JURNAL RISET AKUNTANSI TERPADU Vol.12 No.2, 2019 Hal. 208-221

## RELEVANSI NILAI TINGKAT LABA VS PERUBAHAN LABA

## Ari Budi Kristanto
Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas Kristen Satya Wacana ari.kristanto@uksw.edu
Diterima 24 Oktober 2019, diterbitkan 31 Oktober 2019

## Abstract
This study aims to examine whether the level of earnings and changes in earnings have the information value relevance, and test whether there is a difference in the value relevance between the two types of information. This study uses companies that are included in the manufacturing industry group on the IDX between  2009-2016  as  an  object  of  observation.  The  sample  used  was  chosen  using  the  purposive sampling method, with criteria: registered in a row over an 8-year period, having complete data for all research variables. The existence of value relevance is tested using multiple regression analysis tools, to see indications of the ability of information to influence stock prices as a proxy for investor decisions. Moreover, the difference in the value relevance of information is tested by evaluating the difference in the residuals of the two regression models using the Hotelling t score. The results of this study indicate that there is value relevance to earnings level information and earnings changes, but it cannot prove that the  relevance  of  information  values  is  significantly  different.  Allegedly,  information  on  the  level  of earnings and changes in earnings both represent management performance, so that the meaning of both information is not significantly different and equally utilized to support investor decision making.

## Keywords :  value relevance, earnings level, earnings changes

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk menguji apakah tingkat laba dan perubahan laba memiliki relevansi nilai informasi,  serta  menguji  apakah  terdapat  perbedaan  relevansi  nilai  informasi  antara  kedua  jenis informasi tersebut. Penelitian ini menggunakan perusahaan-perusahan yang termasuk dalam kelompok industri  manufaktur  di  BEI  antara  tahun  2009-2016  sebagai  objek  amatan.  Adapun  sampel  yang digunakan dipilih menggunakan metode purposive sampling, dengan kriteria: terdaftar secara berturut- turut  selama  periode  8  tahun,  memiliki  data  lengkap  untuk  semua  variabel  penelitian.  Ada  tidaknya relevansi  nilai  diuji  dengan  menggunakan  alat  analisis  regresi  berganda,  untuk  melihat  indikasi kemampuan  informasi  dalam  mempengaruhi  harga  saham  sebagai  proksi  keputusan  investor.  Ada tidaknya perbedaan relevansi nilai informasi diuji dengan mengevaluasi perbedaan residual dua model regresi dengan menggunakan skor t Hotelling. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa terdapat relevansi nilai pada informasi tingkat laba dan perubahan laba, namun tidak dapat membuktikan bahwa relevansi nilai informasi keduanya berbeda secara signifikan. Diduga, informasi tingkat  laba maupun perubahan laba sama-sama merepresentasikan kinerja manajemen, sehingga makna dari kedua informasi tersebut tidak berbeda secara signifikan dan sama-sama dimanfaatkan untuk mendukung pengambilan keputusan investor.
Kata kunci : relevansi nilai, tingkat laba, perubahan laba

## PENDAHULUAN
Informasi  akuntansi  yang  berkualitas  perlu  memiliki  karakteristik  relevan  (IASB,  2018). Tanpa relevansi, informasi keuangan tidak akan berguna sebab tidak dapat membuat perbedaan
dalam  pengambilan  keputusan.  Standar  akuntansi  mengalami  berbagai  metamorfosis  dalam mengupayakan kemanfaatan informasi untuk pengambilan keputusan. IFRS yang hadir dengan konsep nilai wajar juga merupakan salah satu upaya meningkatkan kebermanfaatan informasi akuntansi. Bagi pemangku kepentingan khususnya investor, informasi akuntansi masih menjadi sumber yang memberi makna dalam pengambilan keputusan investor (Puspitaningtyas, 2012). Beberapa  penelitian  menemukan  bahwa  informasi  akuntansi  semakin  relevan  setelah implementasi  IFRS  di  Nigeria  (Umoren  &  Enang,  2015).  Secara  spesifik,  Suprihatin  dan Tresnaningsih (2013) menemukan  bahwa informasi akuntansi memiliki semakin relevan pada fase lanjut dari penerapan IFRS. Pengembangan standar akuntansi dengan mengacu pada IFRS, terbukti dapat meningkatkan kualitas informasi akuntansi, dan ditemukan adanya perubahan struktural nilai buku ekuitas dan harga saham (Wulandari & Adiati, 2016). Dari sudut pandang analis  pasar,  informasi  keuangan  dibawah  standar  berbasis  IFRS  lebih  bermanfaat  dalam melakukan peramalan laba (Masoud, 2017).
Salah  satu  informasi  akuntansi  yang  dinilai  penting  bagi  pengguna  laporan  keuangan adalah  laba.  Informasi  laba  mencerminkan  capaian  kinerja  manajemen.  Perusahaan  sebagai organisasi  bertujuan profit ,  tentu  akan  dinilai  keberhasilannya  dengan  ukuran  hasil  usaha. Pengguna laporan keuangan perusahaan berorientasi profit akan menilai kecakapan manajemen sebagai  agen  pengelola  perusahaan  melalui  laba.  Investor  sebagai  salah  satu  pengguna informasi,  mengevaluasi  prospek  pengembalian  investasinya  melalui  profil  laba  perusahaan. Mengacu pada arti penting informasi laba tersebut, maka diharapkan angka laba yang disajikan dalam laporan keuangan memiliki relevansi nilai informasi. Secara lebih spesifik, informasi laba juga bermanfaat untuk mengevaluasi nilai sekuritas hutang (Baik, Kim, & Lee, 2015). Laba juga terkait erat dengan harga saham, sehingga akan memberikan makna penting bagi investor yang direfleksikan oleh respon pasar (Vijitha & Balasundaram, 2014).
Terdapat  perbedaan  sudut  pandang  penggunaan  informasi  laba  sebagai  alat  evaluasi perusahaan,  antara  lain  melalui  tingkat  laba  serta  perubahan  laba.  Beberapa  penelitian menemukan bahwa tingkat laba memiliki makna bagi pengambilan keputusan, yang tercermin dari relevansi informasi tingkat laba. Informasi tingkat laba bagi perusahaan berkala kecil lebih bermanfaat  dalam  mempengaruhi  respon  pasar,  karena  perubahan  laba  juga  relatif  kecil sehingga lebih sulit dipakai untuk alat evaluasi (Gunawan & Mirantiningsih, 2007). Tingkat laba juga  memiliki  relevansi  nilai  informasi  pada  berbagai  tahapan  siklus  hidup  perusahaan (Yendrawati & Pratiwi, 2014). Namun penelitian lain lebih cenderung menggunakan perubahan laba  sebagai  indikator  evaluasi  kinerja  manajemen.  Disisi  lain,  perubahan/pertumbuhan  laba sebenarnya juga dinilai lebih mampu menjelaskan perkembangan kinerja dari waktu ke waktu. Kenaikan/penurunan laba juga menjadi salah satu perhatian pasar, antara lain dikaitkan dengan kesehatan keuangan (Nugroho, 2018; H. Putri, 2016), kualitas laba (Septiyani, Rasyid, & Tobing, 2017),  serta  rasio  aktivitas  (Pangkong,  Lambey,  &  Afandi,  2017).  Terkait  dengan  perbedaan perspektif  tersebut,  perlu  dilakukan  evaluasi  manakah  sebenarnya  yang  lebih  relevan  dalam pengambilan  keputusan  investor.  Berdasarkan  literatur-literatur  terdahulu,  evaluasi relevansi informasi laba lebih banyak dilakukan dengan sudut pandang masing-masing, misal tingkat laba saja,  atau  pertumbuhan  laba  saja.  Penelitian  kali  ini  akan  berfokus  pada  perusahaan  sektor manufaktur  dari  tahun  2009  sampai  dengan  2016.  Sektor  manufaktur  dipilih  karena karakteristiknya yang beragam.
Berdasarkan  latar  belakang  diatas,  maka  pertanyaan  dalam  penelitian  ini  adalah:  (1) apakah  tingkat  laba  memiliki  relevansi  nilai?;  (2)  apakah  perubahan  laba  memiliki  relevansi nilai?;  (3)  apakah  perubahan  laba  lebih  relevan  daripada  tingkat  laba?  Hasil  penelitian  ini diharapkan dapat dimanfaatkan oleh investor, dalam hal memilah informasi yang akan dipakai
untuk pengambilan keputusannya. Bagi bidang akademik, hasil penelitian ini dapat menambah referensi tentang kualitas informasi laba.

## TINJAUAN LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS Teori Sinyal
Teori sinyal menjelaskan bahwa para pembuat keputusan akan menggunakan sinyal-sinyal berupa informasi yang ada untuk mengurangi ketidakpastian akibat asimetri informasi (Bergh, Conelly, Ketchen, & Shannon, 2014). Asimetri informasi terjadi antara manajemen yang memiliki banyak  informasi  tentang  perusahaan,  namun  disisi  lain  berbagai  pemangku  kepentingan khususnya  investor  memiliki  pemahaman  terbatas  tentang  kondisi  dan  prospek  perusahaan. Keterbataan informasi yang dimiliki pihak luar, akan direspon oleh investor dan kreditor dengan memberikan penilaian (harga) yang rendah bagi perusahaan untuk melindungi kepentingan dan menanggulangi risiko yang mereka tanggung. Manajemen yang memiliki amanat untuk memberi nilai pada perusahaan berusaha meningkatkan penilaian investor dan kreditor atas perusahaan dengan menyediakan informasi keuangan dalam rangka mengurangi asimetri informasi  (R. A. Putri & Christiawan, 2014).
Dalam  konteks  pasar  modal,  investor  akan  berusaha  mencari  informasi  yang  paling berkualitas sebagai dasar pengambilan keputusan. Salah satu informasi yang dipakai bersumber dari  laporan  keuangan.  Laporan  keuangan  merupakan  alat  diseminasi  informasi  manajemen kepada pihak eksternal. Informasi yang terkandung dalam laporan keuangan merupakan sinyal yang dikirim kepada para pemangku kepentingan. Jika informasi tersebut memiliki kualitas yang baik,  maka  akan  relevan  dalam  pengambilan  keputusan.  Sebaliknya  informasi  yang  dinilai memiliki kualitas rendah, tidak akan bermanfaat bagi pengguna.

## Relevansi Nilai Informasi Akuntansi
Relevan  merupakan  salah  satu  karakteristik  kualitatif  dari  informasi  akuntansi. Karakteristik ini disyaratkan dalam kerangka konseptual standar akuntansi, termasuk dalam IFRS yang  dikembangkan  oleh  IASB  (IASB,  2018).  Relevansi  nilai  informasi  akuntansi  adalah kemampuan  informasi  akuntansi  untuk  memberikan  dukungan  secara  efektif  dalam pengambilan  keputusan  para  pemangku  kepentingan.  Informasi  yang  relevan  akan  dapat membuat  perbedaan  dalam  pengambilan  keputusan  pengguna.  Ketika  suatu  informasi dikatakan tidak relevan, maka proses pengambilan keputusan tidak akan mempertimbangkan ada atau tidaknya informasi tersebut. Dengan kata lain, informasi tersebut tidak akan dipakai dalam  pengambilan  keputusan.  Informasi  dikatakan  relevan  jika  memiliki  kemampuan  untuk memprediksi (predictive  value) ,  nilai  konfirmasi (confirmatory  value) ,  atau  kedua-duanya. Predictive  value suatu  informasi  mengacu  pada  kemampuan  suatu  informasi  untuk  dipakai dalam memprediksi keadaan-keadaan di masa mendatang, dengan berbasis informasi historis. Adapun confirmatory  value mengacu  pada  kemampuan  informasi  akuntansi  untuk mengkonfirmasi  peristiwa-peristiwa  historis  yang  seharusnya  dapat  ditangkap  dan  tersaji melalui informasi akuntansi, dalam hal ini adalah laporan keuangan.
Dalam  kerangka  konseptual  pelaporan  keuangan  berbasis  IFRS,  pelaporan  keuangan didasarkan pada suatu kerangka konsep yang juga diadopsi pada standar akuntansi di Indonesia. Secara spesifik, IAI mengesahkan Kerangka Konseptual Pelaporan Keuangan (KKPK) pada tahun 2016.  KKPK  mencakup  empat  hal  utama,  yaitu  tujuan  pelaporan  keuangan  bertujuan  umum; entitas pelapor; karakteristik kualitatif informasi keuangan yang berguna; serta pengaturan yang tersisa. Konsep relevansi nilai informasi akuntansi merupakan bagian dari karakteristik kualitatif informasi  keuangan.  Karakteristik  kualitatif  informasi  keuangan  membahas  tentang  ciri-ciri informasi yang bermanfaat/berguna dalam pengambilan keputusan. Konsep kebermanfaatan/kegunaan dari informasi akuntansi akan dapat dipenuhi jika informasi tersebut
relevan (relevance) dan  dapat  menggambarkan/mewakili  secara  tepat  dan  efektif  atas objek/peristiwa yang ingin direpresentasikan (faithful representation). Kedua aspek diatas (yaitu relevance dan faithful representation ) merupakan karakteristik dasar yang dipergunakan untuk membedakan  manakah  informasi  yang  bermanfaat/berguna  dengan  informasi  yang  tidak bermanfaat.  Lebih  lanjut  tentang  aspek  manfaat/kegunaan  informasi  keuangan,  akan  dapat ditingkatkan  jika  memenuhi  beberapa  karakteristik.  Karakteristik  yang  dapat  meningkatkan kualitas  informasi  akuntansi  adalah  terbanding (comparable) ,  terverifikasi  ( verifiable) ,  tepat waktu (timely) ,  serta  terpaham (understandable) (Ikatan  Akuntan  Indonesia,  2016).  Secara spesifik, relevansi nilai informasi merupakan salah  satu komponen karakteristik kualitas yang mendasar, untuk membedakan mana informasi yang berguna dan tidak.

## Gambar 1. Kerangka Konseptual Pelaporan Keuangan Berbasis IFRS (Sumber: Kieso, Weygandt, dan Warfield (2017))
Secara  empiris  dalam  pasar  modal,  informasi  akuntansi  yang  relevan  akan  dapat mempengaruhi pengambilan keputusan investor, yang akan tampak dari respon perdagangan saham.  Dalam  tataran  riset,  relevansi  informasi  ini  dideteksi  dari  kemampuan  informasi akuntansi dalam mempengaruhi harga saham. Berbagai penelitian telah membuktikan adanya relevansi  informasi  akuntansi,  baik  informasi  kinerja  maupun  posisi  keuangan.  Relevansi informasi  akuntansi  ini  pun  juga  terkait  dengan  perkembangan  standar  akuntansi  (Elbakry, Nwachukwu, Abdou, & Elshandidy, 2017). Bagaimana informasi akuntansi dapat relevan dalam pengambilan keputusan, sudah dibuktikan melalui berbagai penelitian. Informasi laba, nilai buku ekuitas dapat mempengaruhi harga saham, dimana semakin tinggi laba maka harga saham pun akan semakin meningkat karena adanya apresiasi pasar oleh investor (Iustian & Arifah, 2013). Hasil tersebut juga didukung oleh penelitian Mulya (2012), serta Yocelyn dan Christiawan (2013). Selain itu, Naimah (2016) juga mengemukakan beberapa unsur informasi yang dapat bermanfaat dalam pengambilan keputusan, atau dengan kata lain memiliki relevansi nilai informasi, yaitu aset  serta  liabilitas.  Secara  khusus  dalam  kerangka  IFRS  yang  memiliki  keunikan  karena
penggunaan  pengukuran  nilai  wajar,  aspek  nilai  wajar  dari  informasi  akuntansi  dibuktikan memiliki relevansi nilai informasi (Hidayat, 2016).
Meskipun  demikian,  tidak  dapat  dipungkiri  bahwa  relevansi  informasi  akuntansi  tidak dapat  berdiri  sendiri  sebagai  atribut  kualitas  informasi.  Preferensi  serta  gaya  pengambilan keputusan pengguna juga memiliki porsi dalam menentukan relevan atau tidaknya informasi. Secara khusus, investor individual dapat terpengaruh bias perilaku ketika berhadapan dengan informasi  saat  pengambilan  keputusan  (Obaidat,  2016).  Aspek  perpajakan  seperti book  tax difference dan non  debt  tax  shield ,  juga  menjadi  perhatian  dalam  kerangka  penggunaan informasi laba dan nilai buku ekuitas dalam pengambilan keputusan oleh investor (Widiastuti & Meiden, 2013). Aspek auditor juga pernah diteliti sebagai faktor yang dapat berdampak pada relevansi  nilai  informasi,  yaitu  tenur  KAP  dan  reputasi  KAP  (Hidayat,  2016).  Relevansi  nilai informasi sendiri dapat dilihat dari kemampuannya mempengaruhi harga saham (price model) maupun  return  saham (return  model) .  Variasi  analisis  relevansi  nilai  juga  pernah  dianalisis dengan kuotasi pasar aktif mapun reknik penilaian  (Hidayat, 2016). Selain itu Yendrawati dan Pratiwi (2014), menganalisis lebih lanjut bagaimana informasi akuntansi dapat relevan dalam berbagai tahapan daur hidup perusahaan, yaitu perkenalan (start up) , pertumbuhan (growth) , matang (mature) , serta menurun (decline) . Penelitian tersebut menemukan bahwa pada tahap matang (mature) ,  informasi  laba  dinilai  lebih  relevan  dibandingkan  informasi  arus  kas  dalam menentukan  harga  saham.  Aspek  lain  yang  dapat  berdampak  pada  relevansi  nilai  informasi adalah konservatisme akuntansi, dimana ditemukan bahwa semakin konservatif suatu standar akuntansi  maka  akan  membuat  informasi  yang  dihasilkan  menjadi  semakin  tidak  relevan (Abdullah & Fitriah, 2016).

## Relevansi Nilai Informasi Tingkat Laba
Tingkat laba merepresentasikan tinggi rendahnya laba yang berhasil diperoleh perusahaan dalam suatu periode akuntansi. Laba sendiri diperoleh dari sisa penghasilan setelah dikurangi beban-beban. Tinggi rendahnya laba merefleksikan kinerja manajemen sebagai agen pengelola perusahaan.  Pengelolaan  yang  efektif  serta  efisien  akan  membawa  hasil  berupa  laba.  Dalam pengambilan  keputusan  investasi,  seorang  investor  perlu  untuk  mengevaluasi  hasil  kerja manajemen.  Investor  tentunya  akan  lebih  tertarik  untuk  berinvestasi  pada  perusahaan  yang dikelola  oleh  manajemen  yang  cakap.  Kecakapan  manajemen  ini  salah  satunya  tampak  dari capaian laba yang berhasil diperoleh. Dengan demikian, tingkat laba merupakan informasi yang relevan bagi investor dalam pengambilan keputusannya. Adanya kandungan informasi dalam tingkat laba sudah dibuktikan oleh beberapa penelitian terdahulu (Gunawan & Mirantiningsih, 2007;  D.  Putri,  Rahmawati,  &  Sofyani,  2018;  Yendrawati  &  Pratiwi,  2014).  Dengan  demikian, hipotesis pertama dalam penelitian ini dirumuskan sebagai berikut:
H1: Informasi tingkat laba memiliki relevansi nilai informasi.

## Relevansi Nilai Informasi Perubahan Laba
Sudut pandang lain dari penggunaan informasi kinerja adalah menggunakan perubahan laba. Konsep perubahan mampu merefleksikan perkembangan, pertumbuhan, perbaikan atau bahkan penurunan kinerja. Ditengah kondisi ekonomi yang dinamis, manajemen dituntut untuk dapat memanfaatkan peluang, sehingga terjadi perbaikan dari waktu ke waktu. Kondisi statis akibat  tidak  dapat  memanfaatkan  perubahan,  pada  gilirannya  akan  membawa  dampak  yang tidak  menguntungkan  bagi  perusahaan.  Kemampuan  manajemen  dalam  memberikan perubahan  positif  akan  tampak  dari  perubahan  laba  dari  waktu  ke  waktu.  Sehingga  dari perspektif ini, perubahan laba akan bermakna bagi investor. Relevansi nilai informasi perubahan laba  sudah  dibuktikan  oleh  beberapa  penelitian  terdahulu,  antara  lain  oleh  Gunawan  dan Mirantiningsih  (2007)  yang  menemukan  bahwa  perubahan  laba  lebih  mampu  menjelaskan
respon  investor  pada  perusahaan  berskala  besar.  Dengan  demikian,  hipotesis  ke-dua dirumuskan sebagai berikut:
H2: Informasi perubahan laba memiliki relevansi nilai informasi.

## Relevansi Nilai Informasi Tingkat Laba vs Perubahan Laba
Investor yang mengevaluasi kinerja perusahaan dengan perspektif ke masa depan akan lebih  fokus  pada  kemampuan  laba  untuk  bertumbuh.  Pada  perusahaan  berskala  kecil, pertumbuhan laba yang positif akan dianggap sebagai sinyal adanya perbaikan kinerja, meskipun jika  pertumbuhan  tersebut  telalu  besar  dapat  menimbulkan  kecurigaan  adanya  manipulasi. Ketika pertumbuhan laba negatif, atau dengan kata lain laba justru mengalami penurunan, hal ini menjadi sinyal akan adanya kondisi krisis di perusahaan. Namun disisi lain, pada perusahaan berskala besar, dipercayai bahwa aspek operasional perusahaan relatif lebih mapan. Kondisi ini dipercayai akan dapat menjaga kestabilan laba. Oleh sebab itu, perubahan laba dapat dianggap kurang  relevan  dibandingkan  dengan  tingkat  laba.  Hal  ini  didukung  oleh  Gunawan  dan Mirantiningsih (2007). Dengan demikian, hipotesis ke-tiga dirumuskan sebagai berikut: H3: Terdapat perbedaan relevansi nilai yang signifikan antara informasi tingkat laba dan perubahan laba.

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kualitatif  dengan  menggunakan  perusahaan- perusahaan  yang  termasuk  dalam  sektor  manufaktur  di  BEI  pada  tahun  2009-2016  sebagai populasinya. Adapun sampel yang digunakan dipilih menggunakan metode purposive sampling , dengan kriteria: terdaftar secara berturut-turut selama periode 8 tahun, memiliki data lengkap untuk  semua  variabel  penelitian.  Industri  manufaktur  dipilih  dengan  pertimbangan  bahwa kelompok  industri  ini  memiliki  perusahaan  dengan  jumlah  yang  relatif  besar  dan  memiliki berbagai  variasi  karakteristik  perusahaan,  sehingga  diharapkan  dapat  merepresentasikan berbagai kondisi perusahaan dalah hal ukuran, kondisi keuangan, maupun aspek bisnisnya.

## Data dan Sumber Data
Penelitian  ini  menggunakan  data  informasi  akuntansi  dan  informasi  pasar.  Informasi akuntansi yang dipakai adalah laba, perubahan laba, serta nilai buku ekuitas. Informasi akuntansi tersebut diperoleh dari laporan keuangan tahunan yang dipublikasikan oleh perusahaan untuk periode  tahun  2009  hingga  2016.  Adapun  informasi  pasar  yang  dipakai  adalah  harga  saham perusahaan yang diperoleh dari laman Yahoo Finance.

## Variabel dan Pengukurannya
Penelitian  ini  berfokus  pada  relevansi  nilai  informasi  akuntansi,  yang  dapat  diartikan sebagai kekuatan penjelas informasi akuntansi dalam mempengaruhi harga saham. Kekuatan penjelas ini diproksikan oleh koefisien determinasi (R 2 ) pada fungsi regresi informasi akuntansi sebagai variabel bebas terhadap harga saham sebagai variabel terikat. Informasi akuntansi yang dipakai sebagai variabel bebas adalah:
a. Tingkat  laba,  yang  diambil  dari  nilai  laba  bersih  yang  dilaporkan  dalam  laporan  laba  rugi tahunan  perusahaan.  Untuk  perusahaan  yang  melaporkan  dalam  valuta  asing,  akan ditranslasikan terlebih dahulu menggunakan kurs tengah Bank Indonesia pada akhir tahun.
b. Perubahan laba, yang diperhitungkan dari laba tahun ini dikurangi laba tahun lalu.
c. Nilai buku ekuitas, yang diambil dari nilai ekuitas dilaporkan dalam laporan posisi keuangan pada  akhir  periode.  Nilai  buku  ekuitas  merupakan  variabel  kontrol,  karena  penelitian- penelitian sebelumnya telah membuktikan bahwa informasi ekuitas memiliki relevansi nilai (Chebaane & Othman, 2014; Russon & Bansal, 2016).

## Teknik Analisis

## 214
Pertanyaan  penelitian  ini  dijawab  dengan  pengujian  menggunakan  alat  statistik  regresi berganda dan perbandingan non-nested models pada dua model regresi. Hipotesis satu dan dua akan diuji dengan model regresi berganda, yang sebelumnya telah lolos uji asumsi klasik. Ada atau tidaknya relevansi nilai akan diindikasikan oleh sigifikansi pengaruh variabel informasi laba dan perubahan laba pada persamaan berikut ini:
(1) P it =  a  +  bE it +  cEQ it +  e
(2) P it = a  +  bΔE it +  cEQ it +  e P it : harga saham akhir tahun E it : tingkat laba tahun t ΔE it : perubahan laba tahun t dibandingkan tahun t-1 EQ : ekuitas tahun t
Indikasi  kuat  lemahnya  daya  pengaruh  informasi  keuangan  diukur  dari  koefisien determinasi fungsi regresi diatas. Semakin tinggi koefisien determinasi, maka dapat dikatakan bahwa  informasi  akuntansi  yang  diuji  adalah  semakin  relevan.  Adapun  hipotesis  yang  akan membuktikan  apakah  terdapat  perbedaan  kemampuan  penjelas  harga  saham  oleh  variable tingkat laba dan perubahan laba akan dilakukan dengan pengujian perbandingan dua non-nested model (persamaan  regresi  1  dan  2),  dengan  uji  Steiger  Z.  Uji  Steiger  Z  dipergunakan  untuk membandingkan koefisien determinasi (R 2 ) dari dua model yang berbeda.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Penelitian ini menggunakan data penelitian selama 8 tahun dari tahun 2009 hingga 2016. Periode waktu tersebut dipilih dengan harapan akan menggambarkan perilaku hubungan harga saham  dan  informasi  akuntansi  dalam  waktu  yang  cukup.  Tabel  1  berikut  ini  menjelaskan pemilihan sampel penelitian yang dipilih dengan metode purposive . Tabel 1. Pemilihan Sampel Penelitian
Keterangan Jumlah Perusahaan terdaftar di BEI 2009 124 Perusahaan terdaftar di BEI 2010 130 Perusahaan terdaftar di BEI 2011 130 Perusahaan terdaftar di BEI 2012 132 Perusahaan terdaftar di BEI 2013 136 Perusahaan terdaftar di BEI 2014 141 Perusahaan terdaftar di BEI 2015 143 Perusahaan terdaftar di BEI 2016 144 Jumlah 1080 Perusahaan tidak menyajikan data lengkap dan berurutan selama 8 tahun -568 Perusahaan yang memiliki data ekstrem selama 8 tahun -80 Jumlah data penelitian selama 9 tahun 432 Perusahaan yang diteliti 54 Sumber: data penelitian diolah (2019)
Selama tahun 2009 hingga tahun 2016, jumlah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia bervariasi antara 124 hingga 144 perusahaan, yang menunjukkan adanya tren  bahwa  semakin  lama  jumlah  perusahaan  manufaktur  yang go  public menjadi  semakin banyak. Dengan demikian terdapat 1.080 data firmyear yang menjadi tercakup dalam populasi perusahaan manufaktur selama kurun waktu 2009-2016. Namun untuk alasan konsistensi data, maka dieliminasi sebanyak 568 data firmyear, karena terdapat perusahaan yang tidak berturut- turut terdaftar dalam periode penelitian serta terdapat perusahaan yang datanya tidak lengkap tersedia dalam periode delapan tahun. Selanjutnya data penelitian ini juga dieliminasi sebanyak
80  data firmyear ,  karena  merupakan  data  ekstrem.  Dengan  demikian,  terdapat  432  data firmyear , atau 54 perusahaan yang menjadi sampel penelitian ini.
Dari  54  perusahaan  yang  diamati  selama  8  tahun,  diperoleh  informasi  deskriptif  yang tersaji dalam Tabel 2 berikut ini:
Tabel 2. Statistik Deskriptif Variabel Penelitian
Variabel* Tingkat Laba Perubahan Laba Harga Saham Ekuitas Aset Rata-rata 889.779 87.241 2.355 4.606.037 9.635.009 Minimal (2.278.718) (6.512.000) 6 (12.765.985) 3.004 Maksimal 22.742.000 6.711.000 63.900 139.906.000 261.855.000 StandarDeviasi 2.953.574 842.627 7.578 14.973.418 29.157.531
* dalam jutaan rupiah, kecuali harga saham

## Sumber: data penelitian diolah (2019)
Rata-rata perusahaan mampu menghasilkan laba sebesar Rp 889 milyar, namun terdapat variasi tingkat laba yang cukup besar dimana standar deviasi laba mencapai Rp 2,9 trilyun. Hal ini  menunjukkan  bahwa  sampel  yang  dipakai  dalam  penelitian  ini  relatif  beragam,  sehingga dapat  merepresentasikan  berbagai  kondisi  keuangan  perusahaan.  Rata-rata  perusahaan mengalami kenaikan laba sebesar Rp 87 milyar tiap tahunnya. Hal ini menunjukkan bahwa pada umumnya,  perusahaan  mengalami  tren  yang  positif  dimana  laba  perusahaan  mengalami kenaikan  tiap  tahunnya.  Namun  demikian,  secara  keseluruhan  perusahaan  sampel,  terdapat variasi perubahan laba yang relatif tinggi. Dimana standar deviasi perubahan laba adalah Rp 842 milyar, jauh lebih besar daripada rata-rata perubahan laba. Hal ini menunjukkan adanya variasi tren yang relatif beragam. Ukuran perusahaan sampel memiliki nilai rata-rata nilai aset Rp 9,6 trilyun dan ekuitas Rp 4,6 trilyun. Namun demikian perusahaan sampel memiliki variasi ukuran yang  relatif  beragam,  dari  yang  sangat  kecil  hingga  perusahaan  raksasa.  Hal  ini  terlihat  dari ukuran asset dan ekuitasnya yang memiliki standar deviasi relatif besar. Dari data perusahaan yang bervariasi ini, diharapkan akan mampu merepresentasikan populasi dengan lebih baik.
Sebelum  lebih  lanjut  dilakukan  pengujian  dengan  regresi  berganda,  terlebih  dahulu model penelitian ini diuji dengan uji asumsi klasik meliputi uji normalitas, uji heteroskedastisitas, uji autokorelasi serta uji multikolinearitas. Seluruh asumsi klasik dalam model regresi peneletian ini telah lolos uji. Tidak terdapat permasalahan heteroskedastisitas dalam model, diindikasikan grafik uji scatterlplot yang menyebar. Model regresi telah lolos asumsi klasik normalitas, yang tampak dari grafik uji P-P Plot residual yang berpola mengikuti garis diagonal. Dalam model juga tidak terdapat permasalahan multikolinearitas, yang tampak dari VIF <10 (VIF hitung sebesar 4,474 dan 2,766). Model juga sudah lolos asumsi autokorelasi yang diuji dengan nilai Durbin- Watson.
Tabel 3. Hasil Pengujian Statistik Model 1 Model 2 Koefisien Sign. Koefisien Sign. Tingkat Laba 0,320 0,000* Perubahan Laba 0,085 0,076** Ekuitas 0,170 0,008* 0,473 0,000* Adj R 2 0,431 0,407 Hotellings t 0,6955 Sign. t 0,7563 * signifikan pada 5%; ** signifikan pada 10% Sumber: data penelitian diolah (2019)
Tabel 3 diatas menunjukkan hasil pengujian statistik atas model penelitian. Dari uji model 1  (variabel  tingkat  laba)  ditemukan  bahwa  tingkat  laba  dan  ekuitas  sama-sama  memiliki pengaruh positif signifikan terhadap harga saham (pada tingkat signifikansi 5%). Dari model 1 diatas, diperoleh koefisien determinasi (R 2 ) sebesar 0,431. Hal ini berarti kedua variabel tersebut mampu menjelaskan 43,1% perubahan harga saham, sehingga 56,9% peubahan harga saham dijelaskan oleh faktor lainnya. Dari hasil diatas dapat dimaknai bahwa semakin tinggi tingkat laba perusahaan,  maka  semakin  tinggi  pula  harga  saham  perusahaan.  Investor  akan  memiliki ketertarikan  untuk  berinvestasi  pada  perusahaan  yang  menghasilkan  laba,  karena  investor memiliki ekspektasi akan dibayarkannya dividen dari laba perusahaan maupun pengembalian dari apresiasi harga saham oleh pasar. Perusahaan dengan laba semakin besar, akan dinilai sehat dan layak untuk menjadi objek investasi. Dengan demikian, harga saham akan terkoreksi positif karena kenaikan permintaan atas saham perusahaan tersebut.
Dari  hasil  pengujian  atas  model  2  (variabel  perubahan  laba),  diperoleh  makna  bahwa perubahan laba (signifikan pada derajad kepercayaan 10%) dan ekuitas (signifikan pada derajad kepercayaan  5%)  memiliki  pengaruh  positif  signifikan  terhadap  harga  saham.    Koefisien determinasi (R 2 ) dari model 2 adalah sebesar 0,407. Hal ini menunjukkan bahwa kedua variabel tersebut mampu menjelaskan 40,7% perubahan harga saham, sehingga 59,3% peubahan harga saham  dijelaskan  oleh  faktor  selain  perubahan  laba  dan  nilai  ekuitas.  Pengaruh  yang  positif signifikan  dapat  dimaknai    bahwa  semakin  besar  kenaikan  laba  perusahaan  dibandingkan dengan tahun sebelumnya, maka harga saham akan semakin tinggi. Hal ini menunjukkan bahwa semakin  laba  perusahaan  bertumbuh,  investor  akan  mengapresiasi  sehingga  mengakibatkan kenaikan  harga  saham.  Perusahaan  yang  mengalami  pertumbuhan  laba,  dianggap  memiliki prospek  yang  baik,  sehingga  akan  banyak  permintaan  investor  akan  sahamnya.  Hal  ini mengakibatkan harga saham akan terkoreksi positif.
Pengujian statistik berikutnya adalah uji Hotelling’s t dengan tujuan membuktikan ada atau tidaknya perbedaan signifikan atas kemampuan variabel bebas dari model 1 dan model 2 dalam menjelaskan  variasi  perubahan  yang  terjadi  pada  harga  saham.  Dari  pengujia n  Hotelling’s  t diperoleh skor t 0,6955 dan signifikansi 0,7563. Tingkat signifikansi yang lebih besar dari derajad kepercayaan  (5%)  ini  menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  signifikan  pada kemampuan penjelas variabel bebas terhadap harga saham antara model 1 dan model 2. Baik tingkat  laba  maupun  perubahan  laba,  keduanya  sama-sama  mampu  mempengaruhi  harga saham, namun daya penjelas keduanya dianggap tidak berbeda secara signifikan.
Berdasarkan  pengujian  statistik  diatas,  hipotesis  pertama  bahwa  tingkat  laba  memiliki relevansi  nilai  informasi  didukung  oleh  hasil  penelitian.  Tingkat  laba  terbukti  mampu mempengaruhi  harga  saham,  dimana  semakin  tinggi  tingkat  laba  yang  berhasil  diperoleh perusahaan maka akan membuat harga saham perusahaan meningkat secara signifikan. Hal ini mengindikasikan bahwa tingkat laba yang berhasil diperoleh perusahaan akan dipertimbangkan oleh investor, atau dengan kata lain tingkat laba memiliki relevansi nilai informasi bagi investor. Proses pengambilan keputusan terkait membeli atau tidak membeli saham akan terdampak oleh adanya informasi laba perusahaan. Atau dengan kata lain, tingkat laba memiliki kandungan nilai informasi  yang  direspon  oleh  investor.  Hasil  kinerja  manajemen  di  suatu  periode  akan diindikasikan  oleh  seberapa  tinggi  laba  yang  mampu  dihasilkan.  Tingginya  tingkat  laba  yang dihasilkan  suatu  perusahaan  merepresentasikan  kinerja  manajemen  dalam  mengelola perusahaan. Kinerja perusahaan yang baik akan ditunjukkan adanya laba perusahaan. Investor memiliki ekspektasi tingkat kinerja tertentu yang ditampilkan oleh  manajemen sebagai agen. Manajemen  yang  handal  akan  mampu  mengelola  perusahaan  sehingga  menghasilkan  laba. Ketika investor mengevaluasi kelayakan investasi pada suatu perusahaan, investor antara lain akan  melihat  kemampuan  manajer  dalam  mengelola  perusahaan.  Investor  yang  memiliki
ekspektasi  atas  tingkat  pengembalian  investasinya di  kemudian  hari,  tidak  akan  membiarkan dananya  dikelola  oleh  manajemen  yang  tidak  handal.  Perusahaan  yang  tidak  dapat menghasilkan laba tidak akan menarik minat investor, karena investor kemungkinan akan ragu- ragu mengenai kemampuan perusahaan menghasilkan pengembalian yang diharapkan. Investor akan  bereaksi  dengan  memutuskan  membeli  saham  perusahaan  ketika  investor  memiliki keyakinan  bahwa  manajemen  akan  mampu  membayarkan  pengembalian.  Kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  pengembalian  investasi  ini  diyakini  salah  satunya  dapat diindikasikan adanya laba yang dihasilkan. Perusahaan yang tidak mampu menghasilkan laba, diduga akan memiliki kesulitan dalam membayar pengembalian kepada investor. Perusahaan yang tidak berhasil memperoleh laba dalam jangka waktu tertentu, memiliki risiko terjadinya gangguan likuiditas karena terbatasnya ketersediaan kas yang dapat dipakai untuk operasional perusahaan. Selain itu, laba akuntansi dipercaya oleh berbagai pihak dapat dipergunakan untuk melakukan  prediksi  arus  kas  masa  mendatang.  Meskipun  informasi  laba  merepresentasikan peristiwa  historis,  namun  informasi  kinerja  historis  ini  dapat  dipergunakan  dalam mengidentifikasi tren penting untuk menentukan kinerja di masa mendatang. Penelitian Yuwana dan Christiawan (2014) menemukan bahwa informasi laba bersih secara parsial dapat menjadi prediktor  bagi  arus  kas  operasi  di  masa  mendatang.  Perusahaan  dengan  laba  yang  semakin besar, diyakini akan lebih mampu dalam membayarkan dividen maupun pengembalian kepada investor (Fitri, Aisjah, & Djazuli, 2016). Dengan demikian tingkat laba akan menjadi salah satu informasi  yang  dijadikan  pertimbangan  investor.  Hasil  temuan  penelitian  ini  mendukung beberapa  penelitian  terdahulu  (Gunawan  &  Mirantiningsih,  2007;  D.  Putri  et  al.,  2018; Yendrawati & Pratiwi, 2014).
Hipotesis  ke-dua  dalam  penelitian  ini  didukung  oleh  hasil  penelitian,  dimana  terbukti bahwa perubahan laba memiliki relevansi nilai informasi. Perubahan laba merepresentasikan pertumbuhan  kinerja  perusahaan  antar  tahun.  Ketika  terjadi  perubahan  positif  dalam  laba, manajemen  perusahaan  dianggap  memiliki  kemampuan  baik  dalam  mengelola  perusahaan. Investor memiliki ekspektasi bahwa manajemen mampu membawa perubahan untuk menjadi lebih baik. Pada perusahaan, perubahan kinerja/capaian antara lain diindikasikan oleh kenaikan laba. Semakin besar perubahan laba, atau dengan kata lain semakin besar pertumbuhan laba perusahaan,  maka  harga  saham  juga  akan  semakin  tinggi.  Perusahaan  yang  memiliki pertumbuhan laba positif akan dinilai prospektif, utamanya terkait kemampuan menghasilkan laba di periode-periode mendatang. Dalam kondisi ini, investor akan memiliki keyakinan bahwa perusahaan  akan  mampu  menghasilkan  laba  di  masa  mendatang,  yang  pada  gilirannya  akan mampu  membayarkan  dividen  bagi  investor.  Keyakinan  akan  adanya  return  yang  dapat diperoleh  investor  ini  menjadi  faktor  penting  yang  dipertimbangkan  oleh  investor  untuk mengambil  keputusan  apakah  akan  membeli  saham  perusahaan  atau  tidak.  Sebaliknya perusahaan  dengan  kinerja  statis  dapat  dinilai  tidak  mampu  memanfaatkan  peluang  untuk pengembangan,  terutama  ditengah  kondisi  ekonomi  yang  dinamis.  Kondisi  ini  dapat  menjadi disinsentif bagi investor untuk membeli saham perusahaan. Kondisi statis kinerja perusahaan dapat mengurangi keyakinan investor bahwa perusahaan akan mampu membayarkan dividen, sehingga  pengembalian  bagi  investor  akan  dapat  dipertahankan.  Hal  ini  terkait  dengan lingkungan  bisnis  yang  selalu  dinamis,  namun  tidak  dapat  direspon  dengan  cepat  oleh perusahaan. Jika kondisi ini berlarut-larut, maka terdapat risiko bahwa kondisi perusahaan dapat menurun  sehingga  membawa  kepada  masalah  likuiditas.  Kondisi  kesulitan  likuiditas  ini  pada gilirannya dapat menjadi disinsentif bagi investor untuk menempatkan modalnya di perusahaan. Dengan  demikian,  perubahan  laba  menjadi  salah  satu  informasi  yang  relevan  bagi  investor. Temuan ini juga didukung oleh penelitian sebelumnya oleh Gunawan dan Mirantiningsih (2007).
Hipotesis ke-tiga dalam penelitian ini tidak didukung oleh hasil penelitian, dimana tidak terbukti  adanya  perbedaan  relevansi  nilai  yang  signifikan  antara  informasi  tingkat  laba  dan perubahan laba. Baik tingkat laba maupun perubahan laba sama-sama memiliki relevansi nilai informasi  yang  dimanfaatkan  investor  dalam  pengambilan  keputusan.  Kedua  informasi  ini memiliki  kandungan  makna  yang  berbeda,  yang  tidak  saling  menggantikan.  Tingkat  laba merepresentasikan  capaian  manajemen  pada  suatu  periode.  Adapun  perubahan  laba menunjukkan  kemampuan  manajemen  membawa  perbaikan  dari  waktu  ke  waktu.  Kedua informasi ini sama-sama penting bagi investor untuk menentukan keputusannya, sehingga tidak ada  perbedaan  signifikan  relevansi  dari  keduanya.  Jenis  informasi  yang  berbeda  dapat dimanfaatkan  untuk  analisis  dan  kebutuhan  yang  spesifik  oleh  investor.  Ketika  investor bermaksud untuk  melihat seberapa besar kemampuan manajemen  mengelola perusahaan di suatu periode, investor dapat menggunakan informasi tingkat laba. Namun untuk kebutuhan yang berbeda, yaitu bagaimana manajemen mengelola perusahaan dalam  beberapa periode, merespon perubahan lingkungan bisnis serta mengantisipasi perubahan tersebut, investor dapat mengacu  pada  informasi  tren  perubahan  laba.  Kedua  jenis  informasi  ini  sama-sama  penting dalam  pengambilan  keputusan  investor.  Namun  karena  keduanya  memiliki  peran  masing- masing dalam pengambilan keputusan, maka tidak terdapat perbedaan tingkat relevansi nilai informasi akuntansi pada kedua jenis informasi tersebut.
Dalam proses pengambilan keputusan, investor memanfaatkan berbagai jenis informasi termasuk informasi historis perusahaan, perekonomian makro hingga ekspektasi dan proyeksi ke  depan.  Informasi-informasi  spesifik  tersebut  memiliki  karakteristik  yang  berbeda,  untuk memenuhi kebutuhan pengambilan keputusan yang berbeda. Kemampuan informasi tertentu untuk mempengaruhi pengambilan keputusam inilah yang akan mengindikasikan relevansi nilai informasi. Informasi historis dimanfaatkan untuk menilai kemampuan aktual. Adapun ekspektasi dan  proyeksi  masa  mendatang  akan  dipertimbangkan  investor  terutama  untuk  mengevaluasi going  concern perusahaan.  Dalam  hal  ini,  berbagai  jenis  informasi  memiliki  porsi  untuk mendukung  pengambilan  keputusan.  Namun  demikian,  masing-masing  jenis  informasi  dapat memiliki daya dukung dan efektivitas yang berbeda dalam pengambilan keputusan manajemen. Tingkat laba dan perubahan laba sama-sama memiliki kemampuan mempengaruhi pengambilan keputusan investor. Namun meskipun memandang kinerja dari sudut yang berbeda, tingkat laba dan  perubahan  laba  tidak  memiliki  perbedaan  yang  signifikan  dalam  hal  kemampuannya mempengaruhi pengambilan keputusan. Kemungkinan, hal ini disebabkan karena kedua ukuran ini  sama-sama  mengevaluasi  kinerja.  Dibandingkan  dengan  informasi  kinerja,  jenis  informasi yang memiliki makna berbeda mungkin dimiliki oleh informasi posisi keuangan, strategi, maupun proyeksi.

## SIMPULAN DAN SARAN
Penelitian ini menyimpulkan bahwa terdapat relevansi nilai pada informasi tingkat laba dan  perubahan  laba.  Namun  tidak  terdapat  perbedaan  signifikan  pada  relevansi  nilai  antara informasi tingkat laba dan perubahan laba. Hasil ini menunjukkan bahwa evaluasi kinerja dalam rangka pengambilan keputusan investasi, dapat memanfaatkan informasi tingkat laba maupun perubahan laba. Hasil penelitian ini dapat memperkaya ranah penelitian di bidang relevansi nilai informasi, dengan menambahkan temuan bahwa tidak terdapat perbedaan antara kemampuan informasi tingkat laba dan perubahan laba. Temuan bahwa bak tingkat laba maupun perubahan laba relevan bagi pengambilan keputusan, konsisten dengan hasil-hasil penelitian sebelumnya (Gunawan & Mirantiningsih, 2007; D. Putri et al., 2018; Yendrawati & Pratiwi, 2014). Hasil ini dapat  mendukung  praktik  yang  dilakukan  investor  untuk  tetap  memanfaatkan  kedua  jenis informasi  tersebut  dalam  pengambilan  keputusan.  Investor  disarankan  untuk  dapat
menggunakan  informasi  baik  tingkat  laba  maupun  perubahan  laba  dalam  pengambilan keputusan mereka. Dari data historis, kedua jenis informasi tersebut sama-sama relevan bagi pengambilan  keputusan  manajemen.  Penelitian  ini  juga  masih  memiliki  kelemahan,  yaitu penggunaan  metode  yang  belum  mapan,  dimana belum  banyak  referensi yang  menyediakan metode pembandingan relevansi nilai informasi pada model yang berbeda. Kelemahan lain dari penelitian  ini  adalah  belum  mempertimbangkan  kemungkinan  adanya  manajemen  laba  yang kemungkinan dapat berdampak pada kualitas informasi laba. Penelitian mendatang diharapkan dapat  mencoba  membandingkan  relevansi  nilai  informasi  laba  dengan  jenis  informasi  lain, misalkan posisi keuangan, strategi maupun proyeksi.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdullah, M. W., & Fitriah, A. L. (2016). PENGARUH AKUNTANSI KONSERVATISME TERHADAP RELEVANSI  NILAI  LAPORAN  KEUANGAN  DENGAN  KUALITAS  LABA  SEBAGAI  VARIABEL MODERASI. Journal Assets .
Baik, B., Kim, Y., & Lee, S. (2015). Usefulness of earnings in credit markets: Korean evidence.
Pacific-Basin Finance Journal , 33 , 93. https://doi.org/doi:https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2015.01.009
Bergh, D., Conelly, B., Ketchen, D., & Shannon, L. (2014). Signalling Theory and Equilibrium in Strategic  Management  Research:  An  Assessment  and  a  Research  Agenda. Journal  of Management Studies , 51 (8), 1334. https://doi.org/https://doi.org/10.1111/joms.12097 Chebaane, S., & Othman, H. (2014). The Impact of IFRS Adoption on Value Relevance of Earnings and Book Value of Equity: The Case of Emerging Markets in African and Asian Regions.
Procedia - Social and Behavioral Sciences , 145 , 70. https://doi.org/https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2014.06.012
Elbakry, A. E., Nwachukwu, J. C., Abdou, H. A., & Elshandidy, T. (2017). Comparative evidence on the value relevance of IFRS-based accounting information in Germany and the UK. Journal of International Accounting,
Auditing and Taxation , 28 , 10. https://doi.org/https://doi.org/10.1016/j.intaccaudtax.2016.12.002
Fitri, R., Aisjah, S., & Djazuli, A. (2016). Pengaruh Laba Akuntansi, Nilai Buku Ekuitas, dan Total Arus  Kas  terhadap  Harga  Saham (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Aplikasi Manajemen , 14 (1). https://doi.org/10.18202/jam23026332.14.1.18
Gunawan, B., & Mirantiningsih, A. (2007). Pengaruh Atribut Perusahaan terhadap Relevansi Laba dan Arus Kas. Jurnal Akuntansi Dan Investasi , 8 (1), 72.
Hidayat,  T.  (2016).  PENGARUH  UKURAN  KAP  DAN  AUDITOR  TENURE  TERHADAP  VALUE RELEVANCE  DARI  NILAI  WAJAR. Jurnal  Akuntansi  Dan  Keuangan  Indonesia . https://doi.org/10.21002/jaki.2012.11
IASB. (2018). Conceptual Framework for Financial Reporting 2018 . London: IASB.
Ikatan Akuntan Indonesia. Kerangka Konseptual Pelaporan Keuanan . , (2016). Iustian, R., & Arifah, D. A. (2013). Analisis pengaruh informasi laba akuntansi, nilai buku ekuitas dan arus kas operasi terhadap harga saham. Fokus Ekonomi , 8 (1). Kieso, D. E., Weygandt, J. J., & Warfield, T. D. (2017). Intermediate Accounting: IFRS Edition (3rd ed.). Wiley.
Masoud,  N.  (2017).  The  effects  of  mandatory  IFRS  adoption  on  financial  analysts’  forecast: Evidence  from  Jordan. Cogent  Business  &  Management , 4 (1).  Retrieved  from https://www.tandfonline.com/doi/full/10.1080/23311975.2017.1290331
Mulya, A. A. (2012). Analisis relevansi informasi laba akuntansi, nilai buku ekuitas dan arus kas operasi dengan harga saham (studi empirik pada perusahaan manufaktur yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia periode 2004-2008). Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 1 (1).
Naimah,  Z.  (2016).  Relevansi  nilai  informasi  akuntansi:  Suatu  kajian  teoritis. Buletin  Studi Ekonomi , 19 (1).
Nugroho, T. (2018). engaruh Tingkat Kesehatan Bank Terhadap Pertumbuhan Laba Pada Bank Go-Publik Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2014-2016. PRIVE Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan ,
1 (1). Retrieved from http://ejurnal.unim.ac.id/index.php/prive/article/view/140
Obaidat, A. (2016). The Value Relevance of Accounting Information in Emerging Stock Exchange Markets  “Case  of  Jordan.” Research  Journal  of  Finance  and  Accounting , 7 (12),  184. Retrieved from https://iiste.org/Journals/index.php/RJFA/article/view/31530
Pangkong,  C.,  Lambey,  L.,  &  Afandi,  D.  (2017).  Dampak  Rasio  Aktivitas  dan  Rasio  Likuiditas Terhadap Perubahan Laba Berbasis Fair Value (Studi Empiris Pada Perusahaan Sub Sektor Property dan Real Estate Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen,
Bisnis Dan Akuntansi , 5 (2). Retrieved from https://ejournal.unsrat.ac.id/index.php/emba/article/view/16017
Puspitaningtyas, Z. (2012). RELEVANSI NILAI INFORMASI AKUNTANSI DAN MANFAATNYA BAGI
INVESTOR. EKUITAS (Jurnal Ekonomi Dan Keuangan) . https://doi.org/10.24034/j25485024.y2012.v16.i2.2321
Putri,  D.,  Rahmawati,  E.,  &  Sofyani,  H.  (2018).  Asimetri  Informasi  dan  Mandatory  Disclosure Konvergensi  International  Financial  Reporting  Standard:  Efek  Terhadap  Relevansi  Nilai Informasi  Laba  dan  Nilai  Buku. Media  Riset  Akuntansi,  Auditing  &  Informasi , 18 (1),  1. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.25105/mraai.v18i1.2807
Putri,  H.  (2016).  Analisis  Pengaruh  Rasio  Keuangan  RBBR  Terhadap  Pertumbuhan  Laba  Bank (Studi Kasus PT.Bank Central Asia (BCA), Tbk). Jurnal Ilmiah Universitas Batanghari Jambi ,
16 (1). Retrieved from http://ji.unbari.ac.id/index.php/ilmiah/article/view/77 Putri, R. A., & Christiawan, Y. J. (2014). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, dan Leverage terhadap pengungkapan Corporate Social Responsibility. Business Accounting Review , 2 (1). Russon,  M.,  &  Bansal,  V.  (2016).  An  Improved  Methodology  to  Assess  Value-relevance  of Earnings and Values on Corporate Equity Securities. Journal of Accounting and Finance , 16 (2),
117. Retrieved from http://m.www.na-
businesspress.com/JAF/BansalV_Web16_2_.pdf
Septiyani, G., Rasyid, E., & Tobing, E. (2017). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kualitas Laba Pada Perusahaan Industri Dasar Dan Kimia Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2015. Fundamental Management Journal , 2 (1). Retrieved from http://ejournal.uki.ac.id/index.php/jm/article/view/549
Suprihatin, S., & Tresnaningsih, E. (2013). Dampak Konvergensi International Financial Reporting Standards Terhadap Nilai Relevan Informasi Akuntansi. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan Indonesia , 10 (2), 171 – 183. https://doi.org/10.21002/jaki.2013.09
Umoren, A., & Enang, E. (2015). FRS Adoption and Value Relevance of Financial Statements of Nigerian  Listed  Banks. IFRS  Adoption  and  Value  Relevance  of  Financial  Statements  of Nigerian Listed Banks , 4 (1), 1. https://doi.org/10.5923/j.ijfa.20150401.01
Vijitha,  P.,  &  Balasundaram,  N.  (2014).  Value  relevance  of  accounting  information  and  share price: A study of listed manufacturing companies in Sri Lanka. Merit Research Journal of Business and Management , 2 (1), 1. Widiastuti, N. P. E., & Meiden, C. (2013). Relevansi nilai laba dan buku ekuitas dengan dimoderasi oleh aspek perpajakan. Media Riset Akuntansi , 3 (1).
Wulandari, T. R., & Adiati, A. K. (2016). Perubahan Relevansi Nilai Dalam Informasi Akuntansi Setelah Adopsi IFRS. Jurnal Akuntansi Multiparadigma , 6 (3).
https://doi.org/10.18202/jamal.2015.12.6033
Yendrawati, R., & Pratiwi, R. (2014). Relevansi Nilai Informasi Laba dan Arus Kas Terhadap Harga Saham.
Jurnal Dinamika Manajemen , 5 (2),
161. Retrieved from http://journal.unnes.ac.id/nju/index.php/jdm
Yocelyn,  A.,  &  Christiawan,  Y.  J.  (2013).  Analisis  Pengaruh  Perubahan  Arus  Kas  dan  Laba Akuntansi  Terhadap  Return  Saham  pada  Perusahaan  Berkapitalisasi  Besar. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan . https://doi.org/10.9744/jak.14.2.81-90
Yuwana,  V.,  &  Christiawan,  Y.  (2014).  Analisa  Kemampuan  Laba  dan  Arus  Kas  Operasi  dalam Memprediksi Arus Kas Operasi Masa Depan. Business Accounting Review , 2 (1).