Pengaruh Kepemilikan Institusional dan Leverage

## terhadap Nilai Perusahaan
Dikdik Harjadi Nanda Fajarwati
Fakultas Ekonomi Universitas Kuningan Email: dikdik.harjadi@yahoo.com Email: nandafajarwati@gmail.com
Dewi Fatmasari

## Fakultas Syari’ah dan Ekonomi Islam IAIN Syekh Nurjati Cirebon
Email: dewifatmasari73@gmail.com

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  kepemilikan institusional  dan  leverage  terhadap  nilai  perusahaan  manufaktur  sub  sektor tekstil dan garment product di BEI periode 2013-2016.
Metode  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode deskriptif  dan  verifikatif  dengan  pendekatan  kuantitatif.  Populasi  dalam penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  manufaktur  tekstil  dan  sub-sektor garmen  yang  sudah  dan  masih  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013- 2016.  Sampel  diambil  dengan  menggunakan  metode  purposive  sampling,  dan diperoleh  10  perusahaan.  Teknik  analisis  data  yang  digunakan  panel  data regresi.
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  institusional  memiliki pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  dibuktikan  dengan nilai t sebesar 3,9157 dan signifikansi 0,0004. Leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, terbukti dengan nilai t sebesar 2,7891 dan signifikansi  0,0083.  Kepemilikan  Institusional  dan  leverage  berpengaruh terhadap nilai perusahaan, terbukti dengan nilai t dalam jumlah 10,0295 dengan signifikansi  0,0003.  Nilai  adjusted  R 2 diperoleh  dalam  jumlah  0,3165.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  kepemilikan  institusional  dan  leverage  mempengaruhi  nilai perusahaan sebesar 31,65% dan sisanya sebesar 68,35% dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak diamati dalam penelitian ini.
Kata kunci: Kepemilikan Institusional, Leverage, dan Nilai Perusahaan

## Abstract
The research method that was used in this research was descriptive and verification  method  with  quantitative  approach.  The  population  in  this  research was all manufacturing companies textile and garment sub-sector already and still listed in Indonesia Stock Exchange period 2013-2016. The samples was taken by using purposive sampling method, and acquired 10 companies. The  analysis data technique that was used data panel of regression.
The  results  of  research  showed  that  the  institutional  ownership  has  a positive and significant effect on firm value, it was proved by the value of t in the amount of 3.915728 and the significance of 0.0004. Leverage has a positive and significant impact on firm value, it was proved by the value of t in the amount of 2.78913  and  the  significance  of  0.0083.  Institutional  ownership  and  leverage effects  to  firm  value,  it  was  proved  by  the  value  of  t  in  the  amount  of  10.02950 with  significance  of  0.000331.  The  value  of  adjusted  R 2 acquired  in  the  amount 0.316497. This showed that institutional ownership and leverage influenced firm value in the amount of 31.65% and remaining in the amount of 68.35% influenced by other factors that was observed in this research.
Keywords: Institutional Ownership, Leverage, and Firm Value

## Pendahuluan
Pendirian  perusahaan  memiliki tujuan  yang  jelas.  Tujuan  perusahaan yang  pertama  adalah  untuk  mencapai keuntungan  maksimal  atau  laba  yang sebesar-besarnya.  Tujuan  perusahaan yang kedua adalah ingin memakmurkan pemilik perusahaan atau  para  pemilik  saham.  Sedangkan tujuan  perusahaan  yang  ketiga  adalah memaksimalkan  nilai  perusahaan  yang tercermin pada harga sahamnya.
Berinvestasi pada
sebuah perusahan  diperlukan  informasi  dan pengetahuan  tentang  nilai  perusahaan. Nilai  perusahaan  menurut  Arifin, (2005) merupakan harga  yang bersedia dibayar  oleh  calon  pembeli  apabila perusahaan  tersebut  dijual,  semakin tinggi  nilai  perusahaan  semakin  besar kemakmuran  yang  akan  diterima  oleh pemilik  perusahaan.  Nilai  perusahaan diukur  dengan  menggunakan Price Book Value (PBV) . PBV yaitu rasio yang menggambarkan  seberapa  besar  pasar menghargai  nilai  buku  saham  suatu perusahaan, saham yang memiliki rasio
PBV  yang  besar  bisa  dikatakan
memiliki valuasi yang tinggi (overvalue) sedangkan  saham  yang memiliki  PBV  dibawah  1  memiliki valuasi  yang  rendah (undervalue) . (Tjiptono dan Hendry, 2001).
Semakin  tinggi  PBV  berarti perusahaan  dapat  dikatakan  berhasil menciptakan  nilai  dan  kemakmuran pemilik. Menurut Husnan (2001) “ Semakin  besar  nilai  PBV  semakin tinggi  perusahaan  dinilai  oleh  para pemodal  relatif  dibandingkan  dengan dana  yang  telah  ditanamkan  di perusahaan”. Menurut  Prastowo  dan Julianti (2005), jika harga pasar berada di  bawah  nilai  bukunya,  investor memandang  bahwa  perusahaan  tidak cukup  potensial.  Bila  seorang  investor pesimistik  atas  prospek  suatu  saham, banyak  saham  dijual  pada  harga  di bawah  nilai  bukunya.  Sebaliknya  jika investor  optimistik  maka  saham  dijual dengan harga di atas nilai bukunya.
Berikut adalah nilai PBV perusahaan manufaktur yaitu perusahaan  manufaktur  sub  sektor tekstil  &  garment  product  di  Bursa Efek Indonesia periode 2013-2016.

