## METEOR STIP MARUNDA
ISSN    : 1979 – 4746 EISSN  : 2685 - 4775

## JURNAL PENELITIAN ILMIAH SEKOLAH TINGGI ILMU PELAYARAN

## Upaya PT Berlian Laju Tanker Tbk. Keluar Dari Suspensi Bursa Efek
Handoyo Widyanto 1) , Ningrum Astriawati 2) , Kumila Hanik 3) , Suyanti 4) , Yudhanita Pertiwi 5)
Sekolah Tinggi Maritim Yogyakarta, Jl.Magelang KM 4.4 Pos 42 Tromol, Kutu Dukuh, Sinduadi, Kec. Mlati, Kabupaten Sleman, Daerah Istimewa Yogyakarta 55284 Politeknik Bumi Akpelni, Jl. Pawayatan Luhur II, Bendawuhur, Semarang, Indonesia

## Abstrak
Penelitian  ini bertujuan  untuk    mengetahui  upaya PT Berlian  Laju Tanker Tbk. (BLTA) keluar dari suspensi bursa efek. Masalah yang diteliti adalah apa yang menyebabkan BLTA mengalami gagal bayar hingga harus disuspensi dan bagaimana upaya-upaya yang dilakukan BLTA dalam melepaskan diri dari suspensi BEI. Penelitian ini menggunakan pendekatan  kualitatif,  dengan  teknik  pengumpulan  data  menggunakan literature  research.  Penelitian  menemukan bahwa  hal-hal  yang  menyebabkan  BLTA  mengalami  gagal  bayar  sehingga  dijatuhi  sanksi  suspensi  antara  lain:  1) Turunnya permintaan angkutan laut dunia;2) Overcapacity pelayaran; 3) Dominasi global terminal operator; 4) Banyak negara meningkatkan daya saing dengan mengkhu-suskan struktur armada dan industri maritim tertentu. Upaya-upaya BLTA  melepaskan  diri  dari  suspensi  adalah:  1)  Meminta  dukungan  dari  para  pemegang  saham  untuk  mendukung langkah-langkah  BLTA  melepaskan  diri  dari  suspensi;  2)  Melakukan  advokasi  terkait  pencabutan  sahamnya;  3) Melakukan  Penundaan  Kewajiban Pembayaran Utang; 4)  Merestrukturisasi utang dengan  konversi  menjadi saham melalui  penerbitan  saham  baru  tanpa  hak  memesan  efek  dahulu;  5)  Mengalihkan  27  unit  kapal  kepada  konsorsium kreditur mandated   lead arranger (MLA), NewCo sebagai bagian dari upaya merestrukturisasi obligasi senilai  US$ 584 juta; 6) Melakukan perdamaian dengan pihak-pihak yang memiliki piutang.
Copyright © 2022, METEOR STIP MARUNDA, ISSN:1979-4746, eISSN :2685-4775 Kata Kunci : Bursa Efek, PT Berlian Laju Tanker Tbk. , Suspens

## Abstract
This study aims to determine the efforts of PT Berlian Laju Tanker Tbk. (BLTA) out of stock exchange suspension. The problem under study is what caused BLTA to fail to pay so that it had to be suspended and how the efforts made by BLTA in escaping from the IDX suspension. This study uses a qualitative approach, with data collection techniques using literature research. The research found that the things that caused BLTA to fail to pay so that they were sanctioned with  suspension  included:  1)  Declining  demand  for  world  sea  transport;  2)  Overcapacity  of  shipping;  3)  Global dominance  of  terminal  operators;  4)  Many  countries  increase  their  competitiveness  by  specializing  certain  fleet structures  and  maritime  industries.  BLTA's  efforts  to  release  itself  from  suspension  are:  1)  Asking  for  support  from shareholders  to  support  BLTA's  steps  to  release  itself  from  suspension;  2)  Conducting  advocacy  regarding  the revocation of shares; 3) Postponement of Debt Payment Obligations; 4) Restructuring debt by converting into shares through the issuance of new shares without pre-emptive rights; 5) Transferring 27 units of vessels to NewCo's mandated lead arranger (MLA) creditor consortium as part of efforts to restructure bonds worth US$ 584 million; 6) Make peace with parties who have receivables
Copyright © 2022, METEOR STIP MARUNDA, ISSN:1979-4746, eISSN :2685-4775 Keywords: Stock Exchange, PT Berlian Laju Tanker Tbk. , Suspense

## 1. PENDAHULAN
PT Berlian Laju Tanker, Tbk. (BLTA) berdiri pada  tanggal  12  Maret  1981  dengan  nama  PT Bhaita  Laju  Tanker  dan  mulai  beroperasi  secara komersial  pada  tahun  1981.  Perusahaan  ini bergerak  di  bidang  jasa  transportasi  laut  dengan fokus  pada  pengangkutan  muatan  cair,  seperti minyak,  gas  bumi,  dan  bahan  kimia,  serta menyewakan  kapal  kepada  pihak  ketiga  melalui perjanjian  dengan  jangkauan  pelayaran  dalam kawasan Indonesia, Asia, Eropa dan Amerika.
