## PENGARUH VARIABEL MAKROEKONOMI TERHADAP STABILITAS SISTEM KEUANGAN DI INDONESIA
(MELALUI PENDEKATAN MONETER)
Rozi Syaputra 1 , Melti Roza Adry 2
Jurusan Ilmu Ekonomi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang Jl. Prof. Dr. Hamka Air Tawar Padang Rozisyaputra8897@gmail.com , meltirozaadry@gmail.com
Abstract : This study aims to find out how the Influence of inflation on financial stability system  in  Indonesia.  The data used are  secondary data  in the  form  of time series from 2005:M1  to  2017:M12,  with  documentation  data  collection  techniques  and  library studies  obtained  from  relevant  institutions  and  agencies.  The  variables  used  are Inflation, BI Rate, BI-7 Day Repo Rate, Exchange Rate and Financial Stability System. The research methods used are: (1) Multiple Linear Regression Analysis and Ordinary Least  Square,  (2)  Classical  Assumption  Test.  The  results  of  the  study  show  that  (1) Inflation  does  not  have  a  significant  and  negative  effect  on  financial  system  stability. This means that inflation has no effect on financial system stability. (2) Exchange rates have a significant effect on Financial System Stability. This means that Exchange Rates have positive  effect  of  Financial System  Stability in  Indonesia,  every  Rupiah  Exchange Rate  against  US  $  is  depreciated,  it  will  increase  Financial  System  Stability  in Indonesia.  So  it  can  be  said  that  Financial  System  Stability  is  influenced  by  the appreciation or  depreciation of  the  Rupiah  Exchange Rate  against  US  $  in  Indonesia.. (3) Economic Growth has a positive effect on Financial System Stability. This means that every  Economic  Growth  increases,  it  will  increase  the  financial  system  stability  in Indonesia, (4) The Composite Stock Price Index has a positive effect on financial system stability. Si it can be said that financial system stability is influeced by the strengthening or weakening of the JCI in Indonesia.
Keywords :  Inflation,  Exchange  Rate,  Economic  Growth,  Joint  Stock  Price  Index, Financial System Stability, and Ordinary Least Square (OLS)
Abstrak :  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  bagaimana  Pengaruh  Variabel Makroekonomi  Terhadap Stabilitas Sistem  Keuangan di  Indonesia  Melalui  Pendekatan Moneter. Data yang digunakan adalah data sekunder yang berupa time series dari tahun 2003:Q1  sampai  tahun  2017:Q4,  dengan  teknik  pengumpulan  data  dokumentasi  dan studi kepustakaan yang diperoleh dari lembaga dan instansi yang terkait. Variabel yang digunakan  adalah  Inflasi,    Nilai  Tukar,  Pertumbuhan  Ekonomi,  Indeks  Harga  Saham Gabungan  dan  Non  Performing  Loan.  Metode  Penelitian  yang  dipakai    yaitu: (1)Analisis Regresi Linear Berganda dengan alat analisis Ordinary Least Square (OLS),
(2)  Uji  Asumsi  Klasik.  Hasil  penelitian  memperlihatkan  bahwa  (1)  Inflasi  mempunyai pengaruh  negatif  terhadap  stabilitas  sistem  keuangan.  Artinya  Inflasi  tidak  memiliki pengaruh  terhadap  Stabilitas  Sistem  Kuangan.  (2)  Nilai  Tukar  berpengaruh  positif terhadap Stabilitas Sistem Keuangan. Artinya  Nilai Tukar lebih mendominasi Stabilitas Ssitem Keuangan di Indonesia. (3) Pertumbuhan Ekonomi berpengaruh positif terhadap Stabilitas Sistem Keuangan. Artinya setiap Pertumbuhan Ekonomimeningkat maka akan meningkatkan  Stabilitas  Sistem  Keuangan  di  Indonesia.  (4)  Indeks  Harga  Saham Gabungan  berpengaruh  positif  terhadap  stabilitas  sistem  keuangan.  Jadi  dapat dikatakan  bahwa  Stabilitas  Sistem  Keuangan  di  pengaruhi  oleh  menguat  ataupun melemahnya IHSG di Indonesia.
Kata  Kunci :  Inflasi,  Nilai  Tukar,  Pertumbuhan  Ekonomi,  Indeks  Harga  Saham Gabungan,  Stabilitas Sistem Keuangan, dan Ordinary Least Square (OLS)
Perkembangan Sistem keuangan merupakan faktor penting untuk melihat kondisi  perekonomian  suatu  negara,  sistem  keuangan  yang  stabil  akan menciptakan  kepercayaan  dan  lingkungan  yang  mendukung  bagi  nasabah penyimpan  dan  investor  untuk  menanamkan  dananya  pada  lembaga  keuangan termasuk menjamin kepentingan masyarakat terutama nasabah kecil. Identifikasi terhadap  sumber  ketidakstabilan  sistem  keuangan  umumnya  lebih  bersifat forward  looking .  Hal  ini  dimaksudkan  untuk  mengetahui  potensi  risiko  yang akan timbul serta akan mempengaruhi kondisi sistem keuangan mendatang.
Krisis  sistem  keuangan  pada  tahun  2008  telah  menunjukkan  betapa rapuhnya sistem keuangan global dan dapat dilihat juga bahwa krisis keuangan di satu negara tidak hanya mempengaruhi stabilitas  sistem perbankan global, tetapi juga  menjadi  destruktif  untuk  ekonomi  riil  dan  pengembangan  lebih  lanjut  dari sektor  perbankan  kecil  dan  menengah  serta  sistem  keuangan.  Terbukti  dengan perkembangan sistem keuangan dan reformasi perbankan yang meningkat secara signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  China  dan  perkembangan  bank- bank kecil.
Jumlah  arus  masuk  modal  perbankan  di  negara-negara  berkembang merupakan  sumber  utama  ketidakstabilan  sistem  keuangan.  Tingkat  volatilitas yang  tinggi  menunjukkan  potensi  tinggi  untuk  pengembalian  dana  dalam  hal perubahan  dalam  kondisi  keuangan  nasional  bahkan  global.  Peningkatan  arus modal  masuk  secara  substansial  terkait  fluktuasi  keuangan  global  yang  dapat mengubah  perilaku  investor  dalam  menghadapi  risiko  keuangan  global. Kecukupan  modal  bank  menjadi  faktor  pertama  yang  menjadi  pertimbangan dalam menentukan jumlah kredit yang akan diberikan untuk periode selanjutnya, baru setelah itu dana pihak ketiga menjadi pertimbangan kedua.
Dengan meningkatnya risiko keuangan global, hal tersebut menyebabkan penurunan  pinjaman  antar  negara  (kredit),  dan  penurunan  harga  aset. Meningkatnya  ketidakpastian  global  akan  mempengaruhi  arus  modal  perbankan ke negara-negara berkembang serta pembiayaan kredit domestik akan menurun.
Stabilitas  sistem  keuangan  ditandai  dengan  stabilnya  sistem  keuangan dan    perekonomian  suatu  negara.  Ketidakstabilan  perekonomian  pada  sistem keuangan  memiliki  dampak  langsung  terhadap  ketidakstabilan  perekonomian secara  keseluruhan.  Berdasarkan  pengalaman  dan  catatan  statistik,  pemulihan krisis  ekonomi  memakan  biaya  yang  besar.  Selain  itu,  diperlukan  waktu  yang cukup  lama  untuk  memulihkan  kepercayaan  masyarakat  terhadap  sistem keuangan dan menghilangkan trauma pelaku pasar dalam proses intermediasi.
Kekuatan  Pada  perbankan  Turki,  sektor  perbankan  merupakan  tulang punggung  sistem  keuangan  dalam  perekonomian  di  Turki.  Selama  30  tahun terakhir, berbagai informasi  struktural dan organisasi telah dilaksanakan,  seperti pembentukan  Badan  Peraturan  Perbankan  dan  Pengawasan  (BRSA)  dan independensi  Bank  Sentral  Republik  Turki  oleh  pemerintah  dalam  rangka meningkatkan  efisiensi  dan  stabilitas  sektor  perbankan.  Sektor  perbankan  Turki telah  mengalami  peningkatan  tajam  pada Non  Performing  Loan (NPL)  yang memicu  ketidakstabilan  berkepanjangan  dan  pelemahan  ekonomi  akibat  krisis keuangan global tahun 2008.
Krisis  keuangan  di  Indonesia  tahun  1997/1998  berdampak  pada menurunnya  kepercayaan  masyarakat  pada  dunia  perbankan  yang  berdampak pada terjadinya penarikan besar-besaran ( Bank Runs ) dana masyarakat  yang ada di  bank.  Namun  kredit  yang  disalurkan  oleh  bank  sebagian  besar  terkonsentrasi pada  perusahaan-perusahaan  besar  yang  rentan  terkena  dampak  dari  krisis keuangan  tersebut.  Akibatnya  terjadi  kredit  macet  ( Non  Performing  Loan )  yang mencapai  angka  30%,  sehingga  bank  kesulitan  mengembalikan  dana  kepada masyarakat,  dan  berdampak  pada  berkurangnya  kas  perbankan  yang  memicu tingginya  angka    likuiditas  bank  serta  buruknya  stabilitas  sistem  keuangan  di Indonesia.
Sejak  krisis  keuangan global, banyak penulis mengidentifikasi laju NPL di  beberapa  negara  berkembang  di  Eropa.  Seperti  terdapatnya  hubungan  negatif antara NPL dengan output dan  inflasi. Sedangkan Berger dan De Young (1997) menunjukkan bahwa NPL dipengaruhi oleh manajemen yang buruk, yaitu adanya hubungan  negatif  antara  ROA  dan  jumlah  kredit  macet.  Salas  dan  Louzis  et  al dkk (2012), menemukan  hubungan yang kuat antara NPL dan variabel ekonomi makro seperti nilai tukar dan harga saham. Penulis lain seperti Makri et al. (2014) melihat  hubungan  negatif  antara  NPL  dan  rasio  modal  yang  berbeda,  rasio efisiensi dan kekuatan pasar.
Pada  tahap  ekspansif  kredit  macet  lebih  rendah  karena  masyarakat  atau konsumen  dan  pendapatan  perusahaan  tidak  memungkinkan  mereka  untuk membayar utang. Namun, bank mengalokasikan kredit kepada debitur berkualitas rendah  pada  saat  pertumbuhan  ekonomi.  Akibatnya,  kredit  macet  ditakdirkan harus  dimasukkan    dalam  kasus  resesi.  Sedangkan  berdasarkan  literatur  teoritis model konsumsi siklus hidup Modigliani dan Miller (1967) dan teori siklus bisnis (Hayek  1940),  Saurina  dkk  (2002),  menyebutkan  bahwa  pertumbuhan  PDB (Produk Domestik Bruto) memiliki efek negatif yang signifikan pada NPL ( Non Performing Loan ) karena perkembangan ekonomi.
Tingkat  pertumbuhan  PDB  riil,  tingkat  inflasi  ,memiliki  efek  pada tingkat  NPL.  Terbukti  dengan  Koefisien  untuk  suku  bunga  pinjaman  riil  (RLR) positif  seperti  yang  diharapkan  sebelumnya.  Akibatnya,  NPL  rumah  tangga sensitif  terhadap  perubahan  RLR.  Selain  itu,  kredit  macet  memiliki  hubungan dengan  karakteristik  khusus  dari  bank  itu  sendiri  dan  indikator  efisiensinya, terhadap manajemen yang buruk, serta  kecukupan modal sehingga semua faktor tersebut menyebabkan munculnya kredit bermasalah atau Non Performing Loan . GDP perkapita memiliki pengaruh positif terhadap Non Performing Loan (NPL) sebagai indikator stabilitas sistem keuangan yang diteliti di tujuh negara di Asia,  dimana  Indonesia  memiliki  stabilitas  sistem  keuangan  terendah dikarenakan  memiliki  stabilitas return  on  asset yang  relatif  berfluktuasi dibandingkan  tujuh  negara  lain  diantaranya  Korea  Selatan,  Malaysia,  Thailand, Indonesia, India, Bangladesh, dan Turki.
China  telah  memiliki  pengalaman  yang  cukup  lama  dengan non performing  loan (NPL)  sebagai  hambatan  utama  bagi  perkembangan  perbankan domestik.  Penelitian  sebelumnya  mengidentifikasi  bahwa  NPL  merupakan masalah keuangan di masa depan bagi bank. Bank sering memiliki tingkap NPL yang  tinggi.  Tidak  seperti  industri  lainnya,  di  sektor  perbankan  dampak  dari
kegagalan  satu  bank  dapat  menyebar  ke  bank  lain,  menyebabkan  efek  berantai dan  akan  mengguncang  stabilitas  seluruh  sistem  di  rumah  tangga  atau  bahkan global.
Penelitian  mengenai  pengaruh  pertumbuhan  ekonomi  terhadap  stabilitas perbankan  menyangkut  sistem  keuangan  dan  permodalan  bank  di  India,  dimana pertumbuhan  ekonomi  dapat  meningkatkan  produktivitas,  profitabilitas,  dan efisiensi  perbankan  kedepannya.  Sehingga  bank  merupakan  elemen  penting dalam pengembangan ekonomi di India.
Di  Indonesia  sejumlah  studi  dapat  memberikan  gambaran  mengenai bagaimana kondisi Indonesia sebelum dan sesudah krisis tahun 1997,  pentingnya bagi  bank  sentral  untuk  melakukan  analisis  dan  penilaian  mengenai  kesehatan dan stabilitas sistem keuangan secara keseluruhan, dapat dirujuk dari setidaknya dua aspek.
Pertama, hal ini merupakan  konsekuensi logis dari eratnya kaitan antara aspek  ini  dengan  perumusan  dan  pelaksanaan  kebijakan  moneter.  Bank  sentral tidak mungkin dan tidak akan dapat secara efektif menempuh kebijakan moneter dalam  mempengaruhi  kegiatan  ekonomi  dan  keuangan  untuk  mencapai  sasaran inflasi  (dan  atau  stabilitas  nilai  tukar)  tanpa  tidak  mengetahui  dan  menganalisis kondisi stabilitas sistem keuangan.
Kedua,  penilaian  stabilitas  sistem  keuangan  juga  harus  dilakukan  oleh bank  sentral  karena  pada  akhirnya  bank  sentral  akan  terlibat  juga  dalam penyediaan  pembiayaan  dalam  hal  terjadi  kesulitan  yang  menimpa  perbankan atau  sistem  keuangan  secara  keseluruhan.  Penyediaan  pembiayaan  ini  terkait dengan  fungsi  bank  sentral  sebagai lender  of  the  last  resort (LOLR)  ataupun dalam pemberian dana talangan dalam kerangka financial safety net (FSN) yang selanjutnya akan menjadi beban anggaran Pemerintah.

