## FENOMENA SAHAM TIDUR DAN KINERJANYA

## Erpina Desy Christina Sihombing
Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana
Supramono
Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana supramono@staff.uksw.edu

## ABSTRACT
Sleeping  stocks  are  the  stocks  that  are  not  actively  traded  in  a  certain  period.  The aim of this is to analyze performance of the companies whose stocks are “sleeping” in  Indonesia  Stock  Exchange.  Employing  purposive  sampling  technique,  66  stocks were  selected.  The  analysis  of  the  companies’  performance  was  done  by  using market  capitalization  and  the  financial  ratios  that  consist  of  return  on  asset  ratio, return on equity and earnings per share, during 2010-2012. The result of this study showed  companies  with  small  capitalization  and  poor  perfomance  tend  to  have sleeping stocks
Keywords :    sleeping  stock,  company  performance,  market  capitalization,  financial ratio.

## PENDAHULUAN
Saham-saham  yang  tidak  aktif  diperdagangkan  atau  dikenal  sebagai  saham tidur merupakan salah satu fenomena perdagangan saham yang terjadi di Bursa Efek Indonesia  (BEI).  Berdasarkan  data  Bisnis  Indonesia Intelligence Unit  (BIIU), terdapat  118  saham  tidur  selama  periode  Januari  2010  hingga  Juni  2011  dengan tingkat  transaksi  di  bawah  40  persen  dalam  satu  periode  perdagangan,  bahkan sebanyak 14 saham tercatat tidak melakukan transaksi perdagangan sama sekali atau tingkat transaksi nol persen ( Ipot News , 18 Juli 2011).
Salim  (2010)  menjelaskan  saham  tidur  merupakan  saham  yang  tidak  aktif diperdagangkan  (tidak  likuid)  dalam  jangka  waktu  yang  lama.  Berdasarkan  Surat Edaran  PT  BEJ  No.  SE-03/BEJ  II-1/I/1994  menyatakan  bahwa  suatu  saham dikatakan aktif apabila frekuensi perdagangan saham selama tiga bulan sebanyak 75 kali  atau  lebih,  dengan  demikian  apabila  frekuensi  perdagangan  saham  kurang  dari 75 kali selama tiga bulan maka saham tersebut tidak aktif, sehingga lama kelamaan menjadi saham tidur dan tidak likuid.
Basir  dan  Hendy  (2005)  menegaskan  ada  dua  kemungkinan  penyebab  dari saham  tidur,  pertama  saham  tersebut  cukup  prospektif  dalam  memberikan  dividen yang  teratur  sehingga  diminati  investor  jangka  panjang,  yang  menyebabkan pemegang  saham  menjadi  tidak  tertarik  untuk  melepas  sahamnya,  kedua  karena
Volume XVII No. 2, Agustus 2014
saham  tersebut  memang  tidak  menarik  dan  tidak  berprospek.  Selain  itu  ada kemungkinan terbatasnya jumlah saham yang dipasarkan menyebabkan tidak banyak transaksi  yang terjadi  dan saham  dikuasai  oleh investor institusi dan pemilik saham lama  (pendiri  perusahaan).  Penyebab  lainnya  kurangnya  transparansi  terhadap ekspansi  perusahaan  sehingga  pelaku  pasar  tidak  dapat  mempelajari  prospek perusahaan ke depan yang secara tidak langsung berdampak pada pergerakan saham, padahal  tidak  semua  saham  yang  tidur  kinerja  perusahaanya  buruk  ( Investor  Daily Indonesia , 20 Februari 2011).
Kinerja  perusahaan  yang  memilki  saham  tidur  tersebut  hingga  kini  masih merupakan  teka-teki  karena  sebelumnya  tidak  menjadi  perhatian  para  peneliti. Selama  ini  penelitian  mengenai  kinerja  perusahaan  lebih  didominasi  pada  kinerja perusahaan  yang sahamnya likuid atau  aktif diperdagangkan, diantaranya  penelitian Afiff  dan  Samuel  (2013),  Setyawan  dan  Redha  (2013)  tentang  kinerja  perusahaan yang masuk LQ45, Fang et al. (2009), Wira (2012), Hansen dan Kim (2013) kaitan antara  kinerja  perusahan  dan  likuiditas  saham.  Pada  umumnya  penelitian  tersebut menemukan  bukti  empiris  bahwa  kinerja  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap tingkat likuiditas sahamnya.
