Published every April, August and December

## JURNAL RISET AKUNTANSI & KEUANGAN
ISSN:2541-061X (Online). ISSN:2338-1507(Print). http://ejournal.upi.edu/index.php/JRAK
Analisis Pengaruh Suku Bunga, Pendapatan Nasional dan Inflasi Terhadap Nilai Tukar Nominal : Pendekatan Dengan Cointegration dan Error Correction Model (ECM)

## Roosaleh Laksono T.Y.
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Widyatama, Bandung, Indonesia
Abstract. This study aims to analyze the effect of interest rate, inflation, and national income on rupiah exchange rate  against  dollar  both  long-term  balanced  relationship  and  short-run  balance  of  empirical  data  from  1980- 2015 (36 years) using secondary data. The research method used is multiple linear regression methods of OLS. This  research  method  used  to  approach  with  cointegration  and  error  correction  model  (ECM)  by  previously passing  some  other  stages  of  statistical  testing.  The  results  of  the  study  with  cointegration  (Johansen Cointegration test) indicate that all the independent variables (inflation, national income, and interest rate) and the non-free variable (exchange rate) have a long-term equilibrium relationship, as evidenced by the test results Where the trace statistic value of 102.1727 is much greater than the critical value (5%) of 47.85613. In addition, the  result  of  Maximum  Eigenvalue  Statistic  is  the  result  of  36.7908  greater  than  the  critical  value  of  5%. 27,584434. While the results of the model error correction test (ECM) that only variable inflation, interest rates and residual significant, while the variable national income is not significant. This means that the inflation and interest rate variables have a short-run relationship to the exchange rate, it is seen from the Probability (Prob.) Value of each variable is 0,05 (5%), besides the residual coefficient on the ECM test result is -0,732447, it shows that error correction term is 73,24% and significant.
Keywords: Interest rate; Nasional income; Inflation; Exchange rate; Cointegration; Error Correction Model.
Abstrak. Penelitian    ini    bertujuan    untuk    menganalisa    pengaruh    Suku    bunga,    inflasi,  dan  Pendapatan Nasional  terhadap  nilai  tukar  rupiah  terhadap  dollar  baik  hubungan  keseimbangan  jangka  panjang  maupun keseimbangan  jangka  pendek  data  empiris    tahun  1980-2015  (36  tahun)  dengan  menggunakan  data  sekunder. Metode    penelitian    yang    digunakan  adalah  regresi  linier  berganda    metoda  OLS.  Metoda  penelitian  ini menggunakan mendekatan dengan cointegration dan error correction model (ECM) dengan sebelumnya melallui beberapa  tahapan  pengujian  statistic  lainnya.  Hasil  dalam  penelitian  dengan  cointegration  (Johansen Cointegration  test)      menunjukkan  bahwa  semua  variable  bebas  (inflasi,  pendapatan  nasional  dan  suku  bunga) dan variable tak bebas (nilai tukar) telah terjadi hubungan keseimbangan (equilibrium) dalam jangka panjang, hal ini dibuktikan dengan hasil uji tersebut dimana nilai trace statistic sebesar 102.1727 jauh lebih besar dari nilai kritis  (5%)    sebesar  47.85613.    Selain  itu  pula    hasil  dari  Maximum  Eigenvalue  Statistic  yaitu  dengan  hasil sebesar 36,7908 lebih besar dari nilai kritis 5%. Sebesar 27,584434. Sementara  hasil dari uji koreksi kesalahan model  (ECM)  bahwa  hanya  variable  inflasi,  suku  bunga  dan  residual  yang  signifikan,  sementara  variable pendapatan  nasional  tidak  signifikan.  Hal  ini  yang  berarti  bahwa  variable  inflasi  dan  suku  bungan  mempunyai hubungan  jangka  pendek  terhadap  nilai  tukar,  hal  ini  terlihat  dari  nilai  Probabilitas  (Prob.)  masing-  masing variable dibawan 0,05 (5%), selain itu koefisien residual pada hasil uji ECM adalah -0,732447, hal ini menunjukan bahwa koreksi kesalah (error correction term) adalah sebesar 73,24% dan significant.
Kata Kunci: Suku Bunga; Pendapatan Nasional; Inflasi, Nilai Tukar; Kointegrasi; Error Correction Model (ECM)
Corresponding author. Email: roosaleh.laksono@widyatama.ac.id How to cite this article. Roosaleh Laksono T.Y (2016). Analisisi Pengaruh Suka Bunga, Pendapatran Nasional, dan  Inflasi  Terhadap  Nilai  Tukar  Nominal  :  Pendekatan  dengan Conitegration  dan  Error  Corection  Model . Jurnal  Riset  Akuntansi  Dan  Keuangan.  Program  Studi  Akuntansi.  Fakultas  Pendidikan  Ekonomi  dan  Bisnis Universitas Pendidikan
Indonesia , 4 (1), 853–866. Retrieved from http://ejournal.upi.edu/index.php/JRAK/article/view/7715 History of article. Received: January 2016, Revision: Maret 2016, Published: April 2016 Online ISSN: 2541-061X. Print ISSN: 2338-1507. DOI : 10.17509/jrak.v4i1.7715 Copyright©2016. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan Program Studi Akuntansi FPEB UPI

