## Journal of Economics and Business Aseanomics (JEBA)
Volume 3 No. 1, Januari- Juni 2018
Jurnal home page: http//www.jurnalakademikjeba.yarsi.ac.id

## PREDIKSI KEBANGKRUTAN MODEL SPRINGATE PADA INDUSTRI TELEKOMUNIKASI
Riani Fifrianti 1, Perdana Wahyu Santosa 2 perdana.wahyu@yarsi.ac.id Program Studi Akuntansi Universitas YARSI Program Magister Manajemen Universitas YARSI

## Abstract
Received: 15 Maret  2018 Final Acepted: 25 April 2018 Published Online: Juni 2018

## Keywords:
Telecommunication, Financial Distress, Bankruptcy, Prediction,
Springate
Corresponding Authors:
* Perdana Wahyu Santosa
This  study  purposes  to  analyze  of  corporate  bankruptcy prediction  of  telecommunication  industry  in  Indonesia with  Springate  model.  The  data  used  in  the  form  of financial statements published by the telecommunications industry  at  Indonesia  Stock  Exchange  for  2009-2013 period.  The  sampling  technique  of  this  study  was determined by purposive sampling method for six samples from  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX).  The  results  using Springate  model  shows  that  two  companies,  PT  Bakrie Telecom,  Tbk  and  PT  Smartfren,  Tbk  could  potentially bankrupt  in  the  future  and  three  companies  For  PT Indosat, Tbk, PT XL Axiata, Tbk and PT Inovisi Infracom, Tbk  are  classified  have  financial  distress  problem.  The company that very good results is PT Telekom Indonesia, Tbk  and  categorized  has  no  bankruptcy  problem.  In general  analysis  telecommunication  caompany  have  no good  financial  condition  because  business  risk  and financial risk are higher relatively than other industry.

## Copyright JEBA 2018., All rights reserved

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  dan  membandingkan  prediksi  kebangkrutan perusahaan-perusahaan  di sector  telekomunikasi  dengan  menggunakan  model  Springate . Data  yang  digunakan  berupa  laporan  keuangan  industri  telekomunikasi  yang dipublikasikan  di  Bursa  Efek  Indonesia  (IDX)  periode  2009-2013.  Teknik  pengambilan sampel penelitian menggunakan purposive sampling sesuai kriteria penelitian dan didapat 6 emiten di Bursa Efek Indonesia . Hasil penelitian yang menggunakan metode Springate menunjukkan ada dua perusahaan berpotensi bangkrut yaitu PT Bakrie Telecom, Tbk dan PT  Smartfren,  Tbk.  Sedangkan  PI  Indosat,  Tbk,  PT  XL  Axiata,  Tbk  dan  PT  Inovisi Infracom, Tbk masih memiliki potensi financial distress dan kebangkrutan, namun sejauh ini  masih  terkendali.  Sedangkan  PT  Telkom  Indonesia,  Tbk  tergolong  tidak  berpotensi mengalami  kebangkrutan.  Secara  umum  perusahaan  telekomunikasi  mengalami  masalah finansial  karena  risiko  bisnis  dan  finansial  yang  relatif  tinggi  dibandingkan  industri lainnya.
Kata kunci: Telekomunikasi, Financial Distress, Kebangkrutan, Prediksi, Springate
Riani Fifrianti dan Perdana Wahyu Santosa: Prediksi Kebangkrutan Model Springate pada Industri Telekomunikasi 24-40 P-ISSN  2527-7499 E-ISSN  2528-3634

