Accounting and Finance Studies Vol. 1 No. 2 2021 Page 175-187 DOI: 10.47153/afs13.922021 *Corresponding Author Email address: ut.sari19@gmail.com

## Tax Cut: A Literature Review
Utami Tunjung Sari 1 *,
Niken Permata Sari 2 ,
Hananta Surya Wijaya 3
1,2,3 Entrepreneurship  Program,  Economic  Faculty,  Universitas  Widya  Mataram,  Yogyakarta, Indonesia

## ARTICLE INFO ABSTRACT
This study aims to determine the factors associated with the tax cut. The literature review method was used in this study. The data in this study were obtained from sciencedirect.com. The results showed that several variables were influential and influenced by tax cuts, as well as variables that had no effect. The results show that the tax cut has no significant effect on median weekly earnings, has a significant effect  on  merger  activity,  shareholder  wealth,  distribution  economic  activity, aggregate  welfare,  R&D  investment,  domestic  market  shares  and  exports, investment,  employment,  profit,  tax  revenue,  gross  domestic  product,  inbound tourism, and travel receipts, as well as labor supply and consumption decisions. There are several conflicting research results due to differences in the place of study and the time period of the study which resulted in different conclusions. The tax cut is also influenced by government debt. An overview of further research is also presented here.
ISSN: 2774-4256
Keywords:
tax cut, literature review

## Pendahuluan
Pemerintah seringkali menggunakan pemotongan pajak sementara terhadap perusahaan dan deferral  policy untuk  mendorong  investasi,  walaupun  disisi  lain  terdapat  potensi penurunan pendapatan dari pajak (Pham, 2020). Menurut teori Marx, nilai komoditas di bawah laba rata-rata sama dengan harga komoditas, sedangkan harga jual sama dengan biaya  ditambah  laba  rata-rata  ditambah  pajak  (Lan  dkk,  2019).  Perusahaan  dapat mengalihkan  pajak  ini  kepada  pihak  lain  baik  melalui  harga  jual  atau  dengan menurunkan biaya pengadaan, karena elastisitas penawaran dan permintaan konstan, tingkat pergeseran beban pajak terutama bergantung pada daya tawar perusahaan, yang berasal  dari  tingkat  ketergantungannya  pada  pemasok  dan  sumber  daya  pelanggan, dimana  semakin  tinggi  tingkat  ketergantungan,  semakin  rendah  status  perusahaan dalam negosiasi, dan semakin sedikit inisiatif mereka (Lan dkk, 2019).
Penelitian-penelitian  sebelumnya,  seperti  yang  telah  dilaksanakan  oleh  Leonall  C Andersen dan Jerry L Jordan (1968) meneliti pertumbuhan output pada pengeluaran dan penerimaan tenaga kerja yang tinggi. Penelitian berikutnya yang senada adalah Oliver Blanchard dan Roberto Perotti (2002) serta Perotti (1999). Blanchard dan Perotti (2002)
mengemukakan  karakterisasi  efek  dinamis  dari  guncangan  dalam  pengeluaran pemerintah dan pajak pada aktivitas Amerika Serikat pada periode pascaperang, yang menggunakan  campuran  pendekatan  studi  kejadian  /  VAR  struktural.  Identifikasi dicapai dengan menggunakan informasi kelembagaan tentang pajak dan sistem transfer untuk  mengidentifikasi  otomatis  respon  pajak  dan  pengeluaran  untuk  aktivitas,  dan, implikasinya,  untuk  menyimpulkan  guncangan  fiskal,  yang  hasilnya  secara  konsisten menunjukkan  guncangan  belanja  pemerintah  yang  positif  yang  memiliki  efek  positif pada output, dan guncangan pajak positif memiliki efek negatif (Blanchard dan Perotti, 2002).  Salah  satu  hasil  memiliki  rasa  yang  sangat  tidak  standar:  baik  kenaikan  pajak maupun  peningkatan  belanja  pemerintah  memiliki  efek  negatif  yang  kuat  pada pengeluaran investasi (Blanchard dan Perotti, 2002).
Teori Neoklasik seperti yang dikemukakan Manne (1965) serta Mitchell dan Mulherin (1996)  memperkirakan  bahwa  peningkatan  aktivitas  akuisisi  setelah  industry  shock disebabkan  perusahaan  melakukan  akuisisi  yang  meningkatkan  kekayaan  pemegang saham mereka.  McGrattan (1994) mengemukakan bahwa telah menghitung varian deret waktu  gabungan  yang  dihasilkan  dari  variasi  dalam  perubahan  teknologi,  konsumsi pemerintah,  tarif  pajak  atas  tenaga  kerja,  dan  tarif  pajak  atas  modal,  bahkan  ketika kovarianasi  antara  guncangan  teknologi  dan  gangguan  fiskal  dikaitkan  dengan teknologi,  rekening  guncangan  teknologi  hanya  41%  dari  fluktuasi  output  dan  hanya 20% fluktuasi jam kerja. McGrattan (1994) lebih lanjut menunjukkan bahwa guncangan teknologi penting, bagaimanapun, untuk varian bersyarat output dan investasi dalam jangka pendek, kemudian hasil kedua adalah perhitungan biaya kesejahteraan karena permanen  perubahan  tarif  pajak  atas  modal  dan  tenaga  kerja.  McGrattan  (1994) menemukan, seperti yang dimiliki banyak orang lain temukan, bahwa pajak atas modal lebih mahal daripada pajak tenaga kerja dan penghapusan pajak yang menyimpang akan menghasilkan keuntungan yang sebanding dengan peningkatan tingkat pertumbuhan ekonomi  sebesar  1%.  Penelitian  McGrattan  (1994)  bertujuan  untuk  menilai  secara kuantitatif pengaruh variabel fiskal tersebut memiliki variasi siklus dan kesejahteraan, dimana dalam arti yang lebih luas, metode  yang dijelaskan dalam penelitian tersebut dapat diterapkan untuk merumuskan dan memperkirakan berbagai model ekuilibrium rekursif  dengan  eksternalitas  dan  distorsi,  dan  penelitian  tersebut  berfungsi  sebagian untuk  menggambarkan  kelayakan  penggunaan  metode  tersebut  untuk  mempelajari ekonomi buatan dengan ruang negara yang relatif besar.
