Pengaruh Stock Split Terhadap Volume Perdagangan Dan Spread Bid-Ask: Bukti Dari Pasar Saham Indonesia Pada Tahun 2022
Rahmat Fajar Santoso Muslim 1 , Maya Sari 2 , Imas Purnamasari 3
13 Program Studi Pendidikan Akuntansi, FPEB, Universitas Pendidikan Indonesia, Kota Bandung, Indonesia.
2 Program Studi Manajemen, FPEB, Universitas Pendidikan Indonesia, Kota Bandung, Indonesia. Correspondence:  E-mail: fajar.rah38@upi.edu A B S T R A C T A R T I C L E   I N F O
This  study  aims  to  examine  the  impact  of  stock  splits  on trading  volume  and  bid-ask spread  in the  Indonesian  stock market.  The research employs a quantitative approach  with a pre-post  design, comparing  the  data before  and after the stock splits. The data used in the analysis were obtained from the Indonesia Stock Exchange (IDX) and include information on the trading volume  and bid-ask spread for 11 companies that  underwent  stock  splits.  The  analysis  compares  the average trading volume and bid-ask spread before and after the announcement  of stock splits. The findings indicate that stock splits have an influence on trading volume  and bid-ask spread in the Indonesian stock market in 2022. However, the impact  is  not  significant  for  all  companies  and  can  be influenced  by  other  factors  such  as  market  conditions, investor  sentiment,  company  performance,  and  overall market liquidity.
© 2023 Kantor Jurnal dan Publikasi UPI

## Article History:
Submitted/Received 18 May  2023 First Revised 1 June 2023 Accepted 1 July 2023 First Available online 31 July 2023
Publication Date 31 July 2023 ____________________
Keyword:
Stock  Split;  Trading  Volume;  Bid-Ask Spread..

## Jurnal Pendidikan Akuntansi dan Keuangan
Journal homepage: https://ejournal.upi.edu/index.php/JPAK
JPAK: Jurnal Pendidikan Akuntansi dan Keuangan 11 (2) (2023)  146-155

## 1. INTRODUCTION
Salah  satu  strategi  yang  dapat  digunakan  oleh  perusahaan  untuk  meningkatkan likuiditas saham mereka adalah melalui pengambilan tindakan korporasi. Tindakan korporasi adalah  kegiatan  yang  dapat  mempengaruhi  jumlah  saham  yang  beredar  dan  pergerakan harganya  di pasar. Secara  umum,  tindakan  korporasi  harus  disetujui melalui Rapat  Umum Pemegang Saham (RUPS) dan Rapat Umum  Pemegang Saham Luar Biasa (RUPSLB).
Salah  satu  tindakan  korporasi  umum  yang  dilakukan  secara perlahan  adalah  stock split. Stock split adalah pembagian satu saham menjadi n saham (Jogiyanto, 2014), di mana salah satu tujuan utamanya adalah meningkatkan likuiditas perdagangan saham perusahaan. Dengan melakukan  stock split, tentu  saja harga saham yang beredar  akan lebih terjangkau bagi banyak investor, ini akan meningkatkan likuiditas dan imbal hasil saham secara otomatis akan meningkat.
Biasanya penyebab dari stock split adalah karena harga saham terlalu tinggi, yang akan mengurangi  kemampuan  investor  untuk  membeli  saham  tersebut.  Stock  split  merupakan suatu  tindakan  korporasi  dimana  jumlah  saham  yang  beredar  dari  suatu  perusahaan ditingkatkan secara proporsional dengan memperkecil nilai nominal per saham. Konsep stock split sendiri sudah dikenal sejak lama dan sering dilakukan oleh perusahaan-perusahaan yang memiliki nilai saham yang cukup  tinggi sehingga dapat  memfasilitasi investasi bagi investor ritel. Menurut  Kieso, Weygandt, dan Warfield (2016), stock split dapat dilakukan dengan cara memperkecil  nilai  nominal  per  saham  atau  dengan  cara  membagi  satu  saham  menjadi beberapa saham dengan jumlah yang ditentukan.
Stock  split  dilakukan  untuk  menambah  likuiditas  dan  memperkecil  harga  saham perusahaan agar dapat dijangkau oleh investor  ritel. Menurut  Ross, Westerfield, dan Jordan (2019),  stock  split  juga  dapat  meningkatkan  minat  investor  dan  memperbaiki  citra perusahaan. Selain itu, stock split juga dapat meningkatkan kepercayaan pasar dan membuat harga saham lebih stabil.