## PENDAHULUAN
Nilai  tukar  atau  sering  disebut  kurs  atau valuta asing merupakan salah satu faktor atau komponen yang penting dalam perekonomian terbuka mengingat pengaruh   yang   demikian   besar  terhadap neraca  transaksi  berjalan. Terdapat beberapa factor  secara  teori  makro  yang  dapat mempengaruhi  nilai  tukar  itu  sendiri  yaitu tingkat inflasi, tingkat suku bunga, pendapatan nasional (PDB) disamping terdapat factor eksogen lainnya yaitu masalah  politik  dan  ekonomi  dan  variable lainnya. Selain itu nilai tukar mata uang suatu negara  terhadap  negara  lain  menunjukan indikator  daya  saing  perekonomian  nasional di  pasar  internasional  dan  merupakan perbandingan antara tingkat  harga komoditas di  pasar  internasional  relatif  terhadap  harga komoditas di dalam negeri.
Kurs  dapat  dijadikan  pula sebagai  alat untuk    mengukur    kondisi  perekonomian suatu    negara.    Pertumbuhan    nilai    mata uang    yang    stabil  menunjukkan    bahwa negara  tersebut  memiliki  kondisi  ekonomi yang    relatif  baik  atau  stabil  (Salvator, 1997:10 dalam Santoso, Eko Budi).
Indonesia  menganut  sistem  nilai  tukar fleksibel  atau  mengambang  bebas  ( flexible exchange rate systems atau ﬂoating exchange rate  systems atau free  float )  dimulai    sejak Agustus  1997 hingga sekarang. Maka dalam hal  ini  peran  Bank    Indonesia    dengan penerapan  system  nilai  tukar  ini  harus melakukan  intervensi  di  pasar  valuta  asing karena  semata-mata    untuk    menjaga kestabilan    nilai    tukar    rupiah    yang    lebih
banyak  ditentukan    oleh    kekuatan    pasar tersebut.“Ketidakstabilan kurs    akan mempengaruhi    arus  modal    atau    investasi dan    perdagangan    internasional”  (Ulfia  dan Aliasaddin  dalam  Roshinta  dkk,  2011). Menurut  Levi,  1996  mengatakan  bahwa perbedaan  nilai  tukar  mata  uang  (kurs)  pada prinsipnya ditentukan oleh besarnya permintaan  dan  penawaran  mata  uang tersebut. Sehingga adanya perubahan fluktuasi  pada  nilai  tukar  tersebut    dapat menyebabkan  dua  hal  yaitu  depresiasi  dan apresiasi  nilai  tukar.  Dua  hal  ini  akan berpengaruh terhadap situasi ekonomi baik di dalam  negeri  maupun  di  luar  negeri, Terapresiainya nilai mata uang asing terhadap nilai  mata uang domestic akan menyebabkan meningkatnya  harga  relative  terhadap  ekspor negara  tersebut  dan  akan  menurunkan  harga relative dari impor negara tersebut. Sebaliknya  terdepresiasinya  nilai  mata  uang asing  terhadap    nilai  mata  uang  domestic akan  menyebabkan  menurunkannya  harga relative  dari  ekspor  negara  tersebut  dan meningkatkan  harga  relative  dari  impor negara tersebut.
Selain  itu  adanya  perdagangan  bebas ( free  trade )  dan  perdagangan  secara  global dimana  arus  uang  dan  modal  dalam  bentuk mata  uang  asing  sangat  terasa  mengalir dengan  cepat  dan  dalam  jumlah  yang  besar. Sehingga  hal  ini  akan  mempengaruhi  nilai tukar satu negara dengan negara lainnya.
Dibawah  ini  disajikan  fluktuasi  nilai tukar rupiah (IDR) terhadap mata uang dollar Amerika (US Dollar) :
Sumber Data : adb.org Gambar 1. Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah Terhadap Dollar Amerika
0,00 5000,00 10000,00 15000,00 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 IDR/$US (End Periode)
IDR/$US (End Periode)
Pada gambar 1 memperlihatkan fluktuasi nilai  tukar  rupiah  terhadap  dollar  Amerika dari  tahun  1980  sampai  dengan  tahun  2016. Kecenederungan  fluktuasi  nilai  tukar  pada kurun waktu tersebut, rupiah terus mengalami tekanan  dan  semakin  melemah  terhadap dollar  Amerika  (depresiasi  IDR  terhadap $US).
Nilai  tukar  itu  sendiri  seperti  yang  telah disebutkan  diatas  dipengaruhi  oleh  beberapa faktor  variabel  makro  lainnya  seperti  inflasi, uang  beredar,  suku  bunga,  dan  tingkat pendapatan  nasional  relatif.  Inflasi  adalah merupakan  factor  yang  besar  pengaruhnya terhadap  nilai  tukar.  Salah  satu  penyebab meningkatnya  tingkat  inflasi    disebabkan karena  terlalu  banyak    uang  yang  beredar ( money  supply )  atau  disebut  dengan excess supply  money yang  menyebabkan  harga barang  di  dalam  negeri  mengalami  kenaikan di  bandingkan  dengan  harga  barang  di  luar negeri.  Sehingga  konsumen  negara  lain  akan
mengurangi  pembelian  barang-barang  dari dalam  negeri.  Hal  ini  dapat  menyebabkan nilai mata uang domestik akan melemah atau mengalami  depresiasi  terhadap  mata  uang asing.  Sebagai  contoh  hubungan  dagang antara  Indonesia  dengan  Amerika  dimana harga-harga  yang  tinggi  yang  terjadi  di Indonesia  menyebabkan  orang  Indonesia akan  mensubtitusi  impor  barang  dari  negara Amerika  untuk  produk  Indonesia  tersebut, yang  akan  mengakibatkan  meningkatnya permintaan dollar Amerika, sebaliknya orang Amerika sendiri akan mengurangi  pembelian produk dari Indonesia. Seperti yang dijelaskan  oleh  Samuelson  dan    Nordhaus (2004)  yang  mengatakan  perubahan    dalam laju  inflasi    dapat    mempengaruhi  aktivitas perdagangan internasional. Sebagai gambaran  inflasi  yang  terjadi  di  Indonesia, dibawah  ini  disajikan  perubahan  laju  inflasi dari kurun waktu 19801 sampai dengan 2016:
Sumber Data : www.adb.org

## Gambar 2. Fluktuasi Laju Inflasi Indonesia Tahun1980 s.d 2015
Pada  gambar  1.2  memperlihatkan  fluktuasi laju  inflasi  yang  terjadi  di  Indonesia  dari tahun  1980  sampai  dengan  2016.  Adanya peningkatan laju Inflasi di Indonesia dibarengi dengan melemahnya atau terdepresianya  mata  uang  rupiah  terhadap dollar  Amerika  hal  ini  dapat  terlihat  pada gambar  1.2  yang  terjadi  pada  tahun  1998 dimana  inflasi  sangat  tinggi  sekali  sebesar 58,45%,  saat  itu  pula  mata  uang  dollar Amerika  naik  cukup  tajam  dari  Rp.  4650 loncat  ke  Rp.8025  per  dollar  Amerika. Sehingga  perekonomian  Indonesia  pada  saat
itu  tahun  1998  terjadi  krisis  dan  mengalami depresi ekonomi. Pendapatan nasional sebesar  -13,13%  (negative)  ,  investasi  turun drastis sebesar -164,05 (negative). Kemudian pada  tahun  1999  inflasi  terjadi  penurunan yang  walaupun  masih  tinggi  yaitu  sebesar 20,47%, diikuti oleh factor lainnya berangsur-angsur  mengalami  peningkatan termasuk investasi, Pada tahun 2000 keadaan perekonomian  Indonesia  semakin  membaik ditandai  dengan  meningkatnya  investasi, pendapatan nasional.
0,00000 20,00000 40,00000 60,00000 80,00000 1970 1980 1990 2000 2010 2020 Laju Inflasi  (%) Tahun 1980 s.d 2016 Inflation Rate (y-o-y, %)
Sehingga  dari  penjelasan  diatas  dimana penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisa pengaruh  beberapa  variable  makro  ekonomi yaitu  suku  bunga,  pendapatan  nasional  dan inflasi terhadap nilai tukar nominal dari tahun 1980 s.d 2015 selama kurun waktu 35 tahun. Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder. Oleh  karena  penelitian  bersifat  jangka panjang  dan  untuk  mengetahui  apakah  telah terjadi hubungan kesetimbangan dalam jangka  panjang  ( long  run  equilibrium  ) pada data runtun waktu (time series) selama kurun waktu  tersebut  antara  uang  beredar,  suku bunga,  pendapatan  nasional  dan  inflasi terhadap  nilai  tukar  maka  penelitian  dengan menggunakan  uji  kointegrasi.  Selain  untuk penelitian  yang  dilakukan  untuk  mengetahui hubungan  kesetimbangan  jangka  panjang juga untuk mengetahui hubungan kesetimbangan  jangka  pendek  ( sort  run equilibrium) dengan  menggunakan error correction  model (ECM)  pada  variable- variabel tersebut.
Dengan  demikian  permasalahan  dalam penelitian  ini  yaitu  (1)  menganalisa  berapa besar  pengaruh  uang  beredar,  suku  bunga, pendapatan nasional dan inflasi terhadap nilai tukar.  (2)  untuk  mengetahui  apakah  telah terjadi hubungan kesetimbangan dalam jangka  panjang  ( long  run  equilibrium) pada data runtun waktu  (time  series)  yang bersifat tidak  stasioner  selama  kurun  waktu  tersebut dengan  menggunakan  metoda  uji  kointegrasi (3) untuk mengetahui pula hubungan kesetimbangan jangka pendek dengan menggunakan  error  correction  model  (ECM) pada variable-variabel tersebut.

