## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
“ Pengaruh Faktor Fundamental Terhadap Return Saham Serta Dampaknya pada Nilai Perusahaan Otomotif di Indonesia
”
Ani Meryati 1
1,2) Universitas Pamulang, annym3r@gmail.com
“ ARTICLES INFORMATION ” “ ABSTRACT ”

## JURNAL ILMIAH MANAJEMEN FORKAMMA
Vol.3, No.3, Juli 2020
Halaman  : 283 – 295 © LPPM & FORKAMMA
Prodi Magister Manajemen UNVERSITAS   PAMULANG
ISSN ( online )  : 2599-171X ISSN ( print )     : 2598-9545

## Keyword :
Faktor Fundamental; Return Saham; Nilai Perusahaan
JEL. classification : C33, G21, G34, N25
Contact Author :

## PRODI
MAGISTER MANAJEMEN &

## FORKAMMA UNPAM
JL.Surya Kencana No.1 Pamulang Tangerang Selatan – Banten Telp. (021) 7412566, Fax (021) 7412491 Email : jurnalforkamma.unpam@gmail.com
Faktor  fundamental  mempunyai  pengaruh  kuat  terhadap Return Sḁham, karena faktor fundamental menunjukkan kinerja keuangan  perusahaan.  Riset  ini  menggunakan  data  sekunder sebagai sumber riset.  Sampel  yang digunakan  yaitu  DER, CR, ROE,  dan  ROA  terhadap  Return Sḁham  serta  Serta Dampaknya pada Nilai Perusahaan Otomotif di Indonesia yang tercantum pada periode 2010-2016 di BEI. Deskriptif kuantitatif, tipe  riset  ini.  Teknik  analisis  menggunakan  regresi  data  panel, kemudian perhitungannya menggunakan program Eviews versi 9.  Berdasarkan  hasil  riset  pada  taraf  signifikansi  5% menunjukkan  bahwa  empat  hipotesis  diterima  kecuali  dua hipotesis  yang  berpengaruh  negatif.  Secara  parsial  DER  dan CR  berpengaruh  negatif  terhadap  Return  Sḁham.  Partially ROE,  Nilai  Perusahaan  (PBV),  dan  ROA  berpengaruh  positif pada  Return  Sḁham.  Simultaneously  variabel  DER,  CR,  ROE, dan ROA berpengaruh positif terhadap Return Sḁham.
“ Fundamental  factors  have  a  strong  influence  on  Return Sḁham,  because  fundamental  factors  indicate  the  company's financial performance. This research uses secondary data as a source  of  research.  The  sample  used  is  DER,  CR,  ROE,  and ROA  on  Return  Sḁham  and  its  impact  on  the  value  of automotive  companies  in  Indonesia  listed  in  the  2010-2016 period  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  Quantitative descriptive, this type of research. The analysis technique uses panel  data  regression,  then  the  calculation  uses  the  Eviews version  9.  Based  on  the  results  of  research  at  a  significance level of  5% shows that four hypotheses were accepted except for two hypotheses that had negative effects. Partially DER and CR  negatively  affect  Return  Sḁham.  Partially  ROE,  Company Value (PBV), and ROA have a positive effect on Return Sḁham. Simultaneously the DER, CR, ROE, and ROA variables have a positive effect on Return Sḁham.

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X

## A. PENDAHULUAN
“ Setiap  tahunnya  Bursa  Efek  Indonesia  di  Indonesia  (BEI)  terus  mengalami perkembangan.  Seiring  perkembangannya,  menjadikan  sarana  yang  efektif  untuk mempercepat  pertumbuhan  keuangan  terutama  pada  setiap  perusahaan  go  public. Pemerintah  saat  ini  sedang  gencar-gencarnya  memperkenalkan  dan  memberikan pengetahuan  pasar  modal  kepada  masyarakat  agar  timbul  keinginan  dan  kesadaran untuk  melakukan  investasi,  serta  menjadikan  hal  ini  sebagai  gaya  hidup  masyarakat dalam memanfaatkan peluang bisnis.
Sejalan  dengan  tujuan  pemerintah  untuk  mengacu  pada  tiga  misi  utama  industri nasional  yaitu  1)  Pertumbuhan  ekonomi  di  atas  7%.  2)  Peningkatan  daya  tarik investasi dan daya saing bangsa. 3) Penciptaan lapangan kerja dan penurunan angka kemiskinan maka terdapat 10 klaster industri yang akan dikembangkan sesuai dengan perannya.  Industri  otomotif  dan  komponen  otomotif  (Kamar  Dagang  dan  Industri Indonesia  2010)  merupakan  salah  satu  klaster  industri  unggulan  yang  berperan mendongkrak pertumbuhan ekonomi di atas 7%.
Factor  fundamental  merupakan  factor  dasar,  menampilkan  kekuatan  dan kelemahan  dari  company  dan  juga  dapat  mencerminkan  company  performance. Perkiraan  kinerja  perusahaan  dapat  dilakukan  dengan  dengan  analisis  fundamental yaitu dengan menganalisa companys financial performance, melalui beberapa financial ratio.
Table 1.2 Variable Data X, Y, Z Kode Saham Tahun DER (X ₁ ) CR (X ₂ ) ROE (X ₃ ) ROA (X 4 ) RS (Y) PBV (Z) ASII 2010 1,10 1,26 29,13 12,70 0,57 4,68 2011 1,02 1,36 27,79 13,70 0,36 4,47 2012 1,03 1,40 25,32 12,50 0,03 3,68 2013 1,02 1,24 21,00 10,40 0,11 2,79 2014 0,96 1,31 18,40 9,40 0,09 2,60 2015 0,94 1,38 12,30 6,40 0,19 1,92 2016 0,87 1,24 13,10 7,00 0,38 2,54 AUTO 2010 0,45 1,76 29,60 20,40 1,43 2,93 2011 0,47 1,35 23,30 15,80 0,22 3,04 2012 0,62 1,16 20,70 12,80 0,09 2,73 2013 0,32 1,89 10,60 8,00 0,01 1,94 2014 0,42 1,33 9,40 6,70 0,15 2,08 2015 0,41 1,32 2,80 1,90 -0,62 0,77 2016 0,39 1,51 4,60 3,30 0,28 0,96 BRAM 2010 0,23 4,02 12,00 9,00 0,66 1,05 2011 0,38 2,79 5,90 4,30 -0,10 0,75 2012 0,36 2,13 13,30 9,80 0,40 0,86 2013 0,47 1,57 3,40 2,30 -0,25 0,54

