Volume 7 Nomor 3, Tahun 2024 e-ISSN : 2597-5234

## ANALISIS PENGARUH KEBIJAKAN DEVIDEN DAN KINERJA KEUANGAN TERHADAP HARGA SAHAM (Studi Empiris Perusahaan Sektor Industri Dasar
dan Kimia di BEI Tahun 2018-2022)

## ANALYSIS OF THE EFFECT OF DIVIDEND POLICY AND FINANCIAL
PERFORMANCE ON STOCK PRICES (Empirical Study of Basic and Chemical Industry Sector Companies on the Indonesia Stock Exchange 2018-2022)
Feby Annisa Dewi 1 , Sunarto Sunarto 2
Universitas Stikubank Semarang 1,2 febyannisadewi@edu.unisbank.ac.id 1 , sunarto@edu.unisbank.ac.id 2

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  kebijakan  dividen  dan  kinerja keuangan terhadap harga saham pada perusahaan sektor industri dasar dan kimia di Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  selama  periode  2018-2022.  Metode  kuantitatif  digunakan  dengan mengumpulkan  data  sekunder  dari  laporan  keuangan  dan  laporan  tahunan  perusahaan. Analisis  dilakukan  melalui  uji  statistik  deskriptif,  uji  normalitas  dengan  skewness  dan kurtosis, serta uji asumsi klasik seperti uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi.  Hasil  analisis  regresi  berganda  menunjukkan  bahwa Current  Ratio (CR) memiliki pengaruh paling dominan terhadap harga saham, diikuti oleh Debt to Equity Ratio (DER) dan Aktivitas, dengan pengaruh positif yang signifikan. Sebaliknya, Return on Assets (ROA) dan Dividend Payout Ratio (DPR) tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. Secara khusus, tingkat likuiditas (CR) memainkan peran paling kuat, menandakan peran penting likuiditas perusahaan dalam memengaruhi harga saham.
Kata Kunci : Harga Saham, Kebijakan Dividen, Kinerja Keuangan.

## ABSTRACT
This research aims to analyze the influence of dividend policies and financial performance on stock prices in the basic and chemical industry sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) from 2018-2022. A quantitative method was employed by collecting secondary data from the companies' financial statements and annual reports. The analysis was  conducted  through  descriptive  statistical  tests,  normality  tests  using  skewness  and kurtosis,  and  classic  assumption  tests  such  as  multicollinearity,  heteroskedasticity,  and autocorrelation tests. The results of multiple regression analysis indicate that the Current Ratio (CR) has the most dominant influence on stock prices, followed by Debt to Equity Ratio (DER) and Activity, with a significant positive effect. In contrast, Return on Assets (ROA) and  Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  do  not  significantly  affect  stock  prices.  Specifically, liquidity levels (CR) play the strongest role, indicating the crucial role of company liquidity in influencing stock prices.
Keywords: Dividend Policy, Financial Performances, Stock Price.

## PENDAHULUAN
Dalam  era  globalisasi  yang  terus berkembang, kemajuan ilmu pengetahuan dan  teknologi  telah  membawa  dampak signifikan  terhadap  ekonomi  global. Fenomena ini telah memperluas jangkauan transaksi  ekonomi,  tidak  hanya  terbatas pada pasar domestik, tetapi juga mencakup pasar  internasional.  Hal  ini  disebabkan oleh  kemudahan  akses  dan  konektivitas global  yang  semakin  meningkat,  yang memungkinkan  perusahaan  dan  individu di  seluruh  dunia  untuk  terlibat  dalam aktivitas ekonomi lintas batas.
Indonesia  sebagai  salah  satu pemain  utama  dalam  perdagangan internasional,  juga  turut  berperan  dalam dinamika  ekonomi  global  ini.  Salah  satu aspek  penting  dari  kemajuan  ekonomi modern adalah pasar modal, yang menjadi wadah efektif untuk mengalokasikan dana dengan  produktif  dan  menguntungkan bagi  para  investor  (Kasmir,  2018).  Pasar modal tidak hanya memberikan perusahaan  akses  kepada  dana  yang dibutuhkan untuk operasional dan pertumbuhan mereka, tetapi juga memainkan peran penting dalam memobilisasi  investasi  dari  berbagai investor, baik domestik maupun internasional.  Hal  ini  menciptakan kesempatan  bagi  perusahaan  untuk mendapatkan  pendanaan  tambahan  yang diperlukan  untuk  mendukung  inisiatif pertumbuhan dan ekspansi.
Namun,  investasi  di  pasar  modal selalu  dihadapkan  pada  risiko  dan ketidakpastian  yang  beragam.  Fluktuasi harga saham, perubahan kondisi ekonomi, dan  faktor  geopolitik  adalah  contoh ketidakpastian  yang  dapat  memengaruhi hasil  investasi.  Untuk  mengurangi  risiko dan ketidakpastian ini, investor memerlukan  informasi  yang  relevan  dan akurat.  Informasi  tersebut  mencakup analisis kondisi ekonomi dan politik suatu
negara,  karena  faktor-faktor  ini  dapat memiliki dampak signifikan pada
performa  perusahaan  dan  nilai  saham mereka.
Salah  satu  sektor  perusahaan  yang sangat  berkompetisi  dalam  upaya  menarik investor  untuk  berinvestasi  adalah  sektor industri dasar dan kimia. Keterlibatan dalam industri  ini  seringkali  membutuhkan investasi  yang  besar  untuk  infrastruktur, penelitian dan pengembangan, serta teknologi  canggih  (Gitman,  2012).  Oleh karena itu, perusahaan dalam sektor ini harus bersaing  untuk  memperoleh  dana  dari investor  yang  mencari  peluang  investasi yang  menjanjikan  salah  satunya  dengan mengungkapkan, menawarkan, dan menjaga kinerja  keuangan  serta  kebijakan  deviden tiap tahunnya.
Menurut  Taleb  (2019)  kebijakan dividen  merupakan  strategi  yang  diadopsi oleh perusahaan untuk menentukan seberapa besar bagian dari laba yang akan dibagikan kepada  pemegang  saham  sebagai  dividen, dan seberapa besar yang akan dipertahankan sebagai  cadangan  atau  diinvestasikan kembali  dalam  operasional  perusahaan. Kebijakan  dividen  dapat  berupa  dividen tunai yang dibayarkan secara berkala kepada pemegang saham atau dividen saham dalam bentuk  saham  tambahan  perusahaan  (Hery, 2015).
Di  sisi  lain,  kinerja  keuangan perusahaan  adalah  aspek  penting  yang mencerminkan  stabilitas  dan  kemampuan perusahaan untuk mencapai tujuan finansialnya  (Zakaria,  2021).  Kinerja  ini sering kali diukur dan dinilai melalui analisis rasio  keuangan.  Analisis  rasio  keuangan adalah  alat  penting  dalam  mengungkapkan hubungan numerik antara laporan keuangan perusahaan. Hal ini memungkinkan investor untuk mendapatkan pemahaman yang lebih baik tentang kinerja keuangan perusahaan.
Harga  saham  mencerminkan  nilai perusahaan,  dan  investor  berharap  agar
saham yang mereka beli akan memberikan keuntungan  di  masa  depan.  Kinerja perusahaan yang baik seringkali dihubungkan  dengan  kenaikan  harga saham.  Selain  itu,  investor  juga  berharap bahwa saham yang mereka beli akan menghasilkan dividen yang menguntungkan  (Anggeraini  &  Triana, 2023). Oleh karena itu, harga saham yang stabil  dan  berkinerja  baik  akan  menjadi daya tarik bagi investor. Untuk  mengantisipasi  kesalahan dalam memilih investasi, investor memanfaatkan  rasio  keuangan  seperti profitabilitas,  likuiditas,  leverage,  dan aktivitas,  serta  kebijakan  dividen  untuk menilai  kelayakan  perusahaan  sebagai tempat berinvestasi.
Analisis rasio keuangan membantu investor  memahami  kesehatan  finansial perusahaan, kemampuannya untuk
menghasilkan  laba,  tingkat  likuiditas asetnya,  struktur  modal  yang  digunakan, dan efisiensi operasionalnya.
Dengan  demikian,  investor  dapat membuat  keputusan  investasi  yang  lebih terinformasi,  meminimalkan  risiko,  dan meningkatkan peluang mendapatkan keuntungan di pasar modal yang dinamis.
Terdapat  2  penelitian  terdahulu yang  membahas  mengenai  pengaruh kebijakan  dividen  dan  kinerja  keuangan terhadap  harga  saham.  Penelitian  Istanti (2013)  menunjukkan  bahwa  kebijakan dividen  memiliki  pengaruh  positif terhadap harga saham,
namun pengaruhnya sangat kecil.
Penelitian  ini  dilakukan  oleh Alfianti & Andarini (2017) menunjukkan bahwa secara keseluruhan (melalui uji F), ROA  memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap  harga  saham.  Berdasarkan  hal tersebut,  terdapat  Gap  antara  penelitian yang  dilakukan  oleh  Alfianti  &  Andarini (2017) terhadap penelitian yang dilakukan
oleh  peneliti.  Gap  tersebut  adalah  sampel penelitian  serta  variabel  independen  yang digunakan.  Dalam  penelitian  Alfianti  & Andarini  (2017)  hanya  menggunakan profitabilitas berupa ROA dalam penelitiannya, sedanngkan dalam penelitian ini  menggunakan  profitabilitas,  likuiditas, leverage,  dan  aktivitas  sebagai  variabel independen.
Berdasarkan  tinjauan  literatur  yang telah  dilakukan,  sejumlah  gap  penelitian tampaknya  dapat  menjadi  landasan  yang cukup kuat untuk melakukan penelitian lebih lanjut. Gap tersebut mencakup keterbatasan sampel  dan  periode  waktu  yang  sering ditemui  dalam  penelitian  sebelumnya, potensi  untuk  mendalami  interaksi  antara variabel  kinerja  keuangan  dan  kebijakan dividen, serta kebutuhan untuk memasukkan faktor  eksternal  dan  ekonomi  makro  dalam pemahaman  hubungan  tersebut.  Selain  itu, adopsi  metodologi  analisis  yang  lebih canggih  dan  pemertimbangan  variabel tambahan  seperti  risiko  pasar  dan  tindakan manajerial  dapat  membantu  mengisi  celah penelitian  yang  relevan  dalam  penelitian mendatang.

