Jurnal Riset Ekonomi dan Bisnis
http://journals.usm.ac.id/index.php/jreb

## PERAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PENGARUH LIKUDITAS, DER DAN SIZE TERHADAP RETURN SAHAM INDEKS SRI KEHATI
Tito Rahardian 1) ; Hersugondo 2) titorahardian@students.undip.ac.id 1) ; hersugondo@lecturer.undip.ac.id 2 )
Program Studi Manajemen, Universitas Diponegoro, Semarang, Indonesia

## Info Artikel
________________ Sejarah Artikel: Diterima : 02-01-2020 Disetujui : 26-04-2021
Dipublikasikan: 30-04-
2021 ________________ Keywords:
Likuidity; stock Returns ;company size; Debt to equity; return on asset ____________________

## Abstrak
___________________________________________________________________
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  likuiditas,  debt  to  equity  ratio,  dan ukuran perusahaan terhadap return saham. Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah  seluruh  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2020.  Setelah melalui metode purposive sampling terdapat 16 perusahaan yang diperoleh sebagai sampel dari indeks SRI-Kehati selama tahun 2012-2018. Teknik analisis data yang digunakan adalah analisis jalur, versi luas dari regresi linier berganda dan menggunakan alat analisis SPSS versi 23.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  current  ratio  dan  firm  size  berpengaruh  negatif tidak signifikan terhadap return saham, debt to equity ratio dan ROA berpengaruh positif signifikan  terhadap  return  saham.  Rasio  lancar  dan  DER  berpengaruh  signifikan  negatif terhadap ROA, sedangkan ukuran perusahaan berpengaruh signifikan positif terhadap ROA. Sedangkan ROA tidak berpengaruh memediasi hubungan current ratio dan debt to equity ratio  terhadap  return  saham,  tetapi  ROA  berpengaruh  memediasi  hubungan  ukuran perusahaan dengan return saham.

## T HE M ODERATING R OLE OF PROFITABILITY ON T HE I NFLUENCE OF L IQUIDITY , DER AND SIZE

## A GAINST S TOCK R ETURN L ISTED IN T HE S RI K EHATI I NDEX

## Abstract
___________________________________________________________________
This study aims to analyze the effect of liquidity, debt to equity ratio, and firm size on stock return.  Current  ratio  used  as  a  proxy  from  liquidity  and  ROA  were  used  as  proxy  from profitability.  The  population  that  was  used  in  this  research  consisted  of  all  listed  firms  in Indonesia Stock Exchange 2020. After passed the purposive sampling method there were 16 firms  obtained  as  samples  from  SRI-Kehati  index  during  2012-2018.  The  data  analysis technique is path analysis, the wide version from multiple linear regression. The result of this research showed that current ratio and firm size have negatively non significant impact on stock returns, debt to equity ratio and ROA have positively significant impact on stock returns. Current ratio and debt to equity ratio have a negatively significant effect on ROA, while firm size  has  positively  significant  impact  on  ROA.  Meanwhile,  ROA  doesn’t  have  impact  on mediating relation of current ratio and debt to equity ratio to stock returns, but ROA have an impact on mediating relation of firm size to stock returns.
🖂 Alamat korespondensi :
Jl. Prof. Sudarto No.13, Tembalang, Semarang, Jawa Tengah 50275 E-mail: hersugondo@lecturer.undip.ac.id
ISSN 1979-4800 (cetak) 2580-8451 (online)

