## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 3, Februari 2022, Hal 571 − 582 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i3.1367

## Dapatkah Earnings Quality Memoderasi Pengaruh Faktor Keuangan dan Non Keuangan terhadap Dividend Trend?
Mekani Vestari * , Muhammad Yusuf
Fakultas Ekonomi, Program Studi Akuntansi, STIE Bank BPD Jateng, Semarang, Indonesia Email : 1,* meka3vesta@gmail.com, 2 mail2yus@gmail.com Email Penulis Korespondensi: meka3vesta@gmail.com Submitted: 18/02/2022 ; Accepted: 25/02/2022 ; Published: 25/02/2022
Abstrak –Penelitian ini bertujuan untuk mendapatkan bukti empiris bahwa earnings quality memperkuat/memperlemah pengaruh faktor-faktor keuangan  seperti  profitability  trend,  leverage  trend, liquidity  trend  dan  faktor non  keuangan yakni  firm  size  trend terhadap  dividend  trend.  Metode  analisis  yang  digunakan  adalah  MRA  (Multiple  Regression  Analysis).  Metode  analisis  yang digunakan adalah MRA (Multiple Regression Analysis). Objek penelitian adalah seluruh perusahaan non keuangan yang listing di Bursa Efek Indonesia (BEI) dalam periode penelitian 2014 s.d. 2018. Hasil penelitian menunjukkan bahwa earnings quality mampu memperkuat pengaruh profitability trend, liquidity trend, dan firm size trend terhadap dividend trend. Penelitian ini juga mampu membuktikan bahwa earnings quality mampu memperlemah pengaruh leverage trend terhadap dividend trend. Secara keseluruhan hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  earnings  quality  merupakan  variabel  pemoderasi  murni  bagi  pengaruh  profitability  trend, leverage trend, liquidity trend, firm size trend terhadap dividend trend.
Kata Kunci: Dividend Trend; Earnings Quality; Profitability Trend; Leverage Trend; Liquidity Trend
Abstract −This study aims to obtain empirical evidence that earnings quality strengthens / weakens the effect of profitability trend, leverage trend, liquidity trend, firm size trend, on dividend trend. The analysis method used is MRA (Multiple Regression Analysis). The analysis method used is MRA (Multiple Regression Analysis). The research object is all non-financial companies listed on the Indonesia  Stock  Exchange  (BEI)  in  the  2014  to  2014  research  period.  2018.  The  results  show  that  earnings  quality  is  able  to strengthen the effect of the profitability trend, liquidity trend, and firm size trend on the dividend trend. This study is also able to prove that earnings quality is able to weaken the influence of the leverage trend on the dividend trend. Overall, the results of the study indicate that earnings quality is a purely moderating variable for the effect of profitability trend, leverage trend, liquidity trend, firm size trend on dividend trend .
Keywords : Dividend Trend; Earnings Quality; Profitability Trend; Leverage Trend; Liquidity Trend

## 1. PENDAHULUAN
Dividen menjadi salah satu daya tarik sebuah perusahaan bagi para investor untuk berinvestasi di pasar modal, tidak hanya bagi investor jangka panjang namun juga hal ini berlaku bagi investor jangka pendek. Investor jangka pendek berkepentingan  tidak  hanya  pada capital  gains di  seputar  tanggal  pengumuman  dividen  namun  juga  pada  besaran dividen yang dibagikan.
Rata-rata  dari  tahun ke  tahun  jumlah  emiten  yang  membagikan  dividen  tunai  maupun  jumlah  dividen yang dibagikan  semakin  meningkat.  Di  tahun  2018  terjadi  kenaikan  dividen  sebesar  14,49%  dibandingkan  pembagian dividen tunai tahun 2017. Jumlah emiten tercatat yang membagikan dividen juga mengalami peningkatan 0,9%, dari 221 meningkat menjadi 223 perusahaan. Data-data tersebut mengindikasikan terjadi peningkatan kinerja emiten dalam capaian pendapatan, laba, maupun aset dan ekuitas perusahaan. Total pendapatan mengalami kenaikan sebesar 8,6%, laba bersih naik sebesar 20,97%, aset dan ekuitas juga meningkat masing-masing 3,3% dan 1,8%.
Terdapat  berbagai  determinan  yang  dapat  berdampak  terhadap  besaran  dividen  yang  dibagikan  yang merupakan  faktor  keuangan. Profitability menjadi  salah  satu  faktor  penentu  yang  akan berpengaruh  terhadap  nilai DPS (Dividend per Share) . Semakin tinggi kemampuan perusahaan di dalam mendapatkan laba akan mempengaruhi kemampuan perusahaan di dalam membagikan dividen. Teori stakeholder menyatakan bahwa perusahaan berupaya untuk  dapat  memaksimalkan  kepentingan  para stakeholder ,  utamanya  investor  sebagai  pihak  pemilik (principal) . Dengan  demikian principal akan  mendapatkan bagian  keuntungan  yang diperoleh  perusahaan  melalui  dividen  kas yang dibagikan.
Leverage merupakan  perimbangan  pendanaan  jangka  panjang  perusahaan  yang  berasal  dari  modal  asing dengan  pendanaan  jangka  panjang  yang  bersumber  dari  modal  sendiri.  Semakin  besar  nilai  struktur  modal  akan berdampak terhadap perimbangan keuangan yang kurang baik dari sisi investor. Dengan jumlah kewajiban jangka panjang yang lebih besar dibandingkan dengan ekuitas yang dimiliki akan berdampak negatif terhadap kemampuan perusahaan di dalam memenuhi kemampuan untuk membagikan dividen kasnya. Hal ini disebabkan perusahaan harus memenuhi  komitmen  untuk  dapat  memenuhi  kewajiban  jangka  panjangnya,  baik  pokok  maupun  bunganya.  Teori stakeholder menyatakan  bahwa  perusahaan  akan  berupaya  memaksimalkan  kepentingan  para stakeholder ,  baik investor maupun kreditor. Dengan kemampuan yang semakin menurun perusahaan akan berupaya memenuhi segala kewajiban jangka panjangnya tanpa mengabaikan kepentingan investor sehingga akan berdampak terhadap penurunan nilai dividen kas.
Firm Size mencerminkan faktor non keuangan perusahaan. Perusahaan besar memiliki reputasi baik yang harus tetap  dijaga  di  mata  para stakeholder -nya.  Pembagian  dividen  merupakan  salah  satu  upaya  perusahaan  di  dalam menjaga reputasinya. Perusahaan dengan nilai aset yang lebih besar akan cenderung untuk membagikan dividen.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 3, Februari 2022, Hal 571 − 582 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i3.1367
Liquidity menunjukkan kemampuan perusahaan di dalam memenuhi berbagai kewajiban jangka pendeknya. Perusahaan dengan liquidity yang tinggi memiliki kemampuan yang lebih besar di dalam membagikan dividen kasnya. Teori stakeholder menunjukkan bahwa perusahaan dengan posisi liquidity yang tinggi akan berupaya memaksimalkan kepentingan para stakeholder -nya.
Penelitian Masdupi (2012), Nurhayati (2013), Sulistyowati et al. (2014), Dewi & Sedana (2014), Eltya et al. (2016), Puspita (2017), Atmoko et al. (2017) Wiendharta & Andayani (2019), Nugraheni & Mertha (2019) meneliti determinan/faktor-faktor yang berpengaruh terhadap  dividen. Berbagai variabel yang digunakan sebagai determinan meliputi profitability , leverage , liquidity , firm  size , market  ratio ,  pertumbuhan  perusahaan,  dan  kepemilikan institusional. Proksi yang digunakan di dalam berbagai penelitian terdahulu tersebut masih melihat dari satu titik waktu dengan menggunakan periode yang sama di dalam mengukur variabel dependen maupun independen.
Di dalam penelitian ini akan melihat pembagian dividen kas final dalam jangka panjang dengan menggunakan berbagai determinan yang dipandang paling memiliki pengaruh terhadap trend besaran dividen, yakni profitability , leverage , liquidity , dan firm size . Kesemua variabel yakni profitability , leverage , liquidity , dan firm size akan diukur dengan menggunakan trend jangka panjang. Penelitian ini juga akan menggunakan variabel moderasi yakni earnings quality yang  akan  memperkuat  ataupun  memperlemah  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen. Proksi untuk variabel ini menggunakan earnings surprise benchmark yang mencerminkan kualitas sebenarnya terkait kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba.
Objek  penelitian  menggunakan  seluruh  perusahaan  non  keuangan  yang  membagikan  dividen  kas  selama periode 2014 s.d. 2018. Dengan demikian penelitian ini akan menggunakan data penelitian dari tahun 2013 s.d. 2018. Berdasarkan latar belakang masalah tersebut di atas maka dapat dirumuskan masalah penelitian yakni apakah Earnings Quality memoderasi pengaruh Profitability Trend, Leverage Trend, Liquidity Trend, dan Firm Size Trend terhadap Dividend  Trend .  Dengan  demikian  tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  membuktikan  bahwa Earnings  Quality memoderasi pengaruh Profitability Trend, Leverage Trend, Liquidity Trend, dan Firm Size Trend terhadap Dividend Trend .