## PENDAHULUAN
Industri  telekomunikasi  adalah  industri  yang  memiliki  tingkat  persaingan  yang tinggi  dan  membentuk  pasar  oligopoli  dan highly  regulated .  Industri  ini  juga  sangat tergantung  kepada  kecanggihan  teknologi  terutama  teknologi  informasi  dan  komunikasi terbaru  ( high-end ).  Selain  itu,  industri  telekomunikasi  juga  kental    dengan  nuansa  politik karena  dinilai  memiliki  peran  strategis  terhadap  aspek  sosial,  politik  dan  perekonomian nasional. Pemerintah juga memiliki saham di dua perusahaan raksasa telekomunikasi yaitu PT  Telekomunikasi  Indonesia,  Tbk  dan  PT  Indosat,  Tbk.  Dengan  struktur  industri  yang cukup  rumit  ini  maka  tidak  heran  jika  industri  ini  dikenal  sebagai  salah  satu  industri dengan tingkat persaingan yang sangat tinggi.
Industri  telekomunikasi  juga  dikenal  termasuk  sektor  yang  berisiko  tinggi terutama  dari  sisi  risiko  bisnisnya.  Hal  ini  disebabkan  telekomunikasi  membutuhkan investasi  ( capital  expendinture )  yang  besar,  perkembangan  teknologi  yang  sangat  pesat, persaingan  yang semakin tajam  serta perubahan selera pelanggan  yang dinamis terutama dari  generasi  milenial.    Sebagai  contoh  kasus  perusahaan  yang  mengalami financial distress adalah  PT.  Axis  Telekom  Indonesia  yang  melakukan  merger  dengan  XL,  seperti yang dikutip pada tribunnews.com (2014), CEO PT. Axis mengatakan bahwa merger dan akuisisi  Axis  oleh  XL  merupakan  langkah  tepat  untuk  mengatasi  kesulitan  keuangan operasional  perusahaan.  Tiap  tahun,  Axis  rugi  Rp  2,3  triliun  dan  sempat  menunggak pembayaran  kewajiban  BHP  Frekuensi.  Setelah  ada  persetujuan  aksi  korporasi  tersebut, Axis akhirnya bersedia  melunasi BHP senilai Rp 1 triliun pada akhir Desember 2013.
Tingginya  persaingan  di  industri  telekomunikasi  menyebabkan  terjadinya  perang harga/tarif  pulsa  yang  sering  mengakibatkan  kerugian  pemain-pemainnya  sendiri. Beberapa perusahaan terindikasi mengalami masalah finansial hingga berpotensi bangkrut ( bankruptcy ). Secara umum, gejala awal kebangkrutan biasanya ditandai dengan kesulitan keuangan yang dialami oleh  perusahaan dalam bentuk likuiditas dan arus kas yang negatif di  mana  perusahaan  tidak  mampu  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya  ( current liabilities )  akibat  keringnya  modal  kerja.  Jika  kesulitan  keuangan  tersebut  tidak  segera ditangani oleh manajemen, maka akan berlanjut menjadi masalah solvabilitas yang terkait dengan kewajiban pendaan jangka panjang terutama pinjaman bank dan obligasi korporasi.
Riani Fifrianti dan Perdana Wahyu Santosa: Prediksi Kebangkrutan Model Springate pada
Industri Telekomunikasi 24-40 P-ISSN  2527-7499 E-ISSN  2528-3634
Apabila tidak dapat ditangani maka gejala kebangkrutan dan financial distress  perusahaan sehingga dapat dilikuidasi (Fithri, 2010).
Masalah  dari  sisi  internal  dan  eksternal  perusahaan  merupakan  dua  masalah penting  yang  memicu  kebangkrutan  pada  sebuah  perusahaan.  Menurut  Fithri  (2010), masalah dari sisi internal, biasanya disebabkan karena strategi yang diterapkan manajemen tidak  sesuai  dengan  kondisi  pasar,  atau  pihak  manajemen  yang  kurang  teliti memperhatikan  perubahan  pasar  yang  semakin  berkembang,  sehingga  keuntungan  yang didapatkan  perusahaan  tidak  bisa  menutupi  kewajibannya.  Sedangkan  masalah  dari  sisi eksternal, biasanya dipicu oleh kondisi perekonomian di Indonesia maupun di dunia yang masih belum menentu. Hal ini menjadi penyebab tingginya risiko suatu perusahaan untuk mengalami  kesulitan  keuangan  atau  bahkan  kebangkrutan  jika  perusahaan  tersebut  tidak siap menghadapi kondisi yang berkembang saat ini.
Untuk  itu  kami  telah  menganalisis  prediksi  kebangkrutan  untuk  industri telekomunikasi sebagai panduan bagi para investor yang menanamkan modalnya di ekuitas atau  obligasi  telekomunikasi.  Laporan  keuangan  yang  diterbitkan  oleh  perusahaan merupakan  salah  satu  sumber  informasi  mengenai  posisi  keuangan  perusahaan,  kinerja serta  perubahan  posisi  keuangan  perusahaan,  yang  sangat  berguna  untuk  mendukung pengambilan  keputusan  yang  tepat.  Data  keuangan  pada  laporan  keuangan  bermanfaat untuk  melihat  kondisi  kesehatan  keuangan  perusahaan.  Adapun  permasalahan  yang dianalisis  meliputi  analisis  perbandingan  prediksi  kebangkrutan  model  Springate  pada sektor telekomunikasi.

## KAJIAN TEORI
Perusahaan  dikategorikan  gagal  secara  finansial  jika  perusahaan  tersebut  tidak mampu membayar kewajibannya pada waktu jatuh tempo meskipun total aktiva melebihi total  kewajibannya  (Subrahmanyan  dan  Wild,  2010).  Jatuh  bangunnya  perusahaan merupakan hal yang biasa karena pengaruh lingkungan bisnis  yang turbulen, baik politik, ekonomi,  sosial,  maupun  teknologi.  Perusahaan  selalu  menghadapi  berbagai  risiko terutama  risiko  bisnis  dan  risiko  finansial  yang  kerap  membuat financial  distress yang dapat  mengarah  pada  kebangkrutan  (Van  Horne  &  Wachowicz,  2009).  Kepailitan  atau kebangkrutan  suatu  perusahaan  biasanya  diawali  dengan  kesulitan  keuangan  ( financial
Riani Fifrianti dan Perdana Wahyu Santosa: Prediksi Kebangkrutan Model Springate pada Industri Telekomunikasi 24-40 P-ISSN  2527-7499 E-ISSN  2528-3634
distress) yang  ditandai  oleh  adanya  ketidakpastian  profitabilitas  pada  masa  yang  akan datang.  Prediksi  tentang  kondisi  keuangan  perusahaan,  yang  berkaitan  dengan  kepailitan, merupakan  informasi  penting  bagi  pemangku  kepentingan  ( stakeholders) ,  yakni  kreditor, investor, otoritas pembuat peraturan, auditor, dan manajemen (Butet, 2012).
Financial  distress merupakan  tahapan  penurunan  kondisi  keuangan  suatu perusahaan sebelum terjadinya kebangkrutan (Platt dan Platt, 2002). Untuk itu, pengenalan lebih  awal  kondisi  perusahaan  yang  mengalami financial  distress menjadi  penting dilakukan.  Informasi  lebih  awal  kondisi financial  distress pada  perusahaan  memberikan kesempatan  bagi  manajemen,  pemilik,  investor,  regulator,  dan  para stakeholders lainnya untuk  melakukan  upaya-upaya  yang  relevan.  Manajemen  dan  pemilik  berkepentingan untuk  melakukan  upaya-upaya  mencegah  kondisi  yang  lebih  parah  kearah  kebangkrutan. Investor  berkepentingan  dalam  mengambil  keputusan  investasi  atau  divestasi.  Regulator seperti  Bank  Indonesia  (BI)  dan  Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK)  dalam  melakukan pengawasan usaha.
Springate  model  merupakan  model  prediksi  kebangkrutan  perusahaan  yang dikembangkan  oleh  Gordon  Springate  (1978)  menggunakan  analisis  multidiskriminan, dengan menggunakan 40 perusahaan sebagai sampelnya. Model ini dapat digunakan untuk memprediksi suau financial distress dengan tingkat keakuratan 92,5%. Dengan model yang sama,  Botheras  (1979)  mendapatkan  hasil  dengan  tingkat  keakuratan  88%.  Sands  (1980) melakukan pengujian dengan tingkat keakuratan mencapai 83% (Fanny dan Saputra 2000 ). The  Springate  Model ( S-Score ) menggunakan  analisis  multidiskriminan,  dengan  variabel Working Capital to Total Assets , Net Profit Before Interest and Taxes to Total Assets , Net Profit Before Taxes to Current Liabilities , dan Sales to Total Assets (Syamsul dan Atika, 2008).
Kondisi financial  distress dapat  dikenali  lebih  awal  sebelum  terjadinya  dengan menggunakan suatu model sistem peringatan dini ( early warning system ). Model ini dapat digunakan  sebagai  alat  untuk  mengenali  gejala  awal  kondisi financial  distress untuk selanjutnya dilakukan upaya memperbaiki kondisi sebelum sampai pada kondisi krisis atau kebangkrutan.  Sejak  dulu,  telah  ada  beberapa  peneliti  yang  mengembangkan  model prediksi  yang  mencoba  membantu  calon-calon  investor  dan  kreditur  dalam  memilih perusahaan  tempat  menaruh  dana  supaya  tidak  terjebak  dalam  masalah financial  distress
Riani Fifrianti dan Perdana Wahyu Santosa: Prediksi Kebangkrutan Model Springate pada
Industri Telekomunikasi 24-40 P-ISSN  2527-7499 E-ISSN  2528-3634
tersebut.  Model-model  tersebut  antara  lain  dikemukakan  oleh  Altman  (1968),  Springate (1978), Ohlson (1980), dan Zmijewski (1983).

