## Pendahuluan
1.
Keputusan  investasi  saham  di  pasar modal  mengharuskan  investor  berhati-hati dalam pengambilan keputusan investasi dengan memahami  informasi  yang  berhubungan dengan  perusahaan  yang  menerbitkan  saham.
Investor  perlu  melakukan  berbagai  analisis, baik  analisis  fundamental  maupun  analisis teknis.  Agar laporan keuangan menjadi lebih berarti sehingga dapat dipahami dan dimengerti oleh berbagai pihak, baik manajemen, kreditor maupun  investor,  perlu  dilakukan  analisis

## Determinan Price to Book Value Perusahaan Manufaktur
Abdurrakhman 1
¹ Universitas Pancasila, Jl. Srengseng Sawah, Jagakarsa, Jakarta Selatan 12640

## I N F O   A R T I K E L
JEL Classification: M40 O16
Keywords: current ratio, return on equity, total assets turnover, size, price to book value.

## A  B  S  T  R  A  C  T
This  study  is  aimed  to  test  the  influence  of  Current  ratio (CR), Return on equity (ROE), Total assets turnover (TATO), and Size towards  Price  to  book  value  (PBV).  Samples  are  114  firm  firm  years data of consumer goods listed companies in Indonesia Stock Exchange (IDX) during the period of 2006-2011 Analysis technique of data used multi linear regression of ordinary least square. This indicate that the available data has fulfilled the prerequisite to use multi-linier regression model. This research demonstrated that  ROE and Size partially have significant influence towards the PBV. On the contrary, CR and TATO partially  have  no  significant  influence  towards  PBV.    Simultaneously, CR, ROE, TATO, and the size has significant influence towards PBV of Consumer goods companies in IDX during the period of 2006.

## A  B  S  T  R  A  K
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh Rasio  Current (CR), Return on equity (ROE), Total omset aset (TATO), dan Ukuran menuju Harga terhadap nilai buku (PBV). Sampel adalah 114 data tahun perusahaan consumer goods di Bursa Efek Indonesia (BEI) tercatat selama periode 2006- 2011. Teknik analisis data menggunakan regresi linier multi biasa setidaknya persegi. Ini menunjukkan bahwa data yang tersedia telah memenuhi syarat untuk menggunakan model regresi multi-linier. Penelitian ini menunjukkan bahwa ROE dan Ukuran parsial memiliki pengaruh yang signifikan terhadap PBV.  Sebaliknya,  CR  dan  TATO  sebagian  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap PBV. Secara bersamaan, CR, ROE, TATO, dan ukuran memiliki pengaruh signifikan terhadap PBV perusahaan barang konsumen di BEI selama periode 2006.
laporan  keuangan.  Tujuan  utama  analisis laporan keuangan adalah agar mengetahui posisi keuangan  dan  kinerja  perusahaan  pada  masa lalu, saat ini dan dapat pula untuk memprediksi kinerja  perusahaan  masa  yang  akan  datang. Ukuran yang sering digunakan dalam analisis laporan keuangan adalah rasio keuangan yang dapat  menjelaskan  berbagai  hubungan  dan indikator keuangan. Beberapa rasio keuangan yang dikenal diantaranya: rasio likuiditas, rasio aktivitas, rasio profitabilitas, dan rasio solvabilitas ( leverage ratio ).
Bagi emiten, menjaga dan meningkatkan kinerja keuangan adalah suatu keharusan agar saham  yang  sudah  diperdagangkan  di  bursa efek ( go public ) tetap eksis dan tetap diminati investor. Dalam melakukan keputusan investasi, investor  juga  memerlukan  informasi  tentang penilaian saham. Menurut Jogiyanto (2008:117) terdapat  tiga  jenis  penilaian  yang  berhubungan dengan saham, yaitu nilai buku (book value), nilai pasar (market value) dan nilai intrinsik (intrinsic value). Salah satu pendekatan dalam menentukan nilai  intrinsik  saham  (nilai  sebenarnya)  adalah price to book value (PBV). PBV atau rasio harga per nilai buku merupakan hubungan antara harga pasar saham dengan nilai buku per lembar saham. PBV  merupakan  salah  satu  indikator  penilaian mengenai kondisi perusahaan yang go public di Bursa Efek Indonesia, termasuk pula perusahaan- perusahaan Consumer Goods . Berdasarkan data
dari tahun 2006 sampai dengan tahun 2011, PBV rata-rata  perusahaan Consumer  Goods yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tampak  pada Gambar 1.
Berdasarkan  Gambar  di  atas  tampak bahwa Price  to  Book  Value (PBV)  rata-rata perusahaan Consumer Goods selama tahun 2006 sampai  tahun  2011  mengalami  kenaikan  dan penurunan  yang  cukup  signifikan  atau  dengan kata  lain  terdapat  fenomena  gap,  di  mana  PBV rata-rata  mengalami  kenaikan  dari  2.05  pada tahun 2006 menjadi 3.08 di tahun 2007 (+50%), namun menurun di tahun 2008 menjadi sebesar 1.46  (-52%)  dibandingkan  dengan  tahun  2007. Selanjutnya, PBV rata-rata mengalami kenaikan yang  sangat  signifikan  di  tahun  2009  menjadi 3.76 (+158%) dibandingkan tahun 2008, jauh di atas persentase kenaikan di tahun 2007. Di tahun 2010, PBV rata-rata mengalami kenaikan menjadi 4.10 atau hanya sebesar 9% dibandingkan tahun 2009.  Selanjutnya,  PBV  rata-rata  mengalami kenaikan  yang  sangat  signifikan  di  tahun  2011 menjadi  8.81  atau  mengalami  kenaikan  sebesar 115% dibandingkan tahun 2010.
Besarnya Price  to  book  value  (PBV) rata-rata dibandingkan dengan  rata-rata Current ratio (CR), Return on equity (ROE) , Total assets turnover  (TATO) ,  dan Size untuk  perusahaan Consumer  Goods yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  selama  periode  tahun  2006  sampai dengan tahun 2011 dapat dilihat dalam Tabel 1.
