## Pengaruh Perilaku Investor Terhadap Keputusan Investasi Pada Investor Milenial Makassar
Rosnani Said 1*
Universitas Dayanu Ikhsanuddin Baubau Sulawesi Tenggara
* email korespondensi: rosnanis35@gmail.com
ABSTRACT
Penelitian  ini  bertujuan  untuk:  (1).  Mengetahui  pengaruh loss  aversion terhadap pengambilan keputusan investor (2). Mengetahui pengaruh regret aversion terhadap pengambilan  keputusan.  (3).  Mengetahui  pengaruh  mental  accounting  terhadap pengambilan  keputusan.  Penelitian  ini  menggunakan  metode  survey  dengan menyebarkan kuisioner pada 120 mahasiswa yang aktif pada Galeri Investasi di 6 Perguruan  Tinggi  Swasta  yang  ada  di  Makassar.  Alat  analisis  yang  digunakan adalah  regresi  berganda  SPSS.23.  Hasilnya  (1).  Loss  Aversion  berpengaruh terhadap pengambilan keputusan Investasi (2). Regret Aversion tidak berpengaruh terhadap  pengambilan  keputusan  Investasi  (3).  Mental  Accounting  berpengaruh terhadapp  engambilan  keputusan  investasi.  Keterbatasan  penulisan  ini  adalah penelitian ini baru menggunakan satu factor yaitu faktor prospek. Didalam faktor tersebut  hanya  mengambil  loss  aversion,  regret  aversion,  dan  mental,  untuk penelitian  selanjutnya  diharapkan  mampu  melibatkan  empat  faktor  dalam behavioral finance (heuristic factors, prospect factors, herding factors, dan market factors) tidak hanya faktor prospek saja.
Kata Kunci: Perilaku Investor, keputusan Investasi, Investor Milenial.

## I. PENDAHULUAN
Tren  digitalisasi  di  Indonesia  menjadi  pintu  kemudahan  bagi  semua  sektor termasuk  industri  pasar  modal.  Namun  sayangnya,  minat  masyarakat  Indonesia dalam  berinvestasi  di  pasar  modal  masih  sangat  minim.  Kepala  Bursa  Efek Indonesia  Perwakilan  Sulawesi  Selatan,  Fahmin  Amirullah,  mengatakan masyarakat Indonesia yang memahami mengenai pasar modal hanya sekitar 4,40%. Kemudian yang menggunakan instrumen investasi pasar modal presentasinya lebih rendah  lagi,  yaitu  1,25%.,  masyarakat  masih  didominasi  oleh  budaya  konsumtif dibanding  investasi.  Paradigma  ini  harus  diubah  melalui  sosialisasi  yang  masif apalagi investasi pasar modal saat ini menawarkan beragam kemudahan.
Sebelum tahun 2011 untuk berinvestasi harus menyiapkan Rp50 juta, yang kalau dikonversi sekarang itu jumlahnya Rp300 juta. Sekarang bisa buka rekening efek  dengan  deposit  yang  sangat  minim.  Fahmi  melanjutkan  pasar  modal  mulai memunculkan  kabar  baik  pada  2018.  Hal  itu  dibuktikan  dengan  pertumbuhan jumlah investor pasar modal yang naik signifikan dan didominasi kaum milenial. . BEI  Sulsel  mencatat  jumlah Single  Investor  Identification  (SID)  pada  2017  yaitu hanya 8.867, naik menjadi 13.797 pada 2018.
Berdasarkan  fakta  empiris  yang  sudah  dipaparkan  sebelumnya,  mengenai investor  yang  ada  di  Makassar  maka  penulis  tertarik  untuk  meneliti  tentang pengaruh  perilaku  investor  dalam  pengambilan  keputusan  investasi  saham  pada investor Mileneal Makassar.
Penelitian ini bertujuan :
1. Untuk  mengetahui  pengaruh loss  aversion terhadap  pengambilan  keputusan investor saham saham yang ada di Makassar
2. Untuk  mengetahui  pengaruh regret  aversion terhadap  pengambiln  keputusan investor saham uang ada di Makassar
3. Untuk  mengetahui  pengaruh Mental  Accounting terhadap  pengambilan keputusan.

