ANALISIS PENGELOLAAN MODAL KERJA UNTUK MENILAI RETURN ON INVESTMENT (ROI) PADA PT GUDANG GARAM, TBK YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) TAHUN 2016-2020
1 Fadillah Utami, 2 Mursalin, 3 Emma Lilianti
1,2,3 Program  Studi  Manajemen,  Fakultas Ekonomi  dan  Bisnis, Universitas  PGRI Palembang - Indonesia
1* fadillahutami6689@gmail.com ( corresponding author )
2 mursalin@univpgri-palembang.ac.id
3 emmaliliantiok@gmail.com

## ABSTRACT
This study aims to determine working capital management as measured by Working Capital Turnover, Cash Turnover, Accounts Receivable Turnover, and Inventory Turnover to assess Return on Investment (ROI) at PT Gudang Garam, Tbk during the 2016–2020 period. This study uses quantitative methods. The results of Working Capital Turnover indicate that the calculation of Working Capital at PT Gudang Garam, Tbk is in "not good" condition. The results of Cash Turnover show that the calculation of cash flow at PT Gudang Garam, Tbk is in  "good"  condition.  The  results  of  Accounts  Receivable  Turnover  indicate  that  the calculation of receivables at PT Gudang Garam, Tbk is in "good" condition. The results of Inventory Turnover indicate that the inventory at PT Gudang Garam, Tbk is in "not good" condition. The results of the Return on Investment Turnover show that the calculation of Return on Investment at PT Gudang Garam, Tbk is in "not good" condition. Based on the conclusions from the results of the research, the researchers have suggestions for further improving the effectiveness of the company's overall operations.
Keywords: Working  Capital  Management;  Working  Capital  Turnover;  Cash  Turnover; Accounts Receivable Turnover; Inventory Turnover Cycle; Return on Investment
Diterima (Received) : 22-07-2022 Direvisi (Revised) : 10-03-2023 Disetujui (Approved) : 02-09-2023 Dipublikasi (Published) : 01-11-2023
©2023 Copyright (Hak Cipta) : Penulis (Authors)
Diterbitkan oleh (Published by) : Program Studi Manajemen, Universitas Nusa Cendana, Kupang – Indonesia. Ini adalah artikel akses terbuka di bawah lisensi (This is an open access article under license) : CC BY (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/)

## PENDAHULUAN
Dimasa sekarang ini dimana suatu perusahaan dituntut untuk lebih efektivitas dan efesien dalam melakukan aktivitas untuk mencapai tujuan yang telah ditetapkan dalam menjalankan  usahanya.  Menurut  Kasmir  (2019),  dana  yang  biasa  digunakan  suatu perusahaan  untuk  membeli  atau  membiayai  aktiva  tetap  untuk  keperluan  investasi jangka penjang yang dapat digunakan secara berulang-ulang. Dengan adanya dana bisa untuk  membiayai  modal  kerja  berupa  pembiayaan  jangka  pendek  seperti  pembelian bahan baku, membayar gaji dan biaya operasional lainnya.
Menurut Kasmir (2019), modal kerja merupakan suatu komponen penting dalam menjalankan aktivitas usaha yang dipergunakan untuk membiayai kegiatan operasional. Perusahaan yang memiliki modal kerja yang kurang akan kehilangan kesempatan untuk meningkatkan  kuantitas  dan  kualitas  produk  yang  dihasilkan.  Untuk  memenuhi kebutuhan  modal kerja terdiri dari empat komponen diantaranya kas, surat berharga, persediaan, dan piutang usaha dimana komponen tersebut akan menjamin kontinuitas dan  likuiditas  perusahaan.  Modal  kerja  diartikan  sebagai  investasi  yang  ditanamkan dalam aktiva lancar atau aktiva jangka pendek, seperti kas, bank, surat-surat berharga, piutang,  sediaan,  dan  aktiva  lancar  lainnya.  Sedangkan  menurut  Irham  (2016),  modal kerja  adalah  investasi  sebuah  perusahaan  pada  aktiva-aktiva  jangka  pendek-kas, sekuritas,  persediaan,  dan  piutang.  Analisis  sumber  dan  penggunaan  modal  kerja merupakan  analisis  yang  berhubungan  dengan  sumber-sumber  dana  dan  penggunaan dana yang berkaitan dengan modal kerja perusahaan. Artinya dari mana saja perusahaan memperoleh dana guna membiayai kegiatannya. Kemudian, dana yang sudah diperoleh tersebut  digunakan  untuk  aktivitas  apa  saja  yaitu  daa  yang  dibutuhkan  perusahaan cukup  banyak  tersedia  dan  untuk  memperoleh  relatif  tidak  terlalu  sulit  selama memenuhi persyaratan yang dipersyaratkan (Kasmir, 2014).
Suatu perusahaan tujuan akhir yang ingin dicapai terpenting adalah memperolah laba atau keuntungan yang  maksimal, disamping hal-hal lainnya. Dengan memperoleh laba  yang  maksimal  seperti  yang  ditargetkan,  perusahaan  dapat  berbuat  banyak  bagi kesejahteraan  pemilik,  karyawan,  serta  meningkatkan  mutu  produk  dan  melakukan investasi baru. Besarnya keuntungan haruslah dicapai sesuai dengan  yang  diharapkan dan bukan berarti asal untung.
Untuk  mengukur  tingkat  keuntungan  suatu  perusahaan,  digunakan  rasio keuntungan  atau  rasio  profitabilitas  yang  dikenal  juga  dengan  nama  rasio  rentabilitas (Kasmir,  2014).  Rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  menilai  kemampuan perusahaan  dalam  mencari  keuntungan.  Rasio  ini  juga  memberikan  ukuran  tingkat efektivitas manajemen suatu perusahaan. Hal ini ditunjukkan oleh laba yang dihasilkan dari  penjualan  dan  pendapatan  investasi.  Intinya  adalah  penggunaan  rasio  ini menunjukkan efesiensi perusahaan.
Return on Investment (ROI) merupakan tiga rasio yang menunjukkan hasil ( return ) atas  jumlah  aktiva  yang  digunakan  dalam  perusahaan.  ROI  merupakan  suatu  ukuran tentang  efektivitas  manajemen  dalam  mengelola  investasinya.  Hasil  pengembalian investasi  menunjukkan  produktivitas  dari  seluruh  dana  perusahaan,  baik  modal pinjaman  maupun  modal  sendiri.  Semakin  rendah  rasio  ini,  semakin  kurang  baik, demikian  pula  sebaliknya.  Rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur  efektivitas  dari keseluruhan operasi perusahaan.
Menurut  Wahyudi  (2016),  tingkat  perputaran  modal  kerja  yang  tinggi  akan menyenangkan  kreditor  jangka  pendek.  Mereka  akan  memperoleh  kepastian  bahwa modal  kerja  berputar  dengan  kecepatan  tinggi  dan  utang  akan  segera  dapat  dibayar meski dalam kondisi operasi yang sulit sehingga meningkatkan profitabilitas perusahaan.
Perputaran  kas  menunjukkan  kemampuan  kas  dalam  menghasilkan  pendapatan sehingga  dapat  dilihat  berapa  kali  uang  kas  berputar  dalam  satu  periode  tertentu. Semakin  tinggi  perputaran  kas  ini  akan  semakin  baik  profitabilitasnya.  Piutang  juga merupakan  aktiva  lancar  yang  paling  likuid  setelah  kas.  Bagi  sebagian  perusahaan, piutang  merupakan  pos  yang  penting  karena  merupakan  bagian  aktiva  lancar perusahaan  yang  jumlahnya  cukup  besar.  Keadaan  perputaran  piutang  yang  tinggi menunjukkan bahwa semakin efisien dan efektif perusahaan mengelola piutang, hal ini berarti  profitabilitas  perusahaan  pun  dapat  dipertahankan.  Persediaan  sering  kali merupakan bagian dari aktiva lancar yang cukup besar. Persediaan merupakan investasi yang  dibuat  untuk  tujuan  memperoleh  pengembalian  melalui  penjualan.  Keadaan perputaran  persediaan  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  semakin  efisien  dan  efektif perusahaan  dalam  mengelola  persediaannya.  Hal  ini  menunjukkan  terdapat  volume penjualan  yang  tinggi  dalam  perusahaan  tersebut.  Hal  ini  berarti  laba  yang  didapat perusahaan semakin besar. Besarnya laba yang diperoleh akan memaksimalkan tingkat pengembalian dari aset yang diperoleh perusahaan.
Berdasarkan  uraian  latar  belakang,  maka  dapat  dirumuskan  masalah  dalam penelitian ini adalah bagaimana Pengelolaan Modal Kerja yang diukur melalui Tingkat Perputaran  Modal  Kerja,  Tingkat  Perputaran  Kas,  Tingkat  Perputaran  Piutang,  dan Tingkat  Perputaran  Persediaan  untuk  menilai Return  On  Investment (ROI) pada perusahaan PT Gudang Garam,Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2016-2020  .  Tujuan  dari  penelitian  yaitu  untuk  mengetahui  pengelolaan  Modal  Kerja yang diukur melalui Tingkat Perputaran Modal Kerja, Tingkat Perputaran Kas, Tingkat Perputaran  Piutang,  dan  Tingkat  Perputaran  Persediaan  untuk  menilai Return  On Investment (ROI) pada perusahaan PT Gudang Garam,Tbk periode 2016-2020.