## 2. METODE PENELITIAN

## 2.1 Teori Stakeholders
Stakeholder atau  pemangku  kepentingan  meliputi  semua  pihak  yang  berada  di  dalam  masyarakat,  baik  individu maupun  komunitas  yang  memiliki  hubungan  dan  kepentingan  secara  langsung  dan  tidak  langsung  terhadap perusahaan, dan dapat mempengaruhi serta dipengaruhi oleh pencapaian tujuan organisasi. Stakeholder terdiri dari pemerintah, karyawan, konsumen, pemasok, kreditur, dan pihak-pihak lain yang memiliki keterikatan dengan tujuan perusahaan  serta berperan  aktif  maupun  pasif  di  dalam  mengembangkan  tujuan  organisasi  tersebut,  termasuk  juga pihak  pesaing.  Menurut  (Clarkson,  1995), stakeholder dalam  perusahaan  terbagi  menjadi  2  jenis  berdasarkan karakteristiknya, yaitu :
1. Stakeholder primer, meliputi berbagai pihak, baik individu maupun kelompok yang sangat berpengaruh terhadap perusahaan dan going concern perusahaan;
2. Stakeholder sekunder,  meliputi  berbagai  pihak,  baik  individu  maupun  kelompok  yang  berhubungan  dengan perusahaan, dimana sifat hubungannya mempengaruhi atau dipengaruhi perusahaan. Namun stakeholder ini tidak menentukan going concern perusahaan secara ekonomi. Menurut  Ghozali  (2007),  teori stakeholder menyatakan  bahwa  perusahaan  dalam  menjalankan  aktivitas bisnisnya  tidak  dapat  didasari  oleh  kepentingan  pribadi,  namun  harus  menyampaikan  informasi  yang  bermanfaat kepada para stakeholder baik itu masyarakat, pemerintah, konsumen, supplier , pemegang saham, kreditor, dan pihak- pihak lain yang berkenaan dengan pencapaian tujuan perusahaan. Berdasarkan teori stakeholder , maka tujuan dari perusahaan  adalah  untuk  memaksimalkan  seluruh  kepentingan stakeholder sehingga  setiap  akivitas  bisnis  yang dijalankan  perusahaan  tidak  merugikan  para stakeholder .  Namun  pada  kenyataannya  masing-masing stakeholder memiliki  kepentingan  yang  berbeda-beda,  sehingga  perusahaan  memiliki  tanggung  jawab  untuk  menjaga keharmonisan hubungan dengan stakeholder agar tujuan perusahaan tercapai. Berbagai cara dilakukan untuk menjaga hubungan  yang  harmonis  dengan  para stakeholder ,  seperti  pembagian  dividen  tunai  kepada  para  investor  ketika kondisi keuangan perusahaan memungkinkan hal tersebut untuk dilakukan, menjaga keseimbangan antara pemenuhan kewajiban kepada kreditor dengan pemenuhan kepentingan investor untuk turut mendapatkan bagian laba perusahaan.

## 2.2 Pengembangan Hipotesis
2.2.1 Earnings Quality Memoderasi Pengaruh Profitability Trend terhadap Dividend Trend
Mendasarkan teori stakeholder , perusahaan akan memaksimalkan kepentingan investor melalui pencapaian laba yang memiliki  kecenderungan  meningkat.  Hal  ini  akan  mendukung  upaya  perusahaan  di  dalam  memaksimalkan kepentingan investor melalui peningkatan pembagian dividen. Penelitian Nurhayati (2013), Eltya et al. (2016), Puspita (2017), Amidu & Abor (2006) menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap dividen. Profitability banyak mengandung komponen akrual di dalamnya yang memungkinkan dilakukannya earnings management . Posisi profitability yang  kuat  belum  tentu  menunjukkan  informasi  yang  akurat.  Kualitas  dari  informasi  ini  akan  banyak

