## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN BUILDING CONSTRUCTION YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Lie Fuena Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara lfuena@yahoo.com

## Indra Widjaja Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara
Masuk : 05-06-2020 , revisi : 25-06-2020 diterima untuk diterbitkan : 25-06-2020
Abstract: Capital  is  very important  for a company to  run the business. Problems  that often occur  in  the  business  are  problems  of  lack  of  funds  or  capital.  The  need  for  capital  for  a company  is  very  important  in  terms  to  grow  and  also  the  sustainability  of  a  company.  This study aims to find out the effect of profitability, liquidity, asset structure and firm size on the capital structure. This research conducted on the building construction company period 2015- 2018  that  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange.  Sample  of  this  study  consists  of  55  building construction companies. The sample in this research was determined by purposive sampling method. The data analysis technique is the multiple linear regression analysis. The conclusion of this research is that profitability and asset structure do not effect the capital structure but liquidity and firm size do effect the capital structure.
Keywords: Capital Structure, Profitability, Liquidity, Asset Structure, Firm Size
Abstrak: Modal  sangat  penting  bagi  suatu  perusahaan  untuk  mulai  beroperasi.  Masalah- masalah  yang  sering  terjadi  di  dunia  bisnis  adalah  masalah  kekurangan  dana  atau  modal. Kebutuhan akan modal  bagi suatu perusahaan sangatlah penting dalam hal membangun dan juga menjamin berlangsungnya suatu perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh  profitabilitas,  likuiditas,  struktur  aset  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  struktur modal.  Penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan building  construction periode  2015-2018 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sampel dalam penelitian ini terdiri dari 55 perusahaan building conctruction . Sampel dalam penelitian ini ditentukan dengan menggunakan metode purposive  sampling .  Teknik  analisis  data  yang  digunakan  adalah  Analisis  Regresi  Linear Berganda.  Kesimpulan  dari  penelitian  ini  adalah  profitabilitas  dan  struktur  aset  tidak berpengaruh terhadap struktur modal sedangkan likuiditas dan ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap struktur modal.
Kata Kunci: Struktur Modal, Profitabilitas, Likuiditas, Struktur Aset, Ukuran Perusahaan

## PENDAHULUAN Latar Belakang
Kebutuhan akan modal sangat penting dalam membangun dan menjamin kelangsungan perusahaan selain faktor pendukung lainnya. Modal dibutuhkan setiap perusahaan, apalagi jika perusahaan tersebut akan melakukan ekspansi. Oleh karena itu, perusahaan harus menentukan berapa  besarnya  modal  yang  dibutuhkan  untuk  memenuhi  atau  membiayai  usahanya. Kebutuhan  akan  modal  tersebut  dapat  dipenuhi  dari  berbagai  sumber  dan  mempunyai  jenis yang berbeda-beda (Armelia, 2016).
Modal sangat penting bagi suatu perusahaan untuk mulai beroperasi. Masalah-masalah yang sering terjadi  di  dunia bisnis  adalah masalah kekurangan dana atau  modal. Kebutuhan akan modal bagi suatu perusahaan sangatlah penting dalam hal membangun dan juga menjamin
berlangsungnya  suatu  perusahaan.  Untuk  itulah  maka  keputusan  pendanaan  diperlukan. Keputusan  pendanaan  ini  berupa  keputusan  perusahaan  untuk  menargetkan  berapa  tingkat peminjaman  utang  jika  dibandingkan  dengan  jumlah  modal  yang  bersumber  dari  perusahan sendiri.  Oleh  karena  itu,  diperlukan  suatu  kemampuan  perusahaan  untuk  mampu  mengelola dana dengan sebaiknya walaupun jika perusahaan hanya memiliki jumlah dana yang sedikit. Untuk perusahaan yang memiliki kemampuan mengelola dengan benar dana yang ada didalam perusahaan  maka  perusahaan  tersebut  akan  dapat  berkembang,  dan  apabila  ada  perusahaan yang kurang mampu atau tidak mampu mengelola perusahaan dengan baik maka perusahaan tersebut akan kekurangan dana dan sulit untuk berkembang (Lianto, Sinaga, Susanti, Yaputra & Veronica, 2020).
Berdasarkan  laporan  perusahaan  riset  dan  konsultan,  BCI  Asia,  nilai  pasar  kontruksi Indonesia tahun ini diestimasi mencapai Rp451,3 triliun atau tumbuh 3% dibandingkan dengan tahun  lalu.  Sebanyak  65%  dari  ceruk  pasar  ini  disumbang  konstruksi  pekerjaan  sipil  dan sisanya konstruksi bangunan (Maulana, 2018).

