## Faktor-Faktor Kinerja Keuangan Dan Karekteristik Perusahaan
Terhadap Harga Saham Perusahaan Lq-45

## Mohammad Aryo Arifin
Fakultas Ekonomi Universitas PGRI Palembang aryo_arifin@yahoo.com

## ABSTRACT
The  main  objective  of  this  study  is  to  analyze  the  influence  of  total  cash  flow,  profit,  and financial  leverage  to  stock  price.  The  sample  use  in  this  study  are  LQ-45    companies  listed  in indonesia  stock  exchange  in  the  period  of  2013-  2017.  The  analytical  techniuqe  of  this  study  uses multiple  regression method  to  examine the  relantionship  between variables. The results  of  this  study indicate that simultaneously the total cash flow, profit, and financial leverage significantly influence the stock  price.  Partially  the  total  cash  flow  do  not  affect  the  stock  price,  profit  indicate  positive significance to stock price, while the financial leverage indicate negative significance to stock price.
Key Words : Total Cash Flow, Profit, Financial Leverage, and Stock Pric e

## I. Pendahuluan a.  Latar Belakang
Pasar  Modal  berfungsi  sebagai lembaga  perantara,  dimana  memiliki peran  besar  bagi  perekonomian  suatu negara karena pasar modal menjalankan  dua  fungsi  sekaligus, yaitu  fungsi  ekonomi  dan  fungsi keuagan. Pasar modal dikatakan memiliki  fungsi  ekonomi  karena  pasar menyediakan  fasilitas  atau  wahana yang mempertemukan dua kepentingan  yaitu  pihak  yang  memiliki kelebihan  dana  ( investor )  dan  pihak yang memerlukan dana ( issuer ).
Dengan  adanya  pasar  modal  maka pihak  yang  memiliki  kelebihan  dana dapat menginvestasikan dana tersebut
dengan  harapan  memperoleh  imbalan ( return ) sedangkan pihak issuer (dalam  hal  ini  perusahaan)  dapat memanfaatkan  dana  tersebut  untuk kepentingan  investasi  tanpa  harus menunggu  tersedianya  dana  dari operasi  perusahaan.  Pasar  modal termasuk  ke  dalam  fungsi  keuangan, karena  pasar  modal  memberikan kesempatan dan kemungkinaan meperoleh return (imbalan) bagi investor  sesuai  dengan  karakteristik investasi yang dipilih.
Dalam mengambil keputusan untuk  berinvestasi  dipasar  modal, investor memperhatikan tingkat keuntungan  ( rate  of  return )  yang diperoleh dan  risiko yang dihadapinya.
Investor  yang  rasional  tentu  akan memilih
saham-saham yang memberikan  tingkat  keuntungan  yang tinggi  dengan  risiko  yang  rendah. Untuk  dapat  memperkirakan  tingkat keuntungan  yang  diperoleh  dari  risiko yang  mungkin  terjadi,  maka  investor perlu  menganalisis  kondisi  keuangan perusahaan emiten serta kondisi perekonomian  negara.  Untuk  dapat menganalisisnya, investor memerlukan informasi  baik  dari  internal  maupun dari  eksternal  perusahaan.  Informasi inilah yang menjadi dasar bagi investor untuk membeli, menjual, atau menahan  sahamnya,  sehingga  dapat mempengaruhi  pergerakan  saham  di pasar modal.
Salah satu informasi yang diperlukan  adalah  informasi  akuntansi yang  berasal  dari  laporan  keuangan. Menurut  PSAK  No.  1,  tujuan  laporan keuangan adalah memberikan informasi  mengenai  posisi  keuangan, kinerja keuangan, dan arus kas entitas yang  bermanfaat  bagi  sebagian  besar kalangan  pengguna  laporan  dalam pembuatan keputusan ekonomi.
Laporan  keuangan  juga  menunjukkan hasil  pertanggungjawaban  manajemen atas  penggunaan  sumber  daya  yang dipercayakan kepada mereka.
Parameter  kinerja  perusahaan  yang
mendapat perhatian utama dari investor  dan  kreditor  dari  laporan keuangan  adalah  laba  dan  arus  kas. Laba  dan  arus  kas  yang  diperoleh perusahaan dapat mempengaruhi ekspektasi investor dalam memperoleh keuntungan sehingga berpengaruh pula  terhadap  transaksi  di  bursa saham. Investor biasanya akan membeli dan menahan saham perusahaan  yang  memperoleh  laba meningkat  dan  mampu  menghasilkan arus kas dari kegiatan operasionalnya. Perilaku  investor  tersebut  mendorong naiknya harga saham sekaligus meningkatkan return saham.
Tujuan  menyajikan  laporan  arus kas  dalam  PSAK  No.  2  digunakan untuk  menilai  kemampuan  entitas dalam  menghasilkan  kas  dan  setara kas dan memungkinkan para pengguna mengembangkan model untuk  menilai  dan  membandingkan nilai  sekarang  dari  arus  kas  masa depan  ( future  cash  flow )  dari  berbagai entitas.  Informasi  tentang  arus  kas suatu  perusahaan  berguna  bagi  para pengguna  laporan  keuangan  sebagai dasar untuk menilai kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  kas dan setara kas serta menilai kebutuhan perusahaan untuk menggunakan arus kas tersebut.
