Pengaruh Ukuran Perusahaan, Tangibility , Likuiditas dan Profitabilitas terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Industri Pertambangan Batu Bara
Alya Syafi Rifiana, Eka Febiyanti, dan Hersugondo Hersugondo * Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas Diponegoro
* Email: hersugondo@lecturer.undip.ac.id

## Abstract
This  study  aims  to  determine  the  effect  of  company  size,  tangibility,  liquidity  and profitability (ROA and ROE) on capital structure. This research uses quantitative research methods.  This  type  of  research  is  descriptive  statistical  research  and  the  nature  of  this research  is  a  causal  relationship  which  explains  the  causal  relationship  between  the independent  variables  and  the  dependent  variable.  This  research  was  conducted  at  coal mining companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2014-2019. The sample in this study was 19 coal mining companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2014-2019. The  analysis  tool  used  is  multiple  linear  regressions.  The  result  of  this  research  is  that partially  company  size  and  liquidity  have  no  effect  on  capital  structure.  Tangibility  and return  on  equity  (ROE)  have  a  positive  and  significant  effect  on  capital  structure. Meanwhile,  return  on  assets  (ROA)  has  a  negative  and  significant  effect  on  capital structure.  Meanwhile,  the  simultaneous  influence of  firm  size,  tangibility,  liquidity,  return on assets (ROA) and return on equity (ROE) has a positive and significant effect on capital structure. The amount of influence caused is 30.0 percent. The rest of 0.700 or 70.0 percent is explained by other variables.
Keywords: Company Size, Tangibility, Liquidity, ROA, ROE, Capital Structure

## PENDAHULUAN
Struktur  modal  menjadi  faktor  penting  dalam  menilai  kinerja  perusahaan  karena  struktur modal  dapat  mempengaruhi  kondisi    keuangan    dan    harga    saham  perusahaan.  Fahmi  (2015), berpendapat bahwa struktur modal merupakan gambaran dari bentuk proporsi finansial perusahaan yaitu antara modal yang dimiliki yang bersumber dari utang jangka panjang ( long-term liabilities ) dan  modal  sendiri  ( shareholders’  equity )  yang  menjadi  sumber  pembiayaan  suatu  perusahaan. Struktur  modal  yang  optimal  adalah  struktur  modal  yang  mampu  menghasilkan  nilai  perusahaan yang  maksimal  dengan  biaya  modal  yang  minimal  dengan  menggunakan  utang  secara  optimal. Dalam penelitian ini untuk mengukur struktur modal digunakan adalah Debt to Asset Ratio (DAR) yang  merupakan  perbandingan  total  utang  dengan  total  aset.  Bagi  perusahaan  di  tengah  kondisi perekonomian  global  yang  semakin  berfluktuasi  beberapa  tahun  terakhir  ini,  masalah  pendanaan menjadi  permasalahan  utama  yang  harus  dihadapi  oleh  sektor  pertambangan  terutama  sub  sektor batubara yang merupakan sub sektor industri pertambangan yang paling sensitif terhadap fluktuasi perekonomian global.
Penelitian  tentang  struktur  modal  merupakan  salah  satu  topik  yang  paling  menarik  dalam manajemen  keuangan.  Struktur  modal  dipengaruhi  oleh  banyak  faktor  seperti  ukuran  perusahaan, tangibility , likuiditas, profitabilitas dan lain-lain. Ukuran perusahaan yang besar, dianggap sebagai suatu indikator yang menggambarkan tingkat risiko bagi investor untuk melakukan investasi pada perusahaan  tersebut,  karena  jika  perusahaan  memiliki  kemampuan  finansial  yang  baik,  maka diyakini  bahwa  perusahaan  tersebut  juga  mampu  memenuhi  segala  kewajiban  serta  memberikan tingkat  pengembalian  yang  memadai  bagi  investor.  Semakin  besar  ukuran  sebuah  perusahaan, maka  semakin  besar  modal  yang  dibutuhkan  perusahaan  tersebut  untuk  operasionalnya,  semakin besar total  asset yang  dimiliki  perusahaan,  dan  semakin  besar  pula  kecenderungan  penggunaan akan dana eksternal (Bhawa dan Dewi, 2015).
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nadzirah,  Fridayana  Yudiaatmaja  dan  Wayan  Cipta  (2016) menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  struktur  modal.  Kim  dkk., (2006)  melakukan  penelitian  pada  perusahaan  di  Korea,  dan  ditemukan  ukuran  perusahaan berpengaruh  negatif  terhadap  struktur  modal.  Dengan  kata  lain,  perusahaan  besar  cenderung menggunakan sumber dana internal daripada sumber dana eksternal. Hal ini sejalan dengan prinsip
pecking  order  theory.  Ahmed  Sheikh  dan  Wang  (2011)  dalam  penelitian  mereka  di  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Karachi Stock  Exchange menemukan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh  positif  terhadap  struktur  modal.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Chandra  (2014),  Chang  dkk.,  (2014),  Chen  dkk.,  (2014)  dan  Manos  dan  Ah-hen (2008).  Di  sisi  lain,  Jensen  dan  Meckling  (1976)  dalam  teori trade-off dikemukakan  bahwa perusahaan  besar  lebih  mampu  melakukan  diversifikasi  risiko  yang  mengarah  pada  risiko kebangkrutan  yang  lebih  rendah.  Rendahnya  risiko  kebangkrutan  terlihat  dari  peringkat  kredit mereka  yang  lebih  tinggi  dibandingkan  perusahaan  kecil.  Dengan  peringkat  kredit  yang  lebih tinggi,  perusahaan  besar  semakin  berani  mengambil  utang.  Artinya  itu  ukuran  perusahaan berpengaruh positif terhadap struktur modal.
Struktur  aktiva  atau  yang  biasa  disebut tangibility  of  Asset merupakan  salah  satu  variabel penting  dalam  menentukan  keputusan  pendanaan,  karena  aktiva  tetap  yang  dimiliki  oleh  suatu perusahaan dapat dijadikan collateral bagi pihak kreditur dalam melakukan pinjaman. Perusahaan yang  tidak  mempunyai  aktiva  yang  dapat  digunakan  sebagai collateral oleh  perusahaan  dalam melakukan  pinjaman,  maka  perusahaan  tersebut  akan  cenderung  menggunakan  hutang  dalam jumlah besar (Brigham dan Houston, 2014).  Penelitian yang dilakukan oleh Andhika dan Sedana (2019)  menunjukkan  bahwa  struktur  aktiva (tangibility) berpengaruh  positif  terhadap  struktur modal.    Chiang  dkk.,  (2010)  Dalam  penelitiannya  pada  perusahaan  kontraktor  bangunan  di  Hong Kong  ditemukan  bahwa tangibility berpengaruh  positif  terhadap  struktur  modal.  Penelitian  ini sejalan dengan teori trade-off yang menyatakan bahwa perusahaan yang memiliki tangibility tinggi akan  membutuhkan  agunan  aset  untuk  mendapatkan hutang  yang  lebih  besar.  Hasil  penelitian  ini sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Margaritis  dan  Psillaki,  2007;  Yang  dkk.,  2010). Sebaliknya, penelitian yang dilakukan oleh Vo (2017) di Perusahaan non-keuangan di Bursa Efek Kota  Ho  Chi  Minh  menemukan  bahwa tangibility berpengaruh  negatif  terhadap  struktur  modal. Temuan tersebut sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Acaravci (2015), Chandra (2014), Huang dan Song (2006) dan Kim dkk., (2006)
Likuiditas  adalah  kemampuan  yang  dimiliki  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban finansialnya  dalam  jangka  pendek  dengan  dana  lancar  yang  tersedia,  seperti  membayar  gaji, membayar  hutang  jangka  pendek  dan  membayar  biaya  operasional  (Wiagustini,  2010).  Suatu perusahaan  yang  likuiditasnya  meningkat,  lebih  condong  untuk  memilih  tidak  mempergunakan pembiayaan dari pinjaman. Hal ini disebabkan karena perusahaan tersebut memiliki dana internal yang lebih besar, sehingga dana internal dipilih oleh perusahaan tersebut terlebih dahulu sebelum menggunakan  hutang  untuk  pembiayaan  investasinya.  Posisi  likuiditas  perusahaan  yang  tinggi menunjukkan  kemampuan  perusahaan  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya  seperti  melunasi hutangnya  yang  jatuh  tempo  dalam  jangka  pendek ,  sehingga  cenderung  akan  menurunkan  total hutang,  yang  akhirnya  struktur  modal  akan  menjadi  lebih  kecil.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh Wirda  Lilia  (2020)  menunjukkan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  negatif  terhadap  struktur  modal. Teori pecking  order menyatakan  perusahaan  lebih  suka  menggunakan  sumber  dana  internal daripada  daripada  sumber  dana  eksternal.  Perusahaan  yang  memiliki  likuiditas  tinggi  akan menurunkan  niat  perusahaan  untuk  menggunakan  hutang.  Oleh  karena itu,  likuiditas  berpengaruh negatif  terhadap  struktur  modal.  Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Haron (2016)  dan  Myers  dan  Rajan  (1998).  Sebaliknya,  teori trade-off menyatakan  bahwa  perusahaan memiliki  nilai  tinggi  likuiditas  cenderung  meningkatkan  penggunaan  hutang.  Artinya  rasio likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap  struktur  modal.  Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Alipour dkk., (2015), Pacheco dan Tavares (2017) dan Shah dan Kausar (2012).
Profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan  dalam  mencari keuntungan.  Rasio  ini  juga  memberikan  ukuran  tingkat  efektivitas  manajemen  suatu  perusahaan. Hal  ini  ditunjukkan  oleh  laba  yang  dihasilkan  dari  penjualan  dan  pendapatan  investasi.  Intinya adalah  penggunaan  rasio ini  menunjukkan  efisiensi  perusahaan  (Kasmir,  2015). Dalam  penelitian ini  profitabilitas  diukur  dengan Return  on  Assets (ROA)  dan Return  on  Equity (ROE).  ROA merupakan  rasio  antara  laba  sebelum  pajak  terhadap  total  assets.  Sedangkan Return  on  Equity (ROE) merupakan pengukuran bagaimana efisiensi pemegang saham mempertaruhkan penggunaan sahamnya dalam bisnis perusahaan. ROE dapat membantu investor dalam  menilai struktur modal suatu  perusahaan,  karena  angka  ROE  yang  tinggi  akan  membawa  keberhasilan  bagi  perusahaan,
yang  selanjutnya  meningkatkan  harga  saham  dan  membuat  perusahaan  dapat  dengan  mudah memperoleh  dana  baru  sehingga  akan  memberikan  laba  yang  lebih  besar.  Penelitian  yang dilakukan  oleh  Lina  dan  Afriza  Amir  (2018)  menunjukkan  bahwa Return  on  Asset berpengaruh positif terhadap struktur modal.
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh  ukuran  perusahaan, tangibility, likuiditas, ROA dan ROE terhadap struktur modal pada perusahaan pertambangan batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2014 – 2019.

