## FINANCIAL DISTRESS PREDICTION ANALYSIS ON THE FINANCIAL PERFORMANCE OF PT. WIJAYA KARYA (PERSERO) TBK PERIOD 2014 - 2023

## ANALISIS PREDIKSI FINANCIAL DISTRESS ATAS KINERJA KEUANGAN PT. WIJAYA KARYA (PERSERO) TBK
PERIODE 2014 - 2023
Lucky Lukman 1 , Rosmegawati 2 , Arni Kurniati 3 , Suhikmat 4 , Sumihar M. L. Tobing 5 Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Borobudur Jakarta 1,2,3,4,5 lucky_lukman@borobudur.ac.id 1 , rosmegawati3@gmail.com.id 2 , arnikurniati95@gmail.com 3 , suhikmatriyadhi@gmail.com 4 , sumiharmltobing@gmail.com 5

## ABSTRACT
The  problem  of  accumulating  debt  burdens  that  entangle  a  number  of  state-owned  enterprises  in  the construction sector or BUMN Karya is suspected to arise due to internal problems in governance. This situation is exacerbated by the burden of project assignments from the government that are not based on careful planning. This increase in debt occurred because the government provided assignments without participating in providing capital, so that each BUMN Karya sought other sources of funding, one of which was by increasing debt.  The liabilities that burden PT Wijaya Karya (Persero) Tbk (WIKA) today are the result of the massive expansion of works financed by loans. The increase in WIKA's debt burden is due to the existence of pre-financing projects, where the payment scheme will be carried out after the project is completed. The payment scheme encourages an increase in the amount of company debt as capital for operational  activities.  The  purpose  of  this  study  is  to  see  and  predict  the  extent  to  which  financial performance affects financial distress at WIKA.  The results showed that Return on Assets has a significant and positive effect on the occurrence of financial distress (Interest Coverage Ratio) and Current Ratio, Debt to Equity Ratio and Operating Cashflow have a significant and negative effect on the occurrence of financial distress (Interest Coverage Ratio).
Keyword: Financial Distress, Interest Coverage Ratio, Current Ratio, Debt To Equity Ratio, Operating Cashflow, Return On Assets

## ABSTRAK
Masalah beban utang menumpuk yang membelit sejumlah badan usaha milik negara di sektor konstruksi atau BUMN Karya ditenggarai muncul karena permasalah internal dalam tata kelola. Situasi ini diperparah oleh beban penugasan proyek dari pemerintah yang tidak dilandasi perencanaan yang matang. Kenaikan hutang ini terjadi karena pemerintah memberikan penugasan tanpa turut serta memberikan permodalan, sehingga  masing-masing  BUMN  Karya  ini  mencari  sumber  pendanaan  lainnya  salah  satunya  dengan penambahan hutang.  Kewajiban yang membebani PT. Wijaya Karya (Persero) Tbk (WIKA) saat ini adalah hasil dari ekspansi masif Karya yang dibiayai oleh pinjaman. Peningkatan beban utang WIKA disebabkan dari adanya proyek pre-financing, dimana skema pembayarannya akan dilaksanakan setelah proyek yang dikerjakan tuntas. Skema pembayaran tersebut mendorong terjadinya peningkatan jumlah utang perusahaan sebagai modal untuk kegiatan operasional. Tujuan penelitian ini untuk melihat serta memprediksi sejauh mana  kinerja  keuangan  mempengaruhi  kesulitan  keuangan  atau financial  distress di  WIKA.  Hasil penelitian menunjukkan bahwa Return on Assets berpengaruh signifikan dan positif terhadap terjadinya financial  distress ( Interest  Coverage  Ratio )  serta Current  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio dan Operating Cashflow berpengaruh  signifikan  dan  negatif  terhadap  terjadinya financial  distress ( Interest  Coverage Ratio ). Kata Kunci :  Financial Distress, Interest Coverage Ratio, Current Ratio, Debt To Equity Ratio, Operating Cashflow, Return On Assets,

