Available at http://jurnal.stie-aas.ac.id/index.php/jie Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 7(01), 2021, 484-500
Komparasi Faktor Fundamental Mikro dan Makro Ekonomi in Jakarta Islamic Index dan Lq-45
Zelivieska Bintang Maharani 1) , Koesmawan 2*)
1 Program Pascasarjana Ekonomi Syariah, Institut Teknologi dan Bisnis Ahmad Dahlan Jakarta
2* Dosen Ekonomi Syariah, Institut Teknologi dan Bisnis Ahmad Dahlan Jakarta *Email korespondensi: mkoesmawanas@gmail.com

## Abstract
The capital market in Indonesia has developed rapidly in line with the entry of the Islamic capital market. On the Indonesia Stock Exchange, there are Islamic and conventional stocks. In this study, the object of research is the Jakarta Islamic Index and LQ-45 stocks in 2015-2017. The purpose of this research is to compare the fundamental micro and macroeconomic factors and their effects on stock prices and stock returns. In selecting the sample, this study used a purposive sampling method, where the number of samples in this study were 15 companies Jakarta Islamic index and 13 companies LQ-45. The test uses the analysis technique of Structural Equation Modeling (SEM) to see how much influence the variables have and the comparison test with the Mann Whitney test. The results  of  this  study  indicate  that  only  microeconomic  factors  have  a  significant  effect  on  stock  prices  in  the Jakarta Islamic index and LQ-45. The results also show that there is a significant difference between the micro- fundamental  factors  in  the  Jakarta  Islamic  index  and  LQ-45.  Meanwhile,  there  is  no  significant  difference  in macro factors.

## Keywords: Micro Economy, Macro Economy, Stock Price, Stock Return
Saran sitasi : Maharani, Z. B., & Koesmawan (2021). Komparasi Faktor Fundamental Mikro dan Makro Ekonomi in Jakarta Islamic Index dan Lq-45. Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 7 (01), 484-500.
doi:http://dx.doi.org/10.29040/jiei.v7i1.1499
DOI : http://dx.doi.org/10.29040/jiei.v7i1.1499

## 1. PENDAHULUAN
Di Bursa Efek Indonesia, terdapat indeks yang berisi 45 saham perusahaan yang memiliki tingkat likuiditas dan kapitalisasi pasar yang tinggi yang disebut dengan Indeks LQ-45.  Indeksini  juga  sangat  popular  dikalangan  para investor,  saham  yang  masuk  kedalam  forum  tersebut harus masuk dalam 60 besar dari total transaksi saham di pasar regular serta harus tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) minimal tiga bulan. Seiring  perkembangan zaman, pasar  modal  berkembang  dengan adanya  pasar  modal syariah  yang  ditandai  dengan  banyak  perusahaan  yang mengeluarkan efek-efek syariah, salah satu indeks saham syariah yang terdapat di BEI adalah saham-saham yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII) yang terdiri dari 30 saham syariah.
Pada  umumnya  saham  yang  kapitalisasinya  besar akan  menjadi  incaran  investor  untuk  menanamkan modalnya  dalam  jangka  panjang  karena  akan memberikan  efek  positif pada  pertumbuhan  perusahaan.
Kapitalisas i  pasar  di  bursa efek Indonesia merupakan nilai perusahaan yang dihitung dari jumlah seluruh saham beredar  dikalikan  dengan  harga  pasar.  Dari  beberapa literat ur terdapat perbedaan hasil antara saham syariah dan  konvensional  yang  menunjukkan  tidak  ada perbedaan  yang  signifikan. Namun jika dilihat ternyata kapitalisasi  pasar  index  LQ-45  mencapai  rata-rata hampir  50%  lebih  tinggi  dibanding Jakarta  Islamic Index ,  hal  ini  dapat  terlihat  dengan  jelas  pada  table perbandingan di bawahini:
Tabel 1 Perbandingan Kapitalisasi Pasar JII dan LQ-45 Perkembangan Kapitalisasi Pasar Periode JII LQ45 2013 1,672.10 2,547.06 2014 1,944.53 3,337.43 2015 1,737.29 2,953.11 2016 2,035.19 3,796.30 2017 2,288.02 4,688.93 Sumber: BursaEfek Indonesia, datadiolah 2020
Berdasarkan  tabel  perbandingan di  atas,  walaupun terdapat perbedaan nila i kapitalisasi pasar antara JII dan LQ-45  cukup  signifikan  tetapi  JII  selalu  menunjukkan peningkatan yang konsisten setiap periode tahunnya. Hal ini  yang  membuat  peneliti  tertarik  meneliti  lebih  lanjut mengenai  adanya  perbedaan  antara  saham  Syariah dengan saham konvensional. Secara tidak langsung cara pemilihan  perusahaan  di  JII  dan  LQ-45  hampir  sama yaitu  yang  sahamnya  paling  liquid  kapitalisasinya,  yang membedakan  adalah jumlahsahamnyadanJII melakukan screening dalam  pemilihan  sahamnya  sesuai  kriteria saham syariah. Saham syariah tidak hanya dijual kepada muslim, melainkan non muslim dan dapat diperdagangkan di bursa konvensional maupun syariah, sedangkan saham konvensional  hanya  bisa  diperdagangkan  di  bursa konvensional. Dengan fleksibelitas seperti ini, memungkinkan kesempatan untuk mengumpulkan dana dari para investor lebih besar.
Harga  saham  merupakan  harga  yang  terbentuk  di bursa dari permintaan dan penawaran yang dilatarbelakangi  oleh  minat  investor  untuk  membeli saham  tersebut.  Harga  saham  mencerminkan  kondisi suatu perusahaan, umumnya apabila harga saham tinggi maka mendorong minat investor untuk membeli saham tersebut  dan  menjadikanya  investasi  jangka  Panjang. Seperti  yang  terjadi  di Jakarta  Islamic  Index dimana saham yang masuk kedalamnya ialah 30 saham syariah yang paling liquid serta saham tersebut berorientasi pada prinsip-prinsip syariah. Di LQ-45 fluktuasi harga saham juga  terjadi  dimana  indeks  ini  berisi  45  saham  terbaik dilihat dari nilai kapitalisasinya. Pada umumnya semakin tinggi minat pembelian saham maka semakin tinggi pula harga saham tersebut sesuai dengan hukum permintaan.
Menurut Ismanidar (2017:  48)  untuk  memperoleh keuntungan yang optimal diperlukan analisis yang cermat dalam  pegambilan  keputusan  ketika  menentuka  n  nilai pasar suatu perusahaan. Maka dapat disimpulkan, suatu investor  akan  berinvestasi  jika return yang  dihasilkan tinggi. Return saham merupakan hasil yang diperoleh atas investasi  yang  dilakukan.  Semakin  baik return yang didapatkanmaka  akan  berdampakpada  minat  investor akan suatu saham. Menurut Sari (2015: 4) return saham sangat  berkaitan  dengan  harga  saham  karena  untuk menghitungnya  digunakan  harga  saham  penutupan dan harga saham awal.
Perusahaan  pada  umumnya  selalu  meningkatkan kinerja  keuangannya.  Apabila  tingkat  rasio  kinerja keuangan suatu perusahaan bagus maka akan mendorong minat  investor  untuk  berinvestasi.  Dalam  hal  ini laporan keuangan  diperlukan  untuk  informasi  dalam  penentuan
harga saham.  Investor  membutuhkan  laporan  keuangan suatu  perusahaan  guna  dijadikan  sebagai  bahan pertimbangan  dalam  pengambilan  keputusan  investasi. Di dalam laporan keuangan, bisa dianalisa berbagai rasio keuangannya.  Rasio  keuangan  termasuk  dalam  aspek yang  bersifat  fundamental  mikro  ekonomi  yang  dinilai melalui  laporan  keuangan  perusahaan  tersebut  seperti neraca,  laporan  laba  rugi,  dan  arus  kas.  Faktor fundamental  dalam  rasio  keuangan  beruparasio  pasar, laverage,  aktivitas,  profitabilitas,  dan  likuiditas.  Dari rasio-rasio tersebut dihitung dan dijadikan investor untuk bahan  pertimbangan  pengambilan  keputusan  dalam bertransaksi membeli saham syariah di pasar modal.
Tidak  hanya  faktor  fundamental  mikro  ekonomi, investor  juga  mempertimbangkan  kondisi  fundamental perusahaan  seperti  faktor  makro ekonomi  yang berupa pertumbuhan inflasi dan nilai tukar. Apabila investor ingin berinvestasi  jangka  panjang  maka  memerlukan  analisis keduanya. Pada dasarnya yang dilarang dalam islam ialah melakukan  spekulasi  dalam  jumlah  besar,  maka  jika tujuannya  adalah  untuk  investasi  jangka  panjang,  dan bukan margin trading sebagian ulama mengatakan jual beli saham diperbolehkan. Pergerakan tingkat inflasi dan nilai  tukar  sangat  memberikan  pengaruh  bagi  investor. Fluktuasi yang terjadi di pasar modal akan menimbulkan dampak terhadap nilai perusahaan di pasar modal.

