## PENGARUH FIRM SIZE, SALES GROWTH, STRUKTUR ASET, DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN STRUKTUR
MODAL SEBAGAI VARIABEL INTERVENING (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2012 – 2017)
Suci Atiningsih 1 dan Asri Nur Wahyuni 2
STIE Bank BPD Jateng atiningsih.suci@gmail.com

## ABSTRACT
The  purpose  of  this  study  is  to  examine  the  effect  of  firm  size,  sales  growth,  asset structure, and profitability on firm value with capital structure as an intervening variable. The population are all companies listed on the Indonesia Stock Exchange. While the sample in this study were all manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange Period 2012  - 2017.  Sampling  using  purposive  sampling  and  data  analysis  methods  using  multiple  linear regression and path analysis. The results of this study are firm size and asset structure have a positive  effect  on  capital  structure.  Sales  growth  and  profitability  have  a  negative  effect  on capital structure. Capital structure, sales growth, and asset structure have a negative effect on firm value. Firm size has a positive effect on company value. Capital structure  cannot mediate the influence of firm size and profitability on firm value. Capital structure can mediate the effect of sales growth and asset structure on firm value.
Keywords: firm  size,  sales  growth,  asset  structure,  profitability,  capital  structure,  The  value  of  the company.

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  menguji  pengaruh firm  size,  sales  growth ,  struktur  aset,  dan profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  struktur  modal  sebagai  variabel intervening . Populasi  penelitian  ini  adalah  semua  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Sampelnya  adalah  seluruh  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2012  –  2017.  Pengambilan  sampel  menggunakan purposive  sampling dan  metode analisis  data  menggunakan  analisis  regresi  linier  berganda  dan  analisis  jalur.  Hasil  dari penelitian  ini  adalah firm  size dan  struktur  aset  berpengaruh  positif  terhadap  struktur  modal. Sales  growth dan  profitabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap  struktur  modal.  Struktur  modal, sales  growth ,  dan  struktur  aset  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan. Firm  size berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Struktur modal tidak dapat memediasi pengaruh firm size dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Struktur modal dapat memediasi  pengaruh sales growth dan struktur aset terhadap nilai perusahaan.
Kata  kunci  : firm  Size,  Sales  Growth,  Struktur  Aset,  profitabilitas,  Struktur  Modal,  Nilai Perusahaan.

## PENDAHULUAN
Kemajuan  daerah  bersumber  kegiatan  pasar modal  di  negara  tersebut.  Sebagai  negara yang berkembang, menggambarkan perubahan  keinginan  investor  terhadap harga  saham  tersebut.  Kondisi  tersebut disebabkan  oleh  beberapa  hal  salah  satunya adalah  informasi  dari  luar  perusahaan (eksternal).
Perubahan harga saham dari perusahaaan  industri  di  BEI  ditunjukkan dari data 5 tahun terakhir. Data menunjukkan  saham  di  perusahaan  industri di  Indonesia  mengalami  perubahan  harga saham.  Berikut  grafik  harga  saham  yang diambil sumber dari infovesta.
Gambar 1.1 Grafik Perkembangan Saham Tahun 2012 – 2017
Perusahaan yang mempunyai firm size besar  berakibat  pada  naiknya  harga  saham sehingga  bertambahnya  harga  saham  maka akan meningkatkan nilai perusahaan.
Perusahaan  besar  akan  lebih  mampu memberikan  tingkat  pengembalian  investasi
sehingga mengurangi ketidakpercayaan investor terhadap perusahaan tersebut.
Perusahaan yang tingkat penjualannya tinggi membutuhkan pinjaman dalam struktur  modalnya  yang  nantinya  akan digunakan  untuk  meningkatkan  kapasitas produksi untuk memenuhi permintaan pasar.
Perusahaan  yang  mempunyai  harta permanen banyak akan menggunakan hutang  dalam  struktur  modalnya.  Hal  ini dilakukan  karena  aktiva  tetap  biasanya digunakan sebagai jaminan hutang.
Perusahaan  dengan  profitabilitas  yang tinggi,  menandakan  perusahaan  tersebut mempunyai  kinerja  yang  baik,  sehingga penanam  modal  akanberinvestasi  pada perusahaan tersebut, sehingga nilai perusahaan semakin meningkat.
Komposisi  modal  yang  baik  secara tidak  langsung  posisi  keuangan  perusahaan juga meningkat. Apabila keuangan bertambah  maka  akan  meningkatkan  nilai perusahaan.  Kesalahan  mengelola  struktur modal  menghasilkan  hutang  besar  dan berakibat  resiko  akibat  ketidaksanggupan membayar beban bunga dan utang-utangnya, hal  ini  yang  menyebabkan  nilai  perusahaan menurun.

## MASALAH PENELITIAN
Masalah    dalam  penelitian  ini  adakah menguji  pengaruh firm  Size,  Sales  Growth,
Struktur Aset, profitabilitas, Struktur Modal terhadap nilai perusahaan.

## KAJIAN TEORITIS
1. Firm Size
Ukuran  perusahaan  adalah  suatu  skala besar  kecilnya  perusahaan  menurut antara  lain:  total  aktiva,  nilai  pasar saham, jumlah karyawan, dan lain- lain. Pada dasarnya ukuran perusahaan hanya terbagi  dalam  tiga  kategori,  yaitu perusahaan besar (large firm),
perusahaan  menengah (medium  size) dan perusahaan kecil (small firm).
Putri  dan  Lestari  (2014),  perusahaan dengan skala besar memiliki keuntungan  yang  lebih  dan  tingkat pengembalian asset yang tinggi dibandingkan perusahaan kecil.
Perusahaan  besar  memiliki  kekuatan lebih  kompetitif  bila  dibandingkan dengan perusahaan kecil, karena mereka mempunyai  pangsa  pasar  yang  lebih besar  dan  memiliki  kesempatan  untuk mendapatkan laba lebih.
2. Sales Growth Sales  growth adalah  perubahan  jumlah sales  tahun  awal  dengan  tahun-  tahun berikutnya. Tingkat sales growth mempengaruhi  nilai  perusahaan  sebab perusahaan  yang  berkembang  dengan baik  berdampak  positif  bagi    penanam modal karena memiliki biaya
modalrendah.
3. Struktur Aset
Struktur  aset  mencerminkan  aset  yang dapat  dijadikan  sebagai  jaminan  utang. Perusahaan  yang  mempunyai  jaminan terhadap  utang  lebih  mudah  untuk mendapatkan utang.
