Jurnal Akuntansi AKTIVA, Vol 1, No 2, Oktober 2020

## REAKSI PASAR MODAL TERHADAP KEMENANGAN IR. H. JOKO WIDODO PADA PEMILIHAN PRESIDEN DI INDONESIA
TAHUN 2019
( Studi Pada Saham LQ 45 Tahun 2019)
1 Resalia Indrianti, 2 Suyanto, 3 Sri Retnaning Rahayu
1,2,3 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Metro, Lampung ¹ Resaliaindrianti17@gmail.com

## ABSTRACT
This research is an event study research that aims to find out how big the reaction of the Indonesian capital market is to  the victory of  the Joko Widodo  pair in the  2019 Presidential Election with the indicators used in  the form of abnormal returns and trading volume activity on the LQ45 index stock group. This study uses secondary data in the form  of  daily  data.  stock  prices,  daily  data  on  LQ45  index,  daily  data  on  trading  volume,  and  daily  data  on  the volume of shares outstanding during the period of seven days before, one day during, and seven days after the event. The  day  of  the  event  was  May  22,  2019.  Sampling  used  a  purposive  sampling  method.  The  type  of  data  used  is quantitative  data.  The  data  collection  technique  in  this  research  is  by  means  of  documentation.  Testing  the hypothesis  using  the  One-Sample  t  Test  and  Paired  Sample  t-Test.  The  results  showed  that  there  were  significant differences  in  the  reaction  between  the  average  before  and  after  the  event.  However,  there  is  no  significant difference between the average abnormal returns before the event. Similar to the average abnormal return after the event,  there  is  a  significant  difference  in  the  average  trading  volume  before  and  after  the  event.  There  is  a significant difference in the average trading volume before and during the event. There is a significant difference in the average trading volume after and during the event.
Key words: Jokowi, Event study, abnormal return, trading volume activity, LQ45, Pilpres 2019.

## ABSTRAK
Penelitian ini merupakan penelitian event study yang bertujuan untuk mengetahui seberapa besar reaksi pasar modal Indonesia  terhadap  peristiwa  kemenangan  pasangan  Joko  Widodo  pada  Pilpres  2019  dengan  indikator  yang digunakan  berupa abnormal  return dan trading  volume  activity pada  kelompok  saham  indeks  LQ45.Penelitian  ini menggunakan  data  sekunder  berupa  data  harian  harga  saham,  data  harian  indeks  LQ45,  data  harian  volume perdagangan,  dan  data  harian  volume  saham  yang  beredar  selama  periode  tujuh  hari  sebelum,  satu  hari  saat,  dan tujuh hari setelah peristiwa. Hari saat peristiwa yaitu pada tanggal 22 mei 2019. Penggambilan sampel menggunakan teknik pusposive  sampling  method .  Jenis  data  yang  digunakan  adalah  data  kuantitatif.  Teknik  pengambilan  data dalam  penelitian  ini  dengan  cara  dokumentasi.  Pengujian  terhadap  hipotesis  menggunakan  One-Sample  t  Test  dan Paired Sample t-Test. Hasil penelitian menunjukkan terdapat perbedaan reaksi yang signifikan atas rata-rata sebelum dengan  setelah  peristiwa.  Namun  tidak  ada  perbedaan  signifikan  antara  rata-rata abnormal  return sebelum  dengan saat  peristiwa.  Sama  halnya  dengan  rata-rata abnormal return  setelah  dengan  saat  peristiwa.Terdapat  perbedaan signifikan  rata-rata trading  volume  activity sebelum  dan  setelah  peristiwa.  Terdapat  perbedaan  signifikan  rata-rata trading  volume activity sebelum dan saat  peristiwa. Terdapat  perbedaan signifikan rata-rata trading volume activity setelah dan saat peristiwa.
Kata Kunci : Jokowi, Event study, abnormal return, trading volume activity, LQ45, Pilpres 2019.

