## PENGARUH RETURN ON ASSET, RETURN ON EQUITY, NET PROFIT MARGIN DAN DEBT TO EQUITY RATIO TERHADAP HARGA SAHAM
Neneng Tita Amalya *)
*) dosen Universitas Pamulang, email : amalyatita@gmail.com

## ARTICLES
INFORMATION ABSTRACT JURNAL SEKURITAS ( Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Vol.1, No.3, Maret 2018 Halaman  : 157 – 181 © LPPM & Prodi Manajemen UNVERSITAS   PAMULANG
ISSN ( online )  : 2581-2777 ISSN ( print )     : 2581-2696

## Keyword :
ROA, ROE, NPM, DER and Stock Price
JEL. classification : C31, E50

## Contact Author :

## PRODI MANAJEMEN UNPAM
JL.Surya Kencana No.1 Pamulang Tangerang Selatan – Banten Telp. (021) 7412566, Fax (021) 7412491 Email : jurnalfinance.unpam@gmail.com
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  seberapa  besar pengaruh ROA, ROE, NPM dan DER secara simultan dan parsial terhadap  harga  saham  perusahaan  pertambangan  sektor batubara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2012- 2014.  Sampel  dalam  penelitian  ini  sebanyak  20  perusahaan pertambangan  sektor  batubara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
Hasil  dengan  menggunakan  uji  F  menunjukan  bahwa  kinerja perusahaan  yang  diukur  dengan  ROA,  ROE,  NPM  dan  DER mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Secara parsial  dengan  uji  t  disimpulkan  bahwa  secara  parsial  variabel ROA,  ROE  dan  DER  tidak  berpengaruh  secara  signifikan terhadap  harga  saham,  sedangkan  variabel  NPM  berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham.  Koefisien  determinasi  yang ditunjukan  dari  nilai  adjusted  Rsquare  sebesar  0,218.  Hal  ini berarti bahwa 21,8% variabel dependen yaitu harga saham dapat dijelaskan  oleh  empat  variabel  independen  yaitu  ROA,  ROE, NPM  dan  DER,  sedangkan  sisanya  78,2%  dijelaskan  oleh variabel  atau  sebab-sebab  lainnya  diluar  model.  NPM berpengaruh  dominan  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan pertambangan sektor batubara yang terdaftar pada di Bursa Efek Indonesia Periode 2012 - 2014.
This study aims to analyze how much influence ROA, ROE, NPM and  DER simultaneously  and  partially  to  the  stock  price  of  the coal sector mining companies listed in Indonesia Stock Exchange Year  2012-2014  .  The  sample  in  this  study  as  many  as  20  coal sector mining company listed on the Indonesia Stock Exchange.
Results  using  the  F  test  shows  that  the  company's  performance as  measured  by  ROA,  ROE,  NPM  and  DER  have  a  significant influence  on  stock  prices.  Partially  t  test  concluded  that  partial ROA, ROE and DER not significantly affect the share price, while the  NPM  variables  significantly  influence  stock  prices.  The coefficient of determination shown from R-Square adjusted value of 0.218. This means that 21.8% dependent variable is the stock price  can  be  explained  by  four  independent  variables  are  ROA, ROE, NPM and DER, while the remaining 78.2% is explained by variables  or  other  causes  outside  the  model.  NPM  dominant influence on stock prices  in the sector  of coal mining companies listed on the Indonesia Stock Exchange Period 2012-2014.

## A. Pendahuluan
Kegiatan bisnis industri dan pertambangan di Indonesia telah berkembang dengan pesat.  Sektor  pertambangan  memiliki  peran  sebagai  penyedia  sumber  daya  energi yang  sangat  diperlukan  bagi  pertumbuhan  suatu  perekonomian  negara.  Perusahaan dalam  mengembangkan  usahanya  membutuhkan  modal  yang  banyak  agar  dapat tumbuh  dan  berkembang  secara  kompetitif.  Bagi  perusahaan,  pasar  modal  dapat digunakan  sebagai  tempat  untuk  memperoleh  tambahan  dana  untuk  kegiatan operasional  perusahaan  agar  kelangsungan  hidup  perusahaan  dapat  bertahan  dan agar dapat mampu bersaing dengan perusahaan lain. Pasar modal adalah pertemuan antara  pihak  yang  memiliki  kelebihan  dana  dengan  pihak  yang  membutuhkan  dana dengan  cara  memperjualbelikan sekuritas (Tandelin,  2006).  Ada  banyak  penyebab yang  mendorong  sebuah  perusahaan  menawarkan  sahamnya  kepada  masyarakat luas,  diantaranya  memperbaiki  struktur  modal  perusahaan,  mencari  tambahan  modal yang  digunakan  untuk  menambah  kapasitas  produksinya  yang  terbatas  atau memperluas  daerah  pemasaran  dan  keinginan  untuk  memperluas  hubungan  bisnis (Samsul, 2006).
Saat  ini  yang  menjadi  sorotan  dalam  penilaian  harga  pasar  saham  adalah perusahaan  tambang,  khususnya  batu  bara.  Ditjen  Minerba  Kementerian  ESDM mencatat harga batu bara acuan (HBA) penjualan langsung ( spot ) Januari 2015 turun ke USD63,84 per ton dibandingkan bulan sebelumnya sebesar USD64,65 per ton. Permasalahannya  adalah  tidak  semua  perusahaan  pertambangan  khususnya  batu bara  mengalami  penurunan  harga  saham  disaat  nilai  HBA  sedang  turun.  hal  ini dikarenakan penurunan harga saham tidak mempengaruhi ROA, ROE, NPM dan DER pada  periode  2012 –  2014  di  beberapa  perusahaan  pertambangan  khususnya  batu bara.  Fenomena  tersebut  yang  melatarbelakangi  peneliti  untuk  melakukan  penelitian terhadap emiten yang  melakukan  kegiatan  industri  batu  bara  dan  menjual  atau menerbitkan saham melalui bursa efek , dalam mempertanggungjawabkan pengembalian deviden kepada  para investor ,  membayar expens-expens ,  pajak,  dan kestabilan  atau  peningkatan  modal  sendiri  yang  diperoleh.  Karena  kemampuan perusahaaan dalam menghasilkan profitabilitas dapat meningkatkan kepercayaan para investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut.
Berikut  data  yang  memperlihatkan  perbandingan  ROA,  ROE,  NPM,  DER,  dan Harga Saham pada perusahaan pertambangan sub sektor batu bara yang terdaftar di Bursa Ffek Indonesia (BEI) periode tahun 2012 – 2014;
Tabel 1.1
Perbandingan ROA, ROE, NPM, DER, dan Harga Saham pada perusahaan pertambangan sub sektor batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)
periode tahun 2012 – 2014 Kode Harga Saham (Rp) ROA (%) ROE (%) NPM (%) DER (%) Perusahaan 2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014 ADRO 1590 1185 1090 2.49 5.73 3.4 5.19 12.8 7.18 10.14 10.3 6.98 1.08 1.11 1.23 ARII 850 850 448 - 3.74 - 7.26 - 3.42 - 7.77 -8.16 - 7.26 - 11.47 - 9.39 -64 107.92 138.8 215.91 TOBA 860 740 845 0
0.1 0.1 0.1 0.3 0.3 0.8 0.9 1.2 1.4 1.4 1.1 DOID 50 93 193 -1.3 -2.7 -1.7 -17 -42.9 16.8 -2.1 -4.4 2.7 8.8 14.8 12 GEMS 4.175 5.9 1.785 3
3 0 3 4 -1 60 55 -17 8 35 58 KKGI 2.475 2.05 2.05 23
16 7 32 24 18 10.9 8.9 32 42 45 166
Sumber : www.idx.co.id dan www.icamel.id (diolah)
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Berdasarkan fenomena dan uraian diatas, penulis tertarik untuk menganalisis variabel yang  mempengaruhi  harga  saham  pada  perusahaan  pertambangan  sub  sektor  batu bara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  tahun  2012-2014,  dengan judul “Pengaruh ROA, ROE, NPM, Dan DER Terhadap Harga Saham (Studi Kasus Pada Perusahaan Pertambangan Sub Sektor Batu Bara Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.

## A.1. Rumusan Masalah
1.  Bagaimana  pengaruh Return  On  Assets (ROA), Return  On  Equity (ROE), Net Profit  Margin (NPM)  terhadap  harga  saham  secara  parsial  pada  perusahaan pertambangan sub sektor batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
2.  Bagimana pengaruh struktur modal melalui Debt To Equity Ratio (DER) terhadap harga  saham  secara  simultan  pada  perusahaan  pertambangan  sub  sektor  batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

## A.2. Tujuan Penelitian
1.  Untuk  meneliti  bagaimana  pengaruh Return  On  Assets (ROA), Return  On  Equity (ROE), Net  Profit  Margin (NPM),  terhadap  harga  saham  secara  parsial  pada perusahaan  pertambangan  sub  sektor  batu  bara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia
2.  Untuk  meneliti  bagaimana  pengaruh  struktur  modal  melalui Debt  To  Equity  Ratio (DER)  terhadap  harga  saham  secara  simultan  pada  perusahaan  pertambangan sub sektor batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## A.3. Kerangka Berpikir
Berdasarkan  rekomendasi  penelitian  terdahulu  maka  pada  penelitian  ini  objek yang akan diteliti adalah perusahaan pertambangan sub sektor batu bara yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  periode  penelitian  tahun  2010-2014.  Alasan  dipilihnya perusahaan  pertambangan  sub  sektor  batu  bara  tersebut  sebab  sifat  dan  karakteristik industri  pertambangan  berbeda  dengan  industri  lainnya.  Dimana,  kinerja  sektor pertambangan  di Indonesia  pada  tahun  2013 masih  akan  tertekan  seiring  dengan  harga komoditas pertambangan di pasar internasional yang tengah turun. Menurut ketua Komite Ekonomi  Nasional (KEN,) Chairul  Tanjung ,  artikel Investor  Daily  Indonesia .  Namun demikian pada era globalisasi ini, masih banyak investor yang memiliki minat besar untuk berinvestasi  pada  sektor  pertambangan,  sebab  dapat  memberikan  keuntungan  ( return ) yang  cukup  besar  pada  jangka  panjang.  Berikut  kerangka  berpikir    yang    dituangkan dalam  model  penelitian  pada gambar 2.1;
Gambar 2.1 Model Kerangka Dasar Pemikiran
Harga Saham ( Y ) ROA ( X 2 )
NPM ( X 3 )
DER
( X 4 ) ROE ( X 1 )
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696

## B. Landasan Teori
Struktur  modal  adalah  pembelanjaan  permanen  dimana  mencerminkan pengimbangan  antara  hutang  jangka  panjang  dan  modal  sendiri.  Struktur  modal  adalah bauran  dari  hutang,  saham  prefen,  dan  saham  biasa  (Brigham  dan  Houston,  2006). Weston  dan  Copeland  (2010)  memberikan  definisi  struktur  modal  sebagai  pembiayaan permanen yang terdiri dari utang jangka panjang, saham preferen, dan modal pemegang saham. Menurut Lawrence, Gitman (2000, p.488), definisi struktur modal adalah sebagai berikut: ” Capital Structure is the mix of long term debt and equity maintained by the firm ”. Struktur modal perusahaan menggambarkan perbandingan antara utang jangka panjang dan modal sendiri yang digunakan oleh perusahaan.
Saham  merupakan  tanda  penyertaan  atau  kepemilikan  seseorang  atau  badan  dalam suatu  perusahaan,  selembar  saham  adalah  selembar  kertas  yang  menerangkan  bahwa pemilik  kertas  tersebut  adalah  pemiliknya  (berapa  pun  porsinya  atau  jumlahnya)  dari suatu  perusahaan  yang  menerbitkan  kertas  (saham)  tersebut.  Menurut  Irham  Fahmi dalam bukunya yang ber judul “ Pengantar Pasar Modal ” (2012:81) mendefinisikan bahwa saham adalah ;
a.  Tanda bukti penyertaan kepemilikan modal/dana pada suatu perusahaan.
b.  Kertas  yang  tercantum  dengan  jelas  nilai  nominal,  nama  perusahaan  dan  diikuti dengan hak dan kewajiban yang dijelaskan kepada setiap pemegangnya.
c.  Persediaan yang siap untuk dijual.

