JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 1 NO.1
Received: March 2017 Accepted: March 2017 Published : Juli 2017

## Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan Sektor Pertambangan
Noviyanti Nita 1 , Anam Hairul 2*
1,2 Universitas Balikpapan
* hairul@uniba-bpn.ac.id

## Abstract
This  study  aims  to  determine  of  profitability,  liquidity,  assets structure,  growth  and  firm  size  on  the capital  structure  decision  in  mining  company  listed  in  Indonesian  Stock  Exchange  through  the  pecking  order theory.  Pecking  order  theory  prefers  internal  financing  than  external  financing.  The  sample  used  in  this  study were  11  mining  company  who  listed  in  Indonesian  Stock  Exchange.  Where  the  method  used  was  purposive sampling. Analysis of data using multiple regression analysis tools, which is preceded by classical assumption and hypothesis testing used by the t test and F test. Result of regression analysis indicates that simultaneously profitability,  liquidity,  assets structure,  growth  and  firm  size  affect  the  capital  structure.  While  the  partially variable  affecting  significantly  is  profitability  and  firm  size.  While liquidity,  assets structure  and  growth  not significantly affect the capital structure.
Keyword : pecking order theory, profitability, liquidity, assets structure, growth

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  profitabilitas,  likuiditas,  struktur  aset,  tingkat pertumbuhan  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  keputusan  struktur  modal  pada  perusahaan  sektor  pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia melalui teori Pecking Order. Teori Pecking Order lebih mengutamakan pendanaan secara internal daripada pendanaan secara eksternal. Sampel penelitian yang digunakan sebanyak 11 perusahaan  sektor  pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia,  dimana  metode  sampling  yang digunakan adalah purposive sampling. Analisis data menggunakan alat analisis uji regresi linier berganda yang didahului dengan uji asumsi klasik. Pengujian hipotesis dilakukan dengan menggunakan uji t dan uji F. Hasil uji regresi  menunjukkan  bahwa  secara  bersama-sama  profitabilitas,  likuiditas,  struktur  aset,  tingkat pertumbuhan dan  ukuran  perusahaan  mempunyai  pengaruh  terhadap  struktur  modal.  Sedangkan  secara  parsial  variabel  yang berpengaruh secara  signifikan terhadap struktur  modal adalah profitabilitas dan ukuran perusahaan.  Sedangkan variabel likuiditas, struktur aset dan tingkat pertumbuhan tidak signifikan mempengaruhi struktur modal.
Kata kunci : teori pecking  order,  profitabilitas,  likuiditas,  struktur  aset,  tingkat          pertumbuhan, dan  ukuran perusahaan.

