Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1954

## Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Telekomunikasi Saat Pandemi Covid-19
Witya Shalini 1 , Hermiyetti 2* , Tri Hartati Sukartini Hulu 3 , Edison Sagala 4 , Ratnawita 5 STIE Professional Manajemen College Indonesia 1 , Universitas Bakrie 2 , Universitas Nias 3 , Universitas Negeri Medan 4 , STIMA IMMI 5 wityashalinii@gmail.com , hermiyetti@bakrie.ac.id , tryhulu21@gmail.com ,
sagalaedison2@gmail.com, witadosen@gmail.com
*Corresponding Author
Diajukan : 30 September 2023 Disetujui
: 10 Oktober 2023
Dipublikasi : 1 Januari 2024

## ABSTRACT
This study uses telecommunication companies as a research object because the pandemic does not affect this industry. Therefore, researchers want to see whether telecommunication companies can continue  growing  and  surviving  the  COVID-19  pandemic.  The  method  used  in  this  study  is  a quantitative approach; the nature of the research is deductive, and samples selected with purposive sampling techniques. The population of this study was telecommunication companies listed on the Indonesia Stock Exchange 2020-2022 period. The research sample was 27 companies for 3 years, which  was  analyzed  by  a  multiple  linear  regression  analysis  model.  The  study's  results simultaneously  showed  that  liquidity,  leverage,  and  profitability  affected  the  telecommunication companies' dividend policy on the Indonesia Stock Exchange in the 2020-2022 period by 52,2 %, the  remaining  influenced  by  other  variables.  Partially,  the  profitability  affected  the telecommunication  companies'  dividend  policy  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  the  period 2020-2022. Partially, liquidity and leverage do not affect profitability in the  telecommunication companies' dividend policy on the Indonesia Stock Exchange in the 2020-2022 period.

