## ANALISIS PENGARUH LEVERAGE,PROFITABILITAS DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP KEPUTUSAN INVESTASI PADA
PERUSAHAAN PERTAMBANGAN YANG TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2020-2021

## Hadi Kurniawan
Universitas Bina Darma mhadi09kurniawan@gmail.com
Citra Indah Merina Universitas Bina Darma citraindah@binadarma.ac.id

## ABSTRACT
This research was conducted to prove whether leverage, profitability, and dividend policy affect investment decisions. With an investment decision, it means giving an answer on what line of business to enter, because there are many alternatives that can  be  implemented  so  that  the  owner's  wealth  is  expected  to  increase.  The population of this research is all mining companies listed on the IDX in 2020-2021. The sample selection used a purposive sampling technique and 28 samples were obtained. Data analysis  used multiple linear regression analysis  with IBM SPSS version 26. The results of this study proved that dividend policy has a positive effect on  investment  decisions,  leverage  and  profitability  variables  have  no  effect  on investment decisions.
Keyword: Leverage, Profitability, Dividend Policy

## ABSTRAK
Penelitian  ini  dilakukan  untuk  membuktikan  apakah leverage ,  profitabilitas,  dan kebijakan  deviden  berpengaruh  terhadap  keputusan  investasi.  Dengan  keputusan investasi,  berarti  memberi  jawaban  atas  bidang  usaha  apa  yang  akan  dimasuki, karena  banyak  alternatif  yang  dapat  dilaksanakan  sehingga  kekayaan  pemilik diharapkan  dapat  bertambah.  Populasi  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan pertambangan  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2020-2021.  Pemilihan  sampel menggunakan  teknik  purposive  sampling  dan  diperoleh  28  sampel.  Analisis  data menggunakan analisis regresi linier berganda dengan program IBM SPSS versi 26. Hasil  penelitian  membuktikan  bahwa  kebijakan  deviden  berpengaruh  positif terhadap keputusan investasi, variabel leverage dan profitabilitas tidak berpengaruh terhadap keputusan investasi.
Kata Kunci: Dana Pinjaman , Profitabilitas, Kebijakan Deviden

## PENDAHULUAN
Perkembangan ekonomi dan teknologi komunikasi yang sangat pesat memberikan begitu banyak kemudahan dalam dunia bisnis. Salah satu bentuk strateginya dalam menunjang kinerja perusahaan adalah dengan bergabung di pasar modal. Menurut Rijanto  dalam  Anoraga  (2011),  perkembangan  pasar  modal  dipengaruhi  oleh partisipasi yang aktif, baik dari perusahaan yang akan menjual sahamnya maupun pihak-pihak lain yang terlibat dalam kegiatan pasar modal. Ini berarti bahwa tanpa adanya partisipasi yang aktif dari perusahaan-perusahaan yang potensial untuk go public,  tidak  adanya  investor  yang  bergairah  untuk  menanamkan  dananya  dalam surat  berharga,  dan  kurang  aktifnya  lembaga-lembaga  penunjang  pasar  modal, maka  suatu  pasar  modal  tidak  akan  berkembang  dengan  baik  (Sholichah  & Andayani, 2015). Pasar modal merupakan suatu bidang usaha perdagangan surat- surat berharga seperti saham, sertifikat saham, dan obligasi dimana motif utamanya terletak  pada  masalah  kebutuhan  modal  bagi  perusahaan  yang  ingin  lebih memajukan  usaha  dengan  menjual  sahamnya  pada  para  investor  baik  golongan maupun  lembaga-lembaga  usaha  (Putra  &  Lestari,  2016).  Menurut  Gitosudarmo dalam Surasmi et al. (2021), pasar modal juga dapat dikatakan sebagai wadah yang dapat menghilangkan monopoli sumber modal dan monopoli pemilikan perusahaan karena  setelah  perusahaan  go  public  dan  memanfaatkan  pasar  modal  kemudian pemegang  surat  berharga  juga  menjadi  pemilik  perusahaan  sehingga  perusahaan menjadi  milik  publik  (Sudarsono,  2015).  Ada  beberapa  ukuran  yang  digunakan untuk mengukur tingkat profitabilitas yaitu net profit margin (NPM), retrun on aset (ROA), dan retrun of equity (ROE). Kebijakan Deviden merupakan pengambilan keputusan  dalam  menentukan  jumlah  laba  yang  diperoleh  perusahaan  untuk dibagikan/dibayarkan  pada  pemegang  saham  sebagai  deviden  dan  laba  ditahan sebagai pembiayaan investasi dimasa yang akan datang (Hasim, 2018). Hal ini lah yang  menjadi  pertimbangan  investor  untuk  keputusannya  dalam  berinvestasi. Menurut Mulyadi (2014), keputusan investasi adalah suatu keputusan melepaskan dana  saat  sekarang  dengan  harapan  untuk  menghasilkan  arus  dana  masa  datang dengan jumlah yang lebih besar dari dana yang dilepaskan pada saat investasi awal (Afzal  &  Rohman,  2012).  Penelitian  ini  bertujuan  menganalisi  lebih  dalam mengenai  faktor-faktor  keputusan  investor  dalam  menanamkan  dana  ke
perusahaan.  Penelitian  ini  juga  merupakan  penelitian  lanjutan  dari  peneliti terdahulu yang sudah banyak dilakukan. Yang membedakan penelitian ini dengan sebelumnya  adalah  mengkaji  pengaruh Laverage,profitabilitas dan  kebijakan dividen terhadap keputusan investasi. Sample yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan tambang yang terdaftar di BEI dengan kriteria memiliki laporan keuangan periode 2021.

