## Jurnal Bisnis dan Ekonomi
https://www.unisbank.ac.id/ojs ; email: editorial.jbe@edu.unisbank.ac.id

## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI PERUSAHAAN, STUDI EMPIRIS: INDUSTRI CONSUMER GOODS
Yunike Berry,  Nurhalizha Fadhilah Universitas Islam 45, Bekasi.
Info Artikel
A b s t r a c t Sejarah Artikel: Diterima: 01 Desember 2021 Disetujui: 20 April 2022 The  purpose  of  this  study  was  to  determine  the  factors  that  affect  firm  value.  The variables  used  in  this  study  are  dividend  policy,  investment  decisions,  managerial ownership, profitability, leverage, firm size and firm value. The research method uses quantitative  research  methods.  Sources  of  data  in  this  study  using  secondary  data obtained  from  the  official  website  of  the  Indonesia  Stock  Exchange  with  a  sampling technique  using  the  Purposive  Sampling  method.  The  population  used  in  this  study were  all  companies  in  the  Consumer  Goods  Industry  sector  listed  on  the  Indonesia Stock Exchange during the research period from 2016-2019 as many as 59 companies with  a  total  sample  of  16  companies.  The  data  analysis  method  uses  panel  data regression  model.  The  results  show  that  dividend  policy,  investment  decisions, managerial  ownership  have  no  significant  effect  on  firm  value,  while  profitability, leverage and firm size have an effect on firm value. Keywords:  Dividend  policy, investment decision, stakeholder, profitability, leverage, firm size, firm value A b s t r a k Kata Kunci: Kebijakan Dividen,  Keputusan  Investasi, Kepemilikan manajerial, Profitabilitas,Leverage, Ukuran Perusahaan, Nilai Perusahaan
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  factor-faktor  yang mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Variable  yang  digunakan  dalam  penelitian ini  adalah  kebijakan  dividen,  keputusan  investasi,  kepemilikan  manajerial, profitabilitas,  leverage,  ukuran  perusahaan  dan  nilai  perusahaan.  Metode penelitian  menggunakan  metode  penelitian  kuantitatif.  Sumber  data  dalam penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  yang  diperoleh  dari  situs  resmi Bursa  Efek  Indonesia  dengan  teknik  pengambilan  sampel  menggunakan metode  Purposive  Sampling.  Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  seluruh  perusahaan  pada  sektor  Consumer  Goods  Industry  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode  penelitian  dari  2016-2019 sebanyak 59 perusahaan dengan jumlah sampel yang digunakan sebanyak 16 perusahaan.  Metode  analisis  data  menggunakan  model  regresi  data  panel Hasil penelitian menunjukkan bahwa kebijakan dividen, keputusan investasi, kepemilikan  managerial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  ,  sementara  profitabilitas,  leverage  dan  ukuran  perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
 Corresponding Author: Yunike Berry
E-mail: yunikeberry@gmail.com
ISSN (print): 1412-3126 ISSN (online): 2655-3066
Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan, Studi Empiris: Industri Consumer Goods Yunike Berry, Nurhalizha Fadhilah

## PENDAHULUAN
Pada  hakikatnya,  setiap  perusahaan yang  melakukan  aktivitas  bisnis  nya  selalu memiliki  tujuan.  Dan  tujuan  utama  setiap perusahaan  dalam  jangka  panjang  adalah meningkatkan  nilai  perusahaan.  dikarenakan nilai  perusahaan  mampu  mencerminkan keadaan  dan  kinerja  perusahaan  tersebut. Semakin  tinggi  nilai  perusahaan  maka  dapat menunjukkan bahwa kinerja perusahaan juga baik.  Namun,  dalam  perkembangannya aktivitas  bisnis  selalu  dipengaruhi  oleh berbagai pihak, hal ini menjadikan perusahaan  harus  memiliki  kebijakan  yang tepat  untuk  dapat  bertahan  pada  persaingan yang  ketat  ini  guna  mencapai  tujuan perusahaan.
Pada  perusahaan  yang  sudah Go Public seringkali  untuk  dapat  menilai  suatu nilai  perusahaan  salah  satu  indikator  yang dapat  dilihat  adalah  dengan  melihat  harga saham  perusahaan  tersebut,  dikarenakan tingginya  harga  saham  akan  menyebabkan tingginya  nilai  dari  suatu  perusahaan  yang akan berdampak pada meningkatnya kemakmuran pemegang saham. Pada penelitian ini nilai perusahaan diukur dengan Price Book Value (PBV) berdasarkan dengan penelitian  yang  dilakukan  sebelumnya  oleh Suwardika  dan  Mustanda  (2017)  dan Mutmainnah,  Puspitaningtyas,  dan  Puspita (2019). Price  Book  Value (PBV)  merupakan alat  ukur  yang  dapat  digunakan  untuk mengukur nilai perusahaan dengan membandingkan  harga  saham  dengan  nilai buku  per  lembar  saham.  Nilai  PBV  yang tinggi menandakan bahwa perusahaan mampu menciptakan nilai dari suatu perusahaan  dan  memberikan  kemakmuran kepada  pemeg ang saham (Brigham dan Houston, 2011). Berbagai faktor yang dapat
mempengaruhi  nilai  dari  perusahaan  yaitu
dapat  berasal  dari  faktor  internal  perusahaan itu  sendiri  seperti  kinerja  suatu  perusahaan yang dapat dilihat dari laporan keuangan, dan faktor  dari  luar  perusahaan  seperti  misalnya nilai  kurs,  inflasi,  dan  lain-lain.  Pada penelitian  ini  akan  diteliti  beberapa  faktor internal  perusahaan  yang  diperkirakan  akan mempengaruhi  nilai  perusahaan  pada  sektor industri barang dan konsumsi.
Salah  satu  faktor  internal  yang diperkirakan  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan yaitu kebijakan dalam pembagian dividen. Dalam keputusan pembagian dividen  merupakan  masalah  yang  sering dihadapi  oleh  perusahaan,  karena  dividen adalah  salah  satu  alasan  investor  dalam menanamkan  modal  nya  dan  mengharapkan pengembalian  yang  akan  diterima  atas investasi  nya  berupa  dividen.  Penerimaan dividen  yang  tinggi  akan  membuat  investor menilai  bahwa  perusahaan  telah  mampu mensejahterakan  pemegang  saham  nya, sehingga  akan  meningkatkan  kepercayaan investor dan investor menilai bahwa perusahaan  tepat  digunakan  apabila  sebagai wadah  untuk  berinvestasi  kembali.  Dengan hal  ini  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan seiring dengan kepercayaan investor. Berikut rata-rata  kebijakan  dividen  yang  diproksikan dengan Dividen  Payout  Ratio (DPR)  pada sektor Consumer  Goods  Industry yang terdaftar  di  BEI  pada  periode  penelitian 2016-2019.

