## PERAN CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN TAX AVOIDANCE
DALAM MEMPENGARUHI GOOD CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP

## VALUE CREATION
Yenni Mangoting 1 Fakultas Bisnis dan Ekonomi Universitas Kristen Petra yenni@petra.ac.id Jennifer Priscilla Badalu 2 Fakultas Bisnis dan Ekonomi Universitas Kristen Petra m32415100@john.petra.ac.id
Venny Agustine Gozal 3 Fakultas Bisnis dan Ekonomi Universitas Kristen Petra m32415078@john.petra.ac.id Stephen Widjaya Pranata 4 Fakultas Bisnis dan Ekonomi Universitas Kristen Petra m32415031@john.petra.ac.id

## ABSTRAK
Penelitian bertujuan untuk menguji apakah tanggung jawab sosial perusahaan dan penghindaran pajak dapat memediasi hubungan tata  kelola  perusahaan  dengan  penciptaan  nilai.  Teknik  analisis data  yang  digunakan  adalah  regresi  linear  berganda  dengan sampel  573  perusahaan  multi-sektor  yang  terdaftar  di  BEI.  Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  kegiatan  tanggung  jawab  sosial perusahaan,  penghindaran  pajak,  dan  tata  kelola  perusahaan berpengaruh pada penciptaan nilai. Selain itu, penghindaran pajak dapat  memediasi  hubungan  antara  tata  kelola  perusahaan terhadap penciptaan nilai. Di sisi lain, penelitian ini membuktikan bahwa  penerapan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  tidak berdampak  pada  hubungan  antara  tata  kelola  perusahaan  yang baik dan penciptaan nilai.
ASSETS Jurnal Akuntansi dan Pendidikan Vol. 8 No. 2 Hlmn. 146-156 Madiun, Oktober 2019 p-ISSN: 2302-6251 e-ISSN: 2477-4995
Artikel masuk: 22 April 2019 Tanggal diterima: 19 Oktober 2019
Kata Kunci : tata  kelola  perusahaan;  tanggung  jawab  sosial perusahaan; penghindaran pajak; penciptaan nilai.

## ABSTRACT
This  study  aims  to  examine  whether  corporate  social  responsibility  and tax avoidance can mediate the relationship between corporate governance and  value  creation.  The  data  analysis  technique  used  is  multiple  linear regression with a study sample of 573 multi-sector companies that listed on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  The  results  of  the  study  show  that corporate  social  responsibility  activities,  tax  avoidance,  and  corporate governance have an effect on value creation. Furthermore, tax avoidance can  mediate  the  relationship  between  corporate  governance  and  the proportion of value. On the other hand, this research shows that corporate social  responsibility  does  not  affect  the  relationship  between  good corporate governance and value creation.
Keywords : good corporate governance; corporate social responsibility; tax avoidance; value creation.
MANGOTING, Y., BADALU, J. P., GOZAL, V. A., & PRANATA, S. W. PERAN CORPORATE SOCIAL ….

## PENDAHULUAN
Peraturan Otoritas Jasa Keuangan (OJK) Nomor 30/POJK.05/2014 mengenai tata kelola perusahaan yang baik bagi perusahaan sebagai  struktur yang diterapkan dalam perusahaan untuk meningkatkan pencapaian  target hasil usaha dan nilai perusahaan bagi  seluruh stakeholders secara  akuntabel  dan  berlandaskan  peraturan  perundang- undangan serta nilai etika. Stakeholders dalam konteks ini adalah pihak yang memiliki peran  penting  terhadap  perusahaan,  baik  langsung  atau  tidak  langsung,  antara  lain debitur,  anggota/pemegang  saham,  karyawan,  kreditur,  penyedia  barang  dan  jasa, dan/atau  pemerintah.  Peraturan  ini  juga  mengatur  mengenai  empat  prinsip good governance ,  yaitu  keterbukaan,  akuntabilitas,  kemandirian,  dan  kesetaraan. Implementasi good governance diyakini dapat mengantisipasi tindakan oportunis yang mungkin  dilakukan  oleh  manajemen  untuk  kepentingan  pribadi  seperti  dalam penjelasan (Jensen & Meckling, 1976) bahwa good governance adalah mekanisme untuk mengurangi  konflik  keagenan  yang  timbul  antara  manajemen  sebagai  agen  dan pemegang  saham  sebagai  prinsipal.  Reduksi  terhadap  konflik  keagenan  dapat menimbulkan  kepercayaan  pemegang  saham.  Perusahaan  dianggap  telah mengimplementasikan  prinsip  transparansi  yang  memfokuskan  pada  keterbukaan informasi  dalam  proses  pengambilan  keputusan  sehingga  berdampak  pada kepercayaan  pemegang  saham  (Mahrani  &  Soewarno,  2018;  Retno  M.  &  Priantinah, 2012).
Mekanisme  pengawasan  dan  pemantauan  manajemen  secara  efektif  yang dilaksanakan oleh dewan komisaris independen sebagai implementasi prinsip fungsi pengawasan menurut (Richardson, Taylor, & Lanis, 2013) dapat mengurangi motivasi perusahaan untuk melakukan tax avoidance . (Lanis & Richardson, 2011) juga menekan peran penting komisaris independen dalam fungsi good governance perusahaan. Rasio komisaris independen yang lebih besar berdampak positif pada pencegahan tindakan oportunis  manajemen  melalui tax  avoidance. Namun  demikian,  (Dewi  &  Sari,  2015) menjelaskan, bahwa meskipun rasio dewan komisaris independen besar tetapi secara jumlah  dianggap  tidak  mampu  mengimbangi  dominasi shareholders mayoritas  dalam pengambilan keputusan strategis.
(J. B. Kim, Li, & Zhang, 2011) juga mencermati dampak negatif jatuhnya harga saham  sebagai akibat  tindakan tax  avoidance yang  dilakukan  secara  agresif.  Arus  kas negatif  akibat  kerugian  operasi  perusahaan  ditutupi  oleh  penghematan  pembayaran pajak  melalui tax  avoidance .  Namun  tindakan  tersebut  justru  menjadi  sinyal  negatif yang  ditangkap  oleh  pemegang  saham  dan  berdampak  pada  jatuhnya  harga  saham perusahaan. (Kiesewetter & Manthey, 2017) juga menegaskan bahwa meskipun dapat mengurangi pembayaran pajak perusahaan, namun strategi tax avoidance tersebut tidak memberikan nilai tambah bagi perusahaan. Penghematan yang diperoleh tidak sebesar biaya monitoring yang harus dikeluarkan untuk meminimalkan konflik keagenan. (Gholami,  2011)  mengaitkan corporate  social  responsibility dengan  strategi  bisnis perusahaan  untuk  mempertahankan  kelangsungan  hidupnya  ditengah-tengah masyarakat. Perusahaan yang mengelaborasikan aktivitas corporate social responsibility dan  strategi  perusahaan  menurut  (Husted  &  Allen,  2007)  misalnya  dalam  inovasi produk yang sesuai kebutuhan konsumen akan berdampak pada penciptaan nilai bagi perusahaan.  Meskipun  tidak  dapat  dipungkiri  adanya  pandangan  negatif  terhadap corporate  social  responsibility yang  diduga  hanya  aktivitas window  dressing untuk menutupi kesalahaan pengelolaan perusahaan yang tidak sesuai dengan standar yang ditetapkan oleh otoritas perumus regulasi.
Salah  satu  tujuan good  governance yang  diungkapkan  dalam  peraturan  OJK nomor  30/POJK.05/2014  adalah  untuk  mengoptimalkan  nilai  perusahaan  bagi