## Tabel 1
Nilai Price Book Value Perusahaan Manufaktur Sub Tekstil&Garment yang

## Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013 – 2016
No. Kode Nama Perusahaan 2013 2014 2015 2016 Rata- rata Price Book Value 1 ADMG Polychem Indonesia Tbk 0.22 0.17 0.09 0.16 0.16 2 ARGO Argo Pants Tbk 1.23 2.74 -0.69 -0.54 0.69 3 CNTX Century textile Industry Tbk 1.04 2.05 2.14 1.92 1.79 4 ERTX Eratex Djaya Tbk 0.35 0.69 0.61 0.81 0.615 5 ESTI Ever Shine Tex Tbk 1.04 1.2 2.02 0.88 1.29 6 HDTX Panasia Indo Resources Tbk 0.88 0.95 2.28 1.64 1.44 7 INDR Indo Rama Synthetic Tbk 0.18 0.14 0.12 0.14 0.15 8 MYTX Asia Pacific Investama Tbk -4.32 -0.9 -0.13 -0.12 -1.37
9 PBRX Pan Brothers Tbk 1.07 1.43 1.22 1.01 1.18 10 POLY Asia Pasific Fibers Tbk -0.02 -0.02 -0.01 -0.01 -0.02 11 RICY Ricky Putra Globalindol Tbk 0.29 0.29 0.26 0.24 0.27 12 SRIL Sri Rejeki Isman Tbk 1.96 1.19 1.89 1.07 1.53 13 SSTM Sunson Textile Manufacturer Tbk 0.34 0.45 0.25 1.75 0.70 14 STAR Star Petrochem Tbk 0.49 0.49 0.49 0.55 0.50 15 TFCO Tifico Fiber Indonesia Tbk 0.67 1.22 1.1 1.31 1.08 16 TRIS Trisula International Tbk 1.42 1.24 0.95 0.98 1.15 17 UNIT Nusantara Inti Corpora Tbk 0.08 0.1 0.08 0.11 0.09 RATA-RATA 0.41 0.79 0.75 0.7
Sumber: http://www.idx.co.id/
Berdasarkan  tabel  dan  grafik tersebut  dapat  diketahui  bahwa  rata- rata nilai PBV Tekstil&Garment di BEI tahun 2013-2016 menunjukkan sebagian  besar  (10  perusahaan)  data dibawah  satu  maka  nilai  perusahaan termasuk tidak baik. Hal ini merupakan masalah  berupa  kurang  maksimalnya nilai  perusahaan  Tekstil&Garment  di BEI tahun 2013-2016. Adanya masalah ini dapat berdampak terhadap
menurunya minat investor untuk menanamkan dananya pada perusahaan. Rizqia et  al. (2013)  menyatakan faktor-faktor yang secara prinsip memengaruhi    nilai  perusahaan  adalah leverage , ukuran perusahaan, dan profitabilitas. Menurut penelitian Isti’adah  (2015)  faktor-faktor  yang mempengaruhi  nilai  perusahaan  adalah kepemilikan  manajerial,  kepemilikan institusional, komite audit, dan kualitas laba. Namun dalam penelitian ini hanya akan  membahas  dua  faktor  yang dianggap  dapat  memengaruhi  nilai perusahaan yaitu kepemilikan institusional dan leverage . Kepemilikan institusional adalah  proporsi  kepemilikan  saham pada  akhir  tahun  yang  dimiliki  oleh lembaga,  seperti  asuransi,  bank  atau institusi lain (Tarjo, 2008).
Kepemilikan institusional memiliki arti penting  dalam  memonitor  manajemen.
Adanya  kepemilikan  oleh  institusional akan mendorong peningkatan pengawasan yang lebih optimal. Semakin tinggi kepemilikan institusional  maka  akan  mengurangi perilaku opportunistic manajer  yang dapat  mengurangi agency  cost yang diharapkan  akan  meningkatkan  nilai perusahaan  (Wahyudi  dan  Pawestri, 2006).  Menurut  Shleifer  dan  Vishny (dalam Haruman, 2008), jumlah pemegang  saham  yang  besar  ( large shareholders )  mempunyai  arti  penting dalam  memonitor  perilaku  manajer dalam perusahaan. Menurut Faizal (2004), perusahaan dengan kepemilikan institusional yang besar mengindikasikan kemampuannya untuk memonitor  manajemen.  Semakin  besar kepemilikan institusional
maka semakin  efisien  pemanfaatan  aktiva perusahaan  dan  diharapkan  juga  dapat bertindak sebagai pencegahan terhadap pemborosan  yang  dilakukan  oleh manajemen.
Untuk memperoleh sumber pendanaan, perusahaan dapat
menggunakan  hutang  ( leverage )  untuk memperoleh  modal  guna  mendapatkan
keuntungan yang lebih tinggi. Leverage Menurut  Wiagustina  (2010),  bahwa perusahaan dapat menggunakan hutang ( leverage )  untuk  memperoleh  modal guna  mendapatkan  keuntungan  yang lebih  tinggi. Leverage merupakan kemampuan perusahaan untuk melunasi kewajiban finansial perusahaan baik jangka pendek maupun  panjang. Leverage dapat dikatakan  bahwa  suatu  rasio  keuangan yang mengukur seberapa banyak perusahaan  dibiayai  dengan  hutang. Jadi  hutang  merupakan  tanda  atau sinyal positif untuk meningkatkan nilai perusahaan  dimata  investor  (Hanafi, 2011).  Pengelolaan leverage sangatlah penting, sebab keputusan dalam penggunaan  hutang  yang  tinggi  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan  karena
adanya pengurangan atas pajak penghasilan.
Berdasarkan  latar  belakang,
masalah yang dapat dirumuskan:
1. Apakah  kepemilikan  institusional dan leverage berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan  manufaktur  sub sektor  tekstil&garment product di
BEI periode 2013-2016? 2. Bagaimana  pengaruh  kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan sub sektor tekstil&garment product di  BEI
periode 2013-2016?
3. Bagaimana pengaruh leverage
terhadap nilai perusahaan sub sector tekstil&garment product di  BEI periode 2013-2016?

