## BI Rate The FED Rate dan Inflasi Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Muhammad Attallah Al Faruqi 1* , M.B. Nani Ariani 2 , Fachru Nofrian 3
Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jakarta 123
Email: attallahalfaruqi@gmail.com 1 , nani.upnvj@gmail.com 2 , fachru.nofrian@upnvj.ac.id 3
Artikel info Artikel history Diterima : 26-04-2022 Direvisi : 06-05-2022 Disetujui : 25-05-2022 Kata  Kunci: indeks  harga saham  gabungan;  bi rate ; the FED rate ; inflasi
Keywords:  composite  stock price  index;  bi  rate;  the  FED Rate; inflation

## Abstrak
Indeks  Harga  Saham  Gabungan  tentunya  terus  mengalami  fluktuasi  atau perubahan, dimana perubahan tersebut terjadi karena berbagai faktor makro ekonomi  yang  mempengaruhinya  yaitu  tingkat  suku  bunga  BI  Rate,  The FED Rate,  dan  inflasi.  Penelitian  ini  bertujuan  mengetahui  pengaruh fluktuasi BI  Rate, The FED Rate dan inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.  Penelitian  ini  menggunakan  data  dari  tahun  1989  hingga  2019. Metode  dalam  penelitian  ini  adalah  dengan  model  analisis  regresi  linier berganda  dengan  metode  OLS.  Hasil  analisis  regresi  linear  berganda membuktikan  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara  BI  Rate  terhadap Indeks  Harga  Saham  Gabungan,  tidak  terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara  The FED Rate  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan,  serta terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara  inflasi  terhadap  Indeks  Harga Saham  Gabungan.  Kesimpulan  dari  penelitian  ini  inflasi  yang  moderat  dan tingkat target pemerintah menunjukkan bahwa kondisi ekonomi stabil, tidak lesu,  dan  tetap  mendukung  tingkat  perdagangan  yang  memungkinkan investor  untuk  berinvestasi  pada  saham  dengan  inflasi  yang  meningkat dengan  menginvestasikan  modal  pada  saham  untuk  perdagangan  yang bermotivasi spekulatif.

## Abstract
The Composite Stock Price Index certainly continues to fluctuate or change, where  these  changes  occur  due  to  various  macroeconomic  factors  that influence  it,  namely  the  BI  Rate,  The  FED  Rate,  and  inflation.  This  study aims to determine the effect of fluctuations in the BI Rate, The FED Rate and inflation  on  the  Composite  Stock  Price  Index.  This  study  uses  data  from 1989  to  2019.  The  method  in  this  study  is  a  multiple  linear  regression analysis  model  using  the  OLS  method.  The  results  of  multiple  linear regression  analysis  prove  that  there  is  a  significant  effect  between  the  BI Rate  on  the  Composite  Stock  Price  Index,  there  is  no  significant  effect between The  FED Rate on the Composite Stock Price Index, and there is a significant effect between inflation on the Composite Stock Price Index. The conclusion  of  this  study  is  moderate  inflation  and  the  government's  target level  shows  that  economic  conditions  are  stable,  not  sluggish,  and  still support  the  level  of  trading  that  allows  investors  to  invest  in  stocks  with rising  inflation  by  investing  capital  in  stocks  for  speculatively  motivated trading.
Koresponden author: Muhammad Attallah Al Faruqi Email: attallahalfaruqi@gmail.com artikel dengan akses terbuka dibawah lisensi
CC BY SA
2022