Bhunia et  al. (2011)  menyatakan  bahwa  analisis  kinerja  perusahaan merupakan penentuan efisiensi kinerja manajemen perusahaan yang tercermin dalam laporan  keuangan.  Sementara  Gitman  dan  Chad  (2012)  mengungkapkan  analisis perusahaan merupakan suatu penilaian terhadap kinerja perusahaan pada waktu yang lalu  dan  prospek  pada  masa  datang.  Untuk  mengukur  prospek  perusahaan  sering digunakan  proksi Investment  Opportunity  Set ( IOS ),  yang  menunjukan  prospek perusahaan yang tercermin dari banyaknya kesempatan yang tersedia untuk investasi (Kallapur  dan  Mark  2001;  Puspitasari  2012).  Namun,  untuk  kasus  sahamnya  tidur proksi IOS tidak  dapat  digunakan  karena  proksi IOS membutuhkan  pertumbuhan nilai  pasar  perusahan  sehingga  penilaian  kinerja  perusahan  yang  memiliki  saham tidur  hanya  bertumpu  pada  kinerja  masa  lalu  dengan  menggunakan  rasio profitabilitas yaitu Return on Asset ( ROA ), Return on Equity ( ROE ) dan Earning per Share ( EPS ).
Berdasarkan  uraian  diatas  maka  penelitian  ini  dimaksudkan  untuk mengekplorasi  apa  yang  melatarbelakangi  munculnya  fenomena  saham  tidur  ini  di BEI dilihat dari sisi jumlah saham yang beredar dan kinerja perusahaannya baik yang bersifat time  series maupun cross  section sehingga  dapat  diketahui  apakah  terdapat kecenderungan perusahaan yang memiliki saham tidur  merupakan perusahaan kecil dan kurang bagus kinerjanya sehingga tidak menarik teori investor.

## METODA PENELITIAN
Data  yang digunakan dalam penelitian ini  adalah laporan keuangan tahunan, jumlah  saham  beredar  dan  harga  penutupan  saham  selama  periode  2010-2012  yang di unduh dalam situs resmi BEI (http://www.idx.co.id). Pemilihan sampel berdasarkan
Volume XVII No. 2, Agustus 2014
metoda purposive  sampling dengan  beberapa  kriteria:  (a)  Saham  tidur  dengan kategori  tidak  aktif  diperdagangkan  selama  tahun  2010,  kriteria  saham  aktif berdasarkan  Surat  Edaran  PT  BEJ  No.  SE-03/BEJ  II-1/I/1994,  yaitu  saham  yang memiliki  frekuensi  perdagangan  sebanyak  75  kali  atau  lebih  selama  tiga  bulan, apabila frekuensi perdagangan kurang dari 75 kali maka saham dikatakan tidak aktif, (b) perusahaan yang masih terdaftar di BEI hingga tahun 2013, (c) perusahaan yang menerbitkan laporan keuangan tahunan per 31 Desember untuk periode tahun 2010- 2012. Untuk proses pemilihan sampel berdasarkan kriteria di atas dapat dilihat pada Tabel  1.  Dari  total  66  sampel  perusahaan  yang  terpilih,  jumlah  sampel  terbesar berada  pada  sektor  perdagangan  jasa,  investasi  dan  keuangan  sebanyak  32 perusahaan (48 persen), sedangkan 52 persen tersebar pada sektor lainnya.