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  adalah  salah  satu  pasar  penting  yang  mempengaruhi  ekonomi  sebuah negara. Di Indonesia, pasar modal menjadi media untuk memperoleh keuntungan baik investor maupun  perusahaan.  Investor  bisa  melakukan  investasi  terhadap  instrumen  keuangan  yang diperdagangkan seperti obligasi, saham, SBI, dan lain lain.  (Rizal, 2016) Return merupakan hasil yang diperoleh dari suatu investasi. Return saham ini bisa berbentuk capital gain atau deviden. Return saham  yang  diharapkan  pasti  adalah return saham  yang  tinggi.  Terdapat beberapa indeks yang bisa dijadikan pilihan oleh investor pada Bursa Efek Indonesia dan salah satunya adalah Indeks SRI-Kehati. Indeks ini berisikan emiten-emiten yang memiliki tujuan utama pelestarian lingkungan.
Berdasarkan  teori  sinyal,  informasi  yang  terdapat  didalam  perusahaan  akan  menjadi dasar bagi pihak eksternal untuk mengambil keputusan investasi terhadap perusahaan tersebut (Hartono, 2013). Beberapa informasi yang kemungkinan berpengaruh terhadap return saham adalah  rasio-rasio  keuangan  perusahaan  seperti  rasio  likuiditas,  rasio  leverage,  serta  rasio profitabilitas. Berikut disajikan tabel rata-rata nilai current ratio, debt to equity ratio, firm size, ROA, serta return saham perusahaan yang terdaftar dalam Indeks SRI-Kehati periode 2012- 2018.
Tabel 1
Data Rata-Rata Variabel CR, DER, Firm Size, ROA, dan Return Saham
Perusahaan terdaftar di Indeks SRI-Kehati Periode Tahun 2012-2018 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Return Saham 0,3238 0,043 0,3252 -0,2238 0,2527 -0,0035 -0,0244 Current Ratio 1,8891 1,5849 1,6271 1,5808 1,6588 2,0185 1,6664 Debt to Equity Ratio 1,221 1,285 1,303 1,164 1,075 1,280 1,313 Firm Size 30,4441 30,5416 30,6201 30,6189 30,694 30,899 30,9821 Profitabilitas 0,1346 0,1177 0,1113 0,0834 0,0927 0,0855 0,0896
Sumber : Sumber : Output data penelitian, diolah
Pada  Tabel  1  dapat  dilihat  bahwa return saham  perusahaan  terindeks  di  SRI-Kehati mengalami fluktuasi. Banyak faktor yang mempengaruhi fluktuasi return saham, diantaranya adalah  rasio  keuangan  perusahaan  serta  faktor  eksternal.  Rasio  likuiditas  dapat  diukur menggunakan  rasio  lancar  (CR),  rasio  leverage  (DER),  rasio  profitabilitas  diukur  dengan (ROA). Faktor eksternal dalam penelitian menggunakan firm size.
Rasio  likuiditas  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam melunasi  kewajiban lancarnya. (Kurniawan,  Ghasarma,  &  Yuliani,  2016)  rasio  likuiditas  yang  paling  sering digunakan dalam melakukan analisis perusahaan adalah Rasio lancar atau Current Ratio (CR) yang diukur dengan membandingkan jumlah aktiva lancar dengan utang lancar. Mengacu pada teori  sinyal,  hubungan  antara  CR  terhadap return saham  adalah  positif  yang  mana  jika  CR meningkat akan mengakibatkan return saham yang meningkat. (Ulupui, 2006) dalam (I. M. G.
D. Putra & Dana, 2016) menyatakan bahwa jika current ratio mengalami kenaikan maka akan berpengaruh  terhadap  kenaikan return saham  Namun,  pada  Tabel  1  walaupun current  ratio selalu  mengalami  peningkatan  dari  2015  hingga  2017, return saham  pada  tahun  2017 mengalami penurunan dibanding pada tahun sebelumnya.
Rasio leverage  adalah rasio yang menghitung seberapa jauh perusahaan didanai oleh hutang atau pihak eksternal dengan kemampuan perusahaan yang digambarkan sebagai ekuitas (Syafri,  2009).  Berdasarkan  teori  signalling,  hubungan  DER  terhadap return saham  adalah negatif,  ketika  DER  meningkat,  maka  return  saham  yang  dihasilkan  akan  semakin  rendah. Namun  pada  kenyataannya  yang  ditunjukkan  oleh  tabel  fenomena  gap  pada  tahun  2013  ke tahun  2014,  ketika  DER  mengalami  peningkatan,  justru  return  saham  yang  dihasilkan  juga mengalami  peningkatan.  Serta  pada  tahun  2015,  DER  mengalami  penurunan  namun return saham juga mengalami penurunan. Hasil penelitian (Pratiwi & Putra, 2015) yang menunjukkan bahwa  DER  berpengaruh  negatif  terhadap  return  saham.  Namun  berbeda  dengan  penelitian (Lindayani & Dewi, 2016) yang menunjukkan bahwa DER berpengaruh positif terhadap return saham.
Firm Size lazim diukur dengan menggunakan Ln (Total Aset). Semakin tinggi nilai firm size, maka  semakin  besar  kemudahan  perusahaan  dalam  memperoleh  sumber  pendanaan. (Sugiarto,  2011),  kenaikan  yang  terjadi  pada  ukuran  perusahaan  mempengaruhi  kenaikan return saham.  Namun,  berdasarkan  data  Tabel  1  menunjukkan  bahwa  cenderung  terjadi peningkatan  ukuran  perusahaan  dari  tahun  2012-2018  namun  tidak  didukung  dengan meningkatnya return saham yang seharusnya naik mengikuti pertumbuhan ukuran perusahaan dari  tahun  2012-2018.  Hasil  penelitian  (I.  M.  G.  D.  Putra  &  Dana,  2016),  (Sudarsono  & Sudiyatno, 2016) menunjukkan firm size berpengaruh positif terhadap return saham. Namun berbeda dengan penelitian (Chandra et al., 2019) yang menunjukkan pengaruh negatif dari firm size terhadap return saham.
Rasio  profitabilitas  ialah  kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh  laba  dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva, ataupun modal sendiri (Agus, 2010). Berdasarkan teori sinyal, hubungan ROA terhadap return saham ialah hubungan yang positif, artinya jika ROA mengalami peningkatan, maka return saham juga mengalami peningkatan. Namun pada kenyataannya  yang  ditunjukkan  oleh  tabel  fenomena  gap  pada  tahun  2018,  ketika  ROA mengalami  peningkatan  return  saham  yang  dihasilkan  justru  mengalami  penurunan.  Hasil penelitian (Parwati & Sudiartha, 2016) dan (Chandra et al., 2019) menunjukkan bahwa ROA berpengaruh  positif  terhadap  return  saham.  Namun  berbeda  dengan  penelitian  (Arista  & Astohar, 2012) yang menunjukkan bahwa ROA berpengaruh negatif terhadap return saham.
Di sisi lain, rasio likuiditas juga merupakan faktor yang seringkali berpengaruh pada fluktuasi  ROA.  Semakin  tinggi current  ratio maka  ROA  akan  semakin  meningkat  sesuai dengan pernyataan dari (Nursatyani, Wahyudi, & Syaichu, 2014). Namun pada kenyataannya yang ditunjukkan oleh tabel fenomena gap pada tahun 2014 dan 2017, ketika CR mengalami peningkatan, ROA yang dihasilkan justru mengalami penurunan. Hasil penelitian  (Pramesti, Wijayanti,  &  Nurlaela,  2016)  menunjukkan  bahwa  CR  berpengaruh  positif  terhadap  ROA. Namun  berbeda  dengan  penelitian  (Nursatyani  et  al.,  2014)  menunjukkan  bahwa  CR berpengaruh negatif terhadap ROA.
Semakin tinggi rasio DER maka ROA akan mengalami penurunan (Rosyadah, 2013). Namun pada kenyataannya yang ditunjukkan oleh tabel fenomena gap pada tahun 2018, ketika DER  mengalami  peningkatan,  ROA  yang  dihasilkan  juga  mengalami  peningkatan.  Hasil penelitian Pramesti, dkk (2016) menunjukkan bahwa DER berpengaruh positif terhadap ROA. Namun berbeda dengan penelitian  (Nursatyani et al., 2014) yang menunjukkan bahwa  DER berpengaruh negatif terhadap ROA.
Ukuran perusahaan yang semakin besar menandakan ROA yang semakin besar pula. Kegiatan perusahaan yang semakin besar akan menghasilkan penjualan yang semakin besar
sehingga berdampak pada meningkatnya laba serta ROA (Nursatyani, Wahyudi, & Syaichu, 2014).  Namun  pada  kenyataannya  pada  tabel  1  tahun  2012  hingga  2014  saat firm  size meningkat, ROA justru mengalami penurunan. Hasil yang sama ditunjukkan pada tahun 2017 saat firm  size mengalami  peningkatan,  ROA  justru  mengalami  penurunan.  Hasil  penelitian Barus  (2013)  menunjukkan firm  size berpengaruh  positif  terhadap  ROA.  Namun  berbeda dengan penelitian (Putra & Badjra, 2015) dan Nursatyani, Wahyudi, & Syaichu (2014) yang menunjukkan firm size berpengaruh negatif terhadap ROA.
Berdasarkan  tabel  fenomena  gap  dan  hasil  penelitian  terdahulu  yang  masih menunjukkan adanya kontradiksi hasil, maka hal tersebut yang melatarbelakangi penulis untuk meneliti  kembali  mengenai  “Analisis  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  DER,  Dan  Firm  Size Terhadap Return Saham Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening (Studi Kasus Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Indeks SRI-Kehati Periode 2012-2018)”.