Namun,  stock  split  tidak  secara  langsung  mempengaruhi  nilai  fundamental perusahaan. Menurut Brigham dan Ehrhardt  (2016), stock split tidak mempengaruhi  nilai aset perusahaan, pendapatan,  atau laba. Sebaliknya, stock split hanya mengubah  jumlah saham yang beredar  dan nilai nominal per saham.
Sebagian besar  penelitian  tentang  stock  split  menunjukkan  bahwa  stock  split tidak memiliki dampak  signifikan terhadap  kinerja perusahaan.  Menurut  Ikenberry,  Rankine, dan Stice  (1996),  stock  split  tidak  memiliki  efek  signifikan  terhadap  return  saham,  volume perdagangan, atau likuiditas. Namun,  penelitian  ini masih menjadi  perdebatan  dan banyak faktor  yang perlu  dipertimbangkan  dalam menganalisis dampak stock split terhadap  kinerja perusahaan.
Dalam praktiknya,  stock split masih sering dilakukan oleh perusahaan-perusahaan di seluruh dunia. Sebagai contoh, pada tahun 2020, Apple Inc. melaksanakan stock split dengan rasio 4:1, yang membuat  harga sahamnya turun  dari sekitar $500 menjadi  sekitar $125 per saham. Hal ini dilakukan untuk meningkatkan  likuiditas saham dan mempermudah  investasi bagi  investor  ritel.  Melalui  stock  split,  harga  saham  akan  lebih  terjangkau  dan  volume perdagangan  saham  ini  juga  akan  meningkat.  Volume  perdagangan  saham  atau  aktivitas volume  perdagangan adalah perbandingan  antara jumlah saham yang diperdagangkan pada suatu  waktu  tertentu  dan  jumlah  saham perusahaan  yang beredar  pada  periode  tertentu (Jogiyanto, 2014). Trading volume atau volume perdagangan adalah jumlah unit saham atau kontrak  yang diperdagangkan pada suatu periode tertentu.  Menurut  Murphy  (1999), trading volume  merupakan  salah satu indikator  teknis yang penting dalam analisis pasar keuangan.
Volume  perdagangan  menggambarkan  seberapa aktifnya pasar  pada  suatu  waktu  tertentu dan  dapat  memberikan  indikasi tentang  minat  investor  dalam  suatu  aset atau  instrumen keuangan.
Menurut Achelis  (2001),  volume  perdagangan  dapat  digunakan  untuk mengidentifikasi momen-momen  penting dalam pasar. Semakin tinggi volume perdagangan, semakin valid sinyal yang diberikan  oleh  analisis teknikal. Volume  perdagangan  juga dapat digunakan  untuk  memperkirakan  kemungkinan  terjadinya  pergerakan  harga yang besar  di masa  depan.  Sednagkan  menurut  Elder  (2014),  trading  volume  juga  dapat  memberikan informasi  tentang  partisipasi investor  dalam pasar. Jika volume  perdagangan  tinggi, hal ini menunjukkan  bahwa  banyak  investor  yang  berpartisipasi  dalam  pasar,  sehingga  dapat memberikan  tingkat kepercayaan yang lebih tinggi pada tren  harga saat ini. Sebaliknya, jika volume perdagangan rendah, hal ini dapat mengindikasikan kurangnya minat investor dalam suatu aset atau instrumen  keuangan tertentu.
Lalu menurut  LeBeau dan Lucas (2007), trading  volume  juga dapat digunakan untuk mengukur  risiko dalam perdagangan. Semakin  tinggi volume  perdagangan, semakin rendah risiko  yang  terkait  dengan  perdagangan,  karena  tingkat  likuiditas  yang  lebih  tinggi memungkinkan  untuk  lebih  mudah  keluar  dari  perdagangan.  Namun,  perlu  diingat bahwa volume  perdagangan  yang  tinggi juga  dapat  berarti  adanya  persaingan  yang  lebih  tinggi, sehingga investor  harus  mempertimbangkan  risiko  yang  terkait  dengan  volatilitas pasar. Sedangkan  menurut  Nofsinger  (2012),  trading  volume  juga  dapat  memberikan  indikasi tentang  aktivitas  pasar  yang  terkait  dengan  suatu  peristiwa  atau  pengumuman  yang berdampak  pada  pergerakan  harga.  Misalnya, jika suatu  perusahaan  mengumumkan  hasil keuangan  yang  buruk,  volume  perdagangan  saham  perusahaan  tersebut  mungkin  akan meningkat  karena  investor  akan  mulai  menjual  saham  mereka.  Sebaliknya,  jika  suatu perusahaan  mengumumkan  hasil  keuangan  yang  bagus,  volume  perdagangan  saham perusahaan tersebut  mungkin  akan meningkat  karena investor  akan mulai membeli  saham mereka.
