Jurnal Riset Akuntansi dan Perpajakan  JRAP Vol. 3, No. 1, Juni 2016,  hal 72-83 ISSN 2339 - 1545
Leverage, Beta, Growth  Opportunities,  Firm  Size, dan Earnings  Response  Coefficient Perusahaan Otomotif dan Komponennya
Lisdawati 1 , JMV. Mulyadi 2 , Hermiyetti 3
1,2 Universitas Pancasila, Jl. Raya Lenteng Agung, Jagakarsa, Jakarta Selatan, 12640 3 Universitas Bakrie, Jl.H.R Rasuna Said Kav C-22, Kuningan Jakarta

## I N F O   A R T I K E L
JEL Classification: G14 G30

## Keywords:
earnings response coefficient, leverage, systematic risk (beta), growth opportunities, firm size.

## A  B  S  T  R  A  C  T
This research is purposed to analyze the influence of factors affect earnings  response  coefficient  (ERC),  partially  and  simultaneously,  which consist  of  leverage,  systematic  risk  (beta),  growth  opportunities,  and  firm size.  The  sample  in  this  study  are  12  automotive  and  components  listed firms..This  research  use  secondary  data  which  applies  multiple  linear regression model to analyze and test the influence of independent variables to dependent variable partially (t-test), simultaneously (f-test), and goodness of fit (R-square) on models.The results showed that simultaneously, systematic leverage,  systematic  risk  (beta),  growth  opportunities,  and  firm  size  effect on earnings response coefficients. Partially, Leverage has a negative effect on  earnings  response  coefficient,  Beta  negatively  correlated  to  earnings response  coefficients,  Growth  opportunities  (Market  To  Book  Value  ratio) has  a  significant  effect  on  earnings  response  coefficients,  size  companies (FirmSize) has significant effect on earnings response coefficients.

## A  B  S  T  R  A  K
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisa  faktor-faktor  yang mempengaruhi koefisien respon laba (ERC), secara simultan dan parsial, yang terdiri atas leverage, resiko sistematik (beta), Growth opportunities (Market To Book Value rasio), dan ukuran perusahaan (Firm Size). Sampel adalah 12  perusahaan  otomotif  dan  komponennya.Penelitian  ini  menggunakan data  sekunder  yang  mengaplikasikan  model  regresi multiple  linear untuk menganalisa  dan  menguji  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel dependen secara parsial ( t-test ), simultan ( f-test ), dan goodness of fit ( R-square ) pada  model  penelitian.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa Leverage, Beta, Growth  opportunities  (Market  To  Book  Value  rasio)  dan  Size secara bersama-sama  (simultan)  berpengaruh  terhadap  variabel  terikat  ( dependent variable ) koefisien respon laba. Secara parsial Leverage berpengaruh negatif terhadap  koefisien  respon  laba  ,  secara  parsial  Beta  berkorelasi  negatif terhadap koefisien respon laba , secara parsial Growth opportunities (Market To Book Value rasio ) berpengaruh signifikan terhadap koefisien respon laba, secara parsial ukuran perusahaan (FirmSize) berpengaruh signifikan terhadap koefisien respon laba
*Email Korespondensi: 1 lisdawati_arifin@yahoo.com, 2 mulyadijmv@gmail.com, 3 hermi_yetti@yahoo.com

## Pendahuluan
1.
Pernyataan  standar  akuntansi  keuangan (PSAK)  No.1  menyatakan  laba  memiliki manfaat  untuk  menilai  kinerja  manajemen, membantu  mengistimasi  kemampuan  laba yang    representative  dalam  jangka  panjang, memprediksi  laba  dan  menaksir  resiko  dalam investasi  atau  kredit  (FASB,1985).  Salah  satu unsur  dalam  laporan  keuangan  yang  paling banyak  diperhatikan  dan  dinanti-nantikan informasinya  adalah  laporan  laba  rugi,  suatu laporan  yang  memberikan  informasi  mengenai laba  ( earnings )  yang  dicapai  oleh  perusahaan dalam suatu periode.
Laba  yang  berhasil  dicapai  oleh  suatu perusahaan merupakan salah satu  ukuran kinerja dan  menjadi  pertimbangan  oleh  para  investor atau    kreditur  dalam  pengambilan  keputusan investasi  atau  untuk  memberikan  tambahan kredit,  perusahaan  yang  melaporkan  laba yang  tinggi  tentu  akan  menggembirakan  para investor    yang    menanamkan  modalnya  karena mereka  akan  mendapatkan  deviden  atas  tiap kepemilikan saham yang dimilikinya. Informasi laba  merupakan  referensi  bagi  investor  untuk menanamkan  investasinya  kepada  perusahaan tersebut  karena  earnings,  baik  positif  maupun negatif  yang  diperoleh  dari  laporan  rugi-laba perusahaan  akan  mempengaruhi  return  saham. Besarnya  pengaruh  ini  akan  rendah,  khususnya untuk  earnings  yang  negatif  (rugi).  Umumnya dalam  mengetahui  kualitas  laba  yang  baik dapat  diukur  dengan  menggunakan  earnings response  coefficient  (ERC),  yang  merupakan bentuk pengukuran kandungan informasi dalam laba. Pengertian koefisien respon laba (earnings response coefficient) adalah didefinisikan sebagai efek  setiap  dolar  unexpected  earnings  terhadap return saham, dan biasanya diukur dengan slopa koefisien dalam regresi abnormal returns saham dan unexpected earning.
Penelitian  yang  lebih  spesifik  meneliti tentang  ERC  adalah  penelitian  Mulyani,  dkk (2007) tentang faktor-faktor yang mempengaruhi earnings  response  coefficient  pada  perusahaan yang  terdapat  di  Bursa  Efek  Jakarta.  Dengan
menggunakan  beberapa  faktor  yang  selalu dihubungkan  dengan  ERC  pada  penelitian sebelumnya, penelitian tersebut berusaha mencari tahu hubungan atau pengaruh antara persistensi laba,struktur modal, beta atau risiko, kesempatan bertumbuh  dan  ukuran  perusahaan  dengan earnings response coefficient. Dengan pemikiran diantaranya bahwa semakin permanen perubahan laba  dari  waktu  ke  waktu  maka  semakin  tinggi koefisisen laba karena kondisi ini menunjukkan bahwa laba yang diper oleh perusahaan meningkat terus menerus, selain itu kaitannya dengan struktur modal, perusahaan dengan tingkat leverage yang tinggi  berarti  memiliki  utang    yang  lebih  besar dibandingkan  modal,  dengan  demikian  apabila terjadi peningkatan laba maka yang diuntungkan adalah debtholders .
Penelitian  lainnya  mengenai  faktor- faktor  yang  mempengaruhi  ERC  dilakukan oleh Indra, dkk (2008). Dari empat faktor yang dapat  mempengaruhi  kualitas  laba  hanya  beta dan market  to  book  value  ratio yang  memiliki pengaruh  signifikan  terhadap  resiko  kualitas laba, sedangkan variabel lainnya, yaitu leverage dan size tidak  berpengaruh  secara  signifikan terhadap  kualitas  laba,  tetapi  secara  empiris, terdapat pengaruh yang signifikan antara variabel independen levarage ,  beta, market  book  value ratio ,  serta firm  size secara  bersama-sama terhadap ERC pada perusahaan  properti dan real estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia pada tahun 2004-2008.
Berdasarkan latar belakang di atas maka penulis  tertarik  untuk  menganalisis  kembali faktor-faktor  yang  berhubungan  dengan  ERC. Pada  penelitian  terdahulu  beberapa  variabel yang  diuji  memberikan  hasil  berbeda.  Dengan asumsi konteks, waktu penelitian dan objek atau sample  yang  diteliti  berbeda  maka  penelitian dapat  menghasilkan  kesimpulan  yang  berbeda pula.  Faktor-faktor  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah leverage ,  risiko  sistematik yang diproksikan dalam beta pasar, kesmpatan bertumbuh  yang  diproksikan  dengan market  to book  value  ratio ,  dan  ukuran  perusahaan  ( firm size ).
Jurnal Riset Akuntansi dan Perpajakan  JRAP Vol. 3, No. 1, Juni 2016,  hal 72-83 ISSN 2339 - 1545

