## COMPARATIVE ANALYSIS OF FINANCIAL PERFORMANCE PT KALBE FARMA,
Tbk. AND PT KIMIA FARMA (Persero) Tbk USING DU PONT SYSTEM IN 2012-2014
Nenden Kostini*, R Ratna Meisa Dai*, Dinda Rizki Oktaviani**
*Department of Business Administration Science **Graduate Business Administration Science Faculty of Social and Political Science, Padjadjaran University Email: kostini@yahoo.co.id, Lexsa_dai@yahoo.com, dindarizkio@yahoo.co.id

## ABSTRACT
This study aimed to compare the financial performance of PT Kalbe Farma Tbk and PT Kimia Farma  (Persero)  Tbk  using  du  Pont  system  in  2012  until  2014.  The  company's  financial performance seen from a return on investment along with its constituent components consisting of total  assets  turnover  and net  profit  margin.  The  method  used  in  this  study  is  a  comparative quantitative  approach  using  data  from  the  financial  statements  of  PT  Kalbe  Farma  Tbk  and  PT Kimia Farma (Persero) Tbk years 2012-2014 which includes the balance sheet and profit and loss. The  processed  data  is  secondary  data.  Data  were  analyzed  using  analysis  du  pont  system.  The results  showed  that  the  financial  performance  of  PT  Kalbe  Farma  Tbk  and  PT  Kimia  Farma (Persero)  Tbk  in  2010  and  2012  continued  to  decline.  Return  on  investment  of  PT Kalbe  Farma Tbk above - average industry return on investment while PT Kimia Farma Tbk is below average - average  industry.  PT  Kalbe  Farma  Tbk  have  better  financial  performance  of  PT  Kimia  Farma (Persero) Tbk.
Keywords: Financial performance, return on investment (ROI), total asset turnover, net profit margin, du pont system

## ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN PT KALBE FARMA TBK DAN PT KIMIA FARMA PERSERO (TBK) DENGAN MENGGUNAKAN
METODE DU PONT SISTEM TAHUN 2012 – 2014

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui perbandingan kinerja keuangan PT Kalbe Farma Tbk dan PT Kimia Farma (Persero) Tbk dengan menggunakan du pont system tahun 2012 hingga 2014. Kinerja  keuangan  perusahaan  dilihat  dari return  on  investment beserta  komponen  penyusunnya yang terdiri dari total assets turnover dan net profit margin.
Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  komparatif  dengan    pendekatan  kuantitatif dengan menggunakan data laporan keuangan PT Kalbe Farma Tbk dan PT Kimia Farma (Persero) Tbk  tahun  2012 - 2014  yang  meliputi  laporan  neraca  dan  laba rugi.  Data  yang  diolah  merupakan data skunder. Teknik analisis data menggunakan analisis du pont system.
Hasil penelitian menunjukan bahwa kinerja keuangan PT Kalbe Farma Tbk dan PT Kimia Farma (Persero) Tbk tahun 2010 hingga 2012 terus mengalami penurunan. Return on investment PT Kalbe Farma Tbk diatas rata - rata industri sedangkan return on investment PT Kimia Farma Tbk berada dibawah rata – rata industri. PT Kalbe Farma Tbk memiliki kinerja keuangan yang lebih baik dari pada PT Kimia Farma (Persero) Tbk.
Kata kunci: Kinerja keuangan, return on investment (ROI), total asset turnover, net profit margin, du pont system

