Ulûmuna: Jurnal Studi Keislaman Vol.7 No.2: Desember 2021 P-ISSN 2442-8566 E-ISSN 2685-9181

## Dampak Pengaruh Kurs Valuta Asing Dan Inflasi Terhadap Jakarta Islamic Index
Ridan Muhtadi Institut Agama Islam Miftahul Ulum, Pamekasan Email: ridanmuhtadi@gmail.com
Muhammad Rizatul Yunus Fakultas Ekonomi, Universitas Airlangga, Surabaya Email: rizatulyunus@gmail.com
Shirenda Rizka Maulia Sekolah Pascasarjana, Universitas Airlangga, Surabaya Email: shirizka@gmail.com
Moh. Fudholi Institut Agama Islam Miftahul Ulum, Pamekasan Email: aare_lee_81@yahoo.com

## Abstract
Jakarta  Islamic  Index  (JII)  is  one  of  the  sharia-based  stock  indexes  in Indonesia that provides benefits for capital owners to make investments in accordance with Islamic sharia on the Stock Exchange. This study aims to analyze the Effect of Foreign Exchange Rate Fluctuations (US Dollar and Euro) and Inflation on the Jakarta Islamic Index (JII), with an observation period  during  July  2017-August  2019.  The  data  used  in  this  study  is  time series data that is quantitative. which consists of data on the monthly closing value of the JII Variable, Inflation and data on the monthly closing value of the  Rupiah  exchange  rate  against  the  Dollar  and  EURO.  The  analytical method used is Multiple Linear Analysis, Hypothesis Testing, and Coefficient of  Determination  Test.  The  data  processing  is  carried  out  using  the  SPSS 20.0 application. Based on the results of the t test, it partially shows that the value of the US Dollar Exchange Rate (US$) variable has a positive and not significant  effect,  the  EURO  exchange  rate  variable  has  a  positive  and insignificant  effect  while  the  inflation  variable  has  a  positive  and insignificant effect on the Jakarta Islamic Index in the 2017-2019 period. .
Variables US$, EURO, and inflation simultaneously or together do not have a positive and significant effect on the stock of the Jakarta Islamic Index. Keywords : Jakarta Islamic Index, Inflation, Dollar and Euro Exchange

## Abstrak
Jakarta Islamic Index (JII) merupakan salah satu indeks saham berbasis syariah di Indonesia yang memberikan manfaat bagi pemilik modal untuk melakukan investasi yang sesuai dengan syariah Islam di Bursa Efek. Penelitian ini bertujuan untuk  untuk  menganalisis  Pengaruh  Fluktuasi  Kurs  Valuta  Asing  (US  Dollar dan  Euro)  dan  Inflasi  Terhadap  Jakarta  Islamic  Index  (JII),  dengan  periode pengamatan  selama  Juli  2017-  Agustus  2019.  Data  yang  digunakan  dalam penelitian ini merupakan data time series yang bersifat kuantitatif yang terdiri dari data nilai penutupan bulanan Variabel JII, Inflasi serta data variabel nilai penutupan bulanan Kurs Rupiah terhadap Dollar dan EURO. Metode analisis yang  digunakan  adalah  Analisis  Linier  Berganda,  Uji  Hipotesis,  dan  Uji Koefisien  Determinasi.  Pengolahan  data  tersebut  dilakukan  dengan menggunakan  aplikasi  SPSS  20.0.  Berdasarkan  hasil  pengujian  uji  t,  secara parsial  menunjukkan  bahwa  Nilai  variabel  Kurs  Dollar  Amerika  (US$) berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan,  variabel  Kurs  EURO  berpengaruh positif dan tidak signifikan sedangkan variabel Inflasi berpengaruh positif dan tidak  signifikan  terhadap  Jakarta  Islamic  Index  pada  periode  2017-2019. Variabel  US$,  EURO,  dan  Inflasi  secara  simultan  atau  bersama-sama  tidak berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap saham Jakarta Islamic Index. Kata Kunci : Jakarta Islamic Index, Inflasi, Kurs dolar dan euro
Pendahuluan
Pasar modal merupakan tempat yang memiliki peranan penting dalam perekonomian  suatu  negara.  Terutama  dalam  perekonomian  global  abad  21, pasar modal memiliki peran yang sangat penting sebagai suatu perkembangan keuangan. Sebagai negara berkembang, Indonesia memiliki pasar modal yang turut serta membangun perekonomian negara dengan cara menghimpun dana, tempat investasi, menjual saham, dan menerbitkan obligasi. Pasar modal sendiri memiliki peran penting dalam perusahaan pembiayaan. Pasar modal menurut Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 pasal 1 ayat (12) merupakan kegiatan perusahaan, lembaga, dan profesi masyarakat yang memiliki keterkaitan dengan penawaran  umum  dan  perdagangan  Surat  Berharga  yang  mereka  terbitkan. Dengan  demikian  dapat  dikatakan  bahwa  pasar  modal  merupakan  tempat bertemunya  penjual  dan  pembeli  dalam  bertransaksi  untuk  mendapatkan modal. 1 Sedangkan  yang  dimaksud  dengan  efek  adalah  surat  berharga,  yaitu
