PENGARUH RISIKO SISTEMATIS DAN LIKUIDITAS TERHADAP RETURN SAHAM PADA PT. BANK MUAMALAT INDONESIA TBK DI BURSA EFEK INDONESIA

## THE INFLUENCE OF SYSTEMATIC RISK AND LIQUIDITY ON
STOCKS RETURN ON PT. BANK MUAMALAT INDONESIA, TBK’S SHARES IN INDONESIA STOCK EXCHANGE.
Mursidah Nurfadillah 1 , Mutiara Anisa 2
1 Dosen Prodi Manajemen Universitas Muhammadiyah Kalimantan Timur
2 Mahasiswa Prodi Manajemen Universitas Muhammadiyah Kalimantan Timur

## ABSTRACT
This  study  aims  to  determine  the  effect  of  systemic  risk  and  liquidity  partially  and simultaneously to return stock at PT. Bank Muamalat Indonesia Tbk in Indonesia Stock Exchange. The data used in this research is financial statements in 2012 through 2016. This  study  uses  the  classical  assumption  test  and  multiple  regression  analysis  and hypothesis  testing  by  F  test  (simultaneous  test),  t  test  (partial  test),  the  coefficient  of multiple determination and correlation analysis with 5% significance level.
The results  of this  study can be seen that the influence of  systematic risk and liquidity together  have  a  significant  effect  on  stock  returns. Liquidity  risk  systematically  and jointly  able  to  explain  the  ups  and  downs  of  the  stock  return  of  71.7%,  while  the remaining  28.3%  is  influenced  by  other  variables  outside  of  this  study. In  this study, multiple  linear  regression  equation  is  Y  =  0.449  +  0,019X1-0,269X2.  The systematic risk of a significant effect on stock returns and have a positive relationship. While liquidity has no significant effect on stock returns and has a negative correlation. Keywords: Systematic Risk, Liquidity, Stock Return

## PENDAHULUAN
Investasi merupakan suatu bentuk penanaman modal secara langsung atau tidak, baik  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang  dengan  tujuan  untuk  memperoleh keuntungan  atau  manfaat  lainnya  sebagai  hasil  penanaman  modal.  Investor mengharapkan suatu imbalan atau keuntungan dari hasil investasinya sebelum investor tersebut  menanamkan  dananya.  Namun  ketidakpastian  akan  selalu  ada  terhadap peristiwa  yang  akan  terjadi  sehingga  investor  hanya  dapat  memperkirakan  hasil  pada kemungkinan peristiwa yang akan terjadi. Prinsip kehati-hatian diperlukan oleh seorang investor walaupun telah memperkirakan dengan data yang akurat.
Pada dasarnya, investor akan selalu memperhatikan besarnya risiko saham, dalam hal  ini  risiko  saham  yang  tidak  dapat  dieliminasi  dengan  diversivikasi  oleh  investor
adalah risiko sistematis yang dilambangkan dengan (β) sebagai variabel penentu tingkat return saham  yang  diharapkan,  karena  risiko  saham  yang  tinggi  akan  memberikan tingkat return yang tinggi,  dan demikian pula sebaliknya, semakin  rendah risiko  suatu saham  akan  memberikan  tingkat return yang  rendah  pula.  Namun  sebenarnya  ada variabel lain yang juga mempengaruhi tingkat return saham yaitu likuiditas saham.

## Rumusan Masalah
1. Apakah  risiko  sistematis  dan  likuiditas  secara  simultan  dan  parsial  mempunyai pengaruh signifikan terhadap return saham pada PT Bank Muamalat Indonesia Tbk di Bursa Efek Indonesia ?
2. Diantara  variabel  risiko  sistematis  dan  likuiditas,  variabel  manakah  yang mempunyai  pengaruh  dominan  terhadap return saham  pada  PT  Bank  Muamalat Indonesia Tbk di Bursa Efek Indonesia?

