## PENGARUH KINERJA KEUANGAN DAN MODAL INTELEKTUAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

## (Studi Pada Perusahaan Basic Industry dan Chemicals yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2019)
Maulia Mustafani¹, Chasan Azari²*, Setya Prihatiningtyas 3 ¹ ,2,3 Universitas Hang Tuah, Indonesia
*Corresponding author: chasan.azhari@hangtuah.ac.id

## Abstract
The company value is the expectation of stakeholders. If it has good value, the stakeholders will  have  good  welfare.  There  are  two  factors  that  affect  the  company  value,  namely external and internal factors. This study indicates the company value as dependent variable which is measured using price book value. This measurement compares stock price with the book value. The independent variables are financial performance and intellectual capital. Financial performance is measured using the current ratio, dept to equity ratio, and return on  equity  ratio.  Whereas,  intellectual  capital  uses  the  measurement  of  value-added intellectual coefficient (VAIC). The purpose of the study is to determine and examine the effect of financial performance and intellectual capital on the company value in basic and chemical industries listed on the Indonesia Stock Exchange (BEI) from 2017 to 2019. There are  twenty-seven  basic  and  chemical  industries  that  have  been  selected  using  a  census method. The data using descriptive statistical analysis, classical assumption test, multiple linear  regression  test,  and  hypothesis.  The  result  of  the  study  indicates  financial performance and intellectual capital simultaneously affect the company value. However, financial  performance  which  is  measured  using  CR  and  ROE,  shows  significant  negative effect on the company value. Furthermore, financial performance which is measured using ROE,  has  significant  positive  effect  on  the  company  value.  The  result also  indicates that intellectual capital has negative effect on the company value.
Keywords: current  ratio,  dept  to  equity  ratio,  return  on  equity,  intellectual  capital, company value

## I. PENDAHULUAN
Nilai perusahaan dapat tercipta apabila perusahaan dapat memaksimalkan kemakmuran stakeholder (Kariyoto,2018). Stakeholder yang dimaksud adalah pemangku kepentingan termasuk buruh dan manajemen, kreditur, supplier, pemilik saham, pemerintah, bahkan masyarakat sekitar perusahaan. Melalui nilai perusahaan investor dapat menilai apakah suatu perusahaan memiliki prospek yang bagus kedepannya. Dari nilai perusahaan dapat dilihat  apakah  perusahaan  tersebut  berhasil  mencapai  tujuan  perusahaan  atau  tidak. Perusahaan harus memiliki tujuan yang jelas. Menurut Kariyoto (2018) tujuan perusahaan dibagi  menjadi  2  yaitu  memaksimalkan  keuntungan (profit  maximization) dan memaksimalkan kemakmuran pemegang saham (maximize wealth of stockholders). Nilai  perusahaan  juga  tercermin  pada  masing-masing  perusahaan  yang  listing  di  Bursa Efek Indonesia melalui harga sahamnya. Dari 9 sektor yang ada di BEI sektor basic industry and chemicals memimpin pertumbuhan sebesar 66,51% selama tahun 2017-2019. Harga saham  sektor basic  industry  and  chemicals sejak  tahun  2017-2019  secara  umum mengalami kenaikan harga saham dimana kenaikan ini  dipengaruhi  oleh  banyak faktor seperti kinerja keuangan dan modal  intelektual.  kinerja keuangan mencakup  informasi
mengenai keuangan yang sering dijadikan tolak ukur  untuk menilai kinerja perusahaan. Selain  sebagai  informasi,  kinerja  keuangan  juga  sebagai  alat  pertanggungjawaban manajemen perusahaan kepada pemilik perusahaan, serta sebagai indikator keberhasilan suatu  perusahaan  dan  sebagai  bahan  pertimbangan  dalam  pengambilan  keputusan. Dengan kata lain kinerja keuangan mencerminkan tingkat kesehatan suatu perusahaan. Perusahaan  harus  mampu  memaksimalkan  seluruh  aset  yang  dimilikinya.  Tidak  hanya aset  berwujud  saja,  perusahaan  juga  bisa  memanfaatkan  aset  tidak  berwujud  sebagai sebuah solusi dalam mengatasi suatu masalah. Aset tidak berwujud atau Intangible Asset merupakan aset yang dapat diperbaharui dan memiliki umur ekonomi lebih panjang. Menurut  Barney  (1991)  dalam  Prasetio  (2015)  menerangkan  bahwa  bahwa  aset  tidak berwujud  dapat  diperlakukan  sebagai  aset  yang  strategis  yang  dapat memberikan keunggulan  kompetitif  berkelanjutan  bagi  perusahaan  karena  sifatnya  yang  berharga, sulit  ditiru,  langka  dan  sukar  untuk  disubtitusi  dengan  hal  lain.  perusahaan  juga  harus menyampaikan  informasi-informasi  terkait  dengan  nilai  lebih  yang  dimiliki  perusahaan seperti inovasi, penemuan, pengetahuan, perkembangan karyawan, dan hubungan yang baik dengan  para  konsumen  yang  biasa  disebut  dengan Knowledge  Capital (Modal Pengetahuan) atau Intellectual Capital (Modal Intelektual).

