Volume 9 Nomor 1 (Desember 2019)
Jurnal Ilmu Keuangan dan Perbankan (JIKA)
Volume  9  No.  1
Tahun 2019

## FAKTOR MAKROEKONOMI TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM SUBSEKTOR KEUANGAN YANG TERDAFTAR DI BEI
Titis Nistia Sari 1 Dhea Zatira 2 Gerry Ganika 3
titisns@untirta.ac.id 1
Universitas Sultan Ageng Tirtayasa 1,3 Jl. Raya Jakarta Km 4 Kota Serang, Provinsi Banten Indonesia
Universitas Muhammadiyah Tangerang 2 Jalan Perintis Kemerdekaan I Kota Tangerang, Provinsi Banten Indonesia

## PROGRAM STUDI KEUANGAN DAN PERBANKAN FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS KOMPUTER INDONESIA
BANDUNG
Received Date :  21.04.2020 Revised Date :  02.05.2020 Accepted Date :  04.05.2020

## ABSTRACT
This article is to examine the effect of the BI Rate, Inflation and Exchange Rates  on  the  stock  price  indexes  of  the  financial  sub-sectors  listed  on  the Indonesia Stock Exchange in the period November 2015 to October 2019. Data analysis techniques used in this study are regression models with quantitative methods. Test results prove that the negative BI Rate for IHSK and H1 is accepted. Negative  inflation  in  FSPI  and  H2  is  accepted.  Positive  exchange  rates  on  the IHSK and H3 are accepted. The BI Rate, Inflation and Exchange Rates received simultaneously against IHSK and H4 are accepted. The magnitude of the effect on  R  squared  was  54.6%,  while  the  remaining  45.4%  was  accepted  by  other variabels not approved in this study.
Keywords:  BI  Rate,  Inflation,  Exchange  Rates,  Financial  sub-sector  Stock Price Index (FSPI)

## ABSTRAK
Artikel ini adalah untuk memeriksa dampak suku bunga BI, nilai inflasi dan nilai tukar, terhadap harga harga dibursa saham pada sub sector keuangan yang terdaftar di bursa saham Indonesia untuk periode November 2015 sampai dengan Oktober 2019, tehnik penganalisaaan data yang digunakan pada studi ini adalah model mundur dengan metode kuantitatif. Hasil tesnya membuktikan bahwa suku bunga negatif BI untuk IHSK dan H1 dapat diterima. Inflasi negatif pada FSPI dan H2, dapat diterima.Nilai tukar yang positif pada IHSK dan H3 dapat  diterima.  Suku  bunga  BI,  inflasi  dan  nilai  tukar  yang  diterima  secara berkesinambungan  terhadap  IHSK  dan  H4  dapat  diterima.  Daya  Tarik  dari dampak pada kotak R adalah 54.6% sementara sisanya yang 45.4% diterima oleh variabel lain yang tidak dibahas pada studi ini.
Kata Kunci: Suku Bunga BI, Inflasi, Nilai Tukar, Indeks Harga Saham sub sektor Keuangan (IHSK)

