185, E-ISSN : 2654-3869
menggunakan  uji  T  ( Paired  Sample  T  Test). Untuk  pengujian  hipotesis  pertama, langkah  pertama  adalah  menguji  kemungkinan  bahwa  pengungkapan  laporan keuangan  tahunan  dapat  mengubah  pengembalian  kumulatif  abnormal.  Dugaan tersebut  diproyeksikan  pada  seputar  periode  penerbitan  maupun  diluar  seputar periode  penerbitan  laporan  keuangan  tahunan  di  3  tahun  pertama  mulai  tahun 2020  sampai  dengan  tahun  2022  masa  pandemi  Covid-19  terjadi.  Taraf signifikansi  yang  digunakan  dalam  perhitungan  tersebut  adalah  5%.  Statistik hitung  digunakan  sebagai  instrumen  untuk  menguji  hipotesis  yang  didukung dengan  program  SPSS.  Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini menggunakan  analisis  perbandingan  dua  sampel  yang  berpasangan    atau  disebut dengan metode t Test : Paired sample T Test .
Tabel 6 Paired Samples Correlation CAR dan CATVA tahun 2020
Paired Samples Correlations N Correlation Sig. Pair 1 CAR_spp & CAR_dpp 10 .191 .598 Pair 2 CATVA_spp & CATVA_dpp 10 .681 .030
Hasil  uji  pada  tabel  6  tahun  2020,  kolom  1  menunjukkan  nilai  signifikan sebesar  0,598  ≥  0,05,  yang  menunjukkan  bahwa  tidak  ada  hubungan  antara cummulative  abnormal  return  seputar  dan  cummulative  abnormal  return  di  luar periode penerbitan laporan keuangan tahunan. Di sisi lain, hasil uji pada kolom 2 menunjukkan nilai signifikan sebesar 0,030 ≤ 0,05, yang menunjukkan bahwa ada hubungan  antara  cummulative  average  trading  volume  activity  seputar  dengan cummulative average.
Tabel 7 Paired Samples Correlation CAR dan CATVA tahun 2021

## Paired Samples Correlations
N Correlation Sig. Pair 1 CAR_spp & CAR_dpp 10 .858 .002 Pair 2 CATVA_spp & CATVA_dpp 10 .651 .042
Hasil  uji  pada  tabel  7  tahun  2021,  kolom  1  menunjukkan  nilai  signifikan sebesar  0,002  ≤  0,05,  yang  menunjukkan  bahwa  ada  hubungan  antara cummulative  abnormal  return  seputar  dengan  cummulative  abnormal  return  di luar  periode  penerbitan  laporan  keuangan  tahunan.  Hasil  uji  pada  kolom  2  juga menunjukkan nilai signifikan sebesar 0,042 ≤ 0,05, yang menunjukkan bahwa ada hubungan  antara  cummulative  average  trading  volume  seputar  dengan cummulative average trading volume seputar.
Tabel 8 Paired Samples Correlation CAR dan CATVA tahun 2022 Paired Samples Correlations N Correlation Sig. Pair 1 CAR_spp & CAR_dpp 10 .560 .092 Pair 2 CATVA_spp & CATVA_dpp 10 .963 .000
Hasil  uji  pada  tabel  8  tahun  2022,  kolom  1  menunjukkan  nilai  signifikan sebesar  0,092  ≤  0,05,  yang  menunjukkan  bahwa  ada  hubungan  antara cummulative  abnormal  return  seputar  dengan  cummulative  abnormal  return  di luar periode penerbitan laporan keuangan tahunan. Selain itu, hasil uji pada kolom 2  menunjukkan  nilai  signifikan  sebesar  0,000  ≤  0,05,  yang  menunjukkan  bahwa ada  hubungan  antara  cummulative  average  trading  volume  seputar  dengan cummulative average trading volume.
