## Jurnal Ilmiah Rekayasa Sipil
Available online at : http://ejournal2.pnp.ac.id/index.php/jirs/ Terakreditasi SINTA Peringkat 5
Diterima Redaksi : 04-03-2020 | Selesai Revisi : 26-04-2020 | Diterbitkan Online : 30-04-2020

## Evaluasi Kinerja Keuangan
Perusahaan Konstruksi BUMN Perioda 2015-2018
1 Arni Utamaningsih, 2 Chairul Muharis
1 Jurusan Administrasi Bisnis, Politeknik Negeri Malang
2 Jurusan Teknik Sipil, Politeknik Negeri Padang
1 Arni6965@gmail.com, 2 ch_muharis@yahoo.com

## Abstract
Performance  evaluation  is  one  of  the  human  resource  management  activities that  is  important for  achieving the goals  of  the  construction  industry  company.  This  study  aims  to  analyze  the  financial  performance  of  BUMN industry companies that go public on the Indonesia Stock Exchange. An evaluation of financial performance was carried  out  on  PT  WaskitaKarya  (Persero)  Tbk,  PT  Wijaya  Karya  (Persero)  Tbk,  PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk, and  PT  Pembangunan  Perumahan  (Persero)  Tbk  in  the  period  of  2015-2018.  The  results  showed  that  the profitability, solvency and liquidity tests stated that the four BUMN were able to produce large profits, with a gross profit margin that was far above the industry average. The gross profit margin value is in the range of 93.522%- 101.436%,  far  above  the  industry  average  of  30%.  However,  the  ability  of  the  company  to  make  a  large  gross profit is burdened by sales costs and a large interest rate, so that the net profit margin decreases, ranging from 2.848%-9.468%.  The  results  of  the  evaluation  of  solvency  and  liquidity  show  that  the  four  companies  are inadequate in using their debts to finance all of their assets, as well as having a low ability to repay their debts.
Keywords: Construction companies, Evaluation of financial performance, Profitability, Solvency, Liquidity.

## Abstrak
Evaluasi  kinerja merupakan  salah  satu  kegiatan manajemen sumber  daya  insani  yang  penting  bagi  pencapaian tujuan perusahaan industri konstruksi. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis kinerja keuangan perusahaan industri  BUMN  yang  telah  go  public  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Evaluasi  kinerja  keuangan  dilakukan  terhadap  PT Waskita  Karya  (Persero)  Tbk,  PT  Wijaya  Karya  (Persero)  Tbk,PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk,  dan  PT Pembangunan Perumahan (Persero) Tbk pada perioda tahun 2015-2018. Hasil penelitian menunjukan bahwa uji profitabilitas,  solvabilitas  dan  likuiditas  menyatakan  keempat  BUMN  mampu  menghasilkan  keuntungan  yang besar,  dengan  nilai  gross  profit  margin  yang  jauh  di  atas  standard  rata-rata  industri.  Nilai  gross  profit  margin berada  pada  kisaran  93,522%-101,436%  jauh  di  atas  standard  rata-rata  industri  sebesar  30%.  Namun, kemampuan perusahaan mencetak laba kotor yang besar dibebani oleh biaya penjualan dan tingkat bunga yang besar  pula,  sehingga  margin  keuntungan  bersihnya  menurun,  berkisar  antara  2,848%-9,468%.  Hasil  evaluasi solvabilitas dan likuiditas menunjukkan bahwa keempat perusahaan tersebut tidak memadai dalam menggunakan utangnya untuk membiayai seluruh asetnya, sekaligus memiliki kemampuan yang rendah dalam melunasi utang- utangnya.
Kata kunci : Perusahaan konstruksi, Evaluasi kinerja keuangan, Profitabilitas, Solvabilitas, Likuiditas.
© 2020 Jurnal Ilmiah Rekayasa Sipil

## 1.  Pendahuluan
Usaha dalam bidang konstruksi
merupakan  industri  jasa  yang  secara  nasional teregestrasi  dalam  Lembaga  Pengembangan
Jasa  Konstruksi  (LPJK).  Evaluasi  kinerja merupakan  salah  satu  kegiatan  manajemen sumber  daya  insani  yang  penting  bagi pencapaian tujuan perusahaan industri
Jurnal Ilmiah Rekayasa Sipil Vol. 17 No. 1 Edisi April 2020
konstruksi  [4].  Tujuan  sebuah  perusahaan konstruksi  meliputi  a)  Tujuan  ideal,  yaitu mempertahankan dan mengembangkan eksistensi  organisasi/  perusahaan  yang  dapat memberikan manfaat bagi pengusaha, pekerja,  masyarakat,  bangsa,  dan  negara;  b) Tujuan  operasional,  yaitu  memperoleh  laba kompetitif  secara  berkelanjutan,  agar  dapat mewujudkan  tujuan  ideal.  Pencapaian  kedua tujuan  tersebut  sangat  tergantung  pada kontribusi sumber daya insani (pekerja) dalam melaksanakan  tugas  pokoknya  di  bidang bisnis  yang  menjadi  obyek  garapan  sebuah organisasi/ perusahaan. [4] menyatakan bahwa: a) Pekerja sebagai sumber daya insani adalah  penggerak  perusahaan;  b)  Tanpa pekerja  sebagai  sumber  daya  insani  maka perusahaan  tidak  akan  berfungsi;  c)  Setiap perusahaan membutuhkan pekerja yang mampu  menggerakkan  perusahaan  untuk mencapai tujuannya.
