## JBB
5, 1 51
Received 19 May 2015 Revised 30 July 2015 Accepted 20 August 2015
JEL Classification: G31, G32
DOI: 10.14414/jbb.v5i1.379
Journal of Business and Banking
ISSN 2088-7841
Volume 5 Number 1 May – October 2015
pp. 51 – 64
© STIE Perbanas Press 2015

## Pengaruh modal kerja terhadap profitabilitas pada perusahaan food and
beverages di Bursa Efek Indonesia
Arinda Putri Nawalani 1 , Wiwik Lestari 2
1, 2 STIE Perbanas Surabaya, Jalan Nginden Semolo 34-36 Surabaya 60118,
Jawa Timur, Indonesia

## A B S T R A C T
Working  capital  is  defined  as  capital  used  by  companies  to  finance  daily  operations. Working capital can also be interpreted as the whole current assets owned by a company. Working capital is expressed as current assets or short-term assets, such as; cash, mar- ketable securities, accounts receivable, inventory, and other current assets. The purpose of this study is to test the effect of working capital turnover, cash turnover, receivables turnover, and inventory turnover on the profitability of Food and Beverages companies listed in Indonesia Stock Exchange during 2007-2012. There are 15 companies used as the  sample.  They  were  analyzed  using  Eviews  program  and  the  results  showed  that working  capital  turnover  has  partially  significant  positive  effect  on  profitability.  Fur- thermore cash flows, receivables turnover, and inventory partially have significant but negative  effect  on  profitability.  These  findings  mean  that  the  higher  working  capital turnover is the higher profitability. Therefore, the companies should  also  maintain the low level of working capital in order to optimizing profit.

## A B S T R A K
Modal kerja didefinisikan sebagai modal yang digunakan oleh perusahaan untuk mem- biayai operasional sehari-hari. Modal kerja juga dapat diartikan sebagai aset keseluruhan yang  dimiliki  perusahaan.  Modal  kerja  dinyatakan  sebagai  aktiva  lancar  atau  aktiva jangka pendek, seperti; kas, surat berharga, piutang, persediaan, dan aktiva lancar lain- nya. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh perputaran modal kerja, perputaran kas, perputaran piutang, dan perputaran persediaan pada profitabilitas peru- sahaan  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  2007- 2012. Terdapat 15 perusahaan yang digunakan sebagai sampel. Data dianalisis meng- gunakan  program  Eviews  dan  hasilnya  menunjukkan  bahwa  perputaran  modal  kerja berpengaruh  positif  secara  parsial  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Selanjutnya,  arus kas,  perputaran  piutang,  dan  persediaan  secara  parsial  berpengaruh  signifikan  tetapi negatif terhadap profitabilitas. Temuan ini berarti bahwa perputaran modal kerja yang lebih  tinggi  adalah  profitabilitas  yang  lebih  tinggi.  Oleh  karena  itu,  perusahaan  juga harus mempertahankan tingkat modal kerja dalam rangka mengoptimalkan keuntungan.

## Keywords:
Working Capital Turnover, Cash Turnover, Receivable Turnover, Inveontory Turnver, and Profitability.

## 1. PENDAHULUAN
Di  Indonesia,  saat  ini  banyak  perusahaan  yang  memerlukan  modal kerja untuk membiayai kegiatan operasional sehari-hari. Kasmir (2010: 210) mendefinisikan modal kerja sebagai modal yang digunakan untuk membiayai  kegiatan  operasional  sehari-hari  perusahaan,  terutama

## Pengaruh modal
52
yang memiliki jangka waktu pendek. Modal kerja juga dapat diartikan sebagai keseluruhan dari aktiva lancar yang dimiliki oleh suatu peru- sahaan. Dengan kata lain, modal kerja merupakan investasi yang dita- namkan dalam bentuk aktiva lancar atau aktiva jangka pendek, seperti kas, surat berharga, piutang, persediaan, dan aktiva lancar lainnya.
Menurut Ross, Westerfield, Jaffe dan Jordan (2009; 745) manajemen keuangan jangka pendek atau modal kerja dapat mempengaruhi prof- itabilitas dan nilai kekayaan investor yang ada dalam perusahaan ter- sebut.
Berdasarkan  fungsinya,  modal  kerja  bersifat fleksibel , variatif ,  dan berputar  secara  cepat.  Modal  kerja  merupakan  bidang  aktivitas  yang berkesinambungan terhadap kegiatan operasional perusahaan. Peneli- tian yang dilakukan Yusralaini, Amir Hasan, dan Imelga Helen (2009) menyatakan  bahwa  perputaran  modal  kerja  tidak  memiliki  pengaruh yang signifikan terhadap profitabilitas. Hal ini berbeda dengan peneli- tian yang dilakukan oleh Difky Mashady, Darminto, dan Ahmad Hu- saini (2014) yang mampu membuktikan bahwa perputaran modal kerja memiliki pengaruh yang signifikan terhadap profitabilitas.
Penelitian yang dilakukan oleh Tri Siswantini (2006) menunjukkan bahwa perputaran kas berpengaruh negatif terhadap profitabilitas se- dangkan perputaran piutang dan perputaran persediaan berpengaruh positif terhadap profitabilitas. Hal ini berbeda dengan hasil penelitian Novita  Ratnasari  (2011),  yang  menunjukkan  bahwa  perputaran  kas berpengaruh negatif signifikan terhadap profitabilitas.
Penelitian yang dilakukan Clairene EE Santoso (2013) tentang per- putaran  modal  kerja  dan  perputaran  piutang  pengaruhnya  terhadap profitabilitas  pada  PT.  pegadaian, menunjukkan  bahwa  secara  parsial perputaran piutang memiliki pengaruh yang signifikan terhadap prof- itabilitas. Hasil Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan Novita Ratnasari (2011), yang menunjukkan bahwa perputaran piutang berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas.
Dengan masih adanya ketidakkonsistenan dalam penelitian, maka peneliti memilih menggunakan sampel dari perusahaan Food and Beve- rages dikarenakan  perusahaan  ini  merupakan  bagian  dari  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan jumlah pe- rusahaan paling banyak 15 perusahaan, dibandingkan dengan kategori perusahaan  lain  yang  juga  termasuk  dalam  sektor  manufaktur.  Peru- sahaan Food  and  Beverages ini  paling  tahan  terhadap  adanya  krisis  di- bandingkan dengan sektor lain.
Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka  peneliti  tertarik  untuk  meneliti dengan judul pengaruh modal kerja terhadap profitabilitas pada peru- sahaan Food  And  Beverages di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode 2007–2012. Tujuan dilakukan penelitian ini adalah untuk menguji sig- nifikansi  pengaruh  perputaran  modal  kerja,  perputaran  kas,  perputa- ran piutang, dan perputaran persediaan terhadap profitabilitas.