Tabel 1 Proses Pemilihan Sampel No Proses Jumlah 1 Saham tidur selama tahun 2010 71 2 Penghapusan  pencatatan  (delisting) saham pada tahun 2010-2013 (4) 3 Perusahaan yang menerbitkan laporan keuangan tahunan per Maret (1) 4 Sampel akhir 66
Tahapan  analisis  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini  yaitu,  melakukan analisis statistik deskriptif kinerja perusahaan pada periode tahun 2010 hingga tahun 2012. Kemudian dilakukan analisis evaluasi terhadap masing-masing rasio keuangan menggunakan pendekatan subjektif seperti ditawarkan (Gitman dan Chad 2012) baik bersifat time series, cross sectional dan combined analysis. Pada analisis time series suatu  rasio  keuangan  diklasifikasikan  sebagai  kinerja  “ good ”  apabila  mengalami peningkatan    yang  besar,  sedangkan  kinerja  “ ok ”  apabila  tidak  banyak  mengalami perubahan dan kinerja “ poor ” apabila mengalami penurunan yang drastis atau besar. Sedangkan  pada  analisis cross  sectional  approach suatu  rasio  keuangan diklasifikasikan  sebagai  kinerja  “ good,  ok,  poor” dengan  membandingkan  kinerja perusahaan yang sejenis.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Statistik Deskriptif
Total  perusahaan  yang  sahamnya  tidur  pada  tahun  2010  berjumlah  66 perusahaan jika dibandingkan dengan jumlah keseluruhan perusahaan yang terdaftar di BEI pada tahun 2010, jumlah saham tidur hanya sekitar 16 persen. Jumlah saham tidur  di  pasar  modal  Indonesia  tersebut  jumlahnya  relatif  lebih  kecil  dibandingkan
Volume XVII No. 2, Agustus 2014
dengan  yang  ada  pada  bursa  Malaysia  dan  Singapura  yang  hampir  mencapai  50 persen dari total saham yang ada ( detik finance , 28 November 2013).
Tabel 2 Statistik Deskriptif
Panel A :  Transaksi Saham
Min Max Mean Std. Deviation Frekuensi (x) 0 56 11,09 13,23 Harga Saham (Rp) 50 120000 7142,71 21106,24 Jumlah Saham Beredar (Juta Saham) 3,5 28066,68 1021,3 3488,55 Kapitalisasi (Miliar Rp) 5,8 6608,25 612,63 1108,31 Panel B :  Kinerja Perusahaan ROA (%) -37,08 114,63 6,29 16,77 ROE (%) -265,4 121,7 0,15 49,28 EPS (Rp) -4244 12514 628,65 2342,93
Sumber: Data Sekunder 2014
Tabel  2  pada  panel  A  menunjukan  bahwa  rata-rata  frekuensi  perdagangan dari saham tidur hanya 11,09 kali perdagangan untuk setiap tiga bulan selama tahun 2010.  Bahkan  berdasarkan  nilai  minimum  frekuensi  menunjukkan  bahwa  terdapat perusahaan  yang  memiliki  tingkat  transaksi  nol  yang  artinya  tidak  ada  transaksi perdagangan saham  sama sekali selama tahun 2010. Perusahaan tersebut  adalah  PT Asuransi Jasa Tania Tbk, PT Bank Mutiara Tbk, PT Central Omega Resources Tbk, PT Grahamas Citrawisata Tbk, PT Island Concepts Indonesia Tbk, PT Pool Advista Indonesia  Tbk,  PT  Pusako  Tarinka  Tbk,  PT  Taisho  Pharmaceutical  Indonesia  Tbk, PT Tira Austenite Tbk dan PT Unitex Tbk.
Harga saham terendah dimiliki oleh PT Bank Mutiara Tbk sebesar Rp50,00, dimana  harga  tersebut  merupakan  batasan  harga  terendah  saham  di  BEI.  Selain  PT Bank Mutiara Tbk, PT Eratex Djaja Tbk juga memiliki harga saham yang mendekati harga  terendah  saham  di  BEI  yaitu  sebesar  Rp59,00.  Nilai  standar  deviasi  yang sangat  tinggi  menunjukkan  harga  saham  yang  dimiliki  saham  tidur  ini  sangat bervariasi  harga  saham  tertinggi  yang  dimiliki  PT  Delta  Djakarta  Tbk  sebesar Rp120.000,00 yang menunjukkan bahwa harga saham tersebut cukup tinggi.
Jumlah  saham  beredar  memiliki  rata-rata  sebesar  1.021,30  juta  saham, dengan  jumlah  saham  beredar  tertinggi  dimiliki  oleh  PT  Sepatu  Bata  Tbk  sebesar 28.067,00 juta saham dan jumlah saham beredar terendah dimiliki oleh PT Lionmesh Prima  Tbk  sebesar  3,50  juta  saham.  Terbatasnya  jumlah  saham  yang  dipasarkan diduga  menyebabkan  tidak  banyak  transaksi  yang  terjadi  pada  saham  tersebut, sehingga  lama kelamaan saham menjadi tidur.
