INNOVATIVE: Journal Of Social Science Research Volume 3 Nomor 5 Tahun 2023 Page 8710-8723 E-ISSN 2807-4238 and P-ISSN 2807-4246
Website: https://j-innovative.org/index.php/Innovative
Pengaruh Operating Cash Flow, MVA, EVA, ROI, dan EPS Terhadap Return Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar
di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019-2021)

## Dyah Ayu Puspitasari 1 ✉
Akuntansi, Universitas Muhammadiyah Surakarta Email: puspitasari.dyahayu03@gmail.com 1 ✉

## Abstrak
Penelitian ini tujuannya agar dianalisis apakah OCF, MVA, EVA, ROI, EPS berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2019- 2021. Penelitian ini termasuk jenis penelitian deskriptif dengan pendekatan kuantitatif. Jenis data yang penelitian  ini  gunakan  yaitu  data  sekunder.  Penggunaan  metode  dokumentasi  sebagai  metode pengumpulan  datanya.  Penelitian  ini  memakai  analisis  yakni  analisis  deskriptif,  uji  asumsi  klasik,  dan hipotesis. Populasi pada penelitian ini yaitu data dari perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di  BEI  tahun  2019-2021.  Digunakannya  sampel  yakni  54  sampel  dari  18  perusahaan.  Hasil  penelitian memperlihatkan bahwa Operating Cash Flow, Market Value Added, Economic Value Added, Earning per Share tidak memengaruhi Return Saham secara parsial. Sementara Return on Invesment memengaruhi Return Saham.
Kata Kunci: Operating Cash Flow, MVA, EVA, ROI, EPS, Return Saham

## Abstract
The aim of this research is to analyze whether OCF, MVA, EVA, ROI, EPS have an effect on stock returns in  food  and  beverage  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (BEI)  in  2019-2021.  This research is a type of descriptive research with a quantitative approach. The type of data this research uses is secondary data. Use of the documentation method as a data collection method. This research uses analysis, namely descriptive analysis, classical assumption testing, and hypotheses. The population in  this  study  is  data  from  food and  beverage  companies  registered  on the  IDX  in 2019-2021. The samples used were 54 samples from 18 companies. The research results show that Operating Cash Flow, Market Value Added, Economic Value Added, Earning per Share do not partially influence Stock Returns. Meanwhile Return on Investment affects Stock Returns.
Keywords: Operating Cash Flow, MVA, EVA, ROI, EPS, Stock Return