## PENDAHULUAN
Selama  kurang  lebih  lima  tahun terakhir,  banyak  Badan  Usaha  Milik Negara  (BUMN)  Karya  yang kondisi keuangan  tidak  sehat,  antara  lain  utang menggunung dan kesulitan pembayaran
kewajiban.  Masalah  beban  utang menumpuk  yang  membelit  sejumlah badan  usaha  milik  negara  di  sektor konstruksi atau BUMN Karya ditenggarai  muncul  karena  permasalah internal  dalam  tata  kelola.  Situasi  ini
diperparah oleh beban penugasan proyek dari  pemerintah  yang  tidak  dilandasi perencanaan  yang  matang.  Kenaikan hutang  ini  terjadi  karena  pemerintah memberikan penugasan tanpa turut serta memberikan  permodalan,  sehingga masing-masing  BUMN  Karya  ini mencari sumber pendanaan lainnya salah satunya dengan penambahan hutang. Era pemerintahan Presiden Jokowi, BUMN karya banyak mendapat penugasan  dari  pemerintah,  salah  satu penugasan tersebut adalah pembangunan jalan tol. Sampai dengan Februari 2022, dari total 2.499 km jalan tol di Indonesia, 62  persen  atau  setara  dengan  1.569  km dibanngun  oleh  Pemerintah  dimasa presiden Jokowi.
Banyaknya jalan tol yang dikerjakan oleh BUMN Karya salah satu penyebabnya  karena  mereka  juga mengakuisisi  jalan  tol  mangkrak  dari perusahaan swasta dimana totalnya pada tahun 2015-2017 ada sebanyak 12 jalan tol  mangkrak.    Proyek  yang  dikerjakan oleh  BUMN  karya  umumnya  memiliki waktu konstruksi yang lama, contohnya seperti  pekerjaan  jalan  tol,  untuk pembangunan  jalan  tol  umumnya membutuhkan waktu lebih dari 2 tahun untuk jangka menengah dan lebih dari 5 tahun  untuk  jarak  panjang  mengingat kondisi  geografis  di  Indonesia  yang beragam. Setelah selesai dibangun, jalan tol  juga  memiliki  konsesi  antara  25-40 tahun  sampai  dikembalikan  konsesinya ke pemerintah.
Kondisi  ini  membuat  BUMN Karya harus mencari sumber pendanaan jangka  panjang.  Pinjaman  jangka panjang umumnya memiliki bunga yang lebih  tinggi  daripada  jangka  pendek karena  memiliki  ketidakpastian  yang lebih  tinggi.  Beban cost  of  fund yang tinggi membuat keuntungan dari BUMN Karya akan terus menyusut daripada saat penyusunan feasibility study (FS) di awal proyek.  Risiko  lain  yang  dihadapi
BUMN  Karya  adalah  risiko  pada  saat pelaksanaan  seperti  waktu  pembebasan tanah,  ataupun  masalah  teknis  saat konstruksi jalan tol sudah dilakukan.
Salah  satu  BUMN  Karya  yang mengalami  kondisi  tersebut  adalah  PT. Wijaya Karya (Persero) Tbk yang sering disebut  WIKA.  PT.  Wijaya  Karya (Persero)  Tbk  adalah  perusahaan  yang tergabung  dalam  Badan  Usaha  Milik Negara (BUMN) yang bergerak di sektor konstruksi.  WIKA  telah  berkontribusi pada beberapa Proyek Strategis Nasional (PSN) yaitu pembangunan bendungan di Pulau  Jawa,  pelabuhan  di  Pulau Kalimantan,  hingga  menangani  proyek revitalisasi  beberapa  bandara  yang digunakan  untuk  kegiatan  presidensi G20  serta  ikut  andil  dalam  proyek pembangunan  beberapa  infrastruktur  di Ibu  Kota  Nusantara  (IKN).  Kewajiban yang membebani WIKA saat ini adalah hasil  dari  ekspansi  masif  Karya  yang dibiayai  oleh  pinjaman.  Peningkatan beban  utang  WIKA  disebabkan  dari adanya  proyek  pre-financing,  dimana skema pembayarannya akan dilaksanakan  setelah  proyek  yang dikerjakan  tuntas.  Skema  pembayaran tersebut mendorong terjadinya peningkatan  jumlah  utang  perusahaan sebagai modal untuk kegiatan operasional. Harus diakui, terlaksananya program  infrastruktur  Pemerintah  tidak lepas dari kontribusi BUMN Karya yang diminta  untuk  mendukung  program infrastruktur pemerintah. Kewajiban yang  besar  tersebut  menjadi  masalah berat  karena  terjadi  Pandemi  Covid-19, sementara  beban  pinjaman  tetap  harus dibayarkan. Inilah masalah likuiditasnya.  Divestasi  aset  menjadi pilihan  yang  rasional  untuk  keluar  dari masalah  likuiditas  dalam  waktu  yang lebih  cepat.    Di  saat  yang  bersamaan, modal  kerja  bagi  WIKA  sangat signifikan  dalam  menambah  atau mengerjakan  proyek.    Sebab,  sebuah
perusahaan  konstruksi  butuh  likuiditas (Kas)  dan  leverage  (rasio  utang)  yang baik  yang  sewaktu-waktu  bisa  menjadi cadangan  likuiditas  melalui  pinjaman. Namun, saat ini kondisi leverage WIKA sangat  berat  mencari  pinjaman  dari kreditur.
Melihat  kinerja  keuangan  WIKA tahun  2023,   WIKA  mencatatkan  rugi Rp. 7,12 triliun di tahun 2023. Kerugian bersih  WIKA  membengkak  11.860 persen dari kerugian Rp. 59,59 miliar di tahun  2022.    Dari  sisi top  line, WIKA mencatatkan  pendapatan  neto  sebesar Rp.  22,53  triliun  di  tahun  2023. Pendapatan emiten BUMN ini naik 4,88 persen  dari  pendapatan  di  tahun  2022 sebesar  Rp.  21,48  triliun.    Jika  dirinci, infrastruktur  dan  gedung  sebesar  Rp 11,85  triliun,  industri  Rp.  5,01  triliun, serta energi dan industrial plant Rp. 4,10 triliun.  Lalu,  pendapatan  hotel  Rp. 869,19  miliar,  realty  dan  properti  Rp. 600,40 miliar, serta pendapatan investasi Rp  83,86  miliar.    Beban  pokok pendapatan  WIKA  tercatat  Rp.  20,66 triliun di tahun 2023. Ini naik dari tahun sebelumnya  yang  sebesar  Rp.  19,27 triliun.  Laba  bruto  WIKA  sebesar  Rp. 1,86  triliun  di  tahun  2023,  turun  dari akhir tahun 2022 sebesar Rp. 2,20 triliun.
Sejumlah  beban  WIKA  tercatat membengkak.  Paling  besar,  beban  lain- lain  yang  tercatat  naik  310,16  persen menjadi  Rp.  5,40  triliun  dan  beban keuangan  naik 133,70  persen  menjadi Rp.  3,20  triliun  di  tahun  2023.  Dengan akumulasi  beban  dan  penghasilan  lain, rugi  neto  yang  dapat  diatribusikan  ke pemilik  entitas  induk  sebesar  Rp.  7,12 triliun  di  tahun  2023.  Ini  naik  11.860 persen    dari  rugi  di  tahun  2022  yang sebesar  Rp.  59,59  miliar.    Jumlah  aset WIKA sebesar Rp 65,98 triliun di tahun 2023,  turun  dari  tahun  sebelumnya adalah Rp 75,06 triliun. WIKA memiliki jumlah liabilitas Rp. 56,40 triliun per 31 Desember  2023,  turun  dari  periode
sebelumnya  Rp.  57,57  triliun.  Jumlah ekuitas sebesar Rp. 9,57 triliun di akhir 2023,  turun  dari  Rp.  17,49  triliun  di tahun  2022.    Kas  dan  setara  kas  pada akhir tahun 2023 sebesar Rp 3,23 triliun, turun dari sebelumnya Rp. 5,66 triliun di akhir 2022.
Melihat  potret  kinerja  WIKA  di tahun  2023  tersebut,  dari  beberapa indikator  likuiditas,  leverage  dan profitabilitas,  peneliti  menilai  bahwa perusahaan sedang dalam tahap kesulitan  keuangan  atau  yang  dikenal dengan  kondisi financial  distress .
Financial distress atau kondisi kesulitan keuangan menggambarkan kondisi perusahaan  yang  gagal  melunasi  utang- utangnya  yang  sudah  jatuh  tempo  dan disertai  dengan  pengurangan  jumlah deviden.  Salah  satu  karakteristik  yang menimbulkan potensi kesulitan
keuangan  yaitu  arus  kas  operasional perusahaan  yang  cenderung  bernilai negatif  (Loren,  Prayogo,  &  Budiman, 2022).    Faktor  penyebab  sebuah perusahaan  dapat  mengalami  financial distress  terbagi  menjadi  2  faktor,  yaitu faktor  internal  dan  faktor  eksternal. Faktor  penyebab  terjadinya financial distress yang  berasal  dari  internal  atau operasional perusahaan, yakni penurunan aset, penurunan nilai penjualan, perolehan laba yang semakin rendah,  berkurangnya  modal  kerja, hingga  tingkat  utang  yang  semakin tinggi (Hu & Ansell, 2006). Sedangkan faktor eksternal yang dapat menyebabkan perusahaan dalam kondisi financial distress yakni, faktor ekonomi, faktor sosial,faktor perkembangan teknologi,  faktor  pemerintah,  faktor konsumen,  faktor  pemasok,  hingga faktor  pesaing  (Nurdiwaty  &  Zaman, 2021) Analisis financial distress menghasilkan informasi mengenai kondisi  keuangan  perusahaan  yang berguna  bagi  banyak  pihak,  baik  pihak
internal  hingga  pihak  eksternal.  Bagi pihak  internal  atau  perusahaan,  analisis financial distress digunakan sebagai alat peringatan apabila perusahaan mengalami kemerosotan kinerja keuangannya  atau  hal  buruk  lainnya yang  mengganggu  pencapaian  target perusahaan.  Sedangkan  bagi  pihak eksternal,  seperti  kreditor,  investor, badan  regulator,  dan  pemerintah. Analisis financial  distress membantu memberikan  gambaran  kemampuan manajemen  dalam  sebuah  perusahan untuk  mengelola  keuangan  dalam operasionalnya  (Aisyah.  N,  2017). Beberapa  penelitian  perihal finance distress yang dialami oleh WIKA pernah dilakukan  penelitian  oleh  (Darmawan, 2022)  dimana  hasil  penelitiannya menyebutkan  bahwa  dari  tahun  2010  – 2019,  PT  Wijaya  Karya  (Persero)  Tbk masih  dalam  kondisi  sehat  sehingga kemungkinan  untuk  bangkrut  sangat kecil.  Namun  dari  tahun  ke  tahun, kondisi PT Wijaya Karya (Persero) Tbk masih  dalam  kondisi  abu-abu  dimana dalam  kondisi  ini  perusahaan  rawan mengalami kebangkrutan dan mengalami  masalah  keuangan  yang harus  ditangani  oleh  manajemen perusahaan  secara  tepat.  Penelitian  lain yang  dilakukan  oleh  (Wulansari,  2022) menunjukkan bahwa PT. Wijaya Karya Tbk  dalam  kondisi financial  distress menggunakan  metode  Altman  Z  Score dan Springate S Score.  Selain itu, pada penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Gisella
Yulialistika Esfandiatri, 2023) menunjukkan bahwa PT. Wijaya Karya mengalami financial  distress atau kesulitan  keuangan  dan  berada  di ambang  kebangkrutan  dimana  sebagian besar asetnya berasal dari utang namun masih  memiliki  cukup  uang  untuk melunasi utangnya.
LANDASAN TEORI

