## PENGARUH UTANG LUAR NEGERI DAN PENANAMAN MODAL ASING TERHADAP PERTUMBUHAN EKONOMI
Abdul Malik Denny Kurnia

## ABSTRAK
Pertumbuhan ekonomi berarti perkembangan kegiatan dalam perekonomian yang menyebabkan barang  dan  jasa  yang  diproduksi  dalam  masyarakat  bertambah  dan  kemakmuran  masyarakat meningkat.
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  utang  luar  negeri  dan  penanaman modal asing terhadap pertumbuhan ekonomi di indonesia baik secara parsial maupun simultan. Penelitian ini menggunakan program komputer SPSS versi 16.0
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  ternyata  utang  luar  negeri  dan  penanaman modal asing berpengaruh signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi. Dari hasil regresi didapat nilai R Square sebesar 0.613 hal ini mengambarkan bahwa variabel-variabel independen dalam penelitian  ini  mampu  memberikan  penjelasan  mengenai  variabel  dependen  sebesar  61.3% adapun  38.7%  lagi  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  diluar  penelitian  ini  seperti  ekspor  –impor, kurs, dan PMDN.
Kata kunci : Pertumbuhan Ekonomi, Utang Luar Negeri, Penanaman Modal Asing.
.

## PENDAHULUAN Latar Belakang
Kondisi  keterpurukan  Indonesia  akibat tapering USA  memang  membawa  dampak signifikan  bagi  perekonomian  Indonesia.  Tahun  2013  Indonesia  menjadi  negara  dengan perekonomian terburuk di Asia serta nomor 2 di dunia setelah Argentina dan Peso.
Langkah  yang  harus  dilakukan  oleh  pemerintah  untuk  mendorong  pertumbuhan  ekonomi yang tinggi adalah turut berupaya mencari sumber-sumber pembiayaan baru bagi pembangunan baik  yang  berasal  dari  dalam  negeri  atau  pun  luar  negeri.  Pembiayaan  yang  berasal  dari  luar negeri ini dapat berupa investasi asing dan utang luar negeri.
Dari  2006  sampai  2012,  posisi  utang  luar  negeri  indonesia  meningkat  sebesar  USD  119,7 miliar ( 90,3% ). Peningkatan terjadi baik pada utang luar negeri pemerintah dan bank sentral maupun  swasta.  Namun  demikian,  pada  periode  yang  sama  peningkatan  utang  luar  negeri tersebut  diikuti  peningkatan  PDB  yang  relative  lebih  besar  yaitu  sebesar  USD  520,9  miliar (141,1%). ( External debt statistic of Indonesia ).
Utang  Luar  Negeri  merupakan  konsekuensi  biaya  yang  harus  dibayar  sebagai  akibat pengelolaan  perekonomian  yang  tidak  seimbang,  ditambah  lagi  proses  pemulihan  ekonomi yang tidak komprehensif dan konsisten. Pada masa krisis ekonomi, utang luar negeri Indonesia, termasuk utang luar negeri pemerintah telah meningkat drastis. Sehingga, pemerintah Indonesia harus  menambah  utang  luar  negeri  yang  baru  untuk  membayar  utang  luar  negeri  yang  lama yang  telah  jatuh  tempo.  Akumulasi  utang  luar  negeri  dan  bunganya  tersebut  akan  dibayar melalui  APBN  RI  dengan  cara  mencicilnya  pada  tiap  tahun  anggaran.  Hal  ini  menyebabkan
berkurangnya  kemakmuran  dan  kesejahteraan  rakyat  pada  masa  mendatang,  sehingga  jelas akan membebani masyarakat, khususnya para wajib pajak di Indonesia.
Utang  ini  sudah  begitu  berat  mengingat  pembayaran  cicilan  dan  bunganya  yang  begitu besar.  Biaya  ini  sudah  melewati  kapasitas  yang  wajar  sehingga  biaya  untuk  kepentingan- kepentingan  yang  begitu  mendasar  dan  mendesak  menjadi  sangat  minim  yang  berimplikasi sangat luas. Sebagai negara berkembang yang sedang membangun, yang memiliki ciri-ciri dan persoalan  ekonomi,  politik,  sosial  dan  budaya  yang  hampir  sama  dengan  negara  berkembang lainnya,Indonesia sendiri tidak terlepas dari masalah utang luar negeri, dalam kurun waktu 25 tahun  terakhir,  utang  luar  negeri  telah  memberikan  sumbangan  yang  cukup  besar  bagi pembangunan di Indonesia.
Meskipun  utang  luar  negeri  ( foreign  debt )  sangat  membantu  menutupi  kekurangan  biaya pembangunan  dalam  Anggaran  Pendapatan  Belanja  Negara  (APBN)  namun  persoalan pembayaran  cicilan  dan  bunga  menjadi  beban  yang  terus  menerus  yang  harus  dilaksanakan, apalagi  nilai  kurs  rupiah  terhadap  dollar  cenderung  tidak  stabil  setiap  hari  bahkan  setiap tahunnya.
Sementara  Arus  masuk  modal  asing  ( capital  inflows )  juga  berperan  dalam  menutup  gap devisa yang ditimbulkan oleh defisit pada transaksi berjalan. Selain itu, masuknya modal asing juga  mampu  menggerakkan  kegiatan  ekonomi  yang  lesu  akibat  kurangnya  modal  ( saving investment  gap )  bagi  pelaksanaan  pembangunan  ekonomi.  Modal  asing  ini  selain  sebagai perpindahan modal juga dapat memberikan kontribusi positif melalui aliran industrialisasi dan modernisasi.  Dalam jangka pendek, utang luar negeri sangat  membantu  pemerintah  Indonesia dalam  upaya  menutup  defisit  anggaran  pendapatan  dan  belanja  negara,  akibat  pembiayaan pengeluaran  rutin  dan  pengeluaran  pembangunan  yang  cukup  besar.  Dengan  demikian,  laju pertumbuhan  ekonomi  dapat  dipacu  sesuai  dengan  target  yang  telah  ditetapkan  sebelumnya. Tetapi  dalam  jangka  panjang,  ternyata  utang  luar  negeri  pemerintah  tersebut  dapat menimbulkan  berbagai  persoalan  ekonomi  di  Indonesia.  Beberapa  negara  bahkan  tercatat “aktif” dalam hal memberikan bantuan berupa pinjaman kepada Indonesia, baik di Asia, Eropa bahkan  Amerika  Serikat  serta  beberapa  lembaga  keuangan  internasional  lainnya.  Indonesia merupakan  negara  “favorit”  bagi  para  kreditor  karena  dibalik  pinjaman  luar  negeri  juga tersebut, tersirat kepentingan-kepentingan politik yang akhirnya mempengaruhi arah kebijakan moneter  dan  fiscal  Indonesia.  Berikut  beberapa  Negara/lembaga  pemberi  pinjaman  terbesar bagi Indonesia :
Tabel 1.1: Daftar Negara/Lembaga Kreditor (Pemberi Utang Luar Negeri) terbesar untuk Indonesia Negara Persentase (%) Jumlah Pinjaman (Miliar US$) Jumlah Pinjaman (RP Triliun) Jepang 4,5 29.8 358 ADB(Asian Development Bank) 16,4 10.8 129 World Bank 13.6 8.9 107 Jerman 7 3.1 37 Amerika Serikat 3.7 2.3 28 Inggris 1.7 1.1 13 Negara/ Lembaga Lain 14.6 9.6 115 Sumber : UNCTAD ( United Nations Conference on Trade and Development) 2010
Indonesia  memiliki  perekonomian  yang  masih  rapuh  dan  tidak  konstan  dari  waktu  ke waktu.  Kondisi  seperti  ini  membuat  Indonesia  tidak  mampu  mempertahankan  stabilitas
perekonomiannya dari pengaruh internal maupun eksternal. Salah satu komponen yang terkena imbas dari ketidak mampuan Perekonomian Indonesia mengatasi guncangan ekonomi dari luar adalah  membengkaknya  pengeluaran  yang  dikeluarkan  oleh  pemerintah  sehingga mengakibatkan  defisit  pada  Anggaran  Pendapatan  dan  Belanja  Negara  (APBN).  Keadaan defisit  inilah  yang  memacu  Indonesia  untuk  menambah  sumber  pendapatan  yang  berasal  dari utang, terutama utang luar negeri. Pada awalnya, sebagai negara yang baru berkembang, utang luar  negeri  Indonesia  lebih  banyak  dilakukan  oleh  pemerintah,  namun  dengan  semakin pesatnya  pembangunan  dan  terbatasnya  kemampuan  pemerintah,  peran  swasta  dalam perekonomian semakin meningkat. Besarnya minat investasi swasta sementara sumber-sumber dana dalam negeri terbatas telah mendukung pihak swasta melakukan pinjaman luar negeri baik dalam bentuk penanaman modal langsung dan pinjaman komersial maupun investasi portofolio dalam  bentuk  surat-surat  berharga.  Sedangkan  Utang  Luar  negeri  yang  dilakukan  oleh  Bank Central atau Bank Indonesia lebih terarah untuk mendukung neraca pembayaran dan devisa.