## TELAAH PUSTAKA

## Teori Sinyal
Teori sinyal dikembangkan oleh Ros pada tahun 1997.  Prinsip dari signalling theory adalah adanya  informasi  yang  beredar  dari  perusahaan  yang  dianggap  sebagai  sinyal  atau  pertanda dari kegiatan perusahaan terhadap keputusan investasi pihak eksternal perusahaan (Jogiyanto, 2013).  Informasi  pasar  yang  sangat  beragam  mengakibatkan  timpang  tindihnya  informasi. Dengan kata lain, terkadang informasi yang beredar menjadi bias. Pengaruh biasnya informasi adalah kekeliruan investor dalam melakukan keputusan investasi. Hal ini dikarenakan setiap tindakan yang dilakukan mengandung informasi, dan adanya asymmetric information.

## Teori Pecking Order
Pada tahun 1984, Myers mengembangkan suatu teori altematif yang dikenal sebagai pecking order  theory  dalarn  keputusan  pendanaan  melalui  tulisannya  yang  berjudul  The  Capital Structure Puzzle, menyatakan bahwa ada semacam tata urutan pecking order bagi perusahaan dalam  keputusan  pendanaan.  Tata  urutan  pendanaan  muncul  jika  biaya  dari  penerbitan sekuritas  baru  meliputi  biaya  dan  manfaat  dari  pembayaran  dividen  dan  penerbitan  hutang. Teori pecking  order ini  bisa menunjukkan  bahwa  perusahaan  yang  memiliki  tingkat  hutang yang rendah berbanding terbalik dengan tingkat keuntungannya.  Hal ini dikarenakan bahwa semakin tinggi laba  dari  suatu  perusahaan,  maka mereka  tidak membuka  kesempatan  untuk berhutang.

## The Fama-French Three Factor Model
Mengacu kepada penelitian yang dilakukan oleh Fama dan French (1992), terdapat tiga model faktor yang bisa menjadi landasan studi empiris dari tingkat pengembalian aset. Tiga faktor tersbeut  merupakan  beta, size yang  diukur  menggunakan  kapitalisasi  pasar  serta book-to- market ratio dalam indeks pasar yang digunakan untuk menerangkan nilai mean return . Model tiga  faktor  ini  dikemukakan  oleh  Fama-French  karena  mereka  mengungkapkan  bahwa  beta saham yang menjadi proksi CAPM bukan satu-satunya variabel yang bisa menentukan imbal hasil suatu saham.

## Analisis Du Pont
Metode Du  Pont dikembangkan  oleh  seorang  teknisi  pada  tahun  1918  untuk  menganalisis laporan  keuangan  perusahaan  dengan  pendekatan  tertentu  terhadap  analisa  rasio  untuk mengevaluasi efektivitas perusahaan. Analisis ini mempunyai hubungan dalam pengembalian investasi  perusahaan  atau  ROI  dengan  perkalian  antara  profit  margin  dengan  Turnover  of
Operating Assets, sehingga didapatkan hasil kemampuan menghasilkan laba atas total aktiva (Horne  dan  Wachowicz,  2009).  Menurut  (Horne  &  Wachowicz,  2012)  ROA  atau  ROI merupakan  rasio  profitabilitas  yang  sering  digunakan  manajer  keuangan  untuk  mengukur efektivitas  keseluruhan  dalam  menghasilkan  laba  dengan  aktiva  yang  dimiliki.  Berdasarkan pendapat tersebut, maka dapat diambil bahwa faktor yang berpengaruh terhadap profitabilitas ialah laba bersih setelah pajak, penjualan bersih, serta total aset.

## Pengaruh CR (Current Ratio) terhadap ROA
Nilai current  ratio yang  tinggi  bisa  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  mengalami kelebihan  aktiva  lancar  (Nursatyani  et  al.,  2014).  Tingginya  nilai current  ratio berarti perusahaan memiliki aset lancar dengan jumlah yang besar dan menjadi aset yang menganggur. Aset  lancar  yang  tidak  digunakan  dengan  baik  akan  menurunkan  profitabilitas  perusahaan. Hasil  ini  didukung  oleh  hasil  penelitian  (Nursatyani  et  al.,  2014)  serta  (Mohamad  &  Saad, 2010).
H1 : Current Ratio berpengaruh negatif signifikan terhadap profitabilitas Pengaruh DER (Debt to Equity Ratio) terhadap ROA
Coricelli,  dkk  (2013)  dalam  (Putra  &  Badjra,  2015)  menyatakan  bahwa  leverage perusahaan  berpengaruh  negatif  terhadap  profitabilitas  perusahaan,  karena  tingkat  leverage yang  tinggi  berisiko  tinggi  dengan  ditandai  adanya  biaya  hutang  yang  besar.  Hutang perusahaan yang besar tersebut menyebabkan profitabilitas perusahaan rendah karena arus kas perusahaan  difokuskan  untuk  melunasi  hutang  perusahaan.  Hasil  ini  sesuai  dengan  hasil penelitian (Putra & Badjra, 2015) serta (Rosyadah, 2013).

## H2 : DER berpengaruh negatif signifikan terhadap ROA

## Pengaruh Firm Size terhadap ROA
Perusahaan yang berukuran besar dari segala bidang, pasti akan memiliki pendapatan yang  lebih  besar  pula.  (Pramesti  et  al.,  2016)  menyatakan  bahwa  skala  perusahaan  yang semakin  besar,  maka  mengakibatkan  biaya  yang  lebih  besar  dalam  operasional  untuk menghasilkan  laba  yang  lebih  besar  juga.  Hal  tersebut  dikarenakan  kegiatan  operasional perusahaan yang lebih kompleks dan bisa menghasilkan penjualan yang lebih tinggi. Dengan hasil  penjualan  yang  meningkat  tersebut,  maka  profitabilitas  akan ikut  meningkat.  Hasil  ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Pramesti, dkk (2016) serta Barus (2013). H3 : Firm Size berpengaruh positif terhadap ROA

## Pengaruh CR (Current Ratio) terhadap Return Saham
Berdasarkan  teori  sinyal,  perusahaan  yang  menunjukkan  rasio  CR  yang  tinggi merupakan  sinyal  bahwa  perusahaan  bisa  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya  karena adanya aset lancar yang dimiliki. Hal ini ditangkap oleh investor sebagai suatu sinyal positif karena semakin baik kemampuan perusahaan dalam menjaga kinerja perusahaannya. Hal ini meyakinkan  investor  untuk  menginvestasikan  dananya  pada  saham  perusahaan  tersebut, sehingga  berpotensi  meningkatkan  permintaan  saham  perusahaan,  peningkatan  permintaan saham tentu akan berdampak pada peningkatan return saham yang diperoleh investor. Hal ini didukung oleh penelitian (Dewi, 2017) serta (Parwati & Sudiartha, 2016) yang menunjukkan bahwa CR berpengaruh positif terhadap return saham.
H4 : CR (Current Ratio) berpengaruh positif terhadap Return Saham