## Financial Distress
Financial  distress merupakan suatu  situasi  dimana  aliran  kas  operasi sebuah  perusahaan  tidak  cukup  untuk memuaskan  kewajiban-kewajiban  yang sekarang  (seperti  perdagangan  kredit atau pengeluaran bunga) dan perusahaan dipaksa  untuk  melakukan  tindakan korektif  (Arifin & Wulandari, 2022) Menurut Platt dan Platt, “ financial distress didefinisikan  sebagai  tahap penurunan  kondisi  keuangan  yang terjadi sebelum terjadinya kebangkrutan ataupun  likuidasi”.  Kondisi  dimana perusahaan mengalami tekanan keuangan  yang  secara  bertahap  akan mengarah pada kebangkrutan (Handayani & Hariyani, 2019) Financial Distress dalam penelitian  menggunakan  proksi  Rasio Keuangan Interest  Coverage  Rasio . Interest  Coverage  Rasio  merupakan rasio  yang  mengukur  kemampuan perusahaan untuk membayar bunga atas laba  operasinya  (EBIT). Interest Coverage  Ratio (ICR)  adalah  ukuran seberapa besar pendapatan yang dikurangi  tanpa  merasa  malu  bahwa perusahaan tidak dapat membayar biaya bunga tahunan (Kasmir, 2018) Wachowicz mendefinisikan
Interest  Coverage  Ratio merupakan salah  satu  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  tingkat  kesulitan  keuangan yang  dialami  oleh  perusahaan  (Van Horne & Wachowicz Jr, 2012)

## Current Ratio
Current Ratio (Rasio Lancar) Ross et. al.,  menyatakan bahwa current ratio adalah  salah  satu  bentuk  dari  rasio likuiditas yang dimaksudkan untuk dapat mengukur kemampuan membayar hutang  jangka  pendek  dengan  aktiva lancar (Mekari, 2021) Current  ratio (rasio  lancar) digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan  untuk  membayar  kewajiban
jangka  pendek  seperti  hutang  piutang dan  pinjaman  jangka  pendek,  yang mewakili  rasio  aset  lancar  terhadap kewajiban lancar (Nur’aidawati, 2018).
Current  Ratio adalah  rasio likuiditas  yang  mengukur  kemampuan entitas untuk membayar  jangka pendek kewajiban. Ketika rasio saat ini rendah, itu  akan  berdampak  pada  arus  kas sehingga  menutupi  biaya  operasional, yang lebih besar jumlah pinjaman jangka pendek  yang  dibutuhkan  dan  akan mempengaruhi financial distress (Susyana  &  Nugraha,  2021).  Semakin besar perbandingan aktiva lancar dengan hutang  lancar,  semakin  tinggi  pula kemampuan perusahaan dalam menutupi kewajiban jangka pendeknya.

## Return on Assets
Return  on  Assets (ROA)  adalah salah  satu  bentuk  rasio  profitabilitas yang dimaksudkan untuk dapat
mengukur  berapa  persen  laba  bersih yang dihasilkan untuk setiap rupiah dari total assets. Return On Asset adalah rasio yang  mengukur  seberapa  efisien  suatu perusahaan  dalam  mengelola  asetnya untuk  menghasilkan  laba  selama  satu periode (Nurdiwaty & Zaman, 2021).
Return  on  Asset yaitu  rasio  yang menunjukkan  kemampuan  seluruh  aset yang  ada  dan  digunakan  untuk menghasilkan  laba. Return  on  Assets (ROA)  merupakan  hasil  perbandingan antara EBIT dan total aset, ROA mampu mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dalam beberapa tahun terakhir yang diproyeksikan di masa yang akan datang (Wahyuni, 2017)
Return  on  asset merupakan kemampuan  perusahaan  dalam  mencari keuntungan berupa laba yang didapatkan dari aktiva (Dewi, Endiana, & Arizona, 2019)

## Debt to Equity Ratio
Debt  to  equity  ratio merupakan salah  satu  bentuk  dari  rasio  leverage yang  dimaksudkan  untuk  mengukur perbandingan antara total hutang dengan total  ekuitas. Debt  to  equity  ratio merupakan  kemampuan  perusahaan dalam membayar lunas seluruh kewajibannya  dengan  modal  yang mereka miliki (Kuntari & Machmuddah,
2022).
Debt  to  equity  ratio digunakan untuk  mengukur  rasio  jumlah  utang terhadap  dana  ekuitas.  Maka  dapat disimpulkan debt  to  equity  ratio merupakan kemampuan suatu perusahaan  dalam  membayar  semua kewajiban  menggunakan  modal  yang dimiliki.  Semakin  tinggi  nilai debt  to equity  ratio berarti  modal  pribadi semakin  sedikit  dibandingkan  dengan hutang yang harus dibayar  (Wijarnarto & Nurhidayati, 2016) Apabila  pembiayaan  operasional suatu perusahaan lebih banyak
menggunakan  hutang,  hal  ini  berisiko akan  terjadi  kesulitan  pembayaran  di masa  yang  akan  datang  akibat  hutang lebih  besar  dari  aset  yang  dimiliki (Azizah & Yunita, 2022). Semakin besar hutang maka semakin tinggi kemungkinan  perusahaan  tidak  mampu melunasi hutang-hutangnya ketika jatuh tempo, sehingga dapat menjadi indikasi bahwa  nantinya  perusahaan  akan mengalami financial  distress (Widhiari & Merkusiwati, 2015).

## Operating Cash Flow
Arus kas operasi adalah salah satu klasifikasi  dari  laporan  arus  kas  yang merupakan  aktivitas  penghasil  utama pendapatan  entitas  dan  aktivitas  lain yang  bukan  merupakan  aktivitas investasi  dan  pendanaan.”(Martani, Siregar,  Wardhani,  Farahmita,  & Tanujaya, 2016)
Jack  Guinan  dalam  bukunya menyatakan  bahwa:  “ Operating  Cash
Flow (OCF)  Ratio  merupakan  ukuran seberapa baik kewajiban lancar (current liabilities)  ditutup  oleh  arus  kas  yang dihasilkan  dari  operasi  perusahaan (Paryati,  2023).  Rasio  arus  kas  operasi dihitung dengan membagi arus kas dari operasional dengan kewajiban lancar. Indikator Arus Kas Operasi Menurut  Edward  J.  Blocher  dkk  dalam bukunya  menyatakan  bahwa  rasio  arus kas  dihitung  dengan  membagi  antara arus kas dari operasi dengan kewajiban lancar. (Mondayri & Tresnajaya, 2022)

## METODE PENELITIAN
Metode  analisis  yang  digunakan dalam penelitian ini merupakan metode analisis data kuantitatif dengan menggunakan  metode  regresi  linear berganda.  Regresi  linear  berganda merupakan model regresi yang
melibatkan  lebih  dari  satu  variabel independen.  Analisis  regresi  linear berganda  dilakukan  untuk  mengetahui arah  dan  seberapa  besar  pengaruh variabel  independen  terhadap  variabel dependen.  Dimana  perhitungan  data dengan  menggunakan  metode  regresi linear berganda menggunakan persamaan : Y=α+β 1 x 1 + β 2 x 2 + β 3 x 3 + β 4 x 4 + ε β 1 ,  β 2 ,  β 3 ,  β 4 =    Koefisien  Regresi X 1 ,X 2 ,X 3 ,X 4 Y = Interest Coverage Ratio α = Konstanta X 1 = Current Ratio X 2 = Return on Assets X 3 = Debt to Equity Ratio X 4 = Operating Cash Flow ε = Eror
HASIL    DAN  PEMBAHASAN PENELITIAN
A.   Hasil Uji Asumsi Klasik 1.  Uji Normalitas Data
Untuk    menguji    dengan    lebih akurat,  untuk  mengetahui apakah  data berdistribusi    normal      atau    tidak, digunakan      uji Jarque–Bera dengan Histogram.    Dari  hasil  pengujiaan didapatkan  hasil  Uji  normalitas  adalah sebagai berikut :

## Gambar 1.  Uji Normalitas
Sumber:  Data diolah Eviews 10 Berdasarkan  hasil  Uji  histogram Jarque  Bera pada  Gambar  1  tersebut dimana model persamaan nilai probabilitas  sebesar 0,247242 .   Dengan demikian  dapat  ditarik  kesimpulan bahwa  probabilitas  gangguan  regresi tersebut  terdistribusi  secara  normal karena  nilai probability Jarque  Bera lebih  besar  dari 0,05.

