Jurnal Ekonomi dan Manajemen Teknologi (EMT) Indonesian Journal for the Economics, Management and Technology .
Jurnal Ekonomi dan Manajemen Teknologi, 7(1), 2023, 179-190 Available online at http://journal.lembagakita.org

## Analisis Penganggaran Modal pada Usaha Mikro Kecil dan Menengah (UMKM) di Kabupaten Bandung Barat
Erly Sherlita 1 , Apriwandi 2* , Andina Nur Fathonah 3 , Debbie Christine 4 , Aida Wijaya 5 , Eriana Kartadjumena 6 1,2*,3,4,5,6 Universitas Widyatama, Kota Bandung, Provinsi Jawa Barat, Indonesia.
Abstrak. Penelitian  ini  bertujuan menganalisis  praktik  penganggaran  modal  pada  Usaha  Mikro,  Kecil,  dan Menengah  (UMKM)  di  Kabupaten  Bandung  Barat.  Penelitian  ini  dilakukan  karena  dalam  menjalankan aktivitasnya  seringkali  para  pelaku  UMKM  mengalami  keterbatasan  modal.  Karena  itu  diperlukan  upaya pengambilan keputusan proyek yang tepat. Penganggaran modal dipandang sebagai suatu hal penting dilakukan oleh pelaku usaha dalam pengambilan keputusan proyek.  Penelitian ini mengadopsi pendekatan eksplorasi dan kualitatif  dalam  mengukur  praktik  penganggaran  modal  pada  UMKM.Teknik  pengumpulan  data menggunakan observasi, wawancara dan dokumentasi. Hasil penelitian menunjukkan bahwa praktik keputusan penganggaran  modal  tidak  sepenuhnya  dapat  diterapkan  pada  UMKM.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari  aktivitas proyek, kegiatan perencanaan dan metode penilaian penganggaran modal pada UMKM.
Kata kunci: UMKM; Penganggaran Modal; Informasi Keuangan.
Abstract. This study aims to analyze the practice of capital budgeting in Micro, Small and Medium Enterprises (MSMEs)  in  West  Bandung  Regency.  This  research  was  conducted  because  in  carrying  out  their  activities, MSME actors often experience limited capital. Therefore, it is necessary to make the right project decision. Capital budgeting is seen as an important thing done by business actors in making project decisions. This study adopts an exploratory  and  qualitative  approach  in  measuring  capital  budgeting  practices  in  MSMEs.  Data  collection techniques used observation, interviews and documentation. The results show that the practice of capital budgeting decisions  is  not  fully  applicable  to  MSMEs.  This  can  be  seen  from  project  activities,  planning  activities  and methods of assessing capital budgeting for SMEs.
Keywords: MSMEs; Capital Budgeting; Financial Information.
* Author. Email Corresponding: apri.wandi@widyatama.ac.id 2*
DOI: https://doi.org/10.35870/emt.v7i1.829 Received: 7 October 2022, Revision: 26 November 2022, Accepted: 15 December 2022, Available Online : 1 January 2023. Print ISSN: 2579-7972; Online ISSN: 2549-6204. Copyright @ 2023. Published by Lembaga Otonom Lembaga Informasi dan Riset Indonesia (KITA INFO dan RISET).

## Pendahuluan
Usaha  Mikro  Kecil  Menengah  (UMKM) merupakan  penggerak  perekonomian  di Indonesia.  Hal  ini  dapat  dipahami  karena UMKM  mempunyai  kontribusi  yang  sangat besar  dalam  perekonomian  nasional.  Selama masa  pandemi  Covid-19,  banyak  usaha  yang terpengaruh  termasuk  UMKM.  Turunnya produktivitas  UMKM  berkontribusi  juga terhadap  turunnya  perekonomian  nasional. Tingginya  jumlah  UMKM  di  Indonesia  tidak terlepas  dari  berbagai  tantangan  serta  kondisi pandemi  Covid-19  yang  mendorong  pelaku UMKM untuk melakukan pengelolaan keuangan  dengan  lebih  baik.    Pada  kondisi persaingan  usaha  yang  semakin  ketat,  para pelaku  UMKM  tertantang  untuk  memikirkan penerapan  strategi  agar  mampu  bersaing  dan dapat tetap bertahan (Apriwandi & Supriyono, 2021;  Davila  &  Wouters,  2005;  Nurfitriani  & Suryawati, 2018).
Menurut  data  Kementerian  Koperasi,  Usaha Kecil,  dan  Menengah  (KUKM)  tahun  2018, jumlah pelaku UMKM berjumlah 64,2 juta atau 99,99% dari jumlah pelaku usaha di Indonesia. Daya  serap  tenaga  kerja  UMKM  adalah sebanyak  117  juta  pekerja  atau  97%  dari  daya serap  tenaga  kerja  dunia  usaha.  Sementara  itu kontribusi  UMKM  terhadap  perekonomian nasional  (PDB)  sebesar  61,1%,  atau  senilai 8.573,89 triliun rupiah dan sisanya yaitu 38,9% disumbangkan  oleh  pelaku  usaha  besar  yang jumlahnya hanya sebesar 5.550 atau 0,01% dari jumlah  pelaku  usaha.  Adapun  data  dari Kementerian  Koperasi  dan  UKM  pada  tahun 2022, sektor ini menyumbang hampir 97% dari pekerjaan  domestik  dan  mempekerjakan hampir 97,24% dari total tenaga kerja. Dengan demikian,  Indonesia  mempunyai  potensi  basis ekonomi  nasional  yang  kuat  karena  jumlah UMKM  terutama  usaha  mikro  yang  sangat banyak  dan  daya  serap  tenaga  kerja  sangat besar.  Artinya,    UMKM  memainkan  peran penting bagi pertumbuhan ekonomi dan inklusi sosial di Indonesia (Rinatami et al ., 2020).
Di  sisi  lain,  berdasarkan  data  statistisk  dari Dinkopukm,  Kabupaten  Bandung  Barat memiliki 40 ribu unit UMKM. Jumlah ini naik 68,41%  dibandingkan  pada  tahun  2014. Tingginya  jumlah  kenaikan  ini  disebabkan
karena sektor UMKM saat ini sudah merambah di pedesaaan. Namun seiring dengan perkembangannya,  UMKM  memiliki  kendala yang  dirasakan  dalam  bidang  pengelolan keuangan.  Kendala  yang  muncul  diantara  para pelaku  UMKM  salah  satunya  disebabkan  oleh kurangnya  pengetahuan  akan  tata  kelola perusahaan  dan  standar  pengelolaan  yang  baik (Jaswadi et  al .,  2015).  Pengelolaan  UMKM masih  dikelola  secara  tradisional  (Apriwandi  & Supriyono,  2021;  Kelly  &  Karau,  1999). Sebagian  besar  UMKM  masih  menjalankan bisnis  secara  konvensional.  Pelaku  UMKM belum  menerapkan  pengelolaan  yang  baik sehingga  mampu  meningkatkan  kinerja  entitas serta  nilai  ekonomi  jangka  panjang.  Sebagai bentuk upaya peningkatan kinerja, dalam hal ini memaksimalkan  laba  diperlukan  perencanaan yang  matang  terkait  dengan  penganggaran modal.
