## PENGARUH RETURN ON ASSETS DAN DEBT TO EQUITY RATIO TERHADAP HARGA SAHAM PADA INSTITUSI FINANSIAL DI BURSA EFEK INDONESIA

## Rani Ramdhani
Management Department, School of Business Management, Binus University Jln. K.H. Syahdan No. 9, Palmerah, Jakarta Barat 11480 rani.s_ramdhani@ymail.com

## ABSTRACT
This study aims to determine the effect of Return on Assets and Debt to Equity Ratio of Stock Price on Financial  Institutions  in  Indonesia  Stock Exchange.  This  study  used  secondary  data,  with  samples  2 financial companies in Indonesia Stock Exchange during the study period 2004-2010. Independent variables in this study are Return on Assets and Debt to Equity Ratio. This study used purposive sampling technique. The method of data analysis used classical assumption test, hypothesis test, multiple regression analysis, the F test and t test. Based on results of the study, Return on Assets and Debt to Equity Ratio have no significant effect on stock price. Meanwhile, the F test result shows that Return on Assets and Debt to Equity Ratio jointly have no effect on stock price.
Keywords: return on assets, debt to equity ratio, stock price

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  Return  on  Assets  dan  Debt  to  Equity  Ratio terhadap  Harga  Saham  pada  Institusi  Finansial  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Penelitian  ini  menggunakan  data sekunder.  Sampel  yang  digunakan  adalah  2  perusahaan  finansial  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode penelitian 2004-2010. Variabel bebas dalam penelitian ini adalah Return on Assets dan Debt to Equity Ratio. Pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan teknik purposive sampling. Metode analisis data  yang digunakan  adalah  uji  asumsi  klasik,  pengujian  hipotesis,  multiple  regression  analysis,  uji  F  dan  uji  t. Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  diketahui  bahwa  Return  on  Asset  dan  Debt  to  Equity  Ratio  tidak  memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Harga Saham. Hasil uji F menunjukkan bahwa Return on Asset dan Debt to Equity Ratio secara bersama-sama tidak memiliki pengaruh terhadap Harga Saham.
Kata kunci: return on assets, debt to equity ratio, harga saham