Kapitalisasi  terendah  sebesar  Rp5,79  Miliar  yang  dimiliki  oleh  PT  Eratex Djaja  Tbk  dan  rata-rata  kapitalisasi  yaitu  sebesar  Rp612,63  Miliar.  Dilihat  dari  sisi
Volume XVII No. 2, Agustus 2014
nilai  kapitalisasi  pasar  tersebut  maka  saham  tersebut  termasuk  jenis  saham  lapis ketiga (third  layer-small  cap) .  Namun  pada  nilai  maksimum  kapitalisasi  pasar menunjukan bahwa terdapat perusahaan yang memiliki kapitalisasi pasar jauh diatas Rp1 Triliun yaitu PT Bank Ekonomi Raharja Tbk sebesar Rp6,6 Triliun, tetapi masih masuk kedalam kategori saham tidur.
Panel  B,  tabel  2  memperlihatkan  nilai ROA memiliki  rata-rata  6,29  persen dengan nilai  maksimum  114,63 persen  dimiliki oleh  PT  ICTSI Jasa Prima Tbk dan nilai    minimum  -37,08  persen  dimiliki  oleh  PT  Alam  Karya  Unggul  Tbk. ROA negatif  tersebut  menunjukan  perusahan  yang  bersangkutan  mengalami  kerugian. Terdapat 15 perusahaan yang memiliki rata-rata nilai ROA negatif pada tahun 2010- 2012. Sementara ROE memiliki rata-rata 0,15 persen dengan nilai maksimum 121,70 persen dimiliki oleh PT Toko Gunung Agung Tbk dan nilai minimum -265,40 persen dimiliki  oleh  PT Central  Omega  Resources  Tbk.  Nilai ROE negatif  menunjukan perusahaan  tidak  dapat  memberikan  imbalan  hasil  terhadap  modal  yang diinvestasikan  investor  pada  perusahaan  tersebut.  Terdapat  16  perusahaan  yang memiliki rata-rata nilai ROE negatif pada tahun 2010-2012.
EPS memiliki  rata-rata  Rp629,00  dengan  nilai  maksimum  Rp12.514,00 dimiliki  oleh  PT  Taisho  Pharmaceutical  Indonesia  Tbk  dan  nilai  minimum  Rp- 4244,00  dimiliki  oleh  PT  Merck  Sharp  Dohme  Pharma  Tbk.  Nilai  EPS  negatif menunjukkan perusahaan tidak mampu menghasilkan. Terdapat 16 perusahaan yang memiliki rata-rata nilai EPS negatif pada tahun 2010-2012.

## Analisis Kinerja
Hasil analisis time series pada  Tabel  3  yang merupakan kombinasi  berbagai rasio  profitabilitas,  menunjukkan  bahwa  terdapat  14  perusahaan  (21  persen) perusahaan yang memiliki saham tidur berkinerja yang baik pada 2010-2012. Hal ini berarti  perusahaan tersebut  mengalami  pertumbuhan kinerja tiap tahunnya,  yaitu 12 perusahaan  mengalami  pertumbuhan  nilai ROA ,  12  perusahaan  mengalami pertumbuhan  nilai ROE ,  22  perusahaan  mengalami  pertumbuhan  nilai EPS .
Berdasarkan  uji  binomial  diketahui  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  jumlah proporsi  kinerja  perusahaan  yang  berkinerja  “ Good ”  dan  “ Ok ”,  namun  sebagian besar  berkinerja “ Ok ” dan “ Poor ” sehingga tidak menunjukkan pertumbuhan kinerja yang cukup berarti bahkan banyak juga mengalami penurunan kinerja.
