## PENGARUH LIKUIDITAS, LEVERAGE DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR FARMASI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Oleh : Diana Syapitri Damanik S1 Akuntansi Darwin Lie, Jubi, Astuti
Abstrak
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah untuk  mengetahui  gambaran likuiditas, leverage, profitabilitas dan nilai perusahaan serta untuk mengetahui  pengaruh likuiditas, leverage dan profitabilitas  terhadap nilai  perusahaan  pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  baik secara simultan  maupun parsial. Penelitian ini menggunakan metode analisis deskriptif kualitatif dan analisis deskriptif kuantitatif. . Untuk analisis data digunakan uji asumsi klasik, regresi linier berganda, koefisien korelasi, koefisien determinasi, uji F dan uji t.
Hasil  penelitian  dapat  disimpulkan  sebagai  berikut:  1.  Rata-rata  CR sebesar 3,036,  rata-rata DER sebesar 0,583, rata-rata ROE sebesar 0,175 dan rata-rata PBV sebesar 3,791. 2. Hasil pengujian regresi  linier  berganda  adalah Ŷ= -2,662+1,159X 1 +5,619X 2 –0,066X 3 artinya  likuiditas  dan leverage berpengaruh positif dan  profitabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan. 3. Koefisien korelasi  sebesar  0,246  artinya  terdapat hubungan yang  rendah  antara  likuiditas, leverage dan profitabilitas  dengan  nilai  perusahaan.  Hasil  koefisien  determinasi  sebesar  0,060  artinya  nilai perusahaan dapat dijelaskan oleh likuiditas , leverage dan profitabilitas sebesar 6% sedangkan sisanya 94% dapat dijelaskan dengan faktor internal dan eksternal lainnya. 4. Hipotesis penelitian H 0 diterima artinya  likuiditas, leverage dan  profitabilitas  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Farmasi  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia baik secara  simultan maupun parsial.
Kata Kunci: Likuiditas, Leverage, Profitabilitas dan Nilai Perusahaan

## Abstract
The purpose of this research are to discribe of liquidity, leverage, profitability and firm value, and to  know  influence  of  liquidity,  leverage  and  profitability  to  firm  value  in  Pharmaceutical  Sub  Sector Companies  which  listed  in  the  Indonesia  Stock  Exchange  either  simultanly  or  partially.  This  research was done by using descriptive qualitative and descriptive quantitative analysis. For analysis data used classical assumption test, multiple linear regression, coefficient correlation, coefficient determination, F test and t test.
The results can be summarized as follows: 1. Average CR is 3.036, DER is 0.583, ROE is 0.175 and  PBV  is  3.791.  2.  For  multiple  linear  regression  testing  is Ŷ= -2.662+1.159X 1 +5.619X 2 -0.066X 3 means  liquidity  and  leverage  have  positive  influence  and  profitability  have  negative  influence  to  firm value.    3.  The  coefficient  correlation  is  0.246  means  there  is  a  low  correlation  between  liquidity, leverage and  profitability with the firm value. The coefficient determination  equal  to 0,006 means firm value can be  explained by  liquidity,  leverage  and profitability equal to 6% while  the rest 94% can be explained by another internal and external factor. 4. Research hypothesis H 0 is accepted, which means liquidity,  leverage  and  profitability  have effect  but  insignificant  on  firm  value  in  Pharmaceutical  Sub Sector Companies which listed in the Indonesia Stock Exchange either simultanly or partially.
Keywords: Liquidity, Leverage, Profitability and Firm Value
A. PENDAHULUAN 1. Latar Belakang Masalah Nilai perusahaan dapat
menjadi gambaran  atas  keadaan  perusahaan  yang dapat mempengaruhi persepsi
investor terhadap perusahaan yang bersangkutan.
Semakin  baik  nilai  perusahaan  maka  tingkat keyakinan calon investor akan semakin bertambah.
Salah satu rasio mengukur nilai perusahaan  dengan  menggunakan Price  to Book  Value (PBV). Rasio  ini  memberikan indikator  bagi  manajemen  tentang  bagaimana
pandangan  investor  terhadap  resiko  dan prospek perusahaan di masa depan.
Tabel 1 Gambaran PBV Perusahaan Sub Sektor Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode
2012–2016 Kode Emiten Nama Perusahaan 2012 (Kali) 2013 (Kali) 2014 (Kali) 2015 (Kali) 2016 (Kali) Rata-rata (Per Perusahaan) DVLA PT Darya Varia Laboratoria, Tbk 2,249 2,694 1,967 1,496 1,821 2,045 INAF PT Indofarma (Persero), Tbk 1,731 0,803 1,859 0,878 25,19 2 6,093 KAEF PT Kimia Farma (Persero), Tbk 2,774 2,017 4,548 2,632 6,877 3,770 KLBF PT Kalbe Farma, Tbk 6,550 6,893 9,143 5,913 5,963 6,892 MERK PT Merck Indonesia, Tbk 8,170 8,265 6,473 6,410 7,074 7,278 PYFA PT Pyridam Farma, Tbk 1,049 0,838 0,748 0,592 1,014 0,848
SQBB PT Taisho Pharmaceutical Indonesia, Tbk 0,280 0,280 0,264 0,275 0,274 0,275 TSPC PT Tempo Scan Pasific, Tbk 4,932 3,786 3,155 1,836 1,935 3,129 Rata-rata (Per Tahun) 3,467 3,197 3,519 2,504 6,269 3,791 Sumber : Data Diolah(www.idx.com)
Dari Tabel 1 diketahui nilai rata-rata Price to  Book  Value (PBV ) Perusahaan  Sub  Sektor Farmasi  yang terdaftar di  Bursa Efek Indonesia pada periode  2012–2016  mengalami fluktuasi dan cenderung meningkat. Nilai  rata-rata  PBV keseluruhan  sebesar  3,791  kali  artinya  harga pasar saham perusahaan dinilai lebih tinggi dari nilai bukunya.
Fluktuasi pada tingkat likuiditas, leverage dan profitabilitas  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan.  Hal  ini  juga  tergantung  pada persepsi  dari  para  investor. Persepsi  investor dalam  menanggapi ketiga  variabel  tersebut akan  mempengaruhi  harga  saham sekaligus nilai dari perusahaan.
2. Rumusan Masalah
a. Bagaimana  gambaran  likuiditas, leverage , profitabilitas  dan  nilai  perusahaan  pada Perusahaan  Sub  Sektor  Farmasi  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
b. Bagaimana pengaruh  likuiditas, leverage dan  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Farmasi  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia baik secara simultan maupun parsial.
3. Tujuan Penelitian
a. Untuk  mengetahui  gambaran likuiditas, leverage ,  profitabilitas  dan  nilai  perusahaan pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Farmasi  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
b. Untuk mengetahui pengaruh likuiditas, leverage dan  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan  pada  Perusahaan  Sub  Sektor Farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  baik  secara  simultan  maupun parsial.

