## Kesulitan Keuangan Perusahaan Semasa Covid-19
Galant 1 , Zaitul 2* , Listiana Sri Mulatsih 3 1,2,3) Universitas Bung Hatta
1) zaitul@bunghatta.ac.id , 2) galant@gmail.com , 3) istian.alman@umsida.ac.id
*Corresponding Author Diajukan : 20 Desember 2022 Disetujui : 24 Januari 2023 Dipublikasi : 1 Juli 2023

## ABSTRACT
Corporate  financial  distress  is  a  hot  topic  among  practitioners  and  academics.  This  financial difficulty can lead to a bankrupt position if not handled properly. Much research has been done on financial problems, but it was still limited during the Covid-19 pandemic. Some companies affected by could-19 (lockdown policy) may experience finances such as tourism, transportation and other sectors. This research investigates whether there are differences in financial difficulties before and during the pandemic (2018-2019 and 2020-2021). In addition, this study also aims to test whether financial  ratios  contribute  to  financial  distress.  The  role  of  audit  committee  effectiveness  as  a moderating  variable  between  financial  ratios  and  financial  distress  is  also  tested  in  this  study. Using  18  companies  engaged  in  the  restaurant,  hotel  and  tourism  sector  as  research  samples (41.42% of the population) with the data period 2018-2021. Different tests and regression tests were used to answer research questions. The results show that the sample companies experienced financial  difficulties  during  the  pandemic  (2020-2021)  because  their  z-score  values  were  lower than  2018-2019,  with  significant  differences.  The  regression  results  show  that  liquidity  has  a positive  effect  on  financial  distress.  The  audit  committee's  effectiveness  acts  as  a  moderating variable between leverage and financial difficulties. In other words, a high level of audit committee effectiveness will strengthen the positive leverage relationship with the z-score or lower financial distress. One of the control variables (firm age) has a negative effect on the z-score. In other words, the  older  the  company,  the  lower  the  level  of  financial  distress.  This  research  has  theoretical implications  where  agency  theory  can  explain  the  relationship  between  leverage  and  financial condition with the role of audit committee effectiveness.
Keywords: financial ratio, audit committee effectiveness, financial distress, Indonesia

## PENDAHULUAN
Kemunculan  tiba-tiba  penyakit  coronavirus  -2019  (COVID-19)  sangat  mempengaruhi  ekonomi global  dan  menjadi  tantangan  sendiri  bagi  negara-nagara  di  dunia.  Kasus  ini  pertama  kali diidentifikasi di Wuhan, Hubei, China, pada Desember 2019 dan telah menimbulkan pandemi yang membuat dunia menjadi panik. Per 25 November 2020, lebih dari 60 juta kasus dilaporkan dari 188 negara,  menyebabkan  lebih  dari  1,4  juta  kematian.  Bank  Pembangunan  Asia  memperkirakan ekonomi global dapat mengalami kerugian antara $5,8 triliun dan $8,8 triliun – sama menjadi 6,4%- 9,7%  dari  produk  domestik  bruto  (PDB)  secara  global  akibat  pandemi  virus  corona  ini.  Di indonesia,  dampak covid-19  juga  dirasakan  baik  sektor  publik maupun  sektor  swasta.  Di  sektor publik, pemerintah daerah dan pusat mengeluarkan aturan bekerja dari rumah (work from home), begitu  juga  dengan  sektor  swasta.  Untuk  itu,  kejadian  luar  biasa  ini  menyebabkan  menurunnya pendapatan  dan  laba  perusahaan  yang  bergerak  di  bidang  pariwisata,  restoran,  transportasi  dan
hotel.  Transportasi  yang  terdampak  adalah  transportasi  udara  dan  darat.  Walaupun,  perusahaan transportasi  seperti  go-jek  atau  grab  masih  bergerak  karena  banyak  pelanggan  memesan  secara online  dan  divisi  perusahaan  ini  yang  mengantarkan  produk  pesanan  tersebut.  Dari  data  yang dikeluarakan oleh assosiasi pariwisata per April 2020, sektor ini telah menderita kerugian senilai 85,7 trilliun yang terdiri dari Airline 11,7 T, Restoran 40 T, dan hotel 30 T. sekitar 8.000 restoran dan 2000 hotel tutup karena tidak adanya pelanggan yang masuk ke hotel dan restoran tersebut.
Kinerja  perusahaan,  termasuk  juga  kesulitan  keuangan,  sangat  dipengaruhi  oleh  kondisi ekonomi seperti produk domestik bruto dan pendapatan per-kapita masyarakat. selain itu, kondisi industri  dimana  perusahaan  berada  juga  berdampak  terhadap  kesulitan  keuangan.  Sebelum perusahaan masuk pada kondisi kesulitan keuangan, ada beberapa indikator yang bisa digunakan untuk menilai potensi kesulitan keuangan. Kesulitan keuangan berpotensi untuk masuk ke tahap kebangkrutan  (Platt  &  Platt,  2002).  Kesulitan  keuangan  adalah  situasi  dimana  perusahaan mempunyai kas operasi  yang  kurang memadai untuk memenuhi  hutang  perusahaan  baik hutang jangka pendek maupun hutang jangka pajang (Wruck, 1990). Biaya tetap yang tinggi berasal dari hutang  dan  biaya  hutang,  maupun  dari  operasional  leverage  adalah  salah  penyebab  kesulitan keuangan. Dari beberapa perusahaan yang di amati penulis ditemukan bahwa terjadi penurunan z- score  beberapa  perusahaan  dari  tahun  2018  ke  2021.  Z-score  adalah  indikator  yang  sering digunakan  untuk  menilai  apakah  perusahaan  masuk  kategori  kesulitan  keuangan  atau  tidak. Berangkat  dari  permasalah  diatas,  lahirnya  pertanyaan  penelitian  kenapa  sebagian  perusahaan mengalami kesulitan keuangan dan sebagian lagi tidak.
Teori  telah  memberikan  panduan  kenapa  perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan, seperti teori keagenan. Teori ini mengemukan bahwa kalau pengawasan dilakukan secara efektif maka  potesi  kesulitan  keuangan  bisa  di  turunkan.  Penelitian  sebelumnya  telah  menyarankan beberapa  faktor  yang  mempengaruhi  kesulitan  keuangan  perusahaan  dengan  menggunakan  data perusahaan Indonesia (Fahlevi & Marlinah, 2018; Finishtya, 2019; Kristanti et al., 2016; Masdupi et al.,  2018;  Saputri &  Asrori,  2019).  Penelitian menggunakan  data  perusahaan asing  juga  telah mendokumentasikan faktor yang mempengaruhi kesulitan keuangan (Aydin et al., 2022; Citterio & King, 2023; Jaafar et al., 2018; Pietrzak, 2022). Dari hasil penelitian sebelumnya baik penelitian yang  menggunakan  data  perusahaan  indonesia  maupun  data  perusahaan  negara  lain,  belum menggunakan konteks krisis kesehatan, seperti krisis covid-19 ini. Berdasarkan research gap diatas, penulis termotivasi meneliti kesulitan keuangan perusahaan semasa krisis kesehatan yaitu covid- 19.  Selain  itu,  implementasi  konsep  corporate  governance,  seperti  efektivitas  komite  audit, dipertanyakan  pada  krisis  kesehatan  ini.  Apakah  corporate  governance  bisa  dijadikan  sebagai mitigasi resiko business yang bersumber dari krisis kesehatan ini.
Penelitian ini bertujuan untuk menginvestigasi apakah ada perbedaan kesulitan keuangan sebelum dan masa pandemi (2018-2019 dan 2020-2021). Selain itu, penelitian ini juga bertujuan untuk menguji apakah rasio keuangan berkontribusi terhadap kesulitas keuangan. Peran efektivitas komite audit sebagai variabel moderasi antara rasio keuangan dan kesulitan keuangan juga di uji pada  penelitian ini.  Penelitian menguji  keandalan  konsep  corporate governance yaitu  efektivitas komite  audit.  Hasil  kajian  ini  akan  memberikan  kontribusi  pada  literatur  corporate  governance. makalah ini terdiri dari lima bagian yaitu pendahulan, metode, hasil, pembahasan dan kesimpulan. Selanjutnya, makalah ini menjelaskan konsep atau variabel yang digunakan dalam artikel ini.

