Pengaruh  Inflasi  Dan Earning  Per  Share  (EPS)
Terhadap  Harga  Saham  di  Sektor  Industri Barang Konsumsi pada Indeks Saham Syariah

## SERAMBI
Chairani 1 , Gatot B. Setiawan 2 , Rachma Zannati 3*
Received 20 Mei 2020 Revised 22 Jun 2020
Accepted 25 Jun 2020
Online first  26 Jun 2020
1,2 Akuntansi, Fakultas Ekonomi Universitas Islam Attahiriyah
3 Akuntansi, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia Jakarta

## Abstract
Purpose-.  The  objectives  of  this  study  are  to  examine  the  impact  of inflation  and  earnings  per  share  (EPS)  on  the  share  prices  of  the consumer  goods  sector.  Methods-  Data  are  collected  from  the financial statements in the Consumer Goods Industry Sector, namely 18  companies  registered  at  ISSI.  With  the  period  2014-2018  using  a purposive  sampling  technique.  Findings-  The  analysis  results  show that inflation has not been proven to have a significant effect on stock prices,  while  EPS  has  a  positive  and  significant  effect.  The implication of this finding is that the fundamental factor information of  EPS  ratios  in  financial  statements  can  be  useful  information  to predict sharia stock prices.
Paper type
Research paper Email Korespondensi*: rachmaznt@gmail.com Abstrak
Tujuan - penelitian  ini bertujuan untuk menguji dampak inflasi dan earning  per  share  (EPS)  terhadap  harga  saham  sektor  barang konsumsi.  Metode-  Data dikumpulkan dari  laporan  keuangan  yang pada  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  yakni  berjumlah  18 perusahaan  yang  tercatat  di  ISSI.  Dengan  periode  tahun  2014-2018 menggunakan  teknik  purposive  sampling.    Hasil-  hasil  analisis menunjukkan  bahwa  inflasi  tidak  terbukti  berpengaruh  signifikan terhadap  harga  saham,  sedangkan  EPS  memiliki  pengaruh  positif dan  signifikan.  Implikasi  temuan  ini  adalah  informasi  faktor fundamental dari rasio EPS dalam laporan keuangan dapat menjadi informasi  yang  bermanfaat  untuk  memprediksi  harga  saham syariah. Keywords:  inflation,  EPS,  Stock Price Index, Jakarta Islamic Index
Pedoman    Sitasi: Chairani,  C.,  Setiawan,  G.,  &  Zannati,  R.  (2020). Pengaruh  Inflasi  Dan  Earning  Per  Share  (EPS)  Terhadap  Harga
Saham  di  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  pada  Indeks  Saham Syariah (ISSI). SERAMBI: Jurnal Ekonomi Manajemen Dan Bisnis Islam, 2 (2), 121 - 130
SERAMBI: Jurnal Ekonomi dan Bisnis Islam, Vol 2, No.2, 2020, pp. 121 - 130 eISSN 2685-9904
DOI: https://doi.org/10.36407/serambi.v2i2.188

