## Ecosains: Jurnal ilmiah ekonomi dan pembangunan
Volume 9, Nomor 2, November 2020, Hal 114-124 http://ejournal.unp.ac.id/index.php/ekosains P-ISSN: 2302-8408; e-ISSN: 2655-6480

## Pengaruh Inflasi, Tingkat Bunga, Emas Dunia, dan Utang Luar Negeri Terhadap Nilai Tukar Rupiah
Ihsanul Waldi a* , Syamsul Amar a
a Jurusan Ilmu Ekonomi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang
* Korespondensi: diihsanul@yahoo.com

## Abstract
This study aims to look at the effect of macroeconomic variables on the rupiah exchange rate, which in this study involves variables from internal and external factors. The independent variables used are inflation, interest rates, gold prices and  foreign  debt, and the  dependent  variable  is  the  exchange  rate.  This  study uses  time  series  data  in  the  country  of  Indonesia  with  a  span  of  quarter  1  in 2009 to 4 in 2018. The research model uses multiple linear regression with the Ordinary  Least  Square  (OLS)  method.  The  results  showed  that  inflation  and interest  rates  did  not  significantly  influence  the  rupiah  exchange  rate. However,  the  price  of  gold  and  foreign  debt  have  a  significant  effect  on  the rupiah exchange rate.
Keywords:

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  melihat  pengaruh  variabel  makroekonomi terhadap  nilai  tukar  rupiah  dimana  dalam  penelitian  ini  melibatkat  variabel dari faktor internal dan eksternal.variabel independen yang digunakan adalah inflasi,  suku  bunga,  harga  emas  dunia  dan  utang  luar  negeri,  serta  variabel dependennya adalah nilai tukar. Penelitian ini menggunakan data time series di  negara  Indonesia  dengan  rentang  waktu  kuartal  1  tahun  2009  hingga kuartal  4  tahun  2018.  Model  penelitian  ini  menggunakan  regresi  linear berganda  dengan  metode  Ordinary  Least  Square  (OLS).  Hasil  penelitian memperlihatkan  bahwa  inflasi  dan  suku  bunga  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  tukar  rupiah.  Namun,  harga  emas  dan  utang  luar  negeri berpengaruh signifikan terhadap nilai tukar rupiah . Kata Kunci :
Kode Klasifikasi JEL: E31; E43; H63

## PENDAHULUAN
Terkait dengan dunia ekonomi interaksi sebuah negara dengan masyarakat dari negara lain yang  terlibat  dalam  perdagangan  internasional.  Hal  ini  yang  paling  sering  dilakukan  oleh banyak  negara  di  dunia  karena  kemampuan  dari  hasil  alam,  modal  dan  sumber  daya manusia  setiap  negara  yang  berbeda  dan  negaranya  menerapkan  system  ekonomi  terbuka. Sehingga  perdagangan  internasional  terjadi  untuk  saling  memenuhi  kebutuhan.  Setiap negara memiliki mata uang yang berlaku pada negara tersebut. Nilai pada mata uang telah diatur  dalam  sistemnya,  sistem  nilai  tukar  tetap  mata  uang  lokal  ditetapkan  secara  lokal terhadap mata uang asing sedangkan pada sistem nilai tukar mengambang nilai tukar atau kurs dapat berubah setiap saat tergantung jumlah penawaran dan permintaan valuta  asing terhadap  mata  uang  domestik.Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  kurs  yaitu  terjadinya perubahan  permintaan  dan  penawaran  valuta  asing  yang  selanjutnya  menyebabkan perubahan  dalam  kurs  valuta.  Diantaranya  adalah  perubahan  dalam  cita  rasa  masyarakat, perubahan  harga  barang  ekspor  dan  impor,  tingkat  inflasi,  perubahan  suku  bunga

## Info Artikel
Diterima: 14 Juli 2020
Disetujui: 7 September 2020
Terbit daring: 4 November 2020

## DOI: -
Sitasi: Waldi, I. & Amar, S. (2020). Pengaruh Inflasi, Tingkat Suku Bunga, Harga Emas Dunia, dan Utang Luar Negeri Terhadap Nilai Tukar Mata Uang di Indonesia. Ecosains: Jurnal
Ilmiah Ekonomi dan Pembangunan, 9(2), 114-124. inflation, interest rate, gold prices, external debt, exchange rate inflasi, suku bunga, harga emas, utang luar negeri, nilai tukar
(Sukirno,2004  :  402).Semua  hal  yang  mengatur  nilai  tukar  ini  menjadi  tugas  bagi  Bank Sentral Indonesia. Kapasitasnya sebagai bank sentral memiliki tujuan untuk mencapai dan memelihara kestabilan nilai tukar rupiah.
Kemunculan nilai tukar setelah adanya transaksi jual beli jasa atau barang antara  dua negara  dengan  digunakan  mata  uang  yang  berbeda  pada  sistem  ekonomi  perekonomian terbuka. Perbedaan dan perubahan harga barang ditentukan  dari keadaan nilai tukar mata uang tertentu antara negara yang melakukan transaksi. Perubahan nilai tukar secara global terjadi  setiap  masa  dan  semakin  berkembang  melalui  transaksi  keuangan  atau  investasi secara  internasional.  Seiring  perkembanganya  nilai  tukar  akan  semakin  besar  dipengaruhi oleh pergerakan mata uang non-fisik seperti keadaan ekonomi suatu negara, tingkat inflasi, dan  kebijakan  moneter  yang  berlaku  pada  negara  tersebut.  Hal  seperti  ini  pernah  terjadi pada masa krisis nilai tukar pernah terjadi di negara amerika latin pada awal tahun 1990 - an dan terjadi juga di asia tenggara pada tahun 1997 - 1998. Kurs atau nilai tukar mata uang di dunia  ini  mengacu  pada  keadaan  dollar  amerika,  berarti  apapun  kebijakan  moneter  dan kondisi  ekonomi  Amerika  b isa  mempengaruhi  semua  negara.  Fenomena  “ New  Normal ” contohnya ini terjadi ketika ekonomi Amerika membaik sehingga suku bunga acuan The Fed naik  dan  indeks  dolar  Amerika  menguat,  sehingga  terjadi  arus  modal  asing  keluar  dari negara  berkembang  (tirto.id).  arus  modal  yang  keluar  dari  negara  berkembang  ( cash outflow ) tidak tertutup kemungkinan terjadi pada Indonesia buktinya rupiah secara perlahan mulai  menunjukan  depresiasi  hingga  Rp  15.000  per  dola  Amerika.  Mata  uang  negara  di kawasan Asia lainnya juga mengalami hal yang sama.