## ASSETS: JURNAL AKUNTANSI DAN PENDIDIKAN VOL 8 NO 2 OKTOBER 2019 HLMN. 146-156
pemangku  kepentingan,  seperti  debitur,  kreditur,  dan/atau  pemangku  kepentingan lainnya. Berdasarkan tujuan ini dapat disimpulkan bahwa corporate social responsibility dapat  meningkatkan value  creation .  (Stuebs  &  Sun,  2015)  memfokuskan  adanya keseimbangan  antara  tujuan  ekonomi  dan  sosial  yang  berusaha  diciptakan  melalui mekanisme good  governance .  Perusahaan  yang  mengimplementasikan good  governance dengan  baik  akan  memiliki  kinerja  tanggung  jawab  sosial  yang  baik.  Artinya, perusahaan  dianggap  telah  melaksanakan  prinsip good  governance ,  yaitu pertanggungjawaban  ( responsibility )  yang  berarti  adanya  kesesuaian  pengelolaan perusahaan  dengan  peraturan  perundang-undangan  dan  nilai  etika.  Prinsip  tersebut relevan  dengan  konsep corporate  social  responsibility yang  berorientasi  pada kesejahteraan pemangku kepentingan.
Good  governance adalah  mekanisme  yang  dapat  memecahkan  konflik  antara prinsipal dan manajemen sebagai agensi. Konflik timbul karena manajemen memiliki informasi lebih yang tidak dimiliki oleh pemangku kepentingan lain , sehingga terjadi asimetri  informasi.  Asimetri  informasi  memberikan  peluang  bagi  manajemen  untuk melakukan  pengelolaan  pajak  secara  agresif  melalui  tindakan tax  avoidance .  Konflik karena  kesempatan  melakukan  tindakan  oportunis  inilah  yang  akan  diantisipasi melalaui  mekanisme good  governance karena good  governance yang  mengandung prinsip-prinsip transparency , accountability , responsibility , independency ,  dan fairness dianggap  dapat  menciptakan  nilai  perusahaan  sehingga  dapat  memenuhi  harapan pemegang  saham.  Dalam  konsep  pembangunan  berkelanjutan,  perusahaan  tidak semata-mata  mengambil  keputusan  berdasarkan  pertimbangan  keuntungan,  namun juga  berdasarkan  konsekuensi  sosial  dan  lingkungan  untuk  jangka  panjang.  Demi mencapai  tujuan  tersebut  (Said,  Joseph,  &  Sidek,  2017)  menekankan  pentingnya perusahaan  mengimplementasikan  pelaksanaan good  governance ,  karena  prinsip- prinsip dalam good governance , bersinergi dengan konsep corporate social responsibility . Dalam konteks  penelitian  ini,  perilaku agresif  perusahaan melalui tax  avoidance sebagai  variable  mediasi  dapat  berdampak  positif  dan  negatif  bagi  pelaksanaan good governance yang berpengaruh terhadap peningkatan dan penurunan nilai perusahaan (Santa  &  Rezende,  2016).  Dengan good  governance ,  seharusnya  perusahaan  mampu mengendalikan kebijakan agresif melalui tindakan tax avoidance yang berdampak pada nilai  perusahaan.  Artinya, good  governance yang  baik  dalam  perusahaan  harusnya berjalan  efektif  sebagai  sistem  pengawasan  dan  pencegahan  tindakan  yang  dapat mengurangi  kepercayaan  para stakeholders sehingga  mempengaruhi  keputusan investasi. Di sisi yang lain, perusahaan dengan tata kelola yang baik sewajarnya dapat memaksimalkan program corporate social responsibility sebagai bagian dari pelaksanaan prinsip  pertanggungjawaban  perusahaan  dengan  menciptakan  keseimbangan  antara pemenuhan  kebutuhan  manajemen  dan stakeholders yang  berdampak  pada peningkatan nilai perusahaan yang diharapkan meningkatkan nilai perusahaan (Retno M. & Priantinah, 2012).
Pengaruh  mediasi  yang diuji  dalam  penelitian  ini  menjadi  pembeda dibanding penelitian  sebelumnya  yang  lebih  memfokuskan  pada  penelitian  parsial  untuk mengetahui  pengaruh good  governance , corporate  social  responsibility ,  dan tax  avoidance terhadap value  creation .  Berdasarkan  latar  belakang  di  atas,  penelitian  ini  bertujuan untuk  mengetahui  apakah  mekanisme good  governance dapat  mempengaruhi peningkatan  nilai  perusahaan  atau value  creation secara  langsung  atau  tidak  melalui corporate  social  responsibility .  Selanjutnya  penelitian  ini  juga  bertujuan  untuk mengetahui  apakah  mekanisme good  corporate  governance dapat  mempengaruhi peningkatan nilai perusahaan atau value creation secara langsung atau tidak melalui tax avoidance .

