## SAINS: Jurnal Manajemen dan Bisnis
p-ISSN:1978-2241 e- ISSN:2541-1047                                                            Narandika, dkk
Pengaruh Rasio Profitabilitas Dan Rasio Leverage Terhadap Peringkat Obligasi (Studi Empiris pada Perusahaan Sub Sektor Perbankan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2015)
Hanna Mutia Narandika 1
Dr. H. Fauji Sanusi. Drs., MM 2
Ika Utami W. SE., M.Si 3
1,2,3 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sultan Ageng Tirtayasa (UNTIRTA), Banten, Indonesia.

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Rasio Profitabilitas yang diproksikan dengan Return on Assets (X 1 ), dan Rasio Leverage yang diproksikan dengan Debt to Equity Ratio (X 2 )  terhadap  Peringkat  Obligasi  (Y)  pada  perusahaan  subsektor  perbankan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2010-2015.  Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah seluruh  perusahaan  subsektor  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun 2010-2015.  Sampel  penelitian  ini  berjumlah  8  perusahaan  dari  40  jumlah  populasi  dengan menggunakan metode purpossive sampling . Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah  Regresi  Logistik.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa:  (1)  Profitabilitas  tidak berpengaruh  terhadap  peringkat  obligasi,  (2) Leverage tidak  berpengaruh  terhadap  peringkat obligasi.
Kata kunci : Profitabilitas, Leverage , dan Peringkat Obligasi Correspondecy Author: hannarandika@gmail.com

## ABSTRACT
This  study  aims  to  determine  influence  profitability  that  measured  by  Return  on  Asset (X 1 ), and leverage that measured by Debt to Equity Ratio (X 2 ) to the Bond Rating (Y) at Banking subsector  companies  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  period  2010-2015.  The population  used  in  this  study  are  the  Banking  subsector  companies  listed  in  Indonesia  Stock Exchange  (IDX)  of  the  year  2010-2015.  The  samples  were  8  companies  from  40  of  total population using purpossive sampling method. The analytical method used in this study is logistic regression. The result of this study show that: (1) Profitability has not effect on bond rating, (2) Leverage has not effect on bond rating.
Key word : Profitability, Leverage, and Bond Rating

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  memiliki  peran  yang  sangat  vital  dalam  pendanaan  suatu  perusahaan,  dimana pasar  modal  menyediakan  fasilitas  untuk  memindahkan  dana  dari  pihak  yang  surplus  kepada pihak  yang  membutuhkan  dana.  Pemerintah  telah  memberikan  sarana  untuk  menunjang  proses terjadinya transaksi dipasar modal
dengan  mendirikan  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  agar  perusahaan  dengan  mudah  menawarkan saham dan obligasi kepada masyarakat (Sihombing dan Rachmawati, 2015).
Pasar  modal  menjadi  pilihan  bagi  kalangan  masyarakat  yang  memiliki  keinginan  untuk berinvestasi dengan harapan mendapatkan keuntungan di masa mendatang. Investasi pada sektor keuangan memiliki risiko  yang lebih tinggi sesuai perubahan kondisi, tapi memiliki keuntungan yang tinggi pula (Mahfudhoh dan Cahyonowati, 2014).
Sumber pembiayaan merupakan salah satu faktor terpenting dalam menjalankan suatu usaha. Salah satu bentuk pendanaan yang dapat dilakukan oleh perusahaan adalah dengan menerbitkan obligasi (Sari dan Badjra, 2016).
Obligasi  adalah  surat  utang  jangka  panjang  yang  dapat  dipindahtangankan  yang  berisikan perjanjian  antara  pihak  yang  menerbitkan  untuk  membayar  imbalan  berupa  bunga  pada  periode tertentu  dan  melunasi  pokok  utang  pada  waktu  yang  telah  ditentukan  kepada  pihak  pembeli obligasi (BEI, 2016).
Obligasi  merupakan  suatu  kontrak  jangka  panjang  di  mana  pihak  peminjam  setuju  untuk melakukan  pembayaran  bunga  dan  pokok  pinjaman  pada  tanggal  tertentu  kepada  pemegang obligasi tersebut.  Investasi obligasi merupakan salah satu investasi yang diminati oleh pemodal. Hal ini dikarenakan obligasi memiliki pendapatan yang bersifat tetap. Pendapatan tetap tersebut diperoleh  dari  bunga  yang  akan  diterima  secara  periodik  dan  pokok  obligasi  pada  saat  jatuh tempo (Brigham dan Houston, 2006 dalam Widiyastuti, Djumahir, dan Khusniyah, 2014).
Investasi  pada  obligasi  relatif  lebih  aman  dibanding  dengan  investasi  saham,  karena pemegang  obligasi  memiliki  hak  pertama  atas  aset  perusahaan  jika  perusahaan  tersebut mengalami  likuidasi.  Hal  tersebut  terjadi  karena  perusahaan  telah  memiliki  kontrak  perjanjian untuk melunasi obligasi yang telah dibeli oleh pemegang obligasi (Satoto, 2011).
Meskipun  obligasi  merupakan  investasi  yang  aman,  obligasi  juga  memiliki  resiko  yang harus  diperhatikan  yaitu  resiko  ketidak  mampuan  perusahaan  dalam  membayar  utangnya.  Jika emiten  mengalami  gagal  bayar,  investor  akan  menerima  jumlah  yang  lebih  kecil  dari  pada jumlah  pengembalian  obligasi  yang  sebelumnya  dijanjikan.  Semakin  besar  resiko  gagal  bayar maka  semakin  tinggi  nilai  imbal  hasil  obligasi  saat  jatuh  tempo  (Brigham  dan  Hauston, 2009:371).
Obligasi  harus  diperingkatkan  terlebih  dahulu  oleh  suatu  lembaga  atau  agen  pemeringkat obligasi  ( Rating  Agency )  sebelum  ditawarkan.  Lembaga  pemeringkat  obligasi  adalah  lembaga independen  yang  memberikan  informasi  pemeringkatan  skala  resiko,  dimana  salah  satunya adalah sekuritas obligasi, sebagai petunjuk sejauh mana keamanan suatu obligasi bagi investor. Keamanan tersebut ditunjukkan oleh kemampuan suatu perusahaan dalam membayar bunga dan melunasi pokok pinjaman (Almilia dan Devi, 2007).
Peringkat  obligasi  merupakan  acuan  investor  ketika  akan  memutuskan  membeli  suatu obligasi.  Informasi  yang  dikeluarkan  agen  pemeringkatan  membantu  investor  dalam  memilih sekuritas obligasi mana yang tepat. Peringkat obligasi akan mempengaruhi tingkat pengembalian obligasi yang diharapkan oleh investor. Semakin tinggi peringkat obligasi, semakin rendah risiko yang  dihadapi  oleh  investor  mengingat  semakin  kecil  kemungkinan  obligasi  mengalami
p-ISSN:1978-2241 e- ISSN:2541-1047                                                           Narandika, dkk
Wijayanti dan Priyadi, 2014).
Rasio  keuangan  merupakan  salah  satu  alat  yang  penting  dalam  evaluasi  kinerja  keuangan perusahaan.  Rasio  ini  memberikan  informasi  yang  penting  dan  strategis misalnya  bagi kreditur dan  investor  (Sumber  Pendanaan)  bagi  Manajemen  (untuk  menyusun  strategi  bagaimana memaksimumkan  keuntungan,  bagaimana  meningkatkan  efisiensi  pengelolaan  aset  perusahaan), bagi  vender,  untuk  mengetahui  kemampuan  likuiditas,  risiko  keuangan  dan  sebagainya  (Noor, 2009 dalam Widiyastuti, Djumahir, dan Khusniyah, 2014).
Sari  dan  Badjra  (2016)  menyatakan  bahwa  terdapat  banyak  faktor  yang  mempengaruhi peringkat obligasi yaitu rasio likuiditas, rasio leverage rasio profitabilitas, rasio solvabilitas dan pertumbuhan perusahaan.
Berdasarkan faktor-faktor  yang dapat mempengaruhi peringkat obligasi diatas, maka peneliti menggunakan rasio profitabilitas dan rasio leverage sebagai variabel independen dalam melakukan penelitian.  Menurut  Malia  (2015)  profitabilitas  adalah  rasio  yang  mengukur  kemampuan perusahaan  menghasilkan  keuntungan  (profit)  pada  tingkat  penjualan,  aset,  dan  modal  saham tertentu.  Semakin  tinggi  tingkat  profitabilitas  perusahaan  maka  semakin  rendah  risiko ketidakmampuan membayar ( default ) semakin baik peringkat yang diberikan terhadap perusahaan tersebut.  Raharja  dan  Sari  (2008)  menyatakan  bahwa  semakin  tinggi  tingkat  profitabilitas perusahaan  maka  semakin  rendah  resiko  ketidakmampuan  membayar  kewajiban  atau  default. Profitabilitas  memberikan  gambaran  sejauh  manakah  keefektifan  perusahaan  dalam menghasilkan laba bagi perusahaan. Semakin tinggi rasio profitabilitas maka perusahaan dinilai semakin  efektif  dalam  menghasilkan  laba,  sehingga  kemampuan  perusahaan  dalam  melunasi pokok  pinjaman  dan  membayar  bunga  semakin  baik  dan  peringkat  obligasinya  akan  tinggi. Semakin  tinggi  peringkat  obligasi  memberikan  sinyal  bahwa  probabilitas  resiko  kegagalan perusahaan dalam memenuhi kewajibananya semakin rendah.
Sari  (2007)  menyatakan  bahwa, leverage menunjukkan  proporsi  dalam  penggunaan  utang untuk  membiayai  investasi  terhadap  modal  yang  dimiliki.  Burton et  al. (1998)  dalam  Sari  dan Badjra  (2016)  menyatakan  bahwa,  semakin  rendah leverage perusahaan  maka  semakin  tinggi peringkat  obligasi  yang  diberikan  oleh  perusahaan.  Nilai leverage yang  tinggi  menunjukan perusahaan tersebut masuk dalam kategori non-invesment  grade karena tanggungan beban bunga utang  sehingga  risiko  yang  dihadapi  semakin  besar.  Linandarini  (2010)  dalam  Saputri  dan Purbawangsa  (2016)  mengatakan  perusahaan  dengan  tingkat leverage yang  tinggi  cendrung memiliki  kemampuan  yang  rendah  dalam  memenuhi  kewajibannya.  Semakin  tinggi leverage berarti  semakin  besar  aset  didanai  dari  hutang.  Kondisi  tersebut  menyebabkan  perusahaan diharapkan pada default risk atau peringkat obligasi yang rendah.
Penelitian  ini  bertujuan  untuk:  (1)  Mengetahui  bagaimana  pengaruh  Rasio  Profitabilitas terhadap peringkat obligasi pada perusahaan Sub Sektor Perbankan yang terdaftar di BEI periode 2010-2015;  (2)  Mengetahui  bagaimana  pengaruh  Rasio Leverage terhadap  peringkat  obligasi pada perusahaan Sub Sektor Perbankan yang terdaftar di BEI periode 2010-2015?

