## ANALISISMAKRO EKONOMI TERHADAP RETURN SAHAM DI BURSA EFEK INDONESIA

## Theresia Dhian Kusumawati

## Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Gentiaras Lampung
ABSTRACT
The  changing  or  developing  which  occurs  in  various  economic  variables  of  a  country  will give impact on the capital market. If an indicator of macro economy is bad, it will give bad impact for the capital market development. Whereas when an indicator of economy is good, so it will make a good impact on the condition of capital market.
Rupiah exchange rate variable, inflation variable, deposit rate variable by partial as well as simultaneous has no significant impact on stock return.
Keywords: Macro Eeconomy, Exchange Rate, Inflation, Deposit Rate, Stock Return

## 1. PENDAHULUAN

## 1.1 Latar BelakangPenelitian
Bagi perusahaan yang membutuhkan dana,  perusahaan dapat menjual surat berharganya kedalam saham kemudian dijual di pasar primer ( primary market ), surat berharga yang baru dijual dapat berupa penawaran perdana ke publik ( Initial Public Offering ) IPO. Selanjutnya surat berharga yang sudah beredar diperdangangkan di pasar sekunder ( secondary market ). Selain menjadi tempat berinvestasi, pasar modal juga menjadi upaya bagi investor untuk melakukan deversifikasi dimana jenis investasi memiliki karakteristik masing-masing dalam hal risiko dan return -nya. Dengan  berinvestasi  saham  di  pasar  modal,  investor  mengharapkan  dapat  melipat gandakan  modalnya  dibandingkan  dengan return dari  investasi  lain.  Besar  kecilnya return tergantung pada pengelolaan risikopada setiap portofolio sahamyang  dilakukan investor. Semakin besar  risiko  yang  diambil  maka  harapan  mendapat return semakin  besar,  seperti  karakter  risiko yakni high  risk-high  return .  Saham  dapat  memberikan  kemungkinan  untuk return yang  tinggi,  tapi dapat juga menyebabkan  investor mengalami risiko yang besar.
Alternatif pemilihan saham dan penentuan portofolio dapat dilakukan dengan  menggunakan menggunakan  berbagai  alat  analisia  salah  satunya  dengan  model  indeks  tunggal.  Model  indeks tunggal banyakdipergunakan sebagai alat analisis untuk mendapatkan portofolio yang efisien, selain modelnya  sederhana  juga  mudah  untuk  dioperasikan.  Investor  harus  bersikap  rasional  dalam menghadapi  pasar  jual  beli  saham.  Namun,  investor  terkadang  sering  kali  hanya  mengikuti keinginan individu ( gambling ) dalam menentukan portofolio.
Perubahan atau perkembangan yang terjadi pada berbagai variabel ekonomi suatu negara akan  memberikan  pengaruh  kepada  pasar  modal.  Apabila  suatu  indikator  ekonomi  makro  buruk maka  akan  berdampak  buruk  bagi  perkembangan  pasar  modal.  Tetapi  apabila  suatu  indikator ekonomi baik maka akan memberi pengaruh yang baik pula terhadap kondisi pasar modal.Chowdhry et  al.  (2002)  menyatakan:  “ The  key  is  recognizing  that  pure  price  inflation  should  affect  nominal return of all traded assets by exactly the same amount. ” Hal ini berarti bahwa inflasi berpengaruh terhadap return nominal dari seluruh perdagangan.Flannery et al. (2002) menyatakan  bahwa stock market returns memiliki korelasi yang signifikan dengan inflasi dan pertumbuhan uang yang beredar. Pengaruh dari variabel riil makro ekonomi terhadap agregat return saham sulit untuk dikembangkan, karena efek tersebut tidak ada satupun yang linier.

## 1.2 Rumusan Masalah
Apakah  nilai  tukar  Rupiah,  inflasi  dan  suku  bunga  deposito  berpengaruh  baik  simultan maupun parsialterhadap return saham pada perusahaan-perusahaan di Bursa Efek Indonesia?