Gambar 1. Price to book value (PBV) rata-rata Perusahaan Consumer Goods Tahun 2006 - 2011
Tabel  1  menunjukkan  bahwa  kenaikan  atau penurunan current  ratio,  return  on  equity,  total assets turnover, dan size perusahaan tidak selalu diikuti  dengan  kenaikan  dan  penurunan  dengan tingkat  yang  sama  terhadap  PBV.  Oleh  karena itu,    penulis  ingin  melihat  sampai  sejauh  mana pengaruh current  ratio,  return  on  equity,  total assets turnover , dan size perusahaan (diproksikan dengan total  assets )    yang  merupakan  faktor fundamental perusahaan tersebut terhadap Price to  book  value (PBV). Alasan  PBV  sebagai variabel dependen dikarenakan PBV mempunyai peran  penting  sebagai  suatu  pertimbangan  bagi investor untuk memilih saham yang akan dibeli dan PBV dapat dijadikan sebagai indikator harga atau nilai saham (Ahmed dan Nanda, 2004 dalam Hidayati, 2010). Namun, PBV yang terlalu tinggi akan  berisiko  dan  tidak  menghasilkan return . PBV sangat terkait dengan return saham karena perubahan harga saham akan merubah besarnya rasio PBV.
Telaah  Teori  dan  Pengembangan 2.

## Hipotesis
Signalling theory merupakan penjelasan dari  asimetri  informasi.  Asimetri  informasi adalah  kondisi  dimana  suatu  pihak  memiliki informasi  yang  lebih  banyak  daripada  pihak lain.  Misalnya,  pihak  manajemen  perusahaan memiliki  informasi  yang  lebih  banyak dibandingkan  dengan  pihak  investor  di  pasar modal.    Informasi  yang  diterima  tersebut dapat  direspons  secara  berbeda  oleh  investor. Perusahaan yang memiliki kondisi fundamental yang terpercaya dapat dibedakan dari perusa-
haan  yang  memiliki  kondisi  fundamental kurang terpercaya dengan mengirimkan sinyal ke  pasar  modal.  Sinyal  dari  perusahaan  yang kondisi  fundamentalnya  terpercaya  tentu akan  direspons  oleh  investor,  sehingga  sinyal tersebut menjadi berkualitas. Sedangkan sinyal yang  dikirim  oleh  perusahaan  yang  kondisi fundamentalnya kurang terpercaya tentu tidak akan  dapat  menyamai  sinyal  yang  dikirim oleh perusahaan yang kondisi fundamentalnya terpercaya  (Bhattacharya  &  Dittmar,  2001 dalam Hendrawijaja, 2009).
Manajer  pada  umumnya  termotivasi untuk  menyampaikan  informasi  yang  baik mengenai kondisi perusahaan kepada masyarakat  luas  karena  melalui  penyampaian informasi tersebut dapat meyakinkan masyarakat  untuk  menanamkan  modalnya  di perusahaan tersebut. Pihak luar tentunya hanya memiliki  informasi  yang  minimal  mengenai kebenaran  dari  informasi  yang  disampaikan tersebut. Jika manajer dapat memberikan sinyal yang meyakinkan kepada publik (tentunya harus didukung oleh data yang mendasarinya), maka publik juga akan merespons secara positif.
Pengaruh Current ratio (CR) terhadap Price to book value (PBV)
Current  ratio (Rasio  lancar)  yaitu  untuk mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam membayar kewajiban jangka pendek atau utang yang  segera  jatuh  tempo.  Dengan  kata  lain, seberapa banyak aktiva lancar yang tersedia untuk menutupi kewajiban jangka pendek yang segera jatuh tempo. Semakin tinggi current ratio suatu
Variabel Tahun (%) 2006 % 2007 % 2008 % 2009 % 2010 % 2011 PBV 2.05 50 3. 08 -53 1.46 158 3.76 9 4.10 115 8.81 CR 2.85 15 3.28 14 3.74 71 6.39 -27 4.66 -33 3.13 ROE 0.21 -32 0.14 7 0.15 45 0.22 -15 0.18 35 0.25 TATO 1.17 4 1.22 12 1.37 -2 1.34 -3 1.30 6 1.38 SIZE 2.474 22 3.016 18 3.551 12 3.994 21 4.834 10 5.336

## Tabel 1.  Statistik Deskriptif Variabel Penelitian
Sumber : Data Bursa Efek Indonesia yang diolah
perusahaan berarti semakin kecil risiko kegagalan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya.  Akibatnya,  risiko  yang  ditanggung perusahaan juga semakin kecil. Dengan semakin kecilnya  risiko  yang  ditanggung  perusahaan maka diharapkan akan meningkatkan minat para investor  untuk  menanamkan  dananya  dalam perusahaan  tersebut,  sehingga  investor  lebih menyukai current ratio yang tinggi dibandingkan current  ratio yang  rendah.  Berdasarkan  pada uraian mengenai pengaruh current ratio terhadap price  to  book  value ,  maka  dapat  dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 1 : Current  ratio (CR) berpengaruh  signifikan terhadap Price to book value (PBV).
Pengaruh Return on equity terhadap Price to book value (PBV)
Return  on  equity  (ROE) merupakan rasio  untuk  mengukur  laba  bersih  sesudah pajak  dengan  modal  sendiri. Return  on  equity merupakan salah satu rasio yang digunakan untuk menilai kinerja perusahaan. ROE yang semakin besar  menggambarkan  kinerja  perusahaan yang  semakin  baik  dan  para  pemegang  saham akan  mendapatkan  keuntungan  dari  dividen yang  diterima.  Rasio  ini  juga  menunjukkan efisiensi  atas  penggunaan  modal  sendiri.  ROE yang  semakin  tinggi  akan  meningkatkan  daya tarik  investor  untuk  menanamkan  dananya  ke dalam  perusahaan  sehingga  harga  saham  akan relatif  meningkat,  dan  dengan  demikian  dapat meningkatkan  PBV. Adanya  daya  tarik  tersebut berdampak pada para investor dan calon investor untuk  memiliki  saham  perusahaan  semakin meningkat.
