Impact Agency Cost , Sales Growth dan Triple Bottom Line Terhadap Firm Value
Naovi Aprilia Bima Safana 1 , Erma Setiawati 2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Surakarta E-mail: b200200485@student.ums.ac.id , es143@ums.ac.id
Article History: Received: 08 Juli 2024 Revised: 23 Juli 2024 Accepted: 25 Juli 2024
Abstract: Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh agency cost, sales growth, dan triple bottom line terhadap nilai perusahaan. Populasi penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia selama periode Tahun 2019-2022. Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini ada purposive sampling, dengan hasil 13 perusahaan yang memenuhi kriteria yang telah ditentukan dengan jumlah sampel sebanyak 52 sampel. Penelitian ini menggunakan metode analisis data regresi berganda dengan bantuan program SPSS versi 25. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang diperoleh dari annual report dan sustainability report yang diterbitkan perusahaan dari website www.idx.co.id . Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel agency cost berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Sedangkan variabel sales growth dan triple bottom line tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Keywords: agency cost, sales growth, triple bottom line, nilai perusahaan, csr

## PENDAHULUAN
Pesatnya kemajuan teknologi, terus berlanjutnya proses globalisasi, persaingan bisnis yang semakin ketat, dan masalah-masalah lingkungan seperti bencana alam, polusi, dan pemanasan global, tantangan yang dihadapi dalam tanggung jawab perusahaan semakin besar. Perusahaan dihadapkan pada tuntutan untuk memanfaatkan semua sumber daya yang tersedia dengan cara yang efektif dan efisien untuk meningkatkan kinerja mereka dan memperkuat keunggulan kompetitif. Selain itu, perusahaan juga harus mempertimbangkan keberlanjutan bisnisnya untuk masa depan yang sesuai dengan harapan pemiliknya. Dalam konteks persaingan yang intens, perusahaan harus merancang strategi yang cermat atau perencanaan yang matang untuk meningkatkan kinerja guna mengoptimalkan nilai perusahaan mereka (Bila Fauziyah et al ., 2023). Nilai perusahaan merupakan presepsi investor terhadap perusahaan yang sering dikaitkan dengan nilai pasar saham perusahaan, dimana semakin tinggi nilai perusahaan maka semakin besar kemakmuran yang diterima oleh pemilik saham (Dolontelide & Wangkar, 2019). Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi, dan meningkatkan kepercayaan pasar tidak hanya terhadap kinerja perusahaan saat ini namun juga pada prospek perusahaan dimasa mendatang (Sinaga et al ., 2019). Kondisi ekonomi yang sulit selama pandemi, termasuk penurunan pendapatan, kinerja operasional yang menurun, atau bahkan kerugian finansial, semuanya dapat mengurangi nilai perusahaan. Ini dapat memengaruhi persepsi investor, kreditor,

## EKOMA : Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi Vol.3, No.5, Juli 2024
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5298 (online)
dan pemangku kepentingan lainnya terhadap stabilitas dan pertumbuhan jangka panjang perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa pandemi Covid-19 tidak hanya memberikan dampak langsung terhadap kesehatan masyarakat, tetapi juga terhadap kesehatan finansial dan nilai perusahaan di berbagai sektor ekonomi. Beberapa penelitian telah melakukan penelitian mengenai faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan, penelitian ini memfokuskan pada tiga faktor yaitu agency cost, sales growth dan triple bottom line .
Biaya agensi ( agency cost ) adalah pengeluaran yang dikeluarkan untuk memastikan bahwa manajer bertindak sesuai dengan kepentingan prinsipal. Konflik kepentingan antara manajer dan pemegang saham merupakan pemicu terjadinya biaya agensi ini, yang pada gilirannya dapat menghasilkan biaya tambahan yang disebut sebagai arus kas bebas ( free cash flow ). Manajer cenderung lebih memilih menggunakan arus kas bebas ini dengan menginvestasikannya pada proyek-proyek yang dapat menghasilkan profit, karena hal ini dapat meningkatkan insentif yang mereka terima. Sebaliknya, pemegang saham berharap bahwa sisa arus kas tersebut dapat diberikan kepada mereka, sehingga dapat meningkatkan kesejahteraan dan keuntungan bagi para pemegang saham (Wardani & Susilowati, 2020). Dalam penelitian (Nurmalasari & Maradesa, 2021) menunjukkan bahwa agency cost tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Pertumbuhan penjualan ( sales growth ) merupakan kemampuan perusahaan dalam meningkatkan laju penjualan perusahaan setiap periodenya. Semakin tinggi tingkat pertumbuhan penjualan suatu perusahaan maka dapat dikatakan bahwa perusahaan tersebut berhasil menjalankan strategi penjualannya (Rosalia et al ., 2022). Pertumbuhan penjualan mencerminkan keberhasilan operasional perusahaan pada masa lampau dan bisa menjadi indikator bagi perkiraan pertumbuhan di masa depan. Rasio pertumbuhan mengukur kapabilitas perusahaan dalam mempertahankan posisinya di industri serta dalam perkembangan ekonomi secara umum (Sinaga et al ., 2019). Dalam penelitian (Dolontelide & Wangkar, 2019) menunjukkan bahwa sales growth berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Tetapi, berbeda dengan penelitian (Rosalia et al ., 2022) yang menunjukkan bahwa tidak terdapat pengaruh signifikan antara sales growth dengan nilai perusahaan.
Secara singkat, TBL atau triple bottom line adalah konsep yang berhubungan dengan tiga unsur penting, yaitu kesejahteraan ekonomi, kualitas lingkungan, dan keadilan sosial. Pelaporan kinerja ekonomi, lingkungan dan sosial dilakukan dalam sebuah laporan laporan tahunan atau laporan yang lebih lengkap yang disebut Sustainbility Report. Secara istilah konsep Triple Bottom Line dianggap sama dengan Corporate Social Responsibility (CSR) (Latifah, 2021). Konsep Triple Bottom Line (TBL) melibatkan tiga komponen utama, yakni profit , people , dan planet . Ketiga aspek ini menjadi kunci dalam membangun pembangunan yang berkelanjutan (Wahyuni & Febriansyah, 2023). Dalam penelitian (Supriyadi & Ghoniyah, 2022) menunjukkan bahwa triple bottom line berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini merupakan pengembangan dari penelitian (Bila Fauziyah et al ., 2023). Inovasi dalam penelitian ini terletak pada perbedaan dalam cakupan observasi dibandingkan dengan penelitian sebelumnya. Inovasi pada penelitian ini terletak pada penggunaan periode yang lebih terbaru dalam penelitian ini dibandingkan dengan studi sebelumnya. Pada studi sebelumnya, rentang waktu penelitian meliputi tahun 2017-2020, sementara dalam penelitian ini, rentang waktu yang digunakan adalah tahun 2019- 2022.