1 (Soemitra, 2009)
199 | ‘Ulûmunâ : Jurnal Studi Keislaman
surat pengakuan utang, surat berharga komersial, saham, obligasi, tanda bukti utang, unit penyertaan kontrak investasi kolektif, kontrak berjangka atas efek, dan setiap derivative dari efek (Pasal 1 angka 5). 2
Fungsi yang ada pada pasar modal yaitu sebagai sarana bagi pendanaan usaha  diperdagangkannya saham-saham dari berbagai macam perusahaan yang go  public sebagai  sarana  bagi  perusahaan  untuk  mendapatkan  dana  dari masyarakat pemodal (investor). 3 Dana yang diperoleh dari pasar modal dapat digunakan untuk pengembangan usaha, ekspansi, penambahan modal kerja dan lain-lain, kedua pasar modal menjadi sarana bagi masyarakat untuk berinvestasi pada  instrument  keuangan  seperti  saham,  obligasi,  reksa  dana,  dan  lain-lain. Dengan demikian, masyarakat dapat menempatkan dana yang dimilikinya sesuai dengan karakteristik keuntungan dan risiko masing-masing instrumen. 4
Investasi  di  Indonesia  sedang  mengalami  perkembangan  yang  cukup baik. Sebagai negara yang pasar keuangannya tengah berkembang, pasar modal telah  menjadi  bagian  penting  dalam  perekonomian  Indonesia,  baik  sebagai tempat untuk menghimpun dana, tempat alternatif investasi melalui penjualan saham  dan  penerbitan  obligasi,  maupun  sebagai  indikator  stabilitas  kondisi makroekonomi. Indonesia sudah mulai mengembangkan instrumen keuangan berbasis syariah seperti Bank Syariah, Pasar Modal Syariah, dan Pasar Komoditi Syariah. Pada saat krisis global melanda Amerika dan Eropa fakta dilapangan menunjukkan  perekonomian  dan  keuangan  yang  berbasis  syariah  terbukti mampu bertahan dan dinilai ramah secara sosial dan juga memiliki etika serta lebih  berpihak  pada  golongan  menengah  ke  bawah. 5 Meskipun  pasar  modal syariah baru diresmikan pada tahun 2003, namun instrumen tersebut telah ada sejak tahun 1997 dan telah berkembang dengan Jakarta Islamic Index (JII) yang bertujuan  untuk  memandu  investor  dalam  menanamkan  modalnya  secara syariah. 6
Jakarta  Islamic  Index  (JII)  dan  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia merupakan  salah  satu  pasar  modal  terbesar  di  Indonesia,  di  mana  investasi meningkat  sepanjang  tahun  ditandai  dengan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan (IHSG)  yang  semakin  membaik. 7 JII  sendiri  merupakan  peningkatan permodalan yang dapat dilihat melalui data di Bursa Efek Indonesia berikut ini. Kondisi  ini  terjadi  karena  semakin  meningkatnya  pengetahuan  masyarakat tentang  pasar  modal  dan  semakin  mudahnya  masyarakat  dalam  mencari informasi.  Agar  masyarakat  paham  bahwa  mereka  akan  berinvestasi.  Di
2 (S, 2009)
3 (Dantes, 2019)
4 (Chandra, 2016)
5 (Arshad, 2017)
6 (Ramadhan, 2016)
7 (Dantes, 2019)
Indonesia yang mayoritas penduduknya beragama Islam, mereka sangat tertarik dengan investasi berbasis syariah. Banyak sekali bentuk investasi syariah di pasar modal, salah satunya adalah investasi saham syariah. 8
Perkembangan  pasar  modal  syariah  di  Indonesia  ditandai  dengan diresmikannya  saham  syariah  melalui  dana  reksa  investment  yaitu  Jakarta Islamic Index pada tanggal 3 Juli 2000. Jakarta Islamic Index (JII) merupakan salah satu indeks saham berbasis syariah di Indonesia yang memberikan manfaat bagi pemilik  modal  utuk  melakukan  investasi  yang  sesuiai  dengan  syariat  Islam  di Bursa  Efek.  Karena  para  investor  bukan  hanya  menginginkan  return  atau pengembalian  saja  tetapi  juga  untuk  ketenangan  dan  keamanan  dalam berinvestasi. Jakarta Islamic Index terdiri dari 30 emiten yang masuk dalam kriteria syariah  dan  termasuk  saham  yang  memiliki  kapitalisasi  besar  dan  likuiditas tinggi, reviu dilakukan Bursa Efek Indonesia (BEI) setiap enam bulan sekali. 9
