Do Fundamental Analysis Drive IDX-MES in Indonesia?
Fadlatul Wasilah 1) ,  Norma Rosyidah 2)
1,2 Ekonomi Syariah , STAI An Najah Indonesia Mandiri E-mail: fadlatulwasilah669@gmail.com 1 , normarosyidah24@gmail.com 2

## Abstrak
Islam  menganjurkan umatnya untuk  melakukan investasi dengan tetap memperhatikan prinsip, etika  serta  hukum  ekonomi  syariah.  Meningkatnya  minat  investor  terhadap  saham  syariah mendorong  BEI  meluncurkan  indeks  saham  syariah  diantaranya  IDX-MES  BUMN  17.  Indeks IDX-MES BUMN 17 dipilih karena perusahaan-perusahaan yang termasuk ke dalam indeks ini memiliki  likuiditas  baik,  kapitalisasi  pasar  besar  serta  didukung  oleh  faktor  fundamental perusahaan  yang  baik.  Dalam  berinvestasi  diperlukan  metode  yang  tepat  untuk  menghindari kerugian  yang  besar  diantaranya  melalui  analisis  fundamental.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk menguji  pengaruh  ROE,  PBV,  DER,  CR  dan  TATO  terhadap  harga  saham  syariah  yang tergabung  dalam  indeks  IDX-MES  BUMN  17.  Data  penelitian  berupa  data  triwulan  yang bersumber  dari  laporan  keuangan  17  perusahaaan  BUMN  periode  Januari  2019  –  Desember 2022. Metode  yang  digunakan  adalah analisis  regresi linier  berganda  dengan alat  bantu  SPSS. Hasil  penelitian  menunjukkan  ROE  tidak  berpengaruh  siginifikan  dan  positif  terhadap  harga saham  syariah  indeks  IDX-MES  BUMN  17.  Sedangkan  variabel  PBV,  DER,  CR  dan  TATO berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham syariah indeks IDX-MES BUMN 17. Secara simultan ROE, PBV, DER, CR dan TATO berpengaruh signifikan terhadap harga saham syariah indeks IDX-MES BUMN 17 dengan nilai koefisien determinasi (R 2 ) sebesar 75,9 %.

## Kata kunci : Faktor Fundamental, Harga Saham Syariah

## 1. PENDAHULUAN
Islam  menganjurkan  umatnya  untuk  melakukan  investasi  dengan  tetap  memperhatikan prinsip,  etika  serta  hukum  ekonomi  syariah.  Prinsip  –prinsip  yang  perlu  diterapkan  pada aktivitas  investasi  antara  lain  prinsip  keadilan,  aktivitas  yang  dilakukan  atas  dasar  suka  sama suka dan tidak saling merugikan yaitu terhindar dari unsur maysir (spekulasi), gharar (adanya ketidakjelasan)  dan  riba.  Islam  memandang  kegiatan  investasi  sebagai  manifestasi  eksistensi manusia  sebagai khalifah  fil  ard (pemimpin  di  muka  bumi).(Hayati,  2016)  Praktik  Investasi dalam sejarah peradaban Islam disebutkan dalam Al-Qur’an Surah Yusuf ayat 47 – 49.
امُث  َنوُلُكۡأَت اامِ م  ٗلٗيِلَق  الَِّإ ٓۦِهِلُبۢنُس يِف ُهوُرَذَف  ۡمُّتدَصَح اَمَف اٗبَأَد  َنيِنِس َعۡبَس  َنوُعَر ۡزَت َلاَق
ۢنِم يِتۡأَي ۡعَب ِد َكِل ََٰذ ٞداَدِش  ٞعۡبَس ۡمادَق اَم  َنۡلُك ۡأَي يِت ۡأَي امُث  َنوُن ِص ۡحُت اامِ م  ٗلٗيِلَق  الَِّإ  انُهَل  ۡمُت ِم ۢن
ُساانلٱ  ُثاَغُي  ِهيِف  ٞماَع  َكِلََٰذ ِد ۡعَب