## KAJIAN LITERATUR
Dalam perdagangan internasional yang dilakukan oleh dua negara (bilateral) maupun dilakukan  oleh  banyak  negara  (multilateral) menggunakan  alat  transaksi  berupa  uang. Setiap negara mempunyai mata uang masing- masing, sehingga pada saat transaski dilakukan antar negara tersebut maka masing- masing  mata  uang  tersebut  harus  disetarakan atau  dikonversikan  terlebih  dahulu  yang dikenal  dengan  nilai  tukar  ( exchange  rate ).
Nilai tukar itu sendiri dapat diartikan sebagai harga  mata  uang  suatu  negara  ( domestic currency )  yang  dikonversikan  dalam  bentuk mata uang negara lain ( foreign currency ) . Terdapat  dua  macam  nilai  tukar,  yaitu nilai  tukar  riil  ( real  exchange  rate )  dan  nilai tukar nominal ( nominal exchange rate ).
Nilai  tukar  riil  adalah  harga  relatif barang-barang  asing  ( foreign  good )  dalam bentuk  barang  domestik  atau  harga  relatif barang-barang  dari  dua  negara  ( domestic  & foreign )  disebut  juga  dengan terms  of  trade . Nilai  tukar  riil  juga  menyatakan  tingkat  di mana pelaku ekonomi dapat memperdagangkan  barang-barang  dari  suatu negara  untuk  barang-barang  dari  negara  lain. Nilai tukar riil suatu negara akan berpengaruh pada  kondisi  perekonomian  makro  suatu negara  khususnya  dengan  ekspor  netto  atau neraca perdagangan.
Nilai  tukar  nominal  menurut Blanchard, 2003;376-77 dapat  dinyatakan  dalam  salah satu dari dua cara berikut ini :
Harga  dari  suatu  mata  uang  domestik  dalam bentuk  mata  uang  asing  ( indirect ),  contoh dollar sebagai mata uang domestik dan pound sebagai  mata  uang  asing  maka  kita  dapat nyatakan  dalam  bentuk  harga  dollar  dalam bentuk pound. Adalah harga mata uang asing dalam  bentuk  mata  uang  domestik  ( direct ), maka  dapat  dinyatakan  dalam  bentuk  harga pound dalam bentuk dollar atau harga relative mata  uang  dua  negara,  yang  dinotasikan dengan “e.
Hubungan  nilai  tukar  riil  dengan  nominal dapat  dinyatakan  dengan  formula  sebagai berikut :
Dimana P f /P adalah  perbandingan  tingkat harga  diantara  kedua  negara  ;  P f (harga negara lain) dan P (harga domestik).
Dari  persamaan  persamaan  1  di  atas dapat  dijelaskan  bahwa  pada  dasarnya  daya saing  perdagangan  luar  negeri  ditentukan oleh dua hal, yaitu nilai tukar nominal (e) dan rasio  harga  barang  kedua  negara.  Jika  „e‟ ( direct  term )  meningkat  (terdepresiasi), dengan asumsi rasio harga konstan, maka ada hubungan positif dengan neraca perdagangan.
 = e × (P f /P) …. 1
Hal ini disebabkan „e‟ yang lebih tinggi akan memberikan indikasi rendahnya harga produk Indonesia  (domestik)  relatif  terhadap  Negara lain,  karena  dengan  dollar  yang  sama memberikan  jumlah  rupiah  yang  lebih banyak. (Zuhroh, 2007)
Nilai  tukar  antara  mata  uang  domestik terhadap  mata  uang  asing  lainnya  akan mengalami  fluktuasi  perubahan  terutama pada  sistem  nilai  tukar  yang  sepenuhnya dikendalikan  oleh  mekanisme  pasar  mata uang  ( free  floating  exchange  rate atau flexible exchange rate ). Terdapat dua macam perubahan dalam nilai tukar, yaitu : Depresiasi nominal ( depreciation ), adalah adanya penurunan dari harga mata uang domestik terhadap mata uang asing lainnya.
Appresiasi
nominal ( appreciation) , adalah adanya peningkatan dari
harga   mata   uang   domestik   terhadap   mata uang  asing  lainnya.
Kedua  perubahan  nilai  tukar  diatas  baik apresiasi
maupun
depresiasi,  terjadi karena tarik menariknya  k ekuatan permintaan  dan  penawaran  di  dalam  pasar ( market mechanism) . Dengan adanya perubahan  nilai  tukar  tersebut  diatas,  maka akan berpengaruh terhadap transaksi perdagangan  internasional  (ekspor  impor), yang  dapat  dijelaskan  sebagai  berikut (Krugman, 2003;p.327) :
Apresiasi mata uang domestik akan menyebabkan :
Meningkatnya harga relative terhadap ekspor negara tersebut.
Menurunkan harga relative dari impor negara tersebut.
Depresiasi mata uang domestik sebaliknya akan menyebabkan :
Menurunkan  harga  relative  dari  ekspor negara tersebut.
Meningkatkan  harga  relative  dari  impor negara tersebut.
Terdapat  tiga  tinjauan  dasar  atau  pendekatan untuk  menentukan  fluktuatif  nilai  tukar  itu sendiri,  yaitu  (1)  Purchasing  Power  Parity
(PPP),  tinjauan  terhadap  harga  relative barang  (2)  Monetary  Approach  (Pendekatan Moneter),  tinjauan  terhadap  harga  relative uang (3) Asset Market Approach (Pendekatan Pasar),  tinjauan  terhadap  harga  relative obligasi.
Pendekatan Paritas Daya Beli ( Purchasing Power Parity -PPP)
Teori  yang  berhubungan  dengan  PPP  adalah hukum satu harga ( The Law One Price ), yang menyatakan  bahwa  dalam  pasar  kompetitif yang  bebas  dari  biaya  transportasi  dan hambatan-hambatan dalam perdagangan (seperti  tariff),  barang-barang  identik  pasti dijual  di  beberapa  negara  harus  dijual  pada harga  yang sama ketika  harganya dinyatakan dalam  bentuk  mata  uang  yang  sama (Krugman  dan  Obstfeld,2003;389),  hal  ini dapat  dinyatakan  dalam  persamaan  sebagai berikut :
Dimana:
:  harga komoditi i  yang dijual di  negara domestik.
: harga komoditi I  yang sama dijual dalam mata uang asing di negara tersebut E : Nilai tukar rupiah terhadap dollar US Dari  persamaan  diatas,  maka  kita  dapat mencari  nilai  tukar  rupiah  terhadap  dolla  US adalah sebagai berikut :
Teori  paritas  daya  beli  ( Purchasing  Power Parity-PPP )  menyatakan  bahwa  nilai  tukar antara  mata  uang  dua  negara  sama  dengan rasio dari tingkat harga negara tersebut. Daya beli domestik dari mata uang negara tersebut merupakan  refleksi  dalam  tingkat  harga negara  tersebut,  harga  uang  dari  referensi barang  dan  jasa.    Oleh  karena  itu  teori  PPP dapat  memprediksikan  bahwa  jatuhnya  daya beli  mata  uang  domestik  yang  ditunjukan dengan meningkatnya tingkat harga di negara tersebut akan berhubungan dengan depresiasi mata  uang  negara  tersebut  terhadap  pasar nilai  tukar  negara  lain  (Krugman,Paul, 2003;389-90).
𝑷 𝒅 𝒊 =  𝑬  𝒙 𝑷 𝒇 𝒊 .…. 2
𝑬 𝑰𝑫𝑹/𝑱𝑷𝒀 = 𝑷 𝒅 𝒊 𝑷 𝒇 𝒊 ………. 3
Sedangkan hubungan tingkat harga ekspektasi  dalam  tahun  tersebut  adalah  P e , ekspektasi  tingkat  inflasi  di  negara  tersebut Π e ,  maka  ekspektasi  persentase  kenaikan tingkat  harga  tahun  berikutnya  adalah  dapat dinyatakan dengan :
Dari persamaa tersebut maka dapat dinyatakan hubungan depresiasi aktual dengan tingkat inflasi adalah sebagai berikut :