## Published by LPMP Imperium
Journal homepage: https://ejournal.imperiuminstitute.org/index.php/SERAMBI

## Pendahuluan
Saham  adalah  salah  satu  instrumen  investasi  yang  hingga  kini  masih  sangat  menarik  bagi  investor  untuk berinvestasi. Investor berharap bahwa setiap saham yang dibeli dapat menghasilkan pengembalian. Pengembalian adalah hasil yang diperoleh dari investasi (Jogiyanto, 2003). Seperti halnya saham- saham konvensional, investasi yang diharapkan dari saham Syariah adalah jenis investasi jangka panjang yang memiliki pengembalian yang baik, halal, dan  berkelanjutan (Ibrahim, 2019). Dalam Islam, kegiatan bisnis dan investasi sangat dianjurkan, namun ada beberapa aturan dan prinsip- prinsip  syariah;  etika  bisnis  yang  harus  tetap  didasarkan  pada  norma  dan  moral  yang  berlaku dalam  sistem  ekonomi  Islam  yang  berasal  dari  Al-Qur'an  dan  as-Sunnah  (Hidayat,  2011). Meningkatnya minat investor pada pasar saham syariah menjadi upaya untuk memahami faktor- faktor  yang  mempengaruhi  harga  saham  syariah  mulai  mendapatkan  perhatian  dalam  lima tahun terakhir.
Secara umum, studi mengenai determinan harga saham menggunakan faktor fundamental perusahaan  dan  faktor  eksternal  organisasi.  Salah  satu  faktor  yang  banyak  mendapatkan perhatian adalah earning per share (EPS). Laba per lembar saham (EPS) menunjukkan kemampuan perusahaan  dalam  memperoleh  laba.  Laba  per  lembar  saham  (EPS)  dapat  dijadikan  sebagai indikator tingkat nilai perusahaan. Laba per lembar saham (EPS) juga merupakan salah satu cara untuk  mengukur  keberhasilan  dalam  mencapai  keuntungan  bagi  para  pemilik  saham  dalam perusahaan. Hasil yang lain menyatakan bahwa informasi terpenting bagi investor  dan analisis sekuritas adalah laba per lembar saham. Laba per Saham (EPS) umumnya dianggap faktor paling penting untuk menentukan harga saham dan nilai perusahaan (Islam et al., 2014).
Hasil  studi  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Yuliani  dan  Supriadi  (2014)  menyatakan bahwa bahwa EPS mempunyai pengaruh kuat terhadap harga saham dan ketika EPS meningkat maka  harga saham  juga ikut meningkat demikian pula sebaiknya. EPS meningkat  menandakan bahwa  perusahaan  berhasil  meningkatkan  kemakmuran  investor,  dan  kondisi  ini  mendorong investor untuk menambah jumlah modal yang ditanamkan mereka ke perusahaan tersebut. Studi lain  memberikan  kesimpulan  bahwa  EPS  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  return saham,  sedangkan  inflasi  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  return  saham  (Lestari, Dewi, & Chomsatu, 2020).
Selain  faktor  internal  yang  diwakili  oleh  EPS,  kondisi  makro  ekonomi  juga  dianggap sebagai penentu harga saham. Ibrahim (2019); Zannati dan Hendryadi (2019) tidak menemukan efek makro ekonomi pada saham syariah. Puspitasari (2018) menemukan hal sebaliknya, dimana inflasi  terbukti  berpengaruh  positif  terhadap  harga  saham  syariah.  Sedangan  studi  lain menemukan bahwa Inflasi memiliki dampak negatif yang signifikan secara statistik pada return saham  (Ahmed,  &  Siddiqui,  2018).  Tampaknya,  perbedaaan  negara  memberikan  kesimpulan yang berbeda pada hubungan makro ekonomi dengan harga saham syariah, dan oleh karenanya, isu ini tetap menarik untuk diklarifikasi ulang.
Perbedaan  kesimpulan  pada  faktor  penentu  harga  saham  syariah  yang  dilakukan  oleh penelitian  sebelumnya  menjadi  dasar  penelitian  ini  dilakukan.  Upaya  untuk  mengklarifikasi ulang  faktor  penentu  seperti  EPS  dan  inflasi  menjadi  penting  sebagai  bahan  masukan  bagi investor untuk mengambil keputusan investasi. Studi ini dilakukan pada Sektor Industri Barang Konsumsi  yang  merupakan  sektor  industri  yang  memiliki  jumlah  emiten  paling  sedikit dibandingkan  sektor  industri lainnya. Analisis fundamental merupakan analisis yang berkaitan dengan keadaan perusahaan, kondisi umum industri yang sejenis, dan faktor – faktor lain yang dapat  mempengaruhi  kondisi  dan  prospek  perusahaan  tersebut  dimasa  yang  akan  dating. Perkembangan  analisis  fundamental  tersebut  tidak  lagi  terbatas  pada  variabel  –  variabel  pada umumnya seperti rasio keuangan, faktor politik, faktor eskternal, faktor ekonomi dan lain – lain, tetapi  telah  mulai  bersinggungan  dengan  variabel  –  variabel  lain,  misalnya  kondisi  umum industri meliputi pangsa pasar industri. Namun di tengah melemahnya beberapa sektor industri dalam  negeri,  sektor  konsumer  masih  mencatatkan  pertumbuhan  yang  positif,  bahkan  dengan

## SERAMBI, 2(2), 121 - 130
Chairani, Gatot B. Setiawan, Rachma Zannati. EPS, inflasi, harga saham syariah
kenaikan  di  atas  20%.  Studi  ini  dapat  memberikan  bukti  empiris  terbaru  mengenai  isu  harga saham syariah ditinjau dari EPS dan inflasi.

