Vol. 9  No. 1 Januari 2024 Hal 40-54

## FAKTOR
SIGNAL DAN AGENCY DALAM MEMPENGARUHI NILAI PERUSAHAAN DI JAKARTA ISLAMIC INDEX Citra Meilana Rina Jayanti 1
Mashudi 2
Muhamad Aswad 3 123 Universitas  Islam  Negeri    Sayyid  Ali  Rahmatullah Tulungagung

## Surel: citrameilana@gmail.com
Abstrak . Faktor  Signal  Dan  Agency  Dalam  Mempengaruhi  Nilai Perusahaan  Di  Jakarta  Islamic  Index. Penelitian  ini  menggunakan pendekatan  kuantitatif  yang  berfokus  pada  pengaruh  leverage,  Investment Opportunity  Set, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional  terhadap nilai  perusahaan  dengan  profitabilitas  sebagai  variabel  intervening  pada perusahaan  yang  terdaftar  dalam  Jakarta  Islamic  Index.  Jenis  penelitian  ini menggunakan  penelitian asosiatif dengan 50 sampel data. Alat pengumpulan data  berupa  laporan  tahunan  keuangan  perusahaan  dan  menggunakan  path analisis Sobel test dengan program statistik  Eviews 10. Hasil pada penelitian ini menunjukan bahwa : Leverage, Investment opportunity set, Kepemilikan institusional,  Profitabilitas,  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  sedangkan  Kepemilikan  manajerial,  Leverage,  Investment opportunity,  Kepemilikan  manajerial,  Kepemilikan  institusional  tidak berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata  Kunci :  Investment,  Leverage,  Kepemilikan,  nilai  perusahaan profitabilitas.
Abstract. Signal and Agency Factors in Affecting Company Value on the Jakarta Islamic  Index .  This  research  uses  a  quantitative  approach  that  focuses  on  the influence of leverage, Investment Opportunity Set, managerial ownership, institutional ownership  on  company  value  with  profitability  as  an  intervening  variable  in companies listed in  the Jakarta Islamic  Index. This type  of research uses  associative research  with  50  data  samples.  The  data  collection  tool  is  the  company's  annual financial  report  and  uses  the  Sobel  test  analysis  path  with  the  Eviews  10  statistical program. The results of this research show that: Leverage, Investment opportunity set, Institutional  ownership,  Profitability,  have  a  significant  effect  on  company  value. while  managerial  ownership,  leverage,  investment  opportunity,  managerial ownership, institutional ownership do not have a significant effect on company value.
Keyword : company value.Investment, Leverage, Ownership, profitability
Jayanti, Mashudi, Aswad                                             Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
PENDAHULUAN Perusahaan  tidak  luput  dari hakikat  tujuan  yang  jelas  untuk jangka  panjang  maupun  jangka pendek. Berdirinya sebuat perusahaan  bertujuan  memperoleh laba atau keuntungan, memberikan kesejahteraan bagi pemilik perusahaan  dan  memaksimalkan nilai  perusahaan  yang  tercermin pada  harga  saham  perusahaan tersebut.
Nilai  perusahaan  tercermin pada  kekuatan  tawar  menawar saham.  Perusahaan  akan  selalu menunjukkan kepada calon investor  bahwa  perusahaan  tepat sebagai  alternatif  investasi  dengan menunjukkan  kinerja  perusahaan yang baik, hal ini akan mempengaruhi  persepsi  investor terhadap  perusahaan.  Investor percaya  pada  kinerja  perusahaan saat  ini  dan  juga  pada  prospek perusahaan  dimasa  depan.  Nilai perusahaan  yang  tinggi  maka perusahaan  akan  dipandang  baik oleh  para  investor,  demikian  pula sebaliknya.  Nilai  perusahaan  juga dapat digunakan untuk mengevaluasi  kinerja  perusahaan serta  untuk  mengukur  tingkat kesejahteraan perusahaan.
Fenomena  yang  terjadi  di
BEI  menunjukkan  bahwa  nilai perusahaan  seringkali  mengalami perubahan  meskipun  tidak  ada kebijakan keuangan yang dilakukan  perusahaan.  Misalnya, dividen dibagikan setiap satu tahun sekali,  kegiatan  investasi  dan pendanaan  juga  tidak  setiap  saat dilakukan, namun nilai perusahaan yang  digambarkan  dengan  harga saham  berubah  setiap  saat.  Nilai perusahaan bisa berubah disebabkan  oleh  informasi  lain
seperti situasi perekonomian dunia ketika aliran dana asing yang terus membanjiri  pasar financial menjadi bahan  bakar  utama  penguatan Indeks  Harga  Saham  Gabungan (IHSG) (Sriwahyuni dan Wihandaru, 2016). Prinsip  pasar  modal  syariah berbeda  dengan  pasar  modal konvensional,  sejumlah  instrument syariah  yang  terdapat  di  pasar modal  sudah  dikenalkan  kepada masyarakat Indonesia yaitu, saham syariah,  reksandana  syariah  dan obligasi  syariah.  Pasar  modal syariah  diluncurkan  pada  tanggal 14  Maret  2003.  Yang  dalam kerangka  kegiatan  pasar  modal sendiri  terdapat  beberapa  lembaga penting  yang  langsung  terlibat, yaitu:  Badan  Pengawas  Pasar Modal (Bapepam), Dewan Syariah Nasional,  Bursa  Efek,  perusahaan efek,  emiten,  profesi  dan  lembaga penunjang pasar modal dan pihak- pihak  terkait  lainnya.  Khusus untuk  fungsi  pengawasan  akan dilakukan  secara  bersama  oleh Bapepam  dan  DSN  (Huda  dan Nasution, 2007).