4. Profitabilitas
Profitability  Ratio adalah  rasio  yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba ( profit )  dari  pendapatan  ( earning )  yang berhubungan  dengan  penjualan,  aset dan  ekuitas.  Investor  ataupun  kreditur dapat menggunakan rasio-rasio profitabilitas ini untuk menilai laba atas investasi berdasarkan tingkat penggunaan  aset  dan  sumber  daya lainnya.  Dengan  kata  lain,  rasio profitabilitas ini digunakan untuk menilai apakah perusahaan menghasilkan  keuntungan  yang  cukup dari aset dan ekuitas perusahan tersebut. Rasio  profitabilitas  ini  menunjukkan seberapa efisiennya perusahaan menggunakan asetnya untuk menghasilkan laba. Semakin  tinggi  nilai,  rasionya  semakin baik. Nilai yang tinggi berarti perusahaan  berjalan  dengan  baik  dan efisien dalam menghasilkan laba, pendapatan  dan  arus  kas.  Rasio-rasio profitabilitas  ini  akan  memberikan informasi  yang  lebih  berarti  apabila dibandingkan dengan rasio pada periode sebelumnya.

## Kerangka Pemikiran

## Hipotesis
Berdasarkan  landasan teori dan
penelitian terdahulu yang  telah dikembangkan  dalam  kerangka  pemikiran, maka hipotesisnya adalah:
H 1 ,H 3 :  Diduga firm  size  dan struktur  aset berpengaruh
positif terhadap
strukturmodal.
H 2, H 4 :    Diduga sales    growth dan profitabilitas    berpengaruh  negatif terhadap strukturmodal
H 5 :  Diduga  struktur  modal  berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan H 6, H 7, H 8, H 9 :  Diduga firm    size,    sales growth, struktur    aset,    dan profitabilitas    berpengaruh    positif terhadap   nilai perusahaan H 10 H 11 H 12 H 13 :  Diduga          struktur modal dapat     memediasi      pengaruh firm  size,  sales  growth ,  struktur  aset, dan    profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan.

## METODOLOGI
1. Variabel Penelitian
Sugiyono  (  2016),  variabel  penelitian adalah  segala  sesuatu  yang  berbentuk apa  saja  yang  ditetapkan  peneliti  untuk dipelajari  sehingga  diperoleh  informasi tentang  hal  tersebut,  kemudian  ditarik kesimpulannya.  Variabel  dependennya yaitu nilai perusahaan, variabel independen  yaitu firm  size , sales growth ,  struktur  aset,  dan  profitabilitas, variabel intervening yaitu strukturmodal.
2. Penentuan Populasi dan Sampel
Populasi yang digunakan adalah seluruh perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun 2012-2017.  Pengambilan  sampel  dalam penelitian  ini  menggunakan  teknik purposive sampling yaitu metode pengambilan sampel dengan pertimbangan atau menerapkan kriteria- kriteria tertentu. Kriteria-kriteria penentuan  sampel  yang  akan  diteliti adalah sebagai berikut:
a. Perusahaan Manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2012 – 2017
b. Perusahaan manufaktur
yang menyediakan  data  sesuai  dengan variabel yang diteliti Sumber data dalam penelitian ini adalah data sekunder berupa Indonesia Capital Market  Directory (ICMD)  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  tahun  2012  –  2017 yang diperoleh dari Bursa Efek
Indonesia  (BEI).  Data  yang  dibutuhkan diperoleh dari www.idx.co.id
3. Metode Analisis Jalur ( Path Analysis )
Untuk  meguji intervening digunakan teknik Path  Analysis . Path  Analysis merupakan perluasan dari analisis linear berganda atau analisis jalur ini digunakan  untuk  mengetahui  ada  atau tidaknya  pengaruh  dimensi  mediasi (intervening ). Variabel intervening adalah  variabel  antara  yang  memediasi hubungan  variabel  dependen  dengan variabel independen (Ghozali, 2016). Langkah  dalam  analisis  jalur  adalah menentukan  pola  hubungan  antara  tiga atau  lebih  variabel  dan  tidak  dapat digunakan  untuk  mengkonfirmasi  atau menolak hipotesis kausalimajiner. Tahap  I.  Ghozali  (2011)  menyatakan bahwa untuk menguji pengaruh variabel firm  size,  sales  growth, struktur  aset, dan  profitabilitas  terhadap  struktur modal dengan persamaan garis regresinya sebagai berikut:
Y 1 = α + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + ɛ
Dimana:
Y 1 :  Variabel  terikat  (struktur modal)
α  :Konstanta
β 1, β 2, β 3, β 4 :  Koefisien  korelasi kuadrat  ( firm  size,  sales growth, struktur aset, danprofitabilita s)
X 1 ,  X 2, X 3, X 4 :  Variabel  bebas kuadrat  ( firm  size,  sales growth, struktur  aset,  dan profitabilitas)
ɛ  :Residual
Tahap 2. Pada tahap ini meregresi firm size , sales  growth ,  struktur  aset,  profitabilitas, dan struktur modal terhadap nilai perusahaan dengan persamaan garis regresinya sebagai berikut:
Y 2 =  α  +  β 1 X 1 +  β 2 X 2 +  β 3 X 3 +  β 4 X 4 + β 5 X 5+ ɛ
Dimana:
Y : nilai perusahaan α :Konstanta
β 1, β 2, β 3, β 4,, β 5 : Koefisien korelasi kuadrat ( firm size,
salesgrowth, struktur  aset,
profitabilitas  dan  struktur modal )
X 1 , X 2, X 3, X 4, X 5 :  Variabel  bebas  kuadrat
( firm
size,
salesgrowth, struktur  aset, profitabilitas  dan  struktur modal)
ɛ :Residual

## Pengujian Hipotesis
Pengujian  hipotesis  dilakukan  dengan  Uji Signifikansi  Parameter  Individual  (Uji  t). Uji  Signifikansi  Parameter  Simultan  (Uji  t) digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh variabel  independen  secara  parsial  terhadap variabel  dependen,  apakah  pengaruhnya signifikan atau tidak.
PEMBAHASAN 1. Pengujian  Hipotesis  H 1 ,  H 2 ,  H 3, H 4
dengan persamaan regresi tahap ke-1
Hasil pengujian regrnesi linier berganda tahap ke-1 untuk menguji pengaruh firm  size,  sales  growth, struktur aset,  dan  profitabilitas  terhadap  struktur modal adalah:
Tabel Hasil regresi Linier Berganda Model Regresi tahap ke-1
Berdasarkan  tabel  di  atas,  pengujian regresi tahap ke-2 maka persamaan regresinya dapat dirumuskan:
Berdasarkan  tabel  4.12  di  atas, pengujian regresi tahap ke-1 maka persamaan regresinya dapat dirumuskan:
Y 1 =  -0,285  +  0,100 FIRM_SIZE – 0,046 SALES_GROWTH + 0,005 STRUKTUR_ASET - 0,012

## PROFITABILITAS + ɛ
Uji t statistik untuk variabel firm size yang  diregresi  dengan  struktur  modal menghasilkan  t- hitung sebesar  4,063  >  t- tabel sebesar  1,650  dengan  nilai  probabilitas signifikansi  sebesar  0,000  <  0,05,  maka telah  terbukti  bahwa firm  size berpengaruh positif  terhadap  struktur  modal,  dengan demikian H 1 diterima .
