## PENGARUH DETERMINAN FINANCIAL DISTRESS PADA SEKTOR MAKANAN DAN MINUMAN
Nathania Ardelia Marini Purwanto
Universitas Katolik Widya Mandala Surabaya nathaniaa8@gmail.com marini@ukwms.ac.id , Received  :  June 13th 2023 Revised  :   Aug 17th 2023 Accepted  :  Sept 30 th 2023

## ABSTRACT
Macroeconomics was shaken by the pandemic Covid-19. The food and beverage sector was most affected by the pandemic. The worst scenario is that they got financial distress which can lead to bankruptcy. This study aims to analyze the influence of Current Ratio (CR),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  Return  on  Assets  (ROA),  Institutional  Ownership (KI),  and  Composition  of  Independent  Commissioners  (KKI),  and  Company  Size as  a control variable to Financial Distress. The object of this research is the food and beverage sector  listed  on  the  IDX  for  the  2019–2021  period.  The  sample  in  this  study  was  50 companies selected using purposive sampling. Data is obtained through the company's annual report on IDX or the company's official website. The data analysis technique used is  multiple  linear  analysis.  The  results  of  the  study  show  that  ROA  has  a  significant negative effect on FD. CR, KI, and UP have no significant negative effect on FD. DER and KKI have no significant positive effect on FD. ROA will show the company's ability to  generate  profits,  whereas  a  negative  profit  value  will  signal  that  the  company  is experiencing financial difficulties. Companies will use profit as the main funding, so  a low  ROA  value  will  indicate  a  large  need  for  external  funding  where  external  parties expect a high level of risk and return.

## Keywords: Macroeconomics,  pandemic Covid-19,  food and beverage

## PENDAHULUAN
Kondisi perekonomian
Indonesia  mengalami  guncangan  hebat akibat  dari  pandemi  Covid-19.  Tahun 2019 menjadi awal timbulnya pandemi, dimana  Kota  Wuhan  menyatakan adanya  penyebaran  virus  Corona  yang mematikan  dan  penyebarannya  yang cepat,  dan  belum  ditemukannya  vaksin untuk meminimalisir tingkat keparahan infeksi  virus  tersebut.  Dampak  utama dari  penyebaran  virus  tersebut  adalah terganggunya  perekonomian  global. Banyak negara yang menetapkan kebijakan lockdown dan  melarang adanya  kegiatan  masyarakat  dalam skala  besar.  Perusahaan  dan  bentuk
usaha  lainnya  mengalami  penurunan kinerja  bahkan  menyatakan  bangkrut karena  mengalami  kesulitan  keuangan, kondisi  tersebut  dapat  disebut financial distress .  Sistem  Informasi  Penelusuran Perkara  atau  SIPP  Pengadilan  Negeri Jakarta Pusat mencatat perkara kepailitan dan  Penundaan  Kewajiban  Pembayaran Utang  per  2  Desember  2022  adalah sebanyak 3.013 perkara (Sistem Informasi Penelusuran Perkara Pengadilan  Negeri  Jakarta  Pusat,  2022). Survei yang dilakukan oleh Badan Pusat Statistik (2020),  sebanyak  92,47%
industri makanan dan minuman
terdampak  oleh  pandemi,  dan  disusul oleh sektor transportasi dan pergudangan,
konstruksi,  industri  pengolahan,  serta perdagangan yang terdampak sebanyak 90,90%.
Financial distress dapat dilihat pada laporan  keuangan  perusahaan,  dimana nilai laba mengalami penurunan hingga menyentuh angka negatif. Pada kondisi ini,  para  pemegang  kekuasaan  harus berhati-hati dalam mengambil keputusan  sehingga  perusahaan  dapat sehat  kembali.  Pihak  manajemen  harus meningkatkan kepercayaan
para investor  pada  kondisi  tersebut  bahwa kinerja perusahaan akan segera membaik. Pecking order theory menjelaskan struktur pendanaan sebuah perusahaan,  dimana  laba  menjadi sumber pendanaan utama dalam menjalankan bisnisnya. Pendanaan hutang  akan  digunakan  jika  pendanaan internal  tidak  mencukupi,  sedangkan penerbitan common stock akan menjadi pilihan alternatif. Dapat diartikan bahwa kebutuhan akan memperoleh keuntungan  sebesar-besarnya  adalah sangat  penting.  Pendanaan  hutang menjadi pilihan kedua setelah pendanaan  internal  dikarenakan  return yang  diharapkan  oleh  kreditur  adalah wajar  serta  risiko  yang  lebih  rendah dibandingkan  dengan  pembiayaan  dari penerbitan  saham.  Para  investor  yang menargetkan tingginya return atas risiko investasi menjadikan pilihan pendanaan ini menjadi alternatif.
Teori keagenan menjelaskan bahwa para  manajemen  ( agents )  memberikan pertanggungjawaban  berupa  laporan kinerja  keuangan  kepada  para  pemilik modal ( principals ) (Jensen dan Meckling, 1976). Lingkungan perusahaan akan mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan. Tingginya tingkat  keefektifan good  corporate governance (GCG), memperkecil terjadinya  financial  distress.  Hal  ini dikarenakan  semakin  tingginya  tingkat keefektifan
GCG, menandakan
perusahaan  memiliki  pengendalian  yang tinggi.  Tingkat  kepercayaan  prinsipal atas  tingginya  peran  pemegang  saham institusional dan peran komisaris independen untuk menjauhkan kemungkinan  perusahaan  mengalami kesulitan  keuangan.  Faktor  ukuran perusahaan  juga  memiliki  pengaruh terhadap  terjadinya financial  distress . Perusahaan  dengan  skala  besar  akan menunjukan  kemampuan  menghasilkan laba yang lebih tinggi dibanding dengan perusahaan skala yang kecil. Kemampuan  akan  meningkatkan  nilai perusahaan juga akan mendorong perusahaan terjauh dari kondisi kesulitan keuangan. Penelitian ini menggunakan perusahaan  yang  bergerak  pada  Sektor Makanan  dan  Minuman  yang  terdaftar pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dalam periode 2019-2021 sebagai objek penelitian.  Alasan  penggunaan  Industri Makanan  dan  Minuman  sebagai  objek penelitian  adalah  karena  pada  dasarnya manusia  membutuhkan  makanan  dan minuman untuk kelangsungan hidupnya,
sehingga walaupun kondisi perekonomian  tidak  stabil  konsumen akan tetap membeli produk makanan dan minuman.  Indonesia  merupakan  negara dengan yang dilalui oleh garis khatulistiwa,  yang  membuat  Indonesia memiliki  iklim  tropis.  Letak  dan  iklim Indonesia yang strategis membuat Indonesia menjadi salah satu negara yang kaya  akan  flora  dan  fauna.  Indonesia dikenal  sebagai  negara  maritim  dan agraris  karena  memiliki  banyak  gunung berapi  yang  membuat  lahan  pertanian menjadi  subur  dan  sebanyak  70% wilayah Indonesia merupakan lautan.
Melihat kondisi perekonomian global  yang  menurun,  para  pemegang kekuasaan  akan  mendesak  manajemen agar  kinerja  organisasi  tetap  stabil. Tujuan  tersebut  tentu  sama  dengan  para manajemen  hingga  karyawan,  mereka
berharap  agar  perusahaan  memiliki kinerja yang tetap stabil. Akan berbeda bila  para  agen  memiliki  cita-cita  yang berlawanan, mereka menginginkan keuntungan
sebanyak-banyaknya dengan  berbagai  cara.  Salah  satunya dengan  mengurangi  biaya  tetap  seperti biaya  gaji,  mereka  akan  mendesak manajemen untuk mengurangi gaji para karyawan  bahkan  dapat  melakukan pemecatan sepihak. Bagi para karyawan tidak menginginkan hal tersebut, mereka  ingin  tetap  bekerja.  Gesekan tersebut  akan  berakibat  terjadinya konflik kepentingan. Konflik kepentingan  harus  segera  diatasi  dan dihindari,  dengan  kesamaan  cita-cita maka akan meningkatkan value perusahaan.  Peningkatan value dapat tercermin  pada  lingkungan  perusahaan dan kinerja rasio keuangan yang baik.
Perumusan masalah dalam penelitian yang diajukan adalah sebagai berikut:  1) apakah Current Ratio dapat mempengaruhi financial  distress pada perusahaan sektor makanan dan
minuman  yang  terdaftar  di  BEI  tahun 2019-2021?  2)  apakah Debt  to  Equity Ratio dapat  mempengaruhi financial distress pada perusahaan sektor
makanan dan minuman yang terdaftar di BEI tahun 2019-2021? 3) apakah Return on Asset dapat mempengaruhi financial distress pada perusahaan sektor makanan dan minuman yang terdaftar di BEI  tahun  2019-2021?  4)  apakah kepemilikan institusional dapat mempengaruhi financial  distress pada perusahaan sektor makanan dan minuman  yang  terdaftar  di  BEI  tahun 2019-2021?  5)  apakah  komposisi komisaris independen dapat mempengaruhi financial  distress pada perusahaan sektor makanan dan minuman  yang  terdaftar  di  BEI  tahun 2019-2021? 6) apakah ukuran perusahaan dapat mempengaruhi
financial  distress pada  perusahaan
sektor  makanan  dan  minuman  yang terdaftar di BEI tahun 2019-2021?
Tujuan  yang  ingin  dicapai  dalam penelitian  ini  adalah  sebagai  berikut: Untuk memperoleh bukti empiris pengaruh Current  Ratio,  Debt  to  Equity Ratio,  Return  on  Asset, kepemilikan institusional,  komposisi  dewan  direksi dan ukuran perusahaan terhadap financial distress pada perusahaan sektor makanan dan minuman yang terdaftar di BEI tahun 2019-2021.