## TINJAUAN TEORITIS DAN HIPOTESIS

## Signalling Theory (Bhattacharayya, 1979)
Teori  sinyal  menunjukkan  adanya  asimetri  informasi  antara  pihak  manajemen  perusahaan dan berbagai pihak yang berkepentingan, berkaitan dengan  informasi yang dikeluarkan tersebut. Asimetri  informasi  dapat  terjadi  diantara  dua  kondisi  ekstrem  yaitu  perbedaan  informasi  yang kecil sehingga tidak mempengaruhi manajemen, atau perbedaan yang sangat signifikan sehingga dapat berpengaruh terhadap manajemen dan harga saham (Sari, 2007). Informasi-informasi yang tersebut  dapat  berupa  pemberian  peringkat  obligasi  yang  dipublikasikan  yang  diharapkan  dapat menjadi  sinyal  kondisi  keuangan  perusahaan  dan  menggambarkan  kemungkinan  terjadi  terkait utang  yang  dimiliki  (Raharja  dan  Sari,  2008).  Sinyal-sinyal  yang  disampaikan  oleh  manajemen berupa  laporan  keuangan  dapat  digambarkan  melalui  rasio  keuangan.  Rasio  keuangan  tersebut dapat  digunakan  untuk  memprediksi  peringkat  obligasi,  sehingga  investor  dapat  menghitung risiko yang terkandung dalam obligasi tersebut (Widowati, Nugrahanti, dan Kristanto 2013) .

## Peringkat Obligasi
Dali,  dkk  (2015)  mendefinisikan  peringkat  obligasi  sebagai  indikator  ketepatwaktuan pembayaran pokok dan bunga utang obligasi yang mencerminkan skala risiko dari obligasi yang diperdagangkan.  Peringkat  obligasi  perusahaan  memberikan  petunjuk  bagi  investor  tentang kualitas  investasi  obligasi  yang  mereka  minati.  Peringkat  obligasi  merupakan  indikator ketepatwaktuan  pembayaran  pokok  dan  bunga  utang  obligasi.  Selain  itu,  peringkat  obligasi mencerminkan  skala  risiko  dari  semua  obligasi  yang  diperdagangkan.  Dengan  demikian peringkat obligasi menunjukkan skala keamanan obligasi dalam membayar kewajiban pokok dan bunga  secara  tepat  waktu.  Semakin  tinggi  peringkat,  semakin  menunjukkan  bahwa  obligasi tersebut terhindar dari risiko default (Magreta dan Nurmayanti, 2009).

