S S E E K K U U R R I I T T A A S S
( ( S S a a h h a a m m , , E E k k o o n n o o m m i i , , K K e e u u a a n n g g a a n n d d a a n n I I n n v v e e s s t t a a s s i i ) ) ARTICLES INFORMATION ABSTRACT
Volatilitas Harga Saham Perusahaan Properti di BEI
Sustari Alamsyah 1 , Eni Suharti 2 , Sintya Indah Suryani 3
Universitas Muhammadiyah Tangerang doni.alamsyah06@gmail.com 1
Tujuan  penelitian  menganalisis  volatilitas  harga saham  perusahaan  property  yang  listing  di  BEI  Tahun  2017- 2020  ditinjau  dari  ROA,  Leverage  dan  pertumbuhan  aset. Melalui  teknik  purposive  sampling,  didapat  sejumlah  18 perusahaan sampel. Analysis data menggunakan regresi data panel  melalui  program  Eviews  11.0.  Hasil  riset  membuktikan variabel  ROA  dan  Leverage  (DER)  tidak  mempengaruhi Volatilitas  Harga  Saham,  Sementara  Pertumbuhan  Asset’s mempengaruhi  Volatilitas  Harga  Saham.  Implikasi  temuan menunjukan bahwa pertumbuhan asset merupakan daya Tarik investor untuk berinvestasi pada perusahaan property.
This  study  aims  to  analyze  the  factors  that  influence the volatility of stock prices in property companies listed on the Indonesia  Stock  Exchange  in  2017-2020.  The  sample  was obtained  by  purposive  sampling  technique  and  obtained  as many  as  18  companies.  The  data  analysis  technique  used panel data regression analysis with the Eviews 11.0 program. The  results  showed  that  the  Return  on  Assets  (ROA)  and Leverage  (DER)  variables  had  no  effect  on  Stock  Price Volatility,  while  Asset  Growth  had  no  effect  on  Stock  Price Volatility.  The  research  implication  shows  that  asset  growth attracts investors to invest in property companies.

## JURNAL SEKURITAS
( Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Vol.5, No.3, Mei 2022 Halaman  :  211 – 221
© LPPM & Prodi Manajemen UNVERSITAS  PAMULANG
ISSN ( online ) : 2581-2777 ISSN ( print ) : 2581-2696
Keyword : Return On Assets; Leverage, Pertumbuhan Aset; Volatilitas Harga Saham.
JEL. classification : C33, G21, G24, N15, N25

## Contact Author :

## PRODI MANAJEMEN UNPAM
JL.Surya Kencana No.1 Pamulang Tangerang Selatan – Banten Telp. (021) 7412566, Fax (021) 7412491 Email : sekuritas@unpam.ac.id
S S E E K K U U R R I I T T A A S S
( ( S S a a h h a a m m , , E E k k o o n n o o m m i i , , K K e e u u a a n n g g a a n n d d a a n n I I n n v v e e s s t t a a s s i i ) )

## A. PENDAHULUAN
Capital market berperan penting dalam memajukan perekonomian negara. Adanya pasar modal, menjadikan alternatif sumber pendanaan, suatu perusahaan dapat membiayai segala kegiatan  oprasionalnya.  Hal  ini  dilihat  dengan  banyaknya  perusahaan  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  untuk  memperjualbelikan  sahamnya  kepada  investor  (Marliza  &  Putra, 2020).  Investasi  saham  sangat  diminati  investor,  sebab  investor  mudah  untuk  mereposisi investasinya  dalam  rangka  maksimalisasi  utilitas.  Saham  merupakan  asset  likuid  yang mudah diperjualbelikan di pasar modal. Investasi ini memberikan banyak keuntungan seperti dividen ataupun capital  gain. Selain  itu,  saham  mempunyai  risiko  yang  tinggi  ketika  harga saham terjun bebas (Selpiana & Badjra, 2018).
Indikator keberhasilan kinerja perusahaan dapat dilihat dari nilai harga sahamnya. Harga saham ditentukan oleh mekanisme pasar melalui penawaran dan permintaan. Harga saham yang  tidak  stabil  akan  membuat  investor  kehilangan  kepercayaan  untuk  berinvestasi (Rosyida  et  al.,  2020).  Perubahan  permintaan  dan  penawaran  juga  akan  menyebabkan terjadinya  fluktuasi  harga  saham,  sehingga  munculnya  volatilitas  harga  saham  (Selpiana  & Badjra, 2018). Volatilitas harga saham merupakan selisih dari perubahan harga saham yang didasarkan atas standar deviasi dari naik turunnya harga saham (Santioso & Angesti, 2019). Berikut ini penurunan harga saham perusahaan property selama 5 tahun terakhir:
Gambar 1. Data penurunan harga saham property selama 5 tahun terakhir Sumber: https://www.cnbcindonesia.com/market/20210326093739-17-233038( CNBC , 2021)
S S E E K K U U R R I I T T A A S S
( ( S S a a h h a a m m , , E E k k o o n n o o m m i i , , K K e e u u a a n n g g a a n n d d a a n n I I n n v v e e s s t t a a s s i i ) )
Gambar diatas menunjukan bahwa emiten Lippo Grup (LPKR) mengalami penurunan yang  paling  drastis  selama  5  tahun  terkhir  sebesar  62,84%,  disusul  dengan  Intiland Depelopment (DILD) sebesar 59,92% dan Agung Podomoro Land (APLN) sebesar 34,40%. Serta  Alam  Sutera  Realty  33,71%,  Summarecon  Agung  30,94%,  Bumi  Serpong  Damai 28,96%,  Surya  Semesta  Internusa  21,57%  dan  juga  Ciputra  Depelopment  10,65%. Penurunan harga saham perusahaan tersebut mengindikasikan bahwa terjadinya perubahan volatilitas harga saham yang mengarah pada penurunan (CNBC, 2021).
Banyak  factor  yang  menyebabkan  menurunnya  volatilitas  harga  saham  diantaranya yaitu  penurunan  kinerja  saham  emiten.  Menurunnya  kinerja  saham  ini  tentu  tidak  terlepas dari  mekanisme  pasar  terkait  deman  dan  supplay  antar  investor  untuk  berinvestasi. Penawaran  dan  permintaan  investor  tentu  tidak  terlepas  dari  pengaruh  informasi  yang diterima  oleh  masing-masing  investor.  Informasi  ini  akan  mempengaruhi  investor  untuk membeli, menjual atau menahan investasi saham yang dimilikinya. Informasi ada yang dari pihak  internal  dan  eksternal.  Informasi  Internal  terkait  kinerja  perusahaan  yang tergambarkan  melalui  laporan  keuangan  atau  aktivitas  operasional,  sedangkan  factor eksternal merupakan kondisi ekonomi dan makro perusahaan.
Motivasi  penelitian  ini  yaitu,  pertama  masih  ditemukannya  hasil  penelitian  yang kontradiktif  ( research  gap )  terhadap  pengaruh Return  on  Assets (ROA), leverage ,  serta pertumbuhan  asset  pada  volatilitas  harga  saham.  Motivasi  kedua  yaitu,  apakah  investor bertindak  rasional  dalam  menentukan  investasi  saham  dengan  mempertimbangkan  aspek fundamental  dan  kinerja  keuangan  perusahaan  sebagai  dasar  penilaian  harga  saham. Informasi  yang  terdapat  pada  laporan  keuangan  seharusnya  dijadikan  dasar  sebagai pengambilan keputusan dalam berinvestasi.

## B. KAJIAN LITERATUR

## Teori Sinyal
Sinyal  adalah  suatu  petunjuk  yang  diberikan  manajemen  untuk  investor  tentang bagaimana kondisi dan kinerja perusahaan dimasa lalu, kini dan akan  datang. Sinyal dapat menunjukkan  prospek  perusahaan  dimasa  depan.  Teori  sinyal menjelaskan  seperti  apa perusahaan  memberi  sinyal  berupa  informasi  kepada stakeholder ’s dalam  membuat keputusan  (Dewi  &  Suaryana,  2016).  Informasi  dari  perusahaan  yang  dipublikasikan merupakan  tanda  bagi  investor  untuk  dijadikan  dasar  membuat  keputusan    berinvestasi, Sinyal  perusahaan  direspon  investor  yang  pada  akhirnya  terbentuk  harga  saham,  dan perubahan harga saham ini akan mempengaruhi volatilitas harga saham (Dewi & Suaryana, 2016).  Sinyal  informasi  bersifat  good  news,  jika  sinyal  tersebut  berkorelasi  terhadap keuntungan  dan  sinyal  bersifat  bad  news  jika  informasi  tersebut  memiliki  korelasi  terhadap kerugian. Sinyal ini umumnya berasal dari informasi laporan keungan yang dipublikasikan.

## Volatilitas Harga Saham
Menurut  Widiarti  (2018)  volatilitas  harga  saham  yaitu  fluktuasi  dari  harga  saham selama  waktu  tertentu  dan  menunjukan  tingkat risk  rate dalam  berinvestasi.  Naik-turunnya harga  saham  yang  semakin  besar  memungkinkan  meningkatnya  volatilitas  harga  saham. Saham  yang  volatilitasnya  tinggi  menyebabkan  semakin  besar  ketidakpastian  untuk pengembalian investasi (Santioso & Angesti, 2019).

## Return On Asset ’s
Menurut Barnas (2019) Return On Assets yaitu  perbandingan profit dengan rata-rata jumlah  asset  selama  periode  tertentu  yang  menunjukan  kemampuan  entitas  dalam menghasilkan  laba  dari  penggunaan  seluruh  aset  yang  tersedia  pada  perusahaan  dengan mengkombinasikan  sumber  daya  manusia  yang  dimilikinya.  Rasio  ini  bagi  perusahaan sangat  penting,  karena  perolehan  laba  yang  tinggi  menunjukan  kinerja  baik  dalam menggunakan aset yang dapat mencerminkan seberapa besar tingkat efisiensi  perusahaan.
S S E E K K U U R R I I T T A A S S
( ( S S a a h h a a m m , , E E k k o o n n o o m m i i , , K K e e u u a a n n g g a a n n d d a a n n I I n n v v e e s s t t a a s s i i ) )

## Leverage
Leverage diukur  melalui dept  to  equity  ratio (DER),  rasio  ini  menunjukan  seberapa besar perbandingan dana eksternal dengan dana dari pihak ineternal. Tingginya pendanaan eksternal  akan  berimplikasi  pada  resiko  modal  berupa  bunga  pinjaman  (Artikanaya  & Gayatri,  2020).  Perusahaan  diharuskan  dapat  menyajikan  laporan  keuangan  secara  benar, tepat,  akurat  dan  lengkap  yang  mampu  membantu  pengguna  menentukan  pilihan keputusan.

## Pertumbuhan Aset
Menurut  Rosyida  et  al.,  (2020)  berpendapat  bahwa  pertumbuhan  aset  merupakan growth  asset  yang  menunjukan  naik  atau  turunnya  jumlah  aset  perusahaan.  Untuk menunjukkan  besarnya  dana  yang  digunakan  perusahaan  dalam  mengembangkan perusahaan tersebut. Pertumbuhan aset berkaitan pada perubahan peningkatan/penurunan total  aset  yang  dipunyai  perusahaan  (Rosyida  et  al.,  2020).  Pertumbuhan  asset ’s menunjukkan  keberhasilan  perusahaan  mengelola  segala  sumberdaya  yang  dimilikinya. Pengelolaan  dilakukan  secara  maksimal,  sehingga  mampu  mempengaruhi  investor  dalam menilai, mempredikasi dan menentukan perubahan harga saham dimasa depan (Santioso & Angesti, 2019).

## C. METODOLOGI PENELITIAN

## Jenis Penelitian
Merupakan  penelitian  kuantitatif  asosiatif  pada  pendekatan  kausalitas.  Data penelitian berasal dari laporan keuangan dan diambil melalui web www.idx.co.id atau disebut data  sekunder  tahun  2017-2020  pada  perusahaan  jasa  sektor property yang listing di  BEI. Metode purposive digunakan  untuk  mengambil  sampel  dengan  kriteria:  1.  Perusahaan property  yang listing di  BEI  Tahun  2017-2020;  2.  Mempublis  laporan  keuangan  auditan;  3. Memiliki data harga saham di akhir tahun; 4. Memiliki laba positif . Metode pengumpulan data yaitu kepustakaan dan metode dokumentasi.

## Definisi Operasionalisasi dan Pengukuran Variabel
No Variabel Definisi Rumus Skala 1 Return On Asset ROA : rasio untuk menilai kemampuan entitas menghasilkan profit dari penggunaan asetnya secara efektif (Malawat & Saputra, 2019) Rasio 2 Leverage Adalah rasio yang mengukur seberapa pendanaan eksternal berupa utang dengan pendanaan internal berupa ekuitas (Selpiana & Badjra, 2018) Rasio
S S E E K K U U R R I I T T A A S S
( ( S S a a h h a a m m , , E E k k o o n n o o m m i i , , K K e e u u a a n n g g a a n n d d a a n n I I n n v v e e s s t t a a s s i i ) )
3 Pertumbuhan Aset Pertumbuhan assets perubahan assets saat ini dibandingkan assets tahun lalu (Widiarti, 2018). Rasio 4 Volatilitas Harga Saham Harga saham akhir periode dibandingkan standar deviasi harga saham selama 5 tahun (Dewi & Suaryana, 2016). Rasio

## Metode Analisis Data
Data dianalisis dengan regresi data panel melalui eviews 11. Hasil analisis digunakan dalam  menjawab  hipotesis  terkait  pengaruh return  on  assets , leverage ,  dan  pertumbuhan aset pada volatilitas harga saham.

## Estimasi Pemilihan Model Regresi Data Panel
Menurut  Caraka  (2017)  dalam  data  panel  ada  3  model  yang  tersedia,  yaitu:  model Cammon Effect (CEM), model Fixed Effect (FEM), serta model Random Effect (REM).

## Memilih Regresi Data Panel
Model dipilih melalui Uji Chow test , Uji Hausman test , dan Uji Lagrange Multiplier test

## Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  hanya  dilakukan  jika  model  yang  terpilih  CEM  dan  FEM,  sebab model ini merupakan pendekatan least square melalui pooling data (Caraka, 2017).

## Uji Multikolinieritas
Untuk melihat korelasi variabel X dalam penelitian. Dilihat melalui nilai Tolerance dan VIF dengan ketentuan tolerence > 0.10 dan nilai VIF < 10 (Priyatno, 2018:134).

## Uji Heteroskedastisitas
Melihat ketidaksamaan varian residual pada beberapa pengamatan. Jika tidak terjadi heteroskedastisitas merupakan model yang baik (Priyatno, 2018:136). Digunakan uji gletser yaitu mengregresikan Variabel independent pada absolut residualnya.

## Regresi Data Panel
Regresi  ini  untuk  mengetahui  apakah return  on  assets (ROA), leverage (DER),  dan pertumbuhan aset mempengaruhi volatilitas harga saham. Persamaan tersebut yaitu:
VHS = α + β1ROA+ β2DER+ β3PA+ ε
Keterangan: VHS = Price Volatility ROA = Return on Asset ’s
DER
= Leverage PA = Pertumbuhan Aset α = nilai konstan β1, β2, β3
= Koifisien Regresi variabel
ε
= Error data
S S E E K K U U R R I I T T A A S S
( ( S S a a h h a a m m , , E E k k o o n n o o m m i i , , K K e e u u a a n n g g a a n n d d a a n n I I n n v v e e s s t t a a s s i i ) )
Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Nilai  koefisien  determinasi  berada  diantara  0  dan  1.  Nilai  R 2 kecil  menandakan rendahnya pengaruh variabel bebas dalam menjelaskan variabel terikat. (Dewi & Suaryana, 2016).

## Uji Parsial (t)
Menguji    semua  variabel  X  dalam  penelitian  pada  model  regresi  untuk  mengetahui pengaruh  secara  parsial  pada  variabel  Y  (Dewi  &  Suaryana,  2016).  Ketentuannya  melihat nilai sig. hasil penelitian. Berpengaruh jika nilai sig< 0,05 (Ghozali, 2012)

## Uji Silmutan (F)
Pengujian ini untuk megetahui pengaruh simultan variabel independent pada variabel independent.  Uji  ini  merupakan  uji  model  penelitian  (Ghozali,  2012:98).  Berpengaruh  jika nilai sig<0,05, atau t statistic > t hitung.

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN
Estimasi Regresi Data Panel Model Common Effect (CEM) Hasil model CEM dapat diketahui pada:
Tabel 4.1 Hasil model Common Effect (CEM)
Sumber: Hasil Olah Software Eviews 12
S S E E K K U U R R I I T T A A S S
( ( S S a a h h a a m m , , E E k k o o n n o o m m i i , , K K e e u u a a n n g g a a n n d d a a n n I I n n v v e e s s t t a a s s i i ) )
Fixed Effect Model (FEM) Hasil estimasi model FEM ditunjukan pada:
Tabel 4.2 Hasil Uji FEM
Sumber: data diolah peneliti, 2021
Uji Random Effect Model (REM) Hasil estimasi REM ditunjukan pada:
Tabel 4.3 Hasil model REM
Sumber: Hasil Olah Software Eviews 12
S S E E K K U U R R I I T T A A S S
( ( S S a a h h a a m m , , E E k k o o n n o o m m i i , , K K e e u u a a n n g g a a n n d d a a n n I I n n v v e e s s t t a a s s i i ) )
Pemilihan Model Regresi Data Panel Uji Chow test
Memilih model yang tepat antara CEM atau FEM pada model regresi. Hipotesis diajukan: H 0 : CEM lebih tepat dari FEM. Ha : FEM lebih tepat dari CEM. Aturan  penentuan  keputusan,  yaitu;  Nilai  prob. Cross-sect  chi-square <  0,05,  maka  H 0 ditolak sehingga Ha diterima, artinya model terpilih FEM. Nilai prob. Cross-sect chi.square > 0,05 maka H 0 diterima, sedangkan Ha ditolak, artinya model terpilih yaitu CEM.
Tabel 4.4 Hasil Chow Test
Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 0.255097 (17,51) 0.9984 Cross-section Chi-square 5.875911 17 0.9940 Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: Y Method: Panel Least Squares Date: 08/23/21   Time: 08:28
Sample: 2017 2020 Periods included: 4
Cross-sections included: 18 Total panel (balanced) observations: 72 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.960245 0.108072 8.885250 0.0000 X1 1.142625 1.063907 1.073989 0.2866 X2 -0.014124 0.086217 -0.163820 0.8704 X3 0.803769 0.283827 2.831894 0.0061 R-squared 0.127751     Mean dependent var 1.069150 Adjusted R-squared 0.089270     S.D. dependent var 0.592023 S.E. of regression 0.564981     Akaike info criterion 1.749902 Sum squared resid 21.70581     Schwarz criterion 1.876383 Log likelihood -58.99647     Hannan-Quinn criter. 1.800255 F-statistic 3.319811     Durbin-Watson stat 1.650304 Prob(F-statistic) 0.024852 Sumber: Hasil Olah Software Eviews 12 Nilai Cross-sect  Chi.square pada  kolom  prob,  diketahui  nilai  prob.  0.9940.  dan  lebih  dari 0,05, maka estimasi model yang tepat yaitu Effect Model (CEM).
Uji Lagrange Multiplier
Pengujian ini menentukan model yang tepat antara CEM dengan REM. Hipotesis diajukan: H 0 : CEM lebih tepat dari REM Ha : REM lebih tepat dari CEM Aturan keputusan: Nilai Both Breusch-pagan < 0,05, maka H 0 ditolak sehingga Ha diterima, berarti model yang terpilih adalah REM. Nilai Both Breusch-pagan > 0,05, maka H 0 diterima sementara Ha ditolak, artinya model yang terpilih adalah CEM.
Tabel 4.5 Hasil Uji Lagrange Multiplier
Sumber: data diolah peneliti, 2021 Hasil  pengujian lagrange  multiplier terlihat  pada  nilai Breusch-pagan di  kolom Both .  Nilai prob. sebesar 0.0000 dan lebih besar 0,05, sehingga estimasi model terpilih adalah Random Effect Model (REM).
S S E E K K U U R R I I T T A A S S
( ( S S a a h h a a m m , , E E k k o o n n o o m m i i , , K K e e u u a a n n g g a a n n d d a a n n I I n n v v e e s s t t a a s s i i ) )
Analisis Regresi Data Panel

## Tabel 4.6 Hasil analisis regresi data panel
Sumber: Hasil Olah Software Eviews 12
Berdasarkan  hasil  estimasi  pada  tabel  4.6  diperoleh  persamaan  regresi  data  panel  adalah sebagai berikut: VHS = 0,96 + 1,14 ROA – 0,01 DER + 0,80 PA + ε

## Uji Koefisien Determinasi
Dari  hasil  regresi  didapatkan  nilai Adjusted  R.squared sebesar  0.0893  atau  8,93%.  Hal  ini terjelaskan bahwa kemampuan variabel independen yaitu return on assets (ROA), leverage , dan  pertumbuhan  aset  secara  silmutan  berpengaruh  pada  volatilitas  harga  saham  sebesar 8,93%, sedangkan sisanya 91,07% dipengaruhi variabel lain diluar penelitian ini.

## Uji Silmutan (F)
Uji  F  untuk  menentukan  pengaruh  variabel  independen  secara  silmutan  pada  variabel dependen. Berdasarkan hasil pengujian diketahui nilai probabilitas F (0.024852) < σ (0.05), sehingga  disimpulkan  bahwa  variabel  dependen,  yakni return  on  assets (ROA), leverage , dan pertumbuhan aset secara silmutan berpengaruh pada volatilitas harga saham.

## Uji Parsial (t)
mengetahui secara parsial pengaruh variabel X terhadap Y . Hasil table menunjukan:
1)  Variabel  ROA  mempunyai  nilai  probabilitas  (0.3361)  > σ  (0.05),  dan  nilai  koefisien regresi  yaitu  1.14  sehingga  bisa  dipastikan  secara  parsial return  on  assets (ROA) tidak mempengaruhi volatilitas harga saham.
2)  Variabel leverage mempunyai nilai probabilitas (0.8830) > σ (0.05), dan nilai koefisien regresinya -0.01 maka dapat dikatakan bahwa variabel leverage tidak mempengaruhi volatilitas harga saham.
3)  Variabel  pertumbuhan  aset mempunyai  nilai  prob  (0.0129) < σ (0.05), dan koefisien regresi  0.80,  maka  bisa  disimpulkan  secara  parsial  bahwa  pertumbuhan  aset mempengaruhi volatilitas harga saham.
S S E E K K U U R R I I T T A A S S
( ( S S a a h h a a m m , , E E k k o o n n o o m m i i , , K K e e u u a a n n g g a a n n d d a a n n I I n n v v e e s s t t a a s s i i ) )

## Pembahasan 1.  Pengaruh ROA terhadap Volatilitas Harga Saham
Return  on  asset (ROA)  menunjukan  kemampuan  entitas  menghasilkan  profit yang  diperoleh  melalui  pemanfaatan  sumber  daya  yang  dimilikinya.  Profit  yang diperoleh  atas  penggunaan  aset  yang  baik  bisa  mencerminkan  tingkat  efisiensi operasional perushaan. Semakin tinggi ROA menunjukan perusahaan semakin baik dari segi  penggunaan  aset  dan  semakin  tinggi  juga  tingkat  keuntungan  perusahaan. Penggunaan  aset  yang  effisien  akan  mempengaruhi  naik  dan  turunnya  harga  saham yang pada akhirnya menentukan volatilitas harga saham. Hal ini akan berdampak pada pertimbangan  keputusan  investor  dalam  berinvestasi  atau  tidak  pada  perusahaan tersebut.  Hasil  riset  membuktikan  bahwa  ROA  tidak  mempengaruhi  volatilitas  harga saham  hal  ini  dikarenakan  kemampuan  perusahaan  property  dilihat  dari  pengelolaan labanya cenderung tidak mengalami perubahan yang drastis atau dalam keadaan stabil. Sehingga  tidak  mempengaruhi  investor  dalam  menjual  atau  membeli  saham  pada perusahaan  tersebut.  Keadaan  dimana  investor  tidak  bereaksi  terhadap  signal  yang diberikan  perusahaan  maka  menyebabkan  volatilitas  harga  saham  yang  tetap  (stabil). Hasil  riset  sejalan  dengan  penelitian  Malawat  dan  Saputra  (2019)  serta  Barnas  (2019) yang  membuktikan  bahwa return  on  assets (ROA)  mempengaruhi  volatilitas  harga saham
2.  Pengaruh Leverage Pada Volatilitas Harga Saham Leverage menunjukan perbandingan tingkat hutang dengan ekuitas perusahaan, maka dari itu sebelum investor memutuskan berinvestasi mereka akan mempertimbangkan  beberapa  faktor  salah  satunya  adalah leverage . Leverage diproksikan oleh dept to equity rasio (DER) yang bisa menunjukan bagian modal sendiri yang jadi jaminan untuk seluruh utang yang dipunyai perusahaan. Semakin tinggi  nilai leverage yang  diproksikan  DER,  maka  semakin  tinggi  juga  tingkat  resiko  yang kemungkinan  dihadapi.  Entitas  yang  kegiatan  operasinalnya  bergantung  pada  hutang, maka  beban  bunga  yang  harus  dibayarkan  akan  semakin  banyak  dan  hal  in  ikan meningkatkan  resiko  kegagalan  perusahaan.  Tingginya  resiko  yang  dihadapi  entitas, akan  berdampak  pada  bad  news  penilaian  investor  yang  pada  akhirnya  investor cenderung  akan  meninggalkan  perusahaan  yang  mempunyai  tinggi  tingkat  resikonya. Semakin  banyak  investor  menghindari  saham  perusahaan,  maka  akan  semakin  drop harga  saham  perusahaan  yang  berdampak  pada  menurunnya  volatilitas  harga  saham. Hasil riset tidak sejalan dengan Selpiana dan Badjra (2018) yang membuktikan bahwa leverage yang  di  proksikan  DER  berpengaruh  terhadap  volatilitas  harga  saham.  Tetapi penelitian  ini  sejalan  dengan  Putri  (2020)  yang  penelitiannya  membuktikan  bahwa leverage tidak mempengaruhi volatilitas harga saham.

## 3.  Pengaruh Pertumbuhan Aset Terhadap Harga Saham
Hasil  penelitian  membuktikan  bahwa  pertumbuhan  asset  berpengaruh  pada volatilitas  harga  saham.  Pertumbuhan  aset  ( growth )  merupakan  naiknya  nilai  asset perusahaan.  Naiknya  nilai  asset  disebabkan  oleh  3  hal,  pertama  berasal  dari  hasil operasi  perusahaan  berupa  profit,  kedua  berasal  dari  tambahan  investasi  pemilik  dan ketiga berasal dari tambahan utang. Jika pertumbuhan asset dikarenakan hasil operasi yang  baik,  hal  ini  mengindikasikan  bagusya  kinerja  dan  tatakelola  manajemen  dalam menjalankan  operasional  perusahaan,  Pertumbuhan  aset  mencerminkan  keberhasilan manajemen dalam mengelola perusahaan, hal ini merupakan sinyal positif bagi investor atas  informasi  yang  berkorelasi  pada  keuntungan  investasi    Dengan  pertumbuhan positif,  menjadikan  penilaian  baik  bagi  investor  yang  pada  akhirnya  investor  meyakini bahwa  perusahaan  ini  layak  untuk  dijadikan  tempat  investasi.  Semakin  banyak  yang berinvestasi,  maka  akan  semakin  naik  harga  saham  perusahaan  yang  pada  akhirnya mampu meningkatkan volatilitas harga saham.
S S E E K K U U R R I I T T A A S S
( ( S S a a h h a a m m , , E E k k o o n n o o m m i i , , K K e e u u a a n n g g a a n n d d a a n n I I n n v v e e s s t t a a s s i i ) )

## E. KESIMPULAN
Kesimpulan  hasil  penelitian  yaitu  volatilitas  harga  saham  perusahaan  property dipengaruhi  oleh  pertumbuhan  asset,  sedangkan  return  on  asset  (ROA)  dan  Leverage tidak mempengaruhi volatilitas harga saham. Implikasi penelitian mengindikasikan bahwa investor  yang  berinvetasi  di  perusahaan  property  merupakan  investor  jangka  Panjang yang  berharap  bahwa  asset  perusahaan  terus  mengalami  pertumbuhan  sebagai  bentuk keuntungan dengan meningkatnya asset perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Artikanaya,  I.  K.  R.,  &  Gayatri.  (2020a). Pengaruh  Asset  Growth,  Leverage,  dan  Dividen Payout Ratio pada Volatilitas Harga Saham . 1270 –1282.
Artikanaya, I. K. R., & Gayatri, G. (2020b). Pengaruh Asset Growth, Leverage, dan Dividend Payout  Ratio  pada  Volatilitas  Harga  Saham. E-Jurnal  Akuntansi , 30 (5),  1270. https://doi.org/10.24843/eja.2020.v30.i05.p16
Barnas,  B.  (2019).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Perubahan  Harga  Saham  Bank Umum  Syariah  Nasional  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Studi  Kasus:  PT  Bank  Panin  Dubai Syariah, Tbk.). Ekspansi: Jurnal Ekonomi, Keuangan, Perbankan Dan Akuntansi , 11 (1), 23. https://doi.org/10.35313/ekspansi.v11i1.1327
Caraka, R. E. (2017). Spatial Data Panel (Team Wade Publish (Ed.)). Wade Group.
Dewi, N. M. A. K., & Suaryana,  I. G. N. A. (2016). Tingkat Suku Bunga Terhadap Volatilitas Harga  Saham  Ni  Made  Ayu  Krisna  Dewi  1  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas Udayana ( Unud ), Bali , Indonesia Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana ( Unud ), Bali. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 17 , 1112 –1140.
Husain,  T.,  &  Sunardi,  N.  (2020).  Firm's  Value  Prediction  Based  on  Profitability  Ratios  and Dividend Policy. Finance & Economics Review , 2 (2), 13-26.
Kayo,  E.  S.  (2020). Beda  real  estate  dengan  property  (fisik  &  kepemilikan) . https://www.sahamok.net/beda-real-estate-dengan-property/
Kadim, A.,  &  Sunardi,  N.  (2022).  Financial  Management  System  (QRIS)  based  on  UTAUT Model  Approach  in  Jabodetabek. International  Journal  of  Artificial  Intelligence Research , 6 (1).
Kadim,  A.,  Sunardi,  N  &  Husain,  T.  (2020).  The  modeling  firm's  value  based  on  financial ratios, intellectual capital and dividend policy. Accounting , 6(5), 859-870
Lesmana,  R.,  Sunardi,  N.,  &  Kartono.  The  Effect  of  Financing  and  Online  Marketing  on MSMEs Income Increasing at Intermoda Modern Market BSD City Tangerang Selatan. American Journal of Humanities and Social Sciences Research (AJHSSR ), 5(7), 25-34 Lesmana,  R.,  &  Sunardi,  N.  (2021).  Futuristic  Leadership  Through  PEKA  Analysis Approach. HUMANIS (Humanities, Management and Science Proceedings) , 2 (1).
Malawat,  M.  S.,  &  Saputra,  E.  (2019).  Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Perubahan  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Pakan  Ternak  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia. Universitas Diponegoro , 1 (1), 1 –27.
Marliza, Y., & Putra, D. R. D. (2020). Issn 1693-4091 e-issn 2622-1845 .
Nardi  Sunardi  Et  Al  (2020).  Determinants  of  Debt  Policy  and  Company’s  Performance, International  Journal  of  Economics  and  Business  Administration  Volume  VIII  Issue  4, 204-213
S S E E K K U U R R I I T T A A S S
( ( S S a a h h a a m m , , E E k k o o n n o o m m i i , , K K e e u u a a n n g g a a n n d d a a n n I I n n v v e e s s t t a a s s i i ) )
Priyatno, D. (2018). SPSS: panduan mudah olah data bagi mahasiswa dan umum (Giovanny (Ed.)). ANDI.
Putri,  A.  F.  A.  (2020).  Faktor-Faktor  Penentu  Volatilitas  Harga  Saham  Sektor  Perusahaan Properti,  Real  Estate  Dan  Building  Construction. Jurnal  Akuntansi  Dan  Keuangan , 8 , 109 –118.
Riandi,  E.  (2015). Metode  Statistika  Parametrik  dan  Nonparametrik  (Untuk  Penelitian  Ilmu- Ilmu Sosial Dan Pendidikan . PT. Pustaka Mandiri.
Rosyida,  H.,  Firmansyah,  A.,  Wicaksono,  S.  B.,  &  Selatan,  T.  (2020). Volatilitas  Harga Saham : Leverage , Ukuran Perusahaan , Pertumbuhan Aset . 4 (2), 196 –208.
Santioso,  L.,  &  Angesti,  Y.  G.  (2019). Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Volatilitas  Harga Saham Perusahaan Manufaktur . XXIV (01), 46 –64.
Selpiana, K. R., & Badjra, I. B. (2018a). Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana ( Unud ), Bali  Indonesia  Investasi  adalah  suatu  komitmen  untuk  mengorbankan  konsumsi  di masa  sekarang  dengan  tujuan  memperbesar  konsumsi  di  masa  yang  akan  datang  . Investasi umumnya terdiri dari berbagai aktivitas ba . 7 (3), 1682 –1712.
Selpiana, K. R., & Badjra, I. B. (2018b). Pengaruh Kebijakan Dividen, Nilai Tukar, Leverage, dan  Firm  Size  terhadap  Volatilitas  Harga  Saham. E-Jurnal  Manajemen  Universitas Udayana , 7 (3), 1682. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2018.v7.i03.p20
Sepanjang  2020,  Sektor  Properti  Menyumbang  Pelemahan  Terbesar  ke  IHSG .  (2020). Kompas. https://money.kompas.com/read/2020/12/30/204500626/sepanjang-2020- sektor-properti-menyumbang-pelemahan-terbesar-ke-ihsg
Sunardi, N., & Lesmana, R. (2020). Konsep Icepower (Wiramadu) sebagai Solusi Wirausaha menuju  Desa  Sejahtra  Mandiri  (DMS)  pada  Masa  Pandemi  Covid-19.  JIMF  (Jurnal Ilmiah Manajemen Forkamma), 4(1).
Sugiyono.  (2017). Metodologi  Penelitian  Bisnis  (Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif, Kombinasi, dan R&D) (S. Y. Suryandari (Ed.)). Alfabeta.
Widiarti,  T.  (2018).  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Volatilitas  Harga  Saham  pada Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Indeks  LQ  45. Journal  of  Chemical  Information  and Modeling , 53 (9), 1689 –1699.