Dari fenomena diatas, ditengah kemerosotan, skandal dan resiko yang menimpa  pasar  modal  konvensional  tersebut,  kini  dunia  mulai  melirik  Islam sebagai  alternatif.  Perkembangan  pasar  modal  syariah  menunjukan  kemajuan seiring dengan meningkatnya indeks yang ditujukan dalam Jakarta Islamic Index (JII). Peningkatan indeks pada JII walaupun nilainya tidak sebesar pada Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) tetapi kenaikan secara prosentase indeks pada JII lebih besar dari IHSG. Hal ini dikarenakan adanya konsep halal, berkah dan bertambah  pada  pasar  modal  syariah  yang  memperdagangkan  saham  syariah. Pasar modal syariah menggunakan prinsip, prosedur, asumsi, instrumentasi, dan aplikasi  bersumber  dari  nilai  epistemologi  Islam.  Langkah  awal  bagi perkembangan  pasar  modal  syariah  dimulai  dengan  terbentuknya  reksadana syariah, Jakarta Islamic Index (JII) serta obligasi syariah yang efektif mulai 30 Oktober  2002.  Perusahaan  yang  tergabung  dalam Jakarta  Islamic  Index harus memenuhi  persyaratan  yaitu,  tidak  termasuk  usaha  perjudian  dan  permainan yang  tergolong  judi  atau  perdagangan  yang  dilarang,  tidak  tergolong  usaha lembaga  keuangan  konvensional  yang  kegiatan  operasionalnya  menggunakan instrumen  suku  bunga,  bukan  termasuk  usaha  yang  memproduksi, mendistribusi serta memperdagangkan makanan dan minuman yang tergolong haram, dan  tidak  termasuk usaha yang memproduksi, mendistribusi dan atau menyediakan  barang-barang  ataupun  jasa  yang  merusak  moral  dan  bersifat madarat. 10 Pasar  modal  syariah  merupakan  salah  satu  alternatif  investasi  dengan saham syariah sebagai instrumen investasi yang menyatakan bukti penyertaan kepemilikan  dalam  perusahaan-perusahaan  yang  berbasis  syariah.  Tandelilin mengemukakan  investasi  bisa  didefinisikan  sebagai  komitmen  sejumlah  uang
8 (Direktorat Pasar Modal Syariah, 2018)
9 (Mawardi et al., 2020)
10 (Yahya, 2020)
201 | ‘Ulûmunâ : Jurnal Studi Keislaman
atau sumber daya lainnya yang dilakukan saat ini ( present time ) dengan harapan memperoleh manfaat ( benefit) dikemudian hari ( in future ). 11 Proses pengambilan keputusan  untuk  melakukan  investasi  merupakan  suatu  proses  yang  cukup panjang, sulit dan kompleks sehingga membutuhkan pertimbangan yang cukup matang termasuk didalamnya. Tingkat pengembalian yang tinggi pada investasi saham akan diikuti dengan tingkat risiko yang semakin besar, sehingga pada saat melakukan  investasi  diperlukan  pengetahuan  mengenai  hal-hal  yang  dapat mempengaruhi risiko.

## Sumber: Data diolah, (Otoritas Jasa Keuangan)
Grafik  di  atas  menggambarkan  bahwa  jumlah  saham  syariah  terus meningkat  setiap  tahunnya.  Artinya,  banyak  investor  yang  tertarik  untuk berinvestasi  di  saham  syariah.  Sedangkan  kapitalisasi  saham  syariah  yang diindikasikan oleh Jakarta Islamic Index (JII) mengalami penurunan pada tahun 2008  akibat  krisis  subprime  di  Amerika  Serikat. 12 Perubahan  harga  saham cenderung dipengaruhi oleh faktor psikologis pembeli atau  penjual saham itu sendiri  sehingga  menimbulkan  banyak  spekulasi. 13 Di  Indonesia  terdapat beberapa indeks saham selain JII yaitu IHSG, Kompas100, IHSG, IDX30 dan LQ45. IHSG merupakan representasi rata-rata dari seluruh saham di BEI, LQ45 hanya menghitung indeks untuk 45 saham unggulan yang cukup aktif. JII berisi 30 saham terpilih yang memenuhi persyaratan yang ditetapkan Dewan Syariah Nasional (DSN) MUI. 14 Kompas 100 adalah indeks 100 saham yang diterbitkan oleh  analis  harian  Kompas.  Stabilitas  indeks  saham  di  Indonesia  dapat dipengaruhi  oleh  faktor  stabilitas  makroekonomi.  Kenaikan  dan  penurunan
11 (Tandelilin, 2010)
12 (Beik & Fatmawati, 2014)
13 (Ibrahim, 2019)
14 (Prasetyo Supadi & Amin, 2016)
0.00 500,000.00 1,000,000.00 1,500,000.00 2,000,000.00 2,500,000.00 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Kapitalisasi Jakarta Islamic Index (JII)
JII (Triliun)