## PENDAHULUAN
Pasar  Modal  dianggap  menjadi  salah  satu  strategi  paling  efektif  dalam  membuat pembangunan bangsa lebih cepat. Hal itu memungkinkan dikarenakan pasar modal sebagai alat yang bisa menyokong penghimpunan dana dari masyarakat yang jangkanya panjang agar  tersalurkan  pada  berbagai  sektor  yang  produktif.  Menurut  Han  et  al  (2018)  Pasar merupakan komponen  sistem keuangan  yang memberikan fasilitas transfer  dana  jangka panjang kepada unit-unit defisit, yang pada gilirannya mendukung pengembangan modal dan  pembangunan  sosial  ekonomi.  Karena  Indonesia  adalah  negara  berkembang  yang secara aktif mengembangkan dan menyerap bakat dari negara lainnya, satu di antara faktor yang paling penting untuk dikembangkan yakni faktor pembiayaan perusahaan.  Abraham et  al  (2021)  menyatakan  bahwa  semakin  pentingnya  pasar  modal  untuk  kelangsungan perekonomian negara di Indonesia.
Menurut PSAK No. 1 (2015: 1), “Laporan keuangan adalah penyajian terstruktur dari posisi  keuangan  dan  kinerja  keuangan  suatu  entitas ”. Terdapat  sejarah  entitasnya ditampilkan  pada  laporan  tersebut  yang  terkuantifikasi  pada  nilai  moneter. Menurut Munawir  (2014:2)  “ Laporan  keuangan  menurut dasarnya  merupakan  hasil  dari proses  akuntansi  yang  dapat  digunakan  sebagai  alat  untuk  berkomunikasi  antara data keuangan atau aktivitas suatu perusahaan dengan pihak- pihak yang berkepentingan dengan data atau aktivitas perusahaan tersebut”. Perusahaan yang mengumumkan laporan keuangannya  sebagai  satu  di  antara  hal  yang  pembeli  saham  nantikan,  bukan  sekadar jangka pendek melainkan saham yang sudah dimiliki dijual ataupun untuk jangka panjang. Investor bisa terbantu dari laporan keuangan dalam melakukan analisis tentang kesehatan dan performa keuangan perusahaan. Dari informasi yang diterima, keputusan bisa diambil investor apakah ingin terus berinvestasi di perusahaan itu. Maka harga saham yang naik turun pada Bursa Efek Indonesia (BEI) sebagai sesuatu yang paling menarik agar dilakukan analisis.  Sering  pula  laba  akuntansi  sangat  diperhatikan  oleh  investor  untuk  penanaman modal  pada  perusahaan.  Disebabkan  investor  harus  menganalisis  sebelum  dilakukan investasi saham untuk memperoleh return yang diharapkan .
Return atau Return Total yaitu hasil yang  didapatkan  dari  sebuah investasi.  Return seluruh investasi di waktu tertentunya bisa disebut return total. Return total yaitu tingkatan kembalian investasi  yang menjadi jumlah dari capital gain dan dividend yield. Tingkatan kembalian yang  investornya terima berbentuk tunai pada tiap akhir periode  pembukuan disebut dividen yield. Pada sisi lainnya, harga pasar yang bertambah tinggi memperlihatkan bahwa  investor  semakin  meminati  saham  itu  disebabkan  harga  saham  yang  bertambah tinggi  nantinya  memberikan  hasil  Capital  gain  yang  juga  bertambah  besar.  Sementara
menurut  Zahroh,  dkk  (2014)  menerangkan  bahwasanya return  saham  yaitu  penghasilan yang diungkapkan dari modal awal investasinya berbentuk persentase. Berbagai faktor yang memberikan  pengaruh  pada Return  Saham  berupa  Operating  Cash  Flow,  Market  Value Added, Economic Value Added, Return on Investment, dan Earning per Share.
Operating  Cash  Flow  ( Arus  kas  operasi)  Sutrisno  (2001,  133)  menerangkan bahwasanya :  “ Aliran  kas  yang  akan  dipergunakan  untuk  menutup  investasi,  biasanya diterima setiap tahun selama usia investasi dan beberapa aliran kas bersih ”. Sederhananya operating  cash  flow  yaitu  total  uang  tunai  yang  didapatkan  pada  periode  tertentu  dari kegiatan  operasional  standar  bisnis.  Tingginya Operating  Cash  Flow  bisa  menjadikan perusahaan mempunyai laba yang akan meningkat maka berpengaruh juga kepada return saham. Menurut penelitian yang dilaksanakan Bowen dkk (1987), Pradhono dan Christiawan (2004),  Pangemanan  dan  Budiarso  (2011),  Rahmadi  (2013), return  saham  dipengaruhi signifikan oleh Operating Cash Flow. Sementara menurut Trisnawati (2011), Yusmaniarti dan Silvi Oktaria (2019) bahwa return saham tidak dipengaruhi Arus Kas Operasi.
Market Value Added (MVA) menurut Eugene F. Brigham dan Joel F. Houston (2018:100) yaitu nilai pasar yang kelebihan terhadap nilai buku. MVA yaitu konsep dalam menilai kinerja perusahaan  dalam periode  tertentu  sesuai penilaian pasar. MVA menjadi  patokan untuk manajemen dalam mengelola perusahaan agar nilai tambah dihasilkan, maksud dari nilai tambah ini yaitu return saham serta harga saham. Menurut penelitian yang dilaksanakan Robbih Rachdian dan Bety Nur Achadiyah (2019) return saham dipengaruhi signifikan oleh MVA.  Sedangkan  menurut  penelitian  Kartini  dan  Hermawan  (2008),  Trisnawati  (2011), Hajiabbasi et al (2012) memberikan bukti bahwa return saham tidak dipengaruhinya dari MVA.
Economic  Value  Added  (EVA) Menurut  Eugene  F.  Brigham  dan  Joel  F.  Houston (2018:98), yaitu neto operasi setelah pajak (NOPAT) yang kelebihan laba pada biaya modal. EVA yaitu tingkat kesuksesan manajemen perusahaan untuk membuat nilai tambah ( value added)  bertambah  untuk  perusahaan. Tandelilin  (2001:195)  berasumsi  bila  manajemen mempunyai  kinerja  yang  efektif  ataupun  baik  (terlihat  dari  besar  nilai  tambah  yang dihasilkan), sehingga nantinya terlihat dari harga saham perusahaan yang meningkat, secara otomatis  hal  tersebut  juga  akan  memengaruhi return  saham  yang  diterima.  Menurut penelitian yang dilaksanakan Wijaya dan Tjun-Tjun (2009), Kristianto (2011), Issabella (2013), Rizkita  (2013)  menyimpulkan  bahwasanya return  saham  dipengaruhi  signifikan  dari  EVA. Sementara menurut penelitian yang dilaksanakan Kartini dan Hermawan (2008), Janitra dan Kesuma  (2015),  Mirbaksh  dan  Musarani  (2015)  mengungkapkan  bahwa  EVA  tidak memengaruhi return saham.
Return  on  Investment  (ROI)  yakni  rasio  yang  memperlihatkan  sebanyak  apa  laba bersihnya yang dapat dihasilkan dari keseluruhan aset yang perusahaan miliki (Suad Husnan & Enny Pudjiastuti (2004:74). Rasio itu memperlihatkan tingkat persentase laba bersih yang didapatkan jika dihitung dari modal pemiliknya (Sofyan S. Harahap, 2007:305). Bertambah besarnya  nilai  ROI,  sehingga  meningkat  pula  kinerja  perusahaan.  Perusahaan  yang kinerjanya mengalami peningkatan akan menarik investor agar berinvestasi, maka terjadi pula peningkatan pada harga sahamnya perusahaan. Peningkatan harga saham nantinya memengaruhi return  saham.  Menurut  penelitian  yang  dilaksanakan  Denis  Priatinah  dan Prabandaru  Adhe  Kusuma  (2012),  Robbih  Rachdian  dan  Bety  Nur  Achadiyah  (2019), Muhammad  Rasyidi,  Kasmadi,  Rani  Munika  (2022)  mengungkapkan  bahwa  ROI pengaruhnya  signifikan  pada return  saham.  Sementara  menurut  penelitian  yang dilaksanakan Elita Dwi Jayanti (2015) dinyatakan harga saham tidak dipengaruhi oleh ROI.
Earning per Share (EPS) Darmadji & Fakhruddin (2016:198) menerangkan bahwa EPS ialah satu di antara jenis rasio keuangan yang mana rasionya memperlihatkan laba yang memiliki bagian pada setiap edaran saham. Daya laba perusahaan digambarkan dari EPS yang  terlihat  di  semua  lembar  yang  terdapat  pada  pasar.  EPS  yaitu  tingkat  return  yang pemegang saham dapatkan  pada setiap lembar sahamnya. Berdasarkan  penelitian yang dilakukan oleh Hermi & Kurniawan (2011), Kristiana dan Sriwidono (2012), Susetyo (2013), Ni Putu Alma Kalya Almira dan Ni Luh Putu Wiagustini (2020) menyatakan bahwasanya return saham dipengaruhi signifikan oleh EPS. Sedangkan menurut penelitian yang dilaksanakan Arista  (2012),  Yusmaniarti  dan  Silvi  Oktaria  (2019)  memperlihatkan return  saham  tidak dipengaruhi oleh EPS.
Karena  ketidakkonsistenan  penelitian-penelitian  tersebut  sehingga  menarik  agar kembali  dilaksanakan  penelitian.  penelitian  ini  merujuk  kepada  penelitian  Nurmalia,  E., Paramita, S., & SE, M. (2020) . Penelitian ini tujuannya agar dianalisis apakah OCF, MVA, EVA, ROI, EPS berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di BEI Tahun 2019-2021. Perbedaan penelitian tersebut dengan penelitian sekarang adalah penambahan variable MVA dan ROI. Periode dan sampel penelitian pun berbeda yaitu perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di BEI tahun 2019-2021.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  termasuk  jenis  penelitian  deskriptif  yang  pendekatannya  kuantitatif. Penelitian ini, jenis datanya yakni data sekunder. Sumber data laporan keuangannya yang didapatkan  pada  Bursa Efek Indonesia (BEI),  di website www.idx.co.id didapatkan annual report serta pada www.finance.yahoo.com didapatkan data harga saham dan website resmi
masing-masing  perusahaan.  Penggunaan  metode  dokumentasi  sebagai  metode pengumpulan datanya. Penelitian ini memakai analisis yaitu uji hipotesis dan asumsi klasik serta  analisis  deskriptif.  Perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  BEI  tahun 2019-2021  menjadi  populasinya  pada  penelitian  ini  dengan  sampel  yang  dipakai  adalah perusahaan yang sesuai kriteria, kriterianya yaitu:
1. Data  yang  diperlukan  dalam  variabel  penelitian  yang  lengkap  tersedia  pada  tahun 2019 hingga tahun 2021.
2. Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  di  BEI  yang  tidak  menghadapi  kerugian  pada periode penelitian tersebut.
3. Perusahaan  yang  laporan  keuangannya  dipublikasikan  dan  sudah  diaudit  pada periode 2019 hingga 2021.
4. Perusahaan  Makanan dan Minuman  yang  jadi  go public  dan terdaftar  di  BEI  pada periode 2019-2021
Berdasarkan  kriteria  yang  sudah  ditentukan  pada  proses  pengumpulan  sampelnya yang diterangkan di atas, sehingga dipilihlah 18 perusahaan dengan sampel sebanyak 54.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis Statistik Deskriptif
Tabel 1. Hasil Analisis Deskriptif Statistik

## Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Operating cah Flow 53 -14.266 39.067 0.81594 6.158709 Market Value Added 53  -1.02991E+14  9.24872E+13  2.25733E+12  2.49751E+13 Economic Value Added 53  -5.19114E+13  2.28853E+12 - 5.15819E+12  1.19948E+13 Return On Invesment 53 0.026 1.06 0.16232 0.178957 Earning Per Share 53 0.555 1275.973 212.62157  267.909894 Return Saham 53 -0.819 1.321 0.02728 0.36391 Valid N (listwise) 53
Berdasarkan  tabel  1  dari  uji  statistik  deskriptif  yang  diperoleh  hasil  informasi  terkait standar deviasi, rata-rata, nilai maksimum, dan minimum pada tiap variabel yang dianalisis pada penelitian ini:
1. Operating  Cash  Flow  mempunyai  nilai  minimum -14.266  serta  nilai  maksimumnya 39.067 .  Sementara  rata-ratanya  bernilai  0, 81594 serta  nilai  standar  deviasinya  yaitu 6.158709.
2. Market  Value  Added  mempunyai  nilai  minimum -102990594475000.000  serta  nilai maksimumnya 92487151000000.000 . Sementara rata-ratanya bernilai 2257328842313.39600 dan nilai standar deviasi yaitu 24975116005469.527000.
3. Economic  Value  Added  mempunyai  nilai  minimum -51911446215370.000 serta  nilai maksimumnya 2288525960796.000 . Sementara rata-ratanya bernilai - 5158185112923.30100 dan nilai standar deviasi yaitu 11994793707240.824000.
4. Return on Investment mempunyai nilai minimum 0,026 serta nilai maksimumnya 1.060 Sementara rata-ratanya bernilai 0,16232 dan nilai standar deviasi yaitu 0,178957.
5. Earning per Share mempunyai nilai minimum 0,555 serta nilai maksimumnya 1275.973 Sementara rata-ratanya bernilai 212.62157 dan nilai standar deviasi yaitu 267.909894.
6. Return  Saham  mempunyai  nilai  minimum -0,819  serta  nilai  maksimumnya  1.321 . Sementara rata-ratanya bernilai 0,02728 serta nilai standar deviasinya yaitu 0,363910.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas
Tabel 2. Hasil Kolmogorov – Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 53 Normal Parameters a,b Mean 0 Std. Deviation 0.32073949 Most Extreme Differences Absolute 0.11 Positive 0.11 Negative -0.086 Test Statistic 0.11 Asymp. Sig. (2-tailed) 0.15 8 c
Berdasarkan tabel Kolmogorov – Smirnov 0,158 sehingga bisa diberikan kesimpulan bahwa data pada penelitian ini distribusinya normal disebabkan signifikansi melebihi 0,05.
Uji Multikolinearitas