## 1. Pendahuluan
Menghadapi  persaingan  dalam  dunia bisnis  dan  ekonomi  yang  semakin  keras, membuat  perusahaan  dihadapkan  pada tuntutan  agar  mempunyai  keunggulan dalam  persaingan  bisnis  baik  itu  dalam teknologi,  produk  yang  dihasilkan  maupun sumber  daya  manusianya.  Untuk  memilki keunggulan  tersebut  tentunya  perusahaan
memerlukan  kebutuhan  dana  yang  besar. Untuk menjamin ketersediaan dana tersebut, perusahaan harus mencari sumber- sumber permodalan yang dapat menyediakan  dana  dalam  jumlah  besar. Setiap  perusahaan  dituntut  untuk bisa membaca  dan  melihat  situasi  yang  terjadi sehingga  mampu  mengambil  keputusan dalam pengelolaan fungsi-fungsi
JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 1 NO.1
manajemen dengan baik di bidang pemasaran, produksi, sumber daya manusia, dan keuangan dengan baik.
Perusahaan dalam memastikan kegiatan  operasionalnya  berjalan  lancar memerlukan  sumber  dana  yang  optimal. Sumber  dana  berasal  dari  dua  hal  yaitu berupa  utang  dan  saham.  Sedangkan sumber  dana  yang  kedua  berasal  dari sumber  dana  internal  yang  berupa  laba ditahan. Penggunaan utang untuk membiayai kegiatan perusahaan memerlukan pertimbangan risiko agar dapat mencapai struktur modal yang optimal guna memaksimalkan  nilai  perusahaan.  Jika perusahaan mempunyai  utang terlalu besar, maka dapat meningkatkan risiko kebangkrutan  karena  perusahaan  harus membayar dana cash flow yang cukup besar untuk  membayar  cicilan  utang  beserta bunganya. Utang juga menyebabkan perusahaan rentan terhadap fluktuasi perubahan  tingkat  suku  bunga  dan  gejolak perubahan nilai uang.
Penggunaan  saham  pada  dasarnya dapat digunakan untuk mencapai tiga tujuan yaitu  yang  pertama  sebagai  gudang  nilai, berarti  investor  mengutamakan  keamanan investor,  yang  kedua  digunakan  untuk penambahan  modal  yang  berarti  investor mengutamakan  investasi  jangka  panjang sehingga  mereka  akan  mecari  saham pertumbuhan  untuk  memperoleh capital gain atau  saham  penghasilan  untuk
mendapatkan  dividen.  Dan  yang  ketiga sebagai sumber penghasilan dimana investor mengandalkan penerimaan dividen.
Kajian  tentang  pemenuhan  sumber pendanaan  perusahaan  ini  dikenal  juga dengan  teori  struktur  modal.Ada  banyak teori  mengenai  struktur  modal,  tetapi  dari berbagai  teori  tersebut  masih  banyak  yang saling bertentangan.Teori struktur modal ini menitikberatkan tentang bagaimana komposisi  antara  utang  jangka  panjang dengan saham yang ideal sehingga diperoleh struktur modal yang optimal.Dalam  teorinya  ada  3  teori  yang membahas  tentang  struktur  modal  yaitu Trade-off  theory, Agency  Theory dan Pecking Order Theory.Teori Trade-Off menyatakan bahwa hubungan antara struktur  modal  dengan  nilai perusahaan terdapat  suatu  tingkat  leverage  yang optimal.
1.1.Rumusan Masalah
Apakah terdapat pengaruh  secara simultan maupun  parsial dari variabel profitabilitas  yang  di  proksikan  dengan Return of Asset, likuiditas yang diproksikan dengan Current  Ratio,  struktur  aset  yang diproksikan  dengan Tangible  Asset,  tingkat pertumbuhan  yang  diproksikan  dengan Growth, dan ukuran perusahaanyang diproksikan  dengan Size terhadap  struktur modal melalui  pengujian  teori pecking order?
JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 1 NO.1
2. Landasan Teori, Kajian Empiris dan Pengembangan Hipotesis 2.1. Struktur Modal Struktur modal
perusahaan menggambarkan perbandingan antara utang jangka  panjang  dengan  modal  sendiri  yang digunakan oleh suatu perusahaan.
Lawrence (2000),  yaitu  modal utang (debt  capital)  dan  modal  sendiri  (equity capital).Tetapi  dalam  kaitannya  dengan struktur  modal,  jenis  modal utang yang diperhitungkan adalah modal jangka panjang.Sementara  modal  sendiri  adalah dana  jangka  panjang  perusahaan  yang disediakan  oleh  pemilik  perusahaan  atau pemegang saham  yang terdiri dari berbagai jenis  saham  (saham  preferendan  saham biasa),  serta  laba  ditahan.Weston  dan Copeland (1996) mengatakan bahwa “ struktur modal adalah pembiayaan permanen  yang  terdiri  dari  utang  jangka panjang,  saham  preferen,  dan  modal pemegang saham ” .
2.2. Teori Pecking Order
Teori struktur modal yang diperkenalkan  oleh  Myer  pada  tahun  1984, menjelaskan bagaimana perusahaan menetapkan  struktur  modal. Teori pecking order mengasumsikan  bahwa  perusahaan bertujuan untuk memaksimumkan kesejahteraan pemegang saham. Perusahaan berusaha  menerbitkan  sekuritas  pertama dari internal fund,retained earning, kemudian  utang  berisiko  rendah  dan
terakhir ekuitas. Dalam teori pecking order , urutan pendanaan akan dimulai dengan: 1. penggunaan  dana  internal,  2. penerbitan surat utang, 3. penerbitan saham