## TINJAUAN PUSTAKA Landasan Teori Konsep Pertumbuhan Ekonomi
Pertumbuhan  ekonomi  adalah  sebagai  suatu  ukuran  kuantitatif  yang  menggambarkan perkembangan  suatu  perekonomian  dalam  suatu  tahun  tertentu  apabila  dibandingkan dengan tahun sebelumnya (Sukirno, Ekonomi Pembangunan, 2011 ; 9)
Suatu  perekonomian  dapat  dikatakan  mengalami  pertumbuhan  ekonomi  jika jumlah  barang  dan  jasa  meningkat.  Jumlah  barang  dan  jasa  dalam  perekonomian  suatu negara  dapat  diartikan  sebagai  nilai  dari  Produk  Domestik  Bruto  (PDB).  Nilai  PDB  ini digunakan dalam mengukur persentase pertumbuhan ekonomi Suatu negara.
Perubahan  nilai  PDB  akan  menunjukkan  perubahan  jumlah  kuantitas  barang  dan  jasa yang  dihasilkan  selama  periode  tertentu.  Selain  PDB,  dalam  suatu  negara  juga  dikenal ukuran  PNB  (Produk  Nasional  Bruto  )  serta  Pendapatan  Nasional  ( National  Income ). Defenisi  PDB  yaitu  seluruh  nilai  tambah  yang  dihasilkan  oleh  berbagai  sektor  atau lapangan usaha yang melakukan kegiatan usahanya di suatu domestik atau agregat.
Salah  satu  kegunaan  penting  dari  data-data  pendapatan  Nasional  adalah  untuk menentukan tingkat pertumbuhan ekonomi yang dicapai suatu negara dari tahun ke tahun. Dalam  penghitungan  pendapatan  nasional  berdasarkan  pada  harga-harga  yang  berlaku pada tahun tersebut. Apabila menggunakan harga berlaku, maka nilai pendapatan nasional menunjukkan  kecenderungan  yang  semakin  meningkat  dari  tahun  ke  tahun.  Perubahan tersebut dikarenakan oleh pertambahan barang dan jasa dalam perekonomian serta adanya kenaikan-kenaikan  harga  yang  berlaku  dari  waktu  ke  waktu.  Pendapatan  nasional berdasarkan  harga  tetap  yakni  perhitungan  pendapatan  nasional  dengan  menggunakan harga yang berlaku pada satu tahun (tahun dasar) yang seterusnya digunakan untuk menilai barang  dan  jasa  yang  dihasilkan  pada  tahun-tahun  berikutnya.  Nilai  pendapatan  nasional yang diperoleh secara harga tetap ini dinamakan pendapatan nasional riil.
Unuk  menghitung  tingkat  pertumbuhan  ekonomi  akan  selalu  digunakan  formula berikut: (Sukirno, Ekonomi Pembangunan, 2011 ; 9)
g  = GDP 1 – GDP 0 X  100
GDP 0
Di mana :
g
= Tingkat ( Presentase ) pertumbuhan ekonomi
GDP 1 =  (gross  domestic  product  atau  produk  domestic  bruto  atau  dengan  ringkas: PDB) adalah pendapatan nasional rill-yaitu pendapatan nasional yang dihitung pada harga tetap yang dicapai dalam suatu tahun ( tahun 1 )
GDP0  = Adalah pendapatan nasional rill pada tahun sebelumnya (tahun 0)
A. Faktor Non Ekonomi dalam Pertumbuhan Ekonomi
Pertumbuhan ekonomi juga sangat tergantung pada faktor-faktor non ekonomi. Faktor- faktor  non  ekonomi  tersebut  menyangkut  masalah  politik,  sosial,  budaya  dan  keamanan nasional.  Ketidakstabilan  politik  dan  konflik  sosial  yang  terjadi  akan  mengganggu  laju pertumbuhan  ekonomi  suatu  negara,  ditambah  lagi  dengan  tidak  adanya  rasa  aman  bagi para  investor  untuk  menanamkan  modalnya.  Kondisi  kerawanan  negara  akibat  situasi  non ekonomi  dinamakan  dengan country  risk .  Tingginya country  risk suatu  negara  akan  dapat menjadi  penyebab  utama  tidak  stabilnya  kondisi  makro  ekonomi  suatu  negara.  Arus investasi  asing  akan  berkurang  dengan  tajam  apabila  terjadi country  risk yang  semakin meningkat.  Selain  itu,  nilai  tukar  mata  uang  suatu  negara  juga  sangat  tergantung pada country  risk .  Pemerintah  merupakan  aktor  yang  berperan  sebagai  pemegang  kunci dalam  menurunkan  tingkat country  risk ,  kinerja  pemerintah  yang  baik  akan  membawa perekonomian kearah yang lebih baik pula dan sebaliknya apabila pemerintah tidak mampu menurunkan country risk maka mustahil perekonomian akan membaik dari waktu ke waktu.

