## J-MAS (Jurnal Manajemen dan Sains), 4(1), 51-55
ISSN 2541-6243 (Online), ISSN 2541-688X DOI 10.33087/jmas.v4i1.70
Hana Tamara Putri

## Pengaruh Manajemen Laba Terhadap Nilai Perusahaan pada Industri Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2017

## Hana Tamara Putri

## Fakultas Ekonomi, Universitas Batanghari Jambi, Indonesia
Abstract:  The  purpose  of  this  research  is  to  analyze  the  effect  of  earnings  management  measured  by  real-based earnings management on  company value that mesured by price to book value ratio. This research was conducted in some  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  exchange  for  period  of  2015-2017.  The  sample  was selected  as  many  as  34  companies.  The  method  of  analysis  uses  associate  descriptive  analysis  with  simply  linier regression  analysis  tools  by  testing  classical  assumption,  testing  hypotheses  and  coefficient  of  determination.  Based on the results of the study found that earnings management as measured by real based earnings management affect the company’s value.
Keywords: earnings management, company value, real based management.

## PENDAHULUAN
Manajemen  Laba  didefinisikan  sebagai  upaya  manajer  perusahaan  untuk  mengintervensi  atau memengaruhi  informasi  dalam  laporan  keuangan  dengan  tujuan  untuk  mempengaruhi  stakeholder  yang ingin  mengetahui  kinerja  dan  kondisi  perusahaan.  Manajemen  laba  dapat  meningkatkan  kepercayaan pemegang saham  terhadap manajer. Manajemen laba berhubungan erat dengan tingkat perolehan laba atau prestasi  usaha  suatu  organisasi,  hal  ini  karena  tingkat   keuntungan  atau  laba  dikaitkan  dengan  prestasi manajemen  dan  juga  besar  kecilnya  bonus  yang  akan  diterima  oleh  manajer.  Timbulnya  manajemen  laba dapat  dijelaskan  dengan  teori  agensi.  Sebagai  agen,  manajer  secara  moral  bertanggung  jawab  untuk mengoptimalkan  keuntungan  para  pemilik  ( principal )  dan  sebagai  imbalannya  akan  memperoleh kompensasi  sesuai  dengan  kontrak.  Dengan  demikian  terdapat  dua  kepentingan  yang  berbeda  didalam perusahaan  dimana  masing-masing  pihak  berusaha  untuk  mencapai  atau  mempertahankan  tingkat kemakmuran yang dikehendaki  Manajer sebagai pengelola perusahaan lebih banyak mengetahui informasi internal  dan  prospek  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang  dibandingkan  pemilik  (pemegang  saham). Manajer  berkewajiban  memberikan  sinyal  mengenai  kondisi  perusahaan  kepada  pemilik.  Sinyal  yang diberikan  dapat  dilakukan  melalui  pengungkapan  informasi  akuntansi  seperti  laporan  keuangan. (Adisetiawan dan Surono, 2016)
Laporan  keuangan  tersebut  penting  bagi  para  pengguna  eksternal  terutama  sekali karena  kelompok ini  berada  dalam  kondisi  yang  paling  besar  ketidakpastiannya.  Ketidakseimbangan  penguasaan  informasi akan  memicu  munculnya  suatu  kondisi  yang  disebut  sebagai  asimetri  informasi  ( information  asymmetry ). Asimetri  antara  manajemen  ( agent )  dengan  pemilik  ( principal )  dapat  memberikan  kesempatan  kepada manajer  untuk  melakukan  manajemen  laba  (earnings  management)  dalam  rangka  menyesatkan  Investor (pemegang  saham)  mengenai  kinerja  ekonomi  perusahaan  menunjukkan  adanya  hubungan  positif  antara asimetri  informasi  dengan  manajemen  laba.  Ada  beberapa  cara  yang  dilakukan  oleh  manajemen  dalam melakukan  manajemen  laba,  diantaranya  adalah  melalui  manipulasi  akrual  (manajemen  laba  akrual)  dan manipulasi aktivitas real (manajemen laba  real).  Perkembangan.  penelitian  empiris  mengenai  manajemen laba telah menemukan bahwa manajer telah bergeser dari manajemen laba akrual ke manajemen laba real. Gunny  (2005),  Zang  (2006),  serta  Cohen  dan  Zarowin  (2008)  menemukan  bahwa  manajer  sudah  bergeser menjauh  dari manajemen  laba akrual  menuju  ke  manajemen  laba  real  setelah  periode  Sarbanes-Oxley  Aet (SOX).