## II. LANDASAN TEORI
Kinerja Keuangan
Kinerja keuangan merupakan salah satu hal yang penting yang harus dicapai oleh setiap perusahaan  karena  kinerja  keuangan  merupakan  suatu  tolak  ukur  dari  kemampuan perusahaan dalam mengelola sumber daya yang dimilikinya. Menurut Jumingan (2006) kinerja keuangan adalah gambaran kondisi keuangan perusahaan pada suatu periode tertentu yang menyangkut aspek penghimpunan  dana  ataupun penyaluran dana yang biasanya  diukur  dengan  menggunakan  indikator  kecukupan  modal,  likuiditas,  dan profitabilitas.

## Rasio Keuangan
Rasio keuangan menurut menurut Kasmir (2012) adalah aktivitas membandingkan angka dalam  laporan  keuangan  dengan  cara  membagi  satu  angka  dengan  angka  lainnya. Perbandingan dapat dilakukan antara satu komponen dan satu komponen dalam laporan keuangan, atau antara komponen yang ada di antara laporan keuangan. Menurut Fahmi (2018), ada 3 rasio yang dominan dan paling sering dijadikan rujukan untuk melihat kondisi keuangan suatu perusahaan oleh para investor yaitu :
1. Rasio Likuiditas
Menurut  Fahmi  (2018)  rasio  likuiditas  adalah  kemampuan  perusahaan  memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Pentingnya rasio ini karena apabila perusahaan gagal dalam membayar kewajiban jangka pendeknya maka akan menyebabkan kebangkrutan.

## Current Ratio
Peneliti memilih current ratio sebagai indikator yang mewakili rasio likuiditas. Current ratio ini  membantu  investor  dalam  menganalisis  kemampuan  perusahaan  dalam membayar hutang jangka pendeknya dengan aset yang dimilikinya  (Hanafi  dan Halim, 2016). Current  ratio dapat  pula  dikatakan  sebagai  bentuk  untuk  mengukur  tingkat keamanan suatu perusahaan (Kasmir, 2014). Tingkat likuiditas yang baik menunjukkan bahwa perusahaan tersebut memiliki kesempatan lebih baik untuk mendapat dukungan dari berbagai pihak baik eksternal ataupun internal. Berikut adalah rumus dari current ratio :
2. Rasio Solvabilitas
Current Assets
Current Liabilities
×100%
Rasio leverage adalah mengukur seberapa besar perusahaan dibiayai dengan utang. Dari rasio  solvabilitas  dapat  diketahui  apakah  perusahaan  tersebut  memiliki  komposisi hutang yang besar atau tidak, sebab perusahaan yang baik memiliki komposisi modal yang lebih besar daripada hutangnya (Harahap, 2013).

## Dept to Equity Ratio
Penulis  menggunkan  dept  to  equity  ratio  dalam  penelitian  ini.  Dalam  DER  terdapat ekuitas dan jumlah  hutang yang  digunakan untuk kebutuhan operasional perusahaan yang harus berada dalam jumlah yang cukup proporsional. DER yang tinggi menunjukkan bahwa  perusahaan  mendapat  pendanaan  dari  pemberi  utang,  jadi  perusahaan  tidak mendapat  pendapatan  dari  perusahaannya  sendiri.  Robert  Ang  (1997)  juga menyebutkan bahwa semakin tinggi nilai DER menunjukkan jika total hutang lebih  besar dibandingkan  dengan  laba  perusahaan,  sehingga  akan  berdampak  pada  beban perusahaan  pihak  eksternal  ataupun  internal  perusahaan.  berikut adalah  rumus  dari DER:
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑙 i 𝑎𝑏 i 𝑙 i 𝑡 i 𝑒𝑠
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑞𝑢 i 𝑡𝑦
3. Rasio Profitabilitas
Rasio yang mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba berdasarkan tingkat penjualan, aset, dan modal saham. Rasio ini berperan penting dalam mengukur seberapa  efektif  pengelolaan  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  (Fahmi, 2018).