Pada tahun 1990, BLTA melakukan go public di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Go  public  adalah sebutan  untuk  perusahaan  yang  tadinya  bersifat tertutup  kemudian  menjadi  perusahaan  terbuka yang artinya kepemilikannya terbuka untuk publik melalui perdagangan saham di lantai bursa. BLTA menjadi  perusahaan  pelayaran  Indonesia  pertama yang  mencatatkan  sahamnya  di  Bursa  Efek Indonesia.  Pada  22  September  2006  BLTA  juga mencatatkan dirinya di Singapore Stock Exchange (SGX). Banyak manfaat yang didapatkan perusahaan  go  public,  salah  satunya  adalah mendapat  pendanaan  dari  publik  dengan  cara menerbitkan  surat  kepemilikan  perusahaan  atau yang sering disebut dengan saham dan dapat juga menerbitkan  obligasi  atau  surat  hutang  (Safitri, 2019).
Setelah perusahaan listing, perusahaan tersebut  terus  diawasi  oleh  Bursa.  Tindak pengawasan oleh Bursa bertujuan untuk mengetahui  apakah  saham  perusahaan  tersebut layak  diperdagangkan.  Apabila  menurut  Bursa saham  suatu  perusahaan  dianggap  tidak  layak untuk  diperdagangkan,  maka  Bursa  mempunyai pilihan  untuk  mensuspensi  saham  tersebut  dari lantai perdagangan (Safitri, 2019).
Suspensi  saham  adalah  pembekuan  atau penghentian  sementara  aktivitas  perdagangan saham  (diluar  negeri  disebut  trading  halt)  yang merupakan  salah  satu  bentuk  sanksi  dari  BEI terhadap emiten yang telah melakukan pelanggaran tertentu(Ansori, 2022). Prinsip BEI yang mengedepankan upaya dalam menjaga pasar modal agar  teratur,  wajar,  dan  efisien  membuat  otoritas Bursa  ini  menciptakan  mekanisme  pengawasan, salah  satunya  melalui  suspensi  atau  penghentian sementara perdagangan saham.
Berdasarkan peraturan BEI, suspensi merupakan  sanksi  tingkat  4,  atau  satu  tingkat sebelum  sanksi  terberat,  yaitu delisting .  Berikut adalah  urutan  dari  sanksi-sanksi  tersebut,  mulai dari  yang  teringan  sampai  terberat:  Denda maksimal  Rp  500 juta,  teguran  tertulis/peringatan tertulis,  larangan  sementara  untuk  melakukan aktivitas  perdagangan  di  Bursa  (suspensi),
pencabutan  keanggotaan  bursa  (Rahmawati Efriandy, 2018).
Ada  beberapa  pelanggaran  yang  umumnya dilakukan  oleh  emiten  sehingga  emiten  yang tersebut  dikenai  denda  hingga  dikeluarkan  dari bursa  yaitu: Unusual  Market  Activy (UMA), merupakan kegiatan perdagangan di luar kebiasaan misalnya  harga  saham  melonjak/merosot  tajam dalam  seminggu,  akan  tetapi  jika  peningkatan aktivitas bukan karena rekayasa maka akan segera dapat diperdagangkan lagi(Septiana, 2021). Suspensi  dilakukan  karena  BEI  ingin  memberi perlindungan  pada  investor,  kesalahan  dalam pencatatan  laporan  keuangan,  perbedaan  antara pengumuman  atas corporate  action dengan kejadian yang sebenarnya, gagal membayar utang atau obligasi, insider trading (menggoreng saham), penyalahgunaan dana hasil IPO atau right issue . BLTA  adalah  perusahaan  pelayaran  yang bonafid.  Hal  ini  dibuktikannya  dengan  menjadi perusahaan  Indonesia  pertama  yang  mencatatkan sahamnya di Bursa Efek Indonesia yang bergerak di  bidang  jasa  transportasi  laut  (Riski,  2018). Perusahaan  ini  juga  mencatatakan  sahamnya  di Bursa  Efek  Singapura,  yang  pada  saat  itu  sampai sekarang,  perusahaan  Indonesia  yang  bisa mencatatkan  di  Bursa  Efek  Singapura  hanyalah perusahaan  yang  bonafid  (Nuraini    Marsono, 2014).
BLTA dari sejak berdirinya selalu mencatatkan  keuntungan  besar  sehingga  menarik minat  para  investor  untuk  membeli  saham- sahamnya. Akan tetapi pada tahun 2009 dan 2010 posisi  keuangan  BLTA  mengalami  kerugian (Iswandi,  2012).  Keadaan  ini  tidak  membaik, bahkan  pada  akhir  tahun  2011  perusahaan mengejutkan  pasar  keuangan  di  Indonesia  dan Singapura  karena  tidak  mampu  memenuhi kewajiban  keuangan  kepada  lembaga  keuangan dan pemegang obligasi korporasi. Besar kemungkinan keterkejutan tersebut karena investor kurang  waspada  terhadap  early  warning  signal yang  ada.  Salah  satu  indikatornya  adalah  rating untuk  obligasi  BLTA  masih  dikelompokkan sebagai investment grade. Akibat kinerja keuangan perusahaan  tidak  meningkat  dan  terjadi  gagal bayar, SGX kemudian menghentikan perdagangan (melakukan  suspensi)  saham  BLTA  sejak  25 Januari 2012. Pada tahun 2013 BLTA juga secara resmi  mendapatkan  suspensi  dari  BEI  bersama dengan  beberapa  perusahaan  lainnya.  BEI  harus mensuspensi BLTA karena mengalami gagal bayar (default) senilai Rp 414,67 miliar dan tidak terlihat usaha  perusahaan  untuk  memperbaiki  kinerja keuangannya.
