Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Manajemen Laba (Pada Perusahaan Sub Sektor Properti dan Real Estate yang terdaftar di BEI pada tahun 2016-2018)
Dirvi Surya Abbas (1)
Universitas Muhammadiyah Tangerang
abbas.dirvi@gmail.com Ali Kusuma Wardhana (2)
Universitas Muhammadiyah Tangerang
Alikusuma0009@gmail.com
Ahmad Saefudin (3)
Universitas Muhammadiyah Tangerang

## ABSTRACT
This  study  aims  to  determine  whether  the  information  Return  on  Equity, Earning Per Share, Debt to Equity, Price Earning Ratio and Net Profit Margin is used in giving signals to investors about the risk of a Profit Management. Return on  Equity  is  measured  by  comparing  net  income  after  tax  with  total  equity,  then Earning Per Share is measured by comparing Net Profit After Tax with the number of shares outstanding, then Debt to Equity is measured by comparing the total debt with total equity, then Price Earning Ratio is measured by comparing the price of shares  outstanding  with  earnings  per  share  and  net  profit  margin  measured  by comparing  net  income  with  sales.  This  study  uses  a  sample  of  companies  in  the Property  and  Real  Estate  sector  during  2016-2018  using  a  purposive  sampling method.  The  data  used  is  obtained  from  annual  reports  that  are  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange.  There  were  15  companies  during  2016-2018  that  met the  criteria.  The  analytical  method  used  is  multiple  regression  analysis  with  the help of Eviews version 9.0.
The  results  of  this  study  indicate  that  partially  Return  on  Equity,  with  a  t value  of  -3.33744  with  a  significance  value  of  0.0017  <0.05.  And  Earning  Per Share, with a value of t-statistic of 1.740 with a significance value of 0, 0897> 0.05 means  positive  but  not  significant  effect  on  Profit  Management,  while  Debt  to Equity  t-value  of  0.660  with  a  significance  level  of  0.5129>  0.05  means  positive but not significant effect on Profit Management. Then the Debt to Equity t-value of -0.050  with a  significance level  of 0.9598>  0.05  means  that  it  has  a  negative  but not significant effect on earnings management. Net Profit Margin Debt to Equity, the t-statistic value of -1.999 with a significance level of 0.0526> 0.05 means that it has a negative but not significant effect on earnings management.
Keywords : Return on Equity, Earning Per Share, Debt to Equity, Price Earning Ratio Net Profit Margin and Profit Management

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  informasi  Return  on  Equity, Earning Per Share, Debt to Equity, Price Earning Ratio dan Net Profit Margin digunakan dalam  memberikan  sinyal    kepada    investor    atas    risiko      suatu      Manajemen  Laba. Return on Equity diukur dengan membandingkan antara laba bersih setelah pajak dengan total  ekuitas,  lalu Earning  Per  Share  diukur  dengan  membandingkan  antara  Laba  Bersih Setelah  Pajak  dengan  Jumlah  Lembar  Saham  yang  beredar,  lalu  Debt  to  Equity  diukur dengan membandingkan antara total hutang dengan total ekuitas, lalu Price Earning Ratio diukur  dengan  membandingkan  antara  Harga  Saham  yang  beredar  dengan  Laba  Per Lembar Saham dan Net Profit Margin diukur dengan membandingkan antara Laba bersih dengan penjualan.
Penelitian  ini  menggunakan  sampel  perusahaan  sektor  Property  dan  Real  Estate selama  tahun  2016-2018  dengan  menggunakan  metode purposive  sampling. Data  yang digunakan diperoleh dari laporan tahunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Ada 15 perusahaan  selama  tahun  2016-2018  yang  memenuhi  kriteria.  Metode  analisis  yang digunakan adalah analisis regresi berganda dengan bantuan Eviews versi 9.0.
Hasil  penelitian  ini menunjukan  bahwa  secara  parsial  Return  on  Equity,  dengan nilai  t  statistic  sebesar  -3,3744  dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0,0017  <  0,05.dan Earning  Per  Share,  dengan  nilai  nilai  t  statistic  sebesar  1,740  dengan  nilai  signifikansi sebesar  0,0897  >  0,05  artinya  berpengaruh  positif  namun  tidak  signifikan  terhadap Manajemen  Laba ,  sementara  Debt  to  Equity  nilai  nilai  t  statistic  sebesar  0,660  dengan tingkat  signifikansi  sebesar  0,5129  >  0,05  artinya  berpengaruh  positif  namun  tidak signifikan terhadap Manajemen Laba . Lalu Debt to Equity nilai t statistic sebesar -0,050 dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0,9598  >  0,05  artinya  berpengaruh  negatif  namun tidak  signifikan  terhadap Manajemen  Laba .  Net  Profit  Margin  Debt  to  Equity  nilai  t statistic  sebesar  -1,999  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0,0526  >  0,05  artinya berpengaruh negatif namun tidak signifikan terhadap Manajemen Laba .
