## PENGARUH LIKUIDITAS, SALDO LABA DAN ARUS KAS LABA TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MANUFAKTUR

## Sri Hermuningsih
Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa hermun_feust@yahoo.co.id

## Pristin Prima Sari
Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa pristin.primas@gmail.com

## Anisya Dewi Rahmawati
Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa anisyadewi16@gmail.com

## Ringkasan
Penelitian  bertujuan  untuk  menguji  empiris  model  pengaruh  likuiditas,  saldo  Laba  dan arus  kas  laba  terhadap  nilai  perusahaan  manufaktur  sektor  barang  konsumsi  dan  jasa konstruksi tahun 2018-2020 di Bursa Efek Indonesia melalui laporan keuangan triwulan perusahaan yang dipublikasikan. Penelitian menggunakan analisis regresi linier berganda dengan SPSS IBM 20. Hasil Penelitian bahwa Uji F menunjukkan variabel likuiditas, saldo laba  dan  arus  kas  laba  berpengaruh  signifikan  secara  simultan  positif  terhadap  nilai perusahaan,  sedangkan  uji  t  secara  parsial  likuiditas  dan  arus  kas  laba  berpengaruh signifikan  positif  terhadap  nilai  perusahaan  pada  level  0,05  namun  saldo  laba  secara parsial berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan pada level 0,10. Kata kunci : Arus kas laba, Likuiditas, Saldo laba, Nilai Perusahaan, IDX

## Abstracts
The study aims to investigate a model of likuidity, Retained Earning, Profitability cash Flow influence to firm value of manufacture in consumer goods and construction sector listed in Indonesia Stock Exchange 2018-2020 from publication of quartedly financial statement. Liquidity, retained earning and cash flow of profitability called internal source funds. The study  found  that  liquidity,  retained  earning  and  cash  flow  of  profitability  have  positive simultaneously significant to firm value, meanwhile liquidity and cash flow of profitability partially have positive significant to firm value at 0,05 significant level and retained earning have partially positive significant at 0,10 level.
Keywords : Likuidity, Retained Earning, Profitability, firm value, IDX

## PENDAHULUAN
Nilai Perusahaan merupakan tujuan yang akan dicapai oleh manajemen perusahaan. Nilai perusahaan  terkait  dengan  harga  saham  perusahaan  yang  tercermin  pada  kekayaan  aset perusahaan  pada  laporan  keuangan.  Faktor  yang  menjadi  penentu  nilai  perusahaan  sangat beragam diantaranya adalah faktor likuiditas, saldo laba dan arus kas laba. Faktor likuiditas, saldo laba dan arus kas laba digunakan oleh Zingales (1997) dan Rokhmawati (2017) untuk mendeteksi
Vol. 9, No. 1, Januari 2022, 1 – 16 https://doi.org/10.32477/jrm.v9i1.309
Sri Hermuningsih Pristin Prima Sari Anisya Dewi Rahmawati
adanya kendala pendanaan. Likuiditas merupakan ketersediaan dana likuid yang dapat digunakan untuk membayar kewajiban jangka pendek. Rasio likuiditas digunakan untuk melihat aset lancer perusahaan yang dapat digunakan untuk membayar hutang jangka pendek. Apabila semakin likuid perusahaan  maka  perusahaan  dalam  keadaan  sehat  sehingga  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan.  Faktor  saldo  laba  merupakan  merupakan  istilah  lain  dari  laba  ditahan.  Saldo  laba merupakan jumlah laba yang tersedia didalam perusahaan setelah perusahaan membagi deviden kepada pemegang saham. Saldo laba digunakan sebagai dana cadangan yang dapat digunakan untuk  investasi  dimasa  mendatang  maupun  untuk  pengembangan  perusahaan  bahkan  untuk keperluan  yang  tidak  pasti.  Besarnya  saldo  laba  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  karena semakin  besar  saldo  laba  bearti  perusahaan  memiliki  kesehatan  keuangan  yang  baik  sehingga meningkatkan kepercayaan investor. Faktor selanjutnya adalah faktor arus kas laba. Arus kas laba merupakan  sumber  kekayaan  perusahaan  yang  dapat  digunakan  untuk  pembagian  deviden kepada  pemegang  saham  sehingga  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Perusahaan  memerlukan arus  kas  laba  yang  semakin  besar  sehingga  semakin  menarik  investor  dan  pemegang  saham maka dengan demikian tujuan perusahaan dapat tercapai.
Studi  empiris  terhadap  faktor  likuiditas,  saldo  laba  dan  arus  kas  laba  secara  bersamaan masih  terbatas  ditemukan  sehingga  masih  diperlukan  pengembangan  terhadap  kajian  literature ketiga  variabel  tersebut.  Dengan  melihat  ketiga  faktor  tersebut maka  perusahaan  dapat melihat kesehatan  keuangan  dalam  artian  perusahaan  tidak  kesulitan  dalam  kendala  pendanaan  dari operasional perusahaan.  Menurut  Putra  and Lestari  (2019) bahwa kebijakan  deviden,  likuiditas, laba  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Utamayasa  and  Suputra (2016)  menemukan  bahwa  dana  internal,  dana  eksternal  dan  keputusan  investasi  berpengaruh positif signifikan pada nilai perusahaan sektor property.
Karakteristik penelitian berkaitan dengan likuiditas, saldolaba dan arus kas laba antara lain hubungan  likuiditas,  saldo  laba  dan  arus  kas  laba  yang  terkait  dengan  sumber  dana  internal perusahaan  dimana  ketersediaan  dana  yang  cukup  dapat  digunakan  untuk  investasi  dan mengetahui  kondisi  pendanaan  perusahaan.  Pentingnya  peran  faktor  likuiditas,  saldo  laba  dan arus  kas  laba  menjadi  faktor  penentu  kemampuan  perusahaan  dalam  melakukan  pendanaan terhadap  pembayaran  kewajiban  dan  biaya  operasional  bahkan  investasi  pengembangan perusahaan sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Focus  penelitian  ini  adalah  menguji  empiris  faktor  likuiditas,  saldolaba  dan  arus  kas  laba terhadap  nilai  perusahaan.  Ketersediaan  dana  likuid,  saldo  laba  dan  arus  kas  laba  dapat mendorong  peningkatan  pendanaan  perusahaan  yang  berdampak  pada  meningkatnya  nilai perusahaan. Kesenjangan teori kebijakan pendanaan yang ditemukan dari beberapa studi empiris mendorong  penelitian  sumber  dana  internal  dari  likuiditas,  saldo  laba  dan  arus  kas  laba  masih perlu dilakukan. Menurut teori lama dari Pecking Order Theory Hanafi (2013) menunjukkan bahwa perusahaan lebih besar memilih sumber dana internal karena menghindari risiko gagal bayar dan kebangkrutan.  Namun  hasil  berbeda  ditemukan  oleh  Ida  (2010)  menunjukkan  bahwa  5  dari  7 perusahaan  memilih  pendanaan  hutang  daripada  ekuitas  modal  internal.  Perbedaan  hasil  juga ditemukan oleh Subing et al (2019) bahwa faktor internal tidak berpengaruh pada nilai perusahaan sektor bank. Adanya perbedaan pendapat hasil penelitian dahulu dapat memperkuat penelitian ini menguji empiris teori pecking order yang memilih sumber dana internal lebih disukai manajemen perusahaan untuk peningkatan nilai perusahaan.
Penelitian  mencoba  menguji  empiris  keterbaruan  data  berkaitan  model  faktor  likuiditas, saldo  laba  dan  arus  kas  laba  terhadap  nilai  perusahaan  menggunakan  regresi  linier  berganda. Selain  itu,  penelitian  ini  juga  menggunakan  perubahan  data  laporan  keuangan  secara  triwulan sehingga  menggunakan  data  jangka  waktu  pendek.  Model  penelitian  tersebut  berguna  untuk pengembangan  literature  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  khususnya  rasio likuiditas,  saldo  laba  dan  arus  kas  laba  dimana  ketiga  rasio  tersebut  merupakan  bagian  dari pendanaan internal dan sering dipakai untuk mengukur kendala pendanaan.
Sri Hermuningsih Pristin Prima Sari Anisya Dewi Rahmawati
Identifikasi Masalah yang dibahas dalam penelitian ini antara lain pengaruh likuiditas Saldo laba dan arus kas laba berpengaruh positif terhadap nilai Perusahaan. Tujuan Penelitian sejalan dengan pemecahan masalah yang telah diidentifikasi antara lain untuk menemukan bukti empiris Likuiditas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, untuk menemukan bukti empiris Saldo laba berpengaruh positif terhadap nilai Perusahaan dan untuk menemukan bukti empiris Arus Kas laba  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  Perusahaan.  Manfaat  Penelitian  dapat  dirasakan  oleh beberapa  pihak  pemangku  kepentingan  antara  lain  bagi  manajemen  perusahaan  bahwa  hasil penelitian dapat digunakan untuk tata kelola faktor likuiditas, saldo laba dan arus kas laba untuk meningkatkan  nilai  perusahaan.  semakin  baik  kondisi  kesehatan  keuangan  maka  semakin meningkatkan nilai perusahaan, bagi Investor bahwa hasil penelitian dapat menjadi informasi bagi investor  pasar  modal  untuk  menanamkan  dana  pada  perusahaan  yang  kondisi  likuiditas,  saldo laba  dan  arus  kas  laba  positif  sehingga  semakin  baik  nilai  perusahaannya  dan  bagi  penelitian selanjutnya bahwa hasil penelitian digunakan untuk sumber referensi  pengembangan kelilmuan dibidang pasar modal khususnya likuiditas, saldo laba, arus kas laba dan nilai perusahaan.
Berdasarkan  teori  faktor  likuiditas,  saldo  laba  dan  arus  kas  laba  dan  hasil  temuan  yang masih terbatas maka peneliti menguji secara empiris “ Pengaruh faktor likuiditas, saldo laba dan arus kas laba terhadap nilai perusahaan triwulan tahun 2018- 2020”.

