Volume 5 Nomor 1, Desember 2021 e-ISSN : 2597-5234

## EARNING PER SHARE MEMODERASI PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO TERHADAP HARGA SAHAM DI BURSA EFEK INDONESIA

## EARNINGS PER SHARE MODERATING THE EFFECT OF DEBT TO EQUITY RATIO ON STOCK PRICES ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE
Guntar Mahardika 1 , Sonny Hersona 2 , Nunung Nurhasanah 3
Universitas Singaperbangsa Karawang 1,2,3
guntar2021@gmail.com 1

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh Debt  To  Equity  Ratio  (DER) terhadap Harga  Saham  dengan  Earning  Per  Share  (EPS)  sebagai  variabel  moderasi.  Data  yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder di BEI dan laporan tahunan perusahaan. Populasi  yang  digunakan  di  Penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan  Subsektor  Tekstil  dan Garmen yang terdaftar di BEI periode 2012-2019. Teknik analisis yang digunakan adalah uji MRA  ( Moderated  Regression  Analysis ).  Hasil  penelitian  menunjukkan  DER  tidak mempengaruhi  harga  saham.  EPS  berpengaruh  terhadap  Harga  Saham.  Pengujian  variabel moderasi dalam penelitian ini menunjukkan bahwa EPS, memoderasi pengaruh DER terhadap harga saham. Dalam uji moderasi menunjukkan bahwa nilai EPS lebih tinggi akan lebih kuat memitigasi pengaruh DER terhadap harga saham.
Kata Kunci : Debt to Equity Ratio, Earning Per Share dan Harga Saham.

## ABSTRACT
This study aims to determine  the effect of Debt To Equity Ratio (DER) on Stock Prices with Earning Per Share (EPS) as a moderating variable. The data used in this study are secondary data  on  the  IDX  and  the  company's  annual  report.  The  population  used  in  this  study  was conducted  on  Textile  and  Garment  Sub-sector  companies  listed  on  the  IDX  for  the  period 2012-2019. The analytical technique used is the MRA (Moderated Regression Analysis) test. The  results  showed  that  DER  did  not  affect  stock  prices.  EPS  has  an  effect  on  stock  prices. Testing the moderating variable in this study shows that EPS moderates the effect of DER on stock prices. The moderation test shows that a higher EPS value will be stronger in mitigating the effect of DER on stock prices.
Keywords: Debt to Equity Ratio, Earning Per Share and Stock Price.

