## Ekonomis: Journal of Economics and Business
Volume 7, 1 (2023): 146-150 Online ISSN: 2597-8829 (Online), DOI: 10.33087/ekonomis.v7i1.751 http://ekonomis.unbari.ac.id

## Peran Moderasi Ukuran Perusahaan terhadap Hubungan Leverage dan Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan

## Arinka Febi Anjani*, Indah Yuliana
Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim Malang *Correspondence: arinkaanjani@gmail.com
Abstrak. Nilai  perusahaan  digunakan  untuk  memastikan  seberapa  baik  suatu  perusahaan  di  mata  investor, sedangkan ukuran perusahaan digunakan dengan tujuan memastikan seberapa besar atau kecil suatu perusahaan dan  untuk  menunjukkan  kekayaan  perusahaan  tersebut.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  melihat  apakah  ukuran suatu  perusahan  bisa  memberikan  moderasi  antara  hubungan leverage dan likuiditas terhadap  nilai  suatu perusahaan  pada  jenis  perusahaan  sector  infrastruktur,  utilitas  dan  transportasi,  sector  barang  konsumsi  dan sector  keuangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  periode  2017-2021.  Pada  penelitian  ini, peneliti  menggunakan  metode  uji  regresi  linier  berganda  dan  uji  moderasi  yang  menerapkan Moderating Regression  Analysis (MRA).  Adapun  hasil  dari  penelitian  menunjukkan  bahwa leverage yang  diproksikan dengan  DER  mendapatkan  hasil  tidak  berpengaruh  negative  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Sedangkan leverage yang  dipoksikan  dengan  DAR  mempengaruhi  nilai  perusahaan  namun  tidak  signifikan. Adapun likuiditas yang  diproksikan  dengan  CR  mendapatkan  hasil  tidak  berpengaruh  pada  nilai  perusaahan secara  signifikan.  Sedangkan likuiditas yang  dipoksikan  dengan  QR  mendapatkan  hasil  bahwa  CR  tidak berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Untuk  MRA  memperoleh  hasil  bahwa  ukuran perusahaan  dapat  memoderasi  pengaruh  DER  terhadap  nilai  perusahaan  dan  ukuran  perusahaan  tidak  dapat memoderasi  hubungan  DAR  terhadap  nilai  perusahaan,  ukuran  perusahaan  mampu  memoderasi  pengaruh  CR terhadap nilai perusahaan dan ukuran perusahaan mampu memoderasi hubungan QR terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci : Leverage; Likuiditas; Nilai Perusahaan; Ukuran Perusahaan
Abstract. Firm value is used to determine how good a company is in the eyes of investors, while company size is used with the aim of determining how big or small a company is and to show the wealth of the company. This study aims to see whether the size of a company can provide moderation between the relationship of leverage and  liquidity  to  the  value  of  a  company  in  the  types  of  companies  in  the  infrastructure  sector,  utilities  and transportation,  the  consumer  goods  sector  and  the  financial  sector  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange (IDX) in the 2017-2017 period. 2021. In this study, researchers used multiple linear regression test methods and moderation  tests  that  applied  Moderating  Regression  Analysis  (MRA).  The  results  of  this  study  show  that leverage proxied by DER has no negative effect and is not significant on firm value. Meanwhile, leverage which is  poked  with  DAR  affects  firm  value  but  not  significantly.  The  liquidity  proxied  by  CR  does  not  significantly affect company value. Meanwhile, liquidity which is poked with QR gets the result that CR does not significantly affect firm value. For MRA, the results show that firm  size can moderate the effect of DER on firm value and firm size cannot moderate the DAR relationship on firm value, firm size is able to moderate the effect of CR on firm value and firm size is able to moderate the QR relationship on firm value.
Keywords: Leverage; Liquidity; Firm Values; Firm Size

