Determinan  kinerja  keuangan  dan good  corporate governance terhadap financial  distress model
Altman AKURASI 21 Mia  Laksmiwati,  Agoestina  Mappadang,  dan  M.  Ridwan Maulana Research Paper Financial Management
Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis,  Universitas  Budi  Luhur,  Jakarta,
Indonesia

## Abstract
The purpose of this study is to analyze the effect of financial performance (Return  On  Assets,  Current  Ratio,  Debt  to  Asset  Ratio,  Total  Asset Turnover) and Good Corporate Governance as measured by Institutional Ownership,  Managerial  Ownership,  Independent  Commissioner,  Audit Committee on Financial Distress against LQ index companies. – 45 for the period 2016 – 2020. For sampling using the purposive sampling method. This  study  takes a  population  of  companies  that  go public on the  Stock Exchange on the LG-45 Index and the sample results are 23 companies. Data analysis used multiple linear regression with SPSS ver. 25. This study shows that the results of financial performance (ROA, CR, DAR) and Good Corporate  Governance  which  include  Institutional  Ownership, Management Ownership are significant to Financial Distress while TATO, Independent  Commissioner,  and  Audit  Committee  are  not  significant  to Financial Distress
Received: 10 Sep 2021 Accepted: 25 Dec 2021 Online: 14 Apr 2022 Keywords:
Akurasi: Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, Vol 4, No.1, 2022,
pp. 21-32
Financial  Performance , Good  Corporate  Governance,  Financial  Distress, Institutional ownership, managerial ownership, Audit Committee
Corresponding Author: eISSN 2685-2888
Agoestina Mappadang Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Budi Luhur, Jakarta, Indonesia E-mail : Agustina.mappadang@budiluhur.ac.id DOI: https://doi.org/10.36407/akurasi.v4i1.603

## Published by LPMP Imperium
Journal homepage: https://ejournal.imperiuminstitute.org/index.php/AKURASI
© The Author(s) 2022 CC BY This license allows reusers to distribute, remix, adapt, and build upon the material in any medium or format, so long as attribution is given to the creator. The license allows for commercial use.

## PENDAHULUAN
Sejak  masa  pandemi  semua  perusahaan  berlomba  –  lomba  dalam  mempertahankan eksistensinya, hal ini memunculkan persaingan semakin tajam dalam industri. Tidak menutup kemungkinan setiap perusahaan yang bertahan dapat mengalami kondisi Financial Distress (FD). Antisipasi potensi kesulitan keuangan harus dilakukan sebagai bentuk Early Warning System , agar tidak sampai terjadi kebangkrutan.  Salah satu contoh FD dialami GIAA, pendapatan turun, bahkan rugi  tidak  dapat  dihindari  dan  sulit  bayar  kewajiban  keuangan  karena  arus  kas  tidak  cukup tersedia.

## Tabel 1.
Kinerja GIAA (dalam US $) Tahun Hutang Ekuitas Pendapatan Laba Bersih 2018 3,46 miliar 910 juta 4,37 miliar -259,88 juta 2019 3,74 miliar 720 juta 4,57 miliar + 6,99 juta 2020 9,57 miliar - 1,99 miliar 1,01 miliar -2,50 miliar Sumber: Laporan Keuangan GIAA
Total pendapatan GIAA 2020, tinggal 30 % nya dari 2019, akibatnya rugi kembali terjadi sebesar 2,50  miliar  USD. Recovery  rate yang  melambat  menyebabkan  permasalahan  likuditas  dan solvabilitas  serius.  Januari  –  Mei  2021,  kinerja      GIAA  terus  menurun,  rugi  US$  714,8  juta. Pemerintah berusaha menyelamatkan maskapai plat merah dengan dilakukannya restrukturisasi operasional dan keuangan, yang bertujuan GIAA sustain dan tetap menjadi Indonesia Flag Carrier. Tidak hanya BUMN, perusahaan publik indeks LQ 45, salah satu indeks unggulan dan prestisius di  BEI  juga  mengalami  hal  sama.  Perusahaan  yang  tergabung  di  indeks  LQ  45  adalah  emiten dengan performa fundamental, khususnya likuditas yang sangat liquid, profitabilitas optimal.

## Tabel 2.
Kinerja LLPF (dalam juta IDR) Tahun Hutang Ekuitas Pendapatan Laba Bersih 2017 3.099.441 2.327.985 10.023.961 1.907.077 2018 3.220.568 1.815.828 10.245.173 1.097.332 2019 3.086.283 1.746.627 10.276.431 1.366.884 2020 5.737.956 581.118 4.839.058 -873.181
Sumber: Laporan Keuangan LPPF
Sebagai  contoh,  Matahari  Department  Store  (LPPF).  Laba  bersih  LPPF  cenderung  menurun, bahkan 2020 mengalami rugi, pendapatan selama 2017- 2019 masih stabil pada kisaran 10 triliun. Namun pada 2020,  pendapatan anjlok 50 % dibanding periode  2019.  Pertumbuhan penjualan perseroan  turun  karena  tingkat  rata-rata  penjualan  masing-masing  gerai  turun  tajam  hanya tinggal  0,5%  dari  4,4%.  Kondisi  GIAA  dan  LPPF  harus  segera  diatasi  agar  selamat  terhindar kebangkrutan.  Kondisi  ini  sering  terjadi  di  banyak  perusahaan,  sehingga  manajemen membutuhkan peringatan dini untuk memprediksi kondisi tersebut. Menurut penelitian Waqas & Md-Rus (2018), faktor – faktor penyebab FD adalah defisit arus kas, utang yang semakin besar, aktivitas operasional alami rugi beberapa  tahun terakhir. Hasil penelitian Yuliani dan Sulpadli (2020) menyatakan bahwa profitabilitas dan solvabilitas berpengaruh negatif signifikan, namun likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap  FD . Pencapaian  laba  secara  konsisten,  menunjukkan

