## ANALISIS REAKSI PASAR PRA DAN PASCA PUBLIKASI UNQUALIFIED OPINION
(Studi Pada Perusahaan yang Tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII) Tahun 2017-2019)
Lailatul Qomaria¹*, Chasan Azari², Yanda Bara Kusuma 3 ¹Universitas Hang Tuah, Indonesia ²Universitas Hang Tuah, Indonesia
3 Universitas Pembangunan Nasional Veteran, Indonesia
*Corresponding autor: lailatulqomariaa@gmail.com

## Abstract
The audit in financial statement is required to show the quality of financial statement in a company before being published on the market. The best audit opinion required by the market  is  the  Unqualified  Opinion,  because  it  describes  financial  statement which  is presented completely and independently from a material. The completeness of financial statement is very essential to provide a positive signal to the Market, so that the market place  is  able  to  give  positive  feedback.  However,  the  market  reaction  is  not  always positive towards the Unqualified Opinion Publication. It is proven by the previous studies related to insignificant effect of Market Reaction toward Unqualified Opinion Publication. As the result, inconsistency is occured. Market Reaction can be measured by using Actual Return,  Abnormal  Return,  and  Trading  Volume  Activity  toward  Unqualified  Opinion Publication. Furthermore, the study aims to find out the differences of Market Reaction before and after Unqualified Opinion Publication on Jakarta Islamic Index (JII) from 2017 to 2019. This is a Comparative Quantitative and Descriptive study with paired sample t- test for twenty days (ten days prior to publication and other ten days post-publication). The study takes the sample from ten companies that are suitable in term of the criteria. The  result  indicates  insignificant  difference  of  Market  Reaction  before  and  after Unqualified Opinion Publication in term of the significance value of Actual Return (0.835 > 0.05), Abnormal Return (0.122 > 0.05), and Trading Volume Activity (0.802 > 0.05). Thus, the overall significance value H0 is accepted, whereas, Ha is rejected. Moreover, mean of each  variable  shows  a  difference,  however,  it  is  categorized  as  low/  insignificant difference. After the hypothesis testing is applied, it reveals that there is no difference before and after Market Reaction of Unqualified Opinion Publication.
Keywords: unqualified opinion, actual  return, abnormal  return.

