## J-MAS
Jurnal Manajemen dan Sains, 8(1), 2023: 1042-1049 Program Magister Manajemen Universitas Batanghari ISSN 2541-6243 (Online), ISSN 2541-688X (Print), DOI 10.33087/jmas.v8i1.1033

## Pengaruh Leverage, Likuiditas dan Profitabilitas terhadap Risiko Sistematis pada Perusahaan Manufaktur
Subsektor Food and Beverage
Selfi Anggraini, Risal Rinofah, Pristin Prima Sari Fakultas Ekonomi, Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa Yogyakarta Correspondence email: selfinew8@gmail.com, risal.rinofah@ustjogja.ac.id, pristin.primas@ustjogja.ac.id

## ABSTRAK
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  menguji  dan  menjelasakan  pengaruh  leverage,  likuiditas  dan profitabilitas terhadap risiko sistematis pada perusahaan manufaktur subsektor food and beverage yang terdaftar di BEI pada periode tahun 2018-2021. Populasi dari penelitian ini adalah perusahaan manufaktur subsektor food and  beverage  periode  2018-2021  sebanyak  72  perusahaan.  Pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini menggunakan  teknik  purposive  sampling  yaitu  pengambilan  sampel  dengan  kriteria  tertentu  dan  diperoleh sebanyak 46 perusahaan selama 4 tahun, sehingga diperoleh 184 observasi. Penelitian ini menggunakan metode analisis  regresi  berganda  dengan  bantuan  program  spss  versi  20.  Variabel  independen  dalam  penelitian  ini adalah leverage, likuiditas dan profitabilitas, serta variabel dependen yaitu risiko sistematis. Hasil penelitian ini menunjukkan  bahwa  pengaruh  secara  parsial  variabel  leverage  dan  likuiditas  berdampak  positif  dan  tidak signifikan  terhadap  risiko  sistematis,  sedangkan  variabel  profitabilitas  berdampak  negatif  dan  signifikan terhadap  risiko  sistematis.  Sementara  itu,  variabel  leverage,  likuiditas,  dan  profitabilitas  secara  simultan berpengaruh  signifikan terhadap risiko sistematis.
Kata kunci : Leverage; Likuiditas ; Profitabilitas; Risiko Sistematis.

## ABSTRACT
The  purpose of  this  study  is  to  test  and  explain  the  effect  of  leverage,  liquidity  and profitability  on  systematic risks in food and beverage subsector manufacturing companies listed on the IDX in the 2018-2021 period. The population of this study is 72 companies manufacturing in the food and beverage subsector for the 2018-2021 period.  Sampling  in  this  study  used  purposive  sampling  technique,  namely  sampling  with  certain  criteria  and obtained  as  many  as  46  companies  for  4  years,  so  that  184  observations  were  obtained.  This  study  used  the multiple regression analysis method with the help of the spss program version 20. The independent variables in this study are leverage, liquidity and profitability, as well as dependent variables, namely systematic risk. The results  of  this  study  show  that  the  partial  influence  of  leverage  and  liquidity  variables  has  a  positive  and insignificant impact on systematic risk, while the profitability variable has a negative and significant impact on systematic  risk.  Meanwhile,  variable  leverage,  liquidity,  and  profitability  simultaneously  have  a  significant effect on systematic risk.
Keywords : Leverage; Liquidity; Profitability; Systematic Risk.