Tabel 9 Paired Samples Correlation CAR dan CATVA tahun 2020
Hasil  pengujian  paired  samples  test  pada  tabel  9  di  tahun  2020  pada hipotesis  pertama  menunjukkan  nilai  signifikan  (2-tailed)  sebesar  0,002  ≤  0,05 maka  dapat  disimpulkan  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara cummulative abnormal  return seputar  dengan cummulative  abnormal  return diluar  periode penerbitan  laporan  keuangan  tahunan.  Pengambilan  keputusan  didasarkan perhitungan pada perbandingan t hitung dengan tabel, serta nilai probabilitas yang terdeteksi.  Dari  tabel  9  menghasilkan  bahwa  t  hitung  sebesar  4,452  dengan probabilitas  0,002  dan degree  of  freedom (derajat  kebebasan)  sebesar  9  serta diperoleh angka statistik tabel yaitu 2,2622. Berdasarkan dari hasil tersebut dalam membandingkan  t  hitung  dan  t  tabel,  dengan  angka  statistic  4,452  lebih  besar dibandingkan  angka  statistik  2,2622  maka  H 0 ditolak.  Sementara  untuk  nilai probabilitasnya  yaitu  sebesar  0,002  lebih  kecil  daripada  0,05  maka  H 0 ditolak. Hasil pada hipotesis kedua menunjukkan nilai signifikan (2-tailed) sebesar 0,004 ≤  0,05  sehingga  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara cummulative  average trading  volume  activity seputar  dengan cummulative  average  trading  volume activity diluar  periode  penerbitan  laporan  keuangan  tahunan.  Dari  tabel  9 menghasilkan bahwa t hitung sebesar 3,801 dengan probabilitas 0,004 dan derajat kebebasan  (df)  sebesar  9  serta  diperoleh  angka  statistik  tabel  yaitu  2,2622. 0Berdasarkan  dari  hasil  tersebut  dalam  membandingkan  t  hitung  dan  t  tabel,
Paired Samples Test Paired Differences t df Sig. (2- tailed)
Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1  CAR_spp - CAR_dpp 16920332 .600 12018430 .636 3800561. 471 8322865.245 25517799.955 4.452 9 .002 Pair 2  CATVA_spp - CATVA_dpp 980035.7 00 815407.4 61 257854.4 80 396728.342 1563343.058 3.801 9 .004
Received: 01 September 2023 Revised: 10 June 2024 Accepted: 12 June 2024 Available online: 15 June 2024
Wacana Equiliberium : Jurnal Pemikiran & Penelitian Ekonomi Vol. 12, No.01 P-ISSN : 2339-2185, E-ISSN : 2654-3869
dengan  angka  statistic  4,452  lebih  besar    dibandingkan  angka  statistik  2,2622 maka H 1 ditolak. Sementara untuk nilai probabilitasnya yaitu sebesar 0,004 lebih kecil daripada 0,05 maka H 1 ditolak.
Wacana Equiliberium : Jurnal Pemikiran & Penelitian Ekonomi Vol. 12, No.01 P-ISSN : 2339-2185, E-ISSN : 2654-3869
Tabel 10 Paired Samples Correlation CAR dan CATVA tahun 2021
Paired Samples Test Paired Differences t df Sig. (2- tailed) Mean Std.
Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1  CAR_spp – CAR_dpp 231415277 04.500 18581593500.
969 587601580
1.844 9849056469.6
42 36433998939. 358 3.938 9 .003 Pair 2  CATVA_spp – CATVA_dpp 57452.500 766227.727  242302.482  -490673.796 605578.796 .237 9 .818
Hasil  pengujian  paired  samples  test  pada  tabel  10  di  tahun  2021  pada hipotesis  pertama  menunjukkan  nilai  signifikan  (2-tailed)  sebesar  0,003  ≤  0,05 maka  dapat  disimpulkan  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara cummulative abnormal  return seputar  dengan cummulative  abnormal  return diluar  periode penerbitan  laporan  keuangan  tahunan.  Pengambilan  keputusan  didasarkan perhitungan pada perbandingan t hitung dengan tabel, serta nilai probabilitas yang terdeteksi.  Dari  tabel  10  menghasilkan  bahwa  t  hitung  sebesar  3,938  dengan probabilitas  0,003  dan  derajat  kebebasan  (df)  sebesar  9  serta  diperoleh  angka statistik tabel yaitu 2,2622. Berdasarkan dari hasil tersebut perbandingan t hitung dan t tabel, angka statistic 3,398 lebih besar dibandingkan angka statistik 2,2622 maka H 0 ditolak. Sementara untuk nilai probabilitasnya yaitu sebesar 0,003 lebih kecil  daripada  0,05  maka  H 0 ditolak.  Hasil  pada  hipotesis  kedua  menunjukkan nilai signifikan (2-tailed) sebesar 0,818 ≥ 0,05 sehingga tidak terdapat perbedaan yang  signifikan  antara cummulative  average  trading  volume  activity seputar dengan cummulative  average  trading  volume  activity diluar  periode  penerbitan laporan  keuangan  tahunan.  Dari  tabel  10  menghasilkan  bahwa  t  hitung  sebesar 0,237  dengan  probabilitas  0,818  dan  derajat  kebebasan  (df)  sebesar  9  serta diperoleh  angka  statistik  tabel  yaitu  2,2622.  Berdasarkan  dari  hasil  tersebut perbandingan  t  hitung  dan  t  tabel,  angka  statistic  0,237  lebih  kecil  dibandingkan angka  statistik  2,2622  maka  H 1 diterima.  Sementara  untuk  nilai  probabilitasnya yaitu sebesar 0,818 lebih besar daripada 0,05 maka H 1 diterima.