## Tujuan dan Manfaat Penelitian
1. Tujuan Penelitian
a. Untuk  mengetahui  pengaruh  signifikan  risiko  sistematis  dan  likuiditas  secara simultan dan parsial terhadap return saham pada PT Bank Muamalat  Indonesia Tbk di Bursa Efek Indonesia.
b. Untuk  mengetahui  diantara  variabel  risiko  sistematis  dan  likuiditas,  variabel manakah  yang  mempunyai  pengaruh  dominan  terhadap return saham  pada  PT
Bank Muamalat Indonesia Tbk di Bursa Efek Indonesia.
2. Manfaat Penelitian
Sebagai  bahan  pertimbangan  bagi  investor  dan  calon  investor  dalam berinvestasi serta sebagai informasi untuk bahan pengambilan keputusan investasi di pasar modal.

## TINJAUAN PUSTAKA
Untuk  menentukan  nilai  saham,  pemodal  melakukan  analisa  terlebih  dahulu terhadap saham-saham  yang ada di pasar modal (bursa efek) guna menentukan saham- saham yang dapat memberikan return paling optimal. Ada dua pendekatan analisis yang dapat digunakan yakni:
1. Pendekatan analisis teknikal
2. Pendekatan analisis fundamental
Menurut  J.  Fred  Weston  dan  Thomas  E.  Copeland  (2004:605)  risiko  dapat dibagi menjadi dua jenis yaitu:

## 1. Risiko tidak sistematis
2. Risiko sistematis

## Risiko sistematis
Pengertian Beta menurut Jones (2000:178) adalah “ Beta a measure of volatility, or relative systematic risk ”. Dimana pengertian volatilitas adalah sebagai fluktuasi dari return suatu  sekuritas  dalam  suatu  periode  tertentu.  Jika  fluktuasi return sekuritas secara statistik mengikuti fluktuasi return pasar, maka beta dari sekuritas tersebut dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:
Keterangan:
: Beta saham : Covarian
: Varians

## Likuiditas
Dalam  mengukur  tingkat  likuiditas  perusahaan  dapat  digunakan  rasio (perbandingan),  baik  itu current  ratio maupun quick  ratio .  Dalam  perbankan  syariah, rasio  likuiditas  menurut  Muhammad  (2014:253)  adalah  ukuran  kemampuan  bank memenuhi kewajiban jangka pendeknya, meliputi:
Return Saham
Keterangan:
= Harga Investasi Sekarang
= Harga Investasi Periode Lalu
Jika  harga  investasi  sekarang  ( )  lebih  tinggi  dari  harga  investasi  periode  lalu ( )  ini  berarti  terjadi  keuntungan  modal  ( capital  gain ),  sebaliknya  terjadi  kerugian modal ( capital loss ).
Untuk  saham  biasa  yang  membayar  dividen  periodik  sebesar rupiah  per lembarnya,  maka  yield  adalah  sebesar dan return total  dapat  dinyatakan sebagai:
Return Saham

## METODE PENELITIAN

## Jenis penelitian
Penelitian termasuk dalam jenis penelitian deskriptif kuantitatif.

## Jenis dan Sumber data
Data yang diperlukan terdiri dari data primer dan sekunder, yang diambil dari data perusahaan PT. Bank Muamalat Indonesi, Tbk yang diakses dari Bursa Efek Indonesia.
Alat Analisis
1. Uji Asumsi Klasik
Pengujian  yang  dilakukan  meliputi  pengujian  multikolinearitas,  heterokedastisitas dan autokorelasi.
2. Analisis Regresi Linear Berganda
Persamaan regresi linear berganda yang digunakan adalah sebagai berikut:
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + e Keterangan: Y   = Return Saham a    = Konstanta b 1 = Koefisien regresi variabel X 1 b 2 = Koefisien regresi variabel X 2 X 1 = Risiko Sistematis X 2 = Likuiditas e  = Standar error
Dengan menggunakan perhitungan SPSS , dengan tingkat α = 5%.
3. Uji  F  (Uji  Simultan)  dan  Uji  t  (Uji  Parsial),  koefisien  determinan  (R 2 ),  dan koefisien korelasi.