## َنوُر ِص ۡعَي ِهيِفَو
Artinya  :  Dia  (Yusuf)  berkata,  “Agar  kamu  bercocok  tanam  tujuh  tahun  (berturut-turut) sebagaimana  biasa;  kemudian  apa  yang  kamu  tuai  hendaklah  kamu  biarkan  di  tangkainya kecuali  sedikit  untuk  kamu  makan.  48.  Kemudian  setelah  itu  akan  datang  tujuh  (tahun)  yang sangat  sulit,  yang  menghabiskan  apa  yang  kamu  simpan  untuk  menghadapinya  (tahun  sulit), kecuali sedikit dari apa (bibit gandum) yang kamu simpan. 49. Setelah itu akan datang tahun, di mana manusia diberi hujan (dengan cukup) dan pada masa itu mereka memeras (anggur).” (QS. Yusuf ayat 47-49).
Pasar  modal  syariah  merupakan  wadah  untuk  melakukan  investasi  sesuai  syariah  Islam. Pasar  modal  syariah  didefinisikan  sebagai  aktivitas  yang  berkaitan  dengan  perdagangan  efek syariah,  perusahaan  publik  yang  menerbitkan  efek  serta  lembaga  profesi  yang  terlibat  di dalamnya.(Abdalloh,  2019)  Salah  satu  pilihan  efek  syariah  yang  menghasilkan  return  yang
tinggi  adalah  saham  syariah.  Selain  memberikan  return  yang  tinggi  berupa  capital  gain  dan dividen,  saham  juga  memiliki  keunggulan  yaitu  bersifat  fleksibel.  Prinsip  syariah  yang diterapkan  dalam  saham  didasarkan  pada  penilaian  saham  yang  diterbitkan  oleh  perusahaan. Saham menjadi halal apabila perusahaan yang menerbitkan saham tersebut berkiprah di bidang yang halal. Selain itu, pembelian saham ditujukan untuk investasi bukan spekulasi.(Thian, 2021)
Pertumbuhan  investor  saham  syariah  juga  mengalami  peningkatan  setiap  tahunnya. Fenomena  ini  salah  satunya  disebabkan  oleh  keunggulan  yang  dimiliki  oleh  saham  syariah diantaranya,  mempunyai  tingkat  utang  yang  rendah.  Hal  ini  menyebabkan  potensi  risiko  yang diakibatkan dari adanya utang dapat diminimalisir. Selain itu transaksi saham syariah terhindar dari  potensi  gagal  serah  karena  telah  diterapkan  dalam  Sistem  Online  Trading  Syariah. (Ardhana, 2021) Grafik Pertumbuhan investor saham Syariah bisa dilihat pada gambar di bawah ini.
Sumber : Idx Islamic Gambar 1. Pertumbuhan Investor Saham Syariah
Pada  tanggal  29  April  2021,  BEI  berafiliasi  dengan  Masyarakat  Ekonomi  Syariah  (MES) merilis indeks baru yang diberi nama IDX-MES BUMN 17. Indeks ini mengukur  kinerja harga dari 17 saham syariah BUMN yang dinilai menjalankan usahanya sesuai prinsip ekonomi Islam, mempunyai likuiditas yang baik, kapitalisasi pasar besar serta didukung oleh faktor fundamental perusahaan  yang  baik.  Konstituen  indeks  IDX-MES  BUMN  17  dipilih  dari  saham  –  saham syariah  yang  terdaftar  dalam  ISSI  dan  merupakan  saham  perusahaan  BUMN  serta afiliasinya.(Sudarno, 2022)
Adanya indeks baru memberikan kemudahan bagi para investor syariah untuk berinvestasi pada  saham-saham  BUMN  syariah  terpilih.  Namun,  ketika  melakukan  investasi  seorang investor  akan  dihadapkan  pada realized  return (risiko  ketidakpastian)  yang  berbeda  dengan expected return (hasil yang diharapkan). Untuk mengatasi permasalahan tersebut, investor perlu melaksanakan perencanaan investasi yang baik, salah satunya melalui analisis fundamental.(Handini & Astawinetu, 2020)
Analisis fundamental adalah metode penentuan nilai perusahaan dengan cara menganalisis faktor  –  faktor  terkait  ekonomi,  industri  dan  perusahaan. Instrumen  yang  digunakan  dalam melakukan analisis kinerja perusahaan adalah rasio keuangan. (Budiman, 2021) Jenis-jenis rasio keuangan  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  diantaramya Return  On  Equity , Price  to  Book Value  ,  Debt  to  Equity  Ratio,  Current  Ratio dan Total  Asset  Turn  Over. Jenis  rasio  tersebut sering  digunakan  oleh  para  investor  ketika  akan  membeli  saham  agar  terhindar  dari  risiko kerugian.  Hal  inilah  yang  membuat  peneliti  tertarik  untuk  mengetahui  pengaruh Return  On
Equity , Price  to  Book  Value  ,  Debt to  Equity  Ratio, Current  Ratio dan Total  Asset  Turn  Over terhadap harga saham Syariah indeks  IDX-MES BUMN 17.

## 2. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif.  Sumber  data  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah data sekunder yang berupa data time series . Variabel dependen yaitu harga saham  syariah  pada  indeks  IDX-MES  BUMN  17  diperoleh  dari  website  resmi  Bursa  Efek Indonesia (www.idx.co.id) dan Google Finance. Sedangkan lima variabel yang merupakan rasio keuangan perusahaan diperoleh dari laporan keuangan perusahaan yang terdaftar di indeks IDX- MES BUMN 17.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  emiten  yang  tergabung  dalam  indeks  IDX-MES BUMN  17.  Pada  penelitian  ini,  teknik  pengambilan  data  yang  digunakan  adalah  teknik purposive  sampling.  Sampel  yang  digunakan  adalah  perusahaan  BUMN  yang  bekerja  sama dengan Masyarakat Ekonomi Syariah (MES) dan terdaftar di PT. Bursa Efek Indonesia periode Desember  2022  sampai  Mei  2023.  Adapun  kerangka  penelitian  dalam  penelitian  ini  sebagai berikut.

## Gambar 2. Skema Kerangka Penelitian
Hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
H 0 : Tidak terdapat pengaruh variabel return on equity, price to book value , debt to equity ratio,  current  ratio  dan total  asset  turn  over terhadap  harga  saham  syariah  indeks    IDX-MES BUMN 17.
H a : Tidak terdapat pengaruh variabel return on equity, price to book value , debt to equity ratio,  current  ratio  dan  total  asset  turn  over  terhadap  harga  saham  syariah  indeks    IDX-MES BUMN 17.
Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  diantaranya  studi    dokumentasi  dan  studi pustaka.  Studi  dokumentasi  adalah  dengan  cara  mempelajari  informasi  yang  terdapat  dalam laporan keuangan. Sedangkan studi pustaka dilakukan dengan cara membaca buku serta literatur pendukung yang relevan.
Teknik  analisis  data  yang  digunakan  diantaranya  analisis  statistic  deskriptif  ,  uji  asumsi klasik (meliputi uji normalitas, uji heterokedastisitas, uji multikolinearitas dan uji autokorelasi),
analisis  regresi  linier  berganda,  uji  hipotesis  (uji  T  dan  uji  F)  serta  uji  koefisien  determinasi. Adapun persamaan regresi yang digunakan dalam penelitian ini adalah :
Y = a + b 1 .X1 + b 2 .X2 + b 3 .X3 + b 4 .X4 + b 5 .X5+e
Keterangan: Y = Harga Saham Syariah Indeks IDX-MES BUMN 17 a = Konstanta b = Koefisien variabel X X1 = Return On Equity X2 = Price to Book Value X3 = Debt to Equity Ratio X4 = Current Ratio X5 = Total Asset Turnover e = Error Term, dengan asumsi e = 0