## KAJIAN LITERATUR

## Teori Keagenan
Teori
keagenan menjelaskan hubungan  manajemen  suatu  perusahaan dengan  para  pemegang  saham  (Jensen dan  Meckling,  1976).    Teori  keagenan memaparkan  bahwa  kedua  belah  pihak yang memiliki cita-cita yang sama yaitu memperoleh keuntungan sebanyak- banyaknya.  Menurut  penelitian  yang dilakukan Wardoyo dkk., (2022)
menjelaskan  bahwa  teori  ini  didasarkan sebagai  pemisahaan  antara  pemilik  dan manajer  dalam  perusahaan.  Perilaku, kebutuhan,  serta  tanggapan  terhadap risiko kedua pihak yang berbeda, dimana pihak  prinsipal  akan  melakukan  analisis kemudian memberikan keputusan kepada pihak  agen.  Agen  akan  memberikan usaha  semaksimal  mungkin  agar  dapat memenuhi target yang diberikan prinsipal.  Pada  kenyataannya  hasil pekerjaannya tidak sepenuhnya
sempurna  sesuai  dengan  kepentingan prinsipal.  Hal  ini  akan  menimbulkan gesekan  kepentingan  atau  disebut  juga konflik kepentingan.

## Pecking Order Theory
Pecking  order  theory menjelaskan mengenai  struktur  modal  perusahaan. Teori pecking  order timbul  dari  konsep asymmetric information,  dimana  konsep
tersebut  dikenal  sebagai  kegagalan informasi  (Fabiana  Meijon  Fadul, 2019).  Manajer  memiliki  informasi mengenai keuangan sebuah perusahaan dan  risikonya  dibandingkan  dengan investor  (Culata  dan  Gunarsih,  2012).
Atas ketidaksimetrisan
informasi tersebut, pihak eksternal akan menuntut tingkat  return  yang  tinggi  terhadap risiko yang dimiliki. Perusahaan menggunakan  pendanaan  dari  laba ditahan  untuk  kegiatan  operasional. Pada  saat  pendanaan  dari  laba  tidak memadai, maka pendanaan dari hutang akan digunakan. Urutan sumber keuangan  perusahaan  adalah  dana internal yang berupa laba, kemudian kas dan  setara  kas,  hutang,  saham  preferen dan saham biasa.
Teori  ini  memprediksi  bahwa penerbitan  saham  biasa  merupakan sumber alternatif pendanaan atau bukan penerbitan  saham  bukanlah  menjadi sumber keuangan utama bagi perusahaan.  Dividen  yang  memiliki sifat  melekat  menjadi  salah  satu pertimbangan dimana tidak memungkinkannya dilakukan pemotongan  terhadap  dividen  yang dibayarkan.  Perusahaan  akan  memilih untuk menggunakan kas untuk membayar hutang dan berinvestasi pada surat  berharga  dikarenakan  kreditur akan  menuntut  return  yang  rendah daripada pemegang saham yang menuntut  return  yang  tinggi  atas investasinya.
Financial Distress
Financial Distress merupakan sebuah  kondisi  dari  sebuah  perusahaan yang  mengalami  penurunan  kinerja keuangan sehingga tidak dapat memenuhi kewajibannya. Pada titik ini pemegang  kepentingan  harus  berhati- hati dalam mengambil keputusan, hal ini dikarenakan keputusan yang salah akan berakibat  perusahaan  harus  dilikuidasi
atau mengalami kebangkrutan.
Financial  distress disebabkan  oleh faktor  kesalahan  dalam  perencanaan alokasi  biaya,  kesalahan  struktur  biaya, corporate  governance yang  buruk,  dan kondisi  perekonomian  makro  yang menurun  (Dwijayanti,  2010).  Dalam upaya  menghindari  terjadinya  financial distress  dapat  dilakukan  analisis  pada laporan  keuangan,  menganalisis  laporan auditor, dan memprediksi perekonomian makro.

