Raka Andrean (2022) Pengaruh Working Capital Management Terhadap Kinerja Perusahaan Pada Sektor Healthcare Yang Tercatat Di Bursa Efek Indonesia, (7) 12 Desember 2022, http://dx.doi.org/10.36418/syntax-literate.v6i6 E-ISSN: 2548-1398 Published by: Ridwan Institute
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia p–ISSN: 2541-0849 e-ISSN: 2548-1398 Vol. 7, No. 12, Desember 2022
Pengaruh  Working  Capital  Management  Terhadap  Kinerja  Perusahaan  Pada Sektor Healthcare Yang Tercatat Di Bursa Efek Indonesia
Raka Andrean 1* , Ekayana Sangkasari Paranita 2 1,2 Master of Management Study Program, Universitas Sahid Jakarta, Indonesia Email: rakaandrean34@gmail.com 1* , ekayana_sparanita@usahid.ac.id 2

## Abstrak
Penelitian ini merinci dampak perkembangan teknologi dan persaingan antar perusahaan terhadap  kebutuhan  modal  dan  manajemen  modal  kerja  yang  efektif.  Dalam  upaya mencapai laba optimal, perusahaan perlu memahami krusialnya manajemen modal kerja yang  memastikan  kelangsungan  operasional.  Fokus  utama  penelitian  ini  adalah mengidentifikasi pengaruh variabel manajemen modal kerja, seperti inventory turnover (ITO), average  payment  period  (APP),  average  collection  period  (ACP) ,  dan cash conversion  cycle  (CCC) ,  terhadap  kinerja  perusahaan.  Efektivitas  pengelolaan  modal kerja dikaitkan dengan perencanaan dan pemantauan aset dan liabilitas lancar, dengan tujuan  mengurangi  risiko  gagal  bayar  utang  jangka  pendek  dan  menghindari  investasi berlebihan pada aset jangka pendek. Metode penelitian kuantitatif terstruktur diterapkan dengan  menitikberatkan  pada  perusahaan  sektor healthcare di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI). Tujuan dari penelitian ini adalah untuk memberikan wawasan terbaru dan relevan mengenai  hubungan  antara  manajemen  modal  kerja  dan  kinerja  bisnis  dalam  industri yang  terus  berkembang.  Hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan  kontribusi yang  signifikan  baik  secara  akademis  maupun  praktis,  membuka  peluang  pemahaman yang  lebih  mendalam  dan  pengambilan  keputusan  yang  lebih  cerdas  dalam  dinamika bisnis yang selalu berubah.
Kata kunci : Working Capital Management; Bursa Efek Indonesia; Kinerja Perusahaan

## Abstract
This research details the impact of technological developments and competition between companies  on  capital  requirements  and  effective  working  capital  management.  In  an effort to achieve optimal profits, companies need to understand the crucial importance of working capital management which ensures operational continuity. The main focus of this research is to identify the influence of working capital management variables, such as  inventory  turnover,  average  payment  period,  average  collection  period,  and  cash conversion  cycle,  on  company  performance.  The  efficiency  of  working  capital management  is  closely  related  to  the  planning  and  monitoring  of  current  assets  and liabilities,  with  the  aim  of  reducing  the  risk  of  default  on  short-term  liabilities  and avoiding  excessive  investment  in  current  assets.  A  structured  quantitative  research method was applied with an emphasis on healthcare sector companies on the Indonesia Stock Exchange (BEI). This research aims to provide current and relevant insights into the relationship between working capital management and company performance in the
context of a continuously developing sector. The results of this research are expected to make a significant contribution to both the academic and practical realms, opening up opportunities  for  deeper  understanding  and  smarter  decision  making  amidst  ever- changing business dynamics.
Keywords: Working Capital Management; Indonesia stock exchange; Company performance

## Pendahuluan
Karena  semakin  meningkatnya  perkembangan  teknologi  dan  persaingan  antar perusahaan  dalam  dunia  bisnis,  maka  perusahaan  memerlukan  modal  yang  cukup  dan pengelolaan  modal  kerja  yang  efektif  (Putra  &  Ali,  2022).  Aktivitas  operasional perusahaan  yang  bertujuan  mencapai  laba  optimal  memerlukan  dana  yang  cukup,  dan kemampuan manajemen modal kerja menjadi krusial dalam menentukan kelangsungan perusahaan  (Mumtaz  et  al.,  2022).  Manajemen  modal  kerja,  juga  dikenal  sebagai manajemen  modal  kerja  (WCM),  melibatkan  pemantauan  aset  lancar  dan  kewajiban jangka pendek perusahaan. Inefisiensi dapat mengurangi profitabilitas dan menyebabkan krisis pendanaan (Olfimarta & Wibowo, 2019; Ilham et al., 2022).
Abbas (2018) mengartikan manajemen modal kerja sebagai upaya investasi yang dilakukan oleh perusahaan pada aset jangka pendek, termasuk di antaranya kas, surat- surat berharga, persediaan, dan piutang. Keefisienan dalam mengelola modal kerja secara erat  terhubung  dengan  perencanaan  dan  pemantauan  aset  dan  kewajiban  yang  dapat dipenuhi  secara  lancar  oleh  perusahaan.  Tujuan  utama  dari  manajemen  modal  kerja adalah untuk mengurangi risiko ketidakmampuan membayar utang jangka pendek dan untuk  menghindari  penanaman  modal  yang  berlebihan  pada  aset  lancar.  Dalam menganalisis  manajemen  modal  kerja,  indikator  seperti inventory  turnover (ITO), average payment period (APP), average collection period (ACP), dan cash conversion cycle (CCC) digunakan sebagai metrik untuk mengevaluasi kinerja perusahaan. (Astuti & Aprianti, 2020).
Studi terkait pengaruh manajemen modal kerja terhadap kinerja perusahaan telah memberikan  hasil  yang  variatif.  Misalnya  saja  inventory  turnover  yang  tinggi  secara statistik  memberikan  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  industri  sektor healthcare (Silalahi & Silalahi, 2021), sementara penelitian lain menyatakan hasil yang berbeda (Kartikasary et al., 2021). Begitu juga dengan average payment period yang dapat berpengaruh positif (Muslimah & Syarief, 2020) atau negatif (Pham et al., 2020) terhadap kinerja  perusahaan.  Hal  serupa  juga  terjadi  pada  average  collection  period  yang  dapat memiliki dampak positif (Jaworski & Czerwonka, 2022) atau negatif (Putri et al., 2019) terhadap kinerja perusahaan.
Dalam  konteks  sektor  kesehatan  di  Bursa  Efek  Indonesia,  penelitian  ini dilaksanakan untuk mengeksplorasi dampak variabel-variabel seperti inventory turnover (ITO),  average  payment  period  (APP),  average  collection  period  (ACP),  dan  cash conversion  cycle  (CCC)  terhadap  kinerja  perusahaan.  Penelitian  ini  menggunakan analisis  rasio  keuangan,  terutama  pada  rasio  profitabilitas  seperti  net  profit  margin
(NPM),  return  on  equity  (ROE),  return  on  assets  (ROA),  return  on  capital  employed (ROCE),  dan  operating  profit  margin  (OPM).  Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk memperoleh pemahaman yang lebih mendalam tentang faktor-faktor yang memengaruhi kinerja perusahaan di sektor layanan kesehatan. Melibatkan data pelaporan keuangan dari tahun 2017 hingga 2022, penelitian ini bertujuan memberikan pemahaman yang mutakhir mengenai hubungan antara manajemen modal kerja dan kinerja perusahaan di sektor yang sedang  berkembang  ini.  Dengan  demikian,  diharapkan  hasil  penelitian  ini  dapat memberikan  wawasan  baru  serta  memberikan  kontribusi  penting  bagi  pemahaman akademis dan praktis terkait dengan topik tersebut.

