## Pengaruh Laba Akuntansi Dan Arus Kas Terhadap Return

## PENGARUH LABA AKUNTANSI DAN ARUS KAS TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN YANG LISTING DI BEI
Sri Purwanti, Endang Masitoh W., dan Yuli Chomsatu
UNIBA Surakarta Email : purwanti0312@yahoo.com

## ABSTRACT
This  study  aimed  to  examine  the  effect  of  accounting  earnings  and  cash  flow  to    stock  returns companies listed on the Stock Exchange . This study used a sample of 44 companies. Samples were selected  based  on  purposive  sampling  technique.  Data  used  is  secondary  data.  Analysis  of  the  data using  the  classical  assumption  test  and  multiple  linear  regression  analysis.  Variables  used  in  this study  is  the  accounting  profit  ,  operating  cash  flow  ,  cash  flow  financing  ,  and  cash  flows  of  the investment as an independent variable. Stock return as the dependent variable. The results show that accounting  earnings  and  cash  flow  simultaneously  significant  effect  on  stock  returns.  Accounting profit significantly influence stock returns. Operating cash flow does not have a significant effect on stock returns . Financing cash flows have a significant effect on stock returns. Investment cash flow does not have a significant effect on stock returns.

## Keywords : Earnings, Cash, Stock Return

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  ( capital  market )  merupakan pasar  untuk  berbagai  instrumen  keuangan  jangka panjang  yang  bisa  diperjualbelikan,  baik  surat utang  (obligasi),  ekuiti  (saham),  reksa  dana, instrumen  derivatif  maupun  instrumen  lainnya. Pasar modal sebagai tempat bertemunya lender dan borrower menyediakan  banyak  informasi  yang sangat  dibutuhkan  oleh  investor  maupun  kreditor. Informasi  tersebut  menjadi  acuan  bagi  mereka dalam  rangka  pengambilan  keputusan.  Efisiensi pasar  modal  dapat  dilihat  dari  kecepatan  pasar dalam  menyerap  informasi  baru  ke  dalam perubahan harga sekuritas.
Laporan  keuangan  merupakan  salah  satu sumber  informasi  keuangan  perusahaan  yang didalamnya mengandung berbagai informasi penting.  Menurut  PSAK  nomor  1  (revisi  2013), laporan keuangan adalah suatu penyajian terstruktur  dari  posisi  keuangan  dan  kinerja  suatu entitas.  Tujuan  laporan  keuangan  adalah  untuk memberikan  informasi  mengenai  posisi  keuangan, kinerja  keuangan,  dan  arus  kas  entitas  yang bermanfaat bagi sebagian besar kalangan pengguna
laporan  dalam  pembuatan  keputusan  investasi. Laporan  keuangan  juga  menunjukkan  hasil pertanggungjawaban  manajemen  atas  penggunaan sumber daya yang dipercayakan kepada mereka.
Informasi  yang  terdapat  dalam  laporan keuangan meliputi aset, liabilitas, ekuitas, pendapatan  dan  beban  termasuk  laba  atau  rugi. Laporan  keuangan  yang  lengkap  terdiri  dari laporan  posisi  keuangan  pada  akhir  periode, laporan  laba  rugi  komprehensif  selama  periode, laporan perubahan ekuitas selama periode, laporan arus  kas  selama  periode,  catatan  atas  laporan keuangan  yang  berisi  ringkasan,  serta  kebijakan akuntansi dan informasi penjelasan lainnya.
Laba  merupakan  salah  satu  elemen  laporan keuangan  yang  memiliki  kandungan  informasi lebih  tinggi.  Laba  sering  dijadikan  sumber  untuk mengukur  kinerja  perusahaan.  Laba  merupakan kenaikan  manfaat  ekonomi  selama  satu  periode akuntansi  dalam  bentuk  pemasukan,  perubahan aktiva atau penurunan kewajiban yang menyebabkan  kenaikan  ekuitas  yang  tidak  berasal dari kontribusi penambahan modal. Informasi laba dapat  digunakan  untuk  memprediksi  laba  di  masa mendatang  serta  memperkirakan  resiko  investasi