Dalam studi
empiris
[13]
mengidentifikasi  faktor-faktor  internal  yang mempengaruhi  kinerja  jasa  konstruksi  di Indonesia.  Studi  tersebut  melaporkan  bahwa rendahnya  moral  dan  standard  etika  pekerja memberikan 79% kontribusi kepada kemampuan perusahaan menghasilkan keuntungan  dan  53%  kontribusi  kepada pertumbuhan  perusahaan.  Hasil  ini  sangat mengejutkan,  bahwa  secara  empiris  faktor sumber  daya  insani  sangat  mempengaruhi pertumbuhan  suatu  usaha  di  bidang  jasa konstruksi.  Lebih  jauh  dapat  diperdalam bahwa  tinggi  rendahnya  moral  dan  standard etika  di  perusahaan  jasa  konstruksi  sangat mempengaruhi  pertumbuhan  suatu  usaha.
Studi  ini  juga  menunjukkan  bahwa  34% rendahnya moral dan standard etika berkontribusi  terhadap  penilaian  kompetensi sumber daya manusia.
Berikut ini adalah Tabel yang melaporkan  hasil  studi  yang  mengidentifikasi permasalahan  pada  faktor  internal  yang mempengaruhi kinerja perusahaan jasa konstruksi di Indonesia :
Tabel 1. PermasalahanFaktor Internal Perusahaan yang Paling
Berpengaruh dan Kontribusinya
Jurnal Ilmiah Rekayasa Sipil Vol. 17 No. 1 Edisi April 2020
Variabel penentu terdiri dari X1: Manajer yang tidak berpengalaman, X3: Sifat pimpinan yang angkuh  dan  superior,  X4:  Rendahnya  moral dan standar etika, X5: Rendahnya manajemen sumber  daya  manusia,  X7:  Tidak  tepatnya dalam  mengatur  strategi  perusahaan,  X8: Rendahnya kemampuan manajerial dan Enterpreneurial,  X9:  Sistem  komunikasi  yang kurang efektif, X10: Kesalahan dalam pendelegasian  tugas  dan  wewenang,  X12: Buruknya  kualitas  hasil  pekerjaan,  X14: Rendahnya  moral  dan  standar  etika,  X15: Rendahnya  produktivitas,  X16:  Minimnya pengetahuan  dan  kemampuan  teknik  SDM, X17: Rendahnya kreativitas dan inovasi yang dimiliki  oleh  SDM,  X19:  Kurangnya  komitmen karyawan,  X20:Rendahnya  motivasi  yang dimiliki karyawan, X21: Rendahnya kemampuan  kepemimpinan,  X22:  Buruknya arus  kas  perusahaan,  X23:  Masalah  finansial yang  kurang  baik  dan  pembayaran  terlambat, X24: Kurangnya fasilitas mesin pendukung.
Pada  Tabel  1  di  atas  dapat  diketahui bahwa  kemampuan  perusahaan  konstruksi menghasilkan  keuntungan  dan  pertumbuhan perusahaan  yang  rendah  karena  kurang didukung oleh moral dan standar etika sumber daya  insani  yang  memadai.  Paparan  teoritis yang disampaikan oleh [4] didukung oleh hasil studi  empiris  [13]  yang  mengidentifikasi permasalahan  pada  faktor  internal  yang mempengaruhi kinerja perusahaan jasa konstruksi di Indonesia.
Penelitian ini ingin mengelaborasi secara  lebih  dalam  mengenai  kemampuan perusahaan jasa konstruksi di Indonesia dalam hal menghasilkan keuntungan dan kemampuannya  untuk  bertumbuh,  mengacu
pada  hasil  penelitian  [13].  Penelitian  ini menggunakan  seluruh  perusahaan  industri konstruksi  BUMN  di  Indonesia  yang  telah  go publik di Bursa Efek Indonesia.  Dalam hal ini, penelitian  ini  mengevaluasi  kinerja  BUMN bidang  konstruksi  dalam  menciptakan  dan menumbuhkan  laba  pada  perioda  tahun  2015 sampai  dengan  2018.  Perioda  tahun  2015 sampai dengan 2018 merupakan perioda yang berada  dalam  ranah  Kabinet  Kerja  Presiden Joko  widodo  dan  Wakil  Presiden  Muhammad Jusuf  Kalla  yang  bertugas  sejak  tahun  2014 sampai  dengan  2019.  Kabinet  Kerja  tersebut terdiri  dari  4  menteri  koordinator  dan  30 menteri.
