Vol. 9  No. 1 Januari 2024 Hal 86-98

## DETERMINAN
PENGUNGKAPAN KEBIJAKAN DIVIDEN  :  STUDI  EMPIRIS  PADA  PERUSAHAAN MAKANAN DAN MINUMAN DI BEI Rinda Permata Sari 1
Ditya Wardana 2 12 Institut  Teknologi  dan  Bisnis  Asia  Malang,  Jl.  Soekarno Hatta Jl. Rembuksari No.1 A, Mojolangu, Kec. Lowokwaru, Kota Malang, Jawa Timur 65113

## Surel : rindapermata7@gmail.com
Abstrak.  Determinan  Pengungkapan  Kebijakan  Dividen  :  Studi  Empiris Pada  Perusahaan Makanan  Dan Minuman  Di  BEI. Tujuan peneliti  adalah untuk  mengetahui  pengaruh  kebijakan  hutang,  ukuran  perusahaan  dan kesempatan investasi terhadap kebijakan dividen. Subyek penelitian meliputi perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  tahun  2019-2021  dengan  total  39  perusahaan.  Teknik  pengambilan sampel  adalah purposive  sampling dengan  sampel  sebanyak  11  perusahaan.
Data  penelitian  merupakan  data  sekunder.  Metode  analisis  data  penelitian memakai  analisis  regresi  linier  berganda  dengan  menggunakan  uji  hipotesis klasik dan uji hipotesis uji t. Hasil penelitian menunjukkan bahwa kebijakan hutang  berpengaruh  positif  terhadap kebijakan  dividen , ukuran  perusahaan mempunyai  pengaruh  positif  pada kebijakan  dividen  dan  kesempatan investasi tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen.
Kata  Kunci  :  Kebijakan  Hutang,Ukuran  Perusahaan,Kesempatan  Investasi, Makanan dan Minuman
Abstract.  Determinants  Of  Policy  Disclosure  Dividend:  Empirical  Study  On Companies Food And Drink At BEI. The research objective is to determine the effect of debt policy, firm size and investment opportunities on dividend policy. The research subjects included food and beverage companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX)  in  2019-2021  with  a  total  of  39  companies.  The  sampling  technique  was purposive  sampling  with  a  sample  of  11  companies.  The  research  data  is  secondary data. The research data analysis method uses multiple linear regression analysis using the classical hypothesis test and the t-test hypothesis test. The results showed that debt policy has a positive effect on dividend policy, firm size has a positive effect on dividend policy and investment opportunities have no effect on dividend policy.
Keywords : Debt Policy, Company Size, Investment Opportunities, Food and Beverages
Sari, Wardana                                                                Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
PENDAHULUAN Persaingan  bisnis  yang  kuat mendorong manajer untuk mengelola  perusahaan  dengan sukses  dan  efisien.  Dana  yang dapat  diterima  dari  investor diperlukan  untuk  menjaga  operasi bisnis. Investor menanamkan uang mereka terutama untuk menghasilkan  pendapatan,  sering dikenal sebagai pengembalian investasi  ( return ),  yang  dapat datang  dalam  bentuk  pembayaran dividen  atau  keuntungan  modal dari  penjualan  saham  mereka untuk  mendapatkan  keuntungan. Kebijakan dividen didasarkan pada kemampuan  perusahaan  untuk mendapatkan  laba,  karena  dividen merupakan  bagian  dari  akumulasi laba bersih bagi investor . Kemampuan bisnis untuk menghasilkan  laba  dan  membayar dividen berkorelasi terbalik. (Bahri, 2017). Menurut Agustino & Dewi, (2019)  Kebijakan  dividen,  adalah kebijakan yang memberi pemegang saham  bagian  dari  keuntungan perusahaan.  Selain  itu,  dividen menentukan  bagian  laba  mana yang  akan  diberikan  dan  bagian mana  yang  akan  ditahan  dalam laba  ditahan.  Kebijakan  dividen perusahaan  untuk  meningkatkan kesejahteraan  pemegang  saham. Hardi  &  Andestiana,  (2018) Menyampaikan  bahwa  fungsi  dari dividen  itu  sendiri  adalah  Sebagai pendapatan  jasa  investor  untuk investasi  pada  instrumen  ekuitas perusahaan. Itulah yang mendorong perusahaan yang menguntungkan memberikan pengembalian untuk investor. Kebijakan  dividen  merupakan bagian terpenting di sebuah industri  karena  kebijakan  dividen mencirikan  kinerja  perusahaan (naik  atau  turun),  informasi  ini memberikan  sinyal  kepada  calon investor  supaya  tertarik  untuk membeli  saham  .  Penelitian berfokus pada perusahaan makanan  dan  minuman   karena perusahaan tersebut terus menunjukkan  pertumbuhan  yang baik  selama  bertahun-tahun  di tengah  pandemi  Covid-19.  Berikut informasi  pertumbuhan  dividen industri  makanan  dan  minuman (2019-2021).
