## Journal of Business and Economics Research (JBE)

## Mengukur Kinerja yang Ditinjau Dari Inovasi dan Governance
Diyan Lestari * , Siti Nurjanah
Fakultas Bisnis dan Komunikasi, Manajemen, Institut Teknologi dan Bisnis Kalbis, Jakarta, Indonesia Jalan Pulomas Selatan kav.22, Kode Pos 13210, Jakarta, Indonesia Email: 1* diyan.lestari@kalbis.ac.id, 2 siti.nurjanah@kalbis.ac.id Email Penulis Korespondensi: diyan.lestari@kalbis.ac.id Submitted: 16/02/2022 ; Accepted: 22/02/2022 ; Published: 28/02/2022
Abstrak −Sangat  penting  bagi  setiap  perusahaan  untuk  melakukan  inovasi,  khususnya  perusahaan  yang  membutuhkan  banyak kreatifitas seperti perusahaan consumer goods dengan kemasan yang menarik, dan produk yang sesuai degan trend saat ini, serta gaya promosi ketika mengkomunikasikan berbagai produknya. Di tengah berbagai peluang dengan hadirnya kemudahan informasi, akan tetapi juga menjadi tantangan tersendiri untuk lebih inovatif dalam menciptakan value kepada konsumen. Untuk itu, sangat dibutuhkan strategi  inovasi  yang  tepat  bagi  setiap  organisasi. Corporate  governance atau  tata  kelola  juga  memainkan  peranan  penting  dalam meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Implikasi  dari  strategi  inovasi  yang  tepat  dan  tata  kelola  yang  baik,  tentunya  diharapkan  ak an berdampak pada kinerja perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisa pengaruh inovasi dan corporate governance terhadap kinerja perusahaan. Sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan consumer goods yang terdaftar di IDX dari tahun 2012 sampai dengan 2020. Teknik sampling dilakukan dengan purposive sampling. Hasil penelitian menunjukkan bahwa inovasi, board size tidak berpengaruh terhadap kinerja, sedangkan dewan komisaris independent, kepemilikan terkonsentrasi dan tim audit berpengaruh terhadap kinerja
Kata Kunci: Inovasi; Corporate Governance; Kinerja
Abstract −The aims of this study is to analyze the impact of innovation strategy, corporate governance, and capital structure on firm performance. Innovation is very crucial for every companies, especially companies that engage in creative industry, such as consumer goods. Consumer goods companies should compete with their attractive packaging, products with high quality, and understand the market  trend/  need.  Creative  promotion  strategy  must  be  implied  in  order  to  attract  more  consumers  and  win  the  competition. Innovation,  should  be  the  heart  of  a  business  and  the  rapid  information  technology  development,  companies  may  gain  higher opportunities, but in the other hand it also gives many challenges since the competitors may become more innovative, and maybe they will gain more opportunities. So, every companies must develop creative strategy and become innovative. Corporate governance also plays such a big role to improve firm performance. This study aims to analyze the effect of innovation and corporate governance on firm performance. The sample data is consumer goods companies which are listed in IDX from 2012-2020 with purposive sampling as  sampling  technique.  The  result  shows,  innovation  and  board  size  do  not  affect  the  firm  performance,  while  independent commissionaire, concentration ownership dan audit team affect firm performance.
Keywords : Innovation; Corporate Governance; Performance

## 1. PENDAHULUAN
Kinerja perusahaan, selalu menjadi isu menarik bagi para akademisi, peneliti, bahkan bagi para pemangku kepentingan itu sendiri. Berbagai guncangan pada perekonomian juga akan berdampak pada kinerja perusahaan. Menilik pada adanya krisis ekonomi di tahun 1997/ 1998, kemudian krisis ekonomi di Amerika di tahun 2008, dan selanjutnya krisis ekonomi pada tahun 2010, ditambah dengan adanya berbagai issue mengenai turunnya harga komoditas, dan turunnya daya beli. Kinerja,  selama  beberapa  tahun  mengalami  pergeseran  dari  hanya  kriteria  tunggal,  ke  beberapa  model  kriteria  yang disesuaikan dengan harapan para stakeholders , yang di dalamnya melibatkan para pemegang saham, konsumen, pegawai, dan lain sebainya  (Ezzi & Jarboui, 2016).
Kinerja keuangan, merupakan alat ukur utama dari sebuah bisnis. Bisnis, merupakan suatu kegiatan yang bertujuan untuk  mencari  laba.  Pengukuran  kinerja  keuangan  yang  baik,  harus  memahami  bagaimana  memperoleh  laba  secara optimal, dan untuk memperolehnya, kebijakan dalam membuat strategi yang tepat sangatlah diperlukan  (Bacidore & et. Al.,  1997).  Laporan  keuangan,  merupakan  salah  satu  tools  untuk  mengukur  kinerja  perusahaan  dari  sisi  keuangan. Laporan keuangan menyediakan para pembacanya suatu laporan dari berbagai kegiatan yang dilakukan oleh perusahaan, termasuk di dalamnya ketika berkaitan dengan penghitungan jumlah kekayaan, jumlah laba yang diperoleh, dan aliran kas.  Selain  itu,  laporan  keuangan  dapat  menyediakan  insight  berharga  mengenai  kesehatan  keuangan  dan  nilai perusahaan.
Kinerja  suatu  perusahaan  tidak  akan  mungkin  meningkat  jika  tidak  terdapat  adanya  inovasi.  Inovasi  sendiri didefinisikan sebagai pengembangan produk baru, jasa, dan proses yang didasarkan pada adanya riset. Berbagai penelitian menunjukkan bukti bahwa perusahaan yang berinovasi cenderung lebih produktif dan bertumbuh lebih cepat serta dapat memberikan tingkat pengembalian yang lebih tinggi terhadap tingkat investasi dan meningkatkan standar hidup  (BIS, 2011).  Berbagai  fenomena  dapat  kita  lihat  pada  perusahaan–perusahaan  yang  dengan  sigap  berinovasi  dengan perusahaan-perusahaan yang lambat berinovasi, sebagai contoh fenomena jatuhnya Blackberry dan Nokia dengan adanya berbagai ponsel pintar baru berbasis android dan teknologi yang dibuat oleh apple, memahami tren dan terus berinovasi merupakan salah satu kunci sukses dalam sebuah persaingan  (Purwanto, 2013). Inovasi produk dan proses yang sukses seringkali identik dengan adanya adopsi teknologi yang cepat, yang biasanya terdapat keterkaitan antara mesin, peralatan, dan juga kombinasi antara keduanya. Berbagai penelitian mengindikasikan bahwa inovasi merupakan faktor penting bagi pertumbuhan perusahaan  (Goedhuys & Veugelers, 2008).