## Kerangka teoritis dan pengajuan hipotesis
Pasar  modal  adalah  suatu  bidang  usaha  perdagangan  surat  –  surat  berharga  seperti  saham, sertifikat  saham,  dan  obligasi.  Motif  utamanya  terletak  pada  masalah  kebutuhan  modal  bagi perusahaan  yang  ingin  lebih  memajukan  usaha  dengan  menjual  sahamnya  pada  para  pemilik uang  atau  investor  baik  golongan  maupun  lembaga  usaha.  (Rokhmatussa’dyah  &  Suratman, 2011).  Saham  (stock)  merupakan  salah  satu  instrument  pasar  keuangan  yang  paling  popular. Menerbitkan  saham  merupakan  salah  satu  pilihan  perusahaan  ketika  memutuskan  untuk pendanaan  perusahaan.  Pada  sisi  lain,  saham  merupakan  instrument  investasi  yang  banyak dipilih  para  investor  karena  saham  mampu  memberikan  tingkat  keuntungan  yang  menarik. ( www.idx.co.id ).
Harga saham suatu perusahaan daapt ditentukan oleh PBV atau nilai buku saham (Halim, 2015).  Nilai  buku  saham  dapat  digunakan  untuk  melihat  nilai  buku  saham  ketika  investor membeli  atau  menjual  kembali  saham  dan  membandingkannya  dengan  harga  saham  yang ditawarkan  (Halim,  2015).  Nilai  buku  per  saham  biasa  adalah  nilai  kekayaan  ekonomi  bersih dibagi dengan jumlah lembar biasa yang beredar. Sementara itu, harga pasar adalah harga yang terbentuk di pasar jual beli saham. Maka nilai intrinsik adalah nilai stok yang seharusnya terjadi (Halim,  2015).  Umumnya,  harga  saham  dipengaruhi  oleh  nilai  pembukuan  suatu  perusahaan. Informasi  yang  diperoleh  dari  pembukuan  akan  mempengaruhi  harga  saham  perusahaan. Namun,  banyak  perusahaan  terbuka  yang  telah  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) memberikan sedikit informasi tentang pembukuan mereka. Akibatnya, harga saham cenderung dipengaruhi oleh tekanan psikologis pembeli atau penjual (spekulan).

## Hubungan inflasi dengan harga saham
Ada  2  hal  yang  dapat  memicu  inflasi,  yaitu:  pertama  adalah  biaya  produksi.  Apabila  biaya produksi perusahaan naik maka hal ini akan meningkatkan harga produknya. Biaya produksi itu bisa mencakup gaji, pajak, dan harga bahan baku. Kedua adalah peningkatan permintaan. Dalam kondisi ini, harga barang dan jasa meningkat karena permintaannya melonjak tinggi. Maka dari itu, perlu bagi pemerintah untuk tetap menjaga agar inflasi dapat dikendalikan. Banyak peneliti percaya  bahwa  beberapa  variabel  ekonomi  makro  seperti  tingkat  inflasi,  tingkat  pertumbuhan, dan  inflasi  terhadap  dolar  AS  berdampak  pada  pengembalian  saham  Syariah.  Inflasi  adalah proses kenaikan harga barang secara umum. Tingkat inflasi yang tinggi akan menaikkan harga bahan baku dan meningkatkan biaya operasi yang menyebabkan kenaikan harga jual. Hubungan antara  inflasi  dengan  harga  saham  telah  dibuktikan  oleh  beberapa  studi,  seperti  Ahmed,  & Siddiqui  (2018)  yang  menyimpulkan  bahwa  inflasi  memiliki  dampak  negatif  yang  signifikan secara  statistik  pada  return  saham.  Berdasarkan  penjelasan  tersebut  maka  hipotesis  yang diajukan adalah :
H 1 : Inflasi berpengaruh terhadap harga saham

## Hubungan EPS dengan harga saham
Salah  satu peristiwa  moneter  yang  sangat  penting  dan  yang  dijumpai  hampir  di  semua negera  di  Indonesia  adalah  inflasi.  Inflasi  adalah  kecenderungan  dari  harga  –  harga  untuk menaik  secara  umum  dan  terus  –  menerus.  (Boediono,  2014).  Earning  Per  Share  (EPS) merupakan rasio yang menunjukkan berapa besar keuntungan (return) yang diperoleh investor
atau  pemegang  saham  per  lembar  saham  (Irayanti  &  Tumbel,    2014).  Para  calon  pemegang saham tertarik dengan Earning Per Share (EPS) yang besar, karena hal ini merupakan salah satu indikator  keberhasilan  suatu  perusahaan.  Rasio  Earning  Per  Share  (EPS),  dapat  dirumuskan sebagai berikut :
Hasil  studi  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Yuliani  dan  Supriadi  (2014)  menyatakan  bahwa bahwa EPS mempunyai pengaruh kuat terhadap harga saham dan ketika EPS meningkat maka harga saham juga ikut meningkat demikian pula sebaiknya. Studi lain memberikan kesimpulan bahwa  EPS  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  return  saham,  sedangkan  inflasi berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  return  saham  (Lestari,  Dewi,  &  Chomsatu,  2020; Meilvinasvita, Safaruddin, & Yuliana, 2020).
H 2 : Earning Per Share (EPS)berpengaruh terhadap Harga Saham

## Metodologi

## Desain Penelitian
Permasalahan yang menjadi topik utama dalam penelitian ini, jenis perencanaan penelitian yang sesuai adalah jenis kausalitas. Karena penelitian ini bertujuan untuk mengetahui hubungan sebab dan  akibat  antara  dua  variabel  atau  lebih.  Penelitian  ini  menjelaskan  tentang  Pengaruh  Inflasi dan Earning Per Share  sebagai variabel independen terhadap variabel dependennya yaitu Harga Saham.

## Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah keseluruhan indeks yang terdapat di Indeks Saham Syariah Indonesia pada Sektor Industri Barang Konsumsi yakni berjumlah 18 perusahaan yang tercatat di ISSI. Sampel yang  diambil dalam penelitian ini adalah salah satu indeks yaitu Harga Saham di Sektor  Industri Barang Konsumsi yang terdapat di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) pada periode tahun 2014-2018. Teknik pengambilan sampel ialah purposive sampling.

## Pengukuran
Variabel dalam penelitian ini terdiri dari harga saham, earning pe share dan inflasi. Harga saham diukur menggunakan price to book value (PBV) yang merupakan nilai buku saham. Earning per share  (EPS)  merupakan  perbandingan  antara  earning  after  tax  dengan  jumlah  saham  beredar, dan inflasi merupakan tingkat kenaikan harga barang yang diperoleh dari Badan Pusat Statistik.

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  yang  akan  dilakukan  dalam  penelitian  ini  adalah  kuantitatif,  untuk memperkirakan secara kuantitatif pengaruh dari beberapa variabel independen secara bersama- sama  maupun  secara  sendiri-sendiri  terhadap  variabel  dependen  (Hendryadi  et  al.,  2019). Hubungan fungsional antara satu variabel independen dapat dilakukan dengan regresi berganda dan menggunakan data panel. Secara umum model persamaan regresi data panel menggunakan alat bantu SPSS dan eviews adalah sebagai berikut :
Y it = α + β 1 X 1it + β 2 X 2it + … + β n X nit + e it
ℎ ( ) =
ℎ ℎ 100%
Chairani, Gatot B. Setiawan, Rachma Zannati. EPS, inflasi, harga saham syariah
dimana: Y it = variabel terikat (dependen) X it = variabel bebas (independen) i
= entitas ke-i
t = periode ke-t

## Hasil dan pembahasan
Objek  dalam  penelitian  ini  adalah  laporan  keuangan  perusahaan  Sub  Sektor  Industri  Barang Konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014-2018.  Jumlah  Populasi  yang digunakan  adalah  18  perusahaan  laporan  keuangan.  Pengamatan  pada  objek  penelitian  yang dilakukan terhadap laporan keuangan telah diaudit dan diterbitkan selama 5 tahun (2014-2018).

## Statistik Deskriptif
Sebelum  dilakukan  pengujian  untuk  mendapatkan  hasil  serta  analisis  data,  terlebih  dahulu dilakukan analisis statistik deskriptif, untuk melihat deskripsi singkat terhadap variabel-variabel yang berkaitan dengan penelitian ini. Sebagaimana yang telah dijelaskan pada bab sebelumnya, bahwa penelitian ini melibatkan 2 (dua) variabel independen, yaitu Inflasi dan Earning Per Share (EPS) dan 1 (satu) variabel dependen, yaitu Harga Saham.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  Sub  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia selama periode 2014 sampai dengan 2018. Pada awal penelitian,  perusahaan  yang  diperoleh  sebanyak  18  perusahaan.  Karena  penentuan  sampel berdasarkan purposive sampling, maka atas dasar kriteria-kriteria yang telah ditetapkan, diperoleh sampel  penelitian  periode  2014  sampai  dengan  2018  sebanyak  13  perusahaan.  Lalu  dengan menggunakan  metode  penggabungan  data,  maka  diperoleh  data  penelitian  sebanyak  13 perusahaan dikali 5 tahun = 65 data observasi.
Dengan  menggunakan  software  Eviews  berikut  hasil  statistik  deskriptif  dari  data  yang diolah sesuai dengan kriteria yang telah dipaparkan sebelumnya, maka didapatkan output untuk mendeskripsikan  data  baik  untuk  nilai  minimum,  maximum,  mean  dan  standard  deviation  yang kemudian  dijelaskan  satu  persatu  dari  variabel-variabel  yang  ada  dalam  penelitian  ini,  baik variabel independen dan variabel dependen, sehingga dapat dilihat bagaimana desripsi variabel tersebut secara statistik.
Tabel 1. Uji Statistik Deskriptif Inflasi EPS Harga Saham Max 8,36 37717,51 390000 Min 3,02 -171,47 168 Mean 4,29 1220,73 10448,23 Std. Dev. 2,058 5278,976 48135,77
Sumber: data diolah dengan Eviews 8
Nilai  rata  rata  (mean)Inflasi  diperoleh  sebesar  4,29  dengan  standar  deviasi  2,06.  Hal  ini menunjukkan  data  memiliki  variabel  yang  relative  lebih  kecil.  Secara  keseluruhan  nilai  Inflasi minimum  3,02  dan  maximum  8,36.    Nilai  rata  rata  (mean)Earning  Per  Share  (EPS)  diperoleh sebesar  1220,73  dengan  standar  deviasi  5278,976.  Hal  ini  menunjukkan  data  memiliki  variabel
yang relative lebih besar. Secara keseluruhan nilai Earning Per Share (EPS) minimum -171,47 dan maximum 37717,51.

