## Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Kemampuan Laba Pada Shipyard  PT.  Dok
Dan  Perkapalan  Kodja Bahari (Persero) Periode 2013 – 2017
Dewi Cahyani Pangestuti
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Pembangunan Nasional ”Veteran” Jakarta

## ABSTRACT
The purpose of this study is to analyze the influence of liquidity, debt level and efficiency of working capital together to profit ability at PT Dok dan Perkapalan Kodja Bahari (Persero). The method  of  research  conducted  is  a  method  of  quantitative  data  analysis.  The  number  of  samples researched  were  50  financial  report  data  of  Shipyard  PT  Dok  dan  Perkapalan  Kodja  Bahari (Persero) from 2013 until 2017.
The  conclusions  of  this  study  are  as  follows:  partially  current  ratio,  debt  to  asset  ratio, working capital turnover (CR, DTAR, WCT) have significant effect on EBITDA Margin. Of the three variables  that  proved  significant,  Working  Capital  Turnover(WCT)  is  the  dominant  variable  that affects EBITDA Margin, followed by variable debt to asset ratio (DTAR) and last variable current ratio (CR). Simultaneously current ratio, debt to asset ratio, working capital turnover (CR, DTAR, WCT) proved to have a significant effect on EBITDA Margin.
Keywords : current ratio, debt to asset ratio, working capital turnover, EBITDA Margin Correspondence to : dewichepe@yahoo.com

## ABSTRAK
Tujuan dari penelitian ini adalah menganalisis pengaruh likuiditas, tingkat utang  dan efisiensi modal kerja terhadap kemampuan laba pada PT Dok dan Perkapalan Kodja Bahari (Persero). Metode penelitian mengunakan analisa data kuantitatif. Jumlah sampel  yang diteliti sebanyak 50 data laporan keuangan sejak tahun 2013 -2017.
Kesimpulan  penelitian  ini  adalah:    secara  parsial  variabel  Likuiditas,  Tingkat  Utang  serta Efisiensi  Modal  Kerja  (CR,  DTAR,  WCT)  terbukti  berpengaruh  signifikan  terhadap      EBITDA Margin.  Dari  tiga  variabel  yang  terbukti  signifikan,  Efisiensi  Modal  Kerja  (WCT)  merupakan variabel  dominan  yang  berpengaruh  terhadap  EBITDA  Margin,  disusul  variabel  tingkat  utang (DTAR) dan terakhir variabel likuiditas (CR).  Secara simultan likuiditas, tingkat utang serta efisiensi modal kerja (CR, DTAR, WCT) terbukti berpengaruh signifikan terhadap  EBITDA Margin.
Kata kunci
: Likuiditas, Tingkat Utang, Efisiensi Modal Kerja, Kemampuan Laba Korespondensi : dewichepe@yahoo.com

## PENDAHULUAN / INTRODUCTION
PT  Dok  &  Perkapalan  Kodja  Bahari (Persero)  merupakan  galangan  kapal  yang bergerak  dalam  bidang  usaha  pembangunan kapal  baru  dan  pemeliharaan  &  perbaikan
kapal  secara  umum  tujuan  utamanya  adalah memperoleh  laba  sesuai  dengan  yang ditargetkan  dalam  RUPS.    Selama  5  tahun terakhir target laba bersih berfluktuatif bahkan 2 tahun terakhir mengalami kerugian. Laporan
Laba  dan  Rugi  Komprehensif  dalam  kurun waktu  5  (lima)  tahun  terakhir  terlihat  bahwa tahun  2017  mengalami  kerugian  sebesar  Rp. 175,9 milyar, tahun 2016 mengalami kerugian sebesar  sebesar  Rp.  2.5  milyar,  tahun  2015 membukukan  laba  sebesar  Rp.  9.9  milyar, tahun 2014 membukukan laba Rp.43.3 milyar, dan  2013  membukukan  laba  Rp.  72.8  juta. Kondisi keuangan perusahan tersebut diperburuk  lagi  dengan  adanya  kewajiban yang jatuh tempo tidak dapat diselesaikan oleh perusahaan,  total hutang lebih besar dari total aset dan ekuitas  negatif.