## Kesulitan keuangan
Sebelum perusahaan mengalami kebangkrutan, beberapa rasio keuangan telah menunjukan indikasi yang tidak memuaskan atau dengan katan lain perusahaan berada pada kondisi kesulitan keuangan . Salah  satu  indikasinya  adalah  rasio  hutang  yang  sangat  tinggi  sehingga  sehingga perusahaan tidak memenuhi kewajibanya tersebut akibat dari kekurang dada kas. Menurut (Platt & Platt, 2002), kesulitan keuangan adalah suatu kondisi keuangan perusahaan yang parah dan jika dibiarkan  akan  mengarah  pada  posisi  kebangkrutan.  Pengetahuan  lebih  awal  tentang  kondisi kesulitan  keuangan  akan  bermanfaat  mencari  mitigasi  sehingga  kebangkrutan  tidak  terjadi. Informasi  ini  kesulitan  keuangan  berguna  bagi  pihak  pihak  berkepentingan  untuk  mengambil keputusan yang relevan seperti apakah tetap berinvestasi atau tidak, memberikan kredit atau tidak dan sebagainya (Dwijayanti, 2010). Pada tahun 1968, Altman memprediksi kegagalan keuangan
perusahaan dengan menggunakan  analisis diskriminan (Altman, 1968). Menurut z-skor Altman, perusahaan dengan skor lebih tinggi dari 2,99 diklasifikasikan dalam zona hijau, perusahaan dengan skor antara 1,81 dan 2,99 di zona aman dan perusahaan dengan skor di bawah 1,81 di zona risiko tinggi. Model Altman Z berhasil mengklasifikasikan perusahaan dengan benar sebesar 95% untuk satu tahun sebelum kegagalan dan 72% untuk dua tahun sebelum kegagalan.

## Leverage
Salah  satu  rasio  keuangan  yang  mempengaruhi  kesulitas  keuangan  adalah  kemampuan perusahaan  membayar  hutangnya  dan  biasanya  menggunakan  rasio Leverage.  Rasio leverage, terutama hutang jangka pendek, dapat mengurangi dana diskresioner dan membuat manajer tunduk pada  pengawasan  pasar  keuangan,  secara  efektif  membatasi  perilaku  mementingkan  diri  sendiri oleh manajer. Penggunaan leverage yang tinggi mengarah pada masalah kesulitan keuangan, dan dapat  mengaitkannya  dengan  kegagalan  manajemen  puncak  untuk  mempertahankan  tingkat leverage  yang  berkelanjutan  (Harford  et  al.,  2008).  Konsisten  dengan  hubungan  risiko- pengembalian, pemegang saham menuntut pengembalian yang lebih tinggi untuk mengkompensasi mereka atas risiko keuangan tambahan yang disebabkan oleh penggunaan leverage yang tinggi oleh manajemen (Matemilola et al., 2013). leverage yang lebih tinggi menunjukkan bahwa perusahaan menderita  biaya  agensi  (Zeitun  &  Saleh,  2008).  (Kristanti  et  al.,  2016)  berpendapat  bahwa perusahaan  dengan  leverage  lebih  tinggi  cendrung  mengalami  kesulitan  keuangan.  Hubungan positif antara leverage dan kesulian keuangan diperkuat oleh hasil penelitian sebelumnya   (Dance & Made, 2019; Lakshamanan et al., 2017; Masdupi et al., 2018; Saputri & Asrori, 2019). Penjelasan diatas menyumbang pengembangan hipotesis pertama.
H 1 : Leverage berpengaruh positif terhadap kesulitan keuangan

## Liquiditas
Liquidity adalah ukuran sejauh mana perusahaan memiliki kas untuk memenuhi kebutuhan dan kewajiban jangka pendek, atau aset yang cepat dikonversi. Likuiditas operasi merupakan aspek penting dari manajemen perusahaan secara keseluruhan, yang merupakan keseimbangan antara aset lancar dan kewajiban lancar  (Khan & Rehman, 2020) dan likuiditas membantu perusahaan untuk menutupi  kekurangan  uang  tunai  pada  saat  kesulitan  keuangan  dan  mendanai  peluang  investasi yang menguntungkan  (Nikolov et al., 2019). Semakin tinggi nilai Liquidity maka kemungkinan perusahaan  akan  mengalami  kesulitan  keuangan  juga  semakin  rendah,  namun  jika  nilai  rasio Liquidity rendah maka kemungkinan perusahaan mengalami kesulitan keuangan akan meningkat (Jaafar  et  al.,  2018).  Penelitian  tentang  pengaruh  Liquidity  terhadap  kesulitan  keuangan  telah banyak dilakukan (Dance & Made, 2019; Lakshmanan et al., 2017; Masdupi et al., 2018; Saputri & Asrori, 2019). Hipotesis kedua di rumuskan berdasarkan argumentasi diatas. H 2 : Liquidity berpengaruh positif terhadap kesulitan keuangan.

