## POINT
Jurnal Ekonomi dan Manajemen e-ISSN : 2656-775X

## REAKSI PASAR MODAL INDONESIA TERHADAP PENGUMUMAN INDONESIA SEBAGAI NEGARA MAJU
Ely Damayanti 1 , Rahayu Dwi Larasati 2 , Kharis Fadlullah Hana 3
1 IAIN Kudus, Ekonomi Syariah, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam
2 IAIN Kudus, Ekonomi Syariah, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam
3 IAIN Kudus elydamayanti720@gmail.com 1 , larasatidwi064@gmail.com 2 , kharis@iainkudus.ac.id 3

## ABSTRAK
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menganalisis perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman Indonesia sebagai negara maju pada indeks saham LQ45. Penelitian ini menggunakan metode purposive sampling dengan sampel sebanyak 45 perusahaan. Data yang digunakan  adalah  data  sekunder  yang  diambil  dari  situs  resmi  Bursa  Efek  Indonesia  yaitu www.idx.co.id. Pengujian dilakukan menggunakan paired sample t test dengan periode jendela peristiwa 15 hari.  Yaitu tujuh hari sebelum event day dan tujuh hari setelah event day. Hasil analisis  statistik  menunjukkan  bahwa  tidak  adanya  rata-rata abnormal  return yang  signifikan sebelum  dan  sesudah  peristiwa  pengumuman  Indonesia  sebagai  negara  maju.  Artinya  reaksi pasar  yang  sebagian  besar  tidak  signifikan  ini  mengakibatkan  secara  statistik  tidak  terdapat perbedaan rata-rata  abnormal  return yang  signifikan  pada  pengumuman  Indonesia  sebagai negara maju.
Kata  Kunci: Abnormal  Return,  Pengumuman  Indonesia  Sebagai  Negara  Maju,  LQ45,  Event Study

## ABSTRACT
The purpose of this tdudy is to analyze the differences in abnormal return before and after the announcement of Indonesia as a developed country on the LQ45 stock index. This study uses a purposive sampling method with a sample of 45 companies. The data used are secondary data taken  from  the  official  website  of  the  Indonesia  Stock  Exchange, www.idx.co.id .  Tests  were carried out using paired sample t test with a 15 day event window period. That is, seven days before  the  event  day  and  sevend  days  after  the  event  day.  The  result  of  statistical  analysys shows  that  there  is  no  significant  average  abnormal  return  and  after  the  announcement  of Indonesia as a developed country. This means that the market reaction, is largely insignificant, result  in  a  statistically  significant  difference  in  the  average  abnormal  return  on  Indonesia’s announcement as a development country.
Keywords: Abnormal  Return,  Pengumuman  Indonesia  Sebagai  Negara  Maju,  LQ45,  Event Study

## PENDAHULUAN
Sekarang ini, investasi di pasar modal kian memarak.  Hal  itu  dibuktikan  dengan bertambahnya  jumlah  perusahaan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  maupun jumlah  investor  yang  ada.  Sementara  itu pergerakan  indeks  harga  saham  gabungan (IHSG)  selama  pemerintahan  Presiden  Joko Widodo  pada  periode  2014  hingga  2019 terpantau  variatif  (Tari  2019).  Bursa  Efek Indonesia  melaporkan  pertumbuhan  positif atas  jumlah  investor  di  pasar  modal Indonesia  (Movanita  2019).  Di  dalam  pasar modal, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di sepanjang tahun 2019 masih menunjukkan pertumbuhan  yang  positif  sebesar  1,70%, ditutup  di  level  6.299,5.  Net  buy  investor asing di pasar saham mengalami peningkatan signifikan,  dari  mencatat  net  sell  Rp  50,7 Triliun di 2018 menjadi net buy Rp 49,2 T  di tahun 2019 (Wareza 2020).
Per  mei  2019,  ada  total  1,9  juta  investor di pasar modal. Namun, baru-baru ini media telah  memberitakan  bahwa  pemerintah Amerika  Serikat  telah  menerbitkan  Federal Register  Vol.  82,  No.  27  pada  10  Februari yang di dalamnya memuat pengumuman dari United  States  Trade  Representatives  (USTR). Dalam  pengumuman  itu  Indonesia  dicabut dari  daftar  negara  berkembang  (Benyamin and  Andri  2020).  Pencabutan  tersebut dilakukan  oleh  pemerintah  Amerika  Serikat melalui Kantor Perwakilan Perdagangan atau Office of the US Trade Representative (USTR) di  Organisasi  Perdagangan  Dunia  (WTO) (Mukaromah  2020).    Hal  ini  dapat memancing  berbagai  macam  respons  dalam pasar  modal.  Namun,  respons  tersebut  akan menimbulkan  berbagai  reaksi  pasar  modal seperti  naik  turunnya  harga  saham  maupun jumlah  investor,  dan  juga  bisa  menimbulkan abnormal return .
Pengumuman  Indonesia  sebagai  negara maju merupakan peristiwa yang
dimungkinkan dapat mempengaruhi aktivitas yang  ada  di  pasar  modal  Indonesia.  Hal  ini dikarenakan  informasi  yang  terkandung  di dalam  peristiwa  tersebut  dapat  memberikan sinyal  bagi  investor  dalam  mengambil  suatu keputusan investasi. (Sari, Purnamawati, and Herawati  2017)Investor  dalam  membeli saham  tidak  terlepas  dari  kondisi  pasar modal  yang  mencangkup  berbagai  informasi yang  saling  berhubungan  dengan  harga saham  yang  diperjualbelikan.  Secara  umum, informasi  yang  diperlukan  investor  dapat berasal  dari  kondisi  internal  ataupun eksternal  perusahaan  (emiten).  Dalam  pasar modal  yang  efisien,  pasar  akan  bereaksi dengan  cepat  terhadap  semua  informasi yang  relevan.  Informasi  yang  terkandung dalam  peristiwa  tersebut  dapat  dilihat sebagai  sinyal  positif  yang  berkualitas  baik (good  news)  maupun  sinyal  negatif  yang berkualitas  buruk  (bad  news).  Reaksi  pasar modal  atas  pengumuman  tersebut  dapat ditunjukkan  dengan  adanya  perubahan  pada harga  saham  dan volume  pada  perdagangan saham.  (Sari,  Purnamawati,  and  Herawati 2017).
Beberapa  penelitian  terdahulu  yang menganalisis  dampak  peristiwa  di  pasar modal adalah penelitian yang dilakukan oleh Ni  Putu  Tila  Permata  Sari,  Gusti  Ayu Purnamawati,  dan  Nyoman  Trisna  Herawati (2017)  dengan  judul  analisis  komparatif saham  LQ45  sebelum  dan  sesudah  pilpres amerika  serikat  2016.  Penelitian  tersebut menemukan bahwa  tidak terdaat  perbedaan rata-rata abnormal  return yang  signifikan sebelum  maupun  sesudah  peristiwa  pilpres Amerika  Serikat  2016.  (Sari,  Purnamawati, and  Herawati  2017).  Penelitian  serupa  juga dilakukan  oleh  Kadek  Ria  Kusumayanti  dan Anak  Agung  Gede  Suarjaya  dengan  judul reaksi  pasar  modal  indonesia  terhadap pengumuman  kemenangan  donald  trump
dalam  pilpres  amerika  serikat  2016,  didalam penelitian tersebut mendapatan hasil bahwa terdapat abnormal  return yang  signifikan (Kusumayanti and Suarjaya 2018). Namun  berbagai  penelitian  peristiwa  di pasar  modal  belum  adanya  yang  meneliti terhadap  reaksi  pasar  modal  Indonesia terhadap keputusan pengumuman Indonesia sebagai  negara  maju,  sehingga  penelitian  ini berusaha  untuk  membuktikan  apakah  harga saham-saham masih stabil, naik atau bahkan menurun, dan saham apa saja yang bereaksi di Bursa Efek Indonesia.