## PENDAHULUAN
Pada saat ini tingkat kesadaran masyarakat dalam berinvestasi sudah mulai berkembang sangat pesat,  dalam  investasi  masyarakat  tidak  hanya  pada  sektor  rill  saja  akan  tetapi  juga  pada  sektor keuangan. Menurut (Jogiyanto, 2014, p. 5) investasi merupakan penundaan konsumsi sekarang untuk dimasukan  ke  aktiva  produktif  selama  periode  waktu  tertentu.  Awal  mula  investasi  pada  surat berharga dikenal oleh masyarakat yang tinggal di kota-kota besar. Investasi itu sendiri dapat dilakukan di  pasar  modal,  sebelumnya  para  investor  mengumpulkan  sebanyak  mungkin  informasi  yang digunakan dalam pengambilan keputusan pada saat berinvestasi (Sari, 2019). Pasar modal merupakan sarana  perusahaan  untuk  meningkatkan  kebutuhan  jangka  panjang  dengan  menjual  saham  atau obligasi (Jogiyanto, 2014, p. 29). Di pasar modal sendiri investasi telah menjadi pilihan yang sangat menarik.  Keberadaan  pasar  modal  akan  memberikan  manfaat  yang  cuku  besar  bagi  suatu  negara khususnya  negara  berkembang  seperti  negara  Indonesia.  Pada  umumnya  pasar  modal  memberikan kesempatan  kepada  investor  untuk    dapat  memilih  secara  bebas  sekuritas-sekuritas  yang
diperdagangkan di pasar modal sesuai dengan preferensi risiko, ketersediaan dana dan jangka waktu pada saat investasi.
Risiko ialah hal yang sangat diperhatikan investor serta merupakan aspek yang sangat berkaitan dengan  investasi  pada  pasar  modal.  Menurut  (Halim,  2015)  preferensi  investor  terhadap  risiko dibedakan  menjadi  tiga  yaitu:  1) Risk  Sekeer adalah  investor  yang  jika  dihadapan  di  dua  pilihan investasi  yang memberikan  tingkat imbal akibat  yang sama menggunakan risiko yang tidak  sinkron, maka dia akan lebih senang mengambil investasi dengan risiko yang lebih besar. Umumnya investor yang  suka  terhadap  risiko  bersikap  proaktif  serta  spekulatif  dalam  mengambil  sebuah  keputusan investasi. 2) Risk Neurality adalah investor yang akan meminta kenaikan taraf imbal yang akan terjadi hal yang sama untuk setiap kenaikan risiko. Investor yang netral umumnya fleksibel dan bersikap hati- hati dalam pengambilan keputusan investasi. 3) Risk Averter adalah investor yang apabila dihadapan dua  pilihan  investasi  yang  menyampaikan  tingkat  imbal  akibat  yang  sama  dengan  risiko  yang  tidak selaras maka dia lebih suka mengambil investasi menggunakan risiko yang lebih kecil. Investor yang tidak senang terhadap risiko cenderung selalu mempertimbangkan secara matang serta terjadwal atas keputusan investasi.
Menurut (Tandelilin, 2017, p. 116) Risiko yang akan dihadapi seorang investor dalam investasi saham  dapat  dibagi  menjadi  dua  bagian,  yaitu  risiko  tidak  sistematis  dan  risiko  sistematis.  Risiko tidak sistematis atau dikenal dengan risiko spesifik (risiko perusahaan) adalah risiko yang terkait pada perubahan  syarat  mikro  perusahaan  penerbit  sekuritas  (contoh:  risiko  yang  terkait  pada  perubahan syarat  mikro  perusahaan  penerbiy  sekuritas  (contoh:  risiko  keuangan  dan  risiko  usaha).  Sedangkan risiko sistematis atau dikenal menggunakan risiko pasar, ialah risiko yang berkaitan dengan perubahan yang terjadi di pasar secara keseluruhan (Tandelilin, 2017, p. 116).
Ada beberapa penelitian terdahulu yang meneliti tentang analisis variabel yang mempengatuhi risiko  sistematis atau  beta saham  selain  Beaver, et  al (1970)  diantaranya; pada studi terdahulu  yang dilakukan  oleh  (Sari,  2019),  yaitu  risiko  sistematis  dipengaruhi  oleh leverage,  likuiditas, dam profitabilitas.  Menurut  (Kasmir,  2018) leverage atau  biasa  disebut  dengan  rasio  solvabilitas merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  sejauh  mana  aktiva  perusahaan  yang  dibiayai dengag  utang.  Artinya  bahwa  seberapa  besar  beban  utang  yang  ditanggung  oleh  sebuah  perusahaan dibandingkan  dengan  aktiva  yang  dimiliki  leverage  juga  diprediksi  mempunyai  hubungan  positif dengan  beta  (Jogiyanto,  2014,  p.  480). Likuiditas merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam membayar  kewajiban  jangka  pendeknya  yang  jatuh  tempo  atau  rasio  yang  digunakan  untuk mengetahui kemampuan perusahaan dalam membiayai dan memenuhi kewajibannya pada saat ditagih (Kasmir, 2018). Menurut Arief dan Edi dalam penelitian (Sari, 2019), rasio likuiditas merupakan rasio yang  mempunyai  tujaun  dalam  mengukur  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  memenuhi  dan membiayai  kewajiban  jangka  pendeknya.  Profitabilitas  digunakan  untuk  menilai  kemampyan perusahaan  dalam  mencari  keuntungan  atau  laba  dalam  suatu  periode  tertentu.  Profitabilitas memberikan  ukuran  tingkat  efektivitas  manajemen  suatu  perusahaan  yang  akan  ditunjukkan  dari sebuah laba yang akan dihasilkan dari penjualan atau dari pendapatan invetasi (Kasmir, 2018).
Berdasarkan  dari  semua  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  para  peneliti  sebelumnya menemui  research  gap yaitu  perbedaan  hasil  penelitian  atau  hasil  yang tidak  konsisten hal  ini  dapat terjadi karena perbedaan dalam pengukuran variabel dan populasi penelitian. Oleh sebab itu penelitian ini akan menguji kembali variabel Leverage, Likuiditas dan Profitabilitas sebagai variable independen yang  mempengaruhi  Risiko  Sistematis  (Beta  Saham)  perusahaan  (Studi  Kausus  Perusahaan Manufaktur  Subsektor Foods  and  Beverage yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2018- 2021).

