## MEKANISME PERDAGANGAN EFEK SYARIAH DI INDONESIA

## Linda Pratiwi
Pascasarjana Hukum Ekonomi Syariah
Universitas Islam Negeri Sunang Gunung Djati Bandung Email : lndpr25@gmail.com

## ABSTRAK
Perkembangan  lembaga  keuangan  syariah  di  Indonesia  khususnya  dalam  bidang pasar  modal  syariah  semakin  menjadi  primadona  bagi  para  investor.  Karena  menjadi alternatif usaha go public yang aman. Pasar modal syariah merumuskan aturan-aturan tentang  mekanisme  transaksi.  Dalam  hal  ini  pasar  modal  syariah  sebagai  salah  satu jenis  pasar  modal  yang  memperdagangkan  komoditas  berupa  efek  yang  berjangka waktu  panjang,  pasar  modal  syariah  hanya  memperdagangkan  reksadana  Syariah, saham  dan  obligasi.  Adapun  proses  penjualan  dan  pembelian  efek  Syariah  seringkali dilakukan di Bursa Efek Indonesia yang sudah terdaftar.
Kata Kunci : Pasar Modal, Mekanisme, Efek

## PENDAHULUAN
“ Perdagangan di masa ini tidak hanya dilakukan  di  pasar  konvensional.  Kini perdagangan surat berharga, valuta asing dan  saham  lainnya  pun  telah  dilakukan oleh banyak orang. Secara umum penger- tian  pasar  modal  merupakan  pasar  ab- strak  sekaligus  pasar  konkret  dengan barang yang diperjualbelikan adalah dana yang  bersifat  abstrak,  danbentuk  kon- kretnya  adalah  lembar  surat-surat  ber- harga di bursa efek.
Adapun setiap  individu atau perusa- haan  yang  ingin  bergabung  pada  pasar atau  bursa  ini  tidak  bebas  keluar  masuk seperti  pada  pasar-pasar  lainnya,  setiap perusahaan atau individu yang ingin ber- gabung  harus  memenuhi  beberapa  per- syaratan. Seperti telah diatur dalam pasal 30  ayat  1  UU  tentang  Perizinan  Perusa- haan  Efek  yang  isinya  bahwa  “Yang  da- pat  melakukan  kegiatan  usaha  sebagai Perusahaan  Efek  ialah  Perseroan  yang telah  memperoleh  izin  usaha  dari Bapepam”,  dan  persyaratan  tersebut  ter- dapat  di  ayat  3  yang  isinya  “Pihak  yang melakukan  kegiatan  usaha  sebagai  Per- antara  Pedagang  Efek,  Penjamin  Emisi Efek,  dan Manajer Investasi hanya untuk Efek  yang  bersifat  utang  yang  jatuh  tem- ponya  tidak  lebih  dari  satu  tahun,  ser- tifikat  deposito,  polis  asuransi,  Efek  yang diterbitkan atau dijamin Pemerintah Indo- nesia, atau Efek lain yang ditetapkan oleh Bapepam  tidak  diwajibkan  memperoleh izin  usaha  sebagai  Perusahaan  Efek”. Untuk  memperjelas  ketentuan  yang  di- maksud  dalam  undang-undang  tersebut
maka  Ketua  Bapepam  mengeluarkan keputusan  bernomor  Kep-  02  /PM/1996, tanggal 17 Januari 1996 tentang perizinan bursa efek. 1 ”

