## JURNAL RISET MAHASISWA AKUNTANSI
http://ejournal.unikama.ac.id/index.php/jrma JRMA , Volume 6, No 2, Oktober 2018

## Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage

## Terhadap Kebijakan Dividen Kas
(Studi Pada Perusahaan Real Estate Dan Properti Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2015)
Harrys Amdana Andika Putra e-mail: harrys.malang23@gmail.com
Anwar Made Eris Dianawati
(Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas Kanjuruhan, Malang)

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  profitabilitas, likuiditas, dan leverage terhadap kebijakan dividen kas. Penelitian ini menggunakan jenis data kuantitaif  deskriptif  dan  sumber  data  yaitu  sekunder.  Sampel  penelitian  ini  sebanyak  49 perusahaan  real  estate  dan  properti  dengan  menggunakan  teknik  sampling  dengan purposive sampling . Teknik pengumpulan data dari  internet, jurnal, buku,  artikel, dan skripsi  terdahulu. Variabel  yang  digunakan  yaitu  variabel  independen  meliputi  profitabilitas  menggunakna rumus  rasio  NPM,  ROI,  dan  ROE,  likuiditas  menggunakan  rumus  rasio  QR  dan  CR,  dan leverage menggunakan  rumus  rasio  DAR  dan  DER.  Sedangkan  kebijakan  dividen  kas menggunakan  rumus  dividen  tunai  dibagi  jumlah  saham  perusahaan.  Teknik  analisis  data yeng digunakan adalah regresi linier berganda.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  yang  diprosikan  oleh return  on investment (ROI), dan leverage yang diperoksikan debt to asset ratio (DAR) dan debt to equity ratio (DER)  secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen  kas.  Namun profitabilitas  yang  diproksikan net  profit  margin (NPM)  dan return  on  equity (ROE),  likuiditas yang diproksikan current ratio (CR) dan quick ratio (QR) berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan  dividen  kas.  Sedangkan  secara  simultan  NPM,  ROI,  ROE,  CR,  QR,  DAR,  dan  DER berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen kas.
Kata kunci : Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, Kebijakan Dividen Kas, Real Estate dan Properti.

## ABSTRACT
This  study  aims  to  determine  how  much  influence  the  profitability,  liquidity,  and leverage  of  cash  dividend  policy.  This  research  uses  descriptive  quantitative  data  types  and secondary data sources. The sample of this research were 49 real estate and property companies using  a  sampling  technique  with  purposive  sampling.  Data  collection  techniques  from  the internet,  journals,  books,  articles,  and  previous  thesis.  The  variables  used  are  independent variables including profitability using the formula of NPM, ROI, and ROE ratio, liquidity using the formula of QR and CR ratio, and leverage using the DAR and DER ratio formula. Whereas the cash  dividend policy  uses the cash  dividend  formula  divided  by  the number  of company shares. The data analysis technique used is multiple linear regression.
The  results  of  this  study  indicate  that  the  profitability  which  is  posited  by  return  on
Harrys Amdana Andika Putra , Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Kas
investment (ROI), and leverage which is predicted to be a debt to asset ratio (DAR) and debt to equity  ratio  (DER)  partially  have  no  significant  effect  on  cash  dividend  policy.  However, profitability proxied by net profit margin (NPM) and return on equity (ROE), liquidity which is proxied  by  current  ratio  (CR)  and  quick  ratio  (QR)  has  a  significant  positive  effect  on  cash dividend policy. While simultaneously NPM, ROI, ROE, CR, QR, DAR, and DER significantly influence cash dividend policy.
Keynotes : Profitability, Liquidity, Leverage, Cash Dividend Policy , Real Estate Dan Property .

## PENDAHULUAN
Dalam  kegiatan  perusahaan  pastinya  akan  mendapatkan  profit  yang  nantinya  akan dibagikan  sebagai  dividen  pada  setiap  pemegang  saham.  Salah  satunya  adalah  kebijakan dividen  kas  yang  digunakan  sebagai  tolak  ukur  para  pemegang  saham  apakah  perusahaan tersebut  memiliki  profit  yang  lebih  banyak  atau  sedikit.  Kebijakan  dividen  kas  tersebut  juga mempengaruhi  para  penanam  saham  apakah  mereka  ingin  menanamkan  sahamnya  pada perusahaan  tersebut  atau  tidak  karena  kebijakan  dividen  kas  salah  satu  penilaian  para pemegang  saham untuk menanamkan  sahamnya.  Para pemegang saham pun  lebih menyukai dividen  dari  pada capital  gain ,  karena  dividen  lebih  menjanjikan  sesuatu  yang  lebih  pasti.
Sesuai dengan teori bird in the hand theory menyatakan bahwa investor lebih menyukai dividen yang  naik  daripada  turun.  Alasan  utama  lebih  menyukai  dividen  yang  naik  adalah  adanya kepastian, sedangkan mengharapkan kenaikan harga saham adalah sesuatu yang belum pasti. Oleh karena itu, dividen dianggap menawarkan kepastian yang lebih baik dibandingkan capital gain .
Pemilihan populasi terdapat adanya program pemerintah ditahun 2015 yaitu program 1 juta  rumah  untuk  masyarakat  yang  didistribusikan  ke  34  provinsi.  Adanya  progam  tersebut setidaknya  dapat  memberikan  keuntungan  bagi  perusahaan-prisahaan  real  estate  yang terdaftar di  BEI  khususnya.  Selain  itu program  tersebut  didukung dengan  adanya  perubahan regulasi  peraturan  pemerintah  untuk  mewujudkan  program  pemerintah  1  juta  rumah  yaitu PERMENDAGRI N0. 32 tahun 2010, PERMENPERYAT  No.  7  tahun  2013,  PP  No  99  Tahun 2013,  KEPRES  RI  No.  14  Tahun   1993,
KEPMENKUE  No  290/PMK.05/2010,  PP  No  15 Tahun 2004,  PP  No. 31 Tahun 2007,  PP No.1 2008, Peraturan OJK No 13/6/DPNP Tahun 2011, dan PP mengenai jaminan Pemerintah.
Investor lebih melihat dari kinerja keuangan perusahaan yang tercermin dalam laporan keuangan.  Investor  dapat  menganalisis  dari  profitabilitas,  diukur  dengan  laba  bersih  setelah pajak  dibagi  total  asset  atau  dengan Return  On  Asset (ROA),  bila  ROA  semakin  besar  maka pendapatan dividen juga meningkat.  Likuiditas  (diukur  dari Current  Ratio ), bila Current  Ratio semakin  besar  maka  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban jangka  pendeknya  (membayar  dividen  yang  terutang), Leverage ,  diukur  dari  ( Debt  to  Equity Ratio ),  bila leverage operasi  perusahan  atau  keuangan  tinggi  akan  memberikan  dividen  yang rendah.
Terdapat penelitian yang memiliki hasil berbeda mengenai hubungan maupun pengaruh dari  likuiditas, leverage ,  dan profitabilitas, terhadap  kebijakan  dividen  kas.  Penelitian  Indah  S,
Ratna A, dan Tri Hesti U, 2010 menunjukkan kinerja keuangan perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen, sedangkan menurut Ahmad S dan Nur Fadjrih A bahwa menyatakan secara parsial hanya return on assets (ROA) yang berpengaruh signifikan terhadap
Harrys Amdana Andika Putra , Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Kas
kebijakan dividen.  Menurut  Darminto,  2008 menyatakan  bahwa secara parsial hanya  variabel profitabilitas  dan  struktur  modal  yang  mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap  kebijakan dividen,  sedangkan  variabel  likuiditas  dan  struktur  kepemilikan  saham  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  kebijakan  dividen.  Dan  juga  menurut  penelitian  yang  dilakukan  oleh Rialdi  Nurraiman,  2009  menyatakan  bahwa  Profitabilitas  dalam  hal  ini  NPM  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap dividend  payout  ratio ,  Profitabilitas  dalam  hal  ini  ROA berpengaruh  positif  signifikan  terhadap dividend  payout  ratio ,  Likuiditas  dalam  hal  ini  CR berpengaruh positif signifikan terhadap dividend payout ratio , Leverage dalam hal ini DAR tidak berpengaruh  signifikan  terhadap dividend  payout  ratio ,  dan Leverage dalam  hal  ini  DER  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap dividend  payout  ratio ,  sedangkan  penelitian  Uswatun Khasanah,  2009  menyatakan  bahwa  likuiditas  dan  profitabilitas  secara  bersama-sama berpengaruh terhadap kebijan dividen.

## Tujuan Penelitian
Setiap  aktivitas  yang  dijalankan  dalam  mengadakan  penelitian  mempunyai  tujuan. Adapaun tujuan penelitian ini yang dikemukakan adalah:
a. Untuk mengetahui profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap kebijakan dividen kas.
b. Untuk mengetahui likuiditas berpengaruh secara parsial terhadap kebijakan dividen kas.
c. Untuk mengetahui leverage berpengaruh secara parsial terhadap kebijakan dividen kas.
d. Untuk mengetahui profitabilitas, likuiditas, dan leverage berpengaruh secara simultan terhadap kebijakan dividen kas.

## TINJAUAN PUSTAKA
A. Tinjauan Teoritik
1. Kebijakan Dividen Kas
Dividen  menurut  Sunariyah  (2010:48)  menyatakan  bahwa  dividen  adalah pembagian  keuntungan  yang  diberikan  perusahaan  penerbit  saham  tersebut  atas keuntungan yang dihasilkan perusahaan.
2. Teori Keagenan
Tujuan  perusahaan  adalah  untuk  meningkatkan  atau  memaksimalkan kemakmuran principal (pemegang saham). Tetapi pada kenyataannya tidak jarang agent (manajer)  yang  ditunjuk  untuk  bertindak on  the  best  of  interest  of  stockholders dalam menggapai  tujuan  utama  tersebut  memiliki  tujuan  lain  yang  mungkin  bertentangan. Tujuan  lain dari manajer  adalah memperbesar  skala perusahaan  dengan cara  ekspansi. Wicaksono  (2012)  menyebutkan  beberapa  faktor  yang  menyebabkan  munculnya masalah keagenan yaitu :
a) Moral Hazard
b) Jumlah laba yang ditahan
c) Horizon waktu
d) Penghindaran risiko manajerial
Sen  and  Meckling  dalam  Charles  (2008)  menyatakan  bahwa  “ will  lead  to  a  rich theory  of  organizations  which  is  now  lacking  in  economics  and  the  social  sciences  generally ”.
Dalam  pembahasan  ini  mengartikan  bahwa  teori  keagenan  akan  menyebabkan  banyak teori  dalam  kedepannya  dan  juga  ekonomi  sekarang  menurun  sehingga  banyak menimbulkan ilmu-ilmu  sosial.
3. Kinerja Keuangan
Harrys Amdana Andika Putra , Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Kas
Laporan  keuangan  menyajikan  informasi  mengenai  asset,  liabilitas,  ekuitas, pendapatan,  dan  beban  termasuk  keuntungan  dan  kerugian,  kontribusi  dari  dan distribusi  kepada pemilik  dalam  kapasitasnya  sebagai pemilik  serta  informasi  arus  kas. Menurut PSAK 1 (IAI, 2015) laporan keuangan yang lengkap terdiri dari :
a) Laporan posisi keuangan
b) Laporan laba rugi komprehensif
c) Laporan perubahan ekuitas
d) Laporan arus kas
e) Catatan atas laporan keuangan
f) Laporan posisi keuangan awal periode
4. Analisis Rasio Keuangan
Analisis rasio keuangan akan menyederhanakan informasi yang menggambarkan hubungan  antara  pos  tertentu  dengan  pos  lainnya  yang  dilaporkan.  Pada  dasarnya analisis  rasio  bisa  dikelompokkan  kedalam  lima  macam  kategori  yaitu  likuiditas, profitabilitas, leverage ,  solvabilitas  dan  aktivitas  (Hanafi  dan  Halim,  2007:76)  namun dalam pembahasan ini peneliti menjelaskan sesuai variabel independen yaitu :
a. Rasio Profitabilitas
Rasio  Profitabilitas atau  kemampulabaan digunakan untuk mengukur  sampai seberapa besar efektivitas manajemen dalam mengelola asset dan equity yang dimiliki perusahaan  untuk  menghasilkan  laba.  Dalam  rasio  ini  terdapat  4  rasio  yaitu  NPM, GPR,  ROI,  dan  ROE,  namun  dalam  penelitian  ini  diproksikan  untuk  perhitungan NPM, ROI, dan ROE.
b. Rasio Likuiditas
Rasio  likuiditas  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya  bila  jatuh  tempo.Rasio  dalam  likuiditas dapat  dihitung  dengan  3  cara  yaitu Current  Ratio,  Quick  Ratio,  Cash  Ratio ,  namun dalam penelitian ini perhitungan rasio likuiditas diproksikan pada Current Ratio dan Quick ratio .
c. Rasio Leverage
Rasio leverage digunakan untuk mengukur sampai seberapa besar perusahaan  dibiayai oleh hutang. Semakin tinggi rasio ini menunjukkan semakin jelek, karena semakin tinggi  pula risiko keuangan yang ditanggung oleh perusahaan. Dalam perhitungan rasio leverage terdapat 3 rasio yaitu DAR, DER, dan Long Term DER . Namun pada penelitian ini diprosikan pada rumus rasio DAR dan DER.
B. Tinjauan Emperis
Beberapa  penelitian  yang  terdahulu  menganalisis  tentang  pengaruh  profitabilitas, likuiditas, dan leverage terhadap kebijakan dividen kas dengan berbagai variabel dan objek sekaligus studi emperis yang berbeda guna melihat perkembangan penelitian dengan judul yang  hampir  sama.  Salah satu penelitian  yang  dilakukan  oleh  Kadek  Dwi  Mahendra  Yasa dan  Ni  Gusti  Putu  Wirawati  (2016)  dengan  judul  “  Pengaruh Net  Profit  Margin,  Current Ratio, dan Debt To Equty Ratio Pada Dividend Payout Ratio ”, diperoleh hasil yaitu variabel net profit margin berpengaruh positif pada dividen payout ratio.
Penelitian yang dilakukan Amilia Herda Novita Sari dan Sisdjiatmo K. Widhaningrat
(2014)  dengan judul  “Analisis  Pengaruh Return On  Equity, Earning Per  Share,  Current  Ratio, Quick  Ratio,  Current  Earning, dan Growth  Opportunity Terhadap Dividend  Payout  Ratio
Harrys Amdana Andika Putra , Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Kas
Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2010-2013” diperoleh hasil Quick Ratio berpengaruh signifikan terhdap Dividend Payout Ratio .
Fabio  Putra  Wijaya  dan  Atim  Djazuli  (2013)  dengan  judul  “Pengaruh Return  On Investment, Current Ratio, Debt To Equity Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio ” dengan hasil Return On Investment berpengaruh positif signifikan terhadap Dividen Payout Ratio .
Stefan Yudhanto dan Dr. Siti Aisjah, SE, MS (2013) dengan judul “Pengaruh Net Profit Margin, Return On Asset, Return On Equity, Earning Per Share Terhadap Kebijakan Dividen” diperoleh  hasil  bahwa  secara  parsial  ROE  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap kebijakan dividen yang diukur oleh Dividend Payout Ratio .
Fillya  Afriani,  Ervita  Safitri,  SE,  M.Si,  Rini  Aprilia,  M.Sc  (2015)  dengan  judul  “ Pengaruh  Likuiditas, Leverage ,  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan  dan Growth Terhadap Kebijakan  Dividen”  dengan  hasil  bahwa  likuiditas, leverage dan  ukuran  perusahan  tidak berpengaruh terhadap Kebijakan dividen
Rialdi  Nurraiman  (2014)  dengan  judul  “Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan Leverage Terhadap Dividend  Payout  Ratio Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  terdaftar  di Bursa efek Indonesia” dengan hasil bahwa DAR tidak berpengaruh terhadap DPR. Hal ini menjelaskan  bahwa  perubahan  DAR  tidak  mempengaruhi  secara  menyeluruh  terhadap DPR .
C. Kerangka Konseptual Penelitian
Berdasarkan latar belakang, rumusan masalah dan landasan teori, maka dapat diketahui kerangka  konseptual  untuk  mengetahui  profitabilitas,  likuiditas,  dan leverage terhadap kebijakan dividen kas seperti yang terlihat pada gambar 2.3.1 sebagai berikut :
Sumber : Data diolah peneliti, 2016
Keterangan :
= hubungan secara parsial = hubungan secara simultan Kebijakan Dividen Kas Leverage Likuiditas Profitabilitas
Harrys Amdana Andika Putra , Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Kas
D. Hipotesis
1. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen Kas
a. Net Profit Margin
H1 : Net Profit Margin berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen kas
b. Return On Investment
H2 : Return On Investment berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen kas
c. Return On Equity
H3 : Return On Equity berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen kas
2. Pengaruh Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen Kas
a. Current Ratio
H4 : Current Ratio berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen kas
b. Quick ratio
H5 : Quick ratio berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen kas.
3. Pengaruh Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Kas
a. Debt to Asset Ratio
H6 : Debt to Asset Ratio tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen kas
b. Debt to Equity ratio
H7 : Return On Investment berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen kas.
4. Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Kas.
H8 : Profitabilitas, likuiditas, dan leverage secara bersama-sama atau simultan berpengaruh terhadap kebijakan dividen kas

## METODE
A. Teknik Pengambilan Sampel
Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan purposive sampling yang  terdapat  pada nonprobability  sampling . Purposive  sampling adalah  suatu  teknik penentuan  sampel  yang  dipilih  dengan  pertimbangan  tertentu  atau  seleksi  khusus. Jumlah  keseluruhan  perusahaan  real  estate  dan  properti  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2013  sampai  2015  adalah  sebanyak  49  perusahaan,  tetapi  yang  tidak memenuhi  kriteria  tersebut  diatas  sebanyak  30  perusahaan.  Maka  sampel  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  hanya  19  perusahaan  pada  tahun  2013  sampai  tahun 2015.
B. Jenis dan Sumber Data
1. Jenis Data
Jenis data  yang  digunakan dalam penelitian  ini  adalah  data  kuantitatif  deskriptif merupakan data yang berbentuk angka atau bilangan dan dideskripsikan sesuai dengan hasil  dan  uji  statistika.  Sesuai  dengan  bentuknya,  data  kuantitatif  dapat  diolah  atau dianalisis  menggunakan  teknik  perhitungan  matematik  atau  numerik,  statistika  dan diklasifikasikan  dengan  cara  deskriptif  agar  dapat  mempermudah  pengambilan keputusan kedepannya.
2. Sumber Data
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder,  karena  data penelitian  ini  diperoleh  secara  tidak  langsung.  Sumber  data  yang  digunakan  ini diperoleh melalui penelusuran dari media internet seperti situr Indonesian Stock Exchange
Harrys Amdana Andika Putra , Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Kas
dan website resmi perusahaan real estate dan properti.
C. Definisi Operasional Variabel
1. Variabel Independen
Variabel  Independen  adalah  variabel-variabel  yang  mempengaruhi  atau menjelaskan variabel lain. Penelitian ini menggunakan variabel profitabilitas, likuiditas, dan leverage sebagai variabel independen. Berikut ini merupakan penjelasan dari variabel independen :
a. Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  rasio  kemampulabaan  digunakan  untuk  mengukur sampai seberapa besar efektivitas manajemen dalam mengelola asset dan equity yang dimiliki perusahaan untuk menghasilkan laba.
b. Likuiditas
Likuiditas adalah rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya bila jatuh tempo.
c. Leverage
Leverage adalah rasio yang digunakan untuk mengukur sampai seberapa besar perusahaan dibiayai oleh hutang.

## 2. Variabel Dependen
Variabel  dependen  adalah  tipe  variabel  yang  dijelaskan  atau  dipengaruhi  oleh variabel  independen.  Penelitian  yang  menjadi  variabel  dependen  adalah  kebijakan dividen kas (Y). Kebijakan dividen kas menyangkut tentang masalah penggunanan laba yang  menjadi  hak  para  pemegang  saham  yaitu  pembagian  laba  dalam  jumlah  dividen yang  dibayarkan  tergantung  dari  kebijakan  setiap  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini Kebijakan  dividen  kas  diukur  dengan  menggunakan  rumus  menurut  Ahmad  sandy (2009) yaitu :

## D. Teknik Analisis Data
1. Analisis Regresi Linier Berganda
Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif dengan analisis regresi linier berganda. Y = α + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + β 5 X 5 + β 6 X 6 + β 7 X 7 + ϵ Keterangan :
Y : Kebijakan dividen kas(DPR) X 4 : CR
Harrys Amdana Andika Putra , Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Kas
α : Konstanta X 5 : QR X 1 : NPM
X 6 : DAR X 2 X 3 : ROI : ROE X 7 ϵ = eror : DER
2. Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  merupakan  persyaratan  statistic  yang  harus  dipenuhi  pada analisis regresi linier berganda.
a) Uji Multikolinieritas
Uji  Multikolinieritas  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  ada  hubungan antar variabel independen dalam model regresi yang digunakan.
b) Uji Heteroskedastisitas
Uji  Heteroskedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model regresi  terjadi  ketidaksamaan variance dari  residual  satu  pengamatan  ke pengamatan  yang  lain  (Ghozali,  2009),  untuk  mengetahui  ada  tidaknya heteroskedastisistas dilihat melalui hasil  uji  statistik. Uji  statistik  yang  dilakukan adalah dengan menggunakan Uji Glejser
c) Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi diguakan untuk menguji apakah dalam model regresi linier terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu  pada  periode  t-1  (sebelumnya).  Model  regresi  yang  baik  adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. Untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi penelitian  ini  menggunakan  metode  uji  Durbin-Watson  (DW  test).  Metode  DW menggunakan titik kritis yaitu batas bawah dl dan batas atas dU. H0 diterima jika nilai DW lebih besar dari batas atas nilai DW pada tabel DW.
d) Uji Normalitas
Uji  normalitas  adalah  uji  untuk  mengetahui  apakah  data  empirik  yang didapatkan dari lapangan itu sesuai dengan distribusi teoritik tertentu.
E. Uji Hipotesis
1. Uji Koefisien Determinasi
Pengukuran  koefisien  determinasi  dilakukan  untuk  mengetahui  presentase pengaruh  variabel  independen  terhadap  perubahan  variabel  dependen.  Hal  ini diketahui  seberapa  besar  variabel  dependen  mampu  dijelaskan  oleh  variabel independennya, sedangkan sisanya dijelaskan oleh sebab-sebab lain diluar model.
2. Uji t
Uji  t  bertujuan  untuk  menguji  bagaimana  pengaruh  masing-masing  variabel bebas  secara  parsial  terhadap  variabel  terikatnya.  Uji  ini  dapat  dilakukan  dengan membandingkan t hitung dengan t tabel atau dengan melihat kolom signifikansi <0,05 pada masing-masing t hitung, jika signifikansi <0,05 (5%) maka hipotesis diterima dan secara  parsial  variabel  bebas  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  variabel  terikat, begitu juga sebaliknya.
3. Uji F
Uji F digunakan untuk menguji tingkat pengaruh variabel independen terhadap variabel  dependen  secara  bersama-sama.  Dalam  uji  F  penggunaan  tingkat
Harrys Amdana Andika Putra , Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Kas
signifikannya menggunakan 0,05 (5%).

## PEMBAHASAN
A. Deskripsi Data
Populasi  dalam  penelitan  ini  adalah  perusahaan-perusahan  yang  terdaftar  dalam Bursa efek Indonesia dengan sub sektor perusahaan real estate dan properti yang berjumlah sebanyak 49 perusahaan. Periode yang digunakan dalam penelitian ini dimulai tahun 2013 sampai  2015.  Penelitian  ini  menggunakan purposive  sampling yaitu  sampel  yang  dipilih dengan  menggunakan  pertimbangan-  pertimbangan  tertentu  yang  disesuaikan  dengan tujuan penelitian. Tahun 2016 terdapat 49 perusahaan real estate dan properti yang terdaftar di  BEI,  namun  terdapat  30  perusahaan  yang  tidak  dimasukkan  dikarenakan  tidak  sesuai dengan kriteria tujuan penelitian Dan sisanya adalah perusahaan-perusahaan yang terpilih sesuai criteria  yang  dibutuhkan  oleh peneliti  yaitu  sebanyak  19 perusahaan  yang  menjadi sampel dalam penelitian ini.

## B. Analisis Hasil Penelitian
1. Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  merupakan  persyaratan  statistik  yang  harus  dipenuhi  pada analisis  regresi  linier  berganda.  Untuk  melakukan  pengujian  hipotesis  dalam penelitian,  dengan  melakukan  pengujian  asumsi  klasik  sebagai  berikut  :  uji multikolinieritas, heteroskedastisitas, autokorelasi, dan normalitas
a. Uji Multikolonieritas
Uji Multikolinieritas bertujuan untuk mengetahui apakah ada hubungan antar variabel  independen  dalam  model  regresi  yang  digunakan.  Seharusnya  tidak berhubungan.  Untuk  mengetahui  digunakan  pendekatan Variance  Inflation  Factor (VIF) (Ghozali, 2009).
Tabel 4.2.1 Hasil Uji Multikolonieritas
Coefficients a
Sumber : data sekunder diolah melalui SPSS 16,2016
Bedasarkan output diketahui  bahwa  nilai tolerace NPM  sebesar  0.210  lebih besar  dari  0.10, nilai tolerance ROI  sebesar  0,419  lebih besar  dari  0,10, nilai tolerance ROE  sebesar  0,179  lebih besar  dari  0,10, nilai tolerance CR  sebesar  0,358  lebih  besar dari  0,10,  nilai tolerance QRI  sebesar  0,281  lebih besar dari  0,10,  nilai tolerance DAR
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) X1_NPM .210 4.763 X2_ROI .419 2.385 X3_ROE .179 5.578 X4_CR .358 2.790 X5_QR .281 3.555 X6_DAR .212 4.725 X7_DER .209 4.788
Harrys Amdana Andika Putra , Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Kas
sebesar 0,212 lebih besar dari 0,10, dan nilai tolerance DER sebesar 0,209 lebih besar dari 0,10. Jadi semua  nilai tolerance variabel independen lebih besar dari 0,10.
Nilai VIF variabel NPM sebesar 4,763 lebih kecil dari 10,00, nilai VIF variabel ROI  sebesar 2,385  lebih  kecil dari  10,00,  nilai  VIF  variabel ROE  sebesar  5,578  lebih kecil  dari 10,00, nilai  VIF variabel  CR  sebesar  2,790  lebih  kecil  dari  10,00, nilai  VIF variabel QR sebesar 3,555 lebih kecil dari 10,00, nilai VIF variabel DAR sebesar 4,725 lebih kecil dari 10,00, nilai VIF variabel DER sebesar 4,788 lebih kecil dari 10,00. Jadi berdasarkan nilai diatas, maka disimpulkan bahwa tidak terjadi multikolonieritas.
b. Uji Heteroskedastisitas
Pengujian  heteroskedastisitas  ini  pada  dasarnya  bertujuan  untuk  menguji apakah  dalam  model  regresi  terjadi  ketidaksamaan  variance  dari  residual  atau pengamatan ke pengamatan yang lain.
Gambar 4.2.2
Gambar Uji Hateroskedastisitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients
Standardiz ed Coefficient s t Sig. B Std. Error Bet a 1  (Constant) 5.940 1.794 3.310 .002 X1_NPM 2.326 3.940 .176 .590 .558 X2_ROI 11.258 7.218 .329  1.560 .125 X3_ROE -6.439 5.678 -.366  -1.134 .262 X4_CR .843 1.130 .170 .745 .460 X5_QR -.619 1.577 -.101 -.392 .697 X6_DAR -14.208 7.624 -.554  -1.863 .068 X7_DER 4.268 2.735 .467  1.561 .125
Sumber : data sekunder diolah melalui SPSS 16,2016
Harrys Amdana Andika Putra , Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Kas
Berdasarkan output diatas diketahui bahwa signifikasi variabel NPM sebesar 0,558  lebih  besar  dari  0,05,  nilai  signifikasi  variabel  ROI  sebesar  0,125  lebih  besar dari  0,05,  nilai  signifikasi  variabel  ROE  sebesar  0,262  lebih  besar  dari  0,05,  nilai signifikasi  variabel  CR  sebesar  0,460  lebih  besar  dari  0,05,  nilai  signifikasi  variabel QR  sebesar  0,697  lebih besar dari 0,05, nilai  signifikasi  variabel  DAR  sebesar  0,068 lebih  besar  dari  0,05,  nilai  signifikasi  variabel  DER  sebesar  0,125  lebih  besar  dari 0,05.  Artinya  bahwa,  semua  variabel    independen  data  residual  tidak  terjadi heteroskedastisitas.
c. Uji Autokorelasi
Autokorelasi  adalah  suatu  keadaan  dimana  terjadinya  korelasi  antara residual pada satu pengamatan dengan pengamatan lain pada model regresi.
Sumber : Data sekunder diolah melalui SPSS 16, 2016
Berdasarkan nilai diatas, diketahui nilai Durbin Watson sebesar 2,076 nilai ini akan dibandingkan dengan nilai tabel dengan menggunakan signifikansi 5%. Untuk jumlah  sampel n=57, jumlah variabel  independen  (k) =  7, nilai dL  =  1,311  dan  dU= 1,856. Nilai DW 2,076 lebih besar dari batas atas (dU) yaitu 1,856 dan kurang dari (4- dU) 4-1856 = 2,144. Maka dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat autokorelasi.
d. Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  data  penelitian terdistribusi  normal  atau  tidak,  sebab,  dalam  statistic  parametric  deskriptif  data yang  normal  adalah  suatu  keharusan  dan  merupakan  syarat  yang  mutlak  yang harus terpenuhi.
Tabel 4.2.4 Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardi zed Residual N 57 Normal Parameters a Mean .0000000 Std. Deviation 6.42371950 Most Extreme Differences  Absolute .077 Positive .077 Negative -.072 Kolmogorov-Smirnov Z .578 Asymp. Sig. (2-tailed) .892
Sumber : Data sekunder diolah melalui SPSS 16, 2016
Harrys Amdana Andika Putra , Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Kas
Berdasarkan  hasil output uji  normalitas  diatas,  diketahui  bahwa  signifikan sebesar  0,893  lebih  besar  dari  0,05,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  data  yang diuji  terdistribusi  normal.  Kemudian  berdasarkan  analisis  grafik  dapat  disajikan normal p-plot  of  regression  standardized residual  yang  dapat  digambarkan  sebagai berikut :
Gambar 4.2.1 Uji Normal Propability Plot
Sumber : Data sekunder dolah melalui SPSS 16, 2016 Selanjutnya dapat disajikan diagram normal P-Plot of Regression Standardized Residual data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal maka model regresi memenuhi standar normalitas.
C. Pengujian Hipotesis
1. Uji Koefisien Determinasi
Uji ini dilakukan untuk mengukur kemampuan variabel independen, yaitu NPM, ROI,  ROE,  CR,  QR,  DAR,  dan  DER  dalam  menjelaskan  variasi  variabel  dependen Kebijakan  Dividen  Kas.  Berikut  ini  adalah  hasil output uji  koefisien  determinasi,  dapat dilihat seperti dibawah ini :
Tabel 4.2.5
Hasil Uji Koefisien Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .928 a .861 .842 6.86725
Sumber : Data sekunder diolah melalui SPSS 16, 2016 Hasil output SPSS pada tabel diatas menunjukkan besarnya adjusted R Square sebesar 842. hal  ini  berarti  hanya  84,2%  variasi  kebijakan  dividen  kas  yang  dapat  dijelaskan  oleh  variasi variabel independen yaitu NPM, ROI, ROE, CR, QR, DAR, dan DER, sedangkan sisanya 25,8% masih  terdapat  variasi  variabel  terikat  yang  belum  mampu  dijelaskan  oleh  variabel  bebas  dalam model penelitian ini
2. Uji t
Uji  t  bertujuan  untuk  menguji  seberapa  jauh  pengaruh  variabel  independen  secara individual yaitu NPM, ROI, ROE, CR, QR, DAR, dan DER dalam menerangkan variasi variabel dependen kebijakan dividen kas, berikut ini hasil uji t dapat dilihat dibawah ini :
Harrys Amdana Andika Putra , Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Kas
Tabel 4.2.6
Hasil  Uji  t Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -1.672 2.938 -.569 .572 X1_NPM 13.308 6.452 .239 2.063 .044 X2_ROI -7.422 11.820 -.052 -.628 .533 X3_ROE 23.090 9.298 .312 2.483 .016 X4_CR 6.528 1.851 .313 3.526 .001 X5_QR 5.265 2.583 .204 2.039 .047 X6_DAR -11.511 12.486 -.107 -.922 .361 X7_DER 2.351 4.479 .061 .525 .602
Sumber : data sekunder diolah melalui SPSS 16, 2016
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  yang  diperoleh  nilai  t  hitung  yaitu  sebesar 2,063>2,010  dan  nilai  signifikasi  (sig.)  0,044<0,05.  maka  hal  ini  dapat  disimpulkan bahwa  NPM  berpegaruh  positif  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen  kas.  Hal  ini berarti  Ha  diterima.  Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  yang  diperoleh  nilai  t  hitung yaitu  sebesar  -  0,628<2,010  dan  nilai  signifikasi  (sig.)  0,533>0,05.  maka  hal  ini  dapat disimpulkan bahwa
ROI tidak berpegaruh terhadap kebijakan dividen kas. Hal ini berarti Ho ditolak.
Berdasarkan hasil  analisis  regresi  yang  diperoleh nilai  t  hitung  yaitu  sebesar 2,483>2,010  dan  nilai  signifikasi  (sig.)  0,016<0,05  maka  hal  ini  dapat  disimpulkan bahwa  ROE  berpegaruh  positif  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen  kas.  Hal  ini berarti Ha  diterima.  Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  yang  diperoleh  nilai  t  hitung yaitu  sebesar 3,526>2,010 dan nilai signifikasi (sig.)  0,001<0,05..  maka  hal  ini dapat disimpulkan  bahwa
CR berpegaruh positif  signifikan  terhadap  kebijakan dividen  kas.  Hal  ini berarti Ha diterima.  Berdasarkan      hasil      analisis      regresi      yang      diperoleh      nilai      t hitung   yaitu  sebesar
2,039>2,010  dan  nilai  signifikasi  (sig.)  0,047<0,05..  maka  hal  ini  dapat  disimpulkan bahwa  QR  berpegaruh  positif  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen  kas.  Hal  ini berarti Ha diterima.
Berdasarkan  hasil  analisis regresi  yang  diperoleh  nilai  t hitung  yaitu  sebesar  - 0,922<2,010  dan  nilai  signifikasi  (sig.)  0,361>0,05  maka  hal  ini  dapat  disimpulkan bahwa  DAR  tidak  berpegaruh  terhadap  kebijakan  dividen  kas.  Hal  ini  berarti  Ha diterima.
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  yang  diperoleh  nilai  t  hitung  yaitu  sebesar 0,061<2,010  dan  nilai  signifikasi  (sig.)  0,525>0,05  maka  hal  ini  dapat  disimpulkan bahwa  DER  tidak  berpegaruh  terhadap  kebijakan  dividen  kas.  Hal  ini  berarti  Ha diterima.
3. Uji F
Uji  F  dilakukan  dengan  tujuan  menguji  apakah  semua  variabel  independen  yang dimasukkan  dalam  model  mempunyai  pengaruh  secara  bersama-sama  terhadap
Harrys Amdana Andika Putra , Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Kas
variabel dependen. Berikut hasil uji F :
Tabel 4.2.7
Hasil Uji F ANOVA b Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 14355.726 7 2050.818 43.487 .000 a Residual 2310.794 49 47.159 Total 16666.520 56
Sumber : data sekunder diolah melalui SPSS 16, 2016
Hasil  uji  statistik  F  menghasilkan  F  hitung  43,487  dan  F  tabel  sebesar  2,203 Maka diketahui F hitung 43,487>2,203, artinya hipotesis diterima dan nilai signifikasi 0,000.  Nilai  probabilitas  pengujian  yang  lebih  kecil  dari  =  0,05,  maka  model  regresi menunjukkan  bahwa  secara  bersama-sama  (simultan)  NPM,  ROI,  ROE,  CR,  QR, DAR, dan DER berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen kas.
4. Analisis Regresi Linier Berganda
Berdasarkan  dengan  data  yang  ada  pada  tabel coefficient dapat  diperoleh persamaan regresi sebagai berikut ini :
Y = -1,672 + 13,308X 1 - 7,422X 2 + 23.090X 3 + 6,528X 4 + 5,265X 5
- 11,511 X 6 + 4,479X 7 D. Pembahsan Hipotesis
1. Pengaruh Net Profit Margin Terhadap Kebijakan Dividen Kas
Hasil  dari  regresi  menunjukkan  nilai  t  hitung  sebesar  2,063  dengan  probabilitas signifikansi adalah  0,044 berada  lebih rendah pada  = 0,05  (standar  variabel  independen berpengaruh  atau  tidak  terhadap  dependen).  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  NPM berpengaruh terhadap kebijakan dividen kas.
Hal  ini  dikararenakn net  profit  margin adalah  pembagian  pendapatan  atau penjualan  bersih  dengan  laba  setelah  pajak  dalam  hal  ini  berpengaruh  terhadap  harga saham, kebijakan dividen kas pun dipengaruh juga terhadap seberapa besar pendapatan perusahaan  dalam  tahun  berjalan.  Hasil  penelitian  ini  mendukung  Kadek  Dwi Mahendra  Yasa  tahun  2016  menghasilakn  bahwa  variabel  NPM  berpengaruh  positif signifikan terhadap DPR.
2. Pengaruh Return On Investment Terhadap Kebijakan Dividen Kas
Hasil  dari  regresi  menunjukkan  nilai  t  hitung  sebesar  -0,628  dengan  probabilitas signifikansi  adalah  0,533  berada  lebih  tinggi  pada  =  0,05  (standar  variabel  independen berpengaruh  atau  tidak  terhadap  dependen).  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  ROI  tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen kas.
Hal  ini  semakin  tinggi  tingkat  investasi  perusahaan  maka  dana  yang  laba  yang digunakan  bisa  dilarikan  untuk  kegiatan  investasi  sehingga  mengakibatkan  laba  yang digunakan  berkurang  untuk  pembagian  dividen  terhadap  pemegang  saham.  Menurut Ghozali  (2009)  tidak  berpengaruhnya  variabel  bisa  disebabkan  kurangnya  sampel penelitian.Hasil  penelitian  ini  tidak  mendukung  penelitian  Atim  Djazuli  tahun  2012 menghasilakn bahwa variabel ROI berpengaruh positif signifikan terhadap DPR, namun penelitian  ini  mendukung  penelitian  Nor  Apandi  (2012)  yang  menghasilkan  secara parsial ROI tidak berpengaruh terahadap dividen payout ratio .
Harrys Amdana Andika Putra , Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Kas
3. Pengaruh Return On Equity Terhadap Kebijakan Dividen Kas
Hasil  dari  regresi  menunjukkan  nilai  t  hitung  sebesar  2,438  dengan  probabilitas signifikansi  adalah  0,16  berada  lebih  rendah  pada  =  0,05  (standar  variabel  independen berpengaruh  atau  tidak  terhadap  dependen).  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  ROE berpengaruh terhadap kebijakan dividen kas.
Tingkat laba perusahaan mampu memberikan gambaran baik kepada manajemen maupun para investor mengenai pertumbuhan perusahaan serta kondisi keuangan pada periode  tertentu.  Selain  itu  faktor  lain  yang  perlu  dipertimbangkan  manajemen perusahaan  adalaha  stabilisasi  dividen  yang  dibayarkan  akan  mengurangi ketidakpastian dari profitabilitas perusahaan. Hasil Penelitian ini mendukung penelitian Stefan  Yudhanto  tahun  2012  menghasilakn  bahwa  variabel  ROE  berpengaruh  positif signifikan terhadap kebijakan dividen.
4. Pengaruh Current Ratio Terhadap Kebijakan Dividen Kas
Hasil  dari  regresi  menunjukkan  nilai  t  hitung  sebesar  3,526  dengan  probabilitas signifikansi adalah  0,001 berada  lebih rendah pada  = 0,05  (standar  variabel  independen berpengaruh  atau  tidak  terhadap  dependen).  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  CR berpengaruh terhadap kebijakan dividen kas.
Menurut  Griffin  (2010)  likuiditas  merupakan  daya  tarik  bagi  para  investor,  jika perusahaan mampu membayarkan  kewajibannya maka perusahaan  tersebut  likuid  dan juga  diindikasikan  bahwa  salah  satu  faktor  perusahaan  mampu  membayar  dividen adalah  dengan  tingkat  likuiditasnya. . Hasil  Penelitian  ini  mendukung  penelitian Komang  Ayu  Novita  dkk  tahun  2015  menghasilakn  bahwa  variabel  CR  berpengaruh positif  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen  dikarenakan  pada  hasil  penelitian  ini tingkat profitabilitas perusahaan mempengaruhi  pada  kebijakan dividen dengan proksi CR.
5. Pengaruh Quick Ratio Terhadap Kebijakan Dividen Kas
Hasil  dari  regresi  menunjukkan  nilai  t  hitung  sebesar  2,039  dengan  probabilitas signifikansi adalah  0,047 berada  lebih rendah pada  = 0,05  (standar  variabel  independen berpengaruh  atau  tidak  terhadap  dependen).  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  QR berpengaruh terhadap kebijakan dividen kas.
Hal  ini  disebabkan  karena  dividen  digunakan  untuk  mengurangi agency  conflict antara  manager  dan shareholder .  Kelebihan  likuiditas  yang  dimiliki  oleh  perusahaan ditransfer kepada shareholder melalui dividen. Hasil penelitian ini mendukung penelitian Novita  Sari  dkk  pada  tahun  2014  yang  menghasilkan  variabel  QR  berpengaruh  positif signifikan terhadap DPR.
6. Pengaruh Debt to Asset Ratio Terhadap Kebijakan Dividen Kas
Hasil  dari regresi menunjukkan nilai t hitung  sebesar  –0,922 dengan probabilitas signifikansi  adalah  0,361  berada  lebih  tinggi  pada  =  0,05  (standar  variabel  independen berpengaruh atau tidak terhadap dependen). Jadi dapat disimpulkan bahwa DAR tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen kas.
Hasil  penelitian  ini  terjadi  dikarenakan  pada  setiap  perusahaan,  jika  terjadi kenaikan  pada  DAR  maupun  penurunan  tidak  ada  terjadi  perubahan  pada  kebijakan dividen.  Hal  ini  ini  disebabkan  bahwa  kebijakan  dividen  hanya  berpengaruh  terhadap
Harrys Amdana Andika Putra , Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Kas
tingkat likuiditas maupun profitabilitas setiap perusahaan. Namun pada tingkat leverage yaitu  diproksikan  pada  DAR  tidak  terdapat  pengaruh  terhadap  kebijakan  dividen  kas. Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  Rialdi  Nurraiman  pada  tahun  2014  yang menghasilkan variabel DAR tidak berpengaruh signifikan terhadap DPR.
7. Pengaruh Debt to Equity Ratio Terhadap Kebijakan Dividen Kas
Hasil  dari  regresi  menunjukkan  nilai  t  hitung  sebesar  0,525  dengan  probabilitas signifikansi  adalah  0,602  berada  lebih  tinggi  pada  =  0,05  (standar  variabel  independen berpengaruh atau tidak terhadap  dependen).  Jadi dapat  disimpulkan bahwa  DER  tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen kas.
Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  Fillya  Afriani  dkk  pada  tahun  2014 yang  menghasilkan  variabel  DER  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  DPR. Dikarenakan  tingkat leverage yang  diproksikan  oleh  DER  semakin  tinggi  atau  turun maka dividen kas yang diberikan tetap.
8. Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Kas Pengaruh  penerapan  NPM,  ROI,  dan  ROE  atau  profitabilitas,  CR  dan  QR  atau
Likuiditas, dan DAR dan DER atau Leverage berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen  kas  pada  perusahaan  real  estate  dan  properti  periode  2013-2016.  Tabel  4.2.7 bahwa  F  hitung  sebesar  43,487  dan  signifikan  0,000  maka  nilai  probabilitas  pengujian yang  lebih  kecil  dari  =  0,05  (standar  variabel  independen  berpengaruh  atau  tidak terhadap  dependen).  Selain  itu  dalam  sikap  pemegang  saham  atau  para  investor  lebih melihat tentang seberapa besar para menejerial mengelola perusahaan dapat dilihat dari profit  dan  likuiditas perusahaa.  Selain  itu dari  segi leverage para pemegang saham juga melihat  bagaimana  pihak  perusahaan  mengelola  perusahaan  dengan  pendanaan  dari pihak ketiga. Dilihat dari pengelolaan perusahaan dengan memberikan profit dan likuid yang  dapat  berpengaruh  pada  pembagian  dividen  kas  perusahaan,  sehingga  variabel NPM, ROI, dan ROE atau profitabilitas, CR dan QR atau Likuiditas, dan DAR dan DER atau Leverage berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen kas pada perusahaan real estate dan properti periode 2013-2016.

## KESIMPULAN
A. Kesimpulan
Penelitian  menguji  pengaruh  profitabilitas,  likuiditas,  dan  leverage  terhadap kebijakan  dividen  kas.  Dimana  variabel-variabel  tersebut  diproksikan  dalam  beberapa rumus  yaitu  profitabilitas  diproksikan  dengan  NPM,  ROI,  dan  ROE,  serata  Likuiditas diproksikan  dengan  CR  dan  QR,  serta  variabel  Leverage  diproksikan  dengan  DAR  dan DER. Berikut ini adalah kesimpulan yang dapat diambil dari hasil penelitian :
1. Profitabilitas yang diproksikan dengan Net Profit Margin (NPM) berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan dividen kas.
2. Profitabilitas yang diproksikan dengan Return On Investment (ROI) tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen kas.
3. Profitabilitas yang diproksikan dengan Return On Equity (ROE) berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan dividen kas.
4. Likuiditas yang diproksikan dengan Current Ratio (CR) berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan dividen kas.
Harrys Amdana Andika Putra , Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Kas
5. Likuiditas yang diproksikan dengan Quick Ratio (QR) berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan dividen kas.
6. Leverage yang diproksikan dengan Debt to Asset Ratio (DAR) tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen kas.
7. Leverage yang diproksikan dengan Debt to Equity Ratio (DER) tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen kas.
8. Secara simultan atau bersama-sama profitabilitas, likuiditas, dan leverage berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen kas.

## B. Saran
Saran yang dapat diberikan kepada peneliti selanjutnya dan pembaca berdasarkan hasil penelitian  ini  guna  memberikan  penelitian  yang  lebih  valid  dan  lebih  lengkap  dalam pengambilan keputusan selanjutnya yaitu untuk memberikan acuan jurnal penelitian untuk penelitian  selanjutnya  yang  memakai  variabel-variabel  dalam  penelitan  ini.  Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan sebelumnya dapat ditarik beberap saran sebagai berikut : 1. Penelitiannya selanjutnya disarankan untuk melakukan penelitian dengan menggunakan  periode-  periode  pengamatan  yang  lebih  lama  agar  dapat  memprediksi hasil  penelitian  jangka  panjang  dengan  periode  yang  lebih  panjang  diketahui pertumbuhan perusahaan dalam jangka panjang.
2. Penelitian  selanjutnya  disarankan  menambah  beberapa  proksi  dari  profitabilitas  yaitu proksi Growth  Profit  Ratio ,  likuiditas  yaitu  proksi Cash  Ratio ,  dan leverage diproksikan dengan Long Term Debt to Equity Ratio .
3. Penelitian selanjutnya perlu mempertimbangkan sampel artinya sampel penelitian lebih diperbanyak  atau  lebih  banyak  dari  sampel  penelitian  ini  tidak  hanya  populasi  Real Estate dan Properti saja, bisa memakai populasi lebih luas sehingga sampel lebih banyak dan lebih luas. Hal ini bertujuan agar memberikan kesimpulan yang dihasilkan memiliki cakupan lebih luas

## DAFTAR PUSTAKA
Asyik, Nur Fadjrih, dan Ahmad Sandy. 2009. “Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas Terhadap
Kebijakan  dividen  kaskasKas  Pada  Perusahaan  Otomotif.  Jurnal  Ilmu  dan  Riset Akuntansi Vol;. 1 No. 1. Januari 2009 : 58-76. Surabaya.
Darminto.  2008.  “Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Struktur  Modal,  dan  Struktur
Kepemilikan  Saham  Terhadap  Kebijakan  Dividen.  Jurnal  Ilmu-ilmu  Sosial  ( Social Sciences ). Vol. 20 No. 2. Agustus 2008. Malang
Fillya  Afriani,  Ervita  Safitri,  dan  Rini  Aprilia.  2015.  “Pengaruh  Likuiditas, Leverage , Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  dan Growth Terhadap  Kebijakan  Dividen.  Artikel Jurusan Manajemen Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi MDP Palembang.
Hanafi, Mahmud M dan Abdul Halim. 2007. Analisis Laporan Keuangan . UPP YKPN. Yogyakarta. Hill,  Charles  W.  L.  and  Thomas  M.  Jones.  2008.” Stakeholder-Agency  Theory” .  Journal  of Management  Studies  29:2.  March  2008.  School  of  Business  Administration.  University Washington.
Ikatan Akuntan Indonesia. Standar Akuntansi Keuangan per efektif 1 Januari 2015. Jakarta. 2014
Harrys Amdana Andika Putra , Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Kas
Imam  Ghozali.  2009. Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS .  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro. Semarang
Rialdi  Nurraiman.  2014.  “Pengaruh  Profitabiltas,  Likuiditas,  d an  Laverage Terhadap Devidend Payout  Ratio Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Skripsi Universitas Widyatama. Bandung.
Sari,  Amilia  Herda  Novita  dan  sisdjiatmo  K.  Widhaningrat.  2014.  “Analisis  Pengaruh Return On  Equity,  Earning  Per  Share,  Current  Ratio,  Quick  Ratio,  Current  Earning, dan Growth Opportunity Terhadap Dividend  Payout  Ratio Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2010-2013”.  Fakultas  Ekonomi.  Universitas  Indonesia. Jakarta
Sunariyah.  2010. Pengantar  Pengetahuna  Pasar  Modal .  Edisi  Ke  Enam.  UPP-AMP  YKPN. Yogyakarta.
Uswatun  Khasanah.  2009.  Analisis  Pengaruh  Investasi,  Likuiditas,  Profitabilitas,  dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Yang Terdaftar di Jakarta  Islamic  Index Tahun  2000-2004.  Skripsi  Fakultas  Syariah  Universitas  Islam Negeri Sunan Kalijaga Yogyakarta.
Utaminingtyas,  Tri  Hesti,  Indah  Sulistyowati,  dan  Ratna  Anggraini.  2010.  “Pengaruh Profitabilitas, Leverage ,  dan  Growth  Terhadap  Kebijakan  dividen  kaskasdengan Good Corporate  Governance sebagai  Variabel Intervening .  Simposium  Nasional  Akuntanis  XIII Purwokerto.
Wijaya,  Fabio  Putra  dan  Atim  Djazuli.  2013.  “Pengaruh Return  On  Investment,  Current  Ratio, Debt  To  Equity  Ratio Terhadap Dividend  Payout  Ratio ”.  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis.
Universitas Brawijaya. Malang www.finance.yahoo.com diakses pada bulan November 2016 www.idx.co.id diakses pada bulan November 2016 www.sahamok.com diakses pada bulan November 2016 Yasa,  Kadek  Dwi  Mahendra dan  Ni Gusti  Putu Wirawati.  2016.  “Pengaruh Net  Profit Margin, Current  Ratio,  dan  Debt To Equity  Ratio Pada Dividend Payout  Ratio ”.  E-Jurnal  Akuntansi Universitas Udayana. Vol 16.2 Agustus: 921-950
Yudhanto,  Stefan  dan  Dr.  Siti  Aisjah,  SE,  MS.  2013.“Pengaruh  Pengaruh Net  Profit  Margin, Return  On  Asset,  Return  On  Equity,  Earning  Per  Share Terhadap  Kebijakan  Dividen”. Fakultas Ekonomi dan Bisnis. Universitas Brawijaya. Malang