## Kajian Teoritis

## Teori Sinyal
Teori Sinyal (signaling theory) pertama kali dikenalkan oleh Spence dalam penelitiannya yang berjudul  Job  Market  Signalling.  Spence  (1973)  mengemukakan  bahwa  isyarat  atau  sinyal  pihak manajemen berusaha memberikan informasi yang sangat relevan dan digunakan oleh pihak investor. Kemudian investor akan menyesuaikan sesuai dengan pemahamannya terhadap sinyal tersebut. Teori sinyal  lebih  menekankan  pada  pentingnya  informasi  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan  terhadap keputusan investasi pihak luar perusahaan.

## Perusahaan Manufaktur Subsektor Food and Beverage

## Risiko Sistematis
Risiko sistematis merupakan bagian dari risiko sekuritas yang tidak dapat dihilangkan dengan diversifikasi. Risiko sistematis atau risiko pasar adalah risiko yang berkaitan dengan perubahan pasar secara  keseluruhan  yang  akan  mempengaruhi  variabilitas  return  suatu  investasi  (Tandelilin,  2017). Menurut  (Halim,  2015,  p.  32)  menyatakan  bahwa  risiko  sistematis    dipengaruhi  oleh  faktor-faktor makro  yang  dapat  mempengaruhi  pasar  secara  keseluruhan  seperti  ketidakpastian  dalam  kondisi ekonomi (gejolak kurs tukar mata uang, tingkat inflasi dan tingkat suku bunga yang tidak menentu) dan ketidakpastian politik. Diversifikasi yaitu strategi yang akan dirancang untuk mengurangi risiko dengan menyebarkan portofolio di berbagai investasi.

## Leverage
Leverage merupakan rasio yang mengukur sejauh mana harta yang dimiliki perusahaan dibiayai dengan hutang. Leverage terdiri dari rasio utang ( debt ratio ), total hutang terhadap modal ( total debt to equity ratio ), total hutang tehadap aktiva ( total debt to assets ratio ), long term debt to equity ratio , dan time  interest  earned  ratio (Kasmir,  2018).  Rasio  ini  disebut  juga  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  memenuhi  kewajiban  jangka  panjang  perusahaan  yang  tidak solvabel merupakan perusahaan yang total uatngnya lebih besar disbanding dengan total assetnya. Rasio yang digunakan pada penelitian ini adalah total debt to equity (DER).

## Likuiditas
Likuditas merupakan rasio yang mengambarkan suatu perusahaan dapat membayar hutang dan kewajiban jangka pendeknya, pembayaran bisa pada saat sudah jatih tempo maupun yang belum jatuh tempo. Rasio likuiditas terdiri dari: rasio lancar ( current ratio ), ratio cepat ( quick ratio ), dan rasio kas ( cash ratio ) (Kasmir, 2018). Rasio likuiditas bisa untuk mengukur kemampuan likuiditas perusahaan jangka  pendel  suatu  perusahaan  dengan  mengamati  berapa  aktiva  lancer  terhadap  utang  atau kewajiban  lancar,  rasio  ini  terdiri  dari  rasio  lancar  dan  rasio quick (Hanafi,  2016) . Rasio  yang digunakan  pada  penelitian  ini  adalah  rasio  lancar  ( current  rasio ),  rasio  ini  mengukur  kemampuan perusahaan  memenuhi  utang  jangka  pendek  yang  jangka  waktunya  kurang  dari  satu  tahun menggunakan aktiva lancar (Hanafi, 2016).

