## TINJAUAN KOMPREHENSIF TENTANG TINGKAT SUKU BUNGA, FLUKTUASI KURS RUPIAH PER DOLLAR AS DAN RETURN SAHAM
Jeanne Asteria W FE-Universitas Katolik Darma Cendikla Email : fe-unikacendekia@yahoo.co.id

## Abstract:
The  objective  of  this  paper  is  to  explain  that  monetary  condition  is  very closely related with the interest rate, value of foreign exchange and the performance of  investment  at  Capital  Market,  especially  the  economic  systems  of  developing countries  like  Indonesia,  the  role  of  Government  Bank  is  very  important  to  keep maintain the value of foreign exchange. Investor always wait and see before making decision  to  buy,  sell  or  hold  the  stocks  &  all  of  the  action  depent  on  monetary situation, because they expect high return. Indonesian Government can create good condition in social and economic which means growth economic.

## Key Word: Interest Rate, Value of Foreign Exchange, Return of Capital Stock

## PENDAHULUAN
Bersaing  dalam  pasar  internasional  merupakan  tantangan  bagi  Bangsa Indonesia  yang  mana,  industri  yang  kuat  dalam  persaingan  harus  memiliki  dasar yang  kuat,  khususnya  mengenai  modal.  Pinjaman  bank,  penjualan  surat  berharga serta  penjualan  hak  pemilikan  perusahaan  merupakan  salah  satu  sumber  modal industri.
Saham adalah surat berharga yang paling diminati oleh investor karena jika dibandingkan  dengan  obligasi  dan  reksadana,  saham  memiliki  resiko  yang  lebih tinggi  sekaligus  memberikan return yang  lebih  besar. Return yang  diharapkan  oleh pemegang saham akan terwujud dalam bentuk pembagian keuntungan perusahaan atau  deviden  dan capital  gain atau loss yang  diperoleh  dari  penjualan  saham tersebut. Meningkatnya pendapatan perusahaan maka deviden dan nilai dari saham akan  meningkat  pula.  Selain  itu,  kepemilikan  saham  tidak  terikat  oleh  waktu, transaksi  dapat  dilakukan  melalui  bursa  saham  kapanpun  investor  ingin  membeli atau menjual saham.
Berhubungan  dengan  pasar  internasional  maka  transaksi    yang  terjadi dengan luar negeri dinyatakan dengan mata uang asing.  Perbandingan antara  nilai mata uang dalam negeri dengan nilai mata uang asing disebut kurs mata uang. Nilai kurs mata uang digunakan untuk menjabarkan transaksi-transaksi yang tercatat dari dalam mata uang asing ke mata uang dalam negeri.
Pada tahun 1998, bangsa Indonesia menghadapi nilai tukar rupiah terhadap valuta  asing  turun,  bahkan  melebihi  angka  psikologis  Rp.  10.000,00  per  dollar  AS. Sehingga  pemerintah  memberlakukan  kebijakan  sistem  kurs  mengambang  bebas dimana nilai tukar  rupiah terhadap dollar AS ditentukan oleh kekuatan pasar, yang berarti  kurs  rupiah  terhadap  dollar  sulit  untuk  diprediksi.  Dengan  demikian  saat  itu keadaan moneter terganggu.
