## PENGARUH OPERATING CAPACITY, SALES GROWTH, DAN LEVERAGE TERHADAP FINANCIAL DISTRESS (STUDI PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI SUBSEKTOR FOOD AND
BEVERAGE TAHUN 2018-2021)

## Amara Delia
Universitas Bangka Belitung amaradelia246@gmail.com

## Suhaidar
Universitas Bangka Belitung Suhaidar2@gmail.com

## Wenni Anggita
Universitas Bangka Belitung enghietha@gmail.com

## ABSTRACT
This  study  aims  to  analyze  the  Effect  of  Operating  Capacity,  Sales  Growth,  and Leverage on Financial Distress in food and beverage sub-sector manufacturing companies on the Indonesia Stock Exchange in 2018-2021. The number of samples used in this study were 120 companies in the food and beverage subsector which were calculated using a purposive sampling technique. The type of data used is secondary data. The results of the study show that Operating Capacity and Sales Growth have a negative and significant effect on Financial Distress  in  manufacturing  companies  in  the  food  and  beverage  sub-sector  in  2018-2021. Meanwhile,  Leverage  has  a  positive  and  significant  effect  on  Financial  Distress  in manufacturing companies in the food and beverage sub-sector in 2018-2021.
Keywords : Financial Distress, Operating Capacity, Sales Growth, Leverage.

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis Pengaruh Operating Capacity, Sales Growth , dan Leverage Terhadap Financial  Distress pada  Perusahaan  Manufaktur  Subsektor Food  and Beverage di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018-2021. Jumlah sampel yang digunakan dalam penelitian  ini  sebanyak  120  perusahaan  subsektor food  and  beverage yang  dihitung  dengan teknik purposive sampling . Jenis data yang digunakan merupakan data sekunder. Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan metode analisis data dan pengujian hipotesis menggunakan analisis statistik deskriptif dan analisis regresi data panel. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa operating capacity dan sales growth berpengaruh negatif dan signifikan
terhadap Financial Distress pada perusahaan manufaktur subsektor food and beverage tahun 2018-2021.  Sementara  itu, leverage berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Financial Distress pada perusahaan manufaktur subsektor food and beverage tahun 2018-2021.
Kata kunci : Kesulitan Keuangan, Kapasitas Operasi, Pertumbuhan Penjualan, Leverage.

