## Pengaruh Sales Growth, Likuiditas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress
Valentina Ariyanti * , Dani Sopian
Ilmu Ekonomi, Akuntansi, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi STAN Indonesia Mandiri, Bandung Jl. Belitung No.7, Merdeka, Kec. Sumur Bandung, Kota Bandung, Jawa Barat, Indonesia Email: 1,* vallentinear@gmail.com, 2 dani.sopian@stan-im.ac.id Email Penulis Korespondensi: vallentinear@gmail.com
Abstrak− Dalam penelitian  ini, dilakukan pengukuran tingkat  financial distress menggunakan  metode  model  Springate. Faktor- faktor  yang  dipertimbangkan  meliputi  sales  growth,  likuiditas,  dan  ukuran  perusahaan  dengan  tujuan  penelitian  ini  untuk menyelidiki dampak dari tiga faktor utama tersebut terhadap potensi terjadinya financial distress. Sampel yang digunakan berasal dari  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode  5  tahun.  Metode  penelitian  menggunakan  pendekatan kuantitatif.  Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  multikolinearitas  dengan  nilai  VIF  1.058  (Sales  Growth),  1.004 (Likuiditas), 1.062 (Ukuran Perusahaan) yang berada di bawah 10. Distribusi residual berdistribusi normal dengan nilai sig sebesar 0,063, dan tidak ada adanya  heteroskedastisitas maupun autokorelasi dengan  dU<  d  < 4-dU, artinya 1.6739 < 2.018 < 2.3261. Melalui  uji  hipotesis,  ditemukan  bahwa  seluruh  variabel  yang  diteliti  ternyata  memiliki  pengaruh  secara  simultan  dengan  nilai signifikan  dibawah  0,05,  namun  hanya  likuiditas  yang  signifikan  dalam  mempengaruhi  tingkat  financial  distress secara  parsial dengan nilai t-hitung 6.256 > t-tabel 1.679. Variabel X diketahui memiliki kontribusi sebesar 46% terhadap tingkat financial distress yang diamati pada analisis R square. Penemuan ini menunjukkan perlunya dilakukan pembahasan lebih lanjut untuk memahami secara mendalam implikasi dari hasil penelitian ini.
Kata Kunci: Financial Distress; Sales Growth; Likuiditas; Ukuran Perusahaan; Springate; Current Ratio
Abstract- In this study, financial distress levels are measured using the Springate model method. Factors considered include sales growth, liquidity, and company size with the aim of investigating the impact of these three main factors on the potential for financial distress. The sample used comes from companies listed on the Bursa Efek Indonesia for a period of 5 years. The research method used a quantitative approach. The analysis results indicate that there is no multicollinearity with VIF values of 1.058 (Sales Growth), 1.004 (Liquidity), and 1.062 (Company Size) which are below 10. The residual distribution is normal with a sig value of 0.063 , and there is no heteroskedasticity or autocorrelation with dU < d < 4-dU, meaning 1.6739 < 2.018 < 2.3261. Through hypothesis analysis, it was found that all variables studied actually have a simultaneous effect with significant values below 0.05, but  only liquidity significantly influences the level of financial distress partially with a t-value of 6.256 > t-table 1.679.. Variable X is known to contribute 46% to the observed level of financial distress in the R square analysis. This finding indicates the need for further discussion to deeply understand the implications of this research.
Keywords: Financial Distress; Sales Growth; Liquidity; Size Company; Springate; Current Ratio