## Gambar 1 Paradigma Penelitian
Leverage (X2) adalah penggunaan dana atau aset di mana perusahaan harus menutup biaya tetap
atau membayar beban tetap untuk penggunaan dana atau
aset tersebut.(Riyanto, 1997).

## Nilai Perusahaan (Y)
merupakan kondisi tertentu yang telah dicapai oleh suatu perusahaan sebagai gambaran dari kepercayaan masyarakat terhadap perusahaan setelah melalui suatu proses kegiatan selama beberapa tahun, yaitu sejak perusahaan didirikan sampai saat ini. (Sukirni, 2012)
Kepemilikan Institusional (X1) adalah kepemilikan saham perusahaan yang dimiliki oleh institusi atau lembaga seperti perusahaan asuransi, bank, perusahaan investasi dan kepemilikan institusi lain. (Tarjo, 2008)
Berdasarkan  teori  yang  telah dipaparkan,  hipotesis  penelitian  ini sebagai berikut:
H 1 : Kepemilikan  Institusional  dan leverage berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan. H 2 :   Kepemilikan Institusional berpengaruh    positif  terhadap  nilai Perusahaan H 3 : Leverage berpengaruh  positif
terhadap nilai perusahaan.

## Metode Penelitian
Metode penelitian yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah metode deskriptif dan verifikatif dengan pendekatan kuantitatif. Menurut  Sugiyono  (2012)  “Metode deskriptif adalah metode yang digunakan  untuk  menggambarkan  atau menganalisis  suatu  hasil  penelitian tetapi  tidak  digunakan  untuk  membuat kesimpulan yang lebih luas”.
Metode  verifikatif  adalah  suatu metode yang bertujuan untuk menggambarkan hubungan atau pengaruh  antara  variabel  dengan  cara mengumpulkan data,
mengolah,
menganalisis  dan  mengintreprestasikan
data dalam pengujian hipotesis statistik (Sugiyono, 2010).
Populasi  dalam  penelitian  ini adalah  perusahaan  manufaktur  sub sektor  tekstil  dan  garment  products yang  terdaftar  di  BEI  dalam  kurun waktu  tahun  2013-2016  yaitu  17 perusahaan. Data diperoleh dari sumber data sekunder, yaitu Indonesian
Capital Market Directory (ICMD).
Teknik  pengambilan  sampel yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  metode purposive  sampling ,
yaitu  sample  yang  ditarik  dengan menggunakan kriteria tertentu, yaitu:
a. Perusahaan manufaktur yang
mempublikasikan  laporan  keuangan dari tahun 2013-2016.
b. Perusahaan  yang  mempublikasikan laporan keuangan yang telah diaudit dengan  menggunakan  tahun  buku yang  berakhir  pada  tanggal  31 Desember.
c. Perusahaan  yang  rata-rata  nilai perusahaannya dibawah 1.
Berdasarkan  kriteria  tersebut maka  dapat  ditentukan  perusahaan yang dijadikan sampel dalam penelitian ini seperti pada tabel berikut:

## Tabel 2
Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Textile dan Garment Product yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013 – 2016 No. Nama Perusahaan 1 2 3 Ket. 1 Polychem Indonesia Tbk    Sampel 2 Argo Pants Tbk    Sampel 3 Century textile Industry Tbk   x  Bukan Sampel 4 Eratex Djaya Tbk    Sampel 5 Ever Shine Tex Tbk   x  Bukan Sampel 6 Panasia Indo Resources Tbk   x  Bukan Sampel 7 Indo Rama Synthetic Tbk    Sampel 8 Asia Pacific Investama Tbk    Sampel
9 Pan Brothers Tbk   x  Bukan Sampel 10 Asia Pasific Fibers Tbk    Sampel 11 Ricky Putra Globalindol Tbk    Sampel 12 Sri Rejeki Isman Tbk   x  Bukan Sampel 13 Sunson Textile Manufacturer Tbk    Bukan Sampel 14 Star Petrochem Tbk    Sampel 15 Tifico Fiber Indonesia Tbk   x  Bukan Sampel 16 Trisula International Tbk   x  Bukan Sampel 17 Nusantara Inti Corpora Tbk    Sampel Berdasarkan tabel kriteria sampel  tersebut,  maka  diperoleh  10 sampel  perusahaan  tekstil&garment products , sebagai berikut:
1. Polychem Indonesia Tbk
2. Argo Pants Tbk
3. Eratex Djaya Tbk
4. Indo Rama Synthetic Tbk
5. Asia Pacific Investama Tbk
6. Asia Pasific Fibers Tbk
7. Ricky Putra Globalindol Tbk
8. Sunson Textile Manufacturer Tbk
9. Star Petrochem Tbk
10. Nusantara Inti Corpora Tbk Data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  data  sekunder. Sedangkan  metode  yang  digunakan adalah  metode  studi  pustaka,  yaitu dengan  melakukan  telaah  pustaka, eksplorasi  dan  mengkaji  berbagai literatur pustaka seperti majalah, jurnal dan sumber-sumber lain yang berkaitan dengan penelitian. Setelah mendapatkan data-data yang dibutuhkan dalam penelitian ini, peneliti  akan  melakukan  serangkaian tahap untuk menghitung dan mengolah data-data tersebut, agar dapat mendukung hipotesis yang telah diajukan.
Metode  yang  digunakan  untuk menganalisis  data  dalam  penelitian  ini menggunakan  analisis  statistik  Regresi
Data  Panel  untuk  mengukur  pengaruh kepemilikan  institusional  dan leverage terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini dilakukan  karena  data  penelitian  ini merupakan  data  panel.  Data  panel merupakan    gabungan  dari  data  cross section  dan  deret  waktu (time  series) sehingga berimplikasi terhadap  jumlah dalam  data  penel  ada  tiga  macam teknik  yang  dapat  di  gunakan  yaitu model common  effect,  fixed  effect, dan random effect.
Nilai koefisien determinasi adalah antara nol dan satu, dimana nilai R 2 yang  kecil  atau  mendekati  nol berarti  kemampuan  variabel-variabel independen dalam
menjelaskan variabel dependen amat terbatas, namun  jika  nilai  R 2 yang  besar  atau mendekati satu berarti variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi  yang  dibutuhkan  untuk memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali, 2011).
Uji simultan (Uji F) ini bertujuan  untuk  mengetahui  apakah variabel  independen  secara  simultan berpengaruh signifikan
terhadap variabel  dependen.  Uji  F  digunakan untuk  menguji  signifikansi  pengaruh variabel  X 1 (kepemilikan  intitusional), X 2 (leverage) ,  secara  simultan  atau bersama-sama terhadap variabel terikat yaitu  Y  (Nilai  Perusahaan).  Kriteria
penerimaan  dan  penolakan  Hipotesis yaitu  Kriteria  uji  yang  digunakan adalah  jika F hitung >F tabel maka  Ho ditolak  dan  Ha  diterima  dan  jika F hitung <F tabel maka  Ho  diterima  dan  Ha ditolak.
Uji  parsial  (uji  t)  digunakan untuk menentukan apakah variabel  X 1 (Kepemilikan  institusional)  dan  X 2 (Leverage) berpengaruh  secara  parsial terhadap variabel terikat  yaitu Y (Nilai Perusahaan).

## Hasil dan Pembahasan
Berdasarkan  pengujian  ketiga model  regresi  data  panel  dengan menggunakan uji  chow , output  eviews menunjukan  bahwa  model common Effect lebih baik daripada model Fixed Effect dan Random Effect.
Hasil  estimasi  model Common Effect dapat dilihat pada table berikut:
Tabel 3

