Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020

## PENGARUH DEBT EQUITY RATIO, CURRENT RATIO, MATURITY  DAN SIZE TERHADAP BOND RATING (STUDI PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2012-2017)
Ekka Pratama & Revan Andhitiyara

## ABSTRAK
Penelitian  ini  dilakukan  untuk  menganalisis  pengaruh Debt  Equity  Ratio , Current Ratio , Maturity dan Size terhadap Bond  Rating Perusahaan  Perbankan di Bursa Efek  Indonesia periode 2012-2017.  Penelitian  menggunakan  data  sekunder  dari laporan  keuangan  tahunan  perusahaan  terpilih  yang  diunduh  dari website resmi Bursa  Efek  Indonesia.  Teknik  pengambilan  sampel  menggunakan  metode purposive  sampling .  Sampel  pada  penelitian  ini  terdiri  dari  11  perusahaan perbankan.  Analisis  data  dilakukan  dengan    pengujian  hipotesis  baik  secara parsial  maupun  secara  simultan.  Metode  analisis  yang  digunakan  adalah  regresi logistik  biner  dengan  tingkat  signifikansi  5  %  dan  10  %.  Berdasarkan  hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  secara  parsial  variabel Debt  Equity  Ratio (DER) tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Bond  Rating,  Current  Ratio (CR) berpengaruh positif dan signifikan terhadap Bond Rating, Maturity tidak  berpengaruh signifikan dan Size berpengaruh negatif dan tidak signifikan  terhadap Bond Rating . Secara  simultan,  diperoleh  nilai  signifikansi  sebesar 0,002,  karena  nilai signifikansi  lebih kecil dari 0,05 maka seluruh variabel  berpengaruh terhadap Bond Rating . Berdasarkan  hasil  penelitian,  diharapkan  mampu  menjadi  bahan  evaluasi bagi bank terkait dengan Bond Ratingdan hubungannya dengan DER, CR, Maturity , dan Size sehingga pihak bank bisa melakukan pengolahan dengan  baik .
Kata Kunci: Debt Equity Ratio , Current Ratio , Maturity , Size , dan Bond Rating.

## ABSTRACT
This research is aims to analyze the influence of Debt Equity Ratio,  Current Ratio, Maturity   and   Size   on   Banking   Company   Bond Ratings  on the Indonesia Stock Exchange for the period 2012-2017. The study  uses  secondary data from the annual financial  statements  of  selected  companies  downloaded  from the  official  website of the Indonesia
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
Stock  Exchange.  The  sampling  technique  uses  purposive  sampling  method. The sample in this study consisted of 11 banking companies.
Data  analysis  was  performed  by  testing  hypotheses  both  partially  and simultaneously.  The  analytical  method  used  is  binary  logistic  regression  with  a significance  level  of  5%  and  10%.  Based  on  the  results  of  the  study  showed that  partially  Debt  Equity  Ratio  (DER)  variables  did  not  significantly  influence Bond  Rating,  Current  Ratio  (CR)  had  a  positive  and  significant  effect  on  Bond Rating,  Maturity  had  no  significant  effect  and  Size  had  a  negative  and  not significant effect on Bond  Rating.  Simultaneously,  a  significance  value  of  0.002 is  obtained,  because  the  significance value is smaller than 0.05, then all variables affect  the  Bond  Rating.
Based  on  the  results  of  the  study,  it  is  expected  to  be  able  to  be an  evaluation material  for  banks  related  to  Bond  Rating  and  its  relationship  with  DER,  CR, Maturity,  and  Size  so  that  the  bank  can  do  the  processing  properly.
Keywords: Debt Equity Ratio , Current Ratio , Maturity , Size , and Bond  Rating.

## I. Pendahuluan
Sektor  perbankan  memiliki peranan yang penting dalam kemajuan perekonomian  suatu  negara,  karena sektor  perbankan  memiliki  fungsi sebagai  perantara  antara  pihak  yang kelebihan  dana  dengan  pihak  yang kekurangan  dana.  Perbankan  mampu menggerakan  kegiatan  bisnis  dan investasi  melalui  penyediaan  modal sehingga  pertumbuhan  ekonomi  yang tinggi  negara  tersebut  dapat  tercapai. Pada  umumnya  investasi  pada  pasar keuangan  dibagi  menjadi  dua  bagian yaitu  pasar  modal  dan  pasar  uang. Dimana  dalam  penelitian  ini  akan membahas tentang  pasar modal  yaitu obligasi.
Obligasi  sebagai  alat  investasi memberikan pendapatan  yang  tetap    bagi  pihak investor  dan  merupakan  sekuritas yang  lebih  aman  bila  dibandingkan dengan  sekuritas  lain  seperti  saham. Pada  obligasi  pemegang    obligasi memiliki  hak
pertama  atas    aset    perusahaan  jika perusahaan tersebut mengalami likuidasi.  Hal  ini dikarenakan  adanya suatu kontrak perjanjian untuk melunasi  obligasi kepada investor. Analisis keuangan merupakan faktor yang menentukan peringkat obligasi. Dengan  melakukan  analisis  rasio keuangan,  dapat  diketahui  posisi keuangan  perusahaan  dalam  suatu periode tertentu, baik harta, kewajiban,  modal  maupun hasil usaha  yang  telah  dicapai  untuk beberapa  periode,    selain    itu  dapat digunakan untuk mengetahui kelemahan-
kelemahan  apa  saja    yang  menjadi kekurangan  perusahaan,  kekuatan- kekuatan  yang  dimiliki,  mengetahui
langkah-langkah perbaikan apa saja  yang  perlu dilakukan  ke  depan  yang  berkaitan dengan  posisis  keuangan  perusahaan saat  ini,  dan  juga  digunakan  sebagai pembanding  dengan  perusahaan
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
sejenis  tentang  hasil  yang  mereka capai.  Dalam  penelitian  yang  akan dilakukan ini, analisis rasio keuangan untuk menentukan peringkat obligasi menggunakan  debt  equity  ratio  dan current ratio.
Rasio  pertama    adalah Debt Equity  Ratio dimana    rasio  ini digunakan  untuk  mengukur  besarnya proporsi utang terhadap  modal. Debt Equity  Ratio (DER)  yang  relatif tinggi dalam  sebuah  perusahaan menunjukkan  bahwa tingginya resiko gagal    bayar  untuk membayar imbalan  berupa  bunga  dan  melunasi pokok  utang  pada  waktu  yang   telah ditentukan, sehingga perusahan tersebut  masuk  kedalam  kategori obligasi  yang  sedikit  lemah  untuk berinvestasi  ( Low  Investment  Grade ) dan  akan  menurunkan  peringkat obligasi.
Rasio  kedua  adalah Current Ratio merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan memenuhi  kewajiban  hutang  jangka pendeknya  yang  segera  jatuh tempo dengan menggunakan aset lancar yang tersedia.  Dengan  kata  lain,  rasio lancar  ini  menggambarkan  seberapa besar jumlah ketersediaan aset lancar yang  dimiliki perusahaan dibandingkan dengan
total kewajiban  lancar.  Semakin tinggi  nilai current  ratio suatu perusahaan maka  perusahaan  tersebut dinilai semakin baik peringkat obligasi  perusahaan. Faktor lain yang berpengaruh        adalah        umur
obligasi  dan  ukuran  perusahaan. Periode jatuh tempo obligasi bervariasi mulai dari 365  hari  sampai di  atas  5  tahun.  Obligasi  yang  akan jatuh  tempo  dalam  waktu  1  tahun akan lebih mudah untuk diprediksi sehingga
memiliki  risiko  yang  lebih  kecil dibandingkan  dengan  obligasi  yang memiliki  periode  waktu  jatuh  tempo dalam  waktu  5  tahun.  Secara  umum, semakin  lama  jatuh  tempo  obligasi, semakin  besar  tingkat  ketidakpastian, sehingga semakin besar risiko maturitas.
Ukuran  perusahaan  ( Size ) adalah  rata-rata  total  penjualan bersih untuk tahun yang bersangkutan sampai beberapa tahun. Jika
penjualan  lebih  besar  dari  biaya variabel  dan  biaya  tetap,  maka  akan diperoleh  jumlah pendapatan sebelum pajak. Sebaliknya jika  penjualan  lebih kecil  dari  biaya  variabel  dan  biaya tetap maka perusahaan akan menderita  kerugian.  Semakin  besar ukuran  perusahaan,  semakin kecil potensi  ketidakbangkrutan.
Berdasarkan    fenomena  dan research  gap.  Dari  hasil  penelitian yang  berbeda-beda  membuat  penulis tertarik  untuk  melakukan  penelitian yang  sama  dengan  judul “Pengaruh Debt  Equity  Ratio,  Current  Ratio, Maturity,  dan  Size  terhadap  Bond Rating  (Studi  pada  Perusahaan Perbankan  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2017)”.
2. Kajian Literatur,
Penelitian Terdahulu A. Pasar Modal
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
Pasar  modal  (capital  market), berhubungan   dengan obligasi dan  saham.  Dalam  pasar  modal terdapat   pasar perdana   dan
pasar  sekunder.  Pasar  Perdana (primary   market)    adalah    pasar untuk  “penerbitan”  baru.  Di  pasar inilah  dana  dikumpulkan  melalui penjualan sekuritas baru, arusnya dari para    pembeli sekuritas tersebut (sektor  simpanan)
kepada   para   penerbit   sekuritas (sektor investasi). Pasar Sekunder   (secondary market), semua  sekuritas  yang  telah  ada diperjualbelikan.  Transaksi  untuk sekuritas  yang  telah  ada  ini  tidak memberikan    tambahan dana untuk membiayai investasi modal.
Pasar  Modal  (Capital  Market)  dapat didefinisikan  sebagai  pasar  untuk berbagai   instrumen keuangan  (atau  sekuritas)  jangka panjan yang diperjualbelikan. Dengan   demikian   pasar   modal merupakan    konsep yang  lebih
sempit dari   pasar  keuangan
(financial   market).   Dalam   pasar modal,   diperdagangkan obligasi
dan saham. Berdasarkan  beberapa  definisi
pasar modal di atas, dapat disimpulkan  bahwa  pasar  modal adalah pasar untuk memperjualbelikan instrumen keuangan  baik    obligasi,  maupun saham.  Pasar  modal  merupakan sumber  pendanaan  bagi  perusahaan dalam mempertahankan maupun meningkatkan kinerja perusahaan  dan sarana  investasi   bagi  investor  yang memiliki  kelebihan  dana.