Rencana  Kerja  dan  Anggaran  yang disusun oleh perusahaan yang berisikan target- target perusahaan kemudian ditetapkan dalam RUPS, diturunkan menjadi target tiap-tiap sub unit usaha.  Tiap-tiap sub unit usaha di internal PT Dok & Perkapalan Kodja Bahari (Persero) disebut Shipyard. PT Dok & Perkapalan Kodja Bahari  (Persero)  mempunyai  10  (sepuluh) Shipyard yang berlokasi 3 (tiga) Jakarta dan 7 diluar  Jakarta  yang  terletak  di  Cirebon, Semarang,  Palembang,  Padang,  Banjarmasin dan  Batam.  Masing-masing  Shipyard  di pimpin  oleh  seorang  General  Manajer. Sehingga  Shipyard  merupakan Profit  Center yaitu  pusat  pertanggungan  jawab  untuk peroleh  laba  operasional  diluar  penyusutan dan  amortisasi  ( earning  before  interest,  tax, depreciation  and  amortization disingkat EBITDA).  Sedangkan  beban  penyusutan  dan amortisasi  merupakan  beban  Kantor  Pusat sebagai Investment  and  Financing  Center
yang  dalam  struktur  organisasi  yaitu  terdiri atas Dewan Direksi dan Komisaris.
Dalam  5  (lima)  tahun  terakhir  sejak tahun  2013  sampai  dengan  2017  hampir seluruh  Shipyard  target  EBITDA  tidak tercapai  sehingga  berdampak  pada  target korporasi,  dengan  kata  lain  EBITDA  dari seluruh cabang tidak mampu menopang beban Kantor Pusat sebagai Invesment and Financing  Center. Kemampuan  laba  atau profitabilitas  tidak  terlepas  dari  faktor likuiditas,  tingkat  utang  dan  efisiensi  modal kerja.  Likuiditas  yaitu  salah  satu  faktor  yang sangat  penting,  karena  tingkat  likuiditas mencerminkan kemampuan perusahaan dalam membayar  kewajiban  jangka  pendek  yang jatuh  tempo    (Rahmawati,  2015).  Untuk memenuhi  kewajiban  tersebut,  manajeman harus  mempersiapkan  aset  yang  benar-benar siap  menjadi  uang  kas  dalam  waktu  dan jumlah  yang  sesuai.  Oleh  karena  itu pengukuran  atas  kemampuan  membayar kewajiban jangka pendek harus hati-hati mulai dari yang pesimistik sampai dengan optimistik dilihat dari jumlah dan waktu tersedianya dana yang  dibutuhkan  untuk  membayar  kewajiban jangka  pendek.  Dalam  pengukuran  likuiditas diperlukan  norma-norma  untuk  mengukur keadaan tingkat likuiditas. Dalam kenyataannya  pengendalian  keuangan  tidak jarang menimbulkan masalah seperti likuiditas berlebihan (over liquid) dan likuiditas rendah (under liquid) . Kebijakan pengelolaan likuiditas  setiap  perusahaan  berbeda-beda,
dalam menghadapi kondisi likuiditas berlebihan  ( over  liquid )  maupun  likuiditas rendah  ( under  liquid ).  Manajer  Keuangan akan  menghadapi  keadaaan  dimana  ada pertukaran  ( trade-off )  antara  likuiditas  dan kemampuan  laba.  Keputusan  untuk  menekan likuiditas  agar  tetap  terjaga,  kemungkinan dapat mempenguhi kemampuan laba perusahaan,  Namun  sebaliknya  keputusan yang memaksimalkan laba perusahaan, kemungkinan  dapat  mempengaruhi  tingkat likuiditas. Sehingga dapat disampaikan bahwa likuiditas  berpengaruh  terhadap  kemampuan laba.
Disamping  keputusan  diatas,  pihak manajemen  Shipyard  PT  Dok  &  Perkapalan Kodja  Bahari  (Persero)  juga  dihadapkan dibidang keuangan lainnya yaitu sumber dana untuk  mendukung  operasional  perusahaan. Dalam  dunia  bisnis  hampir  tidak  ada  lagi perusahaan yang mengguankan modal sendiri, tetapi merupakan sesuatu yang biasa didukung dari  utang.  Pengadaan  bahan  baku  secara kredit akan menimbulkan hutang, penangguhan  pembayaran  pajak,  sewa  dan lain-lain yang disebut beban akrual.
Keputusan  perusahaan  atas  pembiayaan tersebut  berakibat  adanya  kewajiban  untuk membayar/melunasi biaya tetap seperti cicilan pokok  dan  beban  bunga  tetapi  dengan  utang tersebut  kegiatan  operasional  perusahaan dapat  berjalan  lancar  dan  dapat  penjualan sehingga  dapat  mempengaruhi  kemampuan laba.  Tingkat  utang  atau  rasio  utang
merupakan ukuran seberapa besar operasional perusahaan  dibiayai  dari  unsur  utang,  dan seberapa  besar  kemampuan  perusahaan  dari hasil  operasinya  untuk  melunasi  beban  tetap berupa  cicilan  pokok  dan  bunga,  sehingga tingkat utang akan mempengaruhi kemampuan laba.