secara  fluktuatif  pada  indeks  harga  saham Jakarta  Islamic  Index (JII)  yang dipengaruhi oleh beberapa faktor, diantaranya:
Tabel
Nilai Kurs, JII, Inflasi, Jumlah Uang Beredar (M2), BI Rate Tahun 2013-2017 No  Tahun  Kurs ($) JII Inflasi (%) M2 (Milyar)  BI Rate (%) 1 2013 12.189 585.110 8,38 3.730.197.02 7,50 2 2014 12.440 691.039 8,36 4.173.326,50 7,75 3 2015 13.795 603.349 3,35 4.546.743,03 7,50 4 2016 13.463 694.127 3,02 5.004.976,79 4,75 5 2017 13.548 759.070 3,61 5.419.165,05 4,25
Sumber: Data diolah (BI, IDX, BPS, OJK)
Dari tabel diatas, pada tahun 2013 Indeks harga saham JII adalah sebesar 585,11  dan  mengalami  kenaikan  yang  cukup  signifikan  sebesar  105,929  poin atau 18,1% di tahun 2014 menjadi 691,039. Salah satu faktor kenaikan indeks saham  JII  yaitu  diakibatkan  oleh  sedikit  penurunan  dari  tingkat  inflasi  dan peredaran uang untuk aktifitas investasi meningkat. Namun, pada tahun 2015 mengalami  penurunan  sebesar  87,744  poin  menjadi  603,349.  Penurunan  ini diakibatkan  karena  terjadinya  kenaikan  nilai  kurs  yang  cukup  signifikan  dan kebijakan menurunkan suku bunga tidak dapat menahan laju penurunan harga saham JII. Pada tahun 2016 indeks harga saham JII mengalami kenaikan begitu signifikan menjadi 694,127 atau naik 15% dari tahun sebelumnya. Kenaikan ini terjadi karena nilai kurs rupiah yang menguat terhadap USD, jumlah peredaran uang  untuk  aktifitas  investasi  meningkat,  serta  penurunan  inflasi  dan  tingkat suku bunga yang sama-sama memberi pengaruh positif terhadap indeks harga saham JII. Kemudian pada tahun 2017 indeks harga saham mengalami kenaikan sebesar 64,943 poin menjadi 759,07. Hal ini diperkirakan terjadi karena adanya penurunan suku bunga untuk menstabilkan tingkat inflasi dan kenaikan jumlah uang beredar.
Berdasarkan  data  diatas  dapat  dijelaskan  bahwa  ke  empat  faktor ekonomi makro tersebut dapat mempengaruhi fluktuasi atau pergerakan indeks
203 | ‘Ulûmunâ : Jurnal Studi Keislaman
harga saham Jakarta Islamic Index . Nilai kurs rupiah terhadap dollar AS menjadi salah satu faktor yang turut mempengaruhi pergerakan indeks saham di pasar modal indonesia. Adapun kurs (niai tukar uang) adalah catatan harga pasar dari mata uang asing ( Foreigen currency ) dalam mata uang domestik atau resiprokalnya, yaitu mata uang domestik dalam mata uang asing.
Berdasarkan hal ini, penelitian ini menyelidiki pengaruh makroekonomi terutama  yang  dilihat  dari  nilai  tukar  rupiah  pada  dollar  Amerika  terhadap Jakarta  Islamic  Index (JII)  periode  tahun  2017-2019.  Variabel  makroekonomi yang diduga berpengaruh terhadap JII adalah nilai tukar rupiah namun juga bisa menjadi terbalik. Penelitian yang Agung 15 lakukan juga  menyimpulkan bahwa nilai tukar rupiah-dolar atau kurs berpengaruh terhadap pergerakan dari Indek harga saham Jakarta Islamic Index dengan memiliki pengaruh yang signifikan. Begitupun  menurut  Wahyudi  dan  Sani 16 ,  penelitian  yang  dilakukannya menghasilkan  peran  sama  diantara  metode  bivariat  dan  multivariat    yang menjadikan  kurs  mata  uang  dolar  terhadap  rupiah  cocok  sebagai  salah  satu faktor  berpengaruh  positif  pada  JII.  Yang  menarik  dari  hasil  penelitian  As- Shidiq dan Setiawan, 17 menjadikan nilai tukar kurs dolar berpengaruh negatif signifikan terhadap indeks harga saham JII.
Sebaliknya, penelitian yang dilakukan oleh Beik dan Fatmawati 18 hasil riset  menunjukkan  bahwa  nilai  tukar  rupiah  terhadap  dolar  AS  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  JII,  meskipun  tanda  hubungan  keduanya adalah  negatif.  Tidak  signifikannya  pengaruh  kurs  dolar  terhadap  JII mengindikasikan bahwa jumlah investor asing yang menginvestasikan dananya di JII tidak terlalu banyak. Harga suatu mata uang relatif terhadap mata uang lainnya  (kurs)  sangat  tergantung  dari  kekuatan  penawaran  ( supply )  dan permintaan ( demand ) mata uang tersebut. Hal ini terjadi karena adanya interaksi perdagangan internasional atau perusahaan multinasional yang membutuhkan alat  pembayaran  yang  bisa  diterima  oleh  masing-masing  negara  seperti  dolar Amerika.