## METODE PENELITIAN Metodologi Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  metode  penelitian  kuantitatif.  Jenis  penelitian  yang  digunakan adalah  penelitian  statistik  deskriptif  dan  sifat  penelitian  ini  adalah  hubungan  kausal  dimana menjelaskan  hubungan  sebab  akibat  antara  variabel  bebas  dengan  variabel  terikat.  Data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yang  bersumber  dari  Laporan  Keuangan perusahaan pertambangan batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2019.

## Populasi dan Sampel
Populasi  adalah  wilayah  generalisasi  yang  terdiri  atas  sebuah  obyek  atau  subyek  yang memiliki kualitas dan karakteristik tertentu yang akan ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian  ditarik  hasil  kesimpulannya  (Sugiyono,  2017).  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  pertambangan  batu  bara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2014-2019. Berdasarkan  populasi  yang  sudah  ditentukan  terdapat  26  perusahaan.  Pengambilan  sampel penelitian  ini  dengan  menggunakan purposive  sampling yaitu  teknik  pengambilan  sampel berdasarkan dengan kriteria-kriteria sebagai berikut:
1. Perusahaan  Pertambangan  batu  bara  yang  konsisten  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2014-2019.
2. Perusahaan Pertambangan batu bara yang sudah listing di Bursa Efek Indonesia sebelum tahun 2014.
3. Perusahaan memiliki data yang lengkap sesuai dengan variabel penelitian.
Tabel 1. Kriteria Pengambilan Sampel Kriteria Jumlah Sampel Perusahaan  pertambangan  batu  bara  yang terdaftar di BEI tahun 2014-2019 26 Perusahaan yang listing setelah tahun 2014. (5) Perusahaan  yang  memiliki  data  lengkap sesuai variable penelitian. (1) Jumlah sampel 19 Jumlah pemilihan sampel (6 x 19) 114

## Variabel Penelitian
1. Struktur modal
Struktur  modal  perusahaan  merupakan  salah  satu  faktor  fundamental  dalam  operasi perusahaan. Struktur modal suatu perusahaan ditentukan oleh kebijakan pembelanjaan dari manajer keuangan  yang  senantiasa  dihadapkan  pada  pertimbangan  baik  yang  bersifat  kualitatif  maupun kuantitatif.  (Laksita,  2013).  Fahmi  (2015)  menyatakan  bahwa  struktur  modal  adalah  sebagai berikut:  “Struktur  modal  merupakan  gambaran  dari  bentuk  proporsi  finansial  perusahaan  yaitu antara  modal  yang  dimiliki  yang  bersumber  dari  utang  jangka  panjang (long-term  liabilities) dan modal sendiri (shareholders’ equity) yang menjadi sumber pembiayaan suatu perusahaan”. Struktur modal diukur dengan Debt to Asset Ratio (DAR) sebagai berikut:

## 2. Ukuran Perusahaan
Menurut Brigham & Houston (2014) ukuran perusahaan adalah ukuran besar kecilnya sebuah perusahaan yang ditunjukan atau dinilai oleh total asset, total penjualan, jumlah laba, beban pajak dan  lain-lain”.  Dalam  penelitian  ini  ukuran  perusahaan  diukur  dengan  total  penjualan  sebagai berikut:
(2)
Ukuran  perusahaan  menggambarkan  besar  kecilnya  suatu  perusahaan  dimana  perusahaan yang  besar  akan  lebih  mudah  mendapatkan  pinjaman  dari  luar  baik  dalam  bentuk  utang  maupun modal  saham  karena  biasanya  perusahaan  besar  disertai  dengan  reputasi  yang  cukup  baik  dimata masyarakat.
3. Tangibility
Tangibilty adalah  suatu  perbandingan  antara  aset  tetap  lancar  dengan  aset.  Atau  dapat dikatakan aset tangibility adalah aset yang benar-benar dapat memberikan hasil kepada perusahaan (Christi dan Titik, 2015). Perusahaan yang memiliki aset tetap yang besar, akan dapat memperoleh jumlah  utang  yang  besar.  Hal  tersebut  disebabkan  perusahaan  dengan  skala  aktiva  tetap  dapat dijadikan jaminan, sehingga mudah memperoleh akses. Tangibilty diukur dengan rumus berikut:

## (3)
4. Likuiditas
Rasio  likuiditas  diketahui  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi kewajiban  jangka  pendeknya.  Rasio  ini  penting  karena  kegagalan  dalam  membayar  kewajiban dapat  menyebabkan  kebangkrutan  perusahaan.  Rasio  ini  mengukur  pada  kemampuan  likuiditas jangka  pendek  perusahaan  dengan  melihat  aktiva  lancar  perusahaan  relatif  terhadap  utang lancarnya.  (Fahmi,  2015).  Likuiditas  diukur  dengan current  ratio yang  dihitung  dengan menggunakan rumus berikut:

## (4)

## 5. Profitabilitas
Menurut  Kasmir  (2015)  profitabilitas  adalah,  “rasio  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan dalam  mencari  keuntungan”.  Rasio  ini  juga  memberikan  ukuran  tingkat  efektifitas  manajemen suatu  perusahaan.  Hal  ini  ditunjukan  oleh  laba  yang  dihasilkan  dari  penjualan  dan  pendapatan investasi. Intinya dalah penggunaan rasioni menunjukan efisiensi perusahaan. Dalam penelitian ini profitabilitas diukur dengan Return on Asset (ROA) dan Return on Equity (ROE).
Kasmir (2015) berpendapat bahwa ROA merupakan, “rasio yang menunjukan hasil (return) atas jumlah aktiva yang digunakan dalam perusahaan”. Maka ROA juga merupakan suatu ukuran tentang efektifitas manajemen dengan mengelola investasinya.

## (5)
Sedangkan menurut Kasmir (2015) ROE adalah “Hasil pengembalian ekuitas atau return on equity atau rentabilitas modal sendiri merupakan rasio untuk mengukur laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri”.
6. Teori yang Mendukung Pendekatan Teori Pecking Order
Myers  dan  Majluf  (1984) menjelaskan Pecking  Order  Theory merupakan  sebuah  tingkatan dalam  pencarian  dana  perusahaan  yang  menunjukkan  bahwa  perusahaan  lebih  memilih menggunakan  dana  internal  dalam  membiayai  investasi  dan  mengimplementasikannya  sebagai peluang  pertumbuhan.  Pecking  order  theory  menyatakan  bahwa  manajer  lebih  menyukai pendanaan  internal  daripada  pendanaan  eksternal.  Jika  perusahaan  membutuhkan  pendanaan  dari luar,  manajer  cenderung  untuk  memilih  surat  berharga  yang  paling  aman,  seperti  utang  (Sudana, 2015).  Teori  ini  mendasarkan  pada  apa  adanya  informasi  asimetrik,  yaitu  suatu  situasi  dimana pihak  manajemen  mempunyai  informasi  yang  lebih  banyak  tentang  perusahaan  daripada  para pemilik modal. Informasi asimetrik ini akan mempengaruhi pilihan antara pengguna dana internal atau dan eksternal dan antara pilihan penambahan hutang baru atau dengan melakukan penerbitan ekuitas baru.
Teori trade-off
Menurut  Jensen  dan  Meckling  (1976),  penggunaan  hutang  merupakan  hal  yang  baik  bagi suatu  perusahaan  karena  penggunaan  hutang  akan  mengurangi  biaya  hutang  akibat  adanya pengurangan pajak dari biaya bunga. Penggunaan hutang yang terlalu besar justru akan menambah biaya  financial  distress.  Peningkatan  biaya  financial  distress  akan  mengakibatkan  peningkatan biaya  hutang  dan  akan  menurunkan  profitabilitas  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  teori trade-off menyarankan  untuk  menggunakan  hutang,  tetapi  tidak  menggunakan  hutang  yang  berlebihan. Penggunaan hutang yang ideal adalah jika nilai sekarang marjinal dari perisai pajak sama dengan nilai sekarang marjinal dari biaya kesulitan keuangan (Chen dkk., 2014).

## Pengembangan Hipotesis
1. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap struktur modal
Perusahaan  besar  yang  sudah  mapan  akan  lebih  mudah  memperoleh  modal  di  pasar  modal dibandingkan dengan perusahaan kecil, karena kemudahaan akses tersebut berarti perusahaan besar memiliki  fleksibilitas  yang  lebih  besar  pula  (Sjahrial,  2014),  karena  perusahaan  dengan  ukuran lebih besar, mempunyai kepercayaan lebih besar dalam mendapatkan sumber dana, sehingga akan memudahkan untuk mendapatkan kredit dari pihak luar. Oleh karena itu, ukuran perusahaan yang besar merupakan sinyal positif bagi kreditur untuk memberikan pinjaman.
Berdasarkan penjelasan di atas maka hipotesis yang diajukan sebagai berikut:
H 1 : Ukuran Perusahaan berpengaruh terhadap struktur modal
2. Pengaruh tangibility terhadap struktur modal
Perusahaan yang asetnya memadai untuk digunakan sebagai jaminan cenderung akan cukup banyak  menggunakan  utang.  Struktur  aktiva  atau  yang  biasa  disebut tangibility  of  Asset adalah penentuan  seberapa  besarnya  jumlah  alokasi  untuk  masing-masing  komponen  aktiva  akan mencerminkan  kemampuan  atau  besarnya jaminan  dari  aktiva  yang  dimiliki oleh  perusahaan  atas jaminan  yang  dilakukan.  Semakin  besar  struktur  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan,  maka  semakin besar juga peluang perusahaan menggunakan hutang. Hal ini disebabkan karena aktiva tetap yang dimiliki  perusahaan  dapat  dijadikan  jaminan  untuk  memperoleh  hutang  (Brigham  dan  Houston, 2014). Berdasarkan penjelasan di atas maka hipotesis yang diajukan sebagai berikut:
H 2 : Tangibility berpengaruh terhadap struktur modal
3. Pengaruh likuiditas terhadap struktur modal
Likuiditas  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  didalam membayar  kewajiban  jangka  pendek.  Rasio  likuiditas  membandingkan  kewajiban  jangka  pendek dengan sumber daya jangka pendek. Semakin likuid suatu perusahaan, maka akan semakin mudah dalam  memperoleh  pendanaan  hutangnya  (Van  Horne  dan  Wachowicz,  2014).  Berdasarkan penjelasan tersebut maka hipotesis yang diajukan sebagai berikut:
H 3 : Likuiditas berpengaruh terhadap struktur modal