## KAJIAN PUSTAKA DAN KERANGKA PENELITIAN Modal Kerja
Kasmir (2019) menjelaskan modal kerja merupakan modal yang digunakan untuk melakukan  kegiatan operasi  perusahaan. Modal kerja diartikan sebagai investasi yang ditanamkan dalam aktiva lancar atau aktiva jangka pendek, seperti kas, bank, surat-surat berharga, piutang, sediaan, dan aktiva lancar lainnya. Pengertian modal kerja perusahaan dibagi ke dalam dua jenis, yaitu :

## a. Modal Kerja Kotor (Gross Working Capital)
Modal kerja kotor adalah semua komponen yang ada di aktiva lancar secara keseluruhan dan sering disebut modal kerja. Artinya mulai dari kas, bank, surat-surat berharga, piutang, sediaan, dan aktiva lancar lainnya. Nilai total komponen aktiva lancar tersebut menjadi jumlah modal kerja yang dimiliki perusahaan.
b. Modal Kerja Bersih (Net Working Capital)
Modal  kerja  bersih  adalah  seluruh  komponen  aktiva  lancar  dikurangi dengan seluruh total kewajiban lancar (utang jangka pendek). Utang jangka pendek  meliputi  utang  dagang,  utang  wesel,  utang  bank  jangka  pendek (satu tahun), utang gaji, utang pajak, dan utang lancar lainnya.
Menurut Jumingan (2014), ada beberapa faktor yang mempengaruhi perusahaan diantaranya :
1) Sifat umum atau tipe perusahaan
2) Waktu yang diperlukan untuk memproduksi atau mendapatkan barang dan ongkos produksi per unit dan harga beli per unit,
3) Syarat pembelian dan penjualan,
4) Tingkat perputaran persediaan, 5) Tingkat perputaran piutang, 6) Pengaruh konjungkur (Business Cycle), 7) Derajat risiko,
8) Pengaruh musiman,
9) Credit rating.
Jumingan (2014) mengatakan sumber modal kerja adalah pendapatan bersih dan jumlah modal kerja yang diperoleh dari operasi jangka pendek, dan ini bisa ditentukan dengan cara menganalisis laporan perhitungan laba rugi perusahaan. Modal kerja dalam suatu  perusahaan  yang  dikelola  dengan  baik.  Modal  kerja  tersebut  harus  cukup jumlahnya  dalam  arti  harus  mampu  membiayai  pengeluaran-pengeluaran  untuk kegiatan operasi perusahaan sehari-hari.