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Tata  kelola,  dalam  sebuah  perusahaan  juga  berpengaruh  terhadap  kelangsungan  suatu  perusahaan.  Kendali perusahaan akan ditentukan dari adanya tata kelola yang baik. Penelitian yang dilakukan oleh  Maher & Andersson (1999) menjelaskan bahwa corporate governance (tata kelola) suatu perusahaan akan berdampak pada kinerja perusahaan dan juga kinerja ekonomi. Sistem kendali yang dibentuk oleh suatu perusahaan akan mempengaruhi bagaimana pembuatan dan  pelaksanaan  kebijakan.  Selain  itu,  tata  kelola  perusahaan  juga  mempengaruhi  pengembangan dan  alokasi  sumber daya. Berbagai kebijakan yang salah akan berdampak pada kinerja perusahaan. Misalnya kebijakan yang diambil oleh Nokia ketika menggunakan windows phone berdampak pada memburuknya kinerja keuangan Nokia  (Purwanto, 2013). Perusahaan consumer goods merupakan salah satu sub sektor dari sektor manufaktur, dan merupakan salah satu sektor yang harus terus berinovasi dan memiliki tata kelola yang baik. Dengan adanya pergeseran pola konsumsi saat ini yang lebih  menitikberatkan  pada leisure  economy ,  perusahaan  yang  menjual  produk  harus  bekerja  lebih  ekstra  untuk memenangkan  hati  para  konsumen.  Inovasi  saja  tidak  cukup,  tapi  juga  harus  dikelola  dengan  baik.  Oleh  karena  itu, penelitian  ini  bertujuan  untuk  membahas  mengenai  pengaruh  inovasi  dan corporate  governance terhadap  kinerja perusahaan.

## 2. METODE PENELITIAN

## 2.1 Jenis Penelitian
Penelitian ini adalah penelitian kuantitatif. Penelitian ini dianalisis dengan menggunakan regresi panel dan merupakan penelitian kuantitatif asosiatif yang meneliti mengenai hubungan sebab akibat antar variabel.

## 2.2 Definisi Opersional Variabel
PERFORM  =  α  +  β1INOV  +  β2OWN  +  β3BOARD  +  β4DKI  +  β5BIG4  +  β6DEBT  +  β7DTA  +   β8Q   +  β9GDP  + β10INF + β11Size + ε
PERFORM adalah kinerja perusahaan, INOV adalah inovasi, OWN adalah Kepemilikan terkonsentrasi, BOARD adalah BOD Size, DKI adalah Dewan Komisaris Independen , BIG4 adalah tim audit, DEBT adalah Debt to eqity, DTA adalah Debt to total asset, Q adalah Growth opportunities, GDP adalah pertumbuhan ekonomi, INF adalah tingkat inflasi, dan size adalah ukuran perusahaan

## 2.2.1 Dependent Variable

## Kinerja
Kinerja atau performance, merupakan pengukuran kinerja yang didasarkan pada kondisi keuangan perusahaan. Dalam penelitian  ini,  kinerja  keuangan  atau financial  performance ,  diukur  dengan  menggunakan  ROE  yang  merupakan perbandingan antara Net Income dengan Total Equity (Ezzi & Jarboui, 2016).
ROE = Net income/equity (1)

## 2.2.2 Independent Variable

## Inovasi
Strategi inovasi pada dasarnya harus dimiliki oleh semua perusahaan. dalam penelitian ini, strategi inovasi diukur dengan mengacu pada  Ezzi & Jarboui (2016),  sebagai berikut:
Strategi Inovasi = Research & Development Expense/ Total Sales
(2)