## 4. Pengaruh Return on Asset terhadap struktur modal
Perusahaan yang memiliki laba yang stabil sehingga secara stabil dapat memenuhi kewajiban atas  pemanfaatan  modal  asing,  sebaliknya  perusahaan  yang  memiliki  laba  tidak  stabil  akan menanggung risiko keuangan akibat adanya penggunaan utang yang lebih tinggi (Riyanto, 2015). Untuk  mengimbangi  makin  besarnya  risiko  maka  pemegang  saham  menuntut  imbalan  yang  lebih besar  pula,  yaitu  dalam  bentuk  tingkat  keuntungan  yang  disyaratkan  yang  lebih  besar.  Hal  ini berakibat makin tingginya biaya modal sendiri. Keadaan yang demikian akan diikuti pula oleh para kreditur. Makin besarnya rasio utang berarti makin kecil tingkat solvabilitasnya sehingga jaminan bagi  para  kreditur  juga  makin  kecil.  Sebagai  imbangan  dari  meningkatnya  risiko  tersebut  para kreditur juga meningkatkan tingkat bunga yang disyaratkan. Hal ini juga mengakibatkan kenaikan biaya utang. Berdasarkan penjelasan di atas maka hipotesis yang diajukan sebagai berikut:
H 4 : Return on Asset berpengaruh terhadap struktur modal
5. Pengaruh Return on Equity terhadap struktur modal
Profitabilitas  juga  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  utang  jangka panjang  dan  bunganya.  Salah  satu  alat  ukur  yang  dapat  digunakan  untuk  mengukur  profitabilitas perusahaan  adalah Return  on  Equity (ROE).  ROE  merupakan  tingkat  pengembalian  atas Equity perusahaan  dengan  menghubungkan  pendapatan  bersih  terhadap Equity .  ROE  menunjukan  suatu struktur  modal  perusahaan  yang  merupakan  perbandingan  antara  laba  setelah  pajak  dengan total Equity .  Semakin  tinggi  laba  yang  diperoleh  berarti  semakin  rendah  kebutuhan  dana  eksternal (hutang),  sehingga  semakin  rendah  pula  struktur  modalnya.  Berdasarkan  penjelasan  di  atas  maka hipotesis yang diajukan sebagai berikut:
H 5 : Return on Asset berpengaruh terhadap struktur modal

## Model Penelitian
Berdasarkan  pengembangan  hipotesis  yang  diajukan  maka  peneliti  menggambarkan  dalam model penelitian sebagai berikut:
Gambar 1. Model Penelitian

## HASIL DAN PEMBAHASAN Statistik Deskriptif
Berdasarkan data sampel yang diperoleh maka dilakukan analisis statistik deskriptif untuk mengetahui  nilai  rata-rata (mean) dan  standar  deviasi (standard  deviation) setiap  variabel.  Hasil analisis deskriptif dapat dilihat di bawah ini sebagai berikut:

## Tabel 2. Statistik Deskriptif
(Descriptive Statistics) N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Struktur Modal 114 .010 1.990 .47307 .431745 Ukuran Perusahaan 114 14.08 22.01 19.0659 1.69467 Tangibility 114 .010 .880 .42895 .169593 Likuiditas 114 .002 62.267 3.59672 8.985702 ROA 114 -.644 .570 .06131 .147593 ROE 114 -.740 .848 .11229 .238457 Valid N (listwise) 114 Sumber: Hasil Olah Data SPSS 25

## Hasil Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas
Ghozali  (2018)  menyatakan  bahwa  uji  normalitas  bertujuan  untuk  mengetahui  variabel pengganggu  atau  nilai  residual  apakah  berdistribusi  normal  atau tidak.  Untuk  menguji  normalitas data pada penelitian ini menggunakan garfik P-Plot sebagai berikut:

## Gambar 2. Grafik Normal P-Plot
Sumber: Hasil Olah Data SPSS 25
Berdasarkan grafik normal P-Plot di atas, dapat dilihat bahwa titik-titik menyebar mengikuti garis  diagonal,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  data  dalam  model  regresi  telah      memenuhi asumsi normalitas dan berdistribusi normal.

## 2. Uji Multikolinearitas
Ghozali  (2018)  menyatakan  bahwa  uji  ini  digunakan  untuk  mengetahui  ada  tidaknya ditemukan  hubungan  kuat  antar  variabel  bebas  (independen).  Apabila tolerance  value >  0,1  atau VIF < 10, maka disimpulkan tidak terjadi multikolinearitas. Hasil dari pengujian multikolinearitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Tabel 3. Uji Multikolinearitas Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) Ukuran Perusahaan .736 1.358 Tangibility .874 1.144 Likuiditas .842 1.188 ROA .760 1.316 ROE .844 1.185 a. Dependent Variable: Struktur Modal
Sumber: Hasil Olah Data SPSS 25
Berdasarkan tabel uji multikolinearitas diatas dapat disimpulkan bahwa nilai tolerance value >  0,1  dan  nilai  VIF  <  dari  10,  maka  artinya  bahwa  data  variabel  Ukuran  Perusahaan  (X 1 ), Tangibility (X 2 ),  Likuiditas  (X 3 ), Return  on  Equity (X 4 )  dan Return  on  Assets (X 5 )  tidak  terjadi multikolinearitas.

