Journal of Enterprise and Development
E-ISSN : 2685-8258 | P-ISSN : 2715-3118
ABNORMAL RETURN SAHAM JII PRA-PASCA PSBB COVID-19
Nurul Susianti 1 , Naili Rahmawati 2
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam UIN Mataram 1,2 nurulsusianti@uinmataram.ac.id 1 ,  nailirahmawati@uinmataram.ac.id 2

## ABSTRAK
Penelitian  yang  di  tulis  dalam  paper  ini  menggunakan  metode  penelitian  kuantitatif deskriptif dengan uji beda paired t test, yang menguji tingkat abnormal return saham JII pra  dan  pasca  peraturan  pembatasan  bersekala  besar  tahap  satu  di  berbagai  daerah  di Indonesia.  fokus  masalah  dan  hipotesis  penelitian  ini  adalah  apakah  terjadi  perubahan tingkat  Abnormal  Return  sebelum  dan  setelah  PSBB  terhadap    saham  JII.  Pengamatan dilakukan  sebelum  pengumuman  pemerintah  tentang  pandemi  Covid-19,  yakni  sekitar akhir bulan January dan setelah memasuki new normal yakni sekitar awal bulan agustus tahun 2020 yang tahap I. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa angka signifikan baik pra-pasca  PSBB  Covid-19  terhadap  saham  syariah  JII  kurang  dari  0,05  yang  artinya bahwa  saham  JII  tidak  terdapat  Abnormal  Return,  sehingga  hasil  penelitian  ini  telah sesuai  dengan  Fatwa  MUI  BAB  V  pasal  5  tentang  Transaksi  efek  dan  pasal  6  tentang harga  yang  wajar.  Pasal  5  membahas  tentang  mekanisme  tranaksi  yang  tidak  di perbolehkan  seperi  gharar,  maysir,  melakukan  spekulasi  dan  manipulasi  dan  pasal  6 tentang harga yang wajar tidak di pengaruhi oleh event-event apapun. Dikatakan sesuai karena  yang  di  maksud  dengan  Abnormal  Return  di  pasar  modal  sering  terjadi  di pengaruhi oleh spekulasi dan manipulasi sehingga menyebabkan harga tidak lagi wajar. Dan hipotesis penelitian di tolak menjadi salah satu alternatif untuk tetap mempercayakan pendanaan investor di bidang industri pasar modal syariah Indonesia, khususnya saham JII.
Kata Kunci: Abnormal Return, JII, covid19, PSBB.

## PENDAHULUAN
Pasar  Modal  adalah  inklusi  keuangan  non  bank  yang  menjadi  jembatan  bagi  pihak yang  kelebihan  dana  dan  yang  membutuhkan  dana.  Pasar  modal  beroprasi  dengan  dua prinsip  yakni pasar modal tradisional  atau  yang lebih di  kenal pasar modal konvensional dan pasar modal syariah.  Pasar modal tidak pernah luput dari informasi yang di sajikan di pasar  bursa,  tidak  jarang  bahwa  informasi  yang  disajikan  di  pasar  bursa  mempengaruhi tingkat harga, keuntungan saham, bahkan terjadi abnormal return yang sangat tinggi yang dapat mempengaruhi tingkat efesiensi pasar.
Efesiensi  pasa r  yang  tidak  sewajarnya  itulah  yang  disebut  dengan  “ Anomaly  Pasar ”, event  inilah  yang  sering  kali  berdampar  buruk  terhadap  efsiensi  pasar  baik  syariah
maupun konvensional karena menyebabkan pasar modal tidak lagi menampilkan keadaan ekonomi yang sebenarnya. Keadaannya terganggu, tidak ada jaminan atas kebenaran data yang  disajikan  karena  data-data  tersebut  terbentuk  atas  keadaan  yang  bukan  berasal  dari informasi yang ada. diantara fenomena anomali  yang sering terjadi adalah anomali Event Study seperti Monday  effect ,  hari  raya  idul  fitri,  pengumuman  peluncuran  saham  baru, stock split , pemilihan Gubnur, pemilihan presiden yang di sebut dengan Jokowi Effet, dan event-event yang  berdampak  pada  ekonomi  nasional  dan  tidak  lepas  juga  dengan  harga pasar yang cendrung tinggi atau rendah.