## Penilaian Harga Saham
Menurut  Darmadji  dan  Fakhrudi  (2012  :102):  “Harga  saham  merupakan  harga yang tejadi di bursa pada waktu tertentu. Harga saham bisa berubah naik atau pun turun dalam hitungan waktu yang begitu cepat. Ia dapat berubah dalam hitungan menit bahkan dapat  berubah  dalam  hitungan  detik.  Hal  tersebut  dimungkinkan  karena  tergantung dengan permintaan dan penawaran antara pembeli saham dengan penjual saham.” Menurut  Irham  Fahmi  (2012:87)  ada  beberapa  kondisi  dan  situasi  yang  menentukan suatu saham itu akan mengalami fluktuasi , yaitu:
a.  Kondisi mikro dan makro ekonomi;
b.  Kebijakan perusahaan dalam memutuskan untuk ekspansi (perluasan usaha), seperti membuka kantor cabang ( branch office ), kantor cabang pembantu ( sub branch office ) baik yang dibuka di domestik maupun luar negeri;
c.  Pergantian direksi secara tiba-tiba;
d.  Adanya  direksi  atau  pihak  komisaris  perusahaan  yang  terlibat  tindak  pidana  dan kasusnya sudah masuk ke pengadilan;
e.  Kinerja perusahaan yang terus mengalami penurunan dalam setiap waktunya;
f.  Risiko sistematis, yaitu suatu bentuk risiko yang terjadi secara menyeluruh dan telah ikut menyebabkan perusahaan ikut terlibat;
g.  Efek  dari  psikologi  pasar  yang  ternyata  mampu  menekan  kondisi  teknikal  jual  beli saham.

## Return On Equity (ROE)
Menurut  Mardiyanto  (2009:  196)  ROE  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  keberhasilan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  bagi  para  pemegang saham.  ROE  dianggap  sebagai  representasi  dari  kekayaan  pemegang  saham  atau  nilai perusahaan. Fred dan Brigham (2001: 101) berpendapat bahwa ” Return On Equity (ROE) is  the  ratio  of  net  income  to  common  equity:  measures  the  ratio  of  return  on  common stockholders  investment” .  Tingkat  ROE  memiliki  hubungan  yang  positif  dengan  harga
saham, sehingga semakin besar ROE semakin besar pula harga pasar, karena besarnya ROE memberikan indikasi bahwa pengembalian  yang akan diterima investor akan tinggi sehingga investor akan tertarik untuk membeli saham tersebut, dan hal itu menyebabkan harga pasar saham cendrung naik. . Return on Equity dapat dirumuskan sebagai berikut :
Return On Asset (ROA)
Return  On  Assets (ROA)  yang  sering  disebut  juga  sebagai return  on  investment (ROI) digunakan untuk mengukur efektivitas perusahaan dalam menghasilkan laba yang berasal  dari  aktivitas  investasi,  menurut  Mardiyanto  (2009:196).  Rasio  ini  merupakan rasio  yang  terpenting  diantara rasio  rentabilitas/profitabilitas yang  lainnya.  ROA mencerminkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh  laba  bersih  setelah  pajak dari total assets yang digunakan untuk operasional perusahaan. Semakin tinggi rasio ini menunjukkan  bahwa  perusahaan  semakin  efektif  dalam  memanfaatkan  aktiva  untuk menghasilkan  laba  bersih  setelah  pajak,  yang  juga  dapat  diartikan  bahwa  kinerja perusahaan  semakin  efektif  (Tangkilisan,  2003).  Secara  matematis  ROA  dapat dirumuskan sebagai berikut :
Pengukuran  kinerja  keuangan  perusahaan  dengan  ROA  menunjukkan kemampuan atas modal yang diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva yang dimiliki untuk menghasilkan laba.

## Net Profit Margin (NPM)
Menurut  Alexandri  (2008:  200) net  profit  margin (NPM)  adalah  rasio  yang digunakan untuk menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan bersih  setelah  dipotong  pajak.  Semakin  besar  NPM,  maka  kinerja  perusahaan  akan semakin  produktif,  sehingga  akan  meningkatkan  kepercayaan investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut. Net  Profit  Margin secara  sistematis dapat  dirumuskan  sebagai  berikut:  (Arthur  J  Keown,  John  D.  Martin,  J.  William  Petty, David. F. Scott. JR, 2008);
Debt To Equity Ratio (DER)
Rasio solvabilitas dalam penelitian ini diukur dalam skala rasio yaitu debt to equity ratio (DER).  Semakin  besar  DER  menunjukkan  bahwa  struktur  modal  lebih  banyak memanfaatkan  hutang  dibandingkan  dengan  modal  sendiri.  Menurut  Bambang  Riyanto (2001:32),  “rasio  utang  dimaksudkan  sebagai  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk membayar  semua  utang-utangnya  (baik  hutang  jangka  pendek  maupun  utang  jangka panjang)”. Pembiayaan dengan utang, memiliki 3 implikasi penting (1) memperoleh dana
ROE   =     Laba Bersih Setelah Pajak Total Ekuitas
ROA   =      Net Income After Tax
Total Assets
NPM    =      Laba Operasi
Penjualan
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
melalui  utang  membuat  pemegang  saham  dapat  mempertahankan  pengendalian  atas perusahaan dengan investasi yang terbatas, (2) kreditur melihat ekuitas, atau dana yang disetor  pemilik,  untuk  memberikan margin pengaman,  sehingga  jika  pemegang  saham hanya  memberikan  sebagian  kecil  dari  total  pembiayaan,  maka  risiko  perusahaan sebagian  besar  ada  pada  kreditur;  (3)  jika  perusahaan  memperoleh  pengembalian  yang lebih  besar  atas  investasi  yang  dibiayai  dengan  dana  pinjaman  dibanding  pembayaran bunga, maka pengembalian atas modal pemilik akan menjadi lebih besar. Akan tetapi, jika pengembalian  yang  diperoleh  atas  investasi  yang  dibiayai  dengan  dana  pinjaman dibandingkan  dengan  bunga,  maka  pengembalian  atas  modal  pemilik  semakin  kecil. Rasio  antara    sumber    dana    dari    pihak    eksternal    (hutang)    terhadap    sumber    dana pihak internal  (ekuitas)  lazim  disebut  sebagai Debt  to  equity  Ratio (Brigham,1983). Rasio Debt  to  Equity  Ratio dapat  dirumuskan  sebagai berikut:

## C. Metodologi  Penelitian

## Tempat dan Waktu Penelitian
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  penulis  pada  perusahaan  pertambangan  sub  sektor  batu bara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  sejak  tahun  2012-2014  sebanyak  20 perusahaan dengan total 60 Laporan Keuangan yang telah di publikasikan (diaudit).

## Metode Penelitian
Kategori  penelitian  dalam  penulisan  tesis  ini  menggunakan  pendekatan  deskriptif.  yaitu suatu  penelitian  dengan  membuat  deskripsi  data  yang  diambil  dari  informasi  laporan keuangan  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yang  telah  di  publikasikan  (diaudit).  Dengan pendekatan penelitian tersebut, penulis berusaha merumuskan kebenaran dari teori atau kajian  data  yang  diperoleh  dari  berbagai    rujukan  buku-buku,  artikel  dari  media  majalah khusus  yang  dikeluarkan  oleh  Bursa  Efek  Indonesia  per  bulannya  dan  hasil  penelitian sebelumnya dengan cara menerapkannya dalam penelitian ini.

## Teknik pengumpulan data.
Teknik  pengambilan sampel yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah metode purposive  sampling ,  yaitu sampel dipilih  dengan  pertimbangan  atau  kriteria –  kriteria tertentu, dengan tujuan agar diperoleh sampel yang representatif dengan penelitian yang dilakukan. Pengumpulan sampel dengan mengunjungi Bursa Efek Indonesia (perpustaka) yang terletak di area SCBD, Sudirman, Jakarta, Indonesia. Mengamati data-data laporan keuangan  perusahaan  pertambangan  sub  sektor  batu  bara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  sejak  tahun  2012-2014  sebanyak  20  perusahaan  dengan  total  60 Laporan Keuangan yang telah di publikasikan (diaudit).

## Teknik  Analisis  Data.
Setelah data diperoleh, tahapan selanjutnya adalah mengolah data dengan cara:
a)  Menganalisa  laporan  keuangan  perusahaan  pertambangan  sub  sektor  batu  bara yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  sejak  tahun  2012-2014    sebanyak  20 perusahaan dengan total 60 Laporan Keuangan yang telah di publikasikan (diaudit).
b)  Membandingkan  data  laporan  keuangan  dari  20  perusahaan  pertambangan  sub sektor batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) sejak tahun 2012-2014 dimana  tidak  semua  perusahaan  pertambangan  khususnya  batu  bara  mengalami penurunan  harga  saham  disaat  nilai  HBA  sedang  turun  tetapi  tidak  mempengaruhi ROA, ROE, NPM dan DER pada periode 2012 – 2014 ( Tabel 1.1 )
DER   =            Tota Hutang
Jumlah Modal Sendiri
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696

## D. Hasil Analisis
Berdasarkan pengamatan yang dilakukan terhadap  perusahaan pertambangan sub sektor batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) sejak tahun 2012-2014 dari 20 perusahaan tidak semua perusahaan pertambangan khususnya batu bara mengalami penurunan harga saham disaat nilai HBA sedang turun tetapi tidak mempengaruhi ROA, ROE, NPM dan DER pada periode 2012 – 2014.

