## Pengaruh Right Issue Terhadap Harga Saham Pada Perbankan Yang Terdaftar Di Bei Periode 2021- 2023
S Febriana Theresia Hutabarat 1* , Syafrizal Helmi Situmorang 2 , Iskandar Muda 3 1,2,3) Magister Manajemen, Sekolah Pascasarjana, Universitas Sumatera Utara
1) febrianahutabarat@gmail.com, 2) syafrizal.helmi@usu.ac.id, 3) iskandar1@usu.ac.id *Corresponding Author Diajukan : 30 Oktober 2023 Disetujui : 6 November 2023 Dipublikasi
: 1 April 2024

## ABSTRACT
A  right  issue  is  a  business  activity  that  has  the  potential  to  impact  the  quantity  and  value  of  shares available  on  the  market  and  contains  crucial  information  that  shareholders  may  utilize  to  increase their  earnings  in  the  future.  Since  the  market  may  respond  to  the  rights  issue  announcement,  the information  contained  in  the  announcement  becomes  significant.  A  right  issue  is  a  current  share issuance in which the company grants its existing shareholders the right to purchase new shares. Each existing shareholder is given the  option to purchase a number of  new  shares from  the company at  a predetermined  price  and  time.  The  purpose  of  this  research  is  to  examining  variations  in  the  stock price before and after the right issue. This study was carried out on financial institutions that are listed on the Indonesia Stock Exchange between 2021-2023 period. Event research is often used to  test the information content of an event, such as the notification of the rights problem. The sampling method using the purposive sampling method. 25 banking companiess were chosen as examples based on the predefined criteria. Secondary data from Yahoo Finance is the kind of data that was used from 2021- 2023. The Wilcoxon Signed Rank Test is used in the data analysis procedure by using the Eviews 12 program. The outcomes demonstrated that the outcomes yielded values of 0,2627 ; 0,3488 ; 0,1924 ; 0,1549  ;  0,0932.  As  a  result,  the  analysis  suggests  that  the  price of  the  shares  did  not  significantly change before or after the rights issuance.
Keywords: Event  Study,  Stock’s  Price,  Market  Reaction,  Right  Issue,  The  Intended  Use  Of Funds

## PENDAHULUAN
Berkembangnya era digital dan globalisasi yang terjadi pada saat ini memiliki pengaruh yang cukup  signifikan  dalam  berbagai  aspek  kehidupan,  terutama  dari  sisi  perekonomian.  Hal  ini mengharuskan  perusahaan  untuk  selalu  berinovasi  agar  tetap  bertahan  dalam  kompetisi  yang  ketat. Kelangsungan hidup perusahaan tentunya sangat bergantung pada ketahanan struktur permodalan yang dimiliki. Salah satu cara untuk mempertahankan rasio kecukupan modalnya adalah dengan melakukan aksi  korporasi  melalui  pasar  modal.  Pasar  modal  mampu  mendorong  ekspansi  perekonomian  dari suatu negara dengan menyediakan sumber dana bagi dunia usaha dan memungkinkan investor untuk memperluas  ekspansi  perusahaan  serta  dapat  menambah  modal  perusahaan (Kusnandar  &  Bintari, 2020) .  Pasar  modal  menawarkan  keuntungan  yang  luar  biasa untuk  masyarakat  secara  keseluruhan, antara lain sebagai penghubung distribusi pendapatan dan memberikan kesempatan bagi individu untuk berpartisipasi  dalam  berinvestasi  di  pasar  modal  yang  pada  akhirnya  mendapatkan  sebahagian keuntungan yang diperoleh melalui bisnis terkait.
Lebih jauh lagi, pasar saham dapat meningkatkan profesionalisme serta transparansi yang akan mendukung terciptanya lingkungan yang kondusif untuk berinvestasi dan usaha. Oleh karena
right issue right issue
itu, bisa dikatakan lumrah apabila rakyat Indonesia memantau pergerakan harga saham setiap harinya melalui Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yang dapat dipantau melalui berbagai sumber seperti website  dan  berita  di  televisi.  Hal  ini  memiliki  pengaruh  yang  cukup  penting  apabila  terdapat  suatu kejadian  atau  peristiwa  yang  memiliki  potensi  untuk  menimbulkan  reaksi  serta  pelaku  pasar  yang kelak akan berdampak langsung terhadap harga saham dari perusahaan terkait yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (Gunarsih,  n.d.) Seorang  investor  tentunya  membutuhkan  lebih  banyak  informasi tentang  suatu  perusahaan  agar  dapat  mengukur  risiko  dan  potensi  keuntungan  atas  investasinya  di masa depan. Salah satu indikator terpenting dalam memahami perilaku pasar adalah tindakan investor dengan  tujuan  apakah  berinvestasi  dalam  pasar  modal  atau  tidak. Melalui  penelitian  ini  akan ditemukan bukti empiris terkait pengaruh right issue terhadap harga saham dan penelitian ini diharapkan  dapat  menjadi  tambahan  informasi  bagi  investor  yang  berencana  melakukan pembelian  saham  perbankan  yang  dalam  proses  pelaksanakan corporate  action berupa right issue .
Aksi korporasi merupakan salah satu aktivitas emiten yang ber dampak serta berpengaruh pada fluktuasi harga saham dan jumlah saham yang beredar. Aksi korporasi dilaksanakan oleh perusahaan dengan  tujuan  untuk  mengumpulkan  dana  bagi  perusahaan  yang  bersangkutan,  melunasi  utang ataupun  kewajiban  lainnya,  mengembangkan  sayap  perusahaan,  dan  untuk  mencapai  tujuan  yang direncanakan  sebelumnya  oleh  perusahaan.  Salah  satu  dari  banyaknya  strategi  aksi  korporasi  yang digunakan  emiten  untuk  mecapai  tujuan  di  atas  adalah  dengan  melaksanakan right  issue . Secara harfiah  saat  perusahaan  melaksanakan right  issue maka  seharusnya  dengan  kebijakan  tersebut  akan dapat  memperkuat  struktur  modal  dari  perusahaan  tersebut,  karena  seperti  yang  kita  ketahui  apabila struktur  modal  dari  perusahaan  semakin  kuat  maka  dapat  berdampak  positif  pada  kinerja  suatu perusahaan  yang  akan  mengalami  peningkatan.  Penggunaan  dana  dari  hasil right  issue dapat berdampak terhadap aktivitas bisnis dari perusahaan tersebut (Ekwueme & Agubata, 2018) Sesuai dengan POJK Nomor 12/POJK.03/2020 megenai Konsolidasi Bank Umum, OJK telah menaikkan  modal  inti  secara  bertahap  mulai  tahun  2020  sebesar  satu  triliun  rupiah.  Sehingga nanti terpenuhi syarat modal inti bank dua triliun rupiah di tahun 2021 dan menjadi tiga triliun rupiah pada bulan  Desember  2022  (Pebrianto,  2021).  Hal  ini  menyebabkan  bank-bank  yang  belum  memiliki cadangan  modal  sebesar  Rp  3  triliun  melakukan  aksi  korporasi  berupa right  issue dalam  rangka memenuhi POJK tersebut.
Salah  satu  contoh  perusahaan  perbankan  yang  sukses  melaksanakan right  issue adalah  bank BUMN terbesar di Indonesia, yakni Bank Rakyat Indonesia dengan kode emiten BBRI di Bursa Efek Indonesia  (BEI).  BBRI  adalah  salah  satu  contoh  perusahaan  perbankan  terbuka  yang  melaksanakan aksi  korporasi  berupa right  issue untuk  menggalang  dana  dalam  menjalankan  bisnis  kedepannya. Perusahaan  yang  listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  10  November  2003  ini  melakukan  kebijakan right  issue dengan mengeluarkan  28,2  miliar  saham baru dengan  tujuan  pembentukan  Holding  Ultra Mikro  dan  secara  mengejutkan  mengalami  kelebihan  permintaan  dari  para  pemodal  yang  ingin membeli  saham  BBRI  melalui  kebijakan right  issue tersebut.  Adapun  jumlah  yang  didapatkan  dari kebijakan ini mencapai 95,9 triliun rupiah. Tercatat nilai kapitalisasi pasar BBRI sebelum pelaksanaan right issue sebesar Rp 482,3 triliun. Namun setelah right issue nilai kapitalisasi pasarnya menjadi Rp 578,18 triliun atau dengan kata lain bertambah hampir Rp 96 triliun.
Pencapaian ini berhasil mencatatkan sejarah karena rights issue BRI menjadi yang terbesar di kawasan  Asia  Tenggara,  nomor  tiga  di  Asia,  dan  nomor  tujuh  di  dunia  sehingga  diharapkan  dapat menjadi pemicu untuk meningkatnya transaksi pasar modal di Indonesia.  Dana yang didapatkan BRI dari hasil tersebut akan dimanfaatkan oleh perseroan untuk mengembangkan holding ultra mikro dengan PMN yang diharapkan akan mampu meningkatkan perekonomian negara. Dengan kesuksesan yang didapatkan dari kebijakan yang telah dilaksanakan tersebut, berdampak positif terhadap harga saham BBRI yang mengalami kenaikan sebesar 5,82% dalam sepekan terakhir (per 24  September  2021).  Pada  penutupan  perdagangan  di  hari  Jumat,  saham  BBRI  juga  ditutup  dengan mengalami kenaikan sebesar 1,33% seharga Rp 3.820 per saham. Para pemodal asing juga
turut melaksanakan pembelian saham BBRI senilai Rp1,9 triliun atau 38,5% . para pemodal dalam negeri juga melaksanakan pembelian sebesar  577, miliar rupiah atau sekitar 11,45%  (Bareksa, 2021).
Gambar 1. : Pergerakan Saham BBRI
Sumber : Bareksa, 2021
Berdasarkan penjelasan diatas, diharapkan melalui penelitian ini akan ditemukan bukti empiris terkait  pengaruh right  issue terhadap  harga  saham  dan  penelitian  ini  diharapkan  dapat  menjadi tambahan informasi bagi investor yang berencana melakukan pembelian saham perbankan yang dalam proses pelaksanakan corporate action berupa right issue .

