## DETERMINAN RASIO KESEHATAN BANK, KEPEMILIKAN MANAJERIAL DAN UKURAN PERUSAHAAN PADA KEBIJAKAN DIVIDEN
Ni Luh Putu Widhiastuti 1) , I Gusti Agung Arista Pradnyani 2)
1) Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Mahasaraswati Denpasar
2) Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Mataram Email: Putuwidhiastuti@unmas.ac.id

## ABSTRAK
Kebijakan  dividen  adalah  keputusan  apakah  laba  yang  diperoleh  perusahaan  akan  dibagi kepada pemegang saham dalam bentuk dividen atau ditahan untuk menambah modal guna pembiayaan investasi dimasa yang akan datang. Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh Capital Adequacy Ratio , loan  to  deposit  ratio , return  on  asset ,  kepemilikan  manajerial  dan  ukuran  perusahaan  pada kebijakan dividen. Populasi dalam penelitian ini adalah Perusahaan Perbankan di BEI Periode 2018- 2021, dengan metode purposive sampling sehingga diperoleh jumlah sampel sebanyak 8 Bank. Teknik analisis data yang digunakan adalah analisis regresi linier beganda. Hasil penelitian menyatakan bahwa rasio Capital  Adequacy  Ratio dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  pada  kebijakan  dividen. Sedangkan loan  to  deposit  ratio dan  kepemilikan  manajerial  berpengaruh  negatif  pada  kebijakan dividen. Berbeda lagi dengan return on asset yang tidak memiliki pengaruh pada kebijakan dividen. Penelitian  selanjutnya  dapat  menambahkan  variabel  lainnya  seperti kepemilikan  institusional, pertumbuhan Perusahaan, leverage , atau menggunakan variabel moderasi.
Kata Kunci: Kebijakan Dividen, Capital Adequacy Ratio, Loan To Deposit Ratio, Return On Asset,

## Kepemilikan Manajerial dan Ukuran Perusahaan

## ABSTRACT
Dividend policy is the decision whether profits earned by the company will be distributed to shareholders in the form of dividends or retained to increase capital to finance future investments. This research  aims  to  examine  the  influence  of  Capital  Adequacy  Ratio,  loan  to  deposit  ratio,  return  on assets, managerial ownership and company size on dividend policy. The population in this research is banking companies on the IDX for the 2018-2021 period, using a purposive sampling method to obtain a sample size of 8 banks. The data analysis technique used is multiple linear regression analysis. The research  results  state  that  the  Capital  Adequacy  Ratio  and  company  size  have  a  positive  effect  on dividend policy. Meanwhile, loan to deposit ratio and managerial ownership have a negative effect on dividend policy. This is different from return on assets which has no influence on dividend policy. Future research can add other variables such as institutional ownership, company growth, leverage, or use moderating variables.
Keywords: dividend policy, capital adequacy ratio, loan to deposit ratio, return on assets, managerial ownership and company size

## 1. PENDAHULUAN
Kebijakan  dividen  merupakan  keputusan  apakah  laba  yang  diperoleh  perusahaan  akan dibagikan kepada para pemegang saham atau laba tersebut akan ditahan sebagai investasi  dimasa depan. Kebijakan tersebut akan berpengaruh pada kondisi Bank di masa yang akan datang karema disatu  sisi  Bank  harus  memenuhi  keinginan  pemegang  saham  untuk  membagikan  labanya  dalam bentuk  dividen.  Namum  disisi  lain  bank  perlu  menahan  labanya  untuk  dapat  mengembangkan usahnya.  Disisi  investor  tentu  meginginkan  pembayaran  dividen  yang  stabil  meningkat  setiap
tahunnya sebagai imbalan atas investasi yang telah ditanamkan. Berikut adalah dividen pay out ratio bank selama 4 tahun berturut-turut.