## Profitabilitas
Profitabilitas  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan  dalam mencari keuntungan (Kasmir, 2018). Profitabilitas memberikan ukuran tingkat efektifitas manajemen suatu  perusahaan.  Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh  laba  dari  modal yang  digunakan  untuk  menghasilkan  data  tersebut.  Rasio  ini  disebut  juga  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  atau  keuntungan  (profitabilitas)  pada  tingkat  penjualan, asset,  modal  saham  terntentu.  Ada  tiga  rasio  yang  sering  digunakan  yaitu  profit  margin, return  on asset (ROA), dan return on equity (ROE). Rasio yang digunakan dalam pebelitian ini adalah Return on Equity (ROE).

## Pengaruh Leverage (DER) terhadap Risiko Sistematis
Menurut  (Jogiyanto,  2014)  hubungan  antara leverage yang  diukur  menggunakan total  debt  to ratio (DER)  dan  risiko  saham  memiliki  hubungan  positif.  Pada  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Utami, 2017), (Nainggolan, 2016) yang menunjukkan bahwa leverage berpengaruh positif signifikan terhadap  risiko  sistematis.  Selain  itu  Gitman  dan  Zutter  dalam  Penelitian  (Priyanto,  2017)  juga mengemukakan apabila leverage semakin tinggi sementara jumlah aktiva tidak berubah maka risiko kegagalan  perusahaan  untuk  mengembalikan  pinjaman  tinggi  dan  sebaliknya.  Berdasarkan  uraian tersebut maka dapa dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H1: Leverage (DER) berepengaruh positif dan signifikan terhadap risiko sistematis.

## Pengaruh Likuiditas (CR) terhadap Risiko Sistematis
Weton dalam (Kasmir, 2018) menyebutkan bahwa likuditas adalah rasio yang menggambarkan kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  (utang)  jangka  pendek .  Likuiditas diukur menggunakan current ratio . Current Ratio (CR) digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam  membayar  kewajiban  jangka  pendek  atau  utang  yang  sudag  jatuh  tempo  pada  saat  ditagih
secara  keseluruhan.  Hartono  (2017:480)  mengemukakan  bahwa likuiditas diprediksi  mempunyai hubungan  yang  negative  dengan  risiko  sistematis,  yaitu  secara  rasional  diketahui  bahwa  semakin likuid perusahaan, semakin kecil risikonya. Teori tersebut dibuktikan oleh penelitian (Masdupi, E. & Noberlin, 2015) bahwa likuiditas memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap risiko sistematis perusahaan.  Hal  ini  juga  didukung  oleh  penelitian  (Sodiqin,  2017)  dan  (Caeli  et  al.,  2020)  yang mengemukakan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  negatif.  Berdasarkan  uraian  tersebut  maka  dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H2: Likuiditas (CR) berpengaruh negatif terhadap risiko sistematis.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Risiko Sistematis
Salah satu rasio yang digunakan untuk menghitung profitabilitas yaitu Return on Equity (ROE). ROE  akan  digunakan  untuk  mengukur  laba  bersih  setelah  pajak  dengan  modal  sendiri  dan menghasilkan laba bersih yang akan tersedia bagi investor  (Kasmir, 2018). Return on Equity (ROE) membicarakan perbandingan antara laba bersih yang diperoleh perusahaan dengan modal sendiri. Jadi dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  semakin  besar  ROE  menunjukkan  kinerja  perusahaan  yang  baik karena  mencerminkan  tingkat  keuntungan  yang  tinggi,  sehingga  menyebabkan  tingkat  risiko  yang akan  terjadi  semakin  tinggi.  Hak  ini  didukung  oleh  penelitian  yang  mengemukakan  bahwa profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  risiko  sistematis  (Wiyono,  2020).  Dan didukung  juga  oleh  penelitian  oleh  (Werastuti,  Sri,  Nyoman  &  NI,  2015)  yang  menyatakan  bahwa profitabilitas  berpengaruh  positif  pada  risiko  sistematis.  Berdasarkan  uraian  tersebut  maka  dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H3: Profitabilitas (ROE) berpengaruh positif terhadap risiko sistematis.
Berdasarkan  perumusan  hipotesis  yang  telah  dirumuskan  maka  hubungan  antarvariabel  yang ada dalam penelitian ini ditunjukkan oleh Gambar 1 dalam bemtuk model penelitian ini.

