## Pengaruh Board Directors Diversity Terhadap Nilai Perusahaan dalam Perspektif Corporate Governance

## Wahyu  Elsa Putri
Magister  Ilmu  Akuntansi,  Fakultas  Ekonomi  dan Bisnis  Universitas  Lampung,  Bandar

## Lampung,  Indonesia
Abstract. The economic crisis that occurred in 1998 in Asia resulted in the economic conditions in several countrie s becoming  worse.  Indonesian  Institute  of  Corporate  Governance (IICG), revealed that the cause of the economic crisis  in  the  Asian  region  is  believed  to  arise  due  to  the failure of the implementation of corporate governance (GCG). This study aims to examine the effect of the board directors diversity on company value. The independent variables  used  in  this  study are the term of office of the board of directors, the age of t he board of directors, the educational back ground of the board of directors and the board of directors of foreign citizenship. Meanwhile, the dependent  variable  in  this  study  is  firm  valueThe  population  of  this  research  is  the  manufacturing  sub  sector companies listed on the Indonesia Stock  Exchange in the period 2015 -2017. The sample selection is done by using purposive  sampling  technique  with  the  total  number  of  final  samples  obtained  totaling  144  companies.  The company's value in this study is proxied by Price to Book  Value (PBV). The results of this study indicate that the age of the board of directors and the back ground of the board of directors influence the value of the company.
Keywords.  Board  of  Directors  Term  of  Service;  Board  of  Directors'  Age;  Board  of  Directors  'Educational Back ground; Foreign Citizens' Board of Directors; and Firm Value.
Abstrak . Krisis  ekonomi  yang  terjadi  tahun  1998  di  Asia  mengakibatkan  kondisi  prekonomian di beberapa negara menjadi  terpuruk. Indonesian  Institute  of Corporate  Governance (IICG),  menyatakan  bahwa  penyebab  krisis ekonomi  di  wilayah  Asia  tersebut  diyakini  muncul  karena  kegagalan  penerapan corporate  governance (GCG). Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh board  director  diversity terhadap  nilai  perusahaan.  Variabel independen  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  masa  jabatan  dewan  direksi,  usia  dewan  direksi,  latar belakang  pendidikan  dewan  direksi  dan  dewan  direksi  berkewarganegaraan  asing.  Sedangkan,  variabel  dependen dalam  penelitian  ini  yaitu  nilai  perusahaan.  Populasi  penelitian  ini  adalah  perusahaan sub sektor manufaktur yang terdaftar  dalam  Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun  2015-2017.  Pemilihan  sampel  dilakukan  dengan  menggunakan teknik purposive  sampling dengan  jumlah  total  sampel  akhir  yang  diperoleh  berjumlah  144  perusahaan.  Nilai perusahaan  dalam  penelitian  ini  diproksikan  dengan Price  to  Book   Value (PBV). Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa usia dewan direksi  dan latar belakang dewan direksi  berpengaruh terhadap nilai  perusahaan.
Kata  kunci .  Masa  Jabatan  Dewan  Direksi;  Usia  Dewan  Direksi;  Latar  Belakang  Pendidikan  Dewan  Direksi; Dewan Direksi  Berkewarganegaraan  Asing; Nilai  Perusahaan.
Corresponding author. Email:  wahyuelsaputri@gmail.com How  to  cite this article. Putri, W. E. (2020). Pengaruh Board Directors Diversity Terhadap Nilai Perusahaan dalam Perspektif Corporate Governance. Jurnal Riset Ak untansi dan Keuangan, 8(2), 307-318 History of article. Received:  April  2020,  Revision: Juni 2020,  Published: Agustus 2020 Online  ISSN:  2541-061X.Print  ISSN:  2338-1507.  DOI:  10.17509/ jra k.v8i2.21825 Copyright©2020.  Published by Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan. Program  Studi Akuntansi. FPEB.  UPI

## PENDAHULUAN
Praktik  tata  kelola  perusahaan  sudah berkembang  dan  cukup  popular  sejak  sepuluh tahun terakhir. Menurut penelitian yang dilakukan oleh Indonesian Institute of Corporate  Governance (IICG),  memberikan suatu indikasi yang menyatakan bahwa penyebab  krisis  ekonomi  di  wilayah  Asia  dan Amerika  Latin  pada  tahun  1997-1998  diyakini muncul karena kegagalan penerapan corporate  governance (GCG).  Indonesia termasuk  salah  satu  negara  yang  mengalami
keterpurukan  akibat  krisis  ekonomi  tersebut. Mc  Kinsey  &  Co  (2002)  dan  Credit  Lyonnais Securities  dalam  penelitiannya  di  Asia  (2010) juga  mengungkapkan  pendapat  yang  sama. Hal ini terbukti rendahnya peringkat Indonesia  di  kawasan  Asia  Tenggara  dalam penerapan tata kelola
perusahaan berdasarakan data dari Indonesian Instutue for Corporate Directorship (IICD) (2014), dimana  Indonesia  berada  pada  peringkat nomer  dua  dari  bawah  dengan  skor  54,55, pada  tahun  sebelumnya  Indonesia  hanya
mencapai  43,29,  sedangkan  Vietnam  berada pada  posisi  terbawah  dengan  skor  38,7, Thailand  berada  pada  posisi  puncak  selama dua  tahun  berturut-turut  dengan  skor  75,39 (Nurhaida, 2014). Hal ini menunjukkan bahwa  penerapan corporate  governance pada perusahaan  di Indonesia  masih  lemah.
The Indonesian Institute for Corporate Governance (IICG)  mendefinisikan corporate governance sebagai  serangkaian  mekanisme yang  mengarahkan  dan  mengendalikan  suatu perusahaan agar operasional perusahaan berjalan sesuai dengan harapan para pemangku  kepentingan  ( stakeholder ).  Tata kelola perusahaan sering kali digunakan sebagai  alat  yang  dapat  mengontrol  biaya keagenan  yang  timbul  dalam  perusahaan dengan  cara  meningkatkan  kemampuan  kerja perusahaan  melalui monitoring  performance dan adanya responsibilitas manajemen terhadap  pemegang  saham  dan  pihak  lain yang memiliki kepentingan berdasarkan aturan  yang  berlaku  (Putu,  2015).
