Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1130

## Pengaruh Environmental Leadership dan
Environmental Capability Terhadap Firm Performance dimoderasi dengan Size
Muhammad Rafi 1 , Etty Murwaningsari 2 *
1,2) Universitas Trisakti, Indonesia muhammadrafi1998@gmail.com , etty.murwaningsari@trisakti.ac.id *Penulis Korespondensi Diajukan : 29 Agustus 2022 Disetujui : 4 September 2022
Dipublikasi : 1 Oktober 2022

## ABSTRACT
The  purpose  of  the  research  is  to  examine  the  effect  of  environmental  leadership  and environmental capabilities on firm performance with moderating variable using the firm size. The financial reports and sustainability reports of companies listed on the IDX in 2020 and 2021 are data  utilized  in  this  research.  The  population  used  is  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange  (IDX)  except  the  financial  sector  that  publishes  financial  reports  and  reports  from 2020 and 2021. The website of the Indonesian Stock Exchange (IDX) supplied the information for this  research.  There  are  713  companies  listed  during  the  research.  After  removing  outlier information,  the  study's  overall  sample  size  is  120  samples  that  fit  the  criteria.  This  study employed  the  purposive  sampling  method  and  the  OLS  analytic  model.  In  real  terms,  this research  found  that  environmental  leadership  has  a  large  and  negative  impact  on  firm performance,  while  environmental  capability  has  a  significant  and  beneficial  impact  on  firm performance.  Moderating  variable  in  this  research  show  firm  size  weakens  environmental leadership  on  firm  performance  but  strengthens  environmental  capability  on  firm  performance. The  control  variables in  this  research show  environmental  organizational  culture,  green supply chain management, and green organizational culture have no significant effect on the success of the firm performance.
Keywords : actual return, environmental leadership, environmental capability, size

## PENDAHULUAN
Sekarang  ini,  perusahaan  menghadapi  banyak  permasalahan  perihal  lingkungan,  termasuk pemanasan  global,  krisis  minyak,  polusi  air,  kabut  asap,  dan  sebagainya.  Perusahaan  semakin aktif  menerapkan  praktik  lingkungan,  termasuk  konservasi  energi,  daur  ulang,  desain  ramah lingkungan, pembelian ramah lingkungan, ISO 14001, dan manajemen lingkungan (Graves et al., 2013).  Konsep  seperti  operasi  hijau  pada  perusahaan  telah  berkembang  dan  menjadi  jembatan antara  aktivitas  perusahaan  dan  tolak  ukur  kepuasan  berbagai  pemangku  kepentingan,  yaitu pemerintah, konsumen, karyawan, komunitas, dan mitra bisnis (B. DiPietro et al., 2013).
Dengan  adanya  tekanan  dari  pemerintah,  persaingan  usaha,  masyarakat,  dan  investor, perusahaan harus memberikan perhatian penuh dalam pengembangan bisnis terhadap lingkungan untuk  memberikan  manfaat bagi kinerja perusahaan dengan  menerapkan operasi hijau, sehingga inovasi  hijau  dan  rantai  pasokan  hijau  manajemen  dinilai  mampu  meningkatkan  kinerja perusahaan  (Novitasari & Agustia, 2021). Kinerja perusahaan  dapat diukur dari nilai aktual dari suatu (Ongeti & Machuki, 2018). Pengukuran kinerja perusahaan terus menjadi topik perdebatan di  antara  para  peneliti  perusahaan,  baik  dari  segi  definisi  maupun  pengukuran  karena  sifatnya yang  multifaset  dan  multidimensi  (Ongeti  &  Machuki,  2018).  Kinerja  perusahaan  dapat  diukur dengan  berbagai  macam  pengukuran,  salah  satunya  dapat  dilihat  dari actual  return suatu perusahaan (Idayanti & Rianto, 2022).
Kepemimpinan  lingkungan  adalah  proses  di  mana  mempengaruhi  sekitarnya  dalam
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1130
berkontribusi  meningkatkan  pengelolaan  dan  inovasi  lingkungan  (Chen  et  al.,  2012).  Hasil Penelitian  Kepemimpinan  lingkungan  memiliki  pengaruh  yang  menguntungkan  dan  signifikan terhadap  keberhasilan  bisnis,  sebagaimana  dievaluasi  oleh  kinerja  lingkungan  dan  keuangan perusahaan,  menurut  Su  et  al.  (2020).  Penelitian  ini  menguatkan  temuan  Kim  &  Stepchenkova (2018)  yang  menemukan  bahwa  kepemimpinan  lingkungan  berpengaruh  positif  dan  substansial terhadap kinerja perusahaan melalui variabel orientasi lingkungan.
Kemampuan  lingkungan  adalah  kemampuan  manajemen  dalam  mengintegrasikan  dan mengkonfigurasi  ulang  kompetensi  sumber  daya  perusahaan  untuk  meningkatkan  manajemen inovasi lingkungan (Chen et al., 2012). Hasil penelitian Dzhengiz & Niesten (2020) menunjukkan bahwa  kemampuan  lingkungan  ( environmental  capabilities )  memiliki  pengaruh  positif  dan signfikan  terhadap firm  performance secara  tidak  langsung  dengan environmental  competences sebagai  variabel  intervenening.  Kemampuan  terkait  lingkungan  memiliki  dampak  penting  pada kesuksesan  perusahaan,  menurut  Dzhengiz  &  Niesten  (2020),  yang  mendukung  temuan  Bae (2017).
Ada  kurangnya  konsensus  tentang  faktor-faktor  yang  berkontribusi  pada  kesuksesan perusahaan, menurut penelitian sebelumnya. Ketika datang ke kinerja perusahaan, Su et al. (2020) mengamati  bahwa  kepemimpinan  lingkungan  memiliki  dampak  positif  dan  signifikan  secara statistik.  Peneliti  Su  et  al.  (2020)  mengkonfirmasi  temuan  Kim  &  Stepchenkova  (2018). Meskipun  J.  S.  Kim  et  al.  (2013)  menemukan  bahwa  kepemimpinan  lingkungan  tidak  memiliki dampak  substansial  pada  kesuksesan  bisnis,  temuan  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  hal  itu terjadi.  Kemampuan  lingkungan  memiliki  dampak  yang  menguntungkan  dan  signifikan  secara statistik  terhadap  keberhasilan  perusahaan,  menurut  Dzhengiz  &  Niesten  (2020).  Penelitian Dzhengiz  &  Niesten  (2020)  menegaskan  temuan  Bae  (2017).  Penelitian  Ringov  (2017) mengungkapkan  bahwa  ketika  inovasi  lingkungan  digunakan  sebagai  proksi  untuk  dinamisme lingkungan, kinerja perusahaan yang dikodekan menurun.
Karena sektor perbankan dikeluarkan dari sampel, hal ini menjadi perbedaan peneliti dengan penelitian  sebelumnya  karena  mencakup  semua  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia pada tahun 2020-2021. Motivasi peneliti adalah menambahkan variabel moderasi yaitu ukuran  perusahaan  ( firm  size )  yang  sebelumnya  diteliti  oleh  Meiryani  et  al.  (2020);  Olawale  & Luqman  S  (2017);  Sritharan  (2015);  Vu  et  al.  (2019)  terhadap firm  performance .  Penelitian terdahulu  pada  ukuran  perusahaan  ( firm  size )  menunjukkan  bahwa  masih  terdapat  inkonsistensi hasil  penelitian  antara  ukuran  perusahaan  terhadap  kinerja  perusahaan.  Alasan  peneliti menggunakan  variabel  moderasi  ukuran  perusahaan  untuk  mengukur  kekuatan  hubungan  atau keterkaitan  antara  variabel  kepemimpinan  lingkungan  ( environmental  leadership )  dan kemampuan lingkungan ( environmental capability ) terhadap firm performance .