Fazzari,  Hubbard,  dan  Petersen  (1988)  menunjukkan  bahwa  faktor  keuangan mempengaruhi  investasi,  dimana  dengan  pendekatan  yang  menekankan  bahwa hubungan  antara  kendala  pembiayaan  dengan  investasi  bervariasi  berdasarkan  jenis perusahaan.  Fazzari  dkk  (1988)  lebih  lanjut  menyampaikan  bahwa  literatur  tentang informasi  asimetri  dan  ketidaksempurnaan  pasar  modal  menunjukkan  bahwa perusahaan  dengan  biaya  internal opportunity  cost dapat  jauh  lebih  rendah  daripada biaya eksternal, dan dalam keadaan tersebut investasi perusahaan yang menghabiskan hampir semua dana internal berbiaya rendah mereka seharusnya lebih sensitif terhadap
fluktuasi arus kas mereka daripada perusahaan yang membayar dividen tinggi. Fazzari dkk (1988) mengemukakan juga bahwa selain itu, likuiditas harus memiliki pengaruh yang  lebih  besar  terhadap  investasi  untuk  perusahaan  yang  memiliki  dividen  yang rendah daripada perusahaan dengan dividen yang tinggi.
Harford  (1999)  mengemukakan  bahwa  uang  tunai  merupakan  alat  yang  penting  bagi perusahaan  yang  beroperasi  di  pasar  modal  yang  tidak  sempurna,  dimana  cadangan tunai dapat menjadi sumber dana yang berharga untuk peluang investasi ketika dana yang  dihasilkan  secara  internal  saat  ini  tidak  mencukupi.  Harford  (1999)  lebih  lanjut mengemukakan  bahwa  perusahaan  seringkali  mengumpulkan  lebih  banyak  uang daripada yang dibutuhkan untuk memenuhi persyaratan pembiayaan yang diharapkan. Harford (1999) juga menunjukkan bahwa hipotesis arus kas bebas memprediksi bahwa konflik  keagenan  antara  manajer  dan  pemegang  saham  dikombinasikan  dengan  kas yang  mengisolasi  manajer  dari  pemantauan  pasar  eksternal  menghasilkan  keputusan investasi yang menurunkan nilai, dan oleh karena itu untuk menguji apakan persediaan kas  diinvestasikan  dengan  baik  atau  tidak,  maka  akan  dipelajari  perilaku  akuisisi perusahaan yang memiliki banyak uang. Harford (1999) menemukan bahwa perusahaan yang  memiliki  banyak  uang  cenderung  untuk  melakukan  akuisisi,  dan  selanjutnya terdapat  beberapa  bukti  bahwa  perusahaan  yang  memiliki  banyak  kas  lebih  besar kemungkinannya untuk memiliki masalah keagenan, sebagaimana dibuktikan dengan kepemilikan  saham  manajerial  yang  rendah  dan  memperhitungkan  aktivitas  akuisisi. Harford (1999) berikutnya mengemukakan bahwa konsisten dengan hipotesis arus kas bebas,  akuisisi  oleh  perusahaan  yang  memiliki  banyak  kas  ini  mengalami  penurunan nilai, seperti yang tercermin dalam reaksi harga saham negatif terhadap pengumuman dan kinerja operasi yang tidak baik dari perusahaan gabungan. Harford (1999) dalam penelitiannya menyoroti pentingnya mempertimbangkan permintaan untuk saldo kas sebelum meningkat nilai likuiditasnya, dimana alasan strategis untuk menyimpan uang tunai menyiratkan bahwa dua perushaaan memiliki tingkat cadangan kas yang sama, dengan  hanya  satu  memiliki  banyak  uang  tunai.  Hasil  akuisisi  tersebut  memiliki implikasi bagi dewan direksi dan investor dalam mengevaluasi kebijakan pembayaran dan cadangan kas, dimana saldo kas yang besar menghilangkan komponen pemantauan penting  dari  proses  investasi,  yang  seringkali  mengakibatkan  kehancuran  nilai pemegang saham, yang pada akhirnya pasar tampaknya mengantisipasi hal ini tetapi karena berbagai alasan yang belum sepenuhnya dipahami, mekanisme kontrol eksternal tidak  bertindak  untuk  memperbaiki  kegagalan  mekanisme  internal  pada  perusahaan yang memiliki banyak kas (Harford, 1999).
Yang  (2007)  mengemukakan  bahwa  situasi  anggaran  saat  iitu  mengingatkan  kembali pada awal pertengahan 1980-an, dimana argumen sisi penawaran mendominasi alasan Presiden  Bush  untuk  serangkaian  pemotongan  pajak  baik  untuk  alasan countercyclical dan  stimulasi  pertumbuhan.  Yang  (2007)  lebih  lenjut  mengemukakan  pengeluaran pertahanannya semakin meningkat dan pemotongan pajak dengan cepat memperburuk defisit: rasio keluaran hutang naik dari 0,58 pada tahun 2000 menjadi 0,65 pada tahun
2006. Inflasi sekarang dianggap sebagai tanggung jawab utama otoritas moneter, pada awal  1950-an  dan  akhir  1960-an  kebijakan  pajak  digunakan  berulang  kali  untuk stabilisasi  hargas    sedangkan  alasan  yang  digunakan  untuk  membenarkan  tindakan kebijakan  tersebut  adalah  untuk  mengelola  permintaan  agregat,  masih  menjadi pertanyaan terbuka apakah kebijakan pajak itu efektif dalam mengendalikan inflasi, serta perlu ditelusuri juga mekanisme dimana kebijakan pajak mempengaruhi tingkat harga selama periode inflasi tinggi tersebut (Yang, 2007).