## 2. Telaah Teori dan Pengembangan Hipotesis
Signaling  Theory dalam  penelitian  ini menjelaskan  bahwa  manajemen  perusahaan sebagai  pihak  yang  memberikan  sinyal  berupa informasi  laba  dalam  laporan  keuangan perusahaan.  Teori  sinyal  menyatakan  bahwa perusahaan yang berkualitas baik dengan sengaja akan memberikan sinyal pada pasar dalam bentuk informasi,  dengan  demikian  pasar  diharapkan dapat membedakan perusahaan yang berkualitas baik dan buruk. Jika pengumuman laba tersebut sebagai  sinyal  baik  ( good  news )  bagi  investor, yaitu  kenaikan  laba  perusahaan,  maka  reaksi yang  ditimbulkan  terhadap  harga  saham  adalah kenaikan  harga  saham,  dan  demikian  pula sebaliknya
Definisi  Laporan  Keuangan  menurut Standar Akuntansi Keuangan (SAK) di konver- gensi  ke  IFRS  yang  dikeluarkan  oleh  Ikatan Akuntan  Indonesia  (IAI),  yaitu:  “Laporan keuangan bagian dari proses pelaporan keuangan. Laporan  keuangan  yang  lengkap  biasanya meliputi: Laporan posisi keuangan, laporan laba rugi  konferhensif,  laporan  perubahan  posisi keungan  yang  disajikan  dalam  berbagai  cara (seperti laporan arus kas atau arus dana), catatan dan  laporan  lain  suatu  materi  penjelasan  yang merupakan bagian integral dari laporan keuangan. Disamping itu termasuk schedule dan informasi tambahan yang berkaitan dengan laporan tersebut, misalnya informasi keungan segmen industri dan geografis  serta  pengungkapan  pengaruh  harga”. Laporan  tahunan  ( annual  report) dan  laporan keuangan  ( financial  report )  merupakan  media utama  penyampaian  informasi  oleh  menajemen kepada  pihak-pihak  diluar  perusahaan.  Laporan tahunan  mengkomunikasikan  kondisi  keuangan dan informasi lainnya kepada pemegang saham, kreditor  dan stakeholder lainnya.  Laporan keuangan  merupakan  sarana  yang  penting  bagi investor  untuk    mengetahui  perkembangan perusahaan  secara  periodik.  Semakin  cepat investor  menerbitkan    laporan    keuangan  baik yang audited  financial statement ataupun yang anaudited  financial  statment, semakin  berguna
bagi investor.
Kualitas  laba  dapat  diindikasikan  se- bagai  kemampuan  informasi  laba  memberikan respon  kepada  pasar.  Dengan  kata  lain,  laba yang  dilaporkan  memiliki  kekuatan  respon ( power  of  response ).  Kuatnya  reaksi  pasar terhadap  informasi  laba  yang  tercermin  dari tingginya earnings response coefficients (ERC), menunjukkan  laba  yang  dilaporkan  berkualitas. Scott  (2000),  Cho  dan  Jung  (1991)  dalam  Etty (2008)  menyatakan  bahwa Earnings  Response Coefficient  (ERC) mengukur  seberapa  besar return saham dalam merespon angka laba yang dilaporkan oleh perusahaan yang mengeluarkan sekuritas  tersebut.  Dengan  kata  lain  e arnings response coefficient (ERC) adalah  reaksi atas laba yang  diumumkan  ( published )  oleh  perusahaan. Reaksi ini mencerminkan kualitas dari laba yang dilaporkan  perusahaan.  Dan  tinggi  rendahnya e arnings  response  coefficient  (ERC) sangat ditentukan    kekuatan  responsif  yang  tercermin dari informasi ( good/ bad news ) yang terkandung dalam laba. E arnings response coefficient (ERC) merupakan  salah  satu  ukuran  atau  proksi  yang digunakan untuk mengukur kualitas laba (Collins, et al . 1984).
Pengaruh Leverage terhadap Earnings Response Coefficient
Perusahaan dengan tingkat leverage yang tinggi  berarti  memiliki  utang  yang  lebih  besar dibandingkan  modal.  Dengan  demikian  jika terjadi peningkatan laba maka yang diuntungkan adalah debtholders ,  karena  debitor  mempunyai keyakinan  bahwa  perusahaan  akan  mampu melakukan pembayaran atas hutang. Namun hal ini  akan  direspon  negatif  oleh  investor  karena investor  akan  beranggapan  bahwa  perusahan akan lebih menguntungkan kreditur karena lebih mengutamakan  pembayaran  hutang  daripada pembayaran  dividen.  sehingga  semakin  baik kondisi  laba  perusahaan  maka  semakin  negatif respon  pemegang  saham.  Hasil  pengujian  yang dilakukan oleh Mulyani et al. (2007) menunjukkan bahwa leverage keuangan  berpengaruh  secara signifikan terhadap earnings response coefficient (ERC). Etty (2008) menyatakan terdapat pegaruh
negatif  antara Leverage terhadap Earnings Response Coeficient (ERC) . Hasil penelitiannya sejalan  dengan  Dhaliwal, et  al. (1991)  dalam Etty (2008) yang membuktikan bahwa Leverage berpengaruh  negatif  terhadap  koefisien  respon laba yaitu Earnings Response Coefficient (ERC) .
H 1 :  Terdapat  pengaruh  yang  negatif antara Leverage, terhadap Earnings  response coefficient .
Pengaruh  Risiko  Sistematik  ( Beta )  terhadap Earnings Response Coefficient Investor akan mengurangi tingkat risiko yang  diterimanya  dengan  mempertimbangkan risiko spesifik suatu perusahaan dalam pengambilan keputusan  investasinya.  Sensitivitas  investor terhadap informasi mengenai perusahaan berisiko kecil akan lebih besar karena perusahaan dengan risiko lebih kecil lebih dipercaya (Palupi, 2006). Penelitian  Mulyani et  al. (2007)  menunjukkan bahwa  risiko  sistematik  berhubungan  negatif dengan  ERC.  Sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  Collins  dan  Kothari  (1989)  bahwa risiko ( riskness ) yang menunjukkan variasi antar perusahaan,  dan risk-free  interest  rate yang menunjukkan variasi antar waktu terbukti secara empiris  berpengaruh  negatif  signifikan  dengan earnings response coefficient .berbeda   dengan penelitian  yang  dilakuan  oleh Palupi  (2003) menyatakan  terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara resiko sistimatik (beta) terhadap Earnings response coefficient . H 2 : Terdapat pengaruh yang positif antara Beta, terhadap Earnings response coefficient.

