## KONDISI VARIABEL MAKRO EKONOMI ISLAM DOTONJAU DARI PENGARUH KEBIJAKAN MONETER
Studi Kasus: Indonesia Periode Tahun 2010-2014 1)
Bachrotil Ilmiyah
Mahasiswa Program Studi S1 Ekonomi Islam - Fakultas Ekonomi dan Bisnis - Universitas Airlangga
Email: bachrotili@gmail.com
Tika Widiastuti
Departemen Ekonomi Islam - Fakultas Ekonomi dan Bisnis - Universitas Airlannga Email: widasus@yahoo.com

## ABSTRACT:
This study raised the issue of how Islamic macroeconomic conditions in Indonesia is affected by the role of Bank Indonesia. This study aims to determine whether monetary policy implemented BI is able to influence the Islamic macro-economic conditions. Variables used in this study is inflation and profit sharing ratio as variables describing Islamic macroeconomic conditions.
The data used in this research is secondary data taken from the official website of Bank Indonesia in the form of time series from January 2010 until December 2014.This study uses eviews 8 to process the data with Based on the results of IRF and statistical analysis showed that the variables of monetary policy and macroeconomic variables Islam shows long-term relationship. From the results of variance decomposition shows that each variable represents a contribution on other variables with a composition of no more than 35%.
Keywords: Monetary, Policy, Islamic, Macro-economic

## I. PENDAHULUAN

## Latar Belakang Masalah
Krisis keuangan yang terjadi pada
tahun 2008 menyisakan tragedi dan pelajaran baru bagi pelaku bisnis dan pemerintah. Korban dan kerugian yang tidak sedikit dialami seluruh dunia
mengajarkan pemerintah dan pengampu kebijakan memikirkan kembali kebijakan yang harus diambil. Krisis 2008 bukan hanya berdampak menurunnya pertumbuhan ekonomi, namun juga mengakibatkan naiknya hutang negara yang terimbas krisis (Hamidi, 2012;63). Hutang ini tidak hanya membawa masalah pada saat itu namun juga mewariskan masalah untuk generasi
berikutnya. Peran pemerintah dalam memenuhi kebutuhan dan menjamin kehidupan orang banyak sangat
diperlukan. Bank Indonesia ialah salah satunya, sebagai pengambil kebijakan moneter di Indonesia. Pemerintah
berperan aktif dalam pengawalan investasi asing yang giat masuk ke Indonesia. Pertama yaitu Bank Indonesia, merupakan bank sentral yang memiliki tugas menetapkan dan menjalankan kebijakan moneter, mengatur dan menjaga kelancaran sistem pembayaran, dan menjaga stabilitas sistem keuangan. Bank Indonesia mempunyai satu tujuan tunggal, yaitu mencapai dan memelihara kestabilan nilai rupiah. Kestabilan nilai rupiah ini mengandung dua aspek, yaitu
kestabilan nilai mata uang terhadap barang dan jasa, dan kestabilan terhadap mata uang negara lain. Bank Indonesia memiliki tujuan untuk mencapai dan memelihara kestabilan nilai rupiah. Tujuan ini sebagaimana tercantum dalam UU No. 3 tahun 2004 pasal 7 tentang Bank Indonesia. Pengambilan keputusan Bank Indonesia tidak serta merta begitu saja menentukan kebijakan apa yang harus diambil. Pengambilan kebijakan ini melalui banyak proses dan mempertimbangkan berbagai aspek. Pasca krisis yang melanda pada akhir 2008, Bank Indonesia mulai mengeluarkan berbagai kebijakan sebagai
langkah pemulihan perekonomian nasional. Berangkat dari latar belakang yang telah dijabarkan diatas peneliti mengangkat judul skripsi ini dengan: Pengaruh kebijakan moneter terhadap variabel ekonomi makro Islam di Indonesia periode 2010 – 2014. Judul ini diambil dengan tujuan untuk mengetahui apakah kebijakan moneter di Indonesia yang selama ini diaplikasikan berpengaruh terhadap variabel ekonomi islam. Variabel yang dianalisis ialah M1 atau sering juga disebut sebagai jumlah uang yang beredar (JUB), inflasi, PUAS (Pasar Uang Antar bank Syariah), dan exchange rate atau nilai tukar rupiah terhadap mata uang asing. Penelitian ini diharapkan akan muncul informasi baru atau bahkan pemikiran terbaru mengenai kebijakan moneter yang dapat menunjang kinerja pemerintah. Penelitian ini diharapkan bukan saja sebagai
evaluasi namun juga sebagai alat pembelajaran yang memberikan manfaat bagi para pembacanya terutama penulis sendiri. Penelitian ini bermaksud mengetahui apakah kebijakan moneter berpengaruh terhadap variabel makro Islam di Indonesia pada periode 2010- 2014? Penelitian ini bertujuan mengetahui adanya pengaruh antara kebijakan moneter terhadap variabel makro Islam di
Indonesia pada periode caturwulan II.