## TELAAH LITERATUR
Teori  keagenan  menyatakan  adanya  hubungan  kerja  antara  pihak  yang  memberi wewenang  ( principal )  yaitu  investor  dengan  pihak  yang  menerima  wewenang (agensi)  yaitu  manajer,  dalam  bentuk  kontrak  kerja  sama  yang  disebut ”nexus  of contract” (Jonathan  &  Setyawan,  2022).  Perbedaan  kepentingan  tersebut memunculkan adanya konflik keagenan. Brigham & Daves (2018) pada perusahaan besar,  konflik  keagenan  terjadi  pada  hubungan  antara  (1)  pemegang  saham  dan manajer, (2) manajer dan kreditur, (3) manajer, pemegang saham dan kreditur. Jika dikaitkan  dengan Leverage ,  Teori  agensi  mengasumsikan  bahwa  semua  individu bertindak  atas  kepentingan  mereka  sendiri.  Pemegang  saham  sebagai principal diasumsikan hanya tertarik kepada hasil keuangan yang bertambah atau investasi mereka di dalam perusahaan (Suffah & Riduwan, 2016). Principal menginginkan pengembalian  yang  sebesar-besarnya  dan  secepatnya  atas  investasi  yang  salah satunya dicerminkan dengan kenaikan porsi deviden dari tiap saham yang dimiliki. Leverage adalah penggunaan aset dan sumber dana oleh perusahaan yang memiliki biaya beban tetap untuk meningkatkan keuntungan pemegang saham. Sumber dana perusahaan ini diperoleh dari pinjaman. Di samping itu, sumber dana pinjaman juga memiliki bunga yang berfungsi sebagai beban tetap. Sementara itu, rasio leverage merupakan  ukuran  hutang  terhadap  kapitalisasi  total  sebuah  perusahaan. Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  memperoleh  keuntungan. Menurut Brigham dan Houston dalam Ulfa & Widati (2020), profitabilitas adalah hasil  bersih  dari  serangkaian  kebijakan  dan  keputusan.  Profitabilitas  dapat ditentukan 11 dengan menghitung berbagai tolok ukur yang relevan. Van Horne & Wachowicz (2005) mengemukakan bahwa kebijakan dividen adalah bagian yang tidak  terpisahkan  dalam  keputusan  pendanaan  perusahaan,  sedangkan  menurut
Titman et al. (2018) kebijakan dividen perusahaan meliputi dua komponen, yaitu rasio pembayaran dividen dan stabilitas dividen. Menurut Van Horne & Wachowicz (2005)  Rasio  pembayaran  dividen  menentukan  jumlah  laba  yang  dapat  ditahan dalam  perusahaan  sebagai  sumber  pendanaan,  akan  tetapi  dengan  menahan  laba saat ini dalam jumlah yang lebih besar, berarti perusahaan memiliki lebih sedikit uang  yang  akan  tersedia  bagi  pembayaran  dividen  saat  ini  (Monika  &  Sudjarni, 2017).  Aspek  utama  kebijakan  dividen  dapat  disimpulkan  yaitu  bagaimana menentukan  alokasi  laba  yang  tepat  antara  pembayaran  dividen  dengan penambahan laba ditahan perusahaan (Ayem & Nugroho, 2016).