Modal  kerja  merupakan  aspek  penting dalam  perusahaan  karena  menjadi  faktor penentu  berjalannya  kegiatan  operasional perusahaan yang secara langsung berpengaruh terhadap  pendapatan  perusahaan  (Dewi  dan Prasetiono,  2011).  Sumber  modal  kerja Shipyard PT Dok & Perkapalan Kodja Bahari (Persero) selain dari Kantor Pusat berasal dari kredit  supplier  dan  berupa  bahan  baku  yang disuplai  dari  pemilik  kapal.    Kredit  supplier terjadi  karena  terbatasnya  modal  kerja Shipyard  dan  diakibatkan  oleh  valume pekerjaan  diatas  rata-rata.  Sedangkan  bahan baku dari pemilik kapal (supply owner) karena terdapat equipment kapal  tertentu  yang  tidak tersedia  di  gudang  Shipyard    maupun dipasaran  dalam  negeri  maupun  luar  negeri. Untuk  mengadakan equipment kapal  tersebut diperlukan waktu beberapa bulan untuk proses pengadanaan dan atau proses pembuatannya.
Dalam  penelitian  terdahulu  terdapat perbedaan (gap) terhadap hasil-hasil penelitian    sebagai  berikut  :  Likuiditas menurut  Awan  (2014),  bahwa  likuditas berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap profitabilitas sedangkan menurut Wibowo dan Wartini  (2012),  bahwa  tidak  ada  pengaruh
likuiditas  terhadap    profitabilitas. Financial leverage mempunyai pengaruh signifikan dan negatif  terhadap  profitabilitas  (Taani  (2012), tetapi  menurut   Wibowo  dan  Wartini  (2012), bahwa  tidak  ada  pengaruh  leverage  terhadap profitabilitas.  Menurut  Wibowo  dan  Wartini (2012) bahwa efesiensi modal kerja berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap profitabilitas,  tetapi  menurut  Kumara  dan Saputra  (2104),  bahwa  efisiensi  modal  kerja berpengaruh  signifikan  dan  negatif    terhadap profitabilitas,
Selain  terjadi  perbedaan (gap) terhadap hasil-hasil  penelitian  terdahulu,  terjadi  juga gap antara  teori  dengan  hasil  penelitian sebagai  berikut  :  Adanya  hubungan  negatif (trade-off) antara  tingkat  likuiditas  dengan profitabilitas  (Sitanggang  2014).  Apabila kebijakan  untuk  mempertahankan  tingkat likuiditas yang tinggi maka dengan sendirinya akan  berdampak  pada  profitabilitas  yang rendah serta sebaliknya pada tingkat likuiditas yang rendah akan berdampak pada profitabilitas  yang tinggi. Sedangkan menurut hasil  penelitian  Wibowo  dan  Wartini  (2012), bahwa tidak ada pengaruh likuiditas terhadap profitabilitas.
Berdasarkan  gambaran  permasalahan diatas,  adanya gap hasil-hasil  penelitian terdahulu dan adanya gap antara teori dan hasil penelitian  maka  penulis  tertarik  untuk menganalisis  pengaruh  likuiditas,  tingkat utang  dan  efisiensi  modal  kerja  terhadap kemampuan  laba  pada  Shipyard  PT  Dok  &
Perkapalan  Kodja  Bahari  (Persero)  Periode 2013 - 2017.

## PERUMUSAN HIPOTESIS
a. Pengaruh likuiditas terhadap kemampuan laba
Menurut  Stephen  dkk  (2012,  p.22) liquidity  refers  to  the  speed  and  ease  with which  an  assets  can  be  converted  to  cash. Likuiditas merupakan mengacu pada kecepatan  dan  kemudahan  aset  perusahaan menjadi kas.  Biasanya dalam perusahaan ada target  tertentu  berapa  lama  aset  tersebut menjadi  kas.  Contohnya  berapa  persediaan dijual kemudian menjadi piutang dan piutang ditagih menjadi cash.
