## PENGARUH TINGKAT SUKU BUNGA DAN INFLASI TERHADAP PENINGKATAN NILAI AKTIVA BERSIH REKSADANA SAHAM
EFFECT OF INTEREST RATE AND INFLATION ON THE IMPROVEMENT OF MUTUAL FUNDS NET ASSET VALUE OF SHARES
Evinovita 1 , Anwar Rahim 2 , Handono Ishardyatmo 2
¹ Alumni Program Pascasarjana UIKA Bogor ²Program Manajemen Pascasarjana UIKA Bogor

## ABSTRACT
This  study  aims  at  determining  the  influence  of  BI  interest  rate    and  inflation  toward NAV balance mutual funds. This research was conducted during the period of data since 2008 to 2012. The sample used was the 30 balance mutual funds that are registered and active traded in Bapepam. From the results of the research literature conclude the basic assumptions that variable BI interest rate, and inflation levels affect the NAV of balance mutual  funds.  Hypothetical  tested  is  that  there  is  a  significant  influence  among independent variables to dependent variables, both partial and simultaneous. Research was conducted with regression analysis using application of Eviews 6.0. The test results shows  that  thypothetical  is  supported  by  data.  Variable  index  BI  interest  rate    can influence  a  positive  significant  to  NAV  balance  mutual  funds  amounted    2,152514; inflastion  levels  can  influence  a  negative  significant  to  NAV  balance  mutual  funds amounted    0,730341;  the  independent  variables  BI  rate  (X1)  and  inflastion  (X2)  both partial and simultaneous can influence to NAV balance mutual funds at trust level 5%.
Keywords : BI rate, Inflation, NAV balance mutual fund

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh pergerakan tingkat suku bunga BI dan inflasi terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB)  reksadana saham. Penelitian ini dilakukan pada periode data 2008 – 2012. Sampel yang digunakan adalah reksadana saham  yang terdaftar  di  Bapepam  dan  aktif  diperdagangkan  selama  periode  penelitian.  Dari  hasil telaah  kepustakaan  diambil  asumsi  dasar  bahwa  variabel  tingkat    suku  bunga  BI  dan inflasi  mempengaruhi  NAB  Reksadana  Saham.  Hipotesis  yang  diuji  adalah  bahwa terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara  keempat  variabel  bebas,  baik  secara  parsial dan simultan, terhadap variabel terikat. Penelitian ini dilakukan dengan analisis regresi berganda  dengan  menggunakan  bantuan  aplikasi Eviews  6.0.  Hasil  pengujian menunjukkan bahwa hipotesis terbukti kebenarannya, yaitu variabel tingkat suku bunga BI  berpegaruh  positif  terhadap  NAB  pada  tingkat  dan  besarnya  koefisen  2,152514; tingkat  inflasi  berpengaruh  negatif  terhadap  NAB  reksadana  saham  dan  besarnya koefisen  -0,730341;  variabel  suku  bunga  (X1)  dan  inflasi  (X2)  secara  keseluruhan (bersama-sama)  mempengaruhi  nilai  aktiva  bersih  reksadana  saham  pada  tingkat kepercayaan 5%.