## Teori Keagenan (Agency Theory)
Teori  ini  diajukan  oleh  Michael  C. Jensen dan William H. Meckling pada tahun 1976.  Menurut  Eisenhardt  (1989)  konsep hubungan  agensi  muncul  ketika  satu  pihak atau  lebih,  yang  sering  disebut  sebagai prinsipal,  mengontrak  pihak  lain,  yang disebut  sebagai  agen,  untuk  memberikan layanan tertentu dan selanjutnya memberikan wewenang  kepada  agen  tersebut  untuk membuat keputusan yang diperlukan. Dalam situasi  praktis,  manajer  sebagai  eksekutor operasional perusahaan memiliki akses lebih banyak  kepada  informasi  internal  dan wawasan  tentang  prospek  perusahaan  di masa  depan  dibandingkan  dengan  pemilik modal  atau  pemegang  saham.  Oleh  karena itu,  sebagai  pelaksana  tugas  manajerial,
manajer  memiliki  tanggung  jawab  untuk memberikan  informasi  yang  relevan mengenai  kondisi  perusahaan  kepada pemilik modal.
Teori Signal ( Signalling Theory ) Teori  sinyal (Signalling  Theory) menekankan  mengenai  informasi  internal dari  perusahaan  yang  tidak  dipublish kepada umum secara relevan dan intensif. Para  investor  akan  memberikan  sinyal positif
terkait  keterbukaan  akan  informasi lingkungan  seperti  laporan  keberlanjutan, dengan pengungkapan informasi mengenai lingkungan,  investor  lebih  percaya  secara berkesinambungan (Kelvin et al., 2017).
Dividend Signalling Theory
Teori  yang  dapat  digunakan sebagai dasar dalam perumusan kebijakan dividen  adalah  teori  sinyal.  Teori  sinyal telah dikembangkan
untuk mempertimbangkan  fakta  bahwa  individu yang memiliki pengetahuan internal dalam perusahaan,  biasanya  disebut  insider, cenderung  memiliki  akses  lebih  baik  dan informasi yang lebih up-to-date mengenai kondisi terkini perusahaan serta
prospeknya  di  masa  yang  akan  datang dibandingkan dengan pihak luar, termasuk investor (Taleb, 2019).

## Harga Saham
Harga  saham  merujuk  pada  nilai saham  yang  ditetapkan  dalam  suatu periode  tertentu  di  pasar  bursa,  yang didasarkan  pada  interaksi  antara  pelaku pasar  dan  dipengaruhi  oleh  tingkat permintaan dan penawaran saham tersebut di  pasar  modal  (Satar  &  Jayanti,  2020). Zakaria  (2021)  mendefinisikan  harga saham sebagai nilai saham yang ditentukan oleh  mekanisme  pasar  khusus,  yang mencerminkan  harga  jual  dari  seorang investor  kepada  investor  lainnya.  Harga saham  yang  digunakan  dalam  transaksi pasar modal berasal dari hasil mekanisme
pasar,  di  mana  faktor  permintaan  dan penawaran berperan penting.
Kinerja Keuangan Kinerja keuangan merupakan evaluasi  seberapa  baik  sebuah  perusahaan mengelola  aset,  liabilitas,  dan  modalnya dalam  mencapai  tujuan  keuangan  dan operasional  (Kasmir,  2018).  Hal  ini mencakup berbagai indikator seperti profitabilitas,  likuiditas,  leverage,  dan aktivitas  yang  memberikan  gambaran tentang seberapa efisien dan menguntungkan perusahaan dalam operasinya.

## Profitabilitas
Menurut  Kasmir  (2018),  rasio profitabilitas digunakan untuk mengevaluasi kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan  laba  selama  periode  tertentu.
Profitabilitas memiliki tujuan terkait dengan kemampuan perusahaan menghasilkan keuntungan  optimal,  yang  mempertahankan minat  shareholder  dan  pemegang  saham sebagai  penyedia  modal  (Sunarto  et  al., 2021). Return on Assets (ROA) adalah rasio yang mengukur laba bersih yang dihasilkan perusahaan  dari  total  kekayaan  yang dimilikinya.  ROA  positif  menandakan bahwa  perusahaan  berhasil  mendapatkan laba  dari  aset  yang  digunakan  untuk beroperasi.  Sebaliknya,  ROA  negatif menunjukkan  kerugian  dari  aset  yang digunakan.

