InFestasi Vol. 18 No. 1 Juni 2022 Hal. 16-24

## Efek Pemoderasi Struktur Kepemilikan Terhadap Hubungan Antara Kecakapan Manajerial dan Manajemen Laba

## The Moderating Effect of Ownership Structure on Managerial Skills and Earnings Management Relationship
Linda Dwi Anggita 1 Fitri Romadhon 2 Sugeng Firdausi 3
1,2,3 Universitas Internasional Semen Indonesia, Indonesia

## A R T I C L E   I N F O
Article History : Received 26 Mei 2022
Revised 23 Juni 2022
Publish 27 Juni 2022
Keywords: earnings management, institutional ownership, managerial ability, manage- rial ownership
DOI: https://doi.org/10.21107/infestasi.v18i1.14623

## A B S T R A K
The performance indicator of  a  company  that  is  often  used  as the basis for  making decisions is the company's profit which is reported in the income statement. Howev- er, investors often do not pay attention to the company's process of generating prof- its.  This  allows  managers  to  act  opportunistically  by  doing  earnings  management. This study aims to analyze the effect of managerial skills on earnings management and the moderating effect of ownership structure on the relationship between mana- gerial skills and earnings management. The population of this study was ten compa- nies in  the pharmaceutical  sub-sector listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange from 2016 to 2020. The data analysis method used was panel data regression. The results of this study indicate that managerial skills can affect earnings management. Mana- gerial ownership can moderate the effect of managerial ability on earnings manage- ment.  Also,  the  existence  of  institutional  ownership  cannot  moderate  the  effect  of managerial skills on earnings management.

## A B S T R A K
Indikator kinerja suatu perusahaan yang sering dijadikan dasar pengambilan kepu- tusan  adalah  laba  perusahaan  yang  dilaporkan  dalam  laporan  laba  rugi.  Akan tetapi,  investor  sering  tidak  memperhatikan  proses  perusahaan  dalam menghasilkan  laba.  Hal  tersebut  membuat  manajer  memiliki  kesempatan  untuk bertindak  oportunis  dengan  cara  melakukan  manajemen  laba.  Penelitian  ini  ber- tujuan  untuk  menganalis  pengaruh  kecakapan  manajerial  terhadap  manajemen laba, dan efek moderasi struktur kepemilikan terhadap hubungan antara kecakapan manajerial  dan  manajamen  laba.  Populasi  dari  penelitian  ini  sebanyak  10  perus- ahaan pada sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2016 hingga 2020. Metode analisis data yang digunakan adalah regresi data panel. Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  kecakapan  manajerial  dapat mempengaruhi  manajemen  laba.  Kepemilikan  manajerial  dapat  memoderasi pengaruh  kecakapan  manajerial  terhadap  manajemen  laba.  Serta,  adanya kepemilikan institusional tidak dapat memoderasi pengaruh kecakapan manajerial terhadap manajemen laba.

## 1. PENDAHULUAN
Laporan  keuangan  merupakan  sumber  informasi  tentang  status  dan  kinerja  perusahaan  yang  dapat dimanfaatkan  oleh  pihak  luar  (Siregar,  2018).  Informasi  tersebut  terkait  dengan  perubahan  posisi  dan kinerja  keuangan  perusahaan  dan  membantu  sebagian  besar  pengguna  membuat  keputusan  keuangan. Ukuran  kinerja  perusahaan  yang  banyak  digunakan  sebagai  dasar  pengambilan  keputusan  adalah  laba
* Corresponding author: fitri.romadhon@uisi.ac.id
perusahaan.  Informasi  laba  ditampilkan  pada  laporan  laba  rugi,  sehingga  informasi  keuangan  dalam laporan laba rugi perusahaan merupakan hal penting yang perlu diperhatikan oleh pengguna laporan keu- angan  (Kirana  et  al.,  2016).  Namun,  karena  investor  seringkali  tidak  memperhatikan  bagaimana  proses perusahaan dalam menghasilkan laba. Hal tersebut membuat informasi laba menjadi target rekayasa ma- najer ( agent ) lewat tindakan oportunis manajemen untuk bertindak sesuai keinginannya yang disebut ma- najemen laba ( earnings management ) (Istiqomah & Fitriana, 2018).
Munculnya  praktik  manajemen  laba  dipengaruhi  oleh  perbedaan  kepentingan  antara  pemegang  sa- ham  ( principal )  dan  manajer  ( agent ).  Pemegang  saham  tertarik  untuk  meningkatkan  nilai  pasar  saham. Akan tetapi, manajer menginginkan bonus terbaik untuk keuntungan pribadi. Di Indonesia, banyak kasus terkait dengan kurangnya kredibilitas laporan keuangan karena informasi yang tidak relevan dan manipu- lasi laba untuk kepentingan pribadi manajemen. Beberapa kasus yang sampai ke publik seperti PT Kimia Farma  Tbk,  salah  satu  perusahaan  farmasi  yang  membukukan  laba  bersih  sebesar  Rp  132  milyar  per  31 Desember  2001.  Namun,  laporan  keuangan  baru  periode  yang  sama  hanya  Rp  99,59  miliar  atau  terjadi koreksi  sebesar  Rp  32,6  miliar. P enyelidik  mengungkapkan  bahwa  KAP  yang  mengaudit  laporan  keu- angan  PT  Kimia  Farma  tidak  dapat  menunjukkan  bahwa  itu  membantu  manajemen  melakukan kecurangan.  KAP  tersebut  mematuhi  aturan  professional  auditor,  tetapi  tidak  dapat  mendeteksi kecurangan.