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan data dari laporan keuangan tahunan yang tersedia di Bursa Efek Indonesia (BEI), sektor yang dipilih adalah sektor manufaktur, jasa, dan dagang  karena  ketiga  sektor  ini  memiliki  banyak  perusahaan  dan  data  yang  lebih bervariasi.  Total  seluruh  jumlah data  adalah  1338  perusahaan  multi-sektor  go  public yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2015-2017.  Berdasarkan  kriteria  seleksi  populasi, sample penelitian adalah 573 perusahaan seperti yang ad pada tabel 1.

## Tabel 1. Populasi dan Sampel Penelitian
Keterangan Jumlah Sample Perusahaan multisektor go public yang terdaftar di BEI 2015-2017 1338 Perusahaan yang tidak memenuhi kriteria: Perusahaan multi-sektor go public yang tidak memiliki informasi GCG yang lengkap 321 Perusahaan multi-sektor go public yang tidak memiliki informasi CSR yang lengkap 209 Perusahaan multi-sektor go public yang tidak memiliki informasi market value of firm dan book value of total asset 235 Total sample yang memenuhi kreteria 573
Variabel  penelitian  ini  adalah tax  avoidance , value  creation , good  governance ,  dan corporate  social  responsibility .  Untuk  menganalisis  pengaruh good  governance , corporate social responsibility , tax avoidance , dan value creation , teknik analisis data yang digunakan adalah regresi linear berganda dan Uji Sobel dilakukan untuk memastikan apakah tax avoidance dan corporate  social  responsibility mampu  memediasi  hubungan corporate governance dan value creation . Dyreng,  Hanlon,  &  Maydew,  (2008)  yang  menjelaskan,  bahwa tax  avoidance bagian dari evaluasi sejauh mana pilihan strategi bisnis perusahaan berdampak pada kewajiban  membayar  pajak.  Implementasi tax  avoidance biasanya  memanfaatkan kelemahan-kelemahan ( grey area ) hukum pajak sehingga tindakannya tidak melanggar hukum. Tax avoidance diukur menggunakan ETR ( Effective Tax Rate ). ETR adalah tarif pajak  yang  terjadi  dan  dihitung  dengan  membandingkan  beban  pajak  dengan  laba komersial perusahaan. Dari definisi tersebut, ETR bertujuan untuk mengetahui jumlah persentase  perubahan  sebenarnya  dalam  membayar  pajak  terdahap  laba  komersial suatu perusahaan.
Sherman  (2010)  menjelaskan  bahwa value  creation berbeda  dengan  laba perusahaan secara umum. Value creation mencakup perspektif yang lebih luas karena berkaitan  dengan  penciptaan  nilai  perusahaan  dalam  rangka  peningkatan  kekayaan dan kesejahteraan stakeholder. Value creation diukur menggunakan Tobin’s q dengan membandingkan  nilai  antara market  value  of  firm dan book  value  of  firm .  Menurut Sudiyatno & Puspitasari (2010), jika nilai pasar sewaktu-waktu berubah dan berpotensi untuk merefleksikan aset yang tercatat pada suatu perusahaan maka Tobin’s q  sama dengan 1. Jika Tobin’s q lebih besar dari 1, maka nilai pasar lebih besar dari nilai aset perusahaan  yang  tercatat.  Hal  ini  menandakan  bahwa  harga  saham  tinggi (overvalued),  apabila  tobins’q  kurang  dari  1,  nilai  pasarnya  lebih  kecil  dari  nilai tercatat aset perusahaan. Ini menandakan bahwa harga saham rendah ( undervalued ). Good corporate governance secara umum adalah suatu mekanisme yang bertujuan untuk  menyeimbangkan  antara  tindakan  dan  pilihan  manajer  dengan  kepentingan shareholders (Susanti,  2011).  Selain  itu, Good  corporate  governance merupakan  proses