## 2. RERANGKA TEORITIS DAN HIPOTESIS Profitabilitas
Menurut  Kasmir  (2010:  224-225),  profitabilitas  merupakan  rasio  yang digunakan  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan  dalam  mencari
5, 1 53
keuntungan. Rasio ini juga memberikan ukuran tingkat efektivitas ma- najemen suatu perusahaan. Hal ini ditunjukkan oleh laba yang dihasil- kan dari penjualan dan pendapatan investasi. Di bawah ini merupakan jenis-jenis rasio profitabilitas yaitu sebagai berikut :
Net Profit Margin (NPM)
Merupakan kemampuan setiap penjualan perusahaan dalam mengha- silkan laba bersih atau Earning After Tax (EAT). Dengan kata lain, rasio ini digunakan untuk mengukur laba bersih setelah pajak terhadap pen- jualan. Adapun rumus untuk menghitung NPM adalah sebagai berikut (Kasmir 2010: 135) :
NPM = 𝐸𝐴𝑇 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢 𝑎𝑙𝑎𝑛 . (1)

## Return on Investment (ROI)
ROI merupakan rasio yang menunjukkan hasil atas jumlah aktiva yang digunakan dalam perusahaan. Dengan mengetahui rasio ini, dapat ju- ga  diketahui  apakah  perusahaan  efisien  atau  tidak  dalam  meman- faatkan  aktivanya  dalam  kegiatan  operasional  perusahaan.  Rasio  ini juga memberikan ukuran yang lebih baik atas profitabilitas perusahaan karena  menunjukkan  efektivitas  manajemen  dalam  menggunakan  ak- tiva  untuk  memperoleh  pendapatan.  Adapun  rumus  untuk  menghi- tung ROI adalah sebagai berikut (Kasmir 2010: 136) :
ROI = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔  𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟  𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡  𝐴𝑛𝑑  𝑇𝑎𝑥 𝑅𝑎𝑡𝑎 −𝑟𝑎𝑡𝑎  𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙  𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 ×  100% . (2)

## Return on Equity (ROE)
Return on Equity (ROE) dapat diartikan sebagai rentabilitas saham sen- diri atau bisa disebut dengan Return on Common Equity (ROCE). Calon investor yang membeli saham akan tertarik dengan ukuran profitabili- tas  ini  dikarenakan  para  investor  memiliki  klaim  residual  atas  keun- tungan  yang  diperoleh  setelah  sebelumnya  digunakan  untuk  mem- bayar  bunga  hutang  dan  membayar  saham  preferen.  Adapun  rumus untuk menghitung ROE adalah sebagai berikut (Kasmir 2010: 137) :
ROE = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔  𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟  𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡  𝐴𝑛𝑑  𝑇𝑎𝑥 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 . (3)

## Earning per Share (EPS)
Jika investor ingin mengetahui kemampuan perusahaan dalam mence- tak laba berdasarkan jumlah lembar saham yang dimiliki, maka inves- tor dapat menggunakan analisis Earning per Share (EPS) atau laba per lembar saham. Adapun rumus untuk menghitung EPS adalah sebagai berikut Kasmir (2010: 136) :
EPS = 𝐿𝑎𝑏𝑎  𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖 𝑕 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎 𝑕 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟  𝑆𝑎𝑕𝑎𝑚 . (4)
Dalam penelitian ini, profitabilitas perusahaan akan diukur dengan menggunakan  analisa Return  on  Investment (ROI)  yang  digunakan  se- bagai salah satu alat analisa yang komprehensif dan  lazim digunakan untuk  mengukur  efektifitas  dari  keseluruhan  operasional.  ROI  akan menjelaskan  keuntungan  yang  didapat  oleh  perusahaan  akibat  dari efektifitas dana yang ditanamkan dalam aktiva.

## Pengaruh modal

## 54

## Modal Kerja
Menurut  Kasmir  (2010:  210)  modal  kerja  merupakan  investasi  yang ditanamkan  dalam  aktiva  lancar  atau  aktiva  jangka  pendek,  seperti; kas,  surat  berharga,  piutang,  persediaan,  dan  aktiva  lancar  lainnya. Modal  kerja  perusahaan  dibagi  ke  dalam  dua  jenis  yaitu  modal  kerja kotor ( gross working capital ) dan modal kerja bersih ( net working capital ).

## Sumber Modal Kerja
Kasmir (2010: 219) menyatakan bahwa sumber dana untuk modal kerja dapat  diperoleh  dari  penurunan  jumlah  aktiva  dan  kenaikan  pasiva.
Berikut  ini  adalah  beberapa  sumber  modal  kerja  yang  dapat  diguna- kan, yaitu:
1. Hasil  operasi  perusahaan.  Pendapatan  atau  laba  yang  diperoleh pada periode tertentu. Pendapatan atau laba yang diperoleh peru- sahaan ditambah dengan penyusutan.
2. Keuntungan penjualan surat berharga. Digunakan untuk keperluan modal  kerja,  besarnya  selisih  antara  harga  beli  dengan  harga  jual surat berharga tersebut.
3. Penjualan saham. Perusahaan melepas sejumlah saham yang masih dimiliki  untuk  dijual  kepada  berbagai  pihak.  Hasil  penjualan  sa- ham dapat digunakan sebagai modal kerja.
4. Penjualan  aktiva  tetap  dan  obligasi.  Penjualan  aktiva  tetap  yang kurang  produktif  atau  masih  menganggur.  Hasil  penjualan  dapat dijadikan  uang  kas  atau  piutang  sebesar  harga  jual.  Perusahaan mengeluarkan  sejumlah  obligasi  untuk  dijual  kembali  kepada  pi- hak lainnya, yang hasil penjualannya dapat dijadikan modal kerja perusahaan.

