Volume 26 No 1, Januari 2024
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Dharma Andalas

## Analisis Efek Merger Terhadap Kinerja Perusahaan Pada PT. Bank Syariah Indonesia
Dedi Fernanda 1 , Khadijah Ath Thahirah 2
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Dharma Andalas 1,2
email: dedifernanda@gmail.com khadijahattairah@yahoo.com

## Abstract
This research aims to compare how companies perform before and after the merger. The object of this research is a sharia commercial bank that has carried out a merger, namely a  merger between 3 sharia commercial banks to become Bank Syariah Indonesia. The research period is 2 years before the merger (2019-2020) and two years after the merger (2021-2022). The financial performance compared is Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), Net Profit Margin (NPM), Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Debt to Asset Ratio (DAR) and Cost to Income Ratio (CIR). The difference test uses a paired sample t-test in SPSS 25. The results of the paired sample t-test show that the overall ratios compared are no different before and after the merger.
Keywords: merger, performance of shariah banking, paired sample t-test

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  membandingkan  bagaimana  kinerja  perusahaan  sebelum  dan  sesudah dilakukan merger. Objek penelitian ini adalah bank umum syariah yang pernah melakukan merger yaitu merger antara 3 bank umum syariah menjadi Bank Syariah Indonesia. Periode penelitian adalah 2 tahun sebelum merger (2019-2020) dan dua rahun setelah merger (2021-2022). Kinerja keuangan yang dibandingkan adalah Return on Asset (ROA) , Return on Equity (ROE), Net Profit Margin (NPM), Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Debt to Asset Ratio (DAR) dan Cost to Income Ratio (CIR) . Uji beda menggunakan paired sampel t-test pada SPSS 25. Hasil paired  sampel  t-test  menunjukkan  bahwa  keseluruhan  rasio  yang  dibandingkan  tidak  terdapat perbedaan sebelum dan sesudah dilakukan merger.
Kata Kunci: merger, kinerja bank syariah, paired sample t-test