## STUDI LITERATUR

## Stakeholder Theory
Stakeholder  theory menjelaskan  tanggung  jawab  perusahaan  pada  kalangan-kalangan  yang memiliki  suatu  kepentingan  (Freeman,  1984)  dikarenakan  perusahaan  tidak  hanya  memiliki kepentingan  untuk  dirinya  sendiri  melainkan  juga  untuk  keuntungan  pada  pemgang  saham. Chariri  &  Ghozali  (2007)  menjelaskan  bahwa  perusahaan  harus  bisa  memberikan  manfaat  bagi pemegang  kepentingan  suatu  perusahaan,  bukan  hanya  berkepentingan  pada  operasional perusahaan itu sendiri.

## Legitimacy Theory
Legitimacy  theory merupakan  salah  satu  penunjang  yang  membuat  perusahaan  dapat bertahan  dalam  suatu  bisnis  dikarenakan  teori  legitimasi  memiliki  norma  dan  batasan  yang menjadi pendorong perusahaan dalam  memerhatikan lingkungan dan sosial  (Dowling & Pfeffer, 1975).  Teori  legitimasi  didasarkan  pada  kontak  antara  masyarakat  dan  suatu  institusi  ataupun suatu  perusahaan  dengan  suatu  tujuan  tertentu  dengan  nilai  yang  dianut  oleh  lingkungan masyarakat.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1130