## Keywords: liquidity, leverage, profitability, dividend policy

## PENDAHULUAN
Kasus  covid-19  muncul  pertama  kali  di  Wuhan,  Cina,  pada  akhir  tahun  2019.  Penyebaran pandemi virus ini begitu cepat dari manusia ke manusia, dari satu negara ke negara lain, sehingga menyebar ke seluruh dunia, termasuk Indonesia. Masuknya kasus wabah covid-19 ke Indonesia, diumumkan pada 2 Maret 2020. Upaya yang dilakukan pemerintah untuk mencegah penyebaran wabah  Covid-19  ini,  antara  lain  dengan  melakukan physical  distancing ,  menggunakan  masker, meliburkan sekolah, melakukan work from home , dan sebagainya (Shalini et al., 2022) Physical distancing yang diberlakukan di Indonesia sangat mempengaruhi seluruh sektor- sektor industry. Salah satu sektor yang menarik perhatian penulis untuk diteliti yaitu sektor industri telekomunikasi. Alasan peneliti memilih sektor industri telekomunikasi yaitu pada saat Pandemi Covid-19 terjadi seluruh kegiatan dilakukan secara terbatas, menggunakan sistem daring ( online system ).  Misalnya  kegiatan  belajar  mengajar  di  sekolah  maupun  di  perkuliahan,  kegiatan perkantoran,  kegiatan  di  pemerintahan,  proses  bisnis,  kegiatan  keagamaan  (ibadah),  bahkan pernikahan dilakukan melalui sistem daring. Sehingga pelaksanaan kegiatan dengan sistem daring itu sudah menjadi kebutuhan masyarakat yang menyebabkan permintaan akan penggunaan internet terus mengalami peningkatan. Di mana perusahaan yang bergerak di sektor komunikasi harus dapat memenuhi  permintaan  tersebut.  Maka  kondisi  ini  menjadi  momentum  yang  cukup  menjanjikan bagi industri telekomunikasi pada saat itu.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1954
Turina  Farouk, SVP-Head  of  Corporate  Communications PT  Indosat  Tbk  (ISAT) mengungkapkan, selama kebijakan bekerja dari rumah ( work from home ) dan berlakunya kebijakan pembatasan sosial berskala besar (PSBB), Indosat mencatatkan kenaikan traffic data hingga 27% di  seluruh  regional,  termasuk  Jabodetabek.  Aplikasi  yang  terlihat  mengalami  kenaikan  tinggi adalah  aplikasi messaging , social media ,  dan video streaming serta  aplikasi gaming ”  (CNBC Indonesia,  2020).  Sementara  itu,  Telkomsel,  anak  usaha  PT  Telekomunikasi  Indonesia  Tbk (TLKM)  juga  mencatatkan  kenaikan traffic data  hingga  22,8%  di  tengah  pandemi  Covid-19. Penggunaan  aplikasi  berbasis  pertemuan virtual dan layanan video streaming melonjak masing- masing 75% dan 13,8%.
Direktur  Jendral  SPDDI  Kementrian  Komunikasi  dan  Informatika  yang  menyebutkan bahwa terdapat pertumbuhan yang cukup signifikan dari sub sektor telekomunikasi di tahun 2020 yaitu selama pandemi Covid-19. Penyebab dari pertumbuhan pendapatan yang cukup signifikan ini diakibatkan oleh adanya kenaikan dan pergantian susunan pengguna internet dari segi implementasi dalam jaringan telekomunikasi (Yusuf, 2021 dalam Karen & Challen, 2023). Hal ini dipicu oleh peningkatan  belanja  iklan  televisi  dan  media  digital.  Fenomena School  From  Home (SFH)  dan Work  From  Home (WFH)  juga  memicu  peningkatan  pelanggan  TV  interaktif  berbayar  dan peningkatan rata-rata data traffic internet (Karan & Challen, 2023). Harga saham perusahaan telekomunikasi Indonesia naik rata-rata 40% pada tahun 2021. Analis CGS CIMB Sekuritas Foong Choong Chen mengatakan pertumbuhan pendapatan seluler industri akan menguat sebesar 4,4% pada 2022F.  Secara kinerja ytd , saham emiten telekomunikasi PT  Telkom  Indonesia  (Persero)  Tbk.  (TLKM)  tercatat  telah  menguat  +22%.  Sementara  emiten lainnya yakni PT XL Axiata Tbk. (EXCL) menguat +16%, PT Indosat Tbk. (ISAT) menguat +57% (termasuk DPS khusus) (Investasi Kontan, 2022).
Dengan  meningkatnya  harga  saham  ini,  maka  saham  perusahaan  telekomunikasi  cukup diminati oleh investor. Tujuan utama investor dalam kegiatan investasi adalah untuk mendapatkan suatu  tingkat  pengembalian  atau  keuntungan  dari  pendanaan  yang  dilakukan  khususnya  dalam bentuk dividen. Investor yang ingin mendapatkan dividen, haruslah memegang saham dalam kurun waktu yang relatif lama sehingga kepemilikan saham dapat diakui dan berhak menerima dividen. Dividen adalah distribusi pendapatan perusahaan yang merupakan hak pemegang saham yang dapat berbentuk  kas,  aktiva  maupun  bentuk  lain  (Sugiyono,  2010).  Sedangkan  kebijakan  dividen merupakan keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen atau ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi di masa yang akan datang (Sartono, 2011).
Kebijakan dividen menyangkut tentang masalah penggunaan laba yang menjadi hak para pemegang saham, juga merupakan keputusan yang berkaitan dengan alokasi jumlah laba saat ini sebagai dividen dan laba ditahan. Kebijakan dividen berkaitan dengan penetapan besarnya dividend payout  ratio (DPR),  yakni  jumlah  persentase  laba  bersih  setelah  pajak  yang  dibagikan  sebagai dividen  kepada  pemegang  saham.  Aspek  penting  dari  kebijakan  dividen  adalah  menentukan proporsi laba  yang  optimal  antara  pembagian  laba  sebagai  dividen  dengan  laba yang  ditahan  di perusahaan.  Semakin  besar  jumlah  laba  yang  ditahan  maka  akan  semakin  kecil  laba  yang dialokasikan  kepada  para  pemegang  saham.  Begitu  pula  sebaliknya,  semakin  kecil  laba  yang ditahan,  semakin  besar  laba  yang  dialoksikan  kepada  pemegang  saham  (Utomo,  2020).  Besar kecilnya  kebijakan  dividen  yang  dibagikan  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor,  diantaranya likuiditas, leverage , serta profitabilitas.
Salah satu cara agar perusahaan dapat mempertahankan serta memajukan perusahaannya yaitu dengan terus memantau tingkat likuiditas perusahaannya. Likuiditas merupakan kemampuan perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  keuangan  jangka  pendeknya.  Perusahaan  harus  dapat menjaga likuiditasnya dengan cara mengatur kewajiban jangka pendeknya. Semakin besar tingkat aset lancar suatu perusahaan, semakin besar likuiditas Perusahaan (Shalini, 2020).
Ada  dua  sumber  pembiayaan  yang  dapat  digunakan  oleh  perusahaan  untuk  melakukan kegiatan  operasinya,  yaitu  sumber  pembiayaan  yang  berasal  dari  dalam  perusahaan  itu  sendiri ( internal financing ) dan sumber pembiayaan yang berasal dari luar perusahaan ( external financing ). Sumber  dana  eksternal  antara  lain  melalui  hutang  atau  dengan  cara  menerbitkan  saham  dan obligasi. Sedangkan sumber dana internal terdiri dari modal sendiri yang berasal dari pemiliknya
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1954
dan  laba  ditahan  ( retained  earnings ).  Apabila  perusahaan  memilih  hutang  sebagai  sumber pembiayaannya maka perusahaan akan dikenakan beban bunga dari hutang tersebut (Sembiring et al.,  2023).  Perusahaan  yang  cenderung  menggunakan  dana  eksternal  untuk  mendanai  tambahan investasinya akan membagikan deviden yang lebih besar, namun disisi lain perusahaan juga harus membayar bunga atas hutangnya (Sairin (2018) dalam (Sembiring et al., 2023). Jika leverage cukup tinggi, maka hal tersebut menunjukan tingginya penggunaan utang dalam suatu perusahaan.
Profitabilitas  merupakan  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  memperoleh  laba  dari penjualan,  total  aktiva,  atau  modal  sendiri  (Yulianwar  et  al.,  2023).  Beberapa  faktor  yang mempengaruhi  tingkat  profitabilitas  suatu  perusahaan,  antara  lain:  tingkat  pengembalian  atas investasi, kinerja operasi dan pemanfaatan aset. Semakin baik rasio profitabilitas maka semakin baik kemampuan perolehan keuntungan perusahaan tersebut (Fahmi, 2014).
Berdasarkan  fenomena  diatas,  maka  peneliti  tertarik  untuk  menganalisis “Pengaruh Kinerja  Keuangan  Terhadap  Kebijakan  Dividen  Pada  Perusahaan  Telekomunikasi  Saat Pandemi Covid-19”.
STUDI LITERATUR