## STUDI LITERATUR

## Penelitian Terdahulu
Berikut ini disajikan beberapa penelitian terdahulu yang berkaitan dengan penelitian ini :
Tabel 1. Penelitian Terdahulu No.  Nama Peneliti (Tahun) Judul Penelitian Variabel Penelitian Hasil Penelitian 1. Jayarathne, M.D.S dan Samarakoon,S. M.R.K, Pradhan, R.P. (2023) The Reaction of Share Prices to the  Announcements  of  Right Issues  :  Evidence  from  a Frontier Market Right Issue Announcem ents, Share Prices Pengumuman right issue berpengaruh negatif terhadap harga saham 2. Nurfitri Desliniati, Fauzi Eka Prasasti, Rifka Manda  (2022) Pengaruh Right  Issue terhadap
Return saham  pada  Periode Covid 19 Pengumum an Right Issue, Cum Date Right Issue, Ex Date Right Issue Pengumuman Right Issue tidak berpengaruh signifikan  terhadap return saham  selama  periode Covid 19, Cum Date  Right  Issue berpengaruh positif dan signifikan  terhadap return saham  selama  periode Covid
19, sementara Ex  Date  Right
Issue berpengaruh negatif dan signifikan  terhadap return saham selama periode Covid 19.
3. Nicholas Njagi Maingi dan Fredrick Warui Waweru (2022) Effect  of  Right  Issue,  Bonus Issue and Stock Split Announcements on Share Returns of Firms Listed in Nairobi Securities Exchange Right Issue, Bonus Issue, Stock Split Announcem ents, Share Return Pengumuman Right  Issue berpengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan di Bursa Efek Nairobi 4. Yulinar Wardatul Jannah, Moh. Amin dan Junaidi (2018) Pengaruh Right Issue terhadap Tingkat Keuntungan dan Likuiditas Saham Emiten Perusahaan yang terdaftar di BEI Periode 2015-2016 Pengumum an Right Issue, Likuiditas Saham dan Harga saham Pengumuman right issue berpengaruh negatif terhadap return saham 5. Dharen Kumar Pandey dan Vineeta Kumari (2022) Impacts of Corporate Announcements on Stock Returns During the Global Pandemic : Evidence from The Indian Stock Market Corporate action (right issue, stock split), stock return Corporate action (right issue, stock split tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham 6. Nadya Apriliani (2018) Pengaruh Right Issue terhadap Harga saham dan Tingkat Likuiditas Saham pada Perusahaan      yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2017 Pengumum an Right Issue dan Harga saham Pengumuman Right Issue tidak berpengaruh positif terhadap harga saham 7. Yulia Nurjannah Lubis (2018) Analisis Right Issue terhadap Harga Saham dan Return saham pada Perusahaan Go Public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2016-2021 Pengumum an Right Issue, Return saham Pengumuman Right Issue tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada Perusahaan Go Public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sementara Pengumuman Right Issue berpengaruh signifikan terhadap Return saham pada Perusahaan Go Public. 8. Ahsan Sumantika (2018) Pengaruh Right Issue, Ex Date & Perubahan Harga Saham Pengumum an Right Issue, Ex Date Right Issue, Return saham Pengumuman Right Issue berpengaruh positif terhadap harga dan Return saham pada Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 9. Fauzi Eka Prasasti dan Nurfitri Desliniati (2022) Pengaruh Right  Issue terhadap Stock Return Pengumum an right issue, stock return Pengumuman right issue tidak berpengaruh signifikan terhadap stock return