## ASSETS: JURNAL AKUNTANSI DAN PENDIDIKAN VOL 8 NO 2 OKTOBER 2019 HLMN. 146-156
terstruktur  yang  digunakan  untuk  menjalankan  bisnis  secara  bertanggung  jawab dalam rangka meningkatkan kemakmuran dan merealisasikan kepentingan pemegang saham.  Orientasi  dari corporate  governance adalah  tercapainya  kepentingan  pemegang saham sehingga corporate governance merupakan berbagai kebijakan atau aturan-aturan yang dibangun untuk memastikan bahwa kepentingan pemegang saham bisa tercapai. Diukur  menggunakan  GCG Score ,  yang  diperoleh  dari  GCG Index yang  memiliki  47 indikator penilaian. Indikator tersebut mewakili setiap bagian dari GCG.
Corporate social  responsibility merupakan usaha yang dilakukan oleh perusahaan untuk  bertanggung  jawab  terhadap keseimbangan  serta  integrasi  antara  kepentingan lingkungan dan social. Corporate social responsibility merupakan usaha yang dilakukan oleh  perusahaan  untuk  bertanggung  jawab  atas  keseimbangan  serta  integrasi  antara kepentingan  lingkungan  dan  sosial  yang  ada  di  lingkungan  bisnisnya,  dengan kepentingan  ekonomi  yang  dipunyai  oleh  perusahaan  (Brown  &  Forster,  2013). Aktivitas corporate  social  responsibility adalah  upaya  menjembatani  pertemuan kepentingan  perusahaan  dan  para stakeholder yang  berpartisipasi  menciptakan peningkatan kinerja perusahaan. Diukur menggunakan CSR Score , yang diperoleh dari corporate social responsibility index yaitu Global Reporting Initiative G4 yang memiliki 91 item
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Hasil  pengujian  statistik  deskriptif  dari variabel good  governance , value  creation , tax  avoidance ,  dan corporate  social  responsibility pada  perusahaan  multi  sektor  yang terdaftar di BEI tahun 2015-2017 disajikan dalam tabel 2.

## Tabel 2. Statistik Deskriptif
N Minimum  Maximum  Mean  Std. Deviation TAV (EFTAXRate) 573 0 0,92 0,27 0,162 Value_Creation 573 0,001 8,04 0,19 0,453 CSR 573 0,033 0,36 0,17 0,062 GCG 573 0,077 0,92 0,39 0,139 Valid N (listwise) 573
Dari  data  yang  ada  di  tabel  2,  variabel tax  avoidance , good  corporate  governance dan corporate  social  responsibility memiliki  nilai  rata-rata  yang  lebih  besar  dari  nilai standar deviasi artinya rata-rata perusahaan yang terdaftar di BEI menjalankan prinsip good corporate governance dan corporate social responsibility sebesar dengan kapasitasnya, sedangkan  untuk  nilai  rata-rata tax  avoidance sebesar  0,27 menunjukan  bahwa perusahan  melakukan  tax  avoidance  sehingga  dapat  disimpulkan  ketiga  variabel  ini memiliki  variansi  data  dengan  fluktuatif  stabil.  Namun,  untuk  variabel value  creation bisa dilihat bahwa nilai rata-rata lebih kecil dari nilai standar deviasi sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel ini memiliki variansi data dengan fluktuatif tinggi.
Pengujian Analisis Jalur ( Path Analysis )
Uji  Analisis  Jalur  ( path  analysis )  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh langsung dan tidak langsung good corporate governance terhadap value creation dengan corporate social responsibility dan tax avoidance sebagai variabel mediasi ada pada tabel 3. Persamaan regresi struktur I , II, III, IV sebagai berikut:
Struktur I
: TAV = β GCG + e 1 ……….................................(1) Struktur II : VC    = β GCG + β TA + e ….................................(2) Struktur III   : CSR = β GCG + e 3 …………..............................(3) Struktur IV  : VC    = β GCG + β CSR + e 4 ................................(4)

## Tabel 3. Hasil Uji Analisis Jalur
Struktur Variabel Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std Error Beta t Sig I GCG TAV -0,166 0,065 0,106 -2549 0,011 II GCG VC 1,043 0,089 0,441 11687 0 II TAV VC 0,099 0,049 0,076 2006 0,045 III GCG CSR -0,042 0,02 0,095 -2089 0,037 IV GCG VC 1029 0,089 0,435 11562 0 IV CSR VC 0,097 0,049 0,075 1982 0,048

## Pengaruh Good Governance Terhadap Tax Avoidance
Penelitian ini membuktikan bahwa good corporate governance memiliki pengaruh negatif  terhadap  ETR,  artinya  semakin  baik  implementasi good  corporate  governance dalam  perusahaan  justru  meningkatkan  agresivitas tax  avoidance ,  karena  nilai  ETR yang  rendah  menunjukkan  tingkat tax  avoidance tinggi.  Hasil  ini  menjelaskan  bahwa implementasi good  corporate  governance yang  baik  tidak  berdampak  dalam  mencegah praktik tax  avoidance yang  agresif.  Beberapa  penelitian  mendukung  hasil  ini  dengan argumentasi  bahwa  proporsi  dewan  komisaris  independen  yang menjalankan  fungsi pengawasan tidak mampu mengimbangi dominasi pemegang saham mayoritas dalam pengambilan  keputusan  strategis  (Retno  M.  &  Priantinah,  2012)  menjelaskan  adanya konflik kepentingan antara kebutuhan mendapatkan laba dengan kebutuhan investasi yang  besar  untuk  membiayai  aktivitas  pelaksanaan good  corporate  governance . Perusahaan  dalam  konteks  penelitian  pada  satu  sisi  tetap  melakukan  kepatuhan dengan mengimplementasikan tata kelola perusahaan yang baik, tetapi pada sisi yang berbeda,  perusahaan  tetap  bersikap  rasional  oportunis  melalui  pengindaran  pajak agresif untuk mendapatkan peningkatan laba.