## I . PENDAHULUAN
Sinyal  sangat  dibutuhkan  untuk  menciptakan  komunikasi  dengan  publik  yang  baik  mengenai informasi  perusahaan  agar  publik  dapat  menemukan  perbedaan  kualitas  perusahaan  dengan kategori perusahaan berkualitas baik ( high  quality firms ) dan perusahaan yang berkualitas buruk ( low  quality  firms )  (Keogh,  2020).  Informasi  keuangan  dapat  diakses  dari  kualitas  Laporan Keuangan,  karena  Laporan  Keuangan  memuat  aktivitas  keuangan  dan  kekayaan  perusahaan. Kualitas tersebut tertera setelah dilakukannya koreksi atau audit yang dilakukan oleh auditor. Pengauditan  terhadap  laporan  keuangan  sungguh  diperlukan  agar  tidak  ada  peluang  laporan keuangan  memuat  kesalahan  baik  yang  disengaja  maupun  tidak.  Mayoritas  dari  laporan keuangan yang belum diaudit akan kurang dipercayai oleh beberapa pihak perihal  kewajarannya (Agoes, 2017:13).
Jenis dari opini auditor yang diklasifikasikan oleh Mulyadi (2002:416) terdiri dari lima jenis, yaitu Opini  Audit  Wajar  Tanpa  Pengecualian  ( Unqualified  Opinion), Opini  Audit  Wajar  Tanpa Pengecualian dengan Paragraf Penjelas  ( Unqualified Opinion with Explanatory Language ), Opini Audit Wajar dengan Pengecualian ( Qualified Opinion ), Opini Tidak Wajar ( Adverse Opinion ), dan Opini Audit Tidak Memberikan Pendapat ( Disclaimer of Opinion ). Opini yang terbaik adalah Opini Audit Wajar  Tanpa  Pengeculian  ( Unqualified  Opinion ),  pendapat/opini  ini  dapat  diberikan  oleh auditor setelah auditor meyakini terhadap bukti-bukti audit yang telah terkumpul bahwa laporan keuangan telah bebas dari kesalahan-kesalahan fatal atau kekeliruan material.
Besarnya  pengaruh  opini  audit  pada  investor  dalam  pengambilan  keputusan  juga  akan berpengaruh  pada  reaksi  pasar.  Reaksi  pasar  merupakan  respon  atau  timbal  balik  yang ditunjukkan  oleh  pasar  terhadap  suatu  informasi  yang  dipublikasikan  oleh  para  perusahaan. Reaksi pasar terdiri dari 3  elemen penting pada pasar yaitu Perusahaan, Investor, dan Lembaga Penunjang  (BEI).  Perhitungan  reaksi  pasar  dapat  dihitung  dari  nilai Actual  Return,  Abnormal Return dan Volume perdagangan Saham ( Trading Volume Activity ). Menurut Hartono (2008:195) Actual  Return atau  pengembalian  yang  didapatkan  menggunakan  data  masa  lalu  yang  dapat berguna  dalam  pengukuran  kinerja  dari  perusahaan.  Hartono  (2015:171)  menjelaskan  bahwa abnormal  return adalah  besar  nilai  perbedaan  antara  pengembalian  yang  diterima  investor ( actual  return )  terhadap  pengembalian  yang  diharapkan  investor  ( expected  return )  hingga menghasilkan nilai actual return yang sesuai ekpektasi dari investor atau tidak, sedangkan definisi dari  volume  perdagangan  saham  ( trading  volume  activity )  adalah  instrumen  pengukuran  dari pasar modal (BEI) terhadap adanya suatu peristiwa di pasar modal. Jadi, reaksi dari pasar bisa dihitung  menggunakan  variabel Actual  Return , Abnormal  Return ,  dan  Volume  Perdagangan Saham. Ketiga variabel tersebut memiliki  indikator perhitungan yang sama, yaitu harga saham. Rumus  perhitungan  dalam  mencari  hasil Actual  Return dan Abnormal  Return adalah menggunakan  nilai  dari  harga  saham  harian.  Volume  perdagangan  saham  pun  erat  kaitannya dengan harga saham, karenanilai volume perdagangan saham didasari oleh observasi pergerakan harga saham di masa lalu (Tandelilin, 2017:399).
Fenomena besarnya pengaruh dari Publikasi Unqualified Opinion dapat tercermin pada analisis trend saham  yang  dilakukan  pada  3  perusahaan  yang  tergabung  dalam Jakarta  Islamic  Index periode 2019 selama 10 hari sebelum dan 10 hari sesudah publikasi Unqualified Opinion , yaitu Bumi Serpong Damai Tbk., Erajaya Swasembada Tbk., dan Jasa Marga (Persero) Tbk. Kesimpulan
dari ketiga perusahaan tersebut adalah adanya eskalasi harga saham dalam waktu sebelum dan setelah publikasi dilakukan ke ranah publik. Namun, pergerakan reaksi pasar yang positif tidak selalu terjadi setelah publikasi dilakukan. Riset yang dilakukan oleh Arinda (2013), Atimi (2014), dan  Hagul  (2018),  ketiganya  memperoleh  hasil  penelitian  yaitu tidak  ditemukannya  adanya pergerakan harga saham yang terpengaruhi secara signifikan oleh Unqualified Opinion .
Pernyataan  yang  dapat  disimpulkan  dari  fenomena  3  analisis trend dan  3  hasil  penelitian terdahulu yaitu terjadinya inkonsistensi hasil. Adanya perbedaan tersebut menjadi peluang bagi peneliti dapat melakukan  penelitian kembali guna mencapai kesimpulan  penelitian yang lebih baik. Besar pengaruh Unqualified Opinion dapat dibuktikan dengan cara membandingkan reaksi yang diberikan oleh pasar dimulai dari sebelum hingga setelah publikasi Unqualified Opinion oleh perusahaan-  perusahaan  tergabung  dalam Jakarta  Islamic  Index (JII).  Perbandingan  yang dilakukan tersebut, peneliti dapat menarik kesimpulan apakah tidak ada perbedaan reaksi pasar dari sebelum dan sesudah publikasi, terjadi peningkatan reaksi pasar dari sebelum hingga setelah publikasi, atau bahkan sebaliknya akan terjadi penurunan reaksi pasar setelah pemberian sinyal positif dari perusahaan berupa laporan Unqualified Opinion .