Begitupun  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  Basuki  dan  Karima, 19 menunjukkan jika nilai tukar memiliki pengaruh yang tidak signifikan terhadap
15 (Agung, 2019)
16 (Wahyudi & Sani, 2014)
17 (Ash-Shidiq & Setiawan, 2015)
18 (Beik & Fatmawati, 2014)
19 (Basuki & Karima, 2017)
JII dalam jangka pendek. Sedangkan dalam jangka panjang berdampak positif dan signifikan bagi JII. Depresiasi rupiah akan meningkatkan nilai ekspor suatu perusahaan.  Peningkatan  nilai  ekspor  akan  meningkatkan  pendapatan perusahaan  dan  berujung  pada  peningkatan  laba  yang  pada  akhirnya  akan meningkatkan JII. Ketika satu perusahaan memiliki laba yang lebih tinggi, maka nilai pasar saham secara keseluruhan juga akan meningkat.Penelitian ini akan di fokuskan untuk mengetahui pengaruh nilai tukar valuta asing (Dolar Amerika dan Euro) dan Inflasi  terhadap indeks JII. Tujuan yang ingin dicapai melalui penelitian ini adalah; (1) Untuk menguji dan menganalisis pengaruh variabel nilai tukar dolar Amerika terhadap indeks JII; (2) Untuk menguji dan menganalisis pengaruh variabel nilai tukar Euro terhadap indeks JII; (3) Untuk menguji dan menganalisis pengaruh variabel Inflasi terhadap indeks JII; (4 )Untuk menguji dan menganalisis pengaruh variabel nilai tukar (dolar Amerika dan Euro) dan Inflasi secara simultan terhadap indeks JII.

## Penelitian Terdahulu
Penelitian  yang  dilakukan  Ananto  (2011)  dalam  Jurnal  Universitas Gunadarma, menunjukkan bahwa variabel inflasi tidak berpengaruh terhadap variabel  indeks  JII  sedangkan  variabel  nilai  tukar  Kurs  Dolar  Amerika  dan variabel suku bunga masing-masing berpengaruh terhadap variabel JII.
Penelitian  berikutnya  dalam  tesis  Hayati  (2011)  menjelaskan  bahwa variabel-variabel  independen  yang  memiliki  pengaruh  yang  nyata  terhadap perubahan  Jakarta  Islamic  Index  sebagai  variabel  dependen  adalah  variabel harga minyak mentah dunia, serta variabel kurs. Namun, variabel indeks inflasi dan variabel suku bunga Bank Indonesia tidak memiliki pengaruh yang nyata terhadap perubahan Jakarta Islamic Index.

## Kerangka Konseptual
Jakarta Islamic Index (Y) USD (X1) Euro (X2) Inflasi (X3)
205 | ‘Ulûmunâ : Jurnal Studi Keislaman
Kerangka konseptual penelitian diatas dijelaskan sebagai berikut: a. Menguji variabel independen, yaitu Kurs Dolar Amerika (X 1 ), Kurs Euro (X 2 ) dan inflasi (X 3 ) berpengaruh terhadap variabel dependen yaitu Jakarta  Islamic  Index (Y)  secara  parsial  (Individu)  dengan menggunakan Uji T.
b. Menguji variabel independen, yaitu Kurs Dolar Amerika (X 1 ), Kurs Euro (X 2 ) dan inflasi (X 3 ) berpengaruh terhadap variabel dependen yaitu Jakarta  Islamic  Index (Y)  secara  simultan  (bersama-sama) dengan menggunakan Uji F.
Hipotesis
H1: Diduga Kurs Dolar Amerika berpengaruh positif dan signifikan terhadap Jakarta Islamic Index (JII) .
H2:  Diduga  Kurs  Euro  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Jakarta Islamic Index (JII) .
H3: Diduga Inflasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap Jakarta Islamic Index (JII) . H0: Diduga tidak terjadi hubungan antara Kurs Dolar Amerika, Kurs Euro, dan Inflasi terhadap Jakarta Islamic Index (JII) .
Metode Penelitian
Jenis penelitian kuantitatif ini merupakan penelitian penjelasan ( explanatory research ).  Menurut  Hermawan  (2009), explanatory  research merupakan  penelitian yang  menjelaskan  hubungan  kausal  antara  variabel-variabel  melalui  pengujian hipotesis. Metode explanatory research dapat  dikatakan sebagai penelitian untuk menguji hipotesis antara variabel yang satu dengan variabel yang lainnya.
Penggunaan  populasi  sample  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  data Jakarta  Islamic  Index, Kurs  Valas  (dolar  Amerika  dan  Euro),  dan  Inflasi. Sedangkan data yang digunakan sebagai sampel dalam penelitian ini diambil dari www.idx.co.id untuk data indeks saham Jakarta Islamic Index, www.bi.go.id untuk data Kurs Valas (dolar Amerika dan Euro) dan Inflasi yang dibatasi pada data penutupan tiap akhir-akhir bulan selama periode Januari 2017 hingga Desember 2019.
