## DETERMINANTS OF FINANCIAL PERFORMANCE IN ISLAMIC INSURANCE COMPANIES MODERATED BY GOOD CORPORATE GOVERNANCE
Selamat Muliadi 1  , Sri Sulasmi 2 , Santi Susanti 3 , Aprih Santoso 4 , Evi Maulida Yanti 5
1 Institut Agama Islam Hamzanwadi NW Lombok Timur, Indonesia
2 Akademi Kesejahteraan Sosial “AKK” Yogyakarta, Indonesia
3 Universitas Negeri Jakarta, Indonesia | 4 Universitas Semarang, Indonesia
5 Universitas Jabal Ghafur Aceh, Indonesia
 selametmuliadii@gmail.com
https://doi.org/10.46367/jas.v7i2.1561
Received: Oct 30, 2023 Revised: Nov 21, 2023 Accepted: Nov 29, 2023 Published: Dec 18, 2023

## ABSTRACT
Business  competition  is  very  tight,  but  the  development  of  Islamic  insurance  is  increasingly showing a positive trend. In business entities, the company's financial performance is an important issue.  This  research  analyzes  the  influence  of leverage,  liquidity,  and  company  size  on  financial performance  moderated  by  good  corporate  governance  in  Islamic  insurance  companies.  This research uses a quantitative approach. The sample used in this research is the Islamic insurance industry,  which  regularly  provides  financial  reports  for  the  2019-2021  period  issued  by  the Indonesian Stock Exchange (IDX), totaling 15 companies. Sample collection in this research used purposive sampling. Data were analyzed using partial least squares-structural equation modeling (PLS-SEM). The results of this research show that leverage, liquidity, and company size positively affect the financial performance of Islamic insurance companies. Good corporate governance can moderate  the  influence  of  leverage,  liquidity,  and  company  size  on  financial  performance  in Islamic insurance companies. This research can  be used as a reference  for investors to  evaluate company  performance  to  obtain  certainty  in  investment  and  for  companies  to  increase  and improve their performance.
Keywords: leverage, liquidity, company size, financial performance, good corporate governance.

## DETERMINAN KINERJA KEUANGAN PADA PERUSAHAAN ASURANSI SYARIAH DIMODERASI OLEH GOOD CORPORATE GOVERNANCE

## ABSTRAK
Persaingan bisnis begitu ketat, namun perkembangan asuransi syariah semakin lama menunjukkan trend  yang  positif.  Didalam  entitas  bisnis,  kinerja  keuangan  perusahaan  menjadi  isu  penting. Tujuan riset  ini  ialah menganalisis pengaruh leverage , likuiditas dan ukuran perusahaan terhadap kinerja  keuangan  dimoderasi  oleh good  corporate  governance pada  perusahaan  asuransi  syariah. Riset  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif.  Sampel  yang  dipakai  pada  riset  ini  ialah  industri asuransi syariah yang teratur memberikan laporan keuangan  periode 2019-2021  yang dikeluarkan oleh  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  berjumlah  15  perusahaan.  Pengumpulan  sampel  pada  riset  ini memakai purposive  sampling .  Data  dianalisis  memakai partial  least  squares-structural  equation modeling (PLS-SEM). Hasil  riset  ini  menunjukkan  bahwa leverage ,  likuiditas  dan  ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan pada perusahaan asuransi syariah. Good corporate  governance mampu memoderasi  pengaruh leverage ,  likuiditas  dan  ukuran  perusahaan terhadap  kinerja  keuangan  di  perusahaan  asuransi  syariah. Riset  ini  bisa  dijadikan  referensi  bagi investor  untuk  mengevaluasi  kinerja  perusahaan  guna  mendapatkan  kepastian  didalam  investasi dan bagi perusahaan agar bisa meningkatkan dan memperbaiki kinerjanya.
Kata  kunci: leverage ,  likuiditas,  ukuran  perusahaan,  kinerja  keuangan, good  corporate governance .

## PENDAHULUAN
Hakikatnya, finance  performance menjadi  tolok  ukur  pada  penentuan sejauh  mana  suatu  perusahaan  mampu  untuk  mencapai  tujuan  dan  menjaga kestabilannya.  Melalui  kinerja  keuangan,  perusahaan  sangat  terbantu  dalam memahami  kontribusi  tiap  unit  bisnis  yang  dikelola  (Wahyudi,  Hariyani,  and Ubaidillah  2020).  Didalam  upaya  menjamin  kinerja  dan  kesehatan  asuransi syariah,  tinjauan  pencapaian  tahun  sebelumnya  dirancang  dengan  harapan  dapat dipakai menganalisis kinerja asuransi di masa mendatang (Ramdhana and Tandika 2018).  Pada  proses  akuntansi,  laporan  keuangan  merupakan  produk  akhir  dan disampaikan  kepada  pihak  berwenang  sesuai  hasil  kegiatan  serta  kondisi keuangan  perusahaan.  Laporan  keuangan  yang  telah  dipublikasikan  tetap  perlu dianalisis  lebih  lanjut  dalam  rangka  melihat  kinerja  dan  prospek  perusahaan (Awaliyah  and  Barnas  2020).  Metode  yang  sering  dipakai  dalam  mempelajari keberhasilan  suatu  perusahaan  yakni  dengan  analisis  rasio  keuangan.  Hal  ini bertujuan untuk menentukan kebijakan dalam aspek keuangan.
Industri  asuransi  syariah  menjadi  salah  satu  perusahaan  sangat  diminati oleh  kalangan  investor.  Berdasarkan  laporan  AASI  (Asosiasi  Asuransi  Syariah Indonesia, ketika berada pada fase sentimen Covid-19 ketahanan industri asuransi syariah  pada  tahun  2022  sangat  baik,  dibuktikan  dari  asetnya  mengalami peningkatan sebesar  36,3 Triliun (80,98%). Begitupun dengan reasuransi syariah tumbuh 4,75% atau naik 2,1 Triliun dan asuransi umum syariah juga tidak kalah bergairah  dengan  pertumbuhan  yakni  13,53%  (6,0  Triliun).  Perolehan return  on investment (ROI) sebesar  5,3%  dan return  on  aset (ROA) yaitu  7,27%  asuransi syariah  paling  tinggi  di  tahun  2020.  Asuransi  syariah  diharuskan  terus  berupaya meningkatkan  kinerjanya  agar  tercipta  asuransi  yang  sehat  dan  masyarakat  juga percaya  menempatkan  dananya  karena  pentingnya  fungsi  dan  peran  asuransi  itu sendiri.  Salah  satu  indikator  paling  tepat  dalam  rangka  mengukur  kinerja keuangan  dari  asuransi  syariah  adalah  melalui  rasio  profitabilitas.  Apabila  nilai profitabilitas  semakin  tinggi,  maka  kinerja  keuangan  asuransi  syariah  tersebut makin baik juga (Stephanie and Ruslim 2021).
Diantara faktor yang bisa mempengaruhi kinerja keuangan yakni leverage, likuiditas,  dan  ukuran  perusahaan .  Leverage dapat  dikatakan solvable apabila perusahaan semakin mampu membayar kewajiban jangka panjangnya dengan aset yang  ada. Leverage disebut insovable apabila  tingkat  utang  perusahaan  semakin tinggi, maka risiko perusahaan tidak bisa membayar utangnya juga semakin tinggi (Khwankawin,  Yasir,  and  Puspita  2023) . Kinerja  keuangan  perusahaan berkategori  baik  terlihat  dari  total  aset  yang  dimiliki  lebih  besar  dibandingkan hutangnya.  Riset  yang  dilakukan  Fibriyanti  (2018);  Aden  and  Idayati  (2023) menyatakan  bahwa leverage berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan ( return  on  invesment ).  Berbeda  dengan  riset  Fatihat  (2019);  Paramita  and  Putri (2020)  yang  menyatakan  bahwa leverage tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja keuangan.
Rasio  likuiditas  erat  kaitannya  dengan  profitabilitas,  yakni  alat  penilaian kinerja  keuangan  karena  menunjukkan  jumlah  modal  kerja  yang  tersedia  untuk berinvestasi  (Diroh  and  Mochlasin  2023).  Riset  yang  dilakukan  oleh  Indriastuti and  Ruslim  (2020);  Prasthiwi  (2022),  menyatakan  bahwa  likuiditas  berdampak signifikan pada kinerja keuangan ( Return on Invesment ). Hasil yang berbeda dari
riset Iskandar and Zulhilmi (2021); Shofi and Ramdani (2022) yang menyatakan likuiditas  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  kinerja  keuangan.  Selain  faktor leverage dan likuiditas,  ukuran  perusahaan  memberi  informasi  penting  bagi  para investor sebelum memutuskan berinvestasi. Sikap investor  pada perusahaan yang memiliki  aset  tinggi  dapat  tercermin  pada  perubahan  harga  saham  perusahaan (Asih  and  Darmawati  2022).  Jumlah  aset  lancar  dan  tidak  lancar  dipergunakan untuk  menentukan  ukuran  perusahaan.  Perusahaan  memerlukan  dana  lebih  besar ketika  perusahaannya  berkembang  sebab  diharapkan  dapat  menghasilkan  profit yang  tinggi.  Berdasarkan  riset  yang  dilakukan  Theacini  and  Wisadha  (2014); Sayekti  and  Santoso  (2020),  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap kinerja keuangan. Hasil yang berbeda dari riset Sukmayanti and Triaryati (2018); Ahmed  (2022)  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Di  sisi  lain,  faktor good  corporate  governance  (GCG) pada  asuransi syariah  juga  berpengaruh  terhadap  tingkat  profitabiltas.  Sebab  pengelolaan  yang baik  pada lembaga  asuransi  syariah  memberikan  kepastian  pada  manajemen aset agar  dapat  dilaksanakan  secara  berhati-hati  sesuai  etika,  yakni  penuh  kewajaran, professional, tanggungjawab dan akuntabilitas serta transparansi dilakukan secara baik.  Hal  tersebut  perlu  diterapkan  agar  kepercayaan  masyarakat  dan  investor terhadap  kemampuan  perolehan  laba  asuransi  syariah  dapat  diraih  (Surepno  and Minoto  2018).  Evaluasi GCG menjadi  indikator  dalam  menilai  kinerja  yang dihasilkan  oleh  asuransi  syariah.  Melalui GCG ,  asuransi  syariah  harus  dapat beroperasi  berdasarkan  prinsip  kejujuran  karena  terkait  realisasi  pengelolaan risiko  yang  ada.  Berlandaskan  hasil  temuan  pada  riset  terdahulu,  terlihat  bahwa mempunyai  hasil  yang  beragam  dan  terdapat  perbedaan  data  serta  tahun  kajian. Penambahan CGC sebagai variabel moderasi juga bisa dijadikan sebagai pembeda dari  riset  terdahulu  khususnya  pada  perusahaan  asuransi  syariah  yang  telah go public. Oleh sebab itu posisi riset ini berbeda dengan riset terdahulu dan menjadi perlu untuk dilakukan riset lanjutan. Tujuan riset ini ialah menganalisis pengaruh leverage , likuiditas dan ukuran perusahaan terhadap kinerja keuangan dimoderasi oleh GCG pada perusahaan asuransi syariah tahun 2018-2021.

