Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.534

## Pengaruh Debt Tax Shield dan Efektif Tax Rate Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Advertising Printing Media
Haervi Yunira Universitas Potensi Utama, Medan haervi.yunira26@gmail.com
*Penulis Korespondensi
Diajukan : 5 Januari 2022 Disetujui
: 5 Februari 2022
Dipublikasi : 1 April 2022

## ABSTRACT
Capital structure is the ratio between debt and equity. Capital structure is useful for measuring the proportion of debt and equity used as a source of company funding. This study aims to examine the Debt tax shield, and the Effective Tax Rate on the capital structure of Advertising Printing Media companies listed on the Indonesia Stock Exchange. The research approach used in this research is associative. The sample used by purposive sampling is 12 companies for the years 2016-2019. Data analysis techniques used are descriptive statistics, multiple linear regression test panel data model, hypothesis testing (t-test and  F-test)  and  the  coefficient  of  determination  test.  The  results  of  this  study  indicate  that partially  the size of the debt tax shield has an effect on the capital structure and the effective tax rate has no effect on the  capital  structure.  Then  Debt  tax  share  and  Effective  tax  rate  simultaneously  affect  the  capital structure. Thus, decision makers can use these ratios as a tool of consideration in making policies in the corporate tax system.
Keywords : Capital Structure, Debt Tax Shield, and Tax Effective Rate

## PENDAHULUAN
Struktur  modal  merupakan  masalah  penting  bagi  perusahan  karena  baik  buruknya  struktur    modal akan  mempunyai  efek  langsung  terhadap  posisi  finansial  perusahaan.  Kesalahan  dalam  menentukan struktur  modal  akan  mempunyai  dampak  yang  luas  terutama  apabila  perusahaan  terlalu  besar  dalam menggunakan  hutang,  maka  beban  tetap    harus  ditanggung  perusahaan  semakin  besar  pula.  Keputusan struktur  modal  secara  langsung  juga  berpengaruh  terhadap  besarnya  tingkat  pengembalian  atau  tingkat keuntungan yang diharapkan.
Dalam perusahaan modal terbagi atas dua yaitu modal sendiri dan modal asing, modal sendiri adalah modal  yang  berasal  dari  pemilik  perusahaan  dan  yang  tertanam  di  dalam  perusahaan  untuk  waktu  yang tidak  tertentu  lamanya.  Modal  asing  atau  utang  yang  berasal  dari  perusahaan  yang  sifatnya  sementara. Utang  menurut  jsngka  waktu  temponya  terbagi  tiga  yaitu  utang  jangka  pendek,  utang  jangka  menengah dan  utang  jangka  panjang. Oleh  karena  itu  komposisi  antara  modal  dari  dalam  maupun  luar  perusahaan harus dapat dikombinasikan dengan baik agar dapat menguntungkan perusahaan. Bringham dan Wetson (1997)  menyatakan  bahwa  tujuan  utama  perusahaan  adalah  meningkatkan  nilai  perusahaan,  nilai perusahaan tersebut dapat meningkat dengan cara peningkatan kemakmuran pemilik atau para pemegang saham.  Oleh  karena  itu  perusahaan  harus  cermat  dalam  menentukan  komposisi  struktur  modal.  Struktur modal merupakan komposisi pendanaan perusahaan dalam membiayai kebutuhan pendanaan perusahaan.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.534
Sebelum suatu perusahaan membuat kebijakan-kebijakan yang berhubungan dengan struktur modal, maka  harus  diperhatikan  terlebih  dahulu  hal-hal  yang  berhubungan  dengan  struktur  modal,  maka  harus diperhatikan  terlebih  dahulu    hal-hal  yang  berhubungan  dengan  struktur  modal,  (Alifiani  et  al.,  2020) menyatakan  bahwa  tingkat Debt  to  Equality  Ratio (DER)  merupakan  alat  ukur  struktur  modal  dimana perhitungan  DER  yaitu  melakukan  perbandingan  total  hutang  yang  dimiliki  perusahaan  dengan  modal sendiri.  Perhitungan  struktur  modal  pada  penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan advertising  printing media yang  terdaftar  BEI  ada  15  (lima  belas)  perusahaan.  Dengan  menggunakan  teknik  pengambilan sampel  yaitu  pengambilan  sampel  terpilih  ( non  probability  sampling )  yaitu  dengan purposive sampling¸ sehingga  perusahaan  dan  bisang  usaha  yang  menjadi  objek  dalam  penelitian  ini  ada  10 (sepuluh) perusahaan.
Tabel 1.1  Struktur Modal Perusahaan Advertising Printing Media yang Terdaftar di BEI Tahun 2016-2019 No Nama Perusahaan Struktur Modal 2016 2017 2018 2019 1 ABBA 1.684 2,606 1,592 2,999 2 BLTZ 0,169 0,554 0,518 0,541 3 FORU 1.028 1,548 0,961 0,418 4 JTPE 0,731 0,731 0,679 0,546 5 KBLV 1,131 1,131 4,542 6,586 6 LINK 0,249 0,275 0,268 0,429 7 LPLI 0,185 0,235 0,226 0,261 8 MARI 0,203 0,627 0,518 0,436 9 MDIA 0,340 0,940 1,253 1,437 10 MNCN 0,536 0,536 0,535 0,424 11 SCMA 0,223 0,223 0,209 0,224 12 VIVA 1,177 1,781 3,741 6,463 Rata-Rata 0,64 0,93 1,25 1,73 Sumber : www.idx.co.id
Dari  tabel  diatas  dapat  dilihat  bahwa  rata-rata  Struktur  Modal  seluruh  perusahaan  pada  tahun  2016 sebesar  0.64  dan  ditahun  2017  mengalami  kenaikan  sebesar  0.93  sehingga  ada  peningkatan  struktur modal  sebesar  0,29  (29%).  Ditahun  2018  rata-rata  struktur  modal  perusahaan  sebesar  1.25  dimana  nilai ini mengalami kenaikan  sebesar 0,32 (32%). Ditahun 2019 memiliki rata-rata struktur modal perusahaan sebesar 1.73 dimana nilai ini mengalami kenaikan sebesar 0,48 (48%). Selama kurun waktu empat tahun rata-rata  struktur  modal  perusahaan  mengalami  kenaikan  sebesar  1.1375  (114%)  dimana  perusahaan Adertising  Printing  Media yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2016  -  2019    cenderung menggunakan utang untuk pendanaan dan pembiayaan perusahaan
Menurut  (Meylani,  2016) mengemukakan  bahwa  perusahaan  menggunakan  hutang  dengan  tujuan agar  keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan  tersebut  lebih  besar  dari  biaya  aset  dan  sumber  dananya. Dalam Modigliani Miler Theory atau Teori MM dengan pajak disisi lain mengatakan bahwa penggunaan hutang  akan  meningkat  nilai  perusahaan  karena  biaya  bunga  hutang  adalah  biaya  yang  mengurangi pembayaran pajak.
Berdasarkan uraian di atas, maka pokok permasalahannya adalah :
1. Apakah Debt Tax Shield berpengaruh terhadap struktur modal pada perusahaan Advertising Printing Media yang terdaftar di BEI ?
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.534
2. Apakah Efektif Tax Rate berpengaruh terhadap struktur modal pada perusahaan Advertising Printing Media yang terdaftar di BEI ?
3. Apakah Debt  Tax  Shield , Efektivf  Tax  Rate berpengaruh  secara  bersama-sama  terhaadap  struktur modal pada perusahaan Advertising Printing Media yang terdaftar di BEI ? Adapun tujuan dari penelitian ini adalahh :
1. Untuk menganalisis dan mengetahui apakah Debt Tax Shield berpengaruh terhadap struktur modal pada perusahaan Advertising Printing Media yang terdaftar di BEI
2. Untuk  menganalisis  dan  mengetahui  apakah Efektif  Tax  Rate berpengaruh  terhadap  struktur  modal pada perusahaan Advertising Printing Media yang terdaftar di BEI
3. Untuk menganalisis dan mengetahui apakah Debt Tax Shield dan Efektive Tax Rate secara bersama- sama  berpengaruh  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan Advertising  Printing  Media yang terdaftar di BEI

