AL-AMWAL: JURNAL EKONOMI DAN PERBANKAN SYARI’AH (2019) Vol 11 (1): 15-32 DOI: 10.24235/amwal.v11i1.4225
Al-Amwal: Jurnal Ekonomi dan Perbankan Syariah ISSN: 2303-1573  e-ISSN: 2527-3876
Homepage: https://www.syekhnurjati.ac.id/jurnal/index.php/amwal email: jurnalalamwal@syekhnurjati.ac.id
Analisis Du Pont System Dalam Mengukur Kinerja Keuangan Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI)
Surono
Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Cirebon Email: Surono.nrmn@gmail.com

## M. Taufik Aziz
Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Cirebon Email: taufikazis80@gmail.com

## Istiqomah Nur Fitriyah
Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Cirebon Email: tiqomahnurfitriyah4@gmail.com

## Abstrak
Tujuan  dari  penelitian  ini  ialah  untuk mengetahui  kinerja  keuangan  perusahaan  semen yang  terdaftar  di  BEI  periode  2014-2017  yang  diukur  dengan  metode  analisis  DuPont System.  Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Teknik pemilihan  sampel  menggunakan Purposive  Sampling  Method. Hasil  penelitian  ini menunjukkan  perusahaan  yang  memiliki  kinerja  keuangan  terbaik  di  tahun  2014  ialah PT.  Semen  Indonesia  (Persero),  Tbk  dan  PT.  Indocement  Tunggal  Prakarsa,  Tbk memiliki  kinerja  keuangan  terbaik  di  tahun  2015-2017,  sedangkan  perusahaan  yang memiliki  kinerja  keuangan  terburuk  selama  empat  tahun  periode  penelitian  ialah  PT. Holcim  Indonesia  (persero),  Tbk.  Dan  berdasarkan  pergerakan  kurva  Trend  Analisis, kinerja  keuangan  perusahaan  semen  dengan  menggunakan  metode  Dupont  System seluruhnya menunjukkan pergerakan yang menurun.
Kata kunci : Trend Analisis, DuPont System, Kinerja Keuangan

## Abstract
The  purpose  of  this  study  was  to  determine  the  financial  performance  of  cement companies listed on the Stock Exchange for the period 2014-2017 as measured by the DuPont System analysis method. The data used in this research is secondary data. The sample  selection technique  uses Purposive  Sampling  Method.  The  results  of this  study
indicate that the company that has the best financial performance in 2014 is PT. Semen Indonesia  (Persero),  Tbk  and  PT.  Indocement  Tunggal  Prakarsa,  Tbk  has  the  best financial  performance  in  2015-2017,  while  companies  that  have  the  worst  financial performance  during  the  four  years  of  the  study  period  are  PT.  Holcim  Indonesia (Persero),  Tbk.  And  based  on  Trend  Analysis  curve  movements,  the  financial performance  of  cement  companies  using  the  Dupont  System  method  all  shows  a downward movement.
Keywords : Trend Analysis, DuPont System, Financial Performance

## PENDAHULUAN
Perusahaan  berorientasi  pada  pencapaian  keuntungan  sebagai  tolak  ukur kesuksesan.  Setiap  perusahaan  berupaya  meningkatkan  nilai  keuntungan  sehingga kondisi ini secara otomatis menjadi faktor pendorong terciptanya iklim persaingan yang semakin  sengit  di  dalam  dunia  usaha,  dan  secara  umum,  setiap  perusahaan  akan berusaha memenangkan persaingan tersebut.
Untuk  mencapai  hal  tersebut  manajemen  financial  dituntut  mampu  memahami kinerja keuangan perusahaan, melakukan analisis yang dapat digunakan untuk membuat kebijakan-kebijakan  strategi  yang  berguna  bagi  pengembangan  kegiatan  usaha perusahaan dan pencapaian tujuan perusahaan.
Kinerja keuangan suatu perusahaan menjadi gambaran umum tentang bagaimana kondisi  keuangan  suatu  perusahaan  pada  sewaktu-waktu  (periode  tertentu)  akan melaporkan semua kegiatan keuangannya. Kinerja keuangan suatu perusahaan menjadi faktor  penting  dalam  menilai  perusahaan  dimasa  yang  akan  datang.  Menurut  Fahmi (2012)  “mengemukakan  bahwa  kinerja  keuangan  adalah  suatu  analisis  yang  dilakukan untuk melihat sejauh mana suatu perusahaan telah melaksanakan dengan menggunakan secara baik dan benar”.
Informasi  kinerja  keuangan  diperlukan  untuk  menilai  perubahan  potensial sumberdaya  ekonomi  yang  mungkin  dikendalikan  dimasa  depan.  Informasi  kinerja bermanfaat untuk memprediksi kapasitas perusahaan dalam menghasilkan arus kas dari sumberdaya  yang  ada.  Disamping  itu  informasi  tersebut  berguna  dalam  perumusan pertimbangan  tentang  efektifitas  perusahaan  dalam  memanfaatkan  tambahan  sumber daya.  Pengukruan  kinerja  juga  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  perusahaan  dalam menjalankan operasinya telah sesuai dengan rencana dan tujuan yang telah ditetapkan.
Untuk  membuat  keputusan  yang  rasional  sesuai  dengan  tujuan  perusahaan, seorang  manajer  financial  haruslah  melakukan  analisis  keuangan.  Analisis  keuangan bagi  perusahaan  dapat  membantu  memahami  perkembangan  kinerja  keuangan perusahaan dan dapat digunakan sebagai dasar dalam perencanaan perusahaan. Melalui analisis  keuangan,  manajemen  akan  dapat  memahami  kekuatan-kekuatan  yang  dapat digunakan  untuk  meningkatkan  daya  saing  perusahaan,  dan  memahami  kelemahan- kelemahan sebagai tindak koreksi dan langkah perbaikan.
Dalam  penelitian  ini  alat  ukur  yang  digunakan  untuk  menganalisis  laporan keuangan  tersebut  adalah  Dupont  System.  Metode  Dupont  ini  memberikan  informasi mengenai  berbagai  faktor  yang  menyebabkan  naik  turunnya  kinerja  keuangan  sebuah perusahaan  dan  caranya  hampir  sama  dengan  analisis  laporan  keuangan  biasa,  namun pendekatannya  lebih  integratif.  Menurut  Syamsudin  (2006)  analisis Du  Pont  System
adalah Return On Invesment (ROI) yang dihasilkan melalui perkalian antara keuntungan dari  komponen-komponen  sales  serta  efisiensi  penggunaan  total  assets  di  dalam menghasilkan keuntungan tersebut.
Kapasitas  produksi  semen  indonesia  sampai  tahun  2014  mencapai  70  juta  ton pertahun  dengan  kebutuhan  dalam  negeri  sebanyak  62  juta  ton  pertahun,,  sehingga pengembangan  yang  dilakukan  para  pelaku  industri  semen,  diharapkan  dapat meningkatkan kapasitas produksi semen nasional sebesar 39% atau menjadi 100 juta ton pada tahun 2017 (Husin, 2015). Melihat banyaknya peluang akan permintaan semen di Indonesia yang selalu meningkat setiap tahunnya mengakibatkan munculnya perusahaan asing  dari  Cina  yaitu  PT  Conch  Cement  Indonesia.  Perusahaan  ini  meningkatkan kapasitas  produksi  hingga  25  juta  ton  dan  menjual  rugi  (predatory  pricing)  produknya guna  mendapatkan  pangsa  pasar.  Terhitung  sejak  awal  2015  hingga  kuartal-I  2018, Conch  Cement  berhasil  memperoleh  pangsa  pasar  sebesar  4,6%  di  Indonesia. Akibatnya,  perusahaan  semen  Indonesia  mengalami  Oversupply,  berdasarkan  data Asosiasi Semen Indonesia (ASI), jumlah kapasitas produksi semen di Indonesia hingga kuartal-I 2018 mencapai 107,4 juta ton. Sementara itu, total permintaan hanya mencapai 66,35  juta  ton.  Ini  artinya,  ada  oversupply  sebanyak  41,05  juta  ton.  Peristiwa  ini tentunya mengakibatkan penjualan bahkan laba yang diperoleh perusahaan-perusahaaan semen di Indonesia terganggu. Dari data penjualan perusahaan  sub semen di Indonesia pada tahun 2014 sampai dengan tahun 2016 mengalami fluktuatif sedangkan pada laba rugi  perusahaan  semen  mengalami  penurunan  setiap  tahunnya  dan  total  laba  bersih paling buruk emiten sektor semen tercatat pada tahun 2015 dalam empat tahun terakhir. Penurunan laba rugi industri semen di tanah air dapat dilihat pada harga saham emiten- emiten  produsen    semen  yang  semakin  menurun  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Terhitung  sejak  awal  2015,  laba  bersih  PT  Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk  (INTP) yang  merupakan  emiten  produsen  semen  terbesar  di  Indonesia  mengalami  penurunan drastis tercatat sebesar Rp 4,36 triliun, menurun drastis hingga 17,3% jika dibandingkan capaian  tahun  2014  yang  sebesar  Rp  5,27  triliun.  Pada  2  tahun  berikutnya  (2016  dan 2017), laba bersih kembali turun menjadi masing-masing sebesar Rp 3,87 triliun dan Rp 1,86  triliun.  Sementara  itu,  laba  bersih  dari  PT  Semen  Indonesia  Tbk  (SMGR),  PT Semen  Baturaja  Tbk  (SMBR),  dan  PT  Holcim  Indonesia  Tbk  (SMCB)  juga  tertekan dalam beberapa tahun kebelakang. Pada tahun 2017, laba bersih SMGR menurun drastis hingga  55,5%  menjadi  Rp  2,01  triliun,  dari  yang  sebelumnya  Rp  4,52  triliun.  Laba bersih SMBR terpangkas hingga 43,4% pada tahun 2017 menjadi Rp 146,64 miliar, dari yang  sebelumnya  Rp  259,09  miliar.  Kondisi  paling  parah  dialami  oleh SMCB,  pada tahun  2017,  kerugian  perusahaan  tercatat  sebesar  Rp  758,05  miliar,  membengkak  dari kerugian tahun 2016 yang sebesar Rp 284,58 miliar.
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menilai kecenderungan kinerja keuangan perusahaan-perusahaan  semen  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2014-2017  berdasarkan analisis Du  Pont  System. Terdapat  4  perusahaan  semen  yang  dijadikan  sampel penelitian, yaitu: PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk, PT Semen Indonesia (Persero) Tbk, PT Holcim Indonesia (Persero) Tbk, PT Semen Baturaja (Persero) Tbk.