## PENDAHULUAN
Setiap perusahaan dibuat bertujuan untuk mempertahankan kelangsungan hidup. Kelangsungan hidup  perusahaan  bisa  dilihat  dari pertumbuhan perusahaan tersebut. Pertumbuhan  perusahaan  sekarang  ini bukanlah dijadikan tujuan dari
perusahaan melainkan kebutuhan
perusahaan. Agar perusahaan bisa bertumbuh dibutuhkan strategi yang jitu. Strategi yang digunakan untuk memenuhi kebutuhan tersebut adalah dengan mengembangkan  usahanya  baik  secara internal mahupun eksternal. Meningkatkan penjualan,
dukungan  dan  modal  merupakan  contoh pengembangan  usaha  secara  internal.
Sementara  itu,  strategi  pertumbuhan eksternal  perusahaan  dapat  dilakukan dengan  menggabungkan  antara  dua  atau lebih  perusahaan  (Durmaz  &  İlhan, 2015).  Bentuk  dari  ekspansi  bisnis  dari luar  perusahaan  yang  sering  diterapkan adalah  merger.  Merger  didefinisikan sebagai afiliasi dua atau lebih organisasi menjadi saru organisasi yang lebih besar. merger  adalah  pembentukan  dua  atau lebih  dari  dua  organisasi  menjadi  satu (Alao  2010).  Merger  adalah  kegiatan legal  di  mana  dua  atau  lebih  organisasi menggabungkan dan hanya satu perusahaan yang bertahan sebagai badan hukum  (Horne  dan  John  2004).  Merger merupakan salah satu tindakan organisasi yang  berefek  pada  seluruh  stakeholders’ yang  ada  pada  organisasi-organisasi tersebut (Yaghoubi et al., 2016).
Keputusan untuk melakukan persetujuan  merger  mempersyaratkan fokus  dan  perhatian  karena  akan berdampak pada kinerja keuangan perusahaan.  Ketika  merger  telah  terjadi, perusahaan tidak akan selalu dalam posisi menguntungkan, hal ini akan berdampak pada likuiditas, profitabilitas, operasional dan  efisiensi  manajerial  dari  perusahaan
yang melakukan merger. dengan melakukan merger. Merger perlu
dilakukan  guna  menghadapi  persaingan yang  terjadi  dalam  sebuah  industry. Persaingan  yang  kuat  akan  membuat perusahaan menjadi tumbuh dan ada juga yang menjadi tidak tumbuh.
Telah banyak penelitian terdahulu
yang meneliti perubahan kinerja perusahaan  setelah  merger.  Merger memiliki  efek  yang  signifikan  terhadap kinerja  perusahaan.  Pilihan  melakukan merger  akan  meningkatkan  efisiensi manajemen dengan menggabungkan dua atau  lebih  sumber  daya  perusahaan, dimana akan menghemat biaya operasional  dan  non-operasional,  juga dapat meningkatkan pendapatan dan nilai pemegang  saham  (Kithitu,  dkk.,  2012). Melalui  merger,  laba  perusahaan  dan kesejahteraan  pemegang  saham  akan meningkat dan biaya operasional perusahaan akan berkurang (Georgios & Georgios,  2012).  Setelah  melakukan merger, kinerja perusahaan akan meningkat,  terbukti  bahwa  perusahaan berhasil  meningkatkan  pendapatan  dari penjualan  dan  aktivitas  operasi  lainnya (Neethu & Viswanathan, 2015). Tabel 1 Kasus Merger di Indonesia No  Perusahaan Sebelum Merger Perusahaan Sesudah merger Tahun merger 1  PT Dankos Laboratories Tbk dan PT Enseval  PT Kalbe Farma Tbk 2005 2  PT. Indosentra Pelangi PT Gizindo Primanusantara PT Indobiskuit Mandiri Makmur PT Ciptakemas Abadi PT Indofood CBP Sukses Makmur 2009 3  PT Ciputra Surya Tbk PT Ciputra Properti Tbk PT Ciputra Development Tbk 2017 4  PT Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk PT Bank Sumitomo Mitsui Indonesia Bank BTPN Tbk 2019 5  PT BRI Syariah PT Bank BNI Syariah PT Bank Syariah Mandiri PT Bank Syariah Indonesia 2021 6  Gojek dan Tokopedia GoTo 2021
No  Perusahaan Sebelum Merger Perusahaan Sesudah merger Tahun merger 7  Indosat Ooredoo dan Hutchison 3 Indonesia Indosat Ooredoo Hutchison 2022
Di  sektor  perbankan,  likuiditas, profitabilitas  dan  investasi  perusahaan positif dan secara signifikan dipengaruhi oleh  tindakan  merger.  Ini  karena pendapatan  bank  meningkat  setelah merger  dan  bank  dapat  memperoleh kumpulan  dana  yang  tersedia  relatif lebih besar setelah digabungkan (Adebayo  &  Olalekan,  2012;  Patel,
2014; Muhammad et al., 2019). Merger membantu perusahaan dalam
meningkatkan  pendapatannya,  sehingga mengurangi  risiko  kerugian  yang  akan dihadapi  perusahaan  dan  membantu meningkatkan  arus  kas  perusahaan (Anderibom & Obute, 2015).
Kinerja profitabilitas perusahaan juga  dapat  menurun  secara  signifikan setelah  merger,  karena  fakta  bahwa perusahaan belum memanfaatkan sumber  dayanya  untuk  meningkatkan penjualan secara optimal
dan mengurangi  biaya  operasional  dan  non operasional  (Jallow  et  al.,  2017;  Patel, 2018;  Edi  &  Irayanti,  2019).  Merger dapat  berdampak  negatif  pada  kinerja perusahaan  apabila  tidak  tepatnya manajemen  risiko  perusahaan  dan  tidak efisien  dalam  penggunaan  sumber  daya perusahaan  ketika  sudah  bergabung, serta  penanganan  konflik  ruang  dewan pasca-merger yang tidak tepat (Oduro & Agyei, 2013).
Penurunan  kinerja  perusahaan pasca merger juga bisa disebabkan oleh buruknya  kinerja  pelaksanaan  proses merger  oleh  perusahaan  yang  akan bergabung,  sumber  daya  manusia  yang tidak  dikelola  dengan  baik,  yang menghasilkan perputaran karyawan yang  lebih  tinggi  yang  juga  menambah biaya perusahaan dan kurangnya pengalaman  merger  (Ashfaq  et  al., 2014).
Pelaksanaan  merger  dari  tiga bank syariah BUMN yaitu Bank Syariah Mandiri,  Bank  BNI  Syariah  dan  Bank BRI  Syariah  menjadi  Bank  Syariah Indonesia  bertujuan  untuk  menjadikan Bank  Syariah  Indonesia  bisa  bersaing dengan bank konvensional yang memiliki  total  aset  yang  besar.  Dengan adanya proses merger tersebut diharapkan  adanya  Bank  Syariah  yang besar  dan  kuat.  Penggabungan  bank umum syariah menjadi satu bank umum syariah sangat langka dan jarang terjadi. Keputusan  yang  diambil  pemerintah untuk  melakukan  merger  ketiga  bank umum syariah BUMN tersebut
merupakan  terobosan  yang  besar  agar bank syariah bisa tumbuh dan kuat serta bisa bersaing dengan bank konvensional.
Tabel 2 Perbandingan Total Aset, Laba Bersih dan Total Liabilitas pada
Bank BRI Syariah, BNI Syariah dan Bank Syariah Mandiri tahun 2020 (Rp Jutaan) BRI Syariah BNI Syariah Bank Syariah Mandiri Total Aset 57.715.586 55.009.000 126.907.940 Laba Bersih 348.054 505.000 1.434.488 Total Liabilitas 17.475.112 17.253.000 31.359.327 Sumber: data olahan Berikut disajikan data
perbandingan total aset,  laba bersih dan total  liabilitas  dari  bank  BRI  Syariah, BNI Syariah dan Bank Syariah Mandiri. Dari  Tabel  1.2  terlihat  bahwa  BRI Syariah  memiliki  laba  bersih  terendah namun  memiliki  total  aset  yang  lebih tinggi dibandingkan Bank BNI Syariah. Sedangkan  Bank  BNI  syariah  dengan total  aset  dan  total  liabilitas  terendah diantara  ketiga  bank  namun  memiliki laba bersih yang lebih besar
dibandingkan Bank BRI Syariah. Sedangkan  Bank  Syariah  Mandiri merupakan  bank  yang  memiliki  total
aset, total liabilitas dan laba bersih yang paling besar.