## STUDI LITERATUR
Pengaruh Debt Tax Shield terhadap Struktur Modal Debt  Tax  Shield merupakan  perlindungan  pajak  dari  hutang.  Perusahaan  melakukan  hutang  untuk memperolah  aktiva  atau  jasa  yang  pelunasan  baru  akan  dilakukan  dimasa  yang  akan  datang.  Didalam teori  trade-off  dari  teori  struktur  modal  yang  dikembangkan  oleh  Modigliani  dan  Miler,  menunjukkan bahwa  hutang  bermanfaat  karena  bunga  dapat  dikurangkan  dalam  menghitung  pajak.  Pendanaan  yang dilakukan  perusahaan  dari  hutang  mempunyai  satu  keunggulan  penting,  dimana  tingkat  bunga  yang dibayar  perusahaan  adalah  pengeluaran  yang  mengurangi  pajak  ( tax  deductible ).  Debt  Tax  Shield (perlindungan  pajak  dari  hutang)  berbanding  lurus  terhadap  struktur  modal,  apabila  Debt  Tax  Shield tingggi maka Struktur modal perusahaan tersebut yang dihitung dengan proxy DER juga akan meningkat, hal  ini sejalan dengan teori yang dikemukakan  oleh  (Rustam, 2015)yang  menyatakan  bahwa pendanaan utang mempunyai satu keunggulan yang penting : tingkat bunga yang dibayar. Hasil penelitian ini sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Yanti  et  al.,  2018) yang  menyatakan  bahwa  variable  debt  tax shield mempunyai pengaruh positif terhadap struktur modal. Dan menurut (Amelia & Anhar, 2019) Debt tax shield berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap struktur modal H1 : Debt Tax Shield berpengaruh positif terhadap Struktur Modal
Pengaruh Efektif Tax Rate terhadap Struktur Modal Efektif Tax Rate adalah tingkat pajak efektif perusahaan yang dapat dihitung dari pembagian beban pajak penghasilan dengan laba sebelum pajak. Semakin rendah nilai ETR maka semakin baik nilai ETR disuatu  perusahaan  dan  menunjukkan  bahwa  perusahaan  tersebut  telah  berhasil  melakukan  perencanaan pajak. Tarif pajak yang berlaku menunjukkan jumlah kewajiban pajak yang relatif terhadap penghasilan kena pajak. Sedangkan tarif pajak yang efektif digunakan untuk mengukur pajak yang dibayarkan sebagai proporsi  dari  pendapatan  ekonomi.  Tingkat  pajak  perusahaan  memiliki  pengaruh  terhadap  pengambilan keputusan  struktur  modal  perusahaan.  Tingkat  pajak  disesuaikan  dengan  tingkat  profit  yang  dihasilkan perusahaan. Semakin tinggi tingkat pajak perusahaan, maka perusahaan dapat menggunakan utang lebih banyak, karena bunga utang dapat mengurangi tingkat pajak yang dibayarkan perusahaan. Hal ini sesuai dengan penelitan yang dilakukan oleh (Setyawan et al., 2016) effective tax rate memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal
H2 : Efektif Tax Rate berpengaruh positif terhadap Struktur Modal