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 3, Februari 2022, Hal 571 − 582 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i3.1367
dipengaruhi oleh  kualitas di dalam melaporkan laba yang merupakan fokus perhatian para investor. Kecenderungan kinerja profitability yang  semakin  meningkat  disertai  dengan earnings yang  berkualitas  akan  menunjukkan kemampuan  menghasilkan  laba  yang  sebenarnya.  Dengan  demikian Trend  Profitability yang  diperkuat  dengan Earnings  Quality yang  semakin  tinggi  akan  mendorong  kemampuan  yang  lebih  kepada  perusahaan  di  dalam membagikan cash dividend . Berdasarkan paparan tersebut, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut : Menurut (Pathak & Ranajee, 2020) dalam penelitiannya di India mengungkapkan bahwa, peran kualitas laba yang  lebih  baik  mampu  merangsang  kebijakan  pembayaran  perusahaan  dalam  konteks  pasar  berkembang.  Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa kualitas laba yang lebih tinggi dapat dikaitkan dengan pembayaran dividen yang lebih tinggi.
H 1 : Earnings Quality Memoderasi Pengaruh Profitability Trend terhadap Dividend Trend .
2.2.2 Earnings Quality Memoderasi Pengaruh Leverage Trend terhadap Dividend Trend
Leverage menggambarkan perimbangan antara pendanaan jangka panjang yang bersumber dari modal asing dengan pendanaan  jangka  panjang  yang  bersumber  dari  modal  sendiri.  Berdasarkan  teori stakeholder ,  perusahaan  dengan leverage yang  meningkat  di  dalam  komposisi  kewajiban  jangka  panjangnya  terhadap  ekuitas  akan  mendorong perusahaan untuk menurunkan jumlah dividen tunai yang dibagikan kepada para investor. Hal ini dilatarbelakangi oleh komitmen perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka panjangnya. Penelitian Masdupi (2012), Sulistyowati et al. (2014), Dewi & Sedana (2014), John & Muthusamy (2010) menunjukkan bahwa leverage berpengaruh negatif terhadap dividen. Namun leverage yang disertai dengan kemampuan profit dengan kualitas tinggi mengindikasikan bahwa kinerja keuangan perusahaan berada dalam keadaaan yang stabil dan baik sehingga mampu memenuhi seluruh kewajibannya. Dengan demikian earnings quality ini akan memiliki kemampuan untuk menegasikan pengaruh negatif dari peningkatan leverage terhadap pembagian cash dvidend yang semakin meningkat. H 2 : Earnings Quality Memoderasi Pengaruh Leverage Trend terhadap Dividend Trend .

## 2.2.3 Earnings Quality Memoderasi Pengaruh Liqudity Trend terhadap Dividend Trend
Berdasarkan  teori stakeholder ,  perusahaan  akan  mengupayakan  peningkatan  likuiditasnya  sehingga  hal  ini  akan mendorong  peningkatan  pembagian  dividen  kas.  Ketersediaan  dan  kecukupan  posisi  kas  akan  mendukung kemampuan  perusahaan  dalam  membagikan  dividen  kas.  Hasil  penelitian  Nugraheni  &  Mertha  (2019),  Dewi  & Sedana (2014) menunjukkan bahwa likuiditas berpengaruh positif terhadap dividen.
Namun  posisi liquidity yang  tinggi  tidak  cukup  mencerminkan  kinerja  keuangan  yang  baik  karena  tidak mencerminkan kualitas perusahaan di dalam men- generate laba. Kemampuan mempertahankan liquidity yang tinggi diperkuat dengan earnings quality yang semakin tinggi akan mendorong kemampuan perusahaan di dalam pembagian cash dividend dengan trend yang semakin meningkat. H 3 : Earnings Quality Memoderasi Pengaruh Liquidity Trend terhadap Dividend Trend .
2.2.4 Earnings Quality Memoderasi Pengaruh Firm Size Trend terhadap Dividend Trend
Mendasarkan teori stakeholder , perusahaan dengan ukuran yang lebih besar akan berupaya untuk memaksimalkan kepentingan seluruh stakeholder sehingga cenderung memiliki komitmen untuk membagikan dividen yang semakin meningkat.  Hal  ini  juga  dilakukan  dalam  upaya  untuk  menjaga  reputasinya  di  mata  para stakeholder yang berkepentingan  terhadap  pembagian  dividen.  Penelitian  Atmoko  et  al.  (2017),  Wiendharta  &  Andayani  (2019) menunjukkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap dividen.
Namun  demikian,  perusahaan  yang  semakin  besar  dengan  kondisi  kinerja  keuangan  yang  buruk  dimana kesemuanya  akan  bermuara  ke  dalam  angka  laba  tidak  akan  mendorong  ke  arah  kebijakan  pembagian  dividen. Sebaliknya,  perusahaan  besar  disertai  dengan  kinerja  keuangan  yang  baik  akan  mendukung  kebijakan  perusahaan untuk tetap mempertahankan reputasi di mata investor melalui kebijakan pembagian dividen yang semakin meningkat. H 4 : Earnings Quality Memoderasi Pengaruh Firm Size Trend terhadap Dividend Trend .
2.3 Variabel Penelitian
2.3.1 Variabel Dependen: Dividend Trend
Dividend Trend merupakan kecenderungan dividen tunai yang didistribusikan kepada pemegang saham dalam bentuk kas. Pengukuran variabel menggunakan nilai koefisien trend DPS (Dividend per Share) .
2.3.2 Variabel Moderasi: Earnings Quality
Menurut (Al., 2005), kualitas laba tercermin dalam perusahaan apabila laba yang disajikan sama dengan laba yang sebenarnya. Kualitas laba dalam penelitian ini dihitung dengan proksi earnings benchmark. Berdasarkan penelitian oleh (Carey & Simnett, 2006), earnings benchmark dihitung antara μ - σ dan μ + σ, dimana μ adalah rerata ROA dan σ adalah standar deviasinya. Jika  μ – σ < ROA > μ + σ maka diberi kode 1. Kondisi ini menunjukkan bahwa kualitas laba perusahaan tinggi. Sebaliknya, jika ROA > dari μ + σ atau ROA < dari μ – σ maka ada kemungkinan terjadinya manajemen laba sehingga kondisi ini menunjukkan kualitas laba yang rendah.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)

## 2.3.3 Variabel Independen
2.3.3.1 Profitability Trend
Profitability  Trend adalah  kecenderungan  kemampuan  aset  perusahaan  di  dalam  menghasilkan  laba.  Variabel  ini diukur dengan menggunakan nilai koefisien trend dari profitability berikut :

## 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑦 = 𝐸𝐴𝑇

## 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠

## 2.3.3.2 Leverage Trend
Leverage Trend merupakan kecenderungan proporsi keuangan antara pendanaan jangka panjang yang termasuk modal asing dengan pendanaan jangka panjang yang termasuk modal sendiri. Variabel ini diukur dengan menggunakan nilai koefisien trend dari leverage berikut :

## 𝐿𝑒𝑣𝑒𝑟𝑎𝑔𝑒 = 𝐿𝑜𝑛𝑔 − 𝑇𝑒𝑟𝑚 𝐷𝑒𝑏𝑡

## 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦

## 2.3.3.3 Liquidity Trend
Liquidity  Trend merupakan  kecenderungan  dari  kemampuan  perusahaan  di  dalam  memenuhi  semua  kewajiban lancarnya. Variabel ini diukur menggunakan nilai koefisien trend dari liquidity berikut :
Free Cash Flow = Cash Flow Operation – Capital Expenditures

## 2.3.3.4 Firms Size Trend
Firm Size merupakan nilai yang menunjukkan besaran total aset dari suatu perusahaan. Variabel ini diukur dengan menggunakan koefisien trend total aset.

