## JURNAL EKONOMI

## EFEKTIF
ISSN : 2622 – 8882, E-ISSN : 2622-9935
Jurnal Ekonomi Efektif, Vol. 2, No. 2, Februari 2020 @Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas
Pamulang

## PENGARUH VARIABEL FUNDAMENTAL TERHADAP HARGA SAHAM DAN IMPLIKASINYA PADA NILAI PERUSAHAAN (Studi Pada Perusahaan Sub Sektor Pedagang Eceran Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2016)
Sari Karmiyati sarikarmiyati@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui adanya pengaruh variabel Net Profit Margin (NPM), Debt to Equity Ratio (DER), dan Earning Per Share (EPS) terhadap Harga Saham dan untuk  mengetahui  pengaruh  Harga  Saham  terhadap Price  Book  Value .  Hasil  penelitian  ini menunjukan secara parsial NPM berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap harga saham, sedangkan  DER  berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  harga,  dan  EPS  berpengaruh negatif  tidak  signifikan  terhadap  harga.  Secara  simultan  NPM,  DER,  dan  EPS  berpengaruh positif yang signifikan terhadap Harga Saham, sedangkan Harga Saham berpengaruh positif yang signifikan terhadap PBV.
Kata Kunci : Net Profit Margin (NPM), Debt to Equity Ratio (DER), Earning Per Share (EPS), Harga Saham, dan Price Book Value (PBV).

## ABSTRACT
This study aims to determine the influence of Net Profit Margin (NPM), Debt to Equity Ratio (DER), and Earning Per Share (EPS) variables on Stock Prices and to determine the effect of Stock Prices on Price Book Value. The results of this study indicate that partially NPM has no significant negative effect on stock prices, while DER has insignificant negative effect on prices, and EPS has no significant negative effect on prices. Simultaneously NPM, DER, and  EPS  have  a  significant  positive  effect  on  Share  Prices,  while  Share  Prices  have  a significant positive effect on PBV
Keywords: Net Profit Margin (NPM), Debt to Equity Ratio (DER), Earning Per Share (EPS), Stock Prices, and Price Book Value (PBV).

