## Analisis Kinerja Keuangan Menggunakan Metode Economic Value Added (EVA)

## Citra Windy Lubis
Program Magister Akuntansi Universitas Muhammadiyah Sumatera Utara Email: Citra.windylubis@gmail.com
Abstrak : Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui kinerja keuangan pada PT Trans Surya Nigantara Medan selama tahun 2010 s/d tahun 2013 dan untuk menganalisis kinerja keuangan dengan menggunakan metode EVA (Economic  Value  Added).  Penelitian  ini  dilakukan  dengan  menganalisis  NOPAT,  menganalisis  biaya  modal, dan  menganalisis  EVA.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  pada  tahun  2010  dapat menghasilkan  nilai  EVA  sebesar  Rp  2.664.278,  pada  tahun  2011  nilai  EVA  sebesar    Rp  (17.988.524),  pada tahun  2012  nilai  EVA  sebesar  Rp    6.581.931,  dan  pada  tahun  2013  nilai  EVA  sebesar  Rp  699.375.  Hal  ini menunjukkan bahwa  dari  hasil analisis kinerja  keuangan dengan metode EVA, cenderung menghasilkan nilai EVA yang positif yang artinya kinerja keuangan perusahaan dalam kondisi sehat sehingga perusahaan mampu menghasilkan  nilai  tambah  ekonomis  atau  menambah  kekayaan  dari  pemillik  perusahaan  akan  tetapi  pada tahun  2011  kinerja  keuangan  perusahaan  menghasilkan  nilai  EVA  yang  negatif  sehingga  pada  tahun  ini perusahaan  tidak  mampu  menghasilkan  nilai  tambah  ekonomis  karena  kinerja  keuangan  perusahaan  pada kondisi  yang  tidak  sehat  akan  tetapi  perusahaan  tetap  dalam  keadaan  memperoleh  laba.  EVA  merupakan laporan pendukung untuk melengkapi laporan keuangan perusahaan guna untuk menambah informasi sebagai bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan yang baik untuk perusahaan.
Kata Kunci : Kinerja Keuangan, Metode EVA, Economic Value Added

## 1. Pendahuluan
Mengukur  kinerja  keuangan  tentunya  memerlukan  informasi  yang  relevan  dan penentuan  alat  ukur  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  tepat.  Pengukuran  kinerja  keuangan perusahaan  diperlukan  untuk  menentukan  keberhasilan  dalam  mencapai  tujuan  tersebut. Kinerja  keuangan  perusahaan  merupakan  kemampuan  dari  suatu  perusahaan  dalam menggunakan  modal  yang  dimiliki  secara  efektif  dan  efisien  guna  mendapatkan  hasil  yang maksimal.
Analisis perkembangan kinerja keuangan perusahaan dapat diperoleh melalui analisis terhadap  data  keuangan  perusahaan  yang  tersusun  dalam  laporan  keuangan.  Laporan keuangan merupakan suatu informasi yang menggambarkan kondisi sutu perusahaan, dimana selanjutnya  itu  menjadi  suatu  informasi  yang  menggambarkan  kinerja  keuangan.  Sehingga laporan keuangan merupakan suatu dasar pengukuran kinerja keuangan perusahaan.
Dengan  menganalisis  laporan  keuangan  perusahaan  akan  diperoleh  informasi  yang benar  dan  lengkap  atas  kinerja  keuangan  perusahaan  bagi  pemilik  atau  pemegang  saham. Pemilik atau pemegang saham menggunakan laporan keuangan untuk melihat perolehan hasil yang ditanamkannya kepada perusahaan tersebut. Namun melihat laporan keuangn saja tidak dapat  memperoleh  gambaran  tentang  perkembangan  keuangan  perusahaan,  untuk  itu diperlukan  analsis  lebih  lanjut  terhadap  laporan  keuangan  agar  dapat  lebih  terlihat  kondisi keuangan dan kinerja keuangan perusahaan pada periode tertentu.
Untuk  mengukur  kinerja  keuangan  perusahaan  dapat  diukur  menggunakan  beberapa metode  penilaian  kinerja  keuangan  perusahaan  yaitu  analisis  rasio  keuangan  seperti  Rasio Profitabilitas,Rasio  Solvabilitas,  Rasio  Likuiditas,  Rasio  Aktivitas, Economic  Value  Added (EVA), Makket  Value  Added (MVA), Financial  Value  Added (FVA).  Hendry  (2013,  hal 6221)  menyatakan  bahwa  untuk  mengukur  kinerja  keuangan  dapat  dilakukan  dengan menggunakan  analisis  rasio  keuangan  (Rasio  Profitabilitas,  Rasio  Solvabilitas,  Rasio Likuiditas,  Rasio  Aktivitas).  Kasmir  (2010,  hal  103)  menyatakan  bahwa  Analisis  laporan keuangan  yang  dilakukan  perusahaan  untuk  mengukur  kinerja  keuangannya  adalah  dengan menggunakan metode analisis rasio keuangan.
Dimas  (2007,  hal  6)  menyatakan  bahwa  untuk  melengkapi  analisis  rasio  keuangan kemudian  berkembang  metode  metode Economic  Value  Added (EVA)  yang  mempunyai tekanan  pada  kesejahteraan  pemilik  atau  pemegang  saham  perusahaan  dan  metode  MVA adalah sebagai ukuran kinerja eksternal perusahaan. Felisia (2011, hal 60) menyatakan bahwa metode  FVA  ( Financial  Value  Added) merupakan  metode  baru  dalam  pengukuran  kinerja dan nilai tambah perusahaa. Metode ini mempertimbangkan kontribusi dari aset tetap dalam menghasilkan keuntungan bersih perusahaan.
Harjono  (2010,  hal  71)  menyatakan  bahwa  Analisis  rasio  keuangan  memiliki kelemahan yaitu tidak memperhatikan risiko yang dihadapi perusahaan dengan mengabaikan adanya  biaya  modal  dan  hanya  memperhatikan  hasilnya  (laba  perusahaan)  sehingga  sulit untuk  mengetahui  apakah  perusahaan  tersebut  telah  berhasil  menciptakan  nilai  perusahaan atau tidak. Menurut Sundjaja, dkk (2002, hal 194) biaya modal adalah tingkat pengembalian yang  diinginkan  oleh  pemilik  atau  pemegang  saham  untuk  menanamkan  dananya  kedalam perusahaan.
Untuk  mengatasi  kelemahan  tersebut,  Stewart  &  Stern  seorang  analis  keuangan  dari perusahaan  Stern  Stewart  &  Co  pada  tahun  1993  mengembangkan  suatu  konsep  baru  yaitu EVA ( Economic Value Added ). EVA atau nilai tambah ekonomis merupakan pendekata baru dalam menilai kinerja perusahaan dengan memperhatikan secara adil ekspektasi pemilik atau pemegang  saham.  Tidak  seperti  ukuran  kinerja  konvensional,  konsep  EVA  dapat  berdiri sendiri  tanpa  perlu  analisis  perbandingan  dengan  perusahaan  sejenis  ataupun  membuat analisis kecenderungan ( Trend ).
Metode  pengukuran  kinerja  keuangan  yang  baik  adalah  dengan  menggunakan metode  EVA.  Young  O’Byrne  (2001,  hal  40)  menyatakan  bahwa  EVA  merupakan  sebuah ukuran  laba  ekonomis  yang  dapat  ditentukan  dari  selisih  antara  Laba  Bersih  Operasional Setelah  Pajak/NOPAT  ( Net  Operating  Profit  After  Tax )  dengan  biaya  modal  ( Cost  of Capital ).
Keunggulan  dari  metode  EVA  adalah  metode  ini  dapat  berdiri  sendiri  tanpa memerlukan  adanya  suatu  perbandingan  dengan  perusahaan  sejenis,  mengupayakan penciptaan  nilai  perusahaan  dan  menilai  kinerja  keuangan  perusahaan  dengan  adil  yang diukur  dengan  mempertimbangkan  ukuran  tertimbang  dari  modal  yang  yang  digunakan, sebagai  pendukung  dari  laporan  keuangan  perusahaan  sebagai  acuan  untuk  pengambilan keputusahan.  Dengan  keunggulan-keunggulannya  metode  ini  perlu  untuk  diterapkan  dalam perusahaan  sebagai  pelengkap  atau  pendukung  dari  laporan  keuangan  perusahaan.  Apabila penggunaan  laporan  keuangan  perusahaa  dan  EVA  dilakukan  secara  bersamaan  maka perusahaan  dapat  mengukur  kinerja  keuangan  perusahaannya  dengan  lebih  akurat  dan lengkap.
Sesuai  dengan  uraian  diatas  maka  penulis  memilih  menggunakan  metode Economic Value  Added (EVA).  Metode  ini  untuk  mengukur  kinerja  keuangan  perusahaan  dengan mengupayakan  penciptaan  nilai  tambah  ekonomis  untuk  perusahaan  serta  penilaian  kinerja keuangan  perusahaan.  Metode  EVA  diukur  dengan  mempertimbangkan  ukuran  tertimbang dari  modal  yang  ada  pada  perusahaan  dan  memberi  pertimbangan  dalam  hal  biaya  modal sebagai kompensasi atas dana yang digunakan untuk membiayai perusahaan tersebut.
Penelitian ini dilakukan pada PT Trans Surya Niagantara yang bergerak dibidang jasa pelayanan pengiriman barang. Dalam hubungannya dengan uraian diatas dapat disajikan data biaya modal dan laba bersih yang dimiliki oleh PT Trans Surya Niagantara sebagai berikut:
Tabel 1 - Komponen Data Tahun Biaya Modal Laba Bersih 2010 Rp  1.193.236.134 Rp 1.165.503.566 2011 Rp  2.057.719.959 Rp 2.013.169.884 2012 Rp  1.171.029.928 Rp 1.136.617.619 2013 Rp     927.296.140 Rp    890.255.510

