Muhasabatuna: Jurnal Akuntansi dan Keuangan Islam E-ISSN: 2774-8855, P-ISSN: 2774-4388 Volume 3 Issue 2, Desember  2021  |  Page: 008-014
STRUKTUR MODAL DALAM PERUSAHAAN
Badar Ilahi 1 , Qurrotin Nuril Jannah 2 , Ladys Like Arifin 3
1 Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Widya Gama Lumajang, Indonesia
2 Institut Agama Islam Syarifuddin Lumajang, Indonesia
3 Institut Agama Islam Syarifuddin Lumajang, Indonesia E-mail : badarilahi@gmail.com , nurilqurrotin@gmail.com,ladylikearifin@gmail.com
Abstrak  : Struktur  modal  merupakan  suatu  hal  yang  berkaitan  dengan  pembelanjaan  jangka panjang pada suatu perusahaan yang dapat diukur dengan perbandingan utang jangka panjang dengan  modal  sendiri.  Teori  struktur  modal  menjelaskan  bahwa  apakah  suatu  kebijakan pembelanjaan  jangka  panjang  bisa  mempengaruhi  suatu  nilai  pada  perusahaan,  biaya  modal dan  harga  pasar  saham  pada  perusahaan.  Struktur  modal  yang  efektif  mampu  menciptakan perusahaan  dengan  keuangan  yang  kuat  dan  stabil.  Bersamaan  dengan  meningkatkan pengetahuan  masyarakat  dibidang  pasar  modal  dan  tersedianya  dana  daripara  calon  investor yang  berniat  menginvestasikan  modalnya.  Dalam  melihat  struktur  modal  perusahaan,  para investor tidak dapat dipisahkan dari informasi perusahaan yang berupa laporan keuangan yang di  keluarkan  perusahaan  pada  setiap  tahunnya.  Para  investor  akan  berbagi  analisis  terkait dengan  keputusan  untuk  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan  melalui  informasi  yang salah satunya berasal dari laporan keuangan perusahaan.
Kata kunci : Struktur Modal, Perusahaan

## PENDAHULUAN
Perkembangan dunia  saat ini mulai  cukup  cepat  dan  mulai  terus menerus  mengalami  perubahan-
perubahan. Proses perubahan tersebut  sangat  berpengaruh  pada semua  aspek,  terutama  pada  suatu perusahaan.
Perubahan ini
menentukan pemenuhan kebutuhan modal dalam perusahaan yang terus menerus harus menyesuaikan dengan  kondisi  global  terkini dimana  persaingan  modern  yang berkembang antara negara di dunia. Modal  adalah  atau  bagian yang dimiliki oleh pemilik perusahaan  dalam  modal  saham. Keuntungan atau laba yang di tahan atau  kelebihan  aktiva  yang  dimliki perusahaan terhadap seluruh hutangnya. Menurut Bambang Riyanto,  modal  merupakan  suatu hasil produksi yang bisa dimanfaatkan kembali untuk
diproduksi lebih lanjut.
Persaingan  yang  ada  pada  dunia bisnis  dan  ekonomi  yang  semakin canggih  dan  berat,  telah  membuat perusahaan berusaha meningkatkan nilainya.
Meningkatkan  suatu  nilai  pada perusahaan  atau  pasar,  salah satunya  dapat  dilakukan  melalui cara  meningkatkan  sumber  modal dari  para  pemegang  saham  suatu perusahaan.
Keberadaan para pemegang  saham  perusahaan  dan
peranan  manajemen  ini  sangat begitu  penting  dalam  menentukan besar  suatu  laba  atau  keuntungan yang  nantinya  akan  di  peroleh perusahaan atau pasar.