## KAJIAN LITERATUR

## Signallling Theory
Signallling  theory adalah  sebuah teori yang membahas tentang naik turunnya harga  saham  di  pasar,  sehingga  dapat mempengaruhi  keputusan  investor  (Fahmi ,2012:103). Menurut Suwardjono (2010:583),
signaling  theory berlandaskan  pada  teori akuntansi  pragmatic  yang  berfokus  pada pengaruh suatu informasi (Rahmawati 2014). Apapun  informasi  yang  terjadi  dari  kondisi saham  suatu  perusahaan  akan  selalu memberikan  pengaruh  bagi  keputusan investor  sebagai  pihak  yang  menangkap sinyal tersebut.informasi yang relevan, tepat, akurat,  dan tepat waktu sebagai alat analisis untuk  membantu  investor  dalam  membuat keputusan  investasi.  Informasi  yang  telah dipublikasikan  dalam  bentuk  pengumuman akan memberikan sinyal bagi investor dalam pengambilan  keputusan  saat  berinvestasi (Sedana 2018).
Menurut  Samsul  (2006)  banyak peristiwa  yang  dapat  mempengaruhi  harga saham  di  pasar  modal  begitu  peristiwa  itu terjadi  atau  peristiwa  tersebut  diumumkan. Peristiwa-peristiwa tersebut memiliki karakteristik yang berbeda. Peristiwa isidentiil  yang  tidak  akan  terjadi  kembali setiap  tahun  tetapi  dapat  terjadi  sewaktu- waktu atau kapan saja, seperti ledakan bom,
kerusuhan massa dalam pergantian presiden, embargo  ekonomi,  memiliki  efek  secara langsung  dan  drastis  pada  harga  saham  di pasar  modal.  Peristiwa  dapat  memberikan dampak  positif  dan  negatif  terhadap penilaian  para  investor  lokal  dan  calon investor,  terutama  bagi  investor  dan  calon investor  asing  dikarenakan  informasi  yang terkandung  dalam  peristiwa  tersebut  dapat memberikan  sinyal  kepada  investor  dalam mengambil  keputusan  investasi,  mengingat bahwa  pasar  modal  Indonesia  didominasi oleh  pemodal  asing,  yang  akan  membuat para investor merasa aman untuk menginvestasikan  dananya  di  pasar  modal (Sedana 2018). Dalam mempelajari pengaruh suatu peristiwa terhadap bursa saham dapat menggunakan  studi  peristiwa  ( event  study ) (Sari, Purnamawati, and Herawati 2017).