Hasil analisis cross sectional approach yaitu perbandingan rasio saham tidur dengan  perusahaan  sejenis  pada  tahun  2012,  diketahui    perusahaan  yang  memiliki kinerja  baik  berdasarkan  rasio  profitabilitas  sebanyak  36  perusahaan  (55  persen), jumlah  tersebut  menunjukkan  saham  tidur  memiliki  kinerja  yang  lebih  baik  apabila dibandingkan dengan perusahaan sejenis dengan besar kapitalisasi yang relatif sama. Berdasarkan  uji  binomial  diketahui  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  proporsi kinerja  perusahaan  pada  kinerja  “ Good - Ok ”  dan  “ Ok-Poor ”.  Secara  keseluruhan kinerja perusahaan yang memiliki saham tidur, berdasarkan hasil combined analysis menunjukkan hanya sebanyak 12 perusahaan (18 persen) yang memiliki kinerja baik,
yaitu  perusahaan  mengalami  pertumbuhan  kinerja  pada  tahun  2010-2012  dan memiliki kinerja yang lebih baik dibandingkan perusahaan sejenis pada tahun 2012.
Tabel  3

## Analisis Kinerja
Panel A : Time Series Analysis Kinerja Jumlah Persentase Binomial Good 14 21% 0,016* Ok 31 47% 0,212 Poor 1) 21 32% 0,311 Panel B : Cross Sectional Analysis Good 36 55% 0,000* Ok 3 4% 0,000* Poor 2) 41 41% 0,649 Panel C : Combined Analysis Good 12 18% 0,002* Ok 34 52% 0,076 Poor 3) 20 30% 0,215 Sumber: Data Sekunder 2014 Note: 1),2),3), nilai binomial perbandingan kinerja Poor dan Good *) signifikan pada α =5 persen
Ada  kemungkinan  kapitalisasi  pasar  memiliki  peran  sebagai  pemicu  suatu saham  perusahaan  menjadi  saham  tidur.  Untuk  membuktikan  hal  tersebut  maka dilakukan analisis terhadap kinerja perusahaan berdasarkan kapitalisasi pasar seperti yang ditunjukkan pada Tabel 4.
Dari  nilai  kapitalisasi  pasar  menunjukkan  bahwa  mayoritas  saham  tidur memiliki kapitalisasi di bawah satu triliun yaitu sebanyak 51 (77 persen) perusahaan, sehingga  saham  tidur  termasuk  jenis  saham  lapis  ketiga.  Saham-saham  jenis  ini memiliki  likuiditas  dan  kapitalisasi  pasar  yang  kecil.  Meskipun  begitu,  terdapat  15 perusahaan  yang  memiliki  kapitalisasi  pasar  di  atas  satu  triliun  tetapi  masuk  ke dalam kategori saham tidur dan tiga diantaranya  memiliki kinerja yang baik.
Volume XVII No. 2, Agustus 2014
Tabel 4 Kinerja Perusahaan Berdasarkan Kapitalisasi Pasar
Kapitalisasi Jumlah Persentase Combined Analysis Good Ok Poor <100 Miliar 21 32% 3 10 8 100 Miliar < 1 Triliun 30 45% 6 16 8 >1 Triliun 15 23% 3 9 3 Jumlah 66 100% 12 35 19
Sumber: Data Sekunder 2014

## PEMBAHASAN
Rata-rata  frekuensi  transaksi  saham  tidur  yang  dijadikan  sampel  penelitian menunjukan bahwa hanya sebesar 11,09 kali bahkan beberapa diantaranya transaksi nol atau tidak ada transaksi sama sekali. Frekuensi transaksi tersebut jauh lebih kecil dari persyaratan minimal  saham  aktif sesuai  dengan SE PT BEJ No. SE-03/BEJ  II- 1/I/1994  menyatakan  bahwa  suatu  saham  dikatakan  aktif  apabila  frekuensi perdagangan saham selama tiga bulan sebanyak 75 kali atau lebih.