## Return on Equity
Menurut  Sutrisno  (2001)  ROE  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan untuk mendapatkan keuntungan dari investasi pemegang saham perusahaan. Menurut Harmono (2009) ROE dapat memberikan gambaran kinerja keuangan suatu perusahaan yang diukur menggunakan profitabilitas perusahaaan yang dalam kondisi baik, sehingga akan  membeerikan  dampak  positif  terhadap  keputusan  investor.  Semakin  banyak investasi  yang  dilakukan  oleh  investor  maka  akan  berdampak  pada  naiknya  nilai perusahaan. Berikut adalah rumus dari ROE :
𝐸𝐴𝑇 × 100% 𝐸𝑞𝑢 i 𝑦

## Signaling Theory
Teori ini mengemukakan bagaimana seharusnya perusahaan memberikan sinyal kepada pengguna laporan keuangan. Sinyal yang dimaksud dapat berupa informasi yang dapat dimanfaatkan  oleh  pengguna  laporan  keuangan.  Menurut  Bringham  dan  houston (2014), teori sinyal merupakan perilaku manajemen perusahaan, yang bertujuan untuk memberikan  panduan  kepada  investor  tentang  pandangan  manajemen  terhadap prospek  masa  depan  perusahaan.  Teori  sinyal  menunjukkan  bahwa  perusahaan  yang melakukan  pelaporan  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaannya  melalui  pelaporan tersebut. Teori sinyal memberikan bukti bahwa informasi yang dimiliki oleh perusahaan lebih banyak dibandingkan dengan pihak eksternal perusahaan seperti investor. Laporan keuangan  yang  dapat  diandalkan  adalah  laporan  yang  memberikan  informasi  positif sehingga  membuat  investor  semakin  tertarik  dengan  saham  perusahaan  juga  dapat meningkatkan nilai perusahaan.

## Modal Intelektual
Stewart  dalam  Ulum  (2009)  menjelaskan  bahwa  modal  intelektual  adalah  materi intelektual,  pengetahuan,  informasi,  hak  pemilik  intelektual,  pengalaman  yang  dapat digunakan untuk menciptakan kekayaan. modal intelektual adalah aset tidak berwujud yang tidak dijelaskan secara langsung dalam laporan keuangan dapat berupa informasi dan sumber pengetahuan yang membantu meningkatkan kinerja perusahaan. Stewart (2003) mengklasifikasikan modal intelektual menjadi 3 yaitu :
1. Human Capital
human  capital mewakili  cadangan  pengetahuan  pribadi  dari  sebuah  organisasi  yang diwakili  oleh  karyawan.  Menurut  Pulic  (1998) human  capital (VAHU)  dapat  diukur dengaan indikator sebagai berikut : VA = OUT – IN VA : Value added OUT : Total pendapatan IN : Beban usaha kecuali gaji dan tunjangan karyawan VAHU=  VA/HU HU : Gaji dan tunjangan karyawan 2.

## Structure capital
Mencakup  semua  pengetahuan  non-manusia  dalam  organisasi.  Hal  Ini  termasuk database,  bagan  organisasi,  strategi,  rutinitas,  dan  hal  lain  yang  membuat  nilai perusahaan  lebih  berharga  dari  pada  nilai  material.  Menurut  Pulic  (1998) structure capital (STVA) dapat diukur dengaan indikator sebagai berikut : STVA=  SC/VA
SC : Structure capital (SC = VA - HU) VA : Value added

## 3. Customer Capital
Pengetahuan  yang  melekat  dalam  saluran  pemasaran  dan  hubungan  pelanggan  yang dikembangkan  oleh  organisasi  selama  proses  bisnis.  Menurut  Pulic  (1998) customers capital (VACA) dapat diukur dengan indikator sebagai berikut :
VACA=  VA/CE CE : Total aset - intangibel assets / ekuitas Sehingga  diperoleh  nilai  VAIC  yang  dihitung  dari  ketiga  komponen tersebut dengan persamaan :
VAIC = VAHU + SCVA + VACA

