e-ISSN: 2685-5607 Vol. 4 No. 4, Desember 2020 ( 381 -3 91)
Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan dengan Variabel Mediasi Penghindaran Pajak pada Perusahaan Property dan Real Estate (Yasmin Ester dan Francis Hutabarat) http://www.ejournal.pelitaindonesia.ac.id/ojs32/index.php/BILANCIA/index

## THE INFLUENCE OF CAPITAL STRUCTURE ON PROPERTY AND REAL ESTATE COMPANIES VALUE WITH TAX AVOIDANCE AS MEDIATION VARIABLES
Yasmin Ester 1 , Francis Hutabarat 2 1&2 Universitas Advent Indonesia Email: yasmin.ester.ye@gmail.com 1* , fmhutabarat@unai.edu 2

## ABSTRACT
The  purpose  of  this  research  is  to  examine  the  effect  between  capital  structure  on  the  firm  value  and  the  tax avoidance as mediating variable. The research sample was 29 property and real estate companies with company code APLN, ASRI, BAPA, BCIP, BEST, BSDE, CITY, CTRA, DILD, DMAS, DUTI, FMII, GAMA, GPRA, GWSA, JRPT, KIJA, LPCK, LPKR, MDLN, MLTA, MMLP, PPRO, PWON, RDTX, RISE, SMRA, TARA, URBN listed on the  Indonesia  Stock  Exchange  from  2018-2019.  In  this  study,  researchers  used  the  capital  structure  as  an independent  variable, the firm value as the dependent  variable and tax avoidance as a mediating variable. In research  using  the  descriptive  test  analysis  techniques,  the  coefficient  determination  test  was  performed  to estabilished R2 value and regression. The results show the capital structure had  significant effect on firm value of the company, the capital structure had no significant effect on tax avoidance and tax avoidance had significant effect on firm value, the tax avoidance fully mediates the effect of capital structure and firm value.
Keywords. Capital Structure, Firm Value, Tax Avoidance

## PENGARUH STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN VARIABEL MEDIASI PENGHINDARAN PAJAK PADA PERUSAHAAN PROPERTY DAN REAL ESTATE

## ABSTRAK
Tujuan  dari  pengkajian  ini  dilaksanakanadalah  untuk  menguji  pengaruh  antara  Struktur  Modal  pada  Nilai Perusahaan dengan variabel mediasi penghindaran pajak. Sampel penelitian adalah 29 perusahaan property dan real  estate  dengan  kode  perusahaan APLN, ASRI,  BAPA,  BCIP,  BEST,  BSDE,  CITY,  CTRA,  DILD,  DMAS, DUTI,  FMII,  GAMA,  GPRA,  GWSA,  JRPT,  KIJA,  LPCK,  LPKR,  MDLN,  MLTA,  MMLP,  PPRO,  PWON, RDTX,  RISE,  SMRA,  TARA,  URBN  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun  2018-2019.  Dalam penelitian  ini  menggunakan  struktur  modal  sebagai  variabel  independen,  nilai  perusahaan  sebagai  variabel dependen dan penghindaran pajak sebagai variabel mediasi. Dalam penelitian ini menggunakan teknik analisa uji deskriptif,  uji  koefisien  determinasi  dilakukan  untuk  menetapkan  nilai  R 2 dan  regresi.  Hasil  dari  penelitian menunjukkan  struktur  modal  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  struktur  modal  tidak berpengaruh secara signifikan terhadap penghindaran pajak dan penghindaran pajak berpengaruh secara signifikan terhadap  nilai  perusahaan  dan  penghindaran  pajak  sepenuhnya  memediasi  pengaruh  struktur  modal  dan  nilai perusahaan.
Kata Kunci : Struktur Modal, Nilai Perusahaan, Penghindaran Pajak
e-ISSN: 2685-5607