## TELAAH LITERATUR

## Signaling Theory
Sebagai  orang  pertama  yang  mengusulkan  konsep  teori  sinyal,  Ross (1977) menjelaskan bahwa keseluruhan informasi penting perusahaan berada pada level  eksekutif  perusahaan  dibandingkan  calon  investor.  Laporan  yang  diperoleh masing-masing  pihak  tentu  beragam  dan  teori  sinyal  mampu  mendeskripsikan bagaimana  sebuah  industri  diharuskan  melakukan  komunikasi  dengan  pengguna laporan keuangan.  Melalui penerbitan laporan keuangan, manajer harus memberi informasi kepada pihak pemangku kepentingan karena sinyal disampaikan kepada stakeholders berbentuk informasi penting terkait status perusahaan (Rochman and Andayani  2023).  Melalui  laporan  keuangan,  manajer  memberi  informasi  laba, tetapi  manajer  harus  bisa  mengimplementasikan  aturan-aturan  akuntansi  secara benar  dan  valid  agar  laba  berkualitas  tinggi  mampu  diperoleh  tanpa  melebih- lebihkan,  sehingga  para  pengguna  laporan  keuangan  bisa  mengambil  keputusan melalui informasi yang didapatkan (Endiana and Suryandari 2021).

## Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  merupakan  capaian  hasil  dari  sebuah  gambaran perusahaan  yang  sehat  dan  menunjukkan  hasil  positif  di  periode  tertentu (Hutauruk,  Rohmah,  and  Dharmawan  2022).  Baik  atau  buruknya  kinerja keuangan, pada periode sebelumnya maupun saat ini  dapat terlihat dan diketahui melalui  pemilihan  strategi,  perkembangan  keuangan  serta  analisis  laporan keuangan  perusahaan.  Metode  pengukuran  tingkat  efektivitas  manajemen  dan dipakai mencari laba dalam kurun waktu tertentu ialah profitabilitas (Rahayu and Sari  2018). ROA digunakan  dalam  rangka  menunjukkan  hasil  ( return )  atas sejumlah  aktivitas  perusahaan. ROA akan  menggambarkan  kinerja  berdasarkan operasional perusahaan asuransi syariah (Stephanie and Ruslim 2021). Perusahaan dinyatakan  dapat  mencapai  laba  optimal  jika  dihasilkan  nilai  yang  besar  dan positif  pada ROA .  Sebaliknya,  nilai  yang  kecil  dan  negatif  mengindikasikan ketidakmampuan  perusahaan  memperoleh  laba  secara  maksimal.  Rumus  untuk mengukur ROA ialah sebagai berikut:
ROA =
x 100%

## Leverage
Leverage merupakan  alat  analisis  untuk  melihat  kemampuan  perusahaan melunasi  kewajibannya  secara  menyeluruh,  termasuk  utang  jangka  panjang ataupun  pendek  (Pranita  and  Kristanti  2020) . Akan  terlihat  pada  rasio  ini perbandingan  jumlah  modal  pribadi  dengan  modal  dari  luar  pada  perusahaan. Melalui  rasio  tersebut  terlihat  komparasi  hutang  dengan  modal  pribadi  milik perusahaan  (Suleman,  Machmud,  and  Dungga  2023).  Jenis  rasio leverage yang dipakai  pada  riset  ini  ialah debt  to  equity  ratio (DER) .  Tujuan  perhitungan  rasio DER ialah  menilai  perbandingan  hutang  dan  ekuitas  (Agustinus  2021).  Rasio leverage diperoleh  dengan  cara  membandingkan  jumlah  hutang  keseluruhan dengan  ekuitasnya,  sehingga  akan  ditermukan  berapa  rupiah  dari  modal  sendiri sebagai jaminan hutang yang dimiliki. Risiko akan terukur dengan baik meskipun diiringi  peningkatan  liabilitas  (Asiyah,  Chomsatu,  and  Suhendro  2022).  Rumus untuk mengukur DER ialah sebagai berikut:
DER = x 100%

## Likuiditas
Rasio  likuiditas  merupakan  ketersediaan  modal  kerja  bagi  operasional perusahaan  (Amalia  and  Dura  2022).  Melalui  rasio  ini,  kemampuan  perusahaan didalam melunasi utang jangka pendek menggunakan modal lancar akan terlihat. Likuiditas  penting  untuk  memperoleh  kinerja  keuangan  dan  mempertahankan serta  meningkatkan  posisi  pasarnya.  Pada  riset  ini,  likuiditas  diukur  dengan memakai current  ratio (CR) .  Meskipun  perusahaan  dengan CR tinggi  dinilai bagus,  namun  apabila  terlalu  tinggi  akan  berdampak  buruk  bagi  perusahaan (Wahyudi,  Hariyani,  and  Ubaidillah  2020).  Likuiditas  yang  tinggi  juga  diartikan sebagai  kecenderungan  perusahaan  menjaga  legitimasi  melalui  pengungkapan statistik  pendapatan  yang  tepat.  Pada  aspek  ini,  likuiditas  berperan  penting  pada penyediaan  kebutuhan  dana,  uang  tunai  serta  menjadi  indikator  berhasil  atau tidaknya  perusahaan  yang  dikelola  (Wulandari  et  al.  2021).  Rumus  untuk mengukur CR ialah sebagai berikut:
CR = x 100%