## Pendahuluan
Kondisi  perekonomian  mencerminkan  berbagai  kegiatan  perekonomian  di  suatu negara. Salah satu sektor yang memengaruhi perekonomian adalah sektor investasi, terbukti
penyerapan  investasi  bermanfaat  untuk  memperkuat  kondisi  perekonomiannya.  Investasi merupakan  kegiatan  menanamkan  modal  yang  memberikan  dampak  positif  bagi  proses produksi  ekonomi  yang  akan  berimbas  pada  peningkatan  tingkat  konsumsi  di  masyarakat sehingga  dapat  meningkatan  laju  perekonomian.  Terdapat  beberapa  jenis  investasi  yang tersedia di Indonesia, jenis investasi di Indonesia yang paling diminati adalah investasi pasar modal  yang  terdiri  dari  berbagai  macam  jenis  seperti  saham,  reksadana,  obligasi,  waran, right,  dll  ( Akua  Miyanti  &  Wiagustini ,  2018).  Bentuk  investasi  pada  pasar  modal  yang memiliki paling banyak peminat atau investor adalah investasi saham ( Wijayaningsih et al ., 2016). Dikutip dari laman resmi Indonesian  Stock Exchange tercatat pada akhir Desember 2019  jumlah  investor  saham  di  Bursa  Efek  Indonesia  sudah  mencapai  1.104.610 Single Investor Identification (SID). Harga dari saham  itu dicerminkan berdasarkan  Indeks Harga Saham  Gabungan  (IHSG),  yaitu  indeks  dalam  pasar  saham  yang  menggambarkan keseluruhan kinerja saham pada Bursa Efek Infonesia, oleh karena itu Indeks Harga Saham Gabungan  dijadikan  sebagai  tolak  ukur  bagi  investor  untuk  berinvestasi  karena menggambarkan kondisi saham di Indonesia.
Terdapat  beberapa  variabel  yang  memengaruhi  fluktuasi  Indeks  Harga  Saham Gabungan,  yaitu  tingkat  suku  bunga  acuan  tingkat  inflasi,  seperti  yang  dikatakan  oleh  John Maynard  Keynes  dimana  investasi  ditentukan  oleh  kemungkinan  untuk  mendapatkan keuntungan yang ditentukan oleh tingkat suku bunga yang dikenal dengan konsep “ Marginal Efficiency  of  Investment (MEI)”  dan  inflasi  juga  di  jadikan  pertimbangan  dalam  melakukan investasi ( Priyono & Chandra , 2016). Berikut adalah grafik IHSG dari 1989-2019:
Gambar 1.

## Indeks Harga Saham Gabungan 1989 – 201

## Sumber: IDX, data diolah 2021
Berdasarkan  gambar  1  dapat  kita  lihat  bahwa  nilai  harga  saham closing setiap tahunnya terus mengalami fluktuasi dan secara menyeluruh mengalami peningkatan. Rekor tertinggi  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  yaitu  tahun  2017  disebabkan  oleh  berbagai sentimen  positif,  salah  satunya  terjadi  karena  kenaikan  dari investation  rating Indonesia yang  diberikan Standar  and  Poor’s (S&P).  Peningkatan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan secara menyeluruh tentunya dipengaruhi BI Rate , FED Rate dan tingkat inflasi yang rendah dan cenderung terus mengalami penurunan setiap tahunnya. Peningkatan pada Indeks Harga Saham  Gabungan  ini  dinilai  masih  lambat  karena  tingkat  suku  bunga  BI Rate , FED Rate
0 2000 4000 6000 8000 IHSG
dan tingkat inflasi yang menurun dapat memberikan dampak yang besar terhadap keputusan investor untuk  melakukan investasi  sesuai  dengan teori  yang telah dikemukakan oleh John Maynard Keynes, yang akhirnya dapat meningkatkan investor saham yang membuat Indeks Harga Saham Gabungan meningkat lebih tinggi ( Priyono & Chandra , 2016). Berikut adalah grafik fluktuasi BI Rate di Indonesia 30 tahun terakhir dari tahun 1989 hingga 2019:

## Gambar 2.

## Suku Bunga BI Rate 1989 – 2019
Sumber: Bank Indonesia, data diolah 2021
BI Rate ialah  tingkat  suku  bunga  acuan  sebagai  lambang  kebijakan  moneter  Bank Indonesia (BI), sehingga BI Rate ini dijadikan sebagai  pertimbangan bagi seluruh investor lokal  yang  merupakan  50%  dari  total  investor  saham  di  Indonesia  untuk  berinvestasi  pada saham, hal tersebut tentunya akan mempengaruhi tingkat harga gabungan dari keseluruhan saham tersebut, karena investasi dilakukan apabila investasi tersebut dinilai efisien, dimana tingkat  suku  bunga  dijadikan  sebagai  perbandingannya  ( Priyono  &  Chandra ,  2016). Berdasarkan  grafik  diatas  dapat  kita  lihat  bahwa  tingkat  BI Rate di  Indonesia  terus mengindikasikan adanya fluktuasi. Rekor tertinggi tercatat pada tahun 1998 sebesar 38,44% yang  merupakan  akibat  dari  kondisi  perekonomian  Indonesia  yang  berada  dalam  kondisi tidak stabil pada saat itu bahkan sampai menyebabkan lengsernya presiden Soeharto, hal ini berdampak  pada  melemahnya  perekonomian  di  Indonesia  yang  pada  mempengaruhi penurunan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  sebesar  -0,009%  karena  masyarakat  cenderung memilih  menanamkan  modalnya  berupa  tabungan  di  bank  karena  dianggap  lebih menguntungkan.  Secara  keseluruhan  tingkat  BI Rate yang  rendah  dan  cenderung  terus menurun  membuat  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  mengalami  peningkatan,  namun meningkatnya  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  tersebut  masih  terbilang  lambat  karena seharusnya  BI Rate yang  rendah  dan  cenderung  terus  menurun  tersebut  mampu  membuat Indeks Harga Saham Gabungan meningkat jauh lebih tinggi. Berikut adalah grafik fluktuasi The FED Rate 30 tahun terakhir dari tahun 1989 hingga 2019.
Gambar 3. Suku Bunga The FED Rate 989-2019
0 10 20 30 40 50 BIRATE
Sumber: FRED Economic Research Data , data diolah 2021
FED Rate ditetapkan oleh Bank Sentral AS ( The FED ) menjadi tingkat suku bunga acuan, dimana Bank Sentral Amerika merupakan acuan bagi seluruh perbankan di dunia dan dapat  mempengaruhi  perekonomian  global  termasuk  Indonesia  ( Godrikus ,  2020),  dampak dari perubahan FED Rate tersebut akan mempengaruhi keputusan untuk berinvestasi. Suku bunga  acuan FED  Rate ini  dijadikan  sebagai  pertimbangan  bagi  para  investor  asing  yang merupakan 50% dari total investor saham di Indonesia, untuk berinvestasi pada saham yang kemudian akan mempengaruhi harga keseluruhan saham tersebut, The FED Rate digunakan sebagai pertimbangan yang diperhitungkan oleh investor untuk memperkirakan keuntungan dari return berbagai aset pasar modal seperti saham  ( Jannata , 2018). Berdasarkan data The FED  Rate diatas  tingkat  tertinggi  menunjukkan  pada  tahun  1989  tingkat  suku  bunga FED Rate menyentuh angka 8.1% yang juga menjadi rekor dari tingkat suku bunga tersebut. Titik terendah The FED Rate berada pada tahun 2010 hampir menyentuh angka 0 dimana tingkat suku  bunganya  yang  hanya  menyentuh  0.1%  yang  mengakibatkan  tingginya  tingkat transaksi di masyarakat termasuk dalam berinvestasi pada saham, karena dengan suku bunga yang  rendah  akan  memberi  pengaruh  bagi  investor  untuk  memilih  untuk  mengalokasikan uangnya  di  pasar  modal  karena  dianggap  lebih  menguntungkan  daripada  menyimpan uangnya  di  bank.  Secara  keseluruhan  tingkat FED  Rate yang  cenderung  terus  menurun membuat  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  meningkat,  namun  peningkatan  pada  Indeks Harga Saham Gabungan tersebut masih terbilang lambat karena seharusnya FED Rate yang cenderung  terus  menurun  tersebut  mampu  membuat  Indeks  Harga  Saham  Gabungan mengalami  peningkatan  yang  jauh  lebih  tinggi.  Berikut  adalah  grafik  fluktuasi  Inflasi  di Indonesia 30 tahun terakhir dari tahun 1989 hingga 2019.