Grafik 1 Perkembangan Saham Syariah di Indonesia Sumber: Data OJK tahun 2022 Grafik perkembangan saham  syariah  di  atas  dari  tahun ke  tahun  saham  syariah  di Indonesia  mengalami  kenaikan
Jayanti, Mashudi, Aswad                                             Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
walau  pada  setiap  periodenya mengalami  fluktuatif.  Pada  tahun 2017  di  periode  pertama  terdapat 351  saham  syariah  di  periode kedua terdapat 375 saham syariah. Pada  tahun  2018  di  periode pertama  terdapat  381  saham syariah  di  periode  kedua  terdapat 407  saham  syariah.  Pada  tahun 2019  di  periode  pertama  terdapat 408  saham  syariah  di  periode kedua terdapat 435 saham syariah. Pada  tahun  2020  di  periode pertama  terdapat  457  saham syariah  di  periode  kedua  terdapat 436  saham  syariah.  Pada  tahun 2021  di  periode  pertama  terdapat 443  saham  syariah  dan  pada periode kedua terdapat 495 saham syariah  Bursa  efek  Indonesia memiliki  index  syariah  yang dinamakan  ISSI  (Index  Saham Syariah Indonesia) berisikan saham perusahaan yang memenuhi kriteria menjadi saham syariah.  Perusahaan  tersebut tidak bertentangan dengan prinsip- prinsip  syariah  (Tuhfa,  2017).
Kemudian  didalamnya  terdapat Jakarta Islamic Index , Jakarta Islamic Index 70,  dan  IDX  MES  BUMN yang  memiliki  syarat-syarat  dan karakteristik masing-masing dalam setiap indexnya.
Perusahaan  yang  terdaftar dalam  saham  syariah  merupakan perusahaan yang bergerak diberbagi sektor. Grafik 2 dibawah menggambarkan  persentasi  sektor perusahaan  yang  terdaftar  dalam Saham syariah Indonesia. Grafik 2.Proporsi Daftar Efek Syariah Sumber: Data OJK Tahun 2022 Proporsi  daftar  efek  syariah di atas berdasarkan sektor industri dapat dilihat bahwasanya perusahaan  yang  bergerak  dalam industri  barang  konsumen  non primer  memiliki  persentasi  paling tinggi  yaitu  17,97%  di  banding dengan sektor-sektor lainnya yaitu sektor  bahan  konsumen  primer 13,48%, sektor bahan baku 13.09%,  sektor  property  dan  real estate  12,70%,  sektor  energi sebesar 10,74%, sektor infrastruktur 8,98%, sektor perindustrian 7,42%, sektor kesehatan 4,49%,  sektor teknologi 4,49%,  sektor  transportasi  dan logistik  3,32%,  sektor  keuangan 0,98%  dan  sektor  perusahaan publik sebesar 0,98% (OJK,2022). Jakarta Islamic Index merupakan salah satu index saham syariah  yang  terdapat  di  Bursa Efek  Indonesia.  Jakarta  Islamic index  di  dalamnya  terdapat  30 saham  perusahaan  yang  sesuai dengan syariat islam serta termasuk  saham  yang liquid . Jakarta Islamic Index dimaksudkan  sebagai  tolak  ukur untuk  mengukur  kinerja  investasi pada  saham  dengan  basis  syariah dan diharapkan dapat memperoleh
Jayanti, Mashudi, Aswad                                             Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
serta  meningkatkan  kepercayaan investor  untuk  berinvestasi  secara syariah.  Sehingga  investasi  dalam syariah diharapkan dapat mendatangkan  keberkahan  dan keuntungan  halal  di  masa  yang akan datang. Grafik 3 Kapitalisasi Pasar ISSI dan JII 2017-2021 Sumber: Data OJK Tahun 2022 Grafik diatas menggambarkan bahwa pergerakan  kapitalisasi  pasar  pada Indeks  Saham  Syariah  Indonesia (ISSI)  dan Jakarta  Islamic  Index
(JII)  tidak  mengalami  perubahan yang  signifikan  dari  tahun  ke tahun  dan  cendrung  mengalami sedikit  penurunan  pada  tahun 2020 dimana pada saat itu  sedang terjadi  pandemi covid-19 .  Namun untuk  ISSI  sendiri  pada  tahun 2021  telah  mengalami  kenaikan sebesar  637,72  miliar  rupiah, sedangkan  untuk  JII  sendiri mengalami sedikit  penurunan kapitalisasi  pasar  sebesar  42,92 miliar rupiah. Dilihat dari grafik di atas,  di  tahun  2017  kapitalisasi pasar  saham  yang  tergabung  pada
ISSI  sebesar  3.704,54  triliun sedangkan kapitalisasi pasar saham  yang  tergabung  pada  JII sebesar  2.288,02  triliun.  Pada tahun  2018  kapitalisasi  pasar saham  yang  tergabung  pada  ISSI sebesar  3.666,69  triliun  sedangkan kapitalisasi  pasar  saham  yang
