## PENGARUH PERTUMBUHAN ASET TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL INTERVENING (Studi Empiris Perusahaan Sektor Pertambangan yang terdaftar
Di Bursa Efek Indonesia Periode 2007 - 2016)

## Wiwin Triyani
Bambang Mahmudi Abdul Rosyid
Universitas Sultan Ageng Tirtayasa, Banten

## ABSTRACK
This  study  aims  to  determine  the  effect  of  asset  growth  on  company  value  with probability  as  intervening  variable.  The  population  in  this  study  is  mining  sector companies  listed  in  IDX  period  2007-2016.  The  sample  of  research  is  11  companies samples  by  using  purposive  sampling  method.  Analytical  methods  used  were  outlier  test, classical assumption test, partial test (t test), and path analysis.
The result of hypothesis test and path analysis shows that: 1) asset growth has an effect on probabiltity, 2) asset growth and probability have no effect to company value, 3) probability able to mediate relationship of asset growth to company value.
Keywords : Asset Growth, Probability, Company Value.

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  mempunyai  peranan  yang  sangat  penting  bagi  perekonomian  suatu Negara.  Hadirnya  pasar  modal  menambah  deretan  alternatif  bagi  investor  untuk menanamkan  dananya.  Pasar  modal  merupakan  sarana  penyaluran  dana  dari  pemodal kepada  pihak  yang  membutuhkan  dana  yaitu  perusahaan  melalui  penjualan  saham  dan obligasi.  Dengan  adanya  pasar  modal,  investor  dapat  menginvestasikan  dananya  dengan cara membeli saham perusahaan dengan harapan memperoleh imbalan hasil berupa dividen dan  atau capital  gain .  Sedangkan  emiten  dapat  memanfaatkan  dana  tersebut  untuk kepentingan  perusahaan      tanpa    harus    menunggu    tersedianya    dana      dari    operasi perusahaan  (Meidiawati dan Mildawati, 2016:1).
Dalam  berinvestasi  para  investor  maupun  calon  investor  perlu  mengumpulkan informasi sebagai salah satu dasar pertimbangan dalam pengambilan keputusan investasi di pasar modal. Pada pasar modal yang efisien, harga saham mencerminkan semua informasi baru.  Sumber  informasi  tersebut  dapat  diperoleh  dengan  menganalisis  laporan  keuangan. Maka  dari  itu  setiap  tahun  perusahaan  publik  yang  terdaftar  di  BEI  berkewajiban  untuk
menyimpan  dan  menyampaikan  laporan  keuangan  kepada  Bursa  Efek,  para  investor  dan publik (Purnama, 2016:12).
Perusahaan  memiliki  tujuan  jangka  pendek  dan  tujuan  jangka  panjang.  Tujuan jangka pendek perusahaan adalah untuk  memperoleh  laba  yang  maksimal dengan sumber daya  yang  ada,  sedangkan  tujuan  jangka  panjang  perusahaan  adalah  untuk mengoptimalkan  nilai  perusahaan  (Meidiawati  dan  Mildawati,  2016:2).  Nilai  perusahaan merupakan suatu bentuk pencapaian perusahaan yang berasal dari kepercayaan masyarakat terhadap  kinerja  perusahaan  setelah  melalui  proses  kegiatan  yang  panjang,  yaitu  sejak perusahaan berdiri sampai dengan saat ini. Nilai perusahaan menggambarkan kemampuan manajemen  mengelola  kekayaan  yang  dimiliki  perusahaan.  Setiap  perusahaan  akan berusaha  untuk  memaksimalkan  nilai  perusahaannya  karena  eksistensi  organisasi  bisnis ditentukan  oleh  kemampuannya  mengkreasikan  dan  menyampaikan  nilai  kepada stakeholder . Meningkatnya  nilai  perusahaan  adalah  sebuah  prestasi  yang  sesuai  dengan tujuan  perusahaan go-public ,  karena  dengan  meningkatnya  nilai  perusahaan,  maka kesejahteraan  para  pemilik  juga  akan  meningkat.  Kekayaan  pemegang  saham  dan perusahaan direpresentasikan oleh  harga pasar dari  saham  yang merupakan cerminan dari keputusan investasi, pendanaan, dan manajemen aset (Mayogi dan Fidiana, 2016:3).
Nilai Perusahaan dengan pengukuran Price to book value (PBV) banyak digunakan oleh  para  analis  sekuritas  untuk  mengestimasi  harga  saham  di  masa  yang  akan  datang. Besarnya  hasil  perhitungan  harga  pasar  saham  terhadap  nilai  bukunya  menunjukkan perbandingan  antara  kinerja  saham  perusahaan  di  pasar  saham  dengan  nilai  bukunya. Perusahaan  yang  tingkat  pengembalian  atas  ekuitasnya  relatif  tinggi  biasanya  memiliki harga  pasar  saham  berkali-kali  lebih  besar  dari  nilai  bukunya  daripada  perusahaan  yang tingkat  pengembalian  atas  ekuitasnya  rendah.  Perusahaan  yang  memiliki  PBV  yang semakin tinggi menunjukkan bahwa kinerja perusahaan di masa mendatang dinilai semakin prospektif oleh investornya (Suastini et al , 2016).
Berikut  ini  merupakan  grafik  data  mengenai  rata-rata Price  to  Book  Value (PBV) pada perusahaan sektor Pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia :
Gambar Rata-rata Price to Book Value perusahaan sektor Pertambangan yang terdaftar di BEI Periode 2007-2016