## Model Springate
Model Springate dikembangkan oleh Gordon Springate (1978) dengan mengikuti prosedur yang  digunakan  oleh  Altman  (1968).  Dengan  mengikuti  prosedur  yang  dikembangkan Altman,  Springate  mengunakan step–wise  multiple  discriminate  analysis untuk  memilih empat dari 19 rasio keuangan yang popular sehingga dapat membedakan perusahaan yang berada dalam zona bangkrut atau zona aman (Ayu, 2008). Model Springate merumuskan sebagai berikut :
4
Keterangan :
S   = Skor Springate = Working Capital/Total Assets
= Net Profit Before Interest and Taxes/Total Assets
= Net Profit Before Taxes/Current Liabilities
= Sales/Total Assets
Springate (1978) mengemukakan nilai cut-off yang berlaku untuk model ini adalah 0,862. Skor  S  yang  lebih  kecil  dari  0,862  menunjukkan  bahwa  perusahaan  tersebut  diprediksi akan  mengalami  financial  distress  hingga  kebangkrutan.  Model  ini  memiliki  akurasi prediksi yang sangat tinggi yaitu 92,5%. Dari hasil perhitungan model Springate diperoleh nilai S-Score yang dibagi dalam dua kategori sebagai berikut:
a. Jika nilai S > 0,862 maka perusahaan termasuk dalam kategori tidak pailit.
b. Jika nilai S < 0,862 maka perusahaan termasuk dalam kategori pailit.

## Penelitian Terdahulu
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Harnanta  dan  Idhe  (2013),  menghasilkan  bahwa hasil  pengujian  menggunakan  metode  Altman  Z- Score diperoleh  hasil  selama  periode 2008-2011,  hanya  PT  Telkom  Tbk  yang  dinyatakan  sehat.  Sedangkan  untuk  PT  Indosat Tbk  dan  PT  Bakrie  Telecom  Tbk  hanya  pada  tahun  2008  berada  pada grey  area ,  tetapi periode 2009-2011 berada pada area kebangkrutan. Sedangkan untuk PT. XL Axiata Tbk
Riani Fifrianti dan Perdana Wahyu Santosa: Prediksi Kebangkrutan Model Springate pada
Industri Telekomunikasi 24-40 P-ISSN  2527-7499 E-ISSN  2528-3634
pada  tahun  2008  dinyatakan  berada  pada  area  bangkrut,  tahun  2009  dikategorikan  sehat tetapi  pada  2010  dan  2011  masuk  ke grey  area .  Sedangkan  pengujian  dengan menggunakan metode Springate, PT Telkom Tbk. selama periode 2008- 2011 dinyatakan berada diarea sehat. Untuk PT XL Axiata Tbk hanya pada periode 2009 masuk area sehat tetapi  pada  periode  lainnya  masuk  area  bangkrut.  Sedangkan  untuk  PT.  Indosat  Tbk  dan PT Bakrie Telecom berada pada area bangkrut selama periode 2008-2011.
Selanjutnya, Kokyung dan  Khairani (2013), menemukan fakta bahwa PT.Bakrie Telecom  Tbk  tahun  2009-2012  menyatakan  bahwa  perusahaan  mengalami  penurunan kinerja  yang  signifikan.  Hal  ini  diperkuat  dengan  hasil  analisis  kebangkrutan  metode Altman Z-score yang menunjukkan keadaan bangkrut atau adanya masalah keuangan yang serius  pada  tahun  2012.    Dari  hasil  analisis  prediksi  kebangkrutan  yang  dilakukan  pada PT.Bakrie  Telecom  Tbk  tahun  2009-2012  menyatakan  bahwa  perusahaan  mengalami ancaman  kebangkrutan  dari  tahun  2009-2012.  Hal  ini  diperkuat  dengan  analisis kebangkrutan  metode  Springate  yang  menunjukkan  keadaan  bangkrut  dari  tahun  2009- 2012.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Thamrin  Irawan  (2013),  selama  4  (empat)  tahun periode,  menyatakan  bahwa  nilai  Z-Score  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  Telekomunikasi berfluktuasi dari tahun ke tahun dengan nilai Z < 1,81. Dan menggunakan nilai tren yang merupakan sebuah forecasting atau prakiraan  di masa  yang akan datang, sehingga untuk kenyataan nilai-nilai tersebut mungkin bisa mengalami kenaikan dan penuruan dari nilai Z yang  terjadi  untuk  5,7  dan  9  tahun  ke  depan.  Dan  dari  hasil  penelitian  pada  metode Analisis  Altman  Z-Score  dapat  diterapkan  untuk  meprediksi  potensi  adanya  masalah kesehatan keuangan suatu perusahaan di Indonesia.