## 2.4 Populasi dan Sampel
Populasi penelitian adalah seluruh perusahaan non keuangan yang listing di Bursa Efek Indonesia (BEI). Pengambilan sampel dilakukan dengan menggunakan metode purposive sampling dengan kriteria berikut : 1. Perusahaan non keuangan yang membagikan dividen kas selama tahun 2014 s.d. 2018.
2. Memiliki laba positif.
3. Nilai ekuitas bernilai positif.
4. Data terkait variabel penelitian bersifat lengkap.
2.5 Metode Pengumpulan Data
Data yang  digunakan  peneliti  dalam  menentukan sumber data ialah data sekunder. Data sekunder dipilih peneliti karena data penelitian diambil berdasarkan laporan keuangan tahun 2013 s.d. 2018 yang ada di bursa atau diperoleh melalui www.idx.com . Metode pengumpulan data yang   digunakan  pada  penelitian  ini  adalah dokumentasi  yang bersumber  dari  laporan  keuangan dari seluruh perusahaan non keuangan dalam  periode  penelitian.

## 2.6 Metode Analisis Data

## 2.6.1 Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif memberikan gambaran terhadap data dari variabel yang digunakan. Pendeskripsian data dengan mengungkapkan nilai mean , minimum, maksimum, standar deviasi, serta interpretasi dari nilai mean masing-masing variabel penelitian.

## 2.6.2 Regresi MRA (Multiple Regression Analysis)
Pengujian terhadap hipotesis akan dilakukan dengan regresi linear berganda, ditunjukkan dengan persamaan sebagai berikut :
Y = β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + β 5 X 5 + β 6 |X 1 -X 5 | – β 7 |X 2 -X 5 | - β 8 |X 3 -X 5 | + β 9 |X 4 -X 5 | + e (1)
Keterangan :
Y = Dividend Trend α =   Konstanta 𝛽 1−9 =   Koefisien Regresi X 1 = Profitability Trend X 2 = Leverage Trend DAR X 3 = Liquidity Trend   CR
X 4 = Firm Size Trend Reputasi perusahaan slack resources X 5 = Earnings Quality e = Errors

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)

## 2.6.3 Uji Asumsi Klasik
Pengujian    asumsi    klasik    berfungsi    untuk    mengetahui    serta  menguji  kelayakan  atas  model      regresi    didalam penelitian  ini. Tujuan lainnya yaitu untuk memastikan bahwa  model   regresi   yang   digunakan  memiliki  data  yang terdistribusikan  secara  normal, serta bebas dari multikolineritas dan heteroskedastisitas.

## 2.6.4 Uji Kebaikan Model
Uji F merupakan sebuah pengujian model yang berfungsi untuk menguji fit tidaknya sebuah model penelitian. Uji F juga berfungsi untuk mengetahui apakah seluruh variabel bebas  yang  dimasukkan kedalam  model  secara bersamaan berpengaruh terhadap variabel terikat. Dalam uji F, jika hasil pengujian dari output ANOVA menunjukkan nilai sig. ≤ 0,05, maka hipotesis nol dapat ditolak diterima, sedangkan jika nilai sig. > 0,05, maka hipotesis nol tidak dapat ditolak.  Selain  itu  uji  kebaikan  model  juga  dengan  melihat  nilai  koefisien  determinasi  yang  dihasilkan.  Nilai  ini menunjukkan seberapa besar pengaruh seluruh variabel independen terhadap variabel dependennya.

## 2.6.5 Uji Hipotesis
Dalam pengujian statistik, uji t (uji hipotesis) dilakukan dengan berpatokan pada nilai signifikansi. Nilai ini untuk mengetahui pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen.

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 3.1 Hasil Pemilihan Sampel
Penelitian  ini  mengambil  objek  seluruh  perusahaan  non  keuangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) periode 2014 – 2018 dengan hasil akhir perolehan sampel berdasarkan purposive sampling method sebagai berikut :
Tabel 1. Hasil Pemilihan Sampel No. Keterangan Total 1. Perusahaan non keuangan yang membagikan cash dividend selama tahun 2014 s.d. 2018 269 2. Memiliki laba positif 269 3. Nilai ekuitas bernilai positif 269 4. Data sampel hasil dari perhitungan nilai trend 102 4. Data sampel terkait variabel penelitian bersifat lengkap 76 5. Jumlah sampel 76 Sumber : Data sekunder diolah, 2020

## 3.2 Statistik Deskriptif
Berikut data terkait statistik deskriptif untuk variabel penelitian yang mencakup dividend trend , profitability trend , leverage trend , liquidity trend , firm size trend, serta earnings quality .
Tabel 2. Statistik Deskriptif Variabel Penelitian
Keterangan Minimum Maximum Mean Dev. Standard Prof Trend -0,0290 0,0700 -0,0026 0,0143 Lev Trend -1,8560 0,5130 0,0726 0,3197 Liq Trend -372,9400 157,9300 2,4402 71,78 FS Trend -0,0950 0,6870 0,1346 0,1126 Div Trend -18,8470 38,7500 1,2615 8,7151 Keterangan Minimum Maximum EQ Tinggi EQ Rendah EQ 0 1 63,5% 36,5% Sumber : Data sekunder diolah, 2020
Tabel 2 menunjukkan bahwa variabel dividend trend memiliki nilai rata-rata atau mean sebesar 1,2615. Hal ini menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan sampel memiliki kebijakan dividen yang meningkat dari periode ke periode berikutnya.  Nilai  rata-rata  atau mean profitability  trend -0,0026.  Artinya,  rata-rata  perusahaan  sampel  mengalami penurunan profitability sepanjang tahun 2014 hingga 2018. Variabel leverage trend memiliki nilai rata-rata atau mean 0,0726. Hal ini menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan sampel mengambil kebijakan utang yang meningkat dari tahun ke tahun. Rata-rata atau mean dari variabel liquidity trend sebesar 2,4402. Artinya, liquidity rata-rata perusahaan sampel mengalami peningkatan dari tahun ke tahun sepanjang periode penelitian. Variabel firm size trend dengan rata- rata  atau mean sebesar  0,1346  menunjukkan  bahwa  rata-rata  perusahaan  sampel  mengalami  peningkatan  aset sepanjang periode penelitian. Sebagian besar perusahaan sampel sebanyak 47 data sampel, mencapai 63,5% memiliki earnings quality yang tinggi, sementara sisanya 36,5 persen yang terdiri dari 27 data sampel memiliki earnings quality yang rendah.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
3.3 Uji Moderating Regression Analysis (MRA)
Tabel 3. Hasil Uji MRA Keterangan Beta Sig. Prof Trend 0,207 0,031 Lev Trend 0,013 0,891 Liq Trend 0,114 0,324 FS Trend 0,043 0,723 EQ 0,219 0,162 [EQ – Prof Trend] 0,277 0,031 [EQ – Lev Trend] 0,230 0,026 [EQ – Liq Trend] 0,243 0,034 [EQ – FS Trend] 0,043 0,004 Sumber : Data Sekunder diolah, 2020
Tabel 3 menunjukkan hasil uji MRA (Moderating Regression Analysis) dengan persamaan berikut :
Y = 0,207X 1 + 0,013X 2 + 0,114X 3 + 0,043X 4 + 0,219X 5 + 0,277|X 1 -X 5 | – 0,230|X 2 -X 5 | - 0,243|X 3 -X 5 | + 0,043|X 4 -X 5 | + e
Hasil  persamaan  tersebut  menunjukkan  bahwa  variabel  independen Profitability  Trend (X 1 )  memiliki  nilai koefisien beta sebesar 0,207. Hal ini menunjukkan bahwa ketika variabel Profitability Trend naik sebesar satu satuan dengan asumsi variabel independen lainya konstan, maka Dividend Trend akan naik sebesar 0,207 satuan. Demikian pula seterusnya interpretasi untuk nilai koefisien regresi variabel independen lainnya.
Variabel Profitability Trend yang dimoderasi dengan Earning Quality memiliki nilai koefisien beta 0,277. Hal ini menunjukkan bahwa ketika nilai Profitability Trend yang dimoderasi oleh Earning Quality naik satu satuan dengan asumsi  variabel  independen  lainya  konstan,  maka Dividend  Trend akan  naik  sebesar  0,277  satuan.  Demikian pula seterusnya  interpretasi  untuk  nilai  koefisien  regresi  variabel  independen  lainnya  yang  dimoderasi  oleh Earning Quality .
3.4 Uji Asumsi Klasik
3.4.1 Uji Normalitas
Tabel 4. Uji Normalitas Keterangan Unstandardized Residual N 74 Test Statistic 0,102 Asymp Sig. (2-tailed) 0,056 Sumber : Data sekunder diolah, 2020
Berdasarkan  tabel  4.,  uji  normalitas  dengan  pengujian Kolmogorov-smirnov menunjukkan  bahwa  nilai signifikansi asymp sig. (2-tailed) sebesar 0,056. Nilai yang diperoleh lebih besar dari taraf signifikansi yang ditetapkan yaitu sebesar 0,05 (0,056 > 0,05). Sehingga dapat disimpulkan bahwa data yang digunakan telah terdistribusi normal.