Tata  kelola  perusahaan    menjadi  hal yang  dipertimbangkan  oleh  investor  sebelum melakukan  investasi.  Perusahaan  yang  telah menerapkan  tata  kelola  yang  baik  dianggap dapat  melaksanakan  tugas  dan  tanggung jawabnya  sehingga  investor  yakin  dan  akan memberi  perhatian  lebih  pada  perusahaan tersebut.  Untuk  menerapkan  tata  kelola  yang baik,  salah  satu  mekanisme  dari corporate governance , yaitu komposisi dewan perusahaan. Dewan
perusahaan yang dimaksud adalah dewan direksi yang merupakan  salah  satu  mekanisme  internal  di dalam corporate  governance (Dwija  Putri  dan Ulupui,  2017).
Keragaman dewan direksi dan corporate  governance memiliki  hubungan yang  kuat  dalam  konteks  manajemen  puncak. Dewan perusahaan merupakan pemimpin perusahaan  yang  sekaligus  bertanggung  jawab dalam pengambilan keputusan dan
menetapkan sasaran perusahaan. Dewan perusahaan dianggap berimbang apabila anggota  dewan  berasal  dari  latar  belakang yang  beragam,  dimana  keuntungannya  kinerja perusahaan  akan  lebih  efisien  (Hassan  dan Marimuthu,  2016).  Keberagaman  dewan  yang
semakin tinggi akan menimbulkan gaya kognitif  yang  semakin  beragam,  sehingga akan semakin memperkaya pengetahuan, kebijaksanaan,  ide,  dan  pendekatan  yang tersedia  bagi  dewan  perusahaan  dan  akan meningkatkan kualitas pengambilan
keputusan  kompleks  (Williams  dan  O’Reilly, 1998).
Komposisi  dewan  perusahaan  yang beragam  lebih  dikenal  dengan  istilah board diversity atau  diversitas  dewan.  Diversitas gender,  umur,  ras,  latar  belakang  pendidikan, dan  kewarganegaraan  merupakan  hal  yang wajib dipertimbangkan perusahaan dalam memilih  siapa  yang  akan  dijadikan  sebagai dewan  komisaris  perusahaan  karena  diversitas dewan dipandang sebagai indikator independensi dan akuntabilitas pembuatan suatu  keputusan  (Maier,  2005)  dan  paling mudah  untuk  diamati.  Selain  itu,  diversitas dipercaya  dapat  memengaruhi  nilai  finansial perusahaan  dalam  jangka  panjang  dan  jangka pendek  (Carter et  al. ,  2010).  Semakin  besar persebaran dalam  anggota  dewan  dapat menimbulkan  semakin  banyak  konflik,  namun persebaran tersebut dapat memberikan alternatif penyelesaian terhadap suatu masalah  yang  semakin  beragam  daripada anggota  dewan  yang  homogen  (Kusumastuti dkk., 2007).
Beberapa penelitian terdahulu di Indonesia  telah  menguji  hubungan  antara board  diversity terhadap  nilai  perusahaan . Namun,  penelitian  mengenai  pengaruh board diversity dengan  nilai  perusahaan  belum banyak  dilakukan  dan  hasil  penelitian  yang sudah  pernah  dilakukan  terlihat  masih  cukup beragam.  Seperti  penelitian  yang  dilakukan oleh  Kusumastuti,  dkk.  (2007)  yang  meneliti pengaruh board  diversity terhadap  nilai perusahaan dalam perspektif corporate governance, dalam penelitiannya tersebut peneliti menggunakan  variabel  keberadaan dewan direksi wanita, keberadaan ras minoritas,  proporsi outside  directors ,  usia dewan  direksi,  dan  latar  belakang  pendidikan dewan direksi. Hasil penelitian yang diperoleh  menunjukkan  bahwa  keberadaan  ras minoritas  yaitu  etnis  Tionghoa  berpengaruh terhadap  nilai  perusahan.  Kemudian  dari
penelitian terkait board diversity juga ditemukan  hasil  penelitian  yang  berbeda, penelitian yang dilakukan oleh Nadia Khairani  dan Devianti  (2017).
Signalling Theory
Isyarat atau sinyal adalah suatu tindakan  yang  diambil  manajemen  perusahaan yang memberi  petunjuk  kepada  investor tentang  bagaimana  manajemen  memandang prospek  perusahaan. Signalling  Theory atau Teori  Sinyal  berkaitan  dengan  penyampaian sinyal  positif  dan  negative  oleh  manajemen perusahaan. Perusahaan secara sukarela menyampaikan
informasi mengenai perusahaan kepada pasar modal untuk mengurangi  informasi  (Wijaya  dan  Suprasto, 2015).
Sedangkan  menurut  Rachmansyah  dan Idayati  (2017) Signalling  Theory menjelaskan mengapa  perusahaan  mempunyai  dorongan untuk memberikan  informasi  pada  pihak eksternal. Dorongan perusahaan untuk memberikan informasi karena terdapat asimetri  informasi  antara  perusahaan  dan pihak  luar,  karena  perusahaan  mengetahui lebih  banyak  mengenai  profil  perusahaan  dan prospek  yang  akan  dating  dibndingkan  piha luar  (investor  dan  kreditur).  Sehingga  dengan adanya  pemberian  informasi  akan  mengurangi asimetri  informasi  yang  ada.