## TINJAUAN LITERATUR Sistem Keuangan
Sistem  keuangan  global  atau  internasional  menunjukkan  seperangkat kebijakan,  institusi,  praktik,  peraturan  dan  mekanisme  yang  menentukan  tingkat dimana  suatu  mata  uang  ditukarkan  dengan  mata  uang  negara  lain  (Shapiro, 1992).  Dari  sisi  moneter,  sistem  keuangan  merupakan  sistem  yang  mempunyai kemampuan untuk menciptakan uang primer dan bank-bank pencipta uang giral, sedangkan  lembaga  keuangan  lainnya  termasuk  dalam  kelompok  di  luar  sistem moneter.
Rajan  (2007)  mendefinisikan financial  inclusion sebagai  akses keseluruhan  dalam  lingkup  yang  besar  dan  luas  terhadap  jasa  keuangan  dengan biaya  yang  mudah  dijangkau  yang  tidak  hanya  meliputi  produk  dan  jasa keuangan  melainkan  juga  produk  dan  jasa  lembaga  bukan  bank  lainnya  seperti asuransi .  Financial  Inclusion merupakan  suatu  keadaan  dimana  mayoritas individu  dapat  memanfaatkan  jasa  keuangan  yang  tersedia  serta  meminimalisir adanya  kelompok  individu  yang  belum  sadar  akan  manfaat  akses  keuangan melalui akses yang telah tersedia tanpa biaya yang tinggi.
Selain mencapai kesejahteraan ekonomi melalui pengurangan kemiskinan,  dan  meningkatkan  pertumbuhan  ekonomi. Financial  Inclusion
bertujuan  dalam  pemerataan  pendapatan  dan  stabilitas  sistem  keuangan  di Indonesia dengan menciptakan sistem keuangan yang dapat  diakses oleh seluruh lapisan  masyarakat.  Dalam  proses  menciptakan  sistem  keuangan  yang  stabil, fokus yang dilaksanakan pemerintah berupa penyesuaian peraturan perundangan yaitu Poverty Reduction, Economic Growth, Financial Stability.

