Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1189

## Pengaruh Lingkungan Yang Dimoderasi Oleh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Pandemi Covid-19
Dimas Satria Wibawa 1 , Khomsiyah 2 1,2 Universitas Trisakti dimust31@gmail.com , khomsiyah@trisakti.ac.id *Penulis Korespondensi Diajukan : 21 September 2022 Disetujui : 2 Oktober 2022
Dipublikasi : 4 Oktober 2022

## ABSTRACT
The  objective  of  this  study  was  to  investigate  the  relationship  between  environmental performance  and  firm  value  as  well  as  the  relationship  between  environmental  disclosure  and firm value. The effect of each of these independent variables on the value of the company as well as the study's objective could also be moderated by the company size. There were 62 samples of companies  that  were  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  between  2019  and  2021.  Data analysis  was  examined  by  using  multiple  linear  regression  analysis  with  Moderate  Regression Analysis  method  using  SPSS  25  for  further  details.  As  a  result,  disclosure  and  environmental performance  on  firm  value  were  significantly  positive.  Next,  firm  size  as  a  moderator  of  firm value strengthens its effect, which was significant positive. Meanwhile, the effect of environmental performance  did  not  moderate  firm  value.  The  more  environmental  information  disclosed  can reduce the cost of capital, reduce business uncertainty, minimize risk, assessing profit prospects and  increasing  the  credibility  of  the  company's  financial  statements.  Good  environmental performance  shows  the  company's  commitment  not  only  to  maximizing  profits  but  also contributing to the environment. This gives a good impression for the company so that indirectly and the value of the company is also optimal.
Keywords :  Environmental disclosure, Environmental performance, Firm size, Firm value