## Rasio Keuangan

## Rasio Perputaran Kas
Rasio perputaran kas berfungsi untuk mengukur tingkat kecukupan modal kerja perusahaan  yang  dibutuhkan  untuk  membayar  tagihan  dan  membiayai  penjualan. Artinya rasio ini digunakan untuk mengukur tingkat ketersediaan kas untuk membayar tagihan (utang) dan biaya-biaya yang berkaitan dengan penjualan.

## Perputaran piutang (Receivable Turn Over)
Rasio yang digunakan  untuk mengukur berapa lama  penagihan piutang selama satu periode atau berapa kali dana yang ditanamkan dalam piutang ini berputar dalam satu periode.

## Perputaran persediaan (Inventory Turn Over)
Rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  beberapa  kali  dana  yang  ditanamkan dalam sediaan ( inventory ) ini berputar dalam satu periode dapat diartikan pula bahwa perputaran  sediaan  merupakan  rasio  yang  menunjukkan  berapa  kali  jumlah  barang sediaan diganti dalam satu tahun. Semakin kecil rasio ini, semakin jelek demikian pula sebaliknya.

## Perputaran Modal Kerja (Working Capital Turn Over)
Salah  satu  resiko  untuk  mengukur  atau  menilai  keefektifan  modal  kerja perusahaan  selama  periode  tertentu.  Artinya  seberapa  banyak  modal  kerja  berputar selama suatu periode atau dalam suatu periode tertentu. Untuk mengukur rasio ini, kita membandingkan  antara  penjualan  dengan  modal  kerja  atau  dengan  modal  kerja  rata- rata.

## Return On Investment
Irham  (2015)  menjelaskan Return  on  Investment atau  pengembalian  investasi adalah  rasio  sejauh  mana  investasi  yang  telah  ditanamkan  mampu  memberikan pengembalian  keuntungan  sesuai  dengan  yang  diharapkan.  Dan  investasi  tersebut sebenarnya sama dengan aset perusahaan yang ditanamkan atau ditempatkan.
Hubungan  Perputaran  Modal  Kerja,  Perputaran  Kas,  Perputaran  Piutang,  dan Perputaran  Persediaan  dengan Return  on  Investment (ROI)  dijelaskan  oleh  Wahyudi (2016:38) pada sub-section berikut.

## Hubungan Perputaran Modal Kerja dengan ROI
Tingkat perputaran modal kerja yang tinggi akan menyenangkan kreditor jangka pendek.  Mereka  akan  memperoleh  kepastian  bahwa  modal  kerja  berputar  dengan keceptan tinggi dan utang akan segera dapat dibayar meski dalam kondisi operasi yang sulit  sehingga  meningkatkan  profitabilitas  perusahaan.  Suatu  perusahaan  dikatakan memiliki  profitabilitas  tinggi  artinya  bahwa  modal  yang  besar,  efektivitas  juga  akan tinggi. Tetapi modal yang besar belum tentu perusahaan memperoleh profitabilitas yang tinggi. Hal ini tergantung dari penggunaan penggunaan modal kerja apakah efektif dan efisien atau tidak. Modal kerja yang selalu berputar akan mempengaruhi arus dana dalam perusahaan. Apabila perputaran modal kerja mengalami peningkatan setiap tahunnya, berarti  arus  dana  yang  kembali  keperusahaan  akan  semakin  lancar.  Begitu  pula sebaliknya,  semakin  rendah  tingkat  perputaran  modal  kerja,  semakin  panjang  waktu terikatnya  dana  yang  berarti  pengelolaan  modal  kerja  kurang  efektif  dan  efisien  dan cenderung menurunkan profitabilitasnya.

## Hubungan Perputaran Kas dengan ROI
Perputaran  kas  merupakan  perbandingan  antara  penjualan  dengan  jumlah  kas rata-rata.  Perputaran  kas  menunjukkan  kemampuan  kas  dalam  menghasilkan pendapatan  sehingga  dapat  dilihat  berapa  kali  uang  kas  berputar  dalam  satu  periode tertentu. Semakin tinggi perputaran kas ini akan semakin baik profitabilitasnya.

## Hubungan Perputaran Piutang dengan ROI
Piutang juga merupakan aktiva lancar yang paling likuid setelah kas. Bagi sebagian perusahaan,  piutang  merupakan  pos  yang  penting  karena  merupakan  bagian  aktiva lancar perusahaan yang jumlahnya cukup besar. Keadaan perputaran piutang yang tinggi menunjukkan bahwa semakin efisien dan efektif perusahaan mengelola piutang, hal ini berarti profitabilitas perusahaan pun dapat dipertahankan.

## Hubungan Perputaran Persediaan dengan ROI
Persediaan  sering  kali  merupakan  bagian  dari  aktiva  lancar  yang  cukup  besar. Persediaan merupakan investasi yang dibuat untuk tujuan memperoleh pengembalian melalui  penjualan.  Keadaan  perputaran  persediaan  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa semakin  efisien  dan  efektif  perusahaan  dalam  mengelola  persediaannya.  Hal  ini menunjukkan terdapat volume penjualan yang tinggi dalam perusahaan tersebut. Hal ini berarti laba yang didapat perusahaan semakin besar. Besarnya laba yang diperoleh akan memaksimalkan tingkat pengembalian dari aset yang diperoleh perusahaan.
Irham (2015) mengemukakan rumus untuk mencari Return On Investment (ROI) adalah sebagai berikut:

## 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑚𝑒𝑛𝑡 (ROI)   = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑇𝑎𝑥 (𝐸𝐴𝑇) 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠
Kerangka Penelitian
Kerangka penelitian menjelaskan tentang perputaran modal kerja, perputaran kas, perputaran piutang dan perputaran persediaan untuk menilai ROI diilustrasikan pada Gambar 1.
Sumber : dikonstruksi untuk penelitian ini, 2022
Gambar 1