Dana  internal  adalah  dana  yang sudah tersedia di perusahaan yang diperoleh dari  kegiatan  yang  sudah  ada.  apabila  dana internal  tidak  mencukupi,  maka  baru kemudian  perusahaan  menerbitkan  surat utang  dan  apabila  penggunaan  utang  sudah mencapai  batas  maksimum,  maka  langkah terakhir adalah menerbitkan saham.
Myers (1984)  dalam  Yulinda  (2007) menerangkan  bahwa perusahaan dalam pemilihan dana akan memilih dana internal terlebih  dahulu  untuk  membayar  dividen dan investasi. Jika dana eksternal dibutuhkan,  perusahaan  lebih  memilih utang dibanding  sumber  dana  eksternal lainnya. Brealey (2007) menyatakan bahwa teori pecking order diawali dengan kehadiran informasi  yang  tidak  simetrik. Manajer lebih mengetahui keadaan perusahaan dibandingkan investor. Informasi  ini  mempengaruhi  pilihan  antara pembiayan internal dan eksternal.
Wardianto(2013) menjelaskan
bahwa teori pecking order lebih menyarankan  penggunaan  sumber  dana internal  sebagai  sumber  pendanaan  utama perusahaan. Hubungan  antara  tingkat  laba atau  profitabilitas  dengan      tingkat  utang dalam  teori pecking  order memiliki  arah yang negatif. Artinya apabila
JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 1 NO.1
profitabilitasnya  meningkat, maka  tingkat utang perusahaan akan menurun. Sebaliknya, apabila profitabilitasnya menurun  maka  tingkat  utangnya  akan meningkat. Christianti  (2006)  Peneliti menguji variabel-variabel  yaitu Tangibility, Size, Growth, Profitability,Earning Volatility dan flexibility, memberikan kesimpulan bahwa Tangibility, Growth dan Profitability mendukung pecking  order theory sedangkan earning  volatility tidak mendukung static  trade-off dan pecking order  theory. Hadiyanto  (2008)  Peneliti menguji  2  sampel  perusahaan  berdasarkan kriteria sampel  yang  ditetapkan  dengan hipotesa struktur aktiva, ukuran perusahaan, dan  profitabilitas  berpengaruh  negatif terhadap struktur modal. Pengujian hipotesa menggunakan  metode  analisis  verifikatif dengan hasil kesimpulan yang menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan adalah  satu-satunya yang  mendukung hipotesis pecking  order. Wardianto (2013) Penelitian  ini  menguji  variabel tangibility, pertumbuhan perusahaan, ukuran perusahaan dan profitabilitas sebagai variabel  independen  dan  struktur  modal yang  diproksikan  dengan  leverage  sebagai variabel dependen dengan menggunakan 10 perusahaan non-bank  financial  institusin yang  selalu listing dalam  saham  LQ45  di Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode penelitian  tahun  2004 – 2011. Peneliti mengukur Tangibility melalui perbandingan
aset  tetap  dengan  total  aset.Untuk  variabel Growth peneliti  mengukur  melalui a percentage increase in total assets. Variabel Size diukur  melalui  logaritma  natural  total penjualan, sedangkan variabel profitabilitas diukur melalui Return on Assets. Sementara variabel  dependen  diproksikan  dengan leverage. Pengujian  hipotesis  dilakukan dengan  metode  regresi linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa tangibility dan  profitabilitas  terbukti  secara parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap struktur modal. Dimana profitabilitas mempunyai  hubungan  negatif  terhadap struktur modal sehingga perusahaan- perusahaan yang diteliti mendukung konsep pecking order. Sedangkan variabel growthdan size terbukti secara parsial tidak berpengaruh terhadap struktur modal.Yuliati (2011) Penelitian ini menguji variabel-variabel  penentu  struktur  modal seperti  Profitabilitas, Likuiditas,  struktur aset,  Growth,  firm  size  dan  risiko  bisnis terhadap  industry  manufaktur  di  BEI setelah krisis moneter dengan menggunakan 122  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar di  Bursa  efek  Indonesia  selama  periode penelitian  tahun  2006 – 2007.  Pengujian hipotesis  dilakukan  dengan  metode  regresi linear  berganda  dengan  hasil  penelitian yang menunjukkan bahwa profitabilitas dan likuiditas berpengaruh negatif secara signifikan terhadap struktur modal. Sementara  ukuran  perusahaan  berpengaruh
JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 1 NO.1
positif  secara  signifikan  terhadap  struktur modal.  Sedangkan  variabel  lainnya  seperti struktur  aset,  kesempatan  bertumbuh  dan risiko  bisnis  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap struktur modal.
Hipotesis : H 1 :Variabel yang  diproksikan  ke  dalam Return  of  Assets, Current  Ratio, Tangible  Assets ,Growth dan Size secara  simultan berpengaruh terhadap struktur  modal pada  perusahaan  sektor pertambangan  melalui  teori Pecking Order
H 2 :Variabel Profitabilitas, Likuiditas,
Struktur  aktiva, Tingkat  pertumbuhan dan  Ukuran  Perusahaan secara  parsial berpengaruh terhadap  struktur  modal pada  perusahaan  sektor  pertambangan melalui teori Pecking Order