## Tabel 3. Uji Multikolinearitas
Coefficients a
Collinearity Statistics Model Tolerance VIF 1  Operating Cash Flow 0.978 1.023 Market Value Added 0.7 1.429 Economic Value Added 0.236 4.233 Return On Invesment 0.701 1.426 Earning Per Share 0.253 3.95 a. Dependent Variable: Return Saham
Terlihat hasil pengujian itu yang memperlihatkan skor nilai toleransi setiap variabel independennya melebihi 0,01 serta VIF bernilai di bawah 10, jadi bisa diberikan kesimpulan bahwa semua variabelnya tidak mempunyai masalah multikolinearitas.
Uji Heteroskedastisitas (Glejser)
Tabel 4. Uji Heteroskedastisitas
Coefficients a Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Model B Std. Error Beta t Sig. 1  (Constant) 0.177 0.046 3.837 0 Operating cash Flow -0.003 0.005 -0.081  -0.608  0.546 Market Value Added -6.30E-17 0 -0.007  -0.045  0.965 Economic Value Added 8.32E-15 0 0.444 1.647 0.106 Return On Invesment 0.289 0.196 0.23 1.47  0.148 Earning Per Share 0 0 0.27 1.036  0.305
a. Dependent Variable:
abs_res
Terlihat  pada  Uji  Heteroskedastisitasnya  yang  dihasilkan  memakai  Uji  Glejser  yang memperlihatkan bahwa seluruh variabel independennya mempunyai signifikansi nilai > 0,05 jadi bisa disebut tidak terjadinya heteroskedastisitas.
Uji Autokorelasi (Durbin Watson)
Tabel 5. Uji Autokorelasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1  0.472 0.223 0.141 0.337369 1.635
a. Predictors: (Constant), earning per share, operating cash flow,
return on invesment, market value added, economic value added
b. Dependent Variable: return saham
Berdasarkan  uji  autokorelasi  yang  hasilnya  memperlihatkan  Durbin-Watson  bernilai 1.635. Durbin-Watson nilai data penelitian sekitar -2 dan 2, jadi bisa diberikan kesimpulan autokorelasinya tidak terjadi pada regresi persamaan model.