## 2.  Uji Multikolinearitas
Untuk mengetahui ada atau tidaknya multikolinearitas  digunakan  uji Matrix correlation .  Dari  hasil  pengujiaan didapatkan  hasil  Uji  Multikolinearitas adalah sebagai berikut :
Tabel 1. Uji Multikolineritas
CR ROA DER OCF CR 1.000000   0.549580  -0.662191 0.236672 ROA 0.549580   1.000000  -0.594995 0.091064 DER -0.662191  -0.594995   1.000000 -0.006786 OCF 0.236672   0.091064  -0.006786 1.000000 Sumber: Data diolah Eviews 10
Berdasarkan  hasil    pengujian korelasi    pada  Tabel  1    terlihat  bahwa tidak  ada  variabel  yang  memiliki  nilai korelasi  diatas  0,80  (Gujarati,  2013). Hasil  ini  menyatakan  bahwa  model regresi ini  tidak  mengandung  masalah multikolinearitas,  jadi  variabel-variabel
0 2 4 6 8 10 12 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 Series: Residuals Sample 2014Q1 2023Q4 Observations 40 Mean 2.22e-17 Median -0.253340 Maximum 2.656023
Minimum -1.055296 Std. Dev. 0.793798 Skewness 1.460410 Kurtosis 5.172909 Jarque-Bera  3.87880 Probability 0.247242
tersebut terbebas dari masalah multikolinearitas.

## 3.  Uji Heteroskedasitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan menguji  apakah  dalam  model  regresi terjadi  ketidaksamaan  variance  dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang  lain.    Dari  hasil  pengujian didapatkan hasil Uji White Heteroskedastisitas untuk adalah sebagai berikut: Tabel 2. Uji Heteroskedastisitas Heteroskedasticity Test: White F-statistic 0.569513     Prob. F(4,35) 0.6864 Obs*R-squared 2.444389 Prob. Chi-Square(4) 0.6546 Scaled explained SS 19.38396     Prob. Chi-Square(4) 0.0007 Sumber: Data diolah Eviews 10 Berdasarkan  hasil  pengujian  dari
Tabel  2  dimana  nilai Probability  Chi- squared 0,6546      lebih  besar  dari  0,05. Dengan  demikian  dapat  disimpulkan bahwa model regresi tersebut bebas dari gejala heteroskedastisitas.

## 4.  Uji Autokorelasi
Untuk   mendeteksi  ada tidaknya autokorelasi    Metode  yang  digunakan untuk  menguji    Autokorelasi    adalah dengan    menggunakan    metode Langrange Multiplier (LM) atau  Uji BG (Breusch  Godfrey).  Berikut  hasil pengujian  yang  telah  dilakukan    untuk mendeteksi  ada tidaknya auto korelasi :

## Tabel 3. Uji Autokorelasi
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 2.739121     Prob. F(2,33) 0.0793 Obs*R-squared 5.694898 Prob. Chi-Square(2) 0.0580 Berdasarkan  hasil  pengujian  dari dimana  nilai Probability  Chi-squared 0,0580 lebih besar  dari 0,05.  Dengan demikian  dapat  disimpulkan  bahwa model  regresi        tersebut  bebas  dari masalah autokorelasi.
B.  Hasil Uji Stasioner Dalam  menggunakan  regresi  hal pertama yang dilakukan dalam pengujian  adalah  uji  akar  unit  atau stasioneritas  data  pada  setiap  variabel
yang  akan  digunakan  dalam  penelitian. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  peneliti menggunakan uji stasioneritas data yaitu metode  uji Augmented  Dickey-Fuller (ADF).
Tabel 4. Uji Stasioner
Group unit root test: Summary Series: ICR, CR, ROA, DER, OCF Date: 06/04/24   Time: 07:23 Sample: 2014Q1 2023Q4 Exogenous variables: Individual effects
Automatic selection of maximum lags
Automatic lag length selection based on SIC: 0 to 7 Newey-West automatic bandwidth selection and Bartlett kernel Cross- Method Statistic Prob.** section s Obs Null: Unit root (assumes common unit root process) Levin, Lin & Chu t* 8.20620 1.0000 5 183 Null: Unit root (assumes individual unit root process) Im,  Pesaran  and  Shin W-stat 1.93553 0.9735 5 183 ADF  -  Fisher  Chi- square 21.5455 0.0176 5 183 PP - Fisher Chi-square   58.8718 0.0000 5 195 Sumber:  Data diolah Eviews 10 Pada  Tabel 4  menunjukan  hasil  uji statistik ADF – Fisher Chi Square  pada tingkat  Level    yang      menunjukan bahwa  hipotesis   nol   ditolak,  dengan nilai  probabilitas 0,0176 lebih  kecil dari    0,05.    Artinya  semua  variabel tersebut  sudah  tidak  mengandung masalah  akar  unit  dan  mempunyai kondisi  data  stasioner  pada  tingkat tingkat Level dan memenuhi persyaratan untuk  menggunakan  analisis  regresi linier berganda.

## C.  Uji  Kausalitas Granger
Uji Kausalitas Granger digunakan untuk  mengetahui  hubungan  sebab akibat  dari  masing-masing  variabel independen terhadap variabel dependen. Untuk  pengujian  kausalitas  antara variabel Interest  Coverage  Ratio, Current Ratio, Return on Assets, Debt to
Equity  Ratio, dan Operating  Cashflow Ratio digunakan  pengujian  kausalitas dengan  pendekatan    metode Angel Granger dan  hasil  dengan  metode tersebut ditunjukan sebagai berikut :

## Tabel 5.  Uji Kausalitas Granger
Pairwise Granger Causality Tests
Date: 06/04/24   Time: 07:25 Sample: 2014Q1 2023Q4
Lags: 2
Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob. CR does not Granger Cause ICR 38 0.98422 0.3844 ICR does not Granger Cause CR 3.40542 0.0420 ROA does not Granger Cause ICR 38 1.38184 0.2653 ICR does not Granger Cause ROA 3.89216 0.0304 DER does not Granger Cause ICR 38 2.39453 0.1069 ICR does not Granger Cause DER 3.98264 0.0282 OCF does not Granger Cause ICR 38 2.21428 0.1252 ICR does not Granger Cause OCF 2.42784 0.0212 Sumber: Data diolah Eviews 10
Dari  Tabel  5  diatas,  dapat dijelaskan  bahwa  yang  memiliki hubungan  kausalitas  adalah  variabel dengan nilai probabilitas lebih kecil dari ɑ  0,05.  Pada  tabel  di  atas  diketahui bahwa Current Ratio, Return on Assets, Debt  to  Equity  Ratio, dan Operating
Cashflow Ratio secara  signifikan mempengaruhi Interest  Coverage  Ratio .dengan probablilitas   < 0,05, sehingga H 0 ditolak  dan H 1 diterima atau dengan kata  lain,  terdapat  hubungan  kausalitas antara Current Ratio, Return on Assets, Debt  to  Equity  Ratio, dan Operating
Cashflow Ratio dengan Interest Coverage  Ratio .  Sedangkan  sebaliknya Interest Coverage Ratio tidak signifikan mempengaruhi Current Ratio, Return on Assets,  Debt  to  Equity  Ratio, dan Operating  Cashflow Ratio dengan probabilitas > 0,05, sehingga H 0 diterima dan  H 1 ditolak.    Pengaruh  signifikan variabel Current Ratio, Return on Assets, Debt  to  Equity  Ratio, dan Operating
Cashflow Ratio terhadap Interest Coverage  Ratio ,  menunjukan  bahwa Current Ratio, Return on Assets, Debt to Equity  Ratio, dan Operating  Cashflow Ratio mampu menjadi leading indicator bagi Interest Coverage Ratio .