Uji  t  statistik  untuk  variabel sales growth yang  diregresi  dengan  struktur modal menghasilkan t- hitung sebesar -2,277 < t- tabel sebesar 1,650 dengan nilai probabilitas signifikansi  sebesar  0,023  >  0,05,  maka telah terbukti bahwa sales growth berpengaruh negatif terhadap struktur modal, dengan demikian H 2 diterima .
Uji t statistik untuk variabel struktur aset yang  diregresi  dengan  struktur  modal menghasilkan  t- hitung sebesar  0,130  <  t- tabel sebesar  1,650  dengan  nilai  probabilitas signifikansi  sebesar  0,887  >  0,05,  maka telah  terbukti  bahwa  struktur  aset  tidak berpengaruh terhadap struktur modal, dengan demikian H 3 ditolak .
Uji t statistik untuk variabel profitabilitas yang diregresi dengan struktur modal  menghasilkan  t- hitung sebesar  -2,928 <t- tabel sebesar 1,650 dengan nilai probabilitas  signifikansi  sebesar  0,004  < 0,05, maka telah terbukti bahwa profitabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap struktur modal, dengan demikian H 4 diterima .
2. Pengujian Hipotesis H 5 , H 6, H 7, H 8, H 9 dan dengan persamaan Regresi Tahap 2
Hasil pengujian regresi linier berganda tahap ke-2 untuk menguji pengaruh firm  size,  sales  growth, struktur aset,  profitabilitas,  dan  struktur  modal terhadap  nilai  perusahaan  dapat  dilihat dalam tabel berikut:
Y 2 =  -0,273  +  0,113 FIRM_SIZE – 0,041 SALES_GROWTH – 0,077 STRUKTUR_ASET + 0,038

## PROFITABILITAS  –  0,115  STRUKTUR MODAL +ɛ
Uji  t  statistik  struktur  modal  yang diregresi dengan nilai perusahaan menghasilkan  t- hitung sebesar  -2,807  <  t- tabel sebesar  1,650  dengan  nilai  probabilitas signifikansi  sebesar  0,005  <  0,05,  maka telah terbukti bahwa struktur modal berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan, dengan demikian H 5 diterima .
Uji t statistik firm size yang diregresi dengan  nilai  perusahaan  menghasilkan  t- hitung sebesar  6,131  >  t- tabel sebesar  1,650 dengan nilai probabilitas signifikansi sebesar  0,000  <  0,05,  maka  telah  terbukti bahwa firm size berpengaruh positif terhadap  nilai  perusahaan,  dengan  demikian H 6 diterima .
Uji  t  statistik  untuk  variabel sales growth yang diregresi dengannilai perusahaan  menghasilkan  t- hitung sebesar  - 2,770  <  t- tabel sebesar  1,650  dengan  nilai probabilitas  signifikansi  sebesar  0,006  < 0,05,  maka  telah  terbukti  bahwa sales growth berpengaruh  negatif  terhadap  nilai perusahaan, dengan demikian H 7 diterima .
Uji  t  statistik  untuk  variabel  struktur aset  yang  diregresi  dengan  nilai  perusahaan menghasilkan  t- hitung sebesar  -2,561  <  t- tabel sebesar  1,650  dengan  nilai  probabilitas signifikansi  sebesar  0,011  <  0,05,  maka telah terbukti bahwa struktur aset berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan, dengan demikian H 8 diterima .
Uji t statistik untuk variabel profitabilitas yang  diregresi  dengan  nilai perusahaan  menghasilkan  t- hitung sebesar 12,757  >  t- tabel sebesar  1,650  dengan  nilai probabilitas  signifikansi  sebesar  0,005  < 0,05, maka telah terbukti bahwa profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap nilai perusahaan, dengan demikian
H 9 diterima .
3. Pengaruh  H 10 ,  H 11 ,  H 12 ,dan  H 13 dengan Analisis Jalur
Pengaruh firm  size,  sales  growth,
sruktur aset, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan  dengan  struktur  modal  sebagai variabel intervening dan  dianalisis  dengan menggunakan  analisis  jalur  dan  dalam menentukan  nilai  pengaruh  langsung  dari regresi  linier  berganda  tahap  ke-1  adalah sebagai berikut:
Nilai  pengaruh  langsung  dari  regresi  linier berganda tahap ke-2 adalah:
Pengaruh  langsung  dan  pengaruh  tidak langsung  berdasarkan  modelregresi  linier berganda dengan variabel intervening adalah:
Analisis Pengujian Hipotesis dan Analisis Jalur
Berdasarkan analisis regresi
berganda  dan  analisis  jalur  yang  telah dilakukan  dan  disajikan  pada  gambar  dan tabel di atas menunjukkan hasil:
a. Uji  t  statistik  untuk  variabel firm  size yang  diregresi  dengan  nilai  perusahaan menghasilkan  t- hitung sebesar  6,131  >  t-
tabel sebesar 1,650 dengan nilai probabilitas signifikansi sebesar 0,000 < 0,05,  maka  telah  terbukti  bahwa firm size berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.  Koefisien  ini  memberikan informasi  jika  indikator  yang  terkait dengan  variabel firm  size meningkat, maka nilai perusahaan juga akanmeningkat.
Berdasarkan  tabel  4.16  diperoleh  nilai pengaruh  langsung  sebesar  0,274  dan pengaruh tidak langsung melalui struktur modal sebesar -0,033
sedangkan total pengaruh sebesar 0,241. Karena  pengaruh  langsung  sebesar 0,274  lebih  besar  dari  pengaruh  tidak langsung melalui struktur modal sebesar -0,033 maka dapat disimpulkan struktur modal  tidak  dapat  memediasi  pengaruh firm  size terhadap  nilai  perusahaan, dengan demikian H 10 ditolak .
b. Uji  t  statistik  untuk  variabel sales growth yang  diregresi  dengan  nilai perusahaan menghasilkan t- hitung sebesar -2,770  <  t- tabel sebesar  1,650  dengan nilai  probabilitas  signifikan  sebesar 0,006 < 0,05, maka telah terbukti bahwa sales growth berpengaruh negatif terhadap  nilai  perusahaan.  Koefisien bertanda negatif, ini memberikan informasi  jika  indikator  yang  terkait
dengan variabel sales growth meningkat,  maka  nilai  perusahaan  akan mengalami penurunan, begitusebaliknya.
