AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No.2, November 2020
PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN VARIABEL MEDIASI PENGHINDARAN PAJAK PERUSAHAAN PROPERTY
Jesica Andriyani andriyanijesica21@gmail.com
Francis Hutabarat fmhutabarat@unai.edu
Prodi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Advent Indonesia

## ABSTRACT
The aim of this study is to analyze the factors influencing the company's valuation in the IDX  sub-sector  companies  in  the  real  estate  and  real  estate  sectors.  In  this  analysis,  the mechanism  is  quantitative.  The  data  used  is  secondary  data  in  the  form  of  annual  financial reports from 8 Property & Real Estate Sub Sector Companies. Dividend Pay out Ratio or DPR (X1), Cash Effective Tax Rates or Cash ETR (X1), and Firm Value or Q (Y) are study variables. Path analysis is the data analysis approach used. Model 1 test results show that the dividend policy (DPR) has no influence on Q with a significant value (-0.301> 0.212) and tax avoidance (Cash ETR) has no effect on Q with a significant value (-0.023> 0.034). The results of the Model 2 test explain that with a meaning of significance (0.046> 3.95), dividend policy (DPR) affects tax avoidance  (Cash  ETR).  It can be inferred, on the basis of  the research findings, that the existence of tax avoidance totally mediates the effect of the dividend policy on firm valuation.
Keywords: Dividend Policy, Firm Value, Tax Avoidance.

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor BEI pada sektor property dan real estate. Dalam analisis ini,  mekanismenya  bersifat  kuantitatif.  Data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder  berupa laporan keuangan tahunan dari 8 Perusahaan Sub Sektor Property & Real Estate. Dividend Pay out Ratio atau DPR (X1), Tarif Pajak Efektif Tunai atau Cash ETR (X1), dan Nilai Perusahaan atau Q (Y) merupakan variabel penelitian. Analisis jalur adalah pendekatan analisis data yang digunakan.  Hasil  pengujian  model  1  menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen  (DPR)  tidak berpengaruh terhadap Q dengan nilai signifikan (-0,301> 0,212) dan penghindaran pajak (Cash ETR) tidak berpengaruh terhadap Q dengan nilai  signifikan (-0,023> 0,034). Hasil pengujian Model 2 menjelaskan bahwa dengan makna signifikansi (0,046> 3,95), kebijakan dividen (DPR) berpengaruh  terhadap  penghindaran  pajak  (Cash  ETR).  Berdasarkan  hasil  penelitian  dapat disimpulkan bahwa adanya tax avoidance secara total memediasi pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci: Kebijakan Dividen, Nilai Perusahaan, Penghindaran Pajak.

