Corporate Action : Does It Really Have Impact On Stock Liquidity ?

## Corporate Action : Apakah Memberi Dampak Pada Likuiditas Saham?
Anisa Herwi Saputri 1* , Herlinda Maya Kumala Sari 2 , Detak Prapanca 3
Program Studi Manajemen, Universitas Muhammadiyah Sidoarjo 123 anisaherwisaputri10@gmail.com 1 , herlindamayakumala@umsida.ac.id 2 , d.prapanca@umsida.ac.id
* Coresponding Author

## ABSTRACT
This study aims to provided understanding, knowledge, and testing of the impact of corporate actions in the form of stock splits, rights issues, and acquisitions on stock liquidity in companies included in the LQ45 stock index for the period 2020 - 2022. From a population of 60 companies that  are  members  of  the  LQ45  stock  index  during  2020-2022,  the  sample  selected  using  the purposive sampling method is 38 companies. The analysis method in this study uses a paired t- test with observations 5 days before and after corporate action. Statistical analysis using the Wilcoxon Signed Rank Test and processed using SPSS 25. The results of this study indicate that stock  splits  can  significantly  affect  stock  liquidity,  while  rights  issues  and  acquisitions  do  not significantly affect stock liquidity.
Keywords : Corporate Action, Stock Split, Right Issue, Acquisition, Stock Liquidity

## ABSTRAK
Penelitian ini memiliki tujuan untuk memberikan pemahaman, pengetahuan, serta pengujian mengenai  dampak  dari  adanya  corporate  action  berupa  stock  split,  right  issue,  dan  akuisisi terhadap  likuiditas  saham  pada  perusahaan  yang  termasuk  kedalam  indeks  saham  LQ45 periode tahun 2020 – 2022. Dari populasi 60 perusahaan yang tergabung dalam indeks saham LQ45  selama  2020-2022,  sampel  yang  terpilih  menggunakan  metode purposive  sampling adalah berjumlah 38 perusahaan. Metode analisis dalam penelitian ini menggunakan uji beda berpasangan  dengan  pengamatan  5  hari  sebelum  dan  sesudah corporate  action .  Analisis statistik  menggunakan Wilcoxon  Signed  Rank  Test dan  diolah  menggunakan  SPSS  25.  Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa stock split mampu berpengaruh secara signifikan terhadap likuiditas  saham,  sedangkan  right  issue  dan  akuisisi  tidak  berpengaruh  secara  signifikan terhadap likuiditas saham.
Kata Kunci : Corporate Action, Stock Split, Right Issue, Akuisisi, Likuiditas Saham

## 1. Pendahuluan
Di  era  perekonomian  society  5.0  saat  ini,  pemerintah  memiliki  upaya  peningkatan ekonomi  berkelanjutan  dengan  menekankan  penggunaan  teknologi  dalam  pemecahan masalah  sosial  dan  ekonomi,  salah  satunya  adalah  dengan  menumbuhkan  partisipasi masyarakat  agar  melakukan  investasi  di  pasar  modal  sebagai  alternatif  sumber  pembiayaan modal tambahan dalam rangka memenuhi tujuan tertentu (Niam & Alfiyan, 2022a). Kegiatan investasi yang dilakukan oleh masyarakat secara terus menerus akan meningkatkan ekonomi dan taraf kemakmuran masyarakat (Paningrum, S.E., M.M, 2022). Investasi dalam pasar modal ini memiliki peran penting bagi perekonomian suatu negara karena sebagai sarana perusahaan untuk mendapatkan dana dari investor dan digunakan untuk pengembangan usaha, ekspansi, penambahan modal kerja dan lainnya (Putri & Mandayanti, 2021). Dalam melakukan investasi,
ada beberapa hal yang harus diperhatikan oleh investor salah satunya adalah likuiditas saham perusahaan  (Agatha,  2022).  Likuiditas  suatu  saham  dapat  diamati  melalui  aktivitas  transaksi penjualan saham atau yang dikenal dengan Trading Volume Activity (TVA) (Harahap & Munthe, 2023).
Likuiditas saham yang kurang baik memberikan dampak hilangnya kepercayaan investor terhadap kinerja perusahaan. Investor akan kesulitan menemukan pembeli atau penjual saham yang  potensial  dan  sulit  menjual  ataupun  membeli  saham  dengan  harga  yang  diinginkan. Pernyataan  tersebut  didukung  oleh  pendapat  dari  AVP  Equity  Analyst  BNI  Sekuritas,  Maxi Liesyaputra, yang menyatakan jika melakukan transaksi saham yang tidak likuid, kedepannya akan sulit melakukan jual-beli. Penawaran dan penjualannya akan memiliki peluang yang kecil. Jika  melakukan  transaksi  pada  saham  yang  tingkat  likuditasnya  tinggi,  transaksi  kedepannya bagi  investor  akan  memiliki  peluang  yang  lebih  baik  karena  terjadi  transaksi  setiap  harinya (Adinda Putri, 2021). Saham yang dinilai memiliki likuiditas baik adalah saham yang termasuk kedalam  indeks  saham  LQ45.  Indeks  saham  LQ45  merupakan  kumpulan  emiten  dengan kategori  kapitalisasi  pasar  yang  tinggi,  memiliki  frekuensi  perdagangan  serta  prospek pertumbuhan  keuangan  yang  baik  (Puspitaningrum  &  Septina,  2022).  Hal  tersebut diperhatikan  dari  data  frekuensi  perdagangan  yang  mencatat  adanya  interaksi  pasar  yang menandakan  bahwa  saham  tersebut  termasuk  likuid  (Islamiyanti  &  Sari,  2023).    Menurut Kontan.co.id,  pada  tahun  2021  lalu,  kinerja  indeks  LQ45  sempat  mengalami  penurunan terutama pada sektor perbankan yang mempunyai bobot yang tinggi diantara komponen LQ45 lainnya. Namun menurut data dari Bursa Efek Indonesia (BEI), indeks LQ45 sempat mengalami penurunan sebesar 0,37% terhitung sejak awal tahun. (Kartika Dewi, 2022).
Para  perusahaan  melakukan  berbagai  cara  untuk  membuat  likuiditas  sahamnya meningkat  dan  stabil,  salah  satunya  dengan  melakukan  Corporate  Action  (Awabi,  2023). Corporate  Action  adalah  kebijakan  yang  diterapkan  perusahaan  dan  dinilai  mampu berpengaruh pada harga saham serta total saham perusahaan yang sedang beredar di pasar modal (M. I. Maulana & Yuliana, n.d.). Beberapa perusahaan yang melakukan Corporate Action seperti PT Bank Mandiri Tbk (BMRI), pada bulan April tahun 2023 lalu resmi melakukan stock split dengan rasio 1:2. Sebelum melakukan stock split, saham BMRI tercatat di posisi Rp 10.525 per  lembar,  pasca  stock  split  resmi  dilaksanakan,  harga  baru  BMRI  menjadi  Rp  5.250  per lembar saham.(Ramadhani, 2023). PT Bank KB Bukopin, Tbk juga telah melakukan Corporate Actionnya berupa right issue pada bulan Mei 2023 dengan perolehan dana sebesar Rp. 11,9 Triliun.(Natalia,  2023)  Kemudian  ada  juga  perusahaan  yang  melakukan    corporate  action berupa  akuisisi  seperti  PT  Superkrane  Mitra  Utama  Tbk  (SKRN)  mengakuisisi  saham  sebesar 70% milik Gunanusa Utama Fabricators dalam jumlah 100.846 lembar saham atau Rp 213,21 miliar  pada  tanggal  26  Juni  2023  lalu.(Hidayat,  2023).  Fenomena  Corporate  Action  ini  dinilai dapat  meningkatkan  kepercayaan  investor  terhadap  transaksi  pembelian  saham  sehingga berpengaruh  pada  pergerakan  harga  saham  suatu  perusahaan  serta  jumlah  saham  yang beredar,  tetapi  belum  dapat  dipastikan  apakah  akan  selalu  memberi  dampak  yang  positif terhadap arus likuiditas saham perusahaan.
Akusisisi  dilakukan  dengan  membeli  sebagian  besar  saham  milik  suatu  perusahaan, sehingga perusahaan pengakuisisi menjadi pemegang saham pengendali dan keduanya tetap berdiri  sebagai  perusahaan  yang    terpisah  (Fernandes  &  Diana,  2020).  Terdapat  beberapa penelitian terdahulu dengan hasil yang beragam mengenai akuisisi. Penelitian terkait akuisisi yang dilakukan oleh (Pranjoto, 2020) dan (Arieska Mellynia et al., 2023) membuktikan bahwa adanya akuisisi dapat mempengaruhi likuiditas saham. Hal ini bertentangan dengan penelitian milik (Fernandes & Diana, 2020) dan (Nurillah, 2022a) yang menyatakan bahwa tidak adanya perubahan  likuiditas  saham  setelah  dilakukannya  akuisisi.  Artinya  akuisisi  tidak  berpengaruh terhadap naik turunnya tingkat likuiditas saham suatu perusahaan.
Aksi lainnya yang dinilai mempengaruhi likuiditas saham ialah Right Issue (Al Qoidah et al., 2021). Tujuan perusahaan melakukan right issue adalah alternatif tambahan modal untuk
pengembangan usaha dan dapat meningkatkan jumlah saham perusahaan yang ada sehingga dinilai mampu membuat peningkatan pada volume perdagangan saham perusahaan (Niam & Alfiyan, 2022b). Terdapat beberapa penelitian terdahulu dengan hasil yang beragam mengenai right  issue.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Christianto  &  Purbawangsa,  2022)  dan  (Calon, 2022a) menyatakan kebijakan perusahaan berupa right issue yang dilakukan oleh perusahaan berpengaruh  signifikan  terhadap Trading  Volume  Activity (TVA)  yang  mana  menjadi pengukuran  likuiditas  saham.  Hal  ini  bertentangan  dengan  penelitian  milik  (Niam  &  Alfiyan, 2022a) dan (Utomo et al., 2022) yang menyatakan tidak adanya pengaruh terhadap likuiditas saham setelah dilakukannya right issue.
Selain kedua corporate action tersebut, Stock Split juga menjadi pilihan langkah strategis yang dapat dilakukan. Stock Split merupakan suatu keputusan perusahaan berupa pembagian nilai lembar saham menjadi lebih banyak dengan menerapkan nominal per lembar saham yang lebih  kecil  atau  rendah  (Maulida  &  Mahardhika,  2021).  Ada  beberapa  penelitian  terdahulu dengan  hasil  beragam  mengenai  stock  split.  Penelitian  terkait  stock  split  oleh  (J.  Maulana  & Dwie Oktavianingrum, 2022) dan (M. I. Maulana & Yuliana, n.d.) menyatakan bahwa adanya pengaruh  yang  positif  signifikan  dari  kebijakan  stock  split  terhadap  likuiditas  saham.  Hal tersebut  telah  dibuktikan  dengan  meningkatnya  volume  perdagangan  saham  setelah diumumkannya kebijakan stock split. Penelitian tersebut berbeda pendapat dengan penelitian milik  (Muchran  et  al.,  2022)  dan  (Sitiyarningrum,  2022)  yang  menyimpulkan  bahwa  adanya kebijakan stock split yang dilaksanakan pada perusahaan tidak berpengaruh secara signifikan terhadap likuiditas saham.
Menurut  kesimpulan  dari  beberapa  penelitian  jurnal  tersebut,  penelitian  sebelumnya telah  melakukan  penelitian  tentang  keputusan  dilakukannya  corporate  action  terhadap fenomena  likuiditas  saham,  tetapi  banyak  mengalami  keterbatasan,  maka  hasil  penelitian masih  belum  konsisten  antar  peneliti.  Fenomena  likuiditas  ini  menarik  untuk  dikaji  kembali agar  memberikan  bukti  empiris  yang  lebih  lengkap  dan  inovatif  serta  memberikan  manfaat bagi  berbagai  pihak  terkait  dengan  pergerakan  likuiditas  saham  dan  perkembangan perekonomian  negara  secara  merata  dan  berkelanjutan.  Peneliti  sebelumnya  seperti (Mayangsari & Wiagustini, 2022), (Gunita Wira Devi & Wijana Asmara Putra, 2023), (Arieska Mellynia et al., 2023) telah meneliti tentang pengaruh keputusan corporate action terhadap tingkat likuiditas saham. Namun dalam penelitian tersebut, para penulis menyarankan untuk memakai  sampel  perusahaan  berbeda  yang  memiliki  kinerja  lebih  baik  serta  menambah penggunaan variabel corporate action yang beragam.
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan, peneliti memiliki keinginan melakukan penelitian pada perusahaan yang tercatat dalam indeks saham LQ45 karena memiliki potensi pasar yang besar. Penelitian ini memiliki tujuan untuk dapat mengetahui dampak dari adanya corporate  action  berupa  stock  split,  right  issue,  dan  akuisisi  terhadap  likuiditas  saham  pada perusahaan yang termasuk kedalam indeks saham LQ45 periode tahun 2020 – 2022.

## 2 Tinjauan Pustaka Corporate Action
Corporate Action adalah  suatu kebijakan yang dilakukan suatu perusahaan yang dinilai mampu  mempengaruhi  jumlah  dan  harga  saham  yang  beredar  pada  pasar  modal. Keputusan  atas  kebijakan  perusahaan  ini  harus  disetujui  dalam  suatu  RUPS  atau  yang dikenal  dengan  Rapat  Umum  Pemegang  Saham  (Hariyanto,  M.Si.,  Ak.,  CA.,  CPA  et  al., 2020).  Kebijakan  Corporate  Action  yang  dilakukan  perusahaan  antara  lain  seperti  right issue,  pembagian  dividen  baik  saham  ataupun  tunai,  stock  split,  spin  offs,  merger  dan akuisisi, additional listing misalnya private placement, dan lain lain (Azizah & Pandin, n.d.).

## Stock Split
Stock  Split  adalah  suatu  keputusan  perusahaan  yang  membagi  nilai  lembar  sahamnya menjadi  angka  yang  lebih  rendah  dengan  cara  memecah  satu  lembar  saham  menjadi beberapa lembar saham (Hariyanto, M.Si., Ak., CA., CPA et al., 2020). Aktivitas pemecahan saham dijalankan oleh dewan direksi suatu emiten untuk menambahkan total saham yang beredar  di  pasaran  dengan  cara  menerbitkan  saham  yang  lebih  banyak  kepada shareholder (Haq et al., 2022).Terdapat teori yang memberikan alasan dilakukannya stock split  oleh  perusahaan.  Teori  tersebut  adalah  Teori  Sinyal  (Signaling  Theory)  dan  Teori Jangkauan  Perdagangan  (Trading  Range  Theory)  (Arlita  &  Budiadnyani,  2022).  Menurut Signaling Theory, stock split adalah cara perusahaan untuk menunjukkan informasi positif internal perusahaan tentang kondisi kinerja perusahaan. Sedangkan Trading Range Theory mengungkapkan stock split adalah cara perusahaan dalam rangka menyusun kembali nilai harga  sahamnya  ke  batas  harga  yang  lebih  rendah.  Secara  umum,  alasan  perusahaan melakukan  stock  split  adalah  memecah  nilai  harga  saham  serta  diharapkan  mampu menciptakan  peningkatkan  pada  likuiditas  saham  agar  menarik  perhatian  investor  untuk melakukan  transaksi  pada  saham  tersebut.  Jika  jumlah  saham  beredar  semakin  banyak, maka akan meningkatkan likuiditas saham pun juga akan meningkat (M. F. Maulana et al., 2021).

## Right Issue
Dalam hukum pasar modal di Indonesia, istilah right issue dikenal dengan Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD). Mohamad Samsul menjelaskan dalam bukunya, rig ht issue merupakan hak bagi investor lama untuk membeli saham yang diterbitkan terlebih dahulu dengan harga yang lebih murah dari harga pasar saat diterbitkan dalam waktu kurang dari enam bulan (Samsul, MSi., Ak, 2015). Dengan kebijakan right issue ini, total saham yang beredar  di  pasar  modal  akan  bertambah  dan  dinilai  mampu  meningkatkan  tingkat transaksi  jual  beli  saham  tersebut  atau  mampu  meningkatkan  tingkat  likuiditas  saham. Tujuan perusahaan mengeluarkan Right Issue yaitu untuk menambah modal perusahaan guna perluasan investasi dan pembayaran hutang jangka panjang (Badariah, 2021).

## Akuisisi
Pada dasarnya akuisisi berasal dari bahasa inggris yaitu kata acquisition dan acquisitio dalam bahasa latin. Secara umum, akuisisi memiliki makna memperoleh dengan membeli kembali sesuatu yang telah dimiliki sebelumnya. Dalam dunia bisnis, akuisisi merujuk pada diambilalihnya  suatu  kepemilikan  dan  pengendalian  saham  oleh  perusahaan  lain,  tetapi perusahaan  yang  dikendalikan  dan  perusahaan  pengambilalih  akan  tetap  berdiri  sebagai suatu  perusahaan  tersendiri  (Johan,  2018).  Adanya  pengambil  alihan  saham  ini  akan meningkatkan  aktivitas  usaha  dan  memberi  nilai  tambah  suatu  perusahaan.  Hal  ini berdampak akan mempengaruhi kinerja keuangan (Ongko Surya, 2021). Kinerja keuangan dapat menjadi taraf baik tidaknya perusahaan menggunakan asetnya untuk menghasilkan keuntungan (Purnomo & Nurmatias, 2024). Pada saat akan berinvestasi, para investor akan melihat  kinerja  keuangan  perusahaan  sebagai  taraf  perbandingan  dengan  perusahaan lainnya.

## Teori Signaling
Signaling  Theory merupakan  teori  yang  menyatakan  bahwa  sinyal  adalah  suatu tindakan  yang  diambil  perusahaan  untuk  memberikan  petunjuk  pada  investor  tentang bagaimana manajemen memandang prospek dari perusahaan (Supriadi et al., 2018). Hal ini  akan  mempengaruhi  bagaimana  calon  investor  bereaksi  terhadap  pertumbuhan perusahaan  di  masa  depan.  Informasi  yang  dipublikasikan  dalam  bentuk  pengumuman akan memberikan sinyal kepada investor dalam mengambil keputusan. Sinyal positif dapat diartikan  sebagai  berita  baik  dimana  investor  merespon  informasi  yang  membuat
peningkatan  keinginan  untuk  berinvestasi  ke  perusahaan  sehingga  nilai  perusahaan meningkat.  Sebaliknya,  jika  investor  menurunkan  minat  berinvestasi  karena  sebuah informasi  yang  berefek  pada  penurunan  nilai  perusahaan  maka  dianggap  sebagai  sinyal negatif (Dewantara & Firmansyah, 2022).

## 3. Metode Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  jenis  penelitian  kuantitatif  yang  berbasis  kejadian  ( event study ). Dalam penelitian metode kuantitatif, usulan penelitian, data yang digunakan, analisis, hipotesis, serta penyimpulan data menggunakan numerik (Suryani & Hendryadi, 2016). Analisis yang  digunakan  ialah  menggunakan event  study . Event  study merupakan  penelitian  yang mengamati  adanya  pengaruh  suatu  pengumuman  peristiwa  atau  kebijakan  terhadap perubahan  harga  saham  di  pasar  modal,  termasuk  pada  saat  peristiwa  terjadi  ataupun setelahnya  (Samsul,  MSi.,  Ak,  2015).  Pada  penelitian  ini,  uji Wilcoxon  Signed  Rank  Test digunakan  untuk  melihat  signifikansi  perbedaan  tingkat  likuiditas  saham  yang  terjadi  sesuai dengan  window  period  yaitu  pengamatan  5  hari  sebelum  dan  5  hari  setelah  pengumuman corporate  action.  Uji Wilcoxon  Signed  Rank  Test merupakan  tes  nonparametric  yang  dapat digunakan untuk menentukan apakah dua sampel dipenden dipilih dari populasi yang memiliki distribusi  yang  sama  apakah  memiliki  perbedaan  antar  datanya  yang  berpasangan  (Windi  et al., 2022). Uji beda Wilcoxon Signed Rank Test digunakan ketika data memiliki distribusi yang tidak  normal  (Bella  Novita  &  Akmalia,  2022).  Data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder berupa  data  volume  perdagangan  saham  dan  jumlah  saham  beredar  sebelum  dan  sesudah pengumuman Stock Split, Right Issue dan Akuisisi. Semua data tersebut diperoleh dari website resmi Bursa Efek Indonesia (BEI) dan website resmi Yahoo Finance . Penelitian ini menggunakan data  perusahaan  LQ45  tahun  2020-2022  yang  diperoleh  secara  tidak  langsung  melalui  galeri Bursa Efek Indonesia (BEI) yang berada di Universitas Muhammadiyah Sidoarjo.
Menggunakan  teknik  dokumentasi  untuk  mengumpulkan  data  penelitian.  Dan menggunakan  software  SPSS  25  untuk  melakukan  analisis  deskriptif,  uji  normalitas,  dan  uji beda Wilcoxon  Signed  Rank  Test terhadap Trading  Volume  Activity (TVA)  setiap  variabel independent sebelum dan sesudah pengumuman corporate action .

## Definisi Operasional
Definisi operasional adalah penjelasan yang memberikan informasi lebih jelas mengenai variabel  dan  istilah  yang  masih  abstrak  menjadi  sesuatu  yang  dapat  diukur  atau  diamati sehingga  mempermudah  pembaca  dalam  mengartikan  penelitian.(Islamiyanti  &  Sari,  2023) Pada penelitian ini, variabel dibagi menjadi dua kategori, yaitu variabel dependen dan variabel independent.  Variabel  terikat  atau  variabel  dependen  (Y)  yang  digunakan  adalah  Likuiditas Saham  Perusahaan.  Sedangkan  variabel  bebas  atau  variabel  independent  (X)  adalah  tiga Corporate  Action  yaitu  Stock  Split,  Right  Issue,  dan  Akuisisi.  Variabel  tersebut  diukur menggunakan pengamatan Trading Volume Activity (TVA). Trading Volume Activity (TVA) dapat menunjukkan seberapa likuiditas suatu saham yang mengindikasikan banyaknya saham yang diperdagangkan  dan  kemudahan  perdagangan  saham  (Inayah  &  Sartika,  2023). Trading Volume  Activity (TVA)  diukur  dengan  cara  membagikan  total  saham  yang  ditransaksikan  di periode tertentu dengan total lembar saham yang beredar pada setiap periode (Mustanwir & Rosalia, 2023).
Keterangan :
TVA : Trading Volume Activity i pada waktu t
i : Nama Perusahaan
t : Periode Tertentu
Menghitung rata rata volume perdagangan saham (Diamanta Putri & Pardomuan Sihombing, 2020) :
Keterangan : TVAi  : Total Trading Volume Activity i pada waktu t
n : Sampel
Populasi dan Sampel
Populasi  adalah  gabungan  dari  seluruh  elemen  yang  berbentuk  peristiwa,  hal  atau orang  yang  memiliki  karakteristik  yang  serupa  yang  menjadi  perhatian  peneliti  karena  itu dipandang sebagai semesta sebuah penelitian. Sedangkan sampel adalah subset dari populasi, terdiri  dari  beberapa  anggota  yang  telah  terpilih  dari  populasi  (Ferdinand,  2014).  Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahan yang tercatat di dalam Indeks LQ45 pada Bursa Efek  Indonesia  tahun  2020  -  2022.  Peneliti  menggunakan  teknik  purposive  sampling  untuk mengambil  sampel  penelitian.  Purposive  Sampling  sendiri  merupakan  suatu  teknik  memilih sampel  berdasarkan  pertimbangan  subjektif  peneliti  karena  dinilai  mampu  memberikan informasi yang sesuai dengan penelitian (Ferdinand, 2014).

## Tabel 1. Kriteria Sampel
No Kriteria Sampel Jumlah 1. Perusahaan yang tercatat dalam indeks LQ45 di website resmi Bursa Efek Indonesia pada tahun 2020- 2022 60 2. Perusahaan yang tercatat dalam indeks LQ45 yang melakukan stock split dalam periode 2020- 2022 serta memiliki informasi yang jelas. 7 3. Perusahaan yang tercatat dalam indeks LQ45 yang melakukan right issue dalam periode 2020 – 2022 serta memiliki informasi yang jelas. 21 4. Perusahaan yang melakukan akuisisi dalam periode selama tahun 2020- 2022 serta memiliki informasi yang jelas. 8

## Kerangka Konseptual
Stock Split (X 1 )
Right Issue (X 2 ) Likuiditas Saham (Y) H 1 H 2
H 3
Akuisisi (X 3 )

## Hipotesis
H 1 : Terdapat pengaruh Stock Split yang signifikan terhadap Likuiditas Saham H 2 : Terdapat pengaruh Right Issue yang signifikan terhadap Likuiditas Saham
H 3 : Terdapat pengaruh Akuisisi yang signifikan terhadap Likuiditas Saham

## 4. Hasil dan Pembahasan

## A. Hasil Penelitian Analisis Statistik Deskriptif
Statistik  dapat  diartikan  sebagai  data  kuantitatif  yang  tidak  terstruktur  serta tersusun dalam bentuk tabel (Aziz Rahimallah et al., 2022). Statistik deskriptif umumnya memiliki  fungsi  untuk  mengorganisasi,  menganalisis,  serta  memberikan  pengertian tentang  data  baik  yang  menunjukkan  tentang  keadaaan,  situasi,  gejala  atau persoalan/permasalahan  dalam  bentuk  angka  supaya  dapat  memberikan  gambaran yang  teratur,  jelas,  dan  ringkas  (Trisliatanto,  2020).  Analisis  statistik  deskriptif  dapat menunjukkan informasi lebih umum tentang karakteristik dari data yang bisa ditentukan seperti  mean,  standar  deviasi,  varians,  nilai  tertinggi,  dan  nilai  terendah,  sum,  range, kurtosis dan skewness (Ghozali, 2011). Melalui analisis ini, dapat diketahui mean antara Trading Volume Activity pra dan pasca pengumuman corporate action.
Tabel 2. Hasil Analisis Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Sebelum_StockSplit 5 1,157 6,187 2,29258 2,179382 Sesudah_StockSplit 5 ,489 1,029 ,85617 ,225567 Sebelum_RightIssue 5 2,53 5,50 3,9807 1,08849 Sesudah_RightIssue 5 3,04 5,19 3,9066 1,12879 Sebelum_Akuisisi 5 ,32 ,43 ,3704 ,04333 Sesudah_Akuisisi 5 ,38 ,71 ,5086 ,15013 Valid N (listwise) 5 Sumber : Data diolah tahun 2024 dengan menggunakan SPSS 25
Berdasarkan hasil yang tertulis pada tabel 2, nilai Trading Volume Activity (TVA) sebelum  Stock  Split  menunjukkan  rata  rata  sebesar  2,29258  dengan  standar  deviasi sebesar 2,179382. Nilai tersebut memiliki rata rata yang positif, hal ini berarti selama 5 hari  sebelum  Stock  Split,  investor  cenderung  memiliki  reaksi  positif  dalam  pembelian saham  perusahaan.  Nilai  Trading  Volume  Activity  (TVA)  sesudah  Stock  Split menunjukkan rata rata sebesar 0,85617 deangan standar deviasi sebesar 1,08849. Nilai tersebut memiliki rata rata yang positif, hal ini berarti selama 5 hari setelah Stock Split, investor tetap memiliki reaksi positif dalam pembelian saham walaupun tidak meningkat dari  sebelum  pengumuman  Stock  Split.  Nilai  Trading  Volume  Activity  (TVA)  sebelum Right  Issue  menunjukkan  rata  rata  sebesar  3,9807  dengan  standar  deviasi  sebesar 1,08849.  Nilai  tersebut  memiliki  rata  rata  yang  positif,  hal  ini  berarti  selama  5  hari sebelum  Right  Issue,  investor  memiliki  reaksi  positif  dalam  pembelian  saham
perusahaan. Dan nilai Trading Volume Activity (TVA) sesudah Right Issue menunjukkan rata  rata  sebesar  3,9066  dengan  standar  deviasi  1,12879.  Nilai  tersebut  memiliki  rata rata yang positif, hal ini menandakan bahwa selama 5 hari setelah Right Issue, investor tetap  memiliki  reaksi  yang  positif  dalam  pembelian  saham  walaupun  tidak  ada peningkatan  dari  sebelum  adanya  pengumuman  Right  Issue.  Nilai  Trading  Volume Activity  (TVA)  sebelum  Akuisis  menunjukkan  rata  rata  sebesar  0,3704  dengan  standar deviasi  sebesar  0,04333.  Nilai  tersebut  memiliki  rata  rata  yang  positif,  hal  ini  berarti selama  5  hari  sebelum  pengumuman  Akuisisi,  investor  memiliki  reaksi  positif  dalam pembelian  saham.  Sedangkan  nilai  rata  rata  Trading  Volume  Activity  (TVA)  setelah Akuisisi  adalah  sebesar  0,5086  dengan  standar  deviasi  sebesar  ,15013.  Nilai  tersebut memiliki  rata  rata  yang  positif,  hal  ini  berarti  selama  5  hari  sesudah  pengumuman Akuisisi, investor tetap memiliki reaksi positif dalam pembelian saham dan melebihi dari sebelum peristiwa Akuisisi.

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  data  merupakan  uji  prasyarat  tentang  layak  atau  tidaknya  data untuk dianalisis dengan menggunakan statistik parametrik atau statistik nonparametrik. Melalui  uji  ini,  sebuah  data  akan  diketahui  memiliki  distribusi  yang  normal  atau  tidak normal  (Hasan,  2013).  Data  penelitian  akan  dikatakan  berdistribusi  normal  jika  semua nilai Asymp.Sig pada uji normalitas dengan Kol-Sminov dan Shapiro-Wilk menunjukkan nilai Sig > 0,05 (Suryani & Hendryadi, 2016). Statistik parametrik dapat digunakan bagi sebuah data yang lolos uji normalitas yang berarti data berdistribusi normal. Sedangkan stastik nonparametrik digunakan apabila sebuah data tidak lolos dari uji normalitas atau data tidak berdistribusi normal.

## Tabel 3. Hasil Uji Normalitas
Tests of Normality Kolmogorov-Smirnov a Shapiro-Wilk Statistic d f Sig. Statistic d f Sig. Sebelum_StockSplit ,451 5 ,001 ,598 5 ,001 Sesudah_StockSplit ,318 5 ,110 ,814 5 ,104 Sebelum_RightIssue ,194 5 ,200 * ,984 5 ,956 Sesudah_RightIssue ,351 5 ,043 ,722 5 ,016 Sebelum_Akuisisi ,212 5 ,200 * ,960 5 ,811 Sesudah_Akuisisi ,344 5 ,053 ,803 5 ,086 *. This is a lower bound of the true significance. a. Lilliefors Significance Correction
Berdasarkan  tabel  hasil  dari  uji  normalitas  tersebut  menunjukkan  bahwa  data tidak  berdistribusi  normal.  Hal  ini  dikarenakan  tidak  semua  nilai  signifikan  Average Trading  Volume  Activity  (ATVA)  memiliki  tingkat  signifikansi  yang  >  dari  0,05.  Maka untuk melakukan  uji beda pada Average Trading Volume Activity (ATVA) dalam setiap
variabel  adalah  harus  menggunakan  statistic  non  parametrik  Wilcoxon  test  (Niam  & Alfiyan, 2022c).

## Uji Wilcoxon Signed Rank Test
Wilcoxon  signed-rank  test merupakan  suatu  pengujian  hipotesis  statistika nonparametric  yang  digunakan  untuk  membandingkan  dua  sampel  berhubungan, sampel yang sama, atau pengukuran ulang pada sampel tunggal untuk menilai apakah terdapat perbedaan pada dua pengukuran pada sampel yang sama. Uji ini merupakan alternatif  untuk  paired  t-test  ketika  data  yang  dimiliki  tidak  memenuhi  asumsi  normal (Suryani  &  Hendryadi,  2016).  Dasar  pengambilan  keputusan  untuk  menerima  atau menolak  hipotesis  pada  uji Wilcoxon  signed-rank  test adalah  jika  probabilitas ( Asymp.Sig )  <  0,05  maka  Ho  ditolak,  artinya  terdapat  perbedaan  dan  jika  probabilitas
( Asymp.Sig )  >  0,05  maka  Ho  diterima,  artinya  tidak  terdapat  perbedaan  (Sulaiman  & Darwis, 2019).
Pengaruh Pengumuman Stock Split Terhadap Likuiditas Saham
Tabel 4. Hasil Uji Wilcoxon Signed Rank Test TVA Stock Split
Ranks N Mean Rank Sum of Ranks Sesudah - Sebelum Negative Ranks 5 a 3,00 15,00 Positive Ranks 0 b ,00 ,00 Ties 0 c Total 5 a. Sesudah < Sebelum b. Sesudah > Sebelum c. Sesudah = Sebelum
Sumber : Output SPSS 25 (data diolah tahun 2024)
Tabel 5. Hasil Statistik Uji Wilcoxon Signed Rank Test TVA Stock Split
Test Statistics a Sesudah – Sebelum Z -2,023 b Asymp. Sig. (2-tailed) ,043
a. Wilcoxon Signed Ranks Test
b. Based on positive ranks.
Berdasarkan  hasil  dari  test  statistics  tersebut,  diketahui  Asymp.Sig.  (2-tailed) bernilai  0,043.  Nilai  tersebut  lebih  kecil  dari  <0,05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa “Hipotesis  Diterima”.  Artinya  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  TVA  sebelum Stock Split dan TVA sesudah adanya Stock Split.

## Pengaruh Pengumuman Right Issue Terhadap Likuiditas Saham
Tabel 6. Hasil Uji Wilcoxon Signed Rank Test TVA Right Issue
Ranks N Mean Rank Sum of Ranks Sesudah - Sebelum Negative Ranks 3 a 2,67 8,00 Positive Ranks 2 b 3,50 7,00 Ties 0 c Total 5 a. Sesudah < Sebelum b. Sesudah > Sebelum c. Sesudah = Sebelum
Sumber : Output SPSS 25 (data diolah tahun 2024)
Tabel 7. Hasil Statistik Uji Wilcoxon Signed Rank Test TVA Right Issue
Test Statistics a Sesudah – Sebelum Z -,135 b Asymp. Sig. (2-tailed) ,893 a. Wilcoxon Signed Ranks Test b. Based on positive ranks.

## Sumber : Output SPSS 25 (data diolah tahun 2024)
Berdasarkan  hasil  dari  test  statistics  tersebut,  diketahui  Asymp.Sig.  (2-tailed) bernilai  0,893.  Nilai  tersebut  lebih  besar  dari  >  0,05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa “Hipotesis Ditolak”. Artinya tidak adanya perbedaan yang signifikan antara TVA sebelum Right Issue dan TVA sesudah adanya Right Issue.

## Pengaruh Pengumuman Akuisisi Terhadap Likuiditas Saham
Tabel 8. Hasil Uji Wilcoxon Signed Rank Test TVA Akuisisi
Ranks N Mean Rank Sum of Ranks Sesudah – Sebelum Negative Ranks 2 a 1,50 3,00 Positive Ranks 3 b 4,00 12,00 Ties 0 c Total 5 a. Sesudah < Sebelum b. Sesudah > Sebelum c. Sesudah = Sebelum
Tabel 9. Hasil Statistik Uji Wilcoxon Signed Rank Test TVA Akuisisi
Test Statistics a Sesudah – Sebelum Z -1,214 b Asymp. Sig. (2-tailed) ,225
a. Wilcoxon Signed Ranks Test b. Based on negative ranks. Sumber : Output SPSS 25 (data diolah tahun 2024)
Berdasarkan  hasil  dari  test  statistics  tersebut,  diketahui  Asymp.Sig.  (2-tailed) bernilai  0,225.  Nilai  tersebut  lebih  besar  dari  >  0,05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa “Hipotesis Ditolak”. Artinya tidak adanya perbedaan yang signifikan antara TVA sebelum Akuisisi dan TVA sesudah adanya Akuisisi.

## B. Pembahasan Pengaruh Pengumuman Stock Split Terhadap Likuiditas Saham
Berdasarkan hasil uji uji Wilcoxon signed-rank test diketahui bahwa nilai Z hitung pada Trading Volume Activity (TVA) Stock Split adalah -2,023 dan nilai Sig adalah 0,043. Nilai sig tersebut lebih kecil dari pada nilai signifikansi yang telah ditentukan yaitu 0,05. Sehingga menunjukkan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan pada Trading Volume Activity (TVA)  sebelum  Stock  Split  dan  sesudah  Stock  Split.  Dengan  ini,  H 1 dalam penelitian ini diterima. Pasar terbukti merespon dan bereaksi pada peristiwa Stock Split ini.  Namun  pergerakan Trading  Volume  Activity (TVA)  tersebut  menunjukkan  terjadi penurunan  likuiditas  saham  saat  setelah  pengumuman  Stock  Split  jika  dibandingkan dengan  sebelum  pengumuman  Stock  Split.  Artinya  pasar  merespon  negatif pengumuman  pemecahan  saham  yang  dilakukan  oleh  perusahaan.  Hal  tersebut  bisa dikarenakan  para  investor  menilai  bahwa  perusahaan  yang  melakukan  pemecahan saham  tersebut  tidak  begitu  mampu  memberikan  keuntungan.  (Muna  &  Khaddafi, 2022). Teori Signaling yang menyatakan bahwa investor cenderung melihat Stock Split sebagai  indikasi  positif  mengenai  prospek  emiten  di  masa  mendatang,  sehingga cenderung  akan  membeli  saham  tersebut  (Inayah  &  Sartika,  2023)  tidak  dapat dibuktikan.  Terlihat  dari  likuiditas  saham  yang  menurun  setelah  adanya  pemecahan saham.  Aksi  pemecahan  saham  saja  tanpa  informasi  ataupun  strategi  tambahan  dari emiten, tidak menjadikan saham menarik untuk diperdagangkan di bursa saham. Hasil ini mendukung penelitian terdahulu (Dedy Than, 2023) yang menjelaskan bahwa adanya perbedaan likuiditas saham sebelum dan sesudah Stock Split dengan penurunan volume perdagangan  pada  periode  setelah  stock  split  dilakukan.  Penelitian  lain  (Sesa  et  al., 2022)  juga  membuktikan  adanya  perbedaan  likuiditas  saham  dan  penurunan  volume perdagangan saham.

## Pengaruh Pengumuman Right Issue Terhadap Likuiditas Saham
Berdasarkan hasil uji uji Wilcoxon signed-rank test diketahui bahwa nilai Z hitung pada Trading Volume Activity (TVA) Right Issue adalah -0,135 dan nilai Sig adalah 0,893. Nilai Sig tersebut lebih besar daripada nilai signifikansi yang telah ditentukan yaitu 0,05. Sehingga  menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada Trading
Volume Activity (TVA) sebelum Right Issue dan sesudah Right Issue. Dengan ini, H 2 dalam penelitian ini ditolak. Nilai rata rata Trading Volume Activity (TVA) saham yang dihasilkan menunjukkan  adanya  rata  rata  volume  perdagangan  yang  stabil.  Terdapat  beberapa penyebab yang dinilai mampu mengakibatkan Right Issue tidak berpengaruh terhadap likuiditas  saham  (Calon,  2022b)  antara  lain  perusahaan  tidak  memberikan  informasi secara  efektif  sebelum  menerbitkan  Right  Issue  sehingga  penerbitan  tidak  sampai merata  kepada  investor,  penyebab  lainnya  adalah  pada  saat  saham  diterbitkan,  para investor  tidak  mempertimbangkan  informasi  tersebut  dan  menganggap  penerbitan saham tidak mengandung nilai ekonomis yang cukup menguntungkan sehingga investor melewatkan keputusan untuk melakukan investasi pada saat tersebut. Hasil penelitian ini selaras dengan penelitian lain (Alfarisi et al., 2022) yang menjelaskan bahwa adanya right  issue  tidak  memberi  pengaruh  pada  perubahan  likuiditas  saham  perusahaan. Penelitian  lainnya  (Revanda  Galih  &  Akmalia,  2022)  juga  membuktikan  bahwa  tidak adanya perubahan pada likuiditas saham setelah Right Issue.

## Pengaruh Pengumuman Akuisisi Terhadap Likuiditas Saham
Berdasarkan hasil uji uji Wilcoxon signed-rank test diketahui bahwa nilai Z hitung pada Trading  Volume  Activity (TVA)  Akuisisi  adalah -1,214  dan  nilai  Sig  adalah  0,225. Nilai Sig tersebut lebih besar daripada nilai signifikansi yang telah ditentukan yaitu 0,05. Sehingga  menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada Trading Volume  Activity (TVA)  sebelum  Akuisi  dan  sesudah  Akuisisi.  Dengan  ini,  H 3 dalam penelitian  ini  ditolak.  Hal  ini  dapat  terjadi  dikarenakan  tidak  adanya  reaksi  yang diberikan  oleh  pasar  secara  cepat  dan  pasar  juga  menganggap  bahwa  pengumuman yang  disampaikan  atau  transaksi  akuisisi  yang  dilakukan  merupakan  suatu  hal  yang normal  (Nurillah,  2022b). Hasil  penelitian  ini  selaras  dengan  penelitian  lain  (Sofian  & Utami,  2023)  yang  menyatakan  bahwa  tidak  adanya  perbedaan  likuiditas  saham perusahaan sebelum dan sesudah Akuisisi. Penelitian lainnya (Liliana et al., 2016) juga membuktikan bahwa Akuisisi tidak memberikan pengaruh terhadap likuiditas saham.

## 5. Penutup
Berdasarkan  penelitian  yang  telah  dilakukan  dapat  disimpulkan  bahwa  Stock  Split memberikan pengaruh yang signifikan terhadap likuiditas saham. Terdapat penurunan Trading Volume Activity (TVA) pada perusahaan LQ45 setelah mengumumkan peristiwa Stock Split. Ini menunjukkan  bahwa  pasar  merespon  aksi  Stock  Split  sebagai  berita  butuk.  Para  investor meyakini bahwa aksi ini tidak memberikan laba yang besar. Serta kekhawatiran akan terjadinya penambahan biaya yang dapat mengurangi proporsi pembagian deviden yang diterima di masa depan.  Sedangkan  Right  Issue  dan  Akuisisi  tidak  memberikan  pengaruh  yang  signifikan terhadap  likuiditas  saham.  Nilai  rata  rata Trading  Volume  Activity (TVA)  saham  setelah pengumuman  Right  Issue  dan  Akuisisi  menunjukkan  adanya  rata  rata  volume  perdagangan yang stabil. Kurangnya minat dari investor untuk membeli banyak saham tambahan pada saat Right Issue diumumkan karena investor yang sudah memiliki saham sebelumnya tidak tertarik untuk memperluas kepemilikan mereka. Dan juga mengingat kondisi yang masih dalam tahun pemulihan dari pandemi sehingga para investor lebih berhati hati dalam mengambil keputusan investasi  tambahan.  Pasar  yang  tidak  bereaksi  pada  saat  pengumuman  Akuisisi  diakibatkan
oleh informasi mengenai keputusan aksi korporasi telah diketahui oleh para investor sebelum akuisisi  dilakukan.  Sehingga  pada  hari  pengumuman,  pasar  tidak  bereaksi  terhadap pengumuman tersebut.
Keterbatasan  dalam  penelitian  ini  adalah  periode  penelitian  yang  sangat  singkat, window  period hanya  menggunakan  5  hari  sebelum  pengumuman  dan  5  hari  setelah pengumuman. Selain itu penelitian ini tidak menggunakan semua jenis corporate action , hanya menggunakan tiga variabel independen saja yaitu Stock Split, Right Issue, dan Akuisisi. Saran untuk  penelitian  selanjutnya  adalah  memperbaiki  kekurangan  dalam  penelitian  ini  dengan menambah populasi dan sampel yang digunakan, memperpanjang periode window period , dan menggunakan variabel dependen lain untuk mengukur corporate action dan likuiditas saham seperti abnormal return untuk menambah hasil penelitian yang lebih luas dan bermanfaat bagi perusahaan maupun investor.
Daftar Pustaka Adinda Putri, C. (2021, February 5). Buat Pemula, Saham di LQ45 Jadi Tempat Belajar Investasi.
CNBC  Indonesia .  https://www.cnbcindonesia.com/mymoney/20210205112847-72- 221264/buat-pemula-saham-di-lq45-jadi-tempat-belajar-investasi
Agatha, O. D. (2022). Pengaruh Risiko Sistematis dan Likuiditas Saham terhadap Return Saham.
Bandung Conference Series: Business and Management , 2 (1).
Al  Qoidah,  I.,  Moh  Halim,  &  Rendy  Mirwan  Aspirandi.  (2021).  ANALISIS  KINERJA  KEUANGAN SEBELUM  DAN  SESUDAH  RIGHT  ISSUE  (STUDI  EMPIRIS  PADA  PERUSAHAN  YANG TERDAFTARDI  BURSA  EFEK  INDONESIA  TAHUN  2017-2020). Juremi:  Jurnal  Riset Ekonomi , 1 (2), 89–94. https://doi.org/10.53625/juremi.v1i2.181
Alfarisi, S., Ma’mun, M. Y., Rizqiani, H. A., & Zaini, A. (2022). Pengaruh Right Issue Terhadap Volume Perdagangan Saham pada Indeks Saham Syariah Indonesia Periode 2019-2021.
Musyarakah: Journal of Sharia Economic (MJSE) , 2 (2), 129–139.
https://doi.org/10.24269/mjse.v2i2.6329
Arieska Mellynia, M., Agung Nugroho, A., & Zukhri, N. (2023). Pengaruh Merger dan Akuisisi Terhadap  Return  Saham,  Abnormal  Return  dan  Trading  Volume  Activity  pada Perusahaan  Jasa  Sub  Sektor  Telekomunikasi  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. SINOMIKA Journal: Publikasi Ilmiah Bidang Ekonomi dan Akuntansi , 1 (5), 1041–1056. https://doi.org/10.54443/sinomika.v1i5.558
Arlita, I. G. A. D., & Budiadnyani, N. P. (2022). STOCK SPLIT DAN RETURN SAHAM (STUDI PADA PT. BANK CENTRAL ASIA). Journal of Innovation Research and Knowledge , 1 (8), 689– 694.
Awabi,  M.  M.  (2023).  Analisis  Abnormal  Return  Sebelum  dan  Sesudah  Melakukan  Corporate Action Stock Split Maupun Rights Issue. Jurnal Ilmu Manajemen , 11 (1), 200–210.
Aziz Rahimallah, M. T., Saputra, A. N., Khaldun, R. I., Asriani, Amiruddin, A., & Utami, A. N. F. (2022). Dasar-Dasar Statistika Sosial (1st ed.). CV. Literasi Indonesia.
Azizah, E. T. N., & Pandin, M. Y. R. (n.d.). PENGARUH RIGHT ISSUE, KEBIJAKAN DIVIDEN, DAN EARNING  PER  SHARE  (EPS)  TERHADAP  HARGA  SAHAM  PERUSAHAAN  PELAYARAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2017-202 .
Badariah, E. (2021). Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Setelah Right  Issue  Pada  Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Indonesian Of Interdisciplinary Journal , 2 (1), 135–147.
Bella  Novita,  R.  G.,  &  Akmalia,  A.  (2022).  Reaksi  Pasar  Terhadap  Pengumuman  Right  Issue (Studi Peristiwa pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019- 2021). Jurnal Manajemen Dan Bisnis Indonesia , 08 (02), 137–146.
Calon,  V.  G.  (2022a). Pengaruh  Right  Issue  Terhadap  Likuiditas  Saham  dan  Volume Perdagangan Saham Di Bursa Efek Indonesia . 3 (3).
Calon,  V.  G.  (2022b).  Pengaruh  Right  Issue  Terhadap  Likuiditas  Saham  dan  Volume Perdagangan  Saham  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Journal  of  Sustainability  Business Research , 3 (3), 313–322.
Christianto,  S.,  &  Purbawangsa,  I.  B.  A.  (2022).  REAKSI  PASAR  TERHADAP  PERISTIWA  RIGHT ISSUE  DI  BURSA  EFEK  INDONESIA. E-Jurnal  Manajemen  Universitas  Udayana , 11 (2), 398. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2022.v11.i02.p10
Dedy Than, P. (2023). PENGARUH STOCK SPLIT TERHADAP ABNORMAL RETURN & LIKUIDITAS SAHAM  BLUE  CHIP. Contemporary  Studies  in  Economic,  Finance,  and  Banking , 2 (3),
492–502. http://dx.doi.org/10.21776
Dewantara,  R.  A.  P.,  &  Firmansyah,  A.  (2022).  Reaksi  Pasar  Dan  Kinerja  Keuangan  Atas  Aksi Korporasi  Berupa  Konsolidasi  Perusahaan  Perbankan  Syariah  Di  Indonesia. Jurnalku ,
2 (1), 110–120. https://doi.org/10.54957/jurnalku.v2i1.160
Diamanta  Putri,  R.  D.  P.  &  Pardomuan  Sihombing.  (2020).  THE  EFFECT  OF  STOCK  SPLIT ANNOUNCEMENT ON THE TRADING VOLUME ACTIVITY, ABNORMAL RETURN, AND BID ASK SPREAD (STUDY ON COMPANIES LISTED ON THE IDX FOR THE PERIOD OF 2015— 2019). Dinasti  International  Journal  of  Economics,  Finance  &  Accounting , 1 (4),  696– 709. https://doi.org/10.38035/dijefa.v1i4.546
Ferdinand,  A.  (2014). Metode  Penelitian  Manajemen:  Pedoman  Penelitian  Untuk  Penulisan Skripsi, Tesis, dan Disertasi Ilmu Manajemen Ed.5 (5th ed.). Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Fernandes,  M.,  &  Diana,  P.  (2020).  UJI  KOMPARASI  LIKUIDITAS,  PROFITABILITAS  DAN SOLVABILITAS  SEBELUM  DAN  SESUDAH  AKUISISI  (STUDI  PADA  PERUSAHAAN  YANG TERDAFTAR  DI  BEI  PERIODE  2012-2013). Ultimaccounting :  Jurnal  Ilmu  Akuntansi , 11 (1), 32–57. https://doi.org/10.31937/akuntansi.v11i1.1091 Ghozali, I. (2011). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 19 (5th ed.). UNDIP Press.
Gunita Wira Devi, N. M., & Wijana Asmara Putra, I. N. (2023). Reaksi Pasar terhadap Right Issue Periode 2018 – 2022. Media Informasi Penelitian Kabupaten Semarang , 5 (1), 253–26. https://doi.org/10.55606/sinov.v5i1.585
Haq,  B.  Z.,  Jhoansyah,  D.,  &  Komariah,  K.  (2022).  Analisis  EPS,  PER,  TVA  dan  PBV  Terhadap Keputusan Stock Split (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Tercatat di BEI Tahun 2016-2020). Ekuitas: Jurnal Pendidikan Ekonomi , 10 (1), 100–107.
Harahap,  R.  A.,  &  Munthe,  K.  (2023).  PERBANDINGAN  ABNORMAL  RETURN  DAN  LIKUIDITAS SAHAM  SEBELUM  DAN  SESUDAH  STOCK  SPLIT  STUDI  PADA  PERUSAHAAN  YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA. KUKIMA : Kumpulan Karya Ilmiah Manajemen ,
2 (1).
Hariyanto,  M.Si.,  Ak.,  CA.,  CPA,  Dr.  E.,  Pandansari,  SE.,  Ak.,  M.Si.,  CA,  T.,  &  Hartikasari,  SE., M.Sc.,  Ak,  A.  I.  (2020). Pasar  Modal  dan  Kelembagaannya (1st  ed.).  UM  Purwokerto Press (Anggota APPTI).
Hidayat, K. (2023, July 3). Superkrane (SKRN) Akuisisi Gunanusa Utama Fabricators Rp 213,21
Miliar. Kontan.co.id .  https://investasi.kontan.co.id/news/superkrane-skrn-akuisisi- gunanusa-utama-fabricators-rp-21321-miliar
Inayah, L., & Sartika, F. (2023). Analisis Faktor yang Mempengaruhi Likuiditas Saham Melalui Keputusan  Stock  Split. Jurnal  Manajemen  Bisnis  dan  Kewirausahaan , 7 (3),  686–696. https://doi.org/10.24912/jmbk.v7i3.23112
Islamiyanti,  E.,  &  Sari,  H.  M.  K.  (2023).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Risiko  Sistematis  dan
Likuiditas  Terhadap  Return  Saham  (pada  Perusahaan  di  LQ45  Tahun  2018-2020). Academicia Globe: Inderscience Research , 2 (3).
https://doi.org/10.47134/academicia.v2i3.4
Johan, Dr. S. (2018). Merger, Akuisisi dan Restrukturisasi (1st ed.). IPB Press Printing.
Kartika Dewi, H. (2022, January 2). Tertekan 0,37% Sejak Awal 2021, Indeks LQ45 Berpeluang Membaik  pada  2022. Kontan.co.id .  https://investasi.kontan.co.id/news/tertekan-037- sejak-awal-2021-indeks-lq45-berpeluang-membaik-pada-2022
Liliana, Suhadak, & Raden Rustam, H. (2016). ANALISIS DAMPAK AKUISISI TERHADAP RETURN SAHAM  DAN  VOLUME  PERDAGANGAN  (Studi  Pada  Multinational  Company  Yang Terdaftar di BEI Periode Tahun 2010-2012). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) , 38 (1), 60–
67.
Maulana,  J.,  &  Dwie  Oktavianingrum,  A.  (2022).  PENGARUH  STOCK  SPLIT  TERHADAP
LIKUIDITAS  SAHAM  STUDI  KASUS  PADA  PERUSAHAAN  GO  PUBLIC  DI  BURSA  EFEK INDONESIA TAHUN PENGAMATAN 2017-2019. LAND JOURNAL , 3 (2).
https://doi.org/10.47491/landjournal.v3i2.2294
Maulana,  M.  F.,  Kosim,  A.  M.,  &  Devi,  A.  (2021).  Analisis  Pengaruh  Tingkat  Harga  Saham, Return  Saham,  dan  Volume  Perdagangan  Saham  terhadap  Stock  Split  ISSI  Periode 2015– 2020. Jurnal Kajian Ekonomi dan Bisnis Islam , 4 (2), 245–256.
Maulana,  M.  I.,  &  Yuliana,  I.  (n.d.). Analysis  of  the  Effect  of  Stock  Split  Corporate  Action  on Stock Prices with Liquidity as an Intervening Variable .
Maulida,  D.,  &  Mahardhika,  A.  S.  (2021).  Analisis  Perbedaan  Harga  Saham,  Volume Perdagangan  Saham,  dan  Return  Saham  Sebelum  dan  Sesudah  Stock  Split. JURNAL AKUNTANSI , 1 (1), 1–7. https://doi.org/10.37058/jak.v1i1.2754
Mayangsari,  N.  L.  A.,  &  Wiagustini,  N.  L.  P.  (2022).  REAKSI  PASAR  SEBELUM  DAN  SESUDAH
STOCK  SPLIT. E-Jurnal  Manajemen  Universitas  Udayana , 11 (4),  804. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2022.v11.i04.p09
Misbahuddin, & Hasan, I. (2013). Analisis Data Penelitian Dengan Statistik (2nd ed.). PT Bumi Aksara; Perpustakaan Nasional : Katalog Dalam Terbitan (KDT).
Muchran,  M.,  Imma,  N.,  &  Idrawahyuni,  I.  (2022).  Dampak  Stock  Split  Terhadap  Likuiditas Saham  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  BEI  Tahun  2016-2020. Jurnal  Ilmiah Akuntansi Manajemen , 5 (1), 23–28. https://doi.org/10.35326/jiam.v5i1.1959 Muna,  H.,  &  Khaddafi,  M.  (2022).  The  Effect  of  Stock  Split  on  Stock  Return,  Stock  Trading Volume,  and  Systematic  Risk  in  Companies  Listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange. International  Journal  of  Finance,  Economics  and  Business , 1 (1),  51–56. https://doi.org/10.56225/ijfeb.v1i1.4
Mustanwir, Z., & Rosalia, N. (2023). Stock Split dan Implikasinya Terhadap Abnormal Return, Harga  Saham,  dan  Volume  Perdagangan  Saham  2016-2019. Jurnal  Manajemen  dan
Perbankan (JUMPA) , 10 (1), 1–15. https://doi.org/10.55963/jumpa.v10i1.509
Natalia,  T.  (2023,  June  2).  KB  Bukopin  Rights  Issue  Rp  12  T,  Kookmin  Suntik  Rp  8  T. CNBC Indonesia .  https://www.cnbcindonesia.com/market/20230602142923-17-442551/kb- bukopin-rights-issue-rp-12-t-kookmin-suntik-rp-8-t
Niam,  Z.  S.,  &  Alfiyan,  F.  (2022a).  PENGARUH  PENGUMUMAN  RIGHT  ISSUE  TERHADAP LIKUIDITAS DAN ABNORMAL RETURN SAHAM SYARIAH. JEBI: Jurnal Ekonomi dan Bisnis Islam , 01 (01), 36–46.
Niam,  Z.  S.,  &  Alfiyan,  F.  (2022b). PENGARUH  PENGUMUMAN  RIGHT  ISSUE  TERHADAP LIKUIDITAS DAN ABNORMAL RETURN SAHAM SYARIAH . 01 (01).
Niam,  Z.  S.,  &  Alfiyan,  F.  (2022c).  PENGARUH  PENGUMUMAN  RIGHT  ISSUE  TERHADAP LIKUIDITAS DAN ABNORMAL RETURN SAHAM SYARIAH. JEBI: Jurnal Ekonomi dan Bisnis Islam , 01 (01), 36–46.
Nurillah, F. S. (2022a). Dampak Analisis Strategi Akuisisi Terhadap Reaksi Pasar Pada Industri Properti  Yang  Terdaftar  Di  BEI  Selama  Tahun  2017-202. ULIL  ALBAB :  Jurnal  Ilmiah Multidisiplin , 1 (12), 4522–4529.
Nurillah, F. S. (2022b). Dampak Analisis Strategi Akuisisi Terhadap Reaksi Pasar Pada Industri Properti  Yang  Terdaftar  Di  BEI  Selama  Tahun  2017-202. ULIL  ALBAB :  Jurnal  Ilmiah Multidisiplin , 1 (12), 4522–4529.
Ongko Surya, C. B. (2021). Analisis Dampak Keputusan Akuisisi Terhadap Kinerja Keuangan PT Bank Rakyat Indonesia TBK (Studi Kasus Akuisisi btmu-bri Finance Oleh PT Bank Rakyat Indonesia TBK). Jurnal Indonesia Sosial Teknologi , 2 (2), 161–170. https://doi.org/10.36418/jist.v2i2.83
Paningrum,  S.E.,  M.M,  D.  (2022). Buku  Referensi  Investasi  Pasar  Modal (1st  ed.).  Penerbit Lembaga Chakra Bbrahmanda Lentera.
Pranjoto,  R.  G.  H.  (2020).  ANALISIS  RISIKO  LIKUIDITAS  DAN  PROFITABILITAS  PADA
PERUSAHAAN  YANG  MELAKUKAN  AKUISISI  YANG  TERDAFTAR  DI  BURSA  EFEK INDONESIA. Competence : Journal of Management Studies , 14 (1). https://doi.org/10.21107/kompetensi.v14i1.7154
Purnomo,  D.,  &  Nurmatias,  N.  (2024).  Analisis  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Sebelum  dan Sesudah Akuisisi pada Perusahaan yang Terdaftar di BEI. IKRAITH-EKONOMIKA , 7 (1), 1– 12. https://doi.org/10.37817/ikraith-ekonomika.v7i1.3275
Puspitaningrum,  G.,  &  Septina,  F.  (2022).  Analisis  Kinerja  Keuangan  dan  Harga  Saham  LQ45 pada Periode Sebelum dan Selama Pandemi COVID-19. Jurnal Perspektif , 20 (2), 115– 124. https://doi.org/10.31294/jp.v20i2.12937
Putri, V. A., & Mandayanti, E. (2021). Perspektif Perkembangan dan Tantangan Pasar Modal di Indonesia. Jurnal Pendidikan Tambusai , 5 (3), 10904–10908. Ramadhani,  P.  I.  (2023,  April  4).  Stock  Split,  Saham  Bank  Mandiri  Resmi  Diperdagangkan dengan Harga Baru. Liputan6.com . https://www.liputan6.com/saham/read/5252319/stock-split-saham-bank-mandiri- resmi-diperdagangkan-dengan-harga-baru
Revanda Galih, B. N., & Akmalia, A. (2022). Reaksi Pasar Terhadap Pengumuman Right Issue (Studi Peristiwa pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019- 2021). Jurnal Manajemen Dan Bisnis Indonesia , 8 (2), 137–146.
Samsul, MSi., Ak, Dr. M. (2015). Pasar Modal dan Manajemen Portofolio (2nd ed.). Erlangga. Sesa, P. V. S., Andriati, H. N., & Tamba, D. (2022). Analisis Pengaruh Stock Split Terhadap Harga Saham, Volume Perdagangan Dan Return Saham Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia. Journal of Economic, Bussines and Accounting (COSTING) , 6 (1), 953–959. https://doi.org/10.31539/costing.v6i1.4205 Sitiyarningrum, V. A. (2022). ANALISIS PENGARUH STOCK SPLIT TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM DAN ABNORMAL RETURN SAHAM PADA MASA PANDEMI COVID-19. CONTEMPORARY STUDIES IN ECONOMIC, FINANCE AND BANKING , 1 (2), 345–354. Universitas Brawijaya. http://dx.doi.org/10.21776/csefb.2022.01.2.14.
Sofian,  A.,  &  Utami,  K.  (2023).  ANALISIS  REAKSI  PASAR  TERHADAP  PENGUMUMAN  MERGER DAN AKUISISI DI BURSA EFEK INDONESIA. urnal of Young Entrepreneur , 2 (3), 1–15.
Sulaiman,  A.  Y.,  &  Darwis,  H.  (2019).  PERUBAHAN  TINGKAT  LIKUIDITAS  SAHAM  DAN ABNORMAL  RETURN  YANG  DIPENGARUHI  OLEH  PERISTIWA  PEMECAHAN  SAHAM.
JURNAL AKUNTANSI , 8 (2), 135–145.
Supriadi,  M.  J.,  Fathoni,  A.,  &  Andrianingsih,  V.  (2018).  AKTIVITAS  PERDAGANGAN  SAHAM SEBELUM  DAN  SESUDAH  PERUSAHAAN  MELAKUKAN  PEMECAHAN  SAHAM  DAN PENGGABUNGAN  SAHAM  DI  BURSA  EFEK  INDONESIA  TAHUN  2014-2016  (Studi Komparatif  Pada  Harga,  Likuiditas,  Volume  dan  Frekuensi  Perdagangan  Saham).
PERFORMANCE: Jurnal Bisnis & Akuntansi , 7 (1), 149–159.
https://doi.org/10.24929/feb.v7i1.407
Suryani,  H.,  &  Hendryadi.  (2016). METODE  RISET  KUANTITATIF :  TEORI  DAN  APLIKASI  PADA PENELITIAN  BIDANG  MANAJEMEN  DAN  EKONOMI  ISLAM (1st  ed.).  Kencana Prenadamedia Group; Perpustakaan Nasional : Katalog Dalam Terbitan (KDT).
Trisliatanto,  D.  A.  (2020). METODOLOGI  PENELITIAN :  Panduan  Lengkap  Penelitian  dengan Mudah (1st  ed.).  Penerbit  ANDI;  Perpustakaan  Nasional :  Katalog  Dalam  Terbitan (KDT).
Utomo, D. S. B., Imron, M., & Susanto, A. (2022). Analisis Pengaruh Right Issue Dan Dividen
Terhadap Pergerakn Harga Saham Di Bursa Efek Indonesia (Studi Kasus KOMPAS100). JAMER : Jurnal Akuntansi Merdeka , 3 (1), 17–20. https://doi.org/10.33319/jamer.v3i1.75
Windi, W. A., Taufiq, M., & Muhammad, T. (2022). IMPLEMENTASI WILCOXON SIGNED RANK TEST UNTUK MENGUKUR EFEKTIFITAS PEMBERIAN VIDEO TUTORIAL DAN PPT UNTUK MENGUKUR  NILAI  TEORI. Produktif :  Jurnal  Ilmiah  Pendidikan  Teknologi  Informasi ,
5 (1), 405–410. https://doi.org/10.35568/produktif.v5i1.1004