## Gambar 1 Kerangka Berfikir Penelitian
Berdasarkan  kerangka  berfikir penelitian  di  atas  dapat  dibuat  hipotesis penelitian
H1 : Terdapat perbedaan Return on Asset sebelum dan setelah merger H2  :  Terdapat  perbedaan  Return  on
Equity (ROE) sebelum dan sesudah merger H3  :  Terdapat  perbedaan  Net  Profit Margin (NPM) sebelum dan sesudah merger H4  :  Terdapat  perbedaan  Current  Ratio
(CR) sebelum dan sesudah merger H5 : Terdapat perbedaan Debt to Equity Ratio  (DER)  sebelum  dan  sesudah merger
H6 :  Terdapat  perbedaan Debt  to  Assets
Ratio (DAR) sebelum dan sesudah
merger H7 : Terdapat perbedaan Cost to Income Ratio  (CIR)  sebelum  dan  sesudah merger Merger Merger adalah penggabungan dua perusahaan  atau  lebih  menjadi  satu entitas  hukum  baru.  Dalam  merger,
perusahaan yang bergabung akan meleburkan  aset,  karyawan,  dan  operasi mereka  untuk  membentuk  perusahaan baru  yang  lebih  besar  dan  lebih  kuat. Merger dapat dilakukan antara perusahaan  yang  sejenis  atau  berbeda jenis  usaha.  Menurut  Brigham  dan Ehrhardt (2018), merger dapat dilakukan untuk beberapa alasan, seperti meningkatkan efisiensi operasional, memperluas pangsa pasar, meningkatkan kekuatan  finansial,  dan  mengurangi persaingan.  Namun,  merger  juga  dapat menimbulkan  beberapa  risiko,  seperti kesulitan dalam mengintegrasikan
budaya perusahaan yang berbeda,
kehilangan karyawan dan pelanggan, dan masalah hukum dan regulasi.
Menurut  Weston,  Mitchell,  dan Mulherin (2019), merger dapat dibedakan menjadi  beberapa  jenis,  seperti  merger horizontal,  merger  vertikal,  dan  merger konglomerasi.  Merger  horizontal  terjadi ketika dua perusahaan yang sejenis usaha bergabung,  sedangkan  merger  vertikal terjadi  ketika  dua  perusahaan  yang
Gambar Kerangka Berfikir Penelitian Pra-Merger Pasca-Merger Merger
BRI Syariah
BNI Syariah Bank Syariah
Mandiri Bank Syariah Indonesia Return on Asset (ROA) Return on Equity (ROE) Net Profit Margin (NPM) Current Ratio
Debt to Equity Ratio
Debt to Assets Ratio
Cost to Income Ratio
berbeda jenis usaha namun saling terkait bergabung.  Merger  konglomerasi  terjadi ketika dua perusahaan yang tidak terkait bergabung.  Menurut  Ross,  Westerfield, dan  Jordan  (2018),  merger  dapat dilakukan  melalui  beberapa  metode, seperti merger melalui pembelian saham, merger  melalui  pembelian  aset,  dan merger  melalui  konsolidasi.  Merger melalui  pembelian  saham  terjadi  ketika satu perusahaan membeli saham mayoritas dari perusahaan lain,
sedangkan merger melalui pembelian aset terjadi  ketika  satu  perusahaan  membeli aset dari perusahaan lain. Merger melalui konsolidasi terjadi ketika dua perusahaan meleburkan  aset  dan  operasi  mereka untuk membentuk perusahaan baru.

## Kinerja Perusahaan
Kinerja  perusahaan  adalah  kemampuan suatu perusahaan dalam mencapai tujuan yang  telah  ditetapkan.  Tujuan  tersebut dapat  berupa  keuntungan,  pertumbuhan, pangsa  pasar,  dan  lain  sebagainya. Kinerja  perusahaan  dapat  diukur  dengan berbagai  indikator  seperti  laba  bersih, pertumbuhan penjualan, return on investment (ROI), dan lain sebagainya.

## Rasio Bank Syariah
Rasio bank syariah adalah rasio keuangan yang digunakan untuk mengukur kinerja keuangan  bank  syariah.  Rasio  ini digunakan  untuk  menilai  kesehatan keuangan bank syariah dan
kemampuannya  dalam  menghasilkan keuntungan. Beberapa rasio bank syariah yang  umum  digunakan  antara  lain  rasio profitabilitas,  rasio  likuiditas,  rasio solvabilitas, dan rasio efisiensi.

## Rasio Profitabilitas
Rasio  profitabilitas  adalah  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  kemampuan bank syariah dalam menghasilkan
keuntungan.  Rasio  ini  dapat  dihitung dengan menggunakan beberapa indikator seperti Return On Assets (ROA), Return On Equity (ROE), dan Net Profit Margin (NPM).

## Rasio Likuiditas
Rasio  likuiditas  adalah  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  kemampuan bank syariah dalam memenuhi kewajiban finansialnya dalam jangka pendek. Rasio ini  dapat  dihitung  dengan  menggunakan beberapa indikator seperti Current Ratio

## Rasio Solvabilitas
Rasio  solvabilitas  adalah  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  kemampuan bank syariah dalam memenuhi kewajiban finansialnya dalam jangka panjang. Rasio ini  dapat  dihitung  dengan  menggunakan beberapa indikator seperti Debt to Equity Ratio dan Debt to Asset Ratio.

## Rasio Efisiensi
Rasio  efisiensi  adalah  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  efisiensi operasional bank syariah dalam menghasilkan  pendapatan.  Rasio  ini dapat  dihitung  dengan  menggunakan beberapa indikator seperti Cost to Income Ratio.

