Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi; Vol. 11, No. 2 Januari 2020, pp. 110-128 ISSN: 2301-8879 E-ISSN: 2599-1809 Available Online At: https://ejournal.warmadewa.ac.id/index.php/krisna

## FAKTOR DETERMINAN YIELD OBLIGASI PERUSAHAAN KORPORASI

## Maunatun Zulfa* dan Aida Nahar
Universitas Islam Nahdlatul Ulama Jepara *Email: Maunatunzulfaa@gmail.com
DiPublikasi: 01/01/2020
http://dx.doi.org/10.22225/kr.11.2.1418.117-128

## Abstract
The aims of this research was to analyze the effect of interest rates, bond ratings, company size, exchange rates, bond coupons, matutity, bond liquidity, solvency, and profitability on corporate bond yields. Yields have been received by investors from the bond investment profits are always fluctuating. The total number of population in this study were all corporate companies that issue bonds listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the 2015-2017 period. A total of 90 bonds from 12 corporate companies were sampled in this study. The analytical tool used is multiple linear regression. The results of this study indicate that the dominant factors affecting bond yields are bond coupons and maturity. Bond coupons have a positive and significant effect on bond yields. The result of the research showed that matutity could prove to produce a negative and significant effect on bond yields.
Keywords: Bond coupons; bond liquidity; bond ratings; bond yields; company size; exchange rates; interest rates; matutity; profitability; solvency

## Abstrak
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menganalisis pengaruh tingkat bunga, peringkat obligasi, ukuran perusahaan, nilai tukar, kupon obligasi, matutity, likuiditas obligasi, solvabilitas, dan profitabilitas terhadap hasil obligasi perusahaan. Imbal hasil yang diterima investor dari investasi obligasi selalu berfluktuasi. Jumlah total populasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan perusahaan  yang  menerbitkan obligasi  yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia (BEI) untuk periode 2015-2017. Sebanyak 90 obligasi dari 12 perusahaan perusahaan dijadikan sampel dalam penelitian ini. Alat analisis yang digunakan adalah regresi linier berganda. Hasil penelitian  ini  menunjukkan bahwa faktor dominan  yang  mempengaruhi hasil  obligasi adalah kupon obligasi dan  jatuh  tempo.  Kupon  obligasi  memiliki  efek  positif  dan  signifikan  terhadap  hasil  obligasi.  Hasil  penelitian  menunjukkan bahwa matutity dapat membuktikan menghasilkan efek negatif dan signifikan terhadap hasil obligasi.
Kata kunci: Kupon obligasi; likuiditas obligasi; per ingkat obligasi; hasil obligasi; ukuran per usahaan; nilai tukar; suku bunga; matutity; keuntungan; solvabilitas