## LANDASAN TEORI Teori Keagenan ( Agency Theory )
Teori agensi merupakan teori yang menjelaskan hubungan relasi antara dua pihak, yaitu antara pemilik perusahaan dan manajemen yang mereka pekerjakan. Menurut teori ini, manajemen yang bertindak atas perintah pemilik memiliki kewajiban untuk mengoptimalkan laba bagi pemilik (atau yang dikenal sebagai principal) (Nurmalasari & Maradesa, 2021). Sebagai imbalannya, manajemen mendapat imbalan dan kompensasi sesuai dengan kesepakatan yang tercantum dalam kontrak antara manajemen dan pemilik (Nurmalasari & Maradesa, 2021). Manajer yang memiliki kewenangan dalam pengambilan keputusan tentunya memiliki pengetahuan dan pemahaman yang lebih luas tentang situasi dan prospek perusahaan. Namun, terkadang, mereka tidak selalu menyampaikan informasi tersebut sesuai dengan kondisi sebenarnya kepada para pemegang saham. Hal ini menyebabkan kepentingan kedua belah pihak menjadi saling bertentangan dan dapat memunculkan masalah konflik keagenan (Adlan et al ., 2021).

## Teori Signal ( Signalling Theory )
Teori ini berasumsi bahwa terdapat perbedaan akses informasi antara manajer dan pemegang saham perusahaan. Manajer memiliki akses pada informasi tertentu yang tidak diketahui oleh pemegang saham, sehingga terjadi ketidaksimetrian informasi di antara keduanya. Akibatnya, perubahan dalam informasi terkait pertumbuhan penjualan dan ukuran perusahaan dapat mempengaruhi pemahaman pemegang saham terhadap nilai perusahaan. Tindakan yang diambil oleh manajemen perusahaan bisa dianggap sebagai sinyal atau isyarat kepada investor mengenai pandangan manajemen terhadap masa depan perusahaan (Dolontelide & Wangkar, 2019).

## Teori Stakeholder
Stakeholder theory menyatakan bahwa keberhasilan suatu perusahaan tidak hanya tergantung pada kepemilikan atau manajemen, tetapi juga bergantung pada kontribusi dari berbagai pihak yang terlibat. Karenanya, perusahaan akan secara aktif menanggapi dengan melakukan manajemen yang efektif dan komprehensif untuk meningkatkan kinerja finansial dan nilai perusahaan sesuai dengan harapan para pemangku kepentingan. Tujuan dasar teori stakeholder adalah untuk mendukung pengelolaan perusahaan dan semua pihak terlibat di dalamnya dalam menjaga serta meningkatkan nilai perusahaan sebagai hasil dari kegiatan yang dilakukan, sambil meminimalkan risiko kerugian yang dapat timbul bagi pemilik atau manajemen pada perusahaan (Wahyuni & Febriansyah, 2023).