Gambar 1. 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 2019 2020 2021 Pembagian Dividen Perusahaan Makanan dan
Minuman (2019-2021)
Sumber: www.idx.co.id (diolah peneliti 2023)
Grafik  di  atas  menunjukkan pertumbuhan  dividen  sebesar  26% di  tahun  2019,  34%    tahun  2020 dan 40% tahun 2021. Dalam grafik menunjukkan  industri  makanan dan  minuman  akan  terus  tumbuh berkelanjutan  di  masa  mendatang untuk  tahun  2019-2021  dengan tetap  mempertahankan  stabilitas
Sari, Wardana                                                                Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
dan nilai perusahaan. Penelitian ini mempertimbangkan beberapa variable  independent  yang  dapat berpengaruh  terhadap  kebijakan dividen contohnya kebijakan hutang,  ukuran  perusahaan  dan kesempatan    investasi. Variabel pertama  yang    dapat  berpengaruh terhadap kebijakan  dividen adalah kebijakan    hutang.    Kebijakan hutang adalah kebijakan  disebuah perusahaan terhadap jumlah hutang yang digunakan perusahaan .   Setiap  bisnis  pasti menginginkan bisnis yang dijalankannya tumbuh dan berkembang.  Hal  ini  dikarenakan upaya  pengembangan  perusahaan seringkali membutuhkan tambahan modal untuk meningkatkan kinerja dan  operasionalnya .  Mengambil pinjaman  disarankan  karena  harga pinjaman  lebih  rendah  daripada menerbitkan  ekuitas   (Ismiati  & Yuniati,  2017).  Kebijakan  hutang merupakan variabel penting  untuk perusahaan ketika membayar dividen  kepada  para  investor. Hubungannya    kebijakan  hutang dengan kebijakan dividen menunjukkan  apabila  kebijakan utang  lebih  tinggi  lebih  efektif, menunjukkan bahwa struktur modal  perusahaan  menggunakan lebih  banyak  utang  daripada ekuitas .  Peningkatan  pembayaran dividen meningkatkan kemampuan untuk  mengumpulkan  dana  dari sumber  luar.  Salah  satu  sumber modal  eksternal  tersebut  adalah utang. Dengan pembayaran dividen  yang  tinggi,  investor  tahu ada  peluang  masa  depan  yang menjadi  pertanda  baik  bagi  nilai
perusahaan  Hardi  &  Andestiana, (2018).  Penelitian  ini    sesuai dengan signaling    theory bahwa manajemen  yang  baik  dapat mengirimkan  sinyal  positif  dengan membayar dividen, menginformasikan pemegang saham  bahwa  ada  kesempatan investasi masa depan yang menjadi pertanda  baik  untuk  nilai  aset perusahaan  (Hardi  &  Andestiana, 2018).  Hasil  penelitian  sejalan dengan  Septika  et  al.,  (2021),
Hendang Tanusdjaja, (2019) Ismiati  &  Yuniati,  (2017),  Kresna &  Ardini,  (2020),  Atmoko  et  al., (2018) mengatakan bahwa penggunaan utang dapat menghasilkan  pengembalian  yang lebih  tinggi  daripada  ekuitas, sehingga  pembagian  dividen  tetap tinggi . Selain itu, jika biaya bunga yang  terkait  dengan  penggunaan hutang  dibayarkan,  ada  efek penghematan pajak karena kreditur membayar  dalam  jumlah  tetap, dan  jika  bisnis  berjalan  dengan baik,  pemegang  saham  tidak  perlu membagikan keuntungan. Hasil ini tidak  sejalan  dengan  Novianti  & Amanah
(2017) menyatakan seiring bertambahnya beban utang, kemampuan    dalam    membayar dividen menurun. Variabel kedua dapat mempengaruhi  kebijakan dividen adalah ukuran perusahaan. Ukuran perusahaan merupakan total neraca  akhir  tahun  perusahaan yang menggambarkan ukuran perusahaan. Secara umum, besarnya perusahaan bisa mendapatkan    akses  yang  baik  ke modal pasar dan mampu memperoleh  pembiayaan  yang
Sari, Wardana                                                                Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
lebih  murah  dan  tidak  terlalu membatasi  daripada  perusahaan kecil,  sementara  pada  saat  yang sama perusahaan bisa memberikan dividen  tinggi    pada    pemegang saham  (Novianto  &  Haryono, 2017)  .  Karena  hal  ini  dapat digunakan  untuk  meningkatkan pembagian  dividen  pada  para investor, sehingga ukuran perusahaan  bisa  memberik  sinyal pada  para  pemegang  saham  dan kreditur mengenai prospek perusahaan ke depan sesuai dengan signaling theory (Mnune & Purbawangsa, 2019). Penelitian ini sejalan  dengan    Agustino  &  Dewi (2019),  Mayanti  et  al  (2021), Sudiartana  &  Yudantara,  (2020), Mnune  &  Purbawangsa,  (2019),
Wahyuni, (2021) membayar dividen karena kemampuan perusahaan  untuk  beroperasi  di pasar  modal.  Hasil    tidak  sejalan dengan  Ilham  &  Suwarno,  (2021) mengatakan  apabila    semakin besar    ukuran  perusahaan  akan menurunkan dividen.
