Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.4, No.3 , Mei  2021 …….. 253

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )

## Analisis Perusahaan Undervalue di Setiap Sektor di Pasar Saham Indonesia
Apta Hadyan Sulistijo 1 , Erman Sumirat 2
1,2) Institut Teknologi Bandung, email : aptahadyan22071997@gmail.com 1 ,  erman.sumirat@sbm- itb.ac.id 2 . ARTICLES INFORMATION ABSTRACT JURNAL SEKURITAS ( Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Vol.4, No.3, Mei 2021 Halaman  : 253 – 261
© LPPM & Prodi Manajemen UNVERSITAS   PAMULANG
ISSN ( online )  : 2581-2777 ISSN ( print )     : 2581-2696
Keyword : Book Value; Debt to Equity Ratio; Price to Earnings Ratio; Return on Asset; dan Undervalue; Return on Equity
JEL. classification : C33, G21, G24, N15, N25

## Contact Author :

## PRODI MANAJEMEN UNPAM
JL.Surya Kencana No.1 Pamulang Tangerang Selatan – Banten Telp. (021) 7412566, Fax (021) 7412491 Email : sekuritas@unpam.ac.id
Pada  dasarnya  berinvestasi  di  pasar  saham  adalah membeli  surat  kepemilikan  atas  sebagian  aset  perusahaan. Tujuan penelitian ini untuk melakukan analisa dan mencari tahu perusahaan undervalue yang layak untuk diinvestasikan. Objek penelitian  ini  adalah  perusahaan-perusahaan  publik  yang terdaftar di pasar saham Indonesia yang terkategori menjadi 11 sektor.  Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah rasio  keuangan  seperti  book  value,  return  on  equity,  return  on asset,  debt  to  equity,  dan  price-to-earnings  ratio.  Dengan menggunakan  metode  rasio  keuangan  tersebut  didapatkan hasil  bahwa  dari  700  perusahaan  di  Indonesia,  hanya  terdapat 5  perusahaan  yang  dikategorikan  perusahaan  undervalue dengan  performa  keuangan  yang  baik.  Perusahan  tersebut adalah  PT.  Intanwijaya  International  Tbk.,  PT  Unggul  Indah Cahaya Tbk., PT. Wilmar Cahaya Indonesia Tbk., PT. Provident Agro Tbk., PT. Wismilak Inti Makmur Tbk.
Basically  investing  in  the  stock  market  is  buying  a certificate  of  ownership  of  a  portion  of  the  company's  assets. The  purpose  of  this  research  is  to  analyze  and  find  out  which undervalued  companies  are  worth  investing  in.  The  object  of this research is public companies listed on the Indonesian stock market which are categorized into 11 sectors. The method used in this research is financial ratios such as book value, return on equity,  return  on  assets,  debt  to  equity,  and  price-to-earnings ratio.  By  using  the  financial  ratio  method,  the  results  show  that out of 700 companies in Indonesia, there are only 5 companies categorized  as  undervalued  companies  with  good  financial performance.  The  company  is  PT.  Intanwijaya  International Tbk.,  PT  Unggul  Indah  Cahaya  Tbk.,  PT.  Wilmar  Cahaya Indonesia  Tbk.,  PT.  Provident  Agro  Tbk.,  PT.  Wismilak  Inti Makmur Tbk .
Vol.3, No.1, September 2019
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.4, No.3 , Mei  2021 …….. 254

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )

## A. PENDAHULUAN
Pada dasarnya membeli lembaran saham berarti membeli atau membayar sebagian dari kepemilikan  perusahaan.  Harga  dari  perusahaan  adalah  yang  sesuatu  yang  kita  bayarkan sedangkan value adalah nilai yang kita dapatkan.
Di tengah kondisi resesi ekonomi akibat korona di tahun 2020, banyak perusahaan yang mengalami  kesulitan  keuangan  dan  kinerja  perusahaan  pun  ikut  terdampak.  Meskipun begitu, harga-harga saham di keyatannya berbading terbalik dengan realitas sesungguhnya kinerja perusahaan. Meskipun sempat turun hingga 30% pada bulan Maret 2020 dari bulan Januari  2020,  harga  saham  mengalami  kenaikan  harga  saham  secara  signifikan.  Tabel  1 merupakan contoh beberapa perusahaan dengan kondisi rasio keuangan seperti book value dan price to earnings yang sudah sangat tinggi.
Table 1. Analisa Rasio Keuangan PT. Intanwijaya Internasional Tbk.
Stock Code PBV PER ROE Market Cap ANTM 3.24 54.99 5.89% 59.6 T PGAS 1.01 36.25 2.79% 36.24 T BRIS 5.51  113.46  4.79% 29.21 T MCAS 8.9 146 3.68% 3.43 T KAEF 2.73  372.22  0.72% 18.61 T PTPP 1.01  295.83  0.32% 11 T
Sumber: CNBC Indonesia (2021)
Hal  ini  menandakan  bahwasanya  terkadang  pasar  saham  tidak  bisa  mencerminkan dengan  kondisi  ekonomi  sesungguhnya  sehingga  pendekatan  untuk  membeli  perusahaan undervalue dengan kinerja yang baik diharapkan dapat meminimalisir resiko dari pembelian saham yang sudah terlalu mahal
Berdasarkan  contoh  table  1  di  atas  maka  mengambil  contoh  perusahaan  dengan  kode saham  KAEF,  maka  jika  seorang  investor  menginvestasikan  uangnya  di  perusahaan tersebut dengan cara membeli saham di perusahaan tersebut, maka investor tersebut akan membayar  harga  saham  2.73x  lebih  tinggi  dari  nilai  buku  perusahaan.  Kemudian  dengan kemampuan  perusahaan  KAEF  untuk  menghasilkan  keuntungan  bersih  atau  laba  bersih yang  dapat  diatribusikan  kepada  entitas  induk  dibandingkan  dengan  hargab  yang dibayarkan  maka price  to  earnings  ratio nya  adalah  372.22x.  Artinya  investor  tersebut membayar  harga  perusahaan  dengan  kode  saham  KAEF  tersebut  seharga  372  kali  dari kemampuan perusahaan menghasilkan keuntungan atau jika seluruh keuntungan dibagikan kepada pemegang saham setiap 1 tahun sekali, maka investor memerlukan waktu 372 tahun untuk  modal  awal  dia  investasikan  akan  balik  modal  dengan  menunggu  keuntungan  yang dapat  dihasilkan  oleh  perusahaan  tersebut.  Karea  itu  salah  satu  metode  untuk  melakukan analisa kinerja keuangan perusahaan dengan menggunakan pendekatan investasi nilai atau value investing.
Pendekatan  dengan  menggunakan  metode  value  investing  ini  adalah  metode  untuk membeli sebuah perusahaan dibawah nilai book valuenya dan ditahan hingga nilai harga di saham  pada  akhirnya  kembali  ke  nilai book  value nya.  Tetapi  pendekatan  ini  juga memerlukan  analisa  dari  rasio  keuangan  untuk  mencari  tau  perusahaan  yang  undervalue dengan kinerja keuangan perusahaan yang baik dan layak untuk diinvestasikan.
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.4, No.3 , Mei  2021 …….. 255

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Berdasarkan  uraian  pendahuluan  diatas  maka  yang  menjadi  masalah  adalah:  (1) Bagaimana  cara  menggunakan value  investing untuk  berinvestasi  di  pasar  saham Indonesia?  dan  (2)  Perusahaan  apa  saja  yang undervalue dengan  kinerja  keuangan  yang baik?
Maka  dengan  rumusan  masalah  tersebut  tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk menunjukkan  bagaimana  caranya  menggunakan  pendekatan value  investing untuk berinvestasi  di  pasar  saham  Indonesia  sehingga  akan  mendapatkan  list  perusahaan  yang undervalue dengan layak untuk dipertimbankan untuk investasi.