## 3.4.2 Uji Multikolinearitas
Tabel 5. Uji Multikolinearitas
Sumber : Data sekunder diolah, 2020
Tabel 5 menunjukkan bahwa seluruh variabel independen penelitian memiliki nilai tolerance > 0,1 dan nilai (VIF)    <  10,  yang  artinya  tidak  terjadi  gejala  multikolinearitas  pada  seluruh  variabel  independen  yang  digunakan dalam model persamaan.
Keterangan Collinearity Statistics Hasil Tolerance VIF Prof Trend 0,954 1,049 Tidak terjadi multikolinearitas Lev Trend 0,897 1,114 Tidak terjadi multikolinearitas Liq Trend 0,548 1,823 Tidak terjadi multikolinearitas FS Trend 0,605 1,653 Tidak terjadi multikolinearitas EQ 0,332 3,013 Tidak terjadi multikolinearitas [EQ – Prof Trend] 0,629 1,589 Tidak terjadi multikolinearitas [EQ – Lev Trend] 0,503 1,988 Tidak terjadi multikolinearitas [EQ – Liq Trend] 0,347 2,880 Tidak terjadi multikolinearitas [EQ – FS Trend] 0,785 1,274 Tidak terjadi multikolinearitas

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
3.4.3 Uji Heteroskedastisitas
Tabel 6. Uji Heteroskedastisitas Keterangan Sig. Hasil Prof Trend 0,146 Tidak terjadi heteroskedastisitas Lev Trend 0,625 Tidak terjadi heteroskedastisitas Liq Trend 0,878 Tidak terjadi heteroskedastisitas FS Trend 0,360 Tidak terjadi heteroskedastisitas EQ 0,410 Tidak terjadi heteroskedastisitas [EQ – Prof Trend] 0,350 Tidak terjadi heteroskedastisitas [EQ – Lev Trend] 0,354 Tidak terjadi heteroskedastisitas [EQ – Liq Trend] 0,054 Tidak terjadi heteroskedastisitas [EQ – FS Trend] 0,929 Tidak terjadi heteroskedastisitas Sumber : Data sekunder diolah, 2020
Berdasarkan  Tabel  6,  hasil  uji  heteroskedastisitas  menggunakan  uji glejser .  Jika  regresi  menghasilkan  nilai signifikansi t > 0,05 (α= 5%), maka artinya dalam model regresi tidak terjadi heteroskedastisitas. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa hasil untuk setiap variabel independen mempunyai nilai signifikansi lebih dari 0,05 sehingga dengan demikian dapat disimpulkan tidak terjadi heteroskedastisitas.
3.5 Uji Kebaikan Model
3.5.1 Uji F
Tabel 3.7 Uji F Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. Regression 2717,668 9 301,963 6,836 0,000 Residual 2826,935 64 44,171 Total 5544,603 73 Sumber : Data sekunder diolah, 2020
Tabel 7 menunjukkan bahwa nilai F hitung yang diperoleh dalam penelitian ini adalah sebesar 6,836 dengan nilai probability 0,000  <  0,05.  Artinya  bahwa  variabel  independen  dalam  model  persamaan  secara  bersama-sama mempengaruhi variabel dependen.
3.5.2 Koefisien Determinasi (Adjusted R 2 )
Tabel 8. Koefisien Determinasi R R Square Adjusted R Square 0,700 0,490 0,418 Sumber : Data sekunder diolah, 2020
Berdasarkan tabel 8 diatas menunjukkan bahwa variabel Trend Dividend memiliki nilai koefisien determinasi (Adjusted R Square) sebesar 0,418. Artinya variabel independen mampu menjelaskan variabel dependennya sebesar 41,8%. Sisanya 58,2% diterangkan oleh variabel-variabel lain di luar penelitian ini.
3.6 Uji Hipotesis (Uji t)
Tabel 9. Uji Hipotesis Keterangan Hipotesis Beta Sig. Hasil Prof Trend 0,207 0,031 Diterima Lev Trend 0,013 0,891 Ditolak Liq Trend 0,114 0,324 Ditolak FS Trend 0,043 0,723 Ditolak EQ 0,219 0,162 Ditolak [EQ – Prof Trend] H 1 0,277 0,031 Diterima [EQ – Lev Trend] H 2 0,230 0,026 Diterima [EQ – Liq Trend] H 3 0,243 0,034 Diterima [EQ – FS Trend] H 4 0,043 0,004 Diterima
Sumber : Data sekunder diolah, 2020
Tabel  9 menunjukkan hasil uji t dari 9 (sembilan) variabel independen dari model yang sudah dirumuskan. Hasil uji t untuk variabel independen kedua hingga kelima menunjukkan bahwa tidak terdapat pengaruh langsung dari