## Tujuan Penelitian
Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui pengaruh:
1. Profitabilitas terhadap struktur modal
2. Struktur aset terhadap struktur modal
3. Likuiditas terhadap struktur modal
4. Ukuran perusahaan terhadap struktur modal

## TINJAUAN PUSTAKA Struktur Modal
Struktur  modal  yang  optimal  adalah  struktur  modal  yang  diperkirakan  akan menghasilkan  biaya  modal  rata-rata  tertimbang  yang  paling  rendah  sehingga  akan memaksimumkan nilai perusahaan (Septiani & Suaryana, 2018).
Struktur  modal  adalah  perimbangan  atau  perbandingan  antara  modal  asing  dan  modal sendiri. Modal asing diartikan dalam hal ini adalah hutang baik jangka panjang maupun jangka pendek. Sedangkan modal sendiri bisa terbagi atas laba ditahan dan juga dengan penyertaan kepemilikan perusahaan. (Wijaya & Jessica, 2017).

## Profitabilitas
Profitabilitas merupakan kemampuan suatu perusahaan untuk mendapatkan laba dalam suatu periode tertentu. Profitabilitas yang tinggi mencerminkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan yang tinggi bagi pemegang saham. Semakin besar keuntungan yang diperoleh semakin besar pula kemampuan perusahaan untuk membayarkan dividennya, dan hal ini berdampak pada kenaikan nilai perusahaan. Dalam penelitian ini, profitabilitas perusahaan diukur menggunakan rasio return on asset (ROA). ROA merupakan rasio antara laba sebelum pajak terhadap total aset. Semakin besar ROA sebuah perusahaan akan menunjukkan kinerja keuangan yang semakin baik, karena tingkat kembalian ( return ) semakin besar. Apabila ROA meningkat,  berarti  profitabilitas  perusahaan  meningkat,  sehingga  dampak  akhirnya  adalah peningkatan profitabilitas yang dinikmati oleh pemegang saham (Indasari & Yadnyana, 2018).

## Struktur Aktiva
Struktur aktiva adalah sumber yang paling banyak diterima untuk pinjaman perbankan dan hutang terjamin, karena dapat melayani sebagai jaminan, yang mengurangi risiko pemberi pinjaman,  yang  berarti  struktur  aktiva  dari  suatu  perusahaan  memainkan  signifikan  peran dalam menentukan struktur modal perusahaan (Ariani & Wiagustini, 2017).

## Likuiditas
Likuiditas  merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya (IAI, 2009). Semakin besar rasio likuiditas, maka hal itu menunjukkan kondisi yang baik  dari  suatu  perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki  tingkat  likuiditas  yang  tinggi menunjukkan bahwa perusahaan tersebut  memiliki kemampuan yang tinggi  dalam melunasi
kewajiban jangka pendeknya, sehingga hal ini akan menjadi berita baik dan perusahaan akan cenderung  tepat  waktu  dalam  menyampaikan  laporan  keuangannya.  (Mahendra  &  Putra, 2014).

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  merupakan  ukuran  atau  besarnya  aset  yang  dimiliki  perusahaan. Perusahaan  kecil  membayar  biaya  penerbitan  ekuitas  baru  dengan  jumlah  lebih  banyak dibandingkan  perusahaan  besar  dan  lebih  banyak  menerbitkan  hutang  jangka  panjang. Perusahaan  kecil  lebih  banyak  mempunyai leverage dibanding  perusahaan  besar  dan  lebih memilih  untuk  melakukan  pinjaman  jangka  pendek  dibanding  dengan  menerbitkan  utang jangka panjang. (Margaretha & Ginting, 2016).
Kerangka Pemikiran

## Gambar 1 Kerangka Penelitian
Dari kerangka penelitian di atas, maka disusun hipotesis dalam penelitian berikut ini: H1: Profitabilitas berpengaruh terhadap Struktur Modal. H2: Struktur Aset berpengaruh terhadap Struktur Modal. H3: Likuiditas berpengaruh terhadap Struktur Modal. H4: Ukuran Perusahaan berpengaruh terhadap Struktur Modal.