## METODE PENELITIAN
Metode
penelitian yang
digunakan  adalah  metode  penelitian kuantitaif.  Sampel  yang  digunakan  pada pnelitian  ini  adalah  bank  umum  syariah yang  melakukan  merger  sesama  bank umum  syariah.  Total  tiga  bank  umum syariah yaitu Bank Syariah Mandiri, BNI Syariah  dan  BRI  Syariah  bergabung menjadi  Bank  Syariah  Indonesia.  Tahun penelitian  yang  digunakan  adalah  dua tahun  sebelum  dan  dua  tahun  sesudah merger yaitu tahun 2019-2022
Tabel  3

## Definisi Operasional Variabel
Variabel Definisi Rumus Skala Pengukuran Sumber Return on Asset (ROA) Mengukur keberhasilan manajemen dalam menghasilkan laba 𝑹𝑶𝑨 = 𝑳𝒂𝒃𝒂 𝑺𝒆𝒃𝒆𝒍𝒖𝒎 𝑷𝒂𝒋𝒂𝒌 𝑹𝒂𝒕𝒂 𝟐 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑨𝒔𝒆𝒕 Rasio Surat Edaran Bank Indonesia No. 9/24/DPbS Return on Equity (ROE) Mengukur kemampuan modal disetor bank dalam menghasilkan laba 𝑹𝑶𝑬 = 𝑳𝒂𝒃𝒂 𝑩𝒆𝒓𝒔𝒊𝒉 𝒔𝒆𝒕𝒆𝒍𝒂𝒉 𝒑𝒂𝒋𝒂𝒌 𝑹𝒂𝒕𝒂 𝟐 𝑴𝒐𝒅𝒂𝒍 𝑫𝒊𝒔𝒆𝒕𝒐𝒓 Rasio Surat Edaran Bank Indonesia No. 9/24/DPbS Net Profit Margin (NPM) ukuran keuntungan dengan membandingkan antara laba setelah bunga dan pajak dibandingkan dengan penjualan 𝑵𝑷𝑴
= 𝑳𝒂𝒃𝒂 𝑩𝒆𝒓𝒔𝒊𝒉 𝒔𝒆𝒕𝒆𝒍𝒂𝒉 𝒑𝒂𝒋𝒂𝒌 𝑷𝒆𝒏𝒅𝒂𝒑𝒂𝒕𝒂𝒏 Rasio Kasmir (2016) Current Ratio rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendek atau utang yang segera jatuh tempo pada saat ditagih secara keseluruhan 𝑪𝑹 = 𝑨𝒌𝒕𝒊𝒗𝒂 𝑳𝒂𝒏𝒄𝒂𝒓 𝑲𝒆𝒘𝒂𝒋𝒊𝒃𝒂𝒏 𝑳𝒂𝒏𝒄𝒂𝒓 Rasio Kasmir (2016) Debt to Equity Ratio rasio yang digunakan untuk menilai utang dengan ekuitas, termasuk utang lancar dengan seluruh ekuitas 𝑫𝑬𝑹 = 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑳𝒊𝒂𝒃𝒊𝒍𝒊𝒕𝒊𝒆𝒔 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑬𝒒𝒖𝒊𝒕𝒚 Rasio Kasmir (2016) Debt to Assets Ratio rasio utang yang digunakan untuk mengukur perbandingan antara total utang dengan total aktiva 𝑫𝑨𝑹 = 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑳𝒊𝒂𝒃𝒊𝒍𝒊𝒕𝒊𝒆𝒔 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑨𝒔𝒔𝒆𝒕𝒔 Rasio Kasmir (2016) Cost to Income Ratio rasio efisiensi yang digunakan dengan membandingkan 𝑪𝑰𝑹 = 𝑩𝒊𝒂𝒚𝒂 𝑶𝒑𝒆𝒓𝒂𝒔𝒊𝒐𝒏𝒂𝒍 𝑷𝒆𝒏𝒅𝒂𝒑𝒂𝒕𝒂𝒏 𝑶𝒑𝒆𝒓𝒂𝒔𝒊𝒐𝒏𝒂𝒍 Rasio Kasmir (2016)
Variabel Definisi Rumus Skala Pengukuran Sumber biaya operasional bank dengan pendapatannya Sumber: data olahan 2023
Uji normalitas data dengan menggunakan uji Shapiro-Wilk. Menurut Ghozali (2013) berpendapat bahwa untuk mendeteksi  normalitas  data  dapat  juga dilakukan  dengan  uji  Shapiro-Wilk. Analisis hasil uji Shapiro-Wilk dilakukan dengan  menentukan  terlebih  dahulu hipotesis pengujian yaitu:
Hipotesis  Nol:  Data  terdistribusi  secara normal Hipotesis Alternatif: Data tidak terdistribusi secara normal Menurut Ghozali (2013), pengmbilan keputusan dilakukan dengan kriteria  sebagai  berikut:  Probabilitas signifikansi  >  0,05,  maka  hipotesis  nol diterima  yang  berarti  data  terdistribusi secara normal. Probabilitas signifikansi < 0,05,  maka  hipotesis  nol  ditolak  yang berarti  data  tidak  terdistribusi  secara normal.
Uji  hipotesis  yang  digunakan pada  penelitian  ini  adalah  uji  paired sample  t-test.  Uji  paired  sample  t-test merupakan  bagian  dari  uji  hipotesis komparatif  atau  uji  perbandingan.  Uji paired  sample  t-test  bertujuan  untuk mengetahui apakah terdapat rata-rata dua sampel  (dua  kelompok)  yang  saling berpasangan  atau  berhubungan.  Uji paired  sample  t-test  merupakan  bagian dari  analisis  statistik  parametrik  yang mengisyaratkan  data  penelitian  haruslah berdistribusi normal.
Paired  sampel  t-Test  merupakan uji beda dua sampel berpasangan. Sampel berpasangan  merupakan  subjek  yang sama,  tapi  mengalami  perlakuan  yang berbeda.  Model  uji  beda  ini  digunakan untuk  menganalisis  model  penelitian sebelum dan sesudah.
Menurut
Widiyanto (2013:35), paired sample t-test merupakan  salah  satu  metode  pengujian yang digunakan untuk mengkaji keefektifan  perlakuan,  ditandai  adanya perbedaan rata-rata sebelum dan rata-rata sesudah diberikan perlakuan.
Dasar pengambilan putusan untuk menerima  atau  menolak  Ho  pada  uji  ini adalah  sebagai  berikut.  Jika  nilai signifikan > 0,05 maka Ho diterima atau Ha  ditolak  (perbedaan  kinerja  tidak signifikan).  Jika  nilai  signifikan  <  0.05 maka  Ho  ditolak  atau  Ha  diterima (perbedaan kinerja signifikan).