## 4. Metodologi Penelitian
Desain  penelitian  ini  adalah  penelitian kepustakaan  ( library  research ). Penelitian  ini dilakukan dengan menggunakan data sekunder dengan  teknik  analisa  data berupa Uji  Asumsi Klasik, Analisa  Deskriptif  Kualitatif,  Analisa Deskriptif Kuantitatif.

## B. LANDASAN TEORI
1. Laporan Keuangan Menurut Kasmir (2010:66), laporan keuangan merupakan kewajiban
setiap perusahaan untuk
membuat
dan
melaporkannya pada suatu periode tertentu.
Menurut  Brigham  dan  Joel  (2010:84), laporan  keuangan  adalah  beberapa  lembar kertas  dengan  angka-angka  yang  tertulis  di atasnya,  tetapi  penting  juga  untuk  memikirkan aset-aset  nyata  yang  berada  dibalik  angka tersebut.
Menurut Martani,  dkk  (2012:36),  laporan keuangan berisikan  informasi  keuangan  yang hakikatnya  adalah  informasi  tersebut  harus memenuhi karakteristik kualitatif.

## 2. Analisis Rasio Keuangan
Menurut Harahap  (2012:297),    rasio keuangan  merupakan  angka  yang  diperoleh dari  hasil  perbandingan  dari  satu  pos  laporan keuangan dengan pos lainnya yang mempunyai hubungan yang relevan dan signifikan.
Menurut  Hery  (2015:161),  rasio  keuangan merupakan  suatu  perhitungan  rasio  dengan menggunakan laporan keuangan yang berfungsi  sebagai  alat  ukur  dalam  menilai kondisi keuangan dan kinerja perusahaan
3. Likuiditas Menurut Sudana (2011:21), rasio likuiditas  ( Liquidity Ratio) yaitu  rasio  yang mengukur kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangan jangka pendek.
Menurut  Kasmir  (2010:110), ada  lima jenis  rasio  yang  termasuk  ke  dalam  jenis rasio likuiditas yaitu Rasio  lancar  ( Current  Ratio) , Rasio  cepat  ( Quick  Ratio ),  Rasio  kas  ( Cash Ratio ),  Rasio  Perputaran  Kas  ( Cash  Turnover) dan Inventory to Net Working Capital.
4. Leverage
Menurut Sudana  (2011:20), leverage ratio adalah  rasio  yang  mengukur  seberapa besar penggunaan utang di dalam pembelanjaan perusahaan.
Menurut Kasmir  (2010:122),  rasio-rasio solvabilitas  ( leverage) secara  umum  adalah Debt to Asset Ratio (DAR), Debt to Equity Ratio (DER), Long  Term  Debt  to  Equity  Ratio (LTDtER), Times  Interest  Earned (TIE), dan
Fixed Charge Coverge (FCC).

