## ANALISIS PENGARUH NON PERFORMING LOAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE
SEBAGAI VARIABEL INTERVENING
(Studi pada Perusahaan Pembiayaan/Multifinance yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2022)
Irwansyah Putra 1* , Renny Maisyarah 2 , Rahima Br Purba 3
1-3 Program Studi Magister Akuntansi, Universitas Pembangunan Panca Budi Medan E-mail: 1) irwansyahpiliang@gmail.com , 2) rennymaisyarah@dosen.pancabudi.ac.id ,
3) rahima@dosenpancabudi.ac.id

## Abstract
The  study  is  specifically  designed  to  empirically  test  the  magnitude  of  the  influence  of  Non- Performing Loans on Company Value with Good Corporate Governance as an intervening variable in  Financing  Companies/Multifinance  Companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  for  the period 2018-2022. The population in this study consists of 15 financing sub-sector companies listed on the IDX for the period 2018-2022. By using purposive sampling, a sample of 12 companies with 5  years  of  observation  was  obtained,  resulting  in  a  total  of  60  data  points  in  this  study.  Classic assumption  tests  including  normality  and  heteroscedasticity  tests,  estimation  model  selection including chow test, hausman test, and lagrange test, panel data regression analysis, goodness of fit tests  including  partial  significance  test  (t-test),  simultaneous  significance  test  (f-test),  and determination coefficient (R2), as well as path analysis to test hypotheses using Eviews 12 software. The  results  of  the  study  indicate  that  Non-Performing  Loans  do  not  affect  Good  Corporate Governance  in  Financing  Companies/Multifinance  Companies  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange  for  the  period  2018-2022.  Non-Performing  Loans  and  Good  Corporate  Governance together influence Company Value in Financing Companies/Multifinance Companies listed on the Indonesia  Stock  Exchange  for  the  period  2018-2022.  Good  Corporate  Governance  is  unable  to mediate  the  influence  of  Non-Performing  Loans  on  Company  Value  in  Financing Companies/Multifinance  Companies  listed  on the  Indonesia  Stock  Exchange  for  the  period  2018- 2022.
Keywords: Financing, Multfinance, NPL, GCG, Corporate Value

## Abstrak
Penelitian ini dikhususkan untuk melakukan pengujian secara empirik terhadap besarnya pengaruh Non  Performing  Loan terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Good  Corporate  Governance sebagai variabel  intervening  pada  Perusahaan  Pembiayaan/  Multifinance  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2018-2022.  Populasi  dalam  penelitian  ini  yaitu  15  perusahaan  sub  sektor pembiayaan  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2018-2022.  Dengan  menggunakan purposive  sampling maka  diperoleh  sampel  sebanyak  12  perusahaan  dengan  5  tahun  pengaatan  sehingga  total  datum dalam penelitian ini adalah sebanyak 60 datum. Uji asumsi klasik yang meliputi uji normalitas dan uji heteroskedastisitas, pemilihan model estimasi meliputi chow test , hausman test dan lagrange test , analisis regresi data panel, uji goodness of fit meliputi uji signifikansi parsial (uji t), uji signifikansi simultan (uji f) dan  koefisien  determinasi (R 2 ) serta path analysis untuk menguji hipotesis dengan menggunakan  bantuan software  Eviews 12.  Hasil  penelitian  menunjukkan Non  Performing  Loan tidak berpengaruh terhadap Good Corporate Governance pada Perusahaan Pembiayaan/Multifinance yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2018-  2022. Non  Performing  Loan dan Good Corporate  Governance secara  bersama-  sama  berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada
Perusahaan Pembiayaan/ Multifinance yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2022. Good  Corporate  Governance tidak  mampu  memediasi  pengaruh Non  Performing  Loan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Pembiayaan/Multifinance yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2022.
Kata Kunci: Pembiayaan, Multfinance, NPL, GCG, Nilai Perusahaan