## PEMBAHASAN

## Pasar Modal dan Efek Syariah
Pasar  modal  merupakan  perdagang- an  instrument  keuangan  (sekuritas)  jang- ka  panjang,  antara  lain  dalam  bentuk modal  sendiri (stock) maupun  utang (bonds) baik  yang  diterbitkan  oleh  peme- rintah (public  authorities) maupun  oleh perusahaan  swasta (private  sector). Se- dangkan pasar modal syariah merupakan tempat  atau  sarana  bertemunya  penjual dan pembeli instrumen keuangan syariah yang  dalam  berinteraksi  berpedoman  pa- da  ajaran  islam  dan  menjauhi  hal-hal yang  dilarang,  seperti  penggelapan  dan penipuan. 2
Pasar  modal  sesuai  dengan  Undang- undang  Nomor  8  Tahun  1995  tentang Pasar Modal (UUPM) ialah kegiatan yang bersangkutan  dengan  Penawaran  Umum dan  perdagangan  Efek. 3 “Oleh  krena  itu maka pasar modal syariah dapat diartikan sebagai  kegiatan  dalam  pasar  modal sebagaimana  yang  diatur  dalam  UUPM yang  tidak  bertentangan  dengan  prinsip syariah.  Pasar  modal  syariah  bukanlah suatu  sistem  yang  terpisah  dari  sistem pasar  modal  secara  keseluruhan.  Secara
1 Ketua Bapepam mengeluarkan keputusan bernomor Kep- 02 tahun 1996
2 Prof.  Dr.  Ahmad  Rodoni  dan  Prof  Dr.  Abdul Hamid, Lembaga  Keuangan  Syariah ,  (Zikrul  Hakim, Jakarta Timur) Hlm 123.
3 Undang-undang  Nomor  8  Tahun  1995  tentang Pasar Modal
umum praktik Pasar Modal Syariah tidak beda  jauh  dengan  pasar  modal  kon- vensional,  namun  terdapat  beberapa karakteristik khusus Pasar Modal Syariah yaitu  bahwa  produk  dan  mekanisme transaksi  tidak  bertentangan  dengan prinsip-prinsip Syariah.
Sedangkan  pengertian Bursa  Efek menurut  J.Bogen  ialah  suatu  sistem  yang terorganisasi  dengan  mekanisme  resmi untuk  mempertemukan  penjual  dan pembeli efek secara langsung atau melalui wakil-wakilnya.  Efek  Syariah  ialah  Efek sebagaimana  dimaksud  dalam  Undang- undang  Pasar  Modal  dan  peraturan pelaksanaannya  yang  akad  maupun  cara penerbitannya  memenuhi  Prinsip-prinsip Syariah di Pasar Modal. ” 4

## Mekanisme Transaksi Perdagangan Efek Syaiah
Penawaran umum (public offering)
Perusahaan menawarkan Efek kepada masyarakat dengan cara melakukan Pena- waran  Umum.  Penawaran  Umum  ialah kegiatan penawaran Efek yang dilakukan oleh  Emiten  dalam  wilayah  Republik Indonesia  dengan  menggunakan  media masa dan ditawarkan kepada masyarakat berdasarkan  tata  cara  yang  diatur  dalam UU  No  8  Tahun  1995  tentang  Pasar Modal. Adapun Emiten merupakan pihak yang  melakukan  Penawaran  Umum. Latar  belakang  perusahaan  melakukan Penawaran  Umum  antara  lain  keinginan perusahaan untuk memperoleh tambahan
4 http://www.ojk.go.id/sharia-capital-id  di  akses tanggal 19 April 2019 pada pukul 13.35 WIB
sumber  pendanaan  dari  masyarakat. Penambahan modal itu biasanya dipergunakan  untuk  pembiayaan  kegiat- an  operasional,  pembayaran  utang,  pem- belian  barang  modal,  pendanaan  modal kerja dan akuisisi perusahaan. 5
Selain  mendapat  keuntungan  berupa tambahan  modal  atau  dana  untuk  me- ngembangkan  usaha,  terdapat  beberapa akibat lain dari go public yaitu :
a. Emiten  menjadi  lebih  dikenal  ma- syarakat
b. Emiten  dituntun  untuk  bekerja  le- bih  professional  karena  emiten mendapatkan pengawasan dari ba- nyak  pihak,  seperti  analis,  bursa efek,  termasuk  para  pemegang saham. 6
Proses  Penawaran  Umum  dibagi menjadi beberapa tahap.