## Gambar 1. Model Penelitian

## METODE
Data penelitian yang digunakan dalam penelitian ini melibatkan informasi tarif berupa angka- angka  yang  diolah  dengan bantuan  program  SPSS  versi  20.  Obyek  penelitian  ini  adalah  perusahaan manufaktur  subsector  food  and  beverage  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesi  (BEI)  dan mengumumkan laporan fiksal tahun 2018-2021. Penelitian ini focus untuk mengungkapkan pengaruh tiga  variable  independen,  yaitu  leverage  (ROE),  likuiditas  (CR),  dan  profitabilitas  (ROE)  terhadap satu  variable  dependen  yaitu,  risiko  sistematis  (beta).  Definisi  operasional,  indikator,  dan  sakal pengukuran variable dijelaskan pada Tabel 1.
Tabel 1.

## Definsi Operasional, Indikator dan Skala Pengukuran Variabel Penelitian.
Variabel Keterangan/Sumber Referensi Indikator Skala Leverage/DER (X1) Menilai  utang  dengan  ekuitas (Kasmir 2016). 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 Rasio Likuidiras/CR (X2) Mengukur kemampuan membayar  kewajiban  jangka pendek  atau  utang  segera  jatuh tempo (Kasmir, 2016). 𝐶𝑅 = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑡 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 Rasio Profitabilitas (X3) Mengukur  laba  bersih  sesudah pajak  dengan  modal  sendiri (Kasmir, 2016). 𝑅𝑂𝐸 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 Rasio
Risiko  Sistematis/ Beta (Y) Ukuran  risiko yang  menghitung antara  tingkat  pengembalian suatu  saham  dengan  tingkat pengembalian pasar (Husnan,2015). 𝛽𝑖 = 𝜕𝑖𝑚 𝜕𝑖𝑚 = Rasio

## Sumber: Refensi terkait
Penelitian  ini  menggunakan  jenis  data  sekunder  dengan  metode  dokumentasi.  Dokumen tersebut  diperoleh  dari  laporan  historis  rasio-rasio  keuangan  yang  bersumber  dari website Otoritas Jasa  Keuangan  dan  laporan  tahunan  perusahaan  manufaktur  subsektor food  and  beverage yang terdaftar di BEI periode tahun 2018 hingga 2021. Jumlah populasi perusahaan manufaktur subsektor food  and  beverage  yang  tercatat  di  BEI  sebanyak  72  perusahaan  dengan  pengambilan  sampel menggunakan  teknik  purposive  sampling  yaitu  pengambilan  sampel  dengan  kriteria  tertentu  dan diperoleh sebanyak 46 perusahaan. Teknik analisis dalam penelitian ini menggunakan metode analisis regresi  linier  berganda.  Metode  analisi  digunakan  untuk  mengetaui  pengaruh  variable  independen (bebas) terhadap variable dependen (terikat). Selain itu, perhitungan hipotesis yang digunakan adalah pengujian  secara  parsial  dan  simultan  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  independen  terhadap variabel terikat. Persamaan regresi penelitian ini ditunjukkan pada persamaan.
Risiko Sistematis= B 0 + B 1 likuiditas + B 2 leverage + B 3 profitabilitas + e Keterangan: B0 : Konstanta
B1,B2,B3
: Koefisien Regresi
E
: error

## HASIL

## Uji Regresi Linear Berganda
Tabel 2 menunjukkan hasil analisis regresi linear berganda penelitian ini untuk menguji sejauh mana  pengaruh  variabel  independen  (leverage,  likuiditas,  dan  profitabilitas)  terhadap  variabel dependen (risiko sistematis). Persamaan regresi yang dihasilkan dirumuskan pada persamaan sebagai berikut:
Risiko sistematis: 1,039 + 0,267 leverage + 0,044 likuiditas –   1,177profitabilitas
Dari persamaan tersebut nilai konstanta menunjukkan hasil sebesar 1,039 yang dapat diartikan bahwa jika ketiga variabel independen sama dengan nol, maka risiko  sistematis sebesar 1,039. Nilai koefisien  regresi  variabel  leverage  adalah  positif  sebesar  0,267  yang  menunjukkan  bahwa  variabel leverage mempunyai pengaruh dengan arah positif terhadap variabel risiko sistematis. Artinya, setiap kenaikan satu persen maka akan menyebabkan kenaikan nilai risiko sistematis. Nilai koefisien regresi variabel  likuiditas  adalah  positif  sebesar  0,044  yang  menunjukkan  bahwa  variabel  likuiditas mempunyai pengaruh dengan arah positif terhadap variabel risiko sistematis. Artinya, setiap kenaikan satu  persen  maka  akan menyebakan  kenaikan  nilai  risiko  sistematis.  Nilai  koefisien  regresi  variabel profitabilitas  adalah  negatif  sebesar  1,177  yang  menunjukkan  bahwa  variabel  profitabilitas mempunyai  pengaruh  dengan  arah  negatif  terhadap  variabel  risiko  sistematis.  Artinya,  setiap penambahan satu persen makan akan menyebabkan penurunan nilai pada risiko sistematis.
Tabel 2.