## PENDAHULUAN
Pasar modal merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan (atau sekuritas) jangka panjang yang bisa  diperjualbelikan,  baik  dalam  bentuk  utang,  maupun  modal  sendiri,  baik  yang diterbitkan  oleh pemerintah, public authorities, maupun perusahaan swasta (Suad Husnan 2015:3) . Selain sebagai wadah dari  berbagai  instrumen  keuangan,  Sudirman  (2015:12)  menyatakan  bahwa  pasar  modal  dapat  juga berfungsi  sebagai  lembaga  perantara  (intermediaries).  Fungsi  menunjukkan  peran  penting  pasar  modal dalam  menunjang  perekonomian  karena  pasar  modal  dapat  menghubungkan  pihak  yang  membutuhkan dana  dengan  pihak  yang  mempunyai  kelebihan  dana.  Di  samping  itu,  pasar  modal  dapat  mendorong terciptanya  alokasi  dana  yang  efisien,  karena  pihak  investor  dapat  memilih  alternatif  investasi  yang memberikan return yang paling optimal.
Pengalokasian  dana  berupa  investasi  sejatinya  bertujuan  mendapatkan  return  yang  besar  dengan alternatif tertentu di masa yang akan datang. Tandelilin E (2010:105), return saham merupakan salah satu faktor  yang  memotivasi  investor  berinvestasi  dan  juga  merupakan  imbalan  atas  keberanian  investor menanggung  risiko  atas  investasi  yang  dilakukannya.  Sudah    dapat  dipastikan  bahwa  return  atau keuntungan  yang  diharapkan  oleh  investor  merupakan  return  yang  sebesar  -  besarnya.  Namun  perlu diperhatikan bahwa return yang besar memiliki kemungkinan risiko yang besar, dikarenakan perusahaan atau  emiten  yang  memiliki  return  yang  tinggi  biasanya  merupakan  saham  “blue  chip“  atau  perusahaan yang  memiliki  nilai  pasar  tinggi  dan  pergerakan  usaha  yang  besar.  Selain  dari  pergerakan  usaha,  nilai pasar  suatu  saham  juga  dipengaruhi  oleh  berbagai  faktor  yang  menimbulkan  perbedaan  return  antar investor, emiten dan jenis kegiatan usahanya.
Stabilitas  politik  suatu  negara  sangatlah  penting,  selain  sebagai  pendongkrak  perekonomian regional juga perekonomial internasional terlebih bagi negara berkembang seperti Indonesia. Hal tersebut dikarenakan  setiap  negara  berkembang  akan  saling  berlomba  mendapatkan  investor  internasional  untuk mendapatkan  kemajuan  yang  diidamkan  (Dr.  Mohamad  Samsul  2015:42).      Tentunya  memang  ada beberapa  bentuk    tolak  ukur  kestabilan  politik  suatu  negara  .  Salah  satu  contoh  dari  peristiwa  tersebut yaitu  pemilihan  umum  atau  lebih  sering  disebut dengan  “  Pemilu”.  Seperti  yang  telah  kita  ketahui  pada bulan April 2019 Indonesia telah melakukan pemilihan umum Lembaga legislatif yaitu Anggota  Dewan Perwakilan Rakyat (DPR), Anggota Dewan Perwakilan Daerah (DPD), serta anggota Dewan Perwakilan Rakyat  Daerah  (DPRD  Provinsi  maupun  DPRD  Kabupaten/Kota)  se-Indonesia  periode  2019–2024  dan dilaksanakan  bersamaan  dengan  Pemilihan  umum  Presiden  Indonesia  2019.  Atas  pemilu  tersebut  pada tanggal  21  Mei  2019  ditetapkan  bawa  Presiden  terpilih  Indonesia  Periode  2019-2024  yaitu  Ir.  H.  Joko Widodo.  Pro  dan  kontra  yang  terjadi  atas  pengumuman  tersebut  bukan  merupakan  menjadi  hal  yang ditunggu oleh seluruh masyarakat Indonesia saja, tetapi juga oleh investor asing.
Hal  tersebut  dikarenakan  kebijakan  dan  stabilitas  politik  yang  terjadi  merupakan  arah  mata  angin dari  sebagian  investor  yang  tujuan  investasinya  jangka  panjang.  Ketika  stabilitas  ataupun  keputusan politik dianggap merupakan hal positif maka para pelaku pasar modal tersebut akan mendapatkan return yang positif juga.  Sebaliknya, jika hal tersebut dianggap negatif maka return  yang didapat biasanya lebih kecil dari pada yang diharapkan. Return yang didapat pada saat kondisi tersebut biasanya disebut dengan Abnormal return.
Penelitian  Dame  perwira  dan  I.B  Panji  Sedana  (2018)  tentang  Reaksi  Pasar  Modal  Indonesia Terhadap Kemenangan Donald Trump Pada Pilpres 2016 di Amerika Serikat didapatkan abnormal return positif  tertinggi  pada  t+6  dan  terendah  pada  t+3.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  pergerakan  saham LQ45  sekalipun  memiliki  kesensitifan  dengan  peristiwa-peristiwa  yang  ada  disekitarnya  hal  tersebut sejalan  dengan  pernyataan  jika  pasar  bereaksi  dengan  cepat  dan  akurat  terhadap  suatu  informasi  yang masuk dan segera membentuk harga keseimbangan yang baru, maka kondisi pasar yang seperti ini yang disebut dengan pasar efisien (Jogiyanto, 2013:547).
Selain  Abnormal  Return  pergerakan  atau  reaksi  pasar  modal  dapat  dilihat  dari  kenaikan  tingkat volume transaksi / Trading Volume Activity (TVA).  TVA biasanya menunjukkan keadaan atau kondisi pasar  sedang  mengalami  bearish/bullish.  Pada  penelitian  Dame  perwira  dan  I.B  Panji  Sedana  (2018) tentang  Reaksi  Pasar  Modal  Indonesia  Terhadap  Kemenangan  Donald  Trump  Pada  Pilpres  2016  di Amerika  Serikat  didapatkan  nilai  TVA  tertinggi  pada  t+1  yang  bersamaan  dengan  menurunnya  tingkat abnormal  return  menandakan  pada  saat  tersebut  keadaan  pasar  sedang  mengalami  bearish.  Hasil penelitian  tersebut  hampir  sama  dngan  hasil  dari  penelitiandari  Aryo  Pamungkas  dkk  (2015)  yang meneliti tentang pemilihan pilpres 2012 terhadap  abnormal return dan trading volume activity. Dari hasil penelitiannya,  dinyatakan  bahwa TVA  tertinggi  juga  terjadi  saat  t+1  dengan hasil  abnormal  return  yang juga berada pada rata rata negatif. Hal tersebut juga terjadi pada pemilihan umum tahun 2019 dengan data yang diperoleh dari Yahoo Finance sebagai berikut:
Gambar 1. Pergerakan saham yang masuk dalam ILQ-45 selama Periode Pengamatan(Sumber : www.finance.yahoo.com )

