## Pendahuluan
Seorang   manajer   keuangan   perusahaan   harus   mampu menjaga   dan   mengelola   laba,   hutang   dan     modalnya. Perusahaan bisa mengalami kebangkrutan karena rendahnya kemampuan   perusahaan   dalam   menghasilkan   laba   serta ketidakmampuan   perusahaan   menjamin   setiap   hutangnya dengan   modal   sendiri.   Agar   tidak   terjadi   kebangkrutan manajer   keuangan   perusahaan   perlu   mengamati   kondisi keuangan perusahaan.
Manajer keuangan perusahaan dapat menggunakan analisis laporan   keuangan   untuk   mengamati   kondisi   keuangan perusahaan. Analisis laporan keuangan  juga bisa digunakan untuk   mengamati   kondisi   kebangkrutan   perusahaan   yaitu dengan menggunakan model prediksi kebangkrutan. Model
kebangkrutan   juga   dapat   dijadikan   alternatif   untuk mengamati kondisi keuangan perusahaan.
Model   Altman Z-Score merupakan   salah   satu   model diskriminan yang berasal dari Amerika dan sering dipakai untuk   memprediksi   kondisi   kebangkrutan   perusahaan. Menurut   Altman   dan   McGough   (1974),   tingkat   prediksi kebangkrutan dengan menggunakan model prediksi Altman Z-Score mencapai   tingkat   keakuratan   82%   dan   model Altman Z-Score terbukti mempunyai keakuratan yang tinggi dalam   memprediksi   kondisi   kebangkrutan   perusahaan   di Amerika.
Penelitian   ini   merupakan   replikasi   penelitian   akurasi prediksi Model Altman Z-score pada konteks perusahaan di Indonesia. Pendekatan yang digunakan dalam hal ini menilai akurasi   model   tersebut   adalah   dengan   membandingkan kesesuaian antara hasil prediksi model dan pendapat auditor.
Sheilly Olivia Marcelinda, Hadi Paramu, Novi Puspitasari Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Jember (UNEJ) Jln. Kalimantan 37, Jember 68121 E-mail: cheilly_oliphia@yahoo.co.id

## Abstrak
Penelitian ini dilakukan untuk membuktikan keakuratan prediksi kebangkrutan model Altman Z-Score ditinjau dari pendapat auditor  pada  perusahaan manufaktur yang terdaftar  di   Bursa  Efek Indonesia.  Data yang digunakan pada  penelitian ini merupakan data sekunder yang diperoleh dari laporan keuangan tahunan perusahaan manufaktur selama periode 2010-2012 yang termuat dalam situs resmi Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini dilakukan dengan memilih perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode yaitu 2010-2012 dan yang mempunyai laporan auditor independen sesuai dengan tingkat kriteria pemberian pendapat auditor pada periode yaitu 2010-2012. Metode analisis yang digunakan adalah dengan menggunakan metode Altman Z-Score dan meninjau akurasi model Altman Z-Score dengan pendapat auditor. Hasil penelitian   ini   menunjukkan   bahwa   prosentase   keakuratan   model   Altman Z-Score ditinjau   dengan   pendapat   auditor menghasilkan tingkat akurasi prediksi sebesar 27,96%. Hal ini berarti bahwa model prediksi kebangkrutan Altman Z-Score mempunyai tingkat akurasi yang rendah.
Kata Kunci: Altman Z-Score ,  Keakuratan, Pendapat Auditor, Kebangkrutan.

## Abstract
This research aimed to analyse the accuracy of the Altman Z -Score bankruptcy prediction model  using auditor's opinion in companies listed in Indonesia Stock Exchange. The data used in this study were secondary data obtained from the annual financial statements of manufacturing firms during 2010-2012. Selected companies listed in Indonesia Stock Exchange in 2010-2012 and having the independent auditors' report were used as a sample. The analytical method used was Altman Z -Score model  and comparation between the Altman Z -Score and the auditor's opinion . Results of this study showed that the percentage of accuracy of models modified Altman Z -Score 27.96 % . It can be concluded that Altman Z -Score bankruptcy prediction model has a low level of accuracy in predicting bankruptcy of companies listed on the Indonesia Stock Exchange 2010-2012 .
Keywords: Altman Z-Score, Accuracy, Auditor's Opinion, Bankcruptcy.