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
3.1. Hasil penelitian
3.1.1.Analisis Statistik Deskriptif
Analisis statistik deskriptif digunakan untuk melihat penyebaran data yang disajikan dalam bentuk tabel.
Tabel 1. Statistik Deskriptif
Tabel di atas  menunjukkan  nilai Min  rasio  ROE  =  -11,86  diraih  oleh  PT.  Perusahaan  Gas Negara  pada  tahun  2020.  Nilai  Max  rasio  ROE  yaitu  43,46  diraih  oleh  PT.  Bukit  Asam  pada tahun 2022 . Nilai Mean rasio ROE pada badan usaha yang tergabung di IDX-MES BUMN 17 kurun  waktu  2019-2022  adalah  sebesar  5,1070  .Sedangkan  nilai  standar  deviasi  rasio  ROE adalah sebesar 6,70416.
Pada rasio PBV, nilai Min = 0,24 diraih oleh PT Presisi pada tahun 2020 dan tahun 2022. Nilai  Max  Rasio  PBV=  8,77  diraih  oleh  PT  Kimia  Farma  pada  tahun  2019.  Nilai  Mean  rasio PBV  pada  badan  usaha  yang  tergabung  dalam  IDX-MES  BUMN  17  kurun  waktu  2019-2022 sebesar 1,3728. Sedangkan nilai standar deviasi rasio PBV adalah sebesar 0,96183.
Pada  Rasio  DER  ,  nilai  Min  =  0,07  diraih  oleh  PT  Indonesia  Kendaraan  Terminal.  Nilai Max rasio DER = 9,61 diraih oleh Bank Syariah Indonesia. Nilai Mean rasio DER pada badan usaha  yang  tergabung  dalam  IDX-MES  BUMN  17  kurun  waktu  2019  -  2022  sebesar  1,6167. Sedangkan nilai standar deviasi rasio DER adalah sebesar 1,72002.

## Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ROE (X1) 272 -11,86 43,46 5,1070 6,70416 PBV (X2) 272 0,24 8,77 1,3728 0  ,96183 DER (X3) 272 0,07 9,61 1,6167 1,72002 CR (X4) 272 0,33 8,70 1,8972 1,65707 TATO (X5) 272 0,02 1,39 0,3441 0,26340 Harga Saham 272 96 13950 1704,87 2282,635 Valid N (listwise) 272
Pada Rasio CR , nilai Min = 0,33 diraih oleh PT Jasa Armada Indonesia pada tahun 2020. Nilai  Max  rasio  CR  =  8,70    diraih  oleh  Indonesia Kendaraan Terminal Tbk.  Nilai  Mean rasio CR  pada  badan  usaha  yang  tergabung  dalam  IDX-MES  BUMN  17  kurun  waktu  2019-2022 sebesar 1,8972. Sedangkan nilai standar deviasi untuk rasio CR adalah 1,65707.
Pada Rasio TATO , nilai min = 0,02  diraih oleh Bank Syariah Indonesia.  Nilai Max rasio TATO  =  1,39  diraih  oleh  Elnusa.  Nilai  Mean  rasio  TATO  pada  badan  usaha  yang  tergabung dalam IDX-MES BUMN 17 kurun waktu 2019-2022 sebesar 0,26340.
Pada  variabel  harga  saham  syariah,  nilai  Min  =  96  diraih  oleh  PT  Presisi.  Nilai  Max  = 13.950  diraih  oleh  Semen  Gresik.  Nilai  Mean  harga  saham  syariah  pada  badan  usaha  yang tergabung  dalam  IDX-MES  BUMN  17  kurun  waktu  2019-2022  sebesar  1704,87.  Sedangkan nilai standar deviasinya adalah 2282,635.

## 3.1.2.Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  merupakan  persyaratan  statistik  yang  harus  dipenuhi  dalam  analisis regresi  linear  berganda.  Dalam  penelitian  ini  proses  pengolahan  data  menggunakan  aplikasi SPSS 25
a.Uji Normalitas Uji normalitas dalam penelitian ini menggunakan uji one sample Kolmogorov Smirnov .
Tabel 2. Hasil Uji One Sample Kolmogorov Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 272 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation ,92632665 Most Extreme Differences Absolute ,068 Positive ,068 Negative -,052 Test Statistic ,068 Asymp. Sig. (2-tailed) ,149 c
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Kriteria  dalam  uji  One  Sample  Kolmogorov  Smirnov  adalah  nilai  Asymp  Sig.  di  atas nilai  alpha.(Purwoto,  2018)  Pada  penelitian  ini  nilai  alpha  yang  digunakan  adalah  0,05.  Nilai Asymp Sig. pada tabel di atas adalah 0,149 yang artinya lebih besar dari 0,05 maka dikatakan data telah terdistribusi normal.