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  merupakan  skala  yang  menggambarkan  kecil  atau besarnya  perusahaan  (Handayani  2018).  Ketika  perusahaan  menguasai  aset  yang cukup  besar,  mereka  dapat  mengelola  sumber  daya  secara  maksimal  dan  beban pajak  dapat  diminimalisasi  untuk  mengoptimalkan  kinerja  keuangan.  Penentuan ukuran perusahaan terlihat dari total aset dan kemampuan perusahaan melaporkan keadaan  finansialnya  secara  benar  sehingga  kinerja  keuangan  dapat  dipercayai para  investor  (Marlinda,  Titisari,  and  Masitoh  2020).  Perusahaan  dapat dikategorikan berdasarkan skala operasinya menjadi perusahaan besar, menengah, dan kecil. Perhitungan skala dilihat dari total aset keseluruhan terhadap penjualan, maka akan terlihat kondisi perusahaan sesungguhnya. Pusat perhatian pemerintah utamanya  pada  perusahaan  besar,  sehingga  mereka  harus  patuh  untuk  menjaga nama  baik  perusahaannya.  Akan  tetapi  transaksi  yang  kompleks  terjadi  pada perusahaan  besar  yang  dapat  menyebabkan  adanya  peluang  untuk  mereka melakukan  penghindaran  pajak  dengan  taktik  khusus  (Sarasati  and  Asyik  2018). Rumus untuk mengukur ukuran perusahaan ialah sebagai berikut:
Ukuran Perusahaan = Log n (Total Aset)

## Good Corporate Governance (GCG)
Agar  bisa  memberi  arahan  serta  pengendalian  bisnis,  maka  dilakukan dengan  analisis GCG .  Diantara  prinsip GCG ialah  transparansi,  akuntabilitas, pertanggungjawaban, profesional dan kewajaran (Titania and Taqwa 2023). GCG dijadikan  sebagai  standar  dan  aturan  organisasi  pada  aspek  manajemen  yang mengatur  perilaku  perusahaan,  manajer,  direktur  dan  pertanggungjawabannya  ke investor. Evaluasi GCG menjadi indikator dalam menilai kinerja yang dihasilkan asuransi syariah pada penerapan prinsip GCG yang ada. Melalui GCG , diharuskan asuransi  syariah  beroperasi  dengan  prinsip  kejujuran,  karena  hal  tersebut  terkait dengan  realisasi  pengelolaan  risiko  yang  ada.  GCG  dapat  diukur  menggunakan kriteria pada Tabel 1.
Tabel 1 Kriteria Penetapan Peringkat GCG Skala Komposit GCG Predikat Peringkat < 1,5 Sangat Baik 1 1,5 – 2,5 Baik 2 2,5 – 3,5 Cukup Baik 3 3,5 – 4,5 Kurang Baik 4 > 4,5 Tidak Baik 5 Sumber: (BI 2010)

## Pengembangan Hipotesis
Tujuan penggunaan hutang ialah  dalam rangka meningkatkan return bagi pemilik perusahaan (Musa, Abdullah, and Haddade 2023). Adanya utang memberi tambahan  modal  kepada  perusahaan  agar  keseluruhan  kegiatan  operasional  tetap dapat  berjalan  sehingga  bisa  meningkatkan  kinerja  keuangan.  Salah  satu  dari keinginan  pemilik  perusahaan  ialah  terjadinya  peningkatan  kinerja  keuangan.
Berdasarkan  riset  Morara  and  Sibindi  (2021);  Utama,  Anggraini,  and  Harahap (2023)  bahwa  kinerja  keuangan  dipengaruhi  secara  positif  dan  signifikan  oleh leverage. Besarnya  rasio leverage yang  dihasilkan  menandakan  besarnya penggunaan utang untuk membiayai investasi sehingga terjadi peningkatan risiko keuangan.  Hipotesis  yang  diajukan  ialah  H 1 : leverage berpengaruh  positif terhadap kinerja keuangan.
Melalui  likuiditas  akan  diungkapkan  kemampuan  perusahaan  melunasi kewajiban  jangka  pendek  melalui  pemanfaatan  dana  yang  dimiliki.  Likuiditas yang  tinggi  berarti  kondisi  finansial  perusahaan  sehat  dan  bisa  melunasi  semua kewajibannya  saat  masuk  jatuh  tempo  (Armalinda  2019).  Apabila  gagal perusahaan  membayar  kewajiban  jangka  pendek  maka  aktivitas  perusahaan  sulit dipertahankan  dan  akan  terjadi  kebangkrutan.  Rendahnya  rasio  lancar,  akan mengindikasikan  adanya  permasalahan  likuiditas  sehingga  kebutuhan  jangka pendek  akan  sulit  dipenuhi  perusahaan.  Namun,  rasio  lancar  ketika  terlampau tinggo  dapat  mengurangi  laba  yang  dihasilkan  karena  banyaknya  dana  tidak produktif (Pertiwi and Masitoh 2022). Hasil riset Laksmita, Sumadi, and Karyada (2020); Arrozy and Sudarsi (2023), mengungkapkan bahwa likuiditas mempunyai pengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan.  Hipotesis  yang  diajukan  ialah  H 2 : likuiditas berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan.
Kemampuan  menghadapi  risiko  akibat  berbagai  kondisi  sangat dipengaruhi besar atau kecilnya ukuran  perusahaan. Risiko yang rendah biasanya akan dihadapi perusahaan kecil, berbeda ketika perusahaan berukuran lebih besar. Sebab  perusahaan  besar  dikatakan  memiliki  kontrol  baik  terhadap  berbagai sumber  pendanaannya,  namun  berbeda  bagi  perusahaan  kecil.  Aset  perusahaan yang besar sebagai tingkatan kemapanan perusahaan yang berdampak pada aspek kestabilan  harga  saham.  Berlandaskan  hasil  riset  Theacini  and  Wisadha  (2014); Santoso and Junaeni (2022), kinerja keuangan berpengaruh positif dan signifikan terhadap  ukuran  perusahaan.  Sebab  kebanyakan  investor  lebih  percaya menginvestasikan  dananya  pada  perusahaan  besar  dianalisis  dari  laporan keuangannya.  Hipotesis  yang  diajukan  ialah  H 3 :  ukuran  perusahaan  berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan.
Penerapan  tata  kelola  perusahaan  yang  baik  ( GCG )  berperan  aktif meningkat  kinerja  asuransi  syaiah  dikarenakan GCG yang  baik  bisa  untuk memperkuat  sebuah  pencapaian  kinerja  keuangannya.  Peningkatan  kinerja perusahaan  penting  diwujudkan  melalui  penerapan GCG ,  tidak  terkecuali  di sektor  asuransi  syariah  (Dewi et  al.  2021).  Selain  itu,  pelaksanaan GCG ini  bagi kesehatan  asuransi  syariah  menjadi  faktor  penentu,  semakin  baik  dan  kuat prosedur  tata  kelola  maka  kinerjanya  akan  meningkat.  Pengaplikasian GCG ini mampu  meningkatkan  kepercayaan  investor  serta  mengurangi  risiko  keuangan, sehingga  berdampak  pada  peningkatan  kinerja  keuangan  asuransi.  Berdasarkan riset  yang  dilakukan  oleh  Saputra,  Rita,  and  Sakti  (2022);  Titania  and  Taqwa (2023),  bahwa  penerapan GCG berdampak  signifikan  pada  kinerja  keuangan diukur melalui ROA . Hipotesis yang diajukan ialah H 4 : GCG berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan.
Tingginya leverage suatu  perusahaan  karena  rasio  hutang  lebih  tinggi daripada  aktiva,  dinyatakan  memiliki  kontrol  lemah  pada  manajemennya. Penerapan GCG yang  baik,  mampu  menyelesaikan  sebuah  konflik.  Apabila perusahaan  memiliki leverage yang  tinggi,  diduga  manajer  akan  melakukan
manajemen  laba  sehingga  para stakeholders akan  menganggap  perusahan  masih berkinerja  baik,  ini  merupakan  dampak  dari  kurangnya  pengawasan.  Riset  yang dilakukan  oleh  Putri,  Kamaliah,  and  Badriyah  (2022);  Rochmah  and  Titisari (2022)  menyatakan  bahwa GCG mampu memperkuat  dampak leverage terhadap kinerja  keuangan  perusahaan.  Hipotesis  yang  diajukan  ialah  H 5 : GCG mampu memoderasi pengaruh leverage terhadap kinerja keuangan.
Perusahaan yang menerapkan GCG diharapkan akan mampu memaksimalkan  pengelolaan  untuk  mengefektifkan  dan  mengefisiensi  biaya operasional.  Oleh  sebab  itu  perusahaan  akan  memiliki  modal  cukup  untuk membayar  kewajiban  lancarnya  ketika  masuk  jatuh  tempo.  Tingginya  tingkat likuiditas  mengindikasikan  keadaan  keuangan  perusahaan  baik,  sehingga permintaan  saham  akan  bertambah  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  dan saham.  Penentu  nilai  perusahaan  diantaranya  ialah  harga  saham.  Jika  terjadi peningkatan  harga  saham,  nilai  perusahaan  akan  ikut  meningkat.  Berdasarkan riset Lara, Desmiyawati, and Kamaliah (2015); Prayoga and Ariani (2021), bahwa GCG mampu  memperkuat  dampak  likuiditas  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan.  Hipotesis  yang  diajukan  ialah  H 6 : GCG mampu  memoderasi pengaruh likuiditas terhadap kinerja keuangan.
Permasalahan  yang  dihadapi  perusahaan  besar  akan  lebih  kompleks daripada  perusahaan  kecil,  sehingga  dibutuhkan  pengendalian GCG yang  lebih optimal.  Hal  tersebut  menjadi  acuan  investor  dalam  memutuskan  investasinya. Harga  saham  akan  terus  mengalami  peningkatan  apabila  banyak  investor memberikan  respon  positif  pada  perusahaan.  Dibutuhkan GCG guna meminimalisasi  pertentangan  informasi  yang  sesungguhnya  sebagaimana ditampakkan  pada  laporan  tahunan  sebagai  pertimbangan  investor  ketika berinvestasi.  Berdasarkan  hasil  riset  dari  Damayanti  and  Assagaf  (2022);  Latif, Jasman,  and  Asriany  (2023),  dinyatakan  bahwa GCG dapat  memperkuat hubungan ukuran perusahaan terhadap kinerja keuangan. Hipotesis yang diajukan ialah H 7 : GCG mampu memoderasi pengaruh ukuran perusahaan terhadap kinerja keuangan.