## 1. PENDAHULUAN
Perusahaan  yang  berkualitas  tentu  memiliki  keadaan  keuangan  yang  solid,  namun  jika  keadaan  keuangan  berada dalam kondisi kritis, misalnya disebabkan oleh kesalahan manajemen keuangan atau ketidakmampuan mengantisipasi perkembangan global yang berpotensi mengakibatkan kesulitan keuangan (Munandar et al., 2023) Kondisi keuangan yang  bermasalah  atau  financial  distress,  dapat  dipicu  oleh  beberapa  faktor  seperti  penurunan  pendapatan  yang signifikan,  baik  disebabkan  oleh  faktor  internal  seperti  penurunan  penjualan,  atau  faktor  eksternal  seperti  resesi ekonomi  yang dapat  mengakibatkan  financial distress. Di  samping  itu,  faktor lain seperti ketidakmampuan  sebuah perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  keuangan  seperti  pembayaran  pinjaman,  utang,  atau  tagihan  lain,  dapat menjadi indikasi awal gejala financial distress (Lela et al., 2021). Keadaan pasar yang tidak menguntungkan, seperti perubahan  regulasi  atau  pergeseran  tren  pasar,  dapat  menyebabkan  kesulitan  bagi  bisnis  atau  individu  untuk beradaptasi.  Perubahan  tiba-tiba  dalam  kondisi  pasar  atau  industri  ini  juga  dapat  mengakibatkan  financial  distress (Muslimin  &  Bahri,  2022).  Jika  masalah  kesulitan  keuangan  tidak  segera  ditanggapi  secara  serius,  hal  ini  dapat mengakibatkan kebangkrutan.
Kesulitan finansial adalah kondisi di mana keuangan perusahaan mengalami ketidaksehatan atau pelemahan yang  berpotensi  menyebabkan  kebangkrutan  (Subagyo  et  al.,  2022).  Suatu  perusahaan  dianggap  mengalami kebangkrutan  jika  tingkat  pengembalian  investasi  yang  diperoleh  lebih  kecil  daripada  total  biaya  yang  harus dikeluarkan dalam jangka panjang (Yohanson, 2020). Menurut (Erayanti, 2019), tujuan dari financial distress adalah sebagai  sistem  peringatan  dini  sebelum  terjadinya  kebangkrutan  sehingga  perusahaan  dapat  mengambil  langkah- langkah pencegahan dan memperbaiki keadaan keuangan. Ketika perusahaan mengalami kesulitan finansial, langkah yang  perlu  diambil  antara  lain  adalah  mengurangi  beban  keuangan,  melakukan  restrukturisasi  utang,  atau  mencari bantuan dari pihak lain seperti lembaga keuangan atau investor. Tanpa tindakan yang tepat, kesulitan finansial dapat berakhir dengan likuidasi (Wibowo & Susetyo, 2020).
Seperti yang kita ketahui pada Fenomena Wabah Pandemi Covid-19 menjadi peristiwa yang mencekam bagi banyak orang. Virus ini mulai muncul di Indonesia sejak 2 Maret 2020 hingga tahun 2023. Sebanyak 6.812.127 kasus positif covid-19 dan Indonesia menempati peringkat pertama terbanyak di Asia Tenggara (Wikipedia, 2021). Karena dampak  penyebaran  virus  ini  begitu  pesat,  maka  berdampak  juga  pada  banyak  sektor  perusahaan  termasuk  pada
subsektor  perdagangan  online.  Seperti  yang  diberitakan  oleh  Wakil  Menteri  BUMN,  bahwa  keuangan  PT.  Garuda Indonesia secara teknikal  bangkrut lantaran ekuitas sudah negatif  hingga US$  2.8 miliar atau setara dengan Rp 40 triliun (kurs Rp 14.200/US$). Dengan liabilitas (kewajiban, termasuk utang) mencapai US$ 9.76 miliar atau setara Rp 140 triliun {Wamen BUMN Kartika Wirjoatmodjo, CNBC Indonesia 2021}. Dengan total kewajiban tersebut maka tampak mendominasi dengan jelas financial distress yang dihadapi PT. Garuda Indonesia menjadi hal yang penting untuk dibahas.
Perusahaan  yang  mengalami penurunan pendapatan  yang tajam dapat berarti  mendapat tekanan berat  dalam likuiditasnya, selain itu ukuran perusahaan yang relatif kecil, kemungkinan tidak memiliki cadangan finansial yang cukup untuk mengatasi masalah seperti ini. Ketika perusahaan berada pada status financial distress, acapkali Investor dan kreditur akan meragukan performa perusahaan, maka dari itu penting menganalisis pergerakan keuangan lebih awal (Aprilia & Setyawati, 2022). Kesehatan keuangan dapat diukur melalui berbagai metrik seperti rasio likuiditas dan aset total. Aset total mencakup semua sumber daya yang dimiliki oleh entitas, termasuk kas, piutang, inventaris, properti dan aset lainnya. Sementara metrik yang diukur rasio utang terhadap rasio likuiditas memberikan wawasan yang  lebih  mendalam  tentang  kesehatan  keuangan  entitas.  Dengan  demikian,  berdasarkan  konteks,  penelitian  ini bertujuan  menginvestigasi  dan  memahami  pengaruh  tiga  faktor  utama  yaitu  sales  growth,  likuiditas,  dan  ukuran perusahaan terhadap kemungkinan terjadinya financial distress.
Sales  Growth  yang  kuat  dapat  meningkatkan  pendapatan  perusahaan  dari  penjualan  yang  dilakukan  pada periode tertentu (Aryati et al., 2023). Informasi atau data mengenai peningkatan pendapatan keuangan suatu emiten sangat penting, untuk mengetahui seberapa parah kesulitan keuangan yang dialami. Tingginya pertumbuhan penjualan memungkinkan perusahaan terhindar dari  financial distress (Rahma & Dillak, 2021).  Menurut  (Setyowati  & Sari, 2019), terdapat tiga situasi keuangan yang menjadi penyebab perusahaan mengalami financial distress, hal itu meliputi kurangnya modal, besarnya beban bunga, serta mengalami kerugian. Namun, pertumbuhan penjualan perusahaan yang tinggi  mempengaruhi  aset  dan  keuntungan  perusahaan,  yang  membuat  investor  dan  kreditor  tertarik  untuk menawarkan investasi dan pinjaman kepada perusahaan (Okrisnesia et al., 2021).