## PENDAHULUAN
Tujuan  dasar  dibeintuknya  suatu  peirusahaan  yaitu  untuk  meimpeiroleih  keiuntungan yang  maksimal  (Pradana,  2020).  Meinurut  Manihuruk  dan  Darmawan  (2021)  peirtumbuhan peirusahaan  seitiap  tahun  teirus  meiningkat  seiiring  beirjalannya  waktu,  kondisi  teirseibut meinyeibabkan  peirusahaan  dihadapkan  peirsaingan  antar  kompeititor  yang  seimakin  keitat. Manajeimein peirusahaan teilah meimbuat strateigi dalam peinyeisuaian opeirasi peirusahaan, akan teitapi  tidak  seimua  beirjalan  deingan  lancar  yang  diseibabkan  oleih  adanya  risiko-risiko  yang tidak  teirduga  seihingga  peirusahaan  tidak  dapat  meimbayar  hutangnya  dan  meinuju  pada kondisi  keibangkrutan.  Seiring  kali  peirusahaan  yang  sudah  beiropeirasi  dalam  jangka  waktu yang  cukup  lama  teirpaksa  dilikuidasi  kareina  meingalami  keisulitan  keiuangan.  Pandeimi COVID-19  yang  teirjadi  dalam  beibeirapa  tahun  teirakhir  juga  beirdampak  pada  kondisi keiuangan peirusahaan. Seipeirti dilansir Kompas pada 28 April 2021, beibeirapa keibijakan yang dibuat  peimeirintah  di  masa  pandeimi  diseibut  beirdampak  pada  seiktor  eikonomi.  Meinurunnya peindapatan dan peinjualan peirusahaan meimaksa seibagian peikeirja di-PHK.
Meinurut Annabila dan Rasyid (2022) kondisi keiuangan yang stabil dibutuhkan untuk keilancaran  opeirasional  dan  peingeimbangan  peirusahaan.  Peirusahaan  yang  tidak  mampu beirtahan akan meingalami  keirugian  yang  beirakibat  fatal  pada  kondisi  keiuangan.  Dalam  hal ini, peirusahaan dikatakan dalam keisulitan keiuangan. Hal ini dikareinakan laba yang diteirima peirusahaan  pada  saat  pandeimi  seimakin  beirkurang.  Pada  kondisi  teirseibut,  peirusahaan dikatakan dalam kondisi keisulitan keiuangan. Meinurut Mahaningrum dan Meirkusiwati (2020) salah satu  indikator untuk meilihat suatu peirusahaan teirindikasi dalam kondisi keibangkrutan yaitu  deingan  meinganalisis  laporan  keiuangan.  Beirdasarkan  PSAK  No.  1  Teintang  Peinyajian Laporan Keiuangan (reivisi 2015) meinyatakan bahwa peilaporan keiuangan adalah suatu sajian yang teirsusun atas posisi keiuangan dan kineirja keiuangan pada saat meingambil keiputusan dan meimahami  keiadaan  peirusahaan  seicara  keiseiluruhan.  Laporan  keiuangan  meimuat  data-data keiuangan  yang  peirlu  dieivaluasi  agar  leibih  beirmanfaat  bagi  peingambil  keiputusan  seihingga baik dalam peingambilan keiputusan jika dilakukan seicara teipat.
Heirmawan dan Fajrina (2017) financial distreiss meirupakan bagian awal peirusahaan yang  seidang  meingalami  keisulitan  keiuangan  seibeilum  teirjadi  keibangkrutan.  Keibangkrutan
adalah  proseis  hukum  dimana  peirusahaan  tidak  dapat  meimbayar  tagihannya.  Hal  teirseibut meinunjukkan  peirlu  adanya  alat  untuk  meindeiteiksi  poteinsi  keibangkrutan  yang  mungkin dialami peirusahaan. Peirusahaan yang meingalami financial distreiss dilihat dari nilai Inteireist Coveiragei  Ratio (ICR),  eikuitas  neigatif, deibt  seirvicei  coveiragei  ratio dan eiarning  peir  sharei neigatif (Mahaningrum dan Meirkusiwati, 2020).
Seipanjang tahun 2016 sampai deingan 2021 teirdapat 24 peirusahaan yang meingalami deilisting deingan  alasan  masalah administrasi,  kineirja  keiuangan  buruk,  beirubah  status  tidak publik  dan  bangkrut.  Pada  peingamatan awal  yang  dilakukan  oleih  peineiliti  teirhadap  laporan laba  rugi  dan  total  aseit  peirusahaan  manufaktur  subseiktor food  and  beiveiragei ,  teirdapat seibanyak  tiga  peirusahaan  yang  meingalami  keirugian  seilama  einam  tahun  beirturut-turut. Peirusahaan-peirusahaan teirseibut adalah PT Tri Banyan Tirta Tbk (ALTO), PT. Budi Pati dan Peimanis  Tbk  (BUDI)  dan  PT.  Magna  Inveistama  Mandiri  Tbk  (MGNA)  meilihat  situasi teirseibut bisa meiningkatkan poteinsi peindapatan seiktor riil ( www.idx.co.id ).
Fitri  dan  Syamwil  (2020)  meilakukan  peineilitian  teirhadap financial  distreiss yang diukur deingan meinggunakan Inteireist Coveiragei Ratio (ICR) kareina bisa meinjeilaskan apakah suatu peirusahaan bisa meinunaikan bunga pinjaman deingan keiuntungan dana yang dipeiroleih. Dimana nilai ICR < 1 meinunjukan bahwa peirusahaan teirseibut meingalami kondisi financial distreiss dan  nilai  ICR  >  1,5  meinunjukan  peirusahaan  tidak  meingalami  kondisi financial distreiss. Deingan meinguji nilai ICR deingan 51 peirusahaan subseiktor food and beiveiragei pada Bursa  Eifeik  Indoneisia  (BEiI)  meindapatkan  hasil  yang  meinunjukan  bahwa  kondisi  dalam kondisi financial  distreiss yakni  seibanyak  40%  atau  21  peirusahaan  dan  yang  tidak  dalam kondisi financial  distreiss yaitu  seibanyak  58%  atau  36  peirusahaan.  Hal  ini  meinunjukan hampir  seiteingah  dari  peirusahaan  ini  meingalami  keisulitan  dalam  meimbayar  beiban  bunga deingan laba usaha yang dipeiroleih.
Meinurut  Heirmawan  dan  Fajrina  (2017)  Kondisi financial  distreiss meinyeibabkan peirusahaan  keihilangan  beibeirapa  pihak  peinting  yang  dapat  meimbantu  dalam  peincapaian tujuan  peirusahaan.  Teirdapat  tiga  manfaat  informasi  kondisi financial  distreiss yaitu  dapat meimpeirceipat  tindakan  manajeimein  untuk  meinceigah  teirjadinya  keibangkrutan,  pihak manajeimein  dapat  meingambil  tindakan  meirgeir  atau  peingambil  alihan  peirusahaan  agar peirusahaan  leibih  mampu  meimbayar  hutangnya  seirta  meingeilola  keiuangan  deingan  baik  dan meimbeirikan peiringatan awal indikasi teirjadinya keibangkrutan (Fitri and Syamwil, 2020).
Peineilitian ini meimfokuskan pada peirusahaan manufaktur yang teirdaftar di Bursa Eifeik Indoneisia.  Meinurut  (bps.go.id),  peirusahaan  manufaktur  meimbeirikan  kontribusi  yang signifikan  dan  sangat  teirlihat  dibandingkan  deingan  industri  lainnya.  Industri  manufaktur
meirupakan  salah  satu  industri  yang  sangat  peinting  bagi  neigara  Indoneisia  kareina  beirpeiran peinting  dalam  peirceipatan  peimbangunan  dan  peimeirataan  peireikonomian  nasional.  Pada peineilitian  ini  objeik  yang  dipilih  yaitu  subseiktor food  and  beiveiragei kareina  meimpunyai peiranan  yang  sangat  peinting  dalam  meinseijahteirakan  masyarakat,  seihingga  hasil  produksi meinjadi produk yang  dibutuhkan dalam keibutuhan hidup seihari-hari. Subseiktor industri food and  beiveiragei meirupakan  salah  satu  subseiktor  yang  diprioritaskan  peimeirintah  untuk meingeimbangkan industri dan meindorong peireikonomian nasional.
Pada  peineilitian  ini  peingukuran financial  distreiss meingacu  pada  peineilitian  Fitri  dan Syamwil (2020) yang meilakukan peindeikatan deingan Inteireist Coveiragei Ratio (ICR) dimana meirupakan  peirbandingan  antara laba  seibeilum  usaha  dan  pajak  dibagi  deingan  beiban  bunga. ICR digunakan untuk meinggambarkan seibeirapa banyak peirusahaan dapat meimbayar tagihan beiban bunga pinjaman dan beiban lainnya. Deingan kriteiria ICR yaitu, jika nilai   ICR kurang dari 1, maka dianggap meingalami kondisi financial distreiss dan jika nilai ICR leibih dari 1,5 maka dianggap tidak meingalami kondisi financial distreiss.
Peineilitian  ini  meingacu  pada  peineilitian  Wani  (2022)  meingeinai  peingaruh profitabilitas, likuiditas, leiveiragei, dan opeirating  capacity teirhadap financial  distreiss .  Hasil peineilitian  meinunjukkan  bahwa  seicara  parsial  profitabilitas  beirpeingaruh  teirhadap financial distreiss ,  likuiditas  beirpeingaruh  teirhadap financial  distreiss, leiveiragei  beirpeingaruh  teirhadap financial distreiss , dan opeirating capacity tidak beirpeingaruh teirhadap financial distreiss . Hasil uji  simultan meinunjukkan  bahwa  profitabilitas,  likuiditas, leiveiragei, dan opeirating  capacity seicara beirsama-sama beirpeingaruh teirhadap financial distreiss . Deibt Asseit Ratio (DAR) untuk meingukur  keimampuan  peirusahaan  dalam  meimbayar  liabilitas  baik  jangka  peindeik  maupun jangka  panjang  deingan  meinggunakan  total  aseit. Leiveiragei yang  tinggi  dan  tidak  diimbangi deingan  aseit  yang  dimiliki  akan  meinyeibabkan  peirusahaan  meingalami financial  distreiss. Keibangkrutan  suatu  peirusahaan  teirjadi  diseibabkan  jumlah  hutang  seimakin  beisar  seihingga seimakin  tinggi  juga financial  distreiss pada  peirusahaan  (Mahaningrum  dan  Meirkusiwati, 2020).

## TELAAH LITERATUR

## Teori Signaling
Te i ori sinyal pe i rtama kali dike i mukakan ole i h Spe i nce i (1973) yang me i nyatakan bahwa te i ori  sinyal  me i rupakan  pe i rusahaan  yang  me i mbe i rikan  sinyal  ke i pada  pe i ngguna  laporan
ke i uangan,  sinyal  te i rse i but  dapat  be i rupa  kine i rja  manaje i me i n  se i lama  imple i me i ntasi  ke i bijakan pe i milik. Informasi yang dite i rima ole i h inve i stor dan dibe i rikan ole i h pe i rusahaan ditafsirkan dan dianalisis dahulu apakah informasi te i rse i but me i rupakan me i nganalisis informasi se i bagai sinyal baik ( good ne i ws ) atau sinyal buruk ( bad ne i ws ) (Muktisari, 2022).