## Kerangka Penelitian

## METODE PENELITIAN
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  Laporan  Keuangan  pada  PT  Gudang Garam,Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Sedangkan  sampel  dalam penelitian  ini adalah laporan  keuangan,  laporan  neraca  dan  laporan  laba  rugi  periode 2016-2020 pada PT Gudang Garam,Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Sumber  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yang berbentuk  secara  tidak  langsung  memberikan  data  kepada  pengumpul  data.  Dalam penelitian ini data yang digunakan berupa laporan keuangan dan laporan laba rugi pada PT  Gudang  Garam,Tbk  periode  2016-2020  yang  diperoleh  dari  Bursa  Efek  Indonesia (BEI).
Teknik analisis data yang digunakan adalah metode analisis deskriptif kualitatif, dengan  menggunakan  metode  rasio  keuangan  dengan  langkah  –  langkah  pengelolaan atau analisis sebagai berikut :

## 1. Menghitung Pengelolaan Modal Kerja
Analisis  ini  digunakan  untuk  mengetahui  sejauh  mana  efisiensi perusahaan dalam mengelola kerja yang terdiri dari :
PT Gudang Garam Tbk Perputaran Modal Kerja Perputaran Kas Perputaran Piutang Perputaran Persediaan Pengelolaan Modal Kerja Return On Investment (ROI)

## a. Perputaran Modal Kerja
Perputaran modal kerja = Penjualan bersih Modal kerja rata − rata b. Perputaran Kas
Rasio perputaran kas = Penjualan bersih Modal kerja bersih c. Perputaran Piutang
Perputaran Piutang = penjualan kredit
rata − rata piutang
d. Perputaran Persediaan
Perputaran Persediaan  = Penjualan Sediaan
2. Menganalisis dan membahas hasil perhitungan 3. Memberikan argumen atas hasil penelitian (Kasmir, 2019)

## HASIL DAN PEMBAHASAN Perputaran Modal Kerja
Berikut ini merupakan data dari perputaran modal kerja pada PT Gudang Garam, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2020.
Tabel 1
Tingkat Perputaran Modal Kerja Perusahaan PT Gudang Garam, Tbk tahun 2016-2020 (Dalam jutaan rupiah, kecuali dinyatakan khusus) Tahun Penjualan Bersih Aktiva Lancar Utang Lancar 2016 76.274.147 41.933.173 21.638.565 2017 83.305.925 43.764.490 22.611.042 2018 95.707.663 45.284.719 22.003.567 2019 110.523.819 52.081.133 25.258.727 2020 114.477.311 49.537.929 17.009.992 Sumber : Laporan Keuangan PT Gudang Garam, Tbk, 2022 Perputaran modal kerja = Penjualan bersih Modal kerja rata − rata
Berikut ini adalah hasil perhitungan perputaran modal kerja PT Gudang Garam, Tbk
Perputaran Modal Kerja tahun 2016 = 76.274.147 20.294.608 = 3,76 kali Perputaran Modal Kerja tahun 2017 = 83.305.925 21.153.448 = 3,94 kali Perputaran Modal Kerja tahun 2018 = 95.707.663 23.281.152 = 4,11 kali Perputaran Modal Kerja tahun 2019 = 110.523.819 26.822.406 = 4,12 kali Perputaran Modal Kerja tahun 2020 = 114.477.311 32.527.937 = 3,52 kali
Dari pengukuran perputaran modal kerja maka kondisi posisi perusahaan seperti yang terlihat dalam Tabel 2.
Tabel 2 Hasil Pengukuran Rasio Perputaran Modal Kerja Pada Perusahaan PT Gudang Garam, Tbk tahun 2016-2020 Jenis Rasio / Tahun 2016  2017  2018  2019 2020  Standar Industri Perputaran Modal Kerja 3,76 kali 3,94 kali 4,11 kali 4,12 kali 3,52 kali 6 kali
Sumber : Data olahan PT Gudang Garam, Tbk, 2022
Perputaran Kas
Berikut ini merupakan data dari perputaran kas pada PT Gudang Garam, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2020.
Tabel 3 Tingkat Perputaran Kas Perusahaan PT Gudang Garam, Tbk tahun 2016-2020 (Dalam jutaan rupiah, kecuali dinyatakan khusus)
Sumber : Laporan Keuangan PT Gudang Garam, Tbk, 2022
Rasio perputaran kas = Penjualan bersih Modal kerja bersih

## Berikut ini adalah hasil perhitungan perputaran kas PT Gudang Garam, Tbk
Perputaran Kas tahun 2016 = 76.274.147 1.595.120 = 47,82 % Perputaran Kas tahun 2017 = 83.305.925 2.329.179 = 35,77 % Perputaran Kas tahun 2018 = 95.707.663 2.034.169 = 47,05 % Perputaran Kas tahun 2019 = 110.523.819 3.571.886 = 30,94 % Perputaran Kas tahun 2020 = 114.477.311 4.774.272 = 23,98 %
Dari  pengukuran  rasio  perputaran  kas  maka  kondisi  posisi  perusahaan  seperti yang terlihat dalam Tabel 4.
Tahun Penjualan Bersih Rata-rata kas 2016 76.274.147 1.595.120 2017 83.305.925 2.329.179 2018 95.707.663 2.034.169 2019 110.523.819 3.571.886 2020 114.477.311 4.774.272
Tabel 4 Hasil Pengukuran Rasio Perputaran Kas Perusahaan PT Gudang Garam, Tbk tahun 2016-2020 Jenis Rasio / Tahun 2016 2017 2018 2019 2020 Standar Industri Perputaran Kas 47,82 % 35,77 % 47,05 % 30,94 % 23,98 % 10 %
Sumber : Data olahan PT Gudang Garam, Tbk, 2022

