Jurnal Kompetitif, Vol. 12, No. 1, hal. 71 – 82, Edisi Januari - Juni 2023 p-ISSN 2302-4585; e-ISSN 2721-3765

## PENGARUH ECONOMIC  VALUE  ADDED , MARKET   VALUE  ADDED , NILAI PASAR, AKTIVITAS,  DAN PROFITABILITAS TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN SUBSEKTOR FARMASI DAN RISET KESEHATAN YANG TERDAFTAR DI BEI
Randy Hidayat 1) , Juwita Permata Sari 2) , Fadil Yamaly 3) , Eni Cahyani 4)
1,2,3,4) Prodi Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis,Universitas Muhammadiyah Palembang, Sumatera Selatan
Corresponding Email : 1) randy@um-palembang.ac.id ,

## INFORMASI ARTIKEL
Submitted : 17/04/2023
Revised : 20/05/2023
Accepted : 24/05/2023
Publish :
26/05/2023

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  Pengaruh  Pengaruh Economic Value Added, Market Value Added, Nilai Pasar, Aktivitas, dan Profitabilitas Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Subsektor Farmasi dan Riset Kesehatan yang Terdaftar di BEI. Dalam penelitian ini  terdapat  8  sampel  perusahaan  Subsektor  Farmasi  dan  Riset Kesehatan  pada  periode  2017-2021dengan  menggunakan  metode purposive  sampling.  Teknik  analisis  data  yang  digunakan  adalah analisis  kuantitatif.  Kemudian  dilakukan  analisis  statistik  dengan menggunakan  Regresi  Linear  Berganda  dan  Uji  Hipotesis  yang meliputi Uji F dan Uji t. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa ada pengaruh  signifikan  Economic  Value  Added,  Market  Value  Added, Nilai Pasar, Aktivitas, dan Profitabilitas secara Bersama-sama terhadap Return  Saham.  Berdasarkan  uji  parsial  ada  pengaruh  signifikan  Nilai Pasar,  Aktivitas,  dan  Profitabilitas.  Sedangkan  Economic  Value Added,  Market  Value  Added  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Return  Saham  Pada  Perusahaan  Subsektor  Farmasi  dan  Riset Kesehatan yang Terdaftar di BEI.
Kata Kunci: Nilai Tambah Ekonomi, Nilai Tambah Pasar, Nilai Pasar, Aktivitas, Profitabilitas, Return Saham

## ABSTRACK
This study aims to determine the effect of economic value added, market value added,  market  value,  activity,  and  profitability  on  stock  returns  in pharmaceutical and health research sub- companies listed on the IDX. In this study,  there  were  8  samples  of  companies  in  the  Pharmaceutical  and  Health Research  Subsector  in  the  2017-2021  period  using  a  purposive  sampling method.  The  data  analysis  technique  used  is  quantitative  analysis.  Then statistical  analysis  is  carried  out  using  Multiple  Linear  Regression  and Hypothesis Testing which includes the F test and t test. The results of this study indicate  that  there  is  a  significant  effect  of  Economic  Value  Added,  Market Value  Added,  Market  Value,  Activity,  and  Profitability  together  on  Stock Returns.  Based  on  the  partial  test,  there  is  a  significant  influence  on  Market Value,  Activity  and  Profitability.  Meanwhile,  Economic  Value  Added  and Market  Value  Added  have  no  significant  effect  on  Stock  Returns  in  Health Research and Health Research Subsector Companies Registered on the IDX.
Keyword : Economic Value Added, Market Value Added, Market Value, Activity, Profitability, Stock returns

## A. PENDAHULUAN
Pasar modal adalah wadah atau tempat yang mempertemukan para pencari modal dan  pasar  investor  yang  menawarkan
modal pasar modal adalah salah satu cara dalam menyelesaiakan permasalahan permodalan bagi perusahaan di Indonesia sendiri  pasar  modal  terus  mengalami
Jurnal Kompetitif, Vol. 12, No. 1, hal. 71 – 82, Edisi Januari - Juni 2023 p-ISSN 2302-4585; e-ISSN 2721-3765
penaikan  yang  cukup  signifikan  hal  ini terbukti  dengan  semakin  banyak  para perusahaan mendaftarkan sebagai anggota  dalam  Bursa  Efek  Indonesia (Habibi, 2022). Pada tahun 2021
bahwasanya  jumlah  investor pasar modal Indonesia  menyentuh  angka  7,2  juta  SID atau  sekitar  87,59%  dibandingkan  tahun lalu hal ini menunjukkan bahwa tingginya  minat  masyarakat  baik  dari dalam  negeri  maupun  luar  negeri  untuk menanamkan modalnya pada perusahaan- perusahaan  di  Indonesia.  Akan  tetapi sejak  pandemi  masuk  di  Indonesia  pada awal bulan maret 2020 yang mempengaruhi  pertumbuhan  ekonomi Indonesia  diperkirakan  dapat  mencapai 2,3%  bahkan  dalam  kondisi  yang  paling buruk,  ekonomi  bisa  mencapai  minus 0,4%.  Penyebab  ini  disebabkan  oleh penurunan  konsumsi  dan  investasi,  baik dalam  lingkup  rumah  tangga  maupun pemerintah (Siregar, 2021).