## Kajian Pustaka

## Faktor Fundamental Mikro
Dalam  pemilihan  saham  dipasar  modal,  investor memiliki  perbedaan  dalam  menilai  suatu  saham.  Salah satu  caranya  dengan  mengukur  faktor-faktor  yang mempengaruhi harga saham yang dikenal dengan analisis fundamental  dan  analisis  teknikal.  Analisis  fundamental merupakan  analisis  mengenai  kondisi  keuangan  suatu perusahaan,  dimana  menggali  lebih  dalam  mengenai ekonomi  industri  secara  keseluruhan.  Teknik  ini  lebih cenderung  mempertimbangkan  suatu  kinerja  dan proyeksi perusahaan untuk memperkirakan harga saham. Lain  halnya  dengan  analisis  teknikal  yang  lebih menekankanpadapenggunaan  data  historis  perubahan harga saham melalui volume perdagangan dan  indikator pasar lainnya.
a. Salah  satu  analisis  rasio  likuiditas  adalah  dengan analisis Current (RasioLancar), perhitungan analisis ini adalah sebagai berikut:
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠 𝑋100%
b. ROA mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba dengan total aktiva yang dimiliki.
ROA dapat dihitung dengan rumus   sebagai berikut:
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐵𝑒𝑓𝑜𝑟𝑒 𝑇𝑎𝑥
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑋100%
c. Earning  Per  Share yang  dalam  Bahasa  Indonesia berarti laba perlembar saham merupakan suatu rasio pengukuran  dimana  tiap  perlembar  saham  yang beredar  menghasilkan  keuntungan  bagi    pemilik. Rumus  untuk  menghitung  EPS  adalah  sebagai berikut:
𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑇𝑎𝑥−𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑡
𝑂𝑢𝑡𝑠𝑡𝑎𝑛𝑑𝑖𝑛𝑔 𝑆 ℎ 𝑎𝑟𝑒𝑠 𝑋100%

## Faktor Fundamental Makro
Ekonomi  makro  adalah  bagian  dari  ekonomi  yang mempelajari  aspek-aspek  yang  luas  serta  menyeluruh seperti  pendapatan  nasional,  inflasi,  pengangguran, investasi  masyarakat,  suku  bunga,  dan  jumlah  uang beredar. Tujuan utama ekonomi makro adalah menjaga stabilitas  jangka  pendek  dan  mengatasi  masalah jangka panjang.
Berdasarkan  pengertian  di  atas,  selain  faktor fundamental  mikro,  ekonomi  makro  yang  berasal  dari eksternal  perusahaan  juga dinilai  berpotensi  mengakiba tkan  perubahan  harga  saham  dan  menyebabkan pergerakan return saham . Menurut  Toin  dan  Sutrisno (2015:  16)  harga  saham  mengalami  perubahan  yang rentan dengan adanya berbagai isu dan kasus yang sering terjadi  dari  luar  perusahaan.  Faktor-faktor  dari  luar perusahaan ini biasa disebut dengan faktor makroekonomi seperti suku bunga, inflasi, nilai tukar, kebijakan ekonomi, dan  lain  sebagainya.  Makro  ekonomi  bertujuan  untuk menjaga  kestabilan  ekonomi  nasional  dengan  baik. Apabila  inflasi  terjadi  peningkatan  terus  menerus  maka akan berdampak negative bagi investor di pasarmodal.
Dalam  penelitian  ini,  yang  akan  menjadi  fokus penelitian mengenai faktor fundamental makro di JII dan LQ-45  adalah tingkat inflasi, dan nilai tukar. Inflasi dan nilai tukar dijadikan variabel penelitian karena merupakan aspek  makro  ekonomi  yang  dinilai  memiliki  pengaruh penting bagi  perekonomian.  Menurut  Topowijono, dkk (2014) kondisi makro ekonomi yang lesu ditandai dengan tingkat  inflasi  yang  tinggi  dan  nilai  tukar  mata  uang domestik  yang  melemah.  Kondisi  demikian  akan membuat  kondisi  fundamental  perusahaan  melemah, khususnya  dalam  hal  profitabilitas.  Pergerakan  inflasi dan naik turunnya nilai tukar akan memberikan dampak pada  pergerakan  investasi  di  sektor  rill,  hal  ini  akan menyebabkan ketidakseimba ngan kinerja di pasarmodal.

## Harga Saham
Harga  saham  menurut  Gunawan  (2011:  50) merupakan  suatu  perubahan  dimana  harga  berubah menurut  kelipatan  yang  ditetapkan.  Sedangkan  harga saham  menurut  Toin  dan  Sutrisno  (2015:13)  adalah alatuntuk    mengukur    nilai  perusahaan  pada  dasarnya dipengaruhi  oleh  faktor  yang  berasal  dari  fundamental mikro dan makroperusahaan.
Di atas telah disebutkan teori harga menurut tokoh islam  Ibnu  Khaldun.  Adapun  faktor  faktor  yang mempenga ruhi  harga saham menurut Fahmi (2015: 86) adalah sebagaiberikut:
a. Kondisi mikro dan makroekonomi.
b. Kebijakan  perusahaan  dalam  memutuskan  untuk melakukanekspansi.
c. Pergantian direksi secara tiba –tiba.
d. Kinerja perusahaan yang terus mengalami penurunan dalam setiap waktunya.
e. Risiko  sistematis,  yaitu  bentuk  risiko  yang  terjadi secaramenyeluruh.
f. Efek psikologi pasar yang mampu menekan kondisi teknikal dalam jual beli saham.

## Return Saham
Return merupakan  suatu  pengemba  lia  n  yang didapatkaninvestor atas apa yang diinvestasikan. Return saham terdiriatas dividen  dan capital  gain. Menurut Ismanidar (2017: 54) konsep capital gain dihitung dari selisih antara harga saham saat ini dengan harga saham   periode  sebelumnya  dan  dibagi  dengan  harga saham sebelumnya. Berdasarkan  konsep capital gain maka return saham  dapat  dihitung dengan  rumus sebagai berikut:
Return=( 𝑷𝐭 - 𝑷𝐭 − 𝟏 )/ 𝑷𝐭 − 𝟏
Gambar 1 Kerangka Pemikiran “Komparasi Faktor Fundamental Mikro dan Makro Ekonomi di Jakarta Islamic Index dan LQ45 Tahun 2015 – 2017”
Berdasarkan  uraian  yang  telah dijelaskan, maka hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Hipotesis 1:
Ho 1 : Faktor Mikro ekonomi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap  harga  saham  di JII  dan  LQ- 45.
Ha 1 : Faktor  Mikro  ekonomi  berpengaruh  secara signifikan terhadap  harga  saham  di JII  dan  LQ- 45.

## Hipotesis 2:
Ho 2 : Faktor  Makro  ekonomi  yang  tidak  berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham di JII dan LQ-45.
Ha 2 : Faktor  Makro  ekonomi  berpengaruh  secara signifikan terhadap  harga  saham  di JII  dan  LQ- 45.
Hipotesis 3: Ho 3 : Harga saham tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham di JII dan LQ-45.
Ha 3 : Harga  saham  berpengaruh  secara  signifikan terhadap return saham di JII dan LQ-45.
Hipotesis 4:
Ho 4 : Faktor  Mikro  dan  Makro  tidak  berpengaruh secara signifikan terhadap return saham di JII dan LQ-45.
Ha 4 : Faktor  Mikro  dan  Makro  berpengaruh  secara signifikan terhadap return saham di JII dan LQ-
45.
Hipotesis 5:
Ho 5 : Tidak terdapat perbedaan yang signifikan faktor fundamental  mikro  ekonomi  di Jakarta  Islamic Index dan LQ45 Ha 5 : Terdapat  perbedaan  yang  signifikan  faktor fundamental  mikro  ekonomi  di  Jakarta Islamic Index dan LQ45 Hipotesis 6:
Ho 6 : Tidak terdapat perbedaan yang signifikan faktor fundamental  makro  ekonomi  di Jakarta  Islamic
Index dan LQ45 Ha 6 : Terdapat  perbedaan  yang  signifikan  faktor fundamental  makro  ekonomi  di Jakarta  Islamic Index dan LQ45
Hipotesis 7:
Ho 7 : Tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara harga saham dan return saham di Jakarta Islamic Index dan LQ45 Ha 7 : Terdapatperbedaan yang signifikan antara harga saham dan return saham di Jakarta Islamic Index dan LQ45

## 2. METODE PENELITIAN
Dalam  penelitian  ini,  penulis  menggunakan penelitian  terapan  yang  merupakan  penelitian  dengan evaluasi, research dan development , dan juga penelitian yang  melakukan  tindakan  lebih  lanjut.  Data  yang digunakan  dalam  dalam  penelitian  ini  adalah  data sekunder  yang  bersifat  kuantitatif  berupadata  laporan keuangan dan  harga saham selama tiga  tahun yaitu dari tahun 2015  –  2017  yang  berasal  masing –  masing dari perusahaan yang masuk ke dalam Jakarta Islamic Index dan LQ-45 di Bursa Efek Indonesia, serta data publikasi Bank Indonesia. Jenis data kuantitatif merupakan data - data  yang  disajikan  dalam  bentuk  angka.  Berdasarkan Teknik purposive sampling yang dilakukan terdapat 15 perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index dan 13  perusahaan  yang  terdaftar  di  LQ-45  yang  akan dijadikan sampel pada penelitianini.

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 3.1. Hasil penelitian
Dalam penelitian ini, terdapat dua analisis data, yang pertama  menggunakan  smartPLS  3  guna  memperoleh hasil  pengaruh  variabel  endogen  terhadap  variabel eksogen  apakah  terdapat  pengaruh  yang  signifikan. Analisis  kedua  menggunakan  SPSS  vs.  24  untuk memperoleh hasil apakah terdapat perbedaan dari faktor mikro dan makro ekonomi antara Jakarta Islamic Index dan  LQ-45  tahun  2015-2017.  Berikut  merupakan analisis data yang dilakukan dalam penelitian ini dengan teknis  analisis Partial  Least  Square  -  Structural Equation Modeling (PLS- SEM):
Outer Model

## 1. Jakarta Islamic Index
Gambar 2 Outer Model Jakarta IslamicIndex Sumber: data diolah, 2020
Variabel  X1  yaitu  faktor  fundamental  mikro ekonomi  memiliki indikator  di  atas  0,6  kecuali current ratio . Untuk variabelX2 yaitu faktor fundamental makro ekonomi memiliki indikator di  atas  0,6  artinya indikator mewakili  nilai  konstruknya.  Maka  langkah selanjut nya adalah  membuang  faktor loading  current  ratio untuk melakukan bootstraping .

## 2. LQ-45

## Gambar 3 Outer Model Jakarta IslamicIndex
Sumber: data diolah, 2020
Hasil outer model LQ-45 menunjukkan nilai outer yang hamper sama, namun nilai indikator di atas 0,6 untuk faktor  fundamental  mikro  ekonomi  hanya earning pershare .