## E. Analisis Hasil Penelitian dan Pembahasan
Berikut  ini  akan  diuraikan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  mengenai  pengaruh Return  On  Equity,  Return  On  Asset,  Net  Profit  Margin dan Debt  to  Equity  Ratio (DER) terhadap  harga  saham  perusahaan  pertambangan  sektor  batubara  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2012-2014.

## Analisis Deskription
Perkembangan Return On Equity
Menurut  Mamduh  Hanafi  (2008:42),  menyatakan  bahwa  ROE  mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba bersih berdasarkan modal tertentu. Rasio ini merupakan  ukuran profitabilitas dilihat  dari  sudut  pandang  pemegang  saham.  Menurut Irham Fahmi (2012:99): “Umumnya suatu perusahaan yang mempunyai ROE 12% dinilai sebagai  suatu  investasi  yang  wajar.  Perusahaan –perusahan  yang  bisa  menghasilkan ROE  lebih  daripada  15%  secara  konsisten  adalah  sangat  luar  biasa  dan  dinilai  sebagai investasi  yang wajar.” Dibawah  ini hasil pengolahan data Return On  Equity (ROE)  pada perusahaan  pertambangan  sektor  batu  bara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2012-2014 (perhitungan ROE ada dalam lampiran).
Tabel 4.1 Perkembangan Data Return On Equity No Emiten 2012 2013 2014 Mean 1 ADRO 5,19 12,8 7,18 8,39 2 ARII -7,77 -8,16 -7,26 -7,73 3 ATPK -36,1 1,2 4,5 -10,13 4 BRAU -74,38 -20,3 -74,4 -56,36 5 BSSR 12.00 5.00 3.00 6,67 6 BUMI 20,4 92,6 77,1 63,37 7 BYAN -2,7 -12,3 -74 -29,67 8 DEWA 0.00 -0,23 -0,15 -0,13 9 DOID -17 -42,9 16,8 -14,37 10 GEMS 3.00 4.00 -1 2.00 11 GTBO 54,8 -8,14 -6,72 13,31 12 HRUM 0,3 0,3 0,3 0,3 13 ITMG 43.00 23.00 22.00 29,33 14 KKGI 32.00 24.00 18.00 24,67 15 MBAP 34,52 20,14 0,93 18,53 16 MYOH 13,3 22,2 26,7 20,73 17 PKPK -19,38 0,19 -5,19 -8,13 18 PTBA 34,1 24,5 23,3 27,3 19 SMMT 3.00 4.00 -1 2.00 20 TOBA 0,1 0,3 0,3 0,23 Mean 4,92 7,11 1,52 4,52
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Standar Deviasi 29,11 26,08 32,01 24,48 Terendah -74,38 -42,9 -74,4 Tertinggi 54,8 92,6 77,1
berikut analisa mengenai data Return On Equity (ROE) pada perusahaan pertambangan sub  sektor  batu  bara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun  2012  sampai dengan 2014:
1.  Pada tahun 2012 rata-rata Return On Equity sebesar 4.92. ROE yang paling tertinggi ada pada perusahaan Garda Tujuh Buana tbk (GTBO) sebesar 54.80, hal ini terjadi karena  modal  pada  tahun  tersebut  meningkat  dibanding  tahun  sebelumnya.  Laba juga  mengalami  peningkatan  karena  biaya  yang  dikeluarkan  menurun.  Dan  ROE terendah  pada  perusahaan  Berau  Coal  Energy  tbk.,  (BRAU)  sebesar  minus  74.38 karena modal yang dimiliki menurun dari tahun sebelumnya, perusahaan mengalami kerugian karena pendapatan yang diperoleh lebih kecil dari biaya yang dikeluarkan.
2.  Pada tahun 2013 rata-rata Return On Equity sebesar 7.11. ROE yang paling tertinggi pada  perusahaan  BUMI  sebesar  92.60.  Hal  ini  terjadi  karena  modal  menurun dibanding  tahun  sebelumnya  yang  disebabkan  laba  ditahan  defisit.  Pendapatan menurun dan beban yang harus dikeluarkan sangat besar terutama beban bunga dari keuangan. Dan ROE terendah pada perusahaan DOID sebesar minus 42.90, hal ini disebabkan  karena  modal  menurun,  rugi  yang  dialami  tahun  tersebut  karena  beban lain-lain yang terlalu besar sedangkan beban operasi menurun walaupun pendapatan juga menurun.
3.  Pada tahun 2014 rata-rata Return On Equity sebesar 1.52. dimana ROE tertinggi ada pada  perusahaan  BUMI  sebesar  77.10.  Padahal  perusahaan  tersebut  mengalami kerugian hal ini disebabkan beban bunga yang terlalu besar, modal menurun karena pinjaman.  laba  ditahan  defisit.  Dan  ROE terendah  pada  perusahaan  BRAU  sebesar minus  74.40.  Hal  ini  terjadi  karena  perusahaan mengalami  kerugian  walaupun  tidak sebesar tahun sebelumnya dan modal yang dimiliki menurun karena adanya kerugian penyusutan.

## Perkembangan Return On Assets
Return  On  Assets (ROA)  adalah  rasio  yang  memberikan  informasi  seberapa efisien  suatu  perusahaan  dalam  melakukan  kegiatan  usahanya,  karena  rasio  ini mengindikasikan  seberapa  besar  keuntungan  yang  dapat  diperoleh  terhadap  setiap rupiah  asetnya.  Semakin  besar  ROA  semakin  besar  pula  tingkat  keuntungan  yang dicapai  oleh  perusahaan  dan  semakin  baik  posisi  perusahaan  tersebut  dari  segi penggunaan  aset.  Begitu  juga  sebaliknya  bila  ROA  kecil  maka  tingkat  keuntungan yang  dicapai  oleh  perusahaan  akan  kecil  dan  posisi  perusahaan  akan  kurang  baik. M enurut Irham Fahmi (2012:98) : “ Return On Asset sering juga disebut sebagai Return On Investment , karena ROA ini melihat sejauh mana investasi yang telah ditanamkan mampu  memberikan  pengembalian  keuntungan  sesuai  dengan  yang  diharapkan  dan investasi  tersebut  sebenarnya  sama  dengan  aset  perusahaan  yang  ditanamkan  atau ditempatkan.”
Dibawah  ini  hasil  pengolahan  data Return  On  Assets (ROA)  pada  perusahaan pertambangan sektor batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2014 (perhitungan ROA ada dalam lampiran).
Tabel 4.2
Perkembangan Data Return on Assets No Emiten 2012 2013 2014 Mean 1 ADRO 2,49 5,73 3,4 3,87
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
2 ARII -3,74 -7,26 -3,42 -4,81 3 ATPK -11,1 0,88 2,95 -2,42 4 BRAU -8,38 -8,1 -8,4 -8,29 5 BSSR 7.00 3.00 2.00 4.00 6 BUMI 15,05 64,2 47,92 42,39 7 BYAN -0,8 -3,5 -16,3 -6,87 8 DEWA 0.00 -0,14 -0,09 -0,08 9 DOID -1,3 -2,7 -1,7 -1,9 10 GEMS 3.00 3.00 0.00 2.00 11 GTBO 25,41 -6,74 -5,69 4,33 12 HRUM 0,2 0,2 0,2 0,2 13 ITMG 29.00 15.00 15.00 19,67 14 KKGI 23.00 16.00 7.00 15,33 15 MBAP 7,27 5,32 0,2 4,26 16 MYOH 2,8 9,6 13,2 8,53 17 PKPK -9,38 0,09 -2,29 -3,86 18 PTBA 26,8 22,8 15,9 21,83 19 SMMT 3.00 3.00 0.00 2.00 20 TOBA 0.00 0,1 0,1 0,07 Mean 5,52 6,02 3,5 5,01 Standar Deviasi 12,1 15,83 12,91 11,93 Terendah -11,1 -8,1 -16,3 Tertinggi 29 64,2 47,92
Berdasarkan  data  pada tabel  4.2  diatas,  berikut  analisa  mengenai  data Return On Assets (ROA)  pada  perusahaan  pertambangan  sub  sektor  batu  bara  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2012 sampai dengan 2014:
1.  Pada tahun 2012 rata-rata Return On Asset sebesar 5.52. ROA yang paling tertinggi ada pada perusahaan Indo Tambang Megah Raya tbk., (ITMG), sebesar 29.00. hal ini  disebabkan total  assets pada  tahun  tersebut  meningkat  dibanding  tahun sebelumnya.  Laba  juga  mengalami  peningkatan  karena  biaya  umum  dan administrasi  yang  dikelurakan menurun.  Dan  ROA  terendah  ada  pada perusahaan ATPK  Resourches  tbk.,  (ATPK)  sebesar  minus  11.10,  dikarenakan  walaupun total assets ATPK mengalami peningkatan dari tahun sebelumnya dan pendapatan juga meningkat  karena  adanya  peningkatan  dalam assets lancar  dan  penambahan modal  disetor  (Laporan  Direksi  ATPK  tbk.  Tahunan  2012, Annual  Report )  tetapi perusahaan mengalami kerugian karena adanya
2.  peningkatan  pada  biaya  operasional  dan  kewajiban  ( liabilitas )  yang  harus dibayarkan oleh perusahaan pada pihak ketiga.
3.  Pada  tahun  2013  rata-rata Return  On  Assets sebesar  6.02.  ROA  tertinggi  pada perusahaan  BUMI  sebesar  64.20. Walaupun total  assets mengalami  penurunan  di tahun  tersebut  dibandingkan  tahun  sebelumnya  dan  perusahaan  juga  mengalami kerugian tetapi tingkat utang perusahaan mengalami peningkatan, yang berasal dari pinjaman bank dan adanya tambahan modal yang disetor ( Annual Report Tahunan 2013) Dan ROA terendah ada pada perusahaan BRAU sebesar minus 8.10. hal ini disebabkan  turunnya total  assets yang  dimiliki  perusahaan  dan  kerugian  yang dialami  BRAU  dikarenakan  adanya  peningkatan  pada  beban  pokok  penjualan  dan pemasaran ( SindoNews.com, Jumat 30 Agustus 2013, 10.56 WIB, Dana Aditiasari ) 4.  Pada tahun 2014, rata-rata Return On Assets sebesar 3.50. ROA tertinggi sebesar 47.92  ada  pada  perusahaan  BUMI,  dikarenakan adanya  penambahan  modal  yang disetor dan tingkat utang yang berasal dari pinjaman bank juga meningkat walaupun
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
perusahaan  tersebut  mengalami  kerugian  dan  penurunan  terhadap total  assets perusahaan..  Dan  ROA  terendah  ada  pada  perusahaan  BYAN  sebesar  minus 16.30, hal ini terjadi dikarenakan turunnya total assets yang dimiliki perusahaan dan kerugian  yang  dialami  BYAN  dikarenakan  penyusutan  terhadap  beban  pokok pendapatan  dan  adanya  selisih  kurs  dari  tahun  yang  lalu  ( SindoNews.com,  Senin, 19 January 2015, 14:27 WIB, J Erna )