## Pengaruh Good Governance Terhadap Value Creation
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan good  corporate  governance memiliki  pengaruh positif  terhadap value  creation ,  yang  artinya  semakin  baik good  governance dalam perusahaan  akan  menigkatkan  nilai  perusahaan.  Ketatnya  pengelolaan  manajemen perusahaan  dan  pengambilan  keputusan  dalam  menentukan  kebijakan  perusahaan yang  baik  mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Salah  satu  unsur  dalam good corporate  governance seperti  efektifitas  pengawasan  dewan  komisaris  terhadap  kinerja manajemen dalam hal pembuatan kebijakan, pengawasan dalam aktivitas perusahaan serta  pengambilan  keputusan  manajemen  telah  dilakukan  dan  berjalan  baik.  Kondisi tersebut  memberi  dampak  pada  berkurangnya asymmetry  information sehingga informasi yang diterima investor sesuai dengan keadaan perusahaan yang sebenarnya (Hasan & Butt, 2009). Demikian juga (Wahyudin & Solikhah, 2017) yang mendukung penelitian ini dengan argumentasi bahwa perusahaan-perusahaan yang terdaftar dan berpartisipasi  dalam corporate  governance  perception  index mengalami  peningkatan kualitas dan kuantitas kinerja keuangan yang diukur dengan ROA dan ROE.

## ASSETS: JURNAL AKUNTANSI DAN PENDIDIKAN VOL 8 NO 2 OKTOBER 2019 HLMN. 146-156
Penelitian ini membuktikan bahwa good corporate governance adalah sistem yang mampu  meredakan  konflik  agensi  yang  timbul  antara  manajemen  dan shareholder (Ammann,  Oesch,  &  Schmid,  2010).  Ketika  konflik  karena  perbedaan  kepentingan dapat  teratasi  melalui  mekanisme good  corporate  governance ,  hal  tersebut  berdampak pada  kenaikan  harga  saham  menjadi  berlipat  ganda,  karena  pemegang  saham memperoleh informasi lengkap yang dapat diandalkan untuk pengambilan keputusan (Jensen & Meckling, 1976). Penelitian ini didukung oleh (Muryati & Suardikha, 2014), bahwa  kepemilikan  manajerial  sebagai  bagian  dari  unsur good  corporate  governance dapat menengahi kepentingan manajer dengan pemegang saham sehingga berdampak positif  pada  peningkatan  nilai  perusahaan.  Penilaian value  creation dengan menggunakan  nilai  tobin’s  Q  menitikberatkan  pada  pembentukan  nilai  pasar perusahaan,  yang  artinya  bagaimana  perusahaan  dapat  menciptakan  citra  positif perusahaan di mata stakeholders khususnya pemegang saham, sehingga penilaian tidak fokus pada aspek fundamental. Implementasi good corporate governance akan tercermin melalui pengelolaan bisnis pada semua aspek dalam perusahaan sehingga membentuk kinerja positif perusahaan bagi investor.

## Pengaruh Coporate Governance Terhadap Corporate Social Responsibility
Penelitian ini mengungkapkan adanya pengaruh negatif good corporate governance terhadap corporate social responsibility , artinya semakin baik implementasi good corporate governance maka  semakin  rendah  aktivitas corporate  social  responsibility perusahaan. Penelitian  ini  sejalan  dengan  (Purbopangestu  &  Subowo,  2014)  yang  menjelaskan bahwa  rendahnya  kegiatan corporate  social  responsibility perusahaan  karena  manajer lebih mementingkan kepentingan sendiri dibandingkan pemenuhan kepentingan para stakeholders melalui  kegiatan  sosial  tersebut.  Selain  itu,  dewan  komisaris  tidak memprioritaskan kebijakan sosial perusahaan, karena apabila intensitas corporate social responsibility terlalu  tinggi,  maka  komisaris  independen  cenderung  memberikan nasihat  kepada  pemegang  saham  untuk  menekan  pengelolaan  dana corporate  social responsibility yang  dianggap  mengganggu cash  flow perusahaan.  Selain  itu,  dalam pandangan  (Ramdhaningsih  &  Utama,  2013)  sebaik  apapun  implementasi good corporate  governance ,  aktivitas corporate  social  responsibility hanya  merupakan  kegiatan yang bersifat sukarela dan tidak memberikan konsekuensi hukuman bagi perusahaan yang tidak sepenuhnya melakukan aktivitas tersebut.

## Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Value Creation
Penelitian  ini  mengungkapkan  bahwa corporate  social  responsibility memiliki pengaruh  positif  terhadap value  creation yaitu  tingginya  aktivitas corporate  social responsibility mampu meningkatkan nilai perusahaan. Adanya kegiatan corporate social responsibility menujukan  suatu  perusahaan  berusaha image yang  baik  sebagai  nilai tambah  kepada  para stakeholdres yang  telah  berkontribusi  bagi  peningkatan  kinerja perusahaan sehingga meningkatkan nilai perusahaan. Kegiatan sosial yang dilakukan perusahaan juga mampu mendatangkan dukungan positif dari pihak eksternal untuk nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan  pendapat  Mahrani  &  Soewarno  (2018) yang mengemukakan bahwa aktivitas corporate social responsibility juga dianggap positif bagi investor  sehingga  mampu  meningkatkan  citra  perusahaan  menjadi  lebih  baik  dan menarik  minat  pada  investor  sehingga  berdampak  pada  nilai  saham  perusahaan. Keberlangsungan hidup perusahaan merupakan pertimbangan utama investor dalam pengambilan  keputusan  investasi.  Menurut  Fernández-Guadaño  &  Sarria-Pedroza (2018),  semakin  tinggi  aktivitas corporate  social  responsibility menciptakan
keberlangsungan  hidup  perusahaan  akan  terjaga  dalam  jangka  panjang  karena mendapatkan  dukungan  para  pemangku  kepentingan,  sehingga  kecil  kemungkinan perusahaan mengalami kebangkrutan.
Beberapa  penelitian  seperti  Kim,  Park,  &  Wier  (2012)  dan  Dharma  &  Noviari (2017)  menekankan  pada  manfaat  jangka  panjang  jika  perusahaan  aktif  melakukan aktivitas corporate social responsibility . Perusahaan yang konsisten melakukan corporate social  responsibility yang  berkualitas  cenderung  tidak melakukan  rekayasa  laba  untuk menciptakan  informasi  laba  yang  berkualitas.  Perusahaan  lebih  memprioritaskan pencipataan  nilai  jangka  panjang  dengan  mengedepankan  aspek  etika  dalam menjalankan bisnis.

