Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.1110

## Pengaruh Return On Assets dan Debt To Equity
terhadap Return Saham Degan Inflasi sebagai Pemoderasi
Ahmad Iskandar Rahmansyah 1 , Umi Rahma Dhany 2*
1,2) Universitas Panca Marga ahmadiskandar@upm.ac.id , rahmadhany@upm.ac.id

## ABSTRACT
Financial performance is one of the easiest ways to choose stock investments in a company. This is done so that the goal of investors to get the desired profit in the form of stock returns can be realized.  Several  previous  studies  were  inconsistent  in  revealing  the  effect  of  financial performance on stock returns. So the purpose of this study is to determine the effect of financial performance with stock returns, which is then added to inflation as a moderating variable of the relationship. The independent variable consists of return on assets and debt to equity ratio, while the dependent variable is stock return. The population of this research is 30 Sharia stock issuers who  are  members  of  the  Jakarta  Islamic  Index  during  the  COVID-19  pandemic,  namely  2020- 2021.  The  sample  of  this  research  is  24  syariha  stock  issuers  who  are  members  of  the  Jakarta Islamic Index for 2 periods, namely 2020-2021. Data in the form of financial statements obtained from  the  IDX  official  website,  then  analyzed  using  the  SMARTPLS  3  application  for  validity testing, reliability testing, analyzing the coefficient of determination, and hypothesis testing. The results showed that return on assets had no significant effect on stock returns. Likewise, the debt to equity ratio does not show any significant effect on stock returns. Furthermore, it is known that inflation is not a moderating variable of the effect of return on assets and debt to equity on stock returns.
Keywords :  Financial  Performance;  Return  On  Assets;  Debt  To  Equity  Ratio;  Stock  Returns; Covid-19

## PENDAHULUAN
Investasi  ilegal  binomo  merupakan  topik  sering  diperbincangkan  masyarakat  di  Indonesia beberapa  tahun  ini.  Iming-iming  hasil  yang  berlipat  ganda  tanpa  bersusah  payah  bekerja, membuat  masyarakat  baik  di  kota  maupun  di  desa  berbondong-bondong  terjun  dalam  investasi tersebut. Selanjutnya tidak sedikit masyarakat yang terjebak dan berakhir dengan kerugian jutaan hingga miliaran rupiah. Hal ini sangat disayangkan karena sejatinya Pemerintah Indonesia sudah menyediakan  beberapa  platform  resmi  pasar  modal  yang  bisa  digunakan  untuk  melakukan transaksi investasi.
Pasar  modal  merupakan  tempat  jual    beli  instrument  keuangan,  sedangkan  salah  satu instrument keuangan  yang paling familiar di masyarakat adalah saham. Saham  merupakan bukti seseorang memiliki modal di suatu perusahaan perseroan terbatas (PT) (Darmadji & Fakhruddin, 2015;  Rahmah,  2019;  Sudarmanto  et  al.,  2021).  Masyarakat  yang  akan  membeli  saham perusahaan  disebut  calon  investor,  dan  masyarakat  yang  membeli  saham  perusahaan  disebut investor.  Tujuan  investor  melakukan  investasi  saham  pada  suatu  perusahaan  tidak  lain  adalah untuk  memperoleh  keuntungan.  Keuntungan  yang  nantinya  bisa  didapat  oleh  seorang  investor dapat  berupa  deviden  dan  return  saham.  Deviden  bisa  didapat  setiap  tahun  ketika  perusahaan laporan  keuangan  menunjukkan  laba,  sedangkan  return  saham  bisa  didapat  kapan  saja  sesuai keinginan  investor  tersebut.  Perbedaan  waktu  mendapat  keuntungan  inilah  yang  menyebabkan banyak investor lebih tertarik pada return saham ketimbang deviden.
Return saham merupakan selisih antara harga saham ketika dibeli dengan harga saham ketika dijual,  selisih  lebih  berarti  untung  (Capital  Gain)  sedangkan  selisih  kurang  berarti  rugi  (Capital Loss)  (Hartono,  2014).  Ketika  yang  diinginkan  investor  adalah  return  saham,  maka  sudah
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.1110
seharusnyalah  investor  tersebut  memilih  saham  yang  kedepannya  dapat  diprediksi  bisa mengalami kenaikan harga saham. Metode  yang paling  mudah untuk  mengetahui apakah saham suatu  perusahaan  tersebut  baik  atau  tidak  adalah  dengan  menganalisis  laporan  keuangannya. Menganalisis  laporan  keuangan  berarti  kita  melihat  bagaimana  kinerja  keuangan  perusahaan tersebut  pada  periode  tertentu  apakah  tingkat  likuiditas,  solvabilitas,  profitabilitas,  rentabilitas, dan aktivias sudah baik atau tidak (Sujarweni, 2019).