## PENDAHULUAN
Pertumbuhan usaha saat ini mengalami  kondisi  yang  sulit.  Kondisi  ini membuat  perusahaan  dituntut  untuk  kerja keras  guna  meningkatkan  kinerjanya. Kinerja yang stabil akan bisa mempertahankan eksistensinya dalam jangka  panjang.  Menghadapi  kondisi  ini, perusahaan  perlu  melakukan  re-evaluasi terhadap  kebijakan-kebijakan  yang  telah dilakukan. Sekarang, dengan adanya
pendemi  covid-19  membuat  perusahaan ekstra kerja keras mempertahankan kelangsungan  hidupnya,  apalagi  kondisi pertumbuhan  ekonomi  yang  cenderung turun.
Pandemi Covid- 19 telah menurunkan  tingkat  perekonomian  dunia tak  terkecuali  Indonesia.  Sampai  saat  ini pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  masih dibawah  nol  atau  negatif. Terbukti ekonomi  Indonesia  mengalami  kontraksi
pertumbuhan sebesar 2,7 persen dibanding tahun  2019  (BPS,  2021).    Inilah  bukti bahwa  di  masa  pandemi  perekonomian cukup  riskan  dan  mengkhawatirkan  dalam segala  hal,  termasuk  pasar  modal.  Pasar modal,  sebagai  katalisator  pertumbuhan ekonomi  juga  terkena  dampak  penurunan transaksi  dan  ketidakpastian  yang  begitu tinggi  membuat  pasar  modal  terguncang sehingga  membuat  arus  modal  keluar ( capital  outflows )  dari  bursa  saham domestik,  dibuktikan  dengan  merosotnya kepemilikakn  investor  asing  dari  43,13 persen  pada  akhir  tahun  2020  menjadi 41.40  persen  pada  akhir  Maret  2021 (Prima,  2021).  Indeks  Harga  Saham
Gabungan (IHSG) juga mengalami penurunan tajam sampai terendahnya tahun 2020,  pada  level  3.997  pada  bulan  Maret 2020 (Sembiring & Sidik, 2020).
Salah  satu  sektor  yang  terkena imbas  penurunan  pertumbuhannya  adalah subsektor tekstil dan garmen. Pertumbuhan harga saham sekto ini mengalami fliuktusai yang cenderung turun. Hal ini dapat dilihat pada  gambar  1.  Dari  tahun  2012  hingga tahun  2020  kecenderungan  harga  saham subsektor  Tekstil  dan  garmen  cenderung turun.  Seiring  turunnya  Indeks  Harga Saham  Gabungan  (IHSG)  tahun  2020, harga saham subsektor tekstil dan garmen, dalam  hal  ini  PT.  Pan  Brothers  Tbk.,  PT. Ricky  Putra  Globalindo  Tbk.,  PT.  Buana Artha Anugerah Tbk., PT. Trisula Internasional Tbk., serta PT. Nusantara Inti Corpora  Tbk.,  secara  rata-rata  ada  pada level  120,  yang  sebelumnya  tahun  2019, ada pada level 510.
Penurunan  harga  saham  ini  terjadi selain  adanya  krisis  karena  covid-19,  juga dikarenakan  semakin  masive  nya  impor tekstil  dan  garmen  dari  berbagai  negara lain, khususnya Cina. Kondisi ini mempengaruhi  permintaan  tekstil  dan garmen  produksi  dalam  negeri,  sehingga secara  langsung  berpengaruh  terhadap harga  saham  pada  industri  tekstil  dan garmen  di  Indonesia.  Permintaan  terhadap saham  naik  biasanya  harga  saham  juga turut  naik  dan  sebaliknya  permintaan
rendah mengakibatkan harga saham industri ini juga turun.
Sumber : Diolah oleh penulis (BEI,2021)