## Uji Validitas
Untuk melakukan uji validitas, perlu melihat nilai uji AVE, apabila nilai di atas 0,5 maka data dianggap valid.
Tabel 2 AVE Jakarta Islamic Index AVE X1 0,548 X2 0,659 Y1 1,000 Y2 1,000
Sumber: SmartPLS (Data diolah)
Tabel 3 AVE Indeks LQ-45 AVE X1 0,563 X2 0,640 Y1 1,000 Y2 1,000 Sumber: SmartPLS (Data diolah)

## Uji Reabilitas
Dalam  penelitian  ini, uji  reliabilitas  diukur  dengan melihat hasil composite reliability , uji ini dilakukan untuk menguk  ur  konsistensi,  akurasi,  dan  ketepatan  dalam pengukuran. Menurut Hartono   dan Abdillah (2015: 196) composite  reliability mengukur  nilai  sesungguhnya reliabilitas  suatu  konstruk  dan  dinilai  lebih  baik.  Nilai composite  reliability harus  lebih  besar  dari  0,7. Meskipun demikian, nilai di atas 0,6 masih dapat diterima karena  jika  uji  validitas  telah  terpenuhi  maka  konstruk reliabel.
Tabel 4 Uji reliabilitas Y1 1,000 Y2 1,000
Sumber: SmartPLS (Data diolah)

## Inner Model
Model  struktural  dalam  PLS  dapat  dilihat  nilai signifikansinya  untuk  menjawab  sebuah  hipotesis berdasarkan nilai T-Statistic setiap jalurnya.
Tabel 5 Path CoefficientJII
Tabel 6 Path Coefficient LQ-45
Tabel 7

## Composite Reliability JII
Composite Reliability X1 0,401 X2 0,789 Y1 1,000 Y2 1,000 Sumber: SmartPLS (Data diolah) Tabel 8 Composite Reliability JII Composite Reliability X1 0,401 X2 0,789
Dalam  pengujian  hipotesis  SEM-PLS  dilihat  dari path coefficient masing-ma s ing variabel, pengaruh yang dignifikan  antara  variabel  endogen  terhadap  variabel eksogen  dapat  dilihat apabila T-Statistic  > 1,96  dan p values < 0,05. Adapun hasil uji hipotesis pada penelitian ini adalah sebagai berikut:
Sumber: SmartPLS (Data diolah)
Tabel 10

## Uji Mann Whitney
Berdasarkan tabel di atas diperoleh hasil uji mann whitney dari  pengolahan  di  SPSS.  Untuk  faktor fundamental  mikro  ekonomi  yang  diproksikan  oleh current ratio, return on asset, dan earning per share menunjukkan tingkat signifikansi yang kurang dari 0,05. Dasar  pengambilan  keputusan  dalam  uji  komparasi penelitian ini adalah apabila nilai signifikansi < 0,05 maka terdapat perbedaan yangsignifikan.
Dari  hasil  analisis  data  faktor  fundamental  makro ekonomi  menunjukkan  nilai signifikansi  1,00  baik  dari inflasi maupun  nilai tukar.  Hasil penelitian ini menjawab dimana  nilai  signifikansi  faktor  fundame  ntal  makro ekonomi lebih besar dari 0,05 yang Berarti tidak terdapat perbedaanyang  signifikan  antara  faktor  fundamental makro ekonomi di Jakarta Islamic Index dengan faktor fundamental makro ekonomi diLQ-45.
Berdasarkan uji mann whitney didapati hasil:
Tabel 11

## Hasil Test Statistics Mann whitney
a. Harga  saham  menunjukkan  nilai  sig<  0,05  yaitu (0,010<0,05)  artinya  terdapat  perbedaan  yang signifikan  antara  harga  saham  di Jakarta  Islamic Index dengan harga saham diLQ-45.
b. Return saham  menunjukkan  nilai  sig  <  0,05  yaitu (0,253>0,05) artinya tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara return saham di Jakarta  Islamic Index dengan return saham diLQ-45.

## 3.2. Pembahasan
a. Pengaruh  Faktor  Mikro  Ekonomi  terhadap Harga Saham
1) Jakarta Islamic Index
Pengujian  hipotesis  pertama  adalah  menguji apakah  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara faktor mikroekonomi terhadap hargasaham di Jakarta Islamic  Index dan  LQ-45.  Hasil  dari  olah  data  yang dilakukan  menunjukkan  nilai t-statistic di Jakarta Islamic  Index sebesar  11,807  yang  artinya>  1,96. Maka faktor fundamental mikro ekonomi berpengaruh secara  signifikan  terhadap  harga  saham Jakarta Islamic Index .
Penelitia  nini  membuktikan  bahwa  indikator fundamental  mikro  ekonomi  yang  berupa  rasio keuangan  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap perubahan harga saham di Jakarta Islamic index . Pada indikator mikro ekonomi di JII  terdiri dari return on asset dan earning per share .
Para  investor  di  JII  melihat  variabel  mikro ekonomi yang diproksikan oleh ROA dan EPS dalam pemilihan  saham-saham  di Jakarta  Islamic  Index. EPS  di Jakarta  Islamic  index menunjukkan  nilai tinggi yaitu sebesar 17,674. Hal ini mengindikasikan bahwa para investor yang menggunakan EPS sebagai pertimbangan dalam pemilihan saham di Bursa Efek lebih banyak pada sektor saham syariah yaitu Jakarta Islamic index.
EPS  memberikan  ukuran  tingkat  pengembalian investasi.  Nilai  EPS  yang  tinggi  menunjukkan semakin  besar  kemampuan  perusahaan  memperoleh laba  maka  akan  semakin  tinggi  harga  saham  suatu perusahaan. EPS memberikan kontribusi yang penting terhadap  perubahan  harga  saham.  Kenaikan  atau penurunan  EPS  berdampak  pada  harga  saham.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Gunawan  (2011)  bahwa earning  per share berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  harga saham  syariah  di Jakarta  islamic  index .  Namun penelitian  ini  bertolak  belakang  dengan  Ramadani (2017)  yang  menunjukkan  variabel  EPS  tidak berpengaruh terhadap harga saham syariah.
Untuk hasil ROA di JII menunjukkan hasil 7,545 yang  berarti  para  investor  di  JII  menggunakan  ROA sebagai  indikator  dalam  faktor  mikro  ekonomi  di Jakarta  Islamic  index dalam  memprediksi  harga saham. ROA menunjukkan seberapa besar asset yang dimiliki perusahaan akan menghasilkan laba. Dengan demikian investor melihat apabila ROA di perusahaan JII memiliki nilai yang optimal maka akan mendorong minat  investor  untuk  membeli  saham  syariah  di  JII sehingga meningkatkan harga sahamnya.
Nilai koefisien beta yang dihasilkan oleh Jakarta Islamic  index menunjukkan  nilai  positif  0,778. Artinyasemakin tinggi nilai faktor fundamental mikro ekonomi suatu perusahaan, maka akan meningkatkan harga  sahamnya.  Hasil  penelitian  ini  bertolak belakang  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Gunawan  (2011)  yang  menunjukkan  hasil  bahwa ROA  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap harga saham syariah di Jakarta Islamic index .
Berdasarkan  uraian  di  atas,  berikut  merupakan tabel perbandingan EPS dan ROA perusahaan Jakarta Islamic index tahun 2015 sampaidengan 2017:
Tabel 12
Daftar EPS, ROA, dan HargaSaham Kode Tahun  ROA EPS HargaSaham UNTR 2015 4,52  Rp. 1.033 Rp. 16.950 UNTR 2016 7,98  Rp. 1.341 Rp. 21.250 UNTR 2017 10,1  Rp. 1.985 Rp. 35.400
Sumber: Bursa Efek Indonesia, Data diolah
Berdasarkan  tabel  12  dapat  dilihat  bahwa  PT United  Tractors  yang  merupakan  perusahaan  yang bergerak di bidang distributor alat berat menunjukkan bahwa  semakin  tinggi  nilai  ROA  dan  EPS  setiap tahunnya  maka  berdampak  pula  pada  hargasaham yang  juga  mengalami  kenaikan  selama  tahun  2015 sampai  dengan  2017.  Oleh  karena  itu  penelitian  ini sesuai  dengan  hasil  penelitian  yang  menunjukkan bahwa faktor fundamental mikro ekonomi berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  harga  saham di Jakarta Islamic Index .
2) LQ-45
Hasil  penelitian  diLQ-45  menunjukkan  nilai t-
statistic sebesar 50,069. Artinyanilai t-statistic menunjukkan nilai yang lebih besar dari 1,96. Hal ini memberikan  bukti  bahwa  faktor  mikro  ekonomi berpengaruh secara signifikan terhadap perkembangan perubahan  hargasaham  di  LQ-45  selama  periode penelitian.
Penelitian  ini  membuktikan  bahwa  indikator fundamental  mikro  ekonomi  yang  berupa  rasio keuangan  berpengaruh  terhadap  perubahan  harga saham  di  LQ-45.  Indikator  variabel  mikro  ekonomi yang digunakan untuk LQ-45 hanya earning per share setelahmelewati  proses  analisis . Dari  hasil  analisis faktor mikro EPS di LQ-45 menunjukkan hasil 0,000 yang  lebih  kecil  dibanding  hasil  EPS  di jakarta Islamic index
Nilai  koefisien  yang  dihasilkan  oleh  LQ-45 menunjukkan  nilai  yang  positif  yaitu  0,987.  Artinya semakin  tinggi  nilai  faktor  fundamental  mikro ekonomi suatu perusahaan, maka akan meningkatkan harga  sahamnya.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  Sutrisno  dan  Toin  (2015)  bahwa earning per  share secara  signifikan  mempengaruhi  harga saham. Hasil penelitianini juga mendukung penelitian Kusumawardani (2011) bahwa variabel EPS berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  harga  saham di LQ-45.
EPS  merupakan  gambaran  atas  keberhasilan perusahaan.  EPS  memberikan  cerminan  investor dalam  menghasilkan  keuntungan  setiap  per  lembar saham.  EPS  yang  tinggi  mampu  memberikan kesejahteraan  yang  baik  dimata  investor  saham  LQ- 45.  Hasil  penelitian  ini  bertolak  belakang  dengan penelitian yang dilakukan oleh Darmawan, dkk (2017) yang  menunjukka  nhasil  penelitian  bahwa  faktor fundamental  rasio  keuangan  tidak  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  uraian  di  atas,  kesesuaian  hasil penelitian  dapatdilihat  pada  tabel  EPS  dan  harga saham berikut:
Tabel 13 Daftar EPS dan HargaSaham Kode Tahun EPS HargaSaham ADRO 2015 Rp. 65,74 Rp. 515 ADRO 2016 Rp. 140,56 Rp. 1.695 ADRO 2017 Rp. 204,71 Rp. 1.860
Sumber: Bursa Efek Indonesia, data diolah
Pada  tabel  13  dapat  dilihat  kode  perusahaan
ADRO merupakan PT Adaro Energi yang bergerakdibidang  pertambangan  batu  bara  memiliki EPS  yang  meningkat  setiap  tahunnya  selama  2015 sampai dengan 2017. Dengan meingkatnya nilai EPS maka berdampak pula pada harga saham ADRO yang meningkat pula setiap tahunnya. Hal inimenunjukkan faktor  fundamental  mikro  ekonomi  berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham LQ-45.
b. Pengaruh  Faktor  Makro  Ekonomi  terhadap Harga Saham
1) Jakarta Islamic Index
Pengujian  hipotesis  kedua  adalah  menguji apakah  faktor  makro  ekonomi  berpengaruh  secara signifikan  terhadap  harga  saham  di Jakarta  Islamic Index dan  LQ-45.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan nilai t-statistic makro  ekonomi  di jakarta  Islamic index sebesar  0,433.  Artinya  hasil t-statistis 0,433  < 1,96,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  faktor  makro ekonomi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham Jakarta Islamic Index .
Indikator  makro  ekonomi  dalam  penelitian  ini adalah  tingkat  inflasi  dan  nilai  tukar.  Dari  hasil analisis  faktor  fundamental  makro  ekonomi  di jakartaislsmic  index tingkat  inflasi  dan  nilai  tukar memberikan  pengaruh  yang  positif  namun  tidak signifikan.  Nilai  koefisien  yang  dihasilkan  oleh  JII menunjukkan nilai yang positif sebesar 0,042. Artinya semakin  tinggi  faktor  makro  ekonomi  maka  akan semakin  tinggi  pula  harga  saham  di jakarta  Islamic index.
Inflasi  merupakan  suatu  keadaan  dimana kenaikan harga terjadi secara terus menerus, sehingga menimbulkan  pembengkakkan  pada  biaya-biaya  dan sangat  merugikan  kegiatan  ekonomi  walaupun  tidak dalam  segala  aspek.  Namun  berdasarkan  penelitian yang  dilakukan,  tingkat  inflasi  tidak  membuat  para investor di jakarta Islamic index mengurangi tingkat konsumsinya. Jikadilihatdarisudutpandanglaba, inflasi  menyebabkan  biaya  produksi  meningkat. Dengan  meningkatnya  biaya  produksi  maka  harga jualakan  meningkat  dan  pendapatan  juga  akan meningkat  sehingga  laba  yang  dihasilkan  pun  akan meningkat dan menyebabkan harga saham tetap naik walaupun terjadi inflasi.
Tidak signifikannya hasil penelitian ini menandakan  bahwa  investor  tidak  melihat  tingkat inflasi  dalam  memprediksi  harga  saham.  Hasil penelitianini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Laila dan Rachmawati (2015) yang menunjukkan hasil  tingkat  inflasi  tidak  berpengaruh  secara signifikan terhadap harga saham syariah di ISSI. Hasil penelitian  ini  bertolak  belakang  dengan  penelitian Ajaz (2017) dimana inflasi memiliki pengaruh positif terhadap harga saham.
Indikator  makro  ekonomi  lain  dalam  penelitian ini adalah nilai tukar. Nilai tukar adalah perbandingan nilai mata uang suatu negara terhadap negara lainnya. Dalam  penelitian  ini  nilai  tukar  yang  digunakan
adalah IDR dengan USD. Dari hasil analisis diketahui bahwa  apabila  nilai  tukar  meningkat  maka  akan meningkat  pula  harga  saham,  hal  ini  di  peroleh  dari hasil  persamaan  struktural  faktor  makro  di jakarta Islamic  index yang  menunjukkan  hasil  positif. Perusahaan  pada  umumnyabanyak  yang  membeli bahan  baku  impor  sehingga  memerlukan  transaksi dengan luar negeri. Apabila nilai tukar menguat maka perusahaan  akan  untung  dalam  melakukan  transaksi luar negeri, sehingga harga bahan baku tidak naik dan profit tetap bertambah.
Hasil  penelitian  ini  bertolak  belakang  dengan penelitian  Laila  dan  Rachmawati  (2015)  yang menunjukkan  bahwa  nilai  tukar  berpengaruh  secara signifikan  terhadap  harga  saham  syariah  di  ISSI. Penelitian  ini  didukung  oleh  hasil  penelitian  Ajaz (2017)  dimana  menunjukkan  hasil  nilai  tukar  tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. Berdasarkan  uraian  yang  telah  dijelaskan,  berikut merupakan daftar inflasi dan nilai tukar terhadap harga saham  yang  terjadi  di jakarta  Islamic  index tahun 2015 sampaidengan 2016:
Tabel 14
Daftar Inflasi, Nilai Tukar, dan HargaSaham Kode  Tahun  Inflasi Nilai Tukar HargaSaham
AKRA 2015 3,35  Rp. 13.795 Rp. 7.175 AKRA 2016 3,02  Rp. 13.436 Rp. 6.000 AKRA 2017 3,61  Rp. 13.548 Rp. 6.350
Sumber: Bursa Efek Indonesia, data diolah
Pada tabel 14 merupakan data harga saham yang terjadi  pada  PT  AKR  Corporindo  selama  periode inflasi 2015 sampai dengan 2016. Terlihat bahwa pada tahun  2016  inflasi  dan  nilai  tukar  mengalami penurunan  dan  berdampak  pada  menunrunnya  harga saham AKRA. Pada tahun 2017 inflasi dan nilai tukar mengalami  peningkatan  kembali  sehingga  harga saham  WSKT  mengalami  peningkatan  pula.  Hal  ini sesuai  dengan hasil  penelitian  dimana  koefisien beta yang  dihasilkan  adalah  positif  yang  berarti  setiap terjadi kenaikan faktor fundamental makromaka harga saham jakarta Islamic index akan meningkat.
Pada  penelitian  ini,  investor  di jakarta  Islamic index melihat  faktor  fundamental  makro  ekonomi inflasi  dan  nilai  tukar  dalam  mempertimbangkan keputusan  investasi  walaupun  tidak  berpengaruh secara signifikan. Tingkat inflasi dan nilai tukar yang tinggi  tetap  mendorong  minat  investor  untuk berinvestasi  guna  mendapat  pengembalian  yang
tinggi.  Semakin  tinggi  minat  investor  akan  saham tersebut maka harga saham akan mengalami kenaikan.