## PENDAHULUAN
Harga saham merupakan respon masyarakat/investor terhadap saham yang dijual perusahaan di lantai bursa, dan akan mengalami perubahan dari waktu  ke  waktu.  Fluktuasi  harga  saham  dapat  terjadi  setiap  saat menyesuaikan  dengan  berbagai  kondisi  fundamental  maupun  teknikal. Fluktuasi  harga  saham  tentu  akan  memberikan  kemsempatan  bagi  para investor  maupun  spekulator  untuk  memperoleh  keuntungan  dari perdagangan saham di bursa. Perubahan harga saham yang dipengaruhi oleh fackor  fundamental  dapat  diakibatkan  oleh  kondisi  makroekonomi diantaranya  adalah  perubahan  suku  bunga,  inflasi,  dan  kurs  valuta  asing (Brigham & Hauston, 2010).
Dari sisi perusahaan, harga saham dapat dipengaruhi oleh kemampuan pengelolaan  keuangan  yang  tercermin  dari  tingkat  kemampulabaan perusahaan.  Bagi  beberapa  perusahaan  yang  bergerak  dibidang  keuangan seperti perbankan, asuransi, lembaga pembiayaan, perusahaan sekuritas dan sub sektor keuangan lainnya, kinerja harga sahamnya akan tercermin dalam indeks harga saham sektor keuangan (IHSK).
Kemampuan  manajemen  keuangan  perusahaan  yang  sudah go  public, memiliki  peranan  yang  sangat  besar  dalam  mempengaruhi  harga  saham. Manajemen  keuangan  yang  baik,  mulai  dari  pengelolaan  sumber  dana, pengalokasian dana dan besarnya laba perusahaan pada akhirnya akan turut menjadi faktor yang mempengaruhi harga sahamnya dibursa efek Bagi  seorang  investor,  bukan  hanya  laba  yang  menjadi  pertimbangan dalam  menentukan  investasi.  Faktor  yang  tidak  kalah  penting  adalah likuiditas saham ketika akan dijual kembali ke pasaran. Baik investor ataupun spekulan mengharapkan harga saham dimasa mendatang akan naik sehingga mereka akan mendapatkan selisih dari jual dan beli saham tersebut ( capital gain ). Faktor fundamental seperti BI Rate merupakan salah satu faktor yang mempengaruhi  index  harga  saham  di  pasaran.  Penelitian    Maslikha  &  dkk. (2017) menunjukkan bahwa BI Rate berpengaruh negatif signifikan terhadap indeks  harga  saham.  Selain  itu,  tingkat  inflasi  pun  turut  mempengaruhi, dimana  tingkat  inflasi  yang  tinggi  akan  mempengaruhi  tingkat  konsumsi masyarakat terhadap produk dan saham perusahaan listing di BEI. Pada saat inflasi  tinggi,  masyarakat  harus  mengeluarkan  uang  yang  lebih  besar  dan akhirnya sulit untuk berinvestasi karena tidak banyak yang berinvestasi maka cenderung  harga  saham akan  turun.  Sebaliknya  tingkat  inflasi  yang  rendah memungkinkan  konsumsi  masyarakat  menurun  dan  dialihkan  dalam investasi maka harga saham cenderung akan naik. Hasil penelitian ini sejalan dengan  penelitian  Ningsih  &  Waspada  (2018)  yang  menyimpulkan  bahwa inflasi berpengaruh negatif terhadap IHSG.
Faktor lainnya yang mempengaruhi harga saham adalah kurs. Penelitian Hady (2016) menunjukkan bahwa nilai valuta asing yang sering digunakan dalam transaksi perekonomian harus disetarakan dengan rupiah yang akan digunakan  untuk  kebutuhan  konsumsinya.  Sehingga  investor  perlu memperhitungkan  nilai  penyetaraan  yang  dikeluarkan  untuk  mendapatkan valuta asing tersebut. Selain itu, menurut Cahya dkk. (2015) melemahnya nilai tukar  berdampak  pada  harga  saham  yang  berlaku  di  pasar  modal,  hal  ini dikarenakan  banyaknya  perusahaan go  publik yang  memiliki  hutang  dan biaya faktor produksi yang harus dibayarkan dengan valuta asing. Hal ini pun dibuktikan  oleh  penelitian  Susanto  (2015)  yang  menyatakan  bahwa  nilai tukar rupiah terhadap dollar berpengaruh negatif terhadap harga saham.
Secara  teknikal,  fluktuasi  Indeks  harga  saham  subsektor  keuangan (IHSK) pada bulan Nov 2015 sampai dengan Oktober 2019 (seperti pada tabel dibawah),  diketahui  bahwa  fluktuasi  IHSK  memilili  tingkat  volatilitas  yang tinggi sebagaimana ditunjukkan pada gambar 1.
Sumber: www.idinvesting.com , diolah 2019