## b.Uji Multikolinearitas
Kriteria dalam uji multikolinearitas adalah dengan melihat hasil nilai tolerance dan VIF pada tabel Coefficient. Apabila nilai tolerance > 0,1 dan VIF < 10 maka dapat dikatakan tidak terjadi multikolinearitas antar variabel. (Ghozali, 2016) Berikut hasil uji multikolinearitas.
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinearitas
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) ROE (X1) 0,759 1,318 PBV (X2) 0,904 1,106 DER (X3) 0,828 1,208 CR (X4) 0,852 1,174 TATO (X5) 0,721 1,386
Berdasarkan tabel di atas dapat dilihat bahwa nilai tolerance variabel bebas diantaranya ROE = 0,759, PBV = 0,904, DER = 0,828, CR = 0,852 dan TATO = 0,721. Sedangkan nilai VIF ROE = 1,318, PBV = 1,105, DER = 1,208, CR = 1,174, dan TATO = 1,386. Dari hasil uji tersebut terlihat bahwa semua variabel memiliki nilai tolerance lebih besar dari 0,1 dan nilai VIF lebih kecil dari 10 artinya tidak terjadi multikolinearitas antar variabel bebas dalam model regresi.

## c. Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  dilakukan  dengan  tujuan  mengetahui  apakah  dalam  model  regresi terdapat  korelasi  antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan  pengganggu pada  periode  t  sebelumnya  (t-1).  Apabila  terjadi  korelasi  maka  terdapat  problem  autokorelasi. Suatu model regresi dinyatakan tidak terjadi autokorelasi positif maupun negatif dan keputusan tidak ditolak yaitu apabila nilai Durbin Watson (DW) berada diatas nilai du dan dibawah nilai 4- du. (Nawari, 2010)

## Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,872 a ,760 ,759 ,44861180 2,151
a. Predictors: (Constant), TATO (X5), CR (X4), DER (X3), PBV (X2), ROE (X1)
b. Dependent Variable: Harga Saham Syariah (Y)
Pada  tabel  di  atas  diperoleh  nilai  DW  2,151.  Nilai  du  diperoleh  dari  tabel  distribusi dengan nilai k (5) dan N (272) serta taraf signifikansi 5%. Sehingga diperoleh nilai du sebesar 1,752. Nilai 4-du yaitu 2,248. Kriteria tidak terjadi autokorelasi adalah nilai DW lebih besar dari du dan lebih kecil dari 4-du. Jadi dapat disimpulkan bahwa nilai DW = 2,151 berada di atas nilai du dan dibawah nilai 4-du sehingga tidak terjadi autokorelasi. d. Uji Heterokedastisitas
Uji heterokedastisitas dilakukan untuk mengetahui apakah dalam model regresi terdapat kesamaan varian dan residual dari satu pengamatan ke pengamatan lainnya. Model regresi yang baik  adalah  tidak  terjadi  gejala  heterokedastisitas.(Hantono,  2018)  Metode  yang  digunakan dalam uji heterokedastisitas dalam penelitian ini adalah uji glejser.
Tabel 5. Hasil Uji Glejser
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig.
B Std. Error Beta 1 (Constant) 1,059 ,096 11,080 ,512 ROE -,002 ,005 -,031 -,450 ,653 PBV -,010 ,035 -,019 -,301 ,764 DER -,045 ,020 -,146 -2,231 ,067 CR -,020 ,021 -,062 -,955 ,341 TATO -,450 ,141 -,224 -3,197 ,072
a. Dependent Variable: Abs_Res
Kriteria  dalam  uji  glejser  adalah  nilai  signifikansi  harus  lebih  besar  dari  0,05.    Pada tabel di atas masing masing variabel independen di antaranya ROE = 0,653, PBV = 0,764, DER =  0,067,  CR  =  0,341  dan TATO  =  0,072  memiliki  nilai signifikansi  lebih  besar  daripada  0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi gejala heterokedastisitas.

## 3.1.3. Analisis Regresi Linier Berganda

## Tabel 6. Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1 (Constant) 1625,162 379,409 ROE 39,322 21,394 ,116 PBV 913,641 137,017 ,385 DER 197,224 79,928 ,149 CR 345,099 82,530 ,248 TATO 1182,882 559,210 ,136
Sumber : Hasil data sekunder yang telah diolah 2023 Berdasarkan tabel 6. Diperoleh model regresi sebagai berikut : Harga Saham Syariah = 1625,162 + 39,322 ROE + 913,641 PBV +197,224 DER + 345,099 CR + 1182,882 TATO Persamaan model regresi di atas dapat dijelaskan sebagai berikut :
a. Pada  persamaan  di  atas  diperoleh  nilai  konstanta  sebesar  1625,12  yang  berarti  bahwa apabila variabel ROE, PBV, DER, CR dan TATO bernilai 0 atau konstan maka  harga saham syariah senilai Rp 1625,12.
b. Nilai koefisien variabel ROE sebesar 39,322 menunjukkan bahwa setiap kenaikan ROE sebesar satu satuan, maka akan meningkatkan harga saham syariah sebesar 39,322 jika variabel lain dianggap konstan.
c. Nilai koefisien variabel PBV sebesar 913,641 yang berarti bahwa setiap kenaikan PBV sebesar  satu  satuan,  maka  akan  meningkatkan  harga  saham  syariah  sebesar  913,641, jika variabel lain dianggap konstan.
d. Nilai koefisien variabel DER sebesar 197,224 yang berarti bahwa setiap kenaikan DER sebesar satu satuan, maka akan meningkatkan harga saham syariah senilai 197,224, jika variabel lain dianggap konstan.
e. Nilai  koefisien  variabel  CR  sebesar  345,099  yang  berarti  bahwa  setiap  kenaikan  CR sebesar satu satuan, maka akan meningkatkan harga saham syariah senilai 345,099, jika variabel lain dianggap konstan.
f. Nilai  koefisien  variabel  TATO  sebesar  1182,882  yang  berarti  bahwa  setiap  kenaikan TATO  sebesar  satu  satuan,  maka  akan  meningkatkan  harga  saham  syariah  senilai 1182,882, jika variabel lainnya dianggap konstan.