Pergeseran  dari  manajemen  laba  akrual  ke  manajemen  laba  real  ini  disebabkan  karena:  pertama, manipulasi  akrual  kemungkinan  besar  akan  menarik  perhatian  auditor  atau regulatory scrutiny dibanding dengan keputusan - keputusan real, seperti yang dihubungkan dengan penetapan harga dan produksi. Kedua, mengandalkan pada manipulasi akrual saja membawa risiko. Hal ini disebabkan karena jika realisasi akhir tahun yang defisit antara laba yang tidak dimanipulasi dengan target laba yang diinginkan melebihi jumlah yang dimungkinkan untuk memanipulasi akrual setelah akhir periode maka laba yang dilaporkan akan turun
dari target sehingga strategi berbasis akrual yang digunakan menjadi lemah. Jika target laba yang diinginkan tidak  tercapai  maka  manajer  dianggap  tidak  mempunyai  kinerja  yang  baik  sehingga  kesempatan mendapatkan kompensasi akan hilang atau bahkan bisa berujung pada pemecatan manajer. Oleh karena itu, melakukan manipulasi melalui aktivitas real. merupakan jalan aman untuk mencapai target laba karena bisa dilakukan  disepanjang  periode  operasi  perusahaan  sehingga  kemungkinan  laba  kurang  dari  target  bisa ditiadakan. (Adisetiawan, 2011)
Selain  memperhatikan  Laba  Perusahaan  Investor  menggunakan  Laporan  Keuangan  untuk  melihat Nilai  Perusahaan.  Nilai  perusahaan  dapat  diukur  dengan  menggunakan  harga  saham  menggunakan  rasio yang disebut rasio penilaian. Rasio Penilaian adalah suatu rasio yang terkait dengan penilaian kinerja saham perusahaan  yang  telah  diperdagangkan  di  pasar  modal  (go  public).  Rasio  penilaian  memberikan  informasi seberapa  besar  masyarakat  menghargai  perusahaan,  sehingga  masyarakat  tertarik  untuk  membeli  saham dengan harga yang lebih tinggi dibanding nilai bukunya. Salah satu rasio penilaian yang sering dipakai oleh investor  adalah  PBV  ( Price  to  Book  Value ). Price  to  Book  Value (PBV)  adalah  rasio  yang  menunjukkan apakah  harga  saham  yang  diperdagangkan overvalued (di  atas)  atau undervalued (di  bawah)  nilai  buku saham  tersebut. Price  to  Book  Value (PBV)  menggambarkan  seberapa  besar  pasar  menghargai  nilai  buku saham  suatu  perusahaan.  Makin  tinggi  rasio  ini,  berarti  pasar  percaya  akan  prospek  perusahaan  tersebut. PBV juga menunjukkan seberapa jauh suatu perusahaan mampu menciptakan nilai perusahaan yang relatif terhadap  jumlah    modal  yang  diinvestasikan.  Untuk  perusahaan-perusahaan  yang  berjalan  dengan  baik, umumnya rasio ini mencapai diatas satu, yang menunjukkan bahwa nilai pasar saham lebih besar dari nilai bukunya.  Semakin  besar  rasio  PBV  semakin  tinggi  perusahaan  dinilai  oleh  para  pemodal  relatif dibandingkan dengan dana yang telah ditanamkan di perusahaan.
Pada  akhir  triwulan  III  2017  Perusahaan-Perusahaan  yang  tergabung  dalam  Industri  Manufaktur menunjukkan  kinerja  yang  sangat  bagus  beberapa  subsektor  menunjukkan  kinerja  di  atas  pertumbuhan ekonomi.  Misalnya,  industri  logam  dasar  sebesar  10,60%,  industri  makanan  dan  minuman  9,49%,  serta industri  alat  transportasi  5,63%.  Pada  periode  2015-2017  telah  berproduksi  industri  smelter  terintegrasi dengan produk turunannya berupa stainless steel yang memiliki kapasitas dua juta ton per tahun. Jumlah ini naik dibanding dengan tahun 2014 yang hanya mencapai 65.000 ton produk setengah jadi berupa feronikel dan  nickel  matte.  Penyerapan  total  tenaga  kerja  yang  terserap  di  sektor  manufaktur  pada  2017  sebanyak 17,01  juta  orang,  naik  dibandingkan  tahun  2016  yang  mencapai  15,54  juta  orang.  Capaian  ini  mendorong pengurangan tingkat pengangguran dan kemiskinan di Indonesia yang cukup signifikan. Sektor-sektor yang menyerap tenaga kerja cukup banyak, antara lain industri makanan dan minuman lebih dari 3,3 juta orang, industri  otomotif  sekitar  3  juta  orang,  industri  tekstil  dan  produk  tekstil  sebanyak  2,73  juta,  serta  industri furnitur  berbahan  baku  kayu  dan  rotan  nasional  untuk tenaga  kerja  langsung  dan  tidak  langsung  mencapai 2,5  juta  orang.  Tujuan  Penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh  Manajemen  Laba  terhadap  Nilai Perusahaan pada Industri Manufaktur yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2017.