## II. METODE PENELITIAN
a. Definisi tentang Perilaku Keuangan
(Ricciardi  &  Simon,  2015)  “Behavioral  finance  attempts  to  explain  and increase  understanding  of  the  reasoning  patterns  of  investors,  including  the emotional processes involved and the degree to which they influence  the decision- making  process”    Artinya  Behavioral  finance  juga  mencoba  menjelaskan  dan meningkatkan pemahaman tentang pola – pola dari alasan investor termasuk aspek emosional  dan  derajat  dari  aspek  tersebut  dalam    mempengaruhi  proses pengambilan keputusan. Menurut Litner (1998: 7) “Behavioral finance is the study of  how  humans  interpret  and  act  on  information  to  make  informed  investment decisions”  Mengacu  pada  definisi  tersebut,  behavioral  finance  merupakan  suatu ilmu  yang  mempelajari  bagaimana  manusia  menyingkapi  dan  bereaksi  atas informasi yang ada dalam upaya untuk mengambil keputusan.

## b. Teori dan Faktor Perilaku Keuangan
Teori prospek, yang dikembangkan oleh (Kahneman & Tversky, 2007)adalah salah satu yang paling sering dikutip dan   dokumentasi fenomena terbaik dalam psikologi ekonomi.  Teori itu menyatakan bahwa kita memiliki kecenderungan yang tidak  rasional      kurang  mau  bertaruh  dengan  keuntungan  daripada  dengan kerugian. Prospect  theory difokuskan  pada  pengambilan  keputusan  mental  yang dipengaruhi oleh sistem nilai investor . Prospect theory dijelaskan beberapa kondisi mental yang efektif pada proses pengambilan keputusan seperti loss aversion, regret aversion , dan mental accounting .(Waweru et al., 2008)

## c. Pengambilan Keputusan
Banyak  peneliti  menganggap  pengambilan  keputusan  sebagai  proses memilih di antara  alternatif yang berbeda untuk solusi yang tepat dalam konteks penyelesaian  masalah.    Tepatnya,  menurut  Zeleny  (1982,  hal.  84),  proses pengambilan  keputusan  adalah  “tindakan    memilih  alternatif  yang  paling diinginkan dan memperlakukannya sebagai gantinya, sebagai proses: dinamis dan kesaling  keterkaitan  antara  sebelum  pengambilan  keputusan,  keputusan,  dan tahap pasca-keputusan
Pengambilan  keputusan  saham  terdiri  dari  keputusan  jual  saham  dan keputusan beli saham , adapun indicator keputusan jual saham adalah :
1. Ekspetasi harga saham
2. Koreksi harga saham
3. Pengalaman rugi
Sementara indikator keputusan beli saham adalah :
1. Membeli saham sebagai kebutuhan berinvestasi
2. Membeli saham saat ada informasi sahamyang positif
3. Informasi darimedia tentang keunggulan saham yang di beli.
4. Memahami risiko saham yang dibeli
5. Kinerja saham sesuai harapan
d. Kerangka Konseptual Dan Hipotesis
Kerangka konseptual merupakan suatu bentuk kerangka berpikir yang dapat digunakan  sebagai  pendekatan dalam memecahkan  masalah.  Biasanya  kerangka penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  ilmiah  dan  memperlihatkan  hubungan antar variabel dalam proses analisisnya.
Hipotesis yang dibangun adalah : H1. = Loss Aversion berpengaruh terhadap pengambilan keputusan H2 = Regret Aversion berpengaruh terhadap pengambilan keputusan H3 = Mental Accounting berpengaruh terhadap pengambilan keputusan
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan menggunakan data  primer . Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  investor  di  Makassar pada  tahu  2019  ,  adapun  sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  120  responden  , merupakan mahasiswa yang tergabung dalam komunitas Galeri Investasi (GI) yang tersebar di beberapa perguruan tinggi swasta yang ada di Makassar seperti terlihat pada table 2.1 . Setiap responden diberikan kuesioner untuk memberikan jawaban atas  pernyataan  yang  telah  disediakan,  baik  pertanyaan  tertutup  maupun pertanyaan terbuka.
Teknik  pengumpulan  data  yang  dilakukan    dengan  menggunakan  metode survey  dengan  cara  penyebaran  kuesioner.  Data  dianalisis  denganmenggunakan regres iberganda SPSS 23.