## METODOLOGI PENELITIAN
Objek  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan-perusahaan  publik  yang  termasuk kedalam perusahaan tambang yang terdaftar di  Bursa Efek  Indonesia pada tahun 2020-2021. Populasi adalah wilayah generalisasi (suatu kelompok) yang terdiri dari objek  atau  subjek  yang  mempunyai  kualitas  dan  karakteristik  tertentu  yang ditetapkan  oleh  peneliti  untuk  dipelajari  dan  kemudian  ditarik  kesimpulan (Sugiyono, 2018). Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan pertambangan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2020-2021.  Data  yang digunakan  diambil  dari  Indonesia Stock  Exchange (IDX).  Populasi  yang  akan diamati dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan pertambangan sub sektor batubara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2020-2021  dengan jumlah  populasi  34  perusahaan.  Dari  hasil  pemilihan  sampel  tersebut,  maka terdapat  28  perusahaan  pertambangan  yang  dijadikan  sampel  penilitian.  Adapun periode  yang  diteliti  adalah  sebanyak  dua  tahun,  yaitu  pada  tahun  2020-2021 sehingga  jumlah  data  menjadi  56  data  pengamatan.  Metode  dalam  penelitian  ini menggunakan penelitian kuantitatif yang digunakan mengukur kekuatan hubungan antara variabel dependen dengan variabel independen dalam sebuah populasi dalam penelitian  ini.  Teknik  analisis  kuantitatif  yaitu  suatu  bentuk  penelitian  yang berdasarkan  data  yang  dikumpulkan  secara  sistematis  dari  objek  yang  diteliti dengan menggabungkan hubungan antar variabel yang terlibat di dalamnya. Teknik analisis data pada penelitian ini dimulai dari analisis deskriptif, uji asumsi klasik, uji hipotesis dan uji sobel.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Tabel 1 Uji Signifikansi Parsial
Coefficients* Modal Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Eror Beta 1. (Constant) .291 .053 5.454 .000 Leverage -.039 .032 -.133 -1.188 .241 Profitabilitas -.063 .408 -.020 -.154 .878 Kebijakan Deviden .280 .056 .636 5.031 .000
a. Dependent Variable: Abs_Res
Sumber: Data diolah, 2023
Berdasarkan hasil pengujian pada tabel 4.14 Untuk menguji signifikansi dari setiap variabel  bebas  yang  digunakan p-value ( probability  value )  dengan  tingkat signifikansi  sebesar  5%.  Apabila  nilai  signifikansi  lebih  kecil  dari  0,05  maka koefisien  regresi  adalah  signifikan.  Dari  hasil  pengujian  hipotesis  secara  parsial diatas, maka dapat dianalisis sebagai berikut:

## 1. Variabel leverage
Berdasarkan hasil pengolahan data, variabel leverage memiliki nilai signifikansi = 0,241 > level of significant (α) = 0,05. Karena nilai signifikansi lebih besar dari 0,05
,  maka  kesimpulannya  adalah  bahwa  secara  parsial  variabel leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap keputusan investasi.
2. Variabel Profitabilitas
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data,  variabel  profitabilitas  memiliki  nilai signifikansi = 0,878 > level of significant (α) = 0,05. Karena nilai signifikansi lebih besar  dari  0,05  ,  maka  kesimpulannya  adalah  bahwa  secara  parsial  variabel profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap keputusan investasi.
3. Variabel Kebijakan Dividen
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data,  variabel  kebijakan  dividen  memiliki  nilai signifikansi = 0,00 < level of significant (α) = 0,05. Karena nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 maka kesimpulannya adalah bahwa secara parsial variabel kebijakan dividen berpengaruh signifikan terhadap keputusan investasi.

