PENGARUH HARGA SAHAM, VOLUME PERDAGANGAN DAN VARIAN RETURN TERHADAP BID ASK SPREAD PADA PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN STOCK SPLIT PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
Rosyeni Rasyid, Halkadri Fitra, Nina Wahyuni e-mail: rosyenirasyid@gmail.com, halkadri.unp@gmail.com, ninawahyuni07@gmail.com

## Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang
Abstract:The purpose of this research is to analyze the influence of stock price, trade  volume  and  variants  return  to  the  bid  ask  spread  on  companies  doing stock split on listed on the Indonesian Stock Exchange (BEI) in 2011-2014. This type  of  research  is  the  study  causative.  The  population  of  this  research  is  all companies  doing  stock  split  of  the  36  companies.  The  sampling  technique menggunakaan purposive sampling techniques in order to obtain a total sample of 17  companies. This type of data is secondary data, and ranks the data panel. The  analysis  technique  used  is  multiple  regression  analysis.  For  testing  the hypothesis  using  statistical  t-test  with α level  of  0.05.  The  results  of  this  study indicate that: (1) The stock price has positive and not significant to the bid ask spread  in  companies  that  conduct  a  stock  split,  (2)  the  volume  of  stock  trading positive and significant impact on the bid ask spread in companies that conduct a stock split,and(3) return variance positive and significant effect on the bid ask spread on companies doing  stocksplit.
Keywords: bid ask spread, stock price, trading volume, return variance

## LATAR BELAKANG
Pasar  modal  memegang    peranan  penting  di  dalam  perekonomian.  Pasar modal  pada  dasarnya  bertujuan  untuk  menjembatani  aliran  dana  dari    investor yaitu  pihak  yang  memiliki  dana,  dengan  issuer  yakni  pihak  yang  membutuhkan dana.  Investor  di  pasar  modal  hanya  menyediakan  dana  tanpa  harus  terlibat langsung  dalam  aktiva  riil  yang  diperlukan  untuk  investasi.  Investor  akan memperoleh  imbalan  (return)  sesuai  dengan  karakteristik  investasi  yang  dipilih. Investor  saham  akan  memperoleh  keuntungan  dari  perubahan  harga  saham  dan deviden.
Di  pasar  modal,  investor  dihadapkan  pada  kondisi  ketidakpastian  informasi atau  asimetri  informasi,  dimana  sebagian  pelaku  pasar  memiliki  informasi  yang lebih  superior  dibandingkan  dengan  pelaku  pasar  yang  lainnya.  Besar  kecilnya spread  menunjukkan  seberapa  besar  informasi  asimetris  diantara  pelaku  pasar. Untuk  mengurangi  tingkat  asimetris  informasi  tersebut  maka  pelaku  pasar berupaya  mendapatkan  sinyal-sinyal  tertentu  yang  dapat  dijadikan  sebagai informasi  untuk  mengurangi  ketidakpastian  yang  terjadi.  Usaha  ini  akan menimbulkan  biaya  informasi.  Broker  atau  dealer  berusaha  menentukan  spread yang cukup untuk menutup biaya pemilikan sekuritas, biaya pemrosesan pesanan dan biaya informasi (Krinsky dan Lee, 1996 dalam Purwanto, 2003).
Menurut Halim dan Hidayat (2000), Bid ask spread merupakan selisih antara harga  beli  (bid)  dengan  harga  jual  (ask).  Bid  price  adalah  harga  tertinggi  yang ditawarkan  oleh  pelaku  pasar  atau  harga  dimana  para  pelaku  pasar        menawar untuk    membeli  saham,sedangkan ask price adalah harga terendah dimana para pelaku  pasar  bersedia  untuk  menjual  saham.  Bid  ask  spread  yang  tinggi  akan mengakibatkan  potensi  keuntungan  yang  lebih  besar,  namu  bid  ask  spread  yang terlalu  tinggi  akan  mengakibatkan  saham  tersebut  kurang  aktif  diperdagangkan. Bid ask spread yang terlalu rendah akan menghasilkan potensi keuntungan  yang lebih  rendah,  namun  bid  ask  spread  yang  rendah  akan  mengakibatkan  saham tersebut  menjadi  lebih  aktif  diperdagangkan.  Oleh  kerena  itu,  para  pelaku  pasar akan  berusaha  untuk  menentukan  tingkat  bid  ask  spread  yang  optimal,  yaitu tingkat  bid  ask  spread  yang  dapat  menghasilkan  keuntungan  yang  diharapkan para pelaku pasar namun tetap membuat saham tersebut aktif diperdagangkan.
Berdasarkan  data  yang  diperoleh  dari  Statistik  Pasar  Modal  Otoritas  Jasa Keuangan  (OJK)  diperoleh  data  perkembangan  rata-rata  bid  ask  spread perusahaan  dari  tahun  2012-2015.  Rata-rata  perkembangan  bid  ask  spread perusahaan dari tahun 2012-2015 berfluktuasi. Dimana pada tahun 2012 rata-rata bid ask spread perusahaan sebesar 3.94. Pada tahun 2013 rata-rata bid ask spread perusahaan  mengalami  kenaikan  sebesar  4.18.  Dan  terjadi  penurunan  rata-rata
bid ask spread pada tahun 2014 yaitu sebesar 3.82. Pada tahun 2015 rata-rata bid ask spread perusahaan mengalami peningkatan yaitu sebesar3.95.
Ada beberapa beberapa faktor yang diidentifikasi sebagai determinan bid ask spread  yakni  harga,  volume  perdagangan,  dan  varian  return  (Stoll,  1978). Menurut  Sartono    (2001)    harga    saham    adalah    hargayang  terbentuk  melalui mekanisme  permintaan  dan  penawaran  di  pasarmodal.  Harga  saham menggambarkan  harga  penutupan  saham  harian  yang  mencerminkan  posisi permintaan  dan  penawaran  terakhir  atas  suatu  saham  suatu  hari  perdagang. Harga  saham  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  harga  saham  akan menurunkan bid ask spread perusahaan.
Volume  perdagangan  adalah  jumlah  lembar  saham  yang  diperdagangkan pada hari t (Abdul Halim dan Nasuhi Hidayat, 2000). Volume perdagangan yang besar  menandakan  saham  tersebut  aktif  diperdagangakan,  sehingga  broker  atau dealer  tidak  lama  menyimpan  saham  sehingga  akan  mengakibatkan  bid  ask spreadakan  menurun.  Jadi  semakin  besar  volume  perdagangan  maka  bid  ask spreadnya  semakin  kecil.  Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Ambarwati yang menyatakan volume perdagangan berpengaruh negatif terhadap bid askspread.
Menurut  Fitiyah  (2012)  varian  return  merupakan  tingkat  variabilitas  dari return  suatu  saham.  Semakin  bervariasinya  return  yang  dihasilkan  saham tersebut  menunjukan  risiko  dari  ketidakpastian  return  atas  investasi  tersebut. Varian  return  dalam  hal  ini  dapat  mewakili  risiko  saham  yang  disinyalir  dapat memengaruhi besar kecilnya bid ask spread saham. Ketika suatu saham memiliki variabilitas  return  yang  tinggi,  hal  tersebut  memiliki  informasi  bahwa  saham tersebut memiliki tingkat ketidakpastian yang tinggi atas return yang diharapkan dari  saham  tersebut.  Ketidakpastian  yang  tinggi  dari  return  suatu  saham  akan memunculkanrisiko  kerugian  yang  besar  bagi  pelaku  pasar  yang  tidak  memiliki informasi  yang  cukup  mengenai  saham  tersebut.  Sehingga  pelaku  pasar  akan
menetapkan  spread  yang  besar  sebagai  kompensasi  atas  ketidakpastian  akan return sahamtersebut.
Penelitian  mengenai  bid  ask    spreadtelah  dilakukan  oleh  beberapa  peneliti sebelumnya.  Penelitian  tentang  pengaruh  return  saham,  volume  perdaganga saham  dan  varian  return  saham  terhadap  bid-ask  spread  saham  telah  pernah dilakukan oleh Thomas Romulo Dananjoyo pada  tahun 2011 yang menghasilkan bahwa  bahwa  return  saham  dan  varian  return  saham  mempunyai  pengaruh negatif  yang    signifikan  terhadap  bid-ask  spread  saham,  sedangkan  volume perdagangan  mempunyai  pengaruh  positif  yang  signifikan  terhadap  bid-ask spread  saham.  Hasil  yang  berbeda  ditunjukkan  oleh  penelitian  yang  dilakukan oleh  Captaningsih  dan  Napitupulu  menunjukkan  bahwa  volume  perdagangan memiliki pengaruh Negatif Terhadap bid ask spread.