## Signalling Theory
Laporan keuangan merupakan salah satu jenis informasi yang lengkap, relevan, akurat, dan tepat  waktu  yang  dapat  digunakan  investor  sebagai  alat  analisis  untuk  mengambil  keputusan investasi  (Fahmi,  2014).  Laporan  keuangan  dapat  menjadi  signal  baik  bagi  pihak  eksternal perusahaan, terutama  bagi para investor  yang menjadi  tujuan  utamanya  adalah laporan tahunan. Laporan  tahunan  memuat  informasi-informasi  yang  berkaitan  dengan  laporan  keuangan  dan informasi  yang  tidak  berkaitan  dengan  laporan  keuangan.  Laporan  tahunan  diperlukan  investor untuk  mengevaluasi  risiko  relatif  setiap  perusahaan  sehingga  dapat  melakukan  diversifikasi portofolio dan kombinasi investasi dengan preferensi risiko yang diinginkan (Sudana, 2011). Teori signal dalam penelitian ini digunakan untuk menggambarkan hubungan pengaruh masing-masing variabel  independent  terhadap  variabel  dependen,  yaitu  hubungan  likuiditas, leverage ,  dan profitabilitas terhadap kebijakan dividen.
Tanggapan para investor terhadap signal positif dan negatif adalah sangat mempengaruhi kondisi  pasar,  mereka  akan  bereaksi  dengan  berbagai  cara  dalam  menanggapi  signal  tersebut (Fahmi, 2014). Ada bukti empiris bahwa jika ada kenaikan dividen, sering diikuti dengan kenaikan harga  saham.  Sebaliknya  penurunan  dividen  pada  umumnya  menyebabkan  harga  saham  turun. Fenomena ini dapat dianggap sebagai bukti bahwa para investor lebih menyukai dividen dari pada capital gains . Akan tetapi, Miller dan Mondigliani berpendapat bahwa suatu kenaikan dividen yang diatas  biasanya  merupakan  suatu  tanda  kepada  para  investor  bahwa  manajemen  perusahaan meramalkan suatu penghasilan yang baik dividen masa mendatang. Sebaliknya, suatu penurunan dividen atau kenaikan dividen yang dibawah kenaikan normal (biasanya) diyakini investor sebagai suatu tanda bahwa perusahaan menghadapi masa sulit dividen waktu mendatang (Andriyani, 2017).

## Kebijakan Dividen
Menurut  Brigham &  Houston  (2001) dalam  (Shalini, 2020)keputusan  kebijakan dividen adalah  keputusan  tentang  seberapa  banyak  laba  saat  ini  yang  akan  dibayarkan  sebagai  dividen daripada ditahan untuk diinvestasikan kembali dalam perusahaan. Secara umum suatu perusahaan harus menetapkan kebijakan dividen yang nantinya dapat memaksimalkan kemakmuran pemegang saham. Apabila perusahaan tidak memiliki kesempatan berinvestasi yang menguntungkan, maka sebaiknya  kelebihan  dana  tersebut  didistribusikan  kepada  pemegang  saham  perusahaan. Pembayaran  dividen  dalam  jumlah  sekecil  apapun  masih  lebih  baik  daripada  tidak  sama  sekali (Shalini, 2020).
Apabila  dividen  ditingkatkan,  arus  kas  untuk  investor  akan  meningkat  yang  dapat menguntungkan  investor,  sedangkan  bila  dividen  tersebut  ditingkatkan,  laba  ditahan  untuk direinvestasi dan pertumbuhan masa depan akan menurun sehingga merugikan investor (Brigham, Eugene F, 2006) dalam (Shalini, 2020). Sehingga, manajemen harus dapat menyeimbangkan antara laba  ditahan  dengan  laba  yang  akan  dibayarkan  kepada  investor  agar  kebijakan  dividen  dapat dikatakan optimal. Dalam penelitian ini, Kebijakan Dividen diukur dengan menggunakan metode dummy .  Dimana,  jika  Perusahaan  membayar  dividen  maka  bernilai  1  dan  jika  tidak  membayar dividen, maka bernilai 0.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1954

## Likuiditas
Rasio  likuiditas  merupakan  rasio  yang  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi kewajiban (hutang) jangka pendek (Kasmir, 2012).Artinya apabila perusahaan ditagih, perusahaan akan mampu untuk memenuhi hutang tersebut terutama hutang yang sudah jatuh tempo. Menurut (Fahmi, 2014) rasio likuiditas adalah kemampuan suatu perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendeknya secara tepat waktu. Risiko likuiditas dapat diperkecil dengan cara memperkuat nilai rasio likuiditas (Sudana, 2011). Perusahaan yang memiliki rasio likuiditas yang tinggi akan diminati  para  investor  dan  akan  berimbas  pada  harga  saham  yang  cenderung  akan  naik  karena tingginya  permintaan.  Dalam  penelitian  ini,  likuiditas  diukur  dengan  menggunakan  indikator Current  Ratio . Current  ratio merupakan  rasio  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam membayar  kewajiban  jangka  pendek  atau  yang  segera  jatuh  tempo  pada  saat  ditagih  secara keseluruhan.  Dengan  kata  lain,  seberapa  banyak  aktiva  lancar  yang  tersedia  untuk  menutupi kewajiban jangka  pendek yang  segera  jatuh  tempo  (Kasmir,  2008).  Pada current  ratio (Kasmir, 2021) mengklaim bahwa perusahaan berjalan dengan baik jika nilai atas current ratio lebih dari 200% atau dua kali rata-rata industri. Apabila current ratio 1:1 atau 100% berarti bahwa aktiva lancar dapat menutupi semua hutang lancar. Rasio ini lebih aman jika berada diatas satu atau diatas 100%  artinya  aktiva  lancar  akan  mampu  membayar  kewajiban  lancarnya  tanpa  mengganggu operasi perusahaan (Andriyani, 2017).

## Leverage
Leverage merupakan  rasio  untuk  mengukur  sejauh  mana  aktiva  perusahaan  dibiayai  dengan kewajiban  (Kasmir,  2008). Leverage digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk membayar  seluruh  kewajibannya,  baik  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang  (Kasmir,  2012). Dalam penelitian ini, leverage diukur dengan menggunakan indikator Debt to Equity Ratio ( DER ). DER merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  hutang  dengan  ekuitas.  Rasio  ini  dicari dengan  cara  membandingkan  seluruh  hutang,  termasuk  hutang  lancar  dengan  seluruh  ekuitas (Kasmir, 2008). Perusahaan yang memiliki rasio debt to equity ratio yang besar akan semakin baik. Sebaliknya dengan rasio yang rendah, semakin tinggi tingkat pendanaan yang disediakan pemilik dan semakin besar batas pengamanan bagi peminjam jika terjadi kerugian atau penyusutan terhadap nilai aktiva. Rasio ini juga memberikan petunjuk umum tentang kelayakan dan resiko keuangan perusahaan(Shalini, 2020).