## Stabilitas Sistem Keuangan
Menurut  Vulsat  (2016)  teori  tentang  stabilitas  sistem  keuangan,  dimana stabilitas  sistem  keuangan  ditandai  dengan  tingkat Non  Performing  Loan ( NPL ) yang  mempengaruhi Financial  System dan  perekonomian  secara  keseluruhan. Jika  stabilitas  sistem  keuangan  tercapai,  maka  sistem  perbankan  akan  sehat sehingga berdampak kepada perekonomian negara yang baik pula. Sorge (2004) menyatakan penggunaan NPL untuk menguji kerentanan dan ketahanan stabilitas sistem keuangan.
Stabilitas  sistem  keuangan  adalah  suatu  kondisi  dimana  mekanisme ekonomi  dalam  penetapan  harga,  alokasi  dana  dan  pengelolaan  risiko  berfungsi secara  baik  dan  mendukung  pertumbuhan  ekonomi,  (Bank  Indonesia).  Schinasi (2004)  menyatakan  terdapat  lima  prinsip  dalam  mendefinisikan  stabilitas  sistem keuangan.
Pertama,  Stabilitas  sistem  keuangan  menyangkut  konsep  yang  luas, terkait  dengan  aspek-aspek  yang  berbeda  dalam  sistem  keuangan  yaitu infrastruktur, lembaga, dan pasar.
Kedua,  Stabilitas  sistem  keuangan  tidak  hanya  mengindikasikan  bahwa sistem  keuangan  mampu  menjalankan  perannya  dalam  mengalokasikan  sumber dana dan risiko, tetapi juga mobilisasi dan memfasilitasi akumulasi, pertumbuhan dan  perkembangan  kekayaan.  Selain  itu,  sistem  keuangan  yang  stabil mengindikasikan  terjaganya  sistem  pembayaran  secara  lancar  dan  mampu mendukung kelancaran kegiatan ekonomi.
Ketiga,  Stabilitas  sistem  keuangan  tidak  hanya  terkait  dengan  tidak hadirnya krisis keuangan, tetapi juga terkait dengan kemampuan sistem keuangan untuk  menangani  ketidakseimbangan  sebelum  berubah  menjadi  ancaman  bagi sistem  keuangan  dan  kegiatan  ekonomi.  Dalam  sistem  keuangan  yang  stabil upaya  ini  terwujud  antara  lain  melalui  mekanisme self-corrective dan  disiplin pasar  ( market  discipline )  yang  dapat  menciptakan  ketahanan  dan  mencegah timbulnya masalah menjadi risiko sistemik. Keempat, Stabilitas sistem keuangan diformulasikan  berdasarkan  potensi  dampaknya  kepada  ekonomi  riil.  Kelima, Stabilitas sistem keuangan merupakan kejadian yang berlangsung terus menerus.
Asean  Development  Bank  Institute  (2014)  mendefinisikan  stabilitas sistem  keuangan  berdasarkan  pengalaman  beberapa  negara  serta  kajian-kajian terdahulu. Bank Indonesia (2007) menyatakan Stabilitas Sistem Keuangan (SSK) merupakan  sistem  keuangan  yang  stabil  yang  mampu  mengalokasikan  sumber dana  dan  menyerap  guncangan  (shock)  yang  terjadi  sehingga  dapat  mencegah gangguan  terhadap  kegiatan  sektor  riil  dan  sistem  keuangan.  Menurut  European Central  Bank  (2012)  stabilitas  sistem  keuangan  merupakan  kondisi  dimana sistem  keuangan  dapat  mengatasi  shock  serta  mengurangi  hambatan  dalam proses intermediasi keuangan