## LANDASAN TEORI
Kebijakan moneter menurut Ekonomi islam ialah (Karim, 2011: 177-180) keberadaan uang
dalam sebuah perekonomian memberikan arti yang terpenting, ketidak adilan dari alat tukar yang diakibatkan adanya instabilitas nilai tukar yang mengakibatkan perekonomian pada titik keseimbangan. Penjelasan Ibnu Khaldun
dalam Huda (2008:54) mengatakan bahwa suatu negeri tidak akan mungkin mampu melakukan pembangunan secara berkesinambungan tanpa adanya
keadilan dalam sistem yang dianutnya. Prinsip ekonomi Islam menjelaskan bahwa, sektor perbankan tidak mengenal instrumen suku bunga. Sistem keuangan islam menerapkan sistem pembagian keuntungan dan kerugian ( profit and lost sharing ), bukan kepada tingkat bunga yang telah menetapkan tingkat keuntungan di awal perjanjian. Ekonomi Islam yang berdasarkan kepada produksi dan perdagangan, atau dikenal dengan istilah sektor riil.
Sumber : Huda, Nurul dkk. 2008. Kencana Prenada Media Group
Gambar 1.
Operasi kebijakan moneter Menurut Pohan (2008:19) Uang
primer atau inti adalah kewajiban moneter dari otoritas moneter kepada Bank Pencipta Uang Giral (BPUG) berupa kas BPUG dan simpanan giro BPUG pada bank sentral serta kewajiban moneter kepada sector swasta domestik. Dengan kata lain uang primer adalah uang kartal(C) dan simpanan giro milik sektor swasta domestic serta alat-alat likuid yang dimilki BPUG yang terdiri atas kas BPUG dan simpanan giro BPUG pada bank sentral ( R=Reserve )
Diketahui bahwa uang primer (B) merupakan inti proses penciptaan uang beredar baik dalam arti sempit (M1) maupun dalam arti luas (M2). Mekanisme penciptaan uang tersebit adalah melalui proses pelipatgandaan uang oleh Bank- bank Pencipta Uang Giral (BPUG) . Pohan (2008:23) mengatakan bahwa besarnya jumlah uang yang beredar dipengaruhi oleh besarnya angka pelipatgandaan uang. Pohan (2008:21) menjelaskan
tentang determinan-determinan angka pelipatgandaan meliputi empat jenis, yaitu sebagai berikut:
a. Currency Ratio C/D, yaitu rasio uang kartal terhadap uang giral.
b. Time and savings deposits ratio atau T/D, yaitu rasio depositi berjangka dan
tabungan terhadap uang giral.
c. Reserve ratio atau
reserves
requirement yang dilambangkan
dengan RR/(D+T)
d. Excess reserve ratio atau ER/(D+T)
Permintaan dan penawaran uang merupakan hal penting yang harus diperhatikan otoritas moneter yang mana bertindak sebagai agen penyeimbang perekonomian. Di dalam konsep ekonomi islam permintaan uang didasarkan pada permintaan barang yang dibutuhkan. Dapat disimpulkan, bahwa pemintaan uang dan permintaan barang adalah satu sama. Kondisi ini menggambarkan penawaran jumlah uang dapat ditingkatkan dengan memperluas kredit.
Pemerintah pun dapat memperoleh
Operasi Moneter Operasi Pasar Terbuka Absorbsi Likuiditas - Penerbitan SBI dan SBIS Penerbitan SDBI Reverse Repo SBN Term Deposit Rupiah Jual SBN Outright Jual valas terhadap Rupiah (Forward, Spot, Swap) Injeksi Likuiditas Repo Beli SBN outright Beli SBN Outright Beli Valas terhadap Rupiah (Forward, Spot, Swap) Standard Facilities Absorbsi Likuiditas Deposit Facilities FASBIS Injeksi Likuiditas Lending Facility Financing Facility
pinjaman jangka pendek dari bank sentral
(Muhammad,2002:44). Permintaan uang menurut Madzhab Iqtishoduna dalam Karim (2008:96) ialah permintaan uang hanya ditujukan untuk dua tujuan pokok, yaitu : transaksi dan berjaga-jaga atau untuk investasi. Secara
sistematis
dapat dituliskan sebagai berikut: ܯ = ܯ ௔ + ܯ ௉ ௘௖
Keterangan : Md : Total permintaan uang Md Trans : Total permintaan uang untuk tujuan transaksi
Md Prec : Total permintaan uang untuj tujuan berjaga-jaga atau investasi.
Menurut Mankiw (2007) Exchange rate(nilai tukar uang) atau yang lebih populer dikenal dengan sebutan kurs mata uang adalah catatan ( quotation ) harga pasar dari mata uang asing ( foreign currency ) dalam harga mata uang domestik ( domestic currency ) atau resiprokalnya, yaitu harga mata uang domestik dalam mata uang asing. Nilai tukar uang mempresentasikan tingkat harga pertukaran dari satu mata uang ke mata uang lainnya dan digunakan dalam berbagai transaksi.
1. Purchasing power parity
ܲ = ܲ ᇱ
Keterangan : P : tingkat harga domestik P’ : tingkat harga luar negri
e : nilai tukar uang
ܴ ݈ܽܧ ℎ ܽ݊݃ ܴܽݐ = ௘௉ᇱ ௉
1 + ݅ = ∗ × ൤ 1 (1 + ݅ ᇱ ) ൨ 1 + ݅ = ∗ (1 + ݅ ′ )
Keterangan : e * : expected future exchange rate i : tingkat suku bunga dalam negri
i’ : tingkat suku bunga luar negri
ܴ ூ஽ = ܴ ீ஽ + ூ஽ / ீ஽ ∗ − ூ஽ / ீ஽ ൯
ூ஽ / ீ஽
Keterangan :
R : expected return on asset e * : expected return exchange rate
e : exchange rate Inflasi adalah proses
kenaikan harga-harga umum barang- barang secara terus menerus. Tidak berarti bahwa harga-harga berbagai macam barang itu naik dengan prosentase yang sama (Nophirin 1993:25). Kenaikan harga ini diukur dengan menggunakan index harga.
Pasar uang ( money market ) adalah mekanisme untuk memperdagangkan dana jangka
pendek, yaitu dana berjangka waktu kurang dari satu tahun. Berbeda dengan pasar uang syariah adalah mekanisme pasar yang memungkinkan lembaga keuangan syariah untuk menggunakan instrument pasar dengan mekanisme yang sesuai dengan prinsip syariah baik untuk mengatasi persoalan kekurangan likuiditas atau kelebihan likuiditas (Ginting dkk,2013:4), Seperti yang ditunjukkan pada table berikut dimana kepemilikan surat berharga dari tahun ketahun
mengalami peningkatan oleh bank umum syariah dan unit usaha syariah.