Kecakapan  manajerial  menjadi  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  manajemen  laba.  Istiqomah  & Fitriana (2018) menunjukkan bahwa  kecakapan  manajerial dapat menjadi dasar  untuk  mengukur tingkat manajemen  laba.  Kecakapan  manajerial  dimungkinkan  dapat  membuat  perusahaan  mencapai  efisiensi optimal. Kirana et al., (2016) menjelaskan bahwa kecakapan manajerial dapat berdampak pada manajemen laba  yang  dilakukan  oleh  perusahaan.  Akan  tetapi,  hasil  penelitian  tersebut  berlawanan  dengan  temuan penelitian  Istiqomah  &  Fitriana  (2018)  yang  menunjukkan  bahwa  kecakapan  manajerial  tidak mempengaruhi  manajemen  laba.  Perbedaan  hasil  penelitian  tersebut  mengindikasikan  bahwa  ada  faktor lain  yang  dapat  mempengaruhi  hubungan  antara  kecakapan  manajerial  dan  manajemen  laba.  Salah  satu faktor yang dimungkinkan dapat berdampak pada hubungan  kecakapan manajerial dan manajemen laba yaitu  persentase  struktur  kepemilikan.  Struktur  kepemilikan  suatu  perusahaan  mempengaruhi  perus- ahaan.  Hal  ini  karena  adanya  pemisahan  antara  kepemilikan  dan  pengelolaan  mendorong  argumentasi konflik keagenan. Tidak jarang manajer suatu perusahaan mempunyai tujuan dan kepentingan lain yang tidak sesuai dengan tujuan utama perusahaan dan mengabaikan kepentingan pemegang saham. Perbedaan kepentingan antara manajer dan pemegang saham menimbulkan konflik yang biasa dikenal sebagai  kon- flik keagenan ( agency conflict ) (Siregar, 2018).
Kepemilikan  saham  merupakan  aspek  penting  dari  tata  kelola  perusahaan.  Perusahaan  yang  baik ditandai dengan tingkat kepemilikan manajer yang tinggi, dan  manajer juga bertindak sebagai pemegang saham.  Manajer  yang  memegang  saham  dalam  perusahaan  tersebut  dikenakan  pengawasan  oleh  pihak- pihak yang terlibat dalam kontrak seperti pemilihan komite audit yang memerlukan pelaporan keuangan yang  berkualitas  dari  pemegang  saham,  kreditur,  dan  pengguna  laporan  keuangan  untuk  memastikan keakuratan  kontrak  yang  dibuat.  Hal  ini  untuk  memotivasi  manajemen  menghasilkan  laporan  keuangan yang berkualitas.
Kepemilikan  institusional  adalah  kepemilikan  saham  perusahaan  yang  dimiliki  oleh  institusi  atau lembaga (Tarjo, 2008). Kepemilikan institusional penting untuk pengawasan tata kelola perusahaan, karena kepemilikan  institusional  dimiliki  oleh pihak  eksternal  dan  memungkinkan  pengawasan  yang  lebih  baik oleh  pihak  internal.  Tingkat  kepemilikan  institusional  yang  tinggi  menyebabkan  peningkatan  upaya pengawasan oleh pihak investor institusional untuk mencegah perilaku oportunistik oleh manajer. Sehing- ga,  penelitian  ini  bertujuan  untuk  menelaah  kembali  pengaruh  moderasi  dari  struktur  kepemilikan  ter- hadap hubungan antara kecakapan manajerial dan manajemen laba,

## 2. TELAAH LITERATUR
Konsep dasar akuntansi menyatakan bahwa adanya pemisahan tugas antara pemilik/pemegang sa- ham ( principal ) dan manajer ( agent ). Pemilik/pemegang saham ( principal ) yaitu orang yang menanam mod- al disuatu perusahaan atau biasanya dikenal dengan investor, sedangkan manajer ( agent ) yaitu orang yang pekerjaannya  memberi  informasi  kepada  pemilik/pemegang  saham  ( principal )  (Jensen.,  M  C,  1976). Dengan adanya pemisahan kepemilikan oleh principal dan agent mendorong principal dan agent untuk lebih mengoptimalkan kemakmurannya. Agent yang  merupakan pengelola perusahaan memiliki banyak infor-
masi tentang kondisi real perusahaan dan prospek masa depan perusahaan. Sedangkan principal memiliki sedikit  informasi  perusahaan  yang  menyebabkan  terjadinya  kesenjangan  informasi  (asimetri  informasi) yang membuat manajer berperilaku oportunis dalam menyampaikan informasi tentang perusahaan (Majid et  al.,  2020).  Teori  keagenan  memiliki  fungsi  yang  berguna  untuk  memahami  dan  memecahkan  masalah yang yang disebabkan oleh informasi yang tidak lengkap saat melakukan kontrak. Kontrak disini memiliki arti hubungan kerja antara pihak pemegang saham dan manajer. Teori keagenan mengasumsikan bahwa setiap individu bertindak sesuai dengan kepentingan masig-masing. Pemegang saham ( principal ) diasum- sikan hanya tertarik untuk meningkatkan hasil keuangan investasi mereka di perusahaan. Di sisi lain, ma- najer  ( agent )  diasumsikan  puas  dengan  kompensasi  keuangan  dan  syarat-syarat  yang  menyertai  dalam hubungan tersebut, karena kepentingan antara manajer (agent) dan pemegang saham (principal) berbeda dan setiap pihak berusaha untuk memperbesar keuntungan bagi diri sendiri.
