PENGARUH EARNING PER SHARE, DEBT TO EQUITY RATIO, RETURN ON EQUITY, DAN PRICE TO BOOK VALUE TERHADAP RETURN SAHAM
Studi Kasus Pada Perusahaan Industry Food and Beverages yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Suherman
Fakultas Ekonomi, Program Studi S1 Manajemen, Universitas Negeri Jakarta Email: suherman1611@yahoo.com
Anwar Siburian
Fakultas Ekonomi, Program Studi S1 Manajemen, Universitas Negeri Jakarta Email: siburian.anwar@yahoo.co.id

## ABSTRACT
This  research  was  to  determine  the  effect  of  earning  per  share,  debt  to  equity ratio,  return  on  equity  and  price  to  book value  toward  stock  return.  The  sample study  is  company  on  food  and  beverages  industry  are  listed  in  Indonesia  Stock Exchange  in  2007-20010.  Study  sample  as  many  as  17  companies  food  and beverages, where the method used was purposive sampling. Analysis of data using panel data regression, preceded by a test consisting of the assumption of classical test  for  normality  test,  multicollinearity  test,  heteroscedasticity  test  and autocorrelation test. Test data is done using panel data and for testing hypotheses using  t  test.  The  results  of this  analysis  that the  earnings  per  share  and  price to book has no significant relationship to the company's stock return, but the debt to equity ratio and return on equity have a significant effect on the company's stock return food and beverages industry.
Keywords : Earnings Per Share, Debt to Equity Ratio, Return on Equity, Price to Book Value.

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  memiliki  peran  penting  dalam  kegiatan  ekonomi  terutama  di negara-negara  yang  menganut  sistem  ekonomi  pasar.  Pasar  modal  telah  menjadi salah  satu  sumber  kemajuan  ekonomi,  sebab  pasar  modal  dapat  menjadi  sumber dana  alternatif  bagi  perusahaan  (Lubis,  2006).  Di  sisi  lain,  dari  pasar    modal
investor  mengharapkan  return. Return Saham  adalah  tingkat  keuntungan  yang dinikmati oleh pemodal atas suatu  investasi  yang dilakukannya  (Jogiyanto,2003). Return dapat  berupa return realisasi  yang  sudah  terjadi  atau return ekspektasi yang belum terjadi, tetapi yang diharapkan akan terjadi di masa mendatang.
Secara  sederhana  investasi  dapat  diartikan  sebagai  suatu  kegiatan menempatkan dana pada satu atau lebih suatu aset selama periode tertentu dengan harapan  dapat  memperoleh  penghasilan  atau  mendapatkan  peningkatan  nilai investasi  (Husnan,  2004).  Dalam  berivestasi,  investor  yang  rasional  akan mempertimbangkan  dua  hal  yaitu  pendapatan  yang  diharapkan  ( expected return) dan  risiko (risk) yang  terkandung  dalam  alternatif  investasi  yang  dilakukan.
Return Saham adalah  tingkat keuntungan  yang dinikmati oleh pemodal atas suatu investasi  yang  dilakukannya.  Ang  (1997)  menyatakan  bahwa  komponen return terdiri  dari  dua  jenis  yaitu current  return dan capital  gain (keuntungan  selisih harga),  hal  yang sama diungkapkan  Jogiyanto (2003) current income merupakan keuntungan  yang  diperoleh  melalui  pembayaran  yang  bersifat  periodik  seperti bunga deposito, bungan obligasi, dividen, dan sebagainya. Komponen kedua dari return adalah capital gain ,  yaitu keuntungan  yang diterima karena adanya  selisih harga  antara  harga  beli  dengan  harga  jual  saham  yang  diperdagangkan  di  pasar modal.  Dengan  adanya  jual beli  maka akan  timbul perubahan  harga  suatu  saham berupa capital gain . Besarnya capital gain dihitung dengan menggunakan analisis return historis  yang  terjadi  pada  periode  sebelumnya,  sehingga  dapat  dihitung besarnya tingkat kembalian yang diinginkan ( expected retun ).
