## Kebijakan Moneter Syariah

## Luqmanul Hakiem Ajuna
IAIN Sultan Amai Gorontalo
E-mail: luq.h.ajuna@gmail.com

## Abstrak
Keberhasilan  ekonomi  suatu  negara  sangat  ditentukan  oleh  tepatnya penentuan  kebijakan  moneter.  Kebijakan  ini  tercipta  atas  respon  ekonomi  mikro yang  kemudian  dikelola  secara  makro  oleh  pemangku  kebijakan.  Langkah pengambilan  kebijakan  ini  harus  sesuai  dengan  skenario  syariah  agar  ekonomi yang  diharapkan  pertumbuhannya  tersebut  mendapatkan  berkah  sehingga  falah yang menjadi tujuan akhir ekonomi segaligus terwujud seiring kebijakan diambil.
Kajian  secara  kepustakaan  akhirnya  diambil  dalam  rangka  mencari  jawaban  atas konsep  kebijakan  moneter  yang  hakiki  ini.  Tujuan  akhir  dari  pembahasan kebijakan  ekonomi  syariah  adalah  menjaga  dan  merawat  stabilitas  ekonomi negara.
Kata Kunci : Kebijakan Moneter, Kebijakan Moneter Syariah

## A. Pendahuluan
Usaha  pengendalian  keaadaan  ekonomi  disuatu  negara  disebut  dengan kebijakan  moneter.  Hal  utamanya  adalah  mengatur  kestabilan  nilai  uang  dan jumlah uang yang beredar ditanah air masing-masing negara. Kebijakan makro ini diharapkan  mampu  merespon  petumbuhan  ekonomi  secara  mikro  sehingga pertumbuhan ekonomi real akan terwujud.
Oleh  karena  kebijakan  moneter  sangat  identik  dengan  uang,  maka  tugas utama  untuk  memahami  isi  tulisan  ini  adalah  dengan  memahami  konsep  uang. Uang dalam islam adalah memiliki definisi yang sangat terbatas, salah satu  yang sangat  terlarang  adalah  menjadikan  uang  sebagai  objek  transaksi.  Keberhasilan kita  dalam  memaknai  uang  secara  Islam  akan  membawa  pemahaman  bulat terntang kebijakan ekonomi secara islami pula.
Mengingat  bahwa  nilai  uang  merupakan  cerminan  stabilitas  harga  yang berdampak  pada  pertumbuhan  ekonomi  dan  pembangunan  negara  serta  efek lainnya,  maka  alangkah  pentingnya  kita  kaji  terlebih  dahulu  konsep  uang  dalam Islam.
Jurnal Al-Buhuts Volume. 13, Nomor 1, Juni 2017 Hal. 104-117

## B. Uang dalam Islam
Uang secara etimologi berasal dari kata ( nuqu>d ). nuqu>d tidak terdapat dalam  Alquran  maupun  Hadis  Nabis  saw.  karena  bangsa  Arab  pada  umumnya tidak menggunakan kata ini untuk menunjukan harga. Mereka menggunakan kata “dinar” untuk menunjukan mata uang yang terbuat dari emas, kata “dirham” untuk menunjukan  alat  tukar  yang  terbuat  dari  perak.Mereka  juga  menggunakan  kata “wariq” untuk  menunjukan  dirham  perak,  kata “„ain” untuk  menunjukan  dinar emas.Sedangkan  “fulus”  (uang  tembaga)  adalah  alat  tukar  tambahan  untuk membeli barang-barang rumah. 1
Secara  umum  uang  adalah  sesuatu  yang  dapat  diterima  secara  umum sebagai  alat  pembayaran  dalam  suatu  wilayah  tertentu  atau  sebagai  alat pembayaran  hutang,  atau  alat  untuk  membeli  suatu  barang  atau  jasa. 2 Uang digunakan untuk memfasilitasi aktivitas perekonomian sosial umat manusia  yang berfungsi  sebagai  medium  pertukaran.  Syariah  Islam  mengajarkan  penggunaan uang (dalam bentuk  apapun) untuk  menghindari  eksploitasi  antara manusia  yang satu  dengan manusia  yang lainnya. Dalam beberapa Hadis,  Nabi  Muhamad saw. menganjurkan untuk tidak menukar komoditas kualitas rendah dengan komoditas berkualitas  bagus  (kecuali  jika  jumlahnya  sama)  yang  seharusnya  dilakukan adalah  menjual  terlebih  dahulu  menjual  komoditas  berkualitas  rendah  tersebut kemudian  hasil  dari  penjualan  tersebut  digunakan  untuk  membeli  komoditas bagus. 3
Perkembangannya,  uang  dapat  dibagi  menjadi  empat  bagian.  Yaitu:  1) Commodity  money, uang  komoditas  adalah  uang  yang  memiliki  nilai  komoditas. Artinya  komoditas  itu  bisa  diperjual  belikan  sebagai  barang  ketika  dia  tidak difungsikan  sebagai  uang.  2) Metallic  money, uang  logam  adalah  uang  yang terbuat dari logam baik  berupa batu  mulia, besi,  perak, dll. 3) Uang kertas. Jenis uang  ini  tercipta  pertama  kali  di  China  pada  tahun  910  M  sebagai  usaha  untuk membuat  uang  lebih  ringan  dan  mudah  dibawa  kemana-mana,  dan  4)  Bank
1 Ahmad  Hasan, Mata  Uang  Islami,  Telaah  Komprehensif  Sistem  Keuangan  Islami, (Jakarta: PT Rajagrafindo Persada, 2005), h. 2.