Return  Saham  merupakan  tingkat imbal hasil atas apa yang telah dinvestasikan oleh investor. Return saham  dapat  memberikan  imbal  hasil sesuai  dengan  performa  yang  dimiliki perusahaan yaitu capital gain atau capital loss.  Disisi  lain  semakin  tinggi  return saham  maka  semakin  tinggi  pula  daya minat  investor  menanamkan  modalnya pada  suatu  perusahaan.  Ketika  minat investasi suatu investor semakin meningkat maka perusahaan akan memanfaatkan se-optimal mungkin modal  yang  diberikan  oleh  investor sehingga nilai perusahaan tersebut meningkat  dan  return  saham  meningkat pula. (Sidarta & Syarifudin, 2022)
Berdsarkan  data  yang  diperoleh  dari BEI,  Indeks  Harga  Saham  Gabungan (IHSG)  menguat  0,84%  kendati  pada  2
tahun terakhir ditutup minus hingga 2,5% di  level  5.498,54.  Data  BEI  mencatat, saham  PT  Kalbe  Farma  Tbk  (KLBF) mencatatkan  kenaikan  1,23%  (week  on week/wow).  Saham  PT  Kimia  Farma (persero)  Tbk  (KAEF)  malah  menguat tajam.  Terhitung  sepekan  harga  saham KAEF  melesat  52,6%.  Sementara  itu saham  emiten  jamu  yakni  PT  Industri Jamu  dan  Farmasi  Sido  Muncul  Tbk (SIDO)  juga  naik  tapi  lebih  rendah dibanding IHSG dengan penguatan sebesar 0,81% (Citradi, 2020)
Gambar  1.  Rerata Return Saham  pada Perusahaan  Subsektor  Farmasi  dan  Riset Kesehatan
Pada  tahun  2017-2021  menujukkan bahwa  rata-rata Return saham  subsektor farmasi  memiliki  kecendrungan  fluktuasi setiap tahunnya. Rata- rata Return Saham tahun  2017  sebesar  4%,  kemudian menurun ditahun 2018 menjadi 1%, tahun 2019  mengalami  penurunan  lagi  menjadi -20%,  pada  tahun  2020  mengalami peningkatan  menjadi  128%,  dan  tahun 2021 mengalami penurunan menjadi -1%. Selanjutnya, rata-rata Economic Value Added , Market Value Added , Nilai Pasar, Aktivitas, dan Profitabilitas pada Perusahaan  Subsektor  Farmasi  dan  Riset Kesehatan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2017-2021.
Jurnal Kompetitif, Vol. 12, No. 1, hal. 71 – 82, Edisi Januari - Juni 2023 p-ISSN 2302-4585; e-ISSN 2721-3765

## Tabel 1. Rerata Nilai Variabel yang diteliti
Variabel Tahun 2017 2018 2019 2020 2021 EVA -5,6 141,2 88,9 174,4 130,11 MVA 28,9 31,6 29,3 90,4 104,6 Nilai Pasar 59,7 56,6 76,1 78,2 97,3 Aktivitas 1,1 0,9 0,9 0,9 1,1 Profitibilitas 8,4 9,0 8,7 9,4 6,8 Sumber: Data diolah
Berdasarkan rata-rata Economic Value Added (EVA), Market  Value  Added
(MVA), Nilai Pasar, Aktivitas, Profitabilitas pada Subsektor Farmasi dan Riset Kesehatan tahun 2017-2021
berfluktuasi. Dalam kurun waktu 5 tahun rata-rata  nilai Economic  Value  Added (EVA)  yang  tertinggi  pada  tahun  2018 yaitu  sebesar  141,25  dan  terendah  pada tahun  2017  yaitu  sebesar  -5,666.  Dan rata-rata Market  Value  Added (MVA) yang  tertinggi  pada  tahun  2021  yaitu sebesar 104,681 dan terendah pada tahun 2018  yaitu  sebesar  28,991.  Rata-rata Nilai  Pasar  yang  dihitung  dengan Earning  Per  Share (EPS)  memiliki  data tertinggi  pada  tahun  2021  yaitu  sebesar 97,37 dan terendah pada tahun 2018 yaitu sebesar  56,692.  Selanjutnya  rata-rata Aktivitas  yang  dihitung  dengan Total Asset Turnover (TATO) perusahaan yang tertinggi  pada  tahun  2017  yaitu  sebesar 1,14 dan terendah  pada tahun 2020  yaitu sebesar 0,937. Dan rata-rata Profitabilitas yang  dihitung  dengan Net  Profit  Margin (NPM)  tertinggi  pada  tahun  2020  yaitu sebesar  9,463  dan  terendah  pada  tahun 2021 yaitu sebesar 6,83. Tujuan penelitian ini untuk mengetahui perbedaan  hasil  dari  Pengaruh Economic Value  Added , Market  Value  Added
(MVA),
Nilai Pasar, Aktivitas,
Profitabilitas  Terhadap  Return  Saham
Pada  Perusahaan  Subsektor  Farmasi  dan Riset Kesehatan yang Terdaftar di BEI.

## B. METODE PENELITIAN
Penelitian mengunakan penelitian Asosiatif.  Jenis  data  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Analisis  data  yang  digunakan  adalah analisis  kuantitatif.  Sedangkan  Teknik pengumpulan  data  yaitu  menguunakan metode analisis dokumen. Populasi dalam penelitian  ini  sebanyak  12  perusahaan Subsektor  Farmasi  dan  Riset  Kesehatan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2017-2021  dan  sampel  sebanyak 8  perusahaan  Subsektor  Farmasi  dan Riset Kesehatan dengan metode pengambilan sampel menggunakan teknik  purposive  sampling  yaitu  dengan menggunakan  kriteria  tertentu.  Teknik analisis  yang digunakan dalam penelitian dengan menggunakan uji analisis deskriptif,  uji  regresi  linier  berganda,  uji hipotesis yakni uji simultan (uji F) dan uji persial (uji t), dan Koefisien Determinasi.