Variabel  ketiga    yang  bisa mempengaruhi    kebijakan  dividen adalah kesempatan investasi. Dampak  kesempatan  investasi terhadap  kebijakan  pembayaran dividen tercermin dalam penggunaan  sumber  keuangan untuk  investasi.  Investasi  dapat dibiayai  oleh  ekuitas internal dan
eksternal (Wulandari  &  Suardana,
2017).  Jika  terjadi  peningkatan kesempatan investasi pada perusahaan dalam hal ini, kebijakan  dividen  akan  berkurang secara tidak signifikan. Kesempatan Investasi Tidak Mempengaruhi  Kebijakan  Dividen (Riyadhoh,  2018).  Hal  ini  karena perseroan  berkeyakinan  bahwa persedian dana lebih baik
diinvestasikan dan disimpan dalam laba ditahan. Menurut teori pecking order , menunjukkan kecenderungan perusahaan  untuk  menggunakan sumber  keuangan internal daripada sumber keuangan eksternal (Wulandari  &  Suardana,  2017). Penelitian  sesuai dengan  (Pradana &  Sanjaya,  2017),  (Roos  & Manalu,  2019),  (Putri  &  Susetyo, 2020) menyatakan apabila perusahaan  dengan  kesempatan investasi yang besar akan memanfaatkan kesempatan investasi tersebut, sehingga kebijakan dividen ini tidak diperhitungkan.  Hasil  ini  tidak sejalan  dengan  (Patel,  2019) mengatakan  besarnya  investasi perusahaan  menyebabkan  semakin besar juga pembagian dividen.

## TELAAH LITERATUR

## Signalling Theory
Teori tersebut mengatakan bahwa  ketika  investor  melihat informasi  tentang  dividen  tunai adalah sinyal tentang prospek masa depan perusahaan. Asumsi tersebut murni  didasarkan  pada  pertukaran informasi  antara  manajemen  dan investor yang mengakibatkan pemegang saham mengambil kebijakan dividen sebagai indikator ekspektasi perusahaan. Pertumbuhan  dividen  dijadikan sinyal  positif,  artinya  perusahaan mempunyai  potensi  terbaik  dan harga saham bereaksi positif. Pengurangan deviden terlihat  sebagai  sinyal  negatif bahwa  prospek  perusahaan  tidak terlalu  bagus,  menyebabkan  harga saham negatif. , Hardi & Andestiana, (2018).
Sari, Wardana                                                                Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
Teori Packing Order
Teori pecking  order ini  mewakili tingkat  pembiayaan  perusahaan, membuktikan  kalau  perusahaan lebih suka memakai modal internal untuk biaya investasi dan memiliki peluang    pertumbuhan.  Menurut theory  pecking  order ,  perusahaan lebih  memilih  pendanaan  internal dibandingkan pendanaan eksternal. Hardi & Andestiana, (2018).

## Kebijakan dividen
Kebijakan    dividen  adalah kemampuan  membayar  dividen untuk  para  investor   dalam  bentuk tunai atau cash , dan juga merupakan ukuran penilaian perusahaan  bagi  para  investor.