## Gambar 1
Dividen Payout Ratio periode 2018-2021
Berdasarkan gambar di atas menunjukkan bahwa DPR beberapa Bank tidak selalu mengalami peningkatan  atau  dapat  dikatakan  bahwa  DPR  bank  selama  4  tahun  berfluktuasi.  Pada  saat  DPR meningkat  artinya  pembiayaan  dividen  lebih  besar.  Sedangkan  perusahaan  yang  memiliki  DPR berkurang  artinya  mengurangi  jumlah  dividen  yang  dibayar  pada  pemilik  saham  (Febrianti  dan Zulvia,  2020).  Kondisi  tersebut  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor  seperti  kesehatan  bank, kepemilikan manajerial dan ukuran perusahaan.
Penilaian  kesehatan  perusahaan  perbankan  umumnya  menggunakan  lima  metode  penilaian yaitu  CAMEL  ( Capital,  Assets,  Management,  Earning ,  dan Liquidity ).    Tiga  dari  lima  metode tersebut  yang  akan  kita  gunakan  dalam  penelitian  ini.  Pertama  adalah  Rasio  Kecukupan  Modal (CAR). Capital  adequacy  ratio ialah  rasio  permodalan  yang  membuktikan  potensi  bank  yang memberikan dana untuk mengembangkan usahanya dan menyimpan kemungkinan risiko kerugian akibat  operasional  bank  (Karauan  dkk,  2017). Capital  Adequacy  Ratio (CAR)  yang  tinggi menunjukkan bahwa kemampuan perusahaan semakin baik dalam mengelola perusahaan sehingga kemampuan untuk membagikan dividen semakin besar. Penelitian Pangalila dan Ogi (2019), Purba (2019), dan Tritanti dan Fitriati (2022) menemukan capital adequacy ratio berpengaruh positif pada kebijakan dividen. Berbeda dengan Penelitian Rasyid (2018), dan Yunisari dan Triyonowati (2021) bahwa Capital  Adequacy  Ratio (CAR)  berpengaruh  negatif  pada  kebijakan  dividen.  Sedangkan Karauan  dkk,  (2017)  tidak  menemukan  adanya  pengaruh Capital  Adequacy  Ratio (CAR)  pada kebijakan dividen.
Likuiditi diukur dengan menggunakan loan to deposit ratio .  Menurut Kasmir (2014) Loan to Deposit Ratio (LDR) merupakan sebuah rasio yang digunakan untuk mengukur komposisi jumlah kredit yang diberikan dibandingkan dengan jumlah dana masyarakat itu sendiri (dana pihak ketiga). Semakin  tinggi  rasio Loan  to  Deposit  Ratio (LDR)  memberikan  indikasi  semakin  rendah kemampuan  likuiditas  bank  yang bersangkutan.  Hal  ini  disebabkan karena  dana yang  dibutuhkan untuk  membiayai  kredit  semakin  besar  sehingga  pembayaran  dividennya  semakin  kecil.  Pada penelitian  terdahulu  menunjukan loan  to  deposit  ratio memberi  pengaruh  positif    pada  kebijakan dividen adalah penelitian Karauan dkk, (2017). Berbeda dengan penelitian Yunisari dan Triyonowati (2021)  dan  Tritanti  dan  Fitriati  (2022)  menemukan Loan  to  Deposit  Ratio (LDR)  berpengaruh negatif terhadap Kebijakan Dividen (DPR),
Profitabilitas dalam penelitian ini menggunakan Return on Asset (ROA) untuk mengetahui kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  atau  seberapa  efektif  pengelolaan  perusahaan oleh  manajemen  (Syahyunan,  2015).  Laba  perusahaan  akan  menjadi  acuan  dalam  pembayaran
0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 BBCA BBNI BBRI BDMN
BJTM BMRI BNGA SDRA 2018 2019 2020 2021
dividen  perusahaan.  Semakin  besar  tingkat  laba  akan  berpengaruh  terhadap  besaran  tingkat pembayaran  dividen  yang  akan  dibagikan  kepada  pemegang  saham.    Penelitian  Yunisari  dan Triyonowati  (2021)  dan  Putri  dan  Fitria  (2023),  Dewi  dan  Sedana  (2018),  Kristian  dan  Viriany (2021)  menemukan bahwa Return  On Asset (ROA)  berpengaruh  positif  pada  Kebijakan  Dividen. Akan tetapi, Nurwulansari  dan Rikumahu (2018) dan Tumiwa dan Mamuaya (2019) menemukan bahwa Return  On  Asset (ROA)  berpengaruh  negatif  terhadap  Kebijakan  Dividen.  Sementara, Abadiyah  dan  Kusumaningrum  (2023),    Karauan,  dkk  (2017),  dan  lopolusi  (2013)  justru menemukan bahwa Return On Asset (ROA) tidak berpengaruh pada Kebijakan Dividen.
Faktor lain yang dapat mempengaruhi kebijakan dividen adalah kepemilikan manajerial karena dapat  mengurangi agency  cost yang  sering  terjadi  akibat  adanya  perbedaan  kepentingan  antara manajemen dan pemegang saham.  Kepemilikan manajerial merupakan proporsi pemegang saham dari  pihak  manajemen  yang  secara  aktif  ikut  dalam  pengambilan  keputusan  perusahaan.  Adanya kepemilikna  saham  oleh  pihak  manajemen  akan  menimbulkan  suatu  pengawasan  terhadap kebijakan-kebijakan yang diambil oleh manajemen perusahaan. Melalui kebijakan ini manajemen diharapkan  menghasilkan  kinerja  yang  baik  serta  mengarahkan  dividen  pada  tingkat  yang rendah karena  dengan  penetapan  dividen  rendah  perusahaan  memiliki  laba  ditahan  yang  tinggi  sehingga memiliki sumber dana internal relatif tinggi untuk membiayai investasi di masa mendatang. Widari dan  Putra  (2017),  Putri  dan  Fitria  (2023)  dalam  penelitiannya  menemukan  bahwa  kepemilikan manajerial  berpengaruh  negatif  pada  kebijakan  dividen.  Penelitian  Roos  dan  Manalu  (2019)  dan Abadiyah dan Kusumaningrum (2023) tidak menemukan adanya hubungan kepemilikan manajerial pada  kebijakan  dividen.  Sedangkan  penelitian  Arifin  (2015)  menyatakan  kepemilikan  manajerial berpengaruh positif pada kebijakan dividen.
Ukuran  perusahaan  juga  merupakan  salah  satu  faktor  pertimbangan  untuk  kebijakan dividen.  Perusahaan  dengan  ukuran  besar  memiliki  pendapatan  yang  stabil  sehingga  membayar dividen lebih tinggi, dan sebaliknya perusahaan dengan ukuran kecil akan membayar dividen lebih sedikit karena perusahaan kecil lebih sulit mengumpulkan dana dari sumber internal dibandingkan dengan perusahaan besar (Mehta, 2012). Penelitian Putri dan Fitria (2023), Dewi dan Sedana (2018), Nurfauziya  dan  Uswatun  Chasanah  (2020)  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen. Namun penelitian Kristian dan Viriany 2021, lopolusi (2013) dan Afriani (2013) memperoleh hasil bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen.  Sedangkan  penelitian  Dewi  (2016)  dan  Tritanti  dan  Fitriati  (2022)  menyatakan  ukuran perusahaan berpengaruh negatif pada kebijakan dividen.
Berdasarkan  pemaparan  di  atas  menunjukkan  bahwa  terjadi  fenomena  bahwa  jumlah dividen  yang  dibayarkan  tidak  selalu  stabil  atau  mengalami  peningkatan,  tetapi  terjadi  fluktuasi. Selain  itu,  penelitian  sebelumnya  terjadi  ketidakkonsistenan  hasil  atau  hasil  yang  berbeda-beda berkaitan  dengan  kebijakan  dividen.  Oleh  karena  itu  kami  tertarik  untuk  melakukan  penelitian dengan tujuan dapat mengetahui pengaruh rasio kesehatan bank, kepemilikan manajerial dan ukuran perusahaan pada Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2021.

## 2. KAJIAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS

## 2.1 Teori Agensi
Teori agensi ( agency theory ) pertama kali dikemukakan oleh Jansen dan Meckling (1976) yang menjelaskan mengenai hubungan yang muncul akibat adanya kontrak antara pihak pemegang saham ( principal ) yang mendelegasikan tanggungjawab atas pengelolaan perusahaan kepada manajemen (agen).  Permasalahan  yang  timbul  antara  kedua  pihak  ini  adalah  bahwa  masing-masing  pihak mempunyai tujuan yang berbeda, dimana prinsipal menginginkan kepuasan dan kemakmuran bagi para  pemegang  saham,  sedangkan  manajemen  menginginkan  kesejahteraan  bagi  para  manajer, dengan demikian muncullah konflik kepentingan antara prinsipal dan agen. Jika dikaitkan dengan dividen  juga  terjadi  konflik.  Dimana principal berharap  dividen  yang  akan  dibagikan  tinggi sedangkan agent berharap dividen yang akan dibagikan kecil, karena agent ingin menahan laba yang akan digunakan untuk membayar hutang atau meningkatkan investasi (Putri dan Andayani, 2017) Konflik tersebut dapat dikurangi dengan suatu mekanisme pengawasan yang dapat mensejajarkan kepentingan-kepentingan terkait, namun munculnya mekanisme tersebut akan menimbulkan biaya yang disebut agency cost (Jensen dan Meckling, 1976). 2.2 Kebijakan Dividen
Dividen didefinisikan sebagai pembagian keuntungan oleh perusahaan yang didistribusikan kepada pemegang saham setelah mendapatkan persetujuan dalam Rapat Umum Pemegang Saham. Dividen yang dibagikan perusahaan dapat berupa dividen tunai atau dividen saham. Menurut Sudana (2015:  167)  menyatakan  bahwa  kebijakan  dividen  berhubungan  dengan  penentuan  besarnya dividend payout ratio , yaitu besarnya presentase laba bersih setelah pajak yang dibagikan sebagai dividen  kepada  pemegang  saham.  Kebijakan  tersebut  menentukan  besar  kecilnya  dividen  yang dibagikan yang akan memengaruhi besar kecilnya laba yang ditahan. Apabila laba perusahaan yang ditahan untuk keperluan operasional dalam jumlah besar, berarti laba yang akan dibayarkan sebagai dividen  menjadi  lebih  kecil.  Sebaliknya  jika  perusahaan  lebih  memilih  untuk  membagikan  laba sebagai  dividen,  maka  hal  tersebut  akan  mengurangi  porsi  laba  ditahan  dan  mengurangi  sumber pendanaan intern. Beberapa jenis pembayaran dividen tergantung pada posisi perusahaan yang akan membagikanya  seperti  dividen  tunai,  dividen  saham,  dividen  barang,  dividen  surat  dan  dividen likuiditas.

