Pengaruh Utang Luar Negeri Dan Penanaman Modal asing (PMA) Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia
Saharuddin Didu Jurusan Ilmu Ekonomi Pembangunan FEB Untirta Email. Sahdidu@untirta.ac.id

## ABSTRACT
This  research  aimed  to  determine  the  effect  of  foreign  debt  and  foreign  direct  investment  on  economic growth  in  indonesia  both  partially  and  simultaneously.  This  research  uses  multiple  regression  analysis,  using  the computer program SPSS version 16.0
Results  of  this  research  showed  that  apparently  foreign  debt  and  foreign  investment  has  positive  and significant effect on economic growth. Regression results obtained from the value of R Square of  0.76 this illustrates that the independent variabels in this study were able to give an explanation of the dependent variable was 76.0% the 24.0%  more influenced by other variables outside research as ekspor – impor, kurs and PMDN.

## Keywords : Economic Growth, Foreign Debt, Foreign Direct Investment

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  utang  luar  negeri  dan  penanaman  modal  asing terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  indonesia  baik  secara  parsial  maupun  simultan.  Penelitian  ini  menggunakan program komputer SPSS versi 16.0
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  ternyata  utang  luar  negeri  dan  penanaman  modal  asing berpengaruh positif dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi. Dari hasil regresi didapat nilai R Square sebesar 0.76 hal ini mengambarkan bahwa variabel-variabel independen dalam penelitian ini mampu memberikan penjelasan mengenai  variabel  dependen  sebesar  76%    adapun    24%  lagi  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  diluar  penelitian  ini seperti ekspor–impor, kurs, dan PMDN.
Kata kunci : Pertumbuhan Ekonomi, Utang Luar Negeri, Penanaman Modal Asing