## Komponen Modal Kerja Kas ( Cash )
Merupakan bentuk aktiva yang paling likuid, yang bisa dipergunakan segera untuk memenuhi kewajiban finansial perusahaan. Karena sifat- nya yang likuid, maka kas dapat memberikan keuntungan yang paling rendah. Masalah dalam pengelolaan kas adalah menyediakan kas yang memadai,  tidak  terlalu  banyak  tetapi  tidak  terlalu  sedikit  (Suad  Hus- nan dan Enny Pudjiastuti 2012: 107).

## Piutang ( Receivable )
Piutang  merupakan  suatu  bentuk  investasi  yang  cukup  besar  dalam sebagian besar perusahaan. Dengan adanya manajemen piutang yang lebih  baik,  akan  dapat  memberikan  keuntungan  dan  penghematan yang cukup besar bagi perusahaan (Lukman Syamsuddin 2007: 274).
Persediaan ( Inventory )
Persediaan merupakan investasi yang paling besar dalam aktiva lancar untuk sebagian besar perusahaan industri. Persediaan diperlukan un- tuk dapat melakukan proses produksi, penjualan secara lancar, perse- diaan bahan mentah dan barang dalam proses diperlukan untuk men- jamin kelancaran proses produksi, sedangkan barang jadi harus selalu tersedia sebagai buffer stock agar memungkinkan perusahaan memenu-

## JBB
5, 1
hi permintaan yang timbul (Lukman Syamsuddin 2007: 280).

## Manajemen Modal Kerja
Dijelaskan oleh Kasmir (2010: 210-211), bahwa manajemen modal kerja merupakan  suatu  pengelolaan  atas  investasi  perusahaan  dalam  asets jangka  pendek  ( current asset ),  artinya  bagaimana  mengelola  investasi dalam  aktiva  lancar  perusahaan.  Manajemen  modal  kerja  melibatkan sebagian besar jumlah asets perusahaan. Bahkan terkadang bagi peru- sahaan tertentu jumlah aktiva lancar lebih dari setengah jumlah inves- tasinya  yang  tertanam  di  dalam  perusahaan.  Manajemen  modal  kerja memiliki beberapa konsep modal kerja yang sering digunakan. Secara umum, konsep modal kerja dibagi menjadi tiga macam, yaitu :
1. Konsep Kuantitatif
Dalam  konsep  ini,  yang  perlu  mendapat  perhatian  adalah  bagai- mana mencukupi kebutuhan dana untuk dapat membiayai operasi perusahaan  dalam  jangka  pendek.  Konsep  kuantitatif  ini  sering disebut dengan modal kerja kotor ( gross working capital ). Kelemahan dalam konsep kuantitatif yaitu bahwa konsep ini tidak mencermin- kan  tingkat  Likuiditas  perusahaan  dan  konsep  ini  tidak  memen- tingkan  kualitas  apakah  modal  kerja  dibiayai  oleh  utang  jangka panjang atau jangka pendek atau pemilik modal.
2. Konsep Kualitatif
Konsep modal kerja  merupakan konsep yang menitikberatkan ke- pada kualitas modal kerja. konsep kualitatif digunakan untuk me- lihat  selisih  antara  jumlah  aktiva  lancar  dengan  kewajiban  lancar. Konsep  ini  sering  disebut  dengan  modal  kerja  bersih  ( net  working capital ). Keuntungan dari konsep ini adalah terlihatnya tingkat Li- kuiditas perusahaan.
3. Konsep Fungsional
Konsep ini menekankan kepada fungsi dana yang dimiliki oleh pe- rusahaan  dalam  memperoleh  laba.  Artinya,  sejumlah  dana  yang dimiliki dan  digunakan  perusahaan untuk  meningkatkan  laba  pe- rusahaan.  Semakin  banyak  dana  yang  digunakan  sebagai  modal kerja  seharusnya  dapat  meningkatkan  perolehan  laba,  begitupun sebaliknya jika dana yang digunakan sedikit, maka perolehan laba akan menurun.
Penelitian ini menggunakan konsep modal kerja secara kuantitatif di mana modal kerja bruto adalah keseluruhan aktiva lancar yang di- miliki  oleh  perusahaan  atau  dana  yang  harus  tersedia  untuk  mem- biayai kegiatan operasional perusahaan.

## Pengaruh Perputaran Modal Kerja terhadap Profitabilitas
Kasmir (2010: 224), mendefinisikan bahwa perputaran modal kerja me- rupakan salah satu rasio yang digunakan untuk mengukur atau meni- lai  keefektifan  dari  modal  kerja  perusahaan  selama  periode  tertentu. Artinya, bahwa seberapa banyak modal kerja perusahaan berputar se- lama  suatu  periode  tertentu.  Semakin  tinggi  perputaran  modal  kerja suatu  perusahaan  dalam  menghasilkan  penjualan  berarti  modal  kerja yang disediakan oleh perusahaan telah efisien dalam mencukupi kebu- tuhan  operasional  sehari-hari.  Dengan  tingginya  perputaran  modal

## Pengaruh modal
56
kerja tersebut membuat keuntungan yang diperoleh perusahaan tinggi.
Adanya  keuntungan  yang  tinggi  menyebabkan  profitabilitas  perusa- haan naik. Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian Agus Wibowo dan  Sri  Wartini  (2012) menunjukkan  bahwa  perputaran  modal  kerja memiliki pengaruh yang signifikan terhadap profitabilitas.
Hipotesis  1:  Perputaran  modal  kerja  secara  parsial  berpengaruh positif  signifikan  terhadap  profitabilitas  perusahaan  Food  and  Beve- rages di Bursa Efek Indonesia.