## Tahap Persiapan
Tahapan  ini  merupakan  awal  dalam mempersiapkan  segala  sesuatu  yang berkaitan  dengan  proses  Penawaran Umum. Hal yang pertama kali dilakukan oleh  Calon  Perusahaan  Tercatat  ialah melakukan  Rapat  Umum  Pemegang  Sa- ham untuk meminta persetujuan para pe- megang  saham  dalam  rangka  Penawaran Umum  saham.  Setelah  mendapat  perse- tujuan,  Calon  Perusahaan  yang  sudah Tercatat Melakukan penunjukan terhadap
5 https://www.ojk.go.id/Files/box/BukuSakuOJK.pdf diakses tanggal 19 April 2019 pada pukul 14.01 WIB
6 Abdul  Manan,  Prof.Dr,  SH.,  S.IP.,  M.Hum, Aspek  Hukum  Dalam  Penyelenggara  Investasi  Di Pasar  Modal  Syariah  Indonesia Edisi  Pertama (Kencana, Jalarta: 2009) Hlm 68
Lembaga  dan  Profesi  Penunjang  Pasar Modal, antara lain:
a. Penjamin  Emisi  ( Underwriter )  adalah pihak  yang  paling  banyak  terlibat dalam  membantu  Calon  Perusahaan Tercatat  dalam  rangka  penerbitan saham  dengan  menyiapkan  berbagai dokumen,  memberikan  Penjaminan atas  penerbitan  Efek  dan  membantu membuat Prospektus.
b. Akuntan  Publik (Auditor  Independen) ialah  pihak  yang  bertugas  untuk  me- lakukan  audit  atau  pemeriksaan  atas Laporan Keuangan Perusahaan Terca- tat dan Calon Perusahaan Tercatat.
c. Penilai  Independen  yang  merupakan pihak  yang  melakukan  penilaian  atas Aktiva  Calon  Perusahaan  Tercatat dan  memenentukan  nilai  wajar  dari Aktiva tersebut.
d. Konsultan  Hukum  yakni  pihak  yang memberikan  pendapat  dari  segi  hu- kum ( legal opinion ).
e. Notaris  yakni  pihak  yang  membuat akta-akta perubahan Anggaran Dasar, akta perjanjian-perjanjian dalam rang- ka  Penawaran  Umum  dan  juga notulen-notulen rapat.
f. Biro Administrasi Efek yakni bertugas untuk  mengadministrasikan  peme- sanan  saham  dan  mengadministra- sikan kepemilikan saham.
Tahap Pengajuan Pernyataan Pendaftaran Dalam  tahap  ini,  Calon  Perusahaan Tercatat  melengkapi  dokumen  pendu- kung  untuk  menyampaikan  Pernyataan Pendaftaran  kepada  OJK  sampai  dengan
OJK  menyatakan  bahwa  Pernyataan Pedaftaran telah menjadi efektif.
Tahap Penawaran Saham
Tahap  ini  merupakan  tahap  utama karena  Calon  Perusahaan  Tercatat  mena- warkan  sahamnya  kepada  investor.  In- vestor boleh membeli saham melalui agen penjual  yang  telah  ditunjuk.  Masa  pena- waran  umum  berlaku  minimal  1  hari kerja dan maksimal 5 hari kerja.
Perlu  diingat  bahwa  seluruh  keingin- an investor atas saham Calon Perusahaan Tercatat  dapat  dipenuhi  seluruhnya  jika terjadi  kelebihan  permintaan  Sebagai contoh, saham yang ditawarkan ke inves- tor  melalui  Pasar  Perdana  sebanyak  500 juta  saham,  sementara  permintaan  pem- belian  saham  dari  seluruh  investor  sebe- sar  550  juta  saham.  Dalam  hal  investor tidak  mendapatkan  saham  yang  dipesan melalui  Pasar  Perdana,  maka  investor tersebut dapat membeli saham tersebut di Pasar Sekunder ialah pasar dimana saham tersebut  telah  dicatatkan  dan  diperda- gangkan di Bursa Efek.
Tahap Pencatatan Saham di Bursa Efek Setelah  selesai  penjualan  saham  di Pasar  Perdana,  selanjutnya  saham  terse- but  diperdagangkan  di  Bursa  Efek Indonesia. 7
7 Andri Soemitra, Bank  dan Lembaga Keuangan Syariah, (Jakarta: Kencana, 2010), cet ke-2, hlm 129
1. Perencanaa n go public
2. RUPS
3. Menuju
Underwrite r, profesi penunjang, Lembaga
penunjang
4. Mempersia pkan dokumen. 5. Konfirmasi sebagai agen penjual oleh penjamin 6. Kontrak pendahulua
n dengan
bursa efek 7. Penandatan
ganan perjanjian- perjanjian
8. Public expore
1. Pernyataan pendaftaran
2. Expose terbatas di BAPEPAM 3. Tanggapan atas
 Kelengkapa n dokumen
 Kecukupan dan kejelasan informasi  Keterbukaa n (aspek
hukum,
akuntansi, keuangan dan manajemen) 4. Komentar tertulis dalam waktu 45 hari
5. Pernyataan pendaftaran yang efektif 1. Penawaran umum 2. Penjatahan kepada modal oleh indikasi penjamin emisi 3. Distribusi efek kepada pemodal secara elektronik 1. Emiten mencatatk an sahamnya di Bursa Efek 2. Perdagang an dibursa efek 1. Laporan berkala misalnya
laporan bulanan,
kuartalan dan tahunan 2. Laporan kejadian
penting
dan relevan
misalnya akuisisi pergantia n direksi
Sebelum Emisi Emisi Sesuadah Emisi Intern Perusahaan BAPEPAM Pasar Primer Pasar Sekunder Pelaporan