## 2. TINJAUAN PUSTAKA

## 2.1 Pembentukan Portofolio Efektif Dalam Proses Investasi
Proses Investasi menunjukkan bagaimana pemodal seharusnya melakukan investasi dalam sekuritas;  yaitu  sekuritas  apa  yang  akan  dipilih,  seberapa  banyak  investasi  tersebut  dan  kapan investasi  tersebut  akan  dilakukan.  Portofolio  berarti  sekumpulan  investasi.  Tahap  ini  menyangkut identifikasi  sekuritas-sekuritas  mana  yang  akan  dipilih,  dan  berapa  proporsi  dana  yang  akan ditanamkan.
Portofolio  yang  efisien  ( efficient  frontier )  adalah  portofolio  yang  menghasilkan  tingkat keuntungan  tertentu  dengan  resiko  terendah,  atau  resiko  tertentu  dengan  tingkat  keuntungan tertentu (Suad Husnan, 2009).
Model  portofolio  Harry  Markowitz  pada  tahun  1956  dengan  menyediakan  parameter- parameter input yang dibutuhkan dalam perhitungan model Markowitz. erubahan  pasar  bisa  dinyatakan  sebagai  tingkat  keuntungan  indeks  pasar  sehingga  tingkat keuntungan suatu saham bisa dinyatakan sebagai :
Dimana : = return sekuritas ke-i.
=   bagian  dari  tingkat  keuntungan  saham  i  yang  tidak  dipengaruhi  oleh  perubahan  pasar. Variabel ini merupakan variabel yang acak.
= koefisien yang mengukur perubahan Ri akibat dari perubahan Rm.
=   tingkat retun pasar.
2.2 Return Saham Return saham  merupakan  hasil  yang  diperoleh  dari  investasi  berupa return realisasi ( realized  return )  dan return ekspektasi  ( expected  return ). Return realisasi  merupakan return yang telah  terjadi  yang  dihitung  berdasarkan  pada  data  historis  serta  digunakan  sebagai  salah  satu pengukur  kinerja  perusahaan. Return realisasi  ini  berguna  sebagai  dasar  penentuan return ekspektasi  ( expected  return )  yaitu return yang  diharapkan  oleh  investor  di  masa  mendatang (Jogiyanto, 2013).
Return realisasi saham dihitung dengan rumus sebagai berikut:
Dimana : =  Tingkat keuntungan saham pada bulan t = Harga saham pada bulan t setelah penutupan = Harga saham i pada bulan t-1 Return ekpektasi saham dihitung dengan rumus sebagai berikut:
∑

## 2.3 Inflasi
Inflasi  adalah  kenaikan  harga  barang  dan  jasa  secara  umum  dimana  barang  dan  jasa tersebut merupakan kebutuhan pokok masyarakat atau turunnya daya jual mata uang suatu negara
(http://www.bi.go.id/,  2015).Indikator  yang  sering  digunakan  untuk  mengukur  tingkat  inflasi  adalah Indeks Harga Konsumen (IHK). Perubahan IHK dari waktu ke waktu menunjukkan pergerakan harga dari  paket  barang  dan  jasa  yang  dikonsumsi  masyarakat.  Indikator  inflasi  lainnya  berdasarkan international best practice antara lain:
1. Indeks Harga Perdagangan Besar (IHPB). Harga Perdagangan Besar dari suatu komoditas ialah harga transaksi  yang  terjadi  antara  penjual/pedagang  besar  pertama  dengan  pembeli/pedagang  besar berikutnya dalam jumlah besar pada pasar pertama atas suatu komoditas.
2. Deflator  Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  menggambarkan  pengukuran  level  harga  barang  akhir  (final goods)  dan  jasa  yang  diproduksi  di  dalam  suatu  ekonomi  (negeri).  Deflator  PDB  dihasilkan  dengan membagi PDB atas dasar harga nominal dengan PDB atas dasar harga konstan.
Jadi dapat disimpulkan bahwa inflasi yang tinggi akan menjatuhkan harga saham di pasar, sementara inflasi yang sangat rendah akan berakibat pertumbuhan ekonomi menjadi sangat lamban, dan  pada  akhirnya  harga  saham  juga  bergerak  dengan  lamban.  Pekerjaan  yang  sulit  adalah menciptakan tingkat inflasi yang dapat menggerakkan dunia usaha menjadi semarak, pertumbuhan ekonomi dapat menutupi pengangguran, perusahaan memperoleh keuntungan yang memadai, dan harga  saham  di  pasar  bergerak  normal.  (Muhamad  Samsul,  2006).  Tingkat  inflasi  yang  tinggi menunjukkan bahwa risiko investasi cukup besar sebab inflasi yang tinggi akan mengurangi tingkat pengembalian ( rate of return ) dari investor.