## 1. PENDAHULUAN
Di zaman yang semakin berkembang seperti saat ini berbagai lembaga keuangan telah hadir  untuk  memudahkan  perencanaan  finansial  di  kalangan  masyarakat.  Secara  umum tujuan dari perusahaan adalah untuk memaksimalkan nilai dari perusahaan tersebut sehingga perusahaan dapat tetap bertahan dan bersaing serta melakukan ekspansi untuk memperluas usahanya.  Tanpa  adanya  laba,  perusahaan  tidak  dapat  melakukan  tujuanya  yaitu  terus berkembang dan tumbuh secara berkelanjutan.
Menurut Mandalika (2016) Nilai perusahaan merupakan suatu hal yang sangat penting karena dengan nilai perusahaan yang tinggi akan diikuti oleh tingginya tingkat kemakmuran pemegang  saham.  Semakin  tinggi  harga  saham  akan  semakin  tinggi  nilai  perusahaannya. Nilai perusahaan yang tinggi menjadi keinginan para pemilik perusahaan, sebab dengan nilai yang  tinggi  menunjukan  kemakmuran  pemegang  saham  juga  tinggi.  Kekayaan  pemegang saham  dan  perusahaan  dipresentasikan  oleh  harga  pasar  dari  saham  yang  merupakan cerminan  dari  keputusan  investasi,  pendanaan  ( financing ),  keuntungan,  penjualan,  serta manajemen.
Nilai  suatu  perusahaan  dapat  dikatakan  baik  apabila  tata  kelola  perusahaan  itu  baik, untuk  mendapatkan  pengelolaan  yang  baik  maka  perusahaan  itu  harus  menerapkan  good corporate  governance.  Good  corporate  governance  dikatakan  dapat  menciptakan  nilai tambah  karena  dengan  menggunakan  good  corporate  governance,  diharapkan  perusahaan akan  mempunyai  kinerja  yang  baik  sehingga  dapat  menciptakan  nilai  tambah  dan meningkatkan nilai perusahaan (Novalia, 2016).
Upaya meningkatkan nilai perusahaan dipengaruhi oleh banyak faktor pendukung yang saling terkait. Berdasarkan penelitian  yang telah dilakukan  sebelumnya terdapat beberapa faktor Non Performing Loan , dan good corporate governance . Nilai suatu perusahaan dapat dikatakan baik apabila tata kelola perusahaan itu baik, untuk mendapatkan pengelolaan yang baik maka perusahaan itu harus menerapkan good corporate governance (Kurniawan, 2021). Pengelolaan  perusahaan  yang  baik  (good  corporate  governance)  dapat  meningkatkan keuntungan dan dapat  mengurangi tingkat resiko kerugian perusahaan di  masa  yang akan datang  sehingga  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang.  Pada awalnya good corporate governance dilatarbelakangi oleh skandal keungan yang terjadi pada perusahaan - perusahaan di berbagai negara khususnya negara maju. Seiring berkembangnya kompleksitas  bisnis  di  berbagai  negara  di  dunia  maka  good  corporate  governance  segera berkembang pula di negara-negara lain khususnya di negara berkembang seperti Indonesia.
Penelitian  yang  dilakukan  Oktaryani  (2017)  tentang  pengaruh  good  corporate governance terhadap profitabilitas menyatakan bahwa good corporate governance memiliki pengaruh  yang  positif  signifikan  terhadap  profitabilitas  perusahaan  perbankan.  Good corporate governance juga berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan perbankan, dalam
hal  ini  Oktaryani  (2017)  juga  mengemukakan  bahwa  profitabilitas  tidak  dapat  memediasi pengaruh  good  corporate  governance  terhadap  nilai  perusahaan,  sehingga  pengaruh  tidak langsung GCG terhadap nilai perusahaan melalui profitabilitas tidak dapat dibuktikan.

## 2. LANDASAN TEORI

## 2.1. Teori Akuntansi Positif
Teori akuntansi positif telah banyak diuji dengan menggunakan pilihan- pilihan metode akuntansi. Dalam suatu review yang menyeluruh, Christie (1990) faktor yang melekat pada suatu  perusahaan  dan  sekaligus  sebagai  sifat  atau  karakteristik  suatu  perusahaan  dimana besarnya  masing-masing  faktor  bisa  berbeda-beda  antara  perusahaan  yang  satu  dan perusahaan yang lain.