## Sumber Data : ICMD dan Factbook (data diolah)
Terjadinya  penurunan  Nilai  Perusahaan  akan  berdampak  pada  ketidakpercayaan investor  dalam  menanamkan  sahamnya  pada  perusahaan  tersebut  kemudian  dapat berpengaruh  terhadap  kondisi  keuangan  perusahaan.  Begitu  pentingnya  suatu  keputusan keuangan  sehingga  harus  ditetapkan  secara  hati-hati,  sebelum  suatu  keputusan  ditetapkan sebaiknya  perusahaan  mempersiapkan  keputusan  tersebut  secara  matang  dan  juga perusahaan harus mengetahui faktor-faktor yang dapat mempengaruhi Nilai Perusahaan.
Terdapat beberapa faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan salah satunya adalah  pertumbuhan  perusahaan  dengan  pertumbuhan  aset  sebagai  indikator  yang digunakan  (Dhani dan  Utama,  2017:136).  Pertumbuhan  aset  merupakan  selisih  antara jumlah  aset  periode  ini  dengan  periode  sebelumnya  dibandingkan  dengan  aset  periode sebelumnya.  Semakin  besar  aset  maka  diharapkan  semakin  besar  pula  hasil  operasional yang  dilakukan  oleh  perusahaan.  Peningkatan  aset  yang  diikuti  peningkatan  hasil  operasi akan semakin menambah kepercayaan pihak luar  terhadap perusahaan (Suweta dan Dewi, 2016).  Hal  tersebut  akan  mendapatkan  respon  positif  dari  para  investor  sehingga  akan berpengaruh  pada  peningkatan  harga  saham.  Peningkatan  harga  saham  berarti  pula peningkatan nilai perusahaan.
Studi  empirik  dari  beberapa  penelitian  yang  meneliti  pengaruh  Pertumbuhan  Aset terhadap  Nilai  Perusahaan,  diantaranya  seperti  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Saraswathi et al (2016), Novianto (2016), Suastini, et al (2016), dan Chaidir (2015) yang menyatakan bahwa  pertumbuhan  aset  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Penelitian  yang  sama  dilakukan  oleh  Meidiawati  dan  Mildawati  (2016)  tetapi menghasilkan hasil yang berbeda yaitu pertumbuhan aset tidak berpengaruh terhadap nilai
12.54 1.68 2.63 6.27 2.97 2.27 1.84 2.10 1.23 1.85 0 2 4 6 8 10 12 14 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 RA TA -R AT A P BV TAHUN PENELITIAN PBV
perusahaan.  Bahkan  pertumbuhan  aset  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan pada  hasil penelitian  yang dilakukan  oleh  Ayuningrum (2017). Dari beberapa penelitian  tersebut  dapat  dilihat  bahwa  masih  terdapat  perbedaan  hasil  ( research  gap ) antara  peneliti  satu  dengan  yang  lainnya.  Perbedaan  hasil  tersebut  disebabkan  oleh perbedaan  jumlah  populasi,  metode  penggunaan  sampel,  dan  tempat  penelitian  yang berbeda.
Berdasarkan  inkonsistensi  dari  penelitian-penelitian  terdahulu  muncul  masalah penelitian  bagaimana  membangun  model  empirik  untuk  mengatasi  gap  pengaruh Pertumbuhan Aset terhadap Nilai Perusahaan. Dalam penelitian ini peneliti menambahkan Profitabilitas  yang  diproksikan  oleh Return  On  Asset sebagai  variabel  intervening  yang dianggap  mampu  memediasi  pengaruh  variabel  Pertumbuhan  Aset  terhadap  Nilai Perusahaan. Profitabilitas dijadikan variabel intervening dikarenakan Profitabilitas menjadi pusat  perhatian  banyak  pihak  seperti  pemegang  saham,  kreditor,  maupun  pihak  eksternal lain yang memiliki kepentingan dari informasi tersebut.
Penelitian  pengaruh  Pertumbuhan  Aset  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Profitabilitas  sebagai  variabel  Intervening  telah  dilakukan  oleh  Ayuningrum  (2017)  pada perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2008-2013  dengan  hasil  yang menyatakan  bahwa  Pertumbuhan  perusahaan  dengan  proksi  pertumbuhan  aset  dapat berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan melalui profitabilitas sebagai variabel  intervening.  Hal  ini  dapat  memperkuat  variabel  Profitabilitas  untuk  dapat memediasi  hubungan  pengaruh  Pertumbuhan  Aset  terhadap  Nilai  Perusahaan,  maka  dari itu  peneliti  mangajukan  profitabilitas  sebagai  variabel  intervening  yang  diduga  dapat meningkatkan  pengaruh  pertumbuhan  aset  terhadap  nilai  perusahaan  dan  menjadi  solusi untuk  mengatasi  masalah  penelitian  ini. Berdasarkan  latar  belakang  yang  telah  diuraikan diatas  maka  rumusan  masalah  pada  penelitian  ini  adalah:  (1)  Apakah  Pertumbuhan  Aset berpengaruh terhadap Profitabilitas?. (2) Apakah Pertumbuhan Aset berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan?. (3)  Apakah Profitabilitas berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan?. (4) Apakah Profitabilitas dapat memediasi Pertumbuhan Aset terhadap Nilai Perusahaan?.

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS

## Teori Sinyal (Signalling Theory)
Menurut  Brigham  dan  Houston  (2013:186)  sinyal  adalah  suatu  tindakan  yang diambil  oleh  manajemen  suatu  perusahaan  untuk  memberikan  petunjuk  kepada  investor
tentang  bagaimana  manajemen  menilai  suatu  prospek  perusahaan  tersebut. Signalling theory menjelaskan  bagaimana  perusahaan  mengeluarkan  sinyal  berupa  informasi  yang dapat  menjelaskan  keadaan  perusahaan  tersebut  lebih  baik  dibandingkan  dengan perusahaan lainnya. Sinyal yang dikeluarkan perusahaan membantu investor dalam menilai suatu  perusahaan.  Salah  satu  informasi  yang  dikeluarkan  perusahaan  berupa  informasi keuangan  yang  menjelaskan  kinerja  keuangan  perusahaan  tersebut  yang  diukur  dengan menghitung berbagai rasio keuangan (Pratama dan Wirawati, 2016).

## Nilai Perusahaan
Nilai  Perusahaan  adalah  kinerja  perusahaan  yang  dicerminkan  oleh  harga  saham yang  dibentuk  oleh  permintaan  dan  penawaran  di  pasar  modal  yang  merefleksikan penilaian  masyarakat  terhadap  kinerja  keuangan  (Harmono,  2016:233).  Menurut  Rinnaya et  al (2016)  Nilai  perusahaan  merupakan  kondisi  tertentu  yang  telah  dicapai  oleh  suatu perusahaan  sebagai  gambaran  dari  kepercayaan  masyarakat  terhadap  perusahaan  setelah melalui  proses  kegiatan  selama  beberapa  tahun,  yaitu  sejak  perusahaan  tersebut  didirikan sampai  dengan  saat  ini.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi  menjadi  keinginan  para  pemilik perusahaan  karena  dengan  nilai  perusahaan  yang  tinggi  menunjukkan  kemakmuran pemegang saham juga tinggi. Hal tersebut tercermin pada tujuan utama perusahaan dalam teori  perusahaan  ( theory  of  the  firm )  adalah  untuk  memaksimumkan  kekayaan  atau  nilai peursahaan  (Salvatore,  2005:9).  Artinya,  dengan  memaksimalkan  nilai  perusahaan  berarti juga  memaksimalkan  kemakmuran  pemegang  saham.  Nilai  perusahaan  dapat menggambarkan  keadaan  suatu  perusahaan,  dengan  meningkatnya  nilai  perusahaan menjadi sinyal positif untuk investor dan perusahaan akan dipandang baik oleh para calon investor.
Nilai  perusahaan  dalam  penelitian  ini  diproksikan  dengan Price  to  Book  Value (PBV)  karena  rasio  ini  banyak  digunakan  oleh  para  analis  sekuritas  untuk  mengestimasi harga  saham  di  masa  yang  akan  datang.  Dengan  rasio Price  Book  Value (PBV)  dapat dilihat bahwa  nilai perusahaan  yang baik  ketika  nilai PBV di atas satu ( overvalued )  yaitu nilai  pasar  lebih  besar  daripada  nilai  buku  perusahaan.  Semakin  tinggi  PBV  berarti perusahaan  semakin  berhasil  menciptakan  nilai  atau  kemakmuran  bagi  pemegang  saham. Sebaliknya,  apabila  PBV  di  bawah  satu  ( undervalued )  mencerminkan  nilai  perusahaan tidak baik (Nurminda et al , 2017).