Likuiditas  adalah  suatu  tindakan  yang  penting  dalam  mengevaluasi  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk memenuhi kewajiban hutang jangka pendeknya (Aryati et al., 2023). Konsep ini sering digunakan dalam menghadapi kondisi  financial distress, di  mana perusahaan perlu  memastikan  bahwa  mereka dapat melunasi kewajiban  mereka tepat  waktu.  Salah  satu  metode  yang  digunakan  untuk  mengukur  likuiditas  adalah  dengan  menggunakan  rasio likuiditas, seperti current ratio. Current ratio adalah cara untuk menilai seberapa mampu perusahaan dalam membayar hutang jangka pendeknya dengan menggunakan aktiva lancar yang dimiliki. Studi yang dilakukan oleh  (Mutiara & Septyanto,  2022)  menunjukkan  bahwa  current  ratio  (CR)  memiliki  pengaruh  positif  signifikan  terhadap  kesulitan keuangan  yang dialami oleh perusahaan. Hal  ini  menunjukkan  bahwa perusahaan dengan current ratio  yang tinggi cenderung  lebih  mampu  menghadapi  tantangan  keuangan  daripada  yang  memiliki  current  ratio  rendah.  Dengan demikian, likuiditas memainkan peran yang sangat penting dalam menjaga kesehatan keuangan suatu perusahaan.
Perusahaan yang besar cenderung lebih banyak melakukan likuiditas daripada perusahaan kecil. Karena salah satu faktornya adalah kepercayaan  investor dan kreditur pada ukuran perusahaan  itu sendiri(Arisandy Aruan et  al., 2022).  Ukuran  perusahaan  mendeskripsikan  besar  kecilnya  perusahaan  melalui  keseluruhan  aset  yang  dimiliki. Semakin  besar  ukuran  perusahaan,  menjadikan  nilai  tambah  bagi  investor  yang  akan  menanamkan  modalnya (Muzharoatiningsih & Hartono, 2022). Penelitian (Nilasari, 2021) yaitu ukuran perusahaan memiliki pengaruh positif terhadap kesulitan keuangan.
Landasan Teori dalam penelitian ini adalah teori sinyal. Teori sinyal merupakan teori yang mana perusahaan memanfaatkan laporan keuangan untuk memberi sinyal, baik positif maupun negatif kepada para pemakainya, seperti investor, penagih pajak dan pelanggan konsumen. Spence (1973) mengatakan dengan diberikannya satu sinyal, maka pihak pemilik informasi berusaha memberikan informasi yang bermanfaat bagi pihak penerima informasi. Teori sinyal menekankan  pentingnya  informasi  terutama  informasi  tentang  kondisi  keuangan  yang  diberikan    kepada  pihak eksternal guna memberi sinyal kepada para pemangku kepentingan dan investor yang diharapkan dapat menarik minat untuk menanamkan modal di perusahaan (Setyowati & Sari, 2019)
Inkonsistensi pada penelitian terdahulu  mengenai  faktor-faktor yang  mempengaruhi  financial distress. Hasil penelitian  (Muzharoatiningsih  &  Hartono,  2022)  menyatakan  sales  growth  tidak  berpengaruh  terhadap  financial distress. Tidak adanya pengaruh sales growth terhadap financial distress, diakibatkan naik turunnya nilai sales growth belum mampu diikuti dengan perolehan laba perusahaan. Sementara itu menurut (Rochendi & Nuryaman, 2022) sales growth berpengaruh signifikan terhadap  financial  distress. Hasil analisis  faktor lain terhadap  financial distress  dari (Khairiyah  &  Affan, 2023)  untuk pengaruh  likuiditas  menunjukkan  bahwa penelitian  mereka  menyatakan variabel likuiditas berpengaruh terhadap financial distress. Namun, pada penelitian (Muzharoatiningsih & Hartono, 2022) rasio likuiditas tidak berpengaruh terhadap financial distress. Faktor ukuran perusahaan menurut penelitian (Aryati et al., 2023) menyatakan tidak berpengaruh pada kesulitan keuangan, begitu juga dikatakan dalam penelitian (Rochendi & Nuryaman,  2022)  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  financial  distress.  Namun (Nilasari,  2021)  dan  (Amanda  &  Tasman,  2019)  menyatakan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  signifikan  terhadap financial distress.
Dari uraian yang telah disebutkan di atas, tujuan dari penelitian ini adalah untuk menyelidiki dampak dari tiga faktor  utama  yang  meliputi  sales  growth,  likuiditas,  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  potensi  terjadinya  financial distress, dengan menggunakan model Springate sebagai indikator utama dalam menghitung tingkat financial distress
yang  mungkin  terjadi.  Selain  itu  untuk  lebih  memahami  hubungan  antara  variabel  tersebut  dan  bagaimana pengaruhnya  terhadap  kondisi  keuangan  perusahaan.  Dengan  demikian,  diharapkan  hasil  penelitian  ini  dapat memberikan wawasan yang lebih dalam, untuk upaya mencegah dan mengelola krisis keuangan yang mungkin timbul di masa depan.