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
2014 0,73 1,42 8,80 5,20 1,22 1,04 2015 0,60 1,81 6,90 4,30 -0,06 0,81 2016 0,50 1,89 11,30 7,50 0,43 1,19 GDYR 2010 1,76 0,86 16,00 5,80 0,30 1,30 2011 1,77 0,85 4,60 1,60 -0,24 1,15 2012 1,35 0,89 12,70 5,40 0,29 1,02 2013 0,98 0,94 8,20 4,20 0,54 1,20 2014 1,17 0,94 4,70 2,20 -0,16 0,97 2015 1,15 0,94 0,20 0,10 0,70 1,41 2016 1,01 0,86 2,90 1,50 -0,30 1,07 GJTL 2010 1,94 1,76 23,60 8,00 4,41 2,40 2011 1,61 1,75 15,40 5,90 0,30 2,38 2012 1,35 1,72 20,70 8,80 -0,26 1,60 2013 1,68 2,31 2,10 0,80 -0,24 1,02 2014 1,68 2,02 4,50 1,70 0,15 0,84 2015 2,25 1,78 5,80 1,80 0,63 0,37 2016 2,20 1,73 10,70 3,40 1,02 0,65 IMAS 2010 3,97 1,07 31,60 6,40 7,84 9,05 2011 1,54 1,37 19,10 7,50 0,68 4,35 2012 2,08 1,23 15,80 5,10 0,17 2,68 2013 2,35 1,09 9,30 2,80 -0,08 2,16 2014 2,49 1,03 1,00 0,30 -0,18 1,74 2015 2,71 0,94 0,30 0,10 0,41 1,01 2016 2,82 0,92 4,70 1,20 0,45 0,59 INDS 2010 2,40 1,39 30,90 9,10 7,40 1,76 2011 0,80 2,40 19,00 10,60 -0,67 1,41 2012 0,46 2,33 11,80 8,10 0,68 1,20 2013 0,25 3,86 8,40 6,70 -0,36 0,87 2014 0,25 2,91 7,00 5,60 -0,40 0,58 2015 0,33 2,23 0,10 0,10 -0,78 0,13 2016 0,20 3,03 2,40 2,00 1,31 0,26 LPIN 2010 0,41 2,52 13,20 9,40 1,84 0,65 2011 0,33 2,89 9,60 7,20 -0,30 0,41 2012 0,28 2,90 12,30 9,60 2,48 1,23 2013 0,37 2,48 6,00 4,40 -0,35 0,73 2014 0,33 2,16 3,00 2,20 0,24 1,00 2015 1,78 0,79 15,60 5,60 -0,13 1,09 2016 8,26 0,71 124,10 13,40 0,00 1,99 MASA 2010 0,87 0,67 10,80 5,80 0,61 1,29 2011 1,56 0,48 3,30 1,30 0,52 2,60 2012 0,68 1,39 0,10 0,10 -0,10 1,27

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
2013 0,68 1,57 1,00 0,60 -0,13 0,82 2014 0,67 1,75 0,10 0,10 0,08 0,84 2015 0,73 1,29 7,80 4,50 0,16 0,62 2016 0,80 1,05 2,00 1,10 0,23 0,56 NIPS 2010 1,28 1,02 8,50 3,80 2,98 0,59 2011 1,69 1,08 10,70 3,80 0,01 0,43 2012 1,60 1,11 10,70 4,10 0,03 0,45 2013 2,38 1,05 14,40 4,20 -0,92 1,01 2014 1,07 1,29 8,50 4,10 0,50 1,43 2015 1,54 1,05 5,00 2,00 -0,13 1,10 2016 1,11 1,22 7,80 3,70 0,17 0,80 PRAS 2010 2,42 1,45 0,20 0,10 0,22 0,73 2011 2,45 1,14 1,00 0,30 0,42 0,57 2012 1,06 1,11 5,60 2,70 0,93 0,62 2013 0,96 1,03 3,20 1,70 -0,27 0,39 2014 0,91 1,00 1,70 0,90 0,10 0,34 2015 1,12 1,01 0,90 0,40 0,39 0,11 2016 1,30 1,01 -0,40 -0,20 0,36 0,22 SMSM 2010 0,96 2,17 29,00 14,10 0,43 3,04 2011 0,70 2,72 32,70 19,30 0,27 3,32 2012 0,76 1,94 32,70 18,60 0,86 4,56 2013 0,69 2,10 34,80 20,60 0,37 4,95 2014 0,53 2,11 36,80 24,20 0,38 5,97 2015 0,54 2,39 32,00 20,80 0,00 4,64 2016 0,43 2,86 31,80 22,30 0,18 3,62
Sumber : Idx/ Diolah