Manajemen  laba  adalah  intervensi  untuk  memaksimalkan  kepentingan  masing-masing  individu ketika  terlibat  dalam  penyusunan  laporan  keuangan  (Wahyono,  2012).  Manajer  bisa  meratakan, menaikkan, maupun menurunkan laba. Laba merupakan informasi yang sangat penting bagi investor, hal tersebut dapat mempengaruhi manajer untuk merakyasa pelaporan keuangannya ( window dressing ). Mana- jemen  laba  dapat  mengurangi  kredibilitas  laporan  keuangan,  meningkatkan  kecurigaan  dalam  laporan keuangan,  dan  membuat  pengguna  laporan  keuangan  percaya  akan  hasil  angka  laba  rekayasa  sebagai angka laba tanpa adanya rekayasa.
Kusuma & Isnugrahadi (2009) menjelaskan bahwa sebuah perusahaan akan berhasil apabila manajer mampu  menyusun  proses  bisnis  dengan  cara  membuat  keputusan  yang  tepat  dan  efisien  serta  mem- berikan  nilai  tambah  bagi  perusahaan.  Sebagian  besar  perusahaan  harus  memiliki  seorang  manajer  yang cakap  dalam  mengelola  bisnis,  sehingga  para  manajer  perlu  memiliki  berbagai  keterampilan  dan  penge- tahuan  tentang  bisnis  yang  menjadi  tanggung  jawabnya.  Keterampilan  ini  berasal  dari  kecerdasan  dan pendidikan yang telah ditempuh. Pengalaman juga menjadi penentu kemampuan seorang manajer. Kepu- tusan yang dibuat oleh manajer di perusahaan dapat mencerminkan kecakapan manajer tersebut.
Struktur  kepemilikan  dapat  didefinisikan  sebagai  pemisahan  antara  pemilik  dan  manajer.  Pemilik atau  pemegang  saham  adalah  pihak  yang  memiliki  modal,  dan  manajer  adalah  pihak  yang  dipilih  oleh pemilik dan memiliki wewenang untuk mengambil keputusan manajemen dengan harapan para manajer mewakili kepentingan pemilik dan menjalankan bisnis selaras dengan tujuan pemilik perusahaan (Wuisan & Lukman, 2018). Sementara, Putri & Gayatri (2018) menjelaskan bahwa kepemilikan manajerial merupa- kan persentase kepemilikan saham oleh manajemen. Keselarasan antara kepentingan pemegang saham dan manajer, diharapkan dapat tercapai apabila para manjer juga berperan sebagai pemegang saham.. Hal ini karena  manajer  langsung  memperoleh  manfaat  dari  keputusan  yang  diambil  dan  manajer  menanggung risiko jika terjadi kerugian akibat keputusan yang salah.
Kempemilikan institusional merupakan saham perusahaan yang dimiliki oleh pemerintah, institusi keuangan,  institusi  berbadan  hukum,  institusi  luar  negeri,  dana  perwakilan,  bank,  perusahaan  asuransi, dan  perusahaan  investasi.  Jensen  &  Meckling  (1976) menjelaskan  bahwa  kepemilikan  institusional  mem- iliki  peran  yang  signifikan  untuk  meminimalkan  konflik  keagenan  antara  manajemen  dan  pemegang  sa- ham. Keberadaan para investor institusional dapat berperan sebagai sebuah mekanisme pengawasan yang cukup efektif ketika para manajer akan mengambil keputusan, karena para investor institusional dilibatkan dalam  pengambilan  keputusan  strategis,  memiliki  kapasitas  yang  memadai  dalam  memahami  proses bisnis perusahaan, sehingga lebih waspada terhadap manipulasi laba.

## Pengembangan Hipotesis
Bartov  (1993) menyatakan  bahwa  Investor  dan  pemangku  kepentingan  cenderung  lebih  fokus  ter- hadap angka laba yang bisa menyebabkan manajer melakukan disfuctional behaviour dalam bentuk praktik manajemen  laba  guna  memperoleh  laba  yang  dianggap  normal  bagi  perusahaan.  Dalam  penyusunan laporan  keuangan  perusahaan,  manajer  membutuhkan  kecakapan  yang  memadai  untuk  memperkirakan bagaimana pemilihan kebijakan akuntansi yang digunakan melalui  kombinasi pengetahuan dan pengala- man manajer dalam mengelola dan mengkondisikan perusahaan dan metode yang disetujui oleh standar akuntansi keuangan.
