Dampak  Pengungkapan  Sustainability  Report  terhadap Kinerja: Komparasi Kinerja Pasar dan Kinerja Akuntansi
(Impact of Sustainability Report Disclosure on Performance: Comparison  of  Market  Performance  and  Accounting Performance)
Amanda Dwi Kartikasari 1 , Sugiyarti Fatma Laela 2*
Institut Agama Islam Tazkia, Jawa Barat 1,2 amandadks77@gmail.com 1 , ela@tazkia.ac.id 2*

## Riwayat Artikel
Diterima pada 15 Oktober 2023 Revisi 1 pada 19 Oktober 2023 Revisi 2 pada 27 Oktober 2023 Revisi 3 pada 6 November 2023 Disetujui pada 7 November 2023

## Abstract
Purpose: This  study  aims  to  analyze  the  effect  of  Sustainability Report (SR) disclosure on company performance.
Research  Methodology: This  study  uses  data  from  170 manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2018-2022 period. A total of 832 book years were analyzed using  the  panel  data regression  method.  Performance is measured using earnings per share (EPS), which reflects market performance, and Return on Equity (ROE) and Return on Assets (ROA), which reflect accounting performance.
Results: The  findings  show  that  SR  disclosure  positively  affects EPS performance. SR disclosure has a marginal influence on ROE performance  with  an  alpha  test  level  of  10%.  However,  SR disclosure does not have a significant effect on ROA performance. Although internal SR disclosure does not affect performance, it has been proven to elicit a response from the market.
Limitations : Sustainability Disclosure in this study was measured using a dummy variable. Consequently, it is less comprehensive to assess the quality of sustainability practices.
Contribution: The  findings  strengthen  the  literature  on  the influence of sustainability disclosures on market performance. The challenge  is  to  empirically  prove  that  market  performance  should have an impact on accounting performance in the long term.
Keywords: Sustainability Report Disclosure, Accounting Performance, Market Performance
How  to  Cite: Kartikasari,  A,  D.,  Laela,  S,  F.  (2023).  Dampak Pengungkapan  Sustainability  Report  terhadap  Kinerja:  Komparasi Kinerja Pasar dan Kinerja Akuntansi. Jurnal Akuntansi, Keuangan, dan Manajemen, 5(1), 15-26.

## 1. Pendahuluan
Isu kerusakan lingkungan menjadi perhatian serius dalam beberapa tahun terakhir. Data Kementerian Lingkungan Hidup dan Kehutanan (KLHK) menunjukkan sebanyak 2.897 industri sektor manufaktur menghasilkan  limbah  B3  (bahan  berbahaya  dan  beracun)  pada  tahun  2021.  Sektor  prasarana menghasilkan  limbah  B3  yang  berasal  dari  2.406  industri.  Sebanyak  2.103  industri  sektor  pertanian (agroindustri)  menghasilkan  limbah  B3,  dan  sektor  pertambangan  energi  dan  migas  menghasilkan limbah B3 sebanyak 947 industri (Katadata, 2022). Perusahaan kerap diidentifikasi sebagai salah satu penyebab  permasalahan  lingkungan  tersebut.  Perusahaan  dalam  misinya  meningkatkan  dan memaksimalkan keuntungan tidak jarang membuat keputusan-keputusan yang berdampak buruk bagi lingkungan,  seperti  polusi dan  limbah  (Rakhsitha  et  al.,  2023).  Meskipun  langkah  tersebut  mungkin menghasilkan  keuntungan  finansial,  namun  sering  kali  disertai  oleh  dampak  negatif  akibat  aktivitas produksi yang dapat berujung pada peningkatan biaya lingkungan seperti pajak dan pengeluaran untuk menjaga kebersihan, kesehatan, dan kelestarian lingkungan.
Menyikapi  tuntutan  masyarakat  akan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  terhadap  kerusakan lingkungan, konsep People, Planet dan Profit (3P) diperkenalkan sebagai landasan. Konsep ini pertama kali diperkenalkan oleh Elkington (2013), yang sering disingkat sebagai konsep Triple Bottom-Line . Pendekatan ini meluas dan dikenal dalam berbagai perusahaan global sebagai " Sustainability ". Mensah (2019)  memperkuat  dengan  argumentasinya  bahwa  pembangunan  berkelanjutan  bertumpu  pada  tiga pilar  3P  yang  berbeda  namun  saling  berhubungan. Sustainability memiliki  konotasi  yang  signifikan bagi  perusahaan,  yakni  kemampuan  perusahaan  untuk  bertahan  dalam  jangka  panjang,  atau  yang dikenal  sebagai Long-Life  Company .  3P  tersebut  mewakili  masyarakat,  ekonomi,  dan  lingkungan. Masyarakat  bergantung  pada  ekonomi,  dan  ekonomi  bergantung  pada  ekosistem  global,  yang kesehatannya merepresentasikan tujuan akhir yang paling mendasar.
Dari  sisi  regulator,  Pemerintah mendukung implementasi  3P  ini  dengan membuat  kebijakan tentang pengungkapan Laporan Keberlanjutan ( Sustainability Report - SR ). SR mencakup penelaahan terhadap tiga komponen mendasar, yaitu permasalahan ekonomi, sosial, dan lingkungan hidup (Lating, 2018). SR  bersifat  wajib  berdasarkan  Peraturan  OJK  No.  51/POJK.03/2017  tentang  Penerapan  Keuangan Berkelanjutan  bagi  Lembaga  Jasa  Keuangan,  Emiten  dan  Perusahaan  Publik  yang  implementasinya bertahap hingga tahun 2025. Demikian pulan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK) No.1 paragraf ke 9 telah memberikan panduan bahwa perusahaan dapat menyajikan laporan tambahan, termasuk mengenai lingkungan hidup dan nilai tambah, terutama bagi industri yang sensitif terhadap isu lingkungan dan yang menganggap karyawan sebagai pemangku kepentingan yang signifikan.
Laporan  Keberlanjutan  semakin  menjadi  tren  dan  kebutuhan  bagi  perusahaan  progresif  untuk berkomunikasi dan memberikan informasi mengenai kinerja ekonomi, sosial, dan lingkungan kepada semua  pemangku  kepentingan  (Chariri,  2008).  Laporan  keberlanjutan  juga  sebagai  bukti  bahwa perusahaan telah peduli  pada aspek sosial yakniberkontribusi dalam menjaga lingkungan (Setiawan et al.,  2022).  Ini  mengindikasikan  bahwa  ada  kebutuhan  nyata  bagi  perusahaan  untuk  menghasilkan Laporan Keberlanjutan sebagai alat komunikasi dan penyedia informasi bagi pemangku kepentingan perusahaan termasuk investor dan calon investor.
Sejumlah    penelitian  sebelumnya  telah  menyoroti  pengaruh  pengungkapan  laporan  keberlanjutan terhadap kinerja perusahaan (Haq, 2020; Sabrina & Hendro, 2019). Namun, hasil-hasil dari penelitian ini bervariasi. Perbedaan ini disebabkan oleh variasi dalam data, sampel, metode analisis hipotesis, dan juga penambahan variabel kontrol dalam beberapa penelitian, (Aggarwal, 2018; Mulpiani 2019, Pratiwi et  al.,  2022;  I.  A.  P.  Sari  &  Andreas,  2019).  Di  level  global,  Arjuni  et  al.,  (2022)  dengan  analisis systematic review terhadap 200 jurnal scopus, juga menyimpulkan temuan yang beragam atas dampak pengungkapan keberlanjutan terhadap nilai perusahaan, tergantung dari jenis industrinya.
Penelitian  ini  kembali menganalisis  konsistensi  pengaruh pengungkapan  SR  terhadap kinerja  karena konteks  bisnis  saat  ini  yang  memberikan  perhatian  lebih  besar  terhadap  isu-isu  lingkungan.  Pada penelitian  ini,  kinerja  perusahaan  diukur  menggunakan  gabungan  indikator  kinerja  akuntansi  yaitu Return  on  Equity (ROE)  dan Return  on  Assets (ROA),  serta  kinerja  pasar  yaitu Earning  per  Share (EPS).  ROE  digunakan  sebelumnya  oleh  Sari &  Hermuningsih  (2020);  ROA  oleh  Mulpiani  (2019); Chandra dan Delvianti (2020) dan EPS oleh Fordian (2017).
Dengan menggunakan data perusahaan sektor manufaktur yang terdapat di Bursa Efek Indonesai (BEI) periode 2018-2022, pengaruh pengungkapan SR terhadap kinerja diuji menggunakan teknik regresi data panel  dengan  E-Views.  Penelitian  ini  memberikan  informasi  tentang  dampak  praktik  berkelanjutan terhadap  persepsi  dan  respon  para  pemangku  kepentingan  khususnya  investor.  Lebih  jauh  lagi, penelitian ini akan mengungkap potensi nilai tambah yang dapat diciptakan oleh praktik berkelanjutan dalam meningkatkan performa perusahaan. Penelitian ini juga dapat berkontribusi pada pengembangan metodologi  analisis  s ustainability  report  disclosure dan  mengarahkan  perkembangan  regulasi  yang mungkin akan mempengaruhi pelaporan berkelanjutan di masa mendatang.