## I.  PENDAHULUAN
Pasar  modal  merupakan  pasar  jangka  panjang yang  didalamnya  terdapat  berbagai  macam instrumen pasar modal yang dapat diperjualbelikan (Aisah,  2014) .  Disisi  lain  pasar modal  juga  mempertemukan  antara  pihak  yang membutuhkan  dana  dan  pihak  yang  memerlukan dana  jangka  panjang.  Para  investor  disediakan dengan  berbagai  macam  alternatif  untuk dikembangkan  dan  dikelola  untuk  jangka  waktu yang  panjang  dengan  tujuan  mendapatkan imbalan sesuai dengan yang diharapkan.
Dalam  pasar  modal  terdapat  lembaga pemerintah yang berperan sebagai penyelenggara bursa  dan  memfasilitasi  perdagangan    efek Indonesia  yaitu  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)
(Nasuha,  2018) .  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) biasanya  mengontrol  proses  transaksi  efek  di Indonesia  agar  berjalan  dengan  adil  dan  efisien serta sebagai media  untuk perusahaan yang ingin go  public. Dengan  adanya  BEI  sebagai penyelenggara  bursa,  menjadi  salah  satu  alasan berinvestasi  di  Indonesia  dengan  aman.  Hal  ini karena  BEI  memiliki  kewenangan  terhadap  para anggota bursa dan emiten yang tercatat.
Produk yang diperdagangkan dalam bursa efek yaitu  terdiri  dari  saham,  obligasi  dan  surat pernyataan  utang  lainnya (Nuary,  2015) .  Saham adalah  surat  berharga  sebagai  tanda  kepemilikan terhadap  suatu  perusahaan.  Sedangkan  obligasi merupakan  bukti  utang  dari  emiten  (penawar) yang dijamin oleh penanggung yang mengandung janji  pelunasan  pokok  pinjaman  dan  pembayaran
(Studi Empiris Pada Pemerintah Kabupaten Badung)
bunga  yang  dilakukan  pada  tanggal  jatuh  tempo (Aisah, 2014). Pada umumnya investor yang tidak ingin mengambil risiko yang besar, lebih memilih investasi  pada  obligasi  karena  keamanan  modal yang berkualitas tinggi, obligasi juga memberikan hasil (return) tetap  selama  periode  jangka  waktu yang  relatif  panjang  dan  tidak  terpengaruh
terhadap fluktuasi tingkat bunga.
Berdasarkan  data  statistik  Pasar  Modal
Indonesia  yang  diolah  oleh  Otoritas  Jasa Keuangan (OJK), terjadi peningkatan perdagangan  obligasi  korporasi  pada  tahun  2015 sampai tahun 2017.
Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi Volume 11, Nomor 2 2020 CC-BY-SA 4.0 License
Tabel 1 Indonesia Bond Indexes
Periode INDOBex Total Return Composite Government Corporate 2015 183.2792 180.3796 196.5327 2016 208.4493 205.5032 221.2946 2017 241.8177 238.9919 252.2110
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan (OJK), 2017
Berdasarkan  tabel  tersebut  terdapat  fenomena yang  mengindikasikan  bahwa  obligasi  korporasi mulai  banyak  diminati  dan  mulai  marak diperdagangkan  di  Pasar  Modal  Indonesia. Meskipun  demikian,  investasi  obligasi  juga memiliki risiko yang akan dihadapi oleh investor. Risiko  yang  terdapat  pada  obligasi  akan mempengaruhi  tingkat return yang  diharapkan oleh investor yang dikenal dengan yield obligasi. Pendapatan  atau  imbal  hasil  ( return )  yang  akan diterima  investor  dari  hasil  penempatan  dananya pada  obligasi  dinamakan yield (Aisah,  2014) . Sebagai  instrumen  investasi,  perubahan  tingkat imbal  hasil  ( yield )  obligasi  yang  diperoleh investor  mengalami  perubahan  seiring  dengan berjalannya  waktu,  perubahan yield tersebut berpengaruh pada tingkat harga pasar obligasi itu sendiri.  Oleh  karena  itu,  investor  dan  emiten harus  selalu  memperhatikan  fluktuasi  harga obligasi  dan  faktor-faktor  yang  mempengaruhi perubahan yield obligasi.
Faktor  suku  bunga  sangat  berpengaruh terhadap naik turunnya yield obligasi seperti hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh Nuray  (2015) , Kurniasari  (2016) dan Laras  (2018) yang menujukkan  pengaruh  positif  terhadap yield obligasi. Perubahan suku bunga akan mempengaruhi  nilai  obligasi,  dimana  dampak harga  obligasi,  yakni  perubahan  harga  obligasi ketika  suku  bunga  mengalami  perubahan.  Ketika suku bunga mengalami kenaikan, emiten obligasi akan  menawarkan yield yang  lebih  tinggi, sehingga  harga  obligasi  di  pasar  akan menyesuaikan,  yakni  menurun,  sebaliknya  pada saat  suku  bunga  mengalami  penurunan  maka harga obligasi dipasar akan mengalami peningkatan.
Faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi yield obligasi yaitu peringkat obligasi merupakan salah satu  faktor  yang  mempengaruhi yield obligasi (Kurniasari, 2016). Peringkat obligasi merupakan faktor  utama  untuk  menilai  apakah  perusahaan tersebut  layak  atau  tidak  dalam  menerbitkan obligasi,  sehingga  investor  tidak  ragu  dalam menginvestasikan  dananya.  Besar  kecilnya perusahaan  juga  dapat  berpengaruh  pada penerbitan  obligasi.  Menurut  penelitian    yang dilakukan  oleh Oky  dan  Nuray  (2015) menunjukkan  hasil  bahwa  peringkat  obligasi berpengaruh  positif  terhadap yield obligasi.  Lain halnya  dengan  penelitian Neneng  (2017) yang mengatakan  bahwa  peringkat  obligasi  tadak berpengaruh terhadap yield obligasi.
Investor  dan  kreditor  harus  memperhatikan karakteristik  keuangan  dalam  setiap  perusahaan. Ukuran (size) perusahaan  dapat  mewakili karakteristik  keuangan  perusahaan (Desnitasari, 2013) . Perusahaan skala besar lebih mudah dalam mendapatkan  dana  dari  berbagai  sumber,  salah satunya pinjaman dari kreditur karena perusahaan dengan  ukuran  besar  memiliki  probabilitas  lebih besar  untuk  memenangkan  persaingan  atau bertahan dalam industri. Menurut hasil penelitian Mutiarany  (2015) dan Siti  (2014) terdapat pengaruh  negatif  antara  ukuran  perusahaan terhadap yield obligasi.
Dalam  pengukuran yield obligasi    nilai  tukar juga dapat mempengaruhi besarnya nilai obligasi. Nilai tukar atau kurs merupakan harga mata uang lokal  yang  bisa  dipergunakan  untuk  membeli mata uang lainnya (Muhardi, 2013) . Di Indonesia nilai  tukar  uang  akan  berubah  sesuai  dengan permintaan  dan  penawaran.  Hal  ini  dikarenakan menganut  sistem  bebas  mengambang  ( floating
(Studi Empiris Pada Pemerintah Kabupaten Badung)
exchange  rate ).  Menurut Kurniasari  (2016) terdapat  pengaruh  negatif  antara  nilai  tukar terhadap yield obligasi.
Besarnya yield obligasi  dapat  diukur  dari banyaknya  kepemilikan  kupon  obligasi.  Kupon obligasi  merupkan  pendapatan  suku  bunga  yang diterima  oleh  pemegang  obligasi  atas  perjanjian dengan penerbit obligasi (Hidayat, 2016) . Kupon yang  tinggi  akan  menjadikan  obligasi  menarik bagi  investor  karena  nilainya  yang  tinggi  akan memberikan yield yang  makin  tinggi  pula. Menurut  hasil  penelitian  dari Neneng  (2017) menunjukkan  adanya  pengaruh  positif    antara kupon terhadap yield obligasi.
Sebelum  obligasi  ditransaksikan,  pihak-pihak yang  terkait  harus  menyetujui  nilai  yang dijanjikan perusahaan yang akan dibayarkan pada saat  jatuh  tempo  dengan  membayar  pokok  dan bunga  kepada  pembeli  obligasi,  hal  tersebut dinamakan maturity obligasi (Hartono,  2013) . Salah satu karakteristik yang akan dipertimbangkan oleh investor sebelum menginvestasikan  dananya  adalah  maturitas obligasi.  Menurut  hasil  penelitian  dari Neneng (2017) menunjukkan  pengaruh  yang  negatif antara maturitas dengan yield obligasi.
Investor  dalam  menginvestasikan  dananya terdapat  beberapa  pertimbangan,  salah  satunya yaitu  likuiditas  dari  suatu  obligasi  menunjukkan seberapa cepat investor dapat menjual obligasinya tanpa  mengorbankan  harga  obligasinya.  Salah satu  pengukuran  dari  likuiditas  obligasi  yaitu tentang  permintaan  dan  penawaran  yang menunjukkan perbedaan antara antara permintaan tertinggi  investor  mau  menjual  dan  penawaran terendah dealer mau  membeli (Hartono,  2013). Menurut  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Neneng  (2017) menunjukkan  pengaruh  yang negatif  antara  likuiditas  dengan yield obligasi. Likuiditas  obligasi  yang  tinggi  akan  menjadikan obligasi lebih menarik karena tersedianya penjual dan pembeli obligasi yang banyak, sehingga akan mudah dalam pemperjualbelikan. (Hartono, 2013)
Dalam  menilai  suatu  prestasi  manajemen terhadap pengelolaan perusahaan yaitu menggunakan  analisis  rasio.  Rasio  keuangan sangat penting dalam melakukan analisis terhadap kondisi  keuangan  perusahaan.  Dalam  penelitian ini  menggunakan  analisis  rasio  solvabilitas  dan rentabilitas.  Solvabilitas  adalah  tersedianya  dana dalam  jumlah  tertentu  untuk  kelangsungan kegiatan  operasi  perusahaan (Kasmir,  2013) . Rentabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan  keuntungan  dengan  menggunakan modal yang tertanam didalamnya (Kasmir, 2013) . Apabila  yang  dingunakan  adalah  seluruh  modal yang tertanam didalamnya, dalam hal  ini seluruh aktiva atau kekayaan milik perusahaan.
Menurut  penelitian    yang  dilakukan  oleh Neneng  (2017) menunjukkan  hasil  bahwa solvabilitas  berpengaruh  positif  terhadap yield obligasi.  Lain  halnya  dengan  penelitian Oky (2015) dan Laras (2018) yang mengatakan bahwa solvabilitas tidak berpengaruh yield obligasi. Dari kesimpulan hasil penelitian terdahulu menunjukkan bahwa masih terdapat research gap mengenai  penelitian  analisis  faktor-faktor  yang mempengaruhi yield obligasi,  sehingga  peneliti tertarik  untuk  melakukan  penelitian  mengenai “Analisis  Faktor  Determinasi Y ield Obligasi Pada  Perusahaan  Korporasi  Yang  Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2015- 2017”. Penelitian ini dilakukan untuk menganalisis  pengaruh  suku  bunga,  Peringkat,
Ukuran  Perusahaan,  Nilai  Tukar,  Kupon, Maturity , Likuiditas, Solvabilitas, dan Rentabilitas terhadap yield obligasi periode 2015- 2017.

## II.  LITERATUR REVIEW DAN HIPOTESIS

## Yield Obligasi
Pendapatan  atau  imbalan  hasil  atau return yang  akan  diperoleh  dari  investasi  obligasi dinyatakan  sebagai yield, yaitu  hasil  yang  akan diperoleh investor apabila menempatkan dananya untuk  dibelikan  obligasi (Susilo,  2009) .  Sebelum memutuskan untuk berinvestasi obligasi, investor harus mempertimbangkan besarnya yield obligasi,  sehingga  diketahui  adanya yield yang diharapkan oleh investor.