## Pendekatan Moneter.
Dalam   pendekatan moneter, nilai tukar mata uang di definisikan sebagai harga dimana   ma ta   uang   asing   diperjual   belikan   terhadap mata  uang  domestik  dan  harga  tersebut ber hubungan dengan penawaran dan permintaan uang  yang  terjadi  di  pasar  mata  uang  asing. Dengan demikian fokus dari pendekatan mata uang ini adalah sebagai hasil dari permintaan dan  penerimaan  mata  uang  domestik  dan mata uang asing.
Permintaan uang ( money demand ) itu sendiri tergantung  pada  pendapatan  riil,  harga, tingkat suku bunga.
Penawaran uang ( money supply ) dikendalikan oleh bank sentral Ketika  terjadi  kelebihan  penawaran  uang ( excess supply of money ), maka :
Orang  akan  membeli  barang-barang  luar negeri membawa ke depresiasi. Harga barang domestik meningkat,  akan terjadi permintaan barang-barang ke luar negeri Dengan  kata  lain  bahwa  model    moneter menetapkan    bahwa    perubahan    relatif dalam penawaran  uang,  tingkat  bunga,  dan pendapatan  riil  mempengaruhi  nilai  tukar. Suatu  kenaikan  dalam  penawaran  uang  di dalam  negeri  menyebabkan  suatu depresiasi yang sebanding (equiproportioarnate). Kenaikan  dalam  pendapatan  riil  domestik meningkatkan  permintaan  keseimbangan  riil,
selanjutnya  menyebabkan  penurunan    dalam harga    domestik    dan    mempengaruhi keseimbangan  apresiasi pertukaran.  Tingkat bunga  domestik  yang  secara  relatif  tinggi menyebabkan penurunan permintaan keseimbangan    riil,    kenaikkan    harga,    dan akhirnya menyebabkan depresiasi nilai tukar. (Suwita, 2010).

## Pendekatan Asset Market
Pendekatan    Asset    Market    merupakan pendekatan    yang    banyak    dipergunakan ketika  sistem  nilai  tukar  mengambang  mulai diberlakukan  di  dunia.  Pendekatan  ini  pada dasarnya  merupakan  suatu  "penyempurnaan" dari  pendekatan  sebelumnya    yang    hanya memusatkan    analisis    pada    transaksi berjalan  (current account).

## Tingkat Inflasi
Inflasi  adalah  merupakan  salah  satu  factor yang  berpengaruh  terhadap  nilai  tukar. Sementara  inflasi  itu  sendiri  di  artikan sebagai  kenaikan  harga-harga  kebutuhan pokok  yang  banyak  dikonsumsi  oleh  banyak masyarakat  yang  terjadi  secara  serempak  di hampir semua daerah dan terjadi secara terus menerus  dan  bukan  merupakan  kejadian sesaat.  Laju  inflasi  berpengaruh  terhadap aktifitas  perdagangan  internasional.  Jika tingkat  inflasi  naik  maka  permintaan  akan mata  uang  negara  tersebut  akan  menurun yang  akan  berakibat  terhadap  nilai  ekspor akan turun yang disebabkan tidak kompetitifnya harga komoditas negara tersebut,  sebaliknya  impor  akan  meningkat dikarenakan harga-harga kebutuhan di negara tersebut  menjadi  lebih  mahal  sehingga  akan melakukan  impor  terhadap  permintaan  akan kebutuhan yang lebih murah dari negara lain. Sehingga  dengan  kejadian  tersebut  maka akan terjadi melemahnya atau terdepresiasinya mata uang di negara tersebut terhadap mata uang asing.
Hal  diatas  sejalan  apa  yang  telah  dijelaskan diatas  tentang  teori  paritas  daya  beli ( Purchasing  Power  Parity-PPP )  dimana jatuhnya  daya  beli  mata  uang  domestik  yang
Π e =(P e – P)/P ………..  4 𝑬 𝑹𝒑/¥ 𝒆 −𝑬 𝑹𝒑/¥ 𝑬 𝑹𝒑/¥ = 𝝅 𝑰𝑵𝑫 𝒆 − 𝝅 𝑱𝑷𝑵 𝒆 …….. 5
ditunjukan  dengan  meningkatnya  tingkat harga  di  negara  tersebut  akan  berhubungan dengan  depresiasi  mata  uang  negara  tersebut terhadap  pasar  nilai  tukar  negara  lain (Krugman,Paul, 2003;389-90).
Teori    paritas    daya    beli    nilai  tukar berpendapat  bahwa  pergerakan  nilai  tukar terutama  disebabkan  oleh  perbedaan  tingkat inflasi  antar  negara  (Dornbusch,  2004:485 dalam Puspitaningrum dkk, ).

## Suku Bunga (Interest Rate)
Penetapan  suku  bunga bank  yang diatur oleh bank  sentral  akan  berpengaruh  pula  terhadap nilai  tukar  negara  tersebut.  Jika  bank  sentral negara  tersebut  menaikan  suku  bunga  maka akan  meningkatkan  permintaan  akan  mata uang negara tersebut, dikarenakan peningkatan  suku    bunga    tabungan    orang yang    menyimpan    aset    di    lembaga perbankan    dalam    bentuk    rupiah    akan mendapatkan  pendapatan  bunga  yang lebih besar  sehingga  mengakibatkan    nilai  rupiah terapresiasi.        dan  nilai  mata  uang  negara tersebut  akan  menguat.    Akan  tetapi sebaliknya  jika  bank  sentral  negara  tersebut menurunkan    suku  bunga  maka  akan menurunkan  permintaan  akan  mata  uang tersebut  dan  nilai  mata  uang  negara  tersebut akan  melemah  (terdepresiasi).  Sehingga hubungan  antara  suku  bunga  dengan  nilai tukar adalah berbanding lurus atau berbanding positif.
Berlianta    (2005:20)  dalam  Puspitaningrum dkk, mengemukakan bahwa teori International    Fisher  Effect menunjukkan pergerakan    nilai    mata    uang  satu  negara dibanding  negara  lain  disebabkan  oleh perbedaan  suku  bunga  nominal  yang  ada  di kedua negara tersebut. Implikasi International    Fisher  Effect    adalah    orang tidak    bisa    menikmati  keuntungan    yang lebih    tinggi    hanya    dengan  menanamkan dana    ke    negara    yang    mempunyai  suku bunga nominal  tinggi  karena nilai  mata uang negara    yang    suku    bunganya    tinggi    akan terdepresiasi  sebesar  selisih  bunga  nominal dengan negara   yang  memiliki  suku  bunga nominal  lebih rendah.

## Pendapatan Nasional
Pendapatan  nasional adalah  merupakan seluruh  pendapatan  (aggregate  income) yang diterima oleh seluruh anggota masyarakat  atau  seluruh  rumah  tangga konsumen  (RTK)  dalam  suatu  negara  dalam kurun  waktu  tertentu,  biasanya  dalam  waktu satu  tahun.  Dengan  demikian  Pendapatan Nasional  adalah  merupakan  indicator  dari produktivitas    kegiatan  perekonomian  suatu Negara.
Sehingga  bila  pendapatan  nasional  suatu negara meningkat maka tingkat kesejahteraan dan  taraf  hidup  masyarakat  dan  pendapatan negara tersebut juga akan meningkat.
Hubungan  pendapatan  nasional  dengan  nilai tukar  yang  menganut  system  nilai  tukar mengambang  bebas  yang  bersifat  fluktuatif maka  jika  nilai  tukar  mata  uang  domestic melemah  atau  terdepresiasi  terhadap  mata uang  asing  maka  volume  ekspor  akan meningkat  yaitu    meningkatnya  permintaan komoditas ekspor Negara tersebut disebabkan harga lebih murah oleh karena ekspor adalah merupakan sumber pemasukan negara (devisa Negara) sehingga akan meningkatkan produk  (output)  ,  sementara  impor  akan menurun    disebabkan  barang  impor  menjadi lebih mahal. Akan tetapi jika nilai tukar mata uang  domestic  menguat  atau  terapresiasi terhadap  mata  uang  asing  maka  volume ekspor cenderung akan menurun.