## 2.4 Tingkat Suku Bunga
BI  Rate  adalah  suku  bunga  kebijakan  yang  mencerminkan  sikap  atau  stance  kebijakan moneter yang ditetapkan oleh bank Indonesia dan diumumkan kepada publik. Kenaikan suku bunga  akan  sangat  berpengaruh  bagi  pelaku  pasar  modal.  Pergerakan  suku  bunga  SBI  yang fluktuatif  dan  cenderung  meningkat  akan  mempengaruhi  pergerakan  sektor  riil  yang  dicerminkan oleh  pergerakan return saham.  Akibat  meningkatnya  suku  bunga,  para  pemilik  modal  akan  lebih suka menanamkan uangnya di bank dari pada berinvestasi dalam bentuk saham.
2.5 Nilai Tukar Mata Uang Nilai tukar mata uang ( exchange rate ) atau sering disebut kurs merupakan harga mata uang terhadap  mata  uang  lainnya.  Kurs  merupakan  salah  satu  harga  yang  terpenting  dalam perekonomian  terbuka  mengingat  pengaruh  yang  demikian  besar  bagi  neraca  transaksi  berjalan maupun  variabel-variabel  makro-ekonomi  yang  lainnya.Pertukaran  satu  mata  uang  dengan  mata uang  lain  disebut  transaksi  valas  ( foreign  exchange  transaction ).  Ada  dua  jenis  transaksi  valas, yaitu: transaksi spot dan transaksi forward. Transaksi spot terdiri dari transaksi valas yang biasanya selesai dalam maksimal dua hari kerja. Dalam pasar spot , dibedakan tiga jenis transaksi:
1. Cash , di mana pembayaran satu mata uang dan pengiriman mata uang lain diselesaikan pada hari yang sama.
2. Tom (kependekan dari tomorrow/ besok),  di mana pengiriman dilakukan pada hari berikutnya.
3. Spot , di mana pengiriman diselesaikan dalam tempo 48 jam setelah perjanjian.

## 3. METODE PENELITAN

## 3.1 Jenis Penelitian
Jenis penelitian yang penulis gunakan dalam penelitian ini adalah penelitian historis dengan analisis  kuantitatif  yaitu  penelitian  yang  menganalisis  berbagai  keadaan  masa  kini  dan  masa  lalu, mengenai  saham  perusahaan  yang  aktif  di  perdagangkan  dan  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI).  Diharapkan  mampu  digunakan  untuk  memprediksi  kejadian  yang  akan  datang  bagi  para investor  untuk  melakukan  deversifikasi  investasi  guna  meminimalkan  risiko  terhadap  dana  yang diinvestasikan.

## 3.2 Tempat dan Waktu Penelitian
1. Tempat Penelitian
Lokasi  penelitian  yang  digunakan  adalah  kantor  bursa  saham  yang  beralamat  di  Jln.  Jendral Sudirman  5D  Bandar  Lampung  yang  merupakan  perusahaan  yang  bergerak  dalam  bidang pelaksanaan pasar modal dan melalui situs internet www.idx.co.id .
2. Waktu Penelitian
Pengambilan data dilakukan antara Maret2015 sampai September 2015.