Kata kunci: tingkat suku bunga BI, inflasi,NAB  reksadana saham

## Jurnal Manajemen

## PENDAHULUAN
Sebagai  salah  satu  instrumen investasi, reksadana memberikan keuntungan  dan  keunggulan  dibanding instrumen  investasi  lainnya.  Dibanding investasi  lainnya,  reksadana  merupakan investasi  yang  memberikan  kemudahan dan efisiensi waktu serta biaya yang lebih menguntungkan.  Selain  itu  reksadana memiliki  resiko  yang  relatif  rendah dibanding  yang  lain.  Hal  ini  dikarenakan adanya  diversifikasi  investasi  yang
terwujud  daam  portofolio  sehingga resikonya  pun  tersebar.  Namun  demikian investasi reksadana ini bukanlah investasi yang  kebal  resiko.  Resiko  yang  mungkin muncul diantaranya resiko yang berhubungan  dengan  berkurangnya  nilai unit  penyertaan,  resiko  likuiditas,  resiko inflasi, resiko akibat kondisi politik, resiko pasar,  mupun  resiko  akibat  nilai  tukar. Beberapa  resiko  ini  dapat  mempengaruhi kinerja  dari  reksadana  itu  sendiri. Perkembangan  asset  Reksadana  dan variabel makro dapat dilihat pada Tabel 1. Tabel 1. Perkembangan aset Reksadana dan Variabel Makro Tahun/ Kuartal NAB Reksadana Saham (Milyar Rp) Suku Bunga (%) Inflasi (%) Nilai Tukar (Rp.) PDB Per Kapita (Jt Rp.) 2008   I 37.054,41 8 8,17 9.153 505 218,80 II 35.307,01 8,5 11,03 9.179 519 204,60 III 27.233,00 9,25 12,14 9.327 538 641,00 IV 20.096,00 9,25 11,06 10.895 519 391,70 2009  I 20.909,44 7,75 7,92 11.517 528.056,50 II 31.284,89 7 3,65 10.174 540.667,80 III 36.854,11 6,5 2,83 9.633 561.637 IV 36.506,79 6,5 7,92 9.353 548.479,10 2010  I 36.349,23 6,5 3,43 9.069 559 683,40 II 35.967,49 6,5 5,05 9.038 574 712,80 III 38.256,22 6,5 5,8 8.879 594 250,60 IV 4.209,87 6,5 6,96 8.946 585 812,00 2011  I 51.081,18 6,75 6,65 8.665 595.784,60 II 55.984,77 6,75 5,54 8.554 612.200,00 III 56.461,83 6,75 4,61 8.779 632.827,60 IV 61.352,60 6 3,79 9.023 623.864,30 2012  I 58.458,18 5,75 3,79 9.117 633 243,00 II 62.147,13 5,75 4,53 9.354 651 107,20 III 62.566 5,75 4,31 9.545 671 780,80 IV 64.916,51 5,75 4,3 9.637 662 008,20 Sumber : diolah dari beberapa sumber Kebijakan moneter yang dikeluarkan  oleh  pemerintah  sangat mempengaruhi  kondisi  makro  yang berpengaruh  terhadap  fluktuasi  harga saham  dan  mempengaruhi  asset  reksa dana  saham.  Data  pada  Tabel  1. menunjukkan  adanya  hubungan  yang kuat  antara  fluktuasi  asset  reksa  dana saham  terhadap  variabel  makro,  pada tahun  2008  sampai  2012  terjadi
peningkatan aset reksa dana saham yang sangat  baik  dan  terus  bertambah  dari tahun  ke  tahun,  diikuti  oleh  membaiknya kondisi  perekonomian  Indonesia  yang ditunjukkan dengan variabel-variabel makro  di  atas . Krisis  global  pada  tahun 2008 masih mempengaruhi NAB reksadana  saham  pada awal  tahun  2009, namun seiring dengan semkain membaiknya  kondisi  perekonomian  pada
triwulan 3 terjadi peningkatan  aset reksa dana  saham  dari  20.909,44  triliun  rupiah menjadi 36.854,11.
Investasi  pada  saham  jauh  lebih rumit  dan  ada  banyak  faktor  yang  perlu dimiliki dan dilakukan oleh investor saham diantaranya  membutuhkan  dana  yang relatif besar, informasi, analisis, monitoring, serta pengambilan keputusan.
Diperlukan  dana  yang  relatif  besar  untuk membeli  saham  di  bursa  saham,  hal  ini karena  investor  harus  terlebih  dahulu menjadi  nasabah  salah  satu  perusahaan broker  saham  yang  umumnya  meminta investor  menyetor  dana  minimum  Rp. 25.000.000,- dari transaksi investasi yang akan dilakukan. Di samping itu, dana yang relatif  besar  juga  dibutuhkan  untuk melakukan  diversifikasi  dengan  membeli beberapa  jenis  saham  untuk  menghindari resiko  kerugian  total,  misalnya  “kalau memilih  saham  dalam  sebuah  industri, ambillah  dua  saham  tetapi  bukan sembarang  dua,  ambillah  yang  terbaik dan  terburuk”  (Slater,  Robert,  Soros, 1998).