## B. Obligasi
Menurut  pendapat  David  Wijaya
(2017) dalam bukunya yang berjudul        Manajemen Keuangan Konsep dan Penerepannya,    mengatakan  bahwa obligasi merupakan  surat utang jangka  menengah  atau  panjang, yang dapat dipindahtangankan    dan    berisi  janji dari pihak  yang menerbitkan obligasi, untuk membayar
imbalan  berupa  bunga    atau  kupon pada  periode  tertentu,  serta  melunasi pokok  utang  pada  waktu  yang  telah ditentukan  kepada  pihak  pembeli obligasi  tersebut.
Obligasi    adalah    kontrak  antara pemberi pinjaman dengan  yang diberikan  pinjaman.  Kontrak  ini diwujudkan    dalam    bentuk  surat obligasi.  Nilai    obligasi  adalah  nilai sekarang dari arus kas yang diharapkan    dari  obligasi.  (Sudana,
2012:  101).  Obligasi  (bond)  adalah sekuritas yang
membayarkan sejumlah  bunga  pada  investor,  setiap periode,  hingga  akhirnya  ditarik  oleh perusahaan. (James Horne dan Wachowicz, 2016: 98).

## C.  Bond Rating
Peringkat  obligasi  menyatakan  skala risiko  atau  tingkat  keamanan  suatu obligasi yang diterbitkan serta memberikan pernyataan yang informatif  dan  memberikan  sinyal tentang  probabilitas  kegagalan  utang suatu  perusahaan.  Keamanan  suatu obligasi ditunjukkan oleh kemampuan  suatu  perusahaan  dalam membayar  bunga dan melunasi pokok pinjaman sehingga pemodal mendapatkan  informasi mengenai peringkat obligasi dengan menggunakan  jasa  agen  pemeringkat obligasi  tersebut. (Fauziah, 2014: 24). Beberapa lembaga pemeringkat (rating agency) yang
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
ada  di  dunia,  misalnya:  Moody’s Investor  Service,  Standar  &  Poor Corporation,  Duff  &  Phelps,  Fitch
Investor Service, dan lain-lain. Sedangkan lembaga pemeringkat
(rating agency) yang ada di Indonesia,         seperti PT Pemeringkat Efek Indonesia (Pefindo),  PT  Kasnic,  dan  lain-  lain. (Irham Fahmi, 2012: 55). Peringkat Obligasi dibuat berdasarkan  hasil  penilaian  terhadap credit-worthiness perusahaan penerbit obligasi. Pengertian creditworthiness yang dipergunakan oleh Moody’s dan S&P adalah  didasarkan  pada kemungkinan perusahaan  gagal  dan  proteksi  yang dimiliki kreditor jika terjadi kegagalan. Obligasi memiliki dua peringkat  yaitu  investment  grade
(AAA,   AA,   A,   BBB)   dan   non- investment  grade  (BB,  B,  CCC,  dan D).  Obligasi  yang  berperingkat  BBB dan  di  atasnya  dianggap  obligasi bermutu
investasi, sedangkan obligasi  berperingkat  lebih  rendah digolongkan  sebagai  obligasi  sampah (junk  bond)  atau  bermutu  spekulatif (speculative bond).  Gagal  bayar  pada emisi  berperingkat  rendah  sudah biasa. Berikut kategori Investment Grade dan Non Investment  Grade  ditujukan  pada
Tabel 2.1:
Tabel  2.1.  Kategori  Investment Grade  dan  Non  Investment  Grade

## Sumber: Pefindo (2020)
Peringkat  dari id AAA  sampai id B dapat  dimodifikasi  dengan  tambahan tanda plus  (+)  atau  minus  (-)  untuk menunjukkan  kekuatan  relatif  dalam kategori  peringkat.  Ini  disebut rating outlook . 5. Faktor-Faktor yang Memengaruhi Obligasi Faktor-faktor yang memengaruhi peringkat  obligasi  menurut  Bringham dan   Houston.   (2012:
76) adalah sebagai berikut:
a. Berbagai  macam  risiko  rasio- rasio  keuangan,  termasuk  debt  ratio, current  ratio,  profitability  dan  fixed charge  coverage  ratio.  Semakin  baik rasio-rasio keuangan tersebut semakin tinggi rating tersebut.
b. Jaminan  aset    untuk  obligasi yang  diterbitkan  (mortage  provision).
Apabila   obligasi  dijamin dengan aset yang bernilai  tinggi,  maka  rating  pun akan  membaik. c. Kedudukan obligasi dengan  jenis  hutang  lain.  Apabila kedudukan  obligasi  lebih  rendah  dari utang  lainnya  maka  rating  akan ditetapkan  satu  tingkat  lebih  rendah dari yang seharusnya.
Perusahaa n Pemeringk at Investm ent Grade Non Investmen t Grade PT idAAA; idBB+; Pemeringka idAA+; idBB; idBB- t Efek idAA; ; idB+; Indonesia idAA-; idB;idB-; idA+;idA idCCC; ; idA-; idSD; idD idBBB+; idBBB; idBBB-
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
d. Penjamin.  Emiten  obligasi
yang  lemah  namun  dijamin  oleh perusahaan  yang  kuat  maka  emiten diberi rating yang kuat.
e. Adanya singking fund (provisi bagi emiten untuk membayar pokok   pinjaman  sedikit demi sedikit setiap bulan). f. Umur obligasi. Cateris Paribus,  obligasi  dengan  umur  yang lebih  pendek  mempunyai risiko yang lebih kecil. g. Stabilitas laba  dan  penjualan emiten.
h. Peraturan yang berkaitan dengan industri emiten. i. Faktor-faktor  lingkungan  dan tanggung jawab produk.
j. Kebijakan akuntansi. k. Penerapan kebijakan akuntansi yang konservatif mengindikasikan laporan keuangan yang lebih berkualitas. 6.  Penentu Keamanan Obligasi Bodie et,al. (2016: 43) menyatakan bahwa badan pemeringkat obligasi mendasarkan peringkat mutunya terutama  pada  analisis  peringkat  dan tren  dari  beberapa  rasio  keuangan emiten.  Rasio  utama  yang digunakan untuk menilai  keamanan  adalah:  (1) Rasio Cakupan; (2) Rasio Solvabilitas; (3)   Rasio   Likuiditas;   (4)   Rasio Profitabilitas;  (5)  Rasio  Arus  Kas terhadap Utan 6. Penentu Keamanan Obligasi Bodie et,al. (2016: 43) menyatakan bahwa badan pemeringkat obligasi mendasarkan peringkat mutunya terutama  pada  analisis  peringkat  dan tren  dari  beberapa  rasio  keuangan emiten.  Rasio  utama  yang digunakan untuk  menilai  keamanan  adalah:  (1) Rasio Cakupan; (2) Rasio
Solvabilitas;
(3)  Rasio  Likuiditas;  (4)  Rasio Profitabilitas;  (5)  Rasio  Arus  Kas terhadap Utang