## C. HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 2. Deskripsi Statistik
Variabel Tahun N Min Max Mean Std Devias EVA 40 -0,15 0,98 0,12 0,27 MVA 40 0,17 2,02 1,15 0,61 Nilai Pasar 40 0,10 17,14 7,88 4,18 Aktivitas 40 0,69 1,20 0,99 0,12 Profitibilitas 40 -2,84 24,02 7,57 5,88 Return Saham 40 -0,26 0,13 -0,03 0,06
Sumber: data diolah
Berdasarkan tabel diatas menunjukkan bahwa  jumlah  data  setiap  variabel  yang valid  berjumlah  40  perusahaan.  Variabel Return saham  menunjukkan  nilai terkecil (minimum)  sebesar  -0,26  dan  nilai terbesar  (maximum)  sebesar  0,13.  Rata- rata (mean) Return saham adalah sebesar -0,0259,  artinya  secara  umum  return
Jurnal Kompetitif, Vol. 12, No. 1, hal. 71 – 82, Edisi Januari - Juni 2023 p-ISSN 2302-4585; e-ISSN 2721-3765
saham yang negatif (mengalami penurunan). Sedangkan
standar deviasinya  sebesar  0,06956  (diatas  rata- rata),  artinya  return  saham  memiliki tingkat  variasi  data  yang  tinggi.  Pada variabel Economic Value Added memiliki nilai  terkecil  (minimum)  sebesar  -0,15 dan  nilai  terbesar  (maximum)  sebesar 0,98.  Nilai  rata-rata  (mean)  adalah sebesar 0,1242, serta nilai standar deviasi sebesar 0,27611 (diatas rata-rata), artinya EVA  memiliki  tingkat  variasi  yang tinggi. Pada variabel Market Value Added
memiliki nilai terkecil (minimum) sebesar 0,17 dan nilai terbesar (maximum)  sebesar  2,02.  Nilai  rata-rata (mean)  adalah  sebesar  1,1462,  serta  nilai standar deviasi sebesar 0,61224 (dibawah rata-rata),  artinya  MVA  memiliki  tingkat variasi  yang  rendah.  Pada  variabel  Nilai Pasar yang diproksikan oleh Earning Per Share memiliki  nilai  terkecil  (minimum)
sebesar 0,10 dan nilai terbesar (maximum) sebesar 17,14. Nilai rata-rata (mean)  adalah  sebesar  7,8885,  serta  nilai standar deviasi sebesar 4,18574 (dibawah rata-rata),  artinya  Nilai  Pasar  ( Earning Per Share )  memiliki tingkat variasi  yang rendah.  Pada  variabel  Aktivitas  yang diproksikan  oleh Total  Asset  Turnover
memiliki nilai terkecil (minimum)
sebesar 0,69 dan nilai terbesar (maximum)  sebesar  1,20.  Nilai  rata-rata (mean)  adalah  sebesar  0,9997,  serta  nilai standar deviasi sebesar 0,12417 (dibawah rata-rata),  artinya  Aktivitas  ( Total  Asset Turnover )  memiliki  tingkat  variasi  yang rendah.  Pada  variabel  Profitabilitas  yang diproksikan  oleh Net  Profit  Margin memiliki nilai terkecil (minimum) sebesar -2,84 dan nilai terbesar (maximum) sebesar 24,02. Nilai rata-rata (mean)  adalah  sebesar  7,5727,  serta  nilai
standar deviasi sebesar 5,88284 (dibawah rata-rata),  artinya  Profitabilitas  ( Net Profit  Margin )  memiliki  tingkat  variasi yang rendah.
Tabel 3. Regresi Berganda Model B Std. Error Beta Constant -0,261 0,085 EVA -0,013 0,038 -0,050 MVA -0,018 0,019 -0,159 Nilai Pasar -0,008 0,003 -0,466 Aktivitas 0,277 0,096 0,495 Profitibilitas 0,005 0,002 0,456 Sumber: data diolah
Berdasarkan  hasil  uji  linear  berganda yang  diteliti  pada  variabel Economic Value  Added (X1), Market  Value  Added (X2),  Nilai  Pasar  “ Earning  Per  Share ” (X3)  Aktivitas  “ Total  Asset  Turnover ”
(X4) Profitabilitas  “ Net  Profit  Margin ” (X5)  terhadap Return Saham  (Y)  dapat digambarkan  regresi  linear  berganda sebagai berikut:
Y=  -0,261  -  0,013(X1)  -  0,018(X2)  - 0,008(X3) + 0,277(X4) + 0,005(X5)
Berdasarkan  perhitungan  persamaan regresi  linear  berganda  diatas,  nilai konstantanya  sebesar  -0,261  artinya  jika tidak  ada  variabel Economic  Value Added , Market Value Added , Nilai Pasar,
Aktivitas,  dan  Profitabilitas  maka  Return Saham mengahsilkan nilai minus nol kom dua ratus enam puluh satu.

## Tabel 4. Uji F
Model Sum of Squares df F Sig Regression 0,060 5 3,137  0,020 Residual 0,129 34 Total 0,189 39 Sumber: data diolah
Berdasarkan  data  diatas  dapat  dilihat bahwa  nilai  Fhitung  sebesar  3,137 sedangkan  nilai  Ftabel  adalalah  2,49. Nilai  Fhitung  >  F  tabel  (3,137  >  2,49) sehingga  menunjukkan  bahwa  tabel diatas  memiliki  nilai  signifikan  variabel
Jurnal Kompetitif, Vol. 12, No. 1, hal. 71 – 82, Edisi Januari - Juni 2023 p-ISSN 2302-4585; e-ISSN 2721-3765
Economic  Value  Added (EVA), Market Value  Added (MVA),  Nilai  Pasar ( Earning  Per  Share ),  Aktivitas  ( Total Asset  Turnover ),  dan  Profitabilitas  ( Net Profit  Margin )  adalah  0,020  lebih  kecil dari  0,05.  Artinya  H O 1  ditolak  H a 1 diterima maka dari itu, dapat disimpulkan bahwa  variabel  ini  secara  simultan berpengaruh  dan  signifikan  terhadap Return Saham.