## Perdagangan Efek Syariah di Bursa Efek Indonesia (BEI)
Setelah  membeli  Efek  melalui  Pena- waran  Umum  (Pasar  Perdana),  investor dapat  menjual  kembali  Efek  miliknya tersebut  untuk  memperoleh  keuntungan ( capital gain ) dan memungkinkan investor lain untuk membeli Efek tersebut melalui Pasar Sekunder. Untuk dapat bertransaksi Efek  melalui  Bursa  Efek,  masyarakat  ha- rus  menjadi  nasabah  sebuah  Perusahaan Efek  Anggota  Bursa  terlebih  dahulu, karena order untuk beli maupun jual Efek harus  disampaikan  melalui  Perusahaan Efek  Anggota  Bursa,  dan  kemudian Anggota  Bursa  menginput  order  tersebut ke sistem perdagangan Bursa Efek. 9
Bursa efek bekerja sama dengan Lem- baga  Kliring  dan  Penjaminan  (LKP)  dan Lembaga  Penyimpanan  dan  Penyelesaian (LPP) menyelenggarakan operasional bur- sa  dengan  menyediakan  sistem  dan  sara- na perdagangan Efek, termasuk peraturan bursa  dan  sistem  dalam  rangka  mela- kukan  pengawasan  perdagangan  efek antara  lain  untuk  mencegah,  mendeteksi kegiatan  dan  tindakan  yang  tidak  sesuai dengan  prinsip  syariah.    Atas  kegiatan menyelenggarakan  operasional  bursa, bursa  Efek  mengenakan  dapat  dikenakan biaya (ujrah). 10
Lembaga  Kliring  dan  Penjaminan (LKP) adalah Pihak yang menye-
9 https://www.ojk.go.id/Files/box/BukuSakuOJK.pdf diakses tanggal 20 maret 2019 pukul 13.22
10 Ida  Musdafia  Ibrahim, Jurnal  Ekonomi  dan Hukum  Islam,  Mekanisme  dan  Akad  Pada  Transaksi Saham  di  Pasar    Modal  Syariah Vol.  3,  No.  2  Syariah tahun 2013 ISSN: 2088-6365
lenggarakan  jasa  kliring  dan  penjaminan penyelesaian  Transaksi  Bursa 11 atau  dise- but  novasi  atas  Perdagangan  Efek  yang dilakukan  Anggota  Bursa.  Pelaksanaan novasi ini dilaksanakan berdasarkan prin- sip hawalah bil ujrah . Oleh karenanya LKP mengenakan  biaya  (ujrah)  kliring  dan penjaminan  dari  Anggota  Bursa/Kliring atas jasa yang dilakukannya. Lembaga Pe- nyimpanan  dan  Penyelesaian  (LPP)  ada- lah_Pihak  yang  menyelenggarakan  ke- giatan  Kustodian  sentral  atau  penyim- panan  dan  penyelesaian  atas  Perda- gangan  Efek  bagi  bank  kustodian, perusahaan  efek  dan  pihak  lain.  Untuk jasa  penyimpanan dan penyelesaian, LPP mengenakan biaya (ujrah) dari Perusahaan Efek. 12
Perdagangan Efek Bersifat Ekuitas, di Pasar  Reguler  Bursa  Efek  adalah  pasar dimana  perdagangan  efek  di  Bursa  Efek dilaksanakan  berdasarkan  proses  tawar menawwar  yang  berkesinambungan  ( bai’ al-musawamah )  oleh  anggota  Bursa  efek dan penyelesaian administrasinya dilaku- kan  pada  har  bursa  ketiga  setelah terjadinya  perdagnagan  efek  di  bursa efek. 13 Bursa  Efek  menetapkan  aturan bahwa  perdagangan  Efek  hanya  boleh dilakukan  oleh  Anggota  Bursa  Efek. Anggota  Bursa  Efek  adalah  Perusahaan Efek  yang  telah  memperoleh  izin  usaha dari  Badan  Pengawas  Pasar  Modal  dan