Tujuan  informasi  arus  kas  adalah memberi  informasi  historis  mengenai perubahan  kas  dan  setara  kas  dari suatu perusahaan melalui laporan arus kas  yang  mengklasifikasikan  arus  kas berdasarkan aktivitas operasi, investasi,  dan  pendanaan  selama suatu periode akuntansi.
Laporan  laba  merupakan  laporan utama  untuk  melaporkan  kinerja  dari suatu perusahaan selama suatu periode  tertentu.  Informasi  tentang kinerja  suatu  perusahaan,  terutama tentang  profitabilitas,  dibutuhkan  untuk mengambil  keputusan  tentang  sumber ekonomi yang akan dikelola oleh suatu perusahaan dimasa yang akan datang. Dalam Statement Of Financial Accounting  Concepts (SFAC)  No.  1 menayatakan  bahwa  informasi  laba merupakan komponen laporan keuangan  perusahaan  yang  bertujuan untuk  menilai  kinerja  manajemen, membantu  mengestimasi  kemampuan laba  di  masa  yang  akan  datang  serta menaksir  risiko  dalam  investasi  dan kredit.
Selain  kedua  parameter  diatas, investor  dan  kreditor  juga  perlu mempertimbangkan karakteristik keuangan setiap perusahaan.
Karakteristik  keuangan  yang  berbeda- beda  antar  perusahaan  menyebabkan
relevansi  angka-angka  akuntansi  yang tidak  sama  pada  semua  perusahaan. Dalam  penelitian  ini,  karakteristik keuangan perusahaan yang digunakan adalah leverage keuangan.
Leverage timbul karena
perusahaan dalam operasinya
menggunakan aktiva dan sumber dana yang  menimbulkan  beban  tetap  bagi perusahaan.
Secara umum
pertumbuhan leverage akan menghasilkan  peningkatan  return  dan risk.  Sebaliknya,  penurunan  leverage akan menurunkan return dan risk.
Sebagai contoh pembiayaan perusahaan melalui hutang menggambarkan  tingkat  keuntungan yang    diperoleh  oleh  pemegang saham.  Oleh  karena  itu,  hutang  yang tinggi  dapat  menimbulkan  resiko  yang tinggi  juga  apabila  perusahaan  tidak segera  melunasinya.  Dapat  dilihat  dari tingkat  suku  bunga  bank  tinggi, perusahaan  memiliki  hutang  yang besar cenderung dihindari oleh investor  karena  besarnya cost  of capital atas  hutang  sehingga  dapat berpengaruh  terhadap  harga  saham perusahaan.
Beberapa penelitian terdahulu talah  dilakukan  untuk  arus  kas,  laba, dan leverage keuangan dalam hubungannya  dengan  harga  saham.
Widyartini  (2018) Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  secara  simultan arus kas dan laba akuntansi berpengaruh  terhadap  expected  return saham.  Sedangkan  secara  parsial, arus  kas  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  expected  return saham. Laba Akuntansi tidak berpengaruh signifikan terhadap expected  return  saham.  Yocelyn  dan Christiawan  (2012)  Hasil  penelitian menyimpulkan  bahwa  pengungkapan laba  akuntansi  berpengaruh  signifikan terhadap return saham,  Sedangkan Informasi  perubahan  arus  kas  dilihat pada  tiga  komponen,  yaitu:  arus  kas dari  aktivitas  operasi,  arus  kas  dari aktivitas  investasi  dan  arus  kas  dari aktivitas  pendanaan.  Maka  didapat hasil  bahwa  informasi  perubahan  arus kas  di  ketiga  komponen  terbukti  tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham. Gunarso (2014) menunjukkan bahwa laba akuntansi  memiliki  pengaruh  terhadap harga  saham,  tetapi  penelitian  yang dilakukan
oleh Sa’adah dan
Kadarusman (2014) menunjukkan
bahwa laba akuntansi tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Sedangkan penelitian yang berkaitan  dengan  variabel leverage yang  memiliki  pengaruh  terhadap
harga saham dinyatakan oleh penelitian yang dilakukan oleh Gunarso (2014) menunjukkan leverage tidak  memiliki  pengaruh  terhadap harga  saham.  Tetapi  penelitian  yang dilakukan  oleh  Saputra et.al (2014) dan pasaribu (2014) yang menunjukkan  bahwa  tingkat leverage berpengaruh  terhadap  harga  saham perusahaan.
Berdasarkan  beberapa  penelitian terdahulu  yang  masih  beragam  terkait dengan penelitian ini, hal ini mendorong  peneliti  untuk  meneliti kembali  arus  kas,  laba,  dan  leverage keuangan  dengan  data  yang  lebih relevan  dengan  kondisi  sekarang  ini sehingga  dapat  memberikan  hasil yang  lebih  memadai.  Penelitian  ini memfokuskan  obejek  penelitian  pada perusahaan  LQ-45  periode  tahun 2013-2017.
Berdasarkan  uraian  di  atas, penelitian  ini  akan  membahas  tentang total  secara  keseluruhan  arus  kas, laba yang diproksikan ke rasio profitabilitas  dan  leverage  keuangan. Maka  penelitian  ini  mengangkat  judul “FAKTOR-FAKTOR KINERJA KEUANGAN  DAN  KAREKTERISTIK PERUSAHAAN  TERHADAP  HARGA SAHAM PERUSAHAAN LQ- 45”

