## absTRaCT
The aim of this research were (1) to analyze the impact of exchange rate movement on the Indonesian aggregate export volume and to Crude palm oils (CPO), rubber’s and coal’s, (2) to analyze factors that influencing those exports, and (3) to analyze Indonesian’s exports respond to those factors’ shock. The analysis method used was VAR/VECM, impulse-response function, and fixed-effects vector decomposition. World economic showed results as all models predicted were positive and significant effects on export volume. The relative price showed a negative and significant effect on all models. The exchange rate depreciation only showed a positive and significant effect on CPO model. It this research concluded that  the exchange rate movement does not have any effect on Indonesia export volume despite the commodities model have little to no import parts on its final export goods.
Keywords: granger causality, VAR/VECM, export, exchange rate

## absTRaK
Tujuan dari penelitian ini adalah (1) menganalisis dampak perubahan nilai tukar uang terhadap volume  ekspor  agregat  dan  komoditas  Crude  palm  oil  (CPO),  karet,  dan  batu  bara  Indonesia, (2)  menganalisis  faktor  yang  mempengaruhi  volume  ekspor  agregat  dan  komoditas  CPO,  karet, dan batu bara Indonesia, (3) menganalisis respon ekspor Indonesia terhadap guncangan variabel yang  mempengaruhinya. Metode  analisis  data  yang  digunakan  VAR/VECM,  impulse-response function,  dan  fixed-effects  vector  decomposition.  Ekonomi  dunia  menunjukkan  hasil  yang  sesuai prediksi berpengaruh positif dan signifikan pada volume ekspor pada seluruh model. Harga relatif memberikan hasil sesuai dengan prediksi negatif dan signifikan pada seluruh model. Depresiasi nilai tukar hanya menunjukkan hubungan positif signifikan pada model CPO. Dapat disimpulkan bahwa  pergerakan  nilai  tukar  tidak  memiliki  dampak  pada  volume  ekspor  Indonesia  walaupun model komoditas hanya memiliki sedikit bagian impor pada barang akhir untuk ekspor.
Kata kunci: granger causality, VAR/VECM, ekspor, nilai tukar
DaMPaK PeRUbaHan nilai TUKaR MaTa Uang TeRHaDaP eKsPOR inDOnesia Dhany surya Ratana *)1 , noer azam achsani **) ,  dan Trias andati ***)
*) Program Pascasarjana Manajemen dan Bisnis, Institut Pertanian Bogor Gedung MB IPB - Jl. Raya Pajajaran, Bogor 16151
**) Departemen Ilmu Ekonomi, Fakultas Ekonomi dan Manajemen, Institut Pertanian Bogor Jl. Kamper Kampus IPB Darmaga, Bogor 16680
***)
Departemen Manajemen Keuangan, Sekolah Tinggi Manajemen PPM
Jl. Menteng Raya 9–19, Jakarta 10340
1 Alamat Korespondensi:

## E-mail: hellphoenix@gmail.com

## PenDaHUlUan
Suatu negara tidak akan dapat memenuhi permintaan atas  barang  atau  jasa  didalam  negerinya  karena keterbatasan  sumber  daya  (Wild,  2008).  Hal  ini membuat suatu negara memproduksi suatu komoditas tertentu yang dapat diproduksi dengan ekonomis dan mengekspor  komoditas  tersebut  untuk  mendapatkan penghasilan.  Penghasilan  ini  dapat  digunakan  untuk mengimpor komoditas yang dibutuhkan di dalam negeri atau  sebagai  tabungan  negara.  Sejak  ditinggalkannya sistem  Bretton  Wood  tahun  1973,  nilai  tukar  uang kebanyakan mengikuti skema floating system . Dalam floating system, mata uang akan mengalami kenaikan
atau penurunan nilai. Perubahan nilai mata uang sesuai dengan keadaan ekonomi negara tersebut. Ketika nilai tukar uang negara pengekspor turun  maka harga barang di negara pengekspor menjadi lebih murah di negara pengimpor.  Perubahan  nilai  tukar  dapat  membuat harga barang ekspor mengalami perubahan yang dapat memengaruhi daya saing ekspor suatu negara.