Hal  ini  sejalan  dengan  pendapat  dari Robert  Ang  (1997)  yang  menyatakan  bahwa keuntungan perusahaan yang semakin meningkat memberikan  tanda  bahwa  kekuatan  operasional dan  keuangan  perusahaan  semakin  membaik, sehingga memberikan pengaruh positif terhadap ekuitas.  Berdasarkan  pada  uraian  mengenai pengaruh Return on equity (ROE) terhadap Price to  book  value  (PBV) ,  maka  dapat  dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 2 : Return  on  equity  (ROE) berpengaruh signifikan terhadap Price to book value (PBV).
Return on equity (ROE) berpengaruh signifikan terhadap Price to book value (PBV).
TATO  merupakan  salah  satu  rasio aktivitas  yang  menunjukkan  kemampuan  serta efisiensi perusahaan dalam memanfaatkan aktiva yang  dimilikinya  atau  perputaran  aktiva-aktiva tersebut. Oleh karena itu, TATO dapat digunakan untuk  mengukur  seberapa  efisiennya  seluruh aktiva  perusahaan  dalam  menunjang  penjualan (Ang,  1997).    Nilai  rasio  TATO  yang  tinggi menunjukkan  semakin  efisien  suatu  perusahaan dalam  memanfaatkan  aktiva  yang  dimilikinya dan  menunjukkan  semakin  besar  penjualan yang  dihasilkan.    Berdasarkan  pada  uraian mengenai pengaruh Total assets turnover (TATO) terhadap Price to book value (PBV) , maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 3 : Total  assets  turnover (TATO)  berpengaruh signifikan terhadap Price to book value (PBV).
Pengaruh Size terhadap Price  to  book  value (PBV).
Size (ukuran)  perusahaan  adalah  skala besar  kecilnya  perusahaan  yang  ditentukan oleh  beberapa  hal  antara  lain  total  penjualan, total  aktiva,  dan  rata-rata  tingkat  penjualan perusahaan. Suatu perusahaan besar yang sudah mapan akan memiliki akses yang mudah menuju pasar  modal,  sementara  perusahaan  yang  baru dan  yang  masih  kecil  akan  mengalami  banyak kesulitan untuk memiliki akses ke pasar modal. Karena kemudahan akses ke pasar modal cukup berarti  untuk  fleksibilitas  dan  kemampuannya untuk  memperoleh  dana  yang  lebih  besar, sehingga  perusahaan  mampu  memiliki  rasio pembayaran dividen yang lebih tinggi daripada perusahaan kecil (Chang dan Rhee, 1990 dalam Fira Puspita 2009).
Size perusahaan  mempunyai  pengaruh yang  berbeda  dengan  nilai  perusahaan. Dalam  penelitian  ini, size perusahaan  dilihat dari  pertumbuhan total  assets yang  dimiliki oleh  perusahaan  setiap  tahunnya  yang
dapat  dipergunakan  untuk  kegiatan  operasi perusahaan.  Jika  perusahaan  memiliki total assets yang  semakin  besar  setiap  tahunnya, pihak  manajemen  lebih  leluasa  dalam mempergunakan asset yang ada di perusahaan tersebut. Jika dilihat  dari  sisi  manajemen, kemudahan  yang  dimilikinya  dalam mengendalikan perusahaan akan meningkatkan nilai perusahaan. (Michell Suharli, 2006 dalam Hidayati, 2010).
Berdasarkan  pada  uraian  mengenai pengaruh size terhadap Price  to  book  value (PBV) , maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 4 : Size berpengaruh signifikan terhadap Price to book value (PBV) .
Pengaruh Current ratio (CR), Return on equity (ROE), Total assets turnover (TATO), dan Size terhadap Price to book value (PBV).
Current  ratio  (CR),  Return  on  equity (ROE),  Total  assets  turnover  (TATO), dan Size perusahaan  merupakan  bagian  dari  faktor fundamental  perusahaan  yang  umumnya digunakan  untuk  mengukur  kinerja  perusahaan. Semakin  baik Current  ratio  (CR),  Return  on equity  (ROE),  Total  assets  turnover  (TATO), dan Size menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin baik pula. Hal ini dapat menjadi acuan bagi investor untuk menanamkan modalnya pada suatu perusahaan.
Berdasarkan  pada  uraian  mengenai pengaruh Current ratio, Return on equity, Total assets turnover, dan Size terhadap Price to book value  (PBV) ,  maka  dapat  dirumuskan  hipotesis sebagai berikut:
H 5 : Current ratio, Return on equity, Total assets turnover, dan Size secara  simultan  berpengaruh secara  signifikan  terhadap Price  to  book  value (PBV).

## Metode 3.
Penelitian  ini  merupakan  riset kuantitatif  dengan  menggunakan  sumber data  sekunder.  Sumber  data  diperoleh  dari dari  berbagai  sumber,  antara  lain  Bursa Efek  Indonesia  (www.idx.co.id)  dan  ICMD ( Indonesia Capital Market Directory ). Data yang digunakan merupakan gabungan antara data time series and cross section.
Populasi  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan Consumer  Goods yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  dengan  tahun  pengamatan dari  tahun  2006  sampai  dengan  tahun  2011. Teknik  penentuan  sampel  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah purposive  sampling. Kriteria-kriteria dan seleksi sampel penelitian sebagaimana Tabel 2.
Keterangan Perusahaan Perusahaan Consumer Goods yang terdaftar di BEI (Populasi Penelitian) di tahun 2011 34 Laporan keuangan tidak tersedia selama enam tahun berturut-turut, dari tahun 2006 sampai dengan tahun 2011 -4 Perusahaan yang sama tetapi memiliki code yang berbeda, karena adanya preferred stock -1 Sebagai Outlier atas data secara keseluruhan -10 Perusahaan yang terpilih menjadi sampel 19 Jumlah data diolah selama periode penelitian 114 Tabel  2.  Seleksi sampel
Metode  analisis  yang  digunakan untuk menguji hipotesis adalah regresi linier berganda sebagai berikut:
Y = α + β 1 CR + β 2 ROE + β 3 TATO + β 4 LnSIZE + ε dimana dalam hal ini:
Y
= Price  to  Book  Value (PBV) α = Konstanta β 1 -β 6 = Koefisien regresi CR = Current assets ROE = Return on equity TATO = Total assets turnover
LnSIZE = LnSize
ε = Error
Definsi  oprasional  dan  pengukuran  variable sebagaimana terangkum pada Tabel 3.