## PENDAHULUAN
Agar dapat berdampak pada lingkungan bisnis, pertumbuhan  ekonomi mempengaruhi daya saing perusahaan dan perusahaan harus mampu menunjukkan gambaran terbaiknya. Bisnis tersebut  dapat  memperoleh  keuntungan  atau  dapat  meningkatkan  keuntungan  sebanyak- banyaknya dengan mendapatkan gambaran yang bagus. Dengan demikian, tujuan suatu bisnis secara  jangka  panjang  adalah  memaksimalkan  nilai  perusahaan,  menurut  Anita  dan  Yulianto (2016). Jika perusahaan memiliki nilai yang tinggi maka mencerminkan kesejahteraan pemilik perusahaan.  Manajemen  keuangan  sebuah  perusahaan  dapat  melakukan  beberapa  cara  untuk meningkatkan  nilai  perusahaan,  seperti  mengelola  kebijakan  dividen  atau  melakukan perencanaan  pajak.  Dalam  perencanaan  pajak  manajemen  keuangan  dapat  memilih  untuk melakukan penghindaran pajak ( tax advoince ).
Menurut  Karimah  dan  Taufiq  (2016)  Penghindaran  pajak  adalah  upaya  yang dilaksanakan  dengan  melihat  kekurangan  pada  peraturan  pajak  dan  UU,  dengan  begitu penghindaran  pajak  merupakan  aktifitas  yang  aman  dan  legal  bagi  wajib  pajak.  Alasan perusahaan  melakukan  hal  ini  karena  penghindaran  pajak  dapat  memperkecil  jumlah  pajak perusahaan  dengan  begitulaba  perusahaan  akan  naik  nantinya  dan  harga  saham  pun  dapat terkena dampak. Namun di sisi lain, aktifitas ini dapat memberikan dampak buruk bagi negara seperti kerugian. Jika perusahaan melakukan penghindaran pajak  yang terlalu dominan maka pendapatan negara dapat berkurang.
Menurut salah satu media online (02/04/19) Salah satu incaran para investor di BEI saat ini  adalah  sektor  property.  Hal  ini  dikarenakan  beberapa  saham  properti  masuk  ke  daftar top gainer dan  sahamnya  meroket,  investor  asing  pun  ( net  buy )  tertarik  untuk  membeli  saham properti. Media online ini merangkum 8 perusahaan property yang memiliki total asset terbesar dari 57 perusahaan property yang terdaftar di BEI. Pakuwon Jati menjadi yang pertama dengan total  penjualan  tumbuh  menjadi  Rp  7,08  triliun,  dikarenakan  mengalami  penjualan  yang meningkat. Selanjutnya Ciputra Development. Laba CTRA tumbuh menjadi 1,19T rupiah hal ini  pun  terjadi  pada  Summarecon  dimana  laba  meroket  menjadi  Rp  448,71  miliar.  Terakhir Lippo Karawaci Tbk dimana labanya naik menjadi Rp 695,15 miliar.
Sebaliknya empat emiten dengan kinerja yang buruk karena laba yang menurun pesat. Peringkat pertama adalah Agung Podomoro atau APLN mengalami penurunan laba yang pesat dari  YoY  97,85%  jadi  29.5M  rupiah.  Peringkat  kedua  adalah  PT  Bumi  Serpong  Damai  Tbk (BSDE) yaitu -74% sehingga laba menjadi Rp 6,63 triliun. Lalu Intiland Dvt atau DILD dengan laba – 32% dan PT Alam Sutera Realty Tbk (ASRI) dengan laba -30%.
Atas dasar pembahasan pajak diatas, penelitian ini inging mengetahui bagaimana penghindaran pajak dengan melihat dan mengevaluasi kondisi keuangan perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di bursa efek Indonesia akan memediasi pengaruh antara kebijakan dividen dan nilai perusahaan.

## KAJIAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS
Investor memiliki beberapa daya tarik pada perusahaan. Salah satunya adalah dividen. Jika investor atau pihak-pihak yang memiliki saham pada perusahaan, maka pembagian dividen adalah hal yang sangat dinantikan oleh mereka. (Fakhruddin, 2008). Dividen adalah keuntungan perusahaan yang disahkan oleh rapat umum pemegang saham dan diputuskan oleh direksi untuk dibayarkan kepada pemegang saham, menurut Hadi & Astuti (2015).
Rasio  pembayaran  dividen  (DPR)  merupakan  indikator  yang  digunakan  dalam penelitian ini untuk menghitung kebijakan dividen. Rasio Pembayaran Dividen atau Dividend
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No.2, November 2020
Pay  Out  Ratio  adalah  rasio  yang  mewakili  penyajian  pendapatan  yang  diterima  yang  akan dibayarkan secara tunai kepada pemegang saham. Dalam bentuk rumus yaitu:

## DPR = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑝𝑒𝑟𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒
Investor  memiliki  pandangan kedepan akan masa depan perusahaan berdasarkan nilai perusahaan yang dimiliki. Nilai perusahaan dengan demikian penting penting bagi perusahaan, dengan  nilai  perusahaan  tinggi  maka  dapat  dikatakan  berbanding  lurus  dengan  kesejahteraan pemegang saham. (Brigham dan Gapenski, 1996; dalam Nelwan dan Tulung, 2018).
Penghindaran  pajak  adalah  pembayaran  pajak  sekecil  mungkin  dengan  menggunakan peluang  perencanaan  pajak  yang  sah.  (Hadi  &  Astuti,  2015).  Menurut  Dyreng  et  al  (2008) tindakan yang memberikan akibat terhadap kewajiban pajak salah satunya adalah penghindaran pajak, yang dapat dilakukan dengan tindakan tertentu untuk mengurangi pajak.
Dengan  adanya  penghindaran  pajak  maka  arus  kas  yang  disediakan  bagi  perusahaan cukup  besar.  Karena  itu  hal  tersebut  dapat  menimbulkan  hal-hal  yang  menyimpang  seperti menggunakan  arus  kas  untuk  kepentingan  pribadi  melainkan  untuk  kepentingan  perusahaan. Hal  tersebut  dapat  terjadi  dan  dengan  mudah  dilakukan  karena  ambiguitas  dan  kompleksitas penghindaran pajak yang cukup rumit sehingga pemilik perusahaan tidak mengetahui adanya penyimpangan.
Indikator  dalam  penelitian  ini  yaitu Cash  Effective  Tax  Rates (Cash  ETR)yang digunakan untuk menghitung penghindaran pajak.Rumus Cash ETR adalah:
Cash_ETR = ∑ Cash Tax Paid ∑ Pretax Income x 100%