## 3.3 Sumber Data
Peneliti  mengumpulkan  data-data  saham  LQ-45  yang  memenuhi  syarat  48  bulan  selama periode pengamatan yaitu pada  periode Februari 2011 sampai Januari 2015 dan data return yang diambil baik return pasar dan return saham adalah data closing price pada akhir bulan. Kandidat portofolio efisien tersebut yaitu PT.  Unilever Indonesia Tbk., PT. Tower Bersama Infrastructure  Tbk.,  PT.  Matahari  Department  Store  Tbk.,  PT.  Surya  Citra  Media  Tbk.,  PT.  Media Nusantara Citra Tbk., PT. Jasa Marga (Persero) Tbk., PT. Global Mediacom Tbk., PT. Wijaya Karya (Persero)  Tbk.,  PT.  Indofood  CBP  Sukses  Makmur  Tbk.,  PT.  PP  (Persero)  Tbk.,  PT.  Adhi  Karya (Persero) Tbk., PT.  Ciputra Development Tbk. dan PT. Matahari Putra Prima Tbk.
Tabel 1. Varian Saham LQ-45terdaftar di Bursa Efek Indonesia No. Kode Nama Perusahaan 1 AALI PT. Astra Agro Lestari Tbk. 2 ADHI PT. Adhi Karya (Persero) Tbk. 3 ADRO PT.  Adaro Energy Tbk. 4 AKRA PT. AKR Corporindo Tbk. 5 ANTM PT. Aneka Tambang (Persero) Tbk. 6 ASII PT. Astra International Tbk. 7 ASRI PT. Alam Sutera Realty Tbk. 8 BBCA PT. Bank Central Asia Tbk. 9 BBNI PT. Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk. 10 BBRI PT. Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk. 11 BBTN PT. Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk. 12 BMRI PT. Bank Mandiri (Persero) Tbk. 13 BMTR PT. Global Mediacom Tbk. 14 BSDE PT. Bumi Serpong Damai Tbk. 15 CPIN PT. Charoen Pokphand Indonesia Tbk. 16 CTRA PT.  Ciputra Development Tbk. 17 EXCL PT.  XL Axiata Tbk. 18 GGRM PT. Gudang Garam Tbk. 19 ICBP PT. Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. 20 INCO PT. Vale Indonesia Tbk. 21 INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk. 22 INTP PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. 23 ITMG PT. Indo Tambangraya Megah Tbk. 24 JSMR PT. Jasa Marga (Persero) Tbk. 25 KLBF PT. Kalbe Farma Tbk. 26 LPKR PT. Lippo Karawaci Tbk. 27 LPPF PT. Matahari Department Store Tbk.
28 LSIP
PT. London Sumatra Indonesia Tbk. 29 MNCN PT. Media Nusantara Citra Tbk. 30 MPPA PT. Matahari Putra Prima Tbk. 31 PGAS PT. Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk. 32 PTBA PT. Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk. 33 PTPP PT. PP (Persero) Tbk. 34 PWON PT. Pakuwon Jati Tbk. 35 SCMA PT. Surya Citra Media Tbk. 36 SMGR PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk. 37 SMRA PT. Summarecon Agung Tbk. 38 TBIG PT. Tower Bersama Infrastructure Tbk. 39 TLKM PT. Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. 40 UNTR PT. United Tractors Tbk. 41 UNVR PT.  Unilever Indonesia Tbk. 42 WIKA PT. Wijaya Karya (Persero) Tbk.
Sumber : data olahan

## 3.4 Metode Analisis Data
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode kuantitatif dalam pembentukan portofolio efisien sedangkanmetode analisis data dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi linier  berganda.  Pengujian  asumsi  klasik  yang  digunakan  yaitu  uji  normalitas,  multikolinearitas, heteroskedastisitas,  dan  autokorelasi.  Sementara  untuk  menguji  tingkat  signifikan  variabel  yang diteliti menggunakan uji F dan uji T. Analisis Statistik 1. Model Regresi Berganda
Untuk mengetahui pengaruh variabel independen yaitu inflasi, suku bunga dan nilai tukar mata uang terhadap variabel dependen yaitu perubahan return saham maka digunakan model regresi berganda dengan persamaan dasar, sebagai berikut:
Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + e dimana : Y = Return saham a = konstanta b1, b2, b3 = koefisien regresi X1 = Nilai tukar US$ X2 = Tingkat bunga SBI X3 = Inflasi e = error
2. Pengujian Asumsi Klasik Uji asumsi klasik digunakan untuk mengetahui kondisi data yang digunakan dalam penelitian.
3. Pengujian Multikolinearitas Multikolinearitas adalah keadaan di mana pada model regresi ditemukan adanya korelasi yang sempurna atau mendekati sempurna antar variabel independen (Duwi Priyatno, 2012).
4. Pengujian Heteroskedastisitas Heteroskedastisitas adalah keadaan di mana dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varian dari residual pada suatu pengamatan ke pengamatan yang lain(Duwi Priyatno, 2012).
5. Uji Normalitas
Uji normalitas pada model regresi digunakan untuk menguji apakah nilai residual yang dihasilkan dari regresi terdistribusi secara normal  atau tidak.  Untuk mendeteksi normalitas data dilakukan melalui  analisis  statistik  yang  dapat  dilihat  melalui  Kolmogorov-Smirnov  (K-S).Apabila  nilai signifikansi atau nilai probabilitas > 0,05 atau 5 persen maka dataterdistribusi secara normal.
6. Uji Autokorelasi
Autokorelasi  adalah  keadaan  di  mana  pada  model  regresi  ada  korelasi  antara  residual  pada periode t dengan residual pada periode sebelumnya (t-1) (Duwi Priyatno, 2012).  Model regresi yang baik adalah yang tidak terdapat masalah autokorelasi. Metode pengujian menggunakan uji Durbin-Watson (DW test).
7. Pengujian Hipotesis Uji significanty (pengaruh nyata) variabel independen(X1) terhadap variabel dependen (Y) baik secara parsial maupun secara bersama – sama dilakukan dengan uji statistik t ( t-test ) dan uji F ( F-test ). Hipotesis dirumuskan sebagai berikut : Jika t hitung > t tabel maka Ho ditolak, artinya berpengaruh secara parsial. Uji FUji F atau uji koefisien regresi secara bersama-sama digunakan untuk mengetahui apakah secara  bersama-saman  variabel  independen  berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel dependen(Duwi  Priyatno,  2012).Jika  F  hitung  >  F  tabel  maka  Ho  ditolak,  artinya  berpengaruh secara simultan.