tergabung pada JII sebesar 2.239,51  triliun.  Pada  tahun  2019 kapitalisasi  pasar  saham  yang tergabung  pada  ISSI  sebesar 3.744,82 triliun sedangkan kapitalisasi  pasar  saham  yang tergabung pada JII sebesar 2.218,57  triliun.  Pada  tahun  2020 kapitalisasi  pasar  saham  yang tergabung  pada  ISSI  sebesar 3.344,92 triliun sedangkan kapitalisasi  pasar  saham  yang tergabung pada JII sebesar 2.058,77  triliun.  Pada  2021 kapitalisasi  pasar  saham  yang tergabung  pada  ISSI  sebesar 3.983,65 triliun sedangkan kapitalisasi  pasar  saham  yang tergabung pada JII sebesar 2.015,19 triliun (OJK,2022). Penelitian  yang  dilakukan  oleh Nurrwahida dkk, pada tahun 2019 dimana penelitian ini memperoleh kesimpulan bahwasanya kepemilikan manajerial berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan dan kepemilikan manajerial tidak berpengaruh positif terhadap profitabilitas sedangkan  profitabilitas  mampu menjadi variabel intervening antara kepemilikan manajerial dan nilai perusahaan (Nurwahiddah,2023). Penelitian  yang  dilakukan oleh  Ayu  Octaviany  dkk  dimana penelitian ini memperoleh kesimpulan  bahwasanya leverage tidak berpengaruh terhadap profiabilitas, leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan, profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan sedangkan profitabilitas tidak mampu memnajdi variabel yang mengintervensi  antara leverage dan
Jayanti, Mashudi, Aswad                                             Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
nilai  perusahaan  ( Octaviany,2019). Penelitian di atas tidak berbanding lurus  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Pemy  Christiaan penelitian ini memiliki kesimpulan Leverage berpengaruh  signifikan terhadap profitabilitas, leverage dan profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan  namun  profitabilitas tidak  mampu  menjadi  variabel intervening antara variabel leverage  dan  nilai  perusahaan (Christian,2022). Adanya  fenomena gap dan
research  gap mengenai leverage, investment opportunity set, kepemilikan manajerial dan kepemilikan  institusional  terhadap nilai  perusahaan  serta  keterkaitan antara  profitabilitas  dan  nilai perusahaan  menjadi  hal  yang menarik  untuk  diteliti.  Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh variabel leverage, investment  opportunity ,  kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan  dengan  profitabilitas sebagai variabel Intervening .

## TELAAH LITERATUR
Leverage Leverage didefinisikan  sebagai rasio yang menggambarkan hubungan antara utang perusahaan terhadap modal maupun aset, rasio ini  dapat  melihat  seberapa  jauh perusahaan  dibiayai  oleh  utang atau pihak luar dengan kemampuan perusahaan yang digambarkan dengan modal (Hendrawati,2017). Investment Opportunity Set Investment  Opportunity  Set
merupakan  keputusan  investasi dalam  bentuk  kombinasi  antara
aktiva  yang  dimiliki  ( asset  in  place ) dan  pilihan  investasi  yang  akan datang (Hidayah,2015).
Kepemilikan Manajerial Kepemilikan Manajerial adalah  kepemilikan  saham  oleh pihak  manajemen  yang  pada dasarnya  adalah  satu  upaya  untuk mensejajarkan  antara  kepentingan manajemen tersebut dengan kepentingan para pemegang saham (Suteja,2020). Kepemilikan Institusional Kepemilikan Institusional merupakan  kepemilikan  saham oleh  pihak  institusi  lain  yaitu kepemilikan  oleh  perusahaan  atau lembaga lain. Nilai  Perusahaan  merupakan  nilai pasar atas surat berharga utang dan ekuitas perusahaan yang beredar(Yuniningsih,2018). Profitabilitas Profitabilitas adalah kemampuan  sebuah  perusahaan dalam  menghasilkan  keuntungan atas  total  aktiva,  penjualan  dan utang  jangka  panjang  dalam periode  (Ermaini,2021). Jakarta Islamic  Index menjadi  objek  dalam penelitian  ini. Jakarta  Islamic  Index merupakan  salah  satu  index syariah  di  Bursa  Efek  Indonesia. Perusahaan  yang  masuk  dalam index tersebut merupakan perusahaan  yang  masuk  dalam kriteria    dan  Penerbitan  Daftar Efek  Syariah  yang  tertuang  dalam
JK  Nomor  35/POJK.04/2017. Konstituen JII hanya terdiri dari 30 saham  syariah  paling  likuid  yang tercatat  di  BEI  yang  di  review dalam  2  (dua)  kali  dalam  setahun (Firdaus,2005).