## B. Sistem Perekonomian Terbuka ( Open Economy )
Perekonomian  terbuka  merupakan  sebuah  sistem  ekonomi  dimana  orang-orang  secara bebas terlibat dalam perdagangan barang dan jasa serta memungkinkan adanya arus masuk dan  keluar  faktor-faktor  produksi.  Dengan  sistem  ekonomi  terbuka,  suatu  negara  bisa melakukan pengeluaran lebih banyak ketimbang produksinya dengan meminjam dana dari luar  negeri,  atau  bisa  melakukan  pengeluaran  lebih  kecil  ketimbang  produksinya  dengan memberi pinjaman kepada negara lain. Perekonomian terbuka juga memungkinkan adanya alokasi  sumber  daya  dimana  di  setiap  negara  memiliki  kelimpahan  faktor  produksi  yang berbeda-beda.  Adanya  pengalokasian  ini  akan  memberi  dampak  positif  bagi  setiap  negara yang membuka negaranya untuk sistem perekonomian bebas.
C. Arus Barang Internasional
Dalam perekonomian tertutup, seluruh output dijual ke pasar domestik dan pengeluaran dibagi atas tiga komponen, yaitu konsumsi, investasi, dan pengeluaran pemerintah. Dalam perekonomian terbuka, sebagian output dijual ke pasar domestik dan sebagian lagi diekspor ke  luar  negeri,  sehingga  dalam  perekonomian  terbuka,  pengeluaran  ( Y )  terdiri  dari  empat komponen, yakni konsumsi ( C ), investasi ( I ) dan pengeluaran pemerintah ( G ) serta ekspor barang dan jasa ( X ). Hal ini dapat diidentitaskan seperti berikut : Y = C + I + G + X .
Dalam  perekonomian  terbuka,  nilai  konsumsi  total  adalah  nilai  konsumsi  barang  dan jasa di pasar domestik ditambah konsumsi barang dan jasa di mancanegara, demikian pula dengan  investasi  dan  pengeluaran  pemerintah.  Karena  impor  dimasukkan  ke  dalam pengeluaran  domestik  dan  karena  barang  dan  jasa  yang  diimpor  dari  luar  negeri  adalah bagian  dari output suatu  negara  maka  persamaan  ini  mengurangi  pengeluaran  pada  impor sehingga  dapat  didefinisikan  bahwa  ekspor  bersih  ( net  export / NX )  adalah  nilai  ekspor dikurang nilai impor. Identitasnya menjadi Y = C + I + G + NX .
Persamaan  di  atas  merupakan  fungsi  pendapatan  nasional  yang  dihitung  berdasarkan pos pengeluaran. Persamaan ini juga menunjukkan bahwa jika output melebihi pengeluaran domestik,  maka  kelebihan  itu  akan  diekspor.  Jika output lebih  kecil  dari  pengeluaran domestik, maka kekurangan itu akan diimpor.
D. Arus Keuangan Internasional
Dalam  perekonomian  terbuka,  seperti  juga  dalam  perekonomian  tertutup,  pasar keuangan  dan  pasar  barang  sangat  terkait.  Keterkaitan  ini  dapat  dirumuskan  melalui identitas  yang  telah  disebutkan  sebelumnya,  dimana Y  –  C  –  G  =  I  +  NX .  Nilai Y  –  C  – G adalah merupakan tabungan nasional ( S ) karena itu S = I + NX dan selanjutnya S  –  I = NX . Persamaan ini menunjukkan bahwa ekspor bersih suatu perekonomian haruslah selalu sama  dengan  selisih  antara  tabungan  dengan  investasi. Net  export ( NX )  dengan  kata  lain adalah nilai neraca perdagangan dan S – I adalah selisih antara tabungan domestik dengan investasi domestik yang sering disebut juga sebagai investasi asing bersih . Investasi asing bersih  mencerminkan  arus  dana  internasional  untuk  mendanai  akumulasi  modal.  Arus modal  dan  keuangan  internasional  memiliki  banyak  bentuk  yakni  dapat  berupa  investasi asing  langsung,  investasi  portofolio  dan  pinjaman  luar  negeri  serta  hibah.  Rendahnya tingkat  tabungan  di  suatu  negara  akan  berdampak  pada  rendahnya  nilai  investasi  yang mungkin terjadi, untuk itu diperlukan investasi asing.
Besarnya dana permodalan luar negeri yang diperlukan oleh suatu negara dapat dihitung dan  dianalisis  dengan  menggunakan  analisis  yang  dikenal  sebagai  analisis  kesenjangan ganda ( dual-gap analysis ), yaitu analisis IS dan NX seperti yang telah dikemukakan di atas. Kesenjangan  kebutuhan  tabungan  ( investment-saving  gap / IS )  mencerminkan  suatu  jumlah dana  yang  diperlukan  untuk  melengkapi  kekurangan  tabungan  agar  dapat  memenuhi investasi  yang  akan  dapat  memicu  peningkatan  pertumbuhan  ekonomi.  Kesenjangan kebutuhan devisa ( foreign exchange gap ) mencerminkan tambahan modal yang diperlukan untuk membiayai impor yang tidak dapat ditutupi oleh hasil aktual ekspor.