## Mia Laksmiwati et al.
Financial Performance, Good Corporate Governance..
kinerja baik sehingga perusahaan mampu memenuhi kewajibannya. Rasio likuiditas, solvabilitas, aktivitas,  profitabilitas  dapat  digunakan  sebagai  alat  ukur  kinerja  keuangan  (Sati  &  Prasetyo, 2019).
Kestabilan kondisi dari faktor internal yaitu manajemen, keuangan, personel dan faktor ekstenal diluar perusahaan yaitu iklim politik dan sosial dari negara akan sangat berpengaruh pada  kinerja  perusahaan.  Beberapa  faktor  penyebab  perusahaan  sukses  atau  gagal  yaitu kegagalan kepemimpinan, manajer yang buruk, kurang mengikuti perkembangan teknologi, gagal fokus,  perencanaan  yang  kurang  matang,  terpaku  kepada  kesuksesan  masa  lalu,  serta  produk yang tersedia Untuk menjaga kondisi tersebut, pemerintah melalui undang-undang mewajibkan setiap perusahaan harus terapkan Good Corporate Governance (GCG) .
Penerapan prinsip GCG dengan taat dapat memperbaiki kinerja perusahaan baik dalam keadaan apapun. Sebaliknya ketidak disiplinan berdampak pada kinerja keuangan perusahaan memburuk dan mengalami FD. Salah satu faktor penentu keberhasilan pelaksanaan GCG yakni struktur  dari  kepemilikan  perusahaan,  adalah  proporsi    kepemilikan  dari  manajerial  (KM)  , kepemilikan    dari  institusional  (KIS)  ,  dan  kepemilikan  independen  (KI)  (Bahri  dan  Arrosyid, 2021). Penelitian Yuliani dan Rahmatiasari (2021) menyatakan GCG berpengaruh terhadap FD, terutama dari sisi KIS, KM dan KI berpengaruh positif signifikan. Namun FD tidak dipengaruhi oleh  dewan  direksi  dan  dewan  komisaris . Masak  dan  Noviyanti  (2019),  karaktersistik  ukuran komite  audit  berpengaruh  negatif  terhadap  FD,  namun  FD  dipengaruhi  secara  positif  oleh independensi dari komite audit (KA) , frekuensi atau jumlah pertemuan KA dan jumlah personil ahli keuangan KA.

## KAJIAN PUSTAKA

## Financial Distress
FD adalah kondisi kesulitan keuangan yang berujung hutang tidak terbayar. Perusahaan alami krisis atau penurunan kinerja keuangan, bahkan dapat terjadi kebangkrutan atau pailit, penyebab perusahaan gagal memenuhi kewajibannya, Prihadi (2020). Banyak digunakan Model Altman Z- Score dalam memprediksi tingkat kebangkrutan, dikembangkan oleh Dr. Edward I. Altman pada 1968. Penggunaan metode ini dapat untuk semua jenis usaha karena sangat fleksibel dan cocok diterapkan di negara berkembang seperti Indonesia (Setyaningrum et.al .2020). Menurut Prihadi (2020), model Altman Modifikasi terdiri dari:
Z-Score = 6,56 WC to TA + 3,26 RE to TA + 6,72 EBIT to TA +1,05 MVE to BVD.
Pengaruh Profitabilitas Terhadap Financial Distress
Profitabilitas,  rasio  ini  berkemampuan  untuk  mengetahui  tingkat  perolehan  keuntungan, diproksikan dengan Return On Asset (ROA). Perusahaan berusaha agar rasio ini semakin besar agar  perusahaan  terhindar  dari  potensi  kesulitan  keuangan.  Rizaky  dan  Dillak  (2020),  ROA memberikan pengaruh positif terhadap FD, artinya semakin tinggi ROA, potensi terjadi kesulitan keuangan akan meningkat, sedangkan As Sidiq dan Amanah (2019) mengemukakan bahwa ROA berpengaruh  negatif  terhadap  FD.    Rasio  ini  menggambarkan  efisiensi  perusahaan,  berupa keuntungan yang didapat dari penjualan, aset, dan ekuitas tertentu. Penelitian oleh As Sidiq dan Amanah (2019) dan Rizaky dan Dillak (2020), mengungkapkan potensi perusahaan mengalami FD  dapat  dikurangi  jika  rasio  profitabilitas  makin  tinggi . Sedang  Wulandari  dan  Fitria  (2019) menunjukkan  potensi  terjadinya  FD  menurun  jika  profitabilitas  dan  pertumbuhan  penjualan makin  tinggi.  Ukuran  perusahaan  punya  pengaruh  positif  terhadap  FD,  sedang  FD  tidak

