## COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting
Volume 7 Nomor 1, Juli-Desember 2023 e-ISSN : 2597-5234

## THE ROLE OF ISLAMIC FINANCIAL LITERACY IN MODERATING ATTITUDES, SUBJECTIVE NORMS AND PERCEPTIONS OF BEHAVIORAL CONTROL OF INVESTMENT DECISIONS

## PERAN LITERASI KEUANGAN SYARIAH MEMODERASI SIKAP, NORMA SUBJEKTIF DAN PERSEPSI KONTROL PERILAKU TERHADAP KEPUTUSAN INVESTASI

## Amilia Agustin¹, Umrotul Khasanah²
Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim Malang¹˒² 19510110@student.uin-malang.ac.id ¹ um_amana@pbs.uin-malang.ac.id ²

## ABSTRACT
Indonesia's  Muslim  population  is  one  of  the  largest  in  the  world.  This  is  expected  to encourage the growth of the Islamic capital market, especially Generation Z which is the country's main development asset. The purpose of this study was to analyze the influence of attitudes, subjective norms and perceptions of behavioral control on the investment decisions  of  Generation  Z  investors,  with  Islamic  financial  literacy  as  a  moderating variable. This type of research is a quantitative study involving Gen Z stock investors. The data collection technique used a purposive sampling questionnaire as a sampling method. Moderated regression analysis (MRA) and classical assumption test were used as analysis tools. The number of samples is 400 respondents. The results of the study show  that  the  attitude  variable  has  a  significant  effect  on  investment  decisions.  The subjective norm variable has no significant effect on investment decisions. The variable perceived behavioral control has a significant effect on investment decisions. And Islamic financial  literacy  is  able  to  mitigate  the  impact  of  attitudes,  subjective  norms  and perceptions of behavioral control on investment decisions.
Keywords: Attitude, Subjective Norm, Perceived Behavior Control, Investment Decision, Islamic Financial Literacy

## ABSTRAK
Populasi Muslim Indonesia adalah salah satu yang terbesar di dunia. Hal ini diharapkan dapat  mendorong  pertumbuhan  pasar  modal  syariah,  khususnya  Generasi  Z  yang merupakan aset utama pembangunan negara. Tujuan penelitian ini adalah menganalisis pengaruh  sikap,  Norma  subyektif  dan  persepsi  kontrol  perilaku  terhadap  keputusan investasi  investor  Generasi  Z,  dengan  literasi  keuangan  syariah  sebagai  variabel moderasi.  Jenis  penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif  yang  melibatkan  investor saham  Gen  Z.  Teknik  pengumpulan  data  menggunakan  kuesioner purposive  sampling sebagai  metode  pengambilan  sampel. Moderated  regression  analysis (MRA)  dan  uji asumsi klasik digunakan sebagai alat analisis. Jumlah sampel adalah 400 responden. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel sikap berpengaruh signifikan terhadap keputusan investasi.  Variabel  Norma  subyektif  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  keputusan investasi.  Variabel perceived  behavioral control berpengaruh  signifikan  terhadap keputusan  investasi.  Dan  literasi  keuangan  syariah  mampu  memitigasi  dampak  sikap, Norma subyektif dan persepsi kontrol perilaku terhadap keputusan investasi.
Kata Kunci: Sikap, Norma Subjektif, Persepsi Kontrol Perilaku, Keputusan Investasi, Literasi Keuangan Syariah

## PENDAHULUAN
Penyebaran covid-19 mulai berkurang  sehingga  kondisi  Indonesia pada saat ini mulai membaik kondisinya dari  segi  perekonomiannya,  kesehatan, maupun  kehidupan  sosial  masyarakat. Hal ini terbukti pada tahun 2020, ketika pendapatan  investasi  keuangan  syariah di Indonesia mencapai 119 miliar dolar AS,  meningkat  dibandingkan  tahun- tahun sebelumnya. Pasar modal syariah sendiri  diatur  dalam  UU  No.  8  Tahun 1995  sebagai  pasar  modal  yang  tidak bertentangan dengan prinsip syariah dan berdasarkan Al-Quran dan Hadits. Pasar modal  syariah  di  Indonesia  telah tumbuh, walaupun sedikit melambat. Dilihat  dari  produk  sukuk korporasi mengalami peningkatan sebesar  18,20%.  Pada  saat  yang  sama, sukuk  pemerintah  yang  beredar  naik sebesar  9,28%.   Sebaliknya,  reksadana syariah  mengalami  penurunan  sebesar 45,78%  year  to  date.  Indeks  saham syariah  (ISSI)  mengalami  penurunan 3,12% (OJK, 2021).
Grafik 1 Perkembangan Saham Syariah pada tahun 2017-2022
Sumber: DES periode II tahun 2022 ditetapkan melalui Surat Keputusan Dewan Komisioner OJK
Kenaikan saham syariah dipengaruhi  oleh  bertambahnya  jumlah investor  di  pasar  modal  syariah, sehingga saham syariah juga mengalami pertumbuhan setiap tahunnya. Penambahan  jumlah  investor
saham  syariah  mencapai  114.116 investor  pada  akhir  September  2022 mengalami  peningkatan  sebesar  392% dari sebelumnya hanya 23.207 investor. Dengan  demikian,  nilai  perdagangan pada  akhir  September  2022  sebesar  8,3 triliun dengan volume transaksi 24 miliar saham. Pada  akhir  september  2022  ini tercatat jumlah efek syariah yang ada di BEI  sebanyak  439  saham  (BEI,  2022). Seiring  dengan  pertumbuhan  pasar modal  syariah  yang  berdampak  positif terhadap  pertumbuhan  jumlah  investor di pasar modal syariah, terdapat 118.555 investor pada Januari 2023 (BEI, 2023). Data tersebut menunjukkan hampir 90% investor  di  pasar  modal  syariah  adalah generasi  muda.  Dengan  banyaknya investor yang berasal dari generasi muda dapat  mendongkrakkan  transaksi  di saham  syariah  yaitu  dari  awalnya  Rp. 1,86 triliun pada tahun 2018 menjadi Rp. 10,1trilliun  pada  tahun  2022  (BEI, 2023).
Tabel 1 Jumlah Penduduk Indonesia Pada Tahun 2020 Berdasarkan Generasi Generasi Jumlah Persentase Pre Boomer 2.007.532 1,47% Boomer 16.078.115 11,76% Generasi X 28.333.040 20,73% Milenial 35.394.641 25,90% Generasi Z 36.791.764 26,92% Post Generasi Z 18.056.807 13,21% Total 136.661.899 100,00