Pada  tahun  2015,  pemerintah  fokus pada pembangunan infrastruktur (setkab.go.id, Desember  2014).  Hal  tersebut  tercermin  pada penyusunan Rancangan Anggaran Pendapatan  dan  Belanja  Negara  Perubahan (RAPBN-P) 2015. Fokus pembangunan infrastruktur  tentunya  akan  berkaitan  dengan peran BUMN bidang konstruksi dalam mendukung  strategi  pemerintah.  Berdasarkan paparan itu, maka penelitian ini menggunakan sampel  BUMN  bidang  konstruksi  sebagai obyek  penelitian,  dalam  hal  ini  BUMN merupakan  perusahaan  yang  sebagian  besar sahamnya  dimiliki  pemerintah  dan  menjadi salah  satu  penggerak  pembangunan  ekonomi di  Indonesia.  Perusahaan  industri  konstruksi BUMN  tersebut  adalah:  PT  Waskita  Karya (Persero) Tbk, PT Wijaya Karya (Persero) Tbk, PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk,  dan  PT Pembangunan Perumahan (Persero) Tbk.
Pada  era  pemerintahan  Presiden  Joko Widodo  dan  M.  Jusuf  Kalla,  pembangunan infrastruktur berkembang sangat pesat. Apakah  perkembangan  tersebut  juga  diikuti
Jurnal Ilmiah Rekayasa Sipil Vol. 17 No. 1 Edisi April 2020
dengan  capaian  perolehan  dan  pertumbuhan laba  yang  positif  pada  perusahaan  BUMN industri konstruksi, sebagai pendukung strategi pembangunan pemerintah?
Pertanyaan tersebut dialamatkan sebagai tujuan penelitian
yang  ingin  dijawab  dalam  evaluasi  kinerja keuangan guna mencapai tujuan
operasionalnya. Penelitian
ini akan membandingkan  kinerja  keuangan  4  (empat) perusahaan  BUMN  berdasarkan  Laporan Keuangan  yang  telah  dipublikasi  oleh  Bursa Efek  Indonesia  pada  tahun  2015  sampai dengan 2018.

## 2.  Metode Penelitian
Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif yang menganalisis kinerja keuangan perusahaan-perusahaan konstruksi BUMN yang  telah  go  public  selama  perioda  2015 sampai  dengan  2018.  Kinerja  keuangan dianalisis  dari  laporan  tahunan  yang  telah dipublikasi  melalui  website  idx.co.id.  Laporan tahunan itu terdiri dari Laporan Rugi/Laba dan Neraca  yang  telah  diaudit.  Analisis  ini dilatarbelakangi  temuan  [13]  dan  pemaparan [4]  mengenai  perkembangan  perusahaan- perusahaan konstruksi di Indonesia.
Penelitian  ini  meneliti  4  sampel perusahaan  BUMN  dengan  mengacu  pada metoda  penarikan  purposive  sampling.  Teknik purposive sampling merupakan teknik penentuan  sampel  dengan  pertimbangan tertentu [14]. Penelitian ini menetapkan kriteria sampel sebagai berikut:
a.  Sampel merupakan perusahaan konstruksi
BUMN di Indonesia.
b.  Sampel  merupakan  perusahaan  yang telah listing di Bursa Efek Indonesia.
c.  Sampel  secara  teratur  telah  melaporkan Laporan  Tahunan  yang  telah  diaudit  pada tahun 2015 sampai dengan 2018.
Pengujian  terhadap  Laporan  Tahunan, berupa  Neraca  dan  Laporan  Rugi/Laba  pada empat  perusahaan  sampel  dilakukan  dengan kaidah sebagai berikut [1] : 1.  Rasio Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan untuk  menghasilkan  laba  pada  periode tertentu.  Semakin  tinggi  profitabilitas  suatu perusahaan  menunjukkan  semakin  besar kemampuan perusahaan menggunakan sumber  dananya  yang  berasal  dari  internal perusahaan  berupa  keuntungan  dari  operasi perusahaan.  Berikut  ini  adalah  rasio-rasio yang terkait dengan rasio profitabilitas:
a)  Margin Laba Kotor
Margin  laba  kotor  adalah  rasio  laba  kotor terhadap  total  pendapatan  yang  dinyatakan dalam bentuk persentase.
(1)
b)  Margin Laba Bersih
Margin  laba  bersih  adalah  perbandingan  total jumlah  laba  bersih  dengan  total  jumlah pendapatan  perusahaan  yang  dinyatakan dalam bentuk persentase.