## Profitabilitas
Profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba (Kasmir,  2012).  Laba  merupakan  sumber  pembayaran  bunga  dan  pokok  pinjaman  bagi  kreditor sedangkan bagi investor ekuitas, laba merupakan salah satu faktor penentu perubahan nilai efek. Investor  lebih  menginginkan  perusahaan  dengan  profitabilitas  yang  tinggi  karena  investor beranggapan  bahwa  dengan  profitabilitas  yang  tinggi,  perusahaan  mampu  memberikan pengembalian  investasi  yang  tinggi.  Profitabilitas  dalam  penelitian  ini  diproksikan  dengan menggunakan Return on Assets ( ROA ). Keuntungan yang layak dibagikan kepada para pemegang saham adalah keuntungan setelah Perusahaan memenuhi seluruh kewajiban tetapnya, yaitu beban bunga dan pajak. Menurut (Tandelilin, 2010), ROA adalah suatu rasio yang menggambarkan sejauh mana kemampuan perusahaan dalam memanfaatkan semua aset (aktiva) yang dimilikinya untuk menghasilkan  laba  bersih  setelah  pajak. ROA ini  berguna  baik  bagi  para  manajer  perusahaan, investor, maupun analis untuk memberi gambaran tentang efisiensi manajemen perusahaan dalam menggunakan  aset  untuk  menghasilkan  pendapatan  (profitabilitas). ROA yang  tinggi  maka mengindikasikan  perusahaan  tersebut  memiliki  profitabilitas  yang  tinggi.  Selain  itu, ROA yang tinggi juga mengindikasikan perusahaan tersebut lebih efisien.

## Current Ratio  =
Current Assets Current Liabilities
DER = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1954

## Teori Pengaruh Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen
Likuiditas  kemampuan  perusahaan  dalam  menyelesaikan  kewajiban  jangka  pendeknya. Likuiditas  mempunyai  hubungan  yang  searah  dengan  kebijakan  dividen  dimana  semakin  besar likuiditas  suatu  perusahaan  maka  akan  semakin  besar  pula  kemampuan  Perusahaan  dalam membayarkan  dividennya  (Sari  &  Sudjarni  2015).  Teori  sinyal  menjelaskan  bahwa  manajemen memberikan informasi mengenai kondisi perusahaan dalam penyajian laporan keuangan. Informasi mengenai  laporan  keuangan  tersebut  menjadi  sinyal  yang  dapat  memengaruhi  keputusan  para investor ataupun pihak berkepentingan lainnya. Ketika perusahaan dengan kondisi likuiditas yang baik yang memengaruhi besarnya dividen yang dibagikan, menjadi sinyal positif bagi para investor dalam menanamkan modalnya (Utomo, 2020). Semakin besar Current Ratio menunjukkan semakin tinggi perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendek, sehingga kemampuan perusahaan dalam membagikan dividen juga semakin besar (H. A. Permana, 2016).
H1: Likuiditas berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Telekomunikasi yang terdaftar di BEI pada saat Covid-19.

## Teori Pengaruh Leverage Terhadap Kebijakan Dividen
Perusahaan  yang  memiliki  rasio  utang  lebih  besar  seharusnya  membagikan  dividen  lebih  kecil karena laba yang diperoleh digunakan untuk melunasi kewajiban. Utang jangka panjang diikat oleh sebuah perjanjian utang untuk melindungi kepentingan kreditor. Untuk  itu, semakin tinggi rasio utang,  maka  semakin  ketatnya  perusahaan  terhadap  perjanjian  utang  (Madyoningrum,  2019). Peningkatan hutang akan mempengaruhi tingkat pendapatan bersih yang tersedia bagi pemegang saham,  artinya  semakin  tinggi  kewajiban  perusahaan,  akan  semakin  rendah  kemampuan perusahaan  dalam  membayar  dividen.  Semakin  besar  rasio  ini  menujukkan  semakin  besar  pula tingkat  ketergantungan  Perusahaan  terhadap  pihak  eksternal  (kreditur)  dan  semakin  besar  pula beban  biaya  hutang  yang  harus  dibayar  perusahaan.  Maka  hal  ini  berdampak  pada  menurunnya profit yang diperoleh perusahaan, karena sebagian digunakan untuk membayar bunga pinjaman. Hal ini mempengaruhi besar kecilnya laba bersih yang tersedia bagi pemegang saham termasuk dividen yang akan diterima, karena kewajiban tersebut lebih tinggi, maka kemampuan perusahaan untuk membagi dividen akan semakin rendah (H. A. Permana, 2016)
H2: Leverage berpengaruh secara negatif dan signifikan terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Telekomunikasi yang terdaftar di BEI pada saat Covid-19.

## Teori Pengaruh Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen
Rasio  profitabilitas merupakan  alat  yang digunakan  untuk melihat  berapa  persentase  kapabilitas perusahaan dalam memperoleh laba. Hal ini dapat berguna dalam mengukur efisiensi industri untuk memperoleh  pendapatan  dari  semua  fungsi  dan  sumber  dayanya,  termasuk  aktivitas  penjualan, pemanfaatan  aset,  dan  modal  (Kasmir,  2021).  Profitabilitas  mempengaruhi  kebijakan  dividen dikarenakan  profitabilitas  merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  dan dividen akan dibagi apabila perusahaan tersebut memperoleh laba. Manajemen akan membayarkan dividen untuk memberikan sinyal mengenai keberhasilan perusahaan dalam membukukan profit. Sinyal  tersebut  menyimpulkan  bahwa  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  dividen merupakan  fungsi  dari  keuntungan.  Perusahaan  yang  memperoleh  keuntungan  cenderung  akan membayar  porsi  keuntungannya  lebih  besar  sebagai  dividen.  Semakin  besar  keuntungan  yang diperoleh maka akan semakin besar pula kemampuan perusahaan untuk membayar dividen. Dengan demikian  profitabilitas  mutlak  diperlukan  untuk  perusahaan  apabila  hendak  membayar  dividen (Mointi & Rina, 2019).
H3:  Profitabilitas  berpengaruh  secara  positif  dan  signifikan  terhadap  Kebijakan  Dividen pada Perusahaan Telekomunikasi yang terdaftar di BEI pada saat Covid-19.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1954
Kerangka Konseptual
Gambar 1.