## PENDAHULUAN
Pada  dasarnya  setiap  perusahaan  akan  selalu  membutuhkan  modal  untuk  pertumbuhan perusahaan. Hal ini disebabkan untuk memenuhi kelangsungan hidup perusahaan. Maka dari itu, untuk mempermudah perusahaan dalam  mendapatkan  modal, terdapat pasar modal  yang  merupakan tempat para  investor  dan  emiten  bertemu  untuk  melakukan  transaksi  jual  beli  saham.  Untuk  memenuhi kebutuhan  dana  tersebut,  saat  ini  makin  banyak  orang  yang  mendirikan  suatu  lembaga  pembiayaan yang  bergerak  di  bidang  penyediaan  dana  atau  barang  yang  akan  dipergunakan  oleh  pihak  lain  di dalam mengembangkan usahanya. Saat ini, leasing merupakan salah satu cara perusahaan memperoleh aset  atau  kepemilikan  tanpa  harus  melalui  proses  yang  berkepanjangan.  Semuanya  telah  diatur  oleh perusahaan leasing yang  disediakan  oleh  berbagai  perusahaan. Leasing juga  merupakan  salah  satu langkah penghindaran risiko tinggi yang saat ini sudah disadari oleh para pengusaha yang ada.
Kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan  dan  menilai  apakah  perusahaan efisien  dalam  memanfaatkan  aktivanya  dalam  kegiatan  operasional  perusahaan  dapat  dilihat  dari Return on Assets (ROA). Menurut Weston  dan Copeland (1999)  hasil pengembalian atas total aktiva (ROA)  mencoba  mengukur  efektivitas  perusahaan  dalam  memanfaatkan  seluruh  sumber  dayanya, yang kadang-kadang  disebut  dengan  hasil pengembalian atas investasi. Hasil pengembalian investasi atau  lebih  dikenal  dengan  nama return  on  investment (ROI)  atau return  on  total  assets merupakan rasio yang menunjukkan hasil ( return ) atas jumlah aktiva yang digunakan dalam perusahaan (Kasmir, 2008).
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  menunjukkan  bagaimana  komposisi  pendanaan  sendiri  atau memanfaatkan  utang-utangnya,  makin  besar  DER  makin  besar  risiko  perusahaan.  Menurut  Kasmir (2008), Debt  to  Equity  Ratio merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  utang  dengan  ekuitas. Rasio ini berguna untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan peminjam (kreditor) dengan pemilik perusahaan.  Rasio  ini  dapat  melihat  seberapa  jauh  perusahaan  dibiayai  oleh  utang  atau  pihak  luar dengan kemampuan perusahaan yang digambarkan oleh modal (Harahap, 2010).
Penelitian  mengenai  pengaruh  hubungan  antara Return  On  Assets (ROA)  terhadap  harga saham  sudah  banyak  dilakukan  para  ahli  sebelumnya.  Wulandari  (2009)  dalam  penelitiannya menunjukkan  variabel  ROA  secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham. Hasil  penelitian  ini  juga  didukung  Kusumawardani  (2010).  Namun  hasil  penelitian  tersebut bertentangan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Subiyantoro  dan  Andreani  (2003),  bahwa Return On Assets (ROA) tidak terdapat pengaruh signifikan terhadap harga saham. Hasil riset tersebut didukung oleh Sasongko dan Wulandari (2006), Anastasia (2003), dan Stella (2009).
Selanjutnya,  penelitian  mengenai  pengaruh Debt  to  Equity  Ratio terhadap  harga  saham  telah banyak  dilakukan  oleh  para ahli  sebelumnya.  Stella  (2009)  menyatakan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham.  Akan  tetapi,  hasil  penelitian  ini bertentangan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Anastasia  (2003).  Penelitiannya  menyatakan bahwa Debt to Equity Ratio (DER) tidak terdapat pengaruh signifikan terhadapharga saham. Penelitian ini juga didukung oleh Subiyantoro dan Andreani (2003).
Dengan  melihat  data  awal  yang  berkaitan  dengan  hubungan Return  On  Assets (ROA)  dan Debt  to  Equity  Ratio (DER)  terhadap  harga  saham  terdapat  fenomena  gap.  Terdapat  indikasi kenaikkan harga saham pada sektor institusi finansial pada saat return on assets (ROA) menurun dan debt to equity ratio (DER) meningkat. Sehingga ini menjadi masalah karena menurut penelitian yang telah  dilakukan  Wulandari  (2009),  variabel  ROA  secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap harga saham. Akan tetapi, fenomena yang terjadi pada sektor institusi finansial adalah adanya
indikasi Return  on  Assets (ROA)  turun,  sedangkan  harga  saham  naik  dengan  kata  lain  memiliki hubungan negatif.
Berdasarkan  data  awal,  terdapat  fenomena  gap  dengan  indikasi  kenaikan  harga  saham  pada sektor  institusi  finansial  pada  saat Debt  to  Equity  Ratio (DER)  meningkat.  Hal  ini  menjadi  masalah karena menurut penelitian yang telah dilakukan Stella (2009) dinyatakan bahwa Debt to Equity Ratio berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham.  Akan  tetapi,  fenomena  yang  terjadi  pada institusi  finansial  adalah  adanya  indikasi Debt  to  Equity  Ratio (DER)  naik,  sedangkan  harga  saham meningkat; dengan kata lain memiliki hubungan negatif.
Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa Return on Assets dan Debt to Equity Ratio dapat membantu  para  investor  untuk  mengevaluasi  pertumbuhan  harga  saham  masa  lalu,  sekarang,  dan untuk  memproyeksi  harga  saham  yang  akan  datang.  Serta  berdasarkan  penelitian  terdahulu membuktikan ada pengaruh antara Return On Assets dan Debt to Equity Ratio terhadap harga saham. Dengan demikian, penelitian ini akan membahas Pengaruh Return On Assets dan Debt to Equity Ratio Terhadap Harga Saham Pada Institusi Finansial Di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Rumusan  masalah  dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai  berikut:  (a)  bagaimana  tingkat  ROA pada  insititusi  finansial  tahun  2007-2011;  (b)  bagaimana  tingkat  DER  pada  institusi  finansial  tahun 2007-2011; (c) bagaimana tingkat harga saham pada institusi finansial 2007-2011; (c) seberapa besar pengaruh ROA ( Return On Assets ) terhadap Harga Saham?; (d) seberapa besar pengaruh DER (Debt to Equity  Ratio) terhadap  Harga  Saham;  dan  (e)  seberapa  besar  pengaruh ROA  (Return  On  Assets), dan DER  (Debt  to  Equity  Ratio) ,  terhadap  Harga  Saham.  Untuk  menghindari  makin  meluasnya  masalah penelitian  ini,  maka  penulis  melakukan  pembatasan  masalah.  Adapun  pembatasan  masalah  tersebut antara  lain:  pertama,  penelitian  ini  hanya  menggunakan  2  variabel  bebas  (ROA  dan  DER)  dan  1 variabel  terikat  (Harga  Saham).  Kedua,  penelitian  ini  menggunakan  sampel  Institusi  Finansial  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2007-2011.