Dalam bukunya, Mankiw (2009) menyebutkan bahwa secara  teoritis  faktor-faktor  yang  dapat  memengaruhi ekspor, impor, dan net ekspor suatu negara adalah 1) cita rasa konsumen untuk barang dalam dan luar negeri, 2) harga barang dalam dan luar negeri, 3) nilai tukar, 4) pendapatan konsumen dalam dan luar negeri, 5) biaya
transportasi  barang  antar  negara,  dan  6)  kebijakan pemerintah  terhadap  perdagangan  internasional. Hal  ini  dapat  dijelaskan  pada  Gambar  1  mengenai pergerakan  nilai  tukar  secara  ekstrim  pada  tahun 1997–2001 bersamaan dengan pergerakan nilai ekspor. Pada tahun 1998 ketika nilai tukar rupiah mengalami depresiasi  secara  ekstrim,  nilai  ekspor  menurun  dan baru meningkat lagi pada periode-periode berikutnya. Respons ini terjadi karena pada saat itu terjadi krisis sehingga tingkat produksi melemah dan kemungkinan adanya lag atau  jeda  waktu  pada  respons  ekspor. Sehubungan  dengan  itu,  persentase  ekspor  melonjak menjadi 54% dan menunjukkan bahwa minat terhadap ekspor  Indonesia  tetap  tinggi  walaupun  ekonomi Indonesia  sedang  melemah.  Dengan  nilai  tukar  yang rendah harga barang-barang Indonesia menjadi relatif lebih  murah  di  pasar  internasional.  Hal  ini  sejalan dengan  pendapat  Mankiw  (2007),  apabila  nilai  tukar mata  uang  domestik  mengalami  depresiasi  terhadap mata  uang  asing  maka  barang  domestik  akan  relatif lebih murah daripada barang asing. Konsumen di dalam dan luar negeri akan lebih tertarik pada barang domestik yang relatif lebih murah sehingga akan meningkatkan ekspor.
Nilai  tukar  rupiah  memengaruhi  daya  saing  ekspor suatu negara. Banyak penelitian yang telah mempelajari dampak  perubahan  mata  uang  terhadap  ekspor. Penelitian  sebelumnya,  hasil  dari  tiap-tiap  penelitian tidak  memberikan  hasil  yang  konsisten.  Beberapa memberikan hasil yang negatif seperti yang dilakukan oleh Sekantsi (2007) dan Tas (2003), hasil positif dari penelitian Adnan Kasman dan Saadet Kasman (2005), dan  tidak  berpengaruh  seperti  yang  dilakukan  oleh Rafayet Alam (2010) dan Hondroyiannis et al. (2005). Karena hasil yang ditemukan berbeda maka diperlukan penelitian lebih lanjut terhadap dampak perubahan nilai tukar  mata  uang  terhadap  volume  ekspor.  Perubahan nilai mata uang dapat memengaruhi harga barang yang kemudian memengaruhi daya saing suatu negara.
Gambar 1. Pergerakan nilai tukar dan ekspor Indonesia
Dampak  nilai  tukar  bisa  saja  disebabkan  pengaruh yang  berbeda  pada  tingkat  komoditas  sehingga  pada ekspor agregat efek yang dihasilkan adalah kumulatif dari komoditas dan sektor. Dalam penelitian ini ekspor difokuskan pada volume ekspor agregat, Crude palm oil (CPO), karet, dan batu bara. CPO, karet, dan batu bara  dipilih  karena  merupakan  tiga  ekspor  terbesar Indonesia  selain  minyak  dan  gas.  Minyak  dan  gas tidak dimasukkan dalam objek penelitian karena selain jumlahnya terbatas, ekspor minyak dan gas dilakukan untuk    mengimpor    kembali  minyak  agar  dapat memenuhi  kebutuhan  dalam  negeri.  CPO  dan  karet merupakan sumber devisa terbesar bagi Indonesia dan dihasilkan  utamanya  dari  kebun  rakyat  yang  berarti memberikan  manfaat  langsung  untuk  masyarakat banyak.  Batu  bara  dipilih  karena  digunakan  sebagai bahan  pembuatan  baja,  meskipun  digunakan  untuk memproduksi listrik. Batu bara yang digunakan untuk pembuatan baja dari jenis batu bara bitominous yang merupakan jenis terbesar ekspor batu bara Indonesia. CPO, karet, dan batu bara tidak membutuhkan banyak bahan  baku  dari  luar  negeri  sehingga  hanya  sedikit komponen impor yang terkandung didalamnya. Dengan komponen impor yang minimum maka pengaruh nilai tukar akan dapat diperhatikan dengan lebih jelas karena pengaruhnya tidak saling meniadakan.