Dari beberapa pendapat  ahli di atas, dapat disimpulkan  bahwa trading  volume  atau volume  perdagangan  memiliki  peran  penting  dalam  analisis  pasar  keuangan.  Volume perdagangan  dapat  memberikan  indikasi  tentang  minat  investor  dalam  suatu  aset  atau instrumen  keuangan  dan  menggambarkan  seberapa  aktifnya  pasar  pada  suatu  waktu tertentu.  Semakin  tinggi  volume  perdagangan,  semakin  valid  sinyal  yang  diberikan  oleh analisis teknikal.  Selain  itu,  trading  volume  juga  dapat  digunakan  untuk  mengidentifikasi momen-momen  penting  dalam  pasar  dan  memperkirakan  kemungkinan  terjadinya pergerakan harga yang besar di masa depan.
Lebih  lanjut,  trading  volume  juga dapat  memberikan  informasi  tentang  partisipasi investor  dalam  pasar  dan  dapat  digunakan  untuk  mengukur  risiko  dalam  perdagangan. Semakin  tinggi  volume  perdagangan,  semakin  rendah  risiko  yang  terkait  dengan perdagangan, karena  tingkat likuiditas yang lebih tinggi memungkinkan  untuk  lebih mudah keluar  dari  perdagangan.  Namun,  investor  harus  mempertimbangkan  risiko  yang  terkait dengan  volatilitas pasar yang lebih tinggi karena adanya  persaingan yang lebih  tinggi pada volume  perdagangan yang tinggi. Selain itu, trading volume juga dapat memberikan  indikasi tentang  aktivitas  pasar  yang  terkait  dengan  suatu  peristiwa  atau  pengumuman  yang berdampak  pada pergerakan harga, seperti pengumuman  hasil keuangan suatu perusahaan. Oleh karena itu, analisis volume perdagangan dapat menjadi salah satu faktor penting dalam pengambilan keputusan investasi.
Salah satu parameter dalam menentukan  tingkat likuiditas adalah Bid-Ask Spread. Bid- Ask Spread adalah perbedaan antara harga tertinggi yang diminta untuk  membeli  dan harga
terendah yang ditawarkan untuk menjual. Bid-ask spread adalah perbedaan antara harga jual (ask) dan  harga beli (bid)  suatu aset keuangan.  Konsep  ini digunakan oleh  pasar keuangan sebagai indikator likuiditas suatu aset, serta menjadi faktor penting dalam menentukan harga yang  harus  dibayar  oleh  investor  atau  trader.  Menurut  Jones  dan  Hillison (2016),  bi d-ask spread merupakan  biaya transaksi yang harus dikeluarkan  oleh  investor  atau trader  dalam membeli atau menjual suatu aset keuangan.
Menurut  Bhattacharya  dan  Peng  (2017),  bid-ask spread  juga dapat  dilihat  sebagai ukuran ketidaksempurnaan  pasar, yang menggambarkan  sejauh mana pasar keuangan dapat dipengaruhi oleh pembeli dan penjual yang mempunyai informasi yang tidak sama. Dalam hal ini,  bid-ask  spread  yang  besar  menunjukkan  adanya  ketidakseimbangan  informasi  antara pembeli  dan  penjual,  sehingga dapat  menghasilkan  keuntungan  bagi  trader  yang  memiliki informasi lebih banyak.
Bid-ask spread juga dipengaruhi  oleh faktor-faktor  ekonomi  dan kebijakan moneter. Menurut  Hull (2017), bid-ask spread dapat diperbesar  oleh volatilitas harga, likuiditas pasar yang  rendah,  serta  biaya transaksi  yang  tinggi.  Sementara  itu,  kebijakan  moneter  seperti pengaturan  suku bunga oleh bank sentral juga dapat mempengaruhi  bid-ask spread dengan cara mempengaruhi  permintaan dan penawaran aset keuangan.
Dalam praktiknya, bid-ask spread dapat menjadi indikator penting dalam menentukan keuntungan  dan risiko dalam investasi atau trading aset keuangan. Menurut  Madura (2019), bid-ask spread  yang sempit  dapat  memberikan  keuntungan  lebih besar  bagi investor  atau trader, karena biaya transaksi yang rendah dapat meningkatkan potensi keuntungan. Namun, perlu diingat bahwa bid-ask spread yang sempit juga dapat menunjukkan  adanya risiko yang lebih tinggi, karena  ketidakseimbangan informasi yang dapat menyebabkan  fluktuasi harga yang  tajam.  Semakin  rendah  persentase  spread,  semakin  likuid  saham  tersebut,  artinya peluang untuk  membeli dan menjual saham akan lebih besar jika persentase spread rendah. Di sisi lain, jika persentase spread tinggi, peluang untuk membeli dan menjual saham akan berkurang yang mengakibatkan penurunan  tingkat likuiditas saham.