Perubahan nilai tukar didasari oleh teori yang terus mengalami kemajuan dari masa ke waktu untuk mengikuti keadaan perubahan pada nilai tukar. Keadaan nilai tukar merupakan bagian dari ilmu ekonomi moneter yang dimana banyak sekali diteliti dan pembahasan oleh kebanyakan  akademis  karena  pengaruh  yang  sangat  signifikan  dalam  mempengaruhi keadaan  ekonomi  nasional  maupun  internasional.  Kebijakan  nilai  tukar  yang  diambil  oleh suatu negara kadang mengalami kerugian atau keuntungan transaksi tersebut jika dihitung dengan  menggunakan  mata  uang  domestik  secara marking  to  market. Keadaan seperti  ini biasa terjadi dan merupakan common practice di berbagai kebijakan moneter selama prinsip tata  kelola  yang  baik  dilakukan.  Penerapkan  tata  kelola  yang  baik,  otoritas  moneter  harus konsisten mencapai tujuan yang telah ditetapkan dalam pengambilan kebijakan nilai tukar, seperti  menjaga  kestabilan  nilai  tukar,  tercapainya  target  inflasi  dalam  jangka  waktu  yang diinginkan, serta melakukan competitiveness bersama negara peer ( P2P Lending ). Kebijakan ini  juga  dilakukan  untuk  membantu  kinerja  pada  perekonomian  lokal.  Prinsip  pada kebijakan  nilai  tukar  ini  dilakukan  oleh  Bank  Sentral  untuk  mendukung  kepentingan  pada ekonomi dalam negeri.
Pada  ilmu  ekonomi  membahas  dengan  teori  kurs (  exchange  rate  theories  ) terbagi dalam dua macam. Pertama, pendekatan teori kurs atau nilai tukar tradisional yang didasari pada  keadaan  perdagangan  dan  paritas  daya  beli  untuk  memahami  keadaanan  nilai  tukar dalam  jangka  waktu  panjang.  Pendekatan  elastisitas  terhadap  pembentukan  nilai  tukar  ini dilakukan.  Kedua,  pendekatan  nilai  tukar  atau  kurs  moderen  yaitu  penjelasan  nilai  tukar pada  arus  modal  dan  pasar  modal  internasional  serta  menganalisa  perubahan  nilai  tukar dalam  mencapai  keseimbangan  jangka  panjang.  Pendekatan  tersebut  sama  pentingnya dalam  usaha  untuk  mengetahui  keadaan  kurs  rupiah  dalam  jangka  waktu  pendek  dan panjang. Kebijakan moneter dan fiskal bisa mempengaruhi keadaan kurs dari rupiah dalam mencegah  dan  mengatur  tidak  terjadinya  fluktuasi  pada  kurs  mata  uang  rupiah  dengan dilakukanya mestabilkan tingkat inflasi, tingkat suku bunga, net ekspor, dan keadaan utang luar  negeri.  Inflasi  sangat  besar  pengaruhnya  kepada  kurs  pertukaran  valuta  asing.  Inflasi
yang  berlaku  pada  umumnya  cenderung  untuk  menurunkan  nilai  sesuatu  valuta  asing. Kecenderungan  seperti  ini  wujud  disebabkan  efek  inflasi  yang  berikut:  (i)  inflasi menyebabkan  harga  barang  dalam  negeri  lebih  mahal  dari  barang  diluar  negeri  dan  oleh sebab itu inflasi kecenderungan menambahkan impor, (ii) inflasi menyebabkan harga-harga barang  ekspor  menjadi  lebih  mahal,  oleh  karena  itu  inflasi  berkecenderungan  mengurangi ekspor (Sukirno,2004 : 402).
Perubahan  suku  bunga  juga  mempengaruhi  nilai  tukar  mata  uang  suatu  negara.  Suku bunga  rendah  cenderung  akan  menyebabkan  modal  dalam  negeri  mengalir  keluar  negeri. Sedangkan  suku  bunga  yang  tinggi  akan  menyebabkan  modal  modal  luar  negeri  masuk  ke negara itu. Apabila modal banyak mengalir ke suatu negara, permintaan atas mata uangnya akan bertambah maka nilai mata uang tersebut juga akan bertambah. Nilai mata uang suatu negara  akan  merosot  apabila  banyak  modal  negara  dialirkan  ke  luar  negeri  karena  suku bunga lebih tinggi di negara lain (Sukirno,2004 : 402).Kondisi lain yang dapat menyebabkan perubahan  nilai  tukar  rupiah  yaitu  keadaan  utang  luar  negri.  Negara  meminjam  uang  dari Negara  lain  pada  beberapa  bentuk  suku  bunga  disebut  dengan  utang  eksternal  atau  utang luar  negri.  Pemberi  pinjaman  bias  dari  pemerintah  Negara  lain,  IMF,  World  Bank  dan perusahaan  swata  lain.  Utang  luar  negri  termasuk  di  dalamnya  utang  publik,  Bank,  sector swasta  dan  investor  lansung.  Selama  dua  dekade  terakir  sejarah  ekonomi  paling  maju ditandai dengan beban utang, krisis utang di negara-negara berkembang (Kouladoum, 2018).

## TINJAUAN LITERATUR
Nilai  tukar  dapat  didefinisikan  sebagai  nilai  dari  mata  uang  negara  lain  dalam  mata  uang lokal, sehingga meningkatnya nilai tukar adalah meningkatnya harga dari pasar valas yang berdampak  pada  mata  uang  lokal  melemah  atau  terdepresiasi.  Sebaliknya  jika  penurunan nilai  uang  domestik  yang  digunakan  untuk  membeli  mata  uang  asing  berarti  terjadi peningkatan  nilai  pada  uang  lokal  atau  terjadi  apresiasi.  Pada  sistem  Kurs  mengambang  ( floating exchange rate ), nilai tukar ditentukan oleh keadaan permintaan dan penawaran di pasar valas. Pasar valuta asing (valas) adalah pasar mata uang dari banyaknya negara. Pada dasarnya  terdapat  dua  cara  didalam  menentukan  kurs  valuta  asing  yaitu  berdasarkan permintaan  dan  penawaran  mata  uang  asing  dalam  pasar  bebas  dan  ditentukan  oleh pemerintah.  (Sukirno,2004  :  397).  Permintaan  mata  uang  terjadi  saat  adanya  pertukaran mata uang di valuta asing yang akan menetukan apakah harga barang dan jasa di negara lain lebih  murah  atau  mahal.  Penawaran  uang  di  suatu  negara  dapat  diciptakan  secara independen oleh otoritas moneter dari negara bersangkutan.