## Firm Performance
Menurut  Jogiyanto  (2010), return diperoleh  perusahaan  salah  satunya  dari  berinvestasi. Menurut Kurnia (2013), terdapat tiga faktor dalam pengambilan keputusan saat akan melakukan investasi  yang  memberikan  pengaruh  terhadap  harga  dan return saham  yaitu:  (1)  Faktor  teknis, yang  diantaranya  meliputi  perkembangan  kurs  dan  keadaan  pasar, (2)  Faktor fundamental,  yang diantaranya  meliputi  manajemen  perusahaan  serta  risiko,  dan  (3)  Faktor  lingkungan  social, ekonomi, dan politik.
Environmental Leadership terhadap Firm Performance Keterlibatan environmental  leadership berpotensi  dalam  meningkatkan  firm  performance suatu perusahaan. Hal ini disebabkan penerapan visi dan misi keberlanjutan yang ditetapkan oleh pemimpin  perusahaan  menandakan  bahwa  perusahaan  tersebut  memperhatikan  aspek keberlanjutan yang akan membuat perusahaan tersebut memiliki nama yang baik oleh konsumen sehingga  akan  berdampak  kepada  kinerja  perusahaan  yang  meningkat  seperti  penelitian sebelumnya  oleh  Su  et  al.  (2020)  dimana environmental  leadership meningkatkan  kinerja perusahaan secara langsung baik diukur dari segi finansial maupun lingkungan.
H 1 : Terdapat pengaruh positif Environmental leadership terhadap Firm Performance .
Environmental Capability terhadap Firm Performance Bae (2017) dan Dzhengiz & Niesten (2020) menemukan environmental capability memiliki hubungan pengaruh positif terhadap firm performance . Sumber daya perusahaan didasarkan pada rutinitas  berkaitan  dengan  kegiatan  pengelolaan  lingkungan,  diikuti  dengan  kinerja  lingkungan yang unggul. Kapabilitas perusahaan dalam melakukan kegiatan pengelolaan lingkungan tersebut dapat memiliki kinerja yang unggul dan berdampak pada kinerja suatu perusahaan yang baik. H 2 : Terdapat pengaruh positif Environmental Capability terhadap Firm Performance .
Environmental Leadership terhadap Firm Performance dimoderasi oleh Firm Size Sritharan  (2015)  menemukan firm  size memiliki  hubungan  pengaruh  positif  terhadap firm performance .  Hal  ini  membuat firm  size dapat  memperkuat  pengaruh  environmental  leadership terhadap  kinerja  perusahaan.  Perusahaan  skala  lebih  besar  tentu  dapat  mengimplementasikan environmental  leadership yang  lebih  baik  daripada  perusahaan  skala  lebih  kecil  dikarenakan perusahaan  dituntut  untuk  terus  bersaing  baik  dari  segi  inovasi,  pendekatan,  dan  lain-lain  untuk mempertahankan reputasi dan nama baik suatu perusahaan yang pada akhirnya dapat menunjukan kinerja perusahaan.
H 3 : Firm  Size memperkuat  pengaruh Environmental  Leadership terhadap Firm Performance .
Environmental Capability terhadap Firm Performance dimoderasi oleh Firm Size Vu et al. (2019) menemukan firm size memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap firm performance . Firm  size dapat  memperkuat  pengaruh environmental  capability terhadap  kinerja perusahaan dikarenakan perusahaan dengan skala besar tentu memiliki kapabilitas yang lebih baik dalam  mengelola  dan  mengatur  ulang  sumber  daya  perusahaan  tersebut  untuk  memiliki manajemen  dan  inovasi  lingkungan.  Penerapan environmental  capability secara  optimal  maka berdampak pada kinerja perusahaan yang lebih baik.
H 4 : Firm  Size memperkuat  pengaruh Environmental  Capability terhadap Firm Performance .

## METODE

## Populasi dan Sampel
Pengkajian  memakai  metode  purposive  sampling.  Kriteria  khusus  pengkajian  yaitu:  (1) Perusahaan listed di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  penelitian  selain  perusahaan  Sektor Keuangan,  (2)  Perusahaan  mempublikasikan  laporan  keberlanjutan  selama  periode  penelitian secara  berturut-turut  maupun  tidak  berturut-turut,  (3)  Perusahaan  mempublikasikan  laporan keuangan  tahunan  selama  periode  penelitian  secara  berturut-turut,  dan  (4)  Perusahaan  yang
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1130
memiliki aktual return saham positif selama periode penelitian. Jumlah observasi pada penelitian ini setelah dikurangi outlier adalah sebesar 120 observasi.

## Teknik Pengumpulan Data
Pengkajian  memakai  data  kuantitatif  berdasarkan  analisis  konten  dan  analisis  numerik. Pengkajian  menggunakan  pendataan  sekunder  dari  laporan  keuangan  dan  laporan  keberlanjutan pada perusahaan yang tercantum di BEI tahun 2020-2021 melalui portal www.idx.co.id.

## Definisi Operasional Variabel
Sebagai  variabel  terikat  dalam  penelitian  digunakan  kinerja  perusahaan.  Variabel environmental  leadership dan environmental  capability sebagai  variabel  independen.  Sementara itu firm  size sebagai  variabel  yang  memoderasi environmental  leadership dan environmental capability . Variabel environmental organizational culture , green supply chain management , dan green organizational culture sebagai variabel kontrol pada penelitian ini.

## Firm Performance
Kinerja  investasi  perusahaan  berupa  aktual return (Chrisnanti,  2015).  Parameter firm performance dengan actual return adalah sebagai berikut:

## Environmental Leadership
Identitas  lingkungan  terpadu  interpretasi  dan  keyakinan  lingkungan  yang  memandu  dan mendorong  perilaku  organisasi  dalam  mempengaruhi  interpretasi  masalah  lingkungan  (Chen  et al., 2012). Parameter environmental leadership adalah sebagai berikut:

## Enviornmental Capability
Kapabilitas  manajemen  dalam  mengintegrasikan  dan  mengkonfigurasi  ulang  kompetensi sumber daya yang dimiliki suatu perusahaan untuk meningkatkan pengelolaan inovasi lingkungan (Chen et al., 2012). Paramater environmental capability adalah sebagai berikut:

## Firm Size
Skala  perusahaan  yang  diklasifikasikan  dengan  ukuran  total  aset  (Darniaty  & Murwaningsari, 2020; Rachmawati, 2019). Paramater firm size adalah sebagai berikut:

## Environmental Organizational Culture
Nilai-nilai dan keyakinan lingkungan bersama dengan serangkaian norma dalam lingkungan (Chen et al., 2012). Paramater environmental organizational culture adalah sebagai berikut:

## Green Supply Chain Management
Manajemen  rantai  pasok  yang  terintegrasi  dengan  aspek  “hijau”  atau  kepedulian  terhadap dampak  lingkungan  (Novitasari  &  Agustia,  2021).  Paramater green  supply  chain  management
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1130
adalah sebagai berikut:

## Green Organizational Culture
Nilai, keyakinan, dan perilaku anggota organisasi mengenai lingkungan alam (Hadjri, 2019). Paramater green organizational culture adalah sebagai berikut:

## Teknik Analisis Data
Pengkajian asumsi dilakukan dengan model OLS. Untuk model  pada penelitian disuguhkan sebagai berikut:

## AR=α+β1.EL+β2.EC+β3.EL*SIZE+β4.EC*SIZE+β5.EOC+β6.GSCM+β7.GOC+ε
Keterangan: AR       : Financial Performance (Actual Return) α           : Konstanta persamaan regresi β : Koefisien regresi pada setiap variabel EL       : Environmental Leadership EC       : Environmental Capability SIZE     : Firm Size EOC      : Environmental Organizational Culture GSCM  : Green Supply Chain Management GOC     : Green Organizational Culture ε : Error