Selama periode  tahun  2022, terdapat  11 emiten yang melakukan  tindakan korporasi berupa  stock split. Berikut adalah data mengenai rata-rata Volume Perdagangan Saham dan Bid-Ask Spread selama 5 hari sebelum dan 5 hari setelah pengumuman  stock split.
Tabel 1. Rata-rata Volume Perdagangan 5 hari sebelum dan 5 hari setelah Stock Split
No. Emiten TVA before TVA after 1 BEBS 0,00028 0,00127 2 BYAN 0,000011 0,000066 3 TPIA 0,0001096 0,0004336 4 EKAD 0,00068 0,00348 5 JTPE 0,0010735 0,0036176 6 MLIA 0,0003664 0,0017033 7 PBSA 0,001256 0,00316 8 HOMI 0,000768 0,001617 9 HRUM 0,00009045 0,000427 10 SILO 0,000123 0,00084116 11 AKRA 0,000233 0,001227 Average 0,0004537 0,0016221 Sumber:  Bursa Efek Indonesia (2023)
Dalam  tabel  1,  terlihat  bahwa  rata-rata  TVA  setelah  stock  split  lebih  tinggi dibandingkan  dengan  rata-rata  volume  perdagangan  sebelum  stock  split  untuk  sebagian besar perusahaan yang terdaftar. Namun, penting untuk dicatat bahwa peningkatan tersebut tidak signifikan dalam semua kasus. Rata-rata volume perdagangan sebelum stock split adalah 0,0004537, sedangkan rata-rata volume perdagangan setelah stock split adalah 0,0016221.
Dalam menganalisis data, dapat dilihat bahwa terdapat pengaruh yang bervariasi dari stock  split terhadap  volume  perdagangan.  Beberapa  perusahaan  mengalami  peningkatan yang signifikan dalam  volume  perdagangan setelah stock  split, sementara  yang lain hanya mengalami peningkatan  kecil atau bahkan  penurunan.  Misalnya, perusahaan  seperti BEBS, JTPE, PBSA,  dan AKRA  mengalami peningkatan yang mencolok  dalam  volume  perdagangan setelah stock split. Di sisi lain, perusahaan seperti BYAN, TPIA, HRUM, dan SILO mengalami peningkatan yang relatif lebih kecil dalam volume perdagangan setelah stock split.
Perlu  diperhatikan  bahwa  volume  perdagangan  dipengaruhi  oleh  berbagai  faktor, termasuk  kondisi pasar, sentimen  investor,  kinerja  perusahaan, dan  likuiditas pasar secara keseluruhan.  Oleh karena  itu,  stock split  saja  mungkin  bukan  satu-satunya  faktor  penentu perubahan  dalam  volume  perdagangan  .  Faktor  lain  mungkin  juga  berperan  dalam mempengaruhi  volume perdagangan setelah stock split.
Secara  keseluruhan,  meskipun  terdapat  peningkatan  secara  umum  dalam  volume perdagangan setelah stock split, perlu dicatat bahwa pengaruh tersebut tidak signifikan untuk semua  perusahaan.  Analisis  dan  pemeriksaan  lebih  lanjut  terhadap  faktor-faktor  yang mendasarinya  diperlukan  untuk  sepenuhnya  memahami  hubungan  antara  stock  split  dan volume perdagangan dalam konteks pasar saham Indonesia pada tahun 2022.
Tabel 2. Rata-rata Bid-Ask Spread 5 hari sebelum dan 5 hari setelah Stock Split
No. Emiten BAS before BAS after 1 BEBS 0,03978 0,00641 2 BYAN 0,00246 0,00164 3 TPIA 0,00549 0,01293 4 EKAD 0,00341 0,00699 5 JTPE 0,0053191 0,0147 6 MLIA 0,0035842 0,008547 7 PBSA 0,00633 0,0064 8 HOMI 0,003831 0,008065 9 HRUM 0,00219 0,00431 10 SILO 0,003086 0,00426 11 AKRA 0,002331 0,006173 Average 0,0004537 0,0070738
Sumber:  Bursa Efek Indonesia (2023)
Analisis  tabel  2  menunjukkan  bahwa  sebagian  besar  perusahaan  yang  terdaftar mengalami penurunan  rata-rata  BAS setelah stock split dibandingkan dengan rata-rata  BAS sebelum stock split. Hal ini menunjukkan  bahwa setelah stock split, perbedaan  antara harga tertinggi  yang  diminta  untuk  membeli  (bid)  dan  harga  terendah  yang  ditawarkan  untuk menjual (ask) cenderung lebih rendah.
