e-ISSN 2528-2581
Vol 2 No 1, Januari 2017

## Daftar Isi

## Michella Yessica Handiyono
Pengaruh Brand  Image terhadap  Kinerja  Perusahaan  dengan
Customer Loyalty sebagai Variabel Intervening ............................ 1-18 Dwiyani Sudaryanti, Yosevin Riana Pengaruh  Pengungkapan  CSR  terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan.............................................................................. 19-31

## Syaiful Bahri
Pengaruh Free Cash Flow, Laba Bersih, dan Ukuran Perusahaan terhadap Keputusan Investasi (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar Di BEI) ................................................................................... 32-49 Sura Klaudia, Dewi Rimba Riwayanti, Aminatunnisa Menggali Realitas Kepatuhan Wajib Pajak Pemilik UMKM ...................................................................... 50-64 Kiki Intan Kumalasari, Ainur Rahma Wardany, Septi Kumalasari Menuju Berakhirnya Program Tax Amnesty .............................. 65-78
Hanif Yusuf Seputro, Sulistya Dewi Wahyuningsih,
Siti Sunrowiyati
Potensi Fraud dan  Strategi  Anti Fraud Pengelolaan  Keuangan Desa ....................................................................................... 79-93 I Nyoman Darmayasa Telaah Kritis Desentralisasi Fiskal di Indonesia ........................ 94-107
Hal 32-49
PENGARUH FREE  CASH  FLOW ,  LABA  BERSIH,  DAN UKURAN  PERUSAHAAN  TERHADAP  KEPUTUSAN
INVESTASI  (STUDI  EMPIRIS  PADA  PERUSAHAAN
MANUFAKTUR  SUB  SEKTOR  MAKANAN  DAN MINUMAN YANG TERDAFTAR DI BEI) Syaiful Bahri Program Studi Akuntansi STIE Asia Malang Jl. Soekarno Hatta, Malang 65113

## Surel : syaifulrida@gmail.com
Abstrak.  Pengaruh Free  Cash  Flow ,  Laba  Bersih,  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap Keputusan Investasi (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur Sub  Sektor  Makanan  dan  Minuman  yang  Terdaftar  di  BEI). Penelitian  ini memiliki  tujuan untuk  menganalisis  pengaruh free  cash  flow ,  laba  bersih, dan ukuran  perusahaan  terhadap  keputusan  investasi  pada  perusahaan manufaktur  sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang listing di  bursa  efek Indonesia.  Keputusan  investasi  dilihat  dari return sahamnya.  Penelitian  ini menggunakan regresi linear berganda untuk melihat besar kontribusi masing- masing  variabel  bebas  dalam  mempengaruhi  pengambilan  keputusan investasi.  Sumber  data  dalam  penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder, sampel  yang  digunakan  sebanyak  11  perusahaan  sub  sektor  makanan  dan minuman pada tahun 2013 sampai tahun 2015 dengan 30 sampel penelitian. Berdasarkan hasil uji-t menunjukkan bahwa variabel bebas free cash flow , laba bersih,  dan  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  variabel  terikat yaitu keputusan investasi.
Kata kunci: free cash flow , laba bersih, ukuran perusahaan, return saham
Abstract.  The  Effect  of  Free  Cash  Flow,  Net  Income  and  Size  of  Company  to Investment  Decision  (Empirical  Study  on  Manufacturing  Company  Sub  Sector Food and Beverages Listed on the Stock Exchange). The research aim is to analyze the  effect  of  free  cash  flow,  net  income,  and  the  size  of  the  company's  investment decisions on companies manufacturing food and beverage sub-sectors listed on the stock exchanges in Indonesia. The investment decision seen from the return of its shares. This study  used  multiple  linear  regression  to  see  the  contribution  of  each  independent variable  in  influencing  investment  decisions.  Sources  of  data  in  this  study  using secondary data, samples used by 11 companies of food and beverages sub-sector in the year 2013 to 2015 with 30 sample. Based on t-test results show that the independent variable  free  cash  flow,  net  income,  and  the  size  of  the  company  does  not  affect  the dependent variable is the investment decision.
Keyword: free cash flow, net income, size of company, stock return
Pasar    modal  ( capital  market ) pada  hakikatnya  merupakan  suatu kegiatan  yang    mempertemukan pihak    yang  mempunyai kelebihan dana dengan pihak yang membutuhkan  dana,  yang  mana berupa  saham,  obligasi  dan  surat berharga  lain  dengan  harapan jangka  pendek  yang  berupa capital gain dan  jangka  panjang    yang berupa  dividen.  Pihak-pihak  yang terkait  dalam  pasar  modal  adalah badan  pengawas,perusahaan  efek, lembaga  penunjang  pasar  modal, profesi  penunjang  efek,  emiten, dan  investor.  Seiring  dengan perkembangan pasar modal, kebutuhan  akan  informasi  yang relevan dalam pengambilan keputusan investor semakin meningkat. Informasi yang lengkap,  relevan,  akurat  dan  tepat waktu  adalah  syarat  utama  yang diinginkan  oleh  investor  sehingga memberikan  perasaan  aman  untuk investor  saat  berinvestasi  dipasar modal  dan  juga  informasi  tersebut sebagai  dasar  analisis  untuk mengambil keputusan. Sektor  investasi  sebagai  salah satu faktor penopang pertumbuhan    perekonomian    di Indonesia,  keberadaan    pasar modal    mulai    menjadi    tempat serius    bagi    para    investor    yang kelebihan dana untuk mendapatkan  keuntungan  yang juga  serius.  Pasar  modal  di Indonesia  terbukti  memberikan kontribusi yang besar bagi pertumbuhan perusahaan. Perusahaan    akhirnya    dituntut untuk    memanfaatkan    dan memaksimalkan  kesempatan  yang ada  dari  besarnya  modal  yang didapatkan  dari  para  investor.
Investor telah masuk saat ini untuk menginvestasikan  kelebihan  dana dengan    harapan    mendapatkan keuntungan  yang  sepadan  sesuai dengan    harapan.  Para  Investor memiliki  pertimbangan    umum dalam  menginvestasikan  uang  di pasar    modal,    pertimbangan tersebut    adalah  memperoleh keuntungan  dalam  hal  ini  dividen sesuai  yang  diharapkan.  Dividen adalah  bagian  laba  perusahaan yang  ditetapkan  oleh  direksi  dan disahkan oleh rapat umum pemegang  saham  untuk  dibagikan kepada pemegang saham, pembayarannya diatur berdasarkan ketentuan  yang  berlaku  pada  jenis saham yang ada. Perusahaan  makanan  dan minuman  merupakan  perusahaan sub  sektor  dari  perusahaan  sektor barang  konsumsi (consumer  good) , perusahaan  ini  mengolah  barang baku  hingga  menjadi  produk  jadi.