## Suku Bunga
Tingkat  suku  bunga  adalah  tingkat  bunga dinyatakan  dalam  persen    yang  akan  dibayar peminjam (debitur) kepada pihak yang meminjamkan  (kreditur)  atas  pemakaian  sumber daya dengan jangka waktu tertentu (perbulan atau pertahun) (Desnitasari,  2013) .  Pada  besarnya tingkat  suku  bunga  mempunyai  pengaruh  yang positif  terhadap yield obligasi,  dikarenakan apabila terjadi kenaikan tingkat suku bunga maka yield obligasi  juga  akan  meningkat.  Menurut penelitian  yang  dilakukan  oleh Saputra  (2013) telah  membuktikan  bahwa  suku  bunga  dengan yield obligasi  mempunyai  pengaruh  yang  positif
Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi Volume 11, Nomor 2 2020 CC-BY-SA 4.0 License
Page 119
Pengaruh Pelatihan, Dukungan Manajemen Puncak Dan Kejelasan Tujuan Terhadap Efektivitas Sistem Akuntansi Keuangan Daerah
(Studi Empiris Pada Pemerintah Kabupaten Badung)
dan signifikan. Karena apabila tingkat suku bunga naik  maka  tingkat  keuntungan  yang  diisyaratkan oleh  investor  atau yield obligasi  juga  akan mengalami kenaikan, atau berkorelasi positif.
Berdasarkan  uraian  diatas,  hipotesis  dalam penelitian yaitu:
H1  :  Tingkat  suku  bunga  berpengaruh  positif dan signifikan terhadap yield obligasi.

## Peringkat Obligasi
Peringkat  obligasi  adalah  proses  untuk menentukan  tingkat  risiko  gagal  bayar  yang melekat pada perusahaan yang akan menerbitkan obligasi (Prihadi, 2010) . Dalam investasi obligasi yang  berperingkat  tinggi  akan  menawarkan yield obligasi yang rendah, dan sebaliknya jika obligasi berperingkat  rendah  maka  akan  menawarkan yield obligasi  yang  tinggi.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  peringkat  obligasi  memiliki  pengaruh negatif  terhadap yield obligasi.  Penelitian  yang dilakukan  oleh Oky  (2015) dan Neneng  (2017) telah  membuktikan  bahwa  terdapat  pengaruh negatif  dan  signifikan  antara  peringkat  obligasi terhadap yield obligasi.
Berdasarkan  uraian  diatas,  hipotesis  dalam penelitian yaitu:
H2  :  Peringkat  obligasi  berpengaruh  negatif dan signifikan terhadap yield obligasi.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan adalah suatu skala dimana dapat  diklasifikasikan  besar  kecilnya  perusahaan menurut  berbagai  cara,  antara  lain:  total  aktiva, log  size ,  nilai  pasar  saham,  dan  lain-lain (Paramita,  2018) .  Pada  umumnya  ukuran perusahaan  tidak  berpengarauh  terhadap yield obligasi,  karena  jika  investor  berani  dalam mengambil  risiko  sebaiknya  berinvestasi  pada obligasi  yang  dijual  atau  diterbitkan  oleh perusahaan  yang  berskala  kecil  karena  akan menawarkan yield obligasi yang besar. Sedangkan bagi investor yang lebih mengutamakan  dalam  pencegahan  risiko,  maka sebaliknya  berinvestasi  pada  obligasi  yang  dijual atau  diterbitkan  oleh  perusahaan  yang  berskala besar  dengan yield yang  lebih  rendah  tetapi memiliki tingkat keamanan yang lebih besar.
Dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh Desnitasari  (2013) telah  membuktikan  bahwa terdapat  pengaruh  negatif  dan  signifikan  antara ukuran perusahaan terhadap yield obligasi.
Berdasarkan  uraian  diatas,  hipotesis  dalam
penelitian yaitu:
H3  :  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif dan signifikan terhadap yield obligasi.

## Nilai Tukar
Kurs  atau  nilai  tukar  adalah  harga  suatu  mata uang  yang  dapat  ditukarkan  dengan  satu  mata uang  lainnya (Muhardi,  2013) .  Dampak  dari perubahan  nilai  tukar  akan  menyebabkan terjadinya  panguatan  atau  pelemahan  mata  uang suatu  negara.  Kurs  yang  positif  akan  membuat nilai  perusahaan  akan  mengalami  kenaikan sehingga  terjadi  peningkatan  harga  sekuritas seperti  obligasi.  Hal  tersebut  akan  berpengaruh terhadap yield obligasi,  karena  jika  nilai  tukar naik  akan  berpengaruh  positif  terhadap  harga obligasi  yang  menyebabkan yield obligasi  akan menurun.
Menurut  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Kurniasari  (2016) telah  membuktikan  bahwa terdapat  pengaruh  negatif  dan  signifikan  antara nilai kurs terhadap yield obligasi.
Berdasarkan  uraian  diatas,  hipotesis  dalam penelitian yaitu:
H4  :  Nilai  tukar  berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap yield obligasi.

## Kupon Obligasi
Kupon obligasi adalah pendapatan bunga yang dibayarkan  kepada  pemegang  obligasi  atas perjanjian  dengan  penerbit  obligasi  untuk  setiap periode  tertentu,  pada  umumnya  tiap  setengah tahun  atau  tahunan (Hartono,  2013) .  Apabila kupon  obligasi  tersebut  cukup  tinggi  maka yield obligasi semakin tinggi pula, sehingga permintaan obligasi  akan  semakin  meningkat.  Adanya permintaan  obligasi  yang  tinggi  dan  dengan penawaran  yang  tetap  akan  membuat  harga obligasi  naik.  Dengan  demikian  dapat  dikatakan bahwa  kupon  obligasi  berpengaruh  positif terhadap yield obligasi.
Dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh Permana  (2017) telah  membuktikan  bahwa terdapat  pengaruh  positif  dan  signifikan  antara kupon obligasi terhadap yield obligasi.
Berdasarkan  uraian  diatas,  hipotesis  dalam penelitian yaitu:
H5  :  Kupon  obligasi  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap yield obligasi.

## Maturity Obligasi
Maturitas  atau maturity  date yaitu  tanggal Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi Volume 11, Nomor 2 2020 CC-BY-SA 4.0 License
Page 120
(Studi Empiris Pada Pemerintah Kabupaten Badung)
dimana  nilai  yang  dijanjikanakan  dibayar  pada saat  jatuh  tempo (Hartono,  2013) .  Salah  satu faktor  yang  dapat  mempengaruhi  fluktuasi  harga obligasi  adalah  tingkat  maturitas,  yaitu  periode jatuh  tempo  untuk  melunasi  seluruh  pinjaman yang  telah  disepakati.  Secara  umum,  semakin lama  tingkat  maturitas  sebuah  obligasi  maka semakin  besar  tingkat  resikonya  sehingga, yield obligasi  yang  ditawarkan    akan  semakin  besar pula. Dan sebaliknya apabila semakin lama waktu jatuh  tempo  suatu  obligasi  maka  semakin  besar tingkat  ketidakpastian  yang  harus  dihadapi investor  obligasi  dan  sebaliknya,  jika  semakin pendek  jangka  waktu  jatuh  tempo  dari  sebuah obligasi  maka  semakin  kecil  juga  tingkat  risiko atau  ketidakpastian  yang  akan  diterima  oleh investor.
Dalam penelitian yang dilakukan oleh Andrian (2011)  telah  membuktikan  bahwa  terdapat pengaruh  positif  antara  maturitas  terhadap yield obligasi.
Berdasarkan  uraian  diatas,  hipotesis  dalam penelitian yaitu:
H6  : Maturity berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap yield obligasi.