Cerda  dan  Felipe  (2010)  memberikan  bukti  empiris  tentang  dampak  tarif  pajak perusahaan pada keputusan perusahaan di  Chili, yang  merupakan kasus yang cukup menarik untuk difokuskan, karena perusahaan menghadapi banyak perubahan dalam tarif  pajak  perusahaan  selama  periode  analisis.  Data  Cerda  dan  Felipe  (2010) memungkinkan kami untuk membedakan antara perusahaan dengan kekayaan bersih 'rendah'  dan  'tinggi'.  Perkiraan  Cerda  dan  Felipe  (2010)  menemukan  perbedaan  yang signifikan dalam dampak dari tarif pajak perusahaan menurut ukuran perusahaan, yang menyarankan  adanya  batasan  pinjaman  pada  perusahaan  dengan  ''kekayaan  bersih rendah''. Bukti mikroekonomi yang diberikan pada penelitian Cerda dan Felipe (2010) mendukung  dampak  negatif  yang  signifikan  dari  peningkatan  dalam  korporasi  tarif pajak  atas  permintaan  modal  dan  tenaga  kerja,  dan  ukuran  perusahaan  memainkan peran  penting,  meski  tidak  homogen.  Permintaan  modal  lebih  responsif  terhadap perusahaan  perubahan  pajak  antara  perusahaan  kecil,  sementara  permintaan  tenaga kerja  lebih  menanggapi  perubahan  ini  di  antara  perusahaan  besar  (Cerda  dan  Felipe, 2010).  Hasil  ini  memberikan  dukungan  terhadap  pandangan  bahwa  tarif  pajak perusahaan  merupakan  penentu  penting  investasi  swasta,  terutama  di  negara berkembang  —  di  mana  kendala  kredit  lebih  signifikan  daripada  di  ekonomi  negara maju— dan terutama untuk perusahaan skala kecil dan menengah, yang menghadapi kendala pinjaman lebih besar daripada perusahaan besar dan, dengan demikian, lebih bergantung  pada  laba  ditahan  untuk  membiayai  investasi  mereka  (Cerda  dan  Felipe, 2010). Cerda dan Felipe (2010) menafsirkan efek yang lebih besar dari pajak perusahaan sebagai  hasilnya,  perubahan  permintaan  tenaga  kerja  di  antara  perusahaan  besar fleksibilitas mereka untuk mempekerjakan atau memecat tenaga kerja karena memang demikian  tidak  dibatasi  kredit;  dengan  demikian,  perusahaan-perusahaan  ini  mampu membeli  implikasi  keuangan  dari  perekrutan  dan  pemberhentian,  terutama  dalam menghadapi pembayaran pesangon yang besar, seperti di Chili.
Bennedsen  dan  Zeume  (2017)  mengemukakan  bahwa  anak  perusahaan  surga  pajak dapat digunakan untuk mengurangi pajak perusahaan tetapi juga untuk terlibat dalam pengambilalihan  pemegang  saham  minoritas.  Konsisten  dengan  pengambilalihan, Bennedsen  dan  Zeume  (2017)  mendokumentasikan  bahwa  berlalunya tax  information exchange  agreements (TIEA)  antar  negara  dan  negara  bebas  pajak  meningkat  nilai perusahaan  sebesar  2,5%,  sementara  pencurian  langsung  oleh  pengelola  atau  pemilik sulit dilakukan pengamatan, peningkatan nilai perusahaan ini tidak mungkin didorong oleh  penurunan  kelonggaran  manajerial  atau  dengan  berkurangnya  ketidakpastian.
Bennedsen  dan  Zeume  (2017)  menunjukkan  bahwa  menyarankan  pengukuhan,  efek positif  yang  didokumentasikan  dari  TIEA  pada  nilai  perusahaan  lebih  jelas  di perusahaan dengan eksposur yang kuat ke tax havens dan tidak ada di antara perusahaan itu  menghindari  TIEA  dengan  terlibat  dalam  suatu  lompatan.  Bennedsen  dan  Zeume (2017)  juga  menemukan  bahwa  perusahaan  itu  lebih  cenderung  menderita  masalah keagenan,  seperti  perusahaan  yang  dikelola  dengan  lemah,  lebih  dipengaruhi  secara positif  oleh  berlalunya  TIEA.  Bennedsen  dan  Zeume  (2017)  secara  keseluruhan menggunakan  jalur  bertahap  TIEA  bilateral  menetapkan  bahwa  investor  menghargai prakarsa  pengaturan  yang  berpotensi  menjelaskan  aktivitas  perusahaan  di tax  havens . Pada saat yang sama, dalam menjaga dengan motif pajak, Bennedsen dan Zeume (2017) menemukan  bahwa  pengurangan  satu  poin  persentase  pada  tarif  pajak  perusahaan negara dikaitkan dengan kenaikan 1,2% dalam nilai perusahaan tanpa anak perusahaan surga  pajak,  sedangkan  perusahaan  dengan  anak  perusahaan tax  havens tidak terpengaruh.  Jumlah  uang  tunai  yang  disimpan  di  luar  negeri  oleh  perusahaan multinasional telah tumbuh secara signifikan selama beberapa tahun terakhir, mencapai puluhan  triliun  dolar  Amerika  Serikat  (Bennedsen  dan  Zeume,  2017).  Dokumentasi peningkatan transparansi tersebut dipuji oleh pemegang saham, dan memang, temuan Bennedsen dan Zeume (2017) memberikan dukungan untuk upaya terbaru Organization for  Economic  Co-operation  and  Development (OECD)  untuk  memperluas  pertukaran informasi  manual yang  dieksploitasi untuk  pertukaran  informasi  otomatis,  karena  ini kemungkinan  besar  akan  menguntungkan  pemegang  saham  dengan  mengurangi aktivitas manajerial yang melayani diri sendiri.