## b.  Masalah
Berdasarkan  uraian  latar  belakang di  atas,  masalah  dalam  penelitian ini  adalah  Bagaimana  pengaruh arus  kas,  laba,  dan  leverage keuangan terhadap harga saham.

## c.  Tujuan
Berdasarkan  permasalahan  yang ada  maka  tujuan  penelitian  ini adalah untuk menganalisis
pengaruh  arus  kas,  laba,  dan leverage keuangan terhadap harga saham pada perusahaan- perusahaan yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia (BEI)
d.  Manfaat Penelitian
1.  Diharapkan dapat dijadikan bahan  pertimbangan  dalam mengelola  arus  kas,  laba,  dan leverage keuangan perusahaan  dalam  kaitannya dengan  peningkatan  kinerja
saham di bursa
2.  Diharapkan dapat menjadi bahan pertimbangan yang bermanfaat  bagi  para  investor untuk  pengambilan  keputusan investasi di pasar modal.
e.  Kajian Pustaka
1.  Teori Keagenan (Agency Theory) Jensen  and  Meckling  (1976) menjelaskan hubungan
keagenan di dalam teori agensi bahwa  perusahaan  merupakan kumpulan kontrak antara pemilik  sumber  daya  ekonomis dan  manajer  yang  mengurus penggunaan  dan  pengendalian sumber daya tersebut.
Menurut  Meisser  et  al.  (2006) hubungan keagenan ini mengakibatkan
dua
permasalahan  yaitu  pertama terjadinya  asimetris  informasi, dimana manajemen secara umum  memiliki  lebih  banyak informasi mengenai posisi keuangan  yang  sebenarnya dan  posisi  operasi  entitas  dari pemilik, kedua terjadinya konflik kepentingan akibat ketidaksamaan  tujuan  dimana manajemen tidak selalu
bertindak sesuai dengan kepentingan pemilik. 2.  Teori Sinyal (Signaling Theory) Manajemen perusahaan
mengetahui lebih banyak mengenai perusahaan dan prospek  yang  akan  datang daripada  pihak  luar  (investor dan kreditor). Kurangnya informasi  pihak  luar  mengenai perusahaan menyebabkan mereka  melindungi  diri  dengan
memberikan harga
yang
rendah untuk perusahaan. Perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan, dengan mengurangi asimetris
informasi.  Salah  satu  cara untuk  mengurangi  asimetris informasi adalah dengan memberikan  sinyal  pada  pihak luar.  Salah  satunya  berupa informasi keuangan yang dapat dipercaya dan
akan mengurangi
ketidakpastian mengenai  prospek  perusahaan
yang  akan datang.  Teori  sinyal mengemukakan bagaimana seharusnya sebuah perusahaan memberikan sinyal kepada pengguna laporan keuangan.  Sinyal  ini  berupa informasi  mengenai  apa  yang sudah dilakukan oleh manajemen untuk merealisasikan keinginan
pemilik  (Saerang  dan  Pontoh,
2011)
II   Metode Penelitian a.  Variabel dan pengukurannya Variabel  yang  digunakan  terdiri  dari dua variabel yakni
a.  Variabel Y yaitu:
Variabel  tidak  bebas  ( Dependen Variable ) merupakan variabel yang besar  atau  kecilnya  dipengaruhi oleh  variabel  bebas.  Variabel dependen  dalam  Penelitian  ini adalah  harga  saham  penutupan (closing price)
b.  Variabel X yaitu:
Variabel bebas ( Independen Variable )  yang  tidak  tergantung dan  tidak  dipengaruhi  oleh  faktor- faktor  lain.  Variabel  bebas  pada penelitian ini adalah:
1)  Arus Kas
Arus  kas  dilihat  dari  total  arus kas,  arus  kas  adalah  laporan yang  digunakan  untuk  menilai kemampuan entitas dalam menghasilkan  kas  dan  setara kas  dan  memungkinkan  para pengguna mengembangkan model untuk menilai dan mebandingkan  nilai  sekarang dari  arus  kas  masa  depan  dari berbagai entitas (PSAK No. 2).
2)  Laba Perusahaan
Laba  perusahaan  dilihat  dari rasio profitabilitas, rasio profitabilitas  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah Return  On  Assets (ROA)  yaitu rasio yang menunjukkan
kemampuan perusahaan
dengan  menggunakan  seluruh
aktiva  yang  dimiliki  untuk menghasilkan laba setelah pajak.
3)  Leverage Keuangan Leverage keuangan adalah rasio  yang  mengukur  berapa besar penggunaan utang
dalam pembelanjaan perusahaan.  Leverage  diukur dengan  cara  mebandingkan total keseluruhan hutang dibagikan  dengan  total  aset perusahaan
b.  Hipotesa
1.  Terdapat  pengaruh  Arus  Kas,
Laba, dan Leverage Keuangan secara parsial  terhadap Harga Saham.
2.  Terdapat  pengaruh  Arus  Kas,
Laba, dan Leverage Keuangan secara  simultan    terhadap Harga Saham.