## Kebijakan dividen dan Nilai Perusahaan
Ukuran  yang  menunjukkan  kebijakan  memberikan  dividen  kepada  pemegang  saham perusahaan disebut kebijakan dividen. Penelitian yang dilakukan oleh Jatismara (2011), Kohar (2017),  Dewi  et  al  (2016),  dengan  hasil  kebijakan  dividen  dan  nilai  perusahaan  tidak berpengaruh signifikan, dan ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Senata (2016), Wartono  (2018)  dimana  didapati  hasi  yang  signifikan.  Dari  uraian  tersebut  maka  dapat dirumuskan:
H 1 : kebijakan dividend an nilai perusahaan berpengaruh signifikan

## Penghidaran pajak dan Nilai Perusahaan
Ukuran tingkat pembayaran pajak perusahaan dengan effective tax rate digunakan untuk ukuran penghindaran pajak. Penelitian yang dilakukan oleh Jatismara (2016), Dewi et al (2016), dengan hasil yang signifikan antara penghindaran pajak dan nilai perusahaan dan tidak didukung oleh Kurniawan & Syarifuddin (2017), Wartono (2018), Tarihoran (2016). H2: penghindaran pajak dan nilai perusahaan berpengaruh signifikan
Hasil yang didapatkan tidak dari beberapa penelitian terdahulu adalah tidak konsisten. Hal ini dikarenakan penelitian yang dilakukan sebelumnya mempunyai hasil yang berbeda-beda sehingga penelitian ini mencoba untuk menguji kembali kebijakan dividen dan nilai perusahaan. Objek penelitian di spesifikasi dari 8 perusahaan real estate dan property pada IDX diperiode 2018-2019.

## METODOLOGI PENELITIAN
Dalam analisis ini peneliti menggunakan formulasi data sekunder. Bursa Efek Indonesia (BEI) adalah penyedia data perusahaan yaitu laporan keuangan properti dan real estate. Laporan keuangan  yang  telah  diproses  dan  digunakan  peneliti  untuk  periode  2018  -  2019.  Kebijakan dividen  dengan  proxy price  to  book  value adalah  variabel  X.  Penghindaran  Pajak  dengan effective tax ratio adalah variabel mediasi yang digunakan, sedangkan variabel dependen nilai perusahaan yang dihitung rasio Q. Peneliti tidak menganalisis keseluruhan populasi, melainkan bagian  dari  bisnis  real  estate  dan  real  estate.  Selama  periode  2018-2019,  sebanyak  8  bisnis properti dan real estate di BEI menjadi populasi laporan ini. Besar sampel 18 data yang diolah kemudian digunakan oleh peneliti. Dalam kajian ini pendekatan analisis data yang digunakan adalah uji definisi, uji koefisien determinasi, dan analisis jalur. Dengan menggunakan alat SPSS, disediakan pengolahan data-evaluasi data.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji F
Hasil uji F adalah tidak ada pengaruh yang substansial antara kebijakan dividen dan nilai perusahaan pada model 1; Hal ini ditunjukkan dengan F-test sebesar 1,713 dan nilai sig. 0,212 pada α 5%.
Sedangkan pada Model 2, mediasi penghindaran pajak memiliki pengaruh signifikan terhadap profitabilitas dengan tingkat signifikan 0,046 pada tingkat signifikan 5% dengan uji F 3,954, pengaruh kebijakan dividen ditemukan signifikan. Dengan tingkat signifikan 0,034 pada tingkat signifikan 5 persen terdapat pengaruh yang signifikan terhadap penghindaran pajak dan nilai bisnis. Pengaruh kebijakan dividen dan nilai perusahaan dimediasi oleh sifat penghindaran pajak gabungan.
Tabel 2. Regresi
November 2020
(-0,023> 0,03)
(0,046> 3.95)
(-0,301> 0,212)