Modal Kerja dalam
pembahasan  ini  adalah  merupakan investasi  jangka  pendek  dalam perusahaan  seperti  investasi  pada piutang, persediaan, kas begitu pula perolehan  sumber  pembelanjaan jangka  pendek  seperti  trade  credit dan kredit dari lembaga perkereditan. 1 Setiap  perusahaan  pastinya akan  membutuhkan  modal  kerja didalam membiayai kegiatan operasional  dan  dalam  upaya peningkatan nilai perusahaan sehari-hari.  Dengan  adanya  suatu modal  kerja  yang  cukup  bagi perusahaan,  perushaan  rentunya tidak  akan  mengalami  kesulitan dalam  upayanya,  yang  mungkin juga  timbul  karena  adanya  suatu
1 Tony Setyo Prayogodan Achmad Maqsudi,
“Analisis Sumber dan Penggunaan Modal Kerja Untuk Mengukur Kinerja Keuangan Pada PT.
Timah Tbk”, Jurnal Ekonomi Akuntansi , Vol. 1, No. 1, 2016.
krisis finansial perusahaan. Masalah modal  dalam  suatu  perusahaan merupakan  masalah  yang  tidak akanberakhir seiring dengan kelangsungan hidup perusahaan itu sendiri,  karena  modal  tersebut  bagi perusahaan  menyangkut  berbagai aspek kelangsungan hidup perusahaan. Pengertian Struktur Modal Struktur modal menunjukkan suatu perimbangan atau
perbandingan antara sumber modal asing (utang) dengan modal sendiri, yang  berarti  merupakan  salah  satu fungsi  dalam  proses  pengambilan keputusan  terkait  pembelanjaan suatu  perusahaan.  Struktur  modal
adalah perimbangan antara penggunaan atau pemakaian
pinjaman  jangka  panjang  dengan penggunaan  modal  milik  sendiri, maksudnya  adalah  berapa  besar modal  sendiri  dan  berapa  besar hutang  jangka  panjang  yang  akan digunakan  perusahaan  sehingga
bisa  menjadi  baik  dan  optimal. 2
Dengan  adanya  struktur  modal yang optimal, maka suatu perusahaan  yang  memiliki  struktur modal yang optimal akan menghasilkan tingkat pengembalian yang  sangat optimal pula,  sehingga bukan  hanya  perusahaan  yang dapat  memperoleh  keuntungan, tetapi  juga  para  pemegang  saham juga ikut memperoleh suatu
keuntungan  tersebut  (Brigham  dan
Houston, 2006). Struktur modal juga merupakan  suatu  kumpulan  dana yang dapat digunakan, dikelola dan dialokasikan oleh perusahaan dimana dana tersebut diperoleh dari hutang  jangka  panjang  dan  modal sendiri  (Gitman,  2006).  Struktur modal  yakni  suatu  kombinasi  atau suatu  perimbangan  antara  utang dan  modal  sendiri  (saham  preferen dan  saham  biasa)  yang  dapat digunakan perusahaan untuk merencanakan  suatu  pendapatan
2 Julia Putri, “Pengaruh struktur modal pada nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur Go Publik”, JOM FISIP . Vol. 3 No. 2, 2016. 3.
modal  (Ambarwati,  2010).  Menurut Fahmi  (2014)  menyatakan  bahwa struktur  modal  adalah  gambaran dari bentuk proporsi finansial suatu perusahaan  yaitu  antara  modal yang  dimiliki  dan  yang  bersumber dari  hutang  jangka  panjang  ( long- term  liabilities )  dan  modal  sendiri ( shareholders equity ). 3
Struktur Modal juga merupakan  bentuk  pembelanjaan yang permanen di dalam
mencerminkan  keseimbangan  di antara  hutang  jangka  panjang dengan  modal  sendiri  sehingga sering  diistilahkan  dengan  struktur modal. Menurut Kusumajaya (2011), struktur  modal  merupakan  suatu perbandingan  antara  kuantitas  atau jumlah  hutang  jangka  panjang
dengan modal sendiri dari perusahaan. 4
3 Syarinah Sianipar, “Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Makanan dan Minuman di BEI”, Jom FISIP . Volume 4 No.1, 2017.
4 Kadek Apriada dan Made Sadha Suardikha, “Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Struktur Modal Dan Profitabilitas Pada Nilai Perusahaan”, E- Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana 5.2 (2016) : 201-218. Hal 204.