## Resources Based Theory
Resource  Based  Theory di  pelopori  oleh  Penrose  (1959)  dalam  Ulum  (2009)  yang mengemukakan bahwa sumber daya perusahaan adalah bersifat heterogen, jasa produktif yang tersedia berasal dari sumber  daya perusahaan yang memberikan karakter unik bagi tiap tiap perusahaan. Hal ini akan menimbulkan persaingan kompetitif antara  perusahaan satu dengan perusahaan lainnya karena perbedaan kemampuan serta sumber daya yang dimiliki  perusahaan.  Menurut  Barney  (1991)  dalam  Manurung  (2019)  kemampuan perusahaan  dalam  mempertahankan  keunggulan  kompetitifnya  merupakan  pandangan dari Resource  Based  Theory .  Apabila  perusahaan  tersebut  mampu  mengelola  dan memanfaatkan aset-aset yang dimiliki, maka perusahaan tersebut mampu meningkatkan keunggulan kompetitifnya.  Keunggulan  kompetitif  ini  akan  tercapai  apabila  perusahaan dapat menerapkan strategi penciptaan nilai yang dimilikinya yang sulit atau bahkan tidak bisa ditiru oleh perusahaan lain (Barney, 1991 dalam Manurung, 2019).

## Nilai Perusahaan
Sartono (2010) menyebutkan bahwa nilai perusahaan adalah nilai  penjualan perusahaan sebagai aktivitas operasi. Setiap kelebihan nilai penjualan  atas nilai  likuidasi adalah nilai organisasi  manajemen  yang  menjalankan  bisnis.  Berikut  adalah  rumus  yang  digunakan dalam menghitung nilai perusahaan menurut Fahmi (2018) :
PBV : MARKET PRICE PER SHARE/BOOK PRICE PER SHARE

## Hipotesis
H : Ada pengaruh kinerja keuangan dan modal intelektual terhadap nilai perusahaan basic industry and chemicals yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2019.

## III. METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  yang  digunakan  oleh  penulis  adalah  penelitian  asosiatif  dengan menggunakan pendekatan kuantitatif.

## Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan basic industry and chemicals yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2017-  2019.  Dalam  penelitian  ini metode  sampel  yang  digunakan  adalah  metode  sensus  dimana  seluruh  bagian  populasi dijadikan sebagai sampel atau biasa disebut sampling jenuh (Sugiyono, 2002). Diperoleh Sebanyak  27  perusahaan basic  industry  and  chemicals yang  menjadi  sampel  dalam penelitian ini.

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  data  adalah  teknik  yang  digunakan  untuk  mengolah  hasil  data  yang  di peroleh peneliti untuk mendapatkan kesimpulan.

## Uji Asumsi Klasik
Jenis uji asumsi klasik yang digunakan dalam penelitian ini sebagai berikut : Uji Normalitas Uji  normalitas  dilakukan  untuk  menguji  apakah  pada  suatu  model  regresi  terdistribusi normal atau tidak normal. Nilai signifikansi uji One Sample Kolmogorov Smirnov apabila diatas 5% atau 0,05 maka data memiliki distribusi normal.
Uji  Autokorelasi  Digunakan  untuk  mengetahui  apakah  terjadi  korelasi  antara  kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Dalam Penelitian ini uji autokorelasi dilakukan dengan menggunakan Durbin Watson dan run test.

## Analisis Regresi Linear Berganda
Regresi  linier  berganda  merupakan  model  persamaan  yang  digunakan  untuk
n : ilai Perusahaan
menjelaskan hubungan antara variabel  dependen / respon (Y)  dengan dua atau lebih variabel / prediktor independen (X1, X2, ... Xn). Adapun rumus regresi linear berganda adalah :
Keteranga Y
: N X1 : Kinerja Keuangan X2 : Modal Intelektual e : Residual (error) Uji Hipotesis
Uji t
Y = a + b1X1  + 𝒃 2 𝑿 2+ e
Uji t digunakan untuk mengetahui apakah variabel independen dapat mempengaruhi variabel dependen  sendiri.  Jika  nilai  signifikansi  t  <  0,05  maka  dapat  dikatakan  bahwa  variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen.

## Uji F
Uji semua variabel independen terhadap variabel dependen secara bersamaan. Jika probabilitas < 0,05 maka variabel bebas berpengaruh terhadap variabel terikat.
Uji Koefisien Determinasi (R2) Koefisien determinasi ( 𝑅 2) dipergunakan untuk mengukur seberapa dalam kemampuan model regresi ini dapat menjelaskan variasi dari variabel bebas. Nilai dari 𝑅 2 itu sendiri adalah 0 dan 1.