## METODOLOGI PENELITIAN
Metode    analisa    yang    akan    digunakan adalah  regresi linier  berganda  dengan metoda OLS ( ordinary least square ) yang menggunakan data sekunder ( time series ) dari tahun 1990 sampai dengan 2014 yang bersifat kuantitatif.  Data yang digunakan diambil dari beberapa  sumber  Biro  Pusat  Statistik  (BPS), Bank  Indonesia  (BI),  Bank  Dunia  (World Bank)
Dalam  penelitian  ini  akan  dianalisa pengaruh uang beredar, suku bunga,pendapatan nasional dan inflasi terhadap nilai tukar nominal. Sehingga model
penelitian  yang  digunakan  adalah    model regresi linear berganda sebagai berikut :
=
: Nilai Tukar Nominal
: Uang Beredar
: Suku Bunga
: Pendapatan nasional
: Inflasi
: disturbance term
Penelitian  yang  dilakukan  adalah  bersifat jangka  panjang  (long  run)  sehingga  dalam menganalisa dalam kurun waktu tersebut perlu diamati  apakah  adanya  indikasi  kemungkinan hubungan    kesetimbangan  ( equilibrium ) jangka  panjang  antara  variable  bebas  dan variable  tak  bebas  seperti  yang  dijelaskan dalam  teori  ekonomi.  Sehingga  hal  tersebut perlu  adanya  suatu  pengujian  yaitu  dengan menggunakan  uji  kointegrasi.  Dalam  konsep kointegrasi  dimana  variable  bebas  dan  tak bebas dengan data runtun waktu (time series) dalam keadaan tidak stasioner pada mean dan varian . Bila variable-variabel tersebut terkointegrasi  maka  terjadi  hubungan  yang stabil  dalam  jangka  panjang.  Sehingga penelitian ini bertujuan  untuk melihat apakah terdapat  hubungan  keseimbangan  jangka panjang data runtun waktu uang beredar, suku bunga,pendapatan nasional dan inflasi terhadap  nilai  tukar  nominal  dengan  uji kointegrasi  tersebut.  Metoda  kointegrasi  yang digunakan  yaitu  dengan  menggunakan  unit akar  time  series  dengan  uji Engle-Granger (EG) atau Augmented Engle-Granger (AEG), Dalam  suatu  pengamatan  yang  bersifat jangka  panjang  dimana  data  runtun  waktu bersifat  tidak  stasioner  pada mean dan varian akan tetapi terjadi saling kointegrasi hubungan antara  variable  bebas  dengan  variable  terikat maka  dikatakan  telah  terjadi  keseimbangan ( equilibrium ).  Akan  tetapi  dalam  hubungan jangka  pendek  ( short  run) belum  tentu  telah terjadi ketidak keseimbangan ( disequilibrium ). Oleh  karena  itu  perlu  adanya  suatu  koreksi kesalahan  dalam  jangka  pendek  terhadap
perilaku jangka panjang tersebut  yaitu dengan menggunakan Error  Correction  Mechanism (ECM).  Dengan  ECM  ini  maka  masalah regresi lancung dan masalah ketidakseimbangan  dapat  teratasi  sehingga mengakibatkan    variable  bebas  dan  variable tak bebas menjadi stasioner.
Model ECM Engle-Granger
dapat didefinisikan sebagai berikut (Saputra, Mariani Jaya dkk ) :
=
Dengan
= − − − − , = − − , = koefisien jangka pendek,
= koefisien jangka panjang, dan
= koefisien koreksi ketidakseimbangan.
Koefisien koreksi ketidakseimbangan adalah  nilai  absolut  yang  menjelaskan seberapa  cepat  waktu  yang  diperlukan  untuk mendapatkan nilai keseimbangan.Apabila nilai probabilitas  dari  koefisien lebih  kecil  0.05 maka terindikasi mempunyai hubungan jangka pendek.
Selain  masalah  diatas  penelitian  yang bersifat jangka panjang (long run) dimana data dalam  runtun  waktu  tersebut  tidak  stasioner maka  hasil  regresi  yang  dihasilkan  akan menyebabkan adanya regresi lancung ( spurious  regression ).  Ciri  adanya  regresi lancung  menurut Wing Wahyu Winarso, 2009 ditandai dengan : memiliki koefisien diterminan (R 2 )  yang tinggi, nilai uji simultan (uji-F)  tinggi,    memiliki  nilai  parsial  (t)  yang tidak  atau  banyak  yang  tidak  signifikan sehingga  tidak  dapat  digunakan  uji  hipotesis dan  memiliki  Durbin  Watson  (d-value)  yang rendah.
Sehingga  model  regresi  dalam  kurun waktu  tersebut  perlu  untuk  diuji  apakah terdapat  regresi  lancung  atau  tidak  yaitu dengan uji kointegrasi diatas. Sehingga dengan terjadinya  kointegrasi  maka  masalah  regresi lancung  ini    akan  hilang  dan  akan  terjadi hubungan keseimbangan ( equilibrium ),
…..…...   6
Salah  satu  cara  untuk  menguji  kestasioneran suatu  data  runtun  waktu  seperti  yang dijelaskan diatas adalah dengan Uji akar unit ( unit  root ).  Uji  akar  unit  digunakan  untuk mengamati  apakah  nilai  koefisien  tertentu dari  variabel  yang  ditaksir  mempunyai  nilai satu atau tidak. Uji akar unit dapat dijelaskan dari model di bawah ini :
= − …….. 8 dengan adalah  residual  yang  bersifat  acak atau  stokastik  dengan  rata-rata  nol,  variansi konstan dan saling tidak berhubungan sebagaimana  asumsi  OLS  ( Ordinary  Least Square ). yang bersifat acak dapat dikatakan sebagai white  noise (Endri,  2008  dalam Saputra, Mariani Jaya dkk).
Uji  akar  unit  akan  dilakukan  dengan menggunakan  Augmented  Dikey  Fuller  – ADF  Unit  Root  Test  dengan  hipotesa  adalah sebagai berikut :
H 0 : terdapat akat unit H 1 : tidak terdapat akar unit

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Estimasi Model Penelitian
Hasil  estimasi  dari  model  penelitian  yang telah  dilakukan  dengan  E-Views  sebelum dilakukan  uji  kointegrasi  dan  uji  error correction  model  (ECM)  adalah  sebagai berikut :
Dependent Variable: LOG(NILAI_TUKAR2) Method: Least Squares Date: 06/06/17   Time: 09:44 Sample: 1980 2015
Included observations: 36 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 2.193836 0.201221 10.90263 0.0000 LOG(INFLASI) 0.159898 0.011120 14.37953 0.0000 LOG(PERT_EK) -0.104934 0.031198 -3.363550 0.0020 LOG(SUKU_BUNGA) 0.067099 0.008325 8.060380 0.0000 R-squared 0.977155 Mean dependent var 2.099745 Adjusted R-squared 0.975013 S.D. dependent var 0.127448 S.E. of regression 0.020146 Akaike info criterion -4.867174 Sum squared resid 0.012988 Schwarz criterion -4.691228 Log likelihood 91.60913 Hannan-Quinn criter. -4.805764 F-statistic 456.2438 Durbin-Watson stat 1.449941 Prob(F-statistic) 0.000000 Dari hasil pengolahan data dengan E-views terhadap model penelitian yang dibuat diperoleh hasil seperti diatas. Maka dari hasil
pengolahan data tersebut diperoleh persamaan regresi berganda sebagai berikut :
LOG(NILAI_TUKAR2) = 2.1938 + 0.1599 * LOG(INFLASI) - 0.1049 * LOG(PERTB_EK) + 0.067 * LOG(SUKU_BUNGA) …………………….  9
Dari  hasil  persamaan  9  diatas  dimana  faktor inflasi  dan  suku  bunga  terjadi  hubungan positif  (berbanding  lurus)  terhadap  nilai tukar, artinya jika suku bunga dan inflasi naik maka nilai tukar akan naik pula artinya terjadi depresiasi mata uang domestic terhadap mata uang  asing  lainnya,  akan  tetapi  sebaliknya jika  suku  bunga  dan  inflasi  turun  maka  nilai
tukar  domestic  akan  menguat  (apresiasi). Sedangkan faktor pendapatan nasional sebaliknya  mempunyai  hubungan  negative (berbanding  terbalik)  terhadap  nilai  tukar, artinya jika pendapatan nasional suatu Negara meningkat  maka  nilai  tukar  akan  terapresiasi (menguat) terhadap mata uang asing lainnya.
Dari  hasil  estimasi  pada  table  ….  Diatas terlihat  bahwa  Hubungan  secara  parsial antara  semua  variable  bebas  (independent variable)  ;  inflasi,  pendapatan  nasional  dan suku  bunga  terdapat  dan  variable  terikat (dependent variable) nilai tukar menunujukan terdapat hubungan yang saling mempengaruhi (berpengaruh terhadap variable  tak  bebas  yaitu  nilsai  tukar)  dalam jangka panjang, hal ini dapat dilihat dari nilai Prob.  (probabilitas)  semua  variable  lebih kecil dari alpha sebesar 0,05 (5%).
Hubungan  secara  simultas  antara  ke  tiga variable  bebas  dengan  variable  tak  bebas dalam model penelitian pun sangat berpengaruh  (signifikan)  hal  ini  dapat  dilihat dengan  uji  F,  dimana  nilai  probabilitas  F adalah  sebesar    0  yang  lebih  kecil  dari  alpha sebesar 0.05 (5%).
Selain  itu  dilihat  dari  kelayakan  model ( goodness  of  fit )  yang  digunakan  dalam penelitian  sangat  baik  hal  ini  dapat  dilihar
dari koefisien determinan yaitu nilai Adjusted R-squared adalah sebesar 0,975 artinya hubungan  antara  variable  bebas  dengan variable  terikat  adalah  sebesar  97,5%. kelayakan  Model  pun  dapat  dilihat  pula  dari nilai  Akaike  info  criterion  (AIC)  yaitu sebesar  -  4.867174,  Semakin  kecil  nilai  AIC maka  model  peneltian  yang  digunakan semakin baik.