H 1 : Kecakapan manajerial berpengaruh terhadap manajemen laba
Kepemilikan  manajerial  adalah  suatu  keadaan  dimana  manajer  tersebut  juga  merupakan  pemegang
saham  perusahaan.  Kepemilikan  manajerial  dapat  diukur  dari  kepemilikan  saham  oleh  manajer,  direksi, komisaris, dan pihak lain yang aktif dalam pengambilan keputusan. Penelitian sebelumnya menunjukkan hasil  yang  beragam  mengenai  peran  kepemilikan  manajerial  terhadap  manajemen  laba.  Warfield  et  al., (1995)  menyatakan  bahwa  insentif  yang  rendah  bagi  para  manajer  dapat  memicu  manajemen  laba  yang tinggi, Gabrielsen et al. (2002) menyimpulkan bahwa  tidak ada hubungan antara kepemilikan manajerial dan  manajemen  laba  akrual,  sedangkan  Yeo  et  al.  (2002)  menunjukkan  bahwa  hubungan  antara kepemilikan manajerial dan manajemen laba seperti membentuk kurva U-shaped, artinya pada batas terten- tu kepemilikan manajerial mampu menurunkan manajemen laba, namun manajemen laba akan meningkat seiring dengan peningkatan kepemilikan manajerial.  Beberapa penelitian tersebut mengisyaratkan bahwa kepemilikan  manajerial  setidaknya  memiliki  peran  penting  dalam  membatasi  kemungkinan  terjadinya manajemen laba. Jika dihubungkan dengan kecakapan manajerial, kepemilikan manajerial pada persentase tertentu  dapat  membatasi  tindakan  oportunis  dari  manajer  untuk  melakukan  manajemen  laba.  Hal  ini memungkinkan manajer yang mempunyai kepemilikan saham diperusahaan untuk menghasilkan laporan keuangan yang baik dan mencegah perusahaan mengalami kerugian.
H 2 : Kepemilikan manajerial memoderasi pengaruh kecakapan manajerial terhadap manajemen lab a
Kepemilikan institusional sebagai salah satu struktur kepemilikan yang dapat mengendalikan mana- jemen melalui proses pemantauan yang efektif untuk mengurangi manajemen laba. Investor institusional merupakan investor yang berpengalaman dan diyakini dapat melakukan analisis yang lebih baik, sehingga tidak  mudah  tertipu  oleh  manipulasi  manajer  yang  cakap.  Indriastuti  (2012)  menemukan  bahwa kepemilikan institusional berpengaruh negatif dan signifikan terhadap manajemen laba.
H 3 : Kepemilikan institusional memoderasi pengaruh kecakapan manajerial terhadap manajemen lab a

## 3. METODE PENELITIAN
Pendekatan penelitian dalam penelitian ini adalah pendekatan kuantitatif. Variabel penelitian meli- puti  variabel  independen,  moderasi,  dan  dependen.  Variabel  dependen  penelitian  ini  adalah  manajemen laba.  Manajemen  laba  adalah  kegiatan  yang  dilakukan  oleh  para  manajer  untuk  menginterversi  atau mempengaruhi  informasi  yang  tercatat  dalam  laporan  keuangan  guna  mengelabuhi  pemangku  kepent- ingan yang ingin mengetahui kinerja dan kondisi perusahaan (Sulistyanto, 2008). Pada penelitian ini mana- jemen laba diukur menggunakan discretionary accruals mengacu pada penelitian (Melinda Majid et al., 2020) menggunakan modifikasi Jones Model sebagai berikut:
Keterangan:
=  Total  akrual  perusahaan  i  tahun  t  (dimana
=  Laba  tahun  berjalan  –  Arus  kas  dari  aktivitas
operasi)
= Total asset perusahaan i tahun t-1
= Perubahan pendapatan perusahaan i tahun t
= Perubahan piutang perusahaan i tahun t
= Property, Plant, and Equipment (aktiva tetap) perusahaan i tahun t = Error term perusahaan i tahun t
Variabel independen pada penelitian ni yaitu kecakapanmanajerial. Kecakapan manajerial merupa- kan tingkat efisiensi relatif antara input (sumber daya dan operasional) dan output (penjualan) (Kusuma & Isnugrahadi, 2009). Kecakapan Manajerial pada penelitian ini diukur menggunakan aplikasi Data Envel- opment Analysis (DEA). Data Envelopment Analysis (DEA) merupakan program optimisasi yang digunakan untuk menilai efisiensi relatif Unit Kegiatan Ekonomi (UKE) atau Decision Making Unit (DMU) yang sejenis atau memiliki karakter bisnis yang relatif sama (Waskito et al., 2011). Unit Kegiatan Ekonomi (UKE) atau Decision Making Unit (DMU) dianggap efisien ketika rasio perbandingan input dan output adalah 1 atau 100% dan jika hasilnya kurang dari 100% maka tidak efisien.
Output pada penelitian ini yaitu penjualan. Penjualan dipilih karena penjualan mewakili nilai nom- inal  produk  perusahaan.  Input-input  yang  dipilih  sangat  penting  untuk  menghasilkan  output  berupa
penjualan. Input tersebut mencakup beberapa hal. Pertama, jumlah tenaga kerja, mencakup faktor sumber daya yang berperan dalam menghasilkan penjulan. Secara umum, ketika menilai penjualan yang tertentu, semakin  sedikit  jumlah  tenaga  kerja  yang  menghasilkan  penjualan,  semakin  efisien  perusahaan.  Kedua, yaitu  total  asset,  merupakan  faktor  sumber  daya  perusahaan  yang  berperan  sangat  penting  untuk menghasilkan  penjualan  (output).  Manajer  dinilai  cakap  jika  mampu  mengelola  sejumlah  asset  untuk menghasilkan  penjulan  yang  maksimal.  Ketiga, Days  Sales  Outstanding (DSO),  yaitu  mengukur  berapa lama  waktu  yang  dibutuhkan  perusahaan  untuk  memperoleh  kas  setelah  melakukan  penjualan  (dinya- takan dalam satuan hari). Semakin cepat perusahaan menyediakan kas semakin baik. Keempat yaitu Days Cost  of  Goods  Sold  in  Inventory (DCI),  mengukur  waktu  perputaran  perusahaan  untuk  menghasilkan penjualan dalam satuan hari. Perusahaan yang mampu menunjukkan hasil perputaran persediaan dengan cepat dapat diartikan bahwa manajer menjalankan perusahaan dengan cakap.