## II. LANDASAN TEORI

## a. Manajemen Portofolio dan Investasi
Definisi investasi yang dinyatakan Tandelilin (2017:2) pada hakikatnya adalah konsistensi investor dalam menempatkan dana yang dimiliki saat  ini yang bertujuan untuk mendapat keuntungan di masa  mendatang.  Penerapan  investasi  yang  dideskripsikan  oleh  Tandelilin  (2017:1)  adalah komitmen seseorang dalam berkorban agar tidak menjadi konsumtif dimasa kini ( sacrifice current consumption ) sehingga dapat memperbesar tingkat konsumtif di di waktu mendatang. Dengan artian  yang  lain,  investasi  adalah  suatu  cara  yang  dipilih  investor  guna  merencanakan pemenuhan  kepentingan  di  masa  depan  saat  terjadi  beberapa  masalah  seperti  inflasi. Penambahan  nilai  aset  dari  investasi  yang  dijalankan  akan  membantu  investor  memenuhi kebutuhan jangka panjang.

## b. Teori Sinyal ( Signalling Theory )
Teori Sinyal ( Signalling theory ) muncul dilatarbelakangi oleh The Study of Information Economics yang menangani keadaan asimetri informasi. fungsi primer dari studi tersebut adalah mengurangi dan membantu memberikan bagaimana menyikapi ketika terjadi asimetri informasi. Definisi dari asimetri informasi adalah kesenjangan pengetahuan yang diimani oleh manajemen- manajemen perusahaan  dengan  pihak  investor.  Pihak  manajemen  memiliki  penjelasan  yang  sangat detail mengenai perusahaan, sedangkan informasi yang dimiliki investor sangat terbatas. Dalam hal ini, teori sinyal sangat dibutuhkan untuk menciptakan komunikasi dengan publik yang baik mengenai informasi perusahaan agar lebih efektif (Keogh, 2020).

## c. Unqualified Opinion
Opini Wajar Tanpa Pengecualian ( Unqualified Opinion ). Unqualified Opinion dicantumkan oleh  auditor  pada  laporan  keuangan  jika  laporan  tersebut  lengkap.  Laporan  keuangan  yang disajikan  oleh  perusahaan  harus  sinkron  dengan  GAAP  ( Generally  Accepted  Accounting
Principles ). Audit juga harus memenuhi standar yang telah disusun oleh Institut Akuntan Publik Indonesia  (IAPI)  (2011:  150.1-  150.2),  standar  tersebut  terdiri  dari  Standar  Umum,  Standar Pekerjaan Lapangan, dan Standar Pelaporan. Setelah auditor menetapkan Unqualified Opinion , maka  dapat  dipastikan  auditor  tidak  memiliki  kesempatan  yang  memungkinkan  auditor memodifikasi pada opini audit.

## d. Actual Return
Return realiasi  ( actual  return )  adalah  hasil  keuntungan  yang  telah  didapatkan  oleh  investor dengan  pengukuran  data  historis  perusahaan. Actual Return digunakan untuk mengukur kinerja dari suatu  perusahaan. Konsep pengukuran kinerja perusahaan telah dijelaskan oleh Tandelilin (2010:372), yaitu memperhatikan pertumbuhan profitabilitas perusahaan sehingga memberikan return yang  sesuai  pada  sisi  investor.  Berikut  adalah  formula actual  return menurut  Hartono (2015:63) :

