Analysis Of The Influence Of Macroeconomic Factors On Stock Prices (BUMN20 At IDX For The 2019-2021 Period)
Analisis  Pengaruh  Faktor  Makro  Ekonomi  Terhadap  Harga  Saham  (BUMN20  Di  IDX Periode 2019-2021)
Fika Nurul Hidayati 1* , Gregorius N. Masdjojo 2 Universitas Stikubank Semarang 1,2 hidayatifikanurul@gmail.com 1 , masdjojo@edu.unisbank.ac.id 2
* Corresponding Author

## ABSTRACT
The share price of BUMN20 companies listed on the Indonesia Stock Exchange was unstable in 2019-2021. Based on previous study research, there are differences of opinion about variables that affect the company's stock price. This study  used  a  quantitative  research  model.  The  population  in  this  study  is  IDX-BUMN20  which  is  listed  on  the Indonesia Stock Exchange in 2019-2021. using the subjective method of sampling. The amount of data is 240 data obtained from the company's monthly report with a sample of 20 companies. The analysis method used is panel data  regression  with  the  help  of  E-views  10  software.  to  select  the  best  estimation  method  using  the  Chow  test, Hausman test and Lagrange Multiplier test. The test results recommend using Fixed Effect Model (FEM) estimates based on these estimates found that inflation and interest rates have no effect on stock prices. While the exchange rate affects the stock price.
Keywords: Inflation, Interest Rates, Exchange Rates And Stock Price Indices

## ABSTRAK
Harga saham perusahaan BUMN20 yang tercatat di Bursa Efek Indonesia tidak stabil pada 2019-2021. Berdasarkan penelitian kajian sebelumnya, terdapat perbedaan pendapat mengenai variabel Yang mempengaruhi harga saham persahaan.  Penelitian  ini  menggunakan  model  penelitian  kuantitatif.  Populasi  dalam  penelitian  ini  yaitu  IDX- BUMN20  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2019-2021.  menggunakan  metode subjektif  sampling . Besaran  data  sebesar  240  data  yang  didadapat  dari  laporan  bulanan  perusahaan  dengan  sampel  sebanyak  20 perusahaan. Metode analisis yang digunakan adalah regresi data panel dengan bantuan sofware E-views 10. untuk memilih metode estimasi terbaik menggunakan uji Chow, uji Hausman dan uji Lagrange Multiplier . Hasil pengujian merekomendasikan  menggunakan  estimasi Fixed  Effect  Model (FEM)  berdasarkan  estimasi  tersebut  ditemukan bahwa  inflasi  dan  suku  bunga  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Sedangkan  nilai  tukar  berpengaruh terhadap harga saham.
Kata Kunci: Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar Dan Indeks Harga Saham