## Tinjauan Pustaka

## Return on Assets (ROA)
Menurut  Riyadi  (2006), Return  on  Assets adalah  rasio  profitabilitas  yang  menunjukkan perbandingan antara laba dengan total aset. Rasio  ini  menunjukkan tingkat efisiensi pengelolaan aset yang  dilakukan  oleh  yang  bersangkutan.  Menurut  Kasmir  (2008),  hasil  pengembalian  investasi  atau lebih dikenal dengan nama Return on Investment (ROI) atau Return on Total Assets merupakan rasio yang  menunjukkan  hasil  ( return )  atas  jumlah  aktiva  yang  digunakan  dalam  perusahaan.  Makin  kecil (rendah) rasio ini, makin kurang baik. Demikian pula sebaliknya.
Menurut Mardiyanto (2009) ROA adalah rasio yang  digunakan untuk  mengukur kemampuan perusahaan dalam  menghasilkan laba yang berasal dari aktivitas investasi. Rasio ini  digunakan untuk mengukur  kemampuan  manajemen  dalam  memperoleh  keuntungan  (laba)  secara  keseluruhan.  Makin besar  ROA,  makin  besar  pula  tingkat  keuntungan  yang  dicapai  oleh  perusahaan  tersebut  dan  makin baik pula posisi perusahaan tersebut dari segi penggunaan asset (Dendawijaya, 2003).
Menurut Lestari dan Sugiharto (2007) angka ROA dapat dikatakan baik apabila > 2%. Rasio ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
Dari beberapa pengertian tersebut dapat disimpulkan bahwa Return on Assets merupakan rasio antara  laba  setelah  pajak  terhadap  total  assets.  ROA  mencerminkan  kemampuan  perusahaan  dalam memperoleh  laba  bersih  setelah  pajak  dari  total  aset  yang  digunakan  untuk  operasional  perusahaan. Makin  tinggi  rasio  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  makin  efektif  dalam  memanfaatkan  aktiva untuk menghasilkan laba bersih setelah pajak.

## Debt to Equity Ratio (DER)
Debt  to  Equity  Ratio merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  utang  dengan  ekuitas. Rasio  ini  dicari  dengan  cara  membandingkan  antara  seluruh  utang,  termasuk  utang  lancar  dengan seluruhekuitas. Rasio ini berguna untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan peminjam (kreditor) dengan  pemilik  perusahaan.  Dengan  kata  lain  rasio  ini  berfungsi  untuk  mengetahui  setiap  rupiah modal sendiri yang dijadikan jaminan utang.
Bagi  bank  (kreditor),  makin  besar  rasio  ini  akan  makin  tidak  menguntungkan  karena  makin besar  resiko  yang  ditanggung  atas  kegagalan,  namun  bagi  perusahaan  sangat  menguntungkan  dan sebaliknya. DER untuk setiap perusahaan tentu berbeda-beda, perusahaan dengan arus kas yang stabil biasanya memiliki rasio yang lebih tinggi dari rasio kas yang kurang stabil (Kasmir, 2008).
Menurut Rusdin (2008), rasio Debt to Equity Ratio dapat dirumuskan sebagai berikut:

## Kerangka Pemikiran
Pada umumnya bentuk informasi yang digunakan oleh para calon investor dan para pemegang saham untuk mengevaluasi kinerja perusahaan dengan menggunakan neraca maupun laporan laba rugi. Harga  saham  selalu  mengalami  perubahan.  Oleh  karena  itu,  investor  harus  mampu  memperhatikan faktor-faktor yang  memengaruhi  harga saham tersebut. Harga suatu saham  dapat ditentukan  menurut hukum  permintaan  dan  penawaran.  Makin  banyak  yang  membeli  suatu  saham,  maka  harga  saham cenderung bergerak naik.

## Pengaruh ROA terhadap Harga Saham
Return  on  Assets digunakan  untuk  mengukur  efektivitas  perusahaan  di  dalam  menghasilkan keuntungan  dengan  memanfaatkan  aktiva  yang  dimiliki  (Kusumawardani,  2010).  ROA  diperoleh dengan cara membandingkan antara net income after tax (NIAT) terhadap average total asset.
Makin  tinggi return  on  assets menunjukkan  bahwa  perusahaan  makin  efektif  dalam  memanfaatkan aktiva untuk menghasilkan laba bersih setelah pajak.

## Pengaruh DER terhadap Harga Saham
Debt  to  Equity  Ratio merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  utang  dengan  ekuitas. Rasio  ini  dicari  dengan  cara  membandingkan  antara  seluruh  utang,  termasuk  utang  lancar  dengan seluruh  ekuitas.  Rasio  ini  berguna  untuk  mengetahui  jumlah  dana  yang  disediakan  peminjam (kreditor)  dengan  pemilik  perusahaan.  Dengan  kata  lain  rasio  ini  berfungsi  untuk  mengetahui  setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan jaminan utang. (Kasmir,2008)
Biaya  utang  lebih  kecil  daripada  dana  ekuitas  dengan  menambahkan  utang  ke  dalam neracanya,  perusahaan  secara  umum  dapat  meningkatkan  profitabilitas  yang  kemudian  menaikkan harga  sahamnya,  sehingga  meningkatkan  kesejahteraan  para  pemegang  saham  dan  membangun potensi pertumbuhan yang lebih besar.
Atas  dasar  analisis  tersebut  maka  pengaruh  dari  masing-masing  variabel  tersebut  terhadap harga saham dapat ditunjukkan pada Gambar 1.

## Gambar 1 Pengaruh Masing-masing Variabel terhadap Harga Saham
Keterangan :
Variabel  penelitian  ini  terdiri  dari  dua  variabel  yaitu  variabel  dependen  dan  variabel independent . Variabel  dependen  dalam  hal  ini  adalah  harga  saham  perusahaan.  Variabel  independent  dalam penelitian  ini  berupa Return  On  Asset (ROA)  dan Debt  to  Equity  Ratio (DER)  sebagai  faktor  yang memengaruhi harga saham perusahaan.