## B.  KAJIAN LITERATUR
Charles  Lee  (Lee  2014)  menyatakan value  investing adalah  jual  beli  saham  dengan landasan  pada  perbedaan  selisih  antara  harga  pasar  saat  saham  itu  diperdagangkan dengan  nilai  fundamental  dari  sebuah  perusahaan –  biasanya  dijelaskan  dengan  kata  lain sebagai nilai masa kini dari ekpektasi bagi hasil yang akan didapatkan di masa depan untuk pemegang saham.
Book  value (Putra  2019) adalah  nilai  dari  modal  bersih  sebuah  perusahaan  yang  dibagi dengan  jumlah  saham  yang  beredar.  Sehingga  penggunaan book  value ini  akan  dapat memberikan  gambaran  sebuah  perusahaan  mahal  atau  murah  jika  dibandingkan  dengan harga  saham  yang sedang  diperdagangkan  di  pasar  saham.  Adapun  rumus  untuk mencari book value adalah sebagai berikut.

## Book value = Jumlah ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk Jumlah saham beredar
Price  to  book  value (Hidayat  2019)  dapat  diartikan  sebagai  seberapa  kali  besar  harga yang dibayarkan oleh investor untuk memperoleh sebagian aset perusahaan. Semakin tinggi price  to  book  value maka  semakin  mahal  harga  sahamnya.  Adapun  rumus  untuk  mencari price to book value adalah sebagai berikut.

## Price to book value = Harga saham yang diperdagangkan Book valu perusahaan
Return  on  Equity (Gitman  and  Zutter  2014) untuk  mengukur  tingkat  pengembalian  yang didapatkan  dihasilkan  perusahaan  untuk  setiap  dana  yang  diinvestasikan  oleh  pemegang saham  biasa  di  perusahaan.  Semakin  tinggi return  on  equity maka  semakin  bagus  kinerja sebuah perusahaan. Adapun rumus untuk mencari return on equity adalah sebagai berikut.
Return on Equity = Laba yang dapat diatribusikan kepada entitas induk
Jumlah ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk
Return  on  Asset (Gitman  and  Zutter  2014)  adalah  sebuah  rasio  untuk  mengukur seberapa besar efektifnya manajemen perusahaan untuk membukukan keuntungan dengan total aset yang dimiliki oleh perusahaan. Semakin tinggi return on asset maka semakin baik kinerja perusahaan.
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.4, No.3 , Mei  2021 …….. 256

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Return on Equity =

## Laba yang dapat diatribusikan kepada entitas induk Total Asset Perusahaan
Price  to  earnings  ratio (Gitman  and  Zutter  2014)  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  seberapa  banyak  seorang  investor  tertarik  untuk  membayar  untuk  setiap  rupiah yang  dapat  dihasilkan  oleh  perusahaan.  Menurut  (Putra  2019),  semakin  kecil price  to earning rasio  maka  semakin  murah  sebuah  perusahaan  tersebut  berhubungan  dengan tingkat pendapatan perusahaan. Adapun rumus untuk mencari price to earnings rasio adalah sebagai berikut.
Price to earnings = Harga saham yang diperdagangkan
Earning per share
Dimana Earning per share dapat menggunakan rumus berikut.
Earning per share =

## Laba yang dapat diatribusikan kepada entitas induk Jumlah saham beredar
Debt  to  Equity (Filbert  2019) adalah  rasio  seberapa  besar  perbandingan  antara  total liabilitas  yang  dimiliki  perusahaan  dibandingkan  dengan  modal  kerja  atau  ekuitas perusahaan.
Debt to Equity =

## Total Liabilitas Jumlah ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk

## C. METODOLOGI PENELITIAN
Metode  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode  rasio  keuangan untuk  melakukan  analisa  dan  penilaian  dari  perusahaan  undervalue  yang  ada  di  pasar saham Indonesia. Rasio keuangan yang akan digunakan di sini adalah book value, debt to equity  ratio,  price  to  earnings  ratio,  return  on  asset, dan return  on  equity. Adapun  untuk kirteria dari price to book value adalah < 1, debt to equity < 1, return on equity > 10%, price to earnings ratio <10.
Data yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan data yang berdasarkan dari data sekunder  yakni  dari  data  laporan  keuangan  yang  diterbitkan  oleh  perusahaan  dengan menggunakan data yang disetahunkan untuk data laporan keuangan quartal 3 2020.