## Grafik 1.1
Rata-rata Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Sektor Consumer Goods Industry Periode 2016-
2019
Sumber: data diolah, 2020 2016 2017 2018 2019 DPR 18,84 24,07 19,27 16,09
0 10 20 30 DPR
Berdasarkan  grafik  1.1  di  atas  bahwa pergerakan  rata-rata  nilai  perusahaan  dalam kurun  waktu  empat  tahun  mengalami  fluktuasi dan cenderung mengalami penurunan. Pada tahun 2017 kebijakan dividen mengalami kenaikan dari 18,84 menjadi 24,07. Dan mengalami penurunan pada  tahun  2018  menjadi  19,27  dan  pada  tahun 2019 turun kembali menjadi 16,09. Hal ini dapat diartikan bahwa rata-rata perusahaan pada sektor industri  barang  konsumsi  dalam  membagikan dividen  terhadap  laba  perusahaan  mengalami penurunan  jumlah.  Pembagian  dividen  yang tinggi  diperkirakan  akan  meningkatkan  nilai perusahaan,  tetapi  berdasarkan  data  tersebut pergerakan  kebijakan  dividen  pada  perusahaan sektor  ini  berfluktuatif  bahkan  didominasi  oleh penurunan.
Faktor yang diperkirakan dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan  berikutnya  yaitu keputusan  investasi.  Aktivitas  perusahaan  yang memiliki tujuan untuk meningkatkan keuntungan akan  mempertimbangkan  dengan  sangat  matang dalam  menentukan  keputusan  investasi,  hal  ini dikarenakan  agar  tidak  merugikan  perusahaan  di masa  mendatang.  Penentuan  keputusan  investasi ini  menjadi  faktor  yang  sangat  penting,  karena keputusan  investasi  yang  ditetapkan  oleh perusahaan akan mempengaruhi persepsi investor terhadap  perusahaan.  Apabila  keputusan  yang diambil sesuai dengan tujuan dalam meningkatkan  nilai  perusahaan  maka  akan menarik  minat  investor  dalam  berinvestasi  dan menjadi  keuntungan  tersendiri  bagi  perusahaan untuk  memperoleh  pengembalian  yang  besar. Berikut  rata-rata  keputusan  investasi  pada  sektor Consumer Goods Industry periode 2016-2019.
Grafik 1.2
Rata-rata Keputusan Investasi Pada Perusahaan
Sektor Consumer Goods Industry Periode 2016-
2019
Sumber: (data diolah, 2020) Berdasarkan grafik 1.2 di atas menunjukkan  pergerakan  keputusan  investasi mengalami  pergerakan  yang  fluktuatif  dengan penurunan  yang  sangat  drastis  pada  tahun  2018 karena mencapai nilai minus sebesar -14,80. Pada tahun  2016  ke  2017  keputusan  investasi  pada sektor  industri  barang  dan  konsumsi  mengalami peningkatan yang sangat signifikan sebesar 12,47 yang  semula  1,95.  Dan  pada  tahun  2019 mengalami peningkatan menjadi 21,70. Peningkatan  data  tersebut  dapat  diartikan  bahwa perusahaan mengalami peningkatan dalam melakukan  investasi  pada  tahun  2019.  Hal  ini berbanding terbalik dengan data PBV perusahaan pada  sektor  industri  barang  konsumsi  yang mengalami  penurunan  pada  tahun  2019  yang dapat dilihat pada Grafik 1.7.
Kepemilikan manajerial merupakan suatu prosentase kepemilikan saham yang dimiliki oleh seorang  manajer.  Pihak  internal  dari  suatu perusahaan yang memiliki saham pada perusahaan  diperkirakan  dapat  mempengaruhi pengambilan  keputusan.  Dengan  tinggi  nya tingkat  kepemilikan  saham  yang  dimiliki  oleh seorang  manajer  diperkirakan  akan  membuat manajer berusaha meningkatkan nilai perusahaan dengan cara mendahulukan kepentingan pemegang  saham.  Berikut  rata-rata  kepemilikan manajerial pada sektor Consumer Goods Industry periode 2016-2019.
2016 2017 2018 2019 PER 1,95 12,47 -14,80 21,70 -20 -10 0 10 20 30 PER
Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan, Studi Empiris: Industri Consumer Goods Yunike Berry, Nurhalizha Fadhilah
Grafik 1.3 Rata-rata Kepemilikan Manajerial Pada Perusahaan Sektor Consumer Goods Industry
Periode 2016-2019
Sumber: (data diolah, 2020) Berdasarkan  grafik  1.3  menunjukkan bahwa kepemilikan manajerial mengalami pergerakan  yang  fluktuatif  dengan  adanya kenaikan  dari  2016  sebesar  8,44  menjadi  10,02 pada  tahun  2017.  Dan  mengalami  penurunan kembali pada tahun 2018 sebesar 9,94, kemudian menurun  pada  tahun  2019  menjadi  8,05  persen rata-rata kepemilikan manajerial pada perusahaan yang  ada  pada  sektor  industri  dan  barang konsumsi.  Data  tersebut  memperlihatkan  bahwa besarnya rata-rata kepemilikan saham  manajerial pada  perusahaan  sektor  ini  berfluktuatif  bahkan juga ada mengalami penurunan kepemilikan.
Profitabilitas  merupakan  variabel  yang diperkirakan mampu mempengaruhi nilai perusahaan. Profitabilitas merupakan kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan laba  dari  kegiatan  penjualannya.  Sehingga, semakin  tinggi  laba  yang  dihasilkan  perusahaan menunjukkan  bahwa  kinerja  yang  dimiliki perusahaan  tersebut  sangat  baik  dan  juga berdampak kepada besarnya tingkat pengembalian  yang  akan  didapat  oleh  investor dan  membuat  penilaian  investor  terhadap perusahaan  menjadi  baik  sehingga  investor memiliki  kepercayaan  yang  tinggi  pula  untuk menanamkan saham di suatu perusahaan sehingga hal itu akan meningkatkan harga saham
yang berarti akan meningkatkan nilai perusahaan. berikut  rata-rata  profitabilitas  yang  diproksikan dengan Return  On  Equity (ROE)  pada  sektor Consumer Goods Industry periode 2016-2019.
Grafik 1.4 Rata-rata Profitabilitas Pada Perusahaan Sektor Consumer Goods Industry Periode 2016-2019
Sumber: (data diolah, 2020) Berdasarkan  grafik  1.4  menunjukkan bahwa profitabilitas yang menggambarkan tingkat kemampuan perusahaan dalam memperoleh  laba  perusahaan  pada  sektor Consumer Goods Industry mengalami pergerakan yang fluktuatif. Pada tahun 2016 memiliki tingkat ROE  sebesar  14,41  dan  menurun  menjadi  13,15 pada  tahun  2017,  menurun  kembali  pada  tahun 2018 menjadi 7,39 kemudian mengalami peningkatan pada tahun 2019 menjadi 14,84. Hal ini  menunjukkan  bahwa  kemampuan  perusahaan dalam menghasilkan laba yang tinggi pada sektor barang dan konsumsi berfluktuatif.
Nilai  perusahaan  juga  dapat  dipengaruhi oleh  rasio  leverage  yang  dihasilkan  oleh  suatu perusahaan.  Leverage  dapat  menggambarkan kesanggupan  suatu  perusahaan  dalam  memenuhi kewajiban  finansial  dalam  jangka  pendek maupun  jangka  panjang.  Perusahaan  yang memiliki  tingkat  leverage  yang  tinggi  akan memberikan  pandangan  positif  bagi  investor sehingga menarik minat investor dalam menanamkan  modalnya,  karena  menganggap perusahaan cukup baik dalam mengelola penggunaan  utang  dan  hal  ini  tentunya  akan menurunkan  salah  satu  resiko  ketika  investor ingin  menanamkan  modalnya.  Berikut  rata-rata leverage  yang  diproksikan  dengan  menggunakan
2016 2017 2018 2019 Kepemilikan Manajerial 8,44 10,01 9,94 8,05 0 2 4 6 8 10 12 Kepemilikan Manajerial 2016 2017 2018 2019 ROE 14,41 13,15 7,39 14,83 0 10 20 ROE
Debt  Equity  Ratio (DER)  pada  sektor Consumer Goods Industry periode 2016-2019.
Grafik 1.5 Rata-rata Leverage Pada Perusahaan Sektor Consumer Goods Industry Periode 2016-2019
Sumber: (data diolah, 2020) Berdasarkan  grafik  1.5  menunjukkan bahwa  leverage  mengalami  pergerakan  yang fluktuatif  yang  semula  pada  tahun  2016  sebesar 0,952 mengalami penurunan menjadi 0,878 pada tahun  2017.  Sedangkan  pada  tahun  2018 mengalami  kenaikan  menjadi  1,023  kemudian turun  menjadi  0,751  pada  tahun  2019.  Dimana seharusnya,  perusahaan  yang  dinilai  baik  harus memiliki kemampuan yang tinggi dalam memenuhi kewajibannya
Ukuran perusahaan
merupakan gamabaran  dari  besar  kecilnya  suatu  aset  yang dimiliki oleh suatu perusahaan. Ukuran perusahaan  yang  besar  akan  mudah  dalam memperoleh pendanaan, dengan demikian apabila  keputusan  pendanaan  yang  dilakukan oleh perusahaan tersebut diterapkan dengan tepat maka  akan  mampu  mengoptimalkan  nilai perusahaan  (Suwardika  dan  Mustanda,  2017). Semakin  besar  suatu  ukuran  dari  perusahaan maka  investor  dan  masyarakat  pun  akan  menilai baik  terhadap  perusahaan  dikarenakan  dapat menggambarkan mengenai profit dan pertumbuhan  dari  perusahaan  tersebut  sehingga hal ini akan berdampak  kepada nilai perusahaan. Berikut  rata-rata  ukuran  perusahaan  pada  sektor Consumer Goods Industry periode 2016-2019.