## Rasio Profitabiitas
Sartono  (2001:122)  mengatakan  bahwa  profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan memperoleh  laba  dalam  hubungannya  dengan  penjualan,  total  aktiva  maupun  modal  sendiri. Dengan  demikian  bagi  investor  jangka  panjang  akan  sangat  berkepentingan  dengan  analisis profitabilitas ini misalnya bagi pemegang saham akan melihat keuntungan yang benar-benar akan diterima dalam bentuk dividen.
Hery  (2015:  230) Return  on  Asset merupakan  rasio  yang  menunjukkan  seberapa  besar kontribusi  asset  dalam  menciptakan  laba  bersih.  Dengan  kata  lain,  rasio  ini  digunakan  untuk mengukur seberapa besar jumlah laba bersih  yang akan dihasilkan dari setiap rupiah dana  yang tertanam dalam total asset. Return on asset dapat dihitung dengan rumus:
Sumber: Fahmi (2014:82)

## SAINS: Jurnal Manajemen dan Bisnis
p-ISSN:1978-2241 e- ISSN:2541-1047                                                            Narandika, dkk
Rasio Leverage
Harahap  (2009:306)  menyatakan leverage adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi kewajiban finansialnya baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang atau mengukur sejauh mana  perusahaan  dibiayai  dengan  hutang.  Perusahaan  dengan  tingkat leverage yang  tinggi cenderung  memiliki  kemampuan  yang  rendah  dalam  memenuhi  kewajibannya.  Semakin  tinggi leverage berarti semakin besar aset didanai dari hutang.
Debt  Equity  Ratio adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  melihat  seberapa  besar  perusahaan dibiayai  oleh  utang  atau  pihak  luar.  Semakin  besar leverage ,  semakin  besar  risiko  default perusahaan,  semakin  rendah leverage ,  semakin  baik  peringkat  yang  diberikan  terhadap perusahaan (Saputri dan Purbawangsa, 2016). Debt equity ratio dapat dihitung dengan rumus:
Sumber: Kasmir (2014:158)

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Pengaruh Leverage Terhadap Peringkat Obligasi
Bhattacarayya  (1979)  dalam  Wijayanti  dan  Priyadi  (2014)  teori  sinyal  memberikan  sinyal berupa informasi mengenai kualitas atau kondisi obligasi, apakah obligasi berpotensi gagal bayar atau  tidak.  Salah  satu  sinyal  tersebut  ditunjukkan  dengan  peringkat  obligasi.  Investor  maupun kreditur  dapat  mengetahui  kondisi  perusahaan  dari  signal  yang  diberikan,  signal  yang ditunjukkan  pada  investasi  obligasi  adalah  adanya  peringkat  obligasi.  Scherrer  dan  Mathison (1996)  dalam  Dewi  dan  Yasa  (2016)  berpendapat  bahwa  profitabilitas  yang  tinggi  membantu menstabilkan  arus  kas  operasi,  sehingga  mengurangi  risiko  perusahaan.  Karena  perusahaan dengan  profitabilitas  tinggi  memiliki  kemampuan  lebih  besar  untuk  membayar  dana  pinjaman, profitabilitas  diharapkan  berkorelasi  positif  dengan  peringkat.  Maka  hipotesis  pertama  dalam penelitian ini adalah:
H 1 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap peringkat obligasi.

## Pengaruh Leverage Terhadap Peringkat Obligasi
Teori  sinyal  mengemukakan  bagaimana  seharusnya  perusahaan  memberikan  signal  pada pengguna laporan keuangan. Informasi berupa pemberian peringkat obligasi yang dipublikasikan diharapkan  dapat  menjadi  signal  kondisi  keuangan  perusahaan  dan  menggambarkan kemungkinan yang terjadi terkait dengan utang yang dimiliki (Sari, 2007). Rendahnya nilai rasio leverage dapat diartikan bahwa hanya sebagian kecil aktiva didanai dengan hutang dan semakin kecil  risiko  kegagalan  perusahaan.  Semakin  rendahnya leverage maka  semakin  baik  peringkat obligasi  perusahaan  tersebut  (Mahfudhoh  dan  Cahyonowati,  2014).  Hal  tersebut  membuktikan
bahwa leverage dapat  memberikan  sinyal  mengenai  kondisi  investasi  obligasi  pada  perusahaan tersebut. Maka hipotesis kedua dalam penelitian ini adalah:
Volume IX, Nomor 1, Desember 2016                                                         Narandika, dkk
H 2 : Leverage berpengaruh positif terhadap peringkat obligasi.

## KERANGKA PENELITIAN
Gambar 1
Model Penelitian
H 1 Teori Sinyal H 2 Teori Sinyal

## METODE PENELITIAN

## Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  kuantitatif,  yaitu  data  berupa angka hasil dari suatu pengukuran observasi, dan membilang yang dapat dianalisis menggunakan metode  statistik  untuk  memperoleh  kecenderungan,  memprediksi  hubungan  antara  variabel, komparasi hasil dengan perbandingan kelompok, sehingga dapat ditampilkan dalam bentuk data- data statistik (Riadi, 2014:30).
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data  sekunder  merupakan sumber yang tidak langsung memberikan data kepada pengumpul data, misalnya lewat orang lain atau  lewat  dokumen  (Sugiyono,  2014:  193).  Peneliti  memperoleh  data  laporan  keuangan perusahaan  yang  tersedia  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dan  data  peringkat  obligasi  yang dikeluarkan oleh PT. PEFINDO selama periode penelitian 2010-2015.

## Populasi dan Sampel

## PROFITABILITAS
ROA
(X 1 ) LEVERAGE DER (X 2 ) PERINGKAT OBLIGASI (Y)
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  subsektor  perbankan  yang  obligasinya terdaftar  pada  agen  pemeringkat  PT  PEFINDO  dan  perusahaan  tersebut  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia pada tahun 2010-2015.