## KAJIAN TEORITIS

## Teori Pecking Order
Teori  yang  menjelaskan  kebijakan  sumber  dana  perusahaan  salah  satunya  adalah  teori Pecking order Hanafi (2013) menunjukkan bahwa perusahaan lebih memilih pendanaan internal daripada  eksternal.  Pendanaan  eskternal  rawan  terhadap  risiko  kebangkrutan  karena  adanya bunga hutang yang tinggi. Kebijakan pendanaan dipengaruhi oleh tingkat laba perusahaan.

## Pasar Modal Di Indonesia
Pasar Modal di Indonesia merupakan tempat jual-beli surat berharga saham di Bursa Efek Indonesia. Pasar modal Indonesia diawasi oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK). Pada tahun 2007 Bursa Efek Indonesia terbentuk melalui hasil merger Bursa Efek Surabaya (BES) dan Bursa Efek Jakarta (BEJ).

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  harga  perusahaan  jika  dijual  kepasar.  Nilai  perusahaan mencakup  kapitalisasi  pasar  perusahaan  yang  mencakup  jumlah  lembar  saham  yang  beredar. Semakin  baik  nilai  perusahaan  maka  harga  per  lembar  saham  dipasar  semakin  tinggi.  Nilai perusahaan  merupakan  pedoman  kekayaan  pemegang  saham  dan  merupakan  tingkat keberhasilan manajemen perusahaan dalam mengelola bisnis. Nilai perusahaan berarti cerminan dari  pencapaian  kinerja  dalam  menjalankan  perusahaan  sejak  berdirinya  sampai  sekarang (Nugraha, 2016) dan (Sukirni, 2012).

## Likuiditas
Likuiditas  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajibannya.  Likuiditas perusahaan  ditunjukkan  dengan  jumlah  aktiva  lancar  yaitu  aktiva  yang  mudah  diubah  menjadi uang  tunai,  seperti  uang  tunai,  surat  berharga,  kredit,  saham  (Zuhroh  2019).  Likuiditas  diukur dengan  jumlah  aset  lancer  perusahaan  yang  dibandingkan  dengan  jumlah  hutang  lancer. Likuiditas semakin baik maka semakin besar rasio lancer perusahaan.  Putra and Lestari  (2019) menemukan bahwa likuiditas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Sri Hermuningsih Pristin Prima Sari Anisya Dewi Rahmawati

## Saldo Laba
Oktavia  (2014)  menemukan  bahwa  saldo  laba  berpengaruh  positif  terhadap  peringkat obligasi dengan demikian nilai perusahaan meningkat. Saldo laba merupakan dana cadangan bagi perusahaan  untuk  kegiatan  operasional,  investasi  maupun  pengembangan  perusahaan.  Saldo laba  mempengaruhi  investor  karena  merupakan  sinyal  bahwa  perusahaan  memiliki  dana cadangan yang cukup untuk perusahaan sehingga meningkatkan nilai perusahaan.