## Profitabilitas
Kemampuan perusahaan mendapatkan laba dari aset atau modal digunakan sering menjadi defenisi profitabilitas (Kusanti & Andayani, 2015). Beberapa rasio untuk mengukur profitabilitas perusahaan  yaitu  ROA,  ROE,  ROI  dan  rasio  lainnya.  Informasi  profitabilitas  digunakan  untuk menilai  kinerja  perusahaan  dan  manajemen.  Rasio  ROA  mengukur  seberapa  efketif  manajemen menggunakan  aset  nya  (Hanifah  &  Purwanto,  2013).  Jika  perusahaan  mempunyai  kemampuan menghasilkan laba rendah yang di ukur dengan tidak efektif menggunakan aset perusahaan atau modal perusahaan akan mengarah pada kondisi kesulitan keuangan perusahaan dan jika dibiarkan akan  berdampak  pada  kebangkrutan.  Penelitian  sebelumnya  menyimpulkan  bahwa  terdapat pengaruh  yang  signifikan  antara Profitability dengan Financial  Distress (Jaafar  et  al.,  2018; Masdupi et al., 2018; Saputri & Asrori, 2019). H 3 : Profitability berpengaruh positif terhadap kesulitan keuangan

## Efektifitas Komite Audit
Komite  audit  adalah  organ  governance  dalam  perusahan.  Komite  audit  adalah  komite membantu  dewan  komisaris  dalam  menjalankan  tugasnya.  Komite  audit  mengawas  proses penyusunan  pelaporan  keuangan.  Efektivitas  komite  audit  bisa  di  ukur  dengan  jumlah  anggota komite audit, komposisi komite audit, dan aktivitas komite audit. aktivitas komite audit sering di ukur dengan jumlah rapat yang di adakan untuk membahas pelaporan keuangan. Semakin banyak jumlah aktivitas komite audit maka semakin banyak rapat membahas kondisi keuanga perusahaan sehingga kesulitan keuangan bisa di deteksi lebih dini sehingga potensi kesulitan keuangan bisa di kurangi  (Saputri  &  Asrori,  2019).  Apabila  tingkat  efektivitas  komite  audit  yang  tinggi membuktikan  pengawasan pada  perusahaan  sudah  baik  dan manajer mengambil kebijakan  yang baik  terhadap  tingkat  hutang  ( Leverage ).  Perusahaan  dapat  menghindar  dari  kemungkinan Financial Distress (Saputri & Asrori, 2019) H4: Efektifitas Komite Audit Berpengaruh Positif terhadap kesulitan keuangan

## Efektivitas Komite Audit Memoderasi hubungan Leverage dengan Financial Distress
Efekvifitas  komite  audit  dapat  mempengaruhi Leverage terhadap Financial  Distress . Efektifitas komite audit menjelaskan seberapa jauh target dapat tercapai. Efektifitas komite audit sebagai  penghubung  pemegang  saham  dengan  dewan  komisaris  untuk  membahas  masalah keagenan  perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki  tingkat  Efektifitas  komite  audit  yang  tinggi memperlihatkan pengawasan di perusahaan tersebut baik, dan manajer akan mengambil keputusan yang  baik.  Apabila  tingkat  Efektifitas  komite  audit  yang  rendah  akan  menunjukkan  terjadinya kesalahan oleh manajemen sehingga kebijakan yang diputuskan akan merugikan perusahaan. Hal itu mencerminkan Efektifitas komite audit memoderasi hubungan antara Leverage dan kesulitan keuangan perusahaan (Saputri & Asrori, 2019). Dapat disimpulkan hipotesis kelima : H 5 : Efektifitas komite audit memoderasi hubungan positif pengaruh Leverage terhadap Financial Distress

## Efektifitas Komite Audit Memoderasi Hubungan Liquidity dengan Financial Distress
Efektivitas komite audit yang baik memastikan bahwa perusahaan mempunyai pengawasan baik terhadap manajemen. Konflik antara perusahaan dan stakeholer disebabkan oleh berbedanya kepentingan. Komite audit dengan efektivitas komite audit akan memperbaiki kinerja manajemen. Manajemen tidak selalu memperhatikan keuntungan sendiri tetapi juga keinginan perusahaan yang menjadi  tanggung  jawab  manajemen.  Dan  terjadi  kecocokan  hubungan  pendiri  dan  pengelola. Efektivitas  komite  audit  yang  tinggi  akan  meningkatkan  kinerja  manajemen  sehingga  rasio Liquidity meningkat dan mengurangi risiko perusahaan dari Financial Distress (Saputri & Asrori, 2019). Berdasarkan argumentasi tersebut disimpulkan hipotesis keenam : H 6 : Efektifitas komite audit memoderasi hubungan positif pengaruh Liquidity terhadap Financial Distress
Efektifitas Komite Audit Memoderasi Hubungan Proftabilitas dengan Financial Distress Efektivitas komite audit adalah target dalam perusahaan. Tujuan perusahaan akan tercapai dengan dilakukan pengawasan dari anggota independen yaitu komite audit. Jika efektivitas komite audit tinggi, maka pengawasan manajemen perusahaan akan semakin tinggi, dan kinerjanya akan semakin baik dan meningkatkan Liquidity . Liquidity yang baik menghindarkan suatu perusahaan dari Financial Distress . Variabel efektivitas komite audit digunakan untuk memoderasi (Saputri & Asrori,  2019).  Berdasarkan  penjelasan  di  atas  dirumuskan  hipotesis  7.  Kerangka  konseptual penelitian dapat di lihat pada gambar 1 dibawah ini:
H 7 :  Efektifitas  komite  audit  memoderasi  hubungan  positif  pengaruh Profitability terhadap Financial Distress
Profitability
Liquidity