## Hasil Estimasi dengan Model Common Effect
Dependent Variable: Nilai_Perusahaan Method: Panel Least Squares Date: 07/26/17   Time: 14:44 Sample: 2013 2016
Periods included: 4 Cross-sections included: 10 Total panel (balanced) observations: 40 Variable Coefficient Std. Error  t-Statistic Prob. Nilai_Perusahaan -3.704897 1.338129  -2.768714 0.0087 Kepemilikan_Institusi onal 0.138388 0.035341  3.915728 0.0004 Leverage 0.039023 0.013991  2.789137 0.0083 R-squared 0.351548     Mean dependent var 0.008250 Adjusted R-squared 0.316497     S.D. dependent var 1.164712 S.E. of regression 0.962917     Akaike info criterion 2.834339 Sum squared resid 34.30671     Schwarz criterion 2.961004 Log likelihood -53.68677     Hannan-Quinn criter. 2.880137 F-statistic 10.02950     Durbin-Watson stat 1.773536 Prob(F-statistic) 0.000331 Sumber: Output Eviews 9.0
Berdasarkan hasil estimasi tabel diatas maka dapat diketahui persamaan model common effect sebagai berikut:
Y  = -3.704897+ 0.138388X 1 + 0.039023X 2
Persamaan  tersebut  mempunyai  makna sebagai berikut:
a. Nilai  konstanta  pada  persamaan sebesar  -3,704897  menunjukan bahwa variabel independen kepemilikan institusional dan leverage dianggap  bernilai    0, maka  nilai  perusahaan  sebesar  - 3,704897.
b. Koefisien regresi kepemilikan institusional 0,138388 menunjukkan  adanya  pengaruh yang  positif  antara  kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan. Artinya, apabila variabel  bebas  lain  nilainya  tetap dan kepemilikan institusional mengalami  kenaikan  sebesar  1%
maka nilai perusahaan akan
mengalami  peningkatan  sebesar
0,138388%.
c. Koefisien  regresi leverage sebesar 0,039023  menunjukkan  adanya
pengaruh yang positif antara leverage terhadap nilai perusahaan. Artinya, apabila variablebebas lain nilainya tetap dan leverage
mengalami  kenaikan  sebesar  1% maka nilai perusahaan akan mengalami  peningkatan  sebesar 0,039023%.
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Berdasarkan hasil analisis maka besarnya pengaruh variabel kepemilikan  institusional  dan leverage terhadap  nilai  perusahaan  dapat  dilihat pada tabel dibawah ini:

## Tabel 4
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) dan Uji F R-squared 0.351548     Mean dependent var 0.008250 Adjusted R-squared 0.316497     S.D. dependent var 1.164712 S.E. of regression 0.962917     Akaike info criterion 2.834339 Sum squared resid 34.30671     Schwarz criterion 2.961004 Log likelihood -53.68677 Hannan-Quinn criter. 2.880137 F-statistic 10.02950     Durbin-Watson stat 1.773536 Prob(F-statistic) 0.000331 Sumber: Output Eviews 9.0
Berdasarkan pada tabel 4 di atas dapat  dilihat  bahwa  nilai  adjusted  R- squared  sebesar  0,316497.  Nilai  ini berarti  variabel  kebijakan  hutang  dan
kepemilikan manajerial secara simultan berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan sebesar  31,65%.  Sisanya  merupakan
pengaruh  dari  variabel  lain  di  luar variabel yang diteliti sebesar 68,35%.

## Pengujian Hipotesis
Berdasarkan  hasil  uji  F  pada tabel  4  terlihat  bahwa  nilai  F hitung sebesar 10,02950 dengan tingkat
signifikansi  0,000331  dan  nilai  F tabel dengan  tingkat  signifikansi  0,05;  df 1
(jumlah  variabel-1)=3-1=2  dan  df 2 (n-
k-1)=40-2-1=37,  hasil  diperoleh  untuk F tabel sebesar  3,25.  Maka  dapat  dilihat bahwa  F hitung >  F tabel (10,02950 > 3,25), artinya  H 0 ditolak  dan  H a diterima.  Ini berarti  kepemilikan  institusional  dan leverage berpengaruh  secara  simultan dan signifikan terhadap nilai perusahaan.  Berikut  hasil  pengujian signifikansi  t  yang  diperoleh  dari model ini: Tabel 5