## Kerangka Konsep
Penelitian  ini  dimaksudkan  untuk  melakukan  pengujian  mengenai  prediksi  kebangkrutan perusahaan  dengan  metode  Springate  pada  perusahaan  telekomunikasi  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2013. Berdasarkan pada kajian teoritis terdahulu maka analisis financial distress dan kebangkrutan yang disajikan pada Gambar 1 berikut ini:
Riani Fifrianti dan Perdana Wahyu Santosa: Prediksi Kebangkrutan Model Springate pada
Industri Telekomunikasi 24-40 P-ISSN  2527-7499 E-ISSN  2528-3634
Gambar 1. Analisis Model Springate

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  semua  perusahaan  telekomunkasi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2009-2013.  Sedangkan  pemilihan  sampel penelitian  ini  ditentukan  secara purposive  sampling dengan  tujuan  untuk  mendapatkan sampel yang representatif sesuai dengan kriteria yang telah ditentukan. Kriteria yang yang ditentukan terdiri dari kriteria umum dan khusus.
Kriteria umum merupakan kriteria yang harus dipenuhi semua sampel, yaitu:
1) Data  keuangan  (laporan  laba  rugi,  neraca,  dan  arus  kas)  tersedia  dengan  lengkap tahun 2009-2013.
2) Data  harga  saham  tersedia  pada  tanggal  perdagangan  terakhir  di  tahun bersangkutan.
Riani Fifrianti dan Perdana Wahyu Santosa: Prediksi Kebangkrutan Model Springate pada Industri Telekomunikasi 24-40 P-ISSN  2527-7499 E-ISSN  2528-3634

## Metode Analisis Acuan Springate
Nilai cut-off yang  digunakan  pada  model  Springate  yaitu 0.862 ,  yang  berarti  jika  sebuah perusahaan  memiliki S-Score lebih  dari  0.862  maka  perusahaan  tersebut  dianggap  sehat atau  tidak  berpotensi  mengalami  kebangkrutan.  Namun  apabila  perusahaan  memiliki S- Score kurang dari 0.862, maka perusahaan tersebut memiliki potensi mengalami financial distress  atau  kebangkrutan.  Maka  dengan  semakin  rendah  nilai S-Score ,  perusahaan semakin dalam kondisi yang semakin parah keuangannya, begitu pula sebaliknya.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Model Analisis Kebangkrutan Model Springate

## PT Bakrie Telecom, Tbk (BTEL)
Berdasarkan hasil analisis metode Springate pada BTEL periode 2009-2013, dapat dilihat hasil olah data di bawah ini:
Tabel 1. Hasil Analisis Springate PT Bakrie Telecom, Tbk.
Tahun WCTA ( )  EBITTA ( ) EBTCL ( ) SATA ( ) Springate 2009 -0,0264 0,0244 0,0707 0,3007 0,2148 2010 -0,0262 0,0154 0,0526 0,2791 0,1668 2011 -0,1644 -0,0142 -0,3342 0,2616 -0,3290 2012 -0,2326 -0,0553 -1,2293 0,3530 -1,0794 2013 -0,5197 0,0004 -0,5729 0,3501 -0,7721
Sumber: BEI, data diolah
Hasil  analisis  metode  springate  pada  PT  Bakrie  Telecom  periode  2009-2013, terlihat  bahwa  adanya  penurunan  nilai yang  berarti  terjadi  penurunan  likuiditas  pada perusahaan  ini  yang  mengakibatkan  penurunan  kemampuan  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya. Hal tersebut karena modal kerja bersih perusahaan yang selalu negatif bahkan semakin  parah.  Untuk  nilai yang  menunjukkan  kemampuan  menciptakan  laba  operasi juga semakin rendah bahkan sempat negatif pada 2011 dan 2012. Menurunnya laba operasi
Riani Fifrianti dan Perdana Wahyu Santosa: Prediksi Kebangkrutan Model Springate pada
Industri Telekomunikasi 24-40 P-ISSN  2527-7499
E-ISSN  2528-3634
mengindikasikan  rendahnya  kemampuan  BTEL  dalam  membayar  kewajiban  bunga pinjaman karena masalah arus kas.
Untuk  nilai  EBIT/CL  ( pada  perusahaan  ini  turun  dari  tahun  2009  hingga 2012,  tapi  kembali  sedikit  2013  walaupun  nilainya  masih  negatif,  hal  ini  menunjukkan bahwa  terjadinya  penurunan  profitabilitas  perusahaan  di  mana  laba  bersih  juga  semakin berkurang dan negatif. Selanjutnya diukur dari sisi efisiensi yaitu asset turover ( ) selalu menunjukkan rasio yang sangat rendah bahkan di bawah satu hal ini menunjukkan bahwa kemampuan  perusahaan  dalam  menciptakan  penjualan  dengan  asset  yang  ada  sangat minim.
Selanjutnya, untuk nilai  dari metode springate pada perusahaan ini periode 2009 hingga 2013 berpotensi bangkrut karena nilai Z-score yang selalu di bawah cut off (0,862). Bahkan secara konstan nilainya terus menurun hingga menjadi negatif yang menunjukkan masalah finansial BTEL ini semakin parah dan menuju kebangkrutan.