Tabel 5. Uji t Model t Sig. Constant -3,074 0,004 EVA -0,330 0,744 MVA -0,945 0,351 Nilai Pasar -2,641 0,012 Aktivitas 2,888 0,007 Profitibilitas 3,025 0,005 Sumber: data diolah
Berdasarkan  data  diatas  menunjukkan bagaimana  pengaruh  dan  hubungan antara  variabel Economic  Value  Added (EVA), Market  Value  Added (MVA), Nilai Pasar ( Earning Per Share ),
Aktivitas  ( Total  Asset  Turnover ),  dan
Profitabilitas ( Net Profit Margin )
terhadap  Return  Saham  Nilai  ttabel adalah  2,02269  dengan  signifikan  0,05. Berdasarkan  analisis  data Economic Value  Added (EVA)  mempunyai  thitung adalah  -0.330  yang  menunjukkan  bahwa Economic  Value  Added (EVA)  tidak mempunyai  pengaruh  terhadap  Return Saham.  Nilai  thitung  <  ttabel  (0,330  < 2,02269).  Nilai  signifikasi Economic Value  Added (EVA)  adalah  (0,744  >
0,05).  Dengan  demikian  Ho2  diterima dan  Ha2  ditolak  maka  dari  itu,  dapat disimpulkan  bahwa  variabel Economic Value  Added (EVA)  tidak  berpengaruh signifikan terhadap Return Saham.
Pada Market  Value  Added (MVA) mempunyai  t-hitung  adalah  -0,945  yang
menunjukkan bahwa Market Value Added (MVA)  tidak mempunyai  pengaruh terhadap  Return  Saham.  Nilai  thitung  < ttabel  (0,945<  2,02269).  Nilai  signifikasi Market  Value  Added (MVA)  adalah (0,351  >  0,05).  Dengan  demikian  Ho3 diterima  dan  Ha3  ditolak  maka  dari  itu, dapat disimpulkan bahwa variabel Market Value  Added (MVA)  tidak  berpengaruh secara signifikan terhadap Return Saham. Selanjut untuk analisis data Nilai Pasar ( Earning Per Share ) mempunyai t hitung adalah  -2.641  yang  menunjukkan  bahwa Nilai Pasar ( Earning Per Share ) mempunyai  pengaruh  negative  terhadap Return  Saham.  Nilai  thitung  <  ttabel (2,641 > 2,02269). Nilai  signifikasi Nilai Pasar  ( Earning  Per  Share )  adalah  (0,012 <  0,05).  Dengan  demikian  Ho4  ditolak dan  Ha4  diterima  maka  dari  itu,  dapat disimpulkan  bahwa  variabel  Nilai  Pasar ( Earning Per Share ) mempunyai pengaruh  signifikan  dan  negatif  terhadap Return Saham.
Lebih  lanjut  lagi  untuk  data  Aktivitas ( Total Asset Turnover ) mempunyai thitung adalah 2,8888 yang menunjukkan bahwa  Aktivitas  ( Total  Asset  Turnover ) mempunyai  pengaruh  terhadap  Return Saham.  Nilai  thitung  >  ttabel  (2,888  > 2,02269).  Nilai  signifikasi  Aktivitas ( Total  Asset  Turnover )  adalah  (0,007  < 0,05). Dengan demikian Ho5 ditolak dan Ha5  diterima  maka  dari  itu,  dapat disimpulkan  bahwa  variabel  Aktivitas ( Total Asset Turnover ) mempunyai pengaruh  signifikan  dan  positif  terhadap Return Saham.
Terakhir data Profitabilitas ( Net  Profit Margin ) mempunyai thitung adalah 3,026 yang  menunjukkan  bahwa  Profitabilitas ( Net Profit Margin ) mempunyai pengaruh terhadap  Return  Saham.  Nilai  thitung  >
Jurnal Kompetitif, Vol. 12, No. 1, hal. 71 – 82, Edisi Januari - Juni 2023 p-ISSN 2302-4585; e-ISSN 2721-3765
ttabel (3,026 > 2,02269). Nilai signifikasi Profitabilitas  ( Net  Profit  Margin )  adalah (0,005  <  0,05).  Dengan  demikian  Ho6 ditolak  dan  Ha6  diterima  maka  dari  itu, dapat disimpulkan bahwa variabel
Profitabilitas ( Net Profit Margin ) mempunyai  pengaruh  signifikan  dan positif terhadap Return Saham.

## Hubungan  Return  Saham  dan  seluruh Variabel Bebas
Berdasarkan dari hasil uji simultan (uji F)  tersebut  menunjukkan  bahwa  HO1 ditolak  dan  Ha1  diterima.  Artinya Economic  Value  Added (EVA), Market Value  Added (MVA),  Nilai  Pasar, Aktivitas,  dan  Profitabilitas  berpengaruh terhadap  Return  Saham.  Tinjauan  atas pembuktian  hipotesis  ini  dapat  dipahami sebagai  kondisi  dimana  lima  variabel Economic  Value  Added (EVA), Market Value  Added (MVA),  Nilai  Pasar, Aktivitas, dan Profitabilitas secara bersama  mampu  memberikan  perngaruh terhadap return saham.
Berdasarkan  dari  pengukuran  Return Saham,  dengan  menggunakan  komponen harga jual dan harga beli, memperlihatkan  adanya  harga  jual  yang tinggi  dibandingkam  harga  beli  yang rendah  seperti  pada  perusahaan  PT. Indofarma Tbk tahun 2019 yang memiliki harga  jual  sebesar  4.990.00  sedangkan harga  beli  sebesar  870.00.  Artinya apabila  harga  jual  lebih  tinggi  maka pemodal  mendapatkan  keuntungan  atas suatu investasi saham yang dilakukannya, dimana  jika  mendapatkan  keuntungan disebut  capital  again  sehingga  membuat minat  investor  untuk  berinvestasi  dalam bentuk saham.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan tinjauan  teori  beberapa  faktor  yag
mempengaruhi Return Saham atau tingkat pengembalian saham bagi investor  menjadi  tolak  ukur  dan  harus diuji  dalam  kondisi  ekonomi  yang berfluktuatif, diantaranya Economic Value  Added (EVA), Market  Value Added (MVA), Nilai Pasar, Aktivitas, dan Profitabilitas (Darmawan, 2021).