Kata Kunci : Return on Equity, Earning Per Share, Debt to Equity, Price Earning Ratio

## Net Profit Margin dan Manajemen Laba

## PENDAHULUAN
Bisnis  properti  dan  real  estate  adalah  bisnis  yang  dikenal  memiliki  karakteristik cepat  berubah  (volatile),  persaiangan  yang  ketat,  persisten,  dan  kompleks.  Kenaikan harga  properti  disebabkan  karena  harga  tanah  yang  cenderung  naik,  dan  supply  tanah bersifat  tetap  sedangkan  demand  nya  akan  selalu  bertambah  besar  seiring  dengan pertambahan  jumlah  penduduk  serta  bertambahnya  kebutuhan  manusia  akan  tempat tinggal, perkantoran, pusat perbelanjaan, taman hiburan dan lain-lain. Sudah selayaknya apabila  perusahaan  pengembang  mendapatkan  keuntungan  yang  besar  dari  kenaikan harga  properti  tersebut,  dan  dengan  keuntungan  yang  diperolehnya  maka  perusahaan pengembang  dapat  memperbaiki  kinerja keuangannya  sehingga  dapat  menaikkan  harga saham.
Dari  grafik  tersebut  dapat  dilihat  bahwa  secara  keseluruhan,  pergerakan  return saham properti dan real estate dari tahun 2015 hingga tahun 2018 mengalami fluktuatif. EPS properti dan real estate mencapai puncak tertinggi pada tahun 2017 sebesar 438,59 dan  pada  tahun  2018  mencapai  puncak  terendah,  yaitu  0.15.  Dari  grafik  tersebut  bisa disimpulkan bahwa EPS bisa mengalami kenaikan atau bahkan penurunan yang drastis.
Berbanding  terbalik  dengan  penuruan  drastis  EPS  pada  tahun  2015.  Rendahnya pertumbuhan  properti  membuat  indeks  harga  saham  sektor  ini  turun  sehingga  laba  per lembar  saham ikut  menurun.  Awal  tahun  2015  indeks  saham  properti  pada  Bursa  Efek Indonesia  berada  pada  level  0.02.  Kinerja  sektor  properti  yang  kurang  baik  membuat indeks sahamnya pun turun, bahkan mencapai 496.9.
Sepanjang  tahun  2016  ternyata  saham  sektor  properti  masih  belum  pulih.  Indeks sektor properti hanya naik sekitar 6 persen. Kenaikan ini tidak sebanding dengan Indeks Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  yang  melesat  16.1  persen  dalam  periode  yang  sama. Data  Bank  Indonesia  juga  menunjukan  kredit  sektor  properti  hingga  November  2016 juga  hanya  naik  7  -  9  persen.  Padahal  Pemerintah  telah  melonggarkan  aturan  agar permintaan  terhadap  properti  kembali  meningkat.  (Online),  tersedia:  www.bareksa.com (30 Desember 2016).
Selain  itu,  rendahnya  daya  beli  masyarakat  juga  diindikasi  sebagai  penyebab menurunnya  return  saham  perusahaan  properti.  Hal  ini  terbukti  dari  survei  yang dilakukan Bank Indonesia (BI). Survei bank sentral terkait Indeks Keyakinan Konsumen (IKK) Juni 2017 sebesar 122.4 atau turun 3.5 poin jika dibandingkan dengan IKK pada bulan  sebelumnya.  Lemahnya  kemampuan  beli  masyarakat  ini  membuat  investasi properti tidak bergerak. Dengan kata lain, banyak investor yang tidak dapat menjual aset propertinya  dengan  harga  yang  lebih  tinggi  dari  posisi  beli.  (Online),  tersedia: www.cnnindonesia.com (17 Juli 2017).
