e-ISSN 2716-3148 (media online) Journal Research Accounting ( JARAC ) Vol. 02  No. 1 Desember 2020: 93 - 105
PENGARUH PERSENTASE SAHAM DITAWARKAN, PROFITABILITAS, DAN EARNING PER SHARE TERHADAP UNDERPRICING PADA PERUSAHAAN IPO DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2017-2018
I Kadek Gillang Nugraha Rianttara 1
I Gusti Agung Krisna Lestari 2
Fakultas Bisnis, Universitas Triatma Mulya, Badung - Bali 1,2
email: gillankraison@gmail.com

## Abstract
Various  ways  can  be  done  by  a  company  in  fulfilling  capital  needs  to  make  the company grow, one of the ways to do is to sell shares to the public which is usually often called  by  conducting  an  IPO  (initial  public  offering).  Generally,  when this offer is made, there is often an underpricing phenomenon, underpricing is there a situation when the initial stock price is lower than when the stock price is currently on the secondary market. This study aims to determine the effect of the percentage of  shares  offered,  profitability,  and  earnings  per  share  on  underpricing  of  IPO companies on the Indonesia Stock Exchange in 2017-2018. The population in this study are listed companies doing an IPO in the 2017-2018 period on the Indonesia Stock Exchange (IDX). The method used in this research is purposive sampling by collecting a total sample of 61 companies. The data used in this study are secondary data obtained from the company's prospectus. The results of this study indicate that the percentage of shares offered has a positive effect on underpricing, profitability has  no  effect  on  underpricing,  and  earnings  per  share  has  a  negative  effect  on underpricing. The results of the coefficient of determination (Adjusted R Square) of 0.290, this shows that the contribution of the influence of the independent variable, namely  the  percentage  of  shares  offered,  profitability,  and earnings  per  share  is 29% and the remaining 71% is influenced by other factors not examined in the study this.
Keywords: initial  public  offering  (IPO),  underpricing,  percentage  of  shares offered, profitability, earning per share

## PENDAHULUAN
Setiap perusahaan tentu memiliki tujuan untuk dapat mengembankan  dan  mempertahankan bisnisnya.  Sebuah  perusahaan  akan sangat  membutuhkan  modal  yang banyak seiring perkembangan perusahaannya  tersebut.  Perusahaan mempunyai berbagai sumber pendanaan  alternatif,  baik  itu  sumber dana yang berasal dari dalam ataupun dari luar perusahaan. Untuk memenuhi tambahan  modal  tersebut  perusahaan
umunya  akan  mengambil  dana  dari dalam  perusahaan  yang  berupa  laba yang  ditahan  yang  kerap  tidak mencukupi, sehingga perusahaan mencari  sumber  dana  dari  luar. Adapun  alternatif  sumber  dana  yang berasal  dari  luar  perusahaan  biasnya bersumber dari utang terhadap kreditur,  pembiayaan  bentuk  lain ataupun dengan melakukan penerbitan surat-surat  utang,  maupun  pendanaan
(I Kadek Gillang Nugraha Rianttara, I Gusti Agung Krisna Lestari 93 - 105) Vol 2, No 1, Desember 2020
yang bersifat penyertaan dalam bentuk saham (equity) di pasar modal.
Menurut  POJK  Nomor  8
Tahun  2017,  pasar  modal  adalah sebuah kegiatan yang berkaitan
dengan penawaran umum dan perdagangan  efek,  perusahaan  publik yang berhubungan dengan diterbitkannya efek, serta lembaga dan profesi  yang  berkaitan  dengan  efek.
Sebelum  diperbolehkan  melakukan transaksi  di  pasar  modal,  perusahaan harus  memenuhi  persyaratan  yang telah  ditentukan  oleh  Bursa  Efek Indonesia,  yang  salah  satu  syarat utamanya  adalah  menjadi  perusahaan go  public .  Darmadji  dan  Fakhruddin
(2015),  menyatakan  bahwa go  public adalah aktivitas dalam menjual sebagian  saham  perusahaan  kepada masyarakat  luas  melalui  mekanisme penawaran  umum  perdana  di  pasar modal atau yang dikenal dengan istilah Initial  Public  Offering (IPO).  Setelah
perusahaan  menlakukan  IPO  atau menjual saham di pasar perdana, maka kemudian perusahaan dapat memperjualbelikan sahamnya di bursa efek. Menurut Husnan (2018), perusahaan yang melakukan IPO akan dapat menghimpun dana dari masyarakat  dan  kemudian  digunakan dalam membiayai kegiatan operasional perusahaan, ekspansi atau perluasan bisnis serta untuk memperbaiki struktur modal
perusahaan  saat  ini.  Banyak  manfaat yang bisa didapatkan oleh perusahaan saat melakukan IPO, seperti misalnya perusahaan  akan  mendapat  dana tambahan  lebih  dari  hasil  IPO  karena perusahaan  tidak  akan  terbebani dengan adanya bunga. Namun, ketika mekanisme  proses  penentuan  harga saham  dilakukan,  sering  terdapat perbedaan  harga  antara  di  pasar perdana dan di pasar sekunder.