## LANDASAN TEORI

## Deskripsi Teori
Studi  peristiwa  ( event  study )  merupakan  studi  yang  mempelajari  reaksi  pasar  terhadap  suatu peristiwa  ( event )  yang  informasinya  dipublikasikan  sebagai  suatu  pengumuman. Reaksi  pasar  dalam  hal ini  adalah abnormal return dan trading  volume  activity .  Studi  peristiwa  dapat  digunakan untuk  menguji kandungan  informasi  dari  suat  pengumuman  yang  dapat  digunakan  untuk  mengukur  tingkat  efisiensi pasar bentuk setengah kuat (Jogiyanto, 2017:643). Efisiensi dari suatu pasar dapat terlihat dari kecepatan reaksi atas pengumuman yang mengandung informasi telah disampaikan.
Pada  penelitian  kali  ini  hal  yang  menjadi  titik  focus  penelitian  merupakan  kejadian  pengumuman kemenangan Ir. H. Joko Widodo pada Pilpres 2020 yang sangat merubah bentuk dari pergerakan saham khususnya pada Indeks LQ45. Berikut merupakan pengertian dari pasar modal 1. Eduardus Tandelilin (2010:26)
Pengertian  pasar  modal  menurut  Eduardus  Tandelilin  adalah  pertemuan  antara  pihak  yang  memiliki kelebihan  dana  dengan  pihak  yang  membutuhkan  dana  dengan  cara  memperjualbelikan  sekuritas, sedangkan tempat di mana terjadinya jual beli sekuritas disebut dengan bursa efek.
2. Widoatmojo (2012:15)
Pasar  modal  adalah  pasar  abstrak,  di  mana  yang  diperjualbelikan  adalah  dana-dana  jangka  panjang, yaitu dana yang berkaitannya dalam investasi lebih dari satu tahun.
Produk pasar modal yang menjadi obyek penelitian ini yaitu saham. Dimana saham merupakan asset dan sumber pendapatan tidak tetap yang pergerkannya secara cepat dan terus menerus setiap hari dan jam aktif bursa. Berikut merupakan pengertian dari saham:
1. Undang-undang No.8 tahun 1995
Saham/efek  adalah  surat  berharga,  yaitu  surat  pengakuan  utang,  surat  berharga  komersil,  obligasi,  tanda bukti utang, dan unit penyertaan kontrak investasi kolektif.
2. Mohamad Samsul (2015:59)
Saham adalah tanda bukti kepemilikan perusahaan.
Saham  Memiliki  bentuk  reaksi  pasar  yang  bermacam-macam  yang  disebabkan  oleh  berbagai  faktor. Dalam  hal  ini  diambil  dua buah bentuk  reaksi  pasar  yang  mewakili  bentuk  reaksi  pasar  atas event yang terjadi pada bulan mei 2019 ini yaitu Abnormal return dan Trading Volume activity.

## Abnormal Return
Dalam  pasar  efisien,  harga  sekuritas  seharusnya  merefleksikan  informasi  mengenai  risiko  dan harapan  mengenai return masa  depannya. Return yang  sepadan  dengan  risiko  saham  disebut return normal.  Sedangkan  jika  pasar  adalah  tidak  efisien,  sekuritas  akan  menghasilkan return yang  lebih  besar dibanding normalnya, yang disebut abnormal return (Tandelilin: 2010:223).
Sementara  Jogiyanto  (2017:556)  menyebutkan  bahwa  jika  digunakan abnormal return ,  maka  dapat dikatakan  bahwa  suatu  pengumuman  yang  memiliki  kandungan  informasi  akan  memberikan abnormal return kepada  pasar.  Sebaliknya  yang  tidak  mengandung  informasi  tidak  memberikan abnormal return kepada  pasar. Abnormal return menurut  Jogiyanto  (2017:667)  adalah  selisih  antara  tingkat  keuntungan sebenarnya  ( actual  return )  dengan  tingkat  keuntungan  yang  diharapkan  ( expected return ). Abnormal retur n atau excess return ini merupakan kelebihan dari return yang sesungguhnya terjadi terhadap return normal. Return normal  merupakan return yang  diharapkan  oleh  investor  dengan  mempertimbangkan tingkat risikonya.

## Aktivitas Volume Perdagangan (Trading Volume Activity)
Aktivitas  volume  perdagangan (Trading  Volume  Activity  /TVA) merupakan  salah  saatu  instrumen yang  menunjukkan  reaksi  pasar  modal  terhadap  informasi  melalui  pergerakan  aktivitas  volume perdagangan  di  pasar  modal.    Ditinjau  dari  fungsinya,  maka  dapat  dikatakan  bahwa  TVA  merupakan suatu  variasi  dari event  study. Aktivitas  volume  perdagangan  atau Trading  Volume  Activity  (TVA) merupakan suatu penjumlahan volume dari setiap transaksi perdagangan yang terjadi di bursa saham pada waktu  dan  saham  tertentu.  Menurut  Zamroni  (dalam  Hamidi:  2008),  volume  perdagangan  merupakan unsur kunci dalam melakukan prediksi terhadap pergerakan harga saham.
Suryawijaya  dan  Setiawan  dalam  Indarti  (2003:17)  menyebutkan  bahwa  pendekatan  TVA  dapat  pula digunakan  untuk  menguji  hipotesis  efisiensi  pasar  bentuk  lemah  ( weak-form  efficiency ).  Karena  pada pasar  yang  belum  efisien,  perubahan  harga  belum  secara  cepat  mencerminkan  informasi  yang  ada, sehingga  para  peneliti  terdahulu  hanya  dapat  mengamati  reaksi  pasar  modal  melalui  pergerakan  volume perdagangan. Perubahan volume perdagangan menurut Crouch dan Winsen serta Ro dalam Indarti (2003: 19) dapat  timbul  tanpa  adanya perubahan  harga  apabila  kelebihan permintaan  seorang pedagang ditutup oleh  kelebihan  penawaran  pedagang  lainnya  tanpa  mengarah  pada  suatu  ekuilibrium  baru.  Berbeda dengan Sugianto (dalam Hamidi, 2008: 36) yang menyatakan bahwa naik turunnya volume perdagangan dapat  dianggap  sebagai  indikator trend harga  yang  berubah-ubah  atau  dikenal  dengan  metode  volume reversal .