Penganggaran modal ( capital budgeting) merupakan  proses  penggunaan  dana  untuk memperoleh  operasional  aset  yang  membantu perusahaan  dalam  menghasilkan  pendapatan atau  mengurangi  biaya  di  masa  depan. Keputusan  penganggaran modal ini merupakan faktor  penting  yang  berkontribusi  dalam profitabilitas perusahaan (Christine & Apriwandi, 2022; Khamees et al ., 2010). Analisis capital  budgeting yang  dilakukan  dapat  berguna untuk melihat pengaruh dari investasi terhadap peningkatan  penjualan,  laba,  maupun  ekuitas perusahaan .  Capital  budgeting mengevaluasi  dan memilih  investasi  proyek.  Pada  umumnya dilakukan  dengan  menghitung  berapa  nilai surplus  aliran  masuk  kas  bersih  yang  akan dihasilkan  dari  investasi.  Kendatipun  tidak semua  nilai  aset  tertentu  selalu  mudah ditentukan,  entitas  terus  dihadapkan  dengan keputusan tentang aset yang akan diinvestasikan dan  cara  untuk  memperkirakan  manfaat  dan biaya yang terkait dengan keputusan ini. Untuk mencapai  hal  ini,  pemilik  usaha  harus mengevaluasi peluang investasi dan menentukan mana  yang  akan  menambah  nilai  bagi perusahaan. Karenanya, entitas perlu memastikan bahwa mereka membuat keputusan yang  tepat  untuk  memutuskan  investasi  apa yang  akan  dilakukan.  Mempertimbangkan dinamika  sektor  UMKM  di  Kabupaten Bandung  Barat  maka  penelitian  ini  akan membahas  tentang  keputusan  penganggaran
modal  pada  UMKM  di  Kabupaten  Bandung Barat.  Penelitian  ini  mengkaji  mengenai aktivitas  investasi  dan  pembiayaan,  kegiatan perencanaan, dan metode evaluasi proyek/penganggaran  modal  yang  digunakan UMKM dalam menganalisis investasinya.
Tiga  entitas  dipilih  untuk  mewakili  UMKM bidang  industri  otomotif,  industri  makanan, dan  usaha  pengolahan  limbah  kain  sebagai sektor yang berkembang pesat dalam beberapa tahun terakhir. Industri otomotif akan diwakili oleh  Ahmad  Step  Motor,  perusahaan  yang bergerak dalam bidang pembuatan step motor. UMKM  ini  merupakan  salah  satu  usaha otomotif  yang  sudah  berjalan  hampir  5  tahun. Sektor  industri  makanan  akan  diwakili  oleh Basreng  Rizki  yang  merupakan  usaha  industri pengolahan  makanan  rumahan  yang  daerah penjualannya  bukan  hanya  di  wilayah Kabupaten Bandung Barat saja namun telah ke beberapa kota di Jawa Barat. Sedangkan untuk usaha  pengolahan  limbah  kain  diwakili  oleh usaha  Tali  Majun  Kamojang.  Penelitian  ini diharapkan dapat membedah praktik penganggaran  modal  yang  dilakukan  oleh UMKM di Kabupaten Bandung Barat.

## Tinjauan Literatur
Penganggaran Modal Suatu  perusahaan  harus  terus  mengevaluasi kemungkinan  investasi,  penganggaran  modal adalah  proses  yang  berkelanjutan  (Rinatami dkk,  2019).  Perusahaan  harus  menentukan strategi  terlebih  dahulu  sebelum  memulai usahanya.  Penganggaran  modal  merupakan proses  pengalokasian  sumber  daya  yang  tidak hanya  melibatkan  pendekatan  objektif  dan kuantitatif  terkait  aset,  namun  juga  cara pengambilan  keputusan  investasi  aktual  yang dipilih.  Keputusan  terkait  pemilihan  aset  yang diharapkan  mampu  menghasilkan  pendapatan atau  manfaat  ekonomik  yang  cukup  pasti  di masa mendatang (Lima et al ., 2017).
Penganggaran  modal  menghitung  tingkat keuntungan  yang  akan  diperolah  dalam  jangka panjang  yang  didefinisikan  (Van  Seters Stevenson et  al .,  2012)  sebagai  suatu  proses yang terkait pengambilan keputusan sehubungan  dengan  pilihan  proyek  investasi
tertentu dan total pengeluaran modal.  Menurut (Christine  &  Winarti,  2022;  Hetika  & Mahmudah,  2017)  penganggaran  modal merupakan proses pengumpulan, pengevaluasian,  penyeleksian  dan  penentuan alternatif  penanaman  modal  yang  akan memberikan pendapatan bagi perusahaan untuk jangka waktu lebih dari satu tahun.
Menurut  Alles et  al .  (2021),  pemilihan  teknik penganggaran  modal  dipengaruhi  oleh  faktor keuangan  dan  non  keuangan.  Terkait  non keuangan  adalah  faktor  demografi.Terdapat lima  teknik  yang  paling  populer  untuk menganalisis  proposal  penganggaran  modal, dan  metode  terbaik  menggunakan  konsep  nilai waktu  uang  (AlKulaib et  al .,  2016).  Metode tersebut terdiri dari payback periods (PP), discounted payback periods (DPP), internal rate of return (IRR), modified  internal  rate  of  return  (MIRR), dan net present value (NPV).
Payback  period adalah  merupakan  teknik penganggaran  modal  yang  paling  mudah penerapannya  karena  perhitungannya  yang sederhana dan tidak memerlukan pakar khusus. Discounted Payback Period (PP). Metode ini berarti waktu  yang  dibutuhkan  suatu  proyek  investasi untuk  bisa  mengembalikan  semua  dana  yang sudah  diinvestasikan  dalam  proyek  yang dimaksud.  Cara  ini  terbilang  sederhana  untuk melakukan  evaluasi  apakah  pantas  atau  tidak proyek  investasi  dilakukan. Hal  ini  sejalan dengan  penelitian  menurut  Nurfitriani  dan Suryawati  (2018)  lebih  disukai  karena penerapannya  yang  lebih  sederhana  dan  juga tidak  memerlukan  pakar  dalam  bidang keuangan.  Hal  ini  lah  yang  menjadi  acuan peneliti  dalam  memilih  payback  period  sebagai fokus teknik penganggaran modal yang menjadi bahan  penelitian.  Di  Indonesia  sendiri, penelitian terkait faktor-faktor yang memengaruhi  penerapan  teknik  penganggaran modal terbilang sangat jarang, baik itu dilakukan penelitian  dalam  UMKM  ataupun  perusahaan besar.