## Uji Normalitas
Uji Normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual  memiliki  distribusi  normal  atau  tidak.  Model  regresi  yang  baik  adalah  memiliki distribusi  normal  atau  mendekati  normal.  Cara  mendeteksi  normalitas  dilakukan  dengan  dua cara  yaitu  analisis  grafik  dan  uji  statistik.  Hal  ini  diperkuat  dengan  Menurut  Ghozali  (2016), apabila  nilai  probabilitas  signifikansi  lebih  besar  dari  alpha  (0,05)  maka  H0  diterima  atau  data berdistribusi  normal.  Namun  apabila  nilai  probabilitas  signifikansi  lebih  kecil  dari  alpha  (0,05) maka  H0  ditolak  atau  data  tidak  berdistribusi  normal.  Normalitas  data  diketahui  dengan membandingkan  statistik  Jarque-Bera  (JB)  dengan  x2  tabel.  Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa nilai Jarque-Bera (JB) < x2 tabel maka residual terstandarisasi sehingga dinyatakan berdistribusi normal.

## Analisis Regresi Data Panel
Pemilihan metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode Common Effect (CE), Fixed Effect (FE)  dan  Random  Effect  (RE).  Uji  F  dan  Uji  Chow  digunakan  untuk  menentukan  metode antara  pendekatan  CE  dan  FE,  sedangkan  uji  Hausman  digunakan  untuk  menentukan  antara pendekatan RE dan FE. Hasil masing-masing pengujian untuk menentukan metode  mana yang dipilih dijelaskan sebagai berikut :

## Uji Chow
Berikut  hasil  uji  chow  dalam  penelitian  ini  untuk  menentukan  model  Common  Effect  atau  Fixed Effect model terpilih. Hipotesis yang diajukan adalah:
H0: Model mengikuti Common H1: Model mengikuti Fixed
Tabel 2. Uji Chow Effect Tes Statistic d.f Prob. Cross-section F 3,239458 (12,45) 0,002 Cross-section Chi-square 37,358833 12 0,002
Sumber : Hasil Olahan Data Eviews 8
Pada  hasil  output  Tabel  2  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai  Prob.  (p-value)  Cross  Section  F  sebesar 0,002 dan Prob.  (p-value) Cross Section Chi-Square 0,002 maka kesimpulan uji chow dapat dilihat dari tabel 3 berikut :
Tabel 3. Kesimpulan Hasil Uji Chow (FEM) Kriteria Pengujian Prob. Cross-section < Taraf Signifikan 0,05 H0 Ditolak F. 0,002 Prob. Cross-section < Taraf Signifikan 0,05 H0 Ditolak
Chi-square 0,002

## SERAMBI, 2(2), 121 - 130
Chairani, Gatot B. Setiawan, Rachma Zannati. EPS, inflasi, harga saham syariah
Berdasarkan  kesimpulan  hasil  Uji  Chow  pada  tabel  3  dapat  disimpulkan  bahwa  H0  ditolak, sehingga model yang dapat digunakan adalah Fixed Effect. Tetapi, keputusan penggunaan model ini merupakan belum hasil akhir karena masih harus di lakukan pengujian Uji Hausman

## Uji Hausman
Berikut hasil uji hausman dalam penelitian ini untuk menentukan model fixed effect atau model random effect yang terpilih.
Tabel 4. Uji Hausman Test Summary Chi-sq. Statistic Shi-Sq. d.f Prob. Cross-section random 7,929549 2 0,019
Sumber : Hasil Olahan Data Eviews 8
Probabilitas  (Prob.)  cross  section  random  adalah  0,019  yang  berarti  lebih  kecil  dari  tingkat signifikansi α (5%), sehingga H0 ditolak dan H1 diterima. Sehingga demikian metode data panel yang tepat antara Fixed Effect Model dengan Random Effect Model adalah Fixed Effect Model (FEM).
Tabel 5. Kesimpulan Uji Hausman (REM) Kriteria Pengujian Kesimpulan Prob. Cross Section < Tarif Signifikan 0,05 H0 Ditolak
Sumber : Data diolah dengan Eviews 8
Berdasarkan  tabel  4  dapat  disimpulkan  bahwa  H0  Ditolak,  yang  berarti  model  yang  tepat digunakan adalah Model Fixed Effect.

