JIGE 4 (4) (2023) 2629-2645

## JURNAL ILMIAH GLOBAL EDUCATION
ejournal.nusantaraglobal.ac.id/index.php/jige

## PENGARUH KEPUTUSAN  INVESTASI,  LIKUIDITAS,  UKURAN PERUSAHAAN  DAN  STRUKTUR  MODAL  TERHADAP  NILAI PERUSAHAAN
Isnawati Miftahul Jannah 1 , Andar Febyansyah 1
1 Universitas Esa Unggul, Indonesia

## History Article
Article history:
Received Oct  3, 2023 Approved Nov  29, 2023 ABSTRACT
The  purpose  of  this  study  is  to  identify  the  factors  that influence  firm  value.  This  study  examines  the  effect  of investment  decisions,  liquidity,  firm  size  and  capital  structure on  firm  value  in  property  and  real  estate  subsector  service companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  for  the 2020-2022 period. With the purposive sampling method, there were 159 data samples that met the population criteria  in this study.  Descriptive  statistical  analysis  and  multiple  linear regression  analysis  were  carried  out  in  this  study  using  the SPSS  Statistic  29  data  processing  application.  The  results showed that investment decision and liquidity variables had an effect  on  firm  value,  while  firm  size  and  capital  structure  had no effect on firm value.

## ABSTRAK
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengidentifikasi  faktor- faktor yang memengaruhi nilai perusahaan. Penelitian ini menguji pengaruh keputusan investasi, likuiditas, ukuran perusahaan dan struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  jasa subsektor  properti  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2020-2022.  Dengan  metode purposive sampling,  terdapat  159  sampel  data  yang  memenuhi  kriteria populasi  dalam  penelitian  ini.  Analisis  statistik  deskriptif  dan analisis  regresi  linier  berganda  dilakukan  dalam  penelitian  ini dengan menggunakan aplikasi pengolahan data SPSS Statistic 29.

## Keywords:
Investment Decisions, Liquidity, Firm Size, Capital Structure,
Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel keputusan investasi dan likuiditas berpengaruh terhadap nilai perusahaan, sedangkan ukuran  perusahaan  dan  struktur  modal  tidak  memiliki  pengaruh terhadap nilai perusahaan.

## © 2023 Jurnal Ilmiah Global Education
*Corresponding Author email: isna.hasan04@gmail.com

## PENDAHULUAN
Awal  tahun  2020  lalu,  Indonesia  mengalami  keterlambatan  ekonomi  yang  disebabkan oleh  meningkatnya  kasus  pandemi  Covid-19  (Ayuningtyas  &  Hasnawati,  2022).  Tahun  2022 lalu, sektor properti dan real estate mengalami peningkatan kondisi ekonomi sehingga perusahaan dapat  mencapai  tujuan  utamanya  (Kowanda  &  Sukmawati,  2022).  Tujuan  utama  dalam perusahaan salah satunya dengan mengoptimalkan nilai perusahaan (Jensen & Meckling, 1976). Harga saham suatu perusahaan dapat digunakan untuk menentukan nilai yang digunakan oleh investor untuk mengevaluasi suatu perusahaan. (Saputri & Giovanni, 2021). Salah satu hal yang diharapkan  oleh  investor  yaitu  nilai  perusahaan  yang  semakin  meningkat  karena  akan  lebih menyejahterakan  investor  (Suteja  et  al.,  2023).  Semakin  tinggi  harga  saham  suatu  perusahaan, semakin  besar  nilai  perusahaan  tersebut  (Abdinegoro  &  Hendratno,  2019).  Salah  satu  contoh fenomena  nilai  perusahaan  banyak  dijumpai  pada  perusahaan,  khususnya  di  Indonesia.  Salah satu  contoh  dari  kasus  nilai  perusahaan  yaitu  ketua  Umum  DPP Real  Estate Indonesia  (REI) Paulus Totok Lusida mengungkapkan, kondisi industri Properti saat ini semakin terpuruk akibat meluasnya  pandemic  Covid-19.  Hampir  dapat  dipastikan  seluruh  bidang  usaha Real  Estate mengalami  kerugian,  padahal  kontribusinya  sangat  besar  terhadap  perekonomian  Nasional. Totok menyebutkan bahwa sektor real estat mencakup 13 bidang usaha, dan berkapritan dengan 174  industri  turunan  serta  menaungi  20  juta  tenaga  kerja  yang  terlibat  baik  secara  langsung maupun tidak langsung. Bisa dikatakan, pukulan terhadap bisnis dan industri Properti tentunya akan berdampak besar juga terhadap ekonomi Nasional (Kompas, 2020)
Keputusan  investasi  berkaitan  dengan  keputusan  mengenai  pengalokasian  dana  yang dapat  dilihat  dari  penggunaan  dana  serta  sumber  dana  baik  dalam  jangka  panjang  maupun pendek  (Piristina  &  Khairunnisa,  2019).  Suryandani  (2018)  berpendapat  bahwa  pengoptimalan nilai perusahaan menggunakan keputusan invetasi sebagai alat untuk membuat laba yang besar dengan risiko yang minim.
Kemampuan  dalam  membayarkan  kewajiban  jangka  pendek  perusahaan  disebut likuiditas    (Saputri  &  Giovanni,  2021).  Untuk  melihat  kapasitas  perusahaan  untuk  memenuhi kewajiban  jangka  pendeknya  dengan  menggunakan  aset  yang  ada  dan  mengukurnya  dengan likuiditas.  (M.  D.  P.  Anggraeni  &  Sulhan,  2020).  Perusahaan  yang  memiliki  likuiditas  yang sangat  baik  di  mata  investor  beraeri  perusahaan  melakukannya  dengan  baik  (Yanti  & Darmayanti, 2019).
Besar  ukuran  perusahaan  dapat  dinilai  berdasarkan  jumlah  aset  yang  dimiliki.  dengan memiliki  aset  yang  besar,  perusahaan  dapat  lebih  efektif  dalam  mengelola  aset  tersebut  dalam kegiatan  operasionalnya  (Simanungkalit  &  Silalahi,  2018).  Dalam  meningkatkan  harga  saham dilakukan  upaya  yang  mendukung  kegiatan  operasional  untuk  memudahkan  perolehan pendanaan dengan besarnya ukuran suatu perusahaan (Oktaviani et al., 2019).
Struktur  modal  mengacu  pada  perbandingan  antara  jumlah  utang  yang  harus  dibayar dalam  jangka  pendek  dan  jangka  panjang,  serta  perbandingan  antara  saham  biasa  dan  saham preferen  (Dahar  et  al.,  2019).  Menurut  Ramdhonah  et  al.  (2019)  Penggunaan  utang  dapat meningkatkan nilai perusahaan jika pengeluaran bunga dari pinjaman dapat menurunkan jumlah pembayaran pajak yang harus dilakukan.
Mutmainnah  et  al.  (2019)  dalam  penelitiannya  menyimpulkan  jika  keputusan  investasi mempunyai  pengaruh  positif  terhadap  nilai  suatu  perusahaan,  sementara  penelitian  yang dilakukan oleh (Suteja et al., 2023) menunjukkan bahwa keputusan investasi berdampak negatif terhadap  nilai  perusahaan.  Yanti  &  Darmayanti  (2019)  dan  Agustin  &  Andayani  (2021) penelitiannya menunjukkan tingkat likuiditas memilliki pengaruh yang positif dan signifikan atas nilai  suatu  perusahaan.  Sementara  itu,  Saputri  &  Giovanni  (2021)  pada  penelitian  yang dilakukannya  menunjukkan  hasil  likuiditas  berpengaruh  secara  negatif  dan  signifikan  terhadap nilai suatu perusahaan. Abdinegoro & Hendratno (2019), Anggraeni & Agustiningsih (2023) dan Arsyada  et  al.,  (2022)  penelitian  yang  dilakukannya  dalam  penelitiannya  menunjukkan  jika ukuran  suatu  perusahaan  akan  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaannya  juga.  Sedangkan, penelitian  yang  telah  dilakukan  Oktaviani  et  al.  (2019)  menunjukkan  jika  ukuran  suatu perusahaan memiliki pengaruh yang negatif atas nilai suatu perusahaan. Kusumawati & Rosady (2018)  dan  Simangunsong  et  al.  (2018)  dalam  penelitiannya  menunjukkan  hasil  yang  positif antara struktur modal dengan nilai perusahaan, sedangkan Anggraini & MY (2019) dan Liswatin &  Pramadan  Sumarata  (2022)  dalam  penelitiannya  menghasilkan  struktur  modal  yang berpengaruh kearah negatif atas nilai suatu perusahaan.
Pada studi sebelumnya yang telah dilakukan oleh Suteja et al. (2023) dalam penelitiannya mengaplikasikan  perusahaan  sektor  non  perbankan  yang  dilakukan  pada  periode  2018  –  2020 dengan meneliti pengaruh dari keputusan investasi terhadap nilai perusahaan didukung CSR dan profitabilitas  sebagai  variabel  moderasi  dan  terdapat  variabel  control  yang  dipakai  adalah leverage,  usia  perusahaan  dan  ukuran  perusahaan  (size).  Penelitian  yang  saya  lakukan menggunakan  subsektor  properti  dan  real  estate  periode  tahun  2020  –  tahun  2022  dengan keputusan investasi (PER), likuiditas (CR), ukuran perusahaan (size) dan struktur modal (DER) terhadap variabel dependennya yaitu nilai perusahaan (PBV).
Pada  penelitian  ini  dilakukan  agar  bisa  mengetahui  pengaruh/dampak  dari  nilai perusahaan yang disebabkan karena faktor-faktor seperti keputusan investasi, likuiditas, ukuran perusahaan  dan  struktur  modal  yang  terdapat  pada  subsektor  properti  dan  real  estate  yang terdaftar  pada  BEI  pada  periode  2020  –  2022  sebagai  faktor  penilaian  dari  investor  pada perusahaan sebelum melakukan investasi.