## Nilai Perusahaan
Penilaian nilai suatu perusahaan adalah hasil dari penafsiran investor terhadap tingkat keberhasilan manajer dalam mengelola sumber daya perusahaan yang telah dipercayakan kepada mereka. Penilaian ini sering kali terkait dengan performa harga saham. Setiap perusahaan memiliki beragam tujuan yang ingin dicapai, baik itu bersifat jangka pendek maupun jangka panjang. Tujuan utama pendirian perusahaan biasanya adalah untuk memperoleh profitabilitas sebesar-besarnya dan memberikan keuntungan kepada pemegang saham (Nurmalasari & Maradesa, 2021). Harga saham yang tercatat di pasar modal menjadi ukuran bagi nilai perusahaan. Dengan demikian, tingginya harga saham mencerminkan penilaian positif terhadap nilai perusahaan tersebut (Ali et al ., 2021).
Biaya Keagenan

## EKOMA : Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi Vol.3, No.5, Juli 2024
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5298 (online)

## 2170
Biaya agensi adalah biaya yang dikeluarkan untuk memastikan bahwa manajer beroperasi sesuai dengan kepentingan pemegang saham. Kehadiran biaya agensi ini disebabkan oleh adanya konflik antara manajer dan pemegang saham. Manajer cenderung lebih suka mengalokasikan dana free cash flow ke proyek-proyek yang dapat menghasilkan profit karena ini dapat meningkatkan insentif yang diterima oleh mereka. Di sisi lain, pemegang saham berharap bahwa sisa dana tersebut dapat dibagikan kepada mereka, sehingga dapat meningkatkan kemakmuran dan kesejahteraan pemegang saham (Wardani & Susilowati, 2020).

## Sales Growth
Pertumbuhan penjualan ( Sales growth ) dapat diartikan sebagai pertumbuhan dalam jumlah penjualan yang meningkat dari satu tahun ke tahun berikutnya atau dari satu periode ke periode berikutnya. Apabila pertumbuhan penjualan melebihi standar, maka perusahaan berhasil menguasai sebagian besar pasar dalam industri tersebut. Hal ini tercermin dari kenaikan harga saham yang menarik minat investor dan berpotensi meningkatkan pertumbuhan penjualan perusahaan. (Dolontelide & Wangkar, 2019).

## Triple Bottom Line
Konsep Triple Bottom Line (TBL) yang diperkenalkan pertama kali oleh Elkington pada tahun 1997 mengusung pendekatan pengungkapan kinerja perusahaan melalui tiga aspek utama, yakni Economic , Environmental , Social (EES) atau dikenal dengan 3P ( Profit, People & Planet ). Pada tahun 1994, John Elkington menjadi orang pertama yang menggunakan frase " The Three Bottom Line ." Buku " Cannibals With Forks: The Three Bottom Line Of 21st Century Business " kemudian ditulis pada tahun 1999 dan menyoroti pentingnya keuntungan, lingkungan, dan manusia. Ia berpendapat bahwa ketiga lini fundamental tersebut harus disiapkan oleh para pelaku usaha untuk mencapai keberlanjutan (Leksono et al ., 2022).

## Kerangka Konseptual
Berdasarkan kajian pustaka dan beberapa teori yang mendukung terkait masalah yang diteliti, maka kerangka konseptual yang dibuat sebagai berikut:
Gambar 1. Kerangka konseptual
H1 H2 H3

## Pengembangan Hipotesis
Pengaruh Agency Cost Terhadap Nilai Perusahaan
Penelitian yang dilakukan (Nurmalasari, et al ., 2021) menunjukkan bahwa agency cost tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Adapun menurut (Adlan et al ., 2021) menunjukkan bahwa agency cost tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Sedangkan penelitian (Wardani & Susilowati, 2020) menunjukkan bahwa variabel agency cost berpengaruh positif signifikan pada variabel nilai perusahaan. Berdasarkan penelitian-penelitian diatas yang menunjukkan hasil yang beragam, sehingga penelitian lebih lanjut diperlukan untuk memperjelas pengaruh agency cost terhadap nilai perusahaan dengan hipotesis sebagai berikut: H1: Agency Cost berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Pengaruh Sales Growth Terhadap Nilai Perusahaan
Penelitian yang dilakukan (Dolontelide & Wangkar, 2019) menunjukkan hasil bahwa sales growth berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hasil tersebut juga sesuai dengan penelitian yang dilakukan (Khoeriyah, 2020) sales growth secara parsial mempunyai pengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Sedangkan penelitian yang dilakukan (Rosalia, et al ., 2022) menunjukkan bahwa tidak terdapat pengaruh signifikan antara sales growth dengan nilai perusahaan. Berdasarkan penelitian-penelitian diatas yang menunjukkan hasil yang beragam, sehingga penelitian lebih lanjut diperlukan untuk memperjelas pengaruh sales growth terhadap nilai perusahaan dengan hipotesis sebagai berikut: H2: sales growth berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Pengaruh Triple Bottom Line Terhadap Nilai Perusahaan
Penelitian yang dilakukan (Latifah, 2020) menunjukkan bahwa kinerja triple bottom line dengan indikator kinerja ekonomi, lingkungan dan sosial berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Sedangkan penelitian yang dilakukan (Wahyuni & Febriansyah, 2023) menunjukkan bahwa Triple Bottom Line (TBL) tidak memberi pengaruh kepada nilai perusahaan pemenang Indonesia Corporate Social Responsibility Awards (ICSRA) 2021. Penelitian (Supriyadi & Ghoniyah, 2022) juga menunjukkan bahwa Triple Bottom Line tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan penelitian-penelitian diatas yang menunjukkan hasil yang beragam, sehingga penelitian lebih lanjut diperlukan untuk memperjelas pengaruh triple bottom line terhadap nilai perusahaan dengan hipotesis sebagai berikut:
H3: Triple Bottom Line berpengaruf terhadap nilai perusahaan