## Hasil Regresi Data Panel
Berdasarkan  uji  model  data  panel  di  atas,  maka  model  yang  terbaik  adalah  fixed  effect, dikarenakan diperoleh nilai probabilitas dari uji chow dan uji hausman dengan nilai < 0,05 yang konsisten.  Metode  Fixed  Effect  (FEM)  merupakan  salah  satu  metode  dari  regresi  data  panel. Metode ini mengasumsikan bahwa koefisen regresi (slope) tetap antar waktu, namun intersepnya berbeda antar perusahaan namun sama antar waktu (time invariant). Berikut adalah hasil uji Fixed Effect (FE) :
Tabel 6. Hasil Uji Fixed Effect Methode (FEM) Variable Coefficient t-Statistic Prob. C 4,703115 10,23106 0,000 LOG(INF) 0,056917 0,217635 0,828 LOG(EPS) 0,635306 10,1997 0,000 Adj R 2 0,6387
Sumber : diolah dengan Eviews versi 8
Berdasarkan hasil uji yang dilakukan bahwa model mengikuti Fixed Effect Methode (FEM). Berikut adalah  hasil  analisis  regresi  yang  di  tunjukkan  pada  tabel  6.  Persamaan  regresi  untuk  model penelitian ini adalah : Y = C + b1X1 + b2x2 LOG(HS) = 4,703115 + 0,056917 LOG(INF) + 0,635306 LOG (EPS)
Dari  persamaan  di  atas  dapat  diartikan  sebagai  berikut  :  Nilai  koefisien  konstanta  sebesar 4,703115,  yang  berarti  variabel  independen  Inflasi  dan  EPS  bernilai  empat,  maka  variabel dependen  harga  saham  akan  bernilai  4,703115.  Koefisien  regresi  Inflasi  diperoleh  sebesar 0,056917.  Dengan  demikian  setiap  penurunan  1  poin  Inflasi  justru  akan  kenaikan  harga  saham sebesar  0,056917  poin.  Demikian  pula  sebaliknya  kenaikan  1  poin  Inflasi  akan  menyebabkan penurunan  pada  Harga  Saham  sebesar  0,056917.  Koefisien  regresi  EPS  diperoleh  sebesar 0,635306.  Dengan  demikian  setiap  kenaikan  1  EPS  akan  menurunkan  harga  saham  sebesar 0,635306 poin. Demikian pula sebaliknya, jika terjadi penurunan 1 poin EPS akan menyebabkan kenaikan pada harga saham sebesar 0,635306.
Nilai  koefisien  determinasi  (R2)  adalah  0.63  atau  63%.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa variabel  yang  terdiri  dari  Earning  Per  Share  (EPS)  dan  Inflasi  tidak  mempengaruhi  variabel dependen yaitu Harga Saham sebesar 63% sedangkan sisanya 37% dipengatuhi diluar penelitian ini. Berdasarkan tabel 6 dapat disimpulkan bahwa : Variabel Inflasi  memiliki nilai Prob. P-(value) 0,828  >  0,05;  sesuai  dengan  ketentuan  pengambilan  keputusan,  maka  H0  diterima  yang  berarti Inflasi  sebagai  variabel  independent  memiliki  pengaruh  yang  tidak  signifikan  terhadap  Harga Saham secara parsial. Variabel Earning Per Share (EPS) memiliki nilai Prob. P-(value) 0,000 < 0,05; sesuai  dengan  ketentuan  pengambilan  keputusan,  maka  H0  ditolak  yang  berarti  Earning  Per Share (EPS)  sebagai  variabel  independent  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  Harga Saham secara parsial.