## Gambar 1 Pertumbuhan Harga Saham
Saham  adalah  bukti    keikutsertaan modal dalam sebuah usaha yang berbentuk perseroan  terbatas  (Munira,  Merawati,  & Astuti,  2018).  Bagi  investor  dalam keikutsertaannya memberikan hak kepemilikan terhadap perusahaan, sehingga  berhak  menentukan  masa  depan perusahaan. Untuk perusahaan mengeluarkan  saham  akan  meningkatkan nilai  ekuitas  sehingga  memiliki  struktur modal  yang  baik.  Penilaian  kinerja perusahaan  dapat  dinilai  dengan  analisa keuangan.
Investor dalam mengambil keputusan  menanamkan  modalnya  butuh analisa yang tepat. Salah satu analisa yang tepat  adalah  melalui  analisa  fundamental perusahaan, yaitu rasio keuangan (Darmadji & M. Fakhruddin, 2006). Rasio  solvabilitas  merupakan  salah satu  rasio  yang  memberikan  gambaran tentang  kemampuan  perusahaan  dalam membayar kewajibannya. Menurut Haryanti,  Yui  &  Sri  Murtiasih  (2019) bahwa  solvabilitas  merupakan  jaminan hutang  atau  rasio  yang  menggambarkan kemampuan
perusahaan dalam menyelesaikan hutang dengan menggunakan  seluruh  asetnya.  Salah  satu alat  anilsa  solvabilitas  adalah Debt  to Equity  Ratio (DER). Debt  ratio atau Debt to  Equity  Ratio (DER)  mencerminkan kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi
semua  kewajibannya  jika  perusahaan tersebut mengalami
kebangkrutan (Haryanti  &  Murtiasih,  2019).  Investor melihat rasio ini untuk mengambil keputusan,  apakah  membeli  atau  menjual saham.  DER  tinggi  mengakibatkan  harga saham  turun,  begitupun  sebaliknya  nilai DER  rendah  harga  saham  akan  berubah naik.
Earning  Per  Share (EPS)  adalah rasio  yang  membandingkan  laba  bersih dengan  jumlah  saham  beredar.  Pernyataan tersebut dikuatkan oleh Utami & Darmawan  (2018)  bahwa  EPS  merupakan rasio  yang  mengukur  perbandingan  laba bersih  dengan  jumlah  saham  yang  beredar pada  tahun  yang  bersangkutan.  Jika  nilai EPS naik, maka harga saham ikut naik dan begitupula  sebaliknya  nilai  EPS  turun harga saham ikut turun.
Penelitian ini dilakukan pada perusahaan  subsektor  tekstil  dan  garmen, untuk  mengetahui  sejauh  mana  harga saham  pada  industri  ini  dipengaruhi  oleh DER serta EPS, sedemikian rupa sehingga EPS  dibuatkan  juga  variabel  untuk memitigasi  pengaruh  DER  terhadap  harga saham.
Telah  banyak  penelitian  yang mengkaji pengaruh DER dan EPS terhadap harga  saham,  namun  masih  banyak  dari penelitian tersebut berbeda hasilnya.  Hasil penelitian    Haryanti  &  Murtiasih  (2019), Alipudin  &  Oktavian  (2016),  Alfiah  & Diyani  (2017),  Munira  et  al.  (2018), Ramadhan & Pustikaningsih (2017), Nugraha & Sudaryanto (2016),
menghasilkan  penelitian  bahwa  DER berpengaruh terhadap harga saham. Sebaliknya Arifin & Azizah (2019), Utami &  Darmawan  (2018),  dalam  penelitian mereka  menghasilkan  pernyataan  bahwa DER  tidak  berpengaruh  terhadap  harga saham.
Penelitian  yang  terkait  pengaruh EPS  terhadap  harga  saham  juga  banyak dilakukan  peneliti  lain.  Penelitian  dari Haryanti  &  Murtiasih  (2019),  Arifin  & Azizah  (2019),  Alipudin  &  Oktavian (2016),  Utami  &  Darmawan  (2018),
menghasilkan rumusan bahwa EPS berpengaruh terhadap harga saham, sebaliknya  hasil  penelitian  yang  dilakukan oleh  Maulana  (2014)  mengatakan  bahwa EPS  tidak  berpengaruh  terhadap  harga saham.
Adapun  tujuan  dari  penelitian  ini adalah  untuk  mengetahui  pengaruh  DER dan EPS terhadap harga saham, serta untuk mengetahui  apakah  EPS  memoderasi pengaruh DER terhadap harga saham.
Bagi  Conelly et  al .  (  2011)  Teori sinyal  ialah  suatu  teori  dimana  penyedia data  bisa  memilah  apa  serta  bagaimana data  hendak  ditampilkan  serta  penerima data  bisa memilah  bagaimana menafsirkan data  yang  diterima.  Perusahaan  berfungsi sebagai  penyedia  data  atau  informasi  dan investor  sebagai  penerima  data  atau informasi. Perusahaan memberikan
informasi  yang  baik,  tentu  ini  merupakan sinyal  yang  baik  bagi  investor  untuk membuat keputusan. Perusahaan memberikan  informasi  data  atau  informasi kurang  baik,  ini  juga  merupakan  sinyak yang  tidak  baik  bagi  investor.  Dengan demikian  investor  selalu  mebutuhkan sinyal informasi dalam pengambilan keputusannya apakah membeli atau menjual saham perusahaan.
Saham  ialah  salah  satu  efek  yang sangat  diminati  oleh  investor  di  bursa saham yang diperjualbelikan dan merupakan bagian hak kepemilikan terhadap  sebuah  perusahaaan.  Begitu menariknya  saham  sehingga  investor berani  membeli  dengan  harga  tertentu. Harga  saham  di  pasar  modal  ditentukan oleh  kekuatan  permintaan  ( demand )  dan penawaran  ( supply ).  Semakin  banyak investor  yang  membeli  saham  tersebut, semakin  tinggi  harga  saham  tersebut. Harga  saham  dalam  perdagangan  dan investasi  merupakan  harga  yang  mengacu pada harga saham terbaru dalam perdagangan  saham  (Ilmiyono,  2019). Menurut Munira, et al. (2018) harga saham merupakan  harga  yang  terbentuk  sesuai permintaan  dan  penawaran  yang  terjadi pada  kegiatan  jual-beli  di  pasar  saham.
Harga  saham  merupakan  nilai  sesuatu saham  yang  mencerminkan  kekayaan industri yang mengeluarkan saham tersebut, dimana pergantian ataupun fluktuasinya  sangat  didetetapkan  oleh kekuatan penawaran serta permintaan yang terjalin  di  bursa(  pasar  sekunder).  Terus menjadi  banyak  investor  yang  mau membeli  ataupun  menaruh  sesuatu  saham, harganya terus menjadi naik, kebalikannya terus  menjadi  banyak  investor  yang  mau menjual  ataupun  membebaskan  sesuatu saham,  harganya  terus  menjadi  bergerak turun.
DER merupakan rasio hasil perbandingan  total  hutang  dengan  total kepemilikan  atau  ekuitas.  Kondisi  level DER  tinggi  memperlihatkan  bahwa  ada kecenderungan perusahaan memiliki hutang yang tinggi. DER yang tinggi dapat dikatakan juga perusahaan terlalu bergantung  pada  hutang.  Dari  perspektif investor jika perusahaan terlalu bergantung pada  hutang,  maka  laba  akan  dialokasikan sebagian  pada  pemabayarn  hutang  dan bunganya, sehingga investor lebih cenderung  untuk  menghindari  saham tersebut (Nugraha & Sudaryanto, 2016).
Dalam Teori Sinyal
jika kemungkinannya adalah DER tinggi, maka investor akan memaknai informasi tersebut sebagai sebuah sinyal tidak baik.
Perspektif  investor  adalah  jika  perusahaan mempunyai  hutang  tinggi,  maka  invetor dapat  menilai  perusahaan  tersebut  tidak layak untuk dibeli. Investor meyakini DER tinggi  mempunyai  resiko  perusahaan tersebut bangkrut.
Earning  per  Share (EPS)  adalah rasio  laba  bersih  yang  didapat  oleh perusahaan per lembar saham pada periode tertentu  yang  nantinya  dibagikan  kepada pemegang saham (Rahmadewi & Abundanti,  2018).    Naik  turunnya    EPS merupakan  penilaian  kinerja  operasional manajemen.  Nilai  EPS  tinggi  dapat dikatakan  laba  yang  didapat  tinggi.  Laba yang tinggi mengindikasikan kesejahteraan pemegang  saham  juga  tinggi.  Investor menginginkan kondisi seperrti ini.
Dalam  Teori  Sinyal  bilamana  rasio EPS  tinggi,  sama  dengan  memberikan sinyal  baik  bagi  investor.    EPS  yang meningkat  menandakan  bahwa  perusahaan tersebut berhasil meningkatkan taraf kemakmuran  investor  dan  hal  ini  akan mendorong  investor  untuk  menambah jumlah  modal  yang  ditanamkan  pada perusahaan tersebut. Pada akhirnya peningkatan  jumlah  permintaan  terhadap saham  mendorong  harga  saham  juga  ikut naik.
EPS  sering  digunakan  sebagai  alat analisis  oleh  pemegang  saham  dalam rangka untuk mengetahui kinerja perusahaan  (Haryanti  &  Murtiasih,  2019). EPS  sebagai  alat  penilai  harga  saham, besaran pembayarn deviden serta perbandingan  kinerja  perusahaan  satu dengan lainnya. EPS hubungannya dengan harga saham sebanding dan searah.
Tingkat  rasio  DER  tinggi  maka harga  saham  turun.  Sebaliknya  jika  EPS tinggi,  maka  harga  saham  juga  ikut  naik. Hubungan  EPS  terhadap  harga  saham sebagai  hubungan  penguat.  Alasan  EPS sebagai  variabel  penguat  dalam  hubungan DER  terhadap  harga  saham  adalah  faktor laba  sebagai  identitas  EPS  yang  menjadi pegangan  investor  dalam  memutuskan investasi. Secara teori EPS dipandang bisa menguatkan pengaruh DER terhadap harga saham.