## 3. Metode Penelitian

## Data Penelitian
Pada penelitian ini, penulis memperoleh  data  sekunder  berdasarkan  :
Pusat  Referensi  Pasar  Saham  (PRPM)
seperti Indonesian Capital Market Directory tahun  2008 – 2012,  laporan tahunan perusahaan (Annual Report), www.idx.co.id. Dan www.sahamok.com

## Populasi dan Sampel
Perusahaansektor pertambangan dipilih  karena  merupakan  lahan  yang strategis  untuk  mendapatkan  keuntungan dalam berinvestasi.
Teknik  sampling  yang  digunakan pada penelitian ini adalah metode purposive sampling,  dengan  metode  ini  penulis melakukan pemilihan sampel sesuai dengan keperluan data dan informasi yang dibutuhkan.Terdapat 38 perusahaan, berdasarkan karakteristik penarikan sampel, maka diperoleh sampel penelitian sebanyak 13 perusahaan sektor pertambangan selama periode  penelitian.Dari  hasil penarikan sampel  tersebut,  diperoleh sebanyak  11 perusahaan sampel  yang memenuhi kriteria yang telah ditentukan.
3.1. Alat Analisis dan Pengujian Hipotesis

## Analisis Regresi Linier Berganda
Penelitian  ini  menggunakan  analisis regresi  linier  berganda  untuk  mengetahui pengaruh  variabel  profitabilitas,  likuiditas, struktur  aktiva, dan ukuran perusahaan terhadap  struktur  modal  yang  di  proksikan dengan debt to equity ratio.
Persamaan yang digunakan dalam penelitian ini yaitu :
Y=α+b 1 X 1 +b 2 X 2 +b 3 X 3 +b 4 X 4 +b 5 X 5 + ℮ Dimana :
Y= Tingkat Utang( Leverage Ratio) Α = Konstanta
b 1 ,b 2 ,b 3 ,b 4 ,b 5 ,b 5 =  Koefisien  perubahan nilai
X 1 = Profitabilitas (ROA) X 2 = Likuiditas X 3 = Struktur Aktiva
X 4 = Tingkat Pertumbuhan
JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 1 NO.1
X 5 = Ukuran Perusahaan

