## JURNAL RISET MAHASISWA AKUNTANSI
http://ejournal.unikama.ac.id/index.php/jrma JRMA , Volume 6, No 2, Oktober 2018

## PENGARUH PROFITABILITAS, STRUKTUR KEPEMILIKAN, DAN SIZE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN STRUKTUR MODAL SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
PERIODE 2015
Dessy Prilianti e-mail: desi.prilianti94@yahoo.com

## Abdul Halim
Ati Retna Sari
(Program Studi Akuntansi, FakultasEkonomika dan Bisnis, UniversitasKanjuruhan, Malang)

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan menjelaskan pengaruh secara parsial Return on Equity  (ROE)), Struktur Keepemilikan (INST), SIZE terhadap nilai perusahaan desngan struktur modal (DER) sebagai variabel intervening pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode kuantitatif, dengan pengujian asumsi klasik, serta analisis statistik yaitu analisis jalur paht.  Metode  pengambilan  sampel  yang  digunakan adalah purposive  sampling. Variabel  penelitian  ini  terdiri  dari ROE,  INST,  SIZE  sebagai  variabel independen,  DER  sebagai  variabel  intervening, dan Nilai  perusahaan  sebagai variabel  dependen  dengan  total  sampel  sebanyak  36  perusahaan  manufaktur.  Hasil  Analisis  menunjukan  bahwa. ROE, INST dan DER secara parsial berpengaruh terhadap nilai perusahaan, dan INST tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Untuk penelitian selanjutnya diharapkan dapat menambah variabel-variabel penelitian yang lain. Kata  kunci  – Return  on  Equity    (ROE),  Struktur  Kepemilikan  (INST),  SIZE,  Debt  equity  Ratio  (DER),  nilai perusahaan

## ABSTRACT
This study aims to test and explain the effect of partially Return on Equity (ROE), Ownership Structure (INST), SIZE  on  the  value  of  the  company  with  a  capital  structure  (DER)  as  an  intervening  variable  on  manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX). The analytical method used in this study is a quantitative method, by testing classic assumptions, and statistical analysis that is path analysis analysis. The sampling method used was purposive sampling. The variables of this study consisted of ROE, INST, SIZE as an independent variable, DER as an intervening variable, and company value as the dependent variable with a total sample of 36 manufacturing companies. Analysis results show that. ROE, INST and DER partially affect the value of the company, and INST does not affect the value of the company. For further research, it is expected to add other research variables.
Keynotes : Return on Equity  (ROE), Ownership Structure (INST), SIZE, Debt equity Ratio (DER), company value
Dessy Prilianti , Pengaruh Profitabilitas, Struktur Kepemilikan, Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2015

## PENDAHULUAN
Perusahaan didirikan dengan tujuan untuk memakmurkan pemilik perusahaan atau pemegang saham menurut Suad (2008). Tujuan ini dapat diwujudkan dengan memaksimumkan nilai perusahaan. Mardiyati et  al (2012)  berpendapat  bahwa  nilai  perusahaan  yang go public di  pasar  modal  tercermin  dalam  harga saham  perusahaan,  sedangkan  nilai  perusahaan  yang  belum go  public nilainya  terealisasi  apabila perusahaan akan dijual, prospek perusahaan, risiko usaha, lingkungan usaha dan lain-lain.
Struktur  modal  sebagai  perimbangan  antara  penggunaan  modal  pinjaman  dengan  modal  sendiri Sjahrial  (2014).  Sedangkan  menurut  Husnan  dan  Pudjiastuti  (2006)  Struktur  modal  yang  mampu memaksimumkan nilai perusahaan atau harga saham adalah struktur modal yang terbaik.
Menurut  peneliti  terdahulu  yaitu  Ayu    dan  Ary  (2013)  menunjukkan  bahwa  struktur  modal berpengaruh  negatif  dan  signifikan  pada  nilai  perusahaan,  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan signifikan  pada  nilai  perusahaan,  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  pada  nilai  perusahaan. Sedangkan  menurut  peneliti  Agnes  (2013)  hasil  penelitian  menunjukkan  kepemilikan  manajerial berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, struktur modal berpengaruh positif dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  nilai perusahaan.  Dan menurut peneliti Novita  (2011) mengungkapkan bahwa  struktur modal memiliki  pengaruh  yang  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai  perusahaan.  Hasil  dari  beberapa  penelitian  tersebut  para  peneliti  hanya  menghubungkan  variabel independen dengan variabel dependen. Jadi, dalam penelitian ini, peneliti selanjutnya akan memasukkan struktur modal sebagai variabel intervening.

## TINJAUAN PUSTAKA
Perusahaan  adalah  suatu  organisasi  yang mengkombinasikan  dan  mengorganisasi berbagai sumber daya dengan tujuan untuk memproduksi barang atau jasa untuk dijual (Salvatore, 2015). Struktur modal merupakan perbandingan atau imbangan pendanaan jangka panjang perusahaan yang ditunjukkan oleh perbandingan utang jangka panjang terhadap modal sendiri. Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan memperoleh  laba  dalam  hubungannya  dengan  penjualan,  total  aktiva  maupun  modal  sendiri  (Sartono, 2006).  Kepemilikan  institusional  merupakann  kondisi  dimana  institusi  memiliki  saham  dalam  suatu perusahaan. Institusi tersebut dapat berupa institusi pemerintah, institusi swasta, domestik maupun asing (Wahyu  Widarjo,  2010).  Ukuran  perusahaan  adalah  rata–rata  total  penjualan  bersih  untuk  tahun  yang bersangkutan sampai beberapa tahun.