## Pengaruh Laba Akuntansi Dan Arus Kas Terhadap Return
maupun  kredit.  Oleh  karena  itu,  informasi  laba sebagai  indikator kinerja suatu  perusahaan merupakan  fokus  utama  dari  pelaporan  keuangan saat ini (Rahmawati, 2005).
Informasi penting lainnya yang diperoleh dari laporan  keuangan  adalah  informasi  arus  kas.  Data arus  kas  dianggap  menyajikan  informasi  utama dalam  mengevaluasi  harga  pasar  surat-surat berharga  (Hendriksen,  1997).  Arus  kas  memiliki arti  penting  dalam  mengevaluasi  harga  pasar saham  karena  menggambarkan  daya  beli  umum dan dapat dipindahkan segera dalam perekonomian pasar  kepada  perorangan  maupun  organisasi  utuk kepentingan tertentu.
Arus kas sering kali digunakan investor untuk menganalisa investasi. Data arus kas menunjukkan bagaimana kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  kas.  (Wibowo,  2009)  melakukan penelitian  yang  menguji  pengaruh  informasi  arus kas operasi terhadap return saham dengan earning per  share sebagai  variabel  mediasi.  Hasil penelitian menunjukkan bahwa tidak ada pengaruh antara  arus  kas  operasi  terhadap  return  saham dengan earning  per  share sebagai  variabel mediasi,  sehingga  hipotesis  yang  dibuat  tidak mendapat dukungan empiris.
Penelitian serupa juga dilakukan oleh (Hartono, 2012) yang menguji pengaruh informasi laba  dan  arus  kas  terhadap  harga  saham.  Hasil Penelitian menunjukkan bahwa total arus kas tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.  Akan  tetapi,  pemisahan  arus  kas  ke komponen  arus  kas  operasi,  arus  kas  pendanaan, dan  arus  kas  investasi  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap harga saham.
Penelitian  (Latief,  2014)  menguji  pengaruh komponen  arus  kas,  laba  akuntansi  dan  dividen yield  terhadap  return  saham.  Hasil  dari  penelitian tersebut  membuktikan  bahwa  arus  kas  operasi berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  return saham. Arus kas investasi berpengaruh positif dan tidak  signifikan  terhadap  return  saham.  Arus  kas pendanaan  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap return saham Laba akuntansi berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap return saham. Sedangkan  deviden  yield  berpengaruh  negatif  dan tidak signifikan terhadap return saham.
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  lanjutan dari  penelitian  –  penelitian  sebelumnya.  Beberapa penelitian  sebelumnya  menunjukkan  hasil  yang berbeda.  Oleh  karena  itu,  penulis  tertarik  untuk
melakukan generalisasi terhadap penelitian sebelumnya.  Berdasarkan  latar  belakang  diatas maka  penulis  ingin  melakukan  penelitian  dengan judul  :  “Pengaruh  Laba  Akuntansi  Dan  Arus  Kas Terhadap  Return Saham  Perusahaan  Yang Listing Di BEI.”
TINJAUAN PUSTAKA DAN

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Teori Signal Teori signal menjelaskan mengapa
perusahaan  memiliki  dorongan  untuk  memberikan informasi laporan keuangan kepada pihak eksternal. Pihak eksternal yang dimaksud diantaranya  investor,  kreditor,  atau  pengguna informasi lainnya. Perusahaan memberikan informasi  laporan  keuangan  karean  adanya asimetri informasi antara perusahaan dengan pihak eksternal.  Kurangnya  informasi  pihak  eksternal mengenai perusahaan menyebabkan mereka melindungi  diri  dengan  memberikan  harga  rendah pada  perusahaan  yang  bersangkutan.  Pihak eksternal  yang  tidak  memiliki  informasi  yang cukup juga akan menilai bahwa semua perusahaan memiliki  nilai  yang  sama.  Penilaian  seperti  ini tentunya  akan  merugikan  bagi  perusahaan  yang memiliki kondisi lebih baik karena pihak eksternal akan  menilai  perusahaan  lebih  rendah  dari  yang seharusnya begitu pula sebaliknya. Oleh karena itu, perusahaan perlu memberikan signal kepada pihak eksternal  yang  dapat  berupa  informasi  keuangan yang  dapat  dipercaya  dan  dapat  mengurangi ketidakpastian  mengenai  prospek  perusahaan  di masa mendatang.
Pada  penelitian  ini  perusahaan  memberikan signal kepada pengguna laporan keuangan (investor) berupa informasi laba akuntansi dan arus kas.  Informasi  ini  sangat  penting  bagi  para pengguna  laporan  keuangan  sehingga  pelaporan laba  rugi  dan  laporan  arus  kas  diharapkan  dapat menimbulkan reaksi pasar. Reaksi pasar ditunjukkan  dengan  adanya  perubahan  harga saham  perusahaan  tertentu  yang  cukup  signifikan pada saat pengumuman laporan keuangan.
Angka akutansi yang dilaporkan oleh perusahaan  didalam  laporan  keuangan  dapat digunakan  sebagai  signal  jika  angka  tersebut mencerminkan  informasi  mengenai  kelengkapan- kelengkapan  keputusan  perusahaan  yang  tidak dapat diamati. Angka tersebut pada saat perusahaan melaporkan komponen labanya kepada

## Pengaruh Laba Akuntansi Dan Arus Kas Terhadap Return
publik  maka  akan  menjadi  sebuah  berita  bagus karena dianggap perusahaan memberikan informasi  yang  lengkap  mengenai  perusahaan (Meythi, 2002).

## Laba Akuntansi
Laba  merupakan  kenaikan  manfaat  ekonomi selama  satu  periode  akuntansi  dalam  bentuk pemasukan,  perubahan  aktiva  atau  penurunan kewajiban  yang  menyebabkan  kenaikan  ekuitas yang  tidak  berasal  dari  kontribusi  penambahan modal.  Laba  diartikan  sebagai  imbalan  atas  upaya perusahaan  dalam  menghasilkan  barang  atau  jasa sehingga  laba  merupakan  kelebihan  pendapatan diatas biaya.
Laba bersih adalah selisih positif dari seluruh pendapatan  dikurangi  seluruh  biaya  dan  pajak. Laba  bersih  merupakan  laba  operasi  dikurangi pajak, biaya bunga, biaya riset, dan pengembangan.  Menurut  (Widiastuty,  2005),  laba bersih  merupakan  laba  yang  menunjukkan  bagian laba  yang  akan  ditahan  di  dalam  perusahaan  dan yang akan dibagikan sebagai deviden. Laba bersih disajikan dalam laporan rugi-laba dengan menyandingkan  antara  pendapatan  dengan  biaya (M.Mowen, 2001).