## dipengaruhi Likuiditas dan
leverage
H 1 : Profitabilitas berpengaruh terhadap prediksi FD.

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Financial Distress
Rasio lancar adalah ukuran bagaimana perusahaan melunasi hutang jangka pendeknya, umumnya diproksikan  dengan Current  Ratio (CR).  Semakin  tinggi  CR, kemampuan  melunasi  makin  baik. Sebaliknya,  apabila  semakin  kecil  CR maka  semakin  buruk  kemampuan  perusahaan  dalam membayar  kewajibannya.  Penelitian  Fitri  dan  Syamwil  (2020),  Shidiq  dan  Khairunnisa (2019),serta Stephanie et al. (2020) menunjukkan pengaruh yang positif dan signifikan antara CR dengan FD. Sedangkan penelitian Gunawan et al. (2020) menunjukkan pengaruh yang negatif dan signifikan antara CR dengan FD. Pada kedua penelitian tersebut, dapat dijelaskan makin rendah CR, maka potensi mengalami kesulitan keuangan semakin besar.
H 2 : Likuiditas berpengaruh terhadap prediksi FD .

## Pengaruh Solvabilitas Terhadap Financial Distress
Rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban yaitu solvabilitas, diproksikan  dengan Debt  Ratio atau Debt  to  Asset  Ratio (DAR).  Penelitian  Setiawan  dan  Fitria (2020)  mengungkapkan Debt  Ratio punya  pengaruh  positif  terhadap  FD;  sedang  CR,  ROA pengaruhnya negatif terhadap FD. Namun Penelitian Septiani dan Dana (2019), menemukan CR berpengaruh  positif  terhadap  FD  sedangkan  DAR  dan  kepemilikan  institusional  berpengaruh negatif terhadap FD . Solvabilitas menjelaskan besarnya hutang untuk mendanai aset. Semakin besar utang berpotensi semakin besar perusahaan mengalami pailit, karena kebangkrutan diawali dengan kegagalan bayar utang. Setiawan dan Fitria (2020) mengungkapkan Debt Ratio berpengaruh positif terhadap FD . Nurhayati dan Aprilio (2020) menyatakan solvabilitas berpengaruh terhadap kondisi FD . H 3 : Solvabilitas berpengaruh terhadap prediksi FD .
Pengaruh Aktivitas Terhadap Financial Distress.
Rasio aktivitas, dirumuskan menggunakan Total Assets Turnover (TATO),  mengukur efektivitas penggunaan  aktiva.  Tingkat  TATO  makin  tinggi,  menunjukkan  makin  efektif  dan  efisien pengelolaan aset perusahaan. Hal tersebut tercermin dari semakin tinggi tingkat pendapatan atau penjualan  perusahaan.  Wardani et  al. (2020)  mengemukakan  TATO  berpengaruh  negatif terhadap FD . Tingkat TATO makin tinggi, potensi risiko kesulitan keuangan perusahaan makin rendah. Sedang penelitian Oktariyani (2019) menunjukkan bahwa TATO, EBIT , Depreciation, dan Amortization berpengaruh  terhadap  FD. Rasio  ini  menilai  efektivitas  mengelola  total  aset. Ketidakmampuan  kelola  aset,  berdampak  pada  menurunnya  pendapatan,  akibatnya  perusahaan mengalami  kesulitan  keuangan  semakin  besar.  Seperti  penelitian  Oktariyani  (2019)  menghasilkan TATO, EBIT, Depreciation dan Amortization berpengaruh pada FD. CR dan DER tidak signifikan pada FD.  Wardani et al. (2020) mengemukakan TATO berpengaruh secara negatif terhadap FD .
H 4 : Aktivitas berpengaruh terhadap prediksi FD

## Mia Laksmiwati et al.
Financial Performance, Good Corporate Governance..
Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Financial Distress.
Kepemilikan yang dimiliki oleh institusi merupakan kepemilikan akan perusahaan dalam bentuk saham.  Umumnya  proporsi  kepemilikan  institusional  (KIS)  jumlahnya  besar  sehingga pengawasan  terhadap  manajer  menjadi  lebih  optimal,  Edison  (2017).  Semakin  besar  proporsi saham  akan  berdampak  makin  besar  kekuatan  pengawasan,  sehingga  meningkatkan  motivasi bagi  manajemen  dalam  rangka  optimalisasi  kinerja  perusahaan.  Septiani  dan  Dana  (2019), menyatakan CR berpengaruh positif terhadap FD sedangkan DAR dan KIS berpengaruh negatif terhadap  FD . Sedang  Jannah  et.al  (2021),  membuktikan  KIS  dan  DAR  berpengaruh  terhadap terjadinya FD, sedangkan kepemilikan manajerial dan CR tidak berpengaruh terhadap terjadinya FD . Namun Masita dan Purwohandoko (2020) menyatakan TATO , CR, kepemilikan manajerial, KIS tidak  berpengaruh  terhadap  FD.  Hayatun  et.al  (2020),  KIS  tidak  berpengaruh  atas  terjadinya kondisi FD. KIS dapat meningkatkan kinerja manajemen melalui proses monitoring secara efektif agar manajemen bisa menciptakan nilai perusahaan lebih baik, sehingga kondisi FD dapat dihindari. Penelitian Septiani dan Dana (2019) menyatakan KIS berpengaruh negatif signifikan terhadap FD dan Jannah et.al (2021), memperkuat bahwa KIS dan DAR berpengaruh atas  FD.
H 5 : Kepemilikan Institusional berpengaruh terhadap prediksi FD