## Sumber: Badan Pusat Statistik (BPS)
Data tersebut menyatakan bahwa Generasi  Z  mendominasi  di  Indonesia. Pada  tahun  2020  tercatat  generasi  Z
0 500 1000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Perkembangan Saham Syariah Periode 1 Periode 2
mencapai 36.791.764 jiwa di Indonesia.
Generasi Z, lahir 1997-2012 ini merupakan  termasuk  usia  –  usia produktif.  Karakteristik  dari  generasi  Z ini  memiliki  karakteristik  mampu beradaptasi  dalam  siatuasi  apapun, sehingga  memiliki  wawasan  luas, menyukai  kebebasan,  ambisius,  dan cenderung berpikir instan (Fadilah et al. ,
2022).  Data  yang  diolah  oleh  PT
Kustodian  Sentral  Efek  Indonesia
(KSEI)  menjelaskan  mayoritas  investor adalah pelajar, terutama pelajar SMA. Hal  ini  menunjukkan  bahwa
Generasi Z pada zaman sekarang mulai tertarik  dengan  dunia  investasi,  apalagi dunia  investasi  pada  saat  ini  lebih dipermudah  dengan  adanya  penerapan digitalisasi  dalam  kegiatannya.  gen  Z telah  berpartisipasi  dalam  berinvestasi dan  membantu  perkembangan  ekonomi yang  perlahan-lahan  mulai  membaik (Akmal, 2018).
Tabel 2 Tingkat Literasi Keuangan Syariah Indeks Syariah 2019 2022 Literasi 8,93% 9,14% Inklusi 9,10% 12,12% Sumber: Otoritas Jasa Keuangan (OJK) 2022 Literasi keuangan syraiah
meningkat  dari  8,93%  menjadi  9,14% sedangkan  inklusi  keuangan  syariah meningkat dari 9,10% menjadi 12,12%.
Peningkatan ini didorong dengan adanya transformasi digital dalam mengedukasi keuangan syariah. Strategi yang diterapkan ini diharapkan dapat meningkatkan  tingkat  literasi  keuangan syariah  dan  inklusi  syariah  masyarakat
Indonesia  terutama  generasi  muda seperti generasi Z.
Keputusan  seorang  investor dalam  berinvestasi  terkadang  ditinjau dari  Perspektif  psikologi.  Pengambilan Keputusan  investasi  ini  konsisten dengan  teori  perilaku  terencana. Teori perilaku  terencana  itu  didasarkan  pada proses kognitif dan besarnya perubahan perilaku,  yang  memungkinkan  teori  itu untuk  memperkirakan  perilaku  yang tidak dapat sepenuhnya menjadi kendali individu sendiri (Ajzen, 1991b).
Dalam  teori  ini  terdapat  tiga unsur  yang  dapat  mendasari  tindakan individu berdasarkan teori perencanaan, antara  lain  sikap,  Norma  subjektif  dan persepsi  kontrol  perilaku.  Menurut Ajzen  (1991), Theory  of  Planned Behavior (TPB)  adala  perbuatan terhadap  suatu  perilaku  yang  mengarah pada  bagaimana  seseorang  menilai perilaku  tersebut  secara  positif  atau negatif.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh Setyorini dan Indriasari pada tahun 2020 menyatakan variabel sikap tidak berdampak  yang  signifikan  terhadap minat investasi di pasar modal. Namun, penelitian  Rahadjheng  dan  Fiandari
(2020)  menyangkal  Penelitian  Setyorin dan Indriasari (2020) menyatakan bahwa sikap mempengaruhi niat untuk berinvestasi  saham  didukung  oleh Sebuah studi oleh Ardiyan et al. (2022) memperlihatkan  bahwa  sikap  berefek terhadap niat investasi.
Norma subjektif yang dipengaruhi  oleh  lingkungan  sekitar seperti keluarga, teman, kerabat (Wirawan,  Mildawati  and  Suryono,
2022).  Studi  oleh  Rahadjeng  dan Fiandari  (2020),  yang  menyatakan bahwa  Norma  subyektif  mempengaruhi minat investasi pada investasi saham. Ibrahim  dan  Arshad  (2017) dalam penelitiannya menyatakan Norma subyektif secara signifikan mempengaruhi  niat  investasi  investor
individu di Pakistan. Penelitian Ardiyan, et  al  (2022)  juga  menegaskan  bahwa Norma  subjektif  mempengaruhi  niat investasi.
Pandangan Ajzen (2005), kontrol perilaku  yang  dirasakan  merujuk  pada pemahaman individu tentang kecenderungan  mudah  atau  sulitnya dalam  melaksanakan  perilaku  tertentu. Studi yang dilakukan oleh Setyorini dan Indriasari (2020) mengindikasikan bahwa persepsi kontrol perilaku memiliki pengaruh pada minat investasi di  pasar  modal.  Temuan  ini  diperkuat oleh  Rahadjeng  dan  Fiandasar  (2020) dalam penelitiannya mengatakan bahwa persepsi Kontrol perilaku dapat memberikan efek terhadap niat investasi saham. Literasi  keuangan  merupakan bagian  dari  faktor  pengetahuan  yang dapat mempengaruhi keputusan investasi seseorang (Savitri and Rahman,  2022).  Beberapa  penelitian menggunakan literasi keuangan sebagai alat  untuk  memoderasi  variabel  dalam penelitiannya  diantaranya  Sebuah  studi oleh G Ezmi et al. (2022) menunjukkan bahwa  literasi  keuangan  memoderasi pengaruh norma subyektif terhadap niat investasi pengguna aplikasi seluler muda di Filipina. Literasi keuangan tidak dapat memoderasi  efek  persepsi  kontrol perilaku pada  investasi  niat  pengguna aplikasi dompet seluler muda di Filipina. Menurut  penelitian  Adil  et  al.  (2022), menyatakan  literasi  keuangan  dapat memoderasi sikap, Norma subyektif dan persepsi kontrol perilaku dalam pengambilan keputusan investasi.
Tujuan  dari  penelitian  ini  untuk membuktikan  secara  empiris  hubungan antara  sikap,  Norma  subyektif  dan kontrol  perilaku  yang  dirasakan  dalam pengambilan  keputusan  investasi,  serta hubungan antara sikap, Norma subjektif dan  kontrol  perilaku  yang  dirasakan
dalam  keputusan  investasi,  yang dimoderatori  oleh  literasi  keuangan syariah.  Serta  menguji  Riset  ini  dapat dianggap  layak  atau  tidak  untuk dicermati investor Gen Z mengikuti tren yang ada hanya karena memiliki banyak waktu luang atau tidak.