## METODE PENELITIAN
Analisis regresi melalui metode kuantitatif digunakan pada riset ini dengan tujuan  menggali  hubungan  atau  pengaruh  antara  variabel.  Pendekatan  secara deskriptif  kuantitatif  digunakan  terhadap  data  yang  bersumber  dari  laporan keuangan  pada  lembaga  asuransi  syariah  untuk  periode  2019-2021.  Kegiatan pengamatan  serta  dokumentasi  pada  lembaga  tersebut  dilakukan  untuk memperoleh  data  yang  sumbernya  dari  situs  resmi  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Selain  itu,  studi  literatur  juga  digunakan  melalui  pengamatan  dan  pengutipan langsung  dari  buku  maupun  artikel  jurnal  yang  sejalan  dengan  topik  riset  untuk menjadi landasan teori.
Populasi  pada  riset  ini  sebanyak  30  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia (BEI). Teknik sampel yang digunakan adalah pusposive sampling dengan  kriteria  perusahaan  yang  melaksanakan  pelaporan  keuangan  secara konsisten  selama  periode  2019-2021  sebanyak  7  perusahaan;  perusahaan  yang tidak  mengalami  kerugian  selama  periode  pengamatan  berjumlah  8  perusahaan, sehingga diperoleh perusahaan asuransi syariah sesuai kriteria dan memiliki data
rasio keuangan secara lengkap. Sampel yang digunakan seluruhnya berjumlah 15 perusahaan.  Di  antara  perusahaan  asuransi  syariah  didalam  riset  ini  ialah  ATK, ASKI,  CLS,  AIA  Financial,  AALI,  AJCAR,  AJMI,  AJRP,  ASM,  ASB,  ATU, AJS, AJRI dan PLA serta AJSM.
Data-data  yang  telah  dihimpun  kemudian  dianalisis  dengan  dua  metode, yaitu measurement (outer) model dengan tujuan menguji validitas dan reliabilitas melalui  analisis convergent  validity dan discriminant  validity serta  memadankan nilai square  root  of average  variance  extranced  (AVE) ke  tiap-tiap  variabel.
Reliabilitas  diuji  melalui  analisis cronbach’s  alpha dan composite  reliability .
Adapun  analisis  data  yang  diterapkan  pada  riset  ini  ialah partial  least  squares- structural equation modeling (PLS-SEM) dengan software SmartPLS versi 3.29.

## HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITIAN
Uji  validitas  konvergen  dalam SmartPLS 3.0  dengan  indikator  reflektif diukur  berdasarkan factor  loading yaitu  hubungan  antara  nilai  item/skor komponen  dengan  skor  konstruk.  Semakin  besar  nilai  dari factor  loading ,  maka makin  relevan  fungsi loading didalam  menafsirkan  aspek  matrik. Rule  of  thumb yang  biasa  dipakai  untuk  mengukur  keabsahan  konvergen  ialah factor loading > 0,7. Akan tetapi, menurut Ghozali (2015), nilai factor loading 0,6 masih dianggap baik,  oleh  sebab  itu  dalam  riset  ini  memakai  nilai factor  loading 0,6.
Berlandaskan  Tabel  2  diperoleh  nilai factor  loadings atau  hubungan  antara construct dengan variabel, dimana setiap indikator dari variabel mempunyai nilai >  0,60,  maka  bisa  dinyatakan  valid.  Kemudian  diperoleh  nilai AVE dari  setiap variabel  >  0,5,  artinya  bahwa  dapat  dinyatakan  valid  untuk  tiap  variabel  yang digunakan.
Tabel 2 Hasil Factor Loadings Dan AVE Variabel Indikator Factor Loadings AVE Leverage (X 1 )
DER 1 0,970 0,938 DER 2 0,974 DER 3 0,962 Likuiditas (X 2 ) CR 1 0,913 0,856 CR 2 0,982 CR 3 0,878 Ukuran Perusahaan (X 3 ) UP 1 0,991 0,980 UP 2 0,992 UP 3 0,987 GCG (M) GCG 1 0,680 0,800 GCG 2 0,988 GCG 3 0,980 Kinerja Keuangan (Y) ROA 1 0,627 0,629 ROA 2 0,912 ROA 3 0,813 Sumber: data sekunder (diolah, 2023)
Uji selanjutnya ialah reliabilitas melalui analisis composite reliability serta cronbach’s  alpha .  Jika  tiap  variabel  bernilai  >  0,70  untuk composite  reliability
serta cronbach’s  alpha maka  akan  dinyatakan  reliabel.  Berdasarkan  Tabel  3, diperoleh  setiap  variabel  memiliki  nilai composite  reliability dan cronbach’s alpha > 0,70, artinya bahwa kelima variabel tersebut dinyatakan reliabel.
Tabel 3 Hasil Composite Reliability Dan Cronbach’s Alpha Variabel Composite Reliability Cronbach’s Alpha Leverage (X 1 ) 0,979 0,967 Likuiditas (X 2 ) 0,947 0,916 Ukuran Perusahaan (X 3 ) 0,973 0,951 GCG (M) 0,921 0,879 Kinerja Keuangan (Y) 0,833 0,763 Sumber: data sekunder (diolah, 2023)
Sesudah  melakukan  uji  validitas  dan  realibilitas  serta  dinyatakan  lulus, maka  tahapan  berikutnya  adalah  mengevaluasi inner  model .  Parameternya menggunakan coefficient  determination (R 2 )  serta  uji path  coefficient (analisis jalur).
Tabel 4 Hasil R- Square Variabel R- Square (R 2 ) R- Square Adjusted GCG (M) 0,192 0,102 Kinerja Keuangan (Y) 0,483 0,419 Sumber: data sekunder (diolah, 2023)
Berdasarkan Tabel 4, diperoleh nilai R 2 dari GCG sebesar 0,192 (19,2%), artinya GCG dapat  dipengaruhi  oleh  faktor leverage ,  likuditas  dan  ukuran perusahaan.  Sedangkan  untuk  kinerja  keuangan  perusahaan  asuransi  syariah dipengaruhi oleh leverage , likuiditas, ukuran perusahaan serta GCG sebesar 0,483 (48,3%), dan sisanya dipengaruhi variabel lain yang tidak dikaji.
Gambar 1 Hasil Uji Path Coefficient Teknik Boostrapping
Sumber: data sekunder (diolah, 2023)
Uji path coefficient dipakai  dalam  rangka  membuktikan  taraf  signifikansi pada  pengecekan  hipotesis.  Riset  ini  menerapkan  hipotesis  berjenis two-tailed .
Berlandaskan penyusunan data, hasil  yang diperoleh dapat menjadi jawaban atas asumsi melalui analisis nilai P dan T statistik. Diterimanya hipotesis ialah apabila t-statistics > 1,65 sedangkan p- values < 0,05
Tabel 5 . Hasil Uji Path Coefficient Hipotesis Original Sample (O) P-Values Leverage → Kinerja Keuangan 0,096 0,046 Likuiditas → Kinerja Keuangan 0,467 0,013 Ukuran Perusahaan → Kinerja Keuangan 0,571 0,001 GCG → Kinerja Keuangan -0,141 0,000 Leverage * GCG → Kinerja Keuangan 0,291 0,000 Likuiditas * GCG → Kinerja Keuangan 0,078 0,000 Ukuran Perusahaan * GCG → Kinerja Keuangan 0,088 0,000 Sumber: data sekunder (diolah, 2023)
Berdasarkan  Gambar  1  dan  Tabel  5, leverage →  kinerja  keuangan memperoleh  nilai original  sample 0,096  dan P-Value 0,046  <  0,05,  artinya dinyatakan jika leverage berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan, sehingga H 1 diterima.  Likuiditas  →  kinerja  keuangan  memperoleh  nilai original  sample 0,467  dan P-Value 0,013 <  0,05,  artinya  likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap kinerja keuangan, sehingga  H 2 diterima. Ukuran perusahaan → kinerja keuangan memperoleh nilai original sample 0,571 dan P-Value 0,001 < 0,05, artinya ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan, sehingga H 3 diterima. GCG → kinerja keuangan memperoleh nilai original sample -0,141 dan P- Value 0,000 < 0,05, artinya GCG berpengaruh negatif terhadap kinerja keuangan, maka H 4 ditolak. Leverage * GCG → kinerja keuangan memperoleh nilai original sample 0,291  dan P-Value 0,000 <  0,05,  artinya GCG mampu  memoderasi pengaruh leverage terhadap kinerja keuangan, sehingga  H 5 diterima.  Likuiditas * GCG →  kinerja  keuangan  memperoleh  nilai original  sample 0,078  dan P-Value 0,000 <  0,05,  artinya GCG mampu  memoderasi  pengaruh likuiditas terhadap kinerja  keuangan,  sehingga  H 6 diterima.  Ukuran  perusahaan  * GCG →  kinerja keuangan  memperoleh  nilai original  sample 0,088  dan P-Value 0,000 <  0,05, artinya GCG mampu  memoderasi  memoderasi  pengaruh  ukuran  perusahaan terhadap kinerja keuangan, sehingga H 7 diterima.
Pengaruh Leverage Terhadap Kinerja Keuangan
Hasil  riset  menunjukkan  bahwa leverage berpengaruh  positif  terhadap kinerja  keuangan.  Hal  ini  menggambarkan  bahwa  semakin  besar  rasio leverage mengindikasikan  besarnya  pemanfaatan  utang  untuk  membiayai  investasi sehingga  terjadi  peningkatan  risiko  keuangan.  Tujuan  penggunaan  hutang  ialah untuk  meningkatkan return bagi  pemilik  perusahaan.  Adanya  utang  dapat memberikan  tambahan  modal  ke  perusahaan  agar  keseluruhan  kegiatan operasional  tetap  dapat  berjalan  sehingga  kinerja  perusahaan  bisa  ditingkatkan. Meningkatnya  kinerja  keuangan  merupakan  salah  satu  keinginan  pemilik perusahaan.  Hasil  ini  berbanding  lurus  dengan  kajian  dari  Morara  and  Sibindi
(2021);  Utama,  Anggraini,  and  Harahap  (2023)  yang  menyatakan  bahwa  kinerja keuangan mendapat pengaruh signifikan positif dari leverage.

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Kinerja Keuangan
Hasil  riset  menunjukkan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap kinerja  keuangan.  Kondisi  finansial  perusahaan  dinyatakan  sehat  ketika likuiditasnya  tinggi,  sehingga  hutang-hutang  yang  dimiliki  dapat  dilunasi  tepat pada  waktunya.  Rasio  lancar  rendah  menunjukkan  permasalahan  pada  likuiditas menyebabkan kebutuhan jangka pendek akan sulit dipenuhi. Rasio lancar apabila terlampau tinggi  juga  menunjukkan  banyak  dana  tidak  dimanfaatkan  secara  baik sehingga  kemampuan  menghasilkan  laba  akan  menurun.  Hasil  riset  ini  sejalan dengan  riset  dari  Laksmita,  Sumadi,  and  Karyada  (2020);  Arrozy  and  Sudarsi (2023)  yang  menyatakan  bahwa  likuiditas  mempunyai  pengaruh  positif  terhadap kinerja keuangan.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan
Hasil  riset  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif terhadap  kinerja  keuangan.  Besarnya  aset  perusahaan  yang  menunjukkan  tingkat kemapanan  akan berdampak pada aspek kestabilan harga saham.  Ketika investor mengetahui ukuran perusahaan melalui laporan keuangannya, mereka akan yakin untuk  berinvestasi  pada  perusahaan  besar.  Sebab  kecilnya  risiko  yang  dihadapi dan  kepastian  laba  yang  akan  diperoleh.  Hasil  riset  ini  sejalan  dengan  riset Theacini  and  Wisadha  (2014);  Santoso  and  Junaeni  (2022)  yang  menyatakan bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan.
Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Kinerja Keuangan Hasil riset menunjukkan bahwa GCG berpengaruh negatif terhadap kinerja keuangan.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  semakin  baik GCG maka  secara langsung  kinerja  keuangan  semakin  menurun.  Seharusnya  peningkatan  kinerja perusahaan penting untuk diwujudkan melalui penerapan GCG termasuk di sektor asuransi  syariah  (Dewi  et  al.  2021).  Selain  itu,  pelaksanaan GCG ini  bagi kesehatan  asuransi  syariah  menjadi  faktor  penentu,  semakin  baik  dan  kuat prosedur  tata  kelola  perusahaannya,  maka  kinerjanya  juga  dapat  meningkat. Implementasi GCG ini bisa meningkatkan kepercayaan investor serta mengurangi risiko  keuangan,  sehingga  berdampak  pada  peningkatan  kinerja  keuangan asuransi.  Namun  hasil  penelitian  menunjukkan  hasil  sebaliknya  implementasi GCG dapat  menurunkan  kinerja  keuangan.  Hasil  kajian  ini  berbanding  lurus dengan  riset  Aprianingsih  and  Yushita  (2016);  Ferial,  Suhadak,  and  Handayani (2016)  yang  menyatakan  bahwa  penerapan GCG berpengaruh  negatif  terhadap kinerja keuangan perusahaan.