Menurut Samsul (2015), lebih detail terkait anomali yang selalu mempengaruhi harga dan perubahan pasar didiskripsikan dalam teori  Engene Fama   yang membedakan  tingat efesiensi  pasar,  yaitu: Pertama ,  Pasar  yang  di  katakana  lemah  atau  the week  Efficient market  hypothesis ,  yang  karena  dalam  praktik  transaksinya  menggunakan  informasi  data harga  dan  volume  penjualan  masa  lalu. Kedua,  The  Semisttrong  effecient  market hypothesis  dengan  kajian ,  proses  transaksi  di  pasar  modal  menggunakan  tidak  hanya menggunakan  data  harga  dan  volume  penjualan  seperti week-form ,  akan  tetapi  lebih lengkap  dengan  semua  informasi  yang  di  publikasikan  oleh  perusahaan  efek  seperti laporan  keuangan  tahunanan,  triwulan,  dan  persemester,  serta  laporan  ekonomi  sosial lainnya dan termasuk disini event pandemi Covid-19 yang memberlakukan PSBB . Ketiga, yakni  efesiensi  pasar  yang  kuat  atau the  strong  efficient  market  hypotisis yang menyediakan  informasi  lebih  dari weekform  dan  semistrong dengan  menyediakan informasi internal dari perusahaan efek tersebut.
Event  Study pembatasan  sosal  bersekala  besar  (PSBB)  yang  di  sebabkan  oleh  virus Covid-19  termasuk  dalam  katagori  point  kedua    yakni semistrong yang  mempengaruhi harga  saham,  volume  penjualan  masa  lalu  atau  volume  penjualan  pada  saat  pandemi terjadi, peraturan pemerintah, peristiwa sosial yang merubah gaya hidup dari setiap orang, sehingga kecendrungan return saham akan lebih rendah atau lebih tinggi dan atau terjadi abnormal return saham.

## KAJIAN LITERATUR
Fokus  penelitian  ini  adalah  mengkaji  tingkat abnormal  return yang  terjadi  selama mendekati PSBB Covid-19 dan setelah pandemi atau new normal . Abnormal return dapat menjadi  ukuran pendanaan sebuah perusahaan  yang dapat  meningkatkan  pendanaan baik syariah  maupun  konvensional,  namun  dalam  Islam Abnormal  Return atau  keuntungan yang  tidak  wajar  itu  tidak  di  perbolehkan  bersadarkan  Fatwa  DSN  No:  40/DSN- MUI/X/2003  tentang  pasar  modal  dan  pedoman  umum  penerapan  prinsip  syariah  di bidang  pasar  modal  pada  bab  V  transaksi  efek  pasal  5  transaksi  yang  dilarang    di dalamnya  mengandung  unsur dharar,  gharar, riba, maisir,  risywah,dan  Ikhtikar  atau penimbunan, maksiat  dan  kezhaliman,  dan  pasal  6  harga  pasar  wajar,  sehingga  dalam penelitian  ini  mencoba  mengukur  tingkat  Abnormal  Return  5  hari  sebelum  pandemic Covid-19 dan  5  setelah  memasuki  new  normal,  apakah    saham  yang  pendanaan  atau transaksi  lainnnya  di  bidang  indutri  halal  seperti  JII  berpengaruh  terhadap  ukuran Abnormal  Return,  dan  berdasarkan  tingkat  ukuran  tersebut  sekaligus    dapat  menjawab kesusaian saham JII terhadap pendanaan industri halal.