## Perputaran Piutang
Berikut ini merupakan data dari perputaran piutang pada PT Gudang Garam, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2020.
Tabel 5
Tingkat Perputaran Piutang Perusahaan PT Gudang Garam, Tbk tahun 2016-2020 (Dalam jutaan rupiah, kecuali dinyatakan khusus) Tahun Penjualan Bersih Rata-Rata Piutang 2016 76.274.147 2.089.949 2017 83.305.925 2.229.097 2018 95.707.663 1.725.933 2019 110.523.819 1.875.909 2020 114.477.311 2.556.127 Sumber : Laporan Keuangan PT Gudang Garam, Tbk, 2022
Perputaran Piutang  = penjualan kredit rata − rata piutang
Berikut ini adalah hasil perhitungan perputaran piutang PT Gudang Garam, Tbk Perputaran Piutang tahun 2016 = 76.274.147 2.089.949 = 36,50 kali Perputaran Piutang tahun 2017 = 83.305.925 2.229.097 = 37,37 kali Perputaran Piutang tahun 2018 = 95.707.663 1.725.933 = 55,45 kali Perputaran Piutang tahun 2019 = 110.523.819 1.875.909 = 58,92 kali Perputaran Piutang tahun 2020 = 114.477.311 2.556.127 = 44,79 kali
Dari  pengukuran  perputaran  piutang  maka  dilihat  kondisi  posisi  perusahaan seperti yang terlihat dalam Tabel 6.
Tabel 6 Hasil Pengukuran Perputaran Piutang
Perusahaan PT Gudang Garam, Tbk tahun 2016-2020 Jenis Rasio / Tahun 2016 2017  2018  2019  2020 Standar Industri Perputaran Piutang 36,50 kali 37,37 kali 55,45 kali 58,92 kali 44,79 kali 20 kali
Sumber : Data olahan PT Gudang Garam, Tbk, 2022

## Perputaran Persediaan
Berikut ini merupakan data dari perputaran modal kerja pada PT Gudang Garam, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2020.
Tabel 7
Tingkat Perputaran Persediaan Perusahaan PT Gudang Garam, Tbk tahun 2016-2020 (Dalam jutaan rupiah, kecuali dinyatakan khusus) Tahun Penjualan Persediaan 2016 76.274.147 37.545.222 2017 83.305.925 37.920.289 2018 95.707.663 38.560.045 2019 110.523.819 42.847.314 2020 114.477.311 39.894.523 Sumber : Laporan Keuangan PT Gudang Garam, Tbk, 2022 Perputaran Persediaan = Penjualan
Sediaan
Berikut ini adalah hasil perhitungan perputaran persediaan PT Gudang Garam,Tbk
Perputaran persediaan tahun 2016 = 76.274.147 37.545.222 = 2,03 kali Perputaran persediaan  tahun 2017 = 83.305.925 37.920.289 = 2,20  kali Perputaran persediaan tahun 2018 = 95.707.663 38.560.045 = 2,48 kali Perputaran persediaan  tahun 2019 = 110.523.819 42.847.314 = 2,58 kali Perputaran persediaan tahun 2020 = 114.477.311 39.894.523 = 2,87 kali
Dari pengukuran perputaran persediaan mana kondisi posisi perusahaan seperti yang terlihat dalam Tabel 8.

## Tabel 8
Hasil Pengukuran Rasio Perputaran Persediaan PT Gudang Garam, Tbk Jenis Rasio / Tahun 2016 2017 2018 2019 2020 Standar Industri Perputaran Persediaan 2,03 Kali 2,20 Kali 2,48 Kali 2,58 Kali 2,87 Kali 20 Kali
Sumber : Data olahan PT Gudang Garam, Tbk, 2022

## Perputaran Return On Investment
Berikut  ini  merupakan  data  dari  perputaran  return  on  investment pada  PT Gudang Garam, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2020.
Tabel 9
Tingkat Perputaran Return On Investment Perusahaan PT Gudang Garam, Tbk tahun 2016-2020 (Dalam jutaan rupiah, kecuali dinyatakan khusus) Tahun Laba Total Aset 2016 6.672.682 62.951.634 2017 7.755.347 66.759.930 2018 7.793.068 69.097.219 2019 10.880.704 78.647.274 2020 7.647.729 78.191.409 Sumber : Laporan Keuangan PT Gudang Garam, Tbk, 2022 Perputaran Return On Investment = laba total aset
Berikut ini adalah hasil perhitungan Perputaran Return On Investment PT Gudang Garam, Tbk
Perputaran Return On Investment tahun 2016 = 6.672.682 62.951.634 = 10,59 % Perputaran Return On Investment tahun 2017 = 7.755.347 66.759.930 = 11,61 % Perputaran Return On Investment tahun 2018 = 7.793.068 69.097.219 = 11,27 % Perputaran Return On Investment tahun 2019 = 10.880.704 78.647.274 = 13,83% Perputaran Return On Investmenttahun 2020 = 7.647.729 78.191.409 = 9,78 %
Dari pengukuran perputaran return on investment mana kondisi posisi perusahaan seperti yang terlihat dalam Tabel 10.
Tabel 10 Hasil Pengukuran Rasio Perputaran Return On Investment PT Gudang Garam, Tbk Jenis Rasio / Tahun 2016 2017 2018 2019 2020 Standar Industri Perputaran Return On Investment 10,59 % 11,61 % 11,27 % 13,83 % 9,78 % 30 %
Sumber : Data olahan PT Gudang Garam, Tbk, 2022
Berdasarkan  hasil  perhitungan  yang  telah  dilakukan  dapat  dilihat  bagaimana pengelolaan  modal  kerja  pada  PT  Gudang  Garam,  Tbk  pada  tahun  2016-2020  yang dirangkum pada Tabel  11.
Tabel 11
Hasil perhitungan pengelolaan modal kerja PT Gudang Garam, Tbk Periode 2016-2020 Rasio Tahun Standar Industri 2016 2017 2018 2019 2020 Perputaran Modal Kerja 3,76 Kali 3,94 Kali 4,11 Kali 4,12 Kali 3,52 Kali 6 Kali Perputaran Kas 47,82 % 35,77 % 47,05 % 30,94 % 23,98 % 10 % Perputaran Piutang 36,50 Kali  37,37 Kali  55,45 Kali  58,92 Kali  44,79 Kali 15 Kali Perputaran Persediaan 2,03 Kali 2,20  Kali 2,48 Kali 2,58 Kali 2,87 Kali 20 Kali Perputaran Return On Investment 10,59 % 11,61 % 11,27 % 13,83 % 9,78 % 30 % Sumber : Data olahan PT Gudang Garam, Tbk, 2022 Pengelolaan Modal Kerja Kriteria Perputaran Modal Kerja < 6 Kali Kurang Baik, > 6 Kali Baik Perputaran Kas < 10 % Kurang Baik, > 10 % Baik Perputaran Piutang < 15 Kali Kurang Baik, > 15 Kali Baik Perputaran Persediaan < 20 Kali Kurang Baik, > 20 Kali Baik Perputaran Return On Investment  < 30 % Kurang Baik, > 30 % Baik
Sumber : Kasmir, 2019