## Pasar Modal
Dana  surplus  yang  dimiliki  individu  atau  badan  akan  dipertemukan  dengan  individu  atau badan dengan pihak yang memerlukan dana surplus tersebut di dalam pasar modal yakni dengan cara mentransaksikan sekuritas (Tandelilin, 2017)

## Manfaat Pasar Modal
Adapun manfaat pasar modal yang didapatkan oleh perusahaan, yaitu:
a. Dana dalam jumlah yang sangat besar dapat diperoleh perusahaan dari pasar modal
b. Tidak  terdapat  perjanjian  atau  kontrak  sehingga  perusahaan  dapat  memanfaatkan  dana tersebut sesuai dengan kebutuhannya
c. Meningkatnya citra perusahaan akibat dari solvabilitas perusahaan yang tinggi
d. Perusahaan tidak tergantung lagi pada pinjaman bank untuk memperoleh dana Sementara manfaat yang dapat diperoleh investor dari pasar modal adalah:
a. Investasi yang dilakukan berkembang sesuai peningkatan perkembangan ekonomi, terlihat dari harga saham yang mengalami kenaikan
b. Dividen akan didapatkan oleh para pemegang saham dan dan berupa bunga bagi pemegang obligasi
c. Investasi dapat dilakukan secara bersamaan dalam beberapa instrumen dengan risiko yang rendah.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 8 Nomor 2, April 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i2.2038

## Instrumen Pasar Modal di Indonesia
a. Reksa Dana
Diartikan sebagai sertifikat yang mengandung informasi bahwa pemiliknya mempercayakan dana mereka  kepada  manajer  investasi  yang  nantinya  akan  digunakan  untuk  melaksanakan  investasi. Dalam  hakikatnya,  investasi  reksa  dana  dilaksanakan  dengan  melakukan  investasi  secara terdiferensiasi atau beranekaragam di sejumlah alat investasi yang ditransaksikan di dalam pasar modal dan pasar uang (Syaputra & Aslami, 2022)
b. Saham
Kita dapat mendefinisikan saham sebagai bukti dari penyertaan atau kepemilikan orang pribadi atau perusahaan dengan bentuk selembar kertas yang menginformasikan yang memiliki kertas tersebut adalah yang empunya perusahaan yang mengeluarkannya.
Investasi  saham  untuk  masa  mendatang  akan  dapat  menghasilkan  keuntungan  yang unlimitted . Hal  ini  bukan  berarti  imbalan  dari  berinvestasi  saham  tak  terbatas , melainkan  dipengaruhi  oleh kemajuan dari perusahaan penerbitnya. Bila perusahaan yang bersangkutan dapat mencetak  laba yang tingi sehingga para pemegang sahamnya akan mendapatkan imbal hasil yang tinggi sehingga dapat menghasilkan uang dalam jumlah yang terkategori besar sehingga dapat dibagikan berupa dividen kepada para pemegang sahamnya
c. Saham Preferen
Saham  preferen  yang  dikategorikan  sebagai  jenis  saham  korporasi  yang  dividennya dibayarkan kepada  pemegang  saham  sebelum  pembayaran  saham  biasa.  Investor  saham  preferen  berhak untuk  menerima  dana  dari  penjualan  aset  perusahaan  sebelum  pemegang  saham  biasa  jika perusahaan mengajukan kebangkrutan/pailit.
d. Obligasi
Obligasi dapat diartikan sebagai jenis investasi berwujud surat utang serta diterbitkan oleh pihak tertentu untuk diperjualbelikan.
e. Waran
Waran  adalah  perjanjian  hukum  berupa  hak  dan  bukan  berupa  sebuah  kewajiban,  dalam pembelian  atapun  penjualan  suatu  sekuritas  biasanya  ekuitas  tersebut  sebelum  masa  berlakunya habis dan pada harga tertentu. Harga pelaksanaan, juga dikenal sebagai harga kesepakatan, adalah harga  di  mana  sekuritas  tersebut  dapat  dibeli  atau  dijual.  Biasanya  waran  yang  baru  diterbitkan diberikan secara gratis kepada pihak yang akan melakukan pembelian terutama ketika perusahaan yang  bersangkutan  menawarkan  saham  untuk  memperolah  dana  tambahan  (Meidiaswati  et  al., 2019)

## Harga Saham
Hukum  permintaan  dan  penawaran  merupakan  penentu  dari  naik  turunnya  harga  saham. Dengan  tingginya  permintaan  dari  suatu  saham  maka  hal  ini  akan  berakibat  pada  peningkatan  dari harga  saham terkait.  Apabila pemilik  saham menjual saham  yang  dimiliki  dalam  jumlah yang besar, maka akan mengakibatkan harga dari saham tersebut akan mengalami penurunan (Jogiyanto, 2017).

## Right Issue
Right issue dapat diartikan sebagai aksi korporasi yang memungkinkan untuk dilaksanakan oleh perusahaan  tertentu. Right  issue sebagai action dari  suatu  perusahaan  dalam  upayanya  untuk mendapatkan  tambahan  dana  dengan  melakukan  transaksi  penjualan  saham  secara  terbatas  yang ditargetkan untuk para pemegang saham lama dengan harga dan waktu tertentu pula. Biasanya harga dari saham yang ditawarkan akan lebih murah dibandingkan dengan harga pasar sehingga diharapkan investor  dapat  memperoleh  keuntungan  saat  melakukan  penjualan  kembali  dari  saham  yang bersangkutan.  Itulah  sebabnya  hal  ini  diharapkan mampu menarik  perhatian  investor  untuk menebus right/ haknya.
Pengumuman
Right Issue
Ada Abnormal Return Ada Kandungan Informasi Tidak  Ada Kandungan Informasi
Adapun hal yang harus dicatat dan dipahami yang erat kaitannya dengan kebijakan right issue adalah:
a. Cum-Date ; diartikan sebagai hari  terakhir dimana investor berhak mencatatkan Namanya agar berhakhak untuk turut serta dalam pelaksanaan right issue.
b. Ex-Date ; diartikan sebagai tanggal dimana investor sudah tidak berhak lagi untuk turut serta dalam pelaksanaan right issue.
Gambar 2. : Kandungan informasi suatu Pengumuman
Sumber : Jogiyanto,2017 Teori Portofolio dan Analisa Investasi, ed.11,BPFE  Yogyakarta.