Nilai efisiensi tidak melebihi 1 (100%) dan input/output yang dianalisis harus menunjukkan angka positif. Menurut perhitungan DEA, UKE disebut efisien bila tingkat rasio perbandingan input/output ada- lah 1 atau 100%. UKE akan menggunakan input tersebut semaksimal mungkin untuk menghasilkan output tertentu  dan  tidak  melakukan  pemborosan  untuk  mencapai  titik  yang  efisien.  Sebaliknya,  jika  rasio  in- put/output berada diantara 0   input/output  1 atau jika nilainya kurang dari 100%, maka UKE tidak efisien.
Variabel pemoderasi pada penelitian ini yaitu kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional. Kepemilikan  manajerial  merupakan  persentase  saham  yang  dimiliki  oleh  manajemen  dan  direksi perusahaan.  Kepemilikan  institusional  adalah  persentase  saham  yang  dimiliki  oleh  investor  institusi seperti bank, dana pension, perusahaan asuransi dan lembaga keuangan lainnya (Tarjo, 2008). Kepemilikan manajerial  dan  kepemilikan  institusional  dapat  dihitung  menggunakan  rumus,  pertama,  Kepemilikan Manajerial  =  jumlah  saham  yang  dimiliki  manajemen  :  total  saham  beredar.  Kedua,  Kepemilikian Institusional = jumlah saham yang dimiliki investor/institusional : total saham perusahaan yang beredar Pada penelitian ini populasi yang digunakan yaitu perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2016-2020.  Metode purposive  sampling digunakan  untuk  menentukan sampel  penelitian.  Diperoleh  sampel  sebanyak  10  perusahaan  dengan  menggunakan  4  (empat)  kriteria penelitian  dalam  sampel  diantaranya:  perusahaan  sub  sektor  farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  periode  2016-2020;  perusahaan  yang  konsisten  dalam  menerbitkan  laporan  keuangan tahunan  pada  periode  2016-2020;  perusahaan  yang  menggunakan  mata  uang  rupiah  (Rp)  dalam  laporan keuangan tahunan periode 2016-2020; laporan keuangan tahunan  berisi data yang lengkap  meliputi data kecakapan  manajerial,  struktur  kepemilikan  maupun  data  keuangan  lainnya  untuk  menilai  ada  atau tidaknya  manajemen  laba.  Pada  penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  yang  didapatkan  dari  situs resmi Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id) dan website perusahaan terkait

## 4. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Penelitian ini menggunakan analisis regresi data panel. Data panel yaitu gabungan dari data time series (runtun waktu) dan cross-section (data silang). Penggunaan analisis regresi data panel dimaksudkan untuk  mengetahui  pengaruh  satu  atau  lebih  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat.  Hasil  analisis disajikan pada tabel 1 berikut:
Tabel 1. Hasil Pengujian Regresi Data Panel Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1317.049 2083.707 0.632070 0.5303 KECM 0.614632 1.769020 2.347442 0.0298 KEPM -2159.814 16174.34 -0.133533 0.8944 KEPINS 648.2573 3855.650 0.168132 0.8672 M1 -0.375829 15.46297 -0.024305 0.0407 M2 1.222102 4.275737 0.285822 0.7763
Sumber: Data olahan, 2021
Dari  persamaan  regresi  tersebut  dapat  dijelaskan  beberapa  kondisi.  Pertama,  konstanta  (c)  sebesar 1317,049  yang  berarti  jika  variabel  kecakapan  manajerial  (KECM)  bernilai  0  maka  nilai  manajemen  laba sebesar  1317,049.  Kedua,  koefisien  kecakapan  manajerial  (KECM)  sebesar  0,614632  yang  berarti  setiap kenaikan  1  satuan  pada  variabel  kecakapan  manajerial  (KECM),  manajemen  laba  akan  menurun  sebesar
0,614632,  dengan  asumsi  variabel  independen  lainnya  tetap.  Ketiga,  koefisien  kepemilikan  manajerial (KEPM)  adalah  (-2159,814)  yang  berarti  setiap  kenaikan  1  satuan  pada  variabel  kepemilikan  manajerial (KEPM),  manajemen  laba  akan  menurun  sebesar  (-2159,814, dengan  asumsi  variabel  independen  lainnya tetap. Keempat, koefisien kepemilikan institusional (KEPINS) sebesar 648,2573 yang berarti setiap kenaikan 1  satuan  pada  variabel  kepemilikan  institusional  (KEPINS),  manajemen  laba  akan  menurun  sebesar 648,257, dengan asumsi variabel independen lainya tetap.