## Sumber: Data diolah
Dari data tabel diatas dapat dilihat bahwa pada tahun 2010 s/d tahun 2013 perusahaan menghasilkan  biaya  modal  yang  yang  mengalami  peningkatan  setiap  tahunnya  sehingga biaya modal  yang harus dikeluarkan perusahaan untuk membiayai kegiatan opersasionalnya sangat tinggi setiap tahunnya. Pada tahun 2010 s/d 2013 laba bersih yang dapat dicapai oleh perusahaan ini  mengalami  penurunan  setiap  tahunnya.  Biaya  modal  yang  harus  dikeluarkan perusahaan  meningkat  setiap  tahunnya  akan  tetapi  hal  ini  tidak  diikuti  dengan  laba  bersih yang  meningkat  pula,  perusahaan  mengalami  penurunan  laba  bersih.  Akibatnya  adalah  laba bersih  yang  peroleh  oleh  perusahaan  belum  mampu  untuk  mencukupi  atu  memngimbangi biaya  modal  yang  harus  dikeluarkan  perusahaan  sebagai  tingkat  pengembalian  kepada pemilik/pemegang  saham.  Young  O’Byrne  (2001,  hal  32)  menyatakan  bahwa  laba  bersih suatu perusahaan harus dapat mencukupi atau mengimbangi biaya modal perusahaan.
Sehingga  fenomena  yang  muncul  adalah  biaya  modal  yang  mengalami  peningkatan setiap  tahunnya  sedangkan  perusahaan  ini  hanya  mampu  menghasilkan  laba  bersih  yang mengalami  penurunan  setiap  tahunnya.  Perusahaan  belum  mampu  untuk  menutupi  biaya modal  dengan  laba  bersih  yang  dimiliki  perusahaan  karena  laba  bersih  perusahaan  belum mampu  untuk  mencukupi  atau  mengimbangi  biaya  modal  yang  harus  dikeluarkan.  Hal  ini mencerminkan  bahwa  kurangnya  kemampuan  perusahaan  mengelola  modalnya  seccara efektif  dan  efesien  sehingga  perusahaan  belum  mampu  menghasilkan  laba  bersih  yang meninggat  setiap  tahunnya  dan  meminimalkan  biaya  modal  yang  harus  dikeluarkan perusahaan.
Berdasarkan  latar  belakang  masalah  diatas,  maka  penulis  tertarik  untuk  meneliti kinerja  keuangan  perusahaan  dengan  menggunakan  suatu  metode  yang  mengupayakan penciptaan  nilai  tambah  ekonomis  bagi  pemilik/pemegang  saham  serta  dapat  melengkapi laporan keuangan perusahaan. Adapun pertanyaan dan tujuan dari peneltian ini adalah untuk mengetahui bagaimana kinerja keuangan perusahaan PT Trans Surya Niagantara bila diukur dengan menggunakan metode EVA ( Economic Value Added ) selama periode tahun 2010 s/d tahun 2012.