## METODE
Pendekatan penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah pendekatan asosiatif, Pendekatan penelitian  menggunakan  jenis  data  kuantitatif  yang  didasari  oleh  pengujian  teori  yang  disusun  dari berbagai variabel untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh Debt Tax Shiled dan Effective Tax Rate,
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.534
pengukuran yang melibatkan angka-angka dan analisis dengan menggunakan prosedur statistik. Penelitian ini  menggunakan  data  empiris  yang  diperoleh  dari  Bursa  Efek  Indonesia  (www.idx.co.id)  yang  berupa data  laporan  keuangan  perusahaan  Advertising  Printing  Media  tahun  2016-2019.  Waktu  penelitian dilakuan    pada  bulan  November    2020  sampai  dengan  April    2021.  Penelitian  ini  menggunakan  data empiris  yang  diperoleh  dari  Bursa  Efek  Indonesia  (www.idx.co.id)  yang  berupa  data  laporan  keuangan perusahaan  Advertising  Printing  Media  tahun  2016-2019.  Waktu  penelitian  dilakuan    pada  bulan November  2020 sampai dengan April  2021

## Populasi dan Sampel
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan Advertising Printing Media yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  yang  mempublikasikan  laporan  keuangan  lengkap  dari tahun  2016  sampai  dengan  tahun  2019.  Yang  berjumlah  sebanyak  15  perusahaan  seperti  tabel berikut :
Tabel 3.1 Daftar Perusahaan Advertising Printing Media
yang Terdafardi Bursa Efek IndonesiaTahun 2016-2019
NO KODE NAMA PERUSAHAAN 1 ABBA Mahaka  Media Tbk 2 BLTZ Graha Layar Prima Tbk 3 EMTK Elang Mahkota Teknologi Tbk 4 FORU Fortune Indonesia Tbk 5. JTPE Jasindo Tiga Perkasa 6 KBLV First Media Tbk 7 LINK Link Net Tbk 8 LPLI Star Pasifik Tbk 9 MARI Mahaka Radio Integra  Tbk 10 MDIA Intermedia Capital Tbk 11 MNCN Media Nusantara Citra Tbk 12 MSKY MNC Sky Vision Tbk 13 SCMA Surya Citra Media Tbk 14 TMPO Tempo Inti Media Tbk 15 VIVA Visi Media Asia Tbk Sumber : www.idx.co.id

## HASIL

## Objek Penelitian
Yang menjadi objek penelitian adalah perusahaan Advertising Printing Media yang terdaftar di BEI selama periode 2016 sampai dengan 2019. Ada 15 (lima belas) perusahaan. Dengan menggunakan teknik pengambilan  sampel  terpilih  ( non  probability  sampling )  yaitu  dengan purposive  sampling ,  maka perusahan yang terpilih sebanyak 12 perusahaan. Berikut nama peusahaan dan bidang usaha yang menjadi objek dalam penelitian :
Tabel 4.1. Daftar Sampel Penelitian
No Kode Nama Perusahaan Bidang Usaha 1 ABBA PT MAHAKA MEDIA Tbk Media dan Percetakan 2 BLTZ GRAHA LAYAR PRIMA Tbk Perfilman, perekaman video, serta jasa rekreasi
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.534
dan hiburan. 3 FORU PT FORTUNE INDONESIA Tbk Media dan Percetakan 4 JTPE PT JASUINDO TIGA PERKASA Tbk Media dan Percetakan 5 KBLV PT FIRST MEDIA Tbk Media dan Percetakan 6 LINK Link Net Tbk Penyelenggaraan jaringan tetap berbasis kabel, jasa multimedia, internet 7 LPLI PT. STAR PACIFIC Tbk Jasa, manajemen pengembangan usaha dan media. 8 MARI Mahaka Radio Integra  Tbk Investasi, Jasa Konsultan, Media Digital 9 MDIA Intermedia Capital Tbk Menyediakan konten yang fokus pada keluarga, anak-anak dan hiburan 10 MNCN PT. MEDIA NUSANTARA CITRA Tbk perdagangan umum, pembangunan, perindustrian, pertanian, pengangkutan, percetakan, multimedia melalui perangkat satelit dan perangkat telekomunikasi lainnya, jasa dan industri 11 SCMA PT. SURYA CITRA MEDIA  Tbk Media dan Percetakan 12 VIVA PT VISI MEDIA ASIA Tbk Penyedia jasa konten dalam berbagai platform yang berfokus pada Sumber : www.idx.co.id
Hasil Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Gambar 4.1 Uji Normal
Sumber : Data yang diolah (2020) 0 2 4 6 8 10 12 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 Series: Standardized Residuals Sample 2012 2016 Observations 60
Mean -1.33e-16 Median -0.064989 Maximum 1.888711 Minimum -1.314642 Std. Dev. 0.639301 Skewness 0.506388 Kurtosis 3.048242 Jarque-Bera 2.570108 Probability 0.276636
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.534
Uji  ini  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  model  regresi  variabel  pengganggu  atau  residual memiliki  distribusi  normal.  Uji  normalitas  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu,  dengan menganalisis  dan  membandingkan  antara  nilai  Probability  degan  tingkat  kesalahan  0,05.  Berikut  adalah data hasil uji normalitas yang diolah menggunakan program aplikasi Eviews7 pada gambar 4.1. diatas.
Berdasarkan grafik diatas, dapat dilihat bahwa hasil uji normalitas residual menunjukkan  p value sebesar  0,276636  >  0,05  ini  berarti  residual  berdistribusi  normal,  sehingga  memenuhi  kriteria  asumsi normalitas.

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  digunakan  untuk  menguji  apakah  terdapat  hubungan  antar  variabel  bebas. Untuk mendeteksi adanya hubungan antarvariabel dalam penelitian ini dengan melihat koefisien korelasi antaramasing-masing variabel, jika lebih besar dari 0,8 maka terjadimultikolinearitas dalam model regresi tersebut,  tetapi  apabila  koefisienkorelasi  antara  masing-masing  variabel  lebih  kecil  dari  0,8  maka tidakterjadi multikolinearitas dalam model regresi tersebut. Berikut hasil uji pada gambar:
X1 X2 X1 1.000000 0.027113 X2 0.027113 1.000000 Gambar 4.2 Uji Multikolinearitas Sumber : Data yang diolah (2020)
Berdasarkan  gambar  di  atas,  memperlihatkan  bahwa  tidak  terdapat  hubungan  variabel  bebas dengan nilai lebih dari 0,8. Data dikatakanteridentifikasi multikolinearitas apabila koefisien korelasi antar variabelbebas lebih dari  0,8.  Sehingga  dapat disimpulkan bahw bahwa data variabel dalampenelitian ini tidak terdapat multikolinearitas.