Resource Dependence Theory Berdasarkan
teori resource
dependence , perusahaan akan tergantung dengan  anggota  dewannya  untuk  mengelola sumber  dayanya  agar  menjadi  lebih  baik. Menurut Preffer and Salancik (1978), penekanan  perspektif resource  dependence bukan  bagaimana  menggunakan  sumber  daya untuk digunakan, tetapi lebih kepada bagaimana  sumber  daya  tersebut  diakses  dan diperoleh. Teori resource dependence memandang  dewan  sebagai  alat  informasi  dan sumber  daya  yang  penting  untuk  perusahaan. Diversitas  anggota  dewan  dapat  memberikan manfaat pada perusahaan dengan menciptakan network  dengan  pihak  luar perusahaan untuk memperoleh informasi penting  dan  menjamin  ketersediaan  sumber dayanya  Preffer  (1978).  Hal  ini  berarti diversitas  anggota  dewan  dapat  membantu
perusahaan untuk meningkatkan nilai perusahaan.  Dengan  demikian,  teori  ini  dapat menghubungkan antara diversitas anggota dewan  dan nilai  perusahaan.
Upper Echelon Theory
Upper  Echelon  Theory dikembangkan oleh  Hambrick  dan  Manson  (1984)  yang didasarkan  pada  asumsi  apa  yang  akan  terjadi pada  sebuah  perusahaan  dengan  mempelajari top  management  team (TMT)  perusahaan. Hambrick  dan  Manson  (1984)  berpendapat bahwa  jika  kita  ingin  menjelaskan  mengapa perusahaan melakukan hal-hal yang perusahaan lakukan, atau mengapa perusahaan  melakukan  cara  yang  mereka lakukan,  kita  harus  mempelajari  karakteristik top management team (TMT)  perusahaan  ini. Demikian  juga  Wiersema  dan  Bantel (1992)  menjelaskan  bahwa  karakteristik top management team (TMT) berhubungan dengan preferensi strategi perusahaan. Review  ini  menunjukkan  bahwa  teori upper echelon menyediakan  beberapa  dasar  bagi pentingnya  mempelajari  karakteristik  Dewan Direksi,  karena  nilai  perusahaan  merupakan refleksi  dari  manajer  Puncak  (Wan  Yusof, 2010).

## Board Diversity
Pada  dasarnya  konsep  diversity  adalah mengenai  derajat  kesamaan  dan  perbedaan antara  individu-individu.  Ada  beberapa  faktor yang  dapat  dipertimbangkan  seperti  usia,  jenis kelamin,  etnis,  latar  belakang  sosial  ekonomi atau budaya, tempat tinggal, kualifikasi formal,  keterampilan  teknis  dan  keahlian (Australian Government, 2009). Menurut Amar et  al. (2013)  board  diversity  dapat berasal  dari  2  bentuk  keragaman  yaitu, keragaman demografis yang meliputi keragaman gender, negara dan jabatan direktur;  dan  keragaman  status  yang  meliputi independensi, status kepemimpinan, dan kepemilikan.  Sedangkan  Marimuthu  (2005), menyatakan  bahwa  keragaman  dewan  dapat dilihat dari keragaman demografis dan keragaman kognitif yang meliputi pengetahuan, pendidikan, nilai, persepsi, karakteristik  dan sifat  personal.
Board  diversity salah  satu  faktor  kunci guna menghantarkan optimalisasi sumber
daya  organisasi.  Karena  board  diversity  yang baik  akan  memiliki  kinerja  yang  baik  juga. Menurut Australian  Government  Report (2009),  sejumlah  studi  internasional  pada aspek  keragaman  dewan  yang  menunjukkan hubungan  sebab  akibat  antara  keragaman anggota  dewan  yang  lebih  besar,  diukur dengan  peningkatan  proporsi  anggota  direksi wanita,  efektivitas  organisasi  dan  kinerja keuangan,  serta  peluang  yang  lebih  besar  bagi wanita  pada tingkatan  senior  manajemen.
Pengembangan  Hipotesis
Masa  Jabatan  Dewan  Direksi  terhadap Nilai Perusahaan
Penelitian  Raymond  et  al  (2010) studinya  di  Amerika  menemukan  bahwa  rata- rata  masa  jabatan  anggota  dewan  berpengaruh positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Sama  halnya  dengan  penelitian  Cook  dan Burrest  (2010)  yang  menemukan  pengaruh positif  masa  jabatan  dewan  terhadap  nilai perusahaan,  tetapi  menurutnya  berdasarkan hasil  regresi  penelitiannya  anggota  dewan yang  masa  jabatannya  lama  dan  masih  baru mempunyai posisi yang seimbang  dalam hubungannya
dengan level
kinerja perusahaan.
Para peneliti berpendapat bahwa waktu  yang  dibutuhkan  untuk  seorang  Direksi baru  untuk  memperoleh  pemahaman  yang memadai  tentang  perusahaan  akan  berkisara antara  3  dan  lima  tahun  (Brenan,  2006). Vafeas (2015)
menyatakan peneliti menyetujui  bahwa  masa  jabatan  yang  lama pada  anggota  dewan  dapat  memberikan pengalaman,  kompetensi  dan  komitmen  yang lebih  besar  pasa  seorang  Direksi,  karena dengan  masa  jabatan  yang  lama  Direksi memiliki  pengetahuan  lebih  banyak  mengenai perusahaan  dan  lingkungan  bisnis.  Namun, pada  umumnya  Direksi  dengan  masa  jabatan yang  panjang  dapat  mempertahankan  status quo  mengenai  praktek-praktek  organisasi  dan kebijakan  agar  sesuai  dengan  harapan  para pemimpin  perusahaan  dan  memliki  kesetiaan kepada eksekutif perusahaan (Hambrick, 1998).  Berdasarkan  uraian-uraian  tersebut kemudian dirumuskan hipotesis dalam penelitian  ini  yaitu:
H 1 :  Masa  jabatan  dewan  direksi berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Usia  Anggota  Dewan  Direksi  terhadap Nilai Perusahaan
Umur dewan  merupakan  indikator diversitas dewan yang juga dapat memengaruhi nilai perusahaan. Menurut Winoto  (2014),  umur  dapat  dianggap  sebagai proksi dari tingkat pengalaman seorang dewan  dan  cara  pengambilan  risiko.  Ditinjau dari  teori  sinyal,  umur  dewan  komisaris  muda membawa sinyal positif  kepada  investor karena umur yang muda menandakan keberanian dalam mengambil risiko dan gagasan baru untuk kelangsungan hidup perusahaan.  Anggota  dewan  yang  memiliki umur  lebih  muda  cenderung  lebih  berani dalam  mengambil  risiko  dan  selalu  memiliki gagasan  baru,  sehingga  perusahaan  dapat mengalami  pertumbuhan  yang  lebih  tinggi dibandingkan  dengan  anggota  dewan  yang memiliki  umur  lebih  tua.  Ini  dikarenakan anggota dewan yang lebih tua lebih mementingkan  keamanan  dari  finansial  dan karir  perusahaan.  Cheng et  al .  (2010) menyatakan  bahwa  sementara  dewan  yang lebih  muda  cenderung  memiliki  kemampuan yang  lebih  tinggi  untuk  memproses  gagasan baru,  hal  tersebut  akan  menurunkan  keinginan untuk  menerima  status  dan  kurang  tertarik pada stabilitas  karir.