## HASIL
Setelah  dilakukan purposive  sampling ,  sampel  yang  dihasilkan  berjumlah  164  sampel. Terdapat  44  data  outlier  sehingga  jumal  sampel  akhir  penelitian  setelah  dikurangi  data  outlier sebanyak 120 sampel. Hasil uji statistik deskriptif dapat dilihat pada Tabel 1.
Tabel 1. Hasil Uji Statistik Deskriptif N  Minimum  Maximum  Mean Std. Deviation AR 120 .0017 .7964 .2728 .2018 EL 120 .2500 1.0000 .8666 .1802 EC 120 .0000 1.0000 .8020 .2786 SIZE 120 14.8156 33.5372 27.8025 3.7329 EL_SIZE 120 7.7362 33.5372 24.1735 6.2716 EC_SIZE 120 .0000 33.5372 22.3820 8.5850 EOC 120 .1667 1.0000 .8819 .1799 GSCM 120 .2000 1.0000 .7979 .1953 GOC 120 .0000 1.0000 .7874 .2221 Valid N (listwise) 120 Sumber: data yang diolah (2022)
Keterangan:  AR  ( Actual  Return ),  EL  ( Environmental  Leadership ),  EC  ( Environmental Capability ),  SIZE  ( Firm  Size ),  EL_SIZE  ( Environmental  Leadership*Firm  Size ),  EC_SIZE ( Environmental  Capability*Firm  Size ),  EOC  ( Environmental  Organizational  Culture ),  GSCM
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1130
( Green Supply Chain Management ), GOC ( Green Organizational Culture )
Tabel 1 merupakan hasil uji statistik deskriptif. Variabel AR memiliki nilai minimum 0,0017 dan  nilai  maksimum  0,7964.  Rata-rata  dari  AR  pada  120  observasi  sebesar  0,278  dan  standar deviasi sebesar 0,2018. Variabel independen pada penelitian ini yaitu EL memiliki nilai minimum 0,2500 dan nilai maksimum 1. Rata-rata dari EL pada 120 observasi sebesar 0,8666 dan standar deviasi sebesar 0,1802. Sementara itu variabel EC memiliki nilai minimum 0 dan nilai maksimum 1.  Rata-rata  dari  EL  pada  120  observasi  sebesar  0,8020  dan  standar  deviasi  sebesar  0,2786. Variabel moderasi dalam penelitian ini adalah SIZE dimana nilai minimum adalah 14,8156 atau Rp. 2.718 miliar dan nilai maksimum adalah 33,5372 Rp. 367.311 miliar. Selanjutnya 120 sampel tersebut akan dilanjutkan untuk dilakukan uji asumsi klasik.
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas Model Sig AR 0,172
Sumber: data yang diolah (2022)
Digunakan untuk melakukan uji pada suatu permodelan regresi, variabel dependen, variabel independen, ataupun dua-duanya memiliki pendistribusian normal. Permodelan regresi yang tepat ialah pendistribusian pendataan yang normal ataupun nyaris normal. Jika distribusi variabel error normal, maka uji normalitas dinyatakan lulus. Jika Tabel 2 benar, maka nilai asymp sig lebih dari 0,05  yang  artinya  (alpha  5  persen).  Kesimpulan  Tabel  2  menunjukkan  bahwa  asumsi  distribusi normal terpenuhi pada tingkat signifikansi 95%
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinearitas Variabel Tolerance VIF EL 0.016 63.954 EC 0.014 69.247 SIZE 0.025 39.507 EL_SIZE 0.010 97.871 EC_SIZE 0.012 86.041 EOC 0.710 1.409 GSCM 0.896 1.116 GOC 0.952 1.050
Sumber: data yang diolah (2022)
Tabel  3  menunjukkan  hasil  pengujian  asumsi  multikolinearitas  menggunakan  alat  analisis Variant Inflation Factor (VIF) dan melihat nilai Tolerance. Karena studi VIF (Variance Inflation Factor)  yang  tinggi.  Kesimpulan  pada  Tabel  3  menunjukkan  model  untuk  variabel  independen saling  berkorelasi.  Terjadinya  multikolinearitas  pada  model  dengan  variabel  moderasi  bisa diabaikan dikarenakan terdapat interaksi antar variabel.
Tabel 4. Hasil Uji Heteroskedastisitas Variabel Sig EL 0.791 EC 0.263 SIZE 0.607 EL_SIZE 0.684 EC_SIZE 0.174
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1130
EOC 0.831 GSCM 0.621 GOC 0.745 Sumber: data yang diolah (2022)
Keterangan  pada  Tabel  3  dan  Tabel  4:  EL  ( Environmental  Leadership ),  EC  ( Environmental Capability ),  SIZE  ( Firm  Size ),  EL_SIZE  ( Environmental  Leadership*Firm  Size ),  EC_SIZE ( Environmental  Capability*Firm  Size ),  EOC  ( Environmental  Organizational  Culture ),  GSCM ( Green Supply Chain Management ), GOC ( Green Organizational Culture )
Tabel 4 merupakan hasil uji homokedastisitas pada penelitian ini yang menggunakan analisis Gletser Test . Hasil pada Tabel 4 menunjukkan model penelitian memiliki nilai signifikansi untuk setiap  variabel  sudah  terpenuhi  dengan  tingkat  kepercayaan  lebih  dari  0,05  (5%),  diambil kesimpulan asumsi homokedastisitas terpenuhi.
Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi Model DWstat AR 1,804
Sumber: data yang diolah (2022)
Hasil  pengujian  asumsi  autokorelasi  ditunjukkan  pada  Tabel  5  yang    menggunakan  alat Durbin Watson Test. Tabel 5 menunjukkan hasil nilai DWstat sebesar 1,804. Dapat disimpulkan uji  autokorelasi  terpenuhi  pada  penelitian  ini.  Pengujian  selanjutnya  adalah  uji  determinasi  (Uji R2) dan Uji F.
Tabel 6. Uji Koefisien Determinasi Model R 2 Adj R 2 AR 0,136 0,074 Sumber: data yang diolah (2022)
Pada Tabel 6, nilai Adj R 2 0,074 atau 7,4%. Dapat ditarik kesimpulan bahwa sebesar 0,074 atau  74%  variabel environmental  leadership dan environmental  capability dapat  menjelaskan variabel firm  performance .  Sementara  itu,  sebesar  0,926  atau  92,6%  dijelaskan  di  luar  variabel environmental leadership dan environmental capability .
Tabel 7. Uji F Model Fstat Sig Fstat AR 2,190 0,033
Sumber: data yang diolah (2022)
Fstat  sig  0,033,  yang  kurang  dari  0,05,  adalah  nilai  pada  Tabel  7  untuk  F.  Setidaknya  satu variabel  independen,  kepemimpinan  lingkungan  dan  kemampuan  lingkungan,  berdampak  pada keberhasilan perusahaan menurut temuan penelitian ini.
Tabel 8. Hasil Uji T Variabel Teori Beta Std. Error Tstat Sig (one tail) (Constant) 0.833 0.849 0.981 0,1645 EL + -1.166 0.790 -1.476 0,0715*** EC + 0.843 0.532 1.584 0,0580*** SIZE -0.017 0.030 -0.557 0,2895 EL_SIZE + -0.034 0.028 -1.216 0,1135 EC_SIZE + 0.027 0.019 1.382 0,0850***
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1130
EOC 0.002 0.117 0.016 0,4940 GSCM -0.060 0.096 -.628 0,2655 GOC 0.069 0.082 0.846 0,1995 Sumber: data yang diolah (2022) *α =1%, **α =5%, ***α =10%
Keterangan: EL ( Environmental Leadership ), EC ( Environmental Capability ), SIZE ( Firm Size ), EL_SIZE  ( Environmental  Leadership*Firm  Size ),  EC_SIZE  ( Environmental  Capability*Firm Size ), EOC ( Environmental Organizational Culture ), GSCM ( Green Supply Chain Management ), GOC ( Green Organizational Culture )
Pengambilan  hipotesa  pada  penelitian  ini  adalah  menggunakan  hipotesa one  tail .  Hipotesa diambil  dengan  melihat  arah  pengaruh  terlebih  dahulu  yang  dilihat  dari  nilai  beta.  Jika  arah pengaruh  sudah  sesuai  dengan  hipotesis  awal  akan  dillanjutkan  dengan  pengujian  signfikansi. Pengujian hipotesis dalam penelitian ini menggunakan tingkat signfikansi alpha=10% atau 0,10. Hasil model regresi berdasarkan Tabel 8 adalah sebagai berikut:
AR  =  0,833  +  (-1,166)EL  +  0,843EC  +  (-0,034)EL*SIZE  +  0,027EC*SIZE  +  0,002EOC  +  (- 0,060)GSCM + 0,069GOC + ε
Berdasarkan  hasil  model  regresi  pada  Tabel  8,  bahwa  nilai  beta  dari  EL  sebesar  -1,166 menandakan  apabila  EL  naik  sebesar  satu  satuan  maka  AR  turun  sebesar  1,166.  Disimpulkan secara  statistik  terdapat  pengaruh  negatif  EL  yang  siginifikan  terhadap AR.  Nilai  beta  dari  EC sebesar  0,843  menandakan  apabila  EC  naik  sebesar  satu  satuan  maka  pengungkapan  AR  naik sebesar 0,834. Disimpulkan secara statistik menunjukkan tanda beta sesuai dengan hipotesa yang diajukan, dimana EC berpengaruh positif terhadap AR, maka dari itu pengujian signifikansi bisa dilanjutkan. Hasil pengolahan menunjukkan nilai sig sebesar 0,116/2 = 0,058 < 0,10 (alpha 10%). Disimpulkan  secara  statistik  terdapat  pengaruh  positif  EC  yang  siginifikan  terhadap AR.  Nital beta dari EL yang dimoderasi oleh SIZE sebesar -0,034 menandakan apabila EL naik sebesar satu satuan  maka  AR  turun  sebesar  0,034  yang  dimoderasi  oleh  SIZE.  Disimpulkan  secara  statistik SIZE  tidak  mampu  memperkuat  pengaruh  positif EL  yang  tidak  signifikan  terhadap AR.  Nilai koefisien dari EC yang dimoderasi oleh SIZE sebesar 0,027 menandakan apabila EC naik sebesar satu  satuan  maka  AR  naik  sebesar  0,027  yang  dimoderasi  oleh  SIZE.  Hasil  pengujian  statistik menunjukkan  tanda  beta  sesuai  dengan  hipotesa  yang  diajukan,  dimana  tanda  beta  positif  yang menunjukkan  SIZE  memperkuat  pengaruh  positif  EC  terhadap  AR  maka  dari  itu  pengujian signifikansi bisa dilanjutkan. Hasil pengolahan menunjukkan nilai sig sebesar 0,170/2 = 0,085 < 0,10  (alpha  10%).  Disimpulkan  secara  statistik  SIZE  mampu  memperkuat  pengaruh positif EC yang signifikan terhadap AR .