## 2.3 Capital Adequecy Ratio
Menurut  Dendawijaya  (2009:121) Capital  Adequacy  Ratio merupakan  rasio  kinerja  untuk mengukur  kecukupan  modal  yang  dimiliki  oleh  perbankan  untuk  menunjang  aktiva  yang mengandung  risiko.  Adapun  modal  bank  terdiri  dari  modal  inti  dan  modal  pelengkap.  Bank Indonesia (BI) menerbitkan Peraturan Bank Indonesia (PBI) tentang kewajiban penyediaan modal minimum  bank  umum  dan  menetapkan  minimum Capital  Adequacy  Ratio (CAR)  sebesar  8%. Semakin besar Capital Adequacy Ratio (CAR) yang dimiliki oleh suatu perusahaan perbankan maka kinerja tersebut akan semakin baik. Permasalahan modal umumnya adalah berapa modal yang harus disediakan  oleh  pemilik  sehingga  keamanan  pihak  ketiga  dapat  terjaga  dengan  adanya Capital Adequacy Ratio (CAR) yang tinggi berarti bank tersebut semakin solvable . Bank memiliki modal yang cukup guna menjalankan usahanya sehingga akan meningkatkan suatu keuntungan yang akan diperoleh.

## 2.4 Loan to Deposit Ratio
Menurut Kasmir (2014) loan to deposit ratio merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur komposisi  jumlah  kredit  yang  diberikan  dengan  jumlah  dana  masyarakat  itu  sendiri  (dana  pihak ketiga) atau perbandingan jumlah dana yang disalurkan dengan dana yang diterima bank. Pemberian kredit dimaksudkan adalah pemberian kredit terhadap dana pihak ketiga (tidak termasuk dana yang diberikan kredit kepada pihak lain). Sedangkan total dana pihak ketiga terdiri dari giro, tabungan dan deposito. Rasio Loan to Deposit Ratio yang ideal adalah 80%-90% karena jika rasio ini 100% bank maka tidak memiliki cadangan yang signifikan dan tersedia untuk kontinjensi yang diharapkan dan tidak terduga. Peraturan Bank Indonesia No. 178 Tahun 2015 telah mengeluarkan batas LDR yang bisa dijadikan patokan untuk mengukur kesehatan sebuah usaha perbankan lewat, yaitu Batas minimal
LDR menurut BI: 78%
dan Batas maksimal LDR menurut BI: 92%.   Semakin tinggi rasio Loan to Deposit Ratio (LDR) memberikan  indikasi  semakin  rendah  kemampuan  likuiditas  bank  yang  bersangkutan.  Hal  ini disebabkan karena dana yang dibutuhkan untuk membiayai kredit semakin besar.

## 2.5 Return on Asset
Profitabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk menilai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  keuntungan  dari  penjualan,  pengelolaan  asset  dan  penggunaan  modal  dari  saham tertentu.  Oleh  karenanya  rasio  ini  memberikan  gambaran  atau  sebagai  ukuran  tingkat  efektivitas manajemen  perusahaan.  Maka  penggunaan  rasio  profitabilitas  menjadi  gambaran  efisiensi  pada perusahaan  (Munawir,  2010).  Profitabilitas  terdiri  dari  2  (dua)  jenis  rasio  yaitu  rasio  dalam hubungannya  dengan  penjualan  dan  rasio  yang  menunjukkan  profitabilitas  dengan  aktivitas investasi. Semakin  besar  ROA  suatu  bank,  maka  semakin  besar  tingkat  keuntungan  bank  dan semakin baik pula posisi bank dari segi penggunaan aset (Kasmir, 2014).

## 2.6 Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan  manajerial  ialah  kepemilikan  saham  oleh  seseorang  yang  juga  berkedudukan sebagai  komisaris  dan  direksi,  serta  turut  aktif  dalam  pembuatan  keputusan  guna  mendapatkan
keselarasan  dengan  investor  lain  (Zainuddin  &  Mananohas,  2020).  Data  mengenai  jumlah  atau persentase  kepemilikan  manajerial  dalam  suatu  perusahaan  dapat  dilihat  pada  laporan  keuangan karena informasi tersebut merupakan informasi penting bagi pengguna laporan keuangan dan harus diungkapkan  dalam  catatan  atas  laporan  keuangan  perusahaan.  Adanya  kepemilikan  manajerial dipandang  dapat  menyelaraskan  adanya  potensi  perbedaan  kepentingan  antara  pemegang  saham luar denganmanajemen (Jensen, 2016:339).

## 2.7 Size
Ukuran  perusahaan  menjelaskan  tentang  besar  kecilnya  suatu  perusahaan.  Selain  itu, Ukuran perusahaan  juga  merupakan  salah  satu  indikator  yang  berpengaruh  terhadap  risiko  bisnis dengan pengukuran menggunakan total dari aset perusahaan, penjualan dan ekuitas (Yanti, 2014). Dalam  penelitian  ini  diukur  dengan  total  aset.  Semakin  besar  bank,  memberikan  sinyal  kepada nasabah  dalam  meningkatkan  kepercayaan  nasabah  dan  calon  nasabah  terhadap  sebuah  bank. Dengan demikian maka bank yang besar bisa memberikan rate bunga yang lebih kecil dibandingkan dengan bank kecil, dan hal ini akan memperkecil biaya dana nasabah yang ditanggung yang pada akhirnya meningkatkan laba perusahaan.