## Rasio Keuangan
Analisis  rasio  merupakan  alat  yang digunakan untuk menganalisis keuangan untuk memberikan pandangan mengenai kondisi  yang  mendasari  (Subramanyam, 2010).  Analisis  rasio  pada  umumnya dikelompokkan kedalam tiga jenis, yaitu: analisis  kredit  (risiko)  yang  terdiri  dari likuiditas, struktur modal dan solvabilitas;  analisis  profitabilitas  yang terdiri  dari  imbal  hasil  atas  investasi, kinerja operasi, pendayagunaan aset; dan penilaian.

## Good Corporate Governance (GCG)
Tata kelola perusahaan yang baik atau good  corporate  governance (GCG) merupakan sebuah sistem untuk mengatur dan mengendalikan perusahaan melalui  hubungan  antar  pihak  pengurus perusahaan,  atau  berdasarkan  value  atas pengelolaan perusahaan (Badan Pengawasan Keuangan dan Pembangunan,  2021).  Kebutuhan  akan GCG  merupakan  akibat  dari  konflik kepentingan  antara  para  agents  dan principals,  perbedaan  kepentingan  yang timbul akan menyebabkan kerugian bagi seluruh  pihak.  Para  agen  maupun prinsipal dapat menjadi penyebab timbulnya konflik kepentingan. Prinsipal yang  tidak  dapat  memastikan  agen melakukan seluruh tugasnya demi tercapainya tujuan prinsipal, maka untuk meminimalisir  hal  tersebut  diperlukan
adanya informasi antar pihak.

## Ukuran Perusahaan
Penilaian akan ukuran perusahaan dapat dilakukan  dengan  melakukan  analisis rasio pada laporan keuangan perusahaan seperti  mengukur  tingkat  likuiditas, struktur  modal,  imbal  hasil  atas investasi,  dan  lain-lain.  Informasi  atas analisis rasio tersebut dapat menjelaskan ukuran sebuah perusahaan. Selain  analisis  rasio,  pengukuran  skala perusahaan  dapat  dilakukan  dengan pendekatan GCG atau Good Corporate Governance .  GCG  akan  menyajikan informasi terkait persentase Kepemilikan Institusional, Jumlah Dewan  Direksi,  Komposisi  Komisaris Independen, dan Komite Audit. Semakin  tingginya  nilai  persentase kepemilikan institusional, dewan direksi,  komisaris  independen,  dan komite  audit,  maka  akan  semakin  baik pula  sebuah  perusahaan  itu  di  mata investor.  Keputusan  yang  dilakukan sebuah perusahaan akan lebih terpercaya  dan  masa  depan  perusahaan akan  cerah.  GCG  akan  memberikan sebuah  kepastian  bagi  para  investor, bahwa perusahaan akan terus berkebang.
Pengaruh  Current  Ratio  terhadap Financial Distress
Current  Ratio (CR)  digunakan sebagai  alat  ukur  untuk  menilai kekuatan perusahaan dalam menyelesaikan utang lancarnya (Subramanyam, 2010). Melakukan perhitungan  CR,  akan  memberikan informasi  tingkat  likuiditas  organisasi. Tingginya nilai CR memiliki arti bahwa perusahaan  likuid  dan  hal  ini  sangat dipandang baik bagi pemangku kepentingan. Tingginya nilai CR menandakan perusahaan yang menggunakan  pendanaan  dari  kreditur sebagai  opsi  kedua.  Kewajiban  jangka
pendek  akan  digunakan  pada  saat pendanaan dari laba tidak mencukupi. H1: Current  Ratio memiliki  pengaruh negatif terhadap Financial Distress .

## Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Financial Distress
Tingginya  nilai  hutang  menandakan perusahaan  menggunakan  pendanaan dari  kreditur  dengan  tingkat return  yang wajar  risiko  yang  rendah.  Sebaliknya dengan  tingginya  nilai  ekuitas  akan menunjukan bahwa perusahaan memiliki kewajiban untuk membayar dividen atas tingginya  return  yang  diharapkan  para investor.  Dalam pecking  order  theory menjelaskan  bahwa  perusahaan  akan memilih untuk menggunakan laba sebagai  pendanaan  utama,  dan  disaat pendanaan  dari  laba  tidak  mencukupi maka digunakan pendanaan dari hutang. Teori tersebut menjelaskan kecenderungan perusahaan yang menggunakan ekuitas dibandingkan dengan  liabilitas,  sehingga  tingginya
DER  menunjukan  bahwa  laba  yang diperoleh kecil atau terjadinya kerugian. H2: Debt  to  Equity  Ratio memiliki pengaruh  positif  terhadap Financial Distress .
Pengaruh  Return  on  Asset  terhadap Financial Distress
Return  on  Asset (ROA)  digunakan sebagai  alat  ukur  tingkat  keefektifan manajemen  dalam  memanfaatkan  aset. Nilai  ROA  yang  tinggi  menunjukan perusahaan  telah  memanfaatkan  asetnya dengan  baik  dalam  usaha  memperoleh laba. Rendahnya nilai ROA menandakan pendapatan atau laba yang diperoleh juga rendah.  Penurunan  ROA  memberikan informasi  bahwa  perusahaan  mengalami kerugian. Kemerosotan nilai ROA dalam suatu periode berturut-turut akan menunjukan  perusahaan  tidak  mampu mendatangkan  laba  dan  hal  ini  akan berdampak perusahaan akan menghadapi
krisis keuangan.
H3: Return on Asset memiliki pengaruh negatif terhadap Financial Distress .
Pengaruh  Kepemilikan  Institusional terhadap Financial Distress
Pemicu terjadinya financial distress dapat melalui internal maupun eksternal. Peran kepemilikan institusional adalah memperkuat sistem internal.  Praktiknya  kebutuhan  akan pihak institusional adalah sebagai pihak yang  melakukan  monitoring  jalannya operasional, sehingga dapat meningkatkan  kepercayaan  prinsipal bahwa agen melakukan usaha
semaksimal  mungkin  untuk  mencapai target. Maka semakin tingginya proporsi institusional dalam perusahaan, maka dinilai semakin baik tata kelolanya  serta  semakin  rendah  pula kemungkinan terjadinya
financial distress.
H4: Kepemilikan Institusional memiliki pengaruh  negatif  terhadap Financial Distress.
Pengaruh Kepemilikan Komisaris Independen terhadap Financial Distress Kepemilikan  komisaris independen menjadi pilar utama dalam GCG, hal ini dikarenakan komisaris independen menjadi  pihak  pemantau  jalannya  tata kelola  perusahaan.  Seluruh  keputusan yang dibuat oleh komisaris independen didasarkan kepada kebutuhan perusahaan. Keberadaan komisaris independen akan meningkatkan kepercayaan  para  agen  dan  prinsipal,
bahwa  seluruh  keputusan  yang  dibuat adalah demi keberlanjutan hidup perusahaan.  Keputusan  akan  diambil tanpa pengaruh dan condong pada pihak manapun. Tingginya tingkat keefektifan komisaris independen, maka perusahaan akan terhindar dari terjadinya kesulitan keuangan atau financial distress .
H5: Kepemilikan Komisaris Independen memiliki  pengaruh  negatif  terhadap Financial Distress.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Financial Distress
Ukuran dari perusahaan digolongkan menjadi  perusahaan  besar  hingga  kecil. Besarnya  nilai  aset  sebuah  perusahaan umumnya  digunakan  dalam  melakukan penilaian  skala  perusahaan  (Rahayu  dan Sopian,  2016).  Kemampuan  perusahaan dalam  menghasilkan  laba  juga  menjadi salah satu tolok ukur besar atau kecilnya perusahaan.  Dalam  laporan  keuangan nilai  laba  ditahan  yang  tinggi  akan memberikan pandangan bahwa perusahaan  menggunakan  laba  sebagai sumber keuangan utamanya. Nilai liabilitas yang lebih tinggi dibandingkan ekuitas akan menunjukan bahwa perusahan  lebih  memilih  pendanaan dengan tingkat risiko yang rendah dan hal ini  akan  memberikan  pandangan  bahwa tingginya  kemampuan  perusahan  untuk memenuhi hutangnya. Kehandalan manajer untuk mengelola keuangan akan sangat mempengaruhi keuangan
perusahaan.  Nilai  liabilitas  yang  lebih tinggi  dibandingkan  dengan  ekuitasnya menunjukan  bahwa  perusahaan  memilih untuk  membayar  hutang  dibandingkan membayar dividen. Faktor lainnya adalah pihak  investor  akan  menargetkan  return yang tinggi atas investasinya, sedangkan kreditur  akan  menargetkan  return  yang wajar.
H6: Ukuran Perusahaan memiliki pengaruh  negatif  terhadap Financial Distress .