## 3. Uji Autokorelasi
Untuk  mendeteksi  autokorelasi  dapat  dilakukan  uji  statistik  Durbin-Watson  (DW  Test). Menurut  Santoso  (2012:242)  pengambilan  keputusan  ada  tidaknya  autokorelasi  dapat  dilihat  dari ketentuan berikut:
a)  Bila nilai D-W terletak di bawah -2 berarti ada autokorelasi positif.
b)  Bila nilai D-W terletak diantara -2 sampai +2 berarti tidak ada autokorelasi.
c)  Bila nilai D-W terletak di atas +2 berati ada autokorelasi negatif.
Tabel 4. Uji Autokorelasi Model Summary b Model Durbin-Watson 1 1.133
a.  Predictors:  (Constant),  ROE,  Tangibility,  Likuiditas,  ROA,  Ukuran Perusahaan b. Dependent Variable: Struktur Modal
Sumber: Hasil Olah Data SPSS 25
Berdasarkan  tabel  uji  autokorelasi  di  atas,  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai  Durbin-Watson yang diperoleh adalah sebesar 1,133. Nilai Durbin-Watson terletak di antara  -2  sampai +2 berarti tidak ada autokorelasi.

## 4. Uji Heterokedastisitas
Bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi  ketidaksamaan  varian didalamgrafik  scatterplot  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lainnya  (Ghozali,  2018). Kriteria pengujian scatterplot dapat dilihat dengan titik-titik yang menyebar secara acak baik diatas maupun dibawah angka nol (0) pada sumbu Y.

## Gambar 3. Grafik Scatterplot
Sumber: Hasil Olah Data SPSS 25
Berdasarkan  gambar  diatas  dapat  dilihat  bahwa  titik-titik  menyebar  secara  acak  baik  diatas maupun  dibawah  angka  0  pada  sumbu  Y  dan  tidak  membentuk  pola  tertentu.  Sehingga  dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedatisitas pada model regresi.

## Hasil Analisis Data Penelitian
Pengujian  hipotesis  penelitian  dapat  dilakukan  dengan  menggunakan  analisis  regresi  linear berganda.  Sofware  yang  digunakan  adalah  SPSS  25.  Berikut ini  adalah  model  regresi  yang  dapat digunakan untuk menganalisis data:

## Tabel 5. Persamaan Regresi
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .070 .452 .155 .877 Ukuran Perusahaan .002 .024 .008 .091 .927 Tangibility .977 .217 .379 4.503 .000 * Likuiditas -.006 .004 -.118 -1.374 .172 ROA - 1.043 .267 -.352 -3.900 .000 * ROE .315 .157 .172 2.003 .048 ** a. Dependent Variable: Struktur Modal b. *Signifikan 0%
c. **Signifikan 1% Sumber: Hasil Olah Data SPSS 25
Berdasarkan tabel coefficients diatas diperoleh persamaan regresi sebagai berikut:
SM = 0,070 + 0,002 UP + 0,977 Tg -0,006 Lk – 1,043 ROA + 0,315 ROE (7)
Berdasarkan  nilai  dari  persamaan  regresi  linear  di  atas  maka  koefisien-koefisien  tersebut dapat disimpulkan sebagai berikut:
1) Nilai  konstanta  (α)  sebesar  0.070  yang  menunjukkan  apabila  variabel  Ukuran  Perusahaan (UP), Tangibility (Tg),  Likuiditas  (Lk), Return  on  Assets (ROA)  dan Return  on  Equity (ROE) sama dengan 0 maka Struktur Modal sama dengan konstanta yaitu sebesar 0,070.
2) Koefisien regresi untuk Ukuran Perusahaan (UP) sebesar 0,002 Nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,002  artinya  jika  Ukuran  Perusahaan  mengalami kenaikan  1  satuan,  maka  Struktur  Modal  juga  akan  meningkat  sebesar  0,002.  Koefisien bernilai  positif  artinya  terjadi  pengaruh  yang  positif  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Struktur Modal.  Dalam  hal  ini  pengaruh  dari  variabel  Ukuran  Perusahaan  adalah  searah  dengan Struktur  Modal,  artinya  semakin  besar  Ukuran  Perusahaan,  maka  akan  semakin  besar Struktur Modal, begitu pula sebaliknya.
3) Koefisien regresi untuk Tangibility (Tg) sebesar 0,977
Nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,977  artinya  jika Tangibility mengalami  kenaikan  1 satuan, maka Struktur Modal juga akan meningkat sebesar 0,977. Koefisien bernilai positif artinya  terjadi  pengaruh  yang  positif Tangibility terhadap  Struktur  Modal.  Dalam  hal  ini pengaruh  dari  variabel Tangibility adalah  searah  dengan  Struktur  Modal,  artinya  semakin tinggi Tangibility , maka akan semakin tinggi Struktur Modal, begitu pula sebaliknya.
4) Koefisien regresi untuk Likuiditas (Lk) sebesar -0,006
Nilai  koefisien  regresi  sebesar  -0,006  artinya  jika  Likuiditas  mengalami  kenaikan  1 satuan,  maka  Struktur  Modal  akan  mengalami  penurunan  sebesar  0,006.  Koefisien  bernilai negatif artinya terjadi pengaruh yang negatif Likuiditas terhadap Struktur Modal. Dalam hal ini  pengaruh  dari  variabel  Likuiditas  adalah  tidak  searah  dengan  Struktur  Modal,  artinya semakin  tinggi  Likuiditas,  maka  akan  semakin  rendah  Struktur  Modal,  begitu  pula sebaliknya.
5) Koefisien regresi untuk Return on Assets (ROA) sebesar -1,043
Nilai koefisien regresi sebesar -1,043 artinya jika ROA mengalami kenaikan 1 satuan, maka  Struktur  Modal  akan  mengalami  penurunan  sebesar  1,043.  Koefisien  bernilai  negatif artinya terjadi pengaruh yang negatif ROA terhadap Struktur Modal. Dalam hal ini pengaruh dari variabel ROA adalah tidak searah dengan Struktur Modal, artinya semakin tinggi ROA, maka akan semakin rendah Struktur Modal, begitu pula sebaliknya.
6) Koefisien regresi untuk Return on Equity (ROE) sebesar 0,315
Nilai koefisien regresi sebesar 0,315 artinya jika ROE mengalami kenaikan 1 satuan, maka Struktur Modal akan mengalami peningkatan sebesar 0,315. Koefisien bernilai positif artinya terjadi pengaruh yang positif ROE terhadap Struktur Modal. Dalam hal ini pengaruh dari variabel ROE adalah searah dengan Struktur Modal, artinya semakin tinggi ROE, maka akan semakin tinggi Struktur Modal, begitu pula sebaliknya.