## 4. ANALISIS DATA
4.1 Portofolio Efisien Model Indeks Tunggal
Pada analisis data yang dilakukan di atas dari 42 perusahaan LQ45 yang menjadi sample dalam  penelitian  ini  setelah  dianalisis  terdapat  13  perusahaan  yang  berhasil  terjaring  dalam portofolio  efisien  dengan  menggunakan  model  indeks  tunggal  yang  mempunyai  nilai  tingkat keuntungan yang diharpkan lebih besar dari tingkat keuntungan bebas resiko. Dari 13 perusahaan tersebut maka dapat menjadi kandidat portofolio yang kemudian sebagai bahan pengujian statistik pengaruh nyata variabel ekonomi makro terhadap return saham portofolio efektif.
4.2 Analisis Pengaruh Variabel Makro Terhadap Tingkat Return Saham Contoh  perhitungan Analisis  Pengaruh  Variabel  Makro  Terhadap  Tingkat  Return SahamUNVR, selengkapnya lihat hasil perhitungan tabel selanjutnya Tabel 2. UjiAsumsi Klasik No Perusahaan Asumsi Klasik 1 Unilever Indonesia tidak  terjadi  gejala  autokorelasi,  multikolinieritas,  maupun heteroskedastisitas 2 Tower Bersama Infrastructure berdistribusi  normal  dan  tidak  terjadi  gejala  autokorelasi, multikolinieritas, maupun heteroskedastisitas 3 Matahari Department Store terdapat masalah dalam uji normalitas dan heteroskedastisitas. Data tidak berdistribusi normal 4 Surya Citra Media berdistribusi  normal  dan  tidak  terjadi  gejala  autokorelasi, multikolinieritas, maupun heteroskedastisitas 5 Media Nusantara Citra berdistribusi  normal  dan  tidak  terjadi  gejala  autokorelasi, multikolinieritas, maupun heteroskedastisitas 6 Jasa Marga (Persero) berdistribusi  normal  dan  tidak  terjadi  gejala  autokorelasi, multikolinieritas, maupun heteroskedastisitas 7 Global Mediacom Tbk berdistribusi  normal  dan  tidak  terjadi  gejala  autokorelasi, multikolinieritas, maupun heteroskedastisitas. 8 Wijaya Karya (Persero) berdistribusi  normal  dan  tidak  terjadi  gejala  autokorelasi, multikolinieritas, maupun heteroskedastisitas
9 Indofood CBP Sukses Makmur data berdistribusi normal dan tidak terjadi gejala autokorelasi, multikolinieritas, maupun heteroskedastisitas 10 PP (Persero) data berdistribusi normal dan tidak terjadi gejala autokorelasi, multikolinieritas, maupun heteroskedastisitas 11 Adhi Karya (Persero) data berdistribusi normal dan tidak terjadi gejala autokorelasi, multikolinieritas, maupun heteroskedastisitas 12 Ciputra Development data berdistribusi normal dan tidak terjadi gejala autokorelasi, multikolinieritas, maupun heteroskedastisitas 13 Matahari Putra Prima Tbk  data berdistribusi normal dan tidak terjadi gejala autokorelasi, multikolinieritas, maupun heteroskedastisitas Tabel 3. Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) .107 .087 1.235 .224 Kurs 4.055E-6 .000 .081 .354 .725 .417 2.396 Inflasi .013 .015 .132 .880 .383 .963 1.038 SukuBunga -2.033 1.954 -.234  -1.040 .304 .428 2.338
a. Dependent Variable: ReturnSaham
Pada  saham  UNVR,  persamaan  regresi  yang  terbentuk  berdasarkan  pengolahan  data dengan  menggunakan  SPSS  adalah: Return =  0,107  +  0,000004055  Kurs  +0,013Inflasi  - 2,033Bunga.Berdasarkan uji t, semua nilai t hitung pada variabel independennya memenuhi kriteria H 0 (–t  tabel  ≤  t  hitung  ≤  t tabel)  artinya  semua  variabelindependen  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan  terhadap  variabel  dependen  ( return saham).Selengkapnyahasilperhitunganlihat  table berikutnya.