## Inflasi
Inflasi  adalah  kenaikan  tingkat  harga  yang  terjadi  secara  terus  menerus mempengaruhi  individu,  pengusaha  dan  pemerintah  (Mishkin,  2008:13). Sementara  menurut  Case  dan  Fair  (2004)  Inflasi  adalah  peningkatan  tingkat harga keseluruhan. Inflasi terjadi ketika banyak harga naik secara serentak.
Inflasi  adalah  kecenderungan  dari  harga-harga  untuk  naik  secara  terus menerus. Secara sederhana inflasi diartikan sebagai kenaikan harga secara umum dan  terus  menerus  dalam  jangka  waktu  tertentu.  Kenaikan  harga  dari  satu  atau dua barang saja tidak dapat disebut inflasi kecuali bila kenaikan itu meluas (atau mengakibatkan  kenaikan  harga)  pada  barang  lainnya,  Bank  Indonesia.  Indikator yang  sering  digunakan  untuk  mengukur  tingkat  inflasi  adalah  Indeks  Harga Konsumen (IHK). Perubahan IHK dari waktu ke waktu menunjukkan pergerakan harga dari paket barang dan jasa yang dikonsumsi masyarakat.

## Nilai Tukar
Menurut  Adiningsih,  dkk  (1998),  nilai  tukar  rupiah  adalah  harga  rupiah terhadap mata uang negara lain. Jadi nilai tukar rupiah merupakan nilai dari satu mata rupiah yang ditranslasikan ke dalam mata uang  negara lain. Misalnya nilai tukar  rupiah  terhadap  Dolar  AS,  nilai  tukar  rupiah  terhadap  Yen,  dan  lain sebagainya.
Nilai  tukar  mempengaruhi  aktivitas  pasar  saham  dan  pasar  uang  karena investor cenderung akan berhati-hati untuk melakukan investasi ataupun trading. Menurunnya  nilai  tukar  Rupiah  terhadap  mata  uang  asing  khususnya  Dolar  AS memiliki  pengaruh  negatif  terhadap  ekonomi  dan  pasar  modal  (Sitinjak  dan Kurniasari, 2003).

## Pertumbuhan Ekonomi
Pertumbuhan  ekonomi  adalah  sebuah  proses  pertumbuhan  output perkapita  jangka  panjang  yang  terjadi  apabila  ada  peningkatan  output  yang bersumber  dari  proses  intern  perekonomian  itu  sendiri  dan  sifatnya  sementara (Boediono  :  1994).  Artinya,  pertumbuhan  tersebut  sifatnya  self  generating  yang menghasilkan suatu kekuatan atau momentum untuk kelangsungan pertumbuhan ekonomi di periode berikutnya.
GDP perkapita memiliki pengaruh positif terhadap Non Performing Loan (NPL) sebagai indikator stabilitas sistem keuangan yang diteliti di tujuh negara di Asia,  dimana  Indonesia  memiliki  stabilitas  sistem  keuangan  terendah dikarenakan  memiliki  stabilitas return  on  asset yang  relatif  berfluktuasi dibandingkan  tujuh  negara  lain  diantaranya  Korea  Selatan,  Malaysia,  Thailand, Indonesia,  India,  Bangladesh,  dan  Turki.  penelitian  mengenai  pengaruh pertumbuhan  ekonomi  terhadap  stabilitas  perbankan  menyangkut  sistem keuangan  dan  permodalan  bank  di  India,  dimana  pertumbuhan  ekonomi  dapat meningkatkan  produktivitas,  profitabilitas,  dan  efisiensi  perbankan  kedepannya. Sehingga  bank  merupakan  elemen  penting  dalam  pengembangan  ekonomi  di India.

## Indeks Harga Saham Gabungan
Indeks Harga Saham Gabungan adalah indeks untuk seluruh saham yang diperdagangkan di BEI, yang mencerminkan trend pergerakan dan nilai rata-rata keseluruhan saham dari emiten yang ada di Indonesia.  Di Indonesia menyatakan IHSG  sebagai  indikator  makroekonomi  dalam  pasar  modal  yang  berpengaruh terhadap  stabilitas  sistem  keuangan,  indikator  ini  juga  menggambarkan ekspektasi  dan  tingkat  kepercayaan  masyarakat  terhadap  rupiah  jika  dibanding tingkat valuta asing.
Jakarta  Interbank Offered Rate dengan tenor tiga bulan juga digunakan oleh Albylescu dan Goyeau (2010) untuk melihat hubungan tingkat bunga pasar uang  antar  bank  dengan  stabilitas  sistem  keuangan  di  Rumania.  Indeks  Harga Saham  gabungan  (IHSG)  menunjukkan  kinerja  pasar  modal  suatu  negara. Semakin  baik  kinerja  pasar  modal  maka  stabilitas  sistem  keuangan  dapat ditingkatkan.