## Pengaruh Kesempatan bertumbuh ( )terhadap Earnings Response Coefficient
Kesempatan  bertumbuh  Collins  dan Kothari (1989) menunjukkan bahwa perusahaan yang memiliki kesempatan bertumbuh yang lebih besar akan memiliki earnings response coefficient tinggi. Kondisi ini menunjukkan bahwa semakin besar  kesempatan  bertumbuh  perusahaan maka  semakin  tinggi  kesempatan  perusahaan mendapatkan atau menambah laba yang diperoleh perusahaan pada masa mendatang.
Penelitian yang lain dilakukan  Andyani (2007) menyatakan terdapat pengaruh signifikan
antara Growth  Opportunities  (Market  to  Book value  ratio) terhadap Earnings  response coefficient secara   parsial.
H4 : Kesempatan bertumbuh berpengaruh signifikan terhadap earnings response Coefficient.

## Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  (Firmn-  Size) Terhadap Earnings Response Coefficient
Ukuran  Perusahaan  Ukuran  perusahaan merupakan  proksi  dari  keinformatifan  harga. Perusahaan  besar  dianggap  memiliki  informasi yang  lebih  banyak  dibandingkan  perusahaan kecil. Konsekuensinya semakin informative harga saham maka semakin kecil pula muatan informasi earnings sekarang.  Walaupun  demikian  Easton dan  Zmijewski  (1989)  menunjukkan  bahwa besaran perusahaan bukan variabel penjelas yang signifikan  untuk earnings  response  coefficient . Penelitian  lain  juga  dilakukan . Mulyani,  dkk (2007) menyatakan terdapat pengaruh signifikan Firm Size terhadap Earnings response coefficient secara parsial .
H5  : Ukuran  perusahaan  berpengaruh signifikan terhadap earnings response Coeefficient.