Received: 01 September 2023 Revised: 10 June 2024
Available online: 15 June 2024
Wacana Equiliberium : Jurnal Pemikiran & Penelitian Ekonomi Vol. 12, No.01 P-ISSN : 2339-2185, E-ISSN : 2654-3869
Tabel 11 Paired Samples Correlation CAR dan CATVA tahun 2022
Paired Samples Test Paired Differences t Df Sig. (2-tailed)
Mean Std. Deviation Std. Error Mean
95% Confidence Interval of
the Difference
Lower Upper Pair 1 CAR_spp -
CAR_dpp - 583829. 100 2191410.8 76 692984.96
6 -2151470.004 983811.804  -.842 9 .421
Pair 2 CATVA_spp CATVA_dpp
539683.
500 372614.79 6 117831.14
4 273130.932 806236.068  4.580 9 .001
Hasil  pengujian  paired  samples  test  pada  tabel  11  di  tahun  2022  pada hipotesis  pertama  menunjukkan  nilai  signifikan  (2-tailed)  sebesar  0,421  ≥  0,05 maka  dapat  disimpulkan  tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara cummulative  abnormal  return seputar  dengan cummulative  abnormal  return diluar  periode  penerbitan  laporan  keuangan  tahunan.  Pengambilan  keputusan didasarkan  perhitungan  pada  perbandingan  t  hitung  dengan  tabel,  serta  nilai probabilitas yang terdeteksi. Dari tabel 11 menghasilkan bahwa t hitung sebesar - 0,842  dengan  probabilitas  0,421  dan  derajat  kebebasan  (df)  sebesar  9  serta diperoleh  angka  statistik  tabel  yaitu  2,2622.  Berdasarkan  dari  hasil  tersebut perbandingan t hitung dan t tabel, angka statistic -0,842 lebih kecil dibandingkan angka  statistik  2,2622  maka  H 0 diterima.  Sementara  untuk  nilai  probabilitasnya yaitu  sebesar  0,421  lebih  besar  daripada  0,05  maka  H 0 diterima.  Hasil  pada hipotesis  kedua  menunjukkan  nilai  signifikan  (2-tailed)  sebesar  0,001  ≤  0,05 sehingga terdapat perbedaan yang signifikan antara cummulative average trading volume  activity seputar  dengan cummulative  average  trading  volume  activity diluar periode penerbitan laporan keuangan tahunan. Dari tabel 11 menghasilkan bahwa t hitung sebesar 4,580 dengan probabilitas 0,001 dan derajat kebebasan (df) sebesar 9 serta diperoleh angka statistik tabel yaitu 2,2622. Berdasarkan dari hasil tersebut dalam membandingkan t hitung dan t tabel, dengan angka statistic 4,580 lebih besar dibandingkan angka statistik 2,2622 maka H 1 ditolak. Sementara untuk nilai  probabilitasnya  yaitu  sebesar  0,001  lebih  kecil  daripada  0,05  maka  H 1 ditolak.