## e. Abnormal Return
Hartono (2013:586) mengemukakan bahwa Abnormal Return muncul karena adanya informasi baru atau peristiwa baru yang mengubah nilai perusahaan dan investor bereaksi dalam bentuk penurunan atau peningkatan harga saham, sehingga dapat ditarik kesimpulan bahwa instrumen yang dapat mengukur reaksi pasar dari adanya publikasi suatu informasi adalah abnormal return . Menurut  Tandelilin  (2017:243),  return  tak  normal  ( abnormal  return )  dihasilkan  dari  operasi pengurangan return yang didapatkan atau return realisasi ( actual return ) terhadap return yang diharapkan  ( expected  return ).  Selisih  dari  perhitungan  tersebut  akan  menunjukkan  hasil  nilai return yang positif atau negatif. Berikut adalah formulasi dari abnormal return :

## f. Volume Perdagangan Saham
Suganda (2018:17) beranggapan bahwa volume perdagangan saham ( Trading Volume Activity ) merupakan  indikator  yang  digunakan  untuk  pengamatan  serta  pengukuran  reaksi  pasar  yang terjadi  akibat  adanya  publikasi  informasi.  Husnan  (2009:283)  memberikan  penjelasan  terkait definisi volume perdagangan saham yang dapat dilihat hasilnya dengan cara membagi diantara total lembaran saham yang diperjualbelikan di waktu yang telah ditentukan dengan total dari saham  terdaftar  di  BEI  pada  waktu  yang  telah  ditentukan.  Rumus  perhitungan  Volume Perdagangan Saham adalah :

## g. Hipotesis dan Model Hipotesis
Hipotesis  (jawaban  sementara)  yang  dapat  dikembangkan  dari  penelitian ini adalah :
H1 : Terdapat perbandingan mean dari pengembalian realisasi ( average actual return ) pra dan pasca publikasi Unqualified Opinion dari perusahaan- perusahaan yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2017- 2019.
H2 : Terdapat perbandingan mean dari pengembalian abnormal ( average abnormal return ) pra dan  pasca  publikasi Unqualified  Opinion dari perusahaan-perusahaan  yang  tergabung  dalam Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2017-2019.
H3  :  Terdapat  perbandingan  mean  dari  volume  perdagangan  saham  ( average  trading  volume activity )  pra  dan  pasca  publikasi Unqualified  Opinion dari  perusahaan-perusahaan  yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2017-2019.
Berikut  adalah  gambaran  dari  hipotesis  penelitian  yang  tercermin  dalam bentuk permodelan
hipotesis :
Gambar 1 Model Hipotesis Sumber : Data diolah, 2021

## III. METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan metode komparatif deskriptif untuk membandingkan hasil dari Actual Return , Abnormal Return serta Volume Perdagangan Saham pra dan pasca publikasi Unqualified Opinion selama periode peristiwa 20 hari, yaitu 10 hari pra dan 10 hari pasca publikasi. Populasi yang dimanfaatkan pada penelitian ini merupakan seluruh saham yang terdaftar dalam salah satu indeks yang berbasis syariah yaitu Jakarta Islamic Index (JII) dengan rentang waktu 3 tahun berturut yaitu tahun 2017-2019. Teknik pengambilan sampel dari  populasi  penelitian  yang  digunakan  adalah non-  probability  sampling ,  yaitu purposive sampling . Purposive  Sampling merupakan  metode  yang  menentukan  sampel  melalui  kategori atau standar-standar ditentukan (Sugiyono, 2019:138). Kriteria tersebut adalah, a) perusahaan- perusahaan  yang  tergabung  dalam  JII  selama  tahun  2017-2019  b)  perusahaan  yang mempublikasikan Unqualified Opinion c) perusahaan tidak melakukan Aksi Korporasi ( Corporate Action ).
Berdasarkan  kategori  sumber  data,  penelitian  menggunakan  data  sekunder  dengan menggunakan  situs  resmi  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yang  tersedia  pada link www.idx.co.id, finance.yahoo.com , google finance dan beberapa sumber atau situs lain yang diperlukan dalam penelitian.  Data  yang  telah  dikumpulkan  akan  dianalisis  dengan  rincian  sebagai  berikut,  a) Pengolahan  data,  meliputi  perhitungan Actual  Return , Abnormal  Return ,  dan  Volume Perdagangan Saham beserta rata-rata tiap variabel tersebut b) Pengujian  Normalitas dari tiap variabel pra dan pasca publikasi c) Pengujian Hipotesis menggunakan Uji Paired Sample t-test (Uji Beda Berpasangan).