## Maturity
Obligasi  mempunyai  periode jatuh  tempo  yang  terbatas,  yaitu tanggal  saat  nilai  nominal  obligasi harus  dilunasi  oleh  perusahaan  yang menerbitkan obligasi. Periode obligasi  sangat  bervariasi  tergantung kebutuhan  dana  perusahaan,  biasanya lebih  dari  5  tahun.  (David  Wijaya, 2017: 7).
Jatuh  tempo  ( maturity )  juga dapat  diartikan  sebagai  tanggal  saat pemegang  obligasi  akan  mendapatkan pembayaran kembali  pokok  atau  nilai  nominal obligasi  yang  dimilikinya.  Periode jatuh  tempo  obligasi  bervariasi  mulai dari  365  hari  sampai  di atas  5  tahun. Obligasi yang akan jatuh tempo dalam waktu  1  tahun  akan  lebih  mudah untuk  diprediksi  sehingga  memiliki risiko  yang  lebih  kecil  dibandingkan dengan obligasi yang memiliki periode  waktu  jatuh  tempo  dalam waktu  5  tahun.  Secara    umum, semakin  lama  jatuh  tempo  obligasi, semakin besar tingkat ketidakpastian, sehingga semakin besar risiko  maturitas. (Purnomo
et.al, 2014).
6.  Size Ukuran perusahaan
merupakan  ukuran  besar  kecilnya sebuah  perusahaan  yang  ditunjukan atau  dinilai  oleh  total  aset,  total penjualan,  jumlah  laba,  beban  pajak dan lain-lain. (Bringham dan Houston, 2010).
Ukuran  perusahaan  adalah  rata- rata total  penjualan bersih untuk tahun yang  bersangkutan  sampai  beberapa tahun.  Jika  penjualan lebih besar  dari biaya variabel  dan  biaya  tetap,  maka
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
akan        diperoleh jumlah pendapatan sebelum pajak. Sebaliknya  jika  penjualan  lebih kecil dari  biaya  variabel  dan  biaya  tetap maka  perusahaan  akan  menderita kerugian . (Bringham  dan  Houston, 2014).
Hubungan Antarvariabel
Penelitian  ini  dilakukan  untuk mengetahui pengaruh  dari Debt Equity Ratio, Current Ratio,
Maturity, dan Size terhadap Bond Rating .
1. Hubungan   Debt   Equity   Ratio terhadap Bond Rating
Rasio  ini    menunjukkan  berapa banyak utang perusahaan yang digunakan  untuk  membiayai  aset relatif  terhadap  jumlah  nilai  yang dimiliki  oleh  ekuitas  (Krantz,  2009). Debt  Equity  Ratio (DER) yang  relatif tinggi dalam  sebuah  perusahaan
menunjukkan  bahwa tingginya resiko gagal    bayar  untuk membayar imbalan  berupa  bunga  dan  melunasi pokok  utang  pada  waktu  yang   telah ditentukan, sehingga
perusahan tersebut  masuk  kedalam  kategori obligasi  yang  sedikit  lemah  untuk berinvestasi  (Low  Investment  Grade) dan  akan  menurunkan  peringkat obligasi  (Dali et.al, 2015).
Penelitian  sebelumnya  yang ditemukan oleh Pinandhita dan Suryanti  (2016),    Rukmana  (2016), dan  Sufiyanti    dan  Wardani  (2016) menunjukkan  bahwa Debt    Equity
Ratio berpengaruh       negatif dan signifikan terhadap peringkat obligasi. 2. Hubungan Current Ratio terhadap Bond Rating Current Ratio merupakan  rasio yang  digunakan  untuk  mengukur kemampuan
perusahaan dalam memenuhi kewajiban  jangka    pendeknya  yang segera jatuh tempo dengan menggunakan  total  aset  lancar  yang tersedia.  Semakin  tinggi  rasio  lancar, semakin mampu perusahaan membayar kewajibannya, karena memiliki proporsi  yang  lebih  besar  dari  nilai aset relatif terhadap nilai kewajibannya. (Hery, 2017). Penelitian  yang    dilakukan  oleh Hanaswati dan Dirja (2008) menunjukkan  bahwa    Current  Ratio berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  peringkat  obligasi.  Sufiyanti dan Wardani (2016) juga menunjukkan  bahwa  tingkat current ratio yang  tinggi  akan  menunjukkan kuatnya kondisi  keuangan  perusahaan sehingga secara finansial akan mempengaruhi prediksi peringkat obligasi. 3. Hubungan Maturity terhadap
Bond Rating
Jatuh  tempo  ( maturity )  juga dapat  diartikan  sebagai  tanggal  saat pemegang  obligasi  akan  mendapatkan pembayaran kembali  pokok  atau  nilai  nominal obligasi  yang  dimilikinya.  Periode jatuh  tempo  obligasi  bervariasi  mulai dari 365  hari  sampai di  atas  5  tahun. Obligasi yang akan jatuh tempo dalam waktu  1  tahun  akan  lebih  mudah untuk  diprediksi  sehingga  memiliki risiko  yang  lebih  kecil  dibandingkan dengan obligasi yang memiliki periode  waktu  jatuh  tempo  dalam waktu  5  tahun.  Secara    umum, semakin  lama  jatuh  tempo  obligasi, semakin besar tingkat
ketidakpastian, sehingga semakin besar  risiko  maturitas.  Semakin  cepat jatuh tempo  obligasi,  semakin kecil
tingkat
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
ketidakpastian, sehingga semakin kecil risiko maturitas.  (Purnomo et.al, 2014). Penelitian sebelumnya Hasan  dan  Dana  (2018),  Widiastuti dan  Rahyuda  (2016),  Pinanditha  dan Suryanti  (2016),  dan  Hasnawati  dan Rahmat  Dirja  (2008)  menunjukkan hasil  yaitu umur obligasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap peringkat  obligasi.
4. Hubungan  Size  terhadap  Bond Rating
Ukuran  perusahaan adalah  rata- rata  total  penjualan  bersih  untuk tahun  yang  bersangkutan  sampai beberapa  tahun.  Jika  penjualan lebih besar  dari  biaya  variabel  dan  biaya tetap,  maka  akan                diperoleh
jumlah pendapatan sebelum pajak. Sebaliknya  jika  penjualan  lebih kecil dari  biaya  variabel  dan  biaya  tetap maka  perusahaan  akan  menderita kerugian.  (Bringham  dan  Houston, 2014).
Penelitian  Rukmana  (2016),
Pinanditha  dan  Suryanti  (2016),  Sari dan  Badjra  (2016),  dan  Mardiyati et,al. (2015) menunjukkan  hasil  serupa  bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap peringkat obligasi.
5. Hubungan  DER,  CR,  Maturity, Size terhadap Bond Rating Banyak faktor-faktor yang mempengaruhi  peringkat  obligasi, yaitu  berbagai  macam  risiko  rasio- rasio keuangan ( debt equity ratio, current ratio,
profitability , activity ,  dan coverage ratio ),  jaminan  aset  untuk  obligasi yang  diterbitkan,  kedudukan  obligasi dengan  jenis    hutang  lain,  penjamin emiten, adanya  singking    fund,
umur  obligasi,  stabilitas  laba  dan penjualan  emiten,  peraturan  yang berkaitan  dengan  industri  emiten, faktor-faktor lingkungan dan tanggung jawab produk, dan kebijakan akuntansi.  (Bringham  dan  Houston, 2012). Penelitian yang dilakukan oleh  Hanaswati  dan  Dirja  (2008), dan Mardiyati et,al. (2015) menunjukkan  hasil  yang  serupa bahwa Debt Equity Ratio , Current
Ratio , Maturity ,  dan Size secara simultan  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap Bond Rating .

## Hasil Penelitian Terdahulu
Penelitian terdahulu ini  menjadi salah  satu  dasar  atau  acuan dalam melakukan  penelitian  yang  terkait dengan  peringkat  obligasi.   Penelitian yang  dilakukan  oleh  Hasan,  dan
Dana (2018) tentang pengaruh Likuiditas,  dan  Maturity  terhadap Peringkat  Obligasi  tertinggi  pada Sektor  Keuangan  di  Bursa  Efek Indonesia. Hasil penelitian menunjukkan       bahwa (1) Likuiditas yang diukur menggunakan Current Ratio berpengaruh       negatif dan signifikan terhadap Peringkat Obligasi,         (2) Maturity berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Peringkat Obligasi.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh Pinandhita, dan Suryanti  (2016) tentang pengaruh  Ukuran  Perusahaan terhadap    Peringkat  Obligasi  pada Sektor  Perbankan.  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  (1)  Solvabilitas yang  diukur  menggunakan  Debt Equity  Ratio  berpengaruh  negatif signifikan terhadap Peringkat Obligasi,  (2)  Ukuran  Perusahaan berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Peringkat Obligasi.
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
Penelitian  yang  dilakukan  oleh Mardiyati  et,al.  (2015)  tentang  The Effect  Of  Likuidity  Toward  Bond Rating  On  Non  Financial  Institution Listed  In  Indonesia  Stock  Exchange Period  2010-2014.  Hasil  penelitian menunjukkan  (1)  Likuidity  yang diukur  menggunakan    Current  Ratio berpengaruh positif tetapi tidak signifikan  terhadap  Bond  Rating,  (2) Leverage  yang  diukur  menggunakan Debt Equity Ratio  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  Bond Rating,  (3)  Firm  Size  berpengaruh positif tetapi  tidak signifikan terhadap Bond  Rating.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh Hanaswati,  dan  Dirja  (2008) meneliti tentang  pengaruh Current Ratio, Debt Equity  Ratio,  Size,  dan  Maturity terhadap  Peringkat       Obligasi. Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  CR, DER, Size, dan Maturity berpengaruh positif dan signifikan terhadap Peringkat Obligasi.
3. Metode Penelitian
Jenis Penelitian Berdasarkan sifat  datanya,
jenis penelitian  yang dilakukan adalah  penelitian  kuantitatif,  yaitu metodologi kuantitatif sebagai prosedur penelitian yang menghasilkan  data  berupa  angka- angka dan umumnya dianalisis dengan menggunakan statistik deskriptif  atau  inferensial.  Metode penelitian kuantitatif digunakan untuk  meneliti  pada  populasi  atau sampel dengan menggunakan instrumen penelitian dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang telah dirumuskan. Statistik deskriptif adalah  pengolahan  dan  analisis data  tanpa  membuat  generalisasi atau tanpa memberlakukan kesimpulan  hasil    penelitian  secara umum. Sedangkan statistik
inferensial  atau  induktif  dengan
menggunakan  statistik  nonparametris adalah menganalisis data  berskala  ordinal dengan upaya membuktikan  hipotesis  yang  telah dirumuskan dengan memberlakukan kesimpulan hasil penelitian secara umum. Berdasarkan durasi waktunya, jenis penelitian yang digunakan  adalah cross  sectional research ,  karena  penelitian  dilakukan dalam  waktu  relatif  singkat  hanya dalam semester genap 2019-2020. Berdasarkan pendekatan pemakaiannya,  jenis  penelitian  yang digunakan  adalah  penelitian  terapan. Tujuan penelitian ini adalah hasilnya dapat dipergunakan atau diimplementasikan,  penelitian  terapan digunakan  dalam  mengatasi  masalah nyata  mengenai Pengaruh Debt Equity Ratio, Current Ratio,
Maturity, dan Size terhadap Bond Rating peneliti  berusaha  menemukan masalah  atau kelemahan yang menjadi faktor  penghambat  terhadap  subjek yang  diteliti, kemudian mencari alternatif    cara  yang paling tepat dan praktis untuk  mengatasinya.