Jayanti, Mashudi, Aswad                                             Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
Penelitian Terdahulu Penelitian  yang  dilakukan oleh  Ayu  Octaviany  dkk  dimana penelitian ini memperoleh kesimpulan  bahwasanya leverage tidak berpengaruh terhadap profiabilitas, leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan, profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan sedangkan profitabilitas tidak mampu memnajdi variabel yang mengintervensi  antara leverage dan nilai  perusahaan(Oktaviany,2019). Penelitian di atas  tidak berbanding lurus  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Pemy  Christiaan penelitian  ini  memiliki  kesimpulan Leverage berpengaruh  signifikan terhadap  profitabilitas, leverage dan profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan  namun  profitabilitas tidak  mampu  menjadi  variabel intervening antara variabel leverage dan nilai perusahaan (Chistiaan,2019). METODE PENELITIAN Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif  yang  berfokus  pada pengaruh leverage, Investment Opportunity Set, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan  dengan  profitabilitas sebagai  variabel  intervening  pada perusahaan  yang  terdaftar  dalam Jakarta  Islamic  Index.  Jenis penelitian ini menggunakan penelitian  asosiatif  dengan  50 sampel  data.  Alat  pengumpulan data  berupa  laporan  tahunan keuangan perusahaan dan menggunakan path  analisis Sobel
test  dengan  program  statistik Eviews 10.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji Asumsi klasik Model 1 Uji Multikolinearitas Table 1 Tabel Hasil Uji Multikolinearitas
Model 1
Sumber: Data Olahan Eviews 10 Berdasarkan  hasil  pada tabel 1 dapat dilihat semua korelasi antara  variabel  independen  tidak ada  yang  memiliki  nilai  lebih  dari 0,8. Artinya pada model regresi ini tidak  terjadi  multikolinieritas  atau dalam  model  ini  tidak  terdapat korelasi antara variabel independen. Uji Heteroskedastisitas Uji Heterokesdasitas pada  penelitian  bertujuan  untuk melihat  apakah  dalam  model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan  ke  pengamatan  lain, dalam penelitian ini Uji Heterokesdasitas dilakukan dengan uji Glejser. Tabel 2 Hasil Uji
Heteroskedastisitas Model
Sumber: Data Olahan Eviews 10
ROA TDTA MVBVE KEP_MAN KEP_INS ROA 1.000000 0.45168 0.587955 -0.186590 0.572233 TDTA 0.451680 1.000000 0.530213 -0.053455 0.395467 MVBVE 0.587955 0.530213 1.000000 -0.140652 0.540341 KEP_MAN 0.186590 -0.053455 -0.140652 1.000000 -0.522995 KEP_INS 0.572233 0.39541 0.540341 -0.522995 1.000000
Variabel Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.878139 0.970380 -0.904944 0.3715 TDTA 0.059166 0.097251 0.608380 0.5468 MVBVE -0.000325 0.000717 -0.452710 0.6535 Kep_Man -0.089915 0.057621 -1.560446 0.1274 Kep_Ins 0.016074 0.015929 1.009112 0.3197
Jayanti, Mashudi, Aswad                                             Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
Dari  tabel  2  di  atas  dapat dilihat bahwa nilai probabilitas dari total  debt  to  total  aset yaitu  0,5468, MVBVE yaitu 0,6535, kepemilikan manajerial  yaitu  0,1274,  dan kepemilikan  institusional  yaitu 0,3197  .  Dimana  setiap  variabel independen  memiliki  probabilitas >0,05  jadi  dalam  penelitian  ini tidak terjadi masalah heterokesdastisitas  pada  model regresi yang digunakan. Tabel 3 Tabel Hasih Uji Multikolinearits Model 2
Sumber: Data Olahan Eviews 10
Berdasarkan  hasil  pada  tabel 3  dapat  dilihat  semua  korelasi antara  variabel  independen  tidak ada  yang  memiliki  nilai  >  0,8.
Artinya  pada  model  regresi  ini tidak  terjadi  multikolinieritas  atau dalam  model  ini  tidak  terdapat korelasi antara variabel independent. Uji Heteroskedastisitas Uji  Heterokesdasitas  pada penelitian  bertujuan  untuk  melihat apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual  satu  pengamatan  ke pengamatan  lain,  dalam  penelitian ini  Uji  Heterokesdasitas  dilakukan dengan uji Glejser.
Tabel 4
Hasil Uji Heteroskedastisitas
Model 2
Sumber: Data Olahan Eviews 10
Dari  tabel  4  di  atas,  dapat dilihat  bahwa  nilai  probabilitas variabel  TDTA  yaitu  0.1933, MVBVE yaitu 0.1454, kepemilikan manajerial yaitu 0.3814, kepemilikan  institusional  yaitu 0,9091  dan  ROA  yaitu  0,0518. Dimana setiap variabel independen memiliki  probabilitas  >  0,05  jadi dalam  penelitian  ini  tidak  terjadi masalah  heterokesdastisitas  pada model regresi yang digunakan.
Uji Hipotesis Hasil  dari  regresi  dalam penelitian  ini  dapat  dilihat  dari tabel dibawah, yaitu:
Uji parsial ( t-Test) Model pertama Uji parsial (t-Test) menunjukkan seberapa jauh pengaruh  masing-  masing  variabel independen ( leverage, ios, kepemilikan manajerial, kepemilikan  institusional)  dalam menjelaskan  variabel  dependen (profitabilitas).