## Kerangka Konseptual

## METODE
Populasi   adalah   wilayah   generalisasi   yang   terdiri   atas objek/subjek yang memiliki kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan  ditarik  kesimpulannya (Sugiyono,  2013).  Populasi  yang  akan  digunakan    dalam    penelitian    ini    adalah  Perusahaan Telekomunikasi di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2020-2022. Menurut sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh   populasi   tersebut.   Penelitian   ini   menggunakan teknik purposive   sampling. Purposive sampling adalah  teknik  mengambil  sampel  dari  populasi yang  diperkirakan  paling  cocok  untuk dikumpulkan  datanya  dan  pengambilan  data  disesuaikan dengan  kriteria-kriteria  yang  telah ditentukan. Beberapa kriteria yang ditentukan adalah:
1. Perusahaan  telekomunikasi  yang listing (terdaftar)  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dari tahun 2020-2022.
2. Perusahaan telekomunikasi yang mempublikasikan data penelitian di Bursa Efek Indonesia (BEI) dari tahun 2020-2022.
3. Perusahaan telekomunikasi tidak mengalami kerugian selama tahun 2020-2022.

## PEMBAHASAN

## Regresi Logistik
Regresi  logistik  digunakan  untuk  menguji  apakah Current  Ratio,  Debt  Ratio dan ROA berpengaruh terhadap kebijakan dividen.

## Menilai Kelayakan Model Regresi
Langkah pertama yang dilakukan adalah menilai kelayakan model regresi. Model regresi dikatakan mampu memperediksi nilai observasi dengan menggunakan nilai Hosmer and Lemeshow Goodness of Fit . Jika nilai statistik Hosmer and Lemeshow Goodness of Fit sama dengan atau lebih kecil  dari  0.05,  maka  hipotesis  nol  (H0)  ditolak  dan  hal  tersebut  berarti  terdapat  perbedaan signifikan  antara  model  dengan  nilai  observasinya,  sehingga  model  dikatakan  tidak  baik  karena model tidak dapat memprediksi nilai observasinya. Sebaliknya, jika nilai statistiknya lebih besar dari  0.05,  maka  hipotesis  nol  (H0)  diterima  dan  hal  tersebut  terbukti  bahwa  model  mampu memprediksi nilai observasinya.
Hasil dari penilaian kelayakan model regresi tersebut dapat dilihat pada Tabel 1 berikut:
Tabel 1.

## Hosmer and Lemeshow Test
Step Chi-square df Sig. 1 10.364 7 .169
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1954
Dapat  dilihat  pada  Tabel  1  bahwa  besarnya  nilai  statistik Hosmer  and  Lemeshow Goodness-of-Fit sebesar 10,364 dengan nilai probabilitas signifikansi 0.169 yang berarti lebih besar dari 0.05. Sehingga dapat diketahui bahwa H0 diterima dan dapat disimpulkan bahwa model regresi logistik yang digunakan telah sesuai dan model regresi layak digunakan untuk analisa selanjutnya.

## Menilai Keseluruhan Model
Analisis pertama yang dilakukan adalah menilai overall fit model terhadap data. Pengujian ini  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  model fit dengan  data  baik  sebelum  maupun  sesudah variabel bebas dimasukan ke dalam model. Hipotesis model fit adalah: Ho: Model yang dihipotesiskan fit dengan data Ha: Model yang dihipotesiskan tidak fit dengan data
Tabel 2.
Blok 0 Nilai -2 Log likelihood (-2 LL Awal) Iteration Historya,b,c Iteratio n -2 Log likelih ood Coefficients Constant Ste p 0 1 41.054 -.267 2 41.054 -.268 3 41.054 -.268 Iteratio n -2 Log likelih ood Coefficients Con stant CR DR ROA Ste p 1 1 36.048  .673 -.076 .007 -2.222 2 36.047  .689 -.078 .008 -2.328 3 36.047  .689 -.078 .008 -2.328 a. Method: Enter b. Constant is included in the model.
Output SPSS pada Tabel 2 menunjukkan nilai -2 Log Likelihood pertama sebesar 41.054 angka ini secara matematik signifikan terhadap alpha 5 % dan hipotesis nol ditolak yang berarti model hanya konstanta  yang fit dengan  data  (sebelum  dimasukan  variabel  bebas  ke  dalam  model  regresi). Langkah  selanjutnya  adalah  membandingkan  antara  2 Log  Likehood awal  yang  menunjukkan sebesar 41,054. Setelah variabel bebas dimasukan pada model regresi, maka nilai -2 Log Likehood pada  tabel Iteration  History 1  adalah  sebesar  36,048.  Berdasarkan output tersebut,  terjadi penurunan  nilai  antara  2 Log  Likehood awal  dan  akhir  sebesar  5,006.  Penurunan  nilai  2 Log Likehood ini  dapat  diartikan  bahwa  penambahan  variabel  bebas  ke  dalam  model  dapat memperbaiki model fit serta menunjukkan model regresi yang lebih baik atau dengan kata lain model yang dihipotesiskan fit dengan data.
Koefisien Determinasi (Cox dan Snell’s R square)
Dalam  regresi  logistik,  dapat  digunakan  statistik Nagelkerke’s untuk  mengukur kemampuan model regresi logistik dalam mencocokkan atau menyesuaikan data. Dengan kata lain, nilai  statistik  dari Nagelkerke’s dapat  diinterpretasikan  sebagai  suatu  nilai  yang  mengukur kemampuan  variabel-variabel  independen  dalam  menjelaskan  atau  menerangkan  variabel dependen. Tabel 3 menyajikan nilai statistik dari Nagelkerke’s .
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1954
Tabel 3.