## Perkembangan Net Profit Margin
Net  Profit  Margin mengukur  rasio  laba  bersih  terhadap  penjualan  bersih.  Rasio  ini mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  dari  setiap penjualan  bersih,  yaitu  persentase  laba  bersih  yang  diperoleh  perusahaan  dari  tiap penjualan  bersih.  menurut  Gitman  (2009:67)  :  “ The  net  profit  margin  measures  the percentage of each sales dollar remaining after all costs and expenses, including interest, taxes, and preferred stock dividends, have been deducted. The higher the firm’s net profit margin,  the  better .”  Menurut  Bastian  dan  Suhardjono  (2006:299)  pengertian Net  Profit Margin adalah  :  “perbandingan  antara  laba  bersih  dengan  penjualan.  Semakin  besar NPM,  maka  kinerja  perusahaan  akan  semakin  pfoduktif,  sehingga  akan  meningkatkan kepercayaan investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut. Rasio ini menunjukkan berapa besar persentase laba bersih yang diperoleh dari setiap penjualan. Semakin  besar  rasio  ini,  maka  dianggap  semakin  baik  kemampuan  perusahaan  untuk mendapatkan  laba  yang  tinggi.”  Berdasarkan  pengertian  di  atas,  dapat  disimpulkan bahwa Net Profit Margin merupakan perbandingan antara laba bersih dengan penjualan. Net Profit Margin dapat disebut juga sebagai ukuran keuntungan dengan membandingkan antara  laba  setelah  bunga  dan  pajak  dibandingkan  dengan  penjualan.  Rasio  ini menunjukkan  pendapatan  bersih  perusahaan  atas  penjualan  dan  bisa  juga diinterpretasikan  sebagai  kemampuan  perusahaan  menekan  biaya-biaya  (ukuran efisiensi) di perusahaan pada periode tertentu.
Dibawah  ini  hasil  pengolahan  data Net  Profit  Margin (NPM)  pada  perusahaan pertambangan sektor batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2014 (perhitungan NPM ada dalam lampiran).

## Tabel 4.3
Perkembangan Data Net Profit Margin No Emiten 2012 2013 2014 Mean 1 ADRO 10,14 10,3 6,98 9,14 2 ARII -11,47 -9,39 -64 -28,29 3 ATPK -9,22 3,19 7,87 0,61 4 BRAU -11,76 -11,4 -11,8 -11,65 5 BSSR 9.00 3.00 1.00 4,33 6 BUMI 3,5 15,8 9,9 9,73 7 BYAN -1 -4,8 -22,8 -9,53 8 DEWA -0,12 -0,23 0.00 -0,12 9 DOID -2,1 -4,4 2,7 -1,27 10 GEMS 60.00 55.00 -17 32,67 11 GTBO 50,57 -21,13 -15,46 4,66 12 HRUM 12,3 4,8 0,1 5,73 13 ITMG 18.00 9.00 10.00 12,33 14 KKGI 10,9 8,9 32.00 17,27 15 MBAP 0,17 0,13 0,86 0,39 16 MYOH 2.00 7,1 8,9 6.00 17 PKPK -37,21 0,16 -3,08 -13,38
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
18 PTBA 25.00 16,5 15,4 18,97 19 SMMT 60.00 55.00 -17 32,67 20 TOBA 0,8 0,9 1,2 0,97 Mean 9,48 6,92 -2,71 4,56 Standar Deviasi 24,2 18,75 19,32 14,55 Terendah -37,21 -21,13 -64 Tertinggi 60.00 55.00 32.00
Berdasarkan data pada tabel 4.3 diatas, berikut analisa mengenai data Return On Equity (ROE) pada perusahaan pertambangan sub sektor batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2012 sampai dengan 2014:
1.  Pada  tahun  2012  rata-rata Net  Profit  Margin sebesar  9.48.  NPM  tertinggi  pada perusahaan  GEMS  dan  SMMT  sebesar  60.00.  ke  dua  perusahaan  ini  mengalami nilai  NPM  tertinggi  dengan  nilai  yang  sama  disebabkan  laba  setelah  pajak mengalami  peningkatan  dari  tahun  sebelumnya  dan  penjualan  ( sales )  pun mengalami  kenaikan  sedangkan  biaya-biaya  operasional  menurun,  hal  ini menginterpresentasikan  sebagai  kemampuan  perusahaan  dalam  menekan  biaya- biaya  di  perusahaan.  Sedangkan  NPM  terendah  ada  pada  perusahaan  PKPK sebesar  minus  37.21,  hal  ini  terjadi  dikarenakan  perusahaan  tersebut  mengalami kerugian  ( loss )  dibanding  tahun  sebelumnya  sedangkan  beban  bunga  ( interest expense )  mengalami  peningkatan  dan  penjualan  ( sales )  mengalami  penurunan pada tahun tersebut  dibanding tahun sebelumnya . Dan diduga perusahaan PKPK melakukan  motivasi  politik  dengan  tujuan  tertentu  seperti  perusahaan go  public cenderung  mengurangi  laba  yang  dilaporkan  karena  adanya  tekanan  publik  yang mengakibatkan  pemerintah  menetapkan  peraturan  yang  lebih  ketat.  Perusahaan- perusahaan  besar  cenderung  menurunkan  laba  untuk  mengurangi visibilitasnya khususnya  selama  periode  kemakmuran  tinggi.  Tindakan  ini  dilakukan  untuk memperoleh kemudahan dan fasilitas dari pemerintah misalnya subsidi.
2.  Tahun  2013,  rata-rata Net  Profit  Margin sebesar  6.92,  dimana  NPM  tertinggi sebesar  55.00  juga  dipegang  oleh  perusahaan  GEMS  dan  SMMT.  Hal  ini  terjadi disebabkan  ditengah  kondisi  industri  batu  bara  yang  kurang  kondusif  sepanjang tahun  2013,  GEMS  berhasil  membukukan  laba  bersih  sebesar  Rp170,3  miliar dengan  penjualan  neto  mencapai  Rp4,4  triliun,  kata  Presiden  Direktur  GEMS Fuganto  Widjaja  dalam  keterangan  tertulisnya,  Kamis  (10/4/2014),  Jakarta,  APBI- ICMA.  “Membaiknya  kondisi  ekonomi  global  diduga  menjadi  salah  satu  pemicu melesatnya  target  produksi  perseroan  sepanjang  tahun  ini.  Target  produksi  batu bara  di  tahun  ini  naik  28  persen  dibandingkan  tahun  lalu,”  kata  Sekretaris Perusahaan  Golden  Energy  Mines,  Sudin  Sudirman  kepada  Koran  Jakarta,  Rabu (5/2).  Mengacu  pada  data  dari  Kementrian  Energi  dan  Sumber  Daya  Mineral (ESDM),  harga  batu  bara  acuan  untuk  bulan  Januari  berada  di  angka  81,90  dollar Amerika Serikat (AS) per ton, naik tipis 1,97 persen dibandingkan harga batu bara acuan  di  bulan  Desember  2013  yang  berada  di  level  80,31  dollar  AS  per  ton. Begitupula  dengan  keadaan Net  Profit  Margin perusahaan  SMMT,  mengalami peningkatan  dengan memperoleh  laba  bersih  sekitar  25-30%  dari  tahun yang  lalu, kata  Direktur  Utama  SMMT  Hendra  Surya,  Bisnis.com,  Jakarta.  Sedangkan  NPM terendah  sebesar  21.13  ada  pada  perusahaan  GTBO,  dikarenakan  perusahaan GTBO  mengalami  kerugian  ( loss )  yang  disebabkan  adanya  peningkatan  pada kewajiban yang harus dibayarkan kepada pihak ketiga dan utang pajak yang harus dibayar  perusahaan  sedangkan  penjualan  mengalami  penurunan  dibandingkan tahun  yang  lalu  dan  melemahnya  nilai  rupiah  terhadap  dollar  Amerika  pada  tahun tersebut  dimana  sebagian  besar  biaya  operasional  dilakukan  dalam  mata  uang Amerika Serikat.
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
3.  Pada  tahun  2014,  rata-rata Net  Profit  Margin sebesar  2.71,  dimana  NPM  tertinggi ada pada perusahaan KKGI sebesar 32.00, Hal ini terjadi dikarenakan perusahaan berhasil  meningkatkan  laba  bersih  sebesar  Rp.52.4  milliar  dibanding  tahun sebelumnya, www.saham.ws/kkgi. Sedangkan NPM terendah sebesar minus 64.00 ada  pada  perusahaan  ARII,  dikarenakan  perusahaan  mengalami  kerugian  yang disebabkan  masih  melemahnya  harga  rata-rata  batubara  acuan  (HBA)  sepanjang tahun  tersebut.  Begitu  pula  dengan  penjualan  ARII  mengalami  penurunan  yang disebabkan,  “penurunan  produksi  batubara  lantaran  harga  jual  telah  mendekati biaya  produksi,  sehingga  perusahaan  perlu  melakukan  efesiensi.  Oleh  karena  itu, kegiatan operasi produksi perusahaan dari Hutan Kukar di Kalimantan Timur turun cukup  dalam”,  kata  Joko  Kus  Sulistyoko,  Direktur  Atlas  Resources. (TRIBUNENEWS.com, Jakarta, Jumat, 19 Desember 2014 12:34 WIB)