## Uji  Asumsi  Klasik  Terhadap  Model Penelitian
Agar  analisis yang dilakukan terhadap model penelitian  yang  digunakan  bersifat  BLUE (Best,  Linear,  Unbias  and  Estimator)  maka terlebih  dahulu  akan  dilakukan  uji  asumsi klasik  yaitu  untuk  menegetahui  apakah didalam  model  penelitian  terdapat  masalah- masalah asumsi klasik.

## Uji Autokorelasi
Hasil uji autokorelasi dengan menggunakan E-Views adalah sebagai berikut :
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 1.685745 Prob. F(3,29) 0.1919 Obs*R-squared 5.345722 Prob. Chi-Square(3) 0.1482
Uji  autokorelasi  yang  telah  dilakukan terhadap model penelitian dengan menggunakan Breusch-Godfrey Serial Correlation  LM  Test  dengan  hasil  terlihat pada hasil diatas dimana nilai Obs*R-squared
adalah  sebesar  5,345722  dan  nilai  Prob. F(3,29)  adalah  sebesar  0,1919.    Nilai  ini lebih  besar  dari  0,05  (5%),  sehingga menunujukan  bahwa  H 0 diterima  artinya bahwa  model  penelitian  yang  digunakan tidak terjadi autokorelasi.
Cara  lain  uji  autokorelasi  adalah  dengan menggunakan  Durbin-Watson.  Terlihat  hasil dari DW adalah sebesar 1.449941, hal ini menunujkan bahwa hasil tersebut tidak dapat diputuskan (ragu-ragu).
Uji heteroskedasti
Hasil uji heteroskedastis dengan menggunakan  metoda  Gljser  adalah  sebagai berikut: Heteroskedasticity Test: Glejser F-statistic 1.329903 Prob. F(3,32) 0.2819 Obs*R-squared 3.990849 Prob. Chi-Square(3) 0.2625 Scaled explained SS 5.067516 Prob. Chi-Square(3) 0.1669
Uji  heteroskedastis  yang  telah  dilakukan terhadap model penelitian dengan menggunakan  Glejser  dengan  hasil  terlihat pada  hasil  diatas  dimana  nilai  Prob.  Obs*R- squared adalah sebesar 0.2625 dan nilai Prob. F(3,32) adalah sebesar 0,2819, nilai ini lebih besar dari 0,05 (5%), sehingga menunujukan bahwa  H 0 diterima  artinya  bahwa  model penelitian  yang  digunakan  tidak  terjadi heteroskedastis (homoskedastis).

## Uji Akar Unit (Uji Stasioner)
Setelah melakukan uji asumsi klasik diatas, maka  tahap  selanjunya  adalah  uji  stasioner dengan menggunakan uji akar unit (unit root) terhadap masing-masing data yang
digunakan  dalam  model  penelitian.  Prosedur uji  Dickey–Fuller  (ADF  test)  selanjutnya diaplikasikan  untuk  menguji  stasionaritas data  second  differencing  tersebut.  Jika diketahui  bahwa  data  tidak  stasioner  pada tingkat    level,    maka  langkah  selanjutnya adalah  melakukan  uji  akar  unit  pada  tingkat 1st Difference hingga data tersebut statisioner.

## Uji Unit Akar Nilai Tukar
Uji  unit  akar  nilai  tukar    telah  dilakukan dengan hasil adalah sebagai berikut
Null Hypothesis: NILAI_TUKAR2 has a unit root Exogenous: Constant
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9) t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -1.269833 0.6324 Test critical values: 1% level -3.632900 5% level -2.948404 10% level -2.612874 *MacKinnon (1996) one-sided p-values. pada hasil uji akar unit pada level diatas dapat disimpulkan bahwa H 0 diterima mengindikasikan  terdapat  akar  unit  yang ditunjukan  dimana  uji  ADF  sebesar  - 0,1269833  >  nilai  kritis  ADF  5%  sebesar  - 2,948404, disamping itu bisa terlihat dari nilai probabilitasnya  sebesar  0,6324    >  0,05. Sehingga dari hasil tersebut dapat disimpulkan bahwa data nilai tukar tidak statisioner. Maka akan  dilanjutkan  dengan  uji  unit  akar  tahap lanjutan pada 1 st Difference

## Uji Unit Akar Inflasi
Hasil  uji  akar  unit  untuk  data  inflasi  adalah sebagai berikut  :
Null Hypothesis: INFLASI has a unit root
Exogenous: Constant Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9) t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -0.687626 0.8370 Test critical values: 1% level -3.632900 5% level -2.948404 10% level -2.612874
*MacKinnon (1996) one-sided p-values
pada hasil uji akar unit pada level diatas dapat disimpulkan bahwa
H0 diterima mengindikasikan  terdapat  akar  unit  yang ditunjukan dimana uji ADF sebesar -0,687626 >  nilai  kritis  ADF  5%  sebesar  -2,948404, disamping  itu  bisa  terlihat  dari  nilai probabilitasnya  sebesar  0,8370  >  0,05. Sehingga dari hasil tersebut dapat disimpulkan
bahwa data inflasi tidak statisioner. Maka akan dilanjutkan dengan uji unit akar tahap lanjutan pada 1 st Difference

## Uji Unit Akar Pendapatan nasional
Hasil uji akar unit untuk data pendapatan nasional adalah sebagai berikut
Null Hypothesis: PERTUB_EK has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9) t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic 1.660684 0.9994 Test critical values: 1% level -3.632900 5% level -2.948404 10% level -2.612874 *MacKinnon (1996) one-sided p-values.
pada hasil uji akar unit pada level diatas dapat disimpulkan bahwa H 0 diterima mengindikasikan  terdapat  akar  unit  yang ditunjukan  dimana  uji  ADF  sebesar  1,660684 >  nilai  kritis  ADF  5%  sebesar  -2,948404, disamping  itu  bisa  terlihat  dari  nilai probabilitasnya  sebesar  0,9994  >  0,05. Sehingga dari hasil tersebut dapat disimpulkan
bahwa  data  pendapatan  nasional  tidak statisioner.  Maka  akan  dilanjutkan  dengan  uji unit akar tahap lanjutan pada 1 st Difference