Metode  IRR  merupakan  suatu  cara  lain  dalam mengevaluasi  profitabilitas  rencana  investasi dengan cara menghitung nilai uang. IRR sendiri memiliki  artian discount  rate atau  faktor pendiskontoan  lain  yang  digunakan  untuk
mendiskonto seluruh cash inflows dan salvage value yang jelas menghasilkan banyak jumlah present value  yang  sama  dalam  jumlah  investasi  yang ada.   Dengan  kata  lain,  IRR  mampu menggambarkan persentase keuntungan serealistis  mungkin  untuk  bisa  mendapatkan investasi barang atau modal proyek yang sudah direncanakan  sebelumnya. Dalam  IRR  yang dicari  adalah  nilai discount  rate yang  bisa memberikan  nilai  NPV  sama  dengan  nol.  Bila penghitungan  IRR  lebih  besar  daripada cost  of capital ,  maka  return  yang  dihasilkan  jelas  akan lebih besar dari yang diharapkan. Dengan nilai return  yang  besar,  maka  kemungkinan  besar proyek  investasi  yang  direncanakan  pun  akan diterima. Kelebihan dari IRR ini adalah dampak investasi  yang  akan  terlihat  secara  jelas  dalam suatu  perhitungan.  Mulai  dari  arus  kas  yang masuk, konsep time value of money , hingga risiko investasi  yang  akan  terjadi  di  masa  yang  akan datang. Sedangkan kelemahannya, IRR menilai kebutuhan  berdasarkan cost  of  capital ,  sehingga tidak dapat memberi hasil yang maksimal pada pemilihan  proyek  berupa  rasio  dan  kurang mampu memberikan keputusan yang pasti dan tepat untuk proyek mutually exclusive .
MIRR,  adalah  metode  penganggaran  modal, yang menghitung tingkat pengembalian dengan memperhitungkan biaya modal. NPV merupakan  salah  satu  metode  analisis capital budgeting yang  berguna  agar  dapat  mengukur nilai  profitabilitas  rencana  investasi  proyek dengan  menggunakan  faktor  nilai  waktu  dan juga  keuangan. NPV  adalah  selisih  antara present value yang diperoleh dari nilai investasi yang  ditanamkan  pada  aset  saat  ini  dari penerimaan arus kas yang masuk di masa yang akan  datang.  Yang  perlu  diingat,  aturan  dasar pada investasi adalah menerima proyek apabila nilai NPV nya di atas angka nol. Hal ini disebut sebagai  NPV  Rule.  Para  pajak  sepakat  bahwa ada kelebihan dan kelemahan pada penggunaan keuntungan pada metode ini. Selain pengaplikasiannya yang sederhana dan penggunaan nilai uang dalam menghitung nilai sesuai  dengan  arus  kas  membuat  sebuah gambaran  yang  jelas  tentang  profitabilitas proyek yang lebih riil.
Profitbility index (PI) adalah rasio dari present value dan cash flow setelah dilakukan kegiatan investasi awal  pada  tahun  ke  0  dengan  jumlah  investasi
pada  awal  tahun  ke  0.  Sementara,  jika  nilai  PI lebih  kecil  dari  1,  maka  proyek  tersebut  harus bisa  ditolak.  Penghitungan  yang  digunakan cenderung  cepat  karena  berdasarkan  intuisi umum yang biasa digunakan dalam dunia bisnis. Proyek  dengan  nilai  PP  yang  kecil, memungkinkan  akan  dipilih  oleh  perusahaan agar  dapat  dijalankan.  Semakin  kecil  nilai  PP, maka  akan  semakin  kecil  pula  risiko  yang dihadapi  terkait  kondisi  yang  tidak  menentu  di masa  yang  akan  datang.  Dengan  demikin,  arus kas perusahaan yang baik mampu mendukung capital  budgeting dalam  menjalankan rencana investasinya dengan maksimal.

## Usaha  Mikro  Kecil  dan  Menengah (UMKM)
Kriteria  tentang  Usaha  Mikro  Kecil  & Menengah  (UMKM)  diatur  dalam  Undang- undang  No.  20/2008  Pasal  6  UU  UMKM, disebutkan bahwa:
1) Kriteria  Usaha  Mikro  adalah  sebagai berikut:  memiliki  kekayaan  bersih  paling banyak  Rp50.000.000,00  (lima  puluh  juta rupiah) tidak termasuk tanah dan bangunan tempat usaha; atau memiliki hasil penjualan tahunan  paling  banyak  Rp300.000.000,00 (tiga ratus juta rupiah).
2) Kriteria Usaha Kecil adalah sebagai berikut: memiliki  kekayaan  bersih  lebih  dari Rp50.000.000,00  (lima  puluh  juta  rupiah) sampai dengan paling banyak
Rp500.000.000,00  (lima  ratus  juta  rupiah) tidak termasuk tanah dan bangunan tempat usaha; atau memiliki hasil penjualan tahunan lebih  dari  Rp300.000.000,00  (tiga  ratus  juta rupiah)  sampai  dengan  paling  banyak Rp2.500.000.000,00  (dua  milyar  lima  ratus juta rupiah).
3) Kriteria  Usaha  Menengah  adalah  sebagai berikut; memiliki kekayaan bersih lebih dari Rp500.000.000,00  (lima  ratus  juta  rupiah) sampai dengan paling banyak Rp10.000.000.000,00 (sepuluh milyar rupiah) tidak termasuk tanah dan bangunan tempat usaha; atau memiliki hasil penjualan tahunan lebih dari Rp2.500.000.000,00 (dua milyar lima ratus juta rupiah) sampai dengan paling  banyak  Rp50.000.000.000,00  (lima puluh milyar rupiah).
Adapun  standar  akuntansi  untuk  UMKM adalah  Standar  Akuntansi  Keuangan  Entitas Mikro,  Kecil  dan  Menengah  (SAK  EMKM) yang  berlaku  efektif  1  Januari  2018  (DSAK- IAI). SAK EMKM secara eksplisit mendeskripsikan  konsep  entitas  bisnis  sebagai salah satu asumsi dasarnya dan oleh karena itu untuk  dapat  menyusun  laporan  keuangan berdasarkan  SAK  EMKM,  entitas  harus  dapat memisahkan  kekayaan  pribadi  pemilik  dengan kekayaan  dan  hasil  usaha  entitas  tersebut,  dan antara suatu usaha/entitas dengan usaha/entitas lainnya.
SAK  EMKM  merupakan  standar  yang  dibuat sederhana  karena  mengatur  transaksi  umum yang  dilakukan  oleh  EMKM  dan  dasar pengukurannya  murni  menggunakan  biaya historis  sehingga  EMKM  cukup  mencatat  aset dan  liabilitasnya  sebesar  biaya  perolehannya. Entitas yang memenuhi persyaratan menggunakan  SAK  EMKM  ini  tetap  perlu mempertimbangkan  apakah  ketentuan  yang diatur dalam SAK EMKM ini telah sesuai dan memenuhi  kebutuhan  pelaporan  keuangan entitas  tersebut.  Karena  itu,  entitas  perlu mempertimbangkan kerangka pelaporan keuangan  yang  akan  diterapkan,  apakah berdasarkan  SAK  EMKM  atau  SAK  lainnya, dengan  memperhatikan  kemudahan  yang ditawarkan  dalam  SAK  EMKM,  dan kebutuhan  informasi  pengguna  laporan keuangan entitas tersebut.