## Gambar 4.
Grafik Tingkat Inflasi 1989 – 2019
0 2 4 6 8 10 FEDRATE

## Sumber: Badan Pusat Statistik, data diolah 2021
Inflasi  secara  keseluruhan  menggambarkan  harga-harga  yang  meningkat  secara keseluruhan,  sehingga  inflasi  ini  merupakan  tolak  ukur  dari  kondisi  perekonomian  secara nasional  ( Ali  et  al .,  2019).  Inflasi  juga  merupakan  sasaran  utama  kebijakan  moneter  di Indonesia,  karena  itu  tentunya  inflasi  dijadikan  sebagai  pertimbangan  bagi  para  investor untuk  berinvestasi.  Berdasarkan  grafik  tingkat  inflasi  dari  tahun  1989-2019,  tingkat  inflasi yang tertinggi di Indonesia terjadi pada tahun 1998 dengan inflasi yang sangat tinggi yaitu sebesar  77.6%  yang  menyebabkan  terjadinya  krisis  ekonomi  pada  saat  itu  dan  kondisi perekonomian di Indonesia menjadi sangat kacau yang kemudian memberikan dampak bagi penurunan Indeks Harga Saham Gabungan. Secara keseluruhan tingkat Inflasi yang rendah dan  cenderung  terus  menurun  membuat  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  mengalami peningkatan, namun meningkatnya Indeks Harga Saham Gabungan tersebut masih terbilang lambat.
Dapat  dilihat  dari  perkembangannya,  variabel  BI Rate , The  FED  Rate ,  dan  tingkat Inflasi  telah  mengambil  peranan  yang  cukup  penting  terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan.  Untuk  variabel  BI Rate dan The  FED  Rate menurut  penelitian  terdahulu  oleh ( Wijayaningsih  et  al .,  2016)  BI Rate memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  Indeks Harga  Saham  Gabungan  secara  pasial,  kemudian The  FED  Rate tidak  berpengaruh  bagi Indeks  Harga  Saham  Gabungan,  namun  menurut  penelitian  terdahulu  yang  diteliti  oleh ( Manihuruk & Darmawan , 2017) BI Rate tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan, kemudian menurut penelitian terdahulu yang diteliti ( Akua Miyanti & Wiagustini , 2018) The FED Rate memengaruhi Indeks Harga Saham Gabungan signifikan.  Di  sisi  lain,  Inflasi  memiliki  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  terhadap Indeks  Harga  Saham  Gabungan  menurut  penelitian  yang  dilakukan  oleh  ( Putra ,  2016), namun menurut penelitian terdahulu yang dilakukan oleh  ( Harsono & Wonokinasih , 2018) Inflasi  memiliki  pengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  dengan  Indeks  Harga  Saham Gabungan.
Indeks  Harga  Saham  Gabungan  cerminan  tingkat  harga  dari  seluruh  saham  yang terdapat pada Bursa Efek Indonesia ( Pradhypta et al ., 2018). Indeks Harga Saham Gabungan tentunya  terus  mengalami  fluktuasi  atau  perubahan,  dimana  perubahan  tersebut  terjadi karena berbagai faktor makro ekonomi yang mempengaruhinya yaitu tingkat suku bunga BI Rate , The  FED  Rate ,  dan  inflasi.  Tujuan  pada  penelitian  ini  adalah  mengetahui  dampak fluktuasi BI Rate dan The FED Rate dan fluktuasi inflasi terhadap perubahan Indeks Harga Saham Gabungan Indonesia.
0 20 40 60 80 100 INFLASI

## Metode Penelitian
Variabel  dependen  (Y)  yang  digunakan  adalah  IHSG  atau  Indeks  Harga  Saham Gabungan  yaitu  indeks  dari  pasar  saham  yang  menggambarkan  rata-rata  seluruh  saham  di Indonesia  yang  terdapat  pada  Bursa  Efek  Indonesia.  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  ini mengindikasikan kinerja pergerakan pada bursa saham di Indonesia secara menyeluruh yang kemudian  menggambarkan  kondisi  pasar  modal  di  Indonesia.  Data  yang  digunakan  untuk Indeks  Harga  Saham  Gabungan  ini  sendiri  merupaman  data  akhir  tahun  yang  terdapat  pada laman Bursa Efek Indonesia tahun 1989 – 2019.
Variabel independen (X) merupakan variabel yang akan ditinjau apakah telah menjadi penyebab  atas  perubahan  variabel  dependen,  terdapat  tiga  variabel  independen  yang  akan diteliti, yaitu BI Rate (X1) adalah tingkat suku bunga acuan yang dipublikasikan secara umum kepada  publik  yang  menggambarkan  sikap  Bank  Indonesia  dalam  melakukan  kebijakan moneter, The  FED  Rate (X2)  tingkat  suku  bunga  acuan  Amerika  yang  ditetapkan  oleh The FED selaku  bank  sentral  mereka,  dan  Inflasi  (X3)  tingkat  inflasi  secara  keseluruhan  yang menggambarkan  adanya  kondisi  dimana  harga-harga  mengalami  peningkatan  serta  jumlah uang beredar di masyarakat yang ikut meningkat.