## c.  Metode Analisa
Data penelitian dianalisa dengan menggunakan analisis regresi berganda  dengan  metode  kuadrat terkecil ( ordinary least square )
Table 1: Sample perusahaan LQ-45 tahun 2013-2017 NO Food & Beverage KODE 1 Adaro Energy Tbk ADRO 2 AKR Corporindo Tbk AKRA 3 Astra International Tbk ASII 4 Global Mediacom Tbk BMTR 5 Bumi Serpong Damai Tbk BSDE 6 Gudang Garam Tbk GGRM 7 Indofood CBP Sukses Makmur Tbk ICBP 8 Vale Indonesia Tbk INCO 9 Indofood Sukses Makmur Tbk INDF 10 Indocement  Tunggal  Perkasa Tbk INTP 11 Jasa Marga (Persero) JSMR 12 Kalbe Farma Tbk KLBF 13 Lippo Karawaci Tbk LPKR 14 Media Nusantara Citra Tbk MNCN 15 Perusahaan Gas Negara Tbk PGAS 16 Tambang Batubara Bukit Asam Tbk PTBA 17 Semen Indonesia Tbk SMGR 18 Telekomunikasi Indonesia Tbk TLKM 19 United Tractors Tbk UNTR 20 Wijaya Karya Tbk WIKA
Model yang digunakan adalah sebagai berikut:
Y = α + β 1 TAK + β 2 Lb + β 3 LEV + ε Dimana:
Y = Harga Saham α = Konstanta β 1 , β 2, β 3. = Koefisien regresi TAk = Total Arus Kas Lb = Laba LEV = Leverage Keuangan ε = residual term

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Model Regresi
Model  yang  dapat  digunakan  dalam regresi  data  panel  adalah Common Effects (The  Pooled  OLS  Method ), Dari hasil pengujian dengan menggunakan uji chow, maka Common  Effects (The  Pooled  OLS Method ) adalah sebagai berikut:

## Tabel 2 Hasil Regresi Metode

## Common Effects
Dependent Variable: Y_HARGASAHAM Method: Panel Least Squares Date: 01/26/18   Time: 02:08 Sample: 2013 2017 Periods included: 5 Cross-sections included: 20 Total panel (balanced) observations: 100
Variabl e Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. TAk 0.005316 0.005759 0.923017 0.3583 Lb 0.075028 0.022399 3.349586 0.0012 LEV -0.018071 0.002630 -6.870872 0.0000 C -0.408652 0.276105 -1.480063 0.1421 R-squared 0.343944     Mean dependent var  0.415200 Adjusted R- squared 0.323443     S.D. dependent var  0.145862 S.E. of regression 0.119976     Akaike info criterion - 1.363872 Sum squared resid 1.381848     Schwarz criterion - 1.259665 Log likelihood 72.19359     Hannan-Quinn criter. - 1.321697 F-statistic 16.77634     Durbin-Watson stat 0.670044 Prob(F- statistic) 0.000000