## PENDAHULUAN
Pandemi  Covid-19  mengakibatkan  ketidakpastian  ekonomi  yang  ditunjukan  melalui pertumbuhan  ekonomi  yang  negatif.  Crucean  dan  Hategean  (2021)  dalam  penelitiannya menyebutkan  bahwa  Covid-19  berdampak  signifikan  bagi  sebagian  besar  industri  yang ditunjukan melalui kerugian yang dialaminya. Di Indonesia, Covid-19 juga telah mengakibatkan penurunan perekonomian yang sangat signifikan. Penurunan tersebut dapat dilihat melalui Indeks Harga Saham (IHSG) di Indonesia pada tahun 2020 mengalami penurunan sampai dengan 5,979 poin dimana periode sebelumnya sebesar 6,300 poin. Pada saat pandemi Covid-19, khususnya di tahun  2020,  perusahaan  dihadapkan  dengan  pilihan  yang  sulit  dimana  mereka  harus  melakukan efesiensi  namun  dilain  sisi  tidak  dapat  mengabaikan  aspek  lingkungan  karena  dikhawatirkan dapat  mencederai  citra  perusahaan  dimata  publik  dan  menyebabkan  turunnya  nilai  perusahaan. Maka  dari  itu,  perusahaan  harus  dapat  melakukan  penghematan  dan  efesiensi  biaya  agar  dapat bertahan  ditengah  pandemi  Covid-19, termasuk  biaya  yang  berkaitan  dengan  lingkungan  karena lingkungan adalah bagian penting kegiatan perusahaan.
Semakin  pedulinya  perusahaan  terhadap  aspek  lingkungan  dapat  diketahui  juga  dengan adanya  fenomena  peningkatan  tertinggi  perusahaan  yang  mengikuti  dan  memperoleh  PROPER emas  terjadi  justru  pada  tahun  2021  dimana  masih  dalam  situasi  pandemi  Covid-19.  Rincian peningkatan selama tiga tahun terakhir ditunjukan pada Tabel 1 berikut ini:
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1189
Tabel 1. Peringkat kinerja perusahaan dalam pengelolaan lingkungan hidup tahun 2019-2021
Peringkat 2021 2020 2019 Emas 47 32 26 Hijau 186 125 174 Biru 1670 1629 1507 Merah 645 233 303 Hitam - 2 2 Total 2548 2021 2012
Sumber: Data diolah, 2022
Deswanto  dan  Siregar  (2018)  juga  menyebutkan  bahwa  dengan  meningkatnya  kesadaran masyarakat  terhadap  lingkungan  maka  memberikan  tekanan  kepada  perusahaan  untuk bertanggung jawab atas lingkungan dimana perusahaan tersebut melakukan operasinya. Tekanan tersebut  tidak  hanya  berasal  dari  dalam  negeri.  Dunia  internasional  ikut  memberikan  tekanan kepada perusahaan agar berperan aktif dalam lingkungan sejak global warming menjadi perhatian utama diakhir abad ke-20.
Menurut Arofah dan Maharani (2021) dengan adanya peningkatan kinerja lingkungan dalam suatu perusahaan secara tidak langsung dapat memberikan manfaat penghematan bagi perusahaan dengan mengurangi biaya yang timbul dari pembelian sumber daya. Selain itu, usaha penurunan lainnya  adalah  limbah  perusahaan.  Hal  tersebut  sejalan  dengan  tujuan  dari  perusahaan  untuk memperoleh  keuntugan  sehingga  mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Maryanti  dan  Fitri (2017)  menyebutkan  bahwa  disamping  bertujuan  untuk  mendapatkan  keuntungan,  perusahaan juga  harus  memberi  manfaat  secara  spesifik  dengan  mengupayakan  kepedulian  lingkungan  di sekitar  perusahaan.  Dengan  demikian,  nilai  perusahaan  dapat  meningkat  bersamaan  dengan kinerja lingkungan yang baik.
Usaha  mempertahankan  nilai  perusahaan  secara  konsisten  dapat  dilakukan  dengan pengungkapan  lingkungan  yang  baik.  Pengungkapan  lingkungan  yang  baik  memberi  kesan  baik di  mata  masyarakat  dan  investor.  Menurut  Daromes  dan  Kawilarang  (2020),  pengungkapan lingkungan  yang  baik  merupakan  cerminan  dari  kepedulian  perusahaan  terhadap  lingkungan termasuk  berkaitan  dengan  keterbukaan,  risiko  ketidakpastian,  dan  menjadi  lebih  unggul. Pengungkapan  perusahaan  yang  baik  akan  memiliki  tempat  untuk  sulit  ditiru  oleh  perusahaan lainnya sehingga tingkat kompetensinya menjadi lebih baik.
Daromes dan Kawilarang (2020) dalam penelitiannya menyebutkan kinerja lingkungan yang baik  dapat  mempengarui  presepsi  seluruh  pihak  yang  berkepentingan  dan  meminimalkan keraguan atas ketidakpastian rincian informasi keuangan yang dilaporkan. Oleh karena itu kinerja lingkungan  memengaruhi  nilai  perusahaan  dengan  meningkatkan  kepercayaan  investor.  Sharma dan  Verma  (2021)  juga  menyebutkan  bahwa  kinerja  lingkungan  perusahaan  meningkatkan  nilai perusahaan secara positif sampai batas tertentu dan perusahaan harus terlibat dalam pengurangan emisi  dengan  menerapkan  teknik  yang  mutakhir.  Sejalan  dengan  penelitian  sebelumnya,  Hasian dan  Suputra  (2021)  menyebutkan  investor  akan  semakin  yakin  jika  kinerja  lingkungan perusahaannya baik memberikan dampak baik bagi nilai perusahaan.
Kemudian, Ethika et al. (2019) menyebutkan akuntansi lingkungan terhadap nilai perusahaan pengaruhnya adalah positif signifikan. Pengungkapan biaya lingkungan perusahaan  memberikan respon  positif  dikaranakan  dianggap  memberikan  informasi  yang  baik  sehingga  menimblkan penilaian yang positif. Sebaliknya, pengaruh kinerja lingkungan terhadap nilai perusahaan adalah negatif  signifikan.  Nilai  perusahaan  dapat  menurun  jika  kinerja  lingkungannya  tidak  mendapat respon yang baik. Rendahnya respon tersebut dapat juga menurunkan harga saham.
Di sisi lain, ada perbedaan hasil penelitian yang menyebutkan pengaruh negatif. Khanifah et al.  (2020)  menyebutkan  bahwa  kinerja  lingkungan  terhadap  nilai  perusahaan  adalah  negaitf signifikan.  Alasannya  karena  adanya  pergeseran  paradigma  perusahaan  dan  investor.  Dalam  hal ini,  kondisi  lingkungan  perusahaan  harus  sangat  diperhatikan  dan  tidak  hanya  mengejar keunttungan belaka. Deswanto dan Siregar (2018) dalam penelitiannya menyebutkan bahwa tidak
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1189
ada  dampak  pada  pengungkapan  lingkungan  terhadap  nilai  pasar  perusahaan.  Investor,  dalam melakukan  penilaian,  tidak  ada  pengaruh  pengungkapan  lingkungan  karena  investor  belum menjadikan  lingkungan  sebagai  salah  satu  alasan  dalam  mengambil  keputusan  di  pasar  modal. Sawitri  (2017)  menjabarkan  hasil  yang  sama  dimana  kinerja  lingkungan  tidak  ada  pengaruhnya terhadap  nilai  perusahaan.  Perusahaan  untuk  keberlangsungan  perusahaan  harus  menjadi perhatian  dan  juga  kondisi  lingkungannya.  Jadi,  tidak  ada  pengaruhnya  kinerja  lingkungan terhadap nilai perusahaan.
Ukuran perusahaan yang dikembangkan menjadi variabel moderasi yang ditetapkan peneliti. Kecil  besarnya  perusahaan  ditinjau  dari  sisi  asetnya.  Hal  tersebut  menunjukan  seberapa  besar kekayaan  dan  sumber  daya  yang  dimilki  oleh  perusahaan.  Menurut  Mudjijah  et  al.  (2019), kekayaan  dan  sumber  daya  yang  semakin  besar  dapat  mendorong  perusahaan  lebih  aktif  dan memiliki  kesempatan  lebih  dalam  lingkungannya.  Semakin  perusahaan  berperan  dalam lingkungannya  maka  akan  memberikan  kesan  baik  yang  akhirnya  dapat  mengoptimalkan  nilai perusahaan.