## Gambar 1. Data Indeks Harga Saham Subsektor Keuangan (IHSK)
Berdasarkan  data  tahun  2015  sampai  dengan  2019  (diatas)  dapat diketahui bahwa indeks harga saham sektor keuangan mengalami fluktuasi yang  cukup  signifikan.  Pada  tahun  2016  sejak  bulan  Maret  sampai  Mei mengalami penurunan harga yaitu dari 704.37 menjadi 673.47 dan turun lagi menjadi  670.56.  di  tahun  2017  harga  saham  mengalami  kenaikan  yang signifikan meski tidak mengalami kenaikan yang sangat besar. Berikutnya di tahun  2018  terjadi  penurunan  sejak  bulan  Maret  sampai  bulai  Juni  yaitu 1.137,71 menjadi 1.067,52 kemudian turun menjadi 1.066,45 dan turun lagi menjadi  1.088,63.  Begitupun  pada  bulan  September  ke  Oktober  2018 mengalami sedikit penurunan yaitu 1.076,59 menjadi 1.072,14. Terakhir pada tahun  2019  dapat  dilihat  bahwa  sangat    sering  terjadi  perubahan  naik dan turun  indeks  harga  saham  pada  sektor  keuangan,  dapat  dilihat  pada  bulan Januari  1.246,73  menjadi  1.230,2  di  bulan  Februari,  bulan  April  1.304,77 menjadi  1.253,2  di  bulan  Mei,  bulan  Juli  1.323,96  menjadi  1.263,9  di  bulan Agustus dan kemudian turun kembali dan September menjadi 1.244,78.

## TINJAUAN PUSTAKA
Pasar  Modal  yaitu  pasar  yang  menjual  sekuritas  atau  surat  berharga yang dijual perusahaan kepada investor. (Rosana, 2017) mengatakan bahwa pasar modal adalah wadah untuk menyalurkan kelebihan dana yang dimiliki investor  kepada  perusahaan-perusahaan  yang  membutuhkan  modal, sehingga siapapun berhak menginvestasikan dananya tanpa ada satu pihak yang  memonopoli  kepemilikan  modal  perusahaan.  Perusahaan  yang  dapat menjual  sahamnya  adalah  perusahaa  yang  telah  terdaftar  dala  Bursa  Efek Indnesia ( Go Public ).
Indeks  merupakan  angka  yang  menunjukkan  perkembangan  dari  sebuah variabel. Menurut  (Zulfikar, 2016) variabel adalah obyek yang  kita diteliti, contohnya harga saham dari hari perhari. Indek harga saham yaitu indikator dari sebuah trend harga saham di bursa menurut (Tandelilin, 2010). Indeks harga saham akan naik dan turun sesuai dengan permintaan dan penawaran saat diperdagangkan.
Selain permintaan dan penawaran, indeks harga saham juga dipengaruhi oleh faktor  lain,  terutama  fenomena  ekonomi  yang  telah  terjadi.    Merujuk  pada penelitian Zulfikar (2016), investor menjadikan indeks harga saham sebagai tolok  ukur  kesehatan  ekonomi  sebuah  negara  serta  kondisi  pasar  terakhir ( current  market ).  Teori  tersebut  disimpulkan  bahwa  indeks  harga  saham merupakan salah satu indikator penilaian investor dalam berinvestasi untuk mengetahui pergerakan harga saham dari hari ke hari dalam bentuk angka.