## Arus Kas
Arus  kas  merupakan  salah  satu  komponen laporan  keuangan  yang  memiliki  arti  penting dalam penilaian harga saham perusahaan. Arus kas berisi  aliran  kas  masuk  dan  kas  keluar perusahaan selama  periode  tertentu.  Informasi  arus  kas berguna sebagai indikator jumlah arus kas di masa mendatang, serta berguna untuk menilai kecermatan atas taksiran arus kas yang telah dibuat sebelumnya.
Arus  kas  sebagai  salah satu  komponen  dalam laporan keuangan yang penting bagi para pengguna laporan  keuangan  diklarifikasikan  menjadi  tiga komponen, yaitu :
a. Arus kas operasi Arus  kas  operasi  merupakan  jumlah  arus kas  yang  berasal  dari  aktivitas  operasi perusahaan.  Aktivitas  operasi  adalah  aktivitas penghasil  utama  pendapatan  perusahaan  dan aktivitas  lain  yang  bukan  merupakan  aktivitas investasi  dan  aktivitas  pendanaan.  Beberapa contoh aktivitas operasi diantaranya :
1) Penerimaan kas dari pelanggan
2) Pembayaran kas kepada pemasok
3) Pembayaran kas kepada karyawan
b. Arus kas pendanaan
Arus  kas  yang  berasal  dari  aktivitas pendanaan  mencakup  transaksi  dan  peristiwa yang  melibatkan  pos-pos  kewajiban  sehingga mengakibatkan  perubahan  dalam  jumlah  serta komposisi  modal  dan  pinjaman  perusahaan. Beberapa  contoh  arus  kas  pendanaan  adalah sebagai berikut :
1) Pembayaran  kas  kepada  pemegang  saham untuk menebus sahamnya
2) Penerimaan  kas  dari  emisi  saham  atau instrumen modal lainnya
3) Pelunasan pinjaman
c. Arus kas investasi
Aktivitas  investasi  adalah  perolehan  dan pelepasan  aktiva jangka  panjang  serta investasi lain  yang  tidak  termasuk  setara  kas.  Beberapa aktivitas investasi adalah sebagai berikut :
1) Pembayaran utang untuk pembelian aktiva tetap,  aktiva  tidak  berwujud,  dan  aktiva jangka panjang lainnya
2) Penerimaan  kas  dari  penjualan  tanah, bangunan,  aktiva  jangka  panjang  dan aktiva tidak berwujud lainnya

## Return Saham
Saham  merupakan  surat  berharga  yang menunjukkan  kepemilikan  perusahaan  sehingga para  pemegang  saham  memiliki  hak  klaim  atas deviden maupun asset perusahaan dengan prioritas setelah  hak  klaim  pemegang  saham  lain  dipenuhi jika terjadi likuiditas. Saham adalah surat berharga yang dikeliuarkan oleh perusahaan yang berbentuk Perseroan  Terbatas  (PT)  dan  diperdagangkan  di pasar  modal  dan  menunjukkan  bahwa  pemilik saham  tersebut  juga  sebagai  bagian  dari  pemilik perusahaan.
Investor  tertarik  untuk  melakukan  investasi dengan  membeli  saham  perusahaan  dengan harapan  dapat  menerima  kembalian  atsa  investasi yang dilakukan. Hasil yang diperoleh dari investasi atau  tingkat  keuntungan  yang  diperoleh  investor atas  investasi  yang  dilakukan  dinamakan return. Return  saham  dibedakan menjadi  dua  macam yaitu return realisasi dan return ekspektasi. Return realisasi  merupakan  return  yang  sudah  terjadi berdasarkan  data  historis.  Return  realisasi  dapat digunakan  sebagai  salah  satu  pengukiuran  kinerja perusahaan  dan  dapat  digunakan  sebagai  dasar

## Pengaruh Laba Akuntansi Dan Arus Kas Terhadap Return
penentuan  return  ekspektasi  maupun  resiko  di masa  mendatang.  Return  ekspektasi  merupakan return yang diharapkan oleh investor yang sifatnya belum pasti.

## Pengaruh  Laba  Akuntansi  Terhadap  Return Saham
Transaksi  di  pasar  modal  terjadi  karena adanya  informasi  yang  cukup  untuk  pengambilan keputusan. Laba sebagai salah satu informasi yang sering  dijadikan  sumber  pengukuran  kinerja.  Laba akuntansi ditentukan berdasarkan konsep akuntansi akrual.  Informasi  laba  akuntansi  dianggap  relevan apabila  menimbulkan  reaksi  pasar  oleh  para investor.  Reaksi  pasar  ditunjukkan  dengan  adanya perubahan return saham. Semakin tinggi nilai laba akuntansi,  maka  akan  menimbulkan  reaksi  positif yaitu  return  saham  meningkat  karena  perusahaan dianggap  mempunyai  kinerja  yang  baik  dan mampu  memberikan return yang baik pula kepada investor (Dwi, 2007).

## Pengaruh  Arus  Kas  Operasi  Terhadap  Return Saham
Arus  kas  operasi  menunjukkan  kinerja perusahaan  serta  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  laba.  Jumlah  arus  kas  dari  aktivitas operasi  merupakan  indikator  yang  menetukan apakah  dari  kegiatan  utamanya,  perusahaan mampu menghasilakan  arus kas yang cukup untuk melunasi  pinjaman,  memelihara  kemampuan operasi  perusahaan,  dan  melakukan  investasi  baru tanpa mengandalkan pendanaan dari luar perusahaan.  Oleh  karena itu,  peningkatan  arus  kas dari  aktivitas  operasi  akan  memberikan  sinyal positif  bagi  para  investor  maupun  kreditor mengenai  kinerja  perusahaan  di  masa  mendatang yang  pada  akhirnya  akan    mempengaruhi  return saham.