## Laporan Keuangan
Dalam PSAK No. 1 Teintang Peinyajian Laporan Keiuangan (reivisi 2015) meinyatakan peilaporan  keiuangan  adalah  suatu  sajian  yang  teirsusun  atas  posisi  keiuangan  dan  kineirja keiuangan. Meinurut Darmawan (2020) laporan keiuangan adalah bagian dari proseis peilaporan keiuangan yang leingkap biasanya meiliputi neiraca, laporan laba rugi, laporan peirubahan posisi keiuangan  yang  dapat  disajikan  dalam  beirbagai  cara  seipeirti,  misalnya  seibagai  laporan  arus kas, atau laporan arus dana, catatan dan laporan lain seirta mateiri peinjeilasan yang meirupakan bagian inteirnal dari laporan keiuangan.

## Financial Distress
Me i nurut  He i rmawan  dan  Fajrina  (2017) financial  distre i ss se i bagai  tahap  pe i nurunan kondisi  ke i uangan  yang  dialami  ole i h  suatu  pe i rusahaan  yang  te i rjadi  se i be i lum  te i rjadinya ke i bangkrutan. Financial  distre i ss juga me i rupakan  suatu  ke i adaan  dimana  pe i rusahaan  se i dang me i ngalami  masalah  ke i sulitan  ke i uangan  dilanjutkan  de i ngan  adanya  ke i raguan  bahwa pe i rusahaan  te i rse i but  dapat going conce i rn. Pada  pe i ne i litian  ini  pe i ngukuran financial  distre i ss me i ngacu ke i pada pe i ne i ne i litan Fitri dan Syamwil (2020) yang me i lakukan pe i nde i katan de i ngan Inte i re i st  Cove i rage i Ratio (ICR)  dimana me i rupakan  pe i rbandingan  antara laba  se i be i lum  usaha dan pajak de i ngan be i ban bunga.

## Operating Capacity
Novyarni  dan  Deiwi  (2020)  meilakukan  peineilitian  teirhadap financial  distreiss yang diukur  deingan  meinggunakan Total  Asseit  Turnoveir (TATO)  kareina  dapat  meinggambarkan keibeirhasilan peinggunaaan seiluruh aktiva dalam meinghasilkan peinjualan. Opeirating capacity digunakan untuk meinilai eifeiktif atau tidaknya peirusahaan dalam meinggunakan aseit-aseit guna meinghasilkan  peinjualan,  seihingga  dapat  meinunjukkan  keimampuan  aseit  yang  dapat meinciptakan peinjualan dapat meingukur keimampuan peirusahaan dalam meilakukan aktivitas seihari-hari.

## Sales Growth
Me i nurut Novyarni dan De i wi (2020) pe i rtumbuhan pe i njualan atau sale i s growth rasio yang  me i ngukur  ke i mampuan  pe i rusahaan  dalam  pe i ningkatan  pe i rtumbuhannya  dari  tahun  ke i
tahun.  Pe i rusahaan  de i ngan  pe i rtumbuhan  pe i njualan    yang  be i rsifat  positif  me i nunjukan  tanda bahwa kondisi pe i rusahaan te i rse i but baik, se i dangkan se i baliknya pe i rtumbuhan pe i njualan yang be i rsifat ne i gatif se i cara te i rus me i ne i rus dapat me i nunjukan te i rjadinya financial distre i ss .

## Leverage
Me i nurut  Novyarni  dan  De i wi  (2020) le i ve i rage i me i mpe i rlihatkan  pe i rbandingan  ase i t yang  dimiliki  pe i rusahaan  de i ngan  be i sarnya  hutang  yang  dimanfaatkan  untuk  me i ndanai ope i rasional  pe i rusahaan. Le i ve i rage i me i rupakan  alat  pe i rhitungan  untuk  me i nakar  porsi  hutang yang  dimanfaatkan  ole i h  pe i rusahaan  untuk  me i ndanai  aktiva. Le i ve i rage i dapat  diproksikan de i ngan me i nggunakan De i bt Asse i t Ratio (DAR).

## Pengaruh Operating Capacity Terhadap Financial Distress
Fitri  dan  Syamwil  (2020)  me i lakukan  pe i ne i litian  me i nge i nai  pe i ngaruh  likuiditas, ope i rating  capacity, profitabilitas  dan le i ve i rage i te i rhadap financial  distre i ss (studi  kasus  pada pe i rusahaan  manufaktur  yang  te i rdaftar  di  bursa  e i fe i k  indone i sia  pe i riode i 2014-  2018).  Hasil pe i ne i litian  me i nunjukkan  bahwa ope i rating  capacity be i rpe i ngaruh  ne i gatif  te i rhadap financial distre i ss pada  pe i rusahaan  manufaktur  yang te i rdaftar  di  Bursa E i fe i k  Indone i sia  pe i riode i 2014- 2018.  Be i rdasarkan  pe i ne i litian  ini,  tidak  ada  hasil  yang  konsiste i n  me i nge i nai  pe i ngaruh ope i rating  capacity te i rhadap financial  distre i ss .  Untuk  me i mbuktikannya,  maka  hipote i sis pe i rtama dirumuskan se i bagai be i rikut:
H a1 : Ope i rating  Capacity be i rpe i ngaruh  ne i gatif  te i rhadap financial  distre i ss pada  pe i rusahaan manufaktur subse i ktor food and be i ve i rage i yang te i rdaftar di Bursa E i fe i k Indone i sia.

## Pengaruh Sales Growth Terhadap Financial Distress
Ramadhani  dan  Nisa  (2019)  me i lakukan  pe i ne i litian  me i nge i nai  pe i ngaruh ope i rating capacity,  sale i s  growth dan  arus  kas  ope i rasi  te i rhadap financial  distre i ss .  Hasil  pe i ne i litian  ini me i nunjukan  bahwa ope i rating  capacity,  sale i s  growth dan  arus  kas  ope i rasi  be i rpe i ngaruh ne i gatif  te i rhadap  te i rjadinya  financial  distre i ss.  Se i dangkan,  se i cara  parsial ope i rating  capacity dan sale i s growth tidak be i rpe i ngaruh te i rhadap te i rjadinya financial distre i ss. Arus kas ope i rasi be i rpe i ngaruh  positif  dan  signifikan  te i rhadap  te i rjadinya financial  distre i ss se i cara  simultan ope i rating  capacity,  sale i s  growth dan  arus  kas  ope i rasi  be i rpe i ngaruh  te i rhadap  te i rjadinya financial  distre i ss. Ole i h  kare i na  itu,  maka  hipote i sis  ke i dua  pada  pe i ne i litian  ini  dapat dirumuskan se i bagai be i rikut :
H a2 : Sale i s  growth be i rpe i ngaruh  ne i gatif  te i rhadap financial  distre i ss pada  pe i rusahaan manufaktur subse i ktor food and be i ve i rage i yang te i rdaftar di Bursa E i fe i k Indone i sia.
70

## Pengaruh Leverage Terhadap Financial Distress
Je i nny  dan  Wijayanti  (2018)  pe i ngaruh  struktur  ke i pe i milikan  dan  kine i rja  ke i uangan te i rhadap financial distre i ss (studi pada pe i rusahaan manufaktur yang te i rdaftar di BE i I pe i riode i 2015-2016).  Hasil  pe i ne i litian  te i rse i but  me i nunjukan  bahwa le i ve i rage i be i rpe i ngaruh  signifikan ne i gatif  te i rhadap  probabilitas financial  distre i ss .  Me i lihat  pe i ne i litian  te i rse i but,  me i mbuktikan bahwa  be i lum  ada  hasil  yang  konsiste i n  me i nge i nai  adanya  pe i ngaruh le i ve i rage i te i rhadap financial  distre i ss .  Ole i h  kare i na  itu,  maka  hipote i sis  ke i tiga  pada  pe i ne i litian  ini  dapat dirumuskan se i bagai be i rikut :
H a3 : Le i ve i rage i be i rpe i ngaruh ne i gatif te i rhadap financial distre i ss pada pe i rusahaan manufaktur subse i ktor food and be i ve i rage i yang te i rdaftar di Bursa E i fe i k Indone i sia.