Hal-hal  yang  berkaitan  dengan  pengaruh  pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  return  saham juga  sudah  dibuktikan  dalam  beberapa  penelitian  terdahulu.  Pertama,  penelitian  yang  dilakukan oleh Maulani, Rinda, dan Rumiasih berkaitan dengan pengaruh kinerja keuangan terhadap return saham. Variabel yang digunakan adalah price to earning ratio (PER) dan return on assets (ROA). Hasilnya  adalah  PER  tidak  berpengaruh  terhadap  return  saham,  sedangkan  ROA  berpengaruh signifikan  terhadap  return  saham  (Maulani  et  al.,  2019).  Kedua,  penelitian  yang  dilakukan  oleh Nurdin. Variabel kinerja keuangan yang digunakan adalah ROA dan debt to equity ratio (DER). Hasilnya adalah ROA dan DER tidak berpengaruh terhadap return saham (Nurdin, 2018). Ketiga, penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rahmi,  Wahyudi,  dan  Daud.  Variabel  kinerja  keuangan  yang digunakan  adalah  Earning  Per  Share  (EPS),  PER,  DER,  ROA,  dan  Net  Profit  Margin  (NPM). Hasilnya  adalah  EPS,  PER,  DER,  dan  NPM  berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham, sedangkan ROA tidak berpengaruh terhadap return saham (Rahmi et al., 2019).
Berdasarkan  beberapa  penelitian  terdahulu  tersebut,  dapat  disimpulkan  bahwa  hasil  yang diperoleh  tidaklah  konsisten.  Hal  ini  merupakan  salah  satu  alasan  dalam  penelitian  ini,  untuk membahas  lebih  lanjut  tentang  pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  return  saham.  Kinerja keuangan merupakan variabel X yang terdiri dari return on assets (ROA) dan debt to equity ratio (DER).  Dari  beberapa  ratio  kinerja  keuangan,  peneliti  hanya  memilih  ROA  dan  DER,  karena ROA dapat mewakili sisi aktiva di laporan posisi keuangan perusahaan sedangkan DER mewakili sisi  pasiva  di  laporan  posisi  keuangan  perusahaan.  Selanjtnya,  untuk  return  saham  merupakan variabel  Y  dalam  penelitian  ini.  Perbedaan  penelitian  ini  dengan  penelitian  terdahulu  yang pertama  adalah  data  yang  digunakan  adalah  data  laporan  yang  terbaru  yaitu  tahun  2020-2021. Perbedaannya  tidak  hanya  itu,  peneliti  juga  menambahkan  variabel  inflasi  sebagai  variabel moderasi sebagai penguat atau pelemah pengaruh antara kinerja keuangan terhadap return saham. Tambahan  variabel  inflasi  sebagai  variabel  moderasi  juga  merupakan  state  of  the  art  dari penelitian ini.
Objek  dalam  penelitian  ini  adalah  emiten  di  Indonesia  yang  menjual  saham  Syariah khususnya  yang  termasuk  dalam  Jakarta  Islamic  Index  (JII).  Objek  ini  dipilih  karena  mayoritas penduduk  Indonesia  beragama  islam.  Bagi  beberapa  masyarakat,  ada  yang  meragukan  akan keabsahan  investasi  saham  menurut  sudut  pandang  islam.  Adanya  saham  Syariah  inilah  yang memberikan  kepastian  sekaligus jaminan  bahwa  investasi saham  yang  mereka  lakukan  nantinya sudah  sesuai  dengan  syariat  Islam.  Untuk  kriteria  JII  dipilih  karena  indeks  ini  merupakan kumpulan  30  saham  Syariah  yang  paling  aktif  di  Indonesia.  Selanjutnya  rentang  waktu  objek yang  digunakan  dalam  penelitian ini  adalah selama  periode  2020 –  2021.  Hal  ini  dipilih  karena peneliti  ingin  memfokuskan  pada  masa-masa  pandemic  covid-19  di  Indonesia.  Peneliti  ingin mengetahui lebih lanjut bagaimana dampak covid-19 terhadap perekonomian Indonesia, terutama dalam pasar modal.
Berdasarkan uraian diatas, maka yang menjadi rumusan masalah pertama adalah apakah ada pengaruh  yang  signifikan  secara  simultan  dan  parsial  antara  ROA  dan  DER  terhadap  return saham  pada  emiten  saham  Syariah  di  Indonesia?.  Selanjutnya  rumusan  masalah  yang  kedua adalah apakah adanya inflasi dapat memperkuat ataupun memperlemah pengaruh ROA dan DER terhadap return saham pada emiten saham Syariah di Indonesia?. Kemudian berdasarkan rumusan masalah  tersebut,  maka  yang  menjadi  tujuan  pertama  dalam  penelitian  ini  untuk  mengetahui pengaruh baik secara simultan maupun parsial antara ROA dan DER terhadap return saham pada emiten saham Syariah di Indonesia?. Lalu tujuan penelitian yang kedua adalah untuk mengetahui peranan  inflasi  dalam  memperkuat  ataupun  memperlemah  pengaruh  ROA  dan  DER  terhadap return saham pada emiten saham Syariah di Indonesia.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.1110

## STUDI LITERATUR Return On Assets (ROA)
ROA  merupakan  alat  ukur  kinerja  keuangan  yang  digunakan  untuk  mengetahui  seberapa efektif  perusahaan  mengelolah  sumber  daya  yang  tersedia  sehingga  dapat  menghasilkan  laba (Kasmir,  2014).  Cara  menghitung  ROA  adalah  membagi  laba  bersih  perusahaan  dengan  total asset perusahaan. Pengaruh ROA terhadap return saham telah dibuktikan oleh beberapa penelitian terdahulu.  Beberapa  penelitan  menyatakan  bahwa  ada  pengaruh  yang  signifikan  antara  ROA dengan return saham (Handayani & Zulyanti, 2018; Haryani & Priantinah, 2018; Maulani et al., 2019; Nasution, 2018; Nur’aidawati, 2018; Nusantara & Mertha, 2019; Ovianti et al., 2019). Hal ini berarti, semakin besar atau semakin kecil nilai ROA suatu perusahaan, dapat  mempengaruhi jumlah return saham yang diterima investor. Berdasarkan beberapa penelitian terdahulu tersebut, maka hipotesis 1 dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
H1:  diduga  ada  pengaruh  yang  signifikan  antara  ROA  dengan  return  saham  pada  emiten  saham Syariah di Indonesia.