Penelitian  yang  senada  dengan  penelitian  ini  ditulis  oleh  Edy  Setiawan,  Ari  Kristis, dkk  (2019)  yang  membahas  tentang abnormal  return sebelum-sesudah  peristiwa  masuk- keluar  JII,  metode  penelitian  yang  di  gunakan  yakni Event  Study selama  7  hari.  Hasil
Vol. 2 No. 2 Desember 2020
penelitiannya  menujukkan  hal  yang  sama  dengan  penelitian  ini  bahwa  tidak  terdapat perubahan tingkat Abnormal Return sebelum-sesudah keluarnya saham JII. Hal yang sama juga  dalam  penelitian  Sukmaningrum,  Madyan  dan  Hedratmi  (2017)  yang  membahas tentang  Abnormal  Return  dan  trading  volume  activity  terhadap  ATVA  dan abnormal return .  Metode  yang  digunakan  juga  Event  Study  dengan  hasil  penelitian  bahwa Abnormal  Return dan trading  volume  aktivity tidak berpengaruh  pada  saham  JII.  Hasil penelitian  yang  sama  juga  yang  diuji  oleh  Nanda,  fajri  ardianto  (2019)  menyebutkan bahwa  return yang tidak normal terhadap portofolio momentum pada saham syariah yang terdaftar di JII tidak ditemukan perbedaan abnormal akan tetapi menjadi alternatif invetasi yang tepat karena masih mengahasilkan abnormal yang positif.
Menjadi pembeda bahwa abnormal return terjadi pada saham-saham syariah di pasar modal  Indonesia  salah  satu  yang  di  temukan  sejauh  ini  adalah  hasil  penelitian  Nurul Susianti  (2017)  sebelumnya  yang  terkait  dengan january  effect yang  mempengaruhi tingkat  Abnormal  Return  pada  saham  JII  pada  tahun  2015,  fokus  dalam  penelitian  ini yakni  mengamati  perubahan  tingkat abnormal  return sebelum  dan  setelah  event  janary effect.  Hasil  peneltiannya  menunjukkan  bahwa  t-1  dan  t+1  sampai  t-6  dan  t+6  di  terima yang artinya terjadi abnormal return di sekitar event January effect untuk saham JII. Menurut  Jogiyanto  (2010), Abnormal  Return atau  return  tak  normal  adalah Event Study yang mempengaruhi suatu kegiaatan sekitar pengumuman dari suatu event tersebut. Keuntungan  yang  tidak  normal  seperti  hari-hari  biasanya  yakni  kelebihan  dari  return sesuangguhnya.  Adapun  rumus  untuk  mengetahi  selisis  antara  return  sesungguhnya dengan Abnormal Return adalah:
••• •, = ! •, -E( ! •, ) Notasi: "#$ %,& = return taknormal ( Abnormal Return ) sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke t.
" %,& = return sesungguhnya yang terjadi untuk sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke- t.
'[" %,& ]= return ekspektasi sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t.
Gambar 1. Kerangka Konseptual

## METODE PENELITIAN
Pendekatan  penelitian  ini  menggunakan  metode Event  Study yang  mengukur  tingkat abnormal return pada waktu awal PSBB karena Covid-19 dan sekitaran waktu memasuki
Event Study
PSBB “Covid - 19”
Abnormal Return Saham Syariah JII Kesusuaian fatwa DSN NO: 40/DSN- MUI/X/2003 Tentang Pasar Modal Dan Pedoman Umum
Penerapan Prinsip Syariah Di Bidang Pasar Modal
new  normal.  Metode  ini  digunakan  untuk  menganalisis  pengaruh pra-pasca PSBB terhadap Abnormal  Return saham  JII,  sehingga  ukuran  tersebut  dapat  menjawab kesusaian prinsip syariah dan menjadi salah satu bentuk pendaan industri halal yang tetap di minati investor.