Berdasarkan  tabel  4.16  diperoleh  nilai pengaruh  langsung  sebesar  -0,117  dan pengaruh tidak langsung melalui struktur modal sebesar 0,014 sedangkan total pengaruh sebesar -0,103. Besarnya pengaruh langsung sebesar  -0,117 lebih kecil  dari  pengaruh  tidak  langsung melalui  struktur  modal  sebesar  0,014 maka dapat disimpulkan bahwa struktur modal  dapat  memediasi  pengaruh sales growth terhadap  nilai  perusahaan, dengan demikian H 11 diterima .
c. Uji  t  statistik  untuk  variabel struktur aset yang  diregresi  dengan  nilai perusahaan menghasilkan t- hitung sebesar -2,561  <  t- tabel sebesar  1,650  dengan nilai  probabilitas  signifikansi  sebesar 0,011 < 0,05, maka telah terbukti bahwa struktur aset berpengaruh negatif terhadap  nilai  perusahaan.  Koefisien bertanda negatif, ini memberikan informasi  jika  indikator  yang  terkait dengan variabel struktur aset meningkat,  maka  nilai  perusahaan menurun. Berdasarkan tabel 4.16 diperoleh  nilai  pengaruh  langsung sebesar  -0,111  dan  pengaruh  tidak langsung melalui struktur modal sebesar -0,134 sedangkan total pengaruh sebesar -0,245. Karena pengaruh
langsung sebesar -0,111 lebih besar dari pengaruh tidak langsung sebesar -0,134, maka dapat disimpulkan bahwa struktur modal  tidak  dapat  memediasi  pengaruh struktur  aset terhadap  nilai  perusahaan, dengan demikian H 12 ditolak.
d. Uji t statistik untuk variabel profitabilitas yang  diregresi  dengan nilai  perusahaan  menghasilkan  t- hitung sebesar  12,757  >  t- tabel sebesar  1,650 dengan  nilai  probabilitas  signifikansi sebesar  0,005  <  0,05,  maka  telah terbukti bahwa profitabilitas berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.  Koefisien  bertanda  positif, ini memberikan informasi jika indikator yang terkait dengan variabel
profitabilitas meningkat,  maka  nilai perusahaan akan mengalami
peningkatanpula.
Berdasarkan  tabel  4.16  diperoleh  nilai pengaruh  langsung  sebesar  0,547  dan pengaruh tidak langsung melalui struktur modal sebesar -0,066
sedangkan total pengaruh sebesar 0,481. Karena  pengaruh  langsung  sebesar 0,547  lebih  besar  dari  pengaruh  tidak langsung  sebesar  -0,066,  maka  dapat disimpulkan bahwa struktur modal tidak dapat memediasi pengaruh profitabilitas terhadap  nilai  perusahaan,  dengan demikian H 13 ditolak.
1. Pengaruh  firm  size  terhadap struktur modal (H 1 )
Firm  size berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  struktur  modal. Koefisien bertanda positif, ini memberikan informasi jika indikator yang  terkait  dengan  variabel firm size meningkat,  maka  struktur modal  sebuah  perusahaan  akan mengalami peningkatan, nilai pengaruh langsung sebesar0,232. Hal  ini  ditunjukkan  bahwa  dengan taraf  signifikansi  0,000  <  0,05 sehingga  dengan  kata  lain  mampu menerima  H 0 .  Hal  ini  menunjukkan bahwa  H 1 yang  menyatakan  bahwa firm size berpengaruh positif terhadap struktur aset diterima . Hal ini  menunjukkan  bahwa  semakin besar firm  size perusahaan,  maka struktur  modalnya  semakin  tinggi. Begitu  juga  sebaliknya  semakin kecil firm  size perusahaan,  maka struktur  modalnya  semakin  rendah. Semakin  besar  ukuran  perusahaan maka semakin banyak jumlah penjualan.
Dengan semakin banyaknya penjualan maka dibutuhkan  dana  untuk  membiayai penjualan tersebut sehingga perusahaan  masih  membutuhkan dana  dari  luar.  Hal  ini  disebabkan kebutuhan dana juga semakin meningkat seiring dengan banyaknya  penjualan  perusahaan. Selain pendanaan internal, alternatif
selanjutnya adalah pendanaan eksternal.  Hal  ini  sejalan  dengan teori pecking order yang menyatakan bahwa, jika penggunaan  dana  internal  tidak mencukupi, maka digunakan alternatif kedua menggunakan pinjaman.
2. Pengaruh  sales  growth  terhadap struktur modal (H 2 )
Sales  growth berpengaruh  negatif terhadap  struktur  modal.  Koefisien bertanda  negatif,  ini  memberikan informasi jika indikator yang terkait dengan variabel sales growth meningkat,  struktur  modal  sebuah perusahaan  mengalami  penurunan hal  ini  dibuktikan  karena  nilai  sig 0,023  <  0,05,  nilai  pengaruh langsung sebesar-0,125. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  H 2
yang  menyatakan  bahwa sales growth berpengaruh negatif
terhadap  struktur  modal diterima .
Semakin tinggi sales growth
perusahaan,  maka  struktur  modal yang  diberikan  semakin  rendah.
Perusahaan yang memiliki pertumbuhan  penjualan  yang  tinggi akan membuat perusahaan
cenderung menggunakan dana internal  sehingga  jumlah  hutang dalam  struktur  modal  mengalami penurunan, tetapi tingkat penurunan
tidak  signifikan.  Perusahaan  yang sedang  tumbuh  akan  terus  mencari peluang  agar  perusahaan  semakin tumbuh,  sehingga  perusahaan  yang tumbuh  membutuhkan  dana  yang tinggi sehingga kenaikan pertumbuhan tidak menurunkan hutang  secra  langsung.  Sesuai dengan pecking order theory dimana menyatakan perusahaan lebih  menyukai  pendanaan  yang berasal  dari  hasil  operasinya  atau dana  internal.  Dengan  kata  lain semakin tinggi tingkat pertumbuhan penjualan  perusahaan,  maka  akan semakin  rendah  penggunaan  modal pinjaman(hutang).
3. Pengaruh  struktur  aset  terhadap struktur modal (H 3 )
Struktur  aset berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  struktur modal.  Koefisien  bertanda  positif, ini  memberikan  informasi  jika indikator yang terkait dengan variabel struktur  aset meningkat, maka struktur modal sebuah perusahaan  juga  akan  mengalami peningkatan begitu sebaliknya, nilai pengaruh langsung sebesar 0,007. Hal  ini  ditunjukkan  bahwa  dengan taraf  signifikansi  0,887  >  0,05 sehingga  dengan  kata  lain  mampu menolak  H 0 .  Hal  ini  menunjukkan bahwa  H 3 yang  menyatakan  bahwa
struktur  aset berpengaruh  positif terhadap  struktur  modal ditolak .
Hal ini menunjukkan bahwa semakin besar struktur aset perusahaan, maka tidak mempengaruhi  struktur  modal  yang dimiliki perusahaan. Sesuai
Andanika  dan  Ismawati  (2017) bahwa  struktur  aset  berpengaruh positif terhadap struktur modal.
4. Pengaruh  profitabilitas  terhadap struktur modal (H 4 ) Profitabilitas berpengaruh  negatif terhadap  struktur  modal.  Koefisien bertanda  negatif,  ini  memberikan informasi jika indikator yang terkait dengan variabel profitabilitas meningkat,  maka  struktur  modal sebuah perusahaan juga akan mengalami penurunan, begitu sebaliknya,  nilai  pengaruh  langsung sebesar - 0,162.