Sesuai dengan permasalahan yang diungkapkan, tujuan dari  penelitian  ini  adalah  1)  menganalisis  dampak perubahan  nilai  tukar  uang  terhadap  volume  ekspor agregat  dan  komoditas  CPO,  karet,  dan  batu  bara Indonesia, 2) menganalisis faktor yang memengaruhi volume  ekspor  agregat  dan  komoditas  CPO,  karet, dan batu bara Indonesia, dan 3) menganalisis respons ekspor  Indonesia  terhadap  guncangan  variabel  yang memengaruhinya.  Penelitian  ini  diharapkan  dapat memperlihatkan  hubungan  antara  nilai  tukar  mata uang  rupiah  dengan  volume  ekspor  karena  masih terdapat perbedaan pendapat dan hasil pada penelitian- penelitian  terdahulu.  Selain  itu,  dapat  memberikan tambahan insight bagi  pelaku  ekspor  dan  regulator untuk menghadapi perubahan nilai tukar mata uang.

## MeTODe PeneliTian
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  yang dikumpulkan oleh pihak lain dan telah dipublikasikan. Data  tersebut  merupakan  data  bulanan  dari  tahun 2000:1  sampai  dengan  2011:12.  Variabel  ekspor didapat  dari  BPS,  baik  berupa  agregrat  maupun  per komoditas  dan  digunakan  dalam  bentuk  ton.  Indeks industrial  production,  consumer  price  index, dan nilai  tukar  diperoleh  dari website  Organisation  for Economic Co-operation and Development (OECD) dan Bank Indonesia (BI). Producer price index Indonesia diperoleh dari website BI dan World price index dari website International  Monetary  Fund (IMF).  Data industrial  production  indeks  didapat  dalam  bentuk indeks untuk tiap negara dengan dasar tahun 2005=100. Data nilai tukar yang didapat  dari  OECD berupa satuan mata  uang  negara  tersebut  terhadap  US  dollar  maka nilai  tukar  antara  kedua  negara  didefinisikan  sebagai berikut (Susanti, 2001; Tas, 2008):
EX ij = EX i,US$ ⁄ EX j,US$
Keterangan:  EX ij menggambarkan  sebagai  jumlah mata uang negara i yang didapat untuk setiap unit mata uang negara j. Dalam hal ini mata uang negara i adalah rupiah  dan  negara  j  adalah  partner  ekspor  Indonesia. Untuk menghitung nilai real exchange rate digunakan consumer  price  index masing-masing  negara  dengan metode berikut:
REX ij =CPI j * EX ij ⁄ CPI i
Langkah  terakhir  adalah  menghitung  RER  sebagai weighted average dari REX dan didefinisikan sebagai berikut:
Simbol  β  menunjukkan  persentase  ekspor  Indonesia dengan partner pada tahun 2010 dan Σβ ij = 1. Jumlah negara  yang  dipilih  untuk  perhitungan  ini  adalah  11 negara  dengan total  share ekspor  sebesar  43%  dari keseluruhan  ekspor.  Negara  terpilih  adalah  Amerika Serikat,  Jepang,  Korea  Selatan,  China,  Belgia, Perancis,  Jerman,  Italia,  Belanda,  Spanyol,  dan Inggris. Negara dipilih berdasarkan share export dan data  yang  dapat  diperoleh  oleh  peneliti.  Karena  nilai mata uang Indonesia lebih kecil daripada nilai seluruh mata  uang  partner  terpilih    maka  ketika  nilai  RER naik  menyatakan  depresiasi,  sedangkan  RER  turun menyatakan apresiasi. Untuk ekonomi dunia digunakan proxy  production  index. Metode  yang  digunakan
sama  dengan    perhitungan    RER  dengan share yang digunakan dari share export :
LEX adalah nilai tukar, PROD adalah ekonomi dunia dengan proxy indeks  produksi,  PRICE  adalah  harga relatif indonesia terhadap patokan dunia, RER adalah nilai tukar rupiah.
Sesuai  dengan  penelitian  terdahulu,  variabel-variabel yang digunakan sebagai fungsi determinan ekspor salah satunya adalah nilai tukar. Variabel-variabel lain yang juga sering diuji adalah ekonomi dunia dengan proxy GDP ataupun industrial production index , harga relatif terhadap  dunia,  jarak  antar  negara,  dan  FDI.  Dalam penelitian ini digunakan variabel ekspor dalam bentuk berat ekspor, nilai tukar riil yang diturunkan dari nilai tukar  nominal  dengan  beberapa  negara  terpilih.  Hal yang akan diukur adalah keterkaitan nilai tukar uang rupiah  dengan  berat  ekspor  dengan  menggunakan granger  causality dan  sensitivitas  ekspor  terhadap nilai  tukar  dengan  memakai  VECM  dan  fungsi  IRF dan FEVD. Kerangka pemikiran penelitian dituangkan pada Gambar 2.