## 2.2. Teori Keagenan ( Agency Theory )
Jensen  dan  Meckling  (1976)  menjelaskan  hubungan  keagenan  di  dalam  teori  agensi ( agency theory ) bahwa perusahaan merupakan kumpulan kontrak ( nexus of contract ) antara pemilik sumber daya ekonomis ( principal ) dan manajer ( agent ) yang mengurus penggunaan dan pengendalian sumber daya tersebut.

## 2.3. Nilai Perusahaan
Penelitian  ini  mendefinisikan  nilai  perusahaan  sebagai  nilai  buku  dari  saham perusahaan. Nilai pasar merupakan persepsi pasar yang berasal dari investor, kreditur dan stakeholder  lain  terhadap  kondisi  perusahaan  yang  tercermin  pada  nilai  pasar  saham perusahaan  dan  bias  menjadi  ukuran  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan  sangat  penting karena  mencerminkan  kinerja  perusahaan  yang  dapat  mempengaruhi  persepsi  investor terhadap  perusahaan.  Salah  satu  tujuan  untuk  memaksimalkan  nilai  perusahaan  adalah dengan mamaksimumkan kemakmuran pemegang saham.

## 2.4. Non Performing Loan
Non  Performing  Loans (NPL)  menunjukkan  kemampuan  kolektibilitas  sebuah  bank dalam  mengumpulkan  kembali  kredit  yang  dikeluarkan  oleh  bank  sampai  lunas.  NPLs merupakan persentase jumlah kredit bermasalah (dengan kriteria kurang lancar, diragukan, dan macet) terhadap total kredit yang dikeluarkan bank. NPLs mempunyai hubungan negatif dengan penawaran kredit.

## 2.5. Good Corporate Governance
Good  Corporate  Governance merujuk  pada  struktur  dan  mekanisme  yang  mengatur pengelolaan  perusahaan  agar  sesuai  dengan  peraturan,  perundang-  undangan,  dan  etika usaha  yang  berlaku  (Effendi,  2009). Penerapan  prinsip  Good  Corporate  Governance  (tata kelola  perusahaan)  yang  baik  dapat  meningkatkan  kinerja  perusahaan  dan  nilai  ekonomi jangka panjang bagi para investor dan pemangku kepentingan ( stakeholder ).

## 2.6. Komisaris Independen
Komposisi  komisaris  dalam  sistem two-tier  board ,  dianjurkan  agar  didominasi  para komisaris  independen,  sehingga  dapat  lebih  efektif  dalam  menjalankan  fungsinya  untuk melindungi kepentingan pemegang saham (Antonia, 2008).

## 3. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  jenis  penelitian  kuantitatif  (Sugiyono,  2010).  Penelitian  ini dilakukan  pada  Perusahaan  Pembiayaan/Multifinance  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan pembiayaan/multifinance  yang  terdaftar  di  Bura  Efek  Indonesia  sesuai  publikasi  pada website  https://www.idx.co.id  Pemilihan  sampel  perusahaan  sub  sektor  pembiayaan/ multifinance.  Jumlah  populasi  sebanyak  15  perusahaan  pembiayaan/multifinance.  dengan tahun pengamatan 2018 sampai dengan 2022 yang berarti ada 75 pengamatan.
Metode pengumpulan data yang digunakan adalah metode observasi nonperilaku yang terdaftar di Indonesian Capital Market Directory (ICMD) dan mengakses website PT. Bursa Efek Indonesia yaitu www.idx.co.id. Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini  Analisis  Statistik  Deskriptif,  Uji  Asumsi  Klasik,    Uji  Ketepatan  Model,  Regresi  Data Panel,  Uji  Kesesuaian  Model,  Uji  Signifikansi  Parameter  Individual  (Uji  Statistik  t),  Uji Hipotesis Analisis Jalur ( Path Analysis ), dan Uji Deteksi Pengaruh Mediasi.