Adanya  kendala  dari  faktor-faktor tersebut,  reksa  dana  saham  muncul menjadi  pilihan  tepat  karena  umumnya pemodal  mengalami  kesulitan  untuk melakukan investasi sendiri
pada instrumen  saham  tersebut.  Di  lain  pihak, catatan  historis  menunjukkan,  dalam jangka  panjang,  investasi  pada  reksa dana saham dapat memberikan hasil yang lebih baik (Saepudin, 2005).
Sumber  dana  dari  masyarakat investor  melalui  reksa  dana  saham, emiten  perusahaan  akan  lebih  mudah menjual  sahamnya,  atau  menerbitkan saham baru ( right issue) untuk membiayai kegiatan investasinya tanpa mengandalkan  pihak  perbankan.  Di  lain sisi, investor pun mendapatkan kesempatan untuk memperoleh keuntungan  dari  kegiatan  perusahaan tersebut.  Di  sini  terlihat  bahwa  melalui reksa  dana  saham  terjadi  simbiose mutualisme  antara  investor  dengan perusahaan. Dari banyaknya variabel makroekonomi,  yang  lazim  digunakan
untuk  memprediksi  fluktuasi  saham adalah variabel pendapatan perkapita dan variabel yang secara langsung dikendalikan  melalui  kebijakan  moneter dengan  mekanisme  transmisi  melalui pasar  keuangan  meliputi  tingkat  suku bunga,  tingkat  inflasi  dan  kurs  valuta asing (Tandelilin,2001). Investasi dalam reksadana bukanlah  investasi  yang  kebal  resiko. Resiko yang mungkin muncul diantaranya resiko yang berhubungan dengan berkurangnya nilai unit penyertaan, resiko likuiditas,  resiko  inflasi,  resiko  akibat kondisi politik, resiko pasar, mupun resiko akibat  nilai  tukar.  Adanya  fenomena  gap dan  research  gap  yang  telah  diuraikan sebelumnya  merupakan  alasan  penulis melakukan  penelitian  tentang  pengaruh pergerakan tingkat suku bunga dan inflasi terhadap  nilai  aktiva  bersih  reksadana saham dalam periode 2008 -2012. Tujuan dari penelitian ini adalah (a) Menganalisis pengaruh  pergerakan  tingkat  suku  bunga terhadap  NAB  Reksadana  Saham,  (b) Menganalisis  pengaruh  inflasi  terhadap NAB    Reksadana  Saham  dan  (c) Menganalisis pengaruh pergerakan tingkat suku  bunga  dan  inflasi  terhadap  NAB Reksadana Saham.

## METODOLOGI
Penelitian  dilakukan  pada  jenis reksadana saham yang aktif diperdagangkan  dan  tercatat  di  BAPEPM LK.  Waktu  penelitian  dilaksanakan    pada bulan  Maret  –  Juni  2013.  Populasi  yang diambil dalam penelitian ini adalah semua reksadana  saham  yang  terdaftar  dalam Bapepam  dan  memenuhi  kriteria  yang dibutuhkan.  Reksa  Dana  yang  digunakan adalah  jenis  Reksadana  Saham  dengan produk  berupa  reksadana  saham  yang aktif diperdagangkan selama kurun waktu 2008 – 2012.
Analisis  yang  digunakan  Analisis deskriptif,  analisis  regresi  panel  data. Dalam  menganalisa  besarnya  pengaruh variabel  bebas  terhadap  variabel  tidak bebas  digunakan  model  ekonometrika
dengan  meregresikan  variabel-variabel yang  ada  dengan  menggunakan  metode General Least Square (GLS).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Data  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah pooled cross sectional yang  dilakukan  pada  tahun  2008  sampai dengan  2012  dengan  sampel  sebanyak  3 (tiga) produk reksadana saham yang aktif diperdagangkan  dan  aktif  tercatat  di BAPEPAM  ,  maka  secara  pooled  cross sectional di peroleh 60 data observasi.