## Grafik 1.6
Rata-rata Ukuran Perusahaan Pada Perusahaan Sektor Consumer Goods Industry Periode 2016- 2019
Sumber: (data diolah, 2020) Berdasarkan  grafik  1.6  menunjukkan bahwa ukuran perusahaan mengalami pergerakan yang  berfluktuasi.  Pada  tahun  2016  memiliki rata-rata  aset  sebesar  24,13  naik  menjadi  24,21 pada  tahun  2017,  kemudian  menurun  kembali pada  tahun  2018  menjadi  24,15  dan  meningkat kembali  menjadi  24,20  pada  tahun 2019.  Hal ini menunjukkan bahwa rata-rata ukuran perusahaan pada perusahaan sektor industri barang konsumsi ini  mengalami  kondisi  yang  berfluktuasi  selama kurun waktu empat tahun.
Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  mencatat perusahaan  pada  sektor  Manufaktur  dengan  8 Sub  Sektor  diantara  nya  ialah  Pertanian, Pertambangan,  Industri  Dasar  Kimia,  Aneka Industri,  Industri  Barang  Konsumsi,  Properti, Real  Estate  dan  Konstruksi,  Infrastruktur, Utilitas,  dan  Transportasi,  dan  Keuangan.  pada penelitian ini menggunakan Sub Sektor Consumer  Goods  Industry selama  masa  periode 2016-2018 sebagai objek penelitian.
Grafik 1.7
Pergerakan PBV Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI Tahun 2016-2019 2016 2017 2018 2019 DER 0,952 0,878 1,023 0,751 0 1 2 DER 2016 2017 2018 2019 SIZE 24,13 24,21 24,15 24,20 24 24,1 24,2 24,3 SIZE 0 1 2 3 4 5 6 7 8 2016 2017 2018 2019 PB V Periode Penelitian Pertanian Pertambangan Industri Dasar Kimia
Aneka Industri
Industri Barang Konsumsi
Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan, Studi Empiris: Industri Consumer Goods Yunike Berry, Nurhalizha Fadhilah
Sumber: IDX Statistic Book 2016-2019 (Data
diolah, 2020)
Berdasarkan data di atas pergerakan PBV 2016-2019  untuk  sub  sektor Consumer  Goods Industry mengalami  peningkatan  selama  3  tahun namun  pada  tahun  2019  mengalami  penurunan. Pada tahun 2016 memiliki rata-rata sebesar 6,24. Dan  pada  tahun  2017  dan  2018  mengalami kenaikan  menjadi  7,06  ke  7,16  dan  mengalami penurunan pada tahun 2019 menjadi 6,64. Alasan mengapa  dalam  penelitian  ini  menggunakan Sektor Consumer  Goods  Industry dikarenakan sektor  industri  ini  sering  dikatakan  menjadi primadona  sehingga  dapat  menopang  naiknya IHSG,  seperti  pada  tahun  2018  secara  sektoral, sektor  barang  konsumsi  (+2,12%)  menjadi kontributor  utama  penguatan  IHSG  berdasarkan laporan yang dipaparkan dalam artikel (cnbcindonesia.com). Kinerja pada sektor industri  yang  terdaftar  di  BEI,  kenaikan  yang paling  tinggi  diraih  oleh  sektor  konsumsi mencapai  672,25%  atau  setara  dengan  rata-rata kenaikan  sebesar  56,02%  per  tahun  berdasarkan laporan yang dipaparkan dalam artikel (investing.com). Namun pada tahun 2019 kinerja dari  sektor Consumer  Goods  Industry ini mengalami penurunan.
. LANDASAN TEORI DAN

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Landasan Teori

## Signalling Theory
Teori  sinyal  memberikan  sebuah  gambaran  bagi pemegang  saham  mengenai  bagaimana  prospek perusahaan  di  masa  mendatang  yang  akan diinformasikan oleh pihak manajemen perusahaan  (Brigham  dan  Houston,  2001  dalam Pradnyana  dan  Noviari,  2017).  Sering  terjadinya ketidaksamaan  informasi  yang  diterima  oleh manajer  puncak  dan  para  pemegang  saham perusahaan dapat menjadi penyebab adanya teori ini.  Setiap  perusahaan  pasti  akan  memberikan informasi  yang  baik  tentang  perusahaannya kepada  para  pemegang  saham  karena  ingin
memiliki  citra  yang  baik  di  mata  investor,  maka hal  itu  tentu  akan  terjadi  adanya  perbedaan informasi  yang  diketahui  oleh  seorang  manajer perusahaan  dengan  pemegang  saham.  Oleh karena  itu,  adanya  perbedaan  informasi  seperti itulah yang akan memberikan gambaran mengenai  sinyal  atau  pertanda  baru  yang  akan berdampak  pada  nilai  perusahaan  (Wongso, 2012).  Apabila  adanya  sinyal  positif  bagi perusahaan maka hal tersebut dapat menandakan adanya hal baik yang mungkin akan mempengaruhi  pertumbuhan  perusahaan  yang semakin  meningkat.  Sedangkan  apabila  adanya sinyal  negatif  bagi  perusaahaan  dimungkinkan hal  tersebut  merupakan  hal  yang  buruk  bagi perusahaan  seperti  halnya  akan  terjadi  kerugian di masa mendatang (Mutmainnah et al., 2019:22).

## The Bird in the Hands Theory
Teori Bird  in  The  Hand berasumsi  bahwa pembayaran deviden yang diberikan perusahaan  lebih  baik  dari  pada capital  gain di  masa  yang  akan  datang  (Sartono,  2011). Teori  ini  mendeskripsikan  tentang  investor yang  mengharapkan  pembayaran  deviden yang  tinggi  dari  keuntungan  perusahaan. Teori  ini  berbunyi  bahwa  investor  lebih menyukai  satu  burung  ditangan  karena  lebih memiliki  kepastian.  Hal  tersebut  dapat diartikan bahwa para investor lebih menyukai deviden  dari  pada capital  gain dikarenakan pembagian  deviden  yang  tinggi  lebih memiliki kepastian yang tinggi dibandingkan dengan capital  gain (Wijaya  dan  Sedana, 2015  dalam  Pradani,  2018).  Dalam  teori  ini investor  menganggap  bahwa  pembayaran dividen yang tinggi berbanding lurus dengan tinggi  nya  harga  saham.  Teori  ini  dikatakan mampu  dalam  menjelaskan  pengaruh  antara kebijakan  dividen  dengan  nilai  dari  suatu perusahaan.

## Agency Theory
Teori  agensi  merupakan  sebuah  teori  mengenai adanya  hubungan  antara  pemegang  saham dengan  agen  atau  yang  sering  disebut  manajer yaitu seseorang yang diberikan wewenang dalam mengelola  perusahaan.  Seorang  agen  atau
manajer  akan  mengelola  seluruh  aktivitas perusahaan dan memiliki hak dalam pengambilan keputusan  yang  bertujuan  dengan  peningkatan keuntungan  perusahaan.  Dalam  hal  timbal  balik, seorang pemegang saham berhak untuk mendapatkan  imbalan  berupa  dividen  yang berasal dari laba perusahaan. Sedangkan seorang agen  atau  manajer  berhak  mendapatkan  imbalan berupa  insentif  atas  jasa  yang  sudah  dilakukan demi  kepentingan  perusahaan  (Rachman  et  al., 2015  dalam  Mutmainnah  et  al.,  2019).  Para manajer  diberikan  kekuasaan  oleh  para  pemilik perusahaan  untuk  membuat  keputusan,  dimana hal  ini  dapat  menciptakan  konflik  kepentingan yang  dikenal  sebagai  teori  keagenan.  Salah  satu masalah tersebut yaitu konflik kepentingan antara pemilik  (investor)  dengan  manajer  (agen). Pemegang  saham  dan  manajer  berpotensi  terjadi konflik apabila manajemen tidak memiliki saham mayoritas perusahaan. Untuk menghindari konflik keagenan, manajer perlu memiliki saham di  dalam  perusahaan  karena  hal  itu  akan membuat manajer ingin mendapatkan keuntungan  dengan  turut  memakmurkan  dan meningkatkan nilai perusahaan.
Nilai Perusahaan Menurut Wongso (2012) Nilai
perusahaan  atau value  of  the  firm merupakan suatu  hal  yang  penting  bagi  investor  karena dengan  adanya  nilai  perusahaan  ini  dapat membantu  investor  dalam  melihat  bagaimana pasar dalam menilai perusahaan secara keseluruhan.  Memaksimalkan  nilai  perusahaan sama  halnya  dengan  memaksimalkan  tujuan jangka  panjang  perusahaan  sehingga  hal  itu adalah  suatu  hal  yang  sangat  penting  bagi perusahaan, dengan memaksimalkan nilai perusahaan  maka  akan  berdampak  kepada kemakmuran  pemegang  saham  (Husnan,  2004). Dalam  mencapai  tujuan  memaksimalkan  nilai perusahaan, maka perusahaan harus meningkatkan kemampuan perusahaan dan memperbaiki kelemahan yang ada pada perusahaan.  Nilai  perusahaan  menjadi  hal  paling utama  yang  dilihat  oleh  investor  sebelum melakukan  investasi  maka  dari  itu  tugas
perusahaan  agar  meningkatkan  nilai  perusahaan sehingga  terciptanya  kemkmuran  pemegang saham  yang  akan  menarik  minat  investor.  Nilai perusahaan  searah  hubungannya  dengan  harga saham.  Apabila  ingin  meningkatkan  nilai perusahaan,  dapat  pula  dengan  meningkatkan harga  saham  perusahaan.  untuk  meningkatkan harga saham dapat dilakukan dengan meningkatkan  laba  perusahaan  yang  dipengaruhi dari  aktivitas  perusahaan.  Peningkatan  aktivitas perusahaan  bertujuan  untuk  meningkatkan  laba perusahaan.  Apabila  laba  perusahaan  semakin meningkat maka perusahaan dapat mensejahterakan para pemegang saham sehingga dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Dalam mengukur  besarnya  nilai  perusahaan  sendiri dapat  menggunakan  rasio Price  Book  Value (PBV). Price  book  value merupakan  salah  satu rasio  yang  dapat  digunakan  untuk  melakukan penilaian dalam mengukur bagaimana kemampuan  manajemen  perusahaan  sehingga mampu  menciptakan  nilai  pasar  usaha  di  atas biaya investasi yang dilakukan dengan membandingkan nilai pasar saham terhadap nilai buku  perusahaan  (Kasmir,  2009).  Apabila  rasio Price  Book  Value  (PBV)  semakin  tinggi  maka dapat  diartikan  bahwa  perusahaan  berhasil meningkatkan  kemakmuran  bagi  pemegang saham,  sehingga  berdampak  pada  meningkatnya nilai suatu perusahaan.