## Tabel 1.

## Pengukuran Variabel
Variabel Indikator Rumus Perhitungan Skala Pengukuran Indeks Harga Saham Gabungan (Y) Harga rata-rata seluruh saham Indeks = (Nilai Pasar / Nilai Dasar) x 100 Nominal BI Rate (X1) Perubahan Suku bunga acuan per- tahun Indonesia Tingkat suku bunga natural BI Rate Rasio The FED Rate (X2) Perubahan Suku bunga acuan per- tahun Amerika Tingkat suku bunga natural The FED Rate Rasio Tingkat inflasi (X3) Perubahan Indeks Harga Konsumen di Indonesia Rasio Sumber: Data diolah 2021
Tabel  1  merupakan  pengukuran  variabel,  Indikator,  rumus  peerhitungan  dan  skala pengukuran  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini.  Teknik  pengumpulan  data  penelitian  ini yaitu menggunakan bentuk metode observasi non partisipan, artinya peneliti hanya berperan sebagai pengamat independen yang tidak terlibat atau tidak turun kelapangan secara langsung dalam  observasi  mengumpulkan  data.  Penelitian  kali  ini  peneliti  menggunakan  data kuantitatif.  Penelitian  kuantitatif  ini  adalah  penelitian  dengan  penggunaan  angka  yang diproses  sebagai  alat  untuk  menganalisis  serta  dilakukannya  pengkajian  terhadap  penelitian yang  sudah  diteliti  sebelumnya  ( Sugiyono ,  2015).  Penelitian  kali  ini  dituntut  menggunakan
angka,  mulai  dari  pengumpulan  data,  penafsiran  dari  data  tersebut,  maupun  sampai  hasil akhir penelitian tersebut. Data pada penelitian ini merupakan data sekunder yang didapatkan dari  olahan  data  pihak  lain  yang  kemudian  sudah  dipublikasikan.  Jenis  data  penelitian  ini yaitu data time series (runtutan waktu) dari tahun 1989-2019.
Terdapat berbagai data yang dijadikan sebagai variabel pada penelitian ini, diantaranya adalah  data  IHSG  yang  bersumber  dari  publikasi  yang  telah  dilakukan  oleh  Bursa  Efek Indonesia, data BI Rate yang bersumber dari publikasi yang dilakukan oleh Bank Indonesia, data FED  Rate yang  telah  dipublikasi  oleh website FRED  Economic  Research Data,  dan Tingkat inflasi yang publikasinya dilakukan oleh BPS melalui website resminya.
Analisis  Regresi  Linear  Berganda  dengan  model Ordinary  Least  Square (OLS) merupakan teknik yang digunakan untuk penelitian ini yang mana seluruh data dikumpulkan dari  sumber-sumber  dan  penelitian  terdahulu  dan  selanjutnya  dianalisis  secara  deskripif  dan akan  dilakukan  uji  hipotesis.  Serta  akan  memperlihatkan  pergerakan  selama  jangka  waktu yang  diuji  secara  berkelanjutan  ( time  series )  selama  tiga  puluh  satu  tahun  dari  1989  hingga 2019 yang dilakukan untuk memperlihatkan pengaruh Variabel Bebas (BI Rate , FED Rate , Tingkat inflasi) terhadap Variabel Terikat (Indeks Harga Saham Gabungan).

## Hasil dan Pembahasan
Uji  asumsi  klasik  dibutuhkan  untuk  melihat  hasil  regresi  benar  terbebas  dari  suatu permasalahan. Berikut adalah hasil uji asumsi klasik yang telah dilakukan pada penelitian ini:
Tabel 2.
Uji Normalitas Jarque-Bera 1.152667 Probability 0.561955 Sumber: hasil olah data Eviews 11
Uji  Normalitas  memiliki  tujuan  untuk  menguji  kenormalan  dalam  distribusi  data penelitian  ( Tri  Basuki ,  2017).  Jika  uji  normalitas  menunjukan  nilai prob  Jarque-Bera > 0.05  diartikan  bahwa  data  sudah  terdistribusi  dengan  normal.  Berdasarkan  tabel  2  telah diperoleh  prob  Jarque-Bera  yaitu  1.152667  >  0.05  yang  dapat  diartikan  residual  telah terdistribusi secara normal, sehingga uji ini terpenuhi.
Tabel 3. Uji Heteroskedastisitas Prob. F (3,27) 0.8614 Prob. Chi-Square (3) 0.8413 Sumber: hasil olah data Eviews 11
Uji Heteroskedastisitas  dilakukan untuk pengujian adanya ketidaksamaan variance serta  residual  pada  model  regresi  ( Setiyono  &  Amanah ,  2016).  Jika  hasil  uji heteroskedastisitas  diatas  menunjukan  prob Obs*R-squared >  0,05  dapat  ditarik kesimpulan  model  tidak  memiliki  masalah  heteroskedastisitas.  Berdasarkan  tabel  3  nilai
Prob . Chi-Square 0.8413  >  0.05  oleh  karena  itu  terdapat  kesimpulan  tidak  terjadi permasalahan heteroskedastisitas pada data.