## STUDI LITERATUR Teori Stakeholder
Menurut  Freeman  (2020)  teori  stakeholder  ditujukan  untuk  mengidentifikasi  kaitan  yang melibatkan  seluruh  pemangku  kepentingan  dan  menciptakan  nilai  untuk  mereka.  Berdasarkan pernyataan  tersebut  dapat  dipahami  bahwa  perusahaan  tidak  dapat  berdiri  sendiri.  Perusahaan selain  bertujuan  untuk  meningkatkan  kemakmuran  pemilik  juga  harus  dapat  memenuhi kepentingan  stakeholder.  Selain  itu,  perusahaan  tidak  dapat  mengesampikan  aspek  lingkungan alam  sekitar  yang  merukan  suatu  bagian  dalam  stakeholder.  Ethika  et  al.  (2019)  menyatakan dalam  rangka  mengambil  kebijakan  dan  keputusan,  perusahaan  perlu  mempertimbangkan  aspek lingkungan  untuk  mencapai  tujuannya  yaitu  meningkatkan  nilai  perusahaannya  sebagai  jamian keberlangsungan usahanya. Dengan demikian perusahaan perlu memperhatikan pelaksanaan dan pengungkapan  informasi  yang  memadai  atas  tanggungjawabnya  dalam  lingkungan  alam sekitarnya sebagai bagian dari stakeholder untuk meningkatkan nilai perusahaannya.

## Teori legitimasi
Teori  legitimasi  menjelaskan  adanya  kontrak  sosial  perusahaan  dimana  perusahaan  dapat melakukan perbaikan jika dianggap operasional perusahaan tidak sepadan dengan kontrak sosial tersebut.  Daromes  dan  Kawilarang  (2020)  menyebutkan  bahawa  berdasarkan  teori  legitimasi, perusahaan  harus  memastikan  tindakan  mereka  tidak  melanggar  batasan  norma  yang  berlaku dimasyarakat.  Perusahaan  harus  dapat  menginformasikan  kegiatannya  yang  berkaitan  dengan kontrak sosial. Ethika et al. (2019) menyebutkan legitimasi memberikan dampak bagi perusahaan tentang bentuk pertanggungjawaban yang kaitannya dengan seluruh pemangku kepentingan atau stakeholder. nilai perusahaan yang terdaftar pada pasar modal tercantum dalam harga pasar saham perusahaan.  Sementara,  nilai  perusahaan  yang  belum  terdaftar  dalam  pasar  modal,  nilainya terealisasi pada total aset, harapan perusahaan, lingkungan usaham dan sebagainya.