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN Pengolahan Data
Berikut adalah hasil perhitungan deskriptif statistik oleh SPSS dalam bentuk tabel, sehingga dapat disimpulkan nila-nilai dari perhitungan rata-rata Actual Return , Abnormal Return , dan Volume Perdagangan Saham :
Tabel 1 Deskriptif Statistik Average Actual Return
Sumber : Output SPSS (Descriptive Statistics)
Berdasarkan hasil perhitungan data oleh SPSS pada tabel diatas, mean dari Average Actual Return pra publikasi adalah -0.004263203 dengan standar deviasi 0.0181434433, sedangkan mean dari pasca  adalah  -0.005065496 dengan standar deviasi 0.0134343658. Perhitungan menunjukkan bahwa standar deviasi pra publikasi Unqualified Opinion lebih besar dari standar deviasi pasca publikasi Unqualified Opinion .
Tabel 2 Deskriptif Statistik Average Abnormal Return

## Sumber : Output SPSS (Descriptive Statistics)
Data  hasil  estimasi  oleh  SPSS  pada  tabel  diatas  menunjukkan mean dari Average  Abnormal Return pra  publikasi  adalah  -0.001350138  dengan  standar  deviasi  0.0120219574,  sedangkan mean pasca publikasi adalah -0.007206684 dengan standar deviasi 0.0188510718. Perhitungan tersebut  menunjukkan  bahwa standar  deviasi  pasca  publikasi Unqualified Opinion lebih  besar dari standar deviasi pra publikasi Unqualified Opinion .
Tabel 3 Deskriptif Statistik Average Trading Volume Activity

## Sumber : Output SPSS (Descriptive Statistics)
Pada  hasil  estimasi  data  oleh  SPSS  pada  tabel  diatas,  diperoleh mean dari Average  Trading Volume  Activity pra  publikasi  adalah  0.002168290  dengan  standar  deviasi  0.0019262726, sedangkan mean dari pasca publikasi adalah 0.002101069 dengan standar deviasi 0.0019041039, menunjukkan  bahwa  standar  deviasi  pra Unqualified  Opinion lebih  besar  dari  standar  deviasi pasca publikasi Unqualified Opinion .

## h. Uji Normalitas Data
Uji  normalitas dilakukan pada salah satu  alat statistik, yaitu One-Sample  Kolmogorov Smirnov karena data akan diuji berurutan tiap variabel dan secara terpisah sesuai dari peristiwa publikasi. Hal tersebut dilakukan agar  hasil dapat dijabarkan secara terperinci. Berikut adalah uji normalitas dari Actual Return , Abnormal Return , dan Volume Perdagangan Saham :
Tabel 4 Uji One-Sample Kolmogorov-Smirnov dari Actual Return
Sumber : Output SPSS (NPar Test)
Data pada tabel yang telah disajikan, nilai Kolmogorov Smirnov untuk Average Actual Return pra publikasi  adalah  1.113  ,  yang  nilai  probabilitasnya  adalah  0.168  atau  >0.05.  Nilai  tersebut mendefinisikan  bahwa  hipotesis  nol  diterima  dan Average  Actual  Return pra  publikasi terdistribusi  secara  normal.  Hipotesis  nol  dari Average  Actual  Return pasca  publikasi  juga diterima  dan  terdistribusi  secara  normal  karena  nilai Kolmogorov  Smirnov nya  adalah  0.739 dengan nilai probabilitasnya adalah 0.646 atau nilainya >0.05.
Tabel 5 Uji One-Sample Kolmogorov-Smirnov dari Abnormal Return