Berdasarkan  uraian-uraian  tersebut  kemudian dirumuskan  hipotesis  dalam  penelitian  ini yaitu:
H 2 :  Usia  dewan  direksi  berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan
Latar  Belakang  Pendidikan  Dewan  Direksi terhadap  Nilai Perusahaan
Latar belakang pendidikan yang dimiliki seseorang atau  individu  tentunya akan  berpengaruh  terhadap  pengetahuan  yang dimilikinya. Santrock yang dikutip oleh Kusumastuti (2007) menyatakan bahwa tingkat  pendidikan  mempengaruhi  seseorang dalam  kesuksesan  karirnya,  dimana  tingkat pendidikan  tinggi  seseorang  akan  memiliki jenjang  karir  yang  lebih  tinggi  pula.
Kakabadse et  al. (2011)  menjelaskan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Bennedsen et al. (2010)  tentang  pengaruh  latar  belakang
pendidikan terhadap kinerja perusahaan. Dimana  mereka  menyimpulkan  bahwa  CEO adalah  seseorang  yang  penting  dalam  suatu organisasi  karena  mereka  dibebankan  dengan mandat  untuk  pengambilan  keputusan  yang sangat penting yang tentunya akan mempengaruhi  kinerja  perusahaan.  Hal  ini mempertimbangkan  tingkat  pendidikan  CEO yang  sangat  penting.  Kakabadse et  al. (2011) dalam  penelitiannya  menyatakan  bahwa  rata- rata CEO memiliki gelar master  pada perusahaan  yang  terdaftar  di  NSE.  Dan memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan perusahaan.
Variasi latar belakang  pendidikan  dewan  komisaris  dan direksi  mempengaruhi  nilai  perusahaan  (Gede dan  Aryista,  2016).  Berdasarkan  uraian-uraian tersebut kemudian dirumuskan hipotesis dalam  penelitian  ini  yaitu:
H 3 :  Latar  belakang  pendidikan  Dewan Direksi  berpengaruh  positif  terhadap nilai  perusahaan.
Dewan  Direksi  berkewarganegaraan  asing terhadap  nilai  perusahaan
Diversitas kewarganegaraan juga menjadi diversitas yang  sebaiknya  harus dipertimbangkan
oleh perusahaan.
Kewarganegaraan  asing  dianggap  membawa opini  dan  perspektif  yang  beragam,  bahasa, keyakinan, latar belakang keluarga,  dan pengalaman  profesional  yang  berbeda  antara satu  negara  dan  negara  lain.  Selanjutnya keberadaan
dewan direksi
asing
mencerminkan gagasan yang berbeda mengenai peranan dewan perusahaan
berkaitan dengan peranan pengendalian terutama  jika  mereka  berasal  dari  negara- negara  dengan  hak  pemegang  saham  yang lebih  kuat.
Dilihat dari teori sinyal, adanya kewarganegaraan asing  di  dalam  jajaran dewan membawa sinyal positif karena keunggulan kompetitif dewan komisaris
mendapat perhatian lebih dari investor sehingga menarik minat investor untuk melakukan  investasi  yang  berimbas  pada  nilai perusahaan  yang  ikut  meningkat.  Pernyataan ini didukung oleh hasil penelitian  yang dilakukan oleh Daggson (2011) yang
menemukan diversitas kewarganegaraan
berpengaruh  positif  pada  nilai  perusahaan. Namun,  Darmadi  (2011)  tidak  menemukan pengaruh keberadaan dewan komisaris berkewarganegaraan asing pada nilai
perusahaan.  Hal  ini  mungkin  disebabkan  oleh rendahnya jumlah
dewan direksi berkewarganegaraan asing sehingga tidak dapat membuktikan adanya pengaruh keberadaan dewan direksi berkewarganegaraan asing pada nilai
perusahaan.
Berdasarkan uraian-uraian
tersebut kemudian dirumuskan hipotesis dalam  penelitian  ini  yaitu:
H 4 : Dewan direksi berkewarganegaraan asing berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## METODOLOGI  PENELITIAN Populasi  dan  Sampel Penelitian
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh  perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015-2017. Sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015-2017 yang  termasuk  ke  dalam  kriteria  pengambilan sampel.  Metode    pengambilan  sampel  yang digunakan  adalah purposive sampling dengan kriteria  sebagai  berikut:
1. Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun 2015-2017.
2. Tidak  mengalamai delisting selama periode  pengamatan  2015-2017.
3. Perusahaan  mempublikasikan  laporan keuangan  auditan  dengan  tahun  buku yang  berakhir  pada  31  Desember untuk  periode  2015-2017.