## Metode Penelitian

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif dengan melakukan pengujian hipotesis untuk menguji dan membuktikan  bahwa  Rasio  Keuangan yang terdiri dari Current Ratio, Debt to Equity  Ratio,  Return  on  Asset,  Good Corporate Governance yang terdiri dari Kepemilikan Institusional dan Komposisi  Komisaris  Independen,  dan
Ukuran  Perusahaan  sebagai  variabel kontrol  dapat  mengindikasi  terjadinya Financial  Distress pada  Perusahaan Sektor  Makanan  dan  Minuman  untuk periode 2019-2021. Teknik analisis data pada penelitian ini menggunakan analisis  regresi  linier  berganda  dengan persamaan sebagai berikut:
𝐹𝐷 = 𝛽 0 − 𝛽 1 𝐶𝑅 + 𝛽 2 𝐷𝐸𝑅 − 𝛽 3 𝑅𝑂𝐴 − 𝛽 4 𝐾𝐼 − 𝛽 5 𝐾𝐾𝐼 − 𝛽 6 𝑈𝑃 + 𝜀 Keterangan: FD = Financial Distress CR = Current Ratio DER  = Debt to Equity Ratio ROA  = Return on Asset
KI = Kepemilikan Institusional KKI = Komposisi Komisaris Independen UP = Ukuran Perusahaan 𝛽 0 = Konstanta 𝛽 1 , 𝛽 2, 𝛽 3 , 𝛽 4 , 𝛽 5 , 𝛽 6 = Koefisien Regresi 𝜀 = Error Term
Populasi dan sampel penelitian
Populasi  penelitian  ini  adalah perusahaan sektor makanan dan
minuman  sebanyak  50  Perusahaan  yang terdaftar  di  BEI  untuk  periode  2019-
2021,  daftar  perusahaan  dapat  dilihat pada  lampiran  1.  Pengambilan  sampel dari populasi tersebut akan menggunakan teknik purposive sampling yang didasarkan pada kriteria sebagai berikut: 1.  Perusahaan  sektor  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2019-2021.
2.  Perusahaan  sektor  makanan  dan minuman  yang  mempublikasi  laporan tahunan  perusahaan  periode  2019-2021 dan dapat diakses melalui situs resmi BEI www.idx.co.id atau  situs  resmi  dari perusahaan yang bersangkutan.
3.  Perusahaan  sektor  makanan  dan minuman  menggunakan  mata  uang rupiah dalam laporan tahunan perusahaan periode 2019-2021.
4.  Perusahaan  sektor  makanan  dan minuman  yang  memiliki  Kepemilikan Institusional  dan  Komposisi  Komisaris Independen  dalam  laporan  tahunan perusahaan periode 2019-2021.

## Variabel Penelitian
Variabel independen yang digunakan adalah rasio  keuangan  dan good corporate governance yang berupa:
a. Current Ratio (CR): Penggunaan CR didasarkan pada pertimbangan bahwa hutang lancar  merupakan  pilihan  kedua saat pendanaan internal perusahaan  tidak  mencukupi. Pengukurannya  adalah  sebagai berikut:
𝐶𝑅 =
𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑗𝑎𝑛𝑔𝑘𝑎 𝑝𝑒𝑛𝑑𝑒𝑘
b. Debt  to  Equity  Ratio (DER). DER  merupakan  bagian  dari rasio struktur modal dan solvabilitas.  Penggunaan  DER dikarenakan rasio ini sudah dapat menjelaskan kemampuan
perusahaan  dalam  memenuhi
hutang yang dimilikinya Sudaryo, dkk., (2021). Pengukurannya  adalah  sebagai berikut: 𝐷𝐸𝑅 = 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑎𝑠 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 c. Return on Asset (ROA). Penggunaan  ROA  dikarenakan rasio  ini  dapat  menjelaskan tingkat kemampuan perusahaan menghasilkan  laba,  dan  jika nilai ROA negatif maka semakin  besar  kemungkinan perusahaan  akan  mengalami kebangkrutan.  Perusahaan  akan menggunakan laba sebagai pendanaan utama sehingga tingginya  ROA  menunjukan bahwa  perusahaan  memiliki keuangan yang kuat. Pengukurannya  adalah  sebagai berikut: 𝑅𝑂𝐴 = 𝐸𝐴𝑇
𝐴𝑠𝑒𝑡
Keterangan: ROA  = Return on Asset EAT  = Earnings after tax
d. Kepemilikan  institusional  (KI). Kepemilikan  Institusional  (KI) memiliki  peran  penting  dalam memonitoring atau sebagai pengawas perkembangan jalannya investasi yang dilakukan  oleh  investor  secara profesional.  Keberadaan  KI akan  dinilai  mampu  untuk meningkatkan
kemakmuran prinsipal (Prasetyo, dkk., 2020). Pengukurannya  adalah  sebagai berikut: 𝐾𝐼
= 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐼𝑛𝑠𝑡𝑖𝑡𝑢𝑠𝑖
𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐵𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟
e. Komposisis komisaris independen  (KKI).  Keberadaan komisaris independen akan
meningkatkan  nilai  perusahaan
dan mengurangi potensi kesalahan pengambilan keputusan. BEI menjelaskan bahwa  setidaknya  KKI  adalah 30% atas seluruh anggota Dewan Komisaris. Pengukurannya adalah sebagai berikut: 𝐾𝐾𝐼

## = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝐾𝑜𝑚𝑖𝑠𝑎𝑟𝑖𝑠 𝐼𝑛𝑑𝑒𝑝𝑒𝑛𝑑𝑒𝑛 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝐷𝑒𝑤𝑎𝑛 𝐾𝑜𝑚𝑖𝑠𝑎𝑟𝑖𝑠
Variabel  kontrol  berupa  ukuran perusahaan  (UP).  Nilai  aset  yang  tinggi akan  menunjukan  besarnya  sebuah perusahaan,  dimana  perusahaan  dengan skala besar akan memiliki aset tetap yang tinggi  demi  menunjang  bisnisnya.  Nilai persediaan  yang  tinggi  akan  diikuti dengan  tingginya  nilai  penjualan  dan memungkinkan  tingginya  laba  yang dihasilkan  yang  kemudian  digunakan sebagai  sumber  pendanaan  utamanya. Pengukurannya adalah sebagai berikut:
𝑈𝑃 = 𝐿𝑛 (𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡)
Keterangan:
UP = Ukuran Perusahaan Ln = Logaritma Natural Variabel  dependen  berupa financial distress (FD).  Sebuah  kondisi  dimana perusahaan  sedang  mengalami  masalah keuangan dan memiliki nilai laba bersih negatif  dalam  suatu  periode  yang berturut-turut. Pengukuran FD dilakukan dengan  pendekatan net  income dengan menggunakan skala nominal dimana nilai 1  menunjukan net  income perusahaan yang  negatif  atau  mengalami  kerugian dan  nilai  0  menunjukan net  income perusahaan  positif  atau  mengalami keuntungan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Penelitian  ini  dilakukan  dengan tujuan  untuk  mengetahui  pengaruh determinan  yang  terdiri  dari  variabel Current Ratio (CR ), Debt to Equity Ratio (DER), Return on Asset (ROA),
Kepemilikan Institusional (KI),
Komposisi Komisaris Independen (KKI), serta variabel Ukuran Perusahaan  (UP)  sebagai  variabel kontrol  terhadap Financial  Distress (FD).  Informasi  tersebut  diperoleh  dari laporan tahunan perusahaan atau annual report  yang  diterbitkan  melalui  situs resmi  perusahaan  maupun  Bursa  Efek Indonesia  (BEI).  Berikut  merupakan hasil  uji  deskriptif  sebelum  setelah dilakukan outlier:
Tabel 1:  Hasil Uji Deskriptif setelah
Outlier Variabel  Mean Min Max Std. Deviasi LOG_C R 0,289 -0,480  1,35 0 0,321 DER 0,914 0,069 3,93 4 0,718 ROA 0,059 -0,214  0,41 6 0,958 KI 0,693 0,000 0,99 9 0,322 KKI 0,411 0,250 0,66 6 0,095 LOG_U P 1,448 1,330 1,52 0 0,035 FD 0,160 0,000 1,00 0 0,364 Tabel 2:  Hasil Uji Hipotesis Model β Std. Erro r t Sig. Constan t 1,13 5 1,01 2 1,12 2 0,26 4 LOG_C R - 0,09 9 0,08 4 - 1,17 5 0,24 2 DER 0,06 7 0,03 7 1,80 7 0,07 3 ROA - 2,02 8 0,28 1 - 7,20 3 0,00 0
KI - 0,12 8 0,07 4 - 1,72 2 0,08 8 KKI 0,18 7 0,25 3 0,74 0 0,46 1 LOG_U P - 0,60 7 0,68 7 - 0,88 3 0,37 9 Nilai B dan standard error dimasukan  kedalam  persamaan  regresi linier berganda adalah sebagai berikut:
𝐹𝐷 = 1,135 − 0,099 𝐶𝑅 + 0,670 𝐷𝐸𝑅 − 2,028 𝑅𝑂𝐴 − 0,128 𝐾𝐼 + 0,187 𝐾𝐾𝐼 − 0,607 𝑈𝑃 + 1,012
Atas  persamaan  tersebut  maka diperoleh  pernyataan  sebagai  berikut: Apabila  FD  memiliki  nilai  2,147  jika variabel  CR,  DER,  ROA,  KI,  KKI,  dan UP  bernilai  0;  Nilai  CR  adalah  1  dan DER,  ROA,  KI,  KKI,  dan  UP  adalah  0 maka  FD  adalah  -0,099;  Nilai  DER adalah 1 dan CR, ROA, KI, KKI, dan UP adalah  0  maka  FD  adalah  0,067;  Nilai ROA  adalah  1  dan  CR,  DER,  KI,  KKI, dan UP adalah 0 maka FD adalah -2,028; Nilai  KI  adalah  1  dan  CR,  DER,  ROA, KKI, dan UP adalah 0 maka FD adalah - 0,128; Nilai KKI adalah 1 dan CR, DER, ROA,  KI,  dan  UP  adalah  0  maka  FD adalah 0,187; Nilai UP adalah 1 dan CR, DER, ROA, KI, dan KKI adalah 0 maka FD adalah -0,697.

## Hasil Temuan 1
Penelitian ini menemukan fenomena sektor  makanan  dan  minuman  yang memiliki nilai current ratio yang rendah akan  meningkakan financial  distress secara  tidak  signifikan.  Hasil  pengujian hipotesis ini mendukung pengujian yang dilakukan  oleh  Makkulau  (2020)  yang mengungkapkan  pengaruh  CR  yang rendah  akan  memiliki  pengaruh  yang tidak  signifikan  terhadap  terjadinya  FD. Kebutuhan  pendanaan  dari  kreditur dianggap  penting  pada  saat  pendanaan internal tidak dapat memenuhi kebutuhan
bisnis. Pada saat nilai aset lancar rendah dan  kewajiban  lancar  tinggi  akan memberikan sebuah indikasi
perusahaan  tidak  dapat  memenuhinya. Bunga  pada  hutang  yang  bersifat melekat  akan  mempertinggi  risiko perusahaan tidak dapat membayar. Atas uraian berikut maka rendahnya nilai CR akan mencerminkan perusahaan
mengalami kesulitan keuangan.