## Arus Kas Laba
Kas  sebagai  alat  pertukaran  yang  digunakan  untuk  membayar  kewajiban,  dan  dapat diterima  sebagai  setoran  dengan  jumlah  sesuai  pada  nominalnya.  Selain  itu  bisa  juga  sebagai simpanan bank yang dapat diambil sewaktu-waktu (Novianita, 2017). Arus kas laba diukur dengan laba setelah dikenakan pajak dan bunga dengan total aktiva. Rasio ini mengukur kemampuan dari modal yang diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva untuk menghasilkan keuntungan. Semakin tinggi  tingkat  pengembalian  investasi  yang  didanai  aktiva  maka  semakin  tinggi  pula  laba  yang diperoleh suatu perusahaan.(Brigham and Houston, 2013). Rasio ini mengukur seberapa efektif perusahaan  memanfaatkan  sumber  ekonomi  yang  ada  untuk  menciptakan  laba.  Adapun  rumus perhitungannya adalah sebagai berikut:
Arus kas Laba = Laba Bersih Setelah Pajak
Total Aktiva

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS
1.  Likuiditas Dan Nilai perusahaan
Likuiditas  merupakan  kemampuan  aset  lancer  membayar  hutang  jangka  pendek.  Semakin likuid  perusahaan  bearti  perusahaan  semakin  baik  nilainya.  Hal  ini  didukung  oleh  hasil penelitian  Wulandari  (2013),  Safitri  (2015),  Rompas  (2013),  dan  Putra  and  Lestari  (2019) menemukan bahwa likuiditas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
H1: Likuiditas Berpengaruh Positif terhadap Nilai perusahaan
2.  Saldo Laba Dan Nilai Perusahaan
Saldo laba merupakan laba yang tidak dibagi sebagai deviden sehingga menjadi laba ditahan perusahaan.  saldo  laba  semakin  besar  maka  nilai  perusahaan  meningkat.  Oktavia  (2014) menemukan  bahwa  saldo  laba  meningkatkan  peringkat  obligasi  sehingga  diketahui  nilai perusahaan naik.
H2: Saldo Laba Berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan
3.  Arus Kas laba Dan Nilai Perusahaan
Arus  kas  laba  menandakan  berhasilnya  bisnis  perusahaan  yang  positif  sehingga  nilai perusahaan  meningkat.  Semakin  besar  arus  kas  laba  maka  semakin  baik  penilaian  pasar terhadap  perusahaan.  Selain  itu arus kas yang positif mengindikasikan operasi  perusahaan yang dapat menghasilkan arus kas yang cukup untuk membayar kewajiban perusahaan dan dapat mendanai tanpa sumber dana dari luar (Wijaya, Situmorang, and Endah, 2017). Putra and  Lestari  (2019)  menemukan  bahwa  laba  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai perusahaan.
H3: Arus Kas laba berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan
Sri Hermuningsih Pristin Prima Sari Anisya Dewi Rahmawati

## KERANGKA PIKIR
H1 +
H2+
H3 +
Gambar 1. Kerangka Pikir (Rokhmawati, 2017)
Kerangka pikir menggambarkan hubungan variabel Likuiditas, Saldo laba dan arus kas laba terhadap nilai perusahaan. Likuiditas semakin besar maka semakin menaikkan nilai perusahaan sehingga likuiditas memiliki pengaruh yang positif. Saldo laba merupakan laba ditahan yang tidak dibagikan  sebagai  deviden  dapat  digunakan  untuk  dana  cadangan  operasional  perusahaan. Semakin baik saldo laba maka dapat menaikkan nilai perusahaan sehingga saldo laba memiliki pengaruh positif. Arus kas Laba memberikan kontribusi positif pada nilai perusahaan karena laba merupakan sumber pendapatan bagi kekayaan aaset perusahaan sehingga arus kas laba memiliki pengaruh positif.

## METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian  menggunakan  metode  kuantitatif  yang  mana  terdiri  dari  data  numeric  berupa rasio.  Sugiyono  (2005)  menjelaskan  bahwa  data  kuantitatif  terdiri  dari  data  diskrit  dari  hasil menghitung dan data kontinum dari hasil pengukuran antara lain ordinal, interval dan rasio. Analisis kuantitatif Lind, Douglas A.; Marchal, William G. Dan Wathen (2011) adalah analisis data berbentuk angka atau data kualitatif yang diangkakan dengan teknik skoring.
Populasi adalah perusahaan manufaktur yang aktif perdagangan saham tahun 2018-2020. Sampel  penelitian  adalah  perusahaan  manufaktur  yang  menerbitkan  laporan  triwulan  secara lengkap  tahun  2018-2020.  Sampel  perusahaan  yang  ditemukan  antara  lain  SIDO,  ASII,  BSDE, CPIN, GGRM, HMSP, LPCK, INDF, UNVR, WSKT.
Teknik pengambilan sampel menggunakan teknik purposive sampling karena sampel yang dipilih  memiliki  kriteria  tertentu seperti  perusahaan  manufaktur  yang  memiliki  laporan  keuangan triwulan lengkap selama 2018-2020 meliputi sektor barang konsumsi dan jasa kontruksi. Sumber data  berasal  dari  laporan  keungan  triwulan  yang  dipublikasikan  di  Bursa  Efek  Indonesia  atau Website Perusahaan.