## 2. Tinjauan pustaka dan pengembangan hipotesis

## 2.1 Teori Stakeholder  dan Teori Legitimasi
Menurut  Jones  dan  Wicks  (2018)  dan  Savage,  Dunkin,  Ford  (2017),  Teori  Stakeholder  (Pemangku Kepentingan) didasarkan pada beberapa premis mendasar. Pertama, hal ini mengakui bahwa organisasi terlibat dalam hubungan dengan banyak kelompok, dimana memiliki kemampuan untuk mempengaruhi atau dipengaruhi oleh perusahaan lain. Kedua, teori ini menekankan sifat hubungan ini, dengan fokus pada proses dan hasil yang timbul baik bagi perusahaan maupun pemangku kepentingan yang terlibat. Ketiga,  kepentingan  semua  pemangku  kepentingan  yang  sah  mempunyai  nilai  intrinsik,  menolak gagasan  tentang  sekumpulan  kepentingan  yang  berlaku.  Keempat,  organisasi  didorong  untuk memahami  dan  menyeimbangkan  kepentingan  beragam  peserta  yang  terlibat  (Mainardes  et  al., 2011); Hörisch  et  al.,  (2020) .  Dalam  kaitannya  dengan  pengungkapan  Sustainability  Reporting, perusahaan  menempatkan  pemangku  kepentingan  bukan  hanya  pemegang  saham  dan  internal perusahaan,  namun  masyarakat  sebagai  pemangku  kepentingan  yang  lebih  luas  yang  terdampak aktivitas perusahaan.
Selain teori pemangku kepentingan, pengungkapan SR juga dapat dianalisis dari sisi Teori legitimasi. Teori ini menyiratkan bahwa perusahaan akan berupaya untuk menyesuaikan diri dengan norma-norma dan regulasi yang berlaku dalam masyarakat. Legitimasi organisasi bisa diartikan sebagai penerimaan yang diberikan oleh masyarakat terhadap perusahaan, sekaligus sebagai hal yang diupayakan atau dicari oleh  perusahaan  dari  masyarakat  (Fatoni  et  al.,  2016).  Dengan  demikian,  ketika  perusahaan mengungkapkan SR berarti perusahaan memberikan sinyal telah berkontribusi dalam aksi-aksi sosial sehingga diharapkan keberadaannya dapat diterima dengan baik oleh masyarakat.