 Pengaruh profitabilitas terhadap struktur modal
Peneliti  Veronica dan Hadianto  (2008) menemukan bahwa  likuiditas, profitabilitas berpengaruh terhadap  struktur  modal.  Tingginya  profitabilitas  menunjukkan  kecukupan  laba  yang  diperoleh perusahaan.  Sehingga  memungkinkan  perusahaan  untuk  mendanai  kegiatan  operasionalnya  dari dana  internal  yang dimiliki, tanpa menambah dana dari pemodal  luar. Hal  ini berarti menurunkan porsi utang dalam susunan struktur modal perusahaan. Dengan demikian hipotesisi pertama adalah: H1 : Profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap struktur modal
 Pengaruh struktur kepemilikan institusional terhadap struktur modal Peneliti Widjaja dan Kasenda (2008) menunjukkan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh negatif signifikan terhadap struktur modal. Penyebab hal ini kemungkinan karena keberadaan pemilik institusional  dapat  memantau  lebih  ketat  kebijakan  pendanaan,  sehingga  manajemen  tidak  dapat menggunakan hutang dalam jumlah yang besar hanya untuk kepentingan manajemen sendiri seperti
Dessy Prilianti , Pengaruh Profitabilitas, Struktur Kepemilikan, Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2015
melakukan  ekspansi  besar-besaran  untuk  membuat  kinerjanya  seakan-akan  terlihat  baik.  Dengan demikian hipotesisi kedua adalah:
H2 : Struktur Kepemilikan Institusional  berpengaruh secara parsial  terhadap struktur modal
 Pengaruh size terhadap struktur modal
Perusahaan  dengan  ukuran  yang  lebih  besar  memiliki  akses  untuk  mendapatkan  sumber pendanaan dari berbagai sumber sehingga untuk mendapat pinjaman dari kreditur akan lebih mudah karena  perusahaan  dengan  ukuran  besar  memiliki  probabilitas  lebih  besar  untuk  memenangkan persaingan dalam industri, sebaliknya perusahaan dengan skala kecil akan lebih menghadapi ketidak pastian,  karena  perusahaan  kecil  lebih  cepat  bereaksi  terhadap  perubahan  yang  mendadak.  Besar kecilnya  ukuran  perusahaan  akan  berpengaruh  terhadap  struktur  modal  dengan  didasarkan  pada kenyataan bahwa semakin besar suatu perusahaan mempunyai tingkat pertumbuhan penjualan yang tinggi sehingga perusahaan tersebut akan lebih berani mengeluarkan saham baru dan kecenderungan untuk menggunakan jumlah pinjaman juga  semakin besar pula.  Dengan demikian hipotesisi  ketiga adalah:
H3 = Size berpengaruh secara langsung terhadap struktur modal
 Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan Penelitian ini mendukung teori yang dikemukakan Moddigliani Millier bahwa nilai perusahaan ditentukan  oleh  laba dari  aktiva perusahaan.  Hasil positif menunjukkan bahwa  semakin  tinggi  laba semakin  efisien perputaran  aktiva berdampak pada peningkatan nilai perusahaan.  Dengan baiknya kinerja  perusahaanakan  meningkatkan  pula  nilai  perusahaan  (Suharli,  2006).  Dengan  demikian hipotesisi keempat adalah:
H4 = Profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan
 Pengaruh Struktur Kepemilikan terhadap nilai perusahaan Menurut Wening (2009) Semakin besar kepemilikan oleh institusi keuangan maka semakin besar pula  kekuatan  suara  dan  dorongan  untuk  mengoptimalkan  nilai  perusahaan..  Kepemilikan institusional  akan  dapat  memonitor  tim  manajemen  secara  lebih  efektif  dan  nantinya  dapat meningkatkan nilai perusahaan. Dengan demikian hipotesisi kelima adalah:
H5 = Kepemilikan institusional berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan.
 Pengaruh size terhadap nilai perusahaan
Ukuran  perusahaan  dianggap  mampu  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  karena  semakin  besar ukuran  atau  skala  perusahaan  maka  akan  semakin  mudah  pula  perusahaan  memperoleh  sumber pendanaan  baik  yang  bersifat  internal  maupun  eksternal.  Investor  mempertimbangkan  ukuran perusahaan dalam membeli saham. Ukuran perusahaan dijadikan patokan bahwa perusahaan tersebut mempunyai kinerja bagus. Dengan demikian hipotesisi keenam adalah:
H6 = Ukuran perusahaan berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan.
 Pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan Penggunaan utang dapat menguntungkan perusahaan karena adanya perlakuan pajak terhadap bunga yang diperhitungkan sebagai biaya dan mengurangi penghasilan kena pajak, sehingga jumlah pajak  yang  dibayarkan  perusahaan  berkurang.  Struktur  modal  terkait  dengan  perusahaan.  Dengan mempertimbangkan  pajak  maka  nilai  perusahaan  akan  ditentukan  oleh  struktur  modal.  Semakin
Dessy Prilianti , Pengaruh Profitabilitas, Struktur Kepemilikan, Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2015
tinggi  proporsi  utang,  maka  semakin  tinggi  nilai  perusahaan.  Dengan  demikian  hipotesisi  ketujuh adalah:
H7 = Struktur modal berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan
 Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai variabel intervening Profitabilitas  merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk  memperoleh  laba  atau  keuntungan dalam kaitannya dengan penjualan, total aktiva maupun modal sendiri (Sartono, 2008). Profitabilitas yang tinggi memungkinkan perusahaan untuk membiayai investasi maupun operasional perusahaan dari dana sendiri. Sehingga berdampak pada rendahnya utang perusahaan, yang berarti rendahnya pengawasan terhadap manajer oleh pihak luar prusahaan, hal ini merugikan pemegang saham yang berdampak pada penurunan nilai perusahaan. . Dengan demikian hipotesisi kedelapan adalah:
H8  =  Profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  struktur  modal  sebagai  variabel intervening.