## III. METODE PENELITIAN

## Pendekatan Penelitian
Pendekatan yang digunakan dala penelitian ini adalah pendekatan
kuantitatif, yaitu pendekatan dalam bentuk perhitungan model matematis dengan melalui perangkat ekonometrika pada pengujian hipotesisnya. Metode ekonometrika pada penelitian ini menggunakan VECTOR ERROR CORRECTION MODEL (VECM). Sedangkan
pendekatan deskriptif digunakan untuk menginterpretasikan
hasil estimasi perhitungan VECM dalam menjawab permasalahan. Dalam
penelitian ini, penulis menggunakan perangkat lunak “eviews 8.0” untuk menganalisis data yang telah dihimpun.

## Identifikasi Variabel
Bentuk dasar model VECM memperlakukan seluruh variabel secara simetris
tanpa mempermasalahkan variabel dependen dan variabel independen (Enders,2004). Atau dengan kata lain, model ini memperlakukan seluruh variabel sebagai
variabel endogen( Sims,1980). Variabel
yang digunakan dalam penelitian ini adalah nisbah bagi hasil Pasar Uang Antar bank Syariah (O/N)(PUAS), pertumbuhan uang yang beredar (M1), tingkat inflasi, dan nilai tukar Rupiah, serta log dari masing-masing variabel tersebut.
Definisi Operasional Variabel
Guna menghindari adanya kerancuan makna dari variabel yang digunakan dalam model analisis, berikut ini adalah definisi operasional yang merupakan batasan dan penjelasan dalam penelitian ini, yaitu:
a. M1 adalah jumlah uang beredar dalam arti sempit (M1) dengan satuan Rp (rupiah) data diunduh dari website resmi Bank Indonesia dalam bentuk laporan bulanan.
b. Tingkat inflasi adalah inflasi secara keseluruhan dengan satuan
prosentase (%) data diambil dari website resmi Bank Indonesia dari laporan bulanan
yang
ditampilkan. c. Nisbah bagi hasil Pasar Uang Antar bank Syariah (PUAS)
yang
digunakan dalam penelitian ini adalah nisbah Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) yang
diperjual belikan di pasar sekunder dengan satuan prosentase (%). Data ini diambil dari statistik perbankan syariah yang dikeluarkan oleh Bank Indonesia dan mulai tahun 2014 sudah dioperasikan oleh OJK.
d. Nilai tukar rupiah terhadap mata uang asing dengan satuan Rp (rupiah) diambil dari website resmi Bank Indonesia
dimana
BI menyajikannya dalam laporan harian kemudian disusun dengan nilai rata-rata per bulan tersebut.
Populasi Sampel
Data yang
dipakai dalam penelitian ini adalah data yang berbentuk deret waktu (time series). Jumlah data yang digunakan merupakan data yang diperoleh dari berbagai sumber, seperti laporan tahunan Bank Indonesia, Statistik Ekonomi dan Keuangan Indonesia (SEKI), situs Bank Indonesia, dan Statistik Perbankan Syariah (SPS).

## Metode Pengambilan Sampel
Data yang digunakan dalam
penelitian ini adalah data sekunder dengan
frekuensi
kuartalan dalam periode observasi penelitian antara 2010 sampai dengan
2015.
Data yang ditampilkan merupakan data bulanan dari tiap variabel mulai dari bulan Januari 2010 hingga maret 2015. Jumlah seluruh data yang digunakan ialah 63 data tiap variabel, sehingga terdapat 254 data untuk empat variabel tersebut. Terdapat dua data yang menggunakan satuan rupiah (Rp) yaitu M1 dan nilai tukar Rupiah. Dua data lainnya yaitu tingkat inflasi dan nisbah bagi hasil PUAS menggunakan prosentase (%).