## Pembahasan
Penelitian ini membahas pengaruh leverage, Profitabilitas, Kebijakan Deviden pada keputusan investasi pada perusahaan Tambang Subsektor Batubara yang terdaftar di  BEI. Berikut  ini  akan dijelaskan mengenai  pengaruh dari variabel independen terhadap  variabel  dependen  berdasarkan  hasil  pengujian  yang  telah  dilakukan melalui SPSS for windows.

## Pengaruh Leverage Terhadap Keputusan Investasi
Hasil pengujian hipotesis ketiga menunjukkan bahwa hipotesis pertama diterima. Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa leverage tidak  berpengaruh  terhadap keputusan  investasi  dengan  signifikansi  0,241  yang  dimana  nilai  tersebut  lebih besar dari 0,05 (α =5%) dan nilai koefisien regresi sebesar -1,118. Maka dari itu, berdasarkan hasil hipotesis tersebut menyatakan bahwa leverage tidak berpengaruh negatif terhadap keputusan investasi.

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Keputusan Investasi
Hasil  pengujian  hipotesis  kedua  menunjukkan  bahwa  hipotesis  kedua  diterima. Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap keputusan  investasi  dengan  signifikansi  0,878  yang  dimana  nilai  tersebut  lebih besar dari 0,05 (α =5%) dan nilai koefisien regresi sebesar -0,154. Maka dari itu, berdasarkan  hasil  hipotesis  tersebut  menyatakan  bahwa  profitabilitas  tidak berpengaruh negatif terhadap keputusan investasi.

## Pengaruh Kebijakan Deviden Terhadap Keputusan Investasi
Hasil  pengujian  hipotesis  ketiga  menunjukkan  bahwa  hipotesis  ketiga  diterima. Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  kebijakan  deviden  tidak  berpengaruh
terhadap keputusan investasi dengan signifikansi 0,00 yang dimana nilai tersebut lebih kecil dari 0,05 (α =5%) dan nilai koefisien regresi sebesar 5,031. Maka dari itu,  berdasarkan  hasil  hipotesis  tersebut  menyatakan  bahwa  kebijakan  deviden berpengaruh positif terhadap keputusan investasi.

