## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 90-96

## Pengaruh Kebijakan Hutang dan Net Profit Margin Terhadap Devidend Payout Ratio Pada PT. Lippo Karawaci Tbk
Nurul Rizkania, Nurhayati *
Prodi Manajemen, STIE Bima, Nusa Tenggara Barat, Indonesia Email: 1 nurulrizkania.stiebima16@gmail.com, 2 nurhayati.stiebima@gmail.com Email Penulis Korespondensi: nurhayati.stiebima@gmail.com Submitted: 01 Juni 2020 ; Accepted: 12 Juni 2020 ; Published: 15 Agustus 2020
Abstrak −Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh kebijakan hutang dan net profit margin terhadap dividend payout ratio pada PT. Lippo Karawaci Tbk. Populasi dalam penelitian ini mulai dari tahun 1996 sampai dengan tahun 2018 atau selama 23 tahun. Sedangkan sampel dalam penelitian ini periode 2011 sampai dengan 2018 atau selama 8 tahun dengan teknik sampel yakni purposive sampling.  Sumber data yang digunakan berupa data sekunder yakni laporan keuangan PT. Lippo karawaci, Tbk. Teknik analisis data yang  digunakan  yaitu  analisis  Debt  To  Equity,  Net  Profit  Margin,  dan  Devidend  Payout  Ratio,  analisis  regreasi  linier  berganda, koefisien  korelasi  berganda,  koefisien  determinasi,  dengan  pengujian  hipotesis  uji  asumsi  klasik,  dan  uji  t  parsial.  Hasil  penelitian menunjukkan  kebijakan  hutang  secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Devidend  Payout  Ratio,  Net  Profit  Margin secara  parsial  berpengaruh  dan  signifikan  terhadap  Devidend  Payout  Ratio,  kebijakan  hutang  dan  Net  Profit  margin  tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap Devidend Payuot Ratio.
Kata Kunci: Kebijakan Hutang, Net Profit Margin, Dividend Payout Ratio.
Abstract −This study aims to determine the  effect  of  debt  policy and net  profit margin on the  dividend payout  ratio  at  PT. Lippo Karawaci Tbk. The population in this study began from 1996 until 2018 or for 23 years. While the samples in this study were from 2011 to 2018 or for 8 years with a sample technique that was purposive sampling. Source of data used in the form of secondary data, namely  the  financial  statements  of PT.  Lippo Karawaci,  Tbk.  Data  analysis techniques  used are  Debt  to  Equity  analysis,  Net  Profit Margin,  and  Devidend  Payout  Ratio, multiple linear regression  analysis,  multiple  correlation  coefficient,  determination  coefficient, by  testing  the  hypothesis  of  the  classic  assumption  test,  and  partial  t  test.  The  results  showed  that  the  debt  policy  partially  had  no significant  effect  on  the  Dividend  Payout  Ratio,  the  Net  Profit  Margin  partially  affected  and  significantly  on  the  Dividend  Payout Ratio, the debt policy and the Net Profit margin had no effect and had no significant effect on the Devidend Payuot Ratio.
Keywords : Debt Policy, Net Profit Margin, Dividend Payout Ratio.