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif  yang  terstruktur  dan  terencana dengan  fokus  pada  perusahaan  sektor  healthcare  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Data yang digunakan melibatkan time series selama tiga tahun (2019-2021) dan dikumpulkan melalui  studi  dokumentasi  menggunakan  laporan  keuangan  tahunan  dari.  Dua  metode utama yang digunakan adalah studi dokumentasi dan studi literatur. Studi dokumentasi melibatkan  pengumpulan,  klasifikasi,  dan  analisis  data  laporan  keuangan  perusahaan, sedangkan  studi  literatur  melibatkan  telaah  literatur  untuk  memahami  teori-teori  yang relevan.
Objek penelitian ini adalah manajemen modal kerja dan kinerja perusahaan pada perusahaan  sektor  healthcare  di  BEI  periode  2017-2022.  Rasio  keuangan  manajemen modal kerja, seperti Inventory Turnover (ITO), Average Payment Period (APP), Average Collection Period (ACP), dan Cash Conversion Cycle (CCC), menjadi subjek penelitian. Unit  analisis  adalah  perusahaan  sektor  healthcare  di  BEI,  dengan  laporan  keuangan tahunan sebagai unit observasi. Analisis data melibatkan teknik statistik deskriptif dan pengujian asumsi klasik sebelum uji regresi linier berganda. Uji regresi linier berganda dilakukan menggunakan SPSS, dengan uji t untuk variabel independen secara individual, uji F untuk pengaruh bersama-sama, dan koefisien determinasi (R2) untuk mengevaluasi kemampuan model dalam menjelaskan variasi variabel dependen. Selain itu, analisis data juga mencakup statistik deskriptif dan uji regresi linier berganda dengan menggunakan SPSS untuk menguji pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen.

## Hasil dan Pembahasan
Uji  Kolmogorov-Smirnov  dengan  kriteria  if-Asymp  digunakan  untuk mengevaluasi  normalitas  data.  Karena  nilai  Sig  (2-tailed)  lebih  besar  dari  tingkat signifikansi yang ditetapkan sebesar 5 persen, dapat dinyatakan bahwa residu memiliki distribusi normal. Sebaliknya, untuk Asymp, nilai Sig (2-tailed) lebih kecil dari tingkat signifikansi 5 persen. Hasil uji persamaan regresi linear berganda menunjukkan bahwa nilai  Asymp.  Sig  (2-tailed)  sebesar  0,924,  yang  melebihi  tingkat  signifikansi  5  persen (0,05). Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa nilai residu pada model regresi yang diuji telah memenuhi syarat distribusi normal.
Uji multikolinearitas dilaksanakan untuk mengevaluasi apakah terdapat korelasi antar  variabel  independen  dalam  suatu  model  regresi.  Untuk  menilai  keberadaan multikolinearitas  dalam  model  regresi,  perhatian  diberikan  pada  nilai  tolerance  dan variance inflation factor (VIF). Apabila nilai tolerance lebih besar dari 10 persen atau VIF kurang dari 10, dapat diambil kesimpulan bahwa multikolinearitas tidak hadir. Hasil uji multikolinearitas menunjukkan bahwa tidak ada nilai tolerance yang kurang dari 0,1 (10 persen) atau lebih kecil dari 10 dan VIF. Oleh karena itu, berdasarkan nilai tolerance dan VIF,  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada  tanda-tanda  multikolinearitas  pada  model analisis tersebut.
Jika sebuah model regresi menunjukkan indikasi autokorelasi, maka prediksi yang dihasilkan  oleh  model  tersebut  mungkin  tidak  akurat  atau  dapat  menghasilkan  hasil prediksi  yang  berbeda.  Pengujian  autokorelasi  dalam  penelitian  ini  menggunakan  Uji Durbin-Watson  (DW-test)  atau  statistik  d  pada  variabel  gangguan  (disturbance  error term). Nilai DW yang diperoleh sebesar 1,944, dan untuk membandingkannya dengan nilai  tabel  signifikansi  5  persen  dengan  jumlah  sampel  sebanyak  102  (n)  dan  jumlah variabel independen (K=4). Nilai du dan dl yang didapat adalah sebagai berikut
Tabel 1. Tabel du dan dl du dl dw 4-dl 4-du 1,7596 1,5969 1,944 2,4031 2,2404 Sumber: Data diolah, 2023
DW-test, karena nilai DW 1,944 berada di antara batas atas (du) 1,7596 dan batas bawah (4-du) 2,2404. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa data telah melewati uji autokorelasi dengan menggunakan Uji Durbin-Watson.
Penggunaan regresi linier berganda dilakukan untuk mengevaluasi dampak dari Inventory  Turnover  (X1),  Average  Payment  Period  (X2),  Average  Collection  Period (X3), dan Cash Conversion Cycle (X4) terhadap kinerja perusahaan (ROA) (Y). Analisis regresi linier berganda ini telah diolah menggunakan perangkat lunak SPSS for Windows 26.0, dan hasilnya dapat ditemukan pada Tabel 2:

## Tabel 2. Rangkuman Hasil Analisis Regresi Linear Berganda
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -4.328 .246 -17.594 .000 IT .353 .037 .460 9.624 .000 APP .110 .028 .132 3.951 .000 ACP .535 .047 .532 11.443 .000 C2C .154 .047 .130 3.284 .001 a. Dependent Variable: ROA
Sumber: Data diolah (Lampiran 7), 2023
Dari  hasil  analisis  regresi  linear  berganda  pada  Tabel  2  tersebut,  maka  dapat dibuat persamaan sebagai berikut:
Y = -4,328 + 0,353 X1 + 0,110 X2 + 0,535 X3 + 0,154 X4 +e
Dengan merinci persamaan regresi di atas, beberapa informasi dapat diuraikan. Pertama, nilai konstanta sebesar -4,328 menunjukkan bahwa ketika semua variabel bebas (Inventory  Turnover  (X1),  Average  Payment  Period  (X2),  Average  Collection  Period (X3), dan Cash Conversion Cycle (X4)) memiliki nilai nol, kinerja perusahaan (ROA) (Y)  tetap  sebesar  -4,328  persen.  Koefisien  regresi  β1  sebesar  0,353  menggambarkan bahwa  apabila  terjadi  peningkatan  satu  satuan  pada  Inventory  Turnover  (X1),  kinerja perusahaan  (ROA)  (Y)  akan  mengalami  peningkatan  sebesar  0,353  persen,  dengan asumsi variabel bebas lainnya konstan. Koefisien regresi β2 sebesar 0,110 menunjukkan bahwa  kenaikan  satu  satuan  pada  Average  Payment  Period  (X2)  akan  mengakibatkan penurunan  kinerja  perusahaan  (ROA)  (Y)  sebesar  0,110  persen,  dengan  tetap mengasumsikan  variabel  bebas  lainnya  konstan.  Regresi  β3  sebesar  0,535 mengindikasikan bahwa peningkatan satu satuan pada Average Collection Period (X3) akan  menyebabkan  penurunan  kinerja  perusahaan  (ROA)  (Y)  sebesar  0,535  persen, dengan tetap mengasumsikan variabel bebas lainnya konstan. Sementara itu, koefisien regresi β4 sebesar 0,154 menunjukkan bahwa kenaikan satu satuan pada Cash Conversion Cycle (X4) akan menghasilkan peningkatan kinerja perusahaan (ROA) (Y) sebesar 0,154 persen, dengan tetap mengasumsikan variabel bebas lainnya konstan.
Nilai koefisien determinasi (R2) digunakan untuk mengukur sejauh mana suatu model mampu menjelaskan variasi variabel independen. Peneliti memilih menggunakan nilai adjusted R2 ketika mengevaluasi keunggulan model regresi, karena, berbeda dengan R2,  nilai  adjusted  R2  dapat  berubah  ketika  variabel  independen  ditambahkan  atau dihilangkan  dari  model.  Hasil  uji  koefisien  determinasi  dalam  penelitian  ini  dapat ditemukan pada Tabel 3 di bawah ini:

## Tabel 3 Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 0.970 a 0.941 0.938 0.36282 a. Predictors: (Constant), C2C, ACP, APP, IT
Hasil uji pada Tabel 3 menunjukkan bahwa adjusted R2 (koefisien determinasi yang telah disesuaikan) memiliki nilai sebesar 0,938. Artinya, variasi kinerja perusahaan (ROA) pada perusahaan sektor kesehatan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2017-2022 dapat secara signifikan dipengaruhi oleh variabel Inventory Turnover (X1), Average  Payment  Period (X2), Average  Collection  Period (X3),  dan Cash
Conversion Cycle (X4) sebesar 93,8 persen. Sementara itu, 6,2 persen sisanya dijelaskan oleh variabel lain yang tidak dimasukkan ke dalam kerangka penelitian.
Pengujian  statistik  F  dalam  penelitian  ini  dilakukan  dengan  mengevaluasi signifikansi  nilai  pada  tabel  Analisis  Varians  (ANOVA),  bertujuan  untuk  memahami dampak  bersamaan  dari  variabel  inventory  turnover,  average  payment  period,  average collection  period,  dan  cash  conversion  cycle  terhadap  kinerja  perusahaan.  Informasi terkait hasil uji F dapat ditemukan dalam Tabel 4 berikut:

## Tabel 4. Hasil Uji F (Uji Simultan)
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 202,196 4 50,549  384,005 0,000 b Residual 12,769 97 0,132 Total 214,964 101 a. Dependent Variable: ROA
b. Predictors: (Constant), C2C, ACP, APP, IT Sumber: Data diolah (Lampiran 9), 2023
Hasil uji F menunjukkan bahwa nilai F hitung adalah sebesar 384,005 dengan tingkat signifikansi 0,000, yang lebih rendah daripada α = 0,05. Hasil ini mengindikasikan bahwa  model  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  dapat  diterima.  Temuan  ini menunjukkan  bahwa  kelima  variabel  independen  memiliki  kemampuan  untuk  secara bersamaan  memprediksi  atau  menjelaskan  kinerja  perusahaan  (ROA),  terutama  pada perusahaan sektor kesehatan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2017- 2022.  Dengan  kata  lain,  Inventory  Turnover  (X1),  Average  Payment  Period  (X2), Average  Collection  Period  (X3),  dan  Cash  Conversion  Cycle  (X4)  secara  positif  dan signifikan memengaruhi kinerja perusahaan (ROA) dalam sektor kesehatan.
Uji  dampak  secara  parsial  antara  variabel  independen  dan  variabel  dependen menggunakan  uji  t  memberikan  hasil  analisis  yang  signifikan.  Pertama,  Inventory Turnover  memberikan  dampak  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan  di sektor  kesehatan,  dengan  nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,353  dan  tingkat  signifikansi 0,000, menunjukkan bahwa semakin tinggi Inventory Turnover, semakin tinggi kinerja perusahaan (ROA). Kedua, Average Payment Period juga memberikan dampak positif dan signifikan terhadap kinerja perusahaan, dengan koefisien regresi 0,110 dan tingkat signifikansi 0,000, mengindikasikan bahwa semakin lama periode pembayaran rata-rata, semakin tinggi Return on Assets (ROA) perusahaan. Ketiga, Average Collection Period memberikan  dampak  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan,  dengan  nilai koefisien regresi 0,535 dan tingkat signifikansi 0,000, menunjukkan bahwa semakin lama periode  pengumpulan  piutang,  semakin  tinggi  kinerja  perusahaan.  Keempat,  Cash Conversion  Cycle  juga  memberikan  dampak  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja perusahaan,  dengan  nilai  koefisien  regresi  0,154  dan  tingkat  signifikansi  0,000,
menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  Cash  Conversion  Cycle,  semakin  tinggi  kinerja perusahaan di sektor kesehatan. Dengan demikian, keempat hipotesis yang menyatakan dampak  positif  dari  masing-masing  variabel  independen  terhadap  kinerja  perusahaan diterima.

## Pengaruh Inventory Turnover Terhadap Kinerja Perusahaan
Hasil  analisis  regresi  menunjukkan  bahwa Inventory  Turnover secara  statistik berpengaruh positif dan signifikan pada kinerja perusahaan (ROA) (H1 diterima). Hal ini berarti  bahwa  semakin  tinggi  inventory  turnover  maka  semakin  tinggi  perputaran investasi perusahaan sektor healthcare sehingga akan mendorong semakin meningkatnya profitabilitas dan kinerja perusahaan pada sisi Return on Assets (ROA). Hal ini diduga disebabkan  oleh  adanya  investasi  yang  besar  dalam  persediaan  menunjukkan  semakin efisien karena perputaran persediaanselama satu tahun yang tinggi dan mampu menekan biaya atas persediaan tersebut, serta memperbesar kemungkinan keuntungan yang pada akhirnya bisa menambah kinerja perusahaan menjadi lebih baik.
Temuan  ini  konsisten  dengan  prinsip  Pecking  Order  Theory  yang  menyatakan bahwa  perusahaan  lebih  memilih  sumber  pendanaan  yang  murah  dan  berisiko  rendah untuk menghindari biaya dan risiko yang lebih tinggi terkait dengan utang (Anton dan Nucu, 2021). Hasil ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Maysuri & Dalimunthe (2018),  yang  menunjukkan  bahwa  Inventory  Turnover  memiliki  pengaruh  positif terhadap  kinerja  perusahaan  (ROA).  Keterkaitan  positif  ini  menggambarkan  bahwa semakin  tinggi  perputaran  inventori,  semakin  baik  kinerja  perusahaan  karena  efisiensi yang lebih tinggi dalam menggunakan seluruh aset untuk mendukung kegiatan penjualan. Temuan ini sejalan dengan penelitian Kabuye et al., (2019), yang membuktikan bahwa Inventory  Turnover  berdampak  positif  pada  kinerja  karena  peningkatan  perputaran inventori menandakan kemampuan perusahaan dalam menjual persediaan produk dengan lebih  cepat  dan  efisien,  sehingga  menghasilkan  arus  kas  yang  lebih  cepat  sebagai indikator  kinerjanya.  Hasil  ini  juga  sesuai  dengan    penelitian  (Mumtaz  et  al.,  2022); (Ilham  et  al.,  2022);  (Adiyanto  et  al.,  2020)  yang  menyatakan  bahwa  working  capital management  yang  diukur  dengan rasio  inventory  turnover memiliki  pengaruh  yang positif dan signifikan terhadap kinerja perusahaan. Lebih lama waktu yang dibutuhkan untuk inventory  turnover maka  menggambarkan  investasi  yang  harus  lebih  besar diberikan pada bagian persediaan. Pengendalian waktu pada persediaan mempengaruhi fleksibilitas  perushaan  dan  hasil  pengendalian  persediaan  yang  tidak  efisien  akan mengganggu  keseimbangan  persediaan  yang  pada  akhirnya  akan  berimbas  pada keuntungan  perussahaan  (Olaoye  et  al.,  2019).  Hasil  dari  penelitian  yang  dilakukan memberikan  hasil  bahwa  semakin  lama  periode  dari  perputaran  persediaan  maka keuntungan atau profitabilitas dari perusahaan akan mengalami penurunan.

## Pengaruh Average Payment Period terhadap Kinerja Perusahaan
Hasil analisis regresi menunjukkan bahwa Average Payment Period berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan  (ROA),  yang  menandakan  bahwa
semakin  tinggi Average  Payment  Period,  Return  on  Asset perusahaan  akan  semakin meningkat  (H2  diterima).  Temuan  ini  menggambarkan  bahwa  perusahaan  sektor healthcare,  dengan  memperlambat  periode  pembayaran  utang,  mampu  meningkatkan kinerja  keuangan,  laba,  dan  penjualan.  Adanya  kecenderungan  pada  manajemen  kas untuk  memperlambat  pengeluaran  kas  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  lebih cenderung menahan kasnya, menjaga kredibilitas pada pemasok yang belum dibayar, dan memanfaatkan kas secara efisien. Hal ini berkontribusi pada pemulihan dan pengendalian laba perusahaan. Temuan ini konsisten dengan Pecking Order Theory , yang menyatakan bahwa  perusahaan  lebih  suka  menggunakan  sumber  dana . internal  sebelum  beralih  ke sumber eksternal. Penggunaan sumber dana internal dapat mengurangi ketergantungan pada hutang, memperpanjang average payment period , dan memungkinkan perusahaan memutar kembali dana untuk kegiatan produksi, berpotensi meningkatkan keuntungan dan  kinerja  perusahaan  (Pham  et  al.,  2020).  Temuan  ini  juga  mendukung  penelitian sebelumnya,  termasuk  Andrea  (2020)  dan  studi-studi  lainnya  seperti  Chalmers  et  al. (2020), Habib & Dalwai (2023), Simon et al. (2019), dan Al-Mawsheki et al. (2019), yang menunjukkan  bahwa  rasio  average  payment  period  dalam  manajemen  modal  kerja memiliki  dampak  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan.  Mekanisme  ini menggambarkan  bahwa  efisiensi  dalam  manajemen  waktu  pembayaran  utang  dapat meningkatkan likuiditas, potongan pembelian, dan akhirnya profitabilitas perusahaan.

## Pengaruh Average Collection Period Terhadap Kinerja perusahaan
Dari  hasil  analisis  regresi,  terlihat  bahwa  Average  Collection  Period  memiliki pengaruh positif dan signifikan secara statistik terhadap kinerja perusahaan (ROA) (H3 diterima).  Artinya,  semakin  tinggi  Average  Collection  Period,  maka  Return  on  Asset perusahaan  akan  meningkat.  Fenomena  ini  disebabkan  oleh  kemampuan  perusahaan dalam  mengelola  piutang  dengan  efisien  dan  mengumpulkannya  secara  tepat  waktu, sehingga  perusahaan  dapat  meningkatkan  efisiensi  operasional  dan  mengurangi  biaya keuangan  yang  mungkin  timbul.  Dengan  demikian,  hal  ini  berpotensi  meningkatkan kinerja perusahaan dan pada gilirannya dapat meningkatkan return on assets perusahaan (Uguru et al., 2018).
Hasil penelitian ini sesuai dengan Pecking Order Theory yang menyatakan bahwa perusahaan akan memilih sumber dana dengan urutan prioritas pada pendanaan internal, sedangkan pada average collection period yakni ukuran yang digunakan untuk mengukur rata-rata  waktu  yang  diperlukan  perusahaan  untuk  mengumpulkan  piutang  dari  para pelanggan.  Apabila  perusahaan  mengutamakan  sumber  dana  dari  internal  seperti  laba yang  ditahan  maka  perusahaan  bisa  menggunakan  laba  yang  ditahan  tersebut  untuk mempercepat  proses  penagihan  piutang.  Hal  ini  bisa  mengurangi  average  collection period dan bisa meningkatkan kas.
Hasil penelitian ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh (Uguru et al.,  2018);  (Ekadjaja  &  Rorlen,  2022);  (Silalahi  &  Silalahi,  2021),  (Wulandari,  2018), (Olfimarta & Wibowo, 2019) dan (Adiyanto et al., 2020) Berdasarkan hasil analisis, dapat dipastikan  bahwa  manajemen  modal  kerja,  yang  diukur  menggunakan  rasio  average
collection period, memiliki dampak positif dan signifikan terhadap rasio kinerja. Ketika piutang  berhasil  dikumpulkan  dengan  lebih  cepat,  potensi  risiko  ketidaktersediaan pembayaran  piutang  atau  piutang  yang  sulit  tertagih  akan  menurun,  mengurangi kemungkinan  piutang  macet,  dan  mendukung  pengembalian  dana  yang  lebih  cepat kepada perusahaan. Hal ini, pada gilirannya, dapat mempengaruhi peningkatan kinerja keuangan perusahaan. Dana yang dikembalikan secara optimal dapat digunakan untuk mendukung  kegiatan  operasional,  potensial  meningkatkan  profitabilitas  perusahaan (Muslimah & Syarief, 2020).