Tabel 2. Hasil Pengujian Hipotesis 1 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1317.049 2083.707 0.632070 0.5303 KECM 0.614632 1.769020 2.347442 0.0298
Sumber: Data olahan, 2021
Tabel 3. Hasil Pengujian Hipotesis 2 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1617.564 2601.769 0.621717 0.5372 KECM 0.575465 2.121313 0.271278 0.7874 KEPM -2159.814 16174.34 -0.133533 0.8944 M1 -0.375829 15.46297 -0.024305 0.0407
Sumber: Data olahan, 2021
Tabel 4. Hasil Pengujian Hipotesis 3 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 876.0460 2882.536 0.303915 0.7626 KECM -0.008360 2.574876 -0.003247 0.9974 KEPINS 648.2573 3855.650 0.168132 0.8672 M2 1.222102 4.275737 0.285822 0.7763
Sumber: Data olahan, 2021
Hasil analisis dari tabel 2 menunjukkan nilai t hitung sebesar 2,34 dan nilai t tabel dengan ketentu- an α = 0,05 dan d.fl = n-k (50-4) = 46 dan diperoleh nilai t tabel adalah 2,01. Nilai probabilitas kecakapan manajerial p<0,0298. Oleh karena itu, secara parsial variabel kecakapan manajerial mempengaruhi mana- jemen  laba.  Dengan  demikian,  hipotesis  1  terdukung.  Hasil  analisis  dari  tabel  3  dapat  diketahui  bahwa nilai  probabilitas  adalah  0,0407.  Hal  ini  menunjukkan  nilai  p<0.0404.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa kepemilikan  manajerial  mampu  memoderasi  pengaruh  kecakapan  manajerial  terhadap  laba.  Dengan demikian, hipotesis 2 terdukung. Hasil analisis dari tabel 4 dapat diketahui bahwa nilai probabilitas adalah 0.7763.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  institusional  tidak  mampu  memoderasi  pengaruh kecakapan manajerial terhadap manajemen laba. Dengan demikian, hipotesis 3 tidak terdukung.
Hasil pengujian  hipotesis  pertama menunjukkan variabel kecakapan manajerial berpengaruh  ter- hadap manajemen laba pada perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2016-2020. Hasil tersebut menunjukkan bahwa manajer berkewajiban untuk membagikan informasi  perusahaan  kepada  seluruh  pemangku  kepentingan  guna  menyampaikan  kinerja  perusahaan. Salah  satu  media  yang  sesuai  untuk  menyampaikan  kinerja  perusahaan  adalah  laporan  keuangan  yang disusun  setiap  periode  pelaporan.  Hal  ini  memungkinkan  manajer  untuk  memanfaatkan  kewenangan mereka untuk memilih kebijakan dalam proses pembuatan laporan keuangan yang memungkinkan mana- jer  melakukan  manipulasi  informasi  laba.  Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  hasil  penelitian  yang  dil- akukan oleh Melinda et al. (2020) yang menyimpulkan bahwa manajer yang cakap cenderung melakukan manajemen  laba  karena  komponen  akrual  dapat  dengan  mudah  direkayasa  sesuai  dengan  kepentingan manajemen.  Manajer  memanipulasi  komponen  akrual  diskresioner  yang  tidak  berpengaruh  secara  lang- sung terhadap arus kas. Hal ini terjadi pada akhir periode akuntansi saat manajer mengetahui bahwa laba perusahaan belum mencapai target yang sudah ditentukan.
Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  manajer  yang  mempunyai  kecakapan  dan  integritas tinggi dapat bertindak oportunitis seperti memanipulasi informasi yang terdapat pada laporan keuangan.
Manajer dengan kecakapan yang mereka miliki dapat menyalahgunakan kecakapan tersebut sebagai pelu- ang dalam pengambilan keputusan yang dibuat guna memberi nilai tambah pada perusahaan. Disamping itu,  adanya  kesenjangan  informasi  dimana  manajer  memiliki  informasi  yang  lebih  banyak  mengenai kegiatan bisnis perusahaan daripada stakeholders semakin memotivasi manajer untuk bertindak oportunitis dalam mengungkapkan informasi keuangan.
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  2  dapat  diketahui  bahwa  kepemilikan  manajerial  dapat memoderasi  pengaruh  kecakapan  manajerial  terhadap  manajemen  laba.  Kepemilikan  saham  manajerial dapat  menyamakan  kedudukan  manajer  dengan  pemilik  perusahaan  yang  dapat  menghubungkan kepentingan  manajer  dengan  pemegang,  sehingga  manajer  berperilaku  seperti  investor  dan  tidak melakukan praktik manajemen laba supaya bisa mengetahui keadaan perusahaan yang sebenarnya.  Oleh karena  itu,  pihak  manajer  akan  menentukan  kebijakan  akuntansi  yang  memberikan  nilai  tambah  bagi perusahaan. Manajer yang mempunyai saham di suatu perusahaan lebih termotivasi untuk menghasilkan laporan  keuangan  yang  berkualitas.  Pihak  manajer  lebih  berkomitmen  untuk  ikut  terlibat  dalam  proses pengawasan  terhadap  pihak  internal  perusahaan  agar  peluang  terciptanya  manajemen  laba  dapat berkurang.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Purnama (2017) yang menyatakan bahwa kepemilikan manajerial  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap  manajemen  laba.  Penelitian  ini  membuktikan  bahwa pengaruh  negatif  kecakapan  manajerial  dapat  dikurangi  dengan  adanya  mekanisme  pengawasan,  salah satunya adalah dengan melibatkan langsung para manajer sebagai pemilik perusahaan. Hasil penelitian ini juga selaras dengan teori keagenan Jensen & Mackling (1976) bahwa manajer (agen) dan investor ( principal ) mempunyai tujuan dan preferensi yang berbeda terhadap informasi keuangan, khususnya laba. Sehingga semakin banyak saham yang dimiliki oleh manajer, maka mekanisme pengendalian internal akan semakin kuat melalui pengawasan terhadap pihak internal dan membatasi praktik manajemen laba.