## PENDAHULUAN
Perkembangan industri farmasi di Indonesia saat  ini  semakin  maju,  hal  ini  terbukti  dengan meningkatnya  pasar  farmasi  di  Indonesia. Seperti  yang  di  lansir  pada www.jpnn.com menyatakan bahwa industri farmasi masih dapat bertahan  ditengah  perekonomian  negara  yang sedang  lesu.  Pada  semester  I  2015  industri farmasi Indonesia tumbuh 10 -15 %. Pada tahun 2014,  industri  farmasi  Indonesia  mencatatkan omzet  sebesar  Rp  50  triliun  dan  tahun 2015 menargetkan  pendapatan  Rp  65  triliun  atau tumbuh  sekitar  15  persen.  Salah  satu  faktor yang  menyebabkan  industri  farmasi  Indonesia dapat  tumbuh  karena  adanya  JKN  (Jaminan Kesehatan Nasional) dan BPJS (Badan Penyelenggara Jaminan Sosial) kesehatan. JKN dan  BPJS  kesehatan  menyerap  pasar  obat karena  jumlah  orang  yang  berobat  menjadi semakin  banyak  dan  dapat  membuat market share obat – obatan semakin meluas.
PT Kalbe Farma Tbk dan PT Kimia Farma (Persero)  Tbk  merupakan  perusahaan  farmasi yang  bergerak  dibidang  kesehatan,  obat – obatan  serta  teknologi  yang  berhubungan dengan  kesehatan  dan  obat – obatan  bagi masyarakat.  PT  Kalbe  Farma  Tbk  dan  PT Kimia  Farma  (Persero)  Tbk  sudah go  public dan  terdaftar  dalam  Bursa  Efek  Indonesia.  PT Kalbe  Farma  Tbk  dan  PT  Kimia Farma (Persero)  Tbk  merupakan  perusahaan  sejenis yang  memproduksi  farmasi,  suplemen  dan nutrisi. PT Kalbe Farma Tbk merupakan market leader pada sektor farmasi dan PT Kimia Farma (Persero)  Tbk  merupakan  perusahaan  farmasi BUMN  terbesar  di  Indonesia  yang  sudah go public.
Tingginya  pertumbuhan  pasar  industri farmasi  Indonesia  dan  luasnya market  share obat - obatan  meningkatkan  persaingan  dalam industri  farmasi  sehingga  keberlangsungan suatu perusahaan tidak lepas dari faktor kualitas obat  dan  manajemen  dalam  menjalankan kegiatan  produksi  dan  operasi  karena  produk
dan manajemen yang berkualitas mencerminkan keberhasilan setiap perusahaan.
Cara  mengevaluasi  kondisi  keuangan  dan kinerja keuangan perusahaan, harus dibutuhkan tolok  ukur  tertentu.  Tolak  ukur  yang  sering digunakan  adalah rasio,  indeks  dan  data perbandingan.  Kinerja  keuangan  dapat  dilihat pada  laporan  keuangan  yang  dimiliki  oleh perusahaan  yang  bersangkutan dan terlihat  dari informasi yang diperoleh dari neraca (balancesheet),  laporan  laba  rugi  (income statement),  dan  laporan  arus  kas  (cashflow) (Dwi Lestari, Wuryaningsih & Dziqron, 2014). Analisis Du  Pont  System adalah  analisis  yang digunakan  untuk  melihat  prestasi  kinerja perusahaan (Suwita, 2013). Hasil pengembalian atas  total  aktiva  dan  mengukur  efektivitas perusahaan  dalam  memanfaatkan  sumber  daya yang  disebut  dengan  hasil  pengembalian investasi.  Berdasarkan  data – data  yang  telah didapat  penulis  ingin  mengetahui  kinerja keuangan  manakah  yang  lebih  baik  antara kinerja keuangan PT Kalbe Farma Tbk dan PT Kimia  Farma  Tbk tahun  2012 – 2014  yang dianalisis  dengan  metode Du  Pont  System, maka  peneliti  mengambil  topik  penilaian kinerja  keuangan  yang  berjudul “Analisis Perbandingan  Kinerja  Keuangan  PT  Kalbe Farma Tbk dan PT Kimia Farma (Persero) Tbk dengan  Menggunakan Du  Pont  System Tahun 2012 – 2014”.

## Identifikasi Masalah
Berdasarkan  uraian  latar  belakang  di  atas, penulis mengidentifikasi masalah yaitu:
a. Bagaimana  kinerja  keuangan  PT  Kalbe Farma  Tbk  tahun  2012 – 2014  dengan menggunakan analisis Du Pont System.
b. Bagaimana  kinerja  keuangan  PT  Kimia Farma  Tbk  tahun  2012 – 2014  dengan menggunakan analisis Du Pont System.
c. Kinerja  keuangan  manakah  yang  lebih  baik antara kinerja keuangan PT Kalbe Farma Tbk dan PT Kimia Farma Tbk tahun 2012 – 2014 yang dianalisis dengan Du Pont System.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Kinerja Keuangan
Penilaian  kinerja  suatu  perusahaan  dapat dijadikan  acuan  untuk  melihat  apakah  suatu perusahaan telah menjalankan suatu manajemen yang baik. Penilaian sebuah kinerja perusahaan salah  satunya  dapat  dilakukan  dengan  melihat sisi  kinerja  keuangan  (financial  performance). Kinerja  keuangan  perusahaan  yang  baik merupakan hal penting yang harus dicapai oleh setiap  perusahaan  karena  kinerja  tersebut merupakan cerminan dari kemampuan perusahaan dalam mengelola
dan mengalokasikan  sumber  dayanya (Harapan, 2015).
Menurut  Van Horne  dan  Wachowicz (2008:135), ” To evaluate the financial condition  and  performance  of  a  firm,  the financial  analyst  needs  certain  yardstick.  The yardstick  frecuently  used  is  a  ratio,  index, relating two pieces of financial data of two each other” .  Artinya,  untuk  mengevaluasi  kondisi keuangan  dan  kinerja  keuangan  perusahaan, harus  dibutuhkan  tolok  ukur  tertentu.  Tolak ukur  yang  sering  digunakan  adalah  rasio, indeks, dan data perbandingan. Kinerja keuangan  dapat  dilihat  pada  laporan  keuangan yang dimiliki oleh perusahaan yang bersangkutan dan  terlihat  dari  informasi  yang diperoleh  dari  neraca  (balancesheet),  laporan laba  rugi  (income  statement),  dan  laporan  arus kas  (cashflow).  Menurut  Munawir  (2014:31), ada  beberapa  tujuan  dari  pengukuran  kinerja keuangan  untuk  mengetahui  tingkat  likuiditas, solvabilitas,  profitabilitas  dan  stabilitas  usaha. Menurut  Jumingan  (2011:239)  lima  tahap proses analisis kinerja keuangan secara terperinci dijelaskan sebagai berikut:
a. Review data laporan
b. Menghitung dengan menggunakan berbagai metode dan teknik analisis
c. Membandingkan atau mengukur
d. Menginterpretasi
e. Solusi

## Rasio Keuangan
Menurut  Van  Horne  dan  Machowicz (2008:135) menjelaskan bahwa:
” Financial  ratio  to  evaluate  a  firm’s  financial condition and  performance,  the  financial analysis  need  to  perform  checkup  on  various aspects  of  a  firm’s  financial  healts.  A  tool frequently  used  during  these  checkups  is  a financial  ratio,  or  indext,  which  relates  two piece of financial data by dividing one quantity by the other. ”
Artinya, rasio keuangan untuk mengevaluasi  kondisi  dan  kinerja  keuangan perusahaan, analisis keuangan perlu memeriksa berbagai aspek kesehatan keuangan perusahaan dengan sebuah alat yang sering digunakan yaitu berupa  rasio,  atau  indeks,  yang  berhubungan dengan  dua  bagian  dari  data  keuangan  yaitu yang berasal dari neraca dan laporan laba rugi.