## TINJAUAN PUSTAKA

## 1. Bid Ask Spread
Bid Ask Spread merupakan selisih harga beli tertinggi yang trader (pedagang saham)  bersedia  membeli  satu  saham  dengan  harga  jual  terendah  yang  trader bersedia  menjual  saham  tersebut  (Halim  dan  Hidayat,  2000  ).  Teori  mengenai spread  tidak  terlepas  oleh  adanya  aktivitas  yang  dilakukan  oleh  anggota  bursa yang  dapat  mempengaruhi  besarnya  transaksi  sekuritas  dipasar  modal. Berdasarkan  Undang-Undang  Pasar  Modal  No  8  tahun  1995  dan  peraturan pemerintah  RI  No.  45  tahun  1995,  perusahaan  efek  adalah    pihak    yang melaksanakan kegiatanadalah Penjamin Emisi Efek (PEE) dan Manajer Investasi (MI).  Dengan  demikian  maka  penelitian  tentang  spread  lebih  dihubungkan secara  erat  dengan  PEE  (dealer)  daripada  dengan  perantara  investasi  (broker). Dealer  adalah  pihak  yang  dalam  pelaksanaan  transaksi  jual  beli  sekuritas  atau saham, mempunyai andil yang besaar dalam pasar modal. Banyak hal yang telah dealer lakukan agar proses transaksi dapat berjalan dengan baik dan lancar.
Menurut  Hamilton  (dalam  Esther,  1998)  menyatakan  ada  dua  model spread  yaitu  dealer  spread  dan  market  spread.  Dealer  spread  merupakan
selisih  harga  bid  dan  harga  ask  yang  menyebabkan  dealer  ingin memperdagangkan  sekuritas  dengan  aktivitas  sendiri,  sedangkan  market spread  adalah  selisih  highest  bid  dan  lower  ask  yang  terjadi  pada  saat tertentu. Oleh karena itu, kedua  spreaditu tidak dapat saling menggantikan. Spread  yang  diketahui  ada  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  adalah  market spread.  Hal  ini  disebabkan  aktivitas  BEI  lebih  bersifat  competitive  order matching  market  system  atau  dikenal  denganorder-  driven  market  system dimana investor hanya dapat diperbolehkan menyerahkan order jual beli dan melakukan  transaksi  melalui  broker.  Investor  tidak  bisa  langsung bertransaksi di lantai bursa.
Stoll  (1989)  menyatakan  bahwa  bid  ask  spread  merupakan  fungsi  dari tiga komponen biaya yaitu:
a) Biaya  pemposesan  pesanan  (order processingcost)
Merupakan  biaya  dealer  dalam  mengatur  perdangangan  dan  menyiapkan transaksi.  Biaya    memproses    transaksi      ini  antara  lain  administrasi,  pelaporan, proses komputer, telepon dan lainnya.
b) Biaya pemilikan sekuritas (inventory holdingcost)
Merupakan  biaya  dealer  ketika  membeli  persediaan  sekuritas.Biaya pemilikan saham ini juga menunjukkan trade off antara memiliki terlalu banyak saham  dan  memiliki  terlalu  sedikit  saham.  Banyak  sedikitnya  saham  yang dipegang  juga  dapat  ditunjukkan  oleh  lama  tidaknya  trader  memegang  saham tersebut.  Biaya  pemilikan  sekuritas  terdiri  dari  risiko  harga  dan  opportunity cost yang dihubungkan dengan pemilikan saham.
c) Biaya asimetris informasi (adverse information cost)
Biaya  ini  berhubungan  erat  dengan  aliran  informasi  dalam  pasar  modal, oleh  karena  itu  hal  ini  menjadi  perhatian  para  ahli  keuangan.  Biaya  asimetris informasi  ini  timbul  karena  adanya  dua  pihak  trader  yang  tidak  sama  dalam memiliki dan mengakses informasi. Pihak pertama  adalahinformed trader yang
memiliki  informasi  superior  dan  pihak  lain  adalah  unformed  trader  yang inferior dalam informasi.