## PENDAHULUAN
Coronavirus disease (covid-19) merupakan suatu penyakit yang berbahaya dan dapat menular satu  sama  lain,  yang  disebabkan  oleh  tersebarnya  virus  yang  bernama  virus  corona.  Sudah  terjadi penyebaran  pada  tahun  2020,  bahwa  virus  tersebut  telah  menyebar  dan  merugikan  banyak  negara. Banyak  negara  mengatasi  hal  ini  dengan  menerapkan  pembatasan  social  bersekala  besar  namun  hal tersebut belum dapat memastikan kapan pandemic akan berakhir. Banyak masalah yang muncul saat terjadinya  pandemic  tersebut  tidak  hanya  dibidang  kesehatan  namun  juga  dibidang  ekonomi  karena ternjadi  penurunan  daya  beli  masyarakat  yang  menyebabkan  banyak  perusahaan  mengalami kebangkrutan.  Namun  ada  juga  beberapa  perusahaan  yang  malah  menjadi  juara  saat  pandemic dikarenakan  naiknya  permintaan  akan  pangan  dan  obat-obatan  yang  pertama  ada  sector  kebutuhan pokok  yaitu  dikarenakan  semua  orang  membutuhkan  makanan  dan  minuman  untuk  sehari-hari  dan bisnis  kuliner  yang  tidak  pernah  mati.  Sector  ini  tumbuh  yang  cukup  tinggi  pada  tahun  2020  yaitu mecetak  IHSG  sebesar  16,1%.  Selanjutnya  ada  sector  infrastruktur,  utilitas  dan  transportasi  yang
tumbuh  cukup  tinggi  di  tahun  2020  yaitu  mencetak  IHSG  sebesar  11,0%  dikarenakan  aktivitas masyarakat sehari-hari dilakukan dirumah atau daring maka membutuhkan akses internet yang tinggi. Hal  tersebut  mampu  membuat  sector  telekomunikasi  mengalami  pertumbuhan  yang  pesat.  Yang terakhir ada sector finance yaitu merupakan perusahaan pertama yang terbaikdan mengungguli IHSG selama  satu  dasawarsa  terakhir.  Sector  keungan  ini  diketahui  telah  tumbuh  sebesar  349,42%  sejak 2009, jauh melampaui semua sector lain yang terdaftar di bursa. Sector ini mengalami pertumbuhan IHSG yang tinggi yaitu sebesar 35,0%.
Nilai  perusahaan  yang  tinggi  pasti  akan  diperhatikan  oleh  perusahaan  lain  dan  juga  para investor, tidak hanya itu tetapi para kreditur dan juga pemerintah (Apriyana & Rahmawati, 2017). Jika akan  menanamkan  modalnya,  para  investor  pasti  tidak  akan  langsung  memilih  perusaahaan  mana yang  akan  dituju,  tetapi  mereka  akan  menganalisis  terlebih  dahulu  luar  dan  dalamnya  perusahaan tersebut  dengan  tujuan  memastikan  apakah  perusahaan  tersebut  mampu  memberikan  feedback  yang baik  dan  positif,  hal  tersebut  bisa  disaksikan  dari  besarnya  nilai  suatu  perusahaan.  Nilai  pada perusahaan  juga  dapat  diestimasikan  dengan  harga  sahamnya.  Harga  saham  yang  perusahaan  miliki juga dapat dijadikan pandangan investor dalam seberapa besar keberhasilannya dimasa depan. Begitu juga nilai pada perusahaan akan terbentuk melalui beberapa indikator nilai pasar saham, dipengaruhi beberapa faktor yaitu: profitabilitas, posisi likuiditas perusahaan, leverage , struktur modal, kebijakan hutang,  ukuran  perusahaan,  tingkat  pertumbuhan  perusahaan  dan  kepemilikan  manajerial (Kusumawati  &  Rosady,  2018).  Maka  dari  itu  tujuan  dari  penelitian  ini  yaitu  untuk  melihat  apakah ukuran  perusahan  mampu  memoderasi  hubungan leverage dan likuiditas terhadap  nilai  perusahaan pada  perusahaan  sector  infrastruktur,  utilitas  dan  transportasi,  sector  barang  konsumsi  dan  sector finance yang sudah ada di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2017-2021.