## Pengaruh DER (Debt to Equity Ratio) terhadap Return Saham
Berdasarkan teori sinyal, hubungan DER terhadap return saham adalah hubungan yang negatif,  yaitu  jika  DER  meningkat  akan  menurunkan return saham.  Hal  ini  ditangkap  oleh investor sebagai suatu sinyal yang negatif sehingga investor menghindari perusahaan dengan DER  yang  tinggi.  Namun,  menurut  teori  pecking  order,  pemanfaatan  modal  eksternal  yang efektif bisa menghasilkan peningkatan profitabilitas dikarenakan penjualan yang meningkat. Profitabilitas  yang  meningkat  akan  berdampak  pada  meningkatnya  return  saham.  Sehingga, DER  bisa  berdampak  positif  pada return saham.  Hal  ini  didukung  oleh  hasil  penelitian (Lindayani & Dewi, 2016) dan (Kennedy & Angriawan, 2015) yang menunjukkan bahwa DER berpengaruh positif terhadap return saham.
H5  :  DER  (Debt  to  Equity  Ratio)  berpengaruh  positif  terhadap  Return  Saham

## Pengaruh Firm Size terhadap Return Saham
Berdasarkan teori model tiga faktor Fama-French (1992), firm size berpengaruh negatif terhadap return saham. Return saham perusahaan yang telah direalisasi bisa dipengaruhi oleh ukuran perusahaan. Perusahaan yang berukuran kecil maka return saham semakin tinggi, serta sebaliknya  perusahaan  yang  berukuran  besar  akan  memiliki return saham  yang  rendah. Perusahaan  yang  semakin  besar  akan  mendiversifikasikan  pendapatannya  semakin  luas. Karena  perusahaan  memiliki  bidang  yang  beragam,  maka  aset  yang  dialokasikan  untuk meningkatkan  produktivitas  juga  akan  semakin  besar  serta  merata.  Lain  halnya  dengan perusahaan berukuran kecil, jika mendapatkan bidang yang perlu ditingkatkan, maka alokasi dana perusahaan bisa dimaksimalkan pada bidang tersebut, sehingga profitabilitas meningkat serta  berdampak  pada  meningkatnya return saham.  Hasil  ini  didukung  oleh  hasil  penelitian (Santa & Muharam, 2015), (Chandra et al., 2019), serta (Raningsih & Putra, 2015). H6 : Firm size berpengaruh positif terhadap return saham

## Pengaruh ROA terhadap Return saham
Menurut  signalling  theory,  hubungan  ROA  terhadap return saham  adalah  hubungan yang positif, yaitu jika ROA mengalami peningkatan, maka return saham juga akan mengalami peningkatan.  Keuntungan  yang  diperoleh  tersebut  bisa  berpengaruh  terhadap  return  saham (Rosanti,  2018.).  Return  on  asset  yang  meningkat  akan  menjadi  indikator  yang dipertimbangkan oleh investor. Hal ini menyebabkan banyak investor yang menginvestasikan uangnya  menjadi  saham  sehingga  harga  saham  perusahaan  tersebut  meningkat.  Jika  harga saham  meningkat,  maka  return  saham  perusahaan  akan  meningkat.  Hasil  ini  sesuai  dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh (Putra & Dana, 2016), (Chandra et al., 2019), serta (Dewi, 2017).
H7 : ROA berpengaruh positif terhadap return saham
Pengaruh CR (Current Ratio) terhadap Return Saham dengan ROA (Return on Asset) sebagai variabel mediasi
Mengacu pada signaling theory dimana pihak-pihak internal perusahaan berupaya memberikan informasi  terkait  fundamental  perusahaan,  operasional  perusahaan  kepada  investor  untuk membuat keputusan investasi. Hal ini berkaitan dengan signaling theory dimana pihak-pihak internal  perusahaan  berupaya  memberikan  informasi  terkait  fundamental  perusahaan, operasional perusahaan kepada investor untuk membuat keputusan investasi. Hasil ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh (Kurniawan et al., 2016) H8  :  ROA  ( Return  on  Asset) memediasi  hubungan  antara  CR  ( Current  Ratio) dan Return Saham.

## Pengaruh DER (Debt to Equity Ratio) terhadap Return Saham dengan ROA (Return on Asset) sebagai variabel mediasi
Financial  leverage menjelaskan  perbandingan  antara  jumlah  utang  terhadap  jumlah  ekuitas perusahaan (Kurniawan et al., 2016). Seluruh keputusan investasi bertujuan akhir peningkatan net income, sehingga ROA diharapkan meningkat (Kurniawan et al., 2016). Jika perusahaan bisa  mengalokasikan  hutang  baik  jangka  pendek  maupun  panjang  secara  efektif,  maka peningkatan  ROA  perusahaan  merupakan  suatu  hal  yang  mudah  dicapai.  Peningkatan  ROA akan berdampak pada meningkatnya return saham sesuai dengan signalling theory . Hasil ini sesuai dengan hasil penelitian (Pramesti et al., 2016) yang dimana DER berpengaruh positif terhadap ROA.
H9 : Profitabilitas berpengaruh dalam memediasi pengaruh DER terhadap return saham.

## Pengaruh  Firm  Size  terhadap  Return  Saham  dengan  ROA  (Return  on  Asset)  sebagai variabel mediasi
Ukuran perusahaan yang semakin besar akan mengakibatkan meningkatnya jumlah produksi dan  berefek  pada  meningkatnya  penjualan  serta  profitabilitas  yang  diperoleh  perusahaan. Profitabilitas tersebut menjadi sinyal baik bagi investor. Sinyal baik tersebut direspon investor dengan  naiknya  permintaan  saham  yang  berujung  peningkatan  harga  saham,  dan  akhirnya menyebabkan meningkatnya return saham perusahaan. Hasil ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh (Riawan, 2019) yang menemukan bahwa ROA berpengaruh memediasi pengaruh firm size dan return saham.
H10 : Profitabilitas berpengaruh dalam memediasi pengaruh Firm size terhadap return saham.

## METODE PENELITIAN
Metode penelitian menggunakan pendekatan kuantitatif dengan data sekunder yang diperoleh dari website www.idx.com serta laboratorium Bloomberg dalam mencari data penelitian. Data historis  tersebut  dikumpulkan  dalam  rentang  waktu  pengamatan  dari tahun  2012-2018.  Alat analisis yang digunakan adalah SPSS versi 23 untuk windows. Populasi dalam penelitian ini adalah  seluruh  perusahaan  yang  terdaftar  dalam  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2012-2018. Sampel  penelitian  dipilih  dari  seluruh  populasi  dengan  menggunakan  metode  purposive sampling. Sehingga diperoleh beberapa perusahaan dalam Indeks SRI-Kehati.