## Signaling Theory dan Theory Asymmetry Information
Asumsi  dari  signaling  theory,  bahwa  manajemen  mempunyai  informasi yang  akurat  tentang  nilai  perusahaan  yang  tidak  diketahui  oleh  investor  luar mengenai  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  dan  manajemen selalau  berusaha  meningkatkan  keuntungan.  Hal  ini  berkaitan  dengan  bid  ask spread  saham  pada  pelepasan  sejumlah  saham  dan  harga  saham,  yaitu manajemen dapatmengetahuipermintaan dan penawaran sahamnya ( bid dan ask) sahamnya yang dilakukan investor luar dengan volume dan harganya.
Asymmetry information akan terjadi jika manajemen tidak secara penuh menyampaikan  semua  informasi  yang  diperoleh  tentang  semua  hal  yang dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  ke  pasar  modal.  Apabila  manajemen menyampaikan  informasi  ke  pasar  maka  pasar  akan  merespon  informasi tersebut  sebagai  suatu  sinyal  terhadap  adanya  peristiwa  tertentu  yang mempengaruhi  nilai  perusahaan,  sehingga  adanya  pengumuman  stock  split juga  akan  direspon  oleh  pasar  sebagai  suatu  sinyal  yang  akan  berpengaruh terhadap  nilai  saham  perusahaan  dan  aktivitas  perdagangan  saham (Purwanto,  2003).  Perilaku  manajer  dalam  memberi  sinyal  terhadap  para investor tersebut tentunya akan mengurangi asimetris informasi yang terjadi, sehingga  tindakan  tersebut  diharapkan  akan  menurunkan  bid  ask  spread saham

## 2. Harga Saham
Menurut  Jogiyanto  (2008)  harga  saham  adalah  harga  suatu  saham  yang terjadi  di  pasar  bursa  pada  saat  tertentu  yang  ditentukan  oleh  pelaku  pasar  dan ditentukan  oleh  permintaan  dan  penawaran  saham  yang  bersangkutan  di  pasar modal.  Harga  saham  merupakan  salah  satu  indikator  pengelolaan  perusahaan. Keberhasilan  dalam  menghasilkan  keuntungan  akan  memberikan  kepuasan  bagi investor  yang  rasional.  Harga  saham  yang  cukup  tinggi  akan  memberikan keuntungan,  yaitu berupa capital gain dan citra yang  lebih  baik bagi perusahaan
sehingga  memudahkan  bagi  manajemen  untuk  mendapatkan  dana  dari  luar perusahaan.
Nilai  saham  mencerminkan nilai perusahaan.Perusahaan  yang berkembang berarti sahamnya bernilai tinggi dan sebaliknya. Nilai perusahaan tercermin pada nilai  kekayaan  bersih  yang  dimilikinya.  Nominal  saham  adalah  jumlah  yang tertera  diatas  lembaran  saham.Jika  saham  terbagi  dalam  beberapa  kelompok nominal, maka nilai per lembar saham di atas dicari equivalennya. Nilai nominal saham  bersifat  statis,  sedangkan  nilai  saham  bersifat  dinamis,  tergantung perubahan nilai kekayaan bersih pada suatu saat.
Nilai  atau  harga  saham  berdasarkan  fungsinya  dapat  dibagi  menjadi  tiga yaitu (Ang, 1997) :
1. Nilai Nominal (parvalue)
Nilai  nominal  adalah  nilai  yang  tercantum  pada  saham  yang  bersangkutan dan berfungsi untuk tujuan akuntansi.
2. Harga dasar (baseprice)
Harga  dasar  adalah  harga  suatu  saham  yang  dipergunakan  dalam perhitungan  index  harga  saham.  Harga  dasar  akan  berubah  jika  emiten melakukan corporate action. Untuk saham  baru harga dasar adalah  harga saham pada pasar perdana.

## 3. Harga pasar (market value)
Harga pasar adalah harga suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung, jika  bursa  efek  tutup  maka  harga  pasarnya  adalah  harga  penutupan  (closing price). Harga berdasarkan pasar inilah yang menyatakan perubahan harga saham.

## 3. Volume Perdagangan Saham
Menurut Abdul Halim dan Nasuhi Hidayat (2000) volume perdagangan (Vt)  sebagai  lembar  saham  yang  diperdagangkan  pada  hari  t.  Volume perdagangan  saham  merupakan  salah  satu  indikator  yang  digunakan  dalam
análisis teknikal pada penilaian harga saham dan suatu instrumen yang dapat digunakan  untuk  melihat  reaksi  pasar  modal  terhadap  informasi  melalui parameter  pergerakan  aktivitas  volume  perdagangan  saham  di  pasar.  Oleh karena itu, perusahaan yang berpotensi tumbuh dapat berfungsi sebagai berita baik dan pasar seharusnya bereaksi positif.
Besarnya  variabel  volume  perdagangan  diketahui  dengan  mengamati kegiatan  perdagangan  saham  yang  dapat  dilihat  melalui  indikator  aktivitas volume perdagangan  (Trading  Volume  Activity/TVA).  Trading  Volume  Activity (TVA)  merupakan  suatu  indikator  yang  dapat  digunakan  untuk  melihat  reaksi pasar  modal  terhadap  informasi  melalui  parameter  pergerakan  aktivitas  volume perdagangan saham dipasarmodal.