## 2. METODE PENELITIAN

## 2.1 Kerangka Dasar Penelitian
Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan teknik analisis data deskriptif yaitu mengamati sampel yang diambil dengan tujuan  memberi gambaran umum penelitian,  meliputi  mean, standar deviasi. Selain  itu  juga ada uji asumsi klasik,  uji  hipotesis  serta  uji  determinasi  dari  rentang  variable-variabel  dalam  penelitian  ini,  dengan  pendekatan kuantitatif, yaitu pencatatan data dengan berbasis angka (Rochendi & Nuryaman, 2022). Teknik pengambilan sampel yang  digunakan  adalah  purposive  sampling,  yaitu  teknik  penentuan  data  sampel  dengan  pertimbangan  tertentu (Sugiyono, 2019). Data sampel yang diambil adala h data sekunder dari perusahaan di sektor transportasi dan logistik. Perusahaan  yang  dipilih  adalah  yang  masih  aktif  dan  telah  melaporkan  keuangan  secara  lengkap  selama  5  tahun terakhir,  yaitu  dari  tahun  2018  hingga  2022.  Sebanyak  50  data  sampel  diambil  untuk  penelitian  ini.  Penelitian dilakukan di Bursa Efek Indonesia, dengan mengakses situs web www.idx.co.id karena kemudahannya dan juga untuk memanfaatkan teknologi secara efektif dalam penelitian ini.
Tabel 1. Definisi Variabel Definisi Variabel Variabel Definisi Skala Pengukuran Sales Growth Terhadap Financial Distress Sales Growth atau Pertumbuhan Penjualan yang menjadi salah satu tanda yang  berpengaruh  terhadap  kesulitan keuangan  dalam  sebuah  perusahaan. menurut  (Perdana  &  Dillak,  2019) bahwa variabel sales growth berpengaruh  signifikan  secara  parsial terhadap financial distress (1) Penjualan tahun sekarang −  Penjualan tahun lalu Penjualan tahun lalu Likuiditas Terhadap Financial Distress (Ngabito,  2024)  menjelaskan,  semakin besarnya  likuiditas  maka  semakin  baik keuangan  perusahaan  karena  dapat menunjukan  bahwa  perusahaan  dalam keadaan yang likuid sehingga kesulitan keuangan  semakin  kecil.  Hal  ini menunjukkan  adanya  hubungan  positif antara rasio likuiditas terhadap financial distress. (2) aset lancar utang lancar Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress Sementara  itu,  ukuran  perusahaan menjadi variabel terakhir yang berpengaruh terhadap financial distress. Disebut juga ukuran perusahaan merupakan total besarnya aset
perusahaan  yang  biasanya  ditunjukkan dengan  besarnya  aset  yang  dimiliki perusahaan, total penjualan yang diperoleh perusahaan, jumlah laba yang dihasilkan,  beban  pajak  dan  lain sebagainya.  Dalam  Penjelasan  (Utami
&  Taqwa,  2023)  variabel  Ukuran
Perusahaan  tidak  memiliki  pengaruh terhadap  financial  distress.  Namun, ukuran  perusahaan  secara  signifikan berpengaruh terhadap  financial distress menurut (Nilasari, 2021). (3) Ln = total aset Financial Distress Kesulitan  keuangan  atau  financial distress  adalah  situasi  dimana  kondisi keuangan  perusahaan  dalam  keadaan tidak  sehat  dan  terancam  mengalami (4) S −  Score = 1,3A + 3,07B + 0,66C + 0,4D A = Working Capital to total Assets
Journal of Trends Economics and Accounting Research Vol 4, No 4, June 2024, pp. 785-793 ISSN 2745-7710 (Media Online) Website https://journal.fkpt.org/index.php/jtear DOI 10.47065/jtear.v4i4.1284
Definisi Variabel Variabel Definisi Skala Pengukuran kebangkrutan,  akibat  perusahaan  yang tidak  mampu  membayar  kewajiban (Marlistiara  Sutra  &  Gusliana  Mais,
2019).  Financial  distress  menggunakan metode  altman  z  score    dengan  tingkat akurasi  46%  (Peter  et  al.,  2021)  dan model  Springate  pada  tingkat  80% (Wijaya  &  Susetyo,  2023).  Dalam penelitian  ini  akan  memakai  indikator metode  Springate. Menurut  (Dea Raisa
Oma  Putri  et  al.,  2022)  metode Springate  awalnya  menggunakan  19 rasio  dan  mejadi  4  rasio  setelah pengujian. B  =  Earnings  Before  Interest  And  Taxes  to  Total Assets C = Earning Before Taxes to Current Liabilities
D = Total Sales to Total Assets

## 2.2 Hipotesis Penelitian
Berikut hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini :
Gambar 1. Kerangka Konseptual
Dari  Gambar  1  dapat  kita  lihat  kerangka  konseptual  hipotesis-hipotesis  antar  variabel,  berikut  penjelasan Gambar 1 :
H1: Sales Growth memiliki pengaruh negatif terhadap financial distress H2: Likuiditas memiliki pengaruh positif terhadap financial distress H3: Ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap financial distress

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil analisis penelitian ini diolah pada software SPSS versi 27 yang dapat menunjukkan pembuktian pengaruh antar variabel X (Sales Growth, Likuiditas, Ukuran Perusahaan) terhadap variabel Y (Financial Distress). Sampel diambil sebanyak 50 data pada perusahaan-perusahaan transportasi dan logistik yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan periode waktu 5 tahun yaitu dari tahun 2018  - 2022. berikut penjelasan hasil uji analisis normalitas dengan One-Sample Kolmogorov-Smirnov.
Tabel 2. Hasil Uji Analisis One K-S One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 50 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .91879284 Most Extreme Differences  Absolute .121 Positive .080 Negative -.121 Test Statistic .121 Asymp. Sig. (2-tailed) c .063
Pada Tabel 2 terdapat Uji normalitas One K-S menunjukkan hasil signifikan  yaitu 0,063 > 0,05, yang berarti nilai residual berdistribusi normal. Di mana pengambilan keputusan One K-S dengan standar nilai Asymp. Sig. (2- tailed) c tidak kurang dari 0,05.

## 3.1 Hasil Uji Multikoinearitas
Pada tabel 3 nilai VIF pada tiap variabel bernilai 1.058 (Sales Growth), 1.004 (Likuiditas), 1.062 (Ukuran Perusahaan) yang  artinya  berada  di  bawah  10  sementara  nilai  Tolerance  tiap  variabel  sales  growth  0.945,  likuiditas  0.996  dan ukuran perusahaan 0.942 yang mana semua bernilai di atas 0.01. Jika nilai VIF < 10 atau nilai Tolerance > 0,01, maka dinyatakan tidak terjadi multikolinearitas, , dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi multikolinearitas.
Tabel 3. Hasil Uji Analisis Multikolinearitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t  Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -.213 .292 -.730 .469 SALES GROWTH .044 .132 .037 .330 .743 .945 1.058 LIKUIDITAS .542 .087 .679 6.256 .000 .996 1.004 UKURAN PERUSAHAAN 1.479E-13 .000 .033 .296 .769 .942 1.062

## 3.2 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Pada Gambar 2, terdapat sejumlah titik yang tersebar di sekitar nilai 0. Hal ini menunjukkan bahwa, sesuai dengan proses pengambilan keputusan uji  heteroskedastisitas,  jika titik-titik tersebut tersebar di  sekitar nilai 0,  maka tidak terjadi  gejala  heteroskedastisitas.  Dengan  demikian,  dapat  disimpulkan  bahwa  distribusi  variabilitas  error  adalah homogen dan tidak menunjukkan pola tertentu yang tidak diinginkan. Oleh karena itu, dapat dikatakan bahwa asumsi heteroskedastisitas tidak terpenuhi dan model yang digunakan dapat dianggap valid untuk analisis yang dilakukan.