## Alasan Right Issue
Adapun  tindakan  yang  dapat  dipertimbangkan  oleh  perusahaan  untuk  menambah  modalnya adalah dengan melaksanakan rights issue atau penawaran terbatas. Perusahaan dapat terdorong untuk melaksanakan right  issue karena  dianggap  lebih  murah  apabila  dibandingkan  dengan  melaksanakan penawaran umum (Initial Public Offering).
Jika  perusahaan atau emiten melaksanakan kebijakan berupa right issue, maka perusahaan tidak membutuhkan  jasa  penjamin  emisi  dan  apabila  menggunakannya,  jumlah  yang  digunakan  sebagai penjamin emisi tidak sebanyak apabila perusahaan melaksanakan penawaran umum (IPO) yang pada akhirnya perusahaan dapat mengurangi biaya emisi..
Right  issue dapat  menjadi  pilihan  yang  lebih  menguntungkan  bagi  perusahaan  untuk mendapatkan tambahan modal dibandingkan dengan apabila harus melakukan penawaran umum (IPO) maupun  mendapatkan  dana  dengan  melalukan  peminjaman  atau  menjual  sumber  daya  yang dimiliki oleh  perusahaan.  Modal  yang  telah  didapatkan  biasanya  dimanfaatkan  oleh  perusahaan  untuk mendanai  operasional  perusahaan,  membeli  perlengkapan,  memperluas  usahanya,  ataupun  melunasi kewajibannya.

## Kelebihan Mekanisme Right Issue
Ada  manfaat  yang  dapat  diperoleh  perusahaan  melalui  mekanisme right  issue dibandingkan dengan apabila perusahaan malaksanakan penawaran umum biasa atau IPO (Unisma et al., n.d.) yaitu:
a. Harga  yang  dibayarkan  oleh  perusahaan  akan  lebih  rendah  jika  dibandingkan  apabila  melakukan IPO.  Hal  ini  disebabkan  karena  perusahaan  tidakdiwajibkan  untuk  menggunakan jasa  penjamin. Apabila  menggunakan  jasa  dari underwriter, maka  perusahaan  harus  menyetorkan  sebesar  biaya atas penggunaan jasa tersebut.
b. Pemegang  saham  sebelumnya  tetap  dapat  menjaga  proporsi  a  t  a  s  kepemilikansahamnya  jika berkehendak demikian.
c. Pemegang saham sebelumnya diutamakan saat proses pembelian atas saham yang baru diterbitkan..
d. Sebagai  akibat  dari  jumlah  saham  yang  beredar  menjadi  jauh  lebih  besar  daripada  sebelumnya, maka saham dapat menjadi lebih likuid serta dapat meningkatkan frekuensi perdagangan.
Tidak Ada
Abnormal Return
Right Issue
Sebelum

## Mekanisme Right Issue dan Penyesuaian Harga Saham
Dimulai  dengan  adanya  permintaan  persetujuan  pemegang  saham  untuk  memperoleh sejumlah dana dengan tujuan untuk menerbitkan dan menjual saham baru. Penawaran saham yang baru diterbitkan  ini  selanjutnya  akan  ditawarkan  kepada  pemegang  saham  berdasarkan  persentase kepemilikannya.
Investor  yang  sudah  ada  biasanya  menerima  penerbitan  saham  dengan  harga  lebih  murah dibandingkan harga saham di pasar modal. Investor yang sudah ada tidak berkewajiban untuk membeli saham tambahan apa pun yang ditawarkan perusahaan karena penerbitan saham baru merupakan hak dan  bukan  kewajiban.  Namun,  jika  investor  memutuskan  untuk  tidak  menggunakan  haknya  untuk membeli  saham  makan  akan  terjadi  dilusi  saham  terhadap  kepemilikan  sahamnya  di  perusahaan tersebut.

## Kerangka Konseptual
Semua  faktor  yang  mempengaruhi  variabel  dependen,  baik  positif  maupun  negatif,  dianggap sebagai  variabel  independen.  Rights  issue,  atau  penerbitan  saham  baru  yang  dilakukan  oleh  suatu emiten  untuk  menambah  modal  perusahaan  dengan  cara  menambah  jumlah  saham  yang  beredar  di pasar modal, merupakan variabel independen dalam penelitian ini. Hal ini berakibat meningkatnya frekuensi perdagangan dari saham tersebut Dengan melaksanakan right issue ini, perusahaan dapat melakukan ekspansi usaha, meningkatkan modal kerja, maupun untuk melunasi kewajibannya.
Variabel  dependen  dapat  didefinisikan  sebagai  variabel yang  nilainya  terikat  dengan variabel lain. Adapun variabel dependen yang digunakan dalam penelitian ini adalah harga saham . Penelitian ini memiliki kerangka konseptual yang disajikan pada  Gambar 3 berikut ini:

## Gambar 3. Kerangka Konseptual
Pengumuman  yang  mengandung  informasi  dapat  digunakan  untuk  mengamati  bagaimana respon pasar terhadap suatu kejadian ( event) yang telah dikemukakan sebelumnya. Jika pengumuman tersebut  memuat  informasi  yang  diinginkan,  maka  pengyumuman  tersebut  akan  diterima  dan  akan segera  merespon  oleh  pasar.  Perubahan  dari  harga  saham  perusahaan  tersebut  merupakan  salah  satu reaksi dari pasar.
Secara teoritis, pengumuman ( right issue ) lembaga keuangan dan perusahaan perbankan yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  akan  menimbulkan  reaksi  negatif  dan  akan  menyebabkan  koreksi pada harga saham emiten, yang diukur dari fluktuasi harga saham.

## Hipotesis Penelitian
Hipotesis didefinisikan sebagai tanggapan sementara terhadap rumusan masalah penelitian yang telah dirumuskan menjadi suatu pertanyaan (Sugiyono, 2018). Solusi sementara didefinisikan sebagai solusi  yang  ditawarkan  sebagai  solusi  sementara  terhadap  suatu  masalah  dan  hanya didasarkan  pada teori atau hipotesis yang telah dikembangkan dalam suatu kerangka kerja.
Pemegang  saham  terdahulu  memiliki  hak  memesan  efek  terlebih  dahulu,  yang  memberi mereka  kemampuan  untuk  membeli  saham  tambahan  sebelumnya  dengan  harga  tertentu  dan  dalam jangka  waktu  yang telah  ditentukan  yang  biasanya  kurang  dari  enam  bulan.  Penawaran  awal  kepada
Sesudah
Harga Saham
pemegang  saham  saat  ini  dimaksudkan  untuk  mempertahankan  proporsi  persentase  kepemilikan sahamnya  sehingga  memungkinkan  pemegang  saham  saat  ini  dapat  memiliki  kekuasaan  untuk mengendalikan perusahaan (Firstiany & Wirama, 2019).
Investor tidak diwajibkan untuk membeli saham baru yang dikeluarkan oleh korporasi karena sudah berbentuk HMETD. Investor mempunyai opsi untuk menjual haknya jika ia memilih untuk tidak menggunakannya.
Pada dasarnya karena harga saham yang baru diterbitkan lebih rendah dari harga pasar setelah diterbitkan melalui kebijakan right issue , maka harga saham pun menurun. Oleh karena itu kita dapat menarik  kesimpulan  dari  penjelasan  sebelumnya  sehingga  hipotesis  yang  diajukan  pada penelitian adalah terdapat perbedaan yang positif signifikan antara rata-rata harga saham sebelum right issue dan rata-rata harga saham setelah right issue.

## METODE

## Jenis Penelitian
Penelitian ini menggunakan model penelitian analisis komparatif. Penelitian ini dilaksanakan dengan  melakukan  pengumpulan  data  laporan  harga  saham  perusahaan  perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tiga periode waktu penelitian, yaitu tahun 2021 – 2023.

## Lokasi dan Waktu Penelitian
Perusahaan yang menjadi tempat penelitian dalam penelitian ini adalah perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2021-2023. Data diambil dari beberapa situs seperti www.idx.co.id, dan situs-situs perusahaan.

## Jenis dan Sumber Data
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder.  Menurut  Sugiyono  (2018:456)  data  sekunder adalah sumber data  yang tidak  secara langsung memberikan data  kepada  pihak yang mengolah  data, melainkan melalui pihak atau orang lain ataupun lewat dokumen. Dalam penelitian ini yang menjadi sumber  data  sekunder  adalah  laporan,  buku,  artikel  maupun  jurnal  yang  dipublikasikan,  dimana sumber-sumber data tersebut akan dijadikan sebagai acuan untuk menemukan solusi atau memecahkan masalah.  Oleh  karena  itu  peneliti  memanfaatkan  seluruh  dokumen  –  dokumen  yang  terkait  dengan penelitian ini.

## Sampel Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  metode purposive  sampling yang  dapat  diartikan  sebagai  suatu metode pemilihan data yang didasarkan pada kriteria tertentu (Ghozali, 2018; Sugiyono, 2018).
Seperti  penjelasan  diatas  bahwa  sampel  yang  dipergunakan  dalam  penelitian  kali  ini  berasal dari perusahaan perbankan yang telah didaftarkan pada Bursa Efek Indonesia yang melaksanakan aksi korporasi berupa kebijakan right issue yang memenuhi beberapa kriteria tertentu sebagai berikut:
a. Perusahaan perbankan yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia yang melakukan right issue pada periode tahun 2021 – 2023;
b. Perusahaan memiliki data yang lengkap selama periode pengamatan sehingga data yang digunakan dalam penelitian adalah data yang akurat dan terpercaya.
Berdasarkan kriteria sampel, maka pada penelitian ini terdapat 25 perusahaan perbankan yang memenuhi kriteria tersebut yang ditampilan pada tabel 1 berikut ini:
No Nama Emiten Kode Saham Tanggal Right Issue 1 PT Bank Raya Indonesia Tbk. AGRO 13 Desember 2022 2 PT Bank IBK Indonesia Tbk. AGRS 11 Agustus 2022 3 PT Bank Amar Tbk. AMAR 07 Desember 2022 4 PT Bank Jago Tbk. ARTO 09 Maret 2021 5 PT Bank MNC Internasional Tbk. BABP 13 Desember 2022 6 PT Bank Aladin Syariah  Tbk. BANK 20 Mei 2022 7 PT  Allo Bank Indonesia Tbk. BBHI 13 Juli 2021
8 PT Bank KB Bukopin Tbk. BBKP 19 November 2021 9 PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk. BBRI 10 September 2021 10 PT Bank Bisnis Internasional Tbk. BBSI 03 Desember 2021 11 PT Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk. BBTN 27 Desember 2022 12 PT Bank Bank Jtrust Indonesia Tbk. BCIC 11 Agustus 2022 13 PT Bank Pembangunan Daerah Banten Tbk. BEKS 13 Oktober 2021 14 PT Bank Ganesha Tbk. BGTG 13 Desember 2022 15 PT Bank Ina Perdana Tbk. BINA 13 Desember 2022 16 PT PT Bank Pembangunan Daerah Jawa Barat dan Banten Tbk BJBR 08 Maret 2022 17 PT Bank QNB Indonesia Tbk. BKSW 12 Mei 2023 18 PT Bank Maspion Indonesia Tbk. BMAS 23 November 2022 19 PT Bank Bumi Arta Tbk. BNBA 02 Desember 2022 20 PT Bank Permata Tbk. BNLI 13 Juli 2021 21 PT Bank Syariah Indonesia Tbk. BRIS 16 Desember 2022 22 PT Bank Victoria International Tbk. BVIC 16 Desember 2022 23 PT Bank OKE Indonesia Tbk. DNAR 18 Oktober 2022 24 PT Bank Mayapada Internasional Tbk. MAYA 12 Maret 2021 25 PT Bank National Nobu Tbk. NOBU 14 Februari 2023

## HASIL

## Deskripsi Alat Ukur
Data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder  yang  diperoleh  dari website BEI.  Data  yang diambil  merupakan  data  transaksi  saham  setiap  harinya  pada  setiap  perusahaan  yang melaksanakan kebijakan right issue selama periode pelaksanaan penelitian.
Adapun  proses  pengolahan  data  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini  dengan  memakai  program E- Views . Sedangkan data yang dilakukan pengolahan yng digunakan dalam proses ini seperti nama dari emiten, tanggal pelaksanaan dari right issue , data harian saham 10 hari sebelum dan 10 hari sesudah pengumuman right issue, serta data saham selama 90 hari setelah right issue .

## Metode Analisis Data Uji Normalitas
Tujuan  dari  uji  normalitas  adalah  untuk  mengetahui  apakah  data  yang  digunakan  dalam penelitian bersangkutan berdistribusi normal atau tidak (Ghozali, 2018). Uji normalitas pada program Eviews menggunakan cara uji Jarque Bera . Jarque Bera adalah uji statistik untuk mengetahui apakah data  berdistribusi  normal.  Tingkat  signifikansi  yangdigunakan  dalam  penelitian ini  adalah  α  =  0.05. Dasar  pengambilan  keputusan  adalah  dengan  melihat  angka  probabilitas  dari  statistic  J-B,  dengan ketentuan sebagai berikut.
a. Apabila nilai probabilitas signifikan ≥ 0.05 maka  normalitas terpenuhi.
b. Apabila  nilai  probabilitas  signifikan  <  0.05  maka  normalitas  tidak terpenuhi. Hasil uji normalitas dengan Uji Jargue-Bera 10 hari sebelum dan sesudah pengumuman right issue dapat dilihat pada Gambar 5 berikut ini:
500 400 300 200 100 0 0
2000 4000 6000 8000 10000
Sumber: Hasil Penelitian, 2023 (Data Diolah) Gambar 5. Uji Normalitas dengan Uji Jarque-Bera
Hasil uji normalitas dengan Uji Jargue-Bera 10 hari sebelum dan 10 hari setelah right issue dapat dilihat pada Gambar 6 berikut ini:
240 200 160 120 80 40 0 0
2000 4000 6000 8000 10000
Sumber: Hasil Penelitian, 2023 (Data Diolah) Gambar 6. Uji Normalitas dengan Uji Jarque-Bera
Hasil uji normalitas dengan Uji Jargue-Bera 10 hari Sebelum dan 30 hari sesudah right issue dapat dilihat pada Gambar 7 berikut ini:
500 400 300 200 100 0
0 2000 4000 6000 8000 10000 Sumber: Hasil Penelitian, 2023 (Data Diolah)
Gambar 7. Uji Normalitas dengan Uji Jarque-Bera
Series: HARGA_SAHAM Sample 1 1130 Observations  1130 Mean 1639.501 Median 1194.000 Maximum 11100.00 Minimum 50.00000 Std. Dev. 2141.761 Skewness 1.843178 Kurtosis 5.928315 Jarque-Bera  1043.566 Probability 0.000000
Series: HARGA_SAHAM
Sample 1 500 Observations  500 Series: HARGA_SAHAM
Sample 1 1000 Observations  1000 Mean 1880.780 Median 1097.500 Maximum 11375.00 Minimum 34.00000 Std. Dev. 2534.464 Skewness 1.979822 Kurtosis 6.495906 Jarque-Bera 581.2530 Probability 0.000000
Mean 1807.305 Median 1007.500 Maximum  11375.00 Minimum  34.00000 Std. Dev. 2447.541 Skewness 2.072320 Kurtosis 7.122733 Jarque-Bera  1423.957 Probability  0.000000
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 8 Nomor 2, April 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i2.2038
Hasil uji normalitas dengan Uji Jargue-Bera 10 hari Sebelum dan 60 hari sesudah right issue dapat dilihat pada Gambar 8 berikut ini:
900 800 700 600 500 400 300 200 100 0
0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 Sumber: Hasil Penelitian, 2023 (Data Diolah) Gambar 8. Uji Normalitas dengan Uji Jarque-Bera
Hasil uji normalitas dengan Uji Jargue-Bera right issue 10 hari s ebelum dan 90hari sesudah right issue dapat dilihat pada Gambar 9 berikut ini:
Sumber: Hasil Penelitian, 2023 (Data Diolah) Gambar 9. Uji Normalitas dengan Uji Jarque-Bera
Berdasarkan  Gambar  5  sampai  dengan  Gambar  9 diatas  dapat  disimpulkan  dari  statistic J- B bahwa  nilai  dari  probabilitas  yang  didapatkan  adalah  sebesar  0.0000000.  Yang  berarti  bahwa  nilai probabilitas p ,  yakni  0.0000000,  lebih  kecil  dibandingkan  tingkat  signifikansi,  yaitu  0.05  sehingg dapat ditarik kesimpulan bahwa asumsi normalitas tidak terpenuhi.

## Uji Beda (Wilcoxon Sign Ranked-Test)
Pengujian ini memiliki tujuan agar kita dapat mengetahui sebesar apa tingkat pengaruh dari satu variabel independen secara tersendiri untuk menunjukkan variasi variabel dependen. Adapun hal yang pertama kali dilakukan dalam proses pengerjaan uji beda adalah dengan terlebih dahulu melaksanakan uji normalitas data. Jika  hasil  yang  diperoleh  terdistribusi  normal  maka  Langkah selanjutnya  adalah
Series: HARGA_SAHAM
Sample 1 1750 Observations 1750 Mean 1811.337 Median 955.0000 Maximum  12600.00 Minimum 34.00000 Std. Dev. 2477.748 Skewness 2.120168 Kurtosis 7.480868 Jarque-Bera  2775.108
Probability  0.000000
0 200 400 600 800 1,000 1,200 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 Series: HARGA_SAHAM Sample 1 2640
Observations 2640 Mean 1904.714 Median 1100.000 Maximum   15900.00 Minimum 15.00000 Std. Dev. 2631.032 Skewness    2.335902 Kurtosis 9.290199 Jarque-Bera  6753.158 Probability  0.000000
dengan  melakukan  uji  beda  berpasangan  atau paired  t-test .  Namun  jika hasilnya data tidak terdistribusi normal, maka selanjtnya digunakan uji Wilcoxon Sign Ranked-Test. Sesuai dengan hasil  uji normalitas  jarque  bera,  diketahui  bahwa  nilai  probabilitas  dari statistic J-B adalah 0.0000000 yang berarti  p-value  <  0,05  atau  data  tidak  terdistribusi normal.
Karena  tidak terdistribusi  normal,maka uji yang digunakan adalah uji Wilcoxon .
Tabel 2. Hasil Uji Wilcoxon 10 hari s ebelum dan Sesudah Pengumuman Right Issue
Test for Equality of Medians of HARGA_SAHAM Categorized by values of KODE Date: 11/14/23  Time: 10:35
Sample: 1 1130 Included observations: 1126 Method df Value Probability Wilcoxon/Mann-Whitney 1.120135 0.2627 Wilcoxon/Mann-Whitney (tie-adj.) 1.120150 0.2626 Med. Chi-square 1 0.185096 0.6670 Adj. Med. Chi-square 1 0.128539 0.7200 Kruskal-Wallis 1 1.254949 0.2626 Kruskal-Wallis (tie- adj.) 1 1.254983 0.2626 van der Waerden 1 1.152416 0.2830 Category Statistics > Overall KODE Count Median Median  Mean Rank Mean Score 1 250 1232.500 128 583.8220 0.060017 2 876 1140.000 435 557.7003 -0.016433 All 1126 1197.500 563 563.5000 0.000541
Sumber: Hasil Penelitian, 2023 (Data Diolah)
Tabel 3. Hasil Uji Wilcoxon 10 Hari Sebelum dan 10 Hari Sesudah Right Issue
Test for Equality of Medians of HARGA_SAHAM Categorized by values of KODE Date: 11/14/23  Time: 10:41
Sample: 1 500 Included observations: 500 Method df Value  Probability Wilcoxon/Mann-Whitney 0.936945 0.3488 Wilcoxon/Mann-Whitney (tie-adj.) 0.936959 0.3488 Med. Chi-square 1 0.288000 0.5915 Adj. Med. Chi-square 1 0.200000 0.6547 Kruskal-Wallis 1 0.878446 0.3486 Kruskal-Wallis (tie-adj.) 1 0.878473 0.3486 van der Waerden 1 1.297065 0.2548 Category Statistics KODE > Overall Count Median Median Mean Rank  Mean Score 1 250 1212.500 128 256.5560 0.050508 2 250 1080.000 122 244.4440 -0.050339 All 500 1097.500 250 250.5000 8.45E-05
Sumber: Hasil Penelitian, 2023 (Data Diolah)
Tabel 4. Hasil Uji Wilcoxon 10 Hari Sebelum dan 30 Hari Sesudah Right Issue
Test for Equality of Medians of HARGA_SAHAM Categorized by values of KODE Date: 11/14/23  Time: 10:45
Sample: 1 1000 Included observations: 1000 Method df Value Probability Wilcoxon/Mann-Whitney 1.303472 0.1924 Wilcoxon/Mann-Whitney (tie-adj.) 1.303486 0.1924 Med. Chi-square 1 0.192000 0.6613 Adj. Med. Chi-square 1 0.133333 0.7150 Kruskal-Wallis 1 1.699368 0.1924 Kruskal-Wallis (tie- adj.) 1 1.699405 0.1924 van der Waerden 1 2.694853 0.1007

## Category Statistics
> Overall KODE Count Median Median  Mean Rank Mean Score 1 250 1212.500 128 521.1220 0.089482 2 750 982.5000 372 493.6260 -0.029715 All 1000 1007.500 500 500.5000 8.44E-05
Sumber: Hasil Penelitian, 2023 (Data Diolah)
Tabel 5. Hasil Uji Wilcoxon 10 Hari Sebelum dan 60 Hari Sesudah Right Issue
Test for Equality of Medians of HARGA_SAHAM Categorized by values of KODE Date: 11/14/23  Time: 10:50
Sample: 1 1750 Included observations: 1750 Method df Value  Probability Wilcoxon/Mann-Whitney 1.422360 0.1549 Wilcoxon/Mann-Whitney (tie-adj.) 1.422375 0.1549 Med. Chi-square 1 0.493715 0.4823 Adj. Med. Chi-square 1 0.402381 0.5259 Kruskal-Wallis 1 2.023301 0.1549 Kruskal-Wallis (tie-adj.) 1 2.023342 0.1549 van der Waerden 1 2.937167 0.0866 Category Statistics KODE > Overall Count Median Median Mean Rank  Mean Score 1 250 1212.500 130 917.5880 0.100056 2 1500 947.5000 744 868.4853 -0.016593 All 1750 955.0000 874 875.5000 7.13E-05
Sumber: Hasil Penelitian, 2023 (Data Diolah)
Tabel 6. Hasil Uji Wilcoxon 10 Hari Sebelum dan 90 Hari Sesudah Right Issue
Test for Equality of Medians of HARGA_SAHAM Categorized by values of KODE Date: 11/14/23  Time: 10:53
Sample: 1 2510 Included observations: 2510 Method df Value Probability Wilcoxon/Mann-Whitney 1.678992 0.0932 Wilcoxon/Mann-Whitney (tie-adj.) 1.679008 0.0932 Med. Chi-square 1 0.444248 0.5051 Adj. Med. Chi-square 1 0.359841 0.5486 Kruskal-Wallis 1 2.819169 0.0931 Kruskal-Wallis (tie- adj.) 1 2.819221 0.0931 van der Waerden 1 3.761753 0.0524 Category Statistics > Overall KODE Count Median Median  Mean Rank Mean Score 1 250 1212.500 130 1328.526 0.116381 2 2260 897.5000 1125 1247.422 -0.012382 All 2510 917.5000 1255 1255.500 0.000443
Sumber: Hasil Penelitian, 2023 (Data Diolah)
Berdasarkan  tabel  2  sampai  dengan  tabel  6,  nilai  p-value  untuk  uji Wilcoxon adalah adalah 0,2627  ;  0,3488  ;  0,1924  ;  0,1549  ;  0,0932 . Hal  ini  berarti  p-value  >0,05.  Dari  hasil  tersebut  dapat disimpulkan untuk menerima H 0 dan menolak H 1 dengan kata lain bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan  antara  rata-rata  harga  saham  sebelum right  issue dan  rata-rata  harga  saham  sesudah right issue.

## PEMBAHASAN
Hasil pengujian dengan Wilcoxon Sign Ranked-Test yang dilakukan pada harga saham 10 hari sebelum dan sesudah pengumuman right  issue memiliki nilai p-value sebesar  0,2627 yang berarti p- value >0,05. Hasil tersebut berarti menjadi cukup bukti untuk menerima H 0 , dimana Hipotesis yang  dibangun  adalah  H 0 =  tidak  terdapat  perbedaan  sebelum  dan  sesudahperlakuan.  Dengan  nilai tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  rata-rata  harga saham 10 hari sebelum pengumuman right issue dan rata-rata harga saham setelah pengumuman right issue. Dalam hal ini tidak signifikan menandakan bahwa tidak adanya reaksi pasar pada  saat  peristiwa right issue
Penelitian yang dilakukan oleh Pandey et al. (2022) juga menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara rata-rata harga saham sebelum pengumuman right issue dan rata-rata harga saham setelah pengumuman right issue di Bursa Efek India. Hal ini menunjukkan bahwa pasar telah  mengantisipasi  adanya  informasi  yang  masuk  ke  pasar,  dan  informasi  yang  dipublikasikan tersebut belum mampu mempengaruhi harga saham secara keseluruhan.
Nur Susanto et al (2020) juga menemukan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara  rata-rata  harga  saham  sebelum  pengumuman right  issue dan  rata-rata  harga  saham  setelah pengumuman right  issue di  Bursa  Efek  Indonesia. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  pengumuman right issue tidak mempengaruhi pengambilan keputusan investor dalam melakukan transaksi di pasar modal seperti yang terlihat dari rata-rata harga saham sebelum dan sesudah pengumuman right issue . Hal ini berarti bahwa investor telah mengantisipasi informasi baru yang dipublikasikan ke pasar sehingga hal tersebut  tidak  mempengaruhi  preferensi  investor  atas  keputusan  investasinya.  Investor  juga kemungkinan  besar  berasumsi  bahwa  bahwa  pengumuman right  issue merupakan  sinyal  buruk  bagi mereka  dimana  investor menganggap  bahwa  kinerja  perusahaan  kurang  baik  sehingga  investor  tidak menggunakan haknya dalam right issue.
Hasil pengujian dengan Wilcoxon Sign Ranked-Test yang dilakukan pada harga saham 10 hari sebelum dan 10 hari sesudah right issue, harga saham 10 hari sebelum dan 30 hari sesudah right issue, harga saham 10 hari sebelum dan 60 hari sesudah right issu serta harga saham 10 hari sebelum dan 90 hari  sesudah right  issue memiliki  nilai  p-value  sebesar  0,3488  ;  0,1924  ;  0,1549  ; 0,0932.  Hal  ini berarti p-value >0,05. Hasil tersebut berarti menjadicukup bukti untuk menerima H 0, dimana Hipotesis yang  dibangun  adalah  H 0 =  tidak  terdapat  perbedaan  sebelum  dan  sesudah  perlakuan.  Dengan  nilai tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  rata-rata  harga saham sebelum right issue dan rata-rata harga saham setelah right issue.
Hasil pengujian ini sesuai dengan penelitian sebelumnya yaitu Wibawa & Suryantini (2019), Santo  &  Rahyuda  (2019),  dan  Firstiany  &  Wirama  (2019)  yang  menyebutkan  bahwa  tidak terdapat perbedaan  antara  rata-rata  harga  saham  sebelum right  issue dan  rata-rata  harga  saham  setelah right issue. Penelitian  ini  menyimpulkan  bahwa  aksi  korporasi  berupa right  issue yang  dilakukan perusahaan  mengindikasikan  bahwa  kurangnya  sumber  pembiayaan  lain  atau  bahkan  perusahaan dalam kondisi keuangan yang buruk (Happ dan Schiereck, 2017).
Right issue merupakan bad news bagi investor yang menginginkan keuntungan jangka pendek. Kebijakan right  issue yang  dilakukan  oleh  perusahaan  dianggap  sebagai  hal  yang  bersifat bad  news sehingga  investor  lebih  tertarik  untuk  menjual  kepemilikan  sekuritasnya dibandingkan  melakukan investasi kembali dengan cara membeli sekuritas baru melalui mekanisme right issue . Oleh karena itu melalui penelitian ini dapat disimpulkan bahwa investor menilai adanya corporate action berupa right issue tidak  mampu  meningkatkan  harga  saham  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang  sehingga menyebabkan peristiwa right  issue tidak mendapat respon.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  pada  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  tahun  2021-2023  dapat  disimpulkan  bahwa  t idak  terdapat  perbedaan  yang signifikan terhadap harga saham antara sebelum dan sesudah kebijakan right issue. Hal ini ditunjukkan oleh nilai signifikansi selama periode penelitian yaitu 10 hari sebelum dan 90 hari setelah kebijakan menunjukkan angka lebih besar dari 5% yang berarti bahwa kebijakan right issue tidak berpengaruh terhadap hargasaham.

## REFERENSI
Bareksa.  (2021). https://www.bareksa.com/berita/reksa-dana/2021-09-27/bri-right-issue-  terbesar-di- asia-tenggara-68-reksadana-ini-punya-saham-bbri .
Ekwueme,  M.  C.,  &  Agubata,  S.  (2018). EFFECT  OF  RIGHT  ISSUES  AND  LARGE  OWNERSHIP CONCENTRATION  ON  FIRM  PERFORMANCE:  EVIDENCE  FROM  NIGERIA . https://www.researchgate.net/publication/333185594
Firstiany,  J.  I.,  &  Wirama,  D.  G.  (2019).  Reaksi  Pasar  Atas  Right  Issue. E-Jurnal  Akuntansi ,  285. https://doi.org/10.24843/eja.2019.v27.i01.p11 Ghozali,  I.  (2018). Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  IBM  SPSS  25 (9th  ed.). Gunarsih,  T.  (n.d.). The  dynamic  relationship  between  spot  and  futures  of  CPO  View  project . https://www.researchgate.net/publication/349981408 Jogiyanto, H. (2017). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . BPFE.
Kusnandar,  D.  L.,  &  Bintari,  V.  I.  (2020).  Perbandingan  Abnormal  Return  Saham  Sebelum  dan Sesudah  Perubahan  Waktu  Perdagangan  Selama  Pandemi  Covid-19. Jurnal  Pasar  Modal  Dan Bisnis , 2 (2). https://doi.org/10.37194/jpmb.v2i2.49
Meidiaswati, H., Sasikirono, N., & Sudana, I. M. (2019). Waran pada Initial Public Offerings di Pasar Modal  Indonesia. Matrik : Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis Dan Kewirausahaan , 14 (1),  104. https://doi.org/10.24843/matrik:jmbk.2020.v14.i01.p11 Pebrianto,  F.  (2021). 8  Fakta  Rights  Issue  BRI,  Terbesar  di  Asia  Tenggara .  Tempo.  Sugiyono. (2018). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . CV. Alfabeta.
Syaputra,  A.,  &  Aslami,  N.  (2022).  PENGARUH  PENGETAHUAN  INVESTASI  DI  PASAR MODAL TERHADAP MINAT BERINVESTASI MAHASISWA. JOSR: Journal of Social Research Februari , 2022 (3), 163–168.
http://https://ijsr.internationaljournallabs.com/index.php/ijsrhttp://ijsr.internationaljournallab s.com/index.php/ijsr
Tandelilin, E. (2017). Pasar Modal Manajemen Portfolio & Investasi (G. Sudibyo, Ed.). PT Kanisius.
Unisma,  F.  E.,  Zulaikha,  O.  E.,  Malavia  Mardani,  R.,  &  Wahono,  B.  (n.d.). e-Jurnal  Riset ManajemenPRODI MANAJEMEN ANALISIS REAKSI INVESTOR TERHADAP PENGUMUMAN RIGHT ISSUE DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) . www.fe.unisma.ac.id