## Pengaruh Tax Avoidance Terhadap Value Creation
Penelitian  ini  menjelaskan  bahwa tax  avoidance memiliki  pengaruh  positif terhadap value  creation . Tax  avoidance yang  agresif  menghasilkan  laba  setelah  pajak tinggi  sehingga  menjadi  informasi  menarik  dan  berharga  bagi  investor  potensial sebelum  melakukan  pengambilan  keputusan  investasi.  Hal  tersebut  dinyatakan  juga oleh Chasbiandani & Martani (2012), bahwa dalam jangka panjang tax avoidance akan meningkatkan  nilai  perusahaan.  Selain  itu,  pandangan  perusahaan  terhadap tax avoidance memberikan  manfaat  ekonomi  yang  besar  dan  sumber  pembiayaan  yang tidak  mahal,  sehingga  ada  upaya-upaya  melakukan tax  avoidance setidaknya  sebagai sumber pemibiayaan yang dapat mengurangi penggunaan utang  (Graham & Tucker, 2006).  Beberapa  penelitian  seperti  Hanlon  &  Slemrod  (2009)  menyatakan  bahwa penghindaran pajak agresif dapat mempengaruhi nilai saham karena membuat harga saham  perusahaan  lebih  menarik karena  nilai  laba  perusahaan  akan  lebih  maksimal. Dalam  pandangan  tradisional, tax  avoidance justru  akan  meningkatkan  nilai perusahaan,  jika pengelolaan manajemen dalam perusahaan tersebut berjalan dengan baik (Desai & Dharmapala, 2009; Zeng, 2014).
Corporate  Social  Responsiblity  dan  Tax  Avoidance  memediasi  hubungan  antara Corporate Governance terhadap Value Creation.
[a2]  Uji  Sobel  dinyatakan  signifikan  apabila  hasil  dari Sobel  Test >1,98. Berdasarkan hasil perhitungan uji Sobel, dapat disimpulkan bahwa nilai tax avoidance adalah  4,299  yang  artinya tax  avoidance memiliki  pengaruh  mediasi  pada  hubungan good  governance dan value  creation . Good  governance diimplementasikan  sebagai  suatu sistem  pengelolaan  bisnis  berdasarkan  prinsip  transparansi,  akuntabilitas, kemandirian,  dan  kesetaraan  ternyata  tidak  mampu  mengantisipasi  motivasi  binsis perusahaan untuk memaksimalkan laba secara agresif melalui tax avoidance . Dari sudut pandang  pembiayaan, tax  avoidance dipandang  sebagai  sumber  pembiayaan  yang murah  dan  tidak  membutuhkan cost  of  debt yang  tinggi  dan  terhindar  dari    risiko kebangkrutan (Graham & Tucker, 2006).
Selain itu tax avoidance menurut perusahaan dapat memberikan manfaat jangka panjang  berupa  penciptaan  nilai  perusahaan  (Chasbiandani  &  Martani,  2012). Persoalan  asimetri  informasi  dalam  penelitian  ini  menjadi  konflik  yang  belum terselesaikan  melalui  implementasi good  governance karena  adanya  perbedaan kepentingan  (Shahin  &  Zairi,  2007).  Berdasarkan  hasil  uji  mediasi  ini,  dapat  dilihat motivasi tax  avoidance perusahaan  melemahkan  tata  kelola  perusahaan.  Keberadaan fungsi  pengawas  melalui  peran  dewan  komisaris  tidak  mampu  mengantisipasi keinginan  kuat  untuk  memaksimalkan  laba  dalam  rangka  memberikan  sinyal  laba positif kepada para investor di bursa saham (Santa & Rezende, 2016).

## ASSETS: JURNAL AKUNTANSI DAN PENDIDIKAN VOL 8 NO 2 OKTOBER 2019 HLMN. 146-156
Hasil uji sobel untuk pengaruh mediasi berikutnya diketahui nilai corporate social responsibility sebesar  (-5,828)  dapat  menjelaskan  bahwa corporate  social  responsibility tidak  memediasi  hubungan good  corporate  governance dan value  creation .  Artinya corporate  social  responsibility dianggap  bukan  fokus  utama  dalam  meningkatkan  nilai perusahaan,  sehingga  dewan  direksi  dan  komisaris  dalam  suatu  perusahaan  tidak memperhatikan  pentingnya corporate  social  responsibility karena  dianggap corporate social  responsibility membutuhkan  alokasi  dana  yang  banyak. Corporate  social responsibility yang dilakukan perusahaan masih sebatas dilaksanakan karena kerelaan bukan karena kewajiban.