Moretti dan Wilson (2017) mengungkap efek pajak pribadi dan perusahaan yang besar, stabil, dan diperkirakan secara tepat pada pola migrasi star scientists . Elastisitas mobilitas jangka panjang  relatif terhadap pajak  adalah 1,7 untuk pajak penghasilan pribadi,  1,8 untuk pendapatan perusahaan negara pajak, dan 1,6 untuk kredit pajak investasi, dan dalam  hal  stok,  elastisitas  yang  ditemukan  menyiratkan  bahwa  jika  tarif  bersih  pajak meningkat  di  suatu  negara  bagian  (dengan  mempertahankan  tarif  negara  bagian  lain konstan),  karena  pemotongan  tarif  pajak  rata-rata  pendapatan  pribadi  atau  pajak perusahaan, stok  ilmuwan di negara bagian akan naik 0,4 atau 0,42 persen per tahun selama  kenaikan  selisih  tarif  bersih  pajak  berlangsung  (Moretti  dan  Wilson,  2017). Elastisitas ini secara ekonomi besar dan secara signifikan lebih besar daripada elastisitas penawaran tenaga kerja konvensional, yang efeknya pada mobilitas kecil dalam jangka pendek,  dan  cenderung  tumbuh  seiring  waktu  (Moretti  dan  Wilson,  2017).  Meskipun Moretti dan Wilson (2017) tidak dapat mengesampingkan bahwa perkiraan mereka bias oleh permintaan yang tidak teramati atau guncangan pasokan, sejumlah bukti tambahan memberikan kredibilitas kepada suatu sebab akibat interpretasi perkiraan mereka yaitu (i)  tidak  ditemukan  bukti  kepura-puraan:  perubahan  dalam  mobilitas  mengikuti perubahan  pajak  dan  tidak  mendahuluinya,  (ii)  efek  pajak  penghasilan  perusahaan terkonsentrasi di antara para penemu sektor swasta: tidak ada pengaruhnya ditemukan pada peneliti akademis dan pemerintah, (iii) hanya pajak perusahaan yang penting di negara  bagian  di  mana  tagihan  gaji  dimasukkan  ke  formula  negara  bagian  untuk
membagi pendapatan multistate , tidak ada efek yang ditemukan di negara bagian yang membagi  pendapatan  hanya  berdasarkan  penjualan  (dimana  lokasi  tenaga  kerja memiliki sedikit atau tidak berpengaruh pada tagihan pajak). Moretti dan Wilson (2017) juga  menemukan  tidak  ada  bukti  bahwa  perubahan  pajak  negara  berkorelasi  dengan perubahan  kekayaan  perusahaan  lokal  di  sektor  inovasi  pada  tahun-tahun  menjelang perubahan  pajak,  yang  pada  akhirnya,  bukti  dalam  perusahaan  menunjukkan  bahwa perusahaan multistate menyesuaikan bagian pekerjaan di setiap negara bagian sebagai fungsi dari pajak bisnis. Moretti dan Wilson (2017) secara keseluruhan menyimpulkan bahwa pajak negara berpengaruh signifikan terhadap lokasi geografis star scientists dan mungkin pekerja terampil lainnya, sementara ada banyak faktor lain yang mendorong ketika individu dan perusahaan inovatif inovatif memutuskan untuk mencari, ada cukup perusahaan dan pekerja di masalah margin pajak relatif.
Komisi utilitas negara bagian atau regulator telah mengambil pendekatan yang berbeda untuk  menentukan  bagaimana  mencerminkan new  tax  law dalam  tingkat  utilitas (Costello, 2018). Selama bertahun-tahun, accumulated deferred income taxes (ADIT) telah memberikan manfaat bagi utilitas dan pelanggannya, perusahaan air minum menerima keuntungan  tunai  dari  depresiasi  yang  dipercepat;  dan  pelanggan  mendapatkan keuntungan dari pembayaran pajak di muka karena ADIT itu dikurangkan dari basis tarif atau, seperti di beberapa negara bagian, diperlakukan sebagai biaya nol dari sumber modal,  menurunkan  biaya  modal  rata-rata  tertimbang  utilitas.  Costello  (2018) mengemukakan bahwa new tax law (NTL) akan menurunkan ADIT utilitas dari waktu ke waktu, NTL dapat memiliki efek negatif pada utilitas dan pelanggan mereka, yang agak mengejutkan  hasil  NTL  tersebut,  misalnya,  Moody's,  banyak  utilitas,  S&P,  dan  analis independen berpendapat bahwa NTL dapat berdampak negatif pada beberapa peringkat kredit utilitas. Ini sebagian besar karena NTL akan menurunkan arus kas utilitas, karena sekitar 15% dana dari operasi utilitas berasal dari pajak penghasilan tangguhan (Costello, 2018).  Arus  kas  yang  lebih  sedikit  berarti  risiko  gagal  bayar  yang  lebih  besar,  yang merupakan  produk  dari  kemungkinan  gagal  bayar  dan  biaya  default,  dimana perusahaan  pemeringkat  kredit  dan  beberapa  utilitas  juga  berpendapat  bahwa  rasio hutang terhadap total kapitalisasi akan meningkat, berdasarkan pada nilai yang  lebih rendah  dari  kewajiban  pajak  tangguhan  (Costello,  2018).  