## Likuiditas Obligasi
Obligasi  yang  likuid  adalah  obligasi  yang banyak  beredar  di  kalangan  pemegang  obligasi serta sering diperdagangkan oleh investor di pasar obligasi (Indarsih, 2013) . Likuiditas obligasi yang tinggi  akan  menyebabkan  obligasi  lebih  menarik karena  tersedianya  pembeli  dan  penjual  yang lebih  banyak  sehingga  obligasi  dapat  diperjual belikan  kapan  saja.  Dengan  likuditas  obligasi yang  tinggi  akan  membuat  harga  obligasi cenderung  stabil  dan  meningkat,  sehingga menyebabkan yield obligasi  menurun  karena tingkat risiko lebih rendah.
Dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh Oktavian  (2015) dan Paramita  (2018) telah membuktikan  bahwa  terdapat  pengaruh  negatif antara  likuiditas  obligasi  terhadap yield obligasi. Berdasarkan  uraian  diatas,  hipotesis  dalam penelitian yaitu:
H7  :  Likuiditas  obligasi  berpengaruh  negatif dan signifikan terhadap yield obligasi.
Solvabilitas
Solvabilitas  atau Leverage merupakan  rasio
keuangan yang menunjukkan proporsi penggunaan  utang  untuk  membiayai  investasi
terhadap  modal  yang  dimiliki (Kasmir,  2013) . Rasio ini digunakan untuk mengukur sejauh mana perusahaan  menggunakan  utang  sebagai  sumber dananya.  Salah  satu  alat  yang  dipakai  untuk mengukur  rasio  solvabilitas adalah  dengan menggunakan debt  to  equity  ratio .  Perusahaan besar  yang  memiliki debt  to  equity  ratio tinggi akan  menawarkan yield yang  rendah  dan  begitu pula  sebaliknya,  apabila  perusahaan  yang memiliki skala kecil memiliki debt to equity ratio yang  rendah  sehingga  menawarkan yield tinggi untuk menarik investor berinvestasi pada obligasi yang diterbitkannya. Hal ini menunjukkan bahwa dalam berinvestasi investor tidak harus memerhatikan debt  to  equity  ratio suatu perusahaan,  dan  investor  menganggap  bahwa perusahaan  yang  menerbitkan  obligasi  sudah go public sehingga  investor  tidak  terlalu  khawatir dengan risiko tersebut.
Dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh Oky (2015) dan Laras  (2018) telah  membuktikan bahwa  terdapat  pengaruh  negatif  dan  signifikan antara  solvabilitas  terhadap yield obligasi. Berdasarkan  uraian  diatas,  hipotesis  dalam penelitian yaitu:
H8  :  Solvabilitas  berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap yield obligasi.

## Rentabilitas
Rentabilitas  adalah  rasio  yang  mengukur kemampuan perusahaan
menghasilkan keuntungan  ( profit ) (Kasmir,  2013) .  Perusahaan dengan profit tinggi  akan  menyebabkan  risiko ketidakmampuan  membayar  ( default) menjadi lebih  rendah,  sehingga yield yang  ditawarkan menjadi lebih rendah pula. Untuk mengukur rasio rentabilitas  pada  penelitian  ini  menggunakan rasio Return  On  Total  A sset (ROA) yang menunjukkan  bahwa  semakin  besar  rasio  ini mengidentifikasikan  kecilnya yield yang  akan diberikan  kepada investor.
Dalam penelitian yang dilakukan oleh (Faizah dkk,  2013) telah  membuktikan  bahwa  terdapat pengaruh negatif antara rentabilitas terhadap yield obligasi.
Berdasarkan  uraian  diatas,  hipotesis  dalam penelitian yaitu:
H9 : Terdapat pengaruh negatif dan signifikan antara rentabilitas terhadap yield obligasi.

## III.METODE
Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi Volume 11, Nomor 2 2020 CC-BY-SA 4.0 License
Page 121
Pengaruh Pelatihan, Dukungan Manajemen Puncak Dan Kejelasan Tujuan Terhadap Efektivitas Sistem Akuntansi Keuangan Daerah
(Studi Empiris Pada Pemerintah Kabupaten Badung)

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh perusahaan  korporasi  yang  aktif  menerbitkan obligasi  yang  diperdagangkan  dan  telah  terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2014 -2017 atau 3 tahun pengamatan dengan sampel 12 perusahaan  yang  menerbitkan  obligasi  dengan jumlah  obligasi  sebanyak  90  jenis  obligasi.
Dalam pengambilan sampel penelitian menggunakan  metode sampel jenuh atau sensus, yaitu  teknik  penentuan  sampel  bila  semua anggota  populasi  digunakan  sebagai  sampel (Sugiono, 2014).

## Variabel Penelitian
Yield Obligasi Yield obligasi  adalah  pendapatan  atau imbalan  hasil  yang  akan  diperoleh  investor apabila  menempatkan  dananya  untuk  dibelikan obligasi hingga jatuh tempo (Susilo, 2009) .
Rumus  untuk  menghitung Y ield  to  maturity (YTM) adalah: (Tandelilin, 2010).
Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi Volume 11, Nomor 2 2020 CC-BY-SA 4.0 License
Keterangan: YTM = Nilai Y ield to maturity
Ci  =  Pembayaran  kupon  untuk  obligasi  i setiap tahunnya
P = Harga obligasi pada saat ini
P P = Nilai par dari obligasi / nilai nominal n   =  Jumlah  tahun  sampai  dengan  jatuh tempo obligasi

## Tingkat Suku Bunga
Tingkat  suku  bunga  adalah  tingkat  bunga dinyatakan  dalam  persen    yang  akan  dibayar peminjam (debitur) kepada pihak yang meminjamkan  (kreditur)  atas  pemakaian  sumber daya dengan jangka waktu tertentu (perbulan atau pertahun) (Desnitasari, 2013) .
Rumus  untuk  menghitung  suku  bunga  adalah sebagai berikut:
I Rate = Tingkat Suku Bunga SBI
(Hartono, 2013)

## Peringkat Obligasi
Peringkat  obligasi  merupakan  pernyataan dalam bentuk simbol tentang keadaan perusahaan penerbit  obligasi  yang  di  keluarkan  oleh  PT Pefindo (pemeringkat efek indonesia)
(pefindo.com). Tabel 2 Klasifikasi level pemeringkat obligasi Peringkat Obligasi Klasifikasi idAAA 4 idAA+ 3 Idea 3 idAA- 3 3 idA+ 2 2 idA 2 2 idA- 2 2 idBBB+ 1 1 idBBB 1 1 idBBB- 1 Sumber : PT. Pefindo, (2019)

## Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan merupakan total  kekayaan (total asset) yang dimiliki oleh suatu perusahaan (Permana,  2017) .  Untuk  menghitung  ukuran perusahaan dapat dengan rumus sebagai berikut:

## Ukuran Perusahaan = Total Aset
(Fahrizqi, 2010)

## Nilai Tukar
Nilai  tukar  adalah  mata  uang  suatu  negara yang  dapat  ditukarkan  dengan  mata  uang  negara lainnya (Husnan,  2005) .  Dalam  menghitung  nilai tukar  suatu  negara  dapat  menggunakan  rumus sebagai berikut:
Kurs Tengah = kurs jual + kurs beli     2

## (Husnan, 2005)

## Kupon Obligasi
Kupon    obligasi  adalah  pendapatan  bunga yang  dibayarkan  kepada  pemegang  obligasi  atas perjanjian  dengan  penerbit  obligasi  untuk  setiap periode  tertentu (Hartono,  2013) .  Kupon  obligasi diukur  dengan  menggunakan  kupon  yang diberikan  oleh  emiten  obligasi  dengan  rumus sebagai berikut:

## (Studi Empiris Pada Pemerintah Kabupaten Badung)
Tingkat Kupon = Tingkat bunga tahunan
Nilai nominal
(Tandelilin, 2010)

## Maturity Obligasi
Maturity obligasi adalah periode waktu awal investasi  obligasi  sampai  jatuh  tempo  obligasi (Hartono,  2013) Dalam  mengukur  maturitas obligasi  dihitung  menggunakan  rumus  sebagai berikut:
Maturity = Jangka waktu jatuh tempo
(Rozali, 2017)

## Likuiditas Obligasi
Likuiditas  obligasi  adalah  kecepatan  atau seberapa sering obligasi diperdagangkan di Bursa Efek  Indonesia  (BEI) (Hartono,  2013). Dalam mengukur  likuiditas  obligasi  yaitu  menggunakan frekuensi  perdagangan  obligasi  selama  periode pengamatan.