## Perkembangan Debt To Equity Ratio
Debt  To  Equity  Ratio (DER),  yaitu  rasio  yang  menunjukkan  besarnya  hutang  yang digunakan  untuk  membiayai  operasional  perusahaan.  Brigham  dan  Houston  (2001:39) mengatakan  bahwa  perusahaan  dengan  penjualan  yang  relatif  stabil  dapat  lebih  aman memperoleh  lebih  banyak  pinjaman  dan  menanggung  beban  tetap  yang  lebih  tinggi dibandingkan dengan perusahaan yang penjualannya tidak stabil. Penelitian empiris oleh Krishnan  (1996),  Badhuri  (2002),  Moh’d  (1998),  dan  Majumdar  (1999)  menunjukkan bahwa  pertumbuhan  penjualan  ( growth  of  sales )  merupakan  salah  satu  variabel  yang berpengaruh  terhadap  struktur  modal  perusahaan.  Semakin  tinggi  struktur  aktiva  maka semakin tinggi struktur modalnya berarti semakin besar aktiva tetap yang dapat dijadikan agunan hutang oleh perusahaan tersebut. Sebaliknya, semakin rendah struktur aktiva dari suatu  perusahaan,  semakin  rendah  kemampuan  dari  perusahaan  tersebut  untuk  dapat menjamin  hutang  jangka  panjangnya.  Semakin  besar  rasio Debt  To  Equity  Ratio menunjukkan  semakin  besar  tingkat  ketergantungan  perusahaan  terhadap  pihak eksternal ( kreditur ) dan semakin besar pula beban biaya hutang (biaya bunga) yang harus ditanggung oleh perusahaan.
Dibawah  ini  hasil  pengolahan  data Debt  To  Equity  Ratio (DER)  pada  perusahaan pertambangan sektor batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2014 (perhitungan DER ada dalam lampiran). ( Lihat; Tabel 4.4 )
Tabel 4.4
Perkembangan Data Debt to Equity Ratio No Emiten 2012 2013 2014 Mean 1 ADRO 1,08 1,11 1,23 1,14 2 ARII 107,92 138,8 215,91 154,21 3 ATPK 231,03 32,76 52,81 105,53 4 BRAU 7,88 2,4 7,9 6,06 5 BSSR 14.00 5.00 3.00 7,33 6 BUMI 0,23 0,28 0,42 0,31 7 BYAN 186,9 105,8 97,1 129,93 8 DEWA 0,61 0,65 0,6 0,62 9 DOID 8,8 14,8 12.00 11,87 10 GEMS 8.00 35.00 58.00 33,67 11 GTBO 1,16 0,21 0,18 0,52 12 HRUM -0,7 -2 -6,3 -3 13 ITMG 49.00 48.00 45.00 47,33 14 KKGI 42.00 45.00 166.00 84,33 15 MBAP 3,75 2,78 1,68 2,74
16 MYOH 2.00 1.00 0,7 1,23 17 PKPK 126,41 106,41  106,67 113,16 18 PTBA 28,8 24,7 29,6 27,7 19 SMMT 8 35 58 33,67 20 TOBA 1,4 1,4 1,1 1,3 Mean 41,41 29,96 42,58 37,98 Standar Deviasi 67,71 41,4 61,3 50,47 Terendah -0,7 -2 -6,3 Tertinggi 231,03 138,8 215,91
Berdasarkan  data  pada  tabel  4.4  diatas,  berikut  analisa  mengenai  data Debt  To  Equity Ratio (DER)  pada  perusahaan  pertambangan  sub  sektor  batu  bara  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2012 sampai dengan 2014:
1.  Pada  tahun  2012  rata-rata Debt  To  Equity  Ratio sebesar  41.41  dimana  DER tertinggi  ada  pada  perusahaan  ATPK  sebesar  231.03  Hal  ini  terjadi  disebabkan tingginya  hutang  yang  tercatat  pada  tahun  tersebut  karena  lemahnya  harga  rata- rata  batubara  acuan  (HBA)  dan  ATPK  mengalami  kerugian  walau  demikian  nilai utang tersebut menurun dibanding tahun sebelumnya Dan ATPK berhasil menaikan 25%  penjualan  batubaranya  dan  meningkatkan  kinerja  produksi,  kata  Awal, (Komisaris  Utama  ATPK, Annual  Report 2012)  walau  demikian  penjualan  tersebut belum  memenuhi  target  akibat  dari  krisis  moneter  dunia  yang  memperlambat pertumbuhan  ekonomi  dunia  dan  adanya  peraturan  pemerintah  yang  diberlakukan pada  tanggal  25  Agustus  2011,  Kementerian  Energi  dan  Sumber  Daya  Mineral (“ESDM”)  mengeluarkan  Keputusan  Menteri  No.  1991.K/30/MEM/2011  tentang penetapan  kebutuhan  dan  persentase  batas  minimal  DMO  tahun  2012  menjadi sebesar  24,72%.  Pada  tanggal  31  Oktober  2012,  Menteri  ESDM  mengeluarkan Keputusan  Menteri  No.909.K/30/DJB/2012  tentang  Perubahan  Penetapan Kebutuhan dan Persentase Minimal Penjualan Batubara untuk Kepentingan Dalam Negeri  Tahun  2012  yang  merevisi  persentase  batas  minimal  DMO  tahun  2012 menjadi  sebesar  20,47%.  Direksi  melaporkan  bahwa  Perseroan  telah  memenuhi batas minimum dari kewajiban pasar domestik untuk tahun 2012. Sedangkan DER terendah  sebesar  minus  0.70  ada  pada  perusahaan  HRUM,  dikarenakan  turunya biaya  operasional  perusahaan,  utang  bank  yang  berhasil  dilunasi  pada  tahun tersebut  dan  kenaikan  volume  penjualan  batubara,  membuat total  assets HRUM meningkat  dibanding  tahun  sebelumnya  dan  penurunan  modal  operasional  akibat harga jual rata-rata batubara (HBA) yang relatif stabil.
2.  Tahun 2013 rata-rata Debt To Equity Ratio sebesar 29.96 dimana DER tertinggi ada pada  perusahaan  ARII  sebesar  138.88.  Hal  ini  terjadi  disebabkan  meningkatnya kewajiban  perusahaan  akibat  tingginya  biaya  operasional  yang  harus  dikeluarkan sehingga perusahaan mengalami kerugian dan adanya penambahan modal sebesar USD20 juta hingga USD25 juta. Dana tersebut berasal dari kas internal perseroan. Direktur  Tidak  Terafiliasi  ARII,  Eddy  Salimah  mengatakan  dana  belanja  modal tersebut  digunakan  untuk haul  road I  dan  pengembangan  infrastruktur,  sementara untuk haul road II masih dalam banyak proses. "Untuk proyek haul road II, sampai saat  ini  perizinannya  belum  selesai,"  ungkapnya  di  Gedung  BEI  Jakarta,  Rabu (13/3/2013). Dan DER terendah sebesar minus 2.00 ada pada perusahaan HRUM, dikarenakan  perusahaan  berhasil  memenuhi  kewajiban-kewajiban  dan  biaya operasional  yang  menurun  sementara  volume  penjualan  batubara  meningkat  dan turunnya modal operasional akibat harga jual rata-rata batubara (HBA) yang relatif stabil.

## Perkembangan Harga saham
Pada penelitian ini harga saham diambil dari harga penutupan akhir tahun. Sebab harga saham  merupakan  indikator  keberhasilan  manajemen  dalam  mengelola  perusahannya. Jika  harga  saham  suatu  perusahaan  selalu  mengalami  kenaikan,  maka  investor  dapat menilai  bahwa  perusahaan  tersebut  berhasil  mengelola  usahanya.  Harga  saham  dibagi menjadi dua model yaitu model level dan model return . Dalam penelitian ini model harga saham  yang  digunakan  berupa  model  level.  Harga  saham  harian  yang  dipakai  adalah harga saham penutupan ( closing price ), pada tanggal saat dipublikasikan. “Harga saham terbentuk  berdasarkan  pertemuan  antara  penawaran  jual  dan  permintaan  beli  saham” ( idx.co.id ).  Menurut  Anoraga  (2006:59)  dan  Rusdin  (2006:  68),  penentuan  harga  pasar saham  dapat  dilihat  pada  harga  penutupan  ( closing  price ).  Menurut  Irham  Fahmi (2012:81) mendefinisikan bahwa saham adalah :
a.  Tanda bukti penyertaan kepemilikan modal/dana pada suatu perusahaan.
b.  Kertas  yang  tercantum  dengan  jelas  nilai  nominal,  nama  perusahaan  dan  diikuti dengan hak dan kewajiban yang dijelaskan kepada setiap pemegangnya.
c.  Persediaan yang siap untuk dijual.
Sedangkan  menurut  Rusdin  (2008:66)  :  “Harga  saham  ditentukan  menurut  hukum permintaan  penawaran  atau  kekuatan  tawar  menawar.  Makin  banyak  orang  yang  ingin membeli, maka  harga  saham  tersebut  cenderung  naik.  Sebaliknya,  makin  banyak  orang yang ingin menjual saham, maka saham tersebut akan bergerak turun.”
Berikut  perkembangan  data  harga  saham  perusahaan  pertambangan  sektor  batubara  di Bursa Efek Indonesia selama periode tahun 2012-2014. (tabel 4.5)
Tabel 4.5 Perkembangan Data Harga saham No Emiten 2012 2013 2014 Mean 1 ADRO 1.590 1.185 1.090 1.288 2 ARII 850 850 448 716 3 ATPK 207 207 209 208 4 BRAU 195 186 186 189 5 BSSR 2.075 1.950 1.590 1.872 6 BUMI 747 380 80 402 7 BYAN 8.450 8.500 6.650 7.867 8 DEWA 89 50 50 63 9 DOID 50 93 193 112 10 GEMS 4.175 5.900 1.785 3.953 11 GTBO 560 720 363 548 12 HRUM 4.800 2.750 1.660 3.070 13 ITMG 35.500  28.500 15.375 26.458 14 KKGI 2.475 2.050 2.050 2.192 15 MBAP 1.250 1.105 1.105 1.168 16 MYOH 730 490 458 559 17 PKPK 260 86 88 145 18 PTBA 14.400  10.200  12.500 12.367 19 SMMT 4.175 5.900 1.785 3.953 20 TOBA 860 740 845 815 Mean 4.172 3.592 2.428 3.397 Standar Deviasi 8.164 6.572 4.222 6.233 Terendah 50 50 50 Tertinggi 35.500  28.500  15.375
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Pada  tabel  4.5  dapat  dilihat  rata-rata  harga  saham  perusahaan  pertambangan sektor  batubara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  cenderung  menurun  selama periode  tahun  2012-2014.  PT.Indo  Tambang  Megah  Raya  tbk  memiliki  harga  saham paling  tinggi,  sebaliknya  PT.Darma  Henwa  Tbk  memiliki  harga  saham  paling  kecil. Berdasarkan  data  pada  tabel  4.5  diatas,  berikut  analisa  mengenai  data  harga  saham pada  perusahaan  pertambangan  sub  sektor  batu  bara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia dari tahun 2012 sampai dengan 2014:
1.  Pada  tahun  2012,  rata-rata  harga  saham  sebesar  4.172,  dimana  harga  saham tertinggi  ada  pada  perusahaan  ITMG  sebesar  Rp.35.500,-.  Di  tengah  anjloknya kinerja  fundamental  keuangan  perusahaan,  harga  saham  ITMG  justru  mengalami penguatan dalam 2 hari terakhir, Adam Nugroho/Junior Analyst Equity Research at Vibiz  Researc,  Editor:  Jul  Allens, (Sumber  :  http://vibiznews.com/feed/  );  tercatat nilai ROA dan ROE yang diperoleh oleh perusahaan ITMG masing-masing sebesar 18%  dan  43%,  mengindikasikan  perusahaan  ITMG  berhasil  melakukan  efisiensi dalam  strategi  manajemen  biaya  (Sumber;  m-detikfinance.com)  yang  cukup signifikan  dari  penggunaan aset dan ekuitas untuk  meraih  laba.  Sementara  nilai harga  saham  terendah  ada  pada  perusahaan  DOID  sebesar  Rp.50,-.  Hal  tersebut dikarenakan  lesunya  industri  batu  bara  dunia  menyebabkan  melemahnya  harga batu  bara  membuat  DOID  melakukan  efisiensi  produksinya  sebesar  3,1  juta  ton atau  turun  6%  dari  bulan  Juni  tahun  lalu  sebesar  3,3  juta  ton  (Sumber;  m detikfinance.com),  24Juli2012.  Dampaknya  DOID  meningkatkan  anggaran  belanja modalnya  ( capital  expenditure/capex )  sebesar  36%  dibanding  2011  yang  sebesar US$ 220 juta.
2.  Tahun  2013,  rata-rata  harga  saham  sebesar  3.592,  dimana  harga  saham  tertinggi ada  pada  perusahaan  ITMG  sebesar  Rp.28.500,-.  Walaupun  turun  dari  tahun sebelumnya namun diantara emiten-emiten yang bergerak di sektor batu bara ITMG berhasil menstabilkan manajemen perusahaannya bahkan emiten ini dikenal “ loyal ” membagi-bagikan  deviden  besar  kepada  investornya  sebesar  85%  yang  diambil dari  perolehan  laba  bersih  perseroan  tahun  buku  2012  sebesar  US$  432  juta dengan  nilai  US$  38  sen  per  saham.  kata  Direktur  Keuangan  ITMG  Edward Manurung  usai  acara  RUPST,  di  Hotel  Dharmawangsa,  Jakarta,  Kamis  (28/3/13). Dan  nilai  harga  saham  terendah  sebesar  Rp.50,-  ada  pada  perusahaan  DEWA. Dikarenakan  lesunya  industri  batu  bara  dunia  menyebabkan  melemahnya  harga batu  bara,  walaupun  demikian,  Presiden  Direktur  DEWA,  Wachjudi  Martono, mengatakan, para investor diimbau untuk membeli saham lebih banyak lagi. Selagi harganya murah," ujarnya di Balai Kartini, MetroNews.com, Jakarta.
3.  Dan pada tahun 2014, rata-rata harga saham sebesar 2.426, dimana harga saham tertinggi  ada  pada  perusahaan  ITMG  sebesar  Rp.15.375,-.  Walaupun  terus mengalami  penurunan  terhadap  harga  saham,  ITMG  masih  dapat  menghasilkan laba dan ekuitas tetap  bertumbuh,  hanya  saja  kecepatan  pertumbuhannya berkurang.  (Sumber;  m-detikfinance.com)  karena  lesunya  industri  batu  bara  dunia dan  akibat  turunnya  nilai  harga  minyak.  Sementara  nilai  harga  saham  terendah sebesar  Rp.50,-  masih  dipegang  oleh  perusahaan  DEWA.  Perusahaan  ini  terus berupaya  memperbaiki  kinerja  manajemen  dan  keuangannya  dengan  lebih meningkatkan  dari  sisi  keterbukaan  informasi  seluruh  kinerja  dan  kegiatan  serta aktivitas  perusahaan  kepada stakeholder ,  ujar  Presiden  Direktur  DEWA,  Wachjudi Martono,  ketika  ditemui  usai  Rapat  Umum  Pemegang  Saham  Tahunan  (RUPST) tahunan DEWA, di Balai Kartini, Jakarta, Jumat (27/3/2015),
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696