Balance Economics, Bussiness, Management and Accounting Journal Th. V No. 8 Jan 2008. Published by Faculty of Economic Muhammadiyah Surabaya ISSN 1693-9352
Bank Indonesia mengambil tindakan melebarkan spread kurs sebagai wujud intervensi  pemerintah,  yaitu  dari  8%  menjadi  12%  dan  menyetop  pembelian  SBPU (Surat Berharga Pasar Uang) serta menaikkan suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (Jawa  Pos,  26  Desember  1997).  Tindakan    tersebut  mengakibatkan  pengurangan jumlah  uang  yang  beredar  dalam  arti  sempit  (M 1 )  dan  dalam  arti  luas  uang  yang beredar (M 2 ) meningkat karena kenaikan suku bunga SBI mendorong naiknya suku bunga  deposito.  Tingginya  suku  bunga  deposito  mengakibatkan  sebagian  besar dana  masyarakat  dialihkan  ke  deposito  karena  investasi  dalam  deposito  pada  saat itu  lebih  menguntungkan.  Oleh  karena  sebagian  besar  dana  masyarakat diinvestasikan dalam deposito maka sektor perekonomian negara terganggu. Hal ini dapat  dilihat  dari  lesunya  perdagangan  di  bursa  efek  baik  di  Jakarta  maupun  di Surabaya  yang  ditunjukkan  dengan  turunnya  Indeks  Harga  Saham  Gabungan dibawah  nilai  nominalnya.  Keadaan  demikian  kurang  menguntungkan  bagi  investor sekalipun  demikian,  jika  menghadapi  situasi  krisis  sebaiknya  aset  berupa  saham dan turunannya di “hold” dulu kecuali untuk kebutuhan yang mendesak, sebab kalau ikut-ikutan menjual saham maka akan memperburuk situasi ekonomi (Alwi,IAI,2008).
Perusahaan  yang  dananya  bergantung  pada  bank  mengalami  kesulitan. Upaya untuk meredam gejolak kurs rupiah dengan menggelar kebijakan suku bunga tinggi  atau  kebijakan  uang  ketat  telah  mendorong  suku  bunga  kredit  naik  hingga  di atas 60 %.
Hal  ini  mengakibatkan  perusahaan  yang  banyak  memiliki  kewajiban  dalam rupiah  pun  mengalami  kesulitan,  lebih  parah  lagi  perusahaan  yang  memiliki kewajiban dalam valas dan rupiah, karena harus memenuhi kewajiban dalam jumlah yang relatif besar.
Pmemerintah  Indonesia  wajib  melakukan  langkah  yang  responsif  dalam upaya  menciptakan  iklim  investasi  yang  kondusif  agar  terjadi  pemulihan  situasi ekonomi  sehingga  para  investor  optimis  bahwa  bursa  saham  Indonesia  memiliki potensi  yang  menarik  (Munir,  2000:83).  Namun  dengan  terjadinya  krisis  moneter pada  pertengahan  tahun  1997,  investor  harus  mempertimbangkan  apabila melakukan investasi dalam surat berharga saham di Indonesia.
Kajian  penulisan  ini  untuk  memahami  tingkat  suku  bunga,  fluktuasi  kurs rupiah per dollar AS dan return saham di Bursa Efek Jakarta 1997-1998.

## Tujuan dan Manfaat Penulisan
a.Untuk memahami tingkat suku bunga dan fluktuasi kurs rupiah terhadap dollar AS dan return saham di Bursa Efek Jakarta.
b. Kejadian di tahun 1997 dan 1998 dapat menjadi pengalaman yang berharga bagi pemerintah  Indonesia  dalam  mengambil  kebijakan-kebijakan  moneter  di  tahun yang akan datang

## Pengertian Invetasi
Menurut  Jogianto  (1998:10)  investasi  dapat  didefinisikan  sebagai penundaan  konsumsi  agar  dapat  digunakan  didalam  produksi  yang  efisien  selama periode  waktu  tertentu.  Investasi  adalah  upaya  mengelola  uang  dengan  cara menyisihkan  sebagian  dari  uang  tersebut  untuk  ditanam  pada  bidang-bidang tertentu  dengan  harapan  mendapat  keuntungan  di  masa  datang  (Bursa  Efek
Balance Economics, Bussiness, Management and Accounting Journal Th. V No. 8 Jan 2008. Published by Faculty of Economic Muhammadiyah Surabaya ISSN 1693-9352
Surabaya,  1998  :  1).  Menurut  Jogiyanto  (2000:  10),  investasi  tidak  langsung dilakukan  dengan  membeli  surat-surat  berharga  dari  perusahaan  investasi. Perusahaan investasi adalah perusahaan yang menyediakan jasa keuangan dengan cara  menjual  sahamnya  ke  publik  dan  menggunakan  dana  yang  diperoleh  untuk diinvestasikan ke dalam portofolionya.