## Solvabilitas
Rasio solvabilitas adalah menunjukkan  sejauh mana  perusahaan  menggunakan  utang  dalam membiayai  investasinya (Kasmir,  2013). Dalam menghitung rasio solvabilitas yang diukur dengan menggunakan  rasio debt  to  equity  ratio dengan rumus sebagai berikut:
DER= Total Hutang
Total Ekuitas (Kasmir, 2013) Rentabilitas
Rasio rentabilitas adalah menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba (Kasmir,  2013). Dalam  menghitung  rasio rentabilitas  diukur  dengan  menggunakan  rasio ROA dengan rumus sebagai berikut:

## ROA = Laba Bersih Total Aktiva
(Kasmir, 2013)

## Metode Pengumpulan Data
Data  yang  diambil  dari  penelitian  ini  adalah data sekunder. Data  sekunder merupakan sumber data yang diperoleh peneliti secara tidak langsung melalui  media  perantara  dan  pada  umumnya
berupa  bukti,  catatan  atau  historis  yang  telah tersusun  dalam  arsip  yang  dipublikasikan  dan tidak  di  publikasikan (Indriantoro,  2000) .  Data dalam  penelitian  ini  bersumber  dari Indonesia Stock  Exchange (IDX)  dan Indonesia  Bond Pricing  Agency (IBPA),  IDN  Fiancial , dan  PT. Pefindo selama periode penelitian.

## Metode Analisis Data

## Analisis Deskriptif
Analisis  ini  digunakan  untuk  mengetahui deskripsi dan perbedaan setiap variabel penelitian maka  diperlukan  statistik  deskriptif  yang  akan menunjukkan distribusi sampel. Statistik deskriptif menyajikan data-data numerik meliputi nilai  minimum,  nilai  maximum,  nilai  rat-rata (mean),  dan  standar  deviasi.  Berikut  adalah  hasil standar  deviasi  yang  telah  diolah  menggunakan IBM SPSS 23
Berdasarkan data statistik deskriptif pada tabel 2  dengan  distribusi  sampel  90  dari  data  tahunan dimulai tahun 2015-2017, terlihat bahwa Yield to Maturity (YTM)  merupakan  imbalan  hasil  dari investasi  obligasi  yang  dipegang  sampai  saat jatuh tempo. Berdasarkan tabel statistik deskriptif diatas, yield  to  maturity obligasi  memiliki  nilai minimum sebesar 9,52 pada obligasi berkelanjutan II Indosat Tahap II Tahun 2017 Seri D,  nilai  maximum  sebesar  14,13  pada  obligasi berkelanjutan  II  Medco  Energi  Internasional Tahap  I  Tahun  2016  Seri  A  dan  nilai  rata-rata atau mean sebesar 11,8101 dengan standar deviasi sebesar  1,21488.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa data  variabel yield  to  maturity sudah  baik  dan terdistribusi  secara  normal,  karena  nilai  rata- ratanya lebih besar dibanding nilai standar deviasi yang dimiliki oleh yield to maturity .
Suku  Bunga  merupakan  tingkat  bunga dinyatakan dalam persen  yang akan diterima oleh pemilik  dari  pihak  peminjam  dana.  Berdasarkan tabel  statistik  deskriptif  diatas,  suku  bunga memiliki nilai minimum sebesar 4,25 pada tahun 2017,  nilai  maximum  sebesar  7,15  pada  tahun 2015,  nilai  rata-rata  atau mean sebesar  4,9867 dengan  standar  deviasi  sebesar  1,07384.  Nilai standar  deviasi  tersebut  menunjukkan  tidak  ada kesenjangan yang cukup besar pada variabel suku bunga SBI dari tahun 2015-2017.
Rating  obligasi  merupakan  pernyataan  dalam bentuk  simbol  tentang  keadaan  penerbit  obligasi yang dikeluarkan oleh Pefindo. Berdasarkan tabel statistik  deskriptif  diatas,  tingkat  rating  memiliki

## (Studi Empiris Pada Pemerintah Kabupaten Badung)
10, dengan nilai rata-rata atau mean sebesar 4,911 dengan  standar  deviasi  sebesar  2,1445.  Nilai Jangka Waktu Jatuh Tempo tertinggi dicapai oleh obligasi  berkelanjutan  II  Bank  BRI  Tahap  II  Th 2017  Seri  D  dan  obligasi  berkelanjutan  II IndosatTahap  II  Th 2017 Seri E,  sedangkan  nilai jangka  waktu  jatuh  tempo  terendah  dialami  pada obligasi  berkelanjutan  IV  Adira  Finance  Tahap Tahun  2017  Seri  B  dan  obligasi  berkelanjutan  II Bank OCBC NISP Tahap III Tahap 2017 Seri B.
Likuiditas  Obligasi  adalah  kecepatan  atau seberapa sering obligasi diperdagangkan di Bursa Efek  Indonesia  (BEI).  Berdasarkan  tabel  statistik deskriptif diatas, likuiditas obligasi memiliki nilai minimum sebesar 1,0 pada obligasi yang beredar satu  kali  dalam  satu  tahunnya,  nilai  maximum sebesar  2,0  pada  obligasi  yang  beredar  dua  kali dalam  satu  tahun,  nilai  rata-rata  atau mean sebesar  1,272  dengan  standar  deviasi  sebesar 0,4504.
Solvabilitas adalah menunjukkan sejauh mana perusahaan menggunakan utang dalam membiayai  investasinya.  Berdasarkan  tabel statistik  deskriptif  diatas,  solvabilitas  memiliki nilai minimum sebesar 0,93 menunjukkan bahwa setiap  Rp  1  aset  dibiayai  oleh  utang  sebesar  Rp 0,93.  Nilai  minimal  tersebut  dimiliki  perusahaan Sarana  Multygriya  Finansial  Tahun  2016.  Nilai maximum  sebesar  11,40  menunjukkan  bahwa setiap  Rp  1  aset  dibiayai  oleh  utang  sebesar  Rp 11,40  pada  obligasi  berkelanjutan  II  Medco Energi  Internasional  Tahun  2017.  Selama  tahun 2015-2017  menunjukkan  rata-rata  atau mean tingkat  solvabilitas  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  BEI  sebesar  4,3938  dengan  standar deviasi sebesar 2,55622.
Rentabilitas  adalah  satu  ukuran  keberhasilan finansial  yang  dapat  dicapai  perusahaan  pada suatu  periode.  Berdasarkan  tabel  statistik deskriptif  diatas,  rentabilitas  memiliki  nilai minimum  sebesar  -0,02  pada  obligasi  obligasi berkelanjutan  I  IndosatTahap  III  Th  2015,  nilai maximum sebesar 0,06 pada obligasi berkelanjutan I Thipone Tahap II Th 2016 Seri C, nilai  rata-rata  atau mean sebesar  0,0274  dengan standar deviasi sebesar 0,01864.
Sebelum  melakukan  pengujian  hipotesis  perlu dilakukan  uji  prasyarat  yaitu  uji  asumsi  klasik. Uji asumsi klasik meliputi uji normalitas data, uji multikolonieritas,  uji  heterokedastisitas,  dan  uji autokorelasi. Berdasarkan hasil uji asumsi klasik, terlihat  bahwa  model  penelitian  ini  sudah berdistribusi  normal,  tidak  ada  multikolonieritas
nilai  minimum  sebesar  1,0,  nilai  maximum sebesar  4,0.  Nilai  terendah  dan  tertinggi  tersebut diperoleh  dari  skala  yang  menggambarkan peringkat  tinggi  rendahnya  suatu  obligasi.  Skala tersebut  ditentukan  dari  angka  1  hingga  4  untuk obligasi  yang  memiliki  peringkat  AAA  hingga BBB-  dalam  kategori  investasi  yang  layak.  Nilai rata-rata  atau mean sebesar  3,122  dan  nilai standar deviasi sebesar 1,0037 yang menunjukkan bahwa  90  jenis  obligasi  yang  diteliti  tidak memiliki  kesenjangan  peringkat  yang  cukup besar.
Ukuran  Perusahaan  adalah  suatu  skala  yang diklasifikasikan  pada  besar  kecilnya  perusahaan. Berdasarkan  tabel  statistik  deskriptif  diatas, ukuran  perusahaan  memiliki  nilai  minimum sebesar  8.215.481  pada  obligasi  berkelanjutan  I Thipone  Tahun  2016,  nilai  maximum  sebesar 5.160.785.857  pada  obligasi  berkelanjutan  II Medco  Energi  Internasional  Tahun  2017,  nilai rata-rata  atau mean sebesar  898.641.147,41 dengan standar deviasi sebesar
1.576.877.137,371.
Nilai  Tukar  adalah  suatu  mata  uang  negara yang  dapat  ditukarkan  dengan  mata  uang  negara lainnya.  Berdasarkan  tabel  statistik  deskriptif diatas,  nilai  tukar  memiliki  nilai  minimum sebesar  9.724,310  terjadi  pada  nilai  tukar  tahun 2016,  nilai  maximum  sebesar  10.557,285  terjadi pada  nilai  tukar  tahun  2017,  nilai  rata-rata  atau mean sebesar  10.145,68361  dengan  standar deviasi sebesar 381,127839.
Kupon  merupakan  pendapatan  bunga  yang dibayarkan  kepada  pemegang  obligasi  atas perjanjian  dengan  penerbit  obligasi  untuk  setiap periode  tertentu.  Berdasarkan  tabel  statistik deskriptif  diatas,  tingkat  inflasi  memiliki  nilai minimum sebesar 6,75 pada obligasi berkelanjutan  IV  Adira  Finance  Tahap  I  Tahun 2017  Seri  B,  nilai  maximum  sebesar  11,30  pada obligasi berkelanjutan II Medco Energi Internasional Tahap IV Th 2017 Seri B, nilai rata- rata  atau mean sebesar  9,3646  dengan  standar deviasi sebesar 1,16003.
Maturity adalah  periode  jatuh  tempo  untuk melunasi seluruh pinjaman yang telah disepakati. Berdasarkan  tabel  statistik  deskriptif  diatas, maturity obligasi memiliki nilai minimum sebesar 2,0 pada perusahaan yang memiliki obligasi yang memiliki  jatuh  tempo  2  tahun,  nilai  maximum sebesar  10,0.  Hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa besarnya  Jangka  Waktu  Jatuh  Tempo  yang menjadi  sampel  penelitian  ini  berkisaran  2  dan