## Pengaruh Perputaran Kas terhadap Profitabilitas
Lukman  Syamsuddin  (2007:  236),  mendefinisikan  bahwa  perputaran kas  menunjukkan  pada  beberapa  kali  uang  kas  berputar  dalam  satu periode. Makin tinggi perputaran kas suatu perusahaan berarti jumlah kas yang disediakan oleh perusahaan telah efisien dalam menghasilkan penjualan yang tinggi. Penjualan yang tinggi bisa menyebabkan keun- tungan  yang  diperoleh  perusahaan  tinggi.  Adanya  keuntungan  yang tinggi  membuat  profitabilitas  perusahaan  naik.  Hal  ini  tidak  mendu- kung penelitian yang dilakukan oleh Tri Siswantini (2006), tentang ana- lisis pengelolaan modal kerja dan pengaruhnya terhadap profitabilitas pada  perusahaan  manufaktur  di  Bursa  Efek  Jakarta,  menunjukkan bahwa perputaran kas berpengaruh negatif terhadap profitabilitas.
Hipotesis 2: Perputaran kas secara parsial berpengaruh positif sig- nifikan terhadap profitabilitas perusahaan Food and Beverages di Bur- sa Efek Indonesia.

## Pengaruh Perputaran Piutang terhadap Profitabilitas
Kasmir  (2010:  240)  menyimpulkan  bahwa  perusahaan  yang  menjual barang atau jasa secara kredit memiliki beberapa arti penting salah sa- tunya untuk meningkatkan laba perusahaan.  Semakin tinggi perputa- ran  piutang  suatu  perusahaan  dalam  menghasilkan  penjualan  maka, semakin tinggi pula profitabilitas yang diperoleh perusahaan. Artinya, apabila  penjualan  perusahaan  meningkat  kemungkinan  besar  laba akan  meningkat.  Adanya  keuntungan  yang  tinggi  menyebabkan  ROI perusahaan juga meningkat. Hal ini didukung oleh penelitian dari Tri Siswantini  (2006),  yang  menyimpulkan  bahwa  perputaran  piutang berpengaruh positif terhadap profitabilitas.
Hipotesis 3: Perputaran piutang secara parsial berpengaruh positif signifikan  terhadap  profitabilitas  perusahaan  Food  and  Beverages  di Bursa Efek Indonesia.

## Pengaruh Perputaran Persediaan terhadap Profitabilitas
Kasmir (2010: 114) menyatakan bawah perputaran persediaan merupa- kan rasio yang digunakan untuk mengukur berapa kali dana yang di- tanam  dalam  persediaan  ini  berputar  dalam  suatu  periode.  Makin tinggi  perputaran  persediaan  suatu  perusahaan  berarti  perusahaan telah efisien dalam menyediakan persediaannya, sehingga diusahakan ketika barang datang secara terus menerus maka, perusahan harus ce- pat menjualnya agar keuntungan yang diperoleh perusahaan semakin cepat. Adanya keuntungan yang tinggi menyebabkan ROI perusahaan juga  meningkat.  Hal  ini  didukung  oleh  penelitian  dari  Tri  Siswantini
5, 1 57
(2006),  yang  menyimpulkan  bahwa  perputaran  persediaan  berpenga- ruh positif terhadap profitabilitas.
Hipotesis 4: Perputaran persediaan secara parsial berpengaruh po- sitif signifikan terhadap profitabilitas perusahaan Food and Beverages di Bursa Efek Indonesia.
Rerangka  pemikiran  yang  mendasari  penelitian  ini  dapat  dilihat pada Gambar 1.

## 3. METODE PENELITIAN Klasifikasi Sampel
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  populasi  dari perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode 2007–2012.  Sampel  yang  digunakan  peneliti adalah  sampel  dari  peru- sahaan Food  and  Beverages .  Teknik  pengambilan  sampel  yang  diguna- kan oleh peneliti adalah Purposive Sampling .
Adapun kriteria pengambilan sampel yang digunakan oleh peneli- ti, di antaranya adalah perusahaan Food and Beverages yang memiliki data  lengkap  untuk  perhitungan  perputaran  modal  kerja,  perputaran kas,  perputaran  piutang  dan  perputaran  persediaan  selama  periode 2007-2012  dan  perusahaan  Food  and  Beverages  yang  tidak  memiliki data  lengkap  untuk  perhitungan  perputaran  piutang  selama  kurun waktu dua tahun yaitu pada 2009 dan 2012 sebanyak satu perusahaan.
Dalam penelitian ini menggunakan data lag di mana data tersebut digunakan untuk melihat pengaruh lag variabel independen mulai pa- da 2006-2011 terhadap variabel dependen mulai pada 2007-2012.

## Data Penelitian
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif, yaitu  data  kuantitatif  yang  merupakan  kumpulan  angka-angka  hasil dari observasi. Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini ada- lah data sekunder yang diperoleh dari berbagai sumber, misalnya; jur- nal, laporan keuangan, media internet, ICMD ( Indonesia Capital Market Directory )  dan  mempelajari  literatur-literatur  yang  ada  hubungannya dengan penelitian yang dilakukan oleh peneliti.
Penelitian ini menggunakan metode pengumpulan data dokumen-
Gambar 1 Rerangka Pemikiran Perputaran Modal Kerja Perputaran Kas Perputaran Piutang Perputaran Persediaan Profitabilitas (ROI) (+) (+) (+) (+)

## Pengaruh modal
58
tasi, yaitu dengan cara mempelajari catatan atas dokumen ( profitabilitas , laporan, catatan, jurnal dan teori–teori) yang sudah ada.