Variabel independen yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah suku  bunga  BI  dan  inflasi,  sedangkan variabel  dependennya  adalah  NAB Reksadana  Saham.  Data  untuk  variabel suku bunga BI, inflasi dan NAB diperoleh melalui data sekunder dari Bank Indonesia dan BAPEPAM LK. Statistik  deskriptif  yang  akan dibahas  meliputi  :  jumlah  data  (N),  rata- rata  sampel  (mean),  nilai  maksimum  dan nilai  minimum,  serta  standar  deviasi  (δ) untuk  masing-masing  variabel,  seperti terlihat pada tabel 5.2
Tabel 5.5. Deskripsi Variabel Penelitian Observasi Awal LOGNAB SB INFLASI Mean 11.52633 6.900000 6.183000 Median 11.67500 6.500000 5.295000 Maximum 12.53000 9.250000 12.14000 Minimum 10.39000 5.750000 2.830000 Std. Dev. 0.740339 1.073763 2.701550 Skewness -0.129555 1.026816 0.877383 Kurtosis 1.545752 3.008547 2.653323 Jarque-Bera 5.454936 10.54369 7.998476 Probability 0.065385 0.005134 0.018330 Sum 691.5800 414.0000 370.9800 Sum Sq. Dev. 32.33799 68.02500 430.6039 Observations 60 60 60 Sumber : data diolah dengan eviews 6.0 Berdasarkan  hasil  perhitungan pada  tabel  5.2,  nampak  bahwa  dari  3 produk  reksadana  saham,  dengan  60 pengamatan,  meanprofitabilitas  (NAB) selama periode pengamatan (2008 sampai dengan  2012)  sebesar  11,52633  dengan standar  deviasi  (δ)0,740339  dimana  hasil tersebut menunjukan bahwa nilai standar deviasi  (δ)<mean  profitabilitas  (NAB), demikian  juga  dengan  nilai  minimum sebesar  10,39000    yang  lebih  kecil  dari rata-ratanya  (mean)  dan  nilai  maksimum sebesar  12,53000  yang  lebih  besar  dari rata-ratanya  (mean).  Hal  ini  menunjukan
bahwa variabel dependen NAB mengindikasikan  sebaran  data  NAB  yang homogen dan tidak terjadi penyimpangan karena  standar  deviasinya  (δ)  lebih  kecil dari  mean,  hasil  yang  sama  atas  dua variabel independen yaitu suku bunga dan inflasi    selama  periode pengamatan  2008 sampai  dengan  2012.  Rata-rata  (mean) suku  bunga  sebesar  6,900000  dengan standar deviasi (δ) 1,073763 dan rata-rata ( mean)  inflasi  sebesar  6,183000  dengan standar deviasi (δ) 2,701550.
5.5.  Analisis Penelitian

## Jurnal Manajemen
Untuk  mendapatkan  hasil  regresi antara  variabel  independen  (suku  bunga dan  inflasi)  dan  variabel  dependen  (Nilai Aktiva  Bersih  Reksadana  Saham)  maka digunakan  data  sekunder  yang  berasal dari  Bank  Indonesia,  Bapepam  –  LK  dan BPS  yang  dicatat  mulai  tahun  2008-2012 dan diolah dengan menggunakan bantuan program  komputer.  Model  yang  terpilih dalam regrsi ini adalah model PLS, model PLS  terpilih  setelah  dilakukan  tahapan  uji yaitu uji Hausman, uji Chow dan Uji LM.
Tabel 5.6. Hasil Uji Model Menggunakan
Hausman Test
Correlated  Random  Effects  - Hausman Test Equation: Untitled
Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f.  Prob. Cross- section random 0. 1 2 7 9 6 0 2  0.9380 H0 : MODEL REM H1 : MODEL FIXED
Nilai-p(0.9380)>  alpha  5%  maka terima  H0  artinya  model  yang  terpilih adalah REM
Tabel 5.7. Hasil Uji  Model Mengunakan Uji Chow Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F  0.232959  (2,55)  0.7930 H0 : MODEL PLS
H1 : MODEL FIXED Nilai-p(0.7930)>alpha 5% maka terima H0 artinya model yang terpilih adalah PLS
Dalam  pemilihan  model  regresi diperoleh  2  (dua)  model  yang  berbeda sehingga perlu dilakukannya uji Lagrange Multiplier  (LM)  yaitu  suatu  uji  untuk mengetahui apakah model Random Effect atau  model Common  Effect  (OLS)  yang paling tepat digunakan. Berikut merupakan  output  dari  uji  menggunakan uji LM.