## Pasar Modal
Pasar  modal  adalah  tempat  untuk melakukan  transaksi  modal  jangka  panjang (Fabozi  &  Modigliani,  2003:10),  dimana permintaan  diwakili  oleh  perusahaan  yang menerbitkan  surat  berharga  dan  melakukan penawaran  kepada  investor.  Namun,  kata tempat  di  sini  tidak  mewakili  lokasi  seperti layaknya pasar konvensional. Karena transaksi  tidak  selalu  dilakukan  di  tempat- tempat  tertentu  yang  bersifat  permanen. Bahkan,  dengan  adanya  perkembangan  e- business, transaksi di pasar modal juga dapat dilakukan  di  dunia  maya  melalui internet trading. Demikian pula yang dimaksud modal disini  bukan  dalam  artian  fisik  uang  tetapi uang  yang  sebagimana  dinyatakan  dalam bentuk  sekuritas,  yaitu  saham  dan  obligasi serta  turunannya  (Widoatmodjo  2015). Menurut  Kamus  Besar  Bahasa  Indonesia (KBBI)  pengertian  pasar  modal  adalah seluruh  aktivitas  yang  mempertemukan penawaran dan permintaan atau merupakan aktivitas yang memperjualbelikan surat-surat berharga (Nasarudin 2004).
Menurut  Tandelilin  (2010),  pasar modal  efisien  adalah  pasar  modal  dimana harga  semua  sekuritas  yang  diperdagangkan telah  mencerminkan  informasi  yang  telah tersedia.
Tujuan investor untuk menginvestasikan modalnya agar
memperoleh  keuntungan  ( return )  yang maksimal  dengan  risiko  tertentu.  Dengan adanya pasar modal, investor dapat mendiversikasi  investasi  dengan  membentuk portofolio seusai dengan keuntungan ( return ) yang  telah  diharapkan  dan  risiko  tertentu dengan  tingkat  keuntungan  yang  maksimum atau  tingkat  keuntungan  tertentu  dengan risiko yang rendah (Jogiyanto 2017) (Verawaty, Noviardy, and Salindra 2018).
Dalam  pasar  modal  terdapat  pasar perdana  dan  sekunder.  Pasar  perdana ( primary  market )  adalah  pasar  untuk penerbitan  baru.  Di  pasar  inilah  dana dikumpulkan  dengan  melalui  penjualan  arus sekuritas  baru  dari  para  pembeli  sekuritas tersebut  (sektor  simpanan)  kepada  para penerbit sekuritas (sektor investasi). Sedangkan pasar sekunder menurut Brealey, et  al,  (2008:160)  adalah  pasar  tempat sekuritas  yang  telah  diterbitkan  sebelumnya diperdagangkan  diantara  investor.  Dipasar sekunder ( secondary market ), semua sekuritas  yang  telah  ada  dibeli  dan  dijual. (Horne  dan  Machowicz,  2007:322)  (Jusman 2019).

## Event Study
Menurut  Bowman  (1983)  dalam Hartono (2010), study peristiwa ( event study ) adalah  study  yang  melibatkan  analisis perilaku  harga  sekuritas  sekitar  waktu  pada suatu peristiwa atau pengumuman informasi. Studi peristiwa adalah study yang mempelajari  reaksi  pasar  terhadap  suatu peristiwa  yang  informasinya  diumumkan sebagai  suatu  pengumuman  dan  dapat digunakan untuk menguji kandungan informasi  dari  suatu  pengumuman  tersebut
(Dwianto  and  Yulita  2019).  Sedangkan Jogiyanto  (2003)  menyatakan  bahwa event study merupakan  study  yang  mempelajari reaksi pasar terhadap suatu peristiwa (event) yang  informasinya  dipublikasikan  sebagai suatu pengumuman (Fauzi and Ichsan 2018). Jogiyanto  (2015:623)  juga  menyatakan bahwa event  study adalah  studi  yang mempelajari  reaksi  pasar  terhadap  suatu peristiwa (event) yang informasinya dipublikasikan  sebagai  suatu  pengumuman. Event  study juga  dapat  digunakan  untuk menguji  efisiensi  pasar  bentuk  setengah kuat.  Secara  lebih  spesifik  study  peristiwa menyelidiki respon pasar terhadap kandungan  informasi  yang  ada  dari  suatu pengumuman peristiwa tertentu (Kusumayanti and Suarjaya 2018). Menurut Jogiyanto (2010:4)
beberapa  manfaat  mengapa  study  peristiwa banyak  digunakan,  yaitu  untuk  menganalisis pengaruh  dari  suatu  peristiwa  terhadap  nilai perusahaan,  mengukur  langsung  pengaruh peristiwa  tersebut  terhadap  harga  saham perusahaan  terhadap  terjadinya  peristiwa karena  harga  saham  tersedia  pada  saat peristiwanya terjadi, dan kemudahan mendapatkan  datanya  (Jusman  2019). Event Study dapat  digunakan  untuk  menguji kandungan  informasi  (information  content) dari  suatu  pengumuman  dan  dapat  juga digunakan  untuk  menguji  efisiensi  pasar dalam  bentuk  setengah  kuat  (Yusniar  and Jikrillah 2018). Secara umum, informasi yang diperlukan  oleh  investor  dapat  berasal  dari kondisi  internal  ataupun  eksternal  suatu perusahaan  (emiten).  Dalam  pasar  modal yang  efisien,  pasar  akan  merespon  dengan cepat  semua  informasi  yang  relevan.  Hal  ini dapat  ditunjukkan  oleh  perubahan  harga saham  yang  melebihi  kondisi  normal, sehingga  menimbulkan  terjadinya  abnormal return (Zaqi 2006).