Dari  sudut  pandang  calon  investor,  untuk  menilai  prospek  perusahaan  di masa  datang  adalah  dari  pertumbuhan  profitabilitas  perusahaan.  Indikator  yang paling  banyak  dipakai  adalah Return  On  Equity (ROE)  yang  menggambarkan kemampuan perusahaan menghasilkan laba yang bisa diperoleh pemegang saham. Natarsyah (2000) mengatakan bahwa faktor  fundamental seperti Return On Equity berpengaruh  terhadap  harga  saham  perusahaan. Earning  per  Share (EPS)  adalah rasio antara laba bersih setelah pajak dengan jumlah lembar saham (Darmadji dan Fakhuddin, 2006). Earnings Per Share (EPS) perusahaan  tinggi  menggambarkan
laba  yang  didapatkan  perusahaan  dari  saham  tinggi  dan  hal  ini  akan  menarik minat investor untuk membeli saham perusahaan tersebut.
Besarnya  hutang  yang  digunakan  oleh  perusahaan  adalah  suatu  kebijakan yang  berhubungan  dengan  struktur  modal,  hal  ini  berkaitan  dengan  adanya keuntungan dari pengurangan pajak karena adanya bunga  yang dibayarka n akibat penggunaan  hutang  tersebut  mengurangi  penghasilan  yang  terkena  pajak. Semakin  besar  hutang  yang  dipakai  untuk  mendanai  perusahaan,  semakin  tinggi pula risiko yang ditanggung perusahaan, hal ini akan membuat menurunnya harga saham  karena  para  investor  cenderung  untuk  menghindari  risiko.  Tetapi  apabila perusahaan  dapat  mempertahankan  tingkat  risiko  serendah  mungkin,  maka membuat  investor  tidak  akan  khawatir  dalam  melakukan  investasi,  sehingga kepercayaan  investor  akan  tinggi  terhadap  suatu  perusahaan  dan  hal  ini  akan menjadikan harga saham perusahaan naik (Riyanto, 2001).
ROE adalah rasio  yang  memberikan  informasi  kepada para  investor tentang seberapa  besar  tingkat  pengembalian  modal  dari  perusahaan  yang  berasal  dari kinerja  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba.  Semakin  besar  nilai  ROE  maka tingkat  pengembalian  yang  diharapkan  investor  juga  besar.  Semakin  besar  nilai ROE maka perusahaan dianggap semakin menguntungkan, oleh sebab itu investor kemungkinan akan mencari saham tersebut.
Bila  suatu  perusahaan  mempunyai  PBV  di  atas  1  maka  harga  saham perusahaan  tersebut  dinilai  lebih  tinggi  daripada  nilai  bukunya  yang menggambarkan  kinerja  perusahaan  tersebut  baik,  dengan  demikian  semakin tinggi PBV maka return saham akan meningkat.
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  intuk  mengetahui  pengaruh  e arning  per share, d ebt  to  equity  ratio , return  on  equity, dan price  to  book  value terhadap return saham  pada  industri  f ood  and  beverages yang listing di Bursa  Efek Indonesia periode 2007-2010.

## KAJIAN TEORI
Secara  sederhana  investasi  dapat  diartikan  sebagai  suatu  kegiatan menempatkan dana pada satu atau lebih suatu aset selama periode tertentu dengan
harapan  dapat  memperoleh  penghasilan  atau  mendapatkan  peningkatan  nilai investasi  (Husnan,  2004).  Dalam  berivestasi,  investor  yang  rasional  akan mempertimbangkan  dua  hal  yaitu  pendapatan  yang  diharapkan  ( expected retun) dan  risiko (risk) yang  terkandung  dalam  alternatif  investasi  yang  dilakukan. Return saham  adalah  tingkat keuntungan  yang dinikmati oleh pemodal atas suatu investasi  yang  dilakukannya.  Tanpa  ada  tingkat  keuntungan  yang  dinikmati  dari suatu investasi, tentunya investor tidak akan melakukan investasi.
Earning  per  Share (EPS)  adalah  rasio  antara  laba  bersih  setelah  pajak dengan  jumlah  lembar  saham  (Darmadji  dan  Fakhudd in,  2006).  Informasi  EPS suatu  perusahaan  menunjukkan  besarnya  laba  bersih  perusahaan  yang  siap dibagikan bagi semua pemegang  saham perusahaan. Apabila Earnings per Share (EPS) perusahaan tinggi, akan semakin banyak investor yang mau membeli saham tersebut  sehingga  menyebabkan  harga  saham  akan  tinggi.  Tetapi  pada kenyataannya ada perusahaan yang EPSnya menurun harga sahamnya meningkat.
