Anggit Dyah K, Annisa Indah M., & Destina Paningrum Page 88 - 98

## EVALUASI KINERJA PERUSAHAAN SELAMA PANDEMI COVID-19 MELALUI PENDEKATAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN MARKET VALUE ADDED (MVA) DENGAN TIME SERIES APPROACH
(Studi pada Perusahaan LQ45 Sub Sektor Property and Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2019 - 2020)
EVALUATION OF COMPANY PERFORMANCE DURING COVID-19 PANDEMIC THROUGH ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) MARKET VALUE ADDED (MVA) APPROACH WITH TIME SERIES APPROACH
(Study on LQ45 Companies Sub Sector Property and Real Estate Listed the Indonesia Stock Exchange Period 2019-2020)
Anggit Dyah Kusumastuti Universitas Sahid Surakarta anggit.dyahkusumastuti@usahidsolo.ac.id

## Annisa Indah Mutiasari
Universitas Sahid Surakarta

## Destina Paningrum
Universitas Sahid Surakarta

## Abstrak
Economic  Value  Added (EVA)  dan Market  Value  Added (MVA)  merupakan  metode  baru mengukur  kinerja  perusahaan  yang  mendasarkan  pada  nilai.  Pendekatan Economic  Value  Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) dengan time series approach merupakan alat ukur kinerja keuangan  untuk  melihat  sejauh  mana  efektivitas  perusahaan  dalam  pengembalian  atas  investasi melalui  ukuran  kinerja  yang  dilihat  dari  nilai  tambah  ( value  based ).  Penelitian  ini  bertujuan mengetahui kinerja perusahaan Property and Real Estate yang masuk dalam LQ45 yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  pandemi  covid-19  tahun  2019-2020  dengan  pendekatan Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) dengan time series approach . Hasil penelitian  menunjukkan  perusahaan  Bumi  Serpong  Damai  Tbk,  Ciputra  Development  Tbk, menghasilkan  nilai  EVA  di  bawah  rata-rata  industri,  sedangkan  Pakuwon  Jati,  Tbk  menghasilkan nilai  EVA  di atas rata-rata industri.  Nilai MVA untuk  perusahaan Bumi Serpong Damai, Tbk dan Ciputra Development, Tbk menghasilkan nilai di atas rata-rata industri, sedangkan Pakuwon Jati, Tbk dengan nilai MVA di bawah rata-rata industri. Rata-rata penilaian Economic Value Added (EVA) dan Market  Value  Added (MVA)  sebesar  383  menunjukkan  nilai  positif.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa kondisi sektor property and real estate secara keseluruhan berkinerja baik. Dengan mengetahui nilai EVA  dan  MVA  mengidentifikasikan  perusahaan  mampu  meningkatkan  kinerja  melalui  keputusan investasi dan esejahteraan investor.
Kata  kunci  :  Economic  Value  Added (EVA), Market  Value  Added (MVA),  Kinerja  Perusahaan Property and Real Estate, Covid-19

## Abstract
Economic Value Added (EVA) and Market Value Added (MVA) are new method to measuring performance of a companies based on value. The Economic Value Added (EVA) and Market Value Added (MVA) approach with the time series is one of measuring instrument financial performance to
see the exent to which effectiveness company in returning on investment company by using indicators performance  viewed  from  value  added  (value  based).  This  study  aims  to  determine  the  financial performance of Property and Real estate Company that are included in the LQ45 listed on Indonesia Stock Exchange during the Covid-19 pandemic in 2019-2020 with Economic Value Added (EVA) and Market Value Added (MVA) by Time Series Approach. The Result of this research indicate that Bumi Serpong Damai, Tbk, Ciputra Development, Tbk produced an EVA value below the industry average, while Pakuwon Jati, Tbk produced an EVA value above the industry average. The MVA value for Bumi Serpong, Tbk and Ciputra Development, Tbk produced value above the industry average, while Pakuwon  Jati,  Tbk  with  a  MVA  value  below  the  industry  average.  The  average  assessment  of Economic Value Added  (EVA) and Market  Value Added (MVA) of  383 indicated a positive value. This mean that the overall property and real estate sector is performing good. With analyze of EVA and MVA value indicate that company is able to improve performance to investment decision making and investor welfare.
Keyword :  Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA), Company Performance, Property and Real Estate, Covid-19