## Hasil Temuan 2
Penelitian ini menemukan fenomena sektor makanan dan minuman yang memiliki nilai debt to equity ratio yang tinggi akan meningkakan financial distress secara  tidak  signifikan.  Hasil pengujian  ini  sejalan  dengan  penelitian yang dihasilkan oleh Purwaningsih dan Safitri  (2022)  yang  mengungkapkan pengaruh  DER  adalah  positif  tidak signifikan terhadap terjadinya FD. Teori pecking order yang menyatakan pendanaan  hutang  digunakan  setelah pendanaan laba tidak  dapat memenuhi.
Tingkat liabilitas yang tinggi menunjukan bahwa perusahaan menggunakan pendanaan kreditur yang tinggi  dimana  memiliki  tingkat  risiko bawaan  berupa  bunga  yang  melekat, sedangkan  pendanaan  ekuitas  berupa laba  tidak  memiliki  risiko.  Atas  uraian tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa semakin  tingginya  kewajiban  sebagai sumber pendanaan kedua akan memberikan  risko  lebih  besar  dari pendanaan laba.

## Hasil Temuan 3
Penelitian ini menemukan fenomena sektor makanan dan minuman yang memiliki nilai return on asset yang rendah  akan  meningkakan financial distress secara signifikan. Hasil
pengujian  ini  sesuai  dengan  pengujian yang  dihasilkan  oleh  Christine,  dkk., (2019) dan Giovanni, dkk., (2020) yang mengungkapkan  pengaruh  ROA  yang
negatif  signifikan  terhadap  terjadinya FD.  Pendanaan  internal  yang  memiliki risiko rendah digunakan oleh perusahaan sebagai  pendanaan  utama.  Kebutuhan perusahaan  untuk  memperoleh  laba adalah  digunakan  untuk  menjalankan bisnis.  Atas  penilaian  ROA  akan diperoleh  informasi  tingkat  keefektifan perusahaan  dalam  mengelola  asetnya. Jumlah aset yang tinggi namun laba yang kecil  akan  menunjukan  adanya  sebuah kesalahan sehingga tingkat earning yang diperoleh  adalah  rendah  dan  tercermin pada rendahnya nilai ROA.

## Hasil Temuan 4
Penelitian ini menemukan fenomena sektor  makanan  dan  minuman  yang memiliki  nilai  kepemilikan  institusional yang rendah akan meningkakan financial distress secara  tidak  signifikan.  Hasil pengujian  ini  sejalan  dengan  pengujian yang  dilakukan  oleh  Suparyanto  dan Rosad  (2020)  dan  tidak  sejalan  dengan pengujian yang dilakukan oleh Munawar, dkk., (2018). Pemegang saham institusional  akan  memberikan  sistem pengawas  atas  investasi  yang  dilakukan oleh  investor.  Tingkat  KI  yang  tinggi akan menunjukan bahwa tingkat kecurangan yang dilakukan agen rendah demi memaksimalkan laba. Nilai KI yang rendah  akan  berakibat  pada  rendahnya tingkat pengawasan dalam sebuah perusahaan dan memungkinkan terjadinya kecurangan yang akan berakibat pada terjadinya kondisi financial distress.

## Hasil Temuan 5
Penelitian ini menemukan fenomena sektor  makanan  dan  minuman  yang memiliki  nilai  komposisi  komisaris independen yang
tinggi akan
meningkakan financial  distress secara tidak  signifikan.  Hasil  pengujian  ini sesuai dengan pengujian yang dilakukan oleh  Prasetyo,  dkk.,  (2020)  dan  tidak
sejalan dengan pengujian yang dilakukan oleh Munawar, dkk., (2018). Tingginya komposisi komisaris
independen  dalam  sebuah  perusahaan sebagai  pihak  tidak  selalu  memberikan dampak  yang  baik.  Kemungkinan terjadinya  monopoli  kekuasaan  yang dilakukan  oleh  komisaris  independen. Terhambatnya perusahaan dalam melakukan  aktivitas  akibat  terhalang oleh para komisaris independen sehingga. Kemungkinan lainnya adalah komisaris independen sebagai pengawas tidak berjalan dengan efektif dan  sesuai  dengan  Undang-Undang sehingga timbul kecurangan yang dapat menaikan  potensi  terjadinya  financial distress.

## Hasil Temuan 6
Penelitian ini menemukan fenomena sektor makanan dan minuman yang  memiliki  nilai  ukuran  perusahaan yang rendah akan meningkakan financial distress secara tidak signifikan.  Hasil  pengujian  ini  sesuai dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Christine, dkk., (2019) dan tidak sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Manan  dan  Hasnawati  (2022).  Ukuran sebuah  perusahaan  akan  menunjukan pula  kemampuan  dalam  menghasilkan laba,  dimana  laba  tersebut  merupakan sumber pendanaan utamanya. Perusahaan  dengan  skala  yang  kecil cenderung  memiliki  laba  yang  rendah sehingga diperlukan
pendanaan eksternal  baik  berupa  hutang  maupun penerbitan  saham  biasa.  Perusahaan dengan  tingkat  pendanaan  eksternal yang  tinggi  akan  meningkatkan  risiko terjadinya kesulitan keuangan, dikarenakan  timbulnya  bunga  atas pinjaman serta pembayaran dividen.

## KESIMPULAN
Semakin
rendahnya
CR
menandakan rendahnya kemampuan perusahaan dalam menyelesaikan kewajiban  lancarnya  dimana  pendanaan internal  menunjukan  nilai  yang  rendah dan  hal  ini  akan  meningkatkan  potensi perusahaan mengalami
kesulitan keuangan.
DER yang tinggi memiliki arti bahwa keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan tidak  cukup  sehingga  mengharuskan penggunaan  pendanaan  berupa  hutang. Pendanaan  hutang  yang  memiliki  risiko bawaan berupa bunga akan meningkatkan potensi terjadinya kesulitan  keuangan  karena  tidak  dapat memenuhi kewajibannya. Nilai  ROA  yang  tinggi  akan menunjukan kekuatan pendanaan internal yang  dimiliki  perusahaan.  Perusahaan akan menggunakan laba sebagai pendanaan  utama,  sehingga  semakin tingginya  ROA  semakin  kuat  pula keuangan perusahaan tersebut dan semakin  kecil  pula  potensi  perusahaan mengalami kesulitan keuangan.
Keberadaan pihak institusional yang diharapkan dapat melakukan pengawasan dapat  memberikan  risiko  dimana  pihak institusional mengambil keputusan hanya untuk memenuhi kepentingan institusional  dan  tidak  mementingkan pemegang  saham  lainnya,  sehingga  hal ini akan meningkatkan potensi perusahaan mengalami FD.
Tingginya  KKI  sebagai  mekanisme pengawasan tidak berjalan dengan efektif dan  sesuai  dengan  peraturan  akan meningkatkan  potensi  kecurangan  yang dapat menyebabkan terjadinya FD.
Tingginya  nilai  UP  menandakan bahwa  aset  yang  dimiliki  perusahaan adalah  besar.  Kebutuhan  akan  nilai  aset yang  besar  adalah  dalam  upaya  untuk menunjang  operasional,  sehingga  dapat menunjukan  tingginya  penjualan  dan keuntungan yang diperoleh perusahaan.
Saran  yang  dapat  dipertimbangkan antara  lain  penggunaan  variabel  yang
memberikan gap yang  besar  pada  data sehingga meninmbulkan ketidaklolosan dalam  uji  statistik,  sehingga  perlu dilalkukan transformasi data.
Penggunaan  pendekatan  lain  dimana penelitian ini menggunakan net income dan  logaritma  natural  atas  aset  sebagai penilai  financial  distress  dan  ukuran perusahaan. Penggunaan sektor lain dan memperluas periode penelitian. Pertimbangan selanjutnya adalah untuk para praktisi diharapkan dapat memperhatikan tingkat keefektifan penggunaan aset dan dapat
memaksimalkan  laba  sebagai  sumber pendanaan utama.