Earning  Per  Share (EPS)  atau  laba  per  lembar  saham  adalah  tingkat keuntungan bersih  untuk tiap  lembar saham  yang  mampu dira ih perusahaan pada saat  menjalankan  operasinya.  Laba  per  lembar  saham  atau Earning  Per  Share (EPS)  diperoleh  dari  laba  yang  tersedia  bagi  pemegang  saham  dibagi  dengan jumlah  rata-rata  saham  yang  beredar.  Jadi, Earning  Per  Share (EPS)  digunakan sebagai  alat  analisis  untuk  mengetahui  tingkat  profitabilitas  sebuah  perusahaan, hipotesisnya adalah:
H 1 : Earning Per Share berpengaruh signifikan terhadap return saham
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  adalah  perbandingan  antara  hutang  yang dimiliki  perusahaan  dan  total  ekuitasnya.  DER  mencerminkan  kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  seluruh  kewajibannya  yang  ditunjukkan  oleh beberapa  bagian  dari  modal  sendiri  yang  digunakan  untuk  membayar  hutang. Rasio  ini  menunjukkan perbandingan antara dana pinjaman atau  utang dan  modal dalam  upaya  pengembangan  perusahaan.  Jika Debt  to  Equity  Ratio (DER) perusahaan tinggi, ada kemungkinan harga saham perusahaan akan rendah karena
jika  perusahaan  memperoleh  laba,  perusahaan  cenderung  untuk  menggunakan laba tersebut untuk membayar utangnya dibandingkan dengan membagi dividend .
Pengaruh  penggunaan  hutang  perusahaan  juga  tidak  kalah  pentingnya dengan  faktor- faktor  lain,  investor  tidak  hanya  melihat  kemungkinan  tingkat pengembaliannya  tetapi  juga  melihat  seberapa  besar  risiko  yang  ditanggung perusahaan.  Semakin  besar  hutang  yang  digunakan    untuk  mendanai  perusahaan semakin  tinggi  pula  risiko  yang  ditanggung  perusahaan.  Hal  ini  akan  membuat menurunnya  harga  saham  karena  para  investor  cenderung  untuk  menghindari risiko.  Tetapi  apabila  perusahaan  dapat  mempertahankan  tingkat  risiko  serendah mungkin,  maka  membuat  investor  tidak  akan  khawatir  dalam  melakukan investasi,  sehingga  kepercayaan  investor  akan  tinggi  terhadap  suatu  perusahaan dan hal ini akan menjadi harga saham perusahaan naik (Riyanto, 2001).
H 2 : Debt to Equity Ratio berpengaruh signifikan terhadap return saham
Dari  sudut  pandang  calon  investor,  untuk  menilai  prospek  perusahaan  di masa  datang  adalah  dari  pertumbuhan  profitabilitas  perusahaan.  Indikator  yang paling  banyak  dipakai  adalah Return  On  Equity (ROE)  yang  menggambarkan kemampuan perusahaan menghasilkan laba yang bisa diperoleh pemegang saham. Return  on  Equity (ROE)  adalah  perbandingan  antara  laba  bersih  perusahaan dengan  ekuitas  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  ROE  merupakan  rasio  yang digunakan untuk mengukur seberapa banyak keuntungan yang mejadi hak pemilik modal  sendiri  (saham).  ROE  adalah  rasio  yang  memberikan  informasi  pada  para investor tentang seberapa besar tingkat pengembalian modal dari perusahaan yang berasal  dari  kinerja  perusahaan  menghasilkan  laba.  Semakin  besar  nilai  ROE maka tingkat pengembalian yang diharapkan investor juga besar.
Semakin  besar nilai  ROE maka  perusahaan  dianggap  semakin menguntungkan  oleh  sebab  itu  investor  kemungkinan  akan  mencari  saham  ini sehingga  menyebabkan  permintaan  bertambah  dan  harga  penawaran  di  pasar sekunder  terdorong  naik.  Pernyataan  tersebut  di  perkuat  oleh  hasil  penelitian Astuti  (2002),  Natarsyah  (2000)  yang  menemukan  bahwa  ROE  mempunyai pengaruh positif dan  signifikan terhadap  harga  saham. Semakin  tinggi  nilai  ROE
menunjukkan semakin tinggi  laba bersih dari perusahaan  tersebut, sehingga  harga saham juga meningkat.