## Kerangka Pemikiran

## Hipotesis Penelitian
Berdasarkan  teori  dan  latar  belakang  permasalahan  yang  dikemukakan  sebelumnya, maka  dapat dibuat beberapa hipotesis terhadap permasalahan sebagai berikut:
H1  =  Terdapat  perubahan  rata-rata abnormal  return antara  sebelum  dan  setelah  pengumuman kemenangan Ir. H. Joko widodo sebagai Presiden Indonesia 2019 H2  =  Terdapat  perubahan  rata-rata abnormal  return antara  sebelum  dan  saat  pengumuman  kemenangan Ir. H. Joko widodo sebagai Presiden Indonesia 2019 H3 = Terdapat perubahan rata-rata abnormal return antara setelah dan saat pengumuman kemenangan Ir. H. Joko widodo sebagai Presiden Indonesia 2019 H4  =  Terdapat  perubahan  rata-rata trading  volume activity antara  sebelum  dan  setelah  pengumuman kemenangan Ir. H. Joko widodo sebagai Presiden Indonesia 2019 H5  =  Terdapat  perubahan  rata-rata trading  volume activity antara  sebelum  dan  saat  pengumuman kemenangan Ir. H. Joko widodo sebagai Presiden Indonesia 2019 H6  =  Terdapat  perubahan  rata-rata trading  volu me activity antara  setelah  dan  saat  pengumuman kemenangan Ir. H. Joko widodo sebagai Presiden Indonesia 2019

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini merupakan penelitian dengan pendekatan studi peristiwa, di mana fokus utamanya adalah  mempelajari  reaksi  pasar  modal  terhadap  informasi  yang  diumumkan  secara  terbuka.  Menurut Jogiyanto,(2017:644)  jika  pengumuman  mengandung  informasi (information  content), maka  diharapkan pasar  akan  bereaksi  pada  waktu  pengumuman  tersebut  diterima  oleh  pasar.  Bentuk  dari  reaksi  pasarnya dapat  berupa  perubahan  harga  yang  dapat  dikur  dengan abnormal  return. oleh  sebab  itu,  pada pengumuman  kemenangan  Joko  widodo  sebagai  Presiden  Indonesia  dalam  pemilihan  umum  2019  akan dinyatakan  mengandung  informasi  jika  menimbulkan  reaksi  pasar.  Yang  artinya abnormal  return diterima, sebaliknya jika tidak mengandung informasi maka dinyatakan tidak ada abnormal return yang diterima.
GAMBAR 3. Kerangka Pemikiran
Dalam penelitian ini data yang digunakan merupakan data dari situs resmi Bursa Efek Indonesia. Populasi dalam penelitian ini merupakan  perusahaan-perusahaan yang termasuk dalam kelompok indeks saham  LQ45  pada  periode  Februari  -  Juli  2019.  Penentuan  sampel  dilakukan  dengan  metode purpovise judgement sampling yaitu  penentuan  secara  tidak  acak (non  probabilitas )  yang  informasinya  diperoleh dengan menggunakan pertimbangan tertentu. Sampel data yang diambil adalah emiten yang masuk dalam kelompok indeks LQ45 dengan kriteria sebagai berikut:
a. Tidak  melakukan corporate  action diwaktu  periode  pengamatan,  dengan  tujuan untuk menghindari confounding  effect yang  disebabkan  oleh  aksi  korporasi  perusahaan. Corporate action ini  meliputi stock spilt, merger, right issue , pengumuman dividen ,saham bonus, dan lain-lain.
b. Tetap  termasuk  dalam  kelompok  LQ45  pada  periode  sebelumnya  (Agustus  -  Januari  2019)  atau secara  2  periode berturut  –  turut  masuk dalam  indeks  LQ45.  Periode pengamatan  penelitian  berada pada   10-31 Mei 2019. Sementara pergantian data chart LQ45 yaitu setiap enam bulan sekali yaitu pada awal Februari dan awal Agustus.
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis statistik deskriptif, Uji asumsi klasik (uji normalitas dan uji linieritas),  dan Uji Hipotesis (one sample  t-test  dan paired sample t-test).

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Hasil Penelitian
Berdasarkan  ketentuan  atas  pengambilan  sample  dari  45  data  perusahaan  yang  termasuk  dalam indeks  LQ45  yang  lolos  dari  kriterisa  sample  hanya  28  Perusahaan.  Yang  berarti  terdapat  28  data  yang dijadikan sample pada penelitian kali ini
Berdasarkan  data  hasil  olahan  tersebut  maka  akan  dilakukan  pengujian  untuk  mengetahui  hasil penelitian. Pengujian yang akan dilakukan yaitu statistik deskriptif data tersebut, uji normalitas data,  dan uji statistik (one sample t-test dan  paired sample t-test).

## Statistik Deskriptif
Staistik  deskriptif  adalah  statistik  yang  digunakan  untuk  menganalisis  data  dengan  cara mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul sebagaimana adanya tanpa bermaksud membuat  kesimpulan  yang berlaku untuk umum  atau generalisasi.  Data  yang  akan dilihat  meliputi  rata- rata (mean), standar deviasi, nilai maksimal, nilai minimal, dan jumlah data penelitian.

## Tabel 1. Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Return Saham 15 -0,0257733 0,0266193 0,0018156 0,0178566 Return Pasar 15 -0,0194163 0,0245377 0,0008747 0,0157304 Abnormal Rerturn 15 -0,01327183 0,01305358 0,00094090  0,00711664 Trading Volume Activity  15 0,00116356 0,00266831 0,00188061  0,00041402 Valid N (listwise) 15
Sumber : Hasil olah data dengan SPSS 25
Berdasarkan Tabel  1.  Statistik  Deskriptif  diatas  dapat  diketahui  hasil secara jelas  dari  setiap variabel dalam penelitian ini.