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil  dari  penelitian  ini  dengan  menggunakan  rasio  keuangan  seperti  yang  telah disebutkan  pada  bab  sebelumnya.  Didapatkan  total  terdapat  5  perusahaan  yang  terpilih dengan  kondisi  perusahaan  yang  undervalue  dan  dengan  performa  kinerja  yang  baik.  5 perusahaan  tersebut  adalah  PT.  Intanwijaya  International  Tbk.  ( sub-industry  basic chemicals ),  PT.  Unggul  Indah  Cahaya  Tbk.  ( sub-industry  basic  chemicals ),  PT.  Wilmar Cahaya  Indonesia  Tbk.  ( sub-industry  processed  foods ),  PT.  Provident  Agro  Tbk.  ( sub- industry plantation & crops ), dan PT. Wismilak Inti Makmur Tbk. ( sub-industry tobacco ).
Pertama,  PT.  Intanwijaya  International  Tbk.  (INCI)  berdasarkan  data  yang  dirilis  dari laporan  keuangan  quartal  3  2020,  didapatkan  baha  PT.  Intan  wijaya  international  Tbk.
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.4, No.3 , Mei  2021 …….. 257

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
memiliki jumlah saham  beredar  sebanyak 0,2 miliar  lembar  saham  dan  ekuitas yang dapat didistribusikan  kepada  pemegang  induk  adalah  Rp.368  Miliar.  Sehingga  didapatkan Book value nya  adalah  Rp.1879/saham.  Dibandingkan  dengan  harga  sahamnya  diperdagangkan pada  harga  Rp.825/saham  maka price  to  book  value PT.  Intan  Wijaya  Internasional  Tbk. adalah  0.4x  (<1).  Kemudian  dilihat  dari  data  laba  bersih  yang  bisa  diatribusikan  kepada pemilik  entitas  induk  perusahaan  sebesar  Rp.  31  Miliar,  maka return  on  equity nya  adalah 11%  (>10%).  Perbandingan  antara  harga  saham  diperjualbelikan  dengan  keuntungan  per lembar  saham  perusahaan  maka  didapatkan price  to  earnings rasio  nya  adalah  2.9x  (<10) dan dengan liabilitas sebanyak Rp.69 Miliar, maka rasio debt-to-equity rasio perusahaan ini adalah  0.2  (<1).  Sehingga  PT.  Intanwijaya  Internasional  Tbk.  (INCI),  termasuk  ke  dalam kategori investasi undervalue yang layak dipertimbangkan untuk diinvestasi. Tabel 2 adalah rasio keuangan PT. Intanwijaya Internasional Tbk dari tahun 2015 hingga tahun 2020.
Table 2. Analisa Rasio Keuangan PT. Intanwijaya Internasional Tbk.
Keterangan Year 2015 2016 2017 2018 2019  2020* Jumlah saham beredar (Milliar) 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 Ekuitas (Milliar) 154 243 267 318 332 368 Liabilitas (Milliar) 15 27 35 71 71 69 Laba Bersih (Milliar) 17 10 17 17 14 31 Harga per Lembar saham 305 306 408 575 374 825 Book Value (Milliar) 770 1214 1334 1591 1662 1842 PBV (X) 0.4 0.3 0.3 0.4 0.2 0.4 Return on Equity (%) 11 4 6 5 4 11 Price to Earnings (X) 3.6 6.1 4.9 6.9 5.4 3.9 Debt to Equity (X) 0.1 0.1 0.1 0.2 0.2 0.2
Sumber: Laporan Keuangan PT. Intanwijaya Internasional Tbk. (2015-2020)
Kedua,  PT.  Unggul  Indah  Cahaya  Tbk.  (UNIC)  berdasarkan  data  laporan  keuangan quartal 3 2020, perusahaan memiliki jumlah saham yang beredar sebanyak 0.4 Miliar lembar saham  dengan  ekuitas  perusahaan  sebesar  Rp.2,578  Miliar,  maka  perusahaan  memiliki book value  sebesar  Rp.6724/saham.  Dibandingkan  dengan  harga  saham  yang diperdagangkan  di  harga  Rp.4810/saham,  maka price  to  book  value adalah  adalah  0.7x (<1).  Perusahaan  berdasarkan  kinerja  laporan  keuangan  mencetak  laba  bersih  sebesar Rp.200  Miliar.  Sehingga return  on  equity adalah  10.3%  (>10%).  Laba  perusahaan  ini dibandingkan dengan harga saham diperjualbelikan maka didapatkan rasio price to earnings adalah 5.2 (<10) dan dengan liabilitas sebanyak Rp.574 miliar, maka debt to equity adalah 0.2x (<1). Sehingga PT. Unggul Indah Cahaya Tbk. (UNIC) adalah perusahaan undervalue yang layak dipertimbangkan untuk diinvestasi. Berikut tabel 3 adalah kinerja rasio keuangan PT. Unggul Indah Cahaya Tbk dari tahun 2015 hingga tahun 2020.
Table 3. Analisa Rasio Keuangan PT. Unggul Indah Cahaya Tbk.
Keterangan Year 2015 2016 2017 2018 2019  2020* Jumlah saham beredar (Milliar) 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 Ekuitas (Milliar) 1904 2172 2066 2663 2325 2578 Liabilitas (Milliar) 1104 888 883 1008 605 574 Laba Bersih (Milliar) -12 309 170 249 170 200 Harga per Lembar saham 1408 2160 3420 3900 3100 4810
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.4, No.3 , Mei  2021 …….. 258