## Nilai Perusahaan
Perusahaan sering  menggunakan ide cemerlang dalam  menciptakan nilai bagi pemegang saham. Ide  tersebut  dapat  menjadi  kesempatan  emas  dalam  mengubah  posisi  keuangan  perusahaan. Selain  itu,  operasional  perusahaan  juga  akan  terdukung.  Ethika  et  al.  (2019)  menyebutkan  nilai perusahaan  sebagai  bentuk  penilaian  dari  pemegang  saham  terhadap  keberhasilan  perusahaan untuk  memakmurkan  pemilik  yang  sangat  berkaitan  dengan  harga  saham.  Selain  itu,  nilai perusahaan dapat dijadikan tolok ukur bagi investor untuk mengambil keputusan meskipun bukan jaminan  bahwa  nilai  yang  tinggi  pasti  menunjukan  kinerja  perusahan  yang  baik  juga  (Sari  & Rahma, 2022).

## Pengungkapan Lingkungan
Menurut Arofah dan Maharani (2021), pengungkapan lingkungan didefinisikan sebagai informasi yang terkait dengan kegiatan perusahaan yang adil dan beretika di era globalisasi. Pengungkapan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1189
lingkungan  juga  berarti  mempublikasikan  sikap,  aturan  atau  kebijakan  dalam  perusahaan mengenai dampak lingkungan, polusi, pertanian atau efisiensi energi dan emisi.

## Kinerja Lingkungan
Kinerja  lingkungan  berpatokan  pada  tingkat  kerusakan  lingkungan  yang  disebabkan  karena adanya  operasional  perusahaan.  Kinerja  lingkungan  tersusun  atas  berbagai  dimensi  yang mencakup  aspek-aspek  seperti  struktur  organisasi  peningkatan  produk  dan  proses,  hubungan pemangku  kepentingan,  kepatuhan  terhadap  peraturan,  dan  dampak  lingkungan  (Daromes  dan Kawilarang, 2020).

## Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan adalah tolak ukur yang digunakan untuk menentukan kemampuan perusahaan (Rahma,  Lusiana  &  Indriani,  2019).  Ukuran  perusahaan  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan dengan semakin besarnya  perusahaan maka dapat memaksimalkan sumber daya yang dimilikinya (Rahmantari, 2021).

## Pengungkapan Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan
Daromes dan Kawilarang (2020) menyebutkan pengungkapan lingkungan dalam laporan tahunan perusahaan  menjadi  bagian  untuk  promosi  dan  mengenalkan  potensi  perusahaan  kepada  para stakeholder.  Dengan  kata  lain,  informasi  lingkungan  yang  dibahas  harus  dipresentasikan  oleh manajemen untuk memperkuat pasar perusahaan. Selain itu, peluang perusahaan akan lebih besar dalam meningkatkan keberadaannya. Sebagai tambahannya, valuasi perusahaan akan berdampak terutama bagi perusahaan yang berkenan menjabarkan kebijakan lingkungannya karena dianggap transparan. Jadi, keuntungan kompetitifny, nilai ekonomis perusahaan, pengungkapan sosial, dan lingkungannya ditampilkan dalam bentuk harga saham. Dari hasil penelitian Setiadi & Agustina (2020)  dinyatakan  bahwa  pengungkapan  lingkungan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan. Jadi, hipotesis pertamanya yaitu:
H1 : Pengungkapan lingkungan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan
Kinerja lingkungan merupakan perwujudan dari teori stakeholder dimana fokus perusahaan tidak hanya  tentang  mendapatkan  keuntunganm  tetapi  juga  upaya  melindungi  dan  memberi  manfaat pada  para  stakeholder.  Teori  ini  berperan  signifikan  dalam  upaya  company  sustainable  atau keberlangsungan perusahaan. Daromes dan Kawilarang (2020) dalam penelitiannya menyebutkan kinerja  keuangan  berpengaruh  psoitif  terhadap  nilai  perusahaan  dikarenakan  Program  Penilaian Peringkat  Kinerja  Perusahaan  yang  disyaratkan  untuk  menerapkan  aturan  manajemen lingkungkan  menuju  bisnis  sehat  berkelanjutan.  Jadi,  aturan  ini  harus  dipatuhi  perusahaan  dan dibimbing  sepenuhnya.  Semakin  banyaknya  masyarakat  yang  mengetahui,  maka  perusahaan mendapat kesan baik dan investor akan tertarik karena perusahaan memiliki kepedulian terhadap lingkungan. Fadilah et al. (2019) menjabarkan hasil yang sama bahwa kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan pengaruhnya adalah positif. Maka, hipotesis keduanya yaitu:
H2 : Kinerja lingkungan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
Ukuran Perusahaan Memoderasi Pengungkapan Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan Perusahaan,  dengan  ukuran  lebih  besar,  berpeluang  besar  dan  memiliki  peran  penting  terhadap lingkungannya. Dengan sumber daya yang besar, maka perusahaan tersebut memiliki kesempatan untuk mengalokasikan biaya lingkungan yang lebih besar juga (Setiadi & Agustina, 2020). Oleh karena itu, manajemen perusahaan dapat menyediakan dan mengungkapkan informasi lingkungan yang  besar  juga  sehingga  reputasinya  semakin  baik  dan  mendorong  nilai  perusahaannya memberikan dampak yang lebih baik (James & Manish, 2015). Maka, hipotesis ketiganya adalah: H3 :  Ukuran  perusahaan  memoderasi  hubungan  pengungkapan  lingkungan  terhadap nilai perusahaan
Ukuran Perusahaan Memoderasi Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1189
Kinerja  keuangan  membutuhkan  upaya  yang  tidak  mudah,  terutama  yang  disesuaikan  dengan Program Penilaian Peringkat Kinerja Perusahaan. Perusahaan harus mengusahakan secara optimal dengan seluruh sumber daya yang dimiliki agar dapat memperoleh peringkat yang baik. Peringkat tersebut  dapat  memberikan  perusahaan  nilai  lebih  bagi  masyarakat.  Semakin  baik  peringkat perusahaan  maka  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  (Sari,  2018).  Dengan  ukuran  perusahaan yang  besar,  dapat  mempermudah  perusahaan  memperoleh  peringkat  yang  lebih  baik  sebab sumber  dayanya  lebih  dari  ambang  batas  (Muyazin  &  Trisnawati,  2022).  Jadi,  hipotesis keempatnya adalah:
H4 :  Ukuran  perusahaan  memoderasi  hubungan  kinerja  lingkungan  terhadap  nilai perusahaan