## Definisi Operasional Variabel
Definisi  operasional  adalah salah  satu  definisi  yang  diberikan kepada  suatu  variabel  atau  konstrak dengan cara memberikan  arti  atau  melakukan spesifikasi kegiatan maupun memberikan  suatu  operasional  yang diperlukan  untuk  mengukur
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
konstrak  atau  variabel.  (Sangadji dan Sopiah, 2010).
Adapun variabel yang digunakan dalam penelitian ini  adalah sebagai berikut: 1. Bond Rating Obligasi yang berperingkat BBB  atau  di  atasnya  (S&P,  Fitch) atau  Baa  dan  di  atasnya  (Moody) dianggap  obligasi  bermutu  investasi
( investment-grade bonds ), sedangkan obligasi berperingkat lebih rendah digolongkan  sebagai  obligasi  sampah ( junk  bond )  atau  bermutu  spekulatif ( speculative bond ).  Gagal  bayar  pada emisi  berperingkat  rendah  sudah biasa.  Obligasi  berperingkat    tinggi jarang  gagal  bayar,  namun  obligasi ini  bahkan  tidak  bebas  dari  risiko kredit (Bodie et,al.  2016). 2. Debt Equity Ratio Debt Equity Ratio merupakan  rasio  yang  digunakan untuk  mengukur    besarnya  proporsi utang terhadap modal  (Kasmir,
2011). Debt Equity Ratio (DER) yang relatif  tinggi  dalam  sebuah
perusahaan menunjukkan bahwa tingginya  resiko gagal bayar untuk  membayar imbalan berupa  bunga  dan  melunasi  pokok utang pada waktu  yang  telah ditentukan, sehingga perusahan tersebut  masuk  kedalam  kategori obligasi  yang  sedikit  lemah  untuk berinvestasi  ( Low  Investment  Grade )
dan  akan  menurunkan  peringkat obligasi  (Dali  et,al.  2015).
DER digunakan untuk mengukur rasio utang terhadap
ekuitas.  Rasio  ini  dapat  dihitung hanya  dengan  membagi  total  utang perusahaan     (termasuk
liabilitas  jangka  pendek)  dengan ekuitas pemegang saham.
3. Current Ratio
Current Ratio merupakan rasio yang  digunakan  untuk  mengukur
kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban  jangka    pendeknya  yang segera jatuh tempo dengan menggunakan  total  aset  lancar  yang tersedia.  Dengan  kata  lain,  rasio lancar  ini  menggambarkan  seberapa besar jumlah ketersediaan  asset  lancar yang dimiliki perusahaan  dibandingkan  dengan total kewajiban lancar. 4. Maturity
Jatuh  tempo  ( maturity )  juga dapat  diartikan  sebagai  tanggal  saat pemegang  obligasi  akan  mendapatkan pembayaran  kembali pokok  atau  nilai  nominal  obligasi yang  dimilikinya.  Periode  jatuh tempo obligasi bervariasi  mulai dari 365 hari sampai di atas  5  tahun.  Obligasi  yang akan jatuh tempo dalam waktu 1 tahun akan  lebih  mudah  untuk  diprediksi sehingga  memiliki  risiko  yang  lebih kecil  dibandingkan  dengan  obligasi yang  memiliki  periode  waktu  jatuh tempo  dalam  waktu  5  tahun.  Secara umum,  semakin  lama  jatuh  tempo obligasi,  semakin
besar   tingkat
ketidakpastian, sehingga semakin besar risiko maturitas. 5. Size Size adalah rata-rata total penjualan  bersih  untuk  tahun  yang bersangkutan  sampai  beberapa  tahun. Jika  penjualan  lebih  besar  dari  biaya variabel  dan  biaya  tetap,  maka  akan diperoleh  jumlah  pendapatan  sebelum pajak.  Sebaliknya  jika penjualan  lebih kecil  dari  biaya  variabel   dan    biaya tetap   maka perusahaan akan menderita  kerugian.
Teknik Pengumpulan Data Jenis  penelitian yang  digunakan dalam  penelitian  ini adalah data sekunder  eksternal  yaitu  perusahaan- perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia yang menerbitkan obligasi. Sumber  data dalam  penelitian ini  berasal  dari  Bursa  Efek  Indonesia (BEI), dan PT  Pefindo.
Sesuai  dengan  jenis  data  yang
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
diperlukan  yaitu  data  sekunder  dan sampel  yang  digunakan, maka teknik pengumpulan  data  yang  digunakan dengan  teknik  dokumen,  yaitu  data yang diperoleh bukan berasal langsung dari sumbernya. Data peringkat  obligasi  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  diperoleh  dari PT Pefindo yang menyediakan informasi peringkat obligasi perusahaan.  Data  untuk  menghitung debt  equity  ratio , current  ratio , maturity ,  dan size diperoleh  dari Bursa  Efek  Indonesia. Populasi dan Sampel Populasi  dalam  penelitian  ini adalan  seluruh  perusahaan  sektor perbankan  yang    terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI), yaitu sebanyak
43 perusahaan. Pengambilan sampel dalam penelitian ini dilakukan dengan menggunakan purposive sampling        method , yaitu penentuan sampel atas dasar kesesuaian  karakteristik  dan  kriteria tertentu. Dan dilakukan  seleksi dengan kriteria-kriteria pemilihan
sampel  sebagai  berikut:
a. Jenis perusahaan yang dimasukkan  ke  dalam  sampel  adalah perusahaan perbankan.
b. Perusahaan  listing  atau  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia (BEI).
c. Perusahaan  listing  atau  terdaftar dalam peringkat obligasi yang diterbitkan oleh PT Pefindo. d. Perusahaan mengeluarkan laporan  keuangan    tahunan  lengkap periode 2012-2017. Tabel  3.2.  Jumlah  Sampel Berdasarkan Kriteria Pemilihan Sampel Kriteria Jumlah Perusahaan Perusahaan perbankan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
2012- 2017 43 Perusahaan perbankan tersebut tidak
terdaftar dalam peringkat  obligasi yang diterbitkan   oleh PT. PEFINDO (20) Perusahaan  sektor perbankan  yang memiliki data keuangan   tidak lengkap  periode 2012-2017 (12) Jumlah sampel 11 Sumber : Data diolah (2020) Berdasarkan tabel di atas, terdapat  43  perusahaan  perbankan yang  terdaftar    di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2012-2017.  Dan berdasarkan kriteria yang telah ditetapkan,  maka  diperoleh  sampel penelitian  sebanyak   11   perusahaan yang
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
ditujukan  pada  Tabel  3.3  berikut ini: Tabel 3.3. Daftar Sampel Penelitian No Kode Nama Perusahaan 1 BACA  Bank Capital Indonesia Tbk 2 BBNI Bank Negara Indonesia Tbk 3 BBRI Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk 4 BDMN  Bank Danamon Indonesia 5 BGTG  PT Bank Ganesha Tbk
6 BJBR Bank Pembangunan Daerah Jawa Barat dan Banten Tbk 7 BMRI Bank Mandiri (Persero) Tbk 8 BNLI Bank Permata Tbk 9 BVIC Bank   Victoria   Internasional Tbk 10  MEGA  Bank Mega Tbk 11  SDRA Bank Woori Saudara Indonesia 1906 Tbk Teknik Analisis Data Analisis  data  adalah  suatu kegiatan  untuk  melaporkan,  membuat
suatu aturan,
memanipulasi,  serta  menyingkat
atau  pemaparan  data  yang  diperoleh dari  Perusahaan  Perbankan  yang terdaftar   di  Bursa Efek Indonesia. Selanjutnya data yang terkumpul  akan  dianalisis  yang  logis berkaitan  dengan  hubungan  kualitas variabel yang diteliti. Analisis dilakukan melalui perhitungan- perhitungan  dengan  menggunakan rumus  sebagai  berikut:
1. Pengukuran Rasio Keuangan
a. Rasio Utang atas Modal ( Debt to Equity Ratio )
merupakan  rasio  yang  digunakan untuk  menilai  utang  dengan  ekuitas. Rasio  ini  berguna  untuk  mengetahui jumlah dana yang disediakan peminjam  (kreditor)  dengan  pemilik perusahaan. data sehingga mudah    untuk dibaca    dan dipahami. Dengan kata  lain,  kegiatan  analisis  data adalah  data  mentah  yang  telah dikumpulkan perlu dikategorisasikan    atau    dibagi  atas beberapa kategori/kelompok, dilakukan manipulasi, serta disingkat sedemikian  rupa  sehingga  dapat menjawab  masalah  sesuai  dengan tujuan  penelitian,  dan  dapat menguji hipotesis. Dalam penelitian ini digunakan  metode  analisis  deskriptif yaitu penelitian yang  bertujuan  untuk menggambarkan secara terperinci suatu gejala/keadaan  tertentu.  Analisis  ini menganalisis data dengan
menggunakan     data     deskriptif
b. Rasio Lancar ( Current Ratio )
merupakan  rasio  yang  digunakan untuk     mengukur     kemampuan
yang  segera  jatuh  tempo  dengan menggunakan  total  aset  lancar  yang tersedia.
Current         Ratio         (CR)          =
x100%
2. Analisis Statistik Deskriptif
perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
Analisis  statistik  deskriptif adalah statistik yang digunakan untuk analisa data dengan cara mendeskripsikan atau menggambarkan  data  yang  telah terkumpul  sebagaimana  adanya tanpa ada    tujuan  membuat  kesimpulan untuk generalisasi.
Analisis  deskriptif  digunakan untuk menggambarkan atau mendeskripsikan data terkait penelitian yang telah dikumpulkan  dilihat  dari  nilai  rata- rata,  standar  deviasi,  maksimum,  dan minimum.  Dengan  demikian,  analisis ini  berguna untuk memberi gambaran tentang bond rating , debt equity ratio , current  ratio , maturity ,  dan size dilihat  dari  nilai  rata-rata,  standar deviasi,       maksimum, dan minimum.