Hal  ini  ditunjukkan  bahwa  dengan taraf  signifikansi  0,004  <  0,05 sehingga  dengan  kata  lain  mampu menerima  H 0 .  Hal  ini  menunjukkan bahwa  H 4 yang  menyatakan  bahwa profitabilitas berpengaruh  negatif terhadap  struktur  modal diterima .
Hal ini menunjukkan bahwa semakin besar struktur aset perusahaan,  maka  struktur  modal yang  dimiliki  perusahaan  juga semakin kecil. Sesuai dengan
Andanika  dan  Ismawati  (2017) bahwa  profitabilitas  berpengaruh negatif terhadapstrukturmodal.
Yang berarti bahwa ketika profitabilitas  semakin  meningkat maka struktur modal  suatu perusahaan menurun.
Perusahaan yang mempunyai tingkat keuntungan yang besar akan mempunyai sumber pendanaan internal  yang  lebih  besar  pula sehingga  ini  akan  mempengaruhi keputusan  struktur  modal  atau pendanaan  suatu  perusahaan  yaitu dimanadidalam membiayai  kegiatan usahanya, seperti
mengembangkanprodukataukebutuh an melakukaninvestasi,
memungkinkan  perusahaan  untuk cenderung  memilih  menggunakan modal  sendiri  yaitu  dari  dana internalnya  terlebih  dahulu,  seperti dalam  bentuk  laba  yang  ditahan sebagai darikeuntungan yang dihasilkan perusahaan daripada menggunakan  dana  eksternal  atau dana  yang  berasal  dari  pihak  luar yaitu  utang  sehingga  tingkat  utang yang  digunakan  oleh  perusahaan relative rendah serta akan memperkecil resiko timbulnya kebangkrutan dan biaya
modal/utang  yang  tinggi.  Hal  ini sesuai  dengan  salah  satu  teori
struktur  modal  yaitu  Weston  dan Brigham,  mengemukakan  bahwa
perusahaan dengan tingkat pengembalian  yang  tinggi  atas investasi  menggunakan  utang  yang relatif kecil karena tingkat pengembalian yang tinggi memungkinkan  perusahaan  untuk membiayai sebagian besar pendanaan  internal.  Dengan  laba ditahan yang besar, perusahaan akan menggunakan  laba  ditahan  sebelum memutuskan  untuk  menggunakan utang.  Sedangkan  berdasarkan  pada pecking order theory bahwa perusahaan dengan tingkat keuntungan  yang  besar  memiliki sumber  pendanaan  internal  yang lebih besar cenderung akan menggunakan  utang  yang  lebih kecil dan memiliki kebutuhan untuk melakukan  pembiayaan  investasi melalui  pendanaan  eksternal  yang lebihkecil.
5. Pengaruh struktur modal
terhadap nilai perusahaan (H 5 )
Struktur  modal  berpengaruh  negatif terhadap nilai perusahaan. Koefisien bertanda  negatif,  ini  memberikan informasi jika indikator yang terkait dengan  variabel  struktur  modal meningkat,  maka  nilai  perusahaan sebuah  perusahaan  akan  mengalami
penurunan,  nilai  pengaruh  langsung sebesar-0,121.
Hal  ini  ditunjukkan  bahwa  dengan taraf  signifikansi  0,005  <  0,05 sehingga  dengan  kata  lain  mampu menerima  H 0 .  Hal  ini  menunjukkan bahwa  H 5 yang  menyatakan  bahwa struktur  modal  berpengaruh  negatif terhadap  nilai  perusahaan diterima . Hal ini menunjukkan bahwa semakin besar struktur modal perusahaan,  maka  nilai  perusahaan akan  semakin  kecil.  Hal  tersebut dijelaskan  oleh Trade-off  Theory dimana  manfaat  dari  peningkatan utang  masih  lebih  besar  dari pengorbanan yang dikeluarkan sehingga  secara  langsung  manfaat penggunaan utang tersebut meningkatkan nilai perusahaan. Peningkatan nilai perusahaan karena peningkatan  jumlah  utang  (utang masih  di  bawah  titik  optimalnya) disebabkan oleh manajemen perusahaan yang menggunakan utang tersebut untuk ekspansi usaha dari perusahaan.
6. Pengaruh  firm  size  terhadap  nilai perusahaan (H 6 )
Firm size berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Koefisien ini  memberikan  informasi  jika indikator yang terkait dengan variabel firm  size meningkat,  maka
nilai  perusahaan  akan  mengalami
peningkatan, nilai pengaruh langsung sebesar 0,274 Hal  ini  ditunjukkan  bahwa  dengan taraf  signifikansi  0,000  <  0,05 sehingga  dengan  kata  lain  mampu menerima  H 0 .  Hal  ini  menunjukkan bahwa  H 6 yang  menyatakan  bahwa
firm size berpengaruh positif terhadap  nilai  perusahaan diterima .
Hal  ini  menunjukkan  bahwa  besar kecilnya firm  size yang  dimiliki perusahaan,  maka  nilai  perusahaan juga semakin besar. Hasil penelitian ini  mendukung signalling  theory yang  menyatakan firm  size dapat menjadi  sinyal  positif  bagi  investor untuk  menginvestasikan  sahamnya kedalam  perusahaan  tersebut.  Hal ini  mendukung signaling  theory yang  menyatakan  bahwa  besarnya ukuran perusahaan merupakan sinyal bagi investor dimana perusahaan  dengan  asset  besar memiliki  prospek  yang  baik  dimasa yang akan datang dan akan
berpengaruh terhadap nilai
perusahaan.
7. Pengaruh  sales  growth  terhadap nilai perusahaan (H 7 )
Sales  growth berpengaruh  negatif terhadap nilai perusahaan. Koefisien bertanda  negatif,  ini  memberikan informasi jika indikator yang terkait
dengan variabel sales growth meningkat,  maka  nilai  perusahaan sebuah perusahaan juga akan mengalami penurunan, nilai pengaruh langsung sebesar -0,117. Hal  ini  ditunjukkan  bahwa  dengan taraf  signifikansi  0,006  <  0,05 sehingga  dengan  kata  lain  mampu menerima  H 0 .  Hal  ini  menunjukkan bahwa  H 7 yang  menyatakan  bahwa sales  growth berpengaruh  negatif terhadap  nilai  perusahaan diterima . Hal ini menunjukkan bahwa semakin tinggi sales growth perusahaan,  maka  semakin  rendah nilai perusahaannya.
8. Pengaruh  struktur  aset  terhadap nilai perusahaan (H 8 )
Struktur  aset  berpengaruh  negatif terhadap nilai perusahaan. Koefisien bertanda  negatif,  ini  memberikan informasi jika indikator yang terkait dengan variabel struktur aset meningkat,  maka  nilai  perusahaan sebuah  perusahaan  akan  mengalami penurunan,  nilai  pengaruh  langsung sebesar -0,111.