## METODE PENELITIAN
Dalam penelitian ini peneliti menggunakan jenis penelitian kuantitatif ( quantitative research ). Pada penelitian ini, peneliti menggunakan data sekunder. Metode yang digunakan untuk memperoleh data sekunder yaitu menggunakan laporan keuangan tahunan pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia pada tahun 2019-2022. Informasi laporan keuangan tersebut dapat diakses pada www.idx.co.id yang diperoleh dengan menggunakan metode purposive sampling . Metode purposive sampling adalah teknik pemilihan sempel dengan cara menetapkan kriteria tertentu untuk menentukan objek yang akan dipakai menjadi suatu sampel (Adlan et al ., 2021). Kriteria yang diambil yaitu perusahaan yang menyampaikan laporan keuangan tahunan secara rutin dan mempunyai data keuangan yang lengkap sesuai dengan yang dibutuhkan dalam variabel dalam penelitian ini, perusahaan yang menerbitkan laporan keuangan dalam mata uang rupiah, dan perusahaan yang menerbitkan sustainability report dan GRI Standar

## EKOMA : Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi Vol.3, No.5, Juli 2024
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5298 (online)
secara rutin dalam periode 2019-2022.

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Nilai perusahaan dapat dilihat dari nilai saham perusahaan yang bersangkutan. Investor akan menggunakan nilai perusahaan sebagai salah satu bahan pertimbangan dalam mengambil keputusan berinvestasi. Pada penelitian ini, indikator yang digunakan untuk mengukur nilai perusahaan adalah Tobin’s Q. Dengan rumus yang digunakan untuk mengukur nilai perusahaan adalah sebagai berikut (Fauziyah & Kustinah, 2023):
Tobin’s Q = ������������ �����+����� �����
����� �����
Keterangan: Tobin’s Q :Nilai Perusahaan Kapitalis Pasar :Nilai pasar ekuitas diperoleh dari hasil perkalian harga saham penutupan (closing price) akhir tahun dengan jumlah saham yang beredar pada akhir tahun.
Biaya agensi ( agency cost ) adalah pengeluaran yang dikeluarkan untuk memastikan bahwa manajer bertindak sesuai dengan kepentingan prinsipal. Dalam penelitian ini, fokus pengukuran biaya agensi hanya menggunakan rasio STA. STA dijelaskan sebagai berikut (Adlan, et al ., 2021):
STA = ���������
����� ����
Pertumbuhan penjualan ( sales growth ) merupakan kemampuan perusahaan dalam meningkatkan laju penjualan perusahaan setiap periodenya. Semakin tinggi tingkat pertumbuhan penjualan suatu perusahaan maka dapat dikatakan bahwa perusahaan tersebut berhasil menjalankan strategi penjualannya (Rosalia, et al ., 2022). Pengukuran sales growth adalah sebagai berikut (Fauziyah & Kustinah, 2023):
Sales Growth = ��������� ��ℎ�� ��������−��������� ��ℎ�� ���������� ��������� ��ℎ�� ����������
Konsep Triple Bottom Line (TBL) melibatkan tiga komponen utama, yakni profit, people, dan planet . Ketiga aspek ini menjadi kunci dalam membangun pembangunan yang berkelanjutan (Wahyuni & Febriansyah, 2023). Pentingnya menjalankan tanggung jawab sosial terletak pada peranannya yang signifikan dalam meningkatkan nilai perusahaan. Triple Bottom Line diukur dengan menggunakan rumus (Fauziyah & Kustinah, 2023):
���� � = �� � � �
Triple bottom line diukur dengan menggunakan Indikator pengungkapan corporate social responsibility yaitu GRI Standards bahwa item yang diungkapkan perusahaan diberi nilai satu (1) dan nilai nol (0) jika tidak diungkapkan.