2 Kasmir, Bank  dan  Lembaga  Keuangan  Lainnya, (Depok:  Rajagrafindo  Persada:  2014), h. 13.
3 Muhammad Ayub, Understanding Islamic Finance, A-Z Keuangan Syariah, terj. Aditya Wisnu Pribadi, (Jakarta: PT Gramedia Pustaka Utama, 2009), h . 662.
money,  uang  bank  kini  kita  kenal  dengan  deposito  atau  rekening  perbankan dimana uang yang kita miliki hanya berupa nominal saja, namun kapan saja dapat dimiliki fisiknya. 4
Uang  merupakan  faktor  paling  strategis  dalam  berfungsinya  sistem finansial  mapaun.  Status,  nilai,  peran,  dan  fungsi  uang  dalam  keuangan  Islam berbeda  dari  keuangan  konvensional.Dalam  sistem  konvensional,  uang  dianggap sebagai komoditas  yang dapat dijual/dibeli dan disewakan atas suatu keuntungan atau  uang  sewa  yang  harus  dibayarkan  oleh  salah  satu  pihak,  tanpa  memandang penggunaan atau peran uang  yang dipinjamkan ditangan peminjam.Kasus di atas sangat  berbeda  dengan  keuangan  Islami.Para  ekonom  Islam  mengakui  manfaat uang sebagai media pertukaran.Hal ini dilakukan agar terhindar dari riba fadl yang telah dicontohkan di atas. 5
Uang ini lahir karena adanya keinginan mensyaratkan dan kebutuhan yang sama  pada  waktu  yang  bersamaan  dari  pihak-pihak  yang  melakukan  pertukaran. Akan  tetapi,  seiring  semakin  kompleksnya  kebutuhan,  kendala  utama  dalam melakukan  pertukaran  yaitu  sulit  memperoleh  barang  dan  jasa  yang  diinginkan dengan  jenis  barang  dan  jasa  yang  dibutuhkan  oleh  orang  lain  atau  kesulitan mencari  kesamaan  permintaan.  Selain  itu,  kesulitan  dalam  masalah  menentukan nilai yang tepat bagi barang dan jas yang dipertukarkan. 6

## C. Pengertian Kebijakan Moneter Islam
Kebijakan  moneter  adalah  upaya  mengendalikan  atau  mengarahkan perekonomian  makro  ke  kondisi  yang  diinginkan  (yang  lebih  baik)  dengan mengatur jumlah uang beredar. Yang dimaksud dengan kondisi lebih baik adalah meningkatnya  output  keseimbangan  dan  atau  terpeliharanya  stabilitas  harga (inflasi 7 terkontrol). 8
4 Ahmad Hasan, Mata Uang Islami, Telaah Komprehensif Sistem Keuangan Islami, h. 63 5 Muhammad Ayub, Understanding Islamic Finance, A-Z Keuangan Syariah , h. 141.
6 M.  Nur  Rianto  Al  Arif, Lembaga  Keuangan  Syariah. (Bandung:  CV  Pustaka  Setia, 2012), h. 53.
7 Inflasi  adalah  keadaan  perekonomian  yang  ditandai  oleh  kenaikan  harga  secara  cepat sehingga  berdampak  pada  menurunnya  daya  beli.Sering  pula  diikuti  oleh  menurunnya  tingkat tabungan dan atau tingkat investasi karena meningkatnya konsumsi masyarakat dan hanya sedikit untuk tabungan jangka panjang.Dalam ilmu ekonomi dikenal dua jenis inflasi, yaitu: inflasi karena dorongan  biaya  ( cost-push  inflation )  dan  inflasi  karena  meningkatnya  permintaan  ( deman-pull inflastion ).Ahmad  Ifham  Sholihin, Buku  Pintar  Ekonomi Syariah ,  (Jakarta:  PT  Gramedia,  2010), h. 351.