Tabel  5.8. Uji LM H0 : PLS
H1 : REM
LM = 2.086037 Chi-square tabel (0,05;1) = 3.84 Uji  LM  ini  didasarkan  pada distribusi chi-squares  dengan  degree  of freedom sebesar jumlah variabel independen.  Jika  nilai  LM  statistik  lebih besar  dari  nilai  kritis  statistik chi-squares maka  kita  menolak  hipotesis  nul,  yang artinya  estimasi  yang  tepat  untuk  model regresi data panel adalah metode Random Effect  dari  pada  metode  Common  Effect. Sebaliknya jika nilai LM statistik lebih kecil dari nilai statistik chi-squares sebagai nilai kritis,  maka  kita  menerima  hipotesis  nul, yang  artinya  estimasi  yang  digunakan dalam  regresi  data  panel  adalah  metode Common  Effect  bukan  metode  Random Effect (Widarjono, 2009).
Pada  perhitungan  yang  telah  dilakukan, dapat  dilihat  bahwa  nilai  LM  hitung  lebih kecil  dari  Chi-Square  tabel  maka  terima H0 artinya model yang terpilih adalah PLS.

## Tabel 5.9. Hasil Estimasi Regresi Model PLS
Dependent Variable: LOGNAB Method: Panel EGLS (Cross-section weights) Date: 08/28/13   Time: 14:47 Sample: 2008Q1 2012Q4 Periods included: 20 Cross-sections included: 3 Total panel (balanced) observations: 60
Linear estimation after one-step weighting matrix Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic Prob. INFLASI -0.730341  0.074437  -9.811579  0.0000 SB 2.152514  0.079984  26.91183  0.0000 C 0.011416  0.003204  3.562797  0.0007 Weighted Statistics R-squared 0.990542     Mean dependent var  0.218377 Adjusted R-squared 0.990210     S.D. dependent var  0.268424 S.E. of regression 0.028729     Sum squared resid 0.047046 F-statistic 2984.876     Durbin-Watson stat  2.131907 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared 0.990121     Mean dependent var  0.215310 Sum squared resid 0.049780     Durbin-Watson stat  2.212512 5.5.1. Uji Asumsi Klasik 1)  Uji Multikolinearritas ( Muliticolinearity)
Multikolineritas  adalah  suatu keadaan  dimana  satu  atau  lebih  variabel independen  terdapat  korelasi  atau hubungan  dengan  variabel  independen lainnya  atau  dengan  kata  lain  satu  atau lebih variabel independen merupakan satu fungsi  linear  dari  variabel  independen lainnya. Salah satu cara untuk menganalisis ada atau tidaknya pengaruh multikolinearitas  dalam  penelitian  ini dengan  melihat  nilai correlation  matrix menggunakan  program Eviews  6.  Suatu data dapat dikatakan terbebas dari gejala multikolinearitas  jika  nilai correlation antara variabel independen lebih kecil dari
0,8 ( correlation< 0,8). Dari  data  yang  diolah  dengan mengguakan program Eviews 6.0
didapatkan  hasil  uji  Multikolinearitas seperti  terlihat  pada  tabel  5.4  di  bawah ini. Tabel 5.10 Uji Multikolinearitas ( Correlation Matrix) LOGNAB SB INFLASI LOGNAB 1 -0.10564 -0.08486 SB -0.10564 1  0.873776 INFLASI -0.08486  0.873776 1 Sumber : data diolah dengan eviews 6.0 Berdasarkan  tabel  4.10  di  atas memperlihatkan bahwa terdapat hubungan  antara  variabel  independen dengan nilai lebih dari 0,8. Data dikatakan teridentifikasi  multikolinearitas  apabila koefisien korelasi antara variabel

## Jurnal Manajemen
independen  lebih  dari  satu  atau  sama dengan 0,8 (Gujarati, 2006).