## Keputusan Investasi
Teori di balik keputusan investasi  adalah signaling  theory . Signaling theory pertama kali diperkenalkan oleh Spence (1973), yang menjelaskan  seseorang  yang  memiliki informasi  memberikan  sinyal  atau isyarat  kepada  penerima  informasi (investor).  Informasi  tersebut  berupa pengimplementasian keadaan perusahaan. Berinvestasi adalah eksposur  sementara  ke  beberapa  dana atau  sumber  daya  lain  dengan  tujuan memperoleh banyak keuntungan di masa depan   (Tandelilin,  2010).  Menurut Eduardus  Tandelilin  (2010:7)  Tujuan berinvestasi adalah untuk meningkatkan kesejahteraan  investor.  Kesejahteraan dalam  hal  ini  adalah  kesejahteraan moneter,  yang  dapat  diukur  dengan menjumlahkan  penghasilan  sekarang ditambah  nilai  dari  penghasilan  masa depan.

## Sikap
Menurut  Ajzen  (1991),  sikap mengarah  pada  bagaimana  seseorang dapat  menilai  perilaku  tersebut  secara positif  atau  negatif.  Menurut  Werner (2004),  sikap  mengacu  pada  persepsi seseorang  terhadap  perilaku  tertentu. Sikap terdiri dari tiga bagian utama yaitu komponen  kognitif,  komponen  afektif, dan  komponen  konatif.  Bagian  kognitif ini  berkontribusi  pada  tanggapan  dan perasaan individu terhadap objek, bagian afektif mewujudkan perasaan atau reaksi terhadap  objek,  dan  bagian  konatif condong untuk berperilaku dengan cara tertentu terhadap objek (Ajzen, 1991b).

## Norma Subjektif
Norma subyektif mengarah pada tekanan  sosial  yang  dirasakan  untuk melaksanakan atau tidak suatu perilaku. Norma  subyektif  adalah  keyakinan normatif yang terkait dengan pandangan individu  tentang  bagaimana  suatu kelompok  memandang  perilaku  dan evaluasi, dan dijadikan sebagai motivasi individu  untuk  menyesuaikan  diri dengan  kelompok  (Ajzen,  2005). Keyakinan  juga  memengaruhi  Norma subyektif.  Bedanya,  jika  hubungan antara  sikap  merupakan  fungsi  dari keyakinan  tentang  perilaku  yang  akan dilakukan ( behavioral Beliefs ), sedangkan  norma  subyektif  merupakan fungsi  keyakinan  yang  berasal  dari pendapat seseorang (keyakinan normatif) (Ajzen, 1991).

## Persepsi Kontrol Perilaku
Kontrol perilaku yang dirasakan adalah  kunci  utama  dari  Teori  Perilaku Terencana.  Kontrol  perilaku  yang dirasakan  adalah  sejauh  mana  sikap seseorang  dapat  mengontrol  perilaku tertentu  (Yzer,  2012).  Kontrol  perilaku yang dirasakan dipengaruhi dengan ada atau  tidak  ada  faktor  yang  membantu atau  mencegah  seseorang  melakukan suatu  perilaku.  Kontrol  perilaku  yang dirasakan  ditentukan  oleh  pengalaman individu sebelumnya terhadap penilaian mereka  tentang  seberapa  sulit  atau mudahnya melakukan perilaku tersebut.

## Literasi Keuangan Syariah
Istilah "literasi keuangan"
pertama  kali  diciptakan  di  Amerika Serikat  pada  tahun  1787.  John  Adams mengirimkan  surat  kepada  Thomas Jefferson,  yang  berisikan  bahwa  dia menyadari  betapa  pentingnya  literasi keuangan dalam menyelesaikan kebingungan  dan  tekanan  terkait  kredit dan jalannya uang (bisnis) yang meluas di  Amerika.  Menurut  Hambali  (2018),
literasi keuangan syariah adalah pengetahuan seseorang yang mempelajari  produk  dan  layanan keuangan  syariah  dan  mengetahui  cara membedakannya (Sugiarti, 2023). Sebagai  umat  Islam,  sudah  seharusnya kita menerapkan literasi keuangan Islami pada  keuangan  kita  setiap  hari.  Karena tingkat  literasi  keuangan  syariah  yang rendah,  dapat  menjadi  penyebab ketepatan
dalam pengambilan keputusan   (Rahmania  and  Ningtyas, 2022).