## 3.1.4.Uji Hipotesis
1. Uji Parsial (Uji T)
Uji  statistik  T  menguji  seberapa  besar  pengaruh  variabel  bebas  secara  individu menerangkan  variabel-variabel  terikat.  Pada  penelitian  ini  nilai  alpha  yang  digunakan  adalah 0,05 sedangkan nilai t tabel adalah 1,9689.
Tabel 7. Hasil Uji Parsial Model Unstandardized Coefficients T Sig. B Std. Error 1 (Constant) 1625,162 379,409 4,283 ,000 ROE 39,322 21,394 1,838 ,067 PBV 913,641 137,017 6,668 ,000 DER 197,224 79,928 2,468 ,014 CR 345,099 82,530 4,181 ,000 TATO 1182,882 559,210 2,115 ,035
Sumber : Hasil Olah Data SPSS
Berdasarkan  hasil  analisis  uji  t  pada  tabel  4.7  dapat  diketahui  arah  koefisien  beta  dan regresi dan signifikansinya. Dapat dilihat bahwa variabel ROE memiliki nilai signifikan 0,067 yang  artinya  probabilitasnya  lebih  besar  dari  0,05  maka  H 0 1  diterima  atau  dapat  dinyatakan koefisien  regresi  tidak  signifikan  .  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  ROE  tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham syariah indeks IDX-MES BUMN 17.
Pada  variabel  PBV  nilai  signifikan  0,000  dan  nilai  t  hitung  lebih  besar  daripada  t  tabel sehingga H 0 2 ditolak sehingga dapat dinyatakan bahwa variabel PBV berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  harga  saham  syariah.  Pada  variabel  DER,  nilai  signifikansi  0,014  yang artinya probabilitasnya lebih kecil dari 0,05 maka H 0 3 ditolak atau dapat dinyatakan koefisien regresi  signifikan.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  DER  berpengaruh  signifikan  terhadap harga saham syariah.
Pada  variabel  CR  nilai  signifikan  0,000  dan  nilai  t  hitung  lebih  besar  daripada  t  tabel sehingga  H 0 4  ditolak  sehingga  dapat  dinyatakan  bahwa  variabel  CR  berpengaruh  signifikan terhadap harga saham syariah. Adapun pada variabel TATO, nilai signifikan sebesar 0,035 yang berarti probabilitas nya lebih kecil dari 0,05. Sehingga dapat dinyatakan bahwa variabel TATO berpengaruh signifikan terhadap harga saham syariah.
2. Uji F
Tabel 8. Hasil Uji Simultan ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 282861114,834 5 56572222,967 13,327 ,000 b Residual 1129163275,662 266 4244974,721 Total 1412024390,496 271 a. Dependent Variable: Harga Saham Syariah
b. Predictors: (Constant), TATO, PBV, CR, DER, ROE
Berdasarkan  tabel  uji  F,  derajat  bebas  1  (df 1 )  =  5  dan  derajat  bebas  (df 2 )  =  266  maka nilai F tabel pada taraf nyata α = 0,05 adalah 2,25. Hasil Uji F menghasilkan nilai F hitung = 13,327 dengan  signifikansi  0,000.  Dikarenakan  F hitung >  F tabel dan  nilai  Sig.  F  =  0,000  <  0,05  maka disimpulkan  bahwa  H6  diterima  dan  variabel  ROE,  PBV,  DER,  CR  dan  TATO  berdampak secara  simultan terhadap  harga  saham  syariah pada badan  usaha  yang  tergabung  di  IDX-MES BUMN 17 kurun waktu 2019-2022.

## 3.1.5. Uji Koefisien Determinasi
Tabel 9. Hasil Uji Determinasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,872 a ,760 ,759 ,44861180 2,151
a. Predictors: (Constant), TATO (X5), CR (X4), DER (X3), PBV (X2), ROE (X1)
b. Dependent Variable: Harga Saham Syariah (Y)
Nilai Adjusted  R  Square pada  tabel  di  atas  adalah  0,759.  Hal  ini  menunjukkan kemampuan  variabel-variabel  bebas  yang  terdiri  dari  ROE,  PBV,  DER,  CR  dan  TATO  dalam menjelaskan  variabel  terikat  yaitu  harga  saham  syariah  indeks  IDX-MES  BUMN  17  pada periode  2019  –  2022  sebesar  75,9  %  sisanya  24,1  %  dipengaruhi  oleh  faktor  lain  yang  tidak diteliti dalam penelitian ini.