## METODE
Dalam penelitian ini, peneliti menggunakan nilai perusahaan sebagai variabel dependen diproksikan dengan PBV) diukur dari harga saham per 31 desember tahun berjalan dibagi dengan nilai buku saham (Mutmainnah  et al., 2019). Terdapat 4 variabel independen dalam  penelitian ini  yaitu  keputusan  investasi  yang  diukur  dengan  PER  menggunakan  harga  saham  per  31 desember  tahun  berjalan  dibagi  laba  bersih  per  saham  (Ivangga  et  al.,  2021).  Likuiditas  diukur menggunakan  Current  Ratio  dengan  jumlah  aset  lancar  dibagi  dengan  jumlah  utang  lancar (Yanti & Darmayanti, 2019). Ukuran perusahaan diukur dengan Total Aset (Suteja et al., 2023). Struktur  modal  diukur  menggunakan  DER  dengan  total  utang  perusahaan  dibagi  total  ekuitas perusahaan (Ramdhonah et al., 2019).
Pada  penelitian  ini,  populasi  sampel  data  menggunakan  perusahaan  jasa  subsektor properti dan real estate yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI). Penelitian ini dilakukan dengan jangka waktu 3 (tiga) tahun, yaitu dari tahun 2020 sampai 2022. Dengan menggunakan metode  purposive  sampling  yaitu  sampel  data  diambil  dengan  menetapkan  kriteria-kriteria tertentu.
Teknik  analisis  data  dalam  penelitian  ini  menggunakan  analisis  statistik  deskriptif,  uji asumsi  klasik  diantaranya  uji  normalitas,  uji  multikolinearitas,  uji  heteroskedastisitas  dan  uji autokorelasi.  Uji  hipotesis  yaitu  uji  F  (simultan)  dan  uji  T  (parsial),  uji  koefisiensi  determinasi serta analisis regresi linear berganda.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Statistik Deskriptif
Tabel 1 Hasil Uji Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation NILAI PERUSAHAAN 159 -35.21 29.70 .7013 4.66056 KEPUTUSAN INVESTASI 159 -1240.74 6000.00 72.1102 583.43208 LIKUIDITAS 159 .08 492.41 13.8942 60.31813 UKURAN PERUSAHAAN 159 23.78 31.81 28.8789 1.55591 STRUKTUR MODAL 159 -5572.93 687.72 16.3740 506.63567 Valid N (listwise) 159
Sumber: Hasil olah data penulis, SPSS 2023
Pada  hasil  analisis  deskriptif,  menunjukkan  jumlah  sampel  sebanyak  159  dari  53 perusahaan  selama  3  tahun  dari  tahun  2020  –  2022  dari  data  yang  diambil  dari  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  menghasilkan  rata-rata  nilai  atas  nilai  perusahaan  (PBV) sebesar  0,7013.  Nilai standar  deviasi  sebesar  4,66056.  Nilai  minimum  PBV  sebesar  -35,21  dimiliki  oleh  PT  Bliss Properti Indonesia Tbk tahun 2021. Nilai maksimum PBV sebesar 29,70 yang dimiliki oleh PT Pollux Property Indonesia Tbk tahun 2020. Dengan nilai rata-rata yang lebih kecil dibandingkan nilai standar deviasi menunjukkan bahwa data variabel PBV ini bervariasi yang cukup besar dari nilai perusahaan terendan dan tertinggi.
Variabel  keputusan  investasi  menggunakan  skala  ukur  PER  dari  53  perusahaan  yang memiliki  nilai  minimum  pada  PT  Fortune  Mate  Indonesia  Tbk  tahun  2020  sebesar  -1240,74, nilai maksimum pada PT Perintis Triniti Properti Tbk tahun 2022 sebesar 6000,00 nilai rata-rata sebesar  72,1102  dan  nilai  standar  deviasi  sebesar  583,43208.  Nilai  mean  yang  lebih  kecil  dari standar deviasi berarti keputusan investasi memiliki variabilitas dan fluktuasi yang rendah.
Variabel  likuiditas  menggunakan  skala  ukur Current  Ratio dari  53  perusahaan menghasilkan  nilai  minimum  pada  PT  Bliss  Properti  Indonesia  Tbk  tahun  2022  sebesar  0,08, nilai maximum pada PT Royalindo Investa Wijaya Tbk tahun 2021 sebesar 492.41, nilai rata-rata sebsar 13,8942 dan nilai standar deviasi sebesar 60,31813. Nilai mean lebih kecil daripada nilai standarisasi yang menunjukkan tingginya fluktuasi pada data variabel Current Ratio ini.
Variabel ukuran perusahaan menggunakan skala ukur total aset dari 53 perusahaan yang memiliki  nilai  minimum  pada  PT  Alam  Sutera  Reality  Tbk  tahun  2020  sebesar  23.78,  nilai maksimum  pada  Bumi  Serpong  Damai  Tbk  tahun  2022  sebesar  31.81,  nilai  rata-rata  sebesar 28.8789  dan  nilai  standar  deviasi  sebesar  1.55591.  nilai  mean  yang  lebih  besar  daripada  nilai standar deviasi berarti logaritma natural dari total aset cenderung tinggi.
Variabel  struktur  modal  menggunakan  skala  ukur Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dari  53 perusahaan memiliki nilai minimum pada PT Bliss Properti Indonesia Tbk tahun 2021 sebesar - 5572.93, nilai maximum juga pada PT Bliss Properti Indonesia Tbk tahun 2020 sebesar 687.72, nilai rata-rata sebesar 16.3740 dan nilai standar deviasi sebesar 506.63567. nilai mean yang lebih yang  lebih  kecil  daripada  nilai  standar  deviasi,  menunjukkan  bahwa  rata-rata  dari  nilai perusahaan masih rendah.