## 2.8 Capital adequacy ratio dan Kebijakan Dividen
Capital adequacy ratio ialah rasio yang memberikan gambaran untuk mengetahui kemampuan penyediaan  dana  guna  mengembangkan  usaha,  dengan  kecukupan  modal  yang  dipunyai  bank mampu  mengatasi  peluang  timbulnya  kerugian  yang  diakibatkan  dalam  suatu  kegiatan pengkreditan dan perdagangan surat-surat berharga ataupun operasional bank lainnya. Kecukupan modal  menjamin  kemampuan  dan  stabilitas  ekonomi  fundamental  suatu  negara  dari  sistem keuangannya dengan mengurangi risiko kebangkrutan bank (Yesyurun, 2021). Capital Adequacy Ratio yang semakin meningkat maka akan menunjukkan bahwa kemampuan perusahaan semakin baik  dalam  mengelola  perusahaan  dan  sangat  memungkinkan  dapat  membagikan  dividen. Pernyataan itu sesuai pemaparan Pangalila dan Ogi (2019), Purba (2019), dan Tritanti dan  Fitriati (2022) menunjukan bahwasanya Capital Adequacy Ratio memberi pengaruh positif pada kebijakan dividen. Berdasarkan Pemaparan di atas, maka hipotesis yang diajukan ialah: H1: Capital adequacy ratio berpengaruh positif pada Kebijakan dividen.
2.9 Loan to Deposit Ratio dan Kebijakan Dividen
Likuiditas  dalam  penelitian  ini  diukur  dengan Loan  to  Deposit  Ratio yang  merupakan sebuah rasio yang menggambarkan tentang suatu kemampuan perbankan untuk membayar kembali penarikan  dana  yang  dilakukan  oleh  pihak  ketiga  dengan  mengandalkan  kredit  yang  diberikan sebagai  sumber  likuiditas  perusahaan.  Semakin  tinggi  rasio Loan  to Deposit  Ratio memberikan indikasi semakin rendah kemampuan likuiditas bank yang bersangkutan. Hal ini disebabkan karena dana yang dibutuhkan untuk membiayai kredit semakin besar. Peningkatan LDR berakibat pada penurunan DPR kerena pihak bank menambah likuiditasnya untuk pengembangan usaha sehingga menurunkan  jumlah  yang  dibayarkan  sebagai  dividen  kepada  pemegang  saham  bank  tersebut (Rasyid, 2018).  Penjelasan tersebut juga sejalan dengan penelitian dari Yunisari dan Triyonowati (2021)  dan  Tritanti  dan  Fitriati  (2022)  bahwasanya Loan  to  Deposit  Ratio (LDR)  berpengaruh negatif  pada  kebijakan  dividen.  Berdasarkan  Pemaparan  di  atas,  maka  hipotesis  yang  diajukan ialah:
H2: Loan to Deposit Ratio berpengaruh negatif pada Kebijakan dividen.

## 2.10 Return on Asset dan Kebijakan Dividen
Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Perusahaan yang dapat  membukukan  profit  tinggi  maka  perusahaan  tersebut  dinilai  berhasil  dalam  menjalankan usaha.  Laba tersebut kemudian ditahan menjadi laba ditahan dan dibagikan kepada para pemilik sebagai  dividen.  Dengan  demikian  laba  mutlak  diperlukan  oleh  perusahaan  apabila  hendak membayar dividen karena Dividen adalah bagian dari laba bersih yang dihasilkan perusahaan. Oleh karena itu dividen akan dibagikan jika perusahaan memperoleh laba.  Nilai return on asset yang tinggi  mengindikasikan  bahwa  keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan  semakin  besar  maka dividen  yang  diperoleh  pemegang  saham  juga  meningkat  (Mahaputra  dan  Wirawati  2014). Penelitian Yunisari dan Triyonowati (2021) dan Putri dan Fitria (2023) Dewi dan Sedana (2018),
Kristian dan Viriany (2021) mengungkapkan bahwa Return on Assets berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen. Berdasarkan Pemaparan di atas, maka hipotesis yang diajukan ialah: H3: Return on Assets berpengaruh positif pada Kebijakan dividen.

## 2.11 Kepemilikan Manajerial dan Kebijakan Dividen
Dalam perusahaan kepentingan antara pihak manajemen dan pemegang saham sering tidak konsisten.  Hal  ini  dijelaskan  dalam  teori  keagenan  di  mana  perbedaan  kepentingan  tersebut  bisa memunculkan permasalahan dalam suatu perusahaan (Nai et al., 2022). Untuk mengatasi masalah agensi  tersebut,  penting  untuk  manajemen  memiliki  saham  perusahaan  yang  disebut  dengan kepemilikan  manajerial.  Kepemilikan  tersebut  dapat  membuat  manajemen  lebih  termotivasi  serta berhati-hati dalam mengambil kebijakan karena mempunyai kepentingan dan rasa memiliki dalam perusahaan.  Menurut  Hutagalung  dan  Setiawati  (2019)  pada agency  theory memiliki  pernyataan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh pada kebijakan dividen. Para manajer akan cenderung menggunakan  laba  sebagai  laba  ditahan,  guna  sumber  dana  untuk  pertumbuhan  perusahaan (Cahyono dan Asandimitra, 2021). Perilaku manajer yang mengurangi pembayaran dividen kepada investor dikarenakan manajemen lebih memilih untuk menginvestasikan dananya (Nai et al ., 2022). Semakin banyak saham yang dimiliki oleh manajer maka akan semakin menurunkan kos keagenan sehingga terjadi pengurangan dividen dan menggunakan dana untuk memperluas usaha. Penelitian Widari dan Putra (2017), Putri dan Fitria (2023) kepemilikan manajerial memiliki pengaruh negatif Pada kebijakan dividen.  Berdasarkan Pemaparan di atas, maka hipotesis yang diajukan ialah: H4: Kepemilikan Manajerial berpengaruh negatif pada Kebijakan dividen.

## 2.12 Ukuran Perusahaan dan Kebijakan Dividen
Ukuran perusahaan menjelaskan keadaan suatu perusahaan.  Perusahaan yang besar memiliki akses pasar yang lebih luas akan mampu membayar dividen kepada pemegang saham dikarenakan kemampuan  perusahaan  dalam  mendapatkan  dana  dalam  waktu  yang  relatif  cepat.  Selain  itu, Perusahaan dengan ukuran yang besar mengindikasikan kemampuan dalam menghasilkan laba yang tinggi  sehingga  mampu  membayarkan  dividen  yang  tinggi  kepada  pemegang  saham.  Perusahaan dengan ukuran besar akan membagikan dividen dalam jumlah yang besar demi menjaga reputasinya dikalangan  para  investor,  sementara  perusahaan  dengan  ukuran  yang  kecil  cenderung mengalokasikan laba yang diperolehnya tersebut ke laba ditahan guna pembiayaan investasi baru yang lebih menguntungkan, sehingga akan mengurangi pembagian dividen kepada para pemegang saham  (Mahaputra  dan  Wirawati  2014).  Hal  ini  menunjukkaan  hubungan,  bahwa  semakin  besar ukuran perusahaan maka semakin besar pula dividen yang akan dibagikan. Studi sebelumnya dari Putri  dan  Fitria  (2023),  Dewi  dan  Sedana  (2018),  Nurfauziya  dan  Uswatun  Chasanah  (2020) menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  pada  kebijakan  dividen.  Berdasarkan Pemaparan di atas, maka hipotesis yang diajukan ialah: H5: Ukuran Perusahaan berpengaruh positif pada Kebijakan dividen.