Kemudian didasarkan atas prediksi, perusahaan makanan dan minuman juga merupakan perusahaan yang sangat dibutuhkan untuk kebutuhan hidup sehari-hari sehingga kecil kemungkinan  akan  rugi  (Puspita, 2015).  Teori  keagenan  ( agency theory ) menggambarkan perusahaan  sebagai  sekumpulan kontrak  yang  dilakukan  antara pihak  pemilik  modal  ( prinsipal) dengan  manajer  ( agent ).  Pemilik dalam  hal  ini  pemegang  saham mempercayakan  semua  aktivitas perusahaan  kepada  manajer  dan mempercayakan beberapa wewenang pengambilan keputusan untuk  dan  atas  nama  pemilik.
Teori  sinyal  ( signalling  theory ) mengemukakan tentang bagaimana
Syaiful Bahri Jurnal PETA Vol. 2 No. 1, Januari 2017 seharusnya perusahaan memberikan sinyal kepada pengguna laporan keuangan. Free  cash  flow merupakan parameter untuk meneliti fleksibilitas emiten. Informasi mengenai aliran kas suatu perusahaan,  terutama  aliran  kas dari  aktivitas  operasi  mampu mengukur  fleksibilitas  keuangan suatu  perusahaan.  Akhir-akhir  ini perusahaan cenderung mengunakan free  cash  flow sebagai parameter  dalam    mengukur  nilai perusahaan  dan  pemegang  saham hal  ini  dikarenakan free  cash  flow tersebut dipandang lebih transparan  dan  memuat  informasi secara  rinci  tentang  bagaimana asset,  kewajiban  dan  ekuitas pemilik berubah sebagai akibat dari penerimaan  dan  pengeluaran  kas yang  berasal  dari  aktivitas  operasi, investasi dan pendanaan perusahaan.  Semua  kas  yang dihasilkan  dari  kegiatan  opersai yang dapat didistribusikan kembali kepada  pemegang  saham  adalah free  cash  flow .  Selain free  cash  flow , laba  bersih  yang  tinggi  juga mengindikasikan kinerja perusahaan  yang  tinggi.  Laba bersih merupakan salah satu faktor yang  menentukan  investor  dalam menanamkan    investasi.  Laba bersih menunjukkan kinerja keuangan  suatu  perusahaan  dalam periode  tertentu  sehingga  laba bersih dijadikan salah satu indikator  oleh  investor  dalam menganalisis  pergerakan  saham suatu  perusahaan.  Untuk  itu perusahaan  selalu  beusaha  untuk mencapai laba yang maksimal agar saham  perusahaan  tetap  eksis  dan diminati oleh investor.
Machfoedz (1994) dalam
Muliati  (2011)  menjelaskan  bahwa pada  dasarnya  ukuran  perusahan hanya  terbagi  dalam  3  kategori yaitu perusahaan besar (large firms), perusahaan  sedang (medium  firms) , dan  perusahaan  kecil (small  firms). Penentuan  ukuran  perusahaan  ini adalah  berdasarkan  kepada  total aktiva  perusahaan.  Perusahaan besar,  hingga  perusahaan  kecil yang  memiliki  kebijakan  yang berbeda-beda,  seperti  halnya  pada perusahaan  besar  mereka  lebih berhati-hati  dalam  melaporkan laporan keuangannya untuk memberikan  laporan  keuangan yang  lebih  akurat  dan  transparan guna  menarik  masa  investor  yang lebih  banyak.  Perusahaan  kecil sangat  menjaga  kualitas  dari laporannya  agar  dapar  menarik investor untuk berinvestasi. Tujuan keputusan      investasi      yaitu mendapatkan tingkat   keuntungan (return )      yang    tinggi      dengan tingkat  risiko      tertentu.  Dengan keuntungan    yang      tinggi      dan disertai      risiko      yang      dapat dikelola,      diharapkan      akan menaikkan      nilai      perusahaan, yang      berarti      menaikkan kemakmuran  pemegang  saham.
Investasi  modal  merupakan  salah satu aspek utama  dalam keputusan investasi selain penentuan komposisi    aktiva. Return saham adalah  hasil  pengembalian  saham merupakan  pendapatan    yang berhak  diperoleh  investor  karena menginvestasikan dana dalam bentuk  saham,  sehingga  seorang investor  yang  rasional,  tentunya hasil  pengembalian  saham  sangat diperhatikan sehinggatingkat keuntungan  atau  kerugian  akan
Jurnal PETA Vol. 2 No. 1, Januari 2017 dapat selalu dipantau guna mendapatkan kepastian bisnis (Jogiyanto, 2008;368). Beberapa  pertanyaan  yang diajukan  dalam  peneltian  ini adalah  :  1)  Apakah  terdapat pengaruh free  cash  flow terhadap keputusan  investasi?.  2)  Apakah terdapat  pengaruh  laba  bersih terhadap  keputusan  investasi?.  3)
Apakah  terdapat  pengaruh  ukuran perusahaan  terhadap  keputusan investasi?.  Penelitian  ini  bertujuan untuk  :  1)  Mengetahui  pengaruh free  cash  flow terhadap  keputusan investasi.  2)  Mengetahui  pengaruh laba  bersih  terhadap  keputusan investasi.  3)  Mengetahui  pengaruh ukuran perusahaan terhadap keputusan investasi.

## TELAAH LITERATUR
Teori Sinyal ( Signalling Theory ) Teori  sinyal  mengemukakan tentang  bagaimana  seharusnya sebuah  perusahaan  memberikan sinyal  kepada  pengguna  laporan keuangan  (Jama’an ,  2008 dalam Haryadi,  2013).  Sinyal  ini  berupa informasi  mengenai  apa  yang sudah  dilakukan  oleh  manajemen untuk  merealisasikan  keinginan pemilik.  Sinyal  berupa  proporsi atau informasi lain yang menyatakan  bahwa  perusahaan tersebut  lebih  baik  dari  pada perusahaan  lain.  Teori  sinyal menjelaskan  bahwa  pemberian sinyal dilakukan untuk mengurangi asimetri informasi. Manajer memberikan  informasi  melalui laporan keuangan bahwa menerapkan  kebijakan  akuntansi konservatisme  yang  menghasilkan laba  yang  lebih  baik  berkualitas karena  prinsip  ini  mencegah
perusahaan  melakukan  tindakan membesar-besarkan laba dan aktiva yang tidak overstate . Informasi  yang  diterima  oleh investor telebih dahulu diterjemahkan  sebagai  sinyal  yang baik (good  news )  atau  sinyal  yang buruk (bad news ). Tingkat laba yang dilaporkan  perusahaan  melalui laporan laba rugi dapat diterjemahkan  menjadi  sinyal  baik maupun sinyal yang buruk. Kualitas informasi tersebut bertujuan untuk mengurangi asimetri  informasi  yang  timbul ketika  manajer  lebih  mengetahui informasi  internal  dan  prospek perusahaan  dimasa  mendatang dibanding pihak eksternal perusahaan.