## SAINS: Jurnal Manajemen dan Bisnis
p-ISSN:1978-2241 e- ISSN:2541-1047                                                            Narandika, dkk
Sampel  di  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan-perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  selama  periode  tahun  2010-2015  yang  telah  memenuhi  ketentuan  yang ditetapkan  peneliti  dengan  menggunakan  metode purposive  sampling. Kriteria  yang  digunakan adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan subsektor perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Perusahaan  subsektor  perbankan  menerbitkan  laporan  keuangan  perusahaan  periode 2010-2015.
3. Perusahaan subsektor perbankan mempublikasikan peringkat obligasi secara lengkap di PEFINDO periode 2010-2015.
Berdasarkan  kriteria  pemilihan  sampel  tersebut,  maka  diperoleh  48  obligasi  dari  8 perusahaan  sub  sektor  perbankan  yang  mempunyai  data  peringkat  selama  kurun  waktu  2010- 2015.
Tabel 1 Daftar Sample Perusahaan Sub Sektor Perbankan No Kode Perusahaan IPO 1. BBNI  Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk.  25-Nov-1996 2. BBTN  Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk.  17-Dec-2009 3. BDMN Bank Danamon Indonesia Tbk. 6-Dec-1989 4. BJBR BPD Jawa Barat dan Banten Tbk. 08-Jul-2010 5. BMRI Bank Mandiri (Persero) Tbk. 14-Jul-2003 6. BNLI Bank Permata Indonesia Tbk. 15-Jan-1990 7. NISP Bank OCBC NISP Tbk. 20-Oct-1994 8. PNBN Bank Pan Indonesia Tbk. 29-Dec-1982
Sumber: www.idx.co.id (data diolah)

## METODE ANALISIS DATA

## Statistik Deskriptif
Menurut  Sugiyono  (2014:  206),  statistik  deskriptif  adalah  statistik  yang  digunakan  untuk menganalisis data dengan cara mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul sebagaimana  adanya  tanpa  bermaksud  membuat  kesimpulan  yang  berlaku  umum  atau generalisasi.

## Uji Regresi Logistik
Metode  Statistik  yang  digunakan  untuk  menguji  hipotesis  adalah  regresi  logistik (logistic regression) karena  variabel  dependen  pada  penelitian  ini  adalah  data  nominal.  Data  nominal disini lebih khusus adalah data binary . Tujuan analisis regresi logistik adalah pembuatan sebuah
Volume IX, Nomor 1, Desember 2016                                                         Narandika, dkk

## HASIL PENELITIAN

## Statistik Deskriptif
1. Berdasarkan tabel 4.3 dapat dilihat bahwa jumlah data yang digunakan dalam penelitian ini sebanyak  48  data.  Berdasarkan  hasil  penelitian  selama  periode  pengamatan  terlihat  bahwa nilai rata-rata return on asset selama periode pengamatan adalah sebesar 1,7085% sedangkan nilai standar deviasi sebesar 0,67690. Dengan nilai standar deviasi lebih kecil dari nilai rata- ratanya menunjukkan bahwa data variabel return on asset mengindikasikan hasil yang baik karena standar deviasi yang mencerminkan penyimpangan data variabel tersebut cukup kecil, yang artinya rendahnya resiko dan rendahnya fluktuasi data variabel return on asset selama periode  pengamatan.  Nilai return  on  asset tertinggi  terjadi  pada  perusahaan  Bank  Mandiri (Persero)  Tbk    tahun  2010  sebesar  3,11%,  hal  ini  menunjukkan  nilai return  on  asset yang tinggi  maka  semakin  besar  tingkat  keuntungan  yang  dicapai  oleh  perusahaan  tersebut  dan semakin  baik  pula  peringkat  obligasi  yang  diberikan  terhadap  perusahaan  tersebut. Sementara  nilai return  on  asset terendah  terjadi  pada  perusahaan  Bank  Permata  Indonesia Tbk  tahun  2015  sebesar  0,14%,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  kecil  tingkat keuntungan  yang  dicapai  oleh  perusahaan  tersebut  dan  semakin  tidak  baik  pula  peringkat obligasi yang diberikan terhadap perusahaan tersebut.
2. Berdasarkan  tabel  4.5  dapat  diketahui  nilai  variabel debt  equity  ratio pada  Perusahaan Subsektor  Perbankan  periode  pengamatan  2010-2015  memiliki  mean  sebesar  7,7452X  dan standar  deviasi  sebesar  1,99479  dengan  nilai  standar  nilai  deviasi  lebih  kecil  dari  rata-rata menunjukkan bahwa data variabel debt equity ratio mengindikasikan hasil yang baik karena standar deviasi  yang mencerminkan penyimpangan data variabel tersebut cukup kecil, yang artinya  resiko  rendahnya  resiko  dan  rendahnya  fluktuasi  data  variabel debt  equity  ratio selama  periode  pengamatan.  Nilai debt  equity  ratio tertinggi  terjadi  pada  perusahaan  Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk  tahun 2015 sebesar 11,40X, hal ini menunjukkan nilai debt equity ratio yang tinggi. Perusahaan dengan tingkat debt equity ratio yang tinggi cenderung memiliki  kemampuan  yang  rendah  dalam  memenuhi  kewajibannya,  penggunaan  hutang terlalu  tinggi  akan  membahayakan  perusahaan  karena  perusahaan  akan  masuk  dalam katagori Extreme Leverage yaitu perusahaan terjebak dalam tingkat  hutang  yang tinggi  dan sulit  untuk  melepaskan  beban  utang  tersebut.  Semakin  tinggi  nilai debt  equity  ratio maka semakin  buruk  pula  peringkat  obligasi  yang  diberikan  terhadap  perusahaan  tersebut. Sementara nilai debt equity ratio terendah terjadi pada perusahaan Bank Danamon Indonesia Tbk tahun 2012 sebesar 4,26X. Hal ini menunjukkan bahwa semakin rendah nilai debt equity ratio, maka  semakin  tinggi  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajibannya sehingga semakin baik peringkat yang diberikan pada perusahaan tersebut.
3. Berdasarkan  tabel  4.6  dapat  diketahui  nilai  variabel  peringkat  obligasi  pada  perusahaan
subsector  Perbankan  periode  pengamatan  2010-2015  memiliki  rata-rata  peringkat  yang masuk  ke  dalam  katagori Investmenst  Grade yaitu  kategori  perusahaan  yang  dianggap memiliki kemampuan yang cukup dalam melunasi utangnya. Peringkat obligasi tertinggi

## SAINS: Jurnal Manajemen dan Bisnis
p-ISSN:1978-2241 e- ISSN:2541-1047                                                            Narandika, dkk
dimiliki oleh perusahaan Bank Mandiri (Persero) Tbk dengan peringkat AAA berturut-turut selama  6  tahun  dari  tahun  2010  sampai  2015.  Semakin  tinggi  peringkat  obligasi,  semakin rendah  risiko  yang  dihadapi  oleh  investor  mengingat  semakin  kecil  kemungkinan  obligasi mengalami  kegagalan  dalam  membayar  bunga  pokok  dan  pinjamannya.  Jika  peringkat obligasi  perusahaan  tinggi,  investor  akan  tertarik  untuk  menanamkan  modalnya.  Sementara peringkat  obligasi  terendah  dimiliki  oleh  perusahaan  Bank  Permata  Indonesia  Tbk  dengan peringkat A+ pada tahun 2010. Meskipun obligasi dengan peringkat A+ termasuk ke dalam katagori  layak  dan  masih  memiliki  kemampuan  yang  kuat  dalam  memenuhi  kewajibannya, namun  dibandingkan  dengan  obligasi  perusahaan  subsektor  Perbankan  yang  dijadikan sampel pada periode penelitian ini peringkat tersebut adalah yang terendah. Semakin rendah peringkat  obligasi,  semakin  tinggi  risiko  yang  dihadapi  oleh  investor  mengingat  semakin besar  kemungkinan  obligasi  mengalami  kegagalan  dalam  membayar  bunga  pokok  dan pinjamannya.  Jika  peringkat  obligasi  perusahaan  rendah,  investor  akan  mengurungkan niatnya untuk menanamkan modal di perusahaan tersebut karena risiko yang harus diterima cukup tinggi.