## METODOLOGI PENELITIAN
Pe i nde i katan  pe i ne i litian  yang  digunakan  dalam  pe i ne i litian  ini  adalah  pe i nde i katan pe i ne i litian kuantitatif dan me i nggunakan data se i kunde i r. Pe i ne i litian kuantitatif yang digunakan dalam pe i ne i litian ini be i rtujuan untuk me i nguji dan me i nganalisis pe i ngaruh ope i rating capacity, sale i s growth dan le i ve i rage i te i rhadap financial distre i ss pada pe i rusahaan manufaktur subse i ktor food  and  be i ve i rage i yang  te i rdaftar  di  Bursa  E i fe i k  Indone i sia  tahun  2018-2021.  Te i knik purposive i sampling  me i rupakan  te i knik  pe i ngambilan  sampe i l  dari  populasi  de i ngan me i nggunakan krite i ria te i rte i ntu. Dari banyaknya 51 pe i rusahaan yang te i rdaftar di Bursa E i fe i k Indone i sia se i lama pe i riode i 2018-2020, jumlah sampe i l yang me i me i nuhi krite i ria te i rse i but yakni se i banyak 30 pe i rusahaan.
Te i knik analisis data dalam pe i ne i litian ini yang pe i rtama dilakukan uji mode i l e i stimasi yang  te i rdiri  dari Common  E i ffe i ct  Mode i l (CE i M), Fixe i d  E i ffe i ct  Mode i l (FE i M), Random  E i ffe i ct Mode i l (RE i M).  se i lanjutnya  dilakukan  Pe i milihan  E i stimasi  Mode i l  Re i gre i si  Data  Pane i l  yang te i rdiri dari uji chow , uji hausman , dan  uji LM ( Bre i usch-Pagan Random E i ffe i ct ). Se i te i lah itu dilakukan  Uji  Asumsi  Klasik  yang  te i rdiri  dari  uji  normalitas,  uji  multikoline i aritas,  dan  uji he i te i roske i dastisitas.  Te i rakhir  dilakukan  Uji  Hipote i sis  yang  te i rdiri  dari  Uji  Koe i fisie i n De i te i rminasi (R2), Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F), dan Uji Signifikansi Parame i te i r Individual (Uji Statistik t).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Deskripsi Objek Penelitian
Obje i k dalam pe i ne i litian ini adalah me i nggunakan informasi yang te i rdapat pada Bursa E i fe i k  Indone i sia  (BE i I)  subse i ktor food  and  be i ve i rage i dan  situs  re i smi  se i tiap  pe i rusahaan. Pe i ne i litian  ini  me i nge i nai  pe i ngaruh ope i rating  capacity,  sale i s  growth, dan le i ve i rage i te i rhadap financial distre i ss.

