## Jurnal Bisnis dan Manajemen Universitas Merdeka Malang
Hlm. 45 - 55

## PENGARUH FIRM SIZE, LEVERAGE DAN PROFITABILITAS TERHADAP KEBIJAKAN DEVIDEN
Asri Winanti Madyoningrum Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi  Al-Madani asri.winanti@almadani.ac.id
Suggested Citation:
Arilaha, Muhammad Asril. 2009. Pengaruh Free Cash Flow, Profitabilitas, Likuiditas, dan Leverage terhadap Kebijakan Dividen . Jurnal Keuangan dan Perbankan.  Vol. 13. No. 1. Hal. 78-87.

## Abstract:
Dividend policy of the company is reflected in the dividend payout ratio is the percentage of profits distributed in the form of cash dividends, meaning that the size of the dividend payout ratio will affect the investment decisions of shareholders, If the company's financial performance is good then the company will be able to determine the amount of the dividend payout ratio in accordance with the expectations of shareholders. The method  of  analysis  to  determine  the  independent  variables  that  significantly  affect  the  company's  dividend policy  at  the  Food  and  Beveragedi  Indonesia  Stock  Exchange  that  Firm  Size,  Leverage  and  Profitability are:Linier Regresion. The results showed the effect of simultaneously Firm Size, leverage and profitability of the company's dividend policy at the Food and Beverage described in detail as follows:  Variable Size Firm significantly  influence  Dividend  Payout  Ratio  (DPR).  Leverage  variables  significantly  influence  Dividend Payout Ratio (DPR). Variables significantly affect the profitability of Dividend Payout Ratio (DPR). Variable Firm Size, leverage and profitability simultaneously affect the Dividend Payout Ratio (DPR).
Keyword : Dividend Payout Ratio, Firm Size, Leverage, Profitability

## Abstrak :
Kebijakan dividen perusahaan tergambar pada dividen payout rationya. yaitu presentase laba yang dibagikan dalam  bentuk  deviden  tunai,  artinya  besar  kecilnya dividend  payout  ratio akan  mempengaruhi  keputusan investasi para pemegang saham, Bila kinerja keuangan perusahaan bagus maka perusahaan tersebut akan mampu  menetapkan  besarnya dividend payout  ratio sesuai  dengan  harapan  pemegang  saham.  .Metode analisis  untuk  mengetahui  variabel  independen  yang  mempengaruhi  secara  signifikan  terhadap  kebijakan deviden  pada  perusahaan  Food  and  Beverage  di  Bursa  Efek  Indonesia yaitu  Firm  Size,  Leverage  dan Profitabilitas adalah:Regresi Linier Berganda. Hasil penelitian menunjukkan pengaruh secara simultan Firm Size,  leverage dan profitabilitas terhadap  kebijakan  dividen  pada  perusahaan Food  and  Beverage yang dijelaskan secara rinci sebagai berikut :Variabel Firm Size berpengaruh secara signifikan terhadap Dividend Payout Ratio (DPR). Variabel leverage berpengaruh secara signifikan terhadap Dividend Payout Ratio (DPR). Variabel profitabilitas berpengaruh  secara  signifikan  terhadap Dividend Payout  Ratio  (DPR) .  Variabel Firm Size, leverage dan profitabilitas s secara simultan berpengaruh  terhadap Dividend Payout Ratio (DPR).
Kata Kunci : Kebijakan Dividen, Profitabilitas, Rasio Hutang, Ukuran Perusahaan
JEL Classification: G32
Submitted Date : 2 Februari 2019
Accepted Date : 14 Februari 2019