Hal  ini  ditunjukkan  bahwa  dengan taraf  signifikansi  0,011  <  0,05 sehingga  dengan  kata  lain  mampu menerima  H 0 .  Hal  ini  menunjukkan bahwa  H 8 yang  menyatakan  bahwa struktur  aset  berpengaruh  negatif terhadap  nilai  perusahaan diterima .
Hal ini menunjukkan bahwa semakin besar struktur aset perusahaan,  maka  semakin  rendah nilai perusahaannya.
9. Pengaruh  profitabilitas  terhadap nilai perusahaan (H 9 )
Profitabilitas  berpengaruh  positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Koefisien bertanda positif,  ini  memberikan  informasi jika  indikator  yang  terkait  dengan variabel  profitabilitas  meningkat, maka  nilai  perusahaan  sebuah perusahaan  juga  akan  mengalami peningkatan, nilai pengaruh langsung sebesar - 0,547.
Hal  ini  ditunjukkan  bahwa  dengan taraf  signifikansi  0,005  <  0,05 sehingga  dengan  kata  lain  mampu menerima  H 0 .  Hal  ini  menunjukkan bahwa  H 9 yang  menyatakan  bahwa profitabilitas  berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan ditolak .
Hal ini menunjukkan bahwa semakin besar profitabilitas perusahaan,  maka  semakin  rendah nilai perusahaannya. Adanya pengaruh  positif  dan  signifikan profitabilitas terhadap nilai perusahaan dapat dimungkinkankarenasentiment positif  para  pelaku  pasar  (investor) untuk membeli saham yang dikarenakan investor melihat  terjadi
kenaikan  laba  bersih  perusahaan sepanjang tahun pengamatan,
sehingga investor memandang bahwa kinerja perusahaan manufaktur  di  BEI  sangat  baik.  Hal ini  sesuai  dengan  sesuai  dengan salah  satu  teori  signaling  yang menyatakan  bahwa  ketika  investor menerima  informasi  yang  baik terhadap  kinerja  suatu  perusahaan, maka  investor  akan  bereaksi  yaitu membeli  saham.  Semakin  banyak investor  yang  tertarik,  maka  harga saham yang tercipta akan meningkat dan  meningkatnya  harga  saham membuat  nilai  perusahaan  akan meningkatpula.
10. Pengaruh  firm  size  terhadap  nilai perusahaan  dengan    struktur modal sebagai variabel intervening (H 10 )
Firm size berpengaruh positif terhadap  struktur  modal.  Struktur modal berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Koefisien bertanda positif,  ini  memberikan  informasi jika  indikator  yang  terkait  dengan variabel firm  size meningkat,  maka struktur modal juga akan mengalami kenaikan.  Nilai  pengaruh  langsung sebesar  0,274  dan  pengaruh  tidak langsung  melalui  struktur  modal sebesar  -0,033  sedangkan  total pengaruh sebesar 0,241.
Artinya  jika firm  size meningkat,
maka akan mempengaruhi penurunan  struktur  modal  dan struktur  modal  yang  menurun  akan mempengaruhi  pula  terhadap  nilai perusahaan.  Nilai  struktur  modal berpengaruh  negatif  terhadap  nilai perusahaan dan mempunyai pengaruh  tidak  langsung  sebesar  -
0,033
Jika firm  size diregresi  dengan  nilai perusahaan  melalui  struktur  modal pengaruhnya  tidak  begitu  dominan. Hal  ini  dibuktikan  bahwa  nilai pengaruh  langsung  lebih  besar  dari pengaruh  tidak  langsung  (0,274  > 0,241).  Jadi,  struktur  modal  tidak dapat  memediasi firm  size terhadap nilai  perusahaan.  sehingga firm  size berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan  melalui  struktur  modal sebagai variabel intervening ditolak.
11. Pengaruh  sales  growth  terhadap
nilai  perusahaan  dengan  struktur modal sebagai variabel
intervening (H 11 )
Sales  growth berpengaruh  negatif terhadap  struktur  modal.  Struktur modal berpengaruh negatif terhadap nilai  perusahaan.  Nilai  pengaruh langsung  sebesar  -  0,117  dan pengaruh  tidak  langsung  melalui struktur modal sebesar 0,014
sedangkan  total  pengaruh  sebesar  - 0,103
Artinya perusahaan dengan pertumbuhan  penjualan  yang  tinggi dapat  menaikkan  nilai  perusahaan dan  perusahaan  yang  memiliki pertumbuhan  penjualan  yang  tinggi akan perusahaan cenderung menggunakan dana internalnya sehingga  jumlah  hutang  dalam struktur  modal  akan  mengalami penurunan tetapi tingakat penurunannya tidak signifikan. Jadi, struktur modal dapatmemediasi sales growth terhadap nilai perusahaan  sehingga sales  growth berpengaruh negatif signifikan terhadap  nilai  perusahaan  melalui struktur  modal  sebagai  variabel interveningditerima.
12. Pengaruh struktur  aset  terhadap nilai perusahaan dengan struktur  modal  sebagai  variabel intervening (H 12 )
Struktur  aset  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  struktur modal.  Struktur  aset  berpengaruh negatif  terhadap  nilai  perusahaan. Koefisien bertanda positif, ini memberikan informasi jika indikator yang terkait dengan variabel struktur  aset  meningkat,  maka struktur  modal  akan  mengalami peningkatan  pula.  Nilai  pengaruh
langsung sebesar -0,111 dan
pengaruh  tidak  langsung  melalui kebijakan  dividen  sebesar  -0,134 sedangkan  total  pengaruh  sebesar  - 0,245
Jika  struktur  aset  diregresi  dengan nilai  perusahaan  melalui  struktur modal  pengaruhnya  tidak  begitu dominan.  Hal  ini  dibuktikan  bahwa nilai  pengaruh  langsung  lebih  besar dari  pengaruh  tidak  langsung  (- 0,111  >  -0,134).  Analisis  hasil penelitian  ini  adalah  pengaruh langsung  strukur  aset  terhadap  nilai perusahaan  sebesar  -0,111  yang berarti bahwa semakin besar struktur aset maka semakin
meningkat nilaiperusahaan. Sedangkan pengaruh tidak
langsungnya  sebesar  -0,134  yang berarti bahwa sebagian para pemegang saham pada saat menanamkan  modalnya  kedalam perusahaan  selain  melihat  besarnya struktur aset tetapi juga
mempertimbangkan  dari  struktur modal perusahaan.
Karena pengaruh langsung sebesar - 0,111  lebih  besar  dari  pengaruh tidak langsung  sebesar  -0,134 maka variabel  struktur  modal  tidak  dapat memediasi  variabel  struktur  aset terhadap  nilai  perusahaan  sehingga struktur  aset  berpengaruh  positif
terhadap  nilai  perusahaan  melalui struktur  modal  sebagai  variabel intervening ditolak.