## Pembahasan
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  inflasi  dan  EPS  terhadap  harga  saham sektor makanan dan minuman di bursa saham syariah.  Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa hanya EPS yang terbukti berpengaruh signifikan terhadap harga saham, sedangkan inflasi tidak terbukti sebagai predictor harga saham. Earning Per Share (EPS) adalah kemampuan perusahaan untuk  mendistribusikan  pendapatan  yang  diperoleh  kepada  pemegang  sahamnya.  Semakin tinggi  kemampuan  perusahaan  untuk  mendistribusikan  pendapatan  kepada  pemegang  saham, mencerminkan  semakin  besar  keberhasilan  usaha  yang  dilakukannya.  Studi  ini  menunjukkan bahwa    EPS  secara  positif  mempengaruhi  harga  saham  dan  sejalan  dengan  studi  Yuliani  dan Supriadi (2014) menyatakan bahwa bahwa EPS mempunyai pengaruh terhadap harga saham dan ketika  EPS  meningkat  maka  harga  saham  juga  ikut  meningkat  demikian  pula  sebaiknya.  Studi lain  memberikan  kesimpulan  bahwa  EPS  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  return saham (Lestari, Dewi, & Chomsatu, 2020; Meilvinasvita, Safaruddin, & Yuliana, 2020).
Faktor makro ekonomi yang diwakili oleh inflasi dalam studi ini tidak berhasil dibuktikan. Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  Ibrahim  (2019);  Zannati  dan  Hendryadi  (2019)  tidak menemukan efek makro ekonomi pada saham syariah. Namun berbeda dengan studi Puspitasari (2018), dimana  inflasi  terbukti berpengaruh  positif terhadap harga saham syariah. Efek berbeda juga  ditemukan  oleh  studi  lain  yang  membuktikan  bahwa  bahwa  Inflasi  memiliki  dampak negatif  yang  signifikan  secara  statistik  pada  return  saham  (Ahmed,  &  Siddiqui,  2018). Tampaknya, perbedaaan  negara  memberikan  kesimpulan  yang  berbeda  pada hubungan  makro ekonomi  dengan harga  saham  syariah,  dan  oleh  karenanya, hubungan  antara  inflasi  dan  harga saham dapat bervariasi berdasarkan situasi negara itu sendiri.

## SERAMBI, 2(2), 121 - 130
Chairani, Gatot B. Setiawan, Rachma Zannati. EPS, inflasi, harga saham syariah

## Kesimpulan
Sebagai negara negara yang berpenduduk muslim terbesar di dunia, Indonesia merupakan pasar keuangan  potensial  bagi  industry  syariah  untuk  berkembang.  Investasi  Islam  di  pasar  modal memiliki  peran  dalam  pengembangan  pangsa  pasar  industri  keuangan  syariah  di  Indonesia. Studi  ini  secara  khusus  menguji pengaruh  inflasi  dan  EPS  terhadap  harga  saham  syariah  pada sektor  makanan  dan  minuman.  Hasil  studi  ini  menunjukkan  bahwa  hanya  EPS  yang  terbukti memiliki pengaruh signifikan, sedangkan inflasi tidak terbukti berpengaruh signifikan. Hasil ini dapat  diartikan  bahwa  inflasi  bukanlah  faktor  yang  dapat  menaikkan  atau  menurunkan  harga saham syariah. Implikasi temuan ini adalah informasi faktor fundamental dari rasio EPS dalam laporan  keuangan  dapat  menjadi  informasi  yang  bermanfaat  untuk  memprediksi  harga  saham syariah.
Studi  ini  hanya  mengambil  satu  variabel  makro  ekonomi  yaitu  inflasi.  Studi  mendatang perlu  mempertimbangkan  faktor  lainnya  seperti  perubahan  suku  bunga  bank  sentral,  keadaan ekonomi  global,  tingkat  harga  energi  dunia,  stabilitas  politik  suatu  negara,  nilai  tukar  rupiah, dan faktor harga emas.