## Variabel Penelitian
Variabel penelitian yang digunakan yaitu sebagai berikut profitabilitas (ROI)  sebagai  variabel  dependen,  sedangkan  perputaran  modal  kerja, perputaran  kas,  perputaran  piutang  dan  perputaran  persediaan  seba- gai variabel independen.

## Definisi Operasional Variabel Perputaran Modal Kerja
Perputaran  modal  kerja  merupakan  salah  satu  rasio  yang  digunakan untuk mengukur atau menilai keefektifan modal kerja perusahaan se- lama periode tertentu (Kasmir 2010: 114).
Perputaran Modal Kerja = 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑅𝑎𝑡𝑎 −𝑟𝑎𝑡𝑎  𝑚𝑜𝑑𝑎𝑙  𝑘𝑒𝑟𝑗𝑎 . (5)

## Perputaran Kas
Perputaran  kas  merupakan  perbandingan  antara  penjualan  dengan rata-rata  kas.  Jika  perputaran  kas  terlalu  tinggi  menunjukkan  bahwa kas  perusahaan  terlalu  kecil  jika  dibandingkan  dengan  penjualannya (Tri Siswantini 2006: 50).
Perputaran Kas = 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑅𝑎𝑡𝑎 −𝑟𝑎𝑡𝑎  𝑘𝑎𝑠 . (6)

## Perputaran Piutang
Perputaran  piutang  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengu- kur berapa lama penagihan piutang selama satu periode (Kasmir 2010: 114).
Perputaran Piutang = 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛  𝐾𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑎 −𝑟𝑎𝑡𝑎  𝑝𝑖𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 . (7)

## Perputaran Persediaan
Perputaran  persediaan  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  men- gukur  berapa  kali  dana  yang  ditanam  pada  persediaan  ini  berputar dalam suatu periode (Kasmir 2010: 114).
Perputaran Persediaan = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎  𝑃𝑜𝑘𝑜𝑘  𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑅𝑎𝑡𝑎 −𝑟𝑎𝑡𝑎  𝑝𝑒𝑟𝑠𝑒𝑑𝑖𝑎𝑎𝑛 . (8)

## 4. ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN Uji Deskripstif
Analisis deskriptif digunakan untuk memberikan gambaran mengenai variabel dalam penelitian, adapun variabel penelitian yang digunakan yaitu profitabilitas (ROI), perputaran modal kerja, perputaran kas, per- putaran piutang, dan perputaran persediaan.
Berdasarkan pada Tabel 1, dapat dilihat bahwa secara keseluruhan rata–rata perputaran modal kerja perusahaan sebesar 3,17807 kali. Pe- rusahaan  yang  memiliki  perputaran  modal  kerja  tertinggi  adalah  PT. Fast  Food  Indonesia  sebesar  8,97668  kali.  Hal  ini  dikarenakan  modal kerja  yang  digunakan  oleh  perusahaan  selama  menjalankan  kegiatan operasional  sudah  berjalan  efektif  dalam  memperoleh  keuntungan. Perusahaan  yang  memiliki  perputaran  modal  kerja  terendah  adalah
5, 1 59
PT.  Delta  Djakarta  Tbk  sebesar  0,92934  kali.  Hal  ini  bisa  disebabkan oleh kinerja perusahaan yang kurang baik dalam mengelola modal ker- ja.  Dengan  adanya  kondisi  tersebut  membuat  perusahaan  harus  me- nanggung semua pembayaran untuk biaya operasi perusahaan seperti upah, gaji pegawai, pembelian bahan baku dan biaya-biaya lainnya.
Dari Tabel 1 tersebut juga dapat dilihat bahwa secara keseluruhan rata–rata perputaran kas perusahaan sebesar 33,36462 kali. Perusahaan yang memiliki perputaran kas tertinggi adalah PT. Cahaya Kalbar Tbk sebesar  206,41627  kali.  Artinya,  bahwa  jumlah  kas  tertentu  yang  dis- ediakan oleh perusahaan untuk menghasilkan penjualan dapat berjalan dengan cepat sehingga kas dapat berputar secara cepat dalam satu pe- riode. Hal ini dapat mengakibatkan profitabilitas perusahaan mening- kat. Makin tinggi kas perusahaan menandakan bahwa semakin tinggi efisiensi dalam penggunaan kas.
Kondisi seperti di atas membuat keuntungan yang diperoleh peru- sahaan  semakin  tinggi.  Perusahaan  yang  memiliki  perputaran  kas  te- rendah adalah PT. Delta Djakarta Tbk sebesar 1,72571 kali. Perputaran kas rendah disebabkan oleh perusahaan kurang efisien dalam penggu- naan kas. Hal ini bisa  menyebabkan banyaknya dana yang mengang- gur dan mengakibatkan keuntungan yang diperoleh perusahaan kecil.
Berdasarkan pada Tabel 1 dapat dilihat bahwa secara keseluruhan rata–rata  perputaran  piutang  perusahaan  sebesar  34,47464  kali.  Peru- sahaan  yang  memiliki  perputaran  piutang  tertinggi  adalah  PT.  Fast Food Indonesia sebesar 394,25977 kali. Hal ini disebabkan karena peru- sahaan  tersebut  lebih  cepat  dalam  memperoleh  kas  dari  hasil  penjua- lan. Makin tinggi perputaran piutang menunjukkan bahwa modal kerja yang tertanam dalam piutang rendah. Perusahaan yang memiliki per- putaran  piutang  terendah  adalah  PT.  Delta  Djakarta  Tbk  sebesar 2,13448 kali. Perputaran piutang rendah bisa diakibatkan oleh naiknya penjualan diikuti oleh naiknya piutang dalam jumlah yang lebih besar atau dikarenakan pada bagian kredit dan penagihan dalam perusahaan yang tidak bekerja secara efektif. Hal ini juga bisa disebabkan oleh pe- rubahan  kebijaksanaan  pemberian  secara  kredit  sehingga  perputaran piutang selama satu periode rendah.
Berdasarkan pada Tabel 1, dapat dilihat bahwa secara keseluruhan rata–rata perputaran persediaan perusahaan sebesar 6,66827 kali. Peru- sahaan yang memiliki perputaran persediaan tertinggi adalah PT. Aka- sha Wira International Tbk sebesar 17,75154 kali. Hal ini bisa dikarena- kan  perusahaan  tersebut  memiliki  usaha  yang  baik  untuk  segera
Tabel 1 Hasil Analisis Deskriptif Minimum  Maximum Mean Std. Deviasi Perputaran Modal Kerja 0,92934 8,97668 3,17807 1,512062 Perputaran Kas 1,72571  206,41627  33,36462 40,879838 Perputaran Piutang 2,13448  394,25977  34,47464 75,467994 Perputaran Persediaan 1,58078 17,75154 6,66827 2,9195606 ROI -86,6246 41,56099 8,92595 13,50383
Sumber: Data diolah.