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Keterangan Year 2015 2016 2017 2018 2019  2020* Book Value (Milliar) 4966 5666 5388 5904 6066 6724 PBV (X) 0.3 0.4 0.6 0.7 0.5 0.7 Return on Equity (%) -1 14 8 11 7 10 Price to Earnings (X) - 2.7 7.7 6.0 7.0 6.9 Debt to Equity (X) 0.6 0.4 0.4 0.4 0.3 0.2
Sumber: Laporan Keuangan PT. Unggul Indah Cahaya Tbk (2015-2020)
Ketiga, PT. Wilmar Cahaya Indonesia Tbk. (CEKA) berdasarkan data laporan keuangan quartal  3  2020,  perusahaan  memiliki  jumlah  saham  beredar  sebanyak  0.6  miliar  lembar saham. Sedangkan perusahaan memiliki jumlah ekuitas sebanyak Rp.1187 miliar sehingga didapatkan  book  value  sebesar  Rp.1995/saham.  Dibandingkan  dengan  harga  saham perusahaan diperjualbelikan diharga Rp.  1750/saham maka price to book value adalah 0.9 (<1).  Kemampuan  perusahaan  dalam  mencetak  laba  bersih  adalah  sebesar  RP.115  milliar sehingga return on equity perusahaan adalah 13% (>10%). Maka rasio dari price to earnings adalah  6.8  (<10).  Serta  perusahaan  memiliki  total  liabilitas  sebesar  Rp.198  miliar  jika dibandingkan dengan ekuitas perusahaan maka debt to equity perusahaan adalah 0.2 (<1). Maka  PT.  Wilmar  Cahaya  Indonesia  Tbk.  (CEKA)  layak  untuk  dipertimbangkan  untuk investasi.  Berikut  tabel  4  adalah  kinerja  rasio  keuangan  perusahaan  PT.  Wilmar  Cahaya Indonesia Tbk. dari tahun 2015 hingga tahun 2020.
Table 4. Analisa Rasio Keuangan PT. Wilmar Cahaya Indonesia Tbk.
Keterangan Year 2015 2016 2017 2018 2019  2020* Jumlah saham beredar (Milliar) 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 Ekuitas (Milliar) 640 888 903 977 1131 1187 Liabilitas (Milliar) 846 538 490 192 262 198 Laba Bersih (Milliar) 107 250 107 93 215 115 Harga per Lembar saham 1375 1295 1350 1000 1690 1750 Book Value (Milliar) 1075 1492 1518 1641 1901 1995 PBV (X) 1.3 0.9 0.9 0.6 0.9 0.9 Return on Equity (%) 17 28 12 9 19 13 Price to Earnings (X) 7.7 3.1 7.5 6.4 4.7 6.8 Debt to Equity (X) 1.3 0.6 0.5 0.2 0.2 0.2
Sumber: Laporan Keuangan PT. Wilmar Cahaya Indonesia Tbk (2015 - 2020)
Keempat, PT. Provident Agro Tbk. (PALM) berdasarkan data laporan keuangan quartal 3 2020, perusahaan memiliki 7.12 miliar lembar saham. Perusahaan memiliki ekuitas sebesar Rp.2957  miliar.  Sehingga  jika  ekuitas  dibandingkan  dengan  lembar  saham  yang  beredar, maka  akan  didapatkan  nilai book  value dari  perusahaan  adalah  Rp.  415/saham.  Jika dibandingkand dengan harga saham diperdagangkan di harga Rp.348/saham maka price to book  value perusahaan  adalah  0.8  (<1).  Kinerja  perusahaan  dalam  mencetak  laba  bersih sangat baik dengan per kuartal 3 2020, dapat mencetak laba bersih sebesar Rp.237 Milliar. Maka return on equity perusahaan adalah sebesar 11% (>10%). Keuntungan laba bersih ini dibandingkan dengan harga perusahaan diperdagangkan maka didapatkan price to earnings sebesar  5.9  (<10).  Perusahaan  memiliki  total  liabilitas  sebesar  Rp.200  Miliar,  maka perbandingan  rasio  antara  total  liabilitas  dengan  ekuitas  perusahaan  atau debt  to  equity adalah  0.1.  Maka  dengan  kondisi  berikut  PT.  Provident  Agro  Tbk.  (PALM),  layak  untuk
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.4, No.3 , Mei  2021 …….. 259