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Tabel 4
Tabel Rekapitulasi Hasil Statistik Deskriptif Sebelum Dan Sesudah Melakukan Merger
Variabel N Mean Sebelum  Mean Sesudah  Keterangan ROA 4 1,2665 1,795 Naik ROE 4 10,135 15,275 Naik NPM 4 0,1165 0,21 Naik CR 4 4,2815 4,29 Naik DER 4 2,7335 2,33 Turun DAR 4 0,2635 0,235 Turun CIR 4 86,3035 78,17 Turun

## Sumber: Data Olahan
Dari  tabel  dapat  dilihat  bahwa nilai mean dari ROA, ROE, NPM dan CR mengalami  kenaikan  sedangkan  nilai DER, DAR dan CIR mengalami penurunan.  Nilai  rata-rata  ROA  2  tahun sebelum dan 2 tahun sesudah melakukan merger  sebesar  1,2665  dan  1,795  hal tersebut  menunjukkan  bahwa  rata-rata kemampuan perusahaan
dalam memperoleh laba bersih dengan
menggunakan total aset yang dimilikinya semakin naik. Nilai rata-rata ROE 2 tahun sebelum dan 2 tahun sesudah melakukan merger  sebesar  10,135  dan  15,275  hal tersebut  menunjukkan  bahwa  rata-rata
kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba bersih dengan menggunakan modal saham yang dimilikinya semakin naik. Nilai rata-rata NPM    2  tahun  sebelum  dan  2  tahun sesudah  melakukan  merger  sebesar 0,1165 dan 0,21 hal tersebut menunjukkan bahwa rata-rata kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba bersih dengan menggunakan pendapatan yang dimilikinya semakin naik. Nilai rata-rata
CR 2 tahun sebelum dan 2 tahun sesudah melakukan  merger  sebesar  4,2815  dan 4,29  hal  tersebut  menunjukkan  bahwa rata-rata  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi hutang jangka pendek dengan menggunakan aktiva lancar yang dimilikinya semakin naik. Nilai rata-rata DER  2  tahun  sebelum  dan  2  tahun sesudah  melakukan  merger  sebesar 2,7335 dan 2,33 hal tersebut menunjukkan bahwa perbandingan utang dengan  ekuitas  perusahaan  mengalami penurunan.  Nilai rata-rata DAR 2 tahun sebelum dan 2 tahun sesudah melakukan merger  sebesar  0,2635  dan  0,235  hal tersebut menunjukkan perbandingan antara  utang  dengan  aset  yang  dimiliki perusahaan  mengalami  penurunan.  Nilai rata-rata CIR 2 tahun sebelum dan 2 tahun sesudah  melakukan  merger  sebesar 86,3035 dan 78,17 hal tersebut menunjukkan bahwa perbandingan antara biaya operasional dan pendapatan operasional perusahaan mengalami penurunan. Tabel 5 Hasil Rekapitulasi Shapiro-Wilk Test Variabel Sig. (2-tailed) Taraf Signifikansi >/< Kesimpulan ROA 0,289 0,05 > Normal ROE 0,361 0,05 > Normal NPM 0,272 0,05 > Normal CR 0,964 0,05 > Normal DER 0,348 0,05 > Normal DAR 0,071 0,05 > Normal CIR 0,588 0,05 > Normal
Sumber: Data sekunder, diolah
Berdasarkan  hasil  uji  normalitas Shapiro-Wilk  Test,  diketahui  bahwa semua  data  sebelum  dan  sesudah melakukan  aktivitas  merger  mempunyai nilai  yang  lebih  besar  dari  taraf signifikansi  (α  =  0,05).  Sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  data  rasio  keuangan perusahaan  yang  digunakan  sebagai sampel  berdistribusi  normal,  sehingga untuk menguji hipotesis dalam penelitian ini digunakan paired sample t-test.
Tabel 6 Hasil Rekapitulasi Uji Paired Sample
t-Test Variabel Sig. Alfa >/<  Ho Diterima/ Ho Ditolak Keterangan ROA 0,211 0,05 > Ho Diterima Tidak ada perbedaan ROE 0,174 0,05 > Ho Diterima Tidak ada perbedaan NPM 0,277 0,05 > Ho Diterima Tidak ada perbedaan CR 0,993 0,05 > Ho Diterima Tidak ada perbedaan DER 0,564 0,05 > Ho Diterima Tidak ada perbedaan DAR 0,367 0,05 > Ho Diterima Tidak ada perbedaan CIR 0,223 0,05 > Ho Diterima Tidak ada perbedaan Sumber: Data sekunder, diolah Return on Assets (ROA)
digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  menghasilkan  laba  bersih berdasarkan  tingkat  aset  yang  tertentu. Berdasarkan hasil perhitungan uji paired sample t-test diatas dengan menggunakan program SPSS 25 dapat diketahui bahwa nilai  signifikansi  sebesar  0,0211  >  0,05 yang  menunjukkan  H0  diterima  yang memberikan arti bahwa Return on Assets (ROA)  tidak  terdapat  perbedaan  secara signifikan  antara  2  tahun  sebelum  dan  2 tahun  sesudah  merger  pada  perusahaan yang  digunakan  sebagai  sampel  hal  ini disebabkan  karena  laba  bersih  yang dimiliki oleh perusahaan sampel menunjukkan nilai yang lebih tinggi dari pada  aset  yang  dimilikinya,  sehingga perusahaan  dapat  menghasilkan  laba yang tinggi sesudah perusahaan melakukan  aktivitas  merger    dengan menggunakan aset tersebut.