## B. LANDASAN TEORI

## 1. Manajemen
Menurut  Hasibuan  (2014:1)  Manajemen  adalah  ilmu  dan  seni  mengatur  proses pemanfaatan sumber daya manusia dan sumber-sumber lainnya secara efektif dan efisien untuk mencapai suatu tujuan tertentu.
Menurut Sudarwan dan Danim (2010:18) manajemen sebagai sebuah proses yang khas,  yang  terdiri  atas  tindakan-tindakan  perencanaan,  pengorganisasian, menggerakan dan pengawasan, yang dilakukan untuk menentukan serta mencapai sasaran-sasaran yang telah ditetapkan melalui pemanfaatan sumber daya manusia serta sumber-sumber lain untuk mencapai tujuan tertentu.
Berdasarkan  penjelasan  dari  beberapa  pakar  manajemen maka  dapat  disimpulkan bahwa  manajemen  merupakan  proses  perencanaan  ( planning ),  pengorganisasian ( organizing ),  memimpin  ( leading )  dan  pengawasan  ( controlling )  yang  dilakukan untuk  mencapai  sasaran-sasaran  yang  telah  ditetapkan  melalui  pemanfaatan sumber  daya  manusia  serta  sumber-sumber  lain  untuk  mencapai  tujuan  tertentu secara efektif dan efisien.

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X

## 2. Manajemen Keuangan
Lawrence  J.  Gitman  (2003:4)  menyatakan  bahwa  keuangan  dapat  didefinisikan sebagai  suatu  seni  dan  ilmu  pengetahuan  dari  pengelolaan  uang.  Sesungguhnya setiap  individu  dan  organisasi  menghasilkan  uang  dan  membelanjakan  atau menginvestasikan  uang.  Keuangan  berhubungan  dengan  proses,  institusi,  pasar dan  instrumen  yang  terlibat  dalam  pemindahan  atau  transfer  uang  antar  individu, bisnisdan pemerintah.Riyanto (2001:4) menerangkan bahwa manajemen keuangan adalah manajemen untuk fungsi-fungsi pembelanjaan.
Berdasarkan  pendapat  para  ahli  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  manajemen keuangan adalah segala aktifitas yang berhubungan dengan perolehan, pendanaan dan  pengelolaan  aktiva  dengan  biaya  yang  semurah-murahnya  dan  seefektif mungkin  untuk  menciptakan  laba  dan  nilai  tambah  ekonomi  ( Economic  Value Added )  bagi  suatu  organisasi  atau  perusahaan.  Agar  manajemen  keuangan tersebut  dapat  diaplikasikan  dengan  benar  maka  manajer  keuangan  harus  bijak dalam  mencari  sumber  dana  dan  cermat  serta  tepat  dalam  mengalokasikan  dana tersebut  karena  kegiatan  keuangangan  merupakan  urat  nadi  perusahaan  yang harus  tetap  stabil  dan  seimbang  dengan  fungsi  manajemen  lainnya  seperti manajemen pemasaran, produksi maupun sumber daya manusia.

## 3. Analisis Rasio Keuangan
Rasio  keuangan  sangat  penting  gunanya  untuk  melakukan  analisis  terhadap kondisi  keuangan  perusahaan  yang  di  peroleh  dari  hasil  operasi  perusahaan. Beberapa  rasio  akan  membantu  dalam  menganalisis  dan  menginterprestasikan posisi  keuangan  suatu  perusahaan,  dengan  menggunakan  laporan  yang  di perbandingkan, termasuk tentang perubahan-perubahan yang terjadi dalam jumlah rupiah, presentase serta trendnya .
Munawir  (2010:106),  Analisis  rasio  keuangan  adalah  Future  oriented  atau berorientasi  dengan  masa  depan,  artinya  bahwa  dengan  analisa  ratio  keuangan bisa  digunakan  sebagai  alat  untuk  meramalkan  keadaan  keuangan  serta  hasil usaha  dimasa  mendatang.  Dengan  angka-angka  ratio  historis  atau  kalo memungkinkan  dengan angka rasio  industri  (yang  dilengkapi  dengan  data  lainnya) bisa  digunakan  sebagai  dasar  untuk  penyusunan  laporan  keuangan  yang diproyeksikan  yang  merupakan  salah  satu  bentuk  perencanaan  keuangan perusahaan.
Debt to equity ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai hutang dengan ekuitas.  Rasio  ini  dicari  dengan  cara  membandingkan  antara  seluruh  hutang, termasuk hutang lancar dengan seluruh ekuitas.