Melihat fakta bahwa tidak ada kepastian mengenai EPS yang akan didapatkan oleh investor  ketika  melakukan  investasi  saham,  tentu  seorang  manajemen  akan  berupaya melakukan  tidakan  agar  nilai  sahamnya  diperusahaannya  terlihat  baik.  Adapun  salah satunya  dengan  cara  melakukan  tindakan  yang  biasa  disebut  manajemen  laba.  oleh karena  itu,  perlu  diketahui  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  Manajemen  Laba  dalam keuangan.
Manajemen  laba  didefinisikan  sebagai  upaya  manajer  perusahaan  untuk mengintervensi  atau  mempengaruhi  informasi  dalam  laporan  keuangan  dengan  tujuan untuk  mengelabui  stakeholder  yang  ingin  mengetahui  kinerja  keuangan  (Sulistyanto, 2008).  Manajemen  laba  dapat  dikatakan  sebagai  permainan  akuntansi.  Apalagi  jika melihat  bahwa  rekayasa  tersebut  merupakan  upaya  untuk  menyembunyikan  dan mengubah  informasi  dengan  mempermainkan  besar  kecilnya  angka-angka  komponen laporan keuangan yang dilakukan ketika mencatat dan menyusun informasi. Hal tersebut akan menimbulkan dampak bagi stakeholder, karena tidak dapat memperoleh informasi
yang valid dan memadai untuk memastikan apa yang seharusnya dilakukan (Sulistyanto, 2008).
Menurut Scott (2011) beberapa motivasi yang mendorong manajemen melakukan earning management, antara lain adalah (1) Motivasi bonus, yaitu manajer akan berusaha mengatur  laba  bersih  agar  dapat  memaksimalkan  bonusnya;  (2)  Hipotesis  perjanjian hutang  (Debt  Covenant  Hypothesis),  berkaitan  dengan  persyaratan  per-janjian  hutang yang  harus  dipenuhi,  laba  yang  tinggi  diharapkan  dapat  mengurangi  kemungkinan terjadinya  pelanggaran  syarat  perjanjian  hutang;  (3)  Meet  Investors  Earnings Expectations  and  Maintain  Reputation,  perusahaan  yang  me-laporkan  laba  lebih  besar daripada  ekspektasi  investor  harga  sahamnya  akan  mengalami  pening-katan  yang signifikan karena investor mempre-diksi perusahaan akan mempunyai masa depan yang lebih  baik;  (4)  IPO  (Initial  Public  Offering),  manajer  perusahaan  yang  akan  go  public ter-motivasi  untuk  melakukan  manajemen  laba  sehingga  laba  yang  dilaporkan  menjadi tinggi dengan harapan dapat menaikkan harga saham perusahaan.

## TINJAUAN PUSTAKA Hipotesis Penelitian
Pengaruh Return on Equity (ROE) terhadap Manajemen Laba Return On Equity (ROE) yang semakin meningkat belum tentu menggambarkan tingkat  keefisienan  manajemen  perusahaan  secara  nyata  dalam  mengelola  modal perusahaan  yang  di  investasikan  oleh  para  investor.  Karena  dengan  memunculkan  laba yang besar didalam laporan keuangan akan mempengaruhi tingkat kepercayaan investor. Sehingga  Hal  ini  menyebabkan  permintaan  pasar  permintaan  pasar  (investor)  untuk melakukan  investasi  dalam  perusahaan  semakin  tinggi.  Permintaan  pasar  yang  tinggi dapat mengakibatkan nilai Harga Saham perusahaan tersebut akan meningkat.
H 1 : Return on Equitty berpengaruh terhadap Manajemen Laba
Pengaruh Earning Per Share (EPS) terhadap Manajemen Laba Perusahaan  yang  mempunyai Earning  Per  Share (EPS)  rendah  berakibat menurunnya target pencapaian perusahaan dalam menghasilkan laba yang lebih banyak yang  nantinya  akan  dibagikan  kepada  investor.  diduga  hal  tersebut  akan  mengancam manajemen  yang  menjabat  sekarang,  sehingga  manajemen  terdesak  untuk  melakukan praktek  manajemen  laba  karena  perusahaan  terancam  tidak  bisa  memenuhi  kewajiban dalam  pembagian  deviden  kepada  owner  dan  juga,  selain  itu  para  investor  tidak  akan menanamkan uangnya diperusahaan tersebut.