## I. PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Investasi saham di pasar modal sangat diminati dewasa ini, karena dengan berinvestasi saham dapat mendatangkan keuntungan yang menarik, namun dalam melakukan investasi saham para calon investor perlu mempertimbangkan berbagai hal.
Untuk mengetahui keuntungaan / laba yang dihasilkan perusahaan dalam penelitian ini  dengan  melihat  pendapatan  bersih  perusahaan  atas  penjualan  menggunakan  analisis NPM12344  ( Net  profit  Margin ).  Semakin  besar  rasio  ini  semakin  baik  karena  dianggap kemampuan perusahaan dalam mendapatkan keuntungan / laba cukup tinggi.
Sedangkan  untuk  melihat  pengelolaan  utang  perusahaan  dalam  penelitian  ini menggunakan  analisis  DER  ( Debt  to  Equity  Ratio )  semakin  kecil  DER  semakin  baik perusahaan.  Setelah  menentukan  saham  yang  telah  terseleksi  perlu  juga  melihat perkembangan  pendapatan  saham  tersebut  dari  waktu  ke  waktu.  Untuk  melihat perkembangan saham Dalam penelitian ini menggunakan rasio EPS ( Earning Per Share ). Salah  satu  indikator  keberhasilan  perusahaan  dapat  dilihat  dari  harga  saham perusahaan itu sendiri.  Harga saham di Bursa Efek Indonesia (BEI) akan selalu mengalami fluktuatif harga. Fluktuatif harga saham mencerminkan minat investor terhadap perusahaan itu sendiri mengikuti permintaan dan penawaran. Harga saham  juga merupakan cerminan dari  kinerja  perusahaan  itu  sendiri  dan  salah  satu  penentu  harga  saham  dipengaruhi  oleh faktor fundamental.
Analisis  fundamental  bertujuan melakukan  pemilihan  saham  yang  memiliki  kinerja perusahaan  yang  baik.  Pada  penelitian  ini  mengambil  sampling  perusahaan  sub  sektor pedagang  eceran  yang  terdaftar  di  BEI  (Bursa  Efek  Indonesia).  Dengan  adanya  gejolak menurunnya  daya  beli  masyarakan  berdampak  pada  industri  retail  modern  yang  dinilai mengalami  kelesuan.  Hal  ini  dapat  terlihat  adanya  beberapa  gerai  perusahan  retail  yang ditutup  karena  melakukan  efisiensi  guna  kelangsungan  pertumbuhan  perusahaan  dan persaingan yang semakin ketat.
Berdasarkan  hal  diatas,  maka  dalam  pembahasan  ini  peneliti  mengangkat  judul  “ Pengaruh  Variabel  Fundamental  Terhadap  Harga  Saham  dan  Implikasinya  Pada  Nilai Perusahaan”. Penelitian dilakukan pada perusahaan sub sektor pedagang eceran.
Tujuan penulis melakukan penelitian ini adalah :
1. Untuk  mengetahui  pengaruh  NPM (Net  Profit  Margin) terhadap  harga  saham  pada perusahaan sub sektor pedagang eceran yang terdaftar di BEI (Bursa Efek Indonesia).
2. Untuk  mengetahui  pengaruh  DER (Debt  to  Equity  Ratio) terhadap  harga  saham  pada perusahaan sub sektor pedagang eceran yang terdaftar di BEI (Bursa Efek Indonesia).
3. Untuk  mengetahui  pengaruh  EPS (Earning  per  Share) terhadap  harga  saham  pada perusahaan sub sector pedagang eceran yang terdaftar di BEI (Bursa Efek Indonesia).
4. Untuk  mengetahui  pengaruh  NPM,  DER,  EPS  terhadap  harga  saham  secara  simultan pada  perusahaan  sub  sektor  pedagang  eceran  yang  terdaftar  di  BEI  (Bursa  Efek Indonesia).
5. Untuk  mengetahui  dampak  harga  saham  terhadap  PBV  pada  perusahaan  sub  sektor pedagang eceran yang terdaftar di BEI (Bursa Efek Indonesia).
Dalam penelitian ini analisis rasio yang diambil mengenai Net Profit Margin (NPM), Debt  to  Equity  Rasio (DER), Earning  Per  Share (EPS),  dan Price  Book  Value (PBV). Adapun penjelasan sebagai berikut :
1. Net Profit Margin (NPM)_X1
Rasio Net Profit Margin (NPM) merupakan rasio kinerja operasi yaitu mengukur seberapa  banyak  keuntungan  operasional  bisa  diperoleh  dari  setiap  rupiah  penjualan. Semakin besar rasio  ini semakin baik karena dianggap kemampuan perusahaan dalam mendapatkan keuntungan / laba cukup tinggi.
𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑠𝑖
𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑥 100%
2. Debt to Equity Rasio (DER)_X2
Rasio Debt to Equity Rasio (DER) merupakan rasio sruktur modal dan solvabilitas, dimana  kondisi  menunjukan  sejauh  mana  pendanaan  dari  utang  digunakan  jika dibandingkan dengan pendanaan ekuitas. semakin kecil DER semakin baik perusahaan.
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔
𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑒𝑚𝑒𝑔𝑎𝑛𝑔 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚
3. Earning Per Share (EPS)_X3
Rasio Earning Per Share (EPS) disebut juga sebagai rasio nilai buku, merupakan rasio  untuk  mengukur  keuntungan  bagi  pemegang  saham  atas  per  lembar  saham  yang dimiliki  oleh  pemegang  saham.  Semakin  tinggi  EPS,  kesejahteraan  pemegang  saham meningkat.