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1. Hasil Penelitian
4.1.1. Analisis Deskriptif
Tabel 1. Hasil Analisis Deskriptif
Berdasarkan hasil output di atas, diketahui bahwa variabel Non Performing Loan (X) memiliki  rata-rata  sebesar  5.251200,  nilai  minimum  0.085000,  nilai  maksimum  73.23700 dengan standar deviasi sebesar 12.61987. Pada variabel Nilai Perusahaan (Y) diperoleh rata- rata sebesar 114.9759, nilai minimum 0.083000, nilai maksimum 568.8330 dengan standar deviasi  sebesar  201.6263.  Sedangkan  pada  variabel  Good  Corporate  Governance  (Z) diperoleh rata-rata sebesar 40.64270, nilai  minimum 33.33300, nilai  maksimum 50.00000 dengan standar deviasi sebesar 7.478584.

## 4.1.2. Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas

## Gambar 1. Hasil Uji Normalitas Model Persamaan I

## Gambar 2. Hasil Uji Normalitas Model Persamaan II
Berdasarkan  gambar  hasil  uji  normalitas  model  I  dan  II  dapat  dilihat  nilai  JB  sebesar 0,000000 dan 0.002145 < 0.05 yang berarti H0 ditolak sehingga pada model I dan II data tidak  terdistribusi  normal.  Maka  akan  dilakukan  suatu  cara  untuk  memperoleh  data  agar berdistribusi normal yaitu dengan transformasi data dalam bentuk sin . Berikut grafik hasil uji normalitas setelah dilakukan transformasi data :

## Gambar 3. Hasil Uji Normalitas Setelah Transformasi Data Model Persamaan I

## Gambar 4. Hasil Uji Normalitas Setelah Transformasi Data Model Persamaan II
Berdasarkan gambar hasil uji normalitas model I dapat dilihat bahwa nilai probabilitas JB sebesar 0.584923 > 0.05, dan untuk model II nilai probabilitas JB sebesar 0.051924 > 0.05. Hal ini berarti bahwa model I dan II telah terdistribusi normal.
40 35 30 25 20 15 10 5 0 -10 0 10 20 30 40 50 60 Series: Standardized Residuals Sample  2018  2022 Observations   60 Mean -2.24e-15 Median -2.092730 Maximum 64.81958 Minimum -8.299418 Std. Dev. 12.36356 Skewness 4.434898 Kurtosis 22.88889 Jarque-Bera 1185.603 Probability 0.000000

## b. Uji Heteroskedastisitas
Tabel 2. Hasil Uji Heteroskedastisitas Model Persamaan I

## Tabel 3. Hasil Uji Heteroskedastisitas Model Persamaan II
Berdasarkan tabel 2 dan 3 diketahui bahwa dari model persamaan I dan model persamaan II  memiliki  nilai  probabilitas  dari  masing-masing  variabel  lebih  besar  dari  0.05  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  pada  model  persamaan  I  dan  II  tidak  terjadi  masalah heteroskedastisitas.

## 4.1.3. Pemilihan Model Estimasi
a. Chow Test
Tabel 4. Hasil Chow Test Model Persamaan I Tabel 5. Hasil Chow Test Model Persamaan II
Berdasarkan hasil output eviews pada model persamaan I menunjukkan bahwa probabilitas cross-section F<  α  (0.0000  <  0.05),  sedangkan  pada  model  persamaan II  diperoleh probabilitas cross-section F < α (0.0099 < 0.05). Hal  ini  menunjukkan bahwa fixed  effect model (FEM) lebih baik dibandingkan common effect model (CEM).
b. Hausman Test
Tabel 6. Hasil Hausman Test Model Persamaan I
Tabel 7. Hasil Hausman Test Model Persamaan II
Berdasarkan  hasil output  eviews pada  model  persamaan  I  menunjukkan  bahwa probabilitas cross-section  random <  0.05.  Sehingga  keputusan  pemilihan  model  untuk persamaan  I  yaitu fixed  effect  model (FEM)  lebih  baik  dari random  effect  model (REM). Sedangkan pada model persamaan II menunjukkan bahwa probabilitas cross-section random > 0.05. Sehingga dapat disimpulkan bahwa keputusan pemilihan model untuk persamaan II yaitu random effect model (REM) lebih baik dari fixed effect model (FEM).
c. Lagrange Test
Tabel 8. Hasil Lagrange Test Model Persamaan I
Tabel 9. Hasil Lagrange Test Model Persamaan II
Berdasarkan hasil output eviews pada model persamaan I diperoleh probabilitas dari nilai Breusch-Pagan sebesar 0.0000 < 0.05 dan pada model persamaan II diperoleh probabilitas dari  nilai  Breusch-Pagan  adalah  sebesar  0.0303  <  0.05,  hal  tersebut  menunjukkan  bahwa nilai p value < 0.05 sehingga dipilih random effect model (REM).