Data  penelitian  ini  di  ambil  langsung  pada  website  resmi www.idx.co.id Untuk periode 5 hari sebelum pandemic PSBB dan 5 hari memasuki new normal yakni sekitaran akhir  bulan  januari  dan  awal  bulan  agustus.  Data  penelitian  yang  di  ambil  adalah  harga saham  penutupan  harian  JII  yang  tertanggal  sebelum  penerapan  PSBB covid  19 dan setelah memasuki new normal di bulan agustus tahun 2020. Selain  menggunakan  estimasi Event  Study penelitian  ini  juga  menggunakan  metode analisis  kauntitaif  dengan  bantuan  program  statistic  SPSS.  21.  Abnormal  Return  yang telah  di  hitung  sebelumnya  dengan  menggunakan  rumus  Abnormal  Return  saham  di  uji kembali dengan menggunakan uji t paired test dengan tujuan membandingkan apakah ada perbedaan perubahan Abnormal Return pra-pasca penerapan PSBB Covid-19 Senada  dengan  penelitian  Hervi  (2008),  Pengukuran Event  Study Terkait  dengan Penentuan Rentang Waktu sebagai berikut:
Estimasi Periode
Event periode, T-44, t-5, t=0, t+5
Periode  estimasi  ( estimation  period )  umumnya  merupakan  periode  sebelum  periode peristiwa  dilakukan  dengan  menggunakan  periode  estimasi  selama  30  hari,  yaitu  t-44 hingga  t-5  sebelum  peristiwa  dan  +5  untuk  setelah  peristiwa.  Periode  peristiwa  diambil singkat  karena  biasanya event – event yang  sering  terjadi  paling  lama  berkisar  seminggu sebelum peristiwa dan seminggu setelah peristiwa dalam penelitian ini peristiwa pandemic Covid-19 yang di berlakukan adalah Pembasatan sosial bersekala besar (PSBB) .

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Saham  yang di jadikan ukuran dan objek penelitian adalah saham industri halal  yang beroprasi  dan  menjalankan  seluruh  kegiatan  usahanya  berdasarkan  prinsip  syariah  dan ketentuan  fatwa  MUI.  Diantara  saham  yang    bidang  pendanannya  halal  adalah  saham Jakarta  Islamic Index (JII) dan indek Saham  Syariah  Indonesia (ISSI). Saham  JII diukur karena cendrung menjadi saham unggulan di bursa efek Indonesia.
Saham  syariah  di  Indonesia  telah  diatur  oleh  Otoritas  Jasa  Keuangan  berdasarkan peraturan OJK No. 35/POJK.04/2017 yang membahasa tentang Kreterian dan Penerbitan Daftar  Efek  Syariah  dan  peraturan  OJK  No.  17/POJK.04/2015. Diantara  saham  syariah yang  sudah  familiar  di  masyarakat  adalah  saham  JII.  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  adalah index    30  saham  syariah  yang  paling  likuid  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) yang di review sebanyak dua kali dalam setahun yakni bulan mei dan November.

## Hasil Uji Hipotesis
Untuk  menjawab  hipotesis  dalam  penelitian  digunakan  30  saham  JII  yang  terdaftar resmi di bursa Indonesia. tingkat Abnormal Return diukur dengan 5 hari sebelum pandemi dan 5 hari setelah pandemi, setiap daerah menerapakan pembasatan sosial bersekala besar
Vol. 2 No. 2 Desember 2020
tahap pertama berbeda-beda tapi tidak lewat di bulan februari dan awal new normal pada bulan agustus, sehingga pengujian Abnormal Return ini  berkisar 5 hari akhir januari dan 5 hari awal agustus, diukur dengan  t- menandakan sebelum dan t+ menandakan sesudah dengan kode angka t-5 hingga t-1 dan t+1 hingga t+1.  Hipotesis ini diuji dengan uji beda sample  paired  t  test,  untuk  mengetahui  dalam  pendaanan  industri  halal  apakah  terjadi return yang tidak normal atau tidak. Berikut adalah hasil uji t paired test pada Abnormal Return JII, adalah:
Hasil Uji hipotesis sebelum-setelah 30 saham JII