## Analisis Akurasi Prediksi Kebangkrutan Model Altman Z-Score pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(Analysis on the Accuracy of Altman Z-Score Bankruptcy Prediction  Model in Manufacturing Companies Listed in Indonesia Stock Exchange)
Secara   teoretis,   Model   Altman   Z-score   mengelompokkan menjadi   tiga,   yaitu   (a)   kelompok   perusahaan   yang   sehat (dengan Z-score >= 2,99), (b) kelompok perusahaan yang mengalami   kesulitan   keuangan   tetapi   masih   dapat diselamatkan   (dengan     1,81   <   Z-score   <   2,99),   dan   (c) kelompok   perusahaan   yang   diprediksi   akan   bangkrut (dengan Z-score <= 1,81) (Munawir, 2002:309). Di sisi lain, menurut   Suswinarno   (2012),   pendapat   auditor   secara bertingkat diklasifikasikan menjadi empat tingkat,  yaitu (a) Pendapat  Wajar Tanpa Pengecualian (WTP), (b)  Pendapat Wajar   Dengan   Pengecualian   (WDP),   (c)  Pendapat  Tidak Wajar   (TW),   dan   (d)   Menolak   Memberikan   Pendapat (MMP).
Penelitian   ini   menggunakan   pendapat   auditor  sebagai pembanding  karena   pada   dasarnya   pendapat   auditor didasarkan   pada   hasil   telaah   mendalam   pada   laporan perusahaan. Dengan kata lain, pendapat auditor dinilai dapat mencerminkan   kondisi   keuangan   perusahaan   senyatanya. Jika   model   Altman   Z-score   memiliki   kesesuaian   dengan pendapat auditor, maka model tersebut dikatakan akurat, dan sebaliknya.
Penelitian ini penting dilakukan karena hasil penelitian ini akan memberikan gambaran tentang tingkat akurasi Model Altman Z-Score dalam   memprediksi   tingkat   kesehatan keuangan atau kebangkrutan perusahaan di Indonesia.  Hasil penelitian ini dapat memberikan informasi kepada berbagai pihak,   misalnya   perusahaan   yang   dianalisis   dan   investor yang   akan   menanamkan   dananya   pada   suatu   perusahaan, apakah Model Altman Z-score dapat digunakan sebagai alat bantu keputusan dalam bidang keuangan perusahaan.
Berdasarkan   uraian   tersebut,   artikel   ini   bertujuan   untuk melakukaan telaah terhadap akurasi prediksi kebangkrutan Model   Altman   Z-score   dalam   konteks   perusahaan manufaktur di Indonesia.

## Metode Penelitian

## Rancangan atau Desain Penelitian
Penelitian   ini   merupakan   jenis   penelitian   deskriptif kuantitatif. Penelitian ini memprediksi potensi kebangkrutan pada perusahaan manufaktur dengan model Altman Z-Score serta   mendeskripsikan   akurasi   model   tersebut   terhadap pendapat auditor.

## Populasi dan Sampel
Populasi   dalam   penelitian   ini   adalah   semua   perusahaan manufaktur   yang   terdaftar   di   Bursa   Efek   Indonesia   pada 2010-2012.   Metode   pengambilan   sampel   yang   digunakan adalah purposive sampling. Kriteria yang digunakan dalam pemilihan   sampel   adalah   (a)   perusahaan   manufaktur menerbitkan laporan keuangan dan (b) perusahaan  tersebut memiliki laporan auditor independen.

## Jenis dan Sumber Data
Penelitian ini  menggunakan  data  sekunder  berupa  laporan keuangan   tahunan   perusahaan  manufaktur  selama   periode 2010-2012. Data yang digunakan adalah total aset, total aset lancar,  total  kewajiban, total kewajiban lancar,  saldo  laba (laba  ditahan), laba sebelum bunga dan pajak, nilai  pasar perusahaan,   nilai   buku   perusahaan,   total   penjualan,   dan pendapat auditor.