## 4.1.4. Analisis Regresi Data Panel

## Tabel 10. Hasil Analisis Regresi Model I
Berdasarkan tabel 10 di atas, maka bentuk persamaan yang dihasilkan adalah sebagai berikut : Z = 0.306950 + 0.216517 NPL Persamaan di atas dapat dijelaskan sebagai berikut :
1. Konstanta  sebesar  0.306950,  artinya  apabila  nilai  NPL  konstan  atau  tetap,  maka  nilai GCG adalah sebesar 0.306950.
2. Koefisien  regresi  NPL  bernilai  positif  sebesar  0.216517  yang  menunjukkan  arah  yang positif, apabila NPL meningkat satu satuan maka akan diikuti pula dengan kenaikan GCG sebesar 0.216517.
Tabel 11. Hasil Analisis Regresi Model I
Berdasarkan tabel 11 di atas, maka bentuk persamaan yang dihasilkan adalah sebagai berikut : Y = 0.382598 + 0.019244 NPL + 0.026121 GCG Persamaan di atas dapat dijelaskan sebagai berikut :
1. Konstanta sebesar 0.382598, artinya apabila nilai NPL dan GCG konstan atau tetap, maka nilai dari Nilai Perusahaan adalah sebesar 0.382598.
2. Koefisien  regresi  NPL  bernilai  positif  sebesar  0.019244  yang  menunjukkan  arah  yang positif, apabila NPL meningkat satu satuan maka akan diikuti pula dengan kenaikan Nilai Perusahaan sebesar 0.019244 dengan asumsi variabel independen lainnya tetap.
3. Koefisien regresi GCG bernilai positif  sebesar 0.026121  yang  menunjukkan arah  yang positif, apabila GCG meningkat satu satuan maka akan diikuti pula dengan kenaikan Nilai Perusahaan sebesar 0.026121 dengan asumsi variabel independen lainnya tetap.
4.1.5. Uji Goodness of Fit
a. Uji Signifikansi Parsial (Uji t) Tabel 12. Hasil Signifikansi Parsial (Uji t) Model Persamaan I
Berdasarkan tabel di atas, dapat dilihat bahwa nilai probability (t-Statistic) sebesar 0.1082 >  0.05  maka  H01  diterima  yang  berarti  bahwa  variabel  Non  Performing  Loan  tidak berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Pembiayaan/Multifinance  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2018- 2022.

## b. Uji Signifikansi Simultan (Uji F) Tabel 13. Hasil Signifikansi Simultan (Uji F) Model Persamaan I
Berdasarkan  tabel  di  atas,  dapat  dilihat  bahwa  nilai  probability  (F-Statistic)  sebesar 0.009884 < 0.05 maka H02 ditolak yang berarti bahwa variabel Non Performing Loan dan Good Corporate Governance secara bersama-sama berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Pembiayaan/Multifinance yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2022.

## c. Koefisien Determinasi (R 2 )
Tabel 14. Hasil Koefisien Determinasi (R 2 ) Model Persamaan I
Berdasarkan  tabel  14  di  atas,  nilai  R-squared  sebesar  0.6667.  Hal  ini  berarti  sebesar 66.67%  variabel  independen  dapat  mempengaruhi  variabel  dependen  dalam  model persamaan I, sedangkan sisanya sebesar 33.33% dipengaruhu variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini seperti profitabilitas, likuiditas, leverage dan lain sebagainya.