## Pengaruh modal

## 60
mungkin menjual barang persediaannya dengan cepat, sehingga tidak ada  persediaan  yang  menumpuk.  Tidak  adanya  persediaan  yang  me- numpuk dapat mengurangi biaya penyimpanan, biaya perawatan dan biaya pemeliharaan di dalam gudang. Perusahaan yang memiliki per- putaran persediaan terendah adalah PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk sebesar 1,58078 kali. Hal ini dikarenakan penjualannya rendah. Dengan kondisi  seperti  ini  membuat  keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan semakin kecil.
Berdasarkan pada Tabel 1 dapat dilihat bahwa secara keseluruhan rata–rata Return  on  Investment perusahaan  sebesar  8,92595  persen.  Pe- rusahaan yang memiliki nilai Return on Investment tertinggi adalah PT. Multi Bintang Indonesia Tbk sebesar 41,560993 persen. Artinya bahwa perusahaan  tersebut  telah  mendapatkan  tingkat  pengembalian  yang besar atas pengelolaan asetnya di perusahaan. Perusahaan yang memi- liki nilai Return on Investment terendah adalah PT. Akasha Wira Inter- national Tbk sebesar -86,624599 persen.

## Pembahasan
Berdasarkan Tabel 2, dapat dilihat bahwa hasil dari t hitung untuk varia- bel  perputaran  modal  kerja  sebesar  0,66322  dan t tabel sebesar  1,640 ( 0,05;84 )  dengan  signifikansi  0,039  <  0,05.  Dapat  disimpulkan  bahwa  H 0 ditolak. Artinya bahwa variabel perputaran modal kerja secara parsial berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Hasil  analisis regresi  yang  telah  dilakukan  menunjukkan  bahwa  secara  parsial  per- putaran modal kerja berpengaruh positif signifikan terhadap profitabi- litas.
Semakin cepat perputaran modal kerja maka semakin banyak pen- jualan yang berhasil didapatkan dan semakin besar keuntungan yang diperoleh  perusahaan.  Besarnya  keuntungan  yang  diperoleh  perusa- haan membuat profitabilitas perusahaan naik. Hasil penelitian ini sama dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Agus  Wibowo  dan  Sri Wartini (2012) yang menyatakan bahwa perputaran modal kerja memi- liki pengaruh yang signifikan terhadap profitabilitas.
Berdasarkan Tabel 2, dapat dilihat bahwa dari hasil perhitungan t hi- tung untuk  variabel  perputaran  kas  sebesar  -0,83749  dan t tabel sebesar 1,640 ( 0,05;84 ) dengan signifikansi 0,027 < 0,05. Dapat disimpulkan bahwa H 0 diterima. Artinya, bahwa variabel perputaran kas secara parsial  ti- dak berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas.
Hasil  analisis  regresi  yang  telah  dilakukan  menunjukkan,  bahwa secara parsial perputaran kas tidak berpengaruh positif signifikan ter-
Tabel 2 Hasil Analisis Regresi Variabel Koefisien Regresi  t hitung t tabel Sig. Perputaran Modal Kerja ,43366 ,66322 1,640 ,039 Perputaran Kas -,08315 -,83749 1,640 ,027 Perputaran Piutang -,42631 -,85402 1,640 ,165 Perputaran Persediaan -,32389 -,59878 1,640 ,524 Alpha 0,05 Sumber: Data diolah.
5, 1
61
hadap  profitabilitas.  Artinya,  bahwa  makin  pendek  jangka  waktu  da- lam pemberian kebijakan penjualan secara kredit membuat perputaran kas semakin cepat. Hal ini membuat perusahaan tidak mampu dalam meningkatkan penjualan yang signifikan. Kondisi tersebut menyebab- kan profitabilitas perusahaan turun.
Sebaliknya,  jika  makin  lama  jangka  waktu  yang  diberikan  dalam kebijakan  penjualan  secara  kredit  membuat  perputaran  kas  semakin lambat.  Hal  ini  dikarenakan  perusahaan  lebih  banyak  menggunakan penjualan secara kredit dengan jangka waktu lama bisa meningkatkan penjualan secara signifikan, sehingga kondisi tersebut berdampak pada peningkatan profitabilitas.
Adanya  ketidaksignifikanan  dari  hasil  penelitian  ini  disebabkan oleh  adanya  perusahaan  yang  memiliki  tingkat  perputaran  kas  tinggi yang  tidak  diikuti  dengan  peningkatan  profitabilitas  dari  perusahaan tersebut,  seperti  PT.  Akasha  Wira International Tbk  dan  PT.  Prashida Aneka Niaga Tbk. Hasil penelitian ini berbeda dengan hasil penelitian yang  dilakukan  oleh  Tri  Siswantini  (2006)  yang  menyatakan  bahwa perputaran  kas berpengaruh negatif signifikan terhadap Return on In- vestment.
Berdasarkan Tabel 2 dapat dilihat bahwa dari hasil perhitungan t hi- tung untuk variabel perputaran piutang sebesar -0,85402 dan t tabel sebe- sar  1,640  ( 0,05;84 )  dengan  signifikansi  0,165  >  0,05.  Dapat  disimpulkan bahwa H 0 diterima. Artinya bahwa variabel perputaran piutang secara parsial tidak berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas.
Hasil  analisis  regresi  yang  telah  dilakukan  menunjukkan,  bahwa secara parsial perputaran piutang tidak berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas. Hal ini sejalan dengan perputaran kas di mana semakin  pendek  jangka  waktu  dalam  pemberian  kebijakan  penjualan secara  kredit  membuat  perputaran  piutang  semakin  cepat.  Hal  ini membuat  perusahaan  tidak  mampu  dalam  meningkatkan  penjualan yang  signifikan.  Kondisi  tersebut  menyebabkan  profitabilitas  perusa- haan  turun.  Dengan  kata  lain,  bahwa  makin  cepat  perusahaan  dalam mengumpulkan  piutangnya  maka  semakin  sedikit  jumlah  dana  yang dikeluarkan untuk mengurangi kerugian atas piutang tak tertagih. Se- baliknya, jika semakin lama jangka waktu yang diberikan dalam kebi- jakan  penjualan  secara  kredit  membuat  perputaran  piutang  semakin lambat.  Hal  ini  dikarenakan  perusahaan  lebih  banyak  menggunakan penjualan secara kredit dengan jangka waktu lama bisa meningkatkan penjualan secara signifikan sehingga kondisi tersebut berdampak pada peningkatan profitabilitas. Makin lambat perusahaan dalam mengum- pulkan piutangnya maka semakin banyak jumlah dana yang harus di- keluarkan untuk menutupi kerugian akibat piutang tak tertagih.
Adanya  ketidaksignifikanan  dari  hasil  penelitian  ini  disebabkan oleh  adanya  perusahaan  yang  memiliki  tingkat  perputaran  piutang tinggi yang tidak diikuti dengan peningkatan profitabilitas dari peru- sahaan  tersebut,  seperti  PT.  Akasha  Wira  International  Tbk  dan  PT. Prashida Aneka Niaga Tbk. Hasil penelitian ini berbeda dengan peneli- tian yang dilakukan oleh Clairene EE Santoso (2013) yang menunjuk- kan bahwa perputaran piutang memiliki pengaruh yang positif signifi- kan terhadap profitabilitas.