Investasi memberikan tingkat keuntungan dan resiko yang berbeda-beda. Semakin besar tingkat keuntungan yang akan diterima dari suatu investasi maka semakin besar tingkat resiko yang harus ditanggung.

## Tujuan dan Kepentingan Investor
1. Memperoleh deviden.
2. Berbisnis;  Merupakan  pilihan  investor  yang  aktif.  Pada  saat  harga  rendah, mereka membeli dan menjual kembali saat harga naik.. Investor memilih saham perusahaan yang mempunyai nama baik.
3. Spekulasi;  Investor  spekulan  menyukai  saham  perusahaan  yang  belum berkembang, tetapi diyakini bahwa perusahaan tersebut akan berkembang.
Dalam menghadapi kesempatan investasi yang berisiko, pemodal/investor apabila mengharapkan untuk memperoleh tingkat keuntungan yang tinggi, maka harus menanggung risiko yang tinggi pula. (Husnan,2001:47)

## Pengertian Dasar Saham dan Karakteristiknya
Saham  merupakan  tanda  penyertaan  modal  dalam  perusahaan,  dibedakan dalam dua jenis yaitu saham biasa ( Common Stock ) dan saham preferen ( Preferred Stock ).  Perbedaan  saham  ini  berdasarkan  pada  hak  yang  melekat  pada  saham tersebut.(Magdalena 1997:58)
Saham Biasa ( common stock ) Saham biasa atau biasa disebut equity , mewakili bagian kepemilikan dalam suatu perusahaan. Setiap lembar saham memberi hak pada pemegangnya atas satu suara  untuk  keputusan  perusahaan  yang  diajukan  pada  saat  Rapat  Umum Pemegang  Saham  (RUPS)  dan  untuk  mendapatkan  bagian  dalam  keuntungan finansial (laba) dari operasi perusahaan (hak untuk mendapatkan deviden yang akan dibagikan  oleh  perusahaan).  Secara  singkat  pengertian  dari  saham  biasa  (biasa disebut  saham  saja)  “ Commonstock  :  ownership  shares  in  a  publicly  held corporation.  Shareholders  have  voting  rights  and  may  receive  devidends.” (saham adalah  bagian  kepemilikan  dalam  suatu  perusahaan go  public .  Pemegang  saham memiliki hak suara dan dapat menerima deviden).
Pada  saham  biasa,  dibedakan  lagi  menjadi  berbagai  jenis  antara  lain (Magdalena 1997:58) :
1. blue  chips menurut  Syahrir  adalah  saham  yang  diasosiasikan  sebagai  saham paling jempol biasanya berarti emitennya memiliki reputasi yang baik yang talah lama mamperlihatkan kemampuannya memperoleh keuntungan dan pembayaran deviden.
2. growth  stock yaitu  saham  yang  dikeluarkan  perusahaan  yang  baik penjualannya, perolehan  labanya  dan pangsa  pasarnya  mengalami perkembangan yang sangat cepat dari rata-rata industri.
Balance Economics, Bussiness, Management and Accounting Journal Th. V No. 8 Jan 2008. Published by Faculty of Economic Muhammadiyah Surabaya ISSN 1693-9352
3. Emerging Growth Stock yaitu saham yang dikeluarkan perusahaan yang relatif lebih  kecil  dan  memiliki  daya  tahan  yang  lebih  kuat,  walaupun  dalam  kondisi ekonomi yang kurang mendukung.