## 4. Current Ratio (CR)
CurrentRatio (CR) merupakan salah satu jenis dari rasio likuiditas yang sering juga disebut  rasio  modal    kerja,  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur seberapa  likuidnya  suatu  perusahaan.  Caranya  adalah  dengan  membandingkan komponen yang ada dineraca, yaitu total aktiva lancar  dengan total passiva lancar (utang jangka pendek).
5. Return On Equity (ROE)
Return  On  Equity juga  merupakan  salah  satu  dari  rasio  profitabilitas.  Menurut Riyanto  (2001:  335)  tingkat  pengembalian  ekuitas  ( Return  On  Equity )  merupakan perbandingan antara laba bersih dengan ekuitas.

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
6. Return On Asset (ROA)
Return  On  Asset (ROA)  adalah  rasio  yang  menunjukan  hasil  (return)  atas  jumlah aktiva  yang  digunakan  dalam  perusahaan.  Selain  itu,  ROA  memberikan  ukuran yang  lebih  baik  atas  profitabilitas  perusahaan  karena  menunjukan  efektivitas manajemen  dalam  menggunakan  aktiva  untuk  memperoleh  pendapatan  (Kasmir, 2012:201).

## 7. Return Saham
Return saham  adalah  tingkat  keuntungan  yang  dinikmati  oleh  pemodal  atas  suatu investasi saham yang dilakukan. Return yang diterima oleh seorang pemodal yang melakukan investasi tergantung dari instruman investasi yang dibelinya/ditransaksikan. Menurut  Fakhruddin (2008:169) return saham merupakan laba  atas  suatu  investasi  yang  biasanya  dinyatakan  sebagai  tarif  persentase tahunan.

## 8. Price to Book Value (PBV)
Salah  satu  indikator  fundamental  dari  sebuah  saham  adalah Price  to  Book  Value (PBV) yang banyak digunakan oleh investor maupun analis untuk mengetahui nilai wajar saham. Indikator ini didapat dengan membagi harga saham yang ada di pasar saham  dengan  nilai book  value dari  saham  tersebut.  Saham  yang  memiliki  rasio PBV yang besar bisa dikatakan memiliki valuasi yang tinggi ( over value ) sedangkan saham  yang  memiliki  PBV  dibawah  1  memiliki  valuasi  yang  rendah  alias under value . Price  to  Book Value  merupakan  salah  satu  indikator  utama  untuk  melihat apakah suatu saham mahal atau tidak. Namun penggunaan PBV harus dilihat dari indikator lainnya juga seperti PER dan PEG ratio untuk memperkuat analisa dalam menentukan nilai wajar saham tersebut.

## 9. Kerangka Berpikir
Kerangka  pemikiran  merupakan  suatu  proses  dari  penelitian  dalam  memperoleh data  kemudian  mengolah  data  tersebut  dan  menginterprestasikan  hasil  data  yang telah diolah. Berikut gambaran mengenai kerangka pemikiran sebagai berikut:
Gambar 2.1

## Kerangka Pemikiran
Variabel yang diteliti adalah Debt to Equity Ratio , Current Ratio, Return On Equity ,
Return On Asset , Return Saham dan Price to Book Value . Objek dalam penelitian

## INPUT
 SAK
 PSAK  Laporan
Tahunan PROSES
 DER  CR
 ROE  ROA

## OUTPUT
Return Saham
OUTCOME PBV Feed Back Evaluasi

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
ini  adalah  12  perusahaan  otomotif    yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Data penelitian  dianalisis  menggunakan  analisis  regresi  data  panel  kemudian    ditarik kesimpulan dan implikasi dari hasil penelitian yang telah dilakukan.

## C. METODOLOGI PENELITIAN

## 1.  Obyek Penelitian
Penelitian  dilakukan mulai  bulan  April  2017  sampai  dengan  Juni  2018  dan  sampai data yang dibutuhkan dianggap cukup untuk mendukung penelitian.
2.  Populasi dan Sampel
a.  Populasi
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  13  perusahaan  industri  manufaktur  sektor aneka industri sub sektor otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)
b.  Sampel Penelitian
Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini adalah nonprobality sampling jenis purposive  sampling .  Sugiyono  (2012:85) sampling  purposive yaitu  teknik pengambilan  sampel  dengan  pertimbangan  tertentu.  Pengambilan  sampel  dengan metode ini bertujuan untuk mendapatkan sampel yang representatif sesuai dengan kriteria sampel yang ditentukan. Adapun kriteria yang harus dipenuhi untuk menjadi sampel penelitian ini yaitu :
 Perusahaan otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
 Perusahaan otomotif yang telah melakukan Initial Publik Offering (IPO) sebelum periode penelitian.
 Perusahaan  otomotif  yang  mempublikasikan  laporan  tahunannya  berturut-turut untuk periode penelitian yaitu terhitung sejak tahun 2010 hingga tahun 2016.
 Perusahaan  otomotif  yang  laporan tahunannya dapat  diakses  dan  diunduh  oleh peneliti.
Berdasarkan kriteria yang telah ditetapkan tersebut maka perusahaan yang menjadi sampel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Tabel 3.1 Perusahaan Otomotif & Komponen Yang Menjadi Sampel Penelitian No. Kode Saham Nama Emiten Tanggal IPO Saham Syariah 1 ASII Astra International Tbk 04 April 1990 √ 2 AUTO Astra Otoparts Tbk 15 Juni 1998 √ 3 BRAM Indo Kordsa Tbk 05 September 1990 √ 4 GDYR Goodyear Indonesia Tbk 01 Desember 1980 √ 5 GJTL Gajah Tunggal Tbk 08 Mei 1990 √ 6 IMAS Indomobil Sukses International Tbk  15 September 1993 x 7 INDS Indospring Tbk 10 Agustus 1990 √ 8 LPIN Multi Prima Sejahtera Tbk 05 Februari 1990 √ 9 MASA Multistrada Arah Sarana Tbk 09 Juni 2005 √ 10 NIPS Nipress Tbk 24 Juli 1991 √ 11 PRAS Prima Alloy Steel Universal Tbk 12 Juli 1990 √ 12 SMSM Selamat Sempurna Tbk 24 September 1996 √