## Teknik Analisis
VECM merupakan suatu model
analisis ekonometrika yang dapat digunakan untuk mengetahui tingkah laku jangka pendek dari suatu variabel terhadap jangka panjangnya akibat adanya shock yang permanen (Kostov dan Lingard, 2000:52-60). Insukindro (1992:2) menjelaskan bahwa analisa VECM juga dapat digunakan untuk mencari pemecahan terhadap persoalan
variabel runtun waktu yang tidak stasioner (non stasionary) dan regresi lancung
(spurious regression) atau korelasi lancing
(spurious correlation) dalam analisa ekonometrika. Namun demikian, Gujarati (2003:853) berpendapat bahwa VECM ini dinilai kurang cocok jika digunakan dalam menganalisis suatu kebijakan. Hal ini dikarenakan analisis VECM yang atheoritic dan terlalu menekan pada forcasting atau peramalan dari suatu model ekonometrika.
Asumsi yang harus dipenuhi dalam analisis VECM adalah semua variabel independen harus bersifat stasioner. Hal ini ditandai dengan semua sisaan bersifat white noise, yaitu memiliki rataan nol, ragam konstan dan diantara variabel tak bebas tak ada korelasi. Uji kestasionerran data dapat dilakukan melalui pengujian terhadap ada tidaknya unit root dalam variabel dengan uji Augmented Dickey Fuller (ADP). Uji stasioneritas data ini penting dilakukan karena dengan adanya unit root akan menghasilkan persamaan regresi yang spurious. Pendekatan yang dilakukan untuk mengatasi persamaan regresi yang spurious adalah dengan melakukan diferensiasi atas variabel endogen dan eksogennya. Dengan demikian, akan diperoleh variabel yang stasioner dengan derajat I (n).
Kestasioneran data
melalui pendiferensialan saja dinilai masih belum cukup. Keberadaan kointegrasi atau hubungan jangka panjang dan jangka pendek di dalam model juga harus
dipertimbangkan. Pendekatan keberadaan keberadaan kointegrasi ini dapat dilakukan
dengan metode
Johansen
atau
Engel-Granger. Jika variabel-variabel tidak terkointegrasi dan stasioner pada ordo yang sama, maka dapat diterapkan VAR standar yang hasilnya akan identic dengan OLS. Akan tetapi jika pengujian membuktikan terdapat vector kointegrasi, maka dapat diterapkan ECM untu single equation atau VECM untuk system equation.
Uji Kausalitas
Sifat model VECM yang non- structural mengharuskan seluruh variabel terlebih dahulu dianalisis, apakah ada hubungan yang saling mempengaruhi (interdependensi), sehingga apesifikasi model VECM tepat digunakan pada analisa selanjutnya (Widarjono,2005). Uji kausalitas yang dilakukan adalah uji kausalitas yang dikembangkan oleh Granger. Misalkan kita ingin menguji kausalitas antara jumlah uang beredar (M1) dan inflasi (I), maka persamaan kausalitas Granger dapat ditulis sebagai berikut:
M1 t = ∑ ܯ 1 + ∑
ܫ + ℯ I t = ∑ ܫ + ∑ ܯ 1 + ℯ
Dimana:
M1 t
= jumlah uang beredar pada waktu I t
= inflasi pada waktu t
, , = koefisien regresi
ℯ
= error term
Perilaku dinamis dari VECM dapat dilihat melalui respon dari setiap variabel
endogen terhadap kejutan pada variabel tersebut maupun terhadap variabel endogen lainnya. Ada dua cara untuk dapat melihat karakteristik dinamis model VECM, yaitu melalui impulse response function dan variance decompotition.
Jika suatu data time series model VAR telah terbukti terdapat hubungan kointegrasi, maka VECM dapat digunakan untuk mengetahui tingkah laku jangka pendek dari suatu variabel terhadap nilai jangka panjangnya. VECM juga digunakan untuk menghitung hubungan jangka pendek antar variabel melalui koefisien standard dan mengestimasi hubungan jangka panjang dengan menggunakan lag residual dari regresi yang terkointegrasi. Secara umum, model Hoffman dan Rasche (1997) menjelaskan tentang model estimasi VECM untuk data time series X 1 vektor (p × 1) yang terkointegrasi pada tiap komponennya dalam bentuk persamaan berikut:
∆ ܺ
= +
ᇱ ܺ
+ ෍ ܺ + ߝ
: koefisien matriks (p x p);j=1,....,k
: vektor (p x 1) yang meliputi seluruh komponene determinan dalam system
, : matriks (p x r); 0< r < p dan r merupakan jumlah kombinasi linier elemen X 1 yang hanya dipengaruhi oleh shock transitor
′ ܺ : error correction term, yaitu jumlah
pemberat pembalik rata-rata pada vektor kointegrasi pada data ke – t-1
: matriks dari koefisien error correction Harris (1995:77) juga menjelaskan
bahwa secara umum VECM dapat diformulasikan dalam persamaan berikut:
൦ భ = ൦ + x [ ]
Persamaan jangka pendek persamaan
jangka panjang