## Pengaruh  Arus  Kas  Pendanaan  Terhadap Return Saham
Arus  kas  dari  aktivitas  pendanaan  merupakan arus kas yang berguna untuk memprediksi arus kas di  masa  mendatang  oleh  para  investor.  Aktivitas yang meningkatkan sumber pendanaan perusahaan seperti  penerbitan  obligasi  maupun  saham  baru mampu  meningkatkan  struktur  modal  perusahaan. Hal  ini  akan  memberikan  sinyal  positif  bagi  para investor  yang  akan  mengakibatkan  perubahan return saham.

## Pengaruh Arus Kas Investasi Terhadap Return Saham
Arus  kas  dari  aktivitas  investasi  merupakan arus  kas  yang  mencerminkan  penerimaan  dan pengeluaran  kas  sehubungan  dengan  sumbar  daya yang  bertujuan  untuk  menghasilkan    pendapatan dan arus kas masa mendatang. Adanya peningkatan  arus  kas  dari  aktivitas  investasi mampu  memberikan  arus  kas  tambahan  bagi perusahaan  untuk  meningkatkan  pendapatannya. Adanya  peningkatan  pendapatan  ini  akan  menarik investor  maupun  kreditor  untuk  melakukan transaksi  di  pasar  modal.  Oleh  karena  itu,  laporan arus  kas  investasi  dianggap  mengakibatkan perubahan return saham.

## Pengaruh  Laba  Akuntansi,  Arus  Kas  Operasi, Arus  Kas  Pendanaan,  dan  Arus  Kas  Investasi Secara Simultan Terhadap Return Saham
Laba  akuntansi  dan  arus  kas  merupakan informasi  keuangan  yang  dianggap  penting  oleh berbagai  pengguna  laporan  keuangan  sebagai acuan  pengambilan  keputusan.  Sama  halnya dengan  para  investor.  Mereka  membutuhkan informasi  –  informasi  tersebut  untuk  membantu mereka dalam pengambilan keputuan invests.
Secara  teori,  kenaikan  laba  akuntansi  pada suatu  perusahaan  akan  menarik  investor  untuk berinvestasi.  Kenaikan  laba  akuntansi  yang berkelanjutan  diharapkan  akan  dapat  memberikan hasil  yang  lebih  besar  bagi  investor.  Hal  ini  akan mengakibatkan  perubahan  harga  ssham  yang  pada akhirnya juga mempengaruhi return saham.
Sama  halnya  dengan  arus  kas  perusahaan, semakin tinggi nilai arus kas suatu perusahaan baik arus kas operasional, arus kas pendanaan, dan arus kas investasi maka kepercayaan investor akan lebih tinggi dibanding dengan perusahaan yang memiliki nilai  arus  kas  yang  rendah.  Kepercayaan  investor inilah  yang  akan  menimbulkan  reaksi  pasar  oleh para investor yaitu dengan berinvestasi pada suatu perusahaan. Reaksi ini akan menimbulkan perubahan  harga  saham  dan  tentunya  akan berpengaruh pada return saham.
Secara  teori,  uraian  tersebut  menunjukkan bahwa  laba  akuntansi  dan  arus  kas  dianggap sebagai  faktor  yang  mempengaruhi  return  saham perusahaan.  Hal  ini  perlu  diuji  seberapa  besar pengaruh keduanya secara simultan terhadap return saham.

## Pengaruh Laba Akuntansi Dan Arus Kas Terhadap Return
Kerangka Pemikiran

## METODE PENELITIAN
Variabel dan pengukurannya
1. Laba Akuntansi (x1)
Laba  yang  digunakan  dalam  penelitian ini  adalah  laba  bersih  setelah  pajak  yang dibandingkan dengan laba bersih setelah pajak periode sebelum  pengamatan.  Perubahan laba bersih  dihitung  dengan  skala  rasio.  Rasio perubahan laba bersih diperoleh dari perhitungan  selisih  laba  bersih  setelah  pajak periode  pengamatan  (t)  dikurangi  laba  bersih setelah pajak periode sebelum pengamatan (t- 1)  dibagi  dengan  total  aset  periode  sebelum pengamatan  (t-1).  Alasan  menggunakan deflator total aset periode sebelum pengamatan    adalah  untuk  menghindari  nilai bias jika menggunakan laba akuntansi periode sebelumnya  yang  bernilai  negatif.  Berikut adalah  rumus  perhitungan  perubahan  laba akuntansi :
∆ EAT = ( EAT t – EAT t-1 ) / TA t-1 Keterangan : ∆ EAT = Perubahan laba bersih EAT t = Laba bersih periode t EAT t-1 = Laba bersih periode t-1 TA t-1 = Total asset periode t-1
2.

## 2. Arus Kas Operasi (x2)
Arus  kas  operasi  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  perubahan  arus  kas operasi  periode  pengamatan  dengan  arus  kas operasiperiode  sebelum  pengamatan  (t-1). Perubahan  arus  kas  operasi  dihitung  dari selisih  arus  kas  operasi  periode  pengamatan (t)  dengan  arus  kas  operasi  periode  sebelum pengamatan  (t-1)  dibagi  dengan  total  asset periode  sebelum  pengamatan  (t-1).  Rumus untuk menghitung perubahan arus kas operasi adalah sebagai berikut :
∆ AKO = ( AKO t – AKO t-1 ) / TA t-1
Keterangan : ∆ AKO  = Perubahan arus kas operasi AKO t = Arus kas operasi periode t AKO t-1 = Arus kas operasi periode t-1 TA t-1 = Total asset periode t-1