## 3.  Metode Pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode dokumentasi  yaitu  pengumpulan  data  dengan  mengumpulkan  data  sekunder  dari dokumen  berupa  laporan  keuangan  yang  telah  dipublikasikan  oleh  Bursa  Efek Indonesia dan juga website resmi perusahaan.

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X

## 4.  Metode Analisis Data
Penelitian ini menggunakan metode analisis data panel karena data yang digunakan  melalui  proses  penyatuan  antara  data  waktu  ( time  series )  dengan  data antar individu ( cross section ) yang disebut dengan data panel.
Dalam  penelitian  ini  penulis  menggunakan  bantuan  program  E-views  8.0  untuk menganalisa  data  yang  diperoleh,  yaitu  mengelola Debt  to  Equity  Ratio (DER), Current Ratio (CR), Return on Equity (ROE) dan Return on Assets (ROA) terhadap return saham  serta  dampaknya  terhadap Price  to  Book  Value (PVB)  pada perusahaan  otomotif  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2010 sampai  dengan  2016.  Setelah  data  dikelola  lalu  dilakukan  interprestasi  hasil  yang diperoleh.

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Pengujian Kesesuaian Model
Seberapa  besar  variabel-variabel  independen  mempengaruhi  variabel  dependen dihitung  dengan  menggunakan  persamaan  model  regresi  data  panel  sebagaimana ditulis Agus Tri Basuki (2015:166) sebagai berikut:
Y = α + b 1 X 1it + b 2 X 2it + b 3 X 3it + b 4 X 4it + e Z = α + b 1 Y it + e Dimana : Y    : Return Saham Z     : Price to Book Value (PBV) α     : Intercept β 1-4 :Konstanta X 1 : Debt to Equity Ratio (DER)
X 2 : Current Ratio (CR) X 3 : Return on Equity (ROE) X 4 : Return on Asset (ROA) e i
: Error /sesatan
Dalam  metode  estimasi  model  regresi  dengan  menggunakan  data  panel  dapat dilakukan melalui tiga pendekatan, antara lain:
a. Common Effect Model
Pada  model  ini  tidak  diperhatikan  dimensi  waktu  maupun  individu,  sehingga diasumsikan  bahwa  perilaku  data  perusahaan  sama  dalam  berbagai  kurun waktu. Metode ini bisa menggunakan pendekatan Ordinary Least Square (OLS) atau teknik kuadrat terkecil untuk mengestimasi model data panel.
b. Fixed Effect Model
Estimasi  data  panel  model Fixed  Effects menggunakan  teknik  variable dummy untuk  menangkap  perbedaan  intersep  antar  perusahaan,  perbedaan  intersep bisa  terjadi  karena  perbedaan  budaya  kerja,  manajerial,  dan  insentif.  Namun demikian  slopnya  sama  antar  perusahaan.  Model  estimasi  ini  sering  juga disebut dengan teknik Least Squares Dummy Variable (LSDV).
c. Random Effect Model
Model Random Effect perbedaan intersep diakomodasi oleh error terms masing- masing  perusahaan.  Keuntungan  menggunkan  model Random  Effect yakni untuk  menghilangkan  heteroskedastisitas.  Model  ini  juga  disebut  dengan Error Component Model (ECM) atau teknik Generalized Least Square (GLS).
Selanjutnya  untuk  memilih  metode  mana  yang  terbaik  diantara  ketiga  metode tersebut dilakukan uji Chow , uji Hausman dan uji lagrange multiplier .
1. Pengujian Hipotesis
Uji Partial (uji-T)
Uji-t  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  besarnya  pengaruh  masing-masing  variabel bebas  secara  individual  (parsial)  terhadap  variabel  terikat.  Pengujian  ini  dapat dilakukan  dengan  melihat  pada  hasil  regresi  yang  dilakukan  dengan  Program Eviews ,  yaitu  dengan  membandingkan  tingkat  signifikansi  masing-masing  variabel bebas dengan α = 0,05.

## Uji –F (Uji Simultan)
Pengujian  ini  dilakukan  untuk  menguji  pengaruh  secara  simultan  variabel  bebas terhadap variabel  terikatnya,  dimana jika variabel  bebas  memiliki  pengaruh  secara simultan  terhadap  variabel  terikat  maka  model  persamaan  regresi  masuk  dalam kriteria cocok atau fit .