## Hasil Uji t
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. Nilai_perusahaan -3.704897 1.338129 -2.768714 0.0087 Kepemilikan_institusional 0.138388 0.035341 3.915728 0.0004 Leverage 0.039023 0.013991 2.789137 0.0083
Sumber : Output Eviews ver. 9.0
Berdasarkan  tabel  5,  pengujian pengaruh  variabel  kepemilikan    institusional terhadap  nilai  perusahaan  diperoleh  t hitung sebesar  3,915728  dan  nilai  t tabel pada signifikanya 0,05 dan df (n-k-1) = 40-2-1=37 diperoleh sebesar 1,68709 dan nilai signifikannya sebesar 0,0004. Jika
dibandingkan  nilai  t hitung dengan  t tabel ,  maka t hitung >  t tabel (3,915728  >  1,68709)  maka  H 0 ditolak  dan  H a diterima,  sehingga  dapat disimpulkan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap nilai perusahaan.
Pengujian pengaruh variabel leverage terhadap nilai perusahaan diperoleh t hitung sebesar  2,789137dan  nilai  t tabel pada signifikanya  0,05  dan  df  (n-k-1)=40-2-1=37 diperoleh sebesar 1,68709 dan nilai signifikannya
sebesar 0,0083. Jika dibandingkan  nilai  t hitung dengan  t tabel ,  maka
t hitung >  t tabel (2,78913  >    1,68709)  maka  H 0 ditolak  dan  H a diterima,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pembahasan Pengaruh Kepemilikan Intitusional dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil dari analisis regresi dalam  penelitian  ini  diketahui  bahwa kepemilikan institusional dan leverage berpengaruh  secara  simultan  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  textile  and garment product yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.  Hal  tersebut  dapat  dijadikan pedoman  bagi  manajemen  perusahaan  untuk memprediksi nilai perusahaan dan membantu dalam pengambilan keputusan untuk
berinvestasi. Hal ini dapat dilakukan dengan menganalisa laporan keuangan, karena dapat diperkirakan  keadaan  atau  posisi  dan  arah perusahaan.
Hal ini berarti kepemilikan
institusional  dan leverage mempengaruhi nilai  perusahaan.  Pengaruh  yang  signifikan tersebut  menunjukan  bahwa  uji  hipotesis variabel kepemilikan institusional dan leverage secara  simultan  memiliki  pengaruh yang  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan sehingga dalam penelitian ini dapat digeneralisasikan  atau  diberlakukan  secara umum pada anggota oplasi keseluruhan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh Pratiwi, et al. (2016) yang menyatakan bahwa kepemilikan institusional  dan leverage secara  simultan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Kepemilikan Intitusional terhadap Nilai Perusahaan
Berdasaran  Uji  parsial  (t-hitung) pengaruh  kepemilikan  institusional  terhadap nilai  perusahaan  diperoleh  koefisien  regresi t hitung sebesar  3,915728  dan  nilai  t tabel pada signifikansi  0,05  dan  df  (n-k-1)=40-2-1=37 diperoleh sebesar 1,68709.
Jika dibandingkan  nilai  t hitung dengan  t tabel ,  maka t hitung >t tabel (3,915728  >  1,68709)  maka  H 0 ditolak  dan  H a diterima,  sehingga  dapat disimpulkan kepemilikan institusional berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap nilai perusahaan pada perusahaan textile and garment product.
Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian sebelumnya  yang  dilakukan  penelitian  yang dilakukan  Warapsari  dan  Suaryana  (2016) menunjukkan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh positif dan signifikan  pada  nilai  perusahaan,  hal  ini sama  dengan  hasil  penelitian  Sukirni  (2012) dan  Pratiwi  et  al.  (2016)  yang  menyatakan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh
positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi hasil  regresi  membuktikan  bahwa leverage berpengaruh  signifikan  dan  memiliki  arah yang  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Terlihat pada Uji parsial (t-hitung) pengaruh variabel leverage terhadap  nilai  perusahaan diperoleh  t hitung sebesar  2,78913  dan  nilai t tabel pada  signifikansi  0,05  dan  df  (n-k- 1)=40-2-1=37  diperoleh  sebesar  1,68709. Jika  dibandingkan  nilai  t hitung dengan  t tabel , maka t hitung > t tabel (2,78913 > 1,68709) maka H 0 diterima  dan  H a ditolak,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa leverage berpengaruh positif  dan    signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Hasil ini sejalan dengan penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh Kouki  dan  Hatemn  (2011),  Angga  dan Wiksuana (2016), serta  Gill dan Obradovich (2012).
Berdasarkan  hasil  penelitian  tersebut menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  nilai leverage maka  nilai  perusahaan  juga  akan semakin  meningkat.  Hasil  pengujian  senada dengan  teori  yang  dikemukakan  Wiagustina (2010), bahwa perusahaan dapat menggunakan hutang ( leverage ) untuk memperoleh  modal  guna  mendapatkan keuntungan yang lebih tinggi.

## Penutup
Berdasarkan  hasil  penelitian,  analisis dan  pembahasan  yang  telah  dilakukan  dan diuraikan,  maka  dapat  ditarik  kesimpulan sebagai berikut:
1. Kepemilikan  intitusional  dan leverage secara bersama-sama berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  tahun  2013-2016.
Artinya,  untuk  meningkatkan  nilai perusahaan harus memperhatikan variabel  kepemilikan  institusional  (X 1 ) dan leverage (X 2 )  untuk  dijadikan pedoman  bagi  manajemen  perusahaan untuk  memprediksi  nilai  perusahaan dan  membantu  dalam  pengambilan keputusan untuk berinvestasi.
2. Kepemilikan  Institusional  berpengaruh positif  dan  signifikan    terhadap  nilai perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2013- 2016, artinya jika kepemilikan institusional  meningkat  maka  nilai perusahaan pun ikut meningkat.
3. Leverage secara  parsial  berpengaruh positif  dan  signifikan    terhadap  nilai perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2013- 2016,  artinya  semakin  tinggi  nilai leverage maka  semakin  tinggi  pula nilai perusahaan.