Kebijakan  dividen  diterapkan  oleh perusahaan  untuk  penentuan    apa laba  terkumpul  selama  tahun tersebut  dibagi  kepada  investor atau  dibiarkan  sebagai    investasi perusahaan (Nuratriningrum et al., 2020).  Kebijakan  dividen  para investor  menentukan  apa  laba dibagi untuk dividen atau didistribusikan  ke  laba  ditahan sebagai biaya overhead masa depan. Nadapdap  &  Kristen  (2021). Pengukuran  kebijakan  dividen  di sini  memakai Dividend Payout Ratio (DPR). Menurut  Mayanti  et  al.,
(2021)  DPR  bisa  dihitung  dengan menggunakan rumus berikut:
Kebijakan Hutang Variabel kebijakan utang ditentukan oleh Debt to Equity Ratio (DER) menghitungnya bisa memakai  pembagian  jumlah  utang dengan jumlah pokok atau sebagian  dari  pokok  digunakan sebagai  jaminan  hutang. Menurut Novianto  &  Haryono  (2017) Kebijakan  hutang  bisa  dihitung menggunakan rumus berikut:

## Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan artinya besar  kecilnya  suatu  perusahaan yang  mengukur  seberapa  besar keuntungan  atau  kekayaan  yang dihasilkan setiap perusahaan setiap tahunnya.  Berdasarkan  Novianto & Haryono (2017), ukuran perusahaan  bisa  dicari  dengan memakai rumus sebagai berikut:
Size = Ln Total Aset

## Kesempatan Investasi
Kesempatan  investasi  mewakili opsi  investasi  di  masa  depan  dan mencerminkan  tumbuhnya  aset dan  total  ekuitas   Patel,  (2019). Menurut Chayanti & Asyik, (2018) kesempatan investasi dapat menggunakan rumus sebagai berikut : Pengaruh kebijakan hutang terhadap kebijakan dividen Kebijakan  utang  merupakan kebijakan  perusahaan  terhadap tingginya utang digunakan perusahaan.  Kebijakan  hutang menggambarkan  kewajiban  hutang jangka  panjang  untuk  membiayai operasional perusahaan oleh
Sari, Wardana                                                                Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
Mayanti  et  al.,(  2021).  Jika semakin  besar    kebijakan  hutang, semakin  banyak  perusahaan  akan menarik  struktur  modal  mereka dari hutang dan ekuitas. Membayar dividen tinggi meningkatkan  kemampuan  untuk mengumpulkan modal dari sumber luar,  termasuk  hutang.  Penjelasan diatas  sejalan  dengan signaling theory yang mengungkapkan ketika dividen  tinggi,  manajemen  bisa mengirimkan  sinyal  positif  dengan membayar  dividen,  membiarkan para  investor  mengetahui  adanya kesempatan investasi yang
menjanjikan  nilai  di  masa  depan untuk  perusahaan.   (Hardi  & Andestiana,  2018).  Hasil  peneltian sejalan  dengan    (Septika  et  al., 2021), (Hendang Tanusdjaja, 2019) mengatakatan jika  kebijakan utang berdampak  positif  pada  kebijakan dividen.  Menurut  penjelasan  di atas  maka  hipotesis  penelitian  ini adalah:
H1:  Kebijakan  utang  berpengaruh positif pada kebijakan dividen.
Pengaruh ukuran perusahaan terhadap kebijakan dividen
Ukuran  perusahaan  adalah faktor  yang  menentukan  kebijakan dividen.  Perusahaan  besar  dengan dividen  tinggi  mempunyai  akses lebih  mudah  ke  pasar  modal dan dapat mengumpulkan banyak modal  daripada  perusahaan  kecil (Novianto  &  Haryono,  2017).
Besarnya  ukuran  perusahaan  bisa meningkatkan jumlah dividen untuk dibayarkan ke para investor, dan  ukuran  perusahaan  memberi sinyal  pada  investor  dan  kreditur tentang prospek masa depan untuk perusahaan. Sejalan dengan
signaling theory (Mnune & Purbawangsa, 2019). Hasil  serupa  pada  penelitian  yang dilakukan  Mayanti  et  al.,  (2021),
Agustino & Dewi, (2019), Sudiartana  &  Yudantara,  (2020), Mnune  &  Purbawangsa,  (2019), Wahyuni, (2021) menjelaskan ukuran  perusahaan  mempunyai pengaruh  positif  pada  kebijakan dividen. Alasannya, besarnya perusahaan  membayar  dividen karena  diperdagangkan  ke  pasar modal. Menurut penjelasan di atas maka  hipotesis  penelitian  ini adalah:
H2: Ukuran perusahaan mempunyai  pengaruh  positif  pada kebijakan dividen .
Pengaruh  kesempatan  investasi terhadap kebijakan dividen
Kesempatan investasi adalah kemampuan  perusahaan  dalam berinvestasi secara menguntungkan seiring dengan pertumbuhan (Patel, 2019). Jika terjadi peningkatan  kesempatan  investasi pada  Perusahaan  maka  kebijakan deviden akan mengalami penurunan  (Riyadhoh,  2018).  Hal ini karena perusahaan berkeyakinan  kalua  dana  tersedia sebaiknya diinvestasikan dan ditahan  dalam  laba  ditahan. Menurut teori pecking order , menggambarkan kecenderungan perusahaan  menggunakan  sumber keuangan internal terhadap  sumber keuangan eksternal .   (Wulandari  &
Suardana, 2017). Hasil sejalan juga didapat pada penelitiannya Pradana  &  Sanjaya,  (2017),  (Roos &  Manalu,  2019),  (Putri  & Susetyo, 2020) mengatakan Kesempatan investasi ini berdampak  negatif  pada  kebijakan
Sari, Wardana                                                                Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
dividen. Menurut penjelasan tersebut,  hipotesis  penelitian  ini adalah: H3: Kesempatan investasi mempunyai pengaruh  negatif pada kebijakan dividen

## METODE PENELITIAN
Penelitian disini tergolong kuantitatif dikarena memakai metode  numerik  dan  analitis menggunakan  statistik  deskriptif yang  menggambarkan  hubungan antara  kebijakan  utang,  ukuran perusahaan,  dan  peluang  investasi pada    kebijakan  dividen.  Variabel terikat  pada  penelitian  yaitu kebijakan  dividen,  dan  variabel bebasnya  yaitu  kebijakan  utang, ukuran  perusahaan,  dan  peluang investasi.