## Definisi Operasional Variabel Peneltian

## Variabel dependen adalah nilai perusahaan.
Nilai  perusahaan  diukur  dengan  rumus market  to  book  value  (MVB) artinya  harga  pasar saham dibandingkan dengan nilai buku perusahaan. Harga pasar saham tiap lembar saham yang diperoleh  berdasarkan  harga  kesepakatan  dipasar  saham  setiap  pencatatan  laporan  keuangan triwulan,  sedangkan  nilai  buku  perusahaan  diperoleh  berdasarkan  nilai  ekuitas  pada  laporan keuangan dibandingkan jumlah lembar  saham. Indikator variabel nilai perusahaan adalah harga saham yang lebih besar dari nilai buku saham maka nilai perusahaan tersebut adalah baik.
MVB = Harga Pasar Saham
(1) Putra and Lestari (2019) Nilai Buku Saham Likuiditas Saldo Laba Arus Kas Laba
Nilai Perusahaan
Sri Hermuningsih Pristin Prima Sari Anisya Dewi Rahmawati
Keterangan :
MVB = Market to book value (Nilai pasar saham)
Harga Saham = Harga saham dipasar saham IDX
Nilai Buku Saham = Total Ekuitas di laporan keuangan

## Variabel Independen

## Likuiditas
Likuiditas  diukur  dengan  rasio  lancer  (current  ratio)  dimana  aset  lancer  dibandingkan dengan  hutang  lancer.  Likuiditas  mengetahui  aset  lancer  seperti  kas,  piutang,  persediaan  yang dapat digunakan untuk membayar hutang lancer. Indikator variabel Likuiditas adalah aset lancar yang  terdiri  dari  kas  dan  setara  kas,  piutang,  persediaan,  surat  berharga  dan  perlengkapan, sedangkan  hutang  lancar  terdiri  dari  utang  jangka  pendek  dan  hutang  bank.  Dengan  demikian indicator variabel rasio lancar yang dipakai adalah aset lancar lebih besar dari hutang lancar yang artinya perusahaan tersebut likuid.
Rasio Lancar = Aset Lancar (2) Rokhmawati (2017) Hutang Lancar
Keterangan :
Rasio Lancar = Indikator proxy likuiditas
Aset Lancar = kas dan setara kas, piutang, persediaan, surat berharga dan perlengkapan
Hutang Lancar = Hutang jangka pendek dari Utang dagang + Hutang Bank

## Saldo Laba
Saldo  laba  merupakan  laba  ditahan  yang  diukur  dari  prosentase  jumlah  laba  ditahan dibandingkan  dengan  aset  perusahaan.  Saldo  laba  merupakan  laba  yang  tersimpan  setelah pembagian  deviden.  Indicator  variabel  saldo  laba  adalah  sisa  laba  bersih  setelah  deviden dibagikan.
Rasio Saldo Laba =

## Saldo Laba
(2) Rokhmawati (2017) Total Aset
Keterangan :
Rasio Saldo Laba = Proxy Laba ditahan
Saldo Laba = Laba ditahan = Laba Bersih – Deviden
Total Aset = Aset lancar + Aset Tetap

## Arus Kas Laba
Arus kas laba merupakan perolehan kas yang berasal dari laba perusahaan setelah bunga dan pajak. Arus kas laba diukur menggunakan rasio laba dimana laba bersih dibandingkan total aset. Indicator variabel arus kas laba adalah laba bersih setelah biaya bunga dan pajak.
Rasio Arus Kas Laba = Laba Bersih (2) Rokhmawati (2017) Total Aset
Keterangan :
Rasio Arus Kas = Laba Bersih
Laba Bersih = Laba Bersih setelah pajak dan depresiasi
Total Aset = Aset Lancar + Aset Tetap

## Teknik Analisis Data

## Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  digunakan  untuk  mengetahui  bahwa  data  telah  melalui  uji  kualitas  seperti memenuhi asumsi klasik Normalitas, Heteroskedastisitas, Autokorelasi dan Multikolonieritas.
1.  Uji Normalitas menggunakan uji Kolmogorov dan Smirnov (KMO) dimana kriterianya adalah nilai  KMO  lebih  besar  dari  0,5  dan  signifikansi  lebih  dari  0,05  (Lind,  2011).  Uji  normalitas mengetahui data memiliki angka yang normal.
2.  Uji Heteroskedastisitas menggunakan uji gletser dimana kriterianya bahwa signifikasi variabel gletser lebih besar dari 0,5 (Latan dan Temalagi, 2015).
3.  Uji Autokorelasi  menggunakan uji Durbin  Watson (DW) dimana kriteria durbin  Watson 4DL- DU (Lind, 2011). DU adalah derajat upper (tertinggi) dan DL adalah derajat Lower (rendah).
4.  Uji Multikolonieritas menggunakan uji variance inflation factor (VIF) dan nilai Tolerance bahwa kriterianya  nilai  VIF  kurang  dari  10  dan  angka Tolerance lebih  dari  0,1(Lind,  Douglas  A.; Marchal, William G. Dan Wathen, 2011).

## Analisis Regresi Linier berganda
Analisis  regresi  linier  berganda  merupakan  analisis  hubungan  sebab  akibat  variabel independen  terhadap  variabel  dependen.  Untuk  menentukan  faktor-faktor  yang  mempengaruhi nilai  perusahaan  maka  menggunakan  variabel  likuiditas,  saldo  laba  dan  arus  kas  laba  sebagai variabel  predictor  atau  disebut  independen.  Uji  Regresi  linier  berganda  meliputi  uji  Koefisien determinasi  yang  menjelaskan  prosentase  model  variabel  independen  mempengaruhi  variabel dependen,  uji  F  merupakan  uji  secara  bersama-sama  variabel  independen  terhadap  variabel dependen dan uji t merupakan uji parsial setiap variabel independen terhadap variabel dependen (Lind, Douglas A.; Marchal, William G. Dan Wathen, 2011)

## Rumus Persamaan Variabel Penelitian
Y = CR + Profit + SL+ Probabilitas (Rokhmawati, 2014)
Yvalue = CR + Profit + SL + e
Keterangan :
Yvalue = nilai perusahaan
CR (Current Ratio) = Aset Lancar/Utang Lancar
PROFIT = Laba Operasi/Aset Total
Saldo Laba (Laba ditahan) = Laba ditahan/Aset
P = Probabilitas
Sri Hermuningsih Pristin Prima Sari Anisya Dewi Rahmawati
E = error

## Uji Hipotesis
Uji  Hipotesis  digunakan  untuk  menjawab  permasalahan  penelitian  dan  perumusan hipotesis.  Uji  hipotesis  menggunakan  uji  Anova  (uji  F  simultan  variabel)  dan  Uji  t  (Uji  parsial variabel)  pada  analisis  regresi  berganda.  Uji  hipotesis  menggunakan  derajat  kepercayaan  95% atau 5% signifikansi dan signifikansi 10% probabilitas hubungan antar variabel (Lind, Douglas A.; Marchal, William G. Dan Wathen, 2011).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil  Penelitian  menjawab  investigasi  pengaruh  likuiditas,  saldo  laba  dan  arus  kas  laba terhadap pengaruhnya pada price to book value (PBV). Penelitian menghasilkan 90 data observasi dari  laporan  keuangan  triwulan  dari  bulan  Desember  2018  sampai  Bulan  Desember  2020  dari sepuluh perusahaan di Bursa Efek Indonesia. Hasil karakteristik data sampel tersaji pada gambar 1 dan tabel 1.