## 4. Varian Return
Varian  return  adalah  tingkat  risiko  yang  terjadi  dari  suatu  kegiatan investasi,  terutama  akibat  transaksi  saham  di  pasar  bursa  yang  disebabkan adanya  volatilitas  harga  saham.Dalam  konteks  manajemen  investasi,  risiko merupakan besarnya penyimpangan antara tingkat pengembalian yang diharapkan  (expected  return)  dengan  tingkat  pengembalian  aktual  (actual return)  (Halim,  2005).Semakin  besar  penyimpangannya  berarti  semakin besar tingkatrisikonya.
Investasi  selalu  mengandung  risiko  yaitu  berkenaan  dengan  ketidak pastian mengenai hasil atau return yang akan diperoleh  oleh  para  investor. Risikodanreturnmerupakan  dua  hal  yang  saling  berkaitan.  Menurut  Samsul (2006  :  289)  suatu  investasi  yang  memiliki  risiko  tinggi  seharusnya memberikan  return  harapan  yang  tinggi  pula.  Menurut  Tandelilin  (2010) return  merupakan  salah  satu  faktor  yang  memotivasi  investor  berinvestasi dan  juga  merupakan  imbalan  atas  keberanian  investor  menanggung  risiko atas investasi yang dilakukannya. Risiko merupakan kemungkinan perbedaan return actual yang diterima dengan return harapan.

## Perumusan Hipotesis
Pergerakan  harga  saham  senantiasa  cendrung  naik  dalam  tiap  transaksinya berarti  akan  mengahasilkan  return  saham  yang  tinggi,  hal  ini  mengindikasikan bahwa  saham  tersebut  aktif  diperdagangkan,  dan  dengan  keadaan  ini menunjukkan bahwa saham tersebut digemari oleh para investor. Kedaan ini juga senantiasa  membuat  dealer  langsung  melepas  saham,  sehingga  bid  ask  spread juga  akan  turun.  Argument  ini  didukung  oleh  hasil  penelitian  Branch  dan  freed (1997),    Stoll    (1987),    Zaki  (2002),  Paramita  (2014)  yang  menunjukkan  bahwa harga saham berpengaruh negatif terhadap bid ask spread.
H1 : harga saham berpengaruh negatif dan signifikan terhadap bid ask spread.
Perdagangan suatu saham yang aktif, yaitu dengan volume perdagangan yang besar,  menunjukkan  bahwa  saham  tersebut  digemari  oleh  para  investor  yang berarti  saham  tersebut  cepat  diperdagangkan.  Ada  kemungkinan  dealer  akan menjual  sahamnya  pada  saat  perdagangan  saham  semakin  tinggi  atau  dealer tidak  perlu  memegang  saham  dalam  jangka  waktu  terlalu      lama.      Volume perdagangan  akan  menurunkan  spread.  Dengan  demikian  semakin  aktif perdagangan  suatu  saham  atau  semakin  besar  volume  perdagangan  suatu  saham berarti  akan  mempersempit  bid  ask  spread  saham  tersebut.  Argumen  ini didukung  oleh  penelitian  Captaningsih  (2010),  Nany  (2003)  dan  Veronica Napitupulu  (2013)  yang  penelitiannya  menyatakan  bahwa  volume  perdagangan saham memiliki pengaruh negatif terhadap bid ask spread.
H2 : volume perdagangan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap bid ask

## spread
Varian  return  merupakan  risiko  yang  dihadapi  oleh  dealer.Varian return  menunjukkan  variabilitas  return  di  seputar  return  normal  yang diakibatkan adanya volatilitas (fluktuasi harga) saham. Semakin tinggi varian return  menunjukkan  semakin  bervariasinya  return  harian  yang  diperoleh investor.  Hal  ini  mencerminkan  ketidakpastian  (risiko)  pasar  yang  tinggi. Risiko  saham  yang  tinggi  menyebapkan  dealer    berusaha  menutupinya
dengan spread yang tinggi. Tingginya spread karena dealer akan menyimpan sahamnya  hingga waktutertentu.
H3 : varian return berpengaruh positif dan signifikan terhadap bid ask spread

## METODE PENELITIAN
Populasi  yang diamati dalam penelitian  ini adalah semua perusahaan  yang melakukan  stock  split  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2011-2014.  Sampel  yang  digunakan  dipilh  berdasarkan  purposive sampling  method  yaitu  pengambilan  sampel  didasarkan  atas  kriteria      tertentu. Kriteria      yang  digunakanadalah  perusahaan  yang  menyediakan  data  tentang variabel  yang  akan  diteliti  selama  periode  penelitian.  Berdasarkan  kriteria tersebut,    maka    diperoleh    sampel    sebanyak17  perusahaan  selama  periode penelitian.  Data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder  dan  diperoleh  dari  Yahoo Finance.
Alat  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  regresi  berganda. Sebelum  melakukan  pengujian  regresi,  terlebih  dahulu  dilakukan  pengujian asumsi  klasik  yang  berguna  untuk  mengetahui  apakah  data  yang  digunakan  telah memenuhi  model  regresi.  Pengujian  tersebut  meliputi  uji  normalitas,  uji multikolinearitas,  uji  autokorelasi  dan  uji  heterokedastisitas.Kemudian  dilakukan uji  kelayakan  model  yang  meliputi  uji  koefisien  determinasi  dan  uji  F. Selanjutnya, dilakukan uji t untuk melihat pengaruh variabel independen terhadap variabeldependen.
Adapun model dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
DR = a + b1Harga + b2Vol + b3Var + e