Inflasi  adalah  peningkatan  tingkat  harga  secara  keseluruhan  menurut  Case  dan  Fair (2007:5). Sedangkan menurut Mishkin (2010:13) inflasi merupakan kenaikan  tingkat harga yang  terjadi  secara  terus  menerus  mempengaruhi  individu,  pengusaha,  dan  pemerintah. Perubahan  harga  barang  tidak  selalu  bisa  digolongkan  dalam  inflasi  jika  hanya  terjadi kenaikan harga pada satu atau dua barang dan juga tidak bisa kepada barang yang bersifat musiman, contoh : harga daging naik pada hari lebaran. Kenaikan harga yang bisa disebut inflasi  ketika  harga  naik  secara  keseluruhan  pada  komuditi  barang  tersebut.Menurut penelitian  Arghyrou  (2015)  menjelaskan  bahwasanya  hubungan  inflasi  dengan  nilai  tukar adalah  negatif.  Ketika  tingkat  inflasi  meningkat  maka  nilai  tukar  mata  uang  akan  turun (depresiasi) hal dijelaskan berdasarkan inflasi yang tinggi dan tidak sesuai dengan target dari kebijakan  moneter  memicu  kenaikan  suku  bunga  domestik  jangka  pendek  yang  mengarah pada  peningkatan  pengembalian  riil  mata  uang  domestik.  Ini  pada  gilirannya  akan meningkatkan  permintaan  terhadap  mata  uang  domestik  pada  valuta  asing.  Secara  garis
besar  ada  tiga  kelompok  teori  inflasi  yang  menyatakan  aspek  tertentu  dari  proses  inflasi. Ketiga teori itu adalah teori keynes, teori kuantitas, dan struktualis. Menurut Keynes inflasi terjadi  karena  masyarakat  ingin  barang  dan  jasa  lebih  besar  dari  yang  mampu  disediakan oleh  masyarakat  tersebut.  Hal  ini  menyebabkan  inflationary  gap  karena  total  permintaan melebihi jumlah barang yang tersedia.
Suku  bunga  adalah  biaya  pinjaman  atau  harga  yang  dibayarkan  dan  dipinjamkan  yang dinyatakan  dalam  persentase  (Miskhin,  2010:4).  Suku  bunga  juga  diartikan  sebagai  uang yang  diperoleh  atas  pinjaman  yang  diberikan  (Ekananda,  2014:234).  Stabilitas  suku  bunga sangat diharapkan karena stabilitas suku bunga mendorong pula terjadinya stabilitas pasar keuangan  sehingga  kemampuan  pasar  keuangan  untuk  menyalurkan  dana  dari  orang  yang memiliki peluang investasi produktif dapat berjalan lancar dan kegiatan perekonomian juga tetap stabil. Oleh sebab itu Bank Indonesia bertugas untuk menaga stabilitas suku bunga dan menciptakan  pasar  keuangan  yang  lebih  stabil.Tingkat  suku  bunga  berpengaruh  positif terhadap  nilai  tukar  (kurs)  artinya  ketika  suku  bunga  dalam  negeri  naik  maka  nilai  tukar meningkat uang domestik terapresiasi. Suku bunga menjadi tolak ukur bagi investor dalam menanmkan  modal  dan  suku  bunga  menjadi  pilihan  untuk  menjaga  stabilitas  nilai  tukar mata  uang  karena  keadaan  nilai  tukar  mata  uang  tergantung  pada  permintaan  mata  uang domestik  di  valuta  asing  (Valas).  Pada  penelitian  Sarac(2016)  menjelaskan  penelitian  yang dilakukan  di  Turki  menganalisa  perngaruh  suku  bunga  terhadap  nilai  tukar  dan  ditemuka tingkat suku bunga yang tinggi menyebabkan melemahnya nilai tukar. Hal ini menjelaskan keputusan  dari  bank  sentral  dengan  memanfaatkan  suku  bunga  demi  menjaga  mata  uang domestik ketika dollar Amerika menguat.
Emas telah menjadi dasar dari system moneter dan otoritas moneter memiliki cadangan emas  yang  cukup  untuk  mengkonversi  semua  uang  menjadi  jumlah  emas  tertentu  sesuai permintaan.  Standar  tukar  emas  disepakati  dan  dirumuskan  di  Bretton  Woods,  Amerika Serikat pada tahun 1944 dirancangnya suatu system moneter internasional yang benar-benar mampu  menjamin  terciptanya full  employment dan  stabilitas  harga,  sekaligus memungkinkan  semua  negara  menggapai  keseimbangan  eksternal  tanpa  harus  melakukan aneka pembatasan perdagangan (Salvatore,1997 : 423). Pada dasarnya sistem Bretton Woods adalah  sebuah  standar  tukar  emas  ( gold  exchange  rate ).  Emas  sangat  diandalkan  ketika dolar menguat pada valuta asing jadi bagi Negara yang nilai mata uangnya terdepresiasi bisa memanfaatkan emas sebagai alat lindung  nilai mata uang karena sejatinya harga emas juga diperdagangkan  dalam  dolar  AS.  Semakin  banyak  suatu  negara  memiliki  persediaan  emas sama saja memiliki dolar. Fungsi emas sebagai alat lindung nilai menyiratkan bahwa harga emas meningkat karena efek dari substitusi. Investor menggantikan aset dengan emas dalam periode inflasi tinggi dan kesulitan keuangan. Ketika nilai mata uang terdepresiasi investor lebih memilih berinvestasi pada emas dari pada dalam mata uang terdepresiasi (Giannellis, 2019).