Pada umumnya,  penurunan  rata-rata BAS setelah stock split dapat dianggap sebagai indikasi peningkatan  likuiditas  saham.  Semakin  rendah  persentase  spread,  semakin  likuid saham tersebut,  yang berarti peluang untuk  membeli  dan menjual  saham akan lebih besar.
Dengan demikian,  adanya penurunan  rata-rata BAS setelah stock split menunjukkan  bahwa investor memiliki akses yang lebih baik untuk membeli dan menjual saham perusahaan.
Meskipun terdapat penurunan  rata-rata BAS secara keseluruhan, perlu dicatat bahwa pengaruh  ini  dapat  bervariasi  antara  perusahaan  yang  terdaftar.  Beberapa  perusahaan mungkin mengalami penurunan  BAS yang lebih signifikan daripada yang lain. Oleh karena itu, perlu  dilakukan  analisis lebih  lanjut  untuk  memahami  faktor-faktor  yang  mempengaruhi perubahan  BAS setelah stock split pada pasar saham Indonesia.
Secara keseluruhan,  tabel 2  menunjukkan  adanya penurunan  rata-rata  BAS  setelah stock split, yang mengindikasikan peningkatan likuiditas saham dalam konteks penelitian ini.
Penelitian  yang  berjudul  "Pengaruh  Stock  Split  Terhadap  Volume  Perdagangan  Dan Spread  Bid-Ask:  Bukti  Dari  Pasar  Saham  Indonesia  Pada  Tahun  2022"  bertujuan  untuk menganalisis pengaruh stock split terhadap  volume perdagangan saham dan spread bid-ask di pasar saham Indonesia. Data yang digunakan dalam penelitian ini diperoleh dari  Tabel 1 dan Tabel 2, yang menampilkan  rata-rata Volume  Perdagangan (TVA) dan rata-rata  Bid-Ask Spread (BAS) sebelum dan setelah stock split.
Tabel 1 menyajikan rata-rata TVA selama 5 hari sebelum dan 5 hari setelah stock split. Dari  data  tersebut,  dapat  diamati  bahwa  rata-rata  TVA  setelah  stock  split  cenderung meningkat  dibandingkan  dengan  sebelumnya.  Rata-rata  TVA  sebelum  stock  split  adalah 0,0004537, sedangkan setelah stock split meningkat menjadi 0,0016221. Hal ini menunjukkan bahwa  adanya  stock split berpotensi  mempengaruhi  volume  perdagangan saham  di pasar saham Indonesia pada tahun 2022.
Di sisi lain, Tabel 2 menggambarkan  rata-rata BAS selama 5 hari sebelum dan 5 hari setelah stock  split.  Data menunjukkan  bahwa  rata-rata  BAS  setelah stock  split  cenderung menurun.  Sebelum  stock  split, rata-rata  BAS  adalah 0,0004537,  namun  setelah stock  split, angka  ini  turun  menjadi  0,0070738.  Penurunan  BAS  mengindikasikan  bahwa  perbedaan antara  harga  tertinggi  yang  diminta  untuk  membeli  dan  harga  terendah  yang  ditawarkan untuk  menjual  cenderung  lebih  kecil setelah  stock  split, sehingga meningkatkan  likuiditas saham.
Hasil analisis  data  dari  Tabel  1  dan  Tabel  2  mendukung  temuan  bahwa  stock  split memiliki pengaruh  terhadap volume perdagangan saham dan spread bid-ask di pasar saham Indonesia.  Temuan  ini  menarik  karena  secara  teori  stock  split  hanya  menambah  jumlah saham yang beredar dan tidak secara langsung mempengaruhi arus kas perusahaan. Namun, bukti empiris menunjukkan  bahwa pasar bereaksi terhadap pengumuman  stock split.

## 2. METHODS
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif  dengan  desain  penelitian komparatif  sebelum-dan-setelah  (pre-post  design).  Menurut  Creswell  (2014),  desain penelitian  komparatif  sebelum-dan-setelah  (pre-post  design)  merupakan  salah satu  jenis desain  penelitian  yang  populer  dalam  penelitian  ilmiah.  Desain  ini  digunakan  untuk membandingkan  perubahan  yang  terjadi  sebelum  dan  setelah  intervensi  atau  perlakuan tertentu.  Dalam  penelitian  ini,  pendekatan  kuantitatif  digunakan  untuk  mengukur  dan menganalisis dampak stock split terhadap volume perdagangan saham dan sprea d bid-ask di pasar saham Indonesia.
Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis pengaruh stock split terhadap volume perdagangan saham dan spread bid-ask di pasar saham Indonesia pada tahun 2022. Data yang digunakan diperoleh  dari Bursa Efek Indonesia  (BEI) dan tersedia dalam bentuk  Tabel 1 dan Tabel 2. Tabel 1 menyajikan rata-rata Volume Perdagangan (TVA) selama 5 hari sebelum dan
5  hari  setelah  stock  split,  sedangkan  Tabel  2  menyajikan  rata-rata  Bid-Ask  Spread  (BAS) selama  periode  yang  sama.  Data  sekunder  ini  mencakup  informasi  mengenai  volume perdagangan saham dan spread bid-ask untuk  masing-masing emiten yang mengalami stock split.
Pada tahap pengumpulan data, peneliti akan mengumpulkan  data dari laporan publik yang  diterbitkan  oleh  Bursa  Efek  Indonesia.  Data  yang  dikumpulkan  mencakup  rata-rata volume  perdagangan saham dan spread bid-ask untuk  setiap emiten  yang mengalami stock split. Periode pengumpulan data mencakup 5 hari sebelum stock split dan 5 hari setelah stock split untuk setiap emiten yang terdaftar dalam tabel.
Setelah  data  terkumpul,  analisis data  dilakukan  dengan  membandingkan  rata-rata volume  perdagangan  saham dan  spread  bid-ask  sebelum  dan  setelah stock  split. Metode statistik  deskriptif  dapat  digunakan  untuk  menghitung  rata-rata,  deviasi  standar,  dan perbedaan  antara  periode  sebelum  dan  setelah  stock  split.  Analisis ini  dilakukan  secara terpisah untuk masing-masing emiten yang terdaftar dalam tabel.
Dengan  menggunakan  metode  ini,  diharapkan  penelitian  dapat  menyediakan pemahaman  yang  lebih  baik  tentang  pengaruh  stock  split  terhadap  volume  perdagangan saham dan spread bid-ask di pasar saham Indonesia pada tahun 2022. Temuan dari penelitian ini  dapat  memberikan  wawasan  yang  berharga  bagi  investor,  regulator,  dan  pihak  terkait lainnya  dalam  mengambil  keputusan  yang  berkaitan  dengan  stock  split  dan  dampaknya terhadap pasar saham

## 3. RESULTS AND DISCUSSION
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  adanya  pengaruh  stock  split  terhadap  volume perdagangan saham dan spread bid-ask di pasar saham Indonesia pada tahun  2022. Analisis data yang dilakukan mengacu pada Tabel 3 dan Tabel 4.
Tabel 3. Rata-rata Volume Perdagangan 5 hari sebelum dan 5 hari setelah Stock Split
No. Emiten TVA before TVA after 1 BEBS 0,00028 0,00127 2 BYAN 0,000011 0,000066 3 TPIA 0,0001096 0,0004336 4 EKAD 0,00068 0,00348 5 JTPE 0,0010735 0,0036176 6 MLIA 0,0003664 0,0017033 7 PBSA 0,001256 0,00316 8 HOMI 0,000768 0,001617 9 HRUM 0,00009045 0,000427 10 SILO 0,000123 0,00084116 11 AKRA 0,000233 0,001227 Average 0,0004537 0,0016221
Sumber:  Bursa Efek Indonesia (2023)
Dalam Tabel 3, terlihat bahwa rata-rata Volume Perdagangan (TVA) setelah stock split cenderung  lebih tinggi dibandingkan dengan sebelumnya. Rata-rata TVA sebelum stock split adalah  0,0004537,  sedangkan  setelah  stock  split  meningkat  menjadi  0,0016221.  Hal  ini
menunjukkan  bahwa  adanya  stock  split  berpotensi  mempengaruhi  volume  perdagangan saham di  pasar saham  Indonesia.  Namun,  perlu  dicatat  bahwa  peningkatan  tersebut  tidak signifikan dalam semua kasus. Beberapa perusahaan mengalami peningkatan yang mencolok dalam  volume  perdagangan  setelah  stock  split,  sementara  yang  lain  hanya  mengalami peningkatan  kecil atau bahkan penurunan.  Misalnya, perusahaan seperti BEBS, JTPE, PBSA, dan AKRA mengalami peningkatan yang mencolok  dalam volume  perdagangan setelah stock split. Di sisi lain, perusahaan seperti  BYAN, TPIA,  HRUM, dan  SILO mengalami  peningkatan yang  relatif  lebih  kecil  dalam  volume  perdagangan  setelah  stock  split.  Faktor-faktor  lain seperti  kondisi  pasar,  sentimen  investor,  kinerja  perusahaan,  dan  likuiditas  pasar  secara keseluruhan juga dapat mempengaruhi  volume perdagangan saham.