## Analisis Regresi Logistik

## 1. Menilai Kelayakan Model Regresi

## Hasil Uji Hosmer and Lemseshow Test

## Hosmer and Lemeshow Test
Step Chi-square Df Sig. 1 7,826 8 ,451 Sumber: output SPSS (data diolah)
Berdasarkan  hasil  output  pada  tampilan  diatas  menunjukkan  bahwa  besarnya  nilai statistic Hosmer  and  Lemeshow’s  Goodness  of  Fit sebesar  7,826  dengan  probabilitas signifikansi 0,451 yang nilainya jauh di atas 0,05. Artinya, dapat disimpulkan bahwa model layak  dan  dapat  diterima  karena  model  mampu  memprediksi  nilai  observasinya  atau  dapat dikatakan  model  regresi  binary  layak  dipakai  untuk  analisis  selanjutnya  karena  model  fit dengan data.
2. Menilai Kesulurahn Model ( overall model fit)
Hasil Uji Maximum Likelihood Block 0
Iteration History a,b,c
Iteration -2 Log likelihood Coefficients Constant Step 0 9,721 3,850
Volume IX, Nomor 1, Desember 2016                                                         Narandika, dkk
Hasil Uji Maximum Likelihood Block 1 Iteration History a,b,c,d Iteration -2 Log likelihood Coefficients Constant ROA DER Step 1 9,420 3,080 ,800 -,057

## Sumber: Output SPSS
Dapat  dilihat  pada  tabel  block  0  atau  pada  saat  variabel  independen  tidak  dimasukkan dalam model: N=48 mendapatkan nilai -2 Log Likelihood: 9,721. Degree of freedom (DF) = N – 1 = 48 -1 = 47. Chi –square (X 2 ) Tabel pada DF 47 dan probabilitas 0,05 adalah 64,001. Nilai  -2  Log  Likelihood  (9,721)  <  X 2 Tabel  (64,001)  sehingga  Ho  diterima  yang menunjukkan  bahwa  model  sebelum  memasukkan  variabel  independen  adalah  fit  dengan data.
Dapat dilihat pada tabel block 1 atau pada saat variabel independen dimasukkan dalam model:  N=48  mendapatkan  nilai  -2  Log  Likelihood:  9,420. Degree  of  freedom (DF)  =  N  – jumlah variabel  independen  -  1 = 48  -  2 - 1 = 45. Chi  –square (X 2 ) Tabel  pada DF 45 dan probabilitas  0,05  adalah  61,656.  Nilai  -2  Log  Likelihood  (9,420)  <  X 2 Tabel  (61,646) sehingga  Ho  diterima  yang  menunjukkan  bahwa  model  dengan  memasukkan  variabel independen adalah fit dengan data.

## Hasil Uji Tabel Klasifikasi
Classification Table a Observed Predicted peringkat obligasi Percentage Correct Medium Investment Grade High Investment Grade
Step 1 peringkat obligasi
Medium Investment Grade 0 1 ,0 High Investment Grade 0 47 100,0 Overall Percentage 97,9

## Sumber: Output SPSS
Hasil SPSS menunjukkan bahwa pada kolom, prediksi peringkat obligasi yang masuk ke dalam  katagori High  Investment  Grade ada  48.  Sedangkan  pada  baris,  hasil  observasi sesungguhnya yang masuk ke dalam katagori High Investment Grade hanya 47 perusahaan. Jadi  ketepatan  model  ini  adalah  47/48  atau  97,9%.  Model  yang  ada  memiliki  kemampuan
untuk  mengklasifikasikan  dengan  benar  sebesar  97,9%  sehingga  dapat  dikatakan  model  ini baik.

## SAINS: Jurnal Manajemen dan Bisnis
p-ISSN:1978-2241 e- ISSN:2541-1047                                                            Narandika, dkk
Hasil Uji Nagelkerke R Square Model Summary Step -2 Log likelihood Cox & Snell R Square Nagelkerke R Square 1 9,420 a ,006 ,034

## Sumber: Output SPSS
Dilihat  dari  output  SPSS  nilai  Cox  n  Snell’s  R  Square  sebesar  0,006  dan  nilai Nagelkerke R 2 adalah 0,034 yang berarti variabilitas variabel dependen yang dapat dijelaskan oleh variabilitas variabel independen hanya sebesar 3,4%. Sebanyak 3,4% variansi data dapat dijelaskan oleh model sisanya diluar model.

## 3. Uji Hipotesis

## Hasil Uji Hipotesis
Variables in the Equation B S.E. Wald Df Sig. Exp(B) Step 1 a ROA ,800 1,763 ,206 1 ,650 2,225 DER -,057 ,548 ,011 1 ,918 ,945 Constant 3,080 5,895 ,273 1 ,601 21,757

## Sumber: Output SPSS
Uji Wald Statistic (Uji t) pada dasarnya digunakan untuk menguji signifikansi konstanta dari  setiap  variabel  independen.  Output  variable  in  the  equation  menunjukkan  nilai signifikansi  berdasarkan  Wald  Statistic.  Variabel  akan  dikatakan  mampu  menjadi  variabel penentu jika signifikansinya kurang dari alpha. Maka diperoleh hasil uji t sebagai berikut:
1. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Peringkat Obligasi
H 01 : Profitabilitas tidak berpengaruh terhadap peringkat obligasi.
H a1: Profitabilitas berpengaruh positif terhadap peringkat obligasi.
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  pada  output  menunjukkan  nilai  signifikan  dari  variabel profitabilitas  sebesar  0,650  dimana  nilai  tersebut  berada  jauh  diatas  0,05  (0,650  >  0,05). Maka  dari  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara variabel  profitabilitas  terhadap  peringkat  obligasi.  Dengan  demikian,  hipotesis  satu  yang menyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap  peringkat  obligasi  ditolak. Artinya,  profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  peringkat  obligasi.  Kesimpulannya,  Ho 1 diterima .
2. Pengaruh Leverage Terhadap Peringkat Obligasi
H 02 : Leverage tidak berpengaruh terhadap peringkat obligasi.
H a2 : Leverage berpengaruh positif terhadap peringkat obligasi.
Volume IX, Nomor 1, Desember 2016                                                         Narandika, dkk
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  pada  output  menunjukkan  nilai  signifikan  dari  variabel leverage  sebesar  0,918  dimana  nilai  tersebut  berada  jauh  diatas  0,05  (0,918  >  0,05).  Maka dari  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara  variabel leverage  terhadap  peringkat  obligasi.  Dengan  demikian,  hipotesis  dua  yang  menyatakan bahwa  leverage  berpengaruh  positif  terhadap  peringkat  obligasi  ditolak.  Artinya,  leverage tidak berpengaruh terhadap peringkat obligasi. Kesimpulannya, Ho 2 diterima .