## 3.  Metode
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan go public yang ada di Bursa Efek Indonesia (BEI) . Periode penelitian meliputi jangka waktu 5 tahun. Cara pengambilan sampel berdasarkan purposive  sampling atau  penilaian (judgment) dengan tujuan untuk melihat pengaruh ketiga  variabel  terhadap  industri  otomotif  dan komponen . Data yang digunakan dalam  penelitian ini adalah data sekunder, yaitu laporan keuangan yang diperoleh dari Pusat Referensi Pasar Modal Bursa Efek Indonesia. Laporan keuangan tahunan diterbitkan perusahaan-perusahaan otomotif dan komponen yang  terdaftar  di  BEI, Indonesian Capital Market Directiry (ICMD), JSX Statistics, IDF Quarterly Statistics, IDX Montly Statistics, Fact Book dan Daftar Kurs Efek (DKE).
Pemilihan  sampel  dalam  penelitian  ini penulis mengambil 12 perusahaan otomotif dan komponen yang memenuhi kriteria kelengkapan
Jurnal Riset Akuntansi dan Perpajakan  JRAP Vol. 3, No. 1, Juni 2016,  hal 72-83 ISSN 2339 - 1545
data  dari  tahun  2008  –  2012,  sepenuhnya  di- lakukan  berdasarkan  pertimbangan  dengan  kri- teria sebagai berikut :
Perusahaan  otomotif  dan  komponen  yang a) terdaftar di BEI Memiliki  laporan  keuangan  tahun  2008- b) 2012 Memiliki  data  return  saham c) (closing  price) hari  pertama  setelah  tanggal  penerbitan laporan  keuangan.
Pengukuran variabel terangkum pada tabel 1.
Teknik  analisis  yang  digunakan  adalah analisis regresi linier berganda, yaitu analisis
yang digunakan untuk mencari adanya  hubungan antara    dua    variabel    independen    atau    lebih terhadap    satu  variabel  dependen.  Model  yang digunakan dalam penelitian ini yaitu:
ERC it = β0  + β2 LEV it 1 + β3 Beta it + β4 MB it + β5 SIZE it + εit
Keterangan : ERC it =  Koefisien respon laba perusahaan i pada perioda t LEV it = Struktur modal perusahaan i pada perioda t Β e ta it = Risiko sistematik (beta) perusahaan i pada perioda t
Variabel Indikator Referensi Earnings Response Coefficient (ERC) (Y) Abnormal return sekuitas ke-i pada periode peristiwa • ke t Return • saham ke- i pada periode peristiwa ke t Return • ekspektasi sekuritas ke- I pada periode peristiwa ke t
Unexpected earnings • perusahaan i pada periode (tahun) t Laba akuntansi perusahaan • i pada periode (tahun) t Laba  akuntansi  perusahaan • I pada  periode  (tahun) sebelumnya( t -1) Brown dan Warner, 1985 Suaryana (2004)
Leverage (X1) Total hutang • Total  aseet • it it it TA TU Lev = • Dhaliwal (1991)
Risiko sistematik ( Beta ) (X2) Return • perusahaan i tahun t
Beta  yang  merupakan  koefisein  yang  mengukur • perubahan R i akibat perubahan R m Return • pasar pada   tahun t Rit   = αi  + βit Rmt+εit Hartono, 2003 Growth Opportunities ( Market to book value ratio)(X3) Nilai pasar ekuitas • Nilai buku ekuitas • Nilai pasar ekuitas Nilai buku ekuitas Jaswad, 2003 Ukuran perusahaan (Firm Size), (X4) Total aktiva • Collins dan Kothar, 1989

## Tabel 1. Operasionalisasi Variabel
MB it = Pertumbuhan perusahaan i pada perioda t SIZE it = Ukuran perusahaan i pada perioda t
Berikut ini adalah cara untuk mendeteksi munculnya  gejala  penyimpangan  dari  ketiga asumsi klasik di atas. (1) Multikolinieritas, untuk menguji  multikolinieritas  dengan  melihat  nilai VIF = 1/(1-r2), jika mendekati 1 berarti multikol tidak berbahaya (Gujarati, 1995). (2) Autokorelasi, untuk  mendeteksi  adanya  gejala  autokolerasi ini  dapat  digunakan  uji  Durbin-watson  test.(3) Heterokedastisitas,  untuk  mendeteksi  adanya heterokedastisitas  dapat  dilakukan  dengan  cara uji korelasi Rank Sperman.

## 4.  Hasil Penelitian dan Pembahasan
Deskripsi statistik memberikan gambaran atau  deskripsi  tentang  data  yang  ditunjukkan pada  nilai  rata-ratanya (mean), standar  deviasi, varian, maksimum dan maksimum serta skewness (kemencengan distribusi). Berikut akan dijelaskan tentang leverage, beta, growth oportunities dan firm size pada perusahaan otomitif dan komponen yang terdaftar di BEI selama tahun 2008-2012.
Dari Tabel 2 menunjukkan bahwa nilai n sebanyak data perusahaan yang digunakan dalam penelitian yaitu 60 sampel. Tabel di atas diperoleh gambaran sebagai berikut:
rata-rata  0,52;  dan  nilai  standar  deviasi 1. sebesar  0,19.  Artinya  bahwa  pertumbuhan aset rata-rata hanya mencapai 52%.
Beta (Risiko 2. ) memiliki nilai minimum sebesar -1.82; nilai maksimum sebesar  1,71;
nilai rata-rata 0,94; dan nilai standar deviasi sebesar 0,42. Oleh karena itu tingkat risiko sistimatis  mencapai  rata-rata  dibawah  1, relatif sangat rendah dibandingkan rata-rata tingkat  risiko  perusahaan  di  Bursa  Efek Indonesia.
Growth  opportunities 3. memiliki  nilai  mini- mum sebesar 0,22; nilai maksimum sebesar 9,04;  nilai  rata-rata  1,71;  dan  nilai  standar deviasi sebesar 1,59. Demikian pula tingkat ekspektasi  pertumbuhan  penjualan  rata- rata  pertahun  hanya  mencapai  1,17%  pada simpangan baku sebesar 1,59%, juga masih relatif  rendah  selama  periode  penelitian, karena pada tahun 2008 sampai 2012 terjadi krisis dunia, sehingga sangat fluktuatif.
Firm  Size 4. memiliki  nilai  minimum  sebesar 25,65; nilai maksimum sebesar  32,84; nilai rata-rata  28,41;  dan  nilai  standar  deviasi sebesar  1,74.  Oleh  karena  itu  pertumbuhan aset mencapai rata-rata 28,41% relatif sangat tinggi  dibandingkan  rata-rata  industri  yang mencapai 5 hingga 10% pertahun.
Dari hasil pengolahan data tersebut diatas, dapat disimpulkan bahwa kondisi per-tumbuhan perusahaan  Otomotif  dan  Komponen  selama periode  penelitian  menunjukkan  per-tumbuhan yang relatif rendah dibanding per-tumbuhan rata- rata pada perusahaan industri.
Uji  asumsi  klasik  terdiri  dari  uji normalitas,  multikolineritas,  heteroskedastisitas dan  uji  autokorelasi.  Uji  normalitas  dilakukan dengan menggunakan gambar p-plot seperti pada gambar I.
Variabel N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ERC 60 -14.13 7.08 -3.08 8.82 LEVERAGE 60 0.17 0.91 0.52 0.19 BETA 60 -1.82 1.71 0.94 0.42 GROWTH 60 0.22 9.04 1.71 1.50 Tabel 2. Hasil Pengujian Statistik Deskriptif
Jurnal Riset Akuntansi dan Perpajakan  JRAP Vol. 3, No. 1, Juni 2016,  hal 72-83 ISSN 2339 - 1545
Pada  output  SPSS  versi  20.0,  P-P  Plot of Regrassion data  terlihat  titik-titik  cenderung lurus mengikuti garis diagonal, maka data dapat dianggap  terdistribusi  normal  atau  memenuhi asumsi normalitas.
Berdasarkan Tabel 3 dapat dilihat bahwa pada  variabel Earnings  Response    Coefficient ( ERC ), Leverage, Beta, G rowth opportunities dan Size nilai VIF nya dibawah 10 dan nilai tolerance menunjukkan  tidak  ada  variabel  independen yang  memiliki  nilai tolerance kurang  dari  0,1; dengan demikian  variabel-variabel tersebut tidak terjadi  multikoliearitas.  Uji  heteroskedastisitas dilakukan  dengan  gambar  p-plot.  Berdasarkan Gambar  2  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada pola  yang  jelas,  serta  titik-titik  menyebar  dan tidak membentuk pola tertentu, maka tidak terjadi heterokedastisitas.