## Kofisien Determinasi
Hasil uji koefisien determinasi menunjukkan nilai R-Square sebesar 0,109 pada model 1, artinya kontribusi kebijakan dividen terhadap selisih nilai perusahaan sebesar 10,9 persen. Pada model 2 ditemukan bahwa kontribusi kebijakan dividen ditemukan dengan memediasi penghindaran pajak, penghindaran pajak atas perubahan nilai perusahaan sebesar 37,8 persen dan perubahan nilai R-Square berubah sebesar 0,260 atau 26,9 persen.

## Tabel 3. Koefisien Determinasi

## Analisis Jalur
Analisis  Jalur  digunakan  untuk  melihat  bagaimana  kebijakan  dividen  mempengaruhi nilai perusahaan dengan mediasi penghindaran pajak, gambar yang ditunjukkan berikut.
Gambar 1. Analisis Jalur
: berpengaruh : tidak berpengaruh Sumber: (Diolah,2020)
Hasil  Model  1  menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen  (DPR)  tidak  berpengaruh signifikan terhadap nilai  signifikan nilai perusahaan (-0,301> 0,212) dan pengaruh signifikan penghindaran pajak (ETR) (-0,023> 0,03).
Hasil  pengujian  Model  2  menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen  (DPR)  memiliki  pengaruh yang cukup besar (0,046> 3,95) terhadap tax avoidance (ETR). Berdasarkan temuan penelitian dapat  disimpulkan  bahwa  pengaruh  kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan  sepenuhnya dimediasi oleh penghindaran pajak.
Model R R 2 R 2 Change SE of the Estimate Durbin-Watson 1 .330 a .109 .109 .31109 2 .615 b .378 .269 .26968 1.211 a. Predictors: (Constant), DPR b. Predictors: (Constant), DPR, ETR c. Dependent Variable: Q

## Kebijakan Dividen
Penghindaran Pajak
Nilai Perusahaan
November 2020

## PEMBAHASAN

## H1: Kebijakan dividen dan nilai perusahaan
Pada  penelitian  ini  didapati  bahwa  hipotesa  1  memiliki  pernyataan  bahwa  kebijakan dividen  mempengaruhi  signifikan  nilai  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  dalam  memberikan dividen  kepada  pemegang  saham  perusahaan  disebut  juga  kebijakan  dividen.  Penelitian  ini menunjukkan  tidak  ada  pengaruh  yang  signifikan  antara  kebijakan  dividen  dengan  ukuran dividend payout ratio dan nilai perusahaan. Dan ini didukung oleh Kohar (2017), Senata (2016), Dewi  et  al  (2016),  dikarenakan  perusahaan  dengan  kebijakan  dividen  yang  meningkat  maka para  investor  akan  menganalisis  jika  perusahaan  memiliki  kemampuan  untuk  membagikan dividen  dengan  jumlah  yang  tinggi  dan  meningkatkan return saham  yang  dimiliki  investor. Dengan demikian jika minat investor terhadap saham  meningkat,  maka nilai  perusahaan pun akan meningkat. Namun tidak didukung oleh Wartono (2018),  berpendapat bahwa nilai sebuah perusahaan ditentukan oleh resiko perusahaan dan tidak ditentukan dengan persentase laba yang dibagikan kepada pemilik saham dalam betuk dividen. Beberapa investor lebih memilih tidak menerima dividen karena tarif pajaknya lebih tinggi dibandingkan capital gain , mereka lebih memilih jika dividen diinvestasikan kembali ke perusahaan.