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  ini  termasuk penelitian  kuantitatif.  Lokasi  penelitian ini di Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim Malang. Objek penelitian seluruh  Mahasiswa  Generasi  Z  di  UIN Malang yang telah melakukan investasi di instrument syariah. Pengumpulan data dengan penyebaran angket atau
kuesioner  kepada  responden  yaitu mahasiswa  Generasi  Z.  Responden merupakan  seluruh  di  UIN  Malang dengan  jumlah  populasi  responden sebanyak  16.798.  Metode  pengambilan sampel  yang  menggunakan  metode purposive  sampling  adalah  metode pengambilan sampel yang memperhitungkan  beberapa  kriteria (Rivandi and Gusmariza, 2021). Dengan menggunakan  rumus  slovin  Dengan kriteria sebagai berikut:
1. Seluruh mahasiswa aktif di Universitas  Islam  Negeri  Maulana Malik  Ibrahim  Malang  angkatan 2019 -2022. 2. Seluruh mahasiswa aktif di Universitas  Islam  Negeri  Maulana Malik  Ibrahim  Malang  yang termasuk kedalam generasi Z (tahun kelahiran 1997-2012).
3. Mahasiswa yang sedang melakukan investasi  atau  pernah  melakukan investasi di pasar modal syariah
Sehingga  didapatkan  sebanyak
400 sampel responden yang memenuhi kriteria.  Data  yang  telah  terkumpul akan  dianalisis  dengan  menggunakan SPSS  ( Statistical  Program  for  Social Science )  versi  25.  Kuesioner  yang diberikan  kepada  responden,  terdiri dari  item-item  pernyataan  sesuai dengan table DOV sebagai berikut:
Tabel 3
Instrument Pengukuran Variabel Penelitian variabel Item Keputusan Investasi (Y) (Triana and Yudiantoro, 2022),Septyanto  et al (2021), Rona dan Sinarwati (2021) 1. Saya  berinvestasi produk  syariah  di pasar  modal  untuk taat kepada Allah
2. Saya  berinvestasi di  pasar  syariah karena  saya  bisa berkembang. 3. Saya  berinvestasi produk  syariah  di pasar  modal  untuk menambah kekayaan. 4. Saya  memahami aspek penting yang dipertimbangkan dalam  keputusan berinvestasi 5. Saya selalu menganalisa informasi yang ada untuk  memastikan keputusan yang tepat 6. Saya membuat keputusan yang logis  dan  realistis ketika berinvestasi 7. Saya  mempercayai naluri  saya  dalam berinvestasi Sikap (X1) Raut  dan  Kumar (2018), Ningtyas dan Istiqomah (2021) 1. Investasi  di  pasar modal syariah adalah  ide  yang bagus. 2. Berinvestasi di pasar modal syariah adalah pilihan bijak. 3. Saya  suka  ide untuk berinvestasi di  pasar  modal syariah. 4. Instrumen syariah memberikan tingkat pengembalian yang lebih stabil. 5. Saya memiliki gagasan untuk berinvestasi di pasar saham modal syariah 6. Saya  berinvestasi produk  syariah  di pasar modal karena memberikan keuntungan  yang signifikan pada masyarakat umum 7. Saya  berinvestasi produk  syariah  di pasar modal karena  prosesnya jelas Norma Subjektif (X2) Raut  dan  Kumar (2018), Ningtyas dan Istiqomah (2021), Yoopetc dan  Chaithanapat (2021) 1. Kolega dan teman saya  berinvestasi di  pasar  modal syariah. 2. Orang-orang yang memiliki pengaruh  dalam hidup saya menyarankan saya untuk berinvestasi di pasar modal syariah 3. Orang yang pendapatnya saya hargai  lebih  suka saya berinvestasi di  pasar  modal syariah. 4. Keluarga saya akan berpikir bahwa saya berinvestasi  pada instrumen syariah 5. Saya berharap bahwa saya harus dapat berinvestasi di  pasar  modal syariah. Persepsi Kontrol Perilaku (X3) Raut  dan  Kumar (2018), Ningtyas dan Istiqomah (2021) 1. Saya tahu di mana membeli pada instrumen syariah 2. Saya dapat mengidentifikasi instrumen  syariah yang menguntungkan dengan mudah 3. Saya dapat berinvestasi dalam  instrumen syariah yang
menguntungkan dengan nyaman. 4. Saya mampu berinvestasi  pada instrumen syariah. 5. Saya memiliki pengetahuan untuk berinvestasi pada instrumen syariah. 6. Akan lebih mudah bagi  saya  untuk berinvestasi  pada instrumen syariah 7. Saya merasa aman berinvestasi  pada instrumen  syariah karena  tidak  akan menimbulkan risiko finansial bagi saya.
Literasi  Keuangan
Syaria (Z) Nanda et al (2019) 1. Saya mengetahui Produk investasi
syariah 2. Saya mengetahui mengenai risiko investasi syariah 3. Saya mengetahui mengenai reksadana syariah 4. Saya mengetahui investasi jangka Panjang syariah 5. Saya memahami mengenai  imbalan atas jasa perusahaan investasi syariah Sumber: Data Penulis 2023 Teknik  analisis  data  yang  digunakan untuk  mengolah  data  yang  terkumpul terdiri  dari  menggunakan  uji  asumsi klasik, yang terdiri dari uji multikolinieritas,  uji  autokorelasi,  uji heteroskedastisitas,  uji  normalitas,  dan uji linieritas. Keduanya menguji koefisien determinasi dan uji signifikansi  simultan  untuk  mengetahui apakah  semua  variabel  independen mempengaruhi variabel dependen secara bersamaan. Dan yang terakhir adalah uji MRA (Moderated Regression Analysis) untuk  mengetahui  pengaruh  variabel independen  terhadap  variabel  dependen yang  dilanjutkan  dengan  variabel moderasi.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## A. Uji Reliabilitas
Tabel 5
Hasil Uji Reliabilitas
Berdasarkan  tabel  di  atas  terlihat bahwa nilai seluruh variabel lebih besar dari  R  tabel  (0,098),  yang  berarti  nilai koefisien  reliabilitas  dapat  dinyatakan reliabel atau konsisten.
B. Uji Validitas
Tabel 5 Hasil Uji Validitas Variabe l Item R Hitung R Tabel  Keterangan Sikap (X1) X1.1 0.419 0.098 Valid X1.2 0.528 0.098 Valid X1.3 0.412 0.098 Valid X1.4 0.577 0.098 Valid X1.5 0.547 0.098 Valid X1.6 0.579 0.098 Valid X1.7 0.428 0.098 Valid Norma Subjektif (X2) X2.1 0.262 0.098 Valid X2.2 0.309 0.098 Valid X2.3 0.124 0.098 Valid X2.4 0.226 0.098 Valid X2.5 0.244 0.098 Valid Persepsi Kontrol Perilaku (X3) X3.1 0.211 0.098 Valid X3.2 0.204 0.098 Valid X3.3 0.278 0.098 Valid X3.4 0.172 0.098 Valid X3.5 0.159 0.098 Valid X3.6 0.181 0.098 Valid Keputu san Investas i (Y) Y1 0.108 0.098 Valid Y2 0.167 0.098 Valid Y3 0.160 0.098 Valid Y4 0.205 0.098 Valid Y5 0.189 0.098 Valid Y6 0.141 0.098 Valid Y7 0.190 0.098 Valid No. Variabel Cronbach Alpha Keterangan 1 Sikap (X1) 0,486 Realiabel 2 Norma Subjektif (X2) 0,502 Realiabel 3 Persepsi Kontrol Perilaku (X3) 0,469 Reliabel 4 Keputusan Investasi (Y) 0,631 Reliabel
Literasi Keuang an Syariah (Z) Z1 0.122 0.098 Valid Z2 0.160 0.098 Valid Z3 0.115 0.098 Valid Z4 0.235 0.098 Valid Uji  validitas  semua  pertanyaan variabel  yang  membandingkan  hasil perhitungan  R  dengan  R  tabel  dengan pearson product moment yang
signifikansinya  0,05  dan  R  tabelnya 0,098. Data dari tabel menjelaskan angka R lebih besar dari tabel R, semua elemen dinyatkan tervalidasi.
C. Uji Asumsi Klasik