## Pembahasan Hipotesis 1 :
Berdasarkan  hasil  uji  statistik  untuk  hipotesis  1, ditemukan  hasil  bahwa  terdapat perbedaan  yang  signifikan  antara  cummulative  abnormal  return  seputar  periode penerbitan laporan keuangan tahunan dengan cummulative abnormal return diluar periode  penerbitan  laporan  keuangan  tahunan  (pre-event  dan  post-event)  pada tahun  2020  dan  2021,  sedangkan  pada  tahun  2022  juga  terdapat  perbedaan  yang
signifikan antara cummulative abnormal return di seputar maupun diluar periode penerbitan laporan keuangan (pre-event dan post-event).  Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa terdapat pengaruh harga saham emiten yang diteliti terhadap penerbitan  laporan  keuangan  tahunan  pada  saat  diseputar  periode  pengumuman maupun di luar periode pengumuman laporan keuangan.

## Pembahasan Hipotesis 2:
Berdasarkan hasil statistik untuk hipotesis 2, ditemukan hasil terdapat perbedaan yang  signifikan  antara  cummulative  average  trading  volume  activity  seputar periode  penerbitan  laporan  keuangan  tahunan  dengan  cummulative  average trading volume activity diluar periode penerbitan laporan keuangan tahunan (pre- event  dan  post-event)  pada  tahun  2020  dan  2022,  sedangkan  tahun  2021  tidak terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  cummulative  average  trading  volume activity  seputar  dengan  cummulative  average  trading  volume  activity  diluar periode penerbitan laporan keuangan tahunan (pre-event dan post-event). Dengan demikian  maka  terdapat  pengaruh  jumlah  volume  perdagangan  saham  emiten yang  diteliti  pada  saat  periode  pengumuman  laporan  keuangan  tahun  2020  dan 2022,  sedangkan  pada  tahun  2021  tidak  terdapat  pengaruh  jumlah  volume perdagangan  saham  emiten  yang  diteliti  pada  saat  periode  pengumuman  laporan keuangan.  Kejadian  tahun  2021  kemungkinan  bisa  terjadi  dikarenakan  ini merupakan laporan keuangan tahunan perusahaan pada saat pandemi virus corona 19 merebak di Indonesia dan menghantam perekonomian Indonesia.

## KESIMPULAN
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  perusahaan  dalam  sektor  konsumen  non- siklus  dalam  Indeks  LQ45  telah  mengalami  reaksi  harga  yang  signifikan  pada tahun  pertama  dan  kedua  pandemi  COVID-19.  Cummulative  return  abnormal berhasil  menunjukkan  reaksi  harga  yang  signifikan  terhadap  penerbitan  laporan keuangan  tahunan  per  tanggal  31  Desember  2020  dan  per  tanggal  31  Desember 2021. Sebaliknya, pada tahun ketiga atau setelah penurunan harga akibat pandemi COVID-19,  harga  saham  telah  turun.  Kondisi  ini  menunjukkan  bahwa  pasar modal di Indonesia sudah berbentuk pasar efisien bentuk setengah kuat pada tahun pertama  dan  kedua  Pandemi  Covid-19..  Selain  itu,  dengan  melihat  pergerakan aktivitas  perdagangan  saham  dari  perusahaan-perusahaan  di  sektor  konsumen non-siklus dalam kategori LQ45 di Bursa Efek Indonesia, dinilai menggambarkan jumlah  aktivitas  perdagangan  rata-rata  baik  di  dalam  maupun  di  luar  periode penerbitan  laporan  keuangan  (pre-event  dan  post-event).  Reaksi  terhadap penerbitan  laporan  keuangan  per  31  Desember  2020,  tahun  pertama  pandemi Covid-19,  dan  per  31  Desember  2022,  tahun  pertama  pasca  pandemi..  Kegiatan perdagangan  saham  dalam  hal  ini  menyangkut  harga  saham  dan  volume  saham yang  diperdagangkan  di  pasar  modal  saat  3  tahun  era  pandemi  Covid-19.  Perlu dicermati adalah hasil uji pada tahun 2021 dimana harga saham terpengaruh pada pemgumuman  laporan  keuangan  tetapi  volume  perdagangan  tidak  terpengaruh, sehingga  bisa  dikatakan  harga  bergerak  naik  atau  turun  tetapi  volume perdagangan cenderung stagnan atau pergerakannya tidak terlalu lebar.