## Pembahasan
Perputaran Modal Kerja PT Gudang Garam, Tbk di Bursa Efek Indonesia Perhitungan modal kerja pada tahun 2016 menunjukkan modal kerja sebesar 3,76 kali dapat dikatakan  kurang  baik  karena dibawah rata-rata  industri,  pada tahun  2017 mengalami  kenaikan  sebesar  0,18  kali  menjadi  3,94  kali,  dan  kembali  mengalami kenaikan pada tahun 2018 sebesar 4,11 kali, dan pada tahun 2019 mengalami kenaikan sebesar 0,001 kali menjadi 4,12 kali tetapi masih dikatakan kurang baik karena masih berada dibawah rata-rata industri, kemudian pada tahun 2020 kembali menurun drastis sebesar 3,52 kali. Hasil perhitungan modal kerja perusahaan PT Gudang Garam, Tbk pada tahun 2016-2020 dalam keadaan kurang baik karena belum mampu mencapai rata-rata industri sebesar 6 kali, ini dapat diartikan bahwa manajemen harus bekerja lebih keras lagi untuk meningkatkan rasio perputaran modal kerja hingga minimal mencapai atau sama dengan rasio rata-rata industri.
Menurut Kasmir (2019:182) “jika perputaran modal kerja ( Working Capital Turn Over) berada dibawah industri rata-rata hal ini disebabkan hasil perputaran modal kerja yang rendah dapat diartikan perusahaan sedang kelebihan modal kerja. Demikian pula sebaliknya jika perputaran modal kerja tinggi, mungkin disebabkan tingginya perputaran persediaan atau perputaran piutang atau saldo kas yang terlalu kecil”.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Adabia  (2020)  yaitu  berdasarkan  data perkembangan  modal  kerja  yang  dianalisis  pada  PT  Semen  Indonesia  (Persero)  Tbk periode  tahun  2014-2018  dikatakan  belum  baik.  Hal  ini  dikarenakan  karena  kas perusahaan  cenderung  menurun,  serta  modal  kerja  perusahaan  sempat  mengalami penurunan paling drastis pada tahun 2015 dan 2016. Penurunan modal kerja perusahaan disebabkan oleh penurunan aset lancar perusahaan secara berturut-turut.
Untuk mengukur rasio ini, kita membandingkan antara penjualan dengan modal kerja atau dengan modal kerja rata-rata. Artinya seberapa banyak modal kerja berputar selama suatu periode atau dalam suatu periode. Dari hasil perhitungan perputaran modal kerja dari tahun 2016-2020 dapat dikatakan kurang baik karena perputaran modal kerja berada dibawah rata-rata standar industri, artinya perputaran modal kerja yang rendah dapat diartikan perusahaan sedang kelebihan modal kerja. Hal ini mungkin disebabkan karena rendahnya perputaran persediaan atau piutang atau saldo kas yang terlalu besar. Dalam  hal  ini  manajemen  harus  bekerja  lebih  keras  lagi  untuk  meningkatkan  rasio perputaran  modal  kerja  hingga  minimal  mencapai  atau  sama  dengan  rasio  rata-rata standar industri.

## Perputaran Kas PT Gudang Garam, Tbk di Bursa Efek Indonesia
Perhitungan  perputaran  kas  pada  tahun  2016  menunjukkan  bahwa  tingkat ketersediaan kas yang  diperoleh PT Gudang Garam, Tbk sebesar 47,82 %, pada  tahun 2017  kemudian  menurun  menjadi  sebesar  35,77 %  dan  kembali  mengalami  kenaikan pada  tahun  2018  sebesar  47,05  %.  Pada  tahun  2019  mengalami  penurunan  menjadi 30,94 %, pada tahun 2020 kembali menurun drastis sebesar 6,96 % menjadi 23,98 %. Artinya kas yang tertanam pada aktiva yang sulit dicairkan dalam waktu singkat sehingga perusahaan harus bekerja keras dengan kas yang lebih sedikit.
Menurut Kasmir (2019), apabila perputaran kas tinggi berarti ketidakmampuan perusahaan dalam membayar tagihannya, sebaliknya apabila rendah kas yang tertanam pada aktiva yang sulit dicairkan dalam waktu singkat sehingga perusahaan harus bekerja keras dengan kas yang lebih sedikit.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Salam  (2017)  yang  mengatakan  bahwa perputaran kas perusahaan PT Pupuk Sriwidjaya Palembang menunjukkan peningkatan yang  cukup  baik.  Kenaikan  perputaran  kas  disetiap  tahunnya  memberikan  dampak positif terhadap perputaran modal kerja perusahaan. Kenaikan rasio perputaran kas ini disebabkan modal yang tertanam dalam kas semakin kecil sehingga efisiensi penggunaan kas-nya  meningkat  yang  menyebabkan  penjualan  meningkat  juga.  Rasio  ini  memiliki standar industri sebanyak 10 % dalam setahun. Perputaran kas tahun 2015 berada diatas standar  industri  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  kinerja  pengelolaan  perputaran  kas cukup baik.
Rasio ini digunakan untuk mengukur tingkat ketersediaan kas untuk membayar tagihan (utang) dan biaya-biaya yang berkaitan dengan penjualan, untuk mencari modal kerja, kurangi aktiva lancar terhadap utang lancar. Hasil perhitungan rasio perputaran kas  dari  tahun  2016-2020  dapat  dikatakan  baik  karena  rasio  perputaran  kas  berada diatas  rata-rata  standar  industri,  artinya  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar tagihannya.