Tabel 4. Persamaan Garis Regresi No Perusahaan Persamaan Garis Regrsesi 1 Unilever Indonesia Return = 0,107 + 0,000004055 Kurs + 0,013 Inflasi - 2,033 Bunga 2 Tower Bersama Infrastructure Return = 0,087 + 0,00002404 Kurs - 0,010 Inflasi – 4,460 Bunga 3 Matahari Department Store Return = 0,487 + 0,00004251 Kurs + 0,019 Inflasi - 13,084 Bunga. 4 Surya Citra Media Return = -0.008 - 0,00003819 Kurs + 0,007 Inflasi – 6,279 Bunga. 5 Media Nusantara Citra Return = 0,258 - 0,000002968 Kurs - 0,028 Inflasi - 2,77 Bunga. 6 Jasa Marga (Persero) Return = 0,043 - 0,000008263 Kurs - 0,011 Inflasi – 1,000 Bunga. 7 Global Mediacom Tbk Return = 0,235 + 0,000007185 Kurs - 0,055 Inflasi – 3,849 Bunga. 8 Wijaya Karya (Persero) Return = 0,155 + 0,00002907 Kurs - 0,004 Inflasi – 6,094 Bunga. 9 Indofood CBP Sukses Makmur Return = 0,103 + 0,00001695 Kurs - 0,020 Inflasi -
3.619 Bunga
10  PP (Persero) Return = 0,024 + 0,00004940 Kurs - 0,023 Inflasi – 7,013 Bunga 11  Adhi Karya (Persero) Return = 0,267 + 0,00004752 Kurs - 0,028 Inflasi - 10,466 Bunga 12  Ciputra Development Return = 0,126 - 0,000004.237 Kurs - 0,052 Inflasi - 0,241 Bunga. 13  Matahari Putra Prima Tbk Return = 0,078 + 0,00005317 Kurs - 0,039 Inflasi - 8.691 Bunga. Tabel 5. Uji t No Perusahaan T hitung T tabel Ket 1 Unilever Indonesia .354 .880 -1.040 -2,015 tidak memiliki pengaruh 2 Tower Bersama Infrastructure 1.815 -.578 -1.971 -2,015 tidak memiliki pengaruh 3 Matahari Department Store .743 .259 -1.339 -2,015 tidak memiliki pengaruh 4 Surya Citra Media -1.499 .195 1.444 -2,015 tidak memiliki pengaruh 5 Media Nusantara Citra -.155 -1.113 -.849 -2,015 tidak memiliki pengaruh 6 Jasa Marga (Persero) -.907 -.887 .642 -2,015 tidak memiliki pengaruh 7 Global Mediacom Tbk .719 .041 .263 -2,015 tidak memiliki pengaruh 8 Wijaya Karya (Persero) 1.398 -.129 -1.716 -2,015 tidak memiliki pengaruh 9 Indofood CBP Sukses Makmur 1.331 -1.166 -1.665 -2,015 tidak memiliki pengaruh 10 PP (Persero) 1.776 -.625 -1.477 -2,015 tidak memiliki pengaruh 11 Adhi Karya (Persero) 1.810 -.797 -2.335 -2,015 X3 memiliki pengaruh 12 Ciputra Development -.189 -1.765 -.063 -2,015 13 Matahari Putra Prima Tbk 2.576 -1.446 -2.465 -2,015 X1 dan X3 memiliki pengaruh
Tabel 6. ANOVA b Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1  Regression .010 3 .003  .755 .526 a Residual .200 44 .005 Total .211 47 a. Predictors: (Constant), SukuBunga, Inflasi, Kurs b. Dependent Variable: ReturnSaham
Uji simultan dengan mengunakan ANOVA pada tabel  diperoleh hasil F hitung 0,755. Nilai tersebut tidak lebih besar dari F tabel yaitu 2,816 maka secara simultan variabel independen tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.Selengkapnyalihattabel 4.6
Tabel 7. Uji F No  Perusahaan F hitung  F tabel Ket 1 Unilever Indonesia 0,755 2,816 tidak memiliki pengaruh 2 Tower Bersama Infrastructure 1,41 2,816 tidak memiliki pengaruh 3 Matahari Department Store .684 2,816 tidak memiliki pengaruh 4 Surya Citra Media .825 2,816 tidak memiliki pengaruh 5 Media Nusantara Citra 1,277 2,816 tidak memiliki pengaruh 6 Jasa Marga (Persero) 0,658 2,816 tidak memiliki pengaruh 7 Global Mediacom Tbk 2,215 2,816 tidak memiliki pengaruh 8 Wijaya Karya (Persero) 0,991 2,816 tidak memiliki pengaruh 9 Indofood CBP Sukses Makmur  1,282 2,816 tidak memiliki pengaruh 10 PP (Persero) 1,104 2,816 tidak memiliki pengaruh 11 Adhi Karya (Persero) 1,941 2,816 tidak memiliki pengaruh 12 Ciputra Development 1,195 2,816 tidak memiliki pengaruh 13 Matahari Putra Prima Tbk 2,808 2,816 tidak memiliki pengaruh 5. SIMPULAN DAN SARAN