H 2 : Earning Per Share berpengaruh terhadap Manajemen Laba
Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Manajemen Laba Penelitian Agustia (2013) menyatakan bahwa Leverage yang diproksikan oleh Debt to  Equity  Ratio  (DER)  berpengaruh  Positif  dan  signifikan  terhadap  Manajemen  Laba. Sejalan  dengan  hasil  penelitian  tersebut  Guna  &  Herawaty  (2010)  menyatakan  bahwa Leverage  yang  diproksikan  oleh  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  berpengaruh  Positif  dan signifikan  terhadap  Manajemen  Laba.  Kedua  hasil  penelitian  tersebut  diperkuat  hasil penelitian yang dilakukan oleh Agustia, & Suryani, (2018). menyatakan bahwa Leverage yang  diproksikan  oleh  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  berpengaruh  Positif  dan  signifikan terhadap Manajemen Laba.
H 3 : Debt to Equity Ratio berpengaruh terhadap Manajemen Laba

## Pengaruh Price Earning Ratio (PER) terhadap Manajemen Laba
Rasio  ini  diperhatikan  oleh  pemodal/investor,  memilih  PER  yang  rendah menunjukkan  nilai  pasar  yang tinggi  atas  saham  karena  semakin murah  saham tersebut untuk dibeli dan semakin baik pula kinerja per  lembar saham dalam menghasilkan laba bagi  manajemen  perusahaan.  Semakin  baik  kinerja  per  lembar  saham  akan mempengaruhi  tingkat  kepercayaan  pemilik  atas  pencapaian  yang  telah  dilakukan manajemen.  Masa  jabatannya  akan  diperpanjang  serta  di  ikuti  oleh  kenaikan  gajinya. Maka  dari  itu  manejemen  akan  selalu  berupaya  melakukan  tindakan  manajemen  laba agar banyak investor membeli saham perusahaan tersebut, sehingga saham tersebut akan menjadi  naik  dan  diminati  oleh  investor  lain  dan  pada  akhirnya  akan  menaikkan  pula harga sahamnya.
H 4 : Price Earning Ratio berpengaruh terhadap Manajemen Laba
Pengaruh Net Profit Margin (NPM) Terhadap Manajemen Laba
Net  Profit  Margin  (NPM)  yang  tinggi  memberikan  sinyal  akan  keberhasilan perusahaan  dalam  mengembang  misi  dari  pemiliknya.  Namun  perusahaan  yang  tidak mampu  menghasilkan  keuntungan  akan mempengaruhi  investor  maupun calon investor untuk  tidak  melakukan  investasi.  Investor  akan  bersedia  membeli  saham  dengan  harga lebih tinggi apabila memperkirakan tingkat Net Profit Margin (NPM) perusahaan tinggi, dan sebaliknya investor tidak bersedia membeli saham dengan harga tinggi apabila nilai Net  Profit  Margin  (NPM)  perusahaan  rendah.  Dalam  situasi  Net  Profit  Margin  (NPM) perusahaan  yang  rendah  akan  menyebabkan  manajemen  untuk  melakukan  praktek manajemen  laba,  dengan  harapan  investor  akan  menanamkan  saham  di  perusahaan tersebut sehingga return perusahaan tersebut akan meningkat pula.
H 5 : Net Profit Margin berpengaruh terhadap Manajemen Laba

## METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  Property  dan  Real  Estate  yang terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  periode  2016-2018.  Kriteria  yang digunakan untuk memilih sampel adalah sebagai berikut, Perusahaan Property dan Real Estate  yang  terdaftar  di  BEI.  Perusahaan  mempublikasikan  laporan  keuangan  dengan lengkap dan  Laporan keuangan tahunan yang diterbitkan menggunakan nilai mata uang rupiah (Rp)

## Variabel dependen Manajemen Laba (Y)
Penghitungan  manajemen  laba  pada  penelitian  ini  menggunakan  model  jones dimodifikasi  (modified  jones  model).  Rumus  yang  digunakan  untuk  menghitung manajemen  laba  dengan  metode  discretionary  accruals.  Perhitungan  Manajemen  Laba menggunakan rumus sebagai berikut:
(1) 𝑇𝐴𝐶𝑖𝑡 = 𝑁𝑖𝑡 − 𝐶𝐹𝑂𝑖𝑡
(2) 𝑇𝐶𝐴𝑖𝑡𝐴𝑖𝑡 −1 = 𝛽 1 (1 𝐴𝑖𝑡 −1) + 𝛽 2(Δ 𝑅𝐸𝑉𝑖𝑡𝐴𝑖𝑡 −1) + 𝛽 3 ( 𝑃𝑃𝐸𝑖𝑡𝐴𝑖𝑡 −1) + 𝑒𝑖𝑡 (3) 𝑁𝐷𝐴𝐶𝑖 ,= 𝛽 1(1 𝐴𝑖𝑡 −1⁄) + 𝛽 2 (Δ 𝑅𝐸𝑉𝑖𝑡 −Δ 𝑅𝐸𝐶𝑖𝑡𝑇𝐴𝑖𝑡 −1)+ 𝛽 3( 𝑃𝑃𝐸𝑖𝑡𝐴𝑖𝑡 −1⁄)
(4) 𝐷𝐴𝐶𝑖𝑡 = [ 𝑇𝐴𝐶𝐴𝑖𝑡 −1⁄]− 𝑁𝐷𝐴𝐶𝑖 , 𝑡
ROE = Net Profit Ekuitas EPS = Laba Bersih Setelah Pajak Jumlah Lembar Saham yang beredar Debt to Equity ratio = Total Hutang Tota Ekuitas
Variabel  Independen Return on Equity (X 1 )