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 3, Februari 2022, Hal 571 − 582 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i3.1367
variabel Leverage Trend , Liquidity Trend , Firm Size Trend , dan Earnings Quality terhadap Dividend Trend . Hanya variabel Profitability Trend yang berdampak langsung terhadap Dividend Trend . Ketika variabel-variabel independen Leverage Trend , Liquidity Trend , dan Firm Size Trend dimoderasi dengan Earnings  Quality menunjukkan  adanya  pengaruh  dari  variabel-variabel  tersebut  terhadap Dividend  Trend .  Hal  ini menunjukkan  bahwa Earnings  Quality mampu  memperkuat  maupun  memperlemah  pengaruh  dari  variabel Profitability  Trend,  Leverage  Trend , Liquidity  Trend ,  dan Firm  Size  Trend terhadap Dividend  Trend .  Dengan demikian  variabel Earnings  Quality merupakan  variabel  moderasi  murni  bagi  hubungan  antara Leverage  Trend , Liquidity Trend , dan Firm Size Trend terhadap Dividend Trend .
3.7 Pembahasan
3.7.1 Earnings Quality Memoderasi Pengaruh Profitability Trend terhadap Dividend Trend
Sejalan  dengan stakeholder  theory ,  perusahaan  yang  berorientasi  kepada  kepentingan stakeholder akan  berusaha untuk  memaksimalkan  kepentingan  seluruh stakeholder -nya.  Perusahaan  akan  termotivasi  untuk  mencapai  kinerja terbaik sehingga akan dapat menghasilkan profitability yang tinggi dalam jangka panjang. Dalam upaya untuk memenuhi kepentingan salah satu stakeholder -nya, dengan perolehan profitability yang tinggi perusahaan akan membagikan sebagian perolehan labanya kepada principal (pemegang saham). Semakin tinggi dan  semakin  meningkat trend perolehan profitability akan  mendorong  peningkatan  di  dalam  jumlah  dividen  yang dibayarkan.  Oleh  karena  itu  variabel Profitability  Trend berpengaruh  positif  terhadap Dividend  Trend .  Hal  ini ditunjukkan dengan nilai signifikansi variabel Profitability  Trend sebesar 0,031 (  0,05) dengan nilai beta sebesar 0,207.
Profitability merupakan angka yang mendasarkan pada basis akrual sehingga terdapat banyak pengaruh dari kebijakan  manajemen  di  dalamnya.  Oleh  karena  itu  angka  yang  dihasilkan  dari  nilai profitability memiliki kecenderungan  mengandung  manajemen  laba  sehingga  bersifat  tidak  stabil.  Oleh  karena  itu,  kurang  tepat  untuk mendasarkan dividend payment kepada nilai profitability saja, perlu mempertimbangkan kualitas dari profitability itu sendiri.  Laba  yang  berkualitas  adalah  laba  yang relevan , reliable , persistent , smooth ,  dan timeliness . Laba  yang bersifat persistent dan smooth menandakan kinerja operasional perusahaan berjalan baik dan stabil. Earnings surprise benchmark merupakan pengembangan dari (Carey & Simnett, 2006) dimana pengukurannya didasarkan pada kualitas laba. Ukuran ini menggunakan perbandingan antara informasi laba dengan suatu benchmark tertentu, yang dianggap lebih relevan karena earnings surprise benchmark menitikberatkan pada ukuran kualitas laba yang mewakili kualitas laba yang disajikan dalam laporan keuangan perusahaan dan verifikasi laporan keuangan oleh auditor. Selain itu, earnings surprise benchmark mampu meng- cover penilaian terhadap laba pada periode yang lebih panjang bukan hanya pada saat satu titik waktu saja.
Perusahaan dengan Profitability Trend yang semakin meningkat didukung dengan kualitas laba yang tinggi menandakan  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan profitability dengan  kualitas  yang  baik  disertai  dengan kinerja  operasional  yang  bersifat  stabil.  Kondisi  ini  akan  mendorong  kemampuan  perusahaan  untuk  dapat membagikan dividen yang trend -nya semakin meningkat. Kesimpulan ini didukung dengan hasil uji t dari variabel Profitability Trend yang dimoderasi oleh Earnings Quality yang ditunjukkan dengan nilai signifikansi sebesar 0,031 dengan  nilai  beta  sebesar  0,277.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa Earnings  Quality akan  memperkuat  pengaruh  dari Profitability Trend terhadap Dividend Trend . Nilai koefisien regresi variabel Profitability Trend setelah dimoderasi menunjukkan  angka  yang  lebih  besar  dibandingkan  dengan  koefisien  regresi  variabel Profitability  Trend tanpa moderasi.  Dengan  demikian Earnings  Quality memang  merupakan  variabel  yang  mampu  memperkuat  pengaruh antara Profitability Trend terhadap Dividend Trend .
Gambar 1. Hubungan Antara Dividend Trend , Profitability Trend , Moderasi Profitability Trend dan Earnings Quality
Gambar  1  menunjukkan  ketika  rata-rata  variabel Profitability  Trend meningkat Leverage  Trend juga mengalami kenaikan. Grafis batangan dengan ukuran yang lebih besar rata-rata berada di atas sumbu absis. Hal ini

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 3, Februari 2022, Hal 571 − 582 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i3.1367
mengindikasikan bahwa perusahaan dengan nilai Profitability Trend yang lebih tinggi cenderung  untuk membagikan besaran  dividen  yang  semakin  meningkat.  Saat Profitability  Trend dimoderasi  dengan Earnings  Quality akan menghasilkan  pengaruh  yang  nilainya  lebih  kuat.  Moderasi  dari  kedua  variabel  ini  sejalan  dengan  nilai Dividend Trend .  Semakin  tinggi  nilai Profitability  Trend yang  dimoderasi  dengan Earnings  Quality semakin  tinggi  nilai Dividend  Trend -nya.  Hal  ini  diperlihatkan  dengan  grafis  batangan  di  atas  sumbu  absis  yang  cenderung  berwarna hijau/orange.