## 3.2. Pembahasan
1.Pengaruh Analisis Fundamental Terhadap Harga Saham Syariah Indeks IDX-MES BUMN 17 Secara Parsial
a.Pengaruh ROE Terhadap Harga Saham Syariah Indeks IDX-MES BUMN 17
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  ROE  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap harga saham syariah indeks IDX-MES BUMN 17. Hal ini ditunjukkan dengan nilai signifikansi yang  lebih  besar  dari  0,05 dan  nilai t  hitung  lebih  kecil  dari t  tabel. Variabel  ROE  yang  tidak memiliki  pengaruh  menunjukkan  bahwa  para  investor  tidak  tertarik  untuk  mendapatkan keuntungan  berupa  dividen  melainkan  lebih  tertarik  pada  capital  gain  yang  merupakan  selisih harga  jual  dan  beli.  Selain  itu,  hal  ini  juga  disebabkan  karena Return  On  Equity hanya memproyeksikan besarnya pengembalian yang dapat diperoleh investor, tidak menggambarkan prospek  perusahaan.  Hal  ini  menyebabkan  pasar  tidak  terlalu  merespon  terhadap  nilai  ROE. (Oktaviani, 2013)
Penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  Martina  Rut  Utami  dan  Arif  Darmawan  yang menyatakan bahwa ROE tidak berpengaruh terhadap harga saham syariah.(Utami & Darmawan, 2018)    Namun  penelitian  ini  berbanding  terbalik  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Yuli Dwi Purwanti dan Preatmi Nurastuti  yang menyatakan bahwa ROE berpengaruh terhadap harga saham syariah. (Purwanti & Nurastuti, 2020)
b.Pengaruh PBV terhadap harga saham syariah indeks IDX-MES BUMN 17
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  PBV  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  harga  saham  syariah  indeks  IDX-MES  BUMN  17.  Hal  ini  ditunjukkan  dengan  nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 dan nilai t hitung lebih besar dari t tabel. Price to Book Value merupakan  perbandingan  antara  harga  saham  dengan  nilai  buku  perusahaan.  Rasio  ini menunjukkan  tingkat  kapabilitas  suatu  perusahaan  dalam  membentuk  nilai  relatif  yang diinvestasikan  oleh  pihak  investor.  Sehingga  semakin  tinggi  rasio  PBV  maka  semakin  tinggi tingkat  kepercayaan  pasar  terhadap  suatu  perusahaan  sehingga  menyebabkan  permintaan  naik yang searah dengan meningkatnya harga saham perusahaan tersebut.
Emiten saham syariah yang tergabung dalam indeks IDX-MES BUMN 17 memiliki potensi yang  baik  dalam  segi  fundamental.  Berdasarkan  analisis  dari  Arjun  Ajwani,  analis  infovesta menyatakan  bahwa  pergerakan  valuasi  PBV  rata  rata  saham  indeks  IDX-MES  BUMN  17 memiliki  PBV  yang undervalued jika  dibandingkan  dengan  rata-rata  emiten  sesuai  dengan sektornya. Hal ini menyebabkan meningkatnya minat investor terhadap emiten yang tergabung dalam  indeks  IDX-MES  BUMN  17.  Arjun  juga  merekomendasikan  saham  BRIS  dan  ANTM yang memiliki fundamental yang sangat solid.(Kurniawan, 2023)
Penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Annisa  Masruri  Zaimsyah (2019)  yang  menyatakan  bahwa  PBV  memiliki  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  terhadap harga  saham.  (Masruri  Zaimsyah,  2019)  Namun  penelitian  ini  berbanding  terbalik  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Maria  Makdalena  Inge  Beliani  dan  M  Budiantara  (2015)  yang menyatakan  bahwa  rasio  PBV  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham syariah. (Beliani & Budiantara, 2015)
c.Pengaruh DER Terhadap Harga Saham Syariah Indeks IDX-MES BUMN 17
Hasil  penelitian ini  menunjukkan  bahwa  variabel  DER  berpengaruh  positif terhadap harga saham syariah indeks IDX-MES BUMN 17. Hal ini ditunjukkan dengan nilai signifikansi yang lebih  kecil  dari  0,05  dan  nilai  t  hitung  lebih  besar  dari  t  tabel.  DER  merupakan  kemampuan perusahaan dalam membayar utang dengan ekuitas yang dimiliki. Berdasarkan teori yang telah diuraikan, semakin rendah DER maka semakin tinggi kemampuan perusahaan dalam membayar utang sehingga meningkatkan harga saham yang disebabkan oleh permintaan harga saham yang tinggi. Namun hal  itu tidak berlaku jika perusahaan mampu mengelola utang dengan baik dan menyebabkan laba perusahaan meningkat. Hal ini menarik minat investor untuk membeli saham di perusahaan tersebut sehingga harga saham tetaplah tinggi.
Pembatasan  utang  yang  diberlakukan  pada  saham  Syariah  menyebabkan  kepercayaan masyarakat  meningkat  karena  dinilai  lebih  aman.  Selain  itu  sejalan  dengan  perkembangan industri Syariah di Indonesia menarik minat investor untuk menanamkan modalnya pada saham Syariah. Analis pasar modal Syariah, Asep Muhammad Saepul Islam menyatakan bahwa saham Syariah lebih tahan ketika pasar modal Indonesia bertahan menghadapi guncangan krisis. Beliau juga  menambahkan  adanya  indeks  IDX-MES  BUMN  17  cukup  menyita  banyak  perhatian masyarakat penggiat ekonomi Syariah. (Ginanjar, 2021)
Penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Tan Thrie Julia dan Lucia Ari Diyani (2015) yang menyatakan bahwa DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham.  (Julia  &  Diyani,  2015)  Namun  penelitian  ini  bertentangan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Estefania  Graciela  (2021)  yang  menyatakan  bahwa  DER  tidak  berpengaruh terhadap harga saham syariah. (Graciela et al., 2021)
d.Pengaruh CR Terhadap Harga Saham Syariah Indeks IDX-MES BUMN 17
Hasil  dari  penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel  CR  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  harga  saham  syariah  indeks  IDX-MES  BUMN  17.  Hal  ini  dibuktikan  dengan  nilai signifikansi  lebih  besar  dari  0,05  dan  nilai  t  hitung  lebih  besar  dari  t  tabel. Current  Ratio merupakan  rasio  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  melunasi  kewajiban  jangka pendeknya  dengan  aktiva  lancar  yang  dimilikinya.  Semakin  tinggi  nilai Current  Ratio maka semakin  baik  kemampuan  perusahaan  dalam  melunasi  kewajiban  jangka  pendeknya. Meningkatnya  nilai Current  Ratio menjadi  informasi  yang  baik  bagi  para  investor  dalam membeli  saham  sehingga  mengakibatkan  permintaan  akan  saham  tersebut  naik  dan  mengarah pada harga saham yang ikut meningkat.
Saham syariah yang tergabung dalam indeks IDX-MES BUMN 17 merupakan perusahaan yang  memiliki  likuiditas  yang  baik.  Hal  ini  menyebabkan  nilai Current  Ratio saham  syariah BUMN  memiliki  nilai  yang  baik  sehingga  menarik  minat  investor  untuk  berinvestasi  pada saham  indeks  IDX-MES  BUMN  17  yang  menyebabkan  harga  saham  meningkat.  Salah  satu saham  indeks  IDX-MES  BUMN  17  yang  mencatat  nilai  current  ratio  yang  baik  adalah  TINS atau PT Timah. Perusahaan ini memiliki performa finansial rasio Current Ratio sebesar 191% pada kuartal 3 tahun 2022.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Endah  Sri  Wahyuni  (2017) yang menyatakan bahwa Current Ratio berpengaruh terhadap harga saham syariah. (Wahyuni & Saputra,  2017)    Namun  penelitian  ini  berlawanan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Adi Misykatul  Anwar  (2021)  yang  menyatakan  bahwa Current  Ratio tidak  berpengaruh  terhadap harga saham syariah. (Anwar, 2021)
e.Pengaruh TATO terhadap harga saham syariah indeks IDX-MES BUMN 17
Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  Total  Asset  Turnover  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham  syariah  indeks  IDX-MES  BUMN  17.  Hal  ini dibuktikan  dengan  nilai t  hitung  yang  lebih  besar  dari  t  tabel dan  nilai signifikansi lebih  kecil dari  0,05.  Rasio Total  Asset  Turnover merupakan  rasio  yang  menunjukkan  kemampuan perusahaan  dalam  mengelola  aset  yang  dimilikinya  untuk  menghasilkan  keuntungan.  Semakin tinggi nilai TATO maka semakin baik suatu perusahaan dalam mengelola aset yang dimilikinya. Hal  ini  menyebabkan  para  investor  tertarik  untuk  membeli  saham  sehingga  permintaan meningkat yang mengarah pada peningkatan harga saham.
Emiten perusahaan indeks IDX-MES BUMN 17 yang tercatat memiliki kinerja pengelolaan aset yang baik adalah PT Elnusa Tbk (ELSA). Perusahaan ini mencatat pembukuan pendapatan usaha sebesar Rp 12,3 triliun dengan total aset yang dimiliki sebesar Rp 8,8 triliun. Perusahaan ini  menunjukkan  adanya  peningkatan  pendapatan  usaha  sebesar  51%  dari  2021  yang  berada pada    angka  Rp  8,1  triliun.  Pendapatan  perusahaan  ini  dikontribusikan  melalui  segmen  jasa distribusi dan logistik energi sebesar 59 persen, jasa hulu migas sebesar 32 persen dan sisanya sebesar  9  persen  pada  sektor  jasa  penunjang  migas.  Perolehan  tersebut  didorong  oleh  adanya peningkatan  di  semua  sektor  bisnis  seiring  dengan  kenaikan  aktivitas  hulu  migas  serta kebutuhan BBM industri maupun masyarakat. (Ramadhani, 2022)
Penelitian ini searah dengan penelitian yang dilakukan oleh M. Arsyadi Ridha (2019) yang menyatakan  bahwa  rasio Total  Asset  Turnover berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap harga saham syariah. (Ridha, 2019) Namun penelitian ini berbanding terbalik dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  Bayu  Wulandari  (2020)  yang  menyatakan  bahwa Total  Asset  Turnover tidak berpengaruh terhadap harga saham. (Wulandari et al., 2020)