Return  on  Equity  (ROE) disebut juga  dengan  laba  atas  equity.  Rasio  ini menunjukkan  kemampuan  perusahaan dalam  menghasilkan  laba  bersih  dengan menggunakan modal saham dan menghasilkan  laba  bersih  yang  tersedia bagi  pemilik  atau  investor.  Berdasarkan hasil perhitungan uji paired sample t-test diatas  dengan  menggunakan  program SPSS  25  dapat  diketahui  bahwa  nilai signifikansi  sebesar  0,174  >  0,05  yang menunjukkan
H0 diterima yang memberikan arti bahwa Return On Equity (ROE)  tidak  terdapat  perbedaan  secara signifikan  antara  2  tahun  sebelum  dan  2 tahun  sesudah  merger  pada  perusahaan yang  digunakan  sebagai  sampel  hal  ini disebabkan  karena  laba  bersih  yang dimiliki perusahaan sampel menunjukkan nilai  yang  lebih  kecil  dari  pada  ekuitas yang  dimilikinya,  sehingga  perusahaan belum  dapat  menghasilkan  laba  yang tinggi  sesudah  melakukan  aktivitas merger  dengan  menggunakan  ekuitas tersebut.
Net  Profit  Margin  (NPM) Rasio ini  digunakan  untuk  mengukur  seberapa efisien  perusahaan  dalam  menghasilkan laba  bersih  dari  pendapatan  total. Berdasarkan hasil perhitungan uji paired sample t-test diatas dengan menggunakan program SPSS 25 dapat diketahui bahwa nilai  signifikansi  sebesar  0,277  >  0,05 yang  menunjukkan  H0  diterima  yang memberikan  arti  bahwa Net  Profit Margin (NPM)  tidak  terdapat  perbedaan secara signifikan antara 2 tahun sebelum dan  2  tahun  sesudah  merger  pada perusahaan  yang  digunakan  sebagai sampel  hal  ini  disebabkan  karena perusahaan  sama-sama  meningkatkan efisiensi, mengelola biaya dan
mengoptimalkan pendapatan
baik sebelum dan sesudah dilakukan merger.
Current  Ratio  (CR) Rasio  ini digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  dalam  membayar  kewajiban jangka  pendeknya  dengan  menggunakan
aktiva  lancar  yang  dimiliki  perusahaan. Berdasarkan hasil perhitungan uji paired sample t-test diatas dengan menggunakan program SPSS 25 dapat diketahui bahwa nilai  signifikansi  sebesar  0,0993  >  0,05 yang  menunjukkan  H0  diterima  yang memberikan  arti  bahwa Current  Ratio (CR)  tidak  terdapat  perbedaan  secara signifikan  antara  2  tahun  sebelum  dan  2 tahun  sesudah  merger  pada  perusahaan yang  digunakan  sebagai  sampel  hal  ini disebabkan  karena  aset  lancar  yang dimiliki oleh perusahaan sampel menunjukkan  nilai  yang  lebih  kecil  dari pada  hutang  lancar  yang  dimilikinya, sehingga  perusahaan  masih  belum  dapat memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya sesudah  melakukan  aktivitas  merger dengan menggunakan aset lancar tersebut. Debt to Equity Ratio (DER) Rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar  kewajiban  jangka  pendeknya dengan menggunakan aktiva lancar yang dimiliki  perusahaan.  Berdasarkan  hasil perhitungan uji paired sample t-test diatas dengan  menggunakan  program  SPSS  25 dapat  diketahui  bahwa  nilai  signifikansi sebesar 0,564 > 0,05 yang menunjukkan H0 diterima yang memberikan arti bahwa Debt to Equity Ratio (DER) tidak terdapat perbedaan  secara  signifikan  antara  2 tahun  sebelum  dan  2  tahun  sesudah merger pada perusahaan yang digunakan sebagai sampel hal ini disebabkan karena rata-rata jumlah hutang dan jumlah modal sebelum merger hampir sama jumlahnya dengan setelah merger.
Debt to Assets Ratio (DAR) Rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam
membayar  kewajiban  jangka  pendeknya dengan menggunakan aktiva lancar yang dimiliki  perusahaan.  Berdasarkan  hasil perhitungan uji paired sample t-test diatas dengan  menggunakan  program  SPSS  25 dapat  diketahui  bahwa  nilai  signifikansi
sebesar 0,367 > 0,05 yang menunjukkan H0 diterima yang memberikan arti bahwa Debt to Assets Ratio (DAR) tidak terdapat perbedaan  secara  signifikan  antara  2 tahun  sebelum  dan  2  tahun  sesudah merger pada perusahaan yang digunakan sebagai sampel hal ini disebabkan karena rata-rata  jumlah  hutang  dan  jumlah  aset sebelum merger hampir sama jumlahnya dengan setelah merger.
Cost to Income Ratio (CIR) rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar  kewajiban  jangka  pendeknya dengan menggunakan aktiva lancar yang dimiliki  perusahaan.  Berdasarkan  hasil perhitungan  uji paired  sample  t-test diatas  dengan  menggunakan  program SPSS  25  dapat  diketahui  bahwa  nilai signifikansi  sebesar  0,223  >  0,05  yang menunjukkan
H0 diterima yang memberikan  arti  bahwa Cost  to  Income Ratio (CIR)  tidak  terdapat  perbedaan secara signifikan antara 2 tahun sebelum dan  2  tahun  sesudah  merger  pada perusahaan  yang  digunakan  sebagai sampel hal ini disebabkan karena rata-rata jumlah biaya operasional dan pendapatan operasional sebelum merger hampir sama jumlahnya dengan setelah merger.