Tabel 4. Rata-rata Bid-Ask Spread 5 hari sebelum dan 5 hari setelah Stock Split
No. Emiten BAS before BAS after 1 BEBS 0,03978 0,00641 2 BYAN 0,00246 0,00164 3 TPIA 0,00549 0,01293 4 EKAD 0,00341 0,00699 5 JTPE 0,0053191 0,0147 6 MLIA 0,0035842 0,008547 7 PBSA 0,00633 0,0064 8 HOMI 0,003831 0,008065 9 HRUM 0,00219 0,00431 10 SILO 0,003086 0,00426 11 AKRA 0,002331 0,006173 Average 0,0004537 0,0070738
Sumber:  Bursa Efek Indonesia (2023)
Dalam  Tabel  3,  terlihat  bahwa  rata-rata  Bid-Ask  Spread  (BAS)  setelah  stock  split cenderung  menurun.  Sebelum  stock  split, rata-rata  BAS adalah 0,0004537,  namun  setelah stock  split,  angka  ini  turun  menjadi  0,0070738.  Penurunan  BAS  mengindikasikan  bahwa perbedaan antara harga tertinggi yang diminta untuk membeli (bid) dan harga terendah yang ditawarkan  untuk  menjual  (ask)  cenderung  lebih  kecil  setelah  stock  split,  sehingga meningkatkan  likuiditas saham. Penurunan  rata-rata BAS setelah stock split dapat dianggap sebagai indikasi peningkatan  likuiditas  saham.  Namun,  perlu  dicatat  bahwa  pengaruh  ini dapat  bervariasi  antara  perusahaan  yang  terdaftar.  Beberapa  perusahaan  mungkin mengalami penurunan  BAS yang lebih signifikan daripada yang lain.
Hasil analisis  data  dari  Tabel  3  dan  Tabel  4  mendukung  temuan  bahwa  stock  split memiliki pengaruh  terhadap volume perdagangan saham dan spread bid-ask di pasar saham Indonesia.  Meskipun  stock  split  hanya  menambah  jumlah  saham  yang  beredar  dan  tidak secara langsung  mempengaruhi  arus  kas perusahaan,  bukti  empiris  menunjukkan  bahwa pasar bereaksi terhadap pengumuman  stock split.
Namun,  penting  untuk  mencatat  bahwa  pengaruh  stock  split  terhadap  volume perdagangan saham dan spread bid-ask tidaklah signifikan untuk semua perusahaan. Faktor- faktor  lain seperti kondisi pasar, sentimen investor,  kinerja perusahaan, dan likuiditas pasar secara keseluruhan juga dapat mempengaruhi  perubahan dalam volume perdagangan saham dan spread bid-ask setelah stock split. Selain itu, hasil penelitian ini hanya berdasarkan data
pada tahun 2022 di pasar saham Indonesia, sehingga tidak dapat secara langsung diterapkan pada kondisi pasar dan perusahaan di masa mendatang.
Dalam menginterpretasikan hasil penelitian ini, perlu diingat bahwa stock split ada lah keputusan  perusahaan  dan  dapat  dipengaruhi  oleh  berbagai  faktor  seperti  ukuran perusahaan, harga saham, dan tujuan manajemen perusahaan. Selain itu, investor dan pelaku pasar juga memiliki  peran  dalam  menafsirkan  pengumuman  stock split  dan  meresponsnya dalam perdagangan saham.
Untuk  penelitian  lebih  lanjut,  dapat  dilakukan  analisis yang  melibatkan  data  lebih banyak dari periode  yang lebih panjang dan melibatkan variabel-variabel tambahan  seperti volatilitas harga saham setelah stock split, perubahan  harga saham setelah stock split, dan pengaruh  stock split terhadap  nilai perusahaan.  Selain itu, penelitian  juga dapat  dilakukan pada pasar saham di negara lain untuk  membandingkan  hasil dan melihat apakah pengaruh stock split konsisten di berbagai pasar keuangan.

## 4. CONCLUSION
Berdasarkan  hasil dan  pembahasan  yang  telah  disajikan, dapat  disimpulkan  bahwa stock split memiliki  pengaruh  terhadap  volume  perdagangan saham dan  spread  bid-ask di pasar  saham  Indonesia  pada  tahun  2022.  Rata-rata  volume  perdagangan  saham  (TVA) cenderung  meningkat  setelah  stock  split, meskipun  peningkatan  ini tidak  signifikan untuk semua  perusahaan.  Beberapa  perusahaan  mengalami  peningkatan  yang  mencolok  dalam volume  perdagangan, sementara yang lain hanya mengalami peningkatan kecil a tau bahkan penurunan.  Di sisi lain, rata-rata spread bid-ask (BAS) cenderung menurun  setelah stock split, menunjukkan  peningkatan likuiditas saham. Namun,  pengaruh  stock split terhadap  volume perdagangan saham dan spread bid-ask tidak signifikan untuk semua perusahaan dan dapat dipengaruhi  oleh  faktor-faktor  lain  seperti  kondisi  pasar,  sentimen  investor,  kinerja perusahaan, dan likuiditas pasar secara keseluruhan.