## 1. Pendahuluan
Menghadapi  pertumbuhan  ekonomi  global,  banyak  negara  menyimpan  atensi  besar terhadap  pasar  modal.  pasar  modal  adalah  tempat  bertemunya  perusahaan  yang membutuhkan  dana  untuk  mengembangkan  usahanya,  maupun  bagi  investor  yang menanamkan  dana.  Untuk  memperoleh  pendanaan,  perusahaan  menerbitkan  saham  atau surat utang, dan investor menyediakan dana kepada perusahaan dengan membeli instrumen dipasar modal secara individu, atau dalam bentuk reksadana.
Lembaga  pasar  modal  hadir  di  Indonesia  meningkatkan  keinginan  masyarakat menginvestasikan dana seiring dengan pesatnya pertumbuhan pasar modal yang insentif dan regulasi.  Pasar  modal  yang  berkembang  adalah  cerminan  dari  ekonomi  negara.  Oleh  karena itu,  negara  berupaya  meningkatkan  pasar  modal  melalui  berbagai  kebijakan.  Perkembangan pasar modal di Indonesia menggunakan indikator Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dan lembaga yang mengelola pasar modal adalah Bursa Efek Indonesia (BEI).
Ukuran statistik yang menjadi acuan bagi investor saham di pasar saham adalah Indeks Harga  Saham  Gabungan  (IHSG),  karena  indikator  pergerakan  saham  yang  tercatat  dibursa dengan menggunakan semua emiten yang tercatat sebagai komponen indeks. IHSG biasanya
digunakan  untuk  mengetahui  naik  turunnya  investasi  secara  global  didalam  pasar  saham indonesia.
Menurut (Tandelilin, 2010) variabel makro ekonomi yang harus diperhatikan investor antara lain adalah tingkat inflasi, tingkat suku bunga SBI, nilai tukar rupiah, Produk Domestik Bruto (PDB), anggaran defisit, investasi swasta,  serta neraca perdagangan dan pembayaran. Biasanya  perekonomian  stabil  menghasilkan bull  market karena  sektor  bisnis  mengalami peningkatan dan sebaliknya perekonomian yang tidak tumbuh menghasilkan bear market . Penulis mengembangkan makro ekonomi menjadi 3 variabel yaitu inflasi, tingkat suku bunga  dan  nilai  tukar.  Inflasi  adalah  suatu  proses  kenaikan  harga  yang  berlaku  dalam  suatu perekonomian  (Sakirno,  2016)  kenaikan  harga  suatu  produk  tidak  dianggap  inflasi  jika  tidak diikuti  kenaikan  harga  barang  lain.  Dinamakan  inflasi  ketika  harga  barang  meluas menyebabkan  kenaikan.  Dampaknya  harga  saham  meningkat  secara  umum  ketika  inflasi mengalami  kenaikan,    sebaliknya  pertumbuhan  ekonomi  bergerak  lambat.  Naiknya  harga saham secara umum berdampak lonjakan biaya modal perusahaan, sehingga mengakibatkan persaingan  investasi.  Sesuai  dengan  pendapat  dari  (Diyah  Ratna  Sari,2019)  bahwa  inflasi berpengaruh signifikan terhadap saham.
Tingkat suku bunga menjadi indikator seseorang melakukan investasi atau menabung, menurut  (Boediono,1994).  Tingkat  suku  bunga  berpengaruh  negatif  terhadap  harga  saham (Syachna Mahestika Putri et al.2019). hal ini dilihat dari suku bunga tinggi akan menyebabkan harga  saham  turun  karena  investor  menjual  saham  dan  mengalihkan  dananya  ke  depasito untuk  mendapatkan  pengembalian  yang  tinggi  Dan  risiko  yang  aman.sedangkan  ketika  suku bunga  turun  harga  saham  naik  hal  ini  membuat  investor  cenderung  membeli  saham  supaya mendapat laba yang tinggi.
Nilai tukar adalah harga mata uang negara lain di berbagai negara dalam bahasa yang sama (Mahyus Ekananda,2014) dilihat dari depresiasi kurs mata uang domestik terhadap uang asing  menyebabkan  peningkatan  volume  ekspor.  Dengan  begitu  meningkatkan  profitabilitas perusahaan dan meningkatkan harga saham perusahaan jika permintaan pasar internasional elastis akan mempengaruhi return yang akan diterima investor.
Dari  permasalahan  diatas  tujuan  dari  penelitian  yaitu  menganalisa  pengaruh  Inflasi, tingkat suku bunga dan nilai tukar terhadap harga saham IDX-BUMN20 periode 2019-2021.

## 2. Tinjauan Pustaka Harga Saham
Menurut (Darmadji dan Fakhurddin,2012),  harga saham merupakan harga yang terjadi pada bursa diwaktu tertentu. Harga saham dapat berubah naik turun dalam hitungan waktu baik  dalam  hitungan  detik,menit,jam.  Perubahan  tersebut  bergantung  pada  permintaan  dan penawaran antara penjual dan pembeli saham.
Menurut  (Widoatmodjo,2012),  jenis  surat  berharga  saham  dibagi  dala  m  beberapa kategori  yaitu  harga  nominal,  harga  perdana,  harga  pasar,  harga  pembukaan,  harga penutupan, harga terendah, harga rata-rata.
Menurut  (R.  Agus  Sartono,2017),  harga  saham  yaitu  nilai  sekarang  yang  diharapkan diterima. Sedangkan menurut (Maurice Kendall,2017),  harga saham merupakan hal tidak bisa diprediksi karena mempunyai pola khusus tertentu yang bergerak random sehingga investor harus puas dengan return yang diberikan pasar.