## Uji Heterokedasitas
Uji ini digunakan agar mengetahui adanya ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain dalam sebuah model regresi. Pada penelitian ini, cara yang digunakan untuk mendeteksi heteroskedastisitas  ini  dilakukan  dengan  memakai  uji  Uji glejser. Berikut  adalah  gambar  hasil  uji heterokedastisitas :
Dependent Variable: Y Method: Panel Least Squares Date: 08/14/18   Time: 11:27 Sample: 2012 2017 Periods included: 6 Cross-sections included: 10
Total panel (balanced) observations: 60 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.148916 0.328865 0.452818 0.6524 X1 0.155053 0.139663 1.111070 0.2722 X2 0.990703 0.911328 1.087098 0.2825
Gambar 4.3 Uji Heterodekastisitas Sumber: Data yang diolah
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.534
Berdasarkan  gambar  diatas,    Prob.  Masing-masing  variabel  independen  lebih  besar  dari  0,05. Dimana Prob. Debt Tax Shield (X1) sebesar 0.2722 > 0,05, prob Efekti Tax Rate sebesar 0.2825 > 0,05, prob. Masing-masing variabel independen > 0,05  maka tidak mempunyai persoalan heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  modelregresi  linier  ada  kolerasi  antara kesalahan  pengganggu  pada  periode  tdengan  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t-1.  Untuk mendeteksimasalah  ini,  maka  dilakukan  uji  autokorelasi  dengan  uji Durbin-Watson (DW).  Berdasarkan uji yang dilaksanakan dengan bantuan softwareEviews didapatkan nilai Durbin-Watson sebesar 1.854266. Berdasarkan  jumlah  variabel  bebas  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  (k=3)  dan  jumlah  observasi (n=60)  maka  diperoleh  nilai  dL= 1.4797  dan  dU= 1.6889.  Hal  ini  dapat  di  simpulkan  bahwa  model tersebut  tidak  terjadi  autokorelasi,  dengan  kreteria  dU  <  d  <4-dU  atau  1.6889  <  1.854266  <  3.6889. Sehingga  model  regresi  layak  dipakai  untuk  melihat  Struktur  Modal  perusahaan Advertising  Printing Media yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  berdasarkan  masukan  variabel  independen Debt  Tax Shield, , Efektive Tax Rate. Setelah data dilakukan uji asumsi klasik dan diperoleh data yang tidak tejadi multikolinearitas,  dan  tidak  terjadi  heterokedastitas,  maka  selanjutnya  data  dapat  dianalisis  dengan analisis regresi berganda model data panel.Berikut hasil pengolahan data dengan menggunakan Eviews 7.
Dependent Variable: Y Method: Panel Least Squares Date: 08/14/18   Time: 11:29 Sample: 2012 2017 Periods included: 6 Cross-sections included: 10 Total panel (balanced) observations: 60
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.148916 0.379585 0.392313 0.6962 X1 0.269162 0.132025 2.038728 0.0462 X2 2.521281 1.537257 1.640117 0.1066 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.770599     Mean dependent var 1.115100 Adjusted R-squared 0.712029     S.D. dependent var 0.788364 S.E. of regression 0.423060     Akaike info criterion 1.306529 Sum squared resid 8.412032     Schwarz criterion 1.760304 Log likelihood -26.19587     Hannan-Quinn criter. 1.484025 F-statistic 13.15680     Durbin-Watson stat 1.854266 Prob(F-statistic) 0.000000 Gambar 4.4 Hasil Estimasi Model
Sumber: Hasil Pengolahan Data (2020)
Dari tabel diatas maka diketahui nilai-nilai sebagai berikut:
a konstanta =  0.148916 Koefisien Debt Tax Shield (X1) =  0.269162 Koefisien Efective tax rate  (X2) =  2.521281
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.534
Hasil  tersebut  dimasukkan  ke  dalam  persamaan  regresi  berganda  model  data  panel  sehingga  diketahui persamaan sebagai berikut :
Struktur Modal  = 0.148916+ 0.269162X1 + 2.521281X2 Keterangan:
1. Konstanta
Konstanta sebesar 0.148916 dengan angka positif menunjukkan bahwa apabila  variabel independen dianggap  nol  maka  Struktur  modal  telah  mengalami  kenaikan    sebesar  0.148916  atau  sebesar 14,96%.
2. Koefisien Debt Tax Shield (X1)
Koefisien  regresi  variabel Debt  Tax  Shield sebesar  0.26916  dengan  angka  positif  menunjukkan bahwa setiap perubahan 1% Debt Tax Shield , maka akan menaikkan struktur modal sebesar 26,9%
3. Koefisien Efective tax rate  (X2)
Koefisien  regresi  variabel  Efective  tax  rate  sebesar  2.521281  dengan  angka  positif  menunjukkan bahwa  setiap  perubahan  1%  Efective  tax  rate,  maka  akan  menaikkan  Struktur  modal  sebesar 252,12%.
4. Pengaruh Variabel Secara Bersama-sama Berdasarkan  hasil  regresi Fixed  Effect  Model (FEM)  diketahui  bahwa  F Statistik lebih  besar  dari F tabel (13.15680  >  2,77).  Artinya  semua  variabel  independen,  yaitu  variabel Debt  Tax  Shield (X1), Efektive  Tax  Rate (X2)  secara  bersama-sama  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  Tarif  Pajak Efekif pada tingkat kesalahan 5%.