## Gambar 1. Kerangka Berfikir

## METODE
Objek penelitian adalah perusahaan yang terkena dampak covid-19 yaitu perusahaan yang bergerak  di  bidang  Restoran,  Pariwisata,  dan  Hotel.  Jumlah  populasi  sebanyak  35  perusahaan. Metode  pengambilan  sampel  menggunakan  metode  sensus.  Data  sekunder  digunakan  dalam penelitian  ini  yang  berasal  dari  laporan  tahunan  dan  laporan  keuangan  serta  sumber  lainnya (Sekaran,  2003).  Pengukuran financial  distress menggunakan  metode Altman  Z-Score (Altman, 1968) .  Altman  Z-Score merupakan  salah  satu  metode  untuk  mengetahui  suatu  perusahaan mengalami Financial Distress . Leverage diukur menggunakan Debt to Assets Ratio total hutang dibagi  dengan  total  asset  (Kumar  et  al.,  2017). Liquidity diukur  menggunakan current  ratio (Masdupi et al., 2018). Profitability menggunakan rasio net profit margin (Saputri & Asrori, 2019). Efektifitas komite audit diproksikan dengan melihat frekuensi rapat komite audit (Saputri & Asrori, 2019). Umur perusahaan diukur dengan cara melihat umur perusahaan pada saat tahun penelitian (Abdullah et al., 2017). Ukuran perusahaan dihitung dengan tingkat total asset perusahaan (Ilona et  al.,  2021).  Statistik  deskriptif  menginformasikan    nilai  maksimal,  nilai  minimal,  nilai  standar deviasi dan nilai rata-rata, (Ghozali, 2014). Model penelitian terlihat di bawah ini.
Persamaan regresi FD = α + β1LEV+ β2LIQ+ β3PROF + β4AGE+ β5SIZE + ε FD = α + β1LEV+ β2LIQ+ β3PROF + β4AGE+ β5SIZE + β6EKA + ε FD = α + β1LEV+ β2LIQ+ β3PROF + β4AGE+ β5SIZE + β6EKA + β7LEV*EKA + β8LIQ*EKA + β9PROF*EKA + ε
Keterangan : FD : Financial Distress LEV : Leverage LIQ : Liquidity PROF  : Profitability EKA : Efektifitas Komite Audit AGE : Firm Age SIZE : Firm Size
Leverage Effectifity of Audit Comittee Financial Distress Firm Age Firm Size
Uji outlier menggunakan alat uji graphpad outlier calculator . Uji normalitas menggunakan one-sample  Kolmogorov  smirnov. Data  dikatakan  normal  jika  nilai  signifikan  >  0,05  (Sekaran, 2003).  Uji  autokolerasi  mengunakan  uji  Durbin-Watson  dan  uji  multikolinearitas  menggunakan statistik  nilai  toleran  dan  nilai  VIF  (Gujarati,  1995).  Selanjutnya,  uji  heteroskedastisitas  diuji menggunakan  uji  Glejser  (Glejser,  1969).  Akhirnya, uji t  statistik  dan  nilai  koefisien  digunakan untuk  mengambil  keputusan  menerima  dan  menolak  hipotesis.  F  statistic  dan  nilai  R 2 direview sebelum membahas nilai t statistik . .