## 1. PENDAHULUAN
Kebijakan  deviden  merupakan  hal  yang  sangat  besar  perannya  dalam  suatu  entitas,  karena  kebijakan  deviden  tidak hanya  merangkul  kepentingan  perusahaan  semata  tetapi  juga  menyangkut  kepentingan  pemegang  saham.  Kebijakan devidend juga  akan menetukan  seberapa  besar  jumlah  devidend  yang akan  dibayarkan  kepada  pemegang  saham  oleh suatu perusahaan (Kadek Dwi Mahendra Yasa 2016). Kebijakan deviden perusahaan tergambar pada Devidend Payout Ratio (DPR), Devidend  Payout  Ratio merupakan  persentase  laba yang dibagikan  dalam  bentuk  tunai (Dwidarnita and Parera 2016). Semakin tinggi Devidend Payout Ratio akan semakin menguntungkan bagi  para investor, sedangkan bagi perusahaan semakin besar Devidend Payout Ratio akan semakin memperlemah keuangan internal perusahaan, hal ini dikarenakan  pembagian  deviden  tunai  akan  mengurangi  laba  ditahan,  demikian  sebaliknya  semakin  kecil  jumlah Devidend  Payout  Ratio akan  sangat  menguntungkan  bagi  perusahaan  karna  akan  memperkuat  keuangan  internal perusahaan dan akan merugikan para investor (Sari 2016).
Kebijakan  hutang  merupakan  kebijakan  pendanaan  yang  dilakukan  oleh  pihak  manajemen  perusahaan  dalam rangka  memperoleh  sumber  pendanaan  untuk  membiayai  aktivitas  operasional  perusahaan  (Brigham  and  Houston 2010).  Perusahaan  akan  memperoleh  keuntungan  lebih  besar  apabila  perusahaan  tersebut  menurunkan  kebijakan pendanaan  yang  berasal  dari  eksternal  perusahaan.  Net  Profit  Margin  (NPM)  menghitung  proporsi  pendapatan  total yang  tersedia  untuk  dibagikan  kepada  pemegang  saham  (Atkinson  and  Kaplan  2012). Net  Profit  Margin menggambarkan  seberapa  besar  persentase  pendapatan  bersih  yang  dapat  dihasilkan  oleh  suatu  perusahaan.  Semakin besar  ratio  ini  semakin  baik  karena  dianggap  kemampuan  perusahaan  dalam  mendapatkan  laba  cukup  tinggi  (Hanafi and Halim 2009).
Investor yang menanamkan modal pada perusahaan sangat mengharapkan deviden dari perusahaan. Perusahaan yang  memiliki  kemampuan  membayar  dividen  diasumsikan  masyarakat  sebagai  perusahaan  yang  menguntungkan, seperti jenis perusahaan properti terbesar kedua di indonesia yaitu PT. Lippo Karawaci, Tbk dengan jumlah nilai aset mencapai hingga Rp. 57,63 triliun sampai dengan kuartal pertama di tahun 2018
Tabel 1. Perkembangan DER, NPM, DPR Pada PT. Lippo Karawaci Tbk Periode 2011 - 2018

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 90-96
Berdasarkan  data yang  diperoleh   PT.Lippo  Karawaci Tbk.  selama kurung  waktu 8 tahun terakhir mulai  tahun 2011 sampai 2018 DER , NPM, DPR mengalami fluktuatif atau naik turun dimana DER pada tahun 2017 sebesar 0.901 Triliun mengalami kerugian, dan NPM pada tahun 2017 sebesar 0,077  Triliun  mengalami kerugian yang cukup besar, Kemudian DPR pada tahun 2015 sebesar 0. 149 mengalami penurunan yang dikarenakan DER pada tahun 2017 Karna ada  penambahan  pada  dana  pihak  ketiga,  Kondisi  ini  juga  mempegaruhi  peningkatan  modal  perusahaan  PT.  Lippo Karawaci  Tbk.  Kemudian  NPM  pada  tahun  2017  perkembangan  laba  bersih  setelah  pajak,  mengalami  penurunan dikarekan  tinginya  beban  operasional  perusahaan.  Selanjutnya  DPR  pada  tahun  2015  terkait  perkembangan  laba perlembar saham mengalami fluktuasi penurunan dikarenakan turunnya nilai saham.