## METODE PENELITIAN
Pengaruh Variabel Makroekonomi Terhadap Stabilitas Sistem Keuangan Di Indonesia (Melalui Pendekatan Moneter)
Data  yang  digunakan  dalam  peeniltian  ini  adalah  data time  series yaitu data  kuartalan  dari  periode  2003Q1  sampai  dengan  2017Q4.  Variabel  yang digunakan  adalah  Inflasi  (X 1 ),  Nilai  Tukar  (X 2 ),  Pertumbuhan  Ekonomi  (X 3 ), Indeks Harga Saham Gabungan (X 4 ), dan Non Performing Loan Indonesia (Y) Model yang digunakan dalam penelitian ini adalah:
Y t = f (X 1 , X 2 , X 3 , X 4, U t ) (1)
Pendekatan  yang  digunakan  untuk  menganalisis  hubungan  antara  variabel dalam  penelitian  ini  berupa  pendekatan  teori  ekonometrika  dengan  lebih menekankan  pada  pendekatan  model  analisisi time  series (runtun  waktu),  maka pendekatan yang digunakan adalah Pendekatan Ordinary Least Square (OLS). Maka  persamaaan  tersebut  dirumuskan  dalam  bentuk  Regresi  Linear Berganda sebagai berikut:
Y t = β 0 + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + U t (2)
Dimana  Y  adalah  Stabilitas  Sistem  Keuangan,  X 1 adalah  Inflasi,  X 2 adalah  Suku  Bunga,  X 3 adalah  Nilai  Tukar,  U t adalah  Error  Term,  β 1,2,3 adalah Koefisien Regresi.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasi Estimasi Persamaan Regresi Linear  Berganda, Uji Asumsi Klasik, Uji T dan Uji F
Untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel dependen  digunakan  analisis Ordinary  Least  Square (OLS)  terhadap  model dengan kombinasi time series. Estimasi Ordinary Least Square (OLS) dilakukan dengan  Uji  Regresi  Linear  Berganda  dan  Uji  Asumsi  Kasih  diantaranya:  Uji
Normalitas,  Uji  Multikolinieritas,  Uji  Heteroskedastisitas,  Uji  Autokorelasi,  Uji T dan yang terakhir Uji F.
Pada Tabel 2 diatas dapat dilihat hasil pengolahan data sekunder dengan menggunakan  Eviews  10,  diperoleh  persamaan  regresi  linear  berganda  sebagai berikut :
LogY  =  12.5245  Y  –  0.1107X 1 +2.400X 2 +  0.0493LogX 3 +  0.4458  LogX 4 Kekuatan  Berdasarkan  hasil  penelitian  persamaan  menunjukkan bagaimana  variabel  bebas  mempengaruhi  variabel  terikatnya  dengan  nilai  R- Squared  sebesar  0.6223  menyatakan  bahwa  variabel  bebas  di  dalam  model kesejahteraan  anak  mampu  menjelaskan  variabel  terikat  sebesar  62,23%  dan 37,77% dijelaskan variabel lain diluar model ini atau penelitian ini.
Pengaruh  inflasi  (X 1 )  terhadap  stabilitas  sistem  keuangan  di  Indonesia adalah berpengaruh negatif. Dengan nilai koefisien inflasi  sebesar  -0.1107. Dari tabel  4.5  dinyatakan  apabila  terjadi  peningkatan  inflasi  sebesar  1%,  artinya stabilitas sistem keuangan di Indonesia akan  mengalami penurunan sebesar 0,11 %.  Dengan  kata  lain,  inflasi    berpengaruh  negatif  terhadap  stabilitas  sistem keuangan.
Nilai  Tukar  (X 2 )  berpengaruh  positif  terhadap  Stabilitas  Sistem Keuangan (Y). Dengan nilai koefisien nilai tukar (X 2 ) sebesar 2.4005. Dari tabel 4.5  dinyatakan  bahwa  apabila  terjadi  penguatan  nilai  tukar  sebesar  1%,  maka akan  meningkatkan  stabilitas  sistem  keuangan  Indonesia  (Y)  sebesar  2.40%. Artinya penguatan nilai tukar akan berpengaruh positif terhadap stabilitas sistem keuangan (Y)
Pertumbuhan  Ekonomi  (X 3 )  berpengaruh  positif  terhadap  stabilitas sistem keuangan (Y). Dengan nilai koefisien pertumbuhan ekonomi (X 3 ) sebesar 0.0439.  Dari  tabel  4.5  menunjukkan  setiap  peningkatan  pertumbuhan  ekonomi (X 3 )  sebesar  1%,  maka  akan  meningkatkan  stabilitas  sistem  keuangan  (Y)  yaitu sebesar  0.04%.    Artinya  peningkatan  pertumbuhan  ekonomi  akan  berpengaruh positif terhadap stabilitas sistem keuangan.
Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (X 4 )  berpengaruh  positif  terhadap stabilitas sistem keuangan (Y). Dengan nilai koefisien IHSG (X 4 ) sebesar 0.4458. Dari  tabel  4.5  menunjukkan  setiap  peningkatan  IHSG  (X 4 )  sebesar  1%  maka akan  berdampak  pada  meningkatnya  stabilitas  sistem  keuangan  (Y)  sebesar 0.46%.  Artinya  peningkatan  IHSG  akan  berpengaruh  positif  terhadap  stabilitas sistem keuangan.