Salah satu penyebab terjadinya saham tidur adalah terbatasnya jumlah saham yang  beredar.  Hasil  analisis  memberi  bukti  bahwa  jumlah  perusahaan  yang sahamnya tidur memiliki jumlah saham beredar relatif rendah dibandingkan dibawah ketentuan  jumlah  minimal  saham  yang  beredar.  Berdasarkan  Surat  Keputusan Direksi Nomor: Kep-00001/BEI/01-2014 mengenai Perubahan Peraturan I-A tentang Pencatatan  Saham  dan  Efek  bersifat  Ekuitas  selain  Saham  yang  Diterbitkan  oleh Perusahaan Tercatat, e miten harus memenuhi jumlah minimal saham yang beredar di publik/ free  float sebesar  50  juta  saham  dan  minimal  7,5  persen  dari  jumlah  saham dalam  modal  disetor.  Paralel  dengan  jumlah  saham  tersebut,  rata-rata  kapitalisasi pasarnya  hanya  sebesar  Rp612,63  Miliar,  maka  tidak  mengherankan  kalau  saham tidur  mayoritas  termasuk  jenis  saham  lapis  ketiga  yang  memiliki  likuiditas  dan kapitalisasi  pasar  yang  kecil,  yaitu  dibawah  Rp1  Triliun.  Dengan  nilai  kapitalisasi yang rendah kemungkinan saham dikuasai oleh investor institusi dan pemilik saham lama  (pendiri  perusahaan)  untuk  investasi  jangka  panjang.  Selain  itu,  ada kemungkinan  juga  dengan  nilai  kapitalisasi  rendah  tidak  memberikan  daya  tarik keuntungan  yang  relatif  tinggi  bagi  investor  karena  sehingga  enggan  terlibat  dalam transaksi saham tersebut.
Tidak  dapat  dipungkiri  bahwa  investor  memberikan  perhatian  yang  besar terhadap kinerja perusahaan sebagai bahan pertimbangan dalam membuat keputusan investasi  saham  karena  pada  pasar  efisien  harga  saham  merefleksikan  kinerja perusahaan. Perusahaan yang kinerjanya bagus maka saham akan cenderung menjadi buruan para investor dan sebaliknya. Berdasarkan hasil analisis selama periode 2010- 2012,  dari  segi  profitabilitas  ( ROA,  ROE dan EPS )  menunjukan  kinerja  perusahaan yang  sahamnya  tidur  hanya  sedikit  yang  mengalami  pertumbuhan.  Selain  itu,  juga
Volume XVII No. 2, Agustus 2014
cenderung  tidak  lebih  baik  kinerjanya  dibandingkan  perusahaan  sejenis.  Dengan demikian  memberi  indikasi  bahwa  karena  kinerjanya  kurang  bagus  tersebut menjadikan  sahamya tidak diminati oleh investor dan pada gilirannya menjadi tidak likuid  atau  saham  tidur.  Sebaliknya  perusahaan  yang  berkinerja  bagus  cenderung akan  diminati  investor  sehingga  akan  sahamnya  akan  likuid.  Hal  ini  sesui  dengan hasil  penelitian  sebelumnya  seperti  yang  dilakukan  oleh  Fang et  al. (2009),  Wira (2012),  Hansen  &  Kim  (2013)  yang  telah  membuktikan  bahwa  perusahaan  yang sahamnya  likuid  memiliki  kinerja  bagus.  Namun  Nofsinger  (2005)  mengingatkan adanya reprentativeness  bias dalam  berinvestasi.  Investor  seringkali  terjebak  pada pertimbangan kinerja perusahaan pada masa lalu untuk menilai prospek perusahaan. Ada kemungkinan kinerja masa lalunya bagus ternyata  tidak senantiasa prospeknya bagus sehingga kinerja yang bagus tidak identik dengan investasi yang bagus.

## SIMPULAN
Penelitian  ini  berusaha  melakukan  eksplorasi  apa  yang  melatarbelakangi munculnya fenomena saham tidur. Dengan menggunakan analisis deskriptif terhadap 66 perusahan  yang sahamnya tidur di BEI selama periode 2010–2012, diketemukan jawaban  bahwa  perusahaan  tersebut  memiliki  nilai  kapitalisasi  yang  rendah.  Selain itu dari sisi kinerja, perusahaan  yang memiliki saham tidur  cenderung pertumbuhan profitabilitasnya  kurang  bagus  dan  demikian  juga  jika  dibandingkan  dengan perusahaan  yang  sejenis.  Hal  ini  memberikan  implikasi  bahwa  perusahan  dengan small  cap dan  kinerjanya  dinilai  buruk  berpeluang  besar  sahamnya  tidak  dimintai dan  tidak  tertutup  kemungkinan  menjadi  saham  tidur.  Dengan  demikian  nilai kapitalisasi  yang  sering  dijadikan  proksi  ukuran  besaran  suatu  perusahaan  dan  juga kondisi  fundamental  perusahaan  menjadi  pertimbangan  tersendiri  bagi  investor  di BEI  untuk  memilih  jenis  saham  yang  akan  dikoleksi  baik  untuk  kepentingan portofolio maupun trading
Penelitian  ini  tidak  terlepas  adanya  keterbatasan  yang  dapat  dijadikaan peluang  agenda  penelitian  mendatang  antara  lain  belum  dikaitkan  dengan  porsi kepemilikan institusional dan individual sebagai penyebab terjadi saham tidur. Selain itu,  belum  menangkap  dinamika  transaksi  saham  tidur  yaitu  apakah  saham  tidur hanya bersifat sementara atau jangka panjang.