## Uji Hipotesis Uji Secara Parsial (Uji – t)
Uji  t-statistik  digunakan  untuk  menguji  pengaruh  variabel-variabel  bebas  terhadap  variable  tak bebas secara parsial. Uji t – statistik biasanya berupa pengujian hipotesa :
Ho = Variabel bebas tidak mempengaruhi variabel tak bebas H a = Variabel bebas mempengaruhi variabel tak bebas Kriteria pengambilan keputusan
H 0 ditolak jika : -t statistik <-t tabel atau t statistik >t tabel pada prob = 5%, df= n-k H 0 diterima jika –t statistik > -t tabel atau t statistik <t tabel
1. Pengaruh Debt Tax Shield (X1) terhadap Struktur Modal Uji t digunakan untuk mengetahui apakah Debt Tax Shield berpengaruh atau tidak secara individual (parsial)  mempunyai hubungan yang signifikan atau tidak terhadap Struktur Modal . Untuk  kriteria Uji t dilakukan pada tingkat prob = 0,05 dengan nilai t untuk n = 60 – 4 = 56 adalah 2.00324. Untuk itu t statistik = 2.038728 dan t tabel = 2.00324 Dengan Kriteria pengambilan keputusan : H 0 ditolak jika : -t statistik < -2.00324 atau t statistik > 2.00324, pada prob = 5%, H 0 diterima jika:  -t statistik >-2.00324 t statistik < 2.00324
0      2,00324 2.038728
Gambar 4.5
Hasil Pengujian Hipotesis Variabel Debt Tax Shield (X1)
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.534
Nilai t statistik Debt Tax Shield sebesar  2.038728 dan t tabel dengan Probabilitas = 5% diketahui sebesar 2.00324.    Dengan  demikian  t Statistik lebih  besar    dari  t tabel (2.038728  >  2.00324)  dan  nilai  signifikansi sebesar  0.0462  (lebih  besar  dari  0,05)  artinya  H 0 ditolak  dan  H a diterima  .Sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  secara  parsial Debt  Tax  Shield berpengaruh  dan  terhadap  Struktur  Modal  pada  Perusahaan Advertising Printing Media yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## 2. Pengaruh Efektif Tax Rate (X2) terhadap Struktur Modal
Uji  t  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  Efektif  Tax  Rate  berpengaruh  atau  tidak  secara individual  (parsial)  mempunyai  hubungan  yang  signifikan  atau  tidak  terhadap  Struktur  Modal . Untuk kriteria  Uji  t  dilakukan  pada  tingkat  prob  =  0,05  dengan  nilai  t  untuk  n  =  60  –  4  =  56  adalah  2.00324. Untuk itu t statistik = 1.640117 dan t tabel = 2.00324 Dengan Kriteria pengambilan keputusan : H 0 ditolak jika : -t statistik < -2.00324 atau t statistik > 2.00324, pada prob = 5%,
H 0 diterima jika:  -t statistik >-2.00324 atau t statistik < 2.00324
0     1.640117   2,00324
Gambar 4.6
Hasil Pengujian Hipotesis Variabel Efektif Tax Rate (X3)
Nilai t statistik Efektif tax rate sebesar 1.640117 dan  t tabel dengan Probabilitas = 5% diketahui sebesar 2.00324. Dengan demikian t Statistik lebi kecil  dari t tabel (1.640117 < 2.00324) dan nilai signifikansi sebesar 0.1066  (lebih  besar  dari  0,05)  artinya  H 0 diterima  dan  H a ditolak  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa secara parsial Efektif tax rate tidak berpengaruh terhadap Struktur Modal Perusahaan Advertising Printing Media yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## Uji Simultan Signifikan (Uji - F)
Uji  F  dilaksanakan  untuk  menguji  apakah  variabel Debt  Tax  Shield (X1), Efektif  tax  rate (X2), secara  bersama-sama  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  Struktkur  Modal  Pada  Perusahaan Advertising Printing Media yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Dari hasil Fixed Effect Model (FEM) pada tabel diatas, didapat F Statistik sebesar 13.15680 dengan tingkat signifikansi  sebesar  0.000000  sedangkan  F tabel diketahui  sebesar  2.77.  Berdasarkan  hasil  tersebut  dapat diketahui  bahwa  F Statistik lebih  besar  dari  F tabel (13.15680  ≥  2.77),  sehingga  H0  ditolak.  Jadi  dapat disimpulkan  bahwa  variabel Debt  Tax  Shield,  Efektif  tax  rate secara  simultan  berpengaruh  signifikan terhadap  Struktur  Modal  pada  Perusahaan Advertising  Printing  Media yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia

## Koefisien Determinasi (Uji – D)
Berdasarkan  hasil  estimasi  diperoleh  nilai  koefisien  determinasi  Adjusted  R Square (R 2 )  sebesar 0.712029 atau 71,20%. Hal ini menunjukkan bahwa persentase sumbangan pengaruh variabel independen Debt  Tax  Shield (X1), Efektif  tax  rate (X2),  mampu  memberikan  variasi  variabel  Struktur  Modal  (Y) sebesar 71,20%. Sedangkan sisanya 28,80% dijelaskan oleh faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.534

## PEMBAHASAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  diperoleh  sebelumnya,  dinyatakan  bahwa  hipotesis  penelitian diterima. Secara parsial Debt Tax Shield berpengaruh terhadap Struktur Modal. Secara parsial, pengaruh Debt  Tax  Shield  terhadap  Struktur  Modal  menunjukkan  bahwa  nilai  statistik  untuk  variabel  Debt  Tax Shield    adalah    2.038728  dan  Ttabel    dengan  prob  =  5%  diketahui    sebesar  2.00324.  Dengan  demikian t statistik lebih  dari t tabel (2.038728 > 2.00324) dan nilai probabilitas sebesar 0.0462 (0.0462 < 0,05) artinya hipotesis  diterima.  Nilai  positif  dari  tstatistik  menunjukkan  adanya  kenaikan    pada  Debt  Tax  Shield diikuti dengan peningkatan Struktur Modal
Hal ini dapat dilihat dari data yang telah disajikan dimana rata-rata pada tahun 2016 Debt Tax Shield mengalami  penurunan    dibandingkan  tahun  sebelumnya,  ditahun  2014  juga  mengalami  penurun,  namun ditahun  2017  mulai  mengalami  peningkatan  sebesar  2,3%  bahkan.  Bahkan  ditahun  2018  rata-rata  Debt Tax  Shield    lebih  meningkat  lagi  sebesar  2.511%  .  diikuti  rata-rata  struktur  modal  yang  mengalami kenaikan  sebesar  97,5%  Debt  tax  shield  adalah  penentu  struktur  modal,  hutang  akan  ditambah  jika terdapat  insentif  atas  penambahan  utang  berupa  pengurangan  pajak  dari  pembebanan  bunga  hutang terhadap  laba  rugi.  Debt  tax  shield    sebagai  pendorong  bagi  perusahaan  untuk  lebih  banyak  menerima pinjaman  yang  dibebankan  sebagai  biaya  pada  perhitungan  laba  dan  rugi  akan  mengurangi  pajak penghasilan  perusahaan,  biaya  bunga  dapat  mengurangi  keuntungan  kena  pajak  sehingga  pajak  yang dibayarkan perusahaan menjadi kecil. Dengan demikan diharapkan debt tax shield mempunyai hubungan positif dengan struktur modal yang diukur dengan proxy DER
Sesuai  dengan  teori  dari  (Dewinta  &  Setiawan,  2016)  bahwa,  Tingkat    utang  adalah  kemampuan perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  finansialnya baik  dalam  jangka  pendek maupun  jangka  panjang atau  mengukur  sejauh  mana  perusahaan  dibiayai  dengan  hutang  yang  diukur  dengan  membandingkan total  hutang  perusahaan  dengan  total  ekuitas  yang  dimiliki  perusahaan.  Menurut  teori  trade  off penggunaan  hutang  oleh  perusahaan  dapat  digunakan  untuk  penghematan  pajak  dengan  memperoleh insentif  berupa  beban  bunga  yang  akan  menjadi  pengurang  penghasilan  kena  pajak  (Darmawan  dan Sukartha,  2014).  Hal  ini  disebabkan  karena  perusahaan  akan  memperoleh  keuntungan  dari  debt  tax shields yang menyebabkan berkurangnya jumlah pembayaran pajak karena beban bunga.
Debt Tax Shields adalah penentu struktur modal, utang akan ditambah jika terdapat insentif atas penamabahan utang berupa pengurangan pajak dan pembebanan bunga utang terhadap laba rugi” (Sari et al., 2015) Namun hasil penelitian ini sejalan  dengan hasil penelitian oleh (Dewinta & Setiawan, 2016), karena  dalam  penelitian  tersebut  menyatakan  bahwa  Tingkat  Hutang  berpengaruh  positif  terhadap  tax shield.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  Tingkat  Hutang  perusahaan  maka  semakin  tinggi tindakan  pengambilan  manfaat  tax  shield.  Perusahaan  menambah  hutang  agar  dapat  menghindari  pajak, karena semakin tinggi beban hutang yang ditanggung maka semakin rendah pajak  yang dibayarkan.
Penelitian  ini  juga  menyetujui  penelitian  yang  dilakukan  (Mai,  2020)  dimana  Debt  tax  shield berpengaruh terhadap struktur modal.  Debt tax shields sebagai pendorong perusahaan untuk lebih banyak menerima  pinjaman,  karena  bunga  pinjaman  yang  dibebankan  sebagai  biaya  pada  perhitungan  laba  dan rugi dapat mengurangi pajak penghasilan perusahaan. Pengurangan pajak sebagai akibat dari pembayaran bunga  (debt  tax  shields)  mendorong  perusahaan  untuk  lebih  menyukai  pendanaan  hutang  dari  pada ekuitas.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  diperoleh  mengenai  pengaruh  Cash  Efective  Tax  Rate  terhadap Struktur  Modal  dapat  diartikan  bahwa  hipotesis  ditolak  dimana  secara  parsial  Cash  Efective  Tax  Rate tidak berpengaruh dan  tidak signifikan terhadap Struktur Modal. Dengan nilai t statistik lebih kecil dari t tabel (1.640117  <  2.00324))  serta  nilai  signifikansi  0.1066  yang  lebih  besar  dari  α  =  0,05  artinya  hipotesis ditolak  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  secara  pasial  Cash  Efektive  Tax  Rate  tidak  berpengaruh  terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Advertising Printing Media  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Cash  Efektive  Tax  Rate  dalam  penelitian  ini  menggunakan  pengukuran  perbandingan  beban  pajak dengan  laba  fiskal.  Laba  fiskal  adalah  laba  perusahaan  yang  telah  di  rekonsiliasi  fiskal  untuk  mencari beban pajak.. Dengan adanya rekonsiliasi  fiskal dapat meningkatkan atau menurunkan penghasilan kena
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.534
pajak.  Oleh  karena  itu  Manajer  dalam  melaksanakan  perencanaan  pajaknya  seharusnya  mengetahui bahwasannya dalam perpajakan ada biaya atau beban yang dapat dan ada yang tidak dapat dikurangi oleh penghasilan bruto atau dikenal dengan istilah 3M (Mendapat, Menagih, dan Memelihara penghasilan).
Sesuai dengan peraturan Pemerintah mengeluarkan Peraturan Menteri Keuangan Republik Indonesia Nomor  169/PMK.010/2015  tentang  Penentuan  Besarnya  Perbandingan  Antara  Utang  Dan  Modal perusahaan  untuk  keperluan  perhitungan  pajak  penghasilan.  Besarnya  perbandingan  antara  utang  dan modal ditetapkan paling tinggi sebesar  empat banding satu (4 : 1).  Ketentuan ini berlaku mulai berlaku sejak Tahun Pajak 2016.
Pada  perusahaan  Advertisingi  Printing  Media  di  2016  terjadi  penurunan  struktur  modal dibandingkan dengan tahun 2015 sebesar 12,4% sedangkan Cash Efektif  Tax Rate mengalami kenaikan sebesar 0,5%. Hal ini menunjukkan  bahwa kenaikan Cash Efektiv Tax Rate tidak berpengaruh terhadap struktur modal. Oleh karena itu, terlihat bahwa rata-rata Cash Efekjtive Tax Rate  yang meningkat pada perusahaan Advertising Printing Media  tidak mempengaruhi keputusan perusahaan dalam meningkatkan hutang  sebagai  struktur  pendanaan  perusahaan  agar  dapat  mengecilkan  laba  dengan  pemanfaatan perlindungan  pajak  yang  timbul  dari  beban  bunga.  Manajemen  pajak  akan  berusaha  agar  dapat mengecilkan beban pajaknya dan karena itu mencari cara agar laba yang diperoleh perusahaan stabil atau lebih  kecil  dari  tahun  sebelumnya.  Namun  hal  ini  bertolak  belakang  dengan  kepentingan  manajemen perusahaan dan pemegang saham.
Maka dapat diambil kesimpulan bahwa perusahaan dengan tingkat Cash Efektive Tax Rate yang rendah  tidak mempengaruhi nilai Struktur Modal dan begitu juga sebaliknya. Hal ini sejalan dengan teori yang dikemukakan (Graham et al., 2017) yang menyatakan bahwa perusahaan yang dengan tingkat pajak marjinal yang tinggi cenderung menggunakan hutang daripada perusahaan yang tingkat pajak marjinalnya rendah untuk memanfaatkan income tax shield  dari pembayaran utang. Penelitian ini juga sejalan dengan penelitian  yang  dilakukan  (Yap,  2016)  yang  menyatakan  Tax  rate  berpengaruh  terhadap  struktur  modal yang menyatakan bahwa perusahaan dengan tarif pajak yang tinggi memiliki insentif lebih banyak untuk mengajukan  utang  karena  dapat  mengambil  keuntungan  dari  pengurangan  bunga,  semakin  tinggi  tarif pajak akan semakin besar keuntungan yang diperoleh perusahaan dari penggunaan utang. Hasil penelitian menunjukkan  rendahnya  tax  rate  perusahaan  yang  dilihat  berdasarkan  tarif  pajak  sehingga  dapat menurunkan hutang. Hal ini disebabkan berubahnya tarif pajak yang dikenakan laba operasi perusahaan berdasarkan Undang-Undang Pajak Penghasilan Nomor 17 dan diperbarui dengan Undang-Undang Pajak Penghasilan Nomor 36 Tahun 2008 pasal 25 tentang pajak yang dikenakan atas laba perusahaan.
Hasil penelitian  ini  tidak sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh  (Alipour et al., 2015) dan  (Mai,  2020)  yang  menyatakan  bahwa  effective  tax  rate  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap struktur  modal.  Hasil  penelitian  juga  didukung  oleh  (Sudarmika  &  Sudirman,  2015)  yang  menyatakan bahwa  sejauh  manfaat  penghematan  pajak  lebih  besar  dari  biaya  modal  maka  penggunaan  utang  masih bisa  ditambah,  akan  tetapi  apabila  manfaat  penghematan  pajak  lebih  kecil  dari  biaya  modal  maka  akan timbul potensi kebangkrutan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  yang  telah  dikemukakan  sebelumnya,maka  dapat  diambil kesimpulan dari penelitian mengenai pengaruh Debt Tax Shield, Non Debt Tax Shield dan Efektive Tax Ratio  pada  Perusahaan  Advertising  Printing  Media  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun 2016  sampai  dengan  tahun  2019  dengan  jumlah  sampel  12  perusahaan  hasil  uji  f  menunjukkan  bahwa Debt  Tax  Sheild    berpengaruh  terhadap  Struktur  Modal,  dimana  H 0 ditolak  dan  H a diterima  sehingga secara  parsial Debt  Tax  Shield berpengaruh  dan  terhadap  Struktur  Modal,  Hasil  uji  hipotesis  diperoleh hasil bahwa secara parsial Efektif tax rate tidak berpengaruh terhadap Struktur Modal, yang artinya bahwa artinya  H 0 diterima  dan  H a ditolak  ditolak.  Hasil  uji  f  menunjukkan  bahwa  dari  kedua  variabel  secara simultan mempengaruhi struktur modal dengan tingkat signifikansi sebesar 0.000000
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.534