Hubungan  negatif (trade-off) antara likuiditas  dengan  profitabilitas.  Apabila kebijakan  untuk  mempertahankan  tingkat likuiditas yang tinggi maka dengan sendirinya akan  berdampak  pada  tingkat  profitabilitas yang  rendah  dan  sebaliknya  pada  tingkat likuiditas  yang  rendah  akan  berdampak  pada profitabilitas  yang  tinggi.  (Sitanggang  2014, hlm. 77)
Dalam  penelitian  Awan    (2014,  p.  110), bahwa  rasio  lancar  mempunyai  hubungan signifikan dan negatif dengan return on asset , Jika  rasio  lancar  meningkat  maka return  on asset menurun. Maka berlandaskan pada teori dan  penelitian  yang  pernah  dilakukan,  dapat dibangun  suatu  hipotesis  bahwa  likuiditas berpengaruh terhadap kemampuan laba.
b. Pengaruh  tingkat  utang  terhadap kemampuan laba
Brealey  dkk  (2007,  p.  744)  menyatakan Leverage ratios measure how much financial leverage  the  firm  has  take  on. Utang meningkatan  pengembalian  bagi  pemegang saham dalam masa-masa baik dan mengurangi pengembalian  dimasa-masa  sulit,  sehingga utang menciptakan leverage keuangan. Rasio leverage  mengukur  seberapa  besar  leverage keuangan ditanggung oleh perusahaan.
Sitanggang  (2014,  hlm.  23)    menyatakan bahwa  rasio  utang  (leverage)  merupakan ukuran  seberapa  besar  perusahaan  dibiayai dari  unsur  utang  dan  seberapa  besar kemampuan  perusahaan  untuk  melunasi beban  bunga  dan  atau  pokok  pinjaman tersebut.  Dengan  demikian  tingkat  utang merupakan  ukuran  seberapa  besar  porsi pembiayaan  perusahaan  dari  sumber  utang dan  seberapa  besar  kemampuan  dari  hasil kegiatan perusahaan untuk dapat melunasinya.
Penelitian  oleh  Taani  (2012,  p.1)  yang menyimpulkan  bahwa, financial  leverage menunjukkan  hubungan  negatif  terhadap kinerja  keuangan  perusahaan  yang  dari  segi laba  bersih  ( net  income),  return  on  equity (ROE)  dan return  on  asset (ROA)  pada perusahaan  industri  di  Bursa  Efek  Aman  - Yordania.  Dari  teori  dan  penelitian  yang pernah  dilakukan,  dapat  dibangun  suatu hipotesis  bahwa  tingkat  utang  berpengaruh terhadap kemampuan laba.
c. Pengaruh efisiensi modal kerja terhadap kemampuan laba
Pengertian  modal  kerja  atau working capital menurut  Harjito  dan  Martono  (2010, hlm.  74),  mengatakan  bahwa  ‘Dana  yang dipergunakan  untuk  mendanai  kegiatan perusahaan  sehari-hari  disebut  modal  kerja’. Modal  kerja  menurut  Sutrisno  (2013,  hlm. 41), seperti pembelian bahan baku, pembayaran  upah  buruh,  membayar  hutang, dan pembayaran lainnya.
Perputaran  modal  kerja    atau working capital turnover yang diukur dengan penjualan  dibagi  dengan  aktiva  lancar, menunjukkan  lamanya  uang  kas  untuk membeli  bahan,  membayar  upah  untuk menjadi barang jadi dan siap dijual dan ditagih hingga  kembali  kas  (Sitanggang  1014,  hlm. 61).
Penelitian  oleh  Kumara  dan  Saputra (2014,  hlm.  352),  menunjukkan  bahwa perputaran  modal  kerja  memiliki  pengaruh negatif  signifikan  terhadap  profitabilitas Koperasi Serba Usaha di Kecamatan Penebel Tahun  2010-2012.  Demikian  juga  hasil penelitian  Taani  (2012,  p.  14),  menunjukkan hasil  bahwa  kebijakan  manajemen  modal kerja menunjukkan hubungan positif terhadap laba  bersih  perusahaan    pada  perusahaan industri  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Aman  - Yordania.  Maka  berdasarkan  teori  yang  ada dan  penelitian  yang  pernah  dilakukan,  dapat dibangun  suatu  hipotesis  bahwa  efisiensi modal kerja berpengaruh terhadap
kemampuan laba.
d. Pengaruh  Likuiditas,  Tingkat  Utang dan  Efisiensi  Modal  Kerja  Terhadap Kemampuan Laba.