## SIMPULAN
Kesimpulan  penelitian  ini  yaitu  berdasarkan  hasil  penelitian  yang  menunjukkan bahwa  hasil  pengujian  hipotesis  pertama  menunjukkan  bahwa  variabel leverage tidak  berpengaruh  terhadap  keputusan  investasi  pada  perusahaan  pertambangan yang  terdaftar  di  BEI.  Hal  ini  dapat  diartikan  bahwa,  besar  kecilnya  hutang perusahaan  tidak  mempengaruhi  keputusan  investasi.  Hasil  pengujian  hipotesis kedua  menunjukkan  bahwa  variabel  profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap keputusan investasi pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI. Hal ini dapat  diartikan  bahwa  besar  atau  kecilnya  aset  perusahaan  tidak  berpengaruh terhadap keputusan investasi. Hasil pengujian ketiga menunjukkan bahwa variabel kebijakan  deviden  berpengaruh  terhadap  keputusan  investasi  pada  perusahaan tambang yang terdaftar di BEI. Hal ini dapat diartikan bahwa, tinggi atau rendahnya tingkat pembayaran deviden berpengaruh terhadap keputusan investasi. Saran pada Penelitian ini yaitu seharusnya perusahaan lebih memperhatikan upaya pembagian dividen  secara  maksimal,  sehingga  dapat  memberikan  nilai  lebih  terhadap perusahaan  di  mata  para  investor.  Bagi  investor  sebaiknya  mempertimbangkan kembali atas keputusan pembagian labanya dalam bentuk dividen atau capital gain, Sehingga investor dapat mempunyai pilihan untuk tetap berinvestasi di perusahaan tersebut  atau  memilih  perusahaan  lain  untuk    mencari  keuntungan  di  masa  yang akan  datang.  Penelitian  ini  hanya  menggunakan  variabel  independent leverage , profitabilitas dan kebijakan investasi saja, maka peneliti dapat menyarankan untuk peneliti  selanjutnya  menambahkan  variabel  yang  lain  seperti  laporan  csr,  ukuran perusahaan dan nilai perusahaan sebagai variabel independent yang mempengharui keputusan investasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Afzal,  A.,  &  Rohman,  A.  (2012).  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Keputusan Pendanaan  dan  Kebijakan  Dividen  terhadap  Nilai  Perusahaan. Diponegoro journal of Accounting , 1 (2), 1–9.
Anoraga, P. (2011). Manajemen Pemasaran . Jakarta: Rineka Cipta.
Ayem,  S.,  &  Nugroho,  R.  (2016).  Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Modal, Kebijakan Dividen dan Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus  Perusahaan  Manufaktur  yang  Go  Publik  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2010-2014). Jurnal Akuntansi , 4 (1), 31–40. Brigham, E. F., & Daves, P. R. (2018). Intermediate Financial Management . New York: Cengage Learning.
Hasim. (2018). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi minat mahasiswa berinvestasi di Bursa Efek Indonesia (Studi pada Mahasiswa Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam) . Skripsi. UIN Sulthan Thaha Saifuddin.
Horne,  J.  C.  Van,  &  Wachowicz,  J.  M.  (2005). Fundamental  of  Financial Management . New Jersey: Prantice Hall.
Jonathan,  N.,  &  Setyawan,  I.  R.  (2022).  Pengaruh  Financial  Literacy,  Financial Inclusion  dan  Financial  Behaviour  terhadap  Minat  Berinvestasi  Mahasiswa. Jurnal Manajerial Dan Kewirausahaan , 4 (4), 891–898. https://doi.org/10.24912/jmk.v4i4.20540
Monika,  N.  G.  A.  P.  D.,  &  Sudjarni,  L.  K.  (2017).  Pengaruh  Likuiditas, Profitabilitas  dan  Leverage  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  Perusahaan Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia. E-Jurnal  Manajemen  Universitas
Udayana , 7 (2), 905–932.
https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2018.v7.i02.p13
Mulyadi. (2014). Auditing . Bandung: Salemba Empat.
Putra,  A.  A.  N.  D.  A.,  &  Lestari,  P.  V.  (2016).  Pengaruh  Kebijakan  Dividen, Likuiditas,  Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan  terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 5 (7), 4044–4070.
Sholichah, W. A., & Andayani, A. (2015). Pengaruh Struktur Kepemilikan, Ukuran Perusahaan  dan  Leverage  terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ilmu  dan  Riset Akuntansi , 4 (10), 1–17.
Sudarsono,  M.  A.  (2015). Pengaruh  Struktur  Modal,  Kebijakan  Dividen, Keputusan  Investasi,  dan  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi pada Perusahaan yang Efeknya Terdaftar di Daftar Efek Syariah Tahun 2011- 2013) . Skripsi. Universitas Negeri Semarang.
Suffah,  R.,  &  Riduwan,  A.  (2016).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Ukuran Perusahaan  dan  Kebijakan  Dividen  pada  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ilmu  dan Riset Akuntansi , 5 (2), 1–10.
Sugiyono. (2018). Metode Penelitian & Pengembangan: Research & Development . Bandung: Alfabeta.
Surasmi, I. A., Putra, I. B. U., & Warmana, G. O. (2021). Pengaruh Leverage dan Kebijakan  Dividen  terhadap  Investasi  Perusahaan. WACANA  EKONOMI
(Jurnal Ekonomi, Bisnis dan Akuntansi) , 20 (2), 138–143. https://doi.org/10.22225/we.20.2.2021.138-143
Titman,  S.,  Martin,  J.  D.,  &  Keown,  A.  J.  (2018). In  Financial  Management Principle and Application . Harlow: Pearson Education.
Ulfa,  T.  U.,  &  Widati,  L.  W.  (2020).  Perputaran  Modal  Kerja,  Pertumbuhan Penjualan,  Ukuran  Perusahaan  dan  Likuiditas  Pengaruhnya  Terhadap Profitabilitas. Dinamika Akuntansi Keuangan dan Perbankan , 9 (1), 59–68.