## HASIL PEMBAHASAN
1. Hasil Uji Asumsi Klasik
a. Uji Multikolinearitas
Berikut hasil dari uji multikolinearitas dengan menggunakan SPSS 22.00.
Tabel 4. Hasil Uji Multikolinearitas
( Sumber: output SPSS 22.00, data diolah 2017)
Dari hasil tersebut dapat dilihat bahwa kedua variabel independen memiliki nilai tolerance sebesar  0,962  dan  nilai  VIF  sebesar  1,040.  Masing-masing  variabel memiliki nilai VIF < 10 dan nilai tolerance > 0,1 sehingga bisa dikatakan bahwa tidak terjadi gejala multikolinearitas.
b. Uji Heterokedastisitas
Uji  heterokedastisitas  adalah  uji  yang  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam sebuah  model  regresi  terjadi  ketidaksamaan  varian  residual  dari  suatu pengamatan  ke  pengamatan  lain.  Berikut  hasil  uji  heteokedastisitas  dengan menggunakan SPSS dengan gambar scatterplot.
Gambar 3. Hasil Uji Heterokedastisitas ( Sumber: output SPSS 22.00, data diolah 2017)
Dari  grafik  di  atas  diketahui  bahwa  titik-titik  data  tersebar  di  daerah  di  bawah dan  di  atas  angka  0  serta  titik-titik  tersebut  tidak  membentuk  pola  tertentu. Sehingga  model  regresi yang  terbentuk  diidentifikasi  tidak  terjadi heterokedastisitas.  Karena  data  yang  diolah  sudah  tidak  mengandung
heterokedastisitas, maka persamaan regresi linear berganda yang diperoleh dapat dipergunakan untuk penelitian.
c. Uji Autokorelasi
Autokorelasi  berarti  terdapatnya  korelasi  antara  anggota  sampel  atau  data pengamatan  yang  diurutkan  berdasarkan  waktu  sehingga  data  dipengaruhi  oleh data  sebelumnya.  Berikut  hasil  uji  autokorelasi  dengan  menggunakan  SPSS 22.00.
Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi
( Sumber: output SPSS 22.00, data diolah 2017)
Berdasarkan hasil uji di atas diketahui angka Durbin-Watson sebesar 1,657. Hal ini  mengidentifikasikan  bahwa  model  regresi  yang  terbentuk  tidak  terjadi autokorelasi karena mempunyai angka Durbin-Watson di antara -2 dan +2 yaitu sebesar 1,657.
2. Analisis Regresi Linear Berganda
Tabel 6. Analisis Regresi Linear Berganda
( Sumber: output SPSS 22.00, data diolah 2017)
Berdasarkan  hasil  di  atas  maka  persamaan  regresi  linear  berganda  adalah Y=0,449+0,019X 1 -0,269X 2. Persamaan  regresi  tersebut  dapat  dijelaskan  sebagai berikut:
a. Konstanta  sebesar  0,449  artinya  jika  risiko  sistematis  (X 1 )  dan  likuiditas  (X 2 ) nilainya adalah 0, maka return saham (Y) nilainya sebesar 0,449.
b. Koefisien  regresi  variabel  risiko  sistematis  (X 1 )  sebesar  0,019  artinya  jika variabel  independen  lain  nilainya  tetap  dan  risiko  sistematis  mengalami kenaikan  1%  maka return saham  (Y)  akan  mengalami  peningkatan  sebesar 0,019. Koefisien bernilai positif artinya terjadi hubungan positif (searah) antara risiko  sistematis  dengan return saham,  semakin  meningkat  risiko  sistematis maka semakin meningkat return saham.
c. Koefisien  regresi  variabel  likuiditas  (X 2 )  sebesar  -0,269  artinya  jika  variabel independen  lain  nilainya  tetap  dan  likuiditas  mengalami  kenaikan  1%  maka return saham (Y) akan mengalami penurunan sebesar 0,269. Koefisien bernilai negatif artinya terjadi hubungan negatif (tidak searah) antara likuiditas dengan return saham,  semakin  meningkat  likuiditas  maka  semakin  menurun return saham.
Adapun  untuk  menjawab  perumusan  masalah  penelitian  dilakukan  Uji  F  (Uji Simultan), Uji t (Uji Parsial), koefisien determinan (R 2 ) dan koefisien korelasi.
a. Uji F (Uji Simultan)
Tabel 7. Hasil Uji F (Uji Simultan)