## Tabel 4.
Uji Multikolinearitas Variable Centered VIF C NA BI Rate 6.726733 FED Rate 2.456998 Inflasi 4.365579 Sumber: hasil olah data Eviews 11
Uji  multikolineritas  memiliki  tujuan  untuk  menguji  korelasi  atau  tidaknya  antara variabel  independen  yang  ada  dalam  model  regresi  ( Tri  Basuki ,  2017).  Jika  uji multikolinearitas  diata  menunjukan Variance  Inflation  Factor (VIF)  <  10  dapat  ditarik kesimpulan  model  terbebas  dari  permasalahan  multikolinearitas.  Berdasarkan  tabel  4 Variance Inflation Factor (VIF) < 10, dengan nilai paling besar yaitu 6.726733 dan nilai terkecil  yaitu  2.456998,  oleh  karena  itu  ditarik  kesimpulan  bahwa  penelitian  ini  tidak terdapat permasalahan multikolinearitas.

## Tabel 5. Uji Autokorelasi
Prob. F (2,24) 0.0908 Prob. Chi-Square (2) 0.0660 Sumber: hasil olah data Eviews 11
Uji Autokorelasi ditujukan untuk melihat ada atau tidaknya korelasi antar variabel pada  model  regresi  ( Tri  Basuki ,  2017).  Jika  uji  autokorelasi  diatas  menunjukan  nilai probabilitasnya  >  0.05  berarti  model  regresi  tidak  mengalami  masalah  autokorelasi. Berdasarkan tabel 5 yang telah dilakukan diatas, dapat dilihat bahwa Prob. F hitung 0.0908 > 0.05 oleh karena itu ditarik kesimpulan bahwa tidak terjadi permasalahan autokorelasi.
Tabel 6.

## Uji Linearitas
Prob. F-statistic 0.1372 Sumber: hasil olah data Eviews 11
Uji linearitas memiliki tujuan untuk membuktikan terdapat hubungan secara linear antara  variabel  independen  dan  variabel  dependen  atau  tidak  ( Tri  Basuki ,  2017).  Jika  uji linearitas  diatas  menunjukan  nilai  probabilitasnya  >  0.05  berarti  asumsi  linearitas  pada model terpenuhi. Berdasarkan tabel 6 menunjukan Prob. F 0.1372 > 0.05 oleh karena itu ditarik kesimpulan bahwa asumsi linearitas pada model telah terpenuhi.

## 1. Model Regresi Linear Berganda
Model Ordinary  Least  Square (OLS)  ditujukan  untuk  mengetahui  pengaruh  antar variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  ( Sunardi  &  Ula ,  2017).  Hasil  estimasi Ordinary Least Square (OLS) variable BI Rate , The FED Rate dan Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Indonesia sebagai berikut:
Tabel 7. Model Regresi Linear Berganda Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic Prob. C 8.868448  0.272729 32.51742 0.0000 BI Rate -0.164206  0.045080  -3.642591 0.0011 FED  Rate -0.098174  0.072468  -1.354722 0.1867 INFLASI 0.047791  0.019050 2.508770 0.0184 Sumber: hasil olah data Eviews 11
Berdasarkan tabel 7 nilai konstanta sebesar 8.868448 yang menunjukan bahwa jika variable BI Rate , The FED Rate dan inflasi dianggap tidak berubah atau bernilai konstan, oleh karena itu dari variable Indeks Harga Saham Gabungan memiliki nilai 8.868448.
Koefisien variabel BI Rate (X1) -0.164206 berarti setiap meningkatnya variable BI Rate senilai  1  satuan,  berpengaruh  pada  menurunnya  Indeks  Harga  Saham  Gabungan sebesar  -0.164206  satuan,  dengan  asumsi  variable  independen  yang  lain  tetap.  Hal  ini diartikan adanya hubungan negatif pada BI Rate dengan Indeks Harga Saham Gabungan. Koefisien  variabel The  FED  Rate (X2)  -0.098174  berarti  setiap  meningkatnya variable The  FED  Rate senilai  1  satuan,  berpengaruh  pada  menurunnya  Indeks  Harga Saham Gabungan sebesar -0.098174 satuan, dengan asumsi variable independen yang lain tetap. Hal ini diartikan adanya hubungan negatif pada The FED Rate dengan Indeks Harga Saham Gabungan.
Koefisien  variabel  Inflasi  (X3)  0.047791  berarti  setiap  meningkatnya  variable variable  Inflasi  senilai  1  satuan,  berpengaruh  pada  meningkatnya  Indeks  Harga  Saham Gabungan  sebesar  0.047791  satuan  dengan  asumsi  variable  independen  yang  lain  tetap. Hal  ini  diartikan  adanya  hubungan  positif  pada  inflasi  dengan  Indeks  Harga  Saham Gabungan.