4. Income  Stock yaitu  saham  yang  membayar  devisa  melebihi  jumlah  rata-rata pendapatan.
5. Cyclical Stock yaitu saham perusahaan yang keuntungannya berfluktuasi  yang dipengaruhi siklus usaha.
6. Defensive  Stock yaitu  saham  perusahaan  yang  dapat  bertahan  dan  tetap bertahan  dan  tetap  stabil  dari  suatu  periode  atau  kondisi  yang  tidak  menentu dan resesi.
7. Speculative  Stock ,  pada  prinsipnya  semua  saham  biasa  yang  diperdagangkan di bursa efek dapat digolongkan sebagai speculative stock .
8. Right adalah  yang  diberikan  kepada  pemegang  saham  lama  untuk  membeli tambahan saham baru  yang diterbitkan oleh suatu perusahaan. Hal ini disebut bukti right.
Saham preferen ( preferred stock ) Menurut  Jogiyanto  (1998:67),  saham  preferen  merupakan  saham  yang mempunyai  sifat  gabungan  antara  obligasi  dan  saham  biasa,  saham  preferen  juga memberikan  hasil  yang  tetap  berupa  dividen  preferen.  Seperti  saham  biasa  dalam hal  likuidasi  klaim  pemegang  saham  preferen  dibawah  klaim  pemegang bond. Dibandingkan dengan saham biasa, saham preferen mempunyai beberapa hak yaitu hak atas dividen tetap dan hak pembayaran terlebih dahulu jika terjadi likuidasi. Oleh karena  itu  saham  preferen  dianggap  mempunyai  karakteristik  antara bond dan saham biasa :

## Penilaian Surat Berharga Saham
Penilaian  surat  berharga  saham  lebih  sulit  jika  dibandingkan  dengan penilaian  obligasi  atau  saham  preferen.  Ada  3  hal  yang  menjadi  tanda  tanya  bagi investor  yaitu:  besarnya expected  returns , time  pattern dari expected  return dan required  rate  of  return dari  suatu  investasi.  Sebagai  bahan  perbandingan,  pada obligasi yang tidak tentu hanya required rate of return- nya. Tujuan  manajemen  keuangan  adalah  memaksimumkan  nilai  perusahaan. Elemen  dari  penilaian  tersebut  adalah  penerimaan  di  masa  yang  akan  datang  dan discount factor yang digunakan untuk penilaian tersebut. Variasi pola penerimaan di masa  yang  akan  datang,  tingkat  bunga,  deviden  akan  berpengaruh  terhadap penilaian.
Penilaian  saham  biasa  sedikit  lebih  sulit  daripada  surat  berharga  yang  lain karena :
1. return dari  saham  biasa  merupakan  gabungan  atas  deviden  dan capital  gains atau capital losses ,
2.  deviden  itu  sendiri  tidak  selalu  sama  setiap  periode,  bahkan  diharapkan mengalami pertumbuhan,
3. return atas  saham  biasa  relatif  lebih  tidak  pasti  daripada return atas  saham preferen atau obligasi.
Dalam pemilihan antara deviden atau pendapatan sebagai dasar dari proses penilaian  saham  biasa,  investor  lebih  suka  menggunakan  pendapatan  karena pendapatan  adalah  sumber  dari  deviden.  Umumnya  investor  menyadari  prinsip
Balance Economics, Bussiness, Management and Accounting Journal Th. V No. 8 Jan 2008. Published by Faculty of Economic Muhammadiyah Surabaya ISSN 1693-9352
berinvestasi  dalam  semua  aset  baik  riil  maupun  financial  yaitu: “Buy  low  and  sell high & buy what you know & know what you buy” (Frensidy, 2009)

## Pengembalian dan Resiko Investasi dalam Saham
Saham  biasanya  mewakili  kepemilikan  suatu  badan  usaha.  Bila  investor menginvestasikan  modalnya  pada  sekuritas  atau  saham  tertentu,  maka  investor akan    memperhitungkan  keuntungan  atau  kerugian  yang  akan  diperoleh  dari investasi  tersebut.  Nilai  keuntungan  atau  kerugian  itu  disebut  hasil  pengembalian saham ( return ). Return dari saham dapat dibedakan menjadi dua, yaitu deviden dan capital gain . Devidend adalah  pembagian  laba  perusahaan  yang  dibagikan  kepada  para pemegang saham, sedangkan capital gain adalah selisih  harga beli saham dengan harga  jualnya.  Apabila  harga  jual  lebih  rendah  dari  harga  beli  maka  disebut capital loss yang justru akan mengurangi return investor. Capital  gain adalah  bagian  dari total  return yang  menarik  sejumlah  besar investor  saham.  Meskipun  demikian  deviden  adalah  unsur  penting  dari total  return saham  karena  pada  umumnya  deviden  merupakan  setengah  dari  keuntungan keseluruhan saham.