## Grafik 2 Uji Normalitas
Berdasarkan  data  gambar  yang ditujukan  terdapat  titik-titik  (data  plot) mengikuti garis diagonal, sehingga dapat disimpulkan uji normalitas adalah model regresi berdistribusi normal.

## Tabel 6 Uji Multikolinieritas
Dari  tabel  terlihat  nilai  toleransi ketiga  variabel  lebih  besar  dari  1,00. Selain  itu  nilai  VIF  menunjukkan  hasil dibawah 10.00.

## Grafik 3 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Data scatterplot terlihat  bahwa titik-titik  (data  plot)  cukup  acak  dan tidak  membentuk  gelombang,  polanya melebar  atau  menyempit.  Titik  -  titik tersebut  juga  muncul  di  atas  dan  di bawah angka 0 pada sumbu Y. Maka, uji heteroskedastisitas  tidak  menunjukkan gejala heteroskedastisitas.
Tabel 7
Uji Autokorelasi Data  tabel  menjelaskan,  Durbin Watson memiliki skor 2,166. Menentukan  dua  nilai  distribusi  nilai pada  tabel  Durbin-Watson  berdasarkan k(3) dan N(400) pada 5%. Dilihat grafik
Durbin-Watson  menunjukkan  dua  nilai 1,783. Maka memiliki (1,738) < Durbin Watson  (2.166)  <  4-dua  (2,262)  berarti tidak ada autokorelasi.
Standardiz ed Coefficient s t Sig. B Std. Error Beta Tolerance VIF
(Constant) 8.871 1,385 6.407 0 Sikap X1 0,253 0,062 0,216 4.064 0 0,742 1,348 Norma Subjektif X2 0,127 0,072 0,093 1.764 0,079 0,75 1,334 Persepsi Kontrol Perilaku X3 0,265 0,06 0,218 4.408 0 0,859 1,164 Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Collinearity Statistics 1 a. Dependent Variable: Y Model R
R Square Adjusted R Square 1 ,408 a 0,166 0,16 Model Summary
a.        Predictors: (Constant), Presepsi Kontrol Perilaku, Norma Subjektif, Sikap b.        Dependent Variabel: Keputusan Investasi

## D. Uji Hipotesis
Tabel 8 Uji Parsial (t)
Hasil  uji  t  pada  tabel,  menyatakan variabel sikap (X1) dengan nilai t hitung 4,064 > t 1,966 dengan nilai signifikansi 0,000  <0,05.  Dengan  demikian,  Norma subyektif  (X2)  tidak  berefek  signifikan terhadap  keputusan  investasi.  Persepsi kontrol perilaku (X3), t-hitung 4,408 > t- tabel  1,966,  nilai  signifikansi  0,000  < 0,05. Dengan demikian, persepsi kontrol perilaku  (X3)  berefek  positif  dan signifikan terhadap keputusan investasi.

## Tabel 9
Hasil Uji Simultan (F)
Hasil  uji  F  terlihat  nilai  Sig adalah 0,000 yang berarti lebih kecil dari 0,05  (0,000  <  0,05).  Dari  sini  dapat disimpulkan  variabel  “sikap”  (X1), “norma  subyektif”  (X2)  dan  “kontrol perilaku  yang  berpengalaman”  (X3) berdampak terhadap keputusan investasi (Y) secara simultan atau bersama-sama.