## PT Smartfren, Tbk (FREN).
Berdasarkan  hasil  analisis  metode  springate  pada  PT  Smartfren,  Tbk  periode 2009-2013, dapat dilihat hasil olah data di bawah ini:
Tabel 2. Hasil Analisis Springate PT Smartfren Tbk.
Tahun  WCTA ( ) EBITTA ( ) EBTCL ( ) SATA ( ) Springate 2009 -0,1535 -0,1420 -0,5316 0,1061 -0,9024 2010 -0,3632 -0,1935 -0,6572 0,0840 -1,3682 2011 -0,1875 -0,1807 -0,8548 0,0776 -1,2808 2012 -0,1519 -0,1118 -0,5977 0,1150 -0,8480 2013 -0,2222 -0,1015 -0,4889 0,1531 -0,8020
Sumber: BEI, data diolah
Hasil  analisis  metode  springate  pada  PT  Smartfren  Tbk  periode  2009  sampai dengan 2013, diperoleh hasil bahwa nilai likuiditas ( pada perusahaan ini selalu negatif dan  cenderung  semakin  buruk,  hal  ini  berarti  kemampuan  FREN  memenuhi  kewajiban jangka pendeknya semakin buruk setiap tahunnya. Nilai pada perusahaan ini juga selalu negatif,  dan  cenderung  naik  turun,  hal  ini  juga  berarti  bahwa  terjadinya  pelemahan
Riani Fifrianti dan Perdana Wahyu Santosa: Prediksi Kebangkrutan Model Springate pada
Industri Telekomunikasi 24-40 P-ISSN  2527-7499 E-ISSN  2528-3634
kemampuan  aset  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  operasi  (laba  dari  aktiva perusahaan).
Untuk kemampuan EBIT dibanding kewajiban lancar ( juga selalu negatif dan berfluktasi  di  area  minus  pada  periode  2009-2011.  Kondisi  tersebut  menunjukkan  bahwa perusahaan  sudah  tak  memiliki  kemampuan  memenuhi  kewajiban  lancarnya.  Sedangkan untuk  tingkat    efisiensi  aset  ( skor  perusahaan  ini  juga  selalu  menurun    yang menunjukkan kondisi operasional bisnis yang semakin parah.
Sementara itu, nilai dari metode springate untuk perusahaan ini sepanjang periode 2009-2013 selalu negatif dan menurun jauh di bawah cut off Springate yaitu 0,862. Hal ini menunjukkan  perusahaan  berpotensi  mengalami  kebangkrutan  yang  disebabkan  oleh penurunan  pendapatan,  laba  bersih  dan  arus  kas  yang  negatif  akibat  meningkatnya  risiko bisnis dan risiko financial yang tak dapat dikelola dengan baik.

## PT XL Axiata, Tbk (EXCL).
Berdasarkan  hasil  analisis  metode  springate  pada  PT  XL  Axiata,  Tbk  periode 2009 sampai dengan 2013, dapat dilihat hasil olah data di bawah ini:
Tabel 3. Hasil Analisis Springate PT XL Axiata Tbk.
Tahun WCTA ( ) EBITTA ( ) EBTCL ( ) SATA ( ) Springate 2009 -0,1462 0,0900 0,3933 0,5069 0,5880 2010 -0,0857 0,1895 0,8477 0,6472 1,3119 2011 -0,1713 0,1240 0,4428 0,5858 0,7307 2012 -0,1433 0,1228 0,4292 0,5914 0,7491 2013 -0,0518 0,0412 0,1752 0,5280 0,3999
Sumber: BEI, data diolah
Hasil  analisis  metode  springate  pada  PT  XL  Axiata  Tbk  periode  2009  sampai dengan 2013, terlihat bahwa nilai modal kerja terhadap total aset ( berfluktuasi selama periode  tersebut,  ini  berarti  bahwa  likuiditas  perusahaan  tidak  stabil  dan  selalu  tercatat negatif. Hal ini menujukkan bahwa likuiditas EXCL sangat buruk sehingga tidak mampu memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Untuk rasio laba operasi (EBIT) dibanding total aset  ( menunjukkan  nilai  positif  namun  nilainya  relatif  kecil  dan  menurun,  hal  ini
Riani Fifrianti dan Perdana Wahyu Santosa: Prediksi Kebangkrutan Model Springate pada
Industri Telekomunikasi 24-40 P-ISSN  2527-7499
E-ISSN  2528-3634
menunjukkan  bahwa  terjadinya  penurunan  kemampuan  dari  aktiva  perusahaan  untuk menghasilkan laba operasi (laba dari aktiva perusahaan) dari 2010-2013.
Selanjutnya  untuk  nilai  EBT/CL  ( pada  perusahaan  ini  secara  umum  positif sehingga  EXEL  dinilai  masih  mampu  memenuhi  kewajiban  lancarnya  dari  laba operasionalnya.  Namun  rasio  ini  juga  cenderung  menurun  hal  ini  menunjukkan  bahwa terjadinya penurunan profitabilitas terutama periode 2011-2013. Untuk efisiensi aset ( dari perusahaan ini cukup baik sekalipun masih di bawah satu. Secara umum efisiensi aset cukup stabil pada kisaran 0,5 dan berfluktuasi setiap tahunnya.
Sementara itu, untuk nilai metode springate, perusahaan ini cenderung mengalami financial distress dan kebangkrutan, kecuali di tahun 2010. Manajemen XL Axiata dinilai belum  mampu  meningkatkan  profitabilitas  perusahaan  secara  signifikan  sehingga  kerap timbul masalah likuiditas dan solvabilitas.