## Pengujian Hipotesis dan Pembahasan
Analisis Kualitatif
Analisis Pengaruh Return On Equity , Return On Asset , Net Profit Margin dan Struktur modal Terhadap Harga saham
Pada bagian ini akan diuji pengaruh Return On Equity, Return On Asset, Net Profit Margin dan struktur modal terhadap harga saham perusahaan pertambangan sektor batubara di Bursa Efek Indonesia, baik secara simultan maupun parsial menggunakan analisis regresi berganda.  Pengujian  akan  dilakukan  melalui  tahapan  sebagai  berikut;  (1)  pengujian  uji asumsi klasik, (2) interpretasi hasil estimasi model regresi, (3) koefisien determinasi serta (4) pengujian hipotesis. Pengolahan data dilakukan dengan bantuan software SPSS 20.0 dan hasil selengkapnya akan dibahas berikut ini.

## Pengujian Asumsi Klasik
Sebelum  dilakukan  pengujian hipotesis menggunakan  analisis regressi  linier berganda, ada beberapa asumsi yang harus terpenuhi agar kesimpulan dari regressi tersebut tidak bias,  diantaranya  adalah  uji  normalitas,  uji multikolinieritas (untuk  regressi  linear berganda),  uji heteroskedastisitas dan  uji autokorelasi .  Pada  penelitian  ini  keempat asumsi  yang  disebutkan  tersebut  diuji  karena  variabel  bebas  yang  digunakan  pada penelitian ini lebih dari satu (berganda) dan data yang digunakan mengandung unsur time series.

## 1) Uji Asumsi Normalitas
Asumsi  normalitas  merupakan  persyaratan  yang  sangat  penting  pada  pengujian kebermaknaan ( signifikansi ) koefisien regressi, apabila model regressi tidak berdistribusi normal maka kesimpulan dari uji F dan uji t masih meragukan, karena statistik uji F dan uji t pada analisis regressi diturunkan dari distribusi normal. Pada penelitian ini digunakan uji satu sampel Kolmogorov-Smirnov untuk menguji normalitas model regressi.  (tabel 4.6)
Tabel 4.6 Hasil Pengujian Asumsi Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 60 Normal Parametersªª Mean OE-7 Std. Deviation 5880,788108 Absolute 0,244 Most Extreme Differences Positive 0,244 Negative -0,164 Kolmogorov-Smirnov Z 1,889 Asymp. Sig. (2-tailed) 0,002 a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Pada  tabel  4.6  dapat  dilihat  nilai  probabilitas  (Asymp.sig.2-tailed)  yang  diperoleh  dari  uji Kolmogorov-Smirnov  sebesar  0,000.  Karena  nilai  probabilitas  pada  uji  Kolmogorov- Smirnov  masih  lebih  kecil  dari  tingkat  kekeliruan  5%  (0.05),  maka  disimpulkan  bahwa model  regressi  tidak  berdistribusi  normal.  Hal  ini  disebabkan  karena  data  harga  saham antar  perusahaan  sangat  bervariasi  dari  yang  terkecil  puluhan  rupiah  hingga  yang terbesar  mencapai  puluhan  ribu  rupiah.  Untuk  menanggunglangi  hal  tersebut  dilakukan transformasi  data  harga  saham  menggunakan  logaritma  natural.  Setelah  dilakukan transformasi  logaritma  natural  terhadap  harga  saham  diperoleh  hasil  uji  normalitas sebagai berikut.
Tabel 4.7 Hasil Pengujian Asumsi Normalitas Setelah Transformasi Data One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 60 Normal Parametersªª Mean OE-7 Std. Deviation 1,49824446 Absolute 0,107 Most Extreme Differences Positive 0,076 Negative -0,107 Kolmogorov-Smirnov Z 0,827 Asymp. Sig. (2-tailed) 0,501
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Setelah melalui transformasi data harga saham menggunakan logaritma natural, pada tabel  4.7  dapat  dilihat  nilai probabilitas (Asymp.sig.2-tailed)  yang  diperoleh  dari  uji Kolmogorov-Smirnov sebesar  0,501.  Karena  nilai  probabilitas  pada  uji Kolmogorov- Smirnov lebih besar dari tingkat kekeliruan 5% (0.05), maka disimpulkan bahwa model regressi berdistribusi normal.

## 2) Uji Asumsi Heteroskedastisitas
Heteroskedastisitas merupakan  indikasi  varian  antar  residual  tidak  homogen  yang mengakibatkan nilai taksiran yang diperoleh tidak efisien. Untuk menguji homogenitas varian  dari  residual  digunakan  uji rank  Spearman ,  yaitu  dengan  mengkorelasikan variabel  independen  terhadap  nilai  absolut  dari  residual  ( error ).  Apabila  koefisien korelasi  dari  masing-masing  variabel  independen  ada  yang  signifikan  pada  tingkat kekeliruan  5%,  mengindikasikan  adanya heteroskedastisitas .  Pada  tabel  4.8  berikut dapat  dilihat  nilai  signifikansi  masing-masing  koefisien  korelasi  variabel  independen terhadap nilai absolut dari residual ( error ).
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Tabel 4.8
Hasil Pengujian Asumsi Heteroskedastisitas Correlations
absolut_residual Spearman's rho                      Correlation Coefficient 0,035 ROE        Sig. (2- tailed) 0,788 N 60 Correlation Coefficient 0,052 ROA         Sig. (2- tailed) 0,693 N 60 Correlation Coefficient -0,013 NPM         Sig. (2- tailed) 0,922 N 60 Correlation Coefficient 0,138 DER          Sig. (2- tailed) 0,292 N 60
Berdasarkan  hasil  korelasi  yang  diperoleh  seperti  dapat  dilihat  pada  tabel  4.8  diatas memberikan suatu indikasi bahwa residual (error) yang muncul dari persamaan regresi mempunyai  varians  yang  sama  (tidak  terjadi heteroskedastisitas ).  Hal  ini  ditunjukkan oleh  nilai  signifikansi  (sig.)  dari  masing-masing korelasi keempat  variabel  independen dengan  nilai  absolut  residual  (yaitu  0,788;  0,693;  0,922  dan  0,292)  masih  lebih  besar dari 0,05.

## 3) Uji Asumsi Autokorelasi
Autokorelasi didefinisikan  sebagai  korelasi  antar  observasi  yang  diukur  berdasarkan deret  waktu  dalam  model  regresi  atau  dengan  kata  lain  error  dari  observasi  tahun berjalan  dipengaruhi  oleh error dari  observasi  tahun  sebelumnya.  Pada  pengujian autokorelasi digunakan uji Durbin-Watson untuk mengetahui ada tidaknya autokorelasi pada  model  regressi  dan  berikut  nilai  Durbin-Watson  yang  diperoleh  melalui  hasil estimasi model regressi.
Tabel 4.9
Nilai Durbin-Watson Untuk Uji Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Std. Error of the Durbin- Watson Square Estimate 1 ,431ª 0,186 0,127 1,55177 2,205 a. Predictors: (Constant), DER, ROE, NPM, ROA
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
b. Dependent Variable: Ln_HS
Berdasarkan  hasil  pengolahan  diperoleh  nilai  statistik  Durbin-Watson  (D-W)  =  2,205, kemudian dari tabel d untuk jumlah variabel bebas = 4 dan jumlah pengamatan n = 60 diperoleh batas bawah nilai tabel (dL) = 1,444 dan batas atasnya (dU) = 1,727. Karena nilai  Durbin-Watson  model  regressi  (2,205)  berada  diantara  dU  (1,727)  dan  4-  dU (2,273),  yaitu  daerah  tidak  terdapat autokorelasi sehingga  dapat  disimpulkan  tidak terdapat gejala autokorelasi pada model regressi.