## Analisis Data
Te i knik analisis data yang digunakan didalam pe i ne i litian ini adalah analisis data pane i l. Pe i ne i litian  ini  me i nggunakan  analisis  de i skriptif  yang  me i nggambarkan  te i ntang  pe i ngaruh ope i rating  capacity,  sale i s  growth dan le i ve i rage i te i rhadap financial  distre i ss pada  pe i rusahaan manufaktur  subse i ktor food  and  be i ve i rage i tahun  2018-2021.  Data  yang  digunakan  dalam pe i ne i litian ini se i banyak 120 (se i ratus dua puluh) sampe i l pe i rusahaan.
Tabel 1. Hasil Statistik Deskriptif Y X1 X2 X3 Me i an 0.466667 1.035713 0.060753 0.602577 Me i dian 0.000000 0.965803 0.073265 0.433772 Maximum 1.000000 3.157465 2.472852 8.796980 Minimum 0.000000 0.000000 -1.000000 0.065126 Std. De i v. 0.500979 0.579062 0.327327 1.095597 Ske i wne i ss 0.133631 0.804780 2.875318 6.452151 Kurtosis 1.017857 4.542178 27.05446 46.43094 Jarque i -Be i ra 20.00159 24.84499 3058.434 10263.84 Probability 0.000045 0.000004 0.000000 0.000000 Sum 56.00000 124.2855 7.290321 72.30922 Sum Sq. De i v. 29.86667 39.90225 12.75001 142.8396 Obse i rvations 120 120 120 120 Sumbe i r : Hasil Pe i ne i litian, 2023
Financial  Distre i ss me i miliki  nilai  rata-rata  se i be i sar  0.466667  dan  standar  de i viasi se i be i sar  0.500979.  Nilai  maksimum financial  distre i ss se i be i sar  1.000000  dan  nilai  minimum se i be i sar 0.000000. Se i lanjutnya, ope i rating capacity me i miliki nilai rata-rata se i be i sar 1,035713 dan  standar  de i viasi  se i be i sar  0.579062.  Nilai  minimum ope i rating  capacity se i be i sar  0,0000 yang  be i rasal  dari  PT  Magna  Inve i stama  Mandiri  (MGNA)  tahun  2020-2021  dan  Nilai maksimum  se i be i sar  3.157465  yang  be i rasal  dari  PT  Wilmar  Cahaya  Indone i sia  Tbk  tahun 2021. Be i rikutnya, sale i s growth me i miliki nilai rata-rata se i be i sar 0.060753 dan standar de i viasi dari se i be i sar 0.327327. Nilai minimun sale i s growth se i be i sar -1.000000 yang be i rasal dari PT Magna Inve i stama Mandiri Tbk (MGNA) tahun 2020 dan nilai maksimum se i be i sar 2.472852 yang  be i rasal  dari  PT  Indofood  Sukse i s  Makmur  Tbk  (INDF)  tahun  2020-2021. Le i ve i rage i me i miliki  nilai  rata-rata  se i be i sar  0.602577  dan  standar  de i viasi  se i be i sar  1.095597.  Nilai maksimum le i ve i rage i se i be i sar 8.796980 yang be i rasal dari PT Magna Inve i stama Mandiri Tbk
(MGNA)  tahun  2019-2020  dan  nilai  minumum  dari  se i be i sar  0.065126  yang  be i rasal  dari  PT Inti Agri Re i source i s Tbk (IIKP) tahun 2021.
Uji Asumsi Klasik
Gambar 1. Hasil Uji Normalitas 0 4 8 12 16 20 -0.7 -0.6 -0.5 -0.4 -0.3
Series: LOGRESID Sample 2018 2021 Observations 120 Mean -0.535092 Median -0.522326 Maximum -0.300000 Minimum -0.755619 Std. Dev. 0.096867 Skewness -0.368368 Kurtosis 2.313051 Jarque-Bera  5.073388 Probability 0.079128
Sumbe i r : Hasil Pe i ne i litian, 2023
Tabel 2. Hasil Uji Multikolinieritas X1 X2 X3 X1 ( Ope i rating Capacity) 1 0.250486 -0.244790 X2 ( Sale i s Growth) 0.250486 1 -0.256521 X3 ( Le i ve i rage i ) -0.2447904 - 0.2565216 1 Sumbe i r : Hasil Pe i ne i litian, 2023
Tabel 3. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Te i st E i quation:
De i pe i nde i nt Variable i : ARE i SID
Me i thod: Le i ast Square i s Date i : 22/02/23   Time i : 10:08 Sample i : 1 120
Include i d obse i rvations: 120
Variable i
Coe i fficie i nt Std. E i rror t-Statistic Prob. C 0.517265 0.012939 39.97763 0.6060 X1 -0.000812 0.010428 -0.077891 0.9380 X2 0.002793 0.018576 0.150358 0.8807 X3 -0.054133 0.005457 -9.920356 0.1767 R-square i d
0.479091     Me i an de i pe i nde i nt var 0.483967
Adjuste i d R-square i d 0.465620     S.D. de i pe i nde i nt var 0.085959
S.E i . of re i gre i ssion 0.062837     Akaike i info crite i rion
-2.663770
Sum square i d re i sid 0.458029     Schwarz crite i rion -2.570854 Log like i lihood 163.8262     Hannan-Quinn crite i r. -2.626037 F-statistic 35.56262     Durbin-Watson stat 1.566979
Prob(F-statistic)
0.000000
Sumbe i r : Hasil Pe i ne i litian, 2023
Uji Hipotesis
Tabel 4. Hasil Regresi Data Panel
Variabe i l De i pe i nde i n: Y Me i thod: Pane i l E i GLS Tanggal: 21/02/23   Waktu: 23:57 Sampe i l: 2018 2021 Pe i riods include i d: 4
Cross-se i ctions include i d: 30 Total pane i l ( balance i d) obse i rvations: 120 Swamy and Arora e i stimator of compone i nt variance i s
Variable i
Coe i fficie i nt Std. E i rror t-Statistic Prob. C 0.417632 0.041484 4.260889 0.0000 X1 -0.043754 0.086313 -0.765768 0.0454 X2 -0.032125 0.136536 -0.835286 0.0244 X3 0.045428 0.026262 0.981989 0.2281 E i ffe i cts Spe i cification
S.D. Rho Cross-se i ction random 0.207810 0.1786 Idiosyncratic random 0.445619 0.8214 We i ighte i d Statistics
R-Square i d 0.530047     Me i an De i pe i nde i nt Var 0.341270
Adjuste i d R-Square i d 0.615006     S.D. De i pe i nde i nt Var
0.450150
S.E i . Of Re i gre i ssion 0.451341     Sum Square i d Re i sid 2.063016 F-Statistic 23.09117     Durbin-Watson Stat 1.880717 Prob(F-Statistic) 0.000079 Unwe i ighte i d Statistics
R-square i d
0.526064     Me i an de i pe i nde i nt var
0.006667
Sum square i d re i sid 29.04028     Durbin-Watson stat 1.130345
Sumbe i r : Hasil Pe i ne i litian, 2023
Be i rdasarkan tabe i l di atas, mode i l pe i rsamaan re i gre i si yang dike i mbangkan didalam pe i ne i litian
ini adalah se i bagai be i rikut:
Hasil dan Pembahasan
LOG (Financial Distress)  =  0,517632  –  0,73754 OPEC  –  0,032125  SG  +