## 2. KERANGKA TEORI

## 2.1 Kebijakan Hutang
Kebijakan hutang merupakan salah satu kebijakan pendanaan yang diperoleh dari eksternal perusahaan. Jumlah hutang dalam neraca akan menunjukan besarnya modal pinjaman yang digunakan dalam operasi perusahaan,  (Syamsuddin and L  2012).  Penggunaan  hutang  yang  tinggi  akan  menyebabkan  penurunan  dividend  karna  sebagian  besar  keuntungan dialokasikan sebagai cadangan pelunasan hutang (Wijaya, H. and Budiyanto 2012). Kebijakan hutang merupakan salah satu  kebijakan  pendanaan  yang  diperoleh  dari  eksternal  perusahaan.  Jumlah  hutang  dalam  neraca  akan  menunjukan besarnya modal pinjaman yang digunakan dalam operasi perusahaan (Rona, Mersi, and Narita 2012). Kebijakan hutang sering diukur menggunakan  Debt  To  Equity  Ratio.  Sutrisno  menyatakan,  rasio  utang  dengan modal  sendiri  (Debt To Equity Ratio) merupakan imbangan antara hutang yang dimiliki perusahaan dengan modal sendiri. Rumusnya sebagai berikut (Sutrisno 2009):
𝐷𝐸𝑅 = total hutang jumlah ekuitas × 100% (1)

## 2.2 Net Profit Margin (NPM)
Net  Profit  Margin (NPM)  merupakan  hubungan  antara  laba  bersih  setelah  pajak  dengan  penjualan,  menunjukan kemampuan manajemen dalam menjalankan perusahaan sampai cukup berhasil dalam memulihkan atau mengendalikan harga  pokok  barang  dagangan atau jasa,  beban  operasional,  penyusutaan,  bungan  pinjaman dan  pajak (Kasmir  2012). Menurut  Brigham  dan  Houston  margin  laba  ( Net  Profit  Margin )  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur margin  laba  atas  penjualan  (Brigham  and  Houston  2010).  Hal  ini  dihitung  dengan  membagikan  laba  bersih  dengan penjualan  bersih.  Margin  laba  bersih  ( Net  Profit  Margin )  merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan keuntungan dibandingkan dengan penjualan yang dicapai. Rumus sebagai berikut (Keown and J 2011) :
𝑁𝑃𝑀 = Laba Bersih Setelah Pajak Penjualan × 100% (2)

## 2.3 Divident Payout Ratio (DPR)
Devidend  Payout    Ratio (DPR)  merupakan  persentase  laba  yang  dibayarkan  dalam  bentuk  dividen.  Pertimbangan besarnya  suatu Devidend  Payout  Ratio diduga  berkaitan  erat  dengan  sebuah  kinerja  manajemen  karena  kinerja keuangan  suatu  perusahaan  yang  cukup  bagus  dan  tentunya  bisa  diharapkan  untuk  menentukan  besarnya  DPR  yang sesuai juga  dengan  harapan para  pemegang  saham  yang telah  berinvestasi  pada  perusahaan  tersebut  (Rahayuningtyas and Septi 2014).
Devidend  payout  ratio  merupakan  indikasi  atau  persentase  jumlah  pendapatan  yang  diperoleh  yang didistribusikan kepada pemilik atau pemegang saham  dalam bentuk kas. DPR dapat dihitung dengan membandingkan dividend  kas  per  lembar  saham  terhadap  laba  yang  diperoleh  per  lembar  saham  (NurAfni,  Yunita,  and  Friskarunia 2016):
𝐷𝑃𝑅 = 𝐷𝑒𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑃𝑒𝑟𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑛 Laba Perlembar Saham × 100%
(3)

## 2.4 Kerangka Pikir
Berdasarkan tinjauan pustaka dari landasan teori di atas, maka dapat disusun suatu  kerangka pikir penelitian ini seperti gambar berikut :

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 90-96

## 2.5 Hipotesis
Berdasarkan telaah teoritis dan telaah empiris, maka hipotesis dalam penelitian ini dirumuskan sebagai berikut : H1  : Ada pengaruh yang signifikan secara parsial antara Kebijakan Hutang  terhadap Devidend Payout Ratio H2  : Ada pengaruh yang signifikan secara parsial antara Net Profit Margin terhadap Devidend Payout Ratio H3  :  Ada  pengaruh  secara  simultan  antara  perputaran  Kebijakan  Hutang  dan  Net  Profit  Margin  terhadap  Devidend Payout Ratio.

