Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.219 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di BEI Periode 2016-2018
Pratiwi Pardiastuti Universitas Islam Batik (UNIBA) Surakarta
pratiwidias87@gmail.com
Yuli Chomsatu Samrotun
Universitas Islam Batik (UNIBA) Surakarta chom_satoe@gmail.com Rosa Nikmatul Fajri
Universitas Islam Batik (UNIBA) Surakarta rosanikmatulfajri@mail.ugm.ac.id
Corresponding Author : Pratiwi Pardiastuti Submitted: 7 Januari 2020 Accepted: 1 Agustus 2020 Published: 1 Agustus 2020
Abstract
This study aims to analyze the factors that influence value company (PBV) which includes dividend policy  (DPR),  company  size  (SIZE),  capital  structure  (DER),  liquidity  (CR),  and profitability  (ROA).  The  population  in  this  study    is  a  manufacturing  company  in  the consumer  goods  industry  sector  listed  on  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  for  the  period 2016-2018. The sampling technique uses the method purposive sampling, so we obtained a sample of 18 companies. Type quantitative research. Data sources in the form of secondary data.  Data  analysis  used  is  multiple  linear  regression  analysis.  The  results  showed  that partially dividend policy (DPR), capital structure (DER) and profitability (ROA) affect on value company (PBV). While the size of the company (SIZE) and liquidity (CR) has no affect on value company (PBV).
Keywords : Dividend Policy, Company Size, Capital Structure, Liquidity, Profitability, Value Company

## I. PENDAHULUAN
Pada  era  globalisasi  saat  ini perkembangan  dunia  bisnis  di  Indonesia mengalami  kemajuan  yang  sangat  pesat. Banyaknya perusahaan yang berkembang di  segala  bidang  usaha,  mengakibatkan persaingan  di  dunia  bisnis  menjadi semakin kuat. Dengan persaingan tersebut setiap  perusahaan  akan  termotivasi  dan berlomba-lomba  untuk  mengoptimalkan
kinerjanya  agar  mampu  mencapai  tujuan perusahaan.  Tujuan  utama  perusahaan salah  satunya  adalah  meningkatkan  nilai perusahaan (Sudana, 2011). Nilai perusahaan  penting  untuk  diperhatikan karena  tingginya  nilai  perusahaan  akan meningkatkan  kemakmuran  pemegang saham (Brigham & Houston, 2010).
Bagi  perusahaan  yang  telah go public ,  nilai  perusahaan  tercermin  dalam harga sahamnya, harga saham yang tinggi
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.219 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
dapat meningkatkan kepercayaan investor untuk  menginvestasikan  dananya,  serta dapat  mencerminkan  kinerja  keuangan perusahaan. Semakin baik kinerja perusahaan  semakin  tinggi  pula  nilai perusahaan.  Nilai  perusahaaan  dapat dipengaruhi  oleh  banyak  faktor.  Dalam penelitian ini beberapa faktor  yang dapat mempengaruhi nilai
perusahaan, diantaranya:  kebijakan  dividen,  ukuran perusahaan,  struktur  modal,  likuiditas, dan profitabilitas.
Beberapa penelitian terdahulu yang melatarbelakangi penelitian ini antara lain penelitian  (Wijoyo,  2018)  membuktikan nilai  perusahaan  tidak  dipengaruhi  oleh kebijakan  dividen,  namun  hasil  berbeda ditunjukkan  oleh  (Putra  &  Lestari,  2016) dan  (Umam  &  Hartono,  2019)  yang menyatakan  bahwa  kebijakan  dividen bepengaruh terhadap nilai perusahaan.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh (Lumoly,  Murni,  &  Untu,  2018)  dan (Suryandani,  2018)  menyatakan  hasil bahwa nilai perusahaan tidak dipengaruhi oleh  ukuran  perusahaan,  namun  hasil penelitian  tersebut  tidak  sejalan  dengan penelitian  (Putra  &  Lestari,  2016)  dan (Novari & Lestari, 2016) yang menyatakan ukuran perusahaan mempengaruhi nilai perusahaan.
Penelitian  lain  oleh  (Dhani  & Utama,  2017)  menyatakan  hasil  bahwa nilai  perusahaan  tidak  dipengaruhi  oleh struktur  modal,  namun  hasil  berbeda ditunjukkan  oleh  (Gunawan,  Pituringsih, &  Widyastuti,  2018)  yang  menyebutkan hasil bahwa nilai perusahaan dipengaruhi oleh struktur modal.
Penelitian oleh (Lumoly, Murni, & Untu,  2018)  dan  (Chasanah,  2018) menunjukkan hasil nilai perusahaan tidak dipengaruhi  oleh  likuiditas,  namun  hasil berbeda  ditunjukkan  oleh  (Andriani  & Rudianto, 2019) yang menyebutkan hasil bahwa  nilai  perusahaan  dipengaruhi  oleh likuiditas.
Penelitian  lain  oleh  (Warouw, Nangoy,  &  Saerang,  2016)  menyatakan
hasil  profitabilitas  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan,  namun  hasil berbeda  ditunjukkan  oleh  (Lumoly, Murni,  &  Untu,  2018)  dan  (Umam  & Hartono,  2019)  menyatakan  hasil  bahwa nilai perusahaan dipengaruhi oleh profitabilitas.
Berdasarkan hasil penelitian terdahulu  yang  menunjukkan  hasil  tidak konsisten,  maka  dapat  dikatakan  bahwa nilai perusahaan dipengaruhi oleh berbagai  macam  faktor.  Perumusan masalah  antara  lain  apakah  kebijakan dividen,  ukuran  perusahaan,  struktur modal, likuiditas, dan profitabilitas berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan?. Selanjutnya,  penelitian  ini  diharapkan dapat  bermanfaat  untuk  menjadi  acuan bagi manajer dalam mengambil kebijakan terkait  nilai  perusahaan,  menjadi  bahan evaluasi  bagi  perusahaan  agar  dapat mengetahui  faktor-faktor  apa  saja  yang dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan, serta  dapat  menjadi  bahan  pertimbangan bagi  investor  dan  calon  investor  dalam menanamkan modalnya pada perusahaaan yang tepat.

## II. LANDASAN TEORI
2.1 Teori Sinyal atau Signalling Theory
Sinyal  merupakan  suatu  tindakan yang  diambil  oleh  perusahaan  untuk memberi  rambu-rambu  kepada  para investor  tentang  bagaimana  manajemen melihat  prospek  perusahaan  dimasa mendatang  (Brigham  &  Houston,  2006). Dengan  adanya  sinyal  tersebut,  investor akan  dapat  mengambil  keputusan  untuk menanamkan  modalnya  atau  tidak.  Jika sinyal yang diberikan baik maka investor akan cenderung menginvestasikan modalnya  pada  perusahaan  sehingga harga  saham  akan  tinggi  dan  nilai perusahaan akan meningkat.

## 2.2 Nilai Perusahaan
(Setyani, 2018 ) menerangkan nilai
perusahaan sebagai suatu kondisi pencapaian  perusahan  atas  kepercayaan
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.219 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
masyarakat  terhadap  perusahaan  sejak perusahaan  tersebut  didirikan  sampai dengan saat ini. Nilai perusahan tercermin pada  harga  sahamnya,  dimana  tingginya harga saham meningkatkan nilai perusahaan.
2.3 Kebijakan Dividen (Sartono,  2010)  mendefinisikan kebijakan dividen sebagai suatu keputusan  apakah  laba  yang  diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang  saham atau  akan ditahan  guna
untuk investasi dimasa mendatang. Semakin  besar  dividen  yang  dibagikan maka  harga  saham  cenderung  tinggi sehingga investor tertarik untuk berinvestasi  dan  nilai  perusahaan  akan meningkat.

## 2.4 Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan    merupakan besar  kecilnya  suatu  perusahaan  yang ditunjukkan oleh total  aktiva perusahaan. Perusahaan  besar  akan  lebih  mudah mengakses  ke  pasar  modal  karena perusahaan  besar  lebih  fleksibel  untuk mendapatkan  dana  (Riny,  2018).  Dalam menanamkan  modalnya,  investor  akan mempertimbangkan  ukuran  perusahaan, karena  ukuranperusahaan  yang  besar dianggap telah berkembang dan memiliki kinerja yang baik (Putra & Lestari, 2016).
2.5 Struktur Modal Struktur modal merupakan
perbandingan antara hutang jangka panjang  dengan  modal  sendiri  (Riyanto, 2001). Perusahaan dengan tingkat pengembangan usaha yang besar membutuhkan  tambahan  dana  dari  pihak eksternal untuk mengembangkan usahanya.  Dimana  perusahaan  dengan tingkat  pengembangan  usaha  yang  baik dalam  jangka  panjang  akan  memberikan keuntungan besar kepada investor, sehingga  berpengaruh  pada  peningkatan nilai perusahaan (Dhani & Utama, 2017).

## 2.6 Likuiditas
(Chasanah,  2018)  menerangkan likuiditas sebagai kemampuan perusahaan dalam  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya.  Perusahaan  dengan  likuiditas yang  baik  dianggap  mempunyai  kinerja yang baik pula. Semakin tinggi likuiditas maka  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  kewajiban  lancarnya  semakin baik.
Tingginya likuiditas akan meningkatkan  nilai  perusahaan  (Riny,
2018).

## 2.7 Profitabilitas
(Riyanto,  2001)  mendefinisikan profitabilitas sebagai kemampuan
perusahaan  dalam  memperoleh  laba selama  periode  tertentu.  Untuk  dapat melangsungkan kegiatan operasinya, perusahaan  harus  berada  dalam  keadaan yang  menguntungkan.  Investor  akan tertarik dengan perusahaan yang memiliki tingkat  profitabilitas  tinggi.  Sehingga, profitabilitas  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan (Setyani, 2018 ).

## 2.8 Penelitian Sebelumnya
Penelitian  (Warouw,  Nangoy,  & Saerang,  2016)  menyatakan  hasil  secara parsial nilai perusahaan tidak dipengaruhi oleh perputaran modal kerja dan profitabilitas.
Penelitian  (Dhani  &  Utama,  2017) membuktikan  pertumbuhan  perusahaan dan  struktur  modal  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Penelitian  (Lumoly,  Murni,  & Untu,  2018)  menunjukkan  hasil  bahwa nilai perusahaan (PBV) tidak dipengaruhi oleh likuiditas (CR) dan ukuran perusahaan ( Size ). Sedangkan profitabilitas  (ROE)  memiliki  pengaruh terhadap nilai perusahaan (PBV). Penelitian (Wijoyo, 2018) menyimpulkan  profitabilitas  memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Sedangkan  struktur  aset,
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.219 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
kebijakan  hutang,  dan  kebijakan  deviden tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan.
Penelitian  (Gunawan,  Pituringsih, &  Widyastuti,  2018)  menunjukkan  hasil struktur modal, kebijakan dividen, ukuran perusahaan,  profitabilitas,  dan  likuiditas secara  parsial  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 2.9 Kerangka Pemikiran
2.10

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran
2.11 Hipotesis  Penelitian  Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Menurut penelitian (Putra & Lestari,  2016)  mengemukakan  bahwa kebijakan  dividen  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian tersebut konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh (Gunawan, Pituringsih, & Widyastuti, 2018) dan (Umam & Hartono, 2019).
H1: Kebijakan  Dividen  berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan

## 2.12 Pengaruh  Ukuran  Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Menurut  penelitian  (Umam  &
Hartono,  2019)  mengemukakan  bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian tersebut konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh (Gunawan, Pituringsih, &
Widyastuti, 2018).
H2: Ukuran  Perusahaan  berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan
2.13 Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Menurut penelitian (Abidin, Yusniar, & Ziyad, 2014) mengemukakan bahwa struktur modal berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  (Chasanah  &  Adhi,
2017)  dan  (Gunawan,  Pituringsih,  & Widyastuti, 2018).
H3: Struktur Modal berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan

## 2.14 Pengaruh  Likuiditas  Terhadap Nilai Perusahaaan
Menurut  penelitian  (Andriani  & Rudianto,  2019)  menyatakan  bahwa likuiditas  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan. Hasil penelitian ini didukung oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Gunawan,  Pituringsih,  &  Widyastuti, 2018).
H4: Likuiditas  berpengaruh  terhadap Nilai Perusahaan

## 2.15 Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap Nilai Perusahaan
Menurut  penelitian  (Chasanah  & Adhi,  2017)  mengemukakan  bahwa profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan. Hasil penelitian ini didukung oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Gunawan,  Pituringsih,  &  Widyastuti, 2018),  (Wijoyo,  2018),  (Lumoly,  Murni, &  Untu,  2018),  dan  (Dhani  &  Utama, 2017).
H5: Profitabilitas berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan

## III. METODE PENELITIAN
Jenis penelitian termasuk penelitian kuantitatif.  Sumber  data  menggunakan data sekunder, dengan instrumen penelitian  berupa  dokumentasi  laporan keuangan. Populasinya adalah perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi  yang  terdaftar  di  BEI  periode 2016-2018. Berdasarkan teknik purposive
Nilai Perusahaan (Y) Kebijakan Dividen (X1)
Ukuran Perusahaan (X2) Struktur Modal (X3) Likuiditas (X4) Profitabilitas (X5)
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.219 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
sampling ,  diperoleh  sampel  sebanyak  18 perusahaan. Teknik analisis data menggunakan  analisis  regresi  linier berganda. Tabel 1.Variabel Penelitian dan pengukurannya Variabel Rumus Pengukuran Nilai Perusahaan (Y) PBV =  Harga  perlembar saham  /  Nilai  buku perlembar saham (Chasanah & Adhi, 2017) Kebijakan Dividen (X1) DPR = Dividen per share Earning per share (Umam & Hartono, 2019) Ukuran Perusahaan (X2) SIZE = Ln (total aset) (Umam & Hartono, 2019) Struktur Modal (X3) DER = Total Debt Total Equity (Chasanah & Adhi, 2017) Likuiditas (X4) CR = Aktiva lancar Hutang lancar (Chasanah, 2018) Profitabilit as (X5) ROA = Laba Total aset (Chasanah, 2018)

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1. Deskripsi Umum Data Penelitian Tabel 2.Pemilihan Sampel No . Kriteria Jlh 1  Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi  yang  terdaftar  di BEI secara berturut-turut selama periode 2016-2018. 40 2  Perusahaan yang tidak menyampaikan laporan keuangan  lengkap  dan  tidak membagikan dividen berturut- turut  selama  periode  2016- 2018. (22) 3  Sampel penelitian 18 4  Jumlah  data  yang  digunakan dalam peneltian ( 18 perusahaan x masa penelitian 3 tahun ) 54 5  Data Outlier (7)
6  Jumlah  data  penelitian  yang dapat diolah dalam penelitian 47 Sumber: Data diolah (2019) 4.2. Hasil Penelitian 4.2.1. Uji Asumsi Klasik
4.2.1.1. Uji  Normalitas  (Kolmogorov-
Smirnov)
Uji  normlitas  dengan  metode Kolmogorov-Smirnov ,  digunakan  untuk menguji  apakah  nilai  residul  yang dihasilkan terdistribusi normal atau tidak. Residual terdistribusi normal apabila nilai signifikansi > 0,05.
Tabel 3.Hasil Uji Normalitas Variabel Sig. Standar Keterangan Unstandardi zed Residual 0,200 >0,05 Data Terdistribusi Normal Sumber: Data diolah (2019)

## 4.2.1.2. Uji  Multikolinieritas  (Variance
Inflation Factor) Tabel 4. Hasil Uji Multikolinieritas Var  Tolerance  Std.  VIF  Std Keterangan DPR 0,495 >0,10  2,020 <10 Tidak terjadi multikolinearitas SIZE 0,576 >0,10  1,735 <10 Tidak terjadi multikolinearitas DER 0,481 >0,10  2,078 <10 Tidak terjadi multikolinearitas CR 0,278 >0,10  3,600 <10 Tidak terjadi multikolinearitas ROA 0,286 >0,10  3,499 <10 Tidak terjadi multikolinearitas Sumber: Data diolah (2019)
Dari  tabel  4,  diketahui  nilai Tolerance > 0,10 dan nilai VIF < 10, maka dapat  dinyatakan  bahwa  tidak  terjadi multikolinieritas.
4.2.1.3. Uji Autokorelasi (Durbin Watson) Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi DW  dU dL  4-dU  4-dL  Keterangan 2,14 1 1,773 6 1,307 3 2,22 64 2,69 27 Tidak Terjadi Autokorela si Sumber: Data diolah (2019)
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.219 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
Dari  tabel  5,  dapat  diketahui  nilai Durbin  Watson  sebesar  2,141  yang terletak  diantara  dU  dan  4-dU  (1,7736  < 2,141  <  2,2264).  Maka  disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi.
4.2.1.4. Uji Heteroskedastisitas (Spearman’s rho) Tabel 6.Hasil Uji Heteroskedastisitas Vari Sig. (2- tailed) Standar Keterangan DPR  0,526  >0,05 Tidak Terjadi Heteroskedastisitas SIZE  0,985  >0.05 Tidak Terjadi Heteroskedastisitas DER  0,731  >0,05 Tidak Terjadi Heteroskedastisitas CR  0,344  >0,05 Tidak Terjadi Heteroskedastisitas ROA  0,405  >0,05 Tidak Terjadi Heteroskedastisitas Sumber: Data diolah (2019) Pengujian heteroskedastisitas menggunakan  metode Spearman’s  rho . Dari tabel 6 diketahui nilai Sig. (2-tailed) masing-masing  variabel  >  0,05.  Maka dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi heteroskedastisitas.

## 4.2.2. Uji Regresi Linier Berganda
4.2.2.1. Model Regresi Tabel 7. Model Regresi Model B (Constant) -7,645 DPR -3,190 SIZE 0,268 DER 1,579 CR -0,293 ROA 45,241 Sumber: Data diolah (2019)
Y  =  -7,645  -  3,190DPR  +  0,268 SIZE + 1,579DER – 0,293CR + 45,241ROA
Persamaan diatas dapat dijelaskan sebagai berikut:
1) Nilai  konstanta  untuk  variabel  nilai perusahaan  sebesar  -7,645,  dapat diartikan jika semua variabel independen  sama  dengan  nol,  maka nilai  perusahaan  bernilai  sebesar  - 7,645.
2) Nilai koefisien regresi variabel
kebijakan  dividen  sebesar  -3,190, dapat diartikan bahwa setiap peningkatan kebijakan dividen sebesar
1 persen maka akan menurunkan nilai perusahaan  sebesar  3,190  dengan asumsi variabel lain tetap.
3) Nilai koefisien regresi variabel ukuran perusahaan  sebesar  0,268,  dapat diartikan  bahwa  setiap  peningkatan ukuran  perusahaan  sebesar  1  persen maka akan meningkatkan nilai perusahaan  sebesar  0,268  dengan asumsi variabel lain tetap. 4) Nilai koefisien regresi variabel struktur  modal  sebesar  1,579,  dapat diartikan  bahwa  setiap  peningkatan struktur modal sebesar 1 persen maka akan  meningkatkan  nilai  perusahaan sebesar  1,579 dengan  asumsi  variabel lain tetap.
5) Nilai koefisien regresi variabel likuiditas sebesar -0,293, dapat diartikan  bahwa  setiap  peningkatan likuiditas sebesar 1 persen maka  akan menurunkan  nilai  perusahaan  sebesar 0,293  dengan  asumsi  variabel  lain tetap.
6) Nilai koefisien regresi variabel profitabilitas  sebesar  45,241,  dapat diartikan  bahwa  setiap  peningkatan profitabilitas  sebesar  1  persen  maka akan  meningkatkan  nilai  perusahan sebesar 45,241 dengan asumsi variabel lain tetap.