## SIMPULAN
Implementasi  tata  kelola  perusahaan  yang  baik  atau good  governance diyakini mampu  mengatur  dan  mengendalikan  perusahaan  untuk  menciptakan  nilai  tambah ( value  added )  bagi  semua stakeholders .  Demikian  juga  hasil  penelitian  ini  yang membuktikan  bahwa good  governance dapat  meningkatkan value  creation perusahaan. Termasuk  bagian  dari  pelaksanaan  prinsip good  corporate  governance adalah pelaksanaan aktivitas-aktivitas tanggung jawab sosial atau corporate social responsibility sebagai  kontraprestasi  perusahaan  kepada  para  stakeholders  yang  juga  terbukti mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hanya  saja,  tidak  dapat  dipungkuri  ada upaya-upaya perusahaan untuk meningkatkan nilai perusahaan melalui tax avoidance . Hal  tersebut  juga  terbukti  dalam  penelitian  ini  bahwa  meskipun  perusahaan  telah mengimplementasikan sistem good corporate governance , namun upaya memaksimalkan laba perusahaan melalui tax avoidance masih tinggi. Pada sisi yang lain, hasil penelitian ini  menjelaskan  adanya  pengaruh  positif  pelaksanaan  aktivitas corporate  social responsibility terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  menjelaskan  adanya motivasi melakukan corporate social responsibility untuk menutupi tindakan agresif tax avoidance perusahaan untuk meningkatkan nilai perusahaan.
Adanya  anggapan  bahwa  pajak  itu  beban  yang  akan  mengganggu cash  flow perusahaan, menempatkan perusahaan pada posisi dilema. Pada satu sisi, perusahaan diperhadapkan  pada  tugas  dan  tanggung  jawab  untuk  mengelola  bisnisnya  dengan mengedepankan  prinsip-prinsip  etika  secara  etis,  keterbukaan,  akuntabilitas, kemandirian, dan kesetaraan. Tetapi, tidak dapat dipungkiri bahwa faktor sinyal kuat informasi  laba  bagi  pasar  menjadi  motivasi  perusahaan  melakukan tax  avoidance . Berdasarkan  hasil  penelitian  ini,  regulator  terkait,  yaitu  pemerintah  perlu  menelaah kembali  penyelesaian  kewajiban  perpajakan  perusahaan-perusahaan  yang  telah mengimplementasikan dan melaksanakan good corporate govenance dan corporate  social responsibility sebagai cara untuk melakukan uji kepatuhan dalam rangka antisipasi tax avoidance yang agresif.
Kebijakan  implementasi good  corporate  governance yang  bersifat  mandatory  bagi perusahaan go  public ,  tidak  menjamin  bahwa  perusahaan  melaksanaan  kepatuhan perpajakan.  Oleh  karena  itu,  pemerintah  dipandang  perlu  melakukan  mekanisme pengawasan yang lebih antisipatif terhadap motivasi perusahaan untuk meningkatkan nilai perusahaan dengan cara yang bertentangan dengan ketentuan yang berlaku. Penelitian  ini  juga  memiliki  keterbatasan  yaitu  data  yang  digunakan  tidak sepenuhnya  dapat  membuktikan  pengaruh  anatar  variabel  dikarenakan  beberapa indikator  variabel  tidak  dilaporkan  dalam  laporan  keuangan.  Penelitian  selanjutnya disarankan  dapat  menambahkan  variabel  lainnya  yang  berhubungan  dengan good corporate  governance , corporate  social  responsibility,  value  creation, dan tax  avoidance . Sehingga  dapat  memberikan  gambaran  dan  pengertian  yang  lebih  luas  mengenai
faktor  apa  saja  yang  mempengaruhi tax  avoidance selain good  corporate  governance , corporate social responsibility, dan value creation .