“  rate  of  return  of  common  stock  is  defined  as  an  investor’s  income  from cash  devidends  plus  capital  gain  (loss)  stated  as  percentage  of  stock’s  purchase price”
(P 1 - P 0 ) + d r  =   -----------------
P 0
Dimana : r = rate of return P 1 =   harga jual ( selling price ) P 0 =  harga beli ( purchasing price ) D   =  deviden kas ( cash devidend received ) Bila pemodal menginvestasikan modal dalam sekuritas atau saham tertentu, maka pemodal akan memperoleh:
a. pendapatan dari capital gain yang disebabkan harga jual lebih besar dari harga beli.  Sebaliknya,  bila  harga  jual  lebih  kecil  dari  harga  beli,  disebut capital  loss . Besarnya capital  gain/loss dapat  dihitung  dengan  mencari  persentase perubahan harga dengan persamaan :
P t – P t-1
% perubahan harga = -----------
P t-1 Dimana : P t :  kurs saham periode t P t-1 :   kurs saham periode t-1
Balance Economics, Bussiness, Management and Accounting Journal Th. V No. 8 Jan 2008. Published by Faculty of Economic Muhammadiyah Surabaya ISSN 1693-9352
b. pendapatan  dari  pembayaran  deviden  yang  dilakukan  untuk  emiten  yang tergantung  besar  atau  kecilnya  laba  yang  diperoleh  badan  usaha  dan tergantung  pula  pada  kebijaksanaan  pembagian  deviden.  Deviden  yang diberikan  badan  usaha  dapat  berupa  deviden  kas  maupun  saham.  Besar devidend yield dapat dihitung dengan rumus :
D t
Dy = -------------
P t
Dimana  : D t : besar deviden kas dan deviden saham pada periode t P t : kurs saham pada periode t
Pendapatan  yang  diperoleh  dari  investasi  saham  merupakan  pendapatan yang  tidak  tetap  baik  deviden  maupun capital  gain .  Deviden  bisa  berubah  karena dipengaruhi oleh laba dan kebijaksanaan badan usaha, sedangkan capital gain tidak tetap jumlahnya tergantung dari transaksi atau jual beli yang terjadi di pasar.
Menurut Jones (1994:252) sumber resiko saham adalah :
1. Market  risk (resiko  pasar);  adalah  bagian  dari  total  resiko  dalam  saham  yang tergantung pada fluktuasi dalam pasar saham. Sebagian dari pergerakan harga saham individual dipengaruhi oleh pergerakan dalam pasar.
2. Interest rate risk (resiko tingkat suku bunga);
Resiko tingkat suku bunga adalah petanda kemungkinan terjadinya return yang bervariasi yang disebabkan oleh perubahan pada tingkat suku bunga. 3. Inflation risk (resiko inflasi)
Resiko  ini  berkaitan  dengan  resiko  tingkat  bunga,  sejak  tingkat  bunga meningkat bersamaan dengan naiknya tingkat inflasi.