## Populasi dan Sampel
Populasi penelitian ini tergolong adalah  perusahaan  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  tahun  2019-2021. Perusahaan  yang  didapat  33 perusahaan  pilihan  yang  diperoleh dari website www.idx.co.id. Metode pengambilan sampel menggunakan  purposive  sampling sehingga diperoleh sampel sebanyak 11 perusahaan tercatat di
BEI sektor makanan dan minuman untuk laporan tahun 2019-2021.
Berikut tata cara pemilihan sampel menurut kriteria tertentu :
1. Perusahaan yang terdapat pada Bursa  Efek  Indonesia  periode 2019-2021.
2. Perusahaan menggunakan sistem  untuk  menyampaikan
laporan  tahunan  tahun  2019- 2021. 3. Perusahaan menyajikan laporan keuangan dalam rupiah.
4. Perusahaan yang mendapatkan keuntungan  atau  laba  secara konsisten tahun 2019-2021.
5. Perusahaan membagikan dividen tahun 2019-2021.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji Normalitas
Uji  normalitas  menentukan  apa data menggunakan distribusi adalah  normal.  Model  regresi terbaik  adalah  model  dengan residual  normal.  Beberapa  metode untuk menentukan normalitas data adalah uji  normalitas  P-P  plot  dan uji One  -  Sample  Kolmogorov  - Smirnov .  Uji  Normal  didalam penelitian  yaitu One  -  Sample Kolmogorov - Smirnov , data
dianggap  normal.  Apabila  angka menjukkan  Sig  ≥  0,05  data dianggap  normal.  Dalam  uji normalitas  uji Kolmogorov-Smirnov menghasilkan  nilai  0,138  dengan tingkat  signifikansi  0,114  (0,114  > 0,05), artinya data terdistribusi.

## Uji Multikolinieritas
Uji  multikolinearitas  dipakai untuk  mengetahui  hubungan  antar variabel  bebas  dalam  model regresi.  Model  regresi  positif diasumsikan tidak akan menunjukkan korelasi antara variabel independen. Uji multikolinearitas pada model regresi  dinyatakan  dengan  nilai variance  inflation  factor (VIF).  Jika angka  VIF  <  10,  model  regresi
Sari, Wardana                                                                Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
dinilai  baik  dan  tidak  ada fenomena  multikolinearitas.  VIF kebijakan  hutang  adalah  1,246, Ukuran  Perusahaan  adalah  1,281 dan  kesempatan  Investasi  adalah 1,044 berarti tidak terdapat konflik antar  variabel  independen  dalam return ini.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  adalah  korelasi antar  anggota  pengamatan  sebagai fungsi  waktu  atau  tempat.  Model regresi  terbaik  adalah  model  tanpa autokorelasi.  Fungsi  Test  Runs untuk mendeteksi gejala terjadinya autokorelasi.  Jika  nilai  runs  test  >
0,05 hasilnya tidak ada autokorelasi. Uji autokorelasi menghasilkan  nilai  uji  -0,94953 dan nilai signifikansi 0,996 > 0,05, sehingga tidak ada autokorelasi.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas merupakan  variasi  residual  yang tidak  sama  dalam  model  regresi. Regresi terbaik tidak akan menimbulkan  heteroskedastisitas. Dalam penelitian , variansi perubahan ditentukan menggunakan  korelasi Spearman’s rho, adalah  korelasi  variabel  bebas dengan residualnya. Peneliti memakai  nilai  signifikansi  0,05 dengan  uji  dua  sisi.  Apabila korelasi variabel bebas pada tingkat residual lebih besar dari 0,05, maka tidak terjadi heteroskedastisitas. Penelitian  ini menghasilkan bahwa korelasi antara  variabel  kebijakan  utang, ukuran  perusahaan  dan  peluang investasi  dengan residual yang
dinormalisasi
secara statistik signifikan  di  atas  0,05.  Dengan tingkat  sig  senilai  0,413  >  0,05 menunjukkan hasil tidak
heteroskedastisitas.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien determinasi (R2) digunakan sebagai pengukur kekuatan menjelaskan mode untuk variabel  independent  (X)  yang terikat  dengan  variable  dependen (Y). Peneliti  menjelaskan  bahwa angka Adjusted  R  Square (R 2 )  yaitu
0,146 menunjukkan 14,6% kebijakan  dividen,  penjelasannya menggunakan variabel
independennya  yaitu  kebijakan utang,  ukuran  perusahaan  dan kesempatan  investasi.  Kemudian sisa  100%  -  14,6%  =  85,4% dipengaruhi  oleh  faktor  selain pengaruh model.