## 2.  Pengaruh  Analisis  Fundamental  Terhadap  Harga  Saham  Syariah  Indeks  IDX-MES
BUMN 17 Secara Simultan
Hasil dari penelitian menunjukkan bahwa faktor fundamental yang terdiri dari ROE, PBV, DER,  CR  dan  TATO  secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  syariah indeks IDX-MES BUMN 17. Hal ini dibuktikan dengan nilai F hitung > F tabel atau 13,327 > 2,25 taraf Sig pada 0,000 < 0,05 yang berarti bahwa hipotesis ke enam (H 6 ) diterima. Adapun nilai  pengaruh  keseluruhan  variabel  independen  sebesar  75,9  %  mempengaruhi  variabel dependen dan sisanya sebesar 24,1 % dipengaruhi oleh faktor lain di luar model penelitian. Hal ini menunjukkan bahwa variabel ROE, PBV, DER, CR dan TATO dapat menjadi acuan investor dalam menentukan keputusan berinvestasi.

## 4. KESIMPULAN
Hasil pengujian yang telah dilakukan dapat ditarik kesimpulannya sebagai berikut :
1. Secara  parsial Return  On  Equity (ROE)  tidak  berpengaruh  signifikan    terhadap  harga saham syariah indeks IDX-MES BUMN 17. Hal ini menunjukkan bahwa rasio Return On Equity  tidak  menjadi  acuan  investor  dalam  menentukan  investasi  saham  syariah  indeks IDX-MES-BUMN  17.  Adapun  variabel Price  to  Book  Value  ,  Debt  to  Equity  Ratio, Current  Ratio  dan  Total  Asset  Turn  Over secara  parsial  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  harga  saham  syariah  indeks  IDX-MES  BUMN  17.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa tingkat kapabilitas emiten saham syariah yang meningkat sehingga menarik minat investor dan menyebabkan harga saham syariah yang meningkat.
2. Secara  simultan  variabel  Return  On  Equity,  Price  to  Book  Value,  Debt  to  Equity  Ratio, Current Ratio dan Total Asset Turnover berpengaruh terhadap harga saham syariah indeks IDX-MES BUMN 17 dengan nilai koefisien regresi (R 2 ) sebesar 75,9%.