## Pendahuluan
Perkembangan usaha saat ini, keefisienan serta keefektifan sebuah perusahaan akan menjadi kekuatan dalam  mempertahankan  usahanya  serta  dapat  menjadi  faktor  yang  mendukung  untuk  bersaing  dengan  para pesaing. Perusahaan dalam hal ini dihadapkan pada sebuah keputusan besar, yaitu dalam keputusan kebijakan dividen. Kebijakan ini terkait pada penggunaan laba perusahaan yang akan digunakan untuk pembagian dividen kepada para pemegang saham, atau menahan laba yang dimiliki guna dana ekspansi atau investasi yang akan datang Besarnya alokasi laba yang digunakan untuk dividen, akan menjadi perhatian bagi para investor karena tidak dapat dipungkiri, investor akan lebih menyukai nominal dividen yang besar, sedangkan hal tersebut tidak dikehendaki  oleh  manajemen  yang  lebih  memilih  untuk  menahan  laba  perusahaaan  dengan  tujuan  tertentu. (Moermahadi et al, 2009:2)
Kebijakan  dividen  perusahaan  tergambar  pada dividend  payout  ratio nya  yaitu  persentase  laba  yang dibagikan  dalam  bentuk  deviden  tunai,artinya  besar  kecilnya dividend  payout  ratio akan  mempengaruhi keputusan investasi para pemegang saham Kebijakan dividen merupakan bagian yang tidak dapat dipisahkan dengan keputusan  pendanaan  perusahaan.  Kebijakan  dividen  ( dividend  policy ) merupakan  keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan pada akhir tahun akan dibagi kepada pemegang saham dalam bentuk dividen atau akan ditahan untuk menambah modal guna pembiayaan investasi di masa yang akan datang
Perusahaan yang memiliki rasio utang lebih besar seharusnya membagikan dividen lebih kecil karena laba yang diperoleh digunakan untuk melunasi kewajiban. Utang jangka panjang diikat oleh sebuah perjanjian utang untuk melindungi kepentingan kreditor. . Untuk itu, semakin tinggi rasio utang/ekuitas, maka semakin ketatnya perusahaan terhadap perjanjian utang. Kaitannya dengan pembayaran dividen, maka dapat dikatakan semakin tinggi rasio utang/ekuitas, pembayaran dividen akan semakin kecil
Dari  Proporsi Net  Income  After  Tax yang  dibagikan  sebagai  dividen  biasanya  dipresentasikan  dalam Dividend  Payout  Ratio (DPR). Dividend  Payout  Ratio inilah  yang  menentukan  besarnya  dividen  per  lembar saham  ( DividendPerShare ).  Jika  dividen  yang  dibagikan  besar  maka  hal  tersebut  akan  meningkatkan  harga saham yang juga berakibat pada peningkatan nilai perusahaan . Diviend payout ratio merupakan perbandingan antara dividend per share dengan earning per share. Di dalam komponen Dividend per share terkandung unsur dividen, sehingga  jika semakin besar dividend yang dibagikan maka semakin besar dividend payout rationya .( (Miller danModigliani dalam Husnan, 2009)
Dari uraian di atas dapat disimpulkan bahwa kebijakan deviden erat kaitannya dengan variabel variabel lain dalam  suatu  perusahaan  tersebut.  Profitabilitas  yang  tinggi  biasanya  akan  mendorong  suatu  perusahaan mengeluarkan kebijakan deviden. Besarnya dividen yang dibagikan tergantung pada kebijakan dividen masing- masing perusahaan.
Berikut  ini  Presentase  Ukuran  Perusahaan, Leverage ,  Profitabilitas  dan  Kebijakan  Deviden  Perusahaan Food and Beverage tahun 2014 dapat dilihat dalam tabel berikut ini

## Jurnal Bisnis dan Manajemen Universitas Merdeka Malang
Volume 6 No 1 2019 Hlm. 45 - 55
Tabel 1. Persentase Firm Size , Leverage , Profitabilitas dan kebijakan Dividen Perusahaan Foodand Beverage Tahun 2014
No NamaPerusahaan Size Leverage Profitabilitas DPR (Rp) (%) (%) (%) 2014 2014 2014 2014 1  PT  Akasha  Wira  Internasional 13,35 0,40 27,17 19,58 2  PT Tiga Pilar Sejahtera Tbk 14,45 0,41 13,09 0,22 3  PT Cahaya Kalbar Tbk 15,90 0,56 28,03 0,01 4  PT Delta Djakarta Tbk 16,98 0,41 10,22 33,32 5  PT Indofood Sukses makmur Tbk 12,71 0,37 16,65 73,93 6  PT Multi Bintang Indonesia Tbk 12,02 0,56 1,33 31,39 7  PT Mayora Indah Tbk 13,28 0,25 17,60 39,50 8  PT Prasidha Aneka Niaga Tbk 13,96 0,70 10,02 21,42 9  PT Sekar Bumi Tbk 14,25 0,30 4,38 72,42 10  PT Sekar laut Tbk 15,02 0,74 27,17 40,42 11  PT Siantar Top Tbk 16,38 0,55 26,04 28,65 12  PT Ultrajaya Milk Tbk 14,72 0,15 31,93 57,57 Total 173,02 5,4 213,63 418,426 Rata-rata 14,42 0,45 17,80 34,87
Sumber : www.idx.co.id
Dari hasil Tabel 1 menunjukkan bahwa  pada perusahaan Food and Beverage memiliki size rata-rata sebesar 14,42 dan hanya dua perusahaan yang berada dibawah rata-rata. Leverage pada perusahaan Food and Beverage memiliki nilai yang beragam, dan memiliki nilai rata-rata sebesar 0,45%, sedangkan Profitabilitas pada perusahaan Food  and  Beverages memiliki  nilai  rata-rata  yaitu  sebesar  17,80%.  Tabel  1    juga  menunjukkan adanya  rasio  pembayaran  dividen  yaitu  dengan  rasio  pembayaran  dividen  yang  hanya  mencapai  34,87  yang berarti bahwa pembagian dividen belum maksimal atau kurang dari 50% (Sudana, 2011) dan adanya perbedaan hasil penelitian terdahulu, maka perlu diteliti lebih lanjut pengaruh variabel Firm Size , Leverage dan Profitabilitas terhadap kebijakan dividend payout ratio pada perusahaan Food and Beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2000-2014.
Tujuan  penelitian  adalah  (1)  untuk  mengetahui  pengaruh Firm  Size Terhadap  kebijakan  deviden  pada Perusahaan Food  and  Beverage yang  terdaftar  di  BEI  Tahun  2000-2014.  (2)  Untuk  mengetahui  pengaruh Leverage Terhadap Kebijakan deviden pada Perusahaan Food and Beverage yang terdaftar di BEI Tahun 2000- 2014.(3)  Untuk  mengetahui  pengaruh  profitabilitas  Terhadap  Kebijakan  deviden  pada  Perusahaan Food  and Beverage yang  terdaftar  di  BEI  Tahun  2000-2014.(4)  Untuk  mengetahui  pengaruh Firm  Size,  Leverage dan profitabilitas  terhadap  Kebijakan  deviden  pada  Perusahaan Food  and  Beverage yang  terdaftar  di  BEI  Tahun 2000-2014.

## 2. Metode Penelitian dan Hipotesis
Dalam  penelitian  ini  menjelaskan  pengaruh  variabel  bebas  yaitu Firm  size (  X1)  , Leverage (X2),  dan Profitabilitas  (X3)  terhadap  Kebijakan  Deviden  (Y).  Obyek  penelitian  yang  digunakan  oleh  peneliti  adalah Perusahaan Food and Beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2000-2014. Model analisis yang digunakan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  regresi  linier  berganda.  Metode  analisis  ini  untuk  mengetahui variabel independen yang mempengaruhi secara signifikan terhadap kebijakan deviden pada perusahaan Food and Beverage di Bursa Efek Indonesia yaitu Firm Size, Leverage, dan Profitabilitas adalah :
Y = α+β1X 1 +β 2 X 2 + β 3 X 3 Dimana :
Y = Dividend Payout Ratio α = konstanta β1,2,3,4  = Penaksir koefisien regresi X 1 = Firm Size X 2 = Leverage X 3 = Profitabilitas e = Variabel Residual (Tingkat Kesalahan)
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  Perusahaan Food  and  Beverage yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Teknik  pengambilan  sampel  menggunakan  metode purposive  sampling .  Kriteria-kriteria  yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Jenis Perusahaan adalah Perusahaan Food and Beverage yang go public terdaftar di Bursa efek Indonesia Tahun 2000-2014.
2. Memiliki laporan keuangan  yang lengkap Tahun 2000-2014.
3. Perusahaan Food and Beverage tidak mengalami kerugian selama tahun  2000-2014.
4. Perusahaan membayarkan dividen secara kontinyu selama periode pengamatan periode 2000-2014.
Sampel yang digunakan  dalam penelitian sebagai berikut:

## Tabel 2. Sampel dalam Penelitian
No Kode Emiten Nama Emiten 1 ADES PT Akasha Wira Internasional  Tbk 2 AISA PT Tiga Pilar Sejahtera Tbk 3 CEKA PT Cahaya Kalbar Tbk 4 DLTA PT Delta Djakarta Tbk 5 INDF PT Indofood Sukses makmur Tbk 6 MLBI PT Multi Bintang Indonesia Tbk 7 MYOR PT Mayora Indah Tbk 8 PSDN PT Prasidha Aneka Niaga Tbk 9 SKBM PT Sekar Bumi Tbk 10 SKLT PT Sekar laut Tbk 11 STTP PT Siantar Top Tbk 12 ULTJ PT Ultrajaya Milk Tbk
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder,  yaitu  data  yang  diterbitkan  oleh lembaga,  dalam  hal  ini  adalah  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  yaitu  berupa  data  laporan  keuangan  Perusahaan Food and Beverage Tahun 2000-2014 ( www. idx. co. id )

## Definisi operasional variabel
Variabel Dependen (Y)
Variabel  dependen dalam  penelitian  ini  adalah  kebijakan deviden  ( Dividend  Policy )  adalah  keputusan  apakah laba  yang  diperoleh  perusahaan  dibagikan  kepada  pemegang  saham  sebagai  deviden  atau  ditahan  dalam bentuk laba guna pembayaran investasi dimasa yang akan datang (Sartono 2000) yang dapat diukur dengan Dividend Payout Ratio (DPR) .

## Jurnal Bisnis dan Manajemen Universitas Merdeka Malang

## Variabel Independen (X)
Variabel-Variabel Independen dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
a. Firm Size ( X1)
Ukuran  perusahaan  ( size )  merupakan  salah  satu  variabel  yang  banyak  digunakan  untuk  menjelaskan mengenai variasi pengungkapan dalam laporan tahunan perusahaan. Terdapat beberapa penjelasan mengenai pengaruh  ukuran  perusahaan  ( size )  terhadap  kualitas  ungkapan.  Ukuran  perusahaan  menggambarkan  besar kecilnya suatu perusahaan yang ditunjukkan oleh total asset, jumlah penjualan, rata-rata tingkat penjualan dan rata-rata  total  asset.  Ukuran  perusahaan  diwakili  oleh  Log  Natural  (LN)  dari  total  assets  tiap  tahun,  ukuran perusahaan = Ln Total Assets (Kusuma, 2005:83)
Perusahaan  yang  sudah  besar  atau  mapan  cenderung  untuk  memberi  tingkat  pembayaran  dividen  yang lebih tinggi daripada perusahaan kecil atau baru (Weston dan Copeland, 1996:100). Perusahaan yang memiliki ukuran  perusahaan  besar  akan  lebih  mudah  memasuki  pasar  modal  sehingga  dengan  kesempatan  ini perusahaan membayar dividen besar kepada pemegang saham (Kartika, 2005).
Ferry  dan  Jones  (dalam  Sujianto,  2001),  ukuran  perusahaan  menggambarkan  besar  kecilnya  suatu perusahaan  yang  ditunjukkan  oleh  total  aktiva,  jumlah  penjualan,  rata-rata  total  penjualan  dan  rata-rata  total aktiva. Jadi rata-rata perusahaan merupakan ukuran atau besarnya aset yang dimiliki oleh perusahaan. Ukuran perusahaan ( Firm Size ) merupakan ukuran atau besarnya aktiva yang dimiliki perusahaan yang dapat di proxy dengan nilai logaritma dari total aktiva Firm Size = Ln (Total Assets) (Hadri Kusuma, 2005:83).

## b. Leverage (X2)
Solvabilitas  ( Leverage )  digambarkan  untuk  melihat  sejauh  mana  asset  perusahaan  dibiayai  oleh  hutang dibandingkan dengan modal sendiri (Weston dan Copeland,1992). Leverage adalah suatu tingkat kemampuan perusahaan dalam menggunakan aktiva dan atau dana yang mempunyai beban tetap (hutang dan atau saham istimewa)  dalam  rangka  mewujudkan  tujuan  perusahaan  untuk  memaksimisasi  kekayaan  pemilik  perusahaan. Perusahaan yang memiliki rasio utang lebih besar seharusnya membagikan dividen lebih kecil karena laba yang diperoleh  digunakan  untuk  melunasi  kewajiban.  Semakin  tinggi  rasio  utang/ekuitas,  maka  semakin  ketatnya perusahaan terhadap perjanjian utang.  Kaitannya dengan pembayaran dividen, maka dapat dikatakan semakin tinggi rasio utang/ekuitas, pembayaran dividen akan semakin kecil.
Rasio hutang modal/ Debt to Equity Ratio merupakan perbandingan antara total hutang (hutang lancar dan hutang jangka panjang) dan modal yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajibannya dengan menggunakan modal yang ada (Riyanto, 2008:22)
Rasio hutang modal dihitung dengan formula:

## c. Profitabilitas (X 3 )
Profitabilitas  merupakan  kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba  dalam  hubungannya  dengan penjualan,  total  aset  maupun  modal  sendiri  (Sartono  2001).  Rasio  profitabilitas  sangat  bermanfaat  bagi kelangsungan  perusahaan  karena  dapat  membantu  perusahaan  untuk  mengetahui  kontribusi  keuntungan perusahaan dalam jangka pendek atau jangka panjang (Hanafi dan Halim, 2005:85).
Rasio profitabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur efektifitas manajemen berdasarkan hasil  pengembalian  dari  penjualan  investasi  serta  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  yang  akan menjadi dasar pembagian dividen perusahaan (Gitman, 2003:147)
Profitabilitas perusahaan dapat diproyeksikan melalui return on asset (ROA).  ROA merupakan suatu ukuran menyeluruh dari prestasi perusahaan, sebab rasio ini menunjukkan laba atas seluruh dana yang diinvestasikan. Profitabilitas  perusahaan  memiliki  pengaruh  positifterhadap  kebijakan  dividen.    Semakin  tinggi  profitabilitas perusahaan, maka semakin tinggi pula arus kas dalam perusahaan dan diharapkan perusahaan akan membayar dividen yang lebih tinggi (Jensen, Solberg dan Zorn,1992) seperti dikutip Fitri Ismiyanti dan Mahadwartha (2005).
Return On Assets (ROA) =
Pengaruh Firm Size terhadap kebijakan deviden pada perusahaan Hasil penelitian Handayani dan Hadinugroho (2009) menunjukkan bahwa size berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen karena Perusahaan yang memiliki ukuran yang besar akan lebih mudah memasuki pasar  modal  sehingga  dengan  kesempatan  ini  perusahaan  membayar  dividen  dengan  jumlah  besar  kepada pemegang  saham.Ukuran  perusahaan  merupakan  simbol  ukuran  perusahaan  yang  berhubungan  dengan peluang  dan  kemampuan  untuk  masuk  ke  pasar  modal  dan  jenis  pembiayaan  eksternal  lainnya  yang menunjukkan  kemampuan  meminjam.  Hal  ini  menunjukkaan  hubungan,  bahwa  semakin  besar  ukuran perusahaan maka semakin besar pula dividen yang akan dibagikan.
Hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah:
H 1 : Firm Size berpengaruh terhadap kebijakan deviden pada perusahaan Food and Beverage
Pengaruh Leverage terhadap kebijakan deviden pada perusahaan Leverage merupakan  besar  kebutuhan  dana  perusahaan  yang  dibelanjai  dengan  hutang.Jika  tingkat leverage bernilai  nol  maka  perusahaan  tidak  menggunakan  pendanaan  perusahaan  dengan  hutang Leverage yang  semakin  tinggi  akan  menyebabkan  kebijakan  inisiasi  dividen  semakinmenurun,  begitu  pula  sebaliknya semakin rendah leverage yang digunakan oleh perusahaan karena menipisnya hutang yang dibayarkan maka laba  yang  didapatkan  semakin  meningkat.  Hardianto  dan  Herlina  (2010)  perusahaan  yang  tidak  membayar dividen diprediksi memiliki rasio hutang yang tinggi karena harus berkonsentrasi dalam membayar bunga dan pokok  pinjamannya,  sedangkan  perusahaan  yang  membayar  dividen  diperkirakan  memiliki  rasio  hutang  yang rendah.
Berdasarkan uraian tersebut, maka peneliti menduga bahwa Leverage berpengaruh terhadap kebijakan inisiasi dividen. Hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah:
H 2 : Leverage berpengaruh terhadap Kebijakan deviden Perusahaan Food and Beverage.
Pengaruh Profitabilitas terhadap kebijakan deviden pada perusahaan
Rasio  Profitabilitas  merupakan  rasio  yang  mengukur  seberapa  besar  tingkat  keuntungan  yang  dapat diperoleh perusahaan. Rasio profitabilitas diproksikan dengan Return On Asset (ROA). ROA mampu mengukur profitabilitas perusahaan terhadap jumlah dana investasi. Return on Asset dinilai dari kemampuan perusahaan dalam kepemilikan modal yang diinvestasikan pada total aktiva untuk menghasilkan laba. Laba atau keuntungan yang  dihasilkan  dibagikan  kepada  para  pemegang  saham  dalam  bentuk  dividen,  baik  dividen  tunai  maupun dividen  saham  tergantung  kesepakatan  manajer  dan  investor  perusahaan.  Semakin  tinggi  tingkat  ROA  maka pembagian  dividen  akan  semakin  banyak  bagi  para  investor.  Chen  dan  Steiner  dalam  Dewi  (2008)  semakin tinggi  laba,  maka  semakin  tinggi  pula cash  flow dalam  perusahaan,  maka  diharapkan  perusahaan  akan membayarkan dividen yang tinggi. Berdasarkan uraian tersebut, maka peneliti menduga bahwa Return On Asset (ROA) berpengaruh positif terhadap kebijakan inisiasi dividen.
H 3 : Profitabilitas berpengaruh terhadap Kebijakan deviden Perusahaan Food and Beverage

## Jurnal Bisnis dan Manajemen Universitas Merdeka Malang
Volume 6 No 1 2019 Hlm. 45 - 55
Pengaruh Firm Size , Leverage dan Profitabilitas terhadap kebijakan deviden Perusahaan Variabel    ukuran  perusahaan  ( size )  dinyatakan  berpengaruh  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen ( dividend  payout  ratio )  pada  penelitian  Handayani  dan  Hadinugroho  (2009),  namun  kontradiktif  dengan  hasil penelitian Chasanah (2008) menyatakan bahwa ukuran perusahaan ( size ) tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan  dividen  ( dividend  pay  out  ratio ).  Variabel leverage ( debt  to  equity  ratio )  dinyatakan  berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen ( dividend payout ratio ) pada penelitian Karami (2013) dan  Asif et.al (2011), namun  kontradiktif  dengan  hasil  penelitian  Arilaha  (2009)  dimana leverage ( debt  to  equity  ratio )  tidak berpengaruh  signifikan.Variabel  profitabilitas  ( return  on  asset )  dinyatakan  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap kebijakan dividen ( dividend payout ratio ) pada penelitian Parica, dkk (2013) dan Arilaha (2009), namun kontradiktif dengan  hasil  penelitian  Sulistiyowati, et.al (2010)  yang  menyatakan bahwa profitabilitas  ( return on investment ) tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen ( dividend payout ratio ).
Hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah
H 4 : Firm  Size , Leverage dan  Profitabilitas berpengaruh terhadap kebijakan deviden Perusahaan Food and Beverage
Berdasarkan hubungan antar variabel tersebut, maka dapat disusun keragka  konsep sebagai berikut :
Gambar 1. Model Kerangka konseptaul

## 3. Hasil Penelitian
Pengaruh  variabel Firm  Size,  Leverage dan profitabilitas terhadap Dividend  Payout  Ratio ,  terlebih dahulu akan ditinjau mengenai deskripsi variabel penelitian dengan analisis statistik deskriptif. Statistik deskriptif memberikan gambaran suatu data yang dapat dilihat dari nilai rata-rata ( mean ), standar deviasi, nilai maksimum dan minimum.  Selengkapnya  mengenai hasil  statistik deskriptif penelitian dapat dilihat pada Tabel 3 sebagai berikut:
Firm Size (X1) Leverage (X2) Profitabilitas (X3 ) Kebijakan
Deviden (Y )
Tabel 3. Statistik Deskriptif Variabel Yang Digunakan Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std.  Deviation Firm_size 180 12. 020 17. 020 14.24333 1. 609479 Leverage 180 . 150 . 740 . 44000 . 162876 Profitabilitas 180 1. 330 31. 930 16. 84000 9. 958964 Kebijakan_dividen 180 . 010 73. 930 34. 68667 23. 260543 Valid N (listwise) 180 Sumber : Data Diolah dengan SPSS 17.00
Dari hasil pengolahan data pada Tabel 3 diketahui bahwa  variabel Firm Size yang merupakan Log Natural dari Total  Aset  menunjukkan  mean  sebesar  14,44  Sedangkan  nilai  maksimumnya  adalah  17,02  dan  nilai minimumnya 12,02 Nilai mean variabel leverage sebesar  0,44.   Sedangkan  nilai  maksimumnya  adalah 0,74 dan  nilai  minimumnya  0,15  yang  berati  bahwa  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  hutangnya denganmenggunakan ekuitas  yangdimilikinya  sebesar  0,44.  Nilai mean variabel profitabilitas  sebesar  16,84. Sedangkan  nilai  maksimumnya  adalah  31,930  dan  nilai  minimumnya  1,33,  yang  berati  bahwa  kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan, total aset maupun modal sendiri sebesar 16,84.   Kebijakan deviden dengan rasio Dividend Payout Ratio (DPR) diperoleh mean sebesar 34,68.  Hal ini berarti bahwa rata-rata kebijakan pembagian dividen tunai adalah sebesar 34,68% dari laba per lembar saham yang diperoleh perusahaan.  Nilai maximum sebesar 73,93 sedangkan  nilai  minimum  DPR  adalah  0,010  dari laba per lembar saham yang diperoleh, dengan demikian kondisi keputusan investasi yang given , pembayaran dividen tidak berpengaruh terhadap kemakmuran pemegang saham sebesar 34,68%.

## Persamaan Regresi Linier Berganda
Berdasarkan hasil engolahan data, maka dapat didiketahui bahwa persamaan regresi linier berganda yang dihasilkan adalah sebagai berikut: DPR = 98,381 + 0,908 X 1 + 0,918 X 2 + 0,423 X3 Persamaan regresi dapat diinterpretasikan sebagai berikut:
1. Koefisien konstanta sebesar 98,381 dengan nilai positif, ini dapat diartikan bahwa kebijakan dividen (DPR) akan bernilai 98,381 apabila masing-masing variabel Firm Size, leverage dan profitabilitas bernilai 0.
2. Variabel Firm  Size memiliki  koefisien  regresi  sebesar  0,906  .  Nilai  koefisien  regresi  positif  menunjukkan bahwa Firm  Size berpengaruh  positif  terhadap  kebijakan  dividen.    Hal  ini  menggambarkan  bahwa  jika setiap kenaikan satu persen variabel Firm Size , dengan asumsi variabel lain tetap maka akan  menaikkan kebijakan dividen sebesar 0,906.
3. Variabel leverage memiliki  koefisien  regresi  sebesar  0,918.    Nilai  koefisien  regresi  positif  menunjukkan bahwa leverage berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen.  Hal ini menggambarkan bahwa jika setiap kenaikan satu persen variabel leverage , dengan asumsi variabel lain tetap maka akan  menaikkan  kebijakan dividen sebesar 0,918.
4. Variabel  profitabilitas  memiliki  koefisien  regresi  sebesar  0,423.  Nilai  koefisien  regresi  positif  menunjukkan bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap  kebijakan  dividen.    Hal  ini  menggambarkan  bahwa  jika setiap kenaikan satu persen variabel profitabilitas,  dengan asumsi variabel lain tetap maka akan  menaikkan kebijakan dividen  sebesar 0,423.

## Uji F
Berdasarkan  hasil  uji  F  –Statistik yang  ditunjukan  oleh  Tabel  4.  Hasil  Uji  Statistik  F  diketahui  bahwa variabel  independen yaitu Firm  Size,  Leverage dan Profitabilitas secara  simultan  atau  bersama-sama  mampu menjelaskan perubahan pada variabel dependen yaitu Dividend Payout Ratio (DPR) dengan tingkat signifikan

## Jurnal Bisnis dan Manajemen Universitas Merdeka Malang
Hlm. 45 - 55
sebesar 0,027 yang  lebih kecil dari 0,05 (α=0,05) . Maka dapat disimpulkan  bahwa terdapat pengaruh simultan yang signifikan antara Firm Size, Leverage dan Profitabilitas terhadap DPR .
Tabel 4. Hasil Uji Statistik F
ANOVA b Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 2184. 553 3 728. 184 10. 486 . 027 a Residual 5390. 187 173 490. 017 Total 7574. 740 180
a.  Predictors: (Constant), Profitabilitas, Leverage, Firm_size
b.  Dependent Variable: Kebijakan_dividen
Sumber: data diolah dengan SPSS 17. 00
Koefisien Determinasi (R 2 )
Tabel 4.3 menunjukkan nilai R2 adalah sebesar 0,543.  Hal ini berarti bahwa sebesar 54,3% variabel dependen  atau DPR dipengaruhi  oleh  variabel    independen  yaitu Firm  Size,  leverage dan profitabilitas. Sedangkan  sisanya  yaitu  sebesar  45,7% dijelaskan oleh faktor-faktor lain yang dapat mempengaruhi DPR.
Tabel 5. Koefisien Determinasi Model Summary Model R R Square  Adjusted R Square Std.  Error of the Estimate 1 . 737 a . 543 . 094 22. 136327
a.  Predictors: (Constant), Profitabilitas, Leverage, Firm_size Sumber: data diolah dengan SPSS 17. 00

## Uji T
Uji  ini  digunakan  untuk  menguji  pengaruh  dari  seluruh  variabel  independen  secara  parsial  terhadap variabel  dependen.  Hasil  uji  t  dapat  dilihat  dari    nilai    signifikansi Firm  Size,  leverage dan profitabilitas dalam menerangkan variabel dependen, yaitu Dividend Payout Ratio (DPR). Dari hasil uji T statistisk yang  terdapat dalam Tabel 4.4 menunjukkan bahwa menunjukkan  nilai t hitung untuk variabel Firm Size = 6,475 >r tabel = 1,653 yang berarti bahwa secara parsial Firm Size berpengaruh terhadap Kebijakan deviden pada perusahaan Food and Beverage yang terdaftar di BEI Tahun 2000-2014.  Kemudian  t hitung untuk variabel leverage = 8,813 > r tabel = 1,653 yang berarti bahwa secara  parsial leverage berpengaruh terhadap Kebijakan deviden pada perusahaan Food and Beverage yang terdaftar di BEI Tahun 2000-2014.  Kemudian  t hitung untuk variabel profitabilitas = 4,653 > r tabel = 1,653 yang berarti bahwa secara parsial profitabilitas berpengaruh terhadap Kebijakan deviden pada perusahaan Food and Beverage yang terdaftar di BEI Tahun 2000-2014.

## Pembahasan
Pengarh Firm Size terhadap Kebijakan Deviden Hasil penelitian menunjukkan t hitung untuk variabel Firm Size = 6,475 > r tabel = 1,653 yang berarti bahwa secara parsial Firm Size berpengaruh terhadap Kebijakan deviden pada perusahaan Food and Beverage yang
terdaftar di BEI Tahun 2000-2014.  Variabel Firm Size, leverage dan profitabilitas secara simultan atau bersama- sama mampu menjelaskan perubahan pada variabel dependen yaitu dividend payou tratio (DPR).  Hal ini dapat dilihat dari tingkat signifikan sebesar 0,027 yang lebih kecil dari 0,05(α=0,05) . Maka  dapat disimpulkan  bahwa terdapat pengaruh simultan yang signifikan antara Firm Size, terhadap DPR Dengan demikian Ho ditolak dan Ha diterima. Hal ini sesuai dengan Hasil penelitian Handayani dan Hadi nugroho (2009) menunjukkan bahwa size berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen

## Pengaruh Leverage terhadap kebijakan Deviden
Hasil  penelitian  menunjukkan  variabel Firm  Size,  leverage dan profitabilitas secara  simultan  atau bersama-sama mampu menjelaskan perubahan pada variabel dependen yaitu dividend payout ratio (DPR). Hal ini dapat dilihat dari nilai Fhitung  (10,486) dengan tingkat signifikan sebesar 0,027 yang lebih kecil dari 0,05( α=0,05).    Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  signifikan leverage terhadap  DPR.  Hasil penelitian Karami (2013) dan Asif et.al (2011) menyatakan bahwa rasio hutang dengan modal ( debt to equity ratio ) memiliki hubungan yang signifikan terhadap dividend  payout ratio .  Hasil penelitian Suharli dan Megawati dalam  Arilaha  (2009)  yang  menunjukkan  bahwa  perusahaan  yang leverage operasi  atau  keuangannya  tinggi akan  memberikan  dividen  yang  rendah.  Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka  menurut  peneliti  perusahaan  yang memiliki rasio hutang lebih besar akan membagikan dividen lebih kecil karena laba yang diperoleh digunakan untuk  melunasi  kewajiban.  Hutang  jangka  panjang    diikat  oleh  sebuah  perjanjian  hutang  untuk  melindungi kepentingan kreditor.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap kebijakan deviden
Hasil penelitian menunjukkan t hitung untuk variabel profitabilitas dengan tingkat signifikan sebesar 0,027 yang lebih kecil dari 0,05(α=0,05) yang berarti bahwa secara parsial profitabilitas berpengaruh terhadap Kebijakan deviden pada perusahaan Food and Beverage yang terdaftar di BEI Tahun 2000-2014. Variabel Firm Size, Leverage dan Profitabilitas secara simultan atau bersama-sama mampu menjelaskan perubahan pada variabel dependen yaitu Dividend Payout Ratio (DPR). Hal ini dapat dilihat dari nilai Fhitung  (10,486). Maka dapat disimpulkan bahwa terdapat pengaruh simultan profitabilitas terhadap DPR . Dengan demikian Ho ditolak dan Ha3 diterima, dimana Ha3  adalah bahwa  variabel Return  On  Assets akan  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap Dividend  Payout Ratio . Adapun nilai beta sebesar (0,410) sehingga Return on Assets mempunyai pengaruh  positif  terhadap Dividend Payout Ratio. Artinya, perolehan laba  yang tinggi dapat meningkatkan pembayaran dividen yang tinggi pula.
Penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Arilaha  (2009)  yang  menyatakan  bahwa besar  kecilnya  laba  perusahaan  akan  mempengaruhi  besar  kecilnya  pembagian  dividen.    Apabila  laba perusahaan  besar  berarti  dividen  yang  dibagikan  akans  emakin  besar  pula  ,demikian  pula  sebaliknya  . Perusahaan  yang memiliki stabilitas  keuntungan  dapat menetapkan tingkat pembayaran dividen dengan yakin dan mensinyalkankualitas atas keuntunganmereka.

## Kesimpulan
Hasil penelitian menunjukkan pengaruh secara simultan Firm Size, leverage dan profitabilitas terhadap kebijakan dividen pada perusahaan Food and Beverage yang dijelaskan secara rinci sebagai berikut: (1) Variabel Firm  Size berpengaruh  secara  signifikan  terhadap Dividend  Payout  Ratio (DPR  pada  Perusahaan  Food  and Beverage yang terdaftar di BEI Tahun 2000-2014. (2) Variabel leverage berpengaruh secara  signifikan terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) pada Perusahaan Food and Beverage yang terdaftar di BEI tahun 2000-2014. (3) Variabel profitabilitas berpengaruh  secara  signifikan  terhadap Dividend  Payout  Ratio  ( DPR)  pada  Perusahaan Food and Beverage yang terdaftar di BEI tahun 2000-2014. (4) Variabel Firm Size, leverage dan profitabilitas secara simultan berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) pada Perusahaan food and Beverage yang terdaftar di BEI tahun 2000-2014

## Jurnal Bisnis dan Manajemen Universitas Merdeka Malang
Hlm. 45 - 55

## Daftar Pustaka
Arilaha, Muhammad Asril. 2009. Pengaruh  Free Cash Flow, Profitabilitas, Likuiditas, dan Leverage terhadap Kebijakan Dividen . Jurnal Keuangan dan Perbankan.  Vol. 13. No. 1. Hal. 78-87. Bambang Riyanto. 2008. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan . Yogyakarta: Penerbit GPFE Chasanah, Amalia N. 2008. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio (DPR) Pada Perusahaan Yang Listed Di Bursa Efek Indonesia . Universitas Diponegoro Semarang. Tesis Dewi, Sisca Christianty. 2008. Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Kebijakan Hutang, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Deviden . Jurnal Bisnis dan Akuntansi Vol. 10, No.1 Djanegara. H. Moermahadi S. Triandi dan Skundita Prakitno. 2009. Studi Tentang Peranan Audit Operasional dalam  Meningkatkan  Efektivitas  dan  Efisiensi  Fungsi  Pembelian  pada  PT.    Organ  Jaya .  Jurnal  Ilmiah Ranggagading, Volume IX Nomor 1, hal. 1-8
Gitman,  Lawrence  J.  2003. Fundamental  of  Investing  International .  10 th ed,  International  Editions  Financial Series.  Boston: Addison-Wesley
Hanafi, Mamduh dan Abdul Halim.  2005. Analisis Laporan Keuangan .  Edisi Kedua,Yogyakarta:  YKPN Handayani, D.R. dan Hadinugroho, B. 2009. Analisis Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kebijakan Hutang, ROA, Ukuran Perusahaan terhadap  Kebijakan Dividen.Jurnal Fokus Manajerial. Vol.7, No.1, Hal.64-71.
Hardianto dan Herlina. 2010. Prediksi Arus Kas Bebas,Kebijakan Utang,dan Profitabilitas terhadap Kemungkinan Dibayarkanya Dividen. Jurnal Manajemen Bisnis.No 1. Volume 3. Hal 53 -74.
Imran,  Kashif.  2011. Determinaants  of  Dividend  Payout  Policy . 4  Case  Of  Pakistan  Enginering  Sector. The Romanian Economic Journal No. 41.  Year X1V.  p 47-60.
Ismiyanti,Fitri  dan  Mahadwartha.  2005.  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan  Institusional,  Risiko,  Kebijakan Utang dan Kebijakan Dividen: Analisis Persamaan Simultan. Simposium Nasional Akuntansi VI. Surabaya.
Jensen, Solberg and Zorn. 1992. Simultaneous Determination of Inside Ownership, Debt and Dividend Policie, Journal of Financial and Quantitative Analysi. , Vol 27, No. 2.  Hlm: 247-263
Karami, Lalu Candra. 2013. “The Influence of Leverage and Liquidity on Dividend Policy” (Empirical Study on Listed Companies in Indonesia Stock Exchange of LQ45 in 2011-2010)
Kusuma,  Hadri,  2005, Faktor-Faktor  yang  mempengaruhi  Struktur  Modal  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Go Publick yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta.  Sinergi , Edisi Khusus on Finance Miller,M.H.dan  Modigliani,F.2009. Dividend  Policy,Growth  and  the  valuation  of  shares .Journal  of  Business .Vol.34.pp. 411-433 Parica,  Roni  dkk.  2013. Pengaruh  Laba  Bersih,  Arus  Kas  Operasi,  Likuiditas,  dan  Profitabilitas  terhadap Kebijakan  Dividen  Pada  Perusahaan  Automotive  and  Allied  Product  yang  terdaftar  di  BEI .  Jurnal  Akuntansi Universitas  Riau Vol.2 No.1 Sartono, Agus 2000. Manajemen Keuangan, Teori dan Aplikasi .Edisi Kedua.Yogyakarta: BPFE UGM. Sartono, Agus. 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi Keempat. Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta. Sudana, 2011, Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktek .  Erlangga, Jakarta. Sujianto,.  2001. Analisis  Variabel  -Variabel  Yang  Mempengaruhi  Struktur  Keuangan  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Go Public di Bursa Efek Jakarta . Jurnal Ekonomi dan Manajemen. Vol.2.No.2.
Sulistiyowati,  et.  al.  2010. Pengaruh  profitabilitas,  Leverage,  dan  growth  terhadap    kebijakan  dividen  dengan good corporate governance sebagai variabel lintervening .  SNA XIII Purwokerto . Weston J. Fred dan Thomas E. Copeland. 1992 . Manajemen Keuangan Jilid II. Terjemahan Yohanes Lamarto. Jakarta : Erlangga Weston, J.  Fred dan Thomas E. Copeland.  1996. Manajemen Keuangan Edisi Kedelapan Jilid 2 .   Jakarta: Erlangga www.idx.co.id