## 3. Arus Kas Pendanaan (x3)
Arus  kas  pendanaan  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  perubahan  arus kas  pendanaan  periode  pengamatan  dengan arus kas pendanaan periode sebelum pengamatan (t-1). Perubahan arus kas pendanaan  dihitung  dari  selisih  arus  kas
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran
Variabel Independen (x) Variabel Dependen (y) Return Saham (y) Laba Akuntansi (x 1 )
Arus Kas Operasi (x 2 )
Arus Kas Pendanaan (x 3 )
Arus Kas Investasi (x 4 )

## Pengaruh Laba Akuntansi Dan Arus Kas Terhadap Return
pendanaan  periode  pengamatan  (t)  dengan arus kas pendanaan periode sebelum pengamatan  (t-1)  dibagi  dengan  total  asset periode  sebelum  pengamatan  (t-1).  Rumus untuk  menghitung  perubahan  arus  kas pendanaan adalah sebagai berikut :
∆ AKP = ( AKP t – AKP t-1 ) / TA t-1
Keterangan : ∆ AKP  =Perubahan arus kas pendanaan AKP t = Arus kas pendanaan periode t AKP t-1 = Arus kas pendanaan period t-1 TA t-1 = Total asset periode t-1

## 4. Arus Kas Investasi (x4)
Arus kas investasi yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  perubahan  arus  kas investasi periode pengamatan dengan arus kas investasi  periode  sebelum  pengamatan  (t-1). Perubahan  arus  kas  investasi  dihitung  dari selisih  arus  kas  investasi  periode  pengamatan (t) dengan arus kas investasi periode sebelum pengamatan  (t-1)  dibagi  dengan  total  asset periode  sebelum  pengamatan  (t-1).  Rumus untuk  menghitung  perubahan  arus  kas investasi adalah sebagai berikut :
∆ AKI = ( AKI t – AKI t-1 ) / TA t-1
Keterangan :
∆ AKI  = Perubahan arus kas investasi AKI t = Arus kas investasi periode t
AKI t-1 = Arus kas investasi period t-1
TA t-1 = Total asset periode t-1

## Variabel Dependen Return Saham (y)
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini berupa  return  saham.  Return  yang  digunakan adalah  return  realisasi  atau actual  return. Return realisasi adalah selisih antara harga saham saait ini dengan  harga  saham  pada  periode  sebelumnya dibagi  dengan  harga  saham  periode  sebelumnya. Rumus  untuk  menghitung  return  realisasi  adalah sebagai berikut :
R it = P it – P it-1 P it-1
Keterangan : R it = return realisasi saham i periode ke – t P it = closing price saham i periode ke – t P it-1 = closing price saham i periode ke t-1

## Sumber data
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini merupakan data sekunder. Data sekunder merupakan  data  primer  yang  diolah  lebih  lanjut dan  disajikan  baik  oleh  pengumpul  data  primer atau  pihak  lain  misalnya  dalam  bentuk  tabel-tabel atau  diagram-diagram  (Umar,  1997).  Data  yang digunakan diantaranya :
a. Perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  tahun  2014.  Data  ini  diperoleh  dari website Bursa Efek Indonesia di www.idx.co.id b. Data  laporan  keuangan  publikasian  tahunan ( annual  report) yang  berupa  neraca,  laporan laba rugi, dan laporan arus kas tahun 2014. Data ini diperoleh dari website Bursa Efek Indonesia di www.idx.co.id c. Data  harga  saham  penutupan  ( closing  price) yang diperoleh dari website
www.yahoofinance.com

## Populasi dan Sampel
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah  perusahaan  yang listing di  BEI.  Sampel diambil  dengan  metode purposive  sampling dengan kriteria sebagai berikut :
a. Perusahaan  tergabung  dalam  indeks  LQ45 periode Agustus 2014 – Januari 2015
b. Perusahaan  menerbitkan  laporan  keuangan tahunan  selama  periode  penelitian.  Laporan keuangan  yang  dimaksud  adalah  laporan keuangan  tahunan  per  31  Desember  karena laporan keuangan tersebut  telah  diaudit sehingga lebih akurat  dan dapat dipercaya.

## Metode Analisis Data
Pengujian  hipotesis  dilakukan  dengan  uji regresi  linier  berganda.  Analisis  data  dilakukan dengan  alat  bantu  statistik  SPSS  vesi  17. Persamaan regresinya adalah sebagai berikut : Y =  +  1 X 1 +  2X 2 +  3 X 3 +  4 X 4 +  Keterangan :
Y = return saham  = konstanta
 1 -  4 = koefisien regresi
X 1 = laba bersih

## Pengaruh Laba Akuntansi Dan Arus Kas Terhadap Return
X 2 = arus kas operasi X 3 = arus kas pendanaan X 4 = arus kas investasi  = error

## Uji t
Uji t dilakukan untuk menguji apakah masing- masing variabel independen secara parsial memiliki pengaruh terhadap variabel dependennya.

## Uji F
Uji F dilakukan untuk menguji apakah secara simultan keseluruhan variabel independen memiliki pengaruh terhadap variabel dependennya.

## Uji koefisien determinasi
Uji  koefisien  determinasi  dilakukan  untuk mengetahui  prosentase  nilai  Y  yang  dapat dijelaskan  oleh  garis  regresi.  Prosentase  return saham  yang  dipengaruhi  oleh  laba  akuntansi,  arus kas  operasi,  arus  kas  pendanaan,  dan  arus  kas investasi.