## 2. Kerangka Konseptual Dan Pengembangan Hipotesis
Kinerja  keuangan  adalah  kemampuan  dari  suatu  perusahaan  dalam  menggunakan modal  yang  dimiliki  secara  efektif  dan  efisien  untuk  mencapai  tujuan  perusahaan  dalam menghasilkan  laba.  Young  O’Byrne  (2001,  hal  40)  menyatakan  bahwa  EVA  merupakan sebuah  ukuran  laba  ekonomis  yang  dapat  ditentukan  dari  selisih  antara  Laba  Bersih Operasional  Setelah  Pajak/NOPAT  ( Net  Operating  Profit  After  Tax )  dengan  biaya  modal ( Cost of Capital ).
Ada  beberapa  unsur  pokok  yang  menjadi  faktor  utama  dalam  analisis  perhitungan EVA  yang perlu untuk dipahami sebelum melakukan perhitungan EVA. Aridiani (2008, hal 16) menyatakan bahwa unsur-unsur tersebut adalah:
1. NOPAT ( Net Operating After Tax )
NOPAT  merupakan  salah  satu  unsur  penting  dalam  perhitungan  EVA,  NOPAT sendiri  merupakan  laba  operasi  setelah  pajak  dan  dapat  menggambarkan  hasil  penciptaan
nilai  di  dalam  perusahaan.  Menurut  Pancawati  yang  dikutip  oleh  Marina  (2006,  hal  8) menyatak bahwa meskipun laba operasi setelah pajak naik belum tentu dapat menaikkan nilai EVA,  hal  ini  disebabkan  karena  naikknya  laba  operasi  dapat  menentukan  tingkat  resiko keuangan dan biaya modal.
2. Biaya Modal
Sundjaja,  dkk  (2002,  hal  194)  biaya  modal  adalah  tingkat  pengembalian  yang diinginkan  oleh  pemilik  atau  pemegang  saham  untuk  menanamkan  dananya  kedalam perusahaan. Asumsi-asumsi dalam model biaya modal diantaranya:
a) Risiko bisnis bersifat konstan.
b) Risiko keuangan bersifat konstan.
c) Kebijakan dividen bersifat konstan.
Biaya  modal  merupakan  biaya  bunga  pinjaman  dari  biaya  ekuitas  yang  digunakan untuk  menghasilkan  NOPAT,  biaya  modal  rata-rata  tertimbang  WACC  ( Weighted  Average Cost of Capital ) dan dengan biaya modal yang digunakan ( Invested Capital ). Ardiani (2008, hal  15)  menyatakan  jika  EVA  >  0  atau  positif  menunjukkan    kinerja  keuangan  perusahaan dikatakan  sehat,  jika  EVA  =  0  maka  menunjukkan  kinerja  keuangan  perusahaan  dikatakan impas, jika EVA < 0 atau negatif menunjukkan kinerja keuangan perusahaan dikatakan tidak sehat.
Berdasarkan penjelasan yang telah dikemukakan di atas dari teori yang telah dibahas, maka  dapat  disusun  kerangka  pikir  yang  menggambarkan  tentang  analisis  penilaian  kinerja keuangan perusahaan dengan menggunakan metode Economic Value Edded (EVA).

## Gambar 1 : Kerangka Konseptual

## 3. Metode Penelitian
Penelitian  ini  bersifat  deskriptif  yaitu  yang  bersifat  mengambarkan  secara  jelas  dan informasi  yang  tepat  mengenai masalah yang  diteliti.  Penelitian  deskriptif  adalah salah  satu jenis penelitian yang tujuannya untuk menyajikan gambaran lengkap mengenai setting sosial atau dimaksudkan untuk eksplorasi dan klarifikasi mengenai suatu fenomena atau kenyataan
Kinerja Keuangan Perusahaan
Penilaian Kinerja Keuangan Dengan
Menggunakan metode EVA
1. Laba Bersih Setlah Pajak (NOPAT) 2. Biaya Modal EVA > 0 Atau Positif EVA = 0 EVA < 0 Atau Negatif Kinerja  Keuangan Perusahaan  Dalam Kondisi Sehat Kinerja  Keuangan Perusahaan  Dalam Kondisi Impas Kinerja  Keuangan Perusahaan  Dalam Kondisi Tidak Sehat
sosial, dengan jalan mendeskripsikan sejumlah variabel yang berkenaan dengan masalah dan unit yang diteliti antara fenomena yang diuji.

## Teknik Pengumpulan Data
Teknik  pengambilan  data  yang  digunakan  dalam  peneliti  ini  adalah  metode dokumentasi  yaitu,  dengan  mengumpulkan  data  sekunder  berupa  catatan-catatan  laporan keuangan berupa laporan neraca dan laoran laba/ rugi perusahaan. Untuk mengolah data yang telah  dikumpulkan  dari  hasil  penelitian,  penulis  menggunakan  metode  analisis  kenerja keuangan dengan metode EVA.