## Uji Hipotesis
Analisis Linear Berganda
Tabel 6. Analisis Linear Berganda
Coefficients a Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Model B Std. Error Beta t Sig. 1  (Constant) -0.118 0.073 -1.603  0.116 Operating cash Flow -0.001 0.008 -0.02  -0.157  0.876 Market Value Added -8.665E- 16 0 -0.059  -0.387  0.701 Economic Value Added 4.725E-15 0 0.156  0.589  0.559 Return On Invesment 0.868 0.312 0.427  2.779  0.008 Earning Per Share 0 0 0.109  0.425  0.673

## a. Dependent Variable: return saham
Terlihat  dari  Tabel  Koefisien  yang  memperlihatkan  bahwasanya  digunakan  dalam menggambarkan regresi sebagai berikut :
RS = α + ( -0.001)OCF + (-8.665)MVA + 4.725EVA + 0.868ROI + 0EPS + ԑ Berdasarkan persamaan regresi itu, bisa dilakukan interpretasi berikut ini:
1. Nilai konstantanya -0,118 memperlihatkan bahwasanya variabel OCF, MVA, EVA, ROI,
EPS konstan atau sama dengan 0,118 sehingga nilai Return Saham akan bernilai konstan.
2. Nilai Operating Cash Flow sebanyak -0,001 mengartikan bila variabel perencanaan pajak bertambah sebanyak 1 satuan menyebabkan Return Saham akan bertambah sebanyak -0,001 satuan yang asumsinya semua variabel independen yang lain konstan.
3. Nilai Market Value Added sebanyak -8.665 mengartikan bila variabel perencanaan pajak bertambah sebanyak 1 satuan menyebabkan Return Saham akan bertambah sebanyak -8.665 satuan yang asumsinya semua variabel independen yang lain konstan.
4. Nilai Economic Value  Added  sebanyak 4.725 mengartikan  bila variabel perencanaan pajak  bertambah  sebanyak  1  satuan  menyebabkan Return  Saham  akan  bertambah sebanyak 4.725 satuan yang asumsinya semua variabel independen yang lain konstan.
5. Nilai  Return  On  Investment  sebanyak 0,868 mengartikan  bila  variabel  perencanaan pajak  bertambah  sebanyak  1  satuan  menyebabkan Return  Saham  akan  bertambah sebanyak .868 satuan yang asumsinya semua variabel independen yang lain konstan.
6. Nilai Earning Per Share sebanyak 0, 000 mengartikan bila variabel perencanaan pajak bertambah  sebanyak  1  satuan  menyebabkan Return  Saham  nantinya  bertambah sebanyak  0, 000 satuan  yang  asumsinya  seluruh  variabel  independennya  yang  lain konstan.
Uji t
Tabel 7. Uji t
Coefficients a Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Model B Std. Error Beta t Sig. 1 (Constant) -0.118 0.073 -1.603  0.116 Operating cash Flow -0.001 0.008 -0.02  -0.157  0.876 Market Value Added  -8.665E-16 0 -0.059  -0.387  0.701
Economic Value Added 4.725E-15 0 0.156  0.589  0.559 Return On Invesment 0.868 0.312 0.427  2.779  0.008 Earning Per Share 0 0 0.109  0.425  0.673