## H. Analisis Data
Pada uji stasioneritas atau uji akar unit ( unit root ) menggunakan dua
metode, yaitu Augmented Dickey Fuller
(ADF) dan Phillip Perron (PP). Hasil stasioneritas atau hasil akar unit ditampilkan pada tabel 4.1 sebagai berikut.
Pada hasil tes ini menunjukkan bahwa kedua metode uji stasioneritas tersebut memiliki hasil yang berbeda.
Perbedaan hasil terlihat disemua level dan 1 st difference yang diberlakukan pada setiap metode uji stasioneritas, dimana jika pada tingkat level tidak stasioner maka diputuskan menggunakan metode derajat integrasi dengan menurunkan menjadi 1 st difference .
Data inflasi pada tingkat level dengan lag otomatis 0 menunjukkan signifikan  di  tingkat  α  =  10%,  sedangkan pada 1 st difference diterima pada α = 1%.
Inflasi ini juga tidak jauh berbeda dengan
metode ADF dimana pada tingkat level diterima α = 10%, dan pada 1 st difference α  =  1%.  Data  jumlah  uang  beredar  atau M1  diterima  pada  α  =  1%  baik  pada tingkat level maupun 1 st difference dengan kedua metode tersebut.
Data nisbah bagi hasil SBIS tidak diterima di semua tingkatan level baik menggunakan metode ADF atau PP. Hasilnya baru menunjukkan signifikan pada tingkat 1 st difference α  =  1%, dengan metode PP sedangkan 1 st
difference ADF menolak. Data nilai tukar
rupiah terhadap USD tidak mampu menunjukkan signifikan pada tingkat level pada kedua metode sedangkan pada tingkat 1 st difference dengan kedua metode tersebut diterima dengan α = 1%,
Berikut merupakan table hasil uji kausalitas
Granger dimana setelah dilakukan uji objek penelitian disesuaikan menjadi 55.
Tabel 1. Tabel Hasil Uji Kausalitas Granger Null Hypothesis: Obs F- Statistic Prob. M1 does not Granger Cause INFLASI 55 4.41318 0.0024 INFLASI does not Granger Cause M1 3.11746 0.0171 PUAS does not Granger Cause INFLASI 55 0.34646 0.8818 INFLASI does not Granger Cause PUAS 0.44801 0.8124 USD does not Granger Cause INFLASI 55 2.34950 0.0564 INFLASI does not Granger Cause USD 2.09721 0.0837 PUAS does not Granger Cause M1 55 0.77431 0.5735 M1 does not Granger Cause PUAS 0.28682 0.9178 USD does not Granger Cause M1 55 1.33085 0.2690 M1 does not Granger Cause USD 3.43877 0.0104
USD does not Granger Cause PUAS 55 0.49884 0.7754 PUAS does not Granger Cause USD 0.69565 0.6295 Sumber: Data penelitian diolah.
Pada table diatas menunjukkan bahwa data yang digunakan tidak saling mempengaruhi sehingga secara valid dapat dilakukan percobaan. Uji kausalitas Granger menggambarkan apakah setiap data tidak menimbulkan persepsi yang salah setelah diolah menggunakan software Eviews.
Pada hasil ini menunjukkan bahwa seluruh probabilitas F-Statistik < α, dimana α  =  10%.  Sehingga  disimpulkan  bahwa semua variabel saling mempengaruhi,
dimana
H 0 adalah tidak saling
mempengaruhi dan H 1 menyatakan adanya hubungan saling mempengaruhi.
Uji kointegrasi dilakukan untuk mengetahui kemungkinan adanya hubungan jangka panjang antar variabel. Metode yang digunakan pada uji kointegrasi adalah metode Johansen .
Pengujian dengan metode Johansen, dengan cara melakukan pengujian statistik terhadap reduce rank , yaitu trace test (  trace ) dan maximum eigenvalue test (  max ).
Model analisis yang digunakan dalam penelitian ini sebanyak dua model 4.4 data Linear – Intercept and Trend (4),
menunjukkan terdapat satu hubungan kointegrasi pada Trace Statistic (  trace ) dilihat dari nilai Trace Statistic (  trace ) yang lebih besar daripada nilai kritisnya pada tingkat  = 5%, sehingga hipotesis yang menyatakan r = 1 atau terjadi
kointegrasi adalah diterima. Hasil ini menunjukkan bahwa tidak terdapat hubungan kointegrasi pada Max Eigen Statistic (  max ) dilihat dari nilai Max Eigen Statistic (  trace ) yang lebih kecil dari nilai kritisnya pada tingkat  = 5%, sehingga hipotesis yang menyatakan r = 1 atau terjadi kointegrasi adalah tidak diterima atau ditolak.
Sumbu horizontal menunjukkan periode waktu selama 10 kuartal. Sumbu vertikal menunjukkan perubahan tingkat
variabel terhadap variabel tertentu.
Perubahan ini dinyatakan dalam satuan standar deviasi (SD). Pada gambar di bawah ini menunjukkan hasil dari interaksi yang ditimbulkan antar variabel. Dari hasil IRF ini menunjukkan adanya hubungan timbal balik dan hubungan jangka panjang dari grafik yang tersaji.
-.010 -.005 .000 .005 .010 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Res ponse of DINFLASI to DINFLA SI -.010 -.005 .000 .005 .010 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Res pons e of DINFLA SI to DM1 -.010 -.005 .000 .005 .010 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Res pons e of DINFLASI to DPUAS -.010 -.005 .000 .005 .010 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Res pons e of DINFLAS I to DUSD -50,000 0 50,000 100,000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Res pons e of DM1 to DINFLA SI -50,000 0 50,000 100,000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Res pons e of DM1 to DM1 -50,000 0 50,000 100,000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Res pons e of DM1 to DP UA S -50,000 0 50,000 100,000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Res pons e of DM1 to DUS D -.002 .000 .002 .004 .006 .008 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Res pons e of DPUAS to DINFLA SI -.002 .000 .002 .004 .006 .008 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Res pons e of DP UA S to DM1 -.002 .000 .002 .004 .006 .008 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Res pons e of DP UA S to DPUAS -.002 .000 .002 .004 .006 .008 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Res pons e of DP UA S to DUSD -400 -200 0 200 400 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Res ponse of DUS D to DINFLAS I -400 -200 0 200 400 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Res pons e of DUS D to DM1 -400 -200 0 200 400 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Res pons e of DUS D to DP UA S -400 -200 0 200 400 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Res pons e of DUSD to DUSD Response to Cholesky One S.D. I nnov ations sumber : data penelitian diolah Gambar 2. Impilse Response