Manajemen likuiditas, tingkat utang dan efisiensi  modal  kerja  merupakan  salah  satu aspek  yang  harus  diperhatikan  dalam perusahaan.  Dengan  manajemen  yang  baik terhadap likuiditas, tingkat utang dan efisiensi modal  kerja  diharapkan  dapat  mencapai laba yang  maksimal  atau  sesuai  yang  diharapkan oleh pemegang saham.
Hasil  penelitian  Wibowo  dan  Wartini (2011,  hlm.  57)  bahwa  variabel  efisiensi modal kerja, likuiditas dan leverage bersama- sama berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas  perusahaan.  Demikian  juga peneltian  oleh  Awan  (2014,  p.  111) menghasilkan  kesimpulan  bahwa  secara bersama-sama  varibabel  likuiditas,  leverage dan  inflasi  memiliki  pengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  profitabilitas  perusahaan pada  perusahaan  yang  bergerak  di  sektor makanan di Pakistan.
Gambar 1 . Model  Penelitian

## METODE PENELITIAN / METHODS
Penelitian  ini  menggunakan  data  panel karena  menggunakan  data  panel  memiliki beberapa  keuntungan  utama  dibandingkan data jenis cross section maupun time series .

## Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik meliputi :
1. Uji Normalitas Data
Uji  normalitas  data  bertujuan  untuk melihat  apakah  sampel-sampel  yang  diambil mempunyai  seabran  data  yang  normal  atau tidak.
2. Uji Multikolinearitas
Untuk mengetahui korelasi dinatara beberapa atau semua variabel bebas.
3. Uji Heterokedasitas
Heteroskedasitas  adalah  menguji  apakah variabel gangguan ( disturbance/ error terms ) yang  muncul  dalam  fungsi  regresi  memiliki varians yang sama atau tidak.
4. Uji Autokorelasi
Autokorelasi merupakan korelasi yang terjadi pada error antar  serial  waktu  ( time  series ), sehingga diperlukan uji autokorelasi ini untuk memastikan model yang dibangun adalah baik dan representatif.

## Koefisien Determinasi
Uji  regresi  ditujukan  untuk  mengetahui pengaruh  setiap  variabel  bebas  terhadap variabel  terikat  baik  secara  simultan  maupun parsial.  Koefisien  determinasi  R 2 adalah bilangan  yang  menyatakan  prosentasi  variasi total  Y  yang  dijelaskan  oleh  garis  regresi. Koefisien determinasi ini dapat diperoleh dari
rasio/perbandingan  Y'  dengan  varians  Y.
Selanjutnya  dilakukan  Uji  –  uji  sebagai berikut;  Koefisien  determinasi  R 2 ,  analisa
Varian F dan uji statitik -t

## PEMBAHASAN / DISCUSSION
Secara  umum  regresi  data  panel memiliki  empat  bentuk  meliputi Model  OLS Pooled,  Model  Fixed  Effect  Least  Square Dummy Variabel (LVSD), Model Fixed Effect Within-Group, dan Model  Random  Effect.
Pemilihan  model  ( common,  fixed  atau random ) dilakukan dengan melakukan analisis secara  bertahap.  Adapun  tahapan  ujinya adalah :
a. Uji  Chow  ( Pooled  Least  square  Vs Fixed Effect )
Seperti  kita  ketahui  bahwa  metode Commont  Constant ( Pooled  Least  Square ) terlalu  sederhana  untuk  mendiskripsikan fenomena  yang  ada,  maka  perlu  dilakukan untuk  menemukan  nature  yang  spesifik  atas hubungan  yang  terjadi  antara  masing-masing individu  pada  data cross-section .  Dengan software Eview  7.1  dapat kita  melakukan  uji Chow untuk menentukan apakah model yang terbaik untuk digunakan menggunakan commont  constant atau Fixed  effect  model dengan hipotesis sebagai berikut : H o : Pooled Least square (commont) effect H 1 : Fixed effect Model Jika  p-value 0.000 < 0.05, maka metode Fixed effect lebih  baik  untuk  mengestimasi  data panel.
Tabel 1. Chow Test
Dari  hasil Redundant  fixed  effect didapatkan  hasil  p-value  0.0030  <  0,05, sehingga  H 0 ditolak  dan  H I diterima,  artinya model  mengikuti fixed  effect ,  karena  model fixed  effect lebih  baik  daripada Pooled  Least Square (Common Effect ).