## METODE PENELITIAN
Dalam  penelitian  ini  menggunakan data  sekunder  dari  IDX  dan  sumber lainnya.  Populasi  dalam  penelitian  ini adalah 20 perusahaan subsektor tekstil dan garmen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  pada  tahun  pengamatan  2012- 2020.  Sampel  yang  diambil  berdasarkan pada  Teknik Purposive  Sampling, dengan krietria-kriteria  yang  ditentukan  untuk memperolwh  sampel  yang  akan  mewakili populasi.  Sampel  diperoleh  sebanyak  5 perusahaan  dengan  jumlah  observasi  data sebanyak 45 data observasi. Variabel yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah variabel  independen  (DER)  sedangkan
variabel  dependennya  adalah  harga  saham serta variabel αmoderasinya adalah EPS.
Teknik  analisa  data  menggunakan analisa Regresi Berganda (multiple regression)  dan  Analisa  Regresi  Moderasi ( Moderated  Regression  Analysis /MRA). Uji  MRA  adalah  uji  untuk  memperkuat atau memperlemah pengaruh antara variabel independen dengan variabel dependen. Model MRA berdasarkan model interaksi antar variabel, sebagai berikut :
Y =  α + β1X1 + β2X2 + β3(X1*X2) + ɛ
Keterangan : Y = Harga Saham α = Konstanta β1-β3 = Regression Coefficient X1 = Debt to Equity Ratio
X2 = Earning Per Share
X1*X2 = Interaksi antara DER dan EPS
ɛ
= Error