Dari  alasan  supensi  yang  dilakukan  BEI terungkap  bahwa  BLTA  mengalami  suspensi
karena  mengalami  gagal  membayar  utang  atau obligasi  yang  sudah  jatuh  tempo.  Keadaan  ini sangat  mengejutkan  bagi  para  pemegang  saham yang  segera  ingin  ”mengamankan”  saham miliknya.  Akan  tetapi  dalam  keadaan  seperti  itu para  pemegang  saham  tidak  dapat  menjual sahamnya.    Mereka  hanya  dapat  berharap  agar suspensi BLTA segera dicabut.
Berikut  data  beberapa  perusahan  yang ditetapkan  BEI  menjalani  suspensi  antara  tahun 2013-2016 dengan BLTA salah satu diantaranya.
No Tahun Suspensi Nama Perusahaan (Kode Perusahaan) 1 2013 - 2016 Bank J. Trust Indonesia Tbk. (BCIC) 2 2013 - 2019 PT Berlian Laju Tanker Tbk. (BLTA) 3 2013 - 2016 PT Leo Investments Tbk. (ITTG) 4 2014 - 2016 PT Sekawan Intipratama Tbk. (SIAP) 5 2014 - 2016 PT Garda Tujuh Buana Tbk. (GTBO) 6 2015 - 2016 PT ATPK Resources Tbk. (ATPK) 7 2015 - 2016 PT Inovisi Infracom Tbk. (INVS) 8 2015 - 2016 PT Skybee Tbk. (SKYB) 9 2015 - 2016 PT Siwani Makmur Tbk. (SIMA) 10 2015 - 2016 PT Permata Prima Sakti Tbk. (TKGA) 11 2015 - 2016 PT Borneo Lumbung Energi  Metal Tbk. (BORN)
12 2015 - 2016 PT Berau Coal Energi Tbk. (BRAU)
Perusahaan  yang  masuk  ke  dalam  daftar suspensi  Bursa  Efek  Indonesia  mempunya  dua kemungkinan. Kemungkinan pertama, perusahaan kembali  normal  jika  mampu  mengatasi  masalah yang  menyebabkannya  dalam  suspensi,  mampu kembali  beroperasi  dan  melakukan  kewajiban administratif  kepada  Bursa  hingga  dicabut suspensinya.  Kemungkinan  kedua,  perusahaan tidak dapat kembali normal dalam hal operasional dan  tidak  dapat  memenuhi  kewajiban  yang  telah ditetapkan oleh Bursa, sehingga pihak Bursa harus melakukan  forced  delisting  terhadap  perusahaan tersebut (Arifulsyah et al., 2021).
BLTA  sendiri  akhirnya  mampu  melepaskan diri  dari  suspensi  BEI  pada  tahun  2019  (Suparta, n.d.), namun tidak dengan SGX, karena perusahaan ini  justru  di-delisting  oleh  SGX.  Fenomena  ini sangat menarik. Setelah tujuh tahun lamanya BEI melakukan  suspensi  kepada  BEI,  BLTA  tetap dapat  melepaskan  diri  dari  suspensi  dan  kembali beroperasi  normal.  Akan  tetapi  pada  saat perusahaan  dapat  melepaskan  diri  dari  suspensi BEI,  justru  perusahaan  tersebut  di-delisting  oleh Bursa  Singapura.  Kenyataan  ini  menarik  penulis untuk  meneliti  hal-hal  yang  menyebabkan  BLTA dapat melepaskan diri dari suspensi BEI. Masalah yang dirumuskan terkait hal itu adalah: Apa yang menyebabkan  BLTA  mengalami  gagal  bayar hingga  harus  disuspensi  dan  bagaimana  upaya- upaya  yang  dilakukan  BLTA  dalam  melepaskan diri dari suspensi BEI.

## 2. METODE
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan kualitatif. Ivanovich Agusta dalam  Wibowo et all (2021)  menjelaskan  bahwa  metode  pendekatan kualitatif  adalah metode pengolahan  data  dengan cara  menganalisa   faktor-faktor   yang   berkaitan dengan   objek   penelitian   dengan   penyajian data secara  lebih  mendalam  terhadap  objek  penelitian Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah literature research . Literature research dapat  diartikan  sebagai  serangkaian kegiatan yang berkenaan dengan metode pengumpulan data pustaka, membaca dan mencatat serta  mengolah  bahan  penelitian(George,  2008). Dalam  penelitian literature  research setidaknya ada empat ciri utama yang penulis perlu perhatikan diantaranya : Pertama, bahwa penulis atau peneliti berhadapan langsung dengan teks ( nash) atau data angka,  bukan  dengan  pengetahuan  langsung  dari lapangan. Kedua, data pustaka bersifat “siap pakai” artinya peniliti tidak terjung langsung  kelapangan karena  peneliti  berhadapan  langsung  dengan sumber  data  yang  ada  di  perpustakaan.  Ketiga, bahwa  data  pustaka  umumnya  adalah  sumber sekunder,  dalam  arti  bahwa  peneliti  memperoleh bahan atau data dari tangan kedua dan bukan data orisinil  dari  data  pertama  di  lapangan.  Keempat, bahwa  kondisi  data  pustaka  tidak  dibatasi  oleh runga  dan  waktu  (Blaschke  et  al.,  2009). Berdasarkan  dengan  hal  tersebut  diatas,  maka pengumpulan  data  dalam  penelitian  dilakukan dengan menelaah dan/atau mengekplorasi beberapa  Jurnal,  buku,  dan  dokumen-dokumen serta  sumber-sumber  data  dan  atau  informasi lainnya  yang  dianggap  relevan  dengan  penelitian atau kajian.