## 3.2. Pengujian Asumsi Klasik
Pengujian  klasik  untuk  mengetahui apakah model regresi benar-benar menunjukkan  hubungan  yang  signifikan dan representative dan  pengujian  asumsi klasik dalam  penelitian  ini  meliputi  : Uji Normalitas, Autokorelasi, Heterokedastisitas, Multikolinearitas Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien  Determinasi  (R 2 )  berguna untuk  mengukur  sebagian  besar  peranan variabel  independen  atau  bebas  terhadap variabel dependen terikat.
Pengujian Hipotesis Uji Hipotesis Secara Parsial (Uji t)
Suliyanto  (2011:62)  suatu  variabel memiliki  pengaruh  jika  nilai t hitung variabel lebih  besar  dibandingkan  nilai  t tabel .Uji hipotesis  secara  parsial  dilakukan  dengan uji t. Uji t ini digunakan untuk menunjukkan  seberapa  jauh  pengaruh  satu variabel  independen  secara  individual dalam menerangkan variabel dependen.

## Uji F (Goodness of Fit Model)
Suliyanto  (2011)  uji  F  atau  yang sering disebut sebagai uji simultan bertujuan  untuk  menguji  apakah  variabel independen  yang  digunakan  dalam  model mampu menjelaskan perubahan nilai variabel  tergantung  atau  tidak.  Untuk mengetahui  apakah  model  masuk  dalam kategori  cocok  (fit)  atau  tidak,  harus
membandingkan  nilai  F hitung dengan  nilai F tabel dengan derajat bebas.
4. Hasil Dan Pembahasan
4.1. Deskripsi Variabel Penelitian
Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
Hasil  uji  normalitas  pada  55  data sampel  menunjukkan  bahwa  hanya  dua variabel  yaitu  ROA  (Return  of  asset)  dan GROW (Growth) yang berdistribusi normal dengan  signifikansi  diatas  0,05.  Hal  ini ditunjukkan dengan nilai signifikansi pengujian One-sample Kolgomorov- smirnov test diatas 0,05.
b. Uji Autokorelasi
Hasil  uji  autokorelasi,  diperoleh  hasil Durbin-Watson  sebesar  1,784  dari  55  data sampel  dengan  variabel  berjumlah  5  (n  = 55, k = 5) sehingga nilai lower bound (dl) = 1,374, nilai batas atas (du) = 1,768, nilai 4 - du = 2,232 dan nilai 4 - dl = 2,626. Dengan demikian  nilai  Durbin-Watson berada diantara  du  dan  4-du sehingga  dapat disimpulkan bahwa  hasil  regresi  tidak terdapat autokorelasi.
c. Uji Heterokedastisitas
Untuk  mendeteksi  ada  atau  tidaknya heterokedastisitas  dapat  digunakan  metode grafik,  yaitu  dengan  menghubungkan  nilai variabel  dependen  yang  diprediksi  dengan nilai residualnya (Y prediksi – Y sesungguhnya)  dimana  sumbu  X  adalah nilai variabel dependen yang diprediksi dan sumbu  Y  adalah  residualnya.Jika  titik-titik
JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 1 NO.1
dalam grafik membentuk suatu pola tertentu maka  data  terindikasi  heterokedastisitas. Tetapi jika titik-titik dalam grafik menyebar diatas dan dibawah angka 0 pada sumbu Y, maka  tidak  terjadi  heterokedastisitas. Data tidak  terjadi  heterokedastisitas  karena  titik- titik  dalam  grafik  menyebar  dan  tidak membentuk pola tertentu.
d. Uji Multikolinearitas
Uji  ini  dapat  dilihat  dengan  nilai Tolerance dan Variance  Inflation  Factor (VIF).Tolerance mengukur  variabel  bebas lainnya.  Jadi  nilai tolerance yang  rendah sama dengan nilai variance inflation factor tinggi  (Karena  nilai variance  inflation factor =  1/tolerance)  dan  menunjukkan adanya  kolinearitas  yang  tinggi.  Nilai cut off yang  umum  dipakai  adalah  nilai
tolerance 0.10  atau  nilai variance  inflation factor yang berada dibawah nilai 10%. Jadi multikolinearitas terjadi jika nilai tolerance <  0.10  atau  nilaivariance  inflation factor> 10%.  Hasil  pengolahan  data  nilai variance inflation factor.
Uji Parsial (Uji t)
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui seberapa jauh pengaruh variabel yaitu Return of Assets (Profitabilitas), Current  Ratio (Likuiditas), Tangibility (Struktur Aset), Growth (Tingkat  pertumbuhan),  dan Size (Ukuran Perusahaan)  terhadap  yaitu Debt  to  Equity Ratiomelalui Teori Pecking Order.
Pengujian ini dilakukan dengan membandingkan  signifikansi  t hitung masing- masing variabel.
Hasil pengujian persamaan regresi sebagai berikut : DER = 807,423 – 5,2947X 1 – 0.113X 2 – 0,870X 3 +0,650X 4 -20,155X 5
Analisa  Persamaan  regresi  diatas  adalah sebagai berikut :
1) Konstanta sebesar 807,423, artinya jika Profitabilitas  (X 1 ), Likuiditas  (X 2 ),