## Corporate Governance
Penelitian ini menggunakan kepemilikan terkonsentrasi, struktur board of director ( board size dan outside directorship ), dan  komite  audit.  Kepemilikan  terkonsentrasi  diukur  dengan  menggunakan  persentase  kepemilikan  tertinggi.  jumlah Board of Directors merupakan proxy untuk mengukur board size, sementara Dewan Komisaris Independen diukur dengan menggunakan jumlah  total dewan komisaris independen (Abou-El-Sood, 2017). Tim audit diukur dengan menggunakan variabel dummy yang memiliki nilai 1 jika auditor merupakan Big Four auditors.
2.2.3 Variable Control .
Struktur modal dalam penelitian ini diukur dengan Debt to equity (DEBT) dan Debt to Total Asset (DTA). Debt to equity diukur  dengan  membandingkan  antara  nilai  total  utang  dengan  ekuitasnya,  sedangkan  debt  to  total  asset  merupakan perbandingan antara total utang dengan nilai total asetnya (Julio dan Yook, 2012). Size Pada penelitian ini size diukur dengan logaritma dari total assets , log [ Assets ] (Julio dan Yook, 2012). Growth Opportunities Pada penelitian ini size diukur dengan nilai Tobins Q (Julio dan Yook, 2012). Kondisi Ekonomi Dalam penelitian ini, kondisi ekonomi diukur dengan GDP growth (GDP) dan juga tingkat inflasi (INF), (Julio dan Yook, 2012).

## Journal of Business and Economics Research (JBE)

## 2.3 Populasi dan Sampel
Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini termasuk jenis data sekunder dengan populasi perusahaan-perusahaan pada  sektor consumer  goods yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dalam  periode  tahun  amatan  2012  -  2018  secara berturut-turut. Sumber informasi  diperoleh dari laporan keuangan  tahunan emiten di Bursa Efek Indonesia. Penentuan sampel  pada  penelitian  ini  dilakukan  dengan  menggunakan  teknik purposive  sampling ,  yang  artinya  sampel nonprobability yang mengikuti kriteria-kriteria khusus.

## 2.4 The Resource Based View
Resource-based view merupakan salah satu issue yang sering diangkat dalam literatur manajemen stratejik yang terkait dengan  identitas  organisasi,  sumber  daya,  dan  kemampuan  stratejiknya.  Bagi  perusahaan,  sumber  daya  dan  produk merupakan dua sisi pada koin yang sama. Sebagian besar produk membutuhkan beberapa sumber daya dan sebagian besar sumber daya dapat digunakan pada beberapa produk. Dengan melakukan spesifikasi  ukuran aktivitas perusahaan pada produk yang berbeda, hal tersebut akan memungkinkan untuk meminimumkan sumber daya yang dibutuhkan. Sebaliknya, dengan melakukan spesifikasi sumber daya bagi perusahaan, hal tersebut akan memudahkan dalam menentukan aktivitas product-market yang optimal  (Wernerfelt, 1984). Selanjutnya  (Wernerfelt, 1984) by a resource berarti bahwa segala sesuatu dapat dikelompokkan sebagai kekuatan maupun kelemahan perusahaan. Misalkan: brand, in-house machinery, prosedur yang efisien, permodalan, dan lain-lain.
Menurut  Barney  (2001),  The  resource-based  view  (RBV)  menekankan  pada  sumber  daya  perusahaan  yang dianggap sebagai determinan fundamental dalam kinerja dan competitive advantage. RBV mengadopsi dua hal penting, yang  pertama  adalah  bahwa  perusahaan  dalam  sebuah  industri  (atau  dalam  strategic  group)  biasanya  heterogen  yang disesuaikan dengan berbagai sumber daya yang mereka kendalikan. Kedua, bahwa sumber daya yang heterogen tersebut dapat bertahan karena sumber daya digunakan untuk mengimplementasikan strategi perusahaan tidak secara sempurna diterapkan (misalkan, beberapa sumber daya tidak dapat diperdagangkan dan sulit untuk ditiru).

## 2.5 Agency Theory
Menurut Jensen & Meckling (1976) hubungan keagenan ( Agency Relationship ) dapat didefinisikan sebagai kontrak antara satu  atau  lebih  individu  (prinsipal)  dengan  seorang  agent  untuk  bekerja  sama  dan  dapat  bertindak  sebagai  perwakilan prinsipal  yang  meliputi  mendelegasikan  beberapa  pengambilan  keputusan.  Jika  kedua  belah  pihak  pada  hubungan keagenan tersebut  sama-sama utility  maximizers, maka terdapat  alasan bahwa agen tidak akan selalu bertindak sesuai dengan harapan prinsipal. Prinsipal dapat  membatasi  perbedaan kepentingan dengan memberikan insentif yang sesuai dan dengan mengalokasikan sejumlah monitoring cost yang dirancang untuk membatasi aktivitas agen. Secara garis besar, agency cost merupakan semua yang berkaitan dengan:
1. Monitoring expenditures oleh prinsipal 2. Bonding expenditures oleh agen
3. Residual loss
Pembagian kepemilikan dan pengendalian dapat dijelaskan sebagai bentuk pada perspektif “suatu kontrak”.  Perusahaan, pada  dasarnya  akan  didisiplinkan  oleh  persaingan  dengan  perusahaan  lain,  termasuk  di  dalamnya  evolusi  pengukuran kinerja pada keseluruhan team dan aggota individu organisasi. Saat ini, hal yang terkait dengan pengendalian tidak hanya terbatas  pada  issue  stratejik  dan  operasi,  akan  tetapi  juga  terkait  dengan  isu-isu  perilaku,  dan  juga  terkait  dengan pemberian insentif kepada para pegawai  (Namazi, 2013).