## Pengaruh modal
62
Berdasarkan Tabel 2 dapat diketahui bahwa dari hasil perhitungan t hitung untuk  variabel  perputaran  persediaan  sebesar  -0,59878  dan t tabel sebesar 1,640 ( 0,05;  84 ) dengan signifikansi 0,524 > 0,05. Dapat disimpul- kan bahwa H 0 diterima. Artinya bahwa variabel perputaran persediaan secara parsial tidak berpengaruh positif signifikan terhadap profitabili- tas.
Hasil  analisis  regresi  yang  telah  dilakukan  menunjukkan,  bahwa secara parsial perputaran persediaan tidak berpengaruh positif signifi- kan  terhadap  profitabilitas . Artinya  bahwa  semakin  pendek  jangka waktu  dalam  pemberian  kebijakan  penjualan  secara  kredit  membuat perputaran  persediaan  semakin  cepat.  Hal  ini  bisa  membuat  perusa- haan  tidak  mampu  dalam  meningkatkan  penjualan  secara  signifikan. Kondisi tersebut menyebabkan profitabilitas perusahaan turun.
Sebaliknya jika semakin lama jangka waktu yang diberikan dalam kebijakan penjualan secara kredit membuat perputaran persediaan se- makin  lambat.  Hal  ini  dikarenakan  jika  perusahaan  lebih  banyak menggunakan penjualan secara kredit dengan jangka waktu lama bisa meningkatkan  penjualan  secara  signifikan,  sehingga  kondisi  tersebut berdampak pada peningkatan profitabilitas.
Makin lambat perputaran persediaan membuat kas yang diterima perusahaan  rendah.  Hal  ini  bisa  menyebabkan  perusahaan  harus  me- nanggung biaya penyimpanan, biaya pemeliharaan, dan biaya perawa- tan  barang  persediaan  di  gudang,  serta  mengurangi  terjadinya  keru- gian atas kerusakan pada barang persediaan.
Adanya  ketidaksignifikanan  dari  hasil  penelitian  disebabkan  oleh adanya perusahaan yang memiliki tingkat perputaran persediaan ting- gi  yang  tidak  diikuti  dengan  peningkatan  profitabilitas  dari  perusa- haan tersebut, seperti PT. Akasha Wira International Tbk dan PT. Pra- shida Aneka Niaga Tbk. Hasil penelitian ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Tri Siswantini (2006) yang menyimpulkan bahwa perputaran persediaan berpengaruh positif terhadap profitabilitas.