## Regresi Linear Berganda
Analisis  regresi  linier  berganda digunakan sebagai contoh kekuatan hubungan antara variabel dependen dan variabel  independen (Bahri,  2018;  195).  Berikut  adalah kumpulan  data  regresi  linier berganda pada Tabel 1:
Tabel 1.
Hasil Regresi Linear Berganda
Hasil  tabel  1  menunjukkan  jika pengaruh variabel independen
Sari, Wardana                                                                Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
pada    variabel  dependen  di  atas bisa  dijelaskan sebagai berikut :
Hasil Uji Hipotesis Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Kebijakan Dividen Hasil  uji  H1  Kebijakan  utang menghasilkan nilai koefisien adalah 2,589 nilai sig  0,0075 < 0,05. Hasil menunjukkan  angka  dibawah  0,05 . Peneliti ini menunjukkan Kebijakan  Hutang  mempunyai pengaruh  positif  pada  kebijakan dividen Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen
Hasil uji H2 Ukuran Perusahaan mendapatkan  nilai  koefisien  dari 1,931 nilai sig 0,0315 < 0,05. Hasil menunjukkan  angka  dibawah  0,05 .Penelitian  menunjukkan  Ukuran Perusahaan  mempunyai  pengaruh positif terhadap kebijakan dividen.
Pengaruh  Kesempatan  Investasi terhadap Kebijakan Dividen
Hasil  uji  H3  Kesempatan
Investasi menghasilkan nilai koefisien dari -1,443  nilai  sig  0,08  >  0,05. Penelitian  menunjukkan  nilai  ini bebih  besar  dari  0,05  .  Hasil menunjukkan kesempatan investasi tidak  mempengaruhi  kebijakan dividen.
Pembahasan
Pengaruh Kebijakan Hutang pada Kebijakan Divide Kebijakan utang dalam penelitian ini mempunyai pengaruh  positif  pada  kebijakan dividen  Perusahaan  makanan  dan minuman. Kebijakan hutang tinggi apabila  perusahaan  mempunyai hutang  tinggi  dan  bisa  mengelola hutang tersebut akan   memperoleh laba  tinggi  akan  berdampak  pada kebijakan dividen tinggi. Penelitian di  dukung  oleh  penelitian    Ismiati
& Yuniati, (2017) yang menyatakan jika penggunaan hutang dapat menghasilkan keuntungan yang lebih tinggi maka pembagian  dividen  juga  akan tinggi. Menurut (Hardi & Andestiana, 2018) penelitian sejalan  dengan teori  Signalling menyatakan apabila deviden tinggi, maka pembayaran deviden tersebut mengirimkan  sinyal  positif  agar investor mengetahui adanya kesempatan investasi yang menjanjikan nilai di masa mendatang. Hasil penelitian sejalan dengan Andriani & Ardini, (2016),  Septika  et  al.,  (2021), Hendang Tanusdjaja, (2019) menunjukkan DER memiliki pengaruh  positif    pada  kebijakan dividen.
Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen Ukuran perusahaan pada penelitian ini mempunyai pengaruh  positif  pada  kebijakan dividen terhadap Industri makanan dan minuman. Jika ukuran
Sari, Wardana                                                                Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
perusahaan  meninhkat,  dividen akan lebih tinggi. Karena besarnya ukuran  perusahaan  memudahkan untuk  mendapat  modal  hutang dengan jumlah lebih besar terutama  modal  hutang.  Ukuran perusahaan adalah indikator stabilitas keuangan dan kemampuan  menghasilkan  laba. Perusahaan kemudian dapat memanfaatkan hal tersebut dengan menaikkan dividen yang dibayarkan  kepada  para  investor, sehingga ukuran perusahaan menjadi  sinyal  bagi  investor  dan kreditur  tentang  prospek    masa depan perusahaan menurut signaling theory (Mnune & Purbawangsa,  2019).    Hal  ini didukung  oleh  penelitian  Agustino &  Dewi  (2019),  Novianto  & Haryono  (2017),  Mayanti  et  al., (2021)  mengemukakan  ukuran perusahaan  mempunyai  pengaruh positif pada kebijakan dividen.
Pengaruh  Kesempatan  Investasi pada Kebijakan Dividen
Kesempatan  Investasi  dalam penelitian  ini  tidak  berpengaruh pada  kebijakan  dividen  di  industri makanan  dan  minuman.  Artinya kebijakan  deviden  adalah  tentang bagaimana  menggunakan  laba yang merupakan hak para investor.