## a. Dependent Variable: return saham
Terlihat pada Tabel 7, bisa di intepretasikan berikut ini:
1. Variabel Operating Cash Flow mempunyai signifikansi yang nilainya 0,876 melebihi 0,05 atau  5%.  Jadi  bisa  diberikan  kesimpulan  bahwa  ditolaknya 𝐻 1 ,  artinya  OCF  tidak memengaruhi Return Saham.
2. Variabel Market Value Added mempunyai signifikansi yang nilainya 0,701 melebihi 0,05 atau  5%.  Jadi  bisa  diberikan  kesimpulan  bahwa  ditolaknya 𝐻 2 ,  artinya  MVA  tidak memengaruhi Return Saham.
3. Variabel Economic Value Added mempunyai signifikansi yang nilainya 0,559 melebihi 0,05 atau 5%. Jadi bisa diberikan kesimpulan bahwa ditolaknya 𝐻 3 , artinya EVA tidak memengaruhi Return Saham.
4. Variabel Return on Invesment mempunyai signifikansi yang nilainya 0,008 melebihi 0,05 atau  5%.  Jadi  bisa  diberikan  kesimpulan  bahwa  diterimanya 𝐻 4 ,  artinya  ROI memengaruhi Return Saham.
5. Variabel Earnings Per Share mempunyai signifikansi yang nilainya 0,673 melebihi 0,05 atau  5%.  Jadi  bisa  diberikan  kesimpulan  bahwa  ditolaknya 𝐻 5 ,  artinya  EPS  tidak memengaruhi Return Saham.

## Uji F
Tabel 8. Uji F ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1  Regression 1.537 5 0.307 2.701 0.03 2 b Residual 5.349 47 0.114 Total 6.886 52 a. Dependent Variable: return saham
b. Predictors: (Constant), earning per share, operating cash flow, return on invesment, market value added, economic value added
Terlihat pada tabel 8 diperolehnya nilai F sebanyak 2.701 yang signifikansi sebesar 0,032. Dikarenakan signifikansi di bawah 0,05 jadi bisa diberikan kesimpulan bahwasanya Variabel OCF, MVA, EVA, ROI, EPS memengaruhi Return Saham dengan simultan.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Tabel 9. Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 0.472 0.223 0.141 0.337369
a. Predictors: (Constant), earning per share, operating cash flow, return on invesment, market value added, economic value added b. Dependent Variable: return saham
Berdasarkan  tabel  tersebut  diperolehnya  koefisien  determinasi  (Adjusted  R  Square) sebanyak  0,141.  Itu  mengartikan  bahwa  14,1%  dari  variasi  variabel  dependen  terhadap Return Saham bisa diterangkan oleh variabel independennya yakni OCF, MVA, EVA, ROI, EPS. Sementara yang tersisa 85,9% diterangkan oleh variabel lainnya selain model penelitian ini.

## Pembahasan
Pengaruh Operating Cash Flow Terhadap Return Saham
Pada  hasil  analisisnya  bisa  diketahui  bahwasanya  variabel Operating  Cash  Flow mempunyai  signifikansi  yang  nilainya  0,876  yang  melebihi  0,05  atau  5%  yang  artinya Operating Cash Flow tidak memengaruhinya Return Saham. Penelitian ini selaras pada hasil dari penelitian yang dilaksanakan Yusmaniarti dan Silvi Oktaria (2019) yang menerangkan OCF tidak memengaruhi Return Saham.
Dengan  begitu  bisa  diberikan  kesimpulan  bahwa  ditolaknya 𝐻 1 ,  artinya Operating  Cash  Flow  tidak  memengaruhi  Return  Saham  Perusahaan  Makanan  dan Minuman yang terdaftar di BEI tahun 2019-2021. Hasil penelitian ini memperlihatkan bila perusahaan  kurang  bisa  memperoleh  kas  dari  kegiatan  utamanya  yang  dipakai  dalam pemeliharaan  kemampuan  berinvestasi,  membayar  pinjaman  dan  dividen,  entitas perusahaan dan melakukan penilaian yang terkait pada entitas laba ruginya (Dwi Martani: 2015). Maka arus kas operasinya yang mengalami penurunan ataupun negatif yang terdapat di  perusahaan  Makanan  dan  Minuman  tahun  2019-2021.  pada  hasil  ini,  memperlihatkan
bahwasanya Operating Cash Flow tidak bisa membantu investor dalam melakukan prediksi pada Return Saham.