## Pengaruh Bi Rate Terhadap IHSK
BI Rate yaitu tingkat keuntungan yang diharapkan oleh pemilik modal saat memutuskan untuk berinvestasi, suku bunga adalah tingkat biaya modal yang  dikeluarkan  oleh  perushaan  yang  telah  menerima  dana  dari  investor yang  berinvestasi  pada  perusahaannya    (Ekananda,  2014).  BI Rate yaitu tingkat keuntungan berupa persentase dan ditetapkan oleh Bank Indonesia dan  diumumkan  ke  publik  setiap  bulannya    (Bank  Indonesia,  2018).  Suku bunga menjadi tolok ukur setiap investor dalam melakukan investasi. Suku bunga yang tinggi membuat investor memilih investasi obligasi, deposito, atau investasi  lainnya  yang  memberikan  keuntungan  dalam  bentuk  bunga daripada  membeli  saham.  Sebaliknya  suku  bunga  yang  kecil  tidak  akan diminati  investor  dan  saham  jauh  lebih  diminati  karena  menawarkan keuntungan yang lebih tinggi (Maslikha & dkk, 2017; Maurina, 2015; Taufik & Kefi, 2015), maka BI Rate diduga berpengaruh negatif dan signifikan terhadap IHSK. Maka hipotesis dalam penelitian ini adalah:
H 1 = BI Rate memiliki Pengaruh Negatif Terhadap IHSK.

## Pengaruh Inflasi Terhadap IHSK
Kenaikan harga  barang-barang menandakan bahwa menurunnya nilai mata uang yang jika terus berlangsung akan berakibat pada kondisi ekonomi dan politik disuatu Negara. (Fahmi, 2012). Dapat disimpulkan bahwa inflasi adalah  kondisi  dimana  kebutuhan  suatu  produk  tidak  diimbangi  dengan banyaknya jumlah uang beredar yang mengakibatkan naiknya harga barang- barang dan menurunya nilai mata uang suatu negara.
Tingginya  tingkat  inflasi  artinya  untuk  memenuhi  kebutuhan konsumsinya,  masyarakat  harus mengeluarkan  uang yang  lebih  besar  yang akhirnya sulit untuk berinvestasi. Oleh karenanya, karena tidak banyak yang berinvestasi  maka  harga  saham  memiliki  kecenderungan  akan  turun. Sebaliknya tingkat inflasi yang rendah membuat nilai konsumsi rendah dan mendorong masyarakat untuk berinvestasi sehingga harga saham cendrung akan  naik.  Inflasi    juga  akan  berdampak  terhadap  pasar  modal,  tingginya
tingkat  inflasi  akan  membuat  pasar  modal  menjadi  tidak  seimbang,  hal  ini akan  mempengaruhi  penurunan  pertumbuhan  investasi.  Tingginya  inflasi menyebabkan banyak perusahaan mengalami kebangkrutan  (Fahmi, 2012). Oleh  karan  itu,  maka  semakin  tinggi  inflasi,  harga  saham  semakin  rendah (Ningsih & Waspada, 2018; Cahya & dkk, 2015), hal ini menjadi dasar bahwa inflasi  diduga  berpengaruh  negatif  terhadap  IHSK.  Maka  hipotesis  dalam penelitian ini adalah:
H 2 = Inflasi memiliki pengaruh negatif terhadap IHSK.

## Pengaruh Kurs Terhadap IHSK
Menurut  hasil  penlitian  Salim,  Jamal,  &  Seftarita,  (2017),  kurs merupakan  nilai  mata  uang  domestik  dibandingkan  dengan  valuta  asing. Hady  (2016)  mengatakan  bahwa  valuta  asing  yaitu  mata  uang  asing  yang sering  digunakan  dalam  transaksi  ekonomi  sehingga  masyarakat  harus menyetarakan  berapa  rupiah  yang  harus  dikeluarkan  untuk  mendapatkan valuta  tersebut.  Lemahnya  kurs  akan  berdampak  pada  harga  saham  yang berlaku di pasar modal.
Tingginya kurs, artinya semakin banyak mata uang dalam negeri yang dikeluarkan  untuk  mendapatkan  valuta  asing,  artinya  mata  uang  rupiah semakin melemah. Melemahnya nilai rupiah dapat menjadi sinyal negatif bagi pemilik  modal  untuk  tidak  beinvestasi  di  Indonesia  dan  mengalami penurunan  harga  saham.  Sejalan  dengan  penelitian  (Susanto,  2015)  bahwa nilai tukar rupiah terhadap dollar berpengaruh negatif terhadap IHSK. Maka hipotesis dalam penelitian ini adalah:
H 3 = Kurs memiliki pengaruh negatif terhadap HIS.