## METODOLOGI PENELITIAN
Populasi mengacu pada seluruh kelompok orang, peristiwa atau hal menarik yang ingin diselidiki (Sekaran & Bougie, 2013:240). Populasi dalam penelitian ini adalah Sektor building construction yang  terdaftar  di  BEI  periode  2015-2018.  Penelitian  ini  adalah  studi  empirik karena struktur penelitian disusun dengan tujuan membuktikan atau menguji hipotesis secara empiris.
Penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif,  sampel  diambil  dengan  metode purposive sampling , yaitu penarikan sampel berdasarkan kriteria tertentu. Sampel perusahaan building construction periode 2015-2018 adalah sebanyak 68 sampel tetapi ada yang tidak menerbitkan laporan keuangan secara terus menerus sebanyak 13 sampel sehingga diperoleh 55 perusahaan building construction dalam periode 2015-2018. Kriteria sebagai berikut:
1. Perusahaan building construction yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015 – 2018.
2. Perusahaan building  construction yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yang menerbitkan laporan keuangan secara lengkap periode 2015-2018.
3. Perusahaan building construction yang mempunyai laporan keuangan yang berakhir 31 Desember selama periode 2015-2018.
Data  menggunakan  data  sekunder  yang  diambil  dari  laporan  keuangan  dan  laporan tahunan perusahaan yang diakses melalui website Bursa Efek Indonesia (BEI) www.idx.co.id dan perusahaan, dengan menggunakan data total asset, current asset, current liabilities, short term debt,  long  term debt,  equity, sales, profitability dan fixed asset per 31 desember tahun penelitian. Data dianalisis dengan metode panel least squares (PLS) dengan bantuan program Eviews versi 9.
Dalam penelitian ini terdapat 4 variabel independen dan satu variabel dependen seperti berikut:
Tabel 1 Variabel Penelitian dan Operasionalisasi Variabel Variabel Pengukuran Profitabilitas (X1) Hasil Pengembalian Aset = Laba Setelah Pajak / Total Aset Struktur Aset (X2) Rasio Aset Tetap = Aset Tetap / Total Aset Likuiditas (X3) Rasio Lancar = Aset Lancar / Hutang Lancar Ukuran Perusahaan (X4) Ln Total Assets Struktur Modal (Y) Rasio Utang Terhadap Total Aset = Total Utang / Ekuitas
Sumber: Sari & Samin (2016); Hantono (2016)

## Hasil Uji Statistik
Hasil pengujian koefisien determinasi (R²) dari penelitian ini menunjukan nilai adjusted R-squared 0,8147  atau  81,47%  yang  berarti  variasi  variabel  dependen  struktur  modal  dapat dijelaskan  oleh  variabel  indepeden  profitabilitas,  struktur  aset,  likuiditas  dan  ukuran perusahaan  hanya  sebesar  81,47%,  sedangkan  18,53%  sisanya  dijelaskan  oleh  variabel  lain diluar  variabel  dalam  penelitian  ini..  Hasil  analisis  data  secara  singkat  tertera  dalam  tabel berikut.
Tabel 2 Hasil Pengujian Hipotesis Variable Coefficient Prob. Profitabilitas -> Struktur Modal 0.001245 0.9900 Struktur Aset -> Struktur Modal 0.923967 0.3270 Likuiditas -> Struktur Modal 0.035194 0.0345 Ukuran Perusahaan -> Struktur Modal 1.718480 0.0000
*p<0.05
Berdasarkan Tabel 2. di atas ditarik kesimpulan bahwa likuiditas dan ukuran perusahaan berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal  sedangkan  profitabilitas  dan struktur aset tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap struktur modal.
Tabel 3
Hasil Uji-F Variable Coefficient Prob(F-statistic) 0.000000
Berdasarkan  hasil  uji-F  di  atas  probabilitas  (F- statistic )  adalah  0.0000  <  0,05  maka disimpulkan  bahwa  variabel  profitabilitas,  struktur  aset,  likuiditas  dan  ukuran  perusahaan berpengaruh secara simultan/bersamaan terhadap struktur modal.