## Perputaran Piutang PT Gudang Garam, Tbk di Bursa Efek Indonesia
Perhitungan  perputaran  piutang  pada  tahun  2016  sebesar  36,50  kali  dapat dikatakan  baik  karena  berada  diatas  rata-rata  industri,  pada  tahun  2017  mengalami kenaikan sebesar 0,87 menjadi 37,37 kali, pada tahun 2018 mengalami kenaikan drastis sebesar 18,08 kali menjadi 55,45 kali, dan pada tahun 2019 mengalami kenaikan sebesar 3,47 kali menjadi 58,92 kali kemudian pda tahun 2020 kembali menurun drastis sebesar 44,79  kali.  Hasil  perhitungan  perputaran  piutang  perusahaan  PT  Gudang  Garam,  Tbk pada tahun 2016-2020 dalam keadaan baik karena penagihan piutang yang  dilakukan manajemen dianggap berhasil apabila rata-rata industri adalah 15 kali.
Menurut Kasmir (2019:176), “perputaran piutang berada diatas rata-rata industri yang  telah  ditentukan  yaitu  sebanyak  15  kali.  Apabila  modal  kerja  yang  ditanamkan dalam piutang semakin rendah dan ini tentunya kondisi perusahaan dalam keadaan baik, sedangkan  jika  rasio  semakin  rendah  ada over  investment maka  perusahaan  dapat dikatakan dalam kondisi kurang baik”.
Penelitian ini bertolak belakang dengan hasil penelitian dari Sirait dan Sumaizar (2021),  dari  hasil  analisis  rasio  menunjukkan  bahwa  perputaran  piutang  perusahaan perusahaan  PT.  Wahana  Interfood  Nusantara  Tbk  Tahun  2019-2020  menunjukkan keadaan  yang  meningkat  yaitu  ditahun  2019  dengan  perputaran  piutang  0,34  dan ditahun  2020  menjadi  0,41.  Akan  tetapi  hal  ini  dikatakan  kurang  baik  karena  masih dibawah standar industri pada umumnya perputaran modal kerja yang masih berada di bawah standar umum rata-rata industri.
Rasio ini  digunakan untuk  mengukur  berapa  kali dana yang  ditanamkan dalam sediaan  ini  berputar  dalam  suatu  periode.  Dari  hasil  perhitungan  piutang  dari  tahun 2016-2020  dapat  dikatakan  baik  karena  perputaran  piutang  berada  diatas  rata-rata standar  industri.  Artinya  apabila  rasio  yang  diperoleh  tinggi,  ini  menunjukkan perusahaan bekerja secara efisien dan likuiditas persediaan semakin baik.

## Perputaran Persediaan PT Gudang Garam, Tbk di Bursa Efek Indonesia
Dari  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  perhitungan  perputaran  persediaan pada tahun 2016 -2020 berada dibawah standar rata-rata industri sebesar 20 kali berarti perputaran  persediaan  kurang  baik.  Perusahaan  menahan  sediaan  dalam jumlah yang berlebihan (tidak produktif).
Menurut  Kasmir  (2019:180),  “pada  perputaran  persediaan  apabila  rasio  yang diperoleh  tinggi  ini  menunjukkan  perusahaan  bekerja  secara  efisien  dan  likuid persediaan semakin baik, demikian pula sebaliknya jika perputaran persediaan rendah berarti perusahaan bekerja secara tidak efisien dan banyak persediaan digudang yang menumpuk”.
Penelitian ini sejalan dengan penelitian Yuliyanto dan Mulyanto (2017) dengan analisis perhitungan yang menggambarkan bahwa perputaran persediaan PT Petrokimia Gresik  pada  keadaan  yang  fluktuatif  dan  masih dibawah  standar industri  umum  yaitu dibawah 20 kali. Dalam satu periode, pada tahun 2014 perputaran persediaan adalah 5,4 kali namun mengalami penurunan pada tahun 2015 dalam satu periode. Dan tahun 2017 kembali turun lagi menjadi 3,6 kali dalam satu periode. Rata-rata perputaran persediaan PT Petrokimia Gresik selama tahun 2014-2017 yaitu 4 kali.
Rasio ini digunakan untuk mengukur berapa  kali dana yang  ditanamkan dalam sediaan ini berputar dalam suatu periode. Dari hasil perhitungan perputaran persediaan dari  tahun  2016-2020  dapat  dikatakan  kurang  baik  karena  perputaran  persediaan berada dibawah rata-rata standar industri. Artinya apabila rasio yang diperoleh rendah berarti persediaan  bekerja secara tidak efesien atau tidak produktif dan banyak barang sediaan  yang  menumpuk.  Hal  ini  akan  mengakibatkan  investasi  dalam  tingkat pengembalian yang rendah.