## 3. METODOLOGI PENELITIAN

## 3.1 Jenis Penelitian
Jenis penelitian ini adalah asosiatif yaitu jenis penelitian yang dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui hubungan dua variable atau lebih antara variable X1 (kebijakan hutang) X2 (Net Profit Margin) dan Y (Devidend Payout Ratio).
3.2 Populasi dan Sampel Penelitian

## 3.2.1 Populasi Penelitian
Populasi data  yang  digunakan  dari tahun  1996  sampai  dengan  2018 atau  23  tahun mulai tercatat  di  BEI  pada laporan keuangan seperti neraca, laba rugi, dan catatan keuangan lainnya serta informasi tambahan lainnya .

## 3.2.2 Sampel Penelitian
Sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  laporan  keuangan  seperti  neraca,  laba  rugi,  dan  catatan  keungan lainnya  serta  informasi  tambahan  lainnya  selama  2011-2018  dan  sampel  penelitian  selama  8  tahun  dengan  taknik sampling  yang  digunakan  yaitu  purposive  sampling.  Teknik  pemilihan  sampel  yang  digunakan  yaitu Purposive Sampling , dimana tehnik penentuan sampel ini dengan pertimbangan tertentu (Sugiyono 2014). Adapun pertimbangan dalam penelitian ini yaitu ketersediaan data yang diperoleh, penggunaan data yang masih lengkap.

## 3.3 Instrumen Penelitian
Instrumen yang digunakan dalam penelitian ini yaitu laporan keuangan pada PT. Lippo Karawaci Tbk yang berkaitan dengan penelitian yaitu Kebijakan Hutang, Net Profit Margin dan Devidend Payout Ratio.

## 3.4 Teknik Pengumpulan Data

## 3.4.1 Dokumentasi
Dokumentasi  menggunakan  data  sekunder  adalah  sumber  yang  secara  tidak  langsung  memberikan  data  kepada pengumpul  data,  seperti  dokumen.  Metode  yang  digunakan  di  penelitian  ini  adalah  metode  dokumentasi.  Metode dokumentasi adalah  pengumpulan  data  dengan  dokumen  yang  berupa laporan keuangan  yang  telah  dikumpulkan dan dipulikasikan. Pengumpulan dari laporan keuangan yang terdapat pada annual report, jurnal-jurnal baik dalam maupun luar negeri sertar eferensi pedukung lainnya (Sugiyono 2014).

## 3.4.2 Studi Pustaka
Studi  Pustaka  menggunakan  teknik  pengumpulan  data  dengan  studi  kepustakaan.  Jenis  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data  sekunder  adalah  data  yang  sudah  diolah,  diperoleh  berdasarkan  laporan tahunan yang telah diaudit dan dipublikasikan.

## 3.5 Lokasi Penelitian
Penelitian  ini  dilakukan  di  PT.  Lippo  Karawci,  Tbk  Jln.  Taman  makam  Pahlawan  Taruna,  sukasih,  Kecamatan Tangerang Kota Tangeran Banten.

## 3.6 Teknik Analisis Data
Teknik  analisa  data  yang  digunakan  yaitu  analisis  teoritis  berupa Debt  To  Equity  Ratio,  Net  Profit  Margin, dan Dividend  Payout  Ratio serta  analisis  statistik  berupa  regresi  linier  berganda,  koefisien  korelasi  berganda,  koefisien determinasi dan uji hipotesis (uji t parsial dan uji f).
3.6.1 Analisis Statistik