## D.  Hasil Analisis Regresi Berganda
Tabel 6. Analisis Regresi Berganda
Dependent Variable: ICR
Method: Least Squares Date: 06/04/24   Time: 07:10 Sample: 2014Q1 2023Q4
Included observations: 40 Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic  Prob. C 12.21050  1.732757 7.046859 0.0000 CR -4.937302  0.746332  -6.615419 0.0000 ROA 2.863026  0.149217 19.18702 0.0000 DER -0.602176  0.158488  -3.799509 0.0004 OCF -3.874354  2.189001  -2.769919 0.0228 R-squared 0.715032 Mean dependent var 14.366 89 Adjusted R-squared 0.701333 S.D. dependent var 0.5630 03 S.E. of regression 0.470593     Akaike info criterion 1.3680 58 Sum squared resid 11.07291     Schwarz criterion 1.4431 06 Log likelihood -33.56950     Hannan-Quinn criter. 1.3968 29 F-statistic 22.99616     Durbin-Watson stat 1.7806 82 Prob(F-statistic) 0.000015 Sumber:  Data diolah Eviews 10

## 1.  Persamaan Regresi
Y  =  bo + b 1 X 1 t + b 2 X 2 t +  b 3 X 3 t + b 4 X 4 t  + ε 1 Dimana : Y   = Interest Coverage Ratio bo  =  Konstanta X 1 = Current Ratio X 2 = Return on Assets X 3 = Debt to Equity Ratio X 4 = Operating Cashflow Ratio b 1… β 5 =    Koefisien  Regresi  dari masing-masing variabel bebas ε 1 =    Epsillon  (  Faktor-faktor  lain diluar model)
Hasil  Perhitungan  pada Tabel 6 dapat  dipaparkan  hasil  regresi  linier berganda adalah sebagai berikut : Y = 12,21050 - 4,937302 X 1 +
2,863026 X 2 - 0,602176 X 3 - 3,874354 X 4 Interpretasi  persamaan  regresi  tersebut adalah sebagai berikut:
1) Nilai Konstanta = 12,21050   artinya secara  perhitungan statistik  apabila seluruh variabel  ceteris paribus atau mempunyai nilai = 0,  maka Interest
Coverage  Ratio akan  naik    sebesar 12,21050 satuan
2) Nilai Koefisen Regresi Current Ratio =  -  4,937302,  artinya  secara perhitungan  statistik Current  Ratio meningkat  1  satuan,  dengan  asumsi variabel  bebas  lainnya  dianggap konstan,  maka Interest  Coverage Ratio akan  turun  sebesar    4,937302 satuan.
3) Nilai    Koefisen  Regresi Return  on Assets =  2,863026,  artinya    secara perhitungan  statistik  Regresi Return on  Assets meningkat  1  satuan, dengan    asumsi    variabel    bebas lainnya    dianggap    konstan,  maka Interest  Coverage  Ratio akan  naik sebesar  2,863026  satuan.
4) Nilai Koefisen Regresi Debt to Equity
Ratio =  - 0,602176   , artinya secara perhitungan  statistik Debt  to  Equity Ratio meningkat  1  satuan,  dengan asumsi    variabel    bebas  lainnya dianggap  konstan, Interest Coverage Ratio akan turun  sebesar  0,602176 satuan.
5) Nilai    Koefisen  Regresi Operating
Cashflow Ratio =  - 3,874354, artinya secara perhitungan statistik Operating Cashflow Ratio meningkat
1  satuan,    dengan    asumsi    variabel bebas  lainnya    dianggap    konstan, maka Interest  Coverage  Ratio akan turun  sebesar  3,874354 satuan.