## Daftar Pustaka
Angga Pratama, I G B dan I G B Wiksuana.
2016.  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan dan Leverage Terhadap Nilai
Perusahaan Dengan Profitabilitas
Sebagai  Variabel  Mediasi. E-Jurnal Manajemen Unud. 5(2).h: 1338-1367.
Brigham,    Eugene    F    dan    Houston.    2006.
Fundamental of Financial Management: Dasar-Dasar Manajemen  Keuangan. Edisi  10. Jakarta: Salemba Empat Arifin,  2005, Teori  Keuangan  dan  Pasar
Modal , Ekonesia, Yogyakarta
Arosa,  B.,  Iturralde,  T.,  &  Maseda,  A.
(2009). Ownership Structure, Insiders Ownership  and  Firm  Performance  in Spanish Non-Listed Firms. https://doi.org/10.2139/ssrn.1505308
Brigham  and  Houston,  2000, Manajemen Keuangan Terjemahan, Penerbit
Erlangga, Jakarta Blair, M. M. (1995). Ownership and control: rethinking  corporate  governance  for the  twenty-first  century.  Challenge, 39(1). Retrieved from
http://www.jstor.org/stable/40721671
Brealey,    et.    Al.    2007. Dasar-dasar manajemen    keuangan .    Jakarta: Penerbit Erlangga Barnae,  Amir  dan  RubinAmir,  2005.
Corporate  Social  Responsibility  as  a Conflict Between Shareholders.
www.ssrn.com
Cheng,  Ming-Chang  and  Zuwei-Ching
Tzeng.  2011.  The Effect  of  Leverage on  Firm  Value  and  How  The  Firm Financial  Quality  Influence  on  This
Effect. World Journal of Management. 3(2): pp: 30-53. Cho,  D.-S.,  &  Kim,  J.  (2007).  Outside Directors,  Ownership  Structure  and Firm Profitability in Korea. Corporate Governance: An International Review, 15(2), 239-250. https://doi.org/10.1111/j.1467- 8683.2007.00557.x
Darmadji  Tjiptono  &  Hendy  M  Fakhrudin,
2011, Pasar  Modal  di  Indonesia Edisi 3, Salemba Empat, Jakarta.
Demsetz  ,  H.  (1983).  The  Structure  of Ownership  and  the  Theory  of  the Firm. Journal of Law and Economics, 26(2),375-390. https://doi.org/10.1086/467041 Dyah,  Reny,  dan  Denis,  Priatinah.  2012.
Pengaruh Good Corporate Governance Dan Pengungkapan Corporate    Social  Responsibility Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi
Empiris Pada  Perusahaan  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2007-2010). Jurnal  Nominal Volume 1 No.1.
Eelderink,  G.  (2014).  Effect  of  ownership structure on firm performance.
Retrieved from http://purl.utwente.nl/essays/65629
Faizal, 2004, Analisis Agency Cost, Struktur
Kepemilikan dan Mekanisme Corporate  Governance,  Simposium Nasional  Akuntansi  VII,  Denpasar Bali. Febrianti,  Meiriska.  2012.  Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada Industri Pertambangan di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis dan
Akuntansi. 14((2). h: 141-156.
Financial  Reporting  Council.  (2014).  The UK  Corporate  Governance  Code. London.
G.  M.  (1995).  Equity  ownership  structure, leverage  and  productivity:  empirical evidence  from  Japan. Pacific-Basin Finance Journal, 3(2), 241–255.
Ghozali,    Imam.    2011. Aplikasi    Analisis Multivariate    Dengan    Program SPSS. Semarang:  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro.
Gorton,  G.,  &  Schmid,  F.  A.  (1996).
Universal Banking and
the
Performance of German Firms. Journal  of  Financial  Economics. https://doi.org/10.3386/w5453
Gill,    Amarjit    dan    Obradovich,    John. 2012.    The    Impact    of    Corporate Governance  and  Financial  Leverage on  the  Value  of  American   Firms. International  Research  Journal  of Finance and Economics. ISSN 1450- 2887 Issue 91 Hanafi,  Mamduh  M.  2011. Manajemen Keuangan . Yogyakarta: BPFE.
Harris,  M.,  &Raviv,  A.  (1991).  The  Theory of  Capital  Structure. The  Journal  of
Finance, 46(1), 297-355. https://doi.org/10.1111/j.1540- 6261.1991.tb03753.x
Hill,  C.  W.,  &  Snell,  S.  A.  (2006).  External control,  corporate  strategy,  and  firm performance  in  research-intensive industries. Strategic  Management Journal, 9(6), 577–590. https://doi.org/10.1002/smj.42500906 05
Himmelberg, C. P., Hubbard , R., & Palia, D. (1999). Understanding the determinants of managerial
ownership  and  the  link  between ownership  and  performance. Journal of  Financial  Economics, 53(3),  353- 384.https://doi.org/10.1016/S0304- 405X(99)00025-2 Hitt, M.  A.,  Ireland, R. D., &  Hoskisson, R.