## 2. Uji Hipotesi
Berdasarkan  hasil  regresi  pada  variabel  BI Rate T-hitung  -3.642591,  oleh  karena itu  hasil  T-hitung  (-3.642591)  <  T-tabel  (-2.05).  Nilai  probabilitas  yang  didapat  dalam variabel  BI Rate adalah  sebesar  0.0011  dimana  probabilitas  <  0.05.  Dapat  ditarik kesimpulan  bahwa  H0  ditolak  dan  H1  diterima  karena  BI Rate memiliki  pengaruh signifikan kepada IHSG secara parsial.
Berdasarkan  hasil  regresi  pada  variabel The  FED  Rate T-hitung  -1.354722,  oleh karena  itu  hasil  T-hitung  (-1.354722)  >  T-tabel  (-2.05).  Nilai  probabilitas  yang  didapat dalam  variabel The  FED  Rate adalah  sebesar  0.1867  dimana  probabilitas  >  0.05.  Dapat ditarik kesimpulan bahwa H0 diterima dan H2 ditolak karena tidak terdapat pengaruh yang signifikan pada variabel The FED Rate terhadap variabel Indeks Harga Saham Gabungan
secara parsial.
Berdasarkan hasil regresi pada variabel inflasi T-hitung 2.508770, oleh karena itu hasil T-hitung (2.508770) > T-tabel (2.05). Nilai probabilitas yang didapat dalam variabel inflasi adalah sebesar 0.0184 dimana probabilitas < 0.05. Dapat ditarik kesimpulan bahwa H0  ditolak  dan  H3  diterima  karena  inflasi  memiliki  pengaruh  signifikan  kepada  IHSG secara parsial.

## Tabel 8.
Uji F F-Statistic 20.24382 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber: hasil olah data Eviews 11
Berdasarkan  tabel  8  variabel  BI Rate , The  FED  Rate dan  inflasi  terhadap  Indeks Harga  Saham  Gabungan  memperoleh  angka  F-hitung  sebesar  20.24382  dengan  F-tabel sebesar 2.96. Sehingga F-hitung (20.24382) > F-tabel (2.96), dan prob F-statistik 0.000000 <  0.05,  dapat  ditarik  kesimpulan  variabel  BI Rate , The  FED  Rate dan  inflasi  secara bersamaan dapat memberikan pengaruh yang signifikan terhadap IHSG.
Tabel 9. Koefisien Determinasi (R2) dan Adjusted R-Squared R-Squared 0.692243 Adjusted R-Squared 0.658047 Sumber: hasil olah data Eviews 11
Adjusted  R-Squared bertujuan  guna  menentukan  presentase  pengaruh  terhadap variabel dependen yang diterangkan oleh variabel independen ( Agung , 2010). Berdasarkan tabel  9 Adjusted  R-Squared sebesar  0.658047,  nilai  dari Adjusted  R-Squared tersebut berartikan bahwa pengaruh variabel independen yaitu BI Rate , The FED Rate dan Inflasi memberikan  pengaruh  terhadap  variabel  dependen  yaitu  Indeks  Harga  Saham  Gabungan sebesar 65.8% kemudian 34.2% dipengaruhi oleh berbagai variabel lain yang tidak masuk di dalam penelitian ini.

## Kesimpulan
Dilihat Mengacu pada hasil penelitian ini yang betemakan dampak fluktuasi BI Rate , The  FED Rate dan  Inflasi  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  berhasil  ditarik kesimpulan  yaitu  terdapat  pengaruh  negatif  antara  BI Rate dengan  Indeks  Harga  Saham Gabungan  yang  dikarenakan  tingkat  suku  bunga  BI Rate dijadikan  acuan  oleh  para  investor domestik  untuk  penentuan  melakukan  investasi,  dimana  tingkat  investasi  akan  dilakukan apabila  kemungkinan  mendapatkan  keuntungan  yang  didapat  lebih  tinggi  dari  tingkat  suku bunga. Tidak berpengaruhnya The  FED Rate terhadap  Indeks Harga Saham  Gabungan yang dikarenakan  sangat  memungkinkan  apabila  terdapat  berbagai  macam  informasi,  tolak  ukur atau  faktor  lain  dari  dalam  negeri  seperti  seperti  BI Rate ,  dan  inflasi  yang  terbukti
memberikan pengaruh kepada Indeks Harga Saham Gabungan yang dijadikan sebagai  acuan bagi para investor asing yang merupakan separuh dari total investor saham di Indonesia untuk mempertimbangkan  kemungkinan  untuk  mendapatkan  keuntungan  dalam  berinvestasi  pada saham yang tentunya akan mempengaruhi laju dari tingkat IHSG.
Inflasi yang moderat dan berada pada tingkat yang telah ditargetkan oleh pemerintah menggambarkan  kondisi  perekonomian  yang  stabil,  tidak  lesu  dan  terus  menunjang  tingkat transaksi  sehingga  investor  tergerak  untuk  melakukan  transaksi  dengan  motif  berspekulasi dengan menanamkan modalnya pada saham sehingga dengan meningkatnya jumlah investasi saham yang dilakukan maka akan meningkatkan IHSG.