## b.  Uji Hausman
Uji Hausman dilakukan untuk menetapkan  model  yang  digunakan  apakah Efek  Tetap ( Fixed  Effect ) atau  Efek  Random ( Random  Effect ).  Hipotesis  yang  diajukan adalah :
H 0 : Model mengikuti REM H 1 : Model mengikuti FEM
Tabel 2. Hausman Test
Probabilitas pada uji Hausman menunjukkan nilai chi-square tidak signifikan secara statistic, karena 0,8082 > 0,05, maka H 1
ditolak  dan  H 0 diterima,  sehingga  dapat disimpulkan  model  mengikuti random  effect karena  akan lebih  baik  daripada  mengikuti fixed effect .
c. Analisis Regresi Data Panel Metode Random Effect (REM)
merupakan salah satu metode dari regresi data panel.  Dan  lebih  dikenal  dengan Error Component Model . Adapun hasil dari metode Random Effect adalah:
Tabel 3. Metode Random Effect
Hasil estimasi pada model Random Effect menghasilkan  besaran    koefisien  pengaruh simultan ( adjusted R-Squared) sebesar 0,304208  (30,42%)  dan  sisanya  sebesar 69,58% dipengaruhi oleh variabel lain, dengan probabilitas F sebesar 0,000223 < 0,05. Hasil uji  ini  menunjukkan  hasil  bahwa  secara simultan variabel likuiditas, tingkat utang dan Efisiensi  Modal  Kerja  (CR,  DTAR,  WCT) secra simultan berpengaruh terhadap Kemampuan Laba (EBITDA Margin).
Dengan
menggunakan prinsip kesederhanaan  ( parsimony )  dan  memandang nilai  kuadrat  error  ( sum  of  squared  residual ) minimal,  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa
model  terbaik  adalah  model Random  Effect (REM)  dengan  efek  individu  /  cross  section. Dengan demikian, model regresi membolehkan  perbedaan  untuk  masing- masing  individu  atau  cross  section  memiliki karakteristik khusus :

## Tabel 4. Intercept Per Individu
Persamaan  regresi  dari  model  penelitian secara  keseluruhan  diuraikan  seperti  pada tabel 5 :
Tabel 5. Persamaan Regresi
EBITDA Margin = 0.571284 + 0.144290*CR - 0.438845*DTAR- 0.053734*WCT
Interprestasi dari persamaan di atas adalah : Nilai pada persamaan di atas, adalah : 1). Nilai konstanta (intercept) model simultan  adalah  sebesar  0.571284.  Dapat dikatakan  jika  Likuiditas,  Tingkat  Utang  dan Efisiensi  Modal  Kerja  (CR,  DTAR,  WCT) bernilai konstan, maka besaran nilai Kemampuan Laba (EBITDA Margin)  adalah 0.571284.
2). Koefisien regresi Likuiditas (CR) adalah sebesar 0.144290. artinya setiap kenaikan 1%
pada  CR  akan  meningkatkan    EBITDA Margin sebesar 0.144290.
3). Koefisien regresi Tingkat Utang (DTAR) adalah  sebesar    -0.438845,  artinya  setiap kenaikan  1%  pada  DTAR  akan  menurunkan EBITDA Margin sebesar  0.438845 satuan. 4). Koefisien  regresi  Efisiensi  Modal  Kerja
(WCT)  adalah  sebesar  -0.053734,  artinya setiap  kenaikan  1%  pada  WCT  akan menurunkan EBITDA Margin sebesar 0.053734 satuan.
e. Pengujian Pengaruh Parsial
Setelah  berhasil  diidentifikasi  bahwa  model yang dipilih adalah random effect berdasarkan uji  Hausman,  maka  selanjutnya  model  yang digunakan  untuk  menjawab  hipotesis  yang diajukan  adalah  metode random  effect .  Hasil pengujian  hipotesis  selanjutnya  diuraikan seperti tabel 6 :
Tabel 6. Pengujian Model Parsial
1). Pengaruh parsial likuiditas (CR) terhadap
Kemampuan Laba (EBITDA Margin).
Berdasarkan  hasil  analisis  diketahui bahwa  likuiditas  (CR)    tidak  berpengaruh signifikan terhadap Kemampuan Laba (EBITDA  Margin).  Hal  ini  dapat  dilihat  dari nilai  probabilitas  0.1585  (>  0.025).  Hasil  uji probabilitas ini juga relevan dengan membandingkan  nilai      t hitung (t hitung =
0,1434117 < t tabel = 2,01063). Sehingga dapat
dinyatakan  bahwa  H 0 diterima,  artinya likuiditas  (CR)  secara  signifikan  tidak berpengaruh signifikan terhadap Kemampuan Laba (EBITDA Margin) berdasarkan data yang diobservasi.