## a. Regresi Linear Berganda
Model regresi linier berganda ditunjukan oleh persamaan :
𝑌 = 𝑎  + 𝑏 1 𝑋 1 + 𝑏 2 𝑋 2 + 𝑒 (4)
Keterangan : 𝑋 1 : KebijakanHutang 𝑌 : Dividend Payout Ratio 𝑋 2 : Net Profit Margin

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 90-96
a : Konstanta b 1 , b 2 : Koefisien Regreasi Berganda b. Koefisien Determinasi Rumus yang digunakan untuk menghitung Koefisien Determinasi (Sugiyono 2014):
𝐾𝑑 = 𝑟 2 + 100% (5) c. Uji t Parsial
Uji  t  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  dari  masing-masing  variabel  bebas  dan  variabel  terikat.  Untuk  melihat pengaruh secara persial maka pengambilan keputusan  menggunakan cara sebagai berikut :
− Jika -t tabel < t hitung < t tabel maka Ho diterima.
− Jika t hitung < -t tabel dan t hitung > t tabel maka Ho ditolak.
Uji t dapat dihitung dengan menggunkan rumus sebagia berikut (Sugiyono 2012) :
𝑡 = 𝑟𝑝√n−3 √1−r2 (6)
Keterangan : t  : nilai t hitung r p : korelasi persial yang ditemukan n : jumlah sampel d. Uji F
Uji  F  digunakan  untuk  menguji  apakah  variabel  bebas  secara  bersama-sama  berpengaruh  terhadap  variabel  terikat. Untuk melihat pengaruh secara simultan atau secara berama-sama dapat menggunakan cara sebagai berikut : − F hitung< F table maka Ho diterima
− F hitung> F table maka Ho ditolak
Uji dapat dilakukan dengan cara menghitung harga F hitung dan F tabel sebagai berikut (Sugiyono 2012):
𝑓 ℎ = 𝑅2(𝐾) (1−𝑅2/(𝑛−𝑘−1) (7)
Keterangan : f h : nilai F hitung R 2 : koefisien korelasi ganda k  : jumlah variable bebas
n : jumlah sampel

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1. Uji Asumsi Klasik
4.1.1  Uji Normalitas
Gambar 2. Hasil Output SPSS Uji Normalitas Sumber : Data Sekunder Diolah 2020
Dari data gambar diatas dapat dijelaskan bahwa data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal, maka dapat disimpulkan bahwa model regresi memenuhi asumsi normalitas.

## 4.1.2  Uji Multikolinearitas

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 90-96

## Tabel 2. Hasil Output SPSS Uji Multikolinearitas
Sumber : Data Sekunder Diolah 2020
Dari hasil uji multikolinearitas pada table diatas dapat diketahui nilai tolerance > 0,100 atau 1.000 > 0,100 dan nilai VIF < 10,00 Maka  Dapat Disimpulkan bahwa tidak ada kejala multikolinearitas.

## 4.1.3  Uji Heteroskedastisitas
Gambar 3. Hasil Output SPSS Uji Heteroskedastistias Sumber : Data Sekunder Diolah 2020
Dari gambar diatas dapat diketahui bahwa tidak terjadi heterosdastisitas sebab tidakk ada pola yg jelas serta titik- titik menyebar diatas dan diwabah angka 0 pada sumbu Y sehingga dapat dikatakan uji heteroskedastisitas terpenuhi.

## 4.1.4  Uji Autokorelasi
Tabel 3. Hasil Output SPSS Uji  Autokorelasi

## Sumber: Data Sekunder Diolah 2020
Berdasarkan hasil pengujian seperti tampak pada output spss diatas (lihat model summary yang ada pada tabel diatas  dapat  diketahuai  nilai  du  dicari  pada  distribusi  nilai  tabel  Durbin  Watson  dilihat  dari  k(2)  dan  N  (8)  dengan signifikan 0,05  nilai  du (1.777) < Durbin Watson (1.335) < 4-du (2.223) disimpulkan tidak ada gejala autokorelasi.