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil dan pembahasan  pada  penelitian  ini,  maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:  (1)  Return  on  Assets  (ROA) menunjukkan  hasil  bahwa  tidak  terdapat perbedaan sebelum dan sesudah perusahaan  melakukan  aktivitas  merger selama dua tahun sebelum dan dua tahun sesudah.  (2)  Return  on  Equity  (ROE) menunjukkan  hasil  bahwa  tidak  terdapat perbedaan sebelum dan sesudah perusahaan  melakukan  aktivitas  merger selama dua tahun sebelum dan dua tahun sesudah.  (3)  Net  Profit  Margin  (NPM) menunjukkan  hasil  bahwa  tidak  terdapat perbedaan sebelum dan sesudah
perusahaan  melakukan  aktivitas  merger selama dua tahun sebelum dan dua tahun sesudah. (4) Current Ratio (CR) menunjukkan  hasil  bahwa  tidak  terdapat perbedaan sebelum dan sesudah perusahaan  melakukan  aktivitas  merger selama dua tahun sebelum dan dua tahun sesudah. (5) Debt to Equity Ratio (DER) menunjukkan  hasil  bahwa  tidak  terdapat perbedaan sebelum dan sesudah perusahaan  melakukan  aktivitas  merger selama dua tahun sebelum dan dua tahun sesudah.  (6)  Debt  to  Asset  Ratio  (DAR) menunjukkan  hasil  bahwa  tidak  terdapat perbedaan sebelum dan sesudah perusahaan  melakukan  aktivitas  merger selama dua tahun sebelum dan dua tahun sesudah. (7) Cost to Income Ratio (CIR) menunjukkan  hasil  bahwa  tidak  terdapat perbedaan sebelum dan sesudah perusahaan  melakukan  aktivitas  merger selama dua tahun sebelum dan dua tahun sesudah.  Sehingga  berdasarkan  hasil analisis  paired  sample  t-test  dapat diketahui  bahwa  dari  7  rasio  keuangan yang  digunakan  dalam  penelitian  ini, keseluruhan  rasio  tidak  menunjukkan adanya  perbedaan  sebelum  dan  sesudah perusahaan melakukan merger.
Berdasarkan hasil analisa penelitian  dan  simpulan  diatas  maka saran yang dapat diberikan adalah sebagai berikut:  (1)  Bagi  perusahaan:  (a) Perusahaan yang telah melakukan ataupun  yang  akan  melakukan  aktivitas merger  disarankan  perusahaan  mampu menilai  apakah  perusahaan  yang  akan digabungkan  tersebut  akan  berdampak baik bagi perusahaan atau tidak. Penilaian tersebut dapat dilakukan dengan memperhatikan  rasio-rasio  keuangan yang  berhubungan  dengan  peningkatan efisiensi, mengelola biaya, mengoptimalkan pendapatan serta efektifitas  penggunaan  hutang  (2)  Bagi para investor disarankan untuk mengetahui informasi perusahaan sebelum dan sesudah melakukan aktivitas
merger terutama dalam kinerja keuangan perusahaan serta reaksi pasar yang timbul sehingga  mempengaruhi  harga  saham yang dapat memberikan keuntungan para investor.  (3)  Bagi  peneliti  selanjutnya yang  akan  mengambil  penelitian  serupa, diharapkan  untuk  menambah  lebih banyak alat pengukuran kinerja keuangan yang  terdapat  pada  penelitian  terdahulu, menambah  jumlah  sampel  dari  berbagai jenis  industri  serta  memperpanjang periode penelitian untuk dapat
mengetahui  pengaruh  merger  terhadap kinerja  keuangan  perusahaan.  sehingga bisa terlihat perubahan kinerja keuangan suatu  perusahaan  sebelum  dan  sesudah melakukan aktivitas merger