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Financial Distress.
Kepemilikan Manajerial (KM), bagian saham pengelola yang berhak ikut memutuskan kebijakan perusahaan. S takeholder theory , menyatakan dimana hubungan pemegang saham dan manajer sejajar kedudukannya. Manajer berperan ganda, sebagai manajemen dan juga pemegang saham. Proporsi  KM  makin  besar,  makin  baik  kinerja  perusahaan  karena  manajer  memiliki  motivasi mengoptimalkan kinerja perusahaan. Penelitian Maryam dan Yuyetta (2019), menunjukkan KM, jumlah dewan komisaris, dan jumlah direksi berpengaruh signifikan terhadap FD, sedangkan KIS tidak  berpengaruh  pada  FD.  Tetapi  Agatha  et.al  (2020)  menyatakan  KM,  KI  dan  KA  memiliki pengaruh positif sedangkan KIS tidak berpengaruh pada kinerja keuangan. Optimalisasi kinerja manajemen dipengaruhi oleh besar kecilnya saham yang dimilikinya. Kondisi tersebut meningkatkan tanggung  jawab  dalam  pengelolaan  dan  transparansi  informasi  perusahaan  bagi  semua  pemangku kepentingan. Semakin besar  proporsi saham diharapkan dapat  meminimalkan konflik  kepentingan serta  masalah  FD . Penelitian  Maryam  dan  Yuyetta  (2019)  mengungkapkan  KM  dalam  suatu perusahaan dapat meminimalisir terjadinya FD, hal ini sesuai penelitian Putri dan Siswanto (2019), adanya keterkaitan antara KM terhadap FD yang berbanding terbalik.
H 6 : Kepemilikan Manajerial berpengaruh terhadap prediksi FD .

## Pengaruh Komisaris Independen Terhadap Financial Distress
Sesuai Peraturan OJK Nomor: 57/POJK.04/2017, KI terdiri dari jumlah anggota Dewan Komisaris yang  ditunjuk  dari  luar  emiten  dan  bertindak  sebagai  independen.  Peran  KI,  menilai  kinerja perusahaan secara holistik. Penelitian Nurzahara dan Pratomo (2021) menghasilkan KM dan KI berpengaruh negatif terhadap FD, sedangkan KA berpengaruh positif terhadap FD . KI berfungsi sebagai  pengawas  kinerja  direksi  dalam  mengelola  perusahaan  dan  penerapan  GCG.  Dewan  KI memantau  kinerja  dewan  direksi  dan  bertindak  secara  independen.  Semakin  besar  proporsi  KI, menurunkan potensi terjadinya FD . Penelitian Yuliani dan Rahmatiasari (2021), KIS, KM dan KI positif pengaruhnya, sementara Direksi dan Komisaris tidak memiliki pengaruh pada FD . Vionita & Lusmeida (2019) menunjukkan leverage dan dewan KI memiliki pengaruh positif terhadap FD. Profitabilitas dan KM negatif pengaruhnya namun FD tidak dipengaruhi oleh Likuiditas, pertumbuhan penjualan, KI ,
dewan direksi dan KA.
H 7 : Komisaris Independen berpengaruh terhadap prediksi FD.

## Pengaruh Komite Audit Terhadap Financial Distress
Sesuai Peraturan OJK Nomor: 55 /POJK.04/2015, pertanggungjawaban komite audit terletak pada Dewan Komisaris. KA menjadi bagian mekanisme Corporate Governance atau tata kelola dalam pengendalian internal. Pemahaman tentang karakteristik KA, diharapkan mampu meminimalisir FD atau bahkan mampu membebaskan perusahaan dari  FD . Penelitian Putra dan Serly (2020) menyatakan  independensi  KA,  frekuensi  rapat  KA,  dan  kompetensi  KA  tidak  berpengaruh terhadap  FD. Namun ukuran KA dan ukuran perusahaan berpengaruh  terhadap  FD. KA adalah suatu komite yang membantu pelaksanaan tugas dan fungsi dari dewan komisaris yaitu dalam hal pengawasan  ( https://www.ojk.go.id ).  Kompetensi  KA  atas  pengetahuan  dan  tugasnya,  dapat membantu  meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Masak  dan  Noviyanti  (2019)  menjelaskan karaktersistik ukuran KA berpengaruh negatif terhadap FD, sedangkan independensi KA, frekuensi pertemuan  KA  dan  jumlah  ahli  keuangan  KA  berpengaruh  positif  terhadap  FD.  Penelitian Rustyaningrum dan Rohman (2021) membuktikan pengetahuan KA berpengaruh negatif terhadap FD, sedangkan KM, KI, ukuran dewan, dewan independensi, dan aktivitas dewan tidak mempengaruhi FD. H 8 : Komite Audit berpengaruh terhadap prediksi FD .