## E. Manfaat Arus Dana Internasional
Selain  arus  barang  internasional  dan  arus  keuangan  internasional  di  atas,  arus  dana internasional  juga  dapat  meningkatkan  usaha  pertumbuhan  ekonomi  tanpa  memberatkan tekanan  inflasi,  dibandingkan  jika  pembiayaan  secara deficit  financing / spending .  Manfaat lainnya  adalah  dengan  penarikan  pajak  terhadap  perusahaan-perusahaan  asing  yang  akan menambah penerimaan pemerintah untuk dialokasikan dalam pembangunan fasilitas publik. Pemasukan modal asing juga diikuti dengan pemasukan teknologi dan tenaga ahli. Dengan demikian dapat mengatasi kekurangan tenaga ahli dalam pemakaian teknologi maju. Hal ini akan  mempertinggi  produktifitas  dan  effisiensi  dalam  proses  pembangunan.  Dan  pada waktunya  nanti  akan  terjadi  transfer  teknologi  maju  tersebut  kepada  tenaga  dalam  negeri sendiri.  Kesemuanya  ini  diharapkan  dapat  mempercepat  proses  pembangunan  guna meningkatkan pertumbuhan ekonomi dan kesejahteraan masyarakat.
2.1.2 Konsep Utang Luar Negeri ( Foreign Debt )
Utang  luar  negeri  dapat  diartikan  berdasarkan  berbagai  aspek.  Berdasarkan  aspek materiil,  pinjaman  luar  negeri  merupakan  arus  masuk  modal  dari  luar  negeri  ke  dalam negeri yang dapat digunakan sebagai penambah modal di dalam negeri. Berdasarkan aspek formal, pinjaman luar negeri merupakan penerimaan atau pemberian yang dapat digunakan untuk  meningkatkan  investasi  guna  menunjang  pertumbuhan  ekonomi.  Sedangkan berdasarkan aspek fungsinya, pinjaman luar negeri merupakan salah satu alternatif sumber pembiayaan  yang  diperlukan  dalam  pembangunan  (Tribroto  dalam  Muhammad  Iqbal, 2001)
Laffer  Curve  Theory ini  menggambarkan  efek  akumulasi  utang  terhadap  pertumbuhan ekonomi.  Menurut  teori  ini,  pada  dasarnya  utang  diperlukan  pada  tingkat  yang  wajar. Penambahan  utang  akan  memberikan  dampak  positif  terhadap  pertumbuhan  ekonomi sampai  pada  titik  batas  tertentu.  Pada  kondisi  tersebut  utang  luar  negeri  merupakan kebutuhan normal setiap negara. Namun, pada saat stock utang telah melebihi batas tersebut maka  penambahan  utang  luar  negeri  mulai  membawa  dampak  negatif  terhadap pertumbuhan ekonomi.
Pinjaman  luar  negeri  ini  tergantung  pada  syarat-syarat  pinjaman  dari  bantuan  yang bersangkutan,  yakni menyangkut tingkat suku bunga ( interest rate ), masa tenggang waktu ( grace  period )  –  jangka  waktu  yang  tidak  perlu  dilakukan  pencicilan  utang  serta  jangka waktu  pelunasan  utang  ( amortization  period )  –  jangka  waktu  dimana  pokok  utang  harus dibayar lunas kembali secara cicilan.
Dalam  neraca  pembayaran  suatu  negara, current  account cukup  dipengaruhi  oleh tabungan  dan  investasi.  Jika  tabungan  nasional  lebih  kecil  dari  pada  investasi  domestik maka selisih tersebut merupakan defisit transaksi berjalan. Tabungan nasional di beberapa negara berkembang umumnya sangat  rendah karena umumnya negara berkembang miskin akan modal. Sedangkan peluang investasi produktif begitu melimpah. Untuk memanfaatkan peluang  investasi  ini,  kebanyakan  negara-negara  yang  sedang  berkembang  tidak  hanya mengandalkan sumber-sumber pembiayaan pembangunannya dari dalam negeri saja tetapi juga bantuan luar negeri. Pinjaman luar negeri tersebut nantinya diharapkan dapat dilunasi melalui  keuntungan  dari  investasi  baik  pinjaman  pokok  maupun  pembayaran  bunga pinjamannya.
Pinjaman  atau  bantuan  luar  negeri  dapat  berupa  pinjaman  pemerintah  resmi seperti official  development  assistance (ODA), yakni pinjaman  yang  diberikan  oleh pemerintah  asing  maupun  lembaga-lembaga  keuangan  internasional  (multilateral)  kepada pemerintah penerima bantuan yang dapat bersyarat lunak maupun kurang lunak. Selain itu dapat  berupa non  official  development  assistance (non-ODA),  yakni  pinjaman  yang diterima  secara  bilateral  dari  bank  atau  kreditor  luar  negeri  dengan  syarat-syarat  menurut pinjaman komersial atau syarat-syarat berat, termasuk kredit ekspor dari luar negeri.
Pinjaman  luar  negeri  ini  tergantung  pada  syarat-syarat  pinjaman  dari  bantuan  yang bersangkutan,  yakni menyangkut tingkat suku bunga ( interest rate ), masa tenggang waktu ( grace  period )  –  jangka  waktu  yang  tidak  perlu  dilakukan  pencicilan  utang  serta  jangka waktu  pelunasan  utang  ( amortization  period )  –  jangka  waktu  dimana  pokok  utang  harus dibayar lunas kembali secara cicilan.
Transaksi pinjam meminjam di atas kertas memang kelihatannya menguntungkan kedua belah pihak yang terlibat. Tetapi banyak pinjaman juga yang tidak bisa dibenarkan. Seperti contoh, ada yang menggunakan untuk sektor investasi yang secara ekonomis tidak memberi keuntungan, atau impor barang konsumsi yang tidak menghasilkan laba untuk pembayaran nantinya. Selain itu juga rendahnya tingkat bunga nasional diakibatkan penerapan kebijakan yang keliru sehingga membuat suatu negara semakin tergantung pada utang luar negeri. Untuk menentukan dan mengatur terlaksananya pengelolaan pinjaman luar negeri yang baik dan efektif perlu dilakukan berbagai hal, antara lain yaitu:
1. Memproyeksikan  secara  teliti  profil  waktu  dari  kewajiban-kewajiban  pembayaran utangnya.
2. Memperkirakan  penerimaan  hasil  ekspor,  penerimaan  dalam  negeri  dan  akses  di  masa mendatang dalam berbagai sumber pembiayaan.
3. Memonitor potensi-potensi untuk pembayaran kembali utang-utangnya. Ketiga  hal  ini  bertujuan  untuk  mengambil  manfaat  dari  pinjaman  baru  dengan  syarat- syarat  yang lebih baik,  menyesuaikan jangka  waktu  pelunasan utang terhadap penerimaan yang  dihasilkan  proyek-proyek  yang  dibiayai  dengan  pinjaman,  serta  menanggulangi kekurangan-kekurangan hasil ekspor dalam membiayai kekurangan impor.
A. Peranan  Utang  Luar  Negeri  ( Foreign  Debt )  dan  Alasan  Dilakukannya  Utang  Luar Negeri ( Foreign Debt )
Dalam  hubungannya  dengan  kebijaksanaan  pembangunan  di  negara-negara berkembang,  bantuan  luar  negeri  terutama  dianalisa  dan  ditinjau  dari  sudut  manfaatnya
untuk  membantu  pertumbuhan  ekonomi  negara  untuk  mencapai  tujuannya.  Ditinjau  dari sudut ini, terdapat dua peranan utama dari bantuan luar negeri, yaitu:
1. Mengatasi masalah kekurangan tabungan ( saving gap ), dan
2. Mengatasi masalah kekurangan mata uang asing ( foreign exchange gap ). Yang mana kedua masalah yang diharapkan dapat diatasi dengan melakukan pengajuan utang luar negeri itu disebut dengan ‘masalah jurang ganda’ ( The two gaps problem ).
Kegiatan  untuk  memberikan  bantuan  luar  negeri  oleh  negara-negara  maju  kepada negara-negara  yang  sedang  berkembang  dilakukan  dengan  berbagai  alasan,  antara  lain yaitu:
1. Membantu  negara-negara  yang  menerima  bantuan  untuk  mempercepat  pembangunan ekonominya.
2. Membantu mengeratkan hubungan ekonomi dan politik diantara negara yang menerima dan memberi bantuan.
3. Membendung  pengaruh  ideologi  yang  bertentangan  dengan  yang  dianut  oleh  negara pemberi bantuan.
Utang  luar  negeri  bukan  hanya  dibutuhkan  dalam  proses  perdagangan,  tetapi  juga dibutuhkan  dalam  perekonomian  suatu  negara  untuk  menunjang  proses  produksi  dalam negeri.  Artinya,  utang  luar  negeri  merupakan  mata  rantai  yang  menghubungkan  kegiatan internal  dan  eksternal  perekonomian  suatu  negara.  Dalam  pemahaman  ini  sulit  sekali menyatakan  bahwa  suatu  negara  bisa  saja  tidak  berutang  sama  sekali.  Tetapi  jelas  sekali bahwa jumlah dan pemanfaatan utang tersebut harus dikendalikan dan dikelola secara benar sehingga justru tidak menjadi beban yang berkepanjangan.
Sumber-sumber pinjaman luar negeri yang diterima pemerintah Indonesia dalam setiap tahun anggaran yang berupa pinjaman bersumber dari:

## 1. Pinjaman Multilateral
Pinjaman  multilateral  sebagian  besar  diberikan  dalam  satu  paket  pinjaman  yang  telah ditentukan,  artinya  satu  naskah  perjanjian  luar  negeri  antara  pemerintah  dengan lembaga  keuangan  internasional  untuk  membina  beberapa  pembangunan  proyek pinjaman  multilateral  ini  kebanyakan  diperoleh  dari  Bank  Dunia,  Bank  Pembangunan Asia (BPD), Bank Pembangunan Islam (IDB), dan beberapa lembaga keuangan regional dan internasional.
2. Pinjaman Bilateral
Pinjaman bilateral  adalah pinjaman  yang berasal dari pemerintah negara  –negara  yang tergabung  dalam  negara  anggota  Consultative  Group  On  Indonesia  (CGI)  sebagai lembaga yang menggantikan kedudukan IGGI.
Pinjaman bilateral ini diberikan kepada pemerintah Indonesia yang bersumber dari:
a) Pinjaman Lunak, yaitu suatu pinjaman yang diberikan berdasarkan hasil sidang CGI.
b) Pinjaman dalam bentuk Kredit Ekspor (Eksport Kredit)  yaitu pinjaman  yang diberikan oleh negara-negara pengekspor dengan jaminan tertentu dari pemerintah negara-negara tersebut untuk meningkatkan ekspornya.
c) Pinjaman  dalam  bentuk  Kredit  Komersial,  yaitu  kredit  yang  diberikan  oleh  bank-bank luar  negeri  dengan  persyaratan  sesuaib  dengan  perkembangan  pasar  internasional, misalnya  LIBOR  (London  Interbank  Offered  Rate)  dan  SIBOR  (Singapore  Interbank Offered Rate) untuk masing-masing jenis mata uang yang dipinjam.
d) Pinjaman dalam bentuk installment Sale Financing, yaitu pinjaman yang diberikan oleh perusahaan-perusahaan leasing suatu negara tertentu untuk membiayai kontrak-kontrak antara  pemerintah  dengan  suplier  luar  negeri,  karena  kontrak-kontrak  pembangunan tersebut tidak dapat dibiayai dari fasilitas kredit ekspor.
e) Pinjaman  obligasi,  yaitu  pinjaman  yang  dilakukan  pemerintah  dengan  mengeluarkan surat  tanda  berhutang  dari  peminjam  ( borrower )  dengan  tingkat  bunga  tetap,  yang pembayaran bunganya dilaksanakan secara teratur dan pengembalian pinjaman (hutang pokok)  pada  jangka  waktu  yang  telah  ditetapkan.  Dalam  melakukan  pinjaman  melalui obligasi  dikenal  2  (dua)  jenis  obligasi  yang  dapat  diterbitkan/dikeluarkan  dalam  pasar modal, yaitu :
1. Public issues (Penerbitan Obligasi Umum)
Penerbitan  obligasi  dilaksanakan  melalui  sekelompok  bank-bank  yang  menjamin (underwriter)  dan  menjual  obligasi  tersebut  kepada  masyarakat  di  bursa  ( stock exchange ).