(2) c)  Return on Investment
Return  On  Investment  (ROI)  digunakan  untuk mengukur kemampuan manajemen perusahaan dalam mengelola modal perusahaan yang diinvestasikan dalam
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑖𝑛 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑘𝑜𝑡𝑜𝑟 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑘𝑜𝑡𝑜𝑟 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑥 100%
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑖𝑛 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑥 100%
Jurnal Ilmiah Rekayasa Sipil Vol. 17 No. 1 Edisi April 2020
keseluruhan aktiva untuk menghasilkan keuntungan  bersih.  Return  On  Investment (ROI) dalam analisa keuangan mempunyai arti yang sangat penting sebagai salah satu teknik analisa  keuangan  yang  bersifat  menyeluruh, berikut ini adalah formulanya:
(3)
d)  Return on Equity
Rasio  ini  menunjukkan  tingkat  efektivitas  tim manajemen  perusahaan  dalam  menghasilkan laba dari  dana  yang diinvestasikan  pemegang saham, berikut ini adalah rumusnya:
(4) 2.  Rasio Solvabilitas Rasio Solvabilitas atau leverage ratio merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  sejauh  mana  aktiva  perusahaan dibiayai  dengan  utang  [6];  artinya  berapa besar beban utang yang ditanggung perusahaan  dibandingkan  dengan  aktivanya. Berikut ini adalah rasio-rasio solvabilitas:
a)  Rasio Hutang
Debt  to  Total  Assets  Ratio  menunjukan  nilai relatif antara total utang dengan total aktiva. Rasionya dihitung dengan membagi nilai total utang dengan total aktiva. Formulanya adalah sebagai berikut:
(5)
b)  Rasio Hutang terhadap Modal
Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  menunjukan  nilai relative antara total utang dengan total equitas. Rasionya  dihitung  dengan  membagi  nilai  total utang  dengan  total  equitas.  Menurut  Kasmir (2014) [6] rumus DER adalah sebagai berikut:
(6)
3.  Rasio Likuiditas
Munawir  (2010)  mengatakan  bahwa  Likuiditas menunjukkan  kemampuan  suatu  perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangannya yang harus  segera  dipenuhi  atau  kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangan  pada  saat  ditagih.  Rasio  likuiditas terdiri dari 2, yaitu:
a)  Rasio Lancar, yaitu rasio yang menunjukkan  bahwa  nilai  asset  lancar  (yang segera  dapat  dijadikan  uang)  ada  sekian kalinya  kewajiban  jangka  pendek.  Semakin tinggi  rasio  lancar,  kemampuan  perusahaan untuk  membayar  kewajiban  jangka  pendek juga semakin besar. Berikut adalah formulanya:
(7)
b)  Rasio Cepat,
Pengertian  dari  Quick  ratio  (rasio  cepat) adalah  jenis  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam membayar kewajiban jangka pendeknya dengan  menggunakan  aktiva  atau  aset  yang lebih  likuidatau  aset  yang  mendekati  uang tunai  (asset  cepat).  Rasio  cepat  adalah perbandingan  antara  aktiva  lancar  yang dikurangi persediaan dengan utang lancarnya. Pada rasio ini jumlah inventory atau persediaan sebagai salah satu komponen dari aktiva  lancar  yang  perlu  dikeluarkan,  sebab persediaan  adalah  komponen  dari  aktiva lancar  yang  paling  tidak  likuid,  kemudian dengan  quick  ratio  yaitu  dimaksudkan  untuk membandingkan aktiva yang lebih lancar.
(8)
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑚𝑒𝑛𝑡 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑥 100% 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑠𝑒𝑛𝑑𝑖𝑟𝑖 𝑥 100% 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑒𝑡𝑠 𝑥 100% 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜  = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑥 100%
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝑥 100%
𝑄𝑢𝑖𝑐𝑘 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 − 𝑝𝑒𝑟𝑠𝑒𝑑𝑖𝑎𝑎𝑛 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝑥 100%
Jurnal Ilmiah Rekayasa Sipil Vol. 17 No. 1 Edisi April 2020

## 3.  Hasil Dan Pembahasan
Pada  bagian  ini  akan  disampaikan  hasil perhitungan  dari  rasio  keuangan  perusahaan yang  menjadi  sampel  dalam  penelitian  ini. Secara  berturut-turut  hasil  tersebut  disajikan dalam  suatu  tabel  yang  memuat  hasil perhitungan rasio profitabilitas, solvabilitas dan likuiditas.  Pada  bagian  berikutnya  akan dibahas  hasil  analisis  rasio  tersebut  satu  per satu, sehingga kita akan mendapatkan simpulan  mengenai  kinerja  keuangan  masing- masing  perusahaan  sampel  selama  kurun waktu 2015 sampai dengan 2018. Secara detil pengujian tersebut adalah sebagai berikut: a.  Rasio Profitabilitas:
1) Margin Laba Kotor (Gross Profit Margin)
2) Margin Laba Bersih (Net Profit Margin)
3) Return on Investment (ROI)
4) Return on Equity (ROE)
b.  Rasio Solvabilitas:
1) Rasio Hutang (Debt Ratio)
2)  Rasio  Hutang  terhadap  modal  (Total Debt   to Equity Ratio)/ DER
c.  Rasio Likuiditas:
1) Rasio Lancar (Current Ratio) 2) Rasio Cepat (Quick Ratio)
Analisis  Keuangan  PT  Waskita  Karya (Persero) tbk.