## Pengaruh Inflasi Terhadap Stabilitas Sistem Keuangan di Indonesia
Berdasarkan  hasil  pengujian  secara  parsial  diperoleh  nilai  tukar berpengaruh  positif  terhadap  stabilitas  sistem  keuangan  di  Indonesia.  Bahwa artinya  setiap  terjadi  penguatan  pada  nilai  tukar,  akan  berpengaruh  pada peningkatan  stabilitas  sistem  keuangan  di  Indonesia.  Dengan  nilai  signifikan 0,0002 dan nilai koefisien regresi 2.4005 sehingga hipotesis ditolak.
Hal  ini  menjelaskan  bahwa  nilai  tukar  di  Indonesia  berpengaruh  pada stabilitas  sistem  keuangan.  Jika  tejadinya  pelemahan  kurs,  hal  ini  berdampak pada  risiko  kredit  macet,  dimana non  performing  loan akan  meningkat  tajam
akibat  tingginya  pembembalian  yang  harus  dibayarkan  oleh  debitur  kepada kreditur, sehingga berdampak pada menurunnya stabilitas sistem keuangan.
Penelitian  ini  sesuai  dengan  kondisi  krisis  keuangan  global,  banyak penulis  mengidentifikasi  laju  NPL  di  negara  berkembang  di  Eropa.  Ditemukan hubungan  negatif  antara  NPL  dengan  inflasi  yang    menyatakan  inflasi  tidak signifikan terhadap stabilitas sistem keuangan.
Hasil  penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan  teori  yang  menyatakan  bahwa tekanan  inflasi  berpengaruh  terhadap  NPL  sehingga  menyebabkan  masyarakat tak  lepas  dari  kredit  macet  di  beberapa  negara  di  Afrika.  Dengan  demikian, inflasi sebagai salah satu penyebab utama terhadap hilangnya dana atau kas bank komersial, yang menyebabkan risiko kredit yang lebih tinggi.
Dimana penelitian kali ini dalam stabilitas sistem keuangan  yang dilihat dari non  performing  loan ,  inflasi  bukan  menjadi  alasan  utama  untuk meningkatkan  stabilitas  sistem  keuangan.  Karena  inflasi  tidak  berhubungan langsung  terhadap  stabilitas  sistem  keuangan.  Namun  berpengaruh  pada  jumlah uang beredar dan pertumbuhan ekonomi di Indonesia.
Dapat  disimpulkan  bahwa  inflasi  tidak  mempengaruhi  stabilitas  sistem keuangan di  Indonesia. Walaupun inflasi memberikan pengaruh positif terhadap stabilitas  sistem  keuangan  di  Indonesia.  Jadi,  seberapa  tingginya  inflasi  tidak memberikan  kontribusi  terhadap  stabilitas  sistem  keuangan  di  Indonesia. Disebabkan atas dasar faktor lain tidak dijelaskan pada penelitian ini.

## Pengaruh Nilai Tukar terhadap Stabilitas Sitem Keuangan di Indonesia
Berdasarkan  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  nilai  tukar berpengaruh  positif  dan  signifikan  pada  tingkat  signifikansi  10%  dan  nilai koefisien  sebesar  2.027144.  Artinya  semakin  terapresiasi  nilai  tukar,  maka stabilitas sistem keuangan Indonesia akan mengalami peningkatan.
Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian  Teori  Coudert  (2011)  menyatakan bahwa  adanya  hubungan  positif  dan  signifikan  antara  volatilitas  nilai  tukar dengan  permasalahan  sistem  keuangan  dengan  mayoritas  negara  sedang berkembang,  dan  gejolak  di  pasar  keuangan  akan  menimbulkan  volatilitas  nilai tukar yang tinggi di negara-negara sedang berkembang.  Disini dijelaskan bahwa nilai tukar adalah faktor penting yang mempengaruhi stabilitas sistem keuangan, ini  berdampak  pada  kegiatan  perekonomian  dan  secara  tidak  langsung berdampak kepada pertumbuhan ekonomi.
Nilai  tukar  mempengaruhi  aktivitas  pasar  saham  dan  pasar  uang  karena investor cenderung akan berhati-hati untuk melakukan investasi ataupun trading. Menurunnya  nilai  tukar  Rupiah  terhadap  mata  uang  asing  khususnya  Dolar  AS memiliki  pengaruh  negatif  terhadap  ekonomi  dan  pasar  modal  (Sitinjak  dan Kurniasari, 2003).
Peningkatan  volatilitas  nilai  tukar  jelas  akan  meningkatkan  risiko  pasar yang  terkandung  dalam  neraca  bank-bank.  Untuk  menjaga  kestabilan  sistem keuangan,  dilakukan  pengawasan  terhadap  perbankan  yang  lebih  efektif  dan ketat.  Akan  tetapi,  semakin  ketatnya  pengawasan  perbankan  akan  cenderung mendorong  bank-bank  lebih  ekstra  hati-hati  dalam  menyalurkan  kredit  dan menyediakan pembiayaan lain yang diperlukan sektor riil.
Kondisi  stabilitas  sistem  keuangan  Indonesia  sangat  dipengaruhi stabilitas  nilai  tukar  rupiah  terhadap  US$,  dimana  Bank  Indonesia  melakukan berbagai  kebijakan  untuk  mempertahankan  kekuatan  nilai  tukar  di  pasar  uang maupun pasar modal. Tidak hanya Bank Indonesia, Otoritas Jasa Keuangan juga ikut  serta  dalam  kiat  stabilitas  nilai  tukar  ini,  diikuti  kementrian  keuangan, mengingat  pada  tahun  2017  stabilitas  sistem  keuangan  menunjukkan  trend positif.
Bank  Indonesia  telah  melakukan  langkah-langkah  stabilisasi  untuk meminimalkan  depresiasi  nilai  tukar  yang  cepat  dan  berlebihan.  Kedepannya, untuk  memeperkuat  upaya  stabilisasi  nilai  tukar  rupiah  sesuai  dengan fundamentalnya  dengan  tetap  mendorong  mekanisme  pasar,  langkah-langkah tersebut  diantaranya  senantiasa  berada  di  pasar  untuk  memastikan  tersedianya likuiditas  dalam  jumlah  yang  memadai  untuk  nilai  tukar  rupiah,  memantau dengan  seksama  perkembangan  perekonomian  global  dan  dampaknya  terhadap perekonomian domestik, apabila tekanan terhadap nilai tukar terus berlanjut serta berpotensi  menghambat  pencapaian  sasaran  yang  mengganggu  stabilitas  sistem keuangan,  Bank  Indonesia  tidak  menutup  ruang  bagi  pengesuaian  suku  bunga kebijakan BI 7 Day Repo Rate.
Berdasarkan  uraian  diatas  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai  tukar rupiah/USD akan memberikan pengaruh positif dan signifikan terhadap stabilitas sistem  keuangan  yang  artinya  setiap  terapresiasinya  nilai  tukar  akan meningkatkan stabilitas sistem keuangan di Indonesia.