## Pendahuluan
Semenjak terjadi krisis ekonomi, kondisi investasi yang menggembirakan tersebut tidak lagi  terjadi.  Krisis  ekonomi  menyebabkan  turunnya  kegiatan  ekonomi  serta  menyebabkan turunnya kepercayaan investor terhadap prospek ekonomi kedepan. Tingginya faktor resiko dan ketidakpastian  hukum  di  indonesia  menyebabkan  investor  enggan  untuk  berinvestasi  di indonesia. Sebagai akibatnya sumber – sumber investasi menjadi terbatas. Disektor perbankan, krisis  ekonomi  mengakibatkan  intermediasi  perbankan  tidak  berjalan  normal  sehingga mendorong  terjadinya  fenomena credit  crunch .  Sebagai  alternative  terhadap  berkurangnya sumber pembiayaan perbankan, pembiayaan dari sektor lain mulia berkembang. Salah satunya adalah penerbitan obligasi oleh korporasi yang semakin marak terutama sejak trend suku bunga terjadi serta penggunaan modal sendiri.( kusuma 2004)
Namun  ketika  negara  thailand  mulai  menunjukkan  gejala  krisis,  beberapa  kalangan  percaya bahwa  indonesia  indonesia  tidak  bernasib  sama.  Fundamental  ekonomi  indonesia  di  percaya cukup  kuat  menahan  kejut  eksternal    ( eksternal  shock ).  Tetapi  ternyata  guncangan  keuangan yang  sangat  hebat  dari  negara  Thailand  ini  berimbas  kepada  perekonomian  Indonesia, kekacauan  dalam  perekonomian  ini  menjadi  awal  dan  salah  satu  faktor  penyebab  runtuhnya perekonomian  Indonesia  termasuk  terjebaknya  Indonesia  ke  dalam  dilema  utang  luar  negeri. Selain  faktor  dari  luar,  salah  satu  penyebab  krisis  yang  terjadi  di  Indonesia  juga  berasal  dari dalam  negeri,  yaitu  proses  integrasi  perekonomian  Indonesia  ke  dalam  perekonomian  global yang berlangsung dengan cepat dan kelemahan fundamental mikroekonomi yang tercermin dari
kerentanan ( fragility ) sektor keuangan nasional, khususnya sektor perbankan, dan masih banyak faktor-faktor lainnya yang berperan menciptakan krisis di Indonesia (Syahril, 2003:4).
Pada  pertengahan  tahun  1997  Indonesia  telah  mengalami  krisis  moneter  yang disebabkan oleh berbagai faktor diantaranya besarnya jumlah hutang swasta jangka pendek dan menengah  serta  utang-utang  pemerintah  yang  menyebabkan  nilai  tukar  Rupiah  tertekan, kebijakan  fiskal  dan  moneter  yang  tidak  konsisten,  membesarnya  defisit  neraca  berjalan  dan terdepresiasinya  mata  uang  Bath  dan  berimbas  pada  nilai  dollar.  Di  Indonesia  hal  ini  juga membuat  terjadinya  krisis  kepercayaan  masyarakat  terhadap  Rupiah  sehingga  masyarakat menyerbu Dollar untuk mengamankan kekayaannya.
Dengan  adanya  krisis  ekonomi  tersebut  kinerja  perbankan  Indonesia  terus  menunjukkan perkembangan  yang  memburuk.  Hal  ini  ditandai  dengan  hilangnya  kepercayaan  masyarakat dengan terjadinya penarikan besar-besaran (Rush). Berdasarkan data Bank Indonesia, Jumlah utang  luar negeri pasca krisis pun meningkat yaitu pada tahun 2000 dalam juta dollar sebesar US$  133.073,00  padahal  sebelumnya  pada  tahun  1998  dan  1999  jumlah  utang  luar  negeri Indonesia adalah US$ 20.567,00 dan US$ 110.934,00.
Pasca  awal  terjadinya  krisis,  yaitu  tahun  1999  pemerintah  sudah  mengambil  langkah seribu untuk menambah jumlah hutang atau pun pinjaman dari pihak asing. Meningkatnya jumlah pinjaman  pada  tahun  2000  yakni  sebesar  US$  133.073,00  terjadi  karena  adanya  tindakan pemerintah  untuk  menstabilkan  nilai  rupiah  terhadap  mata  uang  asing  sehingga  hal  ini membutuhkan  cadangan  devisa  yang  sangat  besar,  sementara  cadangan  devisa  sebelumnya sudah  terkuras untuk  menghadapi  kepanikan  masyarakat  yang  secara beramai-ramai  membeli dollar secara besar-besaran dengan asumsi dollar akan naik lagi.
Awal-awal  menjelang  Krisis  ekonomi,  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  menunjukkan perkembangan  yang  baik,  yang  artinya  tidak  ada  tanda-tanda  yang  terlalu  merisaukan  atau memberi tanda krisis yang serius akan menerpa. Sejak akhir dasawarsa 1980-an pertumbuhan ekonomi Indonesia rata-rata sekitar 8% per tahun pada pertengahan 1997 tumbuh dengan laju tahunan 7,4% (Boediono, 2008:81). Justru kepanikan terjadi karena adanya peningkatan harga yang sangat tajam barang-barang dan jasa akibatnya melemahnya kurs rupiah terhadap dollar. Terjadinya  krisis  ekonomi  di  Indonesia,  yang  didahului  oleh  krisis  moneter  di  Asia Tenggara,  telah  banyak  merusakkan  sendi-sendi  perekonomian  negara  yang  telah  banyak dibangun selama PJP I dan awal PJP II. Penyebab utama terjadinya krisis ekonomi di Indonesia, juga sebagian negara-negara di ASEAN, adalah ketimpangan neraca pembayaran internasional. Defisit current  account ditutup  dengan  surplus  capital  account,  terutama  dengan  modal  yang bersifat jangka pendek ( portofolio inve sment), yang relatif fluktuatif. Sehingga, apabila terjadi rush akan mengancam posisi cadangan devisa negara, akhirnya akan mengakibatkan terjadinya krisis nilai tukar mata uang nasional terhadap valuta asing. Hal inilah yang menyebabkan beban utang luar  negeri  Indonesia,  termasuk  utang  luar  negeri  pemerintah,  bertambah  berat  bila  dihitung berdasarkan mata uang rupiah (Adwin, 2000:93).
Tabel 1 Pertumbuhan Ekonomi Sebelum Mengalami Krisis Moneter Tahun 1991 -1996 Tahun 1991 1992 1993 1994 1995 1996 Pertumbuhan Ekonomi (%) 7,0 6,2 5,8 7,2 6,8 5,8
Sumber : www.bps.go.id (data diolah)
Indonesia  sebenarnya  pernah  memiliki  suatu  kondisi  perekonomian  yang  cukup menjanjikan pada awal dekade 1980-an sampai pertengahan dekade 1990-an. Berdasarkan data dari Badan Pusat Statistik Indonesia, pertumbuhan ekonomi Indonesia sejak tahun 1986 sampai tahun 1989 terus mengalami peningkatan, yakni masing-masing 5.9% di tahun 1986, kemudian
6.9%  di  tahun  1988  dan  menjadi  7.5%  di  tahun  1989.  Namun  pada  tahun  1990  dan  1991 pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  mencatat  angka  sebesar  7.0%,  kemudian  tahun  1992,  1993, 1994, 1995, dan 1996, masing-masing tingkat pertumbuhan ekonominya adalah sebesar  6.2%, 5.8%, 7.2%, 6.8%, dan 5.8%. Angka inflasi yang stabil, jumlah pengangguran yang cukup rendah seiring  dengan  kondusifnya  iklim  investasi  yang  ditandai  dengan  kesempatan  kerja  yang  terus meningkat,  dan  sebagainya.  Namun  pada  satu  titik  tertentu,  perekonomian  Indonesia akhirnya runtuh  oleh  krisis  ekonomi  yang  melanda  secara  global  pada  tahun  1997-1998  yang  ditandai dengan  inflasi  yang  meningkat  tajam,  nilai  kurs  Rupiah  yang  terus  melemah,  tingginya  angka pengangguran  seiring  dengan  menurunnya  kesempatan  kerja,  dan  ditambah  lagi  semakin besarnya jumlah utang luar negeri Indonesia akibat kurs rupiah yang semakin melemah. Hal ini di perkuat  dengan  tidak  adanya  dukungan  mikro  yang  kuat  serta  semakin  meningkatnya  praktek korupsi,kolusi  dan  nepotisme  (KKN),  serta  sumber  daya  manusia  yang  kurang  kompetitif  dan sebagainya.(Boediono,1992:22)
Namun krisis ekonomi pada pertengahan tahun 1997 memberikan kontribusi yang besar terhadap pembengkakkan utang luar negeri pemerintah Indonesia. Pada dasarnya, dalam proses pelaksanaan pembangunan ekonomi di negara berkembang seperti Indonesia, akumulasi utang luar  negeri  merupakan  suatu  gejala  umum  yang  wajar.  Hal  tersebut  dikarenakan  tabungan domestik  yang  rendah  yang  menyebabkan  investasi  menurun  yang  pada  akhirnya  akan berdampak pada pertumbuhan ekonomi.
Solusi  yang  dianggap  bisa  diandalkan  untuk  mengatasi  kendala  rendahnya  mobilisasi  modal domestik  adalah  dengan  mendatangkan  modal  dari  luar  negeri,  yang  umumnya  dalam  bentuk hibah ( grant ), utang pembangunan ( official development assistance ), arus modal swasta, seperti utang  bilateral  dan  multilateral;  investasi  swasta  langsung  (PMA); portfolio  investment ;  utang bank dan utang komersial lainnya; dan kredit perdagangan (ekspor impor). Modal asing ini dapat diberikan baik kepada pemerintah maupun kepada pihak swasta (Atmadja. 2000).
Bagi  negara  yang  sedang  berkembang  termasuk  Indonesia,  pesatnya  aliran  modal merupakan  kesempatan  yang  bagus  guna  memperoleh  pembiayaan  pembangunan  ekonomi. Dimana pembangunan ekonomi yang sedang dijalankan oleh pemerintah Indonesia merupakan suatu  usaha  berkelanjutan  sesuai  dengan  Pancasila  dan  UUD  1945,  sehingga  untuk  dapat mencapai tujuan itu maka pembangunan nasional dipusatkan pada pertumbuhan ekonomi. Namun  lambat  laun  utang  luar  negeri  seolah-olah  menjadi  bumerang  bagi  Indonesia karena meninggalkan banyak permasalahan terutama utang luar negeri yang mempunyai bunga yang sangat tinggi. Pembayaran utang luar negeri pemerintah memakan porsi anggaran negara (APBN)  yang  terbesar  dalam  satu  dekade  terakhir.  Sedangkan  negara  kita  masih  harus membiayai berbagai sektor perekonomian lainnya yang sangat penting dan mendesak.
Utang  ini  sudah  begitu  berat  mengingat pembayaran cicilan  dan  bunganya  yang  begitu besar. Biaya  ini sudah melewati kapasitas yang  wajar sehingga biaya untuk kepentingan-kepentingan yang  begitu  mendasar  dan  mendesak  menjadi  sangat  minim  yang  berimplikasi  sangat  luas. Sebagai  negara  berkembang  yang  sedang  membangun,  yang  memiliki  ciri-ciri  dan  persoalan ekonomi,  politik,  sosial  dan  budaya  yang  hampir  sama  dengan  negara  berkembang lainnya,Indonesia  sendiri tidak  terlepas  dari  masalah  utang  luar  negeri,  dalam  kurun  waktu  25 tahun  terakhir,  utang  luar  negeri  telah  memberikan  sumbangan  yang  cukup  besar  bagi pembangunan  di  Indonesia.  Bahkan  utang  luar  negeri  telah  menjadi  sumber  utama  untuk menutupi defisit Anggaran Pendapatan Belanja Negara (APBN) dan memberikan kontribusi yang berarti bagi pertumbuhan Produk Domestik Bruto (PDB) yang pada akhirnya dapat meningkatkan pertumbuhan ekonomi.
Meskipun  utang  luar  negeri  ( foreign  debt )  sangat  membantu  menutupi  kekurangan  biaya pembangunan  dalam  Anggaran  Pendapatan  Belanja  Negara  (APBN)  namun  persoalan
pembayaran  cicilan  dan  bunga  menjadi  beban  yang  terus  menerus  yang  harus  dilaksanakan, apalagi  nilai  kurs  rupiah  terhadap  dollar  cenderung  tidak  stabil  setiap  hari  bahkan  setiap tahunnya.
Tabel 2 Dana APBN Yang Di Alokasikan Untuk Pembayaran Cicilan Pokok dan bunga Utang Luar Negeri dalam Persen Tahun 2001  2002  2003  2004  2005  2006  2007  2008  2009  2010 Dana APBN 9.28  10.2  11.18  11.87  12.68  13.27  16.62  18.28  18.66  19.27
Sumber : kementrian keuangan ( data diolah)
Dari tabel 2 di atas di ketahui bahwa dana APBN untuk pembayaran cicilan utang pokok dan bunga  luar negeri terus mengalami peningkatan dari tahun ke tahun. dapat Kita lihat di mulai dari tahun 2001 sekitar 9,28 % dan terus meningkat 18,28 % di tahun 2008 terus meningkat 18,66 di tahun  2009  meningkat 19,27 di tahun 2010 dan terakhir 19,88 di tahun 2011. Hal ini dikarena kan bunga dari utang luar negeri yang terus meningkat sehingga  untuk pembayaran utang pokok menjadi  lebih  kecil  sehingga  pemerintah  harus  mengalokasikan  dana  dari  APBN  untuk pembayaran cicilan pokok dan bunga dari utang luar negeri pun semakin lama semakin naik.
Tabel 3 Perkembangan Pertumbuhan Ekonomi , Utang Luar Negeri Dan Penanaman Modal Asing (PMA)  Tahun 2001 -2011 (Dalam Persen) Tahun Pertumbuhan ekonomi Utang luar negeri Penanaman modal asing 2001 4,11 6,51 2,49 2002 4,31 5,85 0,23 2003 4,78 6,06 1,95 2004 5,03 6,74 2,89 2005 5,69 6,86 6,14 2006 5,51 5,77 3,79 2007 6,32 6,36 6,79 2008 6,01 7,54 10,41 2009 4,61 7,21 6,47 2010 6,01 7,21 6,47 2011 6,08 8,43 10,32