 Pengaruh struktur kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai variabel intervening
Struktur  modal  atau  keputusan  pendanaan  akan  sangat  berpengaruh  pada  kinerja  perusahaan. Keputusan apakah dana yang akan digunakan oleh perusahaan dengan hutang atau dengan penjualan saham  akan  sangat  berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan  khususnya  dalam  rangka memaksimalkan kemakmuran atau kekayaan para pemegang saham atau pemilik yang akan tercermin melalui  harga  saham  perusahaan.  Dengan  demikian  perusahaan  perlu  mengusahakan  suatu keseimbangan  yang  optimal  dalam  menggunakan  kedua  sumber  tersebut  sehingga  dapat memaksimalkan nilai perusahaan. Dengan demikian hipotesisi kesembilan adalah:
H9  =  Struktur  kepemilikan  institusional  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  struktur modal sebagai variabel intervening.
 Pengaruh size terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai variabel intervening. Semakin besar size , maka ada kecenderungan lebih banyak investor yang menaruh perhatian pada perusahaan tersebut. Hal ini disebabkan karena perusahaan yang besar cenderung memiliki kondisi yang  lebih  stabil.  Sementara  menurut  Brigham  dan  Houston  (2011),  struktur  modal  sangat  penting bagi  perusahaan  karena  akan  berhubungan  dan  berpengaruh  terhadap  besarnya  risiko  yang ditanggung oleh pemegang saham dan besarnya tingkat pengembalian atau tingkat keuntungan yang diharapkan.  Sehingga  dengan  struktur  modal  yang  tepat,  tujuan  utama  perusahaan  untuk meningkatkan nilai perusahaan dapat tercapai. Dengan demikian hipotesisi kesepuluh adalah: H10 = Size berpengaruh terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai variabel intervening.
Dessy Prilianti , Pengaruh Profitabilitas, Struktur Kepemilikan, Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2015

## METODE
Sesuai dengan jenis data yang diperlukan, yaitu data sekunder, teknik pengumpulan datanya adalah dengan cara  mengakses melalui www.idx.co.id .
Teknik  pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan purposive  sampling atau judgement sampling .  Berdasarkan  kriteria–kriteria  tertentu.  Adapun  kriteria-kriteria  penentuan  sampel  yang digunakan yaitu, 1) Perusahaan manufaktur yang terdaftar dan aktif di BEI dari tahun 2015, 2) Perusahaan yang  mengalami  keuntungan,  3)  Perusahaan  yang  menggunakan  nilai  rupiah.  Berdasarkan  kriteria tersebut diperoleh sebanyak tiga puluh enam  perusahaan manufaktur yang menjadi sampel penelitian ini .

## Devinisi operasional dan pengukuran variabel
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan diukur dengan Tobin’Q. Smithers dan Wright  (2008)  Tobin’Q  memandingkan  rasio  nilai  pasar  saham  perusahaan  dengan  nilai  buku  ekuitas perusahaan, dengan rumus: Q = (𝐸𝑀𝑉+𝐷) (𝐸𝑀𝐵+𝐷) Q = Nilai perusahaan EMV = Nilai Pasar dari Ekuitas EMB = Nilai Buku dari Ekuitas D = Nilai buku dari Hutang
 Variabel Profitabilitas
ROE menunjukkan rentabilitas modal sendiri atau yang sering disebut rentabilitas usaha. Return on equity dapat dihitung dengan formula: 𝑅𝑂𝐸 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑆𝑒𝑛𝑑𝑖𝑟𝑖
 Variabel struktur kepemilikan Institusional
Struktur  kepemilikan  merupakan  pemisah  antara  pemilik  perusahaan  dan  manajer  perusahaan, pemilik  atau  pemegang  saham  adalah  pihak  yang  menyertakan  modal  kedalam  perusahaan.  Rumus Struktur Kepemilikan:
𝐼𝑁𝑆𝑇 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑏𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟
Dessy Prilianti , Pengaruh Profitabilitas, Struktur Kepemilikan, Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2015

##  Variabel sizesize
Menunjukkan pengukuran terhadap ukuran perusahaan mengacu pada pendapat Riyanto (2006) dan dimana ukuran perusahaan diproxy dengan nilai logaritma natural dari total penjualan. Secara sistematis dapat diformulasikan sebagai berikut: Size = Ln Total Asset
 Variabel intervening adalah struktur modal.
Struktur  modal  adalah  probabilitas  jumlah  hutang  jangka  pendek,  hutang  jangka  panjang,  saham preferen, dan saham biasa. Struktur modal dapat diukur dengan rasio perbandingan antara total hutang terhadap modal sendiri yang biasa disebut debt to equity ratio (DER). 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑠𝑒𝑛𝑑𝑖𝑟𝑖

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  data dalam penelitian  ini  dengan menggunakan  analisis  jalur . Metode path  analysis merupakan perluasan regresi linier berganda yang digunakan untuk menaksir hubungan kausalitas antara variabel dalam model penelitian yang dibangun berdasarkan landasan teori yang kuat. Persamaan analisi jalur tersebut sebagai berikut:
y  = 𝜌𝑦𝑥₁ +  𝜌𝑦𝑥₂ + 𝜌𝑦𝑥₃ + 𝑒₁ Z = 𝜌𝑧𝑥₁ +  𝜌𝑧𝑥₂ + 𝜌𝑧𝑥₃ + 𝜌𝑧𝑦 + 𝑒₂
Keterangan: X1 : Profitabilitas X2 : Struktur kepemilikan X3 : Size Y : Struktur Modal Z : Nilai Perushaan e : variabel lain yang tidak dimasukkan dalam model ini .