## 3.7.2  Earnings Quality Memoderasi Pengaruh Leverage Trend terhadap Dividend Trend
Leverage yang  semakin  tinggi  menunjukkan  posisi  pendanaan  eksternal  yang  semakin  besar.  Perusahaan  dengan Leverage  Trend yang  cenderung  tinggi  dituntut  untuk  dapat  memenuhi  kewajiban  jangka  panjangnya  yang  segera jatuh tempo. Oleh karena itu, perusahaan dengan leverage tinggi memiliki kecenderungan untuk tidak membagikan dividen tunai atau akan membagikan dengan jumlah yang lebih rendah. Penelitian Masdupi (2012), Sulistyowati et al.
(2014), dan Dewi & Sedana (2014) menunjukkan bahwa leverage berpengaruh negatif terhadap dividen. Namun, Leverage Trend yang meningkat dan diimbangi profit dengan kualitas yang tinggi mengindikasikan kemampuan perusahaan di dalam mengelola pendanaan eksternal yang diperoleh. Tambahan pendanaan dapat dikelola dengan baik sehingga menghasilkan kemampuan menghasilkan laba yang bersifat persisten dan smooth . Berdasarkan teori stakeholder , perusahaan beroperasi untuk memaksimalkan kepentingan para pemangku kepentingan dengan cara mengelola semua aset yang dimiliki baik yang bersumber dari utang maupun ekuitas secara optimal sehingga dapat menghasilkan  keuntungan  yang  lebih  besar.  Hal  ini  mengindikasikan  kinerja  keuangan  perusahaan  cukup  stabil sehingga  perusahaan  yang  disertai  dengan Leverage  Trend yang  meningkat  tetap  memiliki  kemampuan  untuk membagikan  dividen.  Dengan  demikian, Earnings  Quality mampu  untuk  memitigasi  pengaruh leverage terhadap pembayaran dividen.
Hasil uji statistik menunjukkan bahwa baik Leverage Trend maupun Earnings Quality , secara individual, tidak dapat mempengaruhi pembayaran dividen. Hal ini ditunjukkan dengan nilai signifikansi dari kedua variabel tersebut yang  menunjukkan  angka  di  atas  0,05.  Kemampuan  perusahaan  di  dalam  membagikan  dividen  tidak  semata-mata dipengaruhi tingkat leverage yang rendah, namun juga dipengaruhi oleh kinerja perusahaan dengan tingkat leverage yang dimiliki. Perusahaan dengan tingkat leverage yang semakin meningkat namun mampu mengelola seluruh aset yang dimilikinya, tidak menutup kemungkinan bagi perusahaan untuk membagikan dividen yang semakin meningkat. Hasil  moderasi  kedua  variabel  menunjukkan  kemampuan  untuk  mempengaruhi  besaran  dividen  yang  dibayarkan. Variabel Earnings  Quality mampu  memoderasi,  yakni  memperkuat  pengaruh Leverage  Trend terhadap Dividend Trend . Kesimpulan ini didukung dengan hasil uji yang menunjukkan nilai signifikansi di bawah 0,05, yakni sebesar 0,026  dengan  koefisien  beta  sebesar  0,23.  Dengan  demikian,  perusahaan  dengan leverage tinggi  namun  disertai Earnings  Quality yang  juga  tinggi  akan  memiliki  kecenderungan  untuk  membagikan  dividen  lebih  besar  0,23 dibandingkan dengan perusahaan dengan Earnings Quality yang rendah.
Gambar 2. Hubungan Antara Dividend Trend , Leverage Trend , Moderasi Leverage Trend dan Earnings Quality
Gambar  2  menunjukkan Dividend  Trend  tidak terkait  dengan Leverage  Trend -nya.  Sebagian  data  sampel dengan Leverage  Trend yang  cenderung  meningkat  memiliki Dividend  Trend yang  meningkat  maupun  menurun. Grafis batangan dengan besaran yang sama, menunjukkan Leverage Trend yang sama, tersebar merata baik di atas sumbu  absis  maupun  di  bawah  sumbu  absis.  Namun, perusahaan  dengan Leverage  Trend yang  meningkat  disertai

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 3, Februari 2022, Hal 571 − 582 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i3.1367
dengan Earnings Quality yang tinggi menunjukkan kecenderungan untuk membagikan dividen tunai yang semakin besar. Hal ini diperlihatkan dengan warna grafis batangan di atas sumbu absis yang cenderung memiliki warna hijau maupun orange .

## 3.7.3  Earnings Quality Memoderasi Pengaruh Liquidity Trend terhadap Dividend Trend
Sejalan dengan teori stakeholder , perusahaan akan berupaya untuk meningkatkan likuiditasnya. Salah satu indikator kinerja  operasional  yang  baik  adalah  tercapainya  tingkat  likuiditas  yang  memadai.  Ketersediaan  likuiditas  akan memungkinkan  perusahaan  untuk  dapat  membagikan  dividen  yang  telah  ditetapkan  dalam  RUPS  (Rapat  Umum Pemegang  Saham).  Hasil  penelitian  Nugraheni  &  Mertha  (2019),  Dewi  &  Sedana  (2014)  menunjukkan  bahwa likuiditas berpengaruh positif terhadap dividen.
Peningkatan likuiditas disertai dengan kualitas profit yang memadai akan mendorong Dividend Trend yang semakin  meningkat.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa Earnings  Quality mampu  memperkuat  kemampuan  likuiditas terhadap  pembagian  dividen  tunai.  Perusahaan  yang  mampu  menghasilkan  laba  yang  berkualitas  serta  mampu mengelola  aktivitas  operasionalnya  dengan  baik,  yang  ditunjukkan  dengan  komponen liquidity yang  semakin meningkat,  akan  memperkuat  kemampuan  perusahaan  untuk  membagikan  dividen  dengan  kecenderungan  yang semakin besar.
Hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa Liquidity Trend maupun Earnings Quality , secara individual, tidak  dapat  mempengaruhi Dividend  Trend .  Nilai  signifikansi  dari  kedua  variabel  tersebut  berada  di  atas  0,05. Keputusan untuk membagikan dividen tidak hanya mendasarkan kepada kas yang tersedia namun juga dipengaruhi oleh faktor lainnya. Moderasi Earnings Quality terhadap Leverage Trend terbukti mampu mempengaruhi Dividend Trend . Hal tersebut menunjukkan bahwa liquidity yang tidak diikuti dengan pencapaian laba yang berkualitas tidak akan berdampak terhadap Dividend Trend . Kecenderungan perusahaan untuk membagikan dividen tidak semata-mata mendasarkan pada komponen akrual semata namun juga komponen berbasis kas, yang mencerminkan kemampuan operasionalnya  di  dalam  mengelola  pengeluaran  maupun  penerimaan  kas  sehingga  tidak  menimbulkan penundaan terhadap beban maupun penerimaan yang berlebihan.
Gambar 3. Hubungan Antara Dividend Trend , Liquidity Trend , Moderasi Liquidity Trend dan Earnings Quality
Gambar 3 di atas memperlihatkan grafis batangan dengan besaran ukuran yang sama tersebar merata baik di atas sumbu absis maupun di bawah sumbu absis. Hal ini  menunjukkan bahwa perusahaan dengan Liquidity Trend yang sama memiliki kecenderungan untuk sebagian membagikan dividen dan sebagiannya tidak. Dengan demikian, Gambar 3. tersebut memperkuat secara visual bahwa tidak terdapat pengaruh antara Liquidity Trend terhadap Dividend

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 3, Februari 2022, Hal 571 − 582 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i3.1367
Trend .  Grafis  batangan  dengan  warna  cenderung  hijau  dan orange banyak  berada  di  atas  sumbu  absis.  Hal  ini memperlihatkan  bahwa Liquidity  Trend yang  semakin  tinggi  disertai  dengan Earnings  Quality yang  baik  akan mendorong kecenderungan perusahaan untuk meningkatkan pembagian dividen.