## METODE
Penelitian  yang  diteliti  menggunakan  metode  kuantitatif  dengan  menerapkan  pendekatan deskriptif.  Menurut  Sugiyono  (2018),  penelitian  kuantitatif  adalah  metode  penelitian  yang  didasari filosofi  positivisme,  dan  dirancang  dalam  mempelajari  populasi  atau  sampel  tertentu  dari  mana informasi  dikumpulkan  melalui  alat  penelitian  dan  menggunakan  analisis  data  statistik,  tujuannya adalah  untuk  menguji  hipotesis  yang  diberikan.  Dalam  penelitian  ini  yang  menjadi  sampel  adalah perusahaan  di  sektor  infrastruktur,  utilitas  dan  transportasi,  barang  konsumsi  dan  keuangan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2017-2021.  Peneliti  juga  menggunakan  teknik purposive  sampling.  Menurut  Sugiyono  (2018),  purposive  sampling  merupakan  teknik  pengambilan sampel  dengan  aspek-aspek  tertentu.  Jenis  data  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Adapun pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan dengan menggunakan teknik dokumentasi.
Adapun  analisis  data  pada  penelitian  dengan  menggunakan  uji  statistik  deskriptif,  artinya analisis  yang  digunakan  untuk  melihat  deskripsi  atau  gambaran  setiap  variabel  pada  penelitian  ini. Selain  itu  juga  menggunakan  uji  asumsi  klasik  yang  terdiri  dari  uji  heteroskedastisitas,  uji multikolinieritas,  uji  autokorelasi,  sedangkan  untuk  pengujian  moderasi  yaitu  menggunakan moderating  regression  analysis  (MRA)  yang  tujuannya  adalah  untuk  menguji  hubungan  antara variabel bebas dan variabel terikat dengan variabel moderasi. Variabel moderasi merupakan variabel yang mampu memperkuat atau memperlemah hubungan antar variabel. Uji Hipotesis pada penelitian menggunakan  Uji  Koefisien  Determinasi.  Tujuan  dari  pengujian  ini  adalah  untuk  melihat  seberapa baik  variabel  independen  menjelaskan  variabel  dependen.  dan  Uji  Signifikansi  Parameter  Individu (Uji-t)  atau  uji  parsial  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  bebas  (X)  terhadap  variabel terikat (Y).

## HASIL
Tabel 1 Hasil Uji Normalitas Unstandardized Residual Asymp. Sig. (2-tailed) .074 c
Sumber: data olahan
Tabel  1  memperlihatkan  bahwa  pada  penelitian  ini  data  berdistribusi  normal  yang  artinya model  regresi  telah  mencakupi  asumsi  normalitas  karena  dapat  dilihat  dari  hasil  output  diatas  yang dilakukan  dengan  uji  normalitas  menggunakan  Kolmogorov-Smirnov  Z  dari  variabel  yang  diteliti menunjukan nilai >0,05 dengan nilai signifikansi yaitu sebesar 0,074

## Tabel 2

## Hasil Uji Multikololinieritas dan Uji Heterokedastisitas

## Sumber: data olahan
Tabel  2  menunjukkan  nilai  tolerance  semua  variabel  >0,10  dan  nilai  VIF  semua  variabel <10,00; sehingga dapat diambil kesimpulan bahwa tidak adanya masalah multikolinearitas pada data penelitian.  Tabel  2  juga  menunjukkan  nilai  signifikansi  dari  variabel  DER  mempunyai  nilai signifikansi  >0,05  yaitu  0,726,  sedangkan  variabel  DAR  mempunyai  nilai  signifikansi  >0,05  yaitu 0,70,  kemudian  variabel  CR  dan  QR  memiliki  nilai  signifikansi  >0,05  yaitu  0,486  dan  0,392. Berdasarkan  hasil  tersebut  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  data  variabel  tidak  tejadi heterokedastisitas antar variabel independent dalam regresi.
Uji t atau Uji parsial pada Tabel 2 dapat dideskripsikan sebagai berikut : a. Leverage (DER & DAR) terdapat pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV)
Hasil pada pengujian determinasi leverage dengan proxy DER menunjukan bahwa nilai t hitung sebesar  -0,350  <t  tabel  =  1,648  dan  nilai  signifikansi  sebesar  0,726  dan  >0,05.  Maka  dapat diartikan  bahwa  “ leverage yang  diprosikan  dengan  DER  tidak  berpengaruh  negative  dan  tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan”.  Sedangkan leverage yang  diproksikan  dengan  DAR menunjukan  nilai  t  hitung  sebsar  1,816  lebih  besar  dari  t  table  1,648  dan  mendapatkan  nilai signifikansi  sebesar  0,070  yang  artinya  bahwa  „DAR  perpengaruh  namun  tidak  signifikan terhadap nilai perusahaan”.
b. Likuiditas (CR & QR) mempunyai pengaruh terhadap nilai perusahaan (PBV).
Hasil pada pengujian determinasi likuiditas dengan proxy CR menunjukan bahwa nilai t hitung = 0,698 lebih kecil dari t tabel = 1,674 dan nilai signifikansi= 0,486 > 0,05. Maka dapat dikatakan bahwa  “CR  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  tehadap  nilai  perusaahan”.  Hasil  pengujian determinasi likuiditas dengan proxy QR menunjukan bahwa nilai t hitung = 0,856 lebih kecil dari t  tabel  =  1,674  dan  nilai  signifikansi  0,329  >  0,05.  Maka  dapat  dikatakan  bahwa  “QR  tidak berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan”.

## Tabel 3 Hasil Uji Autokorelasi
Model R R Square Adjusted R Square  Std. Error of the Estimate  Durbin-Watson 1 .094 a .009 .001 .95284 1.189
Sumber: data olahan
Tabel  3  dapat  dilihat  nilai  Durbin  Watson  terdapat  disekitar  angka  2  yaitu  dengan  jumlah sebesar  1.189,  maka  dapat  diartikan  bahwa  tidak  adanya  autokorelasi,  namun  jika  penelitian  terjadi autokorelasi  maka  dapat  dikatakan  terjadi  problem  korelasi.  Suatu  observasi  bisa  dikatakan  tidak terjadi autokorelasi jika nilai Durbin Watson berada pada batas atas atau -2 sampai dengan +2. Tabel 3  juga  memperlihatkan  bahwa,  nilai  dari R-Squere dikethui  sebesar  0,008.  Artinya  bahwa  sebesar 0.9%  variabel  nilai  perusahaan  dapat  dijelaskan  oleh leverage (DER  &  DAR)  dan likuiditas (CR  & QR) dan sisanya sebesar 99,% diwakili variabel lainnya.
Arinka Febi Anjani dan Indah Yuliana, Peran Moderasi Ukuran Perusahaan terhadap Hubungan Leverage dan Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan
Tabel 4
Hasil Uji MRA (nilai moderasi dari DER)
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) .397 .042 9.540 .000 DER -.025 .038 -.033 -.677 .499 DAR .042 .039 .053 1.075 .283 DER.LN .001 .000 .186 3.324 .001 DAR.LN .000 .001 .021 .372 .710
Sumber: data olahan
Tabel 4 menunjukan bahwa nilai moderasi dari DER mempunyai hasil nilai t hitung 3.324 >t tabel 1,648 dan tingkat signifikansi 0,001 <0,005 yang berarti ukuran perusahaan mampu memoderasi pengaruh  DER  terhadap  nilai  perusahaan.  Selanjutnya  hasil  output  moderasi  dari  DAR  mempunyai nilai t hitung sebesar 0,372 lebih kecil dari t table yaitu 1,648 dan mempunyai nilai signifikasi sebesar 0,710>0,05  yang  artinya  “ukuran  perusahaan  tidak  sanggup  memoderasi  hubungan  DAR  terhadap nilai  perusahaan  (Chasanah,  2018);  (Dewi  &  Abundanti,  2019);  (Indrayani,  Endiana,  &  Pramesti, 2021).
Tabel 5 Hasil uji MRA (nilai moderasi dari CR) Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) .247 .068 3.630  .000 CR .051 .042 .063 1.231  .219 QR -.148 .076 -.101 -1.939  .053 CR.LN .004 .000 .334 7.674  .000 QR.LN -.007 .000 -.687  -15.507  .000
Sumber: data olahan
Tabel 5 menunjukan bahwa nilai moderasi dari CR mempnyai hasil nilai t hitung= 7.674 >t tabel  1,648  dan  tingkat  signifikansi  =  0,000<0,005  yang  berarti  ukuran  perusahaan  mampu memoderasi  pengaruh  CR  terhadap  nilai  perusahaan.  Selanjutnya  hasil  output  moderasi  dari  QR memiliki nilai t hitung sebesar -15.507 >t table yaitu 1,648 dan mempunyai nilai signifikasi sebesar 0,000>0,05 yang artinya ukuran perusahaan sanggup memoderasi hubungan QR terhadap nilai suatu perusahaan (Dewantari, Cipta, & Susila, 2020).

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  diatas  maka  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa leverage yang diproksikan  dengan  DER  mendapatkan  hasil tidak  berpengaruh  negative  dan tidak  adanya  pengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan leverage yang  diproksikan  dengan  DAR mempengaruhi  nilai  perusahaan  namun  tidak  signifikan. Likuiditas yang  diproksikan  dengan  CR mendapatkan hasil tidak berpengaruh secara signifikan tehadap nilai perusaahan sedangkan likuiditas yang dipoksikan dengan QR  mendapatkan hasi bahwa CR tidak terdapat pengaruh secara signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Untuk  hasil  MRA  mendapatkan  hasil  ukuran  perusahaan  sanggup memoderasi  pengaruh  DER  terhadap  nilai  perusahaan  dan  ukuran  perusahaan  tidak  sanggup memoderasi  hubungan  DAR  terhadap  nilai  perusahaan,  ukuran  perusahaan  mampu  memoderasi pengaruh  CR  terhadap  nilai  perusahaan  dan  ukuran  perusahaan  sanggup  memoderasi  hubungan  QR terhadap  nilai  perusahaan.  Harapan  penulis  untuk  peneliti  selanjutnya  bisa  menambah  lebih  banyak variabel yang berhubungan dengan nilai perusahaan dan juga menambah jumlah sampel lebih banyak lagi.

## DAFTAR PUSTAKA
Apriyana,  N.,  &  Rahmawati,  D.  2017.  Pengaruh  profitabilitas,  solvabilitas,  ukuran  perusahaan,  dan ukuran  kap  terhadap  audit  delay  pada  perusahaan  properti  dan  real  estate  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2013-2015. Nominal:  Barometer  Riset  Akuntansi  dan Manajemen , 6 (2), 108-124. Chasanah, A. N. 2018. Pengaruh rasio likuiditas , profitabilitas, struktur modal dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bei tahun 2015-2017. Jurnal Penelitian Ekonomi dan Bisnis , 3 (1), 39-47.
Dewantari, N. L. S., Cipta, W., & Susila, G. P. A. J. 2020. Pengaruh ukuran perusahaan dan leverage serta  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  food  and  beverages  di  BEI. Prospek: Jurnal Manajemen Dan Bisnis , 1 (2), 74-83.
Dewi,  N.  P.  I.  K.,  &  Abundanti,  N.  2019.  Pengaruh leverage dan  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel mediasi. E-Jurnal Manajemen , 8 (5), 3028- 3056.
Indrayani,  N.  K.,  Endiana,  I.  D.  M.,  &  Pramesti,  I.  G.  A.  A.  2021.  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Profitabilitas, Kebijakan Dividen, Akuntansi Lingkungan, Leverage Dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan. Kumpulan Hasil Riset Mahasiswa Akuntansi (Kharisma) , 3 (1).
Kusumawati,  R.,  &  Rosady,  I.  2018.  Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Profitabilitas  terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Kepemilikan  Manajerial  sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal  Manajemen Bisnis , 9 (2), 147-160. Sugiyono. 2018. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R & D . Bandung: Alfabeta.