Received: 01 September 2023 Revised: 10 June 2024 Accepted: 12 June 2024 Available online: 15 June 2024
Wacana Equiliberium : Jurnal Pemikiran & Penelitian Ekonomi Vol. 12, No.01 P-ISSN : 2339-2185, E-ISSN : 2654-3869

## SARAN
Pada  penelitian  ini  diharapkan  pelaku  pasar  modal  lebih  teliti  dengan  ilmu pengetahuan yang cukup untuk memperkirakan perubahan harga yang akan terjadi di  masa  yang  akan  datang  dengan  mempertimbangkan  setiap  informasi  yang dikeluarkan oleh perusahaan emiten. Diharapkan juga berkaitan dengan riset dan pengembangan  dapat  dilanjutkan  tentang  pengaruh  pengumuman  laporan keuangan tahunan terhadap perusahaan yang telah go-public dan sahamnya dapat diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia untuk periode tahun selanjutnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Achiel, Y., Soffy, B., Eka, A. A., & Kumaya, J. R. (2021). Dampak Pandemi COVID-19 Bagi  Pekerja  “PHK,  Pemotongan  Gaji,  dan  Motivasi  Kerja.” PSIKOWIPA  (Psikologi Wijaya Putra) , 1 (2), 1–10. https://doi.org/10.38156/psikowipa.v1i2.34
Erna, M. (2022). Analisis Perbandingan Abnormal Return dan Trading Volume Activity Sebelum  dan  Sesudah  Pengumuman  Buyback  Saham  (Studi  Pada  Perusahaan  Yang Terdaftar  Pada  Bursa  Efek  Indonesia  Yang  Melakukan  Buyback  Periode  Tahun  2016- 2020) [UIN Raden Intan Lampung]. http://repository.radenintan.ac.id/id/eprint/17849
Frikasih,  J.,  Muaja,  M.  C.,  Nussy,  S.  R.,  Manampiring,  G.,  &  Maramis,  J.  B.  (2022). Reaksi Pasar Modal Terhadap Kenaikan Suku Bunga the Federal Reserve Bank Amerika Serikat 15 Juni 2022 Pada Indeks Saham Nasdaq 101 Yang Terdaftar Di New York Stock Exchange  the  Capital  Market  Reaction  To  the  Increase  in  the  United  States  Federal Reserve’S Interest Rate in the Nasdaq 101 Stock Index Registered in the New York Stock Exchange. Jurnal EMBA , 10 (4), 1445–1454.
Hartono, J. (2016). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (10th ed.). BPFE-Yogyakarta.
Malik,  A.  D.  (2017).  Analisa  Faktor  –  Faktor  yang  Mempengaruhi  Minat  Masyarakat Berinvestasi  di  Pasar  Modal  Syariah  Melalui  Bursa  Galeri  Investasi  UISI. Jurnal Ekonomi  Dan  Bisnis  Islam  (Journal  of  Islamic  Economics  and  Business) , 3 (1),  61. https://doi.org/10.20473/jebis.v3i1.4693
Perdianto, R. M. (2022). Reaksi Pasar Terhadap Right Issue dan Stock Split Saham Blue Chip  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2001-2015 [UPN  “Veteran”  Jawa  Timur]. http://repository.upnjatim.ac.id/id/eprint/5707
Putra, I. S. (2022). Reaksi Pasar Modal Setahun Setelah Pandemi Covid-19 . Deepublish.
Rahmanisa,  A.  (2023). Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap  Financial  Distress  pada Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Consumer  Cylical  dan  Consumer  Good  yang  Terdaftar pada  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2019  -  2021 [Universitas  Diponegoro]. https://eprints2.undip.ac.id/id/eprint/20864
Silfi,  A.,  Hardi,  H.,  &  Afrinta,  R.  (2015).  Pengaruh  Laba  Akuntansi,  Total  Arus  Kas,
Komponen  Arus  Kas,  Return  On  Equity  terhadap  Volume  Perdagangan  Saham  pada Perusahaan  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2010-2013. Jurnal Online Mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Riau , 2 (2).
Soleha, A. R., & Hanifuddin, I. (2021). Perbandingan Kontribusi Bruto Asuransi Syariah Sebelum  dan  Sesudah  Pandemi  Covid-19. Journal  of  Islamic  Economics  and  Finance Studies , 2 (2), 142. https://doi.org/10.47700/jiefes.v2i2.3461