## 3.7.4  Earnings Quality Memoderasi Pengaruh Firm Size Trend terhadap Dividend Trend
Relevan  dengan  teori stakeholder ,  perusahaan  akan  berupaya  untuk  memaksimalkan  kepentingan  para  pemangku kepentingan, salah satunya adalah investor melalui pembagian dividen. Hal ini terutama dilakukan oleh perusahaan- perusahaan besar  untuk  menjaga  reputasinya  di  mata  investor.  Penelitian  Atmoko  et  al.  (2017)  dan  Wiendharta  & Andayani (2019) menunjukkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap dividen.
Namun, tidak semua perusahaan akan membagikan dividen atau akan mengambil kebijakan dividen dengan trend yang semakin meningkat. Hal ini akan dipengaruhi oleh kinerja operasional perusahaan, salah satunya adalah pencapaian laba dengan kualitas yang tinggi. Dengan demikian Earnings Quality akan memperkuat pengaruh Firm Size Trend terhadap kemampuan perusahaan di dalam membagikan dividen yang semakin meningkat. Hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa Firm Size Trend maupun Earnings Quality , secara individual, tidak dapat mempengaruhi Dividend Trend . Nilai signifikansi dari kedua variabel tersebut berada di atas 0,05. Hal ini mengindikasikan  faktor  besar  kecilnya  perusahaan  secara  individual  tidak  akan  berdampak  terhadap  kemampuan perusahaan untuk membayar dividen. Terdapat faktor lain yang akan memperkuat pengaruh variabel tersebut. Hasil pengujian  hipotesis  untuk  membuktikan  adanya  pengaruh  variabel  pemoderasi  terhadap  kemampuan  perusahaan- perusahaan besar di dalam membagikan dividen ditunjukkan oleh nilai signifikansi yang berada di bawah angka 0,05 dengan koefisien regresi sebesar 0,043. Nilai koefisien ini yang paling rendah diantara variabel independen lainnya.
Gambar 4. berikut menunjukkan hubungan antara Firm Size Trend , Moderasi Firm Size Trend , dan Dividend Trend . Perusahaan-perusahaan dengan besaran grafis batangan yang kurang lebih sama tersebar merata di atas sumbu absis maupun di bawah sumbu absis. Hal ini menunjukkan bahwa baik perusahaan dengan ukuran yang sama ada yang membagikan  dividen  dan  ada  yang  tidak.  Ini  merupakan  indikasi  bahwa Firm  Size tidak  berdampak  terhadap pembagian dividen. Terdapat faktor lain yang akan memperkuat pengaruh tersebut. Grafis batangan di atas sumbu absis menunjukkan kecenderungan warna ke arah hijau dan orange . Hal ini memperlihatkan bahwa pengaruh Firm Size Trend yang diperkuat dengan Earnings Quality yang tinggi akan berdampak terhadap kecenderungan perusahaan untuk membagikan dividen yang semakin meningkat.
Gambar 4. Hubungan Antara Dividend Trend , Firm Size Trend , Moderasi Firm Size Trend dan Earnings Quality

## 4. KESIMPULAN
Berdasarkan uraian di dalam pembahasan, dapat ditarik beberapa poin untuk kesimpulan  Hanya Profitability Trend yang secara individual dapat berdampak terhadap Dividend Trend . Variabel Leverage Trend , Liquidity Trend , dan Firm Size Trend secara individual tidak berdampak terhadap Dividend Trend . Earnings Quality mampu memoderasi Profitability  Trend di  dalam  memperkuat  pengaruhnya  terhadap Dividend  Trend . Earnings  Quality mampu memoderasi pengaruh Leverage Trend , Liquidity Trend , dan Firm Size Trend terhadap Dividend Trend .

## REFERENCES
Al., B. et. (2005). Earnings Quality: It’s Time to Measure and Report. The CPA Journal , 75 (11).
Amidu,  M.,  &  Abor,  J.  (2006).  Determinants  of  Dividend  Payout  Ratios  in  Ghana. Journal  of  Risk  Finance , 7 (2),  136–145.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
https://doi.org/10.1108/15265940610648580 Atmoko, Y., Defung, F., & Tricahyadinata, I. (2017). Pengaruh Return on Assets, Debt to Equity Ratio, dan Firm Size terhadap Dividend Payout Ratio. Kinerja , 14 (2), 103–109. https://doi.org/10.29264/jkin.v14i2.2486
Carey,  P.,  &  Simnett,  R.  (2006).  Audit  Partner  Tenure  and  Audit  Quality. Accounting  Review , 81 (3),  653–676. https://doi.org/10.2308/accr.2006.81.3.653
Clarkson,  M.  E.  (1995).  A  Stakeholder  Framework  for  Analyzing  and  Evaluating  Corporate  Social  Performance. Academy  of Management Review , 20 (1), 92–117. https://doi.org/10.5465/amr.1995.9503271994
Dewi, N., & Sedana, I. (2014). Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas dan Pertumbuhan Terhadap Kebijakan Deviden di BEI. E- Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 3 (6), 254804. Eltya, S., Topowijoyo, & Azizah, D. F. (2016). Pengaruh Leverage, Likuiditas, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen . 38 (2), 55–62.
Ghozali, I. dan A. C. (2007). Teori Akuntansi . Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
John, S. F., & Muthusamy, K. (2010). Leverage, Growth and Profitability as Determinants of Dividend Payout Ratio-Evidence from Indian Paper Industry. Asian Journal of Business Management Studies , 1 (1), 26–30. Masdupi,  E.  (2012).  Pengaruh  Insider  Ownership,  Struktur  Modal,  dan  Pertumbuhan  Perusahaan  terhadap  Kebijakan  Dividen Perusahaan Syariah yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. ECONOMAC , 11 (1).
Nugraheni,  N.  P.,  &  Mertha,  M.  (2019).  Pengaruh  Likuiditas  dan  Kepemilikan  Institusional  terhadap  Kebijakan  Dividen Perusahaan Manufaktur. E-Jurnal Akuntansi , 26 , 736. https://doi.org/10.24843/eja.2019.v26.i01.p27 Nurhayati,  M.  (2013).  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Ukuran  Perusahaan  Pengaruhnya  terhadap  Kebijakan  Dividen  dan  Nilai Perusahaan Sektor Non Jasa. Jurnal Keuangan Dan Bisnis , 5 (2), 144–153.
Pathak,  R.,  &  Ranajee.  (2020).  Earnings  Quality  and  Corporate  Payout  Policy  Linkages :  An  Indian  Context. North  American Journal of Economics and Finance , 51 (July), 1–10. https://doi.org/10.1016/j.najef.2018.10.003
Puspita,  E.  (2017).  Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas,  Leverage,  dan  Market  Ratio  terhadap  Dividend  Payout  Ratio  pada
Perusahaan Manufaktur. Ekuilibrium : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi , 12 (1), 17. https://doi.org/10.24269/ekuilibrium.v12i1.420
Sulistyowati, A., Suhadak, & Husaini, A. (2014). Pengaruh Struktur Modal terhadap Kebijakan Dividend (Studi pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2010-2012). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) , 8 (2), 1–10.
Wiendharta, A. D., & Andayani. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Likuiditas, dan Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 8 (4), 1–19. https://doi.org/10.19184/jauj.v16i2.8992