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## 1. Statistik Deskriptif
Sampel  (N)  awal  perusahaan  yang  akan  diteliti  berjumlah  17  perusahaan dengan  10  hari  pengamatan,  sehingga  sampel  untuk  observasi  berjumlah  170 observasi. Namun, dari hasil olahan data SPSS terdapat beberapa perusahaan yang
tidak  memenuhi  kriteria  lulus  uji  asumsi  klasik  dan  dianggap  outlier,  sehingga sampel (N) akhir perusahaan dari penelitian ini berjumlah 148 observasi.
Berdasarkan  Tabel  1  Nilai  minimum  bid  ask  spread  adalah  0,  nilai maksimum    0.1176,  nilai  rata-rata  0.0285  dan  standar  deviasi  sebesar  0.0237. Variabel  harga    saham  mempunyai  nilai  terendah  Rp.  197,-,  nilai  tertinggi  Rp. 3.523,- dengan  nilai rata- rata Rp. 789,- dan standar deviasi Rp. 648,-. Kemudian variabel volume perdagangan memiliki nilai minimum 0, nilai maksimum sebesar 48,221,000, nilai rata-rata 7,936,869 dengan standar deviasi
10,530,000.Selanjutnya,  nilai  terendah  varian  return  adalah  0.000035,  nilai tertinggi 0.0072,nilairata-rata 0.0017, dan standar deviasi 0.0015.

## 2. Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
Data  yang  baik  adalah  data  yang  mempunyai  pola  seperti  distribusi normal.Untuk  mengetahui  apakah  distribusi  data  normal  atau  tidak  dapat dilihat  dengan  melakukan  uji  kolmogrov  smirnov  test.  Jika  tingkat signifikansinya  >  0,05  maka  data  berdistribusi  normal.  Jika  tingkat signifikansinya < 0,05 maka data dikatakan tidak berdistribusi normal.
Tabel 1.  Hasil Uji Normalitas
Unstandardized Residual N 148 Normal Parameters a Mean .0000000 Std. Deviation .01906065 Most Extreme Differences Absolute .093 Positive .085 Negative -.093 Kolmogorov-Smirnov Z 1.126 Asymp. Sig. (2-tailed) .158
Tabel  1  menunjukkan  bahwa  hasil  uji  menyatakan  bahwa  nilai  kolmogorov smirnov  sebesar  0,158.  Dengan  hasil  tersebut  maka  dapat  dinyatakan  bahwa data yang digunakan dalam penelitian ini telah berdistribusi normal, karena nilai signifikansi  dari  uji  normalitas  untung  masing-masing  variabel  lebih  besar  dari 0,05 (0,158 >0,05).

## b. Uji Multikolinearitas
Uji  terhadap  multikolinearitas  merupakan  pengujian  untuk  melihat  adanya keterkaitan  hubungan  antara  variabel  bebas.  Cara  untuk  mendeteksi  adanya multikolinearitas  dilakukan  dengan  cara  meregresikan  model  analisis  dan melakukan  uji  korelasi  antar  variabel  bebas  dengan  menggunakan  variance inflation factor (VIF) dan tolerancevalue.

## Tabel 2.  Hasil Uji Multikolonieritas
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF Harga Saham .978 1.022 Volume .964 1.038 Varian Return .985 1.016
Tabel 2  menunjukkan bahwa semua variabel  memiliki  nilai Tolerance  lebih dari 0,10  dan  Variance  Inflation  Factor  (VIF) kurang dari 10, sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak ada multikolinearitas antar semua variabel bebas yang terdapat pada penelitian.

## c. Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  berarti  terdapatnya  korealsi  antara  anggota  data  dan pengamatan  yang  dianut  berdasarkan  waktu  sehingga  suatu  data  dipengaruhi oleh data-data sebelumnya.Pengujian ini menggunakan Durbin-Watson (DW).
Tabel 3.  Hasil Uji Autokorelasi
Berdasarkan  uji  autokorelasi  pada  Tabel  3  ditemukan  bahwa  nilai  Durbin- Watson  sebesar  2.120,  dengan  nilai  du    sebesar  1.7729  dan  nilai  dl  sebesar 1.6902. Model dapat dikatakan tidak terkena autokorelasi apabila du <dw< 4-du. Hal  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  model  tidak  terkena  autokorelasi  karena, 1.7729<2.120<2.2271.

## d. Uji Heterokedastisitas
Uji  Heterokedastisitas  adalah  asumsi  dalam  regresi  di  mana  varians residual  tidak  sama  untuk  satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain.  Cara untuk  mendeteksi  adanya  heterokedastisitas  juga  dapat  dilakukan  dengan  uji model  Scatterplot  dinyatakan  terkena  heterokedastisitas  bila  koefisien  korelasi membentuk pola tertentu.
Gambar 1.  Hasil Uji Heteroskedastisitas
Hasil  pengujian  korelasi  scatterplot  terlihat  bahwa  titik-titik  scatterplot menyebar  secara  acak  dan  tidak  membentuk  pola  tertentu  sehingga  dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi.
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .596 a .356 .342 .0192582 2.120