## 2.2 Sustainability Report  dan Pandangan Islam
Pengungkapan Laporan Keberlanjutan adalah sarana komunikasi yang bertujuan untuk menunjukkan komitmen  perusahaan  dalam  memenuhi  kebutuhan  dan  kepentingan  masyarakat.  Laporan Keberlanjutan  sering  kali  menawarkan  lebih  banyak  informasi  kepada  masyarakat  umum,  sehingga meningkatkan  reputasi  perusahaan  dan  menumbuhkan  kepercayaan  dalam  masyarakat  (Tanjung  & Wahyudi, 2019). Laporan Berkelanjutan bertujuan untuk menanamkan kepercayaan pada investor dan kreditor  dengan  meyakinkan  mereka  bahwa  investasi  mereka  tidak  memiliki  kepedulian  terhadap lingkungan  dan  sosial (Lourenço  et  al.,  2014;  Sumiyati  and  Suhaidar,  2019).  Disamping  diwajibkan regulator,  perusahaan-perusahaan  semakin  menerapkan  pelaporan  keberlanjutan  sebagai  respons terhadap  meningkatnya  harapan  para  pemangku  kepentingan  terhadap  peningkatan  keterbukaan mengenai  masalah  lingkungan  dan  sosial  (Siew,  2015;  Tang  and  Higgins,  2022;  Reid  et  al.,  2023). Dalam Islam, manusia harus selalu menjaga dan melestarikan lingkungan agar tidak rusak dan tercemar, sebab  apa  yang  Allah  berikan  kepada  manusia  semata-mata  merupakan  suatu  amanah  untuk mengelolanya sebagaimana disebutkan dalam Alquran surah Al-Ahzab ayat  72 yang artinya:
“ Sesungguhnya  Kami  telah  mengemukakan  amanat  kepada  langit,  bumi  dan  gunung-gunung,  tetapi semuanya enggan untuk memikul amanat itu dan mereka khawatir tidak akan melaksanakannya (berat), dan dipikullah amanat itu oleh manusia. Sesungguhnya manusia itu sangat zalim dan sangat bodoh ”.
Amanah berarti mandat dan kepercayaan yang diberikan oleh Allah kepada manusia sebagai makhluk yang  berakal.  Langit  bumi  dan  gunung  tidak  bersedia  menerimanya.  Karena  manusia  bersedia menerima mandat tersebut, maka setiap individu mempunyai kewajiban untuk memelihara kelestarian lingkungan serta mencegah, menanggulangi pencemaran dan perusakan lingkungan hidup. Kewajiban tersebut  mengandung  makna  bahwa  setiap  orang  turut  berperan  serta  dalam  pengembangan  budaya bersih, kegiatan penyuluhan dan bimbingan di bidang lingkungan hidup (Mukhlishin, 2011). Hal senada diungkapkan oleh Renaud (2022) bahwa menjaga bumi merupakan tanggung jawab setiap insan sebagai rumah bersama.

## 2.2 Pengembangan Hipotesis
Penelitian  oleh  Yulianty  &  Nugrahanti  (2020)  menganalisis  pengaruh  SR  dari  Aspek  Ekonomi, Lingkungan, dan Sosial terhadap Nilai Perusahaan yang diukur menggunakan pengukuran Tobin's Q dengan DuPont System sebagai variabel intervening . Hasilnya menyimpulkan bahwa Aspek Ekonomi
Sustainability  Reporting berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  Profitabilitas, DuPont ,  dan  Nilai Perusahaan, namun tidak terhadap Likuiditas. Sebaliknya Aktivitas dan Solvabilitas tidak berpengaruh signifikan.  Aspek  Lingkungan  pada sustainability  reporting berpengaruh  positif  signifikan  terhadap Profitabilitas  namun  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Likuiditas.    Suaidah  (2020)  juga menganalisis  pengaruh  pengungkapan  laporan  keberlanjutan  terhadap  kinerja  keuangan  pada perusahaan  sektor  pertambangan  yang  terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2012  hingga  2016.  Hasilnya menunjukkan  bahwa  pengungkapan  laporan  keberlanjutan  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan terhadap kinerja keuangan yang diukur dengan Return on Assets (ROA), namun tidak terhadap kinerja keuangan  yang  diukur  dengan Current  Ratio (CR)  dan Debt  to  Equity  Ratio (DER).  Di  sektor perbankan, Pratiwi et al (2022) menguji  dampak pengungkapan laporan keberlanjutan terhadap kinerja keuangan. Hasilnya menunjukkan bahwa pengungkapan laporan keberlanjutan secara simultan, yang mencakup dimensi ekonomi, lingkungan, dan sosial, memberikan dampak signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan, yang diukur dengan Return on Equity (ROE).
Hasil penelitian yang berbeda ditunjukkan oleh beberapa penelitia sebelumnya. Anabella dan Siregar (2022) menguji dampak pengungkapan, leverage , dan aktivitas laporan keberlanjutan terhadap kinerja dengan sampel 15 perusahaan yang bergerak di subsektor pertambangan, pertanian, dan energi selama periode  2017  hingga  2019.  Temuannya  menunjukkan  pengungkapan  dan  pemanfaatan  informasi laporan keberlanjutan yang berkaitan dengan aspek ekonomi dan lingkungan tidak memberikan dampak signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan.  Selain  itu,  Safriani  dan  Utomo  (2020)  menguji  dampak pengungkapan Environmental , Social , Governance (ESG)  terhadap  kinerja  perusahaan.  Temuan penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  pengungkapan  faktor  lingkungan,  sosial,  dan  tata  kelola  (ESG) mempunyai  dampak  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  operasional  dan  keuangan.  Namun, terungkap bahwa pengungkapan ESG tidak mempunyai pengaruh terhadap kinerja pasar.

## 3. Metode Penelitian
Penelitian ini menggunakan data perusahaan terbuka yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia di bidang manufaktur selama rentang waktu 2018 hingga 2022. Data yang digunakan berupa dataset tentang SR dan Kinerja yang diperoleh dari BEI. Penelitian ini menggunakan dua variabel, yaitu dependen berupa kinerja dan independent berupa Sustainability Report. Untuk mengendalikan efek signifikan variabel lain di luar model, maka penelitian ini menggunakan variabel kontrol berupa ukuran perusahaan dan leverage  sebagaimana  telah  diuji  oleh  Hasti  et  al.,  (2022).  Kinerja  didefinisikan  sebagai  kesuksesan sebuah organisasi. Kinerja dalam penelitian ini dinilai  dengan Return on Equity (Sari & Hermuningsih, 2020; Ningwati et al., 2022), Return of Asset (Mulpiani, 2019; Delvina and Hidayah, 2023);  Chandra dan  Delvianti  (2020))  serta Earning  per  Share (Fordian  (2017;  Owolabi  et  al.,  2022).  Laporan keberlanjutan sebagai variabel  independent merupakan laporan yang berisi berbagai informasi seperti hal-hal  yang  telah  dikerjakan  perusahaan  dari  sisi  ekonomi,  sosial,  dan  lingkungan  (Puspitandari  & Septiani, 2017). Dalam penelitian ini diproksikan dengan menggunakan variabel dummy . Apabila suatu perusahaan  mengungkapkan  laporan  keberlanjutan  sesuai  dengan  GRI Standard ,  akan  diberikan penilaian  bernilai  1.  Sedangkan  jika  perusahaan  tidak  mengungkapkan  laporan  keberlanjutan  sesuai dengan GRI Standard , maka penilaian diberikan bernilai 0.  Teknik analisis dalam penelitian ini adalag regresi data panel dengan model matematis sebagai berikut:
𝐸𝑃𝑆  = ∝ +  𝛽 1 𝑆𝑅𝐷 𝑖𝑡 +   𝛽 2 𝑆𝑖𝑧𝑒 𝑖𝑡 +    𝛽 3 𝐿𝑒𝑣𝑒𝑟𝑎𝑔𝑒 + 𝜇 𝑖𝑡 𝑅𝑂𝐴  = ∝ +  𝛽 1 𝑆𝑅𝐷 𝑖𝑡 +    𝛽 2 𝑆𝑖𝑧𝑒 𝑖𝑡 +   𝛽 3 𝐿𝑒𝑣𝑒𝑟𝑎𝑔𝑒 + 𝜇 𝑖𝑡 𝑅𝑂𝐸  = ∝ +  𝛽 1 𝑆𝑅𝐷 𝑖𝑡 +    𝛽 2 𝑆𝑖𝑧𝑒 𝑖𝑡 +   𝛽 3 𝐿𝑒𝑣𝑒𝑟𝑎𝑔𝑒 + 𝜇 𝑖𝑡 Keterangan
α : Koefisien intersep β 1,2,3
: Koefisien regresi variabel independen
EPS : Earnings Per Share (rupiah) ROA : Return on Assets (%) ROE : Return on Equity (%) SRD : Sustainability Report Disclosure Size : Ukuran Perusahaan
Leverage
: Rasio laverage
μ it : Komponen sisaan