## 3. METODE PENELITIAN
Penelitian  dilakukan  pada  perusahaan  sektor  perbankan  di  BEI  Periode  2018-2021  dengan menggunakan metode purposive sampling . Adapun definisi operasional variabel penelitian ini:
1) Capital Adequecy Ratio
CAR merupakan modal minimum yang cukup menjamin kepentingan pihak ketiga. Menurut Munawir (2010:63) CAR dapat dirumuskan sebagai berikut:
CAR = Modal ATMR × 100% ...………...……………….………………….(1)
2) Loan to Deposit Ratio LDR adalah  salah  satu  ukuran  likuid  dari  konsep  persediaan  yang  berbentuk  rasio  pinjaman terhadap deposit. Menurut PBI No. 17/11/PBI/2015, rasio ini dapat dirumuskan sebagai berikut :
𝐿𝐷𝑅 = Jumlah Kredit Pihak Ketiga Total Dana Pihak Ketiga × 100% ................................(2)
3) Return on Asset
Return on Asset digunakan untuk mengukur kemampuan manajemen bank dalam memperoleh keuntungan  secara  keseluruhan.  Menurut  Kasmir  (2014),  ROA  dapat  dirumuskan  sebagai berikut:
ROA = Laba Bersih Setelah Pajak Total Aset ×  100% ……………………..(3)
4) Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan manajerial diukur dengan besarnya jumlah saham yang dimiliki manajemen dari seluruh  total  saham  yang  beredar.  Menurut  Ursula  dan  Adhivinna  (2018),  kepemilikan manajerial dapat dirumuskan sebagai berikut:
𝐾𝐸𝑃𝑀𝐴𝑁 = Jumlah saham yang dimiliki pihak manajemen Seluruh modal saham perusahaan yang beredar 𝑥100% ….……..(4)
5) Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  adalah  besar  kecilnya  suatu  perusahaan.  Size  diukur  dengan menggunakan Total Aset.
6) Kebijakan Dividen
Hery (2017:5), menyatakan bahwa kebijakan dividen merupakan jumlah laba dibagikan kepada pemegang saham dan jumlah keuntungan diperoleh perusahaan. Dividend Payout Ratio adalah rasio  yang  menunjukkan  presentase  setiap  keuntungan  yang  diperoleh  yang  didistribusikan kepada pemegang saham. Menurut Sudana (2015: 26), Dividen Payout ratio dapat dirumuskan sebagai berikut:
𝐷𝑃𝑅 = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑥100% ……………………..(5)
Hipotesis  dalam  penelitian  ini  diuji  dengan  menggunakan  analisis  regresi  linier  berganda dengan persamaan:
DPR= α + β 1 CAR + β 2 LDR + β 3 ROA + β 4 KEPMAN + β 5 SIZE + e .............................(6) Keterangan: DPR    = Dividen Payout Ratio α        = Konstanta β 1- β 5 = Koefisien regresi Model CAR        = Capital Adequecy Ratio LDR = Loan to Deposit Ratio ROA   = Return on Asset KEPMAN= Kepemilikan Manajerial SIZE   = Ukuran Perusahaan e  = Eror

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Hasil Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas
Tabel 1. Hasil Uji Normalitas Unstandardized Residual N 32 Normal Parameters a,b Mean 0,0000000 Std. Deviation 0,09761379 Most Extreme Absolute 0,076 Differences Positive 0,067 Negative -0,076 Test Statistic 0,076 Asymp. Sig. (2-tailed) 0,200 cd Sumber: Data Diolah (2023)
Hasil uji normalitas menunjukkan bahwa nilai test statistic sebesar 0.076 dan nilai asymp.sig (2- tailed) sebesar 0.200 yang menunjukkan lebih besar dari 0.05. hal ini berarti data yang digunakan dalam penelitian ini telah berdistribusi normal.
2. Uji Multikolinearitas
Tabel 2. Hasil Uji Multikolinearitas
Model Collinearity Tolerance Statistics VIF 1 (Constant) CAR 0,682 1,467 LDR 0,729 1,372 ROA 0,548 1,825 KEPMAN 0,476 2,099 SIZE 0,717 1,395
Sumber: Data diolah (2023)
Hasil  uji  multikolinearitas  pada  tabel  2.  menunjukkan  bahwa  nilai  tolerance  untuk  masing- masing variabel bebas dalam penelitian ini lebih besar dari 0.10 dan nilai VIF kurang dari 10. Hal ini berarti model yang digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi gejala multikolinearitas.

## 3. Uji Autokorelasi
Tabel 3. Hasil Uji Autokorelasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 0,805 a 0,649 0,581 0,10659 1,862
Sumber: Data Diolah (2023)
Hasil uji autokorelasi menunjukkan nilai dw sebesar 1.862 dan nilai du sebesar 1.8187 sehingga nilai dU < DW < 4-dU atau 1,8187 < 1,862 < 2,1813. Hal ini menunjukkan tidak terjadi autokorelasi dalam model penelitian yang digunakan.

## 4. Uji Heterokedastisitas
Tabel 4. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Model B Std. Error Beta T Sig. 1 (Constant) 0,319 0,110 2,897 0,008 CAR -0,419 0,411 -0,206 -1,020 0,317 LDR -0,092 0,047 -0,379 -1,941 0,063 ROA -3,160 1,768 -0,402 -1,787 0,083 KEPMAN 9,060 18,243 0,120 0,497 0,624
SIZE -1,231 0,000 0,137 -0,694 0,494
Sumber: Data Diolah (2023)
Hasil uji heteroskedastisitas pada tabel 4. menunjukkan bahwa semua model dalam penelitian ini  masing-masing  memiliki  nilai  sig.  yang  lebih  besar  dari  0.05.  Hal  ini  berarti  tidak  terjadi heteroskrdastisitas dalam model penelitian ini.

## 4.2 Hasil Uji Model 1
1. Uji F
Tabel 5. Hasil Uji F Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 0,545 5 0,109 9,602 0,000 b Residual 0,295 26 0,011 Total 0,841 31 Sumber: Data diolah (2023)
Hasil uji F meenunjukkan nilai F sebesar 9,602 dan nilai signifikansinya 0.000 yang lebih kecil dari  0.05.  Hal  ini  dapat  dikatakan  model  dalam  penelitian  ini  dikatakan  layak  digunakan  untuk memprediksi kebijakan dividen.

## 2. Uji Koefisien Determinasi
Tabel 6. Uji Koefisien Determinasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 0,805 a 0,649 0,581 0,10659 1,862
Sumber: Data diolah (2023)
Hasil  uji  koefisien  determinasi  menunjukkan  nilai  adjusted  R  square  sebesar  0.581.  nilai tersebut menunjukkan bahwa kebijakan dividen mampu dijelaskan sebesar 58,1% oleh variabel CAR, LDR, ROA, Kepman dan Size. Sedangkan sisanya sebesar 41.9% dijelaskan oleh variabel lain diluar model.