Kebijakan  moneter  merupakan  peraturan  dan  ketentuan  yang  dikeluarkan oleh  otoritas  moneter  untuk  mengontrol  uang  yang  beredar,  inflasi,  dan  untuk memelihara  stabilitas  ekonomi  suatu  negara.  Hal  ini  dapat  dicapai  dengan beberapa  cara,  seperti  perubahan  suku  bunga,  operasi  pasar  terbuka,  serta amandemen cadangan aset dan simpanan tertentu. 9 Dalam pelaksanaanya, strategi kebijakan moneter dilakukan berbeda-beda disetiap negara, sesuai  dengan tujuan yang  ingin  dicapai  dan  mekanisme  transaksi  yang  berlaku  pada  perekonomian negara tersebut. 10

## D. Instrumen Kebijakan Moneter
Untuk  menerangkan  instrumen  kebijakan  moneter  dalam  makalah  ini, penulis akan membahasnya baik dari segi konvensional dan syariahnya.
1. Konvensional
Terdapat  tiga  instrumen  dasar  kebijakan  moneter  yang  tersedia  bagi bank  sentraldalam  melaksanakan  kebijakan  moneternya.Instrumen-instrumen dasar  ini  adalah  rasio  cadangan  yang  disyaraktkan.Tingkat  diskonto,  dan operasi pasar terbuka. 11
a. Giro Wajib Minimum (GWM)
Bank  berperan  esensial  memperantarai  dana-dana  dalam  bentuk simpanan dari unit-unit ekonomi  yang mempunyai  ekses dana, ke unit-unit yang membutuhkan dana dalam bentuk pemberian pinjaman. Namun, bank disyaratkan  menjaga  sesuatu  porsi  simpanan  sebagai  cadangan,  yang  mana tidak  dapat  dipinjamkan,  sebagaimana  yang  disyaratkan  oleh  bank  sentral. Persentase  simpanan  yang  harus  dijaga  sebagai  cadangan  adalah  rasio  giro wajib minimum ( required reserve ratio ).
b. Tingkat Diskonto
Bank  sentral  tidak  hanya  menjalankan  fungsi  regulasi  dan  kontrol moneter,  melainkan  juga  berfungsi  sebagai  bank  bagi  perantara-perantara keuangan.  Sebagai  bank  bagi  bank,    bank  sentral  juga  membentangkan
8 Prathama  Rahardja,  Mandala  Manurung, Pengantar  Ilmu  Ekonomi  (Mikroekonomi  dan Makroekonomi) , (Jakarta: Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas, 2008), hlm.435.
9 Ahmad Ifham Sholihin, Buku Pintar Ekonomi Syariah , h. 397.
10 Veizal Rivai, dkk, Bank and Financial Institution Management, (Jakarta: Raja Grafindo Persada, 2007), h. 83
11 ISRA, Sistem  Keuangan  Islam,  Prinsip  dan  Operasi, terj.  Ellys  T.  (Depok:  Raja Grafindo Persada, 2015), h. 114
pinjaman-pinjaman  kepada  bank-bank  yang  membutuhkan  dana.  Suku bunga  yang  dikenakan  oleh  bank  sentral  atas  pinjamannya  kepada  bank- bank diistilahkan sebagai tingkat diskonto ( discount rate )
c. Operasi Pasar Terbuka
Operasi  Pasar  Terbuka  ( open-market  operation )  melibatkan  jual  beli sekuritas 12 pemerintah  oleh  bank  sentral  di  pasar  terbuka.Secara  mendasar, operasi ini merupakan pertukaran aset-aset keuangan dan aset-aset moneter antara bank sentral dan publik.Pada pembelian di pasar terbuka, bank sentral memberi  sekuritas  publik  dari,  katakanlah,  bank-bank  komersial.  Tindakan ini  akan  meredukasi  sekuritas  publik  yang  dipegang  oleh  bank-bank komersial  dan  fortofolio  aset  mereka.  di  dalam  pertukaran,  bank-bank komersil tersebut menerima bayaran dalam konteks kenaikan cadangan.
Selain  itu,  menurut  Adiwarman  Karim,  Bank  Sentral  dalam melakukan  implementasi  kebijakannya  mempunyai  empat  macam  instrument utama, yaitu: 13
a. Kebijakan  Pasar  terbuka.  (Open  Market  Operation).  Kebijakan  membeli atau menjual surat berharga atau obligasi di pasar terbuka. Jika bank sentral ingin menambah suplai uang maka bank sentral akan membeli obligasi, dan sebaliknya  bila  akan  menurunkan  jumlah  uang  beredar  maka  bank  sentral akan menjual obligasi.