## PT Inovisi Infracom Tbk.
Berdasarkan  hasil  analisis  metode  springate  pada  PT  Inovisi  Infracom,  Tbk periode 2009 sampai dengan 2013, dapat dilihat hasil olah data di bawah ini:
Tabel 4. Hasil Analisis Springate PT Inovisi Infracom Tbk
Tahun WCTA ( )  EBITTA ( ) EBTCL ( ) SATA ( )  Springate 2009 0,2275 0,0113 0,4706 0,4774 0,7706 2010 -0,0697 0,0904 0,7043 0,2945 0,7882 2011 0,2233 0,0506 0,9005 0,2097 1,0638 2012 0,2538 0,0856 0,8648 0,3850 1,2490 2013 0,1162 0,0621 0,2571 0,3632 0,6252
Sumber: BEI, data diolah
Hasil  analisis  metode  springate  pada  PT  Inovisi  Infracom,  Tbk  periode  2009- 2013,  terlihat  bahwa  nilai pada  perusahaan  ini    berfluktuasi  dari  2009  hingga  2013, meskipun pada 2010 menunjukkan nilai yang negatif, dan kembali bernilai positif di 2011- 2013.  Secara  umum  likuiditas  perusahaan  cukup  baik  dan  terkendali  sehingga  selalu memiliki  kemampuan  untuk  memenuhi  kewajiban  lancarnya.  Indikator  EBIT/TA  ( pada perusahaan ini secara umum juga cukup baik dan selalu positif. Hal ini menunjukkan kemampuan profitabilitas yang cukup baik. .
Riani Fifrianti dan Perdana Wahyu Santosa: Prediksi Kebangkrutan Model Springate pada Industri Telekomunikasi 24-40 P-ISSN  2527-7499 E-ISSN  2528-3634
Selanjutnya,  rasio  EBT/CL  ( pada  perusahaan  ini  juga  cukup  baik  dan  selalu positif yang menunjukkan bahwa kemampuan laba operasi setelah bunga perusahaan dapat menutup  semua  kewajiban  lancarnya  dengan  baik.  Namun  pada  2012-2013  mengalami penurunan, kondisi tersebut disebabkan dalam 2 tahun terakhir perusahaan ini mengalami penurunan  profitabilitasnya.  Selanjutnya  nilai pada  metode  ini  mengalami  penurunan dari 2009 sampai 2011, kemudian naik pada 2012 dan turun beberapa poin di tahun 2013, hal  ini  berarti  bahwa  terjadi  penurunan  mengenai  kemampuan  perusahaan  dalam menciptakan penjualan dengan asset yang ada pada tahun 2013.
Untuk  nilai  metode  springate  pada  perusahaan  ini,  memiliki    potensi financial distress dan  kebangkrutan  pada  2009,  2010,  dan  2013  namun  tidak  terlalu  serius. Sementara  pada  tahun  2011-2012  perusahaan  dalam  kondisi  aman  keuangannya. Manajemen  diharapkan  mampu  meningkatkan  kemampuan  profitabilitas,  likuiditas  dan solvabilitas perusahaan agar menjauh dari zona kebangkrutan.

## PT Indosat, Tbk.
Berdasarkan hasil analisis metode Springate yang dilakukan pada PT Indosat, Tbk periode 2009-2013, dapat dilihat hasil olah data di bawah ini:
Tabel 5. Hasil Analisis Springate PT Indosat, Tbk.
Tahun WCTA ( )  EBITTA ( )  EBTCL ( )  SATA ( )  Springate 2009 -0,1078 0,0584 0,1708 0,3420 0,3177 2010 -0,1096 0,0658 0,0906 0,3748 0,2987 2011 -0,1033 0,0607 0,1112 0,3935 0,3106 2012 -0,0490 0,0578 0,0419 0,4060 0,3169 2013 -0,1160 0,0277 0,2471 0,4112 0,2930
Sumber: BEI, data diolah
Berdasarkan hasil analisis metode Springate yang dilakukan pada PT Indosat, Tbk (ISAT)  periode  2009-2013,  terlihat  bahwa  nilai  likuiditas  ( pada  perusahaan  ini cenderung  negatif  dan  fluktuatif,  yang  berarti  bahwa  likuiditas  perusahaan  selalu  kurang baik  dan  berpotensi  mengalami financial  distress .  Kemudian,  rasio  EBIT/CL  ( pada perusahaan ini secara umum positif dan berfluktuasi pada kisaran 0,05-0,06 kecuali untuk
Riani Fifrianti dan Perdana Wahyu Santosa: Prediksi Kebangkrutan Model Springate pada Industri Telekomunikasi 24-40 P-ISSN  2527-7499 E-ISSN  2528-3634
2013  yang  jatuh  hingga  0,0277.    Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  mengalami  penurunan EBIT yang cukup besar sehingga perusahaan harus lebih hati-hati lagi.
Selanjutnya  untuk  nilai pada  perusahaan  atau  rasio  EBT/CL  selalu  positif sehingga  perusahaan  cukup  memiliki  kemampuan  untuk  menutup  kewajiban  lancarnya setiap tahunnya. Nilai pada perusahaan ini naik di setiap tahunnya, hal ini menunjukkan bahwa kemampuan perusahaan dalam menciptakan penjualan dengan asset yang ada cukup baik dan terus meningkat.
Sementara itu nilai dari metode springate untuk perusahaan ISAT ini, dari setiap tahunnya  berpotensi  mengalami  kebangkrutan  karena  selalu  di  bawah  z-score  0,862. Perusahaan  terindikasi  mengalami financial  distress yang  cukup  akut/parah  dan  berlarut- larut sehingga berpotensi terjerumus ke zona kebangkrutan.