## Gambar 2 Histogram variabel 2018-2020
Grafik  2  menjelaskan  pergerakan  masing-masing  variabel  likuiditas,  saldo  laba,  arus  kas laba  dan  PBV  dalam  kurun  waktu  pergerakan  triwulan  tahun  2018-2020.  Tahun  2018  data likuiditas,  saldo  laba  dan  arus  kas  laba  paling  tinggi  dibandingkan  tahun  2019  dan  2020, sedangkan PBV paling tinggi pada tahun 2019.
Tabel  1  menunjukkan  hasil  bahwa  likuiditas  memiliki  nilai  minimum  31%  dan  maximum 600,62% ; saldo laba minimal 0,02% dan maximum 87% ; arus kas laba sebesar minimum -30% dan  maksimum  51%  dan  PBV  minimum  0,14  maksimal  67,66.  Sedangkan  nilai  rata-rata perusahaan di BEI adalah likuiditas 2,5 ; saldo laba 37% dan arus kas laba 8,2% sedangkan nilai perusahaan 9,8.
Tabel 1. Descriptive Statistics N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation Statistic Statistic Statistic Statistic Std. Error Statistic Likuid 90 .31 6.62 2.5321 .16902 1.60344 Saldolaba 90 .00020 .87927 .3708435 .02250740 .21352396 Kaslaba 90 -.30 .51 .0821 .01129 .10711 Likuid Saldolaba Laba PBV 2020 2.357188368 35.5 8.2 9.39423308 2019 2.68 38.1 7.9 10.2 2018 2.632631368 38.6 12.2 9.808360255 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 Data Triwulan 2018-2020
Sri Hermuningsih Pristin Prima Sari Anisya Dewi Rahmawati Tabel 1. Descriptive Statistics N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation Statistic Statistic Statistic Statistic Std. Error Statistic PBV 90 .14 67.65 9.8019 1.65112 15.66392 Valid N (listwise)  90
Sumber : data diolah spss (2021) Hasil Uji Asumsi Klasik

## Uji Normalitas
Hasil uji Normalitas terlihat pada tabel 2 Kolmogorov-Smirnov bahwa nilai statistic K-S 0,142 dengan signifikansi 0,000 yang artinya bahwa data terdistribusi normal sehingga data baik untuk dianalisis lebih lanjut. Menurut Sugiyono (2017) data penelitian harus berdistribusi normal. Selain itu,  gambar  1  garis  scatterplot  menjelaskan  hasil  uji  normalitas  bahwa  titik  scatterplot  terletak disekitar  garis  diagonal  sehingga  membentuk  data  berdistribusi  normal.  Ghozali  (2016) menjelaskan  bahwa  uji  normalitas  menggunakan  garis  diagonal  scatterplot  yang  menyatakan bahwa scatterplot melingkari garis diagonal.

## Tabel 2. One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardize d Residual N 90 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation  12.58951505 Most Extreme Differences  Absolute .142 Positive .142 Negative -.123 Test Statistic .142 Asymp. Sig. (2-tailed) .000 c
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction.
Gambar 3 Scatterplot Normalitas
Anisya Dewi Rahmawati
Uji Heteroskedastisitas
Tabel 3. Uji Glejser Heteroskedastisitas Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 8.778 1.745 5.032 .000 Likuid -2.097 .426 -.416 -4.922 .000 Saldolaba 9.753 3.198 .258 3.050 .003 Kaslaba 30.663 6.341 .407 4.836 .000

## Dependent: Glejser
Tabel 3 menjelaskan bahwa semua variabel independen likuiditas, saldo laba dan arus kas laba berpengaruh memiliki nilai signifikansi 0,000 lebih kecil dari 5% terhadap variabel dependen glejser  yang  menggunakan  nilai absolut  residual  predicted yang  artinya  bahwa  data  terhindar masalah  heteroskedastisitas. Menurut  (Latan  and  Temalagi  (2015)  salah  satu  uji  mengatasi masalah  heteroskedastisitas  adalah  uji  glejser  dengan  menggunakan  teknik  regresi  variabel independen terhadap nilai absolut predicted residual yang disebut glejser.

## Gambar 4 Scatterplot Heteroskedatisitas
Gambar  4  menjelaskan  bahwa  data  heteroskedatisitas  yang  ditunjukkan  dari  gambar scatterplot  dengan  pola  menyebar.  Data  yang  baik  terhindar  dari  masalah  heteroskedastisitas yang  dideteksi  dari  pola  scatterplot  menyebar  (Ghozali,  2016).  Hasil  uji  Glejser  dapat  diperkuat dengan menggunakan gambar scatterplot.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  merupakan  uji  asumsi  klasik  terkait  dengan  hubungan  antar  variabel independen  yang  saling  berkorelasi.  Data  yang  baik  adalah  data  yang  terhindar  dari  masalah korelasi  antar  variabel.  Uji  autokorelasi  dapat  dilihat  pada  tabel  4  korelasi  dan  table  5  Durbin Watson.  Tabel  4  menjelaskan  bahwa  korelasi  antar  variabel  independen.  Hasil  menunjukkan bahwa nilai 1 pada setiap hubungan variabel. Tabel 5 nilai DW statistic 1,429 berada di area -2
Sri Hermuningsih Pristin Prima Sari Anisya Dewi Rahmawati
sampai 2 sehingga data terhindar korelasi. Area Durbin-Watson Statistic yang diterima adalah -2 sampai 2 (Ghozali, 2016).
Tabel 4. Correlations PBV Likuid Saldolaba kaslaba Pearson Correlation  PBV 1.000 -.322 .116 .487 Likuid -.322 1.000 .107 -.026 Saldolaba .116 .107 1.000 .005 kaslaba .487 -.026 .005 1.000 Sig. (1-tailed) PBV . .001 .138 .000 Likuid .001 . .159 .403 Saldolaba .138 .159 . .480 kaslaba .000 .403 .480 . N PBV 90 90 90 90 Likuid 90 90 90 90 Saldolaba 90 90 90 90 kaslaba 90 90 90 90 Sumber : data diolah (2021) Tabel 5. Durbin Watson Model Durbin-Watson DW tabel Keterangan 1 CR, SL , Laba -> PBV 1.429 -2 s.d. 2 Baik
Sumber : data diolah (2021)