## Hasil Penelitian dan Pembahasan .
Untuk mempermudah dalam mengidentifikasi responden dalam penelitian ini,  maka  diperlukan  gambaran  mengenai  karakteristik  responden.  Adapun gambaran karakteristik responden dalam penelitian ini yaitu
Loss Aversion Regret Aversion Mental Accounting Pengambilan Keputusan

## Tabel .1

## Karakteristik Responden pada investor  di Kota Makassar
Karakteristik Responden Jumlah (orang) Persentase (%) Jenis Kelamin Laki 41 52,17 % Perempuan 79 47,83 Jumlah 120 100 Umur 18 - 24 tahun 112 93,3 25 - 34 tahun 5 4,2 35 - 44 tahun 2 1,7 45 – 54 tahun 1 0,8 Jumlah 120 100 Pendidikan SMA 120 100 Jumlah 120 100 Pendapatan per bulan Kurang dari Rp. 5 juta 114 95 Rp. 5 juta –  10juta 6 5 Jumlah 120 100 Pekerjaan Pelajar dan Mahasiswa 120 100 Jumlah 120 100 Status Perkawinan Belum menikah 116 96,7 Sudah menikah 4 3.3 Jumlah 120 100 Jumlah tanggungan Tidak ada tanggungan 117 97,5 1 anak 1 0,83 2 anak 2 1,67 Jumlah 120 100 Lama investasi 1 tahun 91 75,83 2 tahun 23 19,17 3 tahun 6 5 Jumlah 120 100 Sekuritas Dana Reksa sekuritas 17 14.16 Mandiri Sekuritas 3 2.5 First Asia Capital 25 20.83 Phintraco sekuritas 21 17.5 RHB Sekuritas 21 17.5 MNC Sekuritas 30 25 Jumlah 120 100
Perguruan Tinggi STIE NITRO 20 16,67 STIE ATMAJAYA 20 16,67 FEB UNISMUH 20 16,67 FEB UMI 20 16,67 STIEM YPBUP 20 16,67 STIE NOBEL 20 Total 120 100 Sumber : Data diolah,( 2019)
Berdasarkan  tabel  1  di  atas  terlihat  bahwa  responden  pada  penelitian  ini dari  kriteria  jenis  kelamin  di  dominasi  oleh  perempuan  yaitu  sebanyak  79 orang atau 52,17% sedangkan selebihnya adalah lakilaki sebanyak 41 orang atau 47,83% .
Dari kriteria umur, responden pada penelitian ini di dominasi pada rentang umur  18-24 tahun sebanyak 112 orang atau 93,3 %, selebihnya  pada rentang umur 25-34 tahun sebanyak 5 orang atau 4,2 %, 35-44 tahun sebanyak 2 orang atau 1,7 % dan sisanya pada rentang umur 45-54 tahun sebanyak 1 orang atau 0,8 %.
Pada  kriteria  pendidikan  responden  secara  keseluruhan    pada  jenjang pendidikan  SMA  karena  rata-rata  responden  adalah  mahasiswa  yang  sedang menempuh pendidikan Srata Satu (S-1) pada 6 Perguruan Tinggi Swasta yang ada di Makassar.
Responden  secara  umum  belum  menikah  yaitu  sebanyak  116  orang  atau 96,7% , yang sudah menikah sebanyak 4 orang atau 3,3%. Responden secara umum tidak  memiliki  tangungan  yaitu  sebanyak  117  orang  atau  97,5  %  selebihnya memiliki tanggungan 1 anak sebanyak 1 orang atau 0,83$ dan tanggungan 2 anak sebanyak 2 orang atau 1,67%.
Lama investasi responden sebagian besar selama 1 tahun sebanyak 91 orang atau 75,83 %, selama 2 tahun sebnyak 23 orang atau 19,17% dan selebihnya selama 3 tahun sebanyak 6 orang atau 5%.
Responden  adalah  investor  yang  terdaftar  pada  sekuritas  yang  ada  di Makassar  yaitu  pada  MNC  Sekuritas  sebanyak  30  orang  atau  25%,  First  Asia Capital sebanyak 25 orang atau 20,83%, RHB Sekuritas  sebanyak 21 orang atau 17,5 %,  Phintraco Sekuritas sebanyak 21 orang atau 17,5 % Danareksa Sekuritas sebanyak  17  orang  atau  14,16%  dan  sisanya  berasal  dari  mandiri  Sekuritas sebanyak 3 orang atau 2,5%.
Responden adalah mahasiswa yang terdaftar pada perguruan Tinggi swasta, yaitu  berasal  dari  STIE  NITRO  ,  STIE  ATMAJAYA,  FEB  UNISMUH,  FEB  UMI ,STIEM YPBUP, STIE NOBEL masing masing sebanyak 20 orang..