## Hipotesis
Menurut  Ferdinand  (2011),  hipotesis  merupakan  jawaban  sementara  terhadap  rumusan masalah  penelitian.  Berdasarkan  kerangka  pemikiran  yang  dikemukakan,  penulis  merumuskan hipotesis sebagai berikut.
H 1 : Return On Asset (X 1 ) berpengaruh positif terhadap harga saham (Y) pada Institusi Finansial di Bursa Efek Indonesia.
H 2 : Debt to Equity Ratio (X 2 ) berpengaruh negatif terhadap harga saham (Y) pada Institusi Finansial di Bursa Efek Indonesia.
H 3 : Return On Asset (X 1 ), dan Debt to Equity Ratio (X 2 ), secara bersama-sama diduga berpengaruh signifikan terhadap harga saham (Y) pada Institusi Finansial di Bursa Efek Indonesia.

## METODE
Objek  penelitian  merupakan  penjelasan  tentang  apa  dan  atau  siapa,  di  mana,  dan  kapan penelitian dilakukan (Umar, 2004). Oleh karena itu, objek dalam penelitian ini adalah pengaruh Return On  Assets (ROA), Debt  to  Equity  Ratio (DER),dan  Harga  Saham  pada  Institusi  Finansial  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2004–2010.  Penelitian  ini  dilaksanakan  di  Bursa  Efek Indonesia,  yang  berlokasi  di  Pusat  Referensi  Pasar  Modal  (PRPM)  yang  beralamat  di  Jln. Jend.Sudirman Kav.52–53 Tower 2, Jakarta Selatan.
Jenis  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  jenis  penelitian  deskriptif  dan asosiatif.  Penelitian  deskriptif  adalah  penelitian  yang  dilakukan  untuk  mengetahui  nilai  dari  suatu variabel,  dalam  hal  ini  variabel  mandiri,  baik  satu  variabel  atau  lebih  (independent)  tanpa  membuat perbandingan  atau  menghubungkan  dengan  variabel  yang  lain  (Hasan,  2005).  Jenis  penelitian  ini digunakan untuk mengetahui gambaran danmenerangkan keadaan perusahaan yang tergambar melalui laporan keuangan,dalam rangka memperoleh gambaran secara sistematis akan Return On Assets (X 1 ), Debt to Equity Ratio (X 2 ), dan Harga Saham (Y) yang kemudian diamati perubahan yang terjadi pada ketiga variabel tersebut baik kenaikan atau penurunannya.
Selain  menggunakan  metode  penelitian  deskriptif,  dalam  penelitian  ini  penulis  juga menggunakan  metode  penelitian  asosiatif.  Pada  penelitian  ini  metode  penelitian  asosiatif  digunakan untuk mencari pengaruh dari ROA, dan DER terhadap Harga Saham.

## Tabel 1 Operasional Variabel
Variabel Konsep Indikator Cara Pengukuran Skala X 1 = ROA ( Return On Assets ) Kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dengan memanfaatkan total asset (kekayaan) yang dimiliki oleh perusahaan.  Earnings After Tax  Total Assets Rasio
X 2 = DER ( Debt to Equity Ratio ) Kemampuan perusahaan dalam mengembalikan biaya utang melalui modal sendiri yang dimilikinya.  Total Liabilites  Total Equity Rasio Y = Harga Saham Harga suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung  Closing Price Rasio

## Sumber: Pengolahan Penulis

## Populasi dan Sampel
Adapun  populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan-perusahaan  kelompok  institusi finansial  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2004-2010  dengan  data  diperoleh  dari  sumber  data sekunder. Sumber data sekunder adalah data-data yang dikumpulkan oleh peneliti melalui pihak kedua atau  tangan  kedua.  Teknik  penentuan  sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  dengan  menggunakan purposive sampling. Teknik ini ditentukan untuk  memilih anggota sampel secara khusus berdasarkan tujuan penelitian dan kesesuaian kriteria-kriteria yang telah ditetapkan oleh peneliti.
Adapun  kriteria-kriteria  dipilihnya  anggota  populasi  menjadi  sampel  dalam  penelitian  ini meliputi: perusahaan pada Sektor Institusi Finansial yang telah tercatat di Bursa Efek Indonesia tahun
2007-2011,  perusahaan  pada  Sektor  Institusi  Finansial  yang  menerbitkan  laporan  keuangan  tahunan (annual  report) secara  kontinu  selama  lima  tahun  yaitu  sejak  tahun  2004  hingga  tahun  2010  serta memiliki kelengkapan data terkait dengan variabel-variabel yang dibutuhkan, perusahaan pada Sektor Institusi Finansial yang memiliki laporan tahunan yang berakhir pada 31 Desember, indeks minimum Return  On  Assets (ROA) ,  Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dan  Harga  Saham  untuk  masing-masing perusahaan  harus  bernilai  positif,  data  yang  digunakan  harus  memenuhi  Uji  Asumsi  Klasik. Berdasarkan populasi penelitian yang terdiri dari 9 perusahaan, yang memenuhi seluruh kriteria dalam penelitian ini terdapat 2 perusahaan yang dapat  diambil sebagai sampel.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Dalam penelitian ini, perusahaan yang menjadi sampel adalah institusi financial yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  periode  2004–2011.  Semua  data  yang  diperlukan  dalam penelitian ini adalah data sekunder yang berasal dari perusahaan yang go public dan terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  yang  meliputi  neraca  dan  laporan  rugi/laba  maupun  data  pendukung  yang  lainnya mulai  tahun  2004-2011.  Data  tersebut  diperoleh  dari Indonesian  Capital  Market  Directory atau Laporan  Keuangan  Tahunan  Indonesia  Stock  Exchange ( IDX) pada  tahun  yang  bersangkutan  dan sampel diperoleh berdasarkan kriteria purposive sampling yang telah ditetapkan. Dari seluruh institusi finansial  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia,  hanya  8  tahun  dan  dua  sampel  perusahaan  yang memenuhi kriteria di dalam institusi finansial untuk dilakukan penelitian.