## 2.6 Inovasi
Berbagai fenomena yang terjadi di lingkungan nasional dan global, oleh karena itu sangat penting bagi perusahaan selalu membaca  peluang  dan  trend  yang  ada.  Sebuah  organisasi,  seharusnya  merupakan  sebuah  fungsi  dari  keterbukaan, learning system . Dari penelitian yang dilakukan oleh  Schumpeter (1934), dikatakan bahwa terdapat 3 tahapan penting dalam  sebuah  kegiatan  ekonomi,  yaitu:  invention,  innovation,  dan  diffusion. Invention  merupakan hal  pertama  terkait dengan penyampaian ide, innovation adalah kegiatan untuk mempromosikan invention, sedangkan diffusion merupakan penggunaan teknologi maupun proses yang ada ketika memasarkan ide.
Inovasi  dapat  didefinisikan  sebagai  implementasi  dari  sebuah  produk/  jasa  baru  atau  improvement  atas  suatu produk/  jasa atau proses, metode pemasaran yang baru, metode organisasi  yang baru dalam praktek bisnis, workplace organization maupun  external  relation    (OECD/Eurostat,  2005),  dan  berdasarkan    (OECD/Eurostat,  2005),  terdapat bebrapa tipe inovasi, antara lain: 1). Product innovation , yang merupakan produk/ jasa baru maupun produk/ jasa dengan improvement yang signifikan, yang meliputi spesifikasi teknis, komponen dan material, software, dan lain sebagainya. 2). Process innovation , yang merupakan implementasi dari kegiatan produksi maupun mengiriman baru atu perubahan yang signifikan pada kegiatan tersebut, yang meliputi perubahan pada teknik, perlatan, maupun penggunaan software. 3). Marketing  innovation ,  merupakan  implementasi  metode  kegiatan  marketing  baru,  yang  meliputi  perubahan  signifikan pada  desain  produk  dan  packaging,  product  placement,  promosi  dan  harga.  Marketing  innovation  ditujukan  pada penempatan  kebutuhan  konsumen  yang  lebih  baik,  membuka  pasar  baru,  repositioning,  dan  lain  sebagainya.  4) Organizational  innovation ,  merupakan  implementasi  metode  baru  organisasi  dalam  kegiatan  bisnis,  workplace organization, external relation, dan lain sebagainya.

## Journal of Business and Economics Research (JBE)

## 2.7 Corporate Governance
Tata kelola memainkan peranan penting dalam meningkatkan kinerja perusahaan. Dengan tata kelola yang baik, dengan sistem perusahaan yang baik  tentunya diharapkan perusahaan juga dapat memiliki kinerja yang  lebih  baik. Corporate governance  (Tata  Kelola)  merupakan  sebuah  sistem  untuk  mengarahkan  dan  mengendalikan  perusahaan    (Cadbury, 1992). Board of directors bertanggung jawab terhadap pengelolaan perusahaan mereka. Peranan para pemegang saham adalah untuk menunjuk direktur dan auditor, serta memastikan bahwa struktur tata kelolanya dapat bekerja dengan baik. Tanggung  jawab  direktur  meliputi,  menetapkan  tujuan  stratejik  perusahaan,  menggerakkan  manajemen,  melakukan supervisi terhadap kegiatan bisnis dan report kepada para pemegang saham. Menurut  OECD (2015), terdapat 6 prinsip pada Corporate Governance , antara lain: 1). Memastikan adanya basis kerangka kerja corporate governance yang efektif, 2). Adanya hak dan perlakukan yang adil terhadap pemegang saham dan fungsi kepemilikan, 3). Investor institusional, pasar  saham,  dan intermediaries lainnya,  4).  Peranan stakeholders dalam corporate  governance ,  5). Disclosure dan tranparansi, 6). Tanggung jawab para BOD.

## 2.8 Hipotesis
Inovasi  merupakan  hal  penting  bagi  setiap  perusahaan  agar  bisa  terus  bertahan.  Berbagai  studi  menunjukkan  bahwa inovasi dapat meningkatkan kinerja perusahaan. Bahkan sebaliknya, perusahaan-perusahaan yang telat melakukan inovasi pasti akan mengalami penurunan kinerja. Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh  Ezzi & Jarboui (2016), perusahaan perlu melakukan strategi inovasi yang tepat. Dengan strategi inovasi yang tepat, maka akan menunjang peningkatan sales yang  tentunya  akan  berdampak  pada  kinerja  keuangan,  dan  diharapkan  berdampak  pula  terhadap  kinerja  sosial  dan lingkungan. Adanya strategi inovasi yang tepat tentunya akan meningkatkan kinerja organisasi. Perusahaan yang lebih inovatif juga ditemukan lebih banyak melakukan kegiatan CSR dibandingkan dengan perusahaan yang kurang inovatif, CSR  sendiri  dipandang  sebagai  sinyal  atas sustainability dan goodwill (Shen,  Tang,  &  Zhang,  2016).  Begitu  pula penelitian yang dilakukan oleh Goedhuys & Veugelers (2008), bahwa inovasi akan menunjang pertumbuhan perusahaan.