## Penganggaran Modal dalam UMKM
Proses  penganggaran  modal  dari  usaha  kecil cenderung berbeda dari proses bisnis besar. Hal ini dikarenakan ukuran usaha dan ketersediaan modal,  peluang  investasi,  dan  sifat  pembuat keputusan  usaha  berbeda  dengan  perusahaan- perusahaan  besar.  Penelitian  Campbell  dan Hartcher  (2003)  mengungkapkan  bahwa UMKM  memiliki  sistem  manajemen  dan kontrol internal yang lemah. Sistem manajemen UMKM  yang  lemah  ini  terutama  dalam pembuatan  keputusan  terkait  pembelian  aset tetap  dalam  usahanya,  karena  sebelum melakukan  pembelian  suatu  aset  tetap, diperlukan  perhitungan  dalam  penganggaran modal  (Hidayah  dan  Ningsih  ,2015). Beberapa penelitian  lain  pun  mengungkapkan  faktor- faktor  UMKM  dalam  menerapkan  atau  tidak
menerapkan teknik penganggaran modal.
Penelitian Brijlal dan Quesada (2009) dan Rossi (2015) mengungkapkan bahwa suatu usaha yang tidak  menerapkan  teknik  penganggaran  modal didominasi oleh faktor ukuran usaha yang kecil dan  juga  tingkat  pendidikan  dan  pelatihan pengambil  keputusan  yang  tidak  memadai. Usaha  dengan  ukuran  yang  lebih  kecil  akan cenderung untuk menggunakan teknik penganggaran  modal  yang  sederhana  yaitu payback  period ,  atau  bahkan  tidak  menggunakan teknik  penganggaran  modal  untuk  menilai kelayakan  suatu  investasi.  Penelitian  Hasan (2013),  Ahmed  (2013),  dan  Barjaktarovic et  al. (2015)  mengungkapkan  bahwa payback  period merupakan  teknik  penganggaran  modal  yang paling  banyak  digunakan.  Teori  penganggaran modal  mendukung  metode Net  Present  Value (NPV)  sebagai  metode  yang  disarankan  untuk penganggaran  modal  pada  UKM  yang melibatkan  estimasi  arus  kas,  dan  tingkat diskonto yang ditentukan pasar (Uddin & Rasel, 2009:114).
Penentuan biaya modal mensyaratkan prinsip pemisahan yang menunjukkan  bahwa  keputusan  investasi  dapat dibuat  independen  dari  selera  pemilik. Membuat  keputusan  mengenai  produksi, penjualan,  keuangan  dan  administrasi  tanpa dukungan  atau  saran  manajemen  spesialis seperti pada perusahaan besar.
Danielson  dan  Scott  (2007:157)  meneliti masalah  keagenan  dalam  investasi  perusahaan kecil.  Hasil  menunjukkan  bahwa  konflik manajemen  memengaruhi  keputusan  investasi perusahaan  dengan  cara  yang  berbeda  sebelum dan  sesudah  pemisahan  kepemilikan  dan kontrol.    Karena  itu,  ada  kebutuhan  untuk mengatasi  masalah  pengambilan  keputusan dalam  bisnis  kecil.  Fungsi  tujuan  keuangan usaha  kecil  harus  mencerminkan  jenis  risiko khusus  perusahaan  yang  biasanya  ada  dalam bisnis  kecil  yang  timbul  dari  likuiditas, diversifikasi, transferabilitas, fleksibilitas, kontrol, dan pertimbangan akuntabilitas (Uddin &  Rassel,  2009:114).  Terdapat  beberapa  aspek yang  dapat  mempengaruhi  metode  yang digunakan  dalam  mengevaluasi  investasi  bisnis (Danielson & Scott, 2006:7) diantaranya adalah usia  usaha,  jenis  usaha,  pertumbuhan  dan penjualan, pemilik/manajer.
Danielson  dan  Scott  (2006)  juga  menyatakan bahwa terdapat tiga alasan untuk mempertanyakan  penerapan  teori  ini  bagi perusahaan  kecil.  Pertama,  maksimalisasi kekayaan  pemilik  boleh  jadi  bukan  tujuan  dari setiap perusahaan kecil. Seorang wirausahawan dapat mendirikan perusahaan sebagai alternatif solusi  untuk  pengangguran,  cara  untuk menghindari  kebosanan  kerja  sebagai  pilihan gaya  hidup,  atau  sebagai  sarana  untuk mengembangkan, memproduksi, dan memasarkan  penemuan.  Pada  setiap  kasus, tujuan  utamanya  adalah  mempertahankan kelangsungan  hidup  usahanya,  daripada memaksimalkan  nilainya.  Kedua,  banyak perusahaan  kecil  memiliki  sumber  daya manajemen  yang  terbatas,  dan  tidak  memiliki keahlian  di  bidang  keuangan  dan  akuntansi. Karena  kekurangan  ini, mereka  mungkin  tidak mengevaluasi  proyek  menggunakan  arus  kas yang didiskontokan. Pengelola usaha kecil lebih cenderung  menggunakan  metode  analisis  yang kurang  canggih,  seperti  periode  pengembalian modal.  Hambatan  terakhir  adalah  pembatasan pilihan  pembiayaan  untuk  usaha  kecil. Beberapa  tidak  dapat  memperoleh  pinjaman bank,  karena  ketidakjelasan  informasi  mereka Kendala modal ini dapat membuat penting bagi perusahaan  kecil  untuk  mempertahankan ketercukupan saldo.
Hasil  studi  terhadap  pelaku  UMKM  wanita  di Gunung  Halu  Kabupaten  Bandung  Barat menunjukkan bahwa mayoritas pelaku UMKM belum  memahami  dasar-dasar  pencatatan bisnis. Hanya 45% responden yang memisahkan  keuangan  bisnis  dengan  rumah tangga,  40%  yang  rutin  mencatat  transaksi usahanya,  dan  47%  belum  pernah  menerima pinjaman atau modal dari pihak ketiga. Kondisi ini  memperkuat  dugaan  bahwa  mayoritas pelaku  UMKM  memang  belum  memahami pencatatan  bisnis  secara  baik  (Wijaya et  al , 2020).  Katabi  dan  Dimoso  (2018:  65) mengklasifikasikan sumber dana yang dipergunakan  UMKM  dalam  memulai  bisnis, diantaranya  adalah  tabungan  pribadi,  keluarga dan  teman,  bank  komersial,  dan  program bantuan  pemerintah.  Selanjutnya  Rinatami et al .,(2020)  juga  memaparkan  bahwa  terdapat situasi  dimana  ada  peluang  investasi  tetapi bisnis kekurangan uang tunai. Maka solusi yang
ditawarkan  diantaranya  adalah  menunggu sampai  bisnis  yang  dijalankan  mengumpulkan cukup  uang,  melakukan  pinjaman  dan melakukan investasi, serta mencari investor luar.