Struktur Aset (X 3 ), Tingkat
Pertumbuhan (X 4 ), dan Ukuran Perusahaan  (X 5 )  nilainya  adalah  0, maka Struktur modal yang diproksikan dengan tingkat utang (Y) nilainya akan meningkat sebesar 807,423 persen.
2) Variabel Profitabilitas (X 1 ) Berdasarkan hasil
penelitian didapatkan  nilai  koefisien  variabel Profitabilitas  yang  diukur  melalui
Return  of  Asset sebesar -5,294.  Dari perhitungan uji secara parsial diperoleh t hitung sebesar-4,539 dan nilai signifikansi sebesar 0,00. Nilai signifikansi yang  lebih  kecil  dari  0,05 menunjukkan bahwa variabel Profitabilitasmemiliki pengaruh yang signifikan terhadapStruktur Modal yang  diproksikan  sebagai Debt  to Equity. Dengan  demikian  Hipotesis  2 diterima.  Hasil  uji  hipotesis  yang menunjukkan  angka  signifikan  dengan arah  koefisien  regresi  bertanda  negatif menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi
JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 1 NO.1
profitabilitas  perusahaan  maka  tingkat utang perusahaan  akan  semakin  kecil dan  begitu  pula  sebaliknya.  Koefisien regresi  sebesar -5,294 menunjukkan apabila profitabilitas mengalami peningkatan  1  persen  maka  tingkat utang akan  menurun  sebesar 5,294 persen  dengan  asumsi  variabel  lainnya konstan.
3) Variabel Likuiditas (X 2 )
Berdasarkan  hasil  persamaan  regresi linier  berganda  nilai  koefisien Current Ratio sebesar  0,113  dengan  arah negatif.  Sedangkan  hasil  uji  secara parsial menunjukkan nilai t hitung sebesar -1,940  dengan  nilai  signifikan sebesar  0,058.  Karena  nilai  signifikan lebih  besar  dari  0,05 menunjukkan bahwa  variabel  Likuiditas  mempunyai pengaruh yang tidak signifikan terhadap struktur modal. Dengan demikian hipotesis 2  tidak  diterima.
Koefesien regresi sebesar -0,113 menunjukkan  bahwa  jika  likuiditas meningkat  sebesar  1  persen  maka tingkat utang akan  menurun  sebesar 0,113  persen  dengan  asumsi  variabel lainnya konstan.
4) Variabel Struktur Aset (X 3 )
Hasil  dari  persamaan  regresi  linier berganda  menunjukkan  nilai  koefisien Tangibility (Struktur  Aset)  sebesar - 0,870. Hasil uji secara parsial
menunjukkan nilai t hitung sebesar -1,654 dengan nilai signifikan sebesar 0,105. Nilai  signifikan  yang  lebih  besar  dari 0,05  maka  variabel  Struktur  Aset terbukti  tidak  berpengaruh  secara signifikan  terhadap Debt  to  Equity (Struktur  Modal). Koefisien  regresi sebesar -0,870 menunjukkan  bahwa jika Struktur Aset mengalami peningkatan  1  persen  maka  tingkat utang akan  menurun  sebesar  0,870 persen  dengan  asumsi  variabel  lainnya konstan.  Struktur  Aset  berpengaruh tidak signifikan berarti pada perusahaan Sektor pertambangan
perubahan tingkat utang tidak dipengaruhi oleh nilai struktur aset.
5) Variabel Tingkat Pertumbuhan (X 4 ) Hasil persamaan regresi linier menunjukkan  nilai  koefisiean Growth (Tingkat  Pertumbuhan)  sebesar  0,650 dengan  arah  positif.  Hasil  uji  parsial menunjukkan  nilai  t hitung sebesar  1,470 dan nilai signifikan 0,148
Karena nilai signifikan lebih besar dari 0,05  maka  variabel Growth (tingkat pertumbuhan) berpengaruh secara tidak signifikan terhadap Debt  to  Equity. Koefisien regresi sebesar 0,650 menunjukkan  bahwa  jika  variabel tingkat  pertumbuhan  meningkat  1 persen  maka  tingkat utang juga  akan meningkat sebesar 0,650 persen
JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 1 NO.1
dengan asumsi variabel lainnya konstan.
6) Variabel Ukuran Perusahaan (X 5 )
Hasil persamaan regresi linier menunjukkan  nilai  koefisien  variabel Size (Ukuran  Perusahaan)  sebesar - 20,15.  Sedangkan  hasil  uji  parsial menunjukkan hasil t hitung sebesar -2,757 dengan  nilai  signifikan  sebesar  0,008 Nilai  signifikan  variabel Size yang lebih  kecil  dari  0,05  menunjukkan bahwa variabel Size (ukuran
perusahaan) terbukti berpengaruh negatif secara signifikan terhadap Debt to  Equity,  maka  hipotesis yang menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh secara  signifikan  dapat diterima.  Koefisien  regresi  sebesar - 20,15 menunjukkan jika Ukuran perusahaan  meningkat  1  persen  maka tingkat utang akan  menurun 20,15 persen  dengan  asumsi  variabel  lainnya konstan.