Teori Keagenan ( Agency Theory ) Teori  keagenan  menjelaskan hubungan  antara  dua  pihak  yaitu pihak  yang  disebut  sebagai  agen dan  pihak  yang  disebut  sebagai prinsipal. Jensen (1986),agen merupakan  pihak  yang  melakukan tugas-tugas  tertentu  bagi  prinsipal. Prinsipal  adalah  pihak  yang memberikan  imbalan  bagi  agen. Contoh  penerapan  hubungan  agen dan  prinsipal  adalah  hubungan antara  pemilik  perusahaan  dan manajer  perusahaan.  Para  pemilik disebut sebagai evaluator informasi sedangkan  agen  disebut  sebagai pengambil keputusan. Dengan kata lain,  aksi-aksi  dilakukan  oleh  agen sedangkan  fungsi  utilitas  untuk kepentingan  akhir  adalah  pemilik prinsipal.
Oleh karena itu, manajemen wajib mempertanggung  jawabkan  semua tindakannya kepada pemilik perusahaan.
Syaiful Bahri Jurnal PETA Vol. 2 No. 1, Januari 2017 Pengertian Laba Bersih Horngren et    al .  (1994;732) dalam Hidayat (2010) menyatakan, laba bersih mengukur kemampuan usaha untuk menghasilkan laba   dan menjawab pertanyaan bagaimana keberhasilan perusahaan mengelola usahanya. Laba bersih memperbesar    aktiva    perusahaan dan  ekuitas  pemegang    saham. Laba  bersih    juga  membantu menarik  modal  dari    investor  baru yang  berharap  untuk  menerima dividen  dari  operasi  yang  berhasil dimasa yang akan datang.
Free Cash Flow (FCF) Free  cash  flow merupakan  kas perusahaan yang dapat didistribusikan  kepada  kreditur atau  pemegang  saham  yang  tidak diperlukan  untuk modal kerja atau investasi  pada  aset.  Kas  tersebut biasanya  menimbulkan  konflik kepentingan  antara  manajer  dan pemegang  saham.  Manajemen biasanya lebih suka untuk menginvestasikan lagi dana tersebut  pada  proyek-proyek  yang dapat  menghasilkan  keuntungan, karena alternatif ini akan meningkatkan insentif yang diterimanya. Disisi lain, pemegang saham  mengharapkan  sisa  dana tersebut  dibagikan  sehingga  akan meningkatkan  kemakmuran  para pemegang  saham. Free  cash  flow menyatakan  bahwa  tekanan  pasar akan  mendorong  manajer  untuk mendistribusikan free cash flow kepada  pemegang  saham  atau risiko  akan  kehilangan  kendali terhadap  perusahaan.  Aliran  kas operasi  adalah  kas  yang  berasal
dari  aktivitas  penghasil  utama pendapatan perusahaan dan aktivitas lain yang bukan merupakan  aktivitas  investasi  dan aktivitas  pendanaan.  Pengeluaran modal  adalah  pengeluaran  bersih pada  asset  tetap  yaitu  asset  tetap bersih akhir periode dikurangi asset tetap bersih pada awal periode. Net working  capital (NWC)  atau  modal kerja  bersih  dapat  diperoleh  dari selisih  lebih  total  asset  lancar terhadap  total  kewajiban  lancar pada tahun yang sama. Laba bersih diperoleh dari pendapatan perusahaan  dikurangi  beban-beban atau  pengeluaran  perusahaan  yang terdapat pada laporan laba rugi.
Ukuran Perusahaan Ukuran    perusahaan    adalah suatu    skala    yang  dapat diklasifikasikan    besar  kecilnya perusahaan menurut berbagai cara. Machfoedz    (1994) dalam Muliati (2011)  menyatakan  bahwa    pada dasarnya    ukuran    perusahan hanya    terbagi    dalam    3    katagori yaitu  perusahaan    besar (large firms), perusahaan  sedang (medium firms), perusahaan  kecil (small firms) .    Penentuan    ukuran perusahaan ini adalah bedasarkan    kepada  total  aktiva perusahaan. Menurut Eldon (2000;309) dalam Hasan  (2014)
mendefinisikan size adalah  ukuran perusahaan yang merupakan keseluruhan  dari  aktiva  suatu perusahaan yang dapat dilihat dari sisi  kiri  neraca.  Jadi  ukuran perusahaan (size) juga  dapat diartikan sebagai keseluruhan kekayaan  yang  dimiliki  oleh perusahaan  baik  dalam  bentuk aktiva lancar maupun aktiva tetap.
Jurnal PETA Vol. 2 No. 1, Januari 2017 Ukuran (size) perusahaan  bisa diukur  dengan  menggunakan  total aktiva,  penjualan  atau  modal  dari perusahaan  tersebut.  Salah  satu tolak  ukur  yang  menunjukkan besar  kecilnya  perusahaaan  adalah ukuran  aktiva  dari  perusahaan tersebut. Perusahaan yang memiliki total aktiva besar menunjukkan  bahwa  perusahaan tersebut  telah  mencapai  tahap kedewasaan  dalam  tahap  ini  arus kas  relatif  lama,  selain  itu  juga mencerminkan  bahwa  perusahaan relatif lebih stabil dan lebih mampu menghasilkan  laba  dibandingkan perusahaan  dengan  total  aset  yang kecil.  Semakin  besar  perusahaan tersebut,  maka  semakin  banyak dana  yang  digunakan  untuk menjalankan
operasional perusahaan. Pengertian Investasi Investasi    sebagai    komitmen menanamkan    sejumlah    dana pada  satu  atau  lebih    aset    selama beberapa    periode    pada    masa mendatang. Dana yang diinvestasikan    di    pasar    modal adalah    dana    lebih,    bukan    dana yang    akan  digunakan    untuk keperluan    sehari-hari    dan    juga bukan    dana    yang    digunakan sebagai dana  cadangan  atau dana untuk  keperluan  darurat.  Tujuan dari    investasi  haruslah  jelas,  dari apa saja tujuan melakukan investasi  dipasar  modal,  membuat skala  prioritas  manakah  yang paling  penting,  tingkat  toleransi terhadap  risiko  dan  jangka  waktu investasi.

## Penggolongan Investasi
Saragih  (2008)  menyatakan investor dapat melakukan investasi pada  berbagai  jenis  aset  baik  aset riil maupun aset finansial. Beberapa  penggolongan  investasi antara lain: a. Investasi jangka panjang adalah    investasi    dalam bentuk    saham,  obligasi, tanah,  dan  bentuk  lain  yang dimiliki    investor    dalam jangka  waktu  lebih  dari  satu tahun.  Investasi    jangka panjang    itu    sendiri    terdiri dari  investasi  dalam sekuritas, seperti  obligasi,    saham  biasa, atau wesel  jangka panjang.
b. Investasi jangka pendek adalah investasi  dalam  bentuk  surat- surat  berharga  yang  dimiliki investor  dalam  jangka  waktu yang relatif pendek.

## Macam-macam Bentuk Investasi
Sumber  dana  untuk  investasi bisa berasal dari asset yang dimiliki saat  ini  seperti  menginvestasikan sejumlah  dana  pada  aset  real (tanah,  mesin,  bangunan)  maupun aset  financial  (deposito  saham ataupun  obligasi),  pinjaman  dari pihak ketiga, ataupun dari tabungan.  Dalam  penulisan  ini, pembahasan  mengenai  investasi adalah  investasi  yang  dilakukan dipasar modal yang berupa investasi saham yaitu surat berharga yang bersifat kepemilikan. Investasi  selain  juga  menambah penghasilan  juga  membawa  risiko keuangan  bila  investasi  tersebut gagal.