## 4. Hasil dan Pembahasan

## 4.1. Hasil Penelitian
Perhitungan Net Operathing After Tax /NOPAT
Berdasarkan  laporan  keuangan  yang  didapatkan  penulis  dari  PT  Trans  Surya Niagantara Medan yang berupa Neraca dan  Laporan  Laba Rugi perusahaan dari tahun 2010 s/d  2013  sehingga  dapat  disajikan  perhitungan  laba  bersih  setelah  pajak  ( Net  Operathing After  Tax /NOPAT).  Adapun  rumus  untuk  menghitung Net  Operathing  Aftar  Tax /NOPAT adalah: NOPAT = –
Berdasarkan rumus diatas dapat dihitung  NOPAT tahun 2010 s/d 2013 yang diperoleh oleh PT Trans Surya Niagantara Medan adalah sebagai berikut:
Tabel 2 - Perhitungan NOPAT
Tahun Laba Usaha Pajak NOPAT 2010 Rp  1.387.754.153 Rp  191.853.741 Rp    1.195.900.412 2011 Rp  2.257.300.829 Rp  217.569.394 Rp    2.039.731.435 2012 Rp  1.321.524.219 Rp  143.912.360 Rp    1.177.611.859 2013 Rp  1.046.882.295 Rp  118.886.780 Rp      927.995.515
Sumber: Data Diolah
Berdasarkan tabel 2  dapat dilihat bahwa pada tahun 2010 PT Trans Surya Niagantara Medan  mampu  mencapai  Net  Operathing  After  Tax  (NOPAT)  sebesar  Rp  1.195.900.412, tahun 2011 mencapai NOPAT sebesar Rp 2.039.731.435, pada tahun 2012 mencapai NOPAT sebesar Rp 1.177.611.859, dan tahun 2013
Mencapai  NOPAT  sebesar  Rp  927.995.515.  Dari  hasil  perhitungan  NOPAT  dapat dilihat bahwa perusahaan ini mencapai NOPAT yang cenderung mengalami penurunan setiap tahunnya.  Hal  ini  mengakibatkan  laba  bersih  yang  seharusnya  untuk  menoptimalkan  segala biaya-biaya  untuk  operasional  perusahaan  semakin  berkurang  karena  laba  bersih/NOPAT yang dicapai perusahaan semakin menurun.
Perhitungan Biaya Modal ( Capital Charges )
Sebelum  dilakukan  perhitungan  untuk  biaya  modal  ( Capital  Charges )    PT  Transur Surya  Niagantara  Medan  dari  tahun  2010  s/d  2013  terlebih  dahulu  dilakukan  perhitungan untuk  biaya  modal  rata-rata  tertimbang  ( Weight  Average  Cost  Capital/WACC )  dan  modal yang  diinvestasikan  ( Invested  Capital ).  Maka  akan  disajikan  perhitungan-perhitungan  biaya modal rata-rata tertimbang ( WACC ) dan modal yang diinvestasikan ( Invested Capital ).

## Perhitungan Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang ( WACC )
Untuk menghitung biaya modal rata-rata tertimbang ( WACC ) dapat dilakukan terlebih dahulu  perhitung  untuk  biaya  hutang  setelah  pajak  ( Kd ),  biaya  modal  sendri  ( Ks ),  proporsi hutang dalam total modal ( Wd ), proporsi modal sendiri dalam total modal ( Ws ).
Maka  akan  disajikan  perhitungan-perhitungan  biaya  hutang  setelah  pajak  ( Kd ),  biaya modal  sendri  ( Ks ),  proporsi  hutang  dalam  total  modal  ( Wd ),  proporsi  modal  sendiri  dalam total modal ( Ws ).

## Perhitungan Biaya Hutang Setelah Pajak ( Kd )
Sebelum  dilakukan  perhitungan  biaya  hutang  jangka  panjang  setelah  pajak  ( Kd ), terlebih  dahulu  dihitung  biaya  hutang  dan  pajak  pada  tahun  2010  s/d  2013  PT  Trans  Surya Niagantara Medan. Biaya hutang jangka panjang tahun 2010 s/d 2013 yang diperoleh oleh PT Trans Surya Niagantara Medan adalah sebagai berikut:

## Tabel 3 - Perhitungan Biaya Hutang Jangka Panjang
Tahun Beban Bunga Hutang Jangka Panjang Biaya Hutang Jangka Panjang 2010 Rp  33.648.102 Rp  223.689.861 15,04% 2011 Rp  46.487.055 Rp  314.485.336 14,78% 2012 Rp  39.993.455 Rp  601.744.756 6,64% 2013 Rp  42.971.552 Rp  709.081.419 6,06%
Sumber: Data Diolah
Berdasarkan  tabel  3  diatas  dapat  dilihat  bahwa  biaya  hutang  jangka  panjang  yang diperoleh oleh perusahaan ini memiliki persentase yang cukup tinggi. Hal ini mencerminkan bahwa beban bunga perusahaan dapat dijamin dengan hutang jangka panjang setiap tahunnya, sehingga  membuat  biaya  hutang  jangka  panjang  memiliki  persentase  yang  tinggi  pula. Setelah  dilakukan  perhitungan  biaya  hutang  jangka  panjang  kemudian  dilakukan  perhitung pada pajak untuk tahun 2010 s/d 2013.  Beban pajak tahun 2010 s/d 2013 yang diperoleh oleh PT Trans Surya Niagantara Medan adalah sebagai berikut:
Tabel 4 - Perhitungan Pajak
Tahun Beban Pajak Laba Bersih Setelah Pajak Beban Pajak 2010 Rp  191.853.175 Rp  1.165.503.566 16,46% 2011 Rp  217.569.510 Rp  2.031.169.884 10,80% 2012 Rp  143.912.360 Rp  1.136.617.619 12,66% 2013 Rp  118.886.780 Rp    890.255.510 13,35%
Sumber: Data Diolah
Berdasarkan tabel 4 diatas dapat dilihat bahwa pajak yang harus dibayar oleh perusahaan pada  tahun  2010  s/d  2013  memiliki  persentase  yang  cukup  tinggi.  Setelah  dilakukan perhitungan  biaya  hutang  jangka  panjang  dan  beban  pajak  untuk  tahun  2010  s/d  2013 kemudian  dilakukan  perhitungan  biaya  hutang  jangka  panjang  setelah  pajak  ( Kd ).  Biaya hutang jangka panjang setelah pajak ( Kd ) tahun 2010 s/d 2013 yang diperoleh oleh PT Trans Surya Niagantara Medan adalah sebagai berikut:
Tabel 5 - Perhitungan Kd Tahun Biaya Hutang Jangka Panjang Beban Pajak Kd 2010 15,04% 16,46% 12,56% 2011 `14,78 % 10,80% 13,18% 2012 6,64% 12,66% 5,80% 2013 6,06% 13,35% 5,25% Sumber: Data Diolah
Berdasarkan tabel 5 diatas dapat dilihat bahwa biaya hutang jangka panjang setelah pajak ( Kd ) pada tahun 2010 s/d 2013 PT Trans Surya Niagantara Medan memiliki persentase yang cukup  rendah.  Hal  ini  disebabkan  dengan  beban  bunga  yang  meningakat  dan  perusahaan terus  menambah  hutang  jangka  panjang  perusahaan  agar  dapat  menjamin  untuk  melakukan pembayaran biaya hutang jangka panjang yang ditanggung oleh perusahaan setiap tahunnya. Sehingga  meningkatkan  persentase  biaya  hutang  jangka  panjang  perusahaan.  Sedangkan beban pajak yang harus dibayar perusahaan juga cukup tinggi sehingga biaya hutang jangka panjang setelah pajak memiliki persentase  yang rendah sebab telah dikurangi dengan beban pajak perusahaan.
Perhitungan Biaya Modal Sendiri ( Ks )
Setelah  dilakukan  perhitungan  biaya  hutang  jangka  panjang  setelah  pajak  ( Kd ). Kemudian dilakukan perhitungan biaya  modal sendiri ( Ks ).  Biaya modal sendiri ( Ks ) tahun 2010 s/d 2013 yang diperoleh oleh PT Trans Surya Niagantara Medan adalah sebagai berikut:
Tabel 6 - Perhitungan Ks Tahun Laba Bersih Setelah Pajak Modal Sendiri Ks 2010 Rp  1.165.503.566 Rp  1.830.780.067 63,66% 2011 Rp   .013.169.884 Rp  2.828.511.394 71,17% 2012 Rp  1.136.617.619 Rp  2.627.791.724 43,25% 2013 Rp    890.255.510 Rp  2.468.766.904 36,06% Sumber: Data Diolah
Berdasarkan tabel 6 diatas dapat dilihat bahwa biaya modal sendiri ( Ks ) pada tahun 2010 s/d  2013  PT  Trans  Surya  Niagantara  Medan  memiliki  persentase  biaya  modal  sendiri  ( Ks ) yang  sangat  tinggi.  Hal  ini  disebabkan  besarnya  modal  sendiri  sehingga  membuat  tingkat pengembalian  rata-rata  tertimbang  atas  modal  yang  berasal  dari  modal  sendiri  juga  harus tinggi. Guna untuk menjamin pengembalian atas modal sendiri.
Perhitungan Proporsi Hutang Jangka Panjang Dalam Total Modal ( Wd )
Setelah  dilakukan  perhitungan  biaya  hutang  setelah  pajak  dan  biaya  modal  sendiri, kemudian dilakukan perhitungan proporsi hutang jangka panjang dalam total modal.   Utang jangka  panjang  dalam  total  modal  ( Wd )  tahun  2010  s/d  2013  yang  diperoleh  oleh PT  Trans Surya Niagantara Medan adalah sebagai berikut.
Tabel 7 - Perhitungan Wd Tahun Hutang Jangka Panjang Total Modal Wd 2010 Rp  223.689.861 Rp  2.054.469.928 10,88% 2011 Rp  314.485.336 Rp  3.142.996.730 10,01% 2012 Rp  601.744.756 Rp  3.229.536.480 18,63% 2013 Rp  709.081.419 Rp  3.177.848.323 22,31%
Berdasarkan tabel 7 diatas dapat dilihat bahwa proporsi hutang jangka panjang dalam total  modal  ( Wd )  tahun  2010  s/d  2013    PT  Trans  Surya  Niagantara  Medan  yang  memiliki persentase yang cukup tinggi. Persentase Wd dari tahun ketahun semakin meningkat. Hal ini disebakan karena perusahaan menambah modal yang berasal dari hutang jangka panjangnya sehingga tingkat pengembalian rata-rata tertimabang atas hutang jangka panjang tersebut juga tinggi.
Perhitungan Proporsi Modal Sendiri Dalam Total Modal ( Ws )
Setelah  dilakukan  perhitunga  proporsi  hutang  jangka  panjang  total  modal  ( Wd ) kemudian  dilakukan  perhitungan  proporsi  modal  sendiri  dalam  total  modal  ( Ws ).  Utang jangka  panjang  dalam  total  modal  ( Wd )  tahun  2010  s/d  2013  yang  diperoleh  oleh PT  Trans Surya Niagantara Medan adalah sebagai berikut:
Tabel 8 - Perhitungan Ws Tahun Modal Sendiri Total Modal Ws 2010 Rp  1.830.780.067 Rp  2.054.469.928 89,11% 2011 Rp  2.828.511.394 Rp  3.142.996.730 89,99% 2012 Rp  2.627.791.724 Rp  3.229.536.480 81,36% 2013 Rp  2.468.766.904 Rp  3.177.848.323 77,68% Sumber: Data Diolah
Berdasarkan  tabel  8  diatas  dapat  dilihat  bahwa  proporsi  modal  sendiri  dalam  total modal  ( Ws )  tahun  2010  s/d  2013    PT  Trans  Surya  Niagantara  Medan  memiliki  persentase yang  sangat  tinggi.  Hal  ini  disebabkan  sangat  tingginya  modal  yang  berasal  dari  modal sendiri  sehingga  tingkat  pengembalian  atas  modal  yang  berasal  dari  modal  sendiri  ini  juga sangat tinggi.

## Perhitungan Biaya Modal Rata-Rata (WACC)
Setelah dilakukan perhitungan biaya hutang jangka panjang setelah pajak ( Kd ), biaya modal  sendiri  ( Ks ),  proporsi  hutang  jangka  panjang  dalam  total  modal  ( Wd ),  dan  proporsi modal  sendiri  ( Ws )  kemudian  dapat  dilakukan  perhitungan  untuk  biaya  modal  rata-rata tertimbang  ( WACC )  yang  diperoleh  PT  Trans  Surya  Niagantara  Medan  dari  tahun 2010  s/d 2013. Biaya modal rata-rata tertimbang ( WACC ) tahun 2010 s/d 2013 yang diperoleh oleh PT Trans Surya Niagantara Medan terlihat pada tabel 9.
Tabel 9 - Perhitungan WACC Tahun Wd Kd We Ke WACC 2010 10,88% 12,56% 89,11% 63,66% 58,08% 2011 10,01% 13,18% 89,99% 71,17% 65,36% 2012 18,63% 5,80% 81,36% 43,25% 36,26% 2013 22,31% 5,25% 77,68% 36,06% 29,18%