## Metodologi Penelitian
Penelitian  ini  termasuk  jenis  penelitian Kualitatif.  Subyek  penelitian  adalah  pelaku UMKM  di  Kabupaten  Bandung  Barat  yaitu Ahmad  Step  Motor,  Rizki  Basreng  dan  Tali Majun  Kamojang.  Teknik  pengumpulan  data menggunakan  observasi,  wawancara  dan dokumentasi.  Wawancara  bersifat  terbuka dengan  pelaku  UMKM  untuk  menggali informasi  yang  diperlukan  diantaranya  profil usaha  dan  pemilik,  pengelolaan  modal  usaha yang dilakukan perusahaan, rata-rata pertumbuhan  penjualan,  dan  rencana  investasi masa  depan.  Selanjutnya,  observasi  dan dokumentasi untuk memperoleh bukti pendukung  pelaksanaan  praktik  penganggaran modal  pada  UMKM.  Teknik  analisis  data menggunakan  analisis  data  kualitatif  model interaktif yang terdiri dari empat tahap yaitu (1) reduksi  data,  (2)  penyajian  data,  (3)  verifikasi data dan (4) penarikan kesimpulan.

## Hasil dan Pembahasan

## Deskripsi
Hasil Observasi. 1) Ahmad Step Motor Ahmad  Step  Motor  merupakan  perusahaan yang  bergerak  di  bidang  industri  otomotif. Usaha  yang  beralamatkan  di  Jl.  H.  Umar  Kp. Galanggang,  RT  02  RW  19,  Desa  Galanggang, Kec.  Batujajar  Kabupaten  Bandung  Barat  ini merupakan  produsen  karet  step  motor. Berbagai  jenis  step  motor  ditawarkan  oleh usaha  ini  diantaranya  untuk  motor  Yamaha Jupiter,  Yamaha  F1,  Honda  Astrea  Grand, Honda Supra, Honda Blade, dan motor Honda GL  Pro.    Berdasarkan  keterangan  yang diberikan  oleh  Bapak  Ahmad  Mulyana  pemilik usaha,  bengkel  ini  pertama  kali  berdiri  pada tahun  2019.  Bisnis  ini  didirikan  dengan  awal sebesar  20  juta  rupiah  yang  berasal  dari tabungan pribadi hasil pekerjaan di bidang yang sama  sebelumnya.  Usaha  yang  dijalankan
berlangsung  begitu  saja  tanpa  perencanaan khusus.  Bermodal  dari  kepercayaan  dan keterangan  yang  diberikan  oleh  owner perusahaan  tempat  yang  bersangkutan  bekerja sebelumnya,  Ahmad  Step  motor  mendapatkan order  secara  rutin.    Omset  rata-rata  per  bulan yang  dihasilkan  sebesar  40  hingga  60  juta  per bulan.  Pengeluran  rata-rata  per  bulan  untuk membayar upah pegawai adalah sebesar 10 juta rupiah.  Pencatatan  laporan  keuangan  masih bersifat  manual  dan  sederhana.    Pelaporan keuangan  yang  disusun  terbatas  pada  laporan laba  rugi,  itu  pun  belum sepenuhnya  mencatat semua  akun  dengan  lengkap.  Pemilik  belum memahami  standar  laporan  keuangan  seperti yang  tertuang  pada  SAK  EMKM.  Lebih  jauh lagi,  pemilik  belum  mengetahui  manfaat  dari laporan  keuangan  dan  merasa  cukup  sebatas informasi  terkait  penjualan  dan  biaya-biaya operasional saja.
Perhitungan  laba  rugi  berdasarkan  hasil pengurangan  dari  pemasukan  hasil  penjualan dan pengeluaran biaya bahan, tenaga kerja dan overhead saja. Perhitungan ini dipandang lebih mudah untuk dibuat dan dipahami dibandingan dengan  laporan  keuangan  pada  umumnya. Selama  menjalankan  usaha  ini,  pengalokasian sebagian  laba  digunakan  untuk  menambah mesin  pres  dan  tabung  gas.    Adapun  rencana jangka  panjang  yang  diharapkan  adalah menambah  lokasi  tempat  produksi  di  wilayah lain.  Investasi  yang  dipilih  berdasarkan  pada kebutuhan  untuk  keberlangsungan  proses produksi.  Bapak  Ahmad  mengungkapkan beberapa  kendala  yang  dihadapi  dalam menjalankan  usaha  ini  diantaranya  masalah karyawan dan harga bahan baku dan overhead yang  cenderung  naik.  Berkaitan  dengan  daya saing,  strategi  yang  dijalankan  adalah  dengan menjaga mutu produk.
2) Rizki Basreng Rizki  Basreng  merupakan  usaha  industri rumahan  yang  didirikan  pada  tahun  2006  oleh Bapak  Herman  bertempat  di  Jl  Pamoyanan Tengah  Kp  Pamoyanan  RT  1  RW  13  Desa Padaasih  Kecamatan  Cisarua  Kabupaten Bandung  Barat.    Saat  didirikan,  modal  usaha berasal  dari  dana  pribadi.  Pada  awal  usaha, tidak melakukan perencanaan bisnis sedemikian rupa.  Keputusan  mengenai  bagaimana  modal
tersebut dialokasikan hanya berdasarkan analisis kebutuhan untuk memulai bisnis ini. Keputusan mengenai bagaimana modal tersebut dialokasikan hanya berdasarkan analisis kebutuhan  untuk  memulai  bisnis  ini.  Awal bisnis  berjalan,  produksi  masih  dikerjakan sendiri  di  tempat  produksi,  masih  berupa sewa di  Jl  Permana  Desa  Padaasih  Kecamatan Cisarua  Kabupaten  Bandung  Barat.  Dalam perkembangannya,  setelah  usaha  ini  berjalan  2 tahun,  pak  Herman  mendapatkan      pinjaman dari  Bank  senilai  250  juta.  Dana  digunakan untuk membeli lahan dan membangun pabrik di Jl  Pamoyanan  Tengah  Kp  Pamoyanan  RT  1 RW  13  Desa  Padaasih  Kecamatan  Cisarua Kabupaten Bandung Barat.
Produk  basreng  (baso  goreng)  mulanya  dipilih karena mengikuti selera pasar yang sedang trend saat  itu,  kemudian  dalam  perkembangannya peminatnya  semakin  bertambah.  Penggunaan bahan  dasar  yang  sederhana  menjadi  konsep utama  yang  ditawarkan  pak  Herman  sebagai daya  tarik  produk.  Basreng  yang  pada  awalnya hanya dipasarkan di daerah sekitar, lambat laun menyebar bukan hanya di Kabupaten Bandung Barat  saja  melainkan  memenuhi  kebutuhan pasar  di  Cimahi,  Bandung  dan  sekitarnya bahkan  kota  lain  seperti  Garut  dan  Tasik. Berdasarkan  keterangan  dari  pengelola  saat  ini, pesanan  rutin  setiap  pekan  tidak  pernah berkurang,  bahkan  terus  meningkat.  Tidak  ada teknik pemasaran khusus yang dilakukan, hanya mengandalkan word  of  mouth sebagai  alat pemasaran produk ini. Citarasa pedas dan gurih menjadi  daya  tarik  tersendiri  terutama  di kalangan anak-anak usia sekolah dan ibu-ibu.