## Pengaruh Market Value Added Terhadap Return Saham
Pada hasil analisisnya bisa terlihat bahwasanya variabel Market Value Added (MVA) terdapat signifikan yang nilainya 0,701 yang melebihi 0,05 ataupun 5% yang artinya MVA tidak  memengaruhi Return  Saham.  Penelitian  ini  selaras  pada  hasil  dari  penelitian  yang dilaksanakan Ela Widasari dan Hanifah (2018) yang mengungkapkan bahwasanya Return Saham tidak dipengaruhi signifikan dari Market Value Added.
Dengan  begitu  bisa  diberikan  kesimpulan  bahwa  ditolaknya 𝐻 2 ,  artinya  MVA tidak memengaruhi Return  Saham  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  yang  terdaftar  di  BEI tahun 2019-2021. Dari hasil penelitian yang sudah dilaksanakan nyatanya nilai MVA tidak bisa  melakukan  prediksi  dari return  saham  yang  nanti  investor  terima.  Menurut  Gayuh (2002) MVA yang tidak memengaruhi Return Saham yang mungkin diakibatkan harga di pasar yang  berubah tidak  sama pada  struktur ekuitas yang perubah  di perusahaan, jadi profitabilitas perusahaan lebih diperhatikan investor daripada struktur modal ataupun total ekuitas perusahaan, dikarenakan kemampuan perusahaan akan tergambar dari profitabilitas terkait laba yang dihasilkan, yang mana saat tidak stabilnya keadaan ekonomi, perusahaan akan  dinilai  oleh  setiap  investor  yang  dirasa  layak  untuk  membeli  sahamnya  yakni perusahaan yang bisa membuat laba bersihnya bertahan ataupun meningkat.

## Pengaruh Economic Value Added Terhadap Return Saham
Pada hasil analisisnya bisa terlihat bahwasanya variabel Economic Value Added (EVA) terdapat signifikan yang nilainya 0,559 yang melebihi 0,05 ataupun 5% yang diartikan EVA tidak  memengaruhi Return  saham.  Penelitian  ini  selaras  pada  hasil  dari  penelitian  yang dilaksanakan  Ni  Made  Diah  Kartika  Sari,  Muhammad  Rois,  dan  Pandiya  (2019)  yang mengungkapkan  bahwasanya Return  Saham  tidak  dipengaruhi  signifikan  dari  Economic Value Added.
Dengan demikian bisa diberikan kesimpulan bahwa ditolaknya 𝐻 3 , artinya EVA tidak memengaruhi Return Saham Perusahaan Makanan dan Minuman yang tedaftar di BEI tahun 2019-2021.  Bisa  bertambah  tingginya  EVA,  sehingga  bertambah  tinggi  pula  harga sahamnya.  Hal  itu  bisa  dialami  disebabkan  kekayaan  yang  sudah  berhasil  diciptakan perusahaan untuk pemegang sahamnya, maka memberikan dampak pada return saham yang naik. Begitu pula kebalikannya, bisa nilai EVA yang bertambah rendah menyebabkan investor akan memperoleh nilai return yang menurun (Diana, 2010).
Pengaruh Return on Invesment Terhadap Return Saham
Pada  hasil  analisisnya  bisa  terlihat  bahwasanya  variabel Return  on  Invesment mempunyai signifikansi yang nilainya 0,008 yang bernilai di bawah 0,05 ataupun 5% yang diartikan Return on Invesment memengaruhi Return Saham. Penelitian ini selaras pada hasil dari penelitian yang dilaksanakan Robbih Rachdian dan Bety Nur Achadiyah (2019) Return on Investment memengaruhi Return Saham.
Dengan  begitu  bisa  diberikan  kesimpulan  bahwa 𝐻 4 diterima,  artinya Return  on Invesment memengaruhi Return Saham Perusahaan Makanan dan Minuman yang tedaftar di BEI tahun 2019-2021. Bertambah besarnya nilai ROI menyebabkan meningkatnya kinerja perusahaan.  Kinerja  yang  dimiliki  perusahaan  mengalami  peningkatan  bisa  membuat investor agar tertarik berinvestasi, jadi perusahaan nanti menghadapi harga sahamnya yang meningkat. Bertambahnya harga saham ini nantinya memengaruhi return yang didapatkan pemegang sahamnya.