2). Pengaruh  parsial  tingkat  utang  (DTAR) terhadap      Kemampuan  Laba  (EBITDA Margin)
Berdasarkan  hasil  analisis  diketahui bahwa  tingkat  utang  (DTAR)  terbukti berpengaruh  negatif  dan    signifikan  terhadap Kemampuan Laba (EBITDA Margin). Hal ini dapat dilihat dari nilai probabilitas 0.0000 (< 0.025). Hasil uji probabilitas ini juga relevan dengan membandingkan nilai t hitung (t hitung = - 4,527886 < t tabel = -2,01063). Sehingga dapat dinyatakan  bahwa  H 0 ditolak,  artinya  secara signifikan tingkat utang (DTAR)  berpengaruh signifikan    terhadap    Kemampuan  Laba (EBITDA Margin)
3). Pengaruh  parsial  Efisiensi  Modal  Kerja (WCT)  terhadap      Kemampuan  Laba
(EBITDA Margin)
Berdasarkan  hasil  analisis  diketahui bahwa Efisiensi Modal Kerja (WCT)  terbukti berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap Kemampuan Laba (EBITDA Margin). Hal ini dapat dilihat dari nilai probabilitas 0.0114 (< 0.025). Hasil uji probabilitas ini juga relevan dengan membandingkan nilai t hitung (t hitung = - 2.221494 < t tabel = - 2,01063). Sehingga dapat dinyatakan  bahwa  H 0 diterima,  artinya Efisiensi  Modal  Kerja  (WCT)    berpengaruh
negatif  dan  signifikan  terhadap  Kemampuan Laba (EBITDA Margin).
f. Pengujian Pengaruh Simultan
Pengaruh  simultan  Likuiditas, Tingkat  Utang dan Efisiensi Modal Kerja (CR, DTAR, WCT)
terhadap Kemampuan Laba (EBITDA
Margin).  Pengujian  hipotesis  secara  simultan dapat dilihat pada tabel di bawah ini :

## Tabel 7. Pengujian Model Simultan
Dengan menggunakan perhitungan
Eviews 7.1 dalam uji hipotesis adalah sebagai berikut :
- Jika F hitung <  F tabel, maka H 0 diterima dan H a ditolak - Jika F hitung >  F tabel, maka H 0 ditolak dan H a diterima
Dari  tabel  diperoleh  nilai  Prob  (F statistic)  atau  nilai  Sig.  sebesar  0.000223  < 0.05, atau besarnya F hitung = 7.995366 > F tabel = 2,81,  hal ini berarti bahwa H 0 ditolak , maka dapat disimpulkan bahwa variabel Likuiditas, Tingkat Utang dan Efisiensi Modal Kerja (CR, DTAR,  WCT)  berpengaruh  secara  simultan
terhadap Kemampuan Laba (EBITDA
Margin).
Hasil estimasi dengan metode Random
Effect menghasilkan  koefisien  pengaruh
simultan ( adjusted R-Squared ) sebesar 0.304208  artinya  variasi  EBITDA  Margin dapat dijelaskan oleh ke 3 variabel bebas (CR, DTAR  dan  WCT)  sebesar  30,4208%  dan sisanya  sebesar  69,5792%  dipengaruhi  oleh variabel lain diluar penelitian ini.   Probabilitas F  sebesar  0.000,  kurang  dari  0.05  ini membuktikan  bahwa  variabilitas  variabel dependen  paling tidak dipengaruhi oleh salah satu  dari  variabel  independen  yaitu  CR, DTAR,  WCT  likuiditas,  tingkat  utang  dan Efisiensi  Modal  Kerja  secara  simultan berpengaruh  terhadap  Kemampuan  Laba (EBITDA Margin) sebesar 30,4208%.

## KESIMPULAN / CONCLUSSION
Kesimpulan  yang  dapat  diambil  dalam penelitian ini adalah :
a. Secara  parsial  variabel  Tingkat  Utang dan Efisiensi Modal Kerja (DTAR dan WCT) terbukti  berpengaruh  signifikan  terhadap EBITDA  Margin.  Sedangkan  likuiditas  (CR) tidak berpengaruh signifikan terhadap EBITDA  Margin.  Variabel  tingkat  utang (DTAR)    merupakan  variabel  dominan  yang berpengaruh  terhadap  EBITDA  Margin, disusul dengan variabel Efisiensi Modal Kerja (WCT) dan terakhir variabel likuiditas (CR). b. Secara simultan likuiditas, tingkat utang dan Efisiensi Modal Kerja (CR, DTAR, WCT) terbukti  berpengaruh  signifikan  terhadap EBITDA Margin.