H 3 : Return On Equity berpengaruh signifikan terhadap return saham
Price  to  Book  Value (PBV)  yang  merupakan  rasio  antara  harga  saham terhadap  nilai  bukunya.  Bila  suatu  perusahaan  mempunyai  PBV  di  atas  1  (>1) maka harga saham perusahaan tersebut dinilai  lebih  tinggi daripada  nilai bukunya yang  menggambarkan kinerja perusahaan tersebut semakin baik di  mata  investor. Dengan  demikian  semakin  tinggi  PBV  maka return saham  akan  meningkat.  Jika harga pasar saham semakin meningkat maka capital gain dari saham tersebut juga meningkat.  Hal  ini  disebabkan actual  return dari capital  gain merupakan  selisih antara  harga  saham  periode  saat  ini  dengan  harga  saham  periode  sebelumnya. Bukti empiris yang menghubungkan PBV dengan harga atau return saham, antara lain dilakukan oleh  Utama dan Yulianto BS (1998)  meneliti  tentang kajian antara price  to  book value dan  imbal  hasil  saham  pada  BEJ,  menunjukkan  bahwa  PBV berpengaruh  negatif  dengan  return  saham.  Hasil  penelitian  tersebut  bertentangan dengan  penelitian  sejenis  di  luar  negeri.  Claude  et  al.  (2006)  meneliti  tentang political  risk,  economic  risk,  and  financial  risk ,  menemukan  bukti  bahwa  PBV merupakan  satu-satunya  faktor  fundamental  yang  berhubungan  positif  dengan return saham  baik  di  pasar  modal  negara  maju  ( developed  market )  maupun  di pasar  modal emerging. Karena PBV  yang semakin besar  menunjukan harga pasar saham dari saham tersebut semakin meningkat.
H 4 : Price to Book value berpengaruh signifikan terhadap return saham
Adapun kerangka penelitian ini dapat dilihat pada gambar 1.
Gambar  1 Gambar  Kerangka Hi potesis
Sumber: Data diolah peneliti

## METODE PENELITIAN
Dalam penelitian ini, sampel yang digunakan adalah perusahaan industry food and  beverages yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Adapun  periode penelitiannya  adalah  tahun  2007-2010.  Sampel  akhir  yang  digunakan  adalah sebanyak  17  perusahaan.  Penelitian  ini  menggunakan  analisis  data  panel  tidak seimbang (unbalance panel data). Data diperoleh dari ICMD, dan Annual  Report yang diterbitkan oleh setiap perusahaan.
Metode analisis  yang digunakan di dalam penelitian  ini adalah regresi pooled least  square (PLS).  Data  diolah  dengan  menggunakan  Eviews  7.0.  Persamaan yang diuji dalam penelitian ini adalah sebagai berikut.
Keterangan:
RS    = Return Saham
EPS = Earning Per Share
Earning Per Share (EPS)
X1
Debt to Equity Ratio (DER)
X2 Return On Equity (ROE ) X3 Price to Book Value (PBV ) X4
Return Saham
Y
DER = Debt Equity Ratio ROE = Return on Equity PBV = Price book value

## Pengukuran Variabel
Tabel 1: Oper asionalisasi Variabel
Vari abel Terikat
Proxy Ru mus Return Saham Return Harga Saha m tahun t-Harga Saha m Tahun t-1 /Harga Saha m tahun t-1 Vari abel Be bas Profitabilitas Earning Per Share (EPS) Laba Bersih / Ju mlah Saha m yang Beredar Ke bi jakan Hutang Debt to Equity Ratio Total Hutang / Total Eku itas Profitabilitas Return On Equity (ROE) Laba Bersih / Modal Sendiri x 100% Nilai Perusahaan Price to Book  Value (PBV) Harga Saha m/ Nila i Buku Saham
Sumber: Data diolah peneliti
Pada Tabel 1 return saham diukur dengan cara harga saham tahun t dikurangi dengan  harga  saham    tahun  t-1  dibagi  dengan  harga  saham  tahun  t-1. Untuk varibael bebas, rasio profitabilitas  menggunakan proksi  EPS dan  ROE, kebijakan hutang  (leverage)  menggunakan  proksi  DER,  nilai  perusahaan  menggunakan proksi PBV.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Statistik Deskriptif
Hasil pengolahan data mentah dari penelitian ini dapat dilihat pada tabel 2, yang  menunjukkan bahwa standar deviasi return saham perusahaan  yaitu 85.38% yang  berarti    di  bawah  rata-rata  perusahaan  yang  diobservasi  yaitu  sebesar 102,71%. Nilai  maksimum pada periode penelitian adalah 328,57%  yang dimiliki oleh PT Tiga Pilar Sejahtera Food, sedangkan return saham  minimumnya adalah 8,02% yang dimiliki oleh PT Mayora Indah Tbk.