## PEMBAHASAN
1. Pengaruh Profitabilitas (ROA) terhadap Peringkat Obligasi
Melalui  hasil  uji  yang  telah  dilakukan  menggunakan  uji  hipotesis  bahwa  variabel profitabilitas yang diproksikan dengan return on asset tidak berpengaruh terhadap peringkat obligasi. Hasil ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Suharli (2008), Mahfudhoh dan Cahyonowati (2014) dan Lestari dan Yasa (2014) yang menyatakan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap peringkat obligasi.
Return  on  asset menunjukkan  efektifitas  perusahaan  memanfaatkan  asetnya  untuk menghasilkan laba bersih setelah pajak. Dalam penelitian ini return on asset pada subsektor perbankan  rata-rata  mengalami  fluktuasi.  Rata-rata  perusahaan  mengalami  penurunan  laba bersih  dan  diikuti  dengan  penurunan  total  aktiva  pula,  hal  ini  menunjukkan  bahwa perusahaan  tidak  mampu  menggunakan  asset  secara  efisien  dan  efektif  dalam  memperoleh laba. Hasil penelitian ini tidak sesuai dengan teori sinyal  yang menyatakan bahwa semakin tinggi  rasio return  on  asset maka  akan  meningkatkan  peringkat  obligasi,  artinya  faktor tersebut  tidak  dapat  memberikan  sinyal  kepada  investor  maupun  kreditor  mengenai  apakah suatu entitas bebas dari risiko gagal bayar dan mampu untuk mendapatkan peringkat obligasi yang high  investment. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  kenaikan return  on  asset tidak mempengaruhi kenaikan peringkat obligasi perusahaan dan secara parsial profitabilitas tidak diperhitungkan  dalam  menentukan  peringkat  obligasi  suatu  perusahaan.  Hal  ini  dapat disebabkan karena dalam penelitian ini sampel penelitian sebagian besar memiliki laba yang rendah  yang  ditunjukkan  dengan  rata-rata return  on  asset sebesar  1,7085%  sedangkan peringkat obligasi sampel penelitian berada pada kisaran high investment grade yang berarti rata-rata  perusahaan  subsector  perbankan  yang  menerbitkan  obligasi  mempunyai  peringkat obligasi  yang tinggi, sehingga menghasilkan tidak berpengaruhnya return on asset terhadap peringkat obligasi.
2. Pengaruh Leverage terhadap Peringkat Obligasi
Melalui  hasil  uji  yang  telah  dilakukan  menggunakan  uji  hipotesis  bahwa  variabel leverage yang  diproksikan  dengan debt  equity  ratio tidak  berpengaruh  terhadap  peringkat
obligasi.  Hasil  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Widowati,  Nugrahanti  dan Kristanto  (2013),  Sihombing  dan  Rachmawati  (2015),  dan  Blesia  dan  Pramudika  (2015) yang menyatakan bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap peringkat obligasi.
SAINS: Jurnal Manajemen dan Bisnis p-ISSN:1978-2241 e- ISSN:2541-1047                                                            Narandika, dkk
Debt equity ratio menunjukkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajibannya. Dalam  penelitian  ini  rata-rata debt  equity  ratio pada  subsector  perbankan  mengalami fluktuasi. Rata-rata debt equity ratio subsector perbankan mengalami penurunan kemampuan dalam  memenuhi  kewajibannya.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  rasio  hutang  yang  rendah memiliki risiko  yang kecil bagi  investor, tetapi  dengan rendahnya rasio  hutang hal  tersebut menunjukkan  bahwa  hutang  yang  ditanggung  perusahaan  sedikit,  hal  ini  kaitannya  dengan pembelian  obligasi  oleh  investor  yang  menurun  lalu  keuntungan  perusahaan  pun  juga  akan menurun  dikarenakan  produksi  yang  menurun  karena  tidak  ada  tambahan  dana  untuk melakukan  proses  produksi,  sehingga  hal  ini  akan  berdampak  pada  keuntungan  perusahaan yang  menurun.  Investor  akan  melihat  bahwa  keuntungan  perusahaan  yang  menurun menandakan  kondisi  perusahaan  yang  tidak  sehat.  Perusahaan  akan  memberikan  jaminan pengembalian yang tinggi tetapi prospek pengembalian yang tinggi memang diinginkan oleh investor,  tetapi  investor  enggan  pada  risiko  yang  akan  ditanggung.  Pada  kondisi  seperti  ini kecenderungan  investor  untuk  menanamkan  modal  menjadi  berkurang,  karena  jika  investor tetap berinvestasi, maka risiko yang yang dihadapinya akan semakin tinggi.

## KESIMPULAN
1. Berdasarkan uji secara parsial (Uji wald) bahwa return on asset tidak berpengaruh terhadap peringkat  obligasi,  hal  ini  dapat  dilihat  nilai  signifikansi  >  0,05  (0,650  >  0,05).  Artinya, profitabilitas  tidak  dapat  memberikan  sinyal  kepada  investor  maupun  kreditor  mengenai apakah suatu obligasi yang diterbitkan perusahaan bebas dari risiko gagal bayar dan mampu untuk mendapatkan peringkat obligasi yang high investment.
2. Berdasarkan uji secara parsial (Uji wald) bahwa debt equity ratio tidak berpengaruh terhadap peringkat  obligasi,  hal  ini  dapat  dilihat  nilai  signifikansi  >  0,05  (0,918  >  0,05).  Artinya, leverage tidak dapat memberikan sinyal kepada investor maupun kreditor mengenai apakah suatu  obligasi  yang  diterbitkan  perusahaan  bebas  dari  risiko  gagal  bayar  dan  mampu  untuk mendapatkan peringkat obligasi yang high investment.

## SARAN
1. Bagi Perusahaan
Perusahaan  diharapkan  dapat  meningkatkan  kinerja  keuangan  perusahaan  dengan memperhatikan  rasio  keuangan  lainnya  selain  profitabilitas  dan leverage .  Karena  rasio keuangan  merupakan  salah  satu  alat  yang  penting  dalam  evaluasi  kinerja  keuangan perusahaan sehingga investor tertarik untuk melakukan investasi.