## Indeks Saham LQ45
Indeks  LQ-45  adalah  salah  satu indikator  indeks  pasar  saham  Indonesia,  LQ 45  sendiri  adalah  indeks  gabungan  dari  45 emiten  dengan  likuditas  tinggi,  yang  mana dalam  pemilihan  emiten  agar  termasuk dalam indeks LQ 45 dilakukan seleksi dengan beberapa kriteria pemilihan. Sejak diluncurkan pada bulan Februari 1997 ukuran utama  likuiditas  transaksi  suatu  emiten ditentukan  dari  nilai  transaksi  di  pasar reguler.  Sesuai  dengan  perkembangan  pasar dan  untuk  lebih  mempertajam  kriteria likuiditas,  maka  sejak  review  bulan  Januari 2005, jumlah hari perdagangan dan frekuensi transaksi dimasukkan sebagai ukuran likuiditas (Polakitan 2015).
Untuk  menentukan  saham-saham yang  termasuk  LQ  45,  maka  digunakan  dua tahap  seleksi.  Tahap  pertama,  kriteria  yang harus  dipenuhi  adalah  :  Saham  tesebut berada  di  top  95  persen  dari  total  rata-rata tahunan  nilai  transaksi  saham  di  pasar reguler, berada di top 90 persen dari ratarata tahunan  kapitalisasi  pasar  dan  trcatat  di  BEI minimum  30  hari  bursa.  Jika  lolos  tahap pertama, maka dilanjutkan tahap berikutnya.
Tahap  kedua  menyangkut  kriteria  sebagai berikut:merupakan  urutan  tertinggi  yang mewakili  sektornya  dalam  klasifikasi  industri BEI,  memiliki  porsi  yang  sama  dengan sektorsektor  lain  dan  Merupakan  urutan tertinggi  berdasarkan  frekuensi  transaksi. Indeks  LQ45  ini  menggunakan  metode  rata- rata  tertimbang (weighted  average) dengan rumus Paasche. Seperti yang digunakan pada IHSG  BEI.  Jadi  jelas  dari  kriteria  yang ditetapkan  akan  meloloskan  sahamsaham yang  mempunyai  kapitalisasi  pasar  serta likuiditas tinggi (Polakitan 2015).
Bursa  Efek  Indonesia  secara  rutin memantau  perkembangan  kinerja  emiten emiten  yang  masuk  dalam  penghitungan indeks  LQ  45.  Setiap  tiga  bulan  sekali
dilakukan  evaluasi  atas  pergerakan  urutan saham-saham  tersebut.  Penggantian  saham akan  dilakukan  setiap  enam  bulan  sekali, yaitu  pada  awal  bulan  Februari  dan  Agustus (Polakitan 2015).

## Abnormal Return
Abnormal  return adalah  selisih antara  tingkat  keuntungan  yang  sebenarnya ( actual  return )  dengan  tingkat  keuntungan yang  diharapkan  ( expected  return ),  sering disebut juga seabagai return tak normal yang dapat diartikan sebagai return yang diperoleh  dari  investasi  dalam  kondisi  yang tak  normal  atau  saat  ada  informasi  maupun peristiwa  baru  yang  terjadi  sehingga mengubah nilai perusahaan dan memungkinkan  investor  bereaksi  dalam bentuk  kenaikan  pada  harga  saham  atau sebaliknya  (Hartono,  2013:586). Abnormal return sering  digunakan  sebagai  dasar  untuk menguji  efisiensi  pasar,  dan  juga  dapat digunakan untuk melakukan penilaian kinerja surat berharga (Zoraya et al. 2020). Menurut Jogiyanto  (2015:205) actual  return adalah return yang telah terjadi yang dapat dihitung berdasarkan data historis (Jogiyanto, 2015:648).  Sedangkan  return  ekspektasi merupakan  return  yang  diharapkan  akan diperoleh  oleh  investor  di  masa  mendatang. Hartono  (2000)  mengemukakan  "beberapa pengukuran  return  realisasi  yang  banyak digunakan adalah return total ( total returns ), relatif  return  ( return  relative ),  kumulatif return  ( return  cumulative )  dan  return disesuaikan  ( adjusted  return )”(Susilawati
2009).  Return  realisasi  dihitung  berdasarkan data-data  historis.  Return  historis  berguna sebagai  dasar  untuk  menentukan  return ekspektasi  dan  risiko  di  masa  yang  akan datang  (Jogiyanto,  2010:107)  (Wijaya  and Gunawan 2019).
Dapat  disimpulkan  bahwa abnormal return adalah  selisih  antara  imbal  hasil sesungguhnya  yang  telah  terjadi  dengan
imbal  hasil  ekspektasi  atau  harapan.  Jika suatu  peristiwa  tidak  menyebabkan  suatu abnormal  return,  berarti  para  investor  tidak bereaksi  atau  pasar  tidak  bereaksi,  karena reaksi  dari  para  investor  terhadap  informasi yang  baru  ditunjukkan  oleh abnormal  return (Jogiyanto  Hartono  2010).  Begitu  juga sebaliknya,  jika abnormal  return signifikan, maka para investor merespon kebijakan atau peristiwa  tersebut  (S,  Yuniarta,  and  Sujana 2017).
Pengumuman Indonesia sebagai negara maju merupakan salah satu peristiwa dalam negeri yang mungkin dapat mempengaruhi aktivitas pasar modal. Hal ini dikarenakan  informasi  yang  terkandung dalam  peristiwa  tersebut  dapat  dijadikan pertimbangan  investor  untuk  pengambilan keputusan investasi. Seberapa besar kandungan yang ada pada informasi tersebut dapat terlihat dari bagaimana pasar bereaksi atas  peristiwa  tersebut.  Reaksi  pasar  modal atas  peristiwa  tersebut  ditandai  dengan adanya perubahan pada harga saham. Dalam mengukur reaksi pasar tersebut menggunakan abnormal return (Sari,
Purnamawati, and Herawati 2017).
Apapun  informasi  yang  terjadi  dari kondisi  saham  suatu  perusahaan  akan  selalu memberikan  efek  bagi  keputusan  investor sebagai  pihak  yang  menangkap  sinyal tersebut.  Informasi  yang  lengkap,  relevan, akurat  dan  tepat  waktu  sangat  diperlukan oleh  investor  di  pasar  modal  sebagai  alat untuk  menganalisis  pengambilan  keputusan investasi.  Informasi  yang  dipublikasikan sebagai suatu pengumuman dapat memberikan  sinyal  bagi  para  investor  untuk membuat keputusan investasi (Sedana 2018).