## 2. Private Placement
Penerbitan  obligasi  secara  private  placement  bersifat  terbatas,  tidak  diumumkan kepada  masyarakat.  Dalam  hal  ini  suatu  penjualan  obligasi  dilaksanakan  oleh  emiten (issuer)  kepada  sejumlah  bank  dan  investor  institusional  (perusahaan-perusahaan asuransi  dan  dana-dana  pensiun)  dengan  bantuan  sejumlah  bank  dan  investor institusional (perusahaan-perusahaan asuransi dan dana-dana pensiun) dengan bantuan sejumlah penjamin emini ( underwriter ) yang terbatas.
f) Pinjaman  dalam  bentuk  Stearling  Acceptance  Facility,  yaitu  suatu  pinjaman  yang penarikannya  dengan Bill  of  Exchange .Sistem  pinjaman  ini  terdapat  di  Inggris  sejak abad  ke-17.  Pada  tahap  permulaan  sistem  ini  digunakan  ini  digunakan  untuk memperoleh  kredit  jangka  pendek  berdasarkan  transaksi  perdagangan  yang  dilakukan. Bill  of  Change ini  dapat  diperjualbelikan  di  pasar stearling  acceptance ,  dengan demikian dapat diperoleh dana sebelum Bill of Exchange jatuh tempo.
B. Latar Belakang Timbulnya Utang Luar Negeri
Dari  perspektif  negara  donor  setidaknya  ada  dua  hal  penting  yang  dianggap memotivasi  dan  melandasi  bantuan  luar  negeri  ke  negara-negara  debitor.  Kedua  hal tersebut  adalah  motivasi  politik  ( political  motivation )  dan  motivasi  ekonomi  (economi motivation), dimana keduanya mempunyai keterkaitan yang sangat erat  yang satu dengan yang lainnya (Basri, 2003 : 101).
Motivasi pertama inilah yang kemudian menjadi  acuan bagi AS untuk menguncurkan dana  bantuan  dalam  merekonstruksi  kembali  perekonomian  Eropa  Barat  setelah  hancur saat  PD  II,  dan  program  ini  dikenal  dengan  nama  Marshall  Plan  (Todaro,dalam Muhammad Iqbal 1985 : 89).
Kesimpulan kita cukup sederhana, yaitu bahwa bantuan luar negeri pertama-tama harus dilihat  sebagai  tanga  panjang  kepentingan  negara-negara  donor.  Motivasinya  condong berbeda  tergantung  situasi  nasional,  dan  bukan  semata-mata  dikaitkan  dengan  kebutuhan negara penerima yang secara potesial berbeda-beda antara negara yang satu dengan negara yang lainnya. Sedangkan motivasi ekonomi sebagai landasan kedua yang digunakan dalam memberikan bantuan, setidak-tidaknya tercermin dari 4 argumen penting :
a) Argumen pertama didasari oleh two gap model dimana negara-negara penerima bantuan khususnya  negara-negara  berkembang  mengalami  kekurangan  dalam  mengakumulasi tabungan  domestik  sehingga  tabungan-tabungan  yang  ada  tidak  mampu  memenuhi kebutuhan  akan  tingkat  investasi  yang  dibutuhkan  dalam  proses  memicu  pertumbuhan ekonomi. Dan pada sisi lain adalah kekurangan  yang dialami oleh negara-negara  yang bersangkutan  dalam  memenuhi  nilai  tukar  asing  ( foreign  exchange )  untuk  membiayai kebutuhan  impor.  Dengan  demikian  untuk  menutupi  kedua  kekurangan  tersebut  maka andalannya adalah bantuan luar negeri.
b) Kedua  adalah  memfasilitasi  dan  mempercepat  proses  pembangunan  dengan  cara meningkatkan  pertambahan  tabungan  domestik  sebagai  akibat  dari  pertumbuhan  yang lebih  tinggi  ( growth  and  saving ).  Karena  tinggunya  pertumbuhan  di  negara-negara berkembang  akan  turut  meningkatlkan  atau  berkorelasi  positif  terhadap  kenaikan keuntungan yang bisa dinikmati di negara-negara maju.
c) Ketiga  adalah technical  assistance ,  yang  merupakan  pendamping  dari  bantuan keuangan  yang  bentuknya  adalah  transfer  sumber  daya  manusia  tingkat  tinggi  kepada negara-negara  penerima  bantuan.  Hali  ini  harus  dilakukan  untuk  menjamin  bajhwa aliran  dana  yang  masuk  dapat  digunakan  dengan  sangat  efisien  dalam  proses  memicu kenaikan pertum buhan ekonomi.
d) Keempat  adalah absorptive  capacity ,  yakni  dalam  bentuk  apa  dana  tersebut  akan digunakan. Terlepas dari faktor-faktor yang dikemukakan di atas ada satu hal lagi yang perlu diingat bahwa faktor pendorong da faktor penarik ( push and pull factor ) adala dua kata  yang  menentukan  terjadinya  perpindahan  modal  ke  negara-negara  berkembang. Faktor-faktor  ini  tentu  saja  perpaduan  antar  motif  ekonomi  dan  politik  yang  menjadi pertimbangan utama bagi investor yang rasional.
Sebagai  negara  berkembang  yang  tetap  konsisten  dalam  mempergunakan  utang  luar negeri dalam politik pembangunannya, Indonesia untuk masa mendatang masih tergantung pada  komponen  ini.  Seberapa  besar  ketergantungannya  tentu  banyak  faktor  yang mempengaruhinya.  Apapun  argumennya,  untuk  saat  ini  mengalirnya  dana  dari  luar  negeri merupakan  kebutuhan  yang  sangat  penting  bagi  Indinesia  untuk  menginjeksi  dana pembangunannya.
Di  era  globalisasi  dam  dengan  tingkat  persaingan  yang  begitu  besar,  di  samping pemerintah, pihak swasta juga memerlukan dana, akan mengakibatkan perburuan pinjaman yang  bersyarat  lunak  akan  meningkat  dan  tentunya  akan  semakin  sulit  diperoleh.  Melihat kondisi ini, diperkirakan akan terjadi peningkatan dalam pinjaman komersial seiring dengan meningkatnya peran pohak swasta dan langkahnya pinjaman resmi yang bersyarat nlunak. Oleh karena itu, tidaklah heran untuk masa perspektif utang luar negeri Indonesia dicirikan pada meningkatnya pinjaman yang bersifat komersial.
Banyak pihak  yang mengkhwatirkan kondisi pinjaman luar negeri pemerintah maupun pinjaman  swata  cukup  beralasan.  Angka  statistik  pinjaman  luar  negeri  Indonesia,  baik pemerintah  maupun  swasta  memang  masih  menunjukkan  tingginya  kewajiban  Indonesia dalam membayar kembali pokok dan bunga pinjaman luar negeri. Beberapa indikator dalam mengukur beban utang, seperti :
a) Debt  service  Ratio  (DSR)  yang  merupakan  perbandingan  antara  kewajiban  membayar untang dan cicilan untang luar negeri dengan devisa hasil ekspor. Ambang batas aman angka  DSR  lazimnya  menurut  para  ahli  ekonomi  adalah  20%.  Lebih  dari  itu,  utang sudah dianggap mengundang cukup banyak kerawanan.
b) Debt  to  Export  Ratio  yang  merupakan  rasio  utang  terhadap  ekspor.  Bank  dunia menetapkan  bahwa  suatu  negara  dikategorikan  sebagai  negara  pengutang  berat,  jika negara yang bersangkutan memiliki Debt to Export Ratio yang lebih besar dari 220%