## Uji Multikolinieritas
Tabel  6  menjelaskan  bahwa  semua  variabel  lolos  uji  asumsi  multikolinieritas.  Syarat  uji multikolinieritas  adalah  nilai  tolerance  kurang  dari  1  sedangkan  nilai  VIF  tidak  lebih  dari  10 (Ghozali, 2010). Data yang terhindari dari multikolinieritas artinya bahwa data tidak saling
Tabel 6. Uji Multikolinieritas Collinearity Statistics Variabel Tolerance VIF Keterangan Likuiditas .988 1.012 Baik Saldo Laba .989 1.012 Baik Arus Kas Laba .999 1.001 Baik
Sumber : data diolah (2021)

## Uji Koefisien Determinasi
Uji  Koefisien  determinasi  menjelaskan  besarnya  prosentase  model  variabel  independen dapat mempengaruhi variabel dependen yang artinya semakin besar model variabel independen dapat  mempengaruhi  variabel  dependen  maka  model  penelitian  semakin  baik  dan  kuat  dalam penerapannya. Tabel 7  menjelaskan  bahwa nilai  Adjusted R  Square sebesar 0,331 atau  33,1% yang  artinya  komponen  model  variabel  independen  Likuiditas,  saldo  laba  dan  arus  kas  dapat mempengaruhi variabel PBV sebesar 33,1%, sedangkan sisanya 66,9% dipengaruhi oleh variabel lain diluar model penelitian.

## Tabel 7. Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std.  Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .595 a .354 .331 12.80722 1.429
Sri Hermuningsih Pristin Prima Sari Anisya Dewi Rahmawati
a. Predictors: (Constant), kaslaba, Saldolaba, Likuid b. Dependent Variable: PBV

## Uji F
Uji  F  menjelaskan  hubungan  simultan  antar  variabel  independen  dalam  mempengaruhi variabel  dependen.  Table  8  menjelaskan  bahwa  nilai  F  sebesar  15,711  dan  signifikansi  0,000 artinya  bahwa  secara  simultan  variabel  likuiditas,  saldo  laba  dan  arus  kas  laba  dapat  signifikan mempengaruhi PBV dengan peningkatan angka 15,711.
Tabel 8. ANOVA Model Sum of Squares df Mean Square  F Sig. 1 Regression 7730.765 3 2576.922 15.711 .000 b Residual 14106.134 86 164.025 Total 21836.900 89
a. Dependent Variable: PBV b. Predictors: (Constant), kaslaba, Saldolaba, Likuid

## Uji t
Uji  t  merupakan  uji  parsial  masing-masing  variabel  independen  dalam  mempengaruhi variabel  dependen.  Table  9  menjelaskan  hasil  uji  t  dimana  variabel  likuiditas  dan  arus  kas  laba memiliki angka signifikasi lebih kecil dari 5% sebesar 0,000 sehingga variabel likuiditas dan arus kas laba secara parsial berpengaruh signifikan positif terhadap PBV. Sedangkan, variabel saldo laba memiliki angka signifikansi diatas 5% sebesar 0,093 maka variabel saldo laba berpengaruh signifikan terhadap PBV pada level signifikansi 10%.
Tabel 9. Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 8.081 3.489 2.316 .023 Likuid -3.176 .852 -.325 -3.728 .000 .988 1.012 Saldolaba 10.866 6.395 .148 1.699 .093 .989 1.012 kaslaba 69.791 12.679 .477 5.504 .000 .999 1.001 a. Dependent Variable: PBV
Persamaan regresi adalah :
𝑌 𝑃𝐵𝑉 = 𝛼 +   𝛽 1 𝐶𝑅 +  𝛽 2 𝑆𝐿 +   𝛽 3 𝐿𝑎𝑏𝑎 +  𝜀
𝑌 𝑃𝐵𝑉 =  8,081 − 0,035 𝐶𝑅  + 0,148 𝑆𝐿  +  0,477 𝐿𝑎𝑏𝑎  +  𝜀
Hasil persamaan regresi menjelaskan bahwa :
1.  Variabel  Likuiditas  memiliki  nilai  beta  -0,325  dan  probabilitas  0,000  artinya  bahwa  likuiditas berpengaruh signifikan negative terhadap PBV dengan level signifikan 5%.. Jumlah likuiditas yang  terlalu  besar  dapat  memperburuk  nilai  perusahaan  karena  mengurangi  kesempatan investasi bagi perusahaan dimana perusahaan memiliki banyak aset lancar yang menganggur. Hasil ini mendukung temuan dari Ningtyas (2020) bahwa likuiditas dan laba berpengaruh pada nilai perusahaan.
Sri Hermuningsih Pristin Prima Sari Anisya Dewi Rahmawati
2.  Variabel Saldo Laba memiliki nilai beta 0,148 dan probabilitas 0,093 artinya bahwa saldo laba berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  PBV  dengan  level  signifikan  10%.  Saldo  laba  yang dimiliki perusahaan mampu memberikan peningkatan nilai perusahaan dengan demikian saldo laba  merupakan  sinyal  yang  baik  bagi  nilai  perusahaan.  Saldo  laba  dapat  digunakan  untuk memenuhi kebutuhan investasi perusahaan sehingga dapat tumbuh dan berkembang. Saldo laba juga merupakan dana cadangan dari hasil rapat para pemegang saham setelah kebijakan deviden ditentukan. Akinkoye dan Seriki (2018) menemukan bahwa laba ditahan atau dikenal sebagai saldo laba berpengaruh pada nilai pasar saham.
3.  Variabel  Arus kas  Laba  memiliki nilai beta  0,477 dan probabilitas  0,000  artinya  bahwa arus kas  laba  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  PBV  dengan  level  signifikan  5%.  Arus  kas laba yang positif bagi perusahaan mampu memberikan dampak yang baik bagi perusahaan. Arus kas laba positif dapat digunakan untuk memenuhi kebutuhan operasional, pembayaran deviden  dan  pembayaran  kewajiban  bagi  keberlanjutan  usaha  perusahaan.  Hasil  ini mendukung  temuan  dari  Ningtyas  (2020)  bahwa  likuiditas  dan  laba  berpengaruh  pada  nilai perusahaan.