Dalam  hal  ini,  pemerintah  menjual  dan  membeli  surat-surat  utang pemerintah  kepada  bank-bank  komersil  atau  pihak-pihak  lainnya  di  dalam negeri. Pembayaran-pembayaran  yang diterima berarti pemerintah menedot uang dari masyarakat.  Pembelian surat-surat  utang pemerintah berarti uang dilempar  pemerintah  ke  dalam  masyarakat  sehingga  memperbesar  jumlah uang yang beredar. 14
12 Sekuritas  adalah  bukti  utang  piutang  atau  bukti  pemilikan  modal  dalam  bentuk  surat bergarga yang dapat diperdagangkan. Misalnya obligasi, saham, hipotek, wesel, promes, sertifikat deposito,  kupon,  skrip,  jaminan, right, opsi.  Ahmad  Ifham  Sholihin, Buku  Pintar  Ekonomi Syariah , h. 773.
13 Adiwarman  Karim, Ekonomi  Makro  Islam, (Jakarta:  Rajagrafindo  Persada,  2007),  h. 177
14 Sritua  Arief, Teori  EkonomiMikro  dan  Makro  Lanjutan ,  (Jakarta:  PT  Raja  Grafindo Persada, 1996), hlm. 265.
b. Penentuan Cadangan Wajib Minimum. (Reserve Requirement). Bank sentral umumnya  menentukan  angka  rasio  minimum  antara  uang  tunai  (reserve) dengan  kewajiban  giral  bank  (demand  deposits),  yang  biasa  disebut minimum  legal  reserve  ratio.  Apabila  bank  sentral  menurunkan  angka tersebut maka dengan uang tunai yang sama, bank dapat menciptakan uang dengan jumlah yang lebih banyak daripada sebelumnya.
c. Penentuan Discount Rate. Bank sentral merupakan sumber dana bagi bank- bank umum atau komersial dan sebagai sumber dana yang terakhir (the last lender  resort).  Bank  komersial  dapat  meminjam  dari  bank  sentral  dengan tingkat  suku  bunga  sedikit  di  bawah  tingkat  suku  bunga  kredit  jangka pendek  yang  berlaku  di  pasar  bebas.  Discount  rate  yang  bank  sentral kenakan  terhadap  pinjaman  ke  bank  komersial  mempengaruhi  tingkat keuntungan  bank  komersial  tersebut  dan  keinginan  meminjam  dari  bank sentral. Ketika discount rate relatif rendah terhadap tingkat bunga pinjaman, maka bank komersial akan mempunyai kecendrungan untuk meminjam dari bank sentral.
d. Moral  Suasion  atau Kebijakan  Bank Sentral  yang bersifat  persuasif berupa himbauan/bujukan moral yang memengaruhi tindak-tanduk para bankir dan manajer  senior  institusi-institusi  finansial  dalam  kegiatan  operasional keseharian bisnisnya, agar searah dengan kepentingan publik/pemerintah.
2. Syariah
Dalam konteks sistem moneter Islam, isu yang mungkin diajukan pada titik  waktu  ini  adalah  apakah  instrumen  instrumen  konvensional  itu  sudah memenuhi standar syariah?Dengan mencermati instrumen-instrumen kebijakan moneter  di  atas  maka  yang  mungkin  pasti  ditolak  adalah  tingkat  diskonto karena melibatkan pengenaan suku bunga atas pinjaman yang disediakan oleh bank  sentral.Operasi  pasar  terbuka  juga  mungkin  merupakan  sebuah  isu,  bila sekurritas  yang  diperdagangkan  mempunyai  elemen  suku  bunga.Rasio  GWM mungkin  merupakan  yang  paling  sedikit  kemungkinannya  ditolak,  karena penggunaannya  mungkin  mencerminkan  kontrol  moneter  dan  juga  hati-hati dalam melindungi dana para deposan.