13. Pengaruh  profitabilitas  terhadap nilai perusahaan dengan struktur  modal  sebagai  variabel intervening (H 13 )
Profitabilitas  berpengaruh  negatif terhadap  struktur  modal.  Struktur modal berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Koefisien bertanda negatif,  ini  memberikan  informasi jika  indikator  yang  terkait  dengan variabel  struktur  modal  meningkat, maka nilai perusahaan akan mengalami penurunan. Nilai pengaruh  langsung  sebesar  0,547 dan pengaruh tidak langsung melalui  struktur  modal  sebesar  - 0,066  sedangkan  total  pengaruh sebesar 0,481
Jika  profitabilitas  diregresi  dengan nilai  perusahaan  melalui  struktur modal  pengaruhnya  tidak  begitu dominan.  Hal  ini  dibuktikan  bahwa nilai  pengaruh  langsung  lebih  besar dari pengaruh tidak langsung (0,547 >  -0,066).  Analisis  hasil  penelitian ini adalah pengaruh langsung profitabilitas terhadap nilai perusahaan  sebesar  0,547  yang berarti bahwa semakin besar profitabilitas  maka  akan  menarik
investor untuk menanamkan modalnya kedalam perusahaan. Sedangkan pengaruh tidak langsungnya  sebesar  -0,066  yang
berarti bahwa sebagian para pemegang saham pada saat menanamkan  modalnya  kedalam perusahaan  selain  melihat  besarnya profitabilitas tetapi juga mempertimbangkan  dari  struktur modal yang dimiliki perusahaan. Karena  pengaruh  langsung  sebesar 0,547  lebih  besar  dari  pengaruh tidak langsung  sebesar  -0,066 maka variabel  struktur  modal  tidak  dapat memediasi  variabel  profitabilitas terhadap  nilai  perusahaan , sehingga profitabilitas  berpengaruh  negatif terhadap  nilai  perusahaan  dengan struktur modal sebagaivariabel intervening, ditolak. Sesuai  dengan Andanika  dan  Ismawati  (2017) bahwa  struktur  modal  tidak  dapat memediasi  pengaruh  profitabilitas terhadap  nilai  perusahaan.  Para investor beranggapan bahwa perusahaan  yang  mempunyai  profit besar  akan  menghasilkan  return yang  besar  pula.  Hal  ini  ditangkap oleh  investor  sebagai  sinyal  positif dari  perusahaan,  sehingga  akan meningkatkan  kepercayaan  investor serta akan mempermudah
manajemen perusahaan untuk
menarik modal dalam bentuk saham.  Apabila  terdapat  kenaikkan permintaan saham suatu perusahaan, maka  secara  tidak  langsung  akan menaikkan  harga  saham  perusahaan tersebut di pasar modal dan perusahaan dengan tingkat profitabilitas  yang  tinggi  mampu membiayai kegiatan usahanya dengan laba ditahan yang dimilikinya,  sehingga  perusahaan tersebut  akan  menggunakan  utang dalam jumlah yang relatif sedikit.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  data  dan pembahasan  yang  telah  diuraikan, maka dapat ditarik simpulan sebagai berikut:
1. Firm  Size berpengaruh  positif terhadap struktur modal, terbukti nilai  t- hitung sebesar  4,063  >  t- tabel sebesar 1,650 dan nilai signifikansi  sebesar  0,000  < 0,05, sehingga H 1 diterima.
2. Sales Growth berpengaruh negatif  terhadap  struktur  modal, terbukti  nilai  t-hitung  sebesar  - 2,277  <  t- tabel sebesar  1,650  dan nilai signifikansi sebesar 0,023< 0,05, sehingga H 2 diterima.
3. Struktur  aset  tidak  berpengaruh terhadap struktur modal, terbukti nilai t- hitung sebesar 0,130 < t- tabel sebesar 1,650 dan nilai
signifikansi  sebesar  0,887>0,05, sehingga H 3 ditolak.
4. Profitabilitas berpengaruh negatif  terhadap  struktur  modal, terbukti  nilai  t-hitung  sebesar  - 2,928  <  t- tabel sebesar  1,650  dan nilai  signifikansi  sebesar  0,004 > 0,05, sehingga H 4 diterima.
5. Struktur modal berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan,  terbukti  nilai  t- hitung  sebesar  -2,807<  t- tabel sebesar 1,650 dan nilai signifikansi  sebesar  0,005  <
0,05, sehingga H 5 diterima.
6. Firm Size secara statistik
berpengaruh  positif  terhadap nilai perusahaan, terbukti nilai t- hitung sebesar  6,131  >  t- tabel sebesar 1,650 dan nilai signifikansi sebesar 0,000 <0,05,
sehingga H 6 diterima.
7. Sales  Growth secara  statistik berpengaruh  negatif  terhadap nilai perusahaan, terbukti nilai t- hitung sebesar  -2,770  <  t- tabel sebesar 1,650 dan nilai signifikansi sebesar 0,006 < 0,05
sehingga H 7 diterima.
8. Struktur aset berpengaruh negatif terhadap nilai
perusahaan,  terbukti  nilai  t- hitung  sebesar  -2,561  <  t- tabel
sebesar 1,650 dan nilai signifikansi sebesar 0,011 < 0,05 sehingga H 8 diterima.
9. Profitabilitasberpengaruhpositift erhadapnilaiperusahaan,terbukti nilait-hitung sebesar 12,767 > t-
tabel sebesar  1,650  dan  nilai signifikansi sebesar 0,005< 0,05 sehingga H 9 diterima.
10. Nilai  pengaruh  langsung firm size terhadap  nilai  perusahaan sebesar 0,274 sedangkan pengaruh tidak langsung sebesar -0,033.  Total  pengaruh  sebesar 0,241 sehingga H 10 ditolak.
11. Nilai  pengaruh  langsung sales growth sebesar -0,117 sedangkan pengaruh tidak langsung  sebesar  0,014.  Total pengaruh sebesar -0,103
sehingga H 11 diterima.
12. Nilai pengaruh langsung struktur  aset  sebesar  -0,111 sedangkan pengaruh tidak langsung  sebesar  -0,134.  Total pengaruh sebesar -0,245
sehingga H 12 ditolak.
13. Nilai pengaruh langsung profitabilitas sebesar 0,547 sedangkan  pengaruh    tidak langsung  sebesar  -0,066.  Total pengaruh sebesar 0,481
sehingga H 13 ditolak.
Saran
1. Untuk penelitian selanjutnya, hendaknya perlu memperbanyak jumlah sampel  misalnya  dengan  menambah periodisasi  penelitian  sehingga  dapat diperoleh jumlah sampel yang lebihbesar.
2. Penelitian selanjutnya dapat menggunakan  obyek  jenis  perusahaan lain,  tidak  hanya  pada  perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.