## Hasil Hipotesis
Hasil  hipotesis  berdasarkan  uji  hipotesis  dari  hasil  uji  t  masing-masing  variabel  penelitian. Berdasarkan  table  10  penelitian  memberikan  hasil  bahwa  semua  hipotesis  penelitian  diterima antara  lain  variabel  likuiditas  dan  arus  kas  laba  diterima  pada  level  signifikansi  5%  sedangkan variabel saldo laba diterima pada level signifikansi 10%.

## Tabel 10. Hipotesis
No Hipotesis Hasil Probabilitas (Sig) Keterangan 1 Likuiditas ->PBV 0,000 Accepted Sig 5% 2 Saldo Laba -> PBV 0,093 Accepted Sig 10% 3 Arus kas Laba -> PBV 0,000 Accepted Sig 5%
Sumber : data diolah (2021)

## PEMBAHASAN
Penelitian menginvestigasi pengaruh likuiditas, saldo laba dan arus kas laba terhadap price to book value (PBV) yang menghasilkan bahwa sinergi pengelolaan likuiditas, saldo laba dan arus kas  laba  mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan  dengan  proksi  PBV.  likuiditas,  saldo  laba  dan arus kas laba termasuk tata kelola aset lancar dan sumber dana internal dimana memiliki risiko lebih rendah terhadap beban perusahaan maka mampu menaikkan sinyal positif pasar dan nilai perusahaan. Arus kas adalah arus kas yang bersumber dari aktivitas sehari-hari perusahaan yang mencerminkan ketersediaan kas harian. Arus kas positif mencerminkan kelebihan arus kas masuk setelah dikurangi pengeluaran kas oleh karena itu Semakin tinggi arus kas operasi menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menciptakan sumber daya untuk memenuhi permintaan kreditur jangka pendek (Atieh,  2014). Hasil analisis data sama dengan Ningtyas (2020)  bahwa likuiditas dan laba berpengaruh pada nilai perusahaan serta Akinkoye dan Seriki (2018) bahwa laba ditahan mempengaruhi  nilai  pasar  saham.  Keutamaan  penelitian  ini  menginvestigasi  pergerakan  data keuangan  jangka  pendek  dalam  waktu  triwulan  setiap  tahunnya  sehingga  memungkinkan pengambilan  kebijakan  dalam  jangka  pendek  terkait  sumber  dana  lancar  bagi  perusahaan. Dengan demikian, hasil tersebut didukung dengan penelitian Puteri (2011) bahwa sumber internal perusahaan dipengaruhi oleh saldo laba dan laba perusahaan. Hasil penelitian menguatkan dari penelitian Rokhmawati (2017) bahwa sumber dana internal dari likuiditas, saldo laba dan arus kas laba  mampu  mengurangi  kendala  pendanaan  dan  meningkatkan  kesempatan  investasi perusahaan dimana di penelitian ini diartikan sebagai nilai perusahaan.
Sri Hermuningsih Pristin Prima Sari Anisya Dewi Rahmawati

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
1.  Variabel Likuiditas, saldo laba dan arus kas laba secara simultan berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan. Tata kelola likuiditas dan sumber internal dari saldo laba dan arus kas laba yang baik dapat meningkatkan nilai perusahaan.
2.  Variabel  likuiditas  secara  parsial  memiliki  pengaruh  signifikan  negative  terhadap  nilai perusahaan. Likuiditas yang dihasilkan perusahaan sampel selama observasi memiliki kinerja yang kurang baik sehingga berdampak buruk pada nilai perusahaan.
3.  Variabel saldo laba secara parsial berpengaruh signifikan positive terhadap nilai perusahaan. Saldo  laba  yang  semakin  besar  maka  perusahaan  memiliki  peluang  banyak  untuk  tumbuh sehingga meningkatkan nilai perusahaan.
4.  Variabel  arus  kas  laba  secara  parsial  memiliki  pengaruh  signifikan  positive  terhadap  nilai perusahaan. arus kas laba positif memberikan dampak baik bagi nilai perusahaan.

## Saran
Manajemen perusahaan perlu memperbaiki tata kelola likuiditas yang baik dimana besarnya aset lancar tidak membebani kesempatan perusahaan perusahaan untuk tumbuh sehingga dapat berdampak bagi nilai perusahaan. Manajemen investasi perusahaan dapat meningkatkan sinyal positif  bagi  pasar  agar  nilai  perusahaan  semakin  positif  untuk  keberlanjutan  bisnis  perusahaan. Kombinasi  tata  kelola  likuiditas,  saldo  laba  dan  arus  kas  laba  mampu  meningkatkan  nilai perusahaan yang positif.
Bagi  manajemen  perusahaan  implikasi  penelitian  adalah  bahwa  hasil  penelitian  dapat memberikan dampak terhadap pemangku kepentingan seperti manajemen perusahaan maupun pemegang saham. Dampak penelitian antara lain manajemen perusahaan dapat memperhatikan tata kelola likuiditas, saldo  laba dan arus kas  laba yang  berdampak baik bagi nilai perusahaan. sumber-sumber  dana  internal  seperti  perolehan  arus  kas  laba  yang  baik  bagi  perusahaan  lebih rendah  risikonya  sehingga  mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Disamping  itu,  dampak membaca  pergerakan  data  keuangan  triwulan  bagi  pemegang  saham  dapat  menentukan kebijakan jangka pendek sehingga memungkinkan tindakan yang cepat dalam mengelola sumber dana lancar bagi perusahaan.
Penelitian  selanjutnya  dapat melakukan  pengembangan  model  faktor  pendanaan  internal dari saldo laba, likuiditas, arus kas terhadap nilai perusahaan melalui kemampuan intensitas modal perusahaan sehingga dapat mengurangi kendala pendanaan bagi perusahaan.