## Tabel 2: Statistik Deskriptif
RS EPS DER ROE PBV Mean 102,706 1876,93 1,2856 28,6609 3,9706 Maximu m 328,57 21021 8,44 323,59 35,45 Minimu m 8,02 2 0,07 2,11 0,20 Std. Dev. 85,376 4769,166 1,509 54,321 6,149 Sumber: data diolah oleh peneliti menggunakan Eviews 7
Untuk  EPS,  nilai  standar  deviasinya  menggambarkan  bahwa  nilai sensitivitas  EPS dari tiap-tiap perusahaan pada tahun penelitian relatif  mengalami pergerakan  yang  sangat  fluktuatif  dan  juga  sangat  bervariasi  Nilai  rata-ratanya sebesar Rp 1.876,93 dengan standar deviasi Rp4.769,17. Nilai  maksimum  sebesar Rp 21.021 dimiliki oleh PT Multi Bintang  Indonesia Tbk Nilai  minimum  sebesar Rp  2  yang  dimiliki  oleh  PT  Sierad  Produce  Tbk.  Untuk  mengukur  kebijakan hutang  digunakan  proksi Debt  to  Equity  Ratio .  DER  mempunyai  nilai  rata-rata sebesar  1,29%  dengan  standar  deviasi  sebesar  1,51%.  DER  maksimum  sebesar 8,44% yang dimiliki oleh PT Multi  Bintang Indonesia  Tbk, sedangkan  nilai  DER minimum  sebesar  0.07%  yang  dimiliki  oleh  PT  Sierad  Produce  Tbk.  ROE memiliki  standar  deviasi  54,32%  dan  nilai  rata-ratanya  yaitu  28,66%  yang menandakan  bahwa  tingginya  pergerakan  fluktuatif  dan  variasinya.  Untuk  nilai ROE  maksimum  dimiliki  oleh  PT  Multi  Bintang  Indonesia  Tbk  yaitu  sebesar 323,59  %,  sedangkan  nilai  ROE  minimum  adalah  sebesar  2,11%  yang  dimiliki oleh  PT  Sierad  Produce,  sedangkan price  to  book  value dalam  penelitian  ini memiliki  nilai  rata-rata  3,97  dan  standar  deviasinya  sebesar  6,15.  Nilai  PBV maksimum  diperoleh  PT  Multi  Bintang  Indonesia  Tbk  sebesar  35.45.  dan  nilai PBV minimum sebesar  0,20 yang dimiliki oleh PT Sierad Produce Tbk.

## Chow Test
Untuk  menentukan  model  yang  tepat  dalam penelitian  ini, Common Effect atau Fixed  Effect, maka  akan  dilakukan Chow  Test .  Apabila  probabilitas Chi- square lebih dari 0,05 maka model yang tepat adalah Common Effect, dan apabila kurang  dari  0,05  maka  harus  diuji  kembali  dengan Hausman  Test. Hasil  dari Chow Test adalah sebagai berikut:
Tabel 3: C how Test
Redundant Fixed Effects Tests
Pool: Untit led
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 0.423869 (8,21) 0.8936 Cross-section Chi-square 5.089450 8 0.7480 Sumber: data diolah oleh peneliti menggunakan Eviews 7
Berdasarkan  tabel  3,  nilai  probabilitas Chi-Square sebesar  0,7840  yang menandakan bahwa pengujian dilakukan  dengan Pooled Least Square.