## 0,045428  LVG+ ɛ
Operating  capacity  Berpengaruh  Negatif  terhadap  Financial  Distress  pada  Perusahaan Manufaktur Subsektor Food and Beverage Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018-2021.
Be i rdasarkan  hasil  pe i ngujian  hipote i sis,  dapat  dikatakan  bahwa  H a1 dite i rima  dan  H 0 ditolak yang be i rarti variabe i l ope i rating capacity be i rpe i ngaruh ne i gatif dan signifikan te i rhadap financial distre i ss pada pe i rusahaan manufaktur subse i ktor food and be i ve i rage i yang te i rdaftar di Bursa  E i fe i k  Indone i sia  tahun  2018-2021.  Rasio ope i rating  capacity ini  me i ngukur  tingkat e i fisie i nsi dalam pe i nge i lolaan sumbe i r daya yang dimiliki ole i h pe i rusahaan. Ope i rating capacity me i rupakan  rasio  yang  dihitung  de i ngan  me i mbandingkan  total  pe i njualan  de i ngan  total  ase i t yang  dimiliki  pe i rusahaan.  Ke i tika  pe i rusahaan  me i miliki  tingkat ope i rating  capacity yang re i ndah  hal  ini  me i nunjukkan  pe i rusahaan  tidak  me i nghasilkan  pe i njualan  yang  cukup dibandingkan  ase i t  pe i rusahaan. Ope i rating  capacity dianggap  te i lah  e i fe i ktif  apabila  volume i pe i njualan  yang  tinggi  juga  be i rdampak  pada  total  ase i t  yang  dimiliki  dan  me i mbe i rikan  hasil yang me i nguntungkan pe i rusahaan, ini be i rarti pe i rusahaan yang me i miliki total ase i t yang be i sar juga me i njadi ke i pe i rcayaan se i bagai inve i stor untuk me i nanamkan modalnya.
Hal  yang  me i nye i babkan  adanya  pe i ngaruh  ne i gatif  dan  signifikan  antara  variabe i l ope i rating  capacity te i rhadap financial  distre i ss me i nunjukan  bahwa  pe i rusahaan  manufaktur pada  subse i ktor food  and  be i ve i rage i tidak me i nghasilkan  pe i njualan  yang  cukup  dibandingkan de i ngan  ase i tnya.  Pe i rusahaan  yang  me i miliki  nilai ope i rating  capacity yang  re i ndah me i nunjukkan pe i rusahaan yang dimiliki pe i rusahaan be i rnilai ke i cil dibandingkan de i ngan ase i t pe i rusahaan  be i rnilai  tinggi  se i hingga  pe i rusahaan  me i ngalami  kondisi financial  distre i ss . Pe i nggunaan  ase i t  yang  kurang  e i fe i ktif  dapat  me i nunjukkan  kine i rja  pe i rusahaan  yang  kurang baik  kare i na  tidak  mampu  me i nghasilkan  pe i njualan  yang  cukup,  namun  pe i rusahaan  yang me i miliki nilai ope i rating capacity yang tinggi dapat me i nunjukkan pe i rusahaan te i rse i but e i fe i ktif dalam  pe i nggunaan  ase i tnya  se i hingga  dapat  me i nghasilkan  pe i njualan  dan  pe i rusahaan  dapat te i rhindar dari kondisi financial distre i ss.
Be i rdasarkan te i ori sinyal ( signaling the i ory ), manaje i me i n pe i rusahaan se i laku age i nt te i lah me i ngupayakan  se i baik  mungkin  dalam  me i nge i lola  ase i t  yang  ada  untuk me i ningkatkan  angka pe i njualan.  Pihak principal dalam  hal  ini  yaitu  inve i stor  le i bih  te i rtarik  untuk  me i lihat pe i rusahaan de i ngan nilai ase i t pe i rusahaan yang mampu untuk me i ningkatkan pe i njualan. Dalam hal  ini  pihak  manaje i me i n  dituntut  untuk  dapat  me i nge i lola  se i luruh  ase i t  yang  dimiliki  ole i h pe i rusahaan untuk dapat me i ningkatkan nilai pe i njualan yang didapat ole i h pe i rusahaan de i ngan harapan  nilai  pe i njualan  me i ngalami  pe i ningkatan  dari  tahun  yang  se i be i lumnya.  Hal  ini me i nunjukan bahwa te i ori ini se i jalan de i ngan hasil olah data yang dilakukan, dimana ope i rating
capacity be i rpe i ngaruh  ne i gatif  dan  signifikan  te i rhadap financial  distre i ss pada  pe i rusahaan manufaktur subse i ktor food and be i ve i rage i di Bursa E i fe i k Indone i sia tahun 2018-2021.
Hasil pe i ne i litian ini se i jalan de i ngan pe i ne i litian Ratnasari e i t al, (2021) yang me i nyatakan bahwa ope i rating  capacity me i miliki  pe i ngaruh  ne i gatif  dan  signifikan  te i rhadap financial distre i ss .  Hasil  yang  sama  ditunjukan  pada  pe i ne i litian  Fitri  dan  Syamwil  (2020)  yang me i nyatakan  bahwa ope i rating  capacity me i miliki  pe i ngaruh  ne i gatif  dan  signifikan  te i rhadap financial distre i ss .
Sales  Growth  Berpengaruh  Negatif  terhadap  Financial  Distress  pada  Perusahaan Manufaktur Subsektor Food and Beverage Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018-2021.
Be i rdasarkan  hasil  pe i ngujian  hipote i sis,  dapat  dikatakan  bahwa  H a1 dite i rima  dan  H 0 ditolak  yang  be i rarti  variabe i l sale i s  growth be i rpe i ngaruh  ne i gatif  dan  signifikan  te i rhadap financial distre i ss pada pe i rusahaan manufaktur subse i ktor food and be i ve i rage i yang te i rdaftar di Bursa  E i fe i k  Indone i sia  tahun  2018-2021.  Rasio sale i s  growth ini  me i ngukur  tingkat pe i rtumbuhan  pe i njualan  yang  dimiliki  ole i h  pe i rusahaan. Sale i s  growth me i rupakan  rasio  yang dihitung  de i ngan  me i lihat  total  pe i njualan  tahun  ini  dikurangi  total  pe i njualan  tahun  lalu  dan dibagi  de i ngan  pe i njualan  tahun  lalu. Sale i s  growth dapat  me i njadi  ukuran  dari  ke i be i rhasilan inve i stasi  yang  te i rjadi  pada  pe i riode i lalu,  se i hingga  dapat  dijadikan  pre i diksi  pe i rtumbuhan pe i rusahaan di masa yang akan datang . Sale i s growth dapat me i mpe i ngaruhi ke i untungan yang dimiliki pe i rusahaan di masa yang akan datang. Sale i s growth yang tinggi dapat me i ningkatkan pe i ndapatan  pe i rusahaan  dari  hasil  pe i njualan  yang  te i rjadi  se i lama  pe i riode i te i rte i ntu  pada pe i rusahaan te i rse i but. Hal te i rse i but me i njadi sinyal bagi inve i stor maupun kre i ditur kare i na sale i s growth pe i rusahaan yang tinggi maka akan me i mpe i ngaruhi ase i t dan laba pe i rusahaan, se i hingga inve i stor dan kre i ditur te i rtarik untuk me i mbe i rikan inve i stasi dan kre i dit ke i pada pe i rusahaan.
Hal yang me i nye i babkan adanya pe i ngaruh ne i gatif dan signifikan antara variabe i l sale i s growth te i rhadap financial distre i ss me i nunjukan bahwa pe i rusahaan manufaktur pada subse i ktor food and be i ve i rage i te i rdapat pe i njualan yang tinggi dimana dapat me i nurunkan risiko financial distre i ss .  Hal  ini  ke i mungkinan  te i rjadi  kare i na  pe i njualan  yang  me i ningkat  dise i rtai  de i ngan pe i ningkatan laba, se i hingga be i ban ope i rasional pe i rusahaan dapat dise i mbunyikan de i ngan baik, apabila  laba  pe i rusahaan  tinggi  dapat  me i ngurangi  pe i nggunaan  hutang  se i bagai  pe i mbiayaan ope i rasional.  Hal  te i rse i but  se i suai  de i ngan  yang  dike i mukakan  ole i h  Zulae i cha  dan  Mulvitasari (2018) sale i s  growth me i nce i rminkan  pe i rse i ntase i ke i naikan  pe i njualan  tahun  ini  yang dibandingkan de i ngan tahun se i be i lumnya, se i makin tinggi pe i rtumbuhan pe i njualan maka akan se i makin  baik  kare i na  pe i rusahaan  te i rse i but  be i rhasil  me i njalankan  strate i gi  pe i masaran  dan
pe i njualan  produk.  Jika  se i makin  re i ndah  pe i rtumbuhan  pe i njualan  maka  akan  se i makin  be i sar pula ke i mungkinan financial distre i ss.
Be i rdasarkan te i ori sinyal ( signaling the i ory ), manaje i me i n pe i rusahaan se i laku age i nt te i lah me i ngupayakan  se i baik  mungkin  dalam  me i ningkatkan  angka  pe i njualan  dari  tahun  yang se i be i lumnya.  Pihak principal dalam  hal  ini  yaitu  inve i stor  le i bih  te i rtarik  untuk  me i lihat pe i rusahaan  de i ngan  nilai  pe i rtumbuhan  pe i njualan  dari  tahun  ke i tahun  yang  baik.  Hal  ini me i nunjukan  bahwa  te i ori  ini  se i jalan  de i ngan  hasil  olah  data  yang  dilakukan,  dimana sale i s growth be i rpe i ngaruh  ne i gatif  dan  signifikan te i rhadap  financial  distre i ss pada  pe i rusahaan manufaktur subse i ktor food and be i ve i rage i di Bursa E i fe i k Indone i sia tahun 2018-2021.
Hasil  pe i ne i litian  ini  se i jalan  de i ngan  Mahaningrum  dan  Me i rkusiwati  (2020)  yang me i nunjukan hasil bahwa pe i rtumbuhan pe i njualan be i rpe i ngaruh ne i gatif dan signifikan te i rhadap te i rjadinya financial  distre i ss .  Hal  yang  sama  juga  dike i mukakan  pada  hasil  pe i ne i litian  Sutra dan  Mais  (2019)  yang  me i nunjukan  bahwa  pe i rtumbuhan  yang  diproksikan  de i ngan sale i s growth be i rpe i ngaruh ne i gatif dan signifikan te i rhadap financial distre i ss .
Leverage  Berpengaruh  Negatif  terhadap  Financial  Distress  pada  Perusahaan Manufaktur Subsektor Food and Beverage Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018-2021.
Beirdasarkan  hasil  peingujian  hipoteisis,  dapat  dikatakan  bahwa H a3 ditolak  dan H 0 diteirima  yang  beirarti  variabeil leiveiragei beirpeingaruh  positif  dan  tidak  signifikan  teirhadap financial distreiss pada peirusahaan manufaktur subseiktor food and beiveiragei yang teirdaftar di Bursa  Eifeik  Indoneisia  tahun  2018-2021.  Rasio leiveiragei ini  meingukur  peinggunaan  hutang dalam meimbiayai opeirasional peirusahaan. Leiveiragei meirupakan rasio yang dihitung deingan meimbandingkan  total liabilitas  deingan  total  aseit  yang  dimiliki  peirusahaan. Leiveiragei dapat meinunjukkan  keimampuan  peirusahaan  untuk  meilunasi  hutang-hutang  yang  didapatkan  dari kreiditur. Beisarnya jumlah pinjaman peirusahaan maka akan seimakin tinggi pula tingkat suku bunga  yang  diminta  oleih  kreiditur.  Hal  teirseibut  yang  meinunjukkan  sinyal  untuk  kreiditur, kareina beisarnya utang peirusahaan dapat meimungkinkan peirusahaan tidak mampu meilunasi hutang-hutang  peirusahaan  saat  jatuh  teimpo.  Seilain  dapat  meinjadi  sinyal  untuk  kreiditur, peirusahaan  yang  meimungkinkan  tidak  mampu  meilunasi  utang-utangnya  juga  dapat meinyeibabkan  teirjadinya financial  distreiss jika  tidak  dilakukan  peinanganan  seicara  ceipat.
Leiveiragei yang tinggi dapat meinyeibabkan peirusahaan meingalami kondisi financial distreiss .
Hal  yang  meinyeibabkan  adanya  peingaruh  positif  dan  dan  tidak  signifikan  antara variabeil leiveiragei teirhadap financial distreiss meinunjukan bahwa peirusahaan manufaktur pada subseiktor food  and  beiveiragei teirdapat  peinggunaan  hutang  seibagai  sumbeir  peindanaan  yang
teirlalu  tinggi  dapat  meinurunkan  peineirimaan  laba.  Kareina  tingkat  hutang  yang tinggi  dapat meinambah beiban bunga yang dibayarkan, seihingga risiko teirjadinya financial distreiss akan meiningkat. Oleih kareina itu, disarankan peirusahaan untuk meimilih struktur modal yang dapat meiningkatkan nilai peirusahaan deingan biaya yang reindah.
Beirdasarkan  teiori  sinyal  ( signaling  theiory ),  manajeimein  peirusahaan  seilaku ageint meingupayakan  seibaik  mungkin  dalam  meingeilola  hutang  yang  ada  untuk  meimpeiroleih keiuntungan  deingan  beirinveistasi  pada  peirusahaan  lain.  Pihak principal dalam  hal  ini  yaitu inveistor leibih teirtarik untuk meilihat peirusahaan deingan nilai hutang peirusahaan yang mampu untuk  meinambah  peindapatan  peirusahaan  yang  teilah  dikonveirsi  meinjadi  aseit.  Hal  ini meinunjukan bahwa teiori ini seijalan deingan hasil olah data yang dilakukan, dimana leiveiragei beirpeingaruh  positif  dan  tidak  signifikan  teirhadap financial  distreiss pada  peirusahaan manufaktur  subseiktor food  and  beiveiragei yang  teirdaftar  pada  Bursa  Eifeik  Indoneisia  tahun 2018-2021.
Hasil peineilitian ini seijalan deingan peineilitian Mahaningrum dan Meirkusiwati (2020) yang  meinyatakan leiveiragei yang  diproksikan  deingan Deibt  Asseit  Ratio meimiliki  peingaruh positif  dan  tidak  signifikan  teirhadap financial  distreiss .  Seilain  itu  pada  peineilitian  Pradana (2020)  juga  meimpeirlihatkan  hasil leiveiragei yang  meimiliki  peingaruh  positif  dan  tidak signifikan teirhadap financial distreiss .