## HASIL
Dalam penelitian ini populasi yang digunakan adalah perusahaan sub sektor Hotel, Restoran dan Pariwisata  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2018-2021.  Perusahaan  sub  sektor  Hotel,  Restoran  dan Pariwisata  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2018-2021  sebanyak  35  perusahaan.  Sampel  ditentukan dengan metode sampling sensus berikut tabel 1 menyajikan pengambilan sampel penelitian:
Table 1. Proses seleksi sampel penelitian No Keterangan Jumlah (%) 1 Populasi perusahaan hotel, restaurant dan pariwisata 35 (100%) 2 Perusahaan  yang  menyampaikan  laporan  keuangan  lengkap  dan informasi lainnya 17 (48.57%) 3 Jumlah  (%) 18 (51.43%)
Dari  72  observasi  nilai Financial  Distress perusahaan  selama  kurun  waktu  penelitian memiliki nilai tertinggi sebesar 4,70 pada PT Bayu Buana Tbk. tahun 2019 dan nilai terendah -0,08 pada PT Panorama Sentrawisata Tbk tahun 2021. standar deviasi sebesar 1,28 dan dengan rata-rata sebesar 2,16 lebih kecil dibandingkan dengan penelitian Lilis dan Asrori, (2019) dengan nilai 5,61 dapat  disimpulkan  rata-rata  perusahaan  sampel  yang  terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2018-2021 diketahui  rendahnya  tingkat Financial  Distress ..  Dari  72  observasi  nilai Leverage perusahaan selama  kurun  waktu  penelitian  memiliki  nilai  tertinggi  sebesar  3,41  pada  PT  Surya  Permata Andalan Tbk. tahun 2021 dan nilai terendah 0,11 pada PT Bayu Buana Tbk. tahun 2020 dengan standar deviasi sebesar 0,40 dan rata-rata sebesar 0,52 lebih besar dibandingkan dengan penelitian Lilis  dan  Asrori,  (2019)  dengan  nilai  0,51  dapat  disimpulkan  rata-rata  perusahaan  sampel  yang terdaftar di BEI pada tahun 2018-2021 Low Leverage tingkat hutang perusahaan rendah sehingga perusahaan tidak rentan terkena Financial Distress Liquidity adalah ukuran sejauh mana seseorang atau organisasi memiliki uang tunai untuk memenuhi  kebutuhan  segera  dan  kewajiban  jangka  pendek,  atau  aset  yang  dapat  dengan  cepat dikonversi  untuk  melakukan  hal  ini.  Dari  72  observasi  nilai Liquidity perusahaan  selama  kurun waktu penelitian memiliki nilai tertinggi sebesar 9,21 pada PT Pudjiadi Prestige Tbk. tahun 2021 dan nilai terendah 0,12 pada PT Surya Permata Andalan Tbk. tahun 2020 standar deviasi sebesar 1,80 dan dengan rata-rata sebesar 1,98 lebih besar dibandingkan dengan penelitian Lilis dan Asrori, (2019) dengan nilai 0,82. Maka disimpulkan kecil nilai rasio Liquidity maka akan semakin besar kemungkinan  perusahaan  mengalami Financial  Distress . Profitability adalah  rasio  yang memperlihatka kemampuan perusahaan untuk mendapatkan laba dalam jangka waktu tertentu. Dari 72 observasi nilai Profitability perusahaan selama kurun waktu penelitian memiliki nilai tertinggi sebesar 3,79 pada PT Surya Permata Andalan Tbk. tahun 2020 dan nilai terendah  -0,30 pada PT Andalan Perkasa Abadi tahun 2020 dengan rata-rata sebesar 0,04 lebih besar dibandingkan dengan penelitian  Lilis  dan  Asrori,  (2019)  dengan  nilai  0,01  dan  standar  deviasi  sebesar  0,45.  Dapat disimpulkan dari rata-rata sebesar 0,04 bahwa tingkat Profitabilitas rendah maka perusahaan akan mengalami Financial Distress
Komite  audit  adalah  komite  yang  didirikan  oleh  dewan  komisaris  dan  mempunyai tanggung jawab dan tugas kepada dewan komisaris dalam melaksanakan tugas dewan komisaris. Dari  72  observasi  nilai  Efektifitas  Komite  Audit perusahaan  selama  kurun  waktu  penelitian memiliki nilai tertinggi sebesar 12 pada PT Map Boga Adiperkasa Tbk tahun 2018,2019,2020 dan 2021 dan nilai terendah 2 pada PT Pioneerindo Gourmet International tahun 2018,2019,2020 dan
2021.  Standar  deviasi  sebesar  2,92.  Dan  dengan  rata-rata  sebesar  6,11  lebih  kecil  dibandingkan dengan penelitian Lilis dan Asrori, (2019) dengan nilai 11,60. Dari 72 observasi nilai Firm Age perusahaan  selama  kurun  waktu  penelitian  memiliki  nilai  tertinggi  sebesar  56  pada  PT Pembangunan Jaya Ancol Tbk. tahun 2021 dan nilai terendah 1 pada PT Surya Permata Andalan Tbk. Tahun 2018 dengan rata-rata sebesar 29,06 standar deviasi sebesar 18,24.
Dari 72 observasi nilai Firm Size perusahaan selama kurun waktu penelitian memiliki nilai tertinggi sebesar 30912,01 pada PT MNC Land Tbk tahun 2021 dan nilai terendah 101,94 pada PT Cipta Selera Murni tahun 2021 dengan rata-rata sebesar 3651  standar deviasi sebesar 6190,20.
Table 2. Descriptive Statistic Variable ∑ % Statistic Descriptive Outlier Min Max Mean Std. Dev Z (Index) 15 20.83 -0.08 4.70 2.16 1.28 LEV (Index) 5 6.94 0.11 3.41 0.53 0.42 LIQ (Index) 7 9.72 0,12 4.07 1.77 1.20 PROF (%) 1 1.39 -0.30 0.26 -0.01 0.07 EKA (time) 0 0.00 2.00 12.00 6.11 3.00 AGE (Year) 1 1.39 1.00 56.00 29.06 18.24 SIZE (Rp.M) 3 4.17 101.94 30,912.01 3,651.00 6,190.20
Untuk  mengetahui  dan  menguji  apakah  data  penelitian  berdistribusi  normal  maka digunakan uji Kolmogorov Smirnov. Table 3. Normality Test Statistic Property FD LEV LIQ PROF EKA AGE SIZE N 72 72 72 72 72 72 72 Mean 2.19 0.51 1.78 -0.01 6.11 29.06  180,934.67 Std. Dev 1.29 0.34 1.20 0.07 2.92 18.24  20,1067.36 Absolute 0.10 0.18 0.13 0.10 0.26 0.14 0.25 Positive 0.10 0.18 0.13 0.10 0.26 0.10 0.25 Negative -0.08  -0.16 -0.09 -0.09 -0.12 -0.14 -0.18 Test Stat 0.10 0.18 0.13 0.10 0.26 0.14 0.25 Asymp. Sig. (2-tailed) 0.09 0.00 0.00 0.05 0.00 0.00 0.00 Hasil uji Kolmogorov-Smirnov dan dilakukan uji outlier didapatkan nilai Asymp. Sig (2- Tailed) sebanyak 2 Variabel berdistribusi normal dengan nilai tersebut lebih tinggi dari signifikansi yaitu  sebesar  0,05.  Hasil  pengujian  data  berdistribusi  tidak  normal  maka  sehingga  dilakukan transformasi data.
Table 4. Normality Test After Ln Transformation
Statistic Property FD LnLEV  LnLIQ  PROF LnEKA LnAGE LnSIZE N 72 72 72 72 72 72 72 Mean 2.16 -0.80 0.31 -0.01 1.70 3 11.38 Std. Dev. 1.29 0.49 0.78 0.07 0.49 1.04 1.44 Absolute 0.10 0.10 0.08 0.10 0.23 0.16 0.10 Positive 0.10 0.06 0.08 0.10 0.23 0.16 0.06 Negative -0.08 -0.10 -0.06 -0.10 -0.15 -0.16 -0.10 Test Stati. 0.10 0.10 0.08 0.10 0.23 0.16 0.10 Asymp. Sig. (2-tailed) 0.09 0.20 0.20 0.05 0.58 0.09 0.07
Hasil uji Kolmogorov-Smirnov setelah dilakukan uji outlier dan dilakukan transformasi Ln didapat  nilai Asymp.  Sig  (2-  Tailed) sebanyak  7  Variabel  berdistribusi  normal,  didapatkan  nilai lebih  besar  dari  tingkat  signifikan  yaitu  sebesar  0,05.  Hasil  uji  memperlihatkan  data  dalam penelitian  berdistribusi  normal.  Berdasarkan  Tabel  5  menjukan  bahwa  tidak  ada  masalah multikolinearitas.
Table 5. Multicollinearity Test variable Tolerance VIF conclusion LEV 0.84 1.19 no multicollinearity problem LIQ 0.75 1.33 PROF 0.84 1.19 EKA 0.89 1.12 AGE 0.77 1.29 SIZE 0.93 1.07
Untuk  melihat  ada  atau  tidaknya  autokorelasi  dengan  melakukan  uji Durbin–Watson (Ghozali,2018).  Uji Glejser digunakan  untuk  melihat  masalah  heteroskedastisitas.  Hasil  uji heterokedastisitas  dapat  dilihat  pada  tabel  7  diperoleh  nilai  sig  6  Variabel  lebih  besar  dari  0,05 sehingga  model  regresi  tidak  terdapat  masalah  heterokedastisitas.  Berikut  adalah  Tabel  7  hasil pengujian Uji Heteroskedastisitas .
Table 7. Heteroscedasticity Test Model B t Sig. LEV -0.08 -1.32 0.19 LIQ -0.07 -1.60 0.11 PROF -0.12 -0.27 0.78 EKA -0.09 -1.47 0.14 AGE -0.10 -3.30 0.12 SIZE 0.02 0.72 0.47
Setelah dilakukan uji asumsi klasik, proses selanjutnya adalah melakukan uji beda untuk menjawan pertanyaan penelitian pertama dan hasilny dapat dilihat pada tabel 8 dibawah ini. Alat uji  yang  digunakan  adalah    statistik Paired  Sample  T  Test dan  hasil  uji  beda  data  penelitian ditampilkan pada tabel 8 berikut.
Table 8. Paired Sample T-Test variable F Sig. t df Sig. (2-tailed) Financial Distress 6.65 0.01 3.50 70 0.00
Hasil penelitian menunjukkan signifikansi sebesar 0,012 < 0,05. maka Ho ditolak dan Ha diterima,  artinya  hipotesis  menyatakan  bahwa  ada  perbedaan  hasil Financial  Distress Sebelum Covid  dan  Setelah  Covid.  Dideskripsikan  rata-rata  pengujian  data Financial  Distress Sebelum Covid 2,90 > 1,66 Financial Distress sesudah Covid. Dapat disimpulkan bahwa terdapat perbedaan antara  Sebelum  Covid  dan  Sesudah  Covid  yang mana  perusahaan  mengalami kondisi Financial Distress selama periode Covid-19. MRA adalah regresi berganda linear dimana dalam persamaan regresinya ada unsur interaksi (perkalian dua atau lebih variabel independen).  untuk pengolahan data menggunakan program SPSS 25.0 sebagai alat bantu menganalisis data, dalam penelitian ini model persamaan regresi mengenai Pengaruh Financial Ratio terhadap Financial Distress dengan Efektifitas Komite Audit sebagai Variabel Moderasi.
Table 9. Moderated Regression Analysis Model Variables model 1 model 2 model 3 b t-stat Sig. b t-stat Sig. b t-stat Sig. (Constant) 205 5.15 0.00 1.99 4.47 0.00 1.11 2.11 0.04 LEV -0.04 -0.40 0.70 -0.03 -0.38 0.71 -0.65 -3.13 0.00*** LIQ 1.50 22.21 0.00*** 1.50 21.35 0.00** 1.31 7,3 0.00*** PROF -0.30 -0.42 0.67 -0.29 -0.40 0.69 0.18 0.13 0.90 EKA - - - 0.03 0.28 0.78 0,35 1.85 0.07* LEV*EKA - - - - - - 0.00 3.20 0.00*** LIQ*EKA - - - - - - 0.03 0.85 0.40 PROF*EKA - - - - - - -0.10 -0.39 0.70 AGE -0.20 -4.00 0.00** -0.20 -3.84 0.00*** -0.15 -2,40 0.02** SIZE 0.02 0.56 0.57 0.02 0.56 0.58 0.03 0.92 0.36 Durbin-Watson 2.08 2.10 2.09 R Square 0.91 0.91 0.93 F 18.37 135.85 85.21 F Sig. 0.00 0.00 0.00
Cat : * , **  dan *** menunjukkan signifikan pada alpha 10 %, 5 %, 1 %.
Model 1 menjawab hipotesis 1-3. Hipotesis keempat menggunakan model ke-2. Sedangkan model ketiga menjawab hipotesis 5-7. Model 1 terbebas dari masalah autokorelasi karena nilai DW besar dari DU dan kecil dari 4-DU. Model ini juga sangat fit karena nilai F  signifikan jauh dari 0,01. Kemampuan variabel independen menjelaskan variabel dependen sebesar 91%. Dari tiga hipotesis yang di kembangkan dan di jawab dengan menggunakan model 1 ini, hanya satu hipotesis yang diterima  yaitu  pengaruh  likuiditas  terhadap  kesulita  keuangan.  Selanjutnya,  model  2  digunakan untuk menjawab hipotesis ke-4. Model 2 ini terbebas dari masalah autokorelasi karena nilai DW masih berada dalam nilai tolerasi. Model ini juga sangat fit karena nilai F sig sangat rendah yaitu 0,00. Selanjutnya, kemampuan variabel bebas menjelaskan variabel terikat juga sangat tinggi yaitu 91%. Pengujian vaiabel individu didapakan bahwa hipotesis ke empat di tolak karena nilai sig untuk EKA  besar  dari  5%  yaitu  78%.  Model  3  juga  terbebas  dari  masalah  autokorelasi  dan  sangat  fit karena  nilai  F  sig  kecil  dari  1%.  Kemampuan  variabel  bebas  menjelaskan  variabel  terikat  juga sangat baik sekali (93%). Dari tiga hipotesis, hanya hipotesis ke-5 yang diterima karena nilai sig kecil  dari  1%  yaitu  efektivitas  komite  audit  moderasi  hubungan  antara  leverage  dan  kesulitan keuangan.  Dengan  katan  lain,  tingkat  efektivitas  komite  audit  yang  tinggi  akan  memberkuat hubungan  positive leverage  dengan z-score atau  semakin  rendah  kesulitan  keuangan.  Salah  satu variabel kontrol (umur perusahaan) berpengaruh negatif terhadap z-score dengan kata lain semakin tua perusahaan maka semakin rendah tingkat kesulitas keuangan.