11 Fatwa Dewan Syariah Nasional No: 80/DSN- MUI/III?2011 Tentang  Penerapan  Prinsip  Syariah Dalam  Mekanisme  Perdagangan  Efek  Syariah Bersifat  Ekuitas  Dipasasr  Regular  Bursa  Efek Tentang Ketentuan Umum Poin 8
12 Ibid Ketentuan Umum Poin 9
13 Ibid Ketentuan Umum Poin 4
Lembaga  Keuangan  (Bapepam  dan  LK) sebagai  Perantara  Pedagang  Efek  dan telah  memperoleh  persetujuan  keanggo- taan bursa untuk mempergunakan sistem dan  sarana  bursa  dalam  melakukan kegiatan Perdagangan Efek di Bursa Efek sesuai  dengan  peraturan  Bursa  Efek Indonesia. 14
Perdagangan  efek  tersebut  dilaksana- kan  berdasarkan  prinsip  ijarah  atas penyediaan  sistem  dan  sarana  perda- gangan  kepada  Anggota  Bursa  Efek. Penjual  dan  Pembeli  Efek  yang  bukan Anggota Bursa Efek dalam melaksanakan Perdagangan Efek harus melalui Anggota Bursa  Efek.  Akad  antara  penjual  atau pembeli  efek  yang  bukan  Anggota  Bursa Efek  dengan  Anggota  Bursa  mengguna- kan  akad  ju ‟ alah,  yaitu  janji  atau  komit- men  untuk  memberikan  imbalan  tertentu atas  pencapaian  hasil  (natijah)  yang ditentukan dalam pekerjaan. Harga pasar dari  Efek  Bersifat  Ekuitas  Sesuai  Prinsip Syariah harus mencerminkan nilai valuasi kondisi  yang  sesungguhnya  dari  aset yang menjadi dasar penerbitan Efek terse- but  (nilai  intrinsik)  atau  sesuai  dengan mekanisme  pasar  yang  efisien,  teratur dan wajar serta tidak dapat direkayasa.
Ketentuan Hukum Mekanisme Perda- gangan  Efek  Bersifat  Ekuitas  di  Pasar Reguler Bursa Efek Indonesia yakni:
a. Perdagangan Efek di Pasar Reguler Bursa Efek menggunakan akad jual beli (bai’).
b. Akad  jual  beli  dinilai  sah  ketika terjadi  kesepakatan  pada  harga
14 Ibid Ketentuan Umum Poin 6
serta jenis dan volume tertentu an- tara permintaan beli dan penawaran jual.
c. Pembeli dapat menjual efek setelah akad jual beli dinilai sah walaupun penyelesaian  administrasi  transak- si  pembeliannya  dilaksanakan  di kemudian hari berdasarkan prinsip
qabdh hukmi.
d. Efek  yang  boleh  diperdagangkan hanya  Efek  Bersifat  Ekuitas  Sesuai Prinsip Syariah.
e. Harga  dalam  jual  beli  tersebut  bo- leh ditetapkan berdasarkan kesepa- katan  yang  mengacu  pada  harga pasar  wajar  melalui  mekanisme tawar  menawar  yang  berkesinam- bungan.
f. Dalam Perdagangan Efek tidak bo- leh  melakukan  kegiatan  dan/atau tindakan yang tidak sesuai dengan prinsip syariah. 15