## Tabel 10
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R²)
Berdasarkan  tabel  data  nilai  R- squared  sebesar  0,166  atau  persentase sebesar 16,6% artinya variabel dependen
(sikap,  norma  subyektif  dan  persepsi kontrol  perilaku)  hanya  mempengaruhi sebesar  16,6%  terhadap  variabel dependen (keputusan investasi). sedangkan,  sisanya  sebesar  83,4% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini. E. Uji Analisis Moderated Regression Analysis (MRA)
Tabel 11 Hasil Uji MRA Tahap 1
Pada  interaksi  variabel  sikap (X1) dengan variabel “Literasi keuangan Syariah”  (Z)  terlihat  memiliki  nilai sebesar  0,027  (0,027  <  0,05),  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  variabel “Literasi  keuangan  Syariah”  memiliki dampak  yang  dapat  melemahkan variabel  sikap  terhadap  keputusan investasi. Norma subjektif (X2) dengan variabel  literasi  keuangan  syariah  (Z)
t
B Std. Error Beta
(Constant) 8.871 1,385 Sikap X1 0,253 0,062 0,216 Norma
Subjektif X2 0,127 0,072 0,093
Persepsi Kontrol Perilaku X3 0,265 0,06 0,218 1 6.407 4.064 1.764 4.408 a. Dependent Variable: Y Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Sum of Squares df Mean
Square F Sig. Regressio n 482.377 3 160.792 26.315 ,000 b Residual 2.419.663 396 6.110 Total 2.902.040 399 ANOVA a Model 1 a. Dependent Variable: Keputusan Investasi
b. Predictors: (Constant), Persepsi Kontrol Perilaku, Norma Subjektif, Sikap
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,408 a 0,166 0,16 2,472 Model Summary a.        Predictors: (Constant), Persepsi Kontrol Perilaku, Norma Subjektif, Sikap B Std. Error Beta
(Constant)
24,785 6,631 Sikap X1 -0,562 0,345 -0,48 Norma Subjektif X2 -0,657 0,316 -0,483 Persepsi Kontrol Perilaku X3 0,716 0,279 0,589 Literasi Keuangan Syariah (Z) -0,714 0,419 -0,666 Sikap*Literasi Keuangan Syariah 0,5 0,022 1,37 Norma Subjektif*Literasi Keuangan Syariah 0,46 0,21 0,984
Persepsi Kontrol Perilaku*Literasi Keuangan Syariah
-0,039 0,018 -0,934 2,563
-1,704 2,218 2,215 -2,144 a. Dependent Variable: Y 3,737 -1,628 -2,079 Coefficients a M odel Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
1
memiliki nilai signifikansi sebesar 0,027 (0,027  <  0,05),  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  variabel  literasi keuangan  syariah  dapat  memoderasi pengaruh  variabel  norma  subjektif terhadap  keputusan  investasi.  Persepsi kontrol  perilaku  (X3)  dengan  variabel “Literasi keuangan Syariah” (Z)
menunjukkan  nilai  signifikan  sebesar 0,033  (0,033  <  0,05),  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  variabel  “Literasi keuangan  Syariah”  dapat  memoderasi pengaruh  variabel  persepsi  kontrol perilaku pada keputusan investasi.
Tabel 12 Hasil Uji MRA Tahap 2
Nilai  RSquare  pada  variabel  sikap (X1) mengalami peningkatan menjadi 0,307 atau  sebesar  30,7%.  Variabel  Literasi Keuangan  Syariah  dapat  memoderasi  dan memperkuat  variabel  sikap  terhadap variabel keputusan investasi. Nilai RSquare
Norma Subjektif (X2) mengalami peningkatan  menjadi  0,289  atau  sebesar 28,9%. Variabel  Literasi  Keuangan Syariah dapat memoderasi dan
memperkuat  variabel  Norma  subjektif terhadap  variabel  keputusan  investasi. Nilai RSquare persepsi kontrol perilaku (X3)  mengalami  peningkatan  menjadi 0,276  atau  sebesar  27,6%.  Literasi
Keuangan  Syariah  dapat  memoderasi
dan  memperkuat  variabel  persepsi kontrol perilaku pada keputusan investasi.

## Hubungan  Sikap  dengan  Keputusan Investasi
Hasil uji hipotesis variabel sikap (X1) terhadap keputusan investasi menunjukkan  bahwa  t  hitung  4,064  >  t tabel 1,966 dengan nilai signifikan 0,000
<  0,05.  Sehingga,  adanya  pengaruh positif  dan  signifikan  antara  variabel sikap dengan keputusan investasi, dapat disimpulkan  H1  dapat  diterima.   Sikap dalam melakukan perilaku ini ditentukan dengan  keyakinan.  Keyakinan  seorang individu didapat dari penilaian subjektif terhadap  lingkungan  sekitar  dengan mempertimbangkan  terkait  keuntungan dan  kerugian  yang  akan  didapatkan. Bukti  empiris  yang  diasilkan  dari penenlitian  ini  menunjukkan  bahwa pengalaman  mahasiswa  generasi  Z terhadap  sikap  dapat  menentukan keputusan  investasi  didukung  oleh beberapa  bukti  empiris  diantaranya Rahies et al. (2022) menunjukkan bahwa variabel  sikap  mempengaruhi  niat investasi. Selanjutnya penelitian Rahadjeng dan Fiandari (2020) menunjukkan  bahwa  variabel  sikap berefek  terhadap  keputusan  investasi saham.