Syaiful Bahri Jurnal PETA Vol. 2 No. 1, Januari 2017
Pengertian Keputusan Investasi
Keputusan    Investasi    adalah suatu  kebijakan    atau  keputusan yang  diambil  untuk    menanamkan modal  pada  satu  atau  lebih  aset untuk    mendapatkan  keuntungan dimasa    yang    akan    datang    atau permasalahan  bagaimana  manajer keuangan    harus  mengalokasikan dana    kedalam    bentuk – bentuk investasi    yang  akan  dapat mendatangkan  keuntungan dimasa yang  akan  datang  Jogiyanto (2008;199). Secara singkat keputusan investasi yaitu penggunaan  dana  yang  bersifat jangka  panjang.  Bentuk,  macam dan komposisi dari   investasi akan mempengaruhi  dan  menunjang tingkat  keuntungan    di  masa depan    yang    diharapkan    dari investasi    tersebut    tidak    dapat diperkirakan  secara  pasti.  Oleh karena    itu    investasi  akan mengandung risiko atau ketidakpastian.  Risiko    dan    hasil yang    diharapkan    dari    investasi itu akan mempengaruhi pencapaian    tujuan,    kebijakan, maupun  nilai  perusahaan.  Dalam
pengambilan  keputusan  investasi, opportunity    cost merupakan pendapatan    atau  penghematan biaya  yang  dikorbankan  sebagai akibat dipilihnya alternatif tertentu.
Return Saham Menurut  Jogiyanto  (2008;368)
return saham  adalah  hasil pengembalian  saham  merupakan pendapatan  yang berhak diperoleh investor  karena  menginvestasikan dana dalam bentuk saham, sehingga  seorang  investor  yang rasional, tentunya hasil pengembalian saham sangat diperhatikan sehingga tingkat keuntungan  atau  kerugian  akan dapat selalu dipantau guna mendapatkan  kepastian  bisnis.
Saham  suatu  perusahaan    bisa dinilai  dari  pengembalian    ( return ) yang  diterima  oleh  pemegang saham  dari  perusahaan  yang bersangkutan. Return bagi pemegang  saham  bisa  berupa penerimaan    dividen    tunai ataupun  adanya  perubahan  harga saham pada suatu periode.

## Kerangka Konseptual
Hipotesis
Pengaruh Free Cash Flow terhadap keputusan investasi
Free Cash Flow (FCF) (X1) Laba Bersih (X2)
Keputusan Investasi Saham
(Y)
Ukuran Perusahaan
(X3)
Syaiful Bahri Jurnal PETA Vol. 2 No. 1, Januari 2017 Free  cash  flow menyatakan bahwa tekanan pasar akan mendorong manajer untuk mendistribusikan free  cash  flow kepada  pemegang  saham  atau risiko  akan  kehilangan  kendali terhadap  perusahaan.  Menurut Jensen  (1986) free  cash  flow merupakan  suatu  ukuran  kinerja keuangan yang dihitung berdasarkan  besarnya  jumlah  arus kas  operasi  dikurangi  dengan jumlah belanja barang-barang modal.    Informasi    dari free  cash flow tersebut    berguna  untuk menilai    kemampuan    perusahaan dalam  menghasilkan  kas  yang dapat didistribusikan kepada kreditor  dan  pemegang  saham. Perusahaan yang memiliki free cash flow terbukti melakukan over invesment ,  yaitu  investasi  secara berlebihan setelah melakuka investasi  sebelumnya.  Hal  ini membuktikan  adanya  masalah keagenan  dalam  penggunaan free cash flow karena manajer melaksanakan  proyek  tidak  hanya disebabkan keinginan untuk mempengaruhi  nilai  perusahaan tetapi  juga  disebabkan  adanya free cash  flow. Ada    beberapa    faktor yang dapat menjelaskan hubungan    antara  keputusan investasi  dengan free  cash  flow. Salah  satu  faktor  tersebut  adalah masalah    keagenan free  cash  flow antara  manajer    dan    pemegang saham. Free  cash  flow merupakan aliran  kas  yang  harus dibayarkan kepada pemegang saham. Walaupun    demikian,    manajer dapat  menginvestasikan    kembali free  cash  flow tersebut    dengan harapan    dapat  meningkatkan kinerja perusahaan. Penginvestasian kembali
menimbulkan    masalah    keagenan free  cash  flow apabila  manajer cenderung  menginvestasikan free cash flow dari pada membayarkannya kepada pemegang  saham  (Jensen,  1986). Sejumlah    penelitian    telah mendokumentasikan  pengaruh free cash  flow terhadap    keputusan investasi saham. Menurut Piramita (2010), Puspita (2015) dan Haryadi (2013) free  cash  flow tidak  memiliki pengaruh terhadap keputusan investasi,  dan  Fatayattun(2015) menemukan    bahwa    tidak    ada pengaruh  yang  signifikan free  cash flow terhadap  keputusan  investasi. Adapun  penelitian  lain  yang dilakukan  oleh  Yayu  (2015), Hidayat  (2010),  Haryadi  (2015) dan  Listiana  (2014)  terdapat pengaruh  yang  signifikan  antara free  cash  flow terhadap  keputusan investasi.  Hasilnya  sesuai  dengan teori  yang  dikemukakan  oleh Smith  dan  Watts  (1992) dalam Rosdini    (2009)  yang  menyatakan bahwa untuk menghindari terjadinya    problem free  cash  flow , manajer akan membagikan dividen dalam  jumlah  yang  tinggi  kepada pemegang saham.
Berdasarkan  hasil  penelitian sebelumnya  yang  masih    terjadi perbedaan  hasil posisi free cash flow terhadap    keputusan  investasi saham,  teori  dari  Jensen  (1986) menjelaskan bahwa manajer cenderung untuk menginvestasikan kembali free  cash  flow dikarenakan pemegang  saham  berkemungkinan besar  menginginkan free  cash  flow untuk  diinvestasikan  kembali  agar dapat  meningkatkan  harga  saham atau  nilai  pasar  dan  tidak
Jurnal PETA Vol. 2 No. 1, Januari 2017 mengurangi modal pemegang saham  atau  investor, free  cash  flow memiliki  hubungan  positif  dengan keputusan investasi artinya apabila terdapat masalah keagenan, perusahaan yang menghasilkan free cash  flow besar  saat  ini  akan menginvestasikan  kembali free  cash flow tersebut  dimasa  yang  akan datang.  Maka  hipotesis  pertama yang diajukan dalam penelitian ini adalah:
H 1 :  Diduga free  cash  flow berpengaruh  terhadap  keputusan investasi.