## Gambar 2. Hasil Uji  Heteroskedastisitas
Gambar 1: Hasil Uji Normalitas
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinearitas Variabel Tolerance VIF LEVERAGE .982 1.018 BETA .928 1.078 GROWTH .654 1.528 SIZE .632 1.582
Uji  autokorelasi  didasarkan  pada  nilai Durbin Watson. Dari hasil output ditemukan nilai nilai Durbin-Watson yang dihasilkan dari model regresi adalah 2,036. Sedangkan dari tabel DW dengan signifikasi α 0.05, jumlah data n 60 dan k adalah 4, diperoleh nilai dL sebesar 1,4443 dan dU  sebesar  1,7274.  Nilai  4-dL  sebesar  2,5557 dan nilai 4-dU sebesar 2,2726. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa nilai dU< DW < 4-du atau 1,4443 <2,036< 2,2726, artinya tidak terjadi autokorelasi.
Uji model penelitian menggunakan hasil uji koefisien determinasi dan Uji F. Uji hipotesis menggunakan Uji t. Rangkuman hasil pengujian sebagaimana Tabel 4.
Nilai  R  square  (R 2 )  atau  koefisien determinasi  digunakan  untuk  mengukur kemampuan  model  dalam  menerangkan  variasi variabel  dependen.  Nilai  R 2 adalah  diantara nol  dan  satu.  Nilai  R 2 yang  kecil  kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen sangat terbatas. Nilai yang mendekati satu  berarti  variabel  independen  memberikan seluruh informasi yang dibutuhkan memprediksi variasi variabel dependen.
Dari  hasil  pengujian  hipotesis  diketahui nilai  R  sebesar  0,712  (mendekati  satu)  artinya terjadi  hubungan  yang  sangat  kuat  antara Leverage, Beta, G rowth opportunities dan Firm Size terhadap Earnings  Response  Coefficient (ERC). Adjusted R Square sebesar 0,622, mem- punyai  arti  bahwa  pengaruh  secara  langsung variabel independen terhadap variabel dependen sebesar 62,2%, sedangkan 37,8% dipengaruhi
oleh faktor lain di luar model yang tidak diikut sertakan dalam penelitian ini yang dikategorikan sebagai  error.  Standar Error  of  the  Estimate untuk  mengetahui  banyaknya  kesalahan  model regresi  dalam  memprediksi  nilai  Y.  Dari  hasil regresi  didapat  nilai  4,3035  (satuan Earnings Response Coefficient ), hal ini berarti banyaknya kesalahan dalam mempediksi Earnings Response Coefficient (ERC)  sebesar  4,3035.Pada  tingkat keyakinan 95%, a= 0,05, df 1 (jumlah variabel -1) = 4, df 2 (n-k-1) = 55 (60-4-1), maka diperoleh hasil F penelitian sebesar 4.172. Nilai signifikansi didapat  0,000 b .  Nilai  ini  lebih  kecil  dari  taraf α  0,05.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkam bahwa model regresi yang diuji adalah baik.
Pengujian hipotesis dilakukan dengan uji regresi. Persamaan regresi sebagaimana berikut.
Y = 1,763-8,202X1-3,081X2+4,078X3+9,447X4
Dari  hasil  persamaan  regresi  linier berganda  tersebut,  masing  masing  variabel independen  dapat  diinterprestasikan pengaruhnya terhadap Earnings  Response  Coefficient (ERC) sebagai berikut.
Jika 1. Leverage (X 1 ) ,  Beta (X 2 ) ,  Growth opportunities (X 3 ) dan Size (X 4 ) sama dengan nol, maka nilai Earnings Response Coefficient (ERC) (Y) sebesar 1,763.
Setiap  kenaikan 2. Leverage (X 1 )  sebesar  1 persen  dan  variabel  independen  lainnya tetap,  maka Earnings  Response  Coefficient (ERC) mengalami penurunan sebesar 8,20%. Earnings    Response    Coefficient (ERC) menurun.
Keterangan B Std. Error t-hitung Sig. LEVERAGE -8.202 4.120 -5.818 .000 BETA -3.081 3.502 -.899 .372 GROWTH 4.078 3.425 2.224 .030 SIZE 9.447 1.834 2.887 .006 Constant 1.763 4.120 R-Square 0.668 Adjusted R-Square 0.622 F-hitung 4.172 Sig. F 0.000