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Pada penelitian ini menjelaskkan mengenai tiga variabel independen yaitu current ratio, debt to  equity  ratio, serta firm  size dan  juga  variabel  intervening  yaitu return  on  asset .  Adapun variabel dependen yang digunakan dalam penelitian ini adalah return saham. Berikut adalah penjelasan mengenai variabel yang digunakan dalan penelitian ini.

## Tabel 2. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Variabel Definisi Operasional Pengukuran Skala Referensi Rasio Likuiditas (Current Ratio) (X1) Kemampuan perusahaan untuk melunasi kebutuhan hutangnya pada saat jatuh tempo C𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 x 100% Rasio  Fahmi, 2011 Debt to Equity Ratio (DER) (X2) Adalah penggunaan biaya tetap untuk meningkatkan (naik level) profitabilitas 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 x 100% Rasio  Horne & Wachowicz Jr, 2012 Ukuran Perusahaan (X3) Besar kecilnya suatu perusahaan yang ditunjukkan atau dinilai dengan total aset, total penjualan, total laba, beban pajak dan lain- lain 𝐹𝑖𝑟𝑚 𝑆𝑖𝑧𝑒 =   𝐿 𝑛 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 Rasio  Brigham & Houston, 2010 Return Saham (Y) Adalah pengembalian yang diperoleh dari investasi 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 = 𝑃𝑡 − (𝑃𝑡 − 1) 𝑃𝑡 − 1 x 100% Rasio  Hartono, 2013 Rasio Profitabilitas (Return of Aset) (Z) Kemampuan masing-masing perusahaan untuk memperoleh laba atau tolok ukur efektivitas perusahaan dalam mengelola manajemen 𝑅𝑂𝐴 = 𝑃𝑒𝑛𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡𝑎𝑛 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑥 100% Rasio  Wiagustini, 2010: 77

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Statistik Deskriptif
Sumber : Output data penelitian, diolah
Berdasarkan hasil perhitungan pada tabel diatas dapat dianalisis sebagai berikut :
a) Rata-rata Return saham perusahaan indeks SRI-Kehati selama periode penelitian sebesar 0,1061%. Nilai return saham terendah adalah sebesar -0,59% oleh PT Timah Tbk pada tahun 2015 dan tertingginya adalah 2,03% oleh PT Adhi Karya pada tahun 2012.
b) Rata-rata CR perusahaan indeks SRI-Kehati selama periode penelitian sebesar 1,6691%. Nilai tertinggi CR adalah sebesar 5,21% dimiliki PP London Sumatera Tbk tahun 2017. Serta nilai terendah CR dimiliki 0,38% dimiliki PT Jasa Marga Tbk tahun 2018.
c) Rata-rata  DER  perusahaan  indeks  SRI-Kehati  selama  periode  penelitian  sebesar 1,2334%. Niai terendah DER adalah sebesar 0,16% dimiliki oleh PP London Sumatera Tbk tahun 2017. Serta nilai tertinggi adalah sebesar 5,67% dimiliki PT Adhi Karya Tbk tahun 2012.
d) Rata-rata  Firm  Size  perusahaan  indeks  SRI-Kehati  selama  periode  penelitian  sebesar 30,7298.  Nilai  tertinggi firm  size adalah  sebesar  33,11  dimiliki  oleh  PT  Astra International  Tbk  tahun  2018.  Serta  nilai  terendah  adalah  sebesar  27,68  dimiliki  PT Pembangunan Jaya Ancol Tbk tahun 2012.
e) Rata-rata  ROA  perusahaan  indeks  SRI-Kehati  selama  periode  penelitian  sebesar 0,1067%.  Niai  tertinggi  ROA  adalah  sebesar  0,48%  dimiliki  oleh  Perusahaan  Gas Negara  Tbk  tahun  2012.  Serta  nilai  terendah  adalah  sebesar  0,0035%  dimiliki  PT Pembangunan Jaya Ancol tahun 2012.

## Tabel 3

## Statistik Deskriptif
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Stock Return 112 -,59 2,03 ,1061 ,41514 Liquidity 112 ,38 5,21 1,6691 ,97294 DER 112 ,16 5,67 1,2344 1,08633 Firm Size 112 27,68 33,11 30,7298 1,26257 Profitability 112 ,00 ,48 ,1067 ,10018 Valid N (listwise) 112

## Uji Asumsi Klasik

## 1) Uji Normalitas

## Tabel 4

## Tabel Uji Normalitas Model Regresi I
Unstandardized Residual N 112 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation ,67922929 Most Extreme Differences Absolute ,080 Positive ,080 Negative -,074 Test Statistic ,080 Asymp. Sig. (2-tailed) ,077 c
Sumber : Output data penelitian, diolah
Berdasarkan tabel 3 dan tabel 4 menunjukkan hasil bahwa seluruh data telah terdistribusi secara normal karena memenuhi asumsi normalitas, dimana probabilitas signifikansi yang dihasilkan lebih besar dari α = 0,05.
2) Uji Multikolinieritas

## Tabel 6
Uji Multikolinieritas Variabel Regresi I Regresi II Tolerance  VIF Tolerance VIF CR 0,708 1,412 0,552 1,812 DER 0,719 1,391 0,469 2,131 Firm Size 0,982 1,018 0,824 1,214 ROA 0,648 1,543
Sumber : Output data penelitian, diolah
Berdasarkan tabel 5 menunjukkan bahwa Nilai VIF pada semua variabel regresi I dan regresi II menunjukkan hasil VIF lebih kecil dari 10. Selain itu nilai Tolerance juga menunjukkan hasil lebih kecil dari 1. Hal ini berarti bahwa model regresi tidak memiliki masalah multikolonieritas data.

## Tabel 5

## Tabel Uji Normalitas Model Regresi II
Unstandardized Residual N 112 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation ,30726401 Most Extreme Differences Absolute ,070 Positive ,070 Negative -,047 Test Statistic ,070 Asymp. Sig. (2-tailed) ,200 c,d

## 3) Uji Autokorelasi

## Tabel 7

## Hasil Uji Autokorelasi
Model dU dW 4-dU Keterangan Regresi I 1,7472  2,009 2,252 Bebas Autokorelasi Regresi II 1,7664  1,937 2,063 Bebas Autokorelasi
Sumber : Output data penelitian, diolah
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  diperoleh  nilai  dengan  syarat  bahwa  angka  dW berada  di antara dU dan 4-dU pada regresi I dan regresi II maka hasil tersebut dapat dinyatakan tidak terjadi autokorelasi.
4) Uji Heteroskedastisitas
Sumber : Output data penelitian, diolah
Berdasarkan gambar 1 dan gambar 2 terlihat bahwa titik menyebar secara acak, baik di bagian atas angka nol maupun bawah angka nol dari sumbu vertikal. Pola scatterplot membentuk pola yang acak serta data mampu dilihat menyebar secara merata, sehingga bisa disimpulkan bahwa regresi I dan regresi II dinyatakan tidak terjadi heteroskedastisitas.
Gambar 1 Uji Heteroskedastisitas Model Regresi I
Gambar 2
Uji Heteroskedastisitas Model Regresi II

## Uji Hipotesis
Uji Statistik F
Sumber : Output data penelitian, diolah
Berdasarkan  hasil  tabel  diatas  diperoleh  nilai  F  sebesar  15,229  dengan  signifikansi  sebesar 0,000.  Hasil  tersebut  berarti  terdapat  pengaruh  signifikan  secara  simultan  antara  variabel independen terhadap variabel dependen karena nilai signifikansi 0,000 lebih kecil dari 0,05.