## Hasil Regresi
Pada  tabel  4  dapat  dilihat  variabel Earning  Per  Share tidak  berpengaruh signifikan terhadap return saham. Hal  ini  dilihat dari  nilai p-value adalah sebesar 0,5977.  Hasil  ini  mengindikasikan  bahwa  laba  per  lembar  saham  secara  parsial tidak  berpengaruh  terhadap return saham.  Hasil  ini  bertentangan  dengan  teori yang  mendasarinya  bahwa  EPS  yang  semakin  besar  akan  menunjukkan  bahwa kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  bersih  setelah  pajak  semakin meningkat,  dengan  meningkatnya  laba  bersih  setelah  pajak  yang  dihasilkan  oleh perusahaan  maka  total return yang  diterima  oleh  para  pemegang  saham  juga semakin  meningkat.  Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Subiyantoro  dan  Andreani  (2003)  bahwa  EPS  tidak  berpengaruh terhadap return saham.
Tabel 4: Hasil Regresi Data Panel
Vari abel Intercept 50.57233 (2.603585) 0.0144 EPS 0.002228 (0.533591) 0.5977
DER 45.69162 (2.778707) 0.0095* ROE -1.780682 (-1.763950) 0.0883** PBV 10.13667 (1.399530) 0.1723 Adjusted R-squared 0.227620 Prob (F-statistic) 0.020537
Sumber: Data diolah peneliti
Sedangkan kebijakan  hutang  dengan  menggunakan variabe l Debt to Equity Ratio mempunyai  pengaruh  yang  signifikan.  dapat  dilihat  dari p-value yaitu 0,0095.  Hasil  ini  mengindikasikan  adanya  pertimbangan  yang  berbeda  dari beberapa  investor  dalam  memandang  DER,  oleh  sebagian  investor,  DER dipandang  besarnya  tanggung  jawab  perusahaan  terhadap  pihak  ketiga  yaitu kreditur  yang  memberikan  pinjaman  kepada  perusahaan  sehingga  semakin  besar nilai  DER  akan  memperbesar  tanggungan  perusahaan.  Tetapi  berdasarkan penelitian  ini  mungkin  para  investor  justru  harus  memandang  bahwa  perusahaan yang  tumbuh  pada  kondisi  (iklim)  yang  baik  pasti  akan  memerlukan  hutang sebagai dana tambahan untuk memenuhi pendanaan perusahaan yang memerlukan banyak  dana  operasional  yang  tidak  mungkin  dapat  dipenuhi  hanya  dari  modal perusahaan  sendiri  (Susilowati,  2011).  Kondisi  ini  menyebabkan  kemungkinan berkembangnya  perusahaan  dimasa  yang  akan  datang  yang  pada  akhirnya  akan meningkatkan return saham.  Penggunaan  hutang  yang  makin  banyak,  yang dicerminkan  oleh debt  to  equity  ratio (rasio  antara  hutang  dengan  total  ekuitas), sehingga  secara  teoritis  DER  akan  berpengaruh  positif  pada return saham.  Hasil penelitian  ini  konsisten  dengan  Natarsyah  (2000)  dan  Wulandari  (2005)  yang menyatakan  bahwa  DER  mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap  perubahan return saham.
Rasio  profitabilitas  dengan  ROE  sebagai  proksi  juga  terbukti  berpengaruh terhadap return saham  yang  dapat  dilihat  nilai p-value sebesar  0,0883.  Hasil  ini sesuai  dengan  teori  yang  menyatakan  bahwa Return  On  Equity merupakan  tolak ukur  profitabilitas,  dimana  para  pemegang  saham  pada  umumnya  ingin mengetahui tingkat probabilitas  modal  saham dan keuntungan  yang telah  mereka tanam kembali  dalam bentuk  laba  yang ditanam.  ROE  yang semakin  meningkat, maka investor semakin tertarik untuk menanamkan dananya ke da lam perusahaan, sehingga  harga  saham  cenderung  meningkat.  Sebagai  dampaknya return saham juga meningkat, dengan demikian ROE berhubungan positif dengan return saham. Hasil penelitian  ini konsisten dengan hasil penelitian  yang dilakukan oleh  Jauhari dan Wibowo (2007) dan Astuti (2002) yang  menyatakan bahwa ROE  mempunyai pengaruh signifikan terhadap return saham.