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 3.1 Penyebab gagal bayarnya BLTA
Penyebab gagal bayarnya BLTA dapat dilihat dari The  Review  of  Maritime  Transport yang dikeluarkan United  Nations  Conference  of  Trade And  Development  (UNCTAD) (Hoffmann Sirimanne, 2017). Hasil review ini dapat digunakan sebagai  penyebab  hampir  bangkrutnya  BLTA karena  BLTA  juga  bergerak  di  pelayaran internasional  dan  tercatat  di  UNCTAD  sebagai salah satu pelayaran yang di-review, sebagaimana dilaporkan berikut ini:
(1) Turunnya permintaan angkutan laut dunia, permintaan  angkutan  laut  dunia  yang  menurun menyebabkan permintaan angkutan kepada perusahaan pelayaran secara umum juga mengalami penurunan. Hal ini juga dialami BLTA yang mengalami penurunan permintaan pelayanan yang  berakibat  pada  penurunan  keuntungan,
kemudian  terjadi  kerugian,  hingga  akhirnya mengalami gagal bayar utang;
(2) Overcapacity pelayaran,  sepanjang Januari  2016  hingga  Juni  2017,  UNCTAD mencatat  pertumbuhan  armada  kapal  dunia  turun menjadi 3,2 persen, dari sebelumnya 3,5 persen di tahun  2015.  Walau  pertumbuhan  armada  niaga cenderung  melambat,  namun  pasokan  armada kapal  masih  melebihi  permintaan  pasar.  Surplus kapal,  terutama  terjadi  pada  kapal  kontainer.  Hal ini    membuat  harga  freight  anjlok  dan menyebabkan sebagian besar perusahaan pelayaran merugi. Pada 2016, akumulasi kerugian operasional perusahaan pelayaran kontainer tercatat  sebesar  $  3,5  miliar. Over  capacity , terutama  di  pelayaran  kontainer,  mendorong merger  dan  aliansi  antar  perusahaan  pelayaran dunia.  Walau  langkah  tersebut  dapat  mengatasi persoalan  surplus  kapasitas,  merger  dan  aliansi juga mengandung bahaya yakni terbentuknya pasar yang  oligopolistik.  Secara  teori,  pasar  yang dikuasai sedikit penjual akan cenderung merugikan konsumen karena keterbatasan pilihan. Kecenderungan yang merugikan ini semakin nyata karena  merger  dan  aliansi  tidak  hanya  terjadi  di pelayaran,  namun  juga  merambah  pada  bisnis terminal dan pelabuhan.
(3)  Dominasi  global  terminal  operator, Pengelolaan  pelabuhan  peti  kemas  di  dunia umumnya dominasi oleh Global Port and Terminal Operator, lazimnya disebut GTO (Global Terminal Operator).  GTO  adalah  perusahaan  multinasional yang berinvestasi dan mengelola terminal dan atau terminal peti kemas. Mereka beroperasi di banyak negara dan mengelola lebih dari satu terminal dari berbagai  negara,  melalui  skema  konsesi  atau kerjasama dengan perusahaan lokal.  Contoh GTO yang beroperasi di Indonesia adalah Hutchison Port Holdings (Kerjasama dengan Pelindo 2 di terminal JICT,  Tanjung  Priok),  dan  DP  World  (kerjasama dengan TPK Surabaya, Tanjung Perak). Pada tahun 2015, throughput (arus  keluar  masuk)  peti  kemas dari  terminal/pelabuhan  yang  dikelola  GTO mencapai  65  persen  dari  total  throughput  dunia. Sisanya  berasal  dari  terminal/pelabuhan  yang dikelola  perusahaan  lokal  (18  persen)  dan pemerintah  (19  persen).  Penguasaan  pengelolaan pelabuhan  peti  kemas  oleh  GTO  menyebabkan tingginya  biaya  bongkar  muat  kontainer  yang berdampak pada kenaikan freight container. Hal ini ikut  membebani  perusahaan  pelayaran  yang menyebabkan berkurangnya keuntungan.
(4)  Banyak  negara  meningkatkan  daya  saing dengan  mengkhu-suskan  struktur  armada  dan industri  maritim  tertentu.  Laporan  UNCTAD mencatat  berbagai  negara  telah  mengkhususkan diri  pada  subsektor  maritim  tertentu,  antara  lain
kepemilikan ( ship owning ), pendaftaran kapal ( ship registration ), pembangunan kapal ( ship building ), dan  penghancuran  kapal  tua  ( ship  scrapping ). Keempat  subsektor  tersebut  menggambarkan struktur armada kapal dan industri maritim dunia.