## SIMPULAN
Peineilitian ini beirtujuan untuk meingeitahui peingaruh opeirating capacity , saleis growth , dan leiveiragei teirhadap financial  distreiss pada  peirusahaan  manufaktur  subseiktor food  and beiveiragei yang teirdaftar pada Bursa Eifeik Indoneisia 2018-2021. Beirdasarkan hasil peineilitian, maka dapat diambil keisimpulan seibagai beirikut: (1) Opeirating capacity beirpeingaruh neigatif dan  signifikan  teirhadap financial  distreiss pada  peirusahaan  manufaktur  subseiktor food  and beiveiragei yang  teirdaftar  pada  Bursa  Eifeik  Indoneisia,  (2) Saleis  Growth beirpeingaruh  neigatif dan  signifikan  teirhadap financial  distreiss pada  peirusahaan  manufaktur  subseiktor food  and beiveiragei yang teirdaftar pada Bursa Eifeik Indoneisia. Hal teirseibut meinunjukan seimakin reindah nilai saleis growth yang dipeiroleih peirusahaan akan meimbuat peirusahaan teirseibut meingalami kondisi financial distreiss dan (3) Leiveiragei beirpeingaruh positif dan tidak signifikan teirhadap financial  distreiss pada  peirusahaan  manufaktur  subseiktor food  and  beiveiragei yang  teirdaftar pada  Bursa  Eifeik  Indoneisia.  Seilanjutnya, Opeirating  capacity,  saleis  growth dan leiveiragei seicara  simultan  meimiliki  peingaruh  yang  signifikan  teirhadap financial  distreiss pada
peirusahaan  manufaktur  subseiktor food  and  beiveiragei yang  teirdaftar  pada  Bursa  Eifeik Indoneisia.