Keuntungan  dapat  dibagi  untuk dividen atau diinvestasikan kembali. Pada dasarnya perusahaan lebih memilih pembiayaan melalui internal perusahaan  atau  biasa  disebut dengan  teori packing  order karena dengan  begitu  perusahaan  tidak perlu  memiliki  kebijakan  untuk
membagikan  dividen  yang  tinggi. Penelitian sejalan dengan (Pradana &  Sanjaya,  2017),  (Roos  & Manalu,  2019),  (Putri  &  Susetyo, 2020)  bahwa  kesempatan  investasi tidak  mempunyai  pengaruh  pada kebijakan dividen.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian tersebut,  bisa  diambil  kesimpulan sebagai  berikut: Kebijakan    utang berpengaruh positif pada kebijakan dividen, ukuran perusahaan berpengaruh positif pada kebijakan dividen  dan  kesempatan  investasi tidak  berpengaruh  pada  kebijakan dividen.
Penelitian tersebut mempunyai  keterbatasan,  yaitu:
Penelitian  hanya  menggunakan tiga  variabel  yaitu  kebijakan hutang,  ukuran  perusahaan,  dan kesempatan investasi yang kemungkinan besar mempengaruhi kebijakan  dividen.  Berdasarkan hasil  penelitian,  penulis  memiliki beberapa  saran  sebagai  berikut  : Peneliti  lain  harus  bisa  melihat variabel  lain   diluar  penelitian  ini seperti  profitabilitas,  likuiditas, leverage  dll  yang  mempengaruhi kebijakan dividen, menyelidiki hal- hal  di  bagian  Kebijakan  Dividen yang  umum  ditemui  perusahaan, dan  bisa  memperluas  sampel  tidak hanya  untuk    industri  makanan dan  minuman,  tetapi  peneliti  lain juga  dapat  memakai  sampel  untuk semua perusahaan yang terdaftar di BEI.

## DAFTAR RUJUKAN
Agustino, N. W. I. P., & Dewi, S. K.  S.  (2019).  Pengaruh
Sari, Wardana                                                                Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
Ukuran Perusahaan, Profitabilitas,  Dan  Leverage Terhadap  Kebijakan  Dividen Pada Perusahaan Manufaktur. E-Jurnal  Manajemen  Universitas Udayana , 8 (8), 4957. https://doi.org/10.24843/ejm unud.2019.v08.i08.p09
Atmoko,  Y.,  Defung,  F.,  & Tricahyadinata,  I.  (2018). Pengaruh  return  on  assets, debt  to  equity  ratio,  dan  firm size  terhadap  dividend  payout ratio. Kinerja , 14 (2),  103.
https://doi.org/10.29264/jkin .v14i2.2486
Bahri,  S.  (2017).  Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan  Dividen  (Studi Pada  Perusahaan  Manufaktur yang Terdaftar  di BEI). Jurnal Riset Akuntansi & Komputerisasi Akuntansi , 8 (1), 63–84.
Chayanti,  N.  N.,  &  Asyik,  N.  F. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Kesempatan Investasi, dan Leverage Terhadap  Kebijakan  Dividen Tunai. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset
Akuntansi , 6 (9), 1–16.
Hardi, S., & Andestiana, R. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Hutang dan Pertumbuhan  Aset  Terhadap Kebijakan Dividen (Pada Perusahaan Food And Beverage  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2013-2017). Dinamika  Umt ,
II (2), 44–58.
Hendang  Tanusdjaja,  W.  (2019). Pengaruh Profitabilitas,
Likuiditas  Dan  Kebijakan
Utang  Terhadap  Kebijakan
Dividen  Pada  Perusahaan
Manufaktur. Jurnal  Paradigma
Akuntansi , 1 (2), 523. https://doi.org/10.24912/jpa. v1i2.5024 Ilham,  R.  F.,  &  Suwarno,  A.  E. (2021).  Pengaruh  Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Leverage Dan Likuiditas Terhadap  Kebijakan  Dividen Pada  Perusahaan  Properti Dan  Real  Estate. Jurnal MEBIS (Manajemen Dan Bisnis) , 6 (2), 62–75. https://doi.org/10.33005/me bis.v6i2.253 Ismiati, P. I., & Yuniati, T. (2017). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional  dan  Kebijakan Hutang  terhadap  Kebijakan
Dividen. Jurnal Ilmu Dan Riset Managemen , 6 (3), 1–19.
Kresna, H. S., & Ardini, L. (2020).
Pengaruh  Free  Cash  Flow  , Profitabiltas , Kebijakan Hutang  Terhadap  Kebijakan
Dividen. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 9 (3), 1–22.
Mayanti, N. M. D., Endiana, I. D. M.,  Pramesti,  I.  G.  A.  A.,  & Rahmadani,  D.  A.  (2021).