## Uji Normalitas
Pada  uji  normalitas  data  ini  memiliki  tujuan  untuk  menguji  variabel  independen  dan variabel  dependen  apakah  memiliki  distribusi  yang  normal  ataupun  tidak.  Pada  penelitian  ini menggunakan uji Kolmogorov-sminornov yang menghasilkan Asymp. Sig (2-tailed) sebesar <0,001 berarti  <  0,05.  Dari  hasil  tersebut,  data  tidak  normal  sehingga  tidak  memenuhi  syarat  data normal. Data bisa dikatakan normal apabila nilai sig > 0,05. Dalam pengujian ini data dilakukan LN sehingga pada pengujian ulang uji normalitas dengan Kolmogorov-smirnov menghasilkan nilai Asymp.  Sig.  (2-tailed)  sebesar  0,200  yang  berarti  >0,05.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa sampel normal dan bisa digunakan dalam pengujian regresi ini.
Tabel 2 Hasil Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 86 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .70461236 Most Extreme Differences Absolute .066 Positive .064 Negative -.066 Test Statistic .066 Asymp. Sig. (2-tailed) c .200 d Monte Carlo Sig. (2-tailed) e Sig. .465 99% Confidence Interval Lower Bound .452 Upper Bound .478 a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.
e. Lilliefors' method based on 10000 Monte Carlo samples with starting seed 299883525.
Sumber: Hasil olah data penulis, SPSS 2023

## Gambar 1 Hasil Uji Normalitas P-Plot

## Sumber: Hasil olah data penulis, SPSS 2023

## Uji Multikolinearitas
Pada  pengujian  multikolinearitas  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  model  regresi  apakah ada hubungan antar sesama variabel independen atau tidak.
Dalam pengujian ini menggunakan nilai tolerance dan Variance Inflation Factor (VIF) yang memiliki ketentuan apabila nilai VIF lebih kecil dari 10 (<10) dan nilai tolerance lebih besar dari 0,100  (>0,100)  menghasilkan  data  sampel  yang  tidak  terdeteksi  memiliki  multikolinearitas. Berbanding terbalik apabila nilai VIF lebih besar dari 10 (>10) dan nilai tolerance lebih kecil dari 0,100 (<0,100) menghasilkan data sampel yang terdeteksi memiliki multikolinearitas.
Tabel 3 Hasil Uji Multikolinearitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -6.108 6.626 -.922 .359 Keputusan Investasi .263 .047 .536 5.628  <,001 .918 1.089 Likuiditas -.357 .114 -.579 -3.144 .002 .245 4.075 Ukuran Perusahaan 1.826 1.978 .100 .923 .359 .707 1.414 Struktur Modal -.189 .100 -.362 -1.897 .061 .229 4.372
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Sumber: Hasil olah data penulis, SPSS 2023
Dari  hasil  olah  data  menghasilkan  variabel  keputusan  investasi  (X1)  mempunyai  nilai VIF 1,089 (<10) dan nilai tolerance 0,918 (>0,100). Variabel likuiditas (X2) mempunyai nilai VIF 4,075  (<10)  dan  nilai  tolerance  0,245  (>0,100).  Variabel  ukuran  perusahaan  (X3)  mempunyai nilai  VIF  1,414  (<10)  dan  nilai  tolerance  0,707  (>0,100).  variabel  struktur  modal  (X4) mempunyai nilai VIF 4,372 (<10) dan nilai tolerance 0,229 (>0,100)
Sehingga  dapat  disimpulkan  pada  penelitian  ini  data  antar  variabel  independen  tidak terdeteksi mengalami multikolinearitas.

## Uji Autokorelasi
Dilakukannya uji autokorelasi untuk memperoleh informasi mengenai adanya hubungan antara kesalahan pengganggu pada periode saat ini dan periode sebelumnya dalam model regresi. Semakin baik model regresi seharusnya tidak menunjukkan adanya korelasi.
Dalam  penelitian  ini  menggunakan Durbin  Watson (DW)  dengan  syarat  dU<DW<(4-dU)  <(4- dL), maka tidak terdapat autokorelasi.
Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary b Model R R Square  Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .571 a .326 .292 .72180 1.896
a. Predictors: (Constant), Struktur Modal, Keputusan Investasi, Ukuran Perusahaan, Likuiditas b. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Sumber: Hasil olah data penulis, SPSS 2023
Pada data penelitian diketahui nilai n = 159 dan k = 4, dengan tarif signifikan 5% lebih rendah, menghasilkan dU = 1,7925 dan dL = 1,6895. Nilai DW sebesar 1,896 yang terletak diantara dU dan  dL.  Sehingga  menunjukkan  hasil  1,7925  <  1,896  <  2,2075  <  2,3105.  Dengan  demikian, dapat disimpulkan bahwa model regresi penelitian ini tidak terdapat autokorelasi.
Uji Heteroskedastisitas
Gambar 3 Uji Heteroskedastisitas
Sumber: Hasil olah data penulis, SPSS 2023
Hasil  uji  heterokedastisitas  digunakan  untuk  menguji  model  regresi  bahwa  tidak terjadi ketidaksamaan  variance  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lain.  Uji heterokedastisitas  di  atas  menunjukkan  bahwa  titik-titik  tidak  membentuk  pola  dan  tersebar secara  acak  di  atas  maupun  dibawah  angka  0  pada  sumbu  Y.  Sehingga  pada  model  ini  tidak terjadi heteroskedastisitas.
Uji Hipotesis Uji Simultan (F)
Uji simultan ini digunakan untuk menguji pengaruh variabel independen secara Bersama- sama terhadap variabel dependen. Dengan kriteria pengujiannya sebagai berikut:
1. Jika nilai sig. < 0,05 maka Ha diterima dan Ho ditolak, yang artinya terdapat pengaruh antara semua variabel independen terhadap variabel dependen. Sehingga model regresi dalam penelitian ini layak digunakan.
2. Jika  nilai  sig.  >  0,05  maka  Ha  ditolak  dan  Ho  diterima,  yang  artinya  tidak  terdapat pengaruh  antara  variabel  independen  dengan  variabel  dependen.  Sehingga  rmodel regresi ini tidak layak digunakan.
Berikut hasil uji F dapat dilihat pada tabel sebagai berikut:
Tabel 5 Uji F (Simultan) ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 20.381 4 5.095 9.780 <,001 b Residual 42.201 81 .521 Total 62.582 85
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan b. Predictors: (Constant), Struktur Modal, Keputusan Investasi, Ukuran Perusahaan, Likuiditas Sumber: Hasil olah data penulis, SPSS 2023
Pengujian  hipotesis:  pengaruh  keputusan  investasi,  likuiditas,  ukuran  perusahaan,  dan struktur modal terhadap nilai perusahaan secara simultan
Berdasarkan data pada tabel di atas, bahwa nilai sig sebesar <0,001. Nilai <0.001 lebih kecil dari 0,05. Dengan demikian, pada penelitian ini Ho1 ditolak, Ha1 diterima. Sehingga, dapat disimpulkan terdapat pengaruh keputusan investasi, likuiditas, ukuran perusahaan, dan struktur modal terhadap nilai perusahaan secara simultan.

## Uji Parsial (T)
Uji  Parsial  (Uji  T)  digunakan  untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  dari  satu variabel independen terhadap variabel dependen.
Terdapat kriteria penerimaan dan penolakan hipotesis sebagai berikut:
1. Jika  nilai  sig.  < α (0,05)  maka  Ha  diterima  dan  Ho  ditolak,  yang  berarti  terdapat pengaruh dari variabel independen terhadap variabel dependen.
2. Jika nilai sig. > α (0,05) maka Ha ditolah dan Ho diterima, yang berarti tidak terdapa pengaruh dari variabel independern terhadap variabel dependen.
Tabel 6 Tabel Uji T (Parsial) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -6.108 6.626 -0.922 0.359 Keputusan Investasi 0.263 0.047 0.536 5.628 0.000 Likuiditas -0.357 0.114 -0.579 -3.144 0.002 Ukuran Perusahaan 1.826 1.978 0.100 0.923 0.359 Struktur Modal -0.189 0.100 -0.362 -1.897 0.061 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Sumber: Hasil olah data penulis, SPSS 2023
Tabel 7 Uji Hipotesis Hipotesis Pernyataan Hasil Positif/Negatif Keputusan H0 Keputusan Investasi, Likuiditas, Ukuran Perusahaan dan Struktur Modal Berpengaruh secara Simultan terhadap Nilai Perusahaan F hitung > F tabel 9,780 > 2,43 Nilai sig. < 0,05 <0,001 < 0,05 Positif Diterima H1 Keputusan Investasi Berpengaruh Positif terhadap Nilai Perusahaan T hitung > T tabel 5,628 > 1,97539 Nilai sig. < 0,05 <0,001 < 0,05 Positif Diterima H2 Likuiditas Berpengaruh Positif tehadap Nilai Perusahaan T hitung < T tabel -3,144 < 1,97539 Nilai sig. < 0,05 0,002 < 0,05 Negatif Diterima H3 Ukuran Perusahaan Berpengaruh Positif terhadap Nilai Perusahaan T hitung < T tabel 0.923 < 1,97539 Nilai sig. > 0,05 0,359 > 0,05 Positif Ditolak H4 Struktur Modal Berpengaruh Positif terhadap Nilai Perusahaan T hitung < T tabel -1.897 < 1,97539 Nilai sig. > 0,05 0,061 > 0,05 Negatif Ditolak Sumber: Hasil olah data penulis Berdasarkan tabel di atas, hasil Uji Parsial (Uji T) sebagai berikut:
1. Pengujian variabel Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
H1  : Keputusan investasi memiliki pengaruh signifikan  secara parsial terhadap  nilai perusahaan.
Pada  pengujian  ini  menghasilkan  variabel  keputusan  investasi  sebesar  5,628  serta tingkat  signifikansi  sebesar  0,000  <  0,05  maka  Ha2  diterima.  Hal  ini  membuktikan bahwa variabel keputusan investasi yang diproksikan dengan Price Earning Ratio (PER) memiliki  pengaruh  pengaruh  signifikan  dengan  arah  koefisien  positif  terhadap  nilai perusahaan. Maka, semakin tingginya tingkat keputusan investasi, akan memungkinkan adanya peningkatan terhadap nilai perusahaan.
2. Pengujian variabel Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan H2   :  Likuiditas memiliki  pengaruh  signifikan  likuiditas  secara  parsial  terhadap  nilai perusahaan.
Pada  pengujian  ini  menghasilkan  variabel  likuiditas  sebesar  -3,144  serta  tingkat signifikansi  sebesar  0,002  <  0,05  maka  H3  diterima.  Hal  ini  membuktikan  bahwa variabel  likuiditas  yang  diproksikan  dengan Current  Ratio (CR)  memiliki  pengaruh signifikan  dengan  arah  koefisien  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  maka,  semakin tingginya tingkat likuiditas perusahaan, akan mengakibatkan nilai perusahaan menurun.
3. Pengujian variabel Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan H3   :  Ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh signifikan  secara  parsial  terhadap  nilai perusahaan.
Pada pengujian ini menghasilkan variabel ukuran perusahaan sebesar 0,923 serta tingkat signifikansinya  sebesar  0,359  >  0,05  maka  Ha4  ditolak.  Hal  ini  membuktikan  bahwa variabel ukuran perusahaan yang diproksikan dengan Logaritma natural dari total aset tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Oleh karena itu, semakin tingginya ukuran perusahaan tidak mempengaruhi peningkatan nilai suatu perusahaan.
4. Pengujian variabel Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan H4   :  Struktur  modal  memiliki  pengaruh  signifikan  secara  parsial  terhadap  nilai perusahaan.
Pada  pengujian  ini  menghasilkan  variabel  struktur  modal  sebesar  -1,897  serta  tingkat signifikansinya  sebesar  0,061  >  0,05  maka  Ha5  ditolak.  Hal  ini  membuktikan  bahwa variabel  struktur  modal  yang  diproksikan  dengan Debt  to  Equity  Ratio (DER)  teidak memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan  semakin  tingginya struktur modal, maka tidak akan mempengaruhi peningkatan pada nilai perusahaan.

## Uji Koefisiensi Determinisasi
Uji  koefisiensi  determinansi  digunakan  untuk  menguji  besarnya  variasi  dari  variabel dependen yang dapat dijelaskan oleh variabel-variabel independen sedangkan sisanya merupakan bagian variasi dari variabel lain yang tidak termasuk dalam model penelitian.
Pada  penelitian  ini,  nilai  uji  koefisiensi  determinasi dapat  dilihat  pada  tabel  model summary berikut ini:
Tabel 8 Uji Koefisiensi Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .571 a 0.326 0.292 0.72180 1.896
a. Predictors: (Constant), Struktur Modal, Keputusan Investasi, Ukuran Perusahaan, Likuiditas b. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Sumber: Hasil olah data penulis, SPSS 2023
Berdasarkan  tabel  di  atas,  diketahui  bahwa  nilai  koefisiensi  korelasi  sebesar  0,571  yang berarti antara variabel dependen dengan variabel independen memiliki hubungan yang signifikan karena nilai R > 0,5 (0,571 > 0,5). Pada nilai determinasi ( Adjuster R) sebesar 0,292 menunjukkan bahwa  sebanyak  29,2%  variabel  nilai  perusahaan  (dependen)  yang  dapat  dijelaskaan  oleh variabel  keputusan  investasi,  likuiditas,  ukuran  perusahaan  dan  struktur  modal  (independen) dalam penelitian ini.
Sedangkan  sisanya  sebesar  70,8%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  diluar  penelitian  yang dapat berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Sehingga penelitian berikutnya dapat menambah
variabel  independen  seperti  Profitabilitas, leverage ,  usia  perusahaan,  kebijakan  dividen  dan corporate social responsibility (CSR).
Model Analisis Regresi Linear Berganda Tabel 9 Hasil Uji Analisis Regresi Linear Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -6.108 6.626 -0.922 0.359 Keputusan Investasi 0.263 0.047 0.536 5.628 0.000 0.918 1.089 Likuiditas -0.357 0.114 -0.579 -3.144 0.002 0.245 4.075 Ukuran Perusahaan 1.826 1.978 0.100 0.923 0.359 0.707 1.414 Struktur Modal -0.189 0.100 -0.362 -1.897 0.061 0.229 4.372
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Sumber: Hasil olah data penulis, SPSS 2023 Fungsi persamaan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
PBV = α + β 1 PER + β 2 CR+ β 3 SIZE + β 4 DER
Nilai Perusahaan = – 6,108 + 0,263 (Keputusan Investasi) – 0,357 (Likuiditas) + 1,826 (Ukuran Perusahaan) – 0,189 (Struktur Modal) + e Dari persamaan regresi berganda di atas dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Nilai Konstanta ( α )
Nilai  konstanta  sebesar  -6,108  bisa  diartikan  sebagai  keputusan  investasi,  likuiditas, ukuran perusahaan dan struktur modal, maka variabel nilai perusahaan menjadi sebesar -6,108.
2. Koefisien Regresi Keputusan Investasi ( β 1)
Koefisien  regresi  keputusan  investasi  diproksikan  dengan Price  Earning  Ratio (PER) memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  sebesar  0,263  yang  berarti  setiap ada  kenaikan  keputusan  investasi,  maka  nilai  perusahaan  juga  akan  mengalami kenaikan sebesar 0,263.
3. Koefisiensi Regresi Likuiditas ( β 2)
Koefisien  regresi  likuiditas  diproksikan  dengan Current  Ratio (CR)  memiliki  pengaruh yang negatif terhadap nilai perusahaan sebesar -0,357 yang berarti setiap ada kenaikan likuiditas pada perusahaan maka nilai perusahaan tersebut akan mengalami penurunan sebesar 0,356.