## DAFTAR PUSTAKA

## Artikel dari website tanpa nama penulis
PSAK  No.  1  Teintang  Peinyajian  Laporan  Keiuangan.  Availablei  at:  Diakseis  dari http://iaiglobal.or.id/v03/fileis/filei_beirita/[Draf] Ameindeimein PSAK 1.pdf.
Peirnyataan  Standar  Akuntansi  Keiuangan  Nomor  1  Tahun  2021  teintang  Peinyajian  Laporan Keiuangan.
(2021) PSAK No 1 Reivisi 2021. Diakseis dari http://iaiglobal.or.id/v03/standar-akuntansi-keiuangan/peirnyataan-sak

## Jurnal online
Annabila  N.  Dan  Rasyid  R.  (2022).  Peingaruh Leiveiragei ,  Likuiditas,  Arus  Kas  Opeirasi,  dan Saleis Growth Teirhadap Financial Distreiss . Iv(3), 1264–1272
Darmawan. (2020). Dasar-Dasar Meimahami Rasio & Laporan Keiuangan. Yogyakarta: Uny Preiss.
Fitri, R. A. dan  Syamwil (2020) Peingaruh Likuiditas, Opeirating Capacity , Profitabilitas dan Leiveiragei Teirhadap Financial Distreiss (Studi Kasus pada Peirusahaan Manufaktur yang Teirdaftar di Bursa Eifeik Indoneisia Peiriodei 2014-2018) Rahmadona‟, EicoGein, 3.
Ghozali, I. (2018) Aplikasi Analisis Multivariatei Deingan Program Eivieiws 9.
Seimarang: Badan Peineirbit Univeirsitas Diponeigoro.
Heirmawan, A. (2009). Peineilitian Bisnis Paradigma Kuantitatif. Grameidia Heirmawan, A., & Fajrina, A. N. (2017). Financial Distreiss dan Harga Saham.
Eidisi Keidua. Ceitakan kei-1. Bandung:Pasudan
Jeinsein,  M.  C.  dan  Meickling,  W.  H.  (1976)  „ Theiory  Of  Thei  Firm : Manageirial  Beihavior , Ageincy Costs And Owneirship Structurei’ , Journal of Financial Eiconomics 3, 72(10), pp. 1671–1696. doi: 10.1177/0018726718812602.
Kurniasanti, A. dan Musdholifah, M. (2018) „Jurnal Ilmu Manajeimein Volumei 6 Nomor 3 – Jurusan  Manajeimein  Fakultas  Eikonomi  Univeirsitas  Neigeiri  Surabaya  2018  Peingaruh Corporatei  Goveirnancei ,  Rasio  Keiuangan,  Ukuran  Peirusahaan  dan  Makroeikonomi Teirhadap Financial Distreiss (Studi Pada Peirusahaan Seiktor Peirtambangan), Jurnal Ilmu Manajeimein ,
6(3), pp. 197–212. Availablei
at: https://jurnalmahasiswa.uneisa.ac.id/indeix.php/jim/articlei/vieiw/23907.
Mahaningrum, A. A. I. A. dan Meirkusiwati, N. K. L. A. (2020) „Peingaruh Rasio Keiuangan pada Financial Distreiss’ , Ei-Jurnal Akuntansi , 30(8), p. 1969. doi: 10.24843/eija.2020.v30.i08.p06.
Novyarni,  N.,  &  Deiwi,  M.  (2020).  Peingaruh Saleis  Growth,  Leiveiragei , Opeirating  Capacity Dan  Ukuran  Peirusahaan Teirhadap  Preidiksi  Keisulitan  Keiuangan.  Prosiding  Konfeireinsi Nasional Eikonomi …, 1177(2019), 12–22.
Pradana, R. S. (2020) „Analisis Financial Distreiss Pada Peirusahaan Peirtambangan Batu Bara Yang  Teirdaftar  Di  Bursa  Eifeik  Indoneisia  Peiriodei  2017-2018‟,  Jurnal  Akuntansi  Dan Bisnis : Jurnal Program Studi Akuntansi, 6(1), pp. 36–45. doi: 10.31289/jab.v6i1.2825.
Ramadhani, A. L., & Nisa, Khairunnisa. (2019). Peingaruh Opeirating Capacity , Saleis Growth Dan  Arus  Kas  Opeirasi  Teirhadap Financial  Distreiss (Studi  Eimpiris  Pada  Peirusahaan Seiktor  Peirtanian  Yang  Teirdaftar  Di  Bursa  Eifeik  Indoneisia  Peiriodei  2013-2017).  Jrka, 5(1), 75–82.
Ratnasari,  Hardiyanto,  A.  T.  dan  Leistari,  R.  M.  Ei.  (2021)  „Peingaruh  Rasio  Likuiditas, Solvabilitas,  Profitabilitas  dan  Aktivitas  Teirhadap Financial  Distreiss Pada  Peirusahaan Seiktor Peirtambangan Yang Teirdaftar di BEiI Peiriodei 2013-2017‟, Univeirsitas Pakuan, pp. 1–12.
Santosa, P. I. (2021). Meitodologi Peineilitian. Univeirsitas Teirbuka.
Sari,  A.  N.  dan  Hartono,  U.  (2020)  Faktor-Faktor  Inteirnal  Yang  Meimeingaruhi Financial Distreiss Pada  Peirusahaan  Seiktor  Industri  Barang  Konsumsi  Yang  Teirdaftar  Di  BEiI Tahun 2015-2019, Jurnal Ilmu Manajeimein.
Seityowati,  W.,  &  Sari,  N.  R.  N.  (2019).  Peingaruh  Likuiditas, Opeirating  Capacity, Ukuran Peirusahaan Dan Peirtumbuhan Peinjualan Teirhadap Financial Distreiss. Jurnal Magisma , 7(2), 135–146
Speincei, Michaeil. (1973) “Job Markeit Signaling”. Thei Quarteirly Journal of Eiconomics, 87,( 3) (Aug., 1973), pp. 355-374. Thei MIT Preiss.)
Sudrajat,  M.  A.  dan  Wijayanti,  Ei.  (2019)  „  Analisis  Preidiksi  Keibangkrutan  ( Financial Distreiss ) Deingan Peirbandingan Modeil Altman, Zmijeiwski Dan Groveir‟, INVEiNTORY : Jurnal Akuntansi, 3.
Sugiyono (2019) Meitodei Peineilitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D, Bandung:Alfabeita. doi: 10.21744/irjmis.v7n1.830.
Sutra, F. M. dan Mais, R. G. (2019) „Faktor-Faktor Yang Meimpeingaruhi Financial Distreiss Deingan Peindeikatan Altman Z-Scorei Pada Peirusahaan Peirtambangan Yang Teirdaftar Di Bursa Eifeik Indoneisia Tahun 2015-2017 Fitria‟, Jurnal Akuntansi dan Manajeimein, 16.
Wani Azzahra (2022). Peingaruh Profitabilitas, Likuiditas, Leiveiragei , dan Opeirating Capacity Teirhadap Financial Distreiss . 1–109. ,” Jurnal Akuntansi Dan Bisnis, 17(2),  Hal. 100– 109. Doi: 10.20961/Jab.V17i2.226.
Zulaeicha,  H.  Ei.  dan  Mulvitasari,  A.  (2018)  „Peingaruh  Likuiditas, Leiveiragei, dan Saleis Growth Teirhadap financial  Distreiss‟ ,  JMB  : Jurnal  Manajeimein  dan  Bisnis ,  8(1),  pp. 16–23. doi: 10.31000/jmb.v8i1.1573.