## Covid-19 Pandemic And Its Impact On The Performance Of Sharia And Conventional Mutual Funds In Indonesia
Pandemi  Covid-19  Dan  Dampaknya  Terhadap  Kinerja  Reksadana  Syariah  Dan Konvensional Di Indonesia
Agung Anggoro Seto 1 *, M. Rizka Maulana Effendi 2 Politeknik Negeri Sriwijaya 1,2 Agung.anggoro.seto@polsri.ac.id 1
* Corresponding Author

## ABSTRACT
This  study  aims  to  determine  the  impact  of  the  pandemic  on  the  performance  of  Islamic  and conventional  mutual  funds  in  Indonesia.  This  type  of  research  is  comparative.  The  population  in  this study  includes  all  sharia  and  conventional  mutual  funds  registered  with  the  OJK.  With  a  saturated sampling  technique  with  a  total  sample  of  1,920  conventional  mutual  funds  and  272  sharia  mutual funds. This research uses secondary data collected through literature and documentation studies. Some of the data collected is in the form of NAV of mutual funds, market value of JII, IHSG and SBI. The results of the study concluded that there was no difference in the performance of Islamic mutual funds before and  during  the  Covid-19  pandemic  using  the  NAB,  Sharpe,  Treynor  and  Jensen  methods  where  the significance values were 0.064, 0.081, 0.153 and 0.109 respectively. As for conventional mutual funds, there  were  differences  before  and  during  the  Covid-19  pandemic  using  the  NAB,  Sharpe,  Treynor  and Jensen methods with significance values of 0.004, 0.003, 0.003 and 0.024 respectively. The study also concluded that during the Covid-19 pandemic, the managed funds (Net Asset Value) for both sharia and conventional mutual funds experienced a decrease compared to before the Covid-19 pandemic.
Keywords: Mutual Fund, NAB, Sharpe, Treynor, Jensen

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  dampak  pandemi  terhadap  kinerja  reksa  dana  syariah  dan konvensional di Indonesia. Jenis penelitian ini adalah komparatif. Populasi dalam penelitian ini meliputi seluruh reksa dana syariah dan konvensional yang terdaftar di OJK. Dengan teknik pengambilan sampel jenuh  dengan  jumlah  sampel  sebanyak  1.920  reksadana  konvensional  dan  272  reksadana  syariah. Penelitian ini menggunakan data sekunder yang dikumpulkan melalui studi literatur dan dokumentasi. Beberapa data yang dikumpulkan berupa NAB reksadana, nilai pasar JII, IHSG dan SBI. Hasil penelitian menyimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  kinerja  reksa  dana  syariah  sebelum  dan  selama pandemi  Covid-19  dengan  menggunakan  metode  NAB,  Sharpe,  Treynor  dan  Jensen  dimana  nilai signifikansinya  masing-masing  sebesar  0,064,  0,081,  0,153  dan  0,109.  Sedangkan  untuk  reksa  dana konvensional,  terdapat  perbedaan  sebelum  dan  selama  pandemi  Covid-19  dengan  menggunakan metode NAB, Sharpe, Treynor dan Jensen dengan nilai signifikansi masing-masing sebesar 0,004, 0,003, 0,003  dan  0,024.  Penelitian  ini  juga  menyimpulkan  bahwa  selama  pandemi  Covid-19,  dana  kelolaan (Nilai  Aktiva  Bersih)  baik  untuk  reksa  dana  syariah  maupun  konvensional  mengalami  penurunan dibandingkan sebelum pandemi Covid-19.
Kata Kunci : Reksa Dana, NAB, Sharpe, Treynor, Jensen

## 1. Pendahuluan
Salah  satu  jenis  instrument  investasi  yang  dapat  dipilih  oleh  masyarakat  untuk dijadikan  alat  berinvestasi  adalah  reksadana.  Reksadana  adalah  sejumlah  dana  yang bersumber  dari  sejumlah  pihak  investor  yang  dikumpulkan  untuk  dikelola  oleh  manajer investasi  dalam  bentuk  portofolio  dengan  tujuan  untuk  mendapatkan  keuntungan (Purnamasari  et  al.,  n.d.).  reksadana  umumnya  sering  dijadikan  alternative  instrument investasi  selain  instrument  investasi  lainnya  seperti  saham,  obligasi  maupun  investasi  pada
aktiva  tetap  dikarenakan  memiliki  beberapa  kelebihan  seperti  tidak  memerlukan  dana  yang besar dan pengelolaannya dilakukan oleh manajer investasi yang menjadi kemudahan sendiri bagi investor terutama investor yang memiliki keterbatasan pegetahuan di bidang investasi.
Di Indonesia sendiri perkembangan reksadana sangat signifikan. hal ini merujuk pada nilai aktiva bersih reksadana baik yang syariah maupun konvensional dimana dari pertama kali kemunculannya  hingga  di  tahun  2020  nilai  aktiva  bersih  reksadana  terus  mengalami pertumbuhan.  Namun  pertumbuhan  yang  terjadi  hingga  tahun  2020  berubah  menjadi penurunan di tahun 2021 dan tahun 2022. Di tahun 202 NAB reksadana syariah yang di tahun sebelumnya  mencapai  74.367  Milyar  turun  menjadi  44.004  Milyar  dan  megalami  peurunan kembali  hingga  mencapai  40.605  Milyar  di  tahun  2022.  Pola  yang  sama  juga  terjadi  pada reksadana  konvensional  yang  sempat  mencapai  nilai  NAB  sebesar  573.542  Milyar  di  tahun 2020 namun turun menjadi 508.188 Milyar di tahun 2022.
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan (2023)
Nilai  aktiva  bersih  ialah  nilai  bersih  kekayaan  reksadana  sesudah  dikurangi  dengan seluruh kewajibannya (Purnamasari et al., n.d.; Sahri et al., 2015; Waridah & Mediawati, 2016). Turunnya nilai NAB mengindikasikan bahwa kinerja reksadana tersebut mengalami penurunan. Penurunan  NAB  reksadana  syariah  dan  konvensional  yang  terjadi  di  tahun  2021  dan  2022 disinyalir disebabkan oleh kondisi ekonomi yang masih belum stabil akibat pandemic covid-19 yang  masih  berlangsung  sehingga  menyebabkan  sebagian  investor  menahan  diri  untuk melakukan investasi. Hal ini didukung hasil riset sebelumnya yang menyatakan bahwa kinerja reksadana di bursa efek Indonesia bernilai negative dan tidak optimum dimasa pandemi covid- 19 (Aprilianti et al., 2022) dan tidak ada kinerja reksadana di pasar uang yang memiliki kinerja positif  ( underperform )  (Putri  &  Wijaya,  2022).  Bahkan  hasil  yang  sama  juga  terjadi  pada reksadana  di  amarika  Serikat  dimana  mayoritas  reksadana  yang  aktif  mengalami  kinerja negative selama masa pandemic covid-19.
Meskipun secara teori krisis akibat pandemic covid-19 akan menyebabkan penurunan kinerja  pada  reksadana  yang  didukung  dengan  beberapa  kajian  namun  terdapat  penelitian yang menyatakan sebaliknya dimana  return dan kinerja reksadana syariah dimasa pandemic covid-19 justru mengalami pertumbuhan positif (Rapini et al., 2021).

## 2. Tinjauan Pustaka Reksadana
` Reksadana ialah suatu jenis instrument investasi yang dapat menjadi pilihan investor. Secara  definisi  reksadana  diartikan  sebagai  wadah  yang  berisi  dana  yang  dihimpun  dari sejumlah investor yang kemudian disatukan dalam portofolio efek yang dikelola oleh manajer investasi untuk diinvestasikan (Dzulkirom & Hidayat, 2015; Yutegi, 2021; Zamzany & Setiawan, 2018).  Reksadana  memiliki  beberapa  kelebihan  dibandingkan  instrument  investasi  lainnya diantara  kelebihan  reksadana  dibandingkan  instrument  investasi  lainnya  adalah  investor mengakomodir keterbatasan investor mengenai investasi. Hal ini dikarenakan peran manajer
investasi  sebagai  pihak  yang  membantu  investor  untuk  berinvestasi  (Kurniasih  &  Johannes, 2017).
Secara  hukum  pengelolaannya  reksadana  terbagi  menjadi  dua  jenis  yaitu  reksadana syariah dan reksadana konvensional (Adhi et al., 2021; Mufidah et al., 2020; Purnamasari et al., n.d.).  Reksadana  syariah  adalah  reksadana  yang prinsip  pengelolaannya  mengacu  pada  nilai- nilai  yang  dianut  syariah  Islam  sedangkan  reksadana  konvensional  adalah  reksadana  yang pengelolaannya  tidak  harus  berdasarkan  syariah  Islam  namun  sesuai  ketentuan  perundang- undangan.

## Kinerja Reksadana
Untuk  mengukur  apakah  suatu  reksadana  layak  atau  tidak  layak  untuk  diajadikan instrument  investasi  oleh  investor,  salah  satu  barometernya  adalah  dengan  melihat  kinerja reksadana itu sendiri. Kinerja reksadana diartikan sebagai parameter tingkat return dan risiko yang  mungkin  dapat  dicapai  oleh  reksadana  dalam  satu  periode  tertentu  (Jogiyanto,  2010; Purnamasari et al., n.d.; Tandelilin, 2010). Beberapa ukuran kinerja reksadana diantaranya:
1. NAB
NAB  ialah  nilai  sisa  aktiva  setelah  dikurangi  oleh  sejumlah  kewajiban  yang  harus  dilunasi dibagi  dengan  unit  penyertaan  pada  periode  perhitungan  (Miha  &  Laila,  2016).  NAB merupakan  barometer  penilaian  kinerja  reksadana.  Strategi  pengelolaan  yang  tepat  akan meningkatkan kinerja portofolio yang akan berdampak pada peningkatan kinerja reksadana (Setiawan  &  Qudziyah,  2021).  Pengukuran  NAB  biasanya  dilakukan  dengaan  memakai persamaan  berikut:  (Purnamasari  et  al.,  n.d.;  Sahri  et  al.,  2015;  Waridah  &  Mediawati, 2016):

## 2. Indeks Sharpe
Merupakan  ukuran  kinerja  reksadana  yang  lebih  menekankan  pada  rasio  variabilitas portofolio. Indeks sharpe juga mendasari penilaiannya pada risk premium reksadana yang didapat dari selisih return dikurangi risk free (Lestari & Manajemen, 2015; Purnamasari et al.,  n.d.;  Zamzany  &  Setiawan,  2018).  Indeks  Sharpe  dirumuskan  dengan  persamaan berikut:

## 3. Indeks Treynor
Ialah  indeks  kinerja  reksadana  yang  didasarkan  pada  perbandingan  risiko  portofolio premium dengan risiko reksadana. Indeks Treynor dirumuskan melalui persamaan:
4. Indeks Jensen Indeks  kinerja  reksadana  yang  mendasarkan  penilaiannya  pada  selisih  imbal  hasil portofolio.  Indeks  Jensen  juga  disebut  sebagai  indeks  yang  berdasarkan  Capital  Asets Pricing Model (CAPM) (Purnamasari et al., n.d.; Santoso, 2008). Indeks Jensen dirumuskan sebagai berikut:

## 3. Metode Penelitian
Penellitian ini merupakan tipe penelitian komparatif yang merupakan jenis penelitian yang membandingkan dampak pandemic covid-19 terhadap kinerja reksadana baik reksadana syariah  dan  reksadana  konvensional.  Populasi  pada  penelitian  ini  adalah  semua  reksadana
syariah  serta  konvensional  di  Indonesia  dengan  pengambilan  sampel  menggunakan  Teknik sampel  jenuh  dengan  jumlah  sampel  sebanyak  1.920  reksadana  konvensional  dan  272 reksadana  syariah.  Riset  ini  menggunakan  data  sekunder  yaitu  NAB  reksadana  syariah  dan konvensional tahun 2017-2022 sedangkan sumber data diambil dari official website OJK. Teknik  pengumpulan  data  pada  riset  ini  menggunakan  studi  kepustakaan  dan dokumentasi. Beberapa data yang didokumentasikan sebagai input riset ini diantaranya data NAB reksadana syariah dan konvensional, nilai pasar JII dan IHSG dilengkapi dengan informasi mengenai  SBI.  Sedangkan  kepustakaan  yang  digunakan  meliputi  literatur-literatur,  teori maupun jurnal-jurnal yang berhubungan dengan metode penelitian, reksadana dan investasi.
Analisis  data  pada  riset  ini  memakai  uji  instrument  penelitian  dan  uji  beda.  Uji instrument penelitian yang digunakan pada penelitian ini berupa uji normalitas yaitu pengujian untuk mencari tahu apakah suatu variable berdistribusi normal atau tidak. Selanjutnya untuk menjawab hipotesis penelitian maka dilakukan uji beda. Uji beda pada penelitian ini terdiri dari a. Uji Paired sample t-test
Uji ini digunakan apabila instrument penelitian berdistribusi normal. Uji paired sample t - test  dipakai  untuk  menguji  perbedaan  dua  sampel  yang  berpasangan.  Keputusan  pada pengujian ini didasarkan pada kriteria berikut:
- Apabila Prob. (Sig) < 0,05 maka Ha diterima dan Ho ditolak.
- Apabila Prob. (Sig) > 0,05 maka Ha ditolak dan Ho diterima.
b. Uji Wilcoxon
Uji  Wilcoxon  dipakai  Ketika  uji  instrument  penelitian  menghasilkan  data  yang  tidak berdistribusi  normal.  Wilcoxon  test  digunakan  untuk  menguji  dua  sampel  yang berpasangan. Keputusan pengujian didasarkan pada kriteria berikut:
- Jika Prob (Sig) < 0,05 maka Ha diterima dan Ho ditolak
- Jika Prob (Sig) > 0,05 maka Ha ditolak dan Ha diterima
Populasi pada riset ini yaitu seluruh reksadana syariah dan konvensional yang tercatat di  OJK  sedangkan  sampel  pada  riset  ini  memakai  sampel  sensus  artinya  bahwa  seluruh populasi pada riset ini dijadikan sampel. Sedangkan variable yang dipakai pada riset ini hanya satu variable yaitu kinerja reksadana, dengan empat indicator yaitu: Nilai AKtiva Bersih (NAB), Indeks Sharpe, Indeks Treynor dan Index Jensen. Operasional variable dapat dilihat pada table berikut:
No Variabel Definisi Operasional Indikator Skala 1 Kinerja Reksadana Parameter risiko dan keuntungan yang akan diperoleh dengan menggunakan data  historis  dan  data-data pendukung  lainnya.  (Hartono, 2015; Purnamasari et al., n.d.) - Nilai Aktiva Bersih - Indeks Sharpe - Indeks Treynor - Indeks Jensen Rasio Hipotesis Beberapa hipotesis pada riset ini ialah sebagai berikut: a. Ho  : Tidak Terdapat perbedaan kinerja reksadana syariah di Indonesia sebelum dan pada  saat  terjadi  pandemic  covid-19  dengan  menggunakan  NAB,  Indeks  Sharpe,  Treynor dan Jensen.
Ha  :
Terdapat perbedaan kinerja reksadana syariah di Indonesia sebelum dan pada saat  terjadi  pandemic  covid-19  dengan  menggunakan  NAB,  Indeks  Sharpe,  Treynor  dan Jensen.
b. Ho  : Tidak Terdapat perbedaan kinerja reksadana syariah di Indonesia sebelum dan pada  saat  terjadi  pandemic  covid-19  dengan  menggunakan  NAB,  Indeks  Sharpe,  Treynor dan Jensen.
Ha  : Terdapat perbedaan kinerja reksadana syariah di Indonesia sebelum dan pada saat  terjadi  pandemic  covid-19  dengan  menggunakan  NAB,  Indeks  Sharpe,  Treynor  dan Jensen.

## 4. Hasil dan Pembahasan
Hasil Kinerja Reksadana Syariah Sebelum dan Pada Saat Pandemi Covid-19
Rata-Rata
Rp. 32.120
High
Rp. 57.342
(Oktober
2019)
Low
Rp. 15.944 (Januari 2017)
Rata-rata 53.066
High 79.440 (Maret 2021)
Low
39.707 (Agustus 2021)

## Gambar 1. NAB Reksadana Syariah Sebelum dan pada Saat Pandemi
Berdasarkan  gambar  1  diketahui  bahwa  sebelum  pandemic  covid-19  NAB  reksadana syariah di Indonesia memiliki tren yang meningkat dimana pada Januari 2017 hanya sebesar 15.944  Milyar  namun  terus  meningkat  hingga  mencapai  nilai  tertinggi  sebelum  pandemi  di bulan  Oktober  2019  yang  mencapai  57.342  Milyar.  Atau  secara  rata-rata  2  tahun  sebelum pandemic  NAB  reksadana  syariah  bernilai  32.120  Milyar.  Pada  saat  memasuki  pandemic  di tahun 2020 trend peningkatan masih berlangsung hingga mencapai puncaknya di Maret 2021 dimana NAB reksadana syariah total bernilai 79.440 Milyar. Namun dibulan April 2023 dampak
pandemic covid-19 baru terasa dimana NAB Reksadana syariah mulai mengalami penurunan hingga  mencapai  titik  terendah  di  bulan  Agustus  2021  dengan  nilai  Nab  sebesar  Rp.  39.707 Milyar. Secara umum nilai NAB reksadana syariah pada saat pandemic sebesar 53.066 Milyar.
Kinerja Reksadana Konvensional Sebelum dan Pada Saat Pandemi Covid-19
Rata-Rata 470.882
Milyar
High
553.265 Milyar
(Juli 2019)
Low
353.243
Milyar (Januari 2017)
Rata-rata 538.646
Milyar
High 580.144 Milyar (Desember 2021) Low
471.875
Milyar (Maret 2020)

## Gambar 2. NAB Reksadana Konvensional Sebelum dan Saat Pandemi Covid-19
Merujuk pada Gambar 2. diketahui bahwa sebelum pandemic covid-19 NAB rata-rata reksadana  konvensional  senilai  Rp.  470.882  Milyar  dengan  trend  peningkatan  dimana  nilai terendah  terjadi  di  bulan  Januari  2017  dan  terus  menerus  mengalami  peningkatan  hingga mencapai  angkat  tertinggi  di  periode  sebelum  pandemic  sebesar  Rp.  553.265  Milyar. Memasuki  masa  pandemic  di  tahun  2020  NAB  reksadana  konvensional  mulai  berfluktuasi namun  dan  sempat  mengalami  penurunan  hingga  mencapai  titik  terendah  pada  masa pandemic  yaitu  sebesar  471.875  Milyar  per  Maret  2020.  Namun  setelah  itu  reksadana konvensional sempat bangkit dan mencapai nilai tertinggi di masa pandemic di Desember 2021 dengan  Nab  580.144  Milyar,  namun  setelah  itu  tren  terakhir  reksadana  syariah  mengalami penurunan.  Berdasarkan  gambaran  itu  juga  dapat  dijelaskan  bahwa  tren  reksadana  syariah sebelum  pandemic  lebih  stabil  dan  cenderung  meningkat  namun  memasuki  masa  pandemic trennya berfluktuasi dan cenderung menurun dibeberapa bulan tahun 2022.

## Uji Instrumen Penelitian
Sebelum  dilakukan  uji  beda  sampel  berpasangan,  dilakukan  uji  normalitas  data.  Uji normalitas data pada riset ini memakai uji one sample Kolmogorov-smirnov. Berdasarkan hasil uji normalitas didapat hasil berikut ini:
Tabel 1. Hasil Uji Normalitas Kolmogorov Smirnov NAB_ Konven Sharpe_ Konven Treynor_ Konven Jensen_ Konven NAB_ Syariah Sharpe_ Syariah Treynor_ Syariah Jensen_ Syariah N 72 72 72 72 72 72 72 72 Test Statistic ,086 ,088 ,088 ,063 ,209 ,210 ,220 ,218 Sig. (2- tailed) ,200 c,d ,200 c,d ,200 c,d ,200 c,d ,000 c ,000 c ,000 c ,000 c
Merujuk  output  uji  normalitas  diketahui  bahwa  untuk  reksadana  syariah  semua variable kinerja baik NAB, Sharpe, Treynor maupun Jensen memiliki nilai sig senilai 0,000 atau <  0,05  berarti  bahwa  kinerja  reksadana  syariah  dengan  variable  NAB,  Sharpe,  Treynor  dan Jensen tidak berdistribusi normal. Sedangkan sebaliknya untuk kinerja reksadana konvensional dengan variable NAB, Sharpe rasio, Treynor serta Jensen keempatnya memperoleh nilai 0,200 atau > 0,05 yang artinya bahwa data kinerja reksadana syariah dengan menggunakan metode NAB, Sharpe, Treynor serta Jensen semuanya berdistribusi normal.

## Uji Hipotesis
Dalam  upaya  menjawab  permasalahan  pada  latar  belakang  riset,  dilakukan  uji hipotesis. Uji hipotesis pada riset ini menggunakan dua jenis pengujian yaitu uji paired sample t-test untuk kinerja reksadana konvenasional dan uji Wilcoxon untuk kinerja reksadana syariah. Berikut ini adalah hasil uji paired sample t-test kinerja reksadana konvensional di Indonesia.
Tabel 2. Hasil Beda Uji Paired Sample t-test Kinerja Reksadana Konvensional di Indonesia
Mean t df  Sig. (2-tailed) NAB_Konven_SaatPandemi - NAB_Konven_Sebelum ,01470060  3,059  35 ,004 SHarpe_Konven_Saat - Sharpe_Konven_Sebelum ,66305940  3,221  35 ,003 Treynor_Konven_Saat - Treynor_Konven_Sebelum ,04038161  3,217  35 ,003 Jensen_Konven_Saat - Jensen_Konven_Sebelum ,01366123  2,368  35 ,024
Berdasarkan output diketahui bahwa nilai signifikansi kinerja reksadana konvensional diukur dengan memakai perhitungan NAB, Sharpe, Treynor serta Jensen menghasilkan masing- masing nilai sebesar 0,004, 0,003, 0,003 dan 0,024 atau < 0,05 yang berarti Ho ditolak dan Ha diterima  dengan  interpretasi  bahwa  terdapat  perbedaan  kinerja  reksadana  konvensional  di Indonesia diukur memakai NAB, metode Sharpe, Treynor dan Jensen. Berdasarkan nilai Mean diketahui  selisih  antara  kinerja  saat  pandemi  dibandingkan  sebelum  pandemic  keempat metode pengukuran tersebut bernilai positif artinya bahwa kinerja reksadana saat pandemic covid-19  lebih  baik  dibandingkan  dengan  sebelum  pandemic  terjadi  dengan  selisih  untuk metode  NAB  sebesar  0,0147,  metode  Sharpe  0,6630,  Treynor  senilai  0,04038  dan  Jensen senilai 0,01366. Sedangkan untuk hasil pengujian kinerja reksadana syariah bisa dilihat pada Tabel 3:
Tabel 3. Hasil Uji Beda Wilcoxon Kinerja Reksadana Syariah
NAB_Syariah_ Sebelum - NAB_Syariah_ Saat Sharpe_Syari ah_Sebelum - SHarpe_Syari ah_Saat Treynor_Syariah_ Sebelum - Treynor_Syariah_ Saat Jensen_Syariah_ Sebelum - Jensen_Syariah_ Saat Z -1,854 b -1,744 b -1,430 b -1,602 b Asymp. Sig. (2-tailed) ,064 ,081 ,153 ,109 a. Wilcoxon Signed Ranks Test
Merujuk  pada  Tabel  3  diketahui  bahwa  nilai  signifikansi  kinerja  reksadana  syariah memakai metode NAB, Sharpe, Treynor dan Jensen masing-masing memperoleh nilai sebesar 0,064, 0,081, 0,153 dan 0,109 atau > 0,05 yang artinya dari bahwa Ho diterima dan Ha ditolak dengan interpretasi bahwa tidak terdapat perbedaan kinerja reksadana syariah sebelum dan pada saat pandemic covid-19 dengan menggunakan metode NAB, Sharpe, Treynor dan Jensen.

## Pembahasan

## Kinerja Reksadana Syariah sebelum dan pada saat pandemic covid-19.
Reksadana  syariah  merupakan  gabungan  dari  sejumlah  dana  yang  disatukan  dalam suatu wadah yang dikelola oleh seorang manajer investasi untuk kemudian diinvestasikan ke beberapa  jenis  instrument  (Kandarisa,  2014;  Purnamasari  et  al.,  n.d.).  Untuk  menggukur kinerja reksadana syariah bisa dinilai dengan memakai beberapa metode seperti NAB, Sharpe, Treynor dan Jensen. Berdasarkan hasil uji Wilcoxon diketahui signifikansi kinerja sebelum dan setelah  pandemic  dengan  menggunakan  metode  NAB  sebesar  0,064,  Sharpe  senilai  0,081, Treynor  senilai  0,153  dan  Jensen  senilai  0,109  sehingga  disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat perbedaan  kinerja  reksadana  syariah  sebelum  dan  pada  saat  pandemic  covid-19  memakai metode NAB, Sharpe, Treynor dan Jensen.
Hasil ini bertentangan dengan riset yang menyatakan bahwa terjadi penurunan kinerja reksadana syariah di masa pandemi dengan menggunakan metode sharpe (Mandasari, 2021) Perbedaan  hasil  kajian  ini  disebabkan  oleh  penelitian  terdahulu  hanya  menggunakan  15 sampel  reksadana  dan  hanya  menggunakan  satu  metode  pengukuran  sehingga  hasil  yang didapat berbeda, selain itu kajian lainnya yang bertentangan adalah kajian yang menyatakan bahwa  dengan  memakai  perhitungan  Treynor  terdapat  perbedaan  kinerja  reksadana  syariah (Fauzia  &  Yunita,  2022)  hasil  yang  berbeda  ini  kemungkinan  disebabkan  oleh  penelitian terdahulu  hanya  menggunakan  reksadana  jenis  saham  tanpa  menggunakan  jenis  reksadana lainnya. Disisi lain hasil riset ini memiliki kesesuaian dengan hasil riset yang menyatakan tidak terdapat  perbedaan  kinerja  reksadana  syariah  sebelum  dan  pada  saat  pandemic  covid (Fatmawati & Faizah, 2021; Hanifah & Rahman, 2023; Pratitis & Setiyono, 2021).
Meskipun tidak terdapat perbedaan kinerja reksadana syariah sebelum dan pada saat pandemic  covid-19  dengan  menggunakan  perhitungan  NAB,  Sharpe,  Treynor  dan  Jensen namun pada masa pandemic covid-19 terjadi penurunan nilai NAB reksadana syariah meskipun tidak signifikan mempengaruhi kinerja reksadana syariah itu sendiri. Hal ini mendukung riset yang  menyatakan  bahwa  NAB  reksadana  syariah  mengalami  penurunan  dimasa  Pandemi Covid-19 (Yutegi, 2021). Jika dilihat lebih jauh lagi Dana kelolaan (NAB) reksadana syariah yang mulai turun di bulan Mei 2021 disebabkan oleh redemption (pencairan) secara besar besaran oleh  Badan  Pengelolah  Keuangan  Haji  (BPKH)  yang  secara  berangsur-angsur  mengurangi investasinya  dipasar  modal,  sebelumnya  BPKH  menaruh  dananya  pada  reksadana  syariah terproteksi  (Bareksa,  2022).  Namun  penurunan  pada  nilai  reksadana  terproteksi  tidak mempengaruhi  kinerja  reksadana  syariah  secara  keseluruhan  dikarenakan  terjadi pertumbuhan  pada  jenis  reksadana  saham  syariah  dan  campuran  yang  masing-masing tumbuh. Pertumbuhan ini tidak terlepas dari hadirnya bank syariah yang memiliki kapitalisasi yang cukup besar sehingga menarik minat investor terutama investor muslim.

## Kinerja Reksadana Konvensional sebelum dan pada saat pandemic covid-19.
Reksadana  konvensional  ialah  suatu  wadah  yang  berisi  dana  yang  dihimpun  dari masyarakat  yang  kemudian  dibentuk  menjadi  portofolio  efek  untuk  diinvestasikan  oleh manajer  investasi  (Lestari  &  Manajemen,  2015;  Tricahyadinata,  2016).  Berdasarkan  output paired sampel t-test dengan memakai metode NAB, Sharpe, Treynor dan Jensen menghasilkan masing-masing  senilai  0,004,  0,003,  0,003  dan  0,024  atau  lebih  kecil  dibandingkan  0,05 sehingga  dapat  diartikan  terdapat  perbedaan  kinerja  reksadana  konvensional  di  Indonesia
diukur  dengan  NAB,  metode  Sharpe,  Treynor  serta  Jensen  dimana  kinerja  reksadana konvensional dimasa pandemic lebih baik dibandingkan dengan sebelum pandemic.
Hasil  ini  mendukung  riset  yang  menyatakan  selama  pandemic  covid  -19  kinerja reksadana semakin membaik (Komaruddin et al., 2022; Rapini et al., 2021). Hal ini disebabkan kondisi  Pandemi  hanya  memberikan  efek  pada  reksadana  yang  terdiri  dari  mayoritas instrument saham yaitu terjadi penurunan 5,03% selama tahun 2020, namun untuk jenis-jenis lain  seperti  reksadana  pasar  uang  dan  pendapatan  tetap  mengalami  pertumbuhan  return masing-masing sebesar 2,08% dan 0,87% dengan risiko yang cukup rendah sehingga memiliki kinerja  yang  stabil  dan  memiliki  kecenderungan  bertumbuh  (kecuali  reksadana  saham) meskipun  pada  kondisi  pandemi  (Bareksa,  2021).  Namun  dilain  sisi  hasil  kajian  ini bertentangan  dengan  hasil  kajian  yang  mengungkapkan  selama  pandemic  covid-19  kinerja reksadana terkoreksi negatif (Aprilianti et al., 2022; Layuk et al., 2022; Pástor & Vorsatz, 2020; Putri & Wijaya, 2022). Perbedaan ini disinyalir disebabkan oleh perbedaan sampel, waktu dan jenis reksadana yang diujikan.

## 5. Penutup Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  pembahasan,  kajian  ini  menyimpulkan  bahwa  tidak  terdapat perbedaan  kinerja  reksadana  syariah  sebelum  dan  saat  pandemic  covid-19  dengan menggunakan perhitungan NAB, Sharpe, Treynor dan Jensen dimana nilai sig. masing-masing sebesar  0,064,  0,081,  0,153  dan  0,109.  Sedangkan  untuk  reksadana  konvensional  didapat kesimpulan bahwa terdapat perbedaan kinerja reksadana konvensional sebelum dan pada saat pandemic  covid-19  dengan  memakai  perhitungan  NAB,  Sharpe,  Treynor  dan  Jensen  dengan nilai  signifikansi  masing-masing  senilai  0,004,  0,003,  0,003  dan  0,024.  Penelitian  juga menyimpulkan  bahwa  selama  pandemic  covid-19  dana  kelolaan  (Nilai  Aktiva  Bersih)  baik reksadana syariah dan konvensional mengalami penurunan dibandingkan sebelum pandemic covid-19.

## Daftar Pustaka
Adhi,  N.,  Aji,  D.  P.,  &  Winarni,  W.  (2021).  REKSADANA  SYARIAH  dan  KONVENSIONAL  DI  INDONESIA. Keunis , 9 (2), 120. https://doi.org/10.32497/keunis.v9i2.2629
Aprilianti, I., Rahman Nidar, S., & Saefullah, K. (2022). Kinerja Reksa Dana Saham di Indonesia Pada Masa
Pandemi Covid-19. Glosains: Jurnal Sains Global Indonesia , 3 (1), 33–41.
https://doi.org/10.36418/glosains.v3i1.52 Bareksa.  (2021). Bagaimana  Kinerja  Reksadana  dan  Emas  Selama  Pandemi  Covid-19?  Ini  Ulasannya . https://www.bareksa.com/berita/reksa-dana/2021-08-04/bagaimana-kinerja-reksadana-dan- emas-selama-pandemi-covid-19-ini-ulasannya
Bareksa.  (2022). Begini  Perkembangan  Industri  Reksadana  Syariah  Hingga  Maret  2022 . https://www.bareksa.com/berita/reksa-dana/2022-04-28/begini-perkembangan-industri- reksadana-syariah-hingga-maret-2022
Dzulkirom, M., & Hidayat, R. R. (2015). Analisis Kinerja Investasi Dalam Reksadana Saham ( Equity Funds ). Jurnal Administrasi Bisnis , 27 (1), 1–7. administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id
Fatmawati,  D.,  &  Faizah,  N.  (2021).  Komparasi  Kinerja  Reksadana  Saham  Syariah  Dengan  Reksadana Saham Konvensional. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Islam , 3 (1), 1–8. Fauzia, A. I., & Yunita, I. (2022). SEIKO : Journal of Management & Business Analisis Kinerja Reksadana Pada Sebelum dan Saat Pandemi Yang Terdaftar di OJK Periode Tahun 2019 - 2020 Abstrak . 4 (3),
52–61.
Hanifah,  R.,  &  Rahman,  A.  F.  (2023).  ANALISIS  PERBEDAAN  KINERJA  REKSA  DANA  SYARIAH  DI  ERA PANDEMI COVID-19:(STUDI KASUS REKSA DANA SYARIAH YANG TERDAFTAR DI APLIKASI BIBIT). Reviu Akuntansi, Keuangan, Dan Sistem Informasi , 2 (1).
Hartono, J. (2015). Teori portofolio dan analisis investasi edisi kesepuluh. Yogyakarta: Bpfe . Jogiyanto, H. (2010). Teori portofolio dan analisis investasi. Edisi Ketujuh. BPFE. Yogyakarta , 579–591.
Kandarisa,  N.  A.  (2014).  Perkembangan  dan  Hambatan  Reksadana  Syariah  di  Indonesia :  Suatu  Kajian Teori. Jurnal Mahasiswa Universitas Negeri Suarabaya , 4 (1), 1–18. Komaruddin, M. N., Kuntara, T. M., & Djuniardi, D. (2022). ANALISIS KINERJA PORTOFOLIO REKSA DANA PADA MASA PANDEMI COVID-19 STUDI KASUS PADA REKSA DANA SAHAM YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA 2020 . 4 (2).
Kurniasih, A., & Johannes, L. D. Y. (2017). Analisis Variabel Makroekonomi Terhadap Kinerja Reksadana Campuran. Jurnal Manajemen , 19 (1), 136. https://doi.org/10.24912/jm.v19i1.110 Layuk,  A.  S.,  Achsani,  N.  A.,  &  Bandono,  B.  (2022). ANALISIS  PENGARUH  FAKTOR  MAKROEKONOMI TERHADAP KINERJA REKSA DANA TERPROTEKSI DALAM MASA PANDEMI COVID-19 . 11 (1).
Lestari, W. R., & Manajemen, J. (2015). KINERJA REKSADANA SAHAM SYARIAH DAN REKSADANA . 01 (1), 116–128.
Mandasari,  A.  H.  (2021). Analisis  Kinerja  Keuangan  Reksadana  Syariah  Selama  Pandemi  Covid-19  Di Indonesia . Universitas Islam Riau.
Miha,  C.,  &  Laila,  N.  (2016).  PENGARUH  VARIABEL  MAKROEKONOMI  TERHADAP  NILAI  AKTIVA  BERSIH (NAB) REKSADANA SYARIAH DI INDONESIA. Jurnal Ekonomi Syariah Teori Dan Terapan , 4 (2), 144– 158.
Mufidah,  E.  N.,  Agusvinatassari,  D.  I.,  &  Hana,  K.  F.  (2020).  Perbandingan  Kinerja  Reksadana  Saham Syariah dan Konvensional (Pada 10 Reksadana di BEI Tahun 2017-2019). JIFA (Journal of Islamic Finance and Accounting) , 3 (2), 111–120. https://doi.org/10.22515/jifa.v3i2.2507 Pástor,  Ł.,  &  Vorsatz,  M.  B.  (2020).  Mutual  fund  performance  and  flows  during  the  COVID-19  crisis.
Review of Asset Pricing Studies , 10 (4), 791–833. https://doi.org/10.1093/rapstu/raaa015 Pratitis, F. A., & Setiyono, T. A. (2021). Komparasi Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Sebelum dan Saat  Pandemi  Covid-19. JIEF :  Journal  of  Islamic  Economics  and  Finance , 1 (1),  68–79. https://doi.org/10.28918/jief.v1i1.3730
Purnamasari, S., Ilhamiwati, M., Fauzan, R., Firdaus, A., Rangkuti, L. E., Sukarnoto, T., Seto, A. A., & Jaya, A. (n.d.). Manajemen Keuangan Islam . PT. Global Eksekutif Teknologi. Putri, A. G., & Wijaya, E. (2022). Analisis Kinerja Reksadana Pasar Uang Selama Pandemi Covid 19. Multi Data Palembang Student Converence , 1 (8), 628–637.
Rapini,  T.,  Farida,  U.,  &  Listyono  Putro,  R.  (2021). Eksistensi  Kinerja  Reksadana  Syariah  Pada  Era  New
Normal. Jurnal Tabarru’: Islamic Banking and Finance , 4 (2), 356–368. https://doi.org/10.25299/jtb.2021.vol4(2).7422
Sahri, S., Seto, A. A., & Syahyuni. (2015). Comparative Performance Analysis of Sharia Mutual Funds in Indonesia Stock Exchange and Malaysia Exchange. Journal Reorienting Economics & Business , 80– 96.
Santoso, E. B. (2008). Analisis Pengaruh Transaction Cost terhadap Holding Period Saham Biasa . Setiawan, F., & Qudziyah. (2021). Analisis jumlah uang beredar, inflasi dan nilai aktiva bersih reksadana syariah. Jurnal Ekonomi Syariah , 1 (September), 191–201. Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan Investasi: Teori dan aplikasi . Kanisius.
Tricahyadinata,  I.  (2016).  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (Ihsg)  dan  Jakarta  Interbank  Offered  Rate (Jibor);  Kinerja  Reksadana  Campuran. Jurnal  Ekonomi  Keuangan  Dan  Manajemen , 12 (2),  281– 310. http://journal.feb.unmul.ac.id
Waridah,  W.,  &  Mediawati,  E.  (2016).  Analisis  Kinerja  Reksadana  Syariah. Jurnal  Riset  Akuntansi  Dan Keuangan , 4 (2), 1077–1086. https://doi.org/10.17509/jrak.v4i2.4043 Yutegi,  A.  (2021). Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Tukar,  Jakarta  Islamic  Index,  Volume  Perdagangan,  Usia Reksadana  Dan  Pandemi  Covid-19  Terhadap  Nilai  Aktiva  Bersih  Reksadana  Syariah  Saham  Di Indonesia Periode 2014–2020 . Fakultas Ekonomi dan Bisnis uin jakarta.
Zamzany,  F.  R.,  &  Setiawan,  E.  (2018).  Studi  Komparatif  Kinerja  Reksadana  Saham  Konvensional  dan Syariah Di Indonesia. Akuntabilitas , 11 (2), 305–318. https://doi.org/10.15408/akt.v11i2.8794