## Sumber : Output data penelitian, diolah
Berdasarkan  hasil  tabel  diatas  diperoleh  nilai  F  sebesar  4,790  dengan  signifikansi  sebesar 0,000.  Hasil  tersebut  berarti  terdapat  pengaruh  signifikan  secara  simultan  antara  variabel independen terhadap variabel dependen karena nilai signifikansi 0,000 lebih kecil dari 0,05.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 )

## Tabel 8
Hasil Uji Statistik F Regresi I ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 15,218 3 5,073 15,229 ,000 b Residual 35,640 107 ,333 Total 50,858 110
a. Dependent Variable: Ln_Z_2 b. Predictors: (Constant), Ln_X3_2, Ln_X2_2, Ln_X1_2

## Tabel 9

## Hasil Uji Statistik F Regresi II
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 1,679 4 ,420 4,790 ,001 b Residual 9,288 106 ,088 Total 10,967 110
a. Dependent Variable: Ln_Y_1
b. Predictors: (Constant), Ln_Z_1, Ln_X1_1, Ln_X3_1, Ln_X2_1
Tabel 10 Hasil Uji Koefisien Determinasi Regresi I Model
R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,547 a ,299 ,280 ,57713 2,009
a. Predictors: (Constant), Ln_X3_2, Ln_X2_2, Ln_X1_2
b. Dependent Variable: Ln_Z_2
Sumber : Output data penelitian, diolah
Tabel 9 menunjukkan nilai R 2 adalah sebesar 0,299 yang berarti bahwa variasi pada variabel independen mampu menjelaskan 29,9% variasi variabel dependen. Sedangkan sisanya 70,1% dijelaskan oleh variabel lain diluar variabel independen.

## Tabel 11
Hasil Uji Koefisien Determinasi Regresi II
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,391 a ,153 ,121 ,29602 1,937
a. Predictors: (Constant), Ln_Z_1, Ln_X1_1, Ln_X3_1, Ln_X2_1
b. Dependent Variable: Ln_Y_1 Sumber : Output data penelitian, diolah
Tabel 10 menunjukkan bahwa nilai R2 adalah sebesar 0,153 yang berarti bahwa variasi pada variabel independen mampu menjelaskan 15,3% variasi variabel dependen. Sedangkan sisanya 84,7%% dijelaskan oleh variabel lain diluar variabel independen.

## Uji Statistik T
Sumber : Output data penelitian, diolah.
Tabel 12 Hasil Uji T Regresi I Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -17,162 3,336 -5,144 ,000 Ln_X1_2 -,412 ,158 -,251 -2,612 ,010 Ln_X2_2 -,561 ,125 -,427 -4,476 ,000 Ln_X3_2 9,944 2,072 ,392 4,798 ,000
a.  Dependent Variable: Ln_Z_2
Sumber : Output data penelitian, diolah
Tabel 13