## Pengaruh Pertumbuhan Ekonomi Terhadap Stabilitas Sistem Keuangan
Berdasarkan hasil penelitian menunjukkan bahwa pertumbuhan ekonomi berpengaruh  positif  pada  tingkat  signifikansi  0.2244  dan  nilai  koefisien  sebesar 0.0439.  Artinya  semakin  meningkat  pertumbuhan  ekonomi,  maka  stabilitas sistem keuangan Indonesia akan mengalami peningkatan.
Sesuai  dengan  penelitian  yang  mengatakan  bahwa  GDP  perkapita memiliki  pengaruh  positif  terhadap Non  Performing  Loan (NPL)  sebagai indikator stabilitas sistem keuangan yang diteliti di tujuh negara di Asia, dimana Indonesia  memiliki  stabilitas  sistem  keuangan  terendah  dikarenakan  memiliki stabilitas return on asset yang relatif berfluktuasi dibandingkan tujuh negara lain diantaranya  Korea  Selatan,  Malaysia,  Thailand,  Indonesia,  India,  Bangladesh, dan Turki.
Penelitian  lain  mengenai  pengaruh  pertumbuhan  ekonomi  terhadap stabilitas perbankan menyangkut sistem keuangan dan permodalan bank di India, dimana  pertumbuhan  ekonomi  dapat  meningkatkan  produktivitas,  profitabilitas, dan  efisiensi  perbankan  kedepannya.  Sehingga  bank  merupakan  elemen  penting dalam pengembangan ekonomi di India.

## Pengaruh  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  Terhadap  Stabilitas  Sistem Keuangan
Berdasarkan  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa    indeks  harga  saham gabungan berpengaruh positif pada tingkat signifikansi 0.0000 dan nilai koefisien
sebesar 0.4458. Artinya semakin menguat IHSG, maka stabilitas sistem keuangan Indonesia akan mengalami peningkatan.
Sesuai  dengan  penelitian  di  Indonesia  yang  menyatakan  IHSG  sebagai indikator makroekonomi dalam pasar modal yang berpengaruh terhadap stabilitas sistem  keuangan,  indikator  ini  juga  menggambarkan  ekspektasi  dan  tingkat kepercayaan  masyarakat  terhadap  rupiah  jika  dibanding  tingkat  valuta  asing. Jakarta    Interbank  Offered  Rate dengan  tenor  tiga  bulan  juga  digunakan  oleh Albylescu dan Goyeau (2010) untuk melihat hubungan tingkat bunga pasar uang antar  bank  dengan  stabilitas  sistem  keuangan  di  Rumania.  Indeks  Harga  Saham gabungan (IHSG) menunjukkan kinerja pasar modal suatu negara. Semakin baik kinerja pasar modal maka stabilitas sistem keuangan dapat ditingkatkan.
Dalam  penelitian  lain  juga  menyatakan  indeks  harga  saham  gabungan (IHSG)  memiliki  hubungan  dengan  nilai  tukar  dalam  meneliti  kinerja  investasi portofolio , ketika nilai tukar melemah, maka harga barang impor naik dan harga barang  ekspor  naik,  dan  berdampak  terhadap  investasi  portofolio.  Secara sederhana  ketika  IHSG  meningkat  akan  meningkatan  pula  aliran  modal  asing yang berarti surplus investasi portofolio.
Turner (2003) menyatakan bahwa ketidakseimbangan valuta asing dalam suatu  negara  merupakan  sumber  kerawanan  yang  paling  penting  dan  dapat mendorong  krisis  nilai  tukar.  Ketika  aset  bank  dalam  mata  uang  lokal  dan dibiayai  dengan  Deposito  dalam  valuta  asing,  dapat  menimbulkan  krisis  karena adanya harapan akan krisis ( self ful filling ) oleh investor sehingga akhirnya krisis nilai  tukar  terjadi.  Teori  ini  mengusulkan  agar  prinsip  kehati-hatian  diterapkan lebih luas pada sektor perbankan.

## Pengaruh Variabel Bebas Terhadap Variabel Terikat Secara Bersama-sama
Berdasarkan  hasil  uji  F  yang  telah  dilakukan  untuk  melihat  pengaruh variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat  secara  bersama-sama  didapatkan  hasil bahwa  secara  bersama-sama  variabel  bebas  yang  terdiri  dari  inflasi  (X 1 ),  nilai tukar  (X 2 ),  dan  pertumbuhan  ekonomi  (X 3 ),  indeks  harga  saham  gabungan  (X 4 ) memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  variabel  terikat  yaitu  stabilitas sistem keuangan Indonesia (Y).

## SIMPULAN
Dari  hasil  pengolahan  data  dan  pembahasan  terhadap  hasil  penelitian antara variabel bebas terhadap variabel terikat seperti yang telah diuraikan maka dapat  ditarik  kesimpulan  (1)Inflasi  tidak  berpengaruh  positif  terhadap  stabilitas sistem  keuangan  di  Indonesia.  (2)  Nilai  tukar  berpengaruh  positif  terhadap stabilitas  sistem  keuangan  di  Indonesia.  (3)  Pertumbuhan  ekonomi  berpengaruh positif  terhadap  stabilitas  sistem  keuangan  di  indonesia.  (4)Indeks  harga  saham gabungan  berpengaruh  positif  terhadap  stabilitas  sistem  keuangan  di  Indonesia . Secara  bersama-sama  inflasi,  suku  bungaa,  nilai  tukar  berpengaruh  signifikan terhadap stabilitas sistem keuangan di Indonesia.
Berdasarkan kesimpulan dari hasil penelitian maka penulis mengemukakan  kesimpulan  : (1)  Diperlukan  dari berbagai pihak, dari  lemabaga atau  instansi,  masyarakat  dan  pemerintah  untuk  meningkatkan  stabilitas  sistem
keuangan  di  Indonesia.  (2)  Perlunya  kerjasama  antara  pemerintah  pusat  dengan pemerintah  daerah  dalam  menghitung  data  stabilitas  sistem  keuangan  di Indonesia.  (3)  Bagi  penelitian  selanjutnya  diharapkan  dapat  menganalisis  faktor lain yang mempengaruhi stabilitas sistem keuangan, sehingga dapat memperkaya hasil penelitian dan diperoleh hasil yang lebih baik dan akurat.