Dalam ship  registration ,  terungkap  bahwa hampir  70  persen  kapal  didaftarkan  pada  negara yang  berbeda  dengan  negara  asal  pemiliknya. Kondisi  tersebut  dimungkinkan  karena  penerapan open  registry  oleh  beberapa  negara,  yang umumnya  merupakan  negara-negara  kecil  atau sedang berkembang. Panama, Marshall Island, dan Liberia tercatat sebagai tiga besar registry country dari aspek tonase. Negara-negara yang menerapkan open registry umumnya mengincar pendapatan dari pajak dan registry fee dari setiap tonase kapal yang mendaftar.  Dari  segi jumlah  kapal  yang  terdaftar, Indonesia  berada  di  peringkat  pertama  dengan 8.782  unit  kapal.  Namun  dari  segi  tonase, Indonesia  yang  menganut  sistem closed  registry berada di peringkat 14, di bawah Norwegia. Hal ini menunjukkan kapal-kapal berbendera Merah Putih didominasi kapal berukuran kecil yaitu 4.269 dwt. Dari nilai aset kapal, Indonesia berada di peringkat 20, dengan total nilai 7943 miliar dollar AS. Sangat jauh jika dibandingkan Panama di peringkat teratas dengan nilai aset kapal terdaftar mencapai 116.850 Miliar dollar AS.
Korea  Selatan,  RRC  dan  Jepang  masih mendominasi  industri  galangan  kapal.  Sepanjang tahun  2016,  sebanyak  91.8  persen  (dari  tonase) kapal  dibangun  di  ketiga  negara  tersebut.    RRC mendominasi  pembangunan  kapal  jenis  bulk carrier  dan  general  cargo.  Korea  Selatan  kuat  di pembangunan  kapal  kontainer,  tanker  dan  LNG carrier.  Yang  menarik  adalah  Filipina.  Negara tetangga Indonesia ini berada di peringkat keempat dalam pembangunan kapal, dengan dominasi pada jenis bulk carriers dan container ships.
Ship  demolition atau ship  scrapping adalah industri  penghancuran  kapal  yang  berusia  tua. India, Bangladesh, Pakistan dan RRC mendominasi  hampir  95  persen  sub  sektor  ini. Turki mendominasi hanya di scrapping kapal jenis LNG  Carrier.  Spesialisasi  setiap  negara  pada industri  maritim  tertentu  di  atas  berkonsekuensi pada  pilihan  kebijakan  tertentu  demi  melindungi industri  maritim  andalannya.  Tak  jarang  pilihan kebijakan  yang  tersedia  saling  berkontradiksi. Misalnya,  pilihan  antara  melindungi  bisnis pelayaran  nasional  (dari  persaingan  dengan pelayaran  asing)  atau  meningkatkan  konektivitas dan mengurangi biaya logistik melalui liberalisasi pelayaran domestik dan pelabuhan.
Dalam konteks ini, Indonesia konsisten (sejak 2008)  menerapkan  asas  cabotage  dalam  upaya meningkatkan  konektivitas  maritim  domestiknya
(asas  cabotage  adalah  prinsip  yang  memberi  hak eksklusif  kegiatan  angkutan  barang  dan  orang dalam  negeri  oleh  perusahaan  angkutan  laut nasional  dengan  menggunakan  bendera  merah putih  serta  awak  kapal  berkewarganegaraan Indonesia). Hal ini tercermin dalam implementasi program  tol  laut  dan  pengadaan  kapal  niaga pendukungnya  yang  mengandalkan  pembiayaan dari negara, seperti halnya pelayaran perintis.
Laporan  UNCTAD  tidak  memerinci  kondisi industri  galangan  Indonesia,  yang  dikabarkan sedang  mengalami  masa  sulit  karena  sepinya pesanan.  Dari  uraian  di  atas  diketahui  bahwa Indonesia tidak mengkhususkan diri pada struktur armada  dan  industri  maritim  tertentu,  sehingga pelayaran  Indonesia  kalah  bersaing  dibanding negara  lain  yang  mengkhususkan  dirinya  hanya pada struktur armada dan industri maritim tertentu.

## 3.2  Upaya-upaya  BLTA  Melepaskan  Diri  dari Suspensi
Tahun  2019  merupakan  tahun  yang  sangat istimewa bagi BLTA, karena pada 28 Maret 2019 BLTA  dapat  melepaskan  diri  dari  suspensi  BEI yang  telah  "mengurungnya”  selama  tujuh  tahun sejak  2013.  Akan tetapi tahun  2019 juga  menjadi tahun “menyedihkan” bagi BLTA karena otoritas Singapore  Exchange  Limited  (SGX)  justru memutuskan  untuk  menghapuskan  pencatatan saham  (delisting)  PT  Berlian  Laju  Tanker  Tbk (BLTA) yang  memiliki kode saham B66 di bursa tersebut.  Atas  keputusan  ini,  manajemen  BLTA pun menyampaikan surat kepada pemegang saham.
Dalam  keterbukaan  informasi  di  BEI, manajemen  BLTA  mengungkapkan  perseroan mendapatkan  Notifikasi  Delisting  dari  SGX  pada 15  Juli  2019.  Notifikasi  ini  diberikan  SGX dikarenakan  perseroan  belum  menyampaikan permohonan  pembukaan  kembali  perdagangan saham  kepada  SGX  sejak  suspensi  saham  pada tanggal 25 Januari 2012. Akan tetapi pada 10 April 2019,  manajemen  perusahaan  meminta  SGX membuka  kembali  sahamnya  karena  bursa Indonesia (IDX atau BEI) telah memberi ijin untuk membuka kembali sahamnya pada 28 Maret 2019 (LK/AR, 2019). Dengan telah dicabutnya suspensi BLTA oleh BEI,  maka per 29 Maret 2019 saham perusahaan pelayaran tersebut sudah dapat kembali diperdagangkan di BEI. Akan tetapi BEI meminta kepada  semua  pihak  yang  berkepentingan  untuk memperhatikan  keterbukaan  informasi  yang disampaikan manajemen BLTA.