## Analisis Data
Analisis data dalam penelitian ini dengan menormalisasi data menggunakan Kolmogorov - Smirnov Test .  Kriteria  yang  dipergunakan  adalah  pengujian  dua  sisi  (two tailed Test )  yakni  membandingkan  sig yang  diperoleh  dengan  taraf  signifikansi  sebesar  5%.  Apabila  sig.  >  0,05  maka  data  tersebut  telah berdistribusi normal dan sebaliknya jika sig. < 0,05 maka data tersebut tidak berdistribusi normal. Alat uji beda yang akan digunakan tergantung dari hasil uji normalitas data. Parametic Test : paired sample t Test digunakan  apabila  data  berdistribusi  normal  namun  jika  data  tidak  berdistribusi  normal  maka menggunakan non-parametric Test : Wilcoxon  Signed  Rank  Test .  Berikut  ini  merupakan  hasil  uji normalitas :
a. Analisis Data Average Abnormal Return
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Sebelum Setelah N 7 7 Normal Parameters a,b Mean -.00082959 .00153855 Std. Deviation .007492138 .006836350 Most Extreme Differences Absolute .271 .218 Positive .175 .218 Negative -.271 -.151 Test Statistic .271 .218 Asymp. Sig. (2-tailed) .131 c .200 c,d
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.
Sumber : hasil output SPSS 25
Dari  data  di  atas  dapat  dilihat  bahwa  penyebaran  data average  abnormal  return  setelah  dan sebelum  pengumuman  dengan uji Kolmogorov-Smirnov a . Yang  menunjukkan  hasil  berdistribusi  secara normal dengan nilai sig lebih besar dari 0,05 . Pada AAR sebelum pengumuman didapat sig senilai 0,131 dan pada AAR setelah pengumuman jumlah sig yaitu 0,200.

## b. Analisis Data Average Trading Volume Activity
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test tvabefore Tvaafter N 7 7 Normal Parameters a,b Mean .00194271 .00177031 Std. Deviation .000312015 .000514746 Most Extreme Differences Absolute .252 .140 Positive .252 .140 Negative -.135 -.119 Test Statistic .252 .140 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d .200 c,d
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.
Sumber : hasil output SPSS 25
Dari data di atas dapat dilihat bahwa penyebaran data average trading volume activity setelah dan sebelum  pengumuman dengan  uji Kolmogorov-Smirnov a . Yang  menunjukkan  hasil  berdistribusi  secara normal dengan nilai sig lebih besar dari 0,05 . Pada ATVA sebelum dan setelah pengumuman didapat sig senilai 0,200
c. Paired sample t-test
Paired Samples Test
Paired Differences t df Sig.  (2- tailed) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1 Aar  before  – aarafter -.00236 .01313 .00496 -.01451 .00978 -.477 6 .650
Sumber : hasil output SPSS 25
Dari  data  di  atas  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai asymp.  Sig  (2-tailed) bernilai  >  0,05  pada average abnormal  return saham  sebelum  dan  setelah  pengumuman    presiden  terpilih  di  Indonesia  yaitu  sebesar
0,0650  yang  membuktikan  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada average abnormal  return saham, dengan demikian hipotesis kesatu (H1) dalam penelitian ini diterima dan menolak H 0 .

## Paired Samples Test
Paired Differences T df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95%  Confidence  Interval  of  the Difference Lower Upper Pair 1 Tvabefore- tvaafter .0001723 .000652 .0002465 -.0004309 .0007757 .699 6 .511

## Sumber : hasil output SPSS 25
Dari  data  di  atas  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai asymp.  Sig  (2-tailed) bernilai  >  0,05  pada average trading  volume  activity saham  sebelum  dan  setelah  pengumuman    presiden  terpilih  di  Indonesia  yaitu sebesar  0,511  yang  membuktikan  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada  average trading  volume activity saham, dengan demikian hipotesis keempat (H4) dalam penelitian ini diterima dan menolak H 0 .

## Uji one sample t-test
1. average abnormal return sebelum dan saat pengumuman

## One-Sample Test
Test Value = .009151 T Df Sig. (2-tailed) Mean Difference 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Aarbefore -3.525 6 .012 -.009980590 -.01690966 -.00305152
Sumber : hasil output SPSS 25
Dari  data  di  atas  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai asymp.  Sig  (2-tailed) bernilai  <  0,05  pada average  abnormal  return sebelum  dan  saat  pengumuman    presiden  terpilih  di  Indonesia  yaitu  sebesar 0,012  yang  menyatakan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada  average abnormal  return sebelum dan saat pengumuman  , dengan demikian hipotesis kedua (H2) dalam penelitian ini ditolak dan menerima H 0.\

## Average Abnormal Return setelah dan Saat Pengumuman
One-Sample Test Test Value = .009151 T Df Sig. (2-tailed) Mean Difference 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Aarafter -2.946 6 .026 -.007612448 -.01393502 -.00128988
Sumber : hasil output SPSS 25
Dari  data  di  atas  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai asymp.  Sig  (2-tailed) bernilai  <  0,05  pada average abnormal return setelah dan saat pengumuman  presiden terpilih di Indonesia yaitu sebesar 0,026 yang menyatakan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan pada average abnormal return setelah dan  saat  pengumuman    ,  dengan  demikian  hipotesis  ketiga  (H3)  dalam  penelitian  ini  ditolak  dan menerima H 0.
Average trading volume activity saham sebelum dan saat pengumuman
One-Sample Test
Test Value = .002218 T Df Sig. (2-tailed) Mean Difference 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Tvabefore -2.334 6 .058 -.000275286 -.00056385 .00001328

## Sumber : hasil output SPSS 25
Dari  data  di  atas  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai asymp.  Sig  (2-tailed) bernilai  >  0,05  pada average trading volume activity saham sebelum dan saat pengumuman presiden terpilih di Indonesia yaitu sebesar  0,058  yang  membuktikan  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada  average trading  volume activity saham sebelum dan saat pengumuman, dengan demikian hipotesis kelima (H5) dalam penelitian ini diterima dan menolak H 0 .
Average Trading Volume Activity setelah dan Saat Pengumuman
Sumber : hasil output SPSS 25
Dari  data  di  atas  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai asymp.  Sig  (2-tailed) bernilai  >  0,05  pada average trading volume activity saham setelah dan saat pengumuman presiden terpilih di Indonesia yaitu sebesar  0,061  yang  membuktikan  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada  average trading  volume
One-Sample Test
Test Value = .002218
T Df Sig. (2-tailed) Mean Difference 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Tvaafter -2.301 6 .061 -.000447686 -.00092375 .00002837
activity saham  setelah  dan  saat  pengumuman,  dengan demikian hipotesis  keenam  (H6)  dalam  penelitian ini diterima dan menolak H 0 .