## Debt to Equity Ratio (DER)
DER  merupakan  alat  ukur  kinerja  keuangan  yang  digunakan  untuk  mengetahui  kemampuan modal  yang  dimiliki  perusahaan  dalam  melunasi  hutang  yang  ada  (Kasmir,  2014).  Cara menghitung  DER  adalah  membagi  total  hutang  perusahaan  dengan  total  modal  perusahaan. Pengaruh  DER  terhadap  return  saham  telah  dibuktikan  oleh  beberapa  penelitian  terdahulu. Beberapa penelitan menyatakan bahwa ada pengaruh  yang signifikan antara DER dengan return saham  (Aryanti  &  Septiatin,  2019;  Devi  &  Artini,  2019;  Handayani  &  Zulyanti,  2018;  Hendra, 2019; Nasution, 2018; Pradiana & Yadnya, 2019; Rahmi et al., 2019; Widiarini & Dillak, 2019). Hal  ini  berarti,  semakin  besar  atau  semakin  kecil  nilai  DER  suatu  perusahaan,  dapat mempengaruhi  jumlah  return  saham  yang  diterima  investor.  Berdasarkan  beberapa  penelitian terdahulu tersebut, maka hipotesis 2 dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
H2:  diduga  ada  pengaruh  yang  signifikan  antara  DER  dengan  return  saham  pada  emiten  saham Syariah di Indonesia.

## Inflasi
INFLASI  merupakan  peningkatan  terus-menerus  harga  produk  secara  menyeluruh,  sehingga dapat  menurunkan  nilai  tukar  uang  yang  ada.  Menurut  Sukirno  (2016)  terdapat  2  jenis  inflasi berdasarkan sumbernya, yaitu inflasi tarikan permintaan dan inflasi desakan biaya. Inflasi tarikan permintaan  berarti  inflasi  yang  terjadi  akibat  adanya  tambahan  permintaan  produk,  sedangkan inflasi  desakan  biaya  berarti  inflasi  yang  terjadi  akibat  bertambahnya  biaya  produksi  produk. Inflasi yang tinggi berarti harga barang-barang juga tinggi, hal ini secara langsung meningkatkan biaya konsumsi  masyarakat terhadap produk. Ketika biaya  yang dikeluarkan lebih banyak  maka akan mengurangi saving masyarakat baik berupa tabungan maupun investasi. Berdasarkan uraian tersebut, maka hipotesis 3 & hipotesis 4 dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
H3: diduga adanya inflasi dapat memperlemah pengaruh antara ROA dengan return saham pada emiten saham Syariah di Indonesia.
H4: diduga adanya inflasi dapat memperlemah pengaruh antara DER dengan return saham pada emiten saham Syariah di Indonesia.

## METODE
Jenis  penelitian  yang  digunakan  adalah  penelitian  kuantitatif.  Hal  ini  dikarenakan  hasil penelitian  berasal  dari  data  angka-angka  yang  merupakan  variabel  penelitian  yang  kemudian diolah sehingga dapat menjawab hipoetsis  yang sudah ada. Populasi dalam penelitian ini adalah semua  emiten  saham  Syariah  yang  ada  di  Indonesia  selama  periode  2021-2022.  Sampel  dalam penelitian ini berasal dari populasi yang kemudian dikerucutkan sesuai dengan kriteria yang telah di tentukan. Kriteria yang dimaksud adalah, emiten saham Syariah selama periode 2020 dan 2021 tidak  pernah  absen  masuk  dalam  Jakarta  Islamic  Index  (JII).  Hanya  terdapat  24  emiten  saham syariah  yang  memenuhi  kriteria  tersebut.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  jumlah  sampel dalam  penelitian  ini  sebanyak  24  emiten  shama  Syariah,  dengan  kode  emiten  sebagai  berikut:
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.1110
ADRO, ANTM, CPIN, EMTK, ERAA, EXCL, ICBP, INCO, INDF, INKP, INTP, ITMG, JPFA, KLBF, MIKA, MNCN, PTBA, SMGR, TINS, TKIM, TLKM, TPIA, UNTR, dan UNVR.