## Koefisien Determinasi (R2)
Koefisien  determinasi  (R2)  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model  dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinasi adalah di antara nol  dan  satu.  Nilai  R2  yang kecil  berarti  kemampuan  variabel-variabel  independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen Ghozali (2011:87).
Dependent Variable: RETURN_SAHAM? Method: Panel Least Squares
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C - 2.134679 0.698485 - 3.056158 0.0032 DER? 1.466062 0.232882 6.295306 0.0000 CR? 0.100812 0.317877 0.317143 0.7521 ROE? 10.63671 1.822521 5.836261 0.0000 ROA? - 6.699205 5.385743 - 1.243878 0.2178 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.524178 Mean dependent var 0.412711 Adjusted R-squared 0.419218 S.D. dependent var 1.377360 S.E. of regression  1.049674 Akaike info criterion 3.104479 Sum squared resid  74.92339 Schwarz criterion 3.567491 Log likelihood - 114.3881 Hannan-Quinn criter. 3.290606 F-statistic 4.994045 Durbin-Watson stat 1.973019 Prob(F-statistic) 0.000002 Sumber : data diolah Dependent Variable: PBV? Method: Panel Least Squares Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
C 1.512325 0.097124 15.57106 0.0000 RETURN_SAHAM? 0.445849 0.069651 6.401203 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.734797 Mean dependent var 1.696332 Adjusted R-squared 0.689974 S.D. dependent var 1.527077 S.E. of regression  0.850276 Akaike info criterion 2.654876 Sum squared resid  51.33083 Schwarz criterion 3.031074 Log likelihood - 98.50478 Hannan-Quinn criter. 2.806104 F-statistic 16.39329 Durbin-Watson stat 0.852960 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber : data diolah

## 2. Pengujian Kesesuaian Model
Uji Chow (Chow Test) Pada variabel X1, X2, X3, X4 terhadap Y Nilai  probabilitas  (prob )  cross  section F  adalah  0,0025  <  0,005  hal  ini  berarti  H0 ditolak  dan  H1  diterima  sehingga model  Fixed  Effect lebih  tepat  dibandingkan dengan Common Effect Model . Pada variabel Y terhadap Z Nilai probabilitas (prob) cross section F adalah 0,0000 < 0,005 hal  ini  berarti  H0  ditolak  dan  H1  diterima  sehingga Fixed  Effect  Model lebih  tepat dibandingkan dengan Common Effect Model .
Uji Hausman ( Hausman Test ) Pada variabel X1, X2, X3, X4 terhadap Y Nilai  probabilitas cross  section  random adalah  0,0000  <  0,05  dapat  disimpulkan bahwa H0 ditolak dan H1 diterima dan metode yang paling tepat adalah fixed effect model . Pada variabel Y terhadap Z Nilai  probabilitas cross  section  random adalah  0,8446  >  0,05  maka  H0  diterima sehingga model yang digunakan adalah random effect model .
Uji Langrange Multiplier (LM Test) Dalam  penelitian  ini  uji Langrange  Multiplier hanya  dilakukan  pada  veriabel  Y terhadap  Z  dan  tidak  dilakukan  pada  variabel  X1,  X2,  X3,  X4  terhadap  Y  karena berdasar  uji  Chow  dan  uji  Hausman  diketahui  model  yang  paling  tepat  digunakan adalah model fixed effect.
Dasar  pengambilan  keputusan  dalam  uji  ini  dapat  dilakukan  dengan  melihat nilai cross  section  random .  Apabila  nilainya  <  0,05  maka  H0  diterima  dan  model  yang tepat adalah Common Effect Model , namun jika nilainya < 0,05 maka H0 ditolak dan H1  diterima  dan  model  yang  paling  tepat  adalah Random  Effect  Model .  Hasil  uji menunjukkan nilai probabilitas Breusch-Pagan adalah 0,0000. Ini berarti bahwa nilai cross  section  random <  0,05  sehingga  H0  ditolak  dan  H1  diterima  artinya  model yang cocok digunakan adalah random effect model.
Uji Partial (uji-T) Pengaruh DER terhadap Return Saham
Hasil  t-hitung  variabel  DER  (X1)  sebesar  1,496104.  Sementara  t-tabel  dengan ɑ =5%  dan  df  =  (n-k)=12 –4  =8,  maka  t-tabel  (0,05;8)  =  2,30600  (uji  dua  arah). Sehingga t-hitung < t-tabel (1,496104 < 2,30600) maka H0 diterima dan H1 ditolak. Dengan  signifikansi  (prob)  0,1391  >  0,05  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  secara parsial  variabel  DER  (X1)  tidak  berpengaruh  signifikaan  terhadap Return Saham (Y).
Pengaruh CR terhadap Return Saham Hasil t-hitung variabel CR (X2) sebesar -1,255304. Sementara t-tabel dengan ɑ =5% dan df = (n-k)=12–4 =8, maka t-tabel (0,05; 8) = 2,30600 (uji dua arah). Sehingga t- hitung  <  t-tabel  (-1.255304  <  2,30600)  maka  H0  diterima  dan  H1  ditolak.  Dengan signifikansi (prob) 0,2135 > 0,05 dapat dikatakan bahwa secara parsial variabel CR (X2) tidak berpengaruh signifikaan terhadap Return Saham.
Pengaruh ROE terhadap Return Saham. Hasil t-hitung variabel ROE (X3) sebesar 2,977309.  T-tabel dengan ɑ =5% dan df = (n-k)=12 –4 =8, maka t-tabel (0,05;8) = 2,30600 (uji dua arah). Sehingga t-hitung > t- tabel  (2,977309  >  2,30600)  maka  H0  ditolak  dan  H1  diterima.  Dengan  signifikansi (prob)  0,0040    <  0,05  artinya  secara  parsial  ROE  (X3)  berpengaruh  signifikaan terhadap Return Saham.
Pengaruh ROA terhadap Return Saham Hasil t-hitung variabel ROA (X4) sebesar 2,885966.  T-tabel dengan ɑ =5% dan df = (n-k)=12 –4 =8, maka t-tabel (0,05;8) = 2,30600 (uji dua arah). Sehingga t-hitung > t- tabel  (2,885966  >  2,30600)  maka  H0  ditolak  dan  H1  diterima.  Dengan  signifikansi (prob)  0,0052  <  0,05  artinya  secara  parsial  ROA  (X4)  berpengaruh  signifikaan terhadap Return Saham.
Uji Partial (uji-T) Variabel Y terhadap Z Hasil t-hitung variabel Return Saham (Y) sebesar 6,401029.  T-tabel dengan ɑ =5% dan df  =  (n-k)=12–1  =11,  maka  t-tabel  (0,05;8)  =  2,20099  (uji  dua  arah).  Sehingga  t- hitung  >  t-tabel  (6,401029  >  2,20099)  maka  H0  ditolak  dan  H1  diterima.  Dengan signifikansi  ( prob )  0,0000  <  0,05  artinya  secara  parsial Return Saham  (Y) berpengaruh signifikaan terhadap Price to Book Value (PBV).