## (Studi Empiris Pada Pemerintah Kabupaten Badung)
variasi  variabel yield obligasi  pada  perusahaan korporasi  dapat  diterangkan  oleh  variabel  suku bunga,  peringkat,  ukuran  perusahaan,  nilai  tukar, kupon,  maturitas,  likuiditas  obligasi,  solvabilitas, dan  rentabilitas  adalah  sebesar  93,2%  sedangkan sisanya 6,8% dipengaruhi oleh variabel lain diluar model penelitian.
antar  variabel  independen  dalam  model  regresi, model regresi tidak terdeteksi adanya
Heteroskedastisitas serta tidak terdeteksi autokorelasi.
Nilai  koefisien  determinasi (Adjusted  R Squere) sebesar  0,932.  Hal  ini  berarti  besar
Tabel 2 Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation YTM 90 9,52 14,13 11,8101 1,21488 Suku Bunga 90 4,25 7,15 4,9867 1,07384 Rating 90 1,0 4,0 3,122 1,0037 Ukuran Perusahaan 90 8215481 5160785857 898641147,41 1576877137,371 Nilai tukar 90 9724,310 10557,285 10145,68361 381,127839 Kupon 90 6,75 11,30 9,3646 1,16003 Maturity 90 2,0 10,0 4,911 2,1445 Likuiditas Obligasi 90 1,0 2,0 1,278 ,4504 Solvabilitas 90 ,39 11,40 4,3938 2,55622 Rentabilitas 90 -,02 ,06 ,0274 ,01864 Valid N (listwise) 90 Sumber : IBM SPSS 23 (data diolah, 2019)

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
Pada pengujian hipotesis pengujian  uji parsial atau  uji  t  dengan  membandingkan  t  statistic
dengan  t  table.  Berikut  adalah  tabel  dari  uji parsial:
Tabel 3 Uji Signifikansi secara Parsial (Uji t) Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 5,200 1,259 4,130 ,000 Suku Bunga -,052 ,050 -,046 -1,036 ,303 Rating ,002 ,047 ,002 ,041 ,967 Ukuran Perusahaan 1,042E-11 ,000 ,014 ,347 ,729 Nilai tukar -3,244E-5 ,000 -,010 -,343 ,733 Kupon ,961 ,059 ,918 16,257 ,000 Maturity -,305 ,017 -,538 -17,810 ,000 Likuiditas Obligasi -,148 ,081 -,055 -1,837 ,070 Solvabilitas -,003 ,014 -,007 -,228 ,820 Rentabilitas -4,328 2,176 -,066 -1,989 ,050 Sumber : Data sekunder yang diolah