## 3. Analisis Regresi
Model  regersi  berganda  dalam  penelitian  ini  digunakan  untuk  menyatakan hubungan fungsional antara variabel bebas dan  variabelterikat.Angka-angka yang dihasilkan dari  model penelitian dapat dijelaskan  sebagai  berikut: Nilai konstanta sebesar  0.010  artinya  nilai  bid  ask  spread  akan  mengalami  peningkatan sebesar0.010  dengan  asumsi  seluruh  variabel  bebas  dalam  keadaan  tetap. Koefisien  regresi  harga  saham  sebesar  1.472E-6  yang  berarti  jika  harga  saham meningkat  sebesar  1%  akan  menyebabkan  peningkatan  bid  ask  spread  sebesar 1.472E-6.  Selanjutnya,  koefisien  volume  perdagangan  sebesar  7.458E-10  yang berarti jika volume perdagangan meningkat sebesar 1% akan peningkatan bid ask spread  sebesar  7.458E-10.  Kemudian  koefisien  regresi  varian  return  sebesar 6.895  yang  berarti  jika  varian  return  meningkat  1%    akan  menyebabkan peningkatan bid ask spread sebesar 6.895.
4. Uji Kelayakan Model
a. Uji Koefisien Determinasi
Uji  ini  bertujuan untuk mengukur seberapa  jauh kemampuan  model dalam menerangkan variabel-variabel terikat.
Berdasarkan  Tabel  4  dapat  dikerahui  bahwa  nilai  adjusted  R2  yang diperoleh  sebesar  0,342. Ini  berarti  bahwa  bid  ask  spread  pada  perusahaan  yang melakukan  stock  split  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI  dapat  dijelaskan oleh variabel bebasnya yaitu harga saham, volume perdagangan dan varian return yang  diharapakan  sebesar  34,2%.  Sisanya  65,8%  dijelaskan  oleh  variabel  lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini.

## b. Uji F Statistik
Uji  F  statistic  pada  dasarnya  menunjukkan  apakah  semua  variabel  bebas yang dimasukan dalam model regresi mempunyai pengaruh secara bersama-sama.
Tabel 4. Hasil Uji F Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. Regression .029 3 .010 26.50 .000a Residual .053 144 .000 Total .083 147
Tabel  4  mengindikasikan  bahwa  nilai  F  hitung  sebesar  26.502  dengan tingkat  signifikansinya  0,000  <  0,05.  Hal  ini  berarti  bahwa  terdapat  pengaruh yang  signifikan  secara  bersama-sama  antara  semua  variabel  bebas  terhadap variabel terikat.Sehingga, dapat disimpulkan bahwa model ini layak untuk diuji.

## 5. Uji t
Uji  t  dilakukan  untuk  mencari  pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel terikat  dalam  persamaan  regresi  secara  parsial  dengan  mengasumsikan  variabel lain dianggap konstan.Berdasarkan Tabel 3 diketahui bahwa nilai koefisien harga saham bernilai positif 1.472E-6  dan  nilai  t  hitung  adalah  sebesar.594 dengan signifikansi  0,553>0,05.  Hal  ini  berarti  bahwa  harga  saham  berpengaruh  positif dan  tidak  signifikan  terhadap  bid  ask  spread  pada  perusahaan  yang  melakukan stock  split  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI.  Sehingga  dapat  dikatakan bahwa hipotesis pertama ditolak.
Selanjutnya  pada  Tabel  3  dapat  diketahui  bahwa  nilai  koefisien  volume perdagangan  bernilai  positif  7.458E-10  dan  nilai  t  hitung  adalah  sebesar  4.853 dengan  signifikansi  0,000<0,05.  Hal  ini  berarti  bahwa  volume  perdagangan berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap bid ask spread pada perusahaan yang  melakukan  stock  split  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI.  Sehingga dapat dikatakan bahwa hipotesis kedua ditolak.
Tabel 3 memperlihatkan bahwa nilai koefisien varian return bernilai positif 6.895 dan nilai t hitung adalah sebesar 6.681 dengan signifikansi 0,000>0,05. Hal
ini  berarti  bahwa  varian  return  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  bid ask  spread  pada  perusahaan  yang  melakukan  stock  split  pada  perusahaan  yang terdaftar di BEI. Sehingga dapat dikatakan bahwa hipotesis ketiga diterima.