## Tahapan Perdagangan Efek Syariah di Bursa Efek
Perdagangan  efek  di  bursa  dapat dibagi  menjadi  beberapa  tahap,dimulai dari proses pembukaan rekening efek dan penyampaian  order  dari  nasabah  kepada Anggota  bursa,  pemrosesan  order,  pelak- sanaan  transaksi  (matching),  proses  kli- ring,  serta  penjaminan  dan  penyelesaian transaksi.  Secara  umum  tahapan  tersebut berlaku  untuk  semua  jenis  efek  yang diperdagangkan  di  Bursa  Efek  Indonesia
15 Ida  Musdafia  Ibrahim,  Jurnal  Ekonomi  dan Hukum  Islam, Mekanisme  dan  Akad  Pada  Transaksi Saham  di  Pasar  Modal  Syariah Vol.  3,  No.  2  Syariah tahun 2013.
(BEI),  perbedaannya  hanya  terletak  pada spesifikasi  transaksi  seperti  fraksi  harga dan  batasan  harga  yang  diperkenankan. 16
Uraian  berikut  ini  merupakan  proses perdagangan efek di BEI yang difokuskan pada mekanisme dan spesifikasi transaksi saham:

## Pembukaan Rekening
Sebelum  melakukan  jual  beli  efek, calon  nasabah  harus  membuka  rekening terlebih  dahulu  di  perusahaan  efek  yang menjadi  Anggota  Bursa  dengan  cara mengisi  formulir  pembukaan  rekening. Nasabah  tersebut  dapat  merupakan nasabah  langsung  dari  AB  ataupun  dari Perusahaan  Efek  bukan  Anggota  Bursa yang  menjalin  kerja  sama  dengan Perusahaan efek anggota bursa. 17

## Tahap Pemrosesan
Order  yang  telah  disampaikan  oleh PE  AB  dalam  sistem  perdagangan  baik secara  manual,  remote  maupun  online akan  diproses  oleh  sistem  JATS  secara elektronik.  Proses  order  tersebut  dibeda- kan  pada  masing-masing  pasar  yang berbeda  sesuai  dengan  pilihan  pasar  dari nasabah baik pasar regular, tunai maupun pasar  negosiasi.  Perdagangan  Efek  sukuk di  BEI  hanya  dilakukan  pada  pasar regular  dengan  waktu  penyelesaian  tiga hari bursa setelah transaksi terjadi (T+3).
16 Bapepam-LK, Kajian  Pasar  Sekunder  Efek Syari’ah  di  Bursa  Efek  Indonesia ,  (Jakarta:Bapepam- LK,2010).
17 http://digilib.uinsby.ac.id/3183/9/Bab%205.pdf diakses tanggal 20 Maret 2019 pukul 20.22 WIB.