## DAFTAR PUSTAKA
Afiff, S., dan S. P. D. Anantadjaya. 2013. CSR dan peformance: Any evidence from Indonesian LQ45. Review of Integrative Bussiness and Economics Research . Vol.2.
Basir,  S.,  dan  H.  Fakhrudin.  2005. Aksi  Korporasi  (Stretegi  Untuk  Meningkatkan Nilai Saham Melalui Aksi Korposasi). Jakarta: Salemba Empat.
Volume XVII No. 2, Agustus 2014
Bhunia, A., S. S. Mukhuti, dan S. G. Roy. 2011.  Financial performance  analysis-A case study. Research Journal of Social Sciences. Vol.3 No.3: 269-275.
Detik Finance. 2013. Bagaimana caranya 'membangunkan' saham tidur? Available at http://finance.detik.com/read.
Easley, D., N. Kiefer, M. O’Hara, dan J. Paperman. 1996. Liquidity, information and infrequently traded stocks. Journal of Finance. Vol.51: 1405–1436.
Fang,  V.  W.,  T.  H.  Noe,  dan  S.  Tice.  2009.  Stock  market  liquidity  and  firm  value. Journal of Financial Economics . Vol.94: 150–169.
Gitman, L. J., dan C. J. Zulter. 2012. Principles of Managerial Finance. Thirteenth Edition. England: Pearson.
Hansen,  S.,  dan  K.  S.  Suk.  2013.  Influence  of  stock  liquidity  to  firm  value  in indonesian  stock  market. The  2013  IBEA  International  Conference  on Business,  Economics,  and  Accounting .  20  –  23  March  2013  Bangkok– Thailand.
Indonesia Stock Exchange (Bursa  Efek  Indonesia).  Laporan keuangan dan tahunan.
Available at http://www.idx.co.id.
Investor  Daily  Indonesia.  2011.    Saham  tidur  belum  cerminkan  kinerja  buruk. Available at http ://www.investor.co.id.
Ipot  News.  2011.  Aksi  buru  saham  dorong  penguatan.  Available  at http://www.ipotnews.com.
Kallapur,  S.,  dan  M.  K.  Trombley.  2001.  The  investment  opportunity  set:
Determinants,  consequences  and  measurement. Managerial  Finance .  Vol.27 No.3: 3–15.
Nofsinger, J. R. 2005. The Psychology of Investing .  New Jersey: Prentice Hall.
Pakar Investasi. 2013. Saham kok bisa tidur? Available at http://pakarinvestasi.com.
Puspitasari,  N.  2012.  Kinerja  financial  dan  kesempatan  investasi  perusahaan bertumbuh dan tidak bertumbuh. Bisma Jurnal Bisnis dan Manajemen. Vol.6 No.1: 13–33.
Salim, J. 2010. 30 Strategi Cerdas Investasi Saham Paling Menguntungkan . Jakarta: Elex Media Komputindo.
Setyawan, I. R., dan R. Syaftina. 2013. Assessing financial performance of issuer LQ 45 in the IDX at period 2002-2006. Available at http:/ssrn.com.
Horne, J. C. V., dan J. M. Wachowicz. 2013. Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan. Edisi 13, Buku 1. Jakarta: Salemba Empat.
Wira, V. 2012. Pengaruh kinerja perusahaan terhadap likuiditas saham menggunakan tranding  turnover  (Studi  kasus  perusahaan  yang  terdaftar  di  bursa  efek
indonesia). Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan. Vol.3 No.2 (Mei): 2086 – 5031.