## Saran
Berdasarkan hasil penelitian yang dilakukan  dapat disarankan hal – hal sebagai berikut:
1. Bagi Industri Perdagangan:Advertising Printing Media baik pemilik maupun manajemen perusahaan agar  lebih  memperhatikan  faktor-faktor  yang  benar-benar  dapat  mempengaruhi  besarnya  Struktur Modal  dari  prespektif  hperpajakan.  Meningkatnya  penggunaan  proporsi  hutang  pada  tingkat  yang optimal  dapat  memanfaatkan  beban  bunga  yang  timbul  untuk  mengecilkan  laba  yang  dicapai perusahaan  sehingga  beban  pajak  yang  harus  dibayarkan  menjadi  rendah.  Manajemen  harus mempertimbangkan  dan  membuat  kebijakan  yang  lebih  baik  terkait  Debt  Tax  Shield,  dan  Efektive Tax  Rate  dengan  baik  agar  dapat  menunjang  dalam  menggunakan  hutang  sebagai  struktur  modal Perusahaan  Advertising  Printing  Media  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dapat  pula memperhatikan  keuntungan  pajak  dari  biaya  depresiasi  yang  dalam  penelitian  ini  terbukti  mampu menjadi subtitusi interest tax shield.
2. Bagi Pemerintah:
Terutama  untuk  fiskus  (Direktorat  Jenderal  Pajak)  agar  melakukan  tax  review  yang  merupakan kegiatan  penelaahan  terhadap  seluruh  kewajiban  perpajakan  yang  ada  dalam  suatu  perusahaan  dan pelaksanaan  pemenuhan  kewajiban-kewajiban  tersebut  baik  dari  cara  perhitungan,  pemotongan, penyetoran,  pelunasan  maupun  pelaporannya  untuk  menilai  kepatuhan  pajak  yang  telah  dilakukan sehingga  mengetahui  apakah  wajib  pajak  badan  khususnya  perusahaan  Advertising  Printing  Media melakukan praktik penghindaran pajak yang diluar undang-undang atau tidak
3. Bagi peneliti selanjutnnya
Oleh karena adanya keterbatasan yang dalam penelitian, seperti teknik penulisan, teknik analisa yang digunakan,  objek  penelitian,  tahun  pengamatan  yang  lebih  panjang  seperti  7-10  tahun  agar penggunaan  Struktur  Modal.  Penelitian  selanjutnya  dapat  memperluas  objek  penelitian  seperti perusahaan  jasa,  perusahaan  manufaktur  dan  lain  sebagainya  dan  menambah  variabel  penelitian seperti profitabilitas, ukuran perusahaan, likuiditas.