Analisis Keuangan PT. Waskita Karya
(Persero) tbk bersumber dari Laporan
Keuangan,  berupa  Laporan  Rugi  Laba  dan Neraca yang telah diaudit selama kurun waktu 2015  sampai  dengan  2018.  Hasil  perhitungan dilaporkan dalam Tabel 2 berikut ini:
Tabel 2
Ikhtisar Rasio Keuangan PT Waskita Karya (Persero) Tahun 2015-2018
Sumber:  Laporan  Tahunan  PT  Waskita  Karya  (Persero) tahun 2015-2018
Pada  hasil  perhitungan  Rasio  Profitabilitas, dalam  hal  ini  perhitungan  margin  laba  kotor, menunjukkan  hasil  yang  sangat  bagus  pada kisaran  93,522%  sampai  dengan  98,909%. Hasil ini menunjukkan kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  sangat bagus,  melebihi  standar  yang  ditetapkan  oleh industri  sebesar  30%  [6].  Namun  demikian, hasil perhitungan margin laba bersih perusahaan  sangat  rendah  sebesar  7,402% sampai  dengan  9,468%.  Hasil  perhitungan tersebut  menunjukkan  perusahaan  memiliki beban  penjualan  dan  bunga  yang  besar, sehingga  sebagian  besar  laba  digunakan untuk  menutup  beban  tersebut.  Hasil  tersebut didukung  oleh  hasil  perhitungan  return  on investment  (ROI)  yang  rendah  pada  kisaran 2,952% sampai dengan 4,292%. Hasil perhitungan ROI menunjukkan bahwa pendapatan  bersih  setelah  bunga  dan  pajak hanya  mampu  menutupi  kurang  dari  5%  dari
Jurnal Ilmiah Rekayasa Sipil Vol. 17 No. 1 Edisi April 2020
total  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan.  Hasil perhitungan Return on Equity juga menunjukkan bahwa pendapatan bersih setelah  bunga  dan  pajak  hanya  mampu menutupi  6,246%  sampai  dengan  18,683%. Hasil  analisis  terhadap  perhitungan  rasio profitabilitas  itu  menunjukkan  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  tidak didukung  dengan  kemampuan  perusahaan dalam mengendalikan beban penjualan, beban bunga,  dan  beban  lainnya  yang  dari  tahun  ke tahun  terus  meningkat,  terutama  pada  tahun 2018.
Pada  hasil  perhitungan  Solvabilitas, rasio  hutang  menunjukkan  kecenderungan turun  naik  dari  tahun  2015  sampai  dengan 2018, berturut-turut sebagai berikut:
147,322%;  33,545%;  76,756%  dan  76,777%.
Hasil  tersebut  mengindikasikan  sejauhmana aktiva perusahaan
dibiayai dengan
menggunakan  hutang.  Pada  tahun  2015 sebesar  147,322%  aktiva  perusahaan  dibiayai dengan hutang dan pada tahun-tahun berikutnya  rasio  tersebut  menurun  pada kisaran  76%  aktiva  perusahaan  dibiayai dengan  hutang.  Rata-rata  industri  untuk  rasio hutang  adalah  sebesar  35%  [6].  Hasil perhitungan  menunjukkan  bahwa  solvabilitas PT.  Waskita  Karya  (Persero)  Tbk  di  atas standar  rata-rata  industri.  Hasil  tersebut  juga didukung  hasil  perhitungan  Total  Debt  to Equity  Rasio  yang  menunjukkan  kisaran 212,330% sampai dengan 330,613%. Rasio ini untuk menilai berapa besar modal perusahaan didanai  dengan  menggunakan  hutang.  [6] menyatakan standar industri untuk perusahaan yang  sehat  berada  pada  kisaran  80%.  Hasil tersebut  menyimpulkan  bahwa  perhitungan Total Debt to Equity Rasio menunjukkan batas
ambang  yang  kurang  sehat,  ditinjau  dari standar rata-rata industri yang diperkenankan.
Hasil perhitungan likuiditas menyatakan  bahwa  kemampuan  PT  Waskita karya (Persero) Tbk, dalam memenuhi kewajiban  jangka  pendeknya  dalam  batas kurang  memadai.  Hasil  Perhitungan  rasio likuiditas  menunjukkan  hasil  pada  kisaran 57,541%  pada  tahun  2015;  dan  meningkat pada level  yang  sangat baik  pada  tahun  2016 senilai  291,899%  dan  kembali  ke  titik  kurang aman  pada  tahun  2017  dan  2018  senilai 100,225%  dan  117,939%.  Angka  tersebut masih  di  bawah  standar  rata-rata  industri sebesar  200%.  Hasil  perhitungan  quick  ratio juga  di  bawah  standar  rata-rata  industri sebesar 150%, berturut-turut hasil perhitungan menyatakan  kurang  aman  sebesar:  54,824%; 273,188%; 94,040%; dan 108,979%.
Analisis Keuangan PT Wijaya Karya (Persero) tbk.