c. Koefisien  determinasi  model  simultan menghasilkan  nilai adjusted  R-Squared ) sebesar  0.304208  artinya  variasi  EBITDA
Margin  dapat  dijelaskan  oleh  ke  3  variabel bebas  (CR,  DTAR  dan  WCT)  sebesar 30,4208%  dan  sisanya  sebesar  69,5792% dipengaruhi oleh variabel lain diluar penelitian ini.    Hal  ini  membuktikan  bahwa  variabilitas variabel  dependen,    paling  tidak  dipengaruhi oleh salah satu dari variabel independen yaitu CR,  DTAR,  WCT  atau  dengan  kata  lain, secara  simultan  variabel  likuiditas,  tingkat utang dan Efisiensi Modal Kerja (CR, DTAR, WCT)  berpengaruh  terhadap    Kemampuan Laba (EBITDA Margin) sebesar 30,4208%. d. Persamaan  regresi  yang  diperoleh adalah  EBITDA  Margin  =  0.571284+ 0.144290*CR-0.0.438845*DTAR- 0.053734*WCT.

## KETERBATASAN DAN SARAN
Kepada  para  peneliti  lainnya  disarankan untuk meneliti variabel lain - lain yang masih mempengaruhi  kemampuan  laba  dengan bermacam  metode    penelitian  yang  sesuai. Untuk  peneitian  lanjutan  perlu  menggunakan data  dan  sampel  yang  lebih  luas.  Ini dimaksudkan agar kesimpulan yang dihasilkan dari  penelitian  tersebut  memiliki  cakupan yang lebih luas dan tidak hanya dari satu jenis industri  saja  karena  penentuan  jumlah  kerja
bagi  suatu  perusahaan  juga  dipengaruhi  oleh sifat atau tipe perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA / BIBLIOGRAPHY
Agus  Harjito  dan  Martono,  (2011) ,  Manajemen Keuangan, Edisi  kedua,  Cetakan  Kedua, Ekonisia, Yogyakarta.
Agus Wibowo dan Sri Wartini, (2012), Efisiensi Modal Kerja,  Likuiditas,  dan  Leverage  Terhadap Profitabilitas  pada  Perusahaan  Manufaktur  di BEI , Universitas Negeri Semarang.
Dewa Putu Kumara dan I Gde Dharma Saputra, (2014),
Pengaruh Efisiensi Modal Kerja pada Profitabilitas Koperasi Serba Usaha , Universitas Udayana.
Dewi, D. R., & prasetiono, P. (2011). Faktor-faktor yang mempengaruhi  profitabilitas  bank  syariah  di Indonesia (Doctoral  dissertation,  Universitas Diponegoro).
Khalaf  Taani,  (2012), Impact  Working  Capital Management Policy and Financial Leverage on Financial Perfomance: Impirical Evidence from Amman  Stock  Exchange-listened  Companies, International  Journal  of  Management  Sciences and  Business  Research, Vol. 1,  Issue  8.  (ISSN: 2226 -8235) Maria  Rasheed  Awan,  (2014), Impact  of  Liquidity, Leverage,  Inflation  on  Firm  Profitability  an empirical  analysis  of  food  sector  of  Pakistan, IOSR  Juonal  of  Business  and  Mangement , Volume 16, e-ISSN: 2278-487X, p-ISSN: 2319- 7668
Rachmawati,  A.  A.  (2015).  Pengaruh  Rasio  Keuangan dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Pertumbuhan Laba  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  BEI. Jurnal  Ilmu  dan  Riset Akuntansi , 3 (3). Richard  A.  Brealy,  Stewart  C. Myers,  Alan  J.  Marcus,  (2008), Principle  Of Corporate  Finance ,  Global  Edition,  McGraw- Hill Inc. Sitanggang, J.P, (2014), Manajemen Keuangan Perusahaan , Edisi Kedua, Mitra Wacana Media, Jakarta.
Sutrisno, (2013), Manajemen Keuangan, Edisi Pertama, Cetakan Kesembilan, Ekonisia, Yogyakarta.
Stephen A. Ros, Randolph W. Westerfield, Bradford D.
Jordan,  Josep  Lim,  Ruth  Tan,    (2011), Fundamentals  of  Corporate  Finance ,  Asia Global Edition, Higher Education, Singapore.