Pengaruh  laba  bersih  terhadap keputusan investasi Kebermanfaatan  laba  dapat diukur  dari  hubungan  antara  laba dan  pemilik  saham.  Bahwa  laba merupakan  prediktor  aliran  kas  ke investor  dalam  menentukan  harga saham dan pengambilan keputusan.  Para  pemegang  saham hendaknya memperhatikan pendapatan  perusahaan,  karena baik  pendapatan  yang  dilaporkan maupun ramalan pendapatan menbantu investor dalam memperkirakan  atau  meramalkan penghasilan  dimasa  yang  akan datang.  Perkembangan  penjualan perusahaan  mampu  mengatasi persaingan.  Disamping  itu  juga menunjukkan  adanya  stabilitas penjualan yang cukup besar.
Perkembangan  laba  umumnya digunakan  sebagai  ukuran  untuk lembaga  keuangan  dan  para pemegang  saham.  Laba  tahunan memiliki  kandungan  informasi, apabila  pengumuman  laba  akan menyebabkan  perubahan  reaksi investor  terhadap  distribusi  aliran kas  di  masa  yang  akan  datang,
yang akan menyebabkan perubahan  harga saham. Menurut Harahap (2005;263) laba merupakan  angka  yang  penting dalam  laporan  keuangan  karena berbagai  alasan  antara  lain:  laba merupakan dasar dalam perhitungan pajak, pedoman dalam menentukan  kebijakan  investasi dan  pengambilan  keputusan,  dasar dalam  peramalan  laba  maupun kejadian ekonomi perusahaan lainnya di masa yang akan datang, dasar  dalam  perhitungan  dan penilaian efisiensi dalam menjalankan    perusahaan,  serta sebagai  dasar  dalam  penilaian prestasi atau kinerja perusahaan. Teori  sinyal  mengemukakan tentang  bagaimana  seharusnya sebuah  perusahaan  memberikan sinyal  kepada  pengguna  laporan keuangan  (Jama’an ,  2008 dalam Yayu,  2015).  Sinyal  ini  berupa informasi  mengenai  apa  yang sudah  dilakukan  oleh  manajemen untuk  merealisasikan  keinginan pemilik.  Manajer  memberikan informasi melalui laporan keuangan bahwa mereka menerapkan  kebijakan  akuntansi konservatisme  yang  menghasilkan laba  yang  lebih  berkualitas  karena prinsip  ini  mencegah  perusahaan melakukan  tindakan  membesar- besarkan  laba.  Tingkat  laba  yang dilaporkan  perusahaan  melalui laporan laba rugi dapat diterjemahkan  menjadi  sinyal  baik maupun sinyal buruk. Apabila laba yang  dilaporkan  oleh  perusahaan meningkat maka informasi tersebut dapat  dikategorikan  sebagai  sinyal baik karena mengindikasikan kondisi  perusahaan  yang  baik.
Sebaliknya  apabila  laba  yang
Jurnal PETA Vol. 2 No. 1, Januari 2017 dilaporkan menurun maka perusahaan  berada  dalam  kondisi tidak  baik  sehingga  dianggap sebagai sinyal yang buruk. Sinyal-sinyal  dan  informasi yang beredar  dapat mempengaruhi tindakan  yang  diambil  investor dalam mengivestasikan dana (Yayu,  2015).  Penelitian  Yayu (2015), Listiana (2014) menunjukkan adanya respon positif dari investor yang ditunjukkan  dengan  adanya return saham  yang  signifikan  terhadap adanya  perubahan  laba  yang semakin meningkat. Penelitian dari Haryadi  (2013)  yang  menyatakan adanya  pengaruh  yang  signifikan antara  perubahan  laba  akuntansi dengan keputusan investasi, dengan kata lain adanya hubungan yang  positif  dari  perubahan  laba akuntansi terhadap keputusan investasi.  Dari  hasil  penelitian Hidayat  (2010)  adanya  pengaruh laba  bersih  terhadap  keputusan investasi.  Akan  tetapi,  penelitian dari    Puspita  (2015),  Fatayattun (2015)  dan  Piramita  (2010), menyatakan  bahwa  laba  akuntansi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap keputusan investasi.
Perusahaan  yang  memiliki peningkatan  laba  akan  banyak diminati para calon investor untuk menginvestasikan  dananya  karna dianggap  sebagai  perusahaan  yang memiliki  kinerja  baik  sehingga akan  menaikkan  harga  saham  dan tingkat return saham  investor,  ini sesuai dengan definisi yang dikemukakan  oleh  Horngren et  al. (1994;732) menyatakan, laba bersih mengukur kemampuan usaha untuk  menghasilkan  laba  dan menjawab  pertanyaan  bagaimana keberhasilan perusahaan mengelola usahanya. Laba bersih memperbesar  aktiva  perusahaan dan  ekuitas  pemegang  saham. Laba  bersih  juga  membantu menarik  modal  dari  investor  baru yang  berharap  untuk  menerima dividen  dari  operasi  yang  berhasil dimasa yang akan datang. Berdasarkan  hasil  dari  penelitian terdahulu dan teori yang mendukung  adanya  pengaruh  laba bersih terhadap keputusan investasi maka hipotesis kedua penelitian ini adalah:
H 2
: Diduga laba bersih berpengaruh  terhadap  keputusan investasi. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap keputusan investasi Ukuran  perusahaan  terbagi  3 ukuran  perusahaan  antara  lain perusahaan besar, perusahaan sedang,  hingga  perusahaan  kecil yang  memiliki  kebijakan  yang berbeda-beda,  seperti  halnya  pada perusahaan  besar  mereka  lebih berhati-hati  dalam  melaporkan laporan keuangannya untuk memberikan  laporan  keuangan yang lebih akurat. Karena gambaran ukuran perusahaan tercermin  oleh  suatu  aktivanya. Maka  apabila  dalam  aktiva  suatu perusahaan  besar  maka  sumber daya besar maka dalam kemampuan  perusahaan  untuk berproduksi akan besar. Perusahaan  besar  memiliki  basis investor yang lebih besar, sehingga mendapat  tekanan  yang  lebih  kuat untuk menyajikan pelaporan keuangan yang kredibel begitu juga perusahaan  kecil  memiliki  basis investor yang lebih sedikit,
Syaiful Bahri Jurnal PETA Vol. 2 No. 1, Januari 2017
sehingga  mendapat  tekanan  yang lebih  sedikit  untuk  menyajikan pelaporan keuangan yang kredibel. Ada  beberapa  penelitian  yaitu Adiwiratama (2012), Puspita (2012),  Setiyono  dan  Amanah (2016) menunjukkan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap return saham. Salah satu tolok ukur yang menunjukkan besar kecilnya perusahaan  adalah  ukuran  aktiva dari  perusahaan.  Semakin  besar total aktiva maka  semakin mampu perusahaan  untuk  menghasilkan laba.  Semakin  besar  perusahaan menghasilkan  laba,  maka  akan besar  membagikan  dividen.  Selain itu, kemampuan perusahaan untuk menghasilkan  laba  akan  semakin meningkat. Hal ini mengindikasikan  bahwa  ukuran perusahaan  berpengaruh  terhadap return  saham.  Hal  ini  juga dibuktikan  oleh  penelitian  Ulfa (2012), Karimah (2014), Siswondo, dkk  (2014)  yang  menunjukkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap return saham.  Berdasarkan  pernyataan  di atas  maka  dibuat  hipotesis  sebagai berikut:
H3:  Diduga  ukuran  perusahaan berpengaruh  terhadap  keputusan investasi.