Secara  fundamental,  dalam  menjalankan  kebijakan  moneternya,  bank sentral  tidak  boleh  mengandalkan  rasio  GWM,  karena  rasio  GWM  itu  tanpa kompromi  dan  kurang  fleksibel,  yaitu  kerap  kali  rasio  GWM  mengakibatkan ayunan-ayunan  lebar  stok  suplai  uang,  yang  mana  mungkin  mempengaruhi harga-harga  dan  stabilitas  keuangan  secara  merugikan.  Selain  itu, pengadopsian  rasio  GWM  tidak  dapat  sekedar  dijungkirbalikkan,  seandainya didapat terlalu mengontraksi atau terlalu mengekspansi. Berdasarkan kerugian- kerugian  yang  dimiliki  oleh  rasio  GWM  ini  sebagai  instrumen  kebijakan moneter, pengadopsian alat-alat kebijakan lain dipandang  esensial. Pertanyaan pokoknya  adalah  di  dalam  sistem  perbankan  Islam,  bagaimana  seharusanya cara bank sentral menginjeksikan likuiditas atau cadangan?
Opininya  adalah  bahwa  operasi  pasar  terbuka  masih  boleh  digunakan sepanjang  sekuritas  pemerintah  yang  diperdagangkan  dalam  transaksi  adalah sekuritas  Islam.Jelas  ini  menyoroti  kebutuhan  pengembangan  pasar-pasar modal Islam 15 , sehingga instrumen ini dapat digunakan secara efektif.Penggunaan discount window masih boleh digunakanuntuk meningkatkan ketersediaan kredit  di dalam sistem perbankan. Namun, tingkat diskonto  perlu  dihapuskan,  sehingga  aktivitas  pemberian  pinjaman  memenuhi prinsip syariah. 16
Adiwarman  Karim  membagi  Instrumen-instrumen  kebijakan  moneter Islam dalam tiga mazhab, yaitu: 17
a. Mazhab Iqthisoduna (Baqir Ash Shadr)
1) Pada  masa  awal  Islam,  tidak  diperlukan  kebijakan  moneter  karena hampir tidak adanya  sistem perbankan dan minimnya penggunaan uang.
2) Uang  dipertukarkan  dengan  sesuatu  yang  benar-benar  memberikan  nilai tambah bagi perekonomian.
15 Pasar  modal  syariah  secara  khusus  memperjual  belikan  surat  berhaga  (efek)  syariah. Efek syariah yaitu efek yang akad, pengelolaan, perusahaan, maupun cara  penerbitannya menurut prinsip-prinsip syariah yang didasarkan atas ajaran Islam yang penetapannya dilakukan oleh DSN- MUI dalam bentuk Fatwa. Bursa efek ini dibahas dalam UU Pasal 1 ayat (4) nomor 8 Tahun 1995 tentang  sistem  dan/atau  sarana  untuk  mempertemukan  penawaran  jual  dan  beli  efek  pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek di antara mereka.  Andri Soemitra, Bank dan Lembaga Keuangan Syariah, (Jakarta: Kencana, 2014), h. 133.Pasar modal syariah ini harus mencerminkan keadilan  dan  pemerataan  distribusi  keuntungan.  Andri  Soemitra, Masa  Depan  Pasar  Modal Syariah di Indonesia, (Jakarta: Kencana, 2014), h. 84.
16 Adiwarman Karim, Ekonomi Makro Islam, h. 177 17 Ibid, h. 225
3) Perputaran  uang  dalam  periode  tertentu  sama  dengan  nilai  barang  dan jasa yang diproduksi pada rentang waktu yang sama.
b. Mazhab kedua
Bertujuan  untuk  memaksimalkan  sumber  daya  yang  ada  agar  dapat dialokasikan pada kegiatan perekonomian yang produktif.Melalui instrumen “ dues  of  idle  fund ”  yang  dapat  mempengaruhi  besar  kecilnya  permintaan uang agar dapat dialokasikan pada peningkatan produktifitas perekonomian secara keseluruhan.
c. Mazhab Alternatif
Kebijakan  moneter  melalui  “ syuratiq  process ”,  dimana  suatu kebijakan  yang  diambil  oleh  otoritas  moneter  adalah  berdasarkan musyawarah  sebelumnya  dengan  otoritas  sektor  riil.  Sehingga  terjadi harmonisasi antara kebijakan moneter dan sektor riil.

## E. Sejarah Kebijakan Moneter Islam
Sistem moneter sepanjang zaman telah mengalami banyak perkembangan, sistem  keuangan  inilah  yang  paling  banyak  di  lakukan  studi  empiris  maupun historis bila di bandingkan dengan disiplin ilmu ekonomi lainnya.sistem keuangan pada zaman Rasulullah saw. di gunakan bimatalic standard yaitu emas dan perak (dirham  dan  dinar)  karena  keduanya  merupakan  alat  pembayaran  yang  sah  dan beredar di masyarakat. Nilai tukar emas dan perak pada masa Rasulallah saw. ini relativ  stabil  dengan  nilai  kurs  dirham-dinar  1:10,  namun  demikian,  setabilitas nilai  kurs  pernah  mengalami  gangguan  karena  adanya  disequilibrium  antara supply dan demand .  Misalkan  pada  masa  Bani  Umayyah  (41/662-132/750)  rasio kurs  antara  dinar-dirham  1:12,  sedangkan  pada  masa  Abbasiyah  (132/750- 656/1258) berada pada kisaran 1:15.