## Pengaruh simultan terhadap IHSK
Konsumsi masyarakat meningkat ketika BI Rate rendah dibandingkan dengan  investasi,  meningkatnya  nilai  Inflasi  disebabkan  oleh  tingginya konsumsi  yang  tidak  diimbangi  dengan  jumlah  uang  beredar,  sedangkan tingginya  inflasi  membuat  investor  tidak  tertarik  untuk  berinvestasi  di Indonesia,  dan  berdampak  pada  harga  jual  saham  di  bursa  efek.  Penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Salim, Jamal, & Seftarita,  (2017) bahwa secara simultan  (uji  F)  seluruh  variabel  dependen  berpengaruh  secara  signifikan terhadap IHSG. Sejalan dengan hasil penelitian  Rosana, (2017) bahwa secara simultan variabel Kurs, Inflasi dan Suku Bunga berpengaruh terhadap harga saham  pada  perusahaan food  and  beverages yang  listing  di  Bursa  Efek Indonesia.
H 4 = BI Rate , Inflasi dan Kurs secara simultan berpengaruh terhadap IHSK.

## METODE PENELITIAN
Penulis  menggunakan  metode  kuantitatif.  Tujuan  penelitian  ini  untuk mencari  informasi  mengenai  pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel
terikat  yang  disebut  dengan  asosiatif  kasusal    (Sugiyono,  2017).  Olah  data statistic menggunakan software e-views 20. Data yang digunakan yaitu data sekunder, dimana penulis mendapatkannya berupa  laporan  keuangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Periode penelitian  yang  digunakan  adalah  bulanan  sejak  bulan  Nopember  2015 sampai dengan Oktober 2019, atau sebanyak 48 data obeservasi.
Objek yang digunakan adalah indeks harga saham sektor keuangan terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode Nopember 2015 hingga Oktober 2019.
Variabel dependen adalah indeks harga saham sektor keuangan dan variabel independen  adalah  BI Rate ,  Inflasi  dan  Kurs.  Operasional  Variabel  dalam penelitian ini dapat dilihat pada Tabel 1. Sebagai berikut.
Tabel 1. Operasional Variabel

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji Statistik Deskriptif
Selama periode Nopember 2015 sampai dengan Oktober 2019 rata-rata IHSK sebesar Rp.1.019, nilai terendah Rp.670 tertinggi Rp.1.354 dan standar deviasi  sebesar  Rp.211.  Rata-rata  BI Rate sebesar  5,31%,  nilai  terendah
4.25%, tertinggi 7.25% dan standar deviasi sebesar 0.85%. Selanjutnya rata- rata Inflasi sebesar 3.39%, nilai terendah 2.48%, tertinggi 4.45% dan standar deviasi  sebesar  0.47%.  Kemudian  rata-rata  Kurs  sebesar  Rp.13.778,  nilai terendah 12,998, tertinggi 15,227 dan standar deviasi sebesar Rp.517,9.  Hasil uji statistic deskriptif dapat dilihat pada Tabel 2.
Tabel 2. Uji Statistik Deskriptif
(Sumber: data diolah menggunakan E-Views, 2019)
Berdasarkan  uji  normalitas,  diketahui  nilai Jarque-Bera sebesar 1,598881 dengan probability sebesar 0.449580. Nilai probabilitas dari Jarque- Bera 1,598881  >  0.05,  artinya  residual  terdistribusi  normal  sebagaimana ditunjukkan pada Tabel 3.
Tabel 3. Uji Normalitas
(Sumber: data diolah menggunakan E-Views, 2019)
Sementara untuk mengetahui hubungan fungsional antara variabel X (BI Rate , Inflasi  dan  Kurs)  dan  variabel  Y  (Indeks  Harga  Saham  Sektor  Properti) digunakan analisis regresi linear berganda. Hasil uji regresi dapat dilihat pada Tabel 4 berikut ini.