## Tabel 4. Hasil Pengujian
Jurnal Riset Akuntansi dan Perpajakan  JRAP Vol. 3, No. 1, Juni 2016,  hal 72-83 ISSN 2339 - 1545
Setiap  kenaikan  Beta  sebesar  1  satuan  dan 3. variabel  independen  lainnya  tetap,  maka
Earnings  Response  Coefficient (ERC) mengalami  penurunan  sebesar  3,081 persen.  Koefisien  bernilai  negatif  artinya terjadi  hubungan  negatif  antara  DAR dengan abnormal  return saham,  semakin meningkatnya  beta  (risiko),  maka Earnings Response  Coefficient (ERC)  semakin menurun.
Setiap  kenaikan 4. Growth  opportunities sebesar  1  persen  dan  variabel  independen lainnya  tetap,  maka  abnormal return saham  mengalami  kenaikan  sebesar  4,078 persen.  Koefisien  bernilai  positif  artinya terjadi  hubungan  positif  antara  kesempatan bertumbuh  dengan Earnings  Response Coefficient (ERC),  semakin  naik growth opportunities, maka Earnings  Response Coefficient (ERC) semakin meningkat.
Setiap  kenaikan  Size  sebesar  1  persen  dan
5. variabel  independen  lainnya  tetap,  maka Earnings  Response  Coefficient (ERC) mengalami peningkatan sebesar 9,47 persen. Koefisien  bernilai  positif  artinya  terjadi hubungan positif antara Size dengan Earnings Response  Coefficient (ERC),  semakin  naik Size , Earnings Response Coefficient (ERC).
Hasil Uji t untuk membuktikan hipotesis menunjukkan bahwa:
Hasil  pengujian  parsial  pengaruh 1. Leverage terhadap Earnings  Response  Coefficient (ERC)  menunjukkan  t  signifikansi  sebesar 0,000  lebih  kecil  dari  tingkat  signifikansi 0,05,  sehingga  secara  statistik Leverage berpengaruh  secara  signifikan  terhadap Earnings  Response  Coefficient (ERC). Koefisien  bertanda  negatif  artinya  antara Leverage dan Earnings Response Coefficient
(ERC)  berhubungan  negatif,  hal  ini menunjukkan bahwa jika Leverage meningkat maka Earnings Response Coefficient (ERC)
menurun.
Hasil  pengujian  pengaruh  Beta  terhadap 2. terhadap Earnings  Response  Coefficient (ERC) menunjukkan t signifikan 0,372 lebih
besar dari tingkat signifikansi 0,05, sehingga secara  statistik  Beta  secara  parsial  tidak berpengaruh  terhadap Earnings  Response Coefficient (ERC).
Hasil pengujian parsial G 3. rowth opportunities terhadap Earnings  Response    Coefficient (ERC) menunjukkan t signifikan 0,030 lebih kecil  dari  tingkat  signifikan  0,05,  sehingga secara  statistik  G rowth  opportunities berpengaruh  secara  signifikan  terhadap Earnings  Response  Coefficient (ERC). Koefisien  bertanda  positif  artinya  antara G rowth opportunities dan Earnings Response Coefficient (ERC)  berhubungan  positif, hal  ini  menunjukkan  bahwa  jika  G rowth opportunities meningkat,  maka Earnings Response Coefficient (ERC) juga meningkat. Hasil  pengujian  parsial  Size  terhadap 4.
Earnings  Response  Coefficient (ERC) menunjukkan  t  signifikan  0,006  lebih  kecil dari tingkat signifikansi 0,05, sehingga secara statistik  Size  secara  parsial  berpengaruh signifikan  dengan Earnings  Response Coefficient (ERC). Koefisien bertanda positif artinya  antara  Size  dan Earnings  Response Coefficient (ERC)  berhubungan  positif,  hal ini menunjukkan bahwa jika Size meningkat maka Earnings Response Coefficient (ERC) juga meningkat.
Hipotesis  satu  (H 1 )  untuk  mengetahui pengaruh  variabel  bebas  ( independent  vaiable ) Leverage secara  parsial  terhadap  variabel terikat  ( dependent  vaiable ) Earnings  Response Coefficient (ERC) . Tabel distribusi t  pada  a  = 0,5,  derajat kebebasan (df) 60-4-1 = 55, dengan pengujian  dua  sisi  (signifikasi  0,05)  diperoleh t  tabel  sebesar  2.004,  berdasarkan  tabel  4.5,  t penelitian sebesar 5.818. t hitung > dari t tabel (5.818 > 2,004), maka menerima Ha dan menolak Ho, artinya secara parsial berpengaruh signifikan antara Leverage terhadap Earnings  Response Coefficient (ERC);  karena  koefisien  bertanda negatif,  maka Leverage berpengaruh  negatif terhadap Earnings Response Coefficient (ERC). Hipotesis  dua  (H 2 )    untuk  mengetahui pengaruh variabel bebas ( independent variable )
Beta secara  parsial  terhadap  variabel  terikat ( dependent  variable ) Earnings  Response Coefficient (ERC) . Tabel  distribusi  t  pada  a  = 0,5,  derajat kebebasan (df) 60-4-1 = 55, dengan pengujian  dua  sisi  (signifikasi  0,05)  diperoleh t  tabel  sebesar  2,004,  berdasarkan  tabel  4.5,  t penelitian sebesar 0,889. t hitung < dari t tabel (0,889 < 2,004), maka menolak Ha dan menerima Ho, artinya secara parsial Beta tidak berpengaruh terhadap Earnings Response Coefficient (ERC). Koefisien bertanda negatif maka Beta berkorelasi negatif terhadap Earnings Response  Coefficient (ERC). Hipotesis  tiga  (H 3 )  untuk  mengetahui pengaruh  variabel  bebas  ( independent  vaiable ) Growth  opportunities secara  parsial  terhadap variabel  terikat  ( dependent  vaiable ) Earnings Response  Coefficient (ERC).  Tabel  distribusi  t pada  a  =  0,5,    derajat  kebebasan  (df)  60-4-1  = 55, dengan pengujian dua  sisi (signifikasi 0,05) diperoleh  t  tabel  sebesar  2,004,  berdasarkan tabel  4.5,  t  penelitian  sebesar  2,224.  t  hitung  > dari t tabel (2,224 > 2,004), maka menerima Ha dan menolak Ho, artinya secara parsial Growth opportunities berpengaruh  signifikan  terhadap Earnings Response  Coefficient (ERC). Hipotesis empat (H 4 )) untuk mengetahui pengaruh  variabel  bebas  ( independent vaiable) Firm Size secara  parsial  terhadap  variabel terikat  ( dependent  vaiable ) Earnings  Response Coefficient (ERC) . Tabel  distribusi  t  pada  a  = 0,5,  derajat kebebasan (df) 60-4-1 = 55, dengan pengujian  dua  sisi  (signifikasi  0,05)  diperoleh t  tabel  sebesar  2,004,  berdasarkan  tabel  4.5,  t penelitian sebesar 2,887. t hitung > dari t tabel (2,887 > 2,004), maka menerima Ha dan menolak Ho, artinya secara parsial Firm Size berpengaruh signifikan  terhadap Earnings    Response Coefficient (ERC).