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Moderated Regression Analysis
Tabel 1. Hasil Perhitungan Regresi Moderasi
Model Unstanda rdized Coefficie nts Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 153,200 32,871 4,661  ,000 DER -5,383 22,571  -,042 -,238  ,813 EPS 13,244 2,273  1,185  5,826  ,000 Moderating -4,032 1,377  -,795  -2,927  ,006 a. Dependent Variable: Stock Price
Berdasarkan  tabel  tersebut  di  atas, maka  dapat  dibuat  persamaan Moderated
Regression Analysis (MRA) sebagai berikut :
Y = 153,200 - 5,383X1 + 13,244X2 - 4,032X1*X2 + ɛ
Nilai  koefisien  regresi  variabel DER (X1) sebesar -5,383, nilainya negatif. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  hubungan antara  DER  dengan  harga  saham  adalah berlawanan.  Jika  DER  meningkat  sebesar satu  satuan  dan  diasumsikan  variabel  lain
konstan  atau  nol,  maka  harga  saham  akan menurun sebesar 5,383.
Semenatra  nilai  koefisien  regersi variabel  EPS  (X2)  adalah  sebesar  13,244, nilainya positif. Nilai positif ini menunjukkan bahwa hubungan antara EPS dengan  harga  saham  adalah  searah.  Jika EPS meningkat satu satuan dan diasumsikan  variabel  lainnya  konstan  atau nilainya  nol,  maka  haega  saham  akan meningkat sebesar 13,244 satuan.
Nilai  koefisien  interaksi  (X1*X2) adalah  sebesar  -4,032  dengan  tanda negatif. Tanda negatif menunjukkan hubungan  tidak  searah  antara  variabel interaksi  dengan  harga  saham.  Ini  berarti bahwa  jika  Interaksi  antara  DER  dan  EPS meningkat  dan  diasumsikan  variabel  lain konstan  atau  bernilai  nol,  maka  harga saham turun sebesar 4,032 satuan.
Koefisien Determinasi (R 2 )

## Tabel 2 Koefisien Determinasi
Mo del R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,760 a ,578 ,547 102,68707
a. Predictors: (Constant), Moderating, DER,

## EPS
Dari Tabel 2, di atas, diketahui nilai koefisien  determinasi  sebesar  0,547  atau 54,7  %  hal  ini  menunjukkan  bahwa pengaruh  DER  dan  EPS  adalah  sebesar 54,7%  terhadap  harga  saham.  Sedangkan model  penelitian  45,3%  dipengaruhi  oleh variabel  lainnya  di  luar  varaibel  yang diteliti.