## 2) LQ-45
Hasil penelitian faktor makro ekonomi terhadap harga saham di LQ-45 menunjukkan nilai 0,060 yang berarti< 1,96. Maka dapat disimpulkan faktor makro ekonomi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga  saham  di  JII  dan  LQ-45.  Nilai  Koefisien  beta pada  LQ-45  menunjukkan  nilai  yang  negatif  yaitu  - 0,002. Artinya semakin tinggi nilai faktor fundamental makro  ekonomi  suatu  perusahaan,  maka  akan menurunkan harga saham LQ-45.
Hasil  analisis  faktor  makro  di  LQ-45  yang menunjukkan  model  struktural  negative  dan  tidak signifikan. Apabila terjadi kenaikan harga secara terus menerus  maka  akan  menimbulkan  penurunan  pada harga saham di LQ-45. Sebab inflasi membuat tingkat konsumsi berkurang karena harga produksi perusahaan akan meningkat disertai dengan meningkatnya  beban  gaji  karyawan.  Hal  inilah  yang membuat  investor  di  LQ-45  berfikir  untuk  membeli saham apabila terjadi inflasi yang cukup tinggi. Inflasi juga  menurunkan  daya  beli  masyarakat.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Toin  dan Sutrisno  (2015)  bahwa  inflasi  tidak  berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. Namun hasil penelitian  ini  bertolak  belakang  dengan  penelitian Topowijono  (2014)  yang  menunjukkan  hasil  faktor fundamental  makro  berpengaruh  secara  signifikan terhadap harga saham
Pada LQ-45, faktor makro yang diproksikan oleh nilai  tukar  menghasilkan  persamaan  struktural  yang negative.  Apabila  nilai  tukar  rupiah  terhadap  USD meningkat  maka  harga  saham  akan  mengalami penurunan.  Pada  periode  penelitian,  nilai  tukar  IDR terhadap  USD  melemah  pada  tahun  2016.  Hal  ini berdampak  pada  penurunan  harga  saham  di  LQ-45. Saham yang tergabung dalam indeks LQ-45 dimiliki oleh  domestik  maupun  asing,  jika  IDR  meningkat namun harga saham menurun bisa saja terjadi karena investor  asing  tidak  jadi  membeli  saham  saat  IDR menguat  karena  mata  uang  USD  sedang  melemah. Penelitian ini sejalan dengan penelitian Werastuti dan I  Gusti  (2013)  yang  menunjukkan  hasil  bahwa  nilai tukar kurs berpengaruh terhadap harga saham LQ-45. Berikut merupakan tabel harga saham perusahaan LQ- 45 selama periode inflasi dan nilai tukar 2015sampai dengan 2017:
Tabel 15
Daftar Inflasi, Nilai Tukar, dan HargaSaham
Kode  Tahun  Inflasi  Nilai Tukar  HargaSaham PGAS 2015 3,35 Rp. 13.795 Rp. 2.745 PGAS 2016 3,02 Rp. 13.436 Rp. 2.700 PGAS 2017 3,61 Rp. 13.548 Rp. 1.750
Sumber: Bursa Efek Indonesia, data diolah
Pada  tabel  di  atas  menunjukkan  harga  saham PGAS  selama  periode  2015  sampai  dengan  2017. PGAS  merupakan  perusahaan  gas  negara.  Terlihat pada  tahun  2017  ketika  inflasi  dan  nilai  tukar meningkat dari sebelumnya namun yang terjadi pada harga saham adalah penurunan. Hal ini sesuai dengan koefisien  beta  yang  dihasilkan  yang  menunjukkan hasil negatif dimana setiap terjadi peningkatan faktor fundamental makro ekonomi maka akan menurunkan harga  sahamnya.  Berdasarkan  hasil  penelitian,  dapat disimpulkan para investor LQ-45 menganggap tingkat inflasi  meningkat  maka  akan  menurunkan  minat investor mereka. Sementara untuk nilai tukar apabila tinggi maka minat investor akan saham di LQ-45 juga menurun.  Hal  inibisaterjadidikarenakan  banyak investor  LQ-45  adalah  investor  asing,  ketika  IDR menguat  maka  akan  merugikan  mereka  dalam penanaman modal di pasar modal.
c. Pengaruh  Harga  Saham  terhadap  Return
Saham
1) Jakarta Islamic Index
Pengujian  hipotesis  ketiga  adalah  menguji apakah  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  harga saham terhadap return saham di JII dan LQ-45. Pada penelitian  yang  dilakukanmenunjukkan  hasil  positif namun tidak signifikan. Hal ini ditunjukkan oleh hasil sebesar  0,723  untuk Jakarta  Islamic  Index dimana hasil tersebut menunjukkan nilai< 1.96.
Return saham  merupakan  ukuran  tingkat pengembalian  yang  akan  didapatkan  investor  atas hasil investasinya. Hasil koefisien beta JII menunjukkan  hasil  0,273.  Artinya  apabila  harga saham  di  JII  meningkat  maka  akan  semakin meningkat  pula return saham  yang  didapatkan investor.  Hal  ini  bisa  terjadi  karena  investor mengharapkan capital  gain yang  konsisten  setiap tahunnya  bahkan  meningkat. Capital  gain dihitung berdasarkan  selisih  harga  saham  tahun  ini  dengan harga  saham  tahun  sebelumnya  dibagi  harga  saham tahun sebelumnya.
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  yang  dilakukan, menunjukkan  harga  saham  tidak  berpengaruh secarasignifikan  terhadap return saham  di Jakarta Islamic Index . Artinya para investor di Jakarta Islamic Index tidak menggunakan harga saham sebagai acuan dalam memprediksi return saham.
2) LQ-45
Hasil  penelitian inner  model menunjukkan  nilai 1,036,  dimana  hasil  ini  memiliki  nilai<  1,96  yang berarti  harga  saham  tidak  berpengaruh  secara signifikan  terhadap return saham  di  LQ-45.  Hasil koefisien  beta  LQ-45  menunjukkan  nilai  1,032. Artinya  apabila  harga  saham  meningkat  maka  akan meningkatkan return saham  yang  akan  diperoleh investor.
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  antara return saham di JII dan LQ-45 menunjukkanhasil yang sama yaitu harga saham tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.  Investor  di  JII  dan  LQ-45 menunjukkan analisis fundamental yang sama dalam memprediksi return saham.  Hasil  penelitian  ini sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Setiyanti (2011) bahwa harga saham tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham. Penelitian ini juga sejalan dengan penelitian Silvatika (2013)  yang  menunjukkan  hasil  harga  saham  tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham LQ-45.
Hasil  penelitian  menunjukkan  tidak  terdapat pengaruh  yang  signifikan  dengan return saham, artinya perubahan harga saham tidak dapat dijadikan acuan  untuk  memprediksi  gerakan  yang  akan  terjadi di  masa  mendatang.  Ketidakpastian return menjadi faktor utama investor dalam melakukan analisis untuk berinvestasi.