## Sumber : Output SPSS (NPar Test)
Tabel diatas menunjukkan nilai dari Kolmogorov Smirnov untuk Average Abnormal Return pra publikasi  adalah  0.648  dengan  nilai  probabilitas  signifikansi  0.795  atau  >0.05.  Nilai  tersebut menunjukkan bahwa hipotesis nol diterima dan Average Actual Return pra publikasi terdistribusi secara normal. Nilai Kolmogorov Smirnov dari Average Abnormal Return pasca  publikasi adalah 1.271  dengan  nilai  probabilitasnya  adalah  0.079  atau  nilainya  >0.05,  dapat  diartikan  bahwa hipotesis nol diterima serta data terdistribusi normal.
Tabel 6 Uji One-Sample Kolmogorov-Smirnov dari Average Trading Volume Activity
Sumber : Output SPSS (NPar Test)
Nilai  dari Kolmogorov  Smirnov untuk Average  Trading  Volume  Activity pra  publikasi  menurut tabel diatas adalah 1.099 dengan nilai probabilitas signifikansi 0.179 atau >0.05. Nilai tersebut memberi  kesimpulan  bahwa  hipotesis  nol  diterima  dan Average  Trading  Volume  Activity pra publikasi  terdistribusi  secara  normal.  Nilai Kolmogorov  Smirnov dari Average  Trading  Volume Activity pasca  publikasi  adalah  0.987  dengan  nilai  probabilitasnya adalah  0.284  atau  nilainya >0.05, artinya hipotesis nol dapat diterima dan data terdistribusi normal.

## i. Uji Hipotesis
Fungsi  dari  hipotesis  adalah  melakukan  pengujian  ada  tidaknya  perbandingan Actual  Return , Abnormal  Return ,  dan  Volume  Perdagangan  Saham  dari  sampel  seputar  waktu  publikasi Unqualified Opinion selama 20 hari. Metode pengujian yang dipilih adalah uji beda berpasangan ( Paired  Samples  T-Test )  sehingga  dapat  diketahui  perbandingan  dengan  mengukur Actual Return,  Abnormal  Return ,  serta  Volume  Perdagangan  Saham  pra  dan  pasca  publikasi Unqualified Opinion yang dilakukan oleh sampel-sampel yang terpilih.
Tabel 7 Uji Paired Samples Test Actual return
Paired Differences
t df Sig.
(2- tailed ) Mean Std. Deviatio n Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pai r 1 ARPra - ARPasca 0.000 8 02293 0.02094 49107 0.00382 4 - 0.0070 18665 2 0.0086 23251 2 0.2 1 2 9 0.835

## Sumber : Output SPSS (Paired Samples Test)
Berdasarkan tabel tersebut, hasil uji Paired Samples Test nilai mean dari actual return adalah
0.000802293 dengan nilai signifikansi yaitu 0.835. Nilai signifikansi yang dihasilkan > α atau 0.835 > 0.05 yang dapat disimpulkan bahwa H0 diterima dan H1 ditolak. Hal ini dapat diartikan tidak terdapat  perbandingan  yang  signifikan  antara actual  return saham  pra  dan  pasca  publikasi Unqualified  Opinion ,  atau  dengan  penjabaran  yang  lebih  rinci  yaitu,  jumlah  informasi  yang dibutuhkan  pasar  dalam Unqualified  Opinion sangat  minim  sehingga  minim  juga  reaksi  yang diberikan oleh pasar.
Tabel 8 Uji Paired Samples Test Abnormal Return
Paired Samples Test
Paired Differences
t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1  AARPra – AARPasca 0.00585 65455 0.0201 488759 0.0036 786646 -0.00166 71684 0.01338 02594 1.592 29 0.122
Sumber : Output SPSS (Paired Samples Test)
Tabel diatas mengungkapkan perolehan hasil uji Paired Samples  Test , mean dari nilai abnormal return adalah  0.0058565455  dengan  nilai  signifikansi  yaitu  0.122.  Nilai  signifikansi  yang dihasilkan > α atau 0.122 > 0.05 yang dapat disimpulkan bahwa H0 diterima dan H1 ditolak. Hal ini  dapat  ditafsirkan  bahwa  tidak  terdapat  perbandingan  signifikan  diantara abnormal  return saham  pra  dan  pasca  publikasi Unqualified  Opinion ,  atau  dengan penjabaran yang lebih rinci yaitu, jumlah informasi yang dibutuhkan pasar dalam Unqualified Opinion sangat minim sehingga minim juga reaksi yang diberikan oleh pasar.
Tabel 9 Uji Paired Samples Test Trading Volume Activity
Paired Differences
t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1  ATVAPra - ATVAPasca 0.0000 6722 0.001 4532637 0.0002 653284 -0.0004 754376 0.0006 098776 0.253 29 0.802
Sumber : Output SPSS (Paired Samples Test)
Uji Paired Samples Test menurut tabel diatas menandakan nilai mean dari volume perdagangan saham sebesar 0.00006722 dengan nilai  signifikansi yaitu 0.802 yang berarti > α atau 0.802 > 0.05. berdasarkan ketentuan yang ditetapkan sebelumnya maka H0 diterima dan H1 ditolak. nilai tersebut ditafsirkan bahwa tidak terdapat perbandingan signifikan diantara volume perdagangan saham  pra  dan  pasca  publikasi Unqualified  Opinion ,  atau  dengan  penjabaran  yang  lebih  rinci yaitu, jumlah informasi yang dibutuhkan pasar dalam Unqualified Opinion sangat minim sehingga minim juga reaksi yang diberikan oleh pasar.