## Koefisien Determinasi
Ghozali  (2018)  menyatakan  bahwa  koefisien  determinasi  digunakan  untuk  dapat memprediksi  sebesar  apa  besar  pengaruh  variabel  independen  secara  simultan  terhadap  variabel dependen. Dimana kriteria pengujiannya menggunakan nilai R 2 yang mendekati 0 berarti  variabel bebas    tidak  menjelaskan    mengenai    variabel  terikat,  sebaliknya  apabila  R 2 mendekati    angka  1 berarti variabel bebas  memberikan penjelasan dalam memprediksi variabel terikat.
Tabel 6. Koefisien Determinasi
Model Summary b Mode l R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .576 a .331 .300 .365924 1.133
a. Predictors: (Constant), ROE, Tangibility, Likuiditas, ROA, Ukuran Perusahaan
b. Dependent Variable: Struktur Modal
Sumber: Hasil Olah Data SPSS 25
Berdasarkan  hasil  uji  koefisien  determinasi  diatas  dapat  dilihat  bahwa  nilai Adjusted  R Square ( Adjusted R 2 ) sebesar 0,300 atau sama dengan 30,0 persen. Hal ini berarti variabel Ukuran Perusahaan, Tangibility ,  Likuiditas, Return  on  Assets dan Return  on  Equity mampu  menjelaskan variabel Struktur Modal sebesar 30,0 persen. Selebihnya sebesar 0,700 atau 70,0 persen dijelaskan oleh variabel lainnya.

## Pengujian Hipotesis Secara Simultan (Uji F)
Uji  F  digunakan  untuk  menunjukkan  apakah  variabel  independen  mempunyai  pengaruh bersama-sama terhadap variabel dependen.
Tabel 7. Uji Statistik F
ANOVA a Model F Sig. 1 Regression 10.706 .000 b Residual Total a. Dependent Variable: Struktur Modal b. Predictors: (Constant), ROE, Tangibility,  Likuiditas,  ROA,  Ukuran
Perusahaan Sumber: Hasil Olah Data SPSS 25
Berdasarkan tabel uji F diatas dapat dilihat bahwa uji signifikan simultan menghasilkan nilai F  hitung  sebesar  10,706  dengan  F  tabel  yaitu  2,300  dengan  nilai  signifikan  0,000  <  0,05.  Maka dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  Ukuran  Perusahaan, Tangibility ,  Likuiditas, Return  on  Assets dan Return on Equity berpengaruh secara simultan dan signifikan terhadap variabel dependen yaitu Struktur  Modal  pada  perusahaan  pertambangan  batu  bara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2014-2019.

## Pengujian Hipotesis Secara Parsial (Uji t)
Uji t digunakan untuk mengetahui tingkat signifikan pengaruh variabel bebas secara parsial yang dikemukankan oleh (Ghozali, 2018). Kriteria pengujiannya adalah t hitung > t tabel dengan nilai yang siginifikan 0,05. Hasil pengujiannya adalah sebagai berikut:

## Tabel 7. Uji Statistik t
Coefficients a Model T Sig. 1 (Constant) .155 .877 Ukuran Perusahaan .091 .927 Tangibility 4.503 .000* Likuiditas -1.374 .172 ROA -3.900 .000* ROE 2.003 .048* * a. Dependent Variable: Struktur Modal b. *Signifikan 0% c. **Signifikan 1% Sumber: Hasil Olah Data SPSS 25
Dari tabel diatas dapat disimpulkan bahwa:
1) Variabel Ukuran Perusahaan yang dilihat dari Ln ( Sales ) memiliki nilai t hitung sebesar 0,091 dan t tabel sebesar 1,982 dengan nilai signifikan 0,927 > 0,05 maka hipotesis 1 ditolak, yang artinya variabel Ukuran Perusahaan secara parsial tidak berpengaruh terhadap struktur modal
pada perusahaan pertambangan batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014- 2019.
2) Variabel Tangibility yang dilihat dari struktur aktiva memiliki nilai t hitung sebesar 4,503 dan t  tabel  sebesar  1,982  dengan  nilai  signifikan  0,000  <  0,05  maka  hipotesis  2  diterima,  yang artinya  variabel Tangibility secara  parsial  berpengaruh  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan pertambangan batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2019.
3) Variabel Likuiditas yang dilihat dari Current Ratio memiliki nilai t hitung sebesar -1.374 dan t tabel sebesar 1,982 dengan nilai signifikan 0,172 > 0,05 maka hipotesis 3 ditolak, yang artinya variabel Likuiditas secara parsial tidak berpengaruh terhadap struktur modal pada perusahaan pertambangan batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2019.
4) Variabel  Profitabilitas  yang  dilihat  dari Return  on  Assets (ROA)  memiliki  nilai  t  hitung sebesar -3.900 dan t tabel sebesar 1,982 dengan nilai signifikan 0,000 < 0,05 maka hipotesis 4 diterima, yang artinya variabel Return on Assets (ROA) secara parsial berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal pada perusahaan pertambangan batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2019.
5) Variabel  Profitabilitas  yang  dilihat  dari Return  on  Equity (ROE)  memiliki  nilai  t  hitung sebesar 2,003 dan t tabel sebesar 1,982 dengan nilai signifikan 0,048 < 0,05 maka hipotesis 5 diterima, yang artinya variabel Return on Equity (ROE) secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal pada perusahaan pertambangan batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2019.

## Pembahasan

## 1. Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal
Dari  hasil  penelitian  yang  dilakukan  pada  variabel  ukuran  perusahaan  terhadap  struktur modal dapat diperoleh nilai t hitung sebesar 0,091 dan t tabel sebesar 1,982 dengan nilai signifikan 0,927  >  0,05  yang  artinya  variabel  Ukuran  Perusahaan  secara  parsial  tidak  berpengaruh  terhadap struktur  modal  pada  perusahaan  pertambangan  batu  bara yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia tahun  2014-2019.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  besar  kecilnya  perusahaan  tidak  menjadi  ukuran besaran  struktur  modal  pada  perusahaan.  Di  karenakan  perusahaan  akan  menggunakan  sumber dana  yang  lebih  aman  terlebih  dahulu  (pendanaan  internal)  dari  pada  menggunakan  pendanaan eksternal.
Penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  Jensen  dan  Meckling  (1976)  dalam  teori trade-off dikemukakan bahwa perusahaan besar lebih mampu melakukan diversifikasi risiko yang mengarah pada risiko kebangkrutan yang lebih rendah. Rendahnya risiko kebangkrutan terlihat dari peringkat kredit mereka yang lebih tinggi dibandingkan perusahaan kecil. Dengan peringkat kredit yang lebih tinggi,  perusahaan  besar  semakin  berani  mengambil  utang.  Artinya  itu  ukuran  perusahaan berpengaruh positif terhadap struktur modal. Namun hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  Desmianti  Tangiduk,  Paulina  Van  Rate  dan  Johan  Tumiwa  (2017)  serta Chandra,  dkk  (2019)  yang  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap struktur modal.