## Profitabilitas
Menurut  Kasmir  (2013:115)  rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  menilai kemampuan  perusahaan  dalam  mencari  keuntungan.  Rasio  ini  juga  memberikan  ukuran tingkat  efektivitas  manajemen  suatu  perusahaan.  Hal  ini  ditunjukkan  oleh  laba  yang dihasilkan  dari  penjualan  dan  pendapatan  investasi.  Intinya  bahwa  penggunaan  rasio  ini menunjukkan  efisiensi  perusahaan.  Profitabilitas  sangatlah  penting  untuk  perusahaan dalam  rangka  mempertahankan  kelangsungan  usahanya  dalam  jangka  panjang,  hal  ini dikarenakan  profitabilitas  menunjukkan  apakah  perusahaan  mempunyai  prospek  yang bagus di masa yang akan datang atau tidak (Wijaya dan Sedana, 2015). Dengan demikian, perusahaan  akan  selalu  berusaha  meningkatkan  profitabilitasnya,  karena  semakin  tinggi tingkat  profitabilitas  suatu  perusahaan  maka  kelangsungan  usaha  perusahaan  akan  lebih terjamin.

## Pertumbuhan Aset
Pertumbuhan  aset  didefinisikan  sebagai  persentase  perubahan  total  aset  dari  akhir tahun fiskal dari tahun kalender sebelumnya, sampai akhir tahun kalender saat ini (Cooper et  al ,  2008).  Aset  atau  aktiva  adalah  sumber  ekonomi  yang  diharapkan  memberikan manfaat  dikemudian  hari.  Aset  merupakan  aktiva  yang  digunakan  untuk  aktivitas operasional  perusahaan.  Semakin  besar  aset  diharapkan  semakin  besar  hasil  operasional yang dihasilkan  oleh perusahaan. Peningkatan  aset  yang diikuti peningkatan  hasil  operasi akan  semakin  menambah  kepercayaan  pihak  luar  terhadap  perusahaan  (Budiasa et  al, 2016).

## Perumusan Hipotesis

## Pengaruh Pertumbuhan Aset terhadap Profitabilitas
Pertumbuhan  aset  merupakan  salah  satu  indikator  penentu  dalam  mendorong pertumbuhan  profit  suatu  perusahaan.  Profitabilitas  adalah  kemampuan  memperoleh  laba dalam  hubungannya  dengan  penjualan,  total  aktiva,  maupun  modal  sendiri.  Pertumbuhan Aset mempengaruhi  profitabilitas  melalui  aset  yang  dimiliki  sehingga  berpengaruh terhadap  produktivitas  dan  efesiensi  perusahaan  yang  pada  akhirnya  berpengaruh  pada profitabilitas (Budiasa et al, 2016).
Hal  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sari  dan  Abundanti (2014),  Papilaya  dan  Ririhena  (2014)  dan  Saraswathi et  al (2016)  yang  mengemukakan
bahwa pertumbuhan aset memiliki pengaruh  positif dan  signifikan terhadap  profitabilitas. Maka hipotesis yang dapat disusun adalah:
Hipotesis 1 :  Pertumbuhan  Aset  (Asset  Growth)  berpengaruh  Positif  terhadap Profitabilitas (Return On Asset).

## Pengaruh Pertumbuhan Aset terhadap Nilai Perusahaan
Pertumbuhan  aset  sangat  diharapkan  bagi  perkembangan  perusahaan  baik  secara internal maupun eksternal perusahaan,  karena  pertumbuhan  yang  tinggi  memberi  tanda bagi  perkembangan  perusahaan.  Hal  ini  sesuai  dengan Signalling  Theory ,  peningkatan pertumbuhan aset yang dialami oleh perusahaan mencerminkan bahwa perusahaan berada dalam kondisi kinerja yang baik sehingga mengalami perkembangan dalam perusahaan, ini menjadi  sinyal  positif  bagi  investor  untuk  berinvestasi  pada  perusahaan,  sehingga  nilai perusahaan  akan  menjadi  tinggi  yang  dapat  dilihat  dari  harga  saham  terdapat  dalam perusahaan tersebut (Dewi dan Sudiartha, 2017). Permintaan saham perusahaan meningkat dan pada akhirnya nilai perusahaan juga meningkat.
Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dewi et  al (2014),  Chaidir (2015),  dan  Suastini et  al (2016)  yang  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan dengan  indikator  pertumbuhan  aset  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Maka hipotesis yang dapat disusun adalah:
Hipotesis 2 :  Pertumbuhan  Aset  (Asset  Growth)  berpengaruh  Positif  terhadap  Nilai Perusahaan (Price Book Value).

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Profitabilitas  yang di proksikan  oleh Return On Assets (ROA) sangat diperhatikan oleh banyak pihak. Menurut Mardiyanto (2009: 196) dalam Dewanto et al, (2017) Semakin besar ROA, semakin besar pula tingkat keuntungan yang dicapai oleh perusahaan tersebut dan semakin baik pula posisi perusahaan tersebut dari segi penggunaan asset. Peningkatan daya  tarik  perusahaan  menjadikan  perusahaan  tersebut  makin  diminati  investor,  karena tingkat  pengembalian  akan  semakin  besar.  Hal  ini  juga  akan  berdampak  terhadap  harga saham  dari  perusahaan  tersebut  di  pasar  modal  sehingga  nilai  perusahaan  akan  semakin baik pula dengan adanya peningkatan ROA.
Sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nurhayati  (2013),  Febriana et  al (2016), dan Ayuningrum (2016) yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikam terhadap nilai perusahaan. Maka hipotesis yang disusun adalah:
Hipotesis  3 :  Profitabilitas  (Return  On  Aset)  berpengaruh  Positif  terhadap  Nilai Perusahaan (Price to Book Value).
Pengaruh Pertumbuhan Aset terhadap Nilai Perusahaan melalui Profitabilitas
Peningkatan  aset akan  diikuti  dengan  peningkatan  hasil  operasional  hal  tersebut akan  meningkatkan  laba.  Semakin  tinggi  rasio  pertumbuhan  aset  suatu  perusahaan  maka semakin  baik  pula  keadaan  perusahaan  tersebut  dan  tingkat  laba  ( profit )  akan  tinggi  juga (Ihwandi  dan  Rizal  2017).  Hal  ini  dapat  memberikan  sinyal  kepada  investor  dan  dapat diminati investor, semakin banyaknya minat investor semakin tinggi harga saham sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ayuningrum  (2017)  bahwa pertumbuhan  aset  bisa  mempengaruhi  nilai  perusahaan  melalui  profitabilitas  sebagai variabel intervening. Maka hipotesis yang disusun adalah:
Hipotesis  4  :  Profitabilitas  (Return  On  Asset)  mampu  memediasi  pengaruh Pertumbuhan Aset (Asset Growth) terhadap Nilai Perusahaan (Price to Book Value).
Kerangka Pemikiran
H 1 H 4 H 3 H 2

## METODE PENELITIAN

## Jenis Penelitian
Jenis  penelitian  ini  merupakan  jenis  penelitian  deskriptif.  Penelitian  deskriptif adalah penelitian yang digunakan untuk memberikan gambaran atau deskriptif empiris atas data  yang  dikumpulkan  dalam  penelitian.  (Ferdinand,  2013:272).  Dan  memiliki  bentuk
Return On Asset (Z) Price Book Value (Y)
Asset Growth (X)
hubungan kausal, hubungan kausal adalah hubungan yang bersifat sebab akibat (Sugiyono, 2014:37).

## Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan Sektor Pertambangan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode 2007-2016 dengan jumlah populasi ini ada 34 perusahaan. Teknik  pengambilan  sampel  pada  penelitian  ini  menggunakan  pendekatan nonprobability sampling yaitu purposive  sampling dengan  kriteria  tertentu,  maka  sampel  data  yang didapatkan sebanyak 11 perusahaan sampel.

## Metode Pengumpulan Data
Dalam penelitian ini jenis data yang digunakan adalah data kuantitatif. Sumber data dalam penelitian ini yaitu data sekunder yang berasal dari laporan yang dipublikasikan oleh perusahaan berupa publikasi laporan keuangan tahunan perusahaan yang terdapat di Bursa Efek  Indonesia.  Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu melalui  Riset  Dokumen.  Riset  ini  dilakukan  dengan  cara  pengambilan  data  yang berhubungan  dengan  perusahaan  dan  data  tersebut  berasal  dari  Annual  Report,  Factbook dan ICMD yang diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia melalui website www.idx.co.id .

## Variabel Penelitian dan Operasionalisasi

## Variabel Independen atau Bebas (X)
Variabel  Independen  atau  Bebas  adalah  merupakan  variabel  yang  mempengaruhi atau  menjadi  sebab  perubahanya  atau  timbulnya  variabel  dependen  (terikat)  (Sugiyono 2014:39). Dalam penelitian ini yang menjadi variabel independen yaitu Pertumbuhan Aset ( Asset Growth ), adapun rumusnya menurut Cooper et al (2008) adalah:

## Variabel Dependen atau Terikat (Y)
Variabel  Dependen  atau  Terikat  merupakan  variabel  yang  dipengaruhi  atau  yang menjadi  akibat,  karena  adanya  variabel  bebas  (Sugiyono  2014:39).  Dalam  penelitian  ini yang menjadi variabel dependen yaitu Nilai Perusahaan yang diproksikan oleh Price Book Value (PBV), adapun rumusnya menurut Brigham dan Houston (2015:150) adalah:
Asset Growth = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 n −  𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 (n−1) 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 (n−1)
PBV = Harga Pasar per saham Nilai buku per saham

## Variabel Intervening (Z)
Variabel Intervening adalah variabel yang mempengaruhi hubungan antara variabel independen dengan variabel dependen menjadi hubungan yang tidak langsung (Indriantoro dan  Supomo,  2014:66).  Dalam  penelitian  ini  yang  menjadi  variabel  intervening  yaitu Profitabilitas  yang  diproksikan  oleh Return  On  Asset (ROA),  adapun  rumusnya  menurut Hanafi (2015:42) adalah:

## Analisis Data

## Analisis Statistik Deskriptif
Analisis  ini  digunakan  untuk  memberikan  gambaran  atau  deskripsi  empiris  atas data  yang  dikumpulkan  dalam  penelitian  (Ferdinand,  2013:229).  Statistik  deskriptif menghitung angka rasio keuangan yang berkaitan dengan Asset Growth, Return On Asset , dan Price  Book  Value yang  digambarkan  melalui  perhitungan  nilai  minimum,  nilai maksimum, nilai rata-rata, dan standar deviasi untuk mendeskripsikan variabel penelitian.

## Uji Asumsi Klasik

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi, variabel pengganggu  atau  residual  memiliki  distribusi  normal.  Ada  dua  cara  untuk mendeteksi apakah  residual  berdistribusi  normal  atau  tidak  yaitu  dengan  analisis grafik  dan  uji statistik,  Ghozali  (2016:154). Pada  analisis  grafik,  normalitas  dapat  dideteksi  dengan melihat  penyebaran  data  (titik)  pada  sumbu  diagonal  dari  grafik  atau  dengan  melihat histogram  dari  residualnya.  Jika  uji  statistik  yang  dapat  digunakan  untuk  menguji normalitas  residual  adalah  uji  statistik  non-parametrik Kolmogorov ‐ Smirnov (K ‐ S).  Jika nilai  signifikansi  dari  nilai  K-S  di  bawah  0,05  (ά  <5  %)  maka  data  residual  terdistribusi tidak  normal  dan  jika  nilai  signifikansi  dari  nilai  K-S  di  atas  0,05  (ά  >  5%),  maka  data residual terdistribusi normal.

## Uji Multikolonieritas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  pada  model  regresi ditemukan  adanya  korelasi  yang  cukup  kuat  antara  variabel  bebas  independen.  Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi kolerasi di antara variabel independen (Ghozali,
ROA = Laba bersih Total aset
2016:103).  Uji  multikolinieritas  dilakukan  dengan  melihat  nilai tolerance dan Variance Inflation  Factor (VIF).  Jika  nilai  tolerance  di  atas  0,10  dan  nilai  VIF  dibawah  10,  maka antar variabel independen tidak terjadi multikolinieritas.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari  residual  satu  pengamatan  kepengamatan  lain.  Model  regresi yang  baik  adalah  yang  Homoskesdatisitas  atau tidak  terjadi  heteroskedastisitas  (Ghozali, 2016:134).  Cara  untuk  mendeteksinya  menggunakan  uji  glejser  dengan  melihat  nilai signifikansi  hasil  regresi  apabila  lebih  besar  dari  0,05  maka  tidak  terjadi heteroskedastisitas.

## Uji Autokolerasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  linear ada korelasi  antara  kesalahan pengganggu pada periode t dengan  kesalahan pengganggu pada periode  t-1  (sebelumnya).  Model  regresi  yang baik  adalah  regresi  yang  bebas  dari autokorelasi  (Ghozali,  2016:107).  Cara  untuk  mendeteksinya  menggunakan  uji Durbin- Watson . Pengambilan keputusan ada tidaknya autokorelasi yaitu jika dU < d W < 4 – dU.