## Uji Simultan
Uji F (Uji Simultan) dilakukan untuk melihat apakah secara keseluruhan variabel bebas  mempunyai  pengaruh  terhadap variabel terikat.
Nilai  F  untuk  data  sampel  diperoleh sebesar  11,363  dengan  nilai  signifikansi lebih kecil dari 0,05. Dengan menggunakan  taraf  signifikansi  5%  maka dapat disimpulkan bahwa koefisien regresi tidak  sama  dengan  nol.  Karena  nilai
signifikansi  yang  kurang  dari  5%, maka dapat  disimpulkan  terdapat  pengaruh secara  bersama-sama  kelima  variabel independen  terhadap  variabel  dependen. Dengan  demikian  H 1 tidak  ditolak  atau diterima.
Koefisien Determinasi (R 2 )
Hasil  analisis  menunjukkan  nilai adjusted R 2 sebesar  0,490 berarti  bahwa sebesar  49% Debt  to  Equity dapat diprediksi  oleh  variasi Return  of  Assets, Current  Ratio, Tangibility, Growth dan Size.  Dan  sebesar  51%  variabel Debt  to Equity dijelaskan oleh faktor lainnya.

## Koefisien Parsial
Untuk mengetahui besarnya kontribusi masing-masing  variabel  bebas terhadap variabel terikat dengan mempertimbangkan  hubungan  variabel bebas lainnya, baik terhadap variabel bebas yang  dicari  kontribusinya,  diperlukan analisis  tersendiri.  Apabila  yang  dihadapi adalah  regresi  dengan  dua  atau  lebih variabel  bebas,  maka  akan  diperoleh korelasi  parsial  sebanyak  jumlah  variabel bebas.
Korelasi  parsial  antara  Profitabilitas yang  diukur  melalui Return  of  Assets dengan  Struktur  Modal  yang  diproksikan melalui Debt  to  Equity  Ratio diperoleh sebesar  koefisien  korelasi  parsial  (r)  = - 0,544  yang menunjukkan hubungan  antara variabel  Profitabilitas  terhadap  Struktur Modal  memiliki  hubungan  negatif    dan
JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 1 NO.1
kontribusi pengaruhnya
sebesar
Determinasi  Parsial  r 2 (r  Square)  = -0,441 atau -44,1 %.
Korelasi  parsial  antara  Likuiditas yang  diukur  dengan Current  Ratio dengan Struktur  Modal  yang  diproksikan  melalui Debt  to  Equity  Ratio diperoleh  sebesar koefisien korelasi parsial (r) = -0,267 yang menunjukkan  hubungan  negatif  antara variabel  Likuiditas  terhadap  Struktur Modal dan kontribusi pengaruhnya sebesar Determinasi  Parsial  r 2 (r  Square)  = -0,189 atau -18,9 %.
Korelasi  parsial  antara  Struktur  Aset yang  diukur  melalui Tangibility dengan Struktur  Modal  Modal  yang  diproksikan melalui Debt  to  Equity  Ratio diperoleh sebesar  koefisien  korelasi  parsial  (r)  = - 0,230 yang menunjukkan hubungan negatif antara  variabel  Struktur  Aset  terhadap Struktur Modal dan kontribusi
pengaruhnya sebesar Determinasi Parsial r 2
(r Square) = -0,161 atau -16,1 %.
Korelasi  parsial  antara  Tingkat Pertumbuhan  yang  diukur  melalui Growth dengan  Struktur  Modal  Modal  yang diproksikan  melalui Debt  to  Equity  Ratio diperoleh sebesar koefisien korelasi parsial (r)  =  0,206  yang  menunjukkan  hubungan positif antara variabel Tingkat Pertumbuhan terhadap Struktur Modal dan kontribusi
pengaruhnya sebesar Determinasi  Parsial  r 2 (r  Square)  =  0,143 atau 14,3 %.
Korelasi parsial antara Ukuran Perusahaan  yang  diukur  melalui Size dengan  Struktur  Modal  Modal  yang diproksikan  melalui Debt to  Equity  Ratio diperoleh sebesar koefisien korelasi parsial (r)  = -0,366  dan  kontribusi  pengaruhnya sebesar Determinasi Parsial r 2 (r Square) = -0,268 atau -26,8 %.
4.2. Pembahasan
1. Pengaruh Profitabilitas terhadap
Struktur Modal
Berdasarkan hasil penelitian diperoleh  bahwa  profitabilitas  mempunyai pengaruh  negatif  signifikan  terhadap struktur  modal.  Tingkat  pengembalian keuntungan  yang  tinggi  atas  investasi menyebabkan  penggunaan utang yang relatif  kecil.  Tingkat  pengembalian  yang tinggi juga memungkinkan untuk membiayai  sebagian  besar  kebutuhan pendanaan yang dihasilkan secara internal. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian  Sri  Yuliati  (2011),  Wardianto (2013)  dan Bram  Hadiyanto  (2008) yang menunjukkan bahwa profitabilitas mempunyai pengaruh secara terhadap struktur modal.
2. Pengaruh  Likuiditas  terhadap  Struktur
Modal
Berdasarkan hasil penelitian diperoleh  hasil  yang  menunjukkan  bahwa likuiditas  mempunyai  pengaruh  negatif tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal. Likuiditas  mempunyai  pengaruh  negatif
JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 1 NO.1
terhadap  struktur  modal  menunjukkan bahwa hubungan antara kemampuan perusahaan  dalam  melunasi utangnya dengan  menggunakan  aktiva  lancar  yang dimiliki  terhadap  struktur  modal  bertolak belakang.  Variabel  likuiditas  yang  tidak signifikan  mungkin  disebabkan  karena perusahaan-perusahaan di sektor pertambangan  pada  tahun  2008  hingga 2012  memiliki  likuiditas  terbaik,  sehingga tidak  ada  keraguan  tentang  kemampuan perusahaan melunasi utang lancarnya.Hasil penelitian ini  tidak  sejalan penelitian Sri Yuliati  (2011)  yang  menunjukkan  hasil Likuiditas  berpengaruh  signifikan dengan koefisien regresi sebesar -2,24 yang berarti semakin  besar  likuiditas  perusahaan  maka akan  semakin  kecil  penggunaan utang dikarenakan kemampuan perusahaan untuk membayar utangnya. 3. Pengaruh Struktur Aset terhadap Struktur Modal
Berdasarkan hasil penelitian diperoleh  hasil  yang  menunjukkan  bahwa struktur  aset  mempunyai  pengaruh  negatif tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal. Pengaruh  negatif  tersebut  menunjukkan jika  struktur  aset  perusahaan  semakin meningkat, maka akan menurunkan penggunaan utang pada perusahaan tersebut.Hasil  ini  sejalan penelitian Sri Yuliati (2011)  yang  menunjukkan  hasil bahwa Tangibility (Struktur
Aset) mempunyai pengaruh negatif tidak
signifikan terhadap struktur modal. Namun hasil  penelitian  ini  tidak sejalan hasil penelitian  K.  Bagus  Wardianto  (2013) yang menunjukkan hasil variabel Tangibility (struktur  aset) mempunyai pengaruh  signifikan  terhadap  struktur modal.
4. Pengaruh Tingkat Pertumbuhan terhadap Struktur Modal Berdasarkan hasil penelitian diperoleh  hasil  yang  menunjukkan  bahwa tingkat pertumbuhan mempunyai pengaruh positif  tidak  signifikan  terhadap  struktur modal.  Hal  ini  berarti  bahwa  jika  tingkat pertumbuhan perusahaan yaitu pertumbuhan aset meningkat, maka proporsi  penggunaan utang  juga  akan meningkat.Hasil  ini  sejalan  penelitian K. Bagus Wardianto (2013) yang menunjukkan hasil bahwa variabel Growth terbukti  tidak  berpengaruh  secara  parsial terhadap  struktur  modal  yang  diproksikan sebagai Debt to Equity.Hasil penelitian ini juga sejalan penelitian  Sri  Yuliati  (2011) yang  menunjukkan  bahwa  variabel  tingkat pertumbuhan  tidak  berpengaruh  secara signifikan terhadap struktur modal.
5. Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap struktur Modal
Berdasarkan hasil penelitian diperoleh  hasil  yang  menunjukkan  bahwa ukuran  perusahaan  mempunyai  pengaruh negatif  secara  signifikan  terhadap  struktur modal.  Ketika  ukuran  suatu  perusahaan
JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 1 NO.1
semakin  besar  artinya  perusahaan  tersebut lebih banyak membutuhkan dana eksternal. Hal tersebut dikarenakan perusahaan besar memiliki  kebutuhan  dana  yang  besar  dan salah  satu  alternatif  pendanaan  adalah dengan  menggunakan  dana  eksternal. Namun,  semakin  besarnya  ukuran  suatu perusahaan yang ditandai dengan meningkatnya  aset, maka  menunjukkan bahwa besarnya ukuran perusahaan tersebut dapat membuat perusahaan mengurangi  jumlah utangnya,  karena perusahaan  lebih  mengutamakan  sumber dana  internalnya  daripada  dana  eksternal. Hal tersebut  konsisten  dengan teori Pecking  Order yang  menjelaskan  bahwa perusahaan  lebih  menyukai  pendanaan internal  daripada  eksternal, sejalan dengan penelitian Bram  Hadianto (2008)  yang menunjukkan  hasil  bahwa  variabel Size berpengaruh  negatif  secara  signifikan terhadap struktur modal.