Analisis Keuangan PT. Wijaya Karya (Persero) tbk bersumber dari Laporan Keuangan, berupa Laporan  Rugi  Laba  dan  Neraca  yang  telah diaudit  selama  kurunA  waktu  2015  sampai dengan  2018.  Hasil  perhitungan  dilaporkan dalam Tabel 3 berikut ini:
Tabel 3. Ikhtisar Rasio Keuangan PT Wijaya Karya (Persero) Tahun 2015-2018
Sumber: Laporan Tahunan PT Wijaya Karya (Persero) tahun 2015-2018
Jurnal Ilmiah Rekayasa Sipil Vol. 17 No. 1 Edisi April 2020
Hasil analisis keuangan PT Waskita Karya dan PT  Wijaya  Karya  memiliki  kemiripan.  Pada hasil  perhitungan  Rasio  Profitabilitas,  dalam hal  ini  perhitungan  margin  laba  kotor, menunjukkan  hasil  yang  sangat  bagus  pada kisaran  98,459%  sampai  dengan  100,480%. Hasil ini menunjukkan kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  sangat bagus,  melebihi  standar  yang  ditetapkan  oleh industri  sebesar  30%  [6].  Namun  demikian, hasil perhitungan margin laba bersih perusahaan  sangat  rendah  sebesar  5,162% sampai  dengan  7,321%.  Seperti  halnya  PT Waskita Karya, PT Wijaya Karyajuga menunjukkan beban yang besar. Hasil perhitungan tersebut menunjukkan
perusahaan  memiliki  beban  penjualan  dan bunga  yang  besar,  sehingga  sebagian  besar laba digunakan untuk menutup beban tersebut.  Hasil  tersebut  didukung  oleh  hasil perhitungan  return  on  investment  (ROI)  yang rendah  pada  kisaran  2,968%  sampai  dengan 3,689%.  Hasil  PT  Wijaya  Karya  lebih  rendah ketimbang PT Waskita Karya. Hasil
perhitungan ROI menunjukkan bahwa
pendapatan  bersih  setelah  bunga  dan  pajak hanya  mampu  menutupi  kurang  dari  5%  dari total  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan.  Hasil perhitungan Return on Equity juga menunjukkan bahwa pendapatan bersih setelah  bunga  dan  pajak  hanya  mampu menutupi  9,178%  sampai  dengan  12,927%. Hasil  analisis  terhadap  perhitungan  rasio profitabilitas  itu  menunjukkan  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  tidak didukung  dengan  kemampuan  perusahaan dalam mengendalikan beban penjualan, beban
bunga,  dan  beban  lainnya  yang  dari  tahun  ke tahun  terus  meningkat,  terutama  pada  tahun 2018.
Pada hasil perhitungan Solvabilitas,rasio hutang  menunjukkan  kecenderungan  turun naik  dari  tahun  2015  sampai  dengan  2018, berturut-turut sebagai berikut: 72,258%; 59,807%;  67,972%  dan  70,935%.  Hasil tersebut  mengindikasikan  sejauhmana  aktiva perusahaan  dibiayai  dengan  menggunakan hutang.  Pada  tahun  2015  sebesar  72,258% aktiva perusahaan dibiayai dengan hutang dan pada  tahun-tahun  berikutnya  rasio  tersebut menurun pada kisaran 70% aktiva perusahaan dibiayai  dengan  hutang.  Rata-rata  industri untuk  rasio  hutang  adalah  sebesar  35%  [6]. Hasil perhitungan menunjukkan bahwa solvabilitas PT. Wijaya Karya (Persero) Tbk di atas  standar  rata-rata  industri.  Hasil  tersebut juga  didukung  hasil  perhitungan  Total  Debt  to Equity Rasio yang menunjukkan nilai 260,464%;  148,798%;  212,222%;  244,054%. Rasio  ini  untuk  menilai  berapa  besar  modal perusahaan  didanai  dengan  menggunakan hutang.  Standar  industri  untuk  perusahaan yang sehat berada pada kisaran 80% [6]. Hasil perhitungan  solvabilitas  PT  Wijaya  Karya berada  di  atas  ambang  batas  industri.  Hasil tersebut  menyimpulkan  bahwa  perhitungan Total Debt to Equity Rasio menunjukkan batas ambang  yang  kurang  sehat,  ditinjau  dari standar rata-rata industri yang diperkenankan.
Hasil  perhitungan  likuiditas  menyatakan bahwa kemampuan PT Wijaya Karya (Persero)  Tbk,  dalam  memenuhi  kewajiban jangka  pendeknya  masih  dalam  batas  belum memadai.  Hasil  Perhitungan  rasio  likuiditas
Jurnal Ilmiah Rekayasa Sipil Vol. 17 No. 1 Edisi April 2020
menunjukkan  hasil  pada  kisaran  118,521% pada  tahun  2015;  dan  meningkat  pada  tahun 2016  senilai  147,558%  dan  pada  tahun  2017 dan  2018  senilai  134,396%  dan  154,168%. Angka  tersebut  masih  di  bawah  standar  rata- rata  industri  sebesar  200%.  Hasil  perhitungan quick  ratio  juga  di  sedikit  bawah  standar  rata- rata industri sebesar 150%, berturut-turut hasil perhitungan  menyatakan  belum  memadai sebesar:  108,790%;  139,015%;  119,614%; dan 133,007%.