## 4. Koefisiensi Regresi Ukuran Perusahaan ( β 3)
Koefisien  regresi  ukuran  perusahaan  diproksikan  dengan  total  aset  yang  memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan sebesar 1,826 yang berarti jika ada kenaikan pada ukuran perusahaan maka nilai perusahaan akan mengalami kenaikan juga sebesar 1,826.
5. Koefisiensi Regresi Struktur Modal ( β 4)
Koefisiensi regresi struktur modal diproksikan dengan Debt to Equity Ratio (DER) yang berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan  sebesar  -0,189  yang  berarti  jika perusahaan  mengalami  peningkatan  struktur  modal,  maka  nilai  perusahaan  akan mengalami penurunan sebesar 0,189.
Pembahasan
Pengaruh Keputusan Investasi, Likuiditas, Ukuran Perusahaan dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Secara Simultan
Berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan  dengan  menguji  nilai  perusahaan  menggunakan uji F, diperoleh hasil bahwa nilai perusahaan memiliki tingkat signifikansi dengan nilai <0,001 < 0,005.  Dengan  begitu,  bisa  disimpulkan  bahwa  faktor-faktor  seperti  keputusan  investasi, likuiditas,  ukuran  perusahaan,  dan  struktur  modal  memiliki  pengaruh  secara  bersama-sama terhadap nilai perusahaan dalam penelitian ini.
Keputusan investasi yang diukur menggunakan (PER) akan mendapat respon yang baik dari  para  investor  apabila  perusahaan  dapat  membuat  keputusan  investasi  tepat  yang  juga berdampak  pada  keuntungan  yang  akan  diperoleh  oleh  investor.  Hal  ini  akan  mengakibatkan peningkatan pada nilai perusahaan.
Likuiditas yang diukur menggunakan (CR) banyak perusahaan menggunakan ini sebagai alat  untuk  mengukur  kemampuannya  dalam  memenuhi  utang  lancar  perusahaan  tersebut. Perusahaan  yang  memiliki tingkat  likuiditas  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  mereka  memiliki manajemen  keuangan  yang  efisien,  sehingga  akan  dinilai  baik  di  mata  investor  dan  menarik minat banyak investor untuk berinvestasi.
Ukuran  perusahaan  diukur  berdasarkan  total  aset  yang  perusahaan  miliki.  Total  aset mungkin mencerminkan seberapa besar perusahaan itu. Ukuran perusahaan akan semakin besar sejalan dengan peningkatan total aset yang dimiliki. Oleh karena itu, dengan banyaknya investor yang tertarik, nilai Perusahaan juga akan mengalami peningkatan.
Struktur modal yang diukur menggunakan (DER) akan mendapatkan tanggapan positif dari  investor  apabila  manajemen  memiliki  keyakinan  bahwa  perusahaan  dapat  mengalami pertumbuhan yang baik jika mengandalkan pendanaan melalui utang yang lebih besar dibanding modal  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Dengan  tingginya  utang  akan  meningkatkan  struktur modal yang akan berdampak pada nilai suatu perusahaan yang akan meningkat.

## Pengaruh Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan
Variabel keputusan investasi terhadap nilai perusahaan pada pengujian ini memiliki hasil signifikansi  0,000  <  0,05  maka  Ha2  diterima  serta  menunjukkan  arah  koefisien  yang  positif dengan  angka  sebesar  5,628.  Dapat  disimpulkan  hal  ini  membuktikan  bahwa  keputusan  untuk melakukan investasi berdampak secara positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Dengan  demikian,  semakin  besarnya  investasi  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  akan berdampak pada meningkatnya nilai perusahaan. Jika perusahaan melakukan banyak investasi, maka  investor  akan  percaya  bahwa  perusahaan  akan  menghasilkan  keuntungan  yang  baik  di
masa depan. Maka, investor akan tertarik untuk memulai investasi yang akan berdampak pada kenaikan harga saham dan nilai perusahaan meningkat.
Penelitian  ini  menunjukkan  hal  yang  serupa    dengan  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan  oleh  Purwaningsih  &  Siddki  (2021)  menghasilkan  jika  keputusan  investasi berkontribusi  secara  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan  Piristina  & Khairunnisa  (2019)  dalam  penelitiannya  menghasilkan  keputusan  investasi  tidak  memiliki dampak pada nilai perusahaan.

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan
Variabel  likuiditas  dalam  pengujian  ini  menunjukkan  adanya  pengaruh  yang  signifikan terhadap nilai perusahaan dengan  nilai sebesar 0,002 < 0,05, maka Ha3 diterima dan koefisien mengarah ke hasil negatif dengan angka sebesar -3,144.
Pada  hasil  penelitian  ini,  semakin  rendah  likuiditas,  nilai  perusahaan  akan  semakin tinggi. Data mengenai tingkat likuiditas menjadi indikator penilaian investor untuk mengevaluasi kinerja  finansial  suatu  perusahaan.  Dengan  nilai  CR  yang  rendah  akan  mengakibatkan penurunan  harga  saham  di  perusahaan  tersebut.  Sebaliknya,  apabila  nilai current  ratio terlalu tinggi, hal tersebut dapat menghambat perusahaan dalam mendapatkan keuntungan. Kondisi ini terjadi  karena  perusahaan  tidak  efisien  dalam  menggunakan  dananya,  sehingga  sebagian  dana tidak digunakan secara optimal. Perusahaan dengan nilai laba yang kecil menggambarkan tingkat pembagian  nilai  dividen  yang  rendah,  sehingga  investor  akan  memeriksa  kembali  keputusan mereka untuk berinvestasi dan ini akan mempengaruhi nilai perusahaan.
Penelitian  ini  menunjukkan  hal  yang  serupa    dengan  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan oleh Saputri & Giovanni (2021), Sjahruddin et al. (2022) dan Defni & Rahayu (2021) menyatakan bahwa tingkat likuiditas memiliki pengaruh yang signifikan secara negatif terhadap nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  tidak  sama  dengan  yang  telah  dilakukan  oleh  Tylova  &  Nyale (2023) dalam penelitiannya dijelaskan bahwa likuiditas tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai Perusahaan.

## Pengaruh Ukuran Perusahan Terhadap Nilai Perusahaan
Dalam  penelitian  ini,  hasil  menunjukkan  bahwa  variabel  ukuran  perusahaan  tidak memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  karena  memiliki  nilai  signifikan  sebesar  0,359  > 0,05  berarti  Ha4  ditolak.  Ukuran  suatu  perusahaan  yang  dinilai  berdasarkan  total  aset  tidak menjadi  faktor  yang  memengaruhi  keputusan  investor  untuk  melakukan  investasi.  Aspek  lain yang diperhatikan investor sebelum memutuskan berinvestasi dilihat dari kinerja keuangan serta citra perusahaan yang ada dilaporan keuangan.
Penelitian  ini  menunjukkan  hal  yang  serupa    dengan  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan oleh (Susanti et al., 2018), (Israel  et al., 2018) & (Tumangkeng  &  Mildawati, 2018). Dalam  penelitian  lain  yang  dilakukan  oleh  Prasetia  et  al.  (2014)  disimpulkan  bahwa  terdapat hubungan antara ukuran perusahaan dengan nilai perusahaan.

## Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Variabel  struktur  modal  dalam  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  hubungan  antara struktur  modal  dengan  nilai  perusahaan  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  dikarenakan nilai signifikan menunjukkan angka sebesar 0,061 > 0,05 yang berarti Ha5 ditolak.
Meskipun  struktur  modal  tinggi,  nilai  suatu  perusahaan  tidak  akan  meningkat.  Ini menunjukkan bahwa Perusahaan dengan keuangan yang kuat, akan menyebabkan jumlah utang yang  besar  tidak  akan  berdampak  pada  nilai  perusahaan.  Dengan  kata  lain,  perusahaan  lebih
menyukai  untuk  menggunakan  modal  internal  daripada  mengambil  utang  saat  melakukan investasi.
Penelitian  ini  menunjukkan  hal  yang  serupa    dengan  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan oleh Oktaviani et al. (2019) dan Santiani (2018) bahwa struktur modal tidak memiliki pengaruh terhadap nilai suatu perusahaan. Di sisi lain, penelitian yang dilakukan oleh Dewayani &  Febyansyah  (2022)  dalam  penjelasannya  menunjukkan  bahwa  struktur  modal  memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai suatu perusahaan.

## KESIMPULAN
Penelitian  ini  dilakukan  untuk  menguji  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan pada perusahaan jasa subsektor properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  selama  periode  tahun  2020  hingga  2022.  Dalam  penelitian  ini,  digunakan beberapa faktor termasuk pengambilan keputusan investasi, tingkat likuiditas, ukuran perusahaan serta struktur modal. Hasil dari penelitian yaitu variabel keputusan investasi, likuiditas, ukuran Perusahaan  dan  struktur  modal  berpengaruh  secara  simultan  terhadap  nilai  Perusahaan.  Serta secara  parsial,  variabel  keputusan  investasi  yang  diukur  dengan Price  Earning  Ratio (PER) memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  variabel  likuiditas  dengan Current  Ratio (CR)  berpengaruh  secara  negatif  terhadap  nilai  perusahaan,  variabel  ukuran  perusahaan  yang diukur dengan total aset tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan dan variabel struktur modal dengan Debt to Equity Ratio (DER) tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.

## SARAN
Dari  kesimpulan  penelitian,  peneliti  dapat  memberikan  saran  bagi  perusahaan,  pada ukuran  perusahaan  harus  diperhatikan  karena  menjadi  salah  satu  faktor  investor  dalam memutuskan  untuk  berinvestasi.  Dan  perusahaan  perlu  berhati-hati  dalam  pengambilan keputusan  investasi  agar  dapat  menghindari  risiko  terjadinya  kerugian  serta  perusahaan  dapat mencapai tujuan yang diharapkan.
Untuk  investor  pada  pengambilan  keputusan  dalam  berinvestasi,  seharusnya meperhatikan  beberapa  hal  seperti  tingkat  likuiditas,  ukuran  perusahaan  dan  struktur  modal, karena akan bermanfaat untuk jangka panjang jika investor mengetahui faktor-faktor tersebut. Untuk  peneliti  selanjutnya,  bisa  menambahkan  jumlah  sampel  yang  digunakan  agar menghasilkan data yang lebih banyak dan bervariasi serta bisa menambahkan atau menggunakan variabel  independen  yang  berbeda  seperti  usia  perusahaan, Corporate Social Responsibility (CSR), leverage , profitabilitas, kebijakan dividen, dan variabel-variabel lainnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdinegoro,  B.,  &  Hendratno.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan  Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  pada  Perusahaan Jasa  Sektor  Properti  dan  Real  Estate  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode
Tahun 2014-2018). E-Proceeding of Management , 6 (3), 5808–5816.
https://openlibrarypublications.telkomuniversity.ac.id/index.php/management/article/vi ew/11148
Agustin,  W.  D.,  &  Andayani.  (2021).  Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas,  Struktur  Modal  Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 10 (7), 1– 18. http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/download/4110/4121
Anggraeni,  A.,  &  Agustiningsih,  W.  (2023).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan  Ukuran Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Pengungkapan  Corporate  Sosial Responsibility  sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal  Ilmiah  Multidisiplin , 2 (3),  2023. https://journal-nusantara.com/index.php/JIM/article/view/1369
Anggraeni,  M.  D.  P.,  &  Sulhan,  M.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Dan  Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2018). Nuevos Sistemas de Comunicación e Información , 1–165.
Anggraini,  D.,  &  MY,  A.  S.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas  dan  Ukuran Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan. Management  &  Accounting  Expose , 2 (1),  1–9. https://doi.org/10.36441/mae.v2i1.92
Arsyada,  A.  B.,  Sukirman,  &  Wahyuningrum,  I.  F.  S.  (2022).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Profitabilitas,  Dan  Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Struktur Modal  Sebagai  Variabel  Moderating. Riset  &  Jurnal  Akuntansi , 6 (2),  1648–1663. https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.785
Ayuningtyas,  A.,  &  Hasnawati.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas,  Solvabilitas, dan  Pertumbuhan Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Sektor  Properti  dan  Real  Estate  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Jurnal  Ekonomi  Trisakti , 2 (2),  869–882. https://www.trijurnal.trisakti.ac.id/index.php/jet/article/view/14759
Dahar, R., Yanti, N. S. P., & Rahmi, F. (2019). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan Return on Equity Terhadap Nilai Perusahaan Property and Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi & Bisnis Dharma Andalas , 21 (1), 121–132. Defni,  W.  S.,  &  Rahayu,  Y.  (2021).  Pengaruh  likuiditas,  profitabilitas,  dan  pertumbuhan perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi , 10 (4),  1–16. http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/3868
Dewayani,  P.,  &  Febyansyah,  A.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Modal,  dan Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. JACFA Journal Advancement Center for Finance and Accounting , 02 (03), 394–412. http://journal.jacfaa.id/index.php
Israel,  C.,  Mangantar,  M.,  &  Saerang,  I.  S.  (2018).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Kepemilikan Institusional  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bei. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 6 (3), 1118–1127. https://doi.org/10.35794/emba.v6i3.20073 Ivangga, P. M., Sutarjo, & Kurniawati, R. (2021). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Struktur Modal dan  Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan Sektor  Property  and  Real  Estate  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2015-
2019. JEB Ekonomi Bisnis , 27 (2), 710–724.
http://ejournal.unis.ac.id/index.php/JEB/article/view/1826
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory Of The Firm: Managerial Behavior, Agency Costs  And  Ownershio  Structure. Journal  of  Financial  Economics , 3 ,  305–360. https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026
Kowanda,  D.,  &  Sukmawati,  K.  (2022).  Determinan  Struktur  Modal  Pada  Industri  Property Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Ilmiah  Multidisiplin , 1 (04),  43–53. https://doi.org/10.56127/jukim.v1i04.145
Kusumawati, R., & Rosady, I. (2018). Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan dengan Kepemilikan Manajerial sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Manajemen
Bisnis , 9 (2), 147–160. https://doi.org/10.18196/mb.9259
Liswatin,  L.,  &  Pramadan  Sumarata,  R.  (2022).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Kinerja  Keuangan dan Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan. SINOMIKA Journal: Publikasi Ilmiah Bidang Ekonomi Dan Akuntansi , 1 (2), 79–88. https://doi.org/10.54443/sinomika.v1i2.149
Mutmainnah,  Puspitaningtyas,  Z.,  &  Puspita,  Y.  (2019).  Pengaruh  Kebijakan  Dividen,
Keputusan  Investasi,  Ukuran  Perusahaan  Dan  Kepemilikan  Manajerial  Terhadap  Nilai Perusahaan. Digital Repository Universitas Jember , 24 (1), 18–36.
https://repository.unej.ac.id/handle/123456789/100272
Oktaviani,  M.,  Rosmaniar,  A.,  &  Hadi,  S.  (2019).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  (Size)  Dan Struktur  Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan. BALANCE:  Economic,  Business,  Management and Accounting Journal , 16 (1), 102–111. https://doi.org/10.30651/blc.v16i1.2457
Piristina,  F.  A.,  &  Khairunnisa.  (2019).  Analisis  Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Keputusan Investasi Dan Keputusan Pendanaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal ASET (Akuntansi Riset) , 11 (1), 123–136. https://doi.org/10.17509/jaset.v11i1.16620
Prasetia,  T. E., Tommy, P., & Saerang, I. S.  (2014). Struktur  Modal, Ukuran Perusahaan  Dan Risiko  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Otomotif  Yang  Terdaftar  Di  Bei. Jurnal EMBA , 2 (2), 879–889. https://doi.org/10.35794/emba.2.2.2014.4443
Purwaningsih,  E.,  &  Siddki,  M.  A.  (2021).  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Pendanaan  dan Dividen  Terhadap  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Aktiva :  Riset  Akuntansi  Dan Keuangan , 3 (3), 104–118. https://doi.org/10.52005/aktiva.v3i3.120 Ramdhonah, Z., Solikin, I., & Sari, M. (2019). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan,
Pertumbuhan  Perusahaan,  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris Pada  Perusahaan  Sektor  Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2011-2017). JURNAL  RISET  AKUNTANSI  DAN  KEUANGAN , 7 (1),  67–82. https://doi.org/10.17509/jrak.v7i1.15117
Santiani,  N.  P.  (2018).  Pengaruh  Intellectual  Capital  Dan  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi , 13 (2), 69–78. https://doi.org/10.37058/jak.v13i2.844
Saputri,  C.  K.,  &  Giovanni,  A.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Perusahaan  Dan Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Journal  of  Management  Studies , 15 (1),  90–108. https://doi.org/10.21107/kompetensi.v15i1.10563
Simangunsong,  E.  S.,  Karamoy,  H.,  &  Pusung,  R.  J.  (2018).  Pengaruh  Struktur  Modal  Dan Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Konstruksi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Going Concern : Jurnal Riset Akuntansi , 13 (02), 538–547. https://doi.org/10.32400/gc.13.02.19736.2018
Simanungkalit, R. W. br, & Silalahi, E. R. R. (2018). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Return on Equity,  Debt  To  Equity  Ratio  Dan  Current  Ratio  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada
Perusahaan Makanan Dan Minuman Yang. Jrak , 4 (2), 213–232. http://www.ejournal.ust.ac.id/index.php/JRAK/article/view/460
Sjahruddin,  H.,  Jannah,  N.  A.  N.,  Dewiyanti,  M.  U.,  Saputra,  M.  H.,  &  Rusni,  R.  (2022).
Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Kebijakan Dividen, Leverage dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan. Niagawan , 11 (1), 1–10. https://jurnal.unimed.ac.id/2012/index.php/niagawan/article/view/28449
Suryandani,  A.  (2018).  Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan,  Ukuran  Perusahaan,  Dan Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Sektor  Property  Dan Real Estate. Business  Management  Analysis  Journal  (BMAJ) , 1 (1), 49–59.
http://jurnal.umk.ac.id/index.php/bmaj/article/download/2682/1465 Susanti,  Y.,  Mintarti,  S.,  &  Asmapane,  S.  (2018).  Pengaruh  struktur  modal,  kinerja  keuangan perusahaan,  ukuran  perusahaan  dan  kualitas  auditor  eksternal  terhadap  nilai  perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia. Akuntabel , 15 (1), 1–11. https://doi.org/10.29264/jakt.v15i1.1924
Suteja,  J.,  Gunardi,  A.,  Alghifari,  E.  S.,  Susiadi,  A.  A.,  Yulianti,  A.  S.,  &  Lestari,  A.  (2023).
Investment  Decision  and  Firm  Value:  Moderating  Effects  of  Corporate  Social Responsibility and Profitability of Non-Financial Sector Companies on the Indonesia Stock Exchange.
Journal of Risk and Financial Management , 16 (1), 1–13.
https://doi.org/10.3390/jrfm16010040
Tumangkeng,  M.  F.,  &  Mildawati,  T.  (2018).  Pengaruh  Umur  Perusahaan,  Pertumbuhan Perusahaan,  Profitabilitas,  Struktur  Modal,  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 7 (6), 1–16.
http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/634
Tylova, J. B., & Nyale, M. H. Y. (2023). Analisis Profitabilitas, Likuiditas, Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. Reslaj : Religion Education Social Laa Roiba Journal , 5 (5), 2936–2949. https://doi.org/10.47467/reslaj.v5i5.3543 Yanti,  I.  G.  A.  D.  N.,  &  Darmayanti,  N.  P.  ayu.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran
Perusahaan,  Struktur  Modal,  Dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Makanan  Dan Minuman. E-Jurnal Manajemen , 8 (4), 2297–2324. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2019.v8.i4.p15