## 5.1 Simpulan
1. Variabel  nilai  tukar  Rupiah,  Variabel  inflasi,  Variabel  suku  bunga  deposito  secara  parsial  tidak berpengaruh signifikan terhadap retrun saham
2. Variabel ekonomi makro yaitu nilai tukar Rupiah, inflasi dan suku bunga deposito secara simultan tidak berpengaruh signifikan terhadap semua retrun saham dalam portofolio efisien.

## 5.2 Saran
Dalam penelitian ini penulis hanya menguji pengaruh variabel makro yaitu nilai tukar Rupiah, inflasi dan suku bunga deposito terhadap return saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Ghozali,  Imam.  2011 . Aplikasi  Analisis  Multivariat  dengan  Program  SPSS .  .  Jakarta:  Gema Pertama.
Hartono,  Jogiyanto. 2013. Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Edisi 7. Yogyakarta: BPFE.
Husnan, Suad. 2009. Dasar-dasar Teori  Portofolio dan Analisis Sekuritas . Edisi IV. Yogyakarta: Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen YKPN.
Kuncoro,  Mudrajad.  2013. Mudah  Memahami  &  Menganalisis  Indikator  Ekonomi .  Yogyakarta: STIM YKPN.
Priyatno, Duwi. 2012. Cara Kilat Belajar Analisis Data dengan SPSS 20 .Yogyakarta: ANDI.
Rochaety,  Eti. Ratih  Tresnati.  Abdul  Madjid  Latief.  2009. Metodologi  Penelitian  Bisnis:  Dengan SPSS. Edisi Revisi. Jakarta: Mitra Wacana Media.
Samsul, Mohamad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio . Surabaya : Erlangga.
Sarwono, Jonathan. 2014. Riset Skripsi dan Tesis Dengan SPSS 22 . Elex Media Komputindo.
Sugiyono. 2010. Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D . Alfabeta
Sunariyah. 2011. Pengantar Pasar Modal . Edisi IV. Yogyakarta: Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen YKPN.
Umar, Husein. 2013. Metode Penelitian untuk Skripsi dan Tesis Bisnis . Edisi Kedua. Jakarta : Rajawali Pers.
Wahana  Komputer.  2010. Shortcourse  Series  Mudah  Belajar  Statistik  dengan  SPSS 18. Yogyakarta: ANDI.
Chowdhry,  B.,  Roll,  R.,  &  Xia  Yihong.  2003. Extracting  Inflation  from  Stock  Returns  to  Test Purchasing Power Parity . California: Anderson Graduate School of Management– Finance UCLA .
Flannery, M., & Protopapadakis, A. 2002. Macroeconomic Factors Do Influence Agregate Stock returns . Oxford Journal, 15(3):751-782.
Sodikin,  Akhmad.  2007. Variabel  Makro  Ekonomi  Yang  Mempengaruhi  Return  Saham  Di BEJ. Jurnal Manajemen, Vol. 6, No. 2, Mei 2007.Subang: STIE Miftahul Huda.