## 5. Kesimpulan.
Dari  hasil  analisis  data  didaptkan bahwa Profitabilitas,  Likuiditas,  Struktur Aset,  Tingkat  Pertumbuhan  dan  Ukuran Perusahaan secara bersama-sama (simultan)  berpengaruh  terhadap  struktur
modal.
Hasil  uji  hipotesis  secara  parsial menunjukkan bahwa : a. Profitabilitas mempunyai pengaruh negatif  signifikan  terhadap  struktur
modal pada perusahaan sektor pertambangan.  Hal  ini  sesuai  dengan teori Pecking  Order yang  menyatakan bahwa  apabila  profitabilitas  semakin tinggi maka akan meningkatkan sumber dana  internal  sehingga  penggunaan utang semakin rendah.
b. Likuiditas mempunyai pengaruh negatif tidak signifikan terhadap Struktur Modal pada perusahaan sektor pertambangan. Semakin besar likuiditas perusahaan  maka  akan  semakin  kecil penggunaan utang karena adanya kemampuan perusahaan untuk membayar utangnya  melalui  sumber dana  internal.  Hal  ini  mendukung  teori Pecking Order.
c. Struktur  Aset  mempunyai  pengaruh negatif tidak signifikan terhadap Struktur  Modal  pada  perusahaan  sektor pertambangan
d. Tingkat pertumbuhan mempunyai
pengaruh positif tidak signifikan terhadap Struktur Modal pada perusahaan sektor pertambangan e. Ukuran
Perusahaan mempunyai pengaruh  negatif  signifikan  terhadap struktur  modal  pada  perusahaan  sektor pertambangan.  Hal  ini  sesuai  dengan teori Pecking Order.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa dalam  pengambilan  kebijakan  pendanaan (utang)  maka  perusahaan  yang  menjadi sampel  telah  melakukan  kombinasi  dari
JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 1 NO.1

## dana eksternal dan internal (Teori Pecking
Order).  Apabila  sumber  dari  dana  internal tidak mencukupi maka dengan
mempertimbangkan  ukuran  perusahaan masih  memungkinkan  perusahaan  untuk memenuhi sebagian kebutuhan pendanaannya melalui penggunaan utang.

## 6. Daftar Pustaka
Brigham,  Eugene  dan  Joel  F  Houston.2011. Manajemen Keuangan, Jilid 2, Edisi 11. Jakarta : Salemba Empat.
Brealey,  Richard  A  ,  Stewart  C.  Myers,  dan Alan  J.  Marcus.  2007.  Dasar-Dasar Manajemen  Keuangan  Perusahaan.  Jilid 2. Edisi Kelima. Jakarta: Erlangga Christianti,  Ari.  2006.  Penentuan  Perilaku
Kebijakan Struktur Modal Pada
Perusahaan  Manufaktur  Di  Bursa  Efek Jakarta : Hipotesis Static Trade Off Atau Pecking  Order  Theory.  Simposium Nasional Akuntansi 9 Padang Hadianto,  Bram.  2008.  Pengaruh  Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan, Dan Profitabilitas  Terhadap  Struktur  Modal
Emiten  Sektor  Telekomunikasi  Periode
2000 – 2006  :  Sebuah  Pengujian Hipotesis Pecking Order. Jurnal
Manajemen, Vol.7 No.2
Hanafi,  M.Mamduh  dan  Abdul,  Halim.  2004. Manajemen Keuangan. Yogyakarta : PT. BPFE Hartono, Jogiyanto. 2011. Teori Portofolio dan Analisis  Investasi.Edisi  7. Yogyakarta: PT. BPFE Jensen,  Michael.C  dan  William  H.  Meckling.
1976. Theory  of  The  Firm  :  Managerial Behavior,  Agency  Cost  and  Ownership Structure. Journal of Financial Economics. Vol. 3. No.4. pp. 305 – 360
Lawrence, Gitman. 2000. Principle of Managerial  Finance ,  Edisi  9.  Addison-
Weasley
Rachmawardani,  Yulinda.  2007.  Analisis
Pengaruh  Aspek  Likuiditas,  Risiko Bisnis,  Profitabilitas,  Dan  Pertumbuhan Penjualan  Terhadap  Struktur  Modal
Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada  Sektor Keuangan dan Perbankan di BEJ Tahun
2000-2005). Tesis. Program Studi Magister Manajemen Program Pascasarjana Universitas Diponegoro Riyanto, Bambang. 2008. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan, Edisi Keempat, Cetakan Ketujuh.Yogyakarta : PT. BPFE
Santoso,  Singgih.  2012.  Aplikasi  SPSS  Pada Statistik  Parametrik. Jakarta  :  PT.  Elex Media Komputindo
Sartono,  Agus. 2008.  Manajemen Keuangan Teori, dan  Aplikasi.  Yogyakarta  :  PT.
BPFE Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif Dan R&D. Bandung : Alfabet, Bandung -----------------, 2014, Metode Penelitian
Manajemen,  Cetakan  ke  dua,  Alfabet, Bandung
Suliyanto. 2011. Ekonometrika Terapan : Teori Dan Aplikasi Dengan SPSS. Yogyakarta
: Andi
Sutrisno.  2005.  Manajemen  Keuangan  Teori,
Konsep,  dan  Aplikasi.  Yogyakarta  : Ekonisi Yuliati,Sri.  2011.  Pengujian Pecking  Order Theory :  Analisis  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi  Struktur  Modal  Industri Manufaktur  Di  BEI  Periode  Setelah Krisis  Moneter.  Jurnal  Politeknosains Vol.X No.1
War dianto, K Bagus,2013. “Pengujian Pecking Order Theory Pada Non-Bank Financial Institution (NBFIs )  Di  Indonesia”. Jurnal  Perspektif  Bisnis,  Vol.1,  Juni 2013
Weston,  J.Fred  dan  Thomas  E.  Copeland. 1996.  Manajemen  Keuangan.  Edisi 8.Jilid 2.Jakarta : Erlangga