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
Pengaruh Jumlah Uang Beredar terhadap Inflasi Pengaruh
kebijakan moneter dapat diketahui dari ketercapaian target
inflasi yang telah ditetapkan. Pada penelitian ini ditunjukkan bahwa jumlah uang beredar berpengaruh
positif
terhadap terjadinya inflasi. Bukan hanya berpengaruh positif namun juga memberi pengaruh negatif. Hal ini menunjukkan bahwa
inflasi terjadi juga karena banyaknya jumlah uang beredar. Hasil penelitian ini didukung oleh Ascarya
(2009) yang menunjukkan bahwa fiat money mempengaruhi secara signifikan terhadap inflasi. Kebijakan BI untuk meningkatkan jumlah uang beredar akan
mempengaruhi tingkat inflasi pada titik tertentu. Dari Laporan Kebijakan Moneter yang dikeluarkan BI secara berkala tiap caturwulan, bahwa pertumbuhan uang meningkat dari tahun ke tahun dari 15,4% (yoy) pada 2010 menjadi 19,4%(yoy) di tahun 2011. Pertumbuhan M1 yang akseleratif selama tahun 2011 ditopang oleh
besarnya
sumbangan dari pertumbuhan giro selain pertumbuhan uang kartal yang meningkat. Begitu pula sebaliknya dimana perngaruh inflasi terhadap jumlah uang beredar yang menunjukkan hubungan jangka panjang yang fluktuatif.
ٓﺎﱠ ͉ ϓ Ϙِ  ِ ΃ ِ  ٕ γ ͉Ϳ  ˯Ը ϓ΃ ﻦ و  ﻦ
و  ﻰ ﺘ و  ﻰ ﺮﻘ   يﺬ و  لﻮ ﱠﺮ و
ٓﺎ و  ۚ ﻨ  ءٓﺎ ﻨﻏﻷ  ﻦ  ﺔ ود نﻮ  ﻻ ﻲ   ﱠ Ψϓ γ͉  ԩ ˯ ى˸ ϓ ِ  ِ ԩ Ϙ ِ ΪϳΪη ͉Ϳ  ͉ ·م ͉Ϳ ˸ Ϙ͉ ٧
ma> afa>a’allahu ‘ala> rasu>lihi>
min ahlil-qura> falilla>hi wa lir- rasu>li wa liz\il-qurba> wal- yata>ma> wal-masa>kini wabnis-
sabili kai la> yaku>na du>latam bainal-agniya>’i mingkum, wa ma> a>ta>kumur-rasu>lu fa khuz\u> wa ma> naha>kum ‘an-hu fantahu>, wattaqulla>h, innalla>ha syadi>dul- ‘iqa>b
7. Apa saja harta rampasan (fai-i) yang diberikan Allah kepada Rasul-Nya (dari harta benda) yang berasal dari penduduk kota-kota maka adalah untuk Allah, untuk Rasul, kaum kerabat, anak- anak yatim, orang-orang miskin dan orang-orang yang dalam perjalanan, supaya harta itu jangan beredar di antara orang-orang kaya saja di antara kamu. Apa yang diberikan
Rasul kepadamu, maka terimalah. Dan apa yang dilarangnya bagimu, maka tinggalkanlah. Dan bertakwalah kepada Allah. Sesungguhnya Allah amat

## keras hukumannya
Pengaruh Jumlah Uang Beredar terhadap Nilai Tukar
Pengaruh jumlah uang beredar terhadap nilai tukar memberikan tanda yang tidak signifikan. Ditunjukkan dengan grafik impulse response dimana hubungan jangka panjang yang bersifat negatif selama sepuluh kuartal. Hal ini ditunjukkan Ascarya (2009) bahwa peran besar jumlah uang beredar (JUB) adalah pada variabel inflasi. Penggambaran yang baik atas
inflasi adalah JUB, suku bunga dan nilai tukar. Sedangkan JUB dan nilai tukar sendiri tidak memiliki hubungan yang kuat dan bersifat negatif.
Bersifat negatif ini sangat erat
hubungannya dengan posisi penggunaan mata uang itu sendiri. Rupiah merupakan alat transsaksi di Indonesia sedangkan USD hanya digunakan pada transaksi tertentu tidak selalu digunakan, karena posisi mata
uang ini yang berbeda maka hubungannya negatif dan
kurang mendukung.
Pengaruh Jumlah Uang Beredar terhadap PUAS
Jumlah uang beredar memberikan respon positif atas pergerakan nisbah bagi hasil SBIS. Dimana hasil ini didukung.
Dengan kata lain apabila jumlah uang meningkat maka investasi yang dilakukan masyarakat akan meningkat pula. Meningkatkan money supply melalui open market (membeli surat berharga pemerintah) oleh bank sentral dapat meningkatkan likuiditas namun menimbulkan liquidity trap jika tidak dibelanjakan dengan bijak (Karim, 2011:94) Hasil penelitian ini didukung oleh Ascarya (2008) yang menyatakan hal
serupa bahwa jumlah uang beredar dapat meningkatkan investasi namun berkontribusi pula terhadap inflasi.
                                                                                                                                     