## Nagelkerke R Square
Model Summary Step -2 Log likelihood Cox & Snell R Square Nagelkerke R Square 1 36.047 a .417 .522
a. Estimation terminated at iteration number 3 because parameter estimates changed by less than .001.
Berdasarkan  Tabel  3  dapat  dilihat  bahwa  nilai statistic Nagelkerke  R Square 0,522  atau 52,2% yang artinya nilai tersebut diinterpretasikan sebagai kemampuan variabel current ratio, debt ratio dan profitabilitas terhadap dividen sebesar 52,2% dan sisanya 47,8% dijelaskan oleh variabel- variabel atau faktor-faktor lain di luar model penelitian.

## Uji Koefisien Regresi
Pada regresi logistik, pengujian secara parsial ditunjukkan pada variables in the equation yang bertujuan untuk mengetahui signifikan konstanta dari setiap variabel independen yang masuk ke dalam model.
Hasil pengujian ini juga untuk mengetahui pengaruh masing-masing variabel independen terhadap  variabel  dependen.  Menentukan  diterima  atau  tidaknya  H0  didasarkan  pada  tingkat signifikansi á (5%) dengan kriteria sebagai berikut.
1.  H0  diterima  apabila  nilai  probabilitas  ( sig .)  >  tingkat  signifikansi  á  (5%).  Hal  ini  berarti  Ha ditolak  atau  hipotesis  yang  menyatakan  bahwa  variabel  independen  berpengaruh  signifikan terhadap variabel dependen ditolak.
2.  H0  ditolak  apabila  nilai  probabilitas  ( sig .)  <  tingkat  signifikansi  á  (5%).  Hal  ini  berarti  Ha diterima  atau  hipotesis  yang  menyatakan  bahwa  variabel  independen  berpengaruh  signifikan terhadap variabel dependen diterima.

## Tabel 4.
Hasil Uji Koefisien Regresi Variables in the Equation B S.E. Wald df Sig. Exp(B) Step 1 a CR -.078 .132 .348 1 .555 .925 DR .008 .408 .000 1 .984 1.008 ROA 2.328 10.922 .045 1 .031 .097 Constant .689 1.094 .397 1 .529 1.992
a. Variable(s) entered on step 1: CR, DR, ROA.
Berdasarkan tabel 4., persamaan model analisis regresi logistik dalam peneltian ini adalah sebagai berikut:

## Y = 0,689 – 0,078 X1 + 0,008 X2 + 2,328 X3 + e
Dari persamaan regresi logistik di atas dapat dijelaskan :
1. Konstanta sebesar 0,689 mengindikasikan bahwa jika semua variabel bebas penelitian bernilai nol, maka dividen akan bernilai 0,689
2. Kofisien regresi variabel current ratio sebesar -0,078 mengindikasikan bahwa apabila terjadi peningkatan current ratio sebesar 1 satuan sedangkan variabel lain dianggap konstan, maka akan menurunkan variabel dividen sebesar 0,078.
3. Kofisien  regresi  variabel debt  ratio sebesar  0,008  mengindikasikan  bahwa  apabila  terjadi peningkatan debt ratio sebesar 1 satuan sedangkan variabel lain dianggap konstan, maka akan menaikkan variabel dividen sebesar 0,008.
4. Kofisien regresi variabel profitabilitas sebesar 2,328 mengindikasikan bahwa apabila terjadi peningkatan profitabilitas sebesar 1 satuan sedangkan variabel lain dianggap konstan, maka akan menaikkan variabel dividen sebesar 2,328.

## Pengujian Hipotesis Penelitian Uji Omnibus Tests of Model Coefficients
Pada regresi logistik,  hasil Omnibus  Tests  of Model Coefficient bertujuan  untuk  melihat apakah variabel independen secara bersama-sama berpengaruh terhadap variabel dependen dengan menggunakan  nilai Chisquare (selisih  antara  -2 Log  Likelihood awal  dan  -2 Log  Likelihood selanjutnya). (Auwina,2019).
Untuk menguji apakah model regresi logistik yang melibatkan variabel bebas signifikan (secara  simultan)  lebih  baik  dibandingkan  model  sebelumnya  (model  sederhana)  dalam  hal mencocokkan data, maka bandingkan nilai Sig . pada Tabel Omnobus Tests of Model Coefficients terhadap tingkat signifikansi 0,05. Nilai Sig . disebut juga dengan nilai probabilitas.
1. Jika  nilai  probabilitas  lebih  kecil  ( Sig. )  dari  tingkat  signifikansi,  maka  disimpulkan  bahwa model  yang  melibatkan  variabel  bebas  signifikan  (secara  simultan)  lebih  baik  dalam  hal mencocokkan data dibandingkan model sederhana.
2. Jika  nilai  probabilitas  ( Sig. )  lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi,  maka  disimpulkan  bahwa model yang melibatkan variabel bebas tidak signifikan (secara simultan) lebih baik dalam hal mencocokkan data dibandingkan model sederhana.

## Tabel 5.
Hasil Omnibus Tests of Model Coefficients Chi-square df Sig. Step 1 Step .451 3 .029 Block .451 3 .029 Model .451 3 .029 Pada  tabel Omnibus  Tests  of  Model  Coefficients dapat  dilihat  nilai Chi-square,  df ,  dan signifikan omnibus .  Nilai  signifikan  sebesar  0.029  dimana  0.029  <  0.05.  Sehingga  dapat disimpulkan  hipotesis  untuk  pengaruh  simultan  antara  variabel  independen  terhadap  variabel dependen adalah Ha diterima dan menolak Ho yang berarti ada pengaruh secara simultan antara current ratio , debt ratio , dan profitabilitas terhadap dividen.