## Hasil Penelitian Dan Pembahasan
1. Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
Uji normalitas dilakukan untuk
mengetahui apakah variabel yang digunakan  dalam  model  regresi  memiliki distribusi normal. Pengujian menggunakan signifikansi 0,05. Apabila nilai signifikansi lebih besar  dari  0,05  maka  data  terdistribusi normal.  Berdasarkan  pengujian  diperoleh nilai  signifikansi  >  0,05  sehingga  dapat disimpulkan bahw variabel yang digunakan memiliki distribusi normal.
b. Uji Multikolinieritas
Uji  multikolinieritas  dilakukan  untuk mengetahui  ada  tidaknya  satu  atau  lebih variabel independen mempunyai hubungan dengan  variabel independen  lainnya.  Hasil pengujian  menunjukkan  nilai  VIF    semua variabel  lebih  kecil  dari  10  dan  nilai Tolerance lebih  besar  dari  0,10.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  gejala multikolinieritas.

## c. Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  dilakukan  untuk menguji apakah dalam model regresi linier terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu  pada  periode  t  dengan kesalahan pada periode t-1. Hasil penelitian  menunjukkan  nilai  dw  sebesar 1,555,  sehingga  dapat  disipulkasn  bahwa tidak terjadi autokorelasi.

## d. Uji heteroskedstisitas
Uji heteroskedastisitas dilakukan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi  atau  terdapat  ketidaksamaan  varian dari  residual  dari  pengamatan  satu  ke pengamatan  yang  lain.  Hasil  uji  yang dilakukan dengan melihat grafik scatterplot menunjukkan  bahwa  tidak terdapat  pola  yang  jelas,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  model  regresi  bebas dari heteroskedastisitas.

## 2. Uji Hipotesis
a. Regresi linier berganda
Analisis  regresi  linier  berganda  yang dilakukan  melalui  olah  data  statistik diperoleh persamaan sebagai berikut :
Y  =  0 + 0.172(X1) – 0.029(X2) + 0.048(X3) – 0.035(X4) + 
b. Uji  hipotesis  pengaruh  laba  akuntansi terhadap return saham
Berdasarkan  hasil  olah  data  statistik diketahui  bahwa  nilai  t  hitung  sebesar 2,892  dan  >    t  tabel  yaitu  -2,023  dengan nilai signifikansi 0,006. Hal ini menunjukkan bahwa variabel laba akuntansi  berpengaruh  signifikan  terhadap return  saham.  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan  penelitian  (Utomo,  2011)  dan penelitian (Hartono, 2012) yang menunjukkan  hasil  bahwa  laba  akuntansi berpengaruh  signifikan  terhadap  return saham. Laba
akuntansi berpengaruh signifikan  terhadap  return  saham  karena bagian laba yang diperoleh perusahaan dari kegiatan  operasional  pada  akhirnya  akan dibagikan  kepada  para  pemegang  saham

## Pengaruh Laba Akuntansi Dan Arus Kas Terhadap Return
sebagai imbalan atas investasinya terhadap perusahaan  yang  disebut  dengan  deviden. Perusahaan yang menghasilkan laba semakin  besar  maka  perusahaan  akan mampu  membagikan  deviden  yang  lebih besar  pula  kepada  para  pemegang  saham. Peningkatan  deviden  yang  diterima  oleh pemegang  saham  ini  akan  mengakibatkan peningkatan  return  yang  diterima  oleh pemegang saham.
Hasil  penelitian  ini  tidak  konsisten dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Adiliawan, 2010) yang menunjukkan hasil bahwa  laba  akuntansi  tidak  berpengaruh pada  harga  saham  sehingga  juga  tidak berpengaruh terhadap return saham . Hal ini dikarenakan  pengukuran  laba  akuntansi yang digunakan adalah laba kotor sehingga masih  menimbulkan  pertanyaan  bagi  para investor karena didalamnya masih terdapat biaya-biaya  maupun  pajak  yang  belum diperhitungkan. Hal ini akan menimbulkan keragu-raguan bagi investor untuk berinvestasi  sehingga  angka  laba  kotor tidak  menimbulkan  reaksi  oleh  para investor.
c. Uji  hipotesis  pengaruh  arus  kas  operasi terhadap return saham
Berdasarkan  hasil  olah  data  statistik diketahu  bahwa  nilai  t  hitung  sebesar  - 0,998  dan  nilai  signifikansi  0,324.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  variabel  arus  kas operasi tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian (Utomo, 2011) dan  (Hartono,  2012)  yang  menunjukkan bahwa  arus  kas  operasi  tidak  berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Laba  dan  arus  kas  merupakan  bagian dari  laporan  keuangan  yang  dibutuhkan investor  sebagai  acuan  dalam  mengambil keputusan  investasi.  Akan  tetapi  hasil penelitian ini menunjukkan bahwa arus kas operasi tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Hal ini dimungkinkan karena investor tidak
melihat  dan  tidak  menggunakan  informasi arus kas operasi sebagai bahan pertimbangan
dalam pengambilan
keputusan  investasi  karena  kadang  kala informasi  laba  akuntansi  dan  arus  kas operasi  menunjukkan  informasi  yang bertentangan,  yaitu  kenaikan  laba  dapat diikuti dengan penurunan arus kas operasi. Sehingga  investor  lebih  memilih  untuk menggunakan  informasi  laba  akuntansi dibandingkan arus kas operasi.
Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Latief,  2014)  yang  menunjukkan  hasil bahwa  arus  kas  operasi  berpengaruh terhadap  return  saham.  Secara  teori, semakin tinggi arus kas operasi perusahaan maka semakin tinggi kepercayaan investor terhadap  perusahaan  karena  perusahaan dianggap  mampu  menghasilkan  arus  kas masuk yang baik untuk kegiatan operasionalnya. Hal ini pada akhirnya akan meningkatkan return sahamnya.
d. Uji hipotesis pengaruh arus kas pendanaan terhadap return saham
Berdasarkan  hasil  olah  data  statistik diperoleh  nilai  t  hitung  sebesar  2,864  dan nilai  signifikansi  0,007,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  variabel  arus  kas pendanaan berpengaruh signifikan terhadap return saham. Hasil penelitian ini konsisten  dengan  penelitian  (Latief,  2014) yang  juga  menunjukkan  hasil  bahwa  arus kas  pendanaan  berpengaruh  posirif  dan signifikan terhadap return saham.
Arus  kas  pendanaan  merupakan  arus kas  yang  berasal  dari  transaksi  dan peristiwa yang melibatkan pos-pos kewajiban  yang  mempengaruhi  komposisi modal  dan  pinjaman  perusahaan.  Secara teori,  semakin  tinggi  arus  kas  pendanaan perusahaan maka semakin tinggi kepercayaan  investor.  Hal  ini  dikarenakan penerimaan dari penerbitan saham maupun instrumen  modal  lainnya  akan  menambah komposisi  modal  perusahaan  sehingga modal akan bertambah. Selanjutnya, semakin  besar  modal  perusahaan  maka dilihat  dari  segi  keuangan  akan  semakin mudah bagi
perusahaan untuk mengembangkan usahanya.