Pada masa yang lain nilai tukar dirham-dinar mengalami fluktuasi dengan nilai  oaling  rendah  pada  level  1:35-1:50.  Instabilitas  dalam  nilai  tukar  yang  ini akan  mengakibatkan  terjadinya bad  coins  out  of  circulations atau  kualitas  buruk akan menggantikan uang kualitas baik, dalam literatur konvensional peristiwa ini di  sebut  hukum Gresham .  Seperi  yang  pernah  terjadi  pada  masa  pemerintahan Bany  Mamluk  (1263-1328),  dimana  mata  uang  yang  beredar  tersebut  dari  fulus (tembaga) mendesak keberadaan uang  logam emas dan perak . oleh ibnu taimiyah
di  katakana  bahwa  uang  dengan  kualitas  rendah  akan  menendang  keluar  uang kualitas baik.
Perkembangan  emas  sebagai  standar  dari  uang  beredar  mengalami  tiga  kali evolusi yaitu:
1. The gold cins standard : di mana logam emas mulia sebagai uang yang aktif dalam peredaran
2. The  gold  bullion  standard :  di  mana  logam  emas  sebagai  para  meter  dalam menentukan nilai tukar uang yang beredar.
3. The  gold  exchange  standard  (bretton  woods  system) :  di  mana  otoritas moneter  menentukan  nilai  tukar domestic  currency dengan foreign  currency yang  mampu  di  back-up  secara  penuh  oleh  cadangan  emas  yang  dimiliki. Dengan  perkembangan  sistem  keuangan  yang  demikian  pesat  telah memunculkan  uang fiducier (kredit  money)  yaitu  uang  yang  keberadaannya tidak diback-up oleh emas dan perak 18

## F. Implementasi dari Instrument Kebijakan Moneter Islam
Dalam  makalah  ini  penulis  mengangkat  beberapa  contoh  tentang penerapan  instrument  kebijakan  moneter  Islam  di  beberapa  Negara  termasuk Indonesia: 19
1. Sudan
Berikut ini adalah instrument-instrumen moneter yang di gunakan Bank Sentral Sudan (BOS) dalam oprasionalnya :
a. Reserve  Requirement ,  setiap  bank  harus  menyadangkan  pada  simpanan BOS  sedikitnya  20%  (100%  untuk  simpanan  mata  uang  asing)  dari  total dana  simpanan  masyarakat  (dengan  mengecualikan  simpanan  investasi) yang di refleksikan pada neraca akhir bulan bank tersebut.
b. Bank-bank  konvensional  harus  mencapai  dan  memelihara  rasio  liquiditas sebesar 10% dari dana tabungan dalam bentuk mata uang lokal.
c. Pelafon kredit untuk sektor-sektor prioritas tertentu seperti:
1) Pertanian
2) Ekspor
18 Ibid, h. 177.
19 Ibid, h. 229.
3) Perindustrian
4) Pertambangan dan energy
5) Transportasi dan pergudangan
6) Professional, pengrajin, dan bisnis keluarga ukuran kecil
7) Perumahan rakyat
8) Investasi pada pasar saham resmi khartoun
Di mana minimum 90% dari dana kredit bank harus di alokasikan pada  sector  non-prioritas,  termasuk  perdagangan  demostik  dan  jasa  yang tidak berhubungan dengan sector prioritas.
d. Foreign  exchange  operation sebagai  alat  BOS  untuk  menjaga  stabilitas nilai tukar uang (bukan untuk fungsi control likuiditas).
e. OMO dengan menggunakan instrument
1) Central  Bank  Mushraka  Certificate (CMC)  dimana  fungsi  sekuiritas bank  sentral  konvensional  sebagai  pengendali  likuiditas  uang terpenuhi  dengan  keberadaan  sekuritas  yang  berdasarkan  sistem  bagi hasil. CMC mempunyai karakteristik sebagai berikut:
a) Tidak mempunyai tanggal jatuh tempo
b) Berbasiskan  akuitas  (equity-based)  dalam  jumlah  tertentu  dari investasi BOS dan pemerintah di bank –bank konvensional.