Variabel dalam penelitian ini terdiri dari 3, yaitu variabel dependen, variabel independen, dan variabel  moderator.  Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah  return  saham,  yaitu  variabel yang  dipengaruhi  oleh  variabel  independen.  Variabel  independen  dalam  penelitian  ini  adalah ROA  dan  DER,  yaitu  variabel  yang  mempengaruhi  variabel  dependen.  Sedangkan  variabel moderator dalam penelitian ini adalah inflasi, yaitu variabel yang memperkuat atau memperlemah hubungan antara variabel dependen dengan variabel independen.
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder,  yang  berasal  dari  laporan keuangan  yang di download dari situs resmi BEI  yaitu www.idx.com . Data  yang diambil sesuai dengan  penelitian  yaitu,  data  nilai  ROA,  nilai  DER,  nilai  inflasi,  dan  nilai  return  saham.  Data yang  didapat  kemudian  dianalisis  menggunakan  aplikasi  SmartPLS  3  sehingga  bisa  menjawab semua hipotesis yang ada.
Metode  analisis  data  pada  smart  PLS  yang  digunakan  adalah  1)analisis  deskriptif  statististik; 2)uji  validitas  dengan  menggunakan  nilai  outer  loadings  dan  nilai  average  variance  extracted (AVE);  3)uji  reliabititas  dengan  menggunakan  nilai  composite  reliability  dan  cronbach's  alpha; 4)analisis koefisien determinasi; 5)uji hipotesis. Berikut ini adalah gambaran awal model analisis data dalam penelitian ini:
Gambar 1. Model analisis data
Sumber gambar : Data diolah SMARTPLS, 2022
HASIL Analisis Deskriptif Statistik Table 1. Deskriptif Statistik Missing Mean Median Min Max X1 0 0.077 0.06 -0.02 0.34 X2 0 0.853 0.66 0.12 2.79 Z 0 1.775 1.87 1.68 1.87
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.1110
Y 0 0.577 -0.077 -0.837 27.239
Sumber: Data diolah SMARTPLS 3, 2022 Berdasarkan table 1, dapat diketahui data yang masuk dalam aplikasi SMARTPLS 3 terdiri dari 4 variabel, yaitu X1 (ROA), X2 (DER), Z (Inflasi), dan Y (Return Saham). Dalam kolom missing nilai  masing  masing variabel adala 0, ini dapat diartikan bahwa seluruh data  yang  masuk dalam aplikasi SMARTPLS 3 tidak ada yang tertinggal atau error. Dalam kolom mean, berarti nilai rata- rata  ROA  selama  periode  2020-2021  sebesar  0.077,  nilai  rata-rata  DER  selama  periode  2020- 2021 sebesar 0.853, nilai rata-rata inflasi selama periode 2020-2021 sebesar 1.775, dan nilai rata- rata  return  saham  selama  periode  2020-2021  sebesar  0.577.  Dalam  kolom  median,  berarti  nilai tengah ROA selama periode 2020-2021 adalah 0.06, nilai tengah DER selama periode 2020-2021 adalah  0.66,  nilai  tengah  inflasi  selama  periode  2020-2021  adalah  1.87,  dan  nilai  tengah  return saham  selama  periode  2020-2021  adalah  -0.077.  Dalam  kolom  min,  berarti  nilai  terkecil  ROA selama  periode  2020-2021  adalah  -0.02,    nilai  terkecil  DER  selama  periode  2020-2021  adalah 0.12, nilai terkecil inflasi selama periode 2020-2021 adalah 1.68, dan nilai terkecil return saham selama  periode  2020-2021  adalah -0.837.  Dalam  kolom  max,  berarti  nilai  terbesar  ROA  selama periode 2020-2021 adalah 0.34,  nilai terbesar DER selama periode 2020-2021 adalah 2.79, nilai terbesar  inflasi  selama  periode  2020-2021  adalah  1.87,  dan  nilai  terbesar    return  saham  selama periode 2020-2021 adalah 27.239.
Pengujian Validitas Berdasarkan Loading Faktor
Table 2. Outer Loadings DER INFLASI  RETURN SAHAM ROA X2 1.000 Y 1.000 Z 1.000 X1 1.000
Sumber: Data diolah SMARTPLS 3, 2022 Berdasarkan table  2,  dapat  diketahui  nilai  outer loading  X1,  X2,  Z,  dan  Y  adalah  sama  yaitu 1, sedangkan  syarat  lolos  validitas  Ketika  nilai  outer  loadings  nya  lebih  dari  0.7.  Sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  data  variabel  ROA,  DER,  inflasi,  dan  juga  return  saham  lolos  uji  validitas berdasarkan loading faktor.