c) Debt  to  GDP  Ratio  yang  merupakan  rasio  utang  terhadap  PDB.  Rasio  utang  terhadap PDB dapat dilihat sebagai kriteria mengecek kesehatan keuangan suatu negara, dimana rasio di atas 50% menunjukka bahwa pinjaman luar negeri Indonesia membenahi lebih dari 50% Pendapatan Nasional (Basri, 2003:201)
Pinjaman luar negeri tersebut tidak semua diberikan dalam bentuk rupiah atau tepatnya mata  uang  asing  tertentu  tetapi  dalam  bentuk  bantuan  proyek  dan  bantuan  program. Bantuan  proyek  diberikan  dalam  bentuk  pinjaman  berupa  peralatan-peralatan,  barang-
barang ataupun jasa (konsultan asing), sedangkan bantuan program diberikan dalam bentuk bantuan tunai.
2.1.3 Konsep Penanaman Modal Asing
Arus sumber keuangan internasional dapat terwujud dalam dua bentuk. Yang pertama adalah  penanaman  modal  asing  “langsung”  atau  PMA,  yang  biasa  dilakukan  oleh perusahaan-perusahaan  raksasa  multinasional  (atau  biasa  juga  disebut  perusahaan transnasional, yaitu suatu perusahaan besar yang berkantor pusat berada di negara-negara maju  asalnya,  sedangkan  cabang  operasi  atau  anak-anak  perusahaannya  tersebar  di berbagai  penjuru  dunia).  Dana  investasi  ini  langsung  diwujudkan  dengan  berupa pendirian  pabrik,  pengadaan  fasilitas  produksi,  pembelian  mesin-mesin  dan  sebagainya. Investasi  asing  swasta  ini  bisa  juga  berupa  investasi  portofolio  ( portofolio  investment ) yang dana investasinya tidak diwujudkan langsung sebagai alat-alat produksi, melainkan ditanam  pada  aneka  instrumen  keuangan  seperti  saham,  obligasi,  sertifikat deposito, surat promes investasi, dan sebagainya.
Sedangkan  yang  kedua  adalah  bantuan  pembangunan  resmi  pemerintah  ( public development assistance ) atau bantuan/pinjaman luar negeri ( foreign aid ) yang berasal dari pemerintahan  suatu  negara  secara  individual  atau  dari  beberapa  pihak  secara  bersama (multilateral) melalui perantara lembaga-lembaga independen atau swasta. Pertumbuhan  penanaman  modal  asing  secara  langsung  yakni  yang  dana-dana investasinya langsung digunakan untuk menjalankan kegiatan bisnis atau pengadaan alat- alat atau fasilitas produksi seperti membeli lahan, mambuka pabrik-pabrik, mendatangkan mesin-mesin, membeli bahan baku dan sebagainya, (untuk membedakan dengan investasi portofolio)  berlangsung  dengan  cepat  khususnya  masa  sebelum  krisis  ekonomi.  Pada kenyataannya,  dana  investasi  asing  akan  selalu  tertuju  ke  negara-negara  atau  kawasan yang menjanjikan tingkat hasil finansial dan kadar kepastian paling tinggi.
Pada dasarnya, investasi (penanaman modal) secara langsung ini jauh lebih kompleks dari  sekedar  transfer  modal  ataupun  pendirian  bangunan  pabrik  dari  suatu  perusahaan asing di wilayah suatu negara berkembang. Perusahaan-perusahaan raksasa tersebut juga membawa teknik atau teknologi produksi yang lebih canggih, selera dan gaya hidup, jasa- jasa  manajerial,  serta  berbagai  praktek  bisnis  termasuk  pemberlakuan  dan  pengaturan perjanjian kerjasama dan sebagainya.
Investasi  asing  langsung  juga  dapat  berarti  bahwa  perusahaan  dari  negara  penanam modal  secara de  facto dan de  jure melakukan  pengawasan  terhadap  asset  (aktiva)  yang ditanam di negara lain. Dengan cara demikian, investasi asing langsung dapat mengambil beberapa bentuk diantaranya pembentukan suatu perusahaan dimana perusahaan investor memiliki  mayoritas  saham,  pembentukan  suatu  perusahaan  di  negara  pengimpor  yang hanya  dibiayai  oleh  perusahaan  yang  terletak  di  negara  investor  untuk  secara  khusus  di negara  lain,  atau  dapat  juga  menaruh  asset  tetap  di  negara  lain  oleh  perusahaan  dari negara investor.
Menurut  analisa  neo-klasik  tradisional,  penanaman  modal  asing  secara  langsung merupakan  hal  yang  sangat  positif,  karena  hal  tersebut  dapat  mengisi  kekurangan tabungan  yang  dihimpun  dari  dalam  negeri  dan  juga  dapat  menambah  devisa  serta membantu pembentukan modal domestik bruto.
A. Kebijakan Pemerintah Tentang Penanaman Modal Asing (PMA) di Indonesia Pemerintah  selalu  mengupayakan  arus  modal  masuk  ke Indonesia semakin  besar,  ini diharapkan  agar  sesuai  dengan  semakin  meningkatnya  dana  yang  dibutuhkan  untuk pembangunan, terutama untuk pembangunan di bidang ekonomi. Sesuai dengan kebutuhan dana pembangunan tersebut, maka pemerintah selalu berusaha untuk menarik dana investor asing dengan memberikan berbagai kemudahan melalui berbagai kebijakan.
Adapun kebijakan  yang  dikeluarkan pemerintah tentang penanaman modal  asing  yaitu Undang-Undang  no.1  tahun  1967.  Penanaman  modal  asing  (PMA)  yang  dimaksudkan hanya  investasi  yang  meliputi  penanaman  modal  asing  secara  langsung  yang  dilakukan menurut  ketentuan  Undang-Undang  yang  digunakan  untuk  menjalankan  perusahaan  di Indonesia.  Dengan  pengertian  bahwa  pemilik  modal  secara  langsung  menanggung  resiko atas penanaman modal asing tersebut.
Adapun yang dibahas pada Undang-Undang ini antara lain adalah:
1. Undang-Undang ini dengan jelas tidak mengatur perihal kredit atau peminjaman modal, melainkan hanya mengatur tentang Penanaman Modal Asing.
2. Dengan  demikian  memberi  kemungkinan  perusahaan-perusahaan  tersebut  dijalankan dengan modal asing sebelumnya.
3. Penanaman modal secara langsung ( direct investment ) dalam hal ini bukan hanya modal tetapi  juga  kekuasaan  dan  pengambilan  keputusan  dilakukan  oleh  pihak  asing, sepanjang  segala  sesuatunya  memperoleh  persetujuan  dari  pemerintah Indonesia dan sejauh mana kebutuhannya tidak melanggar hukum yang berlaku di Indonesia.
4. Penggunaan kredit dan resikonya ditanggung oleh investor tersebut. Penanaman modal asing dalam Undang-Undang  ini juga sebagai  alat pembayaran luar negeri yang bukan merupakan bagian dari devisa Indonesia. Alat-alat perusahaan termasuk penemuan-penemuan baru milik orang asing serta bahan-bahan yang dimasukkan dari luar negeri  ke  wilayah Indonesia,  selama  alat-alat  tersebut  dibiayai  oleh  kekayaan devisa Indonesia.  Bagian  dari  perusahaan  yang  berdasarkan  Undang-Undang  ini diperkenankan  ditransfer  tetapi  digunakan  untuk  membiayai  kembali  perusahaan  di Indonesia.