## 5. Profitabilitas
Menurut Kasmir (2010:115), rasio
profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  menilai kemampuan  perusahaan  dalam  mencapai keuntungan. Tingkat efektivitas suatu perusahaan  dalam mengelola  manajemen perusahaan  merupakan  manifestasi  dari  rasio profitabilitas.
Menurut  Sudana  (2011:22) ada  beberapa cara  untuk  mengukur  tingkat  profitabilitas  yaitu dengan  menggunakan  rasio Return  On  Asset (ROA), Return  On  Equity (ROE)  dan Net  Profit Margin Ratio (NPM).

## 6. Nilai Perusahaan
Menurut Brigham  dan  Joel  (2010:7), dalam  mengoptimalkan  nilai  perusahaan  dapat dicapai  melalui  pelaksanaan  fungsi  manajemen keuangan.  Jika  dilihat  dari  fungsinya,  manajer keuangan  haruslah  memaksimumkan  laba perusahaan. Nilai  perusahaan  pada  umumnya
dapat  diukur  dari  berbagai  aspek  dimana  salah satunya adalah dengan nilai pasar saham.
Menurut  Sudana  (2011:23),  terdapat beberapa  macam  rasio  yang  berhubungan dengan penilaian saham perusahaan yaitu rasio harga  terhadap  laba (Price  to  Earning  Ratio), hasil laba (Earning Yield), hasil dividen (Dividen Yield), tingkat  pembayaran  dividen (Dividend
Payout  Ratio) dan harga  terhadap  nilai  buku (Price to Book Value) .
7. Pengaruh  Likuiditas, Leverage dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Menurut  Brigham  dan  Joel  (2010:150), jika rasio likuiditas, manajemen aset, manajemen  utang  dan  profitabilitas  semuanya terlihat  baik  dan  apabila  kondisi  ini  berjalan terus  menerus  secara  stabil  maka  rasio  nilai pasar juga akan tinggi, harga saham kemungkinan  tinggi  sesuai  dengan  yang diperkirakan. Namun jika  ROE  yang  tinggi diperoleh  melalui  penggunaan  utang  dalam jumlah  yang  sangat  besar,  harga  saham kemungkinan  akan  lebih  rendah  dari  yang seharusnya  dan  akan  menurunkan  nilai  pada perusahaan.

## C. PEMBAHASAN
1. Analisis a. Analisis Deskriptif Kualitatif
1) Gambaran Likuiditas  Pada  Perusahaan Sub Sektor Farmasi Periode 2012 – 2016
Likuiditas  dengan  parameter Current Ratio (CR) Perusahaan  Sub  Sektor  Farmasi
sebagai berikut : Tabel 2 Gambaran CR Perusahaan Sub Sektor Farmasi Periode 2012 – 2016 Kode Emiten Nama Perusahaan 2012 (Kali) 2013 (Kali) 2014 (Kali) 2015 (Kali) 2016 (Kali) Rata-rata Perusaha an (Kali) DVLA PT Darya Varia Laboratoria, Tbk 4,310 4,242 5,181 3,523 2,855 4,022 INAF PT Indofarma (Persero), Tbk 2,102 1,265 1,304 1,262 1,211 1,429 KAEF PT Kimia Farma (Persero), Tbk 2,803 2,427 2,387 1,930 1,714 2,252 KLBF PT Kalbe Farma, Tbk 3,405 2,839 3,404 3,698 4,131 3,495 MERK PT Merck Indonesia, Tbk 3,871 3,979 4,586 3,652 4,217 4,061 PYFA PT Pyridam Farma, Tbk 2,413 1,537 1,627 1,991 2,191 1,952 SQBB PT Taisho Pharmaceutica l Indonesia, Tbk 4,855 4,968 4,373 3,574 3,369 4,228 TSPC PT Tempo Scan Pasific, Tbk
3,093 2,962 3,002 2,538 2,652 2,849 Rata-rata per Tahun (Kali) 3,3 57 3,02 7 3,23 3 2,77 1 2,79 2 - Nilai Minimum CR 1,211 Nilai Maksimum CR 5,181 Rata-rata CR Keseluruhan 3,036 Sumber: Data Diolah
Berdasarkan Tabel  2, dapat disajikan grafik perkembangan rata-rata Current  Ratio sebagai berikut:
Sumber: Data Diolah Gambar 1 Grafik Rata-rata CR Perusahaan Sub Sektor Farmasi Periode 2012–2016
Berdasarkan  Tabel  2  dan  Gambar  1 diketahui rata-rata CR Perusahaan  Sub  Sektor Farmasi  mengalami  fluktuasi  dan  cenderung menurun. Hal ini disebabkan karena peningkatan total utang lancar pada perusahaan. Nilai  minimum  CR  sebesar  1,211 terdapat  pada  PT  Indofarma  (Persero),  Tbk (INAF)  tahun  2016 disebabkan  peningkatan total  utang  lancar  lebih  tinggi  daripada peningkatan  total  aset lancer pada  tahun tersebut.  Sedangkan  nilai  maksimum  CR adalah  5,181  terdapat  pada  PT Darya  Varia Laboratoria Tbk (DVLA) tahun 2014 disebabkan terjadinya peningkatan total aset lancar perusahaan  disertai  dengan  penurunan  total utang lancar.
Rata-rata CR secara keseluruhan sebesar  3,036  kali.  Perusahaan  dengan  tingkat CR  di  atas  rata-rata  ada  empat  dengan  kode emiten  DVLA,  KLBF,  MERK  dan  SQBB sedangkan  yang  memiliki  tingkat  CR  di  bawah rata-rata  adalah  perusahaan  dengan  kode emiten INAF, KAEF, PYFA dan TSPC.
2) Gambaran Leverage Pada Perusahaan Sub Sektor Farmasi Periode 2012 – 2016 Leverage dengan  parameter Debt  to Equity Ratio (DER) periode 2012 – 2016 : Tabel 3 Gambaran DER Perusahaan Sub Sektor Farmasi
Periode 2012 – 2016 Kode Emiten Nama Perusahaan 2012 (Kali) 2013 (Kali) 2014 (Kali) 2015 (Kali) 2016 (Kali) Rata-rata Perusaha an (Kali) DVLA PT Darya Varia Laboratoria, Tbk 0,277 0,301 0,285 0,414 0,688 0,393 INAF PT Indofarma (Persero), Tbk 0,828 1,191 1,109 1,588 0,698 1,083 KAEF PT Kimia Farma (Persero), Tbk 0,440 0,522 0,639 0,738 0,866 0,641 KLBF PT Kalbe Farma, Tbk 0,278 0,331 0,266 0,252 1,053 0,436 MERK PT Merck Indonesia, Tbk 0,443 0,361 0,294 0,355 0,829 0,456 PYFA PT Pyridam Farma, Tbk 0,549 0,865 0,789 0,580 1,360 0,829 SQBB PT Taisho Pharmaceutica l Indonesia, Tbk 0,221 0,214 0,245 0,311 0,790 0,356 TSPC PT Tempo Scan Pasific, Tbk 0,382 0,400 0,353 0,449 0,787 0,474 Rata-rata per Tahun (Kali) 0,427 0,523 0,497 0,586 0,884 - Nilai Minimum DER 0,214 Nilai Maksimum DER 1,588 Rata-rata DER Keseluruhan 0,583 Sumber: Data Diolah
Dari Tabel 3 dapat disajikan grafik perkembangan DER sebagai berikut:
Sumber: Data Diolah Gambar 2 Grafik Rata-rata DER Perusahaan Sub Sektor