## Uji Simultan (Uji F)

## Tabel 3 Hasil Uji F
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regress ion 591440,806 3 197146,9 35 18,696  ,000 b Residua l 432329,994 41 10544,63 4 Total 1023770,80 0 44
a. Dependent Variable: Stock Price b. Predictors: (Constant), Moderating, DER, EPS
Dari Tabel 3, nilai F hitung sebesar 18,696  lebih  besar  dari  F  tabel  3,220  dan nilai  signifikansinya  adalah  sebesar  0,000 lebih  besar  dari  0,05,  maka  hipotesis diterima.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa kedua variabel secara simultan berpengaruh terhadap harga saham.

## Uji Hipotesis (Uji t)
Tabel 4 Hasil Uji t Model
Unstandardized Coefficients
Standardiz ed Coefficient s t Sig.
B Std. Error Beta 1 (Const ant) 153,20 0 32,871 4,661 ,000 DER -5,383 22,571 -,042 -,238 ,813 EPS 13,244 2,273 1,185 5,826 ,000 Moder ating -4,032 1,377 -,795  -2,927 ,006
a. Dependent Variable: Stock Price
Berdasarkan hasil uji yang ada pada Tabel  4,  menunjukkan  bahwa  signifikansi pengaruh  DER    terhadap  harga  saham adalah  sebesar  0,813  lebih  besar  dari  nilai signifikansi  0,05.  Ini  berarti  bahwa  DER tidak  ada  pengaruh  terhadap  harga  saham. Hipotesis pertama ditolak.
Hipotesis kedua dibuktikan berdasarkan  hasil  uji  t  pada  Tabel  4 menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansinya sebesar  0,000  lebih  kecil  dibandingkan nilai  signifikansi  0,05.  Berarti  bahwa  EPS berpenagruh  signifikan  terhadap  harga saham. Hipotesis kedua diterima.
Untuk  menguji  hipotesis  EPS memoderasi pengaruh DER terhadap harga saham,  dapat  kita  lihat  hasil  hitungan signifikansinya pada Tabel 4. Pada Tabel 4 menunjukkan  nilai  sebesar  0,006  lebih kecil  dibandingkan  nilai  signifikansi  0,05, hal ini berarti bahwa EPS dapat memoderasi pengaruh DER terhadap harga saham. Hipotesis ketiga diterima.

## DER  Tidak  Berpengaruh  Terhadap Harga Saham
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini, mengindikasikakn  bahwa  hipotesis  tidak
didukung, DER tidak berpengaruh terhadap  harga  saham.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  besar  kecilnya  DER dalam  perusahaan  tidak  mempengaruhi tinggi  rendahnya  harga  saham.  Ini  berarti DER  bukanlah  sebuah  variabel  yang  perlu diperhatikan  oleh  para  investor  dalam menanamkan  modalnya  di  pasar  saham. investor  cenderung  tidak  menggunakan analisi  fundamental  dalam  pengambilan keputusannya melainkan investor menggunakan referensi tertentu,
pengalaman atau bahkan melakukan spekulasi.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa faktor  psikologi  dari  investor  mengambil peranan  yang  cukup  penting  dalam pengambilan keputusan investasi.
Hasil penelitian ini konsisten dengan  penelitian  yang  telah  dilakukan oleh  Arifin  &  Azizah  (2019),  serta  Utami &  Darmawan  (2018)  yang  menegaskan bahwa  DER  tidak  berpengaruh  terhadap harga saham.