## 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ

## 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑏𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟
4. Harga Saham_Y
Menurut Undang-undang No.8 tahun 1995 tentang pasar modal, saham adalah surat berharga sebagai bukti pemilikan individu atau institusi dalam suatu perusahaan (biasa dipegang  perorangan  atau  lembaga  pada  suatu  perusahaan).  Seseorang  yang  membeli saham suatu perusahaan akan menjadi pemilik / pemegang saham perusahaan tersebut. Menurut  Keown,  Martin,  Petty,  Scott  (2011  ;  18)    harga  saham mencerminkan  semua informasi yang ada di masyarakat sehubungan dengan nilai perusahaan.
5. Price Book Value (PBV)_Z
Rasio Price Book Value (PBV) merupakan rasio nilai pasar yang digunakan para investor  untuk  mengetahui  pertumbuhan  perusahaan  dengan  laba  dan  arus  kas  yang aman.  Rasio  harga  pasar  suatu  saham  terhadap  nilai  bukunya  memberikan  indikasi pandangan  investor  perusahaan.  Semakin  tinggi  PBV,  semakin  tinggi  nilai  pasar perusahaan.

## 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚

## 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑏𝑢𝑘𝑢 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚
Hipotesis secara parsial maupun simultan sebagai berikut :
1. Ho : NPM tidak berpengaruh secara parsial terhadap harga saham. Ha : NPM berpengaruh secara parsial terhadap harga saham.
2. Ho : DER tidak berpengaruh secara parsial terhadap harga saham. Ha : DER berpengaruh secara parsial terhadap harga saham.
3. Ho : EPS tidak berpengaruh secara parsial terhadap harga saham. Ha : EPS berpengaru secara parsial terhadap harga saham.
4. Ho  :  NPM,  DER,  EPS  tidak  berpengaruh  secara  simultan  terhadap  harga  saham. Ha  : NPM, DER, EPS berpengaruh secara simultan terhadap harga saham.
5. Ho : Harga saham tidak berpengaruh terhadap PBV Ha : Harga saham berpengaruh terhadap PBV

## II. METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  deskriptif  kuantitatif  yaitu  untuk  menganalisis  pengaruh NPM ( Net Proft Margin), DER (Debt to Equity Ratio), dan EPS ( Earning Per Share) terhadap Harga Saham dan dampaknya pada Nilai Perusahaan (PBV) dan bertujuan untuk menguraikan atau menggambarkan tentang sifat-sifat (karakteristik) dari suatu keadaan atau objek penelitian yang dilakukan melalui pengumpulan dan analisis data kuantitatif serta pengujian statistik.

## III. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## A. Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik pada penelitian ini memiliki bentuk data yang berbeda satuannya, maka untuk membuat data menjadi seragam dengan satuan yang sama dan sebagai antisipasi dalam  pengobati  kegagalan  uji  asumsi  klasik,  maka  dilakukan  transformasi  data  menjadi bentuk transformasi logaritma natural.

## 1. Uji Normalitas
Uji normalitas yang dimaksud pada asumsi klasik yaitu untuk mengetahui apakah (data) residual yang berbentuk model regresi terdistribusi normal dengan tingkat alpha 0,05 (5%). Uji normalitas menurut Ghozali (2013:160) bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal.Dari data tabel diatas, maka dilakukan perhitungan dengan menggunakan program Eviews 9.0 sebagai berikut :
0 2 4 6 8 10 12 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 Series: RESID Sample 2010 2016 Observations 49 Mean -2.18e-16 Median 0.157619 Maximum 1.420835 Minimum -1.568344 Std. Dev. 0.669603 Skewness -0.404403 Kurtosis 2.752387
Jarque-Bera  1.460770 Probability 0.481723

## Gambar 3.1 Uji Normalitas
Dari gambar uji normalitas diatas, nilai Prob JB hitung sebesar 0,481723 > 0,05 05 sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  residual  berdistribusi  normal  yang  artinya  asumsi klasik tentang kenormalan telah dipenuhi.