Kendatipun  omset  penjualan  sudah  cukup tinggi  yaitu  kisaran  sebesar  30  juta  setiap bulannya, pencatatan keuangan belum dilaksanakan dengan baik. Pencatatan keuangan masih  menggunakan  pencatatan  secara  manual dan  sederhana.  Rizki  Basreng  mempekerjakan pegawai  tetap  yang  bertugas  menggoreng basreng  dan  sopir  untuk  pengiriman  barang. Selain itu, untuk proses produksi, Rizki Basreng memberdayakan  ibu-ibu  rumah  tangga  di sekitarnya  sebagai  pegawai  harian  yang  diberi upah  sesuai  hasil  yang  dicapainya.  Pemilihan investasi  dilakukan  dengan  menyisihkan sebagian  labanya  untuk  membeli  mobil  angkut
secara  angsuran.  Tujuan  pembelian  kendaraan ini  adalah  untuk  mempermudah  pengiriman pesanan  ke  daerah-daerah.  Selain  pembelian kendaraan,  investasi  yang  direncanakan  adalah renovasi  pabrik  dan  penambahan  tungku  dan alat penggorengan.
3) Tali Majun Kamojang Tali  Majun  Kamojang  adalah  usaha  rintisan Bapak  Mulyadi  yang  bergerak  di  bidang pengolahan  limbah  kain  bertempat  di  Jl Kamarung Kp Pamoyanan RT 3 RW 14 Desa Padaasih  Kecamatan  Cisarua  Kabupaten Bandung Barat. Usaha ini didirikan berdasarkan adanya  peluang  usaha  pengolahan  limbah  kain yang cukup menjanjikan dengan modal sebesar 5juta.  Usaha  tali  majun  merupakan  alternatif pengolahan  limbah  kain  berupa  sisa-sisa potongan  kain  sebagai  bahan  baku  yang kemudian  diolah  menjadi  tali.  Sebelumnya, limbah kain banyak digunakan untuk kerajinan keset,  cempal,  dan  tatakan.  Tali  majun  ini banyak  digunakan  untuk  pengemasan  barang sebagai  pengganti  tali  rafia.  Bahan  dasar  kain dipandang lebih fleksibel dan ramah lingkungan karena  bukan  dari  plastik.  Distribusi  produk sebagian besar dipasarkan ke toko-toko plastik dan  KUD  sekitar  kecamatan  Cisarua,  Cimahi dan  Lembang.  Kapasitas  produksi  setiap bulannya  setidaknya  dapat  menghasilkan minimal  800kg  tali  majun  dari  1  ton  limbah kain.
Kendala yang dihadapi adalah kurangnya mesin dan  tenaga  kerja  yang  terampil  untuk memenuhi  permintaan  pasar  agar  tepat  waktu. Adakalanya  usaha  ini  kewalahan  dalam memenuhi  pesanan  tali  majun  dari  konsumen. Untuk  itu  sebagai  upaya  meningkatkan produksi,  pemilik  berencana  melakukan investasi berupa pembelian mesin baru. Terkait pelaporan  keuangan,  sama  halnya  dengan Ahmad  Step  Motor  dan  Basreng  Rizki,  Tali Majun  Kamojang  pun  belum  melakukan pencatatan  keuangan  yang  memadai.  Hal  ini tidak  lain  karena  kurangnya  pengetahuan  dan kesadaran akan pentingnya informasi keuangan dalam  pengambilan  keputusan.  Seringkali pengambilan  keputusan  didasarkan  pada judgment semata  tanpa  pertimbangan  yang matang.  Begitu  pula  dengan  penganggaran modal. Investasi dilakukan tanpa
mempertimbangkan penganggaran modal dengan baik.

## Analisis Praktik
Penganggaran  Modal  pada  UMKM  Kabupaten Bandung  Barat.Berdasarkan  pengelompokkan UMKM  berdasarkan  Undang-undang  No. 20/2008Tentang  Usaha  Mikro,  Kecil  dan Menengah,  Ahmad  Step  Motor  yang  menjadi obyek  penelitian  masuk  ke  dalam  jenis  usaha kecil,  karena  omset  penjualan  yang  didapatkan dalam satu tahun rata-rata sebesar Rp480.000.000  dengan  total  aset  yang  dimiliki selain tanah dan bangunan kurang lebih sebesar Rp.100.000.000. Sedangkan Rizki Basreng  dan Tali Majun Kamojang tergolong ke dalam usaha mikro dengan total omset penjualan selama satu tahun rata-rata Rp360.000.000 dengan total nilai aset  di  luar  tanah  dan  bangunan  diperkirakan senilai Rp100.000.000 untuk Rizki Basreng dan Rp120.000.000  untuk  Tali  Majun  Kamojang dengan  total  nilai  aset  di  luar  tanah  dan bangunan  diperkirakan  kurang  dari  Rp Rp100.000.000.  Metode  dalam  pencatatan laporan  keuangan  yang  diselenggarakan  oleh Ahmad  Step  Motor,  Rizki  Basreng,  maupun Tali Majun Kamojang  belum menyelenggrakan laporan keuangan berdasarkan SAK EMKM.
Kurangnya  pengetahuan  dan  pemahaman pemilik  usaha  terhadap  penyusunan  laporan keuangan, dalam hal ini SAK EMKM, menjadi penyebab utama tidak terselenggaranya laporan keuangan  minimal.  Hal  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  menunjukkan  bahwa  pelaku UMKM  belum  memiliki  pengetahuan  tentang akuntansi  dan  pencatatan  keuangan  masih sangat  sederhana  (Hetika&  Mahmudah,  2017: 259).  Kurangnya  relevansi  informasi  keuangan perusahaan  menyebabkan  pelaku  UMKM  sulit untuk  menilai  apakah  investasi  yang  dijalankan mampu  menghasilkan  laba  terbaik  yang  ingin dicapai.
Aktivitas  proyek/investasi  dan  pembiayaan pada  UMKM  Saat  memulai  usaha  maupun investasi  para  pemilik  UMKM  ini  tidak menjalankan lima tahapan penganggaran modal seperti  yang  dipaparkan  oleh  Peterson  dan Fabozzi  (2002:  6-7).  Tahapan  penganggaran modal  yang  dijalankan  hanya  terkait  dengan kegiatan  penyaringan  dan  seleksi  investasi.