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
dipertimbangkan  untuk  investasi.  Tabel  5  adalah  rasio  keuangan  PT.  Provident  Agro  Tbk. dari tahun 2015 hingga tahun 2020.
Table 5. Analisa Rasio Keuangan PT. Provident Agro Tbk.
Keterangan Year 2015 2016 2017 2018 2019  2020* Jumlah saham beredar (Milliar) 7.1 7.1 7.1 7.1 7.1 7.1 Ekuitas (Milliar) 1686 2325 1562 1612 2067 2957 Liabilitas (Milliar) 3010 1534 1309 380 263 200 Laba Bersih (Milliar) -55 219 66 -111 -71 237 Harga per Lembar saham 425 456 328 260 208 348 Book Value (Milliar) 237 327 219 226 290 415 PBV (X) 1.8 1.4 1.5 1.1 0.7 0.8 Return on Equity (%) -3 9 4 -7 -3 11 Price to Earnings (X) - 14.8 35.4 - - 7.9 Debt to Equity (X) 1.8 0.7 0.8 0.2 0.1 0.1
Sumber: Laporan Keuangan PT. Provident Agro Tbk (2015-2020)
Kelima, PT. Wismilak Inti Makmur Tbk. (WIIM) berdasarkan data yang dirilis dari laporan keuangan  quartal  3  2020,  perusahaan  memiliki  jumlah  saham  yang  beredar  sebanyak  2.1 miliar  lembar  saham.  Berdasarkan  laporan  keuangan,  nilai  ekuitas  perusahaan  adalah sebesar Rp.1124 miliar berarti jika dibandingkan dengan jumlah saham yang beredar, maka perusahaan  memiliki book  value sebesar  Rp.535/saham.  Dibandingkan  dengan  harga  di pasar saat ini diperdagangkan di harga Rp. 550/saham, maka price to book value adalah 1. Melihat  kinerja  perusahaan  dalam  mencetak  laba  bersih  sepanjang  tahun  hingga  quartal  3 2020,  perusahaan  mampu  mencetak  laba  bersih  sebesar  Rp.109  Miliar,  hal  ini  membuat kinerja  perusahaan  dalam  mencetak  laba return  on  equity sebesar  13%  (>10%). maka jika harga yang diperdagangkan dibandingkan dengan laba bersih maka didapatkan rasio price to  earnings sebesar  6  (<10).  Dapat  dilihat  pula  total  liabilitas  perusahaan  adalah  sebesar Rp.428 Miliar maka perbandingan total liabilitas dengan ekuitas perusahaan adalah 0.4 (<1). Maka  dengan  pertimbangan  berikut,  saham  PT.  Wismilak  Inti  Makmur  Tbk.  (WIIM),  layak untuk  dipertimbangkan  untuk  investasi.  Tabel  6  adalah  rasio  keuangan  PT.  Wismilak  Inti Makmur Tbk dari tahun 2015 hingga tahun 2020.
Table 6. Analisa Rasio Keuangan PT. Wismilak Inti Makmur Tbk.
Keterangan Year 2015 2016 2017 2018 2019  2020* Jumlah saham beredar (Milliar) 2.1 2.1 2.1 2.1 2.1 2.1 Ekuitas (Milliar) 943 990 997 1004 1032 1124 Liabilitas (Milliar) 399 363 248 250 266 428 Laba Bersih (Milliar) 131 106 41 51 27 109 Harga per Lembar saham 430 440 290 141 168 550 Book Value (Milliar) 449 471 465 478 491 535 PBV (X) 1.0 0.9 0.6 0.3 0.3 1.0
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.4, No.3 , Mei  2021 …….. 260

