## SINYAL YANG DITIMBULKAN OLEH INFORMASI ARUS KAS, LABA DAN NILAI TAMBAH PASAR DALAM MENDONGKRAK HARGA SAHAM PERUSAHAAN CONSUMER GOODS DI INDONESIA

## Tiffani Vitarini
Jurusan Manajemen, Universitas Negeri Malang, Malang, Indonesia tvitarini@gmail.com
Ely Siswanto
Jurusan Manajemen, Universitas Negeri Malang, Malang, Indonesia
Abstract: The main purpose of corporation is to increas firm value that repflected by stock prices. This research aims to describe relationship betwen cash flow from operastion, accounting income and  market  value  added  and  stock  prices  of  consumer  goods  company  in  Indonesia..  The population used in this research are consumer goods companies which are registered in Bursa Efek Indonesia 2011-2014 as many as 38 companies which will be chosen randomly using lottery to get 10 companies. The data analyzing technique used is multiple regression analysis. The result of this research  shows  that  cash  flow  of  operating  activities,  accounting  income,  and  MVA  significantly influence  the  stock  prices.  This  result    proving  that  cash  flow  of  operating  activities,  accounting income, and MVA have a positif information content about prospect corporation in the future.
Keyword: cash flow of operating activities , accounting income , market value added , stock prices
Abstrak: Tujuan utama korporasi adalah meningkatkan nilai perusahaan yang tercermin dari harga sahamnya. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Arus Kas Operasi, Laba Akuntansi dan  Market  Value  Added  (MVA)  terhadap  Harga  Saham  perusahaan-perusahaan  consumer  goods di  Indonesia.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  consumer  goods  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2014 sebanyak 38 perusahaan. Sampel dipilih secara acak dengan teknik simple random sampling dengan cara lotere menetapkan  sebanyak 10 perusahaan.  Dengan menggunakan  teknik  analisis  regresi  berganda,  diperoleh  hasil    bahwa  arus  kas  aktivitas  operasi, laba  akuntansi,  dan  MVA  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Hasil  ini  membuktikan bahwa  arus  kas  aktivitas  operasi,  laba  akuntasi  dan  market  value  added  memiliki  kandungan informasi positif atas prospek perusahaan di masa datang.
Kata Kunci: arus kas aktivitas operasi, laba akuntansi, market value added , harga saham
Investor  yang  akan  berinvestasi  dalam saham  perusahaan  manufaktur  haruslah mempertimbangkan  beberapa  hal  sehingga mendapatkan  informasi  yang  benar  akan risiko  dan  return  yang  akan  didapatnya kelak.  Informasi  yang  akurat  tersebut  juga bisa  memperhitungkan  bagimana  fluktuasi pergerakan  harga  saham  suatu  perusahaan (Deitiana,  2011).  Sedangkan,  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  yang ingin mendapatkan dana dari investor untuk memperluas  industri  atau  perusahaannya diwajibkan untuk mempublikasikan laporan keuangannya sebagai dasar investor melihat dan  memilih  perusahaan  mana  yang  bisa mendatangkan  keuntungan  bagi  investor dan  dari  situ  investor  dapat  mengelola informasi  yang  harus  didapatnya  (Irianti, 2008).  Selain  itu,  laporan  keuangan
perusahaan bisa menjadi informasi tersendiri  bagi  intern  perusahaan  untuk pengambilan  keputusan  keuangan.  Tujuan manajemen  keuangan  adalah  mengambil kebijakan  atau  keputusan  keuangan  yang menghasilkan harga saham maksimal karena  ini  akan  memaksimalkan  kekayaan pemegang  saham  (Brigham  dan  Houston, 2012:8).
Banyak variabel yang dapat mempengaruhi bagaimana pergerakan fluktuasi  harga  saham.  Pergerakan  tersebut bisa  datang  dari  lingkungan  internal perusahaan  itu  sendiri  ataupun  kondisi ekternal perusahaan (Fama, 1981). Menurut Deitiana  (2011),  bahwa  “faktor  internal perusahaan  yang  dapat  mempengaruhi pengerakan  harga  saham  adalah  dividen, pertumbuhan  penjualan,  laba  perusahaan
28 | EKOBIS – Ekonomi Bisnis Vol. 22, No. 1, Mei 2017: 27 - 34
dan  likuiditas  perusahaan”.  Sedangkan kondisi ekternal perusahaan lebih dipengaruhi oleh kebijakan-kebijakan keuangan  Bank  Indonesia  ataupun  kondisi makro  ekonomi  suatu  Negara.  Permintaan dan  penawaran  yang  terjadi  di  pasar  modal juga  bisa  berfluktuatif  dan  sangat  tidak menentu, salah satu penyebabnya tergantung  dari  investor  dan  informasi privat  yang  dikelola  oleh  investor  itu sendiri.  Naik  turunnya demand  and  supply di  dalam  pasar  modal  juga  mempengaruhi harga  saham  suatu  instrumen  keuangan. Sesuai  dengan  hukum  permintaan  dan penawaran  yang  terkait  dengan  harga  suatu instrumen keuangan, bahwa jika permintaan naik  sedangkan  penawaran  sedikit,  maka harga  akan  naik,  tetapi  jika  permintaan turun  sedangkan  penawaran  naik,  maka harga akan ikut turun. Menurut Subiyantoro dan  Andreani  (2003),  minat  tidaknya investor terhadap suatu instrumen keuangan bukan  hanya  dari  laporan  keuangan  yang ditawarkan,  tetapi  juga  melalui  harga penawaran pertama.
Laporan  arus  kas  aktivitas  operasi berpengaruh  atas  naik  dan  turunnya  harga saham  yang  beredar  di  pasaran  (Yoon  and Miller, 2003). Seperti halnya yang dikemukakan  oleh  Simamora  (2003:498) bahwa  aktivitas  operasi  tidak  menunjukkan hal  yang  baik  maka  investor  juga  akan menilai  bahwa  perusahaan  tersebut  tidak bisa  membayarkan  kewajiban  yang  sudah jatuh  tempo  dan  tidak  bisa  membayarkan bunga maupun deviden.  Simlai (2013) juga menemukan  adanya  hubungan  antara  arus kas  dan  harga  saham  pada  perusahaan- perusahaan di NYSE.
Hubungan  antara  laba  akuntansi dengan  harga  saham  juga  dapat  dilihat dengan  menggunakan  laporan  keuangan yang  dipublikasikan  oleh  perusahaan  yaitu laporan  laba  rugi  yang  memuat  laba akuntansi  perusahaan.  Laba  akuntansi  ini juga dapat disebut  dengan laba bersih  yang diperolah  perusahaan.  O’Sullivan  and McCallig  (2012)  mengkaitkan  kepuasan pelanggan,  laba  perusahaan  dengan  nilai perusahaan membuktikan bahwa laba perusahaan  memang  mempengaruhi  nilai perusahaan.  Mutia  (2012)  juga  mendukung
pendapat  bahwa  informasi  laba  berkaitan dengan harga saham.
Market Value Added (MVA) merupakan  alat  investasi  efektif  yang merepresentasikan  penilaian  pasar  atas kinerja  perusahaan  (Safitri,  2013).  Pasar menghargai  perusahaan  melebihi  nilai modal yang diinvestasikan berarti manajemen mampu menciptakan nilai untuk para  pemegang  saham.  Tujuan  perusahaan adalah
memaksimalkan kekayaan pemegang  saham  dan  selain  itu  juga menjamin  sember  daya  perusahaan  yang langka  untuk  dialokasikan  secara  efisien dan  memberi  manfaat  ekonomi  yang  baik bagi perusahaan.
Berdasarkan  latar  belakang  yang telah  diuraikan  di  atas,  maka  tujuan penelitian  ini  diantaranya  adalah  untuk  :  1) menjelaskan  apakah  arus  kas  aktivitas operasi mempengaruhi harga saham perusahaan Consumer Goods yang terdaftar di  BEI  tahun  2011-2014;  2)  menjelaskan apakah laba akuntansi mempengaruhi harga saham  perusahaan  Consumer  Goods  yang terdaftar  di  BEI  tahun  2011-2014;  3) menjelaskan  apakah  Market  Value  Added mempengaruhi  harga  saham  perusahaan Consumer  Goods  yang  terdaftar  di  BEI tahun 2011-2014.

## METODE
Penelitian  ini  bersifat  asosiatif  kausalitas yaitu penelitian yang menunjukan hubungan sebab  akibat,  sehingga  terdapat  variabel yang  mempengaruhi  dan  variabel  yang dipengaruhi.  Penelitian  ini  menggunakan data  sekunder  dimana  data  yang  di  dapat tidak secara langsung dari objek penelitihan. Peneliti mendapatkan data yang sudah  ada  yang  dikumpulkan  oleh  pihak lain. Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dimana peneliti ingin menjelaskan pengaruh antara variabel bebas X 1 (arus  kas  aktivitas  operasi),  X 2 (laba akuntansi),  dan  X 3 (Market  Value  Added) terhadap  variabel  terikat  Y  (harga  saham), dengan penjelasan tersebut maka digambarkan pola pemikiran sebagai berikut.
Y = α + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + e
Keterangan:
Y
: Harga Saham
X 1 : Arus Kas Aktivitas Operasi X 2 : Laba Akuntansi X 3 : MVA
e
: Epsilon (variabel lain)
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh  perusahaan Consumer  Goods yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) mulai  tahun  2011-2014  sejumlah  38 perusahaan.  Dengan  menggunakan  Rumus Slovin,  dengan  tingkat  error  5%  diperoleh 13  perusahaan  sebagai  sampel  penelitian. Tiga  perusahaan  dikeluarkan  dari  sampel terkait  dengan  ketersediaan  data.  Metode pemilihan  sampel  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah metode simple random sampling . Simple  random  sampling adalah pemilihan  sampel  jika  setiap  elemen  pada suatu populasi memiliki peluang yang sama dan cara pemilihan sampel bisa menggunakan cara lotere (Sugiyono, 2012:64).  Adapun  hasil  dari  penerapan teknik simple  random  sampling diperoleh sebanyak  10  perusahaan  sebagai  sampel penelitian.  Dengan  menggunakan  waktu pengamatan  selama  4  tahun  diperoleh  40 pengamatan. Berikut ini nama-nama perusahaan Consumer  Goods yang  terpilih sebagai  sampel  penelitian,  Nampak  pada Tabel 1 berikut:

## Tabel 1. Daftar nama perusahaan sampel
No Kode Nama 1 KLBF Kalbe Farma Tbk 2 TSPC Tempo Scan Pasifik Tbk 3 KICI Kedaung Indah Can Tbk 4 LMPI Langgeng Makmur Industri Tbk
5 ADES Akasha Wira Internasional Tbk.
6 MRAT
Mustika Ratu Tbk
7 MYOR Mayora Indah Tbk. 8 ULTJ Ultrajaya Milk Industry and Trading Company Tbk.
9 GGRM Gudang Garam Tbk 10 HMSP HM Sampoerna Tbk.
Sumber : data diolah (2017)
HASIL
Dalam  analisis  regresi  terdapat  beberapa asumsi  yang  harus  dipenuhi  sehingga persamaan  regresi  yang  dihasilkan  akan valid  jika  digunakan  untuk  menarik kesimpulan.  Uji  asumsi  klasik  bertujuan agar  variabel  independen  sebagai  estimator atas variabel independen tidak bias.
Uji  normalitas  bertujuan  untuk menguji  apakah  dalam  model  regresi variabel pengganggu atau residual berdistribusi  normal  (Ghozali  2011:  160). Hasil uji normalitas dapat dilihat pada Tabel 2 berikut ini:

## Tabel 2. Hasil Uji Normalitas
Parameter Uji Unstandardized Residual Kesimpulan N 40 Data terdistribusi normal Kalmogorov- Smirnov Z 0.621 Asymp. Sig. (2- tailed) 0.836 Sumber: data diolah (2017)
Berdasarkan hasil perhitungan didapat  nilai  sig. sebesar  0.836  atau  lebih besar dari 0.05; maka ketentuan H 0 diterima yaitu bahwa asumsi normalitas terpenuhi.
Uji autokorelasi ini untuk mengetahui korelasi  antara  sisaan  yang  diurutkan menurut  waktu  (seperti  dalam  deret  waktu) atau  ruang  (seperti  dalam  data  cross section).  Dalam  konteks  regresi,  model regresi  linier  klasik  mengasumsikan  bahwa tidak  terdapat  autokorelasi  dalam  sisaan. Hal ini memperlihatkan bahwa model klasik mengasumsikan  bahwa  unsur  sisaan  yang berhubungan  dengan  pengamatan  tidak dipengaruhi  oleh  sisaan  yang  berhubungan dengan  pengamatan  lain  yang  mana  pun. Uji ini dapat dilakukan dengan menggunakan  uji  Durbin-Watson  (DW- test). Hasil pengujian Durbin-Watson nampak pada Tabel 3, berikut ini:

## Tabel 3. Hasil Uji Autokorelasi
Model  Durbin-Watson Kesimpulan 1 2,002 Tidak terdapat autokorelasi antara data penelitian Sumber: data diolah (2017)
Diketahui  nilai  uji  Durbin  Watson sebesar 2,002 yang terletak antara 1.659 dan 2.341,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa asumsi tidak terdapat autokorelasi terpenuhi.
Uji  Multikolinearitas  ini  dilakukan untuk  mengetahui  bahwa  tidak  terjadi hubungan  yang  sangat  kuat  atau  tidak terjadi hubungan linier  yang sempurna atau dapat  pula  dikatakan  bahwa  antar  variabel bebas tidak saling berkaitan. Cara pengujiannya
adalah dengan membandingkan  nilai  Tolerance  yang didapat  dari  perhitungan  regresi  berganda, apabila  nilai  tolerance  <0,1  maka  terjadi multikolinearitas.  Tabel  4.  Menunjukkan hasil  uji  multikolinearitas  dari  penelitian yang telah dilakukan.

## Tabel 4. Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel bebas Collinearity Statistics Kesimpulan Toleran ce VIF X1 0.432 2.316 Tidak terjadi multikolinier itas antar variabel bebas X2 0.499 2.006 X3 0.509 1.966 Sumber: data diolah (2017)
Pada  hasil  pengujian  didapat  bahwa keseluruhan  nilai  tolerance  >  0,1  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi multikolinearitas  antar  variabel  bebas.  Dan dapat  diketahui  juga  bahwa  nilai  VIF  >  10 maka  tidak  terjadi  multikolinearitas  antar variabel bebas.
Uji  heterokedastisitas  digunakan  untuk mengetahui  apakah  terjadi  ketidaksamaan nilai  simpangan  residual  akibat  besar kecilnya  nilai  salah  satu  variabel  bebas. Atau adanya perbedaaan nilai ragam dengan semakin meningkatnya nilai variabel bebas. Prosedur  uji  dilakukan  dengan  Uji  Rank Spearman.  Tabel  5.  Menunjukkan  hasil  Uji Rank Spearman.
Tabel 5. Hasil Uji Rank Spearman
Variabel Bebas Sig (2- tailed) Kesimpulan Arus Kas Aktivitas Operasi 0.424 Tidak terjadi heterokedastisit as Laba Akuntansi 0.589 MVA 0.347 Sumber: data diolah (2017)
Dari  hasil  pengujian  tersebut  didapat bahwa nilai p seluruh variabel adalah > α (α = 0,05), sehingga dapat disimpulkan bahwa sisaan mempunyai ragam homogen (konstan)  atau  dengan  kata  lain  tidak terdapat  gejala  heterokedastisitas.  Dengan terpenuhi  seluruh  asumsi  klasik  regresi  di atas  maka  dapat  dikatakan  model  regresi linear  berganda  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah sudah layak atau tepat.
Penelitian  ini  menggunakan  model analisis  regresi  linier  berganda  untuk pembuktian  hipotesis  penelitian.  Analisis ini  akan  menggunakan  input  berdasarkan data  sekunder  dari  web  www.idx.com  dan dengan  menggunakan  bantuan  program SPSS  Statistics  versi  23 .    Hasil  analisis regresi secara lengkap tersaji dalam Tabel 6 berikut ini:

## Tabel 6. Hasil Analisis Regresi Linear Berganda
Varia- bel bebas Unstandar- dized Coefficients Standa r-dized Coeffi- cients T Sig. Kesim- pulan B Std. Error Beta
(Constan t) - 18.4 50 4.184 - 4.41 0 0.00 0 X 1 0.24 3 0.100 0.355 2.427 0.02 0 Ho Diterima X 2 0.22 7 0.105 0.293 2.155 0.03 8 Ho Diterima X 3 0.17 0 0.081 0.283 2.098 0.04 3 Ho Diterima Sumber: data diolah (2017)
Persamaan regresi hasil analisis regresi berganda dalam bentuk standardized coefficient sebagai berikut:
Y = -18,450 + 0,243X 1 + 0,227X 2 + 0,170X 3

## PEMBAHASAN
Hubungan  Arus  Kas  Aktivitas  Operasi dan Harga Saham
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  arus kas  aktivitas  operasi  berpengaruh  positif terhadap harga saham perusahaan Consumer  Goods .  Kenaikan  nilai  arus  kas aktivitas  operasi  akan  diikuti  pula  dengan kenaikan harga saham. Arus kas perusahaan mengalami  kenaikan  ataupun  penurunan menurut  laba  yang  diperolehnya  dan  beban yang ditanggungnya, kenaikan dan penurunan  ini  berdampak  pada  aktivitas lainnya  seperti  pembayaran  hutang  jangka pendek maupun panjang dan juga pembayaran  dividen  kepada  pemegang saham. Ketika arus kas yang dihasilkan oleh perusahaan  cenderung  naik  dan  bernilai positif  makan  hal  ini  membuat  peluang investor  untuk  memilih  berinvestasi  di perusahaan tersebut semakin besar.
Arus kas aktivitas operasi berdampak  langsung  terhadap  harga  saham juga  karena  harga  saham  juga  bisa ditentukan  dengan  melihat  arus  kas  yang diharapkan di masa mendatang dan melihat sejauh  mana  operasi  perusahaan  bisa mendapatkan kas bersih di masa yang akan datang. Beberapa teori juga mengemukakan hal yang sama seperi halnya teori signalling (Spence,  1973)  yang  berpendapat  bahwa sebuah  perusahaan  memberikan  sinyal kepada  pengguna  laporan  keuangan.  Sinyal ini  berupa  informasi  mengenai  apa  yang sudah  dilakukan  oleh  manajemen  untuk merealisasikan  keinginan  pemilik.  Sartono (2012:1010)  mengemukakan  bahwa  sinyal dapat  berupa  promosi  atau  informasi  lain yang menyatakan bahwa perusahaan tersebut  lebih  baik  daripada  perusahaan lain.
Dalam setiap laporan keuangan yang diterbitkan  di  BEI  oleh  setiap  perusahaan yang sudah go public memberikan keuntungan  tersendiri  bagi  investor  karena dapat  mengetahui  dan  menilai  sejauh  mana perusahaan sudah beroperasi dan menghasilkan  keuntungan  dengan  baik. Salah  satu  keuntungan  yang  diperoleh investor  adalah  adanya  laporan  arus  kas aktivitas  operasi  ini.  Hal  ini  dapat
diasumsikan  bahwa  laporan  arus  kas aktivitas  operasi  ini  jika  naik  maka  harga saham  akan  naik  juga,  sedangkan  jika  arus kas  aktivitas  operasi  ini  menurun,  maka harga  saham  akan  menurun  juga.  Bisa dikatakan  bahwa  arus  kas  aktivitas  operasi ini  mempunyai  perbandingan  yang  lurus terhadap  harga  saham.  Hal  ini  juga didukung oleh penelitian Sonia (2013) yang menyatakan  bahwa  arus  kas  aktivitas operasi  dapat  memproyeksikan  bagaimana investor  menghitung  deviden  yang  akan diterimanya  dan  akan  mempengaruhi  harga saham.
Sulia (2012) juga mengatakan bahwa  jumlah  arus  kas  yang  berasal  dari kegiatan  arus  kas  operasi  adalah  indikator yang dapat menentukan apakah dari operasi perusahaan  tersebut  dapat  menghasilkan arus  kas  yang  mencukupi  untuk  melunasi pinjamin, membayar deviden kepada pemegang  saham  atau  melakukan  investasi yang  baru.  Maka  dapat  disimpulkan mengapa  arus  kas  aktivitas  operasi  dapat mempengaruhi  secara  signifikan  terhadap harga  saham  karena  investor  mendapatkan nilai  arus  kas  ini  hingga  mempengaruhi bagaimana keputusan mereka dalam mendanai  suatu  perusahaan  atau  tidak  dan sejauh mana perusahaan dapat memanfaatkan kasnya dengan baik dan juga tercermin  dangan  tinggi-rendahnya  volume perdagangan saham.
Arus  kas  aktivitas  operasi  juga memiliki  kandungan  informasi  yang  lebih baik  daripada  informasi  dalam  laporan keuangan  lainnya.  Hal  ini  mempunyai implikasi  bahwa  kebutuhan  informasi  dari investor dapat dilihat dari arus kas aktivitas operasi  saja.  Ini  merupakan  faktor  kedua mengapa  arus  kas  aktivitas  operasi  dapat mempengaruhi  harga  saham  perusahaan. Informasi  arus  kas  di  masa  kini  bisa membantu manajer keuangan untuk mengetahui  rentang  waktu,  kestabilan  dan keadaan kas di masa yang akan datang. Hal tersebut  dipengaruhi  oleh  kemunculan  laba yang diterima dan pemakaian kas yang baik dari  perusahaan,  maka  dari  itu  investor memutuskan  untuk  membeli  suatu  saham dapat  dilihat  dari  bagaimana  perusahaan
32 | EKOBIS – Ekonomi Bisnis Vol. 22, No. 1, Mei 2017: 27 - 34
menggunakan kasnya dalam kegiatan operasinya.