## Pengaruh Laba Akuntansi Dan Arus Kas Terhadap Return
Hasil  penelitian  ini  bertentangan dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan oleh  (Hartono,  2012)  yang  menunjukkan hasil  bahwa  arus  kas  pendanaan  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  return saham.  Hal  ini  karena  semakin  besar  arus masuk  pendanaan  dari  penerbitan  saham maupun  instrumen  modal  lainnya  maka akan  semakin  besar  pula  kewajiban  dan beban  bunga  yang  harus  dibayarkan kepada pihak eksternal yang nantinya akan mengurangi  jumlah  deviden  yang  akan diperoleh  investor.  Selain  itu,  arus  kas masuk  dari  aktivitas  pendanaan  seperti penerbitan saham dan lainnya mencerminkan ketidakberhasilan
manajemen  dalam  memenuhi  kas  untuk operasional  perusahaan.  Hal  inilah  yang mungkin  menjadi  alasan  investor  untuk tidak  menggunakan  informasi  arus  kas pendanaan.
e. Uji hipotesis pengaruh arus kas investasi terhadap return saham Berdasarkan  hasil  olah  data  statistik diperoleh nilai t hitung sebesar  -1,778 dan nilai  signifikansi  0,083,  sehingga  dapat disimpulkan bahwa arus kas investasi tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  return saham.  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian (Hartono,  2012)  yang  menunjukkan  hasil bahwa arus kas investasi tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Arus kas investasi menyangkut perolehan  dan  pelepasan  aktiva  jangka panjang.  Investor  dalam  hal  ini  tidak melihat  informasi  arus  kas  investasi sebagai  dasar  pengambilan  keputusan investasinya. Hal ini dikarenakan perolehan maupun pelepasan aktiva jangka panjang dianggap tidak berdampak signifikan  pada  harga  saham  maupun return saham. Perolehan maupun pelepasan aktiva  jangka  panjang  ini  bersifat  tidak rutin,  sehingga  tidak  terlalu  berdampak pada  pendapatan    perusahaan  yang  pada akhirnya tidak berdampak pula pada return yang akan diperoleh investor. Oleh karena itu,  investor  tidak  bereaksi  terhadap informasi arus kas investasi.
Hasil  penelitian  ini  tidak  konsisten dengan  penelitian  (Latief,  2014)  yang menunjukkan  bahwa  arus  kas  investasi berpengaruh  positif  terhadap  return  saham meskipun tidak signifikan. Semakin banyak  investasi  yang  dilakukan  oleh perusahaan  maka  semakin  besar  sumber daya  yang  dimiliki  perusahaan  untuk menghasilkan pendapatan di masa mendatang. Akan tetapi pengaruh arus kas investasi  tidak  signifikan  karena  kadang kala  investor  beranggapan  bahwa  arus  kas investasi tidak memiliki dampak signifikan terhadap  harga  saham  maupun  return saham  melihat  bahwa  arus  kas  investasi berhubungan dengan perolehan dan pelepasan  aktiva  jangka  panjang  yang hanya  bersifat  insidentil  atau  tidak  mutlak mempengaruhi pendapatan
rutin perusahaan.

## f. Uji F
Berdasarkan  hasil  olah  data  statistik diperoleh  nilai  F  hitung  sebesar  4,008  , yaitu  >  dari  nilai  F  tabel  2,612.  Nilai signifikansi  diperoleh  0,008  (  <  0,05) sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  secara simultan  variabel  laba  akuntansi,  arus  kas operasi,  arus  kas  pendanaan,  dan  arus  kas investasi  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham.
Hasil  Penelitian  ini  sejalan  dengan hasil  penelitian  (Adiliawan,  2010)  dan (Hartono,  2012)  yang  menunjukkan  hasil bahwa  laba  dan  arus  kas  secara  simultan berpengaruh  signifikan  terhadap  return saham.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa investor menggunakan informasi - informasi  dalam  laporan  keuangan  untuk pengambilan  keputusan investasinya.  Oleh karena  itu  informasi  laporan  keuangan tersebut  menimbulkan  reaksi  pasar  oleh para investor.