## Pengaruh Economic  Value  Added (EVA) terhadap Return Saham
Berdasarkan  pengujian  secara  parsial (uji t) menunjukkan  bahwa Ho2 diterima dan Ha2 ditolak. Artinya bahwa Economic  Value  Added (EVA)  tidak berpengaruh terhadap Return Saham pada Perusahaan Subsektor dan Riset Kesehatan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia.  Nilai  t  >  sig  a,  hal  ini menunjukkan bahwa tidak ada berpengaruh  signifikan  pada  variabel independen (X) terhadap variabel dependen  (Y).  Maka  kesimpulannya Economic  Value  Added (EVA)  tidak berpengaruh  terhadap  Return  Saham.
Salah  satu  faktor  penyebabnya  yaitu kinerja  saham  tidak  selalu  beriringan dengan  fundamental  perusahaan.  Jika performa  saham  kurang  bagus  maka return saham juga akan menurun.
Berdasarkan hasil pengukuran Economic Value Added , dengan menggunakan  komponen  laba  operasi setelah pajak (NOPAT) dan biaya modal, memperlihatkan  adanya  biaya  modal yang  tinggi  di  bandingkan  NOPAT  yang rendah seperti pada perusahaan PT. Kalbe Farma  Tbk  pada  tahun  2020  yang memiliki  biaya  modal  sebesar  Rp. 23.296.111.163.911  dan  NOPAT  sebesar Rp.-900.722.851.386. Artinya bahwa manajemen  tidak  berhasil  menciptakan nilai  tambah  bagi  para  investor.  Hal  ini
Jurnal Kompetitif, Vol. 12, No. 1, hal. 71 – 82, Edisi Januari - Juni 2023 p-ISSN 2302-4585; e-ISSN 2721-3765
menunjukkan  bahwa  manajemen  tidak mampu  mengelola  biaya  modal  ( capital charge )  perusahaan.  Beberapa  kondisi dapat  memungkinkan  bahwa Economic Value Added (EVA) mengalami fluktuasi sehingga  membuat Economic  Value Added (EVA) tidak berpengaruh terhadap
Return  Saham.  Secara  teori Economic
Value Added (EVA) berpengaruh terhadap  Return  Saham.  Pada  penelitian ini terjadi kecendrungan atas ketidakseragaman atau kestabilan Economic  Value  Added (EVA)  pada perusahaan yang diteliti. Hal ini menyebabkan Economic  Value  Added
(EVA) tidak mampu memberikan konstribusi  terhadap  Return  Saham. Dengan  ini  investor tidak perlu  meninjau lebih  dalam Economic  Value  Added
(EVA) terhadap Return Saham.
Economic  Value  Added (EVA)  tidak memiliki  dominasi  atau  sangat  kecil dalam  mempengaruhi  Return  Saham. Penyebab  atas Economic  Value  Added (EVA)  yang  berfluktuasi  dapat  diatasi dengan meningkatkan laba operasi setelah  pajak  (NOPAT)  dan  stabilitas laba operasi setelah pajak (NOPAT).
Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan dengan  teori  yang  dikemukakan  oleh Raharjo  (2021:221) Economic  Value Added (EVA)  adalah  indikator  internal yang  mengukur  kekayaan  pemegang saham  suatu  perusahaan  dalam  jangka waktu  tertentu. Economic  Value  Added adalah  laba  diatas  (melebihi)  biaya kewajiban/hutang  dan  biaya  modal  ( cost of  capital )  perusahaan. Economic  Value Added (EVA) secara teori, semakin tinggi nilai  EVA  maka  semakin  tinggi  juga return yang didapatkan oleh investor. Hal tersebut  terjadi  karena  adanya  respon positif  atas  nilai  EVA  suatu  perusahaan,
dimana nilai EVA tersebut menjadi berita baik  bagi  investor  yang  diwujudkan dengan  peningkatan  permintaan,  yang akhirnya akan menaikkan harga saham di bursa  sehingga  return  yang  didapatkan akan  semakin  tinggi.  Namun  pada penelitian  ini  EVA  tidak  berpengaruh terhadap  Return  Saham  dikarenakan biaya  modal  lebih  besar  dibandingkan dengan  laba  operasi  setelah  pajak (NOPAT).
Pengaruh Market  Value  Added (MVA) terhadap Return Saham
Berdasarkan  pada  pengujian  secara parsial  (uji  t)  menunjukkan  bahwa  Ho3 diterima dan Ha3 ditolak. Artinya  bahwa Market  Value  Added (MVA)  tidak berpengaruh terhadap Return Saham pada Perusahaan
Subsektor dan Riset Kesehatan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia.  Nilai  t  >  sig  a,  hal  ini menunjukkan bahwa tidak ada berpengaruh  signifikan  pada  variabel independen (X) terhadap varianel dependen  (Y).  Maka  kesimpulannya Market  Value  Added (MVA)  tidak berpengaruh  terhadap  Return  Saham,  hal ini  menunjukkan  bahwa  nilai Market Value  Added (MVA)  menunjukkan  nilai perusahaan  menurun  yang diikuti dengan penurunan  return  saham  karena  tingkat pengembalian  lebih  rendah  dibandingkan dengan biaya modal.
Berdasarkan hasil pengukuran Market Value  Added ,  dengan  menggunakan komponen  nilai  pasar  saham  dan  nilai buku  saham,  memperlihatkan  adanya nilai  buku  saham  yang  tinggi  di bandingkan  nilai  pasar  saham  yang rendah seperti pada perusahaan PT. Kalbe Farma  Tbk  pada  tahun  2017  yang memiliki  nilai  buku  saham  sebesar
Jurnal Kompetitif, Vol. 12, No. 1, hal. 71 – 82, Edisi Januari - Juni 2023 p-ISSN 2302-4585; e-ISSN 2721-3765
Rp.13.890.000.000,000  dan  nilai  pasar saham sebesar Rp7.921.875.000.000.