## 4. Hasil dan Pembahasan

## 4.1 Pemilihan Sampel
Tabel 1 menyajikan proses pemilihan sampel. Jumlah perusahaan manufaktur selama periode penelitian sebanyak  178.  Dari  jumlah  tersebut  sebanyak  8  perusahaan  non  aktif,  sehingga  total  sampel  170. Dengan  periode  penelitian  selama  5  tahun  maka  jumlah  tahun  buku  yang  menjadi  unit  analisis berjumlah 850 data. Karena karakteristik outlier ditemukan sebanyak 18 data, maka data akhir untuk dianalisis sebanyak 832 data.
Tabel 1. Kriteria Pemilihan Sampel
No. Kriteria Sampel Jumlah 1 Perusahaan sektor manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2018- 2022 178 2 Perusahaan yang non aktif dalam periode 2018-2021 8 Jumlah Sampel 170 Total data yang digunakan (170 x 5) 850 Data Outlier 18 Total keseluruhan data yang digunakan untuk pengamatan 832

## 4.2 Statistik Deskriptif
Penyajian  statistik  deskriptif  bertujuan  membantu  mengidentifikasi  pola,  tren,  serta  karakteristik penting dalam data. Oleh karena itu data tersebut dapat diinterpretasikan atau dimaknai dengan lebih baik (Sholikhah, 2016). Tabel 2 menyajikan statistic deskriptif selengkapnya.
Tabel 2. Statistik Deskriptif
No Variabel Penelitian Mean Standar Deviasi 1. EPS 99.400641 445.5365014 2. ROA -.0540 2.18902 3. ROE .207686 4.7276888 4. DER .232912 26.6674774 5. SIZE 27.115565 6.2369994 6. SRD .15 .360
Sumber: Hasil olah data
Earnings  Per  Share (EPS)  memiliki  rata-rata  Rp99.400641  dengan  deviasi  standarnya  sebesar 445.5365014,  mengindikasikan variasi yang besar dalam laba per saham. Debt-to-Equity Ratio (DER) juga memiliki rata-rata 0.232912, deviasi standarnya yang besar sebesar 26.6674774 menggambarkan variasi yang signifikan dalam rasio utang terhadap ekuitas perusahaan, menunjukkan tingkat fluktuasi yang  tinggi  dalam  struktur  modal.  Ukuran  perusahaan  ( Size )  memiliki  rata-rata  Rp27.115565. Sedangkan Return on Equity (ROE) rata-ratanya 0.207686. Selama 5 tahun periode penelitian, rata-rata SRD adalah 0.15, artinya masih terdapat perusahaan-perusahaan yang tidak mengungkapkan SR.

## 4.3 Pengujian Hipotesis
Setelah lolos uji asumsi klasik dan uji normalitas sebagai prasyarat uji regresi berganda, maka dilakukan pengujian  model.  Karena  penelitian  ini  menguji  tiga  variabel  dependen,  maka  pengujian  ketepatan model dilakukan tiga kali.
1. EPS sebagai Variabel Kinerja Hasil uji Chow ( Chow Test ) menunjukkan terdapat perbedaan yang signifikan antara kelompok data sehingga  penggunaan Fixed  Effect  Model (FEM)  yang  dipilih.  Selanjutnya  adalah  Uji  Hausman untuk membandingkan mana yang lebih baik antara Fixed Effect Model (FEM) dan Random Effect Model (REM).  Dalam  hal  ini,  p-value  sebesar  0.602  yaitu  lebih  besar  dari  0.05  sehingga  yang digunakan adalah Random Effect Model . Selanjutnya adalah membandingkan Random Effect Model dengan Common Effect Model yakni dengan Uji Lagrange Multiplier .
Berdasarkan hasil uji Lagrange Multiplier , diperoleh model terbaik adalah Random Effect Model (REM) untuk variabel dependen EPS, seperti tersaji pada Tabel 1.
Tabel 1. Regresi Data Panel Random Effect Model (REM): EPS Sebagai Variabel Kinerja
Sumber: Hasil dari olah data
Variabel Sustainability  Report  Disclosure (SRD)  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap kinerja  keuangan  perusahaan,  yang  diukur  dengan  EPS.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari  koefisien Sustainability  Report  Disclosure (SRD)  yang  memiliki  nilai  147.8705  dan  probabilitas  (Prob.) sebesar 0.0004, yang jauh lebih rendah dari tingkat signifikansi yang umum digunakan (α = 0.05). Variabel Size juga  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan. Sedangkan  variabel Leverage (DER)  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  kinerja keuangan  perusahaan  dengan  nilai  probabilitas  (Prob.)  sebesar  0.1226,  yang  melebihi  tingkat signifikansi (α = 0.05).
Tabel 2. R- square : EPS sebagai Kinerja
Sumber: Hasil dari olah data
R-squared (R 2 )  adalah  sekitar  0.035602.  Ini  mengindikasikan  bahwa  sekitar  3.56%  dari  variasi dalam variabel EPS dapat dijelaskan oleh variabel-variabel independen dalam model ini.
2. ROA Sebagai Variabel Kinerja
Hasil uji Chow menyarankan model yang dipakai adalah Common Effect Model (CEM). Tabel 3 menunjukkan  hasil  regresi  dengan  model  CEM  dimana  variabel  ROA  sebagai  indikator  kinerja. Pengungkapan laporan keberlanjutan  terbukti tidak signifikan memengaruhi kinerja ROA, seperti yang diindikasikan oleh Probabilitas (Prob.) yang melebihi tingkat signifikansi α = 0.05.  Demikian pula Size dan Leverage sebagai variabel kontrol juga tidak signifikan memengaruhi ROA.
Tabel 3: Regresi Data Panel Model Common Effect: ROA sebagai Variabel Kinerja
3. ROE Sebagai Variabel Kinerja
Hasil uji Chow menyarankan model yang dipakai adalah Common Effect Model (CEM). Selanjutnya hasil  regresi  menunjukkan  bahwa  SRD  memiliki  pengaruh  terhadap  kinerja  namun  pengaruhnya lemah, (signifikan pada tingkat alfa 10%). Disajikan pada Tabel 4, bahwa Size dan juga Leverage
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -150.811 6.920.315 -217.925 0,0296 SRD 1.478.705 416.648 3.549.051 0.0004 SIZE 8.394.054 2.439.722 3.440.578 0.0006 DER 0.80986 0.523974 1.545.611 0,1226 R-squared 0.035602 Mean dependent var 58,9935 Adjusted R-squared 0.032099 S.D. dependent var 3.823.613 S.E. of regression 3.761.745 Sum squared resid 1.17E+08 F-statistic 1.016.424 Durbin-Watson stat 1.622.473 Prob(F-statistic) 0.000001 Weighted Statistics Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.038026 0.616235 -0.061707 0,9508 SRD 0.170882 0.379953 0.449745 0,6531 SIZE -0.003417 0.022448 -0.152234 0,8791 DER -8.11E-05 0.003787 -0.021412 0,9829
memengaruhi  ROA  secara  signifikan  dengan  arah  pengaruh  negatif.  Tabel  5  menyajikan  nilai  R Square yang cukup tinggi sebesar 97.1%.  Secara keseluruhan, model regresi ini memiliki tingkat penjelasan yang sangat baik terhadap variasi dalam data, dengan R-squared yang sangat tinggi. Tabel 4. Hasil Regresi Data Panel Model Common Effect: ROE sebagai Variabel Dependen
Sumber: Hasil dari olah data
Tabel 5. R- square : ROE sebagai Kinerja
Sumber: Hasil dari olah data