## PEMBAHASAN
Environmental Leadership terhadap Firm Performance
Penelitian  ini  menemukan  bahwa  variabel  EL  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  dan negatif. Hasil tersebut berbeda dengan hipotesis yang diajukan dan sejalan dengan penelitian J. S. Kim et al. (2013). Penelitian tersebut menggunakan CEO’s transactional leadership dimana tidak berpengaruh  secara  signifikan  terhadap firm  performance .  Indikator-indikator  pada  variabel environmental leadership tidak  memiliki keterkaitan dalam  menunjang kinerja suatu perusahaan dengan menggunakan return saham. Berdasarkan teori stakeholder, EL dengan pengaruh negatif dan signifikan disebabkan karena fokus perusahaan pada sampel adalah agar perusahaan tersebut dapat  bertahan  pada  masa  pandemi  sehingga  penerapan  EL  sendiri  bukan  menjadi  prioritas  dan return perusahaan pada sampel penelitian menurun secara global.
Environmental Capability terhadap Firm Performance
Variabel EC memiliki hubungan positif dan signifikan. Hasil ini mendukung penelitian  Bae (2017)  dan  Dzhengiz  &  Niesten  (2020)  yang  menemukan environmental  capability memiliki hubungan  positif.  Indikator-indikator  pada  variabel environmental  capability berpengaruh terhadap  kinerja  perusahaan  disebabkan  dari  indikator  pengukuran  variabel  tersebut,  perusahaan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1130
dituntut  untuk  dapat  memaksimalkan  sumber  daya  yang  dimiliki  ataupun  inovasi-inovasi  baru lainnya  sehingga  akan  mempengaruhi firm  performance dengan  menggunakan  aktual return saham.  Berdasarkan  teori  legitimasi,  norma  dan  batasan  yang  menjadi  pendorong  perusahaan dalam memerhatikan lingkungan sesuai dengan indicator-indikator dari EC sehingga berpengaruh terhadap return saham perusahaan.
Environmental Leadership terhadap Firm Performance dimoderasi oleh Firm Size Variabel  EL  dengan  dimoderasi  SIZE  tidak  mampu  memperkuat  pengaruh  positif EL  yang tidak  signifikan  terhadap AR.  Hasil  ini  ini  mendukung  penelitian  oleh  Meiryani  et  al.  (2020) dimana firm  size tidak berpengaruh  terhadap firm  performance dalam  hal  ini  tidak  mampu memperkuat  pengaruh  EL  terhadap firm  performance dengan  proksi  aktual return saham. Firm size tidak  memperkuat  pengaruh  EL terhadap  kinerja  perusahaan  dikarenakan  setiap  perusahaan tentu akan memaksimalkan kepemimpinan lingkungannya tanpa memandang besar atau tidaknya perusahaan  tersebut.  Hal  ini  yang  membuat  ukuran  perusahaan  tidak  memperkuat  pengaruh tersebut.  Keberhasilan  dalam  penerapan  kepemimpinan  lingkungan  tidak  didasarkan  pada  besar atau kecilnya suatu perusahaan melainkan dari keputusan manajemen yang telah ditentukan.
Environmental Capability terhadap Firm Performance dimoderasi oleh Firm Size Variabel  EC  yang  dimoderasi  SIZE  mampu  memperkuat  pengaruh  positif EC  yang signifikan  terhadap AR.  Hasil  ini  mendukung  penelitian  oleh  Vu  et  al.  (2019)  dan  Sritharan (2015)  yang  menemukan firm  size memiliki  hubungan  positif  terhadap firm  performance dalam hal ini mampu memperkuat pengaruh EC terhadap firm performance dengan proksi aktual return saham. Firm  size mampu  memperkuat  EC  disebabkan  semakin  besar  skala  perusahaan  tersebut memiliki  sumber  daya  yang  lebih  dapat  dimaksimalkan  sehingga  muncul  inovasi-inovasi  baru untuk  menunjang  kinerja  perusahaan.  Perusahaan  dengan  skala  lebih  besar  tentu  akan  lebih mudah dalam mendapatkan sumber daya yang unggul dalam melakukan penerapan operasi hijau.
Faktor kontrol hasil penelitian menunjukkan variabel kontrol dalam penelitian ini yaitu EOC, GSCM, dan GOC tidak memiliki pengaruh yang signifikan pada firm performance dengan proksi aktual return saham. Temuan tersebut sejalan dengan penelitian Muliati et al. (2020), Novitasari & Agustia (2021), dan Almajali (2021).