## Likuiditas
Rasio  likuiditas  adalah  salah  satu parameter  penting  dalam  menganalisis keuangan  suatu  perusahaan  (Nuswandari  et al.,  2019).  Rasio  ini  memberikan  gambaran tentang  kemampuan  perusahaan  untuk memenuhi  kewajiban  keuangan  jangka pendeknya (Latifah & Suryani, 2020).
Pengukuran rasio likuiditas umumnya dilakukan dengan
membandingkan aset lancar ( current assets ) perusahaan  dengan  utang  lancar  ( current liabilities )  Perusahaan  (Suraningrum  &
Khrisna, 2019). Aset lancar mencakup aset yang  diharapkan  akan  segera  dikonversi menjadi  uang  tunai,  seperti  kas,  piutang, dan persediaan barang. Di sisi lain, utang lancar  mencakup  kewajiban  yang  harus segera  dibayarkan  dalam  waktu  singkat, seperti utang bank dan tagihan yang belum dibayar.
Leverage Rasio leverage adalah  salah  satu indikator  penting  yang  digunakan  untuk mengukur  sejauh  mana  perusahaan mengandalkan  utang  dalam  pembiayaan operasionalnya  (Ramadhani  &  Maresti, 2021).
Terdapat berbagai metode
pengukuran  leverage,  dan  salah  satu indikator  utama  adalah Debt  to  Assets Ratio
(DAR).  Rasio  ini  dihitung  dengan membagi  total  hutang  perusahaan  dengan total  asetnya,  memberikan  gambaran tentang  proporsi  aset  yang  dibiayai  oleh utang. Semakin tinggi DAR, semakin besar proporsi  aset  yang  dibiayai  oleh  hutang, dan  ini  dapat  menunjukkan  tingkat  risiko keuangan yang lebih tinggi.
Selain DAR, Debt to Equity Ratio (DER)  juga  merupakan  rasio  utang  yang signifikan. Rasio DER mengukur proporsi antara  total  hutang  dan  total  ekuitas perusahaan, memberikan perspektif tentang  seberapa  besar  perusahaan bergantung  pada  utang  dibandingkan dengan  modal  sendiri. Debt  to  Capital Ratio (DCR)  juga  memberikan  gambaran serupa, namun dengan mempertimbangkan total  hutang  dan  total  ekuitas  sebagai bagian  dari  total  modal  yang  digunakan perusahaan.

## Aktivitas
Rasio  aktivitas  adalah  salah  satu metrik  penting  yang  digunakan  untuk mengukur  sejauh  mana  suatu  perusahaan efisien dalam memanfaatkan sumber daya yang  dimilikinya  untuk  mendukung
operasionalnya (Candra & Wardani, 2021).
Rasio  ini  memberikan  wawasan  tentang bagaimana  perusahaan  mengelola  asetnya untuk  menghasilkan  penjualan.  Terdapat beberapa  jenis  rasio  aktivitas,  di  antaranya adalah  perputaran  total  aktiva  ( Total  Asset Turnover ),  perputaran  aktiva  tetap  ( Fixed Assets  Turnover ),  dan  rata-rata  periode pengumpulan piutang (Prima, 2019).

## Kebijakan Dividen
Kebijakan  dividen  adalah  suatu rencana  tindakan  yang  harus  diambil  oleh perusahaan  dalam  membuat  keputusan terkait  pembagian  dividen  kepada  para pemegang saham (Latifah & Suryani, 2020). Dalam  merumuskan  kebijakan  dividen, perusahaan  harus  mempertimbangkan  dua tujuan  utama  yang  saling  terkait.  Pertama, perusahaan harus berupaya untuk memaksimalkan  kekayaan  pemiliknya.  Hal ini berarti bahwa
pembagian  dividen  harus  sesuai  dengan tingkat  keuntungan  yang  dapat  dibagikan kepada pemegang saham tanpa mengorbankan kesehatan finansial
Perusahaan (Enrico & Sunarto, 2022).
Dalam merancang kebijakan dividen, pemahaman  yang  mendalam  terhadap  dua tujuan  utama,  yaitu  menjaga  kesehatan finansial perusahaan dan memenuhi harapan pemegang  saham,  sangat  penting.  Dengan mempertimbangkan  kompleksitas  faktor- faktor yang memengaruhi keputusan dividen, perusahaan  dapat  mencapai  keseimbangan optimal.  Pemilihan Dividend  Payout  Ratio (DPR)  sebagai proxy kebijakan  dividen menjadi  kunci  dalam  menentukan  sejauh mana  perusahaan  membagikan  laba  kepada pemegang  saham  dibandingkan  dengan mempertahankan  laba  tersebut  untuk pengembangan dan investasi.

## Pengembangan Hipotesis
Berdasarkan  penjabaran  yang  telah dipaparkan, maka terdapat beberapa hipotess yang  hendak  diuji.  Hipotesis-hipotesis

## tersebut, antara lain:
H1: Profitabilitas berpengaruh positif secara signifikan terhadap Harga Saham H2: Likuiditas berpengaruh positif secara signifikan terhadap harga saham H3: Leverage berpengaruh positif secara signifikan terhadap harga saham H4: Aktivitas berpengaruh positif secara signifikan terhadap harga saham H5:  Kebijakan  Dividen  berpengaruh secara signifikan terhadap harga Saham.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan pendekatan  kuantitatif.  Menurut  Gujarati &  Porter  (2008),  metode  penelitian kuantitatif  adalah  suatu  pendekatan  yang mengacu  pada  pandangan  positivisme dalam  filsafat  yang  digunakan  untuk menyelidiki  suatu  populasi  atau  sampel tertentu.  Pendekatan  ini  digunakan  untuk menyelidiki  suatu  populasi  atau  sampel yang  spesifik.  Proses  pengumpulan  data dilakukan dengan
menggunakan  instrumen  penelitian,  dan analisis data bersifat kuantitatif/statistik.

## Instrument Penelitian
Instrumen  penelitian  adalah  suatu alat  yang  digunakan  mengukur  fenomena alam  maupun  sosial  yang  diamati. Menurut Gujarati  &  Porter  (2008),  data sekunder  adalah  data  yang  dikumpulkan dari sumber lain dan bukan langsung dari sumber objeknya.
Harga Saham (Y):
𝑃. 𝑣𝑜𝑙 =   ( ∈ *+, - (𝐻𝑖 − 𝐿𝑖)/ (𝐻𝑖 − 𝐿𝑖
2 )) 6 6 8
Profitabilitas (X1):

## 𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡
Likuiditas (X2):
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠
Leverage (X3):
𝑫𝒆𝒃𝒕 𝒕𝒐 𝑬𝒒𝒖𝒊𝒕𝒚 𝑹𝒂𝒕𝒊𝒐 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 × 100%
Aktivitas (X4):

## 𝑻𝑨𝑻𝑶 = 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡
Kebijakan Dividen (X5):
𝑫𝒊𝒗𝒊𝒅𝒆𝒏𝒅 𝑷𝒂𝒚𝒐𝒖𝒕 𝑹𝒂𝒕𝒊𝒐 = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑝𝑒𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒

## Populasi, Sampel, dan Teknik Sampling
Populasi adalah keseluruhan unit atau individu yang memiliki karakteristik tertentu dan  menjadi  objek  penelitian  dalam  suatu studi  (Fadli,  2021).  Populasi  dalam penelitian ini adalah semua perusahaan yang beroperasi di sektor industri dasar dan kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode tahun 2018-2022.
Sampel  merupakan  sebagian  kecil dari populasi yang dipilih untuk diambil data atau  informasi  dalam  sebuah  penelitian. Pengambilan  sampel  dilakukan  untuk mewakili  populasi  secara  keseluruhan. Pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini menggunakan  metode Purposive  Sampling dengan kriteria sebagai berikut:
Tabel 1. Hasil Penentuan Sampel
ELIMINASI KRITERIA JUMLAH Perusahaan  Sektor  Industri Dasar dan Kimia 77 1. Perusahaan yang masuk sektor Industi  Dasar  dan  Kimia  yang terdaftar BEI 2018-2022 -7
2.  Perusahaan  yang  konsisten mengungkapkan laporan keuangan 2018-2022 -11 3.  Perusahaan  yang  memiliki ketersediaan data dan dividen 0 4.  Perusahaan  yang  disajikan dalam mata uang rupiah -40 HASIL × PERIODE 19 ×5 TOTAL SAMPEL 95

## Analisis Statistik Deskriptif
Pada  penelitian  ini,  peneliti menggunakan  metode  analisis  deskriptif. Metode  analisis  deskriptif  adalah  salah satu  teknik  analisis  data  yang  digunakan untuk  menyajikan  dan  menggambarkan data secara statistik. Metode ini melibatkan pengumpulan data dan kemudian meringkas  dan  menyajikan  data  dengan menggunakan  tabel,  grafik,  atau  ukuran ringkasan  seperti  mean,  median,  modus, dan sebagainya.
Metode Analisis Data Uji Asumsi Klasik Uji asumsi klasik adalah serangkaian  uji  statistik  yang  digunakan untuk memeriksa asumsi yang diperlukan oleh model statistik tertentu. Asumsi klasik adalah  asumsi  yang  sering  digunakan dalam analisis regresi dan analisis varian.