## Uji Linieritas
Uji  linieritas  digunakan  untuk  melihat  apakah  spesifikasi  model  yang digunakan sudah  benar  atau  tidak.  Apakah  fungsi  yang  digunakan  dalam  suatu studi  empiris sebaiknya  membentuk  linier,  kuadrat  atau  kubik.  Dengan  uji linieritas  akan  diperoleh informasi apakah model empiris sebaiknya linier, kuadrat, atau kubik. (Ghozali, 2016:159). Pada  penelitian  ini  cara  yang  digunakan  dalam  uji  linieritas  adalah  Uji Langrange Multiplier. Uji ini merupakan uji alternatif dari Ramsey test dan dikembangkan oleh Engle tahun 1982. Estimasi dengan uji ini bertujuan untuk mendapatkan nilai c 2 hitung atau (n x R 2 ).

## Analisis Jalur
Untuk  menguji  pengaruh  variabel  intervening  digunakan  metode  analisis  jalur ( Path  Analysis). Analisis  jalur  merupakan  perluasan  dari  regresi  linier  berganda,  atau analisis jalur adalah penggunaan analisis regresi untuk menaksir hubungan kausalitas antar variabel  ( model  casual) yang  telah  ditetapkan  sebelumnya  berdasarkan  teori  (Ghozali, 2016:237).

## Pengujian Hipotesis (Uji t)
Uji  statistik  t  pada  dasarnya  menunjukkan  seberapa  jauh  pengaruh  satu  variabel independen  secara  individual  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen  (Ghozali, 2016:97). Tingkat kepercayaan yang digunakan adalah 95% atau tingkat signifikan 5% (α =  0,05).  Cara  yang  digunakan  adalah  dengan  melihat  hasil  output  uji  t  pada  SPSS  pada tabel Coefficients yang  menunjukkan  variabel  independen  secara  parsial  berpengaruh terhadap  variabel  dependen  jika p  value (pada  kolom Sig )  pada  masing-masing  variabel independen ≤ 0,05.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil Analisis Deskriptif

## Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation AG 110 -,44 8,87 ,2113 ,87466 ROA 110 -64,39 62,16 6,1350 16,02562 PBV 110 -29,54 73,24 2,8941 8,62721 Valid N (listwise) 110
Dari  hasil  tabel  tersebut  terlihat  bahwa  jumlah  data  sampel  pada  penelitian  ini adalah  110  data.  Variabel Asset  Growth (AG)  memiliki  sampel  data  sebanyak  110  data dengan  nilai  minimum  sampel  yaitu  -0,44  terdapat  pada  perusahaan  PT  Perdana  Karya Perkasa  Tbk.  [S]  di  tahun  2015.  Sedangkan  untuk  nilai  maksimum Asset  Growth adalah sebesar 8,87 terdapat pada perusahaan PT Bara Jaya Internasional Tbk. [S] di tahun 2013. Rata-rata  data  sampel Asset  Growth adalah  sebesar  0,2113  dengan  Standar  Deviasi 0,87466.
Pada variabel Return On Asset (ROA) menunjukkan bahwa data sampel berjumlah 110 data dengan periode penelitian 2007-2016,  nilai  minimum data sampel adalah  -64,39 yang  terdapat pada perusahaan PT Bumi Resources Tbk di tahun 2015. Sedangkan untuk nilai  maksimum  data  sampel  pada  variabel Return  On  Asset adalah  62,16  terdapat  pada perusahaan  PT  Vale  Indonesia  Tbk.  [S]  di  tahun  2007.  Rata-rata  data  sampel  variabel Return On Asset adalah 6,1350 dengan standar deviasi 16,02562.
Pada  variabel Price  Book  Value (PBV)  menunjukkan  bahwa  data  sampel  adalah 110  data  sampel  periode  2007-2016  dengan  nilai  minimum  data  sebesar  -29,54  terdapat pada perusahaan PT Bumi Resources Tbk di tahun 2013. Sedangkan nilai maksimum pada variabel Price  Book  Value (PBV)  sebesar  73,24  terdapat  pada  perusahaan  PT  Vale Indonesia Tbk. [S] di tahun 2007. Rata-rata data sampel variabel Price Book Value adalah 2,8941 dengan standar deviasi 8,62721.
Hasil Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas
Hasil Pengujian Normalitas Kolmogorov-Smirnov Test pada Struktural 1
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 74 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation 8,51099319 Most Extreme Differences  Absolute ,064 Positive ,064 Negative -,064 Test Statistic ,064 Asymp. Sig. (2-tailed) ,200 c,d Monte Carlo Sig. (2-tailed)  Sig. ,900 e 99% Confidence Interval Lower Bound ,892 Upper Bound ,908
(Sumber: Output SPSS 23.0, telah diolah)
Berdasarkan  hasil  dari  uji kolmogorov-Smirnov diatas  telihat  nilai test  statistic 0,064 dengan probabilitas 0,200 > 0,05, hal ini  menunjukan bahwa data struktural 1 pada penelitian ini berdistribusi secara normal.
Hasil Pengujian Normalitas Kolmogorov-Smirnov Test pada Struktural 2
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardize d Residual N 74 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation ,86558417 Most Extreme Differences Absolute ,099 Positive ,099 Negative -,066 Test Statistic ,099 Asymp. Sig. (2-tailed) ,068 c Monte Carlo Sig. (2- tailed) Sig. ,435 d 99% Confidence Interval Lower Bound ,422 Upper Bound ,448
(Sumber: Output SPSS 23.0, telah diolah)
Berdasarkan  hasil  dari  uji kolmogorov-Smirnov diatas  telihat  nilai test  statistic 0,099 dengan  probabilitas 0,068 > 0,05, hal ini  menunjukan bahwa data struktural 2 pada penelitian ini berdistribusi secara normal.
Uji Multikolonieritas
Hasil Pengujian Collinearity Statistics Struktural 2
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 1,306 ,108 AG ,176 ,590 ,037 ,884 1,131 ROA ,018 ,011 ,204 ,884 1,131
(Sumber: Output SPSS 23.0, telah diolah)
Gambar  tabel  diatas  menampilkan  hasil  VIF  sebesar  1,131  <  10,  maka  dapat disimpulkan  tidak  terjadi  multikolerasi  antar  variabel  AG  ( asset  growth )  dengan  ROA ( return on asset ).

## Uji Heteroskedastisitas

## Hasil Pengujian Glejser Struktural 1
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized
Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 6,577 ,640 10,276 ,000 AG 3,969 3,459 ,134 1,147 ,255
(Sumber: Output SPSS 23.0, telah diolah)
Hasil  tabel uji glejser diatas menunjukkan  nilai  signifikansi > 0,05  yaitu 0,255 atau 0,05 > 0,255. Hal ini dapat dikatakan bahwa tidak terjadi heterokedastisitas pada struktural 1.

## Hasil Pengujian Glejser Struktural 2
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,637 ,064 10,000 ,000 AG ,246 ,348 ,088 ,706 ,483 ROA -,009 ,006 -,180 -1,446 ,153
(Sumber: Output SPSS 23.0, telah diolah)
Tabel  diatas  menampilkan  hasil  dengan  signifikansi  >  0,05  yang  berarti  tidak terjadi  heterokedastisitas  pada  struktural  2.  Variabel asset  growth (AG)  memiliki  nilai signifikansi  sebesar  0,483  >  0,05  dan  variabel return  on  asset (ROA)  memiliki  nilai signifikansi sebesar 0,153 > 0,05.