## 4.4 Pembahasan
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  pengungkapan  laporan  keberlanjutan  terhadap kinerja  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Kinerja  diukur menggunakan tiga indikator, yaitu EPS yang mencerminkan kinerja pasar, dan ROA serta ROE yang mencerminkan kinerja akuntansi. Berdasarkan pengujian hipotesis, secara umum disimpulkan bahwa pengungkapan laporan keberlanjutan memiliki pengaruh terhadap kinerja meskipun pengaruhnya pada level yang sedang. Dari tiga indikator kinerja, pengungkapan aporan keberlanjutan hanya berpengaruh kuat terhadap EPS. Sedangkan terhadap ROE pengaruhnya marjinal dengan tingkat pengujian alfa 10%. Namun  terhadap  ROA,  pengungkapan  laporan  keberlanjutan  tidak  menunjukkan  pengaruh  yang signifikan.
Pengaruh pengungkapan laporan keberlanjutan terhadap kinerja EPS dan ROE memiliki arah positif, artinya  perusahaan  yang  mengungkapkan  SR,  EPS  dan  ROE  nya  akan  mengalami  kenaikan.  Jika dianalisis  dari  tipe  kinerjanya,  maka  dapat  disimpulkan  pada  pengungkapan  SR  lebih  direspon  oleh pihak eksternal (investor, dan calon investor). Hasil penelitian ini mendukung penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Rahman et al., (2019), namun bertolak belakang dengan  Fauziah et al., (2016) yang menyatakan bahwa pengungkapan SR tidak memengaruhi EPS. Pengaruh pengungkapan laporan keberlanjutan  terhadap  ROE  sebelumnya  juga  dilakukan  oleh  Candrayanthi  &  Saputra    (2013). Pengungkapan  SR  tidak  berdampak  terhadap  ROA  yang  merupakan  indikator  kinerja  internal perusahaan. Dalam hal ini pengungkapan SR mungkin justru akan menambah biaya yang berdampak pada  turunnya  laba.  Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  Sudaryanti  dan  Riana  (2017)  bahwa pengungkapan  laporan  keberlanjutan  tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  yaitu  ROA (Sudaryanti & Riana, 2017).
Dalam  konteks  pengungkapan  laporan  keberlanjutan,  terdapat  beberapa  faktor  penting  yang  perlu dipertimbangkan  oleh  perusahaan.  Pertama,  sanksi  terkait  dengan  pengungkapan  adalah  hal  yang mungkin harus dihadapi perusahaan. OJK telah mengharuskan perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek untuk  mengungkapkan  informasi  berkelanjutan.  Ketidakpatuhan  terhadap  persyaratan  ini  dapat
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.531421 0.124188 4,279167 0 SRD 0.136197 0.078206 1,741511 0.082 SIZE -0.011197 0.004512 -2.481.453 0,0133 DER -0.17478 0.001042 -167.729 0 R-squared 0.971478 Mean dependent var 0,208056 Adjusted R-squared 0.971375 S.D. dependent var 4,733381 S.E. of regression 0.800839 Akaike info criterion 2,398495 Sum squared resid 529,74990 Schwarz criterion 2.398495 2,421249 Log likelihood -991,3754 Hannan-Quinn criter. 2,407221 F-statistic 9.378,181 Durbin-Watson stat 2,31359 Prob(F-statistic) 0 Weighted Statistics
mengakibatkan  sanksi  hukum,  denda,  atau  bahkan  pencabutan  izin  beroperasi.  Oleh  karena  itu, perusahaan harus mematuhi regulasi yang berlaku terkait dengan pengungkapan laporan keberlanjutan. Selain itu, pengungkapan laporan keberlanjutan juga memiliki dampak pada reputasi perusahaan. Jika sebuah perusahaan dikenal karena melakukan pengungkapan yang transparan dan bertanggung jawab terkait  isu-isu  berkelanjutan,  hal  ini  dapat  meningkatkan  citra  positif  perusahaan  di  mata  pemangku kepentingan.  Kepercayaan  pemangku  kepentingan,  termasuk  pelanggan,  investor,  dan  masyarakat umum, dapat tumbuh ketika perusahaan berkomitmen untuk bertindak secara berkelanjutan. Reputasi yang  baik  ini  dapat  membawa  dampak  positif  pada  hubungan  bisnis  perusahaan  dan  kinerja  jangka panjang.
Selanjutnya, pengungkapan laporan keberlanjutan juga dapat memicu fenomena respons dari pemangku kepentingan.  Misalnya,  investor  cenderung  lebih  suka  berinvestasi  pada  perusahaan  yang  memiliki laporan  keberlanjutan  yang  kuat,  karena  hal  ini  dapat  dianggap  sebagai  indikasi  bahwa  perusahaan memiliki komitmen terhadap tanggung jawab sosial dan lingkungan. Respons positif dari investor ini dapat  memengaruhi  harga  saham  perusahaan  atau  meningkatkan  minat  investasi.  Terakhir, keberlanjutan  juga  menjadi  faktor  kompetisi  yang  signifikan  di  pasar  saat  ini.  Perusahaan  bersaing dalam  hal  pengungkapan  laporan  keberlanjutan  karena  ini  dapat  menjadi  faktor  diferensiasi  yang penting. Perusahaan yang memimpin dalam hal keberlanjutan dapat menarik lebih banyak pelanggan yang  peduli  dengan  isu-isu  berkelanjutan, investor yang mengutamakan investasi  berkelanjutan,  dan karyawan yang ingin bekerja untuk perusahaan yang memegang nilai-nilai tersebut. Sebagai hasilnya, pengungkapan  laporan  keberlanjutan  bukan  hanya  tentang  kewajiban  regulasi,  tetapi  juga  tentang strategi  bisnis  yang  dapat  membawa  keuntungan  dalam  jangka  panjang.  Dalam  menyusun  strategi pengungkapan laporan keberlanjutan, perusahaan perlu mempertimbangkan semua faktor ini dengan cermat untuk mencapai tujuan bisnis mereka sambil memenuhi ekspektasi pemangku kepentingan dan mematuhi regulasi yang berlaku.