## 5. SIMPULAN, IMPLIKASI, SARAN DAN KETERBATASAN
Berdasarkan  pengujian  hipotesis  yang  telah  dilakukan,  dapat  simpul- kan bahwa secara parsial : (1) Variabel perputaran modal kerja berpen- garuh  positif  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Artinya,  makin  cepat perputaran  modal  kerja  perusahaan  maka  makin  banyak  penjualan yang  berhasil  didapatkan  sehingga  semakin  besar  keuntungan  yang diperoleh  perusahaan.  Besarnya  keuntungan  yang  diperoleh  perusa- haan  membuat  profitabilitas  naik.  Hal  ini  sesuai  dengan  teori  yang menyatakan bahwa perputaran modal kerja berpengaruh positif signi- fikan terhadap profitabilitas. (2) Variabel perputaran kas tidak berpen- garuh positif signifikan terhadap profitabilitas. Artinya, makin pendek jangka waktu dalam melakukan penjualan secara kredit membuat per- putaran  kas  makin  cepat.  Adanya  kondisi  tersebut  membuat  perusa- haan tidak mampu meningkatkan penjualan secara signifikan, sehing- ga profitabilitas turun. Hal ini tidak sesuai dengan teori yang menyata- kan  bahwa  perputaran  kas  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap profitabilitas. (3) Variabel perputaran piutang tidak berpengaruh posi- tif  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Artinya,  makin  pendek  jangka
5, 1
63
waktu dalam melakukan penjualan secara kredit membuat perputaran piutang  semakin  cepat.  Kondisi  tersebut  membuat  perusahaan  tidak mampu meningkatkan penjualan secara signifikan, sehingga profitabi- litas turun. Hal ini tidak sesuai dengan teori yang menyatakan bahwa perputaran piutang berpengaruh positif signifikan terhadap profitabili- tas. (4) Variabel perputaran persediaan tidak berpengaruh positif signi- fikan  terhadap  profitabilitas.  Artinya  semakin  pendek  jangka  waktu dalam melakukan penjualan secara kredit membuat perputaran perse- diaan makin cepat. Kondisi tersebut membuat perusahaan tidak mam- pu  meningkatkan  penjualan  secara  signifikan,  sehingga  profitabilitas turun. Hal ini tidak sesuai dengan teori yang menyatakan bahwa per- putaran persediaan berpengaruh positif signifikan terhadap profitabili- tas.
Penelitian ini memiliki keterbatasan penelitian yang mempengaru- hi  hasil  penelitian  antara  lain:  (1)Penelitian  ini  hanya  menggunakan sampel perusahaan Food and Beverage s yang terdaftar di Bursa Efek In- donesia  periode  2007-2012.  (2)Penelitian  ini  hanya  dilakukan  selama enam tahun mulai pada 2007 sampai 2012.
Berdasarkan  pada  hasil  dan  keterbatasan  penelitian,  maka  saran yang dapat diberikan yaitu: (1) Peneliti selanjutnya diharapkan untuk menambah variabel penelitian yang dapat mempengaruhi profitabilitas perusahaan seperti, ukuran perusahaan dan tingkat pertumbuhan, cash conversion cycle (CCC), rasio working capital to total asset, return on asset, return on equity sehingga dapat memperoleh hasil yang lebih baik. (2) Peneliti  selanjutnya  juga  diharapkan  dapat  menambah  jenis  industri lain untuk mendapatkan hasil yang lebih baik. (3) Peneliti selanjutnya diharapkan memakai rumus perputaran modal kerja yang kedua yaitu membagi  antara  penjualan  dengan  modal  kerja  agar  hasil  penelitian- nya  lebih  bervariasi.  (4)  Peneliti  selanjutnya  diharapkan  menambah periode penelitian agar dapat memperoleh hasil yang lebih bervariasi. (5)  Manajemen  perusahaan  diharapkan  dapat  mengelola  modal  ker- janya dengan baik sehingga dengan pengelolaan modal kerja yang baik akan membuat kinerja perusahaan menjadi lebih efektif.

## DAFTAR RUJUKAN
Agus Wibowo, dan Sri Wartini, 2012, ‘Efisiensi Modal Kerja, Likuiditas dan Leverage terhadap Profitabilitas pada Perusahaan Manufaktur di  BEI’, Jurnal  Dinamika  Manajemen  Fakultas  Ekonomi, Universitas Negeri Semarang, Indonesia, vol. 3, no. 1, hal. 49-58.
Clairene  EE  Santoso,  2013,  ‘Perputaran  Modal  Kerja  dan  Perputaran Piutang  Pengaruhnya  terhadap  Profitabilitas  pada  PT.  Pegadaian (PERSERO)’, Jurnal EMBA , Vol. 1, no. 4, hal. 1581–1590. Difky  Mashady,  Darminto,  dan  Ahmad  Husaini,  2014,  ‘Pengaruh Working Capital  Turnover ( WCT ), Curren  Ratio ( CR ), Debt  To  Total Asset ( DTA ) terhadap Return on Investment (ROI) pada Perusahaan Farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode 2009-2012’, Jurnal administrasi bisnis (JAB) , Vol. 7, no. 1, hal. 01-10. Kasmir,  2010, Pengantar  Manajemen  Keuangan  Edisi  I ,  Jakarta:  Kencana Media Group. Lukman  Syamsuddin,  2007, Manajemen  Keuangan  Perusahaan  (konsep

## Pengaruh modal
64
aplikasi dalam : perencanaan, pengawasan, dan pengambilan keputusan) , Jakarta: PT. Rajagrafindo Persada. Novita  Ratnasari,  2011,  ‘Pengaruh  Pengelolaan  Modal  Kerja  terhadap Profitabilitas pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia’, Skripsi Sarjana tak diterbitkan, STIE Perbanas Su- rabaya.
Ross, Westerfield, Jaffe dan Jordan, 2009, Modern Financial Management , 8 th ed, McGraw-Hill Education, Singapore. Suad Husnan, dan Enny Pudjiastuti, 2012, Dasar-dasar manajemen keua- ngan ,  Edisi  keenam,  cetakan  pertama,  Yogyakarta:  UPP  STIM YKPN Universitas Gadjah Mada.
Tri Siswantini, 2006, ‘Analisis Pengelolaan Modal Kerja dan Pengaruh- nya terhadap Profitabilitas pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta’, Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi vol. 4 no. 2 hal 45 –59.
Yusralaini, Amir Hasan, dan Imelga Helen, 2009, ‘Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Struktur Modal, Umur Perusahaan, dan Ukuran Pe- rusahaan  terhadap  Profitabilitas  pada  Perusahaan Automotive  and Allied Product di Bursa Efek Jakarta’, Jurnal Ekonomi, vol. 17, no. 3, hal 35-48.
Koresponden Penulis Arinda Putri Nawalani dapat dikontak pada e-mail: arindaputrinawalani@yahoo.com Wiwik Lestari dapat dikontak pada e-mail: wiwiek@perbanas.ac.id.