## Gambar 2. Hasil Uji Analisis Heteroskedastisitas

## 3.3 Hasil Uji Autokorelasi
Dapat dilihat pada tabel 4, hasil uji analisis Durbin Watson (d) terdapat nilai 2.018, setelah melalui metode cochcrane- orcutt dengan nilai dU 1.6739 dan dL 1.4206, serta nilai 4-dU = 2.3261. Maka dU< d < 4-dU, artinya 1.6739 <  2.018 < 2.3261 yaitu tidak terdapat autokorelasi.
Tabel 4. Hasil Uji Analisis Autokorelasi
Model Summary b
Model  R  R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson
1  .649 a .421 .382 .83322 2.018

## 3.4 Hasil Uji Statistik Deskriptif
Tabel 5 menyajikan hasil uji statistik deskriptif yang menjelaskan hasil minimum, maximum, mean dan standar deviasi pada tiap variabel yang diteliti, berikut penjelasan hasil uji statistik deskriptif :
1. Variabel sales growth memiliki nilai minimum sebesar -0.89, sementara itu terdapat nilai Maximum sebesar 6.87 dengan nilai rata-rata bernilai 0.2675 serta standar deviasi sebesar 1.05190.
2. Variabel likuiditas mencantumkan nilai minimum sebesar 0.05 dengan maximum sebesar 6.72 serta nilai rata-rata sebesar 1.6479 dan standar deviasi sebesar 1.56750.
3. Variabel  ukuran  perusahaan  memiliki  nilai  minimum  sebesar  54559800146  serta  maximum  sebesar 1243695808964 dengan mean bernilai 427612262099.10 sementara itu standar deviasi sebesar 279420479609.996
4. Variabel  financial distress  mempunyai nilai  minimum  sebesar-2.23 dengan nilai  maximum 4.03 serta nilai rata- rata berkisar 0,7546 dan standar deviasi di nilai 1.25104.
Tabel 5. Hasil Uji Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Sales Growth 50 -.89 6.87 .2675 1.05190 Likuiditas 50 .05 6.72 1.6479 1.56750 Ukuran Perusahaan 50 54559800146 1243695808964  427612262099.10  279420479609.99 6 Financial Distress 50 -2.23 4.03 .7546 1.25104

## 3.5 Hasil Uji Hipotesis F (Simultan)
Berikut penjelasan Tabel 6. Terdapat nilai signifikan < 0,05 dimana ketentuan uji f,  jika nilai sig lebih rendah dari pada 0,05 artinya variabel berpengaruh secara simultan. Sementara nilai f-hitung 13.094 > f-tabel 2.81, maka dapat disimpulkan  bahwa  seluruh  variabel  X  (sales  growth,  likuiditas,  ukuran  perusahaan)  berpengaruh  secara  simultan terhadap variabel Y (financial distress).

## Tabel 6. Hasil Uji Hipotesis F
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 35.325 3 11.775 13.094 .000 b Residual 41.365 46 .899 Total 76.690 49

## 3.6 Hasil Uji Hipotesis t (Partial)
Pada Tabel 7 dapat dilihat dimana nilai sig variabel sales growth (X 1 ) 0.743 dan ukuran perusahaan (X 3 ) 0.769 > 0.05, yang artinya tidak terdapat pengaruh terhadap variabel Y  yaitu  financial distress, begitu pula dengan nilai t-hitung (X 1 )  sales  growth  0.330  <  1.679  (t-tabel)  dan  (X 3 )  ukuran  perusahaan  0.296  <  1.679,  yang  berarti  tidak  memiliki pengaruh terhadap variabel (Y)  financial distress. Namun pada variabel X 2 yaitu likuiditas, nilai t-hitung 6.256 > t- tabel 1.679 atau Sig 0.000 < 0.05. Pengambilan keputusan hasil uji t, jika nilai t-hitung > t-tabel atau nilai Sig < 0.05, maka terdapat pengaruh variabel X terhadap Y. Namun sebaliknya, jika nilai Sig > 0,05 atau t-hitung < t-tabel, maka tidak terdapat pengaruh variabel X terhadap variabel Y, maka dapat disimpulkan bahwa hanya variabel likuiditas (X 2 ) yang memiliki pengaruh terhadap financial distress.
Tabel 7. Hasil Uji Hipotesis t
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t  Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -.213 .292 -.730 .469 Sales Growth .044 .132 .037 .330 .743 Likuiditas .542 .087 .679 6.256 .000 Ukuran Perusahaan 1.479E-13 .000 .033 .296 .769

## 3.7 Hasil Uji Determinasi
Dalam Tabel 8, terdapat informasi bahwa nilai R square sebesar 0.461. Angka ini mengindikasikan bahwa variabel X,  seperti  pertumbuhan  penjualan,  likuiditas,  dan  ukuran  perusahaan,  memiliki  pengaruh  sebesar  46%  terhadap variabel Y, yaitu kesulitan keuangan, sementara 54% sisanya dipengaruhi oleh faktor-faktor lain yang tidak tercantum dalam  penelitian  ini.  Dengan  demikian,  dapat  disimpulkan  bahwa  sebagian  besar  variasi  dari  variabel  Y  dapat dijelaskan oleh variabel X yang telah dianalisis, namun masih ada faktor lain yang turut berperan dalam menentukan tingkat kesulitan keuangan perusahaan.
Tabel 8. Hasil Uji Analisis Determinasi
Model Summary Model  R  R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate
1  .679 a .461 .425 .94828

## 3.8 Pembahasan
Hasil  analisis  menunjukkan  data  yang  relevan  dan  dapat  dipercaya  serta  memerlukan  pemahaman  yang  lebih mendalam.  Temuan  ini  memberikan  wawasan  yang  baru.  Diskusi  yang  lebih  lanjut  diperlukan  untuk  mendalami pemahaman dari pembahasan ini.