Pengujian Validitas Berdasarkan Average Variance Extracted (AVE)
Table 3 Construct Reliability and Validity Cronbach's Alpha Composite Reliability Average Variance Extracted (AVE) DER 1.000 1.000 1.000 INFLASI 1.000 1.000 1.000 RETURN SAHAM 1.000 1.000 1.000 ROA 1.000 1.000 1.000 Sumber: Data diolah SMARTPLS 3, 2022
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.1110
Gambar 2 : Average Variance Extracted (AVE) Sumber : Data diolah SMARTPLS 3, 2022
Berdasarkan table 3 dan gambar 2 dapat diketahui nilai AVE X1, X2, Z, dan Y adalah sama yaitu 1,  sedangkan  syarat  lolos  validitas  ketika  nilai  AVE  nya  lebih  dari  0.5.  Sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  data  variabel  ROA,  DER,  inflasi,  dan  juga  return  saham  lolos  uji  validitas berdasarkan average variance extracted.
Pengujian Reliabilitas Berdasarkan Composite Reliability (CR)
Gambar 3 : Composite Reliability Sumber : Data diolah SMARTPLS 3, 2022
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.1110
Berdasarkan table 3 dan gambar 3, dapat diketahui nilai CR X1, X2, Z, dan Y adalah sama yaitu 1,  sedangkan  syarat  lolos  reliabilitas  ketika  nilai  CR  nya  lebih  dari  0.7.  Sehingga  dapat disimpulkan bahwa data variabel ROA, DER, inflasi, dan juga return saham lolos uji reliabilitas berdasarkan Composite Reliability.
Pengujian Reliabilitas Berdasarkan Cronbach's Alpha (CA)
Gambar 3 : Cronbach's Alpha Sumber : Data diolah SMARTPLS 3, 2022
Berdasarkan table 3 dan gambar 3, dapat diketahui nilai CA X1, X2, Z, dan Y adalah sama yaitu 1,  sedangkan  syarat  lolos  reliabilitas  ketika  nilai  CA  nya  lebih  dari  0.7.  Sehingga  dapat disimpulkan bahwa data variabel ROA, DER, inflasi, dan juga return saham lolos uji reliabilitas berdasarkan Cronbach's Alpha.
Koefisien Determinasi
Tabel 4. R Square R Square R Square Adjusted RETURN SAHAM 0.050 -0.014
Sumber: Data diolah SMARTPLS 3, 2022
Berdasarkan  table  4,  dapat  diketahui  nilai  R  Square  adalah  0.050  atau  dalam  presentase  adalah 5%. Hal ini berarti bahwa ROA, DER, dan inflasi berpengaruh sebesar 5% terhadap return saham, sedangkan 95% lainnya dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti.
Pengujian Hipotesis
Tabel 5. Path Coefficients Original Sample (O) Sample Mean (M) Standard Deviation (STDEV) T Statistics (|O/STDEV|) P Values DER -> RETURN SAHAM 0.091 0.072 0.175 0.521 0.603
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.1110
INFLASI -> RETURN SAHAM -0.148 -0.180 0.088 1.678 0.094 Moderating Effect DER - > RETURN SAHAM -0.088 -0.020 0.200 0.439 0.661 Moderating Effect ROA -> RETURN SAHAM 0.110 0.213 0.168 0.657 0.512 ROA -> RETURN SAHAM -0.116 -0.180 0.164 0.706 0.480
Sumber: Data diolah SMARTPLS 3, 2022 Berdasarkan table 5, dapat diketahui bahwa: ROA -> RETURN SAHAM memiliki nilai P Values 0.480, nilai ini lebih dari 0.05. Hal ini dapat diartikan bahwa ROA tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham. DER -> RETURN SAHAM memiliki nilai P Values 0.603, nilai ini lebih dari 0.05. Hal ini dapat diartikan bahwa DER tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham. Moderating  Effect  ROA  ->  RETURN  SAHAM  memiliki  nilai  P  Values  0.512.  Hal  ini  dapat diartikan bahwa adanya inflasi tidak memperlemah  maupun  memperkuat hubungan antara ROA dengan return saham.
Moderating  Effect  DER  ->  RETURN  SAHAM  memiliki  nilai  P  Values  0.661.  Hal  ini  dapat diartikan  bahwa  adanya  inflasi  tidak  memperlemah  maupun  memperkuat  hubungan  antara  DER dengan return saham.