## Tabel 15. Hasil Koefisien Determinasi (R 2 ) Model Persamaan II
Berdasarkan  tabel  15  di  atas,  nilai  R-squared  sebesar  0.4186.  Hal  ini  berarti  sebesar 41.86%  variabel  independen  dapat  mempengaruhi  variabel  dependen  dalam  model persamaan  II,  sedangkan  sisanya  sebesar  58.14%  dipengaruhu  variabel  lain  yang  tidak diteliti dalam penelitian ini seperti profitabilitas, likuiditas, leverage dan lain sebagainya.

## 1. Path Analysis

## Gambar 5. Hasil Analisis Jalur
Berikut ini adalah cara perhitungannya :
1. Menghitung pengaruh langsung dan tidak langsung Pengaruh langsung = P1 = 0.019244 Pengaruh tidak langsung = P2 x P3 = 0.216517 x 0.026121 = 0.005656 Pengaruh total = P1 + (P2 x P3) = 0.019244 + 0.005656 = 0.0249
2. Menghitung dengan Sobel Test
Tabel 16. Hasil Sobel Test
Dengan df = n – k – 1 = 60 – 1 – 1 = 58 maka diperoleh nilai t tabel pada penelitian ini adalah sebesar 2.00172. Berdasarkan perhitungan pada aplikasi sobel test (https://www.quantpsy.org/sobel/sobel.htm)  yang  dapat  dilihat  pada  tabel  16  diketahui bahwa  t  hitung  sebesar  0.26025922  <  t  tabel  2.00172  sehingga  dapat  disimpulkan  H03 diterima  yang  berarti  bahwa Good  Corporate  Governance tidak  mampu  memediasi pengaruh Non  Performing  Loan terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan Pembiayaan/Multifinance yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2022.

## 4.2. Pembahasan
Berdasarkan hasil yang telah diperoleh, maka dapat dilihat hipotesis yang diterima atau ditolak pada tabel berikut :
Tabel 17. Hasil Pengujian Hipotesis Hipotesis Pernyataan Hasil H01 Non  Performing  Loan  tidak  berpegaruh  terhadap  Good  Corporate  Governance pada  Perusahaan  Pembiayaan/  Multifinance  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2018-2022. Diterima H02 Non  Performing  Loan  dan  Good  Corporate  Governance  tidak  berpegaruh terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Pembiayaan/Multifinance  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2022. Ditolak H03 Good Corporate Governance tidak mampu memediasi pengaruh Non Performing Loan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Pembiayaan/Multifinance yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2022. Diterima
Berdasarkan  hasil  penelitian,  Non  Performing  Loan  tidak  berpegaruh  terhadap  Good Corporate Governance pada Perusahaan Pembiayaan/ Multifinance yang Terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  Periode  2018-2022.  Hasil  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  tinggi  atau rendahnya  Non  Performing  Loan  pada  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  Good Corporate Governance yang ada pada perusahaan terkait kebijakan-kebijakan yang diambil oleh  para  dewan  komisaris  maupun  dewan  komisaris  independen.  Hal  ini  menunjukan bahwa  semakin  tinggi  tingkat  Non  Performing  Loan  maka  semakin  rendah  tingkat  GCG perusahaan tersebut (Santoso, 2020).
Hasil penelitian menunjukkan bahwa nilai probability (F-Statistic) sebesar 0.009884 < 0.05  maka  H02  ditolak  yang  berarti  bahwa  variabel  Non  Performing  Loan  dan  Good Corporate Governance secara  bersama-sama berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Pembiayaan/Multifinance yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2018- 2022. Hasil penelitian ini didukung penelitian yang dilakukan oleh (Kahirunnisa, 2023) yang menyatakan  bahwa  Non  Performing  Loan  dan  Good  Corporate  Governance  berpegaruh terhadap Nilai Perusahaan.
Pengaruh  mediasi  yang  diperoleh  berdasarkan  uji  sobel  test,  diperoleh  nilai  t  hitung sebesar 0.26025922 < t tabel 2.00172 sehingga dapat disimpulkan H03 diterima yang berarti bahwa  Good  Corporate  Governance  tidak  mampu  memediasi  pengaruh  Non  Performing Loan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Pembiayaan/Multifinance yang Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2018-  2022.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  tinggi rendahnya  Good  Corporate  Governance  tidak  mampu  memperkuat  hubungan  Non Performing  Loan  terhadap  Nilai  Perusahaan,  artinya  kebijakan  yang  dibuat  oleh  dewan komisaris  dan  dewan  komisaris  independen  tidak  mampu  menurunkan  nilai  dari  Non Performing  Loan  sehingga  hal  tersebut  tidak  mampu  menaikkan  dan  menambah  Nilai Perusahaan di mata investor.