## METODE PENELITIAN
Penelitian mengambil populasi dari perusahaan publik yang tergabung dalam Indeks LQ – 45 di BEI selama periode 2016-2020. Hasil purposive sampling , diperoleh sampel 23 emiten.  Analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif, yaitu jenis data penelitian yang memperoleh data berupa angka-angka dan analisis menggunakan statistik, Sugiyono (2017). Di dalam penelitian ini, data diolah menggunakan program IBM Statistical Product and Service Solutions (SPSS) versi 26 dan data dianalisis menggunakan regresi linier berganda.
Pengukuran Variabel (Operasionalisasi)
Penelitian ini menggunakan variabel bebas dan variabel terikat sebagai berikut:
Tabel 3. Variabel Operasional Variabel Indikator Rasio Financial Distress (Z-Score-Altman) Z-Score = 6,56 WC to TA + 3,26 RE to TA + 6,72 EBIT to TA +1,05 MVE to BVD a. Jika  Z Score < 1.10 = tidak sehat
b. Jika 1.10 < Z Score <2.60 = grey area
c. Jika Z Score > 2.60 = sehat
Ordinal
Rasio Profitabilitas ROA = Laba Bersih Total Aset Rasio Rasio Likuiditas CR = Aktiva Lancar Hutang Lancar Rasio Rasio Solvabilitas DAR = Total Hutang Total Aktiva Rasio Rasio Aktivitas TATO = Penjualan Total Aset Rasio Kepemilikan Institusional Kepemilikan Institusional = Kepemilikan Saham Institusi Total Saham Beredar 𝑥 100% Rasio Kepemilikan Manajerial Kepemilikan Manajerial = Kepemilikan Saham Manajemen Total Saham Beredar 𝑥 100% Rasio Komisaris Independen Komisaris Independen  = Jumlah komisaris independen Total Komisaris 𝑥100% Rasio Komite  Audit Komite Audit = Jumlah Anggota Komite Audit dalam Perusahaan Ordinal
Sumber : Hery, 2020, Sujawerni, 2021, Harahap, 2020,

## Mia Laksmiwati et al.
Financial Performance, Good Corporate Governance..

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Koefisien Determinasi
Nilai Adjusted R Square sebesar 0,828, maknanya 82,8% fluktuasi dari FD dipengaruhi oleh ROA, CR, DAR, TATO, KIS, KM, KI dan KA. Sedangkan sisanya 17,2% diduga akibat dari berbagai variabel seperti Quick Ratio , Debt to Equity Ratio , Gross Profit Margin .
Tabel 4. Uji Regresi
Model Unstandardized Coefficients B Std. Error t Sig. 1 Constant 729.474 115.529 6.314  .000 ROA 1.289 .186 6.915  .000 CR .918 .163 5.624  .000 DAR -7.417 1.029 -7.206  .000 TATO -.020 .179 -.110  .913 KIS -2.484 .853 -2.912  .004 KM -.983 .377 -2.608  .010 KI 1.720 1.474 1.167  .246 KA -19.757 12.332 -1.602  .112 Adj. R 2 .828
Sumber: data diolah

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Financial Distress
Ada efek positif antara ROA terhadap FD . Tingkat efisiensi penggunaan aktiva dalam menghasilkan laba dapay diukur dengan ROA. Semakin rendah ROA maka semakin besar pula potensi terjadinya kondisi FD , demikian sebaliknya. P enelitian ini konsisten dengan As Sidiq dan Amanah (2019) dan Rizaky dan Dillak (2020), profitabilitas berpengaruh dalam memprediksi terjadinya FD.
Pengaruh Likuiditas Terhadap Financial Distress
CR memiliki dampak positif terhadap FD. Kemampuan yang tinggi melunasi kewajiban lancar, akan memberikan citra perusahaan yang baik kepada kreditor. Optimalisasi kelola aktiva jangka pendek, dapat meningkatkan potensi laba yang memberikan dampak positif bagi perusahaan sehingga dapat meminimalisir potensi FD. Penelitian ini konsisten dengan Shidiq dan Khairunnisa (2019), Stephanie et al. (2020), Fitri dan Syamwil (2020), likuiditas signifikan atas prediksi timbulnya FD.
Pengaruh Solvabilitas Terhadap Financial Distress .
DAR memiliki pengaruh negatif terhadap FD. Tingkat DAR tinggi, semakin besar ketergantungan atas dana pinjaman dalam upaya mendapatkan laba. Semakin tinggi laba yang dihasilkan, potensi FD dapat dihindari.  Penelitian  ini  konsisten  dengan  Setiawan  dan  Fitria  (2020)  dan Nurhayati  dan  Aprilio (2020), menyatakan solvabilitas berpengaruh signifikan terhadap kondisi FD .

## Pengaruh Aktivitas Terhadap Financial Distress
TATO tidak ada dampaknya terhadap FD . Rasio ini mengukur tingkat efisiensi dan efektivitas seluruh aset  yang  digunakan  meningkatkan  penjualan  perusahaan . Pada  periode  penelitian  rata  rata  nilai TATO cenderung stabil berkisar pada angka 0,7977, sehingga tidak berpengaruh terhadap FD. Ada ketidaksesuaian  penelitian  ini  dengan  hasil  Oktariyani  (2019)  dan  Wardani et  al. (2020),  yang membuktikan FD dipengaruhi TATO .
Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Financial Distress.
KIS  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  FD . Tingkat  KIS  yang  tinggi  maka  makin  ketat  level pengawasan dan pengendalian pihak eksternal. Kondisi ini bertujuan menekan perilaku buruk yang berefek keuangan perusahaan terganggu. Hasil ini sejalan dengan peneliti Septiani dan Dana (2019) serta Jannah et.al (2021), bahwa KIS berpengaruh terhadap terjadinya FD.