## Pengujian Hipotesis
Dalam penelitian ini kebenaran hipotesis dibuktikan dengan melakukan uji hipotesis dua pihak ( two  tail  test ).  Pengujian  hipotesis  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  terdapat  pengaruh  antara Return  On  Asset dan Debt  to  Equity  Ratio terhadap  Harga  Saham.  Langkah  untuk  melakukan pengujian hipotesis, yaitu seperti, Uji t dan Uji F sehingga dapat diperoleh hasil jawaban dari hipotesis kerja yang diteliti.

## Uji Parsial (Uji t)
Koefisien  ini  bertujuan  mengukur  derajat  linier  antara  variabel  Y  dengan  sebagian  dari variabel-variabel independent jika  sebagian  dianggap  tetap.  Menghitung  koefisien  korelasi  parsial antara  X 1 (ROA)  dan  Y  (Harga  Saham),  dengan  menganggap  bahwa  X 2 ( Debt  to  Equity  Ratio ) dianggap tetap.
Menurut Ghozali (2006) salah satu cara melakukan uji t adalah dengan membandingkan nilai statistik  t  dengan  nilai  kritis  menurut  tabel.  Jika  nilai  statistik  t  hasil  perhitungan  lebih  tinggi dibandingkan  nilai  t  tabel,  hipotesis  alternatif  yang  menyatakan  bahwa  suatu  variabel  independent secara  individual  memengaruhi  variabel  dependen  diterima.  Adapun  hipotesis  secara  parsial  dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

## Hipotesis Pengaruh Return on Asset terhadap Harga Saham
Ho 1 : Return  On  Asset tidak  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  Harga  Saham  pada  perusahaan Finansial di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2004-2010.
Ha 1 : Return On Asset memiliki pengaruh positif terhadap Harga Saham pada perusahaan Finansial di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2004-2010.
Tabel 2 Hasil Uji t
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 475.411 377.791 1.258 .234 Roa -1876.520 5052.150 -.152 -.371 .717 Der -35.804 43.903 -.334 -.816 .432
a. Dependent Variable: hs
Berdasarkan tabel diperoleh t hitung , maka perbandingan t tabel pada taraf kesala han α=5% dengan uji dua arah (5%/2 = 0,025) dan derajat bebasnya (df) adalah n-2 = 14-2 = 12. Dengan menggunakan tabel  t-statistik  uji  dua  arah,  maka  diperoleh  t tabel sebesar  2,179.  Berdasarkan  nilai  t hitung dan  t tabel variabel  independent  (ROA)  dapat  diketahui  sebagai  berikut.  Pengaruh Return  on  Asset terhadap Harga  Saham  dalam  uji  t,  didapat  hasil  t hitung sebesar  -0,371;  sedangkan  t tabel sebesar  2,179.  Karena t hitung < t tabel (-0.371 <2,179), dengan demikian H 01 diterima.
Artinya,  tidak  ada  pengaruh  positif  antara  ROA  terhadap  Harga  Saham.  Ini  sesuai  dengan penelitiaan yang dilakukan oleh Stella (2009), Subiyantoro dan Andreani (2003) yang menyimpulkan bahwa Return  on  Asset tidak  berpengaruh  terhadap  Harga  Saham.  Lebih  lanjut,  hasil  penelitian  ini menolak hasil penelitian yang dilakukan oleh Rinati dan Budiman (2009) yang menyimpulkan bahwa Return On Asset memiliki pengaruh yang dominan terhadap Harga Saham.