## V. Kesimpulan dan Saran Kesimpulan
Penelitian  ini dilakukan untuk mengkaji perbedaan reaksi pasar yang dapat diukur dari Actual Return , Abnormal Return , dan Volume Perdagangan Saham dengan waktu pra dan pasca laporan Unqualified  Opinion dipublikasikan.  Penelitian  dilakukan  pada  perusahaan-perusahaan  yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2017-2019. Berlandaskan pada analisis data beserta hasilnya dan pembahasan yang disertakan pada bab sebelumnya, peneliti memberikan beberapa ringkasan konklusi penelitian, antara lain :
1. Unqualified Opinion tidak memberikan perbedaan yang nampak atau signifikan dari tolak ukur variabel Actual Return pra dan pasca Unqualified Opinion dipublikasikan dengan hasil dari Uji Paired Samples Test menunjukkan bahwa H0 diterima/Ha ditolak. Peneliti dapat menjabarkan hasil penelitian, yaitu informasi yang dibutuhkan oleh investor  tidak hanya berasal dari Unqualified Opinion , sehingga terdapat analisis terhadap faktor-faktor lain dalam pengambilan keputusan investasi pada Jakarta Islamic Index periode 2017-2019.
2. Unqualified Opinion tidak memberikan perbedaan yang nampak atau signifikan dari tolak ukur variabel Abnormal Return pra dan pasca Unqualified Opinion dipublikasikan dengan hasil dari Uji Paired Samples Test menunjukkan bahwa H0 diterima/Ha ditolak. Peneliti dapat menjabarkan hasil penelitian, yaitu informasi yang dibutuhkan oleh investor tidak hanya berasal dari Unqualified Opinion , sehingga terdapat analisis terhadap faktor-faktor lain  dalam  pengambilan  keputusan  investasi  pada Jakarta Islamic Index periode  2017- 2019.
3. Unqualified Opinion tidak memberikan perbedaan yang nampak atau signifikan dari tolak ukur  variabel  Volume  Perdagangan  Saham  pra  dan  pasca Unqualified  Opinion dipublikasikan  dengan  hasil  dari  Uji Paired  Samples  Test menunjukkan  bahwa  H0 diterima/Ha  ditolak.  Peneliti  dapat  menjabarkan  hasil  penelitian,  yaitu  informasi  yang dibutuhkan oleh investor tidak hanya berasal dari Unqualified Opinion , sehingga terdapat analisis terhadap faktor-faktor lain dalam pengambilan keputusan investasi pada Jakarta Islamic Index periode 2017-2019.