## Uji Autokolerasi
Hasil Pengujian (DW test) setelah pengobatan Cochrane-Orcutt pada Struktural 1
Model Summary b
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,355 a ,126 ,114 7,64896 1,943
(Sumber: Output SPSS 23.0, telah diolah)
Berdasarkan  tabel  diatas,  setelah  melakukan  pengobatan  dengan  metode transformasi Cochrane-Orcut didapatkan  nilai  DW  sebesar  1,943.  Dari  tabel Durbin-
Watson dengan jumlah sampel 74 data dan jumlah variabel bebas hanya 1 maka didapatkan dU  =  1,6500  dan  dL  =  1,5953.  Nilai  dU  (1,6500)  kurang  dari  nilai  dW  (1,943)  dan  nilai dW kurang dari nilai 4-dU (4-1,6500 = 2,35), jika disimpulkan 1,6500 < 1,943 < 2,35 atau dU < d < 4-dU. Maka berdasarkan tabel keputusan autokolerasi, hasil ini dinyatakan tidak tejadi autokolerasi pada struktural 1.
Hasil Pengujian (DW test) setelah pengobatan Cochrane-Orcutt pada Struktural 2
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,121 a ,015 -,014 ,76329 1,793
(Sumber: Output SPSS 23.0, telah diolah)
Dari tabel diatas, didapatkan nilai DW sebesar 1,793. Tabel Durbin-Watson dengan jumlah sampel 74 data dan jumlah variabel bebas 2 maka didapatkan dU = 1,6785 dan dL = 1,5677. Nilai dU (1,6785) kurang dari nilai dW (1,793) dan nilai dW kurang dari nilai 4- dU (4-1,6785 = 2,3215),  jika disimpulkan 1,6785 < 1,793 < 2,3215  atau dU  < d < 4-dU. Maka  berdasarkan  tabel  keputusan  autokolerasi,  hasil  ini  dinyatakan  tidak  tejadi autokolerasi pada struktural 2.

## Uji Linieritas
Hasil Uji Linearitas (Lagrange Multiplier) pada Struktural 1
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,101 a ,010 -,004 8,52636352
(Sumber: Output SPSS 23.0, telah diolah)
Dari tabel diatas, didapatkan nilai R Square  yaitu 0,010 dengan  jumlah sampel 74 data (n = 74) dan didapatkan  hasil C 2 =  n x R 2 , 74 x 0,010 = 0,74. Dengan melihat dari tabel C 2 sebesar 93,945 maka dapat disimpulkan bahwa 0,74 < 93,945 atau C 2 hitung < C 2 tabel. Hal tersebut dapat dikatakan bahwa struktural 1 memiliki model yang linear.
Hasil Uji Linearitas (Lagrange Multiplier) pada Struktural 2
Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,216 a ,047 ,020 ,76494712
(Sumber: Output SPSS 23.0, telah diolah)
Dari  tabel diatas, didapatkan  nilai R Square  yaitu 0,047 dengan  jumlah  sampel 74 data (n = 74) dan didapatkan hasil C 2 = n x R 2 , 74 x 0,047 = 3,478. Dengan melihat dari tabel C 2 sebesar 92,808 maka dapat disimpulkan bahwa 3,478  < 92,808 atau C 2 hitung  < C 2 tabel. Hal tersebut dapat dikatakan bahwa struktural 2 memiliki model yang linear.

## Hasil Analisis Jalur (Path Analysis)
Berdasarkan  hasil  perhitungan  uji  path  terdapat  hasil  bahwa  variabel return  on asset dapat  memediasi  hubungan  variabel asset  growth terhadap price  book  value karena hasil  perkalian  pengaruh  tidak  langsung  lebih  besar  dari  hasil  pengaruh  langsung  yaitu 0,06936  >  0,037.  Dan  untuk  menguji  apakah  variabel  mediasi  signifikan  atau  tidak signifikan telah dilakukan uji sobel dengan hasil bahwa nilai t hitung sebesar 0,069767 dan nilai t tabel sebesar 1,66629 dengan df 72 dan tingkat signifikansi 0,05. Maka didapatkan hasil t hitung < t tabel atau 0,069767 < 1,66629 yang artinya tidak signifikan. Hal tersebut dapat disimpulkan bahwa variabel return on asset dapat memediasi pengaruh asset growth terhadap price book value tetapi tidak signifikan.
Hasil Uji Hipotesis (Uji t)
Uji Parsial Pengaruh Asset Growth terhadap Return On Asset
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 3,078 1,123 2,740 ,008 AG 18,650 6,071 ,340 3,072 ,003
(Sumber: Output SPSS 23.0, telah diolah)
Berdasarkan  hasil tabel diatas diperoleh  nilai t  hitung untuk  variabel asset growth adalah 3,072 sedangkan t tabel pada taraf nyata α = 0,05 dengan degrees of freedom (df) = 74-1  = 73, menghasilkan  t tabel sebesar 1,66600. Hasil menunjukkan bahwa t  hitung > t tabel (3,072 > 1,66600) maka H 1 diterima dengan nilai signifikansi < 0,05 (0,003 < 0,05) artinya bahwa Asset Growth berpengaruh positif signifikan terhadap Return On Asset .

## Uji Parsial Pengaruh Asset Growth dan Return On Asset terhadap
Price Book Value Model Unstandardized Coefficients Standardized
Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1,306 ,108 12,100 ,000 AG ,176 ,590 ,037 ,297 ,767 ROA ,018 ,011 ,204 1,659 ,102
(Sumber: Output SPSS 23.0, telah diolah)

## Pengaruh Asset Growth terhadap Price Book Value
Berdasarkan hasil tabel diperoleh nilai t hitung untuk variabel asset growth adalah 0,297 sedangkan t tabel pada taraf nyata α = 0,05 dengan degrees of freedom (df) = 74-2  = 72,  menghasilkan  t  tabel  sebesar  1,66629.  Hasil  menunjukkan  bahwa  t  hitung  <  t  tabel (0,297 < 1,66629) maka H 2 ditolak dengan nilai signifikansi > 0,05 (0,767 > 0,05) artinya bahwa Asset Growth berpengaruh tidak berpengaruh positif terhadap Price Book Value .

## Pengaruh Return On Asset terhadap Price Book Value
Berdasarkan  hasil  tabel  diperoleh  nilai  t  hitung  untuk  variabel return  on  asset adalah 1,659 sedangkan t tabel pada taraf nyata α = 0,05 dengan degrees of freedom (df) = 74-2  = 72, menghasilkan  t tabel sebesar 1,66629. Hasil menunjukkan bahwa t  hitung < t tabel  (1,659  <  1,66629)  maka  H 3 ditolak  dengan  nilai  signifikansi  >  0,05  (0,102  >  0,05) artinya bahwa Return On Asset berpengaruh tidak berpengaruh positif terhadap Price Book Value .