## Gambar 2 Kurva Return on Asset terhadap Harga Saham

## Hipotesis Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Harga Saham
Ho 2 : Debt to Equity Ratio tidak memiliki pengaruh negative terhadap Harga Saham pada perusahaan Finansial di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2004-2010.
Ha 2 : Debt  to  Equity  Ratio memiliki  pengaruh  negative  terhadap  Harga  Saham  pada  perusahaan Finansial di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2004-2010.
Tabel 3 Hasil Uji t
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 475.411 377.791 1.258 .234 Roa -1876.520 5052.150 -.152 -.371 .717 Der -35.804 43.903 -.334 -.816 .432
a. Dependent Variable: hs
Berdasarkan  tabel  diperoleh  t hitung maka  kita  bandingkan  dengan  t tabel pada  taraf  kesalahan α=5% dengan uji dua arah (5%/2 = 0,025) dan derajat bebasnya (df) adalah n -2 = 14-2 = 12. Dengan menggunakan  tabel  t-student  uji  dua  arah  maka  diperoleh  t tabel sebesar  2,179.Berdasarkan  nilai t hitung dan t tabel variabel independent (DER) dapat diketahui bahwa:
Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Harga Saham dalam uji t, didapat hasil t hitung sebesar - 0,816 sedangkan t tabel sebesar 2,179. Karena t hitung < t tabel (-0.816 <2,179), dengan demikian H 02 diterima yang  artinya  bahwa  tidak  memiliki  pengaruh  negatif  antara  DER  terhadap  Harga  Saham.  Ini  sesuai dengan  penelitiaan  yang  dilakukan  oleh  Anastasia  (2003),  Subiyantoro  dan  Andreani  (2003)  yang menyimpulkan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio tidak  berpengaruh  terhadap  Harga  Saham.  Namun  hasil penelitian  ini  menolak  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Kusumawardani  (2010)  yang menyimpulkan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  Harga Saham.

## Gambar 3 Kurva Debt to Equity Ratio terhadap Harga Saham

## Uji Simultan (Uji F)
Uji F atau uji  global  disebut  juga uji signifikan serentak. Uji  ini  dimaksudkan untuk  melihat kemampuan  menyeluruh  dari  variabel  independent  yaitu  ROA  (X 1 )  dan  DER(X 2 )  untuk  dapat  atau mampu  menjelaskan  harga  saham  (Y).  Berdasarkan  Tabel    mengenai  hasil  perhitungan Return  on Asset, Debt to Equity Ratio, dan Harga Saham perusahaan finansial periode 2004-2010 yang dianalisis dengan menggunakan program SPSS 16.0 diperoleh hasil uji f sebagai berikut.

## Tabel 4 Uji F
ANOVA b
Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 22723.028 2 11361.514 .372 .697 a Residual 335535.329 11 30503.212 Total 358258.357 13
a. Predictors: (Constant), der, roa
b. Dependent Variable: hs
Berdasarkan  perhitungan  dengan  SPSS,  diperoleh  nilai  F hitung sebesar  0,372  sedangkan  nilai F tabel pada taraf = 5% dengan derajat pembilang k = 2 dan derajat penyebut digunakan n-k-1 = 14-2-1 = 11, maka diperoleh F tabel sebesar 1,179. Hasil tersebut  menunjukkan bahwa F hitung < F tabel atau 0.372 < 1,179  dan  sig  >  0,05  yaitu  (0,697>  0,05).  Karena  F hitung <F tabel dan  sig  >  0,05,  H 3 ditolak.  Dengan demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  ROA  dan  DER  tidak  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  secara bersama-sama terhadap harga saham.

## Gambar 4 Kurva ROA dan DER terhadap Harga Saham

## Analisis Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi digunakan untuk mengetahui kesesuaian atau ketepatan hubungan antara variabel independent dengan  variabel dependent dalam  persamaan  regresi.  Atau  dengan  kata  lain, koefisien determinasi menunjukkan kemampuan variabel independent (X) untuk menjelaskan variabel dependent (Y).  Makin  besar  nilai  koefisien  determinasi,  makin  baik  kemampuan  variabel  X menjelaskan  variabel  Y. Koefisien Determinasi  variabel return on asset (X 1 ) dan debt to equity ratio (X 2 ) terhadap harga saham (Y):
KD  = R 2 x 100%
= (0,252 2 )X 100% = (0,063504) X 100% = 6,3504%
Berdasarkan perhitungan, diperoleh nilai koefisien determinasi Return on Asset (X 1 ) dan Debt to Equity Ratio (X 2 ) sebesar 0,063504. Hal ini dapat diartikan bahwa Return on Asset (X 1 ) dan Debt to Equity  Ratio (X 2 )  mampu  menjelaskan  6,3504%  terhadap  Harga  Saham  (Y)  dan  sisanya  sebesar 93,6496% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti.