Dalam menggunakan alat analisis regresi, perlu dilakukan pengujian asumsi klasik, agar hasil dari analisis regresi ini menunjukkan hubungan yang valid .
 Uji Multikolineritas
Menurut Imam Ghozali (2013) Uji ini bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi ditemukan adanya  korelasi  antar  variabel-variabel bebas.  Untuk mengetahui ada  tidaknya  multikolinieritas  adalah dengan melihat nilai VIF (Variance Inflation Factor). Jika nilai tolerance > 0.10 atau sama dengan nilai VIF < 10, berarti terjadi tidak multikolinierita.
 Uji Heteroskedastisitas
Menurut Imam Ghozali (2013) Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain, jika variance dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lain  berbeda  maka  disebut  heteroskedastisitas. menggunakan metode scatterplot .  Jika  grafik plot menunjukkan  tidak beraturan, maka dinyatakan  tidak terjadi  heteroskedastisitas.
 Uji autokorelasi
Bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  dalam  suatu  model  regresi  linier  terdapat  korelasi  antara pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan  pada  periode  t-1  (sebelumnya)  Ghozali  (2013).  jika  nilai Durbin Watson = 1,55 – 2,46 menunjukkan tidak terjadi autokorelasi
 Uji normalitas
Menurut  Imam  Ghozali  (2013)  tujuan  dari  uji  normalitas  adalah  sebagai  berikut:  “Uji  normalitas bertujuan untuk mengetahui apakah masing-masing variabel berdistribusi normal atau tidak. Suatu data
Dessy Prilianti , Pengaruh Profitabilitas, Struktur Kepemilikan, Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2015
dinyatakan berdistribusi normal jika nilai Asymp Sig (2-tailed) hasil perhitungan  Kolmogorov-Smirnov lebih besar dari 0.05 atau 5%.
 Uji t
Menurut  Sugiyono  (2012)  Tujuan dari  uji parsial  adalah  untuk mengetahui seberapa jauh pengaruh dari  variabel  independen  (X)  terhadap  variabel  dependen  (Y)  secara  parsial.  Pengujian  hipotesis  akan dilakukan  dengan  menggunakan  tingkat  signifikansi  sebesar  0,05  (α  =5%).  Jika probability  value uji-t menunjukkan lebih kecil dari alpha 5%, maka hipotesis pertama, kedua, ketiga, keempat, kelima, keenam, ketujuh,  kedelapan,  kesembilan,  dan  kesepuluh  diterima.  Sebaliknya,  jika  nilai probability  value uji-t menunjukkan lebih besar dari alpha 5%, maka  hipotesis pertama, kedua, ketiga, keempat, kelima, keenam, ketujuh, kedelapan, kesembilan, dan kesepuluh ditolak.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji Asumsi Klasik
 Uji Multikolinieritas
Hasil  uji  asumsi  klasik  multikolinieritas  dengan  pendekatan  VIF (Variance  Inflation  Factor) dan tolerance untuk semua variabel menunjukkan nilai tolerance lebih besar 0.10 atau nilai VIF lebih kecil dari 10. Hal ini mengindikasikan bahwa tidak terjadi multikolinieritas.
 Uji Autokorelasi
Hasil uji asumsi klasik autokorelasi ini menunjukkan bahwa nilai Durbin Watson 1 ,851 terletak di antara 1,55 – 2,46 (Firdaus,2010:101). Hal ini mengindikasikan bahwa tidak terjadi autokorelasi.
 Uji Heteroskedastisitas
Hasil  uji  asumsi  klasik  heteroskedastisitas  menunjukkan  bahwa  titik  titikyang  berada  pada  grafik scatter  plot tidak  beraturan  atau  tidak  membentuk  suatu  pola  tertentu.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas.
 Uji Normalitas
Hasil uji asumsi klasik normalitas menunjukan bahwa nilai signifikansi Kolmogorof-Smirnov dengan melihat Asymp Sig sebesar 0.967 melebihi 0.05 (5%). Ini berarti bahwa data variabel pengganggu memiliki distribusi normal.

## Hasil Analisis Jalur
Hasil analisis jalur dapat dibuat persamaan sebagai berikut : 𝐲  = 𝝆𝒚𝒙₁ +  𝝆𝒚𝒙₂ + 𝝆𝒚𝒙₃ + 𝒆₁
Table 1 Variabel Koefisien Regresi Nilai Signifikan Kesimpulan Variabel X1 (ROE) 0.823 0.000 Berpengaruh Variabel X2 (INZT) 0.140 0.794 Tidak Berpengaruh
Dessy Prilianti , Pengaruh Profitabilitas, Struktur Kepemilikan, Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2015
Hal | 8
Variabel X3 (SIZE) 0.107 0.000 Berpengaruh
Nilai R-square = 0.683
Berdasarkan persamaan jalur yang ditunjukkan pada tabel 1 dapat diartikan bahwa:
1. Nilai konstanta sebesar 3,798 artinya jika variabel ROE, INST dan SIZE nilainya tetap 0, maka nilai DER sebesar 3,798.