## 3. Uji Regresi Logistik
Analisis  yang  digunakan dalam penelitian  ini  adalah  analisis  regresi logistik/logit ( logistic regretion ).
Analisis  regresi  logistik  digunakan untuk  menjelaskan  hubungan  antara variabel  respon  yang  berupa  data dikotomik/biner dengan variabel bebas  yang  berupa  data  berskala interval  dan  atau  kategorik  (Hosmer dan Lemeshow, 1989). Dalam penelitian    ini,    analisis yang
digunakan  adalah  analisis  regresi logistik biner ,  karena  variabel  terikat merupakan  variabel dikotomi yang  mempunyai  dua  kategori  saja, yaitu peringkat obligasi dengan kategori investment dan non invesment grade .
Model statistik ini sesuai
dengan  penelitian  ini  karena  variabel dependennya     adalah
variabel dummy yaitu investment grade dan non  investment  grade. Data  kemudian  dikumpulkan  dan diolah serta dianalisis untuk pengujian  hipotesis  dengan  langkah- langkah yang akan dibahas setelah ini.
a. Menilai Model Fit dan Keseluruhan (Overall Model Fit)
Uji ini digunakan untuk menilai model yang telah dihipotesiskan  telah fit atau  tidak dengan  data.  Hipotesis  untuk menilai model fit adalah:
H 0 : Model yang dihipotesiskan fit dengan data H 1 :  Model  yang  dihipotesiskan  tidak fit dengan data Agar model fit dengan data, maka      H 0 harus diterima. Likelihood (L)  dari  model  adalah probabilitas bahwa model yang dihipotesiskan  menggambarkan  data input.  Untuk  menguji  hipotesis  nol dan hipotesis
alternatif,
L
ditransformasikan  menjadi -2LogL.
Dengan  α  =  5%,    cara  menilai model fit ini adalah  sebagai berikut: 1) Jika   nilai   -2LogL   <   0,05 berarti model fit dengan data. 2) Jika  nilai  -2LogL  > 0,05  berarti  model  tidak    fit  dengan data. Adanya pengurangan nilai
antara  -2LogL  awal  ( initial -2LL funtcion )  dengan  nilai  -2LogL  pada langkah berikutnya menunjukkan bahwa  model  yang  dihipotesiskan  fit dengan  data  (Ghozali,  2005).  Log Likelihood pada  regresi  logistik mirip dengan  pengertian  “ Sum  of  Square Error ”  pada      model      regresi, sehingga
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
penurunan Log Likelihood menunjukkan  model  regresi  yang semakin baik.
b. Menilai Kelayakan Model
Regresi (Goodness of Fit Test)
Kelayakan model regresi dinilai dengan  menggunakan Hosmer  and Lemeshow’s  Goodness  of  Fit  Test . Dasar  pengambilan  keputusan  untuk menilai  kelayakan  model  menurut
Ghozali  (2011)  adalah nilai Hosmer and Lameshow’s Goodness of Fit Test yang  diukur  dengan  nilai  chisquare harus menunjukkan angka lebih besar dari 0,05. Artinya, hipotesis nol  tidak dapat  ditolak  sehingga  tidak  ada perbedaan  antara  model  dengan  data yang  diamati  karena  model  mampu memprediksi nilai observasinya atau dapat dikatakan model dapat diterima. 4. Uji Hipotesis
a. Koefisien Determinasi
(Nagelkerke’s R square) Nagelkerke R Square merupakan  pengujian  yang dilakukan untuk  mengetahui  seberapa  besar variabel independen maupu menjelaskan dan mempengaruhi variabel  dependen.  Nilai Nagelkerke R  Square bervariasi  antara  1  (satu) sampai  dengan  0  (nol).  Jika  nilai semakin  mendekati  1    maka  model dianggap  semakin goodness  of  fit , sementara  jika  semakin mendekati  0 maka model dianggap tidak goodness of fit (Ghozali, 2011: 277).
b. Matriks Klasifikasi
Matriks  klasifikasi  bertujuan untuk  memprediksi  model  regresi untuk memprediksi apakah perusahaan    menerima    opini going concern atau   tidak.  Menurut Ghozali (2011:  338) menyatakan bahwa matriks  klasifikasi  menghitung  nilai estimasi  yang  benar  ( correct )  dan ( incorrect ).
Pada bagian kolom  dalam matriks terdapat nilai prediksi berdasarkan  peringkat  obligasi  yang dibuat,    yaitu    obligasi  dengan investment grade (1)  dan non investment  grade (0).  Pada  bagian baris  baris  akan  menunjukan       nilai observasi
Pada model yang dikategorikan matriks  yang  sempurna,  jika  semua kasus berada pada diagonal       dengan
tingkat ketepatan peramalan 100%.
c. Estimasi Parameter dan
Interpretasi Individual Estimasi parameter dapat dilihat  melalui  koefisien  regresi. Koefisien regresi dari tiap-tiap variabel  yang  diuji  menunjukkan bentuk  hubungan  antara  variabel. Pengujian  hipotesis  dilakukan dengan cara  membandingkan  antara  nilai probabilitas  (sig)  dengan  tingkat signifikansi  (α)  sebesar  0,05.  Jika variabel  dependen  dan  independen tidak  signifikan  terhadap  probabilitas (sig)  lebih  besar  dari  0,05  maka artinya  variabel  independen  tidak memiliki  pengaruh  terhadap  variabel dependen. Sebaliknya, jika probabilitas  (sig)  lebih  kecil  dari 0,05,      maka      variabel pengaruh  variabel  independen terhadap variabel dependen.
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
independen memiliki pengaruh terhadap variabel dependen. Model atau rumus  regresi logistik yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai  berikut:
Ln =
0 +β 1 DER i +β 2 CR i +β 3 MATURITY i +β 4 SIZE i + ε (3.1)
Keterangan:
Ln =  Peringkat  obligasi (variabel dummy , 1= investment grade , 0= non investment grade )
0 : Konstanta Β 1 ...β 4 : Koefisien Regresi DER : Debt Equity Ratio CR : Current Ratio MATURITY : Umur Obligasi SIZE :UkuranPerusahaan
ε : Standar error

## d. Pengujian Simultan
Tujuan  dilakukan  pengujian simultan  adalah  untuk  melihat  secara bersama  pengaruh  variabel-variabel
independen
(DER,  CR, maturity dan firm  size )
terhadap  variabel  dependen  yaitu peringkat obligasi. Pengujian simultan pada regresi logistik ditunjukkan  dengan  nilai Omnibus
Test of Model Coefficients.
Dasar pengambilan keputusan dalam pengujian ini  adalah sebagai berikut:
a. Jika nilai probabilitas (sig) lebih tinggi dari  tingkat  signifikansi  (α)  0,05 atau 5  %.  Maka  dapat  dikatakan  secara
bersama-sama  variabel  independen tidak  mempengaruhi
variabel
dependen.
b. Jika nilai probabilitas (sig) lebih  kecil dari tingkat  signifikansi (α)  0,05  atau 5  %.  Maka  dapat  dikatakan  secara bersama-sama  variabel  independen mempengaruhi variabel dependen. 4. Hasil dan Pembahasan