Hasil Penelitian dan Pembahasan 4.
Berdasarkan kriteria purposive sampling sebagaimana  yang  dijelaskan  di  Bab  III,  maka diperoleh jumlah sampel penelitian yang sesuai dengan kriteria adalah sebanyak 19 perusahaan. Dengan  periode  penelitian  selama  6  tahun dari  tahun  2006  sampai  dengan  tahun  2011, maka  diperoleh  data  penelitian  sebanyak  114 data,  sebagaimana  tampak  di  tabel  berikut  ini. Berdasarkan  olah  data  dengan  menggunakan SPSS, hasil analisis deskriptif pada Tabel 4.
No. Variabel Definisi Pengukuran Skala Sumber 1 Current ratio – CR (X 1 ) rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendek atau utang yang segera jatuh tempo Current assets Current liabilities Rasio Rose et. al 2 Return on equity – ROE (X 2 ) rasio untuk mengukur laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri. Rasio ini menunjukkan efisiensi penggunaan modal sendiri Net income Equity Rasio Rose et. al 3 Total assets turnover – TATO (X 3 ) rasio yang digunakan untuk mengukur perputaran semua aktiva yang dimiliki perusahaan dan mengukur berapa jumlah penjualan yang diperoleh dari aktiva dalam suatu periode Sales Total assets Rasio Rose et. al 4 LnSize (X 4 ) Total asset perusahaan LnSize Rasio Rose et. al 5 Price to book value (Y) menunjukkan seberapa jauh suatu perusahaan mampu menciptakan nilai perusahaan yang relatif terhadap jumlah modal yang diinvestasikan Market value per share Book value per share Rasio Rose et. al

## Tabel 3.  Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Penelitian
Berdasarkan  hasil  pengujian  diketahui untuk  variabel  PBV,  jumlah  data  114,  nilai minimum sebesar 0.17, nilai maksimum sebesar 6.01,  rata-rata  sebesar  1.5822,  dan  deviasi standar  sebesar  1.25452.  Variabel  CR  ( Current ratio ) memiliki nilai minimum sebesar 0.90, nilai maksimum  sebesar  17.61,  rata-rata  3.5132,  dan deviasi  standar  sebesar  2.70187.  Selanjutnya, variabel ROE ( Return on equity ) memiliki nilai minimum sebesar -0.25, nilai maksimum sebesar 0.57,  rata-rata  0.1198,  dan    standar  deviasi sebesar  0.10731.  Variabel  TATO  ( Total  assets turnover ) memiliki nilai minimum sebesar 0.40, nilai  maksimum  sebesar  2.96,  rata-rata  1.2682, dan  standar deviasi sebesar 0.44850. Sedangkan variabel LnSize memiliki nilai minimum sebesar 20.36,  nilai  maksimum  sebesar  31.61,  rata-rata 27.5645, dan  standar deviasi sebesar 1.81344.
Untuk  memperoleh  hasil  pengujian yang baik, maka semua data yang dibutuh-
kan dalam penelitian ini harus diuji terlebih dahulu  agar  tidak  melanggar  asumsi  klasik yang ada. Sehingga hasil pengujian hipotesis yang dilakukan dapat dipertanggungjawabkan kebenaran secara tegas dan nyata. Pengujian asumsi klasik yang dilakukan pada penelitian ini meliputi uji normalitas, multikolinearitas, autokorelasi, dan heteroskedastisitas.
Berdasarkan olah data dengan menggunakan SPSS, hasil uji normalitas dengan menggunakan  analisis  grafik,  tampak  pada Gambar 2.
Dari Grafik Normal Probability Plot tampak bahwa titik-titik menyebar mengikuti garis  diagonal,  maka  dapat  disimpulkan bahwa  data  residual  terdistribusi  dengan normal.
Hasil Uji  Multikolinieritas.
Berdasarkan  olah  data  dengan  menggunakan SPSS, hasil uji multikolinieritas, tampak pada Tabel 5.

## Tabel 4. Deskripsi Variabel Penelitian
Variabel N Mininum Maximum Mean Std. Deviation PBV 114 .17 6.01 1.5822 1.25452 CR 114 .90 17.61 3.5132 2.70187 ROE 114 -.25 .57 .1198 .10731 TATO 114 .40 2.96 1.2682 .44850 LnSIZE 114 20.36 31.61 27.5645 1.81344
Sumber : Data Bursa Efek Indonesia yang diolah
Gambar 2. Normal Probability Plot
Suatu  model  regresi  dinyatakan  bebas dari  multikolinearitas  adalah  jika  mempunyai nilai Tolerance di atas 0.10 dan nilai VIF dibawah 10. Dari tabel di atas dapat diketahui bahwa nilai Tolerance untuk  variabel  independen CR,  ROE,  TATO,  dan  LnSIZE  lebih  dari 0.10  dan  VIF  kurang  dari  10.  Maka  dapat disimpulkan  bahwa  variabel  independen CR, ROE, TATO dan LnSIZE tidak memiliki masalah multikolinieritas.
Pengujian  heteroskedatisitas  dilaku- kan  dengan  metode    grafik.  Berdasarkan olah data dengan menggunakan SPSS, hasil uji heteroskedastisitas dengan menggunakan analisis grafik, tampak pada Gambar 3.
Dari  gambar Scatterplot dapat diketahui  bahwa  tidak  ada  pola  yang  jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di -
bawah  angka  0  pada  sumbu  Y,  maka  tidak terjadi heteroskedastisitas.
Uji  autokorelasi  dilakujkan  dengan Uji  Durbin-Watson  (DW).  Nilai  DW  yang dihasilkan  dari  model  regresi  adalah  1.632. Sedangkan dari tabel DW diperoleh nilai d L = sebesar 1.6227, dan d U sebesar 1.7677. Jadi 4- d U =  2.2323,  4- d L =  2.3773.  Karena  nilai DW (1.632) berada pada daerah antara d L dan d U ,  maka  hasilnya  tidak  dapat  disimpulkan. Hal  ini  dapat  ditolerasni  karena  data  yang diuji  merupakan  data  tahun,  dimana  tahun penelitian  dijadikan  diolah  sebagai  sampel penelitian.