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis ketiga, dapat diketahui bahwa hipotesis ketiga ditolak, artinya kepemilikan institusional tidak dapat memoderasi hubungan antara kecakapan manajerial dan manajemen laba.  Salah  satu  penyebab  yang  memungkinkan  dari  hasil  tersebut  adalah  investor  institusi  belum sepenuhnya  menjalankan  fungsinya  dengan  baik  sebagai  investor  yang  canggih,  yang  dapat  lebih memahami  mengenai kinerja perusahaan. Investor institusi seharusnya memiliki kemampuan  yang  lebih memadai dalam membatasi manajer agar tidak melakukan manajemen laba. Kondisi tersebut dapat terjadi karena  investor  institusi  bukanlah  pemegang  saham  mayoritas,  sehingga  investor  belum  memiliki  hak suara  yang  cukup  signifikan  dalam  menentukan  kebijakan  perusahaan,  atau  karena  investor  institusi merupakan institusi dengan lini bisnis yang berbeda dari perusahaan investee.
Investor institusional tidak dapat secara efektif mengawasi manajemen karena investor institusional hanya  berperan  sebagai  pemilik  sementara  perusahaan  yang  berfokus  pada  keuntungan  perusahaan jangka  pendek.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Mahariana  &  Ramantha  (2014)  yang menjelaskan  bahwa kepemilikan institusional tidak berpengaruh terhadap manajemen  laba. Kepemilikan institusional  adalah  pemilik  yang  lebih  fokus  pada  pendapatan  saat  ini.  Manajemen  termotivasi  untuk mengambil tindakan yang meningkatkan laba jangka pendek, seperti manipulasi laba. Manajer cenderung terlibat  dalam  manajemen  laba  karena  dengan  adanya  kepemilikan  institusional  bisa  membuat  mereka berkewajiban untuk mencapai target laba dari para investor.

## 5. SIMPULAN, KETERBATASAN, DAN SARAN
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  kecakapan  manajerial  berpengaruh  terhadap  manajemen laba. Hal ini memungkinkan manajer untuk menggunakan kewenangan mereka untuk memilih kebijakan dalam proses pembuatanlaporan keuangan yang memungkinkan manajer melakukan manipulasi informa- si  laba.  Kemudian,  kepemilikan  manajerial  mampu  memoderasi  hubungan  antara  kecakapan  manajerial dan manajemen laba. Hasil tersebut membuktikan bahwa adanya kepemilikan manajerial pada perusahaan dapat menciptakan kinerja perusahaan yang optimal dan memotivasi manajer dalam bertindak lebih kon- servatif  karena  konsekuensi  atas  segala  keputusan  yang  ditentukan  juga  akan  ditanggung  oleh  manajer. Kesimpulan terakhir yaitu kepemilikan institusional tidak dapat memoderasi hubungan antara kecakapan manajerial dan manajemen laba. Hal ini menunjukkan bahwa kepemilikan institusional banyak atau sedi- kitnya tidak dapat memengaruhi besar kecilnya manajemen laba yang dilakukan oleh manajer.
Untuk dapat meningkatkan kualitas penelitian pada topik kecakapan manajerial dan manajemen laba, maka penelitian berikutnya  bisa  menggunakan sampel perusahaan pada kategori perusahaan lain misal-
nya perbankan, properti, dan sektor lain yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), menambah variabel pada  penelitian,  misalnya  ukuran  perusahaan,  kualitas  audit,  menambah  periode  pengamatan  untuk mendapatkan  jumlah  sampel  yang  lebih  besar  dan  bisa  memperoleh  keadaan  yang  sebenarnya, menggunakan  model  perhitungan  yang  berbeda  untuk  menghitung  nilai discretionary  accrual agar  dapat mengetahui  adanya  manajemen  laba  dari  sudut  pandang  yang  berbeda.  Hasil  penelitian  ini  diharapkan bisa memberikan implikasi untuk perusahaan dan para investor yaitu agar dapat memperkuat dan men- erapkan aturan-aturan dan melakukan proses audit internal untuk manajer yang bertujuan untuk mengu- rangi  praktik  manajemen  laba  yang  akan  memberikan  kesejahteraan  bagi  pihak  tertentu,  lebih  waspada terhadap  praktik  manajemen  laba  dalam  perusahaan  dengan  melakukan  analisa  kondisi  keuangan  dan kinerja perusahaan yang diungkapkan dalam laporan keuangan.

## DAFTAR PUSTAKA
Bartov, E. (1993). The Timing of Asset Sales and Earning Manipulation. The Accounting Review , 68(4) , 840– 855.