## Uji-F (Uji Simultan)
Hasil uji F variabel X1, X2, X3 dan X4 terhadap Y. Nilai probabilitas ( F-statistic ) sebesar 0.000002 < tingkat signifikansi 0,05 sehingga H0 ditolak dan H1 diterima, artinya variabel X1, X2, X3 dan X4 signifikan terhadap Y secara  simultan.  Kemudian  nilai  F-hitung  ( F-statistic )  sebesar  4.994045.  Nilai  F- tabel  dengan  α=5%  (0,05)  dan  df  (k-1)  =  (4-1)  =  3  dan  df2  (n-k)  =  84-4  =  80 menunjukkan angka 2,72. Dengan demikian nilai F-hitung (4.994045) > nilai F-tabel (2,72),  jadi  H0  ditolak  dan  H1  diterima  artinya  terdapat  pengaruh  antara  variabel bebas  terhadap  variabel  terikat  secara  simultan.  Persamaan  Model  Regresi  Pada Variabel X1, X2, X3 dan X4 terhadap Y adalah sebagai berikut:
Y = -2.134679+1.466062X1+0.100812X2 +10.63671X3 -6.699205X4
Bentuk persamaan regresi tersebut dapat diartikan sebagai berikut :

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
a. α  ( konstanta )  sebesar  -2.134679  berarti  bahwa  apabila  tidak  ada  variabel  X1, X2,  X3  dan  X4  maka  besarnya  nilai  Y  ( return saham)  adalah  sebesar  -2.135 dengan asumsi faktor- faktor lain adalah konstan.
b. b1= 1.466062. Koefisien regresi X1 sebesar 1.466062 menunjukkan bahwa X1 mempunyai  arah  koefiesien  regresi  positif  yang  berarti  setiap  kenaikan  X1 sebesar  1%  akan  menaikkan  Y  sebesar  1.466062  satuan  dan  begitu  juga sebaliknya, dengan asumsi faktor- faktor lain adalah konstan.
c. b2= 0.100812. Koefisien regresi X2 sebesar 0.100812 menunjukkan bahwa X2 mempunyai  arah  koefiesien  regresi  positif  yang  berarti  setiap  kenaikan  X2 sebesar  1%  akan  menaikan  Y  sebesar  0.100812  satuan  dan  begitu  juga sebaliknya, dengan asumsi faktor- faktor lain adalah konstan.
d. b3= 10.63671. Koefisien regresi X3 sebesar 10.63671 menunjukkan bahwa X3 mempunyai  arah  koefiesien  regresi  positif  yang  berarti  setiap  kenaikan  X3 sebesar  1%  akan  menaikkan  Y  sebesar  10.63671  satuan  dan  begitu  juga sebaliknya, dengan asumsi faktor- faktor lain adalah konstan.
e. b4= -6.699205. Koefisien regresi X4 sebesar -6.699205 menunjukkan bahwa X4 mempunyai  arah  koefiesien  regresi  negatif  yang  berarti  setiap  kenaikan  X4 sebesar  1%  akan  menurunkan  Y  sebesar  6.699205  satuan,  begitu  juga sebaliknya dengan asumsi faktor lain adalah konstan.

## Koefisien Determinasi
Berdasarkan hasil analisis, besarnya angka R Squared (R2) DER, CR, ROE, ROA terhadap Return Saham adalah 0.524178. Hal ini menunjukkan bahwa prosentase pengaruh  variabel  bebas  terhadap variabel  terikat  adalah  sebesar  52,42%.  artinya kemampuan  variable-variabel  independen  dalam  menjelaskan  variasi  dependen sebesar 52,42 persen, sisanya 47,58 persen dijelaskan oleh variabel-variabel lain di luar  variabel  yang  diteliti.  Sedangkan  besarnya  angka  R Squared variabel Return Saham  (Y)  terhadap PricetoBookValue (Z)  adalah  0.335814.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  prosentase  pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat  adalah sebesar  33,58%.  Sedangkan  sisanya 66,42%  dipengaruhi faktor  lain di  luar  model regresi tersebut.