Faktor-faktor
yang mempengaruhi Struktur Modal 5 :
1. Tingkat  pertumbuhan  penjualan di masa yang akan datang
2. Stabilitas  penjualan  di  masa yang akan datang
3. Struktur persaingan dalam industri
4. Susunan aktiva setiap
perusahaan
5. Sikap  pemilik  dan  manajemen terhadap risiko
6. Posisi  kontrol  pemilik  dan manajemen
7. Sikap pemberi pinjaman terhadap industri dan perusahaan

## Teori Struktul Modal
Teori  struktur  modal  sangat begitu  erat  hubungannya  dengan biaya modal pada suatu perusahaan. Struktur modal merupakan  gabungan  dari  sumber dana jangka panjang yang digunakan  oleh  suatu  perusahaan. Tujuan  utama  dari  pengambilan
5 Zulhawati dan Ifah Rofiqoh, Dasar-dasar Manajemen Keuangan , (Yogyakarta: 2014), 175.
keputusan  pada  struktur  modal yaitu  untuk  memaksimalkan  nilai pasar  perusahaan  dengan  cara melalui  penggabungan  yang  tepat sumber  dana  jangka  panjang perusahaan. Gabungan dari sumber dana  jangka  panjang  yang  disebut struktur  modal  optimal  inilah  yang akan  meminimalisir  biaya  modal keseluruhan pada perusahaan.
Terdapat  empat  pendekatan  yang ada  dalam  teori  struktur  modal, sebagai berikut :
1. Pendekatan Net Operating
Income (NOI)
2. Pendekatan Net Income
3. Pendekatan tradisional
4. Pendekatan Modigliani-Miller
(MM)
Empat  pendekatan  yang  ada pada  teori  struktur  modal  tersebut menggunakan  suatu  asumsi  untuk menyederhanakan serta menyempurnakan permasalahan, sebagai berikut :
1. Tidak  ada  pajak  keuntungan yang diperhitungkan
2. Perusahaan
menentukan
dividend payout ratio 100%
3. Tidak ada biaya transaksi 4. Perusahaan mempunyai keuntungan  operasional  yang konstan
5. Perusahaan  mempunyai  risiko operasional yang konstan 6 Teori struktur modal menjelaskan  tentang  apakah  suatu kebijakan  pembelanjaan  jangka panjang perusahaan dapat mempengaruhi suatu nilai
perusahaan,  biaya  modal  pada perusahaan  dan  juga  harga  pasar saham  perusahaan.  Jika  kebijakan suatu  pembelanjaan  perusahaan dapat  mempengaruhi  ketiga  faktor tersebut, bagaimana kombinasi gabungan dari utang jangka panjang dan modal sendiri perusahaan yang dapat memaksimalkan suatu nilai
perusahaan,  atau  meminimumkan suatu biaya modal pada perusahaan atau  memaksimumkan  harga  pasar saham  di  perusahaan  tersebut. Harga pasar saham sangat mencerminkan  suatu  nilai  pada
6 Zulhawati dan Ifah Rofiqoh, Dasar-dasar Manajemen Keuangan , ...............168.
perusahaan,  dengan  demikian  jika nilai  suatu  perusahaan  cukup meningkat,  maka  harga  pasar saham  suatu  perusahaan  tersebut juga akan naik atau meningkat.
Beberapa teori yang menjelaskan tentang struktur modal antara lain 7 : 1. Teori Modigliani-Miller (MM) Teori struktur modal inidikemukakan oleh Modigliani danMiller  pada  tahun  1958, memilikilandasan berpikir dengan asumsisebagai berikut: a. Tidak  ada  pajak  pribadi  dan
perusahaan
b. Risiko  bisnis  dapat  diukur dengan  standar deviasi EBIT dan  perusahaanperusahaan yang  memiliki  tingkat  risiko bisnis  yang  sama  dianggap memiliki  kelas  risiko  yang
homogeny
c. Manajer dan semua

## investormemiliki  informasi
(symmetricinformation)
7 Julia Putri, “Pengaruh struktur modal pada nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur Go Publik”, ............. . 4-5.