## LITERATUR REVIEW Laporan Keuangan
laporan keuangan adalah hasil dari proses akuntansi yang dapat digunakan sebagai alat berkomunikasi  antara  data  keuangan  atau  aktivitas  suatu  perusahaan  dengan  pihak-
pihak  yang  berkepentingan  dengan  data  atau  aktivitas  perusahaan  tersebut  (Munawir, 2009).

## Analisis Laporan Keuangan
Analisa  laporan  keuangan  merupakan  proses  yang  dilakukan  untuk  mengetahui  posisi dan  kondisi  keuangan  perusahaan.  Melalui  analisis  laporan  keuangan  juga  dapat diketahui  keberhasilan  mencapai  prestasi  yang  ditunjukan  serta  sehat  atau  tidaknya laporan  keuangan  tersebut,  yang  mana  merupakan  dasar  penilaian  hasil  kerja  seluruh bagian  yang  ada  di  perusahaan.  Menurut  Djarwanto  (2010),  “Analisis  Laporan Keuangan penelaan tentang hubungan dan kecenderungan atau trend untuk mengetahui apakah keadaan keuangan, hasil usaha dan kemajuan keuangan perusahaan memuaskan atau tidak memuaskan”.

## Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  merupakan  suatu  gambaran  tentang  kondisi  keuangan  suatu perusahaan yang dianalisis dengan alat-alat analisis keuangan, sehingga dapat diketahui mengenai  baik  buruknya  keadaan  keuangan  perusahaan  yang  mencerminkan  prestasi kerja dalam periode tertentu. Hal ini sangat penting agar sumber daya digunakan secara optimal  dalam  menghadapi  perubahan  lingkungan.  Menurut  Fahmi  (2012),  “Kinerja keuangan  adalah  suatu  analisis  yang  dilakukan  untuk  melihat  sejauh  mana  suatu perusahaan  telah  melaksanakan  dengan  menggunakan  aturan-aturan  pelaksanaan keuangan secara baik dan benar”.

## Analisis Du Pont System
Du  Pont  System  memperlihatkan  bagaimana  hutang,  perputaran  aktiva  dan  profit margin  dikombinasikan  untuk  menentukan  ROE.  Ketika  ROI  dan  ME  digabungkan, akan  membentuk  persamaan  Du  Pont  System  yang  menunjukkan  bagaimana  margin laba  dan  perputaran  total  aset  dalam  ROI  akan  bergabung  dengan  Multiplier  Equity untuk menentukan ROE (Atmaja, 2008).
a. Keunggulan dan kelemahan Analisis Du Pont System
Keunggulan analisis Du Pont System, antara lain (Harahap, 2009; Saraswati, N. M. D. P. (2015); Syam, A., & Lasmana, A. (2016 ))
1) Sebagai  salah  satu  teknik  analisis  keuangan  yang  sifatnya  menyeluruh  dan manajemen dapat mengetahui tingkat efisiensi pendayagunaan aktiva
2) Dapat  digunakan  untuk  mengukur  profitabilitas  masing-masing  produk  yang dihasilkan oleh perusahaan sehingga diketahui produk mana yang potensial
3) Dalam  menganalisis  laporan  keuangan  menggunakan  pendekatan  yang  lebih integratif dan menggunakan laporan keuangan sebagai elemen analisisnya.
Kelemahan dari analisis Du Pont System antara lain (Harahap, 2009; Nuraini, N. (2015); Phrasasty, E. I. (2015) )
a) ROI suatu perusahaan sulit dibandingkan dengan ROI perusahaan lain yang sejenis, karena adanya perbedaan praktek akuntansi yang digunakan
b) Dengan  menggunakan  ROI  saja  tidak  akan  dapat  digunakan  untuk  mengadakan perbandingan  antara  dua  permasalahan  atau  lebih  dengan  mendapatkan  kesimpulan yang memuaskan.
b. Rasio Keuangan
Rasio  keuangan  merupakan  indeks  yang  menghubungkan  dua  angka  akuntansi  dan diperoleh  dengan  membagi  satu  angka  dengan  angka  yang  lainnya  (Horne  dalam
Kasmir,  2011).  Rasio  yang  digunakan  dalam  Du  Pont  System  ( Meisaroh,  F.  (2012); Meivilana,  W.  (2013);  Lianto,  D.  (2013);  Lestari,  W.  D.,  &  Dziqron,  M.  (2014); Saraswati, N. M. D. P. (2015); Tarmizi, R., & Marlim, M. (2016); Nur’Rahmah, M., & Komariah, E. (2016); Dharma, M. B. (2018) , yaitu:

## 1) Rasio Profitabilitas
Rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan  dalam memperoleh  keuntungan  (Kasmir,  2011).  Jenis  rasio  profitabilitas  yang  digunakan dalam DuPont System, antara lain:
a) Net Profit Margin
Marjin laba bersih (net profit margin) merupakan ukuran persentase dari setiap hasil sisa penjualan  sesudah  dikurangi  semua  biaya  dan  pengeluaran  termasuk  bunga  dan  pajak. Rasio ini dapat dicari dengan rumus (Van Horne, 2011):
NPM = Laba  Bersih  Setelah  Pajak 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙  𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑥 100%
b) Return On Investment/ROI
ROI  sendiri  adalah  salah  satu  bentuk  dari  rasio  profitabilitas  yang  dimaksudkan  untuk dapat mengukur kemampuan perusahaan dengan keseluruhan dana yang diinvestasikan dalam  aktiva  yang  digunakan  untuk  operasi  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan.Dalam  analisis  Du  Pont  System  rasio  ini  dapat  dicari  dengan  rumus (Munawir, 2007):
ROI = TATO x NPM
c) Return On Equity/ROE
Return on equity ialah rasio yang memperlihatkan sejauh manakah perusahaan tersebut mengelola  modal  sendiri  (net  worth)  dengan  secara  efektif,  mengukur  tingkat keuntungan  dari  investasi  yang  telah  dilakukan  pemilik  modal  sendiri  ataupun pemegang  saham  suatu  perusahaan.  Dalam  analisis  Du  Pont  System  rasio  ini  dapat dicari dengan rumus:
ROE = TATO x NPM x EM Atau dengann kata lain: ROE = ROI x EM 2) Rasio Aktivitas
Rasio aktivitas merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur efektivitas perusahaan dalam  menggunakan  aset  yang  dimilikinya  (Kasmir,  2011).  Jenis  rasio  aktivitas  yang digunakan dalam DuPont System, antara lain:
a) Perputaran Total Aktiva (Total Assets Turnover)
Total  Assets  Turnover  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  perputaran semua aset yang dimiliki oleh perusahaan dan mengukur berapa jumlah penjualan yang diperoleh  dari  tiap  rupiah  aset.  Rasio  ini  dapat  dicari  dengan  rumus  sebagai  berikut (Kasmir, 2011):
TATO = (Penjualan Bersih) (Total Asset)
3) Rasio Solvabilitas
a) Equity multiplier
Nilai  Equity  Multiplier  ini  menunjukkan  kemampuan  equity  atau  modal  sendiri  dan menciptakan  total  aset.  Rasio  ini  juga  bisa  diartikan  sebagai  berapa  porsi  dari  aktiva perusahaan  yang  dibiayai  oleh  pemegang  saham.Rasio  ini  dapat  dicari  dengan  rumus sebagai berikut (Kasmir, 2011):

## Equity Multiplier = Total  Asset 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙  𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
Adapun langkah-langkah dalam penelitian ini sebagai berikut:
1) Menghitung perputaran Total Aset Turnover
2) Menghitung rasio Net Profit Margin
3) Menghitung Return On Investment (ROI)
4) Menghitung Equity Multyplier
5) Menghitung Return On Equity
6) Menilai  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  Du  Pont  System  dan  secara  Trend Analisis

## METODE
Jenis penelitian ini adalah penelitian deskriptif ( Meisaroh,  F., 2012) .  Penelitian deskriptif  (descriptive  research)  hanya  menggambarkan  dan  meringkaskan  berbagai kondisi,  situasi  atau  berbagai  variabel.  Berdasarkan  tipe  penelitian,  dalam  mengolah data,  peneliti  menggunakan  metode  Kualitatif.  Adapun  teknik  analisis  yang  digunakan dalam  penelitian ini adalah  dengan  menggunakan  Du  Pont  System  ( Machmuda,  N.,  & Dzulkirom, M., 2016) . Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Sumber  data  dalam  penelitian  ini  diperoleh  dari  laporan  keuangan  perusahaan  semen yang terdaftar di BEI/IDX. Adapun sampel pada penelitian ini adalah laporan keuangan perusahaan  semen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014-2017, perusahaan-perusahaan tersebut yaitu: PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk, PT Semen Indonesia  (Persero)  Tbk,  PT  Holcim  Indonesia  (Persero)  Tbk,  PT  Semen  Baturaja (Persero) Tbk.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
1. Analisis Perbandingan Laporan Keuangan
a. Neraca  yang  dibandingkan  untuk  mengetahui  kecenderungan  pada  periode 2014-2017
Neraca PT. Indocement Tunggal Prakarsa, Tbk dan PT. Holcim Indonesia (persero), Tbk    selama  empat  tahun  yaitu  periode  2014-2017  mengalami  perkembangan  yang fluktuatif. sedangkan pada  neraca PT. Semen Indonesia (persero), Tbk dan PT. Semen Baturaja  (persero),  Tbk  selama  empat  tahun  yaitu  periode  2014-2017  mengalami peningkatan setiap tahunnya.
b. Laporan  Laba  Rugi  yang  dibandingkan  untuk  mengetahui  kecenderungan periode 2009-2013
Laporan  rugi  laba  PT.  Semen  Indonesia  (Persero),  Tbk  dan    PT.  Indocement Tunggal  Prakarsa,  Tbk,  selama  empat  tahun  yaitu  periode  2014-2017  cenderung mengalami  penurunan.  Sedangkan  laporan  rugi  laba  PT.  Holcim  Indonesia  (persero), Tbk dan  PT. Semen Baturaja (persero), Tbk, mengalami perkembangan yang fluktuatif cenderung menurun,

## 2. Hasil  Perhitungan  dan  Pembahasan  Analisis  Kinerja  Keuangan  Dengan  Du Pont System
Untuk mengetahui kinerja keuangan suatu perusahaan dengan menggunakan metode Du  Pont  System,  hal  yang  harus  diperhatikan  adalah  hasil  akhir  ROE,  hasil    ROE menunjukkan  kinerja  keuangan  suatu  perusahaan,  semakin  tinggi  nilai  ROE  semakin efektif perusahaan dalam mengelola modal yang dimilikinya untuk menghasilkan laba. Hasil  ROE  tersebut  merupakan  hasil  dari  kombinasi  antara  Equity  Multyplier  (rasio
Liabilitas)  dan  Return  On  Investment/ROI  (rasio  profitabilitas),  dimana  hasil  ROI tersebut  merupakan  hasil  dari  perkalian  antara  Total  Asset  Turnover  (rasio  Aktivitas), dan  Net  Profit  Margin  (rasio  Profitabilitas).  Hasil  ROI  digunakan  untuk  membantu mengetahui  tingkat  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  mengelola  asset  yang dimilikinya untuk menghasilkan laba.