## 3. Uji t
Tabel 7. Hasil uji t (Persamaan/ Model 1) Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Model B Std. Error Beta T Sig. 1 (Constant) 0,061 0,239 0,255 0,801 CAR 2,614 0,892 0,412 2,930 0,007 LDR -0,355 0,103 0,470 -3,453 0,002 ROA 3,811 3,836 0,156 0,993 0,330 KEPMAN -93,750 39,585 -0,399 -2,368 0,026 SIZE 0,000 0,000 0,380 2,770 0,010 Sumber: Data diolah (2023)
Hasil uji t menunjukkan bahwa CAR memiliki nilai t sebesar 2,930 dengan nilai signifikansi 0,007 yang lebih kecil dari 0,05. Hal ini menjelaskan bahwa CAR berpengaruh positif pada Kebijakan Dividen sehingga hipotesis pertama diterima. Hasil ini berarti semakin tinggi rasio CAR maka semakin tinggi dividen yang dibagikan.
Hasil uji t menunjukkan bahwa Loan to Deposit Ratio memiliki nilai t sebesar -3,453 dengan nilai signifikansi 0,002 yang lebih kecil dari 0,05. Hal ini menjelaskan bahwa likuiditas berpengaruh Negatif pada Kebijakan Dividen. Hasil ini berarti semakin tinggi rasio likuiditas maka semakin rendah dividen yang dibagikan.
Hasil  uji  t  menunjukkan  bahwa  Profitabilitas  memiliki  nilai  t  sebesar  0,993  dengan  nilai signifikansi  0,330  yang  lebih  besar  dari  0,05.  Hal  ini  menjelaskan  bahwa  Profitabilitas  tidak berpengaruh  pada  Kebijakan  Dividen  sehingga  hipotesis  ketiga  ditolak.  Hasil  ini  berarti  tinggi rendahnya  rasio  profitabilitas  yang  mampu  dihasilkan  perusahaan  tidak  mempengaruhi  kebijakan dividen yang dibuat.
Hasil  uji  t  menunjukkan  bahwa  KEPMAN  memiliki  nilai  t  sebesar  -2,368  dengan  nilai signifikansi 0,026 yang lebih kecil dari 0,05. Hal ini menjelaskan bahwa KEPMAN berpengaruh negatif pada  Kebijakan  Dividen  sehingga  hipotesis  keempat  ditolak.  Hasil  ini  berarti  semakin  tinggi  rasio kepemilikan saham oleh manajemen maka semakin rendah dividen yang dibagikan.
Hasil uji t menunjukkan bahwa Ukuran Perusahaan memiliki nilai t sebesar 2,770 dengan nilai signifikansi  0,010  yang  lebih  kecil  dari  0,05.  Hal  ini  menjelaskan  bahwa  Ukuran  Perusahaan berpengaruh  positif  pada  Kebijakan  Dividen,  sehingga  Hipotesis  ke  lima  diterima.    Hasil  ini  berarti semakin  besar  ukuran perusahaan  maka  semakin  tinggi  rasio  kebijakan dividen  yang dibagikan oleh perusahaan.

## 4.3 Pembahasan
4.3.1 Capital Adequacy Ratio pada Kebijakan Dividen
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  CAR  berpengaruh  positif  terhadap  kebijakan  dividen. Hasil  ini  berarti  semakin  baik  kecukupan  modal  suatu  bank  maka  semakin  tinggi  dividen  yang dibagikan. Rasio  Kecukupan  Modal  (CAR)  yang  merupakan ukuran  kinerja  bank,  mengukur  berapa banyak  modal  yang  dimiliki  bank  untuk  mendukung  aset  yang  memiliki  atau  menimbulkan  risiko, termasuk pinjaman yang diberikan (Yunisari, 2021). Kinerjanya akan lebih baik pada korporasi yang memiliki rasio kecukupan modal (CAR) yang lebih tinggi. Berapa modal yang perlu disediakan pemilik untuk  menjamin  keamanan  pihak  ketiga  adalah  masalah  modal  umum.  Rasio  Kecukupan  Modal ( Capital Adequacy Ratio /CAR) yang tinggi, yang menunjukkan bahwa bank menjadi lebih solvabilitas, menjaga  bank  tetap  dalam  performa  yang  baik.  Karena  bank  mempunyai  modal  yang  cukup  untuk beroperasi, pendapatan akan meningkat, dan pembayaran dividen juga akan meningkat. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Andjani (2015) dan Pangalila dan Imelda (2019) bahwa Capital Adequacy Ratio berpengaruh positif terhadap Kebijakan Dividen.

## 4.3.2 Loan to Deposit Ratio pada Kebijakan Dividen
Penelitian ini memiliki hasil bahwa LDR berpengaruh negatif terhadap kebijakan dividen. Hal ini memiliki arti bahwa semakin tinggi rasio likuiditas maka semakin rendah dividen yang dibagikan Perusahaan.  LDR  adalah  rasio  yang  bisa  menjelaskan  kemampuan  Perusahaan  perbankan  dalam membayar penarikan dana yang dilakukan pihak ketiga dengan bergantung pada kredit sebagai sumber likuiditas  Perusahaan.  Meningkatnya LDR  menggambarkan  kemampuan  Perusahaan  bertambah baik dalam  mengelola  Perusahaan  sehingga  mendapatkan  laba  dan  dapat  memenuhi  kewajibannya. Peningkatan  LDR  yang  berakibat  pada  menurunnya  DPR  itu  dikarenakan  manajemen  bank  menilai pentingnya  likuiditas  suatu  bank  untuk  mendapat  kepercayaan  deposan  maka  jumlah  dividen  yang dibayarkan kepada pemegang saham jadi menurun. Penelitian ini memiliki hasil yang serupa dengan Karauan, dkk (2017) yang menyatakan Loan to Deposit Ratio berpengaruh negatif terhadap Kebijakan Dividen.
4.3.3 Return On Assets pada Kebijakan Dividen
Setelah dilakukan pengujian, maka didapat hasil bahwa ROA tidak berpengaruh pada kebijakan dividen. Hal ini mengartikan bahwa besar kecilnya profitabilitas tidak mempengaruhi  besar kecilnya dividen  yang  dibagikan  kepada  pemegang  saham. Return  On  Assets (ROA)  merupakan  rasio  yang digunakan  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  dari  aset  yang dimilikinya  setelah  dikurangi  biaya-biaya  yang  dikeluarkan  untuk  membiayai  aset  tersebut.  Karena tingkat pengembalian investasi meningkat, maka semakin baik kinerja perusahaan dan semakin tinggi pula Return On Assets (ROA). Oleh karena itu, ketika Return On Assets (ROA) naik maka pendapatan dividen  pun  ikut  naik.  Profitabilitas  merupakan  aspek  terpenting  dalam  menentukan  dividen  karena merupakan  indikator  utama  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  membayar  dividen.  Namun, profitabilitas  bisa  memberikan  pengaruh  yang  tidak  signifikan  atau  memberi  dampak  yang  kecil terhadap kebijakan dividen karena perusahaan kemungkinan akan menggunakan keuntungan ini untuk laba  ditahan,  untuk  operasi  bisnis  atau  untuk  mendanai  investasi,  yang  akan  mengakibatkan pengurangan  pembayaran  dividen.  Hal  ini  sesuai  dengan  hasil  penelitian  Raipassa  (2015)  yang menyatakan Return On Assets tidak memberi pengaruh terhadap Kebijakan Dividen.