## Farmasi Periode 2012–2016
Berdasarkan  Tabel  3  dan  Gambar  2 diketahui  bahwa rata-rata DER Perusahaan Sub  Sektor  Farmasi  periode 2012–2016 mengalami  fluktuasi dan  cenderung  meningkat. Hal  ini  berarti  semakin  besar  perusahaan dibiayai  oleh  utang atau lebih  banyak  memakai pendanaan  dari  pihak  eksternal  daripada  pihak internal perusahaan.
Nilai  minimum  DER  sebesar  0,214 terdapat  pada  PT  Taisho  Pharmaceutical Indonesia,  Tbk  (SQBB)  tahun  2013 yang disebabkan peningkatan total ekuitas jauh lebih tinggi dibandingkan peningkatan total utangnya. Sedangkan nilai maksimum DER sebesar 1,588 terdapat  pada PT  Indofarma  (Persero),  Tbk (INAF)  untuk  tahun  2015 yang disebabkan terjadinya peningkatan  total  utang  perusahaan yang lebih tinggi dibandingkan peningkatan total ekuitas tahun sebelumnya.
Rata-rata DER secara keseluruhan adalah  sebesar  0,583.  Perusahaan  dengan tingkat  DER  di  atas  rata-rata  ada  tiga  yaitu dengan  kode  emiten INAF,  KAEF  dan  PYFA sedangkan  perusahaan  dengan  tingkat  DER  di bawah  rata-rata  adalah  DVLA,  KLBF,  MERK, SQBB dan TSPC.
3) Gambaran Profitabilitas Perusahaan
Sub      Sektor        Farmasi  Periode  2012 – 2016 Profitabilitas  dengan  parameter Return  On Equity (ROE) Perusahaan Sub Sektor Farmasi periode 2012 – 2016 sebagai berikut:
Tabel 4 Gambaran ROE Perusahaan Sub Sektor Farmasi
Periode 2012 – 2016 Kode Emiten Nama Perusahaan 2012 (Kali) 2013 (Kali) 2014 (Kali) 2015 (Kali) 2016 (Kali) Rata- rata Perusah aan (Kali) DVLA PT Darya Varia Laboratoria, Tbk 0,177 0,138 0,085 0,111 0,141 0,130 INAF PT Indofarma (Persero), Tbk 0,065 -0,092 0,002 0,011 -0,030 -0,009 KAEF PT Kimia Farma (Persero), Tbk 0,143 0,133 0,142 0,136 0,120 0,135 KLBF PT Kalbe Farma, Tbk 0,241 0,232 0,216 0,188 0,189 0,213 MERK PT Merck Indonesia, Tbk 0,259 0,343 0,329 0,301 0,264 0,299 PYFA PT Pyridam Farma, Tbk 0,061 0,066 0,028 0,030 0,049 0,047 SQBB PT Taisho 0,416 0,431 0,447 0,424 0,466 0,437
Pharmaceutic al Indonesia,
Tbk TSPC PT Tempo Scan Pasific, Tbk 0,189 0,165 0,142 0,122 0,118 0,147 Rata-rata per Tahun (Kali) 0,194 0,177 0,174 0,165 0,164 - Nilai Minimum ROE -0,092 Nilai Maksimum ROE 0,466 Rata-rata ROE Keseluruhan 0,175 Sumber: Data Diolah Dari Tabel  4 dapat  disajikan  grafik
perkembangan ROE Perusahaan Sub  Sektor Farmasi Periode 2012-2016 sebagai berikut:
Sumber: Data Diolah Gambar 3 Grafik Rata-rata ROE Perusahaan Sub Sektor Farmasi Periode 2012–2016
Berdasarkan  Tabel  4  dan  Gambar  3 diketahui rata-rata Return  On  Equity (ROE) perusahaan Sub Sektor Farmasi periode 2012– 2016  mengalami  fluktuasi  dan  cenderung menurun. Hal ini disebabkan adanya penurunan tingkat  laba  bersih  oleh  perusahaan  yang terdaftar  dalam  Sub  Sektor  Farmasi  dibarengi dengan peningkatan total ekuitas.
Nilai  minimum  ROE  sebesar -0,092 terdapat  pada  PT  Indofarma  (Persero),  Tbk pada  tahun  2013  disebabkan  perusahaan mengalami kerugian. Sedangkan nilai maksimum ROE adalah sebesar 0,466 terdapat pada PT Taisho Pharmaceutical Indonesia, Tbk tahun  2016 disebabkan  adanya  peningkatan total  laba  bersih  setelah  pajak  sedangkan  total ekuitasnya tetap.
Rata-rata ROE secara keseluruhan sebesar  0,175.  Perusahaan  dengan  tingkat ROE  di  atas  rata-rata  ada  tiga  yaitu  dengan kode emiten KLBF, MERK dan SQBB sedangkan  perusahaan  dengan  tingkat  ROE  di bawah  rata-rata  adalah  DVLA,  INAF,  KAEF, PYFA dan TSPC.
4) Gambaran Nilai Perusahaan Pada Perusahaan  Sub  Sektor  Farmasi  yang Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia
Periode 2012-2016 Nilai  Perusahaan  dengan  parameter Price to  Book  Value (PBV) Perusahaan  Sub  Sektor Farmasi yang terdaftar di  Bursa Efek Indonesia periode 2012 – 2016 pada Tabel 5 berikut ini:
Tabel 5
Gambaran PBV Perusahaan Sub Sektor Farmasi
Periode 2012 – 2016
Sumber: Data Diolah
Dari  Tabel 5, dapat disajikan  grafik rata- rata Price to Book Value (PBV) sebagai berikut:

## Gambar 4
Grafik Rata-rata PBV Perusahaan Sub Sektor Farmasi Periode 2012–2016
Berdasarkan  Tabel 5 dan  Gambar 4 diketahui rata-rata Price  to  Book  Value (PBV) Perusahaan Sub Sektor Farmasi periode 2012– 2016  mengalami  fluktuasi  dan  cenderung meningkat. Hal ini disebabkan terjadi peningkatan harga saham dan peningkatan nilai buku  per  saham,  tetapi  kenaikan  harga  saham lebih tinggi dari kenaikan nilai buku per saham.
Nilai  minimum  PBV  terdapat  pada  PT Taisho  Pharmaceutical  Indonesia,  Tbk  (SQBB) tahun  2014  sebesar  0,264 yang disebabkan nilai  buku  per  saham  perusahaan  meningkat, sementara harga sahamnya tetap. Nilai maksimum  PBV  terdapat  pada  PT  Indofarma (Persero), Tbk (INAF) pada tahun 2016 sebesar 25,192  yang  disebabkan oleh peningkatan harga  saham yang lebih  besar  dibanding peningkatan nilai bukunya.
Rata-rata  keseluruhan  dari  PBV  adalah sebesar 3,791. Perusahaan  dengan  tingkat PBV  di  atas  rata-rata  ada  tiga  yaitu  dengan kode emiten INAF, KLBF dan MERK sedangkan perusahaan dengan tingkat PBV di bawah rata- rata  adalah  DVLA,  KAEF,  PYFA,  SQBB  dan TSPC.