Pengaruh Leverage terhadap Earnings Response  Coefficient (ERC).
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang telah  dilakukan,  dari  persamaan  regresi  pada hipotesis satu selama periode pengamatan (2008- 2012)  menunjukkan  bahwa  hasil  pengujian dengan  menggunakan  variabel Leverage
(X 1 )  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap Earnings  Response  Coefficient (Y).  Hasil  uji  t menunjukkan t penelitian lebih besar dari t tabel, hal  ini  berarti  menerima  Ha  dan  menolak  Ho. Koefisien  bertanda  negatif;  dengan  demikian dapat disimpulkan bahwa secara parsial leverage yang  diproksikan  dengan Debt  to  Asset  Ratio (DAR) berpengaruh negatif signifikan terhadap Earnings  Response  Coefficient ,  hal  ini  berarti bahwa semakin tingginya hutang perusahaan akan dipandang sebagai beban yang harus ditanggung perusahaan.
Leverage pada perusahaan otomotif yang berpengaruh negatif ini disebabkan karena rata- rata hutang jangka panjang perusahaan mengalami penurunan,  sementara  asset  perusahaan  meng- alami peningkatan, sehingga rasio hutang jangka panjang terhadap asset semakin kecil. Penelitian ini mendukung pendapat Dhaliwal et al. (1991), Sri  Mulyani  (2003)  yang  menunjukkan  bahwa earnings  response  coefficient berhubungan negatif dengan tingkat leverage.
Pengaruh Beta Terhadap Earnings  Response Coefficient (ERC) Hasil  pengujian  dengan    menggunakan variabel Beta (X 2 ) menunjukkan tidak berpengaruh terhadap Earnings  Response    Coefficient (Y). Hasil  uji  t  menunjukkan    t    penelitian  lebih kecil  dari  t  tabel,  hal  ini  berarti  menerima Ho  dan  menolak  Ha.  Beta  tidak  berpengaruh terhadap Earnings Response Coefficient (ERC), hal  ini  membuktikan  bahwa  para  investor  pada perusahaan  otomotif  tidak  memandang  faktor risiko  sebagai  hambatan  dalam  berinvestasi. Hal  ini  tampak  pada  perkembangan  penjualan yang  semakin  meningkat.  Dengan  melihat perkembangan  tersebut  investor  optimis  akan mendapatkan imbal hasil di masa datang.
Berdasarkan  hasil  penelitian  beta  pada perusahaan  otomotif    secara  rata-rata  masih  di bawah 1 (satu). Hal ini mengindikasikan bahwa investasi  pada  perusahaan  otomotif    tingkat risikonya  masih  kecil,  sehingga  investor  tidak mengalami  kekhawatiran.  Hasil  penelitian  ini konsisten  dengan  hasil  penelitian  Chandarin (2003) yang didukung oleh hasil penelitian yang
Jurnal Riset Akuntansi dan Perpajakan  JRAP Vol. 3, No. 1, Juni 2016,  hal 72-83 ISSN 2339 - 1545
dilakukan  oleh  Harahap  (2004),  dan  Jaswadi (2004)  yang  menyimpulkan  bahwa  risiko sistematik tidak memberikan pengaruh terhadap ERC.
Pengaruh  Kesempatan  Bertumbuh (Growth opportunities) Terhadap Earnings  Response Coefficient (ERC) Hasil  pengujian  dengan  menggunakan variabel growth opportunities (X 3 ) menunjukkan berpengaruh  terhadap Earnings  Response Coefficient (Y).  Hasil  uji  t  menunjukkan  t penelitian lebih besar dari t tabel, hal ini berarti menerima Ha dan menolak Ho. Hasil penelitian menunjukan  bahwa  perusahaan  otomotif  yang memiliki  kesempatan  bertumbuh  besar  akan memiliki ERC tinggi. Kondisi ini menunjukkan bahwa  semakin  besar  kesempatan  bertumbuh perusahaan  maka  semakin  tinggi  kesempatan perusahaan  mendapatkan  atau  menambah laba  yang  diperoleh  perusahaan  pada  masa mendatang.
Pada  perusahaan  otomotif  ditandai dengan  peningkatan  investasi  yang  ditunjukkan dengan  bertambahnya  tempat-tempat  perakitan perusahaan  tersebut  diseluruh  wilayah  dan tingginya peningkatan penjualan, ini menunjukan pertumbuhan  perusahaan  meningkat  tajam. Growth opportunities yang diproksikan dengan Price to Book Value Ratio (PBVR). Studi temuan ini konsisten dengan Collins dan Kothari (1989) yang  menunjukkan  bahwa  perusahaan  yang memiliki  kesempatan  bertumbuh  yang  lebih besar akan memiliki Erning Response Coefficient (ERC ) tinggi.
Pengaruh Firm  Size terhadap Earnings Response  Coefficient (ERC) Hasil  pengujian  dengan  menggunakan variabel Firm Size (X 4 ) menunjukkan berpengaruh terhadap Earnings  Response  Coefficient (Y). Hasil uji t menunjukkan t penelitian lebih besar dari  t  tabel,  hal  ini  berarti  menerima  Ha  dan menolak Ho.   Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa  berdasarkan  pertumbuhan  perusahaan yang berukuran besar akan lebih cenderung untuk melakukan  praktik  perataan  laba  dibandingkan perusahaan  kecil,  karena  perusahaan  besar
cenderung  mendapatkan  perhatian  yang  lebih besar  dari    investor  dibandingkan  perusahaan kecil.  Sebaliknya  perusahaan  yang  memiliki Asset  besar  yang  kemudian  dikategorikan  se- bagai  perusahaan  besar  dalam  bidang  otomotif dan  komponen  misalnya  Astra  Int’l  Tbk,  dan Indomobil  pada  bidang  otomotif  dan  Goodyear Indonesia Tbk pada bidang komponen umumnya akan  mendapat  lebih  banyak  perhatian  dari berbagai  pihak  seperti,  para    investor,  maupun pemerintah.  Dengan  demikian  total  asset yang  besar  mencerminkan Earnings  Response Coefficient yang  baik,  sehingga  ukuran perusahaan  berpengaruh  terhadap Earning Respon Coefficient . Penelitian ini membuktikan bahwa  besaran  perusahaan  merupakan  variabel penjelas yang signifikan untuk earnings response coefficient.