## Metode Analisis Data
Penggunaan analisis regresi berganda untuk mengetahui pengaruh dari masing-masing variabel bebas terhadap variabel terikat. Penelitian ini menggunakan teknik analisis regresi berganda dikarenakan variabel terikat dipengaruhi oleh tiga variabel bebas (Fauziyah & Kustinah, 2023).
Berikut rumus persamaannya:
NP = ∝+ � 1 �� + � 2 �� + � 3 ��� + �
Keterangan: NP
= Nilai Perusahaan
AG = Agency Cost
SG = Sales Growth
TBL = Triple Bottom Line e = error

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 1. Uji Analisis Statistik Deskriptif Variabel N Min Max Mean Std.Dev FV 49 0,19 6,52 2,1246 1,60568 AG 49 0,12 1,71 0,6868 0,35433 SG 49 -0,70 0,69 0,0159 0,29802 TBL 49 0,04 0,57 0,3096 0,09457
Berdasarkan hasil output tabel 1 menunjukkan bahwa jumlah data penelitian selama tahun 2019- 2022 adalah sebanyak 49 data analisis. Hasil analisis statistik deskriptif variabel FV menunjukkan nilai terkecil 0,19 diperoleh dari Kalbe Farma Tbk (KBLF) tahun 2022, sedangkan nilai terbesar sebesar 6,52 diperoleh dari Industri Jamu dan Farmasi Sido Tbk (SIDO) tahun 2021. Kemudian nilai rata-rata variabel ini dari tahun 2019-2022 sebesar 2,1246 dengan nilai standar deviasi sebesar 1,60568. Hasil analisis statistik deskriptif variabel AG menunjukkan nilai terkecil 0,12 diperoleh dari Waskita Karya (Persero) Tbk (WSKT) tahun 2021, sedangkan nilai terbesar sebesar 1,71 diperoleh dari Wismilak Inti Makmur Tbk (WIIM) tahun 2022. Kemudian nilai rata- rata variabel ini dari tahun 2019-2022 sebesar 0,6858 dengan nilai standar deviasi sebesar 0,35433 . Hasil analisis statistik deskriptif variabel SG menunjukkan nilai terkecil -0,70 diperoleh dari Waskita Beton Precast Tbk (WSBP) tahun 2020, sedangkan nilai terbesar sebesar 0,69 diperoleh dari Indofarma Tbk (INAF) tahun 2021.
Kemudian nilai rata-rata variabel ini dari tahun 2019-2022 sebesar 0, 0159 dengan nilai standar deviasi sebesar 0,29802 . Hasil analisis statistik deskriptif variabel TBL menunjukkan nilai terkecil 0,04 diperoleh dari Indocement Tunggal Prakasa Tbk (INTP) tahun 2022, sedangkan nilai terbesar sebesar 0,57 diperoleh dari Wijaya Karya Beton Tbk (WTON) tahun 2021. Kemudian nilai rata-rata variabel ini dari tahun 2019-2022 sebesar 0, 3096 dengan nilai standar deviasi sebesar 0,09457 .

## Uji Normalitas
Pengujian normalitas dikatakan normal apabila nilai signifikansi lebih dari 0,05, pengujian ini menggunakan One Sample Kolmogorov-Smirnov tetapi dinyatakan tidak normal karena nilai

## EKOMA : Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi Vol.3, No.5, Juli 2024
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5298 (online)
signifikansi sebesar 0,007 atau kurang dari 0,05. Uji normalitas kemudian dilakukan dengan menggunakan asumsi Central Limit Theorem atau yang dikenal dengan asumsi CLT. Dalam asumsi CLT data dikatakan normal apabila n lebih besar dari 30 atau data yang diteliti harus >30. Penelitian ini menggunakan data sebanyak 49, hal ini berarti dapat dikatakan bahwa jumlah data melebihi 30. Sehingga, hal ini menunjukkan bahwa data penelitian ini dapat dikatakan normal.
Tabel 2. Uji Multikolonieritas Variabel Tolerance VIF Keterangan AC 0,687 1,456 Tidak Terjadi Multikolonieritas SG 0,696 1,437 Tidak Terjadi Multikolonieritas TBL 0,982 1,019 Tidak Terjadi Multikolonieritas
Berdasarkan tabel 2 menjelaskan bahwa Uji Multikolonieritas dapat dikatakan tidak terjadi adanya multikolonieritas apabila hasil analisis data menunjukkan nilai VIF kurang dari 10 dan nilai tolerance lebih dari 0,10 maka dapat disimpulkan bahwa penelitian tersebut bebas dari multikolonieritas. Dilihat dari hasil pengujian pada tabel bahwa variabel AC memiliki nilai tolerance 0,687 yang berarti lebih dari 0,10 dan nilai VIF 1,456 yang berarti kurang dari 10, maka variabel AC dikatakan tidak terjadi multikolonieritas. Variabel SG memiliki nilai tolerance 0,696 yang berarti lebih dari 0,10 dan nilai VIF 1,437 yang berarti kurang dari 10, maka pada variabel SG tidak terjadi multikolonieritas. Selanjutnya pada variabel TBL memiliki nilai tolerance 0,982 yang berarti lebih dari 0,10 dan nilai VIF 1,019 kurang dari 10, maka dapat disimpulkan bahwa pada variabel TBL tidak terjadi multikolonieritas.