Profitabilitas  merupakan  rasio  yang  bertujuan  untuk  mengetahui  kemampuan perusahaan dalam menghasilkan suatu laba baik dalam hubungannya dengan penjualan, aset maupun modal saham tertentu selama periode waktu tertentu dan juga memberikan gambaran  tentang  tingkat  efektifitas  manajemen  dalam  melaksanakan  kegiatan operasinya.  Efektifitas  disini  diliat  dari  laba  yang  dihasilkan  terhadap  penjualan  dan modal saham.
Penelitian  ini  menggunakan  metode  analisis  rasio  profitabilitas  karena  masyarakat pada  umumnya,  berpandangan  bahwa  pengukuran  tingkat  keberhasilan  operasional  dan efektivitas  perusahaan  didasarkan  pada  tingkat  profitabilitas  yang  dicapai  perusahaan, profitabilitas diukur dengan return on equity (ROE).
Earning Per Share (X 2 )
Kenaikan earning per share berarti perusahaan sedang dalam tahap pertumbuhan atau  kondisi  keuangannya  sedang  mengalami  peningkatan  dalam  penjualan  dan  laba, atau  dengan  kata  lain  semakin  besar earning  per  share menandakan  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  bersih  setiap  lembar  saham.  (Suherman  et al, 2016). Perhitungan earning per share (EPS) menggunakan rumus sebagai berikut:

## Debt to Equity Ratio (X 3 )
Solvabilitas adalah kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi segala kewajiban finansialnya  pada  saat  perusahaan  tersebut  dilikuidasi.  Solvabilitas  diukur  dengan menggunakan  debt  to  equity  ratio.  Debt  to  equity  ratio  adalah  rasio  yang  digunakan untuk  menentukan  seberapa  besar  hutang  perusahaan  yang  dibiayai  oleh  ekuitas. Semakin besar debt to equity ratio menunjukkan kondisi perusahaan  yang kurang  sehat karena  sebagian  besar  ekuitas  yang  dimiliki  telah  digunakan  untuk  membiayai  hutang perusahaan.
Price Earning Ratio (X 4 )
PER  merupakan  rasio  yang  menggambarkan  apresiasi  pasar  terhadap kemampuan  perusahaan  dalam  mengahsilkan  laba.  Rasio  ini  mengindikasikan  derajat
Price Earning Ratio = Harga Saham yang beredar Laba Per Lembar Saham Laba Bersih Setelah Pajak 𝑁𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑖𝑛 (𝑁𝑃𝑀) = Penjulan
kepercayaan investor pada kinerja masa depan perusahaan. Rumus perhitungan PER adalah sebagai berikut:
Net Profit Margin (X 5 )
Hubungan  antara  laba  bersih  sesudah  pajak  dan  penjualan  bersih  menunjukkan kemampuan  manajemen  dalam mengemudikan  perusahaan  secara  cukup  berhasil untuk menyisakan  margin  tertentu  sebagai  kompensasi  yang  wajar  bagi  pemilik  yang  telah menyediakan  modalnya  untuk  suatu  resiko.  Hasil  dari  perhitungan  mencerminkan keuntungan  netto  per  rupiah  penjualan.  Para  investor  pasar  modal  perlu  mengetahui kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba.. Perhitungan net profit margin (NPM) menggunakan rumus sebagai berikut:

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil Analisis Statistik Deskriptif
MJ ROE EPS DER PER Mean -0.788667 7.800000 47.62578 0.448889 40.19533 Median -0.290000 5.250000 12.57000 0.450000 13.82000 Maximum 6.190000 38.55000 438.5900 1.070000 411.3400 Minimum -19.75000 -6.940000 -19.10000 0.070000 -11.07000 Std. Dev. 3.297459 8.598990 97.35825 0.243303 78.29352 Skewness -4.304625 1.647671 2.932350 0.464577 3.327410 Kurtosis 26.14529 6.279017 10.60863 2.642017 14.50364 Jarque-Bera 1143.419 40.52105 173.0362 1.859022 331.1634 Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.394747 0.000000 Sum -35.49000 351.0000 2143.160 20.20000 1808.790 Sum Sq. Dev. 478.4225 3253.476 417059.7 2.604644 269714.5 Observations 45 45 45 45 45
a. Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  dideskripsikan  bahwa  Manajemen  Laba  sebagai variabel  dependen  (y)  memiliki  nilai  terendah  -19,75  dan  nilai  tertinggi  6,19  nilai rata- rata (mean) sebesar -0,788 dengan standar deviasi sebesar  3,297. Nilai mean sebesar -
-0,788  (7,88%)  menunjukkan  bahwa  rata-rata  Manajemen  Laba  perusahaan- perusahaan  sampel  yang  diteliti  adalah  sebesar  7,88%  dari  total  Manajemen Laba.