## KESIMPULAN
Dari  hasil  serta  pembahasan  di  atas,  dapat  disimpulkan  bahwa Environmental  leadership memiliki  hubungan  negatif  dan  signifikan  terhadap actual  return . Environmental  capability memiliki  hubungan  positif  dan  signifikan  terhadap actual  return .  Sedangkan Firm  size memperlemah  pengaruh environmental  leadership terhadap actual  return. Namun, Firm  size dapat  memperkuat  pengaruh environmental  capability terhadap actual  return .  Dalam  praktik perusahaan,  sudah  seharusnya  perusahaan  untuk  mulai  berfokus  pada  penerapan  operasi  hijau. Penerapan  operasi  hijau  tersebut  diharapkan  dapat  meningkatkan  kinerja  perusahaan  terutama dalam  hal return .  Selain  penerapan  operasi  hijau,  perusahaan  juga  dituntut  untuk  memiliki inovasi-inovasi baru untuk  menunjang kinerja perusahaan  yang ramah terhadap lingkungan. Hal tersebut  dikarenakan  akan  berdampak  luas  untuk  masyarakat  sekitar  jika  sekiranya  inovasi- inovasi tersebut merugikan masyarakat luas. Penerapan operasi hijau tidak memandang besar atau kecilnya  suatu  perusahaan  dikarenakan  penerapan  dan  pelaksanaannya  diatur  oleh  pemerintah. Perusahaan  memiliki  masing-masing  kemampuan  dalam  melaksanakan  operasi  hijau menyesuaikan  dengan  masing-masing  jenis  industri.  Dapat  disimpulkan  juga  penerapan  operasi hijau  belum  sepenuhnya  dilakukan  perusahaan  di  Indonesia  baik  perusahaan  dengan  skala  besar ataupun  skala  kecil.  Hal  ini  dibuktikan  ukuran  perusahaan  yang  berhasil  memoderasi environmental  capability tetapi  tidak  berhasil  dalam  memoderasi environmental  leadership terhadap kinerja perusahaan.