## 2. Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi diperlukan guna memastikan apakah model regresi linier terbebas dari  autokorelasi.  Data  yang  digunakan  untuk  mengestimasi  model  regresi  linier merupakan  data time  series ,  uji  autokorelasi  dalam  penelitian  ini  yaitu  variabel  NPM, DER, dan EPS terhadap Harga Saham dengan menggunakan program Eviews 9.0. Untuk mendeteksi ada atau tidaknya autokorelasi dapat digunakan uji Durbin Watson (DW). Syarat yang harus dipenuhi untuk menentukan hasil uji Durbin Watson adalah:
a. Jika d < dl, berarti terdapat autokorelasi positif
b. Jika d > (4 – dl), berarti terdapat autokorelasi negatif
c. Jika du < d < (4 – dl), berarti tidak terdapat autokorelasi
d. Jika dl < d < du atau (4 – du), berarti tidak dapat disimpulkan.
Tabel 3.1
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic 5.179273     Prob. F(5,40)
0.0009 Obs*R-squared 19.25633     Prob. Chi-Square(5) 0.0017
Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 06/01/18   Time: 19:23 Sample: 1 49 Included observations: 49
Presample missing value lagged residuals set to zero.
Variable Coefficient
Std. Error t-Statistic Prob. C 0.324989 0.378945 0.857614 0.3962 NPM 0.070849 0.142039 0.498797 0.6207 DER 0.032986 0.073685 0.447658 0.6568 EPS -0.111700 0.132554 -0.842675 0.4044 RESID(-1) 0.562947 0.160084 3.516571 0.0011 RESID(-2) 0.027776 0.179489 0.154752 0.8778 RESID(-3) 0.210383
0.176491 1.192036 0.2403 RESID(-4) -0.108242
0.180791 -0.598713 0.5527 RESID(-5) -0.105119 0.164129 -0.640465 0.5255 R-squared
0.392986     Mean dependent var
-1.44E-15 Adjusted R-squared
0.271584     S.D. dependent var
0.669603 S.E. of regression 0.571488     Akaike info criterion 1.883259 Sum squared resid 13.06393     Schwarz criterion 2.230736 Log likelihood -37.13984     Hannan-Quinn criter. 2.015091 F-statistic 3.237046     Durbin-Watson stat 1.825069 Prob(F-statistic) 0.006216
Dalam tabel Durbin-Watson untuk n=49 dan k=3, didapat nilai (dl = 1,6723) dan (du = 1,4136). Dengan nilai DW = 1,346 dan hasil (4-dl) = (4-1,6723 ) =2,3277 , maka didapat 1,4136 < 1,346 < 1,6723. Yang memenuhi syarat poin (c) yaitu du < d < (4 – dl), yang berarti tidak terdapat autokorelasi.

## 3. Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas digunakan untuk mengetahui apakah dalam model regresi terjadi  varian  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lainya.  Jika  variance  dari residual  pengamatan  satu  ke  pengamatan  lain  tetap,  disebut  homokedastisitas  dan jika berbeda  disebut  heteroskedastisitas.  Model  regresi  yang  baik  adalah  homokedastisitas atau  tidak  terjadi  heteroskedastisitas,  pada  penelitian  ini  uji  heteroskedastisitas  yang digunakan adalah dengan uji Glesjer, sebagai berikut :
Tabel 3.2
Dari data tabel uji heteroskedastisitas dengan uji glesjer diatas nilai Prob. F hitung 0,0512.  Dimana jika F hitung < 0,05 maka terjadi heteroskedastisitas dan sebaliknya jika F  hitung  >  0,05  maka  tidak  terjadi  heteroskedasatisitas.  Dari  hasil  tabel  diatas menunjukan  F  hitung  0,0512  >  0,05  sehingga  dapat  disimpulkan  tidak  terjadi heteroskedastisitas.