Dari  penelitian  terdahulu  (Tas,  2008)  dibentuklah spesifikasi persamaan umum sebagai berikut:
X t = β 0 + β 1 trend + β 2 Y t + β 3 P t + β 4 V t + v t X t merupakan  volume  ekspor,  Y t adalah  ekonomi dunia  dengan proxy  industrial  production, P t adalah harga  relatif,  V t adalah  perubahan  nilai  mata  uang. Representasi  model  matematika  VAR  adalah  sebagai berikut (Enders, 1995):
y t =A 1 y t-1 + ... + A p y t-p + Bx t + ε t
Pada persamaan tersebut y t adalah vektor k dari variabel endogen,  x t adalah  vektor  d  dari  variabel  eksogen. A 1 , …, A p dan B adalah matriks koefisien yang akan diestimasi,  dan  ε t adalah  inovasi  vektor  yang  secara contemporer berkorelasi  namun  tidak  berkorelasi dengan nilai lagnya sendiri dan dengan seluruh variabel di sebelah kanan. Secara operasional maka model VAR yang didapatkan dari persamaan sebelumnya menjadi seperti berikut:
Gambar 2. Kerangka pemikiran penelitian
Keterkaitan nilai tukar dan ekspor Sensitivitas ekspor terhadap nilai tukar Implikasi manajerial
Nilai KURS Faktor ekonomi lainnya Volume ekspor agregat dan komoditas

## Hipotesis
Ada tiga hipotesis mengenai dampak perubahan nilai tukar  terhadap  ekspor  Indonesia  yang  digunakan pada penelitian ini, yaitu pertama , dampak ekonomi dunia terhadap ekspor adalah positif. Ketika ekonomi dunia  dalam  keadaan  membaik  maka  dunia  dapat mengkonsumsi  lebih  banyak  barang  (Wild,  2008). Keadaan ini akan memicu peningkatan jumlah ekspor ke  negara-negara  yang  memiliki  ekonomi  membaik tersebut. Kedua , dampak harga relatif terhadap ekspor adalah negatif. Harga relatif adalah harga perbandingan harga  ekspor  Indonesia  terhadap  harga  patokan  yang digunakan  dunia.  Jika  harga  ekspor  Indonesia  lebih tinggi relatif terhadap harga pesaing maka pengimpor akan  lebih  memilih  membeli  dari  negara  pesaing yang  lebih  murah  (Mankiw,  2009). Ketiga ,  dampak depresiasi nilai tukar riil ( real exchange rate ) adalah positif.  Nilai  tukar  akan  memengaruhi  keputusan perusahaan  untuk  melakukan  ekspor  ketika  nilai tukar  mengalami  depresiasi  maka  perusahaan  dapat
mendapatkan  keuntungan  lebih  jika  menjual  ke luar  negeri  dibandingkan  dengan  menjual  ke  dalam negeri. Hal ini akan membuat dampak depresiasi akan meningkatkan ekspor (Fang et al. 2006).

## Hasil
Granger Causality dan gambaran Umum ekspor Uji kausalitas pada komoditas CPO didapatkan bahwa indeks  produksi  memengaruhi  ekspor  CPO.  Namun, harga  relatif  dari  CPO  tidak  berpengaruh  secara signifikan  pada  ekspor  CPO.  Nilai  tukar  memiliki pengaruh  terhadap  ekspor  dan  indeks  produksi sehingga pengaruh nilai tukar dalam indeks produksi dapat ditransimisikan pada pengaruh indeks produksi pada ekspor. Harga relatif memiliki pengaruh terhadap indeks produksi, namun tidak ada hubungan kausalitas dua  arah  pada  seluruh  variabel.  Hasil  uji  kausalitas ekspor CPO disajikan pada Tabel 1.