Setelah  data  diperoleh  selanjutnya  dilakukan  analisis  data  dengan menggunakan  software  komputer  SPSS  20.0.  Model  analisis  yang  digunakan
adalah  analisis  regresi  linier  berganda  yang  bertujuan  untuk  mengetahui koefisien determinasi, koefisien regresi, pengaruh parsial dan pengaruh simultan variabel bebas terhadap variabel terikat melalui pengujian hipotesis secara parsial menggunakan  t  test  dan  pengujian  hipotesis  secara  simultan  menggunakan  F test.  Model  persamaan  linier  yang  menyatakan  hubungan  variabel  bebas  dan terikat adalah sebagai berikut:
JII = a+ b1Nilai Tukar Dollar + b2Nilai Tukar Euro + b3Inflasi + ε
Hasil dan Pembahasan 1. Uji Multikolinieritas
Uji  multikolinieritas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantaravariabel independen. Jika  vaibel  independen  saling  berkorelasi,  maka  variabel  ini  tidak ortgonal.  Variabel  ortgonal  adalah  variabel  independen  yang  nilai korelasi antar sesama variabel independen sama dengan nol (Ghozali, 2013).
Hasil dari perhitungan nilai Tolerance menunjukan tiadak ada variabel  independen  yang  memiliki  nilai  Tolerance  kurang  dari 0,10.yang  berarti  tidak  ada  korelasi  antar  variabel  independen.  Hasil perhitungan Variance Inflation Factor (VIF) juga menunjukan hal yang sama tidak ada satu variabel independen yang memiliki VIF lebih dari 10.  Jadi  dapat  disimpulkan  tidak  ada  multikolinieritas  antara  varibel independen dalam model regresi (Ghozali, 2013).

## 2. Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linier ada korelasi antara kesalahahn pengganggu pada periode t dengan  kesalahan  penggaaanggu  pada  periode  t-1  (sebelumnya).  Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ad problem autokorelasi. Autokorelasi muncul  karena  observasi  yang  beruntutan  sepanjang  waktu  berkaitan satu sama lainnya (Ghozali, 2013). Uji Durbin-Watson
Uji  Durbin-Watson  hanya  digunakan  untuk  autokorelasi  tingkat  satu dan mensyaratkan adanya intercept dalam model regresi dan tidak ada variabel lag diantara variabel independen. Hipotesis yang diuji adalah: H0 : tidak ada autokorelasi HA : ada autokorelasi
Dari  hasil  perhitungan  Durbin-Watson  sebesar  1,210    dengan menggunakan  nilai  signifikansi  5%,  jumlah  sampel  sebanyak  36  dan jumlah varibel independen sebanyak 3 (k=3). Maka dari tabel didapat  dl 1,098  dan  du  1,442.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  0<d<dl  atau 0<1,098 <1,210 yang berarti ada autokorelasi positif atau H0 diterima (Ghozali, 2013).
3. Uji Normalitas Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model regresi,  variabel  pengganggu  atau  residual  memiliki  distribusi  normal. Seperti  diketahui  bahwa  uji  t  dan  uji  F  mengasumsikan  bahwa  nilai residual mengikuti distribusi normal (Ghozali, 2013).
Vol.7 No. 2 Desember 2021 | 208
Dari  tabel  uji  normalitas  menggunakan  one-sample  test  Kolmogrov- Sminov test diatas dapat dilihat bahwa setiap variabel berasumsi normal.
4. Uji Statistik
Hasil  uji  stastistik  mengenai  hubungan  antara  pengaruh  nilai kurs  valuta  asing  (Dolar  Amerika  dan  Euro)  dan  Inlfasi  terhadap Jakarta Islamic Index (JII) dengan uji stastistik sebagai berikut:
Uji t Uji t dilakukan untuk mengetahui pengaruh pengaruh nilai kurs valuta  asing  (Dolar  Amerika  dan  Euro)  dan  Inlfasi  secara  parsial (individu) terhadap variabel dependen yaitu Jakarta Islamic Index (JII).
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -66206,414 99023,660 -,669 ,509 abskursdollar ,014 ,036 ,074 ,392 ,698 abskurseuro ,063 ,044 ,286 1,438 ,160 absinflasi 19,587 15,766 ,226 1,242 ,223 a. Dependent Variable: absJII
209 | ‘Ulûmunâ : Jurnal Studi Keislaman
Dari hasil diatas dapat dirumuskan persamaan regresi berdasarkan tabel sebagai berikut:
Y= -66206,414 + 0,14 X 1 +0,063 X 2 + 19,587 X 3
Dimana :  X 1 = Kurs dolar
X 2 = Kurs euro X 3 = Inflasi Dari persamaan diatas dijelaskan sebagai berikut:
a) Harga  koefisien  konstanta  sebesar  -66206,414.  Hal  ini mengindikasikan bahwa apabila nilai kurs dolar, kurs euro dan inflasi sama dengan nol, maka besarnya variabel JII sebesar - 66206,414.
b) Harga  koefisien  kurs  dolar =  0,14,  yang  berarti  apabila  nilai kurs  dolar  mengalami  kenaikan  sebesar  satu  poin  sementara varibel independen lainyya bersifat tetap, maka tingkat JII akan meningkat sebesar 14%.
c) Harga  koefisien  kurs  euro=  0,063,  yang  berarti  apabila  nilai kurs  euro  mengalami  kenaikan  sebesar  satu  poin  sementara varibel independen lainyya bersifat tetap, maka tingkat JII akan menurun sebesar 63%.
d) Harga  koefisien  Inflasi  =  19,587,  yang  berarti  apabila  nilai inflasi mengalami kenaikan sebesar satu poin sementara varibel independen  lainnya  bersifat  tetap,  maka  tingkat JII akan menurun sebesar 1958,7%.