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Keterangan Year 2015 2016 2017 2018 2019  2020* Return on Equity (%) 14 11 4 5 3 13 Price to Earnings (X) 6.9 8.7 15.0 5.8 12.9 8.0 Debt to Equity (X) 0.4 0.4 0.3 0.2 0.3 0.4
Sumber: Laporan Keuangan PT. Wismilak Inti Makmur Tbk (2015 - 2020)
Sehingga  table  6  berikut  merupakan  gabungan  dari  kelima  perusahaan  yang terkategorikan undervalue dengan kinerja keuangan yang baik sehingga kelima perusahaan ini layak untuk dipertimbangkan untuk berinvestasi.
Table 7. Rangkuman Hasil Analisa Rasio Keuangan
Kode Saham Jumlah lembar saham Ekuitas  Liabilitas Laba Bersih Harga saham Book Value PBV ROE PER DER INCI 0.2 368 69 31 825 1879 0.4 11% 2.9 0.2 UNIC 0.4 2578 574 200 4810 6724 0.7 10.3% 5.2 0.2 CEKA 0.6 1187 198 115 1750 1995 0.9 13% 6.8 0.2 PALM 7.12 2957 200 237 348 415 0.8 11% 5.9 0.1 WIIM 2.10 1124 428 109 550 535 1 13% 6 0.4
Berdasarkan hasil rangkuman data dari tabel 7, maka perusahaan dengan rasio price to book value paling kecil adalah perusahaan INCI dengan PBV 0.4, ROE 11%, dan PER 2.9. sedangkan untuk perusahaan dengan harga yang terbilang mahal bisa dimasukkan adalah perusahaan  dengan  kode  saham  WIIM.  WIIM  memiliki price  to  book  value sama  dengan satu, return on equity 13%, dan price to earnings adalah 6.
Jika  dilihat  perbandingan  dengan price  to  book  value paling  terkecil  maka  perusahaan PT.  Intanwijaya  Internasional  menempati  urutan  pertama  dengan  PBV  sebesar  0.4.  Untuk kategori  perusahaan  dengan  kinerja  kemampuan  perusahaan  untuk  dapat  menghasilkan keuntungan,  maka  ada  dua  perusahaan  yang  memiliki return  on  equity sama  yakni perusahaan  PT.  Wilmar  Cahaya  Indonesia,  dan  PT.  Wismilak  Inti  Makmur  dengan  kedua perusahaan  tersebut  memiliki  ROE  sebesar  13%.  Sedangkan  untuk  perbandingan  antara harga  per  lembar  saham  yang  dibayarkan  investor  dengan  pendapatan  bersih  per  lembar saham yang bisa didapatkan investor maka rasio price to earnings yang paling kecil adalah perusahaan PT. Intanwijaya Internasional dengan PER sebesar 2.9.
Oleh  sebab  itu,  dengan  berdasarkan  hasli  analisa  tersebut  jika  investor  melakukan pembelian  saham  perusahaan  PT.  Intanwijaya  Internasional  Tbk.,  dengan  kondisi  harga sekarang  di  Rp.825/saham  dan  menunggu  hingga  kembali  ke  nilai  book  valuenya  sebesar Rp.1879/saham maka investor akan mendapatkan persentase keuntungan sebesar 127%.