3. Diharapkan untuk penelitian selanjutnya dapat  menambah  variabel-variabel  lain yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan  dengan  mengubah  model penelitian yaitu menggunakan variabelmoderasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Andanika  dan  Ismawati.  2017.  Pengaruh Profitabilitas  dan  Growth  Opportunity terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan
Struktur Modal Sebagai Variabel
Intervening pada Peusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index. Jurnal Iqtisaduna http://journal.uin-
alauddin.ac.id/index.php/Iqtisaduna/arti
cle/viewFile/4051/3746
Anggraini, Ayu. 2019. Pengaruh Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  dan
Growth  Opportunity  terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Struktur  Modal sebagai  Variabel  Intervening. Jurnal Statistika  Industri  dan  Komputasi . Volume  4  No.  1  Januari  2019.  Pp.  15- 30
Astuti,  Wiwik  Widia.  2017.  Pengaruh Profitabilitas,  Size,  dan  Sales  Growth terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan
Struktur Modal sebagai Variabel Intervening. Naskah Publikasi. repository.umy.ac.id
www.idx.co.id diakses  tanggal  23  Oktober
2018
Brigham,  Eugene  F.  Dan  Joel  F.  Houston,
2011. Dasar-Dasar
Manajemen
Keuangan ,  Edisi  11.  Penerjemah  Ali Akbar  Yulianto.  Jakarta.  Salemba Empat
Chandra Kartika, Fachrudin, Sadalia Isfenti, dan  Siburian  Rikson.  2017. The EffectofCapitalStructure,Profitability,a ndDividendPolicyonIntrinsicValue of Firm . Research Journal of Finance and Accounting .  Vol.8,  No.14.  pp.  101  – 108
Driffield  Nigel,  Mahambare  Vidya.  2006.
How  Does  Ownership  Structure  Affect Capital Structure and Firm Performance?  Recent  Evidence  From East Asia.
Hamfri. 2017. Pengaruh Intelectuan Capital,
Profitabilitas,  dan  Leverage  terhadap Nilai  perusahaan. Ultima  Accounting
Vo. 9 No. 2. Desember 2017
Hargiansyah,  Rifqi  Faisal.  2015. Pengaruh Ukuran  Perusahaan,  Leverage,  dan Profitabilitas terhadap Nilai perusahaan . Artikel Ilmiah Mahasiswa.
Jensen,  M.C.  dan  W.H.  Meckling.  1976.
Theory  of  the  Firm  :  Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership
Structure. Journal of Financial Economics. Vol. 3. No. 4.
Mahapsari,  Nunky  Rizka  dan  Taman, Abdullah. 2013. Pengaruh Profitabilitas, Struktur  aktiva,  dan  Pertumbuhan Penjualan terhadap Harga Saham dengan struktur Modal sebagai Variabel Intervening pada perusahaan
manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa
Efek Indonesia. Jurnal Nominal .
Volume II nomor I tahun 2013.
Maryam,  Sitti.  2014. Analisis  Pengaruh
Firm  Size,  Growth,  Leverage,  dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia. Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Hasanuddin.
Modigliani,  F.  dan  M.  Miller.  1958. The
Cost  of  Capital,  Corporation  Finance and  The  Theory  of  Investment ,  Journal
American  Economic  Review,  Volume XLVIII
Myers  S.,  dan  N.  Majluf.  1984.  Corporate financing and investment decision when firms have information investors do not have, Journal  of  Financial  Economics,
13. p.187-221.
Najamuddin  Mahfud  Nur,  Mas’ud  Masdar,
Nur  Nirwana  Andi,  dan  Rasyid  Irwan.
2018.  The  Influence  of  Ownership
Structure, Company Size and Profitability on the Dividend Policy and the Value of Manufacturing Companies Registered  With  The  Indonesian  Stock Exchange.  IOSR Journal  of  Business and Management (IOSR-JBM). Volume 20,  Issue  11,  Ver.  1  (November  2018), pp28-32
Nugroho,  Rico  Adi,  Pangestuti,  Irene  Rini Demi,  dan  Sugiono.  2017.  Pengaruh
Struktur Kepemilikan,Ukuran Perusahaan,  Profitabilitas  dan  Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan dengan  Kebijakan  Dividen  sbagai variabel Intervening. eprints.ac.id
Oktaviani,  Marista.  Rosmaniar,  asyidatur,
Hadi, Syamsul. 2019. Pengaruh Ukuran Perusahaan  (Size)  dan  Struktur  Modal terhadap Nilai perusahaan. Balada . Vol. XVI No. 1. Januari 2019
Riyanto,  Bambang.  2008. Dasar-dasar Pembelanjaan. Yogyakarta. BPFE Chandra, Haryani dan Djajakerta,
Rozeff,  M.S.  1982.  Growth,  Beta,  and Agency  Costs  as  Determinant  of Dividend  Payout  Ratio, Journal  of Financial  Research ;  Vol.  5,  pp.  249- 259
Sartono,  A.  2008. Manajemen  Keuangan, Teori  dan  Aplikasi ,  Edisi  4  cetakan kedua, BPFE UGM Yogyakarta.
Setiadharma  S  dan  Machali  M.  2017.  The
Effect of Asset Structure and Firm Size on Firm Value with Capital Structure as Intervening Variable. Journal of Business  &  Financial  Affairs. Volume 6. Issue 4. Page 1-5 Sugiyono. 2016. Metode Penelitian Kualitatif dan Kombinasi (Mixed
Methods) . Bandung. Alfabeta
Tandelilin, Eduardus. 2001. Analisis Investasi  dan  Manajemen  Portofolio . Edisi  Pertama.  Yogyakarta.  BPFE  – Yogyakarta
Thamrin  Muhammad,  Mus  H.  Rahman,
Sudirman,  dan  Arfah  Aryati.  2017. Effect  of  Profitability  and  Dividend Policy  on  Corporate  Governance  and
Firm  Value:  Evidence  From  the Indonesian Manufacturing Sectors. IOSR Journal of Business and
Management (IOSR_JBM) e-ISSN: 2278  –  487X,  p_ISSN:  2319  –  7668.
Volume 19. Issue 10.Ver. VIII. (October. 2017),PP 66 – 74. www.iosrjournal.org Umam,  Aridho  Choirul  dan  Hartono,  Ulil.
2019. Firm Size, Profitabilitas, Struktur Modal, Kebijakan Dividen, GCG, CSR,
dan  Nilai  perusahaan  (Studi  pada Perusahaan  Sektor  Finance  di  Bursa Efek Indonesia). Jurnal Ilmu Manajemen . Volume 7 Nomor 3
Wahyudi,  Henri  Dwi,  Chuzaimah,  dan Sugiarti,  Dani.  2016.  Pengaruh  Ukuran perusahaan,  Profitabilitas,  Kebijakan Dividen,  dan  Keputusan  Investasi terhadap  Nilai  perusahaan. Benefit Jurnal  Manajemen  dan  Bisnis .  Volume 1, Nomor 2, Desember 2016. 156-164
Weston,  J.  Fred  and  Coopeland,  Thomas  E.
1996. Manajemen  Keuangan  Jilid
2 .Jakarta. Erlangga