## Kebijakan Dividen
Kebijakan  dividen  merupakan  suatu  keputusan dalam  distribusi  laba  perusahaan  yang  nantinya diputuskan  akan  dibagikan  kepada  pemegang saham sebagai dividen atau menjadi laba ditahan yang nantinya dapat digunakan untuk pendanaan perusahaan.  Kebijakan  dividen  menentukan keuntungan yang akan didapatkan bagi pemegang saham.  Pembagian  dividen  yang  dilakukan  oleh perusahaan  biasanya  berdasarkan  dengan  kinerja keuangan  perusahaan  itu  sendiri.  Semakin  tinggi kinerja  keuangan  perusahaan  maka  perusahaan akan mampu memberikan dividen. namun, dalam pembagian dividen memiliki beberapa pertimbangan.  Nilai  dividen  yang  terlalu  tinggi dikhawatirkan akan mengganggu ekspansi
Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan, Studi Empiris: Industri Consumer Goods Yunike Berry, Nurhalizha Fadhilah
perusahaan, sedangkan nilai dividen yang rendah akan memberikan nilai yang negatif bagi investor sehingga  menurunkan  minat  investor.  Apabila kebijakan dividen dibagikan dengan tepat, hal ini akan  dapat  meningkatkan  harga  saham  sehingga akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  (Wijaya et al .,  2010  dalam  Utami  dan  Darmayanti, 2018:5728).  Kebijakan  dividen  dapat  diukur dengan menggunakan rasio DPR ( Dividen Payout Ratio ). Dividen  Payout  Ratio merupakan  rasio yang  dapat  menunjukkan  perbandingan  antara jumlah  dividen  yang  dibagikan  sebagai  dividen kas  dengan  laba  ditahan  perusahaan  (Yanti  dan Abundanti, 2019). Dengan tinggi nya pembagian dividen  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan dikarenakan  salah  satu  indikatornya  yaitu  harga saham akan meningkat seiring dengan tinggi nya nilai  dividen,  hal  ini  merupakan  penilaian  yang baik  bagi  investor  apabila  dividen  perusahaan tinggi  maka  investor  akan  menganggap  bahwa keuntungan  yang  akan  ia  dapatkan  juga  tinggi. Pembagian dividen yang tinggi lebih disukai oleh investor dibandingkan dengan capital gain karena dividen  dianggap  bersifat  lebih  pasti  (Sintyana dan Artini, 2019).
Keputusan Investasi Keputusan  investasi  merupakan  suatu  langkah dalam  penentuan  keputusan  pengelolaan  dana perusahaan  untuk  jangka  panjang,  sehingga seorang  manajer  dalam  perusahaan  perlu  untuk menentukan rencana keuangan bahkan mengelola dana  yang  ada  agar  dapat  diputar  kembali  untuk digunakan  guna  menghindari  kerugian  di  masa mendatang  (Mutmainnah  et  al.,  2019).  Kegiatan investasi  dapat  berdampak  kepada  kemakmuran pemegang  saham  dimana  hal  itu  merupakan tujuan  perusahaan  agar  mampu  meningkatkan nilai  perusahaan,  maka  dari  itu  sebelum melakukan kegiatan investasi diperlukan keputusan  investasi  yang  tepat  karena  hal  ini sangat penting untuk melihat bagaimana prospek perusahaan  kedepannya.  Tujuan  dari  adanya keputusan  investasi  yaitu  agar  mendapatkan keuntungan  yang  tinggi  dengan  tingkat  risiko yang  sebisa  mungkin  serendah-rendahnya.  Yang
artinya  bahwa  dalam  memperoleh  keuntungan yang  tinggi  harus  memperhatikan  resiko  dengan melakukan  pengelolaan  yang  baik  untuk  dapat menaikkan nilai perusahaan. Apabila penggunaan keputusan  investasi  dilakukan  dengan  tepat  agar mencapai keuntungan sehingga mampu melakukan pengelolaan yang efisien, hal itu akan memberikan  kepercayaan  bagi  investor  terhadap perusahaan. Price Earning Ratio (PER) merupakan  salah  satu  proksi  yang  dapat digunakan  dalam  mengukur  keputusan  investasi dengan  rumus  yang  menghitung  nilai  antara harga  pasar  saham  dengan  laba  per  saham perusahaan. PER sendiri dikatakan mampu untuk menjelaskan  besarnya  penilaian  suatu  saham perusahaan.  maka  dari  itu,  ketika  investor membeli  saham  perusahaan  rasio  ini  mampu menunjukkan  besaran  harga  saham  tersebut dibandingkan  dengan  laba  per  saham.  Jika  nilai rasio PER tinggi maka return yang didapat untuk investor  dari  pembelian  saham  tersebut  tinggi (Arisona, 2013) Tingginya harga saham berbanding  lurus  dengan  tingginya  nilai  dari suatu perusahaan.

## Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan manajerial merupakan suatu kondisi dimana  seorang  manajer  perusahaan  yang  turut andil  dalam  pengambilan  keputusan  untuk mencapai tujuan perusahaan memiliki kepemilikan saham di dalam perusahaan tersebut. Adanya  kepemilikan  manajerial  ini  sering menyebabkan  adanya  konflik  agensi  yang  sering dikaitkan  dengan  teori Agency  Theory. Semakin tinggi  prosentase  kepemilikan  saham  yang dimiliki  oleh  seorang  manajer  makan  akan semakin kecil peluang terjadinya konflik keagenan.  Apabila  seorang  manajer  memiliki saham  di  dalam  perusahaan,  pengambilan keputusan  yang  dilakukan  oleh  manajer  akan berusaha  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan. Seorang manajer yang sekaligus memiliki saham di  dalam  perusahaan  akan  berpikir  bahwa semakin  meningkatnya  nilai  suatu  perusahaan akan  meningkatkan  kekayaan  bagi  pemegang saham.  Dapat  dikatakan  bahwa  kepemilikan manajerial memiliki keterkaitan antara
kepentingan  seorang  manajer,  pemegang  saham maupun  perusahaan.  Apapun  keputusan  yang ditetapkan akan sangat berpengaruh bagi seorang manajer  ketika  memiliki  kepemilikan  saham dalam  perusahaan.  Hal  tersebut  disebabkan karena seorang manajer pasti ingin meningkatkan keuntungan perusahaan agar dapat meningkatkan nilai perusahaan yang juga akan berdampak pada tingkat  pengembalian  yang  diperoleh  oleh  para pemegang  saham.  (Mutmainnah  et  al,  2019). Kepemilikan manajerial dapat dilihat dari laporan keuangan  pada  catatan  atas  laporan  keuangan dengan  melihat  jumlah  prosentase  kepemilikan saham aktif pada perusahaan.
P rofitabilitas
Rasio profitabilitas merupakan rasio yang penting dan sering dilihat dalam menilai suatu perusahaan  maupun  saham.  Dikarenakan  rasio profitabilitas  ini  menunjukkan  seberapa  besar kemampuan perusahaan dalam meraih keuntungan.  Tujuan  dari  setiap  perusahaan tentunya  ingin  mencapai  laba  yang  setinggi- tingginya.  Dan  rasio  profitabilitas  ini  mampu menjelaskan  salah  satu  tujuan  dari  suatu perusahaan.  tinggi  nya  laba  suatu  perusahaan menggambarkan  kinerja  keuangan  perusahaan yang  baik,  hal  itu  tentu  akan  berpengaruh terhadap harga dari saham perusahaan, yang juga akan  berdampak  terhadap  nilai  perusahaan dikarenakan  investor  akan  menilai  positif  hal tersebut.  Rasio  profitabilitas  dapat  diukur menggunakan  dengan  berbagai  macam  rasio, seperti Net  Profit  Margin , Return  On  Assets , Return  On  Equity , Return  On  Investment ,  dan sebagainya. Namun pada penelitian ini profitabilitas  akan  diukur  dengan  menggunakan rasio Return On Equity (ROE). Return On Equity (ROE)  menunjukkan  besarnya  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dari  modal pemegang  saham  atas  pengembalian  dari investasi  yang  dilakukan  (Widyantari  dan Yadnya,  2017).  Pemilihan rasio return  on equity ini  dikarenakan  rasio  ini  menggunakan  unsur modal  pemegang  saham.  Dimana,  hal  ini  dapat memberikan penilaian bahwa perusahaan memberikan  keuntungan  kepada  investor  dari
setiap investasi yang dilakukan. Dalam melakukan  investasi  seorang  investor  akan mengharapkan pengembalian yang tinggi, dengan rasio  ini  akan  digambarkan  besar  kecilnya kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan laba bagi investor.