Berdasarkan olah data dengan menggunakan  SPSS,  diperoleh  hasil  analisis regresi berganda pada Tabel 6.

## Tabel 5. Uji Multikolinieritas
Variabel Independen Tolerance VIF Keterangan CR 0.791 1.264 Tidak ada Multikolinieritas ROE 0.786 1.272 Tidak ada Multikolinieritas TATO 0.888 1.126 Tidak ada Multikolinieritas LnSIZE 0.856 1.169 Tidak ada Multikolinieritas
Sumber : Data Bursa Efek Indonesia yang diolah
Gambar 3. Scatter Plot
Berdasarkan tabel di atas, dapat disusun persamaan  regresi  linear  berganda  sebagai berikut:
PBV = -3.348 + 0.000 CR + 8.444 ROE + 0.108 TATO + 0.137 LnSIZE
Penjelasan persamaan tersebut sebagai berikut: Konstanta  sebesar  -3.348;  artinya  jika  CR, a) ROE, TATO, dan LnSIZE nilainya 0, maka PBV nilainya sebesar -3.348.
Koefisien regresi variabel CR sebesar 0.000; b) artinya jika CR mengalami kenaikan 1 satuan, maka PBV akan mengalami kenaikan sebesar 0.000 satuan.
Koefisien  regresi  variabel  ROE  sebesar c) 8.444; artinya jika ROE mengalami kenaikan 1  satuan,  maka  PBV  akan  mengalami peningkatan sebesar 8.444 satuan. Koefisien  regresi  variabel  TATO  sebesar d) 0.108; artinya jika TATO mengalami kenaikan 1  satuan,  maka  PBV  akan  mengalami kenaikan sebesar 0.108 satuan.
Koefisien  regresi  variabel  LnSIZE  sebesar e) 0.137;  artinya  jika  LnSIZE  mengalami kenaikan 1 satuan, maka PBV akan mengalami peningkatan sebesar 0.137 satuan.
Dari  tabel  di  atas,  Nilai  F hitung adalah  sebesar 43.040. Sedangkan nilai F tabel dapat dilihat pada tabel statistik F (pada taraf signifikansi α = 5% dan derajat bebas db 1 = k dan db 2 = n-k-1), atau db 1 = 4 dan db 2 = 114-4-1 = 109. Diperoleh nilai F tabel = 2.455. Karena nilai F hitung lebih besar daripada F tabel
(43.040 > 2.455) maka dapat disimpulkan bahwa semua  variabel  independen  (CR,  ROE,  TATO, dan LnSIZE) secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen PBV. Nilai t tabel dapat dilihat pada tabel statistik t (pada taraf signifikansi  α  =  5%:2  =  0.025  (uji  2  sisi)  dan derajat  bebas  db  =  n-k-1,  atau  db  =  114-4-1  = 109. Diperoleh nilai t tabel sebesar 1.982.
Dari  hasil  uji  t  dapat  disimpulkan  sebagai berikut:
Variabel ROE berpengaruh secara signifikan 1. terhadap  variabel  PBV.  Hal  ini  disebabkan oleh t hitung > t tabel (10.737 > 1.982).
Variabel  LnSIZE  berpengaruh  secara 2. signifikan  terhadap  variabel  PBV.  Hal  ini disebabkan oleh t hitung > t tabel (3.075 > 1.982).
Variabel  CR  dan  TATO  tidak  berpengaruh 3. secara  signifikan  terhadap  variabel  PBV. CR memiliki t hitung sebesar 0.003 dan TATO memiliki t hitung sebesar 0.609, yaitu lebih kecil daripada t tabel (1.982).
Dari tabel di atas dapat diketahui nilai Adjusted R  Square ( Adjusted R 2 )  sebesar  0.598  (59.8%). Artinya,  kontribusi  pengaruh  semua  variabel independen  (CR,  ROE,  TATO,  dan  LnSIZE) terhadap variabel dependen PBV adalah sebesar 59.8%.  Sedangkan  sisanya  sebesar  40.2% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti.
Pengaruh Current ratio (CR) terhadap Price to book value (PBV)
Hipotesis  pertama  disebutkan  bahwa
Keterangan B Std. Error t Sig. CR 0.000 0.031 0.003 0.997 ROE 8.444 0.786 10.737 0.000 TATO 0.108 0.177 0.609 0.544 LnSIZE 0.137 0.045 3.075 0.003 Constant -3.348 1.301 R-Square 0.612 Adjusted R-Square 0.598 F-hitung Sig. F

## Tabel 6.  Hasil Pengujian Hipotesis
Current ratio (CR) berpengaruh secara signifikan terhadap Price to book value (PBV). Berdasarkan hasil uji t yang dilakukan, hipotesis pertama yang menyatakan bahwa Current ratio (CR) memiliki pengaruh secara signifikan terhadap Price to book value (PBV) ditolak. Artinya, Current ratio (CR) tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap Price to book value (PBV).
Current  ratio  (CR) merupakan  satu rasio likuiditas perusahaan. Current ratio (Rasio lancar)  bertujuan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  dalam  membayar  kewajiban  jangka pendek  atau  utang  yang  segera  jatuh  tempo. Dengan  kata  lain,  seberapa  banyak  aktiva lancar  yang  tersedia  untuk  menutupi  kewajiban jangka pendek yang segera jatuh tempo. Secara teoretis, semakin tinggi current ratio (CR) suatu perusahaan berarti semakin kecil risiko kegagalan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban jangka  pendeknya. Akibatnya  risiko  yang  akan ditanggung pemegang saham juga semakin kecil (Robert Ang, 1997).