Null hypothesis Agregat CPO Karet Batu bara LPROD does not Granger Cause EX EX does not Granger Cause LPROD V V X V X X X X LPRICE does not Granger Cause EX EX does not Granger Cause LPRICE V X V V X V X V LRER does not Granger Cause EX EX does not Granger Cause LRER V X X V V V V V LPRICE does not Granger Cause LPROD LPROD does not Granger Cause LPRICE V X V X X V X V LRER does not Granger Cause LPROD LPROD does not Granger Cause LRER V X X X X X X X LRER does not Granger Cause LPRICE LPRICE does not Granger Cause LRER V X X X X X X X
Tabel 1. Hasil uji kausalitas granger ekspor agregat
Keterangan: Lambang “V” menyatakan signifikan pada taraf 5%
Gambar 2. Nilai ekspor CPO, karet, dan batu bara Indonesia
Ekspor Indonesia mulai mengalami peningkatan baik pada  kelompok  ekspor  nonmigas  maupun  migas. Pada awal 2004 peningkatan yang terjadi mengalami kenaikan sehingga membentuk sudut yang lebih curam. Pada Gambar 2 diperlihatkan pada akhir 2008 terjadi penurunan  tajam  yang  menunjukkan  pengaruh  krisis Eropa  dan  Amerika  yang  terjadi  pada  selang  waktu tersebut. Grafik pertama menjelaskan bahwa persentase ekspor  nonmigas  Indonesia  mengalami  peningkatan yang  ditunjukkan  oleh  membesarnya  jarak  antara migas  dan  nonmigas.  Mulai  tahun  2004  kelompok CPO  mengalami  peningkatan  jumlah  berat  ekspor yang pada akhir 2007 dan akhir 2010 diikuti dengan
kenaikan  harga  komoditas  CPO  itu  sendiri.  Dengan terjadi fluktuasi yang begitu besar maka pengaruh krisis 2008 tidak terlalu terlihat pada kelompok CPO. Pada kelompok karet dan batu bara dapat dilihat pada grafik bahwa  yang  memicu  kenaikan  nilai  ekspor  adalah peningkatan harga yang terjadi pada kedua kelompok ini.  Peningkatan  harga  ditunjukkan  dari  kenaikan nilai yang tidak diikuti kenaikan jumlah ekspor dalam bentuk  berat.  Pada  kedua  kelompok  ini  terlihat  jelas penurunan  tajam  yang  diakibatkan  peristiwa  krisis tahun 2008. Grafik nilai ekspor CPO, karet, dan batu bara Indonesia ditampilkan pada Gambar 2.
Juta USD Juta USD Juta USD Juta Ton Juta Ton Juta Ton
Uji Unit Root , Penentuan Lag , dan Kointegrasi
Pada  penggunaan  VAR/VECM  yang  harus  dipenuhi adalah seluruh variabel bersifat  stasioner pada level atau turunannya. Dari seluruh variabel yang akan digunakan beberapa  stasioner  pada  level  namun  beberapa  tidak. Oleh karena itu, uji stasioneritas dilakukan pada tingkat first difference dimana seluruh variabel telah stasioner. Setelah seluruh variabel stasioner dicari lag yang tepat untuk  menggunakan  metode  VAR/VECM.  Pemilihan lag dapat diketahui dengan beberapa kriteria, dan pada penelitian ini digunakan Akaike Information Criterion (AIC). Lag untuk masing masing model adalah lag 2 untuk agregat, lag 4 untuk CPO, lag 3 untuk karet, dan lag 2 untuk batu bara. Jika variabel baru stasioner pada tingkat first difference maka metode VAR tidak dapat digunakan, sebagai gantinya digunakan metode VECM yang  mempertahankan  informasi  jangka  panjang. Untuk  menggunakan  metode  VECM  harus  diperoleh setidaknya  satu  variabel  yang  terkointegrasi.  Setelah dilakukan uji kointegrasi maka didapatkan spesifikasi uji kointegrasi dengan asumsi nomor dua ( Intercept no trend ) .
estimasi Vector Error Corection Model (veCM)
Pada  pemodelan  VECM,  variabel  yang  digunakan dalam endogenous adalah ekspor, LPROD, LPRCPO, dan  LRER,  sedangkan exogenous adalah  variabel dummy D1. Lag yang digunakan sesuai dari lag order selection dan cointegration pilihan  kedua  dengan jumlah faktor terkointegrasi satu. VECM menunjukkan bahwa seluruh variabel yang diuji berpengaruh secara signifikan  pada  model  CPO  dan Agregat.  Tanda  dari koefisien  setiap  nilai  juga  sesuai  dengan  teori.  Pada ekonomi  dunia  dengan  nilai  8,49  menunjukkan  jika terjadi  kenaikan  ekonomi  sebesar  1%  maka  ekspor Indonesia  akan  meningkat  sebesar  8,49%  dan  sesuai dengan teori ekonomi. Ketika ekonomi dunia membaik maka  dunia  akan  memiliki  kekuatan  membeli  yang lebih  besar,  dan  tingkat  konsumsi  meningkat.  Pada
variabel  harga  relatif,  jika  terjadi  kenaikan  1%  pada harga relatif akan menurunkan ekspor sebesar 4,58%.