## Tinjauan Pustaka Manajemen Laba Riil
Secara  umum  manajemen  laba  merupakan  salah  satu  faktor  yang  dapat  mengurangi  kredibilitas laporan  keuangan.  Healy  dan  Wahlen  (1999)  menyatakan  manajemen  laba  terjadi  ketika  para  manajer menggunakan  pertimbangan  dalam  pelaporan  keuangan  dan  penyusunan  transaksi  untuk  merubah  laporan keuangan  yang  menyesatkan  pemegang  saham  tentang  kinerja  ekonomik  organisasi  atau  untuk mempengaruhi  hasil  sesuai  dengan  kontrak  yang  tergantung  pada  angka-angka  akuntansi  yang  dilaporkan. Penelitian  mengenai  manajemen  laba  riil  juga  dilakukan  Chen  et  al.  (2008)  menemukan  bahwa  terjadi penurunan nilai yang signifikan untuk perusahaan yang melakukan manajemen laba real yang menandakan bahwa  pasar  dapat  menduga  terjadinya  manajemen  laba  real  dengan  melakukan  pengamatan  terhadap abnormal  dalam  operasi  perusahaan  setelah  pengumuman  laba  kuartalan.  Namun  penelitiannya  cuma memfokuskan  manajemen  laba  real  dengan  cara  pengurangan  pengeluaran  biaya  riset  dan  pengembangan dan  produksi  yang  berlebihan  sehingga  tidak  menggambarkan  dampak  manajemen  laba  real  secara menyeluruh terhadap nilai perusahaan.
Teknik untuk manipulasi aktivitas real adalah:
a. Manipulasi penjualan
Manajer  penjualan  akan  berusaha  menaikkan  penjualan  selama  perioda  akuntansi  dengan  tujuan meningkatkan  laba  untuk  memcapai  target  laba.  Hal  ini  bisa  dilakukan  manajer  dengan  menambah penjualan  atau  mempercepat  penjualan  dari  periode  mendatang  ke  periode  sekarang  dengan  cara menawarkan diskon-diskon yang menarik dan berani serta menawarkan jangka waktu kredit yang lebih lunak.  Dengan  melakukan  pemberian  diskon-diskon  yang  berani  tahun  ini  akan  meningkatkan  volume menjualan  sehingga  mencapai  target  jangka  pendek  dan  kinerjanya  kelihatan  baik  serta  manajer  bisa memperoleh  bonus.  Tapi  pemberian  diskon  ini  akan  membuat  pelanggan  berharap  untuk  memperoleh diskon-diskon yang sama dimasa yang akan datang, sehingga meningkatkan laba tahun sekarang namun mempunyai dampak negatif terhadap terhadap aliran kas masa depan.
b. Produksi secara berlebihan
Manajer  perusahaan  dapat  meningkatkan  laba  dengan  melakukan  produksi  besar-besaran.  Produksi dalam  skala  besar  menyebabkan  biaya overhead tetap  dibagi  dengan  jumlah  unit  barang  yang  besar mengakibatkan  rata-rata  kos  per  unit  dan  kos  barang  terjual  menu  run.  Penurunan  kos  barang  terjual tersebut .akan berdampak pada peningkatan margin operasi.
c. Pengurangan pengeluaran diskresioner
Pengeluaran diskresioner yang dapat dikurangi adalah beban iklan, penelitian dan pengembangan, beban umum  penjualan  dan  administrasi.  Mengurangi  beban  ini  tanpa  bpertimbangan  yang  cermat  memang bisa meningkatkan laba perioda berjalan, dan dapat juga meningkatkan aliran kas periode sekarang, jika perusahaan  secara  umum  membayar  biaya  seperti  itu  secara  tunai  tapi  dapat  berakibat  buruk  terhadap laba masa depannya. Oleh karena itu pengurangan pengeluaran diskresioner secara ektensif dari kondisi ekonomi normal merupakan tindakan manajemen laba.