Standar  deviasi  sebesar  32,97%  menunjukkan  bahwa  Manajemen  Laba  dari perusahaan-perusahaan  sampel  yang  diteliti  memiliki  perbedaan  yang  relative tinggi.
b. Variabel Return on Equity (X 1 ) memiliki nilai minimum -6,940 dan nilai  maksimum 38.550  nilai  mean  sebesar  7,800  dan  standar  deviasi  sebesar  8,59,  hal  ini menunjukkan  bahwa  85,9%  rata-rata Return  on  Equity. Standar  deviasi    sebesar 85,9%  menunjukkan  total  profitabilitas  dari  perusahaan-perusahaan  sampel  yang diteliti memiliki perbedaan yang relatif tinggi.
c. Variabel Earning Per Share (X 2 ) memiliki nilai minimum -19,10 dan nilai maksimum 438,59, nilai mean sebesar 43,889 dan standar deviasi sebesar 97,358. Hal ini menunjukkan bahwa 97,5% rata rata Earning Per Share . Standar deviasi sebesar 97, 3% menunjukkan Earning Per Share dari perusahaan - perusahaan sampel yang diteliti memiliki perbedaan yang relatif tinggi.
d. Variabel Debt to Equity Ratio (X 3 ) memiliki nilai minimum 0,070 dan nilai maksimum 1,070, nilai mean sebesar 0,448 dan standar deviasi sebesar 0,243. Hal ini menunjukkan bahwa rata-rata Debt to Equity Ratio sebesar 2,43% dari perusahaan- perusahaan yang dijadikan sampel penelitian. Standar deviasi sebesar 2,43% menunjukkan Debt to Equity Ratio pada perusahaan-perusahaan sampel yang diteliti memiliki perbedaan relatif rendah.
e. Variabel Price Earning Ratio (X 4 ) memiliki nilai minimum -11,07 dan nilai maksimum 411,340, nilai mean sebesar 40,195 dan standar deviasi sebesar 78,293. Hal ini menunjukkan bahwa rata-rata Price Earning Ratio sebesar 40,19% dari perusahaan-perusahaan yang dijadikan sampel penelitian. Standar deviasi sebesar 78,29% menunjukkan Price Earning Ratio pada perusahaan-perusahaan sampel yang diteliti memiliki perbedaan yang relatif tinggi.