## Tabel 4. Uji Regresi
(Sumber: data diolah menggunakan E-Views, 2019)
Berdasarkan  data  diatas,  maka  persamaan  analisis  regresi  linier berganda adalah :
Y= -1407,572Y - 86,09002X 1 - 114,7137X 2 + 0,237611X 3
● Jika BI Rate (X 1 ) , Inflasi (X 2 ) dan Kurs (X 3 ) = 0, maka besarnya IHSK (Y) sebesar nilai konstanta yaitu - 1407,572
● Jika  BI Rate (X 1 )  =  1  ,  Inflasi  (X 2 )  =  0  dan  Kurs  (X 3 )  =  0,  maka  setiap penambahan BI Rate (X 1 ) sebesar = 1 akan mengurangi IHSK sebesar nilai 86,09002
● Jika  BI Rate (X 1 )  =  0  ,  Inflasi  (X 2 )  =  1  dan  Kurs  (X 3 )  =  0,  maka  setiap penambahan Inflasi (X 2 ) sebesar = 1 akan mengurangi IHSK sebesar nilai 114.7137
● Jika  BI Rate (X 1 )  =  0  ,  Inflasi  (X 2 )  =  0  dan  Kurs  (X 3 )  =  1,  maka  setiap penambahan Kurs (X 3 ) sebesar = Rp. 1 akan menaikkan IHSK sebesar nilai 0,237611.

## Uji Hipotesis Uji F (Simultan)
Data diatas menerangkan bahwa nilai F- statistic atau F- hitung sebesar 19,81910, sementara  F- tabel dengan  tingkat  α  =  5%,  df1  (k -1)  =  3,  df2  (n-k)  =  44. Didapatkan nilai F- Statistic 19,81910 > F- tabel sebesar 2.82 dan nilai probabilitas F- statistic 0.0000 < 0.05, maka H 1 diterima, maka disimpulkan bahwa BI Rate , Inflasi,  Kurs    secara  bersama-sama  berpengaruh  terhadap  IHSK.    Hasil penelitian  sejalan  dengan  penelitian  Rosana  (2017)  yang  menunjukkan bahwa Kurs, Inflasi dan Suku Bunga secara simultan berpengaruh terhadap harga saham. Hasil Uji F dapat dilihat pada gambar 2.
(Sumber: data diolah menggunakan E-Views, 2019)

## Gambar 2. Uji F

## Koefisien Determinasi
Nilai  koefisien  determinasi  antara  nol  sampai  dengan  satu.  Maka semakin  mendekati  angka  satu  artinya  hampir  semua  informasi  variabel independen  mampu  dijelaskan  oleh  model  sebagaimana  ditunjukkan  pada gambar 3.
(Sumber: data diolah menggunakan E-Views, 2019)