## Objek Penelitian
Bond  Rating  (peringkat obligasi) adalah  "tingkat"  yang  ditetapkan untuk  obligasi.  Peringkat  ini  juga dapat  diberikan kepada  penerbit obligasi,  perusahaan  asuransi,  atau entitas  lain  atau  sekuritas  untuk menunjukkan keberisikoan. Peringkat  obligasi  memiliki  pengaruh besar  pada  harga  dan  permintaan untuk obligasi tertentu.  Semakin  rendah  peringkat, semakin berisiko investasi dan semakin sedikit nilai investasi. Peringkat  obligasi  yang  rendah  sering menyebabkan  aktivitas  perdagangan yang  kurang  dan  dengan  demikian masalah       likuiditas.  Inilah sebabnya  mengapa  penurunan  (atau desas-desus penurunan peringkat)
dalam  peringkat  kredit  emiten  dapat memiliki  dampak  signifikan  pada obligasi  dan  di pasar atau industri. Obligasi sebelum diperdagangkan harus diperingkat  terlebih  dahulu  oleh lembaga pemeringkat efek. Di Indonesia  lembaga  yang  menentukan peringkat obligasi  adalah  PT  Pefindo. Fungsinya  yaitu  untuk  memberikan peringkat  yang  objektif, independen, dan  dapat  dipercaya  terhadap  risiko kredit  sekuritas  utang  secara  publik. PT  Pefindo  melakukan  penilaian obligasi berdasarkan
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
risiko  industri,  risiko  bisnis  dan risiko  keuangan  perusahaan.  Sumber informasi utama yang  digunakan oleh Pefindo dalam  menetapkan  peringkat obligasi  adalah  laporan  keuangan perusahaan penerbit obligasi
Perusahaan-perusahaan  yang termasuk  dalam  sub  sektor perbankan   yang memenuhi kriteria    adalah sebanyak 11 perusahaan  yang  listed  di  Bursa Efek   Indonesia   dan   obligasinya diperingkat    oleh  PT.  Pefindo periode   2012-2017.
Dalam kriteria tersebut, dapat ditentukan
DER, CR, Maturity dan Size yang
akan diuji   terhadap peringkat obligasinya.    Berikut adalah
sampel   perusahaan   yang   akan diuji  ditujukan  pada  Tabel  4.1  di bawah ini: Tabel 4.1.Sampel Penelitian
Analisis Deskriptif
Analisis deskriptif adalah bagian  dari  statistik  yang  digunakan untuk manggambarkan atau mendeskripsikan data tanpa bermaksud menggenaralisir atau membuat  kesimpulan tapi  hanya menjelaskan kelompok data. Analisis statistik yang
digunakan dalam  penelitian  ini  terdiri dari  N  adalah  jumlah  data,  nilai minimum dan  maksimum, nilai mean, dan  standar  deviasi.  Secara  ringkas hasil  analisis statistik deskriptif disaikan  dalam Tabel 4.2 di bawah ini:
Descriptive Statistics
N Mini mum Maxim um Mean Std. Deviati on Bond 66 0 1 .80 .401 _Rati ng DER 66 2.775 13.168 7.2000 2.4104 4 4 04 512 CR 66 .0053 3.9300 .85697 .78839 6 89 Matu 66 0 1 .55 .502 rity SIZE 66 14 21 18.17 1.894 Valid 66 N (listw ise) Berdasarkan tabel diatas menunjukkan bahwa jumlah pengamatan pada perusahaan
perbankan  yang  terdaftar    di  Bursa Efek  Indonesia  periode  2012-2017 dalam  penelitian  ini sebanyak 66 data. Bond Rating adalah variabel dependent   dalam   penelitian   ini No Kode Nama Perusahaan 1 BACA Bank Capital Indonesia Tbk 2 BBNI Bank Negara Indonesia Tbk 3 BBRI Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk 4 BDMN  Bank Danamon Indonesia 5 BGTG PT Bank Ganesha Tbk 6 BJBR Bank Pembangunan Daerah Jawa Barat dan Banten Tbk 7 BMRI Bank Mandiri (Persero) Tbk
8 BNLI Bank Permata Tbk 9 BVIC Bank Victoria Internasional Tbk 10  MEGA  Bank Mega Tbk 11  SDRA Bank Woori Saudara Indonesia 1906 Tbk
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
dengan  nilai  adalah  dummy,  yaitu investment  grade dan  non investment grade. Dari hasil uji statistik deskriptif,  menunjukan  bahwa  nilai terkecil  adalah  0  dan  terbesar  adalah 1. Kategori investment grade memiliki  peringkat  yang  baik  maka akan  dipercaya  oleh  investor  karena diharapkan dapat memberikan  tingkat pengembalian    yang  sesuai  dengan harapan  investor.  Nilai  mean  Bond Rating  adalah  sebesar  0,80,  dengan standar deviasi sebesar 0,401.
Artinya,  selama  periode  pengamatan, peringkat obligasi berfluktuasi rendah di  tiap  tahunnya,  karena  standar deviasi  yang  dihasilkan  lebih rendah dari mean.
Nilai  Debt  Equity  Ratio  (DER) terendah  (minimum)  diperoleh  Bank Woori  Saudara  Indonesia  1906  Tbk periode  2013  sebesar  2,7754,  dan nilai tertinggi  (maksimum)  juga diperoleh Bank Woori Saudara Indonesia  1906  Tbk  periode  2012 yaitu  sebesar  13,1684.  Selain  itu, nilai  DER  menunjukkan angka  mean sebesar 7,200004, dengan nilai standar  deviasi  sebesar  2,4104512.
Hal  ini  menunjukkan  bahwa  data pada  variabel  Debt  Equity  Ratio memiliki  sebaran  yang kecil,   karena standar deviasi DER mempunyai hasil yang  lebih  kecil  dari  mean  yang dihasilkan.  Dengan  demikian,  dapat disimpulkan  bahwa  data  variabel
Debt to Equity Ratio (DER)
merupakan  data  yang  mempunyai sebaran yang baik. Nilai  Curret  Ratio  (CR)  terendah (minimum)  diperoleh  Bank  Mega
Tbk  periode  2017  yaitu  sebesar 0,0053 dan nilai tertinggi
(maksimum)      diperoleh      Bank
Victoria  International  Tbk  periode 2015 yaitu  sebesar  3,9300. Selain  itu, CR  menunjukkan  nilai  mean sebesar
0,856976 dengan nilai  standar  deviasi sebesar 0,7883989. Hal ini menunjukkan  bahwa  data    pada variabel  Current Ratio memiliki sebaran  yang    kecil,    karena    standar deviasi  CR  mempunyai  hasil  yang lebih kecil dari mean yang dihasilkan.  Dengan  demikian,  dapat disimpulkan  bahwa  data  variabel Current  Ratio  (CR) merupakan data yang  mempunyai sebaran yang baik.
Nilai  Maturity  terendah  (minimum) adalah  0  (artinya  jatuh  tempo obligasi tersebut 1-5 tahun) sedangkan nilai tertinggi (maksimum)  adalah  1  (artinya  jatuh tempo  obligasi  tersebut  5- 12  tahun).  Secara    umum,  semakin lama  jatuh  tempo  obligasi,  semakin besar  tingkat ketidakpastian, sehingga semakin  besar risiko maturitas
Nilai  Size  dalam  penelitian  ini dihitung dengan menggunakan logaritma  natural  dari  total  aktiva perusahaan.  Hasil  statistik  deskriptif ukuran perusahaan menunjukkan bahwa  logaritma  natural  minimum yang  didapat  adalah 14 diperoleh  PT Bank  Ganesha  Tbk  periode  2012- 2017.  Sedangkan  logaritma  natural maksimum yang  didapat adalah sebesar  21  diperoleh  Bank  Mandiri Tbk  periode  2014-2017.  Selain  itu, Size menunjukkan  nilai  mean  sebesar 18,17  dengan  nilai  standar  deviasi sebesar  1,894.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  data  pada    variabel    Size memiliki sebaran  yang  kecil,  karena  standar deviasi  Size  mempunyai  hasil  yang lebih  kecil  dari  mean
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
yang dihasilkan. Jadi dapat pengujian hipotesis dengan Iteration History a,b,c
-2 Log Coefficient s langkah-langkah yang akan dibahas setelah ini. Pengujian Model Fit dan Keseluruhan Model    (Overall Iteration likelihood Constant Model Fit Test) Step 0   1 65.900 1.212 2 65.496 1.395 3 65.495 1.405 4 65.495 1.405 a. Constant is included in the model.
b. Initial -2 Log Likelihood: 65.495
c. Estimation terminated at iteration number  4  because  parameter  estimate changed by less than .001. Pada penelitian ini, analisis pertama kali dilakukan  adalah menilai overall  model  fit terhadap data. Tujuan dari pengujian ini adalah untuk  mengetahui  apakah  data  yang digunakan dalam model fit merupakan data  baik  sebelum  maupun  sesudah variabel  dimasukkan ke dalam model.
Iteration History a,b,c,d
a. Method: Enter
b. Constant is included in the model.
c. Initial -2 Log Likelihood: 65.495
d. Estimation terminated at iteration number 7 because parameter
Adap un esis untu k menil el  fit
d e is s i t m im p a u t l e k s an chan b g a e h d w b a y les s s e t m ha a n kin .001. adalah sebagai berikut:
besar  total  aktiva suatu  perusahaan, maka  ukuran  perusahaan  tersebut semakin  besar.

## Uji Regresi Logistik
Model  statistik  ini  sesuai dengan  penelitian  ini  karena  variabel dependennya  adalah  variabel  dummy yaitu  investment  grade  dan  non investment  grade.  Data  kemudian
dikumpulkan  dan  diolah        serta dianalisis    untuk Iteration -2 Log likelihood Constant DER Coefficient CR s Maturity SIZE Step 1 1 55.241 3.726 .054 .435 .336 -.190 2 49.966 4.954 .078 1.009 .706 -.278 3 48.433 5.070 .064 1.666 1.098 -.299 4 48.216 5.270 .038 2.037 1.309 -.311 5 48.210 5.373 .032 2.103 1.344 -.316 6 48.210 5.377 .032 2.104 1.345 -.316 7 48.210 5.377 .032 2.104 1.345 -.316
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
H 0 : Model yang dihipotesiskan fit dengan data H 1 :   Model   yang   dihipotesiskan tidak fit dengan data Tabel 4.4. Iteration History Kedua
Keseluruhan  model  dinilai dengan  membandingkan  antara  - 2LogL  pada  awal ( block number =0) dengan  nilai  -2LogL  pada  akhir ( block number =1). Nilai
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
-2LogL  pada  awal  adalah  sebesar 65,900  dan  setelah  memasukkan empat variabel independen yaitu DER, CR, Maturity dan Size pada akhir nilai -2LogL mengalami penurunan menjadi  48,210.  Hal  ini  menunjukkan penurunan  nilai  -  2LogL  di block number 0  dan block number 1 sebesar 17,690  .  Penurunan  angka  ini  dapat diartikan  bahwa  penambahan  variabel bebas ke dalam model dapat memperbaiki model fit serta
menunjukkan  model  regresi  yang lebih  baik  atau  dengan    kata    lain  H 0 diterima,  H 1 ditolak  dan  model fit dengan  data.  Dengan  kata  lain, penurunan nilai -2LogL menunjukkan  model  regresi  yang baik  atau  dengan  kata  lain  model yang  dihipotesiskan  cocok  dengan data.
Menilai  Kelayakan  Model  Regresi (Goodness of Fit Test)
Analisis selanjutnya yang digunakan  adalah  menilai  kelayakan model  regresi  logistik  yang  akan digunakan  adalah  goodness  of  fit  test yang  diukur  dengan  Chi-Square  pada bagian bawah uji Hosmer  dan Lemeshow.  Probabilitas  signifikansi yang diperoleh kemudian dibandingkan dengan tingkat signifikansi  (α)  5 %.  Hipotesis  yang    digunakan  untuk menilai  kelayakan  model regresi adalah: H0  :  Tidak  ada  perbedaan antara model dengan data
Hasil  pengujian  goodness  of fit  test  dapat  dilihat  pada  tabel 4.5. sebagai berikut: Tabel 4.5. Hosmer and
LemeshowTest
Sumber : Data Diolah (2020)
Hasil  pengujian  Hosmer  and Lemeshow Test sebesar 3,019 ditunjukkan pada tabel di atas  dengan probabilitas signifikansi yang
menunjukkan  angka  0,883.  Nilai signifikansi  yang diperoleh  jauh lebih besar  dari  pada  0,05  (α)  5  %,  maka H0  diterima  dan  H1  ditolak.  Hal  ini berarti model regresi layak  digunakan dalam analisis  selanjutnya dan mampu memprediksi nilai observasinya.  Dengan kata lain, model  dapat  diterima  karena  cocok dengan  data observasinya.