## 4.2 Regresi Linear Berganda
Tabel 4. Hasil Output SPSS Regresi Linear Berganda

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 90-96
Berdasarkan hasil pengujian dari table diatas dapat dibuat modal persamaan regresi sebagai berikut:

## 𝑌 = −196 − 0,231𝑋1 − 0,742𝑋2
Model  persamaan  regresi  diatas  menujukan  nilai  konstantan  (~)  sebesar  -196  hal  ini  berarti  jika  Kebijakan Hutang  dan  Net  Profit  Margin  bernilai  0, maka  jumlah  laba  bernilai  sebesar  RP.  -196  Dengan asumsi  faktor  nilainya bernilai tetap. Sedangkan hasil uji regresi linear berganda untuk variable independen dapat dijelaskan sebgai berikut: a. Nilai  koefisien  (b1)  untuk  Kebijakan  hutang  menunjukan  angka  yaitu  0,231  hal  ini  berarti  setiap  peningkatan RP. 1, Kebijakan Hutang, maka akan menurunkan laba sebesar Rp 0,231 dengan asumsi fator lain bernilai tetap.
b. Nilai  koofisien  (b2)  untuk  Net  Profit  Margin  menunjukan  angka  yaitu  0,742  hal  ini  berarti  setiap  peningkatan RP. 1, Net Profit Margin maka akan menurunkan laba sebesar Rp 0,742 dengan asumsi faktor lain bernilai tetap.

## 4.3 Koefisien Korelasi
Tabel 5. Hasil Output SPSS Koefisien Korelasi
Sumber : Data Sekunder Diolah 2020
Dari  hasil  output  SPSS  16  diatas,  angka  R  sebesar  0,819  menujukan  bahwa  korelasi  atau  hubungan  antara variabel dependen yaitu laba dengan 2 variabel independennya Kebijakan Hutang dan Net Profit Margin sangat kuat.

## 4.4 Koefisien Determinasi
Tabel 6. Hasil Output SPSS Koefisien Determinasi
Sumber : Data Sekunder Diolah 2020
Dari tabel diatas nilai R square menunjukan angka sebesar 0,671. Hal ini berarti bahwa besar kemampuan kedua variable independen terhadap  variabel dependen  terhadap  variable  dependen  yang  dapat  dijlaskan  oleh persamaan  ini adalah sebesar 67,1% sedangkan sisanya sebesar 32,9% disebabkan oleh faktor lain yg tidak masukkan dalam penelitian ini.

## 4.5 Uji t Parsial
Tabel 7. Hasil  Output SPSS Uji t Parsial
Sumber : Data Sekunder Diolah 2020
a. Kebijakan Hutang
Dari perhitungan tabel diatasnilai t hitung> t table  atau 1,785 > atau 2.571yang berarti ditolak H0. Hasil pengujian secara  persial  atau  uji  t  2  pihak  dapat  disimpulkan  bahwa  Kebijakan  Hutang  secara  Persial  tidak  berpengaruh signifikan terhadap Devidend Payout ratio.
b. Net Profit Margin
Dari  perhitungan  tabel  diatas  nilai  t  hitung<  t  table    atau  2.679  <  atau    2.571  yang  berarti  diterima  H0.  Hasil pengujian  secara  persial  atau  uji  t 2  pihak  dapat  disimpulkan  bahwa  Net  Profit  Margin  secara persial berpengaruh signifikan terhadap Devidend Payout Ratio.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 90-96

## 4.6 Uji F
Tabel 8. Hasil  Output SPSS Uji F

## Sumber: Data Sekunder Diolah 2020
Dari perhitungan diatas diperoleh nilai F hitung < table atau 5.102 < 5.786 yang berarti terima H0. Hasil pengujian secara simultan atau uji F dapat disimpulkan bahwa Kebijakan Hutang dan Net Profit Margin atau simultan tidak ada berpengaruh signifikan terhadap Devidend Payout Ratio.