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  dengan  metode skewness dan kurtosis adalah upaya untuk
mengevaluasi  apakah  distribusi  data sebuah  variabel  memiliki  kemiripan dengan  distribusi  normal.  Kurtosis  dan skewness adalah dua metrik statistik yang digunakan  untuk  mengukur  karakteristik distribusi  data.  "Kurtosis  berupa  rasio" mengacu  pada  perbandingan  karakteristik kurtosis  distribusi  data  dengan  distribusi normal,  yang  digunakan  untuk  menilai sejauh mana ekor distribusi data menonjol atau  mendatar  dibandingkan  dengan
distribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Uji  Multikolinieritas  adalah  metode yang digunakan untuk menguji apakah dalam model  regresi  terdapat  nilai  korelasi  yang tinggi  antar  variaabel  independen.  Model regresi yang baik adalah dimana korelasinya tidak  mendekati  sempurna  (Bahriansyah  & Lestari  Ginting,  2022).  Apabila  antar variabel independen terjadi multikolinearitas dapat  diketahui  melalui  nilai variance inflation factor (VIF). Kriteria dalam nilai uji yaitu  apabila  nilai  VIF  <  10  atau  nilai Tolerance >  0,10  maka  model  regresi dikatakan baik dan tidak terjadi multikolinieritas, dan jika nilai VIF > 10 atau nilai Tolerance <  0,10,  maka  terjadi multikolinearitas.

## Uji Autokorelasi
Gujarati & Porter (2008) menjelaskan bahwa  autokorelasi  merupakan  hubungan korelasi yang muncul antara data pengamatan, disebabkan oleh pengaruh data sebelumnya.  Kondisi  autokorelasi  timbul karena  pengamatan  berurutan  dalam  suatu rentang  waktu  saling  terkait.  Autokorelasi bertujuan untuk menentukan apakah terdapat korelasi  antara  gangguan  pada  periode  t dengan kesalahan pada periode sebelumnya, yaitu t-1. Praktisnya, keberadaan autokorelasi  dalam  metode  kuadrat  terkecil memberikan  dampak  bahwa  meskipun estimasi  tetap  linier  dan  tidak  bias,  namun estimator-estimator  tersebut  tidak  lagi efisien,  yang  berarti  varian  mereka  tidak minimal.
Dalam  penelitian  ini  menggunakan uji  Durbin  Watson  ( DW-test ).  Uji  ini digunakan  untuk  mengetahui  terjadinya autokorelasi  pada  nilai  residurial  pada analisis regresi.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  Heterokedastisitas  digunakan untuk  mengukur  ketidaksamaan  variansi residual  suatu  pengamatan  ke  pengamatan
lain  dalam  model  regresi.  Jika  bernilai tetap  disebut  dengan  homoskedastisitas dan  apabila  bernilai  tidak  tetap  disebut heteroskedatisitas  merupakan  varian  dari residual.
Uji  Glejser  melibatkan  melakukan regresi  nilai  mutlak  dari  residual  dari regresi  awal  pada  variabel  independen (Nazir, 2017). Jika ada heteroskedastisitas, nilai  mutlak  dari  residual  harus  terkait dengan satu atau lebih variabel independen.  Signifikansi  koefisien  pada variabel  independen  dalam  regresi  ini dapat digunakan untuk menguji
heteroskedastisitas.  Korelasi  Spearman Rho  mengorelasi  variabel  independent dengan residurialnya. Dalam pengujian ini, apabila  tingkat  signifikan  korelasi  antara variabel independen dengan residual lebih dari 0,05 maka tidak terjadi heteroskedastisitas. Teknik Analisis Data Analisis Regresi Linear Berganda Pengujian hipotesis berganda merupakan  suatu  teknik  statistika  yang digunakan  untuk  menentukan  apakah terdapat  kaitan  antara  beberapa  variabel bebas  (dikenal  sebagai  faktor-faktor) dengan  satu  variabel  terikat  (disebut sebagai  respons).  Prosedur  pengujian hipotesis  berganda  dilakukan  dengan menguji  setiap  faktor  secara  terpisah terhadap  respons,  dan  kemudian  menguji kombinasi faktor-faktor terhadap respons. Tujuan  dari  pengujian  hipotesis  berganda adalah  untuk  mengidentifikasi  faktor- faktor  yang  memiliki  pengaruh  yang signifikan dalam mempengaruhi respons.
Adapun  rumus  persamaan  regresi berganda adalah sebagai berikut:
Y = β0 + β1X1 + β2X2+ β3X3 + β4X4 +
β5X5 €
Uji F
Uji  F  digunakan  untuk  menguji apakah hipotesis pada variabel independen
berpengaruh  terhadap  variabel  dependen secara bersamaan. Dalam hal ini dapat dilihat apabila perbandingan nilai Ftabel signifikan terhadap Fhitung. Pengujian yang dilakukan dalam  penelitian  ini  yaitu  apabila  variabel independen  tidak  mempengaruhi  variabel dependen,  maka  F hitung <  F tabel sehingga  H 0 diterima dan H 1 ditolak. Sedangkan apabila Fhitung  >  Ftabel  artinya  variabel  dependen dipengaruhi oleh variabel independen secara bersamaan,  sehingga  H0  ditolak  dan  H1 diterima.

## Analisis Koefisien Determinan R 2
Menurut  Gujarati  &  Porter  (2008), tujuan dari uji ini adalah untuk mengevaluasi seberapa  baik  model  dapat  menjelaskan variasi dalam variabel terikat dan mengukur tingkat keakuratan model tersebut. Koefisien determinasi  (R 2 )  memiliki  nilai  antara  nol dan satu. Jika nilai R 2 mendekati satu, hal ini menunjukkan  bahwa  variabel  bebas  secara umum  dapat  memberikan  informasi  yang cukup  untuk  memprediksi  variasi  dalam variabel  terikat.  Namun,  jika  nilai  R 2 jauh dari  satu,  maka  variabel  bebas  memiliki keterbatasan  dalam  menjelaskan  variasi dalam variabel terikat.