## 2.  Hasil Uji F  Simultan
Uji  F-statistik      digunakan      untuk mengetahui      hubungan    antara variabel independen secara bersama- sama  berpengaruh  terhadap  variabel dependen.   Hasil    perhitungan  yang didapat pada Tabel  4.6  adalah  nilai signifikansi 0,000015  ≤  0,05  yang menunjukkan  bahwa variabel curent asset, return on assets, debt to equity ratio dan operating  cashflow  ratio secara simultan berpengaruh signifikan terhadap Interest Coverage
Ratio .  Interpretasi  dalam  bahasa statistik  pengertian    signifikan bermakna    bahwa    hipotesis  nilai curent asset, return on assets, debt to equity  ratio dan operating  cashflow ratio secara  meyakinkan  dan  berarti dapat    dibuktikan  mempengaruhi Interest Coverage Ratio .
3.  Hasil Uji t  Parsial a. Pengaruh Current Ratio Terhadap Interest  Coverage Ratio Berdasarkan    hasil    dari  Tabel    4.6 hasil  perhitungan yang didapat  pada tabel  hasil  estimasi,    secara  statistik menunjukkan  hasil yang  signifikan pada nilai  probabilitas Curent Asset lebih kecil =  dari α  (0,0000 ≤  0,05), dengan  nilai  koefisien  dan  t-statistik negatif,    maka  dapat    disimpulkan bahwa  variabel Curent  Asset (X 1 ) berpengaruh  signifikan  dan  negatif terhadap Interest Coverage Ratio .
b. Pengaruh
Return  On  Assets Terhadap Interest  Coverage Ratio
Berdasarkan    hasil    dari  Tabel    4.6 hasil  perhitungan yang didapat  pada tabel  hasil  estimasi,    secara  statistik menunjukkan  hasil yang  signifikan pada  nilai    probabilitas Return  On Assets lebih kecil =  dari α  (0,0000 ≤  0,05), dengan nilai koefisien dan t- statistik  positif,    maka  dapat disimpulkan    bahwa  variabel Return On  Assets (X 2 )    berpengaruh signifikan    dan    positif terhadap Interest Coverage Ratio .
c. Pengaruh Debt  To  Equity  Ratio
Terhadap Interest  Coverage Ratio
Berdasarkan    hasil    dari  Tabel    4.6 hasil  perhitungan yang didapat  pada tabel  hasil  estimasi,    secara  statistik menunjukkan  hasil yang  signifikan
pada nilai  probabilitas Debt to Equity Ratio lebih kecil =  dari α  (0,0004 ≤ 0,05),  dengan  nilai  koefisien  dan  t- statistik negatif, maka dapat disimpulkan  bahwa variabel Debt to Equity  Ratio (X 3 )    berpengaruh signifikan    dan    negatif terhadap
Interest Coverage Ratio .
d. Pengaruh Operating  Cashflow Ratio Terhadap Interest Coverage Ratio . Berdasarkan    hasil    dari  Tabel    4.6 hasil  perhitungan yang didapat  pada tabel  hasil  estimasi,    secara  statistik menunjukkan  hasil yang  signifikan pada  nilai    probabilitas Operating Cashflow Ratio lebih kecil =  dari α (0,0228 ≤    0,05),  dengan  nilai koefisien dan t-statistik negatif, maka dapat    disimpulkan    bahwa  variabel
Operating  Cashflow  Ratio (X 4 ) berpengaruh  signifikan  dan  negatif terhadap Interest Coverage Ratio
4.  Koefisien Determinasi besarnya  pengaruh curent  asset, return on assets, debt to equity ratio dan operating  cashflow  ratio secara simultan  berpengaruh  signifikan terhadap Interest  Coverage  Ratio ditunjukkan    oleh    hasil  koefisien determinasi yaitu  Adjusted R Square =    0,701333,  artinya    besarnya pengaruh  keempat  vaiabel  bebas tersebut  secara  simultan  mempunyai pengaruh  sebesar    70,13  persen terhadap Interest Coverage Ratio dan sisanya  sebesar    29,87    persen dipengaruhi faktor-faktor lain di luar model yang diteliti.
Pembahasan Hasil Penelitian
1.  Pengaruh Current Ratio, Return on Assets,  Debt  to  Equity  Ratio, Operating Cashflow Ratio Terhadap Interest Coverage Ratio
Berdasarkan  hasil    perhitungan statistik    menggunakan    metode analisis  regresi  linier  berganda menunjukkan  hasil  bahwa Current Ratio,  Return  on  Assets,  Debt  to Equity Ratio, dan Operating Cashflow secara simultan berpengaruh  signifikan  terhadap Interest  Coverage  Ratio . Dalam interpretasi  statistik  hasil  tersebut menggambarkan    bahwa  keempat determinan tersebut  secara bersama- sama  memberikan  kontribusi  yang bermakna dalam mendorong terjadinya  probabilitas Financial Distress di    PT.    Wijaya  Karya (Persero) Tbk.
Interest  coverage  ratio adalah rasio  untuk  mengukur  kemampuan operasi  perusahaan  menutupi  beban keuangan  atau  beban  bunga  karena adanya pinjaman berbunga dari pihak eksternal.  Rasio  Cakupan  Bunga ( Interest  Coverage  Ratio )  adalah ukuran yang digunakan untuk menilai kemampuan  suatu  perusahaan  dalam membayar  bunga  pinjaman  dengan menggunakan pendapatan operasional yang diperoleh. Penghitungan  rasio  ini  dilakukan dengan membagi pendapatan sebelum  bunga  dan  pajak  dengan jumlah bunga yang harus dibayar oleh perusahaan  dalam  periode  tertentu.
Rasio Interest  Coverage  Ratio merupakan alat yang sering digunakan  oleh  analis  keuangan  dan investor untuk menilai risiko keuangan suatu perusahaan. Semakin tinggi  rasio  ini,  semakin  baik kemampuan perusahaan dalam membayar bunga pinjaman. Sebaliknya, semakin rendah rasio ini, semakin  besar  risiko  keuangan perusahaan dalam pembayaran bunga pinjaman. Secara umum, rasio di atas 2 kali dianggap baik dan menunjukkan  bahwa  perusahaan
memiliki  kemampuan  yang  sehat dalam  membayar  bunga  pinjaman. Rasio Interest Coverage Ratio sering digunakan  sebagai  indikator  untuk mengevaluasi  kesehatan  keuangan perusahaan  secara  umum,  apakah terindikasi  pada  kondisi Financial distress atau tidak.
Apabila  dilihat  dari  kinerja keuangan  PT.  Wijaya  Karya  selama periode  tahun  2014  sampai  dengan tahun 2023 atau selama 10 (sepuluh) tahun  terakhir,  pada    Rasio Interest Coverage  Ratio memiliki  rata-rata
ICR  2,42  atau diatas 2 kali, artinya apabila  dilihat  dari  aspek  kesehatan keuangan masih menunjukkan bahwa perusahaan masih memiliki kemampuan  yang  sehat  dalam membayar  bunga  pinjaman  dalam periode  tertentu.  Namun  demikian, angka  rata-rata    tersebut  tidak mencerminkan    bahwa    perusahaan dalam kondisi baik-baik saja, karena selama 5 tahun terakhir menunjukkan tren  yang  terus  menurun,  dimana penurunan  terlihat  menukik  tajam sejak triwulan kedua tahun 2020 yang diawali  pada  angka  0,88    hingga terjun  bebas  pada  akhir  tahun  2023 menjadi  hanya  minus  2,42    kali.
Tentu  saja    angka  tersebut  sangat mengkhawatirkan dimana hal tersebut menunjukkan bahwa perusahaan ini sudah kurang memiliki kemampuan  dalam  membayar  beban bunga  pinjaman.  Peneliti  menilai bahwa angka tersebut mengindikasikan  perusahaan  dalam kondisi yang sangat tidak sehat  atau pada kondisi Financial Distress . Hal ini  tentu  saja  harus  mendapatkan perhatian  yang  sangat  serius  oleh dewan  Direksi  dan  komisaris    serta pemerintah yang dalam hal ini selaku pemegang  saham  mayoritas  PT. Waskita Karya untuk menyelamatkan keberlangsungan  perusahaan  yang
sebenernya  memiliki  sumber  daya yang potensial kedepannya
2.  Pengaruh Current  Ratio Terhadap Interest Coverage Ratio
Berdasarkan  hasil    perhitungan statistik  menggunakan    metode analisis      regresi  linier  berganda menunjukkan  bahwa Current  Ratio berpengaruh  signifikan  dan  negatif terhadap Interest  Coverage  Ratio . Interpretasi  dalam  bahasa  ilmu statistik pengertian negatif memberikan    makna    bahwa peningkatan    serta Current  Ratio diikuti oleh penurunan nilai Interest Coverage  Ratio ,  demikian  pula sebaliknya  penurunan  Current  Ratio diikuti    oleh  kenaikan  nilai Interest
Coverage Ratio di PT.  Wijaya Karya (Persero) Tbk. Sedangkan pengertian    signifikan  bermakna bahwa  hipotesis Current Ratio secara meyakinkan  dan  berarti  dapat dibuktikan  mempengaruhi Interest Coverage Ratio . Tingkat signifikansi dinyatakan  dalam  angka  yang menunjukkan  kemungkinan  atau resiko  kesalahan  terhadap  pengujian yang  dilakukan    dimana  pada penelitian    ini    digunakan  angka  5 persen  atau  0,05.    Hasil  uji  t  /  uji parsial menghasilkan tingkat signifikansi  sebesar  0,0000    yang berarti    bahwa Current  Ratio berpengaruh  signifikan  terhadap
Interest Coverage Ratio . Current ratio adalah perbandingan antara aktiva lancar dan kewajiban  lancar,  adalah  cara  untuk mengevaluasi kemampuan perusahaan  agar  dapat  membayar kewajiban jangka pendek seperti upah dan utang. Current ratio atau  disebut  juga  rasio  lancar  perlu diperhatikan setiap perusahaan untuk mengukur  rasio  likuiditas  atau kemampuan perusahaan untuk
memenuhi kewajiban jangka pendek.   Ini  memberi  tahu  investor dan  analis  bagaimana  perusahaan dapat memaksimalkan aset lancar  di neraca untuk memenuhi utang lancar dan utang lain-lain. Rasio lancar yang sejalan dengan rata-rata industri atau sedikit  lebih  tinggi  umumnya dianggap dapat diterima. Rasio lancar yang  lebih  rendah  dari  rata-rata industri mungkin menunjukkan resiko kesulitan atau gagal bayar yang  lebih  tinggi.  Demikian pula, jika suatu perusahaan memiliki rasio  lancar  yang  sangat  tinggi dibandingkan  dengan  perusahaan sejenisnya,  hal  ini  menunjukkan bahwa  manajemen  mungkin  tidak menggunakan asetnya secara efisien.
Dalam banyak kasus, perusahaan dengan rasio lancar kurang dari 1,00 tidak  mempunyai  modal  untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya  jika  semuanya  jatuh tempo  sekaligus,  sedangkan  rasio lancar  lebih  besar  dari  1,5  kali menunjukkan  bahwa  perusahaan tersebut  memiliki keuangan  sumber daya  agar  tetap  mampu  membayar utang dalam  jangka  pendek.  Namun, karena rasio lancar pada suatu waktu hanyalah gambaran singkat, biasanya rasio  ini  tidak  mewakili  secara lengkap   likuiditas  jangka  pendek atau   solvabilitas jangka  panjang suatu perusahaan.
