## PENGARUH DIVