## EXCHANGE MARKET PRESSURE PENDETEKSI KRISIS KEUANGAN DI INDONESIA

## Khairul Azhar, Hasdi Aimon, Selli Nelonda
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang Jl. Prof. Dr. Hamka Air Tawar Padang khairulazhar@gmail.com
Abstract : This study aimed to analyze: (1) Probability of Real Effective Exchange Rate, Foreign Exchange Reserves, Export, Import, loan to deposit ratio, Return to the  assets  of the financial  crisis in  Indonesia.  Using  data  from  the  years  1995  to 2014 times series. This research is using Early warning system using econometric approach, through the Exchange Market Pressure (EMP). These results indicate: (1)  Real  Exchange  Rate  Efecctive  have  significant  opportunities  to  the  financial crisis.  (2)  The  foreign  exchange  reserves  have  significant  opportunities  to  the financial  crisis.  (3)  Exports  have  significant  opportunities  to  the  financial  crisis. (4) imports did not have significant opportunities to financial krissi. (5) The loan to deposit ratio has a significant opportunity to the financial crisis. (6) Return to Asset  does  not  have  significant  opportunities  to  the  financial  crisis.  (7)  Real Efecctive  Exchange  Rate,  foreign  exchange  reserves,  exports,  imports,  loan  to deposit  ratio  and  Return  to  Asset  jointly  chance  against  the  financial  crisis  in Indonesia.
Keyword  : Exchange Market Pressure, Early Waring System crises
Abstrak : Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  :  (1)  Probability  Real Efecctive Exchange Rate , Cadangan Devisa, Ekspor, Impor, loan to deposit ratio, Return to asset terhadap krisis keuangan di Indonesia. Dengan menggunakan data times  series  dari  tahun  1995-2014.  penelitian  ini  adalah  menggunakan  metode Early warning system menggunakan pendekatan ekonometrika, melalui Exchange Market  Pressure  (EMP).  Hasil  penelitian  ini  menunjukan  :  (1)  Real  Efecctive Exchange Rate mempunyai peluang yang signifikan terhadap krisis keuangan. (2) Cadangan  devisa  mempunyai  peluang  yang  signifikan  terhadap  krisis  keuangan. (3)  Ekspor  mempunyai  peluang  yang  signifikan  terhadap  krisis  keuangan.(4) impor  tidak  mempunyai peluang yang  signifikan  terhadap  krissi keuangan di.  (5) loan  to  deposit  ratio  mempunyai  peluang  signifikan terhadap  krisis  keuangan.(6) Return  to  Asset  tidak  mempunyai  peluang  yang  signifikan  terhadap  krisis keuangan.  (7)  Real  Efecctive  Exchange  Rate,  Cadangan  devisa,  Ekspor,  impor, loan  to  deposit  ratio  dan  Return  to  Asset  secara  bersama-sama  berpeluang terhadap  krisis  keuangan  di  Indonesia  artinya  model  dan  teknis  yang  digunakan cocok untuk penelitian ini .
Kata Kunci: Tekanan Nilai Tukar, Deteksi Dini Krisis Keuangan

## 20 Jurnal Ecosains, Volume 4, Nomor 1, Mei 2015, Hal 19- 30
Krisis  merupakan  masalah  yang  besar  bagi  setiap  Negara  yang mengalaminya karena dampaknya sangat luas dan menyangkut semua lini seperti pertumbuhan  ekonomi  yang  menurun,  inflasi  yang  besar,  pengangguran  yang meningkat  dan  lain-lain  sehingga  merenggut  kesejahteraan  masyarakar.  Tetapi ada  sesuatu  hal  yang  perlu  diperhatikan  dalam  fundamental  ekonomi  yaitu menurut    Kaminsky  et  al.  (2000)  bahwa  tidak  ada  krisis  yang  terjadi  secara mendadak.  Ancaman  akan  datangnya  krisis  dapat  dideteksi  dengan  melihat pergerakan  indikator-indikator  perekonomian  seperti  posisi  neraca  pembayaran, pertumbuhan ekonomi, inflasi nilai tukar, suku bunga, dan jumlah uang beredar. Krisis di sektor perbankan ini  berkaitan secara langsung maupun tidak langsung dengan  berbagai  aktivitas  yang  biasa  dilakukan  oleh  industri  perbankan.  Oleh karena  itu,  secara  umum  permasalahan  yang  timbul  pada  industri  perbankan dapat  berasal  baik  dari  sisi  internal  maupun  eksternal.  Pada  sisi  internal, permasalahan  dapat  terlihat  dari  perkembangan  kinerja  masing-masing  bank secara  keseluruhan.  Sementara  itu,  kondisi  ekonomi  makro  dan   perkembangan kinerja  industri  yang  dibiayai  oleh  kredit  perbankan  dapat  menjadi  indikator adanya gangguan dari faktor eksternal.

## TINJAUAN LITERATUR
Exchange Market Pressur (EMP)
Exchange  Market  Pressure dikembangkan  oleh  Lance  Girton  dan  Don Rooper  dalam  jie  eli  ed  all  (2006)  dibangun  dengan  konsep The  monetary approach  to  the  baLance  of  payment yaitu  kelebihan  penawaran  dipasar  uang ketika  pemerintah  tidak  melakukan  intervensi  apapun,  yang  ditunjukan terdepresiasinya  nilai  tukar.persamaan  dasar  EMP  yang  akan  diturunkan  yang dijelaskan  oleh  variabel  tingkat  perubahan  cadangan  devisa  dang  tingkat perubahan  nilai  tiukar.  Model  dibangun  interaksi  antara  dua  Negara,  dimana Negara  A  memberikan shock yang  akan  mempengaruhi  independensi  moneter (EMP) Negara B .
exp (1) Dimana, adalah  penawaran  M0  ( base  maoney ), adalah  M 0 berdasarkan pembelian aset luar negeri, adalah M 0 yang dibuat berdasarkan ekspansi kredit dalam negeri,   adalah tingkat harga,   adalah pendapatan riil, adalah indeks tingkat suku bunga, adalah koefisien tingkat suku bunga.

## Nilai Tukar (Kurs)
Nilai  tukar  nominal  merupakan  harga  relatif  dari  mata  uang  suatu  negara. Menurut Mishkin (2001) nilai tukar nominal  merupakan satuan mata uang asing yang  berbentuk Hard  Cash atau  dalam  bentuk  surat  berharga.    Selanjutnya Mankiw(2004)  mendefinisikan  nilai  tukar  yaitu  ketika  seseorang  menukarkan
nilai  mata  uang  domestik  dengan  nilai  tukar  Negara  lain  maka  yang  dimaksud adalah nilai tukar nominal.
Nilai  tukar  riil  merupakan  harga  relatif  dari  barang-barang  dua  Negara. Menurut  mankiw  (2004)  Kurs  Riil  yaitu  nilai  yang  digunakan  seseorang  untuk menukarkan  barang  dan  jasa  dari  suatu  negara  dengan  Negara  lain.  Kurs  Riil biasanya meggunakan indeks harga konsumen yang mengukur barang dan jasa.

## Cadangan Devisa
Cadangan  devisa  merupakan  sejumlah  dana  valuta  asing  yang  dicadangkan oleh  bank  sentral  untuk  keperluan  pembayaran  luar  negeri  Negara  yang bersangkutan.  Diantaranya  pembayaran  untuk  impor,    utang  dan  pembiayaan pada pihak asing lainnya.
Teori pendekatan  moneter terhadap neraca pembayaran  dikembangkan  oleh R.Mundell  (1968)  dan  H.G.Johnson  (1971)    dimana  adanya  anggapan  bahwa stabilitas  permintaan  uang  tidak  adanya  sterilisasi  dari  pemerintah.  Tindakan sterilisasi merupakan tindakan pemerintah untuk mengurangi atau menghilangkan pengaruh neraca pembayaran terhadap jumlah uang beredar. Jika terdapat  surplus  dalam  neraca  pembayaran  maka  pemerintah  melakukan intervensi  untuk  mengurangi  uang  beredar  dengan  instrumen  kebijakan  moneter seperti menjual surat berharga, meningkatkan tingkat suku bunga dan lain-lain..

## Ekspor
Ekspor  adalah  barang  dan  jasa  yang  diproduksi  dalam  negeri  yang  dijual kenegara  lain  apabila  ada  kelebihan  produksi.  Menurut  (mankiw,  2004), Peningkatan  ekspor    yang  disebabkan  oleh  permintaan  Negara  lain  dapat mengakibatkan ter-Apresiasinya nilai tukar rupiah sehingga Indonesia akan terus melakukan  ekspor  karena  nilai  tukar  menguat.  Peningkatan    ekspor  atau peningkatan  pertumbuhan  ekspor  akan  mengurangi  adanya  peluang  krisis  dan sebaliknya  jika  ekspor  menurun  maka  nilai  tukar  akan  melemah  karena  turunya daya saing ekonomi dalam negeri sehingga akan menimbulkan peluang krisis.

## Impor
Impor  merupakan  arus  barang  yang  masuk  kedalam  suatu  Negera.  Pada dasarnya penyebab terjadinya perdagangan Internasional disebabkan oleh ketidak mampuan  Negara  tersebut  untuk  memproduksi  barang-barang  yang  dibutuhkan warga  Negara  sendiri  sehingga  perlu  melalkuakan  exspor    dari  Negara  lain. Setiap  Negara  berusaha  mencapai  surplus  perdagangan  yaitu  lebih  besarnya ekspor dari pada impor dan  menghindari  defisit neraca pembayaran. (samoelson dan Nordhaus, 2004).
Impor dipengaruhi oleh daya saing barang suatu negara terhadap Negara lain dan proteksi yang dilakukan negara tersebut, kurs  dan faktor penentu impor yang utama  yaitu  pendapatan  Negara  yang  mengimpor  dimana  semakin  besar pendapatan masyarakat maka semakin besar pula impor.
Keputusan  impor  yang  dilakukan  dipengaruhi  sejauh  mana  Negara  tersebut mampu  memproduksi  barang-barang  untuk  memenuhi  semua  kebutuhan  warga negaranya  dengan  syarat  kualitas  produk  yang  dihasilkan  juga  harus  mampu
22 Jurnal Ecosains, Volume 4, Nomor 1, Mei 2015, Hal 19- 30
bersaing  dengan  Negara  lain.  Apabila  kualitas  produk  Negara  lain  lebih  bagus dari produk dalam negeri maka  impor akan cendrung meningkat dan sebaliknya.
Return to Asset(ROA)/ Rentabilitas Return  to  Asset menunjukan  tidak  hanya  jumlah  kualitas  dan  arah pendapatan tapi juga mengambarkan faktor yang  mempengaruhi ketersedian dan kualitas dari pendapatan (Kuncoro, 2002) Return to Asset mengukur kemampuan bank  untuk  menetapkan  harga  dan  mampu  menutupi  biaya.  Apabila Return  to Asset tinggi  maka  menunjukan  perbankan  tersebut  mampu  meningkatkan usahanya dalam mencapai pendapatan operasional dalan waktu tertentu.

## Loan to Dept Ratio (LDR)
Loan To Deposit Rasio (LDR) yaitu pebandingan  kredit dengan  dana pihak ketiga yang menunjukan kemampuan liquiditas bank untuk menjadikan kreditnya sebagai  sumber  liquiditas.  Indikator  liquiditas  dilihat  dari  besarnya  cadangan sekunder  untuk  kebutuhan  liquiditas  harian,  rasio  konsentrasi  ketergantungan dari  dana  besar  yang  relatif  kurang  stabil,  dan  penyebaran  sumber  dana  pihak ketiga yang sehat, bank dari segi biaya maupun dari sisi kestabilan.
Honohan  (1997)  menjelaskan  bahwa  krisis  perbankan  umumnya  berkaitan erat  dengan  masalah  Makro  Ekonomi  seperti  tingginya  rasio  pinjaman  terhadap simpanan  (LDR),  tingginya  rasio  pinjaman  luar  negeri  terhadap  simpanan masyarakat dan tingkat pertumbuhan kredit.

## METODELOGI PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  jenis  kuantitatif  yaitu  data  yang  bebentuk  angka- angka yang dapat dianalisis secara statistik dan matematis. Data yang digunakan yaitu  data  sekunder  berupa  data runtutan  waktu atau time  series dapat  diperoleh dari  laporan  bulanan  statistik  ekonomi  keuangan  Indonesia  dan  laporan perkembangan perbankan dari situs resmi Bank Indonesia.

## Model Regresi Logistik
Persamaan  umum  dalam  penelitian  ini  adalah  persamaan  dengan  satu variabel terikat dan tujuh variabel bebas dapat ditulis sebagai berikut :
=
(2)
Dimana  Y  adalah Exchange  Market  Pressure (krisis). adalah Real  effective exchange  rate. adalah  Cadangan  devisa. adalah  Ekspor. adalah  Impor.
adalah Return to Asset dan adalah Loan to Deposit Ratio .

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil  regeresi  Logistik  Hasil  estimasi  peluang  Real  Effective  Exchange Rate, Pertumbuahan Cadangan devisa ekspor, Impor , Return to Asset dan Loan to Deposit Ratio Terhadap Krisis Keuangan di Indonesia
Tabel 1. Hasil Regresi Logistik
Sumber : Data diolah, Stata 11
Berdasarkan  hasil  estimasi  dapat  dibuat  persamaan  model  logistik sebagai berikut:
=
TABEL 2. Hasil estimasi odds ratio dan marginal efek
No Variabel Odds Ratio Marjinal efek 1 Real Efective Exchange Rate* 0,8309 -0.0000007 2 Pertumbuhan cadangan devisa* 0.2623 -0.0000567 3 Pertumbuhan ekspor* 0.7556 -0,000011 4 Pertumbuhan impor 1.0793 0,00000032 5 Loan to Deposit Ratio* 1.068 0,0000006 6 Return to Asset 0.9798 -0,00000008 Sumber : Data diolah, Stata 11 Keterangan : *  signifikan Variabel Coef. Z P > lzl Real Effective Exchange Rate -0.1852 -2.71 0.007 Pertumbuahan Cadangan devisa -1.3379 -3.16 0.002 Pertumbuhan Ekspor -0.280 -2.30 0.022 Pertumbuhan Impor 0.0763 1.66 0.096 Loan to Deposit Ratio 0.0660 2.04 0.042 Return to Asset -0.020 -0.32 0.752 Constanta 3.6538 0.87 0.387 LR statistic 79.50 Prob. LR Statistik 0.0000 Pseudo R2 0.7882
24 Jurnal Ecosains, Volume 4, Nomor 1, Mei 2015, Hal 19- 30

## Uji Likelihood Ratio
Uji  Likelihood  Ratio  (LR  statistik)  digunakan  untuk  mengetahui  apakah variabel-variabel  independen  secara  bersama-sama  mempengaruhi  variabel dependen  secara  nyata.  Hipotesis  dari  analisis  ini  adalah  jika  nilai  probabilitas LR  statistik  lebih  kecil  dari  nilai  α,  maka  hipotesis  nol  ditolak  dan  dinyatakan bahwa  secara  bersama-sama  variabel  bebas  signifikan  berpengaruh  terhadap variabel tak bebas. Apabila nilai probabilitas LR statistik lebih besar dari nilai α yang ditentukan maka hipotesis nol diterima dan dinyatakan tidak signifikan. Dari  hasil  estimasi  diperoleh  nilai  probabilitas  LR  statistik  adalah  0,000  yang nilainya  lebih  kecil  dibandingkan  dengan  tingkat  kepercayaan  yang  digunakan sebesar  5%.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  secara  bersama-sama variabel  bebas  pada  model  empiris  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap probabilitas terjadinya krisis keuangan.

## Pseudo R2
Pseudo  R2  digunakan  untuk  melihat  kemampuan  model  dalam menerangkan  variasi  perubahan  variabel  berikutnya  dalam  model  logit.  Dalam penelitian ini nilai Pseudo R2 digunakan McFadden R2. Nilai McFadden R2 dari hasil  estimasi  adalah  0,7882,  hal  ini  berarti  bahwa  variabel  bebas  dalam  model empiris  mampu  menerangkan  perubahan  probabilitas  terjadinya  krisis  sebesar 78,82  persen  dan  selebihnya  atau  21.18  persen  diterangkan  oleh  variabel  lain  di luar model.
Nilai  Mc.Fadden  R 2 akan  menghasilkan  nilai  yang  lebih  rendah dibandingkan  nilai  R 2 (R- squred )  pada  regresi  OLS  biasa.Hal  tersebut  didukung oleh  Gujarati  (2004)  yang  berpendapat  bahwa  model  regresi  logistik,hal  utama yang  diperhatikan  adalah  :  indikator  signifikan  model,  signifikan  variabel- variabel independen, dan arah koefisien dari variabel tersebut. sedangkan besaran Mc.Fadden R 2 atau pseudo R 2 tidak diutamakan.

## Uji Signifikan Persial
Uji signifikansi parsial digunakan untuk melihat secara individual apakah suatu  variabel  independen  berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel  dependen. Dalam  regresi  pada  umumnya  dapat  dilihat  dengan  menggunakan  t-test,  namun dalam  regresi  yang  menggunakan  metode  logit,  uji  tersebut  dilakukan  dengan pendekatan normal, sehingga kriteria pengujian  menggunakan nilai z. Hubungan parsial dapat pula dilihat dari nilai probabilitas z-hitung, di  mana probabilitas z- hitung  dengan  derajat  kepercayaan  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  sebesar 95%  (α=5%).  Jika  probabilitas  z-statistik  lebih  kecil  dari  α  maka  dinyatakan hipotesis  nol  ditolak  dan  dinyatakan  bahwa  koefisien  estimasi  signifikan berpengaruh. Apabila probabilitas z-statistik lebih besar dari α maka hipotesis nol diterima dan dinyatakan koefisien estimasi tidak signifikan.
Berdasarkan  Tabel  1  dapat  dilihat  bahwa  probabilitas  z real  effective exchange rate sebesar 0,007 kecil  dari 0,05 artinya secara statistik real effective exchange  rate berpengaruh  signifikan  terhadap  krisis  keuangan  di  Indonesia, kemudian  probabilitas  z  pertumbuhan  cadangan  devisa  sebesar  0.002  kecil  dari 0.05  artinya  secara  statistik  pertumbuhan  cadangan  devisa berpengaruh
signifikan  terhadap  krisis  keuangan  di  Indonesia,    selanjutnya  probailitas  z ekspor  sebesar  0,022  kecil  dari  0,05  artinya  secara  statistik  ekspor  berpengaruh signifikan terhadap krisis keuangan di Indonesia. Selanjutnya probabilitas z loan to  Deposit  Ratio sebesar  0,042  kecil  dari  0,05  artinya  secara  statistik loan  to Deposit  Ratio berpengaruh  signifikan  terhadap  krisis  keuangan  di  Indonesia, kemudian  Impor  sebesar  0.096  dan Return  to  Asset sebesar  0,752  lebih  besar dari  0,05  artinya  secara  statistik  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  peluang terjadinya krisis keuangan di Indonesia.
Berdasarkan Tabel 2 terkait dengan Marginal effect dan odds ratio dapat ditarik beberapa kesimpulan sebagai berikut :
Variabel real effective exchange rate (X1) berpengaruh  negatif terhadap peluang krisis keuangan di Indonesia. Hal ini dapat dilihat dari odds ratio 0.8309 karena < 1. Yaitu dengan Marginal effect sebesar - 0.0000007 berarti ketika real effective  exchange  rate terapresiasi  1  persen  maka  akan  menurunkan  peluang krisis sebesar 0,00007 persen.
Variabel  cadangan  devisa  (X2)  berpengaruh  negatif  terhadap  peluang krisis  keuangan  di Indonesia. Hal ini dapat dilihat dari odds ratio 0.2623 karena < 1 yairu dengan Marginal effect sebesar 0.0000567 berarti ketika pertumbuhan cadangan  devisa  menurun  1  persen  maka  akan  meningkatkan  peluang  krisis sebesar 0,00567 persen.
Variabel  ekspor  (X3)  berpengaruh  negatif  terhadap  peluang  krisis keuangan  di  Indonesia.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari odds  ratio 0.7556  <  1  yaitu dengan Marginal  effect sebesar 0.000011  berarti  ketika  pertumbuhan  ekspor menurun  1  persen  maka  akan  meningkatkan  peluang  krisis  sebesar  0.0011 persen.
Variabel Loan  to  Deposit  Ratio (X5)  berpengaruh  positif  terhadap peluang krisis keuangan di Indonesia. Hal ini dapat dilihat dari odds ratio 1.068 >  1 Marginal  effect sebesar 0,0000006  berarti  ketika Loan  to  Deposit  Ratio menurun 1 persen maka akan menurunkan peluang krisis sebesar 0.00006 persen.
Pengujian variabel real effective exchange rate (X1)
Hipotesis  pertama  bahwa real  effective  exchange  rate berpengaruh signifikan  terhadap  terhadap  peluang  krisis  keuangan  di  Indonesia  berdasarkan hasil  perhitungan  data  menggunakan  Stata.  diperoleh  hasil  bahwa  nilai Probabilitas  z  sebesar  0.007.  Berarti  keputusan  menerima dan  menolak . artinya real  effective  exchange  rate berpengaruh  signifikan  terhadap  peluang krisis  keuangan  di  Indonesia karena  nilai  probabilitas  z  lebih  kecil  dari  0,05 dengan  arah  negatif.  Maka  semakin  meningkat  atau  ter-Apresiasi real  effective exchange  rate maka  akan  mengurangi  resiko  peluang  krisis.  Hal  ini  sesuai dengan  teori  menurut  Lance  Girton  dan  Don  Rooper  dalam  jie  eli  ed  all  (2006) bahwa  Krisis  diawali  oleh  krisis  nilai  tukar Month  to  month yang  merupakan terdepresiasinya  nilai  tukar  di  suatu  Negara  terhadap  nilai  tukar  Negara  lain dengan  sangat  cepat  sekali  sehingga  mata  uang  tersebut  tidak  dapat  memenuhi sebagai perantara atau alat tukar dan sebagai penyimpan nilai.
26 Jurnal Ecosains, Volume 4, Nomor 1, Mei 2015, Hal 19- 30
Hasil temuan penelitian ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh  Daniel  C.  Hardy  dan  Ceyla  Pazarbasio  Glu  (1998)  yang  berjudul Leading Indikator  of  Banking  Crises  :Was  Asia  Different bahwa  factor  penentu  secara khusus penyebab krisis di kawasan Asia adalah terdepresiasinya nilai tukar.
Kurs  atau  biasa  disebut  dengan  nilai  tukar  merupakan  harga  nilai  mata uang  suatu  Negara  disbanding  dengan  Negara  lain.  Peranan  nilai  tukar  sangan penting  bagi  setiap  Negara  karena  jika  harga  mata  uang  domestik  terdepreisasi terhadap  mata  uang  Negara  lain  sehingga  menghambat  jalannya  perekonomian Negara tersebut maka dari itu dengan hasil penelitian ini hendaknya suatu Negara perlu  menjaga  agar  nilai  tukar  tetap  stabil  karena  terdepresiasinya  nilai  tukar yang sangat tajam merupakan indikasi akan terjadinya krisis.

## Pengujian variabel pertumbuhan cadangan (X2)
Hipotesis  kedua  bahwa  pertumbuhan  cadangan  devisa  berpengaruh signifikan  terhadap  terhadap  peluang  krisis  keuangan  di  Indonesia  berdasarkan hasil  perhitungan  data  menggunakan  Stata.  diperoleh  hasil  bahwa  nilai Probabilitas  z  sebesar  0.002.  Berarti  keputusan  menerima dan  menolak . artinya  pertumbuhan  cadangan  devisa  berpengaruh  signifikan  terhadap  peluang krisis  keuangan  di  Indonesia karena  nilai  probabilitas  z  lebih  kecil  dari  0,05 dengan arah negatif.
Temuan  ini sesuai dengan teori  yang  dikemukan  oleh  R.Mundell (1968) pendekatan  pendekatan  moneter  terhadap  neraca  pembayaran  dimana  adanya anggapan  bahwa  stabilitas  permintaan  uang  tidak  adanya  sterilisasi  dari pemerintah.  Tindakan  sterilisasi  merupakan  tindakan  pemerintah  untuk mengurangi  atau  menghilangkan  pengaruh  neraca  pembayaran  terhadap  jumlah uang  beredar.  Jika  terdapat  surplus  dalam  neraca  pembayaran  maka  pemerintah melakukan  intervensi  untuk  mengurangi  uang  beredar  dengan  instrumen kebijakan  moneter  seperti  menjual  surat  berharga,  meningkatkan  tingkat  suku bunga dan lain sebagainya.
Temua Ini juga sesuai dengan penelitian Jurge von Hagen danTai-Kuang Ho  (2006)  yang  berjudul Money  Market  Preassure  and  The  Determina  nts  of Banking  Crises dengan  hasil  bahwa  cadangan  devisa  berpengaruh  terhadap peluang krisis keuangan di berbagai Negara walaupun pengaruhnya sangat kecil.

## Pengujian variabel Ekspor (X3)
Hipotesis ketiga bahwa Ekspor berpengaruh signifikan terhadap terhadap peluang  krisis  keuangan  di  Indonesia  berdasarkan  hasil  perhitungan  data menggunakan  Stata.  diperoleh  hasil  bahwa  nilai  Probabilitas  z  sebesar  0.022. Berarti  keputusan  menerima dan  menolak .  artinya  ekspor  berpengaruh signifikan terhadap peluang krisis keuangan di Indonesia karena nilai probabilitas z  lebih  kecil  dari  0,05  dengan  arah  negatif.  Hal  ini  sesuai  dengan  pendapat mankiw (2004) Peningkatan  ekspor atau peningkatan pertumbuhan  ekspor akan mengurangi  adanya  peluang  krisis  dan  sebaliknya  jika  ekspor  menurun  maka
nilai  tukar  akan  melemah  karena  turunya  daya  saing  ekonomi  dalam  negeri sehingga akan menimbulkan peluang krisis.
Sesuai  dengan  hasil  penelitian  Daniel  C.  Hardy  dan  Ceyla  Pazarbasio Glu  (1998)  yang berjudul  Leading  Indikator  of  Banking  Crises  :Was  Asia Different bahwa  ketika ekspor menurun maka dalam jangka waktu tertentu akan menyebabkan terdepresiasinya nilai tukar.