## 3.8.1 Pengaruh Sales Growth Terhadap Financial Distress
Dari hasil analisis uji t di atas terdapat nilai sig variabel  sales growth (X1) 0.743 > 0,05 , dapat disimpulkan bahwa sales  growth  memiliki  pengaruh  positif  yang  tidak  signifikan  terhadap  financial  distress.  Artinya  meskipun  sales growth meningkat, namun tidak berdampak signifikan terhadap kondisi keuangan perusahaan. Secara teori signaling, jika suatu perusahaan menunjukkan sales growth dengan baik namun tetap mengalami financial distress, hal ini dapat dianggap sebagai sinyal negatif bagi para investor. Dengan hasil penelitian ini yang menunjukan bahwa sales growth berpengaruh tidak signifikan,  memberi  sinyal pada  investor bahwa sales growth bukanlah satu-satunya  yang dapat menjamin  stabilitas  keuangan  perusahaan,  namun  memerlukan  faktor  yanng  lain  pula.  Hasil  penelitian  ini  selaras dengan  hasil  penelitian(Aryati  et  al.,  2023),  begitu  pula  dengan  penelitian  (Hosea  et  al.,  2020)dan  (Prasetya  & Oktavianna,  2021)  yang  menyebutkan  bahwa  sales  growth  memiliki  pengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap financial distress. Selain  itu pada hasil  analisis statistik deskriptif  nilai rata-rata  sales growth bernilai 0.2675, serta standar deviasi sebesar 1.05190, jika dibandingkan dengan variabel X lain dalam penelitian ini, sales growth memiliki tingkat standar deviasi yang lebih dekat dengan nilai mean. Hal ini menunjukkan bahwa sales growth bukanlah satu- satunya  faktor  yang  memengaruhi  financial  distress,  tetapi  masih  memiliki  peran  penting  ketika  dipertimbangkan bersama dengan variabel lain. Dengan demikian, hasil penelitian menerima hipotesis nol (H 0 ) dan menolak hipotesis alternatif (Ha) bahwa sales growth memiliki pengaruh negatif atau tidak signifikan terhadap financial distress. Maka hipotesis H1 dapat diterima.

## 3.8.2 Pengaruh Likuiditas Terhadap Financial Distress
Dari hasil analisis uji t, nilai t-hitung 6.256 > t-tabel 1.679 atau Sig 0.000 < 0.05 yang  berarti  bahwa variabel X2, yakni  tingkat  likuiditas,  memenuhi  syarat  yang  menunjukkan  adanya  pengaruh  positif  yang  signifikan  terhadap financial distress sebagai variabel Y. Secara teori signaling, likuiditas yang berpengaruh secara signifikan terhadap financial  distress  menunjukkan  bagaimana  investor  menangkap  sinyal  positif,  jika  perusahaan  mempertahankan tingkat likuiditas yang tinggi yaitu dimana perusahaan memiliki kemampuan dalam memenuhi kewajiban keuangan perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian (Rochendi & Nuryaman, 2022) dan (Zatira et al., 2023) yang menyatakan likuiditas berpengaruh positif terhadap financial distress. Oleh karena itu, hipotesis nol (H 0 ) dapat ditolak  sementara  hipotesis  alternatif  (Ha)  diterima,  menunjukkan  bahwa  hipotesis  kedua  atau  H2  dapat  diterima karena menyatakan bahwa tingkat likuiditas memiliki pengaruh positif terhadap financial distress. Selain itu, likuiditas juga mendukung  hasil analisis uji multikolinearitas, dimana nilai tolerance adalah 0.996 yang mana > 0,01 dan nilai VIF likuiditas 1.004 dibawah nilai 10, ini berarti likuiditas mendukung tidak adanya multikolinearitas.

## 3.8.3 Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress
Hasil analisis t menunjukkan bahwa variabel X3, yang merupakan ukuran perusahaan, tidak memberikan pengaruh yang  signifikan terhadap  variabel Y,  yaitu  financial distress. Ini ditunjukkan dengan  nilai signifikan 0.769 > 0.05, yang artinya tidak terdapat pengaruh terhadap financial distress. Meskipun demikian, secara keseluruhan, hasil uji F menunjukkan  adanya  pengaruh  yang  signifikan. Dengan  demikian,  hipotesis  nol  (H 0 )  dapat  diterima  dan  hipotesis alternatif  (Ha)  dapat  ditolak.  Hal  ini  disebabkan  karena  hipotesis  ketiga  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan memiliki pengaruh  negatif terhadap tingkat  financial distress, sehingga  hipotesis ketiga (H3) dapat  diterima. Hasil penelitian ini memiliki hasil yang sama dengan penelitian  (Aryati et al., 2023) dan (Rochendi & Nuryaman, 2022) bahwa ukuran perusahaan tidak memiliki dampak atau pengaruh yang signifikan terhadap  financial distress. Selain itu,  ukuran  perusahaan  masuk  ke  dalam  46%  faktor  yang  mempengaruhi  financial  distress  dalam  analisis  uji determinasi pada tabel R square. Secara teori signaling, Asumsi umum yang seringkali dipertimbangkan oleh investor bahwa ukuran perusahaan berperan penting dalam menentukan risiko financial distress, namun dengan adanya hasil- hasil analisis dalam penelitian ini, investor juga perlu mempertimbangkan faktor-faktor lain selain ukuran perusahaan dalam menilai financial distress.