## Hubungan  Norma  Subjektif  dengan Keputusan Investasi
Hasil  pengujian  hipotesis  variabel Norma subjektif (X2) dengan keputusan investasi  menunjukkan  nilai  t  sebesar 1,764 < t > 0,05 tidak terdapat pengaruh positif  dan  signifikan  antara  variabel norma  subyektif  dengan  keputusan investasi, sehingga H2 ditolak. Indikator dari  Norma  subjektif  adalah normative belief yaitu kepercayaan atas
pemahaman  dan  ketidakpemahan  atas pendapat  seseorang  yang  berdampak mempengaruhi  tindakan  suatu  individu.
R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 Sikap X1 0.332 0.110 0.108 2.547 Norma Subjektif X2 0.264 0.70 0.67 2.604 Persepsi Kontrol Perilaku X3 0.319 0.102 0.99 2.559 Sikap*Literasi Keuangan Syariah 0.554 0.307 0.302 2.253
Norma
Subjektif*Literasi Keuangan Syariah 0.538 0.289 0.284 2.282 Persepsi Kontrol Perilaku*Literasi Keuangan Syariah 0.526 0.276 0.271 2.303 Model Summary Model a.        Predictors: (Constant), Persepsi Kontrol Perilaku*Literasi Keuangan
Syariah, Sikap, Norma Subjketif, Persepsi Kontrol Perilaku, Literasi Keuangan
Syariah, Norma Subjektif*Literasi Keuangan Syariah, Sikap*Literasi Keuangan Syariah
Hasil  penelitian  empiris  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  norma  subyektif siswa  Generasi  Z  tidak  berefek  positif dan signifikan pada keputusan
investasi.   Fakta  ini  sesuai  dengan beberapa Studi lain misalnya Addury et al. (2020) menyimpulkan bahwa Norma subyektif tidak berdampak terhadap niat untuk berinvestasi pada saham syariah. Silalahi et al (2020) menunjukkan  Norma  subjektif  tidak mempengaruhi  persepsi  pengendalian perilaku  keputusan  investasi.  Penelitian Syarfi  dan  Asandimitra  (2020)  juga menyatakan  bahwa  norma  subjektif tidak mempengaruhi niat investasi.