4. Business  risk (resiko  usaha);  meliputi  kemungkinan  perusahaan  menderita kerugian atau mendapat laba tidak sesuai perkiraan karena keadaan yang tidak menguntungkan  dalam  kegiatan  usaha  perusahaan.  Resiko  ini  dapat  terjadi karena kekuatan eksternal seperti peraturan perdagangan, resesi dunia.
5. Financial  risk (resiko  keuangan);  adalah  resiko  dari  penggunaan  hutang ( leverage )  dalam  pembiayaan  aset  perusahaan.  Penggunaan leverage mempengaruhi EPS ( Earning per Share ) yang tersedia bagi pemegang saham. Semakin  tinggi  penggunaan leverage ,  semakin  tinggi  pula  perubahan  dalam return yang diterima pemegang saham.
Jones (1994:254), membagi resiko saham menjadi dua jenis, yaitu :
1. Unsystematic  risk ( nonmarket  risk );  merupakan  perubahan  dalam total  return saham  yang  tidak  berhubungan  dengan  perubahan  pasar  keseluruhan. Unsystematic  risk berhubungan  dengan  faktor-faktor  seperti  resiko  usaha  dan finansial. Resiko ini dapat dikurangi dengan penggunaan portofolio investasi.
2. Systematic  risk (market  risk);  merupakan  perubahan  dalam total  return saham yang langsung berhubungan dengan keseluruhan pergerakan dalam pasar atau perekonomian pada umumnya, baik saham maupun obligasi, karena systematic
Balance Economics, Bussiness, Management and Accounting Journal Th. V No. 8 Jan 2008. Published by Faculty of Economic Muhammadiyah Surabaya ISSN 1693-9352
risk langsung  mencakup  resiko  tingkat  bunga,  resiko  pasar,  dan  inflasi. Systematic risk ini tidak dapat dikurangi dengan portofolio.

## Pengertian Suku Bunga
Kegiatan  menabung  dan  meminjam,  utang  dan  investasi  berkaitan  erat melalui  sistem  keuangan.  Faktor  yang  mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap semuanya  itu  adalah  suku  bunga  ( rate  of  interest atau  biasa  disebut interest  rate ) Suku bunga adalah harga yang harus dibayar oleh peminjam untuk menjamin dana pinjaman  yang  langka  dari  pihak  pemberi  pinjaman  untuk  periode  yang  telah disepakati. Suku bunga adalah harga dari kredit.
Suku bunga memberikan sinyal harga kepada peminjam, lender , penabung, dan  investor.  Suku  bunga  tinggi  pada  umumnya  membawa  volume  tabungan  yang lebih  besar  dan  merangsang  pemberian  pinjaman  dana.  Sedangkan  suku  bunga rendah cenderung memperkecil arus tabungan dan mengurangi aktivitas meminjam. Suku  bunga  yang  lebih  tinggi  cenderung  mengurangi  volume  utang  dan  investasi modal,  sementara  suku  bunga  yang  lebih  rendah  merangsang  utang  dan pengeluaran untuk investasi. (Magdalena:1997, 30).

## Pengertian SBI (Sertifikat Bank Indonesia)
SBI  merupakan  salah  satu  piranti  operasi  pasar  terbuka  ( open  market  operating ) yang  dikeluarkan  oleh  Bank  Indonesia  untuk  mempengaruhi  jumlah  uang  yang beredar.  Pada  umumnya  banyak  masyarakat  yang  belum mengerti  dan  memahami arti  dari  Sertifikat  Bank  Indonesia  itu  sendiri,  oleh  karena  itu  perlu  dikemukakan pengertian SBI atau Sertifikat Bank Indonesia. SBI adalah surat berharga atas unjuk dalam  denominasi  mata  uang  rupiah  (yang  diterbitkan  oleh  BI  dengan  sistem diskonto) sebagai pengakuan utang jangka pendek.
SBI  merupakan  sertifikat  deposito  yang  diterbitkan  oleh  BI  dan  dapat  dijual kepada bank-bank atau lembaga keuangan bukan bank (LKBB).