## Total Asset Turnover
Menurut  Van  Horne  dan  Wachowicz (2008:142),  “ Activity  ratio  measure  how effectivity  the  firm  is  using  its  assets. Artinya, rasio  aktivitas  mengukur  seberapa  efektif perusahaan menggunakan asetnya untuk melakukan berbagai aktivitas dalam menjalankan  operasinya  baik  dalam  kegiatan penjualan, pembelian dan kegiatan lainnya..
Menurut  Van  Horne  dan  Wachowicz (2008:148),  “ Total  Asset Turnover  is  the relationship  of  net  sales  to  total  assets .” Artinya,  perputaran  aset  merupakan  ukuran efektivitas pemanfaatan aktiva dalam menghasilkan penjualan. Semakin besar perputaran  aset  semakin  baik  kinerja  keuangan perusahaan dalam mengelola asetnya.
Komponen - komponen dari total aset yaitu aset lancar  dan  aset  tetap.  Aset  lancar  meliputi  kas, piutang  dan  persediaan.  Aset  tetap  meliputi tanah, bangunan, sarana dan prasarana, kendaraan.  Komponen  total  aset  perusahaan
dapat dilihat dari neraca pada laporan keuangan perusahaan. Total  Assets  Turnover dapat dihitung dengan rumus:

## Net Profit Margin dan Return On Investment
Net  Profit  Margin dan Return  On Investment merupakan  bagian  dari  rasio profitabilitas.  Menurut  Ross  et  al  (2002:64), “ Profitability  ratio  measures  how  efficiently  a company  has  used  assets  and  manage operations in the form of net income.” Artinya, rasio  profitabilitas  digunakan  untuk  mengukur seberapa  efisien suatu perusahaan telah menggunakan  aset  dan  mengelola  operasinya berupa laba bersih.
Menurut  Van  Horne  dan  Wachowicz (2008:150), “ Net profit margin is a measure of the  company's  sales  gains  after  calculating  all the costs and income taxes. This ratio measures the company's net income on the sale.” Artinya, net profit margin merupakan ukuran keuntungan penjualan perusahaan setelah menghitung seluruh biaya dan pajak penghasilan. Rasio ini menujukkan penghasilan bersih  perusahaan  atas  penjualan. Net  profit margin merupakan  indikator  seberapa  besar laba  bersih  dari  setiap  rupiah  pendapatan. Net profit  margin yang  tinggi  tidak  hanya  sekedar menunjukan  kekuatan  bisnis  tetapi  juga semangat  yang  kuat  pihak  manajemen  untuk melakukan  kontrol  terhadap  biaya.  Perusahaan yang  memiliki  efisiensi  tinggi  menunjukan kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan laba yang tinggi dari penjualannya.

## Net profit margin dihitung dengan rumus
Menurut  Van  Horne dan  Marchowicz (2008:150),  “ Return  on  investment  measures the  overall  effectiveness  in  generating  income through available assets,
Power  to  generate  profit  from  the  capital
invested". Artinya, return  on  investment mengukur  efektivitas  dalam  menghasilkan  laba melalui  aset  yang  tersedia  atau  kemampuan untuk  menghasilkan  laba  dari  modal  yang diinvestasikan,  modal  tersebut  berupa  aset perusahaan.  Nilai return  on  investment yang tinggi menunjukan kinerja keuangan perusahaan yang tinggi karena tingkat pengembalian investasinya besar.

## Analisis Perbandingan
Ada  banyak  cara  untuk  menilai  kinerja keuangan  perusahaan,  salah  satunya  dengan cara  analisis  perbandingan.  Van  Horne  dan Machowicz  (2008:136), “The  com parison  of financial ratios is
1. Internal  Comparisons; The  analysis  of financial  ratios  involves  two  types  of comparison. First, the analyst can compare  a  present  ratio  with  past  and expected  future  ratios  for  the  same company
2. External  Comparisons  and  Sources  of Industry  Ratios; The  second  method  of comparison  involves  comparing  the  ratios of  one  firm  with  those  of  similar  firms  or with industry averages at the same point in time.”
Artinya Van Horne dan Machowicz menjelaskan  bahwa  ada  dua  cara  untuk melakukan perbandingan rasio keuangan. Pertama dapat dilakukan dengan cara perbandingan  internal  yaitu  analisis  rasio keuangan  melibatkan  dua  jenis  pembanding, rasio  saat  ini  dengan  rasio  masa  lalu  dan  masa depan  untuk  perusahaan  yang  sama  dan  cara kedua  dengan  perbandingan  eksternal  yaitu perbandingan  dengan  perusahaan  lain  dan sumber  rasio  industri  dengan  membandingkan dengan  rata-rata  industri  pada  titik  yang  sama dalam  waktu.  Kondisi  kesehatan  keuangan perusahaan dapat dikatakan sehat jika berada di atas  rata – rata  industri  dan  kondisi  kesehatan keuangan perusahaan dikatakan tidak sehat jika kinerja  keuangan  perusahaan  berada  dibawah rata – rata industri sejenis.