## Hasil Pengujian Hipotesis
Pengujian hipotesis dalam penelitian ini adalah dengan menggunakan  model  regresi  logistik. Regresi  logistik  adalah  regresi  yang digunakan  untuk  menguji  apakah probabilitas terjadinya variabel dependen  dapat diprediksi oleh
variabel  independen.  Model    regresi logistik  digunakan  untuk menguji pengaruh  peringkat  obligasi  terhadap rasio-rasio keuangan yang
diantaranya  yaitu  DER,  CR,  Maturity dan Size. Pengujian dilakukan  dengan tingkat  signifikansi  (α)  5  %  dan  (α)
10 %. Teknik  ini  tidak  lagi memerlukan uji normalitas,
heteroskedastisitas,  dan  uji  asumsi klasik lainnya pada variabel bebasnya. Karena  uji  asumsi  klasik  digunakan untuk  analisis regresi berganda.
Hosmer and Lemeshow Test
Step Chi-square df Sig. 1 3.019 7 .883
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
1. Koefisien Determinasi (R2) Koefisien determinasi digunakan untuk mengetahui seberapa besar  variabilitas variabel  independen mampu memperjelas variabel dependen. Koefisien determinasi pada regresi  logistik  ini  dapat  dilihat pada  nilai  Nagelkerke  R  Square. Nilai tersebut dapat diinterpretasikan  seperti  R2  pada multiple  regression.  Nilai  ini  didapat dengan cara  membagi Cox & Sneel R
Square  dengan  nilai  maksimumnya. Berdasarkan
pengolahan data sekunder melalui program  SPSS  25.0 diperoleh  hasil  koefisien  determinasi pada  tabel  4.6.  sebagai berikut:
sisanya  sebesar  63,4  %  merupakan kontribusi  dari  faktor  lain  seperti ROA,  ROE,  QR,  dan  lain-lain yang tidak diteliti  dalam  penelitian ini.
Matrik Klasifikasi
Matrik klasifikasi akan menunjukkan  kekuatan  prediksi  dari model  regresi  untuk  memprediksi kemungkinan peringkat obligasi pada perusahaan.  Hasil  pengujian  matrik klasifikasi dapat ditunjukkan  pada  tabel  4.7.  di  bawah ini: Tabel 4.7.       Classification Table Model Summary Step -2 Log likelihood Cox & Snell R Square Nagelkerke R Square 1 48.210 a .230 .366
a.  Estimation  terminated  at  iteration  number  7 because parameter estimates changed by  less than .001.
Tabel 4.6. Nagelkerke R Square
Sumber : Data Diolah (2020)
Dari  tabel  di  atas,  dapat dilihat hasil  output  pengolahan  data nilai  Nagelkerke  R  Square  adalah sebesar    0,366    yang berarti
variabilitas  variabel  dependen  yang dapat dijelaskan oleh variabel dependen  adalah sebesar 36,6 %. Hal ini berarti bahwa variabel bebas dapat menjelaskan variasi variabel peringkat   obligasi   sebesar   36,6 %,  atau  dengan  kata  lain  DER,  CR, Maturity dan Size dapat memengaruhi peringkat obligasi sebesar    36.6    %.    Sedangkan
Dari  hasil  pengujian  dapat diketahui       bahwa  menurut prediksi,  data  yang  masuk  ke  dalam kategori  investment  grade  adalah sebanyak  53  sedangkan  observasi sesungguhnya menunjukkan bahwa data yang berkategori  investment  grade  adalah sebanyak      50.      Jadi Classification Table a Observed Predicted Bond_Rating Percen tage Correct Non-
invest ment grade Invest ment grade Step 1 Bond_Ra ting Non- inves 4 9 30.8
ment grade
Invest ment grade 3 50 94.3 Overall Percentage 81.8 a. The cut value is .500
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
ent grade an  model 30,77   %, ,57 %, n yang de   2012- kategori
grade.
prediksi ni adalah
ngguhnya ata   yang
ketepatan model ini adalah 50/53 atau   94,34   %.   Artinya   sebesar 94,34  %  perusahaan  perbankan yang  terdaftar   di    BEI  periode 2012-2017      termasuk dalam
kategori investment  grade. Menurut prediksi, data yang masuk   ke   dalam   kategori   non investment        grade adalah sebanyak 13,      sedangkan observasi            sesu menunjukkan   bahwa berkategori non investm adalah  4.  Jadi  ketepat  ini adalah   4/13   atau  berarti sebesar 3 perusahaan perban terdaftar   di   BEI   perio 2017   termasuk   dalam non investment Sedangkan  ketepatan keseluruhan model i  81,8 %. Estimasi Parameter dan Interpretasi Individual Estimasi parameter dapat dilihat  melalui  koefisien  regresi. Koefisien regresi dari tiap-tiap variabel  yang  diuji  menunjukkan
pengaruh  variabel  bebas  yaitu  DER, CR, Maturity dan Size terhadap Bond Rating dengan  menggunakan hasil uji regresi  yang  ditunjukkan  dalam  tabel Variables in the Equation. Dalam  uji  hipotesis    dengan  regresi logistik,  dapat    cukup  dilihat  di bagian  Variables  in  the  Equation pada kolom significant dengan tingkat kealphaan 0,05 (5
%)  dan  0,10  (10  %).  Apabila tingkat signifikansi  <  0,05,  maka  hipotesis diterima.    Dan jika tingkat signifikansi  >  0,05,  maka  hipotesis ditolak. Kemudian apabila tingkat signifikansi  <  0,10,    maka  hipotesis diterima. Dan jika tingkat
signifikansi  >  0,10,  maka  hipotesis  ditolak  pengujian hipotesis  secara  parsial  dapat  dilihat pada tabel 4.8. di bawah  ini:
Tabel 4.8. Variables in the Equation
Sumber : Data Diolah (2020)
Hasil  pengujian  menunjukkan pada  regresi  logistik  pada  tingkat signifikansi  5  % dan paling  besar 10  %.  Dari  pengujian  dengan  regresi logistik  di  atas  maka  dapat  diperoleh persamaan  regresi  logistik  sebagai berikut:
Ln =     5,377+ 0,032DER       +       2,104CR       + 1,345 MATURITY – 0,316 SIZE + ε Keterangan: CR = Current Ratio.
DER = Debt to Equity Ratio. MATURITY = Umur Obligasi. SIZE = Ukuran Perusahaan.  ε = error.
Berdasarkan hasil dari regresi tersebut, dapat diinterpretasikan beberapa hal sebagai berikut: a. Nilai konstanta untuk persamaan regresi yaitu  5,377 dengan  tingkat  signifikansi
0,344     yang
ka Variables in the Equation B S.E. Wald df Sig. Exp(B) Step DER .032 .204 .024 1 .876 1.032 1 a CR 2.104 1.104 3.636 1 .057 8.202 Maturit y 1.345 .908 2.191 1 .139 3.837 SIZE -.316 .272 1.352 1 .245 .729 Consta nt 5.377 5.687 .894 1 .344 216.30 8
a. Variable(s) entered on step 1: DER, CR, Maturity, SIZE.
hubungan antara variabel. Pengujian penelitian hipotesis ini untuk dalam menguji
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
lebih  besar  dari  pada  0,05  (5 %).  Hal  ini  menunjukkan bahwa jika DER, CR, Maturity dan Size tidak terjadi perubahan atau constant , maka Bond  Rating pada perusahaan  perbankan  yang terdaftar  di BEI periode 2012- 2017  adalah sebesar 5,277.
b. Koefisien Debt   to   Equity Ratio bernilai  positif  yaitu 0,032      dengan      tingkat signifikansi      0,876    yang lebih  besar  dari  0,05  (5  %). Hal  ini    menunjukkan  bahwa setiap  ada  peningkatan  DER, maka  peringkat  obligasi  akan mengalami peningkatan. Sebaliknya, setiap ada penurunan DER, maka peringkat obligasi akan mengalami penurunan. Karena nilai  signifikansi  lebih  besar dari  0,05  (5  %)  yaitu  sebesar 0,876,  maka sehingga  variabel Debt  to Equity Ratio tidak berpengaruh         signifikan peningkatan  sebesar  1  pada DER, maka Bond Rating akan meningkat  sebesar 0,032.
c. Koefisien Current Ratio (CR)  bernilai  positif  yaitu 2,104      dengan      tingkat signifikansi     0,057     yang lebih  kecil  dari  0,05  (5  %). Hal  ini  menujukkan  bahwa setiap  ada    peningkatan  CR, maka  peringkat  obligasi  akan mengalami peningkatan. Sebaliknya,
setiap  ada  penurunan  CR, maka  peringkat  obligasi  akan mengalami penurunan. Karena nilai signifikansi  lebih  kecil  dari 0,05  (5  %)  yaitu  sebesar 0,057, maka hipotesis 2  dalam penelitian  ini  diterima,  yaitu Current  Ratio berpengaruh positif dan  signifikan terhadap Bond   Rating .   Apabila  terjadi peningkatan
sebesar  1  pada  CR,  maka Bond  Rating akan  meningkat sebesar 2,104.
d. Koefisien Maturity bernilai positif  yaitu  1,345  dengan tingkat signifikansi 0,139 yang berarti  lebih    besar  dari  0,05
(5  %).  Hal  ini  menunjukkan bahwa  setiap  ada  penurunan variabel Maturity , maka peringkat obligasi mengalami penurunan. Sebaliknya, setiap ada kenaikan Maturity , maka peringkat obligasi mengalami kenaikan pula. Karena     nilai    signifikansi lebih  kecil  dari  0,05  (5  %) yaitu  sebesar  0,139,  maka hipotesis 3 dalam penelitian ini ditolak. Sehingga  variabel Maturity tidak berpengaruh signifikan terhadap Bond Rating . Apabila terjadi penurunan  sebesar  1  pada Maturity ,  maka Bond  Rating akan  meningkat sebesar 1,345.
e. Koefisien Size bernilai  negatif yaitu    -0,316  dengan  tingkat signifikansi  0,245 yang berarti lebih besar         dari         tingkat hipotesis 1 dalam penelitian ini ditolak terhadap Bond Rating . Apabila terjadi
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
signifikansi  0,10  (10  %).  Hal ini menunjukkan  bahwa setiap  ada  penurunan Size , maka  peringkat  obligasi  akan mengalami kenaikan. Sebaliknya, setiap ada kenaikan Size , maka peringkat obligasi akan mengalami penurunan. Karena nilai signifikansi  lebih   besar   dari 0,10  (10 %)  yaitu  sebesar  0,245,  maka hipotesis 4 dalam penelitian ini ditolak, yaitu Size berpengaruh  negatif dan  tidak signifikan terhadap Bond Rating . Apabila terjadi penurunan  sebesar  1  satuan pada Size, maka Bond  Rating akan naik sebesar 0,316.