## METODE PENELITIAN
Pendekatan  dalam  penelitian  ini menggunkan metode kuantitatif. Pendekatan penelitian  kuantitatif  dalam  penelitian  ini didukung dengan menggunakan  pendekatan
studi peristiwa (event study). Pendekatan ini akan  digunakan  untuk  menganalisis  reaksi pasar  modal  Indonesia  terhadap  peristiwa pengumuman  Indonesia  sebagai  negara maju.  Dalam  penelitian  ini  studi  peristiwa yang  akan  diuji  kandungan  informasinya adalah  peristiwa  pengumuman  Indonesia sebagai  negara  maju  pada  tanggal  10 Februari  2020. Sumber  data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  yaitu  dari  sumber  data sekunder.
Sampel  menurut  Sugiyono  (2013), bagian  dari  jumlah  dan  karakteristik  yang diperoleh  oleh  populasi  tersebut.  Sugiyono (2013)  juga  mengatakan  bahwa  apa  yang dipelajari dari sampel akan dapat diberlakukan  kepada  seluruh  populasi. Sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah saham yang termasuk anggota indeks LQ45.  Populasi  menurut  Sugiyono  (2013), adalah  area  generalisasi  yang  terdiri  atas subjek  atau  objek  yang  memiliki  kuantitas dan  karakteristik  tertentu  yang  telah ditetapkan oleh peneliti untuk dipahami dan kemudian  ditarik  kesimpulannya.  Populasi dalam penelitian ini yaitu seluruh saham LQ- 45.  Alasan  menggunakan  perusahaan  LQ-45 dalam penelitian ini dikarenakan perusahaan LQ-45  merupakan  45  perusahaan  denagn tingkat  likuiditas  yang  tinggi  sehingga  reaksi pasar yang terjadi akibat peristiwa pengumuman Indonesia sebagai negara maju dapat  terlihat  dengan  jelas  dan  akurat. Metode  pengumpulan  data  yang  akan digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah dokumentasi.  Pengumpulan  data  dilakukan dengan  cara  menelusuri  data  harga  saham, jumlah  saham  yang  diperdagangkan,  jumlah saham  yang  beredar,  dan  nilai  indeks. Pеnеlitian  ini  dilakukan  pada  website  resmi Bursa Efek Indonesia yaitu www.idx.co.id . Variabel  yang  akan  dianalisis  dalam penelitian  ini  adalah abnormal  return . Abnormal Return adalah selisih antara return
sesungguhnya  yang  terjadi  dengan  return ekspektasi atau harapan.

## Teknik Analisis Data
Penelitian ini merupakan event study menggunakan even  windows 15  hari . Yaitu tujuh  hari  sebelum event day dan  tujuh  hari setelah event  day ,  hal  ini  bertujuan  dengan semakin  tinggi  pengamatan event  day yang dilakukan  diharapkan  semakin  efektif  pula nilai statistik yang akan diperoleh.
Analisis  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut:
1. Menghitung abnormal return Rumus Abnormal Return : RTN it = R it – E(R it ) Keterangan: RTN it = abnormal  return saham  i pada periode peristiwa t R it = return  realisasi  saham  i pada periode peristiwa t E(R it ) =  return  ekspektasi  saham  i pada periode peristiwa t
2. Menghitung rata-rata abnormal return sebelum = ∑
sesudah = ∑ Keterangan: sebelum :  rata-rata abnormal return sebelum peristiwa
AR sebelum :  rata-rata abnormal return sebelum peristiwa sesudah :  rata-rata abnormal return sesudah peristiwa
AR sesudah : abnormal  return sesudah peristiwa
3. Melakukan  uji  normalitas  data  pada variabel abnormal  return untuk mengetahui apakah data
berdistribusi normal atau tidak.
4. Melakukan  uji  beda  pada  variabel abnormal  return untuk  menguji  ada atau tidaknya perbedaan rata-rata.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui reaksi pasar keuangan dalam hal ini  yaitu  pasar  modal  terhadap  peristiwa pengumuman Indonesia sebagai negara maju pada  tanggal  10  Februari  2020.  Banyaknya informasi yang dipublikasikan di pasar modal yang  mempengaruhi  adanya abnormal return ,  di  antaranya  peristiwa  pengumuman Indonesia  sebagai  negara  maju  terhadap abnormal return melalui event study .
Berikut  adalah  indeks  harga  saham pada  saat  sebelum  dan  sesudah  peristiwa pengumuman  Indonesia  sebagai  negara maju,  yaitu  data  open  dan  close  pada  harga saham  LQ45.  Data  harga  saham  tersebut diperoleh  dari  website  resmi  Bursa  Efek
Indonesia yaitu www.idx.co.id . Tabel 1.1 Indeks Saham pada Peristiwa Pengumuman Indonesia Sebagai Negara Maju Tanggal Kode Indeks Open Close 30/1/2020 LQ45 1000,32 987,202 31/1/2020 LQ45 987,202 961,976 3/2/2020 LQ45 961,976 953,263 4/2/2020 LQ45 953,263 964,84 5/2/2020 LQ45 964,84 976,559 6/2/2020 LQ45 976,559 975,706 7/2/2020 LQ45 975,706 977,001 10/2/2020 LQ45 977,001 968,342
11/2/2020 LQ45 968,342 967,381 12/2/2020 LQ45 967,381 960,98 13/02/2020 LQ45 960,98 954,206 14/02/2020 LQ45 954,206 953,954 17/02/2020 LQ45 953,954 954,172 18/02/2020 LQ45 954,172 956,277 19/02/2020 LQ45 956,277 964,393
(Sumber: www.idx.co.id)
Awal  dari  pengujian  ini  yaitu  dengan menghitung  rata-rata  abnormal  return  (AAR) untuk pada perusahaan LQ45, kemudian hasil AAR ini dipilah menjadi 2 kelompok, yaitu AAR sebelum  peristiwa  terjadi  dan  AAR  setelah peristiwa  terjadi.  Data  inilah  yang  kemudian diuji  signifikansinya  dengan  program  SPSS.,
maka diperoleh rata-rata ( mean ) dan standar deviasi.  Statistik  deskriptif  dilakukan  untuk memperoleh  gambaran  secara  umum  data yang  telah  diolah.  Hasil  pengujian  statistik deskriptif dapat dilihat pada tabel 1.2 sebagai berikut.
Tabel 1.2