## b. Analisis Deskriptif Kuantitatif
1) Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis  regresi  linier  berganda  pada penelitian ini sebagai berikut:
Tabel 6
Tabel Analisis Regresi Linier Berganda Coefficients a Model Unstandardize d Coefficients
Standardize d
Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta 1 (Const ant) - 2,662 5,348 -,498 ,622 X1 1,159 1,266 ,297 ,915 ,366 X2 5,619 3,907 ,432 1,438 ,159 X3 -,066 7,797 -,002 -,008 ,993
a. Dependent Variable: Y Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2017 Berdasarkan  Tabel 6,  model  persamaan regresi yang diperoleh adalah sebagai berikut:
Ŷ = - 2,662 + 1,159X 1 + 5,619X 2 – 0,066X 3 artinya likuiditas  dan leverage berpengaruh positif  dan  profitabilitas  berpengaruh  negatif terhadap  nilai  perusahaan  pada  Perusahaan Sub  Sektor  Farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia periode 2012–2016.
2) Koefesien Korelasi dan Koefisien Determinasi Tabel 7 Hasil pengujian Koefisien Korelasi dan Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,246 a ,060 -,018 4,419888 1,655 a. Predictors: (Constant), X3, X2, X1 b. Dependent Variable: Y
Sumber : Hasil Pengolahan, 2017
Berdasarkan  Tabel  7 nilai  r  adalah  0,246 berarti  terdapat  hubungan  yang  rendah  antara variabel  likuiditas, leverage dan  profitabilitas dengan  nilai  perusahaan.  Sementara  koefisien determinasi  (R Square )  adalah  0,060  yang berarti tinggi  rendahnya  nilai  perusahaan  dapat dijelaskan oleh likuiditas, leverage dan profitabilitas  sebesar  6%  sedangkan  sisanya 94%  dijelaskan  oleh  faktor  lainnya  yang  tidak dijelaskan  dalam  penelitian  ini  seperti Debt  to Assets  Ratio (DAR), Return  On  Assets (ROA), Price  to  Earning  Ratio (PER)  dan  faktor eksternal lainnya.

## 3) Uji Hipotesis

## a) Uji Simultan (Uji F)
Hasil  uji  F  dalam  penelitian  ini  dapat dilihat pada Tabel 8.
Tabel 8 Hasil Uji F
ANOVA a
Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 45,159 3 15,053 ,771 ,518 b Residual 703,275 36 19,535 Total 748,434 39 a. Dependent Variable: Y b. Predictors: (Constant), X3, X2, X1 Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2017 Kode Emiten Nama Perusahaan 2012 2013 2014 2015 2016 Rata-rata Perusahaan (Kali) (Kali) (Kali) (Kali) (Kali) (Kali) DVLA PT Darya Varia Laboratoria, Tbk 2,249 2,694 1,967 1,496 1,821 2,045 INAF PT Indofarma (Persero), Tbk 1,731 0,803 1,859 0,878 25,192 6,093 KAEF PT Kimia Farma (Persero), Tbk 2,774 2,017 4,548 2,632 6,877 3,770 KLBF PT Kalbe Farma, Tbk 6,550 6,893 9,143 5,913 5,963 6,892 MERK PT Merck Indonesia, Tbk 8,170 8,265 6,473 6,410 7,074 7,278 PYFA PT Pyridam Farma, Tbk 1,049 0,838 0,748 0,592 1,014 0,848 SQBB PT Taisho Pharmaceutical Indonesia, Tbk 0,280 0,280 0,264 0,275 0,274 0,275 TSPC PT Tempo Scan Pasific, Tbk 4,932 3,786 3,155 1,836 1,935 3,129 Rata-rata per Tahun (Kali) 3,467 3,197 3,519 2,504 6,269 - Nilai MinimumPBV 0,264 Nilai Maksimum PBV 25,192 Rata-rata PBV Keseluruhan 3,791
Berdasarkan  Tabel  8  diperoleh  F hitung < F tabel (2,783  <  6,94) maka  H 0 diterima,  yang berarti  likuiditas, leverage dan  profitabilitas berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  pada  Perusahaan  Sub  Sektor Farmasi  yang terdaftar di  Bursa Efek Indonesia periode 2012–2016.
b) Uji Parsial (Uji t) .
Hasil  uji  t  dalam  penelitian  ini  dapat dilihat pada Tabel 9
Tabel 9 Hasil Uji t Coefficients a Model Unstandardize d Coefficients Standardi zed Coefficien ts t Sig. B Std. Error Beta 1 (Consta nt) - 2,662 5,348 -,498 ,622 X1 1,159 1,266 ,297 ,915 ,366 X2 5,619 3,907 ,432 1,438 ,159 X3 -,066 7,797 -,002 -,008 ,993 a. Dependent Variable: Y
Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2017
Berdasarkan  Tabel 9 di  atas,  untuk variabel likuiditas,  nilai  t hitung <  t tabel (0,915  < 2,02809)  atau  tingkat  signifikan 0,366 >  0,05 maka H 0 diterima artinya, likuiditas berpengaruh tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Untuk variabel leverage , nilai t hitung < t tabel (1,438 < 2,02809) atau tingkat signifikansi 0,159 > 0,05 maka  H 0 diterima artinya leverage berpengaruh tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Untuk  variabel  profitabilitas,  nilai t hitung <  t tabel (0,008  < 2,02809)  atau  tingkat  signifikan 0,993 >  0,05  maka  H 0 diterima artinya profitabilitas berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  pada Perusahaan  Sub  Sektor Farmasi  yang terdaftar di  Bursa Efek Indonesia periode 2012–2016.