Hal ini sesuai dengan teori jika harga barang meningkat maka  penjualan  akan  cenderung  menurun.  Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian Shariff (2006) pada ekspor CPO Malaysia yang menunjukkan harga berpengaruh signifikan pada ekspor CPO dan bersifat elastis.  Ekspor  CPO  Indonesia  juga  bersifat  elastis terhadap harga relatif dibandingkan harga dunia, yaitu dengan nilai 4,58%. Nilai tukar mata uang berpengaruh secara signifikan terhadap ekspor dan setiap depresiasi 1% akan menaikkan ekspor sebesar 3,26%. Pengaruh seluruh variabel terkait jangka panjang sesuai dengan yang diharapkan dan hasil selengkapnya dapat dilihat pada Tabel 2.

## Impuls Respons (IRF)
Analisis Impuls  Respons atau  IRF  merupakan  alat analisis  yang  digunakan  untuk  mencari  dampak shock variabel satu terhadap variabel lainnya. Dengan menggunakan IRF maka akan dapat diestimasi dampak dari salah satu shock terhadap shock lainnya pada saat sekarang  dan  masa  yang  akan  datang  dari  seluruh variabel  endogen  (Julivanto,  2009).  Pada  Gambar 3  terlihat  bahwa  guncangan  pada  model  ekspor agregat  memiliki  kurva  yang  cenderung  lebih  teratur dibandingkan  dengan  model  ekspor  komoditas  CPO, karet, dan batu bara yang cenderung fluktuatif.
Pada  Gambar  3  tersebut  juga  terlihat  bahwa  respons ekspor terhadap nilai tukar sesuai dengan teori hanya pada model CPO. Model CPO memperlihatkan respons ekspor pada nilai tukar diawali dengan respons negatif yang berkebalikan dengan teori. Pada bulan berikutnya terjadi fluktuasi yang mengakibatkan respons memiliki nilai positif sampai kembali lagi menjadi negatif. Pada bulan  ketujuh  respons  ekspor  mulai  memiliki  nilai positif sesuai dengan yang diharapkan dan kemudian mendapatkan kestabilan tetap pada nilai positif.
Tabel 2. Hasil estimasi jangka panjang VECM seluruh model
IPI Harga relatif RER C Agregat 16,38512* 6,271512* 1,844816** -142,7080* CPO -8,486613* 4,576473* -3,263015* 32,85934* Karet -2,205072* 1,704025* 0,200095 -11,03856* Batu bara -2,703114** 0,405099*** 0,544746 -9,657255
Keterangan: *,**,*** menunjukkan bahwa variabel signifikan pada taraf nyata 1%, 5%, 10%

## Gambar 3. Impuls respons seluruh model
Forecast Effects Vector Decomposition (FevD)
Analisis FEVD adalah metode dilakukan untuk melihat perubahan dalam suatu variabel yang ditunjukkan oleh perubahan error  variance dan  dipengaruhi  variabel lainnya.  Dalam  metode  ini  dapat  dilihat  kekuatan masing-masing variabel dalam memengaruhi variabel lainnya.  Disamping  itu,  dengan  analisis  FEVD  dapat diketahui  faktor-faktor  yang  memberikan  kontribusi paling  signifikan  terhadap  perubahan  dari  variabel tertentu.  Dalam  penelitian  ini  variabel  tersebut,  yaitu volume  ekspor,  industrial production  index sebagai proxy ekonomi dunia, price index, dan nilai tukar.
Tahun pertama ekspor hanya dipengaruhi oleh ekspor itu  sendiri.  Hal  ini  berlaku  pada  seluruh  model  yang diuji.  Komposisi  harga  relatif  memiliki  porsi  yang cukup  besar  sekitar  20%  daripada  tahun  kedua  dan seterusnya  pada  model  agregat  dan  karet.  Indeks produksi yang mewakili keadaan ekonomi dunia pada model batu bara merupakan komposisi terbesar kedua setelah ekspor itu sendiri. Komposisi ekonomi dunia, harga relatif, dan nilai tukar pada model CPO memiliki komponen  kurang  dari  10%  sampai  akhir  periode  ke
sepuluh.  Komposisi  nilai  tukar  mendapatkan  porsi paling besar pada model CPO dengan nilai puncak 5%. Pada model lain nilai tukar merupakan komponen yang selalu menurun jumlahnya pada ekspor. Hasil olahan FEVD seluruh model dapat dilihat pada Gambar 4.

## implikasi pada Manajerial dan Kebijakan
Pada  pelaku  ekspor  secara  umum,  nilai  tukar  tidak berpengaruh  dalam  jangka  pendek  dan  jangka panjang. Namun, untuk pelaku ekspor CPO nilai tukar berpengaruh signifikan pada jangka panjang. Apabila terjadi  depresiasi  mata  uang  maka  volume  ekspor akan meningkat. Hal ini berarti, jika terjadi selain nilai ekspor  naik  karena  jumlah  ekspor  meningkat,  tetapi keuntungan  juga  akan  meningkat  karena  kita  akan mendapatkan rupiah lebih banyak.