## REFERENSI
Alifiani,  R.  A.,  Sutopo,  S.,  &  Noviandari,  I.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas  Dan  Kebijakan Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Bei). EkoBis: Jurnal Ekonomi & Bisnis , 1 (1), 1–7. https://doi.org/10.46821/ekobis.v1i1.1
Alipour,  M.,  Mohammadi,  M.  F.  S.,  &  Derakhshan,  H.  (2015).  Determinants  of  capital  structure:  An empirical  study  of  firms  in  Iran. International  Journal  of  Law  and  Management , 57 (1),  53–83. https://doi.org/10.1108/IJLMA-01-2013-0004
Amelia,  F.,  &  Anhar,  M.  (2019).  PENGARUH  STRUKTUR  MODAL  DAN  PERTUMBUHAN PERUSAHAAN  TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN  DENGAN  PROFITABILITAS  SEBAGAI VARIABEL  INTERVENING  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Pertambangan  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia 2013-2017). Jurnal STEI Ekonomi , 28 (01), 44–70.
Dewinta,  I.,  &  Setiawan,  P.  (2016).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Umur  Perusahaan,  Profitabilitas, Leverage,  Dan  Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Tax  Avoidance. E-Jurnal  Akuntansi  Universitas Udayana , 14 (3), 1584–1615.
Graham,  J.  R.,  Hanlon,  M.,  Shevlin,  T.,  &  Shroff,  N.  (2017).  Tax  rates  and  corporate  decision-making. Review of Financial Studies , 30 (9), 3128–3175. https://doi.org/10.1093/rfs/hhx037
Mai,  M.  U.  (2020).  Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Kinerja  Perusahaan  Pada  Industri  Manufaktur Kriteria  Syariah  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Riset  Akuntansi  Dan  Keuangan , 8 (1),  159–170. https://doi.org/10.17509/jrak.v8i1.20065
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.534
Meylani.  (2016).  Daftar  Pustaka  Daftar  Pustaka. Pemikiran  Islam  Di  Malaysia:  Sejarah  Dan  Aliran , 20 (5),
40–43. https://books.google.co.id/books?id=D9_YDwAAQBAJ&pg=PA369&lpg=PA369&dq=Prawirohar djo,+Sarwono.+2010.+Buku+Acuan+Nasional+Pelayanan+Kesehatan++Maternal+dan+Neonatal.+J akarta+:+PT+Bina+Pustaka+Sarwono+Prawirohardjo.&source=bl&ots=riWNmMFyEq&sig=ACfU 3U0HyN3I
Rustam, M. (2015). Penentuan Struktur Modal Optimal Pada Perusahaan Sektor Properti, Real Estate, dan Kontruksi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi Bisnis Dan Kewirausahaan , 4 (1), 94. https://doi.org/10.26418/jebik.v4i1.11463\
Sari,  M.  D.,  A,  D.,  &  Djazuli,  A.  (2015).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Pertumbuhan Penjualan,  Struktur  Aset,  Non-Debt  Tax  Shield  Dan  Usia  Perusahaan  Terhadap  Struktur  Modal (Studi  Pada  Perusahaan  Makanan  Dan  Minuman  Di  Bei). Ekonomi  Bisnis , 20 (1),  22–32. https://doi.org/10.17977/um042v20i1p22-32
Setyawan,  A.  I.  W.,  Topowijono,  &  Nuzula,  N.  F.  (2016).  Pengaruh  firm  size,  growth  opportunity, profitability (studi pada perusahaan sektor property dan real estate yang terdaftar di BEI tahun 2009- 2014). Jurnal Administrasi Bisnis , 31 (1), 108–117.
Sudarmika,  G.,  &  Sudirman,  I.  (2015).  Pengaruh  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Aktiva,  Struktur  Aktiva, Dan Pajak Terhadap Struktur Modal. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 4 (9), 254468.
Yanti,  N.  N.  S.  A.,  Ratnawati,  K.,  &  Djumahir,  D.  (2018).  Pengaruh  Variabel  Determinan  terhadap Struktur  Modal  dan  Dampak  Struktur  Modal  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada Perusahaan  Sektor  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal  Manajemen  Dan Kewirausahaan , 6 (2), 211–224. https://doi.org/10.26905/jmdk.v6i2.2210
Yap, S. (2016). Pengaruh Karakteristik Perusahaan, Rasio Keuangan, Corporate Tax Rate dan Non-Debt Tax Shield terhadap Kebijakan Hutang pada Perusahaan Food and Beverages. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi , 18 (2), 176–186.