Metodologi Penelitian METODE PENELITIAN Jenis Penelitian Penelitian ini merupakan penelitian hubungan asosiatif kausal. Indriantoro dan Supomo(2013;27) menjelaskan bahwa  asosiatif  kausal  merupakan tipe penelitian dengan karakteristik masalah  berupa  hubungan  sebab
akibat  antara  dua  variabel  atau lebih yang  menunjukkan pengaruh variabel independen terhadap perubahan  pada  nilai  variabel dependen. Populasi Populasi adalah sekelompok orang,  kejadian  atau  segala sesuatu yang mempunyai karakteristik  tertentu  yang  dalam anggota  populasi  disebut  elemen populasi (Indriantoro dan Supomo,  2013;115).  Populasi yang  digunakan  dalam  penelitian ini  adalah  perusahaan  sub  sektor makanan dan minumanyang terdaftar  di  BEI  yaitu  11 perusahaan dengan periode penelitian  tahun  2013  sampai 2015. Sampel Sampel adalah bagian populasi yang digunakan untuk memperkirakan karakteristik populasi. Penggunaan sampel pada penelitian ini menggunakan metode purposive sampling. Menurut Indriantoro dan Supomo (2013;115) purposive sampling dilakukan dengan mengambil sampel  dari  populasi  berdasarkan pertimbangan  ( judgement )  tertentu atau  jatah  ( quota ) tertentu.  Kriteria pemilihan sampel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan  manufaktur  sub sektor  makanan  dan  minuman yang listing di BEI  tahun  2013- 2015.
2. Perusahaan  manufaktur  sub sektor  makanan  dan  minuman yang  konsisten listing di  BEI tahun 2013-2015.
Syaiful Bahri Jurnal PETA Vol. 2 No. 1, Januari 2017 3. Perusahaan manufaktursub sektor  makanan  dan  minuman yang membagikan dividen tahun 2013-2015. 4. Perusahaan  manufaktur  sub sektor makanan dan minumanyang  tidak  mengalami kerugian  selama  tahun  2013-
2015 . 5. Memiliki  data  yang  lengkap untuk pengukuran seluruh variabel  dalam  penelitian  ini. Tabel 1 Prosedur Pemilihan Sampel Keterangan Jumlah Sampel Perusahaan manufaktursub sektor makanan dan minuman yang listing di BEI tahun 2013-2015.
14 Perusahaan yang tidak konsisten listing selama tahun 2013-2015. (1) Perusahaan yang konsisten listing dan membagikan dividen selama tahun2013-2015. 13 Perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang mengalami kerugian selama tahun 2013-2015 . (2) Perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang tidak mengalami kerugian selama tahun 2013-2015 dan jumlah perusahaan yang termasuk sampel 11 Sumber: Data yang diolah Berdasarkan prosedur pemilihan  sampel  di  atas  maka nama-nama perusahaan yang menjadi  sampel  adalah  sebagai berikut: Tabel 2 Sampel Penelitian No. Kode Nama Perusahaan 1. AISA PT. Tiga Pilar Sejahtera Food, Tbk. 2. CEKA PT. Cahaya Kalbar, Tbk. 3. DLTA PT. Delta Djakarta, Tbk. 4. ICBP PT. Indofood CBP Sukses Makmur,  Tbk. 5. INDF PT. Indofood Sukses Makmur, Tbk. 6. MLBI PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk 7. MYOR PT. Mayora Indah, Tbk 8. ROTI PT. Nipon Indonesia Corpindo, Tbk. 9. SKLT PT. Sekar Laut, Tbk. 10. STTP PT. Siantar Top, Tbk. 11. ULTJ PT. Ultra Jaya Milk Industry and Trading Campany, Tbk. Sumber: Data yang diolah
Syaiful Bahri Jurnal PETA Vol. 2 No. 1, Januari 2017 Jenis Data Menurut Indriantoro dan Supomo(2013;144)  jenis-jenis  data dapat  dibagi  menjadi  dua  yaitu jenis  data  kualitatif  dan  jenis  data kuantitatif. Jenis data yang digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  data  kuantitatif  yang merupakan  data  yang  berbentuk angka,  misalnya;  harga  saham, besarnya pendapatan, pada perusahaan  sub  sektor  makanan dan  minuman  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  yang  berupa laporan  keuangan  pada  tahun 2013-2015. Sumber Data Menurut Indriantoro dan Supomo  (2013;147)  sumber  data penelitian merupakan faktor penting yang menjadi pertimbangan  dalam  penentuan metode pengumpulan data. Dalam penelitian  ini,  sumber  data  yang digunakan  adalah  data  sekunder.
Data sekunder adalah sumber data yang diperoleh secara tidak langsung  melalui  media  perantara, yaitu  melalui  buku,  penelitian terdahulu,  www.idx.co.id,  dan berbagai literatur yang mendukung penelitian ini.
Metode Pengumpulan Data Metode  pengumpulan  data yang  digunakan  peneliti  adalah metode  dokumentasi.  Data  yang diperoleh  dari  penelitian-penelitian terdahulu  dan  didukung  oleh litertur  lain  melalui  media  online. Data  yang  berhubungan  dengan free  cash  flow dan  laba  bersih diperoleh  dari  laporan  keuangan yang  dipublikasikan  oleh  BEI dalam bentuk soft copy.
Definisi Operasional Variabel Variabel Independen
Variabel  independen  penelitian  ini adalah: a. Free  Cash  Flow (FCF)  mengacu pada  rumus  yang  digunakan oleh Ross et al yaitu:
FCF = AKO it -  PM it - NWC it Keterangan: FCF = Free  cash flow AKO it = Aliran  kas operasi perusahaan i pada tahun t PM it = Pengeluaran modal perusahaan i pada tahun t NWC it = Modal kerja bersih perusahaan i pada tahun t
Aliran kas operasi adalah kas yang  berasal  dari  aktivitas penghasilan  utama  pendapatan perusahaan  dan  aktivitas  lain yang bukan merupakan aktivitas investasi dan aktivitas pendanaan.  Pengeluaran  modal adalah  pengeluaran  bersih  pada asset  tetap  yaitu  asset  tetap bersih  akhir  periode  dikurangi asset  tetap  bersih  pada  awal periode. Net  working  capital
(NWC)  atau  modal  kerja  bersih dapat diperoleh dari selisih lebih total  aset  lancar  terhadap  total kewajiban  lancar  pada  tahun yang sama.
b. Ukuran Perusahaan Ukuran perusahaan merupakan variabel yang diukur dari jumlah total asset perusahaan sampel yang ditransformasikan dalam bentuk logaritma  natural (Suryani,  2010) dalam (Pambudi  dan  Sumantri,
2014).  Variabel  ini  diukur dengan  menggunakan logaritma dari  jumlah  total  aset.  Adapun proksi yang digunakan adalah: Size = LogTotal Asset
c. Laba Bersih Laba  bersih  diproksikan  dari pendapatan perusahaan dikurangi  beban-beban  atau pengeluaran  perusahaan  yang terdapat pada laporan laba rugi.