NTL  dapat  mengakibatkan perusahaan  utilitas  meminjam  lebih  banyak  uang,  menerbitkan  lebih  banyak  ekuitas, meningkatkan biaya ekuitas dan reposisi mereka kapitalisasi. Beberapa utilitas mungkin membawa ahli keuangan, jika mereka belum memiliki, untuk bersaksi dalam kasus tarif dan  proses  lain  untuk  membantah  poin  ini  (Costello,  2018).  Alasan  yang  dapat disampaikan  mengapa  utilitas  harus  menurunkan  tarif  mereka  sebagai  tanggapan  ke NTL  (Costello,  2018):  (i)  tarif  saat  ini  mencerminkan  tarif  pajak  perusahaan  federal sebesar  35%  untuk  bagian  ekuitas  dari  investasi  modal,  dan  (ii)  catatan  utilitas  pada pembukuan  pajak  tangguhan  mereka  melebihi  kewajiban  pajak  masa  depan  mereka, yang  mana  menjadi  milik  pelanggan,  dan  untuk  beberapa  utilitas,  mempertahankan tarifnya tidak berubah dapat meningkatkan return on equity (ROE) mereka sebanyak 300 basis poin atau bahkan lebih. Masalah yang paling diperdebatkan sejauh ini (Costello,
2018), pada kenyataannya, adalah penundaan yang berlebihan pajak penghasilan (EDIT), terutama yang berkaitan dengan waktu pembayaran kembali kepada pelanggan, dimana menurunkan tarif pajak berarti utilitas akan ditagih berlebihan untuk biaya pajak di masa lalu karena mereka dibebankan untuk beban pajak masa depan dengan asumsi tarif pajak 35% dan mengembalikan dana kelebihan penagihan kepada pelanggan (mis., EDIT) akan mengurangi kas utilitas arus, umumnya tersebar selama sisa umur aset terkait dengan depresiasi.  NTL  membedakan  antara  properti  yang  dilindungi  dan  tidak  dilindungi bagaimana  komisi  dapat  menangani  EDIT  (Costello,  2018).  Regulator  memiliki  lebih banyak keleluasaan dalam bagaimana mereka dapat mengembalikan EDIT dari properti yang tidak dilindungi dan beberapa utilitas berpendapat bahwa penyetelan ulang EDIT kembali ke pelanggan, untuk aset yang tidak dilindungi, sebelum sisa umur rata-rata aset yang mendasarinya akan memaparkan mereka pada risiko kredit (Costello, 2018).
Ohrn  (2018)  menunjukkan  dalam  penelitiannya  bahwa  perusahaan  sangat memperhatikan Domestic Production Activities Deduction (DPAD) dan pemotongan tarif pajak  penghasilan  badan  secara  umum,  dengan  meningkatkan  investasi  dan pembayaran  serta  mengurangi  penggunaan  hutang.  Perusahaan  rata-rata  tidak melaporkan lebih banyak pendapatan kena pajak per dolar aset, menunjukkan  bahwa setiap  peningkatan  pendapatan  yang  dihasilkan  oleh  pengurangan  tarif  pajak perusahaan  adalah  produk  dari  efek  nyata  seperti  investasi,  tetapi  tidak  mengurangi aktivitas  penghindaran,  dan  seperti  yang  diharapkan,  tanggapan  terhadap  kebijakan tersebut didorong  oleh perusahaan yang lebih tua, lebih besar, dan lebih likuid yang menghadapi tarif pajak marjinal yang lebih tinggi (Ohrn, 2018). Studi yang dilaksanakan oleh Ohrn (2018) menemukan bahwa diantara perusahaan besar, reformasi pendapatan yang  menurunkan  suku  bunga  dan  memperluas  basis  bukanlah  sesuatu  yang  dapat mendukung  pertumbuhan  perusahaan,  seperti  yang  disampaikan  oleh  para pendukungnya.  Faktanya  (Ohrn,  2018),  perkiraan  menyarankan  penggunaan pendapatan yang dihasilkan dengan menghilangkan depresiasi yang dipercepat untuk membiayai penurunan suku bunga perusahaan hanya memiliki dampak yang kecil pada investasi  perusahaan.  Hal  ini  berbeda  dengan  netralitas  efek  investasi  (Ohrn,  2018), kedua  jenis  kebijakan  stimulus  investasi  sangat  berbeda  dalam  hal  lain,  dimana perusahaan meningkatkan pembayaran dan menerbitkan ekuitas sebagai tanggapan atas penurunan  suku  bunga,  serta  sebaliknya  perusahaan  yang  merespon  depresiasi  yang dipercepat  cenderung  tidak  membayar  pendapatan  dan  memilih  untuk  membiayai ekspansi dengan utang. Perusahaan yang lebih besar dengan arus kas yang lebih banyak menganggapi  penurunan  suku  bunga  perusahaan,  seperti  dikemukakan  Ohrn  (2018), perusahaan yang lebih kecil dan memiliki keterbatasan finansial lebih responsif terhadap kebijakan  depresiasi,  dan  akibatnya  pembuat  aturan  harus  memilih  untuk memperjuangkan reformasi pendapatan hanya dalam kondisi (i) mereka berusaha untuk memberi insentif pada pembayaran perusahaan dan pembiayaan ekuitas, dan (ii) mereka lebih  memilih  kebijakan  yang  menguntungkan  perusahaan  yang  lebih  besar,  lebih banyak secara finansial.