## 2. Pengaruh Tangibility Terhadap Struktur Modal
Dari hasil penelitian yang dilakukan pada variabel Tangibility terhadap struktur modal dapat diperoleh nilai t hitung sebesar 4,503 dan t tabel sebesar 1,982 dengan nilai signifikan 0,000 < 0,05 yang artinya variabel Tangibility secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal  pada  perusahaan  pertambangan  batu  bara yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2014-2019.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  besar tangibility  assets yang  dimiliki  oleh perusahaan, maka semakin besar pinjaman yang dapat diperoleh oleh perusahaan atas jaminan yang diberikan kepada kreditur.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Sherly Armelia (2016) dan Sutomo, dkk (2020) yang menyatakan bahwa struktur aktiva ( tangibility) berpengaruh positif dan signifikan  terhadap struktur  modal.  Penelitian ini  sejalan  dengan  teori trade-off yang  menyatakan bahwa  perusahaan  yang  memiliki tangibility tinggi  akan  membutuhkan  agunan  aset  untuk
mendapatkan  hutang  yang  lebih  besar.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Chiang dkk. (2010), Margaritis dan Psillaki. (2007) dan Yang dkk. (2010).

## 3. Pengaruh Likuiditas Terhadap Struktur Modal
Dari hasil penelitian yang dilakukan pada variabel Likuiditas terhadap struktur modal dapat diperoleh  nilai  t  hitung  sebesar  -1.374  dan  t  tabel  sebesar  1,982  dengan  nilai  signifikan  0,172  > 0,05 yang artinya variabel Likuiditas secara parsial tidak berpengaruh terhadap struktur modal pada perusahaan pertambangan batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2019. Hal ini menunjukkan bahwa Likuiditas suatu perusahaan tidak menjadi pertimbangan khusus bagi para investor untuk menanamkan modalnya. Karena setiap penurunan ataupun kenaikan  dari  likuiditas  tidak  mempengaruhi  struktur  modal  perusahaan.    Beberapa  perusahaan yang  memiliki  likuiditas  besar  cenderung  digunakan  untuk  membayar  hutang  jangka  pendek dengan  tujuan  untuk  mengurangi  biaya  bunga  dan  pada  akhirnya  akan  meningkatkan  keuntungan perusahaan.  Sementara  itu,  sebagian  investor  menganggap  perusahaan  yang  memiliki  likuiditas besar  sebagai  perusahaan  yang  kurang  produktif  dalam  menggunakan  dananya,  sehingga  investor akan menghindari perusahaan tersebut.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Wirda Lilia, dkk., (2020) dan Chandra, dkk (2019) yang  menyatakan bahwa Likuiditas tidak berpengaruh terhadap struktur modal. Penelitian ini tidak sejalan dengan teori trade-off yang menyatakan bahwa rasio likuiditas berpengaruh  positif  terhadap  struktur  modal  artinya  perusahaan  yang  memiliki  nilai  likuiditas tinggi cenderung meningkatkan penggunaan hutang.
4. Pengaruh Return on Assets (ROA) Terhadap Struktur Modal Dari hasil penelitian yang dilakukan pada variabel Return on Assets (ROA) terhadap struktur modal dapat diperoleh nilai t hitung sebesar -3.900 dan t tabel sebesar 1,982 dengan nilai signifikan 0,000 < 0,05 yang artinya variabel Return on Assets (ROA) secara parsial berpengaruh negatif dan signifikan  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan  pertambangan  batu  bara yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2019. Hal ini menunjukkan bahwa Return on Assets (ROA) akan menghasilkan  tambahan  dana  bagi  perusahaan  baik  akan  dimasukkan  ke  dalam  laba  ditahan ataupun langsung digunakan untuk investasi. Sesuai dengan pecking order theory perusahaan yang memiliki  profitabilitas  tinggi  akan  cenderung  menggunakan  pendanaan  melalui  sumber  internal yaitu  menggunakan  labanya  daripada  harus  melakukan  utang  ketika  membutuhkan  pendanaan. Dengan demikian peningkatan profitabilitas akan menurunkan rasio utang perusahaan.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Petrus Gani (2019) serta Lina  dan  Afriza  Amir  (2018)  yang  menyatakan  bahwa Return  on  Assets (ROA) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal.
5. Pengaruh Return on Equity (ROA) Terhadap Struktur Modal Dari hasil penelitian yang dilakukan pada variabel Return on Equity (ROA) terhadap struktur modal dapat diperoleh nilai t hitung sebesar 2,003 dan t tabel sebesar 1,982 dengan nilai signifikan 0,048 < 0,05 yang artinya variabel Return on Equity (ROE) secara parsial berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan  pertambangan  batu  bara yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2019. Hal ini menunjukkan bahwa  semakin tinggi profitabilitas perusahaan  (ROE),  maka  akan  semakin  tinggi  struktur  modalnya.  Semakin  tinggi  profitabilitas (ROE),  maka  semakin  besar  laba  yang  ditahan  tetapi  akan  diimbangi  dengan  utang  yang  lebih tinggi  karena  prospek  perusahaan  dianggap  sangat  bagus.  Profitabilitas  berpengaruh  positif terhadap struktur  modal  dapat  terjadi  karena  perusahaan  melakukan  ekspansi  yang  membutuhkan banyak dana untuk mendorong peningkatan laba di masa yang akan datang.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dewa  Ayu  Intan  Yoga Maha  Dewi  dan  Gede  Mertha  Sudiartha  (2017)  serta  Sunhadji  (2019)  yang  menyatakan  bahwa Return on Equity (ROE) berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal.

## KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian, maka peneliti menarik kesimpulan sebagai berikut:
1. Ukuran  Perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  Struktur  Modal  pada  Perusahaan Pertambangan Batu Bara yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2019.
2. Tangibility berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Struktur  Modal  pada  Perusahaan Pertambangan Batu Bara yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2019.
3. Likuiditas tidak berpengaruh terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Pertambangan Batu Bara yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2019.
4. Return  on  Asset (ROA)  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  Struktur  Modal  pada Perusahaan  Pertambangan  Batu  Bara  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2014- 2019.
5. Return  on  Equity (ROE)  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Struktur  Modal  pada Perusahaan  Pertambangan  Batu  Bara  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2014- 2019.
6. Ukuran  Perusahaan, Tangibility, Likuiditas, Return  on  Asset (ROA)  dan Return  on  Equity (ROE)  secara  simultan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Struktur  Modal  pada Perusahaan  Pertambangan  Batu  Bara  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2014- 2019.

## Saran
Penulis  menyadari  bahwa  penelitian  ini  masih  jauh  dari  kesempurnaan,  maka  saran  bagi penelitian selanjutnya sebagai berikut:
1. Bagi  akademis,  hasil  penelitian  ini  dapat  dijadikan  sebagai  kajian  dalam  penelitian  sejenis dimasa  yang  akan  datang  dan  dapat  memberikan  sumbangsih  terhadap  ilmu  pengetahuan serta  menambah  wawasan  mengenai  Struktur  modal,  ukuran  perusahaan,  tangibility, likuiditas dan profitabilitas perusahaan sub sektor pertambangan batu bara.
2. Bagi  penelitian  selanjutnya  sebaiknya  menambah  jumlah  sampel  penelitian  dan menggunakan  periode  penelitian  yang  lebih  lama  untuk  mengetahui  konsistensi  dari pengaruh-pengaruh variabel independen terhadap Struktur Modal.
3. Hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat  menjadi  bahan  pertimbangan  para  investor  dalam menentukan  dan  memutuskan  investasi  yang  akan  dilakukan,  karena  setiap  investor menginginkan prospek yang lebih baik bagi perusahaan di masa depan.