Variabel Dependen Saham  suatu perusahaan  bisa dinilai  dari  pengembalian    ( return ) yang  diterima  oleh  pemegang saham  dari  perusahaan  yang bersangkutan. Return bagi pemegang  saham  bisa  berupa penerimaan  dividen  tunai  ataupun adanya  perubahan  harga  saham pada  suatu  periode.  Rumus return
saham  menurut  Sharpe  (1999) dalam Piramita (2010) adalah:
Keterangan: R i,t     = Return saham i pada waktu t
D         = Dividen
P i,t     = Harga saham i pada waktu t P  i,t-1    =  Harga  saham  i pada waktu t-1

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji Normalitas Dalam  penelitian  ini  uji normalitas  secara  statistik  juga menggunakan  alat  analisis One Sample  Kolmogorov-  Smirnov .  Dari hasil  pengujian  normalitas  dapat terlihat nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 yaitu sebesar 0,104 maka hasil  penelitian  ini  menyimpulkan data  penelitian  data  penelitian telah berdistribusi normal. Uji Regresi Berganda
Tabel 3
Hasil Uji Regresi Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta t Sig. 1 (Constant) 210.339 58.389 3.602 .001 FCF 3.478E-14 .000 .140 .660 .515 LABA BERSIH -1.227E-13 .000 -.136 -.637 .529 SIZE -2.950E-12 .000 -.277 -1.570 .127

## a. Dependent Variable: RETURN SAHAM
Uji Hipotesis Pengujian uji T yang dilakukan  menggunakan  tingkat signifikansi α =  0,05  dengan jumlah  periode  pengamatan  (n)  = 33 dan jumlah variabel bebas (k) = 3  sehingga degree  of  freedom (df) yang menghasilkan adalah df = n – k – 1 = 33 – 3 – 1 = 29. Hasil T tabel yang diperoleh yakni 1,699 dengan demikian  dapat  dilakukan  uji hipotesis atau uji T masing-masing variabel  dapat  diuraikan  sebagai berikut:
Pengaruh Free Cash Flow Terhadap Keputusan Investasi Seperti yang telah ditunjukkan tabel  3  di  atas  bahwa  nilai  T hitung dari  variabel free  cash  flow (X1) sebesar  0,660  <  T tabel 1,699  dengan tingkat  signifikansi  sebesar  0,515 yakni  diatas  0,05.  Hal  ini menunjukkan  H1  terbukti  yang berarti free cash flow tidak berpengaruh  terhadap  keputusan investasi.  Hasil  penelitian  ini mendukung  penelitian  Piramita (2010),  Fatayattun  (2015),  dan Puspita (2015) bahwa tidak adanya pengaruh free  cash  flow terhadap keputusan investasi. Berbeda dengan  hasil  penelitian  Yayu (2015),  Haryadi  (2013),  Hidayat (2010),  dan  Listiana  (2014),  yang menunjukkan adanya pengaruh free cash  flow terhadap  keputusan invetasi. Tidak berpengaruhnya free cash flow terhadap return saham kemungkinan  disebabkan  karena free cash flow sampai saat ini kurang mendapat  perhatian  khususnya  di Indonesia. Perusahaan di Indonesia  sampai  saat  ini  belum mengumumkan free cash flow secara eksplisit (Tarjo dan Hartono,  2003 dalam fatayattun, 2015). Maksudnya free  cash  flow  to  equity belum  dipakai  oleh  para  investor untuk mengambil keputusan membeli saham perusahaan tersebut    dikarenakan  belum diumumkannya  secara  eksplisit oleh  perusahaan.  Para  investor lebih  condong    melihat  kepada keadaan  pasar,  laporan  keuangan dan    rasio-rasio  yang  lain  dalam hal  mengambil  keputusan  untuk membeli saham yang dapat memberikan  return  diharapkan.
Pengaruh  Laba  Bersih  Terhadap Keputusan Investasi
Berdasarkan  tabel  3  bahwa nilai T hitung dari variabel laba bersih (X2)  sebesar  -0.637  <  T tabel 1,699 dengan  tingkat  signifikansi  sebesar 0,529  yakni  diatas  0,05.  Hal  ini menunjukkan  H2  terbukti  yang berarti laba bersih tidak berpengaruh  terhadap  keputusan investasi. Hasil penelitian mendukung hasil penelitian Piramita  (2010),  Hidayat  (2010), Fatayattun  dan  Puspita  (2015) yang  juga  menunjukkan  bahwa laba  bersih  tidak  berpengaruh signifikan terhadap keputusan investasi.  Hasil  penelitian ini  tidak mendukung  hasil  penelitian  Yayu (2015),  Haryadi  (2013),  dan
Listiana (2014) yang menunjukkan adanya  pengaruh  yang  signifikan antara  perubahan  laba  akuntansi dengan keputusan investasi. Hal ini kemungkinan disebabkan karena laba bersih tidak mempunyai  pengaruh  langsung terhadap  return  saham,  tetapi
Syaiful Bahri Jurnal PETA Vol. 2 No. 1, Januari 2017
berpengaruh  langsung  terhadap harga  saham.  Hal  ini  didasarkan suatu  konsep  atau  pengertian bahwa  laba  bersih  mempunyai kandungan  informasi  dan  relevan sebagai  alat  pengambil  keputusan investasi  para  investor  (David  dan Gentania,  2006 dalam fatayattun,
2015). Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Keputusan Investasi Berdasarkan  tabel  3  bahwa
nilai T hitung dari  ukuran  perusahaan (X3)  sebesar  -1.570  <  T tabel 1,699 dengan  tingkat  signifikansi  sebesar 0,127  yakni  diatas  0,05.  Hal  ini menunjukkan (H3) ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan dana  yang  dimiliki  perusahaan tidak  semuanya  digunakan  untuk pengeluaran  investasi  melainkan untuk membiayai operasional perusahaan.  Hasil  penelitian  ini mendukung hasil penelitian Puspita (2012), Adiwiratama (2012),  Setiyono  dan  Amanah (2016).  Hasil  penelitian  ini  tidak mendukung  hasil  penelitian  Ulfa (2011), Karimah (2014), Siswondo, dkk. (2015) yang  menemukan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap return saham. KESIMPULAN Berdasarkan  hasil  penelitian, kesimpulan penelitian bahwa berdasarkan analisis terhadap sampel  sub  sektor  makanan  dan minuman  di  Bursa  Efek  Indonesia
selama  periode  2013-2015,  maka hasil  penelitian  menunjukkan free cash  flow ,  laba  bersih  dan  ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap keputusan investasi. Keterbatasan dan saran penelitian  ini  adalah  sebagai berikut  :  1)  Penelitian  ini  hanya memilih  sub  sektor  makanan  dan minuman  sehingga  hasilnya  tidak mampu  digeneralisasikan  untuk industri lainnya. Diharapkan kepada  peneliti  selanjutnya  untuk mengembangkan populasi penelitian.  2)  Penelitian  ini  hanya menggunakan data selama 3 tahun sehingga jumlah sampelnya terbatas.  Penelitian  berikutnya dapat  dilakukan  dengan  periode yang  lebih  lama  sehingga  bisa memberikan  gambaran  yang  lebih baik  pengaruh free  cash  flow ,  laba bersih  dan  ukuran  perusahaan terhadap  keputusan  investasi  dan daya  uji  empirisnya  menjadi  lebih tinggi.