## 2. Bagi Peneliti Selanjutnya
Penelitian  ini  hanya  menggunakan  rasio  profitabilitas  dan leverage dari  sekian  banyak faktor-faktor keuangan lainnya  yang dapat digunakan dalam menentukan peringkat obligasi perusahaan. Peneliti selanjutnya dapat menambahkan atau mengganti faktor keuangan Volume IX, Nomor 1, Desember 2016                                                         Narandika, dkk
lainnya  untuk  meneliti  pengaruh  terhadap  peringkat  obligasi  perusahaan.  Karena  pada penelitian  ini  variabel  profitabilitas  dan leverage tidak  mampu  memprediksi  peringkat obligasi.
Objek  penelitian  ini  menggunakan  perusahaan  subsector  perbankan  tahun  2010-2015 yang  terdaftar  di  BEI.  Peneliti  selanjutnya  dapat  melakukan  penelitian  di  sektor  lainnya selain sub sektor perbankan.
Disarankan  sebaiknya  menambah  jumlah  sampel  penelitian  atau  menambah  tahun penelitian agar dapat memberikan hasil yang lebih baik dan akurat.
3. Bagi Investor
Investor  diharapkan  dapat  mempertimbangkan  faktor-faktor  yang  berpengaruh  terhadap peringkat obligasi.  Investor atau calon investor sebaiknya tidak melihat hanya dari satu sisi dalam  hal  ini  salah  satu  rasio  keuangan  saja  tetapi  semua  rasio  yang  mencerminkan rendahnya risiko perusahaan tersebut.
Investor  juga  diharapkan  dapat  melihat  risiko  pada  obligasi  perusahaan.  Karena  risiko bisnis  kemungkinan  terjadi  karena  ada  pengaruh  faktor  eksternal  yang  sulit  dikendalikan, misalnya  globalisasi  ekonomi  dan  pembatasan  perdagangan.  Selain  dari  faktor  eksternal risiko  bisa  berasal  dari  faktor  internal  misalnya  perencanaan  dan  pengendalian  yang  tidak baik serta karyawan yang bekerja tidak profesional.

## DAFTAR PUSTAKA
Almilia  dan  Devi.  2007.  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruh  Prediksi  Peringkat  Obligasi  Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta, ISBN 978–979–16976–0–6.
Amalia,  Ninik.  2013.  Pemeringkatan  Obligasi  PT.  Pefindo  Berdasarkan  Informasi  Keuangan. Accounting Analysis Journal. 2 (2): 140-147.
Analisis  Laporan  Keuangan  Buana  Finance  Word  oleh  Andalas  University,  di  akses  pada 15/12/2016, ( http://www.coursehero.com )
Blesia,  Jhon  Urasti  dan  Dita  Ria  Pramudika.  2016.  Key  Aspects  of  the  Bond  Ratings  in Indonesia. Asian Journal of Economics, Business and Accounting. Vol. 1(3): 1-14.
Bursa Efek Indonesia. 2016. Mengenal obligasi. Over The Counter Fix Income Service
Dali,  Chandra  Ly.  Ronni,  Sautma  dan  Mariana  Ing  Malelak.  2015.  Pengaruh  Mekanisme Corporate Governance dan Rasio Keuangan terhadap Peringkat Obligasi. Vol. 3 (1): 30-35.
Dewi,  Kadek  Kristiana  dan  Gerianta  Wirawan  Yasa.  2016.  Pengaruh  Good  Corporate Governance,  Profitabilitas,  Likuiditas  Dan  Solvabilitas  Terhadap  Peringkat  Obligasi.  E- Jurnal Akuntansi Universitas Udayana. Vol. 16 (2).
Fahmi, Irham. 2014. Pengantar Manajemen Keuangan. Bandung: Alfabeta.

## SAINS: Jurnal Manajemen dan Bisnis
p-ISSN:1978-2241 e- ISSN:2541-1047                                                            Narandika, dkk
Ghozali,  Imam,  2016.  Aplikai  Analisis  Multivarite  dengan  SPSS  23.  Cetakan  Keenam,  Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Hadi, Noor. 2013. Pasar Modal. Yogyakarta: Alfabeta.
Hery. (2015). Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: CAPS (Center for Academic Publishing Services)
Institusi  Perbankan  di  Indonesia  oleh  Bank  Indonesia  di  akses  pada  15/12/2016,
( http://www.bi.go.id )
James  G.  Van  Horne  &  John  M.  Wachowicz,  Jr.  2012.  Prinsip-prinsip  Manajemen  Keuangan; Fundamental Of Financial Management, Jakarta: Salemba Empat.
Kasmir. 2014. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada. Kasmir. 2016. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Krisnawati,  Astrie.,  dan  Yohanes,  Andrey.  2012.  Pengaruh  Rasio  Keuangan  dan  Karakteristik Obligasi Terhadap Rating Obligasi Korporasi Di Indonesia.
Lestari,  Kadek  Yuni  dan  Gerianta  Wirawan  Yasa.  2014.  Pengaruh  Penerapan  Corporate Governance Dan Profitabilitas Terhadap Peringkat Obligasi. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana. Vol. 8 (1): 227-249.
Magreta  dan  Poppy  Nurmayanti.  2009.  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Prediksi  Peringkat Obligasi  Ditinjau Dari Faktor Akuntansi  dan Non Akuntansi.  Jurnal  Bisnis Dan Akuntansi, 11(3): 143-154.
Mahfudhoh,  Ratih  Umroh  dan  Nur  Cahyonowati.  2014.  Analisis  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi. ISSN: 2337-3806. Vol. 1 (1): 1-13.
Malia, Lidiya dan Andayani. 2015. Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Peringkat Sukuk. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi. Vol. 4 (11).
Mardiyati,  Umi.  Utami,  Sekar  Ghita  Nur  dan  Ahmad,  Gatot  Nazir,  2015.  The  Effect  of Profitability,  Liquidity,  Leverage  and  Firm  Size  Toward  Bond  Rating  on  Non  Financial Instituion  Listed  in  Indonesia  Stock  Exchange  Period  2010-2014.  Jurnal  Riset  Manajemen Sains Indonesia, Vol. 6 (2).
Melani, Kingkin Sandra dan Paulus Sulluk Kananlua. 2013. Analisis Pengaruh Rasio Keuangan terhadap  Peringkat  Obligasi  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di    Bursa  Efek Indonesia. Vol. 8 (2): 45-56.
Murniati,  Monika  Palupi,  dkk.  2013.  Alat-Alat  Pengujian  Hipotesis.  Semarang:  Unika Soegijapranata Semarang.
Volume IX, Nomor 1, Desember 2016                                                         Narandika, dkk
PEFINDO. 2016. Indonesian Rating Highlight. Pefindo Credit Rating
Pengertian  dan  Fungsi  Perbankan  oleh  Muchlisin  Riadi,  di  akses  pada  04/05/2017 ( http://www.kajianpustaka.com )
Peranan  Bank  Dalam  Perekonomian  Suatu  Negara  oleh  Direktori  Training  Indoensia,  di  akses pada 15/12/2016, ( http://www.direktoritraining.com )
Purwaningsih,  Anna.  2008.  Pemilihan  Rasio  Keuangan  Terbaik  untuk  Memprediksi  Peringkat Obligasi: Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEJ. Kinerja, Vol. 12 (1): 85- 99.
Rahardjo, Sapto. 2004. Panduan Investasi Obligasi. Jakarta: PT Gramedia Pustaka Utama.
Rambat, Ridho. 2015. Praktikum Metode Riset Bisnis. Jakarta: Salemba Empat.
Ratnasari, Rosita dan Yudhanta Sambharakreshna. 2013. Kemampuan Rasio  Keuangan Sebagai Alat  Untuk  Memprediksi  Peringkat  Obligasi  Perusahaan  Manufaktur  di  BEI.  Jurnal Kompilasi Ilmu Ekonomi. Vol. 5 (1).
Riadi,  Edi.  2014.  Metode  Statistik  Parametrik  dan  Nonparametrik.  Tangerang:  PT.  Pustaka Mandiri.
Santoso, Singgih. 2015. Menguasai Statistik Multivariat. Jakarta: PT. Elek Media komputindo.
Saputri,  Desak  Putu  Opri  Sani  dan  Ida  Bagus  Anom  Purbawangsa.  2016.  Pengaruh  Leverage, Profitabilitas,  Pertumbuhan  Perusahaan,  Dan  Jaminan  Terhadap  Peringkat  Obligasi  Sektor Jasa Di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud. Vol. 5 (6).
Sari,  Etika.  Palupi,  Dyah  dan  Titi  Ayem  Lestari.  2015.  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Prediksi  Peringkat  Obligasi  (Studi  Empiris  Pada  Emiten  Bumn  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia Periode 2012 – 2014). ISSN 1858-2559.
Sari,  Maylia  Pramono.  2007.  Pengaruh  Rasio  Keuangan  Sebagai  Alat  Untuk  Memprediksi Peringkat Obligasi (PT. Pefindo). Jurnal Bisnis dan Ekonomi: Universitas Negeri Semarang. Vol. 14 (2).
Sari, Ni Made Sri Kristina dan Ida Bagus Badjra. 2016. Pengaruh Likuiditas, Ukuran Perusahaan, Leverage  Dan  Jaminan  Terhadap  Peringkat  Obligasi  Pada  Sektor  Keuangan.  E-Jurnal Manajemen Unud. Vol. 5 (8).
Satoto, Heru, Shinta. 2011. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Bond Rating, VOL. 5 (1): 104-115.