## 4. Uji Multikolinearitas
Uji Multikolinearitas pada asumsi klasik, model regresi linier yang baik adalah yang  terbebas  dari  adanya  multikolinieritas,  dengan  menggunakan  VIF  (Variance Inflation  Factors).    Berkut  perhitungan  uji  multikolinearitas  variabel  NPM,  DER,  dan EPS terhadap Harga Saham dengan menggunakan program Eviews 9.0 : Tabel 3.3
Hasil  uji  multikolinieritas  pada  tabel  diatas  ,  dapat  dilihat  pada  tabel  kolom Contered  VIF  (X1)  NPM  3.486701,  (X2)  DER  2.159860,  dan  (X3)  EPS  2.618773, dimana dari nilai ketiga variabel tidak ada yng lebih besar dari 10 atau 5, maka dapat
Heteroskedasticity Test: Glejser F-statistic 2.790038     Prob. F(3,45) 0.0512 Obs*R-squared 7.684743     Prob. Chi-Square(3) 0.0530 Scaled explained SS 6.458925     Prob. Chi-Square(3) 0.0913 Test Equation: Dependent Variable: ARESID Method: Least Squares
Date: 06/01/18   Time: 19:25 Sample: 1 49 Included observations: 49 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.172242 0.237843 0.724184 0.4727 NPM -0.258838 0.089814 -2.881916 0.0060 DER -0.086864 0.044879 -1.935530 0.0592 EPS 0.183831 0.083551 2.200213 0.0330 R-squared 0.156831     Mean dependent var 0.541433 Adjusted R-squared 0.100620     S.D. dependent var 0.386149 S.E. of regression 0.366207     Akaike info criterion 0.906871 Sum squared resid 6.034837     Schwarz criterion 1.061305 Log likelihood -18.21834     Hannan-Quinn criter. 0.965463 F-statistic 2.790038     Durbin-Watson stat 1.357627 Prob(F-statistic) 0.051246
Variance Inflation Factors Date: 06/01/18   Time: 19:26 Sample: 1 49 Included observations: 49
Coefficient Uncentered Centered Variable Variance
VIF VIF C 0.201739 20.66922 NA NPM 0.028768 6.241246 3.486701 DER 0.007183 2.492829 2.159860 EPS 0.024895 37.29858 2.618773
dikatakan tidak terjadi multikolinieritas pada ketiga variabel bebas tersebut NPM (X1), DER (X2), dan EPS (X3). Dengan demikian model di atas terbebas dari multikolinieritas.

## B. Pengujian Hipotesis
Hipotesis adalah jawaban sementara terhadap rumusan masalah pada suatu penelitian yang  akan  dilakukan.  Atau  dapat  diartikan  hipotesis  adalah  kesimpulan  atau  pernyataan sementara  terhadap  suatu  permasalahan  yang  terjadi  dalam  penelitian  yang  sebenarnya masih perlu dibuktikan melalui data yang terkumpul.
1. Estimasi Model Regresi Data Panel Secara Partial (Uji t)
Uji t dalam regresi linier berganda dimaksudkan untuk menguji apakah parameter (koefisien  regresi  dan  konstanta)  yang  diduga  untuk  mengestimasi  persamaan/model regresi  linier  berganda  sudah  merupakan  parameter  yang  tepat  atau  belum.  Yang dimaksud  parameter  tepat  adalah  parameter  tersebut  mampu  menjelaskan  perilaku variabel  bebas  dalam  mempengaruhi  variabel  terikatnya.  Parameter  yang  diestimasi dalam  regresi  linier  meliputi  konstanta  dan  koefisien  dalam  persamaan  linier.  Pada penelitian ini, uji t yang dimaksud adalah uji koefisien regresi.
Berikut  adalah  uji  koefisien  regresi  variabel  NPM,  DER,  EPS  terhadap  Harga Saham dengan menggunakan model Fixed Effect :
Tabel 3.4
Jumlah sampel = n= 49. Deg_freedom (df) = derajat kebebasan (dk) = n – 2 = 49 - 2 Nilai t tabel yang diperoleh = 2,012 (lihat t tabel)
1) Hipotesis 1