## Pengujian Simultan
Pengujian simultan dalam model  regresi  logistik  ditunjukkan dengan  nilai  Omnibus  Test  of Model
Coefficients. Omnibus Test  of  Model Coefficients  merupakan  analisis yang digunakan untuk menguji      pengaruh secara simultan (bersama-sama) antara variabel independen terhadap variabel dependen.  Jika  nilai  signifikansi kurang  dari    0,05,  maka  variabel independen  berpengaruh terhadap variabel  dependen  secara  bersama- sama.  Hasil pengujian simultan dapat  dilihat  pada  Tabel  4.9.  sebagai berikut:

## Omnibus Tests of Model
Coefficients Chi- square Df Sig. Step Step 17.284 4 .002 1 Block 17.284 4 .002 Model 17.284 4 .002 Hasil pengujian menunjukkan bahwa pada step, block, model  tidak  terdapat  perbedaan nilai. Hal    ini  disebabkan  metode  dalam pengujian  ini  menggunakan  metode enter,  semua  variabel  independen bersama-sama diuji pengaruhnya terhadap  variabel  dependen. Berdasarkan tabel Omnibus  Test  of  Model Coefficients, diperoleh  nilai  signifikansi  sebesar 0,002  Karena  nilai  signifikansi  lebih kecil  daripada  0,05  maka  hipotesis  6 disimpulkan bahwa H0 diterima, yaitu variabel  independen  yang  terdiri dari DER,  CR,  Maturity  dan  Size  secara simultan (bersama- sama) berpengaruh signifikan terhadap variabel  independen  yaitu  peringkat obligasi.

## 5.Simpulan dan Saran  Simpulan
Berdasarkan  dari  hasil  analisis  dan pembahasan serta hipotesis yang telah dilakukan  dan  telah  diuji,  makan dapat disimpulkan pengaruh variabel-variabel independen terhadap Peringkat Obligasi adalah sebagai berikut: 1. Dari hasil penelitian  diperoleh nilai  koefisien  untuk  variabel  DER adalah 0,032 dengan  nilai  signifikansi sebesar  0,876.  Nilai  ini  lebih  besar dari
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
tingkat  signifikansi  0,05  (5  %). Dengan demikian, Debt Equity  Ratio (DER)  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap Bond Rating pada perusahaan sub sektor perbankan yang terdaftar  di  BEI  tahun  2012-2017, yang berarti informasi DER sebagai pertimbangan investor untuk membeli  obligasi    perusahaan  tidak bisa  dijadikan  pertimbangan  oleh Pefindo untuk mengeluarkan peringkat  bagi  perusahaan  sampel. Dengan  kata  lain,  Debt  Equity  Ratio belum  mendapatkan  perhatian  baik dari investor
maupun agen pemeringkat sebagai salah satu indikator  ataupun  tolak  ukur  dalam proses pembelian serta pemeringkatan obligasi.
2. Dari hasil penelitian diperoleh nilai  koefisien  untuk  variabel  CR adalah 2,104 dengan nilai  signifikansi sebesar  0,057.  Nilai  ini  lebih  kecil dari  tingkat  signifikansi  0,05  (5  %). Dengan  demikian,  Current  Ratio (CR) berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  Bond  Rating pada  perusahaan sub sektor perbankan  yang  terdaftar  di  BEI tahun 2012-2017. Hal ini menunjukkan  bahwa    Current  Ratio merupakan rasio yang dapat memberikan prediksi ke depan tentang  peringkat  obligasi yang  akan didapatkan  oleh  perusahaan berdasarkan pemenuhan kewajiban  jangka  pendeknya. 3. Berdasarkan hasil penelitian ini, nilai koefisien
Maturity  sebesar  1,345  dengan  nilai signifikansi  0,139.  Nilai  ini berada di atas  tingkat  signifikansi  minimal yaitu  0,05  (5  %).  Dengan  demikian, Maturity         tidak
berpengaruh signifikan terhadap
Bond  Rating  pada    perusahaan  sub sektor  perbankan  yang  terdaftar  di BEI  tahun  2012-2017.  Hal ini menunjukkan bahwa peringkat obligasi tidak dipengaruhi oleh maturity. 4. Berdasarkan hasil penelitian  ini,  nilai  koefisien  Size sebesar -0,316 dengan nilai signifikansi  0,245.  Nilai  ini  berada  di atas    tingkat    signifikansi  minimal yaitu  0,10 (10  %).  Dengan demikian,   Size berpengaruh negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap Bond Rating pada perusahaan perbankan  yang  menjadi    sampel, yang  berarti  besarnya ukuran perusahaan sangat mempengaruhi peringkat  obligasi yang diberikan. Hal ini dapat ditunjukkan  pada  sebagian  besar perusahaan sampel yang diuji memiliki  peringkat  obligasi  yang investment grade, yang artinya perusahaan  dengan  size  yang  kecil cenderung mendapatkan peringkat obligasi dengan kategori investment grade. 5. Berdasarkan hasil perhitungan  regresi  logistic  yang ditunjukkan  dengan  Omnibus Test of Model Coefficients, memberikan hasil  nilai  signifikansi sebesar 0,002. Dengan nilai signifikansi  0,002 di bawah nilai level kesalahan alpha  0,05      menunjukkan bahwa variabel DER, CR, Maturity, dan Size memiliki
pengaruh  terhadap  Bond Rating pada perusahaan  sub  sektor  perbankan yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2012- 2017.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari pengujian  secara
simultan yang menunjukkan bahwa seluruh  variabel          independen secara
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
bersama-sama berpengaruh signifikan tehadap  peringkat  obligasi perusahaan  perbankan  yang terdaftar di BEI.

## Saran
Berdasarkan  kesimpulan  di  atas terdapat    beberapa    saran yang dapat diberikan sebagai berikut: 1.Hasil penelitian ini diharapkan
mampu  menjadi  bahan  evaluasi bagi  bank  terkait  dengan  Bond Rating  dan  hubungannya  dengan
DER,  CR,  Maturity,  dan  Size sehingga pihak bank bisa melakukan pengolahan dengan baik. 2. Bagi penelitian berikutnya diharapkan menambah/ mengubah  rasio  keuangan  lainnya sebagai  variabel  independennya, karena  sangat  dimungkinkan  rasio keuangan  lainnya yang tidak dimasukkan  dalam penelitian ini  berpengaruh  terhadap  Bond Rating dan diharapkan juga
menambahkan  rasio  non  keuangan lainnya. 3. Bagi peneliti selanjutnya diharapkan memperpanjang periode  pengamatan  agar  hasil penelitian  lebih  maksimal  dalam menjelaskan keadaan yang sesungguhnya pada saat ini. 4. Bagi  investor,  sebaiknya  membeli obligasi  yang  memiliki  peringkat investment grade karena memiliki tingkat
keamanan  yang  tinggi.  Dan  juga memperhatikan  CR,  Maturity,  dan Size. 5. Penelitian  ini  menggunakan sektor perbankan  sebagai  sampel.  Akan lebih baik jika penelitian selanjutnya  menggunakan  sektor lain  sebagai  sampel  agar  hasil penelitian yang didapatkan berasal dari perusahaan  yang  berada  di  berbagai sektor, tidak hanya  perbankan.

## DAFTAR PUSTAKA

## Buku
Bodie et  al. 2016. Manajemen Portofolio dan Investasi . Salemba Empat. Bringham dan Houston. 2012. Fundamentals  of  Financial Management . Salemba Empat. Darmadji,  Tjiptono  dan  Hendy  M Fakhruddin. 2011. Pasar Modal  di  Indonesia .  Salemba Empat.
Fahmi, Irham. 2012. Analisis  Laporan Keuanga n. Cetakan Ke-2. Bandung: Alfabeta. Fauziah.  2014 .  Likuiditas,  Leverage dan Umur  Obligasi terhadap Prediksi Peringkat Obligasi. Jakarta: Gramedia Pustaka Utama. Hery. 2017. Analisis Laporan Keuangan Integrated and Comprehensive Edition . Jakarta: Grasindo. Hermanto,  Bambang  dan  Mulyo Agung. 2015. Analisa Laporan Keuangan. Jakarta: Lentera Ilmu Cendekia.
Jurnal Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 2, Januari 2020
Horne,  James  C  Van  dan  John  M Wachowicz.  2013. Prinsip- Prinsip Manajemen Keuangan .  Edisi  13.  Buku 2. Jakarta: Salempat
Empat. Husnan,  Suad  dan  Enny  Pudjiastuti. 2011. Dasar- Dasar Manajemen Keuangan .  Yogyakarta:  UPP STIM YKPN. Iska,  Sukri.  2012. Sistem  Perbankan Syariah  di  Indonesia  dalam Perspektif  Fikih Ekonomi . Yogyakarta: Fajar Media
Press.
Kasmir. 2011. Analisis laporan Keuangan . Jakarta:
Rajawali Pers.
Krantz.  2009. Fundamental  Analysis for    Dummies .  New  Jersey: Penerbit  John  Wiley & Sons, Ltd.
Keown et,al. 2011. Manajemen Keuangan: Prinsip dan Penerapan . Edisi Kesepuluh.  Jilid  1.  Jakarta: Indeks, Munawir,  S.  2010. Analisis  Laporan Keuangan. Edisi  Keempat. Cetakan Kelima Belas. Yogyakarta: Liberty. Magreta  dan  Nurmayanti.  2009. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Prediksi Peringkat  Obligasi  Ditinjau dari Faktor Akuntansi. Jakarta: Grasindo. Purnomo. et  al. 2014. Pasar  Uang dan  Pasar  Valas .  Jakarta:
Gramedia Pustaka Utama. Rukmana.  2016. Pengaruh  Rasio Keuangan dan Ukuran Perusahaan (Size) terhadap Peringkat Obligasi. Yogyakarta: Fajar Media Press. Silaen,  Sofar.  2018. Metodologi Penelitian Sosial untuk Penulisan  Skripsi  dan  Tesis. Edisi    Revisi.  Jakarta:  In
Media.
Sudana.  2015. Manajemen  Keuangan Perusahaan. Jakarta: Erlangga.
Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan  Investasi Teori dan Aplikasi . Edisi Pertama. Yogyakarta: Kanisius. Wijaya,  David.  2017. Manajemen Keuangan Konsep dan Penerapannya . Grasindo. Website Bursa Efek Indonesia. Laporan Keuangan. www.idx.com. (Diakses pada Januari 2020). Otoritas Jasa Keuangan. Lembaga  Pengawas  Industri  Jasa Keuangan. www.ojk.go.id. (Diakses pada Januari 2020). Pefindo. Corporate Ratings.
www.pefindo.com. (Diakses pada
Januari 2020).