( Sumber: output SPSS 22.00, data diolah 2017)
Dalam uji ini terlihat bahwa hasil uji F mempunyai signifikasi sebesar 0,000 dimana sig  0,000  <  0,05,  hal  ini  berarti  bahwa  risiko  sistematis  dan  likuiditas  secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap return saham.
b. Uji t (Uji Parsial)
Tabel 8. Hasil Uji t (Uji Parsial)
( Sumber: output SPSS 22.00, data diolah 2017)
Dari hasil pengolahan data didapatkan hasil sebagai berikut:
1) Uji  parsial  antara  variabel  bebas  risiko  sistematis  (X 1 )  terhadap return saham (Y) dengan nilai signifikasi 0,000. Karena nilai signifikasi 0,000 < 0,05 maka dapat  diambil  keputusan  bahwa  risiko  sistematis  secara  parsial  berpengaruh signifikan terhadap return saham.
2) Uji  parsial  antara  variabel  bebas  likuiditas  (X 2 )  terhadap return saham  (Y) dengan nilai signifikasi 0,435. Karena nilai signifikasi 0,435 > 0,05 maka dapat diambil keputusan bahwa likuiditas secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Dari hasil tersebut  dapat pula diketahui bahwa risiko  sistematis berpengaruh lebih dominan terhadap return saham.
c. Koefisien Determinasi Berganda (R 2 )
Tabel 9. Koefisien Determinasi Berganda (R 2 )
( Sumber: output SPSS 22.00, data diolah 2017)
Berdasarkan  tabel  di  atas  diketahui  bahwa  koefisien  determinasi  berganda  (R 2 ) adalah sebesar 0,717  atau 71,7%. Hal  ini berarti  bahwa  risiko  sistematis (X 1 ) dan likuiditas  (X 2 )  secara  bersama-sama  mampu  menjelaskan  turun  naiknya return saham  (Y)  sebesar  71,7%,  sedangkan  sisanya  sebesar  28,3%  dipengaruhi  oleh variabel lain di luar penelitian ini.
d. Koefisien Korelasi
Berdasarkan  tabel  5.7,  dapat  diketahui  hubungan  variabel  risiko  sistematis  dan likuiditas  secara  bersama-sama  memiliki  hubungan  terhadap  prestasi  (R)  sebesar 0,847. Hubungan ini dikatakan hubungan yang sangat kuat.
Terjadinya  hubungan  negatif  (tidak  searah)  antara  likuiditas  dengan return saham  kemungkinan  disebabkan  fluktuasi  ekonomi  pada  tahun  2012  hingga  2016. Pertumbuhan  ekonomi  yang  meningkat  pada  tahun  2012  menyebabkan return saham meningkat  namun  pada  tahun  2013  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  melambat disebabkan  nilai  tukar  rupiah  yang  cenderung  melemah  akibat  kebijakan  rencana The Fed (bank  sentral  AS)  untuk  mengurangi Quantitative  Easing (QE)  serta  neraca perdagangan  Indonesia  yang  defisit.  Hal  ini  berlanjut  hingga  2014,  dimana  adanya pemilu menyebabkan kondisi ekonomi masih lemah hingga tahun 2015. Ketidakstabilan politik  global  juga  memicu  keadaan  ekonomi  global  pada  tahun  2015  hingga  harga saham  mengalami  penurunan.  Namun  walaupun  masih  melemah  pada  tahun  2016, pertumbuhan ekonomi Indonesia mulai meningkat.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
1. Risiko  sistematis  dan  likuiditas  secara  simultan  memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap return saham  pada  PT.  Bank  Muamalat  Indonesia  Tbk  di  Bursa  Efek Indonesia.  Pengaruh  tersebut  sebesar  71,7%  dan  28,3%  lainnya  dipengaruhi  oleh variabel lainnya di luar penelitian ini.
2. Risiko  sistematis  berpengaruh  lebih  dominan  dan  memiliki  hubungan  yang  positif (searah)  terhadap return saham  pada  PT.  Bank  Muamalat  Indonesia  Tbk  di  Bursa Efek Indonesia.
3. Kinerja perusahaan  yang diproyeksikan dengan tingkat  likuiditas tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham pada PT. Bank Muamalat  Indonesia Tbk di Bursa Efek Indonesia.