## 4. Kesimpulan
Hasil pengujian hipotesis  mengungkapkan bahwa Sustainability Report Disclosure memiliki dampak positif yang signifikan terhadap beberapa aspek kinerja keuangan perusahaan, khususnya Earning per Share (EPS)  dan Return  on  Equity (ROE),  ketika  diperkuat  oleh  variabel  kontrol  seperti Leverage (DER) dan Size . Hal ini menunjukkan bahwa investasi dalam Sustainability Report Disclosure dapat memberikan manfaat bagi perusahaan dengan ukuran yang beragam. Meskipun demikian, tidak terdapat pengaruh yang signifikan Sustainability Report terhadap Return on Assets (ROA), dan variabel kontrol, seperti Leverage (DER) dan Size , juga tidak memainkan peran penting dalam hubungan ini. Temuan ini mencerminkan  perbedaan  dengan  penelitian  terdahulu.  Implikasi  praktis,  perusahaan  dapat mempertimbangkan  peningkatan  pengungkapan  laporan  keberlanjutan  sebagai  bagian  dari  strategi mereka untuk meningkatkan kinerja keuangan, terutama dalam hal EPS dan ROE.
Penelitian  ini  menggunakan  dummy  pengungkapan  SR,  sehingga  kurang  komprehensif  dalam memetakan  kualitas  SR.  Penelitian  selanjutnya  dapat  menggunakan  analisis  konten  terhadap  SR sehingga lebih mendalam dalam menilai kualitas SR. Lebih lanjut, penelitian yang akan datang dapat menambahkan  variabel-variabel  memoderasi  yang  mungkin  mempengaruhi  magnitude  pengaruh  SR terhadap kinerja, misalnya kualitas tata kelola perusahaan.