## Estimasi Regresi Data Panel
Random Effect Model
Dependent Variable: MJ Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 10/06/19 Time: 19:39 Sample: 2016 2018 Periods included: 3 Cross-sections included: 15 Total panel (balanced) observations: 45 Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C 0.628082 1.694388 0.370684 0.7129 ROE -0.195256 0.057863  -3.374442 0.0017 EPS 0.010306 0.005921 1.740492 0.0897 DER 1.724147 2.611026 0.660333 0.5129 PER -0.000256 0.005050  -0.050675 0.9598 NPM -2.854752 1.427727  -1.999508 0.0526 Effects Specification S.D. Rho
Cross-section random 2.823078 0.7915 Idiosyncratic random 1.449049 0.2085 Weighted Statistics R-squared 0.564600  Mean dependent var  -0.224086 Adjusted R-squared 0.508779  S.D. dependent var 2.074294 S.E. of regression 1.453813  Sum squared resid 82.42932 F-statistic 10.11455  Durbin-Watson stat 1.660838 Prob(F-statistic) 0.000003 Unweighted Statistics R-squared 0.243228  Mean dependent var  -0.788667 Sum squared resid 362.0569  Durbin-Watson stat 0.378122 Sumber: Hasil Olahan Eviews 9.0, 2019 Pemilihan Model Estimasi Model Kesimpulan Model No. Metode Pengujian Hasil 1 Uji Chow CEM vs FEM FEM 2 Uji Hausman REM vs FEM FEM 3 Uji Langrange Multiplier CEM vs REM REM
Berdasarkan  hasil  pengujian  yang  sudah  dilakukan  diketahui  bahwa  pada  uji chow terpilih  model  FEM  dengan  nilai cross-section  f sebesar  0.000  lebih  kecil  dari 0,05  dan  pada  uji hausman model  yang  terpilih  adalah  estimasi  model  REM  dengan nilai cross  section  random sebesar  0.3853  lebih  besar  dari  0,05.  Lalu,  pada  uji Lagrange  Multiplier model  yang  terpilih  adalah  estimasi  model  CEM  dengan  nilai Breusch-Pagan sebesar  0.000  lebih  kecil  dari  0,05.  Maka  dapat  ditarik  kesimpulan bahwa model estimasi yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah model Random Effect Model (REM).

## Uji Hipotesis
Uji Adjusted R 2 (Koefisien determinasi) Adjusted R- squared 0.508779
Hasil  Adjusted  R- Squared pada  model  ini  adalah  0.508779  artinya    bahwa variasi  perubahan  naik  turunnya Manajemen  Laba dapat  dijelaskan  oleh Return  on Equity , Earning  Per  Share , Debt  to  Equity  Ratio,  Price  Earning  Ratio dan  Net  Profit Margin  sebesar  50.87%,  sedangkan  sisanya  49.13%  disebabkan  oleh  variabel  atau  hal lain diluar dari variabel yg diteliti.
Uji t Parsial
Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C 0.628082 1.694388 0.370684 0.7129 ROE -0.195256 0.057863  -3.374442 0.0017
EPS 0.010306 0.005921 1.740492 0.0897 DER 1.724147 2.611026 0.660333 0.5129 PER -0.000256 0.005050  -0.050675 0.9598 NPM -2.854752 1.427727  -1.999508 0.0526
Berdasarkan hasil uji t pada analisis resgresi panel menunjukan, maka dapat disimpulkan hasil hipotesis sebagai berikut:
1. Pengujian hipotesis pertama (H 1 ) Nilai t -statistic Return on Equity sebesar -3.374, sementara t tabel dengan tingkat α = 5%, df (n-k) = 45-5 didapat nilai t tabel sebesar 1.683. Dengan demikian t -statistic Return on Equity (-3.374)  <  t tabel (-1.683)  dan  nilai  Prob.  0,0017  <  0,05  maka  dapat disimpulkan  bahwa  variabel Return  on  Equity dalam  penelitian  ini  memiliki pengaruh terhadap Manajemen Laba . Return on Equity mempunyai koefisien regresi kearah negatif sebesar 3,374 (33,74%). Hal ini berarti semakin rendah nilai Return on Equity perusahaan, maka Manajemen Laba akan semakin tinggi.
2. Pengujian hipotesis kedua (H 2 )
Nilai  t -statistik Earning  Per  Share sebesar  1.740  sementara  t tabel dengan  tingkat  α  = 5%,  df  (n-k)  =  45-5  didapat  nilai  t tabel sebesar  1.683.  Dengan  demikian  t -statistic Earning Per Share (1.744) < t tabel (1.683) dan nilai Prob. 0.0897 > 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa variabel Earning Per Share dalam penelitian ini tidak memiliki pengaruh  terhadap Manajemen  Laba . Earning  Per  Share mempunyai  koefisien regresi  kearah  positif  sebesar  1,744  (17,44%).  Hal  ini  berarti  semakin  tinggi  nilai Earning  Per  Share suatu  perusahaan  maka  Nilai Manajemen  Laba akan  semakin rendah.