## 4. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  yang  telah  disajikan,  dapat  disimpulkan  bahwa  semua  variabel  dalam  penelitian  ini memiliki  distribusi  normal  tanpa  adanya  multikolinearitas  atau  autokorelasi.  Uji  F  menunjukkan  bahwa  secara keseluruhan, variabel X berpengaruh terhadap financial distress, namun uji t menunjukkan bahwa hanya variabel X2 atau likuiditas yang memiliki pengaruh signifikan terhadap financial distress. Dari hasil uji analisis statistik deskriptif, ditemukan bahwa sales growth memiliki standar deviasi paling rendah, sementara ukuran perusahaan memiliki standar deviasi paling tinggi, menunjukkan bahwa sales growth lebih dekat dengan nilai rata-rata. Selain itu, uji determinasi menunjukkan bahwa 46% variasi dalam financial distress dapat dijelaskan oleh variabel X, sementara sisanya berasal dari faktor lain. Dengan demikian, dapat disimpulkan bahwa variabel X memiliki kontribusi yang signifikan terhadap
financial distress, namun masih ada faktor lain yang turut berperan dalam menentukan kondisi tersebut. Keterbatasan pada  penelitian  ini  adalah  hanya  menggunakan  tiga  variabel  X  saja,  yaitu  sales  growth,  likuiditas,  dan  ukuran perusahaan.  Keterbatasan  variabel  ini  sebaiknya  menjadi  referensi  ke  depan  untuk  penelitian  selanjutnya  dengan menambahkan variabel X lainnya. Selain itu penelitian ini dilakukan hanya pada sektor transportasi dan logistik di tahun  2018-2022  saja.  Disarankan  dapat  menambahkan  periode  tahun  pada  sektor  lain  agar  dapat  meningkatkan akurasi dalam menentukan pengaruh terhadap financial distress sebagai variabel Y.  Dengan demikian, penelitian akan lebih komprehensif dan detail dalam menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi kondisi keuangan perusahaan.

## UCAPAN TERIMAKASIH
Terima kasih disampaikan kepada pihak-pihak yang telah mendukung terlaksananya penelitian ini. Tanpa dukungan dan kontribusi  semua pihak, penelitian  ini tidak dapat terwujud. Semoga penelitian  ini dapat  memberikan  manfaat berarti bagi kemajuan ilmiah dalam bidang ini.