Tabel 1. Abnoral Return Sebelum-Setelah 30 saham JII Paired Samples Statistics Mean N Std. Deviation Std. Error Mean Pair 1 JII_t_1 -.001343328767  30 .0336022059019  .0061348953849 JII_t1 - 1.061480770167 30 2.382422473845 8 .4349688434776 Pair 2 JII_t_2 - 5.714225151233 30 15.51519691568 18 2.832674444951 2 JII_t2 - 1.600000000000 30 2.386745006099 0 .4357580262845 Pair 3 JII_t_3 - 3.393443674900 30 9.747031801526 0 1.779556395472 1 JII_t3 - 3.651268827100 30 11.54425334088 54 2.107682654785 9 Pair 4 JII_t_4 - 5.931823881333 30 12.59318934658 04 2.299191292018 7 JII_t4 - 1.581077454867 30 2.468746692086 8 .4507294173408 Pair 5 JII_t_5 - 3.109091451167 30 9.249345844600 3 1.688691787084 8 JII_t5 - 1.600866801967 30 2.537897161680 7 .4633545080270 Paired Samples Test Paired Differences t Df Sig.  (2- tailed) Mean Std. Deviati on Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1 JII_t_1  - JII_t1 1.0601374 414001 2.3875 331746 099 .4359019 255087 .1686179 022873 1.951656 9805129 2.432  29 .021 Pair 2 JII_t_2  - JII_t2 - 4.1142251 512334 15.684 327607 6729 2.863553 3433412 - 9.970849 3308624 1.742399 0283957 - 1.437 29 .161 Pair 3 JII_t_3  - JII_t3 .25782515 22001 14.841 131115 1245 2.709607 4302153 - 5.283944 2826186 5.799594 5870186 .095 29 .925 Pair 4 JII_t_4  - JII_t4 - 4.3507464 264668 11.733 600094 2727 2.142252 4841261 - 8.732144 7079331 .0306518 549998 - 2.031 29 .052
Pair 5 JII_t_5  - JII_t5 - 1.5082246 492001 8.3023 821004 807 1.515800 6524869 - 4.608385 0752299 1.591935 7768299 -.995  29 .328
Berdasarkan  Tabel  3.1.1  hasil  untuk Abnormal  Return saham  JII  pada  t-1  dan  t+1 dengan nilai mean sebesar -0.0013 dan -1.061 dengan nilai t sebesar 2.432 dengan nilai sig 0.21. nilai rata-rata untuk t-2 dan t+2 sebesar -5.714 dan  -1.600, dengan  nilai t sebesar - 1437 dan nilai sig. 161. Nilai rata-rata untuk t-3 dan t+3 sebesar -3.393443674900 dan  - 3.651268827100  dengan  nilai  t  0.95  dan  nilai  sig.  925.  Nilai  t-4  dan  t+4  sebesar  - 5.931823881333 dan -1.581077454867 dengan nilai t -2031 dan nilai sig. 0.52. dan yang terakhir nilai  t-5 dan t+5   sebesar -3.109091451167 dan  -1.600866801967 dengan nilai  t sebesar -996 dan nilai sig. 328. Hal ini berarti bahwa  standar nilai signifikan diatas 0.05 menunjukkan  tidak  ada  perubahan  antara  sebelum  dan  setelah  pandemic  Covid-19  tidak terjadi perubahan tingkat return.
Berdasarkan  pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini  mununjukkan  nilai  signifikan saham JII  baik t-1 dan t+2 hingga t-5 dan t+5 menujukkan nilai lebih dari 0.05 sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi abnormal return terhadap saham JII. Hal ini berarti saham  JII  dan  saham  ISSI  telah  sesuai  dengan  Fatwa  Dewan  Syari'ah  Nasional  NO: 40/DSN-MUI/X/2003  Tentang  Pasar  Modal  Dan  Pedoman  Umum  Penerapan  Prinsip Syariah Di Bidang Pasar Modal pasal:

## BAB V TRANSAKSI EFEK Pasal 5
Transaksi yang dilarang:
1. Pelaksanaan  transaksi  harus  dilakukan  menurut  prinsip  kehati-hatian  serta  tidak diperbolehkan  melakukan  spekulasi  dan  manipulasi  yang  di  dalamnya  mengandung unsur dharar, gharar, riba, maisir, risywah, maksiat dan kezhaliman .
2. Transaksi yang mengandung unsur dharar, gharar, riba, maisir, risywah, maksiat dan kezhaliman sebagaimana dimaksud ayat 1 di atas meliputi:
a. Najsy, yaitu melakukan penawaran palsu;
b. Bai’ al - ma’dum, yaitu melakukan penjualan atas barang (Efek Syariah) yang belum dimiliki ( short selling );
c. Insider  trading,  yaitu  memakai  informasi  orang  dalam  untuk  memperoleh keuntungan atas transaksi yang dilarang;
d.Menimbulkan informasi yang menyesatkan;
e. Margin  trading,  yaitu  melakukan  transaksi  atas  Efek  Syariah  dengan  fasilitas pinjaman  berbasis  bunga  atas  kewajiban  penyelesaian  pembelian  Efek  Syariah tersebut; dan
f. Ihtikar (penimbunan), yaitu melakukan pembelian atau dan pengumpulan suatu Efek Syariah  untuk  menyebabkan  perubahan  harga  Efek  Syariah,  dengan  tujuan mempengaruhi Pihak lain;
g.Dan transaksi-transaksi lain yang mengandung unsur-unsur diatas.