## Sumber: data diolah (2018)
Uji Asumsi Klasik

## 1. Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk menguji  apakah  dalam  model  regresi panel ditemukan adanya korelasi antar variabel  independen.  Model  yang  baik
adalah  model  yang  tidak  terjadi korelasi antar variabel independennya. Multikolinearitas  dapat  dideteksi  dari adanya  nilai  R 2 tinggi  (lebih dari  0,80), tetapi  sedikit  t-statistik  yang  signifikan serta  nilai  F-statistik  yang  signifikan namun  t-statistik  dari  masing-masing variabel  bebas  tidak  signifikan.  Berikut hasil uji multikolinearitas pada penelitian ini :
Tabel 3 Hasil Uji Multikolinearitas TAk Lb LEV TAk   1.000000  0.116165  0.294961 Lb 0.116165  1.000000  0.289398
LEV   0.294961  0.289398  1.000000 Sumber: data diolah (2018)
Dari  tabel  3  di  bawah  ini  dapat dilihat  bahwa  koefisien  korelasi  antar variabel  semuanya  di  bawah  angka 0,80.  Hal  ini  dapat  disimpulkan  bahwa pada penelitian ini tidak terjadi masalah multikolinearitas.

## 2. Uji Heterokedastisitas
Berdasarkan  hasil  olahan  regresi linier  berganda  diperoleh  nilai  SSR ( sum Squared residual ) sebesar 1.381848. sedangkan nilai chi-squared (X 2 ) tabel dengan α = 0.05 dan nilai df =  3  adalah  7.81.  Oleh  karena  nilai Chi squared hitung  lebih  kecil  daripada nilai Chi  squared tabel,  sehingga  tidak terdapat permasalahan heteroskedastisitas.

## 3. Uji Autokorelasi
Nilai DW adalah
0.670044, sehingga  berdasarkan rule  o  thumb  4- dU  <  DW  <  4-dL (4-1,6  <  0,670044  < 4-1,7),  sehingga  di  dapat  kesimpulan terjadi permasalahan autokorelasi.
Untuk  koreksi  masalah  autokorelasi, maka akan dilakukan prosedur Cochrane-Orcutt, yang dinyatakan dengan  ρ  (rho).  Sehingga  nilai  DW adalah 1.831362,
sehingga berdasarkan rule  o  thumb  4-dU  <  DW <  4-dL (4-1,6  <  1,831362  <  4-1,7), sehingga  di  dapat  kesimpulan  tidak terjadi permasalahan autokorelasi.
Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi
Sumber: data diolah (2018)

## 4. Uji Normalitas
Untuk mengidentifikasi nilai pada Uji Normalitas,  dapat  dilihat  melalui  nilai Probability  Jarque –  Bera  (JB).  Nilai
Prob. JB sebesar 0,068128 menunjukkan  bahwa  data  berdistribusi normal.  Hal  tersebut  dikarenakan  nilai Prob.  JB  harus  lebih  besar  dari  0,05. Pengujian normalitas ditampilkan sebagai berikut :
0 2 4 6 8 10 12 14 16 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 Series: Standardized Residuals Sample 2013 2017
Observations 100
Mean -4.77e-17 Median 0.014829 Maximum 0.288262 Minimum -0.371262 Std. Dev. 0.118144 Skewness   -0.435680 Kurtosis 3.728143 Jarque-Bera  5.372747
Probability 0.068128
Gambar 1 Hasil Uji Normalitas

## Ikhtisar Pemilihan Model Akhir
Model  yang  dapat  digunakan dalam  regresi  data  panel  adalah Common  Effects (The  Pooled  OLS Method ), Dari hasil output regresi data panel  dengan  Metode  Panel  EGLS (Cross-section weights), sehingga persamaan dari penelitian ini adalah:
Y = -0,408652 + 0,005316 TAK +
0,075028 Lb – 0,075028 LEV + ε