## Daftar Pustaka
Aggarwal, P. (2018). Impact of sustainability performance of company on its financial performance: A study  of  listed  Indian  companies. Global  Journal  of  Management  and  Business  Research Finance , 13 (11), 61–70.
Anabella,  &  Siregar,  A.  (2022).  Pengaruh  pengungkapan  sustainability  report,  leverage  dan  activity terhadap kinerja perusahaan. BALANCE: Jurnal Akuntansi, Auditing Dan Keuangan , 19 (1), 65– 98. https://doi.org/10.25170/balance.v19i1.3327
Arjuni,  Andi  K;  A  Syamsuddin;  R  A  Damayanti.  (2022).  Systematic  Review:  The  Effectivity  of Sustainability  Reporting  on  Firm  Value. International  Economics  and  Business  Conference (IECON). Vol. 1 No. 1, 49-55.
Chandra, D.N dan Delvianti. (2020). Pengaruh Pengungkapan Laporan Keberlanjutan terhadap Kinerja Keuangan  Perusahaan  Tembakau. Parso  Jurnal:  Jurnal  Pengembangan  Ilmu  Akuntansi  dan Keuangan. Vol 2 (3)
Candrayanthi,  A.  A.  A.,  &  Saputra,  I.  D.  G.  D.  (2013).  Pengaruh  pengungkapan  corporate  social responsibility  terhadap  kinerja  perusahaan  (Studi  empiris  pada  perusahaan  pertambangan  di bursa efek Indonesia). E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 4.1 ISSN: 2302-8556 , 4 (1), 141– 158.
Chariri,  A.  (2008).  Kritik  sosial  atas  pemakaian  teori  dalam  penelitan  pengungkapan  sosial  dan lingkungan. Jurnal Maksi , 8 (2), 151–169.
Delvina, E. M., & Hidayah, R. (2023). The Effect Of ESG (Environmental, Social And Governance) Performance  On  Company  Value  And  Company  Performance. Management  Studies  and Entrepreneurship Journal (MSEJ) , 4 (5), 5436–5444. https://doi.org/10.37385/msej.v4i5.2903 Elkington, J. (2013). Enter the triple bottom line. In The Triple Bottom Line (pp. 1–16). Routledge. Fatoni,  R.,  Andini,  K.,  &  Rahardjo.  (2016).  Pengaruh  kepemilikan  publik,  return  on  equity,  current ratio, umur perusahaan Dan company size terhadap pengungkapan corporate social responbility pada perusahaan real estate and property yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011– 2014. Journal Of Accounting , 2 (2), 1–15.
Fauziah,  G.,  Irwanto,  A.  K.,  &  Syamsun,  M.  (2016).  Influence  of  corporate  social  resposibility disclosure  toward  corporate  value  of  LQ45  stock  index. Manajemen  IKM , 11 (1),  52–60. http://journal.ipb.ac.id/index.php/jurnalmpi/
Fidhayatin,  S.  K.,  &  Dewi,  N.  H.  U.  (2012).  Analisis  nilai  perusahaan,  kinerja  perusahaan  dan kesempatan  bertumbuh  perusahaan  terhadap  return  saham  pada  perusahaan  manufaktur  yang listing di BEI. The Indonesian Accounting
Review , 2 (2), 203–214. https://doi.org/10.14414/tiar.v2i02.96
Fordian, D. (2017). Pengaruh CAR, LDR, dan EPS terhadap harga saham (Studi pada Bank BUMN yang listing di Bei periode 2012-2016). Jurnal Bisnis Darmajaya , 3 (1), 27–38.
Hanum,  Z.  (2015).  Pengaruh  return  on  asset  (ROA),  return  on  equity  (ROE),  dan  earning  per  share (EPS) terhadap  harga  saham  pada perusahaan  otomotif yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia periode 2008-2011. Kumpulan Jurnal Dosen Universitas Muhammadiyah Sumatera Utara , 8 (2),
1–9. https://doi.org/10.26623/slsi.v20i3.5809
Hasti, W. W., Maryani, M., & Makshun, A. (2022). Pengaruh Leverage, Struktur Modal, dan Ukuran Perusahaan  terhadap  Kinerja  Keuangan  pada  Perusahaan  Sektor  Pertambangan  . Reviu Akuntansi, Manajemen, Dan Bisnis , 2 (2), 139–150. https://doi.org/10.35912/rambis.v2i2.1544 Haq,  F.  A.  (2020).  Pengaruh  pengungkapan  sustainability  reports  terhadap  kinerja  keuangan. JABE (Jurnal Akuntansi, Bisnis Dan Ekonomi) , 7 (1), 21–33.
Hörisch,  Jacob;  Stefan  Schaltegger;  R.  Edward  Freeman.  (2020).  Integrating stakeholder theory and sustainability Accounting: A conceptual synthesis. Journal of Cleaner Production . Volume 275. Vol 275 (1). https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2020.124097 .
Jones, T. M., & Wicks, N. C. (2018). Convergent stakeholder theory. In Business Ethics and Strategy, Volumes I and II (pp. 361–376). Routledge. Lating,  A.  I.  S.  (2018).  Pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  sustainability report sebagai variabel moderating. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi (JIRA) , 7 (8), 1–25. Lourenço, I. C., Callen, J. L., Branco, M. C., & Curto, J. D. (2014). The value relevance of reputation for sustainability leadership. Journal of Business Ethics , 119 (1), 17–28. https://doi.org/10.1007/s10551-012-1617-7
Mainardes, E. W., Alves, H., & Raposo, M. (2011). Stakeholder theory: Issues to resolve. Management Decision Vol. , 49 (2), 226–252. https://doi.org/10.1108/00251741111109133
Mensah,  Justice.   (2019). Sustainable  development:  Meaning,  history,  principles,  pillars,  and implications for human action:
Literature review.
Cogent Social
Sciences , 5:1, DOI: 10.1080/23311886.2019.1653531
Mukhlishin.  (2011).  Menjaga  Kelestarian  Lingkungan  Hidup  dalam  Perspektif  Islam.  Yogyakarta:
Elsaq Press
Mulpiani, Winri. (2019). Pengaruh Pengungkapan Sustainability Report terhadap Kinerja Perusahaan Publik  di  Indonesia. Akurasi:  Jurnal  Studi  Akuntansi  dan  Keuangan .  Vol  2  (2):  77-90. https://doi.org/10.29303/akurasi.v2i2.16
Ningwati, G. ., Septiyanti, R. ., & Desriani, N. . (2022). Pengaruh Environment, Social and Governance Disclosure terhadap Kinerja Perusahaan . Goodwood Akuntansi Dan Auditing Reviu , 1 (1), 67– 78. https://doi.org/10.35912/gaar.v1i1.1500 Owolabi, Sunday Ajao; Odunlade, Olajire Aremu; Amosun, Olayemi Oluwadamilola. (2022) Corporate Social Responsibility and Earnings Per Share of Oil and Gas Companies in Nigeria. International Journal  of  Accounting,  Finance  and  Risk  Management .  Vol.  7,  No.  2  :  pp.  56-62.  doi: 10.11648/j.ijafrm.20220702.14.
Pratiwi, A., Laila, K. Z., & Anondo, D. (2022). Pengaruh pengungkapan sustainability report terhadap kinerja  keuangan  perusahaan  perbankan  di  Indonesia. Asersi:  Jurnal  Akuntansi  Terapan  Dan Bisnis , 2 (1), 60–71. https://doi.org/10.25047/asersi.v2i1.3313 Puspitandari,  J.,  &  Septiani,  A.  (2017).  Pengaruh  sustainability  report  disclosure  terhadap  kinerja perbankan. Diponegoro Journal of Accounting , 6 (3), 1–12. http://ejournal- s1.undip.ac.id/index.php/accounting
Rakhman,  A.,  Zakaria,  H.  M.,  &  Suhono.  (2019).  Pengaruh  pengungkapan  laporan  keberlanjutan terhadap harga saham (Studi empiris pada perusahaan Yang menerbitkan laporan Keberlanjutan dan  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  tahun  2012  –  2014). ACCOUNTHINK:  Journal  of Accounting and Finance , 4 (1), 639–651. https://doi.org/10.24167/patria.v3i2.3279 Rakhsitha,  Sayyam  Sonegara,  Shreya  R,  Sonia  Kumawat,  Samaira  Singh,  Shireen  Raj  and  Shobit Shukla.  (2023).  Profit  maximization  principles  for  business  growth  in  the  modern  world. International Journal
of Development Research . 13, (04), 62511-62514. https://doi.org/10.37118/ijdr.26615.04.2023
Reid,  A., Ringel,  E. and Pendleton,  S.M. (2023),  Transparency  reports  as  CSR  reports:  motives, stakeholders,  and  strategies. Social  Responsibility  Journal, Vol.  ahead-of-print  No.  ahead-of- print. https://doi.org/10.1108/SRJ-03-2023-0134 Renaud, Michel. 2023. H uman Responsibility for the Protection of Our “Common Home”. Sustainable Development Goals Series book series (SDGS) - Blue Planet Law The Ecology of our Economic and  Technological  World.  Springer  Nature.  https://link.springer.com/chapter/10.1007/978-3- 031-24888-7_4.
Sabrina,  &  Hendro,  L.  (2019).  Pengaruh  sustainability  report  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan perbankan. Jurnal Multiparadigma Akuntansi , I (2), 477–486.
Safriani, M. N., & Utomo, D. C. (2020). Pengaruh environmental, social, governance (ESG) disclosure terhadap  kinerja  perusahaan. Diponegoro  Journal  of  Accounting , 9 (3),  1–11. http://ejournal- s1.undip.ac.id/index.php/accounting
Sari, A. N., & Hermuningsih, S. (2020). Pengaruh earning per share (EPS), return on equity (ROE) dan debt  to  equity  ratio  (DER)  terhadap  return  saham  dengan  kebijakan  dividen  sebagai  variabel intervening pada perusahaan industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI periode 2014-2018. DERIVATIF: Jurnal Manajemen , 14 (1), 29–37. https://doi.org/10.24127/jm.v14i1.437 Sari,  I.  A.  P.,  &  Andreas,  H.  H.  (2019).  Pengaruh  pengungkapan  sustainability  reporting  terhadap keuangan perusahaan di Indonesia. International Journal of Social Science and Business , 3 (3), 206–214.
Savage, G. T., Dunkin, J. W., & Ford, D. M. (2004). Responding to a crisis: A stakeholder analysis of community health organizations. Journal of Health and Human Services Administration , 26 (4), 383–414.
Setiawan,  E.  .,  Yuliansyah,  Y.,  &  Gamayuni,  R.  R.  .  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Likuiditas terhadap Pengungkapan Sustainability Report di Perusahaan yang Terdaftar pada Jakarta Islamic
Index (JII) . Studi Akuntansi, Keuangan, Dan Manajemen , 1 (2), 97–111. https://doi.org/10.35912/sakman.v1i2.1163
Sejati, B. P., & Prastiwi, A. (2015). Pengaruh pengungkapan sustainability report terhadap kinerja dan nilai perusahaan. Diponegoro Journal of Accounting , 4 (1), 1–12.
Sholikhah, A. (2016). Statistik deskriptif dalam penelitian kualitatif. KOMUNIKA: Jurnal Dakwah Dan Komunikasi , 10 (2), 342–362. https://doi.org/10.24090/komunika.v10i2.953 Siew,  R.  Y.  J.  (2015).  A  review  of  corporate  sustainability  reporting  tools  (SRTs). Journal  of Environmental Management , 164 , 180–195. https://doi.org/10.1016/j.jenvman.2015.09.010 Siregar, S. (2020). Metode penelitian kuantitatif dilengkapi dengan perbandingan perhitungan manual & SPSS . Prenadamedia Group.
Suaidah,  Y.  M.  (2020).  Pengungkapan  sustainability  report  dan  pengaruhnya  terhadap  kinerja perusahaan. Management
and Business Review , 4 (1), 39–51.
https://doi.org/10.21067/mbr.v4i1.4619
Sudaryanti,  D.,  &  Riana,  Y.  (2017).  Pengaruh  pengungkapan  CSR  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan. Jurnal  Penelitian  Teori  &  Terapan  Akuntansi  (PETA) , 2 (1),  19–31. https://doi.org/10.51289/peta.v2i1.273 .
Sumiyati and Suhaidar. (2019). How Does Important Sustainability Reporting for Investment Decision Making?. Sriwijaya International Journal of Dynamic Economics and Business. Vol 3 (4). Pp 283-300. https://doi.org/10.29259/sijdeb.v3i4.283-300
Tang,  S.,  &  Higgins,  C.  (2022).  Do  Not  Forget  the  “How”  along  with  the  “What”:  Improving  the Transparency  of  Sustainability  Reports. California  Management  Review , 65 (1),  44- 63. https://doi.org/10.1177/00081256221094876 Tanjung,  P.  R.  S.,  &  Wahyudi,  S.  M. (2019).  Analysis  the  effect  disclosure  of  sustainability  report, economic  value  added  and  other  fundamental  factors  of  companies  on  company  value. International Journal of Academic Research in Accounting , 9 (2), 237–249. https://doi.org/10.6007/IJARAFMS/v9-i2/6171
Wicaksono, B. R. (2015). Pengaruh EPS, PER, DER, ROE dan MVA Terhadap Harga Saham. Jurnal Akuntansi , 5 (5), 1–13.
Widyaningrum, L., & Septiarini, D. F. (2015). Pengaruh CAR, NPF, FDR, dan OER terhadap ROA pada  Bank  Pembiayaan  Rakyat  Syariah  di  Indonesia  periode  Januari  2009  hingga  Mei  2014.
Jurnal Ekonomi Syariah Teori Dan Terapan , 2 (12), 970–985. https://medium.com/@arifwicaksanaa/pengertian-use-case-a7e576e1b6bf
Yulianty, R., & Nugrahanti, T. P. (2020). Pengaruh sustainability reporting terhadap nilai perusahaan dengan kinerja keuangan sebagai variabel intervening. Jurnal Riset Perbankan, Manajemen, Dan Akuntansi , 4 (1), 12–24.