## Diskusi
Hasil  pengujian  hipotesis  variabel  profitabilitas  sebesar  0,9900,  dilihat  dari  nilai probability > 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa secara parsial variabel profitabilitas tidak berpengaruh  terhadap  struktur  modal.  Hasil  penelitian  ini  tidak  menerima  hasil  hipotesis pertama  (H1)  yang  menyatakan  profitabilitas  berpengaruh  pada  struktur  modal.  Hasil penelitian ini sama dengan hasil penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Ritha (2016) yang melakukan penelitian pada semua perusahaan sektor konstruksi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2009-2011 bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
Hasil  pengujian  hipotesis  variabel  struktur  aset  sebesar  0,3270,  dilihat  dari  nilai probability > 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa secara parsial variabel  struktur aset tidak berpengaruh terhadap struktur modal. Hasil penelitian ini tidak menerima hasil hipotesis kedua (H2)  yang  menyatakan  struktur  aset  berpengaruh  pada  struktur  modal.  Hasil  penelitian  ini
bertentangan  dengan  hasil  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Ariani  dan  Wiagustini (2017)  yang  melakukan  penelitian  terhadap  43  perusahaan property dan real  estate yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013-2015  yaitu  struktur  aktiva  secara  parsial memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal.
Hasil pengujian hipotesis variabel likuiditas sebesar 0,0345, dilihat dari nilai probability < 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa likuiditas berpengaruh positif terhadap struktur modal. Hasil  penelitian  ini  menerima  hasil  hipotesis  ketiga  (H3)  yang  menyatakan  likuiditas berpengaruh  pada  struktur  modal.  Hasil  penelitian  ini  bertentangan  dengan  hasil  penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Aditya dan Gandakusuma (2015) yang mana hasil penelitiannya menunjukan bahwa likuiditas tidak memberikan pengaruh terhadap struktur modal.
Hasil pengujian hipotesis variabel ukuran perusahaan sebesar 0,0000, dilihat dari nilai probability < 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap struktur modal. Hasil penelitian ini menerima hasil hipotesis keempat (H4) yang menyatakan ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  pada  struktur  modal.  Hal  ini  menjelaskan  bahwa perusahaan  besar  akan  lebih  mudah  memperoleh  pinjaman  yang  memungkinkan  struktur modalnya lebih besar daripada perusahaan kecil. Perusahaan besar memiliki kebutuhan dana besar  daripada  perusahan  kecil  sehingga  memerlukan  pendanaan  yang  lebih  banyak  dari pinjaman  di  luar  menjadi  salah  satu  pilihan.  Peningkatan  ukuran  perusahaan  akan menyebabkan peningkatan terhadap struktur modal. Hasil penelitian ini bertentangan dengan hasil penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Sari, Titisari dan Nurlaela (2018) yang mana hasil penelitiannya menunjukan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap struktur modal.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  ukuran  likuiditas  dan  ukuran  perusahaan berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal,  sedangkan  profitabilitas  dan struktur  aset  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Selanjutnya profitabilitas,  struktur  aset,  likuiditas  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  secara simultan/bersamaan terhadap struktur modal.
Bagi pihak perusahaan building construction diharapkan dari hasil penelitian ini dapat digunakan  sebagai  bahan  pertimbangan  dalam  pengambilan  keputusan  dalam  membentuk struktur  modal  perusahaan.  Berdasarkan  hasil  pengujian  koefisien  determinasi  (R²)  dari penelitian ini menunjukan nilai adjusted R-squared 0,8147 atau 81,47% yang berarti variasi variabel  dependen  struktur  modal  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  indepeden  profitabilitas, struktur  aset,  likuiditas  dan  ukuran  perusahaan  hanya  sebesar  81,47%,  sedangkan  18,53% sisanya dijelaskan oleh variabel lain diluar variabel dalam penelitian ini. Maka diharapkan bagi peneliti selanjutnya diharapkan agar dapat menambahkan jumlah sampel dan variabel-variabel lainnya  dalam  penelitian  yang  berhubungan  dengan  struktur  modal  agar  dapat  memberikan hasil penelitian yang lebih optimal.