Beyer  dan  Milivojevic  (2019)  menganalisis  pengaruh  kebijakan  fiskal  di  Asia  Selatan terhadap fluktuasi siklus bisnis, dan memperkirakan beberapa model mengetahui siklus pengeluaran  pemerintah  dan tax  buoycancy .  Beyer  dan  Milivojevic  (2019)  lebih  lanjut menemukan bahwa kebijakan fiskal berpengaruh prosiklikal di beberapa negara dan di Asia  Selatan  penerimaan  pajak  meningkat  kurang  dari  satu  berbanding  satu  dengan produk  domestik  bruto,  tetapi  belanja  publik  meningkat  lebih  banyak  secara proporsional.  Hasil  penelitian  Beyer  dan  Milivojevic  (2019)  menunjukkan  bahwa perubahan penerimaan pajak tidak berpengaruh signifikan terhadap kegiatan ekonomi, kemudian  pengganda  pengeluaran  pemerintah  positif  dan  signifikan,  tambahan pengeluaran  sebesar  satu  Dolar  menyebabkan  peningkatan  langsung  pada  produk domestik sebesar 0,3 Dolar dan peningkatan kumulatif 0,6 Dolar. Beyer dan Milivojevic (2019) juga mengemukakan bahwa belanja publik prosiklikal dan pengeluaran multiplier menyiratkan bahwa kebijakan fiskal di Asia Selatan memperkuat siklus boom and bust .
Dong, Cao, Zhao, dan Deshmukh (2019) mengemukakan bahwa American Job Creation Act (AJCA)  memberikan  kesempatan  bagi  para  peneliti  untuk  meneliti  pengaruh  pajak repatriasi  pada  perilaku  perusahaan-perusahaan  multinasional  karena  memberikan kejutan  eksogen  dengan  mengurangi  tarif  pajak  repatriasi  dari  maksimal  35  persen sampai  5,25  persen.  Dong  dkk  (2019)  memanfaatkan  eksperimen  alami  ini  dan memberikan  bukti  yang  menjelaskan  pengaruh  pajak  repatriasi  pada  repatriasi perusahaan-perusahaan  multinasional  dan  keputusan  investasi.  Dong  dkk  (2019) menganalisis  dan  mensintesis  studi  teoritis  dan  empiris  di  bidang  literatur  akademik yang  menggunakan tax  holiday untuk  menentukan  peran  pajak  dalam  pengambilan keputusan perusahaan-perusahaan multinasional. Penelaahan yang dilaksanakan Dong dkk (2019) atas bukti tentang pengaruh pengurangan pajak sementara berdasarkan AJCA memberikan  wawasan  tepat  waktu  untuk  penelitian  di  masa  mendatang  tentang pengaruh pemotongan pajak dan pekerjaan yang baru diberlakukan Act of 2017 , yang memindahkan  Amerika  Serikat  dari  Sistem  Pajak  Seluruh  Dunia  ke  Teritorial  Sistem Pajak dan secara permanen menghilangkan pajak repatriasi atas pendapatan asing. Dong dkk  (2019)  juga  mengidentifikasi  kesenjangan  dalam  literatur  yang  ada  tentang  efek pajak  repatriasi  pada  pengambilan  keputusan  perusahaan-perusahaan  multinasional Amerika Serikat dan membahas bagaimana Tax Cuts and Job Acts (TCJA) memberikan kesempatan bagi peneliti untuk memeriksa kembali pertanyaan mereka sebelumnya dan untuk mengeksplorasi pertanyaan baru.
Ohrn  dan  Seegert  (2019)  meneliti  peran  pajak  dividen  dan  capital  gain  pada  kualitas investasi  akuisisi,  dan  menunjukkan  bagaimana  tingkat  pajak  investor  dapat menciptakan potongan pajak yang mengganggu perilaku akuisisi dalam model tampilan baru, di mana pajak tingkat investor tidak mengganggu investasi internal. Distorsi ini (Ohrn dan Seegert, 2019) mendorong perusahaan untuk mengakuisisi lebih banyak aset, yang  menurunkan  pengembalian  aset  yang  diperoleh  dan  kualitas  rata-rata  akuisisi. Ohrn dan Seegert (2019) menggunakan variasi tarif pajak tingkat investor yang dibuat pada reformasi tahun 2003, variasi dalam memperoleh strategi pembayaran perusahaan,
dan  variasi  dalam  persentase  pemegang  saham  perusahaan  yang  memperoleh  subjek terhadap pajak tingkat investor, dilakukan pengujian pengaruh diskon pajak atas laba atas aset yang diperoleh, dan ditemukan laba atas perolehan aset meningkat sebesar 18 poin persentase untuk akuisisi yang dilakukan oleh perusahaan yang membayar dividen dan memiliki pemegang saham kena pajak penuh setelah reformasi pajak pada tahun 2003,  maka  estimasi  ini  mendekati  model  yang  setara  prediksi  kenaikan  prediksi  23 persentase poin dalam pengembalian atas aset yang diperoleh. Ohrn dan Seegert (2019) melakukan penelitian yang memiliki implikasi langsung untuk desain yang diterapkan pada kebijakan pajak, dimana ditunjukkan  bahwa tarif pajak diferensial atas dividen dan keuntungan  modal  menyebabkan  merger  yang  tidak  efisien  dan  merusak  nilai  dan akuisisi.  Ohrn  dan  Seegert  (2019)  memperkirakan  bahwa  pengenaan  kembali  pajak sebelum diskon pada tahun 2003 akan menurunkan nilai agregat merger dan akuisisi lebih dari 59 miliar dolar, sedangkan tarif pajak atas capital gain dan dividen tetap sama sejak  2003,  sejumlah  proposal  telah  diusulkan  meningkatkan  tarif  pajak  atas  dividen tetapi tidak pada keuntungan modal, dan selain itu, sejumlah negara di seluruh dunia terus memaksakannya tarif pajak yang berbeda atas dividen dan capital gain.