## d. Pengaruh Faktor Mikro dan Makro terhadap return saham
1) Jakarta Islamic Index
Pengujian  hipotesis  keempat  adalah  menguji apakah  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara faktor mikro dan makro terhadap return saham. Hasil penelitian  ini  menunjukkan  nilai t-statistic variabel mikro  ekonomi  untuk  JII  sebesar  0,151.  Sedangkan nilai t-statistic untuk  variabel  makro  sebesar  0,955. Maka dapat disimpulkan untuk hasil mikro dan makro masing-masing  menunjukkan  hasil<  1,96.  Artinya faktor  fundamental  mikro  dan  makro  ekonomi  tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham di jakarta Islamic index .
Tidak signifikannya faktor mikro ekonomi di JII yang  diproksikan  oleh  ROA  dan  EPS  menunjukkan bahwa  investor  di  JII  tidakmelihatkondisi  ROA  dan EPS dalam keputusannya untuk berinvestasi di pasar modal  syariah.  Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan dengan  teori  yang  ada  dimana  EPS  menunjukkan kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  bersih setelah pajak, seharusnya semakin tinggi laba setelah pajak  maka  akan  semakin  tinggi  pula return yang dihasilkan.  Hasil  penelitian  ini  bertolak  belakang dengan  penelitian  Hajar  (2017)  yang  menunjukkan faktor  fundamental  mikro  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap return saham jakarta  Islamic index. Penelitian  ini  juga  tidak  sejalan  dengan penelitian Amalina dan Nur Chuzaimah (2014) yang menunjukkan faktor fundamental mikro berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.
Hasil  persamaan  struktural  menunjukkan  hasil negative  untuk  faktor  mikro  ekonomi  di jakarta Islamic  index yaitu  sebesar  -0,055.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  dengan  meningkatnya  faktor mikro  suatu  perusahaan  maka  akan  menurunkan return sahamnya. Kondisi yang demikian mengindikasikan  para  investor  di jakarta  Islamic index menganggap ROA dan EPS yang semakin tinggi tidak  berarti  akan  meningkatkan return saham, karena return saham pada dasarnya dihitung berdasarkan harga saham sebelumnya.
Dalam  mempertimbangkan  keputusan  investasi di  pasar  modal  syariah,  investor  tidak  melihat  ROA dan  EPS.  Padahal  ROA  dan  EPS  merupakan  tingkat rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  kinerja keuangan suatu perusahaan. Dengan demikian, faktor fundamental  mikroekonomi  di jakarta  Islamic  index tidak  memberikan  kontribusi  bagi  investor  dalam memprediksi return saham.
Faktor  makro  ekonomi  di jakarta  islamic  index dalam  penelitian  ini  menunjukkan  pengaruh  tidak signifikan dan negative dengan persamaan struktural - 0,178  Artinya  apabila  terjadi  kenaikan  faktor  makro ekonomi  (inflasi  dan  nilaitukar)  makaakan  terjadi penurunan pada return saham di jakarta islamic index . Hal ini mengindikasikan jika nilai kurs IDR menguat maka  keputusan  investor  dalam  memilih  saham  di jakartaislamic  index menurun.  Dampaknya  apabila investor tidak melakukan permintaan dan penawaran pada saham di jakarta islamic index maka tidak terjadi kenaikan  harga  saham  dan  akan  berdampak  pada tidakn aiknya pula return saham yang akan dihasilkan investor.  Hal  ini  bisa  terjadi  apabila  sebagian  besar
investor dimiliki oleh investor asing, dimana mereka harus  membayar  per  lembar  saham  lebih  mahal apabila USD melemah dan IDR meningkat tajam.
Dari hasil penelitian menunjukkan tingkat inflasi yang  tinggi  akan  menurunkan return saham.  Hal  ini sejalan dengan teori yang mengatakan apabila inflasi meningkat  maka  akan  mengurangi  daya  beli masyarakat.  Menurunnya  daya  beli  terhadap  saham maka  berdampak  pada return saham  yang  akan dihasilkan.  Dari  berbagai  literatur  disebutkan  bahwa tingkat  inflasi  sebenarnya  tidak  disukai  oleh  para pelaku pasar modal karena akan meningkatkan biaya produksi  yang  akhirnya  akan  berdampak  pada keseimbangan  harga  dan  pendapatan.  Karena  pada dasarnya tingkat inflasi yang tinggi akan mengurangi tingkat  pendapatan  yang  rill  yang  akan  didapatkan investor atas hasil investasinya.
Hasil penelitian faktor makro ekonomi terhadap return saham sejalan dengan penelitian Dewi (2017) yang  menyatakan  inflasi  berpengaruh  secara  negatif terhadap return saham. Namun penelitian ini bertolak belakang  dengan  penelitian  ismanidar  (2013)  bahwa faktor  fundamental  makro  ekonomi  berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.
2) LQ-45
Nilai t-statistic untuk variabel mikro ekonomi di LQ-45 adalah 1,036, sedangkan nilai t-statistic untuk variabel makro sebesar 0,843. Dengan demikian dapat diketahui pengaruh faktor mikro dan makro dari hasil t-statistic menunjukkan hasil< 1,96. Hal ini bermakna jika  tidak  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara faktor  fundamental  mikro  dan  makro  ekonomi terhadap return saham di LQ-45.
Hasil  penelitian  mikro  ekonomi  di  LQ-45 mengindikasikan  bahwa  investor  kurang  menjadikan EPS  sebagai  indikator  dalam  memprediksi  harga saham yang akan berdampak pula pada return saham di LQ-45. EPS merupakan ukuran perusahaan dalam menghasilkan  laba.  Namun  pada  penelitian  ini investor  menganggap  EPS  tidak  memberikan kontribusi  terhadap  perubahan return saham  di  LQ- 45.
Hasil  persamaan  struktural  menunjukkan  hasil negative untuk faktor mikro ekonomi di LQ-45 yaitu sebesar  -0,988.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  dengan meningkatnya  faktor  mikro  suatu  perusahaan  maka akan  menurunkan return sahamnya.  Kondisi  yang demikian  membuktikan  para  investor  di Jakarta islamic index lebih menginginkan laba jangka pendek berupa capital  gain sehingga  EPS  kurang  terlihat
dalam  analisis  fundamentalnya.  Hasil  penelitian  ini sejalan dengan Silvatika (2013) bahwafaktor fundamental  mikro  ekonomi  yang  diproksikan  oleh EPS  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap return saham.
Faktor  makro  ekonomi  dalam  penelitian menunjukkan pengaruh tidak signifikan dan negative dengan  persamaan  struktural  -0,200  untuk  LQ-45. Artinya  setiap  faktor  fundamental  makro  meningkat maka return saham akan menurun di LQ-45. Tingkat inflasi  dinilai  tidak  memberikan  pengaruh  yang signifikan  dan  negatif  terhadap return saham dikarenakan  apabila  inflasi  meningkat  maka  minat investor  untuk  membeli  saham  akan  menurun, menurunnya  minat  terhadap  saham  maka  akan berdampak pada rendahnya harga saham, harga saham yang rendah maka berdampak pula pada return yang dihasilkan akan menurun. Hal ini sesuai dengan teori yang  menyebutkan  bahwa  inflasi  yang  tinggi  akan menurunkan harga saham, biaya produksi meningkat dan harga jual menjadi tinggi, harga jual yang tinggi menyebabkan turunnya daya beli masyarakat.
Satu  lagi  teori  untuk  nilai  tukar  menurut  Dewi (2017) yang menyebutkan bahwa fluktuasi nilai tukar suatu  mata  uang  dapat  mempengaruhi  kegiatan  dan nilai  pasar  atas  pasar  lokal.  Jika  perusahaan  berada ditaraf internasional dengan melakukan perdagangan antar  negara,  maka  laju  ekspor  dan  impor  sangat ditentukan oleh menguat atau melemahnya nilai tukar kurs. Dalam penelitian ini yang terjadi adalah apabila nilai  tukar  IDR  meningkat  maka return saham  akan menurun,  hal  ini  mengindikasikan  ketika  nilai  tukar rupiah  menguat  maka  akan  meningkatkan  investasi dalam  rupiah,  namun  investor  di  LQ-45  terdiri  dari investor  asing dan  domestik  yang sangat  bergantung pada kurs yang fluktuatif, sehingga investor di LQ-45 tidak  menjadikan  nilai  tukar  sebagai  pertimbangan dalam  investasi  saham,  dan  berdampak  pada return yang dihasilkan menurun.
Hasil  penelitian  ini  bertolak  belakang  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dewi  (2017)  tentang komparasi  pengaruh  inflasi  dan  nilai  kurs  terhadap return saham,  sektorjasa  dan  sektor  manufaktur menunjukkan  hasil  pengaruh  yang  signifikan  dan positif.      Namun  sejalan  dengan  penelitian  Silvatika (2013)  tentang  pengaruh  faktor  fundamental  dan teknikal  terhadap return saham  menunjukkan  hasil faktor  teknikal  (inflasi  dan  nilaitukar)  berpengaruh negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap return saham LQ-45.
e. Pengujian  Komparasi  Faktor  Fundamental
Mikro Ekonomi Pengujian komparasi yaitu melakukan perbandingan  antara  dua  objek,  dimana  pada penelitian ini adalah Jakarta Islamic Index dan LQ-45 menunjukkan hasil Asymp-Sig2Tailed untuk current ratio sebesar 0,011, Return on Asset sebesar 0,041 dan untuk Earning Per Share sebesar 0,004. Maka dapat diketahui bahwa faktor fundamental mikro ekonomi di Jakarta Islamic Index dan LQ-45 terdapat perbedaan yang  signifikan  berdasarkan  hasil  penelitian  karena menunjukkan hasil< 0,05.
Perbedaan  yang  signifikan  antara  faktor  mikro ekonomi di Jakarta Islamic Index dengan LQ-45 bisa disebabkan  karena  berbedanya  bidang  usaha  antar asaham  di  syariah  dan  konvensional,  dimana  hal  ini berdampak  pula  pada  tingkat  kinerja  keuangan  yang dicapai di masing-masing perusahaan yang tergabung dalam saham baik di JII maupun LQ-45
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Siti  Hajar  (2017)  yang menunjukkan  hasil  perbandingan  kinerja  keuangan yang  di  ukur  oleh  EPS  mempunyaiperbedaan  yang signifikan antara perusahaan yang tergabung dalam JII dengan LQ-45. Para investor dapat melakukan analisis fundamental  mikro  ekonomi  dengan  melihat  rasio keuangan  suatu  perusahaan  yang  akan  dijadikan tempat untuk berinvestasi.
Penelitian  lain  juga  dilakukan  oleh  Hidayati (2017)  menunjukkan  hasil  terdapat  perbedaan  yang signifikanantara return  on  asset di Jakarta  Islamic Index dengan return  on  asset di  LQ-45.  ROA merupakan ukuran suatu perusahaan dalam menghasilkan  laba  atas  asset  yang  dimiliki.  Dengan tingkat  profitabilitas  ROA  yang  tinggi  maka  akan mendorong  minat  investor  untuk  berinvestasi  di saham tersebut.
Hasil  penelitian  ini  juga  bertolak  belakang dengan penelitian Hidayati (2017) yang menunjukkan tidak  ada  perbedaan  yang  signifikan  antara current ratio di Jakarta Islamic Index dengan current ratio di LQ-45 karena memiliki kemampuan yang sama dalam memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Dalam penelitian ini current ratio di JII dan LQ-45 terdapat perbedaan  yang  signifikan.  artinya  selama  periode penelitian 2015 sampai dengan 2017 current ratio di JII dan LQ-45 menunjukkan rasio yang berbeda.
Berdasarkan  uraian  di  atas,  dapat  terlihat  pada grafik  perbandingan  di  bawah  ini  antara  faktor
fundamental mikro ekonomi di Jakarta Islamic Index dan LQ-45:
Sumber: Data sekunder di olah Gambar 4