## Uji Hipotesis Parsial (Uji t)
Uji  t  dilakukan  untuk  mengetahui apakah  variabel  independen  mempengaruhi variabel dependen dalam regresi. Tujuan dari pengujian ini digunakan sebagai mengetahui hipotesis  pengaruh  variabel  independen terhadap variabel dependen.
Untuk  menguji  hipotesis  dalam penelitian tersebut, yaitu:
• Apabila nilai signifikansi > 0,05 artinya varibel dependen tidak dipengaruhi  oleh  variabel  independent, H0 diterima dan H1 ditolak.
• Apabila < 0,05 artinya variabel dependen dipengaruhi  oleh  variabel  independen, H0 ditolak dan H1 diterima.
2024. COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting 7(3):5217-5232

## HASIL DAN PEMBAHASAN Analisis Statistik Deskriptif
Tabel 2. Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation P.Vol 81 .01122 .16116  .069461 5 .03554630 ROA 81 .00005 .36362  .056955 8 .06359834 CR 81 .00552 27.75095  5.69857 60 7.40197577 DER 81 .00135 78.36011  4.68934 21 13.9316548 8 Aktivitas 81 .00037 8.23216  1.14964 73 1.32488902 DPR 81 .01978 62.00000  3.62538 37 7.77956594

## Valid N
(listwise) 81
Statistik  deskriptif  yang  diberikan menggambarkan beberapa variabel dengan jumlah pengamatan sebanyak 81. Pertama, variabel  P.Vol  (Volume  Penjualan) memiliki nilai minimum sebesar 0.01122, nilai maksimum 0.16116, rata-rata sebesar 0.0694615,  dan  deviasi  standar  sebesar 0.03554630.  Kemudian,  variabel  ROA ( Return  on  Assets )  memiliki  nilai minimum  0.00005,  nilai  maksimum 0.36362,  rata-rata  0.0569558,  dan  deviasi standar 0.06359834. Selanjutnya, variabel CR  ( Current  Ratio )  memiliki  nilai minimum  0.00552,  nilai  maksimum 27.75095, rata-rata 5.6985760, dan deviasi standar  7.40197577.  Variabel  DER  ( Debt to-Equity  Ratio )  memiliki  nilai  minimum
0.00135, nilai maksimum 78.36011, rata-rata 4.6893421, dan deviasi standar  13.93165488.  Selain  itu,  variabel Aktivitas memiliki nilai minimum
0.00037, nilai maksimum 8.23216, rata-rata 1.1496473, dan deviasi standar 1.32488902. Terakhir,  variabel  DPR  ( Dividend  Payout Ratio )  memiliki  nilai  minimum  0.01978, nilai maksimum 62.00000, rata-rata
3.6253837, dan deviasi standar 7.77956594. Dengan  menggunakan  81  pengamatan, statistik  ini  memberikan  gambaran  rinci tentang  rentang,  nilai  tengah,  serta  sebaran data  untuk  masing-masing  variabel  yang diamati dalam analisis.

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  ini  dilakukan  dengan menggunakan skewness dan kurtosis.
Tabel 3. Normalitas
DATA Skewnes s Std. Erro r Kurtosi s Std. Erro r Nilai Skewnes s Nilai Kurtosi s Awal 2.312 0.247 8.630 0.490 9.343 17.605 Normal 1 1.356 0.254 2.650 0.503 5.339 5.268 Normal 2 0.638 0.261 0.277 0.517 2.443 0.536 Normal 3 0.220 0.267 -0.580 0.529 0.822 -1.097
Berdasarkan  tabel  4.1,  peneliti mengawali  proses  dengan  mengumpulkan data  sebanyak  95  data.  Namun,  dalam pengujian  awal,  data  tersebut  tidak memenuhi  kriteria  distribusi  normal  karena nilai skewness sebesar 9,343375 dan kurtosis sebesar  17,60546,  yang  jauh  dari  rentang yang  diharapkan,  yaitu  antara  -1,69  hingga 1,69.  Untuk  mengatasi  ketidaknormalan, peneliti  melakukan  eliminasi  5  data  yang diduga menjadi penyebabnya, menghasilkan set data yang lebih kecil, yaitu 90 data. Meski demikian,  hasil  pengujian  dengan  90  data masih menunjukkan ketidaknormalan, dengan  skewness  sebesar  5,339514  dan kurtosis  sebesar  5,268534315  yang  tetap  di luar rentang yang diharapkan.
Langkah  eliminasi  data  dilakukan kembali  dengan  menghapus  5  data, menyisakan 85 data untuk pengujian
berikutnya.  Namun,  ketidaknormalan  masih terlihat  dengan  nilai  skewness  sebesar 2,443611174 dan
kurtosis sebesar
0.536680232  yang  tidak  memenuhi  kriteria
distribusi normal yang diharapkan. Upaya berikutnya dilakukan dengan mengeliminasi 4 outlier atau data ekstrem, menghasilkan  set  data  yang  lebih  kecil lagi, hanya 81 data.
Pada pengujian terakhir ini, peneliti akhirnya  berhasil  mencapai  distribusi normal  dengan  nilai  skewness  sebesar 0,822127668  dan  kurtosis  sebesar  - 1,09705096. Kedua nilai tersebut berada di dalam  rentang  yang  diharapkan  untuk distribusi  normal  (-1,69  hingga  1,69), menandakan  bahwa  data  telah  memenuhi syarat  sebagai  data  yang  berdistribusi normal  setelah  serangkaian  eliminasi  dan pengujian yang dilakukan oleh peneliti.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 4. Uji Multikolinearitas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) ROA .880 1.137 CR .918 1.089 DER .959 1.043 Aktivitas .955 1.047 DPR .889 1.125
Dalam  model  ini,  nilai  tolerance berkisar antara 0.880 hingga 0.959 < 0,10, sedangkan nilai VIF berkisar antara 1.043 hingga  1.137  >  1,0.  Secara  umum,  nilai tolerance yang rendah dan nilai VIF yang tinggi  dapat  mengindikasikan  adanya masalah multikolinearitas. Namun, berdasarkan  data  tersebut,  nilai-nilai tersebut berada dalam rentang yang dapat diterima, menunjukkan bahwa
multikolinearitas  dalam  model  cenderung rendah,  dan  variabel-variabel  tersebut tidak saling terkait secara signifikan.

## Uji Autokorelasi
Berikut  adalah  hasil  pengujian autokorelasi menggunakan durbin Watson:
dL dU DW 4-dU 4-dL 0  1,5109  1,772  1,997  2,228  2,481  4
Dalam  analisis  ini,  nilai  DW  yang tercatat  adalah  sebesar  1.997.  Penafsiran terhadap  nilai  ini  dapat  disesuaikan  dengan kriteria-kriteria  yang  telah  disebutkan sebelumnya.  Secara  umum,  nilai  DW  yang mendekati 2 dianggap indikasi dari ketiadaan autokorelasi yang signifikan dalam residu.
Meskipun nilai DW ini sedikit lebih rendah  dari  2,  dengan  hasil  sebesar  1.997, namun  perbedaannya  tidak  signifikan. Kemungkinan  adanya  autokorelasi  positif masih menjadi pertimbangan, namun dengan membandingkan  nilai  DW  dengan  batasan kritis  dL  dan  dU,  yaitu  1.5109  dan  1.772, dapat disimpulkan bahwa nilai DW berada di antara kedua batas ini dan mendekati 2. Oleh karena  itu,  interpretasinya  adalah  bahwa tidak  ada  bukti  yang  kuat  untuk  adanya autokorelasi  yang  signifikan  dalam  residu model regresi.
Uji Heteroskedastisitas (Glejser)
Dalam uji heteroskedastisitas menggunakan  metode  Glejser  merupakan suatu analisis statistik yang bertujuan untuk mengidentifikasi  apakah  terdapat  pola ketidakseimbangan  dalam  varians  residual dari model regresi. Heteroskedastisitas dapat mempengaruhi kehandalan hasil uji statistik dan  interpretasi  koefisien  regresi,  sehingga penting untuk mendeteksinya.
Berikut adalah hasil uji heteroskedastisitas dengan metode Glejser:

## Tabel 5. Heteroskedastisitas (Glejser)
Model Beta t Sig. 1 (Constant) 8.740 .000 ROA -.119  -1.022 .310 CR -.215  -1.888 .063 DER -.186  -1.664 .100 Aktivitas -.212  -1.894 .062 DPR -.105 -.906 .368
Hasil uji heteroskedastisitas menggunakan metode  Glejser  pada  model  regresi  ini menunjukkan  bahwa  tidak  terjadi  gejala heteroskedastisitas  antar  variabel  yang diujikan.  Hal  ini  dapat  diketahui  melalui nilai  signifikansi  masing-masing  variabel >  0,05.  Dimana  ROA  dengan  nilai signifikansi  0,310;  Current  Ratio  dengan nilai signifikansi 0,063; DER dengan nilai signifikansi  0,100;  Aktivitas  dengan  nilai signifikansi  0,062;  dan  terakhir  DPR dengan nilai signifikansi 0,368.
Berdasarkan  hal  itu  lah  yang  menjadi landasan bahwa dalam penelitian ini tidak terjadi gejala heteroskedastisitas.