## Tabel 3. Uji Heterokedastitas
Variabel Asymp sig. (2-tailed Simpulan AG 0,693 Tidak Terjadi Heterokedastitas SG 0,523 Tidak Terjadi Heterokedastitas TBL 0,594 Tidak Terjadi Heterokedastitas
Berdasarkan hasil pengujian diatas menunjukkan bahwa setiap variabel memiliki nilai signifikansi lebih dari 0,05. Dilihat dari tabel diatas bahwa variabel Agency Cost memiliki nilai signifikansi 0,693 yang berarti lebih dari 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heterokedastitas. Variabel Sales Growth memiliki nilai signifikansi 0,523 yang berarti lebih dari 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa variabel ini tidak terjadi heterokedastitas. Variabel Triple Bottom Line memiliki nilai signifikansi 0,594 yang berarti juga lebih dari 0,05 maka dapat tidak terjadi heterokedastitas. Dari penjabaran setiap variabel tersebut, dapat disimpulkan bahwa penelitian ini bebas heterokedastitas.
Tabel 4. Pengujian Autokorelasi Run Test Simpulan
0,411

## Tidak Terjadi Autokorelasi
Pada hasil pengujian autokorelasi diatas menunjukkan bahwa nilai Asymp sig.(2-tailed) sebesar 1,000, untuk pengujian run test dengan syarat taraf signifikansi harus lebih dari 0,05. Sehingga hasil asymp sig.(2-tailed) = 0,411 dikatakan lebih dari 0,05, maka pada penelitian ini tidak terjadi autokorelasi.
Tabel 5. Uji Regresi Berganda Model Unstandardized Coefficients Standardized Coeffisients T Sig B Std.Eror Beta Constan 1,401 0,979 1,431 0,159 AG 1,571 0,759 0,347 2,069 0,044 SG 0,028 0,897 0,005 0,031 0,975 TBL -1,150 2,380 -0,068 -0,483 0,631
Berdasarkan hasil tabel diatas dapat di buat persamaan regresi liniear sebagai berikut: PL = 1,401 + 1,571 AG + 0,028 SG – 1,150 TBL + e Niai konstanta sebesar 1,401 menunjukkan bahwa variabel Agency Cost , Sales Growth dan Triple Bottom Line dianggap konstan, maka nilai perusahaan mengalami penurunan sebesar 1,401 atau 140,1%. Koefisien Regresi Agency Cost adalah bernilai positif sebesar 1,571. Hal ini dapat menunjukkan bahwa apabila Agency Cost semakin meningkat, maka Nilai Perusahaan semakin meningkat. Sebaliknya, apabila Agency Cost semakin kecil maka nilai perusahaan akan semakin menurun. Koefisien Regresi Sales Growth adalah bernilai positif sebesar 0,028. Hal ini dapat menunjukkan bahwa apabila Sales Growth semakin meningkat, maka nilai perusahaan semakin meningkat. Sebaliknya, apabila Sales Growth semakin kecil maka nilai perusahaan akan semakin menurun. Koefisiensi Regresi Triple Bottom Line adalah bernilai negatif sebesar – 1,150. Hal ini dapat menunjukkan bahwa apabila semakin besar nilai Triple Bottom Line pada suatu perusahaan, maka Nilai Perusahaan semakin menurun. Sebaliknya, apabila Triple Bottom Line semakin rendah maka nilai perusahaan akan semakin meningkat.
Tabel 6. Uji F Model F Sig 1 Regression 2,285 0,009

## Residual
Total
Berdasarkan tabel diatas menunjukkan bahwa nilai signifikansi uji F adalah 0,009. Nilai signifikansi tersebut menunjukkan bahwa nilai F kurang dari 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa model regresi tersebut layak untuk digunakan atau fit model regression.
Tabel 7. Uji T Variabel
Nilai Signifikansi
Keterangan

## EKOMA : Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi Vol.3, No.5, Juli 2024
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5298 (online)
Agency Cost 0,044 H₁ Diterima Sales Growth 0,975 H₂ Ditolak Triple Bottom Line 0,631 H₃ Ditolak
Berdasarkan hasil tabel diatas menunjukkan bahwa Variabel Agency Cost memiliki nilai signifikansi sebesar 0,044 yang berarti lebih kecil dari 0,05. Simpulannya bahwa H₁ Diterima, artinya Agency Cost berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Variabel Sales Growth memiliki nilai signifikansi sebesar 0,975, hal ini berarti nilai signifikansi lebih dari 0,05. Simpulannya bahwa H₂ Ditolak, artinya Sales Growth tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Variabel Triple Bottom Line memiliki nilai signifikansi sebesar 0,631, hal ini berarti nilai signifikansi lebih dari 0,05. Simpulannya bahwa H₃ Ditolak, artinya Triple Bottom Line tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Tabel 8. Uji Koefisien Determinasi (R2) Model R R Square Adjusted R Square 1 0,364 0,132 0,074
Koefisien determinasi dapat dilihat dari nilai Adjusted R Square , tabel diatas menunjukkan bahwa nilai Adjusted R Square adalah 0,074 atau 7,4%. Hal ini menunjukkan bahwa 7,4% variabel independen seperti Agency Cost , Sales Growth dan Triple Bottom Line berpengaruh dan dapat menjelaskan terhadap variabel dependen yaitu Nilai Perusahaan. Sedangkan sisanya yaitu 92,6% ( 100%- 7,4%) dijelaskan oleh variabel independen lainnya yang tidak ikut serta dalam penelitian ini.