## REFERENSI
Almajali,  D.  A.  (2021).  Diagnosing  the  effect  of  green  supply  chain  management  on  firm
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1130
performance:  An  experiment  study  among  Jordan  industrial  estates  companies. Uncertain Supply Chain Management , 9 (4), 897–904. https://doi.org/10.5267/j.uscm.2021.7.012 B. DiPietro, R., Cao, Y., & Partlow, C. (2013). Green practices in upscale foodservice operations.
International  Journal  of  Contemporary  Hospitality  Management , 25 (5),  779–796. https://doi.org/10.1108/IJCHM-May-2012-0082 Bae,  H.  S.  (2017).  The  Effect  of  Environmental  Capabilities  on  Environmental  Strategy  and Environmental Performance of Korean Exporters for Green Supply Chain Management. The Asian
Journal of
Shipping and Logistics , 33 (3), 167–176. https://doi.org/10.1016/j.ajsl.2017.09.006
Chariri, A., & Ghozali, I. (2007). Teori Akuntansi . Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Chen,  Y.,  Chang,  C.,  &  Wu,  F.  (2012).  Origins  of  green  innovations:  the  differences  between proactive  and  reactive  green  innovations. Management  Decision , 50 (3),  368–398. https://doi.org/10.1108/00251741211216197
Chrisnanti,  F.  (2015).  Perbedaan  Nilai  Actual  Return  ,  Expected  Return  ,  Abnormal  Return  , Trading  Volume  Activity  Dan  Security  Return  Variability  Sebelum  Dan  Sesudah  Merjer Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Bisnis  Dan  Akuntansi , 17 (1), 1–9.
Darniaty,  W.  A.,  &  Murwaningsari,  E.  (2020).  Pengaruh  Pengungkapan  Risiko  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Corporate  Governance  Sebagai  Moderating. Jurnal  Ekonomi, Manajemen Dan Perbankan , 6 (1), 38–45.
Dowling,  J.,  &  Pfeffer,  J.  (1975).  Organizational  Legitimacy:  Social  Values  and  Organizational Behavior.
The Pacific Sociological Review , 18 (1), 122–136.
https://doi.org/10.2307/1388226
Dzhengiz, T., & Niesten, E. (2020). Competences for Environmental Sustainability: A Systematic Review on the Impact of Absorptive Capacity and Capabilities. Journal of Business Ethics , 162 (4), 881–906. https://doi.org/10.1007/s10551-019-04360-z Freeman, R. E. (1984). Strategic management : a stakeholder approach . Pitman. Graves,  L.  M.,  Sarkis,  J.,  &  Zhu,  Q.  (2013).  How  transformational  leadership  and  employee motivation  combine  to  predict  employee  proenvironmental  behaviors  in  China. Journal  of Environmental Psychology , 35 , 81–91. https://doi.org/10.1016/j.jenvp.2013.05.002 Hadjri, M. I.  (2019). Green  Human  Resource  Management,  Green  Organizational  Culture,  and Environmental Performance: An Empirical Study .
Idayanti, R., & Rianto. (2022). Analisis Tingkat Return Pembiayaan Infrastruktur Transportasi di Indonesia  Dengan  Sukuk  Ijarah. Journal  of  Islamic  Economic  and  Business  (JIEB) , 3 (1), 76–115. Jogiyanto, H. (2010). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . BPFE.
Kim,  J.  S.,  Kang,  S.  A.,  &  Park,  H.  J.  (2013).  Impact  of  CEO  Leadership  Styles  on  Firm Performance  during  Environmental  Uncertainty:  A  Study  of  Privately  Owned  Korean Companies. Research Journal of Business Management , 8 (1), 43–56. https://doi.org/10.3923/rjbm.2014.43.56
Kim,  M.,  &  Stepchenkova,  S.  (2018).  Does  environmental  leadership  affect  market  and  eco performance?  Evidence  from  Korean  franchise  firms. Journal  of  Business  &  Industrial Marketing , 33 (4), 417–428. https://doi.org/10.1108/JBIM-02-2017-0046 Kurnia, N. (2013). Pengaruh Kinerja Perusahaan dan Risiko Sistematis terhadap Return Saham . Meiryani,  Olivia,  Sudrajat, J., & Mat  Daud, Z.  (2020).  The  Effect of  Firm’s  Size  on  Corporate Performance. IJACSA)  International  Journal  of  Advanced  Computer  Science  and Applications , 11 (5). www.idx.co.id
Muliati, M., Iqbal, M., & Mayapada, A. G. (2020). The Effect of Organizational Culture on Firm Performance  With  Social  Responsibility  as  Mediating  Variable. Research  in  World Economy , 11 (5), 279. https://doi.org/10.5430/rwe.v11n5p279
Novitasari, M., & Agustia, D. (2021). Green supply chain management and firm performance: the mediating  effect  of  green  innovation. Journal  of  Industrial  Engineering  and  Management , 14 (2), 391–403. https://doi.org/10.3926/jiem.3384
Olawale,  &  Luqman  S. (2017).  The  effect  of  firm  size  on  performance  of firms  in  Nigeria. The
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1130
IEB International Journal of Finance , 15 , 2–21. https://doi.org/10.5605/IEB.15.4 Ongeti, W. J., & Machuki, V. N. (2018). Organizational Resources and Performance of Kenyan
State Corporations. European Scientific Journal ESJ , 14 (34).
https://doi.org/10.19044/esj.2018.v14n34p91 Rachmawati,  S.  (2019).  Company  Size  Moderates  the  Effect  of  Real  Earning  Management  and Accrual Earning Management on Value Relevance. ETIKONOMI , 18 (1). https://doi.org/10.15408/etk.v18i1.9381
Ringov,  D.  (2017).  Dynamic  capabilities  and  firm  performance. Long  Range  Planning , 50 (5), 653–664. https://doi.org/10.1016/j.lrp.2017.02.005
Sritharan, V. (2015). Does firm size influence on firm’s Profitability? Evidence from listed firms of  Sri  Lankan  Hotels  and  Travels  sector.  In Research  Journal  of  Finance  and  Accounting www.iiste.org ISSN (Vol. 6, Issue 6). Online. www.iiste.org
Su, X.,  Xu, A., Lin, W., Chen, Y., Liu, S., & Xu, W. (2020). Environmental Leadership, Green Innovation  Practices,  Environmental  Knowledge  Learning,  and  Firm  Performance. SAGE Open , 10 (2), 215824402092290. https://doi.org/10.1177/2158244020922909 Vu,  Nguyen,  Ho,  &  Vuong.  (2019).  Determinants  of  Vietnamese  Listed  Firm  Performance:
Competition,  Wage,  CEO,  Firm  Size,  Age,  and  International  Trade. Journal  of  Risk  and Financial Management , 12 (2), 62. https://doi.org/10.3390/jrfm12020062