## H1 = Strategi inovasi berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.
Perusahaan dengan tata kelola yang baik, diharapkan dapat memiliki kinerja yang lebih baik pula. Banyak studi dilakukan untuk  meneliti  mengenai  tata  kelola  perusahaan.  Salah  satunya  adalah  penelitian  yang  dilakukan  oleh    Fratini  & Tettamanzi  (2015:199) yang menyatakan bahwa dengan adanya tata kelola perusahaan yang baik, akan meningkatkan kinerja perusahaan. Hal yang sama juga diperoleh dari penelitian yang dilakukan oleh  Yasser (2011), dan Khatab & et al (2011)  yang  melakukan  penelitian  pada  perusahaan-perusahaan  di  Pakistan.  Demikian  juga  penelitian  yang  dilakukan oleh    Maher  &  Andersson  (1999),  bahwa corporate  governance dapat  meningkatkan  kinerja  dan  pertumbuhan perusahaan.
H2 = TimAudit berpengaruh terhadap kinerja perusahaan. H3 = Board size berpengaruh terhadap kinerja perusahaan. H4 = Porporsi Dewan Komisaris Independen berpengaruh terhadap kinerja perusahaan. H5 = Kepemilikan terkonsentrasi berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Berisi hasil hasil dari pengujian yang dilakukan dalam penelitian
Tabel 1. Statistik Deskriptif Var Mean Median Maximum  Minimum Std. Dev. ROE 0.21245 0.149 3.236 -0.139 0.34931 INOV 0.01205 0.005 0.165 0.001 0.02608 BIG4 0.45833 0 1 0 0.5 BOARD 4.91667 4 12 2 2.28556 DKI 1.65278 2 4 0 0.85542 OWN 0.54413 0.5676 0.9511 0.1017 0.25299 DEBT 0.87319 0.69 8.44 0.14 0.85284 DTA 0.40229 0.405 0.89 0.13 0.16507 Q 0.42188 0.42 0.9 0.14 0.16258 GDP 5.42125 5.3 6.22 4.63 0.6209 INF 5.2275 5.25 6.4 3.02 1.12677 SIZE 12.2686 12.0595 13.963 10.926 0.72353
Tabel  1  merupakan  tabel  statistik  deskriptif  yang  menggambarkan  dari  masing  –  masing  variabel.  Kinerja perusahaan,  sebagai  variabel  dependen  pada  penelitian  ini  mencerminkan  kinerja  perusahaan  memiliki  nilai  rata-rata sebesar 0.21245, yang berarti secara rata-rata perusahaan yang diteliti dalam penelitian ini memiliki nilai perbandingan antara laba dengn ekuitasnya sebesar 21.245%, sedangkan nilai median 0.149, nilai maximum 3.236, dan nilai minimum

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
sebesar -0.139. Sedangkan variabel INOV, sebagai variabel independent dalam penelitian ini yang menjelaskan mengenai inovasi memiliki nilai mean sebesar 0.01205, nilai median 0.005, nilai maximum 0.165, nilai minimum sebesar 0,001. Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  rata-rata  perusahaan consumer  goods pada  penelitian  ini  memiliki  spending  dalam mendukung kegiatan inovasi perusahaan sebesar 1.205%. Variabel BIG4 sebagai variabel independenn dalam penelitian ini memiliki nilai  mean sebesar 0.45833, nilai  median 0, nilai  maximum 1.  Menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan consumer  goods pada  penelitian  ini  hampir  separuhnya  menggunkan  jasa  the  big  4  auditor  untuk mendukung  kinerja perusahaan. BOARD memiliki nilai mean sebesar 4.91667, nilai median 4, nilai maximum 12, nilai minimum sebesar 2, dan standar deviasi sebesar 2.28556. Sedangkan DKI yang mencerminkan adanya dewan komisaris independen memiliki nilai mean sebesar 1.65278, nilai median 0.5676, nilai maximum 0.9511, nilai minimum sebesar 0, dan standar deviasi sebesar 0.85542. Sedangkan OWN memiliki nilai mean sebesar 0.54413, nilai median 0.5676, nilai maximum 0.9511, nilai  minimum  sebesar  0.1017,  menunjukkan  bahwa  rata-rata  perusahaan  yang  diteliti  memiliki  kepemilikan terkonsentrasi sebesar 54.413%.
Variabel kontrol dalam penelitian ini adalah struktur modal yang dijelaskan oleh DEBT dan DTA. Variabel DEBT memiliki  nilai  mean  sebesar  0,87319,  nilai  median  sebesar  0,69,  nilai  maximum  sebesar  8.44,  nilai  minimum  sebesar 0,14. Sedangkan variabel DTA memiliki nilai mean 0.40229; nilai median sebesar 0.405; nilai maximum sebesar 0.89; nilai minimum sebesar 0.13. Menunjukkan bahwa penggunaan utang pada perusahaan consumer goods cukup moderat. Q memiliki nilai mean sebesar 0.42188, nilai median sebesar 0.42; nilai maximum sebesar 0.9, nilai minimum sebesar 0.14. Sedangkan GDP memiliki nilai mean sebesar 5.42125; nilai median 5.3; nilai maximum 6,4; nilai minimum sebesar 3.02. INF memiliki nilai mean sebesar 5.2275; nilai median sebesar 5.25; nilai maximum 13.963, nilai minium sebesar 3.02. Sedangkan SIZE memiliki nilai mean sebesar 12.2686; nilai median sebesar 12.0595; nilai maximum 13.963, nilai minium sebesar 10.926.