Artinya harga saham mengalami penurunan yang yang menujukkan bahwa perusahaan  tidak  mampu  meningkatkan kekayaan para pemegang saham. Beberapa  kondisi  dapat  memungkinkan bahwa Market  Value  Added (MVA) mengalami  fluktuasi  sehingga  membuat Market  Value  Added (MVA)  tidak berpengaruh  terhadap  Return  Saham. Secara teori Market Value Added (MVA) berpengaruh  terhadap  Return  Saham. Pada  penelitian  ini  terjadi  kecendrungan atas  ketidakseragaman  atau  kestabilan Market  Value  Added (MVA)  pada perusahaan yang diteliti. Hal ini menyebabkan Market Value Added
(MVA) tidak mampu memberikan konstribusi  terhadap  Return  Saham. Dengan  ini  investor tidak perlu  meninjau lebih dalam Market Value Added (MVA) terhadap  Return  Saham. Market  Value Added (MVA)  tidak  memiliki  dominasi atau  sangat  kecil  dalam  mempengaruhi Return  Saham.  Penyebab  atas Market Value  Added (MVA)  yang  berfluktuasi dapat  diatasi  dengan  meningkatkan  nilai pasar  saham  dan  stabilitas  nilai  pasar saham.
Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan dengan  teori  yang  dikemukakan  oleh (Hartono,  2019)  menyatakan  bahwa memaksimalkan  nilai  MVA  seharusnya menjadi tujuan utama  semua perusahaan, yang  mana  itu  bersangkutan  dengan kesejahteraan para pemegang saham. Hal ini  menjadikan  MVA  sebagai  ukuran yang  tepat  untuk  digunakan  sebagai  satu pengukur  kinerja  manajemen  dalam mengoperasikan perusahaan. Namun pada penelitian ini MVA tidak berpengaruh  terhadap  Return  Saham
dikarenakan nilai buku saham yang tinggi di bandingkan nilai pasar saham.
Pengaruh  Nilai  Pasar  ( Earning  Per Share ) terhadap Return Saham Berdasarkan  pada  pengujian  secara parsial  (uji  t)  menunjukkan  bahwa  Ho4 ditolak dan Ha4 diterima. Artinya  bahwa Nilai Pasar ( Earning Per Share )
berpengaruh signifikan dan negatif terhadap Return Saham, hal ini menunjukkan bahwa semakin tinggi Nilai Pasar ( Earning Per Share ) yang diperoleh perusahaan maka Return
Saham juga semakin turun.
Nilai  Pasar  ( Earning  Per  Share )  bisa berpengaruh  negatif  terhadap  return saham  disebabkan  oleh  pada  tahun sebelumnya  investor  sudah  menjual sahamnya  dan  tahun  berikutnya  investor membeli  kembali  saham  yang  telah dijual, maka itu efek pada EPS pembilang akan  dipengaruhi  oleh  laba  setelah  pajak atau  tabungan  dari  dana  yang  digunakan untuk membiayai saham buy-back program  buy-back  ini  menyebabkan EPS menurun  namun  return  saham  tetap tinggi.
Berdasarkan  hasil  pengukuran  Nilai Pasar  ( Earning  Per  Share ),  dengan menggunakan  komponen  laba  bersih  dan jumlah  saham  beredar,  memperlihatkan adanya  jumlah  laba  bersih  lebih  rendah dibandingkan jumlah saham beredar yang tinggi.  Seperti  pada  perusahaan  PT. Kalbe  Farma  Tbk  pada  tahun  2021  yang memiliki laba bersih sebesar Rp.3.230.000.000,000  dan  jumlah  saham beredar  sebesar  Rp.4.687.300.000,000. Artinya  laba  bersih  digunakan  untuk membiayai  saham  buy-back  program buy-back ini menyebabkan EPS menurun namun  return  saham  tetap  tinggi.  Bukan
Jurnal Kompetitif, Vol. 12, No. 1, hal. 71 – 82, Edisi Januari - Juni 2023 p-ISSN 2302-4585; e-ISSN 2721-3765
hanya itu perusahaan juga dapat memperoleh  keuntungan  dimasa  yang akan  datang.  Oleh  karena  itu  hal  yang harus dilakukan perusahaan untuk meningkatkan  Nilai  Pasar  ( Earning  Per Share )  yaitu  perusahaan  harus  mampu memperoleh  laba dan  meningkatkan  laba bagi  para  pemegang  saham  sehingga Nilai Pasar ( Earning  Per Share )  menjadi tinggi  dan  akan  meningkatkan  Return Saham. Beberapa kondisi dapat memungkin  adanya  Nilai  Pasar  ( Earning Per  Share )  yang  mengalami  fluktuasi akan  tetapi  Nilai  Pasar  ( Earning  Per Share )  berpengaruh  terhadap  Return Saham.  Sehingga  sejalan  dengan  teori bahwa  Nilai  Pasar  ( Earning  Per  Share ) berpengaruh  terhadap  Return  Saham. Meskipun  Nilai  Pasar  ( Earning  Per Share )  tidak  memiliki  dominan  namun nilai  pasar  dapat  mempengaruhi  Return Saham.  Penyebab  atas  Nilai  Pasar ( Earning  Per  Share )  yang  berfluktuasi dapat  diatasi  dengan  meningkatkan  laba dan stabilitas laba.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan teori  yang  dikemukakan  oleh  (Fahmi, 2018) Earning  Per  Share (EPS)  atau pendapatan  per  lembar  saham  adalah bentuk  pemberian  keuntungan  yang diberikan  kepada  para  pemegang  saham dari  setiap  lembar  saham  yang  dimiliki. Secara  teori  semakin  tinggi Earning  Per Share ,  maka  Return  Saham  cenderung naik. Earning  Per Share yang meningkat menandakan  bahwa  perusahaan  tersebur berhasil meningkatkan taraf kemakmuran investor  untuk  menambah  jumlah  modal yang ditanamkan pada perusahaan tersebut.  Pada  penelitian  ini Earning  Per Share berpengaruh  negatif  yang  artinya apabila Earning  Per  Share rendah  maka return saham akan semakin naik sehingga
investor  tidak  perlu  meninjau  laba  dari Earning  Per  Share melainkan  laba  dapat dilihat dari Net Profit Margin .