## Du Pont System
Van  horne  dan  Wachowicz  (2005:150) menjelaskan  bahwa in  about  1919  Du  Pont Company began to use a particular approach to ratio analysis to evaluate the firm’s effectivitness.  One  variation  of  this  Du  Pont approach has special relavance to understanding  a  firm’s  Return  on  investment (ROI).  Artinya  Van  Horne  dan  Wachowicz (2005) menjelaskan  bahwa  sekitar  tahun  1919, Du  Pont  Company  menggunakan  pendekatan khusus  untuk  menganalisis  rasio  agar  dapat mengevaluasi efektivitas perusahaan. Salah satu variasi  dari  pendekatan Du  Pont  system memiliki  relevansi  khusus  untuk  memahami pengembalian atas investasi perusahaan. Sistem Du  pont sering  digunakan  untuk  pengendalian divisi,  prosesnya  disebut  dengan  pengendalian terhadap  tingkat  pengembalian  investasi.  Jika ROI  untuk  divisi  tertentu  berada  di  bawah angka yang ditargetkan, melalui sistem Du pont dapat ditelusuri sebab – sebab terjadinya penurunan  ROI.”    Persamaan Du  Pont (Gitman, 2009), yaitu :
Menurut Munawir (2014:91) terdapat beberapa kegunaan return on investment dengan metode Du Pont System yaitu :
a. Menyeluruh dan Komprehensif
b. Perbandingan dengan perusahaan sejenis
c. Mengukur efisiensi
d. Mengukur profitabilitas
e. Sebagai kontrol dan perencanaan

## Kerangka Pemikiran
Kinerja keuangan dapat dilihat pada laporan keuangan  yang  dimiliki  oleh  suatu  perusahaan. Dengan  melakukan  analisa  lebih  mendalam terhadap  laporan  keuangan  perusahaan  maka dapat  diperoleh  informasi  yang  bermanfaat mengenai hal-hal yang berkaitan dengan kinerja perusahan.  Analisis  laporan  keuangan  dapat menggali  dan  mengungkapkan  berbagai  hal
yang tersembunyi dari dalam laporan keuangan biasa.  Menurut  Warsono  (2003:24)  cara  untuk memperoleh  informasi  dari  laporan  keuangan adalah dengan melakukan analisis rasio, analisis nilai  tambah  pasar  atau market  value  added (MVA),  analisis  nilai  tambah  ekonomis  atau economic  value  added (EVA), Balance  Score Card, analisis CAMEL dan Du Pont System.
Dari sekian banyak analisis yang digunakan maka Du  Pont  System dapat  dijadikan  sebagai salah  satu  pilihan.  Analisis  Du  Pont  System adalah analisis yang digunakan untuk mengetahui kinerja perusahaan berupa kemampuan  perusahaan  dalam  memanfaatkan sumber daya yang dimiliki untuk menghasilkan keuntungan.  Hasil  akhir  dari  analisis  Du Pont System  dikenal  dengan  nama return  on investment atau  hasil  pengembalian  investasi. Analisis Du  Pont  System ini  menguraikan pos-pos  terkecil  untuk  mengetahui  seberapa besar  tingkat  pengembalian  investasi.  Jika return  on  investment berada  dibawah  angka yang ditargetkan, melalui Du Pont System dapat ditelusuri  sebab-sebab  terjadinya  penurunan return  on  investment. Return  on  investment dalam  analisis Du  Pont  System dihasilkan  dari perkalian  antara total  assets  turnover dan net profit  margin. Total  assets  turnover dihasilkan dari  penjualan  dibagi  total  aset  dapat  kita  lihat dalam laporan neraca dan laba rugi perusahaan.
Total  aset  dihasilkan  dari  penjumlahan  aset lancar  dan  aset  tetap.  Sedangkan net  profit margin dihasilkan  dari  laba  bersih  dibagi penjualan  yang  dapat  kita  lihat  dalam  laporan laba  rugi  perusahaan.  Laba  bersih  perusahaan dihasilkan dari pendapatan dikurang total biaya, termasuk biaya bunga dan pajak.
Untuk  lebih  jelasnya  dapat  dilihat  pada gambar berikut ini:
Sumber : diolah, 2015
Keterangan : ---- = Tidak diteliti dalam penelitian
 = Diteliti dalam penelitian

## METODE PENELITIAN

## Objek Penelitian
Objek pada penelitian ini adalah kinerja keuangan.

## Metode Penelitian
Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian adalah komparatif dengan pendekatan kuantitatif.  Penelitian  ini  membandingkan kinerja keuangan PT Kalbe Farma Tbk dan PT Kimia Farma (Persero) Tbk tahun 2012 – 2014.