## METODE
Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif dimana penulis menggunakan data sekunder untuk  diolah  kembali.  Untuk  mendapatkan  data  sekunder,  teknik  pengumpulan  sampel  yang digunakan dalam penelitian ini adalah teknik pengumpulan data dari basis data. Data yang diolah adalah  laporan  keuangan  tahunan  seluruh  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) pada tahun 2019-2021 yang diperoleh melalu website resmi www.idx.co.id. Populasi dalam penelitian ini menggunakan seluruh perusahaan yang terdaftar di BEI yang dipilih menggunakan purposive  sampling .  Dari  kriteria  yang  dipakai  terpilih  62  perusahaan  yang  menjadi  sampel penelitian ini.

## Variabel Dependen Nilai Perusahaan
Variabel  dependennya  adalah  nilai  perusahaan  dimana  harga  pasar  dan  nilai  buku  saham dibandingkan.  Nilai  Perusahaan  merupakan  nilai  yang  sesuai  dengan  harga  saham.  Menurut Ethika et al. (2019) dalam penelitiannya, rumus digunakan adalah Tobin’s Q di bawah ini.
Keterangan:
MVE   = Nilai pasar ekuitas saham (Jumlah saham beredar x Harga penutupan DEBT   = Nilai buku dari liabilitas
TA
= Nilai Buku dari total aset

## Variabel Independen Kinerja Lingkungan
Variabel  independennya  adalah  kinerja  lingkungan  yang  dikur  berdasarkan  sistem  peringkat mulai  dari  1  hingga  5  dalam  PROPER:  Skor  5  (penghargaan  emas  atau  penghargaan  Industri hijau  Level  5);    Nilai  4  (warna  hijau  atau  Penghargaan  Industri  Hijau  Level  4);  Nilai  3  (warna biru); Nilai 2 (warna merah); dan Skor 1 (warna hitam).

## Pengungkapan Akuntansi Lingkungan
Selain  itu,  variabel  independen  lainnya  yang  digunakan  adalah  pengungkapan  akuntansi lingkungan.