4. Perusahaan  menggunakan  satuan  mata uang  Rupiah  dalam  laporan  keuangan.
Berdasarkan  hasil  observasi  yang  telah dilakukan  dengan  mengacu  pada  kriteria pemilihan  sampel,  diperoleh  data  penelitian sebagai  berikut:
Tabel 1. Sampel  Penelitian
Keterangan
Jumlah
Keterangan Jumlah Perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar  di  BEI 2015-2017 429 Perusahaan yang tidak menerbitkan laporan keuangan lengkap ( annual report )  untuk  periode  2015- 2017 (180) Perusahaan yang tidak menyajikan laporan keuangan  menggunakan  mata uang  rupiah  untuk  periode 2015-2017 (78) Perusahaan yang tidak memiliki kelengkapan data yang  dibutuhkan (27) Jumlah  sampel akhir 144 Variabel Penelitian dan Operasional Variabel
Dependent Variabel  (variabel  terikat)
Variabel  Dependen  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  Nilai  Perusahaan  yang dicerminkan  oleh Price  to  book  Value  (PBV). Price  to  book  value dihitung  dengan  membagi harga  pasar  per  lembar saham  dengan  nilai buku  ekuitas  per  saham  saat  ini,  yaitu  dengan rumus sebagai berikut: Rumus menggunakan  aplikasi Equation.
Price  to  book  value  (PBV)    = Price per share 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑜𝑓 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑝𝑒𝑟 𝑠 h 𝑎𝑟𝑒

## Independent Variable (Variabel  Bebas)
Variabel  bebas  dalam  penelitian  ini  adalah Board Diversity yang  meliputi  :
a. Masa jabatan dewan direksi (TENURE)
Masa  jabatan  dewan  direksi  dihitung dengan  menghitung  proporsi  jumlah total  dewan  direksi  yang  memiliki masa  jabatan  ≥5  tahun  dibagi  dengan total  anggota  dewan  direksi.
b. Usia  anggota  dewan  direksi  (AGE)
Proksi  usia  anggota  dewan  direksi diukur dengan menghitung jumlah dewan  direksi  yang  berusia  34  -  50 tahun.
c. Latar belakang pendidikan dewan
direksi  (EDU) Latar belakang pendidikan dewan direksi  dihitung  dengan  menggunakan jumlah  nilai  skor  total  pada  tingkat pendidikan dewan direksi, yaitu sebagai  berikut: - Tingkat  pendidikian  SMA
: memiliki  nilai  skor 1 - Tingkat  pendidikan  S1 : memiliki  nilai  skor 2 - Tingkat  pendidkan  S2 : memiliki  nilai  skor 3 - Tingkat  pendidkan  S3 : memiliki  nilai  skor 4
d. Dewan direksi berkewarganegaraan asing  (FOREIGN) Variabel ini diukur dengan menghitung  jumlah  proporsi  dewan direksi yang berkewarganegaraan asing  dibagi  dengan  jumlah  dewan direksi  dalam  perusahaan  tersebut.

## Teknik Pengolahan Data
Teknik pengolahan data dalam penelitian  ini  menggunakan  teknik  analisis regresi.  Metode  statistik  dalam  penelitian  ini dibantu  dengan  Program  SPSS  25  ( Statistical Packaga for Social Science ).

## HASIL  DAN PEMBAHASAN Statistik Deskriptif
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation TENURE 144 0.33 1.00 0.8351 0. 17113 AGE 144 1.00 7.00 3.1458 1. 50973 EDU 144 4.00 22.00 10.6736 4.34658 FOREIGN 144 0.00 1.00 0.2692 0 .35078
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation PBV 144 0.33 2.60 1.5685 0.40948 Valid N (listwise) 144
Sumber:  Data Sekunder  diolah  SPSS 25, 2019
Dari  tabel  2  diatas  menunjukkan jumlah  data  (N)  sebanyak  144  sampel penelitian  yang  datanya  diolah  dari  laporan tahunan  maupun  laporan  keuangan,  diperoleh hasil  sebagai  berikut:
1) Variabel masa jabatan dewan direksi (TENURE) merupakan lamanya  anggota  menjabat  sebagai dewan  direksi  perusahaan,  terhitung dari  masa  penunjukannya  sampai dengan akhir masa jabatan.
Variable  ini  dihitung  menggunakan proporsi  jumlah  anggota  dewan direksi  yang  telah  menjabat ≥ 5 tahun terhadap jumlah seluruh dewan direksi. Variabel ini memiliki nilai minimum sebesar 0.33  dan  nilai  maksimum  1.00 dengan nilai rata-rata (mean)
sebesar 0.8351.
2) Variabel  usia  dewan  direksi  (AGE) dihitung dengan menghitung jumlah dewan direksi yang memiliki  usia  <50  tahun.  Pada
variabel  ini  dapat  dilihat  bahwa nilai  minimum  menunjukkan  nilai sebesar  1.00  dan  nlai  maksimum sebesar  7.00,  dengan  nilai  rata-rata (mean)  sebesar 3.1389.
3) Variabel  latar  belakang  pendidikan (EDU) dihitung dengan menggunakan jumlah nilai skor
untuk  tingkat  pendidikan  SMA,  S1, S2,  dan  S3  bagi  anggota  dewan
direksi.  Pada  variabel  ini  dapat dilihat bahwa nilai minimum menunjukkan  nilai  sebesar  4.00  dan nilai  maksimum  22.00,  dengan  nilai rata-rata sebesar 10.6736.
4) Variabel  keberadaan  dewan  direksi berkewarganegaraan
asing
(FOREIGN)  dihitung  dengan  cara
menghitung total dewan direksi berkewarganegaraan asing. Pada variabel  ini  dapat  dilihat  bahwa nilai  minimum  menunjukkan  nilai sebesar  0.00  dan  nilai  maksimum 1.00,  dengan  nilai  rata-rata  sebesar 0.2692.
5) Variabel  nilai  perusahaaan  (PBV) dihitung  dengan  menggunakan  nilai Price  to  book  value. Pada  variabel ini dapat dilihat bahwa nilai minimum
menunjukkan nilai
sebesar  0.33  dan  nilai  maksimum 2.60,  dengan  nilai  rata-rata  sebesar 1.5685.

## Analisis Regresi Linear  Berganda
Uji  regeresi  linear  berganda  digunakan untuk menjelaskan kekuatan dan arah pengaruh beberapa variabel bebas ( independent variabel)  terhadap  satu  variabel terikat  ( dependent variabel).