Kondisi  Current  Ratio  PT. Wijaya  Karya, current  ratio rata-rata yang    di    peroleh    sebesar  1,22  kali yang    artinya    aktiva  lancar    belum dapat  menyediakan  dana  untuk menutupi  utang  jangka  pendek. Walaupun  pada  kenyataannya  nilai aktiva    lebih    besar    di    bandingkan dengan  nilai utang  lancarnya,  tetapi menurut    Hery    (2015:176)    bahwa ukuran    perbandingan    total    aktiva lancar  dengan  utang  lancar  adalah
2:1    atau    besarnya    total    aktiva lancar  harus  2  kali  dari utang lancar sehingga  bisa  mendapatkan  hasil current ratio yang baik. Perbandingan antara aktiva lancar dan utang lancar masih    dibawah    standar  industri sehingga  dikatakan kurang baik. Hal ini  menyebabkan  perusahaan  dalam keadaan  tidak  likuid  dan  perusahaan juga  berada  dalam  kondisi  yang kurang  baik,  karena  aktiva  lancar tidak  bisa  menjamin  utang  lancar perusahaan yang segera jatuh tempo.
3.  Pengaruh Return On Assets Terhadap Interest Coverage Ratio
Berdasarkan  hasil    perhitungan statistik  menggunakan    metode analisis      regresi  linier  berganda menunjukkan bahwa Return on Assets berpengaruh  signifikan  dan  positif terhadap Interest  Coverage  Ratio . Interpretasi  dalam  bahasa  ilmu statistik pengertian positif memberikan    makna    bahwa peningkatan    nilai Return  on  Assets diikuti    oleh    peningkatan  nilai Interest  Coverage  Ratio, demikian pula  sebaliknya  penurunan  nilai Return  on  Assets diikuti    oleh penurunan  nilai Interest  Coverage
Ratio di PT. Wijaya Karya (Persero) Tbk. Sedangkan pengertian signifikan bermakna bahwa hipotesis Return  on  Assets secara meyakinkan  dan  berarti  dapat dibuktikan  mempengaruhi Interest Coverage Ratio . Tingkat signifikansi dinyatakan  dalam  angka  yang menunjukkan  kemungkinan  atau resiko  kesalahan  terhadap  pengujian yang  dilakukan    dimana  pada penelitian    ini    digunakan  angka  5 persen  atau  0,05.    Hasil  uji  t  /  uji parsial menghasilkan tingkat
signifikansi  sebesar  0,0000    lebih kecil dari  0,05  yang  berarti  bahwa
Return  on  Assets berpengaruh
signifikan terhadap Interest Coverage Ratio . Return on asset atau ROA adalah indikator pengukur tingkat profitabilitas  perusahaan  dibanding total  asetnya.  Setiap  bisnis  ingin mencapai  efisiensi  dan  efektivitas tertinggi dari segi finansial. Idealnya, efisiensi  dan  efektivitas  tertinggi hanya  bisa  dicapai  jika  perusahaan mencapai  keuntungan  maksimum dengan modal minimum. ROA adalah salah  satu  indikator  yang  bisa dimanfaatkan guna menghitung perbandingan keuntungan dan modal tersebut.  Sehingga  fungsi return  on asset adalah  mengukur  tingkat efisiensi  dan  efektivitas  penggunaan modal.  Agar  perusahaan  dapat menilai sejauh mana modal perusahaan  telah  bekerja  maksimal dalam menghasilkan keuntungan. ROA  menjadi  variabel  yang menunjukkan kinerja keuangan sehingga  dijadikan  sebagai  alat deteksi  terhadap  situasi financial distress .    Semakin  kecil  ROA  maka semakin besar kemungkinan perusahaan  mengalami financial distress . Semakin ROA menunjukkan angka positif sejumlah aset yang saat ini dimiliki perusahaan maka perusahaan mampu mempertahankan kondisi dan situasinya  untuk  tetap  memperoleh laba. Pernyataan di atas menunjukkan bahwa indikator ROA yang disajikan oleh perusahaan memberikan informasi kepada pemangku kepentingan dalam mengambil keputusan  terhadap  kemungkinan terjadinya financial  distress .  Artinya bahwa  perusahaan  yang  memiliki ROA  yang  semakin  positif  maka perusahaan  akan  semakin  kecil berada  dalam  situasi financial distress .
Rata-Rata return on asset yang di  peroleh  sebesar  0,01  kali  yang artinya    total  aktiva    tidak    mampu mencetak laba bersih diatas  rata-rata industri.    Perbandingan  antara  Total Aktiva    dan  Laba  Bersih    masih dibawah    standar  ROA  yang  ideal yaitu sebesar 5,98 persen dan rata-rata industri konstruksi Indonesia sebesar 6,5  persen,  sehingga    dikatakan sangat  tidak    baik.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  perusahaan tersebut tidak menggunakan aktivanya dengan baik dalam memperoleh  laba,  terjebak  dalam investasi yang tidak baik.
4.  Pengaruh Debt  To  Equity  Ratio Terhadap Interest Coverage Ratio Berdasarkan  hasil    perhitungan statistik  menggunakan    metode analisis      regresi  linier  berganda menunjukkan  bahwa Debt  to  Equity Ratio berpengaruh  signifikan  dan negatif    terhadap Interest  Coverage Ratio .  Interpretasi dalam bahasa ilmu statistik    pengertian    negatif memberikan    makna    bahwa peningkatan    nilai Debt  to  Equity Ratio diikuti    oleh  penurunan  nilai Interest  Coverage  Ratio, demikian pula  sebaliknya  penurunan Debt  to Equity  Ratio diikuti    oleh peningkatan nilai Interest Coverage Ratio di PT.  Wijaya  Karya (Persero) Tbk.    Sedangkan    pengertian signifikan bermakna bahwa  hipotesis Debt  to  Equity  Ratio secara meyakinkan  dan  berarti  dapat dibuktikan  mempengaruhi Interest Coverage Ratio . Tingkat signifikansi dinyatakan  dalam  angka  yang menunjukkan  kemungkinan  atau resiko  kesalahan  terhadap  pengujian yang  dilakukan    dimana  pada penelitian    ini    digunakan  angka  5 persen  atau  0,05.    Hasil  uji  t  /  uji parsial pada jangka panjang
menghasilkan  tingkat  signifikansi sebesar 0,0004  atau  lebih kecil dari 0,05    yang    berarti    bahwa Debt  to
Equity  Ratio berpengaruh  signifikan terhadap Interest Coverage Ratio .
Debt    to    Equity    Ratio adalah rasio  yang  digunakan  untuk  menilai nilai    utang    dan    ekuitas.  Rasio  ini ditentukan  dengan  membandingkan seluruh kewajiban, termasuk kewajiban  lancar  terhadap  total ekuitas. Rata-rata debt  to  equity  ratio yang  di  peroleh    sebesar    2,72  kali atau 272  persen  atau  yang artinya 272  persen  dari jumlah total ekuitas dibiayai  oleh  kreditor  yang  nilainya hampir  seluruh  dari  total  aset.  Hasil debt  to  equity  ratio yang    di    dapat melebihi    standar    industri debt    to equity    ratio yang    telah    ditetapkan yaitu  sebesar    90  persen.    Hasil perusahaan    dinilai    kurang    baik karena    total debt    to    equity    ratio menunjukkan    kondisi    keuangan yang  sangat berbahaya bagi kreditur karena jumlah hutang lebih besar dari modal  pemilik  sehingga  perusahaan tidak    dapat    memenuhi    kebutuhan finansialnya  dan  sebagian  besar modalnya juga didanai oleh kreditur.
5.  Pengaruh Operating Cashflow Ratio Terhadap Interest Coverage Ratio
Berdasarkan  hasil    perhitungan statistik  menggunakan    metode analisis regresi  linier  berganda menunjukkan bahwa Operating Cashflow berpengaruh signifikan dan negatif    terhadap Interest  Coverage
Ratio .  Interpretasi dalam bahasa ilmu statistik    pengertian    negatif memberikan    makna    bahwa peningkatan serta Operating Cashflow diikuti    oleh  penurunan nilai Interest  Coverage  Ratio,
demikian  pula  sebaliknya  penurunan Operating  Cashflow diikuti  oleh
peningkatan nilai Interest Coverage Ratio di PT.  Wijaya Karya (Persero)
Tbk.    Sedangkan    pengertian signifikan bermakna bahwa hipotesis Operating Cashflow secara meyakinkan  dan  berarti  dapat dibuktikan  mempengaruhi Interest
Coverage Ratio . Tingkat signifikansi dinyatakan  dalam  angka  yang menunjukkan  kemungkinan  atau resiko  kesalahan  terhadap  pengujian yang  dilakukan    dimana  pada penelitian    ini    digunakan  angka  5 persen  atau  0,05.    Hasil  uji  t  /  uji parsial pada jangka panjang menghasilkan  tingkat  signifikansi sebesar 0,0228  atau   lebih kecil dari 0,005  yang  berarti  bahwa Operating Cashflow berpengaruh  signifikan terhadap Interest Coverage Ratio . Arus kas operasi atau Operating
Cashflow (OCF)  adalah  salah  satu angka  terpenting  dalam  rekening perusahaan. Ini mencerminkan jumlah  uang  tunai  yang  dihasilkan suatu bisnis semata-mata dari operasi bisnis intinya. Arus kas operasi sangat diteliti oleh investor karena memberikan informasi penting tentang kesehatan dan nilai perusahaan.  Jika  suatu  perusahaan gagal  mencapai  OCF  positif,  maka perusahaan tersebut tidak dapat tetap mampu  membayar  hutang  dalam jangka panjang. OCF negatif menunjukkan  bahwa  perusahaan tidak menghasilkan pendapatan yang cukup dari operasi bisnis intinya, dan oleh  karena  itu  perlu  menghasilkan tambahan  arus  kas  positif  baik  dari aktivitas pendanaan atau investasi.
Jika  rasionya  kurang  dari  1, perusahaan menghasilkan lebih sedikit kas dari operasi dibandingkan yang  dibutuhkan  untuk  melunasi kewajiban jangka pendeknya. Hal ini menandakan  permasalahan  jangka pendek  dan  perlunya  lebih  banyak
modal. Rasio yang lebih tinggi – lebih besar  dari  1,0  –  lebih  disukai  oleh investor,  kreditor,  dan  analis,  karena ini berarti perusahaan dapat menutupi kewajiban jangka pendeknya saat ini dan masih memiliki sisa pendapatan.
Perusahaan  dengan  arus  kas  operasi yang  tinggi  atau  sedang  naik umumnya dianggap memiliki kesehatan keuangan yang baik. Rata-rata Operating  Cashflow
Ratio yang  diperoleh  adalah  sebesar minus  0,09  kali  dari  arus  kas  untuk membayar  utang  lancar.  Hasil Operating  Cashflow  Ratio masih dibawah  rasio  ideal  yaitu  1  kali,
artinya  perusahaan  menghasilkan lebih  sedikit  kas  dari  operasi dibandingkan yang dibutuhkan untuk melunasi kewajiban jangka pendeknya.  Hal  ini  menandakan permasalahan  jangka  pendek  dan perlunya lebih banyak modal.