Uji F
Uji  F  dilakukan  untuk  mengetahui  hubungan  variabel independen, yaitu Kurs Dolar Amerika , Kurs Euro dan Inflasi secara simultan  (bersama-sama)  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen yaitu Jakarta  Islamic  Index .  Dalam  uji  f  diajukan  hipotesis  sebagai berikut: H0
: Tidak terjadi hubungan signifikan antara Kurs Dolar
Amerika , Kurs Euro dan Inflasi terhadap JII
H1 :  Terjadi  hubungan  signifikan  antara  Kurs  Dolar Amerika , Kurs Euro dan Inflasi terhadap JII α : 5% (0,005) Kriteria pengujian : H0 diterima  apabila nilai signifikansi > dari α H0 ditolak apabila nilai signifikansi < α

## ANOVA a
Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 1358387465,804 3  452795821,935  2,081 ,122 b Residual 6961987978,419 32  217562124,326 Total 8320375444,222 35 a. Dependent Variable: absJII b. Predictors: (Constant), absinflasi, abskursdollar, abskurseuro
Dari hasil diatas, terlihat bahwa nilai signifikansi F sebesar 2,081 yang nilainya lebih besar dari 0,005. Sehingga H0 diterima, yaitu kurs dolar ,  kurs  euro dan  Inflasi  secara  bersama-sama  tidak  memiliki pengaruh terhadap JII.
Pembahasan Pengaruh  Variabel  Kurs  Dolar  Amerika  Terhadap Jakarta  Islamic

## Index (JII)
Hasil  penelitian  ini  menunjukan  hasil  bahwa  variabel  Kurs  Dolar Amerika  memiliki  pengaruh  positif  0,14  tetapi  tidak  signifikan  terhadap Jakarta Islamic Index dilihat dari 0.690>0,05. Hal ini dapat diartikan bahwa semakin  besar  nilai  Kurs  Dolar  Amerika, maka  nilai Jakarta  Islamic  Index akan meningkat meskipun tidak signifikan. Sehingga hal  ini mungkin saja terjadi meskipun tidak signifikan karena Kurs Dolar Amerika menjadi salah satu  faktor  fundamental  makroekonomi  dalam  mempengaruhi  bursa saham.
Pengaruh Variabel Kurs Euro Terhadap Jakarta Islamic Index (JII) Hasil penelitian ini menunjukan hasil bahwa variabel Kurs Euro memiliki pengaruh positif 0,063 dan tidak signifikan terhadap Jakarta Islamic Index dilihat dari 0,160>0,05. Hal ini mengindikasikan bahwa semakin besar Kurs Euro, maka nilai Jakarta Islamic Index akan meningkat meskipun tidak signifikan. Sehingga hal  ini mungkin saja terjadi meskipun tidak signifikan karena Kurs Euro menjadi salah satu faktor fundamental makroekonomi dalam mempengaruhi bursa saham.

## Pengaruh Variabel Inflasi Terhadap Jakarta Islamic Index (JII)
Hasil  penelitian  ini  menunjukan  hasil  bahwa  variabel  Inflasi  memiliki pengaruh positif 19,587 dan tidak signifikan terhadap Jakarta Islamic Index dilihat dari 0,223>0,05. Hal ini mengindikasikan bahwa semakin besar nilai Inflasi,  maka  nilai Jakarta  Islamic  Index akan  meningkat  meskipun  tidak signifikan. Hal ini dikarenakan Saham Syariah dalam JII menganut sistem
bagi  hasil  sehingga  ketika  terjadi  inflasi  tidak  terlalu  terpengaruh  karena dalam hal revenue dan pembagian deviden menganut sistem bagi hasil.

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  linier  berganda  dapat  diketahui  bahwa nilai tukar Dolar Amerika dan Euro berpengaruh positif tapi tidak signifikan terhadap  indeks  JII,.  Para  investor  dan  masyarakat  pada  umumnya  masih melihat  mata  uang  Dolar  Amerika  mempunyai  dominasi  besar  sebagai  kurs valuta  asing global. Sedangkan mata uang Euro sebagai salah satu mata  uang yang mempunyai pengaruh kuat di perdagangan global meskipun saat ini Euro nilainya  terdepresiasi  sebagai  akibat  dari  adanya  krisis  ekonomi  yang  terjadi Yunani.  Seperti  yang  kita  ketahui  bersama,  negara-negara  yang  tergabung  di zona Euro berusaha dengan sebaik-baiknya agar krisis yang terjadi di Yunani segera  bisa  diatasi,  mereka  mengucurkan  dana  talangan  dalam  jumlah  yang cukup besar dengan berbagai peraturan dan persyaratan yang harus dipatuhi dan dijalankan oleh Yunani dengan harapan agar krisis segera pulih sehingga tidak memberikan dampak negatif yang berkelanjutan terhadap perekonomian dunia.