## Pengaruh Leverage Terhadap Kinerja Keuangan Dimoderasi oleh GCG
Hasil  riset  menunjukkan  bahwa GCG mampu  memoderasi  pengaruh leverage terhadap  kinerja  keuangan.  Diduga  adanya  kontrol  manajemen  yang lemah  ketika  perusahaan  memiliki leverage tinggi,  sebab  utang  yang  dimiliki lebih  besar  jika  dibandingkan  aktivanya,  berdampak  pada  tidak  tepatnya  strategi dan  keputusan  yang  dibuat  oleh  manajemen.  Penerapan GCG yang  baik  mampu
menyelesaikan  sebuah  konflik.  Jika  perusahaan  mempunyai leverage tinggi, diduga  manajer  melakukan  manajemen  laba  sehingga  para stakeholders menganggap  perusahan  masih  berkinerja  baik,  ini  merupakan  dampak  dari kurangnya pengawasan. Hasil riset ini sejalan dengan kajian dari Putri, Kamaliah, and  Badriyah  (2022);  Rochmah  and  Titisari  (2022),  yang  menyatakan  bahwa GCG mampu  memperkuat  dampak leverage terhadap  kinerja  keuangan perusahaan.
Pengaruh Likuiditas Terhadap Kinerja Keuangan Dimoderasi Oleh GCG Hasil  riset  menunjukkan  bahwa GCG mampu  memoderasi  pengaruh likuiditas  terhadap  kinerja  keuangan.  Perusahaan  yang  menerapkan GCG diharapkan akan mampu memaksimalkan pengelolaan untuk mengefektifkan dan mengefisiensi  biaya  operasional.  Maka  tentu  saja  perusahaan  akan  memiliki modal  cukup  untuk  membayar  kewajiban  lancarnya  ketika  masuk  tempo. Tingginya tingkat likuiditas mengindikasikan keadaan keuangan perusahaan baik, sehingga permintaan saham akan bertambah untuk meningkatkan nilai perusahaan dan  saham.  Penentu  nilai  perusahaan  diantaranya  ialah  harga  saham.  Jika  terjadi peningkatan  harga  saham,  nilai  perusahaan  akan  ikut  meningkat.  Berdasarkan riset Lara, Desmiyawati, and Kamaliah (2015); Prayoga and Ariani (2021), bahwa GCG mampu  memperkuat  dampak leverage terhadap  kinerja  keuangan perusahaan.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan Dimoderasi oleh GCG
Hasil  riset  menunjukkan  bahwa GCG mampu  memoderasi  memoderasi pengaruh  ukuran  perusahaan.  Permasalahan  yang  dialami  perusahaan  besar  akan lebih  kompleks  daripada  perusahaan  kecil,  sehingga  dibutuhkan  pengendalian GCG lebih  optimal.  Hal  tersebut  menjadi  acuan  investor  dalam  memutuskan investasinya.  Harga  saham  akan  terus  mengalami  peningkatan  apabila  banyak investor  memberikan  respon  positif  pada  perusahaan.  Dibutuhkan GCG guna meminimalisasi  pertentangan  informasi  yang  sesungguhnya  sebagaimana ditampakkan  pada  laporan  tahunan  sebagai  pertimbangan  investor  ketika berinvestasi.  Berdasarkan  hasil  riset  dari  Damayanti  and  Assagaf  (2022);  Latif, Jasman,  and  Asriany  (2023), GCG mampu  memperkuat  hubungan  ukuran perusahaan terhadap kinerja keuangan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  riset  serta  pembahasannya,  dapat  disimpulkan  bahwa leverage ,  likuiditas,  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja keuangan  pada  perusahaan  asuransi  syariah. GCG berpengaruh  negatif  terhadap kinerja  keuangan  pada  perusahaan  asuransi  syariah. GCG dapat  memoderasi dampak leverage , likuiditas serta ukuran perusahaan terhadap kinerja keuangan di perusahaan asuransi syariah pada periode 2019-2021. Leverage , likuiditas, ukuran perusahaan  dan GCG mempengaruhi  kinerja  keuangan  sebesar  48,3%,  sisanya 41,7% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak dikaji pada riset ini.
Hasil  riset  ini  dapat  berkontribusi  bagi  perusahaan  untuk  meningkatkan dan memperbaiki kinerjanya. Bagi investor, riset ini menjadi bahan pertimbangan
dan  evaluasi  kinerja  perusahaan  guna  mendapat  kepastian  ketika  berinvestasi. Riset  ini  memiliki  beberapa  keterbatasan,  diantaranya  sampel  dan  variabel  yang dipakai  relatif  kurang  dan  periode  riset  cukup  singkat.  Diperlukan  riset  lebih lanjut agar bisa memperluas jumlah variabel independen sehingga mendatangkan hasil  terpercaya  dan  maksimal.  Penelitian  selanjutnya  bisa  menggunakan  rasio keuangan  lebih  spesifik  untuk  perusahaan  asuransi  syariah  sebagai  variabel dependen,  seperti risk  based  ratio maupun  beberapa  dari  rasio early  warning system .