## Pelaksanaan Transakasi
Pelaksanaan perdagangan efek di BEI dilakukan  dengan  menggunakan  fasilitas Jakarta  Automated  Trading  System  Next Generation  (JATSNextG).  Perdagangan efek  di  BEI  hanya  dapat  dilakukan  oleh Perusahaan efek anggota bursa yang juga menjadi  Anggota  Kliring  (AK)  di  KPEI 18 . Perusahaan  Efek  yang  menjadi  anggota bursa bertanggung jawab terhadap seluruh  transaksi  yang  dilakukan  di bursa,baik  untuk  kepentingan  sendiri maupun  untuk  kepentingan  nasabah. Terhadap transaksi yang dilakukan melalui  BEI,  maka  setiap  Perushaan  Efek Anggota Bursa mengenakan biaya kepada nasabahnya  atas  penggunaan  jasa  sistem berupa  biaya  transaksi,  kliring  dan penyelesaian transaksi sebesar 0,03 persen dari  nilai  transaksi  yang  dibagi  secara proporsional  kepada  KPEI,  KSEI  dan  BEI 19 .  Sedangkan  biaya  transaksi  yang dikenakan oleh Perusahaan Efek Anggota Bursa  (PE  AB)  kepada  nasabahnya berkisar  antara  0,2%  sampai  dengan  0,5 persen  dari  nilai  transaksi,  baik  untuk transaksi jual maupun transaksi beli.
KPEI  menyediakan  jasa  penjaminan penyelesaian transaksi bursa bagi
18 Kliring  Penjaminan  Efek  Indonesia  (KPEI) sebagai  salah  satu  Self-Regulatory  Organization  (SRO) dibawah  pengawasan  Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK), diberi  kewenangan  untuk  membuat  dan  menerapkan peraturan  terkait  fungsinya  sebagai  Lembaga  Keliring Penjaminan (LKP) di pasar modal Indonesia.
19 Kustodian  Sentral  Efek  Indonesia  (KSEI) merupakan Lembaga Penyimpanan dan
Penyelesaian(LPP)  di  Pasar  Modal  Indonesia  yang menyediakan  layanan  jasa  Kustodian  sentral  dan penyelesaian  transaksi  Efek  yang  teratur,  wajar,  dan efisien, sesuai amanat Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal.
Anggota  Keliring  (AK)  yang  bertransaksi di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Jasa penjaminan merupakan jasa untuk memberikan  kepastian  atas  terpenuhinya hak  dan  kewajiban  AK  yang  timbul  dari transaksi  di  BEI.  Selain  itu  fungsi penjaminan bertujuan memberikan kepastian  atas  terselenggaranya  transaksi bagi AK yang sudah memenuhi kewajibannya, waktu penyelesaian
transaksi,  dan  penurunan  frekuensi kegagalan
penyelesaian
transaksi
sehingga pada akhirnya
dapat meningkatkan kepercayaan investor untuk  bertransaksi  di  pasar  modal Indonesia. KPEI juga berkewajiban untuk menjamin penyelesaian transaksi di bursa dan  langsung  mengambil  alih  tanggung jawab  Anggota  Keliring  (AK)  yang  gagal memenuhi  kewajiban  terkait  dengan transaksi bursa yang dilakukannya. 20
20 https://ekbis.sindonews.com/read/658653/3 9/mekanisme-perdagangan-saham-di-lantai-bursa- 1342165392  diakses  tanggal  19  Maret  2019  Pukul 22.00 WIB.
Proses Pelaksanaan Perdagangan secara Remote 22
21 www.idx.co.id diakses tanggal 10 april 2019 pukul 20.00 WIB
Berdasarkan  tabel  di  atas  bahawa proses  perdangan  efek  dijelaskan  sebagai berikut:
1. Menjadi  Nasabah  di  Perusahaan Efek Pada  bagian  ini,  seseorang  yang akan  menjadi  investor  terlebih dahulu  menjadi  nasabah  atau membuka  rekening  di  salah  satu broker  atau  Perusahaan  Efek. Setelah  resmi  terdaftar  menjadi nasabah,  maka  investor  dapat melakukan kegiatan transaksi.
2. Order dari nasabah Pada tahap ini, perintah atau order dapat  dilakukan  secara  langsung dimana  investor  datang  ke  kantor broker  atau  order  disampaikan melalui  sarana  komunikasi  seperti telpon  atau  sarana  komunikasi lainnya.
3. Diteruskan ke Floor Trader Setiap order yang masuk ke broker selanjutnya  akan  diteruskan  ke petugas  broker  tersebut  yang berada di floor trader (lantai bursa) .
4. Masukkan order ke Jakarta
Automated Tranding System (JATS)
Floor  trader akan  memasukkan  se- mua  order  yang  diterimanya  ke dalam  sistem  komputer Jakarta Automated  Tranding  System (JATS).
Di floor  trader (lantai  bursa)  terda- pat  beberapa  terminal  JATS  yang menjadi  sarana entry  order-order dari  nasabah.  Semua  order  yang masuk  ke  sistem  JATS  dipantau baik  oleh  lantai  bursa , petugas  di kantor  broker  dan  investor.  Dalam
tahap  ini  terdapat  komunikasi  an- tara  pihak  broker  dengan  investor agar  dapat  terpenuhi  tujuan  order yang  disampaikan  investor  baik untuk jual dan beli. Termasuk pada tahap  ini  berdasarkan  perintah investor, floor trader melakukan be- berapa  perubahan  order  seperti perubahan  harga  penawaran,  dan beberapa perubahan lainnya.
5. Transaksi Terjadi (matched)
Pada  tahap  ini  order  yang  dima- sukkan  ke  sistem  JATS  bertemu dengan  harga  yang  sesuai  dan  ter- catat  di  sistem  JATS  sebagai  tran- saksi  yang  telah  terjadi,  dalam  arti sebuah  order  beli  atau  jual  telah bertemu dengan harga yang cocok. Pada  tahap  ini  pihak  lantai  bursa atau petugas di kantor broker akan memberikan informasi kepada investor  bahwa  order  yang  disam- paikan telah terpenuhi.
6. Penyelesaian Transaksi (settlement)
Tahap  akhir  dari  sebuah  siklus transaksi  merupakan  penyelesaian transaksi.  Investor  belum    menda- patkan  hak-haknya  karena  pada tahap ini dibutuhkan beberapa pro- ses  seperti  kliring  dan    pemindah- bukuan.  Sehingga  akhirnya  hak- hak  investor  terpenuhi,  seperti investor  yang  menjual  saham  akan mendapatkan  uang,  sementara  in- vestor  yang  melakukan  pembelian saham  akan  mendapatkan  saham. Di  Bursa  Efek  Indonesia  proses penyelesaian transaksi berlangsung selama  3  hari.  Artinya  jika  mela-
kukan  transaksi  hari  ini  (T)  maka hak-hak kita akan dipenuhi selama 3  hari  bursa  berikutnya,  atau dikenal dengan istilah T + 3. 23