## Populasi dan Sampel

## Perusahaan  farmasi  yang  telah  melakukan
Initial  Public  Offering sampai  tahun  2014 sebanyak  10  perusahaan.  Untuk  menentukan ukuran  sampel  dalam  penelitian  ini  maka digunakan  tehnik non-probability  sampling dengan  jenisnya purposive  sampling.  Adapun yang  menjadi  pertimbangan  dalam  penentuan ukuran sampel ini adalah :
1. Perusahaan  farmasi  yang  telah  go  public sampai tahun 2014.
2. Perusahaan  tersebut  merupakan  perusahaan farmasi swasta murni atau farmasi BUMN.
3. Perusahaan  tersebut  pernah  menjadi  market leader.
Berdasarkan  asumsi  tersebut  di  atas  maka perusahaan yang memenuhi ketentuan tersebut di atas adalah :
1. PT. Kalbe Farma Tbk,
2. PT. Kimia Farma (Persero) Tbk.
Adapun  alasan  diambilnya  rentang  waktu penelitian antara tahun 2012 sampai dengan 2014 adalah:
1. PT  Kalbe  Farma  Tbk  dan  PT  Kimia  Farma (Persero) Tbk merupakan perusahaan farmasi yang  menjadi market  leader di  tahun  2013 dalam  kategori  perusahaan  farmasi  swasta murni dan perusahaan farmasi BUMN,
2. Untuk  mengetahui  kondisi  kinerja  suatu perusahaan maka diperlukan tahun pembanding. Untuk  itu  perlu  adanya cut  off tahun pembanding yang digunakan, yaitu satu tahun  sebelum  dan  satu  tahun  sesudah perusahaan tersebut menjadi market leader.
3. Untuk melakukan analisis keuangan, umumnya  data  yang  digunakan minimal  3 tahun  laporan  keuangan  perusahaan  yang bersangkutan.

## Operasionalisasi Variabel
Penelitian  ini  membahas  tentang  analisis perbandingan  kinerja  keuangan  menggunakan analisis Du  Pont  System.  Berdasarkan  judul tersebut  maka  terdapat  satu  jenis  variabel  yang digunakan yaitu variabel independen (X).
Adapun  yang  menjadi  variabel  independen adalah kinerja keuangan (X), yang diwakili oleh 2 sub variabel yaitu kinerja keuangan PT Kalbe Farma  Tbk (X1), dan  kinerja  keuangan  PT Kimia  Farma  (Persero)  Tbk (X2).  Untuk mengukur
Kinerja keuangan dengan menggunakan Du Pont System digunakan rasio keuangan,  yaitu  ROI.  Dan  yang  dijadikan sebagai  indikator  variabelnya  adalah Total Asset Turnover dan Net Profit Margin.

## Teknik Pengumpulan Data
Pengumpulan  data  pada penelitian  ini dilakukan  melalui  studi  kepustakaan  yaitu pengumpulan  informasi  dengan  melakukan studi telaah atas buku – buku maupun literatur, catatan  serta  laporan – laporan  yang  terkait dengan penelitian yang dilakukan
Sumber  data  yang  digunakan  dalam penelitian ini  yaitu  berupa data  skunder  berupa laporan keuangan PT Kalbe Farma Tbk dan PT Kimia Farma (Persero) Tbk yang di publikasikan  oleh  Bursa  Efek  Indonesia  pada www.idx.co.id.

## Teknik Analisa Data
Cara menganalisis data penulis menggunakan  pendekatan  kuantitatif  yaitu dengan  melakukan  perhitungan  yang  relevan terhadap  masalah  yang  diteliti.  Adapun  teknik analisis yang digunakan adalah Du Pont System
dengan langkah-langkah sebagai berikut
(Subramanyam dan Halsey, 2004): 1. Menghitung total aset 2. Menghitung penjualan
3. Menghitung Total Assets Turnover
4. Menghitung total biaya
5. Menghitung laba bersih
6. Menghitung Net profit margin
7. Menghitung Return  on  investment dengan metode Du Pont System
8. Melakukan  penilaian  rasio  berdasarkan nilai-nilai  rasio  yang  telah  dihitung  pada langkah sebelumnya
9. Melakukan  penilaian  kinerja  keuangan dengan membandingkan antar perusahaan 10. Melakukan  penilaian  kinerja  keuangan dengan  cara  membandingkannya  dengan rata – rata industri perusahaan 11. Penarikan kesimpulan