## PEMBAHASAN
Temuan  tentang  tidak  berpengaruhnya  leverage  terhadap  kesulitas  keuangan  perusahaan bertentangan dengan temuan penelitian sebelumnya  (Dance & Made, 2019; Lakshamanan et al., 2017; Masdupi et al., 2018; Saputri & Asrori, 2019). Temuan kedua yaitu likuiditas perusahaan berpengaruh  positif  terhadap  kesulitan  keuangan  dimana  semakin  tinggi  likuiditas  perusahaan semakin  tinggi  z-score  perusahaan  atau  semakin  rendah  kesulitan  keuangan.  Hasil  penelitian sejalan dengan temuan penelitian sebelumnnya (Dance & Made, 2019; Lakshmanan et al., 2017; Masdupi  et  al.,  2018;  Saputri  &  Asrori,  2019).  Temuan  ketiga  adalah  profitabilitas  tidak berpengaruh terhadap kesulitan keuangan perusahaan dan hasil penelitian tidak konsisten dengan temuan penelitian sebelumnya (Jaafar et al., 2018; Masdupi et al., 2018; Saputri & Asrori, 2019). Temuan  keempat  adalah  tidak  adanya  pengaruh  efektivitas  komite  audit  terhadap  kesulitan keuangan perusahaan dan hasil ini tidak didukung oleh penelitian sebelumnya (Saputri & Asrori,
2019).  Peran  efektivitas  komite  audit  sebagai  variable  moderasi  hanya  berhasil  pada  hubungan antara leverage dan kesulitan keuangan perusahaan dan hasilnya konsisten dengan temuan  (Saputri & Asrori, 2019).