## E. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  yang  didapatkan,  maka  dengan  menganalisa  menggunakan pendekatan value investing dan rasio keuangan dari 700 perusahaan yang terdaftar di pasar saham  Indonesia,  maka  hanya  5  perusahaan  saja  yang  termasuk  kategori undervalue dengan  kinerja  keuangan  yang  baik.  Metode  value  investing  digunakan  dengan  rasio keuangan  dengan  menggunakan  data  yang  bersumber  dari  laporan  keuangan  perusahaan sehingga  didapatkan  rasio-rasio  keuangan  yang  menggambarkan  kinerja  performa  dari perusahaan.  Adapun  5  perusahaan  yang  terpilih  untuk  layak  dijadikan  pertimbangan  untuk
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.4, No.3 , Mei  2021 …….. 261

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
investasi  adalah  PT.  Intanwijaya  International  Tbk.,  PT.  Unggul  Indah  Cahaya  Tbk.,  PT. Wilmar Cahaya Indonesia Tbk., PT. Provident Agro Tbk., dan PT. Wismilak Inti Makmur Tbk.
Adapun  saran  dan  masukan  dalam  penelitian  ini  adalah  potensi  untuk  mendapatkan keuntungan  dalam  pasar  saham  dengan  menggunakan  metode  value  investing  akan  jauh lebih  besar  jika  mempertimbangkan  pula  dengan  kondisi  sektoral  di  mana  perusahaan  itu berada  sehingga  dengan  memanfaatkan  kombinasi  antara  perusahaan undervalued dan potensi siklus bisnis yang akan bergerak naik akan memaksimalkan keuntungan. Sehinnga untuk  penelitian  selanjutnya  dengan  memasukkan  faktor  kondisi  siklus  bisnis  bisa  menjadi pertimbangan untuk memilih saham undervalued yang akan menciptakan profitabilitas yang baik ketika siklus bisnisnya mendukung.

## DAFTAR PUSTAKA
Filbert, Ryan. 2019. Investasi Saham Ala Fundamentalis Dunia . Seventh. Jakarta: PT. Elex Media Computindo.
Gitman, Lawrence J., and Chad J. Zutter. 2014. Principles of Managerial Finance . 14th ed. edited by D. Battista. Harlow: Pearson.
Hidayat, Teguh. 2019. Value Investing Beat the Market in Five Minutes . seventh. Jakarta: PT Elex Media Komputindo.
Husain, T., & Sunardi, N. (2020). Firm's Value Prediction Based on Profitability Ratios and Dividend Policy. Finance & Economics Review , 2 (2), 13-26.
Kadim, A., Sunardi, N & Husain, T. (2020). The modeling firm's value based on financial ratios, intellectual capital and dividend policy. Accounting , 6(5), 859-870
Lee, Charles M. C. 2014. “Value Investing: Bridging Theory and Practice.” China Accounting and Finance Review 16(Fundamental Analysis of Accounting Information-Comparative Studies between the Chinese and US Capital Markets):10. doi: 10.7603/s40570-014- 0005-3.
PT. Intanwijaya Internasional Tbk. 2020. Laporan Keuangan Kuartal 3 2020 PT. Intanwijaya Internasional Tbk. Jakarta.
PT. Unggul Indah Cahaya Tbk. 2020. Laporan Keuangan Kuartal 3 2020 PT. Unggul Indah Cahaya Tbk. Jakarta.
PT. Wilmar Cahaya Indonesia Tbk. 2020. Laporan Keuangan Kuartal 3 2020 PT. Wilmar Cahaya Indonesia Tbk. Jakarta.
PT. Wismilak Inti Makmur Tbk. 2020. Laporan Keuangan Kuartal 3 2020 PT. Wismilak Inti Makmur Tbk. Jakarta.
Putra, Andika Sutoro. 2019. Anak Muda Miliarder Saham . 6th ed. edited by W. Yoevestian. Jakarta: PT Elex Media Komputindo.Tbk., PT. Provident Agro. 2020. Laporan Keuangan Kuartal 3 2020 PT. Provident Agro Tbk. Jakarta.
Sunardi, N. (2019). Profitabilitas, Likuiditas, Dan Multiplier Equity Pengaruhnya Terhadap Harga Serta Return Saham Pada Industri Manufaktur Tahun 2012-2017. Inovasi , 6 (1),
58-73.
Sunardi, N. (2019). Relevansi Intelectual Capital terhadap Harga dan Retun Saham di Industri Perbankan Pemerintah di Indonesia. JIMF (Jurnal Ilmiah Manajemen Forkamma) , 3 (1).