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Kinerja Keuangan PT Kalbe Farma Tbk tahun 2012 - 2014
Kinerja keuangan merupakan ukuran prestasi perusahaan dimana keuntungan menjadi salah satu alat yang digunakan manajer untuk mengetahui kinerja keuangan perusahaan tersebut.  Analisis  kinerja  keuangan  pada penelitian  ini  dilakukan  dengan  menggunakan analisis Du Pont System untuk menghitung hasil pengembalian investasi atau return on investment dengan komponen – komponen yang diperlukan  yaitu total  assets  turnover dan net profit margin. Total assets turnover merupakan perputaran  total  asset  dalam  menghasilkan penjualan. Net profit margin merupakan margin laba yang dihasilkan untuk setiap penjualan.
Tabel 2 Total Assets Turnover PT Kalbe Farma Tbk tahun 2012 – 2014 (Penjualan dan total aset dalam jutaan rupiah)
Tahun 2012 2013 2014 Penjualan 13.636.405 16.002.131 17.368.532 Total aset 9.417.956 11.315.060 12.425.031 Total asset turnover 1,45 Kali 1,41 Kali 1,40 kali
Sumber: Laporan Keuangan PT Kalbe Farma Tbk yang diolah penulis
Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  diketahui bahwa total  asset  turnover PT  Kalbe  Farma Tbk terus mengalami penurunan. Selama tahun 2012 – 2014 total  asset  turnover perusahaan paling tinggi pada tahun 2012 sebesar 1,45 kali. Total  assets  turnover PT  Kalbe  Farma  Tbk Tahun  2012  sebesar  1,45  kali,  artinya perusahaan  mampu  menghasilkan  penjualan sebesar  1,45  kali  dari  total  asset  yang
dimilikinya.  Semakin  sering  perputaran  aset terjadi  maka  semakin  baik  perusahaan  dalam menciptakan  penjualan  dengan  memanfaatkan aset  yang  dimiliki.  Jadi  kondisi total  assets turnover PT  Kalbe  Farma  Tbk  tahun  2012 – 2014 terus mengalami penurunan yang disebabkan  oleh  peningkatan  jumlah  total aktiva  yang  lebih  besar  dibandingkan  dengan peningkatan penjualan.
Tabel 3 Net Profit Margin PT Kalbe Farma Tbk tahun 2012 – 2014 (dalam jutaan rupiah) Tahun 2012 2013 2014 Laba Bersih 1.775.098 1.970.452 2.121.090 Penjualan 13.636.405 16.002.131 17.368.532 Net Profit Margin 13,01% 12,31% 12,21%
Sumber : Laporan laba rugi PT Kalbe Farma Tbk yang diolah penulis
Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  diketahui bahwa net  profit  margin PT  Kalbe  Farma  Tbk terus mengalami penurunan. Selama tahun 2012 – 2014 net  profit  margin perusahaan  paling tinggi  pada  tahun  2012  sebesar  13,01%.  Jadi kondisi net profit margin PT Kalbe Farma Tbk tahun 2012 – 2014 terus mengalami penurunan
yang  disebabkan  oleh  peningkatan  jumlah penjualan  yang  lebih  tinggi  dibandingkan dengan  peningkatan  laba bersih  perusahaan. Peningkatan  beban  perusahaan  lebih  besar dibandingkan dengan peningkatan penjualannya. Tabel 4 Return On Investment PT Kalbe Farma Tbk tahun 2012 – 2014 Tahun 2012 2013 2014 Total Assets Turnover 1,45 Kali 1,41 Kali 1,40 kali Net Profit Margin 13,01% 12,31% 12,21% Return On Investment 18,86% 17,35% 17,09%
Sumber : Laporan keuangan PT Kalbe Farma Tbk yang diolah penulis
Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  diketahui bahwa return  on  investment PT  Kalbe  Farma Tbk terus mengalami penurunan. Selama tahun 2012 – 2014 return  on  investment perusahaan paling  tinggi  pada  tahun  2012  sebesar  18,86% artinya  pengembalian  yang  diperoleh  sebesar 18,86% dari total asset yang dimiliki perusahaan.  Jadi  kondisi Return  on  investment PT  Kalbe  Farma  Tbk  tahun  2012 – 2014  terus mengalami  penurunan  yang  disebabkan  oleh penurunan  pada total  assets  turnover karena peningkatan  asset  perusahaan  lebih  tinggi
dibandingkan  dengan  penjualan  dan  penurunan pada net profit margin karena peningkatan laba bersih  lebih  rendah  dari  pada  penjualan. Peningkatan laba bersih rendah karena menurunnya  pendapatan  yang  diterima  oleh perusahaan  dan  peningkatan  total  biaya  yang lebih tinggi dari pada penjualan.
Kinerja Keuangan PT Kimia Farma Tbk tahun 2012 - 2014
Kinerja keuangan merupakan ukuran prestasi perusahaan dimana keuntungan menjadi salah satu alat yang digunakan manajer
untuk mengetahui kinerja keuangan perusahaan tersebut.  Analisis  kinerja  keuangan  pada penelitian  ini  dilakukan  dengan  menggunakan analisis Du Pont System untuk menghitung hasil
pengembalian investasi atau return on investment dengan komponen – komponen yang diperlukan  yaitu total  assets  turnover dan net profit margin.
Tabel 5 Total Assets Turnover PT Kimia Farma Tbk tahun 2012 – 2014 (Penjualan dan total aset dalam jutaan rupiah)
Tahun 2012 2013 2014 Penjualan 3.734.241 4.348.073 4.521.024 Total Aset 2.076.347 2.471.938 2.968.183 Total assets turnover 1,80 kali 1,76 kali 1,52 kali
Sumber : Laporan Keuangan PT Kimia Farma Tbk yang diolah penulis
Tabel diatas dapat menunjukan bahwa total asset  turnover PT  Kimia  Farma  Tbk  terus mengalami  penurunan.  Selama  tahun  2012 – 2014 total  asset  turnover perusahaan  paling tinggi pada tahun 2012 sebesar 1,80 kali. Total assets  turnover PT  Kimia  Farma  Tbk  Tahun 2012  sebesar  1,8  kali,  artinya  perusahaan mampu  menghasilkan  penjualan  sebesar  1,8 kali  dari  total  asset  yang  dimilikinya.  Semakin
sering perputaran asset maka semakin baik pula perusahaan  dalam  menciptakan  penjualan dengan memanfaatkan asset yang dimiliki. Jadi kondisi total  assets  turnover PT  Kimia  Farma Tbk tahun  2012 – 2014  terus  mengalami penurunan  yang  disebabkan  oleh  peningkatan jumlah total aktiva yang lebih besar dibandingkan dengan peningkatan penjualan.