## a. Hasil Kinerja Keuangan Secara Trend Analisis
Tujuan  analisis  data  secara  Trend  Analisis  adalah  untuk  melihat  bagaimana perkembangan  hasil  kinerja  keuangan  selama  empat  periode  penelitian  ini  dengan metode Du Pont System pada masing-masing perusahaan semen ini. Trend Analisis ini dapat dilakukan dengan cara membandingkan tahun yang ada dengan tahun dasar pada masing-masing  perusahaan.  Tahun  yang  dijadikan  sebagai  tahun  dasar  adalah  tahun 2014 dengan tabel sebagai berikut:
1) PT. Indocement Tunggal Prakarsa, Tbk (INTP)

## Tabel 1 Data Kinerja Keuangan INTP dengan Du Pont System
Data Kinerja Keuangan INTP dengan Du Pont System
TATO NPM ROI EM ROE 2014 0.69 25.77 17.84 1.18 20.97 2015 0.64 23.93 15.41 1.16 17.84 2016 0.51 24.74 12.60 1.15 14.54 2017 0.50 12.73 6.37 1.18 7.48
Data  di  atas  menunjukkan  kinerja  keuangan  perusahaan  ini  yang  terus  menurun setiap tahunnya, hal ini dapat dilihat pada hasil ROE yang terus menurun, penurunan ini disebabkan  oleh  nilai  TATO  perusahaan  ini  terus  menurun,  hal  ini  disebabkan  karena penjualan  yang  dihasilkan  terus  menurun.  Penurunan  penjualan  ini  pun  mengakibatkan hasil  laba  semakin  menurun  setiap tahunnya,  meskipun  demikian,  nilai  NPM  perusaaan ini  sempat  mengalami  peningkatan  di  tahun  2016  yang  artinya  mengalami  fluktuatif. Sedangkan nilai Equity Multyplier mengalami fluktuatif yakni meningkat di tahun 2018, hal  ini  disebabkan  karena  dana  eksternal  yang  digunakan  oleh  perusahaan  semakin menurun.  Dari  data  di  atas  selanjutnya  dianalisis  secara  Trend  Analisis.  Di  bawah  ini merupakan tabel Trend Analisis, yang diperoleh dari hasil perbandingan antara data pada tahun yang ada dengan tahun dasar (2014), dengan data sebagai berikut:

## Tabel 2 Data Trend Analysis PT. Indocement Tunggal Prakarsa, Tbk
Trend Analysis PT. Indocement Tunggal Prakarsa, Tbk
TATO NPM (%) ROI (%) EM ROE (%) 2014 1.00 100.0 100.0 1.00 100.0 2015 0.93 92.86 86.38 0.98 85.07 2016 0.74 96.00 70.63 0.97 69.34 2017 0.72 49.40 35.71 1.00 35.67

## Gambar 1 Kurva Trend Analisis PT. Indocement Tunggal Prakarsa, Tbk
Data  dan  kurva  Trend  Analysis  di  atas  menunjukkan  bahwa  kinerja  keuangan PT.  Indocement  Tunggal  Prakarsa,  Tbk  mengalami  perkembangan  yang  cenderung menurun dalam 4 periode penelitian ini. Dari kurva Trend Analysis di atas dapat dilihat faktor  yang  menyebabkan  ROE  selama  empat  tahun  mengalami  penurunan  adalah keadaan ROI yang juga cenderung menurun. Semakin rendahnya nilai ROI menunjukan kemampuan  perusahaan  dalam  menciptakan  pengembalian  yang  didapat  perusahaan atas  investasi  yang  digunakan  untuk  operasi  tidak  efektif.  ROI  merupakan  hasil  dari hubungan antara TATO dan NPM. Selain faktor ROI yang mengakibatkan menurunnya ROE,  Multiplier  Equity  juga  menjadi  salah  satu  faktor  penyebab  menurunnya  ROE. Menurunnya  ROE  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  belum  efisien  dalam penggunaan modal, juga pengembalian laba bersih atas modal yang diinvestasikan oleh pemilik perusahaan dalam keadaan tidak baik.
ROI  yang mengalami penurunan ini disebabkan oleh beberapa hal, diantaranya yaitu  nilai  penjualan  dan  laba  bersih  yang  diperoleh  perusahaan  ini  mengalami penurunan,  sehingga  mengakibatkan  nilai  NPM  menurun.  Infesiensi  juga  terjadi  pada total asset yang berfluktuatif tidak diimbangi dengan peningkatan jumlah penjualannya, sehingga mengakibatkan keadaan TATO yang menurun, hal ini terlihat pada pergerakan kurva  di  atas  yang  menunjukkan  keadaan  TATO  dan  NPM  yang  menurun.  NPM  dan TATO yang menurun ini mengakibatkan menurunnya ROI, yang tentunya menurunnya nilai  ROI  ini  juga  mengakibatkan  menurunnya  ROE.  Selain  itu,  ROE  yang  menurun juga  dikarenakan  Multiplier  Equity,  perusahaan  ini  memiliki  nilai  EM  yang  fluktuatif namun  pergerakannya  masih  stabil  tidak  turun  atau  naik  terlalu  drastis  sehingga  nilai EM pada perusahaan ini tidak terlalu berpengaruh pada menurunnya nilai ROE  karena nilai  EM  perusahaan  ini  dapat  dikatakan  cukup  baik  karena  tidak  terlalu  banyak menggunakan  dana  eksternal  sehingga  dapat  dikatakan  kinerja  keuangan  PT Indocement Tunggal Prakarsa, Tbk (INTP) dalam menghasilkan total asset dari modal yang  dimiliki  cukup  efesien.  Dan  dapat  disimpulkan,  bahwa  faktor  yang  paling  kuat berpengaruh pada penurunan kinerja keuangan PT. Indocement Tunggal Prakarsa, Tbk adalah penjualan yang diperoleh.
1.00 0.93 0.74 0.72 100.00% 92.86% 96.00% 49.40% 100.00% 86.38% 70.63% 35.71% 1.00 0.98 0.97 1.00 100.00% 85.07% 69.34% 35.67% 2014 2015
2016 2017

## Kurva Trend Analysis INTP
TATO
NPM ROI EM ROE
2) PT. Semen Baturaja (persero), Tbk (SMBR)

## Tabel 3 Data Kinerja Keuangan SMBR dengan Du Pont System
Data Kinerja Keuangan SMBR dengan Du Pont System
TATO NPM ROI EM ROE 2014 0.69 25.77 17.84 1.18 20.97 2015 0.64 23.93 15.41 1.16 17.84 2016 0.51 24.74 12.60 1.15 14.54 2017 0.50 12.73 6.37 1.18 7.48
Data di atas menunjukkan kinerja keuangan perusahaan ini yang terus menurun setiap tahunnya, hal ini dapat dilihat pada hasil ROE yang terus menurun, penurunan ini disebabkan  oleh  nilai  NPM  yang  terus  menurun,  hal  ini  disebabkan  karena  laba  yang diperoleh  tidak  stabil/berfluktuatif,  sedangkan  hasil  penjualan  semakin  meningkat  hal ini  dapat  dilihat  pada  hasil  TATO  yang  berfluktuatif.  Nilai  EM  juga  semakin meningkat,  hal  ini  karena  perusahaan  trus  menggunakan  dana  eksternal  yang  setiap tahunnya  semakin  meningkat.Selanjutnyadata  di  atas  dianalisis  secara  Trend  Analisis. Di  bawah ini merupakan tabel Trend  Analisis,  yang  diperoleh  dari  hasil  perbandingan antara  data  pada  tahun  yang  ada  dengan  tahun  dasar  (2014),  dengan  data  sebagai berikut:

## Tabel 4 Data Trend Analysis PT. Semen Baturaja (persero), Tbk
Trend Analysis PT. Semen Baturaja (persero), Tbk
TATO NPM (%) ROI (%) EM ROE (%) 2014 1.00 100.0 100.0 1.00 100.0 2015 1.10 88.17 95.01 1.02 96.49 2016 0.85 66.57 55.88 1.28 71.73 2017 0.76 32.10 23.71 1.36 32.27
Berdasarkan  pergerakan  kurva  trend  analisis  di  atas  dapat  disimpulkan  bahwa kinerja keuangan PT. Semen Baturaja (persero), Tbk cenderung mengalami pergerakan yang menurun. ROE PT. Semen Baturaja (persero), Tbk (SMBR)  yang terus menurun menunjukkan  bahwa  kemampuan  perusahaan  masih  kurang  efektif  dalam  mengatur pengelolaan  modal  sendiri  untuk  memperoleh  laba.  Salah  satu  faktor  yang menyebabkan  kinerja  keuangan  perusahaan  ini  selama  empat  tahun  mengalami penurunan  adalah  keadaan  ROI  yang  juga  cenderung  menurun  bahkan  penurunannya cukup  drastic  di  tahun  2016  dan  2017.  Menurunnya  nilai  ROI  ini  dipengaruhi  oleh perkembangan  nilai  TATO  dan  nilai  NPM.  Selain  ROI  factor  yang  menybabkan  ROE menurun ialah nilai Equity Multiplier.
Gambar 2 Kurva Trend Analisis PT. Semen Baturaja (persero), Tbk
.
Berdasarkan  kurva  di  atas,  faktor  yang  paling  kuat  mempengaruhi  penurunan ROE  adalah  NPM  yang  terus  menurun  setiap  tahunnya,  penurunan  ini  disebabkan karena  laba  bersih  yang  diperoleh  perusahaan  ini  berfluktuatif.  Laba  bersih  yang berfluktuatif  ini  terjadi  karena  inefisiensi  pada  penjualan  yang  meningkat  dan  tidak diimbangi  dengan  jumlah  beban  yang  ditanggung  perusahaan  ini  sehingga menyebabkan  nilai  EAT  tidak  seimbang  dengan  nilai  penjualannya.  Infesiensi  juga terjadi  pada  total  asset  yang  meningkat  dan  tidak  diimbangi  dengan  jumlah  nilai penjualan  yang  meskipun  meningkat  namun  tidak  sebanding  dengan  total  asset  yang dimiliki, sehingga mengakibatkan keadaan TATO  yang berfluktuatif. Nilai NPM  yang menurun dan nilai TATO yang berfluktuatif ini yang menyebabkan nilai ROI menurun, hal ini jelas terlihat pada kurva di atas. Selain itu, ROE yang menurun juga dikarenakan inefisiensi  total  aset  yang  meningkat  tidak  diimbangi  oleh  peningkatan  total  modal, sehingga  berdampak  pada  meningkatnya  Multiplier  Equity.  Meningkatnya  Multiplier Equity ini merupakan kondisi yang buruk, karena semakin tinggi nilai Multiplier Equity menandakan  ketidakmampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  asset  dari  modalnya sendiri,  artinya  perusahaan  banyak  menggunakan  dana  eksternal  (hutang).  Jadi  dapat disimpulkan faktor yang menyebabkan kineja keuangan perusahaan ini semakin buruk adalah  laba  bersih  yang  tidak  stabil  cenderung  menurun  dan  semakin  tingginya penggunaan dana eksternal untuk operasional perusahaan.
3) PT. Semen Indonesia (Persero), Tbk (SMGR)

## Tabel 5 Data Kinerja Keuangan SMGR dengan Du Pont System
Data Kinerja Keuangan SMGR dengan Du Pont System
TATO NPM ROI EM ROE 2014 0.79 20.91 16.43 1.37 22.56 2015 0.71 17.30 12.22 1.39 16.99 2016 0.59 16.71 9.88 1.45 14.29 2017 0.57 6.14 3.49 1.61 5.61
1.00 1.10 0.85 0.76 100.00% 88.17% 66.57% 32.10% 100.00% 95.01% 55.88% 23.71% 1.00 1.02 1.28 1.36 100.00% 96.49% 71.73% 32.27% 2014 2015 2016 2017 Kurva Trend Analysis SMBR ROE
EM ROI NPM TATO
Data di atas menunjukkan kinerja keuangan perusahaan ini yang terus menurun setiap tahunnya, hal ini dapat dilihat pada hasil ROE yang terus menurun, penurunan ini disebabkan  karena  nilai  TATO  dan  NPM  yang  terus  menurun,  hal  ini  disebabkan karena  penjualan  yang  tidak  stabil  dan  laba  yang  diperoleh  semakin  menurun, perusahaan  juga  banyak  menggunakan  dana  eksternal  hal  ini  dapat  dilihat  pada  hasil EM yang semakin meningkat.Tabel di bawah ini merupakan tabel Trend Analisis, yang diperoleh dari hasil perbandingan antara data pada tahun yang ada dengan tahun dasar (2014), dengan data sebagai berikut:

## Tabel 6 Data Trend Analysis PT. Semen Indonesia (Persero), Tbk
Trend Analysis PT. Semen Indonesia (Persero), Tbk
TATO NPM (%) ROI (%) EM ROE (%) 2014 1.00 100.0 100.0 1.00 100.0 2015 0.90 82.74 74.38 1.01 75.31 2016 0.75 79.91 60.13 1.06 63.34 2017 0.72 29.36 21.24 1.18 24.87
Hasil trend analisis pada tabel dan gambar di atas menunjukkan bahwa kinerja keuangan  PT.  Semen  Indonesia  (Persero),  Tbk  (SMGR)  selama  tahun  2014-2017 mengalami  penurunan.  ROE  PT.  Semen Indonesia  (Persero),  Tbk  yang  terus  menurun menunjukkan  bahwa  kemampuan  perusahaan  kurang  efektif  dalam  mengatur pengelolaan modal sendiri untuk memperoleh laba. ROE yang menurun ini dipengaruhi oleh  pergerakan  nilai  TATO,  NPM  dan  EM.  Nilai  TATO  dan  NPM  yang dikombinasikan  membentuk  nilai  ROI  yang  menggambarkan  bagaimana  perusahaan mengelola modal  yang  diinvestasikan  untuk  memperoleh laba.  Hasil  ROI  ini  tentunya juga mempengaruhi nilai ROE jika dikombinasikan dengan nilai EM.
Gambar 3 Kurva Trend Analisis PT. Semen Indonesia (Persero), Tbk
1.00 0.90 0.75 0.72 100.00% 82.74% 79.91% 29.36% 100.00% 74.38% 60.13% 21.24% 1.00 1.01 1.06 1.18 100.00% 75.31%
63.34%
24.87% 2014 2015
2016
2017 Kurva Trend Analysis SMGR TATO
NPM ROI
EM ROE
Pada  kurva  di  atas  nilai  ROI  menunjukkan  pergerakan  yang  menurun,  hal  ini disebabkan  oleh  ketidakefesienan  pada  total  asset  yang  meningkat  tidak  diimbangi dengan  peningkatan  nilai  penjualan,  sehingga  mengakibatkan  keadaan  TATO  yang menurun  dan  berfluktuatifnya  penjualan  tidak  diimbangin  dengan  penurunan  beban penjualan menghasilkan laba bersih yang semakin menurun, sehingga nilai NPM yang diperoleh  semakin  menurun.  Nilai  TATO  dan  NPM  yang  menurun  dapat  jelas  terlihat pada kurva Trend Analisis di atas dan menyebabkan nilai ROI pun menurun, penurunan secara drastis terjadi di tahun 2017 karena laba bersih yang diperoleh menurun drastis. Pada  kurva  Trend  Analisis,  menunjukkan  nilai  EM  yang  meningkat,  peningkatan  ini mengindikasikan  perusahaan  banyak  menggunakan  dana  eksternal/hutang.  Jadi  dapat disimpulkan  bahwa  faktor  yang  sangat  kuat  mempengaruhi  menurunnya  ROE  pada perusahaan  ini  adalah  laba  bersih  yang  terus  mengalami  penurunan  dan  banyak menggunakan dana eksternal.
4) PT. Holcim Indonesia (persero), Tbk (SMCB)