## Tabel 3.  Hasil Uji  Analisis Regresi Linear
Berganda
a. Dependent  Variable:  PBV Sumber  :  Data  sekunder  diolah  SPSS  25, 2019.
Persamaan model regresi linier berganda  dari  Tabel  3  diatas  adalah  sebagai
Model Unstandardized Coefficients B Std. Error 1 (Constant) 1.758 0.188 TENURE -0.266 0.189 AGE 0.115 0.035 EDU FOREIGN -0.027 -0.140 0.012 0.094
berikut : Rumus menggunakan aplikasi
Equation. Y =  α  +  β 1 X 1 +  β 2 X 2 +  β 3 X 3 + β 4 X 4 + e PBV     =  α  +  β 1 TENURE  +  β 2 AGE  + β 3 EDU+ β 4 FOREIGN + e PBV =  1.758  –  0.266  TENURE  +  0.115 AGE  - 0.027 EDU – 0.140
FOREIGN  + 0.188.
Hasil Uji  Hipotesis Uji  F Simultan  (Kelayakan  Model)
Tabel 4 Uji  F (Uji  Simultan)
ANOVA a
Sumber:  Data sekunder  diolah  SPSS 25, 2019.
Berdasarkan  Tabel  4  diatas  diperoleh hasil koefisien signifikansi menunjukkan bahwa  nilai  signifikan  sebesar  0.003  <  0.05,
dengan  F  hitung  (4.277)  >  F  tabel  (2,43), artinya  model  ini  layak  digunakan  untuk penelitian.
Hasil Uji  t (Uji  Parsial)
Tabel 5. Hasil Pengujian  Hipotesis (Uji  t Parsial) Model Hipotesis t Sig. Hasil Kesimpulan (Constant) 9.368 0.000 TENURE Berpengaruh positif -1.412 0.160 Tidak Berpengaruh H 1 ditolak AGE Berpengaruh positif 3.298 0.001 Positif Siginifikan H 2 diterima EDU Berpengaruh positif -2.252 0.026 Negatif Signifikan H 3 diterima FOREIGN Berpengaruh positif -1.483 0.140 Tidak Berpengaruh H 4 ditolak
a. Dependent  Variable:  PBV
Sumber:  Data Sekunder  diolah  SPSS 25, 2019
Pembahasan  Hasil Penelitian
Masa  Jabatan  Dewan  Direksi  terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan uji regresi yang dilakukan  diperoleh  hasil  bahwa  masa  jabatan dewan  direksi  (TENURE)  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan (PBV), ini dibuktikan  dengan  nilai  t hitung yang  lebih  kecil
dari  t tabel pada  tingkat  signifikansi  0.05 dengan  df  =  140  yaitu  sebesar  1.65550,  pada hasil  penelitian  ini    t hitung lebih  kecil  dari  t tabel - (1.412  <  1.65550)  dan  nilai  probabilitas sebesar  0.160  menunjukkan  nilai  yang  lebih besar  dari  nilai  pada  tingkat  signifikansi  yang telah  ditentukan  yaitu  sebesar  0.05.  Dengan demikian  hipotesis  pertama  yang  menyatakan
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. Regression 2.628 4 0.657 4.277 0.003 b Residual 21.349 139 0.154 Total 23.977 143
masa  jabatan  dewan  direksi  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  pada  penelitian  ini ditolak.
Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan    hasil  penelitian  Nurul  (2017)  yang menyatakan  bahwa  masa  jabatan  direksi memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Demikian penelitian  ini  juga berlawanan  dengan  penelitian  Dagsson  dan Earsson  (2011),  Raymond  et  al  (2016)  serta Cook  &  Burrest  (2002).  Temuan  dalam penelitian  tersebut  mengindikasikan  bahwa Direksi  yang  mempunyai  masa  jabatan  lama dapat  memberikan  pengalaman,  kompetensi dan  komitmen  yang  lebih  besar  pada  seorang Direksi,  karena  dengan  masa  jabatan  yang lama Direksi memiliki  pengetahuan  lebih banyak  mengenai  perusahaan  dan  lingkungan bisnis.
Usia Dewan Direksi terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan uji
regresi yang dilakukan  di  atas  dapat  diperoleh  hasil  bahwa usia  dewan  direksi  (AGE)  berpengaruh  positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV),  ini  dibuktikan  dengan  nilai  t hitung yang lebih  besar  dari  t tabel pada  tingkat  signifikansi 0.05  dengan  df  =  140  yaitu  sebesar  1.65550, pada  hasil  penelitian  ini    t hitung lebih  besar  dari t tabel (3.298  >  1.65550)  dan  nilai  probabilitas sebesar  0.001  menunjukkan  nilai  yang  lebih kecil  dari  nilai  pada  tingkat  signifikansi  yang telah  ditentukan  yaitu  sebesar  0.05.  Dengan demikian  hipotesis  kedua  yang  menyatakan usia  dewan  direksi  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  pada penelitian  ini  diterima.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian Menurut Hermann dan Datta (2005), yang menyatakan umur dapat dianggap sebagai proksi dari tingkat pengalaman seorang dewan dan cara pengambilan  risiko.  Ditinjau  dari  teori  sinyal, umur  dewan  yang  muda  membawa  sinyal positif  kepada  investor  karena  umur  yang muda menandakan keberanian dalam mengambil  risiko  dan  gagasan  baru  untuk kelangsungan hidup perusahaan. Anggota dewan  yang  memiliki  umur  lebih  muda cenderung  lebih  berani  dalam  mengambil risiko  dan  selalu  memiliki  gagasan  baru,
sehingga perusahaan dapat mengalami pertumbuhan  yang  lebih  tinggi  dibandingkan dengan  anggota  dewan  yang  memiliki  umur lebih  tua.  Ini  dikarenakan  anggota  dewan yang  lebih  tua  lebih  mementingkan  keamanan dari  finansial  dan  karir  perusahaan.  Cheng, et al .,  (2010)  juga  menyatakan  bahwa  sementara dewan  yang  lebih  muda  cenderung  memiliki kemampuan yang lebih tinggi untuk memproses  gagasan  baru,  hal  tersebut  akan menurunkan  keinginan  untuk  menerima  status dan kurang  tertarik  pada stabilitas  karir.