## Sumber: Data Diolah
Berdasarkan  tabel  9  diatas  dapat  didilihat  biaya  modal  rata-rata  tertimbang  ( WACC ) tahun  2010  s/d  2013    PT  Trans  Surya  Niagantara  Medan  memiliki  persentase  yang  cukup tinggi walau pun pada tahun 2012 dan 2013 mengalami penurunan.
Perhitungan Modal Yang Diinvestasikan ( Invested Capital )
Setelah  dilakukannya  perhitungan  biaya  modal  rata-rata  tertimbang  ( WACC ) kemudian dilakukan perhitungan pada modal yang diinvestasikan ( Invested Capital ).  Modal yang  diinvestasikan  ( Invested  Capital )  tahun  2010  s/d  2013  yang  diperoleh  oleh  PT  Trans Surya Niagantara Medan adalah sebagai berikut:
Tabel 10 - Perhitungan Modal Yang Diinvestasikan Tahun Hutang Jangka Panjang Modal Sendiri Invested Capital 2010 Rp  223.689.861 Rp  1.830.780.067 Rp   2.054.469.928 2011 Rp  314.485.336 Rp  2.828.511.394 Rp   3.142.996.730 2012 Rp  601.744.756 Rp  2.627.791.724 Rp   3.229.536.480 2013 Rp  709.081.419 Rp  2.468.766.904 Rp   3.177.848.323 Sumber: Data Diolah
Berdasarkan tabel 10 diatas dapat dilihat bahwa modal yang diinvestasikan ( Invested Capital ) pada  tahun  2010  s/d  2013  pada  PT  Trans  Surya  Niagantara  Medan  memiliki  total modal  yang  diinvestasikan  pada  perusahaan  ini  setiap  tahunnya  mengalami  peningkatan. Sehingga  modal  yang  diinvestasikan  ini  cukup  banyak  guna  untuk  membiayai  kegiatan- kegiatan operasional perusahaan.
Perhitungan Biaya Modal ( Capital Charges )
Setelah  dilakukan  perhitungan  biaya  modal  rata-rata  tertimbang  ( WACC )  dan  modal yang  diinvestasikan  ( Invested  Capital )  oleh  PT  Trans  Surya  Niagantara  Medan  dari  tahun 2010 s/d 2013 sehingga dapat dilakukan perhitungan terhadap biaya modal ( Capital Charges ) PT Trans Surya Niagantara Medan dari tahun 2010 s/d 2013 sebagai acuan perhitungan biaya modal yang harus dikeluarkan oleh perusahaan untuk menghidupi usaha yang dilakukan oleh perusahaan untuk mendapatkan penghasilan atau laba yang maksimal.  Biaya modal ( Capital Charges ) tahun 2010 s/d 2013 yang diperoleh oleh PT Trans Surya Niagantara Medan pada tabel 11:
Tabel 11 - Perhitungan Capital Charges Tahun WACC Modal Yang Diinvestasikan (Invested Capital) Capital Charges 2010 58,08% Rp  2.054.469.928 Rp    1.193.236.134 2011 65,47% Rp  3.142.996.730 Rp     2.057.719.959 2012 36,26% Rp  3.229.536.480 Rp     1.171.029.928 2013 29,18% Rp  3.177.848.323 Rp        927.296.140 Sumber: Data Diolah
Berdasarkan  tabel  11  diatas  dapat  biaya  modal  ( Capital  Charges )  tahun  2010  s/d  2013 PT  Trans  Surya  Niagantara  Medan  sangat  tinggi.  Sehingga  biaya  atas  modal  investasi  baik yang  berasal  dari  modal  sendiri  dan  hutang  jangka  panjang  yang  harus  dikeluarkan  oleh perusahaan atas modal tersebut juga tinggi.
Perhitungan EVA ( Economic Value Added ) Untuk  menghitung  EVA  ( Economic  Value  Added )  dapat  dilakukan  dengan  cara mengurangkan Net Operathing After Tax (NOPAT) dengan Biaya Modal ( Invested Charges ) yang  diperoleh  perusahaan.  Setelah  dilakukan  perhitungan Net  Operathing  After  Tax ( NOPAT ) dan Biaya Modal ( Invested Charges ) kemudian dapat dilakukan perhitungan EVA ( Economic Value Added ) yang diperoleh oleh PT Trans Surya Niagantara Medan pada tahun 2010  s/d  2013.  EVA  tahun  2010  s/d  2013  yang  diperoleh  oleh  PT  Trans  Surya  Niagantara Medan adalah sebagai berikut:
Tabel 12 – Perhitungan EVA Tahun Net Operathing After Tax (NOPAT) Biaya Modal (Invested Charges) EVA 2010 Rp  1.195.900.412 Rp  1.193.236.134 Rp      2.664.278 2011 Rp  2.039.731.435 Rp  2.057.719.959 Rp   (17.988.524) 2012 Rp  1.177.611.859 Rp  1.171.029.928 Rp       6.581.931 2013 Rp     927.995.515 Rp     927.296.140 Rp         699.375 Sumber: Data Diolah
Berdasarkan tabel 12 diatas dapat dilihat bahwa EVA ( Economic Value Added ) tahun 2010  s/d  2013    PT  Trans  Surya  Niagantara  Medan  memiliki  nilai  EVA  yang  cenderung bernilai positif. Akan tetapi pada tahun 2011 EVA bernilai negatif. Nilai EVA yang diperoleh perusahaan bernilai positif tetapi masih pada nilai EVA yang rendah.
Berdasarkan  perhitungan-perhitungan  EVA    jika  dihubungkan  dengan  kinerja keuangan perusahaan maka dapat di sajikan kedalam tabel 13:
Tabel 13 - Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan

## Sumber: Data Diolah

## Pembahasan
Kinerja  keuangan  perusahaan  merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola modalnya  secara  efektif  dan  efisien  sehingga  dapat  menghasilkan  laba  yang  maksimal. Kinerja  keuangan  dapat  diukur  dengan  menggunakan  metode  EVA.  Metode  EVA  dihitung dengan mengurangkan NOPAT dengan biaya modal yang dikeluarkan oleh perusahaan untuk mejalankan kegiatan usaha perusahaan.
Dari  hasil  penelitian  yang  telah  dijabarkan  seperti  diatas  dapat  disimpulkan  bahwa selama  4  tahun  terakhir  kinerja  keuangan  perusahaan  PT  Trans  Surya  Niagantara  Medan cenderung  dalam  kondisi  yang  sehat  akan  tetapi  pada  tahun  2011  kinerja  keuangan perusahaan mengalami penurunan.
Uraian  diatas  didukung  dengan  teori  Young  O’Byrne  (2001,  hal  32)  menyatakan bahwa laba bersih suatu  perusahaan harus dapat mencukupi atau mengimbangi biaya modal perusahaan.  Pada  tahun  2010,  2012,  dan  2013  perusahaan  mengalami  kondisi  dimana  laba bersih  dapat  mencukupi  atau  mengimbangi  biaya  modal.  Akan  tetapi  teori  ini  tidak  sejalan dengan  peusahaan  ini  pada  tahun  2011  sebab  pada  tahun  ini  perusahaan  dalam  kondisi dimana  laba  bersih  belum  mampu  mencukupi  atau  mengimbangi  biaya  modal.  Laba  bersih suatu  perusahaan  harus  dapat  mencukupi  atau  mengimbangi  biaya  modal  perusahaan  agar dapat  menghasilkan  nilai  EVA  yang  positif  sehingga  kinerja  keuangan  dalam  kondisi  yang sehat dan mampu menciptakan nilai tambah bagi pemilik/perusahaan.
Penelitin ini didukung dengan penelitian Ardiani (2008, hal 15) menyatakan jika EVA >  0  atau  positif  menunjukkan    kinerja  keuangan  perusahaan  dikatakan  sehat,  jika  EVA  =  0 maka menunjukkan kinerja keuangan perusahaan dikatakan impas, jika EVA < 0 atau negatif menunjukkan kinerja keuangan perusahaan dikatakan tidak sehat. Pada tahun 2010, 2012, dan
Tahun Net Operathing After Tax (NOPAT) Biaya Modal (Invested Charges) EVA Kinerja Keuangan Perusahaan 2010 Rp  1.195.900.412 Rp  1.193.236.134 Rp       2.664.278 Sehat 2011 Rp  2.039.731.435 Rp  2.057.719.959 Rp   (17.988.524) Tidak Sehat 2012 Rp  1.177.611.859 Rp  1.171.029.928 Rp       6.581.931 Sehat 2013 Rp    927.995.515 Rp     927.296.140 Rp         699.375 Sehat
2013  berdasarkan  tolak  ukur  tersebut  kinerja  keuangan  perusahaan  pada  perusahaann  ini dalam kondisi sehat dan memperoleh laba bersih  yang cukup tinggi sehingga mampu untuk menciptakan nilai tambah ekonomis untuk perusahaan atau pemilik/pemegang saham. Hal ni mencerminkan bahwa pada tahun 2010, 2012, dan 2013 kinerja keuangan perusahaan mampu untuk  menggunakan  modalnya  secara  efektif  dan  efisien  guna  untuk  membiayai  segala kegiatan-kegiatan  operasional  perusahaan  dan  mendapatkan  laba  yang  optimal.  Akan  tetapi pada tahun 2011 menghasilkan nilai EVA yang negatif artinya kinerja keuangan perusahaan dalam kondisi yang tidak sehat. Hal ini mencerminkan kinerja keuangan yang kurang mampu menggunakan  modalnya  secara  efektif  dan  efisien  guna  untuk  membiayai  segala  kegiatan- kegiatan operasional perusahaan.
Pada  tahun  2010,  2012,  dan  2013  kinerja  keuangan  PT  Trans  Surya  Niagantara Medan dalam kondisi yang sehat akan tetapi perusahaan ini hanya mampu menciptakan nilai tambah  ekonomis  untuk  pemilik/perusahaan  dalam  nilai  yang  masih  rendah,  hal  ini dicerminkan  dari  nilai  EVA  yang  dihasilkan  perusahaan  pada  tahun  2010  sebesar  Rp 2.664.278,  tahun  2012  sebesar  Rp  6.581.931,  dan  tahun  2013  sebesar  Rp  699.375.  Hal  ini dapat  menggambarkan  bahwa  kinerja  keuangan  perusahaan  belum  mampu  untuk menggunakan modalnya secara efektif dan efisien agar mendapatkan pendapatan usaha yang tinggi sehingga perusahaan dapat memperoleh laba yang tinggi pula. Pada tahun 2011 kinerja keuangan  perusahaan  dalam  kondisi  yang  tidak  sehat  akan  tetapi  perusahaan  masih  dalam keadaan mendapatkan laba. Ha ini disebabkan perusahaan mendapatkan laba akuntasi tetapi tidak mendapatkan laba ekonomis.
Hasil perhitungan EVA ini dapat dimenjadi pelengkap laporan keuangan perusahaan sebagai  informasi  tambahan  untuk  pengambilan  keputusan-keputusan  yang  menyangkut perusahaan  dan  sebagai  pengukur  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  lebih  akurat.  Hal  ini didukung  oleh  teori  Abdullah  yang  dikutip  oleh  Dimas  (2007,  hal  23)  yang  menyatakan bahwa tujuan penerapan EVA adalah untung sebagai pelengkap laporan keuangan guna untuk memudahkan  dalam  pengambilan  keputusan-keputusan  yang  menyangkut  perusahaan.  Dan didukung juga oleh penelitian yang dilakukan Ardiani (2008, hal 16) yang meyatakan bahwa EVA  dapat  melengkapi  laporan  keuangan  sehingga  dapat  mengukur  kinerja  keuangan perusahaan  secara  lebih  akurat  jika  digunakan  bersamaan  dengan  laporan  keuangan  yang telah dibuat oleh perusahaan.