## PEMBAHASAN
Penelitian  ini  ditujukan untuk mengetahui  reaksi  saham  terhadap  event  yaitu  reaksi  saham  yang tergolong   indeks LQ45  terhadap  pengumuman  kemenangan  Joko  Widodo  Pada 21  Mei  2020  Sehingga akan dijelaskan pembahasan dari hasil penelitian pada masing-masing variabel yaitu sebagai berikut:

## Average Abnormal Return Saham sebelum dan setelah Pengumuman Kemenangan Jokowi sebagai Presiden Terpilih di Indonesia tahun 2019
Pada  hasil  penelitian  pada  saham sample selama  tujuh  hari  sebelum  dan  tujuh  hari  setelah pengumuman  kemenangan terhadap  28  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  sebagai  sampel.  Secara keseluruhan  dapat  diketahui  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  sangat  signifikan  pada abnormal  return saham  antara  sebelum  dan  setelah  pengumuman  kemenangan  Jokowi  sebagai  Presiden  terpilih  di Indonesia  tahun  2019.    Hal  tersebut  merupakan  adanya  penerimaan  informasi  yang  dipercayai  oleh pemegang saham.
Hasil  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dame  Prawira Silaban (2018) dan Ayudia Hanung Diniar (2015),  yang  menyatakan bahwa terdapat perbedaan rata-rata abnormal return yang signifikan pada periode sebelum dan sesudah pengumuman atas presiden terpilih. Hal  tersebut  menunjukan  bahwa  pada  peristiwa  pengumuman  atas  presiden  terpilih  baik  di  Indonesia maupun  Negara  lain,  yang  menyatakan  bahwa  setelah  pengumuman  atas  presiden  terpilih,  keadaan abnormal  return  berubah  secara  signifikan,  yaitu  berada  pada optimal  trading  range terjadi.  Sehingga dapat  dinyatakan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada  AAR  saham  setelah  dan  sebelum pengumuman atas presiden terpilih. Hal ini berarti atas presiden terpilih  memiliki reaksi yang signifikan terhadap perubahan AAR saham.

## Average  Abnormal  Return  Saham  sebelum  dan  saat  Pengumuman  Kemenangan  Jokowi  sebagai Presiden Terpilih di Indonesia tahun 2019
Pada  hasil  penelitian  pada  saham sample selama  tujuh  hari  sebelum  dan  tujuh  hari  setelah pengumuman  kemenangan terhadap  28  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  sebagai  sampel.  Secara keseluruhan dapat diketahui bahwa tidak terdapat perbedaan yang sangat signifikan pada abnormal return saham antara sebelum dan saat pengumuman kemenangan Jokowi sebagai Presiden terpilih di Indonesia tahun  2019.    Hasil  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ni  Nengah Sureni  Yuniarthi  (2016)  dan  Ayudia  Aryo  Pamungkas  (2015),    Penelitian  tersebut  menyatakan  bahwa
tidak  terdapat  perbedaan  rata-rata abnormal  return yang  signifikan  pada  periode  pengamatan  atas pengumuman presiden terpilih.
Hal  tersebut  secara  langsung  menyatakan  informasi  pada  saat  tersebut  belum  diterima  dengan baik oleh pemegang saham. Namun merupakan tanda yang baik, dimana ketika abnormal returnnya tidak terlalu  besar  mengartikan  keadaan  kegiatan  pasar  saham  berjalan  normal  dan  kondusif.  Sehingga  dapat dinyatakan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada  AAR  saham  sebelum  dan  saat pengumuman  atas  presiden  terpilih.  Hal  ini  berarti  atas  presiden  terpilih    tidak  memiliki  reaksi  yang signifikan terhadap perubahan AAR saham.

## Average  Abnormal  Return  Saham  setelah  dan  saat  Pengumuman  Kemenangan  Jokowi  sebagai Presiden Terpilih di Indonesia tahun 2019
Pada  hasil  penelitian  pada  saham sample selama  tujuh  hari  sebelum  dan  tujuh  hari  setelah pengumuman  kemenangan terhadap  28  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  sebagai  sampel.  Secara keseluruhan dapat diketahui bahwa tidak terdapat perbedaan yang sangat signifikan pada abnormal return saham  antara  setelah  dan  saat  pengumuman  kemenangan  Jokowi  sebagai  Presiden  terpilih  di  Indonesia tahun  2019.    Hasil  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ni  Nengah Sureni  Yuniarthi  (2016)  dan  Ayudia  Aryo  Pamungkas  (2015),    Penelitian  tersebut  menyatakan  bahwa tidak  terdapat  perbedaan  rata-rata abnormal  return yang  signifikan  pada  periode  pengamatan  atas pengumuman presiden terpilih
Hal  tersebut  secara  langsung  menyatakan  informasi  pada  saat  tersebut  belum  diterima  dengan baik oleh pemegang saham. Namun merupakan tanda yang baik, dimana ketika abnormal returnnya tidak terlalu  besar  mengartikan  keadaan  kegiatan  pasar  saham  berjalan  normal  dan  kondusif.  Sehingga  dapat dinyatakan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada  AAR  saham  setelah  dan  saat pengumuman atas presiden terpilih. Hal ini berarti atas event presiden terpilih  tidak memiliki reaksi yang signifikan terhadap perubahan AAR saham.
Average  Trading  Volume  Activity  Saham  sebelum  dan  setelah  Pengumuman  Kemenangan  Jokowi sebagai Presiden Terpilih di Indonesia tahun 2019
Pada  hasil  penelitian  pada  saham sample selama  tujuh  hari  sebelum  dan  tujuh  hari  setelah pengumuman  kemenangan terhadap  28  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  sebagai  sampel.  Secara keseluruhan  dapat  diketahui  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  sangat  signifikan  pada trading  volume activity saham antara sebelum dan setelah pengumuman kemenangan Jokowi sebagai Presiden terpilih di Indonesia tahun 2019.
Hasil  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dame  Prawira Silaban  (2018)  dan  Aryo  Pamungkas(2015),    Penelitian  tersebut  menyatakan  bahwa  terdapat  perbedaan rata-rata trading  volume  activity yang  signifikan  pada  periode  sebelum  dan  setelah  pengumuman  atas presiden terpilih. Hal tersebut menunjukan bahwa pada peristiwa pengumuman atas presiden terpilih baik di Indonesia dapat menjadi acuan keadaan suatu saham maupun pasar saham yang ada di dalamnya. Atas respon  yang  diberikan  oleh  pemegang  saham,  dapat  kita  nyatakan  adanya  kemungkinan  perkembangan yang baik saat pembelian saham yang menimbulkan kenaikan tingkat ATVA dan harga saham. Sehingga dapat  dinyatakan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada  ATVA  saham  setelah  dan  sebelum pengumuman  atas  presiden  terpilih.  Hal  ini  berarti  pengumuman  atas  presiden  terpilih  memiliki  reaksi yang signifikan terhadap perubahan ATVA saham yang terjadi.