yangsama  mengenaiprospek perusahaan di masa depan
d. Saham dan obligasi diperdagangkan dalam kondisi pasar yang sempurna.Tidak  ada  biaya bagi  pialang  saham  ( broker ) dan  semua  investor  baik perorangan  maupun  institusi dapat  meminjam  dana  pada tingkat  bunga  yang  sama dengan tingkat bunga pinjaman perusahaan e. Tidak  ada  risiko  atas  utang perusahaan dan pribadi sehingga  tingkat  bunga  atas utang  adalah  tingkat  bunga bebas risiko f. Tidak adanya biaya kebangkrutan.
2. Trade Off Theory
perusahaan  berupaya  atau
berusaha
untukmenyeimbangkan  antara manfaatpendanaan dengan penggunaan utangdengan tingkat suku bunga yang tinggidan biaya kerugian.

## 3. Pecking Order Theory
Teori ini memfokuskan bahwasanya untuk perolehansuatu  sumber  modal berdasarkan  pada  suatuurutan atau hierarki yang palingmenguntungkan dan tidak hanyaberdasarkan  pada  suatu struktur  modal  yang  ingin dicapai atauditargetkan.
4. Tax Benefits Theory
Dengan  adanya  suatu  beban pajak, akanlebih menguntungkan bagi suatu perusahaan atau pasar, diarenakan sebagian beban pajakpendapatan akan ditanggung  oleh  si  pemberi pinjaman/kredit.Dalam  proses pembentukan  Struktur  Modal ibi, akancenderung menggunakan Sumber danapinjaman, karena bagi suatu perusahaan akanmemperoleh suatu  penghematan  pada  pajak (taxshield).
5. Agency Cost Theory
Dengan adanyaperbedaan kepentingan antaramanajer perusahaan, pemegang sahamdan  para  Kreditor  yang terkait atau terlibat dengankeuntungan suatu perusahaan, Sehinggadiperlukan adanya seorang Agen yangdiharapkan mampu menjadi  penengah  dalam  setiap permasalahan terkait
kepentingan  antar  pihaksecara lebih obyektif.
6. Asymmetric Information Theory
Terjadinya  informasi  yang tidak  searah  ini  biasanya  terjadi apabila  terdapat  suatu insider ownership , yang berarti paramanajer  dimana  mereka lebih  cepatmemperoleh  suatu informasi tentang prospek suatu perusahaan maupun suatu kegiatan operasional perusahaan tersebut, sedangkanpara investor (pemegang  saham  luar)kurang cepat  dalam  memperoleh  suatu informasitersebut,
sehingga sangat berpengaruhpada kecepatan dalam proses pengambilankeputusan investasi perusahaan.

## Struktur Modal Perusahaan
Struktur  modal  menurut Ridwan  dan  Inge  (2003;283)  yakni salah satu keputusan keuangan atau finansial  yang  kompleks  dan lengkap, karena berhubungan dengan  variabel  suatu  keputusan keuangan  lainnya.  Untuk  mencapai suatu  tujuan  dalam  perusahaan guna  memaksimalisasi  kekayaan pemilik  atau  bahkan  manajer keuangan  harus  dapat  menilai struktur  modal  dalam  perusahaan dan  memahami  atau  mengetahui hubungannya dengan risiko, hasil/pengembalian dan nilai dalam suatu perusahaan. 8 Untuk menjelaskan  beberapa  pengaruh struktur  modal  terhadap  nilai  pada suatu  perusahaan,  biaya  modal pada  suatu  perusahaan  dan  harga pasar  saham  dalam  perusahaan, maka  perlu  didasarkan  pada beberapa  asumsi  –  asumsi,  yakni sebagai berikut :
8 Ni Made Dewi Adnyani, “Faktor yang mempengaruhi Struktur Modal pada perusahaan manufaktur di BEI ”, Artikel Ilmiah, 2014.