## Tabel 2. Hasil Uji Korelasi Matriks
Dari  tabel  2  diketahui  bahwa  korelasi  pada  masing-masing  variabel  independen  pada  perusahaan-perusahaan konsumsi memberikan nilai kurang dari 0.8 sehingga dapat disimpulkan tidak ada multikolinearitas.
Tabel 3. Hasil Uji Regresi dengan Metode Regresi dengan Data Panel
*** signifikan pada 1%, **5%, *10%
Tabel  3  menunjukkan bahwa nilai Prob F-test  sebesar 0%, yang artinya kurang dari  5%. Sehingga model yang sesuai adalah Fixed Effect. Uji Hausman menunjukkan bahwa nilai Prob. Cross-section Random adalah sebesar 100%, atau dapat dikatakan lebih dari 0.05 (5%), maka model yang dipilih adalah fixed effect .
INOV BIG4 BOARD DKI OWN DEBT DTA Q GDP INF SIZE INOV 1 BIG4 -0.10524 1 BOARD -0.11692 0.321263 1 DKI -0.05191 0.472785 0.510884 1 OWN 0.280315 0.147022 0.128855 0.040458 1 DEBT 0.0707 0.060172 -0.14129 0.168032 0.124804 1 DTA 0.124702 -0.03654 -0.1437 0.18347 0.098611 0.694003 1 Q 0.125692 -0.02699 -0.14806 0.204337 0.038468 0.779598 0.657223 1 GDP -0.08387 0.000169 -0.02003 -0.04078 -0.00134 -0.09462 -0.0462 0.006682 1 INF 0.023503 -0.00689 0.020447 -0.02035 -0.00461 -0.00735 0.019661 0.004114 -0.07975 1 SIZE -0.14452 0.317161 0.577947 0.607838 -0.19939 0.052715 0.136093 0.174368 -0.05687 0.012764 1
Coeff 1 Coeff 2 Coeff 3 INOV 1.030071 0.1257 -1.149027 0.0064 -0.463022 0.2259 B IG4 0.148412 0.3997 0.129516 0.0615 0.128242 0.0027*** B OARD -0.026286 0.01 0.009146 0.4043 -0.004449 0.6029 DKI 0.028963 0.285 -0.025768 0.0807 -0.02327 0.0877* OWN 0.201553 0.0088 0.007771 0.9654 0.207714 0.0216** DEB T -0.465593 0 -0.376224 0 -0.370633 0*** DTA -1.138277 0.0061 -1.707706 0 -1.427637 0*** Q -0.244964 0.556 0.071977 0.7253 0.060371 0.7618 GDP 0.043382 0.1122 0.020931 0.0707 0.021675 0.0529* INF -0.002567 0.8586 -0.004638 0.4224 -0.00455 0.4305 SIZE 0.049198 0.1548 0.128488 0.0197 0.073161 0.0296** 144 144 144 18 18 18 0.719393 0.961158 0.782775 0.69601 0.9517 0.799484 0 0 0
0 1 LM Tes t 0 F-tes t Chow Tes t Haus man Tes t Dependent variable: ROE