## REFERENCES
Affiah,  A.,  &  Muslih,  M.  (2018). Pengaruh  Leverage,  Profitabilitas,
dan  Good  Corporate  Governance Terhadap  Financial  Distress  (Studi Kasus pada Perusahaan Pertambangan  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012- 2016).  Ekspansi:  Jurnal  Ekonomi, Keuangan, Perbankan Dan Akuntansi, 10(2), 241–256. https://jurnal.polban.ac.id/akuntans i/article/view/1213 Anthony,  R.  N.,  dan  Govindarajan,  V.
(2011). Sistem Pengendalian Manajemen  (edisi  12).  Karisma Publishing Group.
Azky, S., Suryani, E., & Tara, N. A. A. (2021).  Pengaruh  Rasio  Keuangan Terhadap  Financial  Distress  pada Perusahaan Jasa Sub Sektor Restoran,  Hotel  &  Pariwisata  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. JMM  UNRAM  -  MASTER  OF MANAGEMENT JOURNAL, 10(4), 273–283. https://doi.org/10.29303/jmm.v10i4 .691 Badan Pusat Statistik. (2020). 6 Sektor Usaha  Paling  Terdampak  saat
Pandemi  Corona.  6  Sektor  Usaha Paling  Terdampak  Saat  Pandemi Corona, September, 2020. https://databoks.katadata.co.id/datap ublish/2020/09/15/6-sektor-usaha- paling-terdampak-saat-pandemi- corona Badan  Pusat  Statistik.  (2020).  Berita Resmi Statistik: Perkembangan Indeks Harga Konsumen. 50, 1–12. Badan Pusat Statistik. (2020). Pengeluaran untuk Konsumsi Penduduk Indonesia. In Pengeluaran untuk Konsumsi Penduduk Indonesia (Vol. 4, Issue 1). Bursa Efek Indonesia (2020). Persyaratan Pencatatan  Saham  di  Bursa  Efek Indonesia. Didapatkan dari https://old.idx.co.id/peraturan/peratu ran-keanggotaan/  16  Agustus  2022, pukul 19.00 WIB
Christine,  D.,  Wijaya,  J.,  Chandra,  K., Pratiwi,  M.,  Lubis,  M.  S.,  & Nasution,  I.  A.  (2019).  Pengaruh Profitabilitas,  Leverage,  Total  Arus Kas dan Ukuran Perusahaan terhadap Financial  Distress  pada  Perusahaan Property  dan  Real  Estate  yang Terdapat  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun  2014-2017.  Jesya  (Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah), 2(2), 340–350. https://doi.org/10.36778/jesya.v2i2.1
02 Culata, P. R. E., & Gunarsih, T. (2012). Pecking Order Theory and Trade-Off Theory of Capital Structure:
Evidence  from  Indonesian  Stock Exchange.  The  Winners,  13(1),  40. https://doi.org/10.21512/tw.v13i1.66
6
Dewi,  M.  dan.  (2019).  Pengaruh  Good Corporate  Governance  Terhadap Financial  Distress  (Studi  Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia 2013-2017). Pengaruh Good Corporate  Governance  Terhadap
Financial  Distress  (Studi  Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia 2013-2017), 4(1), 88–100. https://dspace.uii.ac.id/handle/1234 56789/16691 Dubois,  W.  (2016).  More  Consumer Diabetes Products Using Technology  to  Get--and  Stay-- Connected. Diabetes Self- Management, 33(2). Dwijayanti,  P.  F.  (2010).  Penyebab, Dampak, Dan Prediksi Dari Financial  Distress  Serta  Solusi Untuk Mengatasi Financial Distress. Jurnal Akuntansi Kontemporer, 2(2), 191–205. Fabiana Meijon Fadul. (2019). Pecking Order  Theory.  Pecking  Order Theory, Managers follow a hierarchy when considering sources of financing. https://corporatefinanceinstitute.co m/resources/valuation/pecking- order-theory/
Frank,  M.  Z.,  &  Goyal,  V.  K.  (2003).
Testing the pecking order theory of capital structure. Journal of
Financial  Economics,  67(2),  217–
248. https://doi.org/10.1016/S0304- 405X(02)00252-0 Giovanni, A., Utami, D. W., & Yuzevin, T. (2020). Leverage dan Profitabilitas  dalam  Memprediksi Financial Distress Perusahaan Pertambangan  Periode  2016-2018. Journal  of  Business  and  Banking, 10(1), 151. https://doi.org/10.14414/jbb.v10i1. 2292 Ghozali,  I.,    (2011),    Aplikasi  Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Badan Penerbit Universitas Diponegoro: Semarang. Hanggara,  B.  (2020).  Pengaruh  Rasio Keuangan Terhadap Financial Distress  Pada  Perusahaan  Ritel Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek
Indonesia  (Doctoral  dissertation, Universitas Muhammadiyah Gresik). Hariyani,  A.  A.,  &  Kartika,  A.  (2021). Pengaruh  Corporate  Governance Terhadap  Financial  distress.  In Owner (Vol. 5, Issue 2). https://doi.org/10.33395/owner.v5i2. 413 Harjito,  D.  A.  (2011).  Teori  Pecking Order dan Trade-Off dalam Analisis Struktur  Modal  di  Bursa  Efek Indonesia.  Jurnal  Siasat  Bisnis, 15(2), 187–196. https://doi.org/10.20885/jsb.vol15.is s2.art3
Henryanto  Wijaya,  S.  D.  A.  (2022). Faktor - Faktor Yang Mempengaruhi Financial Distress Dengan Firm Size Sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal
Paradigma  Akuntansi,  4(1),  218. https://doi.org/10.24912/jpa.v4i1.17 285 IDN Financials (2022). Daftar Perusahaan Tercatat Industri Barang Konsumsi. Didapatkan dari https://www.idnfinancials.com 20 Agustus 2022, pukul 20.00 WIB
Jensen, Michael C. & Meckling, William H.  (1976).  Theory  of  the  firm: managerial  behavior,  agency  cost and  ownership  structure.  Journal  of