## PENDAHULUAN
Persaingan  usaha  yang  semakin  ketat  di  pasar  global  menuntut  perusahaan  melakukan berbagai cara dan strategi untuk memenangkan persaingan. Perusahaan harus menerapkan kebijakan strategis  yang  menghasilkan  efisiensi  dan  efektifitas  untuk  mempertahankan  dan  meningkatkan kinerja  sebagai  upaya  menjaga  kelangsungan  usaha.  Usaha  tersebut  membutuhkan  alokasi  modal yang optimal yang dapat diperoleh melalui pasar modal.  Menurut Simatupang (2010) pasar modal dapat dijadikan sebagai alternatif sumber pembiayaan yang tidak kalah menariknya bagi dunia usaha dibandingkan dengan perbankan atau lembaga keuangan lainnya yang terdapat di pasar uang karena mampu memberikan pembiayaan dalam jumlah relatif besar dan bersifat jangka panjang. Pasar modal juga digunakan investor sebagai sarana untuk berinvestasi mendapatkan return yang tinggi. Investasi pada  hakikatnya  merupakan  penempatan  sejumlah  dana  pada  saat  ini  dengan  harapan  untuk memperoleh keuntungan di masa mendatang (Halim, 2003). Menurut Suhartono & Fadlilah (2009) investasi  adalah  menempatkan  uang  atau  dana  yang  dengan  harapan  memperoleh  tambahan  atau keuntungan  atas  uang  atau  dana  tersebut.  Pasar  modal  memiliki  fungsi  ekonomi  karena  pasar menyediakan fasilitas yang mempertemukan dua kepentingan, yaitu pihak yang memiliki kelebihan dana (investor) dan pihak yang memerlukan dana ( issuer ). Pihak yang memiliki kelebihan dana dapat menginvestasikan  dana  tersebut  dengan  harapan  memperoleh  imbalan  ( return ),  sedangkan  pihak issuer (dalam  hal  ini  perusahaan)  dapat  memanfaatkan  dana  tersebut  untuk  kepentingan  investasi maupun operasi perusahaan.
Salah satu bidang investasi yang banyak diminati oleh para investor di pasar modal adalah bentuk saham perusahaan-perusahaan yang go public . Kinerja perusahaan yang sudah go public dapat dilihat dari laporan keuangan yang dipublikasikan untuk umum. Kinerja perusahaan merupakan suatu hal  yang sangat  penting, karena kinerja perusahaan berpengaruh dan dapat  digunakan sebagai  alat untuk  mengetahui  apakah  perusahaan  mengalami  perkembangan  atau  sebaliknya.  Kinerja ( performance ) menurut Sedarmayanti, 2018 dalam kamus istilah akuntansi adalah kuantifikasi dari keefektifan dalam pengoperasian bisnis selama periode tertentu. Menurut Husnan & Pudjiastuti, 2012 kinerja keuangan  adalah  alat ukur kondisi  keuangan dalam periode tertentu. Kinerja menunjukkan sesuatu  yang  berhubungan  kekuatan  dan  kelemahan  suatu  perusahaan.  Penilaian  atau  pengukuran kinerja merupakan salah satu faktor yang penting dalam perusahaan. Selain digunakan untuk menilai keberhasilan  perusahaan,  penilaain  kinerja  juga  dapat  digunakan  sebagai  dasar  untuk  menentukan

## Anggit Dyah K, Annisa Indah M., & Destina Paningrum
Page 88 - 98
sistem imbalan dalam perusahaan, pihak manajemen juga dapat  menggunakan pengukuran kinerja perusahaan sebagai alat untuk mengevaluasi prestasi pada periode yang lalu (Fahmi, 2010).
Kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  dapat  diukur  dengan  berbagai  cara  baik  dengan  rasio keuangan ataupun dengan mendasarkan kinerja pada nilai. Pada umumnya analisis laporan keuangan yang dilakukan perusahaan untuk mengukur kinerja keuangan adalah dengan menggunakan metode konvensional yaitu analisis rasio keuangan. Berbagai metode ataumoedl perhitungan telah dilakukan untuk menilai kinerja keuangan perusahaan seperti perhitungan rasio keuangan yang hanya mengukur tingkat  profitabilitas,  likuiditas  dan  solvabilitas  perusahaan  (Sugiyono,  2009).  Dalam  praktiknya walaupun analisis rasio keuangan yang digunakan memiliki fungsi dan kegunaan yang cukup banyak bagi  perusahaan  dalam  mengambil  keputusan,  bukan  berarti  rasio  keuangan  yang  dibuat  sudah menjamin  100%  kondisi  dan  posisi  keuangan  yang  sesungguhnya  (Kasmir,  2010).  Penggunaan analisis rasio keuangan memiliki kelemahan utama yaitu tidak memperhatikan risiko yang dihadapi perusahaan dengan mengabaikan adanya biaya modal. Untuk mengatasi kelemahan dari analisis rasio keuangan,  maka  dikembangkan  konsep  pengukuran  kinerja  keuangan  berdasarkan  nilai  tambah ( value added ) yaitu Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA).
Economic  Value  Added (EVA)  dan Market  Value  Added (MVA)  merupakan  metode  baru untuk mengukur kinerja operasional suatu perusahaan yang memperhatikan kepentingan dan harapan penyedia dana (kreditor dan pemegang saham) yang mendasarkan kinerja pada nilai. Konsep dasar EVA  dan  MVA  adalah  metode  ini  melakukan  estimasi  atas  nilai  tambah  ( value  creation )  yang diciptakan oleh perusahaan yang melebihi tingkat  pengembalian yang dibutuhkan atau diharapkan oleh  kreditur  dan  investor  ekuitas  perusahaan  (Sriati,  2013).    EVA  dan  MVA  diperkenalkan  oleh Stearn Stewart & Co, sebuah perusahaan keuangan di Amerika. EVA (konsep penilaian kinerja) yang di Indonesia lebih dikenal dengan nama konsep Nilai Tambah Ekonomis atau NITAMI.
Economic  Value  Added (EVA)  merupakan  suatu  metode  pengukuran  kinerja  perusahaan dengan menghitung laba ekonomis yang telah dihasilkan oleh perusahaan. EVA dimaksudkan untuk menilai apakah laba yang dihasilkan perusahaan dapat bernilai tambah secara ekonomis atau hanya untuk  pembiayaan  perusahaan  (Prihastuti,  2013).  Menurut  Brigham  &  Houston  (2010) mendefinisikan Economic Value Added (EVA) adalah ukuran nilai tambah ekonomis yang dihasilkan perusahaan  sebagai  akibat  dari  aktivitas  atau  strategi  manajemen.  Menurut  Husnan  &  Pudjiastuti (2012), EVA menunjukkan ukuran yang baik sejauh mana perusahaan telah menambah nilai terhadap para pemilik perusahaan.
Analisis  EVA  akan  menunjukkan  ukuran  yang  baik  sejauh  mana  perusahaan  telah memberikan tambahan nilai kepada pemilik perusahaan dengan cara memaksimalkan modal. Dengan kata lain, apabila manajemen memusatkan diri pada EVA, maka mereka akan mengambil keputusan- keputusan  keuangan  yang  akan  memberikan  tambahan  nilai  bagi  pemilik  perusahaan.  EVA  dapat diketahui dengan menghitung NOPAT dikurangi dengan biaya-biaya atas modal yang diinvestasikan. Melalui konsep EVA ( Economic Value Added) dapat menjelaskan bahwa untuk menciptakan nilai, perusahaan harus mendapatkan pengembalian atas modal yang diinvestasikan lebih besar dari biaya modalnya (Husnan & Pudjiastuti, 2015).
Konsep EVA merupakan alternatif yang dapat digunakan dalam mengukur kinerja perusahaan dimana  fokus  penilaian  kinerja  adalah  pada  penciptaan  nilai  perusahaan.  Penilaian  kinerja  dengan menggunakan  pendekatan  EVA  menyebabkan  perhatian  manajemen  sesuai  dengan  kepentingan pemegang saham. Dengan EVA para manajer akan berpikir dan bertindak seperti halnya pemegang saham  yaitu  memilih  investasi  yang  memaksimumkan  tingkat  pengembalian  serta  dengan meminimumkan tingkat biaya modal, sehingga nilai perusahaan dapat dimaksimumkan (Rudianto, 2006). Economic  Value  Added (EVA)  sebagai  tolak  ukur  kinerja  keuangan  dengan  mengukur perbedaan antara pengembalian atas modal perusahaan dengan biaya modal (Young dan O’Byrne, 2001). Menurut Keown, et.al rumus EVA adalah
Anggit Dyah K, Annisa Indah M., & Destina Paningrum Page 88 - 98
Langkah perhitungan Economic Value Added :
Komponen EVA Rumus NOPAT WACC IC EVA Pendapatan Usaha Bersih ( 1 – Tarif Pajak) [(D x rd) (1-tax) + (E x re)
(Total hutang + Ekuitas ) – Hutang jangka pendek NOPAT – (WACC x IC) Keterangan : NOPAT : Net Operating Profit After Tax (Laba operasi bersih setelah pajak) WACC : Weighted Average Cost of Capital (Biaya modal rata-rata tertimbang) D : Biaya modal hutang rd : Persentase hutang dalam struktur modal Tax : pajak E : Biaya modal ekuitas re : Persentase biaya modal pada struktur modal IC : Invested Capital EVA : Economic Value Added
Dari perhitungan melalui rumus tersebut, maka akan diperoleh kesimpulan sebagai berikut : 1. Nilai  EVA  >  0.  Hal  ini  menunjukkan  terjadi  nilai  tambah  ekonomis.  Pada  posisi  ini  berarti manajemen  perusahaan  telah  berhasil  menciptakan  nilai  tambah  ekonomis  bagi  perusahaan. Perusahaan juga mampu menghasilkan tingkat pengembalian laba operasi melebihi biaya modal sehingga megalami peningkatan nilai EVA yang positif.
2. Nilai  EVA  =  0.  Hal  ini  menunjukkan  posisi  titik  impas  karena  laba  telah  digunakan  untuk membayar kewajiban kepada pemilik dana baik kreditur maupun pemegang saham  perusahaan. Perusahaan pula tidak mengalami kemunduran maupun kemajuan secara ekonomi.
3. Nilai  EVA  <  0.  Hal  ini  menunjukkan  tidak  terjadi  nilai  ekonomis  bagi  perusahaan,  karena perusahaan tidak mampu menghasilkan tingkat pengembalian operasi laba melebihi biaya modal sehingga mengalami penurunan nilai EVA negatif.
Penghitungan EVA diharapkan dapat memperoleh hasil perhitungan pada upaya penciptaan nilai perusahaan ( creating a firms value ) yang lebih realistis. EVA adalah suatu sistem manajemen keuangan untuk mengukur laba ekonomi dalam suatu perusahaan (Rudianto, 2006). Menurut Nufazil Altaf  (2016)  mengatakan  bahwa  untuk  mengukur  kinerja  perusahaan,  EVA  merupakan  nilai profitabilitas  perusahaan  yang  sebenarnya.  Hal  ini  dibuktikan  dengan  perhitungan  EVA  terdapat beberapa variabel yang dibutuhkan diluar laporan keuangan perusahaan, sehingga apabila terdapat kesalahan pada laporan keuangan dapat langsung terlihat. Sama halnya dengan EVA, terdapat metode yang berkaitan denan EVA yaitu MVA.
Market Value Added (MVA) adalah perbedaan antara nilai pasar saham perusahaan dengan nilai  buku  saham  perusahaan  sampel  penelitian  periode  tahun  2019-2020  (Brigham  dan  Houston, 2009).  MVA merupakan alat investasi  efektif yang mempresentasikan penilaian pasar  atas kinerja perusahaan.  Jika  pasar  menghargai  perusahaan  melebihi  nilai  modal  yang  diinvestasikan  berarti manajemen  mampu  menciptakan  nilai  untuk  para  pemegang  saham.  Berhasilnya  manajemen menciptakan nilai untuk para pemegang saham akan menunjukkan sinyal positif kepada investor dan para  pemegang  saham  untuk  menanamkan  sahamnya  pada  perusahaan  tersebut.  MVA  merupakan suatu  pengukur  kinerja  yang  tepat  untuk  menilai  sukses  tidaknya  perusahaan  dalam  menciptakan kekayaan  bagi  pemiliknya  (Rahayu,  2011).  Semakin  besar  MVA  semakin  berhasil  pekerjaan
EVA = NOPAT – (WACC x IC)

## Anggit Dyah K, Annisa Indah M., & Destina Paningrum
Page 88 - 98
manajemen  dalam  mengelola  perusahaan  (Husnan  dan  Pudjiastuti,  2015).    Menurut  Keown, et.al MVA dinyatakan dalam bentuk rupiah yang secara sistematis dapat dirumuskan sebagai berikut :
MVA  yang  positif  (MVA  >  0)  berarti  menunjukkan  pihak  manajemen  telah  mampu meningkatkan  kekayaan  pemegang  saham  dan  MVA  yang  negatif  (MVA<  0)  mengakibatkan berkurangnya  nilai  modal  pemegang  saham  sehingga  memaksimumkan  nilai  MVA  seharusnya menjadi  tujuan  utama  perusahaan  dalam  meningkatkan  kekayaan  pemegang  saham  (Gatot,  2008). Menurut Young & O’byrne (2001) semakin besar MVA semakin baik, MVA yang negatif berarti nilai  dari  investasi  yang  dijalankan  manajemen  kurang  dari  modal  yang  diserahkan  kepada perusahaan oleh pasar modal, yang berarti kekayaan telah dimusnahkan.
MVA merupakan  alat investasi  efektif yang mempresentasikan penilaian pasar atas kinerja perusahaan.  Jika  pasar  menghargai  perusahaan  melebihi  nilai  modal  yang  diinvestasikan  berarti manajemen  mampu  menciptakan  nilai  untuk  para  pemegang  saham.  Berhasilnya  manajemen menciptakan nilai untuk para pemegang saham akan menunjukkan sinyal positif kepada investor dan para pemegang saham untuk menanamkan sahamnya pada perusahaan tersebut. Semakin besar MVA semakin berhasil pekerjaan manajemen dalam mengelola perusahaan (Husnan dan Pudjiastuti, 2015). Perusahaan dikatakan berhasil menciptakan nilai tambah bagi pemilik modal, jika EVA dan MVA bernilai positif karena perusahaan mampu menghasilkan tingkat pengembalian yang melebihi tingkat biaya modal ( cost of capital ) diikuti dengan meningkatnya harga saham. Namun jika EVA dan MVA bernilai negatif, menunjukkan nilai perusahaan menurun yang diikuti dengan penurunan harga saham karena tingkat pengembalian lebih rendah dar biaya modal.
Penelitian  Joshua  Krisna  (2017)  menunjukkan  bahwa  pada  tahun  2012-2017  PT  ACES Hardware  Tbk,  PT.  Matahari  Department  Store  Tbk,  dan  PT.  Ramayana  Lestari  Sentosa  Tbk menghasilkan nilai EVA dan MVA yang positif, hal ini menunjukkan bahwa ketiga perusahaan ini mampu menghasilkan nilai tambah ekonomi dan pasar bagi pemegang saham. Akan tetapi pada tahun 2014-2017 PT. Erajaya Swasembada Tbk hanya menghasilkan nilai EVA yang positif saja, dan pada tahun 2016-2017 PT.Hero Supermarket Tbk tidak menghasilkan nilai EVA dan MVA yang positif, hal ini menunjukkan bahwa satu perusahaan ini tidak selalu menghasilkan nilai tambah ekonomi dan pasar bagi pemegang saham dan belum mempunyai kinerja keuangan yang baik. Hal ini menunjukkan tidak  semua  perusahaan  ritel  mampu  menciptakan  tambahan  baik  ekonomi  maupun  pasar  bagi pemegang saham.
Penelitian Sunardi (2020) menunjukkan bahwa Economic Value Added (EVA) periode 2013- 2018 pada PT. Holcim Indonesia, Tbk hasilnya negatif berarti kinerja kurang baik. PT.Indocement Tunggal  Prakarsa,  Tbk,  PT.  Semen  Baturaja(Persero)  Tbk  adalah  positif  berarti  berkinerja  baik. Berdasarkan Market  Value  Added (MVA)  PT.  Semen  Baturaja  (Persero)  Tbk  dan  PT.  Holcim Indonesia Tbk hasilnya negatif berarti berkinerja kurang baik. PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk dan PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk adalah positif berarti berkinerja baik.  Penilaian EVA dan MVA  pada  industri  semen  di  Indonesia  sebesar  12,17%  menunjukkan  hasil  positif,  hal  ini  berarti bahwa industri semen di Indonesia secara keseluruhan berkinerja baik.
Penelitian  serupa  yang  dilakukan  Ananda  Latizha  (2021)  menunjukkan  bahwa  penilaian kinerja  keuangan  sektor  industri  pertanian  berdasarkan  EVA  menghasilkan  nilai  rata-rata  EVA perusahaan PT. Andira Agro, Tbk, PT. Eagle High Plantations, Tbk PT. Jaya Agra Watti, Tbk, PT. Dharma Samudera Fishing Industries, Tbk, PT. Estika Tata Tiara, Tbk dan PT. BISI International, Tbk hasilnya negatif dan di bawah nilai rata-rata industri sebesar -32,655.86 berarti perusahaan tidak mampu memberikan nilai tambah bagi para pemegang saham karena nilai EVA bernilai negatif. Nilai EVA pada PT. Dharma Satya Nusantara Tbk adalah positif atau di atas rata-rata industri sebesar -
MVA = (Nilai Pasar Saham – Nilai Buku  Saham) x Jumlah saham beredar

## Anggit Dyah K, Annisa Indah M., & Destina Paningrum
Page 88 - 98
32,655.86 berarti perusahaan mampu memberikan nilai tambah bagi para pemegang saham karena nilai EVA bernilai positif. Sedangkan nilai rata-rata MVA perusahaan PT. Dharma Samudera Fishing Industries  Tbk  hasilnya  negatif  dan  di  bawah  nilai  rata-rata  industri  sebesar  2,045,043.40  berarti perusahaan tidak mampu memberikan nilai tambah bagi para pemegang sahamnya karena nilai MVA bernilai negatif. Nilai rata-rata MVA pada PT. Andira Agro Tbk, PT. Eagle High Plantations Tbk, PT. Dharma Satya Nusantara Tbk, PT. Jaya Agra Wattie Tbk, PT. Estika Tata Tiara Tbk dan PT. BISI International Tbk adalah positif atau di atas rata-rata industri 2,045,043.40 berarti perusahaan mampu memberikan nilai tambah bagi para pemegang saham sehingga berkinerja baik.
Dari  latar  belakang  tersebut,  maka  penulis  mengambil  judul  “Evaluasi  Kinerja  Perusahaan Selama Pandemi Covid-19 Melalui  Pendekatan Economic Value Added (EVA) Dan Market  Value Added (MVA) Dengan Time Series Approach (Studi pada Perusahaan LQ45 Sub Sektor Property and Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2019 - 2020)”.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini merupakan penelitian eksplanatory dengan pendekatan kuantitatif. Penelitian ini bertujuan  menganalisis  pengaruh economic  value  added  (EVA)  dan  market  value  added  (MVA) dengan time series approach dalam menilai kinerja perusahaan. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan go public yang masuk dalam indeks saham LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2019-2020. Pemilihan sampel ditentukan secara non probability sampling dengan menggunakan purposive sampling yaitu sampel ditarik sejumlah tertentu dari populasi emiten dengan menggunakan pertimbangan atau kriteria tertentu (Sugiyono, 2008). Kriteria-kriteria yang dimaksud antara lain :
1.Perusahaan sub sektor Property and Real Estate yang masuk dalam indeks LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2019-2020.
2. Perusahaan sub sektor Property and Real Estate yang telah menerbitkan laporan keuangan yaitu tahun 2019-2020.
3. Perusahaan sub  sektor Property and Real  Estate yang melaporkan laporan keuangannya dengan nilai mata uang rupiah.
Berdasarkan  kriteria-kriteria  di  atas,  maka  perusahaan-perusahaan  yang  menjadi  sampel  dalam penelitian ini sebagaimana tercantum dalam tabel 1 berikut :
Tabel 1 Sampel Penelitian No              Nama Perusahaan                                        Kode Perusahaan 1.               Bumi Serpong Damai Tbk                           BSDE 2.               Ciputra Development Tbk                           CTRA 3.               Pakuwon Jati Tbk                                        PWON
Sumber : www.idx.co.id
Jenis data dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder dalam penelitian ini berupa laporan keuangan perusahaan yang masuk dalam indeks LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2019-2020.
Anggit Dyah K, Annisa Indah M., & Destina Paningrum Page 88 - 98

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Analisis  dan  Interpretasi  Penilaian  Kinerja  Keuangan  Economic  Value  Added  (EVA)  dan Market Value Added (MVA) PT. Bumi Serpong Damai, Tbk Penilaian kinerja keuangan PT. Bumi Serpong Damai, Tbk adalah sebagai berikut :