## PEMBAHASAN
Pengaruh  Pengaruh  Harga  Saham  terhadap  Bid  Ask  Spread  Pada Perusahaan yang Melakukan Stock Split pada perusahaan yang Terdaftar di BEI.
Berdasarkan  hasil  penelitian  didapatkan  bahwa  harga  saham  memiliki pengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  bid  ask  spread  pada  perusahaan yang  melakukan  stock  split  pada  perusahaan  yang  terdaftar  diBEI.  Hal  ini  di buktikan  dengan  hasil  pengujian  harga  saham  bernilai  positif  1.472E-6  dengan signifikansi 0.553 < 0.05. Nilai signifikansi menunjukkan bahwa perubahan harga saham tidak akan mempengaruhi bid ask spread pada perusahaan yang melakukan stock  split  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI.  Artinya,  keputusan  investor dalam  menahan  atau  melepas  saham  yang  dimilikinya  kurang  memperhatikan variabel harga saham.
Kalau dilihat arah dari pengaruh harga saham terhadap bid ask spread maka arah  yang  didapat  adalah  positif.  Nilai  koefisien  harga  saham  menunjukan  nilai yang positif bahwa semakin tinggi harga saham maka akan semakin besar bid ask spread.  Harga  saham  merupakan  indikator  keberhasilan  pengelolan  perusahaan, dimana  kekuatan  pasar  ditunjukkan  dengan  terjadinya  transaksi  perdagangan saham  di  pasar    modal.  Harga  saham  yang  senantiasa  memberikan  return  yang tinggi  mengindikasikan  bahwa  saham  tersebut  disukai  oleh  investor  sehingga broke  atau  dealer  tidak  langsung  menjual  sahamnya  sehingga  bid  ask  spread meningkat. Hasil penelitian ini sesuai dengan teori signal yang menyatakan bahwa pengumuman stock split memberikan sinyal positif bagi investor. Hasil penelitian ini  bertentangan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Paramita  (2014)  dan Wahyuliantini (2015)  yang  menyatakan bahwa harga saham  berpengaruh  negatif dan signifikan terhadap bid askspread.
Namun,  dalam  penelitian  ini  harga  saham  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  bid  ask  spread  pada  perusahaan  yang  melakukan  stock  split  pada perusahaanyangterdaftar  di  BEI.  Koefisien  regresi  harga  saham  yang  rendah mempunyai  arti  bahwa  variabel  harga  saham  mempunyai  pengaruh  yang  cukup kecil  terhadap  bid  ask  spread  saham.  Secara  umum,  variabel  harga  saham  akan menentukan  harga  awal  bid  ask  spread  saham  pada  hari  berikutnya,  namun selanjutnya  bid  ask  spread  saham  akan  lebih  dipengaruhi  oleh  banyak/sedikitnya permintaan  saham  perusahaan  pada  hari  tersebut  yang  tercermin  dalam  volume perdagangan. Hal ini berarti harga saham berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap  bid  ask  spread  perusahaan  yang  melakukan  stock  split  yang  terdaftar  di BEI.
Pengaruh  Volume  Perdagangan  Saham  terhadap  Bid  Ask  Spread  Pada Perusahaan  yang  Melakukan  Stock  Split  pada  perusahaan  yang  Terdaftar diBEI
Berdasarkan  hasil  penenelitian  didapatkan  bahwa  volume  perdagangan memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap bid ask spread pada perusahaan yang  melakukan  stock  split  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI.  hal  ini dibuktikan dengan hasil pengujian volume perdagangan bernilai positif 7.458E-10 dengan  signifikansi  0.000  <  0.05.  Nilai  signifikansi  menunjukkan  perubahan volume  perdagangan  mempengaruhi  bid  ask  spread.  Artinya,  jika  volume perdagangan mengalami kenaikan, maka bid ask spread juga meningkat.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  Signaling  theory  berkaitan  dengan asymmetry  information  antara  manajer  dan  investor,  dimana  manajer  dapat menggunakan  pemecahan  saham  untuk  memberikan  sinyal  positif  kepada    pasar yang   belum   mengetahui   tentangprospekperusahaan  yang baik di  masa depan. Hasil  penelitian  pada  perusahaan  yang  melakukan  stock  split  ini  menunjukkan bahwa  volume  perdagangan  berpengaruh  positif  terhadap  bid  ask  spread  maka dapat  disimpulkan  bahwa  terjadinya  peningkatan  volume  perdagangan  setelah
stock  split,  menunjukkan  bahwa  investor  bereaksi  positif  terhadap  pengumuman stock  split.  Semakin  besar  volume  perdagangan  saham  maka  semakin  besar  pula bid ask spreadnya. Peningkatan bid ask spread  juga dikarenakan  informasi tidak terdistribusi  secara  merata  kepada  pelaku  pasar  modal.  Dari  penjelasan  diatas, mendukung  hasil  penelitian  ini  yang  menyatakan  bahwa  volume  perdagangan berpengaruh  positif  terhadap  bid  ask  spread.  Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian yang  dilakukan  Istanti  (2009)  dan  Paramita  (2014)  dimana  volume  perdagangan berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  bid  sk  spread.  Artinya,  setiap  terjadi kenaikan pada volume perdagangan, maka bid ask spread juga akan meningkat.
Pengaruh  Varian  Return  terhadap  Bid  Ask  Spread  pada  Perusahaan  yang Melakukan Stock Split pada perusahaan yang Terdaftar diBEI.
Berdasarkan  hasil  penelitian  didapatkan  bahwa  varian  return  memiliki pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  bid  ask  spread  pada  perusahaan  yang melakukan  stock  split  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2011-2014. Hal  ini dibuktikan dengan hasil pengujian varian return  bernilai   positif   6.895 dengansignifikansi0.000  <  0.05.  Nilai  signifikansi  ini  menunjukkan  perubahan varian  return  mempengaruhi  bid  ask  spread.  Artinya,    jikavarian  return mengalami kanaikan, maka bid ask spread juga meningkat.
Hasil  dalam  penelitian  ini  variabel  varian  return  saham  mewakili  risiko yang  dihadapi  oleh  broker  dan  para  pelaku  pasar  lainnya.  Selama  periode penelitian  dapat  diketahui  bahwa  pergerakan  harga  saham  perusahaan  yang melakukan  stock  split  mengalami  pergerakan  yang  cukup  bervariatif  sehingga terdapat  return  yang  bervariatif  pula  dari  para  emitennya.  Emiten  dengan  return yang  beragam  dan    tidak  stabil  menyebabkan  broker  dan  para  pelaku  pasar lainnya  memiliki  risiko  atas  ketidakpastian  keuntungan  dari  emiten  tersebut sehingga  mereka  berusaha  mengkompensasi  risiko  tersebut  dengan  menetapkan spread yang lebih besar.
Risiko  merupakan  besarnya  penyimpangan  antara  tingkat  pengembalian yang  diharapkan  (expected  return)  dengan  tingkap  pengembalian  yang  dicapai
secara nyata (actual return). Semakin  besar penyimpangan berarti semakin  besar tingkat  risikonya.  Hubungan  yang  searah  antara  varian  return  dan  spread  berarti semakin  tinggi  varian  return  maka  semakin  besar  spread  harga  suatu  saham dalam  pasar    modal  karena  varian  return  yang  tinggi  senunjukkan  semakin tingginya risiko sekuritas tersebut sehingga  broker dan para pelaku pasar  lainnya meminta  kompensasi  yang  lebih  tinggi  untuk  menanggulangi    risiko  dengan menetapkan spread yang lebih besar. Jadi, semakin tinggi varian return maka bid ask  spread  juga  akan  meningkat.  Dengandemikianvarianreturn  mempunyai pengaruh  positif  dan  signifikan  dalam  menentukan  keragaman  spread.  Hasil penelitian ini konsisten dengan hasil penelitian   yang   dilakukan   oleh Anugrah (2013)  dan  Fitriyah  (2012)  yang  menyatakan  bahwa  varian  return  saham berpengaruh positif dan signifikan terhadap bid-ask spread.

## SIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  pendahuluan,  kajian  teori  dan  pengolahan  data  serta pembahasan  yang  telah  dilakukan  pada  bab  terdahulu,  maka  dapat  ditarik kesimpulan  sebagai  berikut:  pertama  harga  saham  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan  terhadap  struktur  bid  ask  spread.  Kemudian,  yang  kedua  volume perdagangan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  bid  ask  spread. Selanjutnya,  varian  return  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  bid  ask spread.
Bagi  investor,  dalam  melakukan  pemilihan  saham  yang  tepat  harus mempetimbangkan  dinamika  harga  saham,  volume  perdagangan,  varian  return dan juga bid ask spread untuk mengambil keputusan berinvestasi pada perusahaan yang  melakukan  stock  split.  Bagi  emiten  baru  yang  akan  melakukan  stock  split sebaiknya  mempertimbangkan  apakah  dengan  melakukan  stock  split  dapat membawa  dampak  positif  bagi  perusahaan  karena  dengan  melakukan  stock  split saham  perusahaan  akan  lebih  likuid  atau  tidak,  banyak  yang  harus dipertimbangkan.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdul  dan  Nasuhi  Hidayat.  2000.  Studi  Empiris  Tentang  Pengaruh  Volume Perdagangan  dan  Return  Terhadap  Bid  Ask  Spread  Industri  Rokok  Di Bursa  Efek  Jakarta  Dengan  Model  Koreksi      Kesalahan,      Jurnal RisetAkuntansi Indonesia, Vol. 3 No. 1Januari, Hal 69-85.
Agus  Sartono.  2001.  Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Aplikasi.  Yogyakarta:
BPFE.
Ambarwati, Sri Dwi Ari, 2008. Pengaruh Return Saham, Volume  Perdagangan Saham,  Dan  Varian  Return  Saham  Terhadap  Bid-Ask  Spread  Saham  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang    Tergabung  Dalam  Indeks  LQ45  Periode Tahun 2003-2005, Jurnal Siasat Bisnis. Yogyakarta
Ang, Robert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia.Jakarta : Mediasoft
Ciptaningsih,  Agung  Nur  Isra.  2010.  Analisis  Pengaruh  Harga  Saham,  Volume Perdagangan,  Dan Variansi Return Saham Terhadap Bid Ask Spread Pada Masa    Sebelum  Dan  Sesudah  Stock  Split  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Di
Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2009, Skripsi, Universitas Diponegoro.Semarang.
Danajoyo,  Thomas  Romulo.  2011.  Pengaruh  Return  Saham,  Volume perdagangan  Saham  dan  Varian  Return  terhdap  Bid  Ask  Spread  Saham  di BEI periode 2006-2010.  Si Thesis UAJY.
Fabozzi,  Frank  J.  1999.  Manajemen  Investasi.  Edisi:  1.  Jilid:  1.  Jakarta: Salemba Empat.
Fitriati  Akmila  dan  Hadri  Kusuma.  2003.  The  Effect  of  Stock  Split  on  the  Stock Liquidity.   Jurnal  Ekonomidan Bisnis Indonesia. Volume 14  No 4 Hal93- 110
Imam Ghozali. 2009.Aplikasi Analisis Multivariate  dengan  SPSS.
Semarang: Universitas  Diponegoro.  Jogiyanto.  2003.  Teori  Protofolio  Dan  Analisis Investasi.  Edisi  Ketiga. BPFE. Yogyakarta
Jones, C.P. 2002. Investment: Analysis  and Management, 7th edition. New York: John Wiley and Sons, Inc.
Mubarak,  Zaki.  2002.  Perubahan  Bid  Ask  Spread  dan  Analisis  Faktor  Yang Mempengaruhinya  di  Sekitar  Pengumuman  Laba  (Studi  Empiris  pada LQ45). Tesis Magister Akuntansi. UNDIP. Semarang.

## Nany, Magdalena.Analisis pengaruh Harga Saham, Return Saham, Varian Return
Saham,  Earning  dan  Volume  Perdagangan  Saham  Terhadap  Bid  Ask Spread  Sebelum  dan  Sesudah  pengumuman  Laporan  Keuangan  (Study
Empiris Pada Saham LQ45 di Bursa efek Jakarta.Perspektif UNS, 9 (1):23- 31, 2004.
Napitupulu,  Veronica  dan  Syahyunan.  2013.  Pengaruh  Return  Saham,  Volume Perdagangan  Saham  Dan  Volatilitas  Harga  Saham  Terhadap  Bid  Ask Spread  Pada  Perusahaan  Yang  Melakukan  Stock  Split  Di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2010- 2012. Jurnal Media Informasi vol  1no. 2.
Indrianto,  Nur  dan  Supomo,  Bambang.1999.  Metodologi  Penelitian  Bisnis  untuk Akuntansi dan Manajemen.Yogyakarta : BPFE
Paramita,  F.  D.,  &  Yulianto,  A.  (2014).Pengaruh  Harga  Saham,  Volume Perdagangan,  Likuiditas  dan  Leverage  Terhadap  Bid  Ask  Spread  (Studi Pada  Perusahaan  Index  JII  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun  2010- 2013). Accounting Analysis Journal , Vol 3, No 3.

## Purwanto,  Agus.  2003.  Pengaruh  Harga  Saham,  Volume  Perdagangan,  dan
Varian Return Terhadap Bid Ask Spread Pada Masa Sebelum dan Sesudah Right Issue di BEJ periode 2000-2002.   Jurnal   Akuntansi.  01(01): 66-81
Samsul.2006. Pasar Modal & Manajemen Portfolio.Jakarta: Erlangga
Setiadjie,  Esther.  1998.  “Analisis  Perubahan  Bid  Ask  Spread  dan  Retun  Varian Saham  Pasca  Stock  Spli”.  Tesis  M.Si.,  Universitas  Gajah  Mada. Yogyakarta.
Stoll,  Hans  R.  1978.  The  Princing  of  Security  Dealer  Services  :  An  Empirical Study of Nasdaq Stock. The Journal of Finance, Vol. 33,  No. 4,1153-1172
Tandelin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi. Edisi 1.Kanisius. Yogyakarta: 2010.