Penelitian  ini  merupakan  studi  literatur  dari  penelitian-penelitian  terdahulu  tentang faktor-faktor  yang  mempengaruhi  maupun  dipengaruhi  oleh tax  cut .  Penelitian  ini bertujuan untuk mengetahui kaitan tax cut terhadap beberapa faktor yang teridentifikasi pada  penelitian-penelitian  sebelumnya  dan  memberikan  referensi  untuk  alternatif penelitian mendatang.

## Metode
Penelitian  ini  menggunakan  metode  literature  review  (Dong  dkk,  2019)  untuk mengetahui faktor-faktor yang terkait dengan tax cuts . Penelitian ini menggunakan 10 artikel penelitian yang diambil dari sciencedirect.com.

## Hasil dan Pembahasan
Hasil penelitian terdahulu yang terkait dengan tax cut dapat dilihat secara rinci dalam tabel 1 sebagai berikut:
Tabel 1. Hasil studi literatur pada penelitian-penelitian sebelumnya
Nama dan Tahun Variabel Hasil Penelitian Romer dan Romer (2010) economic activity Tax  cut berpengaruh  signifikan  terhadap economic activity Berisha (2019) median weekly earnings Tax  cut berpengaruh  tidak  signifikan terhadap median weekly earnings
Nama dan Tahun Variabel Hasil Penelitian Beyer dan Milivojevic (2019) economic activity Tax  cut berpengaruh  signifikan  terhadap economic activity Blouin (2020) merger activity, shareholder wealth Tax  cut berpengaruh  signifikan  terhadap merger activity dan shareholder wealth
Coen-Pirani dan Sieg (2019) distribution  economic activity, aggregate welfare Tax  cut berpengaruh  signifikan  terhadap distribution economic activity, aggregate welfare Fotiou dkk (2020) government debt Government debt berpengaruh signifikan terhadap tax cut Kalcheva dkk (2020) shareholder wealth Tax cut berpengaruh signifikan terhadap shareholder wealth pada perusahaan high payment taxes . Lan dkk (2019) research and development (R&D) investment Tax cut berpengaruh signifikan terhadap R&D investment Liang dkk (2016) domestic market shares and exports Tax cut berpengaruh signifikan terhadap domestic market shares and exports Pham (2020) investment, employment, profit, tax revenue Tax cut berpengaruh signifikan terhadap investment dan tax revenue. Tax cut tidak berpengaruh signifikan terhadap
employment dan profit Ponjan dan Thirawat (2016) gross domestic product, inbound tourism, travel receipt Tax cut berpengaruh signifikan terhadap gross domestic product, inbound tourism, dan travel receipt Zheng dan Severe (2016) labor supply , consumption decision Tax cut berpengaruh signifikan terhadap labor supply dan consumption decision
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa tax  cut berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap economic activity (Romer dan Romer, 2010). Penelitian lain menunjukkan bahwa tax cut berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap median  weekly  earnings (Berisha,  2019).  Hasil berikutnya menunjukkan bahwa t ax cut berpengaruh signifikan terhadap merger activity (Blouin, 2020) dan shareholder wealth (Blouin; Kalcheva dkk, 2020), distribution economic activity, aggregate welfare (Coen-Pirani dan Sieg, 2019), R&D investment (Lan dkk, 2019), domestic  market  shares  and  exports (Liang  dkk,  2019), investment,  employment,  profit,  tax
revenue (Pham, 2020), gross domestic product, inbound tourism, dan travel receipt (Ponjan dan Thirawat, 2016), serta labor supply dan consumption decision (Zheng dan Severe, 2016). Tax cut juga dipengaruhi oleh government debt (Fotiou dkk, 2020).
Penelitian  yang  dilaksanakan  Romer  dan  Romer  (2010)  menunjukkan  hasil  yang berlawanan dengan Berisha (2019) serta Beyer dan Milivojevic (2019). Hal ini disebabkan oleh  perbedaan  tempat  penelitian  dan  periode  waktu  penelitian  yang  menghasilkan kesimpulan yang berbeda.

## Kesimpulan
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa tax  cut berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap median weekly earnings , berpengaruh signifikan terhadap merger activity, shareholder wealth , distribution economic activity, aggregate welfare , R&D investment , domestic market shares and exports , investment,  employment,  profit,  tax  revenue , gross  domestic  product,  inbound tourism, dan travel  receipt ,  serta labor  supply dan consumption  decision .  Tax  cut  juga dipengaruhi oleh government debt . Penelitian yang dilaksanakan Romer dan Romer (2010) menunjukkan hasil yang  berlawanan dengan Berisha (2019) serta Beyer dan Milivojevic (2019).  Hal  ini  disebabkan  oleh  perbedaan  tempat  penelitian  dan  periode  waktu penelitian yang menghasilkan kesimpulan yang berbeda.
Saran untuk penelitian di masa mendatang adalah penelitian selanjutnya memperluas cakupan yang terkait dengan economic efficiency , environmental costs dan impact of tourism , welfare effects of tourism , dan penerapan dalam lingkup regional. Penelitian berikutnya juga  dapat  meneliti  kebijakan  perusahaan  yang  berubah  setelah  adanya tax  cut , bagaimana marginal cost dan local taxes .