## 5. REFERENSI
Abdalloh, I. (2019). Pasar Modal Syariah . PT. Elex Media Komputindo. Anwar,  A.  M.  (2021). Pengaruh  Current  Ratio  (Cr),  Debt  To  Equity  Ratio  (Der),  Return  On Asset  (Roa)  Terhadap  Harga  Saham  (Studi  kasus  pada  perusahaan  sektor  makanan  dan minuman yang terdaftar di BEI tahun 2017-2019) . 1 (2), 146–157. Ardhana, D. P. (2021). Investasi Saham Syariah. IDX ISLAMIC , 1–42. Beliani, M. M. I., & Budiantara, M. (2015). Pengaruh Price Earning Ratio dan Price to Book Value Tehadap Harga Saham Tahun 2009-2012 . 1 (1). Budiman, R. (2021). Rahasia Analisis Fundamental Saham . PT Elex Media Komputindo. Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisi Multivariete dengan SPSS . Universitas Diponegoro. Ginanjar,  D.  (2021).  Dibatasi  Rasio  Utang,  Saham  Syariah  Lebih  Tahan  Hadapi  Krisis. Jawa Pos . https://www.jawapos.com/finance/01354411/dibatasi-rasio-utang-saham-syariah- lebih-tahan-hadapi-krisis
Graciela,  E.,  Laia,  M.,  &  Munawarah,  M.  (2021).  Pengaruh  Analisis  Fundamental  terhadap Harga Saham Syariah Yang Tergabung di Jakarta Islamic  Index (JII). Owner , 5 (1), 196– 207. https://doi.org/10.33395/owner.v5i1.373
Handini,  S.,  &  Astawinetu,  E.  D.  (2020). Teori  Portofolio  dan  Pasar  Modal  Indonesia . Scopindo Media Pustaka.
Hantono.  (2018). Konsep  Analisa  Laporan  Keuangan  dengan  Pendekatan  Rasio  dan  SPSS . Deepublish.
Hayati,  M.  (2016).  Investasi  Menurut  Perspektif  Ekonomi  Islam. Ikonomika :  Jurnal  Ekonomi Dan Bisnis Islam , 1 (1), 66–78.
http://www.ejournal.radenintan.ac.id/index.php/ikonomika/article/view/143 Julia, T. T., & Diyani, L. A. (2015). Pengaruh faktor fundamental keuangan dan makroekonomi
terhadap harga saham. Jurnal Bisnis Dan Komunikasi , 2 (2), 109–119, ISSN 2356-4385. Kurniawan,  S.  (2023).  Diantara  Saham  Emiten  BUMN,  Analis  Ini  Jagokan  Saham  BRIS  dan ANTM. Kontan .  https://www.msn.com/id-id/berita/others/diantara-saham-emiten-bumn- analis-ini-jagokan-saham-bris-dan-antm/ar-AA17Wuyy.  Diakses  pada  tanggal  21  Mei 2023
Masruri Zaimsyah, A. (2019). Analisis Fundamental Terhadap Harga Saham yang Terdaftar di Jakarta  Islamic  Index  Tahun  2010-2017. Jurnal  Ilmiah  Ekonomi  Islam , 5 (2),  113–119. https://doi.org/10.29040/jiei.v5i2.517
Nawari.  (2010). Analisis  Regresi  dengan  Microsoft  Excel  dan  SPSS .  PT  Elex  Media Komputindo.
Oktaviani,  D.  P.  E.  (2013). Pengaruh  Return  On  Asset  (ROA),  Return  On  Equity  (ROE),  Net Profit  Margin  (NPM)  and  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  Terhadap  Harga  Saham  (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia) . Purwanti, Y. D., & Nurastuti, P. (2020). Pengaruh Analisis Fundamental dan Risiko Sistematik Terhadap  Harga  Saham  pada  Pasar  Modal  Syariah. Jurnal  Ekonomi  Manajemen  Bisnis , 1 (1), 105. Purwoto, A. (2018). Panduan Laboratorium Statistik Inferensial . Grasindo.
Ramadhani,  P.  I.  (2022).  Mengintip  Gerak  Saham  ELSA  Usai  Rilis  Kinerja  Keuangan  2022.
Liputan  6 .  https://www.liputan6.com/saham/read/5223690/mengintip-gerak-saham-elsa- usai-rilis-kinerja-keuangan-2022 Diakses pada tanggal 20 Mei 2023
Ridha, M. A. (2019). Pengaruh Rasio Keuangan , Ukuran Perusahaan , dan Arus Kas Operasi terhadap Harga Saham Syariah. Jurnal Ilmiah Akuntansi , 4 (2), 184–200. Sudarno. (2022). Teori Penelitian Keuangan . CV Literasi Nusantara Abadi. Thian, A. (2021). Pasar Modal Syariah . ANDI.
Utami, M. R., & Darmawan, A. (2018). Pengaruh DER, ROA, ROE, EPS dan MVA Terhadap Harga  Saham  pada  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia. JOURNAL  OF  APPLIED MANAGERIAL ACCOUNTING , 2 (2), 206–218. www.idx.co.id
Wahyuni,  E.  S.,  &  Saputra,  R.  S.  (2017). Pengaruh  CR,  DER,  ROE,  TAT,  dan  EPS  terhadap Harga Saham Industri Farmasi di BEI Tahun 2011-2015 . 2 (1), 119–136.
Wulandari,  B.,  Daeli,  I.  J.,  Br  Bukit,  I.  K.,  &  Sibarani,  W.  N.  S.  (2020).  Pengaruh  ROE,  CR, TATO,  NPM  terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub  Customer  Goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Owner , 4 (1), 114.
https://doi.org/10.33395/owner.v4i1.187