## 2.2 Hipotesis

## 2.2.1 Pengaruh utang luar negeri terhadap pertumbuhan ekonomi
Utang luar negeri digunakan untuk memenuhi pembiayaan-pembiayaan pemerintah dan investasi  dalam  negeri,  yaitu  terletak  pada  peranannya  dalam  mengisi  kesenjangan  antara target jumlah devisa yang dibutuhkan dan jumlah devisa dari pendapatan ekspor ditambah dengan utang luar negeri.
Utang  luar  negeri  dianggap  dapat  mempermudah  dan  mempercepat  proses pembangunan,  karena  utang  luar  negeri  dapat  secara  seketika  meningkatkan  persediaan tabungan.  Tanpa  utang  luar  negeri,  maka  Negara  berkembang  yang  bersangkutan  harus menunggu sekian tahun untuk mengakumulasikan tabngan dalam negerinya. Pada akhirnya nanti,  diharapkan  kebutuhan  terhadap  utang  luar  negeri  akan  menurun  dengan  sendirinya, setelah  sumber-sumber  daya  dalam  negerinya  sudah  cukup  memadai  untuk  mendukung suatu suatu proses pembngunan yang berkesinambungan.
Hal  ini  dapat  diartikan  bahwa  utang  luar  negeri  dapat  digunakan  untuk  pembiayaan- pembiayaan  peningkatan  pertumbuhan  dan  pembangunan  ekonomi.  Maka  kenaikan  utang luar  negeri  dalam  waktu  tertentu  dapat  menaikan  dan  mendorong  pertumbuhan  ekonomi dengan syarat utang luar negeri tersebut dapat diatur dengan baik, baik proses pinjamannya sampai dengan pengembaliannya.
Berdasarkan jurnal ekonomi dari Nurlia listiani dengan judul pengaruh utang luar negeri terhadap pertumbuhan ekonomi periode 1978-2004 Penelitian ini menjelaskan bahwa utang luar  negeri  mempunyai  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi. Dengan nilai koefisien sebesar 4,589. Artinya, jika terjadi kenaikan rasio utang luar negeri dari  PDB  sebesar  1%  maka  akan  meningkatkan  pertumbuhan  ekonomi  sebesar  4,589% dengan mengasumsikan faktor lainnya tetap ( caterris paribus ).

## 2.2.2 Pengaruh Penanaman Modal Asing terhadap pertumbuhan ekonomi
Penanaman modal asing dapat dimanfaatkan oleh Negara berkembang dalam memacu kenaikan  pertumbuhan  ekonomi,  untuk  menjaga  dan  mempertahankan  tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi dengan perubahan dan perombakan yang substansial dalam struktur  produksi  dan  dalam  mobilisasi  sumber  dana  transformal  struktural.  Penanaman modal  asing  dapat  mengisi  kesenjangan  antara  persediaan  tabungan,  cadangan  devisa, penerimaan  pemerintah,  dan  keahlian  manajerial  yang  terdapat  di  negara  penerimanya dengan  tingkat  persediaan  yang  dibutuhkan  untuk  dapat  mencapai  target-target pertumbuhan dan pembangunan ekonominya. Maka, penanaman modal asing yang masuk akan mendorong pertumbuhan ekonomi. Semakin besar modal asing yang masuk, semakin tinggi pertumbuhan ekonominya.
Berdasarkan  penelitian  dari  Musleh  Jawas  dalam  skripsinya  yang  berjudul  Pengaruh Penanaman Modal Asing dan Ekspor Terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Negara-Negara Muslim periode 2004-2005. Penelitian ini menjelaskan hubungan penanaman modal asing terhadap pertumbuhan ekonomi mempunyai pengaruh yang negatif dan signifikan. Dengan nilai  koefisien  sebesar  -0,000495,  artinya  setiap  kenaikan  1  juta  USD  penanaman  modal asing,  pertumbuhan  ekonomi  di  Negara-negara  muslim  mengalami  penurunan  sebesar 0,000495  %.  Hal  ini  dikarenakan  di  negara-negara  muslim  sebagian  besar  jumlah penanaman modal asing yang diinvestasikan belum dipergunakan secara maksimal.

## Model Kerangka Pemikiran
Pengaruh Utang Luar Negeri ( Foreign Debt ) dan Penanaman Modal Asing ( PMA ) Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
Utang Luar Negeri ( Foregn
Debt ) H1 Pertumbuhan Ekonomi
Penanaman Modal Asing (PMA ) H2 H3

## METODE PENELITIAN Metode Penelitian
Populasi  adalah  wilayah  generalisasi  yang  terdiri  atas  objek/subjek  yang  mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik  kesimpulan  (Sugiyono,  2012:115).  Peneliti  menentukan  populasi  dalam  penelitian  ini adalah  PDB,  investasi,  dan  utang  luar  negeri.  Sampel  adalah  bagian  dari  jumlah  dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut. kecil dari suatu
populasi.(Sugiyono,2012:116).Sampel  yang  di  gunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  16  data annual  report  PDB,    PMA,  dan  utang  luar  negeri  dengan  data  tahunan  periode  tahun  2010- 2013.

## Metode Analisis Data
Penelitian  ini  menggunakan  model  analisis  regresi  berganda  ( multiple  regression )  dengan rumusan model penelitian sebagai berikut : PDB = βo + β1ULN + β2PMA + ɛ Dimana :
PDB = Produk Domestik Bruto dalam miliar rupiah ULN = Utang Luar Negeri (ULN) dalam Miliaran rupiah PMA = Penanaman Modal Asing (PMA) dalam Miliaran rupiah βo = Konstanta
β 1, β 2 = Kofisien penjelasan masing-masing input nilai parameter ɛ   = Eror term