## Sumber : bank Indonesia
Dari  tabel  3  diketahui  bahwa  pertumbuhan  ekonomi  di  indonesia  pasca  krisis  hanya tumbuh  sekitar  4,11  %  di  tahun  2001.Namun  terus  terjadi  peningkatan  4,31  %  di  tahun  2002 sampai mencapai 6,08 % ditahun 2011. Begitu pun dengan utang luar negeri yang mengalami fluktuatif sejak tahun 2001 dimana sebesar 6,51% lalu turun di tahun 2002 sebesar 5,85% dan mengalami kenaikan di tahun  2009 menjadi 7,21% dan terus naik hingga   8,43 % di tahun 2011. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  pemerintah  belum  mampu  untuk  mengurangi  utang  kepada  luar negeri.
Tidak  jauh  berbeda  dengan  penanaman  modal  asing  yang  masih  mengalami  fluktuatif, penanaman modal asing paling rendah terjadi pada tahun 2002 sekitar 0,23% sedangkan paling
besar  terjadi  pada  tahun  2008  sekitar10.41  %.hal  ini  menunjukkan  pemerintah  belum  mampu menarik minat para investor-investor asing untuk bisa menanamkan modal mereka di indonesia.
Secara teoritis kata Umar Juoro pada tahun 1950  dan 1960-an, dalam semangat duet ekonomi  Harrod-Domar,  bantuan  luar  negeri  dipandang  mempunyai  dampak  positif  pada pertumbuhan  ekonomi  dan  peningkatan  tabungan  masyarakat  sebagai  dampak  lanjutannya. Alasannya,  aliran  bantuan  luar  negeri  dapat  meningkatkan  investasi  yang  selanjutnya meningkatkan pendapatan dan tabungan domestik dan seterusnya. Sampai di situ, secara teori, bantuan luar negeri justru menghasilkan dampak pengganda ( multiplier effects ) yang positif pada perekonomian. (Umar Juoro.1994:15) Pada  tahun  1970-an,  dua  ekonom  lain  Keith  Griffin  dan  John  Enos  dalam  bukunya "Foreign Assistance:  Objectives  and  Consequences" membuktikan  pinjaman  luar  negeri  berdampak negatif  pada  pertumbuhan.  Mereka  mengajukan  bukti  empiris  bahwa  utang  luar  negeri berkorelasi negatif pada pertumbuhan ekonomi dan peningkatan tabungan masyarakat. Bantuan luar  negeri  telah  membuat  pemerintah  meningkatkan  pengeluaran  yang  mengurangi  dorongan untuk  meningkatkan  penerimaan  pajak  dan  sebagainya.  Ekonom  di  era  berikutnya  juga melakukan studi yang mendukung kesimpulan Griffin dan rekannya.(1970)
Disisi  lain  penanaman  modal  asing  (PMA)  dan  investasi  portofolio  merupakan  salah  satu pembiayaan pembangunan dan pertumbuhan ekonomi nasional. Penanaman modal asing, baik dalam penanaman modal langsung maupun investasi portofolio, di arahkan untuk mengantikan peranan  utang    luar  negeri  sebagai  sumber  pembiayaan  pembangunan  dan  pertumbuhan ekonomi  nasional,  penanaman  modal  asing  (PMA)  semakin  penting  melihat  kenyataan  bahwa jumlah utang luar negeri yang meningkat secara signifikan.
Penanaman  modal  asing  (PMA)  menjadi  alternatif  untuk  memenuhi  kebutuhan  modal pembangunan.  Di  Indonesia,  PMA  diatur  dalam  Undang-undang  Penanaman  Modal  Asing (UUPMA)  yang  merupakan  landasan  hukum  mengalirnya  PMA  ke  Indonesia.  Pemerintah Indonesia berusaha mendorong iklim usaha sehingga mampu menarik minat usaha khususnya bagi  sektor  swasta  asing,  sehingga  lahirlah  Undang-Undang  No.  1/Tahun  1967  tentang Penanaman Modal Asing (PMA). Seiring berjalannya waktu undang-undang tersebut dilengkapi dan  disempurnakan pada  tahun  1970  yaitu,  Undang-Undang  No.  1/  Tahun  1967  tentang  PMA disempurnakan oleh Undang-Undang No. 11 / Tahun 1970.(BKPM, 1970) Kehadiran  penanaman  modal  asing  di  negara  kita  bukan  merupakan  sesuatu  yang  baru  bagi negara dan  masyarakat Indonesia. FDI sempat menjadi primadona  dalam mitra pembangunan saat negara kita melaju pada tingkat percepatan pertumbuhan ekonomi yang tinggi di atas 7% per  tahunnya,  saat  sebelum  krisis  perekonomian  terjadi.  Bersama-sama  dengan  investasi masyarakat  dan  PMDN,  penanaman  modal  secara  keseluruhan  telah  tumbuh  rata-rata  sekitar 10,%  per  tahun  pada  periode  1991-1996  dengan  kontribusi  hampir  mencapai  30  %  terhadap Produk Domestik Bruto. Kinerja penanaman modal yang kurang baik sejak 1996 menyebabkan lambannya proses pemulihan ekonomi negara kita beberapa  tahun  setelah krisis.  (Laporan BI, 2000)
Perkembangan  penanaman  modal  asing  langsung  yang  masuk  ke  Indonesia  memang cukup signifikan. Namun secara rata-rata bila dibandingkan dengan negara Malaysia, Thailand, Singapura,  Korea,  dan  Cina,  penanaman  modal  asing  langsung  ke  Indonesia  masih  kalah bersaing. Ini membuktikan bahwa negara-negara tersebut lebih menarik bagi investor asing untuk menanamkan  modalnya  dibandingkan  Indonesia  sehingga  harus  diamati  dan  diawasi,  jangan sampai  arus  penanaman  modal  asing  langsung  beralih  ke  negara–negara  tersebut  mengingat negara-negara  tersebut  mengalami  peningkatan  pertumbuhan  ekonomi,  menawarkan  berbagai insentif dan stabilitas sosial politik yang lebih baik .(World Development Indicator, 2000) Suryawati (2000:161)“ peranan investasi langsung terhadap pertumbuhan ekonomi di negara-negara asia
timur ” menunjukkan bahwa modal asing langsung masuk ke negara-negara asia timur, secara umum  mempunyai  hubungan  yang  positif  dan  kuat  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  negara tujuan PMA.  Sedangkan menurut Jamzani Sodik & Didi Nuryadin (2005) “ investasi pertumbuhan ekonomi regional,menyimpulkan  bahwa  investasi  berpengaruh  terhadap  pertumbuhan  ekonomi dengan arah yang positif.”
Berdasarkan uraian latar belakang di atas, maka penelitian ini akan membahas tentang “ Pengaruh  Utang  Luar  Negeri  Dan  Penanaman  Modal  asing  (PMA)  Terhadap  Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia Periode 1990-2011”

## Kajian Teoritis A.  Pertumbuhan Ekonomi
Pertumbuhan ekonomi adalah proses dimana terjadi kenaikan produk nasional bruto riil atau pendapatan nasional riil. Jadi perekonomian dikatakan tumbuh atau berkembang bila terjadi pertumbuhan  output  riil.  Definisi  pertumbuhan  ekonomi  yang  lain  adalah  bahwa  pertumbuhan ekonomi  terjadi  bila  ada  kenaikan  output  perkapita.  Pertumbuhan  ekonomi  menggambarkan kenaikan taraf hidup diukur dengan output riil per orang (Boediono, 1981:2).
Suatu  perekonomian  dapat  dikatakan  mengalami  pertumbuhan  ekonomi  jika  jumlah barang dan jasa meningkat. Jumlah barang dan jasa dalam perekonomian suatu negara dapat diartikan  sebagai  nilai  dari  Produk  Domestik  Bruto  (PDB).  Nilai  PDB  ini  digunakan  dalam mengukur persentase pertumbuhan ekonomi Suatu negara.
Perubahan  nilai  PDB  akan  menunjukkan  perubahan  jumlah  kuantitas  barang  dan  jasa  yang dihasilkan selama periode tertentu. Selain PDB, dalam suatu negara juga  dikenal ukuran PNB (Produk  Nasional  Bruto  )  serta  Pendapatan  Nasional  ( National  Income ).  Defenisi  PDB  yaitu seluruh nilai tambah yang dihasilkan oleh berbagai sektor atau lapangan usaha yang melakukan kegiatan usahanya di suatu domestik atau agregat.
Pertumbuhan  ekonomi  membutuhkan  penyediaan  dan  pengalokasian  faktor-faktor  produksi secara efisien. Modal sebagai salah faktor produksi untuk pembiayaan pembangunan  nasional pada  dasarnya  berasal  dari  dua  sumber  yaitu  sumber  modal  dalam  negeri dan sumber  modal luar negeri. Sumber modal dalam negeri berupa tabungan yang diciptakan dan dihimpun dengan cara menghemat konsumsi sekarang atau meningkatkan penerimaan baik dari sektor pemerintah maupun  sektor swasta. Sedangkan  sumber modal dari luar negeri berupa  hibah ( grant ), utang luar negeri dan Penanaman Modal Asing (PMA).

## 1.  Teori Pertumbuhan Ekonomi a. Teori Pertumbuhan Ekonomi Klasik
Teori ini dikembangkan oleh Abramovitz dan Solow yang mengemukakan bahwa pertumbuhan ekonomi  tergantung  pada  perkembangan  faktor-faktor  produksi.  Teori  ini  pada  hakekatnya menyatakan bahwa tingkat pertumbuhan ekonomi tergantung pada faktor-faktor berikut, yakni :
1) Pertambahan modal dan produktifitas marginal
2) Pertambahan tenaga kerja dan produktifitas tenaga kerja marginal
3) Perkembangan teknologi Pandangan ini dinyatakan dalam persamaan
G = m.∂K + b. ∂L + ∂T
Dimana : g adalah tingkat pertumbuhan ekonomi, ∂K adalah pertambahan barang modal, ∂L adalah  tingkat  pertambahan  tenaga  kerja,  ∂T  adalah  tingkat  pertambahan  tekhnologi,  m adalah produktifitas modal tenaga kerja, b adalah produktifitas marginal tenaga kerja. Teori pertumbuhan  ekonomi  klasik  di  pelopori  oleh  beberapa  tokoh  yaitu,  Adam  Smith,  David Ricardo, dan Arthur Lewis.

## b.  Teori Pertumbuhan Ekonomi Neo Klasik
Pada bagian ini akan dijabarkan teori pertumbuhan yang diakui oleh ekonom modern, atau lebih dikenal  dengan  teori  pertumbuhan  neo  klasik.  Kita  akan  melihat  tahapan  demi  tahapan  atas penjelasan terhadap teori pertumbuhan  ekonomi tersebut. Teori ini juga merupakan  teori yang mendasari  penelitian  ini  yaitu  teori  Harrod-Domar  dan  Sollow-Swan  yang  membahas  tentang bagaimana  capital,  output,  dan  tekhnologi  dapat  mempengaruhi  pertumbuhan  ekonomi.  Untuk lebih jelasnya maka teori-teori tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut :

## 1.  Teori Harrod- Domar
Teori  Harrod  –  Domar  adalah  perkembangan  langsung  dari  teori  makro  Keynes  jangka pendek menjadi suatu teori makro jangka panjang. Aspek utama yang dikembangkan dari teori Keynes adalah aspek yang menyangkut peranan investasi (I) dalam jangka panjang. Dalam teori Keynes, pengeluaran investasi (I) mempengaruhi permintaan agregat (Z) tetapi tidak  mempengaruhi  penawaran  agregat  (S).  Harrod-Domar  melihat  pengaruh  investasi dalam  perspektif  waktu  yang  lebih  panjang.  Menurut  kedua  ekonom  ini,  pengeluaran investasi (I) tidak hanya mempunyai pengaruh (lewat proses multiplier) terhadap permintaan agregat  (Z),  tetapi  juga  terhadap  penawaran  agregat  (S)  melalui  pengaruhnya  terhadap kapasitas produksi. Dalam perspektif waktu yang lebih panjang ini, I menambah stok kapital (misalnya,  pabrik-pabrik,  jalan-jalan  dan  sebagainya).  Jadi  I  =  ΔK,  dimana  K  adalah  stok kapital dalam masyarakat. Ini berarti pula peningkatan kapasitas produksi masyarakat, dan selanjutnya berarti bergesernya kurva S ke kanan ( Boediono, 1981:7-47).
2.  Teori Sollow – Swan
Robert Sollow dari MIT da Treovor Swan dari Australian National University secara sendiri- sendiri  mengembangkan  model  pertumbuhan  ekonomi  yang  sekarang  sering  disebut dengan  namanya  Harrod  –  Domar,  model  Solow-Swan  memusatkan  perhatiannya  pada bagaimana  pertumbuhan  penduduk,  akumulasi  kapital,  kemajuan  teknologi  dan  output saling berinteraksi dalam proses pertumbuhan ekonomi.
Walaupun  kerangka  umum  dari  model  Sollow-Swan  mirip  dengan  model  Harrod-Domar, tetapi model Sollow-Swan (dari satu segi) lebih “luwes” karena :
a)   Menghindari  masalah  “ketidakstabilan” yang  merupakan  ciri  warranted  rate  of  growth dalam model Harrod-Domar,
b) Bisa lebih luwes digunakan untuk menjelaskan masalah-masalah distribusi pendapatan.
Keluwesan  ini  terutama  disebabkan  oleh  karena  Sollow  dan  Swan  menggunakan  bentuk fungsi yang lebih mudah dimanipulasi secara aljabar.
Dalam  model  Harrod-Domar,  output  dan  kapital  serta  tenaga  kerja  masing-masing dihubungkan oleh suatu “fungsi produksi” dengan koefisien yang tidak bisa berubah, yaitu Q P = hK dan Q n = nN. Dalam model neo-klasik dari Sollow dan Swan dipergunakan suatu fungsi produksi yang lebih umum, yang bisa menampung berbagai kemungkinanan subtitusi antara kapital (K) dan tenaga kerja (L) . Bentuk fungsi produksi ini adalah :

## Q = F ( K,L )
Yang  memungkinkan  berbagai  kombinasi  penggunaan  K  dan  L  untuk  mendapatkan suatu  tin  gkat  output.  Funfsi  produksi  semacam  ini  (yang  sering  dijumpai  dalam  teori ekonomi mikro) disebut fungsi produksi Neo-Klasik.
Dengan menggunakan fungsi semacam nilah maka Sollow dan Swan bisa menghindari masalh  “ketidakstabilan”  dan  mengambil  kesimpulan-kesimpulan  baru  mengenai  distribusi pendapatan dalam proses pertumbuhan (seperti halnya kaum klasik).
Dengan digunakannya fungsi produksi Neo Klasik tersebut, ada satu konsekuensi lain yang  penting.  Konsekuensi  ini  adalah  bahwa  seluruh  faktor  yang  tersedia,  baik  berupa  K
maupun  berupa  L  akan  selalu  terpakai  atau  digunakan  secara  penuh  dalam  proses produksi. Ini disebabkan karena dengan fungsi produksi Neo Klasik tersebut, berapapun K dan L yang tersedia akan bisa dikombinasikan untuk proses produksi, sehingga tidak lagi ada  kemungkinan  “kelebihan”  atau  “kekurangan”  faktor  produksi  seperti  dalam  model misalnya,  Harrod-Domar  atau  Lewis.  Posisi  full  employment  ini  membedakan  model  Neo klasik  dengan  model  Keynesian  (Harod-Domar)  maupun  model  klasik.  Jadi  jelas  bahwa penggunaan  fungsi  produksi  Neo  Klasik  sehingga  selalu  terdapat  fullemployment merupakan ciri utama yang membedakan model ini dengan model-model pertumbuhan lain.

## B.  Utang Luar Negeri
Sumber  keuangan  dari  luar  berupa  pinjaman  luar  negeri  dapat  memainkan  peranan    penting dalam usaha melengkapi kekurangan sumber daya yang berupa devisa atau tabungan domestik. Pendekatan inilah yang disebut sebagai analisis bantuan luar negeri dua kesenjangan ( two-gap model) ini  mengatakan  bahwa  negara  berkembang  pada  umumnya  menghadapi  kendala keterbatasan tabungan domestik yang jauh dari mencukupi untuk menggarap segenap peluang yang investasi yang ada,serta kelangkaan devisa yang tidak memungkinkan mengimpor barang- barang modal dan antara yang penting bagi usaha pembangunannya. Secara umum model ini berasumsi bahwa  kekurangan  dan  kesenjangan  (  antara  persedian  dan  kebutuhan)   tabungan ( saving  gap )  serta  kesenjangan  devisa  ( foreign-exchange  gap )  itu  tdak  sama  bobotnya,  dan satu  sama  lain  berdiri  sendiri.  Kekurangan  tabungan  tidaklah  dapat  digantikan  oleh  cadangan devisi begitu juga sebaliknya, kekurangan devisa tidak pula dapat dipenuhi oleh tabungan dalam negeri.
Secara matematis, model dua kesenjangan secara sederhana dapat dirumuskan sebagai berikut :

## 1. Kesenjangan Tabungan
Dimulai dengan suatu persamaan atau identitas  atas hubungan antara pemasukan modal ( misalnya,  selisih  antara  ekspor-impor  )  dan  dengan  sumber  –  sumber    yang  dapat digunakan  untuk  investasi,  dengan  tingkat  investasi,  dengan  tingkat  investasi  domestik, yang dapat di tulis sebagai berikut

## I < F + Sy
Dimana  F  adalah  jumlah  arus  pemasukan  modal.  Seandainya  nilai  F  ditambah  sY  lebih besar dari I, dan perekonomian itu tengah berada dalam kondisi full employment , maka bisa dipastikan bahwa tengan terjadi kesenjangan di tabungan negara tersebut.
2. Kesenjangan Devisa
Jika setiap unit investasi yang dilakukan oleh negara – negara berkembang menyebabkan kenaikan  impor  sebesar  m1,  yakni  pangsa  impor  marjinal  ( marginal  impor  share )  di kebanyakan  negara  berkembang,  pangsanya  ini  berkisar  dari  30  sampai  60  persen  dan kecenderungan marjnal terhadap impor ( marginal propensity to impor ) akibat naiknya 1 unit PDB dengan parameter m2, maka kesenjangan devisa itu dirumuskan sebagai berikut :
( m1- m2)I + m2Y- E <  F Simbol E melambangkan tingkat ekspor eksogen.
Faktor  F  dalam  kedua  ketidaksamaan  diatas  merupakan  faktor  krisis  dalam  analisis.  Jika F,E  dan  Y  diberikan  nilai  secara  eksogen  (ditentukan  dari  luar),  maka  salah  satu  dari ketidaksamaan  diatas  menjadi  faktor  penghambat  investasi  akan  tertekan  menjadi  lebih rendah  oleh  salah  satu  ketidaksamaan  tersebut.  Dengan  demikian  penerapan  rumus tersebut  setiap  negara  akan  dapat  diketahui  masalah  utamanya,  apakah  kesenjangan
tabungan  atau  kesenjangan  devisa.  Hal  ini  yang  lebih  penting  menurut  sudut  analisis pinjamn luar negeri adalah bahwasanya dampak peningkatan arus modal asing akan lebih besar di negara yang tengah mengalami kesenjangan tabungan ( persamaan 1 ) daripada di negara yang mengalami kesenjangan devisa ( persamaan 2 ) . namun hal ini tidaklah berarti bahwa  negara  negara  yang  mengalami  kesenjangan  tabungan  tidak  membutuhkan  utang luar negeri. Model dua kesenjangan inilah merupakan metodologi yang bersifat garis besar untuk  menentukan  kebutuhan  serta  kemampuan  relatif  dari  masing-  masing  negara berkembang  dalam  mengunakan  pinjaman  luar  negerinya  secara  efektif.  (Michael  P. Todaro, 1998 : 169).

## C.  Penanaman Modal Asing (PMA)

## 1.  Penanaman Modal Asing
Penanaman  modal  asing  (PMA)  adalah  aliran  modal  asing  yang  berasal  dari  luar  negeri  yang mengalir  ke  sektor  swasta  baik  yang  melalui  investasi  langsung  ( Direct  investment  ) mau investasi  tidak  langsung  ( Portofolio ).  (Suyatno,  2003:72)  investasi  asing  ( Foreign  Investment ) dibagi  kedalam  dua  komponen, pertama ;  Investasi  langsung  ( Direct  Investment )  yang  melalui para investor berpartisipasi dalam manajemen perusahaan untuk meperoleh imbalan manajemen perusahaan untuk memperoleh imbalan dari modal yang mereka tanamkan.
Kedua ;  investasi  portifolio  ( Portofolio  Investment ),  yakni  pembelian  saham  dan  obligasi  yang semata-mata  tujuannya  untuk  meregug  hasil  dari  dana  yang  ditanamkan.  Investasi  langsung yang  melalui  para  investor  berpartisipasi  dalam  manajemen  perusahaan  untuk  memperoleh imbalan dari modal yang mereka tanamkan. Investasi asing langsung (FDI) adalah kepemilikan dan kendali asset asing. Dalam prakteknya, FDI biasanya melibatkan kepemilikan, sebagian atau keseluruhannya perusahaan di sebuah negara asing.
Investasi  merupakan  pengeluaran  yang  ditujukan  untuk  meningkatkan  atau  mempertahankan stok barang modal yang terdiri dari mesin, pabrik, kantor dan produk-produk tahan lama lainnya yang digunakan dalam proses produksi (Mulyadi,1990:268).
Selain itu investasi dapat juga diartikan sebagai pengeluaran oleh sektor produsen swasta untuk pembelian  barang-barang  atau  jasa-jasa  guna  penambahan  stok  barang  dan  peralatan perusahaan (Boediono,1986:40).
Investasi  menghimpun  akumulasi  modal  dengan  membangun  sejumlah  gedung  dan  peralatan yang berguna bagi kegiatan produktif, maka output potensial suatu bangsa akan bertambah dan pertumbuhan  ekonomi  jangka  panjang  juga  akan  meningkat.  Jelas  dengan  demikian  bahwa investasi  memainkan  peranan  penting  dalam  menentukan  jumlah  output  dan  pendapatan. Kekuatan  ekonomi  utama  yang  menentukan  investasi  adalah  hasil  biaya  investasi  yang ditentukan  oleh  kebijakan  tingkat  bunga  dan  pajak,  serta  harapan  mengenai  masa  depan (Samuelson dan Nordhaus,1993:183).
Faktor-faktor  penentu  investasi  sangat  tergantung  pada  situasi  dimasa  depan  yang  sulit  untuk diramalkan,  maka  investasi  merupakan  komponen  yang  paling  mudah  berubah.  Usaha  untuk mencatat  nilai  penanaman  modal  yang  dilakukan  dalam  satu  tahun  tertentu  yang  digolongkan sebagai investasi, meliputi pengeluaran atau pembelanjaan untuk:
1.   Seluruh nilai pembelian para pengusaha atas barang modal dan    membelanjakan untuk mendirikan industri-industri.
2.   Pengeluaran masyarakat untuk mendirikan tempat tinggal.
3.   Pertambahan  dalam  nilai  stok  barang-barang  perusahaan  yang  berupa  bahan  mentah, barang yang belum diproses dan barang jadi.
Penanaman  modal  asing  langsung  merupakan  investasi  yang  dilakukan  oleh  swasta  asing  ke suatu negara tertentu. Bentuknya dapat berupa cabang perusahaan multinasional, lisensi, joint
venture, atau lainnya. Selain berupa penanaman modal asing langsung, penanaman modal asing swasta dapat juga berupa penanaman modal portofolio. Penanaman modal jenis ini merupakan penanaman  modal  dalam  bentuk  pemilikan  surat-surat  pinjaman  jangka  panjang  dan  saham- saham dari perusahaan-perusahaan yang terdapat di negara-negara berkembang, jadi hanyalah berupa  penyertaan  dalam  pemilikan  perusahaan  dan  bukan  penguasaan  kegiatan  perusahaan sehari-hari (Sukirno,1981:381).
Penanaman modal asing memberikan peranan dalam pembangunan ekonomi di negara-negara sedang  berkembang  hal  ini  terjadi  dalam  berbagai  bentuk.  Modal  asing  mampu  mengurangi kekurangan  tabungan  dan  melalui  pemasukan  peralatan  modal  dan  bahan  mentah,  dengan demikian  menaikkan  laju  pemasukan  modal.  Selain  itu  tabungan  dan  investasi  yang  rendah mencerminkan kurangnya modal di negara keterbelakangan teknologi. Bersamaan dengan modal uang  dan  modal  fisik,  modal  asing  yang  membawa  serta  keterampilan  teknik,  tenaga  ahli, pengalaman organisasi, informasi pasar, teknik-tekink produksi maju, pembaharuan produk dan lain-lain.  Selain  itu  juga  melatih  tenaga  kerja  setempat  pada  keahlian  baru.  Semua  ini  pada akhirnya akan mempercepat pembangunan ekonomi negara terbelakang.
Sebagai  dampak  dari  penanaman  modal  asing,  kita  dapat  mengatakan  bahwa  pengadaan prasarana  negara,  pendirian  industri  baru,  pemanfaatan  sumber-sumber  baru,  kesemuanya cenderung meningkatkan kesempatan kerja dalam perekonomian. Dengan kata lain impor modal menciptakan  lebih banyak pekerjaan. Keadaan semacam ini adalah suatu keuntungan dengan adanya penanaman modal asing.