f. Government  Musharaka  Certificate (GMC)  Secara  garis  besar,  kegunaan GMC adalah:
1) Pembiyayaan anggaran
2) Instrument OMO bagi BOS
3) Mobilisasi tabungan nasional
4) Mendorong investasi
5) Sebagai  alat  pengembangan  pasar  uang  yang  sesuai  dengan  syariah Islam
g. Ijarah  certificate (sukuk 20 )  yaitu  suatu  sekuritasyang  dimaksudkan  untuk memobilisasi simpanan jangka pendek yang digunakan untuk
20 Sukuk  adalah  suatu  surat  berharga  jangka  panjang  berdasarkan  prinsip  syariah  yang dikeluarkan  emiten  kepada  pemegang  oblikasi  syariah  (sukuk)  yang  mewajibkan  emiten  untuk membayar pendapatan kepada pemegang obligasi syariah baik berupa bagi hasil, margin,  maupun fee , serta membayar kembali dana obligasi pada saat jatuh tempo.Obligasi yang tidak dibenarkan menurut  syariah  adalah  obligasi  yang  bersifat  utang  dengan  kewajiban  membayar  berdasarkan
pembangunan proyek infrastruktur jangka panjang yang dilakukan melalui sekuritisasi aset pemerintah yang berwujud seperti lapangan terbang, jalan raya, bangunan, pabrik, rumah sakit, dll.
2. Iran
a. Reserve requirement ratio antara 10%-30%
b. Adjusted open market operation pada dasarnya omo tidak dapat efektif di gunakan  pada  negara  yang  pasar  keuangannya  /finansialnya  belum berkembang
c. Discount  rate  karena adanya  pelarangan  terhadap  riba,  maka  instrument jenis  ini  tidak  di  gunakan  seluas  seperti  pada  sistem  perbankan konvensional
d. Credit  ceiling untuk  mengendalikan  penciptaan  uang,  pertumbuhan likuiditas oleh otoritas moneter.
3. Indonesia
Bank  yang berdasarkan syariah  Islam, BI menjalankan fungsinya bank sentral dengan instrumen-instrumen sebagai berikut.
a. Giro  Wajib  Minimum  (GWM):  biasa  dinamakan  juga statutory  reserve requirement ,  adalah  simpanan  minimum  bank-bank  umum  dalam  bentuk giro  pada  BI  yang  besarnya  ditetapkan  oleh  BI  berdasarkan  Persentase tertentu dari dana pihak ketiga. GWM adalah kewajiban bank dalam rangka mendukung  pelaksanaan  prinsip  kehati-hatian  perbankan  ( Prudential Banking )  serta  berperan  sebagai  instrumen  moneter  yang  berfungsi mengendalikan jumlah peredaran uang.
Besaran  GWM  adalah  5%  dari  dana  pihak  ketiga  yang  berbentuk IDR  (rupiah)  dan  3%  dari  dana  pihak  ketiga  yang  berbentuk  mata  uang asing.  Jumlah  tersebut  dihitung  dari  rata-rata  harian  dalam  satu  masa
bunga.Dewan  Syariah  Nasional  MUI, Himpunan  Fatwa  Keuangan  Syariah, (Jakarta:  Erlangga, 2014) , h. 582. Sukuk ini terdiri dari beberapa jenis. Yaitu: sukuk mudarabah, sukuk musyarakah, sukuk ijarah, sukuk istisna, sukuk salam, sukuk murabahah, dan sukuk fortofolio gabungan. Nurul Hudan  dan  Mustafa  Edwan  Nasution, Investasi  pada  Pasar  Modal  Syariah, (Jakarta:  Kencana, 2014), h. 140.Fatwa DSN-MUI tentang sukuk ini mengambil landasan hukum dalam Alquran surat al-Ma>idah  ayat  1    tentang  pemenuhan  akad  dan  surat  al-Isra>  ayat  34  tentang  pemenuhan janji.Kementerian  Agama, Al-Qur‟an  dan  Terjemahnya ,  (Jakarta:  Sinergi  Pustaka  Indonesai, 2012), h. 141 dan h. 389.
laporan  untuk  periode  masa  laporan  sebelumnya.  Sedangkan  dana  pihak ketiga yang dimaksud adalah sebagai berikut :
1) Giro wadiah;
2) Tabungan mudharabah;
3) Deposito investasi mudharabah; dan
4) Kewajiban lainnya.
Dana  Pihak  Ketiga  dalam  IDR  tidak  termasuk  dana  yang  diterima oleh  bank  dari  Bank  Indonesia  dan  BPR.  Sedangkan  Dana  Pihak  Ketiga dalam  mata  uang  asing  meliputi  kewajiban  kepada  pihak  ketiga,  termasuk bank dan Bank Indonesia yang terdiri atas :
1) Giro wadiah;
2) Deposito investasi mudharabah; dan
3) Kewajiban lainnya.