Walaupun BEI telah membuka kembali saham BLTA, namun pihak bursa Singapura (SGX) tetap tidak  mau  membuka  kembali  saham  BLTA  dan justru  menyatakan  telah  melakukan  delisting  atau menghapus  pencatatan  saham  BLTA  per  tanggal
15  Juli  2019.  BLTA  pun  melakukan  advokasi terkait  pencabutan  sahamnya.  Perseroan  akan mencari penasihat keuangan dan hukum independen untuk mendapatkan advis tentang hak dan kewajiban yang timbul atas hal ini.
Perjuangan  BLTA  untuk  lepas  dari  suspensi sangat rumit. Untuk mengatasi gagal bayarnya, PT BLTA  merestrukturisasi  utang  dengan  konversi menjadi  saham  melalui  penerbitan  saham  baru tanpa  hak  memesan  efek  dahulu  (non-HMETD) atau  private  placement  pada  Desember  2015. Setelah  konversi,  BLTA  berharap  sahamnya  bisa kembali  diperdagangkan  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI).  BEI  menghentikan  perdagangan  saham BLTA  sejak  25  Januari  2012.  Suspensi  itu diperpanjang  pada  13  Februari  2013.  Meski disuspensi  panjang,  saham  BLTA  belum  di- delisting paksa alias forced (Ambarsari, 2017).
Manajemen  BLTA  dalam  materi  paparan publiknya mengatakan, penerbitan saham baru atas konversi utang menjadi saham diestimasi pada 31 Januari 2016. Setelah itu, BLTA akan mengajukan permohonan kepada BEI untuk membuka kembali perdagangan  saham  BLTA.  Emiten  pelayaran  ini berharap, perdagangan saham BLTA bisa dimulai pada  15  Maret  2016.  BLTA  akan  lebih  dulu mengatasi defisit modal yang menjadi syarat utama agar sahamnya bisa diperdagangkan. Jika perdagangan  saham  bisa  dimulai  lagi,  kreditur tanpa jaminan yang akan menerima saham baru di BLTA dan pemegang saham publik bisa mendapat kesempatan lagi untuk mendapatkan pengembalian melalui  kepemilikan  saham  mereka  di  BLTA (Ambarsari, 2017).
Pada  8  Januari  2016,  BLTA  mendapat persetujuan  BEI  untuk  mencatatkan  saham  baru. BLTA  mengeksekusi  konversi  utang  menjadi saham senilai Rp 13,5 triliun. BLTA menerbitkan 11,93  miliar  saham  baru  sebagai  pelaksanaan transaksi.  Rinciannya,  sebanyak  9,7  miliar  saham seri  A  dengan  harga  pelaksanaan  Rp  1.158,48. Kemudian, sejumlah 2,22 miliar lembar saham seri A dengan harga pelaksanaan Rp 1.023,32.  BLTA juga  merampungkan  pengalihan  27  unit  kapal kepada  konsorsium  kreditur  mandated  lead arranger  (MLA),  NewCo.  Pengalihan  ini  bagian dari  upaya  merestrukturisasi  obligasi  senilai  US$ 584  juta.  Pada  tahun  2016,  armada  BLTA berkurang menjadi 5 kapal dengan opsi pembelian atas  dua  Kapal  MLA.  BLTA  tetap  menyebar armada  untuk  mengembangkan  bisnis  (Widianto, 2017).
Usaha  BLTA  untuk  keluar  dari  suspensi sebenarnya bukan hanya itu saja. Berikut diuraikan selengkapnya usaha-usaha BLTA tersebut.
1.  Tahun  2012,  Proses  Penundaan  Kewajiban Pembayaran Utang (PKPU) dilakukan oleh BLTA.
(Saputra et al., 2021). PKPU diprakarsai oleh salah satu  kreditur  pada  14  Juni  2012.  Tahun  2013 tepatnya  tanggal  14  Maret  2013,  BLTA memperoleh  dukungan  mayoritas  kreditur  untuk PKPU (Laporan Keuangan BLTA, 2018). 2.  Tahun  2013,  Pada  tanggal  22  Maret  2013  US Bankruptcy  Court  memberikan  pengakuan  PKPU sebagai  peradilan  asing  yang  utama  dan memberikan  putusan  sela  tetap  untuk  menahan seluruh proses peradilan dan eksekusi di Amerika Serikat pada 21 Mei 2013.
3.Tahun  2014,  BLTA  menyelesaikan  inisiatif restrukturisasi  yang  utama  dan  substansial sehubungan  dengan  Rencana  Perdamaian  secara tuntas, sebagai berikut:
a) Penyelesaian  The  Singapore  Section  210 Schemes of Arrangement (24 Februari 2014).
b) Penandatanganan dokumen final Mizuho (22 Agustus 2014).
c) Penandatanganan  dokumen  final  MLA  (8 Oktober 2014).
d) Penandatanganan  dokumen  final  BCA  (17 Oktober 2014).
e) Penandatanganan dokumen final USD Bondholders  dan  telah  mengajukan  US Bankruptcy Court (8 Desember 2014).
f) Sejak  30  Desember  2014,  BULL  tidak  lagi sebagai  pihak  yang  berelasi  dengan  BLTA dikarenakan pengalihan seluruh saham BULL sesuai  dengan  rencana  perdamaian  (Laporan Keuangan BLTA, 2018).