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Pembahasan Uji Regresi Berganda
Uji  F  bertujuan  untuk  menunjukkan  apakah  semua  variabel  bebas  yang dimaksudkan  dalam  model  mempunyai  pengaruh  secara  simultan  terhadap  variabel dependen.  Berikut  adalah hasil pengujian simultan dengan menggunakan program  SPSS for windows versi 16.0
ANOVA b Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1  Regression .707 2 .353 22.616 .000 a Residual .203 13 .016 Total .910 15
a. Predictors: (Constant), Penanaman Modal Asing, Utang Luar Negeri
b. Dependent Variable: Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
Sumber : Data penelitian yang diolah, (2014)
Tampilan  output  F hitung menghasilkan  nilai  sebesar  22.616  dengan  tingkat  signifikasi  0,000.(< 0,05) Dengan F tabel sebesar 3,41 Karena F hitung > F tabel maka secara simultan variabel independen berpengaruh terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia. Dan dengan nilai signifikansi dibawah 0,05  maka  dapat  di  simpulkan  model  regresi  secara  simultan  berpengaruh  secara  signifikan. Persamaan  regresi  berganda  dalam  penelitian  ini  dimaksudkan  untuk  melihat  bagaimana pengaruh utang luar negeri penanaman modal asing terhadap pertumbuhan ekonomi indonesia. Dengan menggunakan metode regresi linier berganda didapatkan hasil antara utang luar negeri dan penanaman modal asing terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia adalah sebagai berikut;
Y = 4.030 + 2.282 X1 – 5.963 X2 + e
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 4.030 .505 7.985 .000 Utang Luar Negeri 2.282E-14 .000 2.563  5.513 .000 Penanaman Modal Asing -5.963E-14 .000 -2.964  -6.375 .000
a. Dependent Variable: Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
Sumber : Data penelitian yang diolah, (2014)
Selanjutnya  melihat  nilai  Koefisien  determinasi  (R2)  pada  intinya  mengukur kemampuan  model  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependennya.  Nilai  R2  yang mendekati  satu  berarti  variabel-variabel  independennya  memberikan  hampir  semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali, 2006).
Tabel 4.8
Uji Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .881 a .777 .742 .12500 1.343
a. Predictors: (Constant), Penanaman Modal Asing, Utang Luar Negeri
b. Dependent Variable: Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
Sumber : Data penelitian yang diolah (2014)
Berdasarkan  hasil  output  SPSS  diketahui  dari  tabel,  pada  koefisien  determinasi atau R squere (R2) sumbangan pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen adalah sebesar 77.7% sedangkan sisanya 22.3% di pengaruhi oleh variabel lain yang tidak dimasukan ke dalam model ini.

## Uji Hipotesis

## Pengaruh Utang Luar Negeri Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
Berdasarkan  output  pada  tabel  4.7,  Dari  hasil  pengujian  tersebut  diketahui  apakah sebenarnya ada pengaruh antara variabel utang luar negeri terhadap pertumbuhan ekonomi indonesia secara  parsial.  Untuk  mengetahuinya  maka  dilakukan  uji  pada  setiap  variabel independen.  Dengan  α  =  5%  dan  dk  =  n-k-1  =  16-2-1=  13,  maka  diperleh  t tabel sebesar 1,770.  Secara  parsial  pengaruh  utang  luar  negeri  dalam  uji  t,  di  dapat  hasil  t hitung sebesar 5.513 sedangkan t tabel sebesar 1,770 dengan tingkat signifikansi 0,000. Karena t hitung > t tabel dan  signifikansi  t tabel <  alpha  5  %  dengan  demikian  terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara utang luar negeri terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia.

## Pengarauh penanaman modal asing terhadap pertumbuhan ekonomi indonesia
Berdasarkan  output  pada  tabel  4.7,  Dari  hasil  pengujian  tersebut  diketahui  apakah sebenarnya  ada  pengaruh  antara  variabel  penanaman  modal  asing  terhadap  pertumbuhan ekonomi  indonesia secara  parsial.  Untuk  mengetahuinya  maka  dilakukan  uji  pada  setiap variabel  independen. Dengan  α = 5% dan dk =  n-k-1 = 16-2-1= 13, maka diperleh ttabel
sebesar 1,770.  Secara parsial  pengaruh  penanaman modal asing  dalam uji t,  di  dapat  hasil t hitung sebesar  -6.375  sedangkan  t tabel sebesar  1,770  dengan  tingkat  signifikansi  0,000. Karena t hitung > t tabel dan signifikansi t tabel < alpha 5 %, dengan demikian terdapat pengaruh yang signifikan antara penanaman modal asing terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Dari hasil uji t, varibel penanaman modal asing secara parsial berpengaruh signifikan terhadap pertumbuhan    ekonomi  Indonesia . Hal  ini  sesuai  dengan    penelitian  yang  di  lakukan  oleh Thomas  Budiman  Syah  (2005)  yang  menyatakan  bahwa  Bahwa  modal  asing  berpengaruh signifikan  terhada    pertumbuhan  ekonomi.Dari  hasil  uji  F,  variabel  utang  luar  negeri  dan penanaman  modal  asing  secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap  pertumbuhan ekonomi Hal ini sesuai dengan  penelitian yang di lakukan oleh Somo Ghofur (2008) variable inflasi, penanaman modal asing dan utang luar negeri pemerintah berdasarkan hasil uji secara bersama  sama,  semua  variable  secara  bersama-sama  berpengaruh  signifikan  terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia. Mahasiswa dapat menjadikan penelitian ini sebagai referensi lanjutan dalam rangka mengkaji penelitian yang berkaitang dengan Utang Luar Negeri (Foreign debt)  dan  Penanaman  Modal  Asing  (PMA)  Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  Indonesia,  akan tetapi  mahasiswa  mungkin  bias  menambahkan  variabel  penelitiannya  dengan  meneliti  PMDN yang ada.

## Daftar Pustaka
Arsyad, L. (2010). Ekonomi Pembangunan. Yogyakarta: Edisi kelima. UPP STIM YKPN. Atmadja, A. S. (2000). Utang Luar Negeri Pemerintah Indonesia. Jakarta: Perkembangan dan dampaknya.
Bank Indonesia 2003
Deni , nurdin akbar “Peranan Bantuan Luar Negeri, Penanaman Modal Asing, dan Penanaman
Modal dalam Negeri terhadap PDB (Tahun 1983-1999)”.2001
Febrina Rizki Syaharani. (2011). Pengaruh Penanaman Modal Dalam Negeri,Penanaman
Modal Asing, dan Utang Luar Negeri Terhadap Pertumbuhan  Ekonomi Indonesia, 1985-2009
Hamid, Abdul. 2010. “Buku Panduan Penulisan Skripsi. UIN: Jakarta
Jamzani  sodik  dan  didi  nuryadin.  Investasi  dan  pertumbuhan  ekonomi  regional  :  studi  kasus pada 26 provinsi di Indonesia pra dan pasca ekonomi. Jurnal ekonomi pembangunan. Vol.10, no 2, agustus : 157-170
Juoro,Umar  :  jurnal  Pertumbuhan  Ekonomi,  Investasi  dan  Pinjaman  Luar  Negeri . Depok Bappenas, Cides  (Center  for Information and Development Studies) (1994)
Lumadya  adi  2003  “  Pengaruh  Pertumbuhan  Utang  Luar  Negeri  pemerintah  dan  swasta terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia  1975  –  1998  (Pendekatan  Error Correction Model).” Jurnal riset ekonomi dan manajemen Vol.3 No.3 Hal 3009-322.
Muhammmad Iqbal Al Maulidi. (2013). “Pengaruh Utang Luar Negeri Dan Penanaman Modal Asing Terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia Periode 1990-2011”
Nurlia  Listiani.  “  Pengaruh  Utang  Luar  Negeri  Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  diIndonesia
http://elib.Pdii.Lipi.go.id/katalog/index.php/Searchkatalogy/.../8508/8508/pdf . Nurlia listiani. “Pengaruh Utang Luar Negeri Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia 1978 – 2004” kandidat penelitian pusat penelitian ekonomi LIPI.

## Rosnawintang, Analisis Dampak Utang Luar Negeri Pemerintah Terhadap
Pertumbuhan  Ekonomi  Indonesia  Periode1980-2006  ,  jurnal  fakultas  ekonomi haluoleo, 2009.
Sukirno, Ekonomi Pembangunan, 2011 ; 9 Setyo  Tri  Wahyudi.  2009  “The  Impect  of  Foregn  direct  investment  on  economic  growth  in
Indonesia  1980  –  2004  :  A  Causality  Aproach  jurnal  of  Indonesia  economy  and bussines. Vol 24, No. 3 Hal 311 – 327.
Sadono Sukirno, 1985, Ekonomi Pembangunan , LPFEUI,  Jakarta. Sugiyono, 2012. Metode Penelitian