BI  mengenakan  denda  terhadap  kesalahan  dan  keterlambatan penyampaian laporan mingguan  yang digunakan untuk menentukan GWM. Bank yang melakukan pelanggaran juga terkena sanksi.
b. Sertifikat  Investasi Mudharabah antar Bank Syariah (Sertifikat  IMA): yaitu instrumen  yang  digunakan  oleh  bank-bank  syariah  yang  mengalami kelebihan  dana  untuk  mendapatkan  keuntungan.  Di  lain  pihak  digunakan sebagai  sarana  penyedia  dana  jangka  pendek  bagi  bank-bank  syariah  yang mengalami kekurangan dana.
Sertifikat  ini berjangka  waktu  90 hari, diterbitkan oleh kantor pusat bank syariah dengan format dan ketentuan standar yang ditetapkan oleh BI. Pemindahtanganan  Sertifikat  IMA  hanya  dapat  dilakukan  oleh  bank penanam  dana  pertama,  sedangkan  bank  penanam  dana  kedua  tidak diperkenankan  memindahtangankannya  kepada  pihak  lain  sampai berakhirnya  jangka  waktu.  Pembayaran  dilakukan  oleh  bank  syariah penerbit  sebesar  nilai  nominal  ditambah  imbalan  bagi  hasil  (yang dibayarkan awal bulan berikutnya dengan nota kredit melalui kliring, bilyet giro Bank Indonesia, atau transfer elektronik).
c. Sertifikat Wadiah Bank Indonesia (SWBI): yaitu instrumen Bank Indonesia sesuai  dengan  syariah  Islam.  SWBI  juga  dapat  digunakan  oleh  bank-bank
syariah  yang  kelebihan  liquiditas  sebagai  sarana  penitipan  dana  jangka pendek.
Dalam  operasionalnya,  SWBI  mempunyai  nilai  nominal  minimum Rp 500 juta dengan jangka waktu dinyatakan dalam hari (misalnya: 7 hari, 14  hari,  30  hari).Pembayaran  atau  pelunasan  SWBI  dilakukan  melalui debet/kredit  rekening  giro  di  Bank  Indonesia.  Jika  jatuh  tempo,  dana  akan dikembalikan  bersama  bonus  yang  ditentukan  berdasarkan  parameter Sertifikat IMA.

## DAFTAR PUSTAKA
Adiwarman Karim, Ekonomi Makro Islam, Jakarta: Rajagrafindo Persada, 2007.
Ahmad  Hasan, Mata  Uang  Islami,  Telaah  Komprehensif  Sistem  Keuangan Islami, Jakarta: PT Rajagrafindo Persada, 2005.
Ahmad  Ifham  Sholihin, Buku  Pintar  Ekonomi  Syariah ,  Jakarta:  PT  Gramedia,
2010.
Andri Soemitra, Bank dan Lembaga Keuangan Syariah, Jakarta: Kencana, 2014.
Masa  Depan  Pasar  Modal  Syariah  di  Indonesia, Jakarta: Kencana, 2014.
Dewan  Syariah  Nasional  MUI, Himpunan  Fatwa  Keuangan  Syariah, Jakarta: Erlangga, 2014.
ISRA, Sistem  Keuangan  Islam,  Prinsip  dan  Operasi, terj.  Ellys  T.,  Depok:  Raja Grafindo Persada, 2015.
Kasmir, Bank  dan  Lembaga  Keuangan  Lainnya, Depok:  Rajagrafindo  Persada: 2014.
Kementerian  Agma, Al-Qur‟an  dan  Terjemahnya ,  Jakarta:  Sinergi  Pustaka Indonesai, 2012.
M. Nur Rianto Al Arif, Lembaga Keuangan Syariah. Bandung: CV Pustaka Setia, 2012.
Jurnal Al-Buhuts Volume. 13, Nomor 1, Juni 2017 Hal. 104-117
Nurul Hudan dan Mustafa Edwan Nasution, Investasi pada Pasar Modal Syariah, Jakarta: Kencana, 2014.
Rahardja dan  Mandala Manurung, Pengantar Ilmu Ekonomi (Mikroekonomi dan Makroekonomi) ,  Jakarta:  Lembaga  Penerbit  Fakultas  Ekonomi Universitas, 2008.
Veizal  Rivai,  dkk, Bank  and  Financial  Institution  Management, Jakarta:  Raja Grafindo Persada, 2007.