## EPS  Berpengaruh  Positif  Terhadap Harga Saham
Berdasarkan hasil penelitian mengindikasikan  bahwa  EPS  berpengaruh positif  terhadap  harga  saham.  Hasil penelitian  ini  memberikan  makna  bahwa menerima  hipotesis  yang  telah  dibangun. Berdasarkan Teori Sinyal, nilai EPS tinggi, akan  memberikan  sinyal  yang  baik  bagi investor  untuk  menanamkan  modalnya. Nilai  EPS  lebih  besar  menunjukkan  laba yang  didapat  perusahaan  juga  lebih  besar, sehingga  investor  akan  lebih  tertarik  dan menanamkan modalnya lebih besar. Alasan utamanya adalah jika nilai EPS lebih besar, maka  akan  memberikan  kesejahteraan yang lebih besar bagi invesitor.
Hasil  penelitian  ini  mendukung hasil penelitian yang sudah dilakukan oleh Haryanti  &  Murtiasih  (2019),  Arifin  & Azizah  (2019),  Alipudin  &  Oktaviani (2016),  Utami  &  Darmawan  (2018),  serta Rahmadewi & Abundanti (2018).
EPS memoderasi Pengaruh DER Terhadap Harga Saham Hasil penelitian menunjukkan bahwa  EPS  memoderasi  pengaruh  DER terhadap  harga  saham.  Penelitian  ini mengandung  makna  bahwa  hipotesis  yang dibangun dalam peelitian ini diterima. EPS memitigasi  DER  terhadap  harga  saham, artinya EPS memperkecil pengaruh negatif DER  terhadap  harga  saham.  Besaran  rasio laba akan mempengaruhi psikologis investor. Investor tidak hanya diajak untuk memperhatikan  faktor  psikologis  tetapi juga faktor fundamental. Fakor fundamental  berperan  untuk  memitigasi pengaruh  peranan  referensi  atau  spekulasi dalam investasi.
Hasil  penelitian  ini  tidak  sesuai dengan  penelitian  yang  telah  dilakukan oleh  Haryanti  &  Murtiasih  (2019)  yaEPS tidak memoderasi  pengaruh  DER terhadap harga saham. Dalam penelitiannya menguatukan bahwa investor tidak terlepas dari  faktor  psikologis  dalam  melakukan investasinya.

## PENUTUP Kesimpulan
Dari    anlisa  data,  pengujian  dan pembahasan, maka dapat diambil kesimpulan, sebagai berikut: 1). DER tidak berpengaruh  terhadap  harga  saham,  ini berarti  investor  tidak  melakukan  analisa fundamental.  Investor  lebih  cenderung beinvestasi  berdasarkan  pada  referensi, pengalaman  atau  bahkan  spekulasi  atau dapat  dikatakan  investor  berinvestasi berdasarkan  faktor  psikologis.  2).  EPS berpengaruh  positif  terhadap  harga  saham. 3).  EPS  memoderasi  pengaruh  DER terhadap harga saham. Semakin tinggi EPS akan  semakin  tinggi  minat  investor  untuk menanamkan  modalnya,  akibatnya  harga saham akan ikut naik. 3). EPS memoderasi pengaruh DER terhadap harga saham. EPS memitigasi  DER  terhadap  harga  saham, artinya EPS memperkecil pengaruh negatif DER terhadap harga saham.