## 3. Uji koefisien determinasi
Berdasarkan  hasil  olah  data  statistik diketahui  nilai Adjusted  R  Square sebesar 0,219 atau 21,9 %. Angka tersebut
memberikan arti bahwa return saham dipengaruhi oleh laba bersih, arus kas operasi,

## Pengaruh Laba Akuntansi Dan Arus Kas Terhadap Return
arus  kas  pendanaan,  dan  arus  kas  investasi sebesar  21,9%,  sedangkan  sisanya  78,1% dipengaruhi  oleh  variabel  lain  yang  tidak diteliti.
Penelitian (Sari, 2014) menguji pengaruh kebijakan  deviden, debt  to  equity  ratio dan price  earning  ratio .  Penelitian  tersebut
mengambil sampel
perusahaan yang tergabung  dalam  indeks  LQ45  periode  2011- 2013.  Pengujian  hipotesis  dilakukan  dengan analisis  regresi  berganda.  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  kebijakan  deviden, debt to  equity  ratio dan price  earning  ratio berpengaruh  secara  simultan  dan  parsial terhadap return saham.
Berdasarkan  penelitian  tersebut  maka terdapat  variabel  lain  yang  mempengaruhi return  saham  perusahaan  yaitu  kebijakan deviden, debt to equity ratio dan price earning ratio .

## PENUTUP

## 1. Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  tersebut dapat disimpulkan bahwa :
a. Laba  akuntansi  berpengaruh  signifikan terhadap return saham perusahaan.
b. Arus  kas  operasi    tidak  berpengaruh signifikan terhadap return saham perusahaan
c. Arus kas pendanaan berpengaruh signifikan terhadap return saham perusahaan
d. Arus  kas  investasi  tidak  berpengaruh signifikan terhadap return saham perusahaan
e. Laba  akuntansi,  arus  kas  operasi,  arus  kas pendanaan,  dan  arus  kas  investasi  secara simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham perusahaan.

## 2. Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini memiliki keterbatasan diantaranya adalah :
a. Jumlah  sampel  relatif  sedikit  hanya  44 perusahaan sehingga hasil penelitian belum mewakili seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
b. Jumlah  tahun  pengamatan  hanya  satu tahun  sehingga  informasi  laba  akuntansi
dan arus kas menjadi kurang relevan dalam mempengaruhi return saham
c. Nilai  koefisien  determinasi  sangat  kecil sehingga  prosentase  pengaruh  variabel independen  terhadap  variabel  dependen relatif kecil.

## 3. Saran
Saran  untuk  penelitian  selanjutnya  agar memperoleh hasil yang lebih baik adalah : a. Jumlah sampel diperbanyak dengan harapan  semakin  banyak  sampel  yang digunakan  akan  memberikan  hasil  yang lebih baik
b. Jumlah  tahun  pengamatan  diperpanjang dengan  harapan  semakin  banyak  periode pengamatan  akan  memberikan  hasil  yang lebih baik
c. Jumlah variabel independen dapat ditambah dengan rasio keuangan diantaranya debt  to  equity  ratio dan price earning ratio .

## DAFTAR PUSTAKA
Dwi, A. d. (2007). Analisis Terhadap Relevansi Nilai Laba, Arus Kas Operasi,   Dan Nilai Buku Ekuitas pada Periode di   Sekitar Krisis Keuangan pada Perusahaan Manufaktur di BEJ. Proceeding Seminar Nasional Inovasi Menghadapi Perubahan Lingkungan Bisnis. Jakarta: Universitas Trisakti.
Hartono, S. d. (2012). Pengaruh Informasi Laba Dan Arus Kas Terhadap Harga  Saham. Jurnal Ilmiah Akuntansi No.7 .
Hendriksen, E. (1997). Accounting Theory,
4th edition. Jakarta: Erlangga.
Ik atan Akuntan Indonesia. (2013). Standar
Akuntansi Keuangan .  Jakarta
:
Salemba Empat.
Latief, W. F. (2014). Pengaruh Komponen Arus Kas, Laba Akuntansi dan   Dividend Yield Terhadap Return   Saham. Semarang:
Universitas Diponegoro.

## Pengaruh Laba Akuntansi Dan Arus Kas Terhadap Return
M.Mowen, D. H. (2001). Manajemen Bisnis Akuntansi dan Pengendalian. Jakarta: Salemba Empat.
Meythi. (2002). Pengaruh Arus Kas Operasi Terhadap Harga Saham Dengan Persistensi Laba Sebagai Variabel Intervening. Bandung: Universitas Kristen Maranatha.
Rahmawati. (2005). Relevansi Nilai Earning Dengan Pendekatan Terintegrasi : Hubungan Nonlinier. Jurnal Akuntansi
& Auditing Vol. 9 .
Sari, L. P. (2014). Pengaruh Kebijakan   Deviden,
Debt To Equity Ratio, Dan Price Earning
Ratio Terhadap Return   Saham. Jurnal Akuntansi , 803.
Umar, H. (1997). Riset Akuntansi. Edisi I. Jakarta: Gramedia.
Wibowo, H. S. (2009). Pengaruh Informasi Arus Kas Operasi Terhadap Return Saham Dengan Earning Per Share Sebagai Variabel Mediasi. 2009: Universitas Sebelas Maret.
Widiastuty, R. F. (2005). Tiga Angka Laba Akuntansi : Mana Yang Lebih Bermakna Bagi Investor? Symposium Nasional Akuntansi VIII , 159-171.