## Tabel 7 Data Kinerja Keuangan SMCB dengan Du Pont System
Data Kinerja Keuangan SMGR dengan Du Pont
System TATO NPM ROI EM ROE 2014 0.79 20.91 16.43 1.37 22.56 2015 0.71 17.30 12.22 1.39 16.99 2016 0.59 16.71 9.88 1.45 14.29 2017 0.57 6.14 3.49 1.61 5.61
Data di atas menunjukkan kinerja keuangan perusahaan ini yang terus menurun setiap  tahunnya,  hal  ini  dapat  dilihat  pada  hasil  ROE  yang  terus  menurun,  hal  ini disebabkan  karena  hasil  TATO  dan  NPM  yang  terus  menurun,  penurunan  ini disebabkan karena penjualan yang tidak stabil dan laba yang diperoleh sangatlah kecil bahkan  di  tahun  2016-2017  mengalami  kerugian,  perusahaan  juga  banyak menggunakan  dana  eksternal  bahkan  lebih  dari  2  kali  lipat  modal  yang dimilikinya.Tabel  di  bawah  ini  merupakan  tabel  Trend  Analisis,  yang  diperoleh  dari hasil perbandingan antara data pada tahun yang ada dengan tahun dasar (2014), dengan data sebagai berikut:

## Tabel 8 Data Trend Analysis PT. Holcim Indonesia (persero), Tbk
Trend Analysis PT. Holcim Indonesia (persero), Tbk
TATO NPM (%) ROI (%) EM ROE (%) 2014 1.00 100.0 100.0 1.00 100.0 2015 0.87 25.32 21.90 1.05 23.09 2016 0.79 -46.77 -36.68 1.25 -45.64 2017 0.79 -130.32 -101.85 1.39 -141.34
Gambar 4 Kurva Trend Analisis PT. Holcim Indonesia (persero), Tbk
Hasil  kinerja  keuangan  berdasarkan  trend  analisis  di  atas  menunjukkan  bahwa PT. Holcim Indonesia (persero), Tbk (SMCB) selama tahun 2014-2017 juga cenderung mengalami penurunan. Penurunan kinerja keuangan perusahaan ini sangat buruk karena perusahaan  mengalami  kerugian  dalam  2  tahun  terakhir.  Salah  satu  faktor  yang menyebabkan  ROE  selama  empat  tahun  mengalami  penurunan  adalah  keadaan  ROI yang  juga  cenderung  menurun.  Selain  faktor  ROI  yang  mengakibatkan  menurunnya ROE, Multiplier Equity juga menjadi salah satu faktor menurunnya ROE. Menurunnya ROE mengindikasikan bahwa perusahaan belum efisien dalam penggunaan modal, juga pengembalian  laba  bersih  atas  modal  yang  diinvestasikan  oleh  pemilik  perusahaan dalam keadaan kurang baik.
ROI  yang  cenderung  menurun  ini  disebabkan  oleh  beberapa  hal,  diantaranya yaitu  inefisiensi  pada  total  biaya/beban  yang  terus  meningkat  dan  tidak  diimbangi dengan  peningkatan  penjualan  mengakibatkan laba  bersih  yang  terus  menurun  bahkan mengalami  kerugian,  sehingga  mengakibatkan  NPM  pun  menurun  drastis.  Infesiensi juga terjadi pada total asset yang berfluktuatif tidak diimbangi dengan peningkatan nilai penjualan,  sehingga  mengakibatkan  keadaan  TATO  yang  menurun.  nilai  NPM  dan TATO  yang  menurun  ini  mengakibatkan  menurunnya  ROI,  hal  ini  dapat  terlihat pada kurva  di  atas.  Selain  itu,  ROE  yang  menurun  juga  dikarenakan  inefisiensi  total  aset yang meningkatnya tidak diimbangi oleh peningkatan total modal, sehingga berdampak pada  meningkatnya  Multiplier  Equity,  yang  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  lebih banyak menggunakan dana eksternal. Dan perusahaan ini memiliki beban hutang yang hampir  setara  dengan  modal  yang  dimilikinya  sehingga  pada  perusahaan  ini  nilai  EM sangat  mempengaruhi  menurunnya  ROE.  Dapat  disimpulkan  bahwa  fator  yang  sangat kuat mempengaruhi menurunnya kinerja perusahaan ini adalah laba bersih yang merugi dalam dua tahun terakhir penelitian dan hutang perusahaan ini yang sangat besar.
1.00 0.87 0.79 0.79 100.00% 25.32% -46.77% -130.32% 100.00% 21.90% -36.68% -101.85% 1.00 1.05 1.25 1.39 100.00% 23.09% -45.64% -141.34% 2014 2015 2016 2017