Begitupun yang terjadi pada variabel Inflasi meskipun diketahui bahwa nilai Inflasi berpengaruh positif namun tidak signifikan terhadap JII. Perkembangan faktor  fundamental  yang  membaik  meliputi  menurunnya  ekspektasi  inflasi, relatif  berimbangnya  interaksi  permintaan  dan  penawaran  agregat  dan penguatan nilai tukar rupiah. Perkembangan faktor non fundamental yang lebih bersifat kejutan ( shock ) terdiri dari menurunnya penerapan kebijakan pemerintah di  bidang  harga  ( administered )  dan  adanya  kejutan  penawaran  yang  positif ( favourable  supply  shock )  pada  komoditas  bahan  makanan  yang  menyebabkan penurunan harga.

## Daftar Pustaka
Agung, W. (2019). PENINGKATAN NILAI INDEK HARGA SAHAM DI JAKARTA  ISLAMIC  INDEK  MELALUI  BERBAGAI  FAKTOR  YANG MEMPENGARUHINYA. Jurnal Education and Economics , 2 (01), 001–010.
Arshad,  S.  (2017). Stock  Markets  in  Islamic  Countries .  Springer  International Publishing. https://doi.org/10.1007/978-3-319-47803-6
Ash-Shidiq,  H.,  &  Setiawan,  A.  B.  (2015).  ANALISIS  PENGARUH  SUKU BUNGA  SBI,  UANG  BEREDAR,  INFLASI  DAN  NILAI  TUKAR TERHADAP  INDEKS  HARGA  SAHAM  JAKARTA  ISLAMIC  INDEX
(JII)  PERIODE  2009-2014. JURNAL  EKONOMI  DAN  PERBANKAN
SYARIAH , 3 (2), 25–46. https://doi.org/10.46899/jeps.v3i2.158
Basuki,  A.  T.,  &  Karima,  S.  N.  (2017).  THE  DETERMINANTS  ON JAKARTA  ISLAMIC  INDEX:  AN  APPROACH  OF  VECTOR  ERROR CORRECTION  MODEL  (VECM). International  Journal  of  Arts  and  Commerce , 6 (6), 17.
Beik, I. S., & Fatmawati, S. W. (2014). Pengaruh Indeks Harga Saham Syariah Internasional dan Variabel Makro Ekonomi Terhadap Jakarta Islamic Index. Al- Iqtishad: Jurnal Ilmu Ekonomi Syariah , 6 (2), 155–178. https://doi.org/10.15408/aiq.v6i2.1228
Chandra, T. (2016). PASAR DAN KAPITAL (Revisi). Zifatama Publisher.
Dantes,  R.  (2019). WAWASAN  PASAR  MODAL  SYARIAH .  WADE GROUP.
Direktorat  Pasar  Modal  Syariah,  O.  J.  K.  (2018). MENGENAL  PASAR MODAL SYARIAH . Direktorat Pasar Modal Syariah, OJK.
Ghozali, Imam. 2013. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 21 . Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Hermawan, Asep. 2009 . Penelitian Bisnis . Penerbit : PT. Grasindo, Jakarta. Ibrahim, M. A. (2019). The Effect Of Inflation And Debt To Equity Ratio (Der) On Sharia Return Stock Registered In Jakarta Islamic Index. MIMBAR : Jurnal Sosial Dan Pembangunan , 35 (1),
135–145.
https://doi.org/10.29313/mimbar.v35i1.4261
Mawardi,  I.,  Aswin,  T.  A.,  Fitri,  R.,  Cupian,  Angraini,  T.,  &  Jazil,  T.  (2020). MODUL PASAR MODAL SYARIAH . Direktorat Pasar Modal Syariah, OJK.
Prasetyo Supadi, D. B., & Amin, M. N. (2016). Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematis Terhadap Return Saham Syariah. Media Riset Akuntansi, Auditing Dan Informasi , 12 (1), 23. https://doi.org/10.25105/mraai.v12i1.581
Ramadhan,  S.  (2016).  PASAR  UANG  DAN  PASAR  MODAL  DALAM PERSPEKTIF  EKONOMI  ISLAM. Al-Masraf :  Jurnal  Lembaga  Keuangan  dan Perbankan , 1 (2), 197–210. https://doi.org/10.15548/al-masraf.v1i2.56
213 | ‘Ulûmunâ : Jurnal Studi Keislaman
S, B. (2009). PASAR MODAL SYARIAH . UII Press.
Soemitra, A. (2009). Bank dan lembaga keuangan syariah . Kencana.
Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi (1st ed.). Kanisius.
Wahyudi,  I.,  &  Sani,  G.  A.  (2014).  Interdependence  between  Islamic  capital market  and  money  market:  Evidence  from  Indonesia. Borsa  Istanbul  Review ,
14 (1), 32–47. https://doi.org/10.1016/j.bir.2013.11.001
Yahya, T. (2020). The effect of macro variables on the Jakarta Islamic Index.
Asian Journal of Islamic Management (AJIM) , 2 (1), 36–45. https://doi.org/10.20885/ajim.vol2.iss1.art4
www.bi.go.id .
www.idx.co.id .