## PENDAHULUAN
Meningkatkan  dan  memaksimalkan  kekayaan  dari  pemilik  perusahaan  dan  para  pemegang  saham  merupakan maksud dari didirikannya suatu perusahaan. Dan tujuan tersebut dapat terwujud dengan kenaikan nilai perusahaan. Dalam mewujudkan itu struktur modal dapat memengaruhi nilai perusahaanyang merupakan adalah perbandingan pembiayaan  maupun  pendanaan  dengan  hutang,  yaitu  rasio leverage atau  solvabilitas  (Hermuningsih,  2014). Struktur  modal  ialah  pemanfaatan  utang  dalam  membiayai  urusan  dan  aktivitas  perusahaan,  dan  dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan  penetuan  atau  penetapan  sumber  dana  yang  akan  digunakan  (Antari  &  Dana, 2013).  Perimbangan  dan  pendanaan  yang  berasal  dari  hutang  dan  modal  sendiri  dapat  menentukan  keadaan keuangan  perusahaan  yang  adalah  hal  yang  penting  bagi  setiap  perusahaan.Perusahaan  juga  harus  dapat menyeimbangkan setiap biaya dan manfaat yang terbentuk akibat adanya hutang sehingga perusahaan dapat tetap menghasilkan dan memperoleh laba (Manoppo & Arie, 2016).
Pajak  ialah  bayaran  atau  pungutan  wajib  yang  harus  dibayarkan  kepada  negara  untuk  kepentingan masyarakat umum dan pemerintahan. Di Indonesia, pemerintah terus melakukan upaya-upaya untuk meningkatkan dan memajukan pajak yang merupakan salah satu perolehan pendapatan negara, sangat utama dan yang memiliki tujuan untuk meningkatkan kesejahteraan dan kemakmuran rakyat, namun pajak  bagi perusahaan adalah  suatu beban.  Dalam  hal  ini  perusahaan  akan  melakukan  praktik  perencanaan  pajak  yang  didalamnya  ada  termasuk praktik  penghindaran  pajak.  Penghindaran  pajak  merupakan  salah  satu  bentuk  perencanaan  pajak  yang  dapat dilakukan manajer keuangan dalam meningkatkan nilai perusahaan (Inanda et al., 2018) Praktek penghindaran pajak  dapat  menimbulkan  resiko,  resiko  yang  ditanggung  akibat  kesalahan  dalam  penghindaran  pajak  yaitu hilangnya kepercayaan investor dan denda pajak yang dibebankantinggi dan dapat menurunkan nilai perusahaan (Winasis & Yuyetta, 2017).
Industri yang banyak diincar oleh investor di Bursa Efek Indonesia salah satunya adalah sektor properti. Dari saham property yang beredar ada emiten properti yang memiliki banyak  peminat terutama investor asing. Dari saham-saham tersebut ada beberapa perusahaan yang masuk kedalam top gainer . Salah satu nya adalah PT. Pakuwon Jati Tbk (PWON) yang memiliki peningkatan signifikan dalam pos penjualan tanah sebesar 76,85% YoY. Dan  juga  bisnis  sewa  dan  jasa  pemeliharaan,  hotel,  kondominium  sampi  kantor  yang  jika  dijumlahkan  sudah memberikan  penambahan  pada  pendapatan  sebesar  70%.  Selain  PWON,  laba  dari  PT.  Ciputra  Development (CTRA)  pun  meningkat  menjadi  Rp.  1,19  triliun  atau  sebesar  32,55  %  YoY,  demikian  juga  dengan  PT. Summarecon Agung Tbk (SMRA) laba nya pun juga meningkat menjadi Rp. 448,71 miliar atau sebesar 23,93% YoY kemudian PT. Lippo Karawaci Tbk (LPKR) yang mengalami peningkatan laba menjadi Rp. 695,15 miliar atau sebesar 13,18%.
Namun dilain pihak ada juga emiten yang memiliki kinerja yang buruk. PT. Agung Podomoro Land Tbk (APLN) labanya menurun secara signifikan yaitu 97,85% YoY dan hanya mencatat margin bersih 0,59%. PT. Bumi Serpong Damai Tbk (BSDE) juga mengalami penurunan laba sebesar -74% hal ini juga terjadi pada PT. Intiland Development Tbk (DILD) dengan penurunan laba sebesar -32% dan PT. Alam Sutera Realty Tbk (ASRI) yang juga mengalami penurunan laba sebesar -30%. Standar untuk mengukur apresiasi investor terhadap kinerja suatu perusahaan adalah salah satu dengan menggunakan PER ( price earning ratio) dan PER juga dapat menggambarkan ekspektasi investor terhadap perolehan return (Ayuningtyas, 2019). Dan ini merupakan tantangan bagi perusahaan properti  dan  real  estate  untuk  terus  mempertahankan  dan  meningkatkan  nilai  perusahaannya  agar  menarik perhatian agar orang-orang ingin berinvestasi di perusahaan tersebut.
Berlandaskan latar belakang yang sudah dijelaskan diatas maka penelitian ini bertujuan untuk melihat dan mengetahui  apakah struktur modal  memengaruhi  nilai perusahaan dengan penghindaran pajak sebagai variabel mediasi di perusahaan properti dan real estate yang tercatat pada Bursa Efek Indonesia.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Struktur Modal
Struktur modal merupakah hal yang sangat penting dan harus diperhatikan, karena struktur modal merupakan salah satu  gambaran  dari  keadaan  keuangan  suatu  perusahaan.  Struktur  modal  merupakan  pembiayaan  perusahaan dengan perbandingan dan pembauran dari hutang, saham preferen (Brigham & Houston, 2015). Struktur modal merupakan perbandingan pendanaan dengan menggunakan hutang perusahaan (Dhani & Utama, 2017).  Struktur modal menggunakan rasio leverage melihat perimbangan pendanaan perusahaan menggunakan hutang dan modal sendiri (Hermuningsih,  2014). Debt  to  Equity  Ratio adalah  rasio  untuk  melihat  kontribusi  utang  untuk  hal mendanai  dan  membiayai  perusahaan  dan  melihat  perbandingan  utang  dan  modal  perusahaan  (Rai  Prastuti  & Merta Sudiartha, 2016).
Nilai  DER  yang  semakin  tinggi  menujukkan  bahwa  perusahaan  memiliki  modal  yang  lebih  kecil dibandingkan  hutang  kemungkinan  mengalami  kebangkrutan  akan  dialami  perusahaan,  namun  jika  nilai  DER semakin  kecil  ini  menujukkan  bahwa  total  hutang  yang  dimiliki  perusahaan  lebih  kecil  dari  pada  modal  atau ekuitas. Tujuan dari struktur modal adalah untuk merancang suatu perbandingan yang tepat dan menguntungkan antara hutang dan modal  dari segi keuangan maupun dari segi hutang (Prasetia et al., 2014). Berikut adalah cara
menghitung DER :
𝑫𝒆𝒃𝒕 𝒕𝒐 𝑬𝒒𝒖𝒊𝒕𝒚 𝑹𝒂𝒕𝒊𝒐 = 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑼𝒕𝒂𝒏𝒈 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑴𝒐𝒅𝒂𝒍
Sumber: (Rai Prastuti & Merta Sudiartha, 2016)

## Nilai Perusahaan
Perusahaan  yang  berfokus untuk mendapatkan keuntungan atau laba dan  menarik perhatian pasar dan  investor akan selalu memerhatikan dan meningkatkan nilai dari perusahaan.  Harga atau nilai dari suatu perusahaan saat perusahaan akan dibeli oleh investor merupakan nilai perusahaan dan nilai saham yang mengalami peningkatan akan  memengaruhi  nilai  perusahaan,  dan  nilai  perusahaan  yang  baik  dapat  menambah  dan  memaksimalkan kekayaan dan kesejahetaraan pemilik dan pemegang saham perusahaan (Hermuningsih, 2014). Dengan demikian peningkatan nilai perusahaan sama dengan tercapainya tujuan dari suatu perusahaan. Nilai perusahaan dapat dinilai dengan rasio Tobin’s Q adalah teori yang diperkenalkan oleh James Tobin pada tahun 1969. Apabila Nilai Q lebih besar dari 1 (satu) maka nilai saham lebih besar dari pembiayaan untuk aset, dan hal ini mengindikasian bahwa perusahaan memiliki peluang yang baik di pasar (Hayes, 2020). Berikut cara menghitung Tobin’s Q:
𝑇𝑜𝑏𝑖𝑛 ′ 𝑠 𝑄 = 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠
Sumber: (Hayes, 2020)