## Hubungan Persepsi Kontrol Perilaku dengan Keputusan Investasi
Hasil  uji  hipotesis  variabel  persepsi kontrol perilaku (X3) dengan keputusan investasi  menunjukkan  bahwa  nilai  t hitung  4,408  >  t  tabel  1,966  dan  nilai signifikansi  0,000  <;  0,05.  Sehingga, perceived  behavioral  control (X3) berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  keputusan  investasi,  dan  H₃ dapat  diterima.   Persepsi  kontrol perilaku  merupakan  variabel  terpenting dari ketiga variabel dalam teori perilaku
terencana
sebab  persepsi  kontrol perilaku  berperan  sebagai  niat  yang menentukan  gagasan  perilaku  (Asnawi, Dwisetyaningsih  and  Djakfar,  2019). Hal  ini  sesuai  dengan  beberapa  studi seperti  Marendra  et  al.  (2021)  yang menyatakan  bahwa  persepsi  kontrol perilaku berdampak signifikan terhadap pengambilan keputusan. Dimana seorang investor yang memiliki persepsi yang  kuat  maka  semakin  tinggi  pula tingkat kemungkinan pengambilan keputusan investasi. Kajian  Wirawa  dkk.  (2021)  juga menemukan  persepsi  kontrol  perilaku berefek  positif  dan  signifikan  terhadap keputusan investasi. Kemudian
penelitian  Setyorini  dan  Indriasari
(2020)  menunjukkan  bahwa  persepsi kontrol  perilaku  mempengaruhi  minat berinvestasi di pasar modal.
Peran  Literasi  Keuangan  Syariah memoderasi Sikap terhadap Keputusan Investasi Hasil  uji  MRA  menyatakan  literasi keuangan syariah dapat memoderasi dan memperkuat  sikap  terhadap  keputusan investasi.  Literasi  keuangan  adalah kemampuan  untuk  membuat  keputusan pengelolaan  keuangan. Apabila  tingkat literasi keuangan di suatu Negara rendah maka  akan  berdampak  pada  pola  hidup masyarakatnya (Darmawan and Pratiwi, 2020).  Studi  empiris  yang  mendukung hasil dari pengujian dalam penelitian ini adalah  Adil,  et  al  (2022)  yang menunjukkan  bahwa  literasi  keuangan dapat  memoderasi  sikap  terhadap keputusan  investasi.  serta  penelitian Rahies  et  al  (2022)  juga  mneyatakan bahwa literasi keuangan dapat memoderasi  sikap  terhadap  perilaku terhadap niat investasi. literasi keungan dapat  menunjang  seseorang  dalam mengambil suatu sikap dalam menangani suatu permasalahan. Peran  Literasi  Keuangan  Syariah memoderasi Norma Subjektif terhadap Keputusan Investasi Uji  MRA  menjelaskan  literasi keuangan  syariah  dapat  memoderasi sekaligus memperkuat Norma subyektif dalam  keputusan  investasi.  Norma subyektif juga dipengaruhi oleh keyakinan.  Namun,  juga  dapat  diukur secara  langsung  yang  dapat  dinilai melalui pandangan orang lain (keluarga, teman, dosen atau lainnya). Penelitian ini didukung Studi empiris G Ezmin (2022) yang  mana  Literasi  keuangan  dapat memoderasi  efek  norma  subjektif  pada niat  investasi  dompet  seluler  muda pengguna aplikasi di Filipina.
Peran  Literasi  Keuangan  Syariah memoderasi Persepsi Kontrol Perilaku terhadap Keputusan Investasi uji  MRA  memaparkan  literasi keuangan  syariah  dapat  memoderasi sekaligus  memperkuat  persepsi  kontrol perilaku  terhadap  keputusan  investasi. Kontrol  perilaku  yang  dirasakan  secara tidak  langsung  dapat  memengaruhi perilaku dan pengaruhnya terhadap niat. Seperti  layaknya  sikap  dan  norma subyektif, kontrol perilaku yang dirasakan dapat diukur dengan mengajukan pertanyaan secara langsung tentang  kemampuan  untuk  melakukan perilaku  atau  secara  tidak  langsung melalui  keyakinan  tentang  kemampuan untuk mengatasi rintangan tertentu. Studi empiris yang mendukung penelitian  ini  adalah  Adil  et  al  (2022) yaitu Literasi keuangan dapat memoderasi  persepsi  kontrol  perilaku terhadap keputusan investasi. PENUTUP Berdasarkan  penelitian  yang sudah dilakukan dan dianalisis menggunakan  uji  asumsi  klasik  dan  uji MRA dengan sampel yang sebanyak 400
sampel  menunjukkan  kesimpulan  dari hipotesis yang ada yaitu: 1. Sikap  (X1)  berdampak  positif  dan signifikan terhadap keputusan investasi.
2. Norma subyektif (X2) tidak berefek positif  atau  signifikan  terhadap keputusan investasi.
3. Perceived  behavioral  control (X3)
mempunyai  pengaruh  positif  dan signifikan terhadap keputusan investasi. 4. Literasi  keuangan  syariah  dapat sangat  memoderasi  sikap  pada keputusan investasi.
5. Literasi  keuangan  syariah  dapat memoderasi Norma subjektif dalam keputusan investasi. 6. Literasi  keuangan  syariah  dapat sangat memoderasi persepsi kontrol perilaku dalam keputusan investasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Ajzen, I. (1991a) ‘Reporting Behaviour of  People  with  Disabilities  in relation  to  the  Lack  of
Accessibility  on  Government Websites: Analysis in the light of the Theory of Planned Behaviour’, Disability, CBR and Inclusive  Development ,  33(1), pp. 52–68. Available at: https://doi.org/10.47985/dcidj.47 5. Ajzen, I. (1991b) ‘The theory of planned behavior’, Organizational Behavior  and  Human  Decision Processes ,  50(2),  pp.  179–211. Available at: https://doi.org/10.1016/0749- 5978(91)90020-T. Ajzen,  I.  (2005) Attitude,  Personality, and  Behavior .  USA.  Available at: https://books.google.co.id/books ?hl=id&lr=&id=dmJ9EGEy0ZY C&oi=fnd&pg=PP1&dq=icek+a jzen+2005+Attitude,+Personalit y,+and+Behavior+second+editio n&ots=EDQQQrDY7t&sig=gP5 Q8C07dwmnkKW1w5Bs1xFQu
dY&redir_esc=y#v=onepage&q =icek ajzen 2005 Attitude%252C Personality%252.
Akmal,  J.  (2018)  ‘Direktur  BEI,  Nicky Hogan :  Literasi  dan  Inklusi Pasar  Modal  Naik  Signifikan’, bareksa.com . Available at: https://www.bareksa.com/berita/ pasar-modal/2018-01-
22/direktur-bei-nicky-hogan- literasi-dan-inklusi-pasar-modal- naik-signifikan.
Asnawi,  N.,  Dwisetyaningsih,  N.  and Djakfar,  M.  (2019)  ‘Predicting
Muslim  consumer  intention  to boycott a product - A test of the theory  of  planned  behavior’, International Journal of Innovation, Creativity and Change , 5(2), pp. 1534–1550. BEI  (2022)  ‘Peringati  25  Tahun  Pasar Modal  Syariah  Indonesia,  BEI Hadirkan Bandung Sharia Investor  City  2022’, BEI ,  5 November. Available at: https://doi.org/PRESS RELEASE PR No: 074/BEI.SPR/11-2022. BEI  (2023)  ‘Pasar  Modal  Syariah
Disesaki  Investor  Milenial-Gen
Z  yang  Hijrah  Finansial’, BEI . Available at: https://www.idxchannel.com/ma rket-news/pasar-modal-syariah- disesaki-investor-milenial-gen- z-yang-hijrah-finansial. Darmawan, A. and Pratiwi, F.A. (2020) ‘Pengaruh Pendidikan Keuangan Keluarga, Pembelajaran Keuangan  di  Perguruan  Tinggi, Sikap  Keuangan  dan  Teman Sebaya Terhadap Literasi Keuangan  Mahasiswa’, Fokus Bisnis : Media Pengkajian Manajemen dan Akuntansi ,
19(1),  pp.  27–37.  Available  at: https://doi.org/10.32639/fokusbi snis.v19i1.499. Fadilah,  M.N. et  al. (2022)  ‘Review
Faktor Penentu Keputusan Investasi’, 2(1), pp. 17–29. OJK  (2021)  ‘Market  Update  Pasar Modal Syariah Indonesia Periode
Januari - Juni 2022’, Angewandte Chemie  International  Edition, 6(11), 951–952. , 7(2), pp. 2013– 2015. Rahmania,  N.R.  and  Ningtyas,  M.N. (2022)  ‘Kata  Kunci:  Inklusi
Keuangan; Keputusan Pengambilan  Kredit;  Literasi Keuangan;  Perilaku  Keuangan’, 11(November), pp. 497–508.
Rivandi,  M.  and  Gusmariza,  T.  (2021) ‘Pengaruh  Financing  to  Deposit Ratio,  Capital  Adequacy  Ratio dan  Non  Performing  Financing terhadap Profitabilitas pada Bank Umum  Syariah’, Owner ,  5(2), pp.  473–482.  Available  at: https://doi.org/10.33395/owner.v 5i2.470. Sugiarti,  D.  (2023)  ‘Literasi  Keuangan Syariah Generasi Z dan Minatnya pada Perbankan Syariah ( Studi Kasus pada Siswa SMK  di  Jakarta  )’,  9(01),  pp. 766–772.
Tandelilin,  E.  (2010) Portofolio  dan Investasi:  Teori  dan  Aplikasi . Yogyakarta: Kanisius. Yzer,  M.  (2012)  ‘Perceived  behavioral control in reasoned action theory: A  dual-aspect  interpretation’, Annals of the American Academy of  Political  and  Social  Science , 640(1),  pp.  101–117.  Available at:
https://doi.org/10.1177/0002716
211423500.