                                                                                              
Ya> ayyuhallaz\ina a>manu> inn akas\i>ram minal-ah}ba>ri war- ruhba>ni laya’kulu>na amwa>lan- na>si bil-ba>t}ili wayas}uddu>na ’an sabililla>hi, wallaz\ina yaknuzu>naz\-z\ahaba wal-fid}d}ata wa la> yunfiqu>naha> fi sabililla>hi fa basysyir-hum bi’az\a>bin alim 34. Hai orang-orang yang beriman, Sesungguhnya sebahagian besar dari orang- orang alim Yahudi dan rahib- rahib Nasrani benar-benar memakan harta orang dengan jalan batil dan mereka menghalang-halangi (manusia) dari jalan Allah. dan orang-orang yang menyimpan emas dan perak dan tidak menafkahkannya pada jalan Allah, Maka beritahukanlah kepada mereka, (bahwa mereka akan mendapat) siksa yang pedih, Pengaruh Inflasi terhadap Nilai Tukar Pengaruh nilai tukar
atas pergerakan inflasi menunjukkan hubungan yang positif. Hasil ini didukung oleh
Ascarya (2009) yang menunjukkan hasil yang sama. Dari penelitian itu ditemukan bahwa inflasi dalam
perspektif konvensional digambarkan dalam tiga
variabel yaitu: fiat money, suku bunga dan nilai tukar.
Inflasi ini dapat tejadi akibat
kesalahan
sistem yang dilakukan pengambil kebijakan. Dimana dalam
persepektif Islam, inflasi disebut dengan
cost push inflation. Dalam Ascarya (2009)
menggabungkan foreign inflation, exchange rate, volatile food, wages, shock supply. Dapat dijelaskan bahwa kebijakan BI dengan menjaga kestabilan nilai tukar merupakan tindakan yang
sangat penting karena
juga mempengaruhi pergerakan gaji, inflasi dan produktivitas dalam negeri.

## Pengaruh Inflasi terhadap PUAS
Pengaruh PUAS terhadap inflasi menunjukan hubungan jangka panjang yang positif, dimana pada awalnya ada hubungan negatif dikarenakan data yang dinamis. Hasil penelitian ini didukung oleh Ascarya (2007). Dalam laporan kebijakan moneter caturwulan keempat tahun 2012 mengungkapkan bahwa investasi tetap meningkat dimana terdapat 7,7% pada 2011 menjadi 9,8% 2012. Hal ini terjadi akibat dari faktor-faktor yang mendukung yaitu keyakinan investor yang masih tinggi karena stabilitas makroekonomi yang tetap terjaga, tercermin pada kondisi nilai tukar dan inflsai yang relative stabil. Dibalik itu iklim investasi yang membaik, serta meningkatnya peran pembiayaan perbankan seiring dengan penurunan BI rate pada kuartal IV 2011. Pada laporan kebijakan moneter 2012 bahwa prospek ekonomi yang masih cukup baik di tengah
tingginya tekanan inflasi pada awal tahun mendorong beberapa bank sentral menaikkan suku bunga. Namun, seiring dengan meningkatnya tekanan krisis Eropa yang disertai dengan memudarnya momentum pemulihan ekonomi dunia.

## Pengaruh Nilai Tukar terhadap PUAS
Pengaruh nilai tukar terhadap nisbah bagi hasil SBIS menunjukkan hubungan jangka panjang yang positif. Signifikan positif ini dapat dilihat dari grafik irf hasil olahan eviews. Namun hasil ini tidak sama dengan Ascarya (2008) dimana dinyatakan bahwa bagi hasil berkorelasi negative dengan nilai tukar. Perbedaan ini terjadi diduga adanya beberapa perbedaan data yang digunakan. Sedangkan Nugroho (2012) menyatakan bahwa investasi yang ada di Indonesia bergantung pada nilai tukar yang berlaku, dimana penulis menggunakan nilai tukar jual yang dikeluarkan BI sebagai transaksi bisnis di pasar keuangan. Dimana pembelian SBIS juga dapat menggunakan USD atau mata uang negara lainnya.