## DAFTAR PUSTAKA
Aden,  Aurellia Salwa, and  Farida Idayati. 2023. “Pengaruh  Likuiditas,  Leverage Dan Aktivitas Terhadap Kinerja Keuangan PT Asuransi Jasa Tania Tbk.”
JIRA: Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi 12 (6): 1–18. http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/5350. Agustinus, Erick. 2021. “Pengaruh Return on Asset (ROA) Dan Debt To Equity Ratio  (DER)  Terhadap  Pertumbuhan  Laba  Pada  Perusahaan  Sub  Sektor Makanan  Dan  Minuman  Yang  Tercatat  Di  BEI  Periode  2015-2019.” Jurnal Arastirma 1 (2): 239–48. https://doi.org/10.32493/arastirma.v1i2.12362. Ahmed,  Amanj  Mohamed.  2022.  “The  Relationship  Between  Firm  Size  and Profitability: Evidence from the Commercial Banks in Iraq.” SJCUS: The Scientific Journal of Cihan University 6 (1): 145–56. https://doi.org/10.25098/6.1.34.
Amalia,  Eggita  Wahyu,  and  Justita  Dura.  2022.  “Pengaruh  Managerial Entrenchment,  Struktur  Modal,  Profitabilitas,  Dan  Likuiditas  Terhadap Kualitas  Laba.” JAS  (Jurnal  Akuntansi  Syariah) 6  (1):  1–14. https://doi.org/10.46367/jas.v6i1.525.
Aprianingsih,  Astri,  and  Amanita  Novi  Yushita.  2016.  “Pengaruh  Penerapan Good  Corporate  Governance,  Struktur  Kepemilikan,  Dan  Ukuran
Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perbankan.” PROFITA:  Kajian Ilmu Akuntansi 4 (4): 1–16. https://journal.student.uny.ac.id/index.php/profita/article/view/5631. Armalinda,  Armalinda.  2019.  “Pengaruh  Rasio  Likuiditas  Terhadap  Kinerja Keuangan Ditinjau Dari Return On Assets (ROA) Pada PT. Matahari Putra Prima  Tbk  Di  Bursa  Efek  Indonesia.” Jurnal  Media  Wahana  Ekonomika 16 (2): 111–18. https://doi.org/10.31851/jmwe.v16i2.3411.
Arrozy,  Rizki  Faqhurrudin,  and  Sri  Sudarsi.  2023.  “The  Effec  of  Liquidity, Leverage,  and  Market  Risk  on  the  Financial  Performance  of  IDX-Listed
LQ45  Companies  In  2019-2021.” MSEJ:  Management  Studies  and Entrepreneurship Journal 4 (4): 4153–63. https://journal.yrpipku.com/index.php/msej/article/view/2812.
Asih,  Kurnia  Laras,  and  Deni  Darmawati.  2022.  “The  Role  of  Independend Commisioners  in  Moderating  the  Effect  of  Profitability,  Company  Size and Company Risk on Tax Avoidance.” Asia Pacific Fraud Journal 6 (2): 235–48. https://doi.org/10.21532/apfjournal.v6i2.222.
Asiyah, Nur, Yuli Chomsatu, and Suhendro Suhendro. 2022. “Faktor-Faktor Yang
Memepengaruhi  Pertumbuhan  Laba  Pada  Perusahaan  Makanan  Dan Minuman  Yang  Terdaftar  Di  BEI.” INOVASI 18  (2):  333–40. https://doi.org/10.30872/jinv.v18i2.10700.
Awaliyah,  Hizrina,  and  Benny  Barnas.  2020.  “Perbandingan  Kinerja  Keuangan Perusahaan  Asuransi  Syariah  Berdasarkan  Early  Warning  System  Dan Risk-Based Capital Pada PT Asuransi Jiwa Syariah Jasa Mitra Abadi Tbk Sebelum Dan Sesudah Go Public.” Journal of Applied Islamic Economics and Finance 1 (1): 1–14. https://doi.org/10.35313/jaief.v1i1.2386. BI.  2010.  “Surat  Edaran  Bank  Indonesia  Nomor  12/13/DPbS.”  Jakarta:  Bank Indonesia.  https://ojk.go.id/id/kanal/syariah/regulasi/peraturan-perbankan- syariah-pbi-dan-sebi/Documents/se_121310_1394527291.pdf.
Damayanti,  Monica,  and  Aminullah  Assagaf.  2022.  “Role  of  Good  Corporate Governance  as  a  Moderating  Variable  of  the  Influence  of  Financial Performance  and  Company  Size  on  Company  Value.” BIRCI-Journal: Budapest  International  Research  and  Critics  Institute-Journal 5  (2): 17315–21. https://bircu-journal.com/index.php/birci/article/view/5678. Dewi, Ghina  Kemala, Indah  Fitri Yani, Yohana Yohana, Nawang Kalbuana, and Muhammad  Tho’in.  2021.  “Pengaruh  GCG,  Leverage,  Pengungkapan CSR  Terhadap  Performance  Financial  Pada  Perbankan  Syariah  Di Indonesia Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi.” JIEI: Jurnal  Ilmiah  Ekonomi  Islam 7  (3):  1740–51.  https://jurnal.stie- aas.ac.id/index.php/jei/article/view/3600.
Diroh, Luluk Ul Fatul, and Mochlasin Mochlasin. 2023. “Islamic Corporate Social Responsibility,  Leverage  And  Liquidity  On  Financial  Performance Moderated By Company Size.” JAS  (Jurnal  Akuntansi  Syariah) 7  (1):  1– 13. https://doi.org/10.46367/jas.v7i1.898.
Endiana,  I  Dewa  Made,  and  Ni  Nyoman  Ayu  Suryandari.  2021.  “Opini  Going
Concern: Ditinjau Dari Agensi Teori Dan Pemicunya.” EKUITAS (Jurnal Ekonomi Dan Keuangan) 5 (2): 224–42. https://doi.org/10.24034/j25485024.y2021.v5.i2.4490.
Fatihat,  Gita  Genia.  2019.  “Pengaruh  Leverage,  Size  Dan  Growth  Terhadap
Return  on  Equity  Pada  Industri  Makanan  Dan  Minumam  Yang  Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia  Pada  Tahun  2014-2018.” JBME:  Jurnal  Bisnis Manajemen & Ekonomi 17 (2): 64–77. https://journal.widyatama.ac.id/index.php/jbme/article/view/599. Ferial, Fery, Suhadak Suhadak, and Siti Ragil Handayani. 2016. “Pengaruh Good
Corporate  Governance  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Dan  Efeknya Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Badan USAha Milik Negara Yang
Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012-2014).” Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) 33 (1): 146–53.
http://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/index.php/jab/article/view/
1286.
Fibriyanti,  Yenny  Vera.  2018.  “Analisis  Rasio  Keuangan  Terhadap  Kinerja Keuangan Perusahaan Real Estate Dan Property Yang Terdaftar Di Bursa Efek  Indonesia.” Jurnal  Penelitian  Ekonomi  Dan  Akuntansi  (JPENSI) 3 (3): 887–97. https://doi.org/10.30736/jpensi.v3i3.191.
Ghozali, Imam. 2015. Structural Equation Modelling . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Handayani,  Rini.  2018.  “Pengaruh  Return  on  Assets  (ROA),  Leverage  Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Tax Avoidance Pada Perusahaan Perbankan Yang  Listing  Di  BEI  Periode  Tahun  2012-2015.” Jurnal  Akuntansi Maranatha 10 (1): 72–84. https://doi.org/10.28932/jam.v10i1.930.
Hutauruk, Martinus Robert, Siti Rohmah, and Sandi Dharmawan. 2022. “Dampak Current Ratio Dan Debt To Equity Ratio Pada Return Saham Dimoderasi Return  On  Assets.” JAS  (Jurnal  Akuntansi  Syariah) 6  (2):  170–83. https://doi.org/10.46367/jas.v6i2.780.
Indriastuti,  Anneke  Maria,  and  Herman  Ruslim.  2020.  “Pengaruh  Rasio Likuiditas,  Rasio  Solvabilitas,  Dan  Rasio  Aktivitas  Terhadap  Kinerja Keuangan  Perusahaan.” Jurnal  Manajerial  Dan  Kewirausahaan 2  (4): 855. https://doi.org/10.24912/jmk.v2i4.9864.
Iskandar, Muhammad, and Muhammad Zulhilmi. 2021. “Pengaruh Likuiditas Dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Bank  Umum  Syariah  Di Indonesia.” Journal of Shariah Economics 2 (1): 60–78. https://journal.ar- raniry.ac.id/index.php/jose/article/view/1274.
Khwankawin, Sarehan, Yasir Yasir, and Aneu Puspita. 2023. “Pengaruh Debt To Equity  Ratio  Terhadap  Return  On  Asset  Pada  Perusahaan  Asuransi  Jiwa Syariah.” Syar’Insurance:  Jurnal  Asuransi  Syariah 9  (1):  1–12. https://doi.org/10.32678/sijas.v9i1.8363.
Laksmita,  Kadek  Ayu,  Ni  Komang  Sumadi,  and  I  Putu  Fery  Karyada.  2020. “Pengaruh  Likuiditas  Dan  Leverage  Terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan Dengan Manajemen Aset Sebagai Variabel Pemoderasi (Studi Empiris  Sektor  Perdagangan  Dan  Jasa  Non  Keuangan  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2016-2018).” Hita  Akuntansi  Dan Keuangan 1 (2): 1–28. https://doi.org/10.32795/hak.v1i2.972. Lara,  Rahmi,  Desmiyawati  Desmiyawati,  and  Kamaliah  Kamaliah.  2015.
“Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Rasio  Rentabilitas  Dan  Rasio  Solvabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Pengungkapan  Corporate  Social Responsibility  Dan  Good  Corporate  Governance  Sebagai  Variabel Pemoderasi.” Jurnal Ekonomi 23 (4): 49–71. https://je.ejournal.unri.ac.id/index.php/JE/article/view/5832.
Latif,  Arianti,  Jumawan Jasman,  and  Asriany  Asriany.  2023.  “Pengaruh  Kinerja Keuangan  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan GCG Sebagai Variabel Moderasi.” Owner: Riset & Jurnal Akuntansi 7 (3): 1968–80. https://doi.org/10.33395/owner.v7i3.1511.
Marlinda,  Dian  Eva,  Kartika  Hendra  Titisari,  and  Endang  Masitoh.  2020.
“Pengaruh  Gcg,  Profitabilitas,  Capital  Intensity,  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Tax Avoidance.” Ekonomis: Journal of Economics and Business 4 (1): 39–47. https://doi.org/10.33087/ekonomis.v4i1.86.