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian dan analisis tentang kinerja keuangan perusahaan dengan menggunakan metode EVA khususnya dalam tahun 2010 s/d 2013 maka akan dapat disajikan beberapa kesimpulan sebagai berikut:
1. Perhitungan  EVA  selama  4  tahun  terakhir  yaitu  2010  s/d  2013  dapat  mengambarkan bahwa kinerja keuangan perusahaan yang dapat dicapai oleh PT Trans Surya Niagantara Medan cenderung bernilai EVA yang Positif artinya kinerja keuangan perusahaan dalam kondisi  yang  sehat,  dikarenakan  nilai  NOPAT  yang  diperoleh  perusahaan  lebih  tinggi daripada  biaya  modal  yang  dkeluarkan  perusahaan,  dan  perusahaan  mempu menghasilkan  laba  akuntansi  dan  laba  ekonomis  untuk  perusahaan.  Pada  tahun  2011 kinerja  keuangan  perusahaan  mengalami  penurunan  sehingga  menghasilkan  nilai  EVA yang  Negatif  artinya  kinerja  keuangan  perushaan  dalam  kondisi  yang  tidak  sehat, dikarenakan  nilai  NOPAT  yang  diperoleh  perusahaan  lebih  rendah  daripada  nilai biaya modal  yang  dikeluarkan  perusahaan,  walaupun  dalam  kondisi  yang  tidak  sehat perusahaan  mampu  menghasilkan  laba  akuntansi  tetapi  tidak  mampu  untuk menghasilkan laba ekonomis bagi perusahaan.
2. Pada tahun 2010, 2012, dan 2013 kinerja keuangan perusahaan dalam kondisi yang sehat sehingga mampu menciptakan nilai tambah ekonomis untuk perusahaan akan tetapi niali
tambah  ekonomis  yang  diciptakan  perusahaan  masih  dalam  nilai  yang  rendah.  Sebab kinerja keuangan belum mampu untuk menggunakan modalnya secara efektif dan efisien
3. EVA  merupakan  pelengkap  laporan  keuangan  perusahaan  guna  sebagai  informasi tambahan untuk pengambilan keputusan-keputusan yang menyangkut perusahaan.
4. Penerapan  EVA  bersamaan  dengan  lapora  keuangan  perusahaan  sebagai  pengukur kinerja keuangan perusahaan secara lebih akurat.

## Referensi
Andra  Kusumadiyanto  (2006), Analisis  Laporan  Keuangan  Untuk  Menilai  Kinerja Perusahaan  Pada  Kelompok  Industri  Rokok .  Skripsi.  Universitas  Widyatama. Dipublikasikan.
Ardiani  Ika  S.  (2008), EVA:  Suatu  Alternatif  Pengukuran  Kinerja  Keuangan  Perusahaan . Jurnal Solusi. Universitas Semarang. Vol 7 No. 4, Oktober 2008: 9-17.
Brealey, A. Richard, et al (2008), Dasar-dasar Manajemen Keuangan Perusahaan , Jakarta : Erlangga.
Dimas  Ragil  Kinayungan  P  (2007), Penilaian  Kinerja  Keuangan  Dengan  Metode  Rasio Keuanga,  EVA  (Economic  Value  Added)  dan  MVA  (Market  Value  Added)  Pada Perusahaan  Semen  yang  Go  Public .  Skripsi.  Universitas  Muhammadiyah  Malang. Dipublikasikan.
Eko  Adi  Widyanto  (2011), Analisi  Rentabilitas  Ekonomi  dan  EVA  Pada  PT  Ciptra Development  Tbk .  Jurnal  Eksis.  Staf  Pengajar  Jurusan  Akutansi  Politeknik  Negri Samarinda. Vol. 7 No. 2, Agustus 2011: 1816-2000.
Hajono  Sunardi  (2010), Pengaruh  Penilaian  Kinerja  Dengan  ROI  dan  EVA  Terhadap Pengaruh Return Saham Pada Perusahaan yang Tergabung Dalam Indeks LQ 45 Di BEI . Jurnal Akuntansi. Vol.2 No. 1, Mei 2010: 70-92.
Jurusan  Akuntansi  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Muhammadiyah  Sumetara  Utara  (2009), Pedoman Penulisan Skripsi . Fakultas Ekonomi UMSU, Medan.
Kasmir (2008), Analisis Laporan Keuangan , Jakarta : PT Rajagrafindo. Kaunang,  A.  S.  Cendy  (2013), Analisis  Perbandingan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan Menggunakan  Rasio  Profitabilitas  Dan  EVA  Pada  Perusahaan  Yang  Bergabung Dalam  LQ-45 .  Jurnal  EMBA.  Universitas  Sam  Ratuling  Manado.  Vol  1  No.  3, September 2013: 648-657.
Merdekawati Zahara  (2011), Pengukuran Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode EVA  Pada PT  Telekomonikasi  Indonesia .  ISSN.  Universitas  Gunadarma.  Vol.  4  No. 3, Oktober 2011: 1858-2559.
Mila  Ilmiyah,  dkk  (2013), Peggunaan  Metode  EVA  (Economic  Value  Added)  dan  ROA (Return  On  Asset)  Dalam  Menilai  Kinerja  Perusahaan  Pada  PT  Indofood  Sukses Makmur. Tbk danAnak Perusahaan . Jurnal EMBA. Vol.2 No. 1, Mei 2013: 1-7. Mulyadi (2001). Sistem Perencanaan dan Pengendalian Manajemen . Edisi dua.
Jakarta :  Salemba Empat.
Priska  Ika  Setiyorini  (2011), Pengaruh  Perbandingan  EVA  Dan  Rasio  Profitabilitas Terhadap Return Saham . Jurnal Ekonomi dan Bisnis. Vol. 5 No. 3, November 2011: 191-208.
Sjahrial,  Dermawan  (2008), Manajemen  Keuangan  Edisi  Kedua ,  Jakarta  :  Penerbit  Mitra Wacana Media.
Sundjaja,  S.  Ridwan,  dkk  (2002), Manajemen  Keuangan,  Edisi  Ketiga ,  Jakarta  :  PT. Prenhallindo.
Suripto  (2011), Modal  Penciptaan  Nilai  Tambah  Ekonomis  Dan  Nilai  Perusahaan .  Jurnal Keuangan dan Perbankan.Universitas Lampung. Vol. 15 No. 3, September 2011: 392- 404.
Young, S. David, et al (2001), EVA Manajemen Berdasarkan Nilai Edisi Pertama , Jakarta : PT Salemba Empat Patria.