## Variabel Moderasi Ukuran Perusahaan
Variabel  moderasinya  dalam  bentuk  ukuran  perusahaan  yang  diukur  menggunakan  total  aset. Rahmantari (2021) menyebutkan rumus ukuran perusahaan yaitu:
Size = Ln (total aset) Keterangan Ln : log n Total aset : Totan nilai tercatat aset perusahaan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1189

## Analisis Regresi
Peneliti  kemudian  melakukan  analisis  data  secara  regresi  linear  berganda  dan Moderate Regression Analysis . Tujuan adanya regresi linear berganda pada penelitian ini agar peneliti dapat identifikasi pengaruh variabel-variabel terkait. Berikut adalah persamaan regresinya:
Y
= α + β1X1 + β2X2 + β3Z + β4X4*Z + β5X5*Z + ε
Keterangan:
Y = Nilai perusahaan X1
= Kinerja lingkungan
X2 = Pengungkapan akuntansi lingkungan
Z
= Ukuran perusahaan α = Konstanta β = Koefisien
ε
= Error

## HASIL

## Hasil Uji Hipotesis
Tabel  dibawah  ini  merupakan  hasil  uji  secara  parsial  terkait  pengaruh  variabel-  variabel  terkait dengan tingkat kepercayaannya adalah 95% atau taraf signifikansinya yaitu 5%.
Tabel 2. Hasil Uji Parsial (Uji T) Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Beta T Sig. B Std. Error (Constant) -1,495 0,860 -1,737 0,085 X1 1,585 0,717 0,180 2,209 0,029 X2 4,277 1,407 0,248 3,039 0,003
Sumber: Data diolah, 2022
Hasil pengujian di atas menggambarkan bahwa X1 yaitu pengungkapan lingkungan terhadap Nilai Perusahaan dengan koefesien regresinya adalah 1,585 (signifikansinya 0,029). Pengaruhnya adalah  positif  signifikan.  X2  yaitu  kinerja  lingkungan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan dengan koefisien regresi adalah 4,277 (signifikansinya 0,003). Maka, pengaruhnya adalah positif signifikan.  Berdasarkan  pengujian  tersebut,  maka  secara  parsial  pengungkapan  dan  kinerja lingkungan  terhadap  Nilai  Perusahaan  adalah  positif  signifikan.  Selanjutnya,  tabel  dibawah  ini merupakan  hasil  pengujian  variabel  indepen  terhadap  variabel  dependen  yang  dimoderasi  oleh variabel moderasi menggunakan analisis regresi MRA.
Tabel 3. Hasil Uji Parsial (Uji T) setelah moderasi
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients  Beta T Sig. B Std. Error (Constant) -110,307 52,308 -2,109 0,037 X1 24,561 19,310 2,791 1,272 0,206 X2 180,350 86,305 10,448 2,090 0,039 Z 8,032 3,857 6,393 2,083 0,039 X1*Z -1,820 1,524 -2,603 -1,194 0,235 X2*Z -12,972 6,358 -13,415 -2,040 0,043 Sumber: Data diolah, 2022
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1189
Pada  hasil  pengujian  di  atas,  diketahui  bahwa  Z  yaitu  ukuran  perusahaan  tidak  mampu memperkuat  hubungan  pengungkapan  lingkungan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  tersebut dikarenakan  nilai  koefesiennya  adalah  -1,820  dengan  signifikansinya  di  atas  0,05  yaitu  0,235. Sebaliknya,  ukuran  perusahaan  memberikan  pengaruh  negatif atas hubungan  kinerja  lingkungan terhadap  nilai  perusahaan.  Hasilnya  adalah  nilai  koefesien  -12,972.  Serta,  nilai  signifikansinya adalah 0,043 (dibawah 0,05).

## PEMBAHASAN

## Pengungkapan Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan
Uji  H1  adalah  pengungkapan  lingkungan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dari  pengujian  Tabel  2, maka  pengungkapan  lingkungan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pengaruhnya  positif.  Hal  tersebut berarti  semakin  besar  perusahaan  melakukan  pengungkapan  yang  berkaitan  dengan  aspek lingkungan  maka  perusahaan  tersebut  akan  meningkatkan  nilainya.  Hasil  penelitian  tersebut selaras dengan Ethika et al. (2019) yang menyebutkan bahwa dengan memberikan pengungkapan biaya  lingkungan  yang  baik  maka  respon  yang  didapat  juga  positif.  Dengan  demikian,  nilai perusahaan dapat meningkat dan hipotesis pertama adala diterima.

## Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan
H2 melakukan uji kinerja lingkungan terhadap nilai perusahaan. Tabel 2 menunjukkan pengaruh kinerja lingkungan terhadap Nilai Perusahaan adalah positif signifikan. Kinerja lingkungan yang baik  menunjukkan  komitmen  perusahaan  tidak  hanya  tentang  memaksimalkan  keuntungannya namun  juga  ikut  andil  dalam  lingkungan.  Hal  tersebut  memberikan  kesan  baik  bagi  perusahaan sehingga  secara  tidak  langsung  dan  nilai  perusahaannya  juga  optimal.  Penelitian  Sharma  dan Verma (2021) memperoleh hasil yang sama dimana pada akhirnya kinerja lingkungan yang baik dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  sampai  dengan  batas  tertentu  dengan  tetap  menerapkan teknik yang mutakhir. Jadi, hipotesis kedua adalah diterima.