## Hasil Analisis Regresi
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Contant) 1.039 .258 4.031 0.00 SQRT_X1 .267 .150 .220 1.772 .079 SQRT_X2 .044 .100 .053 .445 .657 SQRT_X3 -1.177 .267 -.425 -4.404 .000
Sumber: Data Sekunder yang sudah diolah, 2022

## Perusahaan Manufaktur Subsektor Food and Beverage

## Hasil Uji Secara Parsial (Uji t)
Berdasarkan hasil analisis pada Tabel 3, pengujian pengaruh secara parsial atau uji t terhadap variabel  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  nilai  uji  t  positif  (1,772)  dan  tingkat  signifikansi  untuk variabel leverage yang diproksikan dengan rasio DER sebesar 0,79. Angka signifikansi tersebut lebih besar  daripada  taraf  signifikansi  0,05.  Hasil  tersebut  mengindikasikan  bahwa  H1  ditolaj.  Artinya, leverage  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  risiko  sistematis.  Selanjutnya,  nilai  uji  t pada  variabel  likuiditas  yang  diproksikan  dengan  CR  adalah  positif  (0,445)  dengan  tingkat signifikansi 0,657. Angka signifkansi tersebut lebih besar daripada taraf signifikansi yang digunakan yaitu  0,05,  sehingga  H2  diindikasikan  ditolak.  Dari  hasil  tersebuy,  maka  likuiditas  ditemukan  tidak berpengaruh signifikan terhadap risiko sistematis. Penelitian yang selanjunya, nilai uji t pada variabel profitabilitas yang diproksikan dengan ROE adalah negatif (-4,404) dengan tingkat signifikansi 0,00. Angka  signifikansi  tersebut  lebih  kecil  daripada  taraf  signifikansi  0,05.  Hasil  tersebut mengindikasikan bahwa H3 dapat diterima. Artinya, profitabilitas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap risiko sistematis.

## Uji Secara Simultan (Uji F)
Berdasarkan Tabel 3, menunjukkan bahwa F hitung sebesar 6,637 dan signifikansi adalah 0,000 dimana  lebih  kecil  dimana  lebih  kecil  daripada  0,05.  Berdasarkan  hasil  uji  regresi  logistik  F signifikansi  dibawah  0,05  sehingga  secara  bersama-sama  variabel  independen  memiliki  pengaruh signifikan  terhadap  variabel  dependen  pada  perusahaan food  and  beverage periode  2018-2021.  Jadi secara  simultan leverage,  likuiditas ,  dan  profitabilitas  berpengaruh  signifikan  terhadap  risiko sistematis.

## Tabel 3.
Hasil Uji Simultan F ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 5.065 3 1.688 6.637 .000 b Residual 25.692 101 .254 Total 30.757 104
Sumber: Data Sekunder yang sudah diolah, 2022

## Koefisien Determinasi (R 2 )
Pada Tabel 4, perhitungan analisis regresi diperoleh nilai Adjusted R Square sebesar 0,165 atau 16,5%. Hal ini demikian menunjukkan bahwa risiko sistematis dipengaruhi oleh leverage, likuiditas, dan  profitabilitas  sebesar  16,5%,  sedangkan  sisanya  83,5%  menggambarkan  variabel-variabel  bebas lainnya yang tidak diamati dalam penelitian ini.