## (Studi Empiris Pada Pemerintah Kabupaten Badung)
penelitian  menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat pengaruh  nilai  tukar  terhadap yield obligasi.  Hal ini  mempunyai  arti  bahwa  naik  turunnya peringkat  obligasi  tidak  mempengaruhi  pada besarnya yield obligasi.
Analisis  kupon  terhadap yield obligasi  pada perusahaan korporasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  tahun  2015-2017,  meunjukkan bahwa  nilai  t  statistik  sebesar  16,257,  itu  berarti bahwa nilai t statistik (16,257) > t tabel (1,99085) dengan  tingkat  signifikansi  0,000  <  0,05  atau terdapat  pengaruh  positif.  Hal  ini  dibuktikan dengan  adanya  obligasi  berkelanjutan  II  Waskita Karya  Tahap  I  Tahun  2016  yang  memberikan yield obligasi  sebesar  12,51%  dengan  kupon obligasi sebesar 9,25% dan obligasi berkelanjutan  II  Waskita  Karya  Tahap  III  Tahun 2017  Seri  A  memberikan yield obligasi  sebesar 11,73%  dengan  kupon  obligasi  sebesar  8,50%.
Berdasarkan data penelitian tersebut membuktikan  bahwa,  naik  turunnya  kupon obligasi  berpengaruh  pada  besarnya yield obligasi,  semakin  besar  kupon  yang  ditawarkan semakin besar pula yield obligasi yang diberikan.
Adapun analisis maturity berpengaruh terhadap yield obligasi pada perusahaan korporasi yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) tahun  2015-2017,  menunjukkan  bahwa  nilai  t statistik  sebesar  -17,810, itu berarti bahwa nilai  t statistik  (-17,810)  >  t  tabel  (-1,99085)    dengan tingkat  signifikansi  0,000  <  0,05  atau  ada pengaruh  negatif  dan  signifikan.  Hal  ini dibuktikan  dengan  adanya  obligasi  berkelanjutan II  Bank  BTN  Tahap  I  Tahun  2015  Seri  C  yang memberikan yield obligasi  sebesar  11,66% dengan maturity obligasi  7  tahun  dan    obligasi berkelanjutan III Bank BTN Tahap I Tahun 2017 Seri D memberikan yield obligasi sebesar 10,14% dengan maturity obligasi  10  tahun.  Berdasarkan data  penelitian  tersebut  membuktikan  bahwa, panjang  pendeknya  waktu  jatuh  tempo  suatu obligasi  mempengaruhi  besarnya yield obligasi yang diberikan.
Analisis  likuiditas  obligasi  terhadap yield obligasi pada perusahaan korporasi yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2015-2017, menunjukkan  bahwa  nilai  t  statistik  sebesar  - 1,837, itu berarti bahwa nilai t statistik (-1,837) < t  tabel  (-1,99085)    dengan  tingkat  signifikansi 0,070  >  0,05,  yang  artinya  hipotesis  ditolak  atau tidak  ada  pengaruh.  Hal  ini  dibuktikan  dengan adanya  obligasi  berkelanjutan  II  Medco  Energi Internasional  Tahap  IV  Tahun  2017  Seri  B  yang
Berdasarkan tabel  3 suku bunga menunjukkan nilai  t  statistik  sebesar  -1,036,  itu  berarti  bahwa nilai  t  statistik  (-1,036)  <  t  tabel  (-1,99085) dengan  tingkat  signifikansi  0,303  >  0,05,  yang artinya  hipotesis  1  ditolak.    Hal  ini  dibuktikan dengan  adanya  obligasi  berkelanjutan  III  Adira Finance  Tahap  III  Tahun  2016  Seri  B  yang memberikan yield obligasi  sebesar  12,77%    dan obligasi berkelanjutan III Adira Finance Tahap IV Tahun  2016  Seri  B  memberikan yield obligasi sebesar  11,99% dengan  tingkat  suku  bunga  pada tahun  2016  sebesar  4,75%.  Berdasarkan  data penelitian  tersebut  membuktikan  bahwa,  naik turunnya tingkat suku bunga tidak mempengaruhi pada besarnya yield obligasi.
Analisis  peringkat  obligasi  terhadap yield obligasi pada perusahaan korporasi yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2015-2017 menunjukkan  bahwa  nilai  t  statistik  sebesar 0,041, itu berarti bahwa nilai t statistik (0,041) < t tabel (1,99085)  dengan tingkat signifikansi 0,967 >  0,05,  yang  artinya  hipotesis  ditolak.  Hal  ini dibuktikan  dengan  adanya  obligasi  berkelanjutan II Indomobil Finance Tahap I Tahun 2015 Seri C yang  memberikan yield obligasi  sebesar  12,84% dan  obligasi berkelanjutan  II  Indomobil Finance Tahap  II  Tahun  2015  Seri  C  memberikan yield obligasi sebesar 13,62% dengan tingkat peringkat obligasi  A  (2).    Berdasarkan  data  penelitian tersebut  membuktikan  bahwa,  naik  turunnya peringkat  obligasi  tidak  mempengaruhi  pada besarnya yield obligasi.
Ukuran  perusahaan  menunjukkan  nilai  t statistik  sebesar  0,347,  itu  berarti  bahwa  nilai  t statistik  (0,347)  <  t  tabel  (1,99085)    dengan tingkat  signifikansi  0,729  >  0,05,  yang  artinya hipotesis  ditolak.  Hal  ini  dibuktikan  dengan adanya  obligasi  berkelanjutan  I  Indosat  Tahap  II Tahun  2015  Seri  C  yang  memberikan yield obligasi  sebesar  12,15%    dan    obligasi berkelanjutan  I  Indosat  Tahap  III  Tahun  2015 Seri C memberikan yield obligasi sebesar 12,28% dengan  ukuran  perusahaan  sebesar  55.388.517. Berdasarkan data penelitian tersebut membuktikan  bahwa,  besar  kecilnya  ukuran perusahaan  tidak  mempengaruhi  pada  besarnya yield obligasi.
Nilai tukar terhadap yield obligasi menunjukkan  nilai  t  statistik  sebesar  -1,343,  itu berarti bahwa nilai t statistik (-1,343) < t tabel (- 1,99085)    dengan  tingkat  signifikansi  0,733  > 0,05,  yang  artinya  hipotesis  ditolak.  Hasil

## (Studi Empiris Pada Pemerintah Kabupaten Badung)
rentabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap yield obligasi.  Sedangkan  kupon  obligasi  berpengaruh positif  signifikan  terhadap yield obligasi,  dan maturity obligasi  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap yield obligasi.  Penelitian  selanjutnya sebaiknya  menambahkan  variabel  lain  terkait dengan  faktor-faktor  yang  mempengaruhi yield obligasi dan memperpanjang tahun penelitian.

## DAFTAR PUSTAKA
Aisah,  S.  H.  (2014).  Analisis  Faktor-faktor  yang Mempengaruhi  Yield  Obligasi  Korporasi. SKRIPSI , 36.
Andrian,  N.  (2011).  Analisis  Faktor-  Faktor  Yang Mempengaruhi  Peringkat  Obligasi  Pada  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia . SKRIPSI , 56. Ang, R. (1997). Pasar Modal Indonesia. Jakarta: Mediasoft. Desnitasari,  I.  (2013).  Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga,
Peringkat Obligasi, Ukuran Perusahaan Dan Debt To Equity  Ratio  Terhadap  Yield  To  Maturity  Obligasi Korporasi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2010-2012. Information,  Contemporary Accounting Research , 3. Fahrizqi, A. (2010). Faktor-Faktor Fundamental,
Mekanisme,  Corporate  Governance,  Pengungkapan Coorporate  &  Social  Responsibility  (CSR) Perusahaan Manufaktur Dan Sumber Daya Alam Di Indonesia. Dinamika Keuangan Dan Perbankkan , 38. Ghozali,  I.  (2011). Aplikasi  A nalisis  Multivariate  dengan Program  IBM  SPSS  19. Semarang:  Universitas Diponegoro.
Hartono, J. (2013). Teori Portofolio Dan  Analisis  Investasi. Yogyakarta: BPFE-YOGYAKARTA.
Hidayat,  Q.  A.  (2016).  Pengaruh  Likuiditas,  Jangka  Waktu Jatuh  Tempo,  Dan  Kupon  obligasi  Terhadap  Harga Obligasi  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. SKRIPSI , 19.
Houston,  E.  F.  (2001). Manajemen  Keuangan. Jakarta: Erlangga.
Husnan,  S.  (2005). Dasar-dasar  Teori  Portofolio  dan Analisis Sekuritas. Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Husnan,  S.  (2005). Dasar-dasar  Teori  Portofolio  dan Analisis Sekutitas . Yogyakarta: AMP YKPN. Ibrahim,  H.  (2008).  Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga, Peringkat Obligasi, Ukuran. Tesis , 20.
Indarsih,  N.  (2013).  Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga  Sbi, Rating, Likuiditas Dan Maturitas Terhadap Yield To Maturity Obligasi. Ilmu Manajemen , 5.
Indriantoro,  B.  S.  (2000). Metodologi  Penelitian  Bisnis Untuk Akuntansi & Manajemen. Yogyakarta: BPFE- Yogyakarta.
Kasmir.  (2013). Analisis  Laporan  Keuangan. Jakarta:  PT Raja Grafindo Persada.
Kurniasari, C. D. (2016). Pengaruh Nilai Kurs, Rentabilitas, dan  Tingkat  terhadap  Yield  Obligasi  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  BEI. SKRIPSI , 6.
Muhardi, D. d. (2013). Analisis Laporan Keuangan Proyeksi Dan Valusi Saham. Jakarta: Salemba Empat.
memberikan yield obligasi  sebesar  13,50%    dan obligasi berkelanjutan II Medco Energi Internasional  Tahap  V  Tahun  2017  Seri  B memberikan yield obligasi  sebesar  14,13% dengan  likuiditas  obligasi  1  tahun.  Berdasarkan data  penelitian  tersebut  membuktikan  bahwa, seberapa  sering  obligasi  diperjual  belikan  pada Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dalam  1  tahun  tidak mempengaruhi pada besarnya yield obligasi.
Analisis  solvabilitas  terhadap yield obligasi pada perusahaan korporasi yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2015-2017, menunjukkan  nilai  t  statistik  sebesar  -0,0228,  itu berarti bahwa nilai t statistik (-0,228) < t tabel (- 1,99085)    dengan  tingkat  signifikansi  0,820  > 0,05, yang artinya hipotesis ditolak atau tidak ada pengaruh.  Hal  ini  dibuktikan  dengan  adanya obligasi  berkelanjutan  III  Sarana  Multygriya Finansial  Tahap  VII  Tahun  2016  Seri  B  yang memberikan yield obligasi  sebesar  11,62%    dan obligasi  berkelanjutan  IV  Sarana  Multygriya Finansial Tahap I Tahun 2017 Seri B memberikan yield obligasi sebesar 10,99% dengan solvabilitas sebesar  0,93%.  Berdasarkan  data  penelitian tersebut  membuktikan  bahwa,  besarnya  aset perusahaan  yang  dibiayai  dengan  utang  tidak mempengaruhi pada besarnya yield obligasi.
Sedangkan  analisis  rentabilitas  terhadap yield obligasi pada perusahaan korporasi yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2015-2017, menunjukkan  bahwa  nilai  t  statistik  sebesar  - 1,989, itu berarti bahwa nilai t statistik (-1,989) < t  tabel  (-1,99085)    dengan  tingkat  signifikansi 0,50  >  0,05,  yang  artinya  hipotesis  ditolak  atau tidak  ada  pengaruh.  Hal  ini  dibuktikan  dengan adanya obligasi berkelanjutan II Pegadaian Tahap III  Tahun  2016  Seri  C  yang  memberikan yield obligasi  sebesar  11,62%    dan    obligasi berkelanjutan  I  Pegadaian  Tahap  I  Tahun  2017 Seri  C  memberikan yield obligasi  sebesar  9,75% dengan  rentabilitas  sebesar  0,01%.  Berdasarkan data  penelitian  tersebut  membuktikan  bahwa, besarnya profitabilitas perusahaan tidak mempengaruhi pada besarnya yield obligasi.