Gambar 4 : Hasil Uji Hipotesis Sumber : Data diolah SMARTPLS 3, 2022
PEMBAHASAN
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.1110
Berdasarkan hasil uji hipotesis, diketahui bahwasannya nilai P Values ROA sebesar 0.480 > 0.05. Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada  pengaruh  yang  signifikan  antara  ROA  terhadap return  saham  pada  emiten  saham  Syariah  selama  pandemic  covid-19.  Penelitian  ini  sejalan dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Effendy  (2018);  Hendra  (2019);  Nurdin  (2018); Nurlia  &  Juwari  (2019);  Rahmi  et  al.  (2019);  Widiarini  &  Dillak (2019);  Zalmi  &  Yani  (2018) yang  menyatakan  bahwa  tidak  ada  pengaruh  yang  signifikan  antara  ROA  dengan  return  saham. Akan  tetapi  hasil  penelitian  ini  bertolak  belakang  dengan  penelitian  Handayani  &  Zulyanti (2018);  Haryani  &  Priantinah  (2018);  Maulani  et  al.  (2019);  Nasution  (2018);  Nur’aidawati (2018);  Nusantara  &  Mertha  (2019);  Ovianti  et  al.  (2019)  yang  menyatakan  bahwa  terdapat pengaruh  yang  signifikan  antara  ROA  dengan  return  saham.  ROA  merupakan  kinerja  keuangan yang  mencerminkan  seberapa  besar  asset  perusahaan  dapat  menghasilkan  laba  dalam  suatu perusahaan.  Semakin  besar  ROA  berarti  laba  yang  didapatkan  oleh  perusahaan  juga  semakin besar.  Laba  yang  besar  merupakan  suatu  good  news  bagi  para  investor  untuk  membeli  saham tersebut. Tetapi hal tersebut tidak berlaku pada masa pandemic covid-19 ini, dimana menurunkan pereknonomian  semua  negara  tidak  hanya  Indonesia.  Sehingga  meskipun  nilai  ROA  besar,  laba besar merupakan good news bagi investor, akan tetapi investor tidak membeli saham perusahaan tersebut  karena  perekonomian  investor  cenderung  ikut  melemah  akibat  adanya  pandemic  covid- 19. Hal ini selaras dengan hasil penelitian yang menjelaskan bahwa tidak ada pengaruh signifikan antara ROA dengan return saham pada emiten saham Syariah di Indonesia selama masa pandemic covid-19.

## Pengaruh DER Terhadap Return Saham
Berdasarkan hasil uji hipotesis, diketahui bahwasannya nilai P Values DER sebesar 0.603 > 0.05. Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada  pengaruh  yang  signifikan  antara  DER  terhadap return  saham  pada  emiten  saham  Syariah  selama  pandemic  covid-19.  Penelitian  ini  sejalan dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Abrar  et  al.  (2019);  Effendy  (2018);  Haryani  & Priantinah  (2018);  Nur’aidawati  (2018);  Nurdin  (2018);  Ovianti  et  al.  (2019)  yang  menyatakan bahwa  tidak  ada  pengaruh  yang  signifikan  antara  DER  dengan  return  saham.  Akan  tetapi  hasil penelitian  ini  bertolak  belakang  dengan  penelitian  (Aryanti  &  Septiatin,  2019;  Devi  &  Artini, 2019;  Handayani  &  Zulyanti,  2018;  Hendra,  2019;  Nasution,  2018;  Pradiana  &  Yadnya,  2019; Rahmi  et  al.,  2019;  Widiarini  &  Dillak,  2019)  yang  menyatakan  bahwa  terdapt  pengaruh  yang signifikan  antara  DER  degan  return  saham.  DER  merupakan  kinerja  keuangan  yang mencerminkan tentang seberapa kuat modal perusahaan membiaya semua hutang yang ada, baik hutang  jangka  pendek  maupun  hutang  jangka  panjang.  Dalam  kata  lain  DER  merupakan  suatu jaminan  bahwasannya  perusahaan  sanggup  membayar  seluruh  hutangnya.  Adanya  jaminan tersebut,  merupakan  salah  satu  good  news  bagi  investor  untuk  membeli  saham  perusahaan.  Hal ini dikarenakan investor tidak perlu kawatir lagi perusahaan akan bangkrut dalam waktu dekat ini. Laba  yang besar merupakan suatu good news bagi para investor untuk membeli saham tersebut. Tetapi  hal  tersebut  tidak  berlaku  pada  masa  pandemic  covid-19  ini,  dimana  menurunkan pereknonomian  semua  negara  tidak  hanya  Indonesia.  Sehingga  meskipun  nilai  DER  besar merupakan  good  news  bagi  investor,  akan  tetapi  investor  tidak  membeli  saham  perusahaan tersebut  karena  perekonomian  investor  cenderung  ikut  melemah  akibat  adanya  pandemic  covid- 19. Hal ini selaras dengan hasil penelitian yang menjelaskan bahwa tidak ada pengaruh signifikan antara DER dengan return saham pada emiten saham Syariah di Indonesia selama masa pandemic covid-19.
Inlfasi Sebagai Variabel Moderator Terhadap Pengaruh ROA Dengan Return Saham Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis,  diketahui  bahwasannya  nilai  P  Values  Moderator  ROA  sebesar 0.512  >  0.05.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  inflasi  bukanlah  variabel  moderator  dari pengaruh antara ROA dan return saham atau dengan kata lain inflasi tidak dapat memperkuat atau memperlemah  hubungan  antara  ROA  dengan  return  saham  pada  emiten  saham  Syariah  di Indonesia selama pandemic covid-19.