2. Nilai  koefisien  jalur  variabel  ROE  positif  0,823.  Ini  menunjukkan  bahwa  variabel  ROE  berhubungan positif dengan variabel DER. Artinya jika variabel ROE ditingkatkan satu satuan, maka variabel DER akan naik 0,823 satuan dengan asumsi variabel lainnya tidak berubah.
3. Nilai koefisien jalur variabel INST positif 0,140. Ini menunjukkan bahwa variabel INST berhubungan positif dengan variabel DER. Artinya jika variabel INST ditingkatkan satu satuan, maka variabel DER akan naik 0,140 satuan dengan asumsi variabel lainnya tidak berubah.
4. Nilai  koefisien jalur  variabel  SIZE positif  0,107.  Ini menunjukkan bahwa  variabel  SIZE berhubungan positif dengan variabel DER. Artinya jika variabel SIZE ditingkatkan satu satuan, maka variabel DER akan naik 0,107 satuan dengan asumsi variabel lainnya tidak berubah.
5. Nilai R-Square 0,683 menunjukkan bahwa perubahan variabel DER 68,3 % dipengaruhi oleh ROE, INST dan SIZE, sedangkan sisahnya 31.7% dipengaruhi oleh variabel yang tidak diteliti
Persamaan 2 : 𝐙 = 𝝆𝒛𝒙₁ +  𝝆𝒛𝒙₂ + 𝝆𝒛𝒙₃ + 𝝆𝒛𝒚 + 𝒆₂
Table 2 Variabel Koefisien Regresi Nilai Signifikan Kesimpulan Variabel (ROE) 0.911 0.002 Berpengaruh Variabel (INZT) 0.165 0.684 Tidak Berpengaruh Variabel (SIZE) 0.256 0.003 Berpengaruh Variabel (DER) 0.511 0.004 Berpengaruh
Nilai R-square = 0.683
Berdasarkan persamaan jalur yang ditunjukkan pada tabel 4.8 diatas dapat diartikan bahwa:
1. Nilai  konstanta  sebesar 1,698,  artinya jika  variabel  ROE,  INST, SIZE dan  DER nilainya tetap  0, maka nilai perusahaan sebesar 1,698.
2. Nilai  koefisien  jalur  variabel  ROE  positif  0,911.  Ini  menunjukkan  bahwa  variabel  ROE  berhubungan positif  dengan  variabel  nilai  perusahaan.  Artinya  jika  variabel  ROE  ditingkatkan  satu  satuan,  maka variabel nilai perusahaan akan naik 0,911 satuan dengan asumsi variabel lainnya tidak berubah.
3. Nilai koefisien jalur variabel INST positif 0,165. Ini menunjukkan bahwa variabel INST berhubungan positif  dengan  variabel  nilai  perusahaan.  Artinya  jika  variabel  INST  ditingkatkan  satu  satuan,  maka variabel nilai perusahaan akan naik 0,165 satuan dengan asumsi variabel lainnya tidak berubah.
Dessy Prilianti , Pengaruh Profitabilitas, Struktur Kepemilikan, Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2015
4. Nilai  koefisien jalur  variabel  SIZE positif  0,256.  Ini menunjukkan bahwa  variabel  SIZE berhubungan positif  dengan  variabel  nilai  perusahaan.  Artinya  jika  variabel  SIZE  ditingkatkan  satu  satuan,  maka variabel nilai perusahaan akan naik 0,256 satuan dengan asumsi variabel lainnya tidak berubah.
5. Nilai  koefisien  jalur  variabel  DER  positif  0,511.  Ini  menunjukkan  bahwa  variabel  DER  berhubungan positif  dengan  variabel  nilai  perusahaan.  Artinya  jika  variabel  DER  ditingkatkan  satu  satuan,  maka variabel nilai perusahaan akan naik 0,511 satuan dengan asumsi variabel lainnya tidak berubah.
6. Nilai  R-Square  0,658  menunjukkan  bahwa  perubahan  variabel return saham  65,8%  dipengaruhi  oleh EPS, ROE, DER dan PBV sedangkan sisahnya 34,2% dipengaruhi oleh variabel yang tidak diteliti.
 Hasil Uji Hipotesis pertama
Berdasarkan tabel 4.13, dapat dilihat nilai probabilitas signifikansi sebesar 0,000 atau lebih rendah dari 0,05  (0,000  <  0,05).  Dengan  demikian,  hipotesis  pertama  yang  menyatakan  bahwa  variabel  Profitabiitas secara parsial berpengaruh terhadap struktur modal diterima .
 Hasil Uji Hipotesis kedua
Berdasarkan tabel 4.13, dapat dilihat nilai probabilitas signifikansi sebesar 0,794 atau lebih tinggi dari 0,05    (0,794  >  0,05).  Dengan  demikian,  hipotesis  kedua  yang  menyatakan  bahwa  variabel  institusional secara parsial berpengaruh terhadap struktur modal ditolak .
 Hasil Uji Hipotesis ketiga
Berdasarkan tabel 4.13, dapat dilihat nilai probabilitas signifikansi sebesar 0,000 atau lebih rendah dari 0,05 (0,000 < 0,05). Dengan demikian, hipotesis ketiga yang menyatakan bahwa variabel size secara parsial berpengaruh terhadap struktur modal diterima .
 Hasil Uji Hipotesis keempat
Berdasarkan tabel 4.14, dapat dilihat nilai probabilitas signifikansi sebesar 0,002 atau lebih rendah dari 0,05  (0,002  < 0,05).  Dengan demikian, hipotesis  keempat  yang menyatakan bahwa  variabel profitabilitas secara parsial berpengaruh terhadap nilai perusahaan diterima .