## Grafik Perbandingan Faktor Fundamental Mikro Ekonomi
Berdasarkan  gambar  4  di  atas,  terlihat  untuk faktor  mikro  di jakarta  Islamic  index dan  LQ-45 memiliki  perbedaan  jika  dilihat  dalam  bentuk  grafik batang  di  atas.  Walaupun  grafik  batang  tidak menunjukkan perbedaan jumlah yang terlalu signifikan,  namun  pada  kenyataannya  setelah melakukan  uji mann  whitney menunjukkan  hasil bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara faktor fundamental mikro ekonomi di jakarta Islamic index dengan LQ-45.
Sebagai  umat  islam,  hendaknya  melakukan transaksi  yang  berdasarkan  prinsip  syariah.  Tingkat rasio yang baik menunjukkan perusahaan layak untuk dijadikan  tempat  berinvestasi.  Hal  ini  dapat ditunjukkan  oleh  ayat  al-qur’an  dimana  berinvestasi itu boleh dilakukan sebagaimana surat Yusuf (12: 46- 49):
ُ ي ُ  ف سو ُُ ُاَهُّي َ أ ُُ ُ قيِّ د ِّ صلا ُُ ُاَنِّتْف َ أ ُُ ُِّف ُُ ُِّعْبَس ُُ ُ تاَرَقَب ُُ ُ ناَمِّس ُُ ُ ن ه ل ك ْ أَي ُُ ُ عْبَس ُُ ُ  فاَجِّع ُُ ُِّعْبَسَو ُُ ُ ت َلَ بْن س ُُ ُ  ْض خ ُُ َُرَخ أَو ُُ ُ تا َسِّباَي ُُ ُِّ لَعَل ُُ ُ عِّجْر َ أ ُُ ُ َ لِّإ ُُ ُ ِّسا لنا ُُ ُْم ه لَعَل ُُ َُنو مَلْعَي ُُ ( 46 ) ُُ َُلاَق ُُ َُنو عَرْزَت ُُ َُعْبَس ُُ َُيِّنِّس ُُ ُ َ أَد ُاًب ُُ ُاَمَف ُُ ُْم تْد َصَح ُُ ُ هو رَذَف ُُ ُِّف ُُ ُِّهِّل بْن س ُُ ُ لِّّإ ُُ ُ ًلَيِّلَق ُُ ُا مِّم ُ َُنو ل ك ْ أَت ُُ ( 47 ) ُُ ُ م ث ُُ ُِّت ْ أَي ُُ ُْنِّم ُُ ُِّدْعَب ُُ َُكِّلَذ ُُ ُ عْبَس ُُ ُ داَدِّش ُُ َُن ْ ل ك ْ أَي ُُ ُاَم ُُ ُْم تْم دَق ُُ ُ ن هَل ُُ ُ لِّّإ ُُ ُ ًلَيِّلَق ُُ ُا مِّم ُُ َُنو ن ِّصْ تُ ُُ ( 48 ) ُُ ُ م ث ُُ ُِّت ْ أَي ُُ ُْنِّم ُُ ُِّدْعَب ُ َُكِّلَذ ُ ُ م َعَ ُُ ُِّهيِّف ُُ ي ُ ثاَغ ُُ ُ  سا لنا ُ ُِّهيِّفَو ُ َُنو  ِّصِْعَي ُُ ( 49 ) 0,00 100,00 200,00 300,00 400,00 500,00

## PERBANDINGAN FAKTOR MIKRO
CR ROA EPS
Artinya:
46. Setelah  pelayan  itu  berjumpa  dengan  Yusuf,  dia berkata: “Yusuf ,  hai  orang  yang  amat  dipercaya, terangkanlah  kepada  kami  tenang  tujuh  ekor  sapi betina  yang  gemuk-gemuk  yang  dimakan  oleh tujuh ekor sapi betina yang kurus-kurus dan tujuh gandum yang hijau dan tujuh lainnya yang kering agar  aku  kembali  kepada  orang-orang  itu,  agar mereka mengetahuinya. ” 47. Yusuf  berkata: “supaya kamu  bertanam  tujuh tahun lamanya sebagaimana biasa; maka apa yang kamu  tuai  hendaklah  kamu  biarkan  dibulirnya kecuali sedikit untuk kamu makan.
48. Kemudian  sesudah  itu  akan  datang  tujuh  tahun yang  amat  sulit,  yang  menghabiskan  apa  yang kamu simpan untuk menghadapinya (tahun sulit), kecuali sedikit dari bibit gandum yang kamusimpan.
49. Kemudian  setelah  itu  akan  datang  tahun  yang padanya  manusia  diberi  hujan  dan  di  masa  itu mereka memeras anggur. (Qs Yusuf: 12; 46-49).
Berdasarkan terjemahan di atas, dapat disimpulkan bahwa ayat tersebut mengajarkan kepada umat  manusia  agar  tidak  mengkonsumsi  kekayaan yang kita miliki pada saat kita telah mendapatkannya, namun hendaknya sebagian kekayaan yang kita miliki itu  juga  ditangguhkan  pemanfaatannya  untuk keperluan di masa depan yang lebih penting. Dengan kata  lain,  kekayaan  yang  kita  miliki  dikembangkan untuk mempersiapkan masa depan. Jika diasumsikan investasi pada prinsip syariah yang jelas kehalalannya maka investasi yang kita lakukan di bursa saham juga sebaiknya  dilakukan  pada  saham  syariah  seperti Jakarta  Islamic  Index dimana  basis  usaha  yang dilakukan  pada  saham  yang  tergabung  didalamnya telah melewati proses screening .