## 4) Uji Asumsi Multikolinieritas
Multikolinieritas berarti  adanya  hubungan  yang  kuat  di  antara  beberapa  atau  semua variabel independen pada model regresi. Jika terdapat Multikolinieritas maka koefisien regresi menjadi tidak tentu, tingkat kesalahannya menjadi sangat  besar dan biasanya ditandai  dengan  nilai  koefisien  determinasi  yang  sangat  besar  tetapi  pada  pengujian parsial  koefisien  regresi,  tidak  ada  ataupun  kalau  ada  sangat  sedikit  sekali  koefisien regresi  yang  signifikan.  Pada  penelitian  ini  digunakan  nilai variance  inflation  factors (VIF) sebagai indikator ada tidaknya multikolinieritas diantara variabel independen.
Tabel 4.10
Hasil Pengujian Asumsi Multikolinieritas Coefficientsa Model Collinearity Statistics Tolerance VIF ROE 0,249 4,024 1 ROA 0,251 3,984 NPM 0,755 1,324 DER 0,871 1,148 a. Dependent Variable: Ln_HS
Berdasarkan  nilai  VIF  yang  diperoleh  seperti  disajikan  pada  tabel  4.10  diatas menunjukkan  tidak  ada  korelasi  yang  kuat  antara  keempat  variabel  independen, dimana nilai VIF dari variabel keempat variabel independen tersebut lebih kecil dari 10. Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  tidak  terdapat  masalah multikolinieritas diantara variabel independen.

## Estimasi Model
Selanjutnya diestimasi persamaan regresi menggunakan analisis regresi berganda untuk menguji  pengaruh  variabel    independen  yaitu Return  On  Equity,  Return  On  Asset,  Net Profit  Margin dan  struktur  modal  terhadap  harga  saham.  Estimasi  model  regresi  linier berganda  ini  menggunakan software SPSS  20.0  dan  diperoleh  hasil  output  sebagai berikut.
Tabel 4.11 Hasil Analisis Regresi Linier Berganda Coefficientsa
Melalui hasil pengolaan yang diperoleh maka, dapat dibentuk persamaan regresi linier sebagai berikut : Y= 6,429 + 0,001 X1 + 0,010 X2 + 0,031 X3 + 0,007 X4 Dimana : Y = Logaritma Harga saham X1 = Return on equity X2 = Return on asset X3 = Net profit margin X4 = Debt to equity ratio
Nilai konstanta sebesar 6,429 atau apabila di antilog setara dengan Rp 619,55 menunjukkan  nilai  rata-rata  harga  saham  pada  perusahaan  pertambangan  sektor batubara  di  Bursa  Efek  Indonesia  jika Return  On  Equity,  Return  On  Asset,  Net  Profit Margin dan  struktur  modal  sama  dengan  nol. Return  On  Equity memiliki  koefisien bertanda  positif  sebesar  0,001,  artinya  setiap  kenaikan Return  On  Equity sebesar  1 persen  diduga  akan  menaikkan  harga  saham  secara  eksponensial  sebesar  0,001. Kemudian Return On Asset . memiliki koefisien bertanda positif sebesar 0,010, artinya setiap  kenaikan Return  On  Asset sebesar  1  persen  diduga  akan  menaikkan  harga saham  secara  eksponensial  sebesar  0,010.  Selanjutnya Net  Profit  Margin memiliki koefisien  bertanda  positif  sebesar  0,031,  artinya  setiap  kenaikan Net  Profit  Margin sebesar 1 persen diduga akan menaikkan harga saham secara eksponensial sebesar 0,031. Terakhir Debt To Equity Ratio memiliki koefisien bertanda positif sebesar 0,007, artinya  peningkatan Debt  To  Equity  Ratio sebesar  1  persen  diduga  akan  menaikkan harga saham secara eksponensial sebesar 0,007.

## Pengujian Secara Simultan
Pengujian  secara  simultan  bertujuan  untuk  membuktikan  apakah Return  On  Equity, Return  On  Asset,  Net  Profit  Margin dan Debt  To  Equity  Ratio berpengaruh  signifikan terhadap harga saham pada perusahaan pertambangan sektor batubara di Bursa Efek Indonesiadengan rumusan hipotesis statistik sebagai berikut:
Ho : Semua  i = 0
i = 1,...,4 Return  On  Equity,  Return  On  Asset, Net Profit Margin dan Debt To Equity Ratio secara simultan tidak Model Unstandardized Coefficients Standardized t Sig. B Std. Error Coefficients Beta (Constant) 6,429 0,281 22,858 0 ROE 0,001 0,014 0,023 0,093 0,927 1 ROA 0,01 0,03 0,081 0,332 0,741 NPM 0,031 0,011 0,402 2,873 0,006 DER 0,007 0,004 0,235 1,801 0,077 a. Dependent Variable: Ln_HS
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
berpengaruh  terhadap  harga  saham pada perusahaan pertambangan sektor  batubara  di  Bursa  Efek Indonesia Ha : Ada  i   0 i = 1,...,4 Return  On  Equity,  Return  On  Asset, Net Profit Margin dan Debt To Equity Ratio secara  simultan  berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan  pertambangan  sektor batubara di Bursa Efek Indonesia
Untuk  menguji  hipotesis  tersebut  digunakan  uji  simultan  melalui  uji  F  yang  diperoleh melalui tabel Anova seperti disajikan pada tabel berikut: (4.13)
Tabel 4.13 Tabel Anova Untuk Pengujian Secara Simultan ANOVAa Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. Regression 30,286 4 7,571 3,144 ,021b 1 Residual 132,439 55 2,408 Total 162,725 59
a. Predictors: (Constant), DER, ROE, NPM, ROA b. Dependent Variable: Ln_HS
Berdasarkan hasil pengolahan seperti yang terdapat pada tabel 4.13 dapat dilihat nilai Fhitung  sebesar  3,144  dengan  nilai  signifikansi  sebesar.  Kemudian  nilai  Ftabel  pada tingkat  signifikansi  5%  (   =  0,05)  dan  derajat  bebas  4  dan  55  adalah  sebesar  2,54. Karena Fhitung (3,144) lebih besar dari Ftabel (2,54), maka pada tingkat kekeliruan 5% diputuskan untuk menolak Ho sehingga Ha diterima. Artinya dapat disimpulkan bahwa Return On Equity, Return On Asset, Net Profit Margin dan Debt To Equity Ratio secara simultan  berpengaruh  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan  pertambangan  sektor batubara di Bursa Efek Indonesia.

## Pengujian Secara Parsial
Pada  pengujian  koefisien  regresi  secara  parsial  akan  diuji  pengaruh  masing-masing variabel  independen  terhadap  variabel  dependen.  Statistik  uji  yang  digunakan  pada pengujian  parsial  adalah  uji  t,  dimana  nilai  tabel  yang  digunakan  sebagai  nilai  kritis pada  uji  parsial  (uji  t)  sebesar  2,004  yang  diperoleh  dari  tabel  t  pada    =  0.05  dan derajat  bebas  55  untuk  pengujian  dua  arah.  Nilai  statistik  uji  t  yang  digunakan  pada pengujian secara parsial dapat dilihat pada tabel 4.11. Nilai statistik uji t yang terdapat pada  tabel  4.14  selanjutnya  akan  dibandingkan  dengan  nilai  ttabel  untuk  menguji apakah variabel independen yang sedang diuji berpengaruh signifikan atau tidak.

## F. Kesimpulan
Berdasarkan  dari  hasil  analisis  data  yang  telah  dilakukan  mengenai  pengaruh Return On  Assets (ROA), Return  On  Equity (ROE), Net  Profit  Margin (NPM)  dan Debt  To Equity  Ratio (DER)  terhadap  Harga  Saham  pada  perusahaan  pertambangan  sektor batubara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2012 –2014,  bahwa;  (1)    ROE berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  harga  saham.  ROE  memiliki  hubungan  positif terhadap harga saham. Yang artinya disaat ROE meningkat, maka harga saham  pun akan  meningkat.  Bagi  investor  perusahaan  pertambangan  ROE  bukanlah  salah  satu faktor  yang  menentukan  keputusan  untuk  berinvestasi.  Investor  masih  menganggap bahwa capital  gain dan deviden hal  yang  menarik  dalam  menentukan  investasi;    (2) ROA  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  harga  saham.  ROA  memiliki  hubungan positif terhadap harga saham. Yang artinya disaat ROA meningkat maka harga saham pun  akan  meningkat.  Investor  perusahaan  pertambangan  lebih  berorientasi  dalam investasi  di  perusahaan  dengan  memperhatikan return yang  diterima  mereka dibanding  dengan  kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh  laba  dengan menggunakan  aktiva;  (3)    NPM  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  NPM memiliki hubungan positif terhadap harga saham. Yang artinya disaat NPM meningkat maka  harga  saham  akan  meningkat.  Hal  tersebut  menandakan  bahwa  investor  lebih melihat kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba bersih sehingga return yang diperoleh  investor  dapat  diketahui;  (4)    DER  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap harga  saham.  DER  memiliki  hubungan  positif  terhadap  harga  saham.  Yang  artinya disaat  DER  naik  maka  harga  saham  pun  akan  naik.  Tetapi  investor  di  perusahaan pertambangan  tidak  terpengaruh terhadap kemampuan perusahaan dalam penggunaan  modal  dengan  hutang.  Investor  lebih  tertarik return yang  diberikan  oleh perusahaan.
Beberapa saran yang dapat digunakan untuk penelitian selanjutnya. Saran operasional Pertama,  Nilai Return  On  Assets (ROA)  pada  perusahaan  pertambangan  sektor batubara  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2012 –  2014  menunjukan  adanya  fluktuasi yang  cukup  tinggi,  maka  penulis  menyarankan  agar  perusahaan  sebaiknya  terus meningkatkan  kinerja  perusahaan  dan  kinerja  keuangannya.  Karena  ROA mencerminkan kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba bersih setelah pajak dari total  assets yang  digunakan  untuk  operasional  perusahaan.  Semakin  tinggi rasio ini menunjukkan bahwa perusahaan semakin efektif dalam memanfaatkan aktiva untuk menghasilkan  laba  bersih  setelah  pajak,  yang  juga  dapat  diartikan  bahwa  kinerja perusahaan  semakin  efektif.  Hal  ini  selanjutnya  akan  meningkatkan  daya  tarik perusahaan  kepada  investor.  Peningkatan  daya  tarik  perusahaan  menjadikan perusahaan tersebut makin  diminati investor , karena  tingkat  kembalian  akan semakin besar.  Kedua,  Nilai Return  On  Equity (ROE)  pada  perusahaan  pertambangan  sektor batubara di Bursa Efek Indonesia tahun 2012 – 2014 menunjukan rata-rata ROE tiap tahunnya  berfluktuktuasi  naik  turun,  maka  penulis  menyarankan  agar  perusahaan sebaiknya  terus  meningkatkan  kinerja  perusahaan  dan  kinerja  keuangannya.  Karena ROE  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memberikan  keuntungan  bagi investor  tetapi  jika  tingkat  keuntungan  modal  sendiri  yang  digunakan  dalam  operasi perusahaan  semakin  rendah  sehingga  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan laba bersih juga semakin kecil yang berarti dari total modal yang ada pada manajemen tidak  dapat  menghasilkan  keuntungan  dengan  kemampuan  modal  sendiri.  Bisa  juga dikarenakan  modal  pinjaman  lebih  besar  daripada  modal  sendiri  sehingga perusahaaan menjadi tidak sehat dan mudah bangkrut ( default ). Ketiga, Nilai Net Profit Margin (NPM)  pada  perusahaan  pertambangan  sektor  batubara  di  Bursa  Efek Indonesia  tahun  2012 –  2014  menunjukan  data  rata-rata  NPM  yang  tiap  tahunnya meningkat diimbangi dengan kenaikan harga saham, maka penulis menyarankan agar perusahaan  sebaiknya  terus  meningkatkan  kinerja  perusahaan  dan  kinerja
keuangannya.  Karena  NPM  memiliki  pengaruh  yang  paling  tinggi  terhadap  harga saham  sehingga  kemampuan  perusahaan  untuk  mendapatkan  laba  juga  tinggi, semakin  tinggi  tingkat  penjualan  maka  semakin  produktif  perusahaan  tersebut. Keempat,  Nilai Debt  To  Equity  Ratio (DER)  pada  perusahaan  pertambangan  sektor batubara  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2012 – 2014 menunjukan rata-rata DER tiap tahunnya  berfluktuktuasi  naik  turun,  maka  penulis  menyarankan  jika  DER  mengalami peningkatan sebaiknya perusahaan dapat mengendalikan dan menekan jumlah utang. Sebab  rasio  ini  menunjukkan  komposisi  atau  struktur  modal  dari  total  pinjaman (hutang)  terhadap  total  modal  yang  dimliki  perusahaan.  DER  menunjukkan  sejauh mana  perusahaan  dapat  menanggung  kerugian  tanpa  harus  membahayakan kepentingan  kreditornya.  Semakin  kecil  angka  rasio  ini,  berarti  semakin  besar  jumlah aktiva  yang  didanai  oleh  pemilik  perusahaan  dan  semakin  besar  penyangga  risiko kreditor.
Saran  akademik,  bagi  pengembang  ilmu,  Diharapkan  bisa  menambah  sumbangan pemikiran  dan referensi dalam  pengembangan  ilmu  akuntansi  keuangan  khususnya bidang analisis laporan keuangan mengenai Return On Assets, Return On Equity, Net Profit  Margin  dan  Debt  To  Equity  Ratio dapat  lebih  memberikan  bukti  empiris  dari konsep yang telah dikaji bahwa nilai harga saham tidak selalu mempengaruhi Return On Assets, Return On Equity, Net Profit Margin dan Debt To Equity Ratio . Bagi peneliti lain,  Disarankan untuk menambah variable lain,  metode yang sama ataupun berbeda tetapi unit analisis, populasi dan sampel yang berbeda agar diperoleh kesimpulan yang mendukung  dan  memperkuat  teori  dan  konsep  yang  telah  dibangun  sebelumnya. dengan  menambah  variabel  yang  merupakan  faktor  internal  dan  eksternal  yang mempengaruhi  harga  saham,  karena  masih  banyak  faktor  pengaruh  yang  tidak digunakan dalam penelitian ini.