Tabel 5 Hasil T-test Model 1
Sumber: Data Olahan Eviews 10
TOBINSQ TDTA MVBVE KEP_MAN KEP_INS ROA TOBINSQ 1.000000 0.207305 0.915833 -0.212498 0.542383 0.575253 TDTA 0.207305 1.000000 0.530207 -0.053444 0.395465 0.461676 MVBVE 0.915833 0.530207 1.000000 -0.140649 0.540339 0.587957 KEP_MAN -0.212498 -0.05344 -0.140649 1.000000 -0.523006 -0.186594 KEP_INS 0.542383 0.395465 0.540339 -0.523006 1.000000 0.572231 ROA 0.575253 0.451676 0.587957 -0.186594 0.572231 1.000000 Variabel Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.593991 0.387135 1.534327 0.1321 TDTA 0.139734 0.105775 1.321047 0.1933 MVBVE -0.003688 0.002488 -1.482303 0.1454 Kep_Man -0.014196 0.016057 -0.884119 0.3814 Kep_Ins -0.000598 0.005202 -0.114882 0.9091 ROA 0.059182 0.029604 1.999128 0.0518 Variabel Coefficient  Std. Error t.Statistic Prob C 1.052058 1.725789 0.60961 0.5459 TDTA -0.083515 0.172958 -0.482859 0.6321 MVBVE -0.001389 0.001275 -1.089672 0.2831 KEP_MAN-0.077038 0.102478 -0.751753 0.4571 KEP_INS -0.012516 0.028329 -0.441818 0.6613
Jayanti, Mashudi, Aswad                                             Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
a. Pengujian TDTA terhadap ROA. TDTA mempunyai koefisien  regresi  sebesar  - 0.083515  dan  nilai  signifikansi sebesar  0.6321>0.05.  Hal  ini menunjukan bahwa TDTA mempunyai  arah  negatif  dan tidak signifikan terhadap ROA. b. Pengujian  MVBVE  terhadap ROA. Variabel invesment opportunity  set (ios)  mempunyai koefisien  regresi  sebesar  - 0.001389  dan  nilai  signifikansi sebesar  0.2831>0.05.  Hal  ini menunjukan  bahwa  variabel MVBVE mempunyai arah negatif  dan  tidak  signifikan terhadap variabel ROA.
c. Pengujian  variabel  kepemilikan manajerial terhadap ROA. Variabel kepemilikan manajerial mempunyai koefisien regresi  sebesar  -0.077038  dan nilai signifikansi sebesar 0.4571>0.05. Hal ini menunjukan  bahwa  variabel kepemilikan manajerial mempunyai  arah  negatif  dan tidak signifikan terhadap ROA. d. Pengujian  variabel  institusional terhadap ROA. Variabel kepemilikan institusional mempunyai koefisien  regresi  sebesar  - 0.012516  dan  nilai  signifikansi sebesar  0.6613>0.05.  Hal  ini menunjukan  bahwa  variabel kepemilikan institusional mempunyai  arah  negatif  dan tidak signifikan terhadap variabel ROA. Model kedua Uji parsial (t-Test) menunjukkan seberapa jauh pengaruh  masing-  masing  variabel independen ( leverage, ios, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional dan profitabilitas)  dalam  menjelaskan variabel dependen (nilai perusahaan). Tabel 6 Hasil t-Test Model 2 Sumber: Data Olahan Eviews 10
a) Pengujian TDTA terhadap Tobins’Q. Variabel TDTA mempunyai  koefisien  regresi sebesar  -1.284850  dan  nilai signifikansi sebesar 0.0000<0.05. Hal ini menunjukan bahwa TDTA berpengaruh negatif dan signifikan terhadap variabel nilai perusahaan.  Dengan  demikian dapat disimpulkan bahwa hipotesis pertama yang menyatakan bahwa leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan diterima. b) Pengujian  MVBVE  terhadap Tobins’Q. Variabel ios mempunyai koefisien regresi sebesar 0.036237  dan  nilai  signifikansi sebesar  0.0000<0.05.  Hal  ini menunjukan  bahwa  MVBVE mempunyai  arah  positif  dan signifikan  terhadap  Tobins’Q. Dengan demikian dapat disimpulkan  bahwa  hipotesis Variabel Coefficient  Std. Error t.Statistic Prob C -1.759635 0.769102 -2.287909 0.0270 TDTA -1.284899 0.177413 -7.242417 0.0000 MVBVE 0.036238 0.003655 9.914989 0.0000 KEP_MAN 0.007796 0.034455 0.226258 0.8220 KEP_INS 0.023499 0.010847 2.166375 0.0357 ROA 0.170559 0.044855 3.80245 0.0004
Jayanti, Mashudi, Aswad                                             Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
kedua  yang  menyatakan  bahwa ios  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan diterima. c) Pengujian variabel kepemilikan manajerial terhadap Tobins’Q. Variabel kepemilikan manajerial mempunyai koefisien regresi  sebesar  0.007795  dan nilai signifikansi sebesar 0.8221>0.05. Hal ini menunjukan  bahwa  variabel kepemilikan  manajerial  tidak signifikan  terhadap  Tobins’Q. Dengan demikian dapat disimpulkan  bahwa  hipotesis ketiga  yang  menyatakan  bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap nilai perusahaan ditolak. d) Pengujian variabel kepemilikan institusional terhadap Tobins’Q. Variabel kepemilikan institusional mempunyai koefisien regresi sebesar 0.023499  dan  nilai  signifikansi sebesar  0.0357<0.05.  Hal  ini menunjukan  bahwa  variabel kepemilikan institusional berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  Tobins’Q. Dengan demikian dapat disimpulkan  bahwa  hipotesis keempat yang menyatakan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh terhadap nilai perusahaan diterima. e) Pengujian variabel ROA terhadap Tobins’Q. Variabel profitabilitas mempunyai  koefisien  regresi sebesar  0.170565  dan  nilai signifikansi sebesar 0.0004<0.05. Hal ini menunjukan bahwa ROA berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  Tobins’Q. Dengan demikian dapat disimpulkan  bahwa  hipotesis kelima yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan diterima. Uji Simultan (Uji F) Uji  F  digunakan  untuk mengetahui apakah variabel independen  secara  bersama-sama berpengaruh  terhadap  variabel dependen  atau  untuk  mengetahui apakah model regresi dapat digunakan  untuk  memprediksi variabel dependen atau tidak. Model 1. Tabel 7 Hasil Uji F Model 1
Sumber: Data olahan eviews 10
Pada tabel 4.13 di atas  dapat dilihat  nilai  F-Statistc  sebesar 12.41539 dengan probabilitas sebesar 0.000. nilai tersebut mempunyai arti bahwa f hitung > f tabel dan probabilitas < 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa koefisien regresi TDTA, MVBVE, kepemilikan manajerial dan kepemilikan  institusional    sama dengan  0  atau  seluruh  variabel independen secara simultan mempengaruhi  variabel  dependen yaitu ROA. Model 2
Tabel 8 Hasil Uji F Model 2
Sumber: Data olahan eviews 10
F-Statistic Prob(Fstatistic) 29.81207 0.000000 F-Statistic Prob(Fstatistic) 12.41539 0.000000