Tabel 6 Net Profit Margin PT Kimia Farma Tbk tahun 2012 – 2014 (laba bersih dan penjualan dalam jutaan rupiah) Tahun 2012 2013 2014 Laba Bersih 205.763 215.642 236.531 Penjualan 3.734.241 4.348.073 4.521.024 Net Profit Margin 5,5% 4,96% 5,2%
Sumber: Laporan laba rugi PT Kimia Farma Tbk yang diolah penulis
Tabel  diatas  dapat  menunjukan  bahwa net profit margin PT Kimia Farma Tbk mengalami fluktuasi. Net  profit  margin perusahaan  tahun 2012  sebesar  5,5%  kemudian  pada  tahun  2013 turun  menjadi  4,96%  lalu  meningkat  lagi  pada tahun 2014 menjadi sebesar 5,2% Selama tahun 2012 – 2014 net  profit  margin perusahaan
paling  tinggi  pada  tahun  2012  sebesar  5,5%. Jadi kondisi net profit margin PT Kimia Farma Tbk  tahun  2012 – 2014  mengalami  fluktuasi yang  disebabkan  oleh  perubahan  peningkatan jumlah  penjualan  dan  perubahan  peningkatan laba bersih perusahaan.
Tabel 7 Return On Investment dengan Analisis Du Pont System PT Kimia Farma Tbk tahun 2012 – 2014 Tahun 2012 2013 2014 Total Assets Turnover 1,80 kali 1,76 kali 1,52 kali Net Profit Margin 5,5% 4,96% 5,2% Return On Investment 9,9% 8,73% 7,9%
Sumber: Laporan keuangan PT Kimia Farma Tbk yang diolah penulis
Pada  tabel  diatas  dapat  menunjukan  bahwa return on investment PT Kimia Farma Tbk terus mengalami  penurunan.  Selama  tahun  2012 – 2014 return  on  investment perusahaan  paling
tinggi  pada  tahun  2012  sebesar  9,9%. Return On Investment pada PT Kimia Farma Tbk tahun 2012  sebesar  9,9%  artinya  pengembalian  yang diperoleh  sebesar  9,9%  dari  total  asset  yang
dimiliki  perusahaan. Return  on  investment ini diperoleh  sebagai hasil  perkalian  antara total asset  turnover sebanyak  1,8  kali  dan net  profit margin sebesar  5,5%.  Jadi  kondisi Return  on investment PT  Kalbe  Farma  Tbk  tahun  2012 – 2014 terus mengalami penurunan yang
disebabkan  oleh  penurunan  pada total  assets turnover karena  peningkatan  asset  perusahaan lebih tinggi dibandingkan dengan penjualan dan fluktuasi net  profit  margin karena  perubahan peningkatan  jumlah  penjualan  dan  perubahan peningkatan laba bersih perusahaan.
Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan antara PT Kalbe Farma Tbk dan PT Kimia Farma Tbk tahun 2012 – 2014 dengan Menggunakan Du Pont System
Tabel 8 Perbandingan Total Assets Turnover PT Kalbe Farma Tbk dan PT Kimia Farma Tbk tahun 2012 – 2014 Tahun 2012 2013 2014 Kalbe Farma Tbk 1,45 Kali 1,41 Kali 1,40 kali Kimia Farma Tbk 1,80 kali 1,76 kali 1,52 kali
Sumber: Laporan Keuangan dari dua perusahaan yang telah diolah
Tabel diatas menunjukan bahwa total assets turnover PT  Kalbe  Farma  Tbk  dan  PT  Kimia Farma  Tbk  tahun  2012 – 2014  mengalami penurunan  terus  menerus.  Keseluruhan total assets  turnover PT  Kalbe  Farma  Tbk  lebih rendah  dibandingkan  dengan total  assets turnover PT  Kimia  Farma  Tbk.  Hal  tersebut menunjukan  bahwa  PT Kimia  Farma  Tbk
memiliki kinerja keuangan yang lebih baik dari pada PT Kalbe Farma Tbk dalam memanfaatkan asset yang dimilikinya. Jadi jika dibandingkan  dari total  asset  turnover tahun 2012 – 2014  PT  Kimia  Farma  Tbk  memiliki kinerja  keuangan  yang  lebih  baik  dari  pada PT Kalbe  Farma  Tbk  dalam  memanfaatkan  asset yang dimilikinya.
Tabel 9 Perbandingan Net  Profit Margin PT  Kalbe  Farma  Tbk  dan  PT  Kimia  Farma  Tbk
tahun 2012 – 2014 Tahun 2012 2013 2014 Kalbe Farma 13,01% 12,31% 12,21% Kimia Farma 5,5% 4,96% 5,2%
Sumber: Laporan Keuangan dari dua perusahaan yang telah diolah
Tabel  diatas  dapat  menunjukan  bahwa net profit margin PT Kalbe Farma Tbk tahun 2012 – 2014  mengalami  penurunan  terus  menerus sedangkan net  profit  margin PT  Kalbe  Farma Tbk  tahun  2012 – 2014  mengalami  fluktuatif. Keseluruhan net profit margin PT Kalbe Farma Tbk  lebih  tinggi dibandingkan  dengan total assets  turnover PT  Kimia  Farma  Tbk.  Hal tersebut  menunjukan  bahwa  PT  Kalbe  Farma
Tbk memiliki kinerja keuangan yang lebih baik dari  pada  PT  Kimia  Farma  Tbk  dalam menghasilkan  laba  dari  setiap  penjualannya. Jadi jika dibandingkan dari komponen net profit margin tahun  2012 – 2014,  kemampuan  PT Kalbe  Farma  Tbk  dalam  memperoleh  laba bersih  dari  penjualannya  lebih  baik  dari  pada PT Kimia Farma Tbk.
Tabel 10 Perbandingan Return On Investment dengan analisis Du Pont System PT Kalbe
Farma Tbk dan PT Kimia Farma Tbk tahun 2012 – 2014 Tahun 2012 2013 2014 Kalbe Farma Tbk 18,86% 17,35% 17,09% Kimia Farma Tbk 9,9% 8,73% 7,9% Rata Rata Industri 12,64% 11,87% 10,42%
Sumber : Laporan Keuangan perusahaan farmasi yang telah diolah
Tabel di atas menunjukan bahwa return  on investment PT Kalbe Farma Tbk dan PT Kimia Farma  Tbk  tahun  2012 – 2014  mengalami penurunan  terus  menerus,  begitu  pula  dengan return  on  investment rata - rata  industri perusahaan  farmasi.  Keseluruhan return  on investment dari  tahun  2012 – 2014  PT  Kalbe Farma  Tbk  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan return on investment PT Kimia Farma Tbk. Hal tersebut  menunjukan  bahwa  PT  Kalbe  Farma Tbk memiliki kinerja keuangan yang lebih baik dari  pada  PT  Kimia  Farma  Tbk  dalam perolehan pengembalian hasil investasi perusahaan.  Jadi  jika  dibandingkan  dari return on  investment tahun  2012 – 2014,  PT  Kalbe Farma  Tbk  memiliki  kinerja  keuangan  yang lebih  baik  dari  pada  PT  Kimia  Farma  Tbk dalam  pengembalian  hasil investasi  perusahaan berupa  aset  perusahaan. Return  on  investment PT Kalbe  Farma Tbk  berada  di  atas rata – rata industri  sedangkan return  on  investment PT Kimia  Farma  Tbk  berada  di  bawah  rata – rata industri,  hal  tersebut  juga  menunjukan  bahwa kinerja  keuangan  PT  Kalbe  Farma  Tbk  lebih baik dari pada PT Kimia Farma Tbk.