## Tabel 4.
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .406 a .165 .140 .50435
Predictors: (Constant), SQRT_X3, SQRT_X2, SQRT_X1 Sumber: Data Sekunder yang sudah diolah, 2022
Berdasarkan  hasil  uji  yang  telah  dilakukan,  diperoleh  nilai  koefisien  (t-hitung)  sebesar  1,772 dan  nilai  signifikansi  sebesar  0,079.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  yang diperoleh  lebih  besar  dari  tingkat  signifikan  >  0,05.  Maka,  dapat  dikatakan  bahwa leverage berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  risiko  sistematis  pada  perusahaan  manufaktur subsektor food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2018-2021. Dikatakan tidak signifikan karena nilai signifikansi dari leverage lebih besar dari tingkat signifikan > 0,05.
Leverage tidak  bepengaruh  signifikan  terhadap  risiko  sistematis  yang  artinya  perubahan  nilai leverage tidak mempengaruhi perubahan nilai risiko sistematis, hal ini disebabkan hutang merupakan salah  satu  sumber  pembiyaan  yang  memiliki  tingkat  risiko  yang  tinggi.  Risiko  tersebut  akan
berhubungan  dengan  risiko  pembayaran  bunga  yang  umumnya  tidak  dapat  ditutupi  perusahaan. Berdasarkan  penelitian  dari  (Franco  Modigliani  &  Marton  H.  Miler)  pada  tahun  1958  yang mengemukakan bahwa pada keadaan pasar yang sempurna, nilai investasi total perusahaan tergantung dari keuntungan dan risiko yang selalu ada dalam setiap kegiatan investasi, sehingga nilai perusahaan tidak akan berubah meskipun struktur modal yang dilakukan perusahaan ikut berubah.
Berdasarkan  hasil  uji  penelitian  yang  telah  dilakukan  diperoleh  nilai  t-hitung  dari likuiditas yaitu  sebesar  0,445  dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0,657.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  nilai signifikansi  lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  >  0,05.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  likuiditas berpengaruh positif tidak signifikan terhadap risiko sistematis pada perusahaan manufaktur subsektor food  and  beverage yang  terdaaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  periode  penelitian  tahun 2018-2021.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa likuiditas tidak berpengaruh terhadap risiko sistematis, likuiditas yang  masih  menncerminkan  keadaan  aset  dan  hutang  perusahaan  masih  belum  dapat memprediksikan  nilai  keuntungan  yang  lebih  ( capital  gain )  bagi  investor,  dalam  hal  ini,  investor kesulitan  untuk  memutuskan  saham  yang  memiliki  return  tinggi  dikarenakan  nilai  likuiditas  yang memiliki rata-rata kecil, yang berarti bahwa banyak dari perusahaan food and beverage yang memiliki tingkat  aset  lancar  dan  hutang  lancar  yang  tidak  berbada  jauh,  sehingga  para  investor  tidak memperhatikan  struktur  dari  pada  laporan  keuangan  perusahaan.  Hal  ini  juga  menjadi  pilihan alternatif  bagi  investor  karena  sebagian  dari  investor  ternyata  tidak  terlalu  mementingkan likuiditas perusahaan dimana likuiditas ini mengambarkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya dari suatu perusahaan (Ridwan, 2015).
Hasil uji yang dilakukan pada variabel profitabilitas menunjukkan nilai t-hitung sebesar -4,404 dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0,000.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  yang diperoleh  profitabilitas  lebih  kecil  dari  tingkat  signifikansi  <  0,05.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa profitabilitas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  risiko  sistematis  pada  perusahaan manufaktur subsektor food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode penelitian tahun 2018-2021.
Profitabilitas  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan  dalam mencari  keuntungan.  Profitabilitas  memberikan  ukuran  tingkat  efektivitas  manajemen  suatu perusahaan.  Profitabilitas  yaitu  kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh  laba  dari  modal  yang digunakan  untuk  menghasilkan  data  tersebut.  Apabila  profitabilitas  tinggi  maka  pendapatan perusahaan akan mengalami kenaikan, hal ini akan menyebabkan harga saham meningkat dan banyak investor  yang  berminat  untuk  memilikinya.  Semakin  tinggi  tingkat  return  on  equity  (ROE),  maka semakin  tinggi  pula  harapan  investor  untuk  memperoleh  tingkat  pengembalian  (return)  atas investasinya. Dalam  mengemukakan bahwa kesuksesan dari perusahaan tergantung dari kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba, dan perusahaan yang memiliki kemampuan laba yang baik akan memiliki risiko sistematis yang