## LAMPIRAN
Lampiran 1. Gambaran Umum Perusahaan
Lampiran 2. Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
N
Minimum  Maximum Mean Std. Deviation EPS 832  -2563.0594  5654.9910  99.400641  445.5365014 DER 832 -753.3700 114.2900 .232912 26.6674774 SIZE 832 .25.079 34.3675  27.115565 6.2369994 ROE 832 -3.2974 135.9901 .207686 4.7276888 SRD 832 0 1 .15 .360 ROA 832 -63.73 .92 -.0540 2.18902 Valid N (listwise) 832 No. Perusahaan Manufaktur Jumlah Sub Sektor Semen 6 Sub Sektor Keramik Porselin dan Kaca 7 Sub Sektor Logam dan Sejenisnya 16 Sub Sektor Kimia 11 Sub Sektor Plastik dan Kemasan 14 Sub Sektor Pakan Ternak 4 Sub Sektor Kayu dan Pengolahannya 4 Sub Sektor Pulp dan Kertas 9 Sub Sektor Mesin dan Alat Berat 5 Sub Sektor Otomotif dan Komponen 12 Sub Sektor Tekstil dan Garment 19 Sub Sektor Alas Kaki 2 Sub Sektor Elektronika 3 Sub Sektor Kabel 7 Sub Sektor Industri Makanan dan Minuman 26 Sub Sektor Rokok 5 Sub Sektor Farmasi 9 Sub Sektor Kosmetik dan Barang Keperluan Rumah Tangga 7 Sub Sektor Peralatan Rumah Tangga 4 Total 170 Time Series 5 Tahun
1 2 3 Sektor Industri Dasar kimia Sektor Industri Aneka
Sektor Industri Barang Konsumsi