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian dapat disimpulkan bahwa 1.  Kinerja  keuangan  PT  Kalbe  Farma  Tbk menggunakan  analisis Du  Pont  System tahun 2012-2014 terus mengalami penurunan  yang  dapat  diketahui  dari menurunnya return on investment.
2.  Kinerja  keuangan  PT  Kimia  Farma  Tbk menggunakan  analisis Du  Pont  System tahun  2012-2014  mengalami  penurunan yang  dapat  diketahui  dari  menurunnya
retun on investment.
3. Kinerja keuangan PT Kalbe Farma Tbk lebih baik dibandingkan dengan kinerja keuangan PT  Kimia  Farma  Tbk  tahun  2012 – 2014. Return on investment PT Kalbe Farma Tbk selalu lebih tinggi dibandingkan dengan PT kimia  Farma  Tbk.  Kinerja  keuangan  PT Kalbe  Farma  Tbk  dapat  dikatakan  baik karena  memiliki return  on  investment di atas  rata – rata  industri  sedangkan  kinerja keuangan  PT  Kimia  Farma  Tbk  dapat dikatakan tidak baik karena memiliki return on investment di bawah rata rata industri.

## DAFTAR PUSTAKA
Dwi Lestari, Wuryaningsih & Dziqron, Muhammad.  2014.  Penerapan Du  Pont System Untuk Mengukur Kinerja
Perusahaan  (Studi  pada  Perusahaan  Semen yang  Terdaftar  di  BEI  tahun  2007-2011). Jurnal  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Gitman,  Lawrence  J.  2009. Principles  of Managerial  Finance.  twelefth  edition. Boston. Pearson International
Harahap,  Sofyan  Syafri.  2015. Analisis  Kritis Atas  Laporan  keuangan.  Jakarta.  PT  Raja Grafindo Persada.
Jumingan.  2011. Analisis  Laporan  Keuangan. Jakarta. Penerbit Bumi Aksara.
Munawir.  2014. Analisa  Laporan  Keuangan. Yogyakarta. Liberty.
Ross,  A. Stephen  et  al. 2002. Fundamentals  of Corporate  Finance. fifth  edition.  United State  of  America.  Mc  Graw-Hill  Higher Education
Subramanyam,  Wild  John  J dan  Robert  F.
Halsey. 2004. Financial Statement Analysis. The  McGraw-Hill  Companies
Inc., diterjemahkan oleh Yanivi S. Bachtiar dan  S.  Nurwahyu  Harahap.  2005.  Analisis Laporan Keuangan. Jakarta. Salemba
Empat
Suwita,  Leli.  2013.  Analisis Du  Pont System
Dalam Mengukur Kinerja Keuangan Perusahaan.Jurnal FE UMB Vol 1 No.34. Warsono. 2003. Manajemen Keuangan Perusahaan. Malang. Bayumedia.
Van  Horne,  C James  dan John  M.  Machowicz,
JR. 2008.Fundamentals of financial management. thirhteenth  edition.  Prentice Hall Imprint. England
Sumber lain: www.idx.co.id (diakses 7 Oktober 2015) www.jpnn.com (diakses 10 Oktober 2015) http://indonesia-pharmacommunity.blogspot.co. id/ (diakses 10 Oktober 2015)