Tabel 1.1 Perkembangan IPO dan Fenomena Underpricing di BEI Tahun 2014-2018 Tahun Jumlah Emiten Emiten Underpricing Persentase Saham mengalami Underpricing (%) 2014 23 20 86% 2015 17 15 88% 2016 15 14 93% 2017 35 32 91% 2018 56 53 93% Total 146 134 91% Sumber : www.idx.co.id dan www.e-bursa.com Tabel  diatas  menunjukkan bahwa  dari  146  perusahaan  yang melakukan  IPO  pada  tahun  2014 hingga 2018, sebanyak 134 perusahaan  diantaranya  mengalami underpricing .  Tingginya  persentase
perusahaan yang mengalami underpricing hingga  mencapai  91%. Persentase  tersebut  dinilai  sangat tinggi karena lebih dari 50% perusahaan yang melakukan penawaran saham perdana mengalami
(I Kadek Gillang Nugraha Rianttara, I Gusti Agung Krisna Lestari 93 - 105) Vol 2, No 1, Desember 2020
underpricing . Hal ini juga mengindikasikan  bahwa  fenomena underpricing masih  sangat  dominan terjadi  pada  proses Initial  Public Offering perusahaan di Indonesia. Penurunan jumlah emiten yang
berlangsung  sejak  tahun  2014,  terjadi akibat  kondisi  pasar  modal  Indonesia yang  terpengaruh  oleh  dinamika politik  dan  laju  perekonomian  global yang melemah. Hal ini membuat calon emiten  menunda  proses  IPO  dan penerbitan surat berharga dari rencana awal  menjadi  tahun  depan  (CNN Indonesia  2014).  Namun,  seiring perkembangan  ekonomi  global  yang terus  membaik,  pasar  modal  di
Indonesia berhasil mencatatkan pencapaian jumlah emiten tertinggi di tahun 2018 sejak privatisasi BEI tahun 1992 (Kompas 2018). Adanya pencapaian  menaik  drastisnya  jumlah emiten pada tahun 2017-2018 menjadi landasan  difokuskannya  penelitian pada periode tersebut. Meskipun telah banyak dilakukan  studi  tentang underpricing , namun  penelitian  di  bidang  ini  masih dianggap menarik untuk diteliti karena adanya  inkonsistensi  hasil  penelitian terdahulu  dengan  penelitian  terbaru. Berdasarkan fenomena dan inkonsistensi hasil penelitian tersebut, maka peneliti berniat untuk melakukan penelitian  kembali  terhadap  variabel persentase saham ditawarkan, profitabilitas,  dan earning  per  share dengan judul “PENGARUH PERSENTASE SAHAM DITAWARKAN, PROFITABILITAS,  DAN EARNING PER SHARE TERHADAP UNDERPRICING PADA PERUSAHAAN  IPO  Di  BURSA EFEK  IINDONESIA  TAHUN  2017- 2018”.

## TINJAUAN PUSTAKA Teori Signaling
Teori Signaling merupakan teori  yang  menjelaskan  tindakan, keputusan  ataupun  kebijakan  yang diambil perusahaan yang
mengandung  tanda  atau  sinyal,  entah sinyal  baik  ataupun  buruk,  bagi  para kreditor,  investor,  pemerintah,  atau pihak-pihak  lainya  (Hayyu,  2016). Menurut Alteza (2010) teori signaling dalam underpricing emisi  perdana merupakan  mekanisme  yang  dipakai oleh  perusahaan  yang  baik  untuk membedakan dirinya dengan perusahaan yang kurang baik. Perusahaan  dengan  tingkat ekspektasi keuntungan yang baik akan berusaha menunjukkan kualitas perusahaannya yang lebih baik dengan melakukan underpricing dan memberikan informasi mengenai besarnya  jumlah  saham  yang  ditahan oleh perusahaan, sedangkan
perusahaan  yang  kurang  baik  tidak akan  memberikan  sinyal  karena mengetahui bahwa mereka tidak akan mampu  menanggung  kerugian  yang akan timbul karena underpricing . Initial Public Offering (IPO) Penawaran  umum  atau Public Offering atau  yang  lebih  dikenal dengan  istilah go  public adalah kegiatan  penjualan  saham  perdana oleh suatu perusahaan kepada masyarakat  ( public )  di  pasar  modal. Menurut  Jogiyanto  (2010),  saham yang  ditawarkan  atau  dijual  kepada masyarakat  biasanya  dicatatkan  di suatu  bursa  efek  tertentu  sehingga transaksi  jual  beli  selanjutnya  dapat berlangsung  di  bursa  efek  tersebut. Transaksi di bursa efek sesudah pasar perdana  ini  disebut  pasar  sekunder ( secondary market ).