Morara,  Kamanda,  and  Athenia  Bongani  Sibindi.  2021.  “Determinants  of Financial  Performance  of  Insurance  Companies:  Empirical  Evidence Using Kenyan Data.” Journal of Risk and Financial Management 14 (12): 566. https://doi.org/10.3390/jrfm14120566.
Musa,  Nurliani,  Muhammad  Wahyuddin  Abdullah,  and  Abdul  Wahid  Haddade. 2023.  “Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Pengungkapan  Islamic  Social  Reporting  Dengan  Dewan Pengawas  Syariah  Sebagai  Variabel  Moderasi  (Studi  Empiris  Pada  Bank
Umum  Syariah  Di  Indonesia).” Jurnal  Iqtisaduna 9  (1):  132–55. https://journal3.uin- alauddin.ac.id/index.php/Iqtisaduna/article/view/36044. Paramita,  Putu  Winda  Agastya,  and  I  Gusti  Ayu  Made  Asri  Dwija  Putri.  2020. “Intellectual  Capital,  Leverage  Dan  Profitabilitas  Perusahaan  Sub-Sektor Asuransi Di Bursa Efek Indonesia.” E-Jurnal Akuntansi 30 (12): 3110–20. https://doi.org/10.24843/EJA.2020.v30.i12.p09.
Pertiwi, Yessi, and Endang Masitoh. 2022. “Pengaruh Likuiditas, Leverage, Dan
Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan.” INOVASI:  Jurnal  Ekonomi Keuangan Dan Manajemen 18 (2): 406–13. https://doi.org/10.30872/jinv.v18i2.10624. Pranita,  Komang  Ridha,  and  Farida  Titik  Kristanti.  2020.  “Analisis  Financial Distress  Menggunakan  Analisis  Survival.” Nominal:  Barometer  Riset Akuntansi Dan Manajemen 9 (2): 62–79. https://doi.org/10.21831/nominal.v9i2.30917.
Prasthiwi,  Lysus  Herawati.  2022.  “Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Solvabilitas  Dan Aktivitas Terhadap Kinerja Keuangan (Pada Perusahaan Sektor Healthcare Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2018-2020).” Kindai 18 (2): 211–26. https://doi.org/10.35972/kindai.v18i2.815.
Prayoga,  Anang,  and  Kurnia  Rina  Ariani.  2021.  “The  Effect  of  Liquidity  and Solvency  on  Company  Value  With  Good  Corporate  Governance  As Moderating  Variables.”  In Proceeding  of  The  14th  University  Research
Colloquium  2021:  Bidang  Ekonomi  Dan  Bisnis ,  190–99.  Cilacap: University Research Colloquium. http://repository.urecol.org/index.php/proceeding/article/view/1684. Putri, Alya Maulidina, Kamaliah Kamaliah, and Nurul Badriyah. 2022. “Pengaruh Profitabilitas Dan Leverage Dengan Good Corporate Governance Sebagai Pemoderasi  Terhadap  Manajemen  Laba.” CURRENT:  Jurnal  Kajian Akuntansi Dan Bisnis Terkini 3 (2): 232–42. https://current.ejournal.unri.ac.id/index.php/jc/article/view/255.
Rahayu, Maryati, and Bida Sari. 2018. “Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai
Perusahaan.” IKRA-ITH  HUMANIORA:  Jurnal  Sosial  Dan  Humaniora 2 (1): 69–76. https://journals.upi-yai.ac.id/index.php/ikraith- humaniora/article/view/73.
Ramdhana,  Dina,  and  Dikdik  Tandika.  2018.  “Analisis  Perbandingan  Kinerja Keuangan  Asuransi  Syariah  Dan  Konvensional  Menggunakan  Metode Risk  Based  Capital  Dan  Early  Warning  System.”  In Prosiding
Manajemen , 4:135–41. Bandung: Universitas Islam Bandung.
https://karyailmiah.unisba.ac.id/index.php/manajemen/article/view/9086. Rochmah,  Yunita,  and  Kartika  Hendra  Titisari.  2022.  “Peran  Good  Corporate
Governance Memoderasi Hubungan Antara Corporate Social
Responsibility,  Leverage,  Dan  Profitabilitas  Pada  Nilai  Perusahaan Kesehatan.” INOVASI:  Jurnal  Ekonomi  Keuangan  Dan  Manajemen 18 (2): 414–24. https://doi.org/10.30872/jinv.v18i2.10587.
Rochman,  Isnin  Yulia  Alfiani,  and  Sari  Andayani.  2023.  “Teori  Sinyal  Dalam Anomali  Window  Dressing  2022  Dan  Penurunan  Risiko  Kredit  Macet Pada  Subsektor  Perbankan:  Studi  Kasus  Isu  Resesi  2023.” Akuntansi: Jurnal Riset Ilmu Akuntansi 2 (3): 109–22.
https://doi.org/10.55606/akuntansi.v2i3.334. Ross, Stephen A. 1977. “The Determination of Financial Structure: The Incentive- Signalling  Approach.” The  Bell  Journal  of  Economics 8  (1):  23–40. https://doi.org/10.2307/3003485.
Santoso,  Buono  Aji,  and  Irawati  Junaeni.  2022.  “Pengaruh  Profitabilitas, Leverage,  Ukuran  Perusahaan,  Likuiditas,  Dan  Pertumbuhan  Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan.” Owner:  Riset  &  Jurnal  Akuntansi 6  (2): 1597–1609. https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.795.
Saputra, Vioaldy Eprilian, Maria Rio Rita, and Imanuel Madea Sakti. 2022. “Efek Mekanisme  Good  Corporate  Governance  Terhadap  Kinerja  Keuangan Melalui  Mediasi  Manajemen  Laba.” Modus 34 (1): 1–23. https://doi.org/10.24002/modus.v34i1.5000. Sarasati,  Dea  Hayu,  and  Nur  Fadjrih  Asyik.  2018.  “Pengaruh  Good  Corporate Governance,  Profitabilitas,  Likuiditas  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Tax  Avoidance.” JIRA:  Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi 7  (1):  1–21. http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/29.
Sayekti,  Lulu  Mardhiyah,  and  Suryo  Budi  Santoso.  2020.  “Pengaruh  Ukuran Perusahaan,  Debt  To  Equity  Ratio,  Debt To  Asset  Ratio  Dan  Risk  Based Capital  Terhadap  Profitabilitas  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Asuransi
Umum  Unit  Usaha  Syariah  Tahun  2014-2018).” Ratio:  Reviu  Akuntansi Kontemporer Indonesia 1 (1): 37–47. https://doi.org/10.30595/ratio.v1i1.7973.
Shofi, Nurussilmi Susanti As, and Deni Ramdani. 2022. “Pengaruh Profitabilitas,
Struktur  Modal  Dan  Likuiditas  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada Perusahaan Sub Sektor Industri Otomotif Dan  Komponen Yang Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Tahun  2016-2021.” Inisiatif:  Jurnal Ekonomi, Akuntansi Dan Manajemen 2 (1): 11–23.
https://doi.org/10.30640/inisiatif.v2i1.435.
Stephanie, Felicia Grace, and Herman Ruslim. 2021. “Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Asuransi.” Jurnal  Kontemporer Akuntansi 1 (2): 68–77. https://doi.org/10.24912/jka.v1i2.15090. Sukmayanti,  Ni  Wayan  Pradnyanita,  and  Nyoman  Triaryati.  2018.  “Pengaruh
Struktur Modal, Likuiditas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Profitabilitas Pada  Perusahaan  Property  Dan  Real  Estate.” E-Jurnal  Manajemen Universitas Udayana 8 (1): 7132–62. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2019.v08.i01.p07. Suleman,  Indriani,  Rizan  Machmud,  and  Meriyana  Fransisca  Dungga.  2023.
“Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Pertumbuhan  Laba  Pada Perusahaan Sub Sektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019.” JAMBURA: Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis 5 (3): 963–74. https://ejurnal.ung.ac.id/index.php/JIMB/article/view/17972. Surepno, Surepno, and Minoto Minoto. 2018. “Peran Good Corporate Governance Terhadap  Profitabilitas  Perbankan  Syariah.” AKTSAR:  Jurnal  Akuntansi Syariah 1 (1): 131–42. https://doi.org/10.21043/aktsar.v1i1.4079. Theacini,  Deby  Anastasia  Meilic,  and  I  Gde  Suparta  Wisadha.  2014.  “Pengaruh Good Corporate Governance, Kualitas Laba Dan Ukuran Perusahaan Pada Kinerja  Perusahaan.” Jurnal  Akuntansi  Universitas  Udayana 7  (3):  733–
46. https://ojs.unud.ac.id/index.php/akuntansi/article/view/7620. Titania,  Helin,  and  Salma  Taqwa.  2023. “Pengaruh  Good  Corporate  Governance Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan.” Jurnal  Eksplorasi  Akuntansi
(JEA) 5 (3): 1224–38. https://doi.org/10.24036/jea.v5i3.795. Utama,  Septia  Sakinah  Rizki,  Tuti  Anggraini,  and  Muhammad  Ikhsan  Harahap. 2023.  “Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Terjadinya  Financial Distress Perusahaan Asuransi Umum Syariah Di Indonesia.” Jurnal Riset Akuntansi & Perpajakan (JRAP) 10 (1): 59–70.
https://doi.org/10.35838/jrap.2023.010.01.06.
Wahyudi,  Nico,  Diyah  Santi  Hariyani,  and  Moh.  Ubaidillah.  2020.  “Kinerja Keuangan  Asuransi  Syariah  Di  Indonesia.” JEB17:  Jurnal  Ekonomi  & Bisnis 5 (2): 73–84. https://jurnal.untag- sby.ac.id/index.php/JEB17/article/view/5672.
Wulandari,  Bayu,  Angela  Juliananda  Situmorang,  Donna  Valentina  Sinaga,  and Editha Laia. 2021. “Pengaruh Struktur Modal, Investment Opportunity Set, Ukuran  Perusahaan,  Return  on  Asset  Dan  Likuiditas  Terhadap  Kualitas Laba  Pada  Perusahaan  Jasa  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.”
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi 5 (2): 595–606. https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.407.