## SIMPULAN
Hasil  penelitian  ini  menemukan  bahwa  secara  parsial  (uji  t)  variabel  leverage  dan  likuiditas berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  risiko  sistematis,  sedangkan  untuk  variabel profitabilitas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  risiko  sistematis.  Namun,  ketiga  variabel yaitu leverage,  likuditas dan  profitabilitas  berpengaruh  signifikan  terhadap  risiko  sistematis  pada perusahaan manufaktur subsektor food and beverage periode tahun 2018-2021 secara simultan (uji F). Dalam  penelitian  ini  mememiliki  beberapa  keterbatasan  yang  mempengaruhi  hasil  penelitian, peneliti  berharap  keterbatasan  ini  dapat  dijadikan  pertimbangan  bagi  peneliti  selanjutnya.  Adapun keterbatasan  tersebut  adalah  Pada  penelitian  ini  hanya  pada  perusahaan  manufaktur  subsektor food and  beverage dengan  tahun  2018-2021  yang  mengeluarkan  laporan  tahunan  dan  terdaftar  di  BEI, Variabel-variabel  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  juga  terbatas  hanya  pada rasio-rasio  keuangan saja.
Untuk  penelitian  selanjutnya  diharapkan  menggunakan  variabel  diluar  rasio  keuangan  seperti untuk variabel indeopenden dan dapat juga menggunakan sektor lain selain food and beverage pada tahun  periode  pengambilan  sampel  yang  berbeda.  Selain  itu  untuk  mengukur  risiko  sistematis  bisa menggunakan  rumus  lain.  Bagi  penelitian  selanjutnya  sebaiknya  melakukan  penelitian  dengan menggunakan jumlah sampel yang lebih banyak agar hasil penelitian lebij teruji keandalannya. Bagi
para  investor  sebelum  melakukan  investasi,  perlu  untuk  memperhatikan  laporan  keuangan  sebagai informasi yang penting dalam pengambilan keputusan investasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Halim, A. (2015). Manajamen Keuangan Bisnis . Mitra Wacana Media. Jogiyanto, H. (2014). Teori Portofolio dan analisis investasi (2017th ed.). BPFE. Kasmir. (2018). Analisis Laporan Keuangan . PT. Raja Grafindo Persada.
Kurniawan, A. R., & Mawardi, I. (2019). Pengaruh Variabel Akuntansi Perusahaan Terhadap Risiko Beta  Saham  Perusahaan  Yang  Tercatat  di  Jakarta  Islamic  Index  Periode  2012-2016. Jurnal Ekonomi  Syariah  Teori  Dan  Terapan , 5 (9),  791.  https://doi.org/10.20473/vol5iss20189pp791- 803
Masdupi, E. & Noberlin, S. (2015). (2015). Pengaruh Levarage, Likuiditas Dan Kinerja Perusahaan Terhadap  Risiko  Sistematis  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) . 4 (September).
Nainggolan,  N.  dan  B.  S.  (2016). Pengaruh  Asset  Growth,  Leverage  Dan  Earning  Variability Terhadap Risiko Sistematik . 86–94. Sari, Y. (2019). Pengaruh Leverage , Likuiditas, Profitabilitas , Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Risiko  Sistematis  (  Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2015 - 2018 ) Diajukan Guna Memenuhi Salah Satu Syarat Memperoleh G . Sodiqin,  A.  (2017).  Pengaruh  Current  Ratio,  Rasio  Leverage  Dan  Roi  Terhadap  Risiko  Sistematis Saham  Industri  Makanan  Dan  Minuman  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Manajemen  Bisnis Krisnadwipayana , 5 (1). https://doi.org/10.35137/jmbk.v5i1.76 Tandelilin, E. (2017). Portofolio dan Investasi . Kanisius. Utami, D. A. (2017). Analisis Pengaruh Operating Leverage Dan Financial Leverage .
Werastuti,  Sri,  Nyoman,  D.,  &  NI,  E.  M.  (2015).  Program  Studi  Akuntansi,  FEB,  Universitas Pendidikan  Ganesha  2)  Lembaga  Pendidikan  Primakara. Jurnal Manajemen & Akutansi  STIE Triatma Mulya , 21 (1), 42–61.
Wiyono,  E.  R.  (2020). Pengaruh  Leverage,  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan  Dan  Kurs  Terhadap Risiko Sistematis Pada Perusahaan Manufaktur Bei 2016-2018 . 5.
http://repository.unair.ac.id/id/eprint/95839