## Kurva Trend Analysis SMCB
TATO NPM ROI EM ROE

## Hasil Kinerja Keuangan Perusahaan Per Tahun
Tabel 9 Return On Equity (ROE) perusahaan semen tahun 2014
Tahun 2014 Nama Perusahaan Return ON Equity PT. Indocement Tunggal Prakarsa, Tbk (INTP) 20.97 PT. Semen Baturaja (persero), Tbk (SMBR) 12.24 PT. Semen Indonesia (Persero), Tbk (SMGR) 22.56 PT. Holcim Indonesia (persero), Tbk (SMCB) 7.45
Berdasarkan  tabel  di  atas  yang  merupakan  hasil  perhitungan  kinerja  keuangan dengan menggunakan metode analisis DuPont Sstem pada setiap perusahaan per tahun 2014  menunjukkan  bahwa  kinerja  keuangan  perusahaan  tebaik  diperoleh  oleh  PT. Semen Indonesia (Persero), Tbk. PT. Semen Indonesia (Persero), Tbk memiliki kinerja keuangan  tertinggi  karena  memiliki  hasil  akhir  ROE  yang  tertinggi  dibanding perusahaan  lainnya.  Perolehan  ROE  tertinggi  menunjukkan  bahwa  kemampuan perusahaan  dalam  mengelola  modalnya  untuk  menghasilkan  labanya  sangat  baik  di tahun ini. Salah satu faktor nilai ROE tertinggi ialah nilai ROI, nilai ROI diperoleh dari kombinasi antara TATO dan NPM. Nilai TATO perusahaan ini merupakan nilai TATO tertinggi  dibanding  perusahaan  lain  sebesar  0,79.  Nilai  ini  diperoleh  karena  hasil penjualan  dari  asset  yang  dimilikinya  cukup  tinggi.  Perusahaan  ini  memperoleh  hasil penjualan tertinggi dibanding perusahaan-perusahaan lainnya.
Namun pada hasil NPM, perusahaan ini memiliki nilai NPM  yang kurang baik yakni sebesar 20,91%, dan nilainya tidak lebih baik dari perusahaan INTP dan SMBR, hal ini dikarenakan meskipun laba yang diperoleh perusahaan ini merupakan laba yang tertinggi,  namun  labanya  cukup  rendah  jika  dlihat  dari  penjualan  yang  diperoleh perusahaan  ini.  Hasil  TATO  dan  NPM  ini  menghasilkan  ROI  yang  cukup  baik, sehingga  dengan  hasil  TATO  dan  NPM  yang  dimilikinya  menandakan  perusahaan cukup  efesien  dalam  mengelola  asset  yang  ada  untuk  menghasilkan  laba.  Faktor  lain yang  menyebabkan  nilai  ROE  perusahaan  ini  sangat  baik  adalah  Equity  Multyplier. Perusahaan  ini  merupakan  perusahaan  yang  memiliki  modal  tertinggi  sehingga meskipun perusahaan ini memiliki hutang cukup tinggi namun  menghasilkan nilai EM yang cukup baik. Hasil nilai ROI dan EM ini yang menghasilkan nilai ROE yang sangat baik
Sedangkan perolehan kinerja keuangan perusahaan yang terburuk di tahun 2014 diperoleh  oleh  PT.  Holcim  Indonesia  (persero),  Tbk,  karena  perusahaan  tersebut memiliki hasil akhir ROE paling buruk dari perusahaan-perusahaan semen lainnya.  Ini disebabkan karena beban-beban penjualan dan lainnya pada perusahaan ini sangat besar sehingga  menghasilkan  laba  yang  sangat  rendah.  Perolehan  laba  ini  yang  sangat mempengaruhi nilai NPM  yang sangat rendah, padahal hasil penjualan yang diperoleh perusahaan  ini  cukup  tinggi  dan  menghasilkan  TATO  yang  cukup  baik.  Hasil  TATO dan  NPM  ini  menyebabkan  nilai  ROI  sangat  rendah,  karena  faktor  NPM  yang  sangat kuat.  Faktor  lainnya  yang  menyebabkan  nilai  ROE  perusahaan  ini  rendah  karena perusahaan  ini  banyak  menggunakan  dana  eksternal/hutang  hampir  sama  dengan
jumlah modal yang dimiliki sehingga menghasilkan nilai EM yang buruk. ROI dan EM yang buruk ini yang menghasilkan ROE yang buruk.
Tabel 10 Return On Equity (ROE) perusahaan semen tahun 2015
Tahun 2015 Nama Perusahaan Return ON Equity PT. Indocement Tunggal Prakarsa, Tbk (INTP) 17.84 PT. Semen Baturaja (persero), Tbk (SMBR) 11.81 PT. Semen Indonesia (Persero), Tbk (SMGR) 16.99 PT. Holcim Indonesia (persero), Tbk (SMCB) 1.72
Dari  tabel  di  atas  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  kinerja  keuangan perusahaaan terbaik tahun 2015 diperoleh oleh PT. Indocement Tunggal Prakarsa, Tbk. hal ini dapat dilihat pada hasil akhir metode Dupont System ROE yang memiliki nilai tertinggi.  Kondisi  ini  disebabkan  karena  PT.  Indocement  Tunggal  Prakarsa,  Tbk memiliki kemampuan dalam mengelola asset dalam menghasilkan penjualannya cukup baik dengan hasil TATO 0,64 dan perolehan laba yang baik atas penjualannya sehingga memperoleh  hasil  NPM  yang  tinggi.  Nilai  TATO  dan  NPM  yang  tinggi  ini  tentu  saja akan  menghasilkan  ROI  yang  tinggi  pula,  artinya  kemampuan  perusahaan  dalam mengelola  investasi  menjadi  laba  sangat  baik  di  tahun  2015  ini.  Kondisi  ini  semakin baik  dengan  perolehan  nilai  EM  yang  cukup  rendah  di  tahun  2015  dengan  nilai  1,16 yang  menandakan  perusahaan  ini  tidak  terlalu  banyak  menggunakan  dana  eksternal sehingga menghasilkan ROE yang terbaik dari perusahaan lain.
Hasil  analisis  Dupont  System  menunjukkan  bahwa  kinerja  keuangan  perusahaan terburuk  di  tahun  2015  adalah  PT.  Holcim  Indonesia  (persero),  Tbk.  Faktor  yang menyebabkan kinerja keuangan perusahaan ini paling buruk adalah karena perusahaan ini memiliki modal yang cukup rendah dan memiliki hutang yang cukup tinggi hampir 1:1  atas  modal  sehingga  perusahaan  ini  memiliki  nilai  multiplier  equity  yang  sangat tinggi,  ini  menandakan  terjadi  inefesien  perusahaan  dalam  mengelola  dana  internal untuk  menghasilkan  asset  perusahaan.  Kondisi  ini  diperburuk  dengan  hasil  ROI  yang sangat  rendah.  ROI  yang  rendah  ini  terjadi  karena  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  laba  ataas  penjualannya  yang  sangat  rendah,  hingga  mencapai  nilai 1,57%,  jauh  di  bawah  nilai  NPM  perusahaan  lain.  Nilai  NPM  ini  sangat  kuat mempengaruhi  hasil  ROI  yang  akhirnya  jika  dikombinasikan dengan  variable  EM, menghasilkan kinerja keuangan yang sangat rendah.

## Tabel 11 Return On Equity (ROE) perusahaan semen tahun 2016
Tahun 2016 Nama Perusahaan Return ON Equity PT. Indocement Tunggal Prakarsa, Tbk (INTP) 14.54 PT. Semen Baturaja (persero), Tbk (SMBR) 8.78 PT. Semen Indonesia (Persero), Tbk (SMGR) 14.29 PT. Holcim Indonesia (persero), Tbk (SMCB) -3.40
Hasil perhitungan metode analisis Dupont System menunjukkan bahwa kinerja keuangan tertinggi tahun 2016 dari perusahaan-perusahaan semen yang terdaftar di BEI yang dijadikan objek penelitian diperoleh oleh PT. Indocement Tunggal Prakarsa, Tbk. PT.  Indocement  Tunggal  Prakarsa,  Tbk  bukan  merupakan  perusahaan  yang  memiliki modal investasi tertinggi namun kemampuannya dalam mengelola modal menjadi asset sangat  baik  dan  hutang  yang  dimiliki  perusahaan  tersebut  pun  termasuk  rendah sehingga  perusahaan  ini memiliki  nilai  multiplier  equity  yang  sangat  baik.  Kemudian, kinerja  keuangan  dalam  mengelola  asset  dalam  menghasilkan  penjualan  dan  laba  pun sangat baik. Di tahun 2016 ini hasil perhitungan TATO dan NPM  sangat baik bahkan memperoleh  nilai  tertinggi,  sehingga  menghasilkan  ROI  yang  sangat  baik  pula.  ROI yang  baik  dan  EM  yang  baik,  menghasilkan  kinerja  keuangan  ROE  yang  sangat  baik pula.
Kondisi  sebaliknya  terjadi  pada  PT.  Holcim  Indonesia  (persero),  Tbk.  Kinerja keuangan  PT.  Holcim  Indonesia  (persero),  Tbk  justru  mengalami  kerugian,  kondisi merupakan  kondisi  terburuk  dari  perusahaan,  karena  berdirinya  perusahaan  pasti memiliki  tujuan  memperoleh  laba.  Padahal  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  penjualan  cukup  baik,  namun  perusahaan  ini  kurang  mampu  untuk menghasilkan laba. Kondisi ini diperparah dengan lebih tingginya hutang dibandingkan modal  yang  ada  sehingga  menghasilkan  multiplier  equity  yang  tinggi.  Kondisi  ini menghasilkan ROE Dupont System yang negatif dan paling buruk di tahun 2016.