## Pengaruh NPM terhadap Harga Saham
Berdasarkan  regresi  data  panel,  dari  nilai  hasil  t  hitung  <  dari  t  tabel  yaitu  - 0,857051 < 2,012 dan dengan nilai signifikansi (probabilitas) 0,3967 > 0,05. Adapun hipotesis adalah H0  : Ditolak dan Ha: Diterima . Maka hasil menunjukan H0 Ditolak bahwa NPM secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
2) Hipotesis 2

## Pengaruh DER terhadap Harga Saham
Berdasarkan regresi data panel, dari nilai hasil t hitung < dari t tabel yaitu 1,809185 < 2,012 dan dengan nilai signifikansi (probabilitas) 0,0781 > 0,05. Adapun hipotesis adalah H0 : Ditolak dan Ha : Diterima. Maka hasil menunjukan H0 Ditolak bahwa DER secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Dependent Variable: HS Method: Panel Least Squares Date: 06/28/18   Time: 20:10 Sample: 2010 2016 Periods included: 7
Cross-sections included: 7
Total panel (balanced) observations: 49 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 5.842377 0.414709 14.08788 0.0000 NPM -0.106810 0.124625 -0.857051 0.3967 DER 0.395417 0.218561 1.809185 0.0781 EPS 0.197864 0.121879 1.623445 0.1126 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Period fixed (dummy variables) R-squared 0.870628     Mean dependent var 6.734694 Adjusted R-squared 0.840773     S.D. dependent var 0.938217 S.E. of regression 0.374379     Akaike info criterion 1.052809 Sum squared resid 5.466230     Schwarz criterion 1.438895 Log likelihood -15.79382     Hannan-Quinn criter. 1.199290 F-statistic 29.16180     Durbin-Watson stat 1.349771 Prob(F-statistic) 0.000000

## 3) Hipotesis 3 Pengaruh EPS terhadap Harga Saham
Berdasarkan  regresi  data  panel,  dari  nilai  hasil  t  hitung  <  dari  t  tabel  yaitu 1,623445 < 2,012 dan dengan nilai signifikansi (probabilitas) 0,1126 > 0,05. Adapun hipotesis adalah : H0 : Ditolak Ha  :  Diterima.  Maka  hasil  menunjukan  H0  Ditolak bahwa EPS secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
4) Hipotesis 4 Pengaruh NPM, DER, dan EPS Terhadap Harga Saham

## 2. Estimasi Model Regresi Data Panel Secara Simultan (Uji F)
Uji  F  merupakan  tahapan  awal  mengidentifikasi  model  regresi  yang  diestimasi layak  atau  tidak.  Model  yang  diestimasi  layak  digunakan  untuk  menjelaskan  secara simultan pengaruh variabel-variabel bebas terhadap variabel terikat. Apabila probabilitas < dari alpha 0,05, maka dapat dikatakan bahwa model regresi yang diestimasikan layak. Sedangkan  jika  probabilitas  >  dari alpha 0,05  maka  model  regresi  yang  diestimasikan tidak layak. Berikut adalah secara simultan  uji koefisien regresi variabel NPM, DER, dan EPS terhadap Harga Saham dengan menggunakan model Fixed Effect . Tabel 3.5
deg_freedom1 = dk Pembilang = Variabel bebas = k = 3 deg_freedom2 = dk Penyebut = (n-k-1) = 49-3-1 Maka Nilai F table yang diperoleh  = 2,81 (lihat F tabel)
Berdasarkan  regresi  data  panel,  dari  nilai  hasil  F  hitung  >  dari  F  tabel  yaitu 29,16180 > 2,81 dan dengan nilai signifikansi (probabilitas) 0,000000 < 0,05. Adapun hipotesis  adalah  H0:  Ditolak  dan  Ha:  Diterima.  Maka  hasil  menunjukan  Ha  diterima bahwa NPM, DER, dan EPS secara simultan pengaruh positif dan signifikan terhadap Harga Saham.
5) Hipotesis 5
Pengaruh Harga Saham Terhadap PBV
3. Estimasi  Model  Regresi  Data  Panel  Secara  Partial    Variabel  Harga  Saham Terhadap PBV (Uji t)
Berikut   adalah  uji  koefisien  regresi  variabel  harga  saham  terhadap  PBV  dengan menggunakan model random effect :
Dependent Variable: HS Method: Panel Least Squares Date: 06/28/18   Time: 20:10 Sample: 2010 2016 Periods included: 7
Cross-sections included: 7 Total panel (balanced) observations: 49 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 5.842377 0.414709 14.08788 0.0000 NPM -0.106810 0.124625 -0.857051 0.3967 DER 0.395417 0.218561 1.809185 0.0781 EPS 0.197864 0.121879 1.623445 0.1126 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Period fixed (dummy variables) R-squared 0.870628     Mean dependent var 6.734694 Adjusted R-squared 0.840773     S.D. dependent var 0.938217 S.E. of regression 0.374379     Akaike info criterion 1.052809 Sum squared resid 5.466230     Schwarz criterion 1.438895 Log likelihood -15.79382     Hannan-Quinn criter. 1.199290 F-statistic 29.16180     Durbin-Watson stat 1.349771 Prob(F-statistic) 0.000000