## Daftar Pustaka
Ahmed, I., & Siddiqui, D. A. (2018). Factors affecting Islamic and conventional mutual funds’ returns.  A  Comparative  Analysis  of  different  classes  of  funds  in  Pakistan.  A Comparative Analysis of Different Classes of Funds in Pakistan (December 13, 2018) . Darnita,  E.  (2014).  Analisis  Pengaruh  Return  On  Assets  (ROA),  Return  On  Equity  (ROE),  Net Profit  Margin  (NPM)  Dan  Earning  Per  Share  (EPS)  Terhadap  Harga  Saham  (Studi  Pada Perusahaan Food Dan Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Pada Tahun 2008-2012).  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis  Jurusan  Manajemen  Universitas  Dian Nuswantoro Semarang.
Hendryadi,  H.,  Tricahyadinata,  I.,  &  Zannati,  R. (2019).  Metode  Penelitian:  Pedoman  Penelitian Bisnis dan Akademik. Jakarta: LPMP Imperium.
Hery,  (2013),  Teori  Akuntansi  Suatu  Pengantar,  Jakarta:  Lembaga  Penerbit  Fakultas  Ekonomi Universitas Indonesia.
Hery, (2016), Analisis Laporan Keuangan, Jakarta: Grasindo. Hidayat, T. (2011). Buku Pintar Investasi Syariah. Mediakita Islam, R., Rahman, T., Tonmoy, K., Choudhury, T., & Mahmood, A. (2014). How Earning Per Share ( EPS ) Affects on  Share Price and Firm Value. European Journal  of Business and  Management, 6(17), 97–108.
Ibrahim, M. A. (2019). The Effect Of Inflation And Debt To Equity Ratio (Der) On Sharia Return Stock Registered In Jakarta Islamic Index. MIMBAR: Jurnal Sosial dan Pembangunan, 35(1), 135-145.
Irayanti,  D.,  &  Tumbel,  A.  L.  (2014).  Analisis  kinerja  keuangan  pengaruhnya  terhadap  nilai perusahaan pada industri makanan dan minuman di BEI. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi, 2(3).
Julia,  T.  T.,  &  Diyani,  L.  A.  (2016).  Pengaruh  Faktor  Fundamental  Keuangan  dan  Makro  ekonomi terhadap  Harga  Saham”.  Jurnal  Akuntansi,  Fakultas  Ekonomi  Institut  Teknologi  dan  Bisnis Kalbis. ISSN, 2356-4385.
Jogiyanto, H. M. (2003). Teori portofolio dan analisis investasi. Yogyakarta: Bpfe
Kennedy, P. S. J., & Hayrani, R. (2018). Pengaruh Faktor-Faktor Ekonomi Makro: Inflasi, Kurs, Harga Minyak,  Dan  Harga  Bahan  Bangunan  Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  Properti  Di  BEI. Jurnal Mitra Manajemen, 2(1), 1-12.
Lestari,  S.,  Dewi,  R.  R.,  &  Chomsatu,  Y.  (2020,  February).  Pengaruh  EPS,  NPM,  PER  dan Inflasi  Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan  BUMN  Go  Public.  In  PROSEDING SEMINAR NASIONAL AKUNTANSI (Vol. 2, No. 1).
Meilvinasvita,  D., Safaruddin, S., & Yuliana, Y. (2020). Pengaruh  ROE, DER, dan EPS Terhadap Harga  Saham  pada  Emiten  Syariah  Sektor  Barang  Konsumsi  di  BEI.  VOCATECH: Vocational Education and Technology Journal , 1(2), 1-13.
Munib,  M.  F.  (2016).  Pengaruh  Kurs  Rupiah,  Inflasi  dan  BI  Rate  terhadap  Harga  Saham Perusahaan Sektor Perbankan di Bursa Efek Indonesia. E-Journal Administrasi Bisnis, 4(4), 947-959.
Nurjin,  S.  M.,  Handayani,  S.  R.,  &  Rahayu,  S.  M.  (2014).  Pengaruh  Leverage  dan  Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Food  and  Beverages  yang  Terdaftar  di  BEI periode tahun 2009-2012. Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), 8(1).
Puspitasari,  D.  (2018).  Pengaruh Variabel  Makro  dan  Karakteristik  Perusahaan  Terhadap Indeks  Harga  Saham  di  Jakarta  Islamic  Index.  Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Akuntansi  (JIRA), 7 (5).
Sukmajati,  A.,  &  Hastuti,  D.  A.  F.  (2019).  Analysis  of  Macroeconomic  Variables  and Fundamental Analysis of Indonesia Shariah Stock Index (ISSI). International Journal of Seocology , 019-028.
Yuniarti,  D.,  &  Litriani,  E.  (2017).  Pengaruh  Inflasi  Dan  Nilai  Tukar  Rupiah  Terhadap  Harga Saham  Di  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  Pada  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (Issi) Tahun 2012-2016. I-Finance: a Research Journal on Islamic Finance, 3(1), 31-52.
Zannati,  R.,  &  Hendryadi,  H.  (2019).  Determinan  Non  Performing  Financing  Perbankan Syariah:  Perspektif  Makro  Ekonomi. SERAMBI:  Jurnal  Ekonomi  Manajemen  dan Bisnis Islam , 1 (3), 91-100. www.bi.go.id/ Ditelusuri pada tanggal 8 April 2020. 18:20. www.ojk.go.id/ Ditelusuri pada tanggal 22 April 2020. 13:10. www.idx.co.id/ Ditelusuri pada tanggal 3 Mei 2020. 15:32.

## Profil Penulis
Chairani  dan  Gatot  B.  Setiawan  adalah  mahasiswa  dan  dosen  di  Prodi  Akuntansi  Fakultas Ekonomi Univesits Islam Attahiriyah. Rachma Zannati adalah dosen di prodi Akuntansi Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia Jakarta.
Accepted author version posted online: 20 June 2020
© 2020 The Author(s). This open access article is distributed under a Creative Commons Attribution (CC-BY) 4.0 license