## 4.3.4 Kepemilikan Manajerial pada Kebijakan Dividen
Hasil dari pengujian ini adalah kepemilikan manajerial berpengaruh negatif terhadap kebijakan dividen. Yang berarti bahwa semakin tinggi rasio kepemilikan manajerial maka semakin rendah dividen yang dibagikan.  Pernyataan tersebut dapat dilihat sesuai dengan nilai KM diketahui bahwa perubahan nilai KM seiring dengan perubahan nilai DPR, beberapa contoh yakni Bank Danamon Indonesia Tbk. Dan  Bank  Central  Asia  Tbk  pada  tahun  2018-2021  dimana  saat  persentase  perubahan  nilai  KM mengalami  penurunan,  rasio  kebijakan  dividen  mengalami  kenaikan  dari  tahun  2018-2021.  Hal  ini terjadi  karena  pihak  manajemen  berpendapat  bahwa  sumber  dana  internal  lebih  baik  untuk  investasi dimasa  depan  dibanding  dana  eksternal.  Begitu  juga  sebaliknya,  apabila  presentase  kepemilikan manajerial  di  dalam  sebuah  perusahaan  dinyatakan  rendah  maka  pembayaran  dividennya  pun cenderung tinggi, karena dapat memberikan sinyal yang baik terhadap kinerja perusahaan dimasa yang akan  datang  kepada  para  investor  sehingga  akan  meningkatkan  reputasi  perusahaan.  Hasil  tersebut sejalan  dengan  penelitian  Putri  dan  Astri  (2023)  bahwa  kepemilikan  manajerial  berpengaruh  negatif pada kebijakan dividen.

## 4.3.5 Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen
Uji yang dilakukan menghasilkan kesimpulan bahwa ukuran Perusahaan berpengaruh positif terhadap  kebijakan  dividen.  Dimana  pengertiannya  adalah  s emakin  besar  ukuran  perusahaan  maka semakin  tinggi  rasio  kebijakan  dividen  yang  dibagikan  oleh  perusahaan. Penentuan  dapat  atau tidaknya suatu perusahaan menjalankan usahanya untuk menghasilkan keuntungan  yang ditentukan oleh besar kecilnya perusahaan diukur dengan total aset. Pertumbuhan aset dan hasil operasional akan meningkatkan  reputasi  perusahaan  di  mata  pihak  luar  dan  meningkatkan  kemungkinan  investor tertarik untuk menginvestasikan uang di dalamnya. Dibandingkan usaha kecil, perusahaan besar akan lebih mudah mendapatkan pembiayaan. Jika suatu perusahaan dapat mencapai stabilitas, profitabilitas yang  baik,  dan  dapat  melakukan  pengembangan  perusahaan,  maka  perusahaan  dapat  menargetkan pembayaran dividen yang lebih besar. Besar kecilnya suatu perusahaan akan mempengaruhi seberapa mudahnya  mengakses  pasar  modal  guna  memperoleh  sumber  pendanaan  yang  digunakan  untuk pendanaan operasional. Untuk menjaga nama baik biasanya Perusahaan besar cenderung lebih banyak membagikan dividennya. Hasil penelitian ini sejalan dengan Rahayu (2019) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif pada kebijakan dividen.

## 5.KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan hasil penelitian yang dilakukan diperoleh hasil  bahwa CAR berpengaruh positif terhadap  kebijakan  dividen,  LDR  berpengaruh  negatif  terhadap  kebijakan  dividen,  ROA  tidak berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen,  kepemilikan  manajerial  berpengaruh  negatif  terhadap kebijakan  dividen,  dan  ukuran  Perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  kebijakan  dividen. Karena penelitian menunjukkan nilai customized R square sebesar 0,581, maka terdapat sejumlah keterbatasan yang perlu diatasi pada penelitian selanjutnya. Nilai tersebut menunjukkan bahwa faktor CAR, LDR, ROA,  Kepman,  dan  Size  dapat  menyumbang  58,1%  terhadap  varian  kebijakan  dividen.  Sebaliknya, 41,9%  sisanya  dijelaskan  oleh  faktor-faktor  di  luar  model,  sehingga  penelitian  di  masa  depan  dapat
memasukkan  faktor-faktor  tambahan  termasuk  kepemilikan  institusional,  pertumbuhan  Perusahaan, leverage, dan struktur modal.