## Uji Regresi Linear Berganda
Berikut  adalah  hasil  pengujian regresi  berganda  yang  memberikan gambaran  tentang  sejauh  mana  model regresi sesuai dengan data yang diamati:
Tabel 6. Regresi Berganda Model Unstandardized Coefficients
B Std. Error 1 (Constant) .041 .006 ROA -.054 .047 CR .002 .000 DER .001 .000 Aktivitas .014 .002 DPR .000 .000
Y = 0,041 - 0,054 + 0,002+ 0,001 + 0,014 + 0,000 Hasil regresi berganda menunjukkan bahwa  model  regresi  memberikan  hasil mengenai hubungan antara variabel independen dan dependen. Variabel dependen (P.Vol) dipengaruhi oleh variabel independen ROA, CR, DER, Aktivitas, dan DPR.
1. Konstanta  (B0):  0.041,  dengan  standard error sebesar 0.006. Nilai t-statistik yang signifikan  (6.729)  dan  p-value  yang sangat  rendah  (0.000)  menunjukkan bahwa  konstanta  memiliki  dampak positif pada variabel dependen P.Vol.
2. ROA ( Return on Assets ):
• Koefisien:  -0.054  dengan  standard error 0.047.
• ROA  tidak  memiliki  dampak  pada P.Vol.
3. CR ( Current Ratio ):
• Koefisien:  0.002  dengan  standard error 0.000.
• CR  memiliki  dampak  positif  pada P.Vol.
4. DER ( Debt to Equity Ratio ):
• Koefisien:  0.001  dengan  standard  error 0.000.
• DER  memiliki  dampak  positif  pada P.Vol.
5. Aktivitas:
• Koefisien: 0.014 dengan standard error 0.002.
• Aktivitas memiliki dampak positif pada P.Vol.
6. DPR ( Dividend Payout Ratio ):
• Koefisien:  0.000  dengan  standard error 0.000.
• DPR  tidak  memiliki  dampak  pada P.Vol.
Berdasarkan  hal  tersebut,  dapat disimpulkan  bahwa  variabel  yang  paling dominan dalam mempengaruhi P.Vol adalah CR,  diikuti  oleh  CR,  DER,  dan  Aktivitas berpengaruh  positif.  Sementara  itu,  ROA
dan DRPR tidak berpengaruh
terhadap harga saham atau P.Vol.
Uji F Tabel 8. Uji F s Model df Mean Square F Sig. 1 Regression 5 .011  17.483  .000 b Residual 75 .001 Total 80 Hasil  uji  F  dengan  nilai  signifikansi sebesar 0,000 menunjukkan bahwa model memenuhi uji kelayakan model (goodness of  fit),  karena  signifikansi  F  kurang  dari 0,05
Uji Koefisien Determinan R 2
Tabel 7. Koefisien Determinan R 2
Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .734 a .538 .507 .02494750
a. Predictors: (Constant), DPR, CR, DER, Aktivitas, ROA
Hasil  uji  koefisien  determinan  R 2 menunjukkan  bahwa  model  regresi  yang melibatkan variabel Dividen Payout Ratio (DPR), Likuiditas (CR), Leverage (DER), Aktivitas, dan Profitabilitas (ROA) mampu menjelaskan  sekitar  53,8%  dari  variasi dalam  Perubahan  Volume  Penjualan  (P. Vol). Nilai R2 sebesar 0,538 menandakan bahwa  lebih  dari  separuh  variasi  P.  Vol dapat  diatribusikan  kepada  variasi  dalam variabel-variabel independen yang dimasukkan  ke  dalam  model.  Interpretasi nilai  R 2 ini  menyiratkan  bahwa  model regresi  memiliki  tingkat  kecocokan  yang moderat  dalam  menjelaskan  perubahan dalam  P.  Vol.  Meskipun  model  ini memberikan  kontribusi  yang  signifikan dalam  menjelaskan  variasi  P.  Vol,  masih mungkin terdapat faktor-faktor lain di luar variabel  yang  dimasukkan  yang  juga
berperan dalam mempengaruhi P. Vol namun tidak dicakup dalam model ini.

## Uji t Parsial
Tabel 9. Uji t Parsial
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardiz ed Coefficien ts t Sig. B Std. Error Beta 1 (Consta nt) .041 .006 6.729 .000 ROA -.054 .047 -.096  -1.147 .255 CR .002 .000 .511 6.237 .000 DER .001 .000 .230 2.875 .005 Aktivit as .014 .002 .505 6.290 .000 DPR .000 .000 -.044 -.525 .601
a. Dependent Variable: P.Vol
Hasil  uji  t  pada  model  regresi berganda  memberikan  wawasan  tentang signifikansi masing-masing variabel independen  terhadap  variabel  dependen, P.Vol.
Konstanta (1) menunjukkan signifikansi yang sangat tinggi pada tingkat kepercayaan  95%,  dengan  t-value  sebesar 6.729 dan p-value sebesar 0.000,
menandakan  bahwa  konstanta  tersebut memiliki pengaruh yang signifikan terhadap P.Vol.
Variabel  ROA,  dengan  t-value sebesar  -1.147  dan  p-value  sebesar  0.255, tidak  menunjukkan  signifikansi  dalam mempengaruhi P.Vol pada tingkat signifikansi  0.05.  Sebaliknya,  variabel  CR memiliki  pengaruh  yang  signifikan  (t-value 6.237, p-value 0.000), demikian pula dengan variabel  Aktivitas  (t-value  6.290,  p-value 0.000),  dan  DER  (t-value  2.875,  p-value 0.005), yang semuanya berdampak signifikan  terhadap  P.Vol.  Namun,  variabel
DPR menunjukkan bahwa dengan t-value - 0.525 dan p-value 0.601, variabel ini tidak signifikan  dalam  mempengaruhi  P.Vol pada tingkat signifikansi 0.05.