Pengaruh Aktivitas ( Total Asset Turnover ) terhadap Return Saham
Berdasarkan  pada  pengujian  secara parsial  (uji  t)  menunjukkan  bahwa  Ho5 ditolak dan Ha5 diterima. Artinya  bahwa nilai  Aktivitas  ( Total  Asset  Turnover ) berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return Saham. Hal ini menunjukkan bahwa semakin besar Total
Asset  Turnover maka  semakin  efisien penggunaan asset tersebut. Jika perusahaan  dapat  menggunakan  asetnya secara optimal, maka perdagangan perusahaan akan berkembang. Perusahaan yang mampu mengoptimalkan asetnya dan meningkatkan perdagangannya akan lebih  menarik  untuk  investor,  dan  ini akan meningkatkan return saham. Berdasarkan hasil
pengukuran Aktivitas  ( Total  Asset  Turnover ),  dengan menggunakan  komponen  penjualan  dan total  aktiva,  memperlihatkannya  adanya jumlah penjualan lebih tinggi dibandingkan  total  aktiva  seperti  pada perusahaan  PT.  Kalbe  Farma  Tbk  pada tahun  2021  yang  memiliki  penjualana sebesar Rp. 26.260.000.000.000
sedangakan  total  aktiva  sebesar  Rp. 25.670.000.000.000. artinya kondisi tingkat penjualan yang baik akan menarik minat investor dalam berinvestasi, sehingga  mengakibatkan  harga  saham akan meningkat sehingga return pun akan meningkat  juga.  Beberapa  kondisi  dapat memungkinkan  adanya  Aktivitas  ( Total Asset  Turnover )  mengalami  fluktuasi akan  tetapi  Aktivitas  ( Total  Asset Turnover )  berpengaruh  terhadap  Return
Jurnal Kompetitif, Vol. 12, No. 1, hal. 71 – 82, Edisi Januari - Juni 2023 p-ISSN 2302-4585; e-ISSN 2721-3765
Saham.  Sehingga  sejalan  dengan  teori bahwa  Aktivitas  ( Total  Asset  Turnover ) berpengaruh  terhadap  Return  Saham.
Meskipun Aktivitas ( Total Asset Turnover )  mengalami  fluktuasi  namun Aktivitas ( Total Asset Turnover )
memiliki  dominasi  yang  sangat  tinggi sehingga  dapat  mempengaruhi  Return Saham.  Penyebab  atas  Aktivitas  ( Total Asset  Turnover )  yang  berfluktuasi  dapat diatasi  dengan  meningkatkan  penjuala dan stabilitas penjualan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan teori  yang  dikemukakan  oleh  (Herry, 2020) Total  Asset  Turnover (TATO) merupakan salah satu faktor utama untuk meningkatkan penjualan hal ini menunjukkan  seberapa  efesiensi  asset yang  dikelola  dan  dimanfaatkan  oleh perusahaan untuk meningkatkan penjualan  dan  pendapatan  perusahaan yang  akan  berdampak  terhadap  harga saham maka investor juga mengharapkan tingkat  return  yang  tinggi  pula  atas investasi yang dilakukan.
Pengaruh  Pofitabilitas  ( Net  Profit Margin ) terhadap Return Saham
Berdasarkan tabel
IV.13 pada pengujian secara parsial (uji t)
menunjukkan  bahwa  Ho5  ditolak  dan Ha5  diterima.  Artinya  bahwa  nilai Pofitabilitas ( Net Profit Margin )
berpengaruh positif dan signifikan terhadap  Return  Saham.  Dikarenakan adanya peningkatan
pendapatan penjualan,  maka  bagi  pihak  perusahaan bahwa  tingginya  pendapatan  penjualan berpengaruh  positif  bagi  perusahaan untuk  menerapkan  atau  pengaruh  return saham. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  nilai Net  Profit  Margin semakin  tinggi  maka akan  semakin  baik,  maka  perusahaan
dianggap  mampu  menghasilkan  laba bersih  yang  tinggi.  Hal  tersebut  dapat menarik  minat  para  investor  untuk berinvestasi diperusahaan subsektor farmasi dan riset kesehatan. Berdasarkan hasil pengukuran
Profitabilitas ( Net Profit Margin ), dengan menggunakan  komponen  laba  bersih  dan penjualan, memperlihatkan adanya penjualan sebesar Rp.26.260.000.000.000 dan laba bersih sebesar Rp.3.230.000.000.0000. Artinya dikarenakan adanya peningkatan
pendapatan  penjualan,  maka  bagi  pihak perusahaan  bahwa  tingginya  pendapatan penjualan berpengaruh positif bagi perusahaan untuk menerapkan atau pengaruh return saham. Beberapa kondisi dapat memungkinkan adanya Profitabilitas ( Net Profit Margin ) menyatakan  bahwa  mengalami  fluktuasi akan  tetapi  Profitabilitas  ( Net  Profit Margin )  berpengaruh  terhadap  Return Saham.  Sehingga  sejalan  dengan  teori bahwa  Profitabilitas  ( Net  Profit  Margin ) berpengaruh  terhadap  Return  Saham. Meskipun Profitabilitas ( Net Profit
Margin )  mengalami  fluktuasi  namun
Profitabilitas ( Net Profit Margin ) memiliki  dominasi  yang  cukup  tinggi sehingga  dapat  mempengaruhi  Return Saham.  Penyebab  atas  Profitabilitas  ( Net Profit  Margin )  yang  berfluktuasi  dapat diatasi  dengan  meningkatkan  pendapatan penjuala  dan  menstabilkan  pendapatan penjualan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan teori  yang  dikemukakan  oleh  (Diana, 2018) Net  Profit  Margin adalah  untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam mendapatkan  laba  bersih  dari  penjualan.