## Pengujian Hipotesis Uji Simultan (Uji F)
Dari  Tabel  2,  dapat  diketahui bahwa  variabel  independen  yaitu  total arus kas, laba, dan leverage keuangan secara  simultan  mempunyai  pengaruh signifikan  terhadap  variabel  dependen
Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. TAk -0.001279  0.002161  -0.591854 0.5557 Lb 0.077305  0.019518  3.960765 0.0002 LEV -0.006319  0.001760  -3.590711 0.0006 C -0.851788  0.550462  -1.547405 0.1260 AR(1) 0.969377  0.036135  26.82617 0.0000 R-squared 0.925094     Mean dependent var 0.415250 Adjusted R- squared 0.921100     S.D. dependent var 0.145140 S.E. of regression 0.040769     Akaike info criterion -3.501336 Sum squared resid 0.124657     Schwarz criterion -3.352459 Log likelihood  145.0534     Hannan-Quinn criter.  -3.441647 F-statistic 231.5654     Durbin-Watson stat 1.831362 Prob(F- statistic) 0.000000 Inverted AR Roots .97
yaitu analisis peringatan dini kebangkrutan. Hal ini dapat dilihat dari F-hitung  >  F-tabel,  dimana  nilai  F- hitung  adalah  16.77634  dan  nilai  F- tabel 2.14, dengan probabilitas signifikan  menunjukkan ρ  value  sig
(0,000)  < level  of  sig (0,05),  sehingga Hipotesa  yang  menyaatakan  variabel independent  total  arus  kas,  laba,  dan leverage  keuangan  secara  simultan berpengaruh  terhadap  harga  saham pada perusahaan LQ-45 di Bursa Efek Indonesia dapat diterima.

## Uji Parsial (Uji t)
Untuk  uji  parsial  (Uji  t),  dari Tabel  2  hasil  regresi  metode Fixed Effects diketahui  hasil  t-statistik  yang dapat disimpulkan sebagai berikut:
Tabel 5 Uji t Variable  Coeff.  t-Statistic  Prob. Ket
C -0,408652  -1,480063 0,1421 - TAk 0.005316 0,923017 0.3585 Ditolak Lb 0,075028 3,349586 0.0012 Diterima LEV -0.018071  -6,870872 0.0000 Diterima Sumber: data diolah (2018)
Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Dari  hasil  regresi  metode Fixed
Effects didapatkan  bahwa  R 2 adjusted adalah sebesar 0.343944. Maka proporsi  variansi  variabel  dependen yang  dapat  dijelaskan  oleh  variabel independen  sebesar  34%,  sedangkan sisanya kemungkinan dipengaruhi oleh variabel  atau  faktor  lain  dari  dalam
(internal)  maupun  luar  (eksternal) perusahaan.

## Pengaruh Arus Kas Terhadap Harga
Saham.
Berdasarkan hasil analisi menunjukkan  bahwa  total  Arus  Kas tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap harga  saham,  hasil  ini  menunjukkan bahwa  dengan  semakin  meningkatnya total arus kas maka harga saham akan mengalami kenaikan juga, tetapi sebaliknya  semakin  menurunnya  total arus  kas  maka  harga  saham  akan mengalami penurunan Hal ini mengindikasikan bahwa pengungkapan  informasi  arus  kas ternyata  belum  mampu  memberikan nilai  tambah  bagi  para  pemakai informasi  laporan  keuangan.  Laporan arus  kas  dalam  pasar  modal  tidak mempunyai  kandungan  informasi  jika dilihat  pengaruhnya  terhadap  harga saham, karena kandungan dalam arus kas hanya bersifat memberikan informasi  tambahan  bagi  pemakai laporan keuangan.
Informasi yang terkandung dalam laporan  arus  kas  akan  mempunyai makna  atau  nilai  bagi  investor  jika keberadaan  tersebut  menyebabkan investor  melakukan  transaksi  dipasar modal,  dimana  transaksi  ini  tercermin
melalui  perubahan  harga  saham  yang diperdagangkan.  Salah  satu  tujuan penyajian  informasi  arus  kas  adalah digunakan sebagai dasar untuk menilai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas dan setara kas serta menilai  kebutuhan  perusahaan  untuk menggunakan kas.
Hasil  penelitian  ini  konsisten dengan  penelitian  terdahulu  yang dilakukan  oleh  Raisa  (2016), Sa’adah dan Kadarusman (2014), Namun penelitian  inkonsisten  yang  dilakukan oleh Wulan Safitri (2018),  Raisa et. Al. (2016), Sulia dan Rice (2013), Yocelyn dan Christiawan (2012).
Pengaruh  Laba  Terhadap  Harga Saham.
Berdasarkan hasil analisis menunjukkan bahwa laba berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa dengan  semakin  meningkatnya  laba maka akan meningkatkan harga saham perusahaa, karena laba perusahaan  yang  semakin  meningkat akan  meningkatkan  nilai  perusahaan dan kekayaan pemegang saham dalam  bentuk  naiknya  harga  saham. Jika  laba  perusahaan  menunjukkan peningkatan dari waktu ke waktu maka investor akan tertarik untuk
menginvestasikan dananya pada suatu perusahaan  dengan  demikian  harga saham akan semakin meningkat juga.
Hasil  penelitian  ini  konsisten dengan penelitian Wulan Safitri (2018), Raisa et.al (2016),  Raisa  (2016), Saputra et. Al. (2014), Gunarso (2014), Sulia  dan  Rice  (2013),  Yocelyn  dan Christiawan  (2012),  Meythi  dan  Selvy (2012),  Situmorang  (2015),  tetapi penelitian yang dilakukan oleh Sa’adah dan  Kadarusman  (2014)  menunjukkan bahwa laba akuntansi tidak berpengaruh terhadap harga saham.