## III. HASIL

## a. Uji Validitas dan Reliabilitas
Uji  Validitas  dan  Reliabilitas    Uji  validitas  merupakan  pengujian  yang menunjukkan  sejauh  mana  ketepatan  dan  kecermatan  suatu  alat  ukur  dalam melakukan  fungsi  pengukurannya.  Pengujian  ini  dilakukan  dengan  cara mengkorelasikan skor item dengan skor total variabel. Bagian dari uji validitas yang dipakai  dalam  penelitian  adalah  melalui  analisis  item-item  pertanyaan.    Dalam penelitian ini data yang diuji adalah sebanyak 112 responden dengan menggunakan software SPSS 23. for windows. Item atau indikator dikatakan valid jika hasil angka
korelasi  product  moment  Pearson  (r  hitung)  pada  level  signifikansi  <  0,01  dan instrumen di dalam penelitian dapat dikatakan valid jika nilai koefisien korelasinya lebih besar dari 0.3. Hasil pengujian validitas ditunjukkan pada Tabel 2 berikut  ini.
Table 2. Hasil Uji Validitas Variabel Indikator Item Koefisien korelasi Signifikan Keterangan Loss Aversion (x1) x.1.1 x1.2 x1.3 0,840 0,809 0,694 0,00 0,00 0,00 Valid Valid Valid Regret Aversion (x2) x2.1 x2.2 x2.3 x2.4 0,792 0,840 0,651 0,389 0,00 0,00 0,00 0,00 Valid Valid Valid Mental Accounting(x3) X3.1 X3.2 X3.3 0,453 0,688 0,637 0,00 0,00 0,00 Valid Valid Valid Pengambilan Keputusan (Y) Y1. Y2 Y3 0,862 0,772 0,700 0,00 0,00 0,00 Valid Valid Valid Sumber : Data diolah ( 2018)
Hasil  pengujian  validitas  menunjukkan  bahwa  item-item  pertanyaan  pada variable  Loss  Aversion  (x1),  Regret  Aversion  (x2),  Mental  Accounting(x3),  dan Pengambilan Keputusan (Y) menunjukkan bahwa seluruh item pertanyaan untuk variable  independent  mempunyai  nilai  r  yang  lebih  besar  dari  0,5  (r>  0,5)  dan mempunyai nilai probabilitas lebih kecil dari 0,005 sehingga dinyatakan bahwa data yang dihasilkan adalah valid.
Analisis  reliabilitas  dilakukan  dengan  cara  melihat  apakah  koefisien cronbatch’s  alpha  lebih  besar  dari  0,60.  Jika  koefisien cronbatch’s  alpha menunjukkan nilai lebih besar dari 0,60 maka dapat dikatakan bahwa variabel yang diukur tersebut reliabel atau memiliki kehandalan untuk digunakan dalam suatu penelitian.
Table 3. Hasil Uji Reliabilitas Reliability Statistics Cronbach's Alpha Cronbach's Alpha Based on Standardized Items N of Items .744 .739 10
Dari tabel 3 di atas menunjukkan bahwa koefisien Cronbach’s alpha pada semua item pertanyaan untuk variable variable Loss Aversion (x1), Regret Aversion (x2), Mental Accounting(x3), dan Pengambilan Keputusan (Y)  bahwa seluruhnya menunjukkan  baik  variable independent maupun dependen dinyatakan memeliliki reliabilitas /kehandalan yang baikk “reliable”
b. Uji Regresi Berganda
Pengujian  hipotesis  di  dalam  penelitian  ini  menggunakan  teknik  analisis regresi linear berganda. Pemilihan teknik tersebut berdasarkan  tujuan penelitian yaitu untuk mengetahui pengaruh variabel independen yang berjumlah lebih dari satu  terhadap  variabel  dependen  dengan  menggunakan  data  berskala  interval. Berdasarkan  perhitungan  dari  regresi  linear  berganda  maka  diperoleh  hasil sebagaimana ditunjukkan pada Tabel 4 di bawah ini :
Tabel 4. Hasil Ujiregresi Linear Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardiz ed Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 18.508 2.645 6.996 .000 x1(Loss Aversion) .627 .203 .256 3.089 .003 x2(RegretAversion) .023 .146 .013 .157 .875 x3(Mental Accounting) .818 .181 .392 4.518 .000 a. Dependent Variable: Y(Keputusan Jual Beli)
Dari hasil perhitugan regresi di dapat persamaan : Persamaan regresinya adalah :  Y = 18.508 + 0.627 x1+ 0.023 x2 + 0.818 x3 + e Dimana x1 = Loss  Aversion x2 = Regret Aversion x3 = Mental Accounting Y = Keputusan Jual Beli e= Tingkat kesalahan 5%
Konstanta sebesar 18.508 menyatakan bahwa jika variabel independen (  Loss  Aversion  (x1)  ,Regret  Aversion  (x2)  dan  mental  Accounting  (x3))  dianggap konstan maka rata-rata pengambilan keputusan adalah 18.508  bahwa keputusan jual beli saham oleh investor yang menjadi sampel dalam penelitian ini dipengaruhi Loss Aversion 7 persen ,Regret Aversion sebesar 2,3 persen dan Mental Accounting sebesar 81,8, selebihnya oleh factor yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini.