## DAFTAR PUSTAKA
Aditya, R. & Gandakusuma, I. (2015). Analisis faktor determinan yang mempengaruhi struktur modal perusahaan yang terdaftar di sektor properti real estate dan konstruksi bangunan dalam Bursa Efek Indonesia periode tahun 2011-2014. FEB UI .
Ariani, N.K.A. & Wiagustini, P.N.L. (2017). Jurnal faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal  perusahaan  property  &  real  estate  yang  terdaftar  di  BEI. E-Jurnal  Manajemen Unud, 6 (6).
Armelia, S. (2016). Pengaruh ukuran perusahaan, profitabilitas, likuiditas dan struktur aktifa terhadap struktur modal perusahaan manufaktur go publik. JOM FISIP, 3 (2).
Hantono.  (2016).  Pengaruh  ukuran  perusahaan,  total  hutang,  current  ratio,  terhadap  kinerja keuangan dan harga saham sebagai variabel moderating. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil,
6 (1).
Indasari,  A.P.  &  Yadnyana,  I.  K.  (2018).  Pengaruh  profitabilitas, growth  opportunity, likuiditas, dan struktur modal pada nilai perusahaan. E-Jurnal Universitas Udayana, 714- 746.
Lianto, V., Sinaga, N.A., Susanti, E., Yaputra, C., & Veronica. Analisis profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur aset, likuiditas, dan risiko bisnis terhadap struktur modal perusahaan manufaktur di Indonesia. Journal of Economic, Business and Accounting, 3 (2). Mahendra,  I.  B.  K.  Y.  &  Putra,  I.  N.  W.  A.  P.  (2014).  Pengaruh  komisaris  independen, kepemilikan  institusional,  profitabilitas,  likuiditas,  dan  ukuran  perusahaan  terhadap ketepatwaktuan. E-Jurnal Universitas Udayana, 304-324.
Margaretha, F. & Ginting, K. R. (2016). Faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal pada perusahaan BUMN di Indonesia. Jurnal Ekonomi , 7 (1), 55-67. Maulana, R. (2018). Sektor Konstruksi Makin Menggeliat . https://ekonomi.bisnis.com/read/20181105/45/856681/sektor-konstruksi-makin- menggeliat
Pramukti,  A.  (2019).  Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  struktur  modal  perusahaan. Jurnal Ilmiah Akuntansi, 2 (1).
Sari, N.I.K, Titisari, K.H. & Nurlaela, S. (2018). The effect structure of assets, liquidity, firm size and profitability of capital structure (empirical study on manufacturing companies listed on Indonesia Stock Exchange). The 2nd ICTESS 2018 .
Sari,  N.P  &  Samin.  (2016).  Pengaruh  profitabilitas,  struktur  aset,  dan  likuiditas  terhadap struktur modal. Ekonomi dan Bisnis, 3 (1). Sekaran, U., & Bougie, R. (2013). Research methods for business: A skill building approach . John Wiley & Sons.
Septiani, N. P. N & Suaryana, I. G. N. A. (2018). Pengaruh profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur  aset,  risiko  bisnis  dan  likuiditas  pada  struktur  modal. E-Jurnal  Akuntansi Universitas Udayana, 22 (3), 1682-1710.
Wijaya, E. &  Jessica.  (2017). Analysis  of effect  of structure of  assets, its size, profitability, growth  opportunities,  tangibility,  business  risks  and  capital  structure  liquitity  against sector  companies  in  the  property  &  real  estate  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange  in 2011-2015. Procuratio, 5 (4).