## H2: Penghidaran pajak dan nilai perusahaan
Pada penelitian ini didapati bahwa hipotesa 2 memiliki pernyataan bahwa penghidaran pajak dengan nilai perusahaan berpengaruh signifikan. Penghidaran pajak menggunakan rasio tingkat  pembayaran  pajak.  Penelitian  ini  menunjukkan  ada  pengaruh  yang  signifikan  antara penghidaran pajak dengan ukuran effective tax ratio dan nilai perusahaan. Hasil ini didukung oleh  Jatismara  (2011),  Dewi  ,Cipta  dan  Kirya  (2016),  hasil  dari  penelitian  sebelumnya membuktikan  bahwa  Indonesia  memiliki  sistem  perpajakan  yang  cukup  kompeten  sehingga pemilik perusahaan tidak perlu mengeluarkan dana lebih untuk memastikan bahwa manajemen tidak melakukan hal melenceng. Semakin tinggi penghindaran pajak yang dilakukan maka nilai perusahaan  akan  meningkat  karena  kemakmuran  investor  pun  meningkat.  Namun  tidak didukung  oleh Kurniawan & Syarifuddin  (2017), Wartono (2018), Tarihoran (2016), sebagai peneliti terdahulu. Temuan penelitian ini menunjukkan bahwa investor mungkin tidak melihat seberapa  besar  pajak  yang  didasarkan  pada  perusahaan,  sehingga  estimasi  yang  dibuat  oleh perusahaan  tidak  diperhitungkan.  Umumnya,  investor  menyukai  bisnis  yang  memiliki  laba stabil  atau  tinggi.  Karenanya  ada  atau  tidaknya  penghindaran  pajak  dalam  dunia  usaha  tidak mempengaruhi langkah investor untuk berwisata.

## KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  terhadap  8  perusahaan  property  &  real  estate  yang terdaftar tahun 2018-2019 di BEI:
Penelitian  ini  berkesimpulan  bahwa  tidak  ada  pengaruh  besar  kebijakan  dividen terhadap nilai perusahaan atau H1 ditolak. Ini sejalan dengan penelitian Kohar (2017), Dewi et al (2016), Jatismara (2011), sehingga kebijakan dividen tidak berdampak besar terhadap valuasi  bisnis.  Namun  sebagaimana  peneliti  sebelumnya  yang  mengatakan  terdapat pengaruh  substansial  antara  kebijakan  dividen  dan  nilai  perusahaan,  temuan  ini  tidak sejalan dan tidak dikonfirmasi oleh Senata (2016), Wartono (2018). Diketahui bahwa tidak semua  pelaku  usaha  memiliki  derajat  strategi  dividen  yang  sama,  baik  dilihat  dari  cara
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No.2, November 2020
perusahaan dijalankan maupun dalam pengambilan keputusan strategis, berdasarkan data penghindaran  pajak  pada  sampel  perusahaan  real  estate  tahun  2018-2019.  Data  yang ditampilkan  pada  tabel  penelitian  menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen  berdampak negatif  terhadap  valuasi  saham.  Artinya  peningkatan  jumlah  pembayaran  deviden perusahaan tidak berbanding lurus dengan peningkatan valuasi perusahaan.
Penelitian juga berkesimpulan penghindaran pajak memiliki pengaruh yang cukup besar  terhadap  nilai  perusahaan  atau  H2  yang  diperoleh.  Temuan  ini  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh Jatismara (2011), Dewi et al (2016) yang memiliki pengaruh substansial  terhadap  nilai  perusahaan  melalui  penghindaran  pajak.  Namun  Kurniawan & Syarifuddin (2017), Wartono (2018), Tarihoran (2016), sebagai peneliti sebelumnya yang mengatakan  tidak  terdapat  pengaruh  signifikan  antara  penghindaran  pajak  dengan  nilai perusahaan, tidak mendukung temuan tersebut. Ditemukan bahwa tidak semua perusahaan memiliki  tingkat  pembayaran  pajak  yang  baik  yang  ditunjukkan  oleh  manajemen perusahaan  atau  pengambilan  keputusan  strategis  berdasarkan  data  penghindaran  pajak pada perusahaan real estate yang dijadikan sampel pada tahun 2018-2019. Tampilan data tabel  studi  menunjukkan  bahwa  penghindaran  pajak  berdampak  negatif  terhadap  valuasi bisnis. Sehingga hal ini mencerminkan adanya peningkatan jumlah pembayaran pajak yang dilakukan  oleh  perusahaan  untuk  menutupi  pembiayaan  operasional  perusahaan,  tidak berbanding lurus dengan peningkatan valuasi perusahaan.