4. Tahun 2015
a) Pada  8  Januari  2015  pengadilan  Amerika Serikat  (AS)  memberikan  pengakuan  atas rencana perdamaian sehubungan dengan petisi Chapter  15  Undang-Undang  Kapailitan  AS dan  mengukuhkan  atas  HY  Bond  wajib konversi, serta menolak proses petisi Chapter 11  yang  diajukan  oleh  Gramercy  terhadap BLTA.
b) Pada  22  April  2015,  BLTA  melaksanakan Restructuring  Support  Agreement  dengan para  kreditur  MLA  yang  kemudian  disetujui dan difinalisasi.
c) Pada  15-16  Juli  2015,  BLTA  melaksanakan scheme meeting di Singapura.
d) Pada  14  Agustus  2015,  para  kreditur  BLTA menyetujui amandemen rencana perdamaian.
e) Pada  17  Agustus  2015,  Pengadilan  Tinggi Singapura  menyetujui  dan  mengukuhkan
skema Singapura. f) Pada 17 November 2015, BLTA menyelenggarakan  RUPS/RUPSLB  dengan mayoritas  pemegang  saham  menyetujui rencana  restrukturisasi  yang  tertera  dalam amandemen rencana perdamaian.
g) Pada  6  Desember  2015,  BLTA  memperoleh persetujuan penerbitan saham dari Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia (Laporan Keuangan BLTA, 2018). 5.  Tahun 2016
a) Pada  8  Januari  2016,  BLTA  memperoleh persetujuan  dari  BEI  atas  pencatatan  saham baru perusahaan ini.
b) Pada  11  Januari  2016,  pengumuman  BEI mengukuhkan konversi untuk para pemegang obligasi rupiah.
c) Pelaksanaan  konversi  hutang  tanpa  jaminan ke saham BLTA dimulai.
d) Pada  8  Desember  2016,  Singapura  Stock Exchange  memberikan  persetujuan  atas pencatatan  saham  baru  hasil  pelaksanaan konversi utang menjadi saham dan tanggal 16 Desember 2016 diumumkan melalui SGXNet.
6.  Tahun 2017
BLTA  memperoleh  penghargaan  Company
Priority  Award  dari  Kementerian  Perhubungan Republik Indonesia Badan Pengembangan Sumber Daya Manusia Politeknik Ilmu Pelayaran Semarang atas kerjasama dan dukungannya dalam memfasilitasi cadet praktek laut, fresh graduate dan penyelenggaraan  Diklat  Kepelautan.  Perusahaan yang menerima penghargaan ini berhak mendapat pelayanan  prioritas  sebagaimana  ditetapkan  oleh Manajemen Politeknik Ilmu Pelayaran Semarang. 7.  Tahun 2018
BLTA  memenuhi  permintaan  BEI  untuk melakukan  valuasi  terhadap  nilai  efek  Perseroan oleh Penilai Saham yang terdaftar di OJK. Proses dimulai sejak bulan Desember 2018.
8.  Tahun 2019
a. Pada tanggal 28 Maret BLTA resmi dilepaskan dari suspensi BEI.
b. Tanggal  29  Maret  adalah  hari  pertama perdagangan  BLTA  pasca  suspensi.  Saham BLTA sempat mencapai level tertinggi Rp 129 per saham. Namun tiga hari berikutnya, saham BLTA  anjlok  menjadi  Rp  50  per  saham,  serta stagnan di angka tersebut.
Dengan  telah  dibukanya  suspensi  itu,  maka BLTA  dapat  melaksanakan  lagi  kegiatan  jual saham  di    lantai    bursa    dan    juga  mendapatkan modal dari investor melalui penjualan saham.

## 4. KESIMPULAN
Hal-hal yang menyebabkan BLTA mengalami gagal  bayar  sehingga  dijatuhi  sanksi  suspensi antara lain: (1) Turunnya permintaan angkutan laut dunia, akibatnya BLTA juga mengalami penurunan permintaan,  sehingga  menimbulkan  kerugian  dan akhirnya gagal bayar; (2) Overcapacity pelayaran, banyaknya perusahaan pelayaran dengan berbagai
pilihan  kapal  menyebabkan  tingginya  persaingan di  tengah  menurunnya  permintaan,  sehingga menyebabkan perusahaan mengalami kerugian; (3) Dominasi  global  terminal  operator,  penguasaan pengelolaan  pelabuhan  peti  kemas  oleh  GTO menyebabkan  tingginya  biaya  bongkar  muat container  yang  berdampak  pada  kenaikan  freight container yang menyebabkan berkurangnya keuntungan;  (4)  Banyak  negara  meningkatkan daya  saing  dengan  mengkhu-suskan  struktur armada  dan  industri  maritim  tertentu.  Indonesia sendiri  tidak  mengkhususkan  diri  pada  struktur armada  dan  industri  maritim  tertentu,  sehingga pelayaran  Indonesia  kalah  bersaing  dibanding negara  lain  yang  mengkhususkan  dirinya  hanya pada struktur armada dan industri maritim tertentu. Upaya-upaya BLTA melepaskan diri dari suspensi adalah: (1) Meminta  dukungan  dari  para pemegang  saham  untuk  mendukung  lagnkah- langkah BLTA melepaskan diri dari suspensi agar para pemegang saham dapat segera mentransaksikan  lagi  sahamnya  jika  suspensi dicabut, sehingga mereka terhindar dari kerugian; (2)  Melakukan  advokasi  terkait  pencabutan sahamnya;  (3)  Melakukan  Penundaan  Kewajiban Pembayaran Utang (PKPU); (4)  Merestrukturisasi utang  dengan  konversi  menjadi  saham  melalui penerbitan  saham  baru  tanpa  hak  memesan  efek dahulu (non-HMETD) atau private placement ; (5) Mengalihkan  27  unit  kapal  kepada  konsorsium kreditur mandated    lead    arranger (MLA), NewCo sebagai bagian dari upaya merestrukturisasi obligasi senilai US$ 584 juta; (6) Melakukan  perdamaian  dengan  pihak-pihak  yang memiliki piutang.