## Metode Analisis Data
Analisis   data   dalam   penelitian   ini   dilakukan   dalam   dua tahap.   Tahap   pertama   adalah   analisis   untuk   mendapatkan skor kesehatan keuangan perusahaan dengan  menggunakan metode   Altman Z-Score. Formula   yang   digunakan   adalah (Munawir, 2002 : 309):
Z-Score = 1,2 X1+1,4 X2+3,3 X3+0,6 X4+1,0X5.
Tahap   kedua   adalah   membandingkan   skor   kesehatan menurut   model   dengan   pendapat   auditor.   Akurasi   model Altman   Z-score   diperoleh   dengan   menggunakan   matriks berikut ini.
Tabel   1.   Matriks   Model   Altman   Z-score   dan   Pendapat Auditor
Altman Z-Score Pendapat Auditor WTP WDP TW/MMP >= 2,99 Akurat Tidak Akurat Tidak Akurat >1,81- < 2,99 Tidak Akurat Akurat Tidak Akurat <=1,81 Tidak Akurat Tidak Akurat Akurat

## Hasil Penelitian
Hasil   analisis   pada   tahap   pertama   membarikan   gambaran tentang kondisi keuangan perusahaan. Secara umum, kondisi perusahaan yang dihitung dari nilai Altman Z-Score periode 2010 - 2012 adalah (a) 25,81% perusahaan yang berpotensi sehat,  (b)   46,24%  perusahaan  yang  berpotensi   mengalami kesulitan keuangan tetapi masih bisa diatasi, dan  (c) 17,20% perusahaan yang berpotensi bangkrut.
Rekapitulasi  hasil   pendapat   auditor   terhadap   laporan keuangan perusahaan yang menjadi sampel penelitian pada tahun   2010-2012   adalah   (a)     89,25%   perusahaan   dalam kondisi WTP, (b)   3,22% perusahaan dalam kondisi WDP, dan (c) 2,15% perusahaan dalam kondisi TW / MMP. Hasil ini   menunjukkan   bahwa  secara   umum  kondisi   perusahaan yang menjadi sampel penelitian pada kurun waktu tersebut adalah sehat.
Analisis data tahap kedua menghasilkan gambaran tentang akurasi Model Altman Z-score. Matriks perbandingan antara hasil prediksi Model Altman Z-score dan pendapat auditor disajikan dalam matriks berikut.
Sheilly et.al., Analisis Akurasi Prediksi Kebangkrutan Model Altman Z-Score .......
Tabel   2.   Matriks   Model   Altman   Z-score   dan   Pendapat Auditor Altman Z-Score Pendapat Auditor WTP WDP TW/MMP >= 2,99 24 0 0 >1,81- < 2,99 44 0 0 <=1,81 11 3 2 Tidak ada Informasi 9 0 0
Matriks   tersebut   menunjukkan   bahwa   (a)   akurasi   model Altman Z-Score adalah   27,96%,   hasil   yang   tidak   akurat sekitar 62,37% dan terdapat sekitar 9,68% tidak tersedianya data pada perusahaan. Hal ini berarti bahwa  model Altman Z-Score secara   umum   mempunyai   tingkat   akurasi   yang rendah dalam memprediksi kebangkrutan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2012.