Perencanaan  penganggaran  lebih  berdasarkan pada estimasi kebutuhan yang diperlukan dalam menjaga  stabilitas  dan  keberlangsungan  usaha. Keputusan investasi ditekankan pada penunjang kegiatan produksi dan pemeliharaan alat-alat produksi dengan tetap memperhatikan arus  kas  yang  dimiliki.  Tahapan  lain  seperti usulan  anggaran  modal,  persetujuan  dan otoritas  penganggaran,  pelacakan  proyek  tidak dilaksanakan  oleh  pelaku  UMKM.  Hal  ini dikarenakan keputusan investasi berpusat pada pemilik.  Kegiatan  produksi  dengan  skala  kecil memudahkan pemilik usaha dalam menentukan investasi mana yang harus dilakukan dan tidak dilakukan.  Pemilik  juga  memiliki  kewenangan penuh  dalam  penggunaan  kas.  Audit  pasca penyelesaian juga lebih kepada apakah investasi yang dilakukan memberikan keuntungan sesuai harapan  atau  tidak.  Jika  tidak  sesuai  dengan harapan  saat  pertama  menjalankan  investasi maka  investasi  tersebut  cenderung  dihentikan. Misalnya  dalam  pembelian  kendaraan,  jika selama kendaraan yang dibeli dapat membantu meningkatkan  tingkat  penjualan  dan  memberi manfaat  seperti  kemudahan  yang  diinginkan oleh  pelaku  UMKM  maka  kendaraan  tersebut dipandang  memberikan  keuntungan.  Namun jika kendaraan tersebut tidak memiliki manfaat terkait  penjualan  dan  bahkan  hanya  menjadi
beban  bagi  perusahaan  maka  kendaraan tersebut  cenderung  dijual  untuk  mengurangi tingkat kerugian investasi.
Pada  ketiga  UMKM,  baik  Ahmad  Step  Motor, Rizki  Basreng  maupun  Tali  Majun  Kamojang, tidak  menggunakan  rencana  bisnis  tertulis dalam  merencanakan  proyek/investasi.  Pada pengelolaan  UMKM,  manajemen  perusahaan dikelola  langsung  oleh  pemilik  tanpa  bantuan tim  manajemen  dalam  membuat  perencanaan proyek.  Sejalan  dengan  Uddin  dan  Chowdhury (2009) dan Rinatami dkk (2022)  bahwa terdapat beberapa tingkat kompleksitas dan ketidaktepatan menggunakan teori penganggaran modal yang ada untuk keputusan investasi bisnis kecil.

## Kegiatan Perencanaan
Ahmad  Step  Motor,  Rizki  Basreng  dan  Tali Majun Kamojang sudah melakukan perencanaan  pengembangan  usaha  di  masa depan.  Berdasarkan  jenis  klasifikasi  investasi menurut  (Danielson  &  Scott,  2006;  Gupta  & Jain, 2016; Lima et al ., 2017), maka perencanaan yang telah dilakukan oleh kedua pelaku UMKM tersebut diantara adalah.
Tabel 1. Hasil analisis pelaksanaan kegiatan perencanaan UMKM Klasifikasi Proyek Ahmad Step Motor Rizki Basreng Tali Majun Kamojang Investasi Jangka Panjang Perencaaan perpanjangan sewa tempat Pembelian Kendaraan Pickup Sewa tempat Pengadaan alat produksi berupa mesin pres karet Pengadaan alat produksi berupa tungku penggorengan Pengadaan alat produksi berupa mesin mesin tali majun Risiko Investasi Proyek Kerusakan mesin Pemeliharaan aset Pemeliharaan aset
Klasifikasi  investasi  yang  dilakukan  oleh UMKM  pada  obyek  penelitian  termasuk  ke dalam  investasi  jangka  panjang.  Pengalokasian sumber  dana  untuk  melakukan  investasi, diharapkan  dapat  menghasilkan  pengembalian jangka  panjang.  Hal  ini  mencakup  investasi untuk  peralatan  baru  atau  penggantian  yang aus,  perluasan  produk  atau  pasar  yang  sudah ada,  dan  ekspansi  ke  produk  atau  pasar  yang baru. Tujuan penganggaran modal adalah untuk memilih  investasi  yang  diyakini  memiliki peluang  terbaik  dengan  tingkat  pengembalian
tinggi.  Temuan  penelitian  ini  menunjukkan bahwa UMKM yang dijadikan obyek penelitian mendanai  bisnis  mereka  dari  dana  pribadi  dan ada  pula  yang  mendapat  bantuan  berupa pinjaman  bank.    Hasil  ini  sejalan  dengan penelitian  Katabi  dan  Dimoso  (2018:68)  dan Rinatami et  al .,  (2019)  yang  menyatakan  bahwa UMKM membiayai bisnis mereka dari tabungan sendiri sebagai sumber utama, diikuti oleh bank komersial,  keluarga  dan  teman,  serta  sumber lainnya.
Danielson dan Scott (2006) menyatakan bahwa penggunaan  uang  tunai  berpengaruh  secara signifikan  terhadap  penggunaan  metode Payback  Period dalam  menganalisis  investasi. Hasil  penelitian  (Gupta  &  Jain,  2016;  Sungun, 2015)  menyatakan  bahwa  keputusan  investasi pada  UKM  cenderung  menggunakan  alat analisis  periode  pengembalian.  Alat  analisis  ini dipandang  lebih  relevan  pada  praktik penganggaran modal untuk UMKM dikarenakan metode tersebut merupakan teknik paling
sederhana tanpa memerlukan pengetahuan ahli dalam bidang keuangan.
Periode  pengembalian  mengukur  waktu pemulihan  investasi.  Proyek  dengan  periode pengembalian  yang  lebih  pendek  akan  lebih dipilih,  karena  perkiraan  arus  kas  jangka panjang  dipandang  berisiko  lebih  tinggi. Kendtipun  demikian payback  period memiliki kelemahan  dalam  memilih  proyek.    PP  tidak fokus pada aliran kas di luar periode pemulihan biaya. Biasanya didasarkan pada seberapa cepat mereka  dapat  membayar  atau  mengembalikan investasi.
Keputusan  investasi  pada  UMKM  mungkin berbeda.  Uddin  &  Chowdhury  (2009) menganjurkan  penggunaan  metode Net  Present Value (NPV)  untuk  penganggaran  modal  pada UMKM.  Namun  nyatanya  pelaku  UMKM cenderung mengandalkan intuisi dalam mengambil keputusan investasi seperti penggunaan  metode payback  period .  Hasil penelitian  lebih  lanjut  menunjukkan  bahwa kegiatan  perencanaan  yang  dilakukan  oleh pelaku UMKM bersifat jangka panjang berupa penggantian  alat-alat  produksi,  pembelian kendaraan  dan  perluasan  usaha.  Metode evaluasi  yang  digunakan  dalam  menganalisis proyek  pada  UMKM  dilakukan  secara sederhana.  Metode payback  period menjadi metode  paling  umum  yang  digunakan  untuk menghitung proyeksi pengembalian modal yang dikeluarkan dalam membiayai proyek/investasi. Asumsi  pelaku  UMKM  proyek  dengan  tingkat pengembalian  kas  cepat  akan  memberikan keuntungan pada perusahaan.