## Saran
Saran  yang  dapat  diberikan  oleh  peneliti  adalah  saran  yang  ditujukan  pada  calon  investor, perusahaan, dan peneliti selanjutnya agar terwujud manfaat dari penelitian yang telah dilakukan
ini. Berikut poin-poin saran dari peneliti :
1. Untuk  calon  investor  perlu  memperhitungkan  kewajaran  laporan  keuangan,  hal  ini dilakukan  untuk  menghindari  banyaknya  praktik  tren  beli  membeli  harga  saham  yang telah dimanipulasi oleh oknum-oknum pada pasar.
2. Untuk  perusahaan,  dapat  konsisten  dalam  pengelolaan  laporan  keuangan  sehingga menghasilkan opini terbaik setelah laporan keuangan diaudit.
3. Untuk  peneliti  selanjutnya,  sebagai  upaya  peneliti  untuk  meminimalisir  keterbatasan penelitian  terulang  kembali  dalam  penelitian  selanjutnya, maka  peneliti  mengusulkan saran-saran sebagai agenda yang diperlukan dalam penelitian di masa mendatang, yaitu:
a) Penelitian berikutnya diharapkan dapat menggunakan populasi- populasi yang lain di Bursa Efek Indonesia selain dari Jakarta Islamic Index dan periode dapat diperbarui di penelitian selanjutnya.
b) Penentuan sampel di penelitian berikutnya dapat melibatkan opini audit dari jenis yang  lainnya,  sehingga  dapat  diketahui  reaksi  pasar  yang  dihasilkan  setelah  opini audit yang lainnya dipublikasikan di Bursa Efek Indonesia.
c) Penelitian berikutnya diharapkan dapat menambah jenjang waktu yang ditentukan sehingga hasil perbedaan dapat lebih signifikan.

## DAFTAR PUSTAKA
Agoes, Sukrisno. 2017. Auditing : Petunjuk Praktis Pemeriksaan Akuntan oleh Kantor Akuntan Publik (5th ed.). Jakarta : Salemba Empat.
Arinda,  Doa  Tri.  2013. Pengaruh  Pengumuman  Laporan  Audit  Wajar  Tanpa  Pengecualian terhadap Harga Saham pada Perusahaan Jasa Keuangan dengan Kualitas Audit sebagi Variabel Moderating  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  di  BEI) .  Semarang  :  Universitas Dipenogoro.
Atimi, Iffan Irsyad. 2014. Pengaruh Opini Wajar Tanpa Pengecualian terhadap Harga Saham dan Volume Perdagangan Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta Islamic Indeks (JII) Tahun 2010-2020) . Pontianak : Universitas Tanjungpura.
Hagul, Adventus Alwin. 2018. Pengaruh Pengumuman Laporan Adit Wajar Tanpa Pengecualian terhadap Perubahan Harga Saham pada Perusahaan Jasa Keuangan Sektor Perbankan dengan Kualitas Audit sebagai Variabel Moderasi (Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di BEI) . Yogyakarta : Universitas Sanata Dharma.
Hartono, Jogiyanto. 2008. Teori Portofolio dan  Analisis Investasi (5th ed.) . Yogyakarta : BPFE.. 2013. Teori Portofolio dan Analisis Investasi (8th ed.) . Yogyakarta : BPFE.2015. Teori Portofolio dan  Analisis  Investasi  (10th  ed.) .  Yogyakarta  :  BPFE.  Husnan,  Suad.  2009. Dasar-dasar  Teori Portofolio & Analisis Sekuritas . Yogyakarta : UPP STIM YKPN.
Institut  Akuntan  Publik  Indonesia  (IAPI)  No.  150.1-150.2.  2011. Standar  Profesional Akuntan Publik . Jakarta: Salemba Empat.
Keogh,  John  G.  2020. COVID-19:  Regaining  Citizen-Consumers  Trust  through  effective
Signalling .Diakses
pada tanggal 2  November  2020
pukul  09.32, https://www.researchgate.net/publication/339987984_COVID19_Regaining_Citiz en- Consumers_Trust_through_effective_Signalling.
Mulyadi. 2002. Auditing (6th ed.) . Jakarta : Salemba Empat.
Suganda, T.  Renald.  2018. Event  Study :  Teori  dan  Pembahasan  Reaksi  Pasar  Modal Indonesia (1st ed.) . Malang : CV Seribu Bintang.
Sugiyono. 2019. Metode Penelitian Kuantitatif . Bandung : CV Alfabeta.
Tandelilin,  Eduardus.  2010. Portofolio  dan  Investasi  (1st  ed.) .  Yogyakarta  :  PT  Kanisius.  2017. Pasar aModal Manajemen Portofolio dan investasi . Yogyakarta : PT Kanisius.