## Leverage
Leverage menunjukkan  seberapa  besar  struktur keuangan  perusahaan  dibiayai  dengan  utang  dan menggambarkan  bagaimana  perusahaan  dalam mengelola  kewajiban  finansialnya  untuk  jangka waktu pendek maupun jangka panjang (Wiagustini, 2010). Rasio leverage yaitu besarnya  proporsi  total  utang  terhadap  rata-rata ekuitas  pemegang  saham.  Rasio  tersebut  dapat menjadi  gambaran  mengenai  seberapa  besar perusahaan  dibiayai  pendanaannya  oleh  dana yang berasal dari utang atau pinjaman (Wiagustini,  2010:77).  Ketika  suatu  perusahaan memiliki  utang  berarti  perusahaan  tersebut bersedia  bertanggung  jawab  di  masa  mendatang untuk  melunasi  utangnya,  dan  keadaan  dimana perusahaan  menggunakan  utang  memberikan suatu  penilaian  yang  baik  bagi  investor  karena dianggap perusahaan memiliki kemampuan  yang baik  dalam  mengelola  kewajibannya  (Suwardika dan Mustanda, 2017). Rasio leverage merupakan rasio  untuk  mengukur  sejauh  mana  aktiva perusahaan membiayai dengan utang. Penggunaan  rasio  leverage  bagi  perusahaan memberikan  banyak  manfaat  yang  dapat  dipetik, baik  rasio  rendah  maupun  rasio  tinggi  (Kasmir, 2017). Debt Equity Ratio (DER) merupakan salah satu rasio yang mampu mengukur besarnya rasio leverage perusahaan. rasio ini akan menunjukkan besarnya proporsi keuangan yang digunakan pada perusahaan  dalam  pendanaan,  apakah  lebih banyak menggunakan utang atau modal sendiri.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  menunjukkan  gambaran  dari besar  kecilnya  suatu  perusahaan  yang  dapat dinilai melalui total aset yang dimiliki perusahaan,  jumlah  penjualan  yang  dilakukan, rata-rata  penjualan,  bahkan  rata-rata  total  aktiva perusahaan  (Widyantari  dan  Yadnya,  2017).
Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan, Studi Empiris: Industri Consumer Goods Yunike Berry, Nurhalizha Fadhilah
Ukuran  perusahaan  yang  semakin  besar  akan memudahkan suatu perusahaan dalam mendapatkan  sumber  permodalan  yang  berasal dari  internal  maupun  eksternal  perusahaan. Ukuran  perusahaan juga  dapat  menjadi  indikator dalam menilai suatu perusahaan, karena besarnya suatu ukuran dari perusahaan mampu menjelaskan  bagaimana  kemampuan  perusahaan dalam  mengelola  modal  atau  kekayaan  yang dimiliki  dalam  mencapai  keuntungan  agar  dapat memberikan kesejahteraan bagi pemegang saham (Mutmainnah et al., 2019). Besarnya ukuran dari suatu  perusahaan  dapat  mencerminkan  bahwa perkembangan  dan  pertumbuhan  perusahaan tersebut  dalam  kondisi  baik  sehingga  akan mampu mempengaruhi nilai perusahaan (Rudangga  dan  Sudiarta,  2016).  Pada  penelitian ini  ukuran  perusahaan  akan  diukur  dengan melihat dari total aset perusahaan yang kemudian akan  dikonversikan  dengan Ln ( Logaritma Natural ).  Hal  ini  dikarenakan  dengan  keadaan perusahaan yang memiliki total aset yang banyak menandakan  bahwa  perusahaan  tersebut  sudah berada pada fase yang  matang sehingga arus kas yang  dimiliki  menjadi  lebih  positif  dan diperkirakan  akan  menguntungkan  (Suwardika dan  Mustanda,  2017)  Semakin  menguntungkan nya  perusahaan  tentu  akan  menarik  minat investor  dalam  menanamkan  modal  di  dalam perusahaan tersebut.

## Pengembangan Hipotesis
Nilai  perusahaan  termasuk  dalam  salah satu tujuan jangka panjang perusahaan. Sehingga dapat  dikatakan  bahwa  untuk  mengetahui  dan menentukan besarnya nilai perusahaan merupakan  unsur  yang  sangat  diperlukan  bagi setiap  perusahaan.  nilai  perusahaan  merupakan suatu  bentuk  harga  dari  perusahaan  itu  sendiri ketika  perusahaan  ingin  menjualnya  kepada investor.  Besarnya  nilai  perusahaan  seringkali disebabkan  oleh  faktor  dari  kinerja  perusahaan itu  sendiri.  Kinerja  perusahaan  yang  baik  akan mampu meningkatkan harga saham. Harga saham sendiri merupakan indikator dalam meningkatkan nilai perusahaan.
Berbagai faktor yang dapat meningkatkan  nilai  perusahaan  seperti  halnya kebijakan dividen diperkirakan mampu meningkatkan  nilai  perusahaan.  dikarenakan investor  menyukai  dividen  dibandingkan  dengan laba  ditahan  sehingga  semakin  tinggi  nilai dividen  yang  dibagikan  akan  memberikan  nilai positif  bagi  investor  dan  tentunya  mampu mempengaruhi nilai perusahaan.
Dalam meningkatkan kinerja suatu perusahaan  dapat  melakukan  kegiatan  investasi dengan  harapan  pengembalian  atau  laba  yang akan  didapatkan  di  masa  mendatang.  Namun, keputusan investasi perlu dilakukan dengan tepat agar  sesuai  dengan  apa  yang  diharapkan. Keputusan investasi yang tepat akan mendapatkan surplus, dan hal ini akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Jumlah  kepemilikan  manajerial  yang tinggi  akan  berdampak  kepada  pengambilan keputusan yang dilakukan oleh suatu perusahaan. apabila seorang manajer memiliki saham didalam perusahaan  maka  ia  akan  mengambil  keputusan untuk meningkatkan kemakmuran bagi pemegang  saham.  Dan  hal  ini  akan  selaras dengan pandangan positif investor dalam menilai suatu perusahaan.
Beberapa  faktor  kinerja  keuangan  dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan.  karena  semakin tinggi kinerja keuangan perusahaan akan memberikan  penilaian  yang  juga  tinggi  terhadap suatu  perusahaan.  Seperti  hal  nya  profitabilitas yang  menunjukkan  kemapuan  perusahaan  dalam memperoleh  laba,  semakin  tinggi  rasio  nya  akan membuktikan bahwa perusahaan dalam pengelolaan  keuangan  dan  kinerja  nya  baik. Kemudian  selanjutnya  yaitu  leverage  yang memberikan suatu gambaran mengenai kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban  finansialnya  atau  utang.  Tentunya semakin  besar  rasio  leverage,  perusahaan dikatakan  baik  dalam  pengelolaan  utang  nya sehingga  resiko  yang  akan  dihadapi  sedikit.  Hal inilah yang disukai oleh para pemegang saham.
Ukuran  perusahaan  yang  besar  akan mempermudah  perusahaan  itu  sendiri  dalam memperoleh  pendanaan  baik  dari  internal
maupun  eksternal.  Sehingga  dapat  mewujudkan tujuan  perusahaan  dalam  meningkatkan  nilai perusahaan.  Ukuran perusahaan  yang  tinggi  juga dapat memberikan penilaian yang baik dan lebih dikenal  bagi  investor  maupun  masyarakat dikarenakan  lebih  mudah  dalam  memperoleh informasi perusahaan.
Berdasarkan uraian teori tersebut, kerangka pemikiran yang menunjukkan variabel- variabel  yang  mempengaruhi  nilai  perusahan pada  sektor  perusahaan Consumer  Goods Industry yang terdaftar di BEI periode 2016-2019 secara diagramatis penelitian digambarkan sebagai berikut:

## Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran
1. Pengaruh  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai Perusahaan
Kebijakan  dividen  merupakan  keputusan mengenai  seberapa  besar  keuntungan  yang  akan dibagikan  oleh  perusahaan  kepada  pemegang saham.  Keuntungan  yang  didapatkan  oleh pemegang  saham  ini  akan  mencerminkan kesejahteraan  pemegang  saham.  Saat  investor menanamkan  modal  nya  hasil  yang  diharapkan adalah  dividen  dan  kenaikan  nilai  saham. Semakin tinggi nilai pembagian dividen, investor akan  menilai  positif  hal  tersebut  karena  setiap investor  menyukai  return  yang  pasti  pada investasi  nya.  Sebaliknya,  apabila  pembagian dividen oleh perusahaan rendah maka pasar akan menilai  bahwa  perusahaan  memiliki  masalah pada keuangan jangka panjang. Dengan penilaian positif  yang  dipandang  oleh  investor  akan berdampak  pada  banyaknya  investor  yang membeli  saham,  hal  tersebut  akan  menaikkan harga  saham  dan  tentunya  dapat  meningkatkan nilai perusahaan.
Penelitian  serupa  oleh  Utami  dan Darmayanti  (2018),  sintyana  dan  artini  (2019), Mutmainnah  et  al.  (2019)  memperoleh  hasil bahwa  variabel  kebijakan  dividen  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Dengan demikian, dapat diduga bahwa kebijakan dividen  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Ha 1 :  β 1 >  0,  artinya  kebijakan  dividen berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai perusahaan.
2. Pengaruh  Keputusan  Investasi  Terhadap
Nilai Perusahaan Keputusan investasi merupakan
keputusan  pengalokasian  dana  yang  berasal  dari dalam  maupun  dana  yang  berasal  dari  luar perusahaan untuk jangka waktu yang cukup lama pada  berbagai  bentuk  investasi.  penentuan keputusan  investasi  yang  dilakukan  perusahaan akan  menentukan  keuntungan  perusahaan  di masa  yang  akan  datang.  Semakin  tinggi  tingkat investasi  yang  ditetapkan  oleh  perusahaan  maka perusahaan  akan  memiliki  kesempatan  untuk mendapatkan keuntungan yang tinggi. Mutmainnah  et  al.,  (2019)  memperoleh  hasil bahwa  keputusan  investasi  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dan didukung  oleh  hasil  penelitian  Utami  dan Darmayanti  (2018)  yang  juga  memperoleh  hasil bahwa  keputusan  investasi  berpengaruh  positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan uraian  di  atas  maka  dapat  disusun  hipotesis, diduga  bahwa  variabel  keputusan  investasi berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai perusahaan.
Ha 2 :  β 2 >  0,  artinya  keputusan  investasi berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai perusahaan.
3. Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  Terhadap Nilai Perusahaan
Kepemilikan manajerial merupakan persentase kepemilikan saham yang dimiliki oleh pihak internal, juga dapat dikatakan sebagai suatu kondisi  dimana  manajer  sebagai  pemegang saham  perusahaan.  Apabila  seorang  manajer memiliki  sebagian  saham  di  dalam  perusahaan
Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan, Studi Empiris: Industri Consumer Goods Yunike Berry, Nurhalizha Fadhilah
maka  manajer  tersebut  akan  merasakan  secara langsung  dampak  dari  keuntungan  maupun kerugian  perusahaan.  Sebagai  seorang  manajer tentunya  memiliki  kewajiban  dalam  menentukan keputusan  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan. Namun seringkali, adanya konflik keagenan yang terjadi  apabila  pihak  manajemen  memiliki sebagian saham  perusahaan.  Diharapkan  seorang manajer menentukan keputusan untuk kepentingan  perusahaan  bukan  berdasarkan kepentingan  diri  sendiri.  Tindakan  semacam  itu akan  berdampak  pada  menurunnya  nilai  dari suatu  perusahaan  dikarenakan  pihak  manajemen seringkali mengutamakan agar tercapainya pendapatan  yang  tinggi  dibandingkan  dengan kepentingan  para  pemegang  saham  dalam meningkatkan nilai perusahaan.
Penelitian yang dilakukan oleh Mutmainnah,dkk.  (2019)  memperoleh  hasil bahwa  kepemilikan  manajerial  berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Berdasarkan  uraian  di  atas  dan  hasil  dari penelitian  terdahulu  maka  disusun  hipotesis bahwa variabel kepemilikan manajerial berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Ha 3 :  β 3 >  0,  artinya  kepemilikan  manajerial berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai perusahaan 4. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai
Perusahaan
Profitabilitas merupakan suatu rasio yang menunjukkan  kemampuan  suatu  perusahaan dalam  memperoleh  keuntungan  dan  mewakili kinerja  keuangan  pada  perusahaan  tersebut. Semakin  tinggi  tingkat  profitabilitas  perusahaan dapat  menjadi  bukti  bahwa  kinerja  keuangan didalam  perusahaan  tersebut  baik.  Sehingga dapat meningkatkan kepercayaan investor terhadap  perusahaan,  karena  investor  menilai dengan profitabilitas yang tinggi maka perusahaan mempunyai prospek yang baik dan ia akan  mendapatkan return yang  tinggi  pula.  Hal itu  akan  menyebabkan  banyak  investor  untuk membeli saham dan hal tersebut akan menaikkan harga  saham  yang  berdampak  juga  dengan meningkatnya nilai perusahaan.
Penelitian yang dilakukan oleh Suwardika  dan  Mustanda  (2017),  Sukarya  dan Baskara  (2019),  Rudangga  dan  Sudiarta  (2016) memperoleh  hasil  bahwa  variabel  profitabilitas berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Dengan  demikian,  dapat  diduga bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Ha 4 :  β 4 >  0,  artinya  profitabilitas  berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan. 5. Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Leverage merupakan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban finansial jangka  pendek  maupun  jangka  panjang.  Dapat dikatakan  bahwa  leverage  juga  merupakan  suatu keputusan  perusahaan  mengenai  penggunaan hutang.  Dalam  penggunaan  hutang,  perusahaan yang  memiliki  rasio  leverage  yang  tinggi  berarti kemampuan perusahaan tersebut dalam memenuhi  kewajiban  finansialnya  dikatakan baik,  namun  apabila  rasio  leverage  kecil  berarti kemampuan  perusahaan  memenui  kewajiban finansial  kurang  baik.  Tingginya  rasio  leverage menunjukkan  bahwa  perusahaan  tersebut  baik dalam  mengelola  penggunaan  hutang  dan  hal tersebut akan mendapatkan penilaian positif bagi pasar  sehingga  akan  menarik  minat  pasar  untuk membeli saham dan dapat berdampak meningkatkan nilai perusahaan.
Penelitian yang dilakukan oleh Suwardika  dan  Mustanda  (2017),  Yanti  dan Abundanti (2019), Wati (2019) memperoleh hasil bahwa  variabel leverage  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan demikian pada penelitian ini, dapat diduga bahwa leverage  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Ha 5 :  β 5 >  0,  artinya  leverage  berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan.
6. Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Ukuran  perusahan  merupakan  ukuran besar kecilnya suatu perusahaan dilihat dari total aset yang dimilikinya. Perusahaan yang memiliki ukuran  yang  besar  mencerminkan  bahwa perusahaan  memiliki  pertumbuhan  yang  besar
dan  hal  itu  akan  memperoleh  kemudahan  di dalam  pasar  modal.  Semakin  besar  ukuran  suatu perusahaan  berarti  semakin  banyak  aset  yang dimiliki oleh perusahaan tersebut. Saat perusahaan memiliki aset yang banyak, perusahaan akan lebih mampu untuk mempertahankan  keberadaan  usahanya  sehingga akan  memperoleh  kemudahan  di  pasar  modal sehingga  hal  itu  akan  dapat  meningkatkan  laba perusahaan.  Perusahaan  yang  besar  juga  pasti memiliki kemampuan lebih dalam  membayarkan dividen  sehingga  hal  tersebut  dapat  menarik minat investor untuk berinvestasi sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Novari dan  Lestari  (2016)  memperoleh  hasil  bahwa variabel  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif dan signifkan terhadap nilai perusahaan, sedangkan  menurut  Widyantari  dan  Yadnya (2017) memperoleh hasil bahwa ukuran perusahaan  memiliki  pengaruh  yang  positif namun tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan  uraian  di  atas,  dapat  diduga  bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Ha 6 :  β 6 >  0,  artinya  ukuran  perusahaan berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Populasi  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  perusahaan  Sektor Consumer  Goods  Industry yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  yaitu  sebanyak  59 perusahaan  pada  periode  penelitian  2016- 2019.  Sedangkan  sampel  merupakan  bagian dari dalam populasi yang akan diteliti dengan cara pengambilan yang berdasarkan pertimbangan  tertentu.  Adapun  pengambilan sampel  dilakukan  dengan  metode purposive sampling, maka  didapatkan  jumlah  sampel perusahaan  yang  sesuai  dengan  kriteria pengambilan  sampel  yang  telah  ditentukan dalam penelitian ini sebanyak 16 perusahaan dari populasi yang berjumlah 59 perusahaan.
Penelitian  ini  terdapat  tiga  variabel yaitu variabel independen, variabel dependen,  dan  variabel  kontrol.  Variabel
independen dalam penelitian ini adalah Nilai Perusahaan,  variabel  dependen-nya  adalah Kebijakan  Dividen,  Keputusan  Investasi, Kepemilikan Manajerial, Profitabilitas,
Leverage  dan  Ukuran  Perusahaan,  dan variabel kontrol ialah Pertumbuhan