Hasil  penelitian  ini  berlawanan dengan  hasil  penelitian  Mutia  (2012)  yang menyatakan  bahwa  arus  kas  aktivitas operasi tidak berpengaruh signifikan terhadap  harga  saham  dikarenakan  investor tidak  melihat  informasi  arus  kas  aktivitas operasi saja untuk menilai suatu perusahaan tetapi juga dapat menilainya dengan melihat arus  kas  aktivitas  pendanaan  dan  arus  kas aktivitas investasi.
Hubungan  Laba  Akuntansi  dan  Harga Saham  pada  Perusahaan  Consumer
Goods  yang  Terdaftar  di  BEI  Tahun 2011-2014
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  laba akuntansi memiliki pengaruh yang signifikan  terhadap  harga  saham  pada perusahaan sample pada  tahun  2011-2014 sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  harga saham  dapat  dipengaruhi  secara  signifikan oleh laba akuntansi atau dengan meningkatkan  laba  akuntansi  maka  harga saham  akan  mengalami  peningkatan  secara signifikan.
Penelitian  ini  menggunakan  laba bersih sebelum pajak dan bunga dikarenakan  laba  ini  bisa  menjadi  acuan sebagai  pembanding  dan  alasan  berikutnya untuk  menghilangkan  elemen  yang  dapat menyebabkan  pertumbuhan  laba  yang meningkat  dalam  satu  periode  tetapi  tidak muncul kembali di periode berikutnya. Laba bersih sebelum bunga dan pajak (EBIT) ini bisa  mempengaruhi  bagaimana  prediksi investor  dalam  memprediksi  arus  kas  yang akan mendatang.
Laba akuntansi dapat mempengaruhi kenaikan  dan  penurunan  harga  saham dikarenakan teori signalling yang membuktikkan bahwa reaksi investor terhadap  harga  saham  tergantung  kepada sinyal-sinyal  yang  diberikan  pasar  modal dengan  publikasi  laporan  keuangannya. Laba  kauntansi  ini  juga  mempunyai informasi yang berguna untuk mendapatkan info tentang kinerja perusahaan selama satu periode.  Kinerja  perusahaan  bisa  tercermin dalam  beberapa  aspek  yang  ada  dalam laporan  keuangan,  seperti  arus  kas,  laporan
modal,  hutang  dan  lain  sebagainya,  tetapi berbeda  dengan  laba  akuntansi  karena  laba ini adalah patokan bahwa perusahaan dapat menjualkan produksinya sejauh mana.
Publikasi  laba  akuntansi  kepada publik  dapat  mempengaruhi  perubahan harga saham dan sejalan dengan pengharapan  investor  kepada  peningkatan laba  akuntansi  ini,  ini  memiliki  arti  bahwa jika  perusahaan  mempunyai  laba  akuntansi yang  positif  dan  cenderung  meningkat  tiap tahunnya  maka  para  investr  mempunyai peluang  untuk  mendapatkan  hasil  terhadap modal  yang  telah  mereka  investasikan terhadap  perusahaan  yang  ia  beli  dan tanamkan,  yakni  dengan  bentu  pembagian deviden kepada mereka. Reaksi ini lah yang menyebabkan pergerakan harga saham. Hal tersebut  sama  dengan  penjelasan  dari penelitian  Sulia  (2012),  Irianti  (2008), Mutia (2012), dan Junaidi (2015).
Laba  akuntansi  memiliki  hubungan yang  positif  dengan  pergerakan  harga saham.  Perusahaan  yang  mempublikasikan laba  mereka  positif  maka  akan  menaikkan harga  saham  dan  begitu  juga  sebaliknya, jika laba yang mereka publikasikan bernilai negatif atau rugi maka harga saham mereka akan  mengikuti  mengalami  penurunan. Laba  akuntansi  yang  berbanding  lurus dengan  harga  saham  ini  juga  berpengaruh terhadap  reaksi  pasar  terhadap  laporan keuangan yang dipublikasikan oleh perusahaan manufaktur yang listing di BEI. Laba ini menunjukkan bagaimana perusahaan  mengelola  sumber  dayanya  dan bagaimana  perusahaan  bisa  membayar segala beban-beban yang tertanggung.