## SAINS: Jurnal Manajemen dan Bisnis
p-ISSN:1978-2241 e- ISSN:2541-1047                                                            Narandika, dkk
Sihombing,  Hengki  Junius  dan  Eka  Nuraini  Rachmawati.  2015.  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi, Manajemen dan Akuntansi. Vol. 24 (1): 95-116.
Sugiyono. 2014. Metode Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta.
Sugiyono.  2014.  Metode  Penelitian  Kuntitatif,  Kualitatif,  dan  Kombinasi  (Mixed  Method). Bandung: Alfabeta.
Suharli.  2008.  Pengaruh  Rasio  Keuangan  Dan  Konservatisme  Akuntansi  Terhadap Pemeringkatan Obligasi. Vol. 13 (2).
Sujarweni, V. Wiratna. 2015. SPSS Untuk Penelitian. Yogyakarta: Penerbit Pustaka Baru Press.
Sunarjanto,  N.  Agus  dan  Tulasi,  Daniel.  2013.  Kemampuan  Rasio  Keuangan  Dan  Corporate Governance  Memprediksi  Peringkat  Obligasi  Pada  Perusahaan  Consumer  Goods.  Jurnal Keuangan dan Perbankan. Vol. 17 (2): 230-242.
Sutrisno.  2009.  Manajemen  Keuangan  Teori  Konsep  dan  Aplikasi,  Cetakan  Ketujuh. Yogyakarta: Ekoisia.
Tamara,  Karima.  2013.  Analisis  Model  Prediksi  Pemeringkatan  Obligasi Syariah  Perusahaan Dengan Pendekatan Rasio Keuangan Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Penelitian. Vol. 10 (2): 232-253.
Widiyastuti,  Tetty.  Djumahir  dan  Nur  Khusniyah.  2014.  Faktor-Faktor  Yang  Berpengaruh Terhadap Peringkat Obligasi. Jurnal Aplikasi Manajemen. Vol. 12 (2).
Widowati, Dewi. Nugrahanti, Yeterina dan Ari Budi Kristanto. 2015. Analisis Faktor Keuangan Dan  Non  Keuangan  Yang  Berpengaruh  Pada  Prediksi  Peringkat  Obligasi  Di  Indonesia. Jurnal Manajemen. Vol. 13 (1).
Wijayanti,  Indah  dan  Priyadi,  Maswar  Patuh.  2014.  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Peringkat Obligasi. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi. Vol. 3 (3).
( http://idx.co.id )
( http://sahamok.com )
( http://www.pefindo.com )
( http://wwwfinance.detik.com )

## LAMPIRAN
Hasil Statistik Deskriptif Variabel
Tabel 4.3
Hasil Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ROA 48 ,14 3,11 1,7085 ,67690 Valid N (listwise) 48

## Sumber: output SPSS

## Tabel 4.5 Hasil Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation DER 48 4,26 11,40 7,7452 1,99479 Valid N (listwise) 48 Sumber: output SPSS Tabel 4.6

## Peringkat Obligasi Perusahaan Subsektor Perbankan
No Emiten Tahun 2010  2011  2012  2013  2014  2015 1  Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk.  AA  AA  AA+  AA+  AAA  AAA 2  Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk.  AA-  AA  AA  AA AA AA 3  Bank Danamon Indonesia Tbk. AA+  AA+  AA+  AA+  AAA  AAA 4  BPD Jawa Barat dan Banten Tbk. AA-  AA-  AA-  AA-  AA-  AA- 5  Bank Mandiri (Persero) Tbk. AAA  AAA  AAA  AAA  AAA  AAA 6  Bank Permata Indonesia Tbk. A+ AA  AA  AA+  AAA  AAA 7  Bank OCBC NISP Tbk. AA-  AA+  AAA  AAA  AAA  AAA 8  Bank Pan Indonesia Tbk. AA-  AA  AA  AA AA AA Sumber: PEFINDO

## Halaman ini sengaja dikosongkan
(this page intentionally left blank)