## Penghindaran Pajak
Upaya meminimalkan beban pajak dengan memanfaatkan celah hukum perpajakan yang ada dan tidak melanggar undang-undang perpajakan disebut dengan penghindaran pajak. Menurut Pohan (2018) penghindaran pajak yakni usaha  yang  dilaksanakan  secara  legal  untuk  mengurangi  beban  pajak  terutang  tanpa  melanggar  ketentuan perpajakan  yang  berlaku  dengan  memanfaatkan  celah  yang  terdapat  pada  peraturan  perpajakan.  Penghindaran pajak, yakni salah satu usaha untuk meminimalkan besar beban pajak yang wajib dibayarkan tanpa melakukan pelanggaran terhadap peraturan perpajakan yang ada (Verawaty et al., 2017).
Penghindaran pajak ialah upaya untuk mengurangi pajak yang harus dibayarkan,dilakukan oleh perusahaan tanpa melanggar peraturan perpajakan yang berlaku. Namun penghindaran pajak dapat merugikan jika dilihat dari sudut pandang negara. Namun disisi perusahaan penghindaran pajak memiliki dampak positif apabila di kelola dengan  baik,  arus  kas  yang  dihasilkan  dapat  bermanfaat  bagi  manajemen  (Kurniawan  &  Syafruddin,  2017). Penghindaran pajak dapat diukur dengan Effective Tax Rate atau ETR (Mahaetri & Muliati, 2020). Semakin besar nilai  ETR  maka  kemungkinan  penghindaran  pajak  yang  dilakukan  perusahaan  semakin  kecil,  begitu  pula sebaliknya. Berikut rumus untuk menghitung ETR:

## 𝐸𝑇𝑅 =
𝐵𝑒𝑏𝑎𝑛 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘

## 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑠𝑒𝑏𝑒𝑙𝑢𝑚 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘
Sumber: (Mahaetri & Muliati, 2020)

## Penelitian Terdahulu
Penelitian terdahulu secara ringkas menggambarkan bahwa adanya pengaruh struktur modal dan nilai perusahaan dan  juga  adanya  pengaruh  antara  penghindaran  pajak  terhadap  nilai  perusahaan  juga  pengaruh  struktur  modal terhadap penghindaran pajak yang digambarkan pada tabel dibawah ini.

## Tabel 1. Penelitian Terdahulu
No  Peneliti Judul Hasil Penelitian 1 Aida  Farah  dan Dinah dan Darsono Pengaruh  Tata  Kelola  Perusahaan, Profitabilitas, Dan Penghindaran Pajak Terhadap Nilai Perusahaan 1) Penghindaran pajak berpengaruh secara signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  2) Tata kelola dan dan profitabilitas berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan 2 Anita Tarihoran (2016) Pengaruh  Penghindaran  Pajak  dan Leverage  Terhadap  Nilai  Perusahaan dengan Transparansi Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi Penghindaran  pajak  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  dan  leverage berpengaruh  secara  signifikan  terhadap nilai perusahaan. 3 Arif Fajar Kurniawan dan Muchamad Syafruddin (2017) Pengaruh Penghindaran Pajak Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Variabel Moderasi Transparansi Penghindaran  pajak  berpengaruh  secara signifikan terhadap Penghindaran Pajak. 4 Ayu  Sri  Mahatma Dewi dan Ary Wirajaya (2013) Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Pada Nilai Perusahaan 1) Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan  berpengaruh  signifikan  2) Profitabilitas  berpengaruh  positif  dan
signifikan pada nilai perusahaan 3) Ukuran Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan berpengaruh positif dan signifikan. 5 Devi Trenggani (2019) Pengaruh  Struktur  Modal,  Intensitas Persediaan Dan Intensitas Aset Tetap Terhadap Tax Avoidance Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar  Di  Indeks  Saham  Syariah Indonesia (ISSI) Periode 2013-2015. 1)  Struktur  Modal  berpengaruh  secara signifikan  terhadap Tax  Avoidance 2) Intensitas persediaan dan aset berpengaruh signifikan terhadap Tax avoidance 6 Dewa  Ayu  Prati Praidy Antari dan I Made Dana (2013) Pengaruh Struktur Modal, Kepemilikan Manajerial, Dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan 1)  Struktur  Modal  tidak  berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan 2) Kepemilikan Manajerial  berpengaruh  secara  signifikan terhadap  Nilai  Perusahaan  3)  Kinerja Keuangan  berpengaruh  secara  signifikan terhadap Nilai Perusahaan. 7 Gita Syardiana, Ahmad Rodoni dan Zuwesty  Eka  Putri (2015) Pengaruh  Investment  Opportunity Set,  Struktur  Modal,  Pertumbuhan Perusahaan,  Dan  Return  On  Asset Terhadap Nilai Perusahaan. 1)  Struktur  Modal  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan.  2) Investmen Opportunity, Pertumbuhan Perusahaan dan Return on Asset berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan 8 Heven Manoppo dan Fitty  Valdi  Arie (2016) Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Otomotif Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2011-2014 1)  Struktur  modal  berpengaruh  secara signifikan terhadap nilai perusahaan. 2) Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai perusahaan.  3)Struktur  Modal,  Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas berpengaruh secara bersama terhadap Nilai perusahaan 9 Ilham  Thaib  dan Acong  Dewantoro (2017) Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Struktur  Modal  sebagai  Variabel Intervening. 1)  Struktur  Modal  tidak  berpengaruh secara signifikan terhadap Nilai Perusahaan  2)  Profitabilitas  berpengaruh secara signifikan terhadap Nilai Perusahaan 3) Likuiditas tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan. 10 Isabella Permata Dhani  dan  A.  A Gde  Satia  Utama (2017) Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan, Struktur  Modal,  dan    Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan 1)  Terdapat  pengaruh  signifikan  antara Struktur  Modal  dan  Nilai  Perusahaan.  2) Pertumbuhan Perusahaan memiliki pengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.  3)  Profitabilitas  berpengaruh secara signifikan terhadap Nilai Perusahaan. 11 Khusniya Tri Ambarukmi dan Nur Diana (2017) Pengaruh Size, Leverage, Profitability,  Capital  Inttensity  Ratio Dan Activity Ratio Terhadap Effective  Tax  Rate  (ETR)  (Studi Empiris  Pada  Perusahaan  LQ-45 Yang  Terdaftar  Di  Bei  Selama Periode 2011-2015) 1) Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap ETR 2) Size berpengaruh  signifikan  terhadap  ETR  3) Profitability , Capital Intensity Ratio tidak berpengaruh terhadap Tax Avoidance 12 Komang Krisma Mahaetri  dan  Ni Ketut Muliati (2020) Pengaruh Tax  Avoidance Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi 1) Penghindaran pajak berpengaruh secara signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  2) Good Corporate
tidak memediasi hubungan antaran penghindaran pajak dan nilai perusahaan.
13 Ni Kadek Rai Prastuti dan I Gede Merta Sudiartha (2016) Pengaruh  Struktur  Modal,  Kebijakan Dividen,  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan Manufaktur. 1)  Terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara  Struktur  modal  terhadap  Nilai Perusahaan. 2) Kebijakan dividen berpengaruh  secara  signifikan  terhadap Nilai  Perusahaan  3)  Ukuran  Perusahaan berpengaruh  secara  signifikan  terhadap Nilai Perusahaan. 14 Tiara  Ulfa  Inanda, Eddy  Suranta,  dan Pratana Puspa Midiastuty (2018) Pengaruh Penghindaran Pajak Terhadap  Nilai  Perusahaan  Yang Dimoderasi Oleh Corporate Governance Dan Kepemilikan Mayoritas 1)  Penghindaran  pajak  tidak  memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. 15 Verawaty, Citra Indah  Merina,  dan Setri  Ayu  Lastari (2017) Pengaruh Intellectual Capital, Earnings Management, Tax Avoidance Terhadap Nilai Perusahaan dengan GCG sebagai Pemoderasi. 1)  Penghindaran  pajak  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  2) Intellectual Capital,  Earnings  Management,  Tax
Avoidance terhadap Nilai Perusahaan.