## Pembahasan

## Pengaruh Asset Growth terhadap Return On Asset
Hasil  uji  statistik  menunjukkan  adanya  pengaruh  positif  dan  signifikan  pada pengaruh asset  growth terhadap return  on  asset .  Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian terdahulu  yang  dijadikan  acuan  yakni  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sari  dan  Abundanti (2014), Budiasa et al (2016), dan Saraswathi et al (2016) menyatakan bahwa pertumbuhan sset  berpengaruh  positif  terhadap  profitabilitas  karena  pertumbuhan  aset  yang  meningkat dapat  mempengaruhi  profitabilitas  melalui  aset  yang  dimiliki  sehingga  berpengaruh terhadap  produktivitas  dan  efesiensi  perusahaan  yang  pada  akhirnya  berpengaruh  pada profitabilitas.  Semakin  cepat  pertumbuhan  perusahaan  maka  kemampuan  perusahaan
menghasilkan  laba  semakin  tinggi,  hal  ini  berarti  penilaian  terhadap  rasio  profitabilitas juga tinggi.

## Pengaruh Asset Growth terhadap Price Book Value
Hasil  uji  statistik  menunjukkan  bahwa asset  growth tidak  berpengaruh  terhadap price book value . penelitian  ini sesuai dengan penelitian  yang dilakukan  oleh  Meidiawati dan Mildawati (2016) dan Ayuningrum (2017). Pertumbuhan aset perusahaan  yang tinggi dapat  menyebabkan  kebutuhan  dana  yang  semakin  meningkat  untuk  mengelola  kegiatan operasional  perusahaan  karena  perusahaan  cenderung  memilih  untuk  menahan  laba perusahaan untuk  keperluan pertumbuhan perusahaan dibandingkan dengan  kesejahteraan para  investor  atau  pemegang  saham.  Hal  ini  yang  menyebabkan  investor  tidak mempercayai  perusahaan  dan  akan  berpengaruh  buruk  pada  nilai  perusahaan  sehingga mengalami penurunan pada nilai perusahaan.

## Pengaruh Return On Asset terhadap Price Book Value
Hasil uji statistik  menunjukkan bahwa return on asset tidak berpengaruh  terhadap price  book  value .  Penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Chaidir (2015)  dan  Triagustinia, et  al (2015).  Suatu  perusahaan  akan  mengalokasikan  laba perusahaan dengan membagikannya kepada para investor atau menjadi laba ditahan untuk diinvestasikan  kembali  ke  dalam  perusahaan.  Pada  umumnya  perusahaan  akan  lebih memilih  untuk  investasikan  kembali  ke  dalam  perusahaan  untuk  meningkatkan pertumbuhan  perusahaan.  Hal  ini  yang  tidak  diharapkan  investor  membuat  investor  tidak mempercayai perusahaan sehingga dapat menurunkan tingkat nilai perusahaan.
Pengaruh Asset Growth terhadap Price Book  Value dengan Return On Asset Sebagai Variabel Intervening
Dari  hasil  pengujian path  analysis menunjukan  bahwa  variabel return  on  asset sebagai  variabel  intervening  dapat  memediasi  tidak  signifikan  pengaruh asset  growth terhadap price  book  value .  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  terdahulu  yang  dijadikan acuan  yakni  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ayuningrum  (2017)  menyatakan  bahwa pertumbuhan  aset  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  melalui  profitabilitas  sebagai variabel intervening karena semakin besar tingkat pertumbuhan perusahaan, maka semakin tinggi juga biaya yang diperlukan untuk investasi sehingga perusahaan harus mendapatkan profit yang besar juga. Perusahaan yang tumbuh akan membutuhkan dana yang lebih besar dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  belum  tumbuh.  Peningkatan  aset akan  diikuti
dengan peningkatan hasil operasional dimana hal ini akan meningkatkan kepercayaan para investor sehingga akan meningkatkan nilai perusahaan.

## SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Simpulan  hasil  penelitian  ini  adalah  :  (1)  Pertumbuhan  Aset  berpengaruh  positif signifikan terhadap Profitabilitas. (2)  Pertumbuhan  Aset tidak berpengaruh terhadap  Nilai Perusahaan.  (3)  Profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan.  (4) Profitabilitas  dapat  memediasi  hubungan  pengaruh  Pertumbuhan  Aset  terhadap  Nilai Perusahaan.

## Saran
Berdasarkan  simpulan  dan  keterbatasan  pada  penelitian  ini,  maka  dapat disampaikan  beberapa  saran  yaitu  :  (1)  Diharapkan  peneliti  selanjutnya  dapat menggunakan  atau  menambahkan  variabel  lain  yang  lebih  memungkinkan  dapat berpengaruh terhadap variabel nilai perusahaan. (2) Diharapkan peneliti selanjutnya dapat meneliti sektor maupun subsektor lainnya selain perusahaan sektor pertmbangan agar hasil penelitian  yang  diperoleh  lebih  mencerminkan  keadaan  di  Bursa  Efek  Indonesia  secara lebih rinci.