Jayanti, Mashudi, Aswad                                             Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
Pada  tabel  diatas  dapat dilihat  nilai  F-Statistc  sebesar 29.81207 dengan probabilitas sebesar 0.000. nilai tersebut mempunyai arti bahwa f hitung > f tabel dan probabilitas < 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa koefisien regresi TDTA, MVBVE, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional dan ROA sama  dengan  0  atau  seluruh variabel independen secara simultan  mempengaruhi  variabel dependen yaitu Tobins’Q. Pembahasan
Pengaruh leverage terhadap  nilai perusahaan. Berdasarkan  hasil  penelitian menunjukkan bahwa leverage berpengaruh  signifikan  negatif terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  yang  terdaftar  di  JII tahun  2017-2021.  Apabila leverage menunjukkan  nilai  tinggi  maka menunjukkan bahwa kondisi perusahaan  kurang  baik  karena perusahaan lebih cenderung menggunakan hutang jangka panjangnya untuk kebutuhan pendanaan operasional perusahaan dan  hal  ini  berdampak  terhadap tingginya  tingkat  risiko  yang ditanggung investor. Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh Pemy (2022) dengan hasil penelitian leverage berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor  industri  barang  konsumsi dan didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Ayu (2019). Namun,  hasil  penelitian  diatas tidak  sejalan  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Elsi  dan Anang  dengan  hasil leverage tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, yang maksudnya indikasi basar atau kecilnya hutang perusahaan  tidak  mempengaruhi nilai perusahaan .
Pengaruh investmen  opportunity  set terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  hasil  penelitian menunjukkan bahwa IOS berpengaruh signifikan positif terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  yang  terdaftar  di  JII tahun  2017-2021.  oleh  perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini mendukung  signal  teori  dimana keputusan investasi yang dilakukan suatu  perusahaan  mengandung informasi  yang  berisi  sinyal-sinyal akan prospek perusahaan. Kepercayaan  investor  terhadap perusahaan manufaktur yang memiliki keputusan investasi tinggi pada  saat  ini,  menyebabkan naiknya permintaan terhadap saham  perusahaan.  Hasil  diatas sesuai  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Irma (2014)    serta penelitian  yang  dilakukan  oleh Ulfa yang memperoleh hasil bahwa IOS  berpengaruh  terhdap  nilai perusahaan, dimana artinya investor percaya bahwa perusahaan  yang  meningkan  IOS- nya  akan  memiliki  prospekyang baik dikemudian hari.
Pengaruh  kepemilikan  manajerial terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  yang  terdaftar  di  JII tahun  2017-2021.    Kepemilikan manajerial  dalam  penelitian  ini
Jayanti, Mashudi, Aswad                                             Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan,  menandakan  bahwa perusahaan  tetap  akan  berusaha memberikan  kesejahteraan  bagi pemilik  saham  atau  investor  tanpa mempertimbangkan adanya kepemilikan saham oleh manajerial.  Bagi  Investor  akan memberikan  keuntungan  karena komitmen perusahaan untuk meningkatkan nilai perusahaannya. Hasil penelitian ini sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Asnawi  (2015)  dan didukung  oleh  penelitian  Nurul serta  penelitian  yang  dilakukan oleh  Surya  yang  menyatakan bahwa  kepemilikan  manajerial tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan (2015). Pengaruh kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan  hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  kepemilikan institusional  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan  pada  perusahaan yang  terdaftar  di  JII  tahun  2017- 2021. Tingkat kepemilikan institusional  yang  tinggi  akan menimbulkan  usaha  pengawasan yang  lebih  besar  oleh  pihak investor institusional sehingga dapat menghalangi perilaku manajer.  Menurut  Shleifer  and Vishny  dalam  Barnae  dan  Rubin (2006), bahwa institutional shareholders,  dengan  kepemilikan saham  yang  besar,  memiliki insentif untuk memantau pengambilan keputusan perusahaan.  Penelitian  ini  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Asnawi  serta  didukung  oleh penelitian  yang  dilakukan  oleh Nuryono  (2019)  serta  Andi  yang
menyatakan  bahwa  kepemilikan institusional  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh  profitabilitas  terhadap nilai perusahaan Berdasarkan  hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan  pada  perusahaan  yang terdaftar  di  JII  tahun  2017-2021. Mengindikasikan bahwa profitabilitas  yang  tinggi  akan memberikan indikasi prospek perusahaan  yang  baik  sehingga memicu  investor  untuk  ikut meningkatkan  permintaan  saham. Permintaan  saham  yang  akan meningkat akan menyebabkan nilai perusahaan  juga  meningkat.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh Dedi  dan  Erna  ,  Ridho    serta Ulfatun  dan  Lailatul    yang menyatakan  bahwa  profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Pengaruh  leverage  terhadap  nilai perusahaan melalui profitabilitas
Berdasarkan  hasil  penelitian menggunakan  aplikasi  eviews  10 kemudian  dilanjutkan  dengan  uji sobel  yang  telah  dijabarkan  pada bab  IV,  didapatkan  hasil  yang menunjukkan  bahwa  profitabilitas tidak  mampu  menjadi  variabel intervening  antara  variabel leverage terhadap  variabel  nilai  perusahaan pada  perusahaan  yang  terdaftar  di JII tahun 2017-2021. Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh Ayu  serta  penelitian  oleh  Pemy yang menyatakan bahwa profitabilitas tidak mampu menjadi
Jayanti, Mashudi, Aswad                                             Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
variabel intervening antara variabel leverage terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh  investment  opportunity  set terhadap  nilai  perusahaan  melalui profitabilitas.