## KESIMPULAN
Penelitian ini muncul karena ingin membuktikan apakah covid-19 berdampak terhadap kesulitan keuangan  perusahaan  karena  adanya  kebijakan  pemerintah  untuk  membatasi  pergerakan masyarakat  untuk  menjaga  jumlah  masyarakat  terkena  virus  covid-19.  Penelitian  sejenis  masih terbatas  dan  penelitian  juga  membuktikan  apakah  konsep  tatakelola  perusahaan  yang  di  ukur dengan  efektivitas  komite  audit  bisa  dijadikan  mitigasi  untuk  kesulitan  keuangan  dan  menuju kebangkrutan. Delapan belas perusahaan berpartisipasi dalam penelitian ini dengan periode data tahun 2018 sampai tahun 2021 atau tujuh puluh dua observasi. Hasil penelitian menbuktikan bahwa perusahaan yang menjadi sampel penelitian mengalami kesulitan keuangan pada tahun 2020 dan 2021. Ini di buktikan dengan rendahnya z-score pada tahun 2020-2021 dibandingkan dengan tahun 2018-2019.  Dengan  dapat  disimpulkan  bahwa  adanya  dampak  signifikan  covid-19  terhadap kesulitan  keuangan  perusahaan.  Selan  itu,  penelitian  ini  juga  menyimpulkan  bahwa  likuiditas berpengaruh  posisif  terhadap  kesulitan  keuangan.  Efektivitas  komite  audit  berperan  sebagai variabel moderasi antara leverage dan kesulitas keuangan. Dengnan katan lain, tingkat efektivitas komite audit yang tingi akan memberkuat hubungan positive leverage dengan z-score atau semakin rendah  kesulitas  keuangan.  Salah  satu  variabel  kontrol  (umur  perusahaan)  berpengaruh  negatif terhadap z-score dengan kata lain semakin tua perusahaan maka semakin rendah tingkat kesulitas keuangan. Penelitian ini berimplikasi teoritis dimana teori keagenan bisa menjelaskan hubungan leverage  dengan  kondisi  keuangan  dengan  peran  efektivitas  komite  audit.  secara  praktis,  pihak berkepentingan  perusahaan  bisa  memperkuat  penerapan  corporate  governance  semasa  krisis sehingga menurunkan dampak negatif dari krisis, seperti kesulitas keuangan.