## Perumusan Hipotesis Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan
Struktur modal ialah pembauran pembiayaan dengan utang, yaitu rasio leverage . Struktur modal sangat penting untuk diperhatikan bagi perusahaan karena hal ini berhubungan dengan hutang dan modal dan dapat memengaruhi nilai perusahaan.
Penelitian oleh Dhani  & Utama (2017) menujukkan nilai perusahaan  dipengaruhi struktur modal secara signifikan.  Karya  ilmiah  oleh  Manoppo  & Arie  (2016) demikian  juga  dengan  Rai  Prastuti  &  Merta  Sudiartha (2016) juga  menyatakan  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan. Demikian  juga  penelitian  yang  dilakukan  oleh Dewi  &  Wirajaya  (2013) yang  menunjukkan  struktur  modal berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan.
Bertolak belakang dengan hasil oleh Antari & Dana (2013); Thaib & Dewantoro (2017) yang menunjukkan bahwa  tidak  terdapat  pengaruh  secara  signifikan  dari  struktur  modal  kepada  nilai  perusahaan.  Demikian  juga penelitian  yang dilakukan Syardiana et al. (2015) yang  menunjukkan  struktur modal tidak  berpengaruh secara signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dari  pemaparan  penelitian  terdahulu  dapat  dirumuskan:H1:  Terdapat pengaruh signifikan antara struktur modal dan nilai perusahaan

## Pengaruh Struktur Modal terhadap Penghindaran Pajak
Pendanaan perusahaan dengan menggunakan utang adalah struktur modal. Dan penghindaran pajak ialah praktek untuk  meminimalisirkan  pembayaran  pajak  yang  dilakukan  perusahaan.  Penentuan  penggunaan  dana  dapat mempengaruhi  besar beban pajak ditanggung perusahaan, karena sumber pendanaan  bisa  menggunakan  modal sendiri maupun utang yaitu merupakan dana dari pada pihak lain (Trenggani, 2019).
Hasil penelitian menyatakan bahwa struktur modal berpengaruh secara signifikan terhadap penghindaran pajak  (Trenggani,  2019).  Bertolak  belakang  dengan  hasil  penelitian  oleh  Ambarukmi  &  Diana  (2017) yang menyatakan Debt to Equity Ratio tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap penghindaran pajak atau ETR. Dari pemaparan penelitian diatas maka dapat dirumuskan:H2: Terdapat pengaruh signifikan antara struktur modal dan penghindaran pajak

## Pengaruh Penghindaran Pajak terhadap Nilai Perusahaan
Agar beban pajak yang dibayarkan semakin sedikit, maka perusahaan akan melalukan penghindaran pajak. Laba menentukan seberapa besar beban pajak yang harus dibayarkan, jika perusahaan menghasilkan laba yang sedikit maka  pajak  yang  dibayar  juga  akan  menjadi  kecil.  Dan  besarnya  laba  dari  suatu  perusahaan  juga  memiliki hubungan dengan nilai perusahaan, karena laba adalah salah satu faktor dan menjadi perhatian dalam keputusan investor untuk berinvestasi disuatu perusahaan.
Dari hasil penelitian terdahulu Kurniawan & Syafruddin (2017) menunjukkan terdapat pengaruh signifikan pada penghindaran pajak terhadap nilai perusahaan. Karya  ilmiah oleh Dinah & Darsono (2017) menunjukkan penghindaran pajak berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan. Sejalan juga dengan penelitian oleh Mahaetri  &  Muliati  (2020) yang  menyatakan  penghindaran  pajak  berpengaruh  secara  signifikan  pada  nilai perusahaan.
Bertolak belakang dengan hasil dari Tarihoran (2016) yang menyatakan penghindaran pajak tidak memiliki pengaruh yang signifikan kepada nilai perusahaan, karya ilmiah oleh Inanda et al. (2018) tidak adanya pengaruh yang signifikan antara penghindaran pajak dengan nilai perusahaan. Demikian peneliti terdahulu Verawaty et al.
e-ISSN: 2685-5607
(2017) yang  menyatakan nilai perusahaan tidak dipengaruhi secara signifikan oleh penghindaran pajak. H3: Terdapat pengaruh signifikan antara penghindaran pajak terhadap nilai perusahaan

## METODOLOGI PENELITIAN Tempat dan Waktu Penelitian
Penelitian ini dilakukan pada tahun 2020 dan menggunakan data perusahaan property dan real estate yang terdapat di Bursa Efek Indonesia.