## DAFTAR PUSTAKA
Adebayo, O., & Olalekan, O. (2012). An Analysis  of the Impact  of Mergers and  Acquisitions  on  Commercial Banks  Performance  in  Nigeria.
Pakistan Journal of Social Sciences,
9(3),
139–146. https://doi.org/10.3923/pjssci.2012
.139.146
Anderibom,  A.  S.,  &  Obute,  C.  O.  P. (2015). The Effects of Mergers and Acquisitions on the Performance of Commercial  Banks  in  Nigeria: Evidenced  from  United  Bank  for Africa  (UBA)  plc.  International Journal of Education and Research, 3(4), 93–112. Ashfaq,  K.,  Usman,  M.,  Hanif,  Z.,  &
Yousaf, T. (2014). Investigating the Impact of Merger & Acquisition on Post Merger Financial Performance (Relative & Absolute) of Companies  (Evidence  from  Non- Financial  Sector  of  Pakistan). International  Journal  of  Academic Research  in  Business  and  Social Sciences, 4(11), 258–281. https://doi.org/10.6007/IJARBSS/v 4-i11/1307 Brigham, E. F., & Ehrhardt, M. C. (2018).
Financial management: Theory and practice. Cengage Learning.
Durmaz, Y., Ilhan, A., & Ilhan, A. (2015). A Theoretical Approach to Purpose and Type of Strategy. International Journal of Business and Management, 10(4). https://doi.org/10.5539/ijbm.v10n4 p210 Edi,  &  Irayanti,  L.  (2019).  How  Merger and Acquisition Affect Firm Performance  and  Its  Quality. Journal of Accounting Finance and Auditing  Studies  (JAFAS),  5(3), 54–75.
https://doi.org/10.32602/jafas.2019
.31
Georgios, K., & Georgios, H. (2011). Du Pont  Analysis  of  a  Bank  Merger and  Acquisition  between  Laiki Bank  from  Cyprus  and  Marfin Investment  Group  from  Greece.  Is there an increase of profitability of the new bank? MIBES, 5(2), 157– 176.
Ghozali,  Imam.  2013.  Aplikasi  Analisis Multivariate dengan Program  IBM SPSS.  21  Update  PLS  Regresi. Semarang: Badan Penerbit Universitas. Diponegoro. Horne,  James  C.  Van  dan  John  M Wachowicz  Jr.  2004.  Prinsip-
Prinsip Manajemen Keuangan (Edisi 13). Jakarta: Salemba Empat.
Irawan, Miranda & Edi (2021). Analysis the Effect of Mergers and
Acquisıtions on Firm Performance and Earning Quality in Firms Listed on  the  IDX.  Conference  on Management, Business,
Innovation,  Education  and  Social
Science https://journal.uib.ac.id/index.php/ combines Jallow, M. S., Masazing, M., & Basit, A. (2017).  The  Effects  of  Mergers  & Acquisitions on Financial
Performance:  Case  Study  of  UK Companies.  International  Journal of Accounting & Business Management, 5(1), 74–92. Retrieved from www.ftms.edu.my/journals/index.p hp/journals/ijabm Kasmir, 2016. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada. Kithitu,  J.,  Cheluget,  J.,  Keraro,  V.,  &
Mokamba,  J.  (2012).  Role  of Mergers  and  Acquisitions  on  the Performance of Commercial Banks in Kenya. Ijmbs, 2(4), 7–17 Muhammad, H., Waqas, M., & Migliori, S.  (2019).  A  comparative  study  of banking sector performance before and  after  merger  &  acquisition: Evidence from Pakistan., 275–292. https://doi.org/10.22495/cpr19p15 Neethu, T. & Viswanathan, R. (2015). A Study on Financial Performance of Companies  Before  and  After Merger  and  Acquisition.  Indian Journal of Research, 4(3), 6–8. Oduro, I. M., & Agyei, S. kwaku. (2013). Mergers  &  Acquisition  and  Firm Performance:  Evidence  from  the Ghana  Stock  Exchange.  Research Journal of Finance and Accounting, 4(7), 99–108. Patel,  R.  (2014).  Pre-Merger  and  Post- Merger  Financial  &  Stock  Return
Analysis: A Study with reference to selected  Indian  Banks.  Asian Journal of Research in Banking and Finance, 4(12), 1. https://doi.org/10.5958/2249-
7323.2014.01448.5 Patel,  R.  (2018).  Pre  &  Post-Merger Financial  Performance:  An  Indian Perspective.  Journal  of  Central Banking Theory and Practice, 7(3), 181–200. https://doi.org/10.2478/jcbtp- 2018-0029
Ross, S. A., Westerfield, R. W., & Jordan, B.  D.  (2018).  Fundamentals  of corporate  finance.  McGraw-Hill Education.
Sugiyono.  (2013).  Metode  Penelitian Kuantitatif,  Kualitatif  dan  R&D.
Bandung: Alfabeta.CV
Weston,  J.  F.,  Mitchell,  M.  L.,  &
Mulherin, J. H. (2019). Takeovers, restructuring, and corporate governance. Pearson. Yaghoubi,  R.,  Yaghoubi,  M.,  Locke,  S., &  Gibb,  J.  (2016).  Mergers  and acquisitions:  a  review.  Part  1.
Studies in Economics and Finance, 33(1), 147–188. https://doi.org/10.1108/SEF-03- 2015-0078\