Tidak terbuktinya hipotesis ini kemungkinan  disebabkan  bahwa  investor tidak  menjadikan  faktor  likuiditas  sebagai faktor  yang  memengaruhi  minat  investor  pada suatu  saham  pada  tahun  periode  penelitian, sehingga  apakah  suatu  perusahaan  memiliki likuiditas tinggi atau memiliki likuiditas rendah, maka  nilai price  to  book  value  (PBV) akan ditentukan  oleh  faktor  lain  selain current  ratio . Misalkan  faktor  profitabilitas,  sebagaimana akan dijelaskan di pembahasan hipotesis kedua. Likuiditas  yang  tinggi  belum  tentu  memiliki profitabilitas yang tinggi. Likuiditas yang tinggi dapat  pula  menunjukkan  ketidakmampuan perusahaan  untuk  memanfaatkan  dana  yang tersedia  yang  bisa    menghasilkan  keuntungan bagi  perusahaan.  Sebaliknya,  likuiditas  yang rendah  bisa  saja  memiliki  profitabilitas  yang tinggi.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan efisien  mengelola  dana  jangka  pendeknya sehingga  menghasilkan  laba.  Investor  tentunya berharap  untuk mendapatkan return dari modal yang  ditanamkan  termasuk  dividen.  Oleh karena  itu,  investor  kemungkinan  besar  akan lebih  memerhatikan  faktor  lain,  seperti  tingkat
profitabilitas  perusahaan,  karena  kemungkinan untuk mendapatkan dividen, dibandingkan tingkat likuiditas,  yang  dalam  hal  ini  direpresentasikan dengan current  ratio .  Dalam  penelitian  ini dapat  disimpulkan  bahwa Current  ratio  (CR) perusahaan Consumer goods secara parsial tidah berpengaruh secara signifikan terhadap  terhadap Price to book value (PBV). Hal ini sejalan dengan hasil penelitian Widigdo (2010) yang menyatakan bahwa Current  ratio  (CR) tidak  berpengaruh secara  signifikan  terhadap Price  to  book  value (PBV).
Pengaruh Return on equity terhadap Price to book value (PBV)
Hipotesis  kedua  disebutkan  bahwa Return on equity (ROE) berpengaruh signifikan terhadap Price to book value (PBV). Berdasarkan hasil uji t yang dilakukan, hipotesis kedua yang menyatakan  bahwa Return  on  equity  (ROE) memiliki  pengaruh  secara  signifikan  terhadap Price  to  book  value  (PBV) diterima.  Artinya, Return on equity (ROE) berpengaruh signifikan terhadap Price  to  book  value  (PBV).  Return on  equity (ROE) merupakan  salah  satu  rasio profitabilitas,  yaitu  rasio  untuk  mengukur  laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri. Rasio ini  menunjukkan  efektifitas  perusahaan  dalam menghasilkan keuntungan dibandingkan dengan modal  sendiri.  Rasio  ini  menunjukkan  efisiensi penggunaan modal sendiri.
Semakin tinggi Return on equity (ROE) suatu perusahaan menunjukkan bahwa perusahaan semakin efisien dalam menghasilkan keuntungan atau  laba.  Profitabilitas  merupakan  salah  satu informasi  yang  penting  dan  menjadi  daya  tarik bagi  investor  untuk  menanamkan  modalnya. Kinerja  profitabilitas  yang  semakin  baik  akan memberikan  sinyal  atau  perspektif  yang  positif kepada  investor  atau  calon  investor  sebagai acuan untuk memprediksi profitabilitas di masa mendatang.   Hal ini dapat menjadi dorongan bagi investor atau calon investor untuk menanamkan modalnya  pada  perusahaan  dengan  kinerja profitabilitas  yang  baik.  Semakin  tinggi  dana yang  ditanamkan  oleh  investor  cenderung  akan
meningkatkan harga saham, dan dengan demikian meningkatkan Price to book value (PBV) . Dalam penelitian ini dapat disimpulkan bahwa Return on equity (ROE) perusahaan Consumer goods secara parsial  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap terhadap Price to book value (PBV).
Hasil  penelitian  ini  mendukung  hasil penelitian Eva Eko Hidayati (2010) dan Ni Gusti Putu  Wirawati  (2008)  yang  menyatakan  bahwa ROE secara individual memiliki hubungan yang positif dan berpengaruh signifikan terhadap PBV. Hal ini sejalan dengan hasil penelitian Widigdo (2010) dan Puspita (2011). Hal ini juga sejalan dengan  pendapat  dari  Robert Ang  (1997)  yang menyatakan bahwa keuntungan perusahaan yang semakin  meningkat  memberikan  tanda  bahwa kekuatan  operasional  dan  keuangan  perusahaan semakin  membaik,  sehingga  memberikan pengaruh positif terhadap ekuitas.
Return on equity (ROE) berpengaruh signifikan terhadap Price to book value (PBV)
Hipotesis ketiga disebutkan bahwa Total assets  turnover  (TATO) berpengaruh  secara signifikan  terhadap Price  to  book  value  (PBV). Berdasarkan hasil uji t yang dilakukan, hipotesis ketiga  yang  menyatakan  bahwa Total  assets turnover  (TATO) memiliki  pengaruh  secara signifikan  terhadap Price  to  book  value  (PBV) ditolak.  Artinya, Total  assets  turnover  (TATO) tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap Price to book value (PBV). Total assets turnover (TATO) adalah  salah  satu  rasio  aktivitas,  yaitu rasio  yang  menunjukkan  kemampuan  serta efisiensi  perusahaan  dalam  memanfaatkan aktiva yang dimilikinya atau perputaran aktiva- aktiva  tersebut. Total  assets  turnover  (TATO) digunakan  untuk  mengukur  seberapa  efisiennya seluruh  aktiva  perusahaan  dimanfaatkan  dalam menunjang  kegiatan  penjualan  (Robert  Ang, 1997). Hal ini berarti semakin tinggi rasio TATO maka  semakin  efisien  suatu  perusahaan  dalam memanfaatkan aktiva yang dimilikinya.
Analisis  terkait  penyebab Total  assets turnover  (TATO) tidak  berpengaruh  secara signifikan  terhadap Price  to  book  value  (PBV)
adalah  bahwa  investor  tidak  menjadikan faktor  manajemen  aktiva  sebagai  faktor  yang memengaruhi  minat  investor  suatu  saham  pada periode penelitian. Total assets turnover (TATO) yang  tinggi  atau  rendah  belum  tentu  menjadi pertimbangan investor untuk memilih saham suatu perusahaan, sehingga Price to book value (PBV) ditentukan oleh faktor di luar Total assets turnover (TATO) ,  misalkan  faktor  profitabilitas.  Dalam penelitian  ini  dapat  disimpulkan  bahwa Total assets  turnover  (TATO) perusahaan Consumer goods secara  parsial  tidah  berpengaruh  secara signifikan terhadap  terhadap Price to book value (PBV). Hal  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian Widigdo  (2010)  yang  menyatakan  bahwa Total assets turnover (TATO) tidak berpengaruh secara signifikan terhadap price to book value (PBV).