## Hasil Uji T Persamaan Regresi II
Model
Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t
Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 5,738 2,692 2,131 ,035 Ln_X1_1 ,071 ,058 ,148 1,231 ,221 Ln_X2_1 ,127 ,039 ,423 3,245 ,002 Ln_X3_1 -1,157 ,584 -,195 -1,980 ,050 Ln_Z_1 ,133 ,034 ,430 3,871 ,000 a. Dependent Variable: Ln_Y_1
Pengujian hipotesis pertama menunjukkan bahwa hipotesis pertama dapat diterima. Hal ini  mengacu  pada  hasil  uji  T  yang  menunjukkan  bahwa  CR  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap  ROA  dengan  probabilitas  signifikansi  sebesar  0,010.  Berdasarkan  analisis du-pont system, salah  satu  pembentuk  ROA  adalah  aktiva  lancar.  Jika  aktiva  lancar  semakin  tinggi, maka berarti banyak aktiva lancar yang mengendap dan tidak digunakan untuk meningkatkan profitabilitas perusahaan melalui investasi. Hasil ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Nursatyani et al., 2014).
Pengujian hipotesis kedua menunjukkan bahwa hipotesis kedua dapat diterima. Hal ini mengacu pada hasil uji T yang menunjukkan bahwa DER berpengaruh negatif dan signifikan terhadap  ROA  dengan  probabilitas  signifikansi  sebesar  0,00.  Mengacu  pada pecking  order theory. Perusahaan akan menggunakan hutang sebagai pilihan terakhir sumber modal, namun hal tersebut hanya berlaku untuk perusahaan yang kruang profitable (Sudarsono & Sudiyatno, 2016). Liabiltias semakin tinggi, maka berarti  semakin besar kemungkinan kegagalan bayar perusahaan sehingga berdampak pada menurunnya ROA. Hasil ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Putra & Badjra, 2015).
Pengujian hipotesis ketiga menunjukkan bahwa hipotesis ketiga dapat diterima. Hal ini mengacu pada hasil uji T yang menunjukkan bahwa firm size berpengaruh positif signifikan terhadap  ROA  dengan  probabilitas  signifikansi  sebesar  0,00.  Berdasarkan cyclical  theory, peningkatan firm size akan meningkatkan ROA sampai suatu titik maka peningkatan tersebut akan menurunkan ROA. Perusahaan berukuran besar pasti menghasilkan penjualan yang lebih besar  serta  laba  bersih  yang  semakin tinggi,  sehingga  meningkatkan  ROA.  Hasil  ini  sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Barus, 2013).
Pengujian  hipotesis  keempat  menunjukkan  bahwa  hipotesis  keempat  ditolak.  Hal  ini mengacu  pada  hasil  uji  T  yang  menunjukkan  bahwa  CR  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan terhadap return saham dengan probabilitas signifikansi sebesar 0,221. Berdasarkan signalling  theory, sinyal  dari  perusahaan  akan  ditangkap  oleh  pihak  eksternal.  CR  yang semakin  tinggi  berpengaruh  meningkatnya return saham,  namun  tidak  signifikan  sebagai pembentuk return saham. Hasil ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Kennedy & Angriawan, 2015).
Pengujian hipotesis kelima menunjukkan bahwa hipotesis kelima dapat diterima. Hal ini mengacu pada hasil uji T yang menunjukkan bahwa DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham  dengan  probabilitas  signifikansi  sebesar  0,002.  Berdasarkan pecking order  theory, perusahaan  menggunakan  hutang  sebagai  sumber  modal  terakhir  dan  untuk perusahaan yang cenderung kurang profitable . Mengacu pada signalling theory, hutang yang dilakukan  perusahaan  berdampak  positif  karena  meningkatnya  hutang  berarti  meningkatnya risiko. Risiko yang semakin tinggi akan berdampak pada return saham yang semakin tinggi juga.  Sehingga  DER  bisa  berdampak  positif  pada return saham.  Hasil  ini  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh (Kennedy & Angriawan, 2015).
Pengujian  hipotesis  keenam  menunjukkan  bahwa  hipotesis  keenam  ditolak.  Hal  ini mengacu pada hasil uji T yang menunjukkan bahwa firm size berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return saham dengan probabilitas signifikansi sebesar 0,050. Berdasarkan fama-french three factor model, firm size memiliki hubungan negatif terhadap return saham. Firm  size yang  semakin  tinggi  berpengaruh  terhadap  menurunnya return saham,  serta sebaliknya. Hasil ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Chandra et al., 2019).
Pengujian  hipotesis  ketujuh  menunjukkan  bahwa  hipotesis  ketujuh  diterima.  Hal  ini mengacu pada hasil uji T yang menunjukkan bahwa ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham dengan probabilitas signifikansi sebesar 0,00. Berdasarkan signalling theory, sinyal dari perusahaan akan ditangkap oleh pihak eksternal. ROA yang semakin tinggi berpengaruh meningkatnya return saham. Hasil ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Chandra et al., 2019).
Pengujian hipotesis kedelapan menunjukkan bahwa hipotesis kedelapan ditolak. Hal ini berdasarkan hasil pengujian Sobel Test menunjukkan nilai t hitung =  -2,11793 lebih rendah dari t tabel dengan tingkat signifikansi 0,05 yaitu 1,96 maka dapat disimpulkan bahwa  tidak ada pengaruh mediasi. Berdasarkan Signalling Theory, CR yang berpengaruh negatif terhadap return saham berarti sinyal negatif untuk investor. Hal tersebut akan direspons sebagai suatu sinyal negatif oleh investor dengan menurunnya permintaan saham oleh investor.
Pengujian hipotesis ketujuh menunjukkan bahwa hipotesis kesembilan ditolak. Hal ini berdasarkan hasil pengujian Sobel Test menunjukkan nilai t hitung =  -2,887312 lebih rendah dari t tabel dengan tingkat signifikansi 0,05 yaitu 1,96 maka dapat disimpulkan bahwa  tidak ada  pengaruh  mediasi.  Berdasarkan  Pecking  Order  Theory,  perusahaan  lebih  memilih menggunakan laba ditahan sebagai pilihan pertama untuk sumber modal. Namun, perusahaan yang kurang profitable cenderung menggunakan hutang sebagai sumber modal. Hutang yang tinggi akan berpengaruh terhadap menurunnya ROA. Namun, investor mungkin menggunakan rasio  profitabilitas  lain  untuk  mempertimbangkan return saham.  Hasil  ini  mendukung penelitian dari (Antariksa & Sudiartha, 2019).
Pengujian hipotesis kesepuluh menunjukkan bahwa hipotesis kesepuluh dapat diterima. Hal ini berdasarkan hasil pengujian Sobel Test menunjukkan nilai t hitung = 52,478206 lebih besar dari t tabel dengan tingkat signifikansi 0,05 yaitu 1,96 maka dapat disimpulkan bahwa ada pengaruh mediasi. Berdasarkan Signalling Theory, dimana semakin tinggi firm size berarti kinerja perusahaan dalam memperoleh laba semakin baik. Hal tersebut akan direspons sebagai suatu  sinyal  positif  oleh  investor  dengan  adanya  permintaan  saham  perusahaan  yang mengalami peningkatan menyebabkan harga saham naik. Harga saham yang meningkat akan meningkatkan return saham.

## PENUTUP
Tujuan dari dilakukannya penelitian ini adalah untuk menganalisis pengaruh current ratio, debt to equity ratio, serta firm size terhadap return saham dengan ROA sebagai variabel intervening. Variabel independent yang digunakan adalah current ratio, debt to equity ratio, serta firm size. Variabel intervening yang digunakan adalah return on asset. Sedangkan variabel dependen yang digunakan adalah return saham.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  dapat  disimpulkan  bahwa  CR  dan DER memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap ROA, sedangkan firm size memiliki pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  ROA.  Selain  itu,  CR  berpengaruh  positif  tidak signifikan  terhadap return saham.  DER  dan  ROA  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap return saham,  namun firm  size berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap return saham. Hasil  Uji  Sobel  menunjukkan  bahwa  ROA  dapat  memediasi  hubungan  antara  Firm  Size terhadap  Return  Saham.  Namun,  tidak  mampu  memediasi  hubungan  antara  CR  dan  DER terhadap return saham.  Karena  itu  sebelum  melakukan  investasi  investor  disarankan  untuk memperhatikan ukuran perusahaan untuk memperoleh return yang optimal, sedangkan untuk perusahaan disarankan lebih meningkatkan ROA agar semakin banyak investor yang tertarik menanamkan sahamnya di perusahaan tersebut.
Keterbatasan  dalam  penelitian  ini  adalah  terdapat  beberapa  rasio  keuangan  yang ternyata tidak berpengaruh sebagai prediktor return saham. Serta, variabel independen yang digunakan  adalah  hanya  satu  dari  beberapa  rasio  keuangan.  Selanjutnya,  tingkat  ROA perusahaan terdaftar dalam indeks SRI-Kehati cukup rendah. Berikutnya, kurangnya penelitian yang mampu membandingkan hasil penelitian pada indeks SRI-Kehati.