## PT Telekomunikasi Indonesia Tbk.
Berdasarkan  hasil  analisis  metode  Springate  yang  dilakukan  pada  PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk (Telkom) periode 2009-2013, dapat dilihat hasil olah data di bawah ini:
Tabel 6. Hasil Analisis Springate PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk Tahun WCTA ( ) EBITTA )  EBTCL ( ) SATA ( )  Springate 2009 -0,1097 0,2336 0,8347 0,6937 1,4324 2010 -0,0175 0,2255 1,0461 0,6880 1,6397 2011 -0,0090 0,2131 0,9400 0,6914 1,5418 2012 0,0347 0,2307 1,0050 0,6927 1,6845 2013 0,0362 0,2176 0,9547 0,6484 1,5949
Sumber: BEI, data diolah
Berdasarkan  hasil  analisis  metode  Springate  yang  dilakukan  pada  PT Telekomunikasi  Indonesia,Tbk    rasio  likuiditas  ( mengalami  penurunan  dari  2009 hingga  2011  dan  bernilai  negatif,  tetapi  pada  tahun  2012  kembali  positif,    hal  ini  berarti bahwa  masalah  likuiditas  TLKM  sudah  teratasi  sehingga  kembali  memiliki  kemampuan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya.
Untuk  rasio  EBIT/TA  ( perusahaan  ini  cukup  baik  dan  selalu  positif  yang menunjukkan  bahwa  laba  operasionalnya  masih  baik  sepanjang  2009-2013  yang  berarti
Riani Fifrianti dan Perdana Wahyu Santosa: Prediksi Kebangkrutan Model Springate pada
Industri Telekomunikasi 24-40
bahwa  pengelolaan  aktiva  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  operasi  cukup  baik  dan stabil.  Selanjutnya,  rasio  EBT/CL  yang  menujukkan  kemampuan  laba  setelah  bunga terhadap kwajiban lancar ( perusahaan TLKM selalu positif dan stabil. Sedangkan rasio efisiensi aset TLKM ( cukup stabil dengan rasio yang baik namun masih di bawah satu. Dengan  demikian  dapat  dihitung  nilai  z-score  TLKM  yang  selalu  di  atas cut  off berarti  perusahaan  ini  selalu  sehat  dan  jauh  dari  kebangkrutan.  Maka  investor  dapat berinvestasi  pada  saham  TLKM  dengan  aman  dan  menjanjikan  di  masa  depan.  Hal  ini disukung  oleh  profitabilitas  anak-anak  perusahaannya  terutama  Telkomsel  yang  merajai industry ICT di Indonesia.

## SIMPULAN
Pengujian model Springate  yang dilakukan pada PT Bakrie Telecom Tbk (BTEL) pada  periode  2009-2013  menunjukan  hasil  bahwa  perusahaan  ini  mengalami financial distress yang  semakin  parah  dan  mengarah  pada  kebangkrutan.  Sementara,  PT  Smartfren Tbk  (FREN)  juga  mengalami  masalah  finansial  yang  mirip  dengan  BTEL  sehingga diprediksikan  mengalami financial  distress dan  potensi  kebangkrutan.  Permasalahan finansial  BTEL  dan  FREN  dimulai  dari  pendapatan  ( revenue )  yang  kurang  baik  dan diperparah  oleh  rendahnya  efisiensi  aset.  Dengan  demikian  laba  operasi  (EBIT)  kedua perusahaan  tersebut  terus  menurun  yang  mengakibatkan  kesulitan  arus  kas  dan  likuiditas yang akut. Semakin lama solvabilitas perusahaan-perusahaan tersebut juga semakin rendah sehingga kemampuan memenuhi kewajiban jangka panjangya semakin kecil dan berakibat memicu  masalah  struktur  modal  ( financial  distress )  yang  dapat  membangkrutkan keduanya.
Pengujian  yang  dilakukan  untuk  PT  XL  Axiata  Tbk  menunjukkan  bahwa perusahaan ini cenderung mengalami financial distress dan kebangkrutan, kecuali di 2010. Manajemen  XL  Axiata  dinilai  belum  mampu  meningkatkan  profitabilitas  perusahaan secara  signifikan  sehingga  kerap  timbul  masalah  likuiditas  dan  solvabilitas.  Kondisi keuangan  perusahaan  ini  kurang  baik  namun  tidak  separah  BTEL  dan  FREN.  Sementara itu, PT Inovisi Infracom, Tbk memiliki  potensi financial distress dan kebangkrutan namun tidak terlalu serius dan dapat segera diatasi dengan baik. Secara umum kondisi keuangan Inovisi  dalam  kondisi  aman  dan  relatif  aman  dari  kebangkrutan.    Manajemen  diharapkan
Riani Fifrianti dan Perdana Wahyu Santosa: Prediksi Kebangkrutan Model Springate pada
Industri Telekomunikasi 24-40 P-ISSN  2527-7499 E-ISSN  2528-3634
mampu  meningkatkan  kemampuan  profitabilitas,  likuiditas  dan  solvabilitas  perusahaan agar menjauh dari zona kebangkrutan.
Adapun PT Indosat, Tbk mengalami financial distress dan kebangkrutan selama periode 2009-2013 yang disebabkan masalah likuiditas, profitabilitas dan solvabilitas yang semakin  rendah.  Namun  masalah  finansial  Indosat  belum  seberat  BTEL  dan  FREN sehingga  masih  memiliki  potensi  untuk  mengatasi  permasalahan  keuangannya  melalui peningkatan  pendapatan  dan  efisiensi  aset.  Selanjutnya,  analisis  Springate  untuk  PT Telekomunikasi Indonesia dinilai tidak berpotensi mengalami masalah keuangan baik dari aspek likuiditas, profitabilitas efisiensi aset maupun solvabilitasnya selama periode 2009- 2013.  Dukungan  pendapatan  dan  EBIT  yang  stabil  dan  memadai  membuat  likuiditas  dan arus kas perusahaan cukup andal sehingga tidak memeiliki potensi kebangkrutan.