## DAFTAR PUSTAKA
Ayunimgrum,  Niken.  2016. Analisis  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Struktur  Kepemilikan terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  BUMS  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal  Akuntansi Politeknik Sekayu (ACSY) Volume V No 2, Juli 2016 hal. 1-8. ISSN-P: 2407-2184.
_________________  .  2017. Pengaruh  Struktur  Modal,  Pertumbuhan  Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai Variabel  Intervening Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Terapan Akuntansi, Vol. 1 No. 1 Januari 2017. ISSN: 2579-969X.
Brigham,  Eugene  F  dan  Houtson,  Joel  F.  2013. Dasar-dasar  Manjemen  Keuangan,  Edisi 11 Buku 2 . Jakarta: Salemba Empat.
__________________. 2015. Dasar-dasar Manjemen Keuangan, Edisi 11 Buku 1 . Jakarta: Salemba Empat.
Budiasa,  I  Ketut et  al .  2016. Pengaruh  Risiko  Usaha  dan  Struktur  Modal  terhadap Pertumbuhan  Aset  serta  Profitabilitas  pada  Lembaga  Perkreditan  Desa  di Kabupaten  Badung .  E-Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas  Udayana  5.7  (2016): 1919-1952. ISSN: 2337-3067.
Chaidir.  2015. Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas,  Dan  Pertumbuhan  Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Transportasi  Yang Tercacat  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012-2014. JIMFE  (Jurnal  Ilmiah Manajemen  Fakultas  Ekonomi)  Volume  1  No.  2  Tahun  2015,  Hal.  1-21.  E-ISSN 2502-5678.
Cooper, Michael J et al . 2008. Asset Growth and the Cross-Section of Stock Returns . The Journal Of Finance Vol. LXIII No. 4 Agustus 2008.
Dewanto,  Alfret  Kristanto et  al. 2017. Pengaruh  Rasio  Leverage  dan  Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Industri Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia . Jurnal  Ilmu Manajemen Universitas Tadulako Vol. 3, No.1, Januari 2017, 039-054. ISSN 2443-3578.
Dewi,  Dewa  Ayu  Intan  Yoga  Maha  dan  Sudiartha,  Gede  Mertha.  2017. Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Pertumbuhan Aset terhadap Struktur Modal dan Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 6, No. 4, 2017: 2222-2252. ISSN : 2302-8912.
Dhani,  Isabella  Permata  dan  Utama,  A.A  Gde  Satia.  2017. Pengaruh  Pertumbuhan Perusahaan, Struktur Modal, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan . Jurnal Riset  Akuntansi  dan  Bisnis  Airlangga  Vol.  2.  No.  1  (2017)  135-148.  ISSN  2548- 4346.
Febriana,  Elia et  al .  2016. Pengaruh  Struktur  Modal,  Kebijakan  Dividen,  Ukuran Perusahaan  Kepemilikan  Saham  Manajerial  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Pada 2011- 2013) . Jurnal Ekonomi Bisnis Tahun 21, Nomor 2, Oktober 2016.
Ferdinand,  Augusty.  2013, Metode  Penelitian  Manajemen  Pedoman  Penelitian untuk Penulisan  Skripsi,  Tesis,  dan  Disertasi  Ilmu  Manajemen,  Edisi  4 .  Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro, Semarang: AGF Books.
Ghozali,  Imam.  2016. Aplikasi  Analisis  Multivariete  dengan  program  IBM  SPSS  23 . Semarang: Badan Penerbit UNDIP.
Hanafi, Mamduh M. 2015. Manajemen Keuangan Edisi 1 . Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta.
Harmono.  2016. Manajemen  Keuangan  Berbasis  Balanced  Scorecard  Pendekatan  Teori, Kasus, dan Riset Bisnis . Jakarta: Bumi Aksara.
Ihwandi dan Rizal, Lalu. 2017. Pengaruh  Pengungkapan  Corporate Social Responsibility (CSR) dan Pertumbuhan Aset terhadap Profitabilitas Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  BEI  Tahun  2011-2015) .  Journal  Ilmiah  Rinjani Universitas Gunung Rinjani Vol. 5 No. 2 Tahun 2017.
Indriantoro,  Nur  dan  Supomo,  Bambang.  2014. Metodologi  Penelitian  Bisnis,  Untuk Akuntansi dan Manajemen . Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta.
Kasmir.  2013. Pengantar  Manajemen  Keuangan .  Jakarta:  Kencana  (Prenada  Media Group).
Mayogi,  Dien  Gusti  dan  Fidiana.  2016. Pengaruh  Profitabilitas,  Kebijakan  Dividen  Dan Kebijakan  Utang  Terhadap  Nilai  Perusahaan .  Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Akuntansi  : Volume 5, Nomor 1, Januari 2016. ISSN : 2460-0585.
Meidiawati,  Karina  dan  Mildawati,  Titik.  2016. Pengaruh  Size,  Growth,  Profitabilitas, Struktur  Modal,  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan .  Jurnal  Ilmu  dan Riset Akuntansi : Volume 5, Nomor 2, Februari 2016. ISSN: 2460-0585.
Novianto,  Nico  Hernando.  2016 .  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Pertumbuhan  Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai Variabel Mediating pada Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia .  Jurnal  Bisnis  dan Manajemen/Volume 52/No.11/November -2016: 92-114.
Nurhayati,  Mafizatun.  2013. Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Ukuran  Perusahaan Pengaruhnya terhadap Kebijakan Dividend dan Nilai Perusahaan Sektor Non Jasa. Jurnal Keuangan dan Bisnis Vol. 5 No. 2, Juli 2013.
Nurminda, Aniela et al . 2017. Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada  Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Barang dan  Konsumsi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012-2015) .  e- Proceeding of Management: Vol.4, No.1 April 2017. ISSN: 2355-9357.
Papilaya,  Frans  dan  Ririhena,  Samel  W.  2014. Faktor-faktor  yang  mempengaruhi Profitabilitas dan Nilai Perusahaan . Jurnal Ilmu Ekonomi & Sosial, Volume V No. 1, April 2014.
Pratama, I Gede Gora Wira dan Wirawati, Ni Gusti Putu. 2016. Pengaruh Struktur Modal Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kepemilikan  Manajerial Sebagai Pemoderasi . E ‐ Jurnal Akuntansi Universitas Udayana Vol.15.3. Juni (2016): 1796 ‐ 1825. ISSN: 2302-8556.
Purnama,  Hari.  2016. Pengaruh  Profitabilitas,  Kebijakan  Hutang,  Kebijakan  Deviden, Dan  Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Kasus  Perusahaan Manufaktur Yang Go Publik Di Bursa Efek Indonesia) Periode 2010  – 2014 . Jurnal Akuntansi Vol. 4 No. 1 Juni 2016.
Rinnaya,  Ista  Yansi et  al .  2016. Pengaruh  Profitabilitas,  Rasio  Aktivitas,  Keputusan Pendanaan  Keputusan  Investasi  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2010-2014) .  Journal  of Accounting, Volume 2 No. 2 Maret 2016.
Salvatore, Dominick. 2005. Managerial Economics: Dalam Perekonomian Global, Edisi 5 Buku 1 . Jakarta: Salemba Empat.
Saraswathi,  Ida  Ayu  A et  al .  2016. Pengaruh  Risiko  Bisnis,  Pertumbuhan  Perusahaan D;Ny?an  Struktur  Modal  Terhadap  Profitabilitas  serta  Nilai  Perusahaan Manufaktur .  E-Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas  Udayana  5.6  (2016):  1729- 1756. ISSN: 2337-3067.
Suastini,  Ni  Made et  al .  2016. Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  Dan  Pertumbuhan Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Di  Bursa Efek Indonesia (Struktur Modal Sebagai Variabel Moderasi) . E-Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana 5.1 (2016) : 143-172. ISSN : 2337-3067.
Sugiyono. 2014. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . Bandung: Alfabeta.
Suweta,  Ni  Made  Novione  Purnama  Dewi  dan  Dewi,  Made  Rusmala.  2016 .  Pengaruh Pertumbuhan  Penjualan,  Struktur  Aktiva,  dan  Pertumbuhan  Aktiva  terhadap Struktur  Modal .  E-Jurnal  Manajemen  Unud,  Vol.  5,  No.8,  2016:5172-5199.  ISSN: 2302-8912.
Triagustina,  Lanti et  al .  2015. Pengaruh  Return  On  Asset  (ROA)  dan  Return  On  Equity (ROE)  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Manufaktur  Subsektor Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2012. Prosiding  Penelitian  Sivitas  Akademika  Unisba  (Sosial  dan  Humaniora).  ISSN: 2460-6561.
Wijaya, Bayu Irfandi dan Sedana, I.B. Panji. 2015. Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan  (Kebijakan  Dividen  dan  Kesempatan  Investasi  sebagai  Variabel Mediasi) . E-Jurnal Manajemen Unud, Vol.4, No.12, 2015: 4477-4500.  ISSN: 2302- 8912.