## Daftar Pustaka
Akinkoye,  Ebenezer  &  Seriki,Akinadewo  Israel .  (2018).  Retained  earnings  and  Firms’  Market Value:  Nigeria  Experience. International  Journal  of  Business  and  Economic  Development 06(02). doi:10.24052/ijbed/v06nu02/art-02.
Atieh, Sulayman H. 2014. “Liquidity Analysis Using Cash Flow Ratios As Compared To Traditional Ratios In The Pharmaceutical Sector In Jordan.” International Journal Of Financial Research 5(3):146 –58.
Brigham, Eugene F., And Houston. 2013. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Edisi 11. Jakarta:
Salemba Empat.
Ghozali,  Imam.  2016. Aplikasi  Analisis  Multivariete  Dengan  Program  Ibm  Spss  23 .  Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hanafi, Mamduh. 2013. Manajemen Keuangan . Yogyakarta: Bpfe.
Sri Hermuningsih Pristin Prima Sari Anisya Dewi Rahmawati
Ida.  2010.  “Pemilihan  Sumber  Pendanaan  Perusahaan  Berdasarkan  Hipotesis  Pecking  Order.” Jurnal Akuntansi 2(1). Latan,  Hengky,  And  Temalagi.  2015. Analisis  Multivariate  Teknik  Spss .  Edited  By  Alfabeta. Bandung.
Lind,  Douglas  A.;  Marchal,  William  G.  Dan  Wathen,  Samuel  A.  2011. Teknik-Teknik  Statistika Dalam Bisnis Dan Ekonomi . Jakarta: Salemba Empat.
Ningtyas, Norma Dwi. (2020). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Likuiditas, Dan laba Terhadap Nilai Perusahaan Properti Dan Real Estate . Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen : Volume 9, Nomor 6, Edisi Juni.
Novianita, Azizah. 2017. “Pengaruh Laba, Arus Kas Dan Struktur Kepemilikan Terhadap Financial Distress  Pada  Perusahaan Manufaktur  Yang Terdaftar Di  Bursa Efek Indonesia.” Perbanas Institutional Repository .
Nugraha. 2016. “Analysis Of The Influence Of Capital Labour Intensive, Investment, Managerial Ownership,  Operating  Leverage  Through  Dividend  And  Financial  Leverage  As  Intervening Variable  On  Firm  Value  In  Indonesia  Non  Financial  Sector  Companies.” Jurnal  Riset Manajemen Sains Indonesia (Jrmsi) 7(1):1 –21.
Oktavia, Rahmi. 2014. “Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan, Saldo Laba Dan Aliran Kas Operasi
Terhadap Peringkat Obligasi. ” Artikel Skripsi. Universitas Negeri Padang. Putra, Aa Ngurah Dharma Adi, And Putu Vivi Lestari. 2019. “Pengaruh laba, Likuiditas, Dan Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Melalui  Kebijakan  Dividen.” E-Jurnal  Manajemen Universitas Udayana 8(5):3275.
Puteri, Utami Aria.(2011). Analisis Pengaruh Sumber Pendanaan Internal Dan Eksternal Terhadap Kemampuan Perusahaan Keluarga Berinvestasi . FEUI Magister manajemen Mei.
Rokhmawati,  Andewi.  2017.  “Do  Financial  Constraints  Moderate  The  Impact  Of  Financing Decisions From Internal- Financing Sources On Investment?” Jurnal Keuangan Dan Perbankan 21(3):331 –43.
Rompas. 2013. “Likuiditas Solvabilitas Dan Rentabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Bumn Yang Terdaftar Dibursa Efek Indonesia.” Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi 1(3):252 –262.
Safitri.  2015.  “Analisis  Pengaruh  Struktur  Modal,  Likuiditas  Dan  Efektivitas  Terhadapnilai Perusahaan  Dan  laba  Sebagai  Variabel  In tervening  Pada  Perusahaan  Manufaktur.”
Institutional Repository (Undip-Ir) .
Subing, Hesty Juni Tambuati & Susiani, Rini. (2019). internal factors and firm value: A case study of banking listed companies. Jurnal keuangan dan perbankan Vol 23, No 1 (2019). Sugiyono.  2017. Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif  Dan  R&D .  Cetakan  Ke25.  Bandung:
Alfabeta.
Sugiyono (2005). Statistika Untuk Penelitian. Bandung : Alfabeta Sukirni,  Dwi.  2012.  “Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan  Institusional,  Kebijakan  Dividen,  Dan Kebijakan  Utang  Analisis  Terhadap  Nilai  Perusahaan.” Accounting  Analysis  Journal, Universitas Negeri Semarang 2(2):1 –12. Utamayasa, I. Made Arya Karang, And I. D ewa Gede Dharma Suputra. 2016. “Pengaruh Sumber Pendanaan Dan Keputusan Investasi Pada Nilai Perusahaan Sektor Properti Pada Bursa Efek Indonesia.” E-Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana 5(8):2431 –60.
Wijaya,  Tiwi  Winanti,  Monang  Situmorang,  And  Retno  Martanti  Endah.  2017.  “Pengaruh  Laba Bersih, Arus Kas Dan Nilai Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Sub Sektor Konstruksi Dan Bangunan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012- 2015.”
Jurnal Online Mahasiswa (Jom) Bidang Akuntansi 2(2).
Wulandari.  2013.  “Pengaruh  laba,  Operating  Leverage,  Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Intervening.” Accounting Analysis Journal 2(4):455 –63.
Zingales, Steven N. K aplan And Luigi. 1997. “Do Financing Constraints Explain Why Investment Is Correlated With Cash Flow?” The Quarterly Journal Of Economics .
Sri Hermuningsih Pristin Prima Sari Anisya Dewi Rahmawati
Zuhroh, Idah. 2019. “The Effects Of Liquidity, Firm Size, And Profitability On The Firm Value With Mediating Leverage .” The 2nd International Conference On Islamic Economics, Business, And Philanthropy (Iciebp) Theme: 3(13):203.