## V. SIMPULAN
1. Berdasarkan analisis hasil dan pembahasan dalam penelitian ini, maka dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Semua variabel mempunyai hubungan jangka
panjang.
Dimana yang ditunjukkan oleh hasil Impulse Response . 2. Jumlah uang beredar berpengaruh positif terhadap
inflasi.
Jumlah uang beredar berpengaruh negatif terhadap nilai tukar Rupiah terhadap US Dollar.
Jumlah uang beredar memberikan pengaruh positif terhadap pasar uang antar bank syariah.
Inflasi menunjukkan
hubungan
yang positif terhadap nilai tukar
Rupiah terhadap US Dollar.
Inflasi menunjukkan
hubungan
positif terhadap pasar uang antar bank syariah.
Nilai tukar rupiah menunjukkan hubungan yang positif terhadap pasar uang antar bank syariah.
3. Dari hasil variance decomposition menunjukkan bahwa tiap variabel memiliki kontribusi pada variabel lain dengan komposisi yang tidak lebih dari 35%.

## DAFTAR PUSTAKA
Ahamed Kameel MM & Moussa Larbani,
2003. The Gold Dinar: The Next Component in Islamic Economics, Banking Finance. Paper for International Conference. Prato: Monash University
Akmal Shahzad dkk, 2012. Islamic Financial System: A System to Defeat Inflation. Kuwait Chapter of Arabian Journal of Business and Management Review, Vol
2 No.4. Desember
Ajija, Shochrul R. dkk. 2011. Cara Cerdas Menguasai Eviews . Jakarta: Salemba Empat Ascarya, 2007. Optimum Monetary Policy Under Dual Financial/Bankung System.
Jakarta: Bank Indonesia
, 2009. The Determinants of Inflation Under Dual Monetary Systems in Indonesia. . Jakarta: Bank Indonesia
. 2010. The Future of Dual
Monetary Policy in The Light of Global Financial Crisis: The Case of Indonesia.
Jakarta: Bank Indonesia Ascarya, Heni Hasanah, Noer Azam Achsani, 2008. Demand for Money and Monetary Stability Under Dual Financial Systems in Indonesia. Jakarta : Bank Indonesia
Bank Indonesia. 2008. Tinjauan Kebijakan Moneter . Jakarta: Bank Indonesia Boediono.1995. Pengantar Ilmu Ekonomi Makro . Yogyakarta:BPFE Binjai, H. Abdul Halim Hasan. 2011 . Tafsir Al Ahkam . Kencana Prenada Media Group: Jakarta
Departemen Agama RI. 2011. Al-Qur'an
Terjemahan . Bandung: Diponegoro.
Enders, Walter & Granger, Clive WJ. 1998.
Unit Root Test and Asymmetric Adjustment with an Example Using the Term Structure of Interest Rates . Jurnal Business & Economic Statistic, American Statistical Association, Vol 16(3), Hal.
304-11, Juli
. 2004. Applied Econometric Time-Series . New York: John Wiley and Sons
Ginting, Ramlan dkk. 2013. Likuiditas
Rupiah, Instrumen Pasar Uang Antar Bank . Jakarta: Bank Indonesia
Goldfeld, Stephen M dan Lester V Chandler. 1988. Ekonomi Uang dan
Bank terj. Edisi kesembilan . Jakarta: PT.
Bina Aksara Gujarati, Damodar N dan Dawn C. Porter.
2009. Basic Econometrics . Singapore:
Mc Graw Hill 2003. Ekonometrika Dasar. Edisi
Keenam. Jakarta: Erlangga
Hamidi, M. Luthfi. 2012. The Crisis . Jakarta:
Republika Harris, R . 1995. Cointegration Analysis in Econometric Modelling . New York:Prentice Hsll Huda, Nurul dkk. 2008. Ekonomi makro islam . Jakarta: Kencana Prenada Media Group Insukrindo. 1987. Pengantar Ekonomi Moneter . Yogyakarta: BPFE Yogyakarta
Karim, Adiwarman. 2011. Ekonomi Makro Islam .
Jakarta:
PT. RajaGrafindo
Persada Kostov, P dan J. Lingard. 2000. Regime- Switching Vector Error Correction Model (VECM) Analysis of UK Mankiw, N Gregory. 2006. Makroekonmi edisi keenam terj .. Jakarta : Penerbit
Erlangga
Muhammad. 2002. Kebijakan Moneter
dan Fiskal dalam Ekonomi Islam , Edisi pertama. Jakarta: Salemba Empat Nophirin. 1991. Ekonomi internasional Edisi kedua . Yogyakarta: BPFE Yogyakarta
. 1993. Ekonomi Moneter buku II .
Yogyakarta: BPFE Yogyakarta
Pohan, Aulia. 2008. Potret Kebijakan Moneter Indonesia . Jakarta: PT. RajaGrafindo Persada . 2009. Tinjauan Kebijakan Moneter . Jakarta: Bank Indonesia Sims, Christopher A. 1980. Macroeconomics and Reality ,
Econometrica Vol.48 No.1 Jan 1980.
JStor.org
Soemitro, Andri.2009. Bank dan Lembaga keuangan syariah . Jakarta: Kencana Warde, Ibrahim. 2009. Islamic Finance.
Yogyakarta: Pustaka Pelajar Warjiyo, Perry dan Juda Agung. 2002.
Transmission Mechanisms of Monetary Policy in Indonesia . Jakarta: Bank
Indonesia Widarjono, Agus. 2005. Ekonometrika Teori dan Aplikasinya . Edisi Pertama. Yogyakarta:Ekonisia.