## Nilai Perusahaan
Fama (1978) dalam Wahyudi dan Pawestri (2006) menyatakan nilai perusahaan akan tercermin dari harga pasar sahamnya. Nilai perusahaan tercermin dalam nilai pasar dari suatu ekuitas perusahaan dan nilai pasar utang. Peluang investasi di masa mendatang juga akan mendorong kenaikan nilai perusahaan. Peluang investasi  membutuhkan  tambahan  dana,  sehingga  keputusan  perusahaan  untuk  menambah  modal  dalam bentuk  saham  baru  dan  atau  utang  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Fakta  empiris  di  pasar  modal Indonesia menunjukkan bahwa keputusan pendanaan, kebijakan deviden, keputusan investasi, pertumbuhan perusahaan,  dan  ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  terhadap  pergerakan  nilai  perusahan.  Dapat dikatakan  bahwa  semakin  tinggi  harga  ekuitas  dan  utang  maka  semakin  tinggi  nilai  perusahaan,  demikian juga  sebaliknya.  Tidak  ada  nilai  perusahaan  yang  sama,  setiap  investor  mempunyai  cara  pandang  yang berbeda dalam merespon informasi-informasi terkait dengan kinerja perusahaan ataupun perubahan kondisi perekonomian. Banyak cara yang dapat digunakan untuk menilai perusahaan, salah satunya adalah Price to Book Value (PBV). Price to Book Value (PBV) menggambarkan seberapa besar pasar menghargai nilai buku saham  suatu  perusahaan.  Makin  tinggi  rasio  ini,  berarti  pasar  percaya  akan  prospek  perusahaan  tersebut. PBV juga menunjukkan seberapa jauh suatu perusahaan mampu menciptakan nilai perusahaan yang relatif terhadap jumlah modal yang diinvestasikan

## Operasional Variabel
Variabel Proksi Formula Manajemen Laba Manajemen Laba Riil berdasarkan model CFO t /A t-1 = α 0 + α 1 (1/A t-1 ) + β 1 (S t /A t-1 ) + β 2 (∆S t /A t-1 ) + ɛ 1 Ket: CFO t = current operations pada perusahaan I dalam tahun t. A t-1 = total Assets pada perusahaan I dalam tahun t.
S t = sales pada perusahaan I dalam tahun t..
∆S t = sales pada perusahaan I dalam tahun t. dikurangi sales pada tahun t-1. α =regression coefficient. ɛ t = error term in the period of.....? Nilai Perusahaan Price to Book Value (PBV) PBV = Market Price per Share / Book Value per Share

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  Data  sekunder  berupa  laporan  keuangan  Industri  Manufaktur  yang  telah dipublikasikan di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017. Sumber data diperoleh dari website resmi Bursa Efek Indonesia  yaitu  www.idx.co.id.  Metode  Pengumpulan  Data  dilakukan  melalui  riset  pustaka  atau library research yang  terkait  studi  referensi  dari  sumber  data pendukung .  Adapun  yang  menjadi  Populasi  pada penelitian ini adalah Perusahaan-Perusahaan yang tergabung dalam Industri Manufaktur Periode 2015-2017 dan  dengan  menggunakan  metode  Purposive  Sampling  dengan  sampel  yang  memenuhi  kriteria  pada penelitian ini yaitu yang memiliki ketersediaan data sehubungan dengan perhitungan formula variabel yang dibutuhkan terdapat 34 Perusahaan yang menjadi sampel penelitian.
Alat analisis data yang digunakan adalah Regresi Linier Sederhana dengan persamaan: Y = a + bX 1 + e
Y = Nilai Perusahaan, a = konstanta, b= Koefisien Variabel X, X = manajemen laba riil dan e = error