 Hasil Uji Hipotesis kelima
Berdasarkan tabel 4.14, dapat dilihat nilai probabilitas signifikansi sebesar 0,684 atau lebih tinggi dari 0,05  (0,684  >  0,05).  Dengan  demikian,  hipotesis  kelima  yang  menyatakan  bahwa  variabel  struktur kepemilikan secara parsial berpengaruh terhadap nilai perusahaan ditolak
 Hasil Uji Hipotesis keenam
Berdasarkan tabel 4.14, dapat dilihat nilai probabilitas signifikansi sebesar 0,003 atau lebih rendah dari 0,05 (0,003 < 0,05). Dengan demikian, hipotesis keenam yang menyatakan bahwa variabel size secara parsial berpengaruh terhadap nilai perusahaan diterima .
 Hasil Uji Hipotesis ketujuh
Berdasarkan tabel 4.14, dapat dilihat nilai probabilitas signifikansi sebesar 0,004 atau lebih rendah dari 0,05 (0,004 < 0,05). Dengan demikian, hipotesis ketujuh yang menyatakan bahwa variabel struktur modal secara parsial berpengaruh terhadap nilai perusahaan diterima .
 Hasil Uji Hipotesis kedelapan
Dessy Prilianti , Pengaruh Profitabilitas, Struktur Kepemilikan, Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2015
Nilai  sig.  jalur  X 1 ==>Y  (P 1 )  sebesar  0.000  lebih  kecil  dari  alpa  0.05.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap struktur modal. Semantara itu,  nilai sig. jalur Y==>Z (P 7 ) sebesar 0.004 lebih  kecil  dari  alpa  0.05.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan. Maka hipotesis kedelapan yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal diterima.
 Hasil Uji Hipotesis kesembilan
X 2 ==>Y (P 2 ) sebesar 0.794 lebih besar dari alpa 0.05. Hal ini mengindikasikan bahwa institusional tidak berpengaruh terhadap struktur modal Semantara itu,  nilai sig. jalur Y==>Z (P 7 ) sebesar 0.004 lebih kecil dari  alpa  0.05.  Hal  ini mengindikasikan bahwa  struktur modal berpengaruh  terhadap nilai perusahaan. Maka hipotesis  kesembilan yang  menyatakan  bahwa  institusional  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan melalui struktur modal ditolak.
 Hasil Uji Hipotesis kesepuluh
Nilai sig. jalur X 3 ==>Y (P 3 ) sebesar 0.000 lebih kecil dari alpa 0.05. Hal ini mengindikasikan bahwa SIZE berpengaruh terhadap struktur modal. Semantara itu, nilai sig. jalur Y==>Z (P 7 ) sebesar 0.004 lebih kecil dari  alpa  0.05.  Hal  ini mengindikasikan bahwa  struktur modal berpengaruh  terhadap nilai perusahaan. Maka hipotesis kesepuluh yang menyatakan bahwa SIZE berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal diterima.

## Pembahasan
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa nilai signifikansi uji-t variabel ROE sebesar 0.000 lebih kecil dari  alpa  0,05  dan  nilai  koefisiennya  sebesar  0.802  bertanda  positif.  Jika  variabel  ROE  dinaikkan  satu persen, maka variabel struktur modal juga meningkat sebesar 0.802 persen.
Dalam penelitian ini mengacu pada teori Brigham (2007) yang menyatakan bahwa tingkat keuntungan yang  dicapai  dari  hasil  operasional  tercemin  dalam  ROE.  Meningkatnya  ROE  menunjukkan  kinerja perusahaan semakin baik, hal ini lebih meningkatkan kepercayaan auditor terhadap perusahaan, sehingga jumlah hutang ada kecenderungan meningkat. Dengan demikina rasio ROE data berpengaruh bila terjadi peningkatan laba ditahan dan tambahan hutang.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa nilai signifikansi uji-t variabel INST sebesar 0.794 lebih besar dari  alpa  0,05  dan  nilai  koefisiennya  sebesar  0.108  bertanda  positif.  Jika  variabel  struktur  kepemilikan dinaikkan satu persen, maka variabel struktur modal juga meningkat sebesar 0.108 persen. Teori keagenan Jensen  &  Meckling  dalam  Fauz  (2007)  menyatakan  bahwa  perusahaan  yang  memisahkan  fungsinya pengelolaan dengan fungsi kepemilikan akan rentan terhadap konflik keagenan. Penyebab konflik antara manajer  dan  pemegang  saham  diantaranya  menyangkut  pembuatan  keputusan  yang  terkait  dengan aktivitas  pencairan  dana  dan  pembuatan  keputusan  terkait  dengan  bagaimana  dana  yang  diperoleh tersebut  akan  di  investasikan.  Hal  ini  disebabkan  karena  manajer  lebih  mengutamakan  kepentingan pribadi, sehingga akan menurunkan keuntungan dan dividen yang diterima
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa nilai signifikansi uji-t variabel ROE sebesar 0.000 lebih kecil dari  alpa  0,05  dan  nilai  koefisiennya  sebesar  0.802  bertanda  positif.  Jika  variabel  ROE  dinaikkan  satu persen, maka variabel struktur modal juga meningkat sebesar 0.802 persen. Semakin besar ukuran suatu perusahaan,  maka  kecenderungan  menggunakan  modal  asing  juga  semakin  besar.  Hal  ini  disebabkan karena perusahaan besar membutuhkan dana yang besar pula untuk menunjang operasionalnya, dan salah satu alternatif pemenuhannya adalah dengan modal asing apabila modal sendiri tidak mencukupi (Abdul Halim, 2007). Dengan demikian ukuran perusahaan akan memiliki pengaruh terhadap struktur modal.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa nilai signifikansi uji-t variabel ROE sebesar 0.002 lebih kecil dari  alpa  0,05  dan  nilai  koefisiennya  sebesar  0.726  bertanda  positif.  Jika  variabel  ROE  dinaikkan  satu