Inlfasi Sebagai Variabel Moderator Terhadap Pengaruh DER Dengan Return Saham
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.1110
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis,  diketahui  bahwasannya  nilai  P  Values  Moderator  DER  sebesar 0.661  >  0.05.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  inflasi  bukanlah  variabel  moderator  dari pengaruh antara DER dan return saham atau dengan kata lain inflasi tidak dapat memperkuat atau memperlemah  hubungan  antara  DER  dengan  return  saham  pada  emiten  saham  Syariah  di Indonesia selama pandemic covid-19.

## KESIMPULAN
Tidak  ada  pengaruh  yang  signifikan  antara  ROA  dengan  return  saham  pada    emiten  saham Syariah di Indonesia selama masa pandemic covid-19. Tidak ada pengaruh yang signifikan antara DER dengan return saham pada emiten saham Syariah di Indonesia selama masa pandemic covid- 19. Inflasi tidak dapat memperlemah ataupun memperkuat pengaruh ROA dan return saham pada emiten  saham  Syariah  di  Indonesia  selama  masa  pandemic  covid-19.  Inflasi  tidak  dapat memperlemah ataupun memperkuat pengaruh DER dan return saham pada emiten saham Syariah di Indonesia selama masa pandemic covid-19.

## REFERENSI
Abrar, S., Ahmadsyah, I., & Iskandar, E. (2019). ANALISIS PENGARUH RASIO AKTIVITAS, RASIO  PROFITABILITAS,  RASIO  LIKUIDITAS,  DAN  LEVERAGE  TERHADAP RETURN  SAHAM  PERUSAHAAN  MANUFAKTUR  YANG  TERDAFTAR  DI JAKARTA  ISLAMIC  INDEX  PERIODE  2013-2017. JIHBIZ :Global  Journal  of  Islamic Banking and Finance. , 1 (2). https://doi.org/10.22373/jihbiz.v1i2.8572
Aryanti,  A.,  &  Septiatin,  A.  (2019).  PENGARUH  RETURN  ON  INVESTMENT  DAN  DEBT TO  EQUITY  RATIOTERHADAP  RETURN  SAHAM  PADA  PERUSAHAAN  YANG TERGABUNG  DI  JAKARTA  ISLAMIX  INDEX. I-Finance:  A  Research  Journal  on Islamic Finance , 4 (2). https://doi.org/10.19109/ifinance.v4i2.2641
Darmadji,  T.,  &  Fakhruddin,  H.  M.  (2015). PASAR  MODAL  DI  INDONESIA :  PENDEKATAN TANYA JAWAB (3rd ed.). Salemba Empat.
Devi,  N.  N.  S.  J.  P.,  &  Artini,  L.  G.  S.  (2019).  PENGARUH  ROE,  DER,  PER,  DAN  NILAI TUKAR  TERHADAP  RETURN  SAHAM. E-Jurnal  Manajemen  Universitas  Udayana , 8 (7). https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i07.p07
Effendy,  L.  (2018).  DETERMINAN  RETURN  SAHAM  SUATU  PENDEKATAN FUNDAMENTAL. Jurnal Aplikasi Akuntansi , 2 (1). https://doi.org/10.29303/jaa.v2i1.11
Handayani, R., & Zulyanti, N. R. (2018). PENGARUH EARNING PER SHARE (EPS), DEBT TO EQUITY RATIO, (DER), DAN RETURN ON ASSETS (ROA) TERHADAP RETURN SAHAM  PADA  PERUSAHAAN  MANUFAKTUR  YANG  TERDAFTAR  DI  BEI. JURNAL MANAJEMEN , 3 (1). https://doi.org/10.30736/jpim.v3i1.143
Hartono, J. (2014). TEORI PORTOFOLIO DAN ANALISIS INVESTASI (9th ed.). BFE.
Haryani, S., & Priantinah, D. (2018). PENGARUH INFLASI, NILAI TUKAR RUPIAH/DOLAR AS,  TINGKAT  SUKU  BUNGA  BI,  DER,  ROA,  CR  DAN  NPM  TERHADAP  RETURN SAHAM. Nominal, Barometer Riset Akuntansi Dan Manajemen , 7 (2). https://doi.org/10.21831/nominal.v7i2.21353
Hendra, D. (2019). PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO (DER), CURRENT RATIO (CR), RETURN ON ASSET (ROA) DAN RETURN ON EQUITY (ROE)TERHADAP HARGA SAHAM  DAN  IMPLIKASINYA  TERHADAP  RETURN  SAHAM  PADA  INDUSTRI PENERBANGAN  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Maskapai  Asia). KREATIF :  Jurnal Ilmiah Prodi Manajemen Universitas Pamulang , 7 (1). https://doi.org/10.32493/jk.v7i1.y2019.p80-92
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.1110
Kasmir. (2014). ANALISIS LAPORAN KEUANGAN . PT. Rajagrafindo Persada.