## Daftar Pustaka
Andersen, L. C., dan Jordan, J. L. (1968). Monetary and Fiscal Actions: A Test of Their Relative Importance in Economic Stabilization . Federal Reserve Bank of St Louis Review. 50(11): 11- 24 Bennedsen, M., dan Zeume, S. (2017). Corporate Tax havens and Transparency . The Review of Financial Studies. 31(4): 1221-1264. doi: 10.1093/rfs/hhx122 Berisha,  Edmond.  (2019). Tax  cuts  and  “middle  class”  workers .  Economic  Analysis  and Policy. https://doi.org/10.1016/j.eap.2019.10.004 Beyer, R. C. M., dan Milivojevic, L. (2019). Fiscal Policy and Economic Activity in South Asia . Policy Research Working Paper 8792. World Bank Group South Asia Region Blanchard, O. J., dan Perotti, R. (2002). An Empirical Characterization of The Dynamics Effects of Changes in Government Spending and Taxes on Output . Quarterly Journal of Economics. 117(4): 1329-68 Blouin, Jennifer L., Fich, Eliezer M., Rice, Edward M., dan Tran, Anh L. (2020). Corporate tax  cuts,  merger  activity,  and  shareholder  wealth .  Journal  of  Accounting  and  Economics. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2020.101315
Cerda,  R.,  dan  Felipe,  L.  (2010). Corporate  taxes  and  the  demand  for  labor  and  capital  in developing countries . Small Business Economics. 34: 187 – 201. doi: 10.1007/s11187-008- 9113-2 Coen-Pirani, Daniele., dan Sieg, Holger. (2019). The impact of the Tax Cut and Jobs Act on the  spatial  distribution  on  high  productivity  households  and  economic  welfare .  Journal  of Monetary Economics. 105: 44-71. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2019.04.001 Costello, Kenneth W. (2018). The battle over the tax cuts: Things aren’t as simple as they seem . The Electricity Journal. 31: 28-30. https://doi.org/10.1016/j.tej.2018.05.007 Dong, Qi., Cao, Yiting., Zhao, Xin., dan  Deshmukh, Ashutosh. (2019). Responses of US Multinational  Firms  to  a  Temporary  Repatriation  Tax  Holiday:  A  Literature  Review  and Synthesis . Journal of Accounting Literature. https://doi.org/10/1016/j.acclit.2019.11.002 Fazzari,  S.  M.,  Hubbard,  R.  G.,  dan  Petersen,  B.  C.  (1988). Financing  constraints  and corporate investment . Brooking Papers on Economic Activity. 1: 141-206 Fotiou, Alexandra., Shen, Wenyi., dan Yang, Shu-Chun S. (2020). The fiscal state-dependent effects of capital income tax cuts . Journal of Economic Dynamics &  Control. 117: 103860. https://doi.org/10/1016/j/jedc.2020.103860 Harford, J. (1999). Corporate Cash Reserves and Acquisitions . The Journal of Finance. LIV(6): 1969-1997. doi: 10.1111/0022-1082.00179 Kalcheva, Ivalina., Plecnik, James M., Tran, Hai., dan Turkiela, Jason. (2020). (Un)intended consequences? The impact of the 2017 tax cuts and jobs act on shareholder wealth . Journal of Banking and Finance. 118: 105860. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2020.105860 Lan, Fei., Wang, Wei., dan Cao, Qingzi. (2019). Tax Cuts and Enterprises’ R&D Intensity:
Evidence from a Natural Experiment in China . Economic Modelling. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2019.10.031 Liang, Qiao- Mei., Wang, Tao., dan Xue, Mei-Mei. (2016). Addressing the competitiveness effects of taxing carbon in China domestic tax cuts versus border tax adjustments . Journal of Cleaner Production. 1-14. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2015.02.092 Manne,  H.  G.  (1965). Mergers  and  the  market  for  corporate  control .  Journal  of  Political Economy. 73:110-120 McGrattan,  E.  R.  (1994). The  macroeconomic  effects  of  distortionary  taxation .  Journal  of Monetary Economics. 33(3): 573-601. https://doi.org/10.1016/0304-3932(94)90044-2 Mitchell,  M.,  dan  Mulherin,  H.  (1996). The  impact  of  industry  shocks  on  takeover  and restructuring activity . Journal of Financial Economics. 73: 201-228 Moretti, E., dan Wilson, D. J. (2017). The Effect of State Taxes oh the Gepgraphical Location of Top Earnes: Evidence from Star Scientists . American Economic Review. 107(7): 1858-1903 Ohrn, E. (2018). The Effect of Corporate Taxation on Investment and Financial Policy: Evidence from  the  DPAD .  American  Economic  Journal:  Economic  Policy.  10(2):  272-301. https://doi.org/10.1257/pol.20150378 Ohrn,  E.,  dan  Seegert,  N.  (2019). The  impact  of  investor-level  taxation  on  mergers  and acquisitions . Journal of Public Economics. 177: 1-19. https://doi.org/10.1016/j.jpubeco.2019.06.006
Pham, Anh. (2020). Effects of temporary corporate income tax cuts: Evidence from Vietnam . Journal of Development Economics. 146: 1022476. https://doi.org/10.1016/j.jdeveco.2020.102476
Ponjan, Pathomdanai., dan Thirawat, Nipawan. (2016). Impacts of Thailand’s tourism tax cut: A CGE analysis . Annals of Tourism Research. 61: 45-62. http://dx.doi.org/10.1016/j.annals.2016.07.015
Perotti,  R.  (1999). Fiscal  Policy  in  Good  Times  and  Bad .  Quarterly  Journal of Economics. 114(4): 1399-436 Romer, C. D., dan Romer, D. H. (2010). The Macroeconomic Effects of Tax Changes: Estimates Based  on  a  New  Measure  of  Fiscal  Shocks .  American  Economic  Review.  100:  763-801. http://www/aeaweb.org/articles.php?doi=10.1257/aer.100.3.763 Yang, S. C. S. (2007). A Chronology of Postwar U.S. Federal Income Tax Policy . Center For Applied Economics and Policy Research. Working Paper. http://ssrn.com/abstract=1020679
Zheng, Liping., dan Severe, Sean. (2016). Teaching the macroeconomic effects of tax cuts with a quasi-experiment . Economic Analysis and Policy. http://dx.doi.org/10.1016/j.eap.2016.06.001