## 5. KESIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian maka dapat diambil kesimpulan  yakni, kebijakan hutang secara parsial tidak berpengaruh signifikan  terhadap devidend  payout  ratio , net  profit  margin secara  parsial    berpengaruh  dan  signifikan  terhadap devidend payout ratio , kebijakan hutang dan net profit margin tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap devidend payout  ratio .  Bagi  peneliti  yang  tertarik  dengan  topik  yang  sama,  disarankan  sebaiknya  menggunakan  unit  analisis penelitian yang lebih banyak dari semua perusahaan yang terdaftar indonesia, selain itu juga data penelitian yang dapat digunakan dengan menggunakan periode yang lebih banyak ,pemilihan faktor-faktor yang lain selain Kebijakan hutang dan Net Profit Margin Devidend Payuot Ratio .

## DAFTAR PUSTAKA
Atkinson, and Kaplan. 2012. Akuntansi Manajemen . 5th ed. Jakarta: Indeks. Brigham, and Houston. 2010. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Jakarta: Salemba Empat.
Dwidarnita,  and  Parera.  2016.  “Pengaruh  Net  Profit  Margin  (NPM),  Return  On  Asset  (ROA),  Dan  Debt  To  Equity  Ratio  (DER) Terhadap  Dividend  Payout  Ratio  (DPR) :Studi Kasus  Perusahaan Yang  Tercatat  Dalam  Indeks  LQ45  Di  BEI.” Jurnal  Emba 4(2).
Hanafi, and Halim. 2009. “Pengaruh Net Profit Margin, Current Ratio, Dan Debt To Equity Ratio Pada Dividend Payout Ratio : Studi Kasus Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.” e-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 16(1): 921– 50.
Kadek Dwi Mahendra Yasa, Ni Gusti Putu Wirawati. 2016. “Pengaruh Net Profit Margin, Current Ratio, Dan Debt To Equity Ratio Pada  Dividend  Payout  Ratio :  Studi  Kasus  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.” e-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 16(1). Kasmir. 2012. Analisis Laporan Keuangan. 6th ed. Jakarta: PT. Raja Grafindo. Keown, and Arthur J. 2011. Manajemen Keuangan : Prinsip Dan Penerapan . 10th ed. Jakarta: PT. Indeks.
NurAfni,  Yunita,  and  Nova  Friskarunia.  2016.  “Pengaruh  Kebijakan  Hutang,  Earning  Per  Share,  Net  Profit  Margin  Dan ProfibilitasTerhadap  DiVidend  Payout  Ratio :Studi  Kasus  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  LQ45.” Jurnal  Akuntansi  Dan Keuangan 4(1).
Rahayuningtyas, and Septi. 2014. “Pengaruh Rasio-Rasio Keuangan Terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) (Studi Pada Perusahaan Yang Listing Di BEI Tahun 2009-2011).” Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) .
Rona, Mersi, and Narita. 2012. “Analisis Kebijakan Hutang :Studi Kasus Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI.” Accouting Analysis Journal 2(1).
Sari.  2016.  “Pengaruh  Aspek  Permodalan,  Kualitas  Piutang,  Profitabilitas  Dan  Likuiditas  Perusahaan  Pembiayaan  Terhadap Pertumbuhan Laba.” e-Journal Fakultas Ekonomi Universitas Surabaya 2. Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Bisnis . Bandung: Alfabeta. Sugiyono. 2014. Metodologi Penelitian Administrasi . Bandung: Alfabeta. Sutrisno. 2009. Manajemen Keuangan Teori, Konsep Dan Aplikasi . Yogyakarta: Ekonisia. Syamsuddin, and L. 2012. Manajemen Keuangan Perusahaan . Jakarta: Rajawali Pers.
Wijaya, H., S., and Budiyanto. 2012. “Analisis Pengaruh Kinerja Manajemen, Kebijakan Hutang Dan Profibilitas Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Pada Periode 2007 – 2009.” Jurnal Akuntansi .