## 4.    KESIMPULAN
Kesimpulan  dari  penelitian  ini  adalah  bahwa Non  Performing  Loan (NPL)  tidak memiliki  dampak  yang  signifikan  terhadap Good Corporate  Governance (GCG)  pada Perusahaan Pembiayaan/Multifinance yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018- 2022.  Namun  demikian,  terdapat  pengaruh  bersama-sama  antara  NPL  dan  GCG terhadap Nilai Perusahaan pada entitas yang sama selama periode yang diteliti. Meskipun demikian,
GCG tidak mampu memitigasi pengaruh NPL terhadap nilai perusahaan dengan signifikan. Saran  untuk  penelitian  selanjutnya  adalah  melakukan  pengumpulan  data  yang  lebih  luas dengan  melibatkan  periode  waktu  yang  lebih  panjang  dan  mempertimbangkan perusahaan/lembaga pembiayaan lainnya sebagai sampel penelitian. Selain itu, penggunaan proksi GCG yang lebih sesuai dengan struktur, proses, dan hasil tata kelola perusahaan juga diusulkan agar dapat memberikan evaluasi kinerja manajemen perusahaan yang lebih akurat dan transparan kepada para pemangku kepentingan.

## DAFTAR PUSTAKA
Antonia,  E.  (2008).  Analisis  Pengaruh  Reputasi  Auditor,  Proporsi  Dewan  Komisaris Independen, Leverage, Kepemilikan Manajerial dan Proporsi Komite Audit Independen Terhadap Manajemen Laba. Semarang: Universitas Diponegoro.
Christie,  A.  A.  (1990).  Aggregation  of  Test  Statistics:  An  Evaluation  of  the  Evidence  on Contracting and Size Hypotheses. Journal of Accounting and Economics.
Effendi, M. A. (2009). The Power of Good Corporate Governance: Teori dan Implementasi. Jakarta: Salemba Empat.
Novalia,  G.  (2016).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Return  On  Assets  Sebagai  Variabel  Moderating  Pada  Perusahaan  Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2014. Jurnal Akuntansi.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 3(4).
Kurniawan,  E.  (2021).  Analisis  Pengaruh  Net  Interest  Margin  (NIM),  Public  Ownership (PO),  dan  Loan  to  Deposit  Ratio  (LDR)  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Perbankan  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Kalimantan Timur: Borneo Student Research.
Mandalika,  A.  (2016).  Pengaruh  Struktur  Aktiva,  Struktur  Modal,  Dan  Pertumbuhan Penjualan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Publik Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi, 16(1).
Oktaryani,  G.  A.  S.  (2017).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Intervening.  Mataram:  Jurnal Distribusi.
Santoso, B. A. (2020). Profitabilitas Sebagai Mediasi Pertumbuhan Penjualan dan Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan. Surabaya: Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah.
Sugiyono. (2010). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung: Alfabeta.

## Copyrights
Copyright for this article is retained by the author(s), with first publication rights granted to the journal.
This  is  an  open-access  article  distributed  under  the  terms  and  conditions  of  the  Creative Commons Attribution license (http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/).