Pengaruh Size terhadap Price  to  book  value (PBV).
Hipotesis keempat disebutkan bahwa Size berpengaruh secara signifikan terhadap Price to book value (PBV). Berdasarkan hasil uji t yang dilakukan,  hipotesis  keempat  yang  menyatakan bahwa Size memiliki pengaruh secara signifikan terhadap Price  to  book  value  (PBV) diterima. Artinya, Size berpengaruh  secara  signifikan terhadap Price  to  book  value  (PBV).  Assets atau  aktiva  adalah  faktor  yang  penting  dalam menunjang  kegiatan  operasi  perusahaan  untuk menghasilkan  produk  atau  jasa  dalam  rangka penjualan. Assets harus  dapat  dikelola  dengan baik  sehingga  dapat  menghasilkan  laba.  Hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  nilai assets selama  periode  penelitian  memberikan  sinyal yang positif bagi investor karena semakin tinggi nilai assets menunjukkan kecenderungan tingkat profitabilitas yang meningkat pula.
Dalam  penelitian  ini  dapat  disimpulkan bahwa Size perusahaan Consumer goods secara parsial  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap terhadap Price  to  book  value  (PBV). Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian Eva Eko Hidayati (2010) dan Soliha dan Taswan (2002) berkaitan dengan Size perusahaan. Hasil penelitiannya  menunjukkan  bahwa Size secara
individual berpengaruh signifikan terhadap PBV.
Pengaruh Current ratio (CR), Return on equity (ROE), Total assets turnover (TATO), dan Size terhadap Price to book value (PBV)
Hipotesis  kelima  disebutkan  bahwa Current  ratio,  Return  on  equity,  Total  assets turnover, dan Size secara simultan berpengaruh secara  signifikan  terhadap Price  to  book  value (PBV). Berdasarkan hasil uji F dapat disimpulkan bahwa  hipotesis  kelima  yang  menyatakan bahwa  semua  variabel  independen  (CR, ROE, TATO,  dan  LnSIZE)  secara  bersama- sama  berpengaruh  signifikan  terhadap variabel  dependen  PBV  diterima.  Artinya, Current  ratio  (CR),  Return  on  equity  (ROE), Total  assets  turnover  (TATO), dan Size secara simultan berpengaruh signifikan terhadap Price to book value (PBV).
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa faktor  fundamental  perusahaan  yang  berasal dari  laporan  keuangan  dan  direpresentasikan oleh Current  ratio  (CR),  Return  on  equity (ROE),  Total  assets  turnover  (TATO), dan Size secara  bersama-sama  memberikan  sinyal yang  positif  bagi  investor  untuk  memprediksi kinerja perusahaan di masa mendatang sehingga menjadi  pertimbangan  investor  untuk  memilih saham  suatu  perusahaan.  Semakin  baik  kinerja perusahaan,  investor  semakin  berminat  untuk menanamkan modalnya dalam suatu perusahaan. Sampai level tertentu, hal ini akan meningkatkan harga saham dan berakibat meningkatnya Price to book value (PBV) . Dalam penelitian ini dapat disimpulkan  bahwa Current  ratio  (CR),  Return on equity (ROE), Total assets turnover (TATO), dan  Size perusahaan Consumer  goods secara bersama-sama  berpengaruh  secara  signifikan terhadap  terhadap Price to book value (PBV).

## 5. Kesimpulan,  Keterbatasan dan Implikasi Hasil Penelitian
Hasil  pengujian  hipotesis  dengan menggunakan  analisis  regresi  berganda menunjukkan bahwa:
Current  ratio  (CR) 1. secara  parsial  tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap Price to book value (PBV). Return  on  equity  (ROE) 2. secara  parsial memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Price to book value (PBV). Total  assets  turnover  (TATO) 3. secara  parsial tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap
Price to book value (PBV) .
Size 4. secara  parsial  memiliki  pengaruh signifikan  terhadap Price  to  book  value (PBV).
Penelitian  ini  mempunyai  keterbatasan, terutama dalam hal:
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  59.8% 1. pengaruh  variabel  independen  dalam memengaruhi variabel dependen dan sisanya sebesar  40.2%  dipengaruhi  oleh  faktor- faktor  lain  yang  tidak  dimasukkan  dalam model sehingga masih banyak variabel yang berpengaruh namun tidak dimasukkan dalam model ini.
Penelitian  ini  terbatas  pada  saham  yang 2. termasuk  dalam  industri Consumer  goods yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia sehingga  masih  banyak  perusahaan  emiten lainnya yang belum masuk dalam penelitian ini.
Penelitian  ini  hanya  mencakup  periode 3. penelitian selama 6 tahun yakni mulai tahun 2006  sampai  dengan  tahun  2011  sehingga penelitian masih dalam waktu yang terbatas dan belum dapat digeneralisir untuk periode yang lebih panjang.
Pada  penelitian  yang  akan  datang  terdapat beberapa  hal  yang  perlu  diperhatikan,  diantara adalah sebagai berikut:
Dalam penelitian mendatang perlu 1. menambahkan menambah variabel fundamental  lainnya  dan  juga  variabel teknikal, seperti variabel ekonomi makro dan yang  lainnya    sebagai  variabel  independen, karena  sangat  dimungkinkan  variabel  lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini berpengaruh  kuat  terhadap Price  to  book
value (PBV) . Untuk  penelitian  selanjutnya  sebaiknya 2.
menggunakan sampel yang berbeda dan tidak terbatas pada satu sektor industri saja, dengan demikian  diharapkan  akan  memberikan kontribusi  informasi  yang  lebih  baik  dan akurat untuk penelitian mendatang.
Menambahkan  rentang  waktu  yang  lebih 3. panjang  sehingga  nantinya  diharapkan hasil  yang  diperoleh  akan  lebih  dapat digeneralisasikan  dan  untuk  memperluas penelitian  serta  menghasilkan  analisis  yang lebih baik.