## Saran
Besaran rasio laba akan mempengaruhi psikologis investor. Investor tidak hanya diajak untuk memperhatikan  faktor  psikologis  tetapi juga faktor fundamental. Fakor fundamental  berperan  untuk  memitigasi pengaruh  peranan  referensi  atau  spekulasi dalam investasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Alfiah,  N.,  &  Diyani,  L.  A.  (2017).
Pengaruh  Roe  Dan  Der  Terhadap Harga Saham. Jurnal Bisnis
Terapan , 47-54. Alipudin,  A.,  &  Oktaviani,  R.  (2016). Pengaruh  Eps,  Roe,  Roa  Dan  Der Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan  Sub  Sektor  Semen Yang  Terdaftar  Di  Bei. JIAFE (Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  Fakultas Ekonomi) , 1-22.
Arifian,  D.,  &  Azizah**,  N.  (2019). PENGARUH EARNING PER SHARE  (EPS)  DAN  DEBT  TO EQUITY RATIO (DER) TERHADAP  HARGA  SAHAM.
The  Asia  Pacific  Journal  of Management , 53-62.
Badruzaman,  J.  (2020).  The  Impact  Of Earning  Per  Share  And  Return  On Equity  On  Stock  Price. Systematic Reviews in Pharmacy , 1285-1289. BEI. (2021). https://www.idx.co.id. BPS.  (2021). Ekonomi  Indonesia  2020 Turun sebesar 2,07 Persen (c-to-c). Jakarta: https://www.bps.go.id/pressrelease/ 2021/02/05/1811/ekonomi- indonesia-2020-turun-sebesar-2-07- persen--c-to-c-.html.
Darmadji,  T.,  &  Fakhruddin,  H.  (2006).
Pasar Modal di Indonesia Pendekatan  Tanya  Jawab. Jakarta: PT. Salemba Empat.
Haryanti,  Y.,  &  Murtiasih,  S.  (2019).  The Effects  of  DER,  ROA  and  DPR  on Stock  Price  with  EPS  as  the Moderating  Variable  in  SOE. OSR
Journal of Business and Management (IOSR-JBM) , 1-8.
Ilmiyono,  A.  F.  (2019).  The  Effect  of ROE,  ROA  and  EPS  toward  Stock Prices  in  Companies  sub  Sektor Construction  and  Buildings  Listed in  Exchange  Indonesia  Effect (IDX). International  Journal  of Latest Engineering and Management  Research  (IJLEMR) ,
24-35.
Maulana,  F.  (2014).  Analisis  Pengaruh Kinerja  Keuangan  Terhadap  Harga Saham  pada  Perusahaan  Makanan dan  Minuman  yang  Terdaftar  Di BEI  Periode  Tahun  2010-2012. Artikel Ilmiah Mahasiswa; Fakultas Ekonomi; Universitas
Jember , 1-6. Munira,  M.,  Merawati,  E.  E.,  &  Astuti,  S.
B.  (2018).  Pengaruh  Roe  Dan  Der Terhadap Harga Saham Perusahaan
Kertas  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Journal  of  Applied  Business  and
Economics , 191-205. Nugraha,  R.  D.,  &  Sudaryanto,  B.  (2016). Analisis  Pengaruh  Dpr,  Der,  Roe,
Dan  Tato  Terhadap  Harga  Saham (Studi  Kasus  pada  Perusahaan Industri  Dasar  dan  Kimia  yang Terdaftar  di  BEI  Periode  2010- 2014). DIPONEGORO  JOURNAL OF MANAGEMENT , 1-12.
Prima,  B.  (2021).  Capital  Outflow  Masih
Menyetir Pergerakan IHSG, Tekanan Diprediksi Hanya Sementara. Tabloid Kontan ,
https://insight.kontan.co.id/news/ca pital-outflow-masih-menyetir- pergerakan-ihsg-tekanan- diprediksi-hanya-sementara. Rahmadewi,  P.  W.,  &  Abundanti,  N. (2018). Pengaruh Eps, Per, Cr, Dan Roe  Terhadap  Harga  Saham  Di Bursa  Efek  Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud , 2106-2132. Ramadhani,  F.  H.,  &  Pustikaningsih,  A.
(2017).  Pengaruh  Debt  To  Equity Ratio  (Der),  Return  On  Equity
(Roe),  Dan  Net  Profit  Margin
(Npm)  Terhadap  Harga  Saham Perusahaan  Sektor  Pertambangan
Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2011-2015. Jurnal Profita , 1-11.
Sembiring,  L.  J.,  &  Sidik,  S.  (2020). Breaking News! Tutup 2020, IHSG Merah, 383 Saham Ambruk. CNBC Indonesia , https://www.cnbcindonesia.com/ma rket/20201230144212-17- 212586/breaking-news-tutup-2020- ihsg-merah-383-saham-ambruk. Utami,  M.  R.,  &  Darmawan,  A.  (2018).
Pengaruh  Der,  Roa,  Roe,  Eps  Dan Mva  Terhadap  Harga  Saham  Pada Indeks  Saham  Syariah  Indonesia. Journal  Of  Applied  Managerial Accounting , 206-218.