## Perputaran Return On Investment PT Gudang Garam, Tbk di Bursa Efek Indonesia
Dari  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  perhitungan  perputaran Return  on Investment pada tahun 2016-2020 berada dibawah standar rata-rata industri sebesar 30 %  berarti  rasio  ini  disebabkan  rendahnya  margin  laba  karena  rendahnya  perputaran aktiva.
Menurut  Kasmir  (2019),  hasil  perhitungan  perputaran Return  on  Investment diatas rata-rata industri yang telah ditentukan yaitu sebanyak 30 %, apabila rasio yang diperoleh  tinggi  ini  menunjukkan  tingginya  margin  laba  karena  tingginya  perputaran aktiva, demikian pula sebaliknya jika perputaran return on investment berarti rendahnya margin laba karena rendahnya perputaran aktiva.
Penelitian ini sejalan dengan penelitian Salam (2017) dapat dilihat bahwa rasio Return  on  Investment perusahaan  PT  Pupuk  Sriwidjaya  Palembang  pada  tahun  2012 sampai tahun 2015 mengalami penurunan yang drastis. Artinya terjadinya penurunan rasio Return  on  Investment ini  disebabkan  karena  kenaikan  jumlah  beban  pokok penjualan dan kurang tepatnya pengelolaan modal kerja serta diikuti tingkat perputaran piutang yang kurang efisien. Jadi rasio Return on Investment mengalami penurunan tiap tahunnya dan masih kurang baik karena di bawah standar rata-rata industri yaitu 30%. Rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur  efektivitas  dari  keseluruhan  operasi perusahaan, hasil perhitungan rasio Return on Investment dari tahun 2016-2020 dapat dikatakan kurang  baik  karena  rasio perputaran Return on Investment berada dibawah standar rata-rata industri, artinya rendahnya margin laba karena rendahnya perputaran aktiva.

## SIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan hasil perhitungan pengelolaan modal kerja pada rasio likuiditas rasio aktivitas dapat dikemukakan beberapa kesimpulan  bahwa perputaran modal kerja pada tahun  2016-2020  secara  berturut-turut  berada  dibawah  standar  industri  rata-rata industri  sehingga  kondisi  perusahaan  dinilai  kurang  baik  karena  belum  mampu mencapai rata-rata industri, artinya bahwa pihak manajemen harus bekerja lebih keras lagi untuk meningkatkan rasio perputaran modal kerja hingga minimal mencapai atau sama dengan rasio rata-rata industri.
Perhitungan perputaran kas pada tahun 2016-2020 secara berturut-turut dinilai baik  karena  hasil  perhitungan  berada  di  atas  rata-rata  industri  sebesar  10%.  Hal  ini disebabkan  karena  perusahaan  meningkatkan  perputaran  kas-nya  sehingga  aset perusahaan makin meningkat.
Perhitungan  perputaran  piutang  pada  tahun  2016-2020  secara  berturut-turut dinilai  baik  karena  hasil  perhitungan  berada  diatas  rata-rata  industri  tinggi.  Ini menunjukkan  perusahaan  berkerja  secara  efesien  dan  likuiditas  persediaan  semakin baik.
Dari  hasil  perhitungan  perputaran  persediaan  pada  tahun  2016-2020  berada dibawah standar industri yaitu sebesar 20 kali, maka kondisi perusahaan dinilai kurang baik artinya rasio persediaan rendah secara tidak efesien atau tidak produktif dan banyak barang  sediaan  yang  menumpuk.  Hal  ini  mengakibatkan  investasi  dalam  tingkat pengembaliaan yang rendah.
Dari  hasil perhitungan perputaran Return on Investment pada tahun 2016-2020 berada dibawah standar industri yaitu sebesar 30 %, maka kondisi perusahaan dinilai kurang baik karena rasio perputaran Return on Investment berada dibawah standar rata- rata industri, artinya rendahnya margin laba karena rendahnya perputaran aktiva Berdasarkan  kesimpulan  dari  hasil  penelitian,  maka  saran  untuk  perusahaan diharapkan  meningkatkan  penjualan  agar  perputaran  modal  kerja  lebih  tinggi  lagi melalui nilai persediaannya. Perputaran persediaan perusahaan kurang baik, oleh karena itu perusahaan lebih meningkatkan lagi penjualan dan mengurangi produksi agar tidak terjadi penumpukkan persediaan di gudang.

## DAFTAR RUJUKAN
Adabia, R. (2020). Analisis Efisiensi Penggunaan Modal Kerja Dalam Upaya Meningkatkan Profitabilitas  Perusahaan  Pada  PT  Semen  Indonesia  (PERSERO)  . Manajemen Keuangan , 12.
Irham, F. (2015). Pengantar Manajemen Keuangan. Bandung: Alfabeta. Irham,  F.  (2016). Manajemen  Keuangan  Perusahaan  Dan  Pasar  Modal. Jakarta:  Mitra Wacana Media.
Jumingan. (2014). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT Bumi Aksara. Kasmir. (2019). Analisis Laporan Keuangan. Depok: PT Raja Grafindo Persada.
Salam,  F.  (2017). Analisis  Modal  Kerja  Untuk  Menilai  Profitabilitas  Pada  Laporan Keuangan  Konsolidasi  PT  Pupuk  Sriwidjaya  Palembang. Palembang:  Universitas Muhammaddiyah Palembang.
Sumaizar, & Sirait, S. (2021). Analisis Pengelolaan Modal Kerja Untuk Menilai Return On Investment (ROI) . Jurnal EK&BI , 633. Wahyudi, A. (2016). Analisis Pengelolaan Modal Kerja Untuk Menilai Retern On Investment (Roi)  (Studi Kasus  Pada  Perusahaan  Pt  Gudang  Garam,  Tbk  Periode  2010-2014). Yogyakarta: Universitas Negeri Yogyakarta.
Yuliyanto, W., & Mulyanto. (2020). Analisis Tingkat Perputaran Elemen Modal Kerja PT Petrokimia  Modal  Kerja  Terhadap  Return  On  Investment  Periode  2014-2017. Jurnal E-Bis (Ekonomi-Bisnis) , 4, 210.