## Saran
Saran  yang  dapat  diberikan  adalah  untuk  perusahaan  dianjurkan  untuk  kian meningkatkan  pembayaran  pajak,  menata  perusahaan  dan  mengambil  keputusan  secara strategis sehingga dengan tidak melakukan penghindaran pajak maka nilai perusahaan akan terlihat baik. Untuk peneliti berikutnya diharapkan untuk dapat menambah data atau sampel dari  tahun  atau  jenis  sector  perusahaan  pada  penelitiannya.  Bagi  investor  maupun  calon investor  diharapkan  untuk  memeriksa  laporan  mengenai  nilai  perusahaan  terlepas  secara konvensional investor bisa mendapatkan laporan yang lebih rinci.
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No.2, November 2020

## DAFTAR PUSTAKA
Anita,  A.,  &  Yulianto,  A.  (2016).  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  dan  Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Management Analysis Journal, Vol 5 (1), 18-20.
[Online] Available: https://journal.unnes.ac.id/sju/index.php/maj/article/view/8116
Ayuningtas,  D.  (2019).  Memotret  Kinerja  Emiten  Properti  2018,  Siapa  Jawaranya?  [Online] Available: https://www.cnbcindonesia.com/market/20190402172812-17-
64381/memotret-kinerja-emiten-properti-2018-siapa-jawaranya
Dewi,  N.  K.  V.  C.,  Cipta,  W.,  dan  Kirya,  I.  K.  (2015).  Pengaruh  LDR,  LAR,  DER  dan  CR Terhadap ROA. E-Jurnal Bisma . vol. 3, hal.10.
Dyreng, Scott, Hanlon & Maydew,. 2008. Long run corporate tax avoidance, The Accounting Review .vol 83 (1), 61 – 82.
Fakhruddin,  M.  Hendy.  (2008). Go  Public:  Strategi  Pendanaan  dan  Peningkatan  Nilai Perusahaan. Jakarta: PT. Elex Media Komputindo.
Hadi, W., & Hastuti, D. (2015). Akuntansi Pajak. Surabaya: Reality Publisher.
Jatismara, R. (2011). Analisis Pengaruh TATO, DER, DIVIDEND, SALES dan CR terhadap ROA. Skripsi. Semarang. Universitas Diponegoro.
Karimah.  N.  H.,  &  Taufiq,  E.  (2016)  Pengaruh Tax  Avoidance Terhadap  Nilai  Perusahaan.
Ekomibis Review, Vol 4 (1), 71-73. [Online] Available:
https://media.neliti.com/media/publications/43104-ID-pengaruh-tax-avoidance- terhadap-nilai-perusahaan.pdf
Kohar, A. (2017). Pengaruh Struktur Modal dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan.
ASSETS, Vol 7 (1), 14. [Online] Available: http://journal.uin- alauddin.ac.id/index.php/assets/article/view/3688/3366
Kurniawan,  F.  A.,  &  Syariffudim,  M.  (2017).  Pengaruh  Penghindaran  Pajak  Terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Variabel  Moderasi  Transparansi. Diponegoro  Journal  of Accounting, Vol 6(4), 9-10. [Online] Available:
https://www.neliti.com/publications/252219/pengaruh-penghindaran-pajak-terhadap- nilai-perusahaan-dengan-variabel-moderasi-t
Nelwan, A., & Tulung. E. R. (2018). Pengaruh Kebijakan Dividen, Keputusan Pendanaan dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan pada Saham Bluechip yang Terdaftar di BEI. Jurnal EMBA, Vol 6 (4), 2886
Senata, M. (2016). Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan yang Tercatat pada Indeks  LQ-45  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Wira  Ekonomi  Mikroskil, Vol  6  (1),  84.
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No.2, November 2020
[Online]
Available:
https://www.mikroskil.ac.id/ejurnal/index.php/jwem/article/view/276/181
Tarihoran,  A.  (2016).  Pengaruh Tax  Avoidance Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Wira
Ekonomi Mikroskil , Vol 6(2), 163. [Online] Available: https://www.mikroskil.ac.id/ejurnal/index.php/jwem/article/view/346/204
Wartono,  T.  (2018).  Pengaruh  Curret  Ratio  (CR)  dan  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  Terhadap Return on Asset (ROA) (Studi Pada PT Astra International, Tbk). Jurnal Kreatif . Vol 6 (2), 78-95