## Gambar 3. Uji Koefisien Determinasi
Data  diatas  menerangkan  bahwa  nilai Adjusted R- squared sebesar 0,545706,  artinya  variasi  perubahan  naik  turunnya  IHSK    dapat  dijelaskan oleh  BI Rate ,  Inflasi  dan  Kurs    sebesar  54,5706%.  Sementara  sisanya 45,4294%  dijelaskan  oleh  variabel-variabel  lain  yang  tidak  diteliti  dalam penelitian ini.
Uji T (Parsial)
Uji parsial adalah uji yang mengukur besarnya pengaruh masing-masing variabel  bebas,  yaitu  variabel  BI Rate ,  Inflasi  dan  Kurs  terhadap  variabel terikat yaitu IHSK. Hasil Uji T dapat dilihat pada gambar 4.
(Sumber: data diolah menggunakan E-Views, 2019)
Gambar 4. Uji - T
Nilai  t- statistic BI Rate sebesar  -3,451556,  sementara  nilai  t- tabel dengan tingkat α = 5%, df (n -k) = 44, didapat nilai t- tabel sebesar 2.01537. Maka t- satistic -3,451556  >  t- tabel 2.01537  dan  nilai  probabilitas  0.0012  <  0.05,  maka  H 1 diterima  dapat  disimpulkan  bahwa  BI Rate berpengaruh  negatif  terhadap IHSK.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Maslikha,  dkk.  (2017); Maurina (2015)  dan  Taufik & Kefi (2015) menurutnya BI Rate berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  IHSG.  Sedangkan  penelitian    Ningsih  &
Waspada  (2018)  justru  hasil  penelitiannnya  menunjukkan  BI Rate tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel IHSK.
Nilai  t- statistic Inflasi  sebesar  -2,276839,  sementara  nilai  t- tabel dengan tingkat α = 5%, df (n -k) = 44, didapat nilai t- tabel sebesar 2.01537. Maka t- satistic -2,276839  >  t- tabel 2.01537  dan  nilai  probabilitas  0.0277  <  0.05,  maka  H 2 diterima  dapat  disimpulkan  bahwa  Inflasi  berpengaruh  negative  terhadap IHSK.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Ningsih  &  Waspada (2018);  Cahya,  dkk.,  (2015)  menunjukkan  inflasi  berpengaruh  negatif terhadap  IHSG.  Sedangkan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh    Maurina (2015)  menyatakan  tingkat  inflasi  berpengaruh positif dan  tidak  signifikan terhadap  IHSG.  Berbeda  dengan    penelitian    Susanto  (2015)  yang menunjukkan  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  secara  parsial  variabel inflasi terhadap harga saham perusahaan sektor properti dan real estate . Nilai  t- statistic KURS  sebesar  5,098887,  sementara  nilai  t- tabel dengan tingkat α = 5%, df (n -k) = 44, didapat nilai t- tabel sebesar 2.01537. Maka t- satistic 5,098887  >  t- tabel 2.01537  dan  nilai  probabilitas  0.0000  <  0.05,  maka  H 3 diterima dapat disimpulkan bahwa Kurs berpengaruh negatif terhadap IHSK. Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Susanto  (2015)  yang menunjukkan bahwa nilai tukar rupiah terhadap dollar berpengaruh negatif terhadap IHSK.

## KESIMPULAN
Berdasarkan analisa yang dilakukan, maka kesimpulan dalam penelitian ini adalah bahwa BI Rate secara parsial berpengaruh negatif terhadap IHSK, Inflasi secara parsial berpengaruh negatif terhadap IHSK , Kurs secara parsial berpengaruh positif terhadap IHSK yang ditandai dengan tstatistic 5,098887 >  t-tabel  2.01537dan  nilai  probabilitas  0.0000  <  0.05,  maka  H3  diterima. Sementara BI Rate, Inflasi dan Kurs secara simultan berpengaruh terhadap ISHK  sehingga  H4    diterima.  Besarnya  pengaruh  tersebut  (yang  dijelaskan dengan  nilai  Rsquare)  adalah  sebesar  54,6%.  Sehingga  sebesar  45,4% dipengaruhi  oleh  variabel-variabel  lain  yang  tidak  termasuk  ke  dalam penelitian ini