## c. Pengujian  Hipotesis
H1. = Loss aversion berpengaruh terhadap pengambilan keputusan Penelitian ini berhasil menunjukkan bahwa terdapat pengaruh loss aversion terhadap keputusan investasi investor muda yang ada di Makassar.  Hasil tersebut ditunjukkan dengan hasil  uji  hipotesis  menggunakan  uji  independent  t-test  yang  digunakan  untuk mengukur tingkat pengaruh variabel independen terhadap variabel dependennya. H2 = Regret Aversion berpengaruh terhadap pengambilan keputusan Dari hasil analisis regresi berganda SPSS 23 yaitu pada table 2 . Coeffient hasil regresi ,  Regret Aversion tidak memberikan pengaruh terhadap pengambilan keputusan , terlihat dari tingkat signifikansinya sebesar 0,875 > 0,05 .
3.H3 = Mental Accounting berpengaruh terhadap pengambilan keputusan Tingkat signifikasi dari variable Mental accounting sebesar  0,00 > 0,05 artinya variable accounting memberikan pengaruh terhadap pengambilan keputusan investor dalam jual beli saham.

## IV. KESIMPULAN DAN SARAN

## a. Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  maka  dapat  disimpulkan bahwa :
1.  Terdapat  perilaku Loss  Aversion dalam  pengambilan  keputusan  investasi investor muda yang ada di Makassar. Hal ini menandakan bahwa kemungkinan mereka  akan  terus  mempertahakan  investasinya  apabila  harga  jual  investasi yang mereka miliki lebih rendah dari harga beli investasi tersebut.
2. Tidak terdapat perilaku Regret Aversion dalam pengambilan keputusan investasi investor  muda  yang  ada  di  Makassar.  Hal  ini  menjadikan  mereka  cenderung dipengaruhi  sikap  risk  averse  dalam  melakukan  pengambilan  keputusan investasi.
3.  Terdapat  pengaruh Mental  Accounting dalam  pengambilan  pengambilan keputusan investor muda yang ada di Makassar. Hal ini menunjukkan bahwa investor milenial Makassar  sudah  melakukan pemisahan akun keuangannya untuk investasi yang berbeda.
b. Saran
Dalam penelitian ini masih terdapat banyak kekurangan salah satunya ialah pada penelitian ini baru menggunakan satu factor  yaitu faktor prospek . Didalam dua  faktor  tersebut  hanya  mengambil  loss  aversion,  regret  aversion,dan  mental accounting karena hal tersebut diduga dapat mempengaruhi keputusan investasi investor muda yang ada di Makassar
Oleh  sebab  itu,  peneliti  memberikan  saran  sebagai  pertimbangan  untuk penelitian  selanjutnya  agar  penelitian  yang  dilakukan  dapat  lebih  baik  dan memiliki  manfaat  yang  lebih  besar.  Adapun  saran  dari  peneliti  untuk  penelitian selanjutnya diharapkan mampu melibatkan empat faktor dalam behavioral finance (heuristic factors, prospect factors, herding factors, dan market factors) tidak hanya faktor prospek saja.