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Financial Distress
KM  berpengaruh  negatif  atas  terjadinya  kondisi  FD . KM  adalah  saham  milik  manajemen,  dimana manajemen merupakan pihak yang mengelola dan memanage perusahaan. Sehingga porsi saham yang semakin  besar  menunjukkan  pengaruh  dominan  dalam  mengawasi  jalannya  perusahaan.  Studi  ini sesuai dengan Maryam dan Yuyetta (2019) juga Putri dan Siswanto (2019) mengungkapkan bahwa KM dalam suatu perusahaan dapat meminimalisir terjadinya FD.

## Pengaruh Komisaris Independen Terhadap Financial Distress
KI  tidak  punya  efek  atas  terjadinya  FD.  KI  adalah  komisaris  yang  independen  dan  bersifat  netral berasal  dari  luar  perusahaan.  Semakin  banyak  anggotanya,  berpotensi  adanya  kesulitan  dalam komunikasi,  koordinasi  tugas-tugas  serta  efektifitas  membuat  keputusan  sehingga  tidak  menutup kemungkinan  perusahaan  tersebut  bisa  masuk  ke  dalam  kondisi  FD . Penelitian  ini  tidak  konsisten dengan Yuliani dan Rahmatiasari (2021) dan Vionita & Lusmeida (2019) yang menyatakan signifikan atas terjadinya FD.
Pengaruh Komite Audit Terhadap Financial Distress
KA tidak punya dampak atas terjadinya kondisi FD . KA merupakan k omite punya tanggung jawab dan membantu pelaksanaan tugas serta fungsi Dewan Komisaris. Penelitian ini inkonsisten dengan Masak dan  Noviyanti  (2019)  dan  Rustyaningrum  dan  Rohman  (2021)  menyatakan  bahwa  karaktersistik ukuran dan pengetahuan KA berpengaruh negatif terhadap FD, sedangkan independensi, frekuensi pertemuan dan jumlah ahli keuangan KA signifikan dengan arah positif pada FD.

## KESIMPULAN

## Kesimpulan
Return  on  Asset,  Current  Ratio, Debt  to  Asset  Ratio, Kepemilikan  pihak  Institusi,  Kepemilikan  pihak Manajemen  berpengaruh  atas  terjadinya FD  (Financial  Distress) . Total  Asset  Turn  Over, Komisaris Independen, Komite Audit tidak memiliki pengaruh atas kondisi FD .

## Implikasi Praktis/Teoritis
Sesuai penelitian yang telah dilakukan, ROA, CR, DAR , KIS, KM berpengaruh signifikan terhadap FD. Secara praktis maka perusahaan tetap harus memperhatikan proporsi penggunaan modal dari hutang karena adanya beban tetap yaitu bunga pinjaman, agar terhindar pula perusahaan dari kondisi FD. Implikasi praktis maka, harus ditingkatkan efektivitas penggunaan total aktiva dalam menghasilkan penjualan.  Peran  Komisaris  Independen  dan  Komite  Audit  harus  dioptimalkan  guna  mendukung tujuan perusahaan. Bagi Investor yang minat investasi harus mempertimbangkan ROA, CR, DAR , KIS, KM karena rasio tersebut mempengaruhi kesulitan keuangan perusahaan.