Berdasarkan  hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  profitabilitas tidak  mampu  menjadi  variabel intervening investmen opportunity set terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  yang  terdaftar  di  JII tahun  2017-2021.  Hasil  penelitian ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Surya  dan  Lailatul yang  menyatakan  bahwa investmen opportunity  set tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  melalui profitabilitas.
Pengaruh  kepemilikan  manajerial terhadap  nilai  perusahaan  melalui profitabilitas
Berdasarkan  hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  profitabilitas tidak  mampu  menjadi  variabel intervening  antara  kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan  pada  perusahaan  yang terdaftar  di  JII  tahun  2017-2021. Hal  ini  menunjukkan  bahwasanya proporsi kepemilikan saham perusahaan tidak mampu berkontribusi dalam perolehan laba perusahaan  sehingga  keuntungan tersebut  tidak  mampu  menarik investor  guna  naik  atau  turunnya nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Agung  Pratama (2021) serta Sayida yang menyatakan  bahwa  kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan tidak mampu diintervensi  oleh  profitabilitas. Namun  berbeda  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Nurwahida dkk  yang  menyatakan  bahwa profitabilitas mampu menjadi variabel intervening variabel kepemilikan  manajerial dan  nilai perusahaan. Pengaruh kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan melalui profitabilitas Berdasarkan  hasil  penelitian menggunakan  aplikasi  eviews  10 kemudian  dilanjutkan  dengan  uji sobel  yang  telah  dijabarkan  pada bab  IV,  didapatkan  hasil  yang menunjukkan  bahwa  profitabilitas tidak  mampu  menjadi  variabel intervening kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan  pada  perusahaan  yang terdaftar di JII tahun 2017-2021. Hal  ini  menunjukkan  bahwa sanya  proporsi  kepemilikan  saham perusahaan tidak mampu berkontribusi dalam perolehan laba perusahaan  sehingga  keuntungan tersebut  tidak  mampu  menarik investor  guna  naik  atau  turunnya nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Andi  dan  Adriani serta  penelitian  yang  dilakukan agung  pratama  dan  Alda  (2021) yang menyatakan bahwa profitabilitas tidak mampu menjadi variabel intervening pengaruh kepemilikan  institusional  dan  nilai perusahaan.

## KESIMPULAN
Berlandaskan  hasil  penelitian ini  tentang  “Pengaruh leverage, investment opportunity set, kepemilikan manajerial, kepemilikan  institusional  terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel
Jayanti, Mashudi, Aswad                                             Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
intervening  pada  perusahaan  yang terdaftar  jalan  Jakarta  Islamic Index  2017-2021”,  maka  dapat diambil kesimpulan sebagai berikut. 1. Leverage berpengaruh  signifikan negatif terhadap nilai perusahaan. Hal tersebut menunjukkan  bahwa  leverage yang  tinggi  menurunkan  nilai perusahaan  artinya  semakin banyak aktiva yang dibiayai dari utang  justru  akan  menurunkan nilai perusahaan. 2. Investment opportunity set berpengaruh  signifikan  positif terhadao  nilai  perusahaan,  Hal ini menunjukkan bahwa investasi yang dilakukan perusahaan  menghasilkan net present value yang positif sehingga  dapat  menaikkan  nilai perusahaan. 3. Kepemilikan  manajerial  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.  Hasil  penelitian menunjukkan bahwa kepemilikan  manajerial  dalam kepemilikan  saham  perusahaan belum  mampu  meningkatkan nilai perusahaan. 4. Kepemilikan institusional berpengaruh  signifikan  positif terhadap  nilai  perusahaan.  Hal ini menunjukkan bahwa keberadaan  investor  institusi sebagai  monitoring  terhadap perusahaan yang dapat meningkatkan nilai perusahaan. 5. Profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini menunjukan  bahwa  semakin tinggi  profitabilitas  maka  akan meningkatkan penilaian investor pada  perusahaan  sehingga  nilai perusahaan pun menjadi tinggi. 6. Profitabilitas tidak mampu menjadi  variabel  intervening pengaruh leverage terhadap  nilai perusahaan.  Hal  ini  berarti dengan adanya tambahan variabel profitabilitas atau kemampuan  memperoleh  laba tidak  mempengaruhi  leverage dalam meningkatkan nilai perusahaan.  usaha  yang  sangat menyakinkan  dan  membuat harga saham perusahaan naik 7. Profitabilitas tidak mampu menjadi  variabel  intervening pengaruh investmen  opportunity set terhadap  nilai  perusahaan. Hal  ini  berarti  dengan  adanya variabel profitabillitas tidak mempengaruhi investmen opportunity set dalam meningkatkan nilai perusahaan. 