Latar  Belakang  Pendidikan  Dewan  Direksi terhadap  Nilai Perusahaan
Berdasarkan uji regresi yang dilakukan  di  atas  dapat  diperoleh  hasil  bahwa latar  belakang  pendidikan  dewan  direksi (EDU)  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV), ini dibuktikan  dengan  nilai  t hitung yang  lebih  besar dari  t tabel pada  tingkat  signifikansi  0.05 dengan  df  =  140  yaitu  sebesar  1.65550,  pada hasil  penelitian  ini    t hitung lebih  besar  dari  t tabel -  (2.252  >  1.65550)  dan  nilai  probabilitas sebesar  0.026  menunjukkan  nilai  yang  lebih kecil  dari  nilai  pada  tingkat  signifikansi  yang telah  ditentukan  yaitu  sebesar  0.05.  Dengan demikian  hipotesis  ketiga  yang  menyatakan bahwa  latar  belakang  tingkat  pendidikan dewan  direksi  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  diterima.
Hasil temuan penelitian ini tidak sejalan  dengan  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan oleh Burrest (2011) tentang pengaruh  latar  belakang  pendidikan  terhadap kinerja perusahaan, Dimana mereka menemukan hasil pengaruh yang positif antara  latar  belakang  pendidikan  dengan  nilai perusahaan, dalam penelitiannya tersebut mereka  menyimpulkan  bahwa  CEO  adalah seseorang yang penting dalam suatu organisasi  karena  mereka  dibebankan  dengan mandat  untuk  pengambilan  keputusan  yang sangat penting yang tentunya akan mempengaruhi  kinerja  perusahaan.  Hal  ini mempertimbangkan  tingkat  pendidikan  CEO yang  sangat  penting.
Hasil  penelitian  ini  juga  tidak  sejalan dengan  penelitian  Kusumastuti  (2007)  yang menyatakan bahwa tingkat pendidikan
mempengaruhi  seseorang  dalam  kesuksesan karirnya,  dimana  tingkat  pendidikan  tinggi seseorang  akan  memiliki  jenjang  karir  yang lebih  tinggi  pula.  Hasil  negatif  yang  diperoleh pada  penelitian  ini  diduga  karena  dalam penelitian  ini  pengukuran  terkait  variabel  latar belakang  pendidikan  diteliti  hanya  dengan melihat  tingkat  pendidikan  dewan  direksi  dan tidak  meneliti  secara  lebih  spesifik  pada bidang  ilmu  yang  dimiliki  oleh  dewan  direksi. Ada  kemungkinan  latar  belakang  pendidikan anggota  dewan  apabila  diteliti  lebih  spesifik berdasarkan  bidang  ilmu  ekonomi  dan  bisnis dapat diperoleh hasil positif signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Selain  itu  adanya kebutuhan  akan soft  skill dalam  menjalankan bisnis,  sedangkan  pendidikan  yang  diperoleh di  bangku  sekolah  merupakan  pendidikan hard  skill .  Penelitian  dari  Harvard  University
di Amerika Serikat
mengungkapkan, kesuksesan  hanya  ditentukan  sekitar  20% dengan hard  skill dan  sisanya  80%  dengan soft skill (Kusumastuti,  2007).
Dewan  Direksi  berkewarganegaraan  asing terhadap  nilai   perusahaan
Berdasarkan uji regresi yang dilakukan  di  atas  dapat  diperoleh  hasil  bahwa dewan direksi berkewarganegaraa asing (FOREIGN)  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  (PBV),  ini  dibuktikan  dengan nilai  t hitung yang  lebih  kecil  dari  t tabel pada tingkat  signifikansi  0.05  dengan  df  =  140 yaitu  sebesar  1.65550,  pada  hasil  penelitian ini    t hitung lebih  besar  dari  t tabel -  (1.483  < 1.65550)  dan  nilai  probabilitas  sebesar  0.140 menunjukkan  nilai  yang  lebih  besar  dari  nilai pada tingkat signifikansi yang telah ditentukan  yaitu  sebesar  0.05.  Berdasarkan hasil  penelitian  tersebut,  hipotesis  keempat yang menyatakan dewan
direksi berkewarganegaraan asing berpengaruh
terhadap  nilai  perusahaan  ditolak.
Dilihat dari teori sinyal, adanya kewarganegaraan asing  di  dalam  jajaran dewan membawa sinyal positif karena
keunggulan
kompetitif dewan direksi
mendapat perhatian lebih dari investor sehingga menarik minat investor untuk melakukan  investasi  yang  berimbas  pada  nilai perusahaan yang ikut meningkat. Hasil
penelitian ini berlawanan dengan hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Winoto  dan Supatmi  (2014)  yang  menemukan  diversitas kewarganegaraan  berpengaruh  positif  pada nilai  perusahaan.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian yang  dilakukan  oleh  Darmadi  (2011)  yang tidak menemukan pengaruh keberadaan dewan direksi berkewarganegaraan asing pada  nilai  perusahaan.  Begitu  juga  penelitian yang  dilakukan  oleh  Wijaya  dan  Suprasto (2015)  tidak  menemukan  adanya  pengaruh kebangsaan  asing  pada  nilai  perusahaan.  Hal ini mungkin disebabkan oleh rendahnya jumlah  dewan  direksi  berkewarganegaraan asing  sehingga  tidak  dapat  membuktikan adanya  pengaruh  keberadaan  dewan  direksi berkewarganegaraan asing pada nilai perusahaan.

## SIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji pengaruh board  director  diversity terhadap nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur yang  terdaftar  dalam  Bursa  Efek  Indonesia periode  tahun  2015-2017.  Berdasarkan  hasil penelitian yang diperoleh menunjukkan bahwa  masa  jabatan  dewan  direksi  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  usia dewan  direksi  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  nilai  perusahaan,  latar  belakang pendidikan  dewan  direksi  berpengaruh  negatif signifikan terhadap nilai perusahaan dan dewan direksi berkewarganegaraan asing tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.