Kondisi keuangan yang demikian sangat rentan,  dan  sangat  mungkin  direspon  pasar secara  negatif.  Kondisi  ini  sangat  berkaitan dengan  risiko  perusahaan  [11],  [12].  Dalam kondisi seperti itu, perusahaan juga dihadapkan  pada  turunnya  nilai  perusahaan yang  disebabkan  oleh turunnya  nilai  saham  di Bursa  Saham  Indonesia.  Penilaian  investor yang  negatif  menyebabkan  investor  menjual saham-sahamnya  yang  mengakibatkan  harga saham  turun.  Jika  perusahaan  tidak  segera memperbaiki  kondisi  keuangannya,  maka sangat mungkin harga saham akan terus turun dan kinerja perusahaan akan semakin terancam.
Analisis Keuangan PT Adhi Karya (Persero) tbk.
Tabel berikut ini menggambarkan hasil analisis dalam ikhtisar rasio keuangan PT Adhi karya:
Tabel 4
Ikhtisar Rasio Keuangan PT Adhi Karya (Persero) Tahun 2015-2018
Sumber: Laporan Tahunan PT Adhi Karya (Persero) tahun 2015-2018
Hasil  analisis  keuangan  PT  Adhi  Karya (Persero) Tbk, juga tidak jauh berbeda dengan PT  Waskita  Karya  (Persero)  Tbk,  maupun  PT Waskita  karya  (Persero)  Tbk.  Ketiganya memiliki  kesamaan  dalam  rasio  profitabilitas. Dalam perhitungan margin laba kotor hasilnya sangat  besar,  jauh  di  atas  rata-rata  industri sebesar  30%.  Namun  hasil  tersebut  tidak didukung  dengan  hasil  net  profit  margin  yang tinggi  pula.  Kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  laba  yang  besar,  dibebani  oleh beban penjualan dan beban bunga yang besar pula. Perhitungan tersebut didukung oleh hasil perhitungan  ROE  dan  ROI  yang  kurang memadai.
PT Adhi Karya juga memiliki kemampuan likuiditas yang kurang baik, dalam hal  ini  rasio  lancar  masih  di  bawah  rata-rata industri  sebesar  200%,  sedangkan  rasio cepatnya  di  bawah  standar  industri  sebesar 150%. Artinya, PT Adhi Karya dalam usahanya
Jurnal Ilmiah Rekayasa Sipil Vol. 17 No. 1 Edisi April 2020
memenuhi  kewajibannya  masih  belum  dapat diandalkan.

## Analisis Keuangan PT. Pembangunan
Perumahan (Persero) tbk.
Tabel berikut ini menggambarkan ikhtisar rasio keuangan PT Pembangunan Perumahan:
Tabel 5 Ikhtisar Rasio Keuangan PT Pembangunan Perumahan (Persero) Tahun 2015-2018
Sumber: Laporan Tahunan PT Pembangunan Perumahan (Persero) tahun 2015-2018
Hasil
analisis keuangan PT
Pembangunan Perumahan (Persero) Tbk, juga tidak  berbeda  dengan  3  BUMN  yang  lainnya, yaitu  PT  Waskita  Karya  (Persero)  Tbk,  PT Wijaya  Karya  (Persero)  Tbk,  dan  PT  Adhi Karya  (Persero)  Tbk.  PT  Pembangunan
Perumahan
(Persero)
Tbk memiliki
kemampuan  menghasilkan  laba  yang  sangat baik,  jauh  di  atas  rata-rata  industri  sebesar 30%,  namun  memiliki  beban  penjualan  dan beban  bunga  yang  besar  sehingga  hanya menghasilkan  net  profit  margin  berturut  turut
dari tahun 2015 sampai dengan 2018 sebesar 5,946; 6,996; 8,017 dan 7,799.
PT Pembangunan Perumahan (Persero) Tbk  memiliki  rasio  likuiditas  yang  belum memadai.  Rasio  lancarnya  di  bawah  rata-rata industri  sebesar  200%,  dan  rasio  cepatnya  di bawah  rata-rata  industri  150%,  sejak  tahun 2015  sampai  dengan  2018  berturut-turut adalah  120,068%;  136,  589%;  132,807%  dan 123,950%. Hasil perhitungan tersebut menunjukkan hasil yang belum memadai. Penilaian perusahaan dipandang
memiliki  peran  sentral  dalam  keuangan  dan hampir  semua  hal  dalam  keuangan  dapat terjadi  ketika  nilai  perusahaan  turun  [15],  [16]. Penilaian  perusahaan  dapat  diklasifikasikan dalam  subkategori  penilaian  untuk  membantu investor  mengambil  keputusan  [8].  Banyak peneliti  berusaha  mengembangkan  model penilaian  untuk  membantu  investor  dan  para pengambil keputusan kebijakan. Alat penilaian itu diarahkan untuk mendukung dalam membuat  keputusan  keuangan  strategis, misalnya  penilaian  investasi,  struktur  modal, merger  dan  akuisisi  yang  pada  prinsipnya ditujukan untuk memaksimalkan nilai perusahaan  [2].  Metode  penilaian  umumnya dapat  dikelompokkan  ke  dalam  tiga  kategori: diskon  uang  tunai,  penilaian  aliran  kas, penilaian relatif, dan penilaian klaim kontinjensi [2].  Masing-masing  metoda  penilaian  dapat menyebabkan  hasil  yang  berbeda  tergantung pada  asumsi  yang  digunakan  dalam  setiap metoda [3].