## REFERENCES
Amanda,  Y.,  &  Tasman,  A.  (2019).  Pengaruh  Likuiditas,  Leverage,  Sales  Growth  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Financial Distress Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2015-2017. Jurnal Ecogen, 2(3). https://doi.org/10.24036/jmpe.v2i3.7417
Aprilia, E. A., & Setyawati, W. (2022). Financial Distress , Kebijakan Utang, Political Cost Dan KonflikKepentingan Terhadap Prudence Dimoderasi Litigation Risk. Gema Ekonom, Jurnal Fakultas Ekonomi, 11, 1973–1979.
Arisandy Aruan, D., Chrisna Vany Yola Sitorus, P., Putri Br. Sinaga, M., & Sari, N. (2022). Pengaruh ukuran perusahaan, leverage, aktivitas, likuiditas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di BEI Tahun 2016-2019. Jurnal Paradigma Ekonomika, 17(1), 9–18. https://doi.org/10.22437/jpe.v17i1.13264
Aryati,  R.  D.,  Rinofah,  R.,  &  Kusumawardhani,  R.  (2023).  Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  dan Pertumbuhan  Penjualan  terhadap  Financial Distress. Jurnal Ilmiah  Universitas  Batanghari  Jambi,  23(2). https://doi.org/10.33087/jiubj.v23i2.3703
Dea Raisa Oma Putri, Wahyu Indah Mursalini, & Rasidah Nasrah. (2022). Analisis Prediksi Kebangkrutan Menggunakan Model Springate (S-Score) Pada Perusahaan Sub Sektor Ritel Di Bursa Efek Indonesia 2016-2020. GEMILANG: Jurnal Manajemen Dan Akuntansi, 3(1). https://doi.org/10.56910/gemilang.v3i1.297
Erayanti, R. (2019). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas dan Leverage terhadap Prediksi Financial Distress. Jurnal Riset Akuntansi
& Perpajakan (JRAP), 6(01). https://doi.org/10.35838/jrap.v6i01.393
Hosea, I. A., Siswantini, T., & Murtatik, S. (2020). Leverage, Profitabilitas, Pertumbuhan Penjualan terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Ritel di BEI. Business Management, Economic, and Accounting National Seminar, 1(1).
Khairiyah & Affan. (2023). Pengaruh likuiditas dan leverage terhadap kondisi financial distress pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek Indonesia. KINERJA: Jurnal Ekonomi Dan Manajemen, 20(2), 266–273.
Lela,  M.  nur,  Wijaya,  A.  L.,  &  Sudrajat,  M.  A.  (2021).  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Manajerial,  Leverage,  Dan  Likuiditas Terhadap Financial Distress Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi. Seminar Inovasi Manajemen Bisnis Dan Akuntansi 3 (SIMBA), 1(1).
Marlistiara  Sutra,  F.,  &  Gusliana  Mais,  R.  (2019).  FAKTOR-FAKTOR  YANG  MEMPENGARUHI  FINANCIAL DISTRESSDENGAN  PENDEKATAN  ALTMAN  Z-SCOREPADA  PERUSAHAAN  PERTAMBANGAN  YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIATAHUN 2015-2017. Jurnal Akuntansi Dan Manajemen, 16(01).
Munandar, A., Rahmatiah, N. N., Darmawan, I., & Nurhayati. (2023). Penilaian Kebangkrutan Perusahaan Sub Sektor Konstruksi
& Bangunan Periode 2019-2021 dengan Menggunakan Metode Altman Z-Score. Jurnal Cahaya Mandalika, 4(3).
Muslimin, D. W., & Bahri, S. (2022). PENGARUH GCG, UKURAN PERUSAHAAN, DAN SALES GROWTH TERHADAP FINANCIAL DISTRESS. Owner, 7(1). https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1249
Mutiara, T., & Septyanto, D. (2022). Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Tingkat Financial Distress Sebelum dan Selama Pandemi Covid-19. Jurnal Bisnis Dan Manajemen. https://doi.org/10.23960/jbm.v18i2.397
Muzharoatiningsih, & Hartono, U. (2022). Pengaruh Rasio Keuangan, Sales Growth, Dan UkuranPerusahaan Terhadap Financial Distress Pada Sektor IndustriBarang Konsumsi Di Bei Periode 2017-2020. Jurnal Ilmu Manajemen, 10(3).
Ngabito, R. A. (2024). Pengaruh Likuiditas, Aktivitas, Profitabilitas dan Leverage Terhadap Financial Distress.  Syntax Literate ;
Jurnal Ilmiah Indonesia, 9(1). https://doi.org/10.36418/syntax-literate.v9i1.14685
Nilasari,  I.  (2021).  PENGARUH  CORPORATE  GOVERNANCE,  FINANCIAL  INDICATORS,  DAN  UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP FINANCIAL DISTRESS. Competitive Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 5(2).
Okrisnesia,  M.,  Supheni,  I.,  &  Suroso,  B.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas  Dan  Pertumbuhan  PenjualanTerhadap Financial Distress Di Masa Pandemi Covid-19 PadaPerusahaan Food and Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek.  Jurnal Ekonomi Dan Akuntansi , 10(20).
Perdana & Dillak. (2019). Pengaruh Rasio Likuiditas , Leverage, dan Sales Growth Terhadap Financial Distress (Studi Kasus pada Perusahaan  Otomotif  dan  Komponen  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2013-2016).  E-Proceedings  of Management, 6(1).
Peter,  P.,  Herlina,  H.,  &  Wiraatmaja,  J.  (2021).  ANALISIS  KEBANGKRUTAN  PERUSAHAAN  MELALUI PERBANDINGANMODEL  ALTMAN  Z-SCORE,  MODEL  SPRINGATE’S,  DAN  MODEL  FULMERPADA  INDUSTRI SEMEN DI INDONESIA. ULTIMA Management, 13(2).
Prasetya, E. R., & Oktavianna, R. (2021). Financial Distress Dipengaruhi oleh Sales Growth dan Intellectual Capital. JABI (Jurnal Akuntansi Berkelanjutan Indonesia), 4(2). https://doi.org/10.32493/jabi.v4i2.y2021.p170-182
Rahma,  N.  H.,  &  Dillak,  V.  J.  (2021).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan,Sales  Growth  Dan  Intangible  Asset TerhadapFinancial Distress. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, Dan Akuntansi), 5(3).
Rochendi, L. R., & Nuryaman, N. (2022). Pengaruh Sales Growth, Likuiditas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress. Owner, 6(4). https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1113
Setyowati, W., & Sari, N. R. N. (2019). Pengaruh Likuiditas, Operating Capacity, Ukuran Perusahaan Dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Financial Distress (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2016-2017). Jurnal Magisma, 7(2).
Subagyo, Pakpahan, Y., Budiman, F., & Prasetya, W. (2022). Pengaruh Likuiditas, Leverage dan Sales growth terhadap Financial Distress Perusahaan Manufaktur di BEI Sebelum dan Sesudah Covid. Jurnal Pendidikan Dan Konseling, 4(4).
Sugiyono, P. D. (2019). Buku sugiyono, metode penelitian kuantitatif kualitatif. In Revista Brasileira de Linguística Aplicada (Vol. 5, Issue 1).
Utami, Y. Z., & Taqwa, S. (2023). Pengaruh Leverage, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Penjualan, Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional terhadap Financial Distress. JURNAL EKSPLORASI AKUNTANSI, 5(2).
https://doi.org/10.24036/jea.v5i2.720
Wibowo,  A.,  &  Susetyo,  A.  (2020).  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Operating  Capacity,  Sales  Growth  Terhadap Kondisi  Financial  Distress  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2015-2018.  Jurnal Ilmiah Mahasiswa Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi (JIMMBA), 2(6). https://doi.org/10.32639/jimmba.v2i6.687
Wijaya, M. A., & Susetyo, A. (2023). Prediksi Kebangkrutan Hotel Chain: Perbandingan Model Altman, Springate, dan Zmijewski. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi, 5(4).
Yohanson, A. (2020). Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Financial Distress Pada PT Sri Tugu Muda (Lampung). Jurnal Manajemen Dan Bisnis (JMB), 1(1). https://doi.org/10.57084/jmb.v1i1.304
Zatira,  D.,  Sunaryo,  D.,  &  Dwicandra,  N.  M.  D.  (2023).  PENGARUH  LIKUIDITAS  DAN  IMPLEMENTASI  GOOD CORPORATE GOVERNANCE (GCG) TERHADAP FINANCIAL DISTRESS. Balance Vocation Accounting Journal, 6(2). https://doi.org/10.31000/bvaj.v6i2.7500