## Pembahasan
Profitabilitas  (ROA)  Terhadap  Harga Saham
Hasil  analisis  yang  menunjukkan bahwa profitabilitas (ROA) tidak
berpengaruh  secara  signifikan  terhadap harga saham tidak sejalan dengan sejumlah penelitian terdahulu yang telah mengamati korelasi  yang  signifikan  antara  ROA  dan harga  saham.  Penelitian  oleh  Alfianti  & Andarini  (2017),  Rusadi  &  Hermanto (2017),  Suraningrum  &  Khrisna  (2019), Lewi  &  Dermawan  (2019),  Latifah  & Suryani (2020), Devy & Simbolon (2021), Wahyuni & Andriyani (2022), dan Wiyono et  al.  (2022)  semuanya  menunjukkan hubungan  yang  kuat  antara  profitabilitas yang  diwakili  oleh  ROA  dan  pergerakan harga saham. Namun, dalam penelitian ini, hasilnya  menunjukkan  bahwa  ROA  tidak memiliki dampak yang signifikan terhadap harga saham atau P.Vol.
Likuiditas  ( Current  Ratio )  Terhadap Harga Saham
Dalam penelitian ini, hasil analisis menunjukkan  bahwa  variabel  likuiditas atau Current  Ratio (CR)  memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap harga saham. Temuan ini konsisten dengan penelitian-penelitian  sebelumnya  oleh Alfianti  &  Andarini  (2017);  Latifah  & Suryani  (2020);  Levina  &  Dermawan (2019);  Rusadi  &  Hermanto  (2017); Suraningrum & Khrisna (2019); Wahyuni &  Andriyani  (2022);  dan  Wiyono  et  al. (2022). Dalam penelitian-penelitian tersebut, variabel likuiditas diukur dengan CR,  dan  hasilnya  menunjukkan  bahwa perusahaan  dengan  likuiditas  yang  lebih tinggi  cenderung  memiliki  kinerja  harga saham yang lebih baik. Kesesuaian temuan ini  memberikan  dukungan  terhadap
konsistensi peran likuiditas dalam memengaruhi pergerakan harga saham, yang dapat  diartikan  bahwa  investasi  dalam  aset yang lebih likuid dapat memberikan dampak positif  terhadap  harga  saham  suatu perusahaan.
Leverage (DER) Terhadap Harga Saham Analisis  terhadap  variabel  DER ( Leverage ) dalam penelitian ini menunjukkan  hasil  yang  konsisten  dengan temuan  penelitian  sebelumnya.  Variabel leverage  memiliki  pengaruh  positif  secara signifikan  terhadap  harga  saham,  sesuai dengan  penelitian-penelitian  sebelumnya oleh  Alfianti  &  Andarini  (2017),  Rusadi  & Hermanto  (2017),  Suraningrum  &  Khrisna (2019), Lewi & Dermawan (2019), Latifah & Suryani  (2020),  Wahyuni  &  Andriyani (2022),  dan  Wiyono  et  al.  (2022).  Dalam konteks ini, leverage, yang mengukur tingkat utang suatu perusahaan, ditemukan berkontribusi  positif  terhadap  pergerakan harga  saham.  Hasil  ini  sejalan  dengan temuan-temuan sebelumnya, yang menyoroti bahwa  penggunaan  leverage  dapat  menjadi strategi  yang  efektif  untuk  meningkatkan nilai  perusahaan  dan  mendukung  performa saham  yang  lebih  baik.  Oleh  karena  itu, variabel  leverage  dapat  dianggap  sebagai faktor  yang  signifikan  dalam  memahami dinamika harga saham suatu perusahaan.

## Aktivitas Terhadap Harga Saham
Dalam  analisis  variabel  Aktivitas pada  penelitian  ini,  ditemukan  bahwa variabel  ini  memiliki  pengaruh  positif  yang signifikan terhadap harga saham. Temuan ini sejalan  dengan  hasil  penelitian  sebelumnya oleh Rusadi & Hermanto (2017), Suraningrum & Khrisna (2019), dan Wiyono et  al.  (2022).  Dalam  konteks  ini,  variabel Aktivitas,  yang  mungkin  diukur  dengan tingkat aktivitas operasional suatu perusahaan,  diidentifikasi  sebagai  faktor yang memengaruhi pergerakan harga saham secara  positif.  Hasil  ini  mendukung konsistensi  temuan-temuan  sebelumnya
yang  menunjukkan  bahwa  aktivitas operasional yang tinggi dapat memberikan dampak  positif  terhadap  nilai  perusahaan dan  kinerja  sahamnya.  Oleh  karena  itu, perusahaan  dengan  tingkat  aktivitas  yang tinggi  cenderung  menunjukkan  harga saham  yang  lebih  baik,  memberikan implikasi  bahwa  manajemen  yang  efisien dalam  menjalankan  aktivitas  operasional dapat meningkatkan kepercayaan investor dan mendukung pertumbuhan nilai saham.

## Kebijakan  Dividen  (DPR)  Terhadap Harga Saham
Hasil  penelitian  terkait  dengan variabel  DPR  atau  kebijakan  dividen menunjukkan  hasil  yang  tidak  sejalan dengan  temuan  penelitian  terdahulu. Sebagaimana  diharapkan  berdasarkan penelitian sebelumnya oleh Istanti (2013), Fitri  &  Purnamasari  (2018),  Suraningrum &  Khrisna  (2019),  dan  Levina  & Dermawan  (2019),  kebijakan  dividen seharusnya  memiliki  pengaruh  positif secara  signifikan  terhadap  harga  saham. Namun,  temuan  dalam  penelitian  ini menunjukkan hasil yang kontrast, di mana Wahyuni & Andriyani (2022) menemukan bahwa  kebijakan  dividen  berpengaruh negatif terhadap harga saham.
Hasil ini menunjukkan ketidaksesuaian  dan  ketidakkonsistenan temuan penelitian terkait dampak kebijakan  dividen  terhadap  harga  saham, menunjukkan  kompleksitas  faktor-faktor yang dapat memengaruhi hubungan antara kebijakan  dividen  dan  nilai  saham  suatu perusahaan.

## PENUTUP

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil uji t pada model regresi  berganda,  dapat  disimpulkan bahwa  beberapa  variabel  independen memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap  variabel  dependen,  P.Vol  (harga saham). Konstanta menunjukkan signifikansi yang sangat
tinggi,
menandakan bahwa faktor-faktor yang tidak termasuk  dalam  variabel  independen  juga memiliki pengaruh yang
signifikan  terhadap  P.Vol.  Variabel  ROA tidak  menunjukkan  signifikansi  dalam mempengaruhi P.Vol pada tingkat kepercayaan  95%,  sedangkan  variabel  CR, Aktivitas,  dan  DER  memiliki  dampak signifikan  terhadap  P.Vol,  dengan  CR menunjukkan pengaruh paling dominan.
Lebih  lanjut,  hasil  analisis  regresi berganda  menyoroti  bahwa Current  Ratio (CR)  memiliki  dampak  paling  kuat  dalam memengaruhi P.Vol, mengindikasikan bahwa tingkat likuiditas perusahaan memiliki  peran  utama  dalam  pergerakan harga  saham. Debt  to  Equity  Ratio (DER) yang mencerminkan tingkat utang perusahaan,  juga  memberikan  kontribusi positif yang signifikan. Aktivitas operasional perusahaan  juga  memainkan  peran  penting dalam  mempengaruhi  harga  saham  secara positif. Sebaliknya, Return on Assets (ROA) dan Dividend  Payout  Ratio (DPR)  tidak menunjukkan  dampak  yang  signifikan  pada P.Vol, menunjukkan bahwa tingkat profitabilitas dan kebijakan dividen mungkin bukan  faktor  utama  yang  mempengaruhi pergerakan  harga  saham.  Keseluruhan, temuan  ini  memberikan  pemahaman  yang lebih  mendalam  tentang  faktor-faktor  yang memengaruhi P.Vol dan dapat menjadi dasar untuk  pengambilan  keputusan  di  bidang keuangan perusahaan tersebut.
Saran
Terdapat  beberapa  saran  yang diberikan, antara lain:
1. Prioritaskan faktor likuiditas (CR)
Pengaruh  positif  dan  signifikan
dari Current  Ratio (CR)  menyoroti kepentingan likuiditas dalam
memengaruhi  harga  saham.  Manajemen perusahaan  dapat  memfokuskan  strategi untuk  meningkatkan  likuiditas  guna mendukung  performa  saham  yang  lebih
2024. COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting 7(3):5217-5232
baik.
2. Pengelolaan utang (DER) Keberhasilan Debt  to  Equity Ratio (DER)  dalam  memengaruhi P.Vol menunjukkan bahwa manajemen utang  dapat  menjadi  faktor  kunci dalam  strategi  keuangan.  Keterkaitan positif  ini  menekankan  perlunya manajemen utang yang bijaksana untuk mendukung nilai saham.
3. Perhatikan aktivitas operasional
Pengaruh positif dari Aktivitas menunjukkan  bahwa  efisiensi  dalam operasi perusahaan dapat meningkatkan  kepercayaan  investor dan  mendukung  pertumbuhan  harga saham. Peningkatan aktivitas operasional  dapat  menjadi  fokus strategis.