Sedangkan  variabel Price  to  Book  Value tidak  terbukti  berpengaruh terhadap return saham.  Hal  itu  dapat  dilihat  dari  nilai  t-hitung  yaitu  1,399530 yang  lebih  kecil  dari  t-tabelnya  yaitu  1,6991    dan  nilai  p- value nya  yaitu  0,1723 yang  menandakan bahwa variabel  ini tidak  mempunyai pengaruh  yang signifikan. Hasil  ini  juga konsisten dengan  hasil penelitian  yang dilakukan oleh Jauhari dan Wibowo  (2007)  yang  menyimpulkan  bahwa Price  to  Book  Value tidak berpengaruh terhadap return saham.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Penelitian  ini  meneliti tentang Pengaruh Earning Per Share, Debt to Equity Ratio,  Return  On  Equity ,  dan Price  to  Book  Value terhadap Return saham  pada perusahaan  industri food  and  beverages periode  2007-2010.  Kesimpulan  yang dapat  diambil  dari  penelitian  ini  yaitu: Earning  Per  Share tidak  mempunyai pengaruh  yang  signifikan  terhadap  terhadap return saham. Debt  to  Equity  Ratio mempunyai pengaruh  yang signifikan terhadap return saham perusahaan, Return On  Equity mempunyai  pengaruh  terhadap  terhadap return saham  dan Price  to Book Value tidak  mempunyai pengaruh  yang signifikan terhadap  terhadap return saham.
Untuk  investor  diharapkan  untuk  menganalisis  faktor- faktor  fundamental keuangan  yang  berpengaruh  terhadap return saham  sebelum  memutuskan  untuk berinvestasi, yaitu kebijakan pendanaan yang dalam penelitian ini dihitung dengan proksi debt  to  equity  ratio dan  juga  nilai  profitabilitas    perusahaan  yang  dalam penelitian ini dihitung dengan proksi return on equity.
Untuk perusahaan  disarankan sebaiknya  manajemen  mengambil keputusan yang  tepat,  yaitu  dengan  memperhatikan  kebijakan  pendanaan  perusahaan  dan profitabilitasnya  sehingga  harga  saham  perusahaan  meningkat.  Dengan meningkatnya  harga  saham  berarti return saham  juga  meningkat,  dengan demikian return yang  tinggi  akan  meningkatkan  minat  para  investor  untuk melakukan investasi di perusahaan industry food and beverages .
Bagi peneliti selanjutnya, penelitian  ini  menggunakan  faktor- faktor  internal perusahaan  sebagai  variabel  independen  yang  mempengaruhi return saham perusahaan yaitu Earning Per Share, Debt to Equity Ratio, Return On Equity , dan Price to Book Value. Sebaiknya peneliti selanjutnya mencari variabel- variabel lain yang  berpengaruh  terhadap return saham  misalnya  faktor- faktor  eksternal perusahaan  karena return saham  tidak  hanya  dipengaruhi  oleh  faktor  internal perusahaan, tetapi juga dipengaruhi oleh faktor eksternal perusahaan, seperti suku bunga, tingkat inflasi, kondisi ekonomi, politik, sosial dan keamanan.

## DAFTAR RUJUKAN
Ang,  Robert,  (2008),  Buku  Pintar  Pasar  Modal  Indonesia,  Jakarta:  Mediasoft
Indonesia
Ananstasia,  Njo,  Yanny  Widiastuty  Gunawan  dan  Imelda  Wijiyanti,  (2003),
Analisis  Faktor  Fundamental  dan  Resiko  Sistematik  Terhadap  Harga Saham Properti di BEI, Jurnal Akuntansi dan Keuangan , vol.5, No. 2:123- 132
Brealey,  Richard  A.Stewart  C,  Myers.  Alan  J,  Marcus,  (2007), Fundamentals  of Corporate Finance , Third Edition. Singapore: Mc Graw-Hill
Brigham,  E.F.,  Houston,  J.F,  (2010), Fundamentals  of  Financial  Management ,
Ten Edition. Harcourt
Chozaemah, (2004), Pengaruh  Beberapa Faktor Fundamental terhadap Perubahan Harga  Saham  (Studi  pada  Perusahaan  Barang  dan  Konsumsi  yang  Go Public Di BEI), Tesis . UMM