Utang adalah salah satu langkah altervative yang dilakukan karena berbagai alasan yang rasional.  Alasan  rasional  tersebut  di  dalamnya  ada  muatan  urgensi  dan  muatan  ekspansi. Muatan  urgensi  adalah  utang  dipilih  sebagai  sumber  pembiayaan  karena  derajat  urgensi kebutuhan  penyelesaian  segera.  Sedangkan  muatan  ekspansi  adalah  utang  dianggap alternative  pembiayaan  yang  melalui  perhitungan  teknis  dan  ekonomis  dianggap  dapat memberikan  keuntungan.  Pengklasifikasian  utang  berdasarkan  apa  yang  dilakukan  oleh sector debitor, bukan sekedar pinjaman utang dan sektor debitor ini terdiri dari pemerintah, bank  sentral,  dan  swasta  (Bank  Indonesia,  2014).  1)  Utang  luar  negeri  pemerintah  adalah utang yang dimiliki oleh pemerintah pusat, terdiri dari utang bilateral/multilateral, fasilitas kredit  ekspor  (FKE),  utang  komersial,  leasing  dan  termasuk  pula  Surat  Berharga  Negara
(SBN).  SBN  terdiri  dari  Surat  Utang  Negara  (SUN)  dan  Surat  Berharga  Syariah  Negara (SBSN)  (Bank  Indonesia,  2014).  2)  Utang  luar  negeri  pada  bank  sentral  yaitu  utang  yang dilakukan oleh Bank Indonesia bertujuan mendukung neraca bayar dan membantu cadangan devisa. Utang luar negeri Bank Indonesia antara lain dalam bentuk Sertifikat Bank Indonesia ( SBI ) yang dimiliki oleh bukan penduduk termasuk simpanan ( deposito ) bukan penduduk di  Indonesia  (Bank  Indonesia,  2014).  3)  Utang  luar  negeri  swasta  yaitu  utang  luar  negeri dilakukan  oleh  masyarakat  (  selain  pemerintah  dan  bank  sentral  )  kepada  yang  bukan masyarakat dalam valas atau mata uang rupiah berdasarkan perjanjian ( loan agreement ), simpanan,  dan  kewajiban  lainnya.  Termasuk  dalam  komponen  utang  luar  negeri  swasta adalah kewajiban berupa surat utang yang diterbitkan di dalam negri dan dimiliki oleh bukan penduduk.  Sektor  swasta  meliputi  bank  dan  bukan  bank.  Swasta  yang  bukan  bank  dan Lembaga  Keuangan  Bukan  Bank  (LKBB)  dan  perusahaan  bukan  lembaga  keuangan  serta perorangan (Bank Indonesia, 2014).
Penelitian  terdahulu  Bunescu  (2014)  yang  dilakukan  di  Rumania  menjelaskan  utang publik  eksternal  memiliki  dampak  langsung  terbesar  pada  nilai  tukar,  korelasi  positif menunjukan  peningkatan  lansung  utang  pemerintah  dan  lokal  otoritas  di  pasar  keuangan asing diikuti oleh depresiasi mata uang domestik Rumania terhadap euro.Menurut penelitian terdahulu Kouladoum (2018) menjelaskan utang luar negeri memiliki efek positif pada nilai tukar dengan tingkat signifikan 5% selain itu utang luar negeri memiliki efek negative pada nilai  tukar  riil  utama  rekomendasi  pemerintah  harus  mengadopsi  kebijakan  anggaran, sedemikian  rupa  reorientasi  utang  terhadap  sector  ekonomi  yang  mampu  mendorong pertumbuhan  ekonomi  dan  memperkuat  strategi  berkontribusi  penyeimbangan  kegiatan industri.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  digolongkan  dalam  penelitian  deskriptif  dan  induktif.  Penelitian  deskriptif adalah  suatu  jenis  penelitian  yang  meliputi  pengumpulan  data,  mencari  informasi  dengan tujuan menguji hipotesis dari suatu permasalahan. Penelitian Induktif adalah penelitian yang bertujuan  untuk  melihat  adanya  hubungan  antara  variabel  bebas  dengan  variabel  terikat. Jenis  penelitian  ini  ditunjuk  untuk  menguji  hipotesis  dan  mengadakan  interprestasi terhadap pengaruh masing-masing variabel.Data yang digunakan dalam penilitian ini adalah data  sekunder  yang  diperoleh  dari  website  www.bi.go.id  yang  dimiliki  oleh  instansi  Bank Indonesia  dan  website  www.investing.com  data  tersebut  mulai  dari  kuartal  pertama  tahun 2009  sampai  kuartal  keempat  tahun  2018.  Variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  inflasi,suku  bunga,harga  emas  dunia,  utang  luar  negeri  dan  nilai  tukar  Rupiah terhadap USD. Penelitian ini menggunakan metode analisis regresi linear berganda Teknik yang  dipakai  adalah Ordinary  Least  Square  (OLS) .    Model  empiris  analisis  regresi  linear berganda dalam penelitian ini adalah :
𝑌 𝑡 = 𝛽 0 + 𝛽 𝑡 𝑋 1𝑡 + 𝛽 2 𝑋 2𝑡 + 𝛽 3 𝑋 3𝑡 + 𝛽 4 𝑋 4𝑡 +   𝑢 𝑡 (1)
Dimana Y t adalah nilai tukar, X 1t adalah inflasi Indonesia, X 2t adalah suku bunga Indonesia, X 3t adalah harga emas dunia, X 4t adalah utang luar negeri Indonesia. Data – data ini diolah dengan  menggunakan  EViews  9  yang  bertujuan  untuk  membantu  dalam  menganalisa hubungan  di  antara  variabel – variabel  tersebut.  Pengujian  data  dilakukan  dengan melakukan uji asumsi klasik, analisis regresi linear berganda, dan koefisien determinan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Model  dalam  penelitian  ini  sudah  melalui  proses  pengujian  asumsi  klasik  dalam  analisis regresi. Sehingga model yang digunakan dalam penelitian ini layak untuk digunakan untuk analisis selanjutnya.

## Tabel 1. Hasil Estimasi Regresi Linear Berganda
Uji Newey West Fixed Variable Coefficient Std. Error  t-Statistic Prob. C 5.475368 0.977129  5.603528 0.0000 INFLASI 0.011176 0.007650 1.461038 0.1529 SB -0.000388 0.009516  0.040738 0.9677 LOG(EMAS) -0.689141 0.099469  -6.928189 0.0000 LOG(UTANG) 0.702486 0.043104 16.29732 0.0000
Sumber: Hasil Olahan Data, Eviews 9 (2020)
Hasil persamaan regresi linear berganda dengan uji Newey - West Fixed sebagai berikut:
Log( Kurs  Rp/$ )=  5,475368  +  0,0112( Inflasi 𝑡 ) -  0,0004(SB 𝑡 ) -  0,6891 Log ( emas 𝑡 )  + 0,7025 𝐿𝑜𝑔 ( Utang 𝑡 ) (2)
Berdasarkan hasil estimasi menunjukkan inflasi (X1) berpengaruh positif terhadap nilai tukar mata uang rupiah (Y) dengan koefisien regresi sebesar 0,0112. Artinya apabila inflasi meningkat sebesar satu persen maka nilai tukar rupiah terhadap dollar (Rp/USD) meningkat sebesar 0,0112 rupiah. Meningkatnya inflasi akan melemahkan nilai rupiah terhadap dollar atau disebut juga rupiah terdepresiasi.