## Tabel 3.6
Jumlah sampel = n= 49. Deg_freedom (df) = derajat kebebasan (dk) = n  – 2 = 49 – 2. Nilai t tabel yang diperoleh = 2,012 (lihat t tabel).
Berdasarkan regresi data panel, dari nilai hasil t hitung < dari t tabel yaitu 5,878117 >  2,012  dan  dengan  nilai  signifikansi  (probabilitas)  0,0000  <  0,05.  Adapun    hipotesis adalah H0 : Ditolak dan Ha : Diterima. Maka hasil menunjukan Ha diterima bahwa Harga Saham secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap PBV.

## C. Koefisien Determinasi (Adjusted R-Square)
Koefisien determinasi menjelaskan variasi pengaruh variabel-variabel bebas terhadap variabel terikatnya. Atau dapat pula dikaatakan sebagai proporsi pengaruh seluruh variabel bebas terhadap variabel terikat. Nilaikoefisien determinasi dapat diukur oleh nilai Rsquare atau Adjusted R-Square. Rsquare atau regresi linier sederhana digunakan untuk data yang terdiri  dari  1  (satu)  saja  variabel  bebas,  sedangkan Adjusted  R-Square atau  regresi  linier berganda digunakan  untuk  data  yang  terdiri  dari  variabel  bebas  yang  lebih  dari  1  (satu). Berikut  adalah uji koefisien daterminasi dengan menggunakan model fixed effect : Tabel 3.7
Dependent Variable: PBV Method: Panel EGLS (Cross-section random effects)
Date: 06/30/18   Time: 19:52 Sample: 2010 2016 Periods included: 7 Cross-sections included: 7
Total panel (balanced) observations: 49 Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -6.532757 1.571295 -4.157562 0.0001 HS 1.244531 0.211723 5.878117 0.0000 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 1.734235 0.9088 Idiosyncratic random 0.549441 0.0912 Weighted Statistics R-squared 0.413819     Mean dependent var 0.219815 Adjusted R-squared 0.401347     S.D. dependent var 0.724658 S.E. of regression 0.560687     Sum squared resid 14.77539 F-statistic 33.18005     Durbin-Watson stat 0.946509 Prob(F-statistic) 0.000001 Unweighted Statistics R-squared 0.500550     Mean dependent var 1.848776 Sum squared resid 177.3284     Durbin-Watson stat 0.078865
Dependent Variable: HS Method: Panel Least Squares Date: 06/28/18   Time: 20:10
Sample: 2010 2016
Periods included: 7 Cross-sections included: 7 Total panel (balanced) observations: 49
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 5.842377 0.414709 14.08788 0.0000 NPM -0.106810 0.124625 -0.857051 0.3967 DER 0.395417 0.218561 1.809185 0.0781 EPS 0.197864 0.121879 1.623445 0.1126 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Period fixed (dummy variables) R-squared 0.870628     Mean dependent var 6.734694 Adjusted R-squared 0.840773     S.D. dependent var 0.938217 S.E. of regression 0.374379     Akaike info criterion 1.052809 Sum squared resid 5.466230     Schwarz criterion 1.438895 Log likelihood -15.79382     Hannan-Quinn criter. 1.199290 F-statistic 29.16180     Durbin-Watson stat 1.349771 Prob(F-statistic) 0.000000
Nilai Adjusted R-Square dapat dilihat pada tabel diatas pada kolom Adjusted R- Squared sebesar  0,870628.  Artinya  NPM  (X1),  DER  (X2),  dan  EPS  (X3)  memiliki proporsi pengaruh terhadap Harga Saham sebesar 87% sedangkan sisanya 13% (100% - 87%) dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak ada didalam model regresi.