Saat  terjadi  depresiasi  seperti  ini  dan  ternyata sebelumnya  perusahaan  melakukan hedging maka perusahaan akan merugi karena nilai tukar rupiah telah di- hedge pada nilai tertentu. Apabila terjadi apresiasi maka  jumlah  ekspor  akan  berkurang.  Jika hedging nilai  tukar  dilakukan  maka  kerugian  akibat  apresiasi
nilai  tukar  tidak  ada,  yang  ada  hanyalah  kerugian atas  berkurangnya  jumlah  ekspor.  Pada  kasus  tidak melakukan hedging maka akan terjadi kerugian akibat berkurangnya jumlah ekspor dan apresiasi nilai tukar. Karena hubungan nilai tukar dan signifikan maka jika tidak melakukan hedging pada saat rupiah terdepresiasi keuntungan akan bertambah. Ketika rupiah terapresiasi, kerugian  yang  diderita  lebih  kecil  dibandingkan keuntungan jika terjadi depresiasi.
Nilai  tukar  tidak  berpengaruh  signifikan  pada  model karet  dan  memliki  koefisien  nilai  <  1  sehingga  tidak elastis. Perusahaan dalam ekspor karet perlu melakukan hedging karena  nilai  tukar  tidak  berpengaruh  secara signifikan    terhadap  ekspor  karet  dan  nilai  yang ditemukan tidak elastis. Meskipun rupiah terdepresiasi atau  terapresiasi,  ekspor  tidak  terpengaruh  oleh pergerakan ini sehingga setiap poin rupiah terdepresiasi akan  memberikan  efek  yang  sama  dengan  jika terapresiasi  hanya  berbeda  arah. Hedging nilai  tukar disarankan  untuk  memperkecil  risiko  terjadinya kerugian  atau  keuntungan  yang  tidak  diinginkan. Pelaku  ekspor  karet  memperhatikan  faktor  ekonomi dunia. Apabila terjadi penguatan ekonomi dunia maka ekspor karet mentah Indonesia akan meningkat. Pelaku ekspor  karet juga  harus  memperhatikan harga  relatif, karena  semakin  tinggi  harga  karet  Indonesia  relatif terhadap dunia maka volume ekspor akan turun.
Untuk pelaku ekspor batu bara, faktor yang signifikan adalah  ekspor  itu  sendiri  dalam  jangka  pendek  dan
ekonomi  dunia  dalam  jangka  panjang.  Harga  relatif memiliki  signifikansi  dalam  taraf  10%  dan    nilai koefisien  0,4  sehingga  bersifat  tidak  elastis.  Pelaku ekspor pada komoditas ini disarankan untuk melakukan hedging nilai  tukar  untuk  melindungi  pendapatan perusahaan. Untuk  regulator, diperlukan  mekanisme agar  nilai  tukar  riil  dapat  lebih  stabil.  Hasil  studi  ini depresiasi hanya akan meningkatkan ekspor CPO dalam ketiga komoditas yang diuji bahkan akan menurunkan ekspor  pada model agregat. Pengaplikasian tarif ekspor untuk mengontrol ekspor batu bara tidak sesuai dengan hasil  temuan  dalam  studi  ini.  Perlakuan  tarif  ekspor seperti pada CPO tidak berlaku pada batu bara karena pengaruh harga relatif pada model CPO bernilai elastis dan signifikan pada taraf 1%, sedangkan pada batu bara tidak elastis dan signifikan hanya pada taraf 10%.
Pada  pengaplikasian  tarif    ekspor  CPO,  secara deskriptif  tidak  dapat  menghambat  ekspor.  Namun, hanya  menekan  akselerasi  pertumbuhan  ekspor  pada derajat yang lebih rendah. Cara yang lebih tepat untuk dilakukan  regulator  adalah  memberikan  ketentuan porsi  batu  bara  untuk  ekspor  dan  domestik.  Cara  ini hanya  membuat  perusahaan  dapat  melakukan  ekspor ketika  ada  jumlah  tertentu  yang  sudah  dialokasikan untuk  keperluan  domestik. Apabila  perusahaan  ingin memperbesar  ekspor  maka  perusahaan  tersebut harus  menyuplai  lebih  banyak  lagi  batu  bara  untuk domestik yang dapat memacu industri hilir untuk lebih berkembang.