## DAFTAR PUSTAKA
Altman, Edward I, Alessandro Danovi And Alberto Falini, 2012, Z-Score Models’ Application To Italian Companies Subject To Extraordinary Administration .
Altman, Edward I.,  1968, Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy, Journal of Finance , 23 September, 589-609.
Ayu,  N.,  2008,    Perbandingan  Analisis  Prediksi  Kebangkrutan  Menggunakan  Model  Altman Pertama,  Altman  Revisi,  dan  Altman  Modifikasi  Dengan  Ukuran  dan  Umur  Perusahaan Sebagai  Variabel  Penjelas  (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia) . Jurnal Siasat Bisnis Vol. 13, No. 1.
Brimantyo,  Harril. et.al. (2013). Penerapan  Analisis  Altman  Z-Score  Sebagai  Salah  Satu  Alat Untuk  Mengetahui  Potensi  Kebangkrutan  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Telekomunikasi yang Listing di BEI Periode Tahun 2009-2011 . Malang: Universitas Brawijaya.
Fanny,  Margaretta  dan  Sylvia  Saputra.  (2000). Opini  Audit  Going  Concern:  Kajian  Berdasarkan Model  Prediksi  Kebangkrutan,  Pertumbuhan  Perusahaan,  Dan  Reputasi  Kantor  Akuntan Publik (Studi Pada Emiten Bursa Efek Jakarta). SNA VIII . Solo. 15-16 September.
Devi  Methili  Purnajaya,  Komang  Dan  Ni  K.  Lely  A.  Merkusiwati.  (2014). Analisis  Komparasi Potensi Kebangkrutan Dengan Metode Z - Score Altman, Springate, Dan Zmijewski Pada Industri Kosmetik Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia . Bali: Universitas Udayana.
Riani Fifrianti dan Perdana Wahyu Santosa: Prediksi Kebangkrutan Model Springate pada Industri Telekomunikasi 24-40 P-ISSN  2527-7499 E-ISSN  2528-3634
Kuncoro, A. W. (2011). Analisis Kebangkrutan Dengan Model Springate dan Zmijewski Pada PT Betonjaya Manunggal Tbk. Periode 2007-2011. Jakarta: Universitas Budi Luhur.
Kurniawanti,  B.  A.  (2012). Analisis  Penggunaan  Altman  Z-Score  Untuk  Memprediksi  Potensi Kebangkrutan perusahaan Makanan Dan Minuman yang Terdaftar Di Bei Periode 2007- 2011. Jakarta: Universitas Gunadarma.
Lukviaman,  A.  S.  (2009). Perbandingan  Analisis  Prediksi  Menggunakan  Model  Altman  Pertama,
Altman  Revisi,  dan  Altman  Modifikasi  Dengan  Ukuran  dan  Umur  Perusahaan  Sebagai Variabel  Penjelas  (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  terdapat  di  Bursa  Efek Indonesia). Jurnal Siasat Bisnis, Vol.13, No.1.
Saifi, Muhammad, Devi Farah dan Azizah Firda Mastuti. (2013). Altman Z-Score Sebagai Salah Satu  Metode  Dalam  Menganalisis  Estimasi  Kebangkrutan  Perusahaan .  Universitas Brawijaya: Malang
Peter,  Y.  (2011).  Analisis  Kebangkrutan  Dengan  Metode  Z-Score  Altman,  Springate  dan Zmijewski Pada PT.Indofood Sukses Makmur Tbk. Periode 2005-2009.
Rahmawati,  A.  Y.  (2010).  Kebangkrutan  Perusahaan  Menggunakan  Model  Altman  dan  Zavgren Pada Perusahaan Food and Beverages. Jurnal The Winners, 11 (01). ISSN 1412-1212 .
Santosa,  Perdana  Wahyu  dan  Ayat  Hidayat,  2014, Riset  Terapan:  Teori  dan  Aplikasi, Penerbit Globastat, Jakarta.
Santoso,  I.  S.  (2011). Analisis  Kebangkrutan  Dengan  Menggunakan  Metode  Springate,  Skripsi,
Universitas Kristen Maranatha, Bandung.
Saputra,  M.  F.  (2000). Opini  Audit  Going  Concern:  Kajian  Berdasarkan  Model  Prediksi Kebangkrutan,  Pertumbuhan  Perusahaan,  dan  Reputasi  Kantor  Akuntan  Publik  (studi Pada Emiten Bursa Efek Jakarta). Solo.
Sawir,  Agnes.  (2001). Analisis  Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  Keuangan  Perusahaan .
Jakarta:PT Gramedia Pustaka Utama.
Springate,  Gordon  L.V.  (1978).  Predicting  the  Possibility  of  Failure  in  a  Canadian  Firm. M.B.A. Research Project, Simon Fraser University . January.
Subrahmanayan,  K.R  and  Wild,  John,  2010, Financial  Statement  Analysis ,  Mc  Graw-Hill Education, USA.
Sukhemi.  (2004). Analisis  Rasio  Keuangan  Untuk  Memprediksi  Kebangkrutan. Jogjakarta: Universitas PGRI Jogjakarta.
Supardi. (2003). Validitas Penggunaan Z-Score Altman Untuk Menilai Kebangkrutan Perusahaan Perbankan Go public Di Bursa Efek Jakarta. Bandung: Universitas Padjajaran.
Riani Fifrianti dan Perdana Wahyu Santosa: Prediksi Kebangkrutan Model Springate pada Industri Telekomunikasi 24-40 P-ISSN  2527-7499 E-ISSN  2528-3634
Syamsul,  A.  A.  (2008). Pemilihan  Prediktor  Delisting  Terbaik  (Perbandingan  Antara  The Zmijewski  Model,  The  Altman  Model,  dan  The  Springate  Model. :  Universitas  Islam Indonesia.
Syarifuddin, Amir. (2008). Ushul Fiqh. Jakarta: Kencana Tribun  News.  (2014). Merger  dan  Akuisis  Selamatkan  Axis  dari  Kebangkrutan . http://www.tribunnews.com/bisnis/2014/02/17/merger-dan-akuisisi-selamatkan-axis-dari- kebangkrutan. (22 Desember 2014)
Van Horne, James and Wachowicz, John, 2009, Fundamental of Financial Management, Ed. 13th, Prentice-Hall, USA
Zmijewski, Mark. (1983). Predicting Corporate Bankruptcy: An Empirical Comparison of the
Extant Financial Distress Models. Working paper. SUNY at Buffalo.