## V.  SIMPULAN
Berdasarkan  analisis  data  dan  pengujian hipotesis  serta  pembahan  atas  90  sampel  dari perusahaan korporasi yang mengeluarkan obligasi yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) tahun  2015-2017  menunjukkan  bahwa  suku bunga,  peringkat  obligasi,  ukuran  perusahaan, nilai  tukar,  likuiditas  obligasi,  solvabilitas,  dan

## (Studi Empiris Pada Pemerintah Kabupaten Badung)
Sukirno, S. (2003). Pengantar Teori Makro Ekonomi. Dalam S. Sukirno, SE. M.S. Sc. (hal. 16). Jakarta: PT Raja Grafindo Prasada.
Sunariyah.  (2011). Pengantar  Pengetahuan  Pasar  Modal.
Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Susilo,  B.  (2009). Pasar  Modal. Yogyakarta:  UPP  STIM YKPN Yogyakarta.
Tandelilin, E. (2010). Portofolio  dan  Investasi. Yogyakarta: Kanisius.
Winarwo,  W.  W.  (2015). Analisis  Ekonometrika  dan Statistika  dengan  Eviews  Edisi  4. Yogyakarta:  UPP STIM YKPN.
Yuniar  Laeli  Nur  Faizah,  E.  S.  (2013).  Pengaruh Profitabilitas,  Likuiditas,  Size  Dan  Leverage Perusahaan  Terhadap  Yield  Obligasi  Dengan Peringkat  Obligasi  Sebagai  Variabel  Intervening. Staf  Pengajar  Pada  Jurusan  Akuntansi  FEB Universitas Jendral Soedirman , 5.
Zubir,  Z.  (2012). Portofolio  Obligasi. Jakarta:  Salemba Empat.
Muhardi, W. d. (2013). Analisis Laporan Keuangan Proyeksi dan Valuasi Saham. Jakarta: Salemba Empat. Nasuha,  R.  (2018,  Desember  Jum'at).  Analisis  Metode Capital  Asset  Pricing  Model  Dalam  Upaya Pengambilan  Keputusan  Terhadap  Investasi  Saham.
21 , hal. 1. Nuary,  M.  (2015). Analisis  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi Yield Obligasi Korporasi , 1.
Nuary,  M.  (2015).  Analisis  Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi  Yield  Obligasi  Korporasi  Pada Perusahaan  Penerbit  Obligasi  Di  Bursa  Efek Indonesia. SKRIPSI , 1.
Oky Oktavian, H. d. (2015). Pengaruh Tingkat Inflasi, Debt To  Equity  Ratio,  Likuiditas  Obligasi  Dan  Rating Obligasi  Terhadap  Yield  Obligasi  Kororasi  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2009 – 2012Pengaruh  Tingkat  Inflasi,  Debt  To  Equity Ratio, Likuiditas Obligasi Dan. JOM FEKON , 1.
Paramita,  L.  N.  (2018).  Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga, Inflasi,  Debt  To  Equity  Ratio,Dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Yield Obligasi Pada
Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2016. Manajemen , 8. Permana,  N.  S.  (2017).  Pengaruh  Peringkat,  Likuiditas, Kupon Dan Maturitas Terhadap Yield Obligasi Pada Bursa  Efek  Indonesia  (Bei)  Periode  2013-2014. Muara Ilmu Ekonomi Dan Bisnis , 7.
Prasetiono,  T.  A.  (2014).  Analisis  Faktor-Faktor  Yang
Mempengaruhi  Yield  Obligasi  Konvensional  Di Indonesia. Studi Manajemen dan Organisasi , 3. Prihadi,  T.  (2010). Analisis  Laporan  Keuangan:  Teori  dan Aplikasi. Jakarta: PPM. Ross,  w.  d.  (2009). Pengantar  Keuangan  Perusahaan Corporate Finance Fundamentals. Jakarta: Salemba Empat.
Rozali,  M.  S.  (2017).  Pengaruh  Likuiditas  Obligasi, Maturity,  Dan  Inflasi  Terhadap  Yield  To  Maturity Obligasi Negara. Skripsi , 43. Samsul, M. (2002). Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Jakarta: Erlangga. Sanusi,  A.  (2013). Metodologi  Penelitian  Bisnis. Jakarta: Salemba Empat.
Saputra,  S.  d.  (2013).  Analisis  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi  Yield  Obligasi  Konvensional  Di Indonesia. Skripsi , 53.
Saputra,  T.  A.  (2013).  Analisis  Faktor-  Faktor  Yang
Mempengaruhi  Yield  Obligasi  Konvensional  Di Indonesia. Skripsi , 48.
Sudjarni, N. K. (2016). Pengaruh Likuiditas Obligasi, Waktu Jatuh  Tempo,  Dan  Kupon  Obligasi  Terhadap Perubahan Harga Obligasi Korporasi Berperingkat. E -Jurnal Manajemen Unud , 15. Sugianto,  D.  (2018,  November  Jum'at). Pecahkan  Rekor, BEI Jaring 200.000 Investor Baru Tahun Ini . Dipetik November  Selasa,  2018,  dari  Detik.com:  https:// finance.detik.com/bursa-dan-valas/d-4305276/ pecahkan-rekor-bei-jaring-200000-investor-baru- tahun-ini?_ga=2.179556451.611919168.1542767268 -621284568.1542090209 Sugiono.  (2014). Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif dan R& D. Bandung: Alfabeta. Suhardi,  P.  d.  (2003). Statistik  Untuk  Ekonomi  Dan Keuangan Modern Jilid 1. Jakarta: Salemba Empat.