## Kesimpulan dan Saran
Aktivitas penganggaran investasi dan pembiayan pada  UMKM  dilakukan  secara  sederhana. Kendala  yang  dihadapi  adalah  kurangnya pemahaman  terkait  pentingnya  informasi keuangan dan pengetahuan tentang penganggaran  modal.  Kurangnya  pengetahuan dan  pemahaman  metode  analisis  investasi  atau proyek,  pengukuran  aliran  kas  masa  depan, sumber  pendanaan  dan  tidak  adanya  bantuan tenaga ahli menjadi alasan praktik penganggaran modal pada UMKM dilakukan berbeda dengan perusahaan secara umum. Metode payback pariod merupakan  metode  yang  paling  umum digunakan  oleh  UMKM  Kabupaten  Bandung Barat.  Perencanaan  investasi  bersifat  jangka panjang  berupa  penggantian  alat-alat  produksi, pembelian kendaraan dan perluasan usaha tanpa menggunakan  metode  perhitungan  investasi yang semestinya.
Berdasarkan  hasil  penelitian,  dari  kendala  yang dihadapi  oleh  para  UMKM  di  Kabupaten Bandung  Barat  maka  disarankan  adanya sosialisasi  dan  pendampingan  penganggaran modal  bagi  UMKM  agar  keputusan  investasi yang dipilih tepat.

## Daftar Pustaka
AlKulaib, Y. A., Al-Jassar, S. A., & Al-Saad, K. (2016).  Theory  and  practice  in  capital budgeting: Evidence from Kuwait. Journal of  Applied  Business  Research , 32 (4),  1273 –
1286.
DOI: https://doi.org/10.19030/jabr.v32i4.973 6.
Alles,  L.,  Jayathilaka,  R.,  Kumari,  N., Malalathunga,  T.,  Obeyesekera,  H.,  & Sharmila,  S.  (2021).  An  investigation  of the usage of capital budgeting techniques by small and medium enterprises. Quality and  Quantity , 55 (3),  993 – 1006.  DOI: https://doi.org/10.1007/s11135-020- 01036-z .
Apriwandi,  &  Supriyono,  R.  A.  (2021).  Actual participation: The effects  of  information sharing  and  familiarity  team  on  budget decision  quality. International  Journal  of Monetary  Economics  and  Finance , 14 (2),
188 – 195. DOI: https://doi.org/10.1504/IJMEF.2021.11 4025. Christine,  D.,  &  Apriwandi.  (2022).  Audit
Internal  dan  Pencegahan  Kecurangan- Bukti  Empiris  Pada  Badan  Urusan
Logistik  (  BULOG  ). Owner:  Riset  & Jurnal Akuntansi , 6 , 3270 – 3280.
Christine,  D.,  &  Winarti.  (2022).  Pengaruh Return  on  Assets,  Return  on  Assets, Return  on  Equity,  Earning  per  Share, Dividend  Payout  Ratio  Terhadap  Harga Saham. Accounthink :  Journal  of  Accounting and  Finance , 7 (01),  4113 – 4124.  DOI: https://doi.org/10.35706/acc.v7i01.6338
Danielson,  M.  G.,  &  Scott,  J.  A.  (2006).  The capital  budgeting  decisions  of  small businesses. Journal  of  Applied  Finance ,
16 (2),
45 – 56. URL: http://search.ebscohost.com/login.aspx?
direct=true&db=bth&AN=25301697&la ng=pt-br&site=ehost-live .
Davila,  T.,  &  Wouters,  M.  (2005).  Managing budget  emphasis  through  the  explicit design  of  conditional  budgetary  slack. Accounting,  Organizations  and  Society , 30 (7 –
8), 587 – 608. DOI: https://doi.org/10.1016/j.aos.2004.07.00 2 .
Gupta,  P.  K.,  &  Jain,  V.  (2016).  Capital budgeting practices in SME ’ S : ( A study of  selected  enterprises  of  Haryana  ). International  Journal  of  Commerce  and Management Research , 2 (2), 75 – 79.
Hetika, H., & Mahmudah, N. (2017). Penerapan Akuntansi  Dan  Kesesuaiannya  Dengan Sak  Etap  Pada  Umkm  Kota  Tegal. JURNAL  AKUNTANSI,  EKONOMI DAN MANAJEMEN BISNIS , 5 (2), 259. DOI: https://doi.org/10.30871/jaemb.v5i2.531
Jaswadi,  Iqbal,  M.,  &  Sumiadji.  (2015).  SME Governance in Indonesia – A Survey and Insight  from  Private  Companies. Procedia Economics  and  Finance , 31 (15),  387 – 398. DOI: https://doi.org/10.1016/s2212- 5671(15)01214-9 .
Kelly,  J.  R.,  &  Karau,  S.  J.  (1999).  Group decision  making:  The  effects  of  initial preferences  and  time  pressure. Personality and Social Psychology Bulletin , 25 (11), 1342 – 1354.
DOI: https://doi.org/10.1177/0146167299259 002. Khamees,  B.  A.,  Al-Fayoumi,  N.,  &  Al- Thuneibat,  A.  A.  (2010).  Capital budgeting  practices  in  the  jordanian industrial corporations. International Journal of Commerce and Management , 20 (1), 49 – 63. DOI: https://doi.org/10.1108/1056921101102 5952.
Lima, A. C., Da Silveira, J. A. G., Matos, F. R. N., & Xavier, A. M. (2017). A qualitative analysis  of  capital  budgeting  in  cotton ginning  plants. Qualitative  Research  in Accounting and Management , 14 (3), 210 – 229. DOI: https://doi.org/10.1108/QRAM-
07-2016-0055 .
Nurfitriani,  A.  F.,  &  Suryawati,  R.  F.  (2018).
Faktor-Faktor yang Memengaruhi Penerapan Payback Period sebagai Teknik Penganggaran  Modal  pada  UMKM  di Kota  Bogor. Jurnal  Manajemen  Dan Organisasi , 8 (2), 89 – 102. DOI: https://doi.org/10.29244/jmo.v8i2.1948 7.
Rinatami, C. P., Perdanasari, A., & Sulistyarini, O.  E.  (2020). Analisis  Keputusan
Penganggaran Modal pada Usaha Mikro Kecil dan  Menengah  (  UMKM  )  di  Kabupaten Klaten Seminar Nasional Pendidikan Ekonomi Pascasarjana FKIP UNS Surakarta . October 2019 .
Sungun,  G.  (2015).  Capital  Investment Decisions  in  Small  and  Medium  Sized. European Journal of Accounting Auditing and Finance Research , 3 (1), 46 – 55.
Uddin,  M.  M.,  &  Chowdhury,  A.  Z.  M.  R. (2009).  Do  We  Need  to  Think  More about  Small  Business  Capital  Budgeting?
International  Journal  of  Business  and Management ,
4 (1). DOI:
https://doi.org/10.5539/ijbm.v4n1p112 .
Van  Seters  Stevenson,  D.  a,  Columbia,  B.,  &
Field,  R.  H.  (2012).  Evolution  of Leadership  Theory  The  Evolution  of Leadership Theory. Journal of Organizational Change Management , 3 (3), 29 – 45.