## Pembahasan
Pengaruh Agency Cost terhadap Firm Value
Variabel Agency Cost memiliki nilai t-hitung sebesar 2,069 yang berarti lebih besar dari t-tabel sebesar 2,01410 dan nilai signifikansi sebesar 0,044 yang artinya lebih kecil dari 0,05. Hal ini dapat disimpulkan bahwa H₁ yang menyatakan bahwa Agency Cost berpengaruh terhadap nilai perusahaan diterima. Nilai signifikansi yang kurang dari 0,05 menunjukkan bahwa Agency Cost berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Dalam teori agensi adanya konflik kepentingan antara agen dan prinsipal akan menimbulkan biaya berlebih yang dilakukan sebagai bentuk manajemen pajak. Dengan adanya biaya berlebih tersebut, diharapkan prinsipal dapat memonitor perilaku agen dan mengurangi tindakan tertentu yang dilakukan agen yang dapat merugikan prinsipal. Dengan insentif yang diberikan, maka manajemen dapat meningkatkan nilai perusahaan dengan tata kelola yang baik. Biaya agensi terhadap nilai perusahaan bisa terjadi dikarenakan kurang baiknya penerapan tata kelola dalam perusahaan dan lemahnya pengendalian internal yang dapat menyulitkan dalam memonitoring atau mengawasi jalannya operasional bisnis, agency dapat memastikan pengelola yakni manajer benar-benar mengambil keputusan dan melakukan suatu hal sejalan dengan keinginan dan kesejahteraan pemilik. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian (Adityamurti & Ghozali, 2017) yang mendapatkan hasil bahwa Agency Cost berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Pengaruh Sales Growth terhadap Firm Value
Variabel Sales Growth memiliki nilai t-hitung sebesar 0,031 yang berarti lebih kecil dari t-tabel
sebesar 2,01410 dan nilai signifikansi sebesar 0,975 yang berarti lebih besar dari 0,05. Hal ini dapat disimpulkan bahwa H₂ yang menyatakan bahwa Sales Growth berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan ditolak. Nilai signifikansi t yang lebih dari 0,05 menunjukkan bahwa Sales Growth tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Menurut teori tingkat pertumbuhan perusahaan yang diukur dengan menggunakan pertumbuhan penjualan akan mempengaruhi nilai perusahaan, karena pertumbuhan penjualan sangatlah penting bagi sebuah perusahaan, dimana omzet penjualan merupakan ujung tombak dari sebuah perusahaan. Peningkatan penjualan dapat meningkatkan kemampuan perusahaan untuk memperoleh pendapatan dan laba perusahaan. Namun, pertumbuhan penjualan dilihat dari pendapatan perusahaan yang belum dikurangi dengan biaya-biaya lainnya. Sehingga, ketika perusahaan mengalami pertumbuhan penjualan yang meningkat, hal tersebut belum tentu mengindikasikan bahwa laba juga akan meningkat. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian (Bila Fauziyah et al ., 2023) yang menyatakan bahwa Sales Growth tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Triple Bottom Line terhadap Firm Value
Variabel Triple Bottom Line memiliki nilai t-hitung sebesar -0,483 yang berarti lebih kecil dari t- tabel sebesar 2,01410 dan nilai signifikansi sebesar 0,631 yang berarti lebih besar dari 0,05. Hal ini dapat disimpulkan bahwa H₃ yang menyatakan bahwa Triple Bottom Line berpengaruh terhadap nilai perusahaan ditolak. Nilai signifikansi t yang lebih dari 0,05 menunjukkan bahwa Triple Bottom Line tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Kegiatan CSR ini merupakan kewajiban terhadap masyarakat dan lingkungan dan diharapkan dapat meningkatkan nilai perusahaan. Karena keuntungan tersebut, investor pasti akan berpikir untuk berinvestasi di perusahaan jika menghasilkan keuntungan saat mengungkapkan CSR-nya. Triple bottom line bisa tidak berpengaruh terhadap firm value terjadi karena perusahaan belum dapat menyampaikan pengungkapan CSR/TBL secara tepat kepada investor sehingga investor juga belum menangkap sebagai sesuatu yang perlu diperhatikan. Alasan lainnya dapat disebabkan karena investor masih memandang sebelah mata terhadap konten dari pengungkapan TBL perusahaan tersebut karena informasi yang diberikan masih belum informatif dan relevan dengan fakta yang sebenarnya. Jadi, investor tidak melihat pengungkapan CSR sebagai dasar pengambilan keputusan investasi. Investor menilai CSR tidak mampu memberikan nilai tambah yang dapat menguntungkannya, sehingga mereka lebih tertarik untuk melihat kepada kinerja perusahaan dan return yang diberikan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian (Wahyuni & Febriansyah, 2023) yang menyatakan bahwa Triple Bottom Line tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan hasil pengujian serta pembahasan yang diperoleh, maka dapat disimpulkan bahwa Agency Cost memiliki nilai t-hitung sebesar 2,069 yang berarti lebih besar dari t-tabel sebesar 2,01410 dan nilai signifikansi sebesar 0,044 (lebih kecil dari 0,05). Hal ini berarti H₁ diterima. Maka dapat disimpulkan bahwa Agency Cost berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Sales Growth memiliki nilai t-hitung sebesar 0,031 yang berarti lebih kecil dari t-tabel sebesar 2,01410 dan nilai signifikansi sebesar 0,975 (lebih besar dari 0,05). Hal ini berarti H₂ ditolak. Maka dapat disimpulkan bahwa Sales Growth tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Triple Bottom Line memiliki nilai t-hitung sebesar -0,483 yang berarti lebih kecil dari t-tabel sebesar 2,01410 dan nilai signifikansi sebesar 0,631 (lebih besar dari 0,05). Hal ini berarti H₃ ditolak. Maka dapat disimpulkan bahwa Triple Bottom Line tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## EKOMA : Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi Vol.3, No.5, Juli 2024
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5298 (online)