Berdasarkan hasil estimasi menunjukkan suku bunga (X2) berpengaruh negatif terhadap nilai  tukar  mata  uang  rupiah  (Y)  dengan  koefisien  regresi  sebesar  0,0004.  Artinya  apabila suku  bunga  meningkat  sebesar  satu  persen  maka  nilai  tukar  rupiah  terhadap  dollar (Rp/USD) berkurang  sebesar  0,0004  rupiah.  Meningkatnya  suku bunga  akan  memperkuat nilai rupiah terhadap dollar atau disebut juga rupiah terapresiasi.
Berdasarkan  hasil  estimasi  menunjukkan  harga  emas  dunia  (X3)  berpengaruh  negatif terhadap nilai tukar mata uang rupiah (Y) dengan koefisien regresi sebesar 0,6891. Artinya apabila  harga  emas  dunia  meningkat  sebesar  satu  dolar  maka  nilai  tukar  rupiah  terhadap dollar  (Rp/USD)  berkurang  sebesar  0,6891  rupiah.  Meningkatnya  harga  emas  dunia  akan memperkuat nilai rupiah terhadap dollar atau disebut juga rupiah terapresiasi.
Berdasarkan  hasil  estimasi  menunjukkan  utang  luar  negeri  (X4)  berpengaruh  positif terhadap nilai tukar mata uang rupiah (Y) dengan koefisien regresi sebesar 0,7025. Artinya apabila  utang  luar  negeri  meningkat  sebesar  U$D  1.000.000  maka  nilai  tukar  rupiah terhadap  dollar  (Rp/USD)  meningkat  sebesar  0,7025  rupiah.  Meningkatnya  utang  luar negeri akan melemahkan nilai rupiah terhadap dollar atau disebut juga rupiah terdepresiasi. Tanpa  adanya  pengaruh  dari  inflasi  (X1),  suku  bunga  (X2),  harga  emas  dunia  (X3),  utang luar negeri  (X4)  maka  besarnya  perubahan  nilai  tukar rupiah  adalah  2,7138  sesuai  dengan nilai koefisien konstantanya (C).

## Pengaruh Inflasi Terhadap Nilai Tukar Mata Uang Di Indonesia
Inflasi  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai  tukar.  Hal  ini  menjelaskan semakin tingginya inflasi semakin besar nilai tukar nominal rupiah terhadap dollar artinya
rupiah  melemah  atau  terdepresiasi.  Sebaliknya  ketika  inflasi  menurun  maka  nilai  tukar nominal  rupiah  semakin  kecil  terhadap  dollar  yang  artinya  rupiah  mengalami  penguatan atau terapresiasi. Inflasi berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai tukar karena ada peran dari cadangan devisa untuk menjaga kestabilan dari nilai tukar. Kebijakan ini dilakukan oleh Bank  Indonesia  sebagai  pemegang  otoritas  moneter  dengan  melepaskan  devisa  negara  ke pasar valas (valuta asing) demi meredam dampak buruk kenaikan inflasi dan menjaga rupiah terdepresiasi  tidak  terlalu  besar.  Berdasarkan  teori  paritas  daya  beli (Purchasing  power  of parity) kurs  akan  berubah  nilainya  demi  mempertahankan  daya  belinya.  Meningkatnya inflasi  juga  akan  menurunkan  permintaan  rupiah  di  pasar  valas  dan  membuat  dollar menguat. Inflasi yang tinggi akan berdampak  pada mahalnya harga barang dan jasa dalam negri maka masyarakat akan meminati barang dan jasa impor yang relatif murah. Hal seperti ini  yang  membuat  permintaan  mata uang  asing  meningkat dan  permintaan  terhadap  mata uang rupiah menurun yang akan berdampak pada terdepresiasinya rupiah.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  terdahulu.  Menurut  Arghyrou  (2015) menjelaskan  inflasi  berdampak  buruk  pada  nilai  tukar  mata  uang  domestik  ketika  inflasi jauh  diatas  prediksi  dan  tidak  tepatnya  respon  dari  kebijakan  moneter  menjaga  kestabilan nilai  tukar  pada  pasar  valas.  Menurut  Adusei  (2017)  menjelaskan  inflasi  yang  tinggi,  tidak menariknya suku bunga dan tidak tepatnya kebijakan dari otoritas moneter mengakibatkan nilai  tukar  mata  uang  domestik  melemah  di  pasar  uang  global.  Bank  Indonesia  (2019) meningkatnya tekanan terhadap nilai tukar rupiah karena ketidakpastian pasar uang global yang  mengakibatkan  berkurangnya  masuk  dana  ke  dalam  negara  berkembang.  Namun, ditengah  meningkatnya  tekanan  terhadap  rupiah  keadaan  inflasi  tahun  2018  tetap  rendah dan  terkendali  sehingga  dalam  4  tahun  berturut-turut  berada  dalam  kisaran  target. Kestabilan  inflasi  ini  tidak  lepas  dari  peran  kebijakan  Bank  Indonesia  seperti  kebijakan moneter  yang  konsisten,  struktur  pasar  yang  semakin  kompetitif,  serta  distribusi  barang yang lancar.

## Pengaruh Suku Bunga Terhadap Nilai Tukar Mata Uang Di Indonesia
Suku  bunga  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai  tukar.  Menjelaskan semakin  tinggi  suku  bunga  maka  akan  semakin  kecil  nominal  nilai  tukar  rupiah  terhadap dollar  artinya  rupiah  terapresiasi.  Sebaliknya  jika  suku  bunga  semakin  rendah  maka  nilai tukar  nominal  akan  semakin  besar  terhadap  dollar  artinya  rupiah  terdepresiasi.  Kebijakan Bank  Indonesia  dengan  memanfaatkan  suku  bunga  untuk  mempertahankan  stabilitas  nilai tukar  rupiah  terhadap  dolar.  Menurut  Sarac  (2016)  meningkatkan  suku  bunga  menjadi pilihan untuk mempertahan stabilitas nilai tukar dan tidak terbukti kalau suku bunga yang tinggi  akan  melemahkan nilai  tukar.  Menurut  Ames (2017)  ketergantungan  pasar  terhadap tinggi  rendahnya  suku  bunga  untuk  menghadapi  resiko  investasi  menunjukan  hubungan suku bunga terhadap keadaan nilai tukar mata uang dan pengembalian mata uang.