Dessy Prilianti , Pengaruh Profitabilitas, Struktur Kepemilikan, Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2015
persen,  maka  variabel  nilai  perusahaan  juga  meningkat  sebesar  0.726  persen.  Tingginya  minat  investor untuk  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan  dengan  ROE  yang  tinggi  akan  meningkatkan  harga saham.  ROE  mencerminkan  tingkat  hasil  pengembalian  investasi  bagi  pemegang  saham  (Kusumawati, 2007).  Maka,  akan  terjadi  hubungan  positif  antara  profitabilitas  dengan  harga  saham  dimana  tingginya harga saham akan mempengaruhi nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa nilai signifikansi uji-t variabel ROE sebesar 0.684 lebih besar dari  alpa  0,05  dan  nilai  koefisiennya  sebesar  0.131  bertanda  positif.  Jika  variabel  struktur  institusional dinaikkan satu persen, maka variabel nilai perusahaan juga meningkat sebesar 0.131 persen. Dari hasil ini disimpulkan bahwa jumlah pemegang saham yang besar tidak efektif dalam memonitor perilaku manajer dalam perusahaan. Hal ini mengacu pada teori Siallagan dan Machfoedz, adanya pemisahan kepemilikan dapat  menimbulkan  konflik  dalam  pengendalian  dan  pelaksanaan  pengelolaan  perusahaan  yang menyebabkan  para  manajer  bertindak  tidak  sesuai  dengan  keinginan  para  pemilik  yang  menyebabkan konflik sehingga struktur kepemilikan belum sepenuhnya berperan sebagai alat monitoring.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa nilai signifikansi uji-t variabel ROE sebesar 0.003 lebih kecil dari  alpa  0,05  dan  nilai  koefisiennya  sebesar  0.326  bertanda  positif.  Jika  variabel  struktur  institusional dinaikkan  satu  persen,  maka  variabel  nilai  perusahaan  juga  meningkat  sebesar  0.326  persen.  Menurut Sujoko  (2007)  ukuran  perusahaan  yang  besar  menunjukkan  perusahaan  mengalami  perkembangan sehingga  investor  akan  merespon  positif  dan  nilai  perusahaan  akan  meningkat.  Pangsa  pasar  relatif menunjukkan daya saing perusahaan lebih tinggi dibanding pesaing utamanya. Investor akan merespon positif sehingga nilai perusahaan akan meningkat.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa nilai signifikansi uji-t variabel ROE sebesar 0.004 lebih kecil dari alpa 0,05 dan nilai koefisiennya sebesar 0.657 bertanda positif. Jika variabel struktur modal dinaikkan satu persen, maka variabel nilai perusahaan juga meningkat sebesar 0.657 persen. Brigham dan Houston (2007) yang menyatakan bahwa penggunaan hutang juga dapat mempengaruhi harga saham perusahaan. Semakin besar hutang maka akan semakin meningkat nilai perusahaan namun hanya sampai pada batas tertentu saja. Jika melebihi batas tersebut, penggunaan hutang justru akan menurunkan nilai perusahaan. Penggunaan hutang yang semakin besar akan meningkatkan resiko perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan melalui struktur modal, ditunjukkan oleh Nilai sig X1 ke Y sebesar 0.000 lebih kecil dari alpa 0.05, hal ini membuktikan bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap struktur modal. Hasil penelitian ini mendukung penelitian  Merdianti  dkk  (2014)  yang  menemukan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  struktur modal. Semantara itu, nilai sig. jalur Y ke Z sebesar 0.004 lebih kecil dari alpa 0.05. Hal ini menunjukkan bahwa struktur modal berpengaruh terhadap nilai perusahaan. penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan  oleh  Karina  (2016)  yang  menyatakan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  struktur  kepemilikan  institusional  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal, ditunjukkan oleh Nilai sig. jalur X2 ke Y sebesar 0.794 lebih  besar  dari  alpa  0.05.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  struktur  kepemilikan  institusional  tidak berpengaruh  terhadap  struktur  modal.  Penelitian  ini  mendukung  peneliti  Ananto  Z  (2015)  yang menemukan  bahwa  struktur  kepemilikan  institusional  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  modal. Semantara itu,  nilai sig. jalur Y ke Z  sebesar 0.004 lebih kecil dari alpa 0.05. menandakan bahwa struktur modal  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  mendukung  peneliti  Karina  (2016)  yang menyatakan bahwa struktur modal berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
perusahaan melalui struktur modal, ditunjukkan oleh Nilai sig. jalur X3 ke Y sebesar 0.000 lebih kecil dari alpa 0.05. Hal ini mengindikasikan bahwa Size berpengaruh terhadap struktur modal. Hasil ini sama dengan peneliti Meidera (2012) yang menemukan bahwa size berpengaruh terhadap struktur modal.