## REFERENSI
Abdullah,  M.  D.  F.,  Ardiansah,  M.  N.,  &  Hamidah,  N.  (2017).  The  Effect  of  Company  Size, Company  Age,  Public  Ownership  and  Audit  Quality  on  Internet  Financial  Reporting. Sriwijaya  International  Journal  of  Dynamic  Economics  and  Business , 1 (2),  153. https://doi.org/10.29259/sijdeb.v1i2.153-166
Altman,  E.  I.  (1968).  Financial  ratios,  discriminant  analysis  and  the  Prediction  of  Corporate Bankruptcy. The Journal of Finance , 23 (4), 589–609. https://doi.org/10.2307/2325319
Aydin,  N.,  Sahin,  N.,  Deveci,  M.,  &  Pamucar,  D.  (2022).  Machine  Learning  with  Applications Prediction of financial distress of companies with artificial neural networks and decision trees models.
Machine Learning with Applications , 10 , 100432.
https://doi.org/10.1016/j.mlwa.2022.100432
Citterio, A., & King, T. (2023). The role of Environmental , Social , and Governance ( ESG ) in predicting bank financial distress. Finance Research Letters , 51 , 103411. https://doi.org/10.1016/j.frl.2022.103411
Dance,  M.,  &  Made,  S.  I.  (2019).  Financial  Ratio  Analysis  in  Predicting  Financial  Conditions Distress in Indonesia Stock Exchange. Russian Journal of Agricultural and Socio-Economic Sciences , 86 (2), 155–165. https://doi.org/10.18551/rjoas.2019-02.18
Dwijayanti,  P.  F.  (2010).  Penyebab,  dampak,  dan  prediksi  dari  financial  distress  solusi  untuk mengatasi financial distress. Jurnal Akuntansi Kontemporer , 2 (2), 191–205.
Fahlevi, M. R., & Marlinah, A. (2018). the Influence of Liquidity, Capital Structure, Profitability and Cash Flows on the Company’S Financial Distress. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi , 20 (1), 59–68. http://jurnaltsm.id/index.php/JBA
Finishtya,  F.  C.  (2019).  The  Role  of  Cash  Flow  of  Opera-tional,  Profitability,  and  Financial Leverage  in  Predicting  Financial  Distress  on  Manu-facturing. Jurnal  Aplikasi  Manajemen , 17 (1), 110–117. http://dx.doi.org/10.21776/ub.jam.2019.017.01.12
Ghozali,  I.  (2014). Ekonometrika:  Teori  ,  Konsep  dan  Aplikasi  dengan  IBM  SPSS  22 (Edisi  7). Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Glejser,  H.  (1969).  A  New  Test  for  Heteroskedasticity. Journal  of  the  American  Statistical Association , 64 (325), 316–323. https://doi.org/10.1080/01621459.1969.10500976
Gujarati, D. (1995). Basic Econometric . McGraw-Hill.
Hanifah, O. E., & Purwanto, A. (2013). Pengaruh Struktur Corporate Governance dan Financial Indicators  terhadap  Kondisi  Financial  Distress  (  Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di Bursa. Diponegoro Journal of Accounting , 2 , 1–15.
Harford, J., Li, K., & Zhao, X. (2008). Corporate boards and the leverage and debt maturity choices.
International Journal of Corporate Governance , 1 (1), 1–48.
https://doi.org/10.1504/IJCG.2008.017648
Ilona,  D.,  Zaitul,  Z.,  &  Kwakye,  E.  O.  (2021).  Management  Boards  and  Indonesia’s  Company Innovation  Performance. Jurnal  Pendidikan  Ekonomi  Dan  Bisnis  (JPEB) , 9 (2),  119–130. https://doi.org/10.21009/jpeb.009.2.4
Jaafar,  M.  N.,  Muhamat,  A.  A.,  Alwi,  S.  F.  S.,  Karim,  N.  A.,  &  Rahman,  S.  binti  A.  (2018). Determinants of Financial Distress among the Companies Practise Note 17 Listed in Bursa Malaysia. International  Journal  of  Academic  Research  in  Business  and  Social  Sciences , 8 (11), 800–811. https://doi.org/10.6007/ijarbss/v8-i11/4956
Kazemian, S., & Sanusi, Z. M. (2015). Earnings Management and Ownership Structure. Procedia Economics and Finance , 31 (15), 618–624. https://doi.org/10.1016/s2212-5671(15)01149-1
Khan, J., & Rehman, S. U. (2020). Impact of corporate governance compliance and board attributes on operating liquidity in pre- and post-corporate governance reforms. Corporate Governance (Bingley) , 20 (7), 1329–1347. https://doi.org/10.1108/CG-04-2020-0156
Kristanti,  F.  T.,  Rahayu,  S.,  &  Huda,  A.  N.  (2016).  The  Determinant  of  Financial  Distress  on Indonesian  Family  Firm. Procedia  -  Social  and  Behavioral  Sciences , 219 ,  440–447. https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2016.05.018
Kumar, S., Colombage, S., & Rao, P. (2017). Research on capital structure determinants: a review and  future  directions. International  Journal  of  Managerial  Finance , 13 (2),  106–132. https://doi.org/10.1108/IJMF-09-2014-0135
Kusanti,  O.,  &  Andayani.  (2015).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Dan  Rasio  Keuangan Terhadap Financial Distress. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi , 4 (10), 1–22.
Lakshamanan,  L.,  Sharlamila,  L.,  Nair,  M., &  Tushalline.  (2017). A study  on  the  predictions  of financial distress in Malaysia (Issue April).
Lakshmanan,  L.,  Geofferry  Felix,  L.  S.,  Balakrishnan  Nair,  M.  N.,  &  Sahseetharan,  T.  (2017).
Group B5 . April .
Masdupi,  E.,  Tasman,  A.,  &  Davista,  A.  (2018).  The  Influence  of  Liquidity,  Leverage  and Profitability  on  Financial  Distress  of  Listed  Manufacturing  Companies  in  Indonesia. 1st International Conference On Economics Education, Economics, Business and Management, Accounting and Entrepreneurship (PICEEBA 2018) , 57 , 223–228.
https://doi.org/10.2991/piceeba-18.2018.51
Matemilola, B. T., Bany-Ariffin, A. N., & Azman-Saini, W. N. W. (2013). Impact of Leverage and Managerial Skills on Shareholders ’ Return. Procedia Economics and Finance , 7 (Icebr), 103– 115. https://doi.org/10.1016/S2212-5671(13)00224-4
Nikolov, B., Schmid, L., & Steri, R. (2019). Dynamic Corporate Liquidity. Journal of Financial Economics , 132 (1), 76–102. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2017.06.018
Pietrzak, M. (2022). Can financial sector distress be detected early ? Borsa Istanbul Review , 22 (6),
1132–1144. https://doi.org/10.1016/j.bir.2022.08.002
Platt, H. D., & Platt, M. B. (2002). Predicting corporate financial distress: Reflections on choice- based sample bias. Journal of Economics and Finance , 26 (2), 184–199. https://doi.org/10.1007/bf02755985
Saputri,  L.,  &  Asrori.  (2019).  The  Effect  of  Leverage,  Liquidity  and  Profitability  on  Financial Distress with the Effectiveness of the Audit Committee as a Moderating Variable. Accounting Analysis Journal , 8 (1), 38–44. https://doi.org/10.15294/aaj.v8i1.25887
Sekaran, U. (2003). Research Methods for Business - A Skill Building Approach. In John Wiley & Sons, Inc (4th ed.). John Wiley & Sons, Inc. https://doi.org/10.1017/CBO9781107415324.004
Wruck, K. H. (1990). Financial distress, reorganization, and organizational efficiency. Journal of Financial Economics , 27 (2), 419–444. https://doi.org/10.1016/0304-405X(90)90063-6
Zeitun, R., & Saleh, A. S. (2008). Dynamic performance, financial leverage and financial crisis: evidence  from  GCC  countries. EuroMed  Journal  of  Business , 10 (2),  147–162. https://doi.org/10.1108/MBE-09-2016-0047