## DAFTAR PUSTAKA
[1] Abadiyah, Sa’adatul dan Trias Madanika Kusumaningrum. 2023. Jurnal Ilmu Manajemen. Volume 11 Nomor 3, hal. 654-670
[2] Andjani . 2015. Effect of financial performance on dividend payout ratio empirical study on BUMN companies. Journal Accounting and Management . vol. 23, no. 4. pp. 42-53.
[3]  Afriani,  Fillya;  Ervita  Safitri,  Rini  Aprilia.  2013.  Pengaruh  Likuiditas,  Leverage,  Profitabilitas, Ukuran perusahaan dan growth terhadap kebijakan dividen. Jurnal Manajemen STIE MDP Palembang , Hal 1-13
[4]  Arifin,  Samsul.  2015.  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Growth  Potential,  dan  Kepemilikan Manajerial terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi. Vol. 4, No. 2.
[5]  Cahyono,  G.  I.,  &  Asandimitra,  N.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  dan  Kepemilikan Manajerial  terhadap  Kebijakan  Dividen  dengan  Likuiditas  sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal Ilmu Manajemen , 9(3). 1214–1226. https://doi.org/10.26740/jim.v9n3.p1214–1226
[6] Dewi, Dian Masita. 2016. Pengaruh Likuiditas, Leverage, Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen  Tunai  dengan  Profitabilitas  sebagai  Variabel  Intervening. Jurnal Bisnis  dan Ekonomi (JBE). Vol. 23, No.1, Hal. 12-19.
[7] Dewi, Ida Ayu Putri Pertami dan Ida Bagus Panji Sedana. 2018. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud , Vol. 7, No. 7, Hal: 3623-3652
[8] Hutagalung, M. B. B., & Setiawati, L. W. (2019). Analisis Pengaruh Laba Bersih, Sales Growth, Kepemilikan Manajerial, dan Leverage terhadap Kebijakan Dividen. Balance: Jurnal Akuntansi, Auditing Dan Keuanga n, 16(2), 190–211. https://doi.org/10.25170/balance.v16i2.1623
[11]  Karauan,  Prisilia,  Sri  M.,  dan  Joy  T.  2017.  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Kebijakan Dividen Pada Bank Yang Go Public Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2015. Jurnal EMBA. Vol. 5, No. 2, Hal. 935-944.
[12] Kasmir, D. (2014). Dasar-dasar Perbankan . Jakarta: Rajagrafindo Persada.
[13]  Kristian  dan  Viriany.    2021.  Faktor  Faktor  Yang  Mempengaruhi  Kebijakan  Dividen. Jurnal Multiparadigma Akuntansi , Volume III No. 1, Hal: 490-496
[14]  Lopolusi,  Ita.    2013.    Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Kebijakan  Dividen  Sektor Manufaktur yang Terdaftar di PT Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2011. Calypatra: Jurnal Mahasiswa Universitas Surabaya , Vol.2, No.1, Hal 1-18
[15] Mahaputra, Gede Agus, dan Ni Gusti Putu Wirawati. 2014. Pengaruh Faktor Keuangan dan Ukuran Perusahaan pada Dividend Payout Ratio Perusahaan Perbankan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , Vol. 9, No. 3: 695-708.
[18] Nai, N. L., Wiyono, G., & Maulida, A. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Struktur Kepemilikan Dan Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Kebijakan  Dividen  Pada  Perusahaan  Manufaktur. Reslaj: Religion Education
Social Laa Roiba Journal , 4(4), 1059–1075. https://doi.org/10.47467/reslaj.v4i4.1068
[19] Nurwulansari, & Rikumahu, B. (2018). Determinantas of Dividend Payout Ratio: A Study of Listed Companies  in  Indonesia  Stock  Exchange. International  Seminar  &  Conference  on  Learning
Organization  (ISCLO  6th),  31–51.  Bandung :  Faculty  of  Economics  and  Business,  Telkom University.
[20]  Peraturan  Bank  Indonesia  Nomor  17/11/PBI/2015  tentang  Giro  Wajib  Minimum  Bank  Umum dalam Rupiah dan Valuta Asing bagi Bank Umum Konvensional Pasal 11 ayat (1).
[21] Pangalila, M.M. dan Imelda Ogi. 2019. Pengaruh Rasio Profitabilitas, Likuiditas, dan Solvabilitas terhadap  Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  pada  Perusahaan  Perbankan  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurna EMBA. Vol.7 No.3 Juli 2019, Hal. 3488 - 3497.
[22]  Purba,  Jamian  .2019.  Faktor-  Faktor  Yang  Mempengaruhi  Dividend  Payout  Ratio  Pada  Sektor Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016. IKRAITH-EKONOMIKA Vol 2 No 1, hal. 49-58
[23] Putri, Indira Nadiya dan Astri Fitria. 2023. Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Profitabilitas, dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kebijakan  Dividen. Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Akuntansi ,  Vol.  12, No.6, Hal 1-14.
[24] Rahayu, D. (2019). Kepemilikan Institusional, Kepemilikkan Manajerial, dan Ukuran Perusahaan Terhadap  Kebijakan  Dividen  (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Barang Konsumsi Periode (2008 – 2017). Jurnal Riset Akuntansi Kontemporer , 11(1), 41 – 47.
[25]  Raipassa,  C.  2015.  The  influence  Of  Profitability  Ratio,  Liquidity,  And  Leverage  To  Dividend Payout At Pharmaceutical Company Listed On The Indonesia Stock Exchange. Journal Berkala Ilmiah Efisiensi. Vol. 15, no. 05.
Rasyid,  R.  2018.  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Kebijakan  Dividen  (Studi  Pada  Industri Perbankan Yang Terdaftar Di Bei). Jurnal Muara Ilmu Ekonomi Dan Bisnis , 2(1), 188-193.
Roos,  Nadya  Michita  dan  Elisabeth  Stefany  Manalu.  2019.  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial, Kepemilikan  Institusional,  Dan  Kesempatan  Investasi  Terhadap  Kebijakan  Dividen  Dengan Likuiditas Sebagai Variabel Pemoderasi (Studi Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun  2011-2015). Journal  of  Accounting  and  Business Studies , Vol. 4, No. 1,  Hal. 24-39
Sudana, I Made.2015. Manajemen Keuangan Perusahaan:Teori Dan Praktik , Edisi 2.Jakarta:Erlangga Syahyunan. 2015. Manajemen Keuangan . Medan: USU Press
Tritanti, Ayik dan Ika Rosyada Fitriati. 2022.  Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan, dan Capital Adequacy  Ratio  dalam  pengaruhnya  terhadap  Kebijakan  Dividen. Owner:  Riset  &  Jurnal Akuntansi . Vol.6, No.3, Hal 2402-2413
Tumiwa,  R.  A.  F.,  &  Mamuaya,  N.  C.  (2019).  The  Determinants  of  Dividend  Policy  and  Their Implications  for  Stock  Prices  on  Manufacturing  Companies  Listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange .  International  Conference  on  Economics,  Education, Business  and Accounting  (3rd ICEEBA ), 778–793. https://doi.org/https://doi.org/10.18502/kss.v3i11.4050
Yanti.  (2014).  Analisis  Faktor-faktor  yang  Berpengaruh  Terhadap  Kebijakan Dividend Payout  Ratio Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal TEKUN , 5(2), Hal: 306-320
Yesyurun,  P.  (2021).  Faktor  Penentu  Rasio  Pembayaran  Dividen:  Studi  Empiris  Bank  Buku  IV  di Indonesia. Jurnal Manajemen , Vol. 11, Edisi 2 .
Yunisari,  Nadila  Eka  dan  Triyonowati.  2021.  Pengaruh  ROA,  LDR,  dan  CAR  terhadap  Kebijakan Dividen Perusahaan Perbankan di BEI. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen. Vol. 10, No. 1. Hal 1- 19
Widari, Ni Nyoman Opi dan I Wayan Putra .2017. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Dan Kepemilikan Institusional  Pada  Kebijakan  Dividen  Dengan  Free  Cash  Flow  Sebagai  Pemoderasi. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , Vol.20, No. 3, Hal 2303-2332.
Ursula, E.A, Adhivinna, V.V 2018. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Ukuran Perusahaan, Leverage, Dan Growth Opportunities Terhadap Konservatisme Akuntansi. Jurnal Akuntansi . Vol. 6 No. 2, Hal: 194-206.
Zainuddin,  Z.,  Andaresta  Mananohas,  O.,  Akindutire,  O.R.,  2020.  The  Effect  of  Debt  Policies, Profitability,  Managerial  Ownership  Structure,  and  Liquidity  on  Dividend  Policy. The Indonesian Journal of Accounting Research . Volume 23(3): 411 – 428.