## Saran  Penelitian
Berdasarkan  simpulan  yang  diperoleh pada  penelitian  ini,  maka  beberapa  saran  yang dapat  dijadikan  pertimbangan  yaitu  sebagai berikut:
1. Untuk penelitian selanjutnya diharapkan peneliti dapat menggunakan  lebih  banyak  sampel perusahaan yang tidak hanya terbatas pada perusahaan
manufaktur.
2. Periode  pengamatan  yang  digunakan diharapkan  lebih  dari  tiga  tahun  atau
jangka  panjang  agar  hasil  penelitian lebih  tepat dan akurat.
3. Menambahkan  variabel  independen
yang lainnya seperti diversitas gender,  ukuran  dewan  direksi,  rapat dewan  direksi,  dan kompensasi.

## DAFTAR  PUSTAKA
Ararat,  M.,  Aksu,  M.,  and  Cetin,  A.T.  (2010). “Impact  of  board  diversity  on  boards’ monitoring interesting and firm performance: Evidance from the
Istanbul  stock  Exchange”, Paper presented  at  the  17  th  annual conference of the Multinational finance society , 27-30 June, Barcelona.
Australian  Government.  (2009).  “Diversity  on Boards  of  Directors”. Corporations and  Markets  Advisory  Committee 2009: Sydney  NSW 2001.
Ben  Amar,  W.,  Francoeur,  C.,  Hafsi,  T.  and
Labelle  ,  R . (2013).  “What  Makes Better  Boards?  A  Closer  Look  at Diversity  and  Ownership”. British Journal  of  Management ,  Vol.  24, 85–
101.
Brigham  &  Houston  (2012).  “Fundamentals
of Finacial Management (Tenth
Edition)”.
Carter,  D.  A.,  Simkins,  B.  J.,  and  Simpson,
W.  G.  (2010).  ”Corporate  Governance, Board  Diversity,  and  Firm  Value”. The  Financial  Review,  38, 33–53 Darmadi,  S.  (2011).  “Board  Diversity  And
Firm Perfomance: The Indonesian Evidence ”.  Journal  of  Corporate Ownership  And  Control ,  Volume  8,
2011. Gede,  K.  D  &  Aryista  Dewi,  A.  (2016). “Pengaruh Diversitas Dewan Komisaris  Dan  Direksi  Pada  Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan  Sektor Keuangan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa
Efek  Indonesia  Tahun  2009-2013”.
Journal of E-Jurnal Akuntansi Universitas  Udayana .  Vol.16.1.  Juli
2016: 812-836.
Hambrick,  D.C  &  Mason  P.A. (1984). “Upper
Echelons: The Organization  as  a
Reflection  of  Its  Top  Managers”. The Academy of Management Review , Vol. 9, Issue  2, 193-206.
Hassan,  R.,  and  Marimuthu,  M.  (2016).
Corporate Governance, Board
Diversity,  and  Firm  Value :  Examining Large  Companies  Using  Panel  Data Approach.  Economics  Bulletin,  36(3), 1737–1750. Higgs,  D.  (2003).  “Review  of  the  role  and effectiveness of non-executive
directors”.  Printed  in  the  United Kingdom  by  The  Stationery  Office: London.
Kakabadse, N.K. Kakabadse, A.K & Kouzmin, A. (2001). "Board Governance and Company Performance:  Any  Correlations?", The International  Journal  of  Business  in Society , Vol.  1 Iss 1 pp. 24 – 30.
Khairani  Nadia,  Devianti  Yunita  (2017).  Firm Value:  From  The  Board  Diversity  and Board    Compensation  Perspective. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan ,
5 (3), 1551-1564.
Kusumastuti,  Sari,  Supatmi,  dan  Perdana Sastra.  (2007).  “Pengaruh  Board
Diversity  Terhadap  Nilai  Perusahaan dalam Persepktif Corporate
Governance”. Jurnal  Akuntansi  dan Keuangan, Vol.  9,  No.  2,  Nopember 2007: 88-98.
M.  Cook.,  M.  Burrest  (2011).  “Director Development  and  Bond  CEO  Relation: Do  Recommendation  from  Corporate Governance  Apply  to  The  Agribusiness Cooperative?”. Annual World Symposium. Manthos  D.  D,  (2015).  “The  Effect  Of  Board Directors From Countries With
Different  Genetic  Diversity  Levels  On Corporate  Performance”. Journal  Of Bank  Of  Finland  Research  Discussion Papers  14 ,  2015.  JEL:  M10,  M14,
G30.
Marimuthu,  Maran  (2005).  “Ethnic  Diversity on Boards of directors and Its Implications on Firm Financial
Performance”. Journal  of  International Social Research ,  Vol.  1/4 summer  2008.
Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 33/POJK.04/2014  tentang  Direksi  dan Dewan Komisaris Emiten atau Perusahaan  Publik. Pfeffer,  J.  and  Salancik,  G.R.  (1978).  The External  Control  of  Organization:  A Resource Dependence Perspective, Harper and  Row, New York.
Putri,  P.  S.  U.,  dan  Dwija  Putri,  I  G.  A.  M.
Asri  (2016).  Opini  Auditor  sebagai Pemoderasi  Pengaruh  Good  Corporate Governance  pada  Nilai  Perusahaan
Perbankan Tahun  2012-2014.  E-, 17(1), 29–55.
Raymond  K.  (2010).  “Board  of  Director Composition  and  Financial  Performance in  Sarbanes-Oxley  World”. Academy  of Business  and  Economics    Journal 10 (5), 56-74.
Williams,  K.  Y.,  dan  O’Reilly,  C.  A.  (1998).
Demography and Diversity in Organizations:  A  Review  of  40  Years off Research. Research in Organizational  Behavior. Winoto,  P.  J.,  dan  Supatmi  (2014).  Pengaruh Diversitas Kebangsaan Board of
Director  Terhadap  Nilai  Perusahaan,
(2008), Jurnal Akuntansi Keuangan , 1– 10.