## Explanatory variables
Obs ervations Number of Companies R-s quared Adjus ted R-s quared

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Variabel inovasi tidak berpengaruh terhadap kinerja., indikator inovasi dalam penelitian ini dicerminkan dengan research  and  development  spending diharapkan  dapat  menunjang  kinerja  perusahaan.  Hasil  menunjukkan  bahwa hipotesis ditolak, hasil tersebut mengindikasikan bahwa pada dasarnya inovasi adalah sebuah proses, dan bukan sesuatu yang instan yang dimulai dari adanya ide, dan butuh support dari berbagai department terkait, serta taiming yang tepat untuk  merilis produk baru. Setiap perusahaan ingin menjadi  yang pertama dalam menciptakan tren, akan tetapi  ketika timing tidak tepat, dan pesaing sudah terlebih dahulu merilis produknya, maka produk tersebut akan dianggap sebagai market follower . Pada kenyataannya, persaingan pada sektor produk consumer goods cukuplah ketat, yang hampir setiap tahunnya mereka melakukan perilisan produk baru, pembuatan materi campaign baru, bahkan brand representatif juga dapat berganti setiap tahunnya. Akan tetapi, perusahaan harus terus menggali ide baru untuk terus eksis dalam industri.
Hasil penelitian tersebut tidak konsisten dengan studi yang dilakukan oleh Ezzi & Jarboui (2016) yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh positif antara strategi inovasi dan kinerja pada perusahaan-perusahaan di Tunisia. Akan tetapi haril penelitian ini konsisten dengan studi yang dilakukan oleh  Tuan, Nhan, Giang, & Ngoc (2016) yang menyatakan bahwa inovasi produk tidak berpengaruh terhadap kinerja. Inovasi, dapat terjadi pada beberapa hal, antara lain inovasi produk,  inovasi  marketing,  dan  inovasi  proses.  Banyak  faktor  yang  melatarbelakangi  adanya  inovasi  produk.  Pada dasarnya jika terdapat proses yang inovatif dalam menciptakan produk, tentunya akan berdampak pada kinerja. Selain itu, persaingan yang ketat saat ini mengakibatkan hanya benar-benar produk yang inovatif yang akan memiliki kinerja superior.
Dalam penelitian ini, corporate governance diukur dengan menggunakan beberapa variabel.  Variabel  tim audit berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan.  Hal  tersebut  dikaitkan  dengan  transparansi  perusahaan  dan  bagaimana perusahaan  melakukan  pengelolaan  terhadap  bisnisnya.  Glover-Akpey  &  Azembila  (2016)  juga  melakukan  penelitian yang serupa mengenai pengaruh tim audit terhadap kinerja perusahaan dan hasilnya konsisten dengan penelitian ini yang mengindikasikan semakin capable komite audit yang ada di sebuah perusahaan, termasuk di dalamnya adalah perusahaan audit eksternal yang dipercaya perusahaan dalam melakukan audit, diharapkan akan memberi dampak positif terhadap kinerja  perusahaan. Board  of  Directors ,  merupakan  jajaran  yang  bertugas  untuk  mengambil  keputusan  penting  dalam sebuah  perusahaan.  Dengan  komposisi  yang  pas,  diharapkan  dapat  memberikan  pengaruh  positif  terhadap  kinerja perusahaan.  Hasil  menunjukkan  bahwa  ukuran board  of  directos tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan.  Hal tersebut menunjukkan bahwa, komposisi dari direktur pada dasarnya harus optimal dan disesuaikan dengan kebutuhan perusahaan. Selain itu, jumlah dari direktur yang semakin besar tentunya akan menambah expenditure dan kemungkinan juga akan berdampak terhadap birokrasi dalam pengambilan keputusan. Jumlah direktur yang semakin sedikit juga tidak sesuai, karena hal tersebut disesuaikan dengan besar kecilnya perusahaan atau apakah terdapat rencana tertentu terkait dengan  penambahan  department.  Hal  tersebut  juga  menunjukkan  bahwa  kualitas  dari  jajaran  direksi  merupakan  hal penting.  Pengambilan  keputusan  yang  tepat  tentunya  didukung  oleh  direksi  yang  berkualitas.  Penelitian  ini  konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Guest (2009) yang menyatakan bahwa jumlah direktur tidak berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa komposisi, atau jumlah dewan komisaris independen berpengaruh terhadap kinerja  perusahaan.  Pembentukan  dewan  komisaris  independen  mencerminkan  adanya  transparansi  dan  sistem  yang profesional.  Hal  ini  konsisten  dengan  Fauzi  &  Locke  (2012),  menyatakan  bahwa  kualitas  dewan  komisaris  sangat mendukung  kinerja  sebuah  perusahaan.  Variabel  kepemilikan  terkonsentrasi  menunjukkan  bahwa  kepemilikan terkonsentrasi  berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan.  Kepemilikan  terkonsentrasi  pada  dasarnya  menggambarkan struktur kepemilikan terbesar dan menunjukkan tingkat pengendalian yang ada pada sebuah perusahaan. Semakin tinggi struktur kepemilikan terkonsentrasi, maka akan berdampak positif terhadap kinerja. Hal tersebut mengindikasikan bahwa semakin tinggi pengendalian yang dapat dilakukan oleh para pemegang saham akan membantu perusahaan untuk lebih mudah  melakukan  pengambilan  keputusan  dan  keputusan  yang  tepat  diharapkan  dapat  berdampak  positif  terhadap kinerja. Hal tersebut juga konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Fauzi & Locke (2012).

## 4. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan,  maka  penelitian  ini  memiliki  beberapa  implikasi.  Para  pengambil kebijakan sebaiknya berhati – hati dalam mengambil keputusan terkait dengan R&D spending, misalnya terkait dengan alokasi  dana  harus  ditempatkan  pada  proyek  yang  tepat  dan  sesuai  dengan  kebutuhan  perusahaan.  Keputusan  lainnya adalah terkait dengan tata kelola perusahaan, keputusan mengenai penggunaan perusahaan auditor yang berkuliatas akan menunjang kinerja perusahaan. Oleh karena itu, perusahaan harus melihat latar belakang perusahaan auditor yang akan dijadikan partner. Komposisi dewan direksi dan dewan  komisaris independen harus sesuai dengan kebutuhan perusahaan. Bukan  sebuah  posisi  yang  diada-adakan  dan  harus  sesuai  dengan  strategi  perusahaan  ke  depannya,  serta  harus memperhatikan  kualias  dari  direksi  maupun  komisaris  agar  dapat  memberikan  kontribusi  yang  berdampak  posistif terhadap  kinerja  perusahaan.  Pengendalian  yang  baik  akan  menunjang  kinerja  perusahaan,  pengendalian  biasanya ditunjukkan oleh proporsi pemegang saham terbesar pada sebuah perusahaan.