## UCAPAN TERIMA KASIH
Peneliti  mengucapkan  terimakasih  kepada Lembaga  Penelitian  dan  Pengabdian  Kepada Masyarakat  Sekolah  Tinggi  Maritim  Yogyakarta yang telah mendukung dalam pendanaan penelitian ini  dan  juga  kepada  Prodi  D3  Managemen Transportasi Laut, yang telah mendukung kelancaran penelitian ini.

## Daftar Pustaka
Ambarsari,  D.  A.  (2017). Kepastian  Hukum  Bagi Perusahaan  Tercatat  Atas  Ketiadaan  Batas Waktu  Tindakan  Suspensi  Oleh  Bursa  Efek Indonesia  (Studi  Terhadap  Suspensi  Pt.  Leo Investments Tbk (Ittg), Dan Pt. Berlian Laju Tanker Tbk (Blta)) . Ansori,  S.  J.  (2022). Pengenaan  Suspensi  Saham Syari’ah  Dalam  Perspektif  Hukum  Islam (Studi  Pada  Bursa  Efek  Indonesia  Kantor
Perwakilan  Bandar  Lampung) .  Universitas
Islam Negeri Raden Intan Lampung. Arifulsyah, H., Ali, F.,  Bhayangkara, A. (2021).
Analisis Reaksi Investor Sebelum Pengumuman  Dan  Setelah  Pencabutan Suspensi Saham. Jurnal Akuntansi Berkelanjutan Indonesia , 4 (2).
Blaschke, C. M., Freddolino, P. P.,  Mullen, E. E.
(2009). Ageing And Technology: A Review Of  The  Research  Literature. British  Journal Of Social Work , 39 (4), 641–656.
George,  M.  W.  (2008). The  Elements  Of  Library Research . Princeton University Press.
Hoffmann, J.,  Sirimanne, S. (2017). Review Of
Maritime Transport. United Nations
Conference On Trade And Development .
Iswandi, I. (2012). Analisis Potensi Kebangkrutan Pt.  Berlian  Laju  Tanker,  Tbk.  Dengan Menggunakan  Altman’s  Z  Score. Binus Business Review , 3 (2), 654–664.
Nuraini,  N.  S.,    Marsono,  M.  (2014). Analisis Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Thin Capitalization Pada Perusahaan Multinasional Di Indonesia . Fakultas Ekonomika Dan Bisnis.
Rahmawati,  M.,    Efriandy,  I.  (2018).  Reaksi Investor  Pasca  Pengumuman  Unsuspensi (Studi  Pada  Saham  Perusahaan  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2013-2017). Jurnal  Manajemen  Dan  Bisnis Sriwijaya , 16 (4), 265–273.
Riski, S. (2018). Pengaruh Current Ratio, Debt To Equity  Ratio  Dan  Earning  Per  Share Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan Jasa  Transportasi  Laut  Yang  Listing  Di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2014-2016 . Universitas Islam Riau. Safitri,  A.  M.  I.  (2019). Pengaruh  Profitabilitas, Likuiditas  Dan  Umur  Obligasi  Terhadap Peringkat Obligasi Pada Perusahaan Sektor Keuangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Efek Indonesia Tahun 2017 . Fakultas Ekonomi. Saputra,  O.  J.,  Maryono,  A.  S.,    Sanyoto,  S. (2021).  Ratio  Decidendi  Majelis  Hakim Kasasi Terhadap Eksepsi Permohonan Pembatalan  Perjanjian  Perdamaian  Dalam Perkara  Kepailitan  (Studi  Terhadap  Putusan Nomor 817 K/Pdt. Sus-Pailit/2015).
Soedirman Law Review , 3 (3).
Septiana, H. K. (2021). Analisis Tanggung Jawab Hukum Terhadap Tindak Pidana Manipulasi Pasar  Dan  Perlindungan  Hukum  Bagi Investor  Minoritas  Studi  Kasus:  Posa. Jisip (Jurnal Ilmu Sosial Dan Pendidikan) , 5 (2).
Suparta, I. M. (N.D.). Debt Or Equity? Pespective Cooperation  On  Shipping  Sector. Die , 10 (02), 368794.
Wibowo,  W.,    Astriawati,  N.  (2021).  Sistem
Pendingin  Tertutup  Pada  Mesin  Diesel  Tipe Diesel Mak 8m32 Sebagai Penggerak Utama
Kapal Motor Lit Enterprise. Jurnal
Polimesin , 19 (1), 28–34.
Widianto,  H.  (2017).  Analisis  Struktur  Modal  Pt Berlian Laju Tanker Tbk. Periode 2003-2016
(Perusahaan Pelayaran Terbesar Yang Hampir  Bangkrut  Karena. Majalah  Ilmiah
Bahari Jogja , 15 (25), 79–98.