Maulani,  D.,  Rinda,  R.  T.  K.,  &  Rumiasih,  N.  A.  (2019).  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Return Saham. Inovator , 8 (1). https://doi.org/10.32832/inovator.v8i1.1839
Nasution, Y. (2018). Pengaruh Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Total Asset Turnover, Return on  Asset  dan  Price  Earning  Ratio  terhadap  Return  Saham  pada  Perusahaan  Manufaktur Sektor  Makanan  dan  Minuman  yang  terdaftar  di  BEI  Periode  2010-2015. Jurnal Manajemen , 2 (2). https://doi.org/10.54964/manajemen.v2i2.112
Nur’aidawati, S. (2018). PENGARUH CURRENT RATIO (CR), TOTAL ASSET TURNOVER (TATO),  DEBT  TO  EQUITY  RATIO  (DER)  DAN  RETURN  ON  ASSET  (ROA) TERHADAP  HARGA  SAHAM  DAN  DAMPAKNYA  PADA  NILAI  PERUSAHAAN  ( Studi  Kasus  pada  Sepuluh  Bank  Terbesar  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode Tahun  2011  –  2015  ). Jurnal  SEKURITAS  (Saham,  Ekonomi,  Keuangan  Dan  Investasi) , 1 (3). https://doi.org/10.32493/skt.v1i3.1091
Nurdin,  E.  (2018).  PENGARUH  KINERJA  KEUANGAN  TERHADAP  RETURN  SAHAM PADA  PERUSAHAAN  MANUFAKTUR  YANG  TERDAFTAR  DI  BURSA  EFEK INDONESIA.
Mega Aktiva:
Jurnal
Ekonomi Dan Manajemen , 6 (1). https://doi.org/10.32833/majem.v6i1.44
Nurlia,  N.,  &  Juwari,  J.  (2019).  PENGARUH  RETURN  ON  ASSET,  RETURN  ON  EQUITY, EARNING PER SHARE DAN CURRENT RATIO TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN  SUB  SEKTOR  OTOMOTIF  DAN  KOMPONEN  YANG  TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA. Jurnal GeoEkonomi , 10 (1). https://doi.org/10.36277/geoekonomi.v10i1.50
Nusantara,  I.  K.  B.  P.,  &  Mertha,  I.  M.  (2019).  Pengaruh  Intensitas  Pengungkapan  dalam Sustainability Report dan Return On Asset pada Return Saham. E-Jurnal Akuntansi , 28 (3). https://doi.org/10.24843/eja.2019.v28.i03.p19
Ovianti,  N.,  Siahaan,  Y.,  Susanti,  E.,  &  Astuti,  A.  (2019).  FAKTOR-FAKTOR  YANG MEMPENGARUHI  RETURN  SAHAM  INVESTOR  PADA  PERUSAHAAN  SUB SEKTOR  SEMEN  YANG  TERDAFTAR  DI  BURSA  EFEK  INDONESIA. FINANCIAL: JURNAL AKUNTANSI , 4 (2). https://doi.org/10.37403/financial.v4i2.80
Pradiana,  N.,  &  Yadnya,  I.  P.  (2019).  PENGARUH  LEVERAGE,  PROFITABILITAS,  FIRM SIZE,  DAN  LIKUIDITAS  TERHADAP  RETURN  SAHAM  PERUSAHAAN  SEKTOR INDUSTRI  BARANG  KONSUMSI. E-Jurnal  Manajemen  Universitas  Udayana , 8 (4). https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i04.p13
Rahmah, M. (2019). HUKUM PASAR MODAL . KENCANA.
Rahmi,  T.,  Wahyudi,  T.,  &  Daud,  R.  (2019).  PENGARUH  KINERJA  KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN MANUFAKTUR SEKTOR INDUSTRI BARANG  KONSUMSI  YANG  TERDAFTAR  DI  BURSA  EFEK  INDONESIA. AKUNTABILITAS: Jurnal Penelitian Dan Pengembangan Akuntansi , 12 (2). https://doi.org/10.29259/ja.v12i2.9315
Sudarmanto, E., Khairad, F., Damanik, D., Purba, E., Peranginangin, A. M., Purba, B., Basmar, E.,  Sriwiyanti,  E.,  &  Astuti.  (2021). PASAR  UANG  DAN  PASAR  MODAL .  Yayasan  KIta Menulis.
Sujarweni, V. W. (2019). ANALISIS LAPORAN KEUANGAN . Pustaka Baru Press.
Sukirno, S. (2016). Makroekonomi, Teori Pengantar (3rd ed.). PT Raja Grafindo Persada.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.1110
Widiarini,  S.,  &  Dillak,  V.  J.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Likuiditas,  Kebijakan Dividen,  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Return  Saham  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan Sektor  Properti,  Real  Estate,  Dan  Konstruksi  Bangunan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2013-2017). Jurnal  Ilmu  Sosial  Politik  Dan  Humaniora , 2 (2). https://doi.org/10.36624/jisora.v2i2.29
Zalmi, Z., & Yani, F. Y. (2018). PENGARUH LOAN TO DEPOSIT RATIO (LDR), RETURN ON  ASSETS  (ROA)  DAN  NET  PROFIT  MARGIN  (NPM)  TERHADAP  RETURN SAHAM  PADA  PT  BPR  SWADAYA  ANAK  NAGARI. Jurnal  Apresiasi  Ekonomi , 2 (3). https://doi.org/10.31846/jae.v2i3.113