## D.  Teori Investasi

## 1.  Teori Konsep Marginal Efficiency of Capital
Dalam  teori  makro  Keynes  keputusan  apakah  suatu  Investasi  akan  di  laksanakan  atau  tidak, tergantung pada perbandingan antara besarnya keuntungan yang di harapkan (yang menyatakan dalam persentase satuan waktu waktu) di suatu pihak dan biaya penggunaan dana atau tingkat bunga di pihaklain. Apabila tingkat bunga yang berlaku di pasar uang sebesar 2% setiap bulan (atau  24%  setahun),  sedangkan  keuntungan  yang  di  harapkan  sebesar  50%  maka  investasi tersebut masih menguntungkan karena keuntungan (kotor) yang di harapkan 50% jadi melebihi ongkos  pendanaan  dapat di  katakana  50%  -  24%  =  26%  pertahun  untuk  10  tahun.  Maka  jika pengusaha tersebut “rasional” investasi tersebut akan dilaksanakan Secara ringkas :
1.  Jika keuntungan yang diharapkan (MEC) lebih besar dari pada tingkat bunga, maka investasi di laksanakan.
2.   jika MEC lebih kecil dari pada tingkat bunga maka investasi tidak dilaksanakan.
3.   Jika MEC = tingkat bunga maka investasi bias di laksanakan dan bias juga tidak Dari uraian di atas, di ketahui bahwa berapa tingkat pengeluaran investasi yang di harapkan oleh para  investasi  di  tentuakan  oleh  dua  hal  yaitu  tinkat  suku  bunga  yang  berlaku  dan  marginal efficiency  of  capital.  Perilaku  makro  para  investor  ini  biasanya  di  ringkas  dalam  satu  bentuk fungsi marginal efficiency of capital atau fungsi investasi.
Tiga hal yang perlu di garis bawahi mengenai fungsi investasi pertama funsi tersebut mempunyai slope,  yang  negative,  artinya  semakin  rendah  tingkat  bunga  semakin  besar  pula  tingkat pengeluaran  investasi yang di inginkan.  Kedua, dalam kenyataan fungsi tersebut sulit untuk di peroleh sebab posisinya sangat stabil (mudah berubah dalam jangka waktu yang sangat singkat). Kelebihan fungsi investasi ini akan segera dapat di pahami karena posisinya sangat tergantung pada nilai
MEC dari proyek-proyek yang ada dan bahwa MEC adalah keuntungan yang di harapkan oleh investor.  Ketiga,  yang  perlu  ditekankan  adalah  hubungan  teori  Keynes  dengan  kenyataan, khususnya masalah tersedianya dana investasi.

## 2.  Teori Klasik Pengaruhnya Tingkat Bunga Terhadap Investasi
Tabungan menurut teori klasik adalah fungsi dari tingkat bunga. Makin tinggi tingkat bunga makin tinggi pula keinginan masyarakat untuk menabung. Artinya pada tingkat bunga yang lebih tinggi masyarakat  akan  lebih  terdorong  untuk  mengorbankan  atau  mengurangi  pengeluaran  untuk investasi guna menambah tabungan.
Investasi juga tergantung atau merupakan fungsi dari tingkat bunga. Makin tinggi tingkat bunga, keinginan  untuk  melakukan  investasi  juga  semakin  kecil.  Alasan  seseorang  pengusaha  akan menambah  pengeluaran  investasi,  apabila  keuntungan  yang  diharapkan  dari  investasi  lebih besar  dari  tingkat  bunga  yang  harus  dibayar  untuk  dana  investasi.  Yang  merupakan  ongkos untuk  penggunaan  dana  ( cost  of  Capital ).  Makin  rendah  tingkat  bunga  pengusaha  akan  lebih terdorong  untuk  melakukan  investasi,  sebab  biaya  penggunaan  dana  yang  juga  makin  kecil. Tingkat bunga dan keadaan  keseimbangan  (artinya tidak ada dorongan untuk naik atau  turun) akan tercapai apabila keinginan pengusaha untuk melakukan investasi.

## 3. Teori Keynes Pengaruhnya Tingkat Bunga Terhadap Investasi
Keynes mempunyai pandangan yang berbeda tingkat, tingkat bunga, katanya merupakan suatu fenomena  moneter  artinya  tinkat  bunga  di  tentukan  oleh  penawaran  dan  permintaan  uang. (ditentukan  dalam  pasar  uang).  Perubahan  tingkat  bunga  selanjutnya  akan  mempengaruhi keinginan mengadakan investasi dan dengan demikian akan mempengaruhi GNP (Nopirin 1995: 90-91).
Menurut Keynes, uang adalah salah satu bentuk yang dimiliki oleh seseorang (portofolio). Seperti halnya  kekayaan  dalam  bentuk  tabungan,  saham  atau  surat  berharga  lainnya,  keputusan masyarakat mengenai bentuk susunan atau  komponen dari pada kekayaan mereka besar dari kekayaan  masyarakat  akan  di  wujutkan  dalam  bentuk  uangkas,  tabungan atau  surat  berharga yang akan menentukan tinginya tingkat bunga. Tingkat bunga disini adalah tingkat bunga rata- rata dari segala macam surat berharga yang beredar dalam masyarakat.

## 4.  Teori Harrod-Domar Tentang Investasi
Teori investasi Harrod-Domar merupakan teori makro investasi dalam jangka panjang. Menurut Harrod-Domar  pengeluaran  investasi  mempunyai  proses  cmultipiler  dan  terhadap  penawaran agregat melaui pengaruhnya terhadap kapasitas produksi.
Setiap ada peningkatan stok capital masyarakat (k) meningkatkan pola kemampuan masyarakat untuk menghasilkan output potensi (y). Hubungan antara stok capital (k) dengan output potensial (y)  merupakan  hubungan  ekonomis  secara  langsung,  di  sebut  capital  output  rasio  (COR). Missalnya jika 3 rupiah total di perlukan untuk menghasilkan output total 1 rupiah maka setiap tambahan  bersih  pada  stok  modal  (investasi  baru)  akan  mengakibatkan  kenaikan  output  total sesuai dengan rasio modal output tersebut.
Harrod-Domar  menitik  beratkan  bahwa  akumulasi  capital  mempunyai  peranan  ganda  yaitu menimbulkan pendapatan dan memperbesar persediaan capital . Secara sederhana teori Harrod- Domar,  misalnya  pada  suatu  keseimbangan  pada  tingkat  fullemployment  income,  maka  untuk memilihara keseinbangan dari tahun ke tahun di butuhkan jumblah pengeluaran, karna investasi tersebut harus cukup untuk menyerap kenaikan output yang di timbulkan.

## E. Hipotesis Penelitian
 Diduga terdapat pengaruh yang signifikan variabel utang luar negeri terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia
 Diduga terdapat pengaruh yang signifikan variabel utang luar negeri terhadap pertumbuhan ekonomi di indonesia

## F. Metodologi Penelitian
Penelitian ini bertujuan  untuk menganalisis pengaruh utang  luar negeri dan penanaman modal asing  (PMA)  terhadap  perekonomian  indonesia.  Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini merupakan data sekunder kurun waktu ( time series ) yang diperoleh dari Badan Pusat Statistik (BPS)  dan  bank  indonesia.  Variabel  dalam  penelitian ini  terdiri dari dua  variabel yaitu  variabel dependen dan variabel independen.
1. Variabel independen
Variabel independen dalam penelitian ini adalah Utang luar negeri dan penanaman modal asing (PMA) di Indonesia periode 1990 -2011
2. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah pertumbuhan ekonomi di indonesia periode 1990-2011

## G. Analisis Statitik
1.  Analisis Model Regresi Berganda
Untuk  mengetahui nilai koefisien dari variabel-variabel independen dapat dilihat di berikut :
Tabel 4
Hasil Estimasi Analisis Regresi Berganda Coefficients a
Variabel t-Statistic Prob. α t-Table Tingkat Signifikansi ULN -1.100 0.028 5% Signifikan PMA 1.026 0.031 5% Signifikan
Hubungan  masing-masing  varibel  independen  terhadap  variabel  dependen  dapat  dirumuskan sebagai berikut :

## Y = 5.465 – 0.423 ULN + 0.268 PMA
Persamaannya dapat diuraikan sebagai berikut :
a. Konstanta  hasil  regresi  sebesar  5.465  % menyatakan  bahwa  jika  nilai  utang  luar negeri,penanaman  modal  asing  dianggap  konstan,  maka  pertumbuhan  ekonomi  meningkat per tahun rata-rata sebesar 5.465 % dalam periode 1990-2011.
b. Pengaruh Utang  Luar Negeri terhadap pertumbuhan ekonomi Hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa  tingkat  signifikasi  variabel  nilai  Utang  Luar  Negeri 0,028 < 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa Utang Luar Negeri berpengaruh signifikan terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi.  Dari  nilai  koefisien  regresi  di  atas  menunjukkan  bahwa setiap kenaikan Utang Luar Negeri sebesar 1 persen akan menaikkan pertumbuhan ekonomi sebesar – 0,423 persen dengan asumsi variabel lain dianggap konstan . c.  Pengaruh Penanaman Modal  Asing terhadap Pertumbuhan Ekonomi
Hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa  tingkat  signifikasi variabel  Penanaman  Modal  Asing
0,031 < 0,05 sehingga disimpulkan bahwa Penanaman Modal Asing berpengaruh signifikan terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi.  Dari  nilai  koefisien  regresi  di  atas  menunjukkan  bahwa setiap kenaikan 1 persen  Penanaman  Modal Asing akan  menaikkan pertumbuhan ekonomi sebesar 0,268 persen  dengan asumsi variabel lain dianggap konstan.
1. Pengujian Hipotesis
untuk  melakukan  pengujian  terhadap  hipotesis  –  hipotesis  yang  diajukan,  perlu  digunakan analisis  regresi  melalui  uji  t  dan  uji  F.  Tujuan  digunakan  analisis  regresi  adalah  untuk mengetahui pengaruh variabel – variabel independen terhadap vaiabel dependen Baik secara parsial maupun simultan.
a. Uji t
Pengujian parsial terhadap koefisien regresi secara parsial menggunakan uji-t pada tingkat keyakinan    95%  dan  tingkat  kesalahan  dalam  analisa  (α)  5%.    Adapun  hasil  dari  uji hipotesis ini dapat dilihat dalam tabel 4 menunjukkan terdapat pengaruh signifikan antara variabel  independen  secara  parsial    terhadap  variabel  dependen.  Dengan  mengunakan metode  analisis  regresi  linear  berganda  ,  merujuk  pada  tabel  di  atas  signifikasi  model regresi pada penelitian ini diuji dengan melihat sig. Yang ada pada tabel tersebut.
1. Hasil uji hipotesis 1
Pengaruh Utang Luar Negeri terhadap Pertumbuhan Ekonomi.
Hasil  uji  hipotesis  1  dapat  dilihat  pada  tabel  ,  variabel  Utang  Luar  Negeri  mempunyai tingkat signifikasi 0,028. Hasil ini berarti Ha ditolak sehingga dapat dikatakan bahwa Utang Luar  Negeri  berpengaruh  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  karena  tingkat signifikasi Utang Luar Negeri lebih kecil dari 0,05.

## 2. Hasil Uji Hipotesis 2
Pengaruh Penanaman Modal Asing Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Hasil uji hipotesis 2 pada tabel , dapat dilihat bahwa tingkat signifikasi Penanaman Modal  Asing  sebesar  0,031.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  Ha  diterima,  sehingga  dapat dikatakan  bahwa  Penanaman  Modal  Asing  berpengaruh  signifikan  terhadap Pertumbuhan Ekonomi  karena tingkat signifikasi yang dimiliki lebih kecil dari 0,05.
b. Uji F
Uji F bertujuan untuk mengetahui apakah seluruh variabel independen secara bersama- sama  (simultan)  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  variabel  dependen (Priyatno,2011:258).
Signifikansi model regresi pada penelitian ini diuji dengan melihat nilai signifikansi (sig.) Selengkapnya mengenai hasil uji F penelitian dapat dilihat pada tabel berikut:

## Tabel 4.9 Hasil Uji F
Pengaruh Utang Luar Negeri dan Penanaman Modal Asing Terhadap Pertumbuhan Ekonomi. hasil uji  hipotesis  dapat di lihat  pada  tabel  bahwa  nilai  F  diperoleh  sebesar  0.682  dengan tingkat  signifikasi  sebesar    0,000    angka  tersebut  lebih  kecil  dari  0,05,  maka  Ha  diterima, sehingga dapat  dikatakan bahwa  Utang  Luar  Negeri dan    Penanaman  Modal  Asing  secara bersama- sama berpengaruh secara signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi.
c.  Koefisien Determenasi ( R Square )
Koefesien  determinasi    digunakan  untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  variabel bebas dalam menerangkan secara keseluruhan terhadap variabel terikat.
Tabel 4.10 Uji Koefisien Determinasi Model Summary b
Pada tabel  menunjukkan nilai R Square dalam penelitian ini adalah 0.760, yang berarti  76,0 %  variabel   dari    Pertumbuhan  Ekonomi  dipengaruhi  oleh  variabel  independen  yaitu  Utang Luar  Negeri  dan  Penanaman  Modal    Asing  sedangkan  sisanya  24,0  %  disebabkan  oleh variabel lain di luar penelitian ini seperti ekspor – impor, kurs, dan PMDN
H. Analisis Ekonomi
Analisis  ekonomi  dari  hasil  regresi  pengaruh  utang  luar  negeri  dan  penanaman  modal  asing terhadap pertumbuhan ekonomi di indonesia periode 1990 – 2011 sebagai berikut :

## 1.  Pengaruh utang luar negeri terhadap pertumbuhan ekonomi
Sejak pemerintah orde baru  sampai pemerintahan bersatu salah satu kebijakan ekonomi yang tidak  berubah  adalah  penggunaan    utang  luar  negeri  sebagai  salah  satu  sumber  pendanaan dalam  pembangunan.  Yang  tercantum  dalam  struktur  anggaran  pendapatan  belanja  negara  ( APBN).
Maka tidak mengherankan utang luar negeri terus saja bertambahn dari tahun ke tahun. Bahkan pembubaran  IGGI  yang  dilakukan  presiden  soeharto  dan  pembubaran  CGI  yang  dilakukan presiden  SBY  tidak  berdampak    sama  sekali  dalam  menurunkan  utang  luar  negeri,  bahkan meningkat  di  setiap  tahunnya  ,dengan  meningkatnya  utang  luar  negeri  secara  terus  menerus maka tidak bisa dihindari adanya lonjakan pembayaran cicilan pokok utang dan bunga pada tiap tahunnya, yang merupakan bagi APBN.
Kewajiban pemerintah dalam pembayaran cicilan pokok dan bunga pemerintah terpaksa harus mengusahakan  baru  yang  jumlahnya  tidak  pernah  mencukupi  dalam  membayar  utang    lama pada setiap anggaran berjalan.
Maka  dapat  dikatakan  bahwa  kondisi  indonesia  saat ini  telah  masuk  kedalam  jebakan  utang  ( debt  trap ),  yang  memaksa  pemerintah  utang  melakukan  “  gali  lubang  tutup  lubang  ”  dalam membayar utang luar negeri setiap tahunnya. Akibat dari tingginya pembayaran cicilan utang dan bunga  pemerintah  harus  memotong    jatah  dana  pembangun  APBN,  hal  ini  tentu  saja memperlambat kegiatan ekonomi dalam negeri.

## 2.  Pengaruh Penanaman Modal Asing terhadap Pertumbuhan Ekonomi
Peran  penting  dari  PMA  sebagai  salah  satu  sumber  penggerak  pembangunan  ekonomi  yang pesat selama era Orde Baru tidak bisa disangkal. Selama periode tersebut, pertumbuhan arus masuk  PMA  ke  Indonesia  memang  sangat  pesat,  terutama  pada  periode  90-an  dan  bahkan mengalami akselerasi sejak tahun 1994. Juga, tidak bisa dipungkiri bahwa pertumbuhan investasi dan  PMA  pada  khususnya  di  Indonesia  didorong  oleh  stabilitas  politik  dan  sosial,  kepastian hukum,  dan  kebijakan  ekonomi  yang  kondusif  terhadap  kegiatan  bisnis  di  dalam  negeri,  yang semua ini sejak krisis ekonomi 1997 hingga saat ini sulit sekali tercapai sepenuhnya Sejak  krisis  1997  hingga  sekarang  pertumbuhan  arus  masuk  PMA  ke  Indonesia  masih  relatif lambat  jika  dibandingkan dengan  negara-negara  tetangga  yang  juga  terkena  krisis  yang  sama seperti Thailand, Korea Selatan dan Filipina.
Bahkan hingga tahun 2001 arus masuk PMA ke Indonesia negatif dalam jumlah dollar yang tidak kecil, dan setelah itu  kembali positif terkecuali tahun 2003. Arus masuk negatif itu disebabkan banyak PMA yang menarik diri atau pindah lokasi ke negara-negara tetangga.
Bahkan  Indonesia  sampai  sekarang  tidak  termasuk  lokasi  tujuan  kedua  bagi  investor  asing menurut Laporan dari UNCTAD tahun 2006 menunjukkan bahwa dari Asia Tenggara dan Timur, hanya Singapura, China (termasuk Hong Kong), Taiwan, Malaysia, Jepang dan  Korea Selatan yang  masuk  di  dalam  daftar  tujuan  pertama  bagi  para  investor.  Ini  menunjukkan  bahwa pemerintah  belum  mampu  dalam  menarik  investor  asing  untuk  menanamkan  modalnya  di indonesia.

## I.  Kesimpulan Dan Saran

## 1. Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  pembahasan  yang  telah  dilakukan  maka  dapat  diambil  kesimpulan  sebagai berikut :
1. variabel  utang  luar  negeri  secara  parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap  pertumbuhan ekonomi
2. variabel  penanaman  modal  asing  secara  parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap pertumbuhan ekonomi
3. variabel  utang  luar  negeri  dan  penanaman  modal  asing  secara  simultan  berpengaruh signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi
2. Saran
Sebagai  peneliti  penulis  meyadari,  bahwa  dalam  melakukan  penelitian  harus  selalu  dilakukan penyempurnaan secara terus – menerus, maka penulis meyarankan kepada peneliti selanjutnya sebagai berikut :
1. Pemerintah  harus  lebih  berfokus  pada  kemandirian  ekonomi  dengan  mengurangi    utang baru  dan  mengusahakan  percepatan  pertumbuhan  investasi  domestik  yang  akan mempercepat proses akumulasi modal sehingga sedikit demi sedikit bangsa indonesia tidak akan terlalu tergantung pada utang luar negeri.
Serta  pengelolaan  utang  luar  negeri  kiranya  dapat  dilaksanakan  lebih  transparan  dan diawasi  dalam  pengunaan  dan  pengelolaan  utang  sehingga  lebih  efektif  dalam mempengaruhi pertumbuhan ekonomi.
2. Melihat penanaman modal asing di indonesia masih tergolong kecil dibandingkan dengan negara  –  negara  lainnya,  maka  pemerintah  sebaiknya  lebih  memperjelas  lagi  kepastian hukum mengenai penanaman modal asing, menciptakan stabilitas keamanan nasional, dan memperbaiki  fasilitas  infrastruktur  sehingga  akan  menarik  banyak  investor  asing  untuk menanamkan  modalnya  di  indonesia  yang  diharapkan  akan  berdampak  positif  terhadap pertumbuhan ekonomi.

## J. Daftar Pustaka
1. Atmadja,  Adwin  Surya, Utang  Luar  Negeri  Pemerintah  Indonesia:  Perkembangan  dan Dampaknya , Jakarta: UKP. 2000
2. A samuelson. Paul & william D nordhaus.  mikro ekonomi “ edisi 14” jakarta : erlangga. 1993
3. BKPM, UNDANG-UNDANG NO. 1 TAHUN 1967 jo. NO. 11 TAHUN 1970 TENTANG PMA
4. Boediono, “ Ekonomi internasional Edisi 1” BPFE yogyakarta, 1981
5. boediono,  Seri sinopsis pengantar ilmu  ekonomi no.1,ekonomi mikro. Yogyakarta  : BPFE. 1986.
6. Boediono,  Teori  Pertumbuhan  Ekonomi,  Seri  Sinopsis  Pengantar  Ilmu  ekonomi,  Edisi  1, Cetakan Ke 5, BPFE, Jogyakarta. 1992.
7. Boediono.  “ Ekonomi Indonesia, Mau Kemana “, Gramedia Pustaka, Jakarta. 2008
8. Daniel  sitanggang    “Analisis  peranan  modal  asing  terhadap  pertumbuhan  ekonomi indonesia” STIE teladan, medan.
9. Deni , nurdin akbar “Peranan Bantuan Luar Negeri, Penanaman Modal Asing, dan Penanaman Modal dalam Negeri terhadap PDB (Tahun 1983-1999)”.2001
10. Ghozali, Imam. “ Aplikasi analisis multivariate dengan program IBM SPSS 19. Edisi Kelima” . Semarang: Badan Penelitian UNDIP, Semarang, 2011.
11. Griffin,Keith.dan Enos, John : Foreign Assistance: Objectives and Consequences. (1970)
12. http://data.worldbank.org/data-catalog/world-development-indicators
13. Jamzani sodik dan didi nuryadin. Investasi  dan pertumbuhan ekonomi regional : studi kasus pada  26  provinsi    di  indonesia  pra  dan  pasca  etonomi.  Jurnal  ekonomi  pembangunan. Vol.10, no 2,agustus : 157-170
14. Juoro,Umar  :  jurnal  Pertumbuhan  Ekonomi,  Investasi  dan  Pinjaman  Luar  Negeri.  Depok Bappenas, Cides  (Center  for Information and Development Studies) (1994)
15. ……… “ Pengantar Ilmu Eknomi “, Badan Penerbit Fakultas Ekonomi Yogyakarta, Kencana Prenada Media Group, Jakarta. 2006
16. Laporan Tahunan Bank Indonesia Tahun 2000
17. Mulyadi , pemeriksaan akuntan edisi ke 3 yogyakarta badan penerbitan sekolah tinggi ilmu ekonomi YKPN. 1990
18. Nurlia listiani  “ pengaruh utang luar negeri terhadap pertumbuhan ekonomi indonesia 1978- 2004” kandidat peneliti pusat penelitian ekonomi LIPI
19. Nopirin. Ekonomi Internasional, Edisi Ketiga . Yogyakarta: BPFE 1995
20. Rosnawintang,  Analisis  Dampak  Utang  Luar  Negeri  Pemerintah  Terhadap  Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Periode1980-2006 , jurnal fakultas ekonomi haluoleo, 2009.
21. Santoso,  Singgih.  “ Panduan  LengkapMenguasai  SPSS  16” .  Jakarta:  PT  Elex  Media Komputindo, Jakarta, 2008.
22. Suhel      “  analisis  model vector  auto  regression (  VAR)  terhadap  hubungan  pertumbuhan ekonomi dengan penanaman modal asing (PMA) di indonesia” fakultas ekonomi universitas sriwijaya
23. Sukirno,  Sadono.  “ Ekonomi  Pembangunan:  Proses,  Masalah,  dan  Dasar  Kebijakan “,Yogyakarta.1981
24. Sadono Sukirno, 1985, Ekonomi Pembangunan , LPFEUI,  Jakarta.
25. Suryawati  ,peranan  investasi  asing  langsung  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  negara- negara  asia  timur  ,  jurnal  ekonomi  pembangunan  kajian  ekonomi  negara  berkembang  . 2000
26. Syahril,  Indonesian  multi-sector  action  plan  group  on  vehicle  emissions  reduction, integrated  vehicle  emissions  reduction  strategy  for  greater  jakarta,  Reta  5937  asian development bank.2003
27. Tribroto, “Kebijakan dan Pengelolaan Pinjaman Luar Negeri”. Di dalam: Sigalingging, Hotbin [editor]. Profil Pinjaman Luar Negeri Indonesia dan Permasalahannya. 2001
28. Todaro, M, P. ”Pembangunan Ekonomi Di Dunia Ketiga, edisi keenam”
29. Alih bahasa Drs. Haris Munandar MA., Erlangga, Jakarta. 1998
30. Thomas suyatno. Dasar- dasar perkreditan. Jakarta  : PT .Gramedia .pustaka utama . 2003
31. Umar,  husain,  “  research  methods  in  finance  and  banking”,  PT  Gramedia  Pustaka Utama.jakarta : 2000
32. Zulkarnain,djamin.. Masalah  utang  luar  negeri  bagi  negara-negara  berkembang  dan bagaimana  Indonesia  mengatasinya. Lembaga  Penerbit  Fakultas  Ekonomi  Universitas Indonesia. 1996