## E. KESIMPULAN
Setelah  melakukan  pengelolahan  data  dengan  bantuan software  Eviwes  9 maka dapat diketahui hasil riset maka dapat disimpulkan:
1. Rasio  variabel  (X1)  secara  parsial  tidak  adanya  pengaruh  dan  signifikan terhadap  variabel  (Y).  dari  riset  inii  memperkuat  penelitian  Rendi  Prakoso (2016).
2. Rasio  variabel  (X2)  secara  parsial  tidak  adanya  pengaruh  dan  signifikan terhadap  variabel  (Y).  dari  riset  inii  memperkuat  penelitian  yang  dilakukan Subalno (2009) dan Rendi Prakoso (2016).
3. Rasio  variabel  (X3)  secara  parsial  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap variabel  (Y).  dari  riset  inii memperkuat  penelitian  yang  dilakukan  Aryanti Mawardi (2016).
4. Rasio  variabel  (X4)  secara  parsial  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap variabel (Y). dari riset inii memperkuat penelitian Rendi Prakoso (2016).
5. Rasio variabel X secara bersamaan pengaruh dan signifikan terhadap variabel (Y).
6. Rasio  variabel  (Y)  secara  parsial  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap variabel (Z). dari riset inii memperkuat hasil penelitian Zaenal Abidin  (2017).

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X

## Saran
a. Rasio  DER  riset  tidak  memiliki  pengaruh  dan  signifikan  terhadap Return Sḁham.  industrial  company  manufaktur  sektor  aneka  industri  sub  sektor otomotif  yang  tercantum  di  BEI,  rasio  ini  dapat  digunakan  investor  membuat keputusan investasi.
b. Rasio CR riset tidak memiliki pengaruh dan signifikan terhadap Return Sḁham. industrial  company  manufaktur  sektor  aneka  industri  sub  sektor  otomotif  yang tercantum  di  BEI,  rasio  ini  dapat  digunakan  investor  membuat  keputusan investasi.
c. Rasio  ROE  riset  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Return Sḁham.  industrial  company  manufaktur  sektor  aneka  industri  sub  sektor otomotif  yang  tercantum  di  BEI,  rasio  ini  dapat  digunakan  investor  membuat keputusan investasi.
d. Rasio  ROA  riset  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Return Sḁham.  industrial  company  manufaktur  sektor  aneka  industri  sub  sektor otomotif  yang  tercantum  di  BEI,  rasio  ini  dapat  digunakan  investor  membuat keputusan investasi.
e. Rasio Return Sḁham  riset  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap rasio  PBV.  industrial  company  manufaktur  sektor  aneka  industri  sub  sektor otomotif  yang  tercantum  di  BEI,  sehingga  rasio  ini  dapat  digunakan  investor membuat keputusan investasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Basuki, Agus. T dan Imamudin. Y, 2015, Elektronik Data prosesing (SPSS dan Eviews 7) , Yogyakarta: Danisa Media Mawardi, Aryanti. 2016. “ Pengaruh ROA, ROE, NPM dan CR Terhadap Return Saham pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Jakarta  Islamic  Index  (JII) ”.  Jurnal  I-Finance Vol. 2 No.2 Desember  2016.
Munawir. S, 2010, Analisis Laporan Keuangan Edisi Keempat , Cetakan ke lima belas”, Yogyakarta: Liberty
Hakim, L., Sunardi, N. (2017). Determinant of leverage and it's implication on company value of real estate and property sector listing in IDX period of 2011-2015. Man in India , 97 (24), pp. 131-148
Prakoso,  Rendi.  2016.  “ Analisis  Faktor-  Faktor  Yang  Mempengaruhi  Return  Saham ”. Publikasi Ilmiah. Universitas Muhammadiyah Surakarta. 2016.
Subalno.  2009.  “ Analisis  Pengaruh  Faktor  Fundamental  dan  Kondisi  Ekonomi Terhadap Return Saham (Studi Kasus Pada Perusahaan Otomotif dan Komponen Yang Listed di BEI Periode 2003-2007 )”. Thesis. Universitas Diponegoro.
Sugiyono, 2012, Metode Penelitian Kuantitatif, dan Kualitatif “. Alfabeta, Bandung.
Suprapto,  Tommy,  2009, Pengantar  Teori  &  Manajemen  Komunikasi ,  Jakarta: Medpress
Kadim,  A.,  Sunardi,  N.,  &  Husain,  T.  (2020).  The  modeling  firm's  value  based  on financial ratios, intellectual capital and dividend policy. Accounting , 6 (5), 859-870. Terry. G dan Leslie. W. R, 2015, “ Dasar-Dasar Manajemen” , Cetakan Ketigabelas, PT Bumi Aksara, Jakarta.
Triagustina, dkk. 2015, “ Pengaruh Return on Asset (ROA) dan Return on Equity (ROE) Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Subsektor  Makanan dan  Minuman  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2010-2012 ”, Prosiding Akuntansi, Vol. 1, No. 2, 29-34.
Usman, Husaini, 2013, “ Manajemen, Teori, Praktik, dan Riset Pendidikan ” – Ed,4 Cet, 1-, Bumi Aksara, Jakarta.