DAFTAR RUJUKAN Adiwiratama, Jundan. 2012. Pengaruh  Informasi  Laba, Arus Kas, Dan Size Perusahaan  Terhadap  Return Saham  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia). Jurnal Ilmiah Akuntansi  dan Humanika JINAH.  Volume  2  Nomor  1. Singaraja. Bahri,  Syaiful.  2016.  Pengantar Akuntansi  (Berdasarkan  SAK ETAP  dan  SAK  IFRS.  Edisi Pertama, Penerbit Andi, Yogyakarta.
Syaiful Bahri Jurnal PETA Vol. 2 No. 1, Januari 2017 Efraim,  Giri  Ferdinan.  2012. Akuntansi Keuangan Menengah 1 (Edisi 1). Cetakan Pertama.  UPP  STIM  YKPN: Yogyakarta. Fatayattun. 2015. Pengaruh Aliran Kas Bebas Laba Bersih Keputusan Pendaan dan Return On Asset (ROA) Terhadap Return Saham Perusahaan Pada Indeks Saham  Syariah  Indonesia. Skripsi, Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga: Yogyakarta. Ghozali,    Imam.    2001.Aplikasi Analisis  Multivariate  Dengan Program  SPSS.  Penerbit    BP Undip, Semarang Hanafi, Mamduh. 2014. Manajemen Keuangan (Cetakan Kelima). BPFE: Yogyakarta. Haryadi,  Rifan.  2013.  Pengaruh Laba Bersih Dividen Arus Kas Bebas Tingkat Suku Bunga dan Modal  Kerja  Bersih  Terhadap
Keputusan  Investasi  Jurnal Akuntansi. Vol 2, No.1. Hidayat,  ahmad.  2010.  Pengaruh
Aliran Kas Bebas, Laba bersih dan Kebijakan Utang terhadap Keputusan  Investasi.  Tesis. Universitas Gajah Mada: Yogyakarta. Indriantoro  Nur,  dan  Bambang Supomo.  2013.  Metodologi Penelitian Bisnis Edisi Pertama. BPFE: Yogyakarta. Jensen,  Michael  C.  1986. Agency Costs of Free cash flow , corporate finance  American,  Review 76,323.339 Jogiyanto  H.M.  2008.  Teori portofolio dan analisis investasi.  Edisi  2:  Yogyakarta:
BPFE.
Karimah,  Nurul.  2014.  Pengaruh Arus Kas, Ukuran Perusahaan, Laba  Akuntansi  dan  Laba
Nilai  Buku  Terhadap  Harga Saham  di  BEI  (Studi  Empiris
Pada  Perusahaan  Makanan dan Minuman Yang Listing di BEI Tahun 2009-2013). Listiana, Siti Fera. 2014. Pengaruh Aliran  Kas  Bebas  dan  Laba
Bersih  Terhadap  Keputusan Investasi.  Skripsi,  Universitas
Diponegoro: Semarang. Mardiyah,  Aida.    2006.  Teori Akuntansi: Konsep & Empiris. Edisi 2. BP STIE Malangkucecwara: Malang. Muliati,  Ni  Ketut,2011,“Pengaruh Asimetri Informasi Dan Ukuran Perusahaan Pada Praktik  Manajemen  Laba  Di Perusahaan  Perbankan  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia”.Tesis Program Magister Program Studi Akuntansi Program Pascasarjana Universitas Udayana, Denpasar. Munawir. 2001. Akuntansi Keuangan  dan  Manajemen (Edisi Pertama). BPFE: Yogyakarta. Nugroho,  Yohanes  Anton.  2011. Olah  Data  Dengan  SPSS. Cetakan Pertama. Piramita  Lusiana  AG.  2010. Pengaruh  Laba  Bersih  dan Free  Cash  Flow  To  Equity Terhadap Pengambilan Keputusan  Investasi  (Studi Kasus Pada Perusahaan- Perusahaan  yang  Terdaftar  di BEI  Tahun  2009-2010).  Tesis,
Syaiful Bahri Jurnal PETA Vol. 2 No. 1, Januari 2017 Universitas : Kristen Petra:Surabaya. Priyatno,  Duwi.  2010.  Teknik Mudah Dan Cepat Melakukan Analisis Data Penelitian Dengan  SPSS  Dan  Tanya Jawab Ujian Pendadaran. Yogyakarta: Gava Media. Pupita,  Vera.  2012.  Pengaruh Profitabilitas,  Leverage,  Dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap Return  Saham  (Studi  Pada Perusahaan  LQ-45  di  Bursa Efek Indonesia). Skripsi. Universitas  Lampung.  Bandar Lampung. Rosdini,  Azilia.  2009.  Analisis Pengaruh Perubahan Arus Kas Dan Laba Akuntansi Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Berkapitalisasi Besar.Skripsi, Universitas Kristen Petra: Surabaya. Saragih,  Joana  L.  2008.  Faktor- Faktor  Yang  Mempengaruhi Keputusan Investasi Pada Perusahaan  Barang  Konsumsi Di  BEI.  Tesis,  Sekolah  Pasca Sarjana, USU: Medan. Setiyono,  Erik,  dan  Lailatul Amanah. 2016. Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap Return  Saham.  Jurnal  Ilmu dan  Riset  Akuntansi.  Volume 5 Nomor 5. ISSN 2460-0585.
Sindi,  Kriselly  Ayu  Puspita.  2015. Pengaruh Free  Cash  Flow Dan Laba  Bersih  Terhadap  Harga Saham  Peride  (Studi  Kasus Pada  Perusahaan  Makanan Dan  Minuman  di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2010-2014). Skripsi, STIEASIA: Malang.
Siswondo,  Siti  Nurjanah,  La  Ode Rasuli,  Rizan  Mahmud.  2015. Pengaruh  Ukuran  Perusahaan dan  Pertumbuhan  Perusahaan Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan Industri Rokok DI Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2000 – 2014. Skripsi. Universitas Negeri Gorontalo. Ulfa,  Ruriana.  2011.  Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Economic Value Added, Return  On  Investment,  Dan Earning  Per  Share  Terhadap Return Yang Diterima Pemegang Saham (Studi Empiris Pada Industri Makanan  Dan  Minuman  DI Bursa Efek Indonesia). Skripsi. Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah. Jakarta. Yayu,  Putri  Senjani.2015.  Faktor- Faktor  Yang  Mempengaruhi Keputusan Investasi(Studi Kasus Pada Perusahaan BUMN  Tahun  2011-2013). Skripsi,  UIN,  Sunan  Kalijaga: Yogyakarta.
http://www.slideshare.net/ancu22 /analisis-laporan-keuangan- 48175139 www.idx.co.id www.duniainvestasi.com