## 2. Evaluasi

## a. Evaluasi Likuiditas Pada Perusahaan Sub Sektor Farmasi Periode 2012 – 2016
Dari hasil  penelitian, diketahui  bahwa tingkat  CR  yang  maksimum  dapat memberikan dampak positif bagi perusahaan. Semakin likuid sebuah  perusahaan  maka  akan  semakin  besar tingkat kemampuan perusahaan dalam menjamin  liabilitas  jangka  pendeknya  dengan aset  lancar  yang  dimiliki.  Untuk  perusahaan dengan  tingkat  CR  yang  rendah  sebaiknya menambah aset lancarnya termasuk melakukan kegiatan  penjualan  yang  dapat  memberikan kontribusi  laba  secara  tunai  maupun  berbentuk piutang  usaha  untuk  meningkatkan  tingkat likuiditas perusahaan.
b. Evaluasi Leverage Pada Perusahaan Sub Sektor Farmasi Periode 2012 – 2016
Dari hasil  penelitian,  dapat  diketahui  jika DER  berada  pada  tingkat  maksimum  akan memberikan  dampak  negatif  bagi  perusahaan
yaitu meningkatnya resiko perusahaan terhadap beban  bunga. Untuk  perusahaan  dengan tingkat  DER  lebih  dari  1  diupayakan  untuk mengurangi jumlah utangnya karena pembelanjaan  yang  sehat  sebaiknya  dibangun berdasarkan modal sendiri.
c. Evaluasi Profitabilitas Pada Perusahaan Sub Sektor Periode 2012 – 2016
Dari hasil penelitian, untuk meningkatkan ROE,  sebaiknya  perusahaan  meningkatkan penjualan  dan  efisiensi  perusahaan  dalam mengelola  aset,  liabilitas  dan  ekuitasnya  agar perusahaan  dapat  mencapai  laba  yang  lebih maksimal.  Hal  ini  untuk  meningkatkan  laba perusahaan  yang  akan  berpengaruh  terhadap peningkatan  nilai  perusahaan  sehingga  para investor    tertarik  untuk  berinvestasi  pada perusahaan yang bersangkutan.
d. Evaluasi
Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sub Sektor Farmasi Periode 2012 – 2016 Dari hasil penelitian, untuk
mempertahankan  tingkat  PBV dalam  tingkat maksimal, sebaiknya perusahaan tetap melakukan  pengkajian  ulang  atas  penggunaan aset,  utang,  dan  ekuitas  yang  bertujuan  untuk menjaga dan meningkatkan profitabilitas perusahaan  yang  akan  memberikan  dampak positif terhadap nilai perusahaan.
e. Evaluasi  pengaruh Likuiditas, Leverage dan  Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Sub Sektor Farmasi Periode 2012 – 2016
Dari hasil analisis  regresi  diketahui bahwa  likuiditas  dan leverage berpengaruh positif  dan  profitabilitas  berpengaruh  negatif terhadap  nilai  perusahaan. Hal  ini  dapat  dilihat dari  persamaan  regresi  yaitu  : Ŷ = - 2,662  + 1,159X 1 +  5,619X 2 – 0,066X 3. Besar  pengaruh yang  dimaksud  adalah 1,159 untuk  X 1 yang berarti bahwa setiap kenaikan likuiditas sebesar 1  satuan  akan  menyebabkan  kenaikan nilai perusahaan sebesar 1,159.
Koefisien  regresi  untuk  X 2 sebesar  5,619 yang berarti setiap kenaikan leverage sebesar 1 satuan  akan  menyebabkan  kenaikan nilai
perusahan sebesar
5,619. Koefisien
profitabilitas memiliki pengaruh negatif terhadap nilai  perusahaan sebesar -0,066  yang  berarti setiap  kenaikan  profitabilitas  sebesar 1  satuan akan menyebabkan penurunan nilai
perusahaan  sebesar  0,066.  Hasil  analisis regresi linear berganda tersebut mengindikasikan  bahwa  profitabilitas  yang diukur dengan ROE berbanding terbalik dengan nilai  perusahaan.  Artinya,  apabila  tingkat profitabilitas perusahaan mengalami
peningkatan  maka  akan  menurunkan  nilai perusahaan.