## Perusahaan.
Adapun  persamaan  regresi  data  panel  pada penelitian ini sebagai berikut:
PBV = α + β 1 DDiv it + β 2 PER it + β 3 KM it + β 4 ROE it + β 5 DER it + β 6 Size it + β 7 Growth it + ε

## HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN Hasil Analisis
Regresi  data  panel  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  menggunakan  model Fixed  Effect  Model. Hasil  dari  regresi  ini bertujuan  untuk  melihat  hubungan  antara variabel kebijakan dividen, keputusan investasi, kepemilikan manajerial, profitabilitas,  leverage,  ukuran  perusahaan terhadap nilai perusahaan.
Tabel Hasil Analisis Regresi Data Panel Variable Coefficien t Std. Error t- statisti c Prob C -6,9258 2,777 6 - 2,4934 0,01 6 X1_DPR -0,0870 0,173 7 - 0,5010 0,61 9 X2_PER -0,0024 0,000 9 - 2,5364 0,01 5 X3_KM -0,0315 0,021 9 - 1,4342 0,15 9 X4_ROE 0,0268 0,015 9 1,6894 0,09 8 X5_DER 1,2672 0,443 9 2,8543 0,00 6 X6_SIZE 0,3315 0,099 9 3,3170 0,00 2 X7_GROWT H -0,0137 0,007 - 1,8516 0,07 1 F-Statistic 56,111 R 2 0,9506 Prob(F- statistic) 0,000000
Sumber: Hasil Output Eviews yang diolah
Berdasarkan hasil pengolahan data  di atas,  diperoleh  persamaan  regresi  data  panel sebagai berikut:
Y  =    -6,925  –  0,087DPR  -  0,002PER  - 0,031KM  +  0,026ROE  +  1,267DER  + 0,331Size - 0,013Growth + e

## Pembahasan
Berdasarkan  hasil  pengujian  yang dapat  dilihat  pada  tabel  hasil  regresi,  dapat disimpulkan bahwa kebijakan dividen terhadap  nilai  perusahaan  memiliki  hasil yang  tidak  signifikan  dengan  nilai  koefisien negatif sebesar -0,0870, hal ini menunjukkan bahwa  kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil dari pengujian ini belum mampu membuktikan  pernyataan  hipotesis  pertama dalam penelitian ini.
Hal ini menunjukkan bahwa kenaikan dividen  yang  dibagikan  tidak  meningkatkan PBV  perusahaan.  karena  dapat  dikatakan juga  bahwa  investor  memiliki  banyak  faktor dalam menilai keuntungan yang akan didapat dalam  berinvestasi.  hasil  dari  penelitian  ini juga tidak mendukung teori yang menyebutkan  “pembayaran  dividen  yang tinggi  akan  menghasilkan  harga  saham  yang tinggi”. Sehingga kebijakan dividen bukanlah merupakan faktor utama yang dapat mempengaruhi penilaian pada suatu
perusahaan. hasil ini sejalan dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Yanti  dan Abundanti  (2019)  yang  menyatakan  bahwa kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Selanjutnya keputusan investasi terhadap nilai perusahaan hasilnya signifikan pada  10%  dengan  nilai  koefisien  negatif sebesar  -0,002469,  hal  ini  menunjukkan bahwa  keputusan  investasi  berpengaruh signifikan  negatif  terhadap  nilai  perusahaan. Hasil  dari  pengujian  untuk  penelitian  ini belum mampu membuktikan pernyataan pada hipotesis  kedua  yang  menyebutkan  bahwa “keputusan  investasi  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan”  yang artinya,  hipotesis  kedua  dalam  penelitian  ini ditolak.  pada  penelitian  ini  didapat  hasil bahwa  keputusan  investasi  berpengaruh signifikan  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.
Yang  berarti  bahwa  tingkat  keputusan investasi yang tinggi justru akan menurunkan nilai perusahaan. hal tersebut dapat dikarenakan  kegiatan  investasi  merupakan suatu  hal  yang  memiliki  resiko  karena  suatu ketidakpastian akan
mendapatkan keuntungan  atau  kerugian,  semakin  banyak perusahaan  melakukan  kegiatan  investasi berarti  resiko  yang  harus  diterima  jika  tidak sesuai  dengan  yang  diharapkan  juga  akan semakin  besar.  Dan  hal  itu  yang  dapat mempengaruhi  penilaian  investor  dalam menanamkan modalnya terhadap perusahaan.
Hasil  untuk kepemilikan  manajerial terhadap  nilai  perusahaan  tidak  signifikan namun  memiliki  koefisien  negatif  sebesar  - 0,031505,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa kepemilikan  manajerial  tidak  berpengaruh positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Hasil  ini  dapat  disebabkan  karena  proporsi kepemilikan  manajerial  yang  rendah  pada perusahaan  di  sektor  ini.  Sehingga  hal  ini dapat  berpengaruh  terhadap  pengambilan keputusan  dalam  suatu  perusahaan,  dengan sedikitnya  manajer  yang  memiliki  saham dalam perusahaan tersebut maka pengambilan keputusan akan didominasi oleh keputusan  manajer  yang  tidak  memiliki saham pada perusahaan.
Untuk  profitabilitas  signifikan  pada 10%  dan  memiliki  koefisien  positif  sebesar 0,026891,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil dari pengujian pada penelitian ini menunjukkan  bahwa  hipotesis  keempat dalam penelitian ini diterima.
Pada hipotesis ke 5, leverage signifikan  pada  1%  dengan  nilai  koefisien positif sebesar 1,267203, hal ini mengindikasikan
bahwa leverage berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahan.  Dan  hasil  pengujian  mendukung pernyataan  hipotesis  kelima  pada  penelitian ini  yang  mengatakan  bahwa  leverage berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Ukuran  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan  signifikan  pada  level  1%  dengan
nilai  koefisien  positif  sebesar  0,331521,  hal ini  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan dengan  nilai  perusahaan  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil pengujian  tersebut  mendukung  pernyataan pada  hipotesis  keenam  dalam  penelitian  ini yang menyebutkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  ini menunjukkan  bahwa  95%  perubahan  nilai perusahaan  dipengaruhi  oleh  kebijakan dividen,  keputusan  investasi,  kepemilikan manajerial,  profitabilitas,  leverage,  ukuran perusahaan  dan  pertumbuhan  perusahaan. sedangkan  sisanya  5%  dipengaruhi  oleh variabel lain selain variabel independen.
Saran
Penelitian ini hanya melakukan pengujian terhadap faktor internal yang dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan,  diharapkan peneliti selanjutnya dapatmempertimbangkan untuk menambah variabel lain yang mungkin juga  dapat  berasal  dari  faktor  eksternal seperti  misalnya  tingkat  suku  bunga,  inflasi, nilai  tukar,  dan  lain-lain.  Dan  beberapa variabel lain seperti misalnya struktur modal, resiko  perusahaan,  likuiditas,  dan  lain-lain. Penelitian  selanjutnya  juga  disarankan  untuk menambah  periode  penelitian  sehingga jangka  waktu  penelitian  menjadi  lebih panjang.  Dan  yang  terakhir,  penelitian selanjutnya juga diharapkan dapat melakukan penelitian  dengan  objek  yang  tidak  hanya pada satu sub sektor saja sehingga mendapat hasil yang dapat menggeneralisasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Arisona,  Vivian.  F.  (2013).  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi  Price  Earning  Ratio  pada Indeks  LQ45  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Ilmu  Manajemen  Volume  1  Nomor 1 , 103-112.
Berry,  Yunike.  (2016).  Hubungan  kebijakan dividen  dan  nilai  perusahaan  pada  tahap mature dan growth. Jurnal Riset Akuntansi
dan Komputerisasi Akuntansi. Vol 7. No.1 , 65-73.
Brigham, Eugene F and Joel F. Houston. (2006).
Manajemen  Keuangan.  Edisi  Kedelapan. Buku 1. Jakarta: Erlangga.
Brigham, Eugene F dan Joel F. Houston. (2011).
Dasar-dasar Manajemen Keuangan buku 1 .
Jakarta: Salemba Empat.
Brigham,  Eugene  F.,  & Joel  F.  Houston.  (2014).
Dasar-dasar Manajemen
keuangan.
Jakarta: Salemba Empat. Dewantari,  N.L.,  Cipta,  W.,  &  Susila,  G.P. (2019).  Pengaruh  ukuran  perusahaan  dan leverage  serta  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan. Bisma: Jurnal Manajemen,Vol. 5 No. 2 , 68-75. Dhani,  I.P.,  &  Utama,  A.G.  (2017).  Pengaruh pertumbuhan  perusahaan,  struktur  modal dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Jurnal  Riset  Akuntansi  dan Bisnis Airlangga , 135-148.
Ghozali,  Imam.  (2013).  Aplikasi  Analisis Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS 21 Update PLS Regresi. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Horne,  J.C.  Van,  &  Wachowicz,  J.M.  (2013).
Prinsip-Prinsip  Manajemen  Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Husnan,  Suad.  (2000).  Manajemen  Keuangan Teori  dan  Penerapan . Yogyakarta:  UPP
AMP YKPN.
Husnan,  Suad.  (2004).  Dasar-dasar  Teori
Portofolio dan Analisis Sekuritas. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Husnan,  Suad  dan  Enny  Pudjiastuti.  (2012).
Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan , Edisi  Kelima. Yogyakarta:  UPP  STIM YKPN
Junaidi,  A.A.  (2013).  Analisis  pengaruh  free cash flow, struktur kepemilikan, kebijakan  dividen,  struktur  aktiva,  dan profitabilitas terhadap kebijakan hutang perusahaan. Hal 1-22.
Kasmir. (2009). Pengantar Manajemen
Keuangan . Jakarta: Kencana.
Kasmir.  (2017).  Analisis  Laporan  Keuangan.
Jakarta: PT Rajagrafindo Persada.
Lubis,  I.L.,  Sinaga,  B.M.,  &  dan  Sasongko, H.  (2017).  Pengaruh  profitabilitas, struktur  modal,  dan  likuiditas  terhadap nilai perusahaan. Jurnal Aplikasi Bisnis dan Manajemen , 458-465.
Mahadianto, Moh Y., & Setiawan, A. (2013).