E.  (2006). Strategic  Management Concepts and Cases: Competitivnessand Globalization.
South-Western College.
Hitt, M., Duane, R., &Hoskisson, R. (2006).
Strategic Management: Concepts and Cases. Cengage Learning. Husnan  Suad,  2002, Manajemen    Keuangan Teori  dan  Praktek, Yayasan  Badan Penerbit Gajah Mada Yogyakarta. Haruman,    Tendi.    (2007). Pengaruh Keputusan Keuangan dan Kepemilikan  Institusional    Terhadap Nilai    Perusahaan .    PPM  National Conference on Management
Research“Manajemen      di      Era Globalisasi”.   Hal   1-20. Bandung.
Ismail,  A.  (2009). Private  Equity  and Venture
Capital in Emerging Markets:  A  Case  Study  of  Egypt  and the MENA region.
Isti’adah,  Ummi.,  2015,  Faktor-Faktor  Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan
Pada  Perusahaan  Manufaktur, Jurnal Nominal, Vol. 4,  No.  2,  hal. 57-72.
I    Gusti    Bagus    Angga    Pratama,    I    Gusti Bagus    Wiksuana.    2016.    Pengaruh Ukuran  Perusahaan  dan  Leverage terhadap   Nilai   Perusahaan   dengan Profitabilitas sebagai variable Mediasi  (Vol.  5,  No.  2,  2016:  1338- 1367) Juhandi, et al., 2013,  The Effects of Internal Factors and Stock Ownership Structure  on  Dividend  Policy  on Company’s Value. International
Journal of Business and Management Invention. Vol. 2 p 06-18.
Kouki,  Mondher  dan  Hatem  bin  Said.  2011. Does Manageent Ownership explain
theeffect    of    Leverage    on    Firm Value?    An    Analisys    of    French Listed    Firm. Journal  of  Bussiness studies  quartelly Vol  3(1)  Hal  169-
186
Ni  Luh  Putu  &  Wiagustini,  2010, Dasar- Dasar Manajemen Keuangan , Udayana University Press, Denpasar. Nabela,      Yoandhika.      2012.  Pengaruh Kepemilikan Institusional, Kebijakan Dividen Dan Profitabilitas    Terhadap    Kebijakan Hutang        Pada  PerusahaanProperti Dan    Real    Estate    Di    Bursa    Efek Indonesia. Jurnal Manajemen , Volume 01, pp. 1-8.
Pratiwi,  et  al.  2016.  Pengaruh  Kepemilikan
Manajerial, Kepemilikan Institusional,  dan  Leverage  terhadap Nilai  Perusahaan. e-Proceeding  of Management : Vol.3, No.3 December
2016  |  Page  3191.  Universitas Telkom
Dwi  Prastowo  dan  Rifka  Julianti.  2005.
Analisis  Laporan  Keuangan.  Konsep dan Aplikasi. Edisi Kedua. UPP AMP YKPN, Yogyakarta Ownership, Financial Leverage, Profitability,    Firm    Size,    and Investment Opportunity on Dividend    Policy    and    Firm    Value.
Research    Journal    of  Finance  and Accounting. 4 (11), h: 120-130 Sukirni, Dwi, 2012, Kepemilikan Manajerial,
Kepemilikan  Institusional,  Kebijakan Deviden  dan  Kebijakan  Hutang: Analisis  Terhadap  Nilai  Perusahaan,
Accounting  Analysis  Journal Vo.2 No.1, Universitas Negeri Semarang.
Syamsuddin,    Lukman.    2007. Manajemen Keuangan Perusahaan:Konsep Aplikasi Dalam Perencanaan, Pengawasan, dan Pengambilan
Keputusan. Jakarta:  Raja  Grafindo Persada.
Sugiyono.2012. Metode Penelitian
Kuantitatif    Kualitatif    dan    R&D. Bandung:Alfabeta.
Tjipto    Darmadji    dan    Hendry    M. Fakhruddin.  2001. Pasar  Modal  di Indonesia. Salemba Empat. Jakarta.
Tamba  EGH,  2011, Pengaruh  Struktur Kepemilikan Terhadap Pengungkapan Tanggung Jawab
Sosial  Perusahaan  (Studi  Empiris
Pada  Perusahaan  Manufacturing
Secondary  Sectors  yang  Listing  di
BEI Tahun 2009), Universitas Diponegoro, Semarang. Tarjo, 2008, Pengaruh Konsentrasi Kepemilikan Institusional dan Leverage Terhadap Laba, Nilai Pemegang  Saham  Serta  Cost  of Equity  Capital;  Simposium  Nasional Akuntansi XI, Pontianak.
Wening,    Kartikawati.    2009. Pengaruh Kepemilikan  Institusional  Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan . Jakarta. Wahyudi,  U.,  dan  H.  P.  Pawestri.  2006. Implikasi Struktur Kepemilikan
Terhadap  Nilai  Perusahaan:      dengan Keputusan      Keuangan      sebagai Variabel      Intervening.  Simposium Nasional Akuntansi 9 Padang: 1-25 Wiagustini,    Ni    luh    Putu.    2010. Dasar- Dasar    Manajemen    Keuangan . Denpasar. Udayana University Press. Warapsari,  Uccahati  dan  Suaryana,  Agung.
2016. Pengaruh Kepemilikan Manajerial  dan  Institusional  terhadap Nilai  Perusahaan  dengan  Kebijakan Utangsebagai  Variabel  Intervening. E-Jurnal Akuntansi Vol.16.3. September (2016): 2288- 2315.Universitas Udayana Bali.