## Descriptive Statistics
N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation AR Sebelum 7 -2.00 1.00 -.2857 1.11270 AR Sesudah 7 -1.00 1.00 .0000 .57735 Valid N (listwise) 7 (Sumber : Hasil SPSS, data diolah 2020) Tabel  1.2  menunjukkan  bahwa  rata-
rata abnormal  return sebelum  pengumuman Indonesia  sebagai  negara  maju  adalah  -2,00 dengan  standar  deviasi  1,11270.  Rata-rata abnormal  return sesudah  pengumuman Indonesia  sebagai  negara  maju  adalah  -1,00 dengan  standar  deviasi  0,57735.  Sebelum pengujian  hipotesis  dilakukan  uji  normalitas data  menggunakan Shapiro-Wilk karena sampel data kurang dari 50.
Selanjutnya  melakukan  pengujian normalitas  data  dengan  menggunakan  uji normalitas Shapiro  Wilk ,  dikarenakan  sampel kurang  dari  50.  Jika  data  memiliki  nilai  yang signifikansinya  lebih  besar  dari  0,05  maka data  tersebut  berdistribusi  normal  dan sebaliknya,  apabila  data  tersebut  memiliki nilai  yang  signifikansinya  lebih  kecil  dari  0,05 maka data tersebut tidak berdistribusi normal (Raharjo,
2016). Tabel 1.3 Tests of Normality Shapiro-Wilk Statistic Df Sig. AR Sebelum .941 7 .649 AR Sesudah .916 7 .440
(Sumber : Hasil SPSS, data diolah 2020
*. This is a lower bound of the true significance.

## a. Lilliefors Significance Correction
Berdasarkan  tabel  1.3  nilai  signifikan abnormal  return sebelum  pengumuman Indonesia sebagai negara maju adalah 0,649 > 0,05  sehingga  data  berdistribusi  normal. Sedangkan  data  signifikan abnormal  return sesudah  pengumuman  Indonesia  sebagai negara  maju  adalah  0,440  >  0,05  sehingga data  berdistribusi  normal.  Jadi  dapat
disimpulkan bahwa kedua variable berdistribusi normal.
Pengujian  hipotesis  yang  digunakan adalah  uji paired  sampel  t  test karena  data berdistrubusi  normal.  Dasar  pengambilan dalam  keputusan  jika  nilai  signifikansinya  < 0,05  maka  hipotesis  1  diterima.  Sedangkan jika nilai signifikansinya > 0,05 maka hipotesis 1 ditolak.
Tabel 1.4

## Paired Samples Test
Paired Differences
t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1  AR Sebelum  - AR Sesudah -2.57143  11.78781 4.45537  -13.47333 8.33047  -.577 6 .585
(Sumber : Hasil SPSS data diolah 2020)
Berdasarkan  hasil  perhitungan  pada uji  statistik analisis  paired-sampel  t  test dengan  bantuan  program Statistical  Package for  Social  Science (SPSS)  tabel  1.4  diperoleh hasil sig. (2-tailed) sebesar 0,585. Karena nilai sigfinikansinya 0,585 >  0,05 maka  hipotesis 1 ditolak,  artinya  tidak  terdapat  perbedaan pada  rata-rata abnormal  return yang signifikan sebelum dan sesudah pengumuman Indonesia  sebagai  negara  maju.  Tidak terjadinya reaksi yang signifikan menandakan bahwa  pelaku  pasar  masih  bersikap  waspada dan memperhitungkan jangka panjang sehingga tidak terburu-buru dalam melakukan aktivitas  di  pasar  modal.  Hasil  penelitian  ini sejalan  dengan  hasil  penelitian  Ni  Putu  Tila Permata  Sari,  Gusti  Ayu  Purnamawati,  dan Nyoman  Trisna  Herawati  (2017)  tentang analisis komparatif saham LQ45 sebelum dan sesudah  pilpres  Amerika  Serikat  2016
menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  rata-rata abnormal  return sebelum  dan  sesudah peristiwa  pilpres  Amerika  Serikat  2016.  Akan tetapi, penelitian ini tidak sejalan dengan hasil penelitian  dari  Kadek  Ria  Kusumayanti  dan Anak  Agung  Gede  Suarjaya  (2018)  dengan judul  reaksi  pasar  modal  Indonesia  terhadap pengumuman  kemenangan  Donalnd  Trump dalam pilpres Amerika Serikat 2016 menunjukkan bahwa adanya abnormal return yang signifikan.
Reaksi  pasar  modal  yang  dilihat  dari abnormal  return yang  diterima  oleh  investor disekitar  hari-hari  peristiwa  tersebut  terjadi, menunjukkan kecepatan pasar dalam menyerap kandungan informasi yang diterima.  Kecepatan  reaksi  pasar  modal terhadap  peristiwa  tersebut  bereaksi  cepat karena  terdapat abnormal  return yang signifikan  pada  satu  hari  (H+1)  setelah
peristiwa.  Namun abnormal  return muncul kembali pada H+3, H+4 dan H+5 menunjukkan bahwa  pasar  tidak  efisien,  karena  reaksi terjadi berkepanjangan, seperti yang dinyatakan  oleh  Tandelilin  (2010:223)  bahwa pasar  yang  efisien  bentuk  setengah  kuat, abnormal  return hanya  terjadi  di  seputar pengumuman (publikasi) pada suatu peristiwa sebagai  representasi  dari  respon  pasar terhadap pengumuman tersebut.
Namun,  dari  hasil  penelitian  ini menemukan  bahwa  pengumuman  Indonesia sebagai  negara  maju  tidak  terjadi  reaksi signifikan  yang  menandakan  bahwa  pelaku pasar masih bersikap waspada dan memperhitungkan kemungkinan jangka panjang  sehingga  tidak  terburu-buru  dalam melakukan  aktivitas  di  pasar  modal.  Hal  ini tercermin  dari  tidak  adanya  rata-rata abnormal return yang signifikan.