## Mia Laksmiwati et al.
Financial Performance, Good Corporate Governance..

## DAFTAR PUSTAKA
As Sidiq, Y M dan Lailatul Amanah. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas Dan Leverage Terhadap
Financial Distress. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi (JIRA), 8 (10).1-19.
http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/2681/2690
Agatha,  B  R.,  Nurlaela,  S.,  Samrotun,  YC,.(2020).Kepemilikan  Manajerial,  Institusional,  Dewan Komisaris Independen, Komite Audit dan Kinerja Keuangan Perusahaan Food and Beverage .E- JA e- JurnalAkuntansi e-ISSN 2302-8556 Vol. 30 No. 7 Denpasar, Juli 2020 Hal. 1811-1826
Bahri, S., & Arrosyid, Y. P. (2021). Struktur Kepemilikan, Good Corporate Governance, Leverage, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Manajemen Laba. RISTANSI: Riset Akuntansi , 2 (1), 59-77.
Edison, A. (2017). Struktur Kepemilikan Asing, Kepemilikan Institusional Dan Kepemilikan Manajerial Pengaruhnya Terhadap Luas Pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR). Bisma , 11(2), 164. https://doi.org/10.19184/bisma.v11i2.6311 Harahap, S. S. (2020). Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan . Cetakan Kesepuluh. Jakarta: Rajawali Pers Hayatun, M., Susyanti.J., Asiyah, S. (2020). Pengaruh Good Corporate Governance dan Rasio Keuangan terhadap Financial Distress (Studi pada Subsektor Tekstil dan Garmen yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2019). e Jurnal Riset Manajemen. Fakultas Ekonomi Unisma. Vol 9 no 6. Agustus 2020. http://riset.unisma.ac.id/index.php/jrm/issue/view/637
Hery. (2020). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: PT Grasindo
Fitri,  R  &  Syamwil.  (2020).  Pengaruh  Likuiditas,  Aktivitas,  Profitabilitas  dan  Leverage  Terhadap Financial  Distress  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2014-2018). Journal Ecogen, 3(1), 134-143.
DOI: http://dx.doi.org/10.24036/jmpe.v3i1.8532
Gunawan, J., Funny, F., Marcella, C., & Jessy, S.S. (2020). Pengaruh CR (Current Ratio), DER (Debt to Equity Ratio), EPS (Earning Per Share) dan Financial Distress (Altman Score) Terhadap Harga Saham  Pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia.
Owner Riset & Jurnal Akuntansi, 4 (1), 1-15. DOI:
https://doi.org/10.33395/owner.v4i1.176
Jannah, A. M.,Dhiba, Z F., Safrida. E. (2021). Pengaruh Struktur Kepemilikan, Likuiditas Dan Leverage Terhadap Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur di BEI JAKP: Akuntansi, Keuangan Dan Perpajakan Vol 4. No 1 Februari 2021 ISSN: 2615-2843
Masak, F & Noviyanti, S. (2019). Penagaruh Komite Audit Terhadap Financial Distress. Internasional Journal of Social Science and Business. Vol 3. No 3. 2019, pp 237-247. P-ISSN : 2614-6533 E-ISSN : 2549-6409 Open Access: https://ejournal.undiksha.ac.id/index.php/IJSSB/index
Masita, A. & Purwohandoko. (2020). Analisis Pengaruh Rasio Keuangan, Kepemilikan Manajerial, dan Kepemilikan Institusional Terhadap Financial Distress pada Perusahaan Sektor Perdagangan, Jasa, dan Investasi yang Terdaftar di BEI Tahun 2015-2018. Jurnal Ilmu Manajemen . Volume 8 Nomor 3. 2020. ISSN (online) :2549-192X. DOI: https://doi.org/10.26740/jim.v8n3.p894-908 https://journal.unesa.ac.id/index.php/jim
Maryam & Yuyetta.ENA, (2019).Pengaruh Mekanisme Corporate Governance Terhadap Probabilitas Terjadinya Financial Distress . Diponegoro Journal Of Accounting. Volume 8, Nomor 3, Tahun 2019, Halaman 1-11. ISSN (Online): 2337-3806. http://ejournal-
s1.undip.ac.id/index.php/accounting
Nurzahara. S & Pratomo, D. (2021). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Dewan Komisaris Independen Dan  Komite  Audit  Terhadap  Financial  Distress.  E-Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas Udayana. Vol. 10 No. 11, November 2021, pages: 981-990 e-ISSN: 2337-3067 Available online at https://ojs.unud.ac.id/index.php/EEB/index
Nurhayati  &  Aprilio,  M  K.  (2020). Pengaruh  Rasio  Solvabilitas  Terhadap  Kondisi  Financial
Distress. Jurnal Akuntansi : Kajian Akuntansi , FE Universitas Islam Bandung. Vol.21 No.2 September 2020, ISSN: 1693-0614e-ISSN: 2581-074X. DOI: https://doi.org/10.29313/ka.v21i2.6726
Oktariyani, Amanda. (2019). Analisis Pengaruh Current Ratio, DER, TATO dan EBITDA Terhadap Kondisi  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Manajemen Vol.14, No.1, 2019, Hal. 111-125. ISSN 2657- 1080 ISSN 1858-3687. DOI: https://doi.org/10.30630/jam.v14i1.89 https://akuntansi.pnp.ac.id/jam/index.php/jam
Putra,  R  &  Serly,  V.  (2020).  Pengaruh  Karakteristik  Komite  Audit,  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Financial Distress (Studi Empiris pada Perusahaan BUMN di Indonesia Tahun 2014-2018). Jurnal Eksplorasi Akuntansi, 2(3), Seri C, Agustus 2020. Hal 3160-3178. ISSN
: 2656-3649 (Online)  http://jea.ppj.unp.ac.id/index.php/jea/issue/view/27
Prihadi, Toto. (2020). Analisis Laporan Keuangan: Teori dan Aplikasi. Jakarta: PPM Peraturan  Otoritas  Jasa  Keuangan  Nomor  57  /Pojk.04/2017  Tentang  Penerapan  Tata  Kelola Perusahaan  Efek  Yang  Melakukan  Kegiatan  Usaha  Sebagai  Penjamin  Emisi  Efek  Dan Perantara Pedagang Efek. Ditetapkan Di Jakarta Pada Tanggal 14 September 2017
Peraturan  Otoritas  Jasa  Keuangan  Nomor  55  /Pojk.04/2015  Tentang  Pembentukan  Dan Pedoman  Pelaksanaan  Kerja  Komite  Audit  .Ditetapkan  Di  Jakarta  Pada  Tanggal  23 Desember 2015
Rizaky, Z A & Dillak,V. J. (2020). Pengaruh Rasio Likuiditas, Solvabilitas Dan Profitabilitas, dan Umur  Perusahaan  Terhadap  Kondisi  Financial  Distress  (Studi  Pada  Perusahaan Pertambangan  di  Sub  Sektor  Pertambangan  Batu  Bara  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2015-2018). eProceedings  of  Management, 7  (2).  3210-3219. https://openlibrarypublications.telkomuniversity.ac.id/index.php/management/article/ view/13379/12947
Rustyaningrum, N & Rohman, A. (2021). Analisis Pengaruh Mekanisme Corporate Governance Terhadap Terjadinya Financial Distress Perusahaan Manufaktur Di Indonesia. Diponegoro Journal Of Accounting Volume 10, Nomor 2, Tahun 2021, Halaman 1-12 http://ejournal- s1.undip.ac.id/index.php/accounting ISSN (Online): 2337-3806
Setyaningrum  ,K  D,  Atahau,  ADR,.  Sakti,  IM  .2020,  Analisis  Z-Score  Dalam  Mengukur  Kinerja Keuangan untuk Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan Manufaktur pada Masa Pandemi Covid-19. Jurnal Riset Akuntansi Politala e-ISSN: 2656-7652 Vol. 3 No. 2, Desember 2020, pp.74-87 p-ISSN: 2715-4610
http://jra.politala.ac.id/index.php/JRA/index .DOI: https://doi.org/10.34128/jra.v3i2.62 Siddiq ,J I & Khairunnisa. (2019). Analisis Rasio Likuiditas, Rasio Leverage, Rasio Aktivitas, Dan Rasio  Pertumbuhan  Terhadap  Financial  Distress  Menggunakan Metode Altman  Z-Score Pada Sub Sektor Tekstil Dan Garmen Di BEI Periode 2013-2017. Jurnal Ilmiah Manajemen ,
7 (2), 209-219. DOI: https://doi.org/10.33884/jimupb.v7i2.1229 Stephanie , L., Suyanni, Christine, Efvina, O., Adam, A. (2020). Pengaruh Likuiditas, Leverage dan Ukuran  Perusahaan  terhadap  Financial  Distress  pada  Perusahaan  Properti  dan Perumahan. Journal  of  Economic,  Business  and  Accounting, 3  (2),  300-310. DOI : https://doi.org/10.31539/costing.v3i2.1122
Setiawan,  R.  &  Fitria,Y.  (2020).  Pengaruh  Debt  Ratio,  Current  Ratio  dan  Return  On  Assets Terhadap  Financial  Distress  pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan Kimia  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  . Akuntabel 17  (2),  2020  226-230 http://journal.feb.unmul.ac.id/index.php/AKUNTABEL DOI: http://dx.doi.org/10.29264/jakt.v17i2.8050