Financial Economics, 3, 305-360. Kementerian Koordinator Bidang Perekonomian.  (2021).  Mengenal Tingkat Level PPKM. https://ekon.go.id/publikasi/detail/31 68/mengenal-tingkatan-level-ppkm Komite Nasional Kebijakan Governance.
(2006).  Pedoman  Umum  Good Corporate  Governance  Indonesia. 4(1), 1–30.
Mahmud,  A.  J.,  Lilik  Handajani,  & Waskito, I. (2021). Analisis Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Dan Good Corporate Governance Terhadap  Financial  Distress  (Studi Kasus  Pada  Perusahaan  Perbankan Di  Bei  Tahun  (2016-2018).  Jurnal
Riset  Mahasiswa  Akuntansi,  1(4), 55–66. https://doi.org/10.29303/risma.v1i4
.107 Makkulau,  A.  R.  (2020).  Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Sektor  Industri  Dasar  Dan  Kimia Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek
Indonesia.  Tangible  Journal,  5(1), 11–28.
https://doi.org/10.47221/tangible.v 5i1.113 Manan, M. A., & Hasnawati, S. (2022). Pengaruh Good Corporate Governance terhadap Financial Distress  yang  di  Kontrol  oleh Ukuran Perusahaan pada Perusahaan Industri Sektor Manufaktur  di  Indonesia.  Jurnal Akuntansi, Keuangan, Dan Manajemen, 3(4), 279–292. https://doi.org/10.35912/jakman.v3 i4.1197 Munawar,  I.,  Firli,  A.,  &  Iradianty,  A. (2018).  Pengaruh  Good  Corporate
Governance terhadap Financial Distress  (Studi  pada  Perusahaan Subsektor  Tekstil  dan  Garmen  di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012- 2016). E-Proceeding of Management, 5(2), 1867–1877. Oktariyani, A. (2019). Analisis Pengaruh  Current  Ratio  ,  DER  , TATO  dan  EBITDA  Terhadap Kondisi Financial Distress. Akuntansi  Dan  Manajemen,  14(1), 111–125.
Perusahaan,  P.,  Sub,  J.,  Perhotelan,  S., Dan,  R.,  Yang,  P.,  Sudaryo,  Y., Sanchia,  W.,  Ryana  Devi,  G., Purnamasari,  D.,  Kusumawardani, A.,  Hadiana,  A.,  Tinggi,  S., Ekonomi,  I.,  Membangun,  I., Eonomi,  F.,  &  Soekarno-Hatta,  J. (2021). EKONAM: Jurnal Ekonomi Pengaruh  Current  Ratio  (CR)  Debt to  Equity  Ratio  (DER)  Dan  Net
Profit  Margin  (NPM)  Terhadap Financial  Distress.  03(1),  12–22. http://ejournal.uicm- unbar.ac.id/index.php/ekonam Prasetyo,  H.,  Julianto,  W.,  &  Laela
Ermaya,  H.  N.  (2020).  Penerapan Good  Corporate  Governance  dan Kinerja  Keuangan  terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal Syntax Transformation,  1(10),  709–721. https://doi.org/10.46799/jst.v1i10.16 4 Purwaningsih,  E.,  &  Safitri,  I.  (2022). Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas, Leverage,  Rasio  Arus  Kas,  dan Ukuran Perusahaan terhadap Financial  Distress.  Ilmu  Dan  Riset Akuntansi, 7(2), 147–156. https://doi.org/10.29407/jae.v7i2.17 707 Sabiila Syahidah Izzata, D. (2022). Kasus Corona  Pertama  di  Indonesia,  Ini Kilas  Balik  Usai  2  Tahun  Berlalu. DetikNews, 4(1), 88–100. https://news.detik.com/berita/d- 5964691/kasus-corona-pertama-di-
indonesia-ini-kilas-balik-usai-2- tahun-berlalu Selvytania,  A.,  &  Rusliati,  E.  (2019).
Ukuran  Perusahaan  Dan  Good Corporate  Governance  Terhadap Terjadinya Kondisi Financial Distress.  Jurnal  Riset  Bisnis  Dan Manajemen, 12(2), 21–27. https://doi.org/10.23969/jrbm.v12i2. 2031 Setyowati, W., & Sari,  N. R. N. (2019). Pengaruh Likuiditas, Operating Capitality,  Ukuran  Perusahaan  dan Pertumbuhan  Penjualan  terhadap Financial  Distress  (Studi  Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2016-2017). Magisma:  Jurnal  Ilmiah  Ekonomi Dan Bisnis, 7(2), 135–146. http://jurnal.stiebankbpdjateng.ac.id/ jurnal/index.php/magisma/article/vie w/58
Sistem  Informasi  Penelurusan  Perkara Pengadilan Negeri Jakarta Pusat, S. (2022).  Daftar  Perkara  Kepailitan,
4(1), 88–100. http://sipp.pn-
jakartapusat.go.id/list_perkara/type /QnREK0srVXBBd3FGMXlmbm0 1RjlQR2JIT1JrQzk3cXROSWMz QVhJTTFBc2V3TEdOQ2dWQlNJ TG5kUkNNR0hLOFUvYTJ3cG8x VVZkcnRXdzhUT0twMWc9PQ= =
Suparyanto  dan  Rosad  (2015.  (2020). Pengaruh Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial, Dewan Komisaris Independen,  dan  Komite  Audit Terhadap Financial Distress. Suparyanto Dan Rosad (2015, 5(3),
248–253. Susanto  Salim,  A.  J.  S.  (2020). Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage, Firm  Size,  Dan  Sales  Growth Terhadap Financial Distress. Jurnal Paradigma  Akuntansi,  2(1),  262. https://doi.org/10.24912/jpa.v2i1.7 154 Wardoyo,  D.  U.,  Rahmadani,  R.,  &
Hanggoro,  P.  T.  (2022).  Good Corporate Governance Dalam Perspektif Teori Keagenan. EKOMA : Jurnal Ekonomi, Manajemen,  Akuntansi,  1(1),  39– 43. Sistem  Informasi  Penelusuran  Perkara Jakarta Pusat (2022). Daftar Perkara Kepailitan dan Penundaan Kewajiban Pembayaran Utang. Didapatkan dari http://sipp.pn- jakartapusat.go.id 5 Desember
2022, pukul 21.00 WIB.
Subramanyam,  K.  R.,  (2010).  Analisis Laporan  Keuangan  (edisi  11). Salemba Empat.
Tandelilin,  E.,  (2017).  Pasar  Modal Manajemen  Portofolio  &  Investasi PT Kanisius.