Pada penelitian ini suku bunga tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai tukar sesuai dengan teori arbitrase suku bunga terselubung yang menjelaskan perbandingan suku bunga antara  negara.  Ketika  satu  negara  menaikan  suku  bunga  demi  menarik  modal  masuk bertujuan  untuk  nilai  tukar  mata  uang  dalam  negri  terapresiasi,  namun  hal  ini  bisa  tidak efektif  karena  adanya  negara  lain  yang  memiliki  suku  bunga  lebih  tinggi  (Salvatore,  1997). Jadi selisih suku bunga yang positif tersebut yang akan membuat para investor lebih memilih negara  dengan  suku  bunga  lebih  tinggi.  Penjelasan  ini  memperkuat  hasil  dari  penelitian tersebut yang dimana kenaikan suku bunga demi menjada kestabilan nilai tukar rupiah tidak terlalu efektif karena masih ada perbandingan dari suku bunga negara lain yang lebih tinggi
dan investor dalam memasukan modalnya cenderung pada keadaan suku bunga yang tinggi mengejar keuntungan dari pengembalian mata uang.

## Pengaruh Harga Emas Dunia Terhadap Nilai Tukar Mata Uang Di Indonesia
Harga  emas  dunia  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  tukar.  Menjelaskan bahwa  harga  emas  dunia  semakin  tinggi  maka  nilai  tukar  rupiah  terhadap  dollar  semakin rendah  artinya  rupiah  terapresiasi.  Sebaliknya  jika  harga  emas  dunia  menurun  maka  nilai tukar  rupiah  terhadap  dollar  meningkat  yang  artinya  rupiah  terdepresiasi.  Penjelasan tersebut  membuktikan  peran  emas  sebagai  alat  lindung  (safe  haven).  Menurut  Beckmann (2015)  harga  emas  yang  dibekukan  dalam  mata  uang  dollar  Amerika  dalam  teori Bretton Woods, menjelaskan  ketika  mata  uang  dollar  menguat  terhadap  mata  uang  negara  lainnya berdampak pada investor yang tidak akan menganbil resiko investasi pada mata uang yang terdepresiasi  namun  komoditi  emas  menjadi  solusi  bagi  negara  yang  mata  uangnya terdepresiasi karena kepemilikan emas dan investasi dalam bentuk emas akan sama artinya berinvestasi  dengan  mata  uang  dollar  Amerika.  Emas  sebagai  alat  lindung (safe  hafen) negara bisa memanfaatkan persediaan emasnya untuk dikonversikan menjadi dollar.
Sedangkan  menurut  Akbar  (2019)  menjelaskan  bahwasanya  emas  tidak  hanya  sebagai alat  lindung  bisa  sebagai  alat  investasi  alternatif.  Ketika  investor  tidak  ingin  mengambil resiko investasi terhadap mata uang  terdepresiasi. Investasi emas menjadi alternatif negara untuk  mempertahan  investasi  masuk  ke  dalam  negeri.  Persediaan  emas  pada  suatu  negri akan menjadi komoditi investasi agar modal masuk ke dalam negri bisa dipertahankan dan negara  bisa  meredam  dari  dampak  terdepresiasinya  mata  uang  domestik.  Semakin banyaknya persediaan emas suatu negara berarti semakin siap negara tersebut menghadapi resiko mata uang terdepresiasi di pasar valas.

## Pengaruh Utang Luar Negeri Terhadap Nilai Tukar Mata Uang Di Indonesia
Utang  luar  negeri  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  tukar.  Menjelaskan semakin tinggi utang luar negeri maka akan semakin tinggi nominal dari nilai tukar rupiah terhadap  dollar  artinya  rupiah  terdepresiasi.  Sebaliknya  ketika  utang  luar  negeri  semakin rendah maka akan semakin rendah nominal dari nilai tukar rupiah terhadap dollar artinya rupiah terapresiasi. Keadaan akan semakin memburuk jika utang yang besar menyebabkan gagal  bayar  menurut  penelitian  Yudiarti  (2018)  utang  luar  negeri  yang  tinggi  dan  terjadi gagal  bayar  berdampak  pada  melemahnya  nilai  tukar  mata  uang  Negara  tersebut. Berdasarkan penelitian Bunescu (2014) yang dilakukan di Rumania menjelaskan utang luar negeri  memiliki  dampak  lansung  terbesar  pada  nilai  tukar,  korelasi  positif  menunjukan peningkatan  langsung  ketika  peningkatan  utang  luar  negeri  pemerintah  diikuti  oleh depresiasi  mata  uang  domestik  Rumania  terhadap  euro.  Mata  uang  domestik  terapresiasi seiring berkurangnya utang pemerintah terhadap mata uang asing.
Investasi dan peminjaman dana asing baik untuk perekonomian negara namun disisi lain utang memiliki efek negatif dan signifikan terhadap terdepresiasinya nilai tukar mata uang domestik. Negara yang memiliki utang luar negri dalam mata uang asing jika semakin besar utang tersebut dalam jangka waktu pembayaran utang maka negara harus membayar dalam mata  uang  asing  tersebut.  Hal  ini  akan  berdampak  pada  permintaan  dan  penawaran  mata uang  di  pasar  valas.  Semakin  besar  utang  luar  negri  yang  dibayarkan  maka  semakin  besar permintaan terhadap mata uang asing tersebut dan berdampak pada terdepresiasinya nilai tukar  uang  domestik.  Namun  langkah  untuk  pengurangan  stok  utang  saat  keadaan perekonomian  yang  baik  sambil  menjaga  kebijakan  pengelolaan  utang  yang  efisien  akan berdampak baik pada kestabilan nilai tukar tersebut. (Kouladoum, 2018)

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil analisis regresi linear berganda dan pembahasan terhadap hasil penelitian antara  variabel  bebas  terhadapad  variabel  terikat  seperti  yang  telah  disarankan,  dapat diambil  kesimbulan  sebagai  berikut:(1)Peningkatan  inflasi  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap nilai tukar mata uang di Indonesia.(2)Peningkatan suku bunga tidak berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  tukar  mata  uang  di  Indonesia.(3)Peningkatan  harga  emas  dunia akan menguatkan (Apresiasi) nilai tukar mata uang di Indonesia.(4)Peningkatan utang luar negeri  akan  melemahkan  (Depresiasi)  nilai  tukar  mata  uang  di  Indonesia.  (5)Inflasi,  suku bunga, harga emas dunia, dan utang luar negeri secara bersama-sama berpengaruh terhadap nilai tukar mata uang di Indonesia.