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 4.8 Hasil Uji Parsial
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,985 ,230 4,290 ,000 CR -,110 ,038 -,347 -2,877 ,006 DER -,191 ,071 -,312 -2,691 ,009 ROE 7,534 ,919 ,742 8,200 ,000 IC -,008 ,003 -,267 -2,801 ,007 a. Dependent Variable: PBV Sumber : Data diolah menggunakan SPSS versi 22
1. Variabel current ratio memiliki t hitung 2,877 > t tabel 2,00172 dan nilai signifikansi 0,006 < 0,05. Nilai negatif menunjukkan arah pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Sehingga dapat dinyatakan bahwa variabel current  ratio berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan.
2. Variabel dept to equity ratio memiliki t hitung 2,691 > 2,00172 dan nilai signifikasi 0,009 < 0,05.  Nilai  negatif  menunjukkan  arah  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel dependen. Sehingga dapat dinyatakan bahwa variabel DER berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan.
3. Variabel return on equity memiliki t hitung 8,200 > 2,00172 dan nilai signifikansi 0,000 < 0,05.  Sehingga  dapat  dinyatakan  bahwa  variabel  ROE  berpengaruh  positif  signifikan terhadap nilai perusahaan.
4. Variabel intellectual capital memiliki t hitung 2,801 > 2,012 dan nilai signifikansi 0,007 < 0,05.  Nilai  negatif  menunjukkan  arah  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel dependen. Sehingga dapat dinyatakan bahwa IC berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan.

## V. KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
1. Current  ratio dan dept  to  equity  ratio berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan basic industry and chemicals yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2019
2. Return on equity berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan basic industry and chemicals yang terdaftar di  Bursa Efek Indonesia periode 2017-2019
3. Modal Intelektual berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan basic industry and chemicals yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2019
4. Secara  simultan  kinerja  keuangan  dan  modal  intelektual  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan basic industry and chemicals yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2019

## SARAN
1. Bagi peneliti selanjutnya, dikarenakan terdapat hasil uji  yang bernilai negatif disarankan menggunakan Tobin’s Q untuk perhitungan pada nilai perusahaan sehingga dimungkinkan akan menddapat hasil yang berbeda dari penelitian ini.
2. Bagi  perusahaan,  diharapkan  lebih  memperhatikan  faktor-faktor  yang  mempengaruhi nilai perusahaan khususnya faktor modal  intelektual sebagai aset tidak berwujud yang dpat menambah nilai perusahaan.
3. Bagi investor, diharapkan hasil penelitian dapat menjadi pertimbangan acuan untuk dasar pengambilan keputusan investasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Ang,  Robert.  1997. Buku  Pintar  Pasar  Modal  Indonesia. Jakarta  :  Media  Staff Indonesia Barney,  J.  B.  1991. Firm  Resources  And  Sustained  Competitive  Advantage. Journal  of Management. 17: 99 – 12. Brigham, E.F., Dan J.F. Houston. 2014. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Edisi 11. Jakarta: Salemba Empat. Fahmi, I. 2018. Pengantar Manajemen Keuangan; Teori dan Soal Jawab . Bandung: Alfabeta Hanafi, M. M dan Halim, A. 2016. Analisis Laporan Keuangan . Edisi Ke-5 Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Harahap, S.S. 2013. Analisa Kritis atas Laporan Keuangan . Jakarta: PT Raja. Grafindo Persada. Harmono. 2009. Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard Pendekatan Teori, Kasus, dan Riset Bisnis . Jakarta: Bumi Aksara Jumingan. 2006. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: PT. Bumi Aksara. Kariyoto. 2018. Manajemen Keuangan : Konsep dan Implementasi . Malang : UB Press. Kasmir. 2012. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: PT Raja Grafindo Persada .  2014. Analisis  Laporan  Keuangan .  Edisi  Pertama,  Cetakan  Ketujuh.  Jakarta: PT. Rajagrafindo Persada Manurung,  E.A.  2019. Pengaruh  Modal  Intelektual  Terhadap  Nilai  Perusahan  (Studi  Empiris Pada  Perusahaan  Manufaktur  Di  Bursa  Efek  Indonesia). Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis Universitas Sumatera Utara.
Prasetio,  F.  2015. Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan. Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro.
Pulic, A. 1998. Measuring the Performance of Intel-lectual Potential in Knowledge Economy. Paper  dipresentasikan  di  2nd  McMaster  Word  Congress  on  Measuring  and  Managing Intellectual Capital by the Austrian Team for Intellectual Potential.
Sartono,  A.   2010. Manajemen   Keuangan   Teori   dan   Aplikasi .   Edisi   Keempat. Yogyakarta: BPFE. Sutrisno. 2001 . Manajemen Keuangan Teori, Konsep, dan Aplikasi . Yogyakarta : EKONISIA. Ulum,  I.  2009. Intellectual  Capital:  Konsep  dan  Kajian  Empiris. Edisi  Pertama. Yogyakarta: Graha Ilmu.