## Pengaruh Cash conversion cycle Terhadap Kinerja Perusahaan
Dari  hasil  analisis  regresi,  dapat  disimpulkan  bahwa  Cash  Conversion  Cycle secara statistik memberikan dampak positif dan signifikan terhadap kinerja perusahaan (ROA) (H4 diterima). Artinya, semakin tinggi Cash Conversion Cycle, maka Return on Asset  perusahaan  akan  semakin  meningkat.  Hasil  ini  mencerminkan  efektivitas  dan efisiensi manajemen dana perusahaan, mulai dari proses pembelian bahan baku hingga penjualan dengan skema kredit dan penagihan piutang. Oleh karena itu, apabila terjadi peningkatan  pada  Cash  Conversion  Cycle,  konversi  utang  menjadi  lebih  efisien,  yang pada  gilirannya  meningkatkan  konversi  piutang  dan  persediaan.  Peningkatan  konversi piutang  dan  persediaan  tersebut  menyebabkan  peningkatan  kas  perusahaan,  yang berdampak positif pada peningkatan profitabilitas perusahaan.
Hasil penelitian ini sesuai dengan Pecking Order Theory yang menyatakan bahwa perusahaan  mengutamakan  pendanaan  dari  sumber  internal  seharusnya  membuat perusahaan menjadi tidak terlalu memfokuskan pengelolaan cash conversion cycle karena telah memiliki dana yang cukup untuk membiayai kegiatan. Perusahaan yang memiliki modal kerja yang cukup besar mampu meningkatkan penjualan dan mendapat potongan harga yang lebih banyak karena bisa melakukan pembayaran hutang dengan tepat waktu sehingga  bisa  meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Manajemen  modal  kerja  yang  cukup mampu meningkatkan kinerja dari perushaan karena perusahaan mempunyai persediaan yang  lebih  banyak  dapat  mereduksi supply  cost dan  fluktuasi  harga  bahan  baku  yang digunakan.  Pengelolaan  modal  kerja  melalui  perubahan  dari  elemen-elemen  yng membentuk  siklus  konversi  kas  dengan  mempertimbangkaan  manfaat  dan  risiko  yang bisa ditimbulkan oleh setiap perubahan elemen konversi kas tersebut (Silalahi & Silalahi, 2021).
Penelitian ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh (Nguyen et al, 2020);  (Aftiyana  &  Sari,  2020);  (Kalsum,  2016),  (Uguru  et  al.,  2018)  dan  (Essel  & Brobbey, 2021) yang memperoleh hasil bahwa working capital management yang diukur dengan rasio  cash  conversion  cycle memiliki  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan terhadap rasio kinerja. Hasil ini memberikan gambaran bahwa semakin lama periode dari siklus konversi kas maka profitabilitas perusahaan akan mengalami penurunan. Sikluas konversi  kas  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  mencerminkan  tingkatan  efisiensi  rantai pasokan dan pengumpulan pembayaran dari para pelanggan sehingga apabila siklus ini tinggi  mengisyaratkan  peruhahaan  membutuhkan  waktu  yang  lebih  lama  untuk
mengonversi  inventaris  menjadi  uang  tunai.  Hal  tersebut  akan  berdampak  pada perusahaan yang akan memiliki kas lebih sedikit untuk membiayai kegiatan operasional dan berdampak pada kinerja perusahaan.
Hasil  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ulum  &  Hartono  (2017) yang  menemukan  bahwa  Cash  conversion  cycle  berpengaruh  positif  terhadap profitabilitas perusahaan. Hal ini dikarenakan siklus konversi kas adalah periode antara perusahaan membayar pembayaran (hutang) dan menerima arus kas masuk. Oleh sebab itu  jika  cash  conversion  cycle  mengalami  kenaikan,  maka  konversi  utang  semakin berkurang sehingga meningkatkan konversi piutang dan persediaan, dan konversi piutang dan  persediaan  menambah  atau  menambah  kas  perusahaan  yang  berdampak  pada peningkatan profitabilitas perusahaan.

## Pengaruh secara bersama-sama dari Inventory Turnover, Average Payment Period, Average Collection Period, dan Cash Conversion Cycle terhadap Kinerja Perusahaan
Hasil analisis menunjukkan bahwa Inventory Turnover, Average Payment Period, Average  Collection  Period,  dan  Cash  Conversion  Cycle  secara  bersama-sama berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan  (ROA)  (H5  diterima). Secara teoritis, pengukuran manajemen modal kerja, yang melibatkan inventory turnover, average payment period, average collection period, dan cash conversion cycle, dianggap memiliki  kontribusi  yang  penting  terhadap  kinerja  perusahaan.  Oleh  karena  itu, manajemen modal kerja menjadi aspek yang tidak boleh diabaikan atau dianggap remeh, karena  banyak  perusahaan  yang  pada  akhirnya  menghadapi  masalah  signifikan  akibat penggunaan modal kerja yang tidak efisien. Hal ini dapat mencakup kendala likuiditas dan  profitabilitas,  di  mana  perusahaan  mungkin  memilih  investasi  berlebihan  untuk meningkatkan  likuiditas,  namun  dapat  mengurangi  tingkat  profitabilitasnya.  Pengaruh pengelolaan modal kerja terhadap kinerja perusahaan khususnya pada performa keuangan yang efektif biasanya dilakukan transformasi proses bahan mentah hingga menjadi barang komersial (Rahmawati  & Hady, 2023).
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  adanya  korelasi  positif,  yang  berarti  terdapat hubungan searah antara IT, APP, ACP, dan C2C dengan ROA, yaitu Perputaran piutang pada  perusahaan  mencerminkan  pengelolaan  piutangnya  dilakukan  dengan  baik  dan kinerja  dalam  efisiensi  penagihan.  Semakin  tinggi  periode  perputaran  piutang  maka modal  yang  diinvestasikan  pada  piutang  akan  sedikit  yang  berarti  kenaikan  jumlah penjualan rendah diikuti dengan penerimaan kas dimana kondisi ini digunakan sebagai profitabilitas perusahaan. Perputaran kas yang tinggi akan memberikan keuntungan untuk perusahaan  dengan  jumlah  kas  tertentu  akan  menghasilkan  penjualan  yang  tinggi (Mardiyana & Murni, 2018). Perputaran persediaan menunjukkan berapa kali persediaan berputar dalam satu periode, dimana inventory turnover ini mengindikasikan perusahaan untuk  menyediakan  persediaan  guna  mendukung  tercapainya  penjualan  sehingga  bisa meningkatkan  kinerja  perusahaan  (Astuti  &  Aprianti,  2020).  Perputaran  pembayaran utang  juga  bisa  meningkatkan  profitabilitas  dimana  cepatnya  periode  pembayaran  ini
dilakukan  agar  bisa  lebih  cepat  untuk  melakukan  pembelian  pada  bahan  baku  untuk memproduksi barang yang akan dijual dan biasanya perusahaan juga akan mendapatkan potongan pembelian karena melunasi utang sebelum jatuh tempo (Muslimah & Syarief, 2020).
Hasil penelitian ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh (Mardiyana & Murni, 2018), (Andrea, 2021), (Silalahi & Silalahi, 2021), (Muslimah & Syarief, 2020), (Andelline & Widjaja, 2018), (Werdiningtyas, 2018) menjelaskan bahwa dengan semakin baiknya  pengelolaan  manajemen  modal  kerja  makan  akan  makin  baik  pula    kinerja perusahaan dalam menghasilkan keuntungan (Mardiyana & Murni, 2018), dan semakin tinggi  perputaran  dari  modal  kerja  akan  meningkatkan  penjualan  sehingga  perusahaan akan mendapatkan laba atau keuntungan yang tinggi pula (Werdiningtyas, 2018).

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis penelitian dan pembahasan sebelumnya, dapat diambil beberapa kesimpulan. Pertama, Inventory Turnover secara statistik berpengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja perusahaan sektor healthcare dalam periode 2017-2022. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  peningkatan  perputaran  investasi  perusahaan  dapat memberikan dorongan pada profitabilitas dan kinerja perusahaan dalam Return on Assets (ROA). Kedua, Average Payment Period juga memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja perusahaan, menandakan bahwa peningkatan Average Payment Period dapat ikut berperan dalam peningkatan Return on Assets perusahaan. Ketiga, Average Collection  Period  memberikan  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja perusahaan, mengindikasikan bahwa semakin lama waktu penagihan piutang, semakin tinggi  Return  on  Assets  perusahaan.  Keempat,  Cash  Conversion  Cycle  secara  statistik berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan  sektor  healthcare, menunjukkan bahwa peningkatan Cash Conversion Cycle dapat meningkatkan Return on Assets perusahaan. Terakhir, secara bersamaan, Inventory Turnover, Average Payment Period, Average Collection Period, dan Cash Conversion Cycle memberikan pengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja perusahaan sektor healthcare dalam periode 2017- 2022. Hal ini menandakan bahwa peningkatan simultan variabel-variabel tersebut dapat memberikan  kontribusi  pada  peningkatan  Return  on  Assets  perusahaan.  Dengan demikian, hasil penelitian ini memberikan wawasan mendalam mengenai faktor-faktor yang memengaruhi kinerja perusahaan sektor healthcare di Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian.