## KesiMPUlan Dan saRan

## Kesimpulan
Kesimpulan  yang  dapat  ditarik  dalam  penelitian  ini adalah uji kausalitas  menunjukkan terdapat hubungan antara ekspor dan nilai mata uang pada seluruh model. Dalam  model  agregat,  nilai  mata  uang  memiliki hubungan  kausalitas  dengan  indeks  produksi  dan harga relative, sedangkan model komoditas nilai mata uang  memiliki  hubungan  terhadap  indeks  produksi. Hasil  analisis VECM    ditemukan  bahwa  pada  model agregrat nilai tukar tidak berpengaruh secara signifikan pada  ekspor  baik  pada  jangka    pendek    ataupun jangka  panjang.  Variabel  yang  berpengaruh  pada model agregrat dalam jangka panjang adalah ekonomi dunia dan harga relatif terhadap dunia. Variabel yang memengaruhi ekspor dalam jangka pendek pada model CPO adalah ekspor itu sendiri. Dalam jangka panjang terdapat hubungan positif antara volume ekspor dengan depresiasi rupiah dan hubungan negatif antara volume ekspor dengan harga relatif. Hasil analisi dengan IRF menunjukkan bahwa jika nilai tukar terdepresiasi maka akan menurunkan jumlah ekspor pada seluruh model kecuali  pada  model  CPO.  Ekonomi  dunia  memiliki respons yang diinginkan, yaitu ketika ekonomi dunia membaik maka ekspor akan ikut naik, tetapi tidak pada model  agregat  yang  memberikan  hasil  kebalikannya. Harga  relatif  juga  memberikan  respons  yang  diduga, yaitu  semakin  tinggi  harga  maka  ekspor  akan menurun.

## saran
Untuk  penelitian  selanjutnya  data  yang  digunakan sebaiknya  menggambarkan  perubahan  pangsa  ekspor ke negara tujuan untuk tiap periode. Komposisi pangsa pasar  ekspor  ke  tiap  negara  dapat  berubah  karena keadaan  ekonomi  negara  tersebut  atau  kebijakan pemerintah  dari  kedua  pihak  negara.  Disamping  itu, dengan  menggunakan  pangsa  pasar  ekspor  yang dinamis, mungkin dapat memberikan gambaran yang lebih baik terhadap dinamika ekspor Indonesia.

## DaFTaR PUsTaKa
Alam  R.  2010.  The  link  between  real  exchange  rate and  export  earning:  a  cointegration  and  grager causality analysis on Bangladesh. International review  of  Business  Research  papers 6(1):205– 214.
Fang WS, Lai YH, Miller SM. 2006. Export promotion through  exchange  rate  changes:  exchange  rate depreciation or stabilization? Southern Economic Journal 72(3): 611–626. Hull JC. 2009. Options, Futures, and Other Derivatives. Ed. ke-7. New Jersey: Person Prentice Hall. Hondroyiannis G, Swammy PAVB, Tavlas GS, Ulan M. 2005. Some further evidence on exchange rate volatility and exports. Working Paper 28:4–32. Julivanto  V.  2009. Dinamika  Ekspor  Karet  Alam Indonesia. Bogor:  Departemen  Ilmu  Ekonomi, Fakultas  Ekonomi  dan  Manajemen,  Institut Pertanian Bogor.
Kasman A, Kasman S. 2005. Exchange rate uncertainty in  Turkey  and  its  impact  on  export  volume. METU Studies in Development 32: 41–58.
Mankiw  NG. 2009. Principles of Economics . Ed. ke-5. Canada: South-Western Cengage Learning. Mishkin FS. 2007. The Economics of Money, Banking, and Financial Market. Boston: Pearson Addison Wesley.
Shariff F, AbRahman AK, Amiruddin MN. 2006. The elasticity  of  foreign  demand  for  Malaysian palm oil. Oil Palm Industry Economic Journal 6(2):1–6. Susanti  YF.  2001. The  Effect  of  Exchange  Rate  on Indonesian  Agricultural  Exports. Stillwater Oklahoma: Oklahoma State University.
Sekantsi L. 2007. The Impact of Real Exchange Rate Volatility on South African Exports to the United States:  A  Bounds  Test  Approach. National University of Lesotho.
Tas  D.  2003. Essays  on  Exchange  Rate  Risk,  Asset Return and Trade Flows in East Asian Emerging Market Economies. Southern: Illinois Univers. Wild  JJ,  Wild  KL,  Han  JCY.  2008. International Business: The Challenges of Globalization. Ed. ke-5. New Jersey: Person education, Inc.