## Pengujian variabel impor (X4)
Hipotesis  keempat  menyebutkan  bahwa  impor  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  terhadap  peluang  krisis  keuangan  di  Indonesia  berdasarkan hasil  perhitungan  data  menggunakan  Stata.  diperoleh  hasil  bahwa  nilai Probabilitas  z  sebesar  0.096.  Berarti  keputusan  menolak dan  menerima . Artinya impor tidak berpengaruh signifikan terhadap peluang  krisis  keuangan di Indonesia karena nilai probabilitas z lebih besar dari 0,05 dengan arah positif. Penemuan  ini  tidak  sesuai  dengan  teori  namun  sesuai  dengan  penelitian Garciella  L.  Kaminsky  dan  Carmen  M.  Reinhart  (1999)  dimana  krisis  bermula bukan dari eksor tetapi dimulai dari krisis perbankan terlebih dahulu baru disusul oleh  penurunakan  kinerja  indicator  perekonomian  seperti  meningkatnya  ekspor dan lain sebgainya.
Pengujian variabel Loan to Deposit Ratio (X5)
Hipotesis  kelima  menyebutkan  bahwa Loan  to  Deposit  Ratio berpengaruh  signifikan  terhadap  terhadap  peluang  krisis  keuangan  di  Indonesia berdasarkan  hasil  perhitungan  data  menggunakan  Stata.  diperoleh  hasil  bahwa nilai  Probabilitas  z  sebesar  0.042.  Berarti  keputusan  menolak dan  menerima ,  Artinya Loan  to  Deposit  Ratio berpengaruh  signifikan  terhadap  peluang krisis  keuangan  di  Indonesia karena  nilai  probabilitas  z  lebih  besar  dari  0,05 dengan  arah  positif.  Hal  ini  sesuai  menurut  pendapat  Honohan  (1997) menjelaskan  bahwa  krisis  perbankan  umumnya  berkaitan  erat  dengan  masalah Makro  Ekonomi  seperti  tingginya  rasio  pinjaman  terhadap  simpanan  (LDR), tingginya  rasio  pinjaman  luar  negeri  terhadap  simpanan  masyarakat  dan  tingkat pertumbuhan kredit.
Pengujian variabel Return to Asset (X6)
Hipotesis  keenam  bahwa Return  to  Asset tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  terhadap  peluang  krisis  keuangan  di  Indonesia  berdasarkan  hasil perhitungan  data  menggunakan  Stata.  diperoleh  hasil  bahwa  nilai  Probabilitas  z sebesar 0.1467. Berarti keputusan menolak dan menerima . Artinya Return to  Asset tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  peluang  krisis  keuangan  di Indonesia karena  nilai  probabilitas  z  lebih  besar  dari  0,05  dengan  arah  negatif. hal  ini  sesuai  dengan  teori  tetapi  hasilnya  tidak  signifikan  sesuai  dengan  hasil penelitian  Jurge  von  Hagen  dan  Tai-Kuang  Ho  (2006)  dengan  judul Money Market  Preassure  and  The  Determina  nts  of  Banking  Crises dimana  secara
28 Jurnal Ecosains, Volume 4, Nomor 1, Mei 2015, Hal 19- 30
empiris  indicator  yang  digunaka  sangat  kecil  pengaruhnya  terhadap  peluang krisis.

## SIMPULAN
Berdasarkan  perhitungan  menggunakan Exchange  Market  Pressure , terdapat  13  bulan  yang  mengalami  krisis  selama  periode 1995  sampai  2014.  Krisis  dialami  yaitu  pada  tahun  1997  (Agustus  dan  Oktober dan  Desember),  1998  (Januari,  Februari,  dan  Juni),  1999  (  Juli),  2000 (November),  2006  (Juni,  Oktober),  2008  (Oktober),  2011  (September)  dan  pada tahun  2013  (Juni).Variabel real  effective  exchange  rate ,  pertumbuhan  cadangan devisa berpengaruh negatif dan signifikan, kemudian  ekspor dan loan to deposit ratio berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  peluang  krisis  keuangan  di Indonesia.
Diantara variabel yang menjadi sampel dalam penelitian ini pertumbuhan cadangan  devisa  paling  besar  kontribusinya  terhadap  peluang  terjadinya  krisis keuangan di Indonesia dengan nilai marginal effect 0.00567% persen.