## Uji Signifikansi Model Secara Parsial (Uji Wald)
Berdasarkan Tabel 4., maka uji signifikansi nya secara parsial adalah sebagai berikut:
1. Variabel Likuiditas memiliki nilai signifikan 0.555, karena nilai sig. 0.555 > 0.05, maka H0 diterima maka likuiditas tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen.
2. Variabel Leverage memiliki nilai signifikan 0.984, karena sig. 0.984 > 0.05, maka H0 diterima maka leverage tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen.
3. Variabel  Profitabilitas  memiliki  nilai  signifikan  0.031,  karena  sig.  0.031  <  0.05  maka  Ha diterima maka profitabilitas berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan dividen.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen
Pada  hasil  penelitian  diperoleh  variable  Likuiditas  secara  parsial  tidak  berpengaruh terhadap  Kebijakan  Dividen.  Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  hipotesis  penelitian  yang menyatakan bahwa Likuiditas berpengaruh positif dan signifikan terhadap Kebijakan Dividen.
Pada masa pandemi Covid-19, tingkat likuiditas Perusahaan Telekomunikasi banyak yang mengalami  penyusutan  yang  dimana  berarti  perusahaan  mengalami  kesulitan  dalam  membayar utang jangka pendeknya yang disebabkan oleh peningkatan utang lancar secara signifikan namun tidak  diikuti  oleh  peningkatan  aset  lancar.  Sehingga  menyebabkan  perusahaan  kesulitan  dalam membayar kewajibannya (Karen & Challen, 2023).
Hasil penelitian ini terlihat pada beberapa Perusahaan Telekomunikasi seperti pertama pada  PT. Visi Telekomunikasi Infrastruktur (GOLD) yang memiliki tingkat current ratio yang cukup tinggi
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1954
yaitu 4,27% pada tahun 2020, tetapi tidak membagikan dividennya kepada para pemegang saham (skor  =  0).  Kedua  pada  PT.  LCK  Global  Kedaton  Tbk.  (LCKM)  yang  mengalami  peningkatan current  ratio sebesar  23%  pada  tahun  2022,  tetapi  tidak  membagikan  dividennya  kepada  para pemegang  saham  (skor  =  0).  Keempat  pada  PT.  Sarana  Menara  Nusantara  Tbk.  (TOWR)  yang memiliki tingkat current ratio yaitu 0,41 pada tahun 2020, tetapi tidak membagikan dividennya kepada para pemegang saham (skor = 0).
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  (Novatiani &  Juwita, 2016), (Andriyani, 2017), (Yulianwar et al., 2023), (H. A. Permana, 2016) yang menyatakan bahwa kebijakan  dividen  tidak  dipengaruhi  oleh  likuiditas.  Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh (Nugroho, 2016).

## Pengaruh Leverage Terhadap Kebijakan Dividen
Pada hasil penelitian diperoleh variable Leverage secara parsial tidak berpengaruh terhadap Kebijakan Dividen. Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan hipotesis penelitian yang menyatakan bahwa Leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap Kebijakan Dividen. Pada  masa  pandemi  Covid-19,  tingkat leverage Perusahaan  Telekomunikasi  mengalami fluktuatif.  Tinggi  rendahnya  nilai  likuiditas  yang  ditunjukkan  oleh  DER  tidak  menjadi  penentu apakah Perusahaan tersebut mengambil kebijakan untuk membagikan dividennya atau tidak.
Hal ini terlihat pada beberapa Perusahaan Telekomunikasi seperti pada PT. Inti Bangun Sejahtera Tbk. (IBST) mengalami peningkatan tingkat leverage pada tahun 2022 yaitu sebesar 0,44, yang  sebelumnya  pada  tahun  2021  sebesar  0,60.  Dimana  pada  tahun  2021  PT.  Inti  Bangun Sejahtera Tbk. (IBST) justru membagikan dividennya kepada para pemegang saham (skor = 1), sedangkan pada tahun 2022, PT. Inti Bangun Sejahtera Tbk. (IBST) tidak membagikan dividennya kepada para pemegang saham (skor = 0).
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Yulianwar  et  al.,  2023), (Adawiyah & Prasetyono, 2021), (Mointi & Rina, 2019) dan (Nugroho, 2016) yang menyatakan bahwa leverage tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen.  Hasil  ini  tidak  sejalan  dengan (Utamie, 2022), (Madyoningrum, 2019) dan (D. Permana, 2017) yang menyatakan bahwa tingkat leverage berpengaruh positif terhadap kebijakan deviden. Berbeda dengan penelitian Rivai et al., (2022) yang menyatakan bahwa leverage berpengaruh negative terhadap kebijakan deviden.

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen
Pada hasil penelitian diperoleh variable Profitabilitas secara parsial berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  Kebijakan  Dividen.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hipotesis  penelitian yang  menyatakan  bahwa  Profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Kebijakan Dividen.
Pada masa pandemi Covid-19 terjadinya peningkatan atas profitabilitas perusahaan, hal ini terkait  dengan  adanya  aturan  pemerintah  yang menerapkan  PSBB  dan physical distancing yang dimana aturan ini membuat masyarakat tetap di rumah saja dan melaksanakan kegiatannya 80% di dalam rumah. Pada masa ini masyarakat melakukan segala aktivitasnya dengan online seperti work from  home atau school  from  home .Hal  ini  menyebabkan  subsektor  telekomunikasi  merasa diuntungkan atas peraturan pemerintah tersebut dan mengalami peningkatan atas laba.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Rifai  et  al.,  2022), (Madyoningrum,  2019),  (Andriyani,  2017),  dan  (Nugroho,  2016)  yang  menyatakan  bahwa profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kebijakan  deviden.  Berbeda  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Yulianwar  et  al.,  2023)  dan  (H.  A.  Permana,  2016)  yang menyatakan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap kebijakan deviden.