## Ukuran Perusahaan Memoderasi Pengungkapan Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan
H3 menguji pengaruh pengungkapan lingkungan terhadap Nilai Perusahaan yang dimoderasi oleh ukuran  perusahaan.  Berdasarkan  hasil  pengujian  sesuai  dengan  Tabel  6,  dijabarkan  ukuran perusahaan  dapat  memperkuat  pengaruh  pengungkapan  lingkungan  terhadap  nilai  perusahaan. Artinya,  besarnya  ukuran  perusahaan  dapat  memberi  item  pengungkapan  yang  diperlukan terutama  yang  berkaitan  dengan  lingkungan.  Hal  tersebut  tidak  mungkin  dapat  dilakukan  jika perusahaan memiliki ukuran yang kecil dimana perusahaan tersebut memiliki keterbatasan dalam hal apa saja yang dapat diungkapkan khususnya yang berkaitan dengan lingkungan. Oleh karena itu, besaranya perusahaan memberikan pengaruh positif pengungkapan lingkungan terhadap nilai perusahaan. Maka, hipotesis ketiga adalah diterima.

## Ukuran Perusahaan Memoderasi Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan
H4 menguji pengaruh kinerja lingkungan terhadap Nilai Perusahaan yang dimoderasi oleh ukuran perusahaan.  Berdasarkan  hasil  pengujian  sesuai  dengan  Tabel  6,  ukuran  perusahaan  justru  tidak dapat  memoderasi  kinerja  lingkungan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dapat  dipahami  ukuran perusahaan  tidak  dijadikan  tolok  ukur  perusahaan  yang  mampu  mengoptimalkan  kinerja lingkungannya.  Alasannya  karena  kinerja  lingkungan  merupakan  komitmen  dari  perusahaan mengenai  seberapa  besarnya  perusahaan  tersebut  bertanggung  jawab  terhadap  lingkungan. Dengan  demikian,  ukuran  perusahaannya  tidak  memoderasi  pengaruh  kinerja  lingkungan terhadap nilai Perusahaan. Jadi, H4 adalah ditolak.

## KESIMPULAN
Pengujian  hasil  dari  penelitian  ini  menjabarkan  pengungkapan  dan  kinerja  keuangan pengaruhnya terhadap Nilai Perusahaan adalah positif signifikan. Faktor yang dapat memperkuat pengaruh  positif  dari  pengungkapan  lingkungan  terhadap  Nilai  Perusahaan  adalah  ukuran perusahaan.  Namun  sebaliknya,  ukuran  perusahaan  tidak  dapat  memoderasi  kinerja  lingkungan terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  pada  akhirnya  dapat  memberikan  gambaran  bahwa
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1189
kepedulian  perusahaan  terhadap  lingkungannya  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  meskipun dalam  situasi  pandemi  Covid-19.  Selain  itu,  bagi  regulator  penelitian  ini  dapat  menunjukan bahwa  dengan  semakin  disosialisaikannya  kepedulian  lingkungan  oleh  perusahaan,  maka  tidak hanya  akan  memberikan  keuntungan  bagi  lingkungan  namun  juga  bagi  perusahaan  itu  sendiri dengan meingkatkan nilai perusahaan.