## Pengaruh Earning per Share Terhadap Return Saham
Pada  hasil  analisisnya  bisa  terlihat  bahwasanya  variabel Earnings  Per  Share  (EPS) mempunyai signifikansi yang nilainya 0,673 yang berarti melebihi 0,05 atau 5% yang berarti EPS tidak memengaruhi Return Saham. Penelitian ini selaras pada hasil dari penelitian yang dilaksanakan Yusmaniarti  dan Silvi Oktaria  (2019) memperlihatkan bahwasanya  EPS  tidak memengaruhi Return Saham
Dengan  begitu  bisa  diberikan  kesimpulan  ditolaknya 𝐻 5 ,  artinya  EPS  tidak memengaruhi Return Saham Perusahaan Makanan dan Minuman yang tedaftar di BEI tahun 2019-2021.  Bertambah  tingginya  nilai  EPS,  menyebabkan  investor  bertambah  berminat dalam  berinvestasi.  Investasi  yang  dilaksanakan  jumlahnya  bertambah  banyak  membuat harga saham yang dialami perusahaan meningkat, serta return saham nantinya memberi tingkat yang besar.

## SIMPULAN
Dari hasil analisis dan pembahasan datanya, penulis mendapatkan kesimpulan beriku ini:
1. Secara parsial OCF tidak memengaruhi Return Saham ( 𝐻 1 ditolak).
2. Secara parsial MVA tidak memengaruhi Return Saham ( 𝐻 2 ditolak).
3. Secara parsial EVA tidak memengaruhi Return Saham ( 𝐻 3 ditolak).
4. Secara parsial ROI memengaruhi Return Saham ( 𝐻 4 diterima).

## 5. Secara parsial EPS tidak memengaruhi Return Saham ( 𝐻 5 ditolak)

## DAFTAR PUSTAKA
Almira, Kalya, Alma, Ni Putu. Wiagustini, Putu, Ni Luh. 2020. “Ruturn On Asset, Return On Equity,  dan  Earning  Per  Share  Berpengaruh  Terhadap  Return  Saham” .  E-Jurnal Manajemen, Vol. 9 No. 3. 1069-1088.
Rachdian, Robbih. Achadiyah, Nur, Bety. 2019. “Pengaruh Basic Earnings Power (BEP), Market Value Added (MVA), dan Return On Investment (ROI) Terhadap Return Saham”. Jurnal Nominal Vol. 8 No. 2, 239-254.
Sari, Ni Made, Diah Kartika. Rois, Muhammad. Pandiya. 2019. “Analisis Pengaruh Economic value Added (EVA), Debt to Equity Ratio (DER), Return On Asset (ROA), dan Current Ratio (CR) terhadap Return Saham (Studi pada Perusahaan Sektor Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2017). JSHP Vol. 3 No.2, 93-104.
Widasari, Ela. Hanifah. 2018. “Pe ngaruh Return On Equity (ROE), Earning Per Share (EPS), Economic  Value  Added  (EVA)  dan  Market  Value  Added  (MVA)  Terhadap  Return Saham ”. Jurnal Studia Akuntansi dan Bisnis Vol. 6 No. 1, 1 -10.
Yusmaniarti.  Oktaria,  Silvi.  2019. “The  Effect  Of  Earning  Per  Sha re,  Operating  Cash  Flow,
Economic Value Added (EVA), and Market Value Added (MVA) On Stock Return (Study On  Manufacturing  Companies  in  Basic  and  Chemical  Industry  Listed  on  Indonesia Stock Exchange Year 2013- 2015”. Bilancia: Jurnal Ilmiah Akuntansi Vol. 3 No.2, 124-136.