## 2178

## PENGAKUAN/ACKNOWLEDGEMENTS
Penulis mengucapkan terima kasih kepada pihak-pihak terkait yang telah membantu dalam penyelesaian penelitian ini.

## DAFTAR REFERENSI
Adityamurti, E., & Ghozali, I. (2017). Pengaruh Penghindaran Pajak dan Biaya Agensi Terhadap Nilai Perusahaan. Diponegoro Journal of Accounting , 6 (2010), 1–12. Adlan F.A.F, Kirana Dwi Jaya, & Munasiron, M. (2021). Pengaruh Penghindaran Pajak, Biaya Agensi, dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Business Management, Economic, and Accounting National Seminar , 2 (1), 109–124. https://conference.upnvj.ac.id/index.php/biema/article/view/1660/1108 Ali, J., Faroji, R., & Ali, O. (2021). Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan:(Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2017-2019). Jurnal Neraca Peradaban , 1 (2), 128–135. Bila Fauziyah, S., Kustinah, S., Studi Akuntansi, P., Ekonomi dan Bisnis, F., & Jenderal Achmad Yani, U. (2023). Pengaruh Agency Cost Reduction, Sales Growth, Triple Bottom Line Terhadap Firm Value. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan , 11 (1), 97–106. https://doi.org/10.17509/jrak.v11i1.47404 Dolontelide, C. M., & Wangkar, A. (2019). Pengaruh Sales Growth dan Firm Size Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal EMBA , 7 (3), 3039–3048.
Khoeriyah, A. (2020). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Sales Growth dan Investment Opportunity Set terhadap Nilai Perusahaan. Profita: Komunikasi Ilmiah dan Perpajakan , 13 (1), 96-111.
Latifah, S. W. (2021). Triple Bottom Line Terhadap Nilai Perusahaan, Gross Profit Margin Sebagai Indikator Ekonomi. EKUITAS (Jurnal Ekonomi Dan Keuangan) , 4 (4), 544–563. https://doi.org/10.24034/j25485024.y2020.v4.i4.4249
Leksono, E. T., Gunarianto, G., & Hasan, K. (2022). Pengaruh Triple Bottom Line: Profit, People, Planet Terhadap Nilai Perusahaan Pada Era Pandemi Covid-19. Widyagama National Conference on Economics and Business (WNCEB) , 3 (1), 1467–1481. Nurmalasari, P., & Maradesa, D. (2021). Pengaruh Agency Cost Terhadap Nilai Perusahaan Pada Subsektor Property Dan Real Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016- 2020. Going Concern : Jurnal Riset Akuntansi , 16 (4), 355–365. www.cnnindonesia.com, Rosalia, J., Utami, W. B., & Pratiwi, D. N. (2022). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Kebijakan Deviden, Sales Growth, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi Dan Pajak , 22 (2), 988–995.
Sinaga, L. V., Nababan, A. M., Sinaga, A. N., Hutahean, T. F., & Guci, S. T. (2019). Pengaruh Sales Growth, Firm Size, Debt Policy, Return On Asset terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Journal of Economic, Bussines and Accounting (COSTING) , 2 (2), 345–355. https://doi.org/10.31539/costing.v2i2.664 Supriyadi, H., & Ghoniyah, N. (2022). Model Peningkatan Nilai Perusahaan Berbasis Triple Bottom Line CSR Dan Profitabilitas a Firm Value Enhancement Model Based on Triple Bottom Line of CSR And Profitability. Jurnal Riset Ekonomi Dan Bisnis , 15 (3), 209–221. Wahyuni, S., & Febriansyah, S. (2023). Determinasi Triple Bottom Line Disclosure Terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas dan Volatilitas Arus Kas Sebagai Pemoderasi dan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Kontrol. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 11 (1), 1.
https://doi.org/10.29103/jak.v11i1.8506
Wardani, D. K., & Susilowati, W. T. (2020). Pengaruh Agency Cost Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Transparansi Informasi Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Akuntansi Maranatha , 12 (1), 1–12. https://doi.org/10.28932/jam.v12i1.2289