## IMPLIKASI PENELITIAN
Bagi  teoritis  hasil  penelitian  ini memberikan  informasi  bahwa  pengumuman Indonesia sebagai  negara maju  tidak menyebabkan  perbedaan  rata-rata abnormal return yang  signifikan  sebelum  dan  sesudah adanya  peristiwa.  Hal  ini  ditunjukkan  nilai signifikansi  0,799  >  0,05.  Artinya  reaksi  pasar yang  sebagian  besar  tidak  signifikan  ini mengakibatkan  secara  statistik  tidak  adanya perbedaan  rata-rata abnormal  return yang signifikan  pada  pengumuman  Indonesia sebagai negara maju.
Bagi  praktisi  hasil  penelitian  ini digunakan  sebagai  informasi  kepada  investor sebagai bahan pertimbangan dalam membuat keputusan  yang  tepat.  Dengan  adanya penelitian  ini  tentunya  diharapkan  agar investor  dapat  jeli  dan  teliti  dalam  melihat informasi  atau  signaling  untuk  digunakan sebagai  pertimbangan  keputusan  yang  tepat di  masa  mendatang  sehingga  diharapkan pemegang saham dapat memperoleh abnormal return positif atas suatu peristiwa.

## SIMPULAN DAN SARAN
Simpulan yang dapat diambil
berdasarkan  uji  beda  menggunakan paired sample  t  test selama  periode  penelitian menunjukkan nahwa tidak terdapat
perbedaan  rata-rata abnormal  return yang signifikan terhadap peristiwa tersebut. Berarti pasar  tidak  bereaksi  atas  peristiwa  tersebut yang  ditunjukkan  dengan  tidak  adanya perubahan  harga  saham  yang  menyebabkan terjadinya abnormal return positif dari kondisi sebelum  dan  setelah  event.  Hal  ini  terjadi karena media telambat memberikan infomasi sehingga  para  investor  tidak  mengetahui informasi  pada  saat  peristiwa  pengumuman Indonesia  sebagai  negara  maju  berlangsung. Akibatnya para investor tidak dapat melakukan  apa-apa  dalam  rangka  merespon pengumuman tersebut.
Bagi  peneliti  selanjutnya  disarankan untuk lebih menambah periode  pengamatan. Selain  itu  agar  menambah  jumlah  sampel penelitian  yang  tidak  hanya  terbatas  pada perusahaan  LQ45  dan  menambah  variabel dikarenakan  dalam  penelitian  ini  hanya menggunakan  satu  variabel  saja.    Dengan menambah varibael diharapkan untuk memperbanyak ilmu pengetahuan.

## DAFTAR PUSTAKA
Benyamin,  Maria  Y.,  and  Yustinus  Andri.  2020. “Salah  Kaprah!  Ini  Fakta-Fakta  Soal Indonesia  Dikeluarkan  Dari  List  Negara
Berkembang AS.”
https://m.bisnis.com/ekonomi- bisnis/read/20200226/12/1205740/salah- kaprah-ini-fakta-fakta-soal-indonesia- dikeluarkan-dari-;ist-negara-berkembang-as- (March 14, 2020).
Dwianto,  Nicholas  Arditya,  and  Ima  Kristina Yulita.  2019.  “REAKSI  PASAR  MODAL INDONESIA  TERHADAP  PELUNCURAN RUDAL  KOREA  UTARA.” Journal  Of Research in Business and Economics 02(01):
22–40.
Fahmi,  Irham.  2012. Manajemen  Investasi  Teori Dan  Soal  Jawab .  Jakarta:  Salemba  Empat Foster.
Fauzi,  Muhammad  Agus,  and  Nur  Ichsan.  2018. “REAKSI  PASAR  MODAL  SYARIAH TERHADAP  AKSI  BELA  ISLAM  212  DI JAKARTA.” Jurnal  Ilmu  Sosial-Humaniora
3: 65–82.
Hartono,  J.  2013. Teori  Portofolio  Dan  Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE.
Hartono,  Jogiyanto.  2010. Metodologi  Penelitian Bisnis . Yogyakarta: BPFE.
Jogiyanto.  2010. Menguji  Reaksi  Pasar  Modal Akibat Suatu Peristiwa . Yogyakarta: BPFE.
Jogiyanto,  H.M.  2017. Teori  Portofolio  Dan Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE.
Jusman,  Jumriaty.  2019.  “ANALISIS  REAKSI PASAR MODAL INDONESIA TERHADAP  PERISTIWA  PELEDAKAN BOM BUNUH DIRI DI SURABAYA (Studi Kasus  Pada  Perusahaan  LQ  45  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia)
Jumriaty.” Jurnal  Ilmiah  Ekonomi  Bisnis : 200–209.
Kusumayanti,  Kadek,  and  Anak  Suarjaya.  2018.
“REAKSI  PASAR  MODAL  INDONESIA TERHADAP PENGUMUMAN KEMENANGAN DONALD TRUMP DALAM  PILPRES  AMERIKA  SERIKAT 2016 Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana , Bali-Indonesia Email :
Riakusuma95@gmail.Com ABSTRAK Pasar Modal  Sebagai  Salah  Satu  Instrumen  Eko.” E-Jurnal Manajemen Unud 7(4): 1713–41.
Movanita,  Ambaranie  Nadia  Kemala.  2019.  “Per
Mei  2019,  Investor  Pasar  Modal  Indonesia Mencapai 1,9 Juta.” https://money.kompas.com/read/2019/06/26/ 141032126/per-mei-2019-investor-pasar- modal-indonesia-mencapai-19-juta (March 14, 2020).
Mukaromah,  Vina  Fadhrotul.  2020.  “Indonesia Dicoret AS Dari Daftar Negara Berkembang, Apa  Plus  Minusnya?  Artikel  Ini  Telah Tayang  Di  Kompas.Com  Dengan  Judul „Indonesia  Dicoret  AS  Dari  Daftar  Negara Berkembang, Apa Plus Minusnya?‟”
Kompas.com .
Nasarudin, Irsan. 2004. Aspek Hukum Pasar Modal Di Indonesia . Jakarta: Kencana.
Polakitan,  Cendi  D.  2015.  “Analisis  Komparasi Risiko  Saham  LQ  45  Dan  Non  LQ  45  Pada Beberapa  Sub  Sektor  Perusahaan  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).” Jurnal Riset Bisnis dan Manajemen 3(1): 61– 72.
Rahmawati,  Intan  Ayu.  2014.  “ANALISIS