## Average  Trading  Volume  Activity  Saham  sebelum  dan  saat  Pengumuman  Kemenangan  Jokowi sebagai Presiden Terpilih di Indonesia tahun 2019
Pada  hasil  penelitian  pada  saham sample selama  tujuh  hari  sebelum  dan  tujuh  hari  setelah pengumuman  kemenangan terhadap  28  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  sebagai  sampel.  Secara keseluruhan  dapat  diketahui  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  sangat  signifikan  pada trading  volume activity saham  antara  sebelum  dan  saat  pengumuman  kemenangan  Jokowi  sebagai  Presiden  terpilih  di Indonesia tahun 2019.
Hasil  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  I  Made  Deva Hasdawi  Putra  (2018)  dan  Ayudiya  Hanum  (2015),    Penelitian  tersebut  menyatakan  bahwa  terdapat perbedaan rata-rata trading volume activity yang signifikan pada pengamatan ataspengumuman presiden terpilih. Hal tersebut menunjukan bahwa pada peristiwa pengumuman atas presiden terpilih  di Indonesia dapat  menjadi  acuan  keadaan  suatu  saham  maupun  pasar  saham  yang  ada  di  dalamnya.  Sehingga  dapat dinyatakan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan pada ATVA saham saat dan sebelum pengumuman atas presiden terpilih. Hal ini berarti pengumuman atas presiden terpilih memiliki reaksi yang signifikan terhadap perubahan ATVA saham yang terjadi.

## Average  Trading  Volume  Activity  Saham  setelah  dan  saat  Pengumuman  Kemenangan  Jokowi
sebagai Presiden Terpilih di Indonesia tahun 2019
Pada  hasil  penelitian  pada  saham sample selama  tujuh  hari  sebelum  dan  tujuh  hari  setelah pengumuman  kemenangan terhadap  28  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  sebagai  sampel.  Secara keseluruhan  dapat  diketahui  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  sangat  signifikan  pada trading  volume activity saham  antara  sebelum  dan  saat  pengumuman  kemenangan  Jokowi  sebagai  Presiden  terpilih  di Indonesia  tahun  2019.    Hal  tersebut  merupakan  adanya  penerimaan  informasi  yang  dipercayai  oleh pemegang  saham.  Informasi  yang  diterima  oleh  pemegang  saham  biasanya  berupa  signal  atas  akan
adanya  perkembangan  atau  penurunan  atas  pergerakan  perusahaan  yang  disebabkan  oleh  peristiwa tersebut.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  pada  hasil  serta  pembahasan  penelitian  di  atas,  dari  hasil  uji  statistik  deskriptif,  uji normalitas menggunakan Kolmogorov-Smirnov Test , analisis hipotesis menggunakan One Sample T-test, dan analisis hipotesis dengan Paired Sample T-Test dapat disimpulkan bahwa hasil dari penelitian dengan periode pengamatan pada 10-31 Mei 2019 sebagai berikut :
1. Pada analisis reaksi abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman Presiden terpilih di Indonesia dapat  dibuktikan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada average abnormal  return saham, dengan demikian hipotesis kesatu (H1) dalam penelitian ini diterima dan menolak H 0 .
2. Average  abnormal  return sebelum  dan  saat  pengumuman  presiden  terpilih  di  Indonesia  dapat dibuktikan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada average  abnormal  return sebelum dan  saat  pengumuman,  dengan  demikian  hipotesis  kedua  (H2)  dalam  penelitian  ini  ditolak  dan menerima H0.
3. Average  abnormal  return setelah  dan  saat  pengumuman  presiden  terpilih  di  Indonesia  dapat dibuktikan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan pada average abnormal return setelah dan saat pengumuman, dengan demikian hipotesis ketiga (H3) dalam penelitian ini ditolak dan menerima H0
4. Pada  analisis  reaksi average  trading  volume  activity saham  sebelum  dan  setelah  pengumuman presiden  terpilih  di  Indonesia dapat  dibuktikan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada average trading volume activity saham, dengan demikian hipotesis keempat (H4) dalam penelitian ini diterima dan menolak H 0 .
5. Average trading volume activity saham sebelum dan saat pengumuman presiden terpilih di Indonesia dapat  dibuktikan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada average  trading  volume  activity saham  sebelum  dan  saat  pengumuman,  dengan  demikian  hipotesis  kelima  (H5)  dalam  penelitian  ini diterima dan menolak H0.
6. Average  trading  volume  activity  saham  setelah  dan  saat  pengumuman  presiden  terpilih  di  Indonesia dapat  dibuktikan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada  average  trading  volume  activity saham  setelah  dan  saat  pengumuman,  dengan  demikian  hipotesis  keenam  (H6)  dalam  penelitian  ini diterima dan menolak H0.