## DAFTAR PUSTAKA
Ammann,  M.,  Oesch,  D.,  &  Schmid,  M.  M.  (2010).  Corporate  Governance  and  Firm Value: International Evidence. Journal of Empirical Finance , 18 (1), 36–55.
Brown,  J.  A.,  &  Forster,  W.  R.  (2013).  CSR  and  Stakeholder Theory:  A Tale  of  Adam Smith. Journal of Business Ethics , 112 (2), 301–312.
Chasbiandani,  T.,  &  Martani,  D.  (2012).  Pengaruh  Tax  Avoidance  Jangka  Panjang Terhadap Nilai Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi XV . Desai, M. A., & Dharmapala, D. (2009). Corporate Tax Avoidance And Firm Value. The Review of Economics and Statistics , 91 (3), 537–546.
Dewi, G. A. P., & Sari, M. M. R. (2015). Pengaruh Insentif Eksekutif , Corporate Risk dan  Corporate  Governance  pada  Tax  Avoidance. E-Jurnal  Akuntansi  Udayana , 13 (1), 50–67.
Dharma, N. B. S., & Noviari, N. (2017). Pengaruh Corporate Social Responsibility Dan Capital  Intensity  Terhadap  Tax  Avoidance. E-Jurnal  Akuntansi  Universitas Udayana , 18 (1), 529–556.
Dyreng,  S.  D.,  Hanlon,  M.,  &  Maydew,  E.  L.  (2008).  Long-Run  Corporate  Tax Avoidance. The Accounting Review , 83 (1), 61–82.
Fernández-Guadaño,  J.,  &  Sarria-Pedroza,  J.  H.  (2018).  Impact  of  Corporate  Social Responsibility  on  value  creation  from  a  stakeholder  perspective. Sustainability , 10 (6), 2–10.
Gholami,  S.  (2011).  Value  Creation  Model  through  Corporate  Social  Responsibility (CSR). International Journal of Business and Management , 6 (9), 148–154. Graham, J. R., & Tucker, A. L. (2006). Tax Shelters And Corporate Debt Policy. Journal of Financial Economics , 81 (3), 563–594.
Hanlon,  M.,  &  Slemrod,  J.  (2009).  What Does  Tax  Aggressiveness  Signal ?  Evidence From  Stock  Price  Reactions  To  News  About  Tax  Shelter  Involvement. Journal  of Public Economics , 93 (1–2), 126–141.
Hasan,  A.,  &  Butt,  S.  A.  (2009).  The  Effect  of  Corporate  Governance  and  Ownership Structure on Capital Structure of Iranian Listed Companies. International Journal of Business and Management , 4 (2), 50–57.
Husted,  B.  W.,  &  Allen,  D.  B.  (2007).  Strategic  Corporate  Social  Responsibility  and Value  Creation  Among  Large  Firms  Lessons  from  the  Spanish  Experience. Long Range Planning , 40 , 594–1040.
Jensen, C., & Meckling, H. (1976). Theory Of The Firm: Managerial Behavior, Agency Costs And Ownership Structure. Journal of Financial Economics , 3 (4), 305–360. Kiesewetter,  D.,  &  Manthey,  J.  (2017).  Tax  avoidance,  value  creation  and  CSR  –  a European perspective. Corporate Governance: The International Journal of Business in Society , 17 (5), 803–821.
Kim, J. B., Li, Y., & Zhang, L. (2011). Corporate Tax Avoidance And Stock Price Crash Risk: Firm-Level Analysis. Journal of Financial Economics , 100 (3), 639–662.
Kim, Y., Park, M. S., & Wier, B. (2012). Is Earnings Quality Associated with Corporate Social Responsibility? The Accounting Review , 87 (3), 761–796.
Lanis,  R.,  &  Richardson,  G.  (2011).  The  Effect  Of  Board  Of  Director  Composition  On Corporate Tax Aggressiveness. Journal of Accounting and Public Policy , 30 , 50–70. Mahrani,  M.,  &  Soewarno,  N.  (2018).  The  Effect  Of  Good  Corporate  Governance Mechanism And Corporate Social Responsibility On Financial Performance With Earnings  Management  As  Mediating  Variable. Asian  Journal  of  Accounting

## ASSETS: JURNAL AKUNTANSI DAN PENDIDIKAN VOL 8 NO 2 OKTOBER 2019 HLMN. 146-156
Research , 3 (1), 41–60.
Muryati,  N.  N.  T.  S.,  &  Suardikha,  I.  M.  S.  (2014).  Pengaruh  Corporate  Governance Pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 9.2 , 9 (2), 411–429. Purbopangestu,  H.  W.,  &  Subowo.  (2014).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Corporate  Social  Responsibility  Sebagai Variabel Intervening. Accounting Analysis Journal , 3 (3), 321–333.
Ramdhaningsih,  A.,  &  Utama,  I.  M.  K.  (2013).  Pengaruh  Indikator  Good  Corporate Governance  Dan  Profitabilitas  Pada  Pengungkapan  Corporate  Social Responsibility. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 3 (2), 368–386. Retno M., R. D., & Priantinah, D. (2012). Pengaruh Good Corporate Governance Dan Pengungkapan Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2007- 2010). Jurnal Nominal , 1 (1), 84–103.
Richardson,  G.,  Taylor,  G.,  &  Lanis,  R.  (2013).  The  Impact  of  Risk  Management  and Audit  Characteristics  on  Corporate  Tax  Aggressiveness:  An  Empirical  Analysis Abstract. Journal Accounting Public Policy , 32 (3), 68–88.
Said,  R.,  Joseph,  C.,  &  Sidek, N.  Z.  M.  (2017).  Corporate  Governance  And  Corporate Social Responsibility (CSR) Disclosure: The Moderating Role Of Cultural Values. Developments in Corporate Governance and Responsibility , 5 (2), 189–206.
Santa,  S.  L.  L.,  &  Rezende,  A.  J.  (2016).  Corporate  Tax  Avoidance  And  Firm  Value:
From Brazil. SSRN Electronik Journal , 13 (30), 114–133.
Shahin,  A.,  &  Zairi,  M.  (2007).  Corporate  Governance  As  A  Critical  Element  For Driving  Excellence  In  Corporate  Social  Responsibility. International  Journal  of Quality and Reliability Management , 24 (7), 753–770.
Sherman,  W.  R.  (2010).  Measuring  And  Communicating  The  Value  Created  By  An Organization. American Journal of Business Education (AJBE) , 3 (5), 87–98.
Stuebs,  M.,  &  Sun,  L.  (2015).  Corporate  Governance  And  Social  Responsibility.
International Journal of Law and Management , 57 (1), 38–52.
Sudiyatno,  B.,  &  Puspitasari,  E.  (2010).  Tobin’s  Q  Dan  Altman  Z-Score  Sebagai Indikator Pengukuran Kinerja Perusahaan. Kajian Akuntansi , 2 (1), 9–21.
Susanti, S. I. A. (2011). Pengaruh Kualitas Corporate Governance, Kualitas Audit, dan Earnings  Management  Terhadap  Kinerja  Perusahaan. Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis , 5 (2), 145–161.
Wahyudin, A., & Solikhah, B. (2017). Corporate Governance Implementation Rating in Indonesia  and  Its  Effects  on  Financial  Performance. Corporate  Governance :  The International Journal of Business in Society , 17 (2), 250–265.
Zeng,  T.  (2014).  Derivative  Financial  Instruments  ,  Tax  Aggressiveness  and  Firm Market Value. Journal of Financial Economic Policy , 6 (4), 376–390.