Gabrielsen, G., Gramlich, J. D., & Plenborg, T. (2002). Managerial Ownership, Information Content of Earn- ings, and Discretionary Accruals in a Non-US Setting. Journal of Business Finance Accounting , 29 (7 & 8), 967–988. https://doi.org/10.1111/1468-5957.00457
Indriastuti,  M.  (2012).  Analisis  Kualitas  Auditor  dan  Corporate  Governance  Terhadap  Manajemen  Laba.
Eksistansi , IV (2), 1–11.
Istiqomah,  I.,  &  Fitriana,  V.  E.  (2018).  Pengaruh  Kecakapan  Manajerial  Dan  Kinerja  Keuangan  Terhadap Manajemen  Laba. JRAK:  Jurnal  Riset  Akuntansi  Dan  Komputerisasi  Akuntansi , 9 (2),  204–221. https://doi.org/10.33558/jrak.v9i2.1587
Jensen., M C, & Mackling, W.H. (1976). Theory of The Firm: Managerial Behaviour, Agency, and Owner- ship Structure. Journal of Financial Economics , 305–360.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and owner- ship  structure. Journal  of  Financial  Economics , 3 (4),  305–360.  https://doi.org/10.1016/0304- 405X(76)90026-X
Kirana,  R.,  Hasan,  A.,  &  Hardi.  (2016).  Pengaruh  Tingkat  Pengungkapan  laporan  Keuangan,  Kecakapan Manajerial dan Risiko Ligitasi Terhadap Manajemen Laba dengan Kualitas Audit Sebagai Variabel Pemoderasi (Raisa Kirana, Amir Hasan & Hardi). Jurnal Akuntansi , 4 (2), 189–205.
Kusuma, I. I. & I. W. (2009). Pengaruh Kecakapan Managerial Terhadap Managemen Laba dengan Kualitas Auditor Sebagai Variabel Pemoderasi. Simposium Nasional Akuntansi , 12 (Palembang).
Mahariana  &  Ramantha.  (2014).  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  Dan  Kepemilikan  Institusional  Ter- hadap Manajemen Laba Pada Perusahaan Manufaktur Di Bei. E-Jurnal Akuntansi , 7 (3), 688–699. Majid, M., Lysandra, S., Masri, I., & Azizah, W. (2020). Pengaruh Kecakapan Manajerial Terhadap Mana- jemen  Laba  Akrual  Dan  Riil. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  dan  Manajemen , 16 (1),  70–84. https://doi.org/10.31599/jiam.v16i1.115
Melinda Majid, Shanti Lysandra, Indah Masri, & Widyaningsih Azizah. (2020). Pengaruh Kecakapan Mana- jerial Terhadap Manajemen Laba Akrual Dan Riil. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Manajemen , 16 (1), 70– 84. https://doi.org/10.31599/jiam.v16i1.115
Purnama, D. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Institusional Dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Manajemen Laba. Jurnal Riset Keuangan Dan Akuntansi , 3 (1), 1– 14. https://doi.org/10.25134/jrka.v3i1.676
Siregar, H. S. (2018). Pengaruh Struktur Kepemilikan, Kebijakan Hutang, Dan Corporate Social Responsibil- ity Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Mana- jemen , X , 1–5. Sulistyanto, S. (2008). Manajemen Laba: Teori dan Model Empiris. Edisi Pertama (p. Jakarta: PT Gramedia Widi- asarana Indonesia).
Tarjo.  (2008).  Pengaruh  Konsentrasi  Kepemilikan  Institusional  dan  Leverage  terhadap  Manajemen  Laba,
Nilai Pemegang Saham serta Cost of Equity Capital. Simposium Nasional Akuntansi , 11 (Pontianak). Tempo.co. (2003). Kimia Farma Lakukan kesalahan pencatatan Laporan Keuangan . Tempo.Co.
Utami, N. D., & Handayani, S. (2019). Pengaruh Besaran Perusahaan, Leverage, Free Cash Flow, Profitabili- tas Dan Kualitas Audit Terhadap Manjemen Laba RiiL. Diponegoro Journal of Accounting , 8 (2), Arti-
cle 2. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/accounting/article/view/25548 Wahyono, R. E. S. (2012). Pengaruh Corporate Governance pada  Praktik Manajemen Laba: Studi pada In- dustri Perbankan Indonesia. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 1 (12), 1–21.
Warfield, T. D., Wild, J. J., & Wild, K. L. (1995). Managerial ownership, accounting choices, and informa- tiveness of earnings.
Journal
of
Accounting
and
Economics , 20 (1), 61–91. https://doi.org/10.1016/0165-4101(94)00393-J
Waskito,  I.,  Subroto,  B.,  &  Rosidi.  (2011).  Pengaruh  Kecakapan  Manajerial  Terhadap  Kualitas  Laba  yang Dimoderasi oleh Kualitas Audit. Jurnal Akuntansi Multiparadigma , 2 (1), 52–69.
Wuisan,  F., & Lukman, F.  R. (2018). Pengaruh Struktur Kepemilikan  Terhadap Kebijakan  Dividen Perus- ahaan. SiMAk , 16 (November), 119–141.
Yeo, G. H. H., Tan, P. M. S., Ho, K. W., & Chen, S.-S. (2002). Corporate Ownership Structure and the In- formativeness  of  Earnings. Journal  of  Business  Finance  <html_ent  Glyph="@amp;"  Ascii="&amp;"/> Accounting , 29 (7 & 8), 1023–1046. https://doi.org/10.1111/1468-5957.00460