## Pembahasan
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  menguji  pengaruh  ROA  dan  DER  terhadap  Harga  Saham pada institusi finansial periode 2004 – 2010, berikut adalah beberapa hal yang dapat dijelaskan dalam penelitian ini.
Perkembangan Return on Asset (ROA) pada Institusi Finansial pada periode 2004 -2010 juga mengalami peningkatan dan penurunan setiap tahunnya. Peningkatan dan penurunan ini terjadi karena harga  saham  tiap  tahun  mengalami  fluktuasi  yang  sulit  untuk  diprediksi.  Nilai  tertinggi  dari  ROA adalah  0,088,  yaitu  pada  2005.  Hal  ini  disebabkan  perusahaan  mampu  memprediksi  kapan  harga saham akan naik ataupun turun dan dapat meningkatkan nilai harga saham. Dengan begitu, perusahaan memiliki  nilai  ROA  yang  tinggi,  sehingga  para  investor  berminat  untuk  menginvestasikan  modalnya dan  harga  saham  akan  meningkat.  Sementara  nilai  terendah  ROA  adalah  sebesar  0,042  yaitu  tahun 2007.
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  variabel Return  on  Asset secara  parsial  menunjukkan tidak  berpengaruh  terhadap  Harga  Saham.  Hal  ini  dapat  ditunjukkan  dengan  nilai  t hitung <  t tabel (- 0,371 <2,179),  dengan  demikian  H 01 diterima.  Artinya,  tidak  terdapat  pengaruh  positif  antara Return on  Asset terhadap  Harga  Saham.  Hal  ini  berarti  tidak  sesuai  dengan  hipotesis  semula  bahwa  ROA mampu  memengaruhi  peningkatan  harga  saham.  Hal  ini  sesuai  dengan  penelitiaan  yang  dilakukan oleh  Stella  (2009),  Subiyantoro  dan  Andreani  (2003)  yang  menyimpulkan  bahwa Return  on  Asset tidak berpengaruh terhadap Harga Saham.
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  pada  Institusi  Finansial  dari  2004-2010  mengalami  peningkatan dan  penurunan  tiap  tahun.  Peningkatan  dan  penurunan  ini  terjadi  karena  kebijakan  dari  manajemen perusahaan  dalam  hal  keputusan  jumlah  kewajiban  yang  harus  dibayarkan  serta  pengoptimalan  nilai Debt to Equity Ratio (DER) untuk meningkatkan return perusahaan terhadap sahamnya. Nilai tertinggi dari Debt  to  Equity  Ratio (DER)  adalah  4,5787  pada  2008.  Sedangkan  nilai  terendah  dari Debt  to Equity  Ratio (DER)  adalah  sebesar  0.3501  pada  2009.  Hal  ini  diakibatkan  perusahaan  telah  mampu menggunakan  modal  sendiri  dan  total  utang  dari  pinjaman  untuk  kegiatan  operasional  perusahaan, ekspansi,  peningkatan  produktivitas  dan  lain-lain  secara  efektif  dan  efisien.  Oleh  karena  itu perusahaan dapat memperoleh tingkat pengembalian ( return ) yang tinggi.
Berdasarkan  hasil  penelitian  pada  Institusi  Finansial, Debt  to  Equity  Ratio (DER)  memiliki nilai  koefisien  parsial  sebesar  -0,816.  Hal  ini  dapat  diartikan  bahwa  hubungan  antara  DER  dengan Harga  saham  negatif  sangat  rendah.  Artinya  jika  DER  naik,  harga  saham  akan  turun;  begitu  juga sebaliknya  jika  DER  turun,  harga  saham  akan  naik.  Sedangkan  uji  signifikansi  antara  DER  dengan harga  saham  ditunjukkan  dengan  nilai  (sig.  2- tailed  >  0.05  atau  α <  0.05),  yang  berarti  terdapat hubungan  yang  signifikan  antara  DER  dengan  harga  saham.  Maka,  H 02 ditolak  dan  tidak  memiliki pengaruh antara Debt to Equity Ratio terhadap  harga saham. Hasil  ini sesuai  dengan penelitian  yang dilakukan  Subiyantoro  dan  Andreani  (2003),  bahwa  DER  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  harga saham.  Harga  saham  adalah  sama  dengan  nilai  tunai  atau present  value dari  keuntungan  pada  masa yang  akan  datang.  Harga  saham  pada  institusi  finansial  dari  tahun  ke  tahun  mengalami  peningkatan dan  penurunan.  Peningkatan  dan  penurunan  ini  disebabkan  harga  saham  ( closing  price )  perusahaan yang dibagikan kepada para pemegang saham mengalami fluktuasi setiap tahun. Nilai tertinggi harga saham  adalah  Rp660,00  pada  2010  dan  nilai  terendah  harga  saham  adalah  sebesar  Rp113,00  pada 2008.
Setelah  dilakukan perhitungan,  diperoleh  hasil persamaan regresi antara Return on Asset dan Debt to Equity Ratio terhadap Harga Saham adalah Y= 475,411 – 1876,520 ROA  35,804 DER. Nilai intercept (konstanta atau a) sebesar 475,411 menunjukkan nilai Harga Saham jika ROA (X 1 ) dan DER (X 2 )  dianggap  nol.  Nilai  b1  sebesar  -1876,520  menunjukkan  koefisien  regresi  X1  (ROA)  terhadap Harga  Saham  (Y),  jika  X2  (DER)  dianggap  konstan.  Nilainya  negatif,  maka  setiap  penaikan  ROA
sebesar  1%  akan  menurunkan  harga  saham  sebesar  Rp1876,520.  Begitu  juga  sebaliknya,  setiap penurunan ROA sebesar 1%, maka akan menaikkan harga saham sebesar Rp1876,520. Nilai b 2 sebesar -35,804 menujukkan koefisien regresi X2 (DER) terhadap Harga Saham (Y), jika X1 (ROA) dianggap konstan.  Karena  nilainya  negatif,  setiap  penurunan  DER  sebesar  1%  akan  menaikkan  harga  saham sebesar Rp35.804. Begitu juga sebaliknya, setiap kenaikkan DER sebesar 1% akan menurunkan harga saham sebesar Rp35,804.
Berdasarkan hasil uji simultan (uji F) antara ROA, DER terhadap Harga saham diperoleh nilai F hitung sebesar 0,372 sedangkan nilai F tabel pada taraf = 5% dengan derajat pembilang k = 2 dan derajat penyebut  digunakan  n-k-1  =  14-2-1  =  11,  maka  diperoleh  F tabel sebesar  1,179.  Hasil  tersebut menunjukkan  bahwa  F hitung <  F tabel atau  0,372  <  1,179  dan  sig  <  0,05  yaitu  (0,697>  0,05).  Karena F hitung <F tabel dan sig > 0,05, H 3 ditolak. Dapat ditarik kesimpulan bahwa ROA dan DER tidak terdapat pengaruh yang signifikan secara bersama-sama terhadap harga saham.