## Saran
1. Bagi  investor  yang  ingin  berinvestasi  pada  PT.  Bank  Muamalat  Indonesia  Tbk. sebaiknya tidak hanya memperhatikan risiko sistematis dan likuiditas untuk menilai besarnya tingkat return saham, karena masih terdapat faktor lain yang memberikan kontribusi besar terhadap return saham.
2. Banyaknya  faktor  lain  yang  mempengaruhi return saham  agar  perlu dipertimbangkan  oleh  peneliti  selanjutnya.  Peneliti  selanjutnya  mungkin  dapat
melakukan  penelitian  dengan  mengkolaborasikan  berbagai  variabel  yang  relevan dalam mempengaruhi return saham. Selain itu diharapkan agar mempertimbangkan rentang tahun pengamatan dan menambah jumlah sampel penelitian.

## DAFTAR PUSTAKA
Adisaputra, Gunawan. 2008. Anggaran Perusahaan . Yogyakarta: BPFE.
Bodie, Z Kane, A dan Marcus AJ. 2005. Investasi. Edisi Keempat . Jakarta: Salemba. Fahmi, Irham. 2014. Pengantar Manajemen Keuangan . Bandung: Alfabeta.
. 2014. Pengantar Perbankan Teori dan Aplikasi . Bandung: Alfabeta. Hadi, Nor. 2013. Pasar Modal . Yogyakarta: Graha Ilmu.
Hartono, Jogiyanto. 2015. Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE.
Hendy,  M.  Fakhruddin.  2008. Istilah  Pasar  Modal  A-Z .  Jakarta:  Elex  Media Komputindo.
Jones. 2000. Investment . North Holland: University Press.
Muhamad. 2014. Manajemen Dana Bank Syariah . Jakarta: PT. RajaGrafindo Persada Prasetyantoko, A. 2008. Bencana Finansial, Stabilitas Sebagai Barang Publik . Jakarta:
Kompas Media Nusantara.
Riyanto, Bambang. 2010. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan . Yogyakarta: BPFE. Susilo,  Sri  Y.,  Sigit  Triandaru,  Totok  Budi  Santoso.  2006. Bank  dan  Lembaga Keuangan Lain . Jakarta: Salemba Empat.
Sutrisno.  2012. Manajemen  Keuangan  Teori  Konsep  dan  Aplikasi .  Yogyakarta: Ekonisia.
Tandelilin,  Eduardus.  2010. Portofolio  dan  Investasi  Teori  dan  Aplikasi .  Yogyakarta:
Kanisius.
Weston,  J.  Fred  dan  Thomas  E.  Copeland.  2004. Manajemen  Keuangan . Edisi Sembilan . Jakarta: Binarupa Aksara.