Berdasarkan uraian dan pembahasan yang telah dikemukakan serta hasil penelitian yang diperoleh  maka  dapat  dikemukakan  beberapa  saran  sebagai  berikut:  (1)Pemerintah  dan otoritas  moneter  harus  memperhatikan  nilai  tukar  rupiah  di  valuta  asing  dengan  melihat keadaan perekonomian global nasional. (2)Pengendalian kurs dengan target inflasi dan suku bunga  tidak  terlalu  efektif.  (3)Memaksimalkan  investasi  dalam  bentuk  logam  mulia  seperti emas  sebagai  alat  menjaga  kestabilan  nilai  tukar  rupiah  di  valas  ketimbang  memperbesar utang luar negeri untuk menambah devisa negara.

## DAFTAR RUJUKAN
Andrew,  S.  L.,  &  Orodho,  J.  A.  (2014).  Socio- Economic  Factors  Influencing  Pupils  ’  Access  To Education  in  Informal  Settlements :  a  Case  of  Kibera  ,  Nairobi  County  ,  Kenya. International Journal of Education Research , 2 (3), 1 – 16. Retrieved from www.ijern.com Arunatilake, N. (2006). Education participation in Sri Lanka-Why all are not in school. International Journal of Educational Research , 45 (3), 137 – 152. doi:10.1016/j.ijer.2006.11.001
Ayoroa,  P.,  Bailey,  B.,  Crossen,  A.,  &  Geo-jaja,  M.  A.  (2010).  Education  in  China:  The  Urban/Rural Disparity  Explained. Globalisation,  Ideology  and  Education  Policy  Reforms ,  (August). doi:10.1007/978-90-481-3524-0
Azid,  T.,  Ejaz,  R.,  &  Khan,  A.  (2010).  Who  are  the  children  going  to  school  in  Urban  Punjab (Pakistan)?, 37 (Unit 07), 1 – 5.
Banzragch,  O.,  Mizunoya,  S.,  &  Bayarjargal,  M.  (2019).  Education  inequality  in  Mongolia: Measurement  and  causes. International  Journal  of  Educational  Development , 68 (July  2018), 68 – 79. doi:10.1016/j.ijedudev.2019.04.010 Cardoso, A. R., & Verner, D. (2007). School drop-out and push-out factors in Brazil: The role of early parenthood, child labor, and poverty (No. 4178). World Bank Policy Research . Washington DC. Chevalier,  A.,  H armon,  C.,  O’  Sullivan,  V.,  &  Walker,  I.  (2005).  The  impact  of  parental  income  and education  on  the  schooling  of  their  children. IZA  Journal  of  Labor  Economics , 2 (1). doi:10.1186/2193-8997-2-8
Choden, P., & Sarkar, D. (2013). Gender bias in schooling : the case for Bhutan. Journal of the Asia Pacific Economy , (February 2015), 37 – 41. doi:10.1080/13547860.2012.742676
Handa, S. (2002). Raising primary school enrolment in developing countries. The relative importance of supply and demand. Journal of Development Economics , 69 (1), 103 – 128. doi:10.1016/S0304- 3878(02)00055-X
Izzaty. (2009). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Partisipasi Sekolah Anak Jenjang SMP Dan SMA Di Sumatera Barat . Universitas Indonesia. Jayachandran,  U.  (2002).  Socio-economic  Determinants  of  School  Attendance  in  India. Centre  for Development Economics Socio-Economic , 1 – 32.
Jolianis.  (2015).  Pengaruh  Alokasi  Anggaran  Sektor  Pendidikan,  Pendapatan  Perkapita  Dan Pendidikan  Kepala  Rumah  Tangga  Terhadap  Angka  Partisipasi  Sekolah  Di  Kabupaten/Kota Provinsi Sumatera Barat. Economica , 3 (2), 169 – 184. doi:10.22202/economica.2015.v3.i2.254
Kainuwa, A., & Yusuf, N. B. M. (2013). Influence of Socio-Economic and Educational Background of Parents  on  their  Children’s  Education  in  Nigeria. International  Journal  of  Scientific  and Research Publications , 3 (10), 2250 – 3153. Retrieved from www.ijsrp.org Khairunnisa, K., Hartoyo, S., & Anggraeni, L. (2014). Determinan Angka Partisipasi Sekolah SMP di Jawa Barat. Jurnal Ekonomi Dan Pembangunan Indonesia , 15 (1), 91 – 112. doi:10.21002/jepi.v15i1.444
Leodolter, A. (2012). Determinants of School Attendance in Rural Ethiopia, (September). McNeal. (2014). Parent Involvement , Academic Achievement and the Role of Student Attitudes and Behaviors as Mediators, 2 (8), 564 – 576. doi:10.13189/ujer.2014.020805
Mike, I. O., Nakajjo, A., & Isoke, D. (2016). Socioeconomic Determinants of Primary School Drop Out:
The Logistic Model Analysis. African Journal of Economic Review , IV (1), 217 – 241. Nidup, J. (2016). Determinants of School Enrolment in Bhutan: Does Income Matter to Poor? Asian Journal of Economic Modelling , 4 (2), 95 – 103. doi:10.18488/journal.8/2016.4.2/8.2.95.103 Perdana,  N.  S.  (2015).  Faktor-Faktor  yang  Berpengaruh  Terhadap  Aksesibilitas  Memperoleh Pendidikan  untuk  Anak-Anak  di  Indonesia. Jurnal  Pendidikan  Dan  Kebudayaan , 21 (3),  279 – 297. doi:10.24832/jpnk.v21i3.191
Qian, X., & Smyth, R. (2005). Measuring regional inequality of education in China: Widening coast-i Adusei, Gyapong. 2017. “The Impact of Macroeconomic Variables on Exchange Rate Volatility In Ghana : The Partial Least Squares Structural Equation Modelling Approach.”
Ames,  Bagnarosa  &  Peters.  2017.  “Violations  of  Uncovered  Interest  Rate  Parity  and  International Exchange Rate Dependences.”
Arghyrou. 2015. “Inflation Announcements and Asymmetric Exchange Rate Responses.” Atmadja,Adwin S. 1999. “Inflasi di Indonesia : ” 1(1): 54 – 67. Bank Indonesia. 2014. Statistik Ekonomi Indonesia. Bank Indonesia : Jakarta Bank Indonesia. 2019. Laporan Perekonomian Indonesia 2018. Bank Indonesia : Jakarta Boediono. 1998. Ekonomi Moneter, Seri Sinopsis Pengantar Ilmu EkonomiEdisi 3. BPEF : Yogyakarta Bunescu Liliana. 2014. “The Impact Of External Debt On Exchange Rate Variation In Romania.” Case, Fair. 2007. Prinsip-prinsip Ekonomi Edisi Kedelapan Jilid 2. Erlangga : Jakarta. Dea  Chadiza  Syafina.  2018. Fenomena  ‘New  Normal’  yang  Bikin  Rupiah  Tersungkur.  Tirto.id. 17 September 2018. https://tirto.id/fenomena-new-normal-yang-bikin-rupiah-tersungkur-cZcw Ekananda, Mahyus. 2014. Ekonomi Internasional. Erlangga : Jakarta Giannellis  Nikolas,  Minolas  Koukouritas.  2019. “Gold  Priece  and  Exchange  Rate:  A  Panel  Smooth Transition Regression Model for The G7 Countries”.