## 4.2.2.2. Uji Kelayakan Model
Tabel 8.Hasil Uji F-Statistik Keteranga n F hitung F tabel Sig hitu ng Sig.  Hasil
Uji F 21,69 3 >2,4 43 0,000 <0,0 5 Model Layak Sumber: Data diolah (2019)
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.219 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
Dari tabel 8, dapat diketahui  F hitung > F tabel (21,693 > 2,443) dan Signifikansi
<0,05  (0,000  <  0,05),  maka  Ho  ditolak. Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa Kebijakan  Dividen,  Ukuran  Perusahaan, Struktur Modal, Likuiditas, dan Profitabilitas secara simultan mempengaruhi Nilai Perusahaan. 4.2.2.3. Uji Hipotesis (Uji t) Tabel 9.Hasil Uji Hipotesis Hipotes is t hitung t tabel Sig.  Std. Keteran gan H1 - 2,473 - 2,020 0,01 8 <0,0 5 Diterim a H2 1,391 2,020 0,17 2 <0,0 5 Ditolak H3 2,262 2,020 0,02 9 <0,0 5 Diterim a H4 - 1,481 - 2,020 0,14 6 <0,0 5 Ditolak H5 7,833 2,020 0,00 0 <0,0 5 Diterim a Sumber: Data diolah (2019) Berdasarkan tabel 9, jika nilai t hitung > t tabel dan Signifikansi <0,05, maka dapat disimpulkan  bahwa  variabel  independen secara  parsial  berpengaruh  terhadap variabel dependen.
4.2.2.4. Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Tabel 10.Hasil Uji Koefisien Determinasi
(R 2 ) Model Adjusted R Square Keterangan 1 0,692 Berpengaruh 69,2% Sumber: Data diolah (2019) Dari tabel 10 diatas, diketahui nilai
Adjusted R Square sebesar 0,692. Artinya pengaruh  variabel  Kebijakan  Dividen,
Ukuran  Perusahaan,  Struktur  Modal,
Likuiditas,  dan  Profitabilitas  terhadap Nilai Perusahaan sebesar 69,2%, sedangkan  sisanya  30,8%  dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini.

## 4.3. Pembahasan
Berdasarkan  hasil  pengujian  pada tabel  9,  dapat  disimpulkan  bahwa hipotesis  pertama,  kebijakan  dividen berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Hasil ini sejalan dengan (Putra & Lestari, 2016).  Hal  ini  menunjukkan  semakin besar  dividen  yang  dibagikan  kepada investor  maka  akan  meningkatkan  nilai perusahaan.  Semakin  besar  dividen  yang dibagikan  kepada  investor  menunjukkan bahwa  perusahaan  mempunyai  kinerja yang  baik.  Sehingga  investor  akan menganggapnya sebagai sinyal yang baik yang kemudian akan meningkatkan harga saham,  tingginya  harga  saham  dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Hipotesis kedua, ukuran perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan. Hasil ini sejalan dengan (Suryandani,  2018).  Hal  ini  berarti  besar kecilnya perusahaan tidak dapat dijadikan tolak  ukur  dalam  peningkatan  nilai perusahaan.  Dalam  berinvestasi  para investor  tidak  melihat  seberapa  besar ukuran perusahaan tersebut.
Hipotesis  ketiga,  struktur  modal berpengaruh  terhadap  nilaiperusahaan. Hasil ini sejalan dengan (Abidin, Yusniar, &  Ziyad,  2014).  Hal  ini  menunjukkan bahwa dengan adanya hutang perusahaan yang  besar  maka  dapat  meningkatkan nilai perusahaaan. Dengan adanya hutang yang  besar  manajemen  diharapkan  dapat mengoptimalkan hutang untuk membiayai kegiatan  operasionalnya  dengan  baik, agar  dapat  memperoleh  laba  yang  besar pula.  Sehingga  nilai  perusahaan  akan meningkat.
Hipotesis  keempat,  likuiditas  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Hasil  ini  sejalan  penelitian  (Chasanah, 2018). Hal ini berarti dalam menginvestasikan  dananya  investor  tidak melihat  seberapa  besar  kemampuan perusahaan  dalam  membayarkan  utang lancarnya  yang  sudah  jatuh  tempo. Sehingga nilai perusahaan tidak dipengaruhi oleh besarnya likuiditas.
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.219 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
Hipotesis kelima, profitabilitas berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Hasil  ini  sejalan  dengan  (Chasanah  & Adhi, 2017). Hal ini berarti besarnya laba yang diperoleh perusahaan dalam menjalankan  kegiatan  operasionalnya dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan. Perolehan  laba  yang  besar  menunjukkan bahwa perusahaan memiliki kinerja  yang baik  dan  memberikan  sinyal  bahwa perusahaan  memiliki  prospek  yang  baik dimasa  mendatang,  yang  kemudian  akan meningkatkan  harga  saham  dan  nilai perusahaan.

## V. KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan pembahasan  yang  telah  dikemukakan diatas,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa: (1)  secara  parsial  kebijakan  dividen, struktur modal, dan profitabilitas berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan, sedangkan ukuran perusahaan dan likuiditas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, (2) secara simultan kebijakan dividen,  ukuran  perusahaan,  struktur modal, likuiditas, dan profitabilitas berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,
(3)  pengaruh  variabel  kebijakan  dividen, ukuran  perusahaan,  struktur  modal, likuiditas, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan  sebesar  69,2%,  sedangkan sisanya  30,8%  dipengaruhi  oleh  variabel lain  yang  tidak  dimasukkan  dalam penelitian ini.
Keterbatasan  dalam  penelitian  ini antara lain: 1) penelitian hanya mengambil  sampel  pada  perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi,  2)  terbatasnya  periode  tahun penelitian serta variabel yang digunakan.
Saran  bagi  penelitian  selanjutnya yaitu  diharapkan  dapat  :  1)  mengambil objek  penelitian  atau  populasi  pada seluruh  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia,  agar dapat  digeneralisasikan  pada  sektor  lain serta dapat dijadikan pedoman dan acuan
yang lebih relevan, 2) menambah periode tahun penelitian serta menambah variabel lainnya untuk diuji pengaruhnya terhadap nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Abidin, Z., Yusniar, M. W., & Ziyad, M. (2014). Pengaruh Struktur Modal, Kebijakan  Dividen  Dan  Size Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada  Perusahaan  Properti  Di Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal
Wawasan  Manajemen,  Vol.  2, Nomor 3 , 91-102. Andriani,  P.  R.,  &  Rudianto,  D.  (2019). Pengaruh  Tingkat  Likuiditas, Profitabilitas, Dan Leverage Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Subsektor Makanan Dan Minuman  Yang  Tercatat  Di  Bei (Bei) Periode 2010-2017. Journal of Entrepreneurship, Management, and Industry (JEMI) , 48-60. Brigham,  E.  F.,  &  Houston.  (2006). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan.  Edisi  10. Jakarta: Salemba Empat. Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2010). Dasar-dasar Manajemen Keuangan  (10th  ed.). Jakarta: Salemba Empat.
Chasanah,  A.  N.  (2018).  Pengaruh  Rasio Likuiditas, Profitabilitas, Struktur Modal  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar  Di  Bei  Tahun  2015- 2017. Jurnal Penelitian Ekonomi dan Bisnis , 39-47.
Chasanah,  A.  N.,  &  Adhi,  D.  K.  (2017).
Profitabilitas,  Struktur  Modal,
Dan Likuiditas Pengaruhnya Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada
Perusahaan  Real  Estate  Yang Listed  Di  Bei  Tahun  2012-2015. Fokus Ekonomi , 129-146.
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.219 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
Dhani,  I.  P.,  &  Utama,  A.  S.  (2017). Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan, Struktur Modal, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi  dan  Bisnis  Airlangga Vol. 2. No. 1 , 135-148. Gunawan,  I.  A.,  Pituringsih,  E.,  & Widyastuti, E. (2018). The Effect Of  Capital  Structure,  Dividend Policy, Company Size, Profitability  And  Liquidity  On Company Value (Study At Manufacturing Companies Listed On  Indonesia  Stock  Exchange 2014-2016) . International Journal of Economics, Commerce and Management , 405-422. Lumoly,  S.,  Murni,  S.,  &  Untu,  V.  N. (2018). Pengaruh Likuiditas, Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Logam dan Sejenisnya  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal EMBA Vol.6 No.3 , 1108 - 1117. Novari,  P.  M.,  &  Lestari,  P.  V.  (2016). Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,
Leverage, Dan Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Sektor  Properti  Dan  Real  Estate. E-Jurnal  Manajemen  Unud,  Vol.
5, No.9 , 5671-5694.
Putra,  A.  D.,  &  Lestari,  P.  V.  (2016). Pengaruh  Kebijakan  Dividen, Likuiditas,  Profitabilitas,  Dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud , 4044-4070. Riny.  (2018).  Analisis  Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Consumer Goods Yang Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia. JWEM STIE  MIKROSKIL,  Volume  8,
Nomor 02 , 139-150.
Riyanto, B. (2001). Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan . Edisi
Keempat. Cetakan Ketujuh. Yogyakarta: BPFE.
Sartono,  R.  A.  (2010). Manajemen
Keuangan Teori  dan  Aplikasi (4. ed.). Yogyakarta: BPFE.
Setyani,  A.  Y.  (2018  ).  Pengaruh Kebijakan  Hutang,  Kebijakan Dividen, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. JRAK, Volume 14, No 1 , 15-24.
Sudana,  I.  M.  (2011). Manajemen
Keuangan  Perusahaan. Jakarta: Erlangga. Suryandani, A. (2018). Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan, Ukuran Perusahaan, Dan Keputusan  Investasi  Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan  Sektor  Property  Dan Real Estate. Business Management  Analysis  Journal (BMAJ), Vol. 1 No. 1 , 49-59. Umam, A. C., & Hartono, U. (2019). Firm Size, Profitabilitas, Struktur Modal,  Kebijakan  Dividen,  Gcg, Csr, Dan Nilai Perusahaan (Studi
Pada  Perusahaan  Sektor  Finance Di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Ilmu  Manajemen  Volume  7 Nomor  3  -  Jurusan  Manajemen Fakultas  Ekonomi  Universitas
Negeri Surabaya , 642-654.
Warouw, C., Nangoy, S., & Saerang, I. S. (2016). Pengaruh Perputaran
Modal  Kerja  Dan  Profitabilitas
Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada
Perusahaan  Farmasi  Di  Bursa Efek  Indonesia. Jurnal  Berkala Ilmiah  Efisiensi,  Volume  16  No. 02 , 366-375.
Wijoyo,  A.  (2018).  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan Pada  Perusahaan  Property  Dan Real  Estate  Di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal  Ekonomi ,  48- 61.