## REFERENCES
Abou-El-Sood.  (2017).  Corporate  Governance  Structure  and  Capital  Adequacy:  Implications  to  Bank  Risk  Taking. International Journal of Managerial Finance, Vol. 13, Issue: 2, 165-185

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Azouzi, M., & Jarboui, A. (2012). CEO Emotional Bias and Dividend Policy Bayesian Network Method. Business and Economics Horizons 7 (1) , 1–18
Barney, J. (2001). Is the Resource-Based “View a Useful Perspective for Strategic Management Research? Academy of Management Review, Vol. 26, No. 1 , 41-56. Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2004). Fundamentals of Financial Management. USA: South-Western. Ezzi,  F.,  &  Jarboui,  A.  (2016).  Does  Innovation  Strategy  Affect  Financial,  Social  and  Environmental  Performance? Journal  of Economics, Finance and Administrative Science 21 , 14–24.
Fratini, F., & Tettamanzi, P. (2015). Corporate Governance and Performance: Evidence from Italian Companies. Journal of Business and Management , 199-218.
Gujarati, D.,. (2006). Ekonometrika Dasar. Jakarta: Penerbit Erlangga. Hoffman, A. J., & Bansal, P. (2012). Retrospective, Perspective and Prospective Introduction. The oxford Handbook on Business and the Natural Environment, Vol3. Oxford UK .
Javed, Z. H., Rao, H., Akram, B., & Nazir, M. F. (2015). Effect of Financial Leverage on Performance of the Firms: Empirical Evidence from Pakistan. SPOUDAI Journal of Economics and Business, Vol.65, Issue 1-2 , 87-95.
Julio, B., & Yook, Y. 2012. Political Uncertainty and Corporate Investment Cycles . Journal of Finance
Khatab, H., & e. a. (2011). Corporate Governance and Firm Performance:A Case study of Karachi Stock Market. International Journal of Trade, Economics and Finance, Vol.2, No.1 , 39-43.
Lins,  K.  V.,  Servaes,  H.,  &  Tamayo,  A.  (2017).  Social  Capital,  Trust,  and  Firm  Performance:  the  Value  of  Corporate  Social Responsibility During the Financial Crisis. Journal of Finance . Maher, M., & Andersson, T. (1999). Corporate Governance: Effects on Firm Performance and Economic Growth. OECD. Myers, S. C. (2001). Capital Structure: Some Legal and Policy Issues. OECD .
Nachrowi, N. D., & Usman, H. (2006). Pendekatan Populer dan Praktis Ekonometrika untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan. Jakarta: Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Indonesia.
Namazi, M. (2013). Role of the Agency Theory in Implementing Management's Control. Journal of Accounting and Taxation, Vol. 5, Issue 2 , 38-47. OECD. (2015). G20/OECD Principles of Corporate Governance. OECD.
Pachura, A. (2012). Innovation Theory – An Epistemological Aspects. Polish Journal of Management Studies, Vol. 5 , 128-135. Purwanto,  D.  (2013). Belajar  dari  Kegagalan  BlackBerry  dan  Nokia. Dipetik  02  Agustus,  2018,  dari  www.kompas.com: http://bisniskeuangan.kompas.com/read/2013/10/14/1904022/Belajar.dari.Kegagalan.BlackBerry.dan.Nokia
Salim, I. M., & Sulaiman, M. (2011 ). Organizational Learning, Innovation and Performance: A Study of Malaysian Small and Medium Sized Enterprises . International Journal of Business and Management, Vol. 6, No. 12 , 118-125.
Saurabh, C., & Sharma, A. K. (2015). Capital Structure and Firm Performance: Empirical Evidence from India. Vision-The Journal of Business Perspective, Vol. 19, Issue 4 . Schönbohm, A. (2013). Performance Measurement and Management with Financial Ratios – the BASF SE Case. Working Papers No. 72 . Schumpeter, J. A. (1934). The Theory of Economic Development An Inquiry into Profits, Capital, Credit, Interest, and the Business Cycle. Harvard Economic Studies 46. Setyadharma, Andryhan. (2010). Uji Asumsi Klasik Dengan SPSS 16.0 . Semarang: Universitas Negeri Semarang. Shen, R., Tang, Y., & Zhang, Y. (2016). Does Firm Innovation Affect Corporate Social Responsibility? Working Paper 16-096 . Silalahi, D., Sitepu, R., dan Taringan, G. 2014. Analisis Ketahanan Pangan Provinsi Sumatera Utara dengan Metode Regresi Data Panel . Saintia Matematika, Vol 02, No 3, pp 237 – 251.
Sugiyono. (2012). Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D . Bandung: Alfabeta Wijaya, Tony. (2009). Analisis Data Penelitian Menggunakan SPSS . Yogyakarta: Universitas Atmajaya. Yasser,  Q.  R.  (2011).  Corporate  Governance  and  Performance  (A  Case  Study  for  Pakistani  Communication  Sector). International Journal of Trade, Economics and Finance, Vol. 2, No. 3 , 204-211.