## Uji Unit Akar Suku Bunga
Hasil uji akar unit untuk data suku bunga adalah sebagai berikut  :

## Null Hypothesis: SUKU_BUNGA has a unit root
Exogenous: Constant Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9) t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -1.861900 0.3457 Test critical values: 1% level -3.632900 5% level -2.948404 10% level -2.612874 *MacKinnon (1996) one-sided p-values.
pada hasil uji akar unit pada level diatas dapat disimpulkan
bahwa
H0 diterima mengindikasikan  terdapat  akar  unit  yang ditunjukan dimana uji ADF sebesar -1,861900 >  nilai  kritis  ADF  5%  sebesar  -2,948404, disamping  itu  bisa  terlihat  dari  nilai probabilitasnya  sebesar  0,3457  >  0,05. Sehingga dari hasil tersebut dapat disimpulkan
bahwa data suku bunga tidak statisioner. Maka akan  dilanjutkan  dengan  uji  unit  akar  tahap lanjutan pada 1 st Difference Oleh  karena  semua  data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  tidak  stasioner  pada tingkat  level,  maka  langkah  selanjutnya adalah  melakukan  uji  akar  unit  pada  tingkat 1st  Difference  untuk  semua  data  tersebut hingga semua data tersebut menjadi
statisioner.  Hal  ini  pula  merupakan  syarat untuk  melakukan  uji  kointegrasi  bahwa  data yang digunakan harus bersifat stasioner.

## Uji Kointegrasi
Tahap selanjutnya dalam penelitian ini adalah melakukan  uji  kointegrasi.  Uji  kointegrasi  ini tujuannya adalah seperti telah dijelaskan pada bab  sebelumnya  adalah  untuk  mengetahui apakah  terdapat  hubungan  keseimbangan pada  jangka  panjang    pada  data  yang  tidak statisioner    antara  suku  bunga,pendapatan nasional  dan  inflasi  terhadap  nilai  tukar
nominal dengan uji kointegrasi tersebut.
Hal  pertama  yang  dilakukan  pada  uji kointegrasi  adalah  dengan  melihat  apakah data  residu  dari  model    yang  digunakan dalam  penelitian  telah  stasioner  pada  level atau  tidak.  Uji  ini  dengan  menggunakan  uji Augmented Dickey-Fuller (ADF-Test). Maka  hasil  dari  uji  stasioner  residu  yang telah dilakukan adalah sebagai berikut : Null Hypothesis: RESID03 has a unit root Exogenous: Constant
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -4.420200 0.0013 Test critical values: 1% level -3.632900 5% level -2.948404 10% level -2.612874 *MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Dari  hasil  uji  akar  unit  residual  model penelitian  pada  level  pada  hasil  diatas  dapat disimpulkan
bahwa
H 0 ditolak mengindikasikan tidak terdapat akar unit yang ditunjukan dengan uji ADF sebesar -4,420200 >    nilai  kritis  ADF  5%  sebesar  -2,948404, disamping  itu  bisa  terlihat  dari  nilai probabilitasnya sebesar 0,0013  < 0,05. Selanjutnya  adalah  pengujian  kointegrasi  ini dengan menggunakan uji Johansen
Cointegration  dengan  Eviews  yaitu  dengan mengkointegrasikan  semua  data  variable (group)  yang  digunakan  dalam  model peneltian  tersebut,    yang  apabila  variabel runtun  waktu  tersebut  terkointegrasi  maka terdapat  hubungan  yang  stabil  dalam  jangka panjang,  dengan  hasil  diperoleh  adalah sebagai berikut :
Date: 06/13/17   Time: 16:21 Sample (adjusted): 1982 2015 Included observations: 34 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: INFLASI NILAI_TUKAR2 SUKU_BUNGA PERTUMB_EK
Lags interval (in first differences): 1 to 1 Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized Trace 0.05 No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** None * 0.661124 73.94172 47.85613 0.0000 At most 1 * 0.494240 37.14964 29.79707 0.0059 At most 2 0.230245 13.97205 15.49471 0.0837 At most 3 * 0.138654 5.074812 3.841466 0.0243
Trace test indicates 2 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level
* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized Max-Eigen 0.05 No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** None * 0.661124 36.79208 27.58434 0.0025 At most 1 * 0.494240 23.17760 21.13162 0.0254 At most 2 0.230245 8.897236 14.26460 0.2948 At most 3 * 0.138654 5.074812 3.841466 0.0243
Max-eigenvalue test indicates 2 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level
**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Hasil  uji  kointegrasi  yang  telah  dilakukan pada hasil diatas dimana kita dapat membandingkan  nilai  trace  statistic  dengan nilai  kritis  (5%).  Ternyata  nilai  trace  statistic sebesar  102.1727  jauh  lebih  besar  dari  nilai kritis  (5%)  47.85613.    Selain  itu  untuk memperkuat  hasil  uji  kointegrasi  adalah  kita bisa  melihat  pula    hasil  dari  Maximum Eigenvalue  Statistic  yaitu  dengan  hasil sebesar  36,7908  lebih  besar  dari  nilai  kritis 5%.  Sebesar  27,584434.  Dari  hasil  ini sehingga  hal  ini  dapat  kita  simpulkan  bahwa telah  terjadi  kointegrasi  antara  ke  empat variable  yaitu  nilai  tukar,  inflasi,  pendapatan nasional dan suku bunga. Hal ini menunjukan telah  terjadi  kesetimbangan  (equilibrium) antara  variable-variabel  ekonomi  tersebut dalam  jangka  panjang.  Dengan    demikian persamaan    tidak    lagi  mengandung  masalah regresi palsu ( spurious regression )