## SIMPULAN
Dari beberapa penjelasan diatas maka penulis  merumuskan  bahwa  mekanisme perdagangan  bursa  efek  adalah  sebagai berikut:
Sebelum  dapat  melakukan  transaksi, terlebih  dahulu  investor  harus  menjadi nasabah  di  perusahaan  Efek  atau  kantor broker.  Di  BEI  terdapat  sekitar  120  per- usahaan  Efek  yang  menjadi  anggota BEI.   Pertama  kali  investor  melakukan pembukaan  rekening  dengan  mengisi dokumen pembukaan rekening. Di dalam dokumen  rekening  tersebut  memuat identitas  nasabah  lengkap  (termasuk tujuan  investasi  dan  keadaan  keuangan) serta  keterangan  tentang  investasi  yang akan dilakukan.
Nasabah  atau  investor  dapat  mela- kukan order jual atau beli setelah investor disetujui  untuk  menjadi  nasabah  di  per- usahaan Efek yang bersangkutan. Umum- nya  setiap  perusahaan  Efek  mewajibkan kepada  nasabahnya  untuk  mendepo- sitkan  sejumlah  uang  tertentu  sebagai jaminan  bahwa  nasabah  tersebut  layak melakukan jual beli saham.
Dilihat  dari  prosesnya,  maka  urutan perdagangan  saham  atau  Efek  lainnya dapat dijelaskan sebagai berikut:
23 Musdalifah  Aziz,  Sri  Mintarti,  dan  Maryam Nadir, Manajemen  Investasi  Fundamental,  Teknikal, Perilaku  Investor  Dan  Return  Saham (Deepublish. Yogyakarta: 2015) hlm 33.
1. Menjadi  Nasabah  di  Perusahaan Efek
2. Order dari nasabah
3. Diteruskan ke Floor Trader
4. Masukkan order ke JATS
5. Transaksi Terjadi (matched)
6. Penyelesaian Transaksi (settlement)

## DAFTAR PUSTAKA

## Buku
Abdul  Manan,  Prof.Dr,  SH.,  S.IP.,  M.Hum, Aspek  Hukum  Dalam  Penyelenggara  Investasi Di Pasar Modal Syariah Indonesia Edisi Pertama (Kencana, Jalarta: 2009)
Ahmad  Rodoni  dan  Abdul  Hamid, Lembaga  Keuangan  Syariah ,  (Zikrul  Hakim,  Jakarta Timur)
Andri  Soemitra, Bank  dan  Lembaga  Keuangan  Syariah, Cetakan  ke-2  (Jakarta:  Kencana, 2010)
Heri Sudarsono . Bank dan Lembaga Keuangan Syariah . (Yogyakarta: Ekonisia-Kampus FE UII tahun 2003)
Musdalifah  Aziz,  Sri  mintarti,  dan  Maryam  Nadir, Manajemen  Investasi  Fundamental, Teknikal, Perilaku Investor Dan Return Saham (Deepublish. Yogyakarta: 2015).
Bapepam-LK ,  Kajian  Pasar  Sekunder  Efek  Syari’ah  di  Bursa  Efek  Indonesia, (Jakarta: Bapepam-LK,2010).
Fatwa  Dewan  Syariah  Nasional  No:  80/DSN-MUI/III?2011 Tentang  Penerapan  Prinsip Syariah Dalam Mekanisme Perdagangan Efek Syariah Bersifat Ekuitas Dipasasr Regular Bursa Efek
Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal

## Jurnal
Ida  Musdafia  Ibrahim, Jurnal  Ekonomi  dan  Hukum  Islam,  Mekanisme  dan  Akad  Pada Transaksi Saham di Pasar  Modal Syariah Vol. 3, No. 2 Syariah tahun 2013.

## Internet
http://www.ojk.go.id/sharia-capital-id di akses tanggal 19 April 2019 pada pukul 13.35
WIB
https://www.ojk.go.id/Files/box/BukuSakuOJK.pdf  diakses  tanggal  19  April  2019  pada pukul 14.01 WIB
https://www.ojk.go.id/Files/box/BukuSakuOJK.pdf diakses tanggal 20 Maret 2019 pukul 13.22
http://digilib.uinsby.ac.id/3183/9/Bab%205.pdf  diakses  tanggal  20  Maret  2019  pukul 20.22 WIB.
https://ekbis.sindonews.com/read/658653/39/mekanisme-perdagangan-saham-di-lantai- bursa-1342165392 diakses tanggal 19 Maret 2019 Pukul 22.00 WIB.
www.idx.co.id diakses tanggal 10 april 2019 pukul 20.00 WIB