## G. Daftar Pustaka ;
Aditya Pratama & TeguhErawati (2008), Pengaruh Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Return  on  Equity,  Net  Profit  Margin,  dan  Earning  per  Share  terhadap  Harga Saham  pada  perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  dalam  BEI ,  Program  Studi Akuntansi,  Fakultas  Ekonomi,  Universitas  SarjanaWiyata,  TamanSiswa, Yogyakarta,  Jurnal  Akuntansi,  Vol.2  No.1  Juni  2014,  ISSN  2008 – 768X, email; jurnalakuntansi.feust@gmail.com, Telp/Fax; (0274) 557455
Ali  Kesuma  (2009), Analisis  Faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  Serta Pengaruhnya  Terhadap Harga  Saham  Perusahaan  Real  Estate  yang  Go  Public di  Bursa  Efek  Indonesia ,  Universitas  Darwan  Ali  Sampit  Kalimantan Tengah,  E- mail : baba-wk@yahoo.co.id
Angrawit Kusumawardani (2010), Analisis Pengaruh EPS,PER,ROE,FL,
DER,CR,ROA pada Harga Saham dan dampaknya terhadap kinerja Perusahaan LQ45 , Universitas Gunadarma angrawit@yahoo.co.id, Jakarta
Ang, Robbert. (1997), PasarModal Indonesia . Jakarta : Mediasoft Indonesia. Annual  Report Tahunan, Financial  Statement (2012 –  2014),  20  Perusahaan Pertambangan Sektor Batu Bara, Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Artikel, Investor Daily Indonesia, (2013) Komite Ekonomi Nasional (KEN), Ketua Chairil Tanjung; Dokumen Prospek Ekonomi Indonesia
Astrid Amanda, Darminto dan Achmad Husaini (2013), Pengaruh Debt To Equity Ratio, Return On Equity, Earning Per Share, Dan Price Earning Ratio Terhadap Harga
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Saham (Studi  pada  perusahaan Food  and  Beverages yang  terdaftar  di  BEI Tahun 2008-2011)
Catatan  Info  “ Harga  Batu  Bara  Acuan ”,  (Rabu,  11  February  2015)  Ditjen  Minerba Kementrian ESDM
Darmadji,  Tjiptono.,  dan  Hendy  M  Fakhruddin,  (2006).  Pasar  Modal  di  Indonesia:
Pendekatan Tanya Jawab , Jakarta, Salemba Empat
Damodar  N.Gujarati  Professor  Emeritus  of  Economics,  (2009) United  States  Military Academy,  West  Point  and  Dawn  C.  Porter,  University  of  Southern  California, Basic  Econometrics,  Fifth  Edition,  McGraw-Hill,  Irwin,  Library  of  Congress Cataloging-in-Publication Data, HB139.G84, 330.015195 —dc22, www.mhhe.com
Dorethea  Ratih,  Apriatni  dan  Saryadi  (2010), Pengaruh  EPS,  PER,  DER,  ROE terhadap Harga Saham pada perusahaan ,Email : d2d009064@gmail.com sektor pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), Diponegoro Journal Of Social And Politic (2013), Hal. 1-12 http://ejournals1.undip.ac.id/index.php/
Drs.  A.  Effendi,  M.S.,  Mediya  Destalia,  S.A.B.,  M.AB.,  Jeni  Wulandari,  S.A.N.,  M.Si., Maulana  Agung  P,  S.Sos.,  M.AB.  (2010), Pengaruh  beberapa  faktor Fundamental  dan  Pertumbuhan  perusahaan  terhadap  Harga  Saham  pada perusahaan yang terdaftar dalam LQ45 di BEI
Dwi  Murtiningsih  (2011), Pengaruh  Roa,  Roe,  Npm,  Eps,  Dan  Der  Terhadap  Tingkat Harga  Saham (Pada  perusahaan Food  and  Baverages Di  BEI  Tahun  2008  - 2010)
Elis  Darnita  (2008), Analisis  Pengaruh  Return  On  Assets  (ROA),  Return  On  Equity (ROE), Net  Profit Margin (NPM) dan Earning Per  Share (EPS) Terhadap Harga Saham pada perusahaan Food Dan Beverages yang terdaftar di BursaEfekIndonesia,  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis  Jurusan  Manajemen Universitas Dian Nuswantoro Semarang
Ina  Rinati  (2009), Pengaruh  NPM,  ROA,  ROE  Terhadap  Harga  Saham  pada Perusahaan  yang  Tercantum  Dalam  Indeks  LQ45, Jurusan  Akuntansi,  Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma Jl. Margonda Raya No.100 Depok 16423
Jogianto H.M, 2007. Teori Portofolio dan Analisis Investasi , Edisi ke enam. Yogyakarta: BPFE
Media Metronews.com , Ade Hapsari Lestarini, 11 February 2015, 12.42 WIB
Nardi Sunardi (2017), Determinan Kebijakan Utang serta Implikasinya terhadap Kinerja Perusahaan  (Perusahaan  yang  tergabung  dalam  index  LQ.45  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia ),  Jurnal  Sekuritas  (Saham,  Ekonomi,  Keuangan  dan Investasi),  ISSN  (online)  :  2581-2777  &  ISSN  (print)  :  2581-2696  ,  Vol.1,  No.1, September 2017,  Hal. 78-97, Universitas Pamulang.
Hansen,  Don  R.  dan  Mowen  Maryanne  M.  (2009) Managerial  Accounting  (Akuntansi Manajerial) , 8th ed., , Edisi 8 Buku 2, Salemba Empat, Jakarta
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Anthony.  Robert  N.  dan  Govindarajan.  Vijay, Management  Control  Systems, 11th  ed. Sistem Pengendalian Manajemen, Edisi 11 Buku 1 dan Buku 2, Hak Cipta 2005, Salemba Empat, Jakarta
Nardi  (2013), Pengaruh  CR,  DER,  NPM,  ROI  terhadap  Harga  Saham pada Perusahaan Food  and  Beverages yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI), Jurusan  Akuntansi,  Fakultas  Ekonomi,  Universitas  Maritim  Raja  Ali  Haji, Tanjungpinang – KEPRI.
Badi  H.  Baltagi.  Professor,  (2008) Econometrics,  Fourth  Edition,  Library  of  Congress Control  Number :  2007939803, Springer-Verlag  BerlinHeidelberg  Syracuse University Center for Policy Research 426 Eggers Hall Syracuse , NY 13244-1020 USA bbaltagi@maxwell.syr.edu
Puspita  Sari  (2010), Pengaruh  CR,NPM,  ROA,  DER,  TAT,  EPS  terhadap  Harga Saham pada  perusahaan  Industri  Barang  Konsumsi  yang Go  Public di  Bursa Efek Indonesia (BEI), Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Maritim Raja Ali Haji, Tanjungpinang
Rescyana Putri Hutami (2012), Pengaruh Dividend Per  Share,  Return On Equity Dan Net  Profit  Margin  Terhadap  Harga  Saham ,  Perusahaaan  Industri  Manufaktur Yang Tercatat Di Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2010
Simamora,  Henry  (2000), Akuntansi  Basis  Pengambilan  Keputusan  Bisnis Jilid  II  . Jakarta: Salemba Empat.
Tita Detiana (2011), Pengaruh Rasio Keuangan. Pertumbuhan Penjualan dan Dividen terhadap  Harga  Saham  pada  perusahaan  LQ45 yang  terdaftar  di BursaEfekIndonesia,  STIE  Trisakti,  tita@stietrisaktiac.id  ,  Jurnal  Bisnis  dan Akuntansi, Vol.13, No.1, April 2011, Hal. 57-66
Weston,  J  Fred  dan  Eugene  F  Brigham.  1993. Manajemen  Keuangan .  Jakarta: Penerbit Erlangga
Wicaksono, Ananto. 2007. Analisis rasio keuangan terhadap harga saham perusahaan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Jakarta.  Fakultas  Ekonomi.  Universitas  Negeri Semarang.
Undang Undang No.8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal www.idx.com www.icamel.id www.google.com