## IV. KESIMPULAN
Berdasarkan  pembahasan  dan  hasil  penelitian  mengenai  Pengaruh  Variabel Fundamental  Terhadap  Harga  Saham  dan  Implikasinya  Pada  Nilai  Perusahaan  pada perusahaan  sub sektor pedagang eceran periode 2010-2016. Penelitian ini menggunakan metode data panel dengan meggunakan aplikasi Eviews 9.0 dan dari hasil peneltian dapat disimpulkan sebagai berikut :
1. NPM ( Net Profit Margin ) tidak berpengaruh terhadap Harga Saham.
2. DER ( Debt to Equity Ratio ) tidak berpengaruh terhadap Harga Saham.
3. EPS ( Earning Per Share ) tidak berpengaruh terhadap Harga Saham.
4. NPM ( Net Profit Margin ), DER (Debt to Equity Ratio), dan EPS ( Earning Per Share ) berpengaruh positif yang signifikan terhadap Harga Saham.
5. Harga Saham berpengaruh positif yang signifikan terhadap PBV ( Price book Value ).

## V. DAFTAR PUSTAKA
Siswanto, 2011, Pengantar Manajemen , Bumi Aksara, Jakarta. Sugiono, 2013, Metode Penelitian Kombinasi (mixed Methods) , Bandung, Alfabeta.
Brigham  dan  Houston,  2010, Dasar-dasar  Manajemen Keuangan _ Essentials  of  financial management , Salemba empat, Jakarta. Husnan, 2011, Manajemen Keuangan , Universitas Terbuka, Jakarta.
Andy  Porman    Tambunan,  2013, Analisis  Saham  Pasar  Perdana  (IPO) ,  PT  Alex  Media Komputindo, Jakarta.
Artur J. Keown, John D. Martin, J. William Petty, David F. Scott, JR, 2011, Manajemen Keuangan , Indeks, Jakarta.
AgusSartono, 2001, Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi, BPFE, Yogyakarta Imam  Ghozali,  2013, Analisis  Multivariate  Program ,  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro, Semarang.
I  made  sudana,  2015, Manajemen  Keuangan  Perusahaan  Teori  &  praktik ,  Erlangga, Jakarta.
Munawir, 2010, Analisa Laporan Keuangan, Liberty, Yogyakarta. Erni Ekawati, Manajemen Keuangan , Universitas Terbuka, Jakarta.
Siswoyo,  2013, Analisis  Fundamental  dan  Teknikal  Untuk  Profit  Lebih Optimal, PT Gramedia, Jakarta.
Toto Prihadi, 2011, Analisis Laporan Keuangan Teori dan Aplikasi, PPM, Jakarta.
Kasmir, 2015, Analisis Laporan Keuangan , PT Rajagrafindo Persada, Jakarta. Hery,2012, Analisis Laporan Keuangan, PT Bumi Aksara,Jakarta. Sutrisno, 2015, Manajemen Keuangan Teori, Konsep dan Aplikasi, Ekonisia, Yogyakarta.