## Pengaruh Leverage Terhadap Harga Saham
Berdasarkan hasil analisis menunjukkan bahwa leverage keuangan berpengaruh signifikan negatif  terhadap  harga  saham.  Hal  ini bearti  penurunan  leverage  keuangan akan  mengakibatkan  harga  saham naik,  dan  sebaliknya  jika  leverage keuangan  mengalami  kenaikan  maka harga  saham  akan  turun.  Hasil  ini menunjukkan bahwa Leverage keuangan berpengaruh negatif terhadap harga saham karena semakin  tinggi  leverage  keuangan mengindikasikan tingginya risiko keuangan perusahaan. Risiko ini terjadi karena pembiayaan perusahaan
melalui  hutang  menimbulkan  biaya bunga  atas  hutang.  Jika  laba  yang dihasilkan  tidak  mencukupi  untuk mebayar  hutang  dan  bunganya  maka perusahaan  akan  berada  pada  posisi financial  distress dan default yang dapat  mengarah  pada  kebangkrutan. Jika perusahaan bangkrut maka investor  merupakan  pihak  yang  paling terakhir  memperoleh  klaim  ( residual claim ) atas aset perusahaan. Keadaan ini yang menjadikan investor memandang leverage keuangan sebagai sebuah risiko sehingga investor menghindar berinvestasi pada saham-saham perusahaan yang memiliki  leverage  keuangan  yang tinggi. Akibat dari hal ini, harga saham akan  berubah  ke  arah  yang  negatif atau turun.
Hasil  penelitian  ini  konsisten dengan penelitian terdahulu oleh Wulan  Safitri  (2018),  Saputra  et.  Al (2014),  dan  Pasaribu  (2008),  yang menyatakan bahwa leverage berpengaruh  terhadap  harga  saham. tetapi penelitian ini inkonsisten dengan penelitian Situmorang (2015), Gunarso (2014), dan Kurniawan (2013),

## Kesimpulan
1.  Total Arus Kas Tidak Berpengaruh
Terhadap  harga  saham.  hasil  ini
menunjukkan bahwa dengan semakin  meningkatnya  total  arus kas  maka  harga  saham  akan mengalami  kenaikan  juga,  tetapi sebaliknya  semakin  menurunnya total  arus  kas  maka  harga  saham akan mengalami penurunan.
2.  Laba berpengaruh signifikan terhadap  harga  saham.  Hasil  ini menunjukkan bahwa dengan semakin  meningkatnya  laba  maka akan  meningkatkan  harga  saham perusahaa, karena laba perusahaan yang semakin meningkat akan meningkatkan nilai perusahaan dan kekayaan pemegang  saham  dalam  bentuk naiknya harga saham.
3.  Leverage  Keuangan  Berpengaruh
Signifikan  Negatif  terhadap  harga saham.  Hasil  ini  bearti  penurunan leverage keuangan akan mengakibatkan  harga  saham  naik, dan sebaliknya jika leverage keuangan  mengalami  kenaikan maka  harga  saham  akan  turun. Hasil  ini    menunjukkan  bahwa Leverage  keuangan  berpengaruh negatif  terhadap  harga  saham karena  semakin  tinggi  leverage keuangan mengindikasikan
tingginya risiko keuangan
perusahaan.