## PERBEDAAN ABNORMAL RETURN
SAHAM  SEBELUM  DAN  SESUDAH PUTUSAN SIDANG SENGKETA PEMILU PRESIDEN  2014  (  Studi  Kasus  Saham  Di Bursa  Efek  Indonesia  ).” Jurnal  Akuntansi Aktual 3: 1–10.
S,  Citra  Heveanty  Utami,  Gede  Adi  Yuniarta,  and Edy  Sujana.  2017.  “REAKSI  INVESTOR DALAM  PASAR  MODAL  TERHADAP PERISTIWA PADA NILAI TUKAR RUPIAH  (  Event  Study  Pada  Peristiwa Menguatnya  Kurs  Dolar  AS  Terhadap  Nilai Tukar  Rupiah  Tanggal  26  Agustus  2015  ).” Jurnal S1 Akuntansi 07(1): 1–10.
Sari, Ni Putu Tila Permata, Guati Ayu Purnamawati,  and  Nyoman  Trisna  Herawati. 2017.  “Analisis  Komparatif  Saham  LQ45 Sebelum  Dan  Sesudah  Pilpres  Amerika Serikat  2016.” E-journal  S1  Ak  Universitas Pendidikan Ganesha 7(1): 1–10.
Sedana,  I  B  Panji.  2018.  “REAKSI  PASAR
MODAL INDONESIA TERHADAP KEMENANGAN DONALD TRUMP
PADA  PILPRES  2016  DI  AMERIKA
SERIKAT.” Jurnal  Buletin  Studi  Ekonomi 23(1): 92–107.
Susilawati,  R.  Anastasia  Endang.  2009.  “REAKSI
PASAR MODAL TERHADAP PENGUMUMAN.” Jurnal Ekonomi Modernisasi 5: 57–69. Tari,  Dwi  Nicken.  2019.  “5  Tahun  Jokowi-JK, Pasar Saham Kian Semarak.” https://market.bisnis.com/read/20191015/7/1 159215/5-tahun-jokowi-jk-pasar-saham- kiansemarak.
Verawaty,  Andrian  Noviardy,  and  Muhammad Salindra. 2018. “PENGARUH AKSI DAMAI  212  TERHADAP  ABNORMAL RETURN  SAHAM  PADA  KELOMPOK INDEKS  SAHAM  LQ-45.” Jurnal  Ilmiah MBiA 17(3): 13–24.
Wareza,  Monica.  2020.  “Ini  4  Jurus  OJK Kembangkan  Pasar  Modal  Pada  2020.” https://www.cnbcindonesia.com/market/2020 010212215-17-127084/ini-jurus-ojk- kembangkan-pasar-modal-pada-2020  (March 14, 2020).
Widoatmodjo,  Sawidji.  2015. Pengetahuan  Pasar Modal Untuk Konteks Indonesia . Jakarta: PT
Elex Media Komputindo.
Wijaya,  Kartika,  and  Hendra  Gunawan.  2019. “REAKSI  PASAR  MODAL  INDONESIA TERHADAP KESEPAKATAN INVESTASI ANTARA  PEMERINTAH.” Journal  of Business Administration 3(2): 306–16.
Yusniar, Meina, and Sulfi Jikrillah. 2018. “Reaksi Pasar  Modal  Dan  Pasar  Uang  Dunia
Terhadap Pemilihan Presiden Amerika Serikat  2016.” Jurnal  Inovasi  Bisnis  dan
Manajemen  Indonesia 1(September):  510– 21.
Zaqi,  M.  2006. Reaksi  Pasar  Modal  Indonesia Terhadap  Peristiwa-Peristiwa  Ekonomi  Dan Peristiwa-Peristiwa  Sosial-Politik  Dalam
Negeri  (Studi Kasus Saham LQ-45 Di Bursa
Efek  Jakarta  Periode  19992003) .  Semarang: Universitas Diponegoro.
Zoraya,  Intan  et  al.  2020.  “DAMPAK  PILKADA SERENTAK  27  JUNI  2018  TERHADAP ABNORMAL  RETURN  DAN  AKTIVITAS VOLUME  PERDAGANGAN  SAHAM  DI BEI.” Jurnal  Riset  Manajemen  dan  Bisnis 5(1): 13–28.