## 5.  Simpulan,  Keterbatasan,  dan  Implikasi Hasil Penelitian
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  pem- bahasan  yang  telah  diuraikan  sebelumnya, penelitian ini dapat disimpulkan sebagai berikut.
Leverage 1. yang  diproksikan  dengan Debt to Asset  Ratio (DAR) berpengaruh  negatif signifikan  terhadap Earnings  Response Coefficient. Risiko  Sistimatis  ( 2. Beta )  tidak  berpengaruh terhadap Earnings  Response  Coefficient (ERC),
Kesempatan  bertumbuh  (G 3. rowth  oppor- tunities )  yang    diproksikan  dengan Price to Book Value Ratio (PBVR),  berpengaruh signifikan  terhadap Earnings  Response Coefficient. Ukuran  perusahan 4. (Firm  Size )  berpengaruh signifikan  terhada p  Earnings  Response Coefficient.

## Daftar Rujukan
Alwi,  S.,  1994,  Alat-Alat  Analisis  Dalam Pembelanjaan, Andi Offset: Yogyakarta. Andayani, Asyik, N. F, Mulyani,. 2007. Faktor- Faktor  yang  mempengaruhi    Earnings Response  Coefficient  Pada  Perusahaan
yang  Terdapat  Di  Bursa  Efek  Jakarta. Jurnal  Akuntansi  dan  Keuangan .  STIESIA Surabaya. Anoraga, P., Pakarti, P., 2001, Pengantar Pasar Modal , Edisi Revisi, Rineka Cipta : Jakarta. Cho, L.Y., and K. Jung. 1991. Earnings Response Coefficients:  A  Synthesis  of Theory  and Empirical  Evidence. Journal  of  Accounting Literature Vol.10. pp 85-116. Claude  et.  Al.,  1996, Political  Risk,  Economic Risk and Financial Risk , Financial Analysts Journal, November-December
Departemen  Keuangan  RI,  BAPEPEM.  2006. Keputsan Nomor: KEP-134/BL/2006, tentang Kewajiban Penyampaian Laporan Keuangan Tahunan  Bagi  Emiten  Atau  Perusahaan Publik Ermayanti,  D.,  2009. Income  Laba. Available at  http://dwiermayanti.wordpress.com  di- akses  pada  15  Maret  2010  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro.
Harahap, S. S. 2007. Analisis Kritis Atas Laporan
Keuangan. Jakarta:  PT.  Raja  Grafindo
Persada
Husnan,  S.  2003. Dasar-Dasr  Teori  Portofolio dan  Analisis  Sekuritas  Yogyakarta :  BPFE Yogyakarta.
Husnan,  S.,  Pudjiastut,  E.,  2004, Dasar-dasar Manajemen  Keuangan ,  Edisi  keempat, YKPN : Yogyakarta.
Indra, A.Z., Zahron, A., dan Rosianawati, A., 2011. Analisis  Faktor-faktor  yang  mempengaruhi
Earnings  Response  Coefficient Studi  pada
Perusahaan  Properti  dan  Real  Estate  yang Terdaftar di BEI
Jogiyanto.  2009. Teori  Portofolio  dan  Analisis Investasi . Yogyakarta : BPFE Yogyakarta.
Moradi,Mehdi.Salehi, Mahdi. Erfanian, Zakiheh.
2010 A Study of Financial Leverage on ERC Throught  Out  Income  Approach: Iranian Evidance.
Mulyani,  S.,  Nur  F.A.,  dan  Andayani,.  2007 Faktor-faktor yang mempengaruhi Earnings Response Coefficient ERC pada perusahaan yang terdaftar di BEI. Jurnal Akuntansi dan
Auditing Indonesia Vol.1, No.1 Hal:35-45
Murwaningsari,  E.,  2008  Beberapa  faktor
yang  memepengaruhi  Earnings  Response Coefficient  ERC. Simposium  Nasional
Akuntansi SNA ke XI, Pontianak.
Naimah,  Z.,  Utama,  S.,  2006  Pengaruh  Ukuran Perusahaan,  Pertumbuhan  Laba  Dan Profitabilitas Perusahaan Terhadap Earnings Response Coefficient Dan Koefisient Respon Nilai Buku Ekuitas. Simposium Nasional IX
Palupi,  M.  J.,  2003.  Faktor-faktor  yang mempengaruhi Earning Response Coefficient pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta . Jurnal Akuntansi
Riyanto, Prof. Dr. Bambang., 2001, Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan , Edisi 4,  BPFE : Yogyakarta.
Van Horne, James., 2000, Financial Management and Policy , Prentice Hall : New Jersey. Weston, J. Freed, and Scott Besley, and Eugene F. Brigham., 2001, Essential of Managerial Finance , The Dryden Press : New York.
.