3. Pengujian hipotesis ketiga (H 3 )
Nilai t -statistik Debt to Equity Ratio sebesar 0.5129 sementara t tabel dengan tingkat α = 5%, df (n-k) = 45-5 didapat nilai t tabel sebesar 1,683. Dengan demikian t -statistic Debt to Equity Ratio (0,660) < t tabel (1,894) dan nilai Prob. 0,5129 > 0,05  maka dapat disimpulkan  bahwa  variabel Debt  to  Equity  Ratio dalam  penelitian  ini  tidak memiliki  pengaruh  terhadap Manajemen  Laba . Debt  to  Equity  Ratio mempunyai koefisien  regresi  kearah  Positif  sebesar  0,660  (66,0%).  Hal  ini  berarti  semakin rendah  tinggi Debt  to  Equity  Ratio suatu  perusahaan  maka  Nilai Manajemen  Laba akan semakin rendah.
4. Pengujian hipotesis keempat (H 4 ) Nilai t -statistik Price Earning Ratio sebesar -0.050 sementara t tabel dengan tingkat α = 5%,  df  (n-k)  =  45-5  didapat  nilai  t tabel sebesar  1,683.  Dengan  demikian  t -statistic (- 0.050) > t tabel (-1,683) dan nilai Prob. 0,9598 > 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa variabel Price Earning Ratio dalam penelitian ini tidak memiliki pengaruh terhadap Manajemen Laba. Price Earning Ratio mempunyai koefisien regresi kearah Negatif sebesar  0,050  (5,0%).  Hal  ini  berarti  semakin  rendah  nilai Price  Earning    Ratio suatu perusahaan, maka Nilai Manajemen Laba akan semakin tinggi.
5. Pengujian hipotesis keempat (H 4 )
Nilai  t -statistik Net  Profit  Margin sebesar  -1.999  sementara  t tabel dengan  tingkat  α  = 5%, df (n-k) = 45-5 didapat nilai t tabel sebesar 1,683. Dengan demikian t -statistic (-
1,999) < t tabel (-1,683) dan nilai Prob. 0,526 < 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa variabel Net  Profit  Margin dalam  penelitian  ini  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap Manajemen  Laba. . Net  Profit  Margin mempunyai  koefisien  regresi  kearah  negatif sebesar  1,999  (19,99%).  Hal  ini  berarti  semakin  rendah  nilai Net  Profit  Margin suatu perusahaan, maka Nilai Manajemen Laba akan semakin tinggi.

## KESIMPULAN
Hasil Penelitian dari pengujian ini menghasilkan bahwa Variabel Debt to Equity Ratio secara parsial berpengaruh terhadap Manajemen Laba. Sedangkan variabel Return on equity, Earning Per Share, Price Earning Ratio dan Net Profit Margin tidak memiliki pengaruh terhadap Manajemen Laba.

## DAFTAR PUSTAKA
Scott,  William  R.  (2011).  Financial  Accounting  Theory.  Sixth  Edition.  Canada:  Person Prentice Hall
Guna,  Welvin  I  dan  Arleen  Herawaty.  2010.  Pengaruh  Mekanisme  Good  Corporate Governance, Independensi Auditor, Kualitas Audit Dan Faktor Lainnya Terhadap Manajemen Laba. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi Vol. 12, No. 1, April 2010, Hlm. 53 – 68.
Agustia, Yofi P., Suryani, Elly. (2018). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Umur Perusahaan, Leverage,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Manajemen  Laba (Studi  Pada  Perusahaan Pertambangan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2014-2016).  E- Journal  Akuntansi  Riset.  Program  Studi  Akuntansi.  Fakultas  Pendidikan Ekonomi  dan  Bisnis.  Universitas  Pendidikan  Indonesia,  10(1),  Retrivied  from ejournal.upi.edu/index.php/aset/artikel/view/12571
Agustia,  dian.  2013.  Pengaruh  Faktor Good  Corporate  Governance,  Free  Cash  Flow , dan Leverage Terhadap Manajemen Laba. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 15, No. 1, Mei 2013, 27-42 DOI: 10.9744/jak.15.1.27-42 ISSN 1411-0288 print  / ISSN 2338-8137 online
http://www.datacon.co.id/Outlook-2012Fokus.html . Indonesian Comercial News Letter . Diakses tanggal 11 Agustus 2016.
http:// www.idx.co.id . Diakses tanggal 9 Juni 2016. http://www.sahamok.com/emiten/kapitaliasi-pasar .  Diakses  tanggal  21  Juni  2016. https://market.bisnis.com/read/20180620/191/807909/ihsg-tertekan-waspadai-saham- yang-sensitif-suku-bunga