1. Tidak  ada  pajak  dan  biaya kebangkrutan.
2. Rasio  utang  terhadap  modal diubah dengan jalan, perusahaan mengeluarkan  saham  untuk melunasi utang atau perusahaan meminjam untuk membeli kembali saham yang beredar. 3. Perusahaan mempunyai
kebijakan  untuk  membayarkan seluruh  pendapatan  kepada pemegang  saham  dalam  bentuk dividen.
4. Nilai harapan distribusi probabilitas subyektif pendapatan operasi setiap perusahaan  di  masa  yang  akan datang sama bagi semua investor.
5. Pendapatan  operasi  perusahaan diharapkan  tidak  mengalami pertumbuhan.
Keputusan  dalam  struktur  modal yaitu  untuk  memilih  sumber pembiayaan untuk memenuhi
kebutuhan  belanja  perusahaan. Menurut  Brigham  dan  Weston (1994),  struktur  modal  yang  baik serta optimal pada suatu
perusahaan adalah suatu gabungan dari  hutang  dan  ekuitas  yang memaksimalkan harga saham perusahaan 9 .  Struktur  modal  juga berarti salah satu unsur yang dapat menentukan  baik  buruknya  kinerja suatu  perusahaan,  karena  struktur modal  akan  dapat  menentukan suatu  sumber  pembiayaan  dan suatu pembelanjaan yang dilakukan oleh  perusahaan  atauu  bahkan
suatu pasar atas kegiatan operasionalnya.

## KESIMPULAN
Struktur modal yang merupakan  perimbangan  antara penggunaan atau pemakaian pinjaman  jangka  panjang  dengan
penggunaan  modal  milik  sendiri, yang  berarti  berapa  besar  modal sendiri  dan  berapa  besar  hutang
jangka panjang yang akan digunakan  perusahaan  sehingga bisa  menjadi  baik  dan  optimal. Dengan  adanya  struktur  modal yang optimal, maka suatu
9 Agustina Lastri Pangulu, “Pengaruh Profitabilitas,
Growth Opportunity , Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan”, Jurnal Ilmiah, 2014, 4.
perusahaan  yang  memiliki  struktur modal yang optimal akan
menghasilkan tingkat pengembalian yang  sangat optimal pula,  sehingga bukan  hanya  perusahaan  yang dapat  memperoleh  keuntungan, tetapi  juga  para  pemegang  saham juga ikut memperoleh suatu keuntungan tersebut.

## DAFTAR PUSTAKA
Setyo  Prayogo,  Tony  dan  Maqsudi, Achmad.  2016.  “Analisis Sumber  dan  Penggunaan Modal Kerja Untuk Mengukur  Kinerja  Keuangan Pada  PT.  Timah  Tbk”, Jurnal
Ekonomi  Akuntansi ,  Vol.  1,
No.1. Putri, Julia. 2016, “Pengaruh struktur  modal  pada  nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur Go Publik”, JOM FISIP . Vol. 3 No. 2.
Sianipar, Syarinah. 2017. “Pengaruh
Struktur Modal dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan Pada Sektor Makanan  dan  Minuman  di
BEI”, Jom  FISIP .  Volume  4
No.1.
Apriada, Kadek dan Sadha Suardikha, Made. 2014. “Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, StrukturModal Dan Profitabilitas Pada Nilai Perusahaan”, E-Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana 5.2 (2016)
: 201-218.
Ifah  Rofiqoh,  Zulhawati.  2014.
Dasar-dasar Manajemen
Keuangan , Yogyakarta
Dewi  Adnyani,  Ni  Made.  2014.
“Faktor  yang  mempengaruhi Struktur Modal
pada
perusahaan manufaktur di BEI ”,
Artikel Ilmiah
Lastri  Pangulu,  Agustina.  2014.
“Pengaruh
Profitabilitas, GrowthOpportunity , Dan Struktur ModalTerhadap Nilai Perusahaan”, Jurnal
Ilmiah .