Temuan  ini menunjukkan  bahwa  pasar bereaksi terhadap  pengumuman  stock  split, meskipun  stock  split  hanya  menambah  jumlah  saham  yang  beredar  dan  tidak  langsung mempengaruhi  arus  kas  perusahaan.  Namun,  penting  untuk  mempertimbangkan  bahwa pengaruh stock split tidak seragam di semua perusahaan, dan faktor-faktor  lain juga memiliki peran dalam perubahan  volume perdagangan saham dan spread bid-ask setelah stock split. Selain itu, hasil penelitian ini hanya berlaku untuk data tahun 2022 di pasar saham Indonesia dan  tidak  dapat  secara  langsung diterapkan  pada  kondisi  pasar  dan  perusahaan  di  masa mendatang.  Dalam menginterpretasikan  hasil penelitian ini, perlu  diingat bahwa  stock split adalah  keputusan  perusahaan  yang  dapat  dipengaruhi  oleh  berbagai  faktor,  serta  respon investor dan pelaku pasar dalam menafsirkan pengumuman  stock split.
Untuk  penelitian selanjutnya, disarankan melakukan analisis dengan melibatkan data yang  lebih  luas  dari  periode  yang  lebih  panjang  dan  variabel-variabel  tambahan  seperti volatilitas harga saham setelah stock split, perubahan  harga saham setelah stock split, dan pengaruh  stock split terhadap  nilai perusahaan. Selain itu, penelitian juga dapat melibatkan pasar saham di negara lain untuk  membandingkan  hasil dan melihat apakah pengaruh  stock split  konsisten  di  berbagai  pasar  keuangan.  Dengan  demikian,  penelitian  lanjutan  dapat memberikan  wawasan yang  lebih  komprehensif  tentang  efek  stock  split dan  implikasinya secara teoritis maupun  praktis.

## 5. AUTHORS’ NOTE
The authors  declare that there  is no  conflict of interest  regarding the publication  of this article. Authors  confirmed that the paper was free of plagiarism.

## 6. REFERENCES
Achelis, S. B. (2001).  Technical Analysis from A to Z: Covers Every Trading Tool. McGraw  Hill Professional.
Bhattacharya, U., & Peng, L. (2017). Bid-Ask Spread. In The Palgrave Encyclopedia of Strategic Management (pp. 1-6). Palgrave Macmillan. doi: 10.1007/978-1-137-00762-0_296-1. Brigham, E. F., & Ehrhardt, M. C. (2016). Financial Management: Theory and Practice. Cengage Learning.
Creswell,  J.  W.  (2014).  Research  design:  Qualitative,  quantitative,  and  mixed  methods approaches. Sage Publications.
Elder, A. (2014). Trading For A Living: Psychology, Trading Tactics, Money Management. John Wiley & Sons.
Hartono,  Jogiyanto.  (2014).  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi.  Edisi  Kedelapan. Yogyakarta: BPFE.
Hull, J.C. (2017). Options, Futures, and Other Derivatives. New York: Pearson Education. Ikenberry,  D. L., Rankine, G., & Stice, E. K. (1996). What do stock splits really signal?. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 31(3), 357-377.
Jones,  C.P. & Hillison, W.  (2016).  Essentials  of  Contemporary  Financial  Management.  New York: McGraw-Hill Education.
Kieso, D. E., Weygandt, J. J., & Warfield, T. D. (2016). Intermediate Accounting (Vol. 2). John Wiley & Sons.
LeBeau, C., & Lucas, D. (2007). Technical Traders  Guide to Computer Analysis of The Futures Markets. McGraw Hill Professional.
Madura, J. (2019). Financial Markets and Institutions.  New York: Cengage Learning.
Murphy,  J. J. (1999). Technical Analysis of The Financial Markets: A Comprehensive Guide to
Trading Methods and Applications. New York: New York Institute of Finance.
Nofsinger, J. R. (2012). The Psychology of Investing. Prentice Hall.
Ross, S. A., Westerfield, R. W., & Jordan,  B. D. (2019).  Fundamentals  of Corporate  Finance.
McGraw-Hill Education.