## REFERENSI
Arofah, A. A., dan D. A. Maharani. 2021. Determinasi Implementasi Akuntansi Lingkungan dan Kinerja  Lingkungan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Melalui  Pengungkapan  Informasi Lingkungan. Jurnal E-Bis (Ekonomi-Bisnis ) 5 (2): 365-379.
Crucean  A.  Claudia  dan  C.D.  Hategan.  2021.  Effect  of  the  Covid-19  Estimated  in the  Financial Statements and the Auditor’s Report. Audit financiar, XIX, No. 1(161): 105-118. Daromes,  F.  E.,  dan  M.  F.  Kawilarang.  Peran  Pengungkapan  Lingkungan  Dalam  Memediasi Pengaruh Kinerja Lingkungan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi 14 (01): 77- 101.
Deswanto,  R.  Budi  dan  Siregar,    S.  Veronica.  2018.  The  Associations  Between  Environmental Disclosures  with  Financial  Performance,  Environmental  Performance,  and  Firm  Value. Social Responsibility Journal .
Ethika,  Azwari,  M.,  dan  R.  Y.  Muslim.  2019.  Analisis  Pengaruh  Pengungkapan  Akuntansi Lingkungan  dan  Kinerja  Lingkungan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Kajian Akuntansi dan Auditing 14 (2): 122-133.
Hansen,  D.  R.  &  Mowen,  M.  M.  2015. Cornerstones  of  Cost  Management .  Canada:  Cengage Learning.
Hasian,  G.,  Mega  dan  Suputra,  I.  D.  G.  Dharma.  2021.  The  Effect  of  Profitability  and Environmental  Performance  on  Nilai  Perusahaan  in  Consumer  Good  Sector  Listed  on Indonesian  Stock  Exchange  2017-2019. American  Journal  of  Humanities  and  Social Sciences Research 5 (4): 60-64.
James, J.C. & Manish, T. (2015). Firm characteristics, industry context, and investor reactions to environmental  CSR:  A  stakeholder  theory  approach.  Journal  of  Business  Ethics,  130(4), 833- 849. DOI 10.1007/s10551-014-2115-x
Khanifah, Udin, Hadi, N., dan Alfiana. 2020. Environmental Performance and Nilai Perusahaan:
Testing  the  Role  of  Firm  Reputation  in  Emerging  Countries. International  Journal  of Energy Economic and Policy 10 (1): 96-103.
Maryati,  E.,  dan  W.  N.  Fithri.  2017.  Corporate  Social  Responsibility,  Good  Corporate Governance,  Kinerja  Lingkungan  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Dan  Pengaruhnya  Pada Nilai Perusahaan . Journal Of Accounting Science 1 (1): 22-37.
Mudjijah,  S.,  Z.  Khalid,  dan  D.  A.  S.  Astuti.  2019.  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan  Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Yang Dimoderasi Variabel Ukuran Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan 8 (01): 41-56.
Muzayin,  M.  H.  T.,  &  Trisnawati,  R.  (2022).  PENGARUH  STRUKTUR  MODAL,  UKURAN PERUSAHAAN,  UMUR  PERUSAHAAN  DAN  PROFITABILITAS  TERHADAP NILAI  PERUSAHAAN  (Studi  empiris  pada  perusahaan  sub  sektor  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2017-2019). E-Prosiding Akuntansi, 3(1).
Rahma,  A.  A.,  Lusiana,  L.,  &  Indriani,  P.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas  dan Size  Perusahaan  Terhadap  Ketepatan  Waktu  Pelaporan  Keuangan  Pada  Perusahaan Manufaktur. Jurnal Benefita, 4(2), 210-220.
Rahmantari,  N.  L.  Laksmi.  2021.  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai Perusahaan    dengan  Ukuran  Perusahaan  Dan  Profitabilitas  sebagai  Variabel  Moderasi pada Perusahaan Farmasi  yang Terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ganec Swara 15 (1): 813-823.
Sari, I. P. (2018). Analisis Kinerja Keuangan Untuk Memprediksi Peringkat Obligasi (Studi Pada Perusahaan  Properti  dan  Konstruksi  Bangunan  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2012-2016) (Doctoral dissertation, Universitas Brawijaya).
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1189
Sari,  M.,  &  Rahma,  A.  A.  (2022).  Strength  Of  Profitability  As  Moderating  Tax  And  Corporate Governance On Firm Value. GOVERNORS, 1(1), 34-43.
Sawitri,  A.  Purwanthari.  2017.  Analisis  Pengaruh  Pengungkapan  Akuntansi  Lingkungan  dan Kinerja  Lingkungan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Seminar  Nasional  &  Call  For  Paper, FEB Unikama.
Setiadi,  I.,  &  Agustina,  Y.  (2020).  Pengungkapan  lingkungan,  profitabilitas  dan  nilai perusahaan. Kompartemen: Jurnal Ilmiah Akuntansi, 17(2).
Sharma,  J.,  dan  Verma,  S.  2021.  Corporate  Environmental  Performance  and  Nilai  Perusahaan- Using  Emission  Metric:  An  Empirical  Study  in  India. Journal  of  Asian  Finance, Economic and Business 8 (6): 975-981.