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil analisis  data dan pembahasan tentang Return On Asset dan Debt to Equity Ratio terhadap  Harga  Saham  pada  perusahaan  yang  bergerak  di  bidang  finansial  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  periode  penelitian  tujuh  tahun  (2004-2010),  maka  dapat  diambil beberapa simpulan sebagai berikut. Pertama, Return on Asset tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap  Harga  Saham.  Berdasarkan  hasil  perhitungan  t-test  diperoleh  t hitung (-0,371)  <  t tabel (-2,179). Kedua, Debt to Equity Ratio tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap Harga Saham. Berdasarkan hasil  pengujian  t-test  diperoleh  t hitung (-0,816)  <  t tabel (-2,179).  Kedua,  dari  pengujian  regresi  dengan melihat  tabel  Anova,  jika  diuji  secara  simultan, Return  on  Asset dan Debt  to  Equity  Ratio secara bersama-sama berpengaruh terhadap Harga Saham .

## DAFTAR PUSTAKA
Anastasia, N. (2003). Analisis faktor fundamental dan risiko sistematik terhadap harga saham properti di BEJ. Jurnal Akuntansi dan Keuangan , 5 (2), 123–132.
Dendawijaya, L. (2003) . Manajemen Perbankan. Jakarta: Ghalia Indonesia .
Ferdinand, A. (2011). Metode Penelitian Manajemen . Semarang: Indoprint.
Ghozali,  I.  (2006). Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS. Semarang:  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro.
Harahap, S. S. (2010). Analisis Kritis atas Laporan Keuangan . Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Hasan, M. I. (2005). Pokok-pokok Materi Statistik 1 (Statistik Deskriptif) . Jakarta: Bumi Aksara.
Kasmir. (2008). Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya . Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Kusumawardani,  A.  (2010). Analisis  Pengaruh  EPS, DER,  ROE,  FL, CR,  dan  ROA  terhadap  Harga Saham. Universitas Gunadarma.
Lestari, M. I. & Sugiharto, T. (2007). Kinerja bank devisa dan bank non devisa dan faktor-faktor yang mempengaruhinya. Proceeding  PESAT  (Psikologi,  Ekonomi,  Sastra,  Arsitek  &  Sipil) , 2 . Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma.
Mardiyanto, H. (2009). Intisari Manajemen Keuangan . Jakarta: Grasindo.
Rinati, I. & Budiman. (2009). Pengaruh Net Profit Margin, Return On Assets, dan Return On Equity terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan  yang  Tercantum  dalam  Indeks  LQ45 .  Jakarta: Universitas Gunadarma.
Riyadi,  S.  (2006). Banking  Assets  and  Liability  Management .  Edisi  3.  Jakarta:  Lembaga  Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Rusdin.  (2008). Pasar  Modal:  Teori,  Masalah  dan  Kebijakan  dalam  Praktik .  Bandung: Alfabeta.
Sasongko,  Noer  dan  Nila  Wulandari.  2006.  Pengaruh  EVA  dan  rasio-rasio  profitabilitas  terhadap harga saham. Empirika , 19 (1), 64–80.
Stella. (2009). Pengaruh PER, DER, ROA dan PBV terhadap Harga Pasar Saham . ” Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 11 (2), 97–106 .
Subiyantoro, E. & Andreani, F. (2003). Analisis faktor-faktor yang memengaruhi harga saham. Jurnal Manajemen & Kewirausahaan , 5 (2), 171–180.
Umar, H. (2004). Manajemen Riset Pemasaran dan Perilaku Konsumen. Jakarta: Gramedia Pusaka .
Weston, J. F. & Copeland, T. E. (1999). Manajemen Keuangan. Edisi 8. Jakarta: Bina Rupa Aksara
Wulandari,  D.  A.  (2009).  Analisis  faktor  fundamental  terhadap  harga  saham. Jurnal  Akuntansi  & Keuangan , Oktober.