Gujarati, Damodar N. 2010. Dasar-Dasar Ekonometrika. Salemba Empat : Jakarta Istiqamah,  Septiana.  2018.  “Pengaruh  Inflasi  dan  Suku  Bunga  Terhadap Nilai  Tukar  Rupiah  Pada Dollar Amerika.”
Joscha Beckmann, Robert Czudaj, Keith Pilbeam. 2015. “Causality and V olatility  Patterns  Between Gold Prices and Exchange Rate.”
Kouladoum  J.C.  2018.  “External  Debt  and  Real  Exchange  Rates  in  Developing  Countries: Evidence From Chad ”.
Lothian R. James. 2016. “Purchasing Power Parity and The Behavior of Prices and Nominal Exchange Rates Across Exchange- Rate Regimes”.
Mankiw, N. Gregory. 2003. Teori Makroekonomi. Edisi Kelima. Erlangga : Jakarta. Mankiw, N. Gregory. 2007. Teori Makro Ekonomi. Edisi KeEnam. Erlangga : Jakarta.
Megaravalli A. Vikram. 2016. “Exchange Rate Volatility & Its Impact on Macro Economic Factors With Respect To India Economy.”
Miskhin,  Frederic  S.  2010. Ekonomi  Uang,  Perbankan  dan  Pasar  Keuangan. Salemba  Empat  : Jakarta
Muhammad  Akbar,  Farhan  Iqbal,  Farzana  Noor.  2019.  “Bayesian  Analysis  of  Dynamic  Linkages Among Gold Price, Stock Price, Exchange Rate and Interest Rate in Pakistan”.
Nikolaos  Giannellis,  M inoas  Koukouritakis.  2019.  “Gold  Price  and  Exchange  rates:  A  Panel  Smooth Transition Regression Model for The G7 Countries”.
Pattanaik, Mitra. 2016. “Interest Rate Defence of Exchange Rate: Tale of The Indian Rupee.”
124 Ecosains: Jurnal Ilmiah Ekonomi dan Pembanguan, Volume 9, Nomor 2, November 2020, Hal 114 - 124
Rahardjo, Mugi, 2009. Ekonomi Moneter. Lembaga Pengembangan Pendidikan UNS : Jawa Tengah. Salvatore. 1997. Ekonomi Internasional Jilid 2. Erlangga : Jakarta Samuelson. A. Paul. 1992. Makroekonomi . Erlangga : Jakarta Sarac,  Kadir  Karagoz.  2016.  “Impact  of  S hort-term  Interest  Rate  on  Exchange  Rate  :  The  Case  of Turkey.”
Sukirno,Sadono. 2004. Teori Pengantar Makroekonomi. PT Raja Grafindo Persada : Jakarta Sukirno. 2006. Makroekonomi: Teori Pengantar. PT Raja Grafindo : Jakarta Sulistya,  Budirahayu.  2018.  “Pen garuh  Jumlah  Uang  Beredar,  Suku  Bunga  Bank  Indonesia,  dan Neraca Transaksi Berjalan Terhadap Nilai Tukar Rupiah Per-Dollar Amerika Tahun 2000- 2017.” Suliyanto. 2011. Ekonometrika Terapan : Teori & Aplikasi dengan SPSS. CV Andi Offset : Yogyakarta Teguh  Santoso.  2018. Fenoma  “Overshooting”  Rupiah.  News.detik.com .  22  Maret  2018. https://news.detik.com/kolom/d-3930737/fenomena-overshooting-rupiah
Yudiarti,  Emilia,  Mus tika.  2018.  “Pengaruh  Utang  Luar  Negeri,  Tingkat  Suku  Bunga dan  Neraca Transaksi Berjalan Terhadap Nilai Tukar Rupiah terhadap Dolar Amerika Serikat.”
Yuli  Yanna  Fauzie.  2018. Inflasi  Rendah  Menjadi  Bukti  Tekanan  Rupiah  Melemah  Minim. Cnnindonesia.com. 04  Mei  2018.  https://www.cnnindonesia.com/ekonomi/20180604144149- 532-303306/inflasi-rendah-jadi -bukti-tekanan-rupiah-melemah-minim.
nland gap or widening rural-urban gap? Journal of International Development . doi:10.1002/jid.1396 Rafique,  D.,  Shaukat,  S.,  Rasul,  S.,  Ahmed,  Z.,  Shahzad,  I.,  &  Bhatti,  M.  A.  (2020).  Socio-economic Determinants of School Attendance
of Punjab, Pakistan, 9 (1), 8 – 16. doi:10.11648/j.eco.20200901.12
Rifa’i,  A.,  Irwandi,  I.,  &  Mendy,  D.  (2019).  Determinants of  Demand  for  Higher  Education  in Indonesia : Evidence from Indonesia
Family Life Survey, 20 (1), 130 – 140. doi:10.23917/jep.v20i1.6701
Sackey, H. A. (2007). The Determinants of School Attendance and Attainment in Ghana : A Gender Perspective By . Soraya. (2013). Pengaruh Pembiayaan Pendidikan oleh Orang Tua terhadap Prestasi Belajar Siswa Kelas X SMA Negeri . Universitas Tanjungpura.
Tereso  S.  Tullao,  J., &  Rivera, J. P.  R.  (2015).  Economic,  Demographic,  and  Other  Factors  Affecting Participation Among Children in Urban and Rural Households : the Case of Pasay and Eastern Samar, II (6).
Tilak,  J.  B.  G.  (2002). Determinants  of  Household  Expenditure  on  Education  in  Rural  India .
International
Journal of Education Economics and Development . doi:10.1504/IJEED.2014.067194
Todaro,  M.  P.,  &  Smith,  S.  C.  (2011). Pembangunan  Ekonomi  di  Dunia  Ke  Tiga  Jilid  1 (11th  ed.). Jakarta: Erlangga.
World  Bank.  (2011). Assessing  Sector  Performance  and  Inequality  in  Education . Assessing  Sector Performance and Inequality in Education . doi:10.1596/978-0-8213-8458-9