## DAFTAR PUSTAKA
Bashir,  T.,  Javed,  A.,  Usman,  A.,  Meer,  U.  I.,  &  Naseem,  M.  M. (2013).  Empirical  Testing  of Heuristics Interrupting the Investor's Rational Decision Making. European Scientific Journal, 9(28).
Charissa, E. A. (2018). Analisis Pengaruh Adanya Anchoring Bias Dan Loss Aversion Dalam Pengambilan Keputusan Investasi Investor Di Yogyakarta.
Lintner,  G.  (1998).  Behavioral  finance:  Why  investors  make  bad  decisions. The planner, 13(1), 7-8.
Le Luong, P., & Thi Thu Ha, D. (2011). Behavioral factors influencing individual investors´ decision-making and performance.: A survey at the Ho Chi Minh Stock Exchange.
Khan,  M.  Z.  U.  (2017).  Impact  of  availability  bias  and  loss  aversion  bias  on  investment decision  making,  moderating  role  of  risk  perception. Management  & Administration (IMPACT: JMDGMA), 1(1), 17-28.
Kimeu,  Caroline  Ndinda.,  Wydiffe  Anyango;  Gladys  Rotich  (2016),  Behavioural  Factors Influencing  Investment  Decisions  Among  Individual  Investors  In  Nairobi Securities Exchange. School of Business, Jorno Kenyatta    University of Agriculture & Technology (JKUAT), 3 (4), hal: 1-16. e-ISSN 2312-9492.
Muhanda, A.Dadan, Mei 2008. “10 Karakter unik konsumen Indonesia”, Bisnis Indonesia Nofsinger, J. R. (2005). Psychology of investing second edition new jersey. Ngoc, L. T. B. (2014). Behavior pattern of individual investors in stock market. International Journal of Business and Management, 9(1), 1.
Ranjbar, M., Abedini, B., & Jamali, M. (2014). Analyzing the Effective Behavioral Factors On the Investors' Performance in Tehran Stock Exchange (TSE). International Journal of Art & Humanity Science, 1(2), 80-86.
Rekik,  Y.  M.,  &  Boujelbene,  Y.  (2013).  Determinants  of  individual  investors’  behaviors:
Evidence  from  Tunisian  stock  market. IOSR  Journal  of  Business  and Management, 8(2), 109-119.
Ricciardi,  V.,  &  Simon,  H.  K.  (2000).  What  is  behavioral  finance?. Business,  Education  & Technology Journal, 2(2), 1-9. Roth, Allan S. (2007). Behavioral Finance. Article Wealth Logic, LLC (http://DareToBeDull.com).
Sumtoro,  A.,  &  Anastasia,  N.  (2015).  Perilaku  Keuangan  dalam  Pengambilan  Keputusan Berinvestasi Properti Residensial di Surabaya. Finesta, 3(1), 41-45.
Tilson, W. (2005). Applying behavioral finance to value investing. Artikel T2 Partners LLC,
1.
Yohnson,  Y.  (2008).  Regret  Aversion Bias dan  Risk  Tolerance  Investor  Muda  Jakarta  dan Surabaya. Jurnal  Manajemen  dan  Kewirausahaan  (Journal  of  Management  and Entrepreneurship), 10(2), 163-168.