Dessy Prilianti , Pengaruh Profitabilitas, Struktur Kepemilikan, Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2015
Semantara itu, nilai sig. jalur Y ke Z sebesar 0.004 lebih kecil dari alpa 0.05. Hal ini mengindikasikan bahwa struktur modal berpenagruh terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini mendukung peneliti  Karina (2016) yang menyatakan bahwa struktur modal berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Kesimpulan
Dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  ROE  secara  parsial  berpengaruh    terhadap DER , variabel  INST secara parsial tidak berpengaruh  terhadap DER , variabel SIZE secara parsial berpengaruh positif terhadap DER , variabel  ROE  secara  parsial  berpengaruh    terhadap  NP , variabel  INST  secara  parsial  tidak berpengaruh   terhadap NP , variabel SIZE secara  parsial  berpengaruh positif  terhadap NP , variabel  DER secara  parsial  berpengaruh    terhadap NP , variabel  ROE  secara  parsial  tidak  berpengaruh    terhadap NP dengan DER sebagai variabel Intervening, variabel  INST  secara  parsial  tidak  berpengaruh    terhadap NP dengan DER sebagai variabel Intervening, variabel SIZE secara  parsial  tidak  berpengaruh    terhadap NP dengan DER sebagai variabel Intervening.

## Daftar Pustaka
Agnes.  2013. Pengaruh  Kepemilikan  Manajemen,  Struktur  Modal  dan  Ukuran Perusahaan  TerhadapNilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi.
Ayu dan Ary. 2013. “ Pengaruh Struktur Modal , Profitabilitas, Dan Ukuran Perusahaan Pada Nilai Perusahaan”. Jurnal Akuntansi . No. 4.2 : 358– 372.
Brigham, E.F. 2007. Fundamentals of Financial Management, 3rd Edition, The Dryden Press, Holt-Saunders Japan.
Brigham, E. F dan Houston, 2007. Dasar-dasar Manajemen Keuangan , Edisi Sepuluh, Alih Bahasa Ali Akbar Yulianto, Penerbit Salemba Empat, Jilid I, Jakarta.
Dermawan Sjahrial. 2014. Manajemen Keuangan (3 th ed). Jakarta: Mitra Wacana Media.
Ghozali, Imam, 2011, Aplikasi analisis multivariate dengan program IBM SPSS 19 , Edisi Kelima, Universitas Diponegoro, Semarang.
Gill, Amarjit dan Obradovich, John. 2012. The Impact of Corporate Governance and Financial Leverage on the Value  of  American  Firms. International  Research  Journal of  Finance and Economics .  ISSN 1450-2887 Issue 91.
Halim Abdul. (2007). Akuntansi Sektor Publik Akuntansi keuangan daerah, Edisi Revisi, Jakarta, Salemba Empat.
Husnan, S. 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Edisi Ketiga. UPP AMP YKPN. Yogyakarta
Kartini  dan  A.  Tulus.  2008.  Struktur  Kepemilikan,  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Aktiva  dan  Ukuran Perusahaan  terhadap  Struktur  Modal  pada  Perusahaan  Manufaktur,  Jurnal  Keuangan  dan Perbankan,12 (1).11–21.
Riyanto,  Bambang.  2006.  Dasar-dasar  Pembelanjaan  Perusahaan,  Edisi  4  Cetakan  Ketujuh,  BPFE  UGM,
Yogyakarta.
Siallagan,  Hamonangan  dan  Machfoedz,  M.  2006.  Mekanisme Corporate Governance ,  Kualitas  Laba  dan Nilai Perusahaan. Disampaikan pada Simposium Nasional Akuntansi (SNA) IX Padang .
Dessy Prilianti , Pengaruh Profitabilitas, Struktur Kepemilikan, Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2015
Sri  Arihta  Karina,  2016 Upaya  Guru  Pendidikan  Jasmani  Adaptif  Dalam  Menangani    Kesulitan  Belajar  Siswa Hiperaktif Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu Mardiyati,  Umi  et  al.  2012. Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Kebijakan  Hutang  dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2005-2010 . Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol. 3, No. 1.
Salvatore,  Dominick.  2015.  Ekonomi  Manajerial  dalam  Perekonomian  Global.  Salemba  Empat:  Jakarta. Schoubben,  F.,  dan  C.  Van  Hulle.  2004.”The  Determinant  of  Leverage:  Difference  beetwen Quoted and Non Quoted Firms”, Tijdschriftvoor Economie en Management, XLIX (4): 589-621.
Sartono, Agus. 2006. Manajemen Keuangan: Teori dan Aplikasi, Edisi Keempat, Cetakan Pertama, BPFE, Yogyakarta.
Smithers, Andrew dan Wright, Stephen. 2008. Valuing Wall Street, McGraw Hill.
Suad  Husnan  dan  Eny  Pudjiastuti,  Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan,  Edisi  5,  UPP  STIM  YKPN, Yogyakarta, 2006.
Sugiyono, 2012. Metode penelitian kuantitatif kualitatif dan R&D, Alfabeta.
Suharli,  Michell.  2006.  Studi  Empiris  Terhadap  Faktor  yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan Go Public di Indonesia. Dalam Jurnal Manjemen Akuntansi, 6(1): h: 23-24.
Suryandari, Novita. 2011 . Diklat Analisis Kinerja Perusahaan. Purworejo: STIE Rajawali.
M.  Sienly  Veronica  Wijaya  dan  Bram  Hadianto.  2008. Pengaruh  struktur  aktiva, ukuran  likuiditas,  dan profitabilitas  terhadap  struktur  modal  emiten sektor  ritel  di  Bursa  Efek  Indonesia:  sebuah  pengujian hipotesis pecking order. jurnal Imiah Akuntansi, Volume 7, No. 1 Mei 2008, hal 71-84.
Wahyu  Widarjo.  Pengaruh  Modal  Intelektual  Dan  Pengngkapam  Modal  Intelektual  Pada  Nilai Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi XIV, Aceh: 20-23 Juli 2011.
Winahyuningsih, Sumekar, dan Prasetyo.2011. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur yang Go Public di Bursa Efek Indonesia.