## 2) Uji Autokorelasi (Autocorrelation)
Autokorelasi  pada  model  regresi artinya ada korelasi antar anggota sampel yang  diurutkan  berdasarkan  waktu  saling berkorelasi.  Untuk  mengetahui  adanya autokorelasi  dalam  suatu  model  regresi dilakukan melalui pengujian terhadap nilai uji  Durbin  Watson  (Uji  DW)  dengan ketentuan  sebagai  berikut  (Algifari, 2007) : Kurang 1,10  = Ada autokorelasi
1,0 s/d 1,54  = Tanpa kesimpulan 1,55 s/d 2,46  = Tidak ada autokorelasi 2,46 s/d 2,90  = Tanpa kesimpulan Lebih dari 2,91= Ada autokorelasi
Nilai  DW  (2,159673)  sangat  mendekati dengan 2 artinya tidak ada autokorelasi.

## 3) Uji Heterokedastisitas
( Heterocedasticity)
Pengujian  ini  untuk  melihat apakah  setiap  variabel  pengganggu mempunyai  variabel  yang  sama  atau tidak.  Untuk  mengetahui  ada  tidaknya masalah  ini  akan  dilakukan  uji white heterocodasticity  dengan  menggunakan
Eviews 6.
Test  Of  Goodness  of  Fit  (Test Kesesuaian) 1)  Analisa  Koefisien  Determinasi  (R- Square) Dari  tabel  regresi  di  atas  dapat diperoleh  Koefisien  Determinasi  (R- Square)  sebesar  0.990121  atau  99,01%. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  secara keseluruhan  variasi  yang  terjadi  pada variabel  independen  (suku  bunga  BI  dan inflasi)  dapat  menjelaskan  variabel dependen  (nilai  aktiva  bersih  reksadana saham)  sebesar  99,01%  sedangkan sisanya  sebesar  0,99%  dijelaskan  oleh faktor lain di luar model.
2) Uji t-statistik (Uji Parsial)
Uji  t-statistik  dilakukan  untuk menguji apakah suku bunga BI dan Inflasi secara parsial berpengaruh nyata
terhadap  nilai  aktiva  bersih  reksadana saham.
Hipotesis :
H0 : b = 0 ……………Tidak signifikan Ha  : b ≠ ……….……. Signifikan Kriteria pengambilan keputusan : Jika nilai uji-t statisik bernilai positif H0 diterima apabila t-hitung < 𝑡 − 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 Ha diterima apabila t-hitung > 𝑡 − 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 Jika nilai uji t statisik bernilai negatif H0 diterima apabila t-hitung > 𝑡 − 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 Ha diterima apabila t-hitung < 𝑡 − 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙
a. Variabel Suku Bunga  (X ₁ ) Dari  hasil  regresi  diperoleh  nilai P(0,0000)<  Alpa  5%  berarti  tolak H0  dengan  nilai  koefisien  sebesar 2,152514,  artinya  tingkat  suku bunga  (X1)  berpengaruh  nyata terhadap NAB. b. Variabel Inflasi (X ₂ )
Dari  hasil  regresi  diperoleh  nilai P(0,0000)<  Alpa  5%  berarti  tolak H0  dengan  nilai  koefisien  sebesar 2,152514,  artinya  tingkat  inflasi (X2)  berpengaruh  nyata  terhadap NAB. 3)    Uji F Statistik (Uji Overall) Hipotesis  :
H0 : b = 0 ……………Tidak signifikan Ha  : b ≠ ……….……. Signifikan Kriteria pengambilan keputusan : H0 diterima apabila F-hitung < F − tabel Ha diterima apabila F-hitung > F − tabel
Dari  analisa  regresi  diketahui  F  hitung  = 1609,566  atau  P-value  (0,00000)<α  5% maka  tolak  H0.  Dengan  demikian  Ha diterima, artinya variable suku bunga (X1) dan  inflasi  (X2)  secara  keseluruhan (bersama-sama) mempengaruhi nilia aktiva  bersih  reksadana  saham  pada tingkat kepercayaan 5%.