## BIBLIOGRAFI
Abbas, D. (2018). Pengaruh Modal Usaha, Orientasi Pasar, Dan Orientasi Kewirausahaan Terhadap  Kinerja  Ukm  Kota  Makassar.  Jurnal  Manajemen,  Ide,  Inspirasi (MINDS), 5(1), 95–111.
Abbas,  D.S.,  2017.  Pengaruh  Current  Ratio,  Account  Receivable  Turnover,  Inventory Turnover, Total Asset Turnover dan Debt To Equity terhadap Return on Asset (Pada Perusahaan manufaktur sub sektor otomotif dan komponen yang Terdaftar
di  Bursa  Efek  Indonesia  Pada  Tahun  2011-2014).  COMPETITIVE  Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 2(1), pp.55-72.
Adiyanto, R., Murhadi, W. R., & Wijaya, L. I. (2020). Working Capital Management dan Firm Profitability Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa Efek Indonesia dan Bursa  Efek  Filipina  Periode  2014-2018.  Journal  of  Entrepreneurship  & Business, 1(1), 31–42. https://doi.org/10.24123/jerb.v1i1.2822
Aftiyana,  W.,  &  Sari,  S.  P.  (2020).  Firm  Size,  Firm  Performance,  Sales  Growth  Dan Board Duality Dalam Pengelolaan Cash Conversion Cycle. Prosiding Seminar Edusainstech, 577–585.
Ahmad,  A.  S.,  &  Pongoliu,  Y.  I.  D.  (2021).  Analisis  Struktur  Modal  Berdasarkan Perspektif Pecking Order Theory. JAMBURA: Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis, 3(3), 171-182.
Al-Mawsheki,  R.  M.  S.  A.,  Ahmad,  N.  B.,  &  Nordin,  N.  B.  (2019).  The  Effects  of Efficient Working Capital Management and Working Capital Policies on Firm Performance:  Evidence  from  Malaysian  Manufacturing  Firms.  International Journal  of  Academic  Research  in  Accounting,  Finance  and  Management Sciences, 9(3), 59–69. https://doi.org/10.6007/ijarafms/v9-i3/6333
Aldubhani, M. A. Q., Wang, J., Gong, T., & Maudhah, R. A. (2022). Impact of working capital management on profitability: evidence from listed companies in Qatar. Journal  of  Money  and  Business,  2(1),  70–81.  https://doi.org/10.1108/jmb-08- 2021-0032
Andrea,  A.  (2020).  Pengaruh  Manajemen  Modal  Kerja  Terhadap  Kinerja  Perusahaan. Tesis Magister Manajemen Universitas Gadjah Mada.
Andriasari, W. S., & Munawaroh, S. U. (2020). Analisis Rasio CAMEL (Capital, Asset, Management,  Earnings,  Equity  dan  Liquidity)  pada  Tingkat  Kesehatan  Bank (Studi  Kasus  BRI  Syariah  Periode  2018-2019).  BISNIS:  Jurnal  Bisnis  Dan Manajemen Islam, 8(2), 237.
Anton dan Nucu, 2021). (2021). The Impact of Working Capital Management on Firm Profitability and Value. Journal of Business and Technology, 5(1), 34.
Anton, S., & Nucu, A. E. A. (2021). The Impact of Working Capital Management on Firm Profitability: Empirical Evidence from the Polish Listed Firms. Journal of Risk and Financial Management, 14(1), 9. https://doi.org/10.3390/jrfm14010009
Astuti,  E.  P.,  &  Aprianti,  S.  (2020).  Pengaruh  Perputaran  Piutang  dan  Perputaran Persediaan  Terhadap  Profitabilitas  Pada  PT.  Mustika  Ratu  Tbk.  Jurnal SEKURITAS  (Saham,  Ekonomi,  Keuangan  Dan  Investasi),  3(2),  176. https://doi.org/10.32493/skt.v3i2.4304
Cakranegara,  P.  A.,  Wati,  D.  D.  (2020).  Struktur  Modal  berdasarkan  Pecking  Order Theory pada Perusahaan Makanan dan Minuman di Indonesia. JAAF (Journal of Applied Accounting and Finance), 4(2), 114-119.
Eforis, C., & Pioleta, G. (2019). Pengaruh Average Collection Period, Inventory Turnover In  Days,  Average  Payment  Period,  Debt  Ratio,  Struktur  Aset  Dan  Ukuran
Perusahaan  Terhadap  Profitabilitas  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan Manufaktur  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di.  Ultima Management: Jurnal Ilmu Manajemen, 11(2), 164-188.
Ekadjaja, M., & Rorlen. (2022). Pengaruh Operation Management Dan Cash To Cash Cycle  Terhadap  Financial  Performance.  Jurnal  Ekonomi,  27(3),  337–357. https://doi.org/10.24912/je.v27i3.1183
Ericko,  E.  (2021).  Pengaruh  Inventory  Turnover,  Business  Risk  dan  Cash  Conversion Cycle terhadap Profitability Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsum di Bursa Efek Indonesia. FIN-ACC (Finance Accounting), 6(6), 927-936.
Essel,  R.,  &  Brobbey,  J.  (2021).  The  Impact  of  Working  Capital  Management  on  the performance of Listed Firms: Evidence of an Emerging Economy. International Journal of Industrial Management, 12(1), 389–407. https://doi.org/10.15282/ijim.12.1.2021.6994
Faida,  D.  N.,  &  Hadiprajitno,  P.  T.  B.  (2022).  Pengaruh  Manajemen  Modal  Kerja Terhadap Profitabilitas (Studi Pada Perusahaan Dalam Sektor Barang Konsumen Primer  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2016-2019). Diponegoro Journal Of Accounting, 11(4).
Fejzullahu, A., & Govori, F. (2021). Working Capital Management and Profitability of Manufacturing Companies in Kosovo. Management (Croatia), 26(2), 277–294. https://doi.org/10.30924/MJCMI.26.2.16
Firdaus, N. A., Pratiwi, L. N., & Setiawan, S. (2022). Analisis Modal Kerja Terhadap Profitabilitas Perusahaan Sub Sektor Kimia di Indeks Saham Syariah. Journal of Applied Islamic Economics and Finance, 2(2), 399–407. https://doi.org/10.35313/jaief.v2i2.3017
Fitriyani,  I.  (2022).  Analisis  Pengaruh  Likuiditas,  Cash  Conversion  Cycle,  Ukuran Perusahaan Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang  Konsumsi  yang  Terdaftar  di  BEI  Periode  2016-2020  (Doctoral dissertation, Universitas Muhammadiyah Surakarta).
Ghozali, I. (2018). Aplikasi Analisis Multivariat dengan Program IBM SPSS. Giriyani, N L P W, & Diyani, L. A. (2019). Pengaruh Cash Conversion Cycle, Likuiditas dan  Firm  Size  terhadap  Profitabilitas.  Profita:  Komunikasi  Ilmiah  Akuntansi Dan Perpajakan, 12(1), 130–143. https://doi.org/10.22441/profita.2019
Giriyani, Ni Luh Putu Widya, & Diyani, L. A. (2019). Pengaruh Cash Conversion Cycle, Likuiditas  Dan  Firm  Size  Terhadap  Profitabilitas.  Jurnal  Profita,  12(1),  130. https://doi.org/10.22441/profita.2019.v12.01.010
Habib, A. M., & Dalwai, T. (2023). Does the Efficiency of a Firm’s Intellectual Capital and  Working  Capital  Management  Affect  Its  Performance?  In  Journal  of  the Knowledge Economy (Issue 0123456789). https://doi.org/10.1007/s13132-023- 01138-7
Harahap,  L.  R.,  Anggraini,  R.,  &  Effendy,  R.  Y.  (2021).  Analisis  Rasio  Keuangan Terhadap  Kinerja  Perusahaan  PT  Eastparc  Hotel,  Tbk  (Masa  Awal  Pandemi Covid-19). In Competitive Jurnal Akuntansi dan Keuangan (Vol. 5, Issue 1).
Hasanah,  A.,  &  Setyawan,  R.  (2020).  Analisis  Pengaruh  Manajemen  Modal  Kerja, Pertumbuhan  Penjualan  Dan  Kebijakan  Hutang  Terhadap  Profitabilitas Perusahaan.  Journal  of  Applied  Managerial  Accounting,  4(2),  299–309. https://doi.org/10.30871/jama.v4i2.2495
Heryanto, H. (2021). Analisis Pengaruh Cash Conversion Cycle, Struktur Modal, Dan Sales Growth Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Sub Sektor Perdagangan Besar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  FIN-ACC  (Finance  Accounting),  6(8),  1128- 1139.
Ilham, R. N., Irawati, H., Nurhasanah, N., Inuzula, L., Sinta, I., & Saputra, J. (2022). Relationship of Working Capital Management and Leverage on Firm Value: An Evidence from Indonesia Stock Exchange. Journal of Madani Society, 1(2), 64– 71. https://doi.org/10.56225/ijassh.v1i2.129
Jaworski, J., & Czerwonka, L. (2022). Which Determinants Matter for Working Capital Management  in  Energy  Industry?  The  Case  of  European  Union  Economy. Energies, 15(9), 1–18. https://doi.org/10.3390/en15093030
K. Chalmers, D., Sensini, L., & Shan, A. (2020). Working Capital Management (WCM) and  Performance  of  SMEs:  Evidence  from  India.  International  Journal  of Business and Social Science, 11(7). https://doi.org/10.30845/ijbss.v11n7a7
Kabuye, F., Kato, J., Akugizibwe, I., & Bugambiro, N. (2019). Internal control systems, working  capital  management  and  financial  performance  of  supermarkets. Cogent Business and Management, 6(1), 1–18. https://doi.org/10.1080/23311975.2019.1573524