## DAFTAR RUJUKAN
Agoba,  A.  M.,  Abor,  J.,  Osei,  K.  A.,  &  Sa-Aadu,  J.  (2017).  Central  bank independence  and  inflation  in  Africa:  The  role  of  financial  systems  and institutional quality. Central Bank Review , 17 (4), 131–146.
https://doi.org/10.1016/j.cbrev.2017.11.001
Alessandri, P., & Mumtaz, H. (2017). Financial conditions and density forecasts for  US  output  and  inflation. Review  of  Economic  Dynamics , 24 ,  66–78. https://doi.org/10.1016/j.red.2017.01.003
Berglund, T., & Mäkinen, M. (2018). Do banks  learn from financial  crisis? The experience  of  Nordic  banks. Research  in  International  Business  and Finance . https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2018.09.004
Burch,  L.  E.,  &  Burch,  J.  C.  (1931).  Mortality  in  hysterectomy  operations. American  Journal  of  Obstetrics  and  Gynecology , 21 (5),  704–708. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2015.11.010
Campmas,  A.  (2018).  How  do  European  banks  portray  the  effect  of  policy interest  rates  and  prudential  behavior  on  profitability? Research  in International Business and Finance . https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2018.09.001
Coudert, V., Couharde, C., & Mignon, V. (2011). Exchange rate volatility across financial  crises. Journal  of  Banking  and  Finance , 35 (11),  3010–3018. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2011.04.003
Criste,  A.,  &  Lupu,  I.  (2014).  The  Central  Bank  Policy  between  the  Price Stability Objective and Promoting Financial Stability. Procedia Economics and Finance , 8 (14), 219–225.
https://doi.org/10.1016/S2212- 5671(14)00084-7
Cubillas,  E.,  &  Suárez,  N.  (2018).  Bank  market  power  and  lending  during  the global financial crisis. Journal of International Money and Finance , 89 , 1–
22. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2018.08.003
Dimitriou,  D.,  Kenourgios,  D.,  &  Simos,  T.  (2017).  Financial  crises,  exchange rate  linkages  and  uncovered  interest  parity:  Evidence  from  G7  markets. Economic Modelling , 66 (June), 112–120.
https://doi.org/10.1016/j.econmod.2017.06.003
Donath, L., Veronica, M. C., & Oprea, I. (2015). The Monetary Macroprudential Policy  Stance  in  Safeguarding  Financial  Stability.  The  Case  of  Romania.
Procedia Economics and Finance , 32 (2004), 111–118. https://doi.org/10.1016/S2212-5671(15)01371-4
ity. Journal of Economic Dynamics and Control , 82 , 195–205. https://doi.org/10.1016/j.jedc.2017.06.009
Louzis,  D.  P.,  Vouldis,  A.  T.,  &  Metaxas,  V.  L.  (2012).  Macroeconomic  and bank-specific  determinants  of  non-performing  loans  in  Greece:  A comparative  study  of  mortgage,  business  and  consumer  loan  portfolios.
Journal of Banking and Finance , 36 (4),
1012–1027. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2011.10.012
Mishkin,  F. S. (n.d.). The Economics of money, banking and Financial markets, Seventh  Edition,  The  Addison-Wesley  Series  in  Economics,  Columbia University .
Otoritas  Jasa  Keuangan.  (2017).  Statistik  Perbankan  Indonesia  2017. Statistik Perbankan Indonesia 2017 , 134. https://doi.org/VOL: 10 No. 8 JULI 2012
Partovi, E., & Matousek, R. (2018). Bank Efficiency and Non-performing Loans:
Evidence  from  Turkey. Research  in  International  Business  and  Finance .
https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2018.12.011
Lampiran Lampiran 1. Defenisi Operasional Variabel Definisi Stabilitas Sistem Keuangan Salah  Stabilitas  sistem  keuangan ditandai dengan tingkat Non  Performing  Loan ( NPL )  yang  mempengaruhi Financial  System dan  perekonomian  secara  keseluruhan, yang  dinyatakan  dalam  satuan  Miliar  Rupiah  mulai  dari tahun 2003Q1-2017Q4. Inflasi Inflasi adalah kecenderungan dari harga-harga untuk naik secara  terus  menerus.  Yang  dinyatakan  dalam  satuan persen mulai tahun 2003Q1-2017Q4. Nilai Tukar Menurut  Adiningsih,  dkk  (1998),  nilai  tukar  rupiah adalah harga rupiah terhadap mata uang negara lain. Jadi nilai  tukar  rupiah  merupakan  nilai  dari  satu  mata  rupiah yang ditranslasikan ke dalam mata uang negara lain, yang dinyatakan  dalam  satuan  Ribu  Rupiah  dimulai  dari 2003Q1-2017Q4. Pertumbuhan Ekonomi Pertumbuhan ekonomi adalah sebuah proses
pertumbuhan  output  perkapita  jangka  panjang  yang terjadi  apabila  ada  peningkatan  output  yang  bersumber dari  proses  intern  perekonomian  itu  sendiri  dan  sifatnya sementara  (Boediono  :  1994),  Yang  dinyatakan  dalam satuan milyar Rupiah dari 2003Q1-2017Q4. Indeks Harga Saham Gabungan Zulbiadi  Latief  (2018)  Indeks  Harga  Saham  Gabungan adalah indeks untuk seluruh saham yang diperdagangkan di  BEI,  yang  mencerminkan  trend  pergerakan  dan  nilai rata-rata  keseluruhan  saham  dari  emiten  yang  ada  di
Indonesia.  Yang  dinyatakan  dalam  satuan  Ribuan  dari 2003Q1-2017Q4.

## Lampiran 2. Hasil Olah Penelitian
Tabel 2. Hasil Estimasi Persamaan Regresi Linear Berganda