## REKOMENDASI
Penulis  merekomendasikan  beberapa  hal  untuk  dijadikan  bahan pertimbangan  bagi  penelitian  selanjutnya,  sebagai  berikut  ini.  Dalam penelitian  penulis  menggunakan  variabel  BI Rate ,  Inflasi  dan  Kurs  sebagai variabel  dependen  untuk  mengetahui  pengaruhnya  terhadap  indeks  harga saham  properti  yang  terdaftar  di  BEI.  Nilai koefisien  determinasi 54,6%. Memiliki  arti  bahwa  terdapat  variabel  lain  sebesar  45,4%  yang mempengaruhi  indeks  harga  saham  sektor  keuangan  seperti  pendapatan domestik bruto, kebijakan pemerintah, pertumbuhan ekonomi dan lain-lain.
Selain  itu,  periode  pengamatan  yang  dilakukan  dari  bulan  Nopember  2015 hingga Oktober 2019. Penulis berharap peneliti selanjutnya dapat melakukan pengamatan lebih panjang guna memberikan hasil penelitian yang baik, serta memperhatikan distribution lag pada data.

## DAFTAR PUSTAKA
Bank Indonesia. (2018). Retrieved from www.bi.go.id Brigham, & Hauston. (2010). Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Buku I (Edisi 11). Jakarta: Salemba Empat. Cahya,  &  dkk.  (2015).  Pengaruh  Nilai  Tukar  Rupiah  dan  Inflasi  Terhadap Indeks Harga Saham Sektor Properti dan Real Estate yang Tercatat di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011-2013. E-Journal  Bisma  Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Manajemen , Vol. 3. Ekananda, M. (2014). Ekonomi Internasional. Jakarta: Erlangga. Fahmi, I. (2012). Analisis Laporan Keuangan. Bandung: Alfabeta. Hady, H. (2016). Manajemen Keuangan Internasional. Jakarta: Mitra Wacana Media.
Maslikha,  H.,  &  dkk.  (2017).  Pengaruh  Inflasi  dan  BI  Rate  terhadap  Indeks Harga  Saham  Gabungan  (Studi  Kasus pada  Perusahaan  Properti  dan Real  Estate  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun 2011-2015. E-SOSPOL , 4(1) , Hal. 62-67.
Maurina, d. (2015). Pengaruh Tingkat Inflasi, Kurs Rupiah, Dan Tingkat Suku Bunga  BI  Rate  Terhadap  IHSG  (Studi  Pada  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2010-2014). Jurnal Administrasi Bisnis, 27(2) , Hal. 1-7.
Ningsih, M. M., & Waspada, I. (2018). Pengaruh BI Rate dan Inflasi Terhadap Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (Studi  Pada  Indeks  Properti,  Real Estate  dan  Building  Construction  di  BEI  Periode  2013-2017. Jurnal Manajerial , Vol. 3, No. 5, Hal. 253.
Rosana, d. (2017). Pengaruh Kurs,  Inflasi, dan Suku Bunga Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Yang Go Public di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014  -  2016. e-Jurnal Riset  Manajemen  PRODI  MANAJEMEN  Fakultas Ekonomi Unisma .
Salim, J. F., Jamal, A., & Seftarita, C. (2017). Pengaruh Faktor Dalam dan Luar Negeri Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Indonesia. Jurnal Ekonomi dan Kebijakan Publik Indonesia , E-ISSN. 2549-835. Vol. 4 Nomor 1.
Sugiyono.  (2017). Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif  dan  R&D  . Bandung:  CV Alfabeta.
Susanto, B. (2015). Pengaruh Inflasi, Bunga dan Nilai Tukar Terhadap Harga Saham  (Studi  Pada  :  Perusahaan  Sektor  Properti  dan  Real  Estate Tercatat di BEI. Jurnal Aset (Akuntansi Riset) , Vol. 7, No. 1.
Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi. Edisi Pertama. Yogyakarta: KANISIUS.
Taufik, M., & Kefi, B. S. (2015). Pengaruh Inflasi, BI Rate Dan Kurs Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Jurnal Ekonomi Manajemen Akuntansi,
22(38) , Hlm. 1-14. Zulfikar. (2016). Pengantar Pasar Modal dengan Pendekatan Statistika. Edisi Pertama. Yogyakarta: CV. Budi Utama.