Namun ada beberapa hasil penelitian yang mengungkapkan bahwa laba akuntansi tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham karena informasi laba tidak tidak mempunyai  pengaruh  yang  signifikan dalam  kenaikan  ataupun  penurunan  harga saham,  tetapi  faktor-faktor  rasio  keuangan seperti  ROA,  DER,  dan  MVA  yang  dapat mempengaruhi investor dalam pengambilan keputusannya.  Hal  itu  juga  dikarenakan investor tidak akan serta merta memutuskan untuk  mengambil  keputusan  berinvestasi dengan  melihat  angka  keuntungan  di laporan laba rugi tetapi juga akan mengelola
informasi laporan akuntansi yang dipublikasikan  oleh  perusahaan  sehingga mendapatkan informasi privatnya.
Hubungan    Market  Value  Added  dan Harga Saham pada
Perusahaan
Consumer  Goods  yang  Terdaftar  di  BEI tahun 2011-2014
Hasil  dari  penelitian  menunjukkan  bahwa Market  Value  Added (MVA)  mempunyai pengaruh  positif  signifikan  terhadap  harga saham.  Hal  ini  berarti  H 0 ditolak  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  harga  saham dapat  dipengaruhi  secara  signifikan  oleh MVA  atau  dengan  meningkatkan  MVA maka  harga  saham  akan  mengalami peningkatan secara nyata.
Nilai  tambah  pasar  berpengaruh terhadap pergerakan harga saham dikarenakan perusahaan yang dapat mengelola  secara  efektif  dan  efisien  modal yang disetorkan oleh pemegang saham bisa mengindikasikan bahwa perusahaan tersebut  dapat  dihargai  pasar  dengan  harga saham  dan  jumlah  saham  yang  beredar. MVA  merupakan  rasio  keuangan  yang dapat  dikelola  informasinya  secara  privat oleh  investor  dan  maka  dari  itu  investor harus  bisa  memanfaatkan  informasi  privat yang  dapat  dikelolanya  dengan  laporan keuangan serta data saham yang ditawarkan.  Teori signalling berlaku  pada penelitian  variabel  ini  dikarenakan  reaksi investor  dibutuhkan  untuk  menentukan bagaimana harga saham dapat berfluktuatif. Fluktuatif  ini  dikarenakan  permintaan  dan penawaran  investor  yang  terjadi  di  pasar modal  mempengaruhi  pergerakan  harga saham.
Hasil  perhitungan  MVA  ini  didapat dari  perhitungan  antara  nilai  pasar  ekuitas dimana  dihitung  melalui  harga  saham  yang berlaku dikalikan jumlah saham beredar dan nilai  buku  ekuitas  dimana  dihitung  melalui nilai  aktiva  total  dikurangi  dengan  nilai hutang  total.  Memaksimalkan  nilai  MVA dengan  jumlah  yang  lebih  tinggi  tiap tahunnya dapat diindikasikan dengan pemaksimalan kesejahteraan pemegang saham.  Hal  ini  dilakukan  untuk  mengukur seluruh  pengaruh  kinerja  manajerial  dalam
mengelola  modal  dengan  keuntungan  yang didapatnya.
Jika  nilai  tambah  pasar  tersebut dapat  meningkatkan  dan  positif  bisa dipastikan bahwa perusahaan telah menciptakan  kekayaan  yang  substansial bagi  pemegang  saham.  Sebaliknya,  jika nilai  tambah  pasar  bernilai  negatif  dan cenderung  menurun  setiap  tahunnya  maka berarti  nilai  dari  investasi  yang  dijalankan manajemen  kurang  dari  modal  yang diserahkan  kepada  perusahaan  oleh  pasar modal.  Hal  ini  yang  dapat  mempengaruhi penilaian investor dalam mengambil keputusan  untuk  berinvestasi  atau  tidak dalam suatu perusahaan.
Hasil ini juga mendukung penelitian dari  Safitri  (2013)  dan  Mardiyanto  (2013) yang menyatakan bahwa MVA berpengaruh signifikan terhadap harga saham dikarenakan  pergerakan  harga  saham  di pasar  modal  dipengaruhi  oleh  informasi pasar  yang didapat  oleh  investor.  Informasi pasar  yang  dimaksudkan  disini  adalah informasi  kinerja  perusahaan  dimasa  yang akan datang.

## SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Kesimpulan  dari  hasil  penelitian  ini diantaranya  bahwa  :  1)  kenaikan  arus  kas aktivitas  operasi  dapat  menaikkan  harga saham  perusahaan Consumer  Goods ;  2) laba  akuntansi  juga  dapat  mendongkrak harga  saham  perusahaan Consumer  Goods ; dan  3)  MVA (Market  Value  Added) mempengaruhi secara positif nilai perusahaan Consumer Goods . Hasil tersebut menunjukkan  bahwa  informasi  arus  kas, laba  akuntansi  dan  market value  added memiliki  kandungan  informasi  positif  atas prospek kinerja perusahaan di masa datang.

## Saran
Perusahaan  hendaknya  selalu  menjaga  agar arus  kas,  laba  akuntasi  dan market  value added perusahaan  selalu  dalam  kondisi terbaik sehingga mampu memberikan sinyal positif  kepada  investor  tentang  prospek kinerja  perusahaan  di  masa  datang.  Sinyal positif  ini  akan  menjadi  insentif  bagi
investor  untuk  selalu  loyal  terhadap kepemilikan perusahaan.

## DAFTAR RUJUKAN
Brigham  F.  Eugene  dan  Houston,  Joel.
2012. Dasar–Dasar
Manajemen Keuangan  :  Assetials  Of  Financial Management . Jakarta: Penerbit
Salemba Empat.
Deitiana, T. 2011. Pengaruh Rasio Keuangan,  Pertumbuhan  Penjualan, dan Deviden Terhadap  Harga Saham.
Jurnal  Bisnis  dan  Akuntansi Vol.  3 No.1 April, Hal. 57-66 .
Fama,  E.F.  1981.  Stock  returns,  real activity, inflation and money.
American Economic Review , Vol. 71, pp. 545-65.
Ghozali, I. 2009. Aplikasi Analisis Multivariate  dengan  Program  SPSS,. Edisi Kedua . Semarang: Badan
Penerbit Universitas Diponegoro.
Irianti, T. Endang. 2008. Pengaruh
Kandungan  Informasi  Arus  Kas, Komponen  Arus  Kas,  dan  Laba
Akuntansi terhadap Harga dan Return Saham. Jurnal Akuntansi Nasional.
Junaidi.  2015.  Laba  dan  Arus  Kas  dalam Memprediksi  Laba  dan  Arus  Kas Masa  Mendatang  dan  Pola  Harga
Saham . Jurnal Akuntansi dan
Keuangan, Vol.  17  No.  2  November,
hal 97-107
Mutia,  E.  2012.  Pengaruh  Informasi  Laba dan Arus Kas terhadap Harga Saham.
Jurnal Akuntansi, Vol.1 No.1
Oktober.
O’Sullivan,  D.  And  McCallig,  J.  2012. Customer  Satisfaction,  earnings  and firm  value. European  Journal  of Marketing ,  Vol.  46,  No.6.  pp  827- 843.
Sartono,  A.  2012. Manajemen  Keuangan: Teori dan Aplikasi. BPFE- YOGAYAKARTA. Edisi 4. Yogyakarta:
Safitri,  Abied  L.  2013.  Pengaruh  Earning
Per  Share,  Price  Earning  Ratio,
Return  On  Asset,  Debt  To  Equity Ratio  Dan  Market  Value  Added Terhadap Harga Saham Dalam
Kelompok  Jakarta  Islamic  Index.
Management  Analysis  Journal 2  (2) 2013
Simlai,  P.Eugene.  2013.  Cash  flows, earnings,  and  time  varying  expected stock  returns. Journal  of  Economic and  Administrative  Sciences ,  Vol.  29 Iss 1 pp. 42 – 62.
Simamora,  H.  2003. Akuntansi  Basis Pengambilan Keputusan Bisnis . Jakarta: Salemba Empat.
Spence,  M.  1973.  Job  Market  Signaling.
The  Quarterly  Journal  of  Economics , Vol. 87, No. 3., pp. 355-374.
Subiyantoro,  E  dan  F.  Andreani.    2003.
Jurnal Manajemen & Kewirausahaan .    Vol.  5,  No.  2, September. Sugiyono. 2012. Metode Penelitian
Kuantitatif  Kualitatif  dan  R&D . Bandung:
Alfabeta.
Yoon,  S.S.  Gary,  Miller.  2003.  The
Functional Relationships Among Earnings,  Cash  Flows  and  Stock Returns in Korea. Review of Accounting  and  Finance ,  Volume  2 Number 1, pp 40-58.
www.idx.co.id diakses  pada  tanggal  20 Oktober 2016 pkl 18.20