## Mia Laksmiwati et al.
Financial Performance, Good Corporate Governance..
Septiani,  N  M  I  &  Dana,  I  M  (2019).  Pengaruh  Likuiditas,  Leverage,  dan  Kepemilikan  Institusional Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Property Dan Real Estate. E-Jurnal Manajemen,
Vol. 8, No. 5, 2019 : 3110-3137 ISSN : 2302-8912 DOI: https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2019.v08.i05.p19 3110
Sati,  Y.L.,  &  Prasetyo,  A  B.  (2019). Pengaruh  Corporate  Governance  Terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan  dan  Financial  Distress  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Non-Keuangan  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia)  . Diponegoro  Journal  of  Accounting ,vol.8,  no.2, Nov.2019.[Online]. ##plugins.citationFormats.ieee.retrieved## ISSN : 2337-3806 Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif Dan Kombinasi (Mixed Metodhs). Bandung: Alfabeta. Sujawerni, V. W. (2021). Analisis Laporan Keuangan . Yogyakarta: Pustaka Baru Press
Vionita & Lusmeida H. (2019). Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Good Corporate Governance Terhadap  Financial  Distress  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2014-2017). Seminar  Bisnis  Magister  Manajemen “Membangun  Ekonomi Kreatif yang Berdaya Saing” (SAMBIS-2019) , 36-62. ISSN: 2685-1474
Waqas,H., Md-Rus, R., Elgammal, M. (2018). Predicting Financial Distress: Importance of Accounting and Firm-Specific Market Variables For Pakistan’s Listed Firms. Cogent Economics & Finance 6 . DOI:10.1080/23322039.2018.1545739
Wardani, D.K., Anita, P., Ani, S.M. (2020). Pengaruh Rasio Profitabilitas Dan Rasio Aktivitas Terhadap Financial  Distress  Dengan  Tax  Avoidance  Sebagai  Variabel  Moderasi. Media  Akuntansi Perpajakan , 5 (2), 48-61. http://journal.uta45jakarta.ac.id/index.php/MAP/article/view/4363
Wulandari, V S., & Fitria, A. (2019). Pengaruh Kinerja Keuangan, Pertumbuhan Penjualan Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi e- Vol 8 No 1 (2019) . ISSN: 2460-0585
Yuliani,  M.,  &  Sulpadli,  S.  (2020).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhad  Pengaruh  Kinerja  Keuangan Terhadap  Kondisi  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Telekomunikasi  di  Bursa  Efek Indonsia. CAM JOURNAL: Change Agent For Management Journal , 4 (2), 30-43.
Yuliani,  R dan Rahmatiasari,A.(2021). Pengaruh Corporate  Governance  terhadap  Financial  Distress dengan Kinerja Keuangan sebagai Variabel Moderating (Perusahaan Manufaktur di BEI). Reviu Akuntansi dan Bisnis Indonesia , Vol. 5 No.1,hal 38-54,Juli 2021.Website:
http://journal.umy.ac.id/index.php/rab .Link Artikel: 10.18196/rabin.v5i1.11333
Declarations
Funding Not applicable
Conflicts of interest/ Competing interests :
The authors have no conflicts of interest to declare that are relevant to the content of this article.
Data, Materials and/or Code Availability:
Data sharing is not applicable to this article as no new data were created or analyzed in this study.