## DAFTAR PUSTAKA
Alfianti, D., & Andarini, S. (2017). Pengaruh Profitabilitas  Terhadap  Harga  Saham Pada    Perusahaan  Makanan  Dan Minuman  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis Indonesia, 8(1), 45–56.
Anggeraini,  F.,  &  Triana,  W.  (2023). Pengaruh  Kebijakan  Dividen  terhadap Harga Saham pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.  Journal  on Education, 5(2), 5063–5076. https://doi.org/10.31004/joe.v5i2.1238 Bahriansyah,  R.  I.,  &  Lestari  Ginting,  Y.
(2022).  Pengungkapan  Emisi  Karbon Terhadap  Nilai  Perusahan  dengan Media  Exposure  Sebagai  Variabel Moderasi.  Jurnal  Riset  Akuntansi  & Perpajakan  (JRAP),  9(02),249–260. https://doi.org/10.35838/jrap.2022.009. 02.21 Candra, D., & Wardani, E. (2021). Pengaruh profitabilitas,  likuiditas,  solvabilitas, rasio  aktivitas  dan  pertumbuhan perusahaan  terhadap  harga  saham. JEMB,13(2), 212–223.
Eisenhardt,  K.  M.  (1989).  Agency  Theory:  An Assessment and Review. The Academy of Management Review, 14(1), 57. https://doi.org/10.2307/258191
Enrico,  M.,  &  Sunarto,  S.  (2022).  Pengaruh Kebijakan  Dividen,  Struktur  Modal  Dan Profitabilitas Terhadap Harga
Saham  (Studi  Pada  Perusahaan  Yang  Masuk LQ45  Periode  2015-2020).  Stability: Journal  of  Management  and  Business, 5(1), 14–30. https://doi.org/10.26877/sta.v5i1.11883
Fadli, M. R. (2021). Memahami desain metode penelitian  kualitatif.  Humanika,  21(1), 33–54. https://doi.org/10.21831/hum.v21i1 Gitman,  L.  J.  (2012).  Principles  of  Managerial Finance  (13th  Edition).  Addison-Wesley Publishing Company.
Gujarati,  D.  N.,  &  Porter,  D.  C.  (2008).  Basic Econommetrics.  Mc-Graw-Hill  Irwin: Douglas Reiner.
Hery.  (2015).  Analisa  Laporan  Keuangan Pendekatan  Rasio  Keuangan  (Cetakan Pertama). PT Buku Seru.
Istanti,  S.  L.  W.  (2013).  Pengaruh  Kebijakan Dividen  Terhadap  Harga  Saham  Pada Perusahaan Lq 45. Potensio, 9(1), 7–13.
Kasmir.  (2018).  Analisis  Laporan  Keuangan. Rajawali Pers.
Kelvin,  Y.,  Suhaida,  S.,  &  Roslina,  S.  (2017).
Autocorrelation detection in residual plot for  multiple  linear  regression  model. Journal  of  Physics:  Conference  Series, 890(1), 012–110.
Latifah,  H.  C.,  &  Suryani,  A.  W.  (2020).
Pengaruh  kebijakan  dividen,  kebijakan hutang,  profitabilitas,  dan  likuiditas terhadap  harga  saham.  Jurnal  Akuntansi Aktual, 7(1), 31–44. https://doi.org/10.17977/um004v7i12020 p 31
Levina, S., & Dermawan, E. S. (2019). Pengaruh Profitabilitas,  Likuiditas,  Solvabilitas, Aktivitas,  Dan  Kebijakan  Dividen Terhadap  Harga  Saham  .  Jurnal Multiparadigma  Akuntansi,  1(2),  381–
2024. COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting 7(3):5217-5232
389.
Nazir,  M.  (2017).  Metode  Penelitian.  Ghalia Indonesia.
Nuswandari,  C.,  Sunarto,  S.,  Jannah,  A.,  & Ikromudin,  I.  (2019).  Corporate  Social Responsibility  Moderated  the  Effect  of Liquidity  and  Profitability  on  the  Firm Value. Proceedings of the International Conference on Banking, Accounting,
Management,  and  Economics  (ICOBAME
2018). https://doi.org/10.2991/icobame- 18.2019.19 Prima, A. P. (2019). Pengaruh Rasio Aktivitas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan  Telekomunikasi  Di  Bursa Efek  Indonesia.  Jurnal  Akuntansi Kompetif, 2(1), 29–37. https://doi.org/10.35446/akuntansikom petif.v2i1.309
Ramadhani,  R.,  &  Maresti,  D.  (2021). Pengaruh Leverage dan Ukuran Dewan Direksi  Terhadap  Pengungkapan  CSR. Ekonomis:  Journal  of  Economics  and Business, 5(1), 78. https://doi.org/10.33087/ekonomis.v5i1 .262 Rusadi,  P.  L.,  &  Hermanto,  S.  B.  (2017).
Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas, Leverage,  Aktivitas    Dan  Nilai  Pasar Terhadap  Return  Saham.  Jurnal  Ilmu Dan Riset Akuntansi, 6(10), 1–22. Satar,  A.,  &  Jayanti,  S.  D.  (2020).  Pengaruh Profitabilitas  dan  Leverage  terhadap Harga  Saham  dengan  Kebijakan Dividen  sebagai  Variabel  Moderating pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  Indeks  Saham  Syariah Indonesia (ISSI) Tahun 2014 – 2018. I- Finance: A Research Journal on Islamic Finance, 6(2), 148–167. https://doi.org/10.19109/ifinance.v6i2.6
679
Sunarto, S., Widjaja, B., & Oktaviani, R. M. (2021).  The  Effect  of  Corporate Governance  on  Tax  Avoidance:    The Role  of  Profitability  as  a  Mediating
Variable.  Journal  of  Asian  Finance, Economics and Business, 18(3), 217–227.
Suraningrum,  E.  D.,  &  Khrisna,  D.  P.  (2019). Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Kebijakan  Deviden  Terhadap    Harga Saham  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan Sektor  Pertambangan  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2018). E-Proceeding  of  Management,  6(3),
5724–5732. Taleb,  L.  (2019).  Dividend  Policy,  Signaling Theory:  A  Literature  Review.  SSRN Electronic Journal. https://doi.org/10.2139/ssrn.3359144 Wahyuni, S., & Andriyani, D. (2022). Pengaruh Inflasi, Jumlah Penduduk Dan
Pertumbuhan  Ekonomi  Terhadap  Ketimpangan Pendapatan  Di  Provinsi  Aceh.  JJurnal Ekonomi Regional Unimal, 5(1), 39–47. Wiyono, G., Kusumawardhani, R., & Cahyani, P.  D.  (2022).  Pengaruh  Likuditas, Leverage,  Profitabilitas,  dan  Aktivitas terhadap  Return  Saham:  Studi  pada Perusahaan  Food  and    Beverage  yang Terdaftar  di  BEI  periode  2015-2020. Reslaj:  Religion  Education  Social  Laa Roiba Journal, 4(6), 1511–1531.
Zakaria, M. (2021). Analisis Pengaruh Debt to Equity  Ratio  (DER),  Return  On  Asset (ROA)  dan  Earning  Per  Share  (EPS) terhadap Harga Saham melalui Kebijakan Dividen  sebagai  Variabel  Intervening (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  2015-
2019).  Business  Management  Analysis Journal (BMAJ), 4(1), 75–96. https://doi.org/10.24176/bmaj.v4i1.5828