## KESIMPULAN
Hasil dari penelitian ini yaitu likuiditas dan leverage tidak berpengaruh terhadap kebijakan deviden secara  parsial.  Sedangkan,  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  kebijakan  deviden.  Berdasarkan uraian tersebut, dapat disimpulkan bahwa kebijakan deviden perusahaan telekomunikasi cenderung relatif meningkat selama masa pandemic . Perusahaan telekomunikasi merupakan salah satu jenis perusahaan  yang  dapat  membagi  deviden  dimasa  pandemi.  Hal  ini  disebabkan  karena  adanya
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1954
pemberlakuan pembatasan sosial berskala besar oleh pemerintah, sehingga segala kegiatan diluar rumah,  wajib  dilakukan  didalam rumah.  Seperti  kegiatan  ngajar mengajar  di  perkuliahan  dan  di sekolah, work  from  home ,  kegiatan  ibadah,  dan  sebagainya.  Dimana  kegiatan-kegiatan  ini dilakukan secara daring ( online ). Sehingga dengan adanya perubahan behaviour masyarakat pada masa  pandemi,  kebutuhan  akan  penggunaan  jaringan  internet  ikut  meningkat,  sehingga  laba perusahaan juga ikut meningkat.

## REFERENSI
Adawiyah, A., & Prasetyono, H. (2021). Pengaruh Sosialisasi Dan Penerapan E-System Perpajakan Terhadap Kepatuhan Wajib Pajak Pada KPP Pratama Jagakarsa. Journal of Applied Business and Economic , 8 (1), 42–55. Andriyani,  A.  (2017). Pengaruh  Profitablitas,  Likuiditas,  Growth  dan  Institutional  Ownership Terhadap  Kebijakan  Dividen  Dengan  Firm  Size  Sebagai  Variabel  Moderasi  (Studi  Pada Perusahaan Yang Tercatat di BEI Tahun 2011-2015) . Universitas Negeri Semarang.
Fahmi, I. (2014). Analisa Kinerja Keuangan . Bandung : Alfabeta.
Karan, A. A. H., & Challen, A. E. (2023). Analisis Kinerja Keuangan Sebelum dan Saat Pandemi Covid-19  Pada  Subsektor  Telekomunikasi  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Krisna : Kumpulan Riset Akuntansi , 14 (2), 297–308. Kasmir. (2008). Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya . Jakarta : PT. Raja Grafindo Persada. Kasmir. (2012). Analisis Laporan Keuangan (Edisi 5) . UPP STIM YPKN. Kasmir. (2021). Analisis Laporan Keuangan Edisi Revisi . Depok : PT.Raja Grafindo Persada. Madyoningrum,  A.  W.  (2019).  Pengaruh  Firm  Size,  Leverage  dan  Profitabilitas  Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Bisnis Dan Manajemen Universitas Merdeka Malang , 6 (1). Mointi,  R.,  &  Rina.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage  dan  Growth  Terhadap  Kebijakan Dividen  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Economy Deposit Journal , 1 (2).
Novatiani, R. A., & Juwita, A. (2016). Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen. Prosiding MEBC 2016 , 1–15. Nugroho,  W.  (2016). Pengaruh  Likuiditas,  Leverage,  Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) .
Permana, D. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Likuiditas dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen . Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia Banking School. Permana,  H.  A.  (2016). Analisis  Pengaruh  Leverage,  Likuiditas,  Profitabilitas,  Pertumbuhan Perusahaan  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kebijakan  Dividen  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI .
Rifai,  M.,  Wiyono,  G.,  &  Sari,  P.  P.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage  dan  Investment Opportunity Set (IOS) Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Sektor Consumer Good Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2019. Jurnal Manajemen , 14 (1). Sartono, A. (2011). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi . BPFE, Jakarta.
Sembiring,  S.,  Mahendra,  A.,  Shalini,  W.,  &  Sinaga,  R.  V.  (2023).  Pengaruh  Profitabilitas, Likuiditas dan Leverage Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sub Sektor Konstruksi dan Bangunan Yang Terdaftar Di BEI Pada Masa Pandemi. JRAK , 9 (2). Shalini,  W.  (2020). Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  dan  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel  Moderating  Pada  Perusahaan Properti dan Real Estate Yang Terdaftar di BEI Periode 2010-2018 . Shalini,  Wi.,  Christianty,  R.,  &  Pattinaja,  E.  M.  (2022).  Pengaruh  Manajemen  Modal  Kerja, Likuiditas dan Leverage Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Consumer Goods Di Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2020. Owner : Riset & Jurnal Akuntansi , 6 (1), 1841–1851. Sudana, I. (2011). Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktek . Jakarta : Erlangga.
Sugiyono.  (2010). Metode  Penelitian  Bisnis  (Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif  dan  R&D) . Bandung : Alfabeta.
Sugiyono. (2013). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D . Bandung : Alfabeta.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1954
Tandelilin,  E.  (2010). Portofolio  dan  Investasi  Teori  dan  Aplikasi.  Edisi  Pertama . Yogyakarta : Kanisius.
Utamie,  D.  N.  (2022).  Analisis  Kinerja  Keuangan  PT  Telekomunikasi  Indonesia  Pada  Masa Pandemi. Jurnal Pendidikan Dan Konseling , 4 (4). Utomo, K. N. (2020). Pengaruh Likuiditas dan Growth Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Mediasi  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  BEI  Periode  2015-2019) .  Universitas  Muhammadiyah Magelang.
Yulianwar, U., Wiyono, G., & Maulida, A. (2023). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur di BEI. Al-Kharaj : Jurnal Ekonomi, Keuangan & Bisnis Syariah , 5 (3).