Rasio  ini  menunjukkan  seberapa  besar persentasi pendapatan bersih yang
Jurnal Kompetitif, Vol. 12, No. 1, hal. 71 – 82, Edisi Januari - Juni 2023 p-ISSN 2302-4585; e-ISSN 2721-3765
didapatkan perusahaan dari setiap penjualan.  Rasio  ini  mengukur  rupiah laba  bersih  yang  diperoleh  setiap  satu rupiah penjualan, semakin besar rasionya maka  semakin  baik,  artinya  posisi pemilik  perusahaan  dalam  mendapatkan laba  cukup  tinggi  pada  tingkat  penjualan tertentu.  Apabila  rasio  rendah  berarti menunjukkan  penjualan  terlalu  rendah untuk tingkat biaya tertentu.

## D. KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian  mengenai pengaruh Economic Value Added (EVA), Market  Value  Added  (MVA),  Nilai Pasar, Aktivitas, dan Profitabilitas, terhadap  Return  Saham  pada  Perusahaan Subsektor  Farmasi  dan  Riset  Kesehatan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Berdasarkan  hasil  analisis  data  dan pembahasana penelitian ini dapat disimpulkan bahwa. Ada pengaruh Economic  Value  Added (EVA), Market Value  Added (MVA),  Nilai  Pasar, Aktivitas,  dan  Profitabilitas,  terhadap Return  Saham  pada  Subsektor  Farmasi dan  Riset  Kesehatan  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia. Tidak ada pengaruh Economic  Value  Added (EVA) terhadap  Return  Saham  pada  Subsektor Farmasi  dan  Riset  Kesehatan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Tidak ada  pengaruh Market  Value  Added (MVA)  terhadap  Return  Saham  pada Subsektor  Farmasi  dan  Riset  Kesehatan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Ada  pengaruh  Nilai  Pasar  terhadap Return Saham  pada  Subsektor  Farmasi dan  Riset  Kesehatan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia.  Ada  pengaruh Aktivitas  terhadap  Return  Saham  pada
Subsektor  Farmasi  dan  Riset  Kesehatan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Ada  pengaruh  Profitabilitas  terhadap Return Saham pada Perusahaan Subsektor  Farmasi  dan  Riset  Kesehatan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## E. SARAN
Saran  yang  dapat  diberikan  peneliti berdasarkan hasil penelitian ini mempunyai keterbatasan-keterbatasan yang dapat dijadikan bahan pertimbangan bagi peneliti berikutnya agar mendapatkan  hasil  yang  lebih  baik  lagi. Penelitian  ini  hanya  menggunakan  8 objek penelitian pada Perusahaan Subsektor  Farmasi  dan  Riset  Kesehatan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia serta  mnggunakan  periode  pengamatan  5 tahun, yaitu 2017-2021 dengan menggunakan  data  tahunan  dari  laporan keuangan  masing  –  masing  perusahaan yang  bersangkutan  dalam  penelitian  ini, sehingga  hasil  ini  belum  merealisasikan hasil  penelitian.  Penelitian  ini  hanya menggunakan  Economic  Value  Added (EVA),  Market  Value  Added  (MVA), Nilai  Pasar,  Aktivitas,  dan  Profitabilitas, sebagai  variabel  independen  sedangkan masih  banyak  rasio  keuangan  yang  lain bisa dijadikan variabel independennya.

## E. DAFTAR RUJUKAN
Citradi,  T.  W.  G.  (2020).  Corona  Bikin Saham  Emiten  Farmasi  Meroket, Pekan Ini Gimana ? Cnbc Indonesia . Darmawan.  (2021). Keuangan  Perusahaan . Febi Uin Sunan Kalijaga.
Diana,  S.  R.  (2018). Analisis  Laporan Keuangan Dan Aplikasinya . In Media. Fahmi,  I.  (2018). Pengantar  Manajemen Keuangan  Teori  Dan  Soal  Jawab . Alfabeta.
Jurnal Kompetitif, Vol. 12, No. 1, hal. 71 – 82, Edisi Januari - Juni 2023 p-ISSN 2302-4585; e-ISSN 2721-3765
Habibi,  M.  R.  (2022). Hukum  Pasar  Modal
Indonesia: Perkembangan Hukum Pasar Modal Era Kolonial Hingga Era Digital . Inara Publisher. Hartono,  J.  (2019). Teori  Portofolio  Dan Analisis  Investasi  Edisi  Kesembilan . Bpfe-Ugm. Herry. (2020). Teori Akuntansi . Kencana. Sidarta,  A.  L.,  &  Syarifudin,  S.  (2022). Pengaruh Return On  Asset, Return  On Equity,  Net  Profit  Margin,  Dan  Quick
Ratio  Perusahaan  Kesehatan  Terhadap Return  Saham  Pada  Masa  Pandemi Covid-19 (Pada Sektor Industri Healthcare  Yang  Tercatat  Di  Bei Tahun  2019-2020). Jurnal  Akuntansi Kompetif , 5 (3), 381–389.
Https://Doi.Org/10.35446/Akuntansiko
mpetif.V5i3.1161
Siregar, W. A. (2021, December 15). Jumlah Investor Pasar Modal Indonesia
Sentuh Angka 7,2 Juta Sid .