## f. Pengujian  Komparasi  Faktor  Fundamental Makro Ekonomi
Pada  hipotesis  keenam  melakukan  komparasi faktor  makro  ekonomi  di Jakarta  Islamic  Index dengan LQ-45 dimana hasil penelitian melalui SPSS menunjukkan  hasil Asymp  2  tailed sebesar  1,000 untuk  indikator  inflasi  dan  nilai  tukar.  Artinya  tidak terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  faktor makro di Jakarta Islamic Index dengan LQ-45 karena hasil penelitian> 0,5.
Diperoleh  hasil  tidak  terdapat  perbedaan  yang signifikan  pada  faktor  fundamental  makro  ekonomi
dikarenakan  tingkat  inflasi  dan  nilai  tukar  berubah setiap  tahunnya  dan  mengikutiperaturan  Bank Indonesia. Hal ini diterapkan oleh semua perusahaan yang mengacu pada Bank Indonesia sehingga tingkat inflasi  dan  nilai  tukar  baik  di  perusahaan  yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index maupun LQ- 45  akan  memiliki  nilai  inflasi  dan  nilaitukar  yang sama.  Hal  inilah  yang  menyebabkan  tidak  terdapat perbedaan  yang  signifikan.  Sesuai  dengan  hasil penelitian,  berikut  merupakan  tingkat  inflasi  dan nilaitukar yang terjadi selama periode penelitian:
Tabel 16
Tingkat Inflasi dan Nilai Tukar 2015 2016 2017 Tingkat Inflasi 3.35 3.02 3.61 Kurs Tengah IDR-USD 13,795  13,436  13,548
Sumber: Bank Indonesia, data diolah
Berdasarkan  tabel  16  maka  dapat  disimpulkan bahwa  tingkat  inflasi  dan  nilai  tukar  tahun  2015 sampai  dengan  2017  adalah  sama  antara  perusahaan yang  tergabung  dalam Jakarta  Islamic  Index dengan perusahaan yang tergabung dalam LQ-45. Baik di JII maupun  di  LQ-45  mengacu  pada  bank  sentral  yang sudah mengatur  tingkat inflasi  dan  nilai tukar,  maka tidak terdapat perbedaan yang signifikan.

## g. Pengujian  Komparasi  Harga  saham  dan Return Saham
Hasil penelitian uji komparasi menunjukkan nilai sig harga saham yaitu 0,010 yang berarti< 0,05. Maka dapat disimpulkan terdapat perbedaan yang signifikan antara harga  saham  di Jakarta Islamic  Index dengan harga  saham  di  LQ-45.  Hal  ini  terjadi  karena  harga saham selalu mengalami fluktuasi setiap harinya yang diakibatkan  beberapa  faktor  penyebab  pergerakan harga saham. Perbedaan yang signifikan antara harga saham dikarenakan perusahaan yang tergabung dalam Jakarta  Islamic  Index berbeda-beda  jenis  usaha, begitu pula perusahaan yang tergabung dalam LQ-45.
Harga saham timbul akibat banyaknya permintaan pasar akan saham tersebut. Pada penelitian ini, harga saham tertinggi untuk saham syariah di JII tahun 2017 adalah PT Unilever Indonesia, Tbk yang merupakan  industri  barang  konsumsi,  manufaktur, pemasaran,  dan  sebagainya  dengan  harga  saham sebesarRp.  55.900/lembar  saham.  Sedangkan  harga saham tertinggi untuk saham konvensional di LQ-45 adalah  PT  Gudang  Garam,  Tbk  yang  merupakan industri rokok dengan harga saham Rp. 83.800/lembar
saham.  Maka  dapat  disimpulkan,  perbedaan  industri antara perusahaan yang tergabung di JII dengan LQ- 45 menghasilkan nilai harga saham yang berbeda.
Hasil penelitian ini dapat dilihat dari grafik rata- rata  harga  saham  selama  periode  penelitian  yang menunjukkan  bahwa  memang  terdapat  perbedaan antara harga  saham  di Jakarta Islamic  Index dengan harga saham di LQ-45 sebagai berikut:
Sumber: Data sekunder diolah
Gambar 5

## Grafik Rata-rata Harga Saham
Berdasarkan  grafik  5  menunjukkan  rata-rata harga  saham  yang  berbeda  antara Jakarta  Islamic Index dengan  LQ-45.  Hal  ini  sesuai  dengan  hasil penelitian  yang  menunjukkan  bahwa  terdapat perbedaan  yang  signifikan  antara  harga  saham  di Jakarta Islamic Index dengan harga saham di LQ-45.
Hasil  penelitian  selanjutnya  ialah  komparasi return saham di JII dan LQ-45. Nilai sig menunjukkan 0,253  yang  berarti>  0,05.  Artinya  tidak  terdapat perbedaan  yang  signifikan  antara return saham  di Jakarta Islamic Index dengan return saham di LQ-45. Dalam hal ini artinya return saham di Jakarta Islamic Index adalah  sama  dengan return saham  di  LQ-45. Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Prasetyo  (2018)  menunjukkah  hasil tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara return saham syariah di JII dengan return saham konvensional  di  LQ-45.  Penelitianini  juga  sejalan dengan Worokinasih dan Kasanah (2018) bahwa tidak ada  perbedaan  yang  signifikan  antara return saham syariah dengan konvensional.
Namun  penelitian  ini  bertolak  belakang  dengan penelitian  Muthoharoh  dan  Sutapa  (2014)  dimana hasil menunjukkan terdapat perbedaan yang signifikan  antara return saham  konvensional  dengan syariah.
Tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan disebabkan oleh rata-rata tingkat pengembalian antara saham  di  JII  dan  LQ-45  adalah  sama.  Hal  ini
dikarenakan return saham  merupakan  tingkat pengembalian  yang  diharapkan  investor  dengan menghitung  harga  saham  periode  t  dikurang  harga saham  periode  sebelumnya  kemudian  dibagi  harga saham  periode  sebelumnya. Return saham  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah return saham dengan data historis. Berikut merupakan grafik return saham selama periode penelitian:
Sumber: Data sekunder diolah.

## Gambar 6 Rata-rata Return Saham
Jika dilihat dari gambar 6 rata-rata return saham di  JII  lebih  besar  dibanding return di  LQ-45  pada tahun  2015  dan  2016,  namun  berdasarkan  pengujian uji mann whitney menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara return saham di JII dengan return saham LQ-45.
Dengan demikian maka return saham di Jakarta Islamic  Index dengan return saham  di  LQ-45  tidak dapat dijadikan sebagai perbandingan dalam mengukur  saham  syariah  dan  saham  konvensional. Sebagian  besar  anggota  di Jakarta  Islamic  Index adalah anggota LQ-45 dan yang membedakana dalah proses screening untuk  masuk  ke  dalam  kategori saham syariah.

## 4. KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
a. Hasil faktor  fundamental mikro  ekonomi di  LQ-45 menunjukkan nilai t- statistic 50,069 > 1,96 atau p- values 0,000  <  0,05.  Dengan  demikian  maka Ha1diterima dan  dapat  disimpulka n  bahwa faktor fundamental  mikro  ekonomi  berpengaruh  secara signif ikan terhadap harga saham di Jakarta Isalmic Index dan LQ-45 selama periodepenelitian.
b. Hasil faktor fundamental makro ekonomi di LQ-45 menunjukkan  nilai t -statistic 0,060  <  1,96  atau p- values 0,952  >  0,05.  Dengan  demikian  maka Ho2diterima  dan  dapat  disimpulkan  bahwa  faktor
8543 8768 10483, 2 767 7,54 7848, 08 9878, 08 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7

## R A T A - R A T A  H A R G A  S A H A M
Jakarta Islamic Index LQ-45 0, 06 0, 17 0, 0049 -0, 11 0, 15 0, 09 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7

## R A T A - R A T A  R E T U R N  S A H A M
Jakarta Islamic Index LQ-45
fundamental  makro  ekonomi  tidak  berpengaruh secara  signifikan  terhadap  harga  saham  di Jakarta Isalmic Index dan LQ-45 selama periodepenelitian. c. Hasil  pengujian  pengaruh  harga  saham  terhadap return saham di LQ-45 menunjukkan nilai t-statistic 1,036  <  1,96  atau p-values 0,301  sehingga dapat disimpulkan bahwa harga saham  tidak  berpengaruh secara signifikan terhadap return saham di Jakarta Isalmic Index dan LQ-45 selama periodepenelitian.
d. Hasil  penelitian  di  LQ-45  menunjukka  n  faktor mikro  memliki  arah  yang  positif  terhadap return saham dengan t-statistic 1,036 < 1,96 atau p-values 0,310 > 0,05, sementara faktor makro menunjukkan arah terhadap return saham dengan t-statistic 0,843 < 1,96 atau 0,400 > 0,05. Dengan demikian maka Ho4diterima  dan  dapat  disimpulkan  bahwa  faktor fundame  ntal  mikro  dan  makro  ekonomi  tidak berpengaruh  secara  signifikan  terhadap return saham di Jakarta Isalmic Index dan LQ-45.
e. Berdasarkanpengujian komparasi faktor fundamental mikro ekonomi yang diproaksikan oleh current  ratio,  return  on  asset, dan earning pershare di Jakarta  Islamic  Index dan  LQ-45 dengan analisis uji mann whitney menunjukkan hasil asymp  sig  (2-tailed)  <  0,05.  Maka  dapat disimpulkan  bahwa  terdapat  perbedaan yang signif ikan  antara  faktor  fundamental  mikro  ekonomi  di Jakarta Islamic Index dengan mikro ekonomi diLQ- 45.
f. Berdasarkanpengujian komparasi faktor fundamental makro ekonomi yang diproaksikan oleh inflasi dan nilai tukar di Jakarta Islamic Index dan LQ-  45  dengan  analisis  uji mann  whitney menunjukkan hasil asymp sig(2-tailed)  0,05.  Maka dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terdapatperbedaan yang  signifikan  antara  faktor  fundame  ntal  makro ekonomi  di Jakarta  Islamic  Index dengan  makro ekonomi di LQ- 45.
g. Berdasarkanpengujiankomparasi  harga  saham  dan return saham di Jakarta Islamic Index dan LQ-45 dengan analisis uji mann whitney menunjukkan hasil untuk harga saham asymp sig (2-tailed) 0,010 < 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa terdapat perbedaan yang  signifikan  antara  harga  saham  di Jakarta Islamic Index dengan harga saham di LQ-45. Hasil pengujian return saham  menunjukkan  nilai  0,253 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat perbedaan  yang  signifikan antara return saham di Jakarta Islamic Index dengan return saham diLQ- 45.