## Bibliografi
Agung, I. G. N. (2010). Time Series Data Analysis Using EViews . Time Series Data Analysis Using EViews, 1–609. https://doi.org/10.1002/9780470823699
Akua Miyanti, G. A. D., & Wiagustini, L. P. (2018). Pengaruh Suku Bunga the FED, Harga Minyak  Dan  Inflasi  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (Ihsg)  Di  Bursa  Efek Indonesia .  E-Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas  Udayana,  5,  1261. https://doi.org/10.24843/eeb.2018.v07.i05.p02
Ali,  K.,  Sari,  D.  R.,  &  Putri,  R.  (2019). Pengaruh  Inflasi  Nilai  Tukar  Rupiah  Dan  Harga Emas Dunia Terhadap Indeks Harga Saham Pertambangan PadaBursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2016-2018). Jurnal Bisnis Darmajaya, 5(2), 90–113. https://doi.org/10.30873/jbd.v5i2.1591
Godrikus,  D. (2020). Analisis Kemampuan BI7dRR,  FED  Rate dan Inflasi  Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan . Management and Sustainable Development Journal , 2 (2), 1– 17.
Harsono, A. R., & Wonokinasih, S. (2018). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Dan Nilai Tukar Rupiah  Terhadap  INdeks  Harga  Saham  Gabungan  (Studi  pada  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2009-2013) . Jurnal Administrasi Bisnis, 60(2), 102–110.
Jannata,  D.  C.  (2018). Pengaruh  FED  rates,  BI  rates  dan  EIDO  Terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia .
Manihuruk, O. P., & Darmawan, A. (2017). Pengaruh BI Rate, FED Rate, Indeks Dow Jones, dan Indeks Shanghai Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Studi pada Bursa Efek Indonesia  Periode  2009-2016) .  Jurnal  Administrasi  Bisnis  S1  Universitas  Brawijaya, 52(1).
Pradhypta, I. C., Iskandar, D., & Tarumingkeng, R. C. (2018). Analisis Faktor Faktor Yang Mempengaruhi  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  Di  Bursa  Efek  Indonesia .  Manajemen Bisnis Kompetensi.
Priyono, & Chandra, T. (2016). Esensi ekonomi makro . Zifatama Publishing.
Putra, D. A. A. (2016). The Effect of Rupiah/US$ Exchange Rate, Inflation and SBI Interest Rate  on  Composite  Stock  Price  Index  (CSPI)  in  Indonesia Stock  Exchange. International Conference on Education , 202–214.
Setiyono,  E.,  &  Amanah,  L.  (2016). Pengaruh  kinerja  keuangan  dan  ukuran  perusahaan terhadap return saham . Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi (JIRA), 5(5).
Sugiyono,  P.  D.  (2015). Metode  Penelitian  Pendidikan  Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif, dan R&D . In Alfabeta,cv.
Sunardi,  N.,  &  Ula,  L. N.  R.  (2017). Pengaruh  BI  Rate,  Inflasi  Dan  Kurs  Terhadap  Indeks Harga  Saham  Gabungan  (IHSG) .  Jurnal  Sekuritas:  Saham,  Ekonomi,  Keuangan  Dan Investasi, 1(2), 27–41. https://doi.org/10.32493/skt.v1i2.745
Tri Basuki, A. (2017). Pengantar Ekonometrika .
Wijayaningsih,  R.,  Rahayu,  S.,  &  Saifi,  M.  (2016). Pengaruh  BI  RATE,  FED  RATE,dan KURS  Rupiah  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  (Studi  pada  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2008-2015) .  Jurnal  Administrasi  Bisnis  S1  Universitas Brawijaya, 33(2), 69–75.