Pengaruh  Kinerja  Keuangan, Ukuran Perusahaan, dan Kebijakan  Hutang  Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan  Sub  Sektor  Food and  Beverage  yang  Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode  2016-2019. KARMA
Sari, Wardana                                                                Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024 (Karya Riset Mahasiswa Akuntansi) , 1 (1), 297–308.
Mnune,  T.  D.,  &  Purbawangsa,  I.
B.  A.  (2019).  Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahaan Dan Risiko Bisnis Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan  Manufaktur. E- Jurnal  Manajemen  Universitas Udayana , 8 (5), 2862. https://doi.org/10.24843/ejm unud.2019.v08.i05.p10 Nadapdap,  J.  P.,  &  Kristianto,  A. H.  (2021).  Pengaruh  Aspek Investasi Dan Aspek Likuiditas Terhadap Keputusan Kebijakan Deviden. Sebatik , 25 (2),  520– 529. https://doi.org/10.46984/seb
atik.v25i2.1578 Novianti, Z. E. W., & Amanah, L. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Growth, Kebijakan Hutang dan Kepemilikan Institusional Terhadap  Kebijakan  Dividen. Jurnal  Ilmu  &  Riset  Akuntansi , 6 (9), 1–15. http://jurnalmahasiswa.stiesia .ac.id/index.php/jira/article/ view/1594 Novianto,  A.,  &  Haryono,  N.  A. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan, Kepemilikan  Manajerial,  Dan Kebijakan  Hutang  Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan  Sektor  Pertanian Yang Terdaftar Di Bei Periode 2013-2015. Jurnal Ilmu Manajemen (JIM) , 5 (3).
Nuratriningrum,  A.,  Tanuwijaya, M.,  &  Yandhi,  Y.  (2020). Pengaruh  Leverage,  Struktur Modal,  Kebijakan  Deviden, dan  Kualitas  Laba  Terhadap Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ilmia Akuntansi Dan Teknologi , 12 (2),
1–14.
Patel. (2019). 済無 No Title No Title No Title . 6 , 9–25.
Pradana, S. W. L., & Sanjaya, I. P.
S. (2017). Dampak Profitabilitas, Aliran Kas Bebas, Dan Kesempatan Investasi Terhadap Pembayaran Dividen Perusahaan  Perbankan. Jurnal Keuangan Dan Perbankan , 21 (1), 113–124. https://doi.org/10.26905/jkd p.v21i1.1232 Putri, V. R., & Susetyo, A. (2020). Pengaruh Kesempatan Investasi, Leverage, dan Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan  yang  Terindex  di JII  Periode  2015-2018. Jurnal Ilmiah  Mahasiswa  Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi (JIMMBA) , 2 (4),  563–577. https://doi.org/10.32639/jim mba.v2i4.604 Riyadhoh,  D.  (2018).  Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Dan  Kesempatan  Investasi Terhadap  Kebijakan  Dividen Sebagai  Variabel  Moderating
Sari, Wardana                                                                Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
(Pada  Perusahaan  Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bei Periode 2011- 2016). Jurnal  Akuntansi , 4 (4),
1–15.
http://jurnal.unpand.ac.id/in dex.php/AKS/article/view/1
175/1146
Roos,  N.  M.,  &  Manalu,  E.
stefany.  (2019).  Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Dan  Kesempatan  Investasi Terhadap  Kebijakan  Dividen Dengan  Likuiditas  Sebagai Variabel  Pemoderasi  (Studi Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode Tahun 2011-201. Journal  of  Accounting  and Business Studies , 4 (1), 24–39.
Septika,  E.,  Mudjiyanti,  R., Hariyanto, E., & Wibowo, H.
(2021). Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Hutang, Likuiditas, dan Kepemilikan Institusional terhadap  Kebijakan  Dividen Eri Septika 1 , Rina
Mudjiyanti 2* , Eko Hariyanto 3  ,  Hardiyanto  Wibowo  4. Review  of  Applied  Accounting Research , 1 (2), 1–10.
Sudiartana, I. G. P., & Yudantara, I.  G.  A.  P.  (2020).  Pengaruh Ukuran,
Likuiditas, Profitabilitas  dan  Leverage terhadap  Kebijakan  Dividen. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi , 11 (2),  287–298.
https://ejournal.undiksha.ac.i d/index.php/S1ak/article/vie
w/26151
Wahyuni,  E.  S.  (2021).  Pengaruh Leverage, Likuiditas, Profitabilitas Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap  Kebijakan  Dividen. Jurnal Ekonomika Dan Manajemen , 10 (1), 46. https://doi.org/10.36080/jem .v10i1.1770 Wulandari, D. U., & Suardana, K. A. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Kesempatan Investasi,  Free  Cash  Flow, Dan Debt Policy Pada Kebijakan Dividen Perusahaan  Manufaktur. E- Jurnal  Akuntansi  Universitas
Udayana , 20 (1), 202–230.