## DAFTAR LITERATUR
Brigham,  Eugene  F.  Dan  J.F.  Houston.  2010.  Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan.  Edisi  11.  Jakarta: Salemba Empat
Hadi,  Nor.  2013.  Pasar  Modal:  Acuan  Teoritis  dan  Praktis  Investasi  dan  Instrumen  keuangan  Pasar Modal, edisi Pertama. Yogyakarta: Graha Ilmu. P:67
Hartono,  Jogiyanto  2015.  Studi  Peristiwa:  Menguji  Reaksi  Pasar  Modal  Akibat  Suatu  Peristiwa.
Yogyakarta: BPFE
Hartono, Jogiyanto.2017.Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Kesebelas Yogyakarta; BPFE. Husnan, Suad.2015. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi 5, Yogyakarta : BPFE Juhaya  S.  Pradja.2012  Lembaga  Keuangan  Syariah.,  Suatu  Kajian  Teoritis  Praktis  Bandung:  CV
Pustaka Setia
Kartono. Kartini,1996, Pemimpin dan Kepimpinan.CV.Rajawali : Bandung. Kasmir, Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya, Jakarta : Rajawali Pers,
Madura, Jeff. 2011. International Corporate Finance, buku 2. Jakarta: Salemba empat Matthee, H. 2011. Analisis risiko politik. Thousand Oaks, CA: SAGE Publications, Inc. OJK.2015 Buku Saku Otoritas Jasa Keuangan.Edisi ke 2, Jakarta, p:187
Pantzalis, C, Stangeland, DA and Turtle, H, J. 2000. Political Elections and the Resolution of Certainty:
The International Evidence. Journal of Banking anf Finance. 24(10), p:1575-1604. Samsul, Muhammad.2015, Pasar Modal & Manajemen Portofolio, Edisi 2. Surabaya:Erlangga Sudirman, 2015. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio, editor Rizal Darwis,
Sugiyono. 2013. Metode Penelitian Pendidikan Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D.Bandung:Alfabeta. Sunariyah. 2011. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Yogyakarta: UPP AMP YKPN,
Tandellin,  E.  2010,  Anlisis  Investasi  dan  Mnajemen  Fortofolio  Edisi  pertama  Cetakan  pertama.  BPFE
Yogyakarta.
Widoatmodjo, Sawidji. 2012. Cara Sehat Investasi di Pasar Modal. Edisi Revisi. Jakarta: PT. Jurnalindo Aksara Grafika.
Chusna, Fitria “hasil pilpres 2019 jokowi-Ma’ruf” ,mei 2019
https://nasional.kompas.com/read/2019/05/21/02440251/hasil-pilpres-2019-jokowi-Ma’ruf-5550-persen- prabowo-sandi-4450-persen . Penulis Fitria Chusna Farisa | Editor Krisiandi
IDX Indonesia, www.idx.co.id . Diakses pada September-2019
Yahoo Finance,www.idx.com. Diakses pada Desember-2019
Deva, Made.2018. Analisis Reaksi Pasar Sebelum dan Setelah Pengumuman Kemenangan Donald Trump Menjadi Presiden Amerika Serikat
Dwi,  adelia.  2015.  Reaksi  Pasar  Modal  Indonesia  Terhadap  Peristiwa  Politik  Dalam  Negeri:  Pemilu Presiden 09 Juli 2014. Surakarta: universitas surakarta
Hanung, Ayudia. 2015. Analisis Dampak Pemilu Presiden Jokowi Terhadap Return Saham (Studi Kasus Saham LQ-45 di Bursa Efek Indonesia) Jurnal Akuntansi Indonesia, Vol. 4 No. 2 Juli 2015, Hal. 97- 108
Handayani,Nofi, Analisis Pengaruh Informasi Laporan Arus Kas Terhadap Volume Perdagangan Saham Perusahaan  Yang  Tergabung  Dalam  Jakarta  Islamic  Index,  Skripsi,  Fakultas  Syariah Institut Agama Islam Negeri Walisongo, Semarang, 2009, hlm. 20
Pamungkas,  Aryo.  2015.  Pengaruh    Pemilu  Presiden  Indonesia  tahun  2014  terhadap  Abnormal  Return dan  Trading  Volume  Activity  (Studi  Pada  Perusahaan  Yang  Tercatat  Sebagai  Anggota Indeks  Kompas100)Perwira,  Dame.  2018.  Reaksi  Pasar  Modal  Indonesia  Terhadap Kemenangan Donald Trump pada Pilpres 2016 di Amerika Serikat.
Prabandari, Merida. 2015. Dampak Pengumuman Kemenangan Jokowi Pada Pemilihan Umum Presiden 2014 Terhadap Abnormal Return Saham LQ 45 Di Bursa Efek Indonesia. Yogyakarta :UNY Sureni,  nengah.  2016.  Reaksi  Pasar  Modal  Terhadap  Pencalonan  Jokowi  Menjadi  Presiden  Republik Indonesia
Wardani,  Siti.  2018.  Pengaruh  Peristiwa  Politik  (Pemilu  Presiden  dan  Pengumuman  Susunan  Kabinet) Terhadap  Saham  Sektor  Industri  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Capital,  Volume  1,  Nomor  2, Maret 2018
Republik  Indonesia.  1995. Undang-Undang No. 8  Tahun  1995  tentang  Pasar  Modal . Lembaran  Negara RI Tahun 1995, No. 22 Sekretariat Negara. Jakarta.