## Analisis Parametik Dependensi Dengan
Progam  SPSS.  Edisi  Pertama.  Jakarta. Rajawali Pers.
Mardiyati,  Umi.,  Ahmad,  G.  N.,  &  Putri,  R.
(2012).  Pengaruh  Kebijakan  Dividen, Kebijakan Hutang Dan Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Manufaktur Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia (Bei)  Periode  2005-2010. Jurnal  Riset Manajemen  Sains  Indonesia  (JRMSI)  Vol. 3, No. 1 , 1-17.
Mudma’inah,  D.R.,  Probowulan,  D.,  & Kamelia  F.A,  I.  (2019).  Pengaruh kepemilikan  manajerial,  kepemilikan institusional, keputusan investasi,
keputusan  pendanaan  dan  kebijakan dividen  terhadap  nilai  perusahaan. Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Humanika, Vol. 9 No. 2 , 137 147. Mutmainnah, Puspitaningtyas, Z., & Puspita, Y. (2019). Pengaruh kebijakan dividen, keputusan investasi, ukuran perusahaan dan  kepemilikan  manajerial  terhadap nilai perusahaan. Buletin Studi Ekonomi. Vol. 24 No. 1 .
Novari,  P.M.,  &  Lestari,  P.V.  (2016).  Pengaruh ukuran perusahaan, leverage, dan profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan pada  sektor  properti  dan  real  estate. E- Jurnal  Manajemen  Unud,  Vol.  5,  No.9, 2016:5671-5694 .
Pradani,  K.D.  (2018).  Pengaruh  kebijakan deviden, struktur modal, ukuran perusahaan  dan  kepemilikan  institusional terhadap nilai perusahaan sektor consumer good  yang  listing  di  bursa  efek  indonesia (bei)  periode  2012-2016. Jurnal  Ilmu Manajemen  Volume  6  Nomor  3  –  Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Surabaya .
Pradnyana, I. B., & Noviari, N. (2017). Pengaruh
Perencanaan Pajak Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Transparansi Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi. E- Jurnal  Akuntansi  Universitas  Udayana , 1398-1425.
Rajagukguk, L., Ariesta, V., & Pakpahan, Y. (2019).
Analisis
pengaruh profitabilitas, ukuran perusahaan,
keputusan  investasi,  dan  kebijakan utang terhadap nilai perusahaan. Jurnal
Inspirasi Bisnis dan Manajemen, Vol 3,
(1) , 77-90.
Rudangga,  I.  G.,  &  Sudiarta,  G.  M.  (2016).
Pengaruh ukuran perusahaan, leverage,
dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 5, No.7, 2016: 4394 - 4422 . Sartono,  Agus.  2011.  Manajemen  Keuangan Teori dan Aplikasi (4th ed.).

## Yogyakarta: BPFE Yogyakarta
Sintyana,  I.P.,  &  Artini,  L.G.  (2019).  Pengaruh profitabilitas,  struktur  modal,  ukuran perusahaan dan kebijakan dividen terhadap nilai  perusahaan. E-Jurnal  Manajemen,
Vol. 8, No. 2, 2019: 7717 – 7745 . Sudana, I made. (2009). Manajemen keuangan  teori  dan  praktek.  Surabaya:

## Airlangga University Press.
Sudarsi,  S.  (2002).  Analisis  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi Dividen Payout Ratio Pada Industri  Perbankan  Yang  Listed  Di  Bursa Efek  Jakarta  (BEJ). Jurnal  Bisnis  dan Ekonomi . Sugiyono. (2007). Metode Penelitian Kualitatif,  Kuantitatif,  dan  R  &  D. Bandung: Alfabeta.
Sugiyono.  (2014).  Metode  Penelitian  Pendidikan Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif,  dan R&D . Bandung: Alfabeta. Sugiyono. (2015). Metode Penelitian Kualitatif,  Kuantitatif,  dan  R  &  D. Bandung: Alfabeta.
Sukarya,  I.P.,  &  Baskara,  I.G.  (2019).  Pengaruh profitabilitas,  leverage,  dan  likuiditas terhadap  nilai  perusahaan  sub  sektor  food and  beverages. E-Jurnal  Manajemen,Vol. 8, No. 1, 2019: 7399 – 7428 .
Sundjaja, R. S, & Barlian, I. (2003). Manajemen Keuangan  1  (Vol.  5).  Jakarta:  Literata Lintas Media.
Suwardika,  I.N.,  &  Mustanda,  I.K.  (2017). Pengaruh leverage, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan, dan profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan pada  perusahaan  properti. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 6, No. 3, 2017:
1248-1277 .
Utami,  A.P.,  &  Darmayanti,  N.P.  (2018). Pengaruh  keputusan  investasi,  keputusan pendanaan dan kebijakan dividen terhadap
nilai  perusahaan. E-Jurnal  Manajemen Unud, Vol. 7, No.10,2018:5719-5747 .
Wahidahwati.  (2002).  Pengaruh  kepemilikan manajerial dan institusional pada kebijakan  hutang  perusahaan:  sebuah perspektif  theory  agency. Jurnal  Riset Akuntansi  Indonesia.  Vol.  5  No.  1. Januari 2002 , Hal 1-16. Wiagustini, Ni Luh Putu. (2010). Dasar-dasar
Manajemen Keuangan. Cetakan Pertama. Denpasar: Udayana University Press. Widyantari,  N.L.,  &  Yadnya,  I.P.  (2017). Pengaruh struktur modal, profitabilitas dan ukuran
perusahaan terhadap nilai perusahaan  pada  perusahaan  food  and beverage di bursa efek indonesia. E-Jurnal Manajemen  Unud,  Vol.  6,  No.  12,  2017: 6383-6409 .
Wongso,  Amanda.  (2012).  Pengaruh  Kebijakan Dividen, Struktur Kepemilikan, Dan Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan Dalam Perspektif Teori Agensi
Dan  Teori  Signaling. Jurnal  Ilmiah Mahasiswa Manajemen , 1-6. Yanti,  P.D.,  &  Abundanti,  N.  (2019).  Pengaruh profitabilitas,  leverage  dan  kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan properti, real  estate  dan  konstruksi  bangunan. E- Jurnal  Manajemen,  Vol.  8,  No.  9,  2019 :5632 5651 .