## Inflasi
Menurut  (Iskandar  Putong,2013),  inflasi  merupakan  naiknya  harga  komoditi  secara umum  yang  disebabkan  oleh  tidak  sinkronnya  antara  program  sistem  pengadaan  komoditi (produksi,penentuan harga,percetakan uang dan sebagainya.
Menurut  (Sukirno,2013),  Penyebab  inflasi  yaitu Demand  Pull  Inflation yaitu  tidak seimbangnya  antara  permintaan  yang  tinggi  dengan  penawaran  yang  tetap  dan Cost  Push Inflation yaitu peningkatan biaya produksi dipicu dengan kenaikan biaya faktor produksi. Menurut (Blanchard dan Johnson,2016), inflasi adalah kenaikan bertahap tingkat harga barang dan jasa yang menyebabkan turunnya nilai mata uang.

## Suku Bunga
Menurut  (Mishkin,2008),  suku  bunga  merupakan  biaya  pinjaman  bisa  disebut  harga yang harus dibayar untuk dana pinjaman dan dinyatakan dalam presentase per tahun, Menurt (Kasmir,2014),  bunga  bank  sebagai  balas  jasa  berdasarkan  prinsip  konvensional  kepada nasabah yang membeli atau menjual produknya. Dan harus dibayarkan nasabah ke bank.

## Nilai Tukar
Menurut  (Dornbusch,  et.al.  2008),  nilai  tukar  merupakan  harga  dari  mata  uang  luar negeri.  Kenaikan  nilai  tukar  mata  uang  dalam  negeri  disebut  apresiasi  atas  mata  uang, sedangkan  penurunan  nilai  tukar  disebut  depresiasi  mata  uang  dalam  negeri.  Menurut (Mahyus Ekananda,2014), sistem nilai tukar ada 3 yaitu : sistem kurs bebas ( floating ), sistem kurs tetap ( fixed ), sistem kurs terkontrol dan terkendali ( controlled ). Menurut (Sadono Sukirno, 2011). Jenis nilai tukar mata uang terdiri dari 4 jenis yaitu : Selling Rate (kurs jual), Middle Rate (kurs tengah), Buying Rate (kurs beli), Flate Rate (kurs rata).

## 3. Metode Penelitian Lokasi dan Waktu
Penelitian  ini  menggunakan  lembaga  keuangan  yang  dipublikasikan  pada  Bursa  Efek Indonesia.  Sumber  data  penelitian  ini  diperoleh  dari  situs  resmi  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) yaitu www.idx.co.id .  Biro  Pusat  Stastistik  (BPS) www.bps.go.id .  Situs  resmi  Bank  Indonesia www.bi.go.id .  penelitian  ini  dilakukan  pada  bulan  Januari  sampai  bulan  April  2023  dengan tahun  pengamatan  dari  Februari  untuk  memperoleh  data  yang  menunjukan  gambaran pengaruh inflasi, tingkat suku bunga dan nilai tukar terhadap harga saham di Indonesia.

## Populasi dan Sampel
Menurut  (Sugiyono,207),  populasi  merupakan  wilayah  generalisasi  atas  objek  atau subjek  yang  mempunyai  kualitas  dan  karakteristik  yang  ditetapkan  oleh  peneliti  untuk dipelajari  dan  diambil  kesimpulannya.  Menurut  (Surjaweni,2019),  sampel  merupakan  bagian dari  sejumlah  karakteristik  yang  dimiliki  oleh  populasi  dan  digunakan  untuk  penelitian. Populasi  dan  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  inflasi,tingkat  suku bunga,nilai tukar dan harga saham di indonesia periode 2019-2021.

## Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian sebagai berikut :
1. Metode  kepustakaan  yang  mempelajari  berbagai  buku  referensi  hasil  penelitian sebelumnya  yang  sejenis  berguna  untuk  mendapatkan  landasan  teori  mengenai permasalahan  yang  diteliti  (Sarwomo,2016),  dimana  metode  kepustakaan  merupakan metode  pengumpulan  data  menggunakan  literatur,  jurnal,  buku,  artikel,  laporan  hasil penelitian terdahulu, dan sumber bacaan yang berhubungan dengan penelitian.
2. Metode Dokumentasi. Dokumentasi menurut (sugiyono,2017) merupakan suatu cara yang digunakan untuk memperoleh data dan informasi dalam bentuk
buku,arsip,dokumen,tulisan  angka  serta  gambar  berupa  laporan  keterangan  yang  dapat mendukung  penelitian.  Data  yang  akan  diolah  dan  dianalisis  dalam  penelitian  ini  adalah data  bulanan  dari  tahun  2019-2021  berupa  data  sekunder  merupakan  data  yang  diolah
pihak lain sebelumnya yaitu data dari instansi yang berwenang dan terkait dengan sektor moneter dalam hal ini yaitu bank Indonesia, Badan Pusat Statistik(BPS), serta jurnal ilmiah, website internet, artikel.

## 4.  Hasil Dan Pembahasan
14 12 10 8 6 4 2 0 -3 -2 -1
0 1 2

## Gambar 1 Hasil Uji Normalitas
Sumber : data olahan Gambar 1 yaitu besaran probability senilai 0,436 dimana nilai tersebut > 0,05 atau 5% hal ini diartikan data berdistribusi normal. Sedangkan pada nilai Jarque-Bera menunjukan nilai 1,51 dimana nilai tersebut diartikan < 0,02 dapat disimpulkan bahwa data berdistribusi normal. Sedangkan tabel 1 Uji Multikolinearitas dapat disimpulkan bahwa nilai koefisien korelasi antar variabel  independen  memiliki  nilai  <  0,08  yang  mempunyai  arti  tidak  terjadi  masalah multikolinearitas.
Tabel 1. Hasil Uji Multikolinearitas