Secara simultan variable-variabel independen  ( Current  ratio,  Return  on  equity, Total  assets  turnover, dan Size) berpengaruh signifikan  terhadap Price  to  book  value  (PBV) pada perusahaan Consumer goods yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode  2006 sampai  dengan  2011.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa Return  on  equity  (ROE) dan Size perusahaan  berpengaruh  secara signifikan  terhadap Price  to  book  value  (PBV) pada perusahaan Consumer goods yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  periode penelitian dari tahun 2006 sampai dengan tahun 2011. Return  on  equity  (ROE) adalah  salah satu  rasio  profitabilitas.  Semakin  tinggi  tingkat profitabilitas  yang  dihasilkan  dari  waktu  ke waktu, hal ini menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin baik.  Hal ini akan menjadi daya tarik  bagi  investor  untuk  menginvestasikan dananya pada perusahaan tersebut sehingga dapat meningkatkan permintaan atas saham perusahaan tersebut. Kenaikan permintaan tersebut cenderung meningkatkan  harga  saham,  sehingga  berakibat pula meningkatnya Price to book value (PBV) . Hasil  penelitian  ini  juga  menunjukkan bahwa Size perusahaan  berpengaruh  secara signifikan  terhadap Price  to  book  value  (PBV) . Semakin besar assets yang dimiliki perusahaan, pihak  manajemen  lebih  leluasa  dalam mempergunakan asset yang ada di perusahaan tersebut untuk kegiatan operasi yang produktif yang  dapat  menghasilkan    keuntungan  bagi perusahaan.  Hal  ini  juga  menjadi  daya  tarik investor  untuk  menanamkan  modalnya
di  perusahaan  tersebut  sehingga  dapat meningkatkan harga saham. Hal ini tentu dapat meningkatkan Price to book value (PBV) . Oleh  karena  itu,  manajemen  perlu memperhatikan  faktor  kebijakan  profitabilitas dan assets perusahaan  untuk  meningkatkan nilai  perusahaan  yang  dalam  hal  ini  diwakili oleh Price  to  book  value  (PBV) .  Pada  tingkat tertentu,  semakin  tinggi  PBV  menunjukkan sinyal yang positif yakni menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin baik.

## DAFTAR PUSTAKA
Ekayana.  (2007)  Analisis  pengaruh  insider ownership, kebijakan hutang, profitabilitas dan  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan  (Studi  empiris  terhadap perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Jakarta  tahun  2001-2005),
ASET Vol.9 Nomer 2 Agustus 2007. Hidayati,  E.E.  (2010). Analisis  Pengaruh DER,  DPR,  ROE  dan  SIZE  terhadap  PBV Perusahaan  Manufaktur  yang  Listing  di BEI  Periode  2005-2007 .  Tesis,  Universitas Diponegoro, Semarang.
Masdar  Mas’ud.  (2008).  Analisis  Faktor- Faktor  yang  Memengaruhi  Struktur Modal  dan  Hubungannya  terhadap  Nilai Perusahaan. Manajemen Dan Bisnis Volume 7, Nomor 1, Maret 2008.
Puspita, Fira. (2009). Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi  Kebijakan  Dividend  Payout Ratio:  Studi  Kasus  pada  Perusahaan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2005-2007 .  Tesis,  Universitas  Diponegoro, Semarang.
Puspita, Novita Santi. (2011). Analisis Pengaruh Struktur  Modal,  Pertumbuhan  Perusahaan, Ukuran  Perusahaan,  dan  Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2007-2009:  Studi  Kasus pada  Sektor  Industri  Food  and  Beverages . Skripsi,  Fakultas  Ekonomi  Universitas Diponegoro, Semarang.
Putra,  T.P.,  Chabachib,  M.,  Haryanto,  M.,  dan
Pangestuti, I.R.D. (2008). Pengaruh Kinerja Keuangan  dan  Beta  Saham  terhadap  Price to  Book  Value:  Studi  pada  Perusahaan Real  Estate  dan  Property  yang  Listed  di BEI  Periode  Tahun  2004-2006 . Skripsi, Universitas Diponegoro. Saputra, D.A. (2010). Pengaruh Return on Equity (ROE)  dan  Deviden  Payout  Ratio  (DPR) terhadap  Price  to  Book  Value  (PBV)  pada Perusahaan  Perbankan  yang  Go  Public  di PT Bursa Efek Indonesia . Skripsi, Universitas Pembangunan  Nasional  “Veteran”,  Jawa Timur.
Sidharta,  U.,  Anto,  Y.,  &  Budhi,  S.  (1998). Kaitan antara Rasio Price/Book Value dan Imbal Balik Hasil Saham pada Bursa Efek
Jakarta. Jurnal  Riset  Akuntansi  Indonesia
Vol.1 No.1.
Soliha,  E,.  &  Taswan.  (2002).  Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan Serta Beberapa Faktor yang Memengaruhinya.
Jurnal Bisnis dan Ekonomi.
Subalno,  (2009). Analisis  Pengaruh  Faktor Fundamental  dan  Kondisi  Ekonomi terhadap  Return  Saham . Tesis, Universitas
Diponegoro, Semarang.
Taswan.  (2003).  Analisis  Pengaruh  Insider Ownership, Kebijakan Hutang dan Deviden Terhadap  Nilai  Perusahaan  serta  Faktor-
Faktor yang Memengaruhinya. Jurnal Bisnis
Dan  Ekonomi ,  Vol.10  No.2  September
2003.
Widigdo,  (2010). Faktor  yang  Mempengaruhi Price to Book Value Perusahaan Publik di Bursa  Efek  Indonesia ,  Tesis,  Universitas Pembangunan Nasional Veteran, Jakarta.
Wild, John J., Subramanyam, K.R., and Halsey, Robert  F.  (2008). Financial  Statement Analysis. New  York  USA:  McGraw-Hill Internaltional Edition, 8th edition
Wirawati,  Ni  Gusti  Putu.,  (2008).  Pengaruh
Faktor  Fundamental  Perusahaan  terhadap Price to Book Value dalam Penilaian Saham di Bursa Efek Jakarta dalam Kondisi Krisis Moneter, Buletin Studi Ekonomi Volume 13 Nomor 1.