## PENUTUP Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian    dan analisis pembahasan,   maka kesimpulan penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Current Ratio, Return on Assets, Debt to  Equity  Ratio ,  dan Operating
Cashflow  Ratio scara  simultan berpengaruh  signifikan  terhadap terjadinya Financial  Distress di  PT. Wijaya Karya (Persero) Tbk.
2. Current Ratio berpengaruh signifikan dan  negatif  terhadap  terjadinya Financial  Distress di  PT.    Wijaya Karya (Persero) Tbk.
3. Return  on  Assets berpengaruh signifikan  dan  positif  terhadap terjadinya  Financial  Distress  di  PT. Wijaya Karya (Persero) Tbk.
4. Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh signifikan  dan  negatif  terhadap terjadinya Financial  Distress di  PT.
Wijaya (Persero) Tbk.
5. Operating Cashflow Ratio berpengaruh  signifikan  dan  negatif terhadap terjadinya Financial Distress di PT.Wijaya Karya
(Persero) Tbk.

## DAFTAR  PUSTAKA
Aisyah.  N,  K.  F.  &  Z.  D.  (2017). Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Rasio Aktivitas, Rasio Profitabiltas, dan Rasio Leverage Terhadap Financial  Distress  (Studi  pada Perusahaan  Tekstil  dan  Garmen yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia  Tahun  2011-2015). E- Proceeding Of Management , 4 (1). Arifin,  A.,  &  Wulandari,  E.  T.  (2022).
Pengaruh  growth  opportunities, profitabilitas, leverage dan financial distress terhadap konversatisme akuntansi. Prosiding HUBISINTEK . Azizah,  R.  N.,  &  Yunita,  I.  (2022). Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas Dan Profitabilitas  Terhadap  Kondisi Financial  Distress  Menggunakan Model  Altman  Z-Score. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, Dan Akuntansi) , 6 (1). Darmawan, P. (2022). Analisis Financial Distress  Pada  PT.  Wijaya  Karya Dan  Pt.  Adhi  Karya  Yang Terdaftar  Sebagai  Perusahaan
Bumn  Indonesia. Jurnal  Bina Akuntansi , 9 (1). https://doi.org/10.52859/jba.v9i1. 198
Dewi, N. L. P. A., Endiana, I. D. M., &
Arizona, I. P. E. (2019). Pengaruh Rasio  Likuiditas,  Rasio  Leverage dan  Rasio  Profitabilitas  Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan  Manufaktur. Journal of  Chemical  Information  and
Modeling , 53 (November). Gisella  Yulialistika  Esfandiatri,  Y. (2023). Analisis Financial Distress
pada Perusahaan Konstruksi BUMN Karya. Syntax Idea , 5 (11). https://doi.org/10.46799/syntax- idea.v5i11.2663 Gujarati,  D.  (2013). Dasar-Dasar Ekonometrika .  Jakarta,  Erlangga: Dasar-Dasar Ekonometrika. Handayani,  M.,  &  Hariyani,  D.  S. (2019). Analisa Pengaruh Financial Distress Terhadap Earning Management (Studi Pada Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  BEI  2014-2017. Simba . Hu, Y., & Ansell, J. (2006). Developing Financial Distress Prediction Models. Credit  Risk  Evaluation Designed for Institutional Targeting  in  Finance  (CREDIT 2006) , 1–22. Kasmir.  (2018). Analisi  Laporan
Keuangan . Rajawali Pers .
Kuntari,  S.  E.,  &  Machmuddah,  Z. (2022). Pengaruh Rasio Likuiditas Dan Leverage Terhadap Financial Distress Dengan Rasio Profitabilitas Sebagai Pemoderasi. Dinamika  Akuntansi  Keuangan Dan Perbankan , 10 (2). https://doi.org/10.35315/dakp.v10
i2.8880 Loren, R. R., Prayogo, D., & Budiman, J.  (2022).  Prediksi  Kebangkrutan Dengan  Metode  Ann,  Svm,  Dan Cart  Pada  Perusahaan  Properti,
Konstruksi,  Dan  Industri  Sejenis Yang  Terdaftar  Di  BEI. Dimensi Utama Teknik Sipil , 9 (2). https://doi.org/10.9744/duts.9.2.1 36-155 Martani,  D.,  Siregar,  S.  V.,  Wardhani, R., Farahmita, A., & Tanujaya, E. (2016). Akuntansi Keuangan Menengah Berbasis PSAK . Berbasis PSAK Edisi 2 (Buku 1) .
Mekari.  (2021).  Pengertian,  Fungsi  dan Jenis Analisis Rasio Keuangan.
Mondayri,  S.,  &  Tresnajaya,  R.  T.  J.
(2022).  Analisis  Pengaruh  Good Corporate Governance, Intellectual Capital, Dan Arus Kas Operasi Terhadap Financial Distress. Jurnalku , 2 (1). https://doi.org/10.54957/jurnalku. v2i1.132
Nur’aidawati,  S.  (2018).  Pengaruh Current  Ratio  (Cr),  Total  Asset
Turnover  (Tato),  Debt  To  Equity Ratio (Der) Dan Return On Asset (Roa) Terhadap Harga Saham Dan Dampaknya Pada Nilai Perusahaan  (  Studi  Kasus  pada Sepuluh  Bank  Terbesar  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  Tahun  2011  –  2015  ). Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan Dan Investasi) , 1 (3). https://doi.org/10.32493/skt.v1i3. 1091 Nurdiwaty,  D.,  &  Zaman,  B.  (2021). Menguji Pengaruh Rasio Keuangan  Perusahaan  Terhadap Financial Distress. Jurnal Penelitian  Teori  &  Terapan Akuntansi (PETA) , 6 (2). https://doi.org/10.51289/peta.v6i2 .523 Paryati,  R.  (2023).  Dampak  Leverage, Sales  Growth  dan  Arus  Kas Operasi terhadap Financial Distress. JIIP - Jurnal Ilmiah Ilmu Pendidikan , 6 (5). https://doi.org/10.54371/jiip.v6i5. 2004
Susyana, F. I., & Nugraha, N. M. (2021).
Pengaruh  Net  Profit  Margin, Return on Asset dan Current Ratio Terhadap  Pertumbuhan  Laba. JEMPER(Jurnal Ekonomi Manajemen Perbankan) , 3 (1).
Van Horne, J. C., & Wachowicz Jr, J. M.
(2012). Prinsip- Prinsip Manajemen Keuangan, Fundamental of Financial Management . Salemba 4 .
Wahyuni,  W.  (2017).  Kajian  Teori Return  Of  Asset. E-Jurnal
Akuntansi .
Widhiari, N. L. M. A., & Merkusiwati, N.  K.  L.  A.  (2015).  Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Operating  Capacity  dan  Sales Growth terhadap Financial Distress. E-Jurnal  Akuntansi ,
11 (2).
Wijarnarto,  H.,  &  Nurhidayati,  A.
(2016). Pengaruh Rasio Keuangan……..(Hery  &  Anik) 117. Jurnal  Administrasi  Bisnis ,
2 (02).
Wulansari,  M.  (2022).  Analisis  Kinerja
Keuangan Dengan Metode Altman Z  –  Score  Dan  Springate  Pada Industri Konstruksi Yang Terdaftar  Di  BEI. Akrab  Juara : Jurnal  Ilmu-Ilmu  Sosial , 7 (2). https://doi.org/10.58487/akrabjuar a.v7i2.1806