## Tabel 12 Return On Equity (ROE) perusahaan semen tahun 2017
Tahun 2017 Nama Perusahaan Return ON Equity PT. Indocement Tunggal Prakarsa, Tbk (INTP) 7.48 PT. Semen Baturaja (persero), Tbk (SMBR) 3.95 PT. Semen Indonesia (Persero), Tbk (SMGR) 5.61 PT. Holcim Indonesia (persero), Tbk (SMCB) -10.53
Hasil perhitungan metode analisis Dupont System menunjukkan bahwa kinerja keuangan tertinggi tahun 2017 diperoleh oleh PT.  Indocement Tunggal Prakarsa, Tbk.. hal ini terjadi karena perusahaan tidak banyak menggunakan dana eksternal perusahaan (hutang), perusahaan ini merupakan perusahaan yang memiliki hutang terendah. Selain itu kemampuan perusahaan dalam mengelola modal investasi dalam menghasilkan asset yang  dimilikinya  sangat  baik,  serta  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan penjualannya pun sangat baik, dan perusahaan ini memiliki laba di tahun 2017 terbaik dari hasil penjualannya, sehingga kemampuan perusahaan dari mulai mengelola modal yang  diinvestasikan  hingga  menghasilkan  laba  dapat  dikatakan  sangat  baik,  sehingga kinerja  keuangan  perusahaan  ini  sangat  baik  jika  dibandingkan  dengan  perusahaan lainnya di tahun 2017.
Dan  hasil  perhitungan  metode  analisis  Dupont  System  menunjukkan  bahwa kinerja keuangan terendah tahun 2017 diperoleh oleh PT. Holcim Indonesia (persero), Tbk.  faktor  yang  paling  kuat  dalam  kondisi  ini  adalah  hutang  perusahaan  ini  yang semakin besar sehingga kerugian yang diperoleh semakin tinggi.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  trend  analisis  Hasil  kinerja  keuangan  menunjukkan  bahwa perkembangan  kinerja  keuangan  pada  perusahaan  semen  yang  terdaftar  di  BEI  yang dijadikan  objek  penelitian  mengalami  penurunan.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa kemampuan  perusahaan  dalam  mengatur  modal  yang  dimiliki  untuk  menghasilkan labanya semakin menurun dan semakin tidak efesien.
Perusahaan  yang  memiliki  kinerja  keuangan  berdasarkan  analisis  DuPont System  di  tahun  2014  ialah  PT.  Semen  Indonesia  (Persero),  Tbk,  dan  pada  3  tahun berikutnya  yaitu  tahun  2015-2017,  PT.  Indocement  Tunggal  Prakarsa,  Tbk  selalu memiliki  kinerja  keuangan  paling  baik  dibanding  perusahaan-perusahaan  semen lainnya.  Ini  menandakan  bahwa  perusahaan  tersebut  memiliki  kemampuan  dalam mengelola  dan  mengatur  modal  yang  dimilikinya  secara  efesien  untuk  menghasilkan laba yang maksimal pada tahun tersebut. Sedangkan perusahaan yang memiliki kinerja keuangan  terburuk  berdasalkan  perhitungan  analisis  DuPont  System  ialah  PT.  Holcim Indonesia  (persero),  Tbk,  perusahaan  tersebut  selama  4  tahun  berturut-turut  memiliki nilai  ROE  yang  terburuk.  Ini  menunjukkan  bahwa  kemampuan  PT.  Holcim  Indonesia (persero),  Tbk  dalam  mengatur  pengelolaan  modal  sendiri  untuk  memperoleh  laba sangat tidak efesien.

## DAFTAR PUSTAKA
Atmaja,  Lukas  Setia.  2008. Teori  dan  Praktik  Manajemen  Keuangan .  Yogyakarta  : Andi.
Dharma,  M.  B.  (2018).  Analisis  Du  Pont  System  Dalam  Mengukur  Kinerja  Keuangan (Studi  Empiris  Pada  PT.  Salim  Ivomas  Pratama  Tbk  Yang  Terdaftar  Di BEI). Liabilities Jurnal Pendidikan Akuntansi , 1 (1), 65-77.
Djarwanto. 2010. Pokok-pokok Analisa Laporan Keuangan . Edisi Kedua. Yogyakarta: BPFE.
Fahmi, Irham. 2012. Analisis kinerja keuangan . Bandung : Alfabeta Harahap, Sofyan Syafri. 2009. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan . Edisi 1. Cetakan 4. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Kasmir,  2011. Analisis  Laporan  Keuangan .  Cetakan  4.  Jakarta:  PT.  Raja  Grafindo Persada.
Lestari,  W.  D.,  &  Dziqron,  M.  (2014).  Penerapan  Du  Pont  System  Untuk  Mengukur Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Semen Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2007-2011).
Lianto,  D.  (2013).  Penilaian  kinerja  keuangan  perusahaan  menggunakan  analisis  du pont. Jurnal Jibeka , 7 (2), 25-31.
Machmuda, N., & Dzulkirom, M. (2016). Analisis Du Pont System Yang Dimodifikasi Sebagai Salah Satu Alat Untuk Mengukur Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi Pada PT Indofood Sukses Makmur, Tbk Dan Anak Perusahaan Yang Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun  2010-2014). Jurnal  Administrasi Bisnis , 33 (1), 136-145.
Meisaroh,  F.  (2012).  Analisis  sistem  du  pont  untuk  menilai  kinerja  keuangan perusahaan  (studi  kasus  pada  pt  enseval  putera  megatrading,  tbk). Malang. Universitas Brawijaya .
Meisaroh,  F.  (2012).  Analisis  sistem  du  pont  untuk  menilai  kinerja  keuangan perusahaan  (studi  kasus  pada  pt  enseval  putera  megatrading,  tbk). Malang. Universitas Brawijaya .
Meivilana, W. (2013). Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Dengan Sistem Du Pont (Studi  Kasus  pada  Industri  Manufaktur  Sektor  Barang  Konsumsi  Peralatan Rumah  Tangga  yang  Terdaftar  di  BEI  Periode  2010-2012). JURNAL AKUNTANSI UNESA , 2 (1). Munawir, 2009. Analisis Laporan Keuangan . Edisi 4. Cetakan 5. Yogyakarta: Liberty.
Nur’Rahmah, M., & Komariah, E. (2016). Analisis Laporan Keuangan Dalam Menilai Kinerja  Keuangan  Industri  Semen  Yang  Terdaftar  Di  BEI  (Studi  Kasus  PT Indocement Tunggal Prakarsa TBK). Jurnal Online Insan Akuntan , 1 (1), 43-58. Nuraini,  N.  (2015).  Penilaian  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Menggunakan  Analisis Return on Investment (Roi) Dengan Pendekatan Du Pont System Dan Residual Income  (RI)(Studi  Pada  Perusahaan  Kosmetik  Dan  Keperluan  Rumah  Tangga Yang  Listing  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011-2013. Jurnal  Administrasi Bisnis S1 Universitas Brawijaya , 26 (2).
Phrasasty,  E.  I.  (2015).  Analisis  Kinerja Keuangan  Perusahaan  Dengan  Menggunakan Du Pont System (Studi Pada PT. Semen Indonesia (Persero), Tbk Periode 2009- 2013). Jurnal Administrasi Bisnis , 19 (1).
Saraswati,  N.  M.  D.  P.  (2015).  Analisis  Du  Pont  System  Sebagai  Salah  Satu  Alat Mengukur  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan  Rokok  Yang Listing  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011-2013). Jurnal  Administrasi Bisnis , 23 (1).
Saraswati,  N.  M.  D.  P.  (2015).  Analisis  Du  Pont  System  Sebagai  Salah  Satu  Alat Mengukur  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan  Rokok  Yang Listing  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011-2013). Jurnal  Administrasi Bisnis , 23 (1).
Syam,  A.,  &  Lasmana,  A.  (2016).  Analisis  Kinerja  Keuangan  PT.  Sanshiro  Harapan Makmur  dengan  Menggunakan  Metode Du  Pont  System. Jurnal Akunida , 2 (1),
17-26.
Syamsuddin,  Lukman.  2006. Manajemen  Keuangan  Perusahaan .  Edisi  Baru.  Cetakan Kelima. Jakarta: Raja Grafindo Persada
Tarmizi, R., & Marlim, M. (2016). Analisis Du Pont System dalam Mengukur Kinerja Keuangan  Perusahaan  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Telekomunikasi  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012-2014). Jurnal  Akuntansi  dan Keuangan , 7 (2).