## Saran
a. Bagi  investor  yang  akan  melakukan  investasi  pada saham Jakarta islamic index dan LQ-45 sebaiknya menggunakan  analisis  fundamental  mikro  ekonomi dengan  memperhatikan  informasi  dalam  laporan keuangan  berupa  rasio  keuangan  untuk  mendapat pengembalian yang  menguntungkan di  masa depan. Rasio  keuangan  dapat  dijadikan  ukuran  untuk mengukur  suatu  perusahaan  yang  akan  dijadikan tempat penanamanmodal.
b. Faktor  fundamental makro ekonomi inflasi  dan  nilai tukar  memang bukanmenjadi  indikator  utama dalam penelitian  ini  terhadap  harga  saham  dan return saham. Namun sebaiknya investor juga melihat faktor fundamental  makro  karena  inflasi  dan  nilai  tukar sangat berperan dalam perdagangan internasional dan biaya-biaya lainnya.
c. Bagi penelitian selanjutnya diharapkan bisa membandingkan antara saham syariah dengan saham konvensional  dengan  faktor-  faktor  yang  lebih mendekati terhadap perbedaan keduasaham tersebut. Tidak  menutup kemungkinan  faktor-faktorlain  diluar penelitian  ini  dapat  dijadikan  dalam  penelitian perbandingan  antara  saham  di Jakarta  Islamic index dengan LQ-45.

## 5. REFERENSI
Amalina, Nur dan Chuzaimah. 2014. AnalisisPengaruh Faktor-faktor  Fundamental  terhadap  Return Saham Syariah pada Perusahaan yang
Tergabung  dalam  Jakarta  Islamic  Index  Thun 2007-2011. Research  Methodsand Organizational Studies ISSN:978-602-70429-1-9. Bank Indonesia-Nilai Tukar Kurs. www.bankindonesia.go.id .  Diakses  pada  24 Januari2018. Bank Indonesia-Tingkat Inflasi. www.bankindonesia.go.id .  Diakses  pada  30 November2018. Bursa EfekIndonesia- Jakarta Islamic Index. www.bursaefekindonesia.com .  Diakses  pada  3 Januari2019. Bursa Efek Indonesia LQ-45.
www.bursaefekindonesia/perusahaantercatatIDXL Q-45.com . Diakses pada 3 Januari2019.
Darmadji, Tjiptono dan Hendy M Fakhruddin. 2012.
Pasar  Modal  di  Indonesia:  Pendekatan  Tanya Jawab. Jakarta: Salemba Empat. Cet. Ke – 2.
Dewi,  Anisa  Kurnia.  2017. Analisis  Komparasi Pengaruh  Inflasi,  Kurs  IDR/USD  dan  BI  Rate TerhadapReturn  Saham  Sektor  Jasa  dan  Sektor Manufaktur .  Universitas  Islam  Negeri  Maulana Malik IbrahimMalang.
Elizabeth,  P  Sri Megawati.  2016. Analisis  Pengaruh Faktor  Fundamental  Terhadap  Harga  Saham dengan ROA Sebagai Variabel Intervening . STIE MDP  Palembang.  Politeknik  Negeri  Jakarta 2016.
Fahmi, Irfan. 2013. Pengantar Pasar Modal. Bandung:
Alfabeta, Cet. Ke –2.
Gunawan.  2011. Pengaruh  Analisis  Fundamental Terhadap Harga Saham (Studi Empiris Terhadap  Saham-Saham  Syariah  D=di  Jakarta Islamic Index) . Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil. Vol. 1, No. 1. April 2011. Hajar,  Siti.  2017. Perbandingan  Kinerja  Keuangan Perusahaan  yang  Tergabung  pada  Jakarta Islamic Index dengan Perusahaan yang Tergabung  pada  Liquid  45  (LQ-45)  dan Pengaruhnya Terhadap Return Saham. Universitas Negeri Yogyakarta.
Hartono,  Jogiyanto  dan  Willy  Abdillah.  2015. Partial Least  Square.  Alternatif  Stuctural  Equation Modeling  Dalam  Penelitian  Bisnis .  Yogyakarta: CV ANDI OFFSET.
Hidayati,  Ucik  Nurul.  2017. Analisis  Komparasi Profitabilitas dan Likuiditas Antara Perusahaan yang  Tergabung  dalam  Indeks  JII  dan  LQ-45. Thesis  Universitas  IslamNegeri  Maulana  Malik IbrahimMalang.
Ismanidar, Nur. 2017. Pengaruh  Faktor  Fundamental Makro  dan  Mikro  terhadap  Return  Saham.
Universitas Samudra.
Juhamdy. Mochammad Fadly. 2018. Analisis Komparasi Kinerja Keuangan Perbankan
Syariah  Berdasarkan  Periode  Regulator  dan Perbandingan  Negara .  Tesis.  Jakarta:  Institut Teknologi dan Bisnis Ahmad Dahlan.
Karim, Adiwarman A. 2008. Ekonomi Makro Islami . Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Khoiroh,  Rizki  dan  Siti  Aisiya  h  Suciningtiyas.  2015.
Analisis Dampak Variabel Makroekonomi
Terhadap Indeks Syariah Indonesia (ISSI) . ISSN-
2302-9791. Vol. 2, No. 1. May2015 Kismawadi, 2010. Jakarta Islamic Index dan LQ-45 . Kismawadi.blogspot.co  m.  Diakses  pada  17 Januari 2019.
Kusumawardani, Angrawit. 2011. Analisis Pengaruh EPS,  PER,  ROE,  DR,  ROA  pada  Harga  Saham dan  Dampaknya  Terhadap  Kinerja  Perusahaan LQ-45 yang Terdaftar di BEI .
Kusuma,  Pajar  Damar  dan  Ratna  Purwaningsih.  2017.
Analisis  Faktor-  Faktor  YangMempengaruhi Kinerja  Usaha  Kecil  Dn  Menengah  (UKM) Dengan Metode Structural Equation Modeling . Laila  dan  Rachmawati.  2015. Faktor  Makroekonomi YangMempengaruhi  Pergerakan  Harga  Saham Pada Indeks Saham Syariah  Indonesia (ISSI) DI BursaEfek Indonesia (BEI). JESTT. Vol. 2, No. 11. November 2015.
Medhioub,  Imerd  dan  Mustapha  Chaffai.  2018.
Behavior in Islamic GCC Stock Markets. A Daily Analysis. International  Journal  of  Islamic  Middle
Eastern Finance andManagement.
Muthoharoh  dan  Sutapa.  2014. Perbandingan  Saham Berbasis  Syariah  dengan  Saham  Konvensional Sebagai  Analisa  Kelayakan  Investasi  Bagi Investor Muslim.  Jurnal  Akuntansi  Indonesia. Vol. 3, No. 2. Juli 2014.
Nafis, Abd Wadud. 2015. Akad-Akad Di Dalam Pasar Modal  Syariah .  Iqtishoduna:  Jurnal  Ekonomi Islam.  Institut  Agama  Islam  Syarifudd  in Wonorejo Lumajang.
Nasution,  Mustafa  Edwin  dan  Nurul  Huda.  2007.
Investasi  PadaPasar  Modal  Syariah .  Jakarta: PrenamediaGroup.
Rachmawati,  Martien.  2015. Faktor  Makroekonomi yang Memepengaruhi Pergerakan Harga Saham pada  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  di  BEI. Universitas Airlangga.  JESTT, Vol. 2, No.11. Ramadani,  Lalu  Ahmad.2017. Pengaruh  Faktor Fundamental  Mikroekonomi  terhadap  Harga Saham pada Kelompok Jakarta Islamic Index di Indonesia. Tesis  Universitas  Islam  Negeri  Sunan KalijagaYogyakarta.
Rosyidi, Suherman. 2017. Pengantar Teori Ekonomi Pendekatan  Kepada  Teori  Ekonomi  Mikro  dan Makro . Jakarta: Rajawali Pers. Sasongko,  dkk.  2014. Aanalisis  Fundamental, Teknikal,  dan  Makroekonomi  Harga  Saham Sektor Pertanian.  JMK.  Vol.  16,  No.  22.  Sept 2014.  ISSN-1411-  1438.  Program  Pascasarjana Manajemen Bisnis Institit ut PertanianBogor. Sari,  Sri  Dewi.  2015. Pengaruh  Kinerja  Keuangan terhadap  Harga  Saham  dan  Dampaknya  pada Return Saham. Univers itas Widyatama.
Setiyanti,  Sri  Wiranti.  2011. Pengaruh  Likuiditas Saham  dan  Harga  Saham  terhadap  Return Saham  Perusahaan  Investasi  Komoditi  Emas yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Ilmiah Dosen STIE Semarang.
Silvatika,  Bayu  Anggara.  2013. Analisis  Pengaruh Faktor  Fundamental  dan  Teknikal  terhadap return saham. Universitas Negeri Jakarta. Soemitra,  Andri.  2014. Masa  Depan  Pasar  Modal Syariah  di  Indonesia .  Jakarta:  Prenademedia Group. Cet. Ke-1.
Sudarmanto,  R  Gunawan.  2013. Statistik  Terapan BerbasisKomputer  Dengan  Program  SPSS. Jakarta: Mitra Wacana Media.
Sugiyono. 2014. Metode Penelitian Bisnis: Pendekatan  Kualitatif,  Kuantitatif,  dan  R$D. Bandung: Alfabeta.
Taufeeq  Ajaz  MD.  Zulquar  Nain  Bandi  Kamaiah Naresh  Kumar  Sharma.  2017. Stock  Prices,
Exchange  Rate,  and  Interest  Rate. International Journal  of  Financial  Economic  Policy.  Vol.  9, ISS IPP-.
Topowijono, dkk. 2017. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap  Harga  Saham  Syariah  (Stusi  Pada Perusahaan-  Perusahaan  yang  Terdaftar  di Jakarta  Islamic  Index  Pada  BEI  Periode  2007– 2010). Jurnal Administrasi  Bisnis. Vol.  50,  No.  5. September 2017. Univers itas BrawijayaMalang.
Topowijono, dkk. 2014. Pengaruh Faktor
Fundamental Makro  dan  Mikro  Terhadap  Nilai Perusahaan .  Jurnal  Administrasi  Bisnis.  Vol.  13, No.1.  Agustus  2014.  Universitas  Brawijaya Malang.
Werastuti,  Desak  Nyoman  Sri  dan  I  Gusti  Ayu
Purnamawati. 2013. Faktor Fundamental Ekonomi Makro Terhadap Harga Saham LQ-45 .
Jurnal Keuangan dan Perbankan. Vol. 17, No. 2 Mei 2013. FEB Univers itas Pendidikan Ganesha.
Worokinasih dan Kasanah. 2018. Analisis
Perbandingan  Return  dan  Risk  Saham  Syariah dengan  Saham  Konvensional .  Univers  itas Brawijaya. Jurnal Administra s i Bisnis. Vol. 58, No. 2.