## SARAN
1.  Bagi  investor  dalam  melakukan investasi  memperhatikan  informasi dalam laporan keuangan, khusunya  laporan  arus  kas  dan laba rugi sebagai bahan pertimbangan  dalam  pengambilan keputusan  investasi  yang  tepat dan menguntungkan.
2.    Maka penelitian selanjutnya disarankan untuk melakukan perluasan penelitian tentang
pentingnya informasi
yang
terkandung
dalam laporan keuangan, seperti faktor-faktor ekonomi  di  Indonesia  yang  dapat dipertimbangkan dalam memprediksi harga saham.
3.  Pemilihan  sampel  penelitian  yang dapat  mewakili  seluruh  sektor- sektor  perusahaan  yang  terdaftar
di Bursa Efek Indonesia (BEI), dan untuk  periode  penelitian  juga  lebih diperpanjang.

## DAFTAR PUSTAKA
Azilia Yocelyn dan Yulius Jogi Christiawan. 2012. “Analisis Pengaruh  Perubahan  Arus  Kas  dan
Laba  Akuntansi  Terhadap  Return Saham  pada  Perusaha-an  Ber- kapitalisasi Besar” . Jurnal Akuntansi Dan  Keuangan ,  Vol.  14,  No. 2  :  81-
90.
Fitri,  Raisa.  2016. Pengaruh  Antara Laba Akuntansi Dan Total Arus Kas Terhadap Harga Saham(Studi Pada Perusahaan  Sub  Sektor  Properti dan Real  Estate  yang  Terdaftar  di BEI) . Jurnal Jibeka, Vol. 10, No. 1.
Fitri, Raisa et al. 2016. Pengaruh Laba Akuntansi,  Nilai  Buku  Ekuitas  dan
Total Arus  Kas  Terhadap  Harga
Saham(Studi Pada Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  BEI) . Jurnal Aplikasi Manajemen, Vol. 14, No.1.
Gunarso,Pujo.  2014. Laba  Akuntansi, Leverge  dan  Ukuran  perusahaan Terhadap  Harga  Saham .  Jurnal Keuangan  dan  Perbankan,  Vol.  18, No.1.
Ikatan  Akuntan  Indonesia  (2017).
Standar  Akuntansi Keuangan  -  Per 1  Januari  2017 .  Salemba  Empat, Jakarta.
Kurniawan,  Umarudin.  (2013).  Analisis faktor-faktor  yang  mempengaruhi Equity Risk Premium Perusahaan di Indonesia. Skripsi, Lampung
Meythi.,  dan  Selvy  Hartono.  (2012).
Pengaruh  Informasi  Laba  dan  Arus Kas Terhadap Harga Saham. Akurat Jirnal  Ilmiah  Akuntansi,  No  7 Januari-April 2012
Pasaribu,  (2008).  Rowland  Bismark Fernando. Pengaruh Variabel Fundamentl Terhadap Harga Saham  Perusahaan  Go  Public  Di Bursa Efek Indonesia . Jurnal Ekonomi  dan  Bisnis.  Vol.  2,  No.  2.
ISSN:1978-3116

## Sa’adah,Lailatus & Kadarusman. 2014.
Pengaruh Laba Akutansi,Komponen
Arus kas,Ukuran Perusahaan Terhadap Harga Saham Pada
Perusahaan Kelompok  LQ45  yang Listing  Di  Bursa  Efek  Indonesia . Jurnal  Manajemen  dan  Akuntansi, Vol. 3, No. 2.
Saputra,  Fisiko  Riski,  etal.  2014. Pengaruh Profitabilitas dan leverage Terhadap  Harga  Saham.  Jurnal administrasi  dan  Bisnis,  Vol.  7,  No. 2.
Situmorang,  e.  J.  Pengaruh  kualitas laba,  eps,  ukuran  perusahaan, leverage  dan  beta  terhadap  equity risk premium.
Sulia  &  Rice.  2013. Analisa  Faktor – Faktor  yang  Mempengaruhi  Harga Saham  Perusahaan  LQ45  di  Bursa
Efek Indonesia . Jurnal Wira Ekonomi Miroskil, Vol. 3, No.1.
Widyartini,  N.  K.  (2018). PENGARUH
ARUS  KAS,  LABA  AKUNTANSI,
DAN  DEBT  TO  EQUITY  RATIO TERHADAP  EXPECTED  RETURN SAHAM (Studi Empiris pada Perusahaan Real Estate and Property  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia) (Doctoral dissertation, University of Muhammadiyah Malang)
Wulan  Safitri,  A.  M.  (2018). Pengaruh Laba  Akuntansi,  Leverage,  Arus Kas  Operasi,  Ukuran  Perusahaan Dan  Dividend  Per  Share  Terhadap
Harga  Saham  (Studi  Empiris  pada
Perusahaan  LQ  45  yang  Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-
2016) (Doctoral dissertation, Universitas Muhammadiyah
Surakarta).