## DAFTAR PUSTAKA
Acaravci,  S.  K.  (2015).  The  determinants  of  capital  structure:  evidence  from  the  Turkish manufacturing sector. International Journal of Economics and Financial Issues , 5 (1), 158– 171.
Ahmed Sheikh, N. and Wang,  Z. (2011). Determinants of capital structure:  an empirical study of firms in manufacturing industry of Pakistan. Managerial Finance , 37 (2), 117–133.
Alipour, M., Mohammadi, M.F.S. and Derakhshan, H. (2015). Determinants of capital structure: an empirical study of firms in Iran. International Journal of Law and Management, 57 (1), 53– 83.
Bhawa, I. B. M. D. dan M. R. D. S. (2014). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Likuiditas, Profitabilitas, dan  Risiko  Bisnis  Terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan  Farmasi. E-Jurnal  Manajemen Unud , 4 (7).
Brigham,  E.  F.  dan  J.  F.  H.  (2014). Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan  Buku  1 (II).  Salemba Empat.
Chandra,  T.  (2014).  Faktor-Faktor  yang  mempengaruhi  struktur  modal  pada  perusahaan  properti dan real estate di Indonesia <factors affecting the capital structure of property and real estate companies in Indonesia>”, Ekuitas. Jurnal Ekonomi Dan Keuangan , 18 (4), 507–523. Chandra, T., Junaedi, A. T., Wijaya, E., Suharti, S., Mimelientesa, I., & Ng, M. (2019). The effect of  capital  structure  on  profitability  and  stock  returns. Journal  of  Chinese  Economic  and Foreign Trade Studies , 12 (2), 74–89. https://doi.org/10.1108/jcefts-11-2018-0042
Chang, C., Chen, X. and Liao, G. (2014). What are the reliably important determinants of capital structure in china? Pacific Basin Finance Journal , 30 , 87–113.
Chen,  J.,  Jiang,  C.  and  Lin,  Y.  (2014).  What  determine  firms’  capital  structure  in  China? Managerial Finance , 40 (10), 1024–1039.
Chiang, Y.H., Cheng, E. W. l. and Lam, P. T. i. (2010). Epistemology of capital structure decisions by building contractors in Hong Kong. Construction Innovation , 10 (3), 329–345.
Titik.,  C.  S.  dan  F.  (2015).  Pengaruh  Struktur  Aktiva,  Ukuran  Perusahaan  dan  Profitabilitas Terhadap  Struktur  Modal  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Pertambangan  yang  Terdaftar  di BEI Periode 2010-2014. E-Proceeding of Management , 2 (3).
Dewi  Merta  Ni  Kadek  Sugiani  dan  Badjra,  I.  B.  (2014).  Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas, Tangibility  Assets,  Ukuran  Perusahaan  dan  Pajak  Terhadap  Struktur  Modal. E-Jurnal Manajemen, Universitas Udayana , 3 (10). Fahmi, I. (2015). Pengantar Manajemen Keuangan Teori dan Soal Jawab . Alfabeta.
Ghozali,  I.  (2018). Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  25 .  Universitas Diponegoro.
Haron,  R.  (2016).  Do  Indonesian  firms  practice  target  capital  structure?  a  dynamic  approach. Journal of Asia Business Studies , 10 (3).
Huang,  G.  and  Song,  F.  M.  (2006).  The  determinants  of  capital  structure:  evidence  from  China.
China Economic Review , 17 (1), 14–36.
Horne, James  C.  Van  dan  John  M.  Wachowicz,  J. (2014). Prinsip-prinsip Manajemen  Keuangan (Fundamentals of Financial Management) (13th ed.). Jakarta.
Jensen, M.C. and Meckling, W. . (3 C.E.). Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics , 4 (305–360). Kasmir. (2015). Analisis Laporan Keuangan . PT Raja Grafindo Persada.
Kim,  H.,  Heshmati,  A.  and  Aoun,  D.  (2006).  Dynamics  of  Capital  structure:  the  case  of  Korean listed manufacturing companies. Asian Economic Journal , 20 (3), 275–302.
Laksita,  U.  (2013).  Pengaruh  Return  On  Assets,  Tangibility  dan  Non  Debt  Tax  Shield  Terhadap Struktur  Modal  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  . . Jurnal Profita 2013 .
Manos,  R.  and  Ah-hen,  C.  (2008).  “Evidence  on  the  determinants  of  capital  structure  of  non- financial corporates in Mauritius. Journal of African Business , 4 (2), 129–154. Margaritis,  D.  and  Psillaki,  M.  (2007).  Capital  structure  and  firm  efficiency. Journal  of  Business Finance and Accounting, 34 (9/10), 1447–1469.
Modigliani,  F.  and  Miller,  M.  H.  (1958).  The  cost  of  capital,  corporate  finance  and  theory  of investment. The American Economic Review , 118 (3), 261–297.
Myers, S.C. and Majluf, N. . (n.d.). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. ”, Journal of Financial Economics . Myers,  S.C.  and  Rajan,  R.  G.  (1998).  The  paradox  of  liquidity. The  Quarterly  Journal  of Economics , 113 (3), 733–771.
Pacheco,  L.  and  Tavares,  F.  (2017).  Capital  structure  determinants  of  hospitality  sector  SMEs.
Tourism Economics , 23 (1), 113–132. Riyanto, B. (2015). Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan (4th ed.). YBPE UGM. Santoso, S. (2012). Panduan Lengkap SPSS Versi 20 . PT Elex Media Komputindo.
Sjahrial, D. (2014). Manajemen Keuangan Lanjutan (Revisi). Mitra Wacana Media.
Shah,  S.Z.A.  and  Kausar,  J.  (2012).  Determinants  of  capital  structure  of  leasing  companies  in Pakistan  determinants  of  capital  structure  of  leasing  companies  in  Pakistan. Applied Financial Economics , 22 (8), 37–41. Sugiyono. (n.d.). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . Alfabeta, CV. Vo, X. V. (2017). Determinants of Capital structure in emerging markets: evidence from Vietnam. Research in International Business and Finance , 40 , 105–113.
Wiagustini, N. luh P. (2010). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Udayana University Press. Yang, C.-C., Lee, C., Gu, Y.-X. and Lee, Y.-W. (2010). Co-determination of capital structure and stock  returns—a  LISREL  approach,  an  empirical  test  of  Taiwan  stock  markets. The Quarterly Review of Economics and Finance , 50 (2), 222–223.