## Pasal 6 Harga Pasar Wajar
Harga  pasar  dari  Efek  Syariah  harus  mencerminkan  nilai  valuasi  kondisi  yang sesungguhnya  dari  aset  yang  menjadi  dasar  penerbitan  Efek  tersebut  dan/atau  sesuai dengan mekanisme pasar yang teratur, wajar dan efisien serta tidak direkayasa.
Ditetapkan di : Jakarta Pada Tanggal : 23 Oktober 2002 M. 16 Sya’ban 1423 H.
Pasal   5 dan 6 ini telah sesuai dengan saham  JII dengan memasuki masa  PSBB dan new normal Covid-19 ,  yang  diketahui  bahwa    saham-saham  syariah  ini  tidak mempraktikan  ikhtikar  atau  penimbunan  saham  yang  menyebabkan  harga  menjadi  naik dan  abnormal  saham,  hasil  uji  paired  t-test  juga  menunjukkan  bahwa  saham  JII  tidak menimbulkan  informasi  yang  menyesatkan  sehingga  masuk  katagori  pasar  tidak  lagi sempurna yang menyebabkan abnormal return menjadi tinggi.
Hasil  penelitian  yang  mendukung  penelitian  ini  adalah    Penelitian  yang  di  tulis  oleh Edy Setiawan, Ari Kristis, dkk (2019) yang membahas tentang abnormal return sebelum- sesudah peristiwa masuk-keluar JII, metode penelitian yang di gunakan yakni Event Study selama 7 hari. Hasil penelitiannya menujukkan hal yang sama dengan penelitian ini bahwa tidak terdapat perubahan tingkat Abnormal Return sebelum-sesudah keluarnya saham JII. Hal yang sama juga dalam penelitian Sukmaningrum, Madyan dan Hedratmi (2017) yang membahas  tentang  Abnormal  Return  dan  trading  volume  activity  terhadap  ATVA  dan abnormal return . Metode yang digunakan juga Event Study dengan hasil penelitian bahwa Abnormal  Return dan trading  volume  aktivity tidak berpengaruh  pada  saham  JII.  Hasil penelitian  yang  sama  juga  yang  diuji  oleh  nanda,  fajri  ardianto  menyebutkan  bahwa return  yang  tidak  normal  terhadap  portopolio  momentum  pada  saham  syariah  yang terdaftar di JII tidak ditemukan perbedaan abnormal akan tetapi menjadi alternatif invetasi yang tepat karena masih mengahasilkan abnormal yang positif.
Menjadi pembeda bahwa abnormal return terjadi pada saham-saham syariah di pasar modal  Indonesia  salah  satu  yang  di  temukan  sejauh  ini  adalah  hasil  penelitian  Nurul Susianti  (2017)  sebelumnya  yang  terkait  dengan january  effect yang  mempengaruhi tingkat  Abnormal  Return  pada  saham  JII  pada  tahun  2015,  fokus  dalam  penelitian  ini yakni  mengamati  perubahan  tingkat abnormal  return sebelum  dan  setelah  event  janary effect.  Hasil  peneltiannya  menunjukkan  bahwa  t-1  dan  t+1  sampai  t-6  dan  t+6  di  terima yang  artinya  terjadi abnormal  return di  sekitar  event  January  effect  untuk  saham  JII, Untuk itu penelitian ini selain menjawab krangka berpikir yang menentukan bahwa ukuran abnormal  return yang  terjadi  selama  mendekati    pandemi  Covid-19  dan  memasuki  new normal  itu  layak  dijadikan  alternatif  pendanaan  indutrsi  halal,  penelitian  ini  juga memperkuan  dan  menambah  keyakinan  investor    pasar  modal  bahwa abnormal  return tidak  mempengaruhi    saham  JII,  karena  lebih  banyak  di  temukan  hasil  penelitian  yang menjawab bahwa abnormal return tidak terjadi pada saham JII.