8. Profitabilitas tidak mampu menjadi  variabel  intervening pengaruh kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan.  Hal  ini  berarti dengan adanya variabel profitabillitas tidak mempengaruhi kepemilikan manajerial dalam meningkatkan nilai perusahaan. 9. Profitabilitas tidak mampu menjadi  variabel  intervening pengaruh kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan.  Hal  ini  berarti dengan adanya variabel profitabillitas tidak mempengaruhi kepemilikan institusional dalam meningkatkan nilai perusahaan. DAFTAR RUJUKAN Asnawi. 2019. Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional dan Kebijakan Hutang
Terhadap  Nilai  Perusahaan”, Jurnal Perspektif Ekonomi Darussalam ,  Vol 5 No. 1 Barnae,  A  dan  Rubin,  A.  2006. Corporate  Social  Responsibility as a Conflict between Shareholders , Journal of Business Ethic s Christiaan,  Pemy.  2022.  Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas Sebagai Variabel  Intervening, Akmen , 2022, Vo. 19, No. 1 Christian,  Pemy.  2022.  Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening”, Akmen, Vol. 19 No Ermaini,  dkk.  2021. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Yogyakarta: Samudra Biru Firdaus,  Muh  Sofiniyah,  dkk. 2005. Pasar  Modal  Syariah , Jakarta: Renaisa, Gamaputri,  Sayida  dkk.  2017. Pengaruh Perumbuhan Perusahaan  dan  Struktur Modal pada Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas  sebagai  variabel Intervening”, JMM  Unram , Vol. 6, No. 3 Hendrawati , Ernie.  2017. Excess Cash  Dalam  Teori  keagenan ,
Lampung: Aura Hidayah,  Nurul.  2015.  Pengaruh Investment  Opportunity  Set (Ios) Dan Kepemilikan Manajerial  Terhadap  Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Property  Dan  Real  Estat  Di
Bursa Efek Indonesia”, Jurnal
Akuntansi , Vol.19, No.3, Huda,  Nurul  and  Nasution, Mustafa Edwin. 2007. Investasi  Pada  Pasar  Modal Syariah, Jakarta: Kencana Klaudia,  S.,  Parawiyati,  P.,  & Harmono, H. (2022). Implementasi Good Corporate Governance Terhadap  Nilai  Perusahaan Melalui Pengungkapan Corporate Social Responsibility. JRAK:  Jurnal Riset Akuntansi Dan Komputerisasi Akuntansi , 13 (1),
14-26. Mastuti,  Alda  N  dan  Prastiwi. Dewi. 2021. Pengaruh Kepemilikan  Institusional  dan Ukuran  Dewan  Terhadap  Nilai Perusahaan Melalui Profitabilitas , Jurnal Penelitian Teori dan Terapan Akuntansi,  Vol. 6. No. 2 Nurwahidah. 2019. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap  Nilai  Perusahaan dengan  Struktur  Modal  dan Profitabilitas sebagai Variabel
Intervening  pada  Perusahaan Real  Estate  di  Bursa  Efek Indonesia”, Jurnal  Magister Manajemen , Vol. 8 No. 4 Nuryono,  Muhammad  .  2019. Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Komisaris Independen,  Komite  Audit, Serta  Kualitas  Audit  pada Nilai Perusahaan”, Edunomika , Vol. 03, No. 01 Octaviany, Ayu dkk. 2019. Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Leverage terhadap  Nilai  Perusahaan dengan  Profiabilitas  sebagai
Jayanti, Mashudi, Aswad                                             Jurnal PETA Vol, 9 No. 1 Januari 2024
Variabel  Intervening”, Jurnal Riset  Inspirasi  Manajemen  dan Kewirausahaan ,  2019,  Vol.  3,
No. 1
Otoritas  Jasa  Keuangan.  2022.
Market  Update  Pasar  Modal Syariah  Indonesia  Januari-Juni 2022, Jakarta:OJK Pratama,  Agung.  2021.  Pengaruh Struktur Kepemilikan, Pertumbuhan Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan dengan  profitabilitas  sebagai variabel  intervening”, Jurnal
Akuntansi  dan  Keuangan ,  Vol.
6 No. 3 Silalahi,  Irma  Lasanova.  2014. Tesis, Pengaruh
IOS,
Leverage , Dividend  Yield dan Size terhadap  Profitabilitas dan  Nilai  Perusahaan  Sektor Manufaktur di BEI”, (Jakarta: Universitas Terbuka Sriwahyuni,  Ulfa  dan  Wihandaru. 2016. Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Kepemilikan Institusional, Dan Investment Opportunity  Set  Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan Kebijakan  Dividen  Sebagai Variabel  Intervening  Pada Perusahaan Manufaktur Yang  Terdaftar  Di  Bei Periode  2010-2014 Jurnal
Manajemen  Bisnis ,  Vol.  7  No.
1 Suteja,  Jaja.  2020. Kajian  Struktur Kepemilikan Perusahaan , Bandung: Univ Pasundan Tuhfa,  Nun.  2017.  Mekanisme Dan  Instrumennya  Pasar Uang  Dan  Pasar  Modal Syariah Di Indonesia, Iqtishodiyah :  Jurnal  Ekonomi Dan Bisnis Islam , Vol.3 No.2
Yuniningsih.  2018. Dasar-dasar Manajemen Keuangan , Sidoarjo: Indomedia Pustaka