Interprestasi Model Berdasarkan  hasil  regresi  di  atas dapat  dijelaskan  pengaruh  varibel  suku bunga BI dan iflasi berpengaruh terhadap Nilai  Aktiva  Bersih  Reksadana  Saham sebagai berikut :
a) Suku  Bunga  BI  berpengaruh  positif terhadap Nilai Aktiva Bersih Reksadana Saham dan besarnya koefisien 2,152514,  artinya  jika  terjadi  kenaikan suku bunga BI sebesar 1% maka akan menyebabkan  peningkatan  Nilai  Aktiva Bersih  Reksadana  Saham  sebesar 2,152514% cateris paribus. b) Inflasi  berpengaruh  negatif  terhadap Nilai  Aktiva  Bersih  Reksadana  Saham dan  besarnya  koefisen  -0,730341 artinya  jika  terjadi  kenaikan  Inflasi sebesar  1%  maka  akan  menyebabkan penurunan Nilai Aktiva Bersih Reksadana  Saham  sebesar  1,730341% cateris paribus.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  yang telah dilakukan maka disimpulkan sebagai berikut : 1) Variabel  tingkat  suku  bunga  BI berpegaruh positif terhadap NAB pada tingkat dan besarnya koefisen 2,152514, artinya jika terjadi kenaikan suku bunga BI sebesar 1% maka akan menyebabkan peningkatan Nilai Aktiva Bersih  Reksadana  Saham  sebesar 2,152514% cateris paribus. 2) Variabel  inflasi  berpengaruh  negatif terhadap  NAB  reksadana  saham  dan besarnya  koefisen  -0,730341    artinya jika  terjadi  kenaikan  Inflasi  sebesar 1% maka akan menyebabkan penurunan Nilai Aktiva Bersih Reksadana Saham sebesar 1,730341%cateris paribus. 3) Variabel  suku  bunga  (X1)  dan  inflasi (X2)  secara  keseluruhan  (bersama- sama)  mempengaruhi  nilai  aktiva bersih  reksadana  saham  pada  tingkat kepercayaan 5%.

## DAFTAR PUSTAKA
Bodie, Zvi., Kane., Alex., Marcus, J Allan. 2005. Investment  6th  edition. NewYork: Irwin Gujarati,  Damodar. 2006 .  Dasar-Dasar Ekonometrika.Jakarta: Erlangga
Halim,  Abdul.  2003.  Analisis  Investasi.
Jakarta: Salemba Empat Harmono, Manajemen Keuangan Berbasis Balance  Score  Card,  Pendekataan Teori, http://www.bapepam.go.id/pasar_modal/ publikasi_pm/statistik_pm/2012/20 12_XII_2.pdf Kasus  dan  Riset  Bisnis,2009,  Jakarta  : Bumi Aksara Komaruddin,  Ahmad.  2004.  Dasar-Dasar Manajemen Investasi dan Portofolio. Jakarta: Rineka Cipta Keown, Arthur J., Martin, Jhon D., Petty J, William. 2005. Financial Management: Principle and Aplplications  10th  edition.  United State  ofAmerica:  Pearson-Prentice Hall Manurung, Adley Haymans. 2007. Panduan lengkap Reksadana Investasiku.Jakarta: Kompas Nur  Vadila  Putri,  Analisis  Pengaruh Variabel Makro Terhadap Permintaan  Reksa  Dana  Saham  Di Indonesia  Periode  2001-2011, 2011 Pratomo,  Eko  Priyo  dan  Nugraha, Ubaidillah. 2001. Reksadana: Solusi  Perencanaan  Investasi  Di Era Modern. Jakarta: PT Gramedia Pustaka Tama. Reilly, Frank K dan Norton, Edgar A. 1995. Investment. USA The Dryden Press Rodoni    &  Herni,  Manajemen  Keuangan, 2010, Jakarta,: Mitra Wacana Medi Sharpe,  William  F,  1995,  Investment diterjemahkan  Henry  Njoo  Liang Tik,  1997.Investasi.    Jakarta:
Prenhalindo.