Jurnal Ilmiah Rekayasa Sipil Vol. 17 No. 1 Edisi April 2020

## 4.  Kesimpulan
Penelitian  ini  memberikan  hasil  analisis  4 (empat)  perusahaan  konstruksi  BUMN  di  BEI untuk  perioda  tahun  2015-2018.  Empat perusahaan  konstruksi  BUMN  tersebut  adalah PT  Waskita  Karya  (Persero)  Tbk,  PT  Wijaya Karya (Persero) Tbk, PT Adhi Karya (Persero) Tbk,  dan  PT  Pembangunan  Perumahan (Persero)  Tbk.  Hasil  analisis  memberikan simpulan  yang  mirip  terhadap  hasil  uji profitabilitas,solvabilitas dan likuiditas. Hasil uji profitabilitas  menunjukkan  bahwa  uji  gross profit  margin  yang  sangat  baik,  jauh  di  atas nilai  standar  industri  sebesar  30%.  Namun  uji net  profit  marginnya  rendah  sekali.  Keempat perusahaan  mempunyai  beban  penjualan  dan beban  bunga  yang  sangat  tinggi.  Rentang perbedaan  antara  gross  profit  margin  dan  net profit margin sangat besar. Hasil uji solvabilitas dinilai  dari  nilai  perbandingan  total  hutang terhadap  total  aset  yang  cenderung  menurun dan  nilai  perbandingan  total  utang  terhadap total  equity  yang  meningkat.  Sebagian  besar aset  BUMN  konstruksi  dibiayai  dari  utang  dan menurunkan  nilai  ekuitas  perusahaan.  Hal tersebut  tidak  didukung  oleh  likuiditas  yang memadai, baik menurut analisis lancar maupun analisis kurang lancar.

## Daftar Rujukan
[1]  Brigham,  E.F.  dan  P.R.  Daves,  2014, Intermediate  Financial  Management.  10th Edn.,  Mason,  Ohio:  Thomson,  South- Western.
[2]   Damodaran, A., 2012, Investment Valuation:  Tools  and  Techniques  for Determining  the  Value  of  Any  Asset.  New York: John Wiley & Sons.
[3]  Fama,  E.F.  and  K.R.  French,  2004,  The capital  asset  pricing  model:  Theory  and evidence. Journal of Economic Perspectives 18(3), 25-46.
[4]  Hadihardaja, J., 2005, Membangun Industri  Konstruksi  Indonesia  Menjadi Kelas  Dunia,  Media  Komunikasi  Teknik Sipil 32 (13), 11-19.
[5]  Kementerian Sekretariat Negara Republik Indonesia, Tahun 2015, Pemerintah Akan Fokus  Pada  Pembangunan  Infrastruktur,
Rabu, 24 Desember 2014, https://www.setneg.go.id/baca/index/tahu n_2015_pemerintah_akan_fokus_pada_p embangunan_infrastruktur [6]  Kasmir, 2011, Analisis Laporan Keuangan, Jakarta: Raja GrafindoPersada. [7]  Kementerian Sekretariat Negara Republik Indonesia, Tahun 2015, Pemerintah Akan Fokus  Pada  Pembangunan  Infrastruktur,
Rabu, 24 Desember 2014, https://www.setneg.go.id/baca/index/tahu n_2015_pemerintah_akan_fokus_pada_p
embangunan_infrastruktur
[8]  Keown,  A.J.,  J.D.  Martin,  J.W.  Petty  dan D.F.  Scott,  2002,  Financial  Management: Principles and Application. New York, NJ: Prentice Hall.
[9]  Nassaka,  D.  and  Z.  Rottenburg,  2011, Analysis  of  Corporate  Valuation  Theories and Evaluation of ISS A/S.
[10]  Nota Keuangan dan Rancangan Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara Republik Indonesia, Tahun Anggaran 2015.
[11]  Palepu,  K.,  V.  Bernard  and  P.  Healy, 2012,  Business  Analysis  and  Valuation.
Jurnal Ilmiah Rekayasa Sipil Vol. 17 No. 1 Edisi April 2020
fifth  international  edition,  Mason,  OH:
South-Western College Publishing.
[12]  Penman, S.H., 2010, Financial Statement Analysis  and  Security  Valuation.  New York, NJ: McGraw-Hill International.
[13]  Sudarto,  2007,  Identifikasi  Permasalahan pada Faktor Internal yang Mempengaruhi Kinerja  Perusahaan  Jasa  Konstruksi  di Indonesia,  JurnalTeknologi  21  (2),  102-
110.
[14}  Sugiyono,  2013,  Metode  Penelitian Pendidikan Pendekatan Kuantitatif,
Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta.
[15]  Trinh,  T.H.,  L.T.  N.,  Thao,  2017, Corporate Valuation Modeling for
Strategic  Financial  Decisions,  Asian
Economic  and  Financial  Review  12  (7),
1153-1166.
[16]  Wang, A. and W. Halal, 2010,
Comparison  of  Real  Asset  Valuation Models: A literature review. International Journal  of  Business  and  Management, 5(5): 14-24.