## Kurs Mata Uang
Adalah  perbandingan  antara  mata  uang  suatu  negara  dengan  mata  uang negara  lain.  Sedangkan  nilai  tukar  ( exchange  rate )  adalah  banyaknya  unit  mata uang  yang  dapat  dibeli  atau  ditukar  dengan  satu  satuan  mata  uang  lain. Sebagaimana  keadaan  ekonomi  yang  selalu  berubah-ubah,  kurs  mata  uang  juga dapat berubah-ubah setiap jam bahkan tiap menit.
Penentuan nilai mata uang adalah melalui permintaan dan penawaran suatu mata uang dan nilai yang berlaku ada pada titik dimana terjadi keseimbangan antara permintaan dan penawaran mata uang tersebut.

## Faktor-faktor yang mempengaruhi nilai tukar
Menurut Jeff Madura (2001;108) keadaan equilibrium nilai tukar suatu mata uang dapat berubah-ubah sesuai dengan perubahan supply dan demand mata uang
Balance Economics, Bussiness, Management and Accounting Journal Th. V No. 8 Jan 2008. Published by Faculty of Economic Muhammadiyah Surabaya ISSN 1693-9352
tersebut.  Faktor-faktor  yang  menyebabkan  perusahaan supply dan demand suatu mata uang dengan asumsi faktor-faktor lain tetap, adalah sebagai berikut :
Tingkat inflasi relatif Jika  tingkat  inflasi  suatu  negara  lebih  tinggi  relatif  terhadap  negara  lain,  maka impor  negara  tersebut  akan  naik  dan  ekspor  menurun  sehingga  permintaan atas mata uang negara lain akan meningkat pula. Tingkat suku bunga relatif Bila tingkat bunga suatu negara lebih tinggi dari pada tingkat bunga negara lain, maka  permintaan  atas  mata  uang  negara  tersebut  akan  meningkat  karena investor akan memilih berinvestasi di negara yang memiliki tingkat bunga yang tinggi. Tingkat pendapatan relatif Jika tingkat pendapatan suatu negara meningkat sementara tingkat pendapatan negara  lain  tetap,  maka  impor  negara  tersebut  akan  meningkat  pula  sehingga demand terhadap  mata  uang  negara  pengekspor  akan  meningkat.  Sementara itu supply mata uang negara pengekspor tetap. Campur tangan pemerintah Pemerintah  dapat  mempengaruhi equilibrium nilai  tukar  mata  uang  dalam berbagai cara intervensi. Prediksi/ramalan Pasar  uang  internasional  peka  terhadap  informasi-informasi  yang  mempunyai dampak  jangka  panjang.  Prediksi-prediksi  semacam  itu  dapat  mempengaruhi supply dan demand mata  uang  karena  memotivasi  investor  dalam  mengambil keputusan.
Hubungan fluktuasi kurs mata uang dengan return saham
Kurs  mata  uang    mempengaruhi  penerimaan  masa  datang  yang  akan diterima  investor,  karena  bagi  investor  pendapatan  yang  akan  diterima  tersebut berbentuk  mata  uang  negara  di  mana  investor  menanamkan  modalnya.  Makin berfluktuasi  kurs  mata  uang  maka  hasil  pengembalian  yang  akan  diterima  investor juga  akan  berfluktuasi.  Jadi  kondisi  kestabilan  nilai  tukar  suatu  mata  uang membantu  mengurangi  resiko  ketidakpastian  penerimaan  masa  mendatang, khususnya bagi para investor.
Hasil  pengembalian  yang  akan  diterima  investor  yang  menanamkan modalnya  dalam  perusahaan  yang  sumber  dana  utamanya    berasal  dari  pinjaman luar negeri juga akan terpengaruh dengan perubahan nilai tukar.
Fluktuasi kurs rupiah per Dollar AS juga dapat menyebabkan berfluktuasinya pendapatan  yang  diperoleh  perusahaan  ekspor  impor.  Makin  melemah  nilai  rupiah terhadap  dollar  AS,  berarti  penerimaan  yang  diterima  perusahaan  ekspor  yang menggunakan  bahan  baku  lokal  dan  produknya  untuk  konsumsi  luar  negeri,  akan makin  besar  sehingga  laba  perusahaan  akan  meningkat.  Dengan  meningkatnya laba  perusahaan  maka  akan  mengundang  ketertarikan  investor  untuk  berinvestasi dalam  saham  tersebut  sehingga  akan  meningkatkan  harga  saham  dan return sahamnya. Demikian juga bagi perusahaan yang memiliki penyertaan di luar negeri.
Balance Economics, Bussiness, Management and Accounting Journal Th. V No. 8 Jan 2008. Published by Faculty of Economic Muhammadiyah Surabaya ISSN 1693-9352
Lain  halnya  dengan  perusahaan  impor  yang  bahan  bakunya  berasal  dari luar  negeri  sedangkan  produknya  untuk  konsumsi  dalam  negeri  atau  perusahaan yang  membeli  barang  di  luar  negeri  untuk  dijual  di  dalam  negeri,  makin  melemah nilai rupiah terhadap dollar AS, berarti meningkatnya biaya perusahaan tersebut dan menurunnya pendapatan perusahaan.  (Magdalena,1997).
KESIMPULAN:
- Di Bursa Efek Jakarta dari tahun ke tahun makin bertambah jumlah badan usaha yang  bertransaksi,  namun  hal  ini  perlu  mendapat  perhatian  pemerintah  karena pemerintah  wajib  menciptakan  suatu  sistem  ekonomi  kondusif  dengan pengeluaran  kebijakan-kebijakan  ekonomi  yang  menguntungkan  bagi  semua pihak.
- Bank Indonesia perlu mengambil langkah-langkah yang konkrit agar tingkat suku bunga  dapat  terjangkau  oleh  masyarakat  luas  dan  hal  ini  dapat  mendorong pertumbuhan ekonomi.
- Situasi  ekonomi  global  dapat  mempengaruhi  kondisi  ekonomi  di  dalam  negeri, tugas  pemerintah  perlu  mempertahankan  keadaan  moneter  dalam  negeri  agar gejolak fluktuasi rupiah tidak terlalu besar.
- Situasi  ekonomi  yang  kondusif  dapat  terlihat  dalam  situasi  transaksi  saham  di Bursa  Efek  dan  pada  umumnya  para  investor  menginginkan return yang  tinggi sekalipun  harus  menanggung  risiko  yang  tinggi  pula.  Keadaan  demikian  dapat membuat para pelaku pasar lebih giat dan optimis.

## DAFTAR PUSTAKA
Ami  Sudarmy  Alwi,  2008,  Mengelola  Asset  Saham  Saat  Terjadi  Krisis  Ekonomi, Majalah Akuntan Indonesia, Jakarta.
Darmin  Nasution,  2009,  Saatnya  Kembali  ke  Prinsip  Dasar  Investasi,  Majalah Akuntan Indonesia, Jakarta.
Jeff Madura, 2001, Pengantar Bisnis, Salemba Empat, Jakarta.
Jogiyanto, HM, 1998, Teori Portofolio Dan Analisis Investasi, BPFE, Yogyakarta.
Jones, CP, 1994, Investments: Analysis and Management, John Wiley&Sons.
Magdalena,  1997,  Penelitian  Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga  dan  Fluktuasi  Kurs Rupiah Per dollar AS Terhadap Return Saham di Bursa Efek Jakarta Tahun 1997-1998, Universitas Airlangga, Surabaya.
M.Rozy  Munir,  2000,  Jurnal  Ekonomi  dan  Manajemen,  Magister  Manajemen, Universitas Gajayana, Malang.
Suad  Husnan,  2001,  Dasar-dasar  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas  AMP YKPN, Yogyakarta.