Claude. et  al ,  (2006),  Political  Risk,  Economic  Risk,  and  Finacial  Risk, Jurnal Analisis Keuangan
Darmadji  dan  Hendy  M.  Fakhruddin,  (2006),  Pasar  Modal  di  Indonesia. Pendekatan Tanya Jawab, Jakarta: Salemba Empat
Ghozali,  Imam,  (2005),  Analisis  Multivariat  dengan  Program  SPSS,  Program Doktor Ilmu Ekonomi Universitas Diponegoro, BP UNDIP, Semarang Harahap,  Satya  Syafri,  (2006),  Analisis  Kritis  Atas  Laporan  Keuangan , Edisi Ketujuh. Cetakan Keempat. PT. Raja Grafindo Persada, Jakarta Husnan, Suad dan Enny P udjiastuti, (2004), Dasar-dasar Manajemen Keuangan,

## Edisi ketiga. Yogyakarta: YKPN
Ikatan Akuntan Indonesia, (2009), Standar Akuntansi Keuangan, Jakarta: Salemba Empat.  Jogianto,  2000, Teori Fortofolio  dan  Analisis  Sekuritas . Edisi Pertama. Penerbi BPFE, Yogyakarta
Jogiyanto,  (2003),  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi,  BPEE  UGM:
Yogyakarta
Lubis,  (2006).  Pedoman  penulisan  Proposal  dan  Tesis,  Program  Magister Akuntansi sekolah Pascasarjana USU, Medan
Munawir,  S,  (2002),  Analisis  Laporan  Keuangan,  Edisi  Keempat.  Cetakan  Tiga Belas. Penerbit Liberty, Yogyakarta
Natarsyah, Syahib,  (2000),  Analisis Pengaruh  Beberapa Faktor Fundamental dan
Resiko  Sistematis  terhadap  Harga  Saham  :  Studi  Kasus  Industri  Barang Konsumsi  yang Go Publik di Pasar Modal Indonesia, Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia , vol.15 no.3 pp 294-317
Pudjo, Herry, (2004), Pengaruh Faktor Fundamental Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Food and  Bavareges yang Go Publik di  Bursa Efek Surabaya, Jurnal Ilmu- Ilmu Ekonomi Vol. 4, No. 2, September 2004
Riyanto, Bambang, (2001), Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan, Yogyakarta:

## BPFE UGM
Rosyadi,  Imron,  (2006.  Keterkaitan  Kinerja  Keuangan  dengan  Harga  Saham,
Jurnal Akuntansi & Keuangan,  Vol, 1, No. 1, April, 24–48
Santoso,  Singgih,  (2001),  Buku Latihan  SPSS  Statistik  Non  Parametrik, Cetakan Pertama. Penerbit PT. Elex Media Komputindo, Jakarta
Sasongko,  R.  Bagus,  (2006),  Pengaruh  Faktor  Fundamental  Terhadap  Harga Saham  Pada  Perusahaan  Food  Dan  Beverages  Di  Bursa  Efek  Surabaya,
Skripsi Fakultas Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional, Jawa Timur Subiyantoro,  Edi,    Andreani,  Fransisca,  (2003) ,  Jurnal Fakultas  Ekonomi, Universitas Kristen Petra
Sugiono. (2003), Metode Penelitian Administrasi, Alfabeta, Bandung Sunariyah,  (2003),  Pengantar  Pengetahuan  Pasar  Modal.  Penerbit  UUP  AMP
LPFE UI, Jakarta
Susilowati,  Yeye,  (2011),  Reaksi  Signal  Rasio  Profitabilitas  Dan  Rasio SolvabilitasTerhadap  Return  Saham  Perusahaan, Jurnal Program  Studi Akuntansi Universitas Stikubank
Sutrisno, (2003), Manajemen Keuangan, Penerbit Ekonosia, Yogyakarta Usman, Marzuki, (2001), ABC Pasar Modal Indonesia, Penerbit LPPI, Jakarta Wibowo, Pratomo Wahyu, (2003). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Earning Per  Share  terhadap  Return  Saham  Manufaktur  dan  Non  Manufaktur . Skripsi Akuntansi Universitas Sebelas Maret
Widoatmodjo,  Sawidji,  (2001),  Cara  Sehat  Investasi  di  Pasar  Modal,  PT Jurnalindo Aksara Grafika
Winarno,    (2009),  Analisis  Ekonometrika  dan  Statistika  dengan  EViews , STIE YKPN, Yogyakarta
Wulandari,  Catur,  (2005),  Pengaruh  Beberapa  Faktor  Fundamental  terhadap
Perbahan Harga Saham di BEJ, Tesis . FE UMM