## Pembahasan
Hasil   penelitian   menunjukkan   akurasi   model   Altman   Z- Score ditinjau dengan pendapat auditor relatif  rendah. Hasil ini juga menunjukkan bahwa prediksi yang dihasilkan oleh Model  Altman Z-score relatif tidak seusai dengan kondisi keuangan perusahaan senyatanya sebagaimana diindikasikan oleh pendapat auditor. Artinya, hasil prediksi Model Altman Z-score relatif tidak mampu menjelaskan kondisi keuangan pada tahun yang sama.
Hasil penelitian ini konsisten dengan hasil kajian  oleh Sinta (2009),   dan   Zioldy,   Taufeni   dan   Yunieta   (2013)   yang menemukan  hal   yang   sama.   Hasil   ini   kontradiktif   dengan aplikasi model Altman Z-Score yang dilakukan oleh Altman dan   McGough   (1974)   di   negara   Amerika   menghasilkan tingkat   akurasi   sebesar   82%.   Perbedaan   hasil   ini   karena adanya   perbedaan   pengukuran   akurasi   model   Altman Z- Score yang dilakukan. Dalam hal ini, pengukuran akurasi di Amerika   dilakukan   dengan   cara   menghitung   dengan accuracy matrix sedangkan dalam  penelitian ini  digunakan cara perbandingan dengan pendapat auditor
Hasil ini memiliki implikasi penting. Model Altman Z-score seharusnya tidak  digunakan sebagai satu-satunya alat bantu pengambilan   keputusan   keuangan   yang   berkaitan   dengan penilaian   kondisi   kesehatan   keuangan   perusahaan.   Dalam hal ini, baik manajer keuangan perusahaan maupun investor yang   akan   menanamkan   dananya   pada   suatu   perusahaan perlu   berhati-hati   dalam   mengaplikasikan   model   tersebut dalam menilai kondisi keuangan perusahaan.

## Kesimpulan dan Keterbatasan

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis dapat disimpulkan bahwa akurasi model   Altman   Z-Score   dalam   memprediksi   tingkat kebangkrutan   atau   kesehatan   keuangan   perusahaan   di Indonesia relatif rendah. Hal ini mengimplikasikan bahwa model   tersebut   harus   digunakan   secara   berhati-hati   dalam memprediksi   kondisi   kesehatan   keuangan   perusahaan   di Indonesia.

## Keterbatasan
Perbandingan antara hasil prediksi dengan Model Altman Z- score dan pendapat  auditor dalam penelitian ini dilakukan pada titik waktu yang sama. Artinya, hasil prediksi model pada   tahun t   dibandingkan  dengan   pendapat   auditor  pada tahun   yang   sama.   Dalam   konteks   prediksi,   perbandingan seharusnya   dilakukan   pada   titik   waktu   yang   berbeda. Artinya,   hasil   prediksi   model   pada   periode   t   perlu dikonfirmasi   atau   diverifikasi   dengan   dengan   pendapat auditor pada periode t+1. Untuk itu, penelitian selanjutnya dapat   mengembangkan   desain   penelitian   dengan membandingkan   hasil   prediksi   model   Altman   Z-score dengan pendapat auditor pada periode yang berbeda.

## Daftar Pustaka
Altman, E dan McGough, T., 1974. Evaluation of A Company as A Going concern. Journal of Accountancy. December. 50-57.
Suswinarno.   2012.   Aman   dari   Risiko   dalam   Pengadaan   Barang/Jasa Pemerintah. Jakarta: Transmedia Pustaka.
S.   Munawir.   2002. Analisa   Laporan   Keuangan   Edisi   Keempat . Yogyakarta: Liberty.
Sinta   Kartikawati.   2009.   Analisis   Z-Score   Dalam   Mengukur   Kinerja Keuangan   Untuk   Memprediksi   Kebangkrutan   Pada   Tujuh Perusahaan   Manufaktur   Di   Bursa   Efek   Jakarta.   Jurnal.
Terpublikasikan melalui link
http://www.gunadarma.ac.id/library/articles/graduate/economy/20 09/Artikel_21205159.pdf . (Diakses tanggal : 15 April 2013).
Zioldy   Arhdum,   Taufeni   Taufik   dan   Yunieta   Anisma.   2013.   Analisis Laporan   untuk   Memprediksi   Kebangkrutan   Perusahaan   dengan Menggunakan Metode Z-Score Altman pada Perusahaan Industri Dasar dan Kimia dari Tahun 2008-2010 dan Laporan Keuangan 2011 Sebagai Pembanding.  Jurnal. Terpublikasikan  melalui link http://repository.unri.ac.id/bitstream/123456789/180 2/1/JURNAL
%20ZIOLDY%20ARHDUM.pdf .   (Diakses   tanggal:   15   April 2013).