## Sumber : data olahan
Tabel 2 Uji Heteroskedastisitas F-statistic 6.833101 Prob.F(5,126) 0,3908 Obs*R-squared 8.792151 Prob.Chi-square(5) 0,2977 Scaled explained SS 13.67629 Prob.Chi-square(5) 0,3742 Sumber : data olahan Tabel 2 uji heteroskedastisitas disimpulkan nilai Probability Chi-Square sebesar 0.2977 lebih  besar  dari  0.05.  dengan  kata  lain Probability  Chi-square >  0.05  diartikan  tidak  terjadi gejala heteroskedastisitas. Tabel 3 hasil Uji Autokorelasi dapat dilihat dari nilai Durbin-Watson sebesar  1.9811  angka Durbin-Watson diantara  -2  sampai  +2  disimpulkan  variabel  yang
INFLASI BI_RATE NILAI_TUKAR INFLASI 1.000000 0.599886 0.183470 BI_RATE 0.599886 1.000000 0.245188 NILAI_TUKAR 0.183470 0.245188 1.000000
Series: RESID Sample 2012 2016 Observations  100 Mean 1.15e-16 Median 0.084549 Maximum 3.497404 Minimum -2.817936 Std. Dev. .749582 Skewness -0.294960 Kurtosis 3.197870 Jarque-Bera 1.513160 Probability 0.436382
digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi autokorelasi. Tabel 3 Uji Autokorelasi R-squared 0.390251 Mean dependent var 8.792151 Adjusted R-squared 0.235245 S.D. dependent var 13.67629 S.E. of regression 65.35188 Akaike info criterion 6.381770 Sum squared resid 3194.108 Schwarz criterion 6.485977 Log likelihood -315.0885 Hannan-Quinn criter. 6.423944 F-statistic 6.83332125 Durbin-Watson stat 1.981125 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber : data olahan Tabel 4. Uji F R-squared 0.704912 Mean dependent var 0.581436 Adjusted R-squared 0.333333 S.D. dependent var 13.67629 S.E. of regression 1.632558 Akaike info criterion 3.745540 Sum squared resid 255.4605 Schwarz criterion 3.525742 Log likelihood -284.9303 Hannan-Quinncriter 3.777317 F-statistic 72.33189 Durbin-watson stat 2.112387 Prob (F-statistic) 0.000000 Sumber : data olahan
Tabel 4 nilai prob (F-statistic) model regresi sebesar 0.0000 atau dibawah nilau kritis yaitu 5% atau 0.05 hal ini menandakan bahwa seluruh variabel independen inflasi,tingkat suku bunga  dan  nilai  tukar  memiliki  pengaruh  secara  bersama-sama  terhadap  variabel  dependen yaitu  harga  saham.  Dengan  demikian  penelitian  ini  dikatakan  fit.  Tabel  5  diperoleh  nilai koefisien  Determinasi  (R 2 )  senilai  0.333333.  disimpulkan  bahwa  variabel  inflasi,  tingkat  suku bunga,  nilai  tukar  dalam  menjelaskan    variabel  dependen  harga  saham  sebesar  33,33%, sedangkan 66,67% dipengaruhi variabel lain yang tidak masuk dalam penelitian ini.
Tabel 5. Uji R 2 R-squared 0.704912 Mean dependent var 0.581436 Adjusted R-squared 0.333333 S.D. dependent var 13.67629 S.E. of regression 1.632558 Akaike info criterion 3.745540 Sum squared resid 255.4605 Schwarz criterion 3.525742 Log likelihood -284.9303 Hannan-Quinncriter 3.777317 F-statistic 72.33189 Durbin-watson stat 2.112387 Prob (F-statistic) 0.000000 Sumber : data olahan Tabel 6 Uji t
Sumber : data olahan Tabel 6 Uji t dijelaskan sebagai berikut :
1. Infllasi terhadap harga saham. hasil t untuk variabel inflasi diperoleh probabilitas sebesar 553 > 0.05. dari hasil tersebut menunjukan bahwa inflasi secara stastistik tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Variabel Coefficient Std. Error t-Statistic Prob C 15429.828 4243.077 3.636 001 INFLASI 185.374 308.888 600 553 BI_RATE 143.766 253.100 568 574 NILAI_TUKAR -952.370 283.530 -3.347 002
2. Suku bunga terhadap harga saham. Hasil t untuk variabel suku bunga diperoleh probabilitas sebesar 574 > 0.05 dari hasil tersebut menunjukan bahwa suku bunga secara stastistik tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
3. Nilai tukar terhadap harga saham. Hasil t untuk varibael nilai tukar diperoleh probabilitas sebesar  002<  0.05.  dari  hasil  tersebut  menunjukan  bahwa  nilai  tukar  secara  statstistik berpengaruh negatif terhadap harga saham.
5. Penutup
Hasil  penelitian  ini  mengungkapkan  bahwa  :  1)  variabel  penelitian  ini  inflasi  tidak berpengaruh  signifikan  atau  negatif  terhadap  harga  saham;  2)  variabel  suku  bunga    tidak berpengaruh signifikan atau negatif terhadap harga saham; 3) variabel nilai tukar berpengaruh negatif terhadap harga saham, mempengaruhi harga saham.