## Definisi Operasional Variabel Penelitian
Operasional variabel dalam penelitian ini adalah: 1) Variabel bebas (X) adalah variabel yang akan mempengaruhi variabel terikat (Y), variabel bebas pada penelitian ini yaknistruktur modal dengan indikator DER (Debt to Equity Ratio) untuk melihat perbandingan antara modal dan utang yang dimiliki perusahaan. 2) Variabel terikat (Y): nilai perusahaan dengan indikator Tobin’s Q. 3)Variabel Mediasi: penghindaran pajak dengan indikatior ETR ( Effective Tax Rate )

## Populasi dan Sampel
Penelitian  ini  mengkaji  beberapa  perusahaan  properti  dan  real  estate  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia diperiode  2018-2019. Penelitian  ini  mengkaji 29  perusahaan dengan teknik pengambilan  sampel  sesuai dengan ketetapan dan kebutuhan penelitian, yaitu perusahaan yang menyediakan laporan tahunan annualreport pada tahun 2018-2019,  kemudian  perusahaan  yang  menghasilkan  laba  pada  tahun  2018-2019  dan  perusahaan  yang menyediakan informasi mengenai saham pada tahun 2018-2019. Dengan kode perusahaan APLN, ASRI, BAPA, BCIP, BEST, BSDE, CITY, CTRA, DILD, DMAS, DUTI, FMII, GAMA, GPRA, GWSA,  JRPT, KIJA, LPCK, LPKR, MDLN, MLTA, MMLP, PPRO, PWON, RDTX, RISE, SMRA, TARA, URBN. Sehingga diperoleh 29x2 = 58 sampel.

## Sumber Data
Data  sekunder  adalah  data  yang  diolah  dalam  penelitian  ini  yaitu  laporan  tahunan  yang  didalamnya  tersedia laporan  keuangan.  Data  sekunder  ini  diperoleh  dari  Bursa  Efek  Indonesia.Penelitian  ini  menggunakan  laporan keuangan  dari  29  perusahaan  real  estate.  Penelitian  ini  juga  untuk  melihat  bagaimana  prospek  perusahaan top gainer pada perusahaan property dan real estate sebelum adanya pandemik Covid-19 maka dari itu sumber data penelitian ini diambil dari laporan keuangan pada tahun 2018-2019.

## Analisis Data
Penelitian  ini  menggunakan  teknik  analisa  uji  deskriptif,uji  koefisien  determinasi  dilakukan  untuk menetapkan nilai R 2 dan regresi. Kemudian data di olah menggunakan SPSS untuk menyediakan hasil yang dibutuhkan. Untuk menguji hipotesis menggunakan peran mediator Baron dan Kenny dalam Preacher & Hayes (2004) membahas beberapa uji hipotesis dengan kriteria tertentu. Kriteria ini dinilai dengan persamaan berikut:
Persamaan 1: Y=α 1 + cX Persamaan 2: M = α 2 + aX Persamaan 3: Y = α 3 + c’X+bM
Keterangan: X = Struktur Modal Y = Nilai Perusahaan M = Penghindaran Pajak α = Nilai koefisien konstanta regresi a = Nilai koefisien regresi struktur modal terhadap penghindaran pajak b = Nilai koefisien regresi penghindaran terhadap nilai perusahaan dengan mengendalikan struktur modal c = Nilai koefisien regresi struktur modal terhadap nilai perusahaan c’ = Nilai koefisien regresi struktur modal terhadap nilai perusahaan dengan mengendalikan penghindaran pajak

## HASIL & PEMBAHASAN
Analisa Statistik Deskriptif Tabel 2. Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation DER 58 .04 2.20 .5141 .44836 ETR 58 .00 .81 .1002 .14497 Q 58 .10 7.90 .8897 1.29835
Valid N (listwise)  58 Sumber: Data yang diolah, 2020
Tabel 2 diatas menjukkan hasil statistic descriptive pada penelitian terkait karakteristik variabel pada penelitian ini. Terkait variabel struktur modal, ditemukan debt to equity ratio (DER) memiliki rata-rata rasio sebesar 51.41% yang  masih  berada  didalam  tingkatan  atau  standar  pemerintah  Indonesia  yaitu  tidak  melebihi  400%.  Terkait variabel, penghindaran pajak (ETR), didapati rata-rata nilai ETR adalah sebesar .1002 yaitu masih jauh dibawah standar efektif pembayaran pajak di Indonesia  yaitu sebesar 25%, hal  ini  mengartikan perusahaan property dan real  estate  memiliki  tingkat  pembayaran  pajak  yang  masih  rendah  atau  berada  dibawah  standar  pemerintah Indonesia.  Kemudian  variabel  nilai  perusahaan  (Q)  ditemukan  memiliki  nilai  rata-rata  0.8897<  1  yang menunjukkan  nilai  perusahaan  berada  dibawah  nilai  asetnya.  Demikian  hasil  statistic  descriptive  membuktikan secara rata-rata kondisi keuangan dari perusahaan property dan real estate masih berada di standar atau ketentuan yang berlaku, demikian rasio pembayaran pajak masih dibawah standar yang ditentukan pemerintah Indonesia.

## Koefisien Determinasi Tabel 3. Coefficient Determination
Mod R R 2 R Square Change St. Err. of the Est. 1 .332 a .110 .110 1.23575 2 .502 b .252 .0158 1.14293
a. Pred: (Cnst), DER b. Pred: (Cnts), DER, ETR c. Depend. Var: Q Sumber: Data yang diolah, 2020
Tabel  3  menunjukkan  bahwa  pada  model  1  nilai  R-Squarenya  sebanyak  .110  yang  artinya  kontribusi  struktur modal terhadap perbedaan pada nilai perusahaan adalah 11%. Terkait model 2, didapati bahwa dengan mediasi penghindaran pajak  maka didapati kontribusi  struktur modal, penghidaran pajak terhadap perubahan pada  nilai perusahaan menjadi sebesar 25.2% dan didapati perubahan dalam nilai R-Square change sebesar .158 atau 15.8%.

## Analisa Mediasi
Tabel 4. Hasil Analisis Regresi (Koefisien c)
Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 1.383 .248 5.576 .000 DER -.960 .365 -.332 -2.631 .011
a. Depend. Var: Q
Sumber: Data yang diolah, 2020
Pada tabel  4  menunjukkan dari hasil tersebut bahwa nilai dari koefisien c adalah  -.960 (βc=-.332), dengan tc=- 2.631  dengan  signifikansi  p  <  5%.  Hasil  diatas  menyatakan  bahwa  variabel  independen  yaitu  struktur  modal mempengaruhi variabel dependen secara signifikan.
Melalui  penelitian  ini  didapati  bahwa  hipotesa  1  menyatakan  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara struktur modal dan nilai perusahaan. Hasil pada  penelitian  ini  menunjukkan  terdapat pengaruh  yang signifikan
e-ISSN: 2685-5607
antara struktur modal dengan indikator DER dan nilai perusahaan. Pernyataan hasil  ini didukung oleh Dhani & Utama (2017) . Namun hasil ini tidak sejalan dengan penelitian terdahulu yang dilakukan Antari & Dana (2013)
Tabel 5. Hasil Analisis Regresi (Koefisien a)
Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) .085 .029 2.915 .005 DER .029 .043 .090 .674 .503
a  Depend. Var: ETR
Sumber: Data yang diolah, 2020
Pada tabel  5  ini  menunjukkan  hasil  bahwa  nilai koefisien a sebesar .029 (βa=.090) dengan ta=.674 dan dengan signifikansi  p  >  5%.  Dari  hasil  ini  dengan  demikian  menyatakan  bahwa  variabel  struktur  modal  tidak mempengaruhi variabel penghindaran pajak secara signifikan.
Di penelitian  ini  menyatakan  bahwa  hipotesa 2 terdapat  pengaruh  yang signifikan antara struktur modal dan penghindaran pajak. Demikian hasil penelitian menunjukkan bahwa tidak adanya pengaruh yang signifikan antara struktur modal dan penghindaran pajak. Pernyataan hasil ini didukung oleh  Ambarukmi & Diana (2017) dan tidak didukung oleh Trenggani (2019)
Tabel 6. Hasil Analisis Regresi (Koefisien b dan c’)
Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 1.094 .246 4.443 .000 DER -1.059 .339 -.366 -3.123 .003 ETR 3.392 1.048 .379 3.235 .002
a  Depend. Var: Q
Sumber: Data yang diolah, 2020
Pada tabel 6 ini menunjukkan hasil bahwa nilai koefisien b adalah sebesar 3.392 (βb=.379) dan nilai koefisien c’ ialah sebesar -1.059 (βc’=-.366). Kemudian nilai tb adalah 3.235 dengan signifikansi p < 5% dan nilai tc’ sebesar -3.123  dengan  signifikansi  p  <5%.  Maka  hasil  ini  dengan  demikian  menyatakan  variabel  mediasi  yaitu penghindaran pajak secara signifikan mempengaruhi variabel dependen yang ialah nilai perusahaan dan variabel independen struktur modal  mempengaruhi  nilai perusahaan  secara signifikan. Hasil penelitian  ini  menunjukkan bahwa variabel mediasi penghindaran pajak memediasi sepenuhnya antara struktur modal dan nilai perusahaan.
Melalui penelitian ini didapati bahwa hipotesa 3 memiliki pernyataan bahwa penghindaran pajak dengan nilai  perusahaan  berpengaruh  signifikan.  Penghindaran  pajak  merupakan  ukuran  tingkat  pembayaran  pajak perusahaan.  Penelitian  ini  menyatakan  adanya  pengaruh  yang  signifikan  antara  penghindaran  pajak  dengan indikator ETR dan nilai perusahaan. Pernyataan hasil ini didukung oleh Kurniawan & Syafruddin (2017) , Dinah & Darsono (2017) dan tidak didukung oleh Verawaty et al. (2017) sebagai peneliti terdahulu.

## Diagram Mediasi
Dari hasil ketiga analisa ini, dapat digambarkan dalam diagram sebagai berikut:
Gambar 1. Analisis Regresi tanpa Mediator
Sumber: Data yang diolah, 2020
Struktur Modal Nilai Perusahaan
βc=-0.332
p<0,05
.

## Gambar 2. Analisis Regresi dengan Mediator Sumber: Data yang diolah, 2020
Gambar  1 dan gambar  2 diatas  menunjukkan  hubungan total struktur modal terhadap nilai perusahaan (jalur c) yaitu sebesar -0.332 kemudian hubungan langsung struktur modal terhadap nilai perusahaan sebesar -0.379 (jalur c’)dan hubungan tidak langsung struktur modal terhadap nilai perusahaan (jalur axb) memiliki nilai 0.090 x 0.379 =  0.03411. Penjumlahan  dari  hubungan  langsung  ditambah  dengan  hubungan  tidak  langsung  adalah  hubungan total (c = c’ + ab). Dengan demikian penghindaran pajak memediasi sepenuhnya antara struktur modal dan nilai perusahaan.

## Signifikansi Hubungan Tidak Langsung
Peran mediasi dapat dilihat dan ditemukan dari signifikansi hubungan tidak langsung. Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh tidak langsung dan menguji signifikansinya, dapat di uji dengan melakukan Sobel test.
Sumber: Data yang diolah, 2020 Gambar 3. Hasil Sobel Test
Dari  gambar  3  tersebut  menunjukkan  hasil  perhitungan  menggunakan Sobel  test diperoleh  nilai test  statistics sebesar 0.65983111. Hasil ini menunjukkan bahwa hasil hubungan tidak langsung tidak signifikan.

## Pembahasan

## H1: Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan
Penelitian ini  menghasilkan hipotesa 1, menyatakan adanya pengaruh signifikan antara struktur modal terhadap nilai perusahaan. Struktur modal ialah pendanaan perusahaan dengan sumber menggunakan utang. Hasil penelitian ini menunjukkan terdapat pengaruh signifikan antara struktur modal dan nilai perusahaan.Dengan demikian hasil t hitung negatif menunjukkan bahwa semakin tinggi tingkat liabilitas jika dibandingkan ekuitas sebagai struktur modal  maka  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  properti  dan  real  estate  dalam  hal  ini. Pernyataan hasil ini didukung oleh Dhani & Utama (2017) dan tidak didukung  pengkajian yang dilakukan oleh Antari & Dana (2013)

## H2: Struktur Modal terhadap Penghindaran Pajak
Penelitian ini menghasilkan hipotesa 2, menyatakan adanya pengaruh signifikan antara nilai perusahaan terhadap penghindaran pajak. Nilai perusahaan merupakan nilai jual suatu perusahaan saat akan dibeli. Hasil penelitian ini menunjukkan  tidak  terdapatnya  pengaruh  yang  signifikan  antara  nilai  perusahaan  dan  penghindaran  pajak. Meskipun hasilnya tidak signifikan terlihat dengan demikian nilai t hitung yang positif mengindikasikan kenaikan struktur  modal  (DER)  dapat  meningkatkan  tingakt  pembayaran  pajak  perusahaan  dan  sebaliknya  penurunan struktur  modal  (DER)  dapat  menurunkan  tingkat  pembayaran  pajak.    Pernyataan  hasil  ini  didukung  oleh Ambarukmi & Diana (2017) dan tidak didukung pengkajian yang dilakukan oleh Trenggani (2019).
Penghindaran Pajak
Struktur Modal
Nilai Perusahaan βa=0.090 p>0,05 βb=0.379 p<0,05 βc’=-0.366 p<0,05

## H3: Pengaruh Penghindaran Pajak terhadap Nilai Perusahaan
Penelitian ini menghasilkan hipotesa 3, meyatakan adanya pengaruh signifikan antara penghindaran pajak terhadap nilai  perusahaan.  Penghindaran  pajak  ialah  ukuran  dan  gambaran  tingkat  pembayaran  pajak  perusahaan.  Hasil penelitian  ini  menunjukkan  adanya  pengaruh  signifikan  antara  penghindaran  pajak  terhadap  nilai  perusahaan. Dengan demikian hasil t hitung positif menunjukkan bahwa semakin tinggi tingkat pembayaran pajak maka dapat meningkatkan  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  properti  dan  real  estate.      Pernyataan  hasil  ini  didukung  oleh Kurniawan  &  Syafruddin  (2017) dan  tidak  didukung  oleh  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh Tarihoran (2016) . Hasil penelitian ini juga menunjukkan bahwa variabel mediasi penghindaran pajak sepenuhnya memediasi hubungan antara struktur modal dan nilai perusahaan.

## PENUTUP
Dari hasil analisis dan pembahasan yang sudah dijelaskan menunjukkan maka struktur modal berpengaruh secara signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  property  dan  real  estate  yang  tercatat  pada  Bursa  Efek Indonesia.Kemudian  hasil  analisis  data  menyatakan  penghindaran  pajak  memiliki  pengaruhyang  signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan property dan real estate yang tercatat pada Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian  juga  menunjukkan  penghindaran  pajak  sepenuhnya  memediasi  pengaruh  struktur  modal  dan  nilai perusahaan.  Data  tabel  penelitian  juga  memperlihatkan  penghindaran  pajak  berpengaruh  secara  signifikan  dan positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  tersebut  menunjukkan  dengan  naiknya  tingkat  pembayaran  pajak  yang dilakukan  oleh  perusahaan  ditujukan  untuk  memenuhi  pendanaan  operasional  perusahaan,  berbanding  lurus dengan naiknya nilai perusahaan dan sebaliknya.
Berdasarkan  kesimpulan  yang  sudah  dijelaskan,  saran  yang  dapat  diberikan  untuk  perusahaan  dan  penelitian selanjutnya  yaitu:  1)  Untuk  meningkatkan  perbandingan  atau  perimbangan  dari  hutang  pada  titik  tertentu  agar terjadi  peningkatan  pada  nilai  perusahaan  dan  perusahaan  dapat  menarik  perhatian  investor.  2)  Perusahaan disaranakan  untuk  dapat  melakukan  perencanaan  perpajakan  yang  tepat  dan  efisien  tanpa  melanggar  UU perpajakan yang berlaku, dan dapat lebih optimal dan efisien dalam praktek perpajakan di masa depan. Pasalnya, jika perencanaan pajak badan yang dilakukan melanggar peraturan perundang-undangan perpajakan, maka dapat berdampak negatif bagi perusahaan yang dapat menimbulkan kerugian bagi pihak perusahaan maupun negara. 3) Untuk  peneliti  berikutnya  agarboleh  menambah  variabel  yang  digunakan  mengingat  variabel  independen  atau bebas  berfokus  hanya  kepada  struktur  modal  dan  variabel  dependen  atau  terikat  hanya  berfokus  pada  nilai perusahaan. 4) Penelitian yang akan dilaksanakan selanjutnya juga disarankan untuk menggunakan lebih banyak indikator selain Effective Tax Rate dalam menjelaskan tingkat penghindaran pajak perusahaan. Diharapkan  juga adanya perubahan sampel penelitian.

## DAFTAR RUJUKAN
Ambarukmi,  K.  T.,  &  Diana,  N.  (2017).  Pengaruh  Size,  Leverage,  Profitability,  Capital  Inttensity  Ratio  Dan Activity Ratio Terhadap Effective Tax Rate (ETR) (Studi Empiris Pada Perusahaan LQ-45 Yang Terdaftar Di  BEI  Selama  Periode  2011-  2015). Fakultas  Ekonomi  Universitas  Islam  Malang , 06 (17),  13–26. http://riset.unisma.ac.id/index.php/jra/article/view/154/153
Antari, D. A. P. P., & Dana, I. M. (2013). Pengaruh Struktur Modal, Kepemilikan Manajerial, Dan Kinerja
Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 2 (3), 274–288. https://ojs.unud.ac.id/index.php/Manajemen/article/view/4314 Ayuningtyas, D. (2019). Memotret Kinerja Emiten Properti 2018, Siapa Jawaranya? CNBC Indonesia. https://www.cnbcindonesia.com/market/20190402172812-17-64381/memotret-kinerja-emiten-properti- 2018-siapa-jawaranya
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2015). Fundamental of Financial Management, Concise (8th ed.). Cengage Learning.
Dewi, A. S. M., & Wirajaya, A. (2013). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas Dan Ukuran Perusahaan Pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 4 (2), 358–372. http://erepo.unud.ac.id/id/eprint/1883/
Dhani, I. P., & Utama, A. . G. S. (2017). Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan, Struktur Modal, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi Dan Bisnis Airlangga , 2 (1), 135–148. https://doi.org/10.31093/jraba.v2i1.28 Dinah, A. F., & Darsono. (2017). Pengaruh Tata Kelola Perusahaan, Profitabilitas, Dan Penghindaran Pajak Terhadap Nilai Perusahaan. Pengaruh Tata Kelola Perusahaan, Profitabilitas, Dan Penghindaran Pajak Terhadap Nilai Perusahaan , 6 (3), 1–15. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/accounting/article/view/18212 Hayes, A. (2020). Q Ratio - Tobin’s Q . Investopedia. https://www.investopedia.com/terms/q/qratio.asp
Hermuningsih, S. (2014). Pengaruh Profitabilitas, Growth Oppurtunity, Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Publik Di Indonesia. Buletin Ekonomi Moneter Dan Perbankan , 16 (2), 127– 148. https://doi.org/10.21098/bemp.v16i2.27
Inanda, T. U., Suranta, E., & Midiastuty, P. P. (2018). Pengaruh Penghindaran Pajak Terhadap Nilai Perusahaan Yang Dimoderasi Oleh Corporate Governance Dan Kepemilikan Mayoritas. Jurnal Akuntansi , 12 (2), 126–145. https://doi.org/10.25170/jara.v12i2.85 Kurniawan, A., & Syafruddin, M. (2017). Pengaruh Penghindaran Pajak Terhadap Nilai Perusahaan Dengan
Variabel Moderasi Transparansi. Diponegoro Journal of Accounting , 6 (4), 94–103. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/accounting/article/view/18199
Mahaetri, K. K., & Muliati, N. K. (2020). Pengaruh Tax Avoidance Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi. Hita Akuntansi Dan Keuangan Universitas Universitas Hindu Indonesia , 1 (1), 436–464.
Manoppo, H., & Arie, F. (2016). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Otomotif Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2014. Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 4 (2), 485–497. https://doi.org/10.35794/emba.v4i2.13082 Pohan, C. A. (2018). Pedoman Lengkap Pajak Internasional (Pertama). PT. Gramedia.
Prasetia, T. E., Tommy, P., & Saerang, I. S. (2014). Struktur Modal, Ukuran Perusahaan Dan Risiko Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Otomotif Yang Terdaftar Di Bei. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 2 (2), 879–889. https://ejournal.unsrat.ac.id/index.php/emba/article/view/4443/3971 Preacher, K. J., & Hayes, A. F. (2004). SPSS and SAS procedures for estimating indirect effects in simple mediation models. Behavior Research Methods, Instruments, and Computers , 36 (4), 717–731. https://doi.org/10.3758/BF03206553
Rai Prastuti, N. K., & Merta Sudiartha, I. G. (2016). Pengaruh Struktur Modal, Kebijakan Dividen, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 5 (3), 1572–1598. https://ojs.unud.ac.id/index.php/Manajemen/article/view/16540 Syardiana, G., Rodoni, A., & Putri, Z. E. (2015). Pengaruh Investment Opportunity Set Terhadap Struktur Modal Perusahaan. Akuntabilitas , 8 (1), 39–46. http://journal.uinjkt.ac.id/index.php/akuntabilitas/article/view/2760 Tarihoran, A. (2016). Pengaruh Penghindaran Pajak dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan dengan Transparansi Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil , 6 (2), 149–164. https://www.mikroskil.ac.id/ejurnal/index.php/jwem/article/view/346 Thaib, I., & Dewantoro, A. (2017). Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai Variabel Intervening (Studi pada Perusahaan Transportasi Laut Di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Riset Perbankan Manajemen Dan Akuntansi , 1 (1), 25–44. http://www.jrpma.sps- perbanas.ac.id/index.php/jrpma/article/view/6
Trenggani, D. (2019). Pengaruh Stuktur Modal, Intensitas Persediaan Dan Intensitas Aset Tetap Terhadap Tax Avoidance Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)
Periode 2013-2015 [Universitas Widyatama]. https://repository.widyatama.ac.id/xmlui/handle/123456789/10820
Verawaty, Merina, C. I., & Lastari, S. A. (2017). Pengaruh Intellectual Capital, Earnings Management, Tax Avoidance Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Gcg Sebagai Pemoderasi. JURNAL Ilmiah MBiA , 16 (2), 79–94. http://journal.binadarma.ac.id/index.php/mbia/article/view/66
Winasis, S. E., & Yuyetta, E. N. A. (2017). Pengaruh Gender Diversity Eksekutif Terhadap Nilai Perusahaan, Tax Avoidance Sebagai Variabel Intervening : Studi Kasus Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2012-2015. Diponegoro Journal of Accounting , 6 (1), 311–324. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/accounting/article/view/18293