## KESIMPULAN
Kesimpulan  yang  dapat  dideskripsikan  dalam  penelitian  ini  adalah  pra-pasca  PSBB yang di sebabkan oleh Covid-19 tidak menunjukkan nilai yang signifikan kurang dari 0,05
baik  t-1  sampai  t+1  saham  JII,  yang  artinya  bawah  tidak  terjadi abnormal  return pada saham JII. Penelitian ini membuktikan bahwa saham JII tetap menerapkan prinsip-prinsip syariah yang di atur dalam Fatwa MUI BAB V Pasal 5 tentang transaksi efek dan pasal 6 tentang harga yang wajar.
Seperti  teori Efesiensi  Market  Hypotesis baik  yang weekfrom,  semistrong ataupun strong yang  menyebabkan  terjadinya Abnormal  Return atau return yang  tidak  normal yang cendrung bisa lebih tinggi dari biasanya, karena di pengaruhi oleh informasi pribadi dalam  perusahaan  efek  tersebut,  contohnya  yang  terdapat  pada  pasal  5  tentang  transaksi yang  di  larang  seperti  gharar,  maysir,  dan  spekulasi  sehingga  menyebabkan  harga  yang tidak  wajar  dalam  pasal  6,  sehingga  hasil  penelitian  ini  menjadi  refrensi  bagi  investor saham  untuk  terus  mempercayakan  pendanaannya  di  bidang  industri  halal  tetap  aman dalam koridor operasional prinsip-prinsip syariah.

## DAFTAR PUSTAKA
Edi  Setiyawan,  Ari  Kristin,  dkk,  “  Analisis  Perbedaan  Abnormal  Return  sebelum - sesudah  pengumuman  JII”,  Komparten:  Jurnal  Ilmiah  akutansi  maret  2019,  vol. XVII, No. 1
Jogiyanto “Studi peristiwa” Yogyakarta: 2010.
Nanda, fajri, “Abnormal Return Momentum pada saham syariah di JII” Jurnal Ekonomi dan Manajamen Sinta 4 Vo. 4 No. 4, NOVEMBER 2019.
Rahman, Hervi  Andita  “Reaksi  Pasar  Sebelum  Dan  Sesudah  Publikasi  Laporan Keuangan  Pada  Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  BEI  Periode  2004-
2006” Tesis, Program  Studi  Magester  Manajemen  Pascasarjana , Universitas Diponogoro Semarang 2008.
Samsul,  Mohammad  Samsul, “Pasar  Modal  dan  Manajemn  Fortofolio” Jakarta:Erlangga:2015.
Sukmaningrum, Madyan dan Hedratmi,  “ reaksi  pasar saham  yang terdaftar dalam JII terhadap pengumman penetapan  Gubnurur  DKI Jakarta 2017 ”, Jurnal  Ekonomi dan Bisnis Islam, Vol. 5, No. 1, Januari-Juni 2019.
Susianti,  Nurul  “  Analisis  Optimalisasi  Prinsip  lembaga  keuangan  syariah  non -bank an”an omaly  Event  Study  January  effect  terhadap  Abnormal  Return  saham Syariah  (JII)  di  pasar  modal  indonesia”,    Iqtishaduna:Jurnal  Ekonomi  dan keuangan Islam UIN Mataram 2017, Vol. 8. No. 1.
http://dsnmui.or.id FATWA  DEWAN  SYARI'AH  NASIONALNO:  40/DSN- MUI/X/2003, diakses pada tanggal 17/07/2017 jam 12.22.
https://www.idx.co.id/data-pasar/laporan-statistik/statistik/ ,  diakses  pada  tanggal  10 agustus 2020 pukul 13.00
Vol. 2 No. 2 Desember 2020
https://www.idx.co.id/data-pasar/data-saham/indeks-saham/ ,  diakses  pada  tanggal  08 agustus 2020 pukul 10.11.
https://www.idx.co.id/media/7977/20200106_issi_per7februari2020.pdf ,  Diakses  pada tanggal 8 agustus 2020 pukul 10.13.