Kalsum, U. (2016). Pengaruh Cash Conversion Cycle, Ukuran Perusahaan, Dan Leverage Terhadap  Profitabilitas  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar  Di  Issi  Tahun  2016-2020).  Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis  Islam Universitas Islam Negeri Raden Intan Lampung, 1–23.
Kartikasary, M., Marsintauli, F., Sitinjak, M., Laurens, S., Novianti, E., & Situmorang, R. (2021). The effect of working capital management, fixed financial asset ratio, financial  debt  ratio  on  profitability  in  Indonesian  consumer  goods  sector. Accounting, 7(3), 661–666. https://doi.org/10.5267/j.ac.2020.12.011
Kasmir. (2018). Analisis Laporan Keuangan. Depok: PT Raja Grafindo Persada.
Kusuma,  H.,  &  Bachtiar,  A.  D.  (2018).  Working  Capital  Management  and  Corporate Performance: Evidence from Indonesia. Journal of Management and Business Administration. Central Europe, 26(2), 76–88. https://doi.org/10.7206/jmba.ce.2450-7814.229
Lestari, N. A., & Mahfud1, M. K. (2021). Analisis Pengaruh Manajemen Modal Kerja Terhadap  Profitabilitas  Perusahaan  Manufaktur  Subsektor  Makanan  Dan Minuman  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun  2017-2019. Diponegoro Journal of Management, 10(3), 1–9.
Mandipa,  G.,  &  Sibindi,  A.  (2022).  Financial  Performance  and  Working  Capital Management  Practices  in  the  Retail  Sector:  Empirical  Evidence  from  South Africa. Risks, 10(3). https://doi.org/10.3390/risks10030063
Mansyur, I. (2022). Analysis of Working Capital Management and Financial Ratios On Profitability  of  Manufacturing  Companies  Listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange (IDX) in 2017-2021. Jurnal Multidisiplin Madani, 2(11), 4007–4017. https://doi.org/10.55927/mudima.v2i11.1869
Mardiyana,  &  Murni,  M.  (2018).  Pengaruh  Manajemen  Modal  Kerja  Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Farmasi Yang Terdaftar di BEI. Jurnal Akuntansi Dan Bisnis, 4(1), 102–114.
Maysuri, S., & Dalimunthe, S. (2018). The Effect Of Working Capital Management To
Financial  Performance  Of  The  Company  In  Manufacturing  Sector  Listed  In Indonesia  Stock  Exchange  (Idx)  Pe-riod  2013-2016.  Journal  of  Business  and Behavioural Entrepreneurship, 2(1), 40–50. https://doi.org/10.21009/jobbe.002.1.05
Megawati,  M.,  &  Mulyanto,  S.  (2020).  Pengaruh  Cash  Conversion  Cycle  terhadap Profitabilitas  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2010-2017. Keizai, 1(1). https://doi.org/10.56589/keizai.v1i1.148
Mumtaz, G. Y., Banani, A., & Jati, D. P. (2022). International Conference on Sustainable Competitive Advantage 2022 The Effect of Working Capital Management on Firms’ Performance (The Case Study on Retail Companies Listed on Indonesian Stock Exchange Period 2016-2021).
Muslimah,  K.  N.  N.,  &  Syarief,  M.  E.  (2020).  Pengaruh  Manajemen  Modal  Kerja Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur di Indeks Saham Syariah The  influence  of  working  capital  management  on  financial  performance  of manufacturing in the Indonesia sharia stock Mochamad Edman Syarief. Journal of Applied Islamic Economics and Finance, 1(3), 54–70.
Nely,  N.  (2022).  Analisis  Pengaruh  Capital  Structure  dan  Cash  Conversion  Cycle terhadap Financial Performance pada Perusahaan Yang Terindeks di LQ45. BIS- MA (Bisnis Manajemen), 7(2), 300-311.
Nurfiandy,  A.,  Handri,  A.  P.,  Manajemen,  F.,  Ekonomi,  D.,  Bisnis,  I.,  &  Bandung,  I. (2022).  Analisis  Kinerja  Keuangan  dengan  Menerapkan  Metode  “EVA”
(Economic Value Added) pada Perusahaan Sektor Healthcare yang Terdaftar di Bei  (Bursa  Efek  Indonesia)  Periode  Tahun  2016-2020.  Bandung  Conference Series: Business and Management, 2(1), 425–429. https://doi.org/10.29313/bcsbm.v2i1.1721 Olaoye, F. O., Adekanbi, J. A., & Oluwadare, O. E. (2019). Working Capital Management and  Firms’  Profitability:  Evidence  from  Quoted  Firms  on  the  Nigerian  Stock Exchange. Intelligent Information Management, 11(03), 43–60. https://doi.org/10.4236/iim.2019.113005
Olfimarta,  D.,  &  Wibowo,  S.  S.  A.  (2019).  Manajemen  Modal  Kerja  dan  Kinerja Perusahaan  pada  Perusahaan  Perdagangan  Eceran  di  Indonesia  -  Dania Olfimarta dan Seto Sulaksono Adi WIbowo. Journal of Applied Accounting and Taxation, Vol. 4, No, 87–99.
Pakdel, M. and Ashrafi, M., 2019. Relationship between working capital management and  the  performance  of  firm  in  different  business  cycles.  Dutch  Journal  of Finance and Management, 3(1), p.em0057.
Pangestuti, I. R. D., Pridarsanti, K. Y., & Robiyanto, R. (2021). Location, working capital, corporate governance, and profitability: The case of Indonesian manufacturing firms.  International  Journal  of  Business  and  Society,  22(2),  881–900. https://doi.org/10.33736/ijbs.3765.2021
Permatasari,  N.  K.  I.,  &  Agustina,  M.  D.  P.  (2021).  Analisis  Tingkat  Kesehatan  LPD Metode Capital, Assets, Management, Earning dan Liquidity LPD Desa Baluk Negara Periode 2016-2018. WidyaAmrita: Jurnal Manajemen, Kewirausahaan dan Pariwisata, 1(1), 265-274.
Pham,  K.  X.,  Nguyen,  Q.  N.,  &  Nguyen,  C.  Van.  (2020).  Effect  of  Working  Capital Management  on  the  Profitability  of  Steel  Companies  on  Vietnam  Stock Exchanges. Journal of Asian Finance, 7(10). https://doi.org/10.13106/jafeb.2020.vol7.n10.741
Phuong, N. T. T., & Hung, D. N. (2020). Impact of working capital management on firm profitability:  Empirical  study  in  Vietnam.  Accounting,  6(3),  259–266. https://doi.org/10.5267/j.ac.2020.3.001
Pratiwi, D., & Kurniawan, B. (2018). Pengaruh Penerapan Manajemen Risiko Terhadap Kinerja Keuangan Industri Perbankan. Jurnal Akuntansi Bisnis, 10(1).
Purwoto,  L.  (2019).  Manajemen  Modal  Kerja,  Kendala  Keuangan,  Dan  Profitabilitas Pada  Perusahaan  Manufaktur  Indonesia.  EKUITAS  (Jurnal  Ekonomi  Dan Keuangan), 3(1), 112–129. https://doi.org/10.24034/j25485024.y2019.v3.i1.4041
Putra,  R.,  &  Ali,  H.  (2022).  Organizational  Behavior  Determination  and  Decision Making.  Dinasti  International  Journal  of  Digital  Business  Management,  3(3), 420–431.
Putri, S. C., Murhadi, W. R., & Utami, M. (2019). Pengaruh Working Capital Terhadap Firm  Value  Pada  Perusahaan  Sektor  Non-Keuangan  Yang  Terdaftar  Dalam Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016. Calyptra: Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya, 7(2), 2846–2859.
Rahmawati, Y., & Hady, H. (2023). The Effect on Working Capital Management and Financial  Performance  In  Manufacturing  Companies  of  Basic  and  Chemical Industry Sector In BEI Period of 2016-2019. JUBISMA, 5(1), 51-62.
Radeya, R., & Haryanto, A. M. (2022). Analisis Pengaruh Working Capital Management (Wcm) Terhadap Profitabilitas Perusahaan (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode Triwulan I 2019–Triwulan II 2021). Diponegoro Journal of Management, 11(3).
Respati, D. K., Musyaffi, A. M., Zahra, S. F., & Hindaryatiningsih, N. (2022). Exploring Working  Capital  Management  and  Performance  of  Manufacturing  Firms  in Indonesia. Quality - Access to Success, 23(188), 198–203. https://doi.org/10.47750/QAS/23.188.26
Rosyid,  S.  F.,  &  Prasetiono,  P.  (2019).  Analisis  Pengaruh  Cash  Convertion  Cycle, Average  Collection  Period,  Inventory  Collection  Period,  Average  Payment Period Dan Current Ratio Terhadap Profitabiliitas (Studi Empiris Pada Sektor Industri Barang Konsumsi Bei Pada Tahun 2013-2017). Diponegoro Journal Of Management, 8(3), 43-53.
Copyright holder: Raka Andrean (2022)

## First publication right:
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia
This article is licensed under: