Analisis  Jalur  Pengaruh  Bi-Rate  Dan  Jumlah Uang  Beredar  Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi Di Indonesia Tahun 2004 -2022
Ahmad Fadli 1 Any Widayatsari 2 dan Deny Setiawan 3
1,2,3, Universitas Riau
Email Corespondent  : ahmad.fadli6026@student.unri.ac.id
Abstract: This research aims to find the influence of monetary policy, which in this case is described by the BI-Rate and the money supply in influencing economic growth through credit channel transmission. This research uses BI- Rate data and growth in the money supply which has had a downward trend over  the  last  decade  as  independent  variables,  credit  as  a  moderating variable  has  also  had  a  downward  trend  in  its  growth  over  the  last  decade and economic growth as the dependent variable. This research is quantitative in nature with analysis using path analysis based on data from 2004 to 2022. This  research  finds  that  the  BI-Rate  and  money  supply  are  both  significant and positive in influencing credit growth and equally negative and significant in  influencing  economic  growth.  Credit  growth  itself  has  a  significant  and positive  effect  on  economic  growth.  Credit  is  also  significant  in  playing  a mediating  role  between  the  rate  and  the  money  supply  in economic  growth. Economic stability must be a priority for the government in the future so that banks can carry out their function as bank intermediation effectively
Keywords : Interest Rate, Money Supply, Credit, Economic Growth.
Abstrak: Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mencari  pengaruh  dari  kebijakan moneter  yang  dalam  hal  ini  digambarkan  dengan  BI-Rate  dan  jumlah  uang beredar  dalam  mempengerahui  pertumbuhan  ekonomi  melalui  transmisi  jalur kredit. Penelitian ini menggunakan data BI-Rate dan pertumbuhan jumlah uang beredar yang memiliki trend menurun dalam kurang lebih satu dekade terakhir sebagai  variabel  independen  ,  kredit  sebagai  variabel  moderasi  juga  memiliki trend  yang  menurun  dalam  pertumbuhannya  selama  kurang  lebih  satu  dekade terakhir  dan  Pertumbuhan  ekonomi  sebagai  variabel  dependen.  Penilitain  ini bersifat  kuantitatif  dengan  analisis  menggunakan  analisis  jalur  (path  analysis) berdasarkan data tahun 2004 hingga 2022. Penelitian ini menemukan bahwa BI- Rate  dan  jumlah  uang  beredar  sama  -  sama  signifikan  dan  positif  dalam mempengaruhi  pertumbuhan  kredit  serta  sama  -  sama  negatif  dan  signifikan dalam  mempengaruhi  pertumbuhan  ekonomi.  Pertumbuhan  kredit  sendiri berpengaruh signifikan dan positif dalam mempengaruhi pertumbuhan ekonomi. Kredit juga signfikan dalam berperan sebagai mediasi antara bi rate dan jumlah uang  beredar dalam pertumbuhan  ekonomi.  Kestabilan  ekonomi  harus  menjadi prioritas  pemerintah  dalam  beberapa  waktu  mendatang  agar  perbankan  dapat melaksanakan fungsinya sebagai fungsi intermediasi bank dengan efektif.
Kata Kunci : Suku Bunga, Jumlah Uang Beredar, Kredit, Pertumbuhan Ekonomi
JURNAL EKONOMI MANAJEMEN DAN BISNIS Volume  25, Nomor 1, APRIL 2024 P-ISSN : 1412-968X E-ISSN : 2598-9405
Analisis Jalur Pengaruh Bi-Rate Dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia Tahun 2004 -2022 Ahmad Fadli Any Widayatsari dan Deny Setiawan

## PENDAHULUAN
Bank  Indonesia  selaku  otoritas  moneter  di Indonesia bertugas mengendalikan besaran moneter untuk  mencapai  perekonomian  yang  diinginkan (Mayo et al.,2014). Dalam pelaksanaanya kebijakan moneter  berjalan  melalui  sebuah  mekanisme  yang disebut  mekanisme  transmisi  kebijakan  moneter (MTKM). MTKM ialah proses yang menggambarkan  aktivitas  ekonomi  dan  keuangan yang berdampak pada tujuan akhir, yaitu inflasi dan pertumbuhan  ekonomi.  MTKM  memiliki  6  saluran yang  menghubungkan  kebijakan  moneter ke  inflasi dan  pertumbuhan  ekonomi,  yaitu  saluran  uang, kredit,suku  bunga,  nilai  tukar,  harga  aset  dan ekspektasi.  Setiap  saluran  ini  memiliki  jalur  dan variabelnya    masing  –  masing.  (Warjiyo  &  Juhro, 2019a)
Jalur kredit secara garis besar dibedakan dengan dua  jenis.  Pertama  jalur  kredit  perbankan  ( bank lending  channel) yang  berfokus  kepada  sisi  aset bank  umum.  Jalur  kredit  bank  menekankan  pada seleksi  kredit  karena  informasi  asimeteris  atau sebab-sebab  lain.  Jalur  kedua  ialah  jalur  neraca perusahaan  (firm  balance  sheet  channel)  yang menekankan  pada  dampak  neraca  perusahaan  yang memiliki  akses  pada  kredit  perbankan.    Jalur  ini menekankan  kondisi  keuangan  perusahaan  yang memilikii  hubungan  dalam  penyaluran  kredit, terkhusus  kondisi laverage perusahaan.(Warjiyo  & Juhro, 2019a).
Tabel 1 Jumlah Penyaluran Kredit
Tahu n Pertu mbu han Kredit (%) Suku Bung a (%) M2 (%) Pertum buhan Ekono mi (%) Credi t to GDP Ratio (%) 2004 22,4 7,4 7,3 19,1 45,0 2005 28,7 12,8 16,7 26,5 43,4 2006 14,0 10,3 14,5 15,2 41,4 2007 20,5 8,0 17,0 18,5 41,8 2008 33,0 9,3 17,2 24,6 38,3 2009 16,1 6,5 12,0 12,5 38,2 2010 17,4 6,5 14,5 21,9 27,3 2011 25,3 6,5 16,2 4,0 30,1 2012 24,4 5,8 16,8 0,8 33,4 2013 22,2 7,5 12,8 33,5 36,1 2014 16,0 7,8 12,4 8,9 36,4 2015 10,8 7,5 9,5 9,0 39,1 2016 7,9 4,8 9,0 8,7 39,4 2017 8,4 4,8 9,4 9,3 38,7 2018 10,9 6,0 6,7 8,8 38,8 2019 9,4 5,0 6,7 5,8 37,7 2020 2,5 3,8 12,5 -2,2 38,7 2021 0,3 3,5 11,8 14,4 37,0 2022 9,5 5,0 9,2 13,7 35,3 Sumber :Data diolah (2024)
Jumlah penyaluran kredit mengalami kenaikan disetiap tahunnya. Meskipun secara jumlah mengalami  kenaikan,  jika  dilihat  dari  pertumbuhan kredit  selama  2  dekade  terakhir  atau  selama pemerintahan Presiden Susilo Bambang Yudhoyono hingga  Presiden  Joko  Widodo  terdapat  tren  yang menurun dari pertumbuhan kredit.
Rasio  penyaluran  kredit  terhadap  PDB Indonesia yang cenderung relatif turun kurang lebih 2  dekade  terakhir.  Jika  dilihat  dari  pertumbuhan kredit  dan  pertumbuhan  pdb  dari  Indonesia,  dinilai disebabkan oleh tren yang menurun dari pertumbuhan penyaluran kredit perbankan sedangkan  pdb  Indonesia  relatif  tidak  turun  atau stabil.  Titik  tertinggi  rasio  penyaluran kredit  masih berada  pada  tahun  2004,  yakni,  47,04%.  Rasio kredit pada tahun 2009 menjadi sama dengan rata – rata  nilai  rasio  penyaluran  kredit  terhadap  PDB hingga  tahun  2020,  yakni  diangka  38,16%.  Jika dilihat  dari  2009  hingga  tahun  2022  yang  berarti tidak tejadi peningkatan dalam satu dekade terakhir.
Penilitian  yang  dilakukan  oleh  (Supraptono, 2016)  memuat  teori  yang  dikemukakan  oleh Baumol  dan  Tobin  bahwa  suku  bunga  dianggap sebagai  elemen  penting  dalam  teori  moneter.  Suku bunga  dianggap  memiliki  hubungan  yang  negatif dengan  permintaan  uang.  Terjadi  tren  penurunan suku bunga selama kurang lebih 2 dekade terakhir. Suku  bunga  tertinggi  terjadi  pada  Q1  tahun  2006, yaitu  12,  75%.  Sedangkan  yang  terendah  terjadi sepanjang  tahun  2021  tepatnya  diangka  3,50%. Mengingat  tren  yang  menurun  dari  suku  bunga kebijakan  selama  2  dekade  terakhir,  sesuai  teori yang  dikemukakan  Keyness  dalam  (Nopirin,  2014) menjelaskan bahwa suku bunga dengan permintaan uang berhubungan negatif.
Dengan  kondisi  pertumbuhan  uang  beredar yang  relatif  turun  dalam  satu  dekade  terakhir,  hal ini  akan  mengakibatkan  kurangnya  kegiatan ekonomi lainnya. Mengingat pentingnya peran uang dalam setiap kegiatan ekonomi yang dilakukan. Hal dapat dicontohkan dengan kredit, ketika masyarakat ingin  melakukan  kredit,  baik  untuk  investasi maupun  konsumsi,  maka  bank  akan  menilai kemampuan  perbankan  mereka  terlebih  dahulu, jikalau  bank  ternyata  tidak  punya  likuditas  yang cukup,  maka  bank  tidak  akan  melanjutkan permintaan  kredit  yang dilakukan  oleh  masyarakat. Hal  ini  tentunya  akan  memperelambat  pergerakan perekonomian yang terjadi.
Teori suku bunga Keynesian dalam buku yang ditulis  (Priyono  dan  Zainuddin  Ismail,  2016) menjelaskan  hubungan  suku  bunga,  kredit  dan PDB.  Rendahnya  suku  bunga  akan  menurunkan biaya  pinjaman  untuk  investasi  yang  cenderung akan  mendorong  perusahaan  untuk  melakukan kredit  dan  berinvestasi,  yang  akan  mendorong peningkatan  produksi  dan  PDB.  Begitu  juga
Analisis Jalur Pengaruh Bi-Rate Dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia Tahun 2004 -2022 Ahmad Fadli Any Widayatsari dan Deny Setiawan
sebaliknya ketika suku bunga naik, akan meningkatkan  biaya  untuk  melakukan  pinjaman yang menurunkan usaha perusahaan untuk melakukan kredit dan investasi.
Pertumbuhan  ekonomi  mengalami  fluktuasi selama  kurang  lebih  2  dekade  terakhir.  Sejak kuartal  1  tahun  2011  hingga  kuartal  3  2019 pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  cenderung  relatif turun  tanpa  ada  kenaikan  dan  penurunan  yang signifikan.  Tahun  2020  mengalami  koreksi  yang sangat  dalam  bahkan  mengantarkan  perekonomian Indonesia  ke  kondisi  resesi  yang  dipicu  oleh pandemi COVID-19.
Dengan  kondisi  suku  bunga  dan  penyaluran kredit  yang  menurun  selama  2  dekade  terakhir. Sesuai  dengan  Mekanisme  transmisi  kebijakan moneter    yang  dikemukakan  oleh  Frederich  S. Mishkin  yang  menyatakan  perubuhan  suku  bunga dapat mempengaruhi pertumbuhan ekonomi melalui jalur  kredit,  maka  penulis  merasa  perlu  untuk meneliti  fenomena  dari  tren  yang  menurun  dari suku  bunga  dan  pertumbuhan  kredit  di  Indonesia dalam 18 tahun terakhir. Penilitian ini akan penulis dengan judul  “Analisis Jalur Pengaruh Bi-Rate dan Jumlah  uang  beredar  terhadap  pertumbuhan ekonomi di Indonesia tahun 2004 – 2022”.

## TINJAUAN PUSTAKA Kebijakan Moneter
Kebijakan  moneter  merupakan  kebijakan  bank sentral  selaku  otoritas  moneter  sebagai  bentuk pengendalian  besaran  moneter  untuk  menggapai pertumbuhan dan perekembangan kegiatan perekonomian yang diinginkan. Adapun perkembangan  yang  diinginkan  itu  ialah  stabilitas ekonomi  makro  yang  dapat  dinilai  dari  stabilitas harga,  pertumbuhan  ekonomi  dan  kesediaan kesempatan kerja.(Warjiyo & Juhro, 2019b).
Berdasarkan pengertian yang didefeniskan Bank Indonesia kebijakan moneter adalah kebijakan bank sentral dalam bentuk pengendalian besaran moneter (dapat  berupa  uang  beredar,  uang  primer,  atau kredit  perbankan)  dan  atau  suku  bunga  untuk mencapai stabilitas ekonomi makro. (Bank Indonesia, 2019)

## Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter
Dalam  buku  yang  ditulis  (Warjiyo  &  Juhro, 2016)  menjelaskan  Mekanisme  transmisi  kebijakan moneter  (MTKM)  menggambarkan  bagaimana kebijakan  moneter  yang  ditempuh  bank  sentral mempengaruhi  berbagai  aktivitas  ekonomi  dan keuangan  sehingga  pada  akhirnya  dapat  mencapai tujuan akhir yang ditetapkan.
Kebijakan  moneter  memengaruhi  kegiatan ekonomi  melalui  beberapa  jalur,  diantaranya  jalur suku  bunga,  jalur  kredit,  jalur  nilai  tukar,  jalur harga  aset,  dan  jalur  ekspektasi.  Pada  buku  yang ditulis Warjiyo & Juhro, (2016) menjelaskan bahwa
kebijakan moneter berpangruh terhadap perekonomian  melalui  dua  tahap  mekanisme transmisi.  Tahap  pertama  adalah  interaksi  antara bank  sentral  dengan  perbankan  dan  lembaga keuangan lainnya pada aktivitas di sektor keuangan. Tahap  kedua  mekanisme  transmisi  terjadi  melalui interaksi  antara  perbankan  dan  lembaga  keuangan lainnya  bersama  para  pelaku ekonomi  di  sektor  riil aktivitas ekonomi..

## Suku Bunga
Suku bunga yang digunakan dalam penilitan ini ialah  BI  rate  (untuk  tingkat  suku  bunga  sebelum 2016)  dan  BI7DRR  (untuk  suku  bunga  sejak  tahun 2016).  BI  Rate  adalah  suku  bunga  yang menggambarkan  sikap  kebijakan  moneter  yang ditetapkan  Bank  Indonesia  dan  diumumkan kepada publik.
Menurut  Boedione  dalam  (Habibullah,  2023) tingkat  suku  bunga  merupakan  salah  satu  indikator dalam  menentukan  keinginan  seseorang  untuk melakukan  investasi  atau  menabung.  Tingkat  suku bunga  menjadi  harga  dari  penggunaan  dana investasi (loanable funds).

## Jumlah Uang Beredar (JUB)
Dalam  penelitiannya  (Hapsari,  2017)  memuat pengertian  jumlah  uang  beredar  yang  kemukakan oleh Putong, menjelaskan bahwa uang beredar ialah keseluruhan  uang  yang  diterbirkan  secara  resmi oleh  bank  sentral,  baik  berupa  uang  kartal,  uang giral, dan maupun uang kuasi. Uang dikelompokkan secara  umum  kedalam  dua  kelompok,  yakni  uang dalam  arti  sempit  (narrow  money)  dan  uang  dalam arti luas ( board money). Uang dalam artian sempit mencakup  uang  kertas  dan  koin  (kartal)  dan  giro. Sedangkan  uang  dalam  artian  luas  mencakup  M1 ditambah dengan uang kuasi

## Kredit
Dalam  buku  yang  ditulis  (Kasmir,  2018) mendefiniskan  kredit  berasal  dari  kata  Yunani “Credere”  yang  artinya  kepercayaan.  Kredit  juga berasal dari bahasa latin dari kata “Creditum” yang berarti  kepercayaan  atau  kebenaran.  Dimakanai secara  terminologi  maka,  kredit  ialah  memberikan kepercayaan kepada penerima kredit bahwa niscaya akan  dikembalikan  sesuai  kesepakatan.  Penerima kredit  sebagai  pihak  yang  menerima  kepercayaan mempunyai  kewajiban  agar  membayar  pinjaman sesuai dengan kesepakatan sebelumnya.
Dalam  buku  Analisis  Risiko  Perbankan (Kasmir,  2018)  membagi  tujuan  pemberian  kredit kedalam 3 kelompok tujuan yaitu:
a.  Mencari Keuntungan
b.  Membantu Usaha Nasabah
c.  Membantu Pemerintah
Analisis Jalur Pengaruh Bi-Rate Dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia Tahun 2004 -2022 Ahmad Fadli Any Widayatsari dan Deny Setiawan

## Pertumbuhan Ekonomi
Definisi produk domestik bruto (PDB) dimuat dalam  (BPS,  2023)  menyatakan  bahwa  PDB  ialah jumlah  nilai  tambah  yang  dihasilkan  seluruh  unit ekonomi. Mankiw juga megemukakan pendapatnya mengenai  PDB  dalam  (Nasrullah,  2020),  yang menyatakan  bahwa  PDB  merupakan  nilai  pasar semua barang dan jasa yang diproduksi dalam suatu perekonomian  selama  periode  waktu  tertentu. Mankiw  menyakini  PDB  sebagai  indikator  terbaik dalam menilai perekembangan perekonomian suatu negara.
Alasan  menggunakan  PDB  sebagai  indikator terbaik  dalam  pengukuran  pertumbuhan  ekonomi dibanding  indikator  lainnya  dijelaskan  dalam (Legowo, 2021) sebagai berikut :
1.  PDB  dihitung  berdasarkan  jumlah  nilai  tambah (value  added)  yang  diperoleh  melaui  kelesuruhan kegiatan  produksi  dalam  perekonomian,  sehingga peningkatan pdb mencerminkan peningkatan balasa jasa kepada faktor produksi.
2. PDB menggunakan konsep siklus aliran (Circular flow  concept)  dalam  menghitung  PDB  pada  suatu pe riode.
3.  PDB  yang  dihitung  dibatasi  hanya  dalam  batas negara.  Dengan  demikian  dapat  melihat    dan mengukur  pengaruh  kebijakan  ekonomi  yang ditetapkan.

## Teori Keynes
Pada  saat  terjadinya  depresi  besar  –  besaran, Keynes  menilai  pemikiran  klasik  dan  neo-klasik tidak  mampu  memberi  jawaban  atas  masalah  – masalah penting yang dialami masyarakat. Ketidakmampuan teori klasik dan neo-klasik dalam menjelaskan  fenomena  dan  jawaban  atas  peristiwa yang  terjadi,  maka  John  Maynard  Keyness  (1883- 1946)    memberikan  reaksi  dengan  mengemukakan pemikirnannya melalui buku yang paling popular    “The  General  Theory  of  Employment, Interest, and Money” (Hasan et al., 2020).
Dalam  buku  yang  ditulis(Hasan  et  al., 2020)  membagi  pokok  pemikiran  dan  konsep  dari Keynes kedalam beberapa faktor penting: 1.Keinginan  untuk  mengkonsumi  (  Propensity  to Consume)
Tingkat konsumsi bergantung kepada keinginan seseorang  untuk  mengkonsumi,  yang  merupakan fungsi dari pendapatan. Hal yang sama berlaku pada tabungan,  karena  tabungan  adalah  sisa  dari pendapatan yang tidak digunakan untuk konsumsi.
2.Tingkat Bunga (Interest Rate)
Suku  bunga  memiliki  kaitan  dengan  preferensi likuditas  (Liquidity  preference).  Menurut  Keynes tingkat  bunga  tidak  bergantung  pada  permintaan investasi  ataupun  penawaran  tabungan,  melainkan bergantung pada preferensi likuiditas.
3.Efesiensi Merginal dari Investasi Modal
(Marginal efficiency of  capital)
Ekepektasi  investor  terhadap  laba  yang  akan diperoleh dari investasi modal yang mereka berikan menjadi  penentu  dari  efesiensi  marginal  dari investasi modal.
4.Prefensi Likuditas (Liquidity Preference)
Tingkat bunga adalah salah satu determinan dari berapa  banyak  uang  yang  inign  dipegang. Dikarenakan  tingkat  bunga  merupakan  biaya  dari memegang  uang.
Ada 3 motif orang yang memegang uang , yaitu:
a. Motif Transaksi b. Motif Berjaga – jaga c. Motif Spekulasi 5.Tabungan (Saving)
Tingkat saving harus  lebih  tinggi  dari plan investmen .  Tingkat  saving  yang  terlalu  tinggi  juga dinilai  tidak  baik,  karena  akan  berdampak  pada resesi  bahkan  depresi.  Besarnya  suku  bunga  juga dinilai dalam mempengaruhi saving , semakin tinggi suku  bunga  semakin  tinggi  keinginan  untuk menabung dan mengurangi investasi.

## Teori Dana Pinjaman (Loanable Funds Theory)
Pendekatan  ini  menekan  pada  aliran  uang  dan surat  –  surat  berharga.  Pada  saat  persediaan  uang dan  obligasi  berubah  atau  dinilai  akan  berubah maka  rencana  untuk  memgang  asset  akan  tidak konsisten  dengan  ketersediaan.  Hal  ini  akan menimbulkan  transaksi  baru  dan  mengakibatkan berubahnya harga obligasi hingga pada keseimbangan baru. (Soewito, 2012)
Perubahan  keseimbangan  akan  terjadi  orang yang  memerlukan  uang  dan  disisi  lainnya  orang- orang  menawarkan  uang.  Kondisi  inilah  terjadi aliran dana pinjaman (loanable funds) dari pemberi pinjaman
(lender)
ke peminjam (Borrowers).Tingkat  bunga  keseimbangana  terjadi ketika  penawaran  dan  permintaan  dana  pinjaman sama besar.(OJK, 2023)
Dalam  tulisan  yang  ditulis  (Soewito,  2012)  dia menjelaskan  tentang  sumber  penawaran  dan permintaan  dana  pinjaman.  Sumber  penawaran diantara  lain:  Tabungan  kotor  rumah  tangga, tabungan  kotor  perusahaan,  dan  perubahan  neto penawaran  uang.  Sedangkan  sumber  permintaan: investasi neto perusahaan, penggantian modal tetap dan investasi (reinvestment) modal kerja.
Analisis Jalur Pengaruh Bi-Rate Dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia Tahun 2004 -2022 Ahmad Fadli Any Widayatsari dan Deny Setiawan

## HIPOTESIS PENELITIAN
Berdasarkan  rumusan  masalah  dan  kerangka penilitian  diatas,  maka  hipotesis  penilitan  sebagai berikut :
H1:  Suku  Bunga  memiliki  hubungan  negatif terhadap Kredit di Indonesia 2004 Q1-  2022 Q4. H2:  M2  memiliki  hubungan  positif  dengan  Kredit di Indonesia 2004 Q1 – 2022 Q4.
H3:  M2  dan  Pertumbuhan  kredit  memiliki hubungan  positif  dengan  pertumbuhan  ekonomi  di Indonesia 2004 Q1–2022 Q4 H4: Suku Bunga memiliki hubungan negatif dengan Pertumbuhan Ekonomi  di  Indonesia  2004  Q1- 2022 Q4 H5:  Suku  bunga    memiliki  hubungan  negatif dengan  pertumbuhan  ekonomi  melalui  variabel pertumbuhan kredit.
H6:  M2  memiliki  hubungan  positif  dengan pertumbuhan ekonomi
melalui
variabel pertumbuhan kredit .

## METODE PENELITIAN

## Data
Penelitian  ini  menggunakan  metode  deskriptif kuantitatif,  yang  bertujuan  untuk  menggambarkan  atau menjelaskan  fenomena  dengan  menggunakan  data berupa  angka,  statistik,  dan  pengukuran  (Sugiyono, 2019). Jenis data yang digunakan merupakan time series dengan menggunakan periode tahun 2004-2022. Sumber data  pada  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yang diperoleh  dari  instansi  terkait  seperti  Badan  Pusat Statistik,  Bank  Indonesia,  dan  Otoritas  Jasa  Keuangan. Adapun  variabel  pada  penelitian  ini  ialah  suku  bunga Bank  Indonesia,  Jumlah  uang  beredar,  kredit  dan pertumbuhan ekonomi.

## Operasionalisasi Variabel
Penelitian  ini  menggunakan  Suku  Bunga  dan Jumlah  Uang beredar sebagai  variabel  independen Kredit  sebagai  variable  mediasi  dan  pertumbuhan Ekonomi sebagai variable dependen.

## Metode Analisis
Model  yang  akan  penulis  gunakan  dalam penelitian ini ialah menggunakan salah satu metode analisis dalam model regresi linear berganda, yakni analisis jalur (path analysis).
Proses  pengolahan  model  data  akan  melalui  3 tahap,  dimana  tahap  pertama  akan  mengkaji pengaruh  suku  bunga  terhadap  dana  pihak  ketiga dan kredit dan pengaruh dana pihak ketiga terhadap kredit.  Tahap  kedua  akan  mengkaji  pengaruh  suku bunga  terhadap  investasi  dan  kredit  terhadap investasi. Untuk tahap terakhir ialah pengaruh suku bunga  terhadap  pdb,  investasi  terhadap  pdb  dan kredit terhadap pdb.
Berikut rumusan persamaan yang akan dilakukan  juga  bersama  denga  hubungan  antar variabel. a. Regresi Tahap Satu Z= PZx1X1 + Pzx2+ e2
b. Regresi Tahap Dua Y= PyzX1+Pyx1+ Pyx2 + e3

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Sebelum  data  dianalasisi  mengunakan  model, data  telah  lolos  serangkaian  uji  asumsi  klasik  yang dilakukan  untuk  menguji  kualitas  data  melalui  uji normalitas data, uji multikolinieritas, uji autokorelasi, dan uji heteroskedastisitas. Selanjutnaya dilakukan Regresi tahap 1 antara suku bunga dan jumlah yang beredar terhadap pertumbuhan kredit.

## Tabel 2 Hasil Regresi Struktural 1

## Sumber : Data diolah (2024)
Berdasarkan  gambar  1  terlihat  bahwa  nilai probabilitas  F-statistik  adalah  0,000000  yang nilainya  jauh  dibawah  derajat  kesalahan  5%  yaitu 0,05  maka  dapat  disimpulkan  terdapat  pengaruh secara  bersamaan  oleh  kedua  variabel  independen penelitian  (suku  bunga  dan  jumlah  uang  beredar) terhadap variabel mediasi (pertumbuhan kredit).

## Uji t (Parsial) Struktural 1
Diperoleh  hasil  probability  untuk  X1  dan  X2 0.0290 dan 0.000 yang nilainya dibawah 5%, Serta koefisien  kedua  variabel  bernilai  positif  maka  X1 maupun  X2  secara  parsial  berpengaruh  positif terhadap pertumbuhan kredit .
Hubungan positif antara x1 sebagai suku bunga dengan  pertumbuhan  kredit  tidak  sesuai  dengan hipotesis  berdasarkan  terori  leonable  fund  maupun keyenes  yang  menyakatakan  hubungan  negative antara  suku  bunga  dan  pertumbuhan  kredit. Berdasarkan  penelitian  yang  diterbitkan  Bank Indonesia  kondisi  ini  terjadi  karena  suku  bunga yang  seharunya  mempengeruhi  likuiditas  bank sebagai  kemampuan  bank  dalam  penyalurkan kredit, tidak berlaku di perbankan yang cukup besar di  Indonesia  karena  jumlah  likuiditas  mereka  yang
Analisis Jalur Pengaruh Bi-Rate Dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia Tahun 2004 -2022 Ahmad Fadli Any Widayatsari dan Deny Setiawan
cukup.  Dengan  kemampuan  perbankan  yang  tidak dipengaruhi  oleh  tingkat  suku  bunga,  perbankan menggunakan  suku  bunga  sebagai  salah  satu  tolak ukur  mengambil  risiko  selama  penyaluran  kredit. Perbankan  sebagai  badan  usaha  dengna  orientasi keuntungan, memilih menyalurkan kredit pada suku bunga  tinggi,  karena  dinilai  keuntungan  yang diperoleh setara dengan risiko yang harus dihadapi, seperti adanya kredit macet atau hal lainnya.
Berdasarkan  kekuatan  likuditas  dan  persepsi risiko  perbankan  ini  lah  peneliti  menjelaskan hubungan positif antara suku bunga dan penyaluran kredit.
Adjusted R Square Nilai Adjusted  R  Square adalah  sebesar 0.313528  yang  setara  dengan  31,  35%.  Hal  ini berarti  pengaruh Bi-Rate dan  M2  terhadap  kredit sebesar  31,35%,  sisanya  68,65%  dipengaruhi  oleh faktor -faktor lainnya diluar model.
Tabel 3 Regresi Struktural 2

## Sumber :Data diolah (2024)

## Uji F Simultan Struktural 2
Berdasarkan  gambar  2  terlihat  bahwa  nilai probabilitas  F-statistik  adalah  0,000125  yang nilainya  jauh  dibawah  derajat  kesalahan  5%  yaitu 0,05  maka  dapat  disimpulkan  terdapat  pengaruh secara  bersamaan  oleh  ketiga  variabel  independen penelitian  (suku  bunga,  jumlah  uang  beredar  dan kredit)  terhadap  variabel  dependen  (pertumbuhan ekonomi).

## Uji t (Parsial) Struktural 2
Diperoleh  hasil  probability  untuk  X1,  X2  dan x3  0.0412,  0.0006  dan  0.0000  yang  nilainya dibawah  5%,  Serta  koefisien    variabel  x1  dan  x2 bernilai  negatif  dan  koefiesen  Z  bernilai  positif  , maka  X1  X2  masing  –  masing  secara  parsial berpengaruh  positif  negtif  pertumbuhan  ekonomi dan  variabel  z  secara  partial  berpengaruh  positif terhadap pertumbuhan ekonomi.

## Adjusted R Square
Nilai  Adjusted  R  Square  adalah  sebesar 0.883879  yang  setara  dengna  88,39%.  Hal  ini berarti  pengaruh  Bi-Rate  dan  M2  terhadap  kredit sebesar  88,39%,  sisanya  11,61%  dipengaruhi  oleh
faktor -faktor lainnya diluar model.
Setelah  menyelesaikan  dua  tahap  regresi, dilanjutkan  untuk  tes  sobel,  yang  ditujukan  untuk mengukur  peranan  dari  variabel  mediasi,  yakni pertumbuhan kredit.
Sobel  Test  Suku  Bunga,  Pertumbuhan  Kredit dan Pertumbuhan Ekonomi.

## 2,099346
Berdasarkan perhitungan sobel diatas, diperoleh nilai  t-hitung    sebesar  2,099346.  Dengan  nilai signifkansi  5%  dan  df=73  maka  nilai  t-hitung 2,099346  lebih  besar  dari  pada  t-tabel.  Maka dengan  demikian  Bi  rate  dapat  mempengaruhi pertumbuhan  ekonomi  dengan  dimediasi  oleh variable kredit.
Dalam  mengukur  pengaruh  tidak  langsung  dari variabel X1 terhadap variabel Y melalui variabel Z digunakan  koefisien  korelasi  dari  masing  –  masing varibel.  Pengaruh  langsung  dari  X1  terhadap  Y sebesar -0.046834. Untuk mengukur pengaruh tidak langsungnya  mengkalikan  koefisien  korelasi  X1 terhadap  Z  dan  Z  terhadap  Y,  yaitu  0.277123  x 0.256116=  0,070976.  Sehingga  total  pengaruh  X1 terhadap Y 0.046834 + 0,070976= 0,117800.
Sobel  Test  M2,  Pertumbuhan  Kredit  dan Pertumbuhan Ekonomi.
Analisis Jalur Pengaruh Bi-Rate Dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia Tahun 2004 -2022 Ahmad Fadli Any Widayatsari dan Deny Setiawan
Berdasarkan perhitungan sobel diatas, diperoleh nilai  t-hitung    sebesar  3,86106153945518.  Dengan nilai  signifkansi  5%  dan  df=73  maka  nilai  t-hitung 3,86106153945518  lebih  besar  dari  pada  t-tabel. Maka  dengan  demikian  M2    dapat  mempengaruhi pertumbuhan  ekonomi  dengan  dimediasi  oleh variable kredit.
Dalam  mengukur  pengaruh  tidak  langsung  dari variabel X2 terhadap variabel Y melalui variabel Z digunakan  koefisien  korelasi  dari  masing  –  masing varibel.  Pengaruh  langsung  dari  X2  terhadap  Y sebesar -0.650853. Untuk mengukur pengaruh tidak langsungnya  mengkalikan  koefisien  korelasi  X2 terhadap  Z  dan  Z  terhadap  Y,  yaitu  0.738028  x 0.256116=  0,189021.  Sehingga  total  pengaruh  X2 terhadap Y 0,650853 + 0,189021= 0,939874 .

## PENUTUP Kesimpulan
Kesimpulan  berdasarkan  hasil  penelitian  dan pembahasan pada penelitian ini  adalah:
1. BI  Rate    mempengaruhi    pertumbuhan  kredit  di
Indonesia  pada  tahun  2004  hingga  2022  secara signifikan    dan  positif.        Temuan  ini  berbeda  dengan teori  dana pinjaman dan teori Keynes yang mana suku bunga  dan  kredit  memililki  hubungan  yang  negatif. Untuk  menjawab  anomali  ini  peneliti  menggunakan hasil  penelitian  dari    Bank  Indonesia  terkait  dengan persepsi bank terhadap risiko.  Dengan kondisi ekonomi Indonesia  dan  Global  tidak  stabil  dalam    kurang  lebih dua  dekade  kebelakang  yang  juga  dikenal  dengan kondisi  VUCA,  menjadikan  bank  sangat  berhati-hati dalam  menyalurkan  dana  yang  sudah  mereka  himpun dari  masyarakat  untuk  kembali  ke  masyarakat.      Bank cenderung  menahan  dananya  atau  menempatkan  pada instrument yang relative minim risiko ketika suku bunga rendah,  ketika  suku    bungan  mulai  naik,  bank  juga memperbesar dana yang disalurkan kepada masyarakat, karena risiko yang akan mereka peroleh dinilai sepadan dengan tingkat keuntungan yang akan diperoleh melalui tingkat bunga.
2. Jumlah uang beredar mempengaruhi  pertumbuhan kredit di Indonesia pada tahun 2004 hingga 2022 secara signifikan  dan positif. Dengan demikian ketika jumlah uang beredar akan meningkatkan pertumbuhan kredit di Indonesia,  begitu  juga  sebaliknya  ketika  jumlah  uang beredar menurun akan menurunkan pertumbuhan kredit di Indonesia.
3. BI Rate dan Jumlah uang Beredar  mempengaruhi
pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia  pada  tahun  2004 hingga 2022 secara signifikan  dan negatif.
4. Pertumbuhan kredit  mempengaruhi  pertumbuhan ekonomi  di  Indonesia  pada  tahun  2004  hingga  2022 secara signifikan  dan positif.    \
5. BI  Rate  secara  signifikan  mampu  mempengaruhi pertumbuhan  ekonomi  secara  tidak  langsung  melalui perantara kredit.
6. Jumlah  uang  beredar  secara  signifikan  mampu
mempengaruhi  pertumbuhan  ekonomi  secara  tidak langsung melalui  perantara kredit.

## Saran
Berdasarkan temuan korelasi postif anatara suku bunga  dan  pertumbuhan  kredit  yang  dinilai disebabkan oleh persepsi perbankan dalam memandang  risiko.  Perbankan  memandang  risiko yang timbul akibat menyalurkan uang ke masyarakat  harus  sebanding  dengan  keuntungan yang akan didapat. Hal ini mengakibatkan  dampak suku  bunga  terhadap  pertumbuhan  kredit  tidak seperti  yang  diharapkan.  Dengan  demikian  Bank Indonesia  dinilai  perlu  untuk  mengevaluasi  proses transmisi  kebijakan  moneternya  dari  suku  bunga menuju  pertumbuhan  kredit,  karena  Bank  yang mempunyai  likuiditas  besar  tidak  terpengaruh  oleh suku  bunga  dalam  kemampuan  menyalurkan kreditnya,  melainkan  terpengaruh oleh banyak  atau sedikitnya  keuntungan  yang  didapat  pada  tingkat risiko  yang  sama  dengan  tingkat  suku  bunga tertentu.
Analisis Jalur Pengaruh Bi-Rate Dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia Tahun 2004 -2022 Ahmad Fadli Any Widayatsari dan Deny Setiawan

## REFERENSI
Bank  Indonesia.  (2019). Kebijakan  Moneter .  Bank  Indonesia.  https://www.bi.go.id/id/bi-institute/policy- mix/core/Documents/Kebijakan Moneter.pdf
Mayo,  R.,  Maskie,  G.,  &  Pratomo,  D.  S.  (2014).  Efektivitas  Jalur  Kredit  dalam  Mekanisme  Transmisi Kebijakan Moneter di Indonesia. Jurnal Keuangan Dan Perbanakan , 18 (1), 152–160.
Nopirin. (2014). Analisis Permintaan Uang Kas di Indonesia. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Indonesia , 13 (2), 1–22. Priyono dan Zainuddin Ismail. (2016). Teori Ekonomi (T. Chandra (ed.)). Dharma Ilmu. Sugiyono. (2018). Metode Penelitian Kuantitatif. Alfabeta Supraptono, Y. V. (2016). Pengaruh Pendapatan Nasional Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Permintaan Uang (M2) Di Indonesia Periode 2000:Q1-2014:Q4 Dengan Pendekatan Partial Adjusment Model. In Universitas Atma Jaya . Atma Jaya Univesity. Warjiyo, P., & Juhro, S. M. (2016). Kebijakan Bank Sentral :Teori dan Praktik (1st ed.). PT Raja Grafindo Persada.
Warjiyo, P., & Juhro, S. M. (2019a). Monetary Policy Transmission Mechanism. In Central Bank Policy: Theory and Practice (Issue 11, pp. 115–158). https://doi.org/10.1108/978-1-78973-751-620191008 Warjiyo, P., & Juhro, S. M. (2019b). Monetary Policy Transmission Mechanism. In Central Bank Policy: Theory and Practice (Issue 11). https://doi.org/10.1108/978-1-78973-751-620191008