## Uji Asumsi Klasik
Prasyarat  Metode  Regresi  Linier  maka  penelitian  ini  menggunakan  Uji  Asumsi  Klasik  berupa  Uji Normalitas,  Uji  Multikolinearitas,  Uji  Autokorelasi  dan  Uji  Heteroskedastisitas. Untuk  menjawab  Tujuan Penelitian  menggunakan  Uji  Hipotesis  Uji  t  dengan  level  signifikansi  95%  atau  α  (5%)  dimana  jika  nilai signifikansi t < α (5%) maka terdapat pengaruh yang signifikan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan  Hasil  Uji  Asumsi  Klasik,  Data  diketahui  berdistribusi  Normal,  tidak  terjadi  gejala multikolinearitas,  tidak  terjadi  Heteroskedastisitas  dan  tidak  terdapat  Autokorelasi.  Diperoleh  Hasil Persamaan Regresi Linier Sederhana yaitu :

## Tabel 1
Koefisien Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1 (Constant) 2,747 ,158 MER ,369 ,137 ,395
Sumber: data olahan
Y = 2,747 + 0,369X
Nilai konstanta sebesar 2,747 berarti bahwa jika nilai Manajemen Laba Riil bernilai 0, maka variabel Nilai Perusahaan bernilai 2,747.
Nilai  koefisien  regresi  bernilai  positif  0,369  berarti  setiap  peningkatan  Manajemen  Laba  Riil  sebesar  satu satuan  maka  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  sebesar  0,369.  Berdasarkan  hasil  perhitungan  juga diperoleh nilai koefisien determinan yaitu:
Tabel 2

## Summary
Model R R Square Adjusted R Square 1 ,395 a ,156 ,134 Sumber: data olahan
Nilai  koefisien  Determinan  (R 2 )  sebesar  0,156  atau  sebesar  15,6%  menunjukkan  bahwa  pengaruh Manajemen  Laba  Riil  terhadap  Nilai  Perusahaan  hanya  sebesar  15,6%  sedangkan  sisanya  84,4% dipengaruhi  variabel  lain  yang  tidak  diteliti  pada  penelitian  ini.  Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  diperoleh nilai signifikansi sebesar 0,011 dimana nilai tersebut lebih kecil dari 0,05 ( 0,011< 0,05) artinya H1 diterima atau terdapat pengaruh yang signifikan antara Manajemen Laba Riil terhadap Nilai Perusahaan.

## SIMPULAN
Manajemen Laba yang dilakukan perusahaan dengan menggunakan metode perhitungan manajemen laba  riil  pada  34  perusahaan  yang  tergabung  di  Industri  Manufaktur  pada  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2015-2017  berdasarkan  hasil  penelitian  ini  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan yang diproksikan dengan Rasio PBV dengan nilai pengaruh sebesar 15,6%.

## DAFTAR PUSTAKA
Adisetiawan,  R.,  and  Yunan  Surono,  2016,  Earning  Management  and  Accounting  Information  Value: Impact and Relevance, Business, Management and Economics Research , 2(10), 170-179 Adisetiawan, R., 2011, Relevansi Nilai Informasi Akuntansi pada Indeks LQ45, Jurnal Akuntabilitas , 1(1), 119-126
Ariyanto,  A.,  Alhudhori, M.,  Sakinah, S., 2017, Pengaruh Return on Equity (ROE) dan Net Profit Margin (NPM)  terhadap  Laba  Usaha  pada  Bank  Milik  Negara  Selama  Periode  2011-2015, EKSIS:  Jurnal Ilmiah Ekonomi dan Bisnis , 8(1), 12-20
Cohen, D., & Zarowin., P. 2010, Accrual Based And Real Earning Management Activities Around Seasoned Equity Offerings, Journal of accounting and Economics , 50(1), 2-19.
Gunny,  k.,  2005.  What  Are  The  Consequences  Of  Real  Earnings  Management ? , Working  Paper, Haas School of business, University of California, Berkeley.
Healy,  Paul.  M.,  James,  M.,  Wahlen,  1999.A  Review  Of  The  Earnings  Management  Literature  And  Its Implications For StandartSetting. Accounting Horizon . Li., C,. Tseng, Y., Q., Chen, T., K, 2016. Top Management Team Expertise And Corporate Real Earnings Management  Activities  Advances  In  Accounting. Incorporating  Advances  in  International Accounting.
Zang,  AY.,  2012,  Evidence  on  The  Trade  off  Between  Real  Activities  Manipulation  and  Accrual-based- Based Earning Management. The accounting Review , 87(2), 675-703.