## DAFTAR PUSTAKA
Agus,  S.  (2010).  Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Aplikasi. Edisi  Keempat.  Yogyakarta: BPFE .
Arista, D., & Astohar, A. (2012). Analisis Faktor–Faktor Yang Mempengaruhi Return Saham.
Jurnal Ilmu Manajemen Dan Akuntansi Terapan (JIMAT) , 3 (1).
Barus,  A.  C.  (2013).  Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Profitabilitas  pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil: JWEM , 3 (2), 111–121.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2010). Essentials of financial management . Engage Learning Asia.
Chandra, T., Junaedi, A. T., Wijaya, E., Suharti, S., Mimelientesa, I., & Ng, M. (2019). The effect of capital structure on profitability and stock returns: Empirical analysis of firms listed in Kompas 100. Journal of Chinese Economic and Foreign Trade Studies . Cindy  Ardina  Antariksa,  N.  M.,  &  Sudiartha,  G.  M.  (2019).  PERAN  PROFITABILITAS MEMEDIASI  PENGARUH  LIKUIDITAS  DAN  STRUKTUR  MODAL  TERHADAP RETURN  SAHAM. E-Jurnal  Manajemen;  Vol  8  No  6  (2019)DO    -
10.24843/EJMUNUD.2019.V08.I06.P01
.
Retrieved
from https://ojs.unud.ac.id/index.php/Manajemen/article/view/45503
Dewi, P. E. D. M. (2017). Pengaruh Rasio Likuiditas, Profitabilitas, Solvabilitas, Aktivitas Dan Penilaian Pasar Terhadap Return Saham. JIA (Jurnal Ilmiah Akuntansi) , 1 (2).
Fahmi, I. (2011). Analisis laporan keuangan . Bandung: Alfabeta.
Hartono,  J.  (2013).  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi  Edisi  Kedelapan. Yogyakarta: BPFE .
Horne, J. C. Van, & Wachowicz Jr, J. M. (2012). Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan (Edisi 13). Jakarta: Salemba Empat .
Kennedy, P. S. J., & Angriawan, D. P. (2015). PENGARUH CR, DER, DAN SUKU BUNGA TERHADAP  RETURN  SAHAM  STUDI  KASUS  PADA  PERUSAHAAN  SUB- SEKTOR TRANSPORTASI. Buletin Ekonomi , 19 (2), 11–22.
Kurniawan,  T.,  Ghasarma,  R.,  &  Yuliani.  (2016).  Pengaruh  likuiditas,  financial  leverage  , aktivitas  terhadap  return  saham  dengan  profitabilitas  sebagai  variabel  mediasi. Jurnal Manajemen Dan Bisnis Sriwijaya , 14 (1), 121–132.
Lindayani,  N.  W.,  &  Dewi,  S.  K.  S.  (2016).  Dampak  Struktur  Modal  Dan  Inflasi  Terhadap Profitabilitas  Dan  Return  Saham  Perusahaan  Keuangan  Sektor  Perbankan. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 5 (8).
Mohamad, N. E. A. B., & Saad, N. B. M. (2010). Working capital management: The effect of market  valuation  and  profitability  in  Malaysia. International  Journal  of  Business  and Management , 5 (11), 140.
Nursatyani,  A.,  Wahyudi,  S.,  &  Syaichu,  M.  (2014).  NALISIS  PENGARUH  CURRENT RATIO,  FIRM  SIZE,  DAN  ASSETS  TANGIBILITY  TERHADAP  RETURN  ON ASSET DENGAN DEBT TO TOTAL ASSET SEBAGAI VARIABEL INTERVENING (Studi pada Perusahaan Sektor Pertambangan yang Terdaftar di BEI Tahun 2008-2011). Jurnal Bisnis Strategi , 23 (2), 97–127.
Parwati, R. R. A. D., & Sudiartha, G. M. (2016). Pengaruh profitabilitas, leverage, likuiditas dan penilaian pasar tehadap return saham perusahaan manufaktur. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 5 (1).
Pramesti,  D.,  Wijayanti,  A.,  &  Nurlaela,  S.  (2016). Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Leverage, Aktivitas Dan Firm Size Terhadap Profitabilitas Perusahaan Sub Sektor Otomotif Dan Komponen Di Bursa Efek Indonesia .
Pratiwi, N. P. T. W., & Putra, I. W. (2015). Pengaruh rasio keuangan, ukuran perusahaan, arus
kas aktivitas operasi pada return saham. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 11 (2), 531–546.
Putra, A. A. W.  Y., & Badjra, I. B. (2015). Pengaruh leverage, pertumbuhan penjualan dan ukuran  perusahaan  terhadap  profitabilitas. E-Jurnal  Manajemen  Universitas  Udayana , 4 (7).
Putra, I. M. G. D., & Dana, I. M. (2016). Pengaruh profitabilitas, leverage, likuiditas dan ukuran perusahaan  terhadap  return  saham  perusahaan  farmasi  di  BEI. E-Jurnal  Manajemen Universitas Udayana , 5 (11).
Raningsih,  N.  K.,  &  Putra,  I.  M.  P.  D.  (2015).  Pengaruh  rasio-rasio  keuangan  dan  ukuran perusahaan pada return saham. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 13 (2), 582–598. RIAWAN, R. (2019). Debt to Equity Ratio (DER) dan Ukuran Perusahaan yang di Mediasi oleh Return on Assets (ROA) Terhadap Return Saham .
Rizal,  M.  (2016).  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Likuiditas  Terhadap  Return  Saham Syariah  dengan  Risiko  Investasi  Sebagai  Variabel  Intervening  (  Studi  Empiris  pada Perusahaan  Tambang  yang  terdaftar  di  Daftar  Efek  Syariah  periode  2012-2014  )  The Analysis Effect of Pro. Jurnal Univ Jember . Rosanti,  W.  (n.d.). DETERMINAN  RETURN  SAHAM  PADA  INDEKS  SRI-  KEHATI  DI BURSA EFEK INDONESIA . 1–21.
Rosyadah, F. (2013). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Profitabilitas (Studi Pada Perusahaan Real Estate and Property Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2009– 2011). Jurnal Administrasi Bisnis , 3 (2).
Santa, S., & Muharam, H. (2015). Analisis Pengaruh Volatilitas Harga, Likuiditas Saham, Eps, Size  Firm,  Momentum  Overnight  Terhadap  Return  Saham. Diponegoro  Journal  of Management , 4 (2003), 1–12. Retrieved from http://ejournal-s1.undip.ac.id/index.php/dbr Sudarsono,  B.,  &  Sudiyatno,  B.  (2016).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Return  Saham Pada  Perusahaan  Property  Dan  Real Estate  Yang Terdaftar  Pada  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2009 S/D 2014. Jurnal Bisnis Dan Ekonomi , 23 (1).
Sugiarto,  A.  (2011).  Analisa  pengaruh  beta,  size  perusahaan,  DER  dan  PBV  ratio  terhadap return saham. Jurnal Dinamika Akuntansi , 3 (1). Syafri, H. S. (2009). Analisis Kritis atas Laporan Keuangan Edisi Ke satu. PT. Raja Grafindo Persada, Jakarta .
Yuliani, Y., Kurniawan, T., & Ghasarma, R. (2016). Pengaruh likuiditas, financial leverage, aktivitas  terhadap  return  saham  dengan  profitabilitas  sebagai  variabel  mediasi. Jurnal Manajemen Dan Bisnis Sriwijaya , 14 (1), 121–132.