## Estimasi Error Correction Model (ECM)
Oleh  karena  semua  data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini    tidak  stasioner  pada tingkat  level,  tetapi  stasioner  pada  1 st difference,  selain  itu  pula  antar  variabel terdapat  kointegrasi  sehingga  dalam  jangka panjang  ada  hubungan  keseimbangan  seperti
yang  telah  dijelaskan,  akan  tetapi  dalam jangka pendek belum tentu terjadi keseimbangan (disequilibrium) maka penelitian  ini  akan  menggunakan  model koreksi  kesalahan Error  Correction  Model (ECM) untuk menganalisis pergerakan inflasi,  pendapatan  nasional  dan  suku  bunga terhadap nilai tukar dalam jangka pendek agar terjadi keseimbangan (equilibrium).
Untuk  menguji  ECM  dengan  menggunakan uji Engle-Granger. Menurut Engle-
Granger(1989),  kita  harus  memasukkan variabel koreksi kesalahan untuk menghilangkan  masalah  ketidakseimbangan dalam  jangka  pendek.  Variabel  koreksi kesalahan ini adalah residual periode sebelumnya  yang  diperoleh  dari  residual estimasi jangka panjang. Dari first difference inflasi,  pendapatan  nasional  dan  suku  bunga terhadap  nilai  tukar  dan  memasukan lag  of residual model  tersebut,  didapatkan  regresi untuk  model  koreksi  kesalahan  (ECM)  tahap awal adalah sebagai berikut :
Dependent Variable: D(LOG(NILAI_TUKAR2))
Method: Least Squares Date: 06/12/17   Time: 22:09
Sample (adjusted): 1981 2015 Included observations: 35 after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.010527 0.010132 -1.038932 0.3071 D(LOG(INFLASI)) 0.293954 0.067479 4.356238 0.0001 D(LOG(PERTUMB_EK)) -0.145475 0.116921 -1.244210 0.2231
D(LOG(SUKU_BUNGA)) 0.027837 0.010251 2.715611 0.0109 RESID04(-1) -0.732447 0.152391 -4.806366 0.0000 R-squared 0.771225 Mean dependent var 0.011109 Adjusted R-squared 0.740721 S.D. dependent var 0.026703 S.E. of regression 0.013597 Akaike info criterion -5.626355 Sum squared resid 0.005546 Schwarz criterion -5.404163 Log likelihood 103.4612 Hannan-Quinn criter. -5.549655 F-statistic 25.28323 Durbin-Watson stat 2.025620 Prob(F-statistic) 0.000000
Hasil dari uji koreksi kesalahan model (ECM) yang  terlihat  pada  hasil    bahwa  nilai lag  of residual adalah  negative  (-0,732447)  dan  ini memang  seharusnya  negative  .  Selain  itu bahwa hanya variable inflasi, suku bunga dan residual yang signifikan, hal ini berarti bahwa variable-variabel tersebut mempunyai hubungan  jangka  pendek  terhadap  nilai  tukar, hal  ini  dapat  dilihat  dari  nilai  Probabilitas (Prob.) masing- masing variable dibawan 0,05 (5%).  Kita  melihat  koefisien  residual  pada hasil  diatas  adalah  -0,732447,  hal  ini menunjukan  bahwa  koreksi  kesalah  ( error correction  term )  adalah  sebesar  73,24%  dan significant.  Oleh  karena  variable  pendapatan nasional    tidak  significant  maka  dapat
disimpulkan  bahwa  pendapatan  nasional  dan nilai  tukar  tidak  mempunyai  hubungan keseimbangan  (equilibrium)  dalam  jangka pendek,  hanya  mempunyai  hubungan  jangka panjang,  hal  ini  sesuai  dengan  teori  yang mengatakan  bahwa  berbicara  pendapatan nasional maka berbicara jangka panjang.
Selanjutnya  akan  kita  lihat  uji  normalitas model dari ECM dengan hasil sebagai berikut: Pada  gambar  5.1adalah  merupakan  hasil  dari uji  normalitas  dengan  menggunakan  Jarque- Bera. Kita lihat nilai Jarque-Bera adalah 0,293 dibawah  2  dan  nilai  probability  JB  adalah 0,863384  lebih  besar  dari  0,05  (5%)  hal  ini menunjukan  bahwa  residual  dari  model  ECM adalah bersifat normal.
Gambar  5. Hasil Uji Normalisasi Pada Model Ecm

## SIMPULAN
Dari  hasil  pengolahan    data  yang  telah dilakukan  terhadap  model  data    yang digunakan  dalam  penelitian  ini  dan  setelah melakukan  beberapa  tahap  pengolahan  data mulai  dari  estimasi  model,  uji  asumsi  klasik, uji  stasioner  terhadap  semua  data  penelitian baik  variable  bebas  maupun  variable  tak bebas  dengan  uji  akar  unit,  dilanjutkan dengan uji kointegrasi dan uji error correction model  (ECM),  diperoleh  hasil  dimana  dapat kita  simpulkan  bahwa  semua  variable  yang
digunakan  dalam  penelitian  tidak  bersifat stasioner  hal  ini  adalah  merupakan  syarat untuk  melakukan  uji  kointegrasi  yaitu  uji keseimbangan  (equilibrium)  dalam  jangka panjang,  dimana  kita  ingin  mengetahui apakah  telah  terjadi  keseimbangan  hubungan antara variable bebas yaitu inflasi, pendapatan nasional dan suku bunga terhadap nilai  tukar  dalam  waktu  jangka  panjang.
0 1 2 3 4 5 6 7 8 -0.03 -0.02 -0.01 0.00 0.01 0.02 0.03 Series: Residuals Sample 1981 2015 Observations 35 Mean -1.95e-18 Median 0.000519 Maximum 0.025862 Minimum -0.025708
Std. Dev. 0.012772 Skewness 0.167314 Kurtosis 2.700867 Jarque-Bera  0.293791
Probability 0.863384
Hasil  yang  diperoleh  dalam  penelitian  ini menunjukan  semuan  variable  bebas  tersebut ada pengaruh terhadap variable tak bebas dan telah  terjadi  keseimbangan  hubungan  antara inflasi,  pendapatan  nasional  dan  suku  bunga terhadap  nilai  tukar  dalam  waktu  jangka panjang  selama  kurun  waktu  36  tahun  mulai tahun  1980  s.d.  2015,  Sementara  hubungan keseimbangan jangka pendek dengan menggunakan uji ECM diperoleh hasil bahwa variable  inflasi  dan  suku  bunga  mempunyai hubungan keseimbangan ( equilibrium ) terhadap  nilai  tukar,  akan  tetapi  variable pendapatan  nasional  tidak  terjadi  hubungan keseimbangan  ( equilibrium )  dalam  jangka pendek dan hal ini sejalan dengan teori bahwa berbicara  pertumbungan  ekonomi  adalah berbicara jangka panjang.

## DAFTAR PUSTAKA
Blanchard,  Olivier.(2003). Macroeconomics .
Third Edition. Prentice Hall
Gujarati,
Damodar N.(2009). Basic Econometrics .McGraw-Hill
International Edition. Hismendi,
Abubakar
Hamzah, Said
Musnadi.(2013). Analisis  Pengaruh  Nilai Tukar,  SBI,  Inflasi  Dan  Pertumbuhan GDP Terhadap Pergerakan Indeks Harga
Saham Gabungan Di Bursa Efek Indonesia , Jurnal Ilmu Ekonomi
Pascasarjana  Universitas  Syiah  Kuala Volume  1,  No.  2,  Mei  2013  ISSN  2302- 0172 Jaya Saputra, Mariani, Setiawan, Adi dan Mahatma , Tundjung, Analisis Kointegrasi Data Runtun Waktu Indeks Harga Konsumen Beberapa Komoditas Barang Kota Di Jawa Tengah ,  Skipsi Program Studi Matematika, Fakultas Sains dan
Matematika, Universitas Kristen Satya Wacana, Jl. Diponegoro 52-62 Salatiga
50711 Krugman, Paul R..(2003). International Economics, Sixth Edition
Muhammad,  Malim.(2014). Kointegrasi  dan Estimasi  ECM  Pada  Data  Time  Seres ,
Jurnal Konvegensi, Vol. 4 No.1.
Noor, Zulki Zulkifli.(2011). Pengaruh Inflasi, Suku  Bunga,  dan  Jumlah  Uang  Beredar Terhadap  Nilai  Tukar ,  Trikonomika, Volume  10,  No.  2,  Desember  2011,  Hal. 139–147 ISSN 1411-514X
Pratiwi,  Tara  Eka,  Santosa,  H.  Purbayu Budi.(2012). Analisis  Perilaku  Kurs Rupiah  (IDR)  Terhadap  Dollar  Amerika (USD)  Pada  Sistem  Kurs  Mengambang Bebas  Di  Indonesia  Periode  1997.3  – 2011.4 (Aplikasi  Pendekatan  Keynesian Sticky  Price  Model),  Volume    I,
Nomor1http://ejournals1.undip.ac.id/inde
x.php/jme
Roshinta  Puspitaningrum,  Suhadak,  Zahroh
Z.A.(2014). Pengaruh  Tingkat  Inflasi, Tingkat Suku Bunga Sbi, Dan
Pendapatan  nasional  Terhadap  Nilai Tukar Rupiah Studi Pada Bank Indonesia Periode Tahun 2003-2012 , Jurnal
Administrasi  Bisnis  (JAB)| Vol. 8 No. 1 Februari 2014| Wibowo,  Tri  dan  Amir,  Hidayat.(2005).
Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Tukar  Rupiah ,  Jurnal    Kajian    Ekonomi dan  Keuangan,  Departemen  Keuangan Vol. 9 No. 4, Desember 2005.
Theo,  William  dan  Juwita,  Ratna, Pengaruh Suku  Bunga,  Inflasi,  Dan  Pendapatan Nasional  Terhadap  Nilai  Tukar  Rupiah Tahun 2008-2012 , Skripsi Jurusan
Manajemen STIE MDP