## DAFTAR RUJUKAN
Bank  Indonesia.1998.laporan Tahunan  1997/1998.  Laporan  Tahunan .  Jakarta  : Bank Indonesia . Barrel ed all . tighter financial regulation and its impact on global growth. Barrel, R. ed.all . 2012. off balance sheet ekposures and banking crises in OECD countries. Working paper.
Berg  Andrew  and  Catherine  Pattilo.1999. Predicting  Currency  Crises  The Indikators Aproach and Atternative . Journal Of International Money And Finance . Washington:  Research  Departement,  International  Monetery Fund.
Bordo,Michael  and  barry  Eichengreen,  (ed.all).  2000. Is  the  crisis  problem growing more severe.
Broner, Fernando A. 2004. Discrete Devaluations And Multiple Equilibirium In a First  Generation  Model  of  Currency  Crises .  Crei,  Universitat  Pompeu fapra, and University of Maryland.
Bucevka  vesna.2011. The  Role  of  Remittances  in  financial  crisis  empirical evidence from Macedonia . Premiriely paper.
Caprio, Gerard and Daniela Klingebiel.1996. Bank Insolvencies : Cross Country Experience . Policy Research  working Paper : Finance  and private sector development divisioan policy research departemen the World Bank. Caprio, Gerard and daniele klingebiel. Bank Insolvency Bad Luck, Bad Policy, or Bad Banking
Corsetti  Giancarlo  and  Paulo  Pesenti.1999. What  Caused  The  Asian  Currency And Financial Crisis .New Yord University. CEPR and NBER. Davis,  Kevin.2010. Regulatory  Responses  To  Finansial  Sector  Crisis .Research Director, Melbourne Centere For Finansial studies. Dybvig  Philip  H.,  douglas  W.2002. Diamod.  Bank  Run,  Deposit  Insurance,  and Loan  to  Deposit  Ratio . The  jurnal  of  Political  economy  volume  9,  401- 419.
Gujarati,  damodar  N.  2004. Basic  Econometrics fourth  edition. the  mcgraw-Hill companies.
Hagen  von  jurgen ed.all. 2006. Money  Market  Pressure  The  Determinants  Of Banking Crises . Hardi C. Daniel and Ceyla.1999. determinants and leading indicators of banking crisesw : futher evidence. IMF Honohon Patrick. 1997.  Banking crises. Imansyah,Muhammad  handry.2009. krisis  keuangan  di  Indonesia  dapatkah diaramalkan?. Jakarta :PT Alek mediaKomputindo. Jie  li ad  All .2006. measuring  currency  crises  using  exchange  market  pressure indices : the imprecision of precision weights
Kaminsky  and  Reinhart.2000. On  crisis,contagion  and  confusion. jurnal Internasional economic. Kaminsky, Ggraciela Lizondo, and C.M Reinhart.1999. Twin Crisis ; The causes of banking and baLance of payment problems . Washington Dc : Kibritcioglu,aykut.2004. Banking  Sektor  crises  and  related  new  regulations  in Turkey. Ankara University : Ankara. Krugman r. Paul. internasional economic.sixtn edition . Princeton university Kunt,  and  Enrica  Detragiache.1998. The  Determinants  Of  Banking  Crises  in Developed Countries . Amerika serikat : IMF Staff Paper.
MacFarlane,neil. Politic and Humanitarian . Action.occasional paper #41. Mankiw, N.Gregory.2003. Teori Makro Ekonomi . Jakarta : Erlangga. McKinnon  and  Huw  pill.1994. credible  liberalization  and  international  capital flows:the overborowing syndrome.
Miskin S. Frederic.2001. Ekonomi Uang,Perbankan Dan Pasar Keuangan .Jakarta: Salemba Empat Mundell, Robert A. 1999. A Reconsiderartion of The twentieth century .New yord :department of economics, Columbia university. Nasution,  Anwar.2003. stabilitas  sisitem  keuangan  urgensi,  implikasi  hokum, dan agenda kedepan . Jakarta : Bank Indonesia. Nopirin.2010. Ekonomi Internasional .Yogyakarta : BPFE. Radelet Steven and Jefrey d. Sach.1998. The East Asian Financial Crisis :Diagnosis, Remedies, Prospects. broking papers on economic activity. Wenzelburger  jan  ( ad.all ).  Do risk  premia  protect  from  Banking  crises . Departemen of economics Bielefeld University.
30 Jurnal Ecosains, Volume 4, Nomor 1, Mei 2015, Hal 19- 30
Wooldridge Jeffrey.2005. introductory Economerics. A modern Approach .