## Tabel 2 Rekapitulasi Kinerja Keuangan PT. Bumi Serpong Damai, Tbk Periode tahun 2019-
2020 (dalam milyar rupiah) Variabel Periode Rata-rata Kinerja 2019 2020 Economic Value Added (EVA) 332 181 257 Tidak Baik Market Value Added (MVA) 795 683 739 Baik
Sumber : Data diolah, 2021
Berdasarkan tabel 2 rekapitulasi kinerja keuangan perusahaan PT. Bumi Serpong Damai, Tbk periode tahun  2019-2020  di  atas  terlihat Economic  Value  Added (EVA)  menunjukkan  kondisi  perusahaan berkinerja tidak baik dikarenakan nilai rata-rata EVA sebesar 257 di bawah rata-rata industri 467,67 artinya  kinerja  perusahaan  dilihat  dari  EVA  berkinerja  tidak  baik. Market  Value  Added (MVA) menunjukkan kondisi perusahaan berkinerja baik dikarenakan nilai rata-rata MVA sebesar 739 di atas rata-rata industri 298,33 artinya kinerja perusahaan dilihat dari MVA berkinerja baik.
Analisis  dan  Interpretasi  Penilaian  Kinerja  Keuangan  Economic  Value  Added  (EVA)  dan Market Value Added (MVA) PT. Ciputra Development, Tbk Penilaian kinerja keuangan PT. Ciputra Development, Tbk adalah sebagai berikut :
Tabel 3 Rekapitulasi Kinerja Keuangan PT. Ciputra Development, Tbk Periode tahun 2019-2020 (dalam milyar rupiah) Variabel Periode Rata-rata Kinerja 2019 2020 Economic Value Added (EVA) 244 222 233 Tidak Baik Market Value Added (MVA) 321 321 321 Baik
Sumber : Data diolah, 2021
Berdasarkan tabel 3 rekapitulasi kinerja keuangan perusahaan PT. Ciputra Development, Tbk periode tahun  2019-2020  di  atas  terlihat Economic  Value  Added (EVA)  menunjukkan  kondisi  perusahaan berkinerja tidak baik dikarenakan nilai rata-rata EVA sebesar 233 di bawah rata-rata industri 467,67 artinya  kinerja  perusahaan  dilihat  dari  EVA  berkinerja  tidak  baik. Market  Value  Added (MVA) menunjukkan kondisi perusahaan berkinerja baik dikarenakan nilai rata-rata MVA sebesar 321 di atas rata-rata industri 298,33 artinya kinerja perusahaan dilihat dari MVA berkinerja baik.
Analisis  dan  Interpretasi  Penilaian  Kinerja  Keuangan  Economic  Value  Added  (EVA)  dan Market Value Added (MVA) PT. Pakuwon Jati, Tbk
Penilaian kinerja keuangan PT. Pakuwon Jati, Tbk adalah sebagai berikut :
Tabel 4 Rekapitulasi Kinerja Keuangan PT. Pakuwon Jati, Tbk Periode tahun 2019-2020
(dalam milyar rupiah) Variabel Periode Rata-rata Kinerja 2019 2020 Economic Value Added (EVA) 1091 735 913 Baik Market Value Added (MVA) -165 -165 -165 Tidak Baik
Sumber : Data diolah, 2021
Berdasarkan tabel 4 rekapitulasi kinerja keuangan perusahaan PT. Pakuwon Jati, Tbk periode tahun 2019-2020 di atas terlihat Economic Value Added (EVA) menunjukkan kondisi perusahaan berkinerja baik  dikarenakan  nilai  rata-rata  EVA  sebesar  913  di  atas  rata-rata  industri  467,67  artinya  kinerja perusahaan  dilihat  dari  EVA  berkinerja  baik. Market  Value  Added (MVA)  menunjukkan  kondisi perusahaan berkinerja tidak baik  dikarenakan nilai  rata-rata MVA sebesar  -165  di  bawah rata-rata industri 298,33 artinya kinerja perusahaan dilihat dari MVA berkinerja tidak baik.

## Analisis dan Interpretasi Economic Value Added (EVA) Pendekatan Time Series Approach
Penilain  kinerja  keuangan  dengan  metode Economic  Value  Added (EVA)  Perusahaan  sub  sektor Property  and  Real  Estate  yang  masuk  dalam  indeks  LQ45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) periode tahun 2019-2020 adalah sebagai berikut :

## Tabel 5 Penilaian EVA Perusahaan sub sektor Property and Real Estate yang masuk dalam indeks LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2019-2020
Kode Economic Value Added Rata-rata Kinerja 2019 2020 BSDE 332 181 257 Tidak baik CTRA 244 222 233 Tidak baik PWON 1091 735 913 Baik Standar Industri 555 379 467,67 Tidak baik

## Sumber : Data diolah, 2021
Berdasarkan  tabel  5  di  atas  mengenai  hasil  perhitungan  nilai  EVA  dapat  diketahui  bahwa  dari  3 perusahaan yang diteliti mengalami fluktuasi sepanjang tahun 2019 sampai 2020. Rata-rata seluruh perusahaan  memperoleh  nilai  EVA  di  bawah  nilai  rata-rata  standar  industri,  kecuali  PWON  yang memperoleh nilai  EVA  sebesar 913  di  atas  nilai rata-rata standar industri  sebesar 467,67. Adanya tingkat fluktuasi nilai EVA disebabkan oleh besarnya biaya modal yang diperoleh suatu perusahaan tanpa diikuti dengan besarnya laba bersih yang didapat oleh perusahaan sehingga menghasilkan nilai EVA yang menurun. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Sunardi (2020), Joshua Krisna (2018), dan Ridho, et. al (2017) bahwa biaya modal atau invested capital (IC) merupakan unsur ketiga yang membentuk nilai EVA dalam perusahaan. Semakin tinggi nilai biaya modal,  maka  semakin  kecil  nilai  EVA  perusahaan.  Perusahaan  dengan  kinerja  yang  tidak  baik

## Anggit Dyah K, Annisa Indah M., & Destina Paningrum
Page 88 - 98
mengindikasikan  bahwa  perusahaan  tidak  mampu  memberikan  nilai  tambah  bagi  para  pemegang saham dengan tidak memberikan kembalian investasi sesuai dengan harapan investor.

## Analisis dan Interpretasi Market Value Added (MVA) Pendekatan Time Series Approach
Penilain  kinerja  keuangan  dengan  metode Market  Value  Added (MVA)  Perusahaan  sub  sektor Property  and  Real  Estate  yang  masuk  dalam  indeks  LQ45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) periode tahun 2019-2020 adalah sebagai berikut :

## Tabel 6 Penilaian MVA Perusahaan sub sektor Property and Real Estate yang masuk dalam indeks LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2019-2020
Kode Market Value Added Rata-rata Kinerja 2019 2020 BSDE 795 683 739 Baik CTRA 321 321 321 Baik PWON -165 -165 -165 Tidak Baik Standar Industri 317 279,67 298,33 Baik

## Sumber : Data diolah, 2021
Berdasarkan tabel 6 mengenai hasil perhitungan nilai MVA dapat diketahui bahwa dari 3 perusahaan yang diteliti mengalami fluktuasi sepanjang tahun 2019 sampai 2020. Rata-rata seluruh perusahaan memperoleh nilai MVA di atas nilai rata-rata standar industri, kecuali PWON yang memperoleh nilai MVA sebesar -165 di bawah nilai rata-rata standar industri sebesar 298,33. Adanya kenaikan nilai MVA dapat dilihat dari kenaikan nilai pasar ekuitas setiap tahunnya sehingga akan berpengaruh pada peningkatan  nilai  MVA.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Safira dan Usman (2020), Ananda Latizha (2021) bahwa komponen pembentuk MVA adalah Market Value  of  Equity (MVE)  dan Book  Value  of  Equity (BVE).  Semakin  besar  nilai  MVE,  maka  akan semakin besar nilai MVA perusahaan. Nilai harga saham sangat berkaitan dengan laba perusahaan, semakintinggi laba perusahaan maka semakin tinggi juga nilai harga saham perusahaan.
Penilaian  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  sub  sektor  Property  and  Real  Estate  yang  masuk dalam  indeks  LQ45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  tahun  2019-2020 berdasarkan metode Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA)
Tabel 7  Economic Value Added dan Market Value Added (MVA) pada perusahaan sub sektor Property and Real Estate yang masuk dalam indeks LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI) periode tahun 2019-2020 Kode Variabel Rata-Rata Economic Value Added (EVA) Market Value Added (MVA) BSDE 257 739 498 CTRA 233 321 277 PWON 913 -165 374 Rata-rata industri 467,67 298,33 383 Kinerja industri Tidak Baik Baik Baik Sumber : Data diolah, 2021

## Anggit Dyah K, Annisa Indah M., & Destina Paningrum Page 88 - 98
Setelah  dilakukan  perhitungan  berdasarkan  tabel  7  terhadap  masing-masing  variabel  dari  3 perusahaan, dapat diketahui rata-rata penilaian analisis Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) pada perusahaan sub sektor Property and Real Estate yang masuk dalam indeks LQ45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  tahun  2019-2020  sebesar  383 menunjukkan hasil positif. Hal ini menunjukkan bahwa kondisi sektor property and real estate secara keseluruhan dikatakan berkinerja baik.

## KESIMPULAN
Berdasarkan analisis evaluasi kinerja perusahaan selama pandemi covid-19 melalui pendekatan economic  value  added (EVA)  dan market  value  added (MVA)  dengan time  series  approach pada perusahaan sub sektor Property and Real Estate yang masuk dalam indeks LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2019-2020 bahwa penilaian kinerja keuangan perusahaan sub sektor Property and Real Estate yang masuk dalam indeks LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  periode  tahun  2019-2020  berdasarkan Economic  Value  Added (EVA)  bahwa  PT. Bumi Serpong Damai, Tbk dan PT Ciputra Development,  Tbk menghasilkan nilai  EVA  di  bawah nilai rata-rata industri sebesar 467,67 berarti perusahaan tidak mampu memberikan nilai tambah bagi para pemegang saham sehingga dapat dikatakan berkinerja tidak baik. Sedangkan PT. Pakuwon Jati, Tbk menghasilkan nilai EVA di atas nilai rata-rata industri sebesar 467,67 berarti perusahaan mampu memberikan  nilai  tambah  bagi  para  pemegang  saham  sehingga  dapat  dikatakan  berkinerja  baik. Penilaian kinerja keuangan perusahaan sub sektor Property and Real Estate yang masuk dalam indeks LQ45 yang terdaftar di  Bursa Efek  Indonesia (BEI) periode tahun 2019-2020 berdasarkan Market Value  Added (MVA)  bahwa  PT.  Bumi  Serpong  Damai,  Tbk  dan  PT  Ciputra  Development,  Tbk menghasilkan  nilai  MVA  di  atas  nilai  rata-rata  industri  sebesar  298,33  berarti  perusahaan  mampu memberikan  nilai  tambah  bagi  para  pemegang  saham  sehingga  dapat  dikatakan  berkinerja  baik. Sedangkan  PT.  Pakuwon  Jati,  Tbk  menghasilkan  nilai  MVA  negatif  dan  di  bawah  nilai  rata-rata industri  sebesar  298,33  berarti  perusahaan  tidak  mampu  memberikan  nilai  tambah  bagi  para pemegang  saham  sehingga  dapat  dikatakan  berkinerja  tidak  baik.  Kinerja  keuangan  berdasarkan Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) dengan time series approach pada perusahaan sub sektor Property and Real Estate yang masuk dalam indeks LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2019-2020, rata-rata penilaian analisis Economic Value Added (EVA)  dan Market  Value  Added (MVA)  sebesar  383  menunjukkan  nilai  positif.  Hal  ini menunjukkan bahwa kondisi sektor property and real estate secara keseluruhan dikatakan berkinerja baik. Berdasarkan tujuan dan hasil analisis dalam penelitian ini, maka diperoleh saran bahwa bagi penelitian  selanjutnya  dapat  memperluas  pengamatan  obyek  penelitian  pada  berbagai  sub  sektor perusahaan sehingga dapat menggeneralisir seluruh perusahaan yang listing di BEI. Bagi penelitian selanjutnya dapat menambah periode waktu penelitian sehingga dapat menganalisis kinerja keuangan perusahaan yang terdampak covid-19 dalam periode waktu yang lebih panjang. Disamping itu dapat menambah  variabel  penelitian  yang  lain  sehingga  dapat  menghasilkan  analisis  penilaian  kinerja keuangan perusahaan yang lebih baik.

## DAFTAR PUSTAKA
Ananda Latizha, (2021). Analisis Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) dengan Time Series Approach Dalam Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan Selama Pandemi. Jurnal Ilmiah Riset Akuntansi . Vol. 10, No. 5 Agustus 2021
Blog.stie-mce.ac.id.  EVA  dan  MVA  (internet).  Diakses  pada  19  April  2020,  dari  blog.stie- mce.ac.id/sriati/2012/12/24/eva-dan-mva/
Brigham, Eugene dan Joel F. Houston. (2009). Manajemen Keuangan . Erlangga. Jakarta
Anggit Dyah K, Annisa Indah M., & Destina Paningrum Page 88 - 98
Brigham  &  Houston.  (2010). Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan  (Essentials  Of  Financial Management) . Edisi ke 11. Salemba Empat. Jakarta. (Diterjemahkan oleh Ali Akbar Yulianto) Fahmi, Irham. (2010). Manajemen Kinerja Teori dan Aplikasi . Edisi Pertama. Alfabeta. Bandung Halim, Abdul. (2003). Analisis Investasi . Edisi 1. Jakarta. Salemba Empat Husnan, S., & Pudjiastuti, E. (2012). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Edisi Lima , Yogyakarta : UPP STIM YKPN Husnan, S.,& Pudjiastuti, E. (2015). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (Ketujuh ed) . Yogyakarta. UPP STIM YKPN Kasmir, (2010). Pengantar Manajemen Keuangan. Edisi Pertama . Jakarta. Kencana Prenada Media Group Keown, A. J., Martin, J. D., Petty, J W., & Scott Jr, D. F. (2005). Financial Management : Principles and Application . Edisi Kesembilan. Jilid 2. Penerjemah Zuliani Dalimunthe. Jakarta : PT. Indeks Kelompok Gramedia
Krisna,  J.  S.  (2018).  Analisis  Kinerja  Keuangan  Dengan  Menggunakan  Metode  Economic  Value Added dan Market Value Added pada Perusahaan Ritel yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Mahasiswa FEB Universitas Brawijaya . Vol. 8, No. 1 2019
Nufazil Altaf, (2016). Economic Value Added or Earnings : What Explains Market Value in Indian Firms? Vol. 2, 152-166. doi: https://doi.org/10.1016/j.fbj.2016.11.001
Prihastuti,  Enis.  (2013).  Analisis  Economic  Value  Added  (EVA)  Sebagai  Dasar  Penilaian  Kinerja Keuangan Perusahaan Perbankan. Jurnal Analisa , Vol. 1, No. 2, Agustus 2013 :62-69 Qudsi, F dan Suhartono. (2009). Portofolio Investasi dan Bursa Efek . Edisi 1. Yogyakarta. YKPN Rahayu,  U.  T,  &  Aisjah,  S.  (2011).  Pengaruh  Ecnomic  Value  Added  dan  Market  Value  Added Terhadap Return Saham. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya . Malang Ridho, F. M., Rahadian, D & Shintia, D. A. (2017). Analisis Kinerja Keuangan dengan Menggunakan Metode Economic Value Added (EVA), Financial Value Added (FVA) dan Market Value Added (MVA). E-Proceeding of Management Vol. 4, No.2 Agustus 2017 Rudianto. (2006). Akuntansi Manajemen . Jakarta : PT. Grasindo Rudianto.  (2006). Akuntansi  Manajemen  Informasi  untuk  Pengambilan  Keputusan  Manajemen . Jakarta : Gramedia
Safira, N dan Usman, S.  (2020). Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode EVA, MVA FVA REVA pada Perusahaan Sub Sektor Semen yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2020. Jurnal Binawakya , 16(2), 6377-6390. DOI :
https://doi.org/10.33758/mbi.v16i2.1299 Sedarmayanti, H. (2018). Manajemen Sumber Daya Manusia; Reformasi Birokrasi dan Manajemen Pegawai Negeri Sipil . Reflika Aditama Simatupang,  M.  (2010). Pengetahuan  Praktis  Investasi  Saham  dan  Reksa  Dana .  Jakarta  :  Mitra Wacana Media Sugiyono, (2008). Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D . Bandung : Alfabeta Sugiono, Arief. (2009). Panduan Praktis Dasar Analisa Laporan Keuangan . PT. Grasindo. Jakarta. Hlm 162
Sunardi, N. (2020). Penilaian Kinerja Keuangan menggunakan Economic Value Added (EVA) dan Market  Value  Added (MVA)  dengan Time  Series  Approach pada  Industri  Semen  di  Indonesia. JIMF (Jurnal
Ilmiah Manajemen Forkamma) , 3(2), 184-194. DOI :
http://dx.doi.org/10.32493/frkm.v3i2.4669 Stewart, G. Bennet., dan Joel M. Stern. (1991). The Quest for Value : The EVA Management Guid . New York : Horper Collins Publisher Young, S. David dan Stephen F. O’Byrne.  (2001). EVA dan Manajemen Berdasarkan Nilai (Alih Bahasa : Lusi Widjaja). Jakarta. Salemba Empat