## Daftar Pustaka
Ardiyani,  I.,  &  Armereo,  C.  (2016).  Pengaruh  Suku  Bunga,  Inflasi,  Nilai  Buku  Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan Indeks  Lq45  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Jurnal  Ilmiah  Orasi  Bisni , 15 ,  44–64. https://jurnal.polsri.ac.id/index.php/admniaga/article/view/633
Boediono. (1994). ekonomi moneter. seri sinopsis pengantar ilmu ekonomi No.2 . BPFE. Efni, Y. (2009). Pengaruh Suku Bunga Deposito, SBI, Kurs dan Inflasi terhadap Harga Saham Perusahaan Real Estate dan Property di Bei. Jurnal Ekonomi Universitas Riau , 17 (1), 1–12.
Ekonomi, M. (2022). Received: February 2022; Accepted: April 2022; Available online: July 2022 . 37 (2), 178–194. Fakrurddin, M. (2012). pasar modal di Indonesia . salemba empat.
Gregory, M. (2011). principles of economics pengantar ekonomi makro, edisi 3 . salemba empat. Hernadi Moorcy, N., Alwi, M., & Yusuf, T. (n.d.). PENGARUH INFLASI, SUKU BUNGA, DAN NILAI TUKAR TERHADAP
INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN DI BURSA EFEK INDONESIA . 12 , 2086–1117.
https://doi.org/10.36277/geoekonomi
Houston,  brigham. eugene f dan joel f. (2011). dasar dasar manajemen keuangan . salemba empat.
Inflasi, P., Bunga, S., Harga, T., Pada, S., Perbankan, P., Terdaftar, Y., Lq45, D., Efek, B., & Rachmawati, I. Y. (2015).
Yuni Rachmawati)1) Influence of Inflation on Stock Prices in Banking companies listed on the Indonesia Stock Exchange LQ45 in (Issue 2).
Intan Sari, W. (2019). Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga SBI, Nilai Tukar Terhadap Return LQ 45 dan Dampaknya Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  ARTICLES  INFORMATION ABSTRACT (Vol. 3, Issue 1).
Kasmir. (2014). bank dan lembaga keuangan lainnya . raja grafindo persada. Kuncoro, M. (2013). metode riset untuk bisnis & ekonomi . erlangga.
Lestari, T., Indriastuti, N., Noviatun, A., Hikmawati, L., Studi, P., Seni, P., Studi, P., Luar, P., Studi, P., Luar, P., Studi, P., Seni, P., Program, P., Pendidikan, S., Rupa, S., & Maret, U. S. (2019). Prosiding SENDI _ U 2019 ISBN : 978- 979-3649-99-3 Mahyus,  ekananda (2014:168). E. J. (2014). ekonomi internasional . Erlangga.
Marsuki. (2010). analisis kritis laporan keuangan bank sentral Asean,Asia, dan eropa . Mitra Wacana Media. Masdjojo,  G.  N.,  Rifai,  A.  R.,  Isnowati,  S.,  &  Fauzan,  M.  (2019). Study  of  Perspective  and  Prospective  Aspects  on Indonesia Balance of Payment in 1980-2017 . 86 (Icobame 2018), 118–121. https://doi.org/10.2991/icobame- 18.2019.26
Mishkin. (2008). ekonomi uang, perbankan, dan pasar uang . salemba empat.
Pratama, A. Y., Wijayanti, A., & Suhendro, S. (2020). Pengaruh Inflasi , Suku Bunga dan Kurs Rupiah Terhadap Harga Saham Indeks LQ45. Jurnal Investasi , 6 (2), 60–70. Putong, I. (2013). economics pengantar mikro dan makro edisi 5 .
Samsul, M. (2015). pasar modal dan manajemen portofolio . erlangga.
Sebo,  S.  S.,  &  Nafi,  M.  (2021).  Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Tukar,  Suku  Bunga,  Dan  Volume  Transaksi  Terhadap  Harga Saham  Perusahaan  Pada  Kondisi  Pandemi  Covid-19. Jurnal  Akuntansi  Dan  Perpajakan , 6 (2),  113–126. https://doi.org/10.26905/ap.v6i2.5358
Sugiyono. (2015). metode penelitian bisnis . alfabeta. sukirno,  sadono. (2016). makro ekonomi: teori pengantar (Ed.3). Rajawali Pers. Sunariyah. (2011). pengantar pengetahuan pasar modal . UPP STIM YKPN. Tandelilin, E. (2010). portofolio dan investasi. teori dan aplikasi (kaniisius (ed.)). Widoatmodjo. (2012). cara sehat investasi di pasar modal . komputindo.
Yusuf, M., Nurul Ichsan, R., & Suparmin, S. (2021). Influence Of BI Rate, FED Rate, And Inflation On Composite Stock Price Index (JCI) ^. In Journal of Management and Business Innovations (Issue 01).