## D. KESIMPULAN DAN SARAN

## 1. Kesimpulan
a. Rata-rata Current Ratio (CR) pada Perusahaan  Sub  Sektor  Farmasi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2012–2016  sebesar 3,036  kali. Artinya setiap Rp 3,036 aset lancar dibiayai oleh Rp 1 utang lancar.
b. Rata-rata Debt  to  Equity  Ratio (DER)  pada Perusahaan  Sub  Sektor  Farmasi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2012–2016  sebesar 0,583  kali. Artinya setiap  Rp  1  ekuitas  digunakan  untuk menjamin utang sebesar Rp 0,583.
c. Rata-rata Return  On  Equity (ROE)  pada Perusahaan  Sub  Sektor  Farmasi  sebesar 0,175  kali.  artinya  setiap  Rp  1  total  ekuitas menghasilkan  laba  bersih  setelah  pajak sebesar Rp 0,175.
d. Rata-rata Price  to  Book  Value (PBV)  pada Perusahaan  Sub  Sektor  Farmasi  adalah sebesar 3,791 kali. Hal ini menunjukkan PBV lebih  besar  dari  satu  maka  perusahaan tersebut dapat dikatakan mahal ( overvalued ) artinya harga saham perusahaan dinilai lebih tinggi dari nilai bukunya.
e. Dari  hasil  pengujian  regresi  linear  berganda diperoleh  persamaan  regresi Ŷ = - 2,662  + 1,159X 1 +  5,619X 2 – 0,066X 3, artinya likuiditas  dan leverage berpengaruh  positif dan profitabilitas berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan pada Perusahaan Sub  Sektor  Farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia periode 2012–2016.
f. Koefisien  korelasi  (r)  sebesar  0,246 artinya terdapat  hubungan  yang  rendah  antara likuiditas, leverage dan  profitabilitas  dengan nilai perusahaan. Sementara koefisien determinasi  (R)  adalah  0,060 artinya  bahwa tinggi  rendahnya  nilai  perusahaan  dapat dijelaskan  oleh  likuiditas, leverage dan profitabilitas sebesar 6% sedangkan sisanya 94% dijelaskan oleh faktor lainnya yang tidak dijelaskan dalam penelitian ini.
g. Dari hasil uji F H 0 diterima artinya likuiditas, leverage dan profitabilitas berpengaruh tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada Perusahaan  Sub  Sektor  Farmasi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2012 – 2016.
h. Dari  hasil  uji  t untuk likuiditas diperoleh nilai signifikan  0,366  >  0,05,  maka  H 0 diterima artinya likuiditas berpengaruh tidak signifikan terhadap  nilai  perusahaan. Untuk  variabel leverage nilai signifikan  0,159  >  0,05  maka H 0 diterima yang berarti leverage
berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Untuk profitabilitas nilai signifikan  0,993  >  0,05  maka  H 0 diterima berarti profitabilitas berpengaruh tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada Perusahaan  Sub  Sektor  Farmasi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2012 – 2016.

## 2. Saran
a. Bagi  perusahaan  yang  memiliki  tingkat  CR yang  tinggi  disarankan  untuk  melakukan pemeriksaan ulang terhadap aset lancarnya, kelalaian  penggunaan  aset  lancar  yang dapat  berakibat  pada  peningkatan  biaya tanpa disertai dengan peningkatan pencapaian laba. Sedangkan bagi perusahaan dengan tingkat CR yang rendah disarankan  untuk  meninjau  ulang  tingkat penggunaan  modal  dengan  likuiditas  jangka pendeknya.  Ada  baiknya  mengelola  aset lancar  tanpa  dibarengi  peningkatan  liabilitas jangka  pendek  akan  memberikan  kontribusi laba yang lebih maksimal.
b. Meskipun  dengan  adanya  tingkat  liabilitas yang tinggi dapat memberikan kemungkinan pencapaian  laba  yang  juga  tinggi,  namun sebaiknya perusahaan yang didirikan dengan  tujuan  jangka  panjang  harus  tetap memiliki  modal  sendiri  yang  lebih  besar dibandingkan  tingkat  liabilitasnya.  Karena selain  dapat  memberikan  kemungkinan pencapaian  laba  yang  tinggi,  resiko  yang dihadapi oleh perusahaan juga akan semakin besar.
c. Untuk meningkatkan tingkat profitabilitas dan mencapai laba maksimal, perusahaan disarankan  untuk  melakukan  peningkatan penjualan dengan dibarengi kebijakan pencapaian laba yang baik. Pencapaian laba yang baik bagi perusahaan akan memberikan  dampak  yang  baik  terhadap harga saham yang akan mempengaruhi nilai perusahaan  sehingga  para  investor  tertarik untuk berinvestasi.

## E. DAFTAR PUSTAKA
Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston. 2010. Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan . Buku  1.  Edisi  Ke-10.  Jakarta:  Salemba Empat.
Harahap,  Sofyan  Syafri.  2012. Analisis  Kritis atas  Laporan  Keuangan. Jakarta  :  PT Raja Grafindo Persada.
Hery.  2015. Manajemen  Keuangan  Modern . Edisi Pertama, Cetakan Kesatu. Jakarta :
Kencana. Kasmir. 2010. Pengantar Manajemen
Keuangan, Edisi  Ke-1,  Cetakan  Ke-1. Jakarta : Kencana.
Martani, Dwi, dkk. 2012. Akuntansi Keuangan Menengah  Berbasis PSAK ,  Buku  1. Jakarta: Salemba Empat.
Rudianto. 2012. Pengantar Akuntansi . Konsep dan Teknik Penyusunan Laporan
Keuangan. Jakarta: Penerbit Erlangga.
Sudana, I  Made. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan  Teori  dan  Praktek .  Jakarta
: Penerbit Erlangga.