Perusahaan  yang go  public biasanya  adalah  perusahaan  yang
(I Kadek Gillang Nugraha Rianttara, I Gusti Agung Krisna Lestari 93 - 105) Vol 2, No 1, Desember 2020
mengalami  pertumbuhan  yang  pesat, karena  pertumbuhan  yang  pesat tersebut  menuntut  perusahaan  untuk mampu menyediakan dana cepat untuk keperluan  ekspansinya  dan  untuk keperluan  investasi  baru.  Keputusan perusahaan untuk menjadikan perusahaannya go  public bukanlah keputusan  yang  dilakukan  tanpa perhitungan,  sebab  perusahaan  kerap harus  dihadapkan  dengan  beberapa konsekuensi  yang  menguntungkan ataupun  yang    justru  merugikan perusahaannya.
Underpricing Menurut Mayasari & Yulianto (2018), underpricing merupakan fenomena  yang  terjadi  saat  harga saham yang ditawarkan perusahaan di pasar  perdana  ( primary  market ) bernilai  lebih  rendah  dibandingkan dengan  harga  saham  perusahaan  saat diperdagangkan  di  pasar  sekunder ( secondary  market ). Underpricing menyebabkan  harga  penawaran  lebih rendah  dari  harga  yang  disepakati dalam  transaksi  perdagangan  saham yang  bersangkutan. Undepricing juga dapat  dilihat  sebagai  suatu  kondisi dimana secara garis besar harga pasar perusahaan go  public biasanya  dalam hitungan  hari  atau  minggu  akan mengalami kenaikkan harga di bandingkan dengan penawaran perdananya.
Persentase Saham Ditawarkan
Persentase  penawaran  yang diberikan kepada publik menunjukkan besarnya  porsi  kepemilikan  saham yang  mungkin  dikuasai  oleh  publik. Menurut  Pahlevi  (2014),  mengatakan bahwa  besarnya  persentase  saham yang  ditawarkan,  menunjukkan  rasio saham yang ditawarkan kepada publik dan keseluruhan saham
yang diterbitkan  oleh  emiten.  Dana  yang diperoleh perusahaan saat IPO sangat
berhubungan dengan persentase penawaran kepada publik, yang mana biasanya investor akan melihat perusahaan  dengan  tingkat  persentase penawarannya memiliki potensi besar dan prospek yang baik pada masa yang akan datang.

## Profitabilitas
Harahap  (2015)  menyatakan bahwa  profitabilitas  menggambarkan kemampuan perusahaan mendapatkan laba  melalui  semua  kemampuan  dan sumber  yang  ada  seperti  kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, serta jumlah cabang. Rasio profitabilitas  dikenal  juga  sebagai rasio  rentabilitas  (Hery,  2017),  selain bertujuan untuk mengetahui kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  laba,  rasio  ini  juga bertujuan  untuk  mengukur  tingkat efektivitas manajemen dalam menjalankan operasional perusahaan.
Profitabilitas ROE ( Return On Equity )  atau  biasa  disebut  hasil pengembalian atas ekuitas merupakan rasio  yang  menunjukkan  seberapa besar kontribusi ekuitas dalam menciptakan laba bersih (Hery, 2017). ROE  digunakan  untuk  mengukur tingkat besar jumlah laba bersih yang akan dihasilkan dari setiap dana yang tertanam dalam total ekuitas perusahaan tersebut. Earning Per Share Menurut Kasmir (2016), Earning  Per  Share merupakan  rasio yang  digunakan  untuk  mengukur tingkat keberhasilan manajemen perusahaan dalam mencapai
keuntungan  bagi  pemegang  saham. Semakin  tinggi  nilai  EPS,  maka semakin  besar  pula  laba  yang disediakan untuk pemegang saham.
(I Kadek Gillang Nugraha Rianttara, I Gusti Agung Krisna Lestari 93 - 105) Vol 2, No 1, Desember 2020

## METODE PENELITIAN
Definisi Operasional Variabel
a. Underpricing Tingkat underpricing dapat dihitung  dengan  cara  perhitungan initial  return dari  perusahaan- perusahaan  yang  telah  melakukan Initial  Public  Offering, yaitu selisih  antara  penutupan  harga saham  pada  hari  pertama  di  pasar sekunder  dengan  harga  saham penawaran perdana dibagi dengan harga  saham  penawaran  perdana (Retnowati, 2013). Jadi untuk menghitung Underpricing dapat menggunakan rumus: IR = Harga Saham Pasar Sekunder − Harga IPO Harga IPO x 100% ………………(1) b. Persentase Saham Ditawarkan Menurut Handono (2015), persentase saham ditawarkan merupakan  besaran  persentase saham  yang  ditawarkan  ke  publik ketika perusahaan melakukan IPO. Persentase saham ditawarkan diukur dengan perbandingan jumlah  saham  yang  ditawarkan dengan  modal  ditempatkan  dan disetor penuh. Pada penelitian ini, data Persentase Saham Ditawarkan yang digunakan data yang berasal dari  prospektus  perusahaan  yang diterbitkan  di  BEI  pada  periode tahun  2017  –  2018.  Jadi  untuk menghitung  Persentase  Saham Ditawarkan  dapat  menggunakan rumus:
PS  = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐷𝑖𝑡𝑎𝑤𝑎𝑟𝑘𝑎𝑛 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐵𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟 x
100% …………………………(2)
c. Profitabilitas Profitabilitas  merupakan  rasio yang digunakan dalam menghitung  tingkat  kemampuan perusahaan  untuk  mendapatkan
keuntungan labanya. Dalam penelitian  ini  yang  digunakan untuk mengukur profitabilitas adalah Return  On  Equity . Return on  equity (ROE)  adalah  rasio perbandingan laba bersih terhadap nilai  ekuitas  yang  menunjukkan tingkat  pengembalian  yang  akan diterima  oleh  pemegang  saham.
Jadi untuk menghitung Persentase Saham Ditawarkan dapat menggunakan rumus: ROE = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 ……….(3)
d. Earning Per Share
EPS  adalah  perbandingan  antara laba  bersih  yang  didapat  dengan total  jumlah  saham  yang  beredar.
Nilai EPS yang tinggi menandakan bahwa perusahaan mampu memberikan  tingkat  kemakmuran kepada para pemegang sahamnya. Jadi untuk menghitung Persentase Saham Ditawarkan dapat menggunakan rumus: EPS = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑆𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 & 𝐵𝑢𝑛𝑔𝑎 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐵𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟 …………………………..(4) Popuplasi & Sampel Pnelitian Penelitian ini mengambil populasi  perusahaan-perusahaan  yang melakukan  IPO  di  BEI  dari  tahun 2017-2018.  Selama  periode  2017- 2018 tercatat sebanyak 91 perusahaan melakukan  IPO  di  BEI.  Metode  yang digunakan  dalam  pengumpulan  pada penelitian ini adalah metode purposive sampling . Sampel penelitian ini dipilih dengan kriteria sebagai berikut: 1) Populasi yang digunakan merupakan perusahaan- perusahaan yang melakukan initial public  offering dan listing di  BEI periode tahun 2017-2018.
2) Perusahaan  non  keuangan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) selama periode 2017-2018.
(I Kadek Gillang Nugraha Rianttara, I Gusti Agung Krisna Lestari 93 - 105) Vol 2, No 1, Desember 2020
3) Saham perusahaan tersebut mengalami underpricing (tidak overpricing ataupun tidak mengalami perubahan harga saham)  selama  periode  tahun 2017-2018. 4) Laporan  keuangan  perusahaan lengkap  selama  periode  2017- 2018. Tabel 3.1 Seleksi Pemilihan Sampel Kriteria Pengambilan Sampel Jumlah Jumlah perusahaan yang melakukan IPO dan listing tahun 2017-2018 (populasi) 91 Perusahaan keuangan yang melakukan IPO di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2017-2018 (12) Perusahaan yang mengalami overpricing dan tidak mengalami perubahan harga saham pada saat IPO pada tahun 2017-2018 (7) Laporan keuangan tidak lengkap (12) Perusahaan yang terpilih sebagai sampel 60 Sumber: Data diolah, 2020

## Teknik Analisis Data
Penelitian  ini  menggunakan model  regresi  linear  berganda  untuk menjelaskan pengaruh antara variabel- variabel  independen,  yaitu  Persentase Saham  Ditawarkan,  Profitabilitas,  & Earning  Per  Share terhadap  variabel dependen yaitu Underpricing .

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji Asumsi Klasik 1) Uji Normalitas Uji normalitas dalam penelitian  ini  menggunakan  uji statistik non-parametric K-S (Kolomogorov-Smirnov). Dasar pengambilan  keputusan  dalam  uji normalitas yakni jika nilai sig lebih besar  dari  0,05  maka  data  tersebut berdistribusi  normal.  Dapat  dilihat pada  tabel  4.1  dibawah  ini  yang nilai  sig  sebesar  0,065  yang  lebih besar dari 0,05 sehingga data dapat disimpulkan berdistribusi normal.
Tabel 4.1
Hasil Uji Normalitas Unstandardized Residual N 61 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .10493841 Most Extreme Differences Absolute .110 Positive .104 Negative -.110 Test Statistic .110 Asymp. Sig. (2-tailed) .065 c
(I Kadek Gillang Nugraha Rianttara, I Gusti Agung Krisna Lestari 93 - 105) Vol 2, No 1, Desember 2020
2) Uji Heteroskedastisitas Uji heteroskedastisitas ditujukkan  untuk  menguji  model regresi agar tidak terjadi kesamaan varian dari residual satu pengamatan  ke  pengamatan  lain. Jika  varian  dari  residual  satu pengamatan  ke  pengamatan  lain tetap, maka disebut homoskedastisitas dan jika berbeda disebut heteroskedastisitas. Berdasarkan tabel 4.2 yang
disajikan dibawah ini, terdapat hasil bahwa masing-masing model memiliki  nilai  sig  lebih  besar  dare 0,05 secara berturut-turut persentase saham ditawarkan, profitabilitas, dan earning per share dengan angka masing-masing 0,632; 0,321; 0,485, sehingga dapat disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat gejala  heteroskedastisitas  dalam model regresi.
Tabel 4.2 Hasil Uji Heteroskedastisitas Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta (Constant) .094 .023 4.125 .000 Persentase Saham Ditawarkan .000 .001 -.063 -.481 .632 Profitabilitas (ROE) -.001 .001 -.157 -1.002 .321 Earning Per Share .000 .000 .110 .702 .485 a. Dependent Variable: ABRESID
Sumber: Data diolah, 2020
3)  Uji Multikolinearitas Uji multikolinearitas bertujuan  untuk  menguji  apakah dalam  model  regresi  ditemukan adanya  korelasi  atau  hubungan antar variabel independen (Ghozali, 2011).  Model  regresi  yang  baik ditunjukkan dengan tidak ada gejala multikolinieritas antar variabel independennya.  Multikolinearitas antar  variabel  independen  dapat dilihat dari besarnya nilai Tolerance yang  lebih  besar  dari 0.10  dan  nilai  Variance  Inflation Factor  (VIF)  lebih  kecil  dari  10.
Terlihat pada tabel 4.3 bahwa nilai tolerance untuk variabel persentase saham  ditawarkan,  profitabilitas dan earning  per  share secara berturut-turut  sebesar  0,988  atau 98,8 persen; 0,698 atau 69,8 persen; 0,694  atau  69,4  persen.  Sementara untuk  nilai  VIF  dari  variabel persentase saham ditawarkan,
profitabilitas, dan earning per share
secara berturut-turut sebesar 1,012; 1,432; 1,441 sehingga dapat disimpulkan  bahwa  model  regresi bebas dari multikolinearitas.
(I Kadek Gillang Nugraha Rianttara, I Gusti Agung Krisna Lestari 93 - 105) Vol 2, No 1, Desember 2020
Tabel 4.3 Hasil Uji Multikolinearitas
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF Persentase Saham Ditawarkan .988 1.012 Profitabilitas (ROE) .698 1.432 Earning Per Share .694 1.441 a. Dependent Variable: Underpricing Sumber: Data diolah, 2020 Analisis Regresi Linear Berganda Hasil  regresi  linear  berganda untuk  penelitian  ini  dapat  dilihat dalam Tabel 4.4 berikut ini : Tabel 4.4 Hasil Analisis Regresi Linear Berganda Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) .516 .038 13.720 .000 Persentase Saham Ditawarkan .004 .001 .338 3.086 .003 Profitabilitas (ROE) -.002 .002 -.210 -1.612 .113 Earning Per Share -.002 .001 -.350 -2.679 .010 a. Dependent Variable: Harga Saham
Sumber: Data diolah, 2020
Berdasarkan hasil analisis data dengan  menggunakan  program  SPSS yang telah ditampilkan pada Tabel 4.4, maka  dapat  dibuat  persamaan  regresi linear berganda sebagai berikut ini. Y  =  0.516  +  0.004X 1 -  0.002X 2 - 0,002X 3 + e Keterangan: Y  = Underpricing X 1 = Persentase Saham X 2 = Protiftabilitas X 3 = EPS
Ditawarkan Hasil  tersebut  masih  harus ditinjau kembali dengan menggunakan hasil  uji  statistik  lainnya  yaitu  uji koefisien  determinasi,  dan  uji  secara parsial  masing-masing  variabel  bebas terhadap variabel terikatnya (Uji t)..
1) Uji Statistik t (Uji Parsial)
Uji  t  dilakukan  untuk  mengetahui apakah variabel-variabel independen secara parsial berpengaruh  nyata  atau  tidak
(I Kadek Gillang Nugraha Rianttara, I Gusti Agung Krisna Lestari 93 - 105) Vol 2, No 1, Desember 2020
terhadap  variabel  dependennya. Derajat signifikansi yang digunakan  adalah  0,05.  Apabila nilai sig lebih kecil dari 0,05 maka hipotesis alternatif yang menyatakan  bahwa  suatu  variabel independen secara parsial mempengaruhi  variabel  dependen dapat  diterima.  Berikut  adalah penjelasan pengujiannya berdasarkan  hasil  pengujian  tabel 4.4 : a) Berdasarkan  Tabel  4.4  dapat dilihat  bahwa  besarnya  nilai koefisien regresi variabel persentase  saham  ditawarkan adalah  sebesar  0,004  dengan tingkat signifikansi sebesar 0,003. Hasil tersebut menunjukkan  bahwa  tingkat signifikansi variabel persentase saham  ditawarkan lebih  kecil dari  taraf  α  =  0,05,  maka  H 0 ditolak dan H 1 diterima sehingga  dapat  disimpulkan bahwa persentase saham ditawarkan berpengaruh terhadap underpricing . b) Berdasarkan  Tabel  4.4  terlihat bahwa  besar  nilai  koefisien regresi  variabel  profitabilitas yang  diproksikan  dengan  ROE adalah  sebesar  -0.002  dengan taraf signifikansi sebesar 0.113. Hasil  tersebut  menunjukkan bahwa taraf signifikansi variabel profitabilitas lebih besar dari taraf α = 0,05, maka H 0 diterima  dan  H 2 ditolak sehingga  dapat  disimpulkan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap underpricing . c) Berdasarkan  Tabel  4.4  terlihat bahwa  besar  nilai  koefisien regresi  variabel earning  per share adalah  sebesar  -0,002
dengan taraf signifikansi sebesar  0,010.  Hasil  tersebut menunjukkan bahwa taraf signifikansi  variabel earning per share lebih kecil dari taraf α = 0,05, maka H 0 ditolak dan H 1 diterima sehingga dapat disimpulkan bahwa earning per share berpengaruh  terhadap underpricing . Pembahasan Hasil Penelitian a.  Pengaruh Persentase Saham Ditawarkan Terhadap

## Underpricing
Hasil  pengujian  hipotesis  pertama menunjukkan  adanya  pengaruh positif  antara  persentase  saham ditawarkan (X 1 ) terhadap
underpicing (Y).  Hasil  uji  parsial menunjukkan  bahwa  nilai  sig  dari persentase saham ditawarkan 0,003 lebih  kecil  dari  0,05  dengan  arah yang  positif,  hal  ini  berarti  H 0 ditolak dan H 1 diterima dan sejalan dengan  hasil  hipotesis  bahwa persentase saham ditawarkan berpengaruh positif terhadap
underpricing .
Hasil  ini  sekaligus  mendukung penelitian  yang  dilakukan  oleh Retnowati  (2013),  Pahlevi  (2014), Maya  (2013),  dan  Idham  (2018) yang menunjukkan bahwa variabel persentase  saham  yang  ditawarkan ke  publik  mempunyai  pengaruh yang positif terhadap underpricing . Jadi,  dapat  disimpulkan  semakin besar  persentase  saham  yang ditawarkan kapada masyarakat maka  tingkat  ketidakpastiannya akan  menjadi  semakin  besar  serta harga  penawaran  perdana  yang disepakati oleh emiten dan penjamin  emisi  juga  akan  menjadi lebih rendah, sehingga harga penawaran  perdana  yang  rendah dapat  mengakibatkan  terjadinya
(I Kadek Gillang Nugraha Rianttara, I Gusti Agung Krisna Lestari 93 - 105) Vol 2, No 1, Desember 2020
underpricing saham semakin meningkat. b.  Pengaruh Profitabilitas Terhadap Underpricing Hasil  pengujian  hipotesis  kedua menunjukkan tidak adanya pengaruh antara profitabilitas yang diproksikan  dengan  ROE  (X 2 ) terhadap underpicing (Y). Hasil uji parsial  menunjukkan  bahwa  nilai sig  dari  profitabilitas  adalah  0,113 lebih  besar  dari  0,05  dengan  arah yang  negatif,  hal  ini  berarti  H 0 diterima  dan  H 1 ditolak  dan  tidak sejalan dengan hasil hipotesis yang telah dibentuk diawal bahwa profitabilitas berpengaruh  positif terhadap underpricing .
Namun,  penelitian  ini  mendukung penelitian  yang  dilakukan  oleh Risqi  dan  Harto  (2013),  serta Adriansyah (2016) yang menyatakan  bahwa  profitabilitas tidak menunjukkan pengaruh terhadap underpricing .  Hal  ini menunjukkan bahwa setiap kenaikan  atau  penurunan  ROE tidak berpengaruh terhadap kenaikan atau penurunan underpricing . Hal ini mengindikasikan  bahwa  investor tidak  terlalu  mempertimbangkan informasi ROE yang terdapat pada prospektus perusahaan dalam melakukan proses pembelian saham.
c.  Pengaruh  Earning  Per  Share Terhadap Underpricing Hasil  pengujian  hipotesis  ketiga menunjukkan  adanya  pengaruh negatif  antara earning  per  share (X 3 )  terhadap underpicing (Y).
Hasil  uji  parsial  menunjukkan bahwa  nilai  sig  dari earning  per share 0,010  lebih  kecil  dari  0,05 dengan  arah  yang  negatif,  hal  ini
berarti  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima dan dapat dikatakan bahwa earning per  share berpengaruh  terhadap underpricing namun memiliki arah yang negatif.
Meskipun hasil ini gagal memenuhi ekpetasi  hipotesis  yakni  untuk medapatkan hasil yang berpengaruh dengan  arah  yang  positif,  namun hasil ini justru menguatkan penelitian  yang  dilakukan  oleh Handayani (2009), dan Dewi, et al. (2018)  yang  menunjukan  bahwa variabel earning  per  share (EPS) memiliki  pengaruh  yang  negatif terhadap tingkat underpricing .
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang telah dilakukan, maka dapat disimpulkan nilai EPS yang berpengaruh terhadap tingkat underpricing mengindikasikan bahwa  perusahaan  dengan  nilai EPS  yang  tinggi  akan  memberi harapan  bagi  para  investor  tentang pengembalian
yang menguntungkan  dari  investasinya di masa depan.

## SIMPULAN DAN SARAN Simpulan
Berdasarkan  hasil  uji  analisis dan pembahasan yang telah dilakukan dalam  menguji  pengaruh  persentase saham  ditawarkan,  profitabilitas,  dan
earning per share terhadap
underpricing ,  maka  dapat  diambil
kesimpulan sebagai berikut:
1) Persentase  Saham  Ditawarkan berpengaruh positif terhadap underpricing pada  perusahaan yang  melakukan  IPO  pada  tahun 2017-2018.
2) Profitabilitas  tidak  berpengaruh terhadap underpricing pada
(I Kadek Gillang Nugraha Rianttara, I Gusti Agung Krisna Lestari 93 - 105) Vol 2, No 1, Desember 2020
perusahaan  yang  melakukan  IPO pada tahun 2017-2018.
3) Earning  Per  Share berpengaruh negatif terhadap underpricing pada  perusahaan  yang  melakukan IPO pada tahun 2017-2018.
Saran Berdasarkan  hasil  penelitian, peneliti  mencoba  memberikan  saran bagi  pihak  perusahaan,  investor  serta penelitian selanjutnya sebagai berikut:
1. Penelitian  ini  dilakukan  untuk memberikan  pengetahuan  kepada perusahaan agar lebih memperhatikan faktor-faktor yang mempengaruhi  underpricing  agar mengurangi resiko rendahnya harga  saham  di  pasar  perdana dibandingkan harga saham di pasar sekunder  yang  mengakibatkan underpricing,  sehingga  dana  yang diharapkan dalam melakukan penawaran  umum  perdana  dapat diperoleh dengan maksimal.
2. Peneliti  berharap  bahwa  investor dapat  menambahkan  variabel- variabel  makro  ekonomi  seperti tingkat  suku  bunga  bank,  Indeks Harga  Saham  Gabungan  (IHSG),
inflasi,  BI  rate,  dan  variabel pendukung lainnya dalam mempertimbangkan potensi dalam memengaruhi kondisi pasar saham pada saat IPO. 3. Bagi pihak manajemen perusahaan diharapkan  lebih  memperhatikan tingkat saham yang akan ditawarkan  ke  publik,  sebab semakin  besar  persentase  saham yang ditawarkan kapada masyarakat maka tingkat ketidakpastiannya  akan  menjadi semakin besar serta dapat mengakibatkan terjadinya underpricing saham semakin meningkat.

## DAFTAR PUSTAKA
Alteza,  Muniya.  2010.  Underpricing Emisi  Saham  Perdana  :  Suatu Tinjauan Kritis. Jurnal Manajemen . Volume 9 Nomor 2. Hal. 1-18.
Adriansyah,  Surya.  2016.  Pengaruh Reputasi  Underwriter,  Return On  Asset,  Return  On  Equity, Debt  to  Equity  Ratio,  dan
Ukuran  Perusahaan  Terhadap Tingkat  Underpricing  pada Penawaran  Umum  Perdana  di BEI Periode 2011- 2013. Jurnal Universitas Maritim Raja Ali Haj . Darmadji,  Tjiptono  dan  Hendy  M. Fakhruddin. 2015 . Pasar Modal di Indonesia Pendekatan Tanya  Jawab .
Edisi  Ketiga.  Salemba  Empat.
Jakarta.
Dewi,  Kadek  Meliya  Sintya,  et  al.
2018. Pengaruh ROE dan EPS
Terhadap  Underpricing  Pada Saham  Perdana  Di  BEI  tahun 2016. Jurnal Pendidikan Ekonomi Undiksha , 10 (1),
200-209.
[CNN]. CNN Indonesia. 2014. Jumlah dan Nilai IPO Sepanjang 2014 Turun karena Pemilu. Tersedia pada: https://www.cnnindonesia.co
m/ekonomi/.  Diunduh  pada tanggal  24  Maret  2020  jam 16.20 Wita. [e-Bursa] e-Bursa.com. 2019. Perkembangan IPO dan Fenomena Underpricing. Tersedia  pada:  https://www.e- bursa.com/. Diunduh pada tanggal  20  Oktober  2019  jam
21.35 Wita.
(I Kadek Gillang Nugraha Rianttara, I Gusti Agung Krisna Lestari 93 - 105) Vol 2, No 1, Desember 2020
Ghozali, Imam. 2012. Aplikasi
Analisis  Multivariat  dengan Program  IBM  SPSS edisi  6.
Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro. Semarang. Handayani,  Sri  Retno.  2009  Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi  Underpricing pada Penawaran Umum Perdana  (Studi  Kasus  pada Perusahaan Keuangan yang Go Public  di  Bursa  Efek  Jakarta Tahun 2000-2006). Tesis , Universitas Diponegoro. Semarang. Handono, Dora. 2015. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Tingkat Underpricing  Saham  di  Bursa Efek Indonesia. Skripsi . Universitas Pasundan Bandung. Harahap, Sofyan Syafri. 2015. Analisis  Kritis  Atas  Laporan Keuangan . Rajawali Pers.
Jakarta.
Hayyu, Farras Idrak El. 2016. Analisis Pengaruh  Reputasi  Auditor, Reputasi Underwriter, dan Leverage pada IPO Underpricing  (Studi  empiris pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Periode  2010-2015)”, Skripsi , Universitas Diponegoro. Semarang. Hery. 2017. Teori Akuntansi Pendekatan Konsep dan Analisis . PT Grasindo. Jakarta. Husnan  S.  2018. Dasar-Dasar  Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas .  UPP  AMP  YKPN. Yogyakarta. Idham, Rifqi. 2018. Pengaruh Profitabilitas, Financial Leverage, dan Presentase Saham yang Ditawarkan terhadap Underpricing Saham. (Studi Empiris Pada Perusahaan  yang  Go  Publik Periode  2013-2016). Skripsi , Universitas  Lampung.  Bandar
Lampung.
[IDX] idx.co.id. 2019. Daftar Perusahaan  IPO  2017-2018. Tersedia pada: https://www.idx.co.id/. Diunduh  pada  tanggal  07 Desember  2019  jam  23.26
Wita.
Jogiyanto. 2010. Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Edisi Tujuh.
BPFE. Yogyakarta.
Kasmir.  2016. Analisis  Laporan Keuangan .  PT.  Raja  Grafindo Persada. Jakarta.
[Kompas].  Kompas  Ekonomi.  2018. Jumlah  IPO  di  BEI  tahun  ini tertinggi  sejak  1992.  Tersedia pada:
https://ekonomi.kompas.com/.
Diunduh  pada  tanggal  24 Maret 2020 jam 16.40 Wita.
Maya, Rista. 2013. Pengaruh Kondisi Pasar,  Persentase  Saham  yang Ditawarkan, Financial Leverage,  dan  Profitabilitas Terhadap Underpricing  Saham Yang  IPO  Di  BEI  Periode 2007-2011. Skripsi . Universitas  Negeri  Padang.
Padang.
Mayasari, Triya, and Yulianto, Agung. 2018.  Pengaruh  Return  on Equity,  Net  Profit  Margin  dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap
(I Kadek Gillang Nugraha Rianttara, I Gusti Agung Krisna Lestari 93 - 105) Vol 2, No 1, Desember 2020
underpricing. Jurnal Kajian Akuntansi 2.1 : 41-53.
[OJK]  Otoritas  Jasa  Keuangan.  2017. POJK  Tentang  Bentuk  dan  Isi Prospektus  dan  Prospektus Ringkas dalam Rangka Penawaran Umum Efek Bersifat Ekuitas. Tersedia pada: www.ojk.go.id. Diunduh pada tanggal 05 April 2020 jam 23.30 Wita. Pahlevi, Reza Widhar. 2014. Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi underpricing saham  pada  penawaran  saham perdana di bursa efek indonesia. Jurnal Siasat Bisnis .
Vol. 18. No. 2. Hal 219-232.
Retnowati,  Eka.  2013.  Penyebab underpricing  pada  penawaran saham  perdana  di  Indonesia. Accounting Analysis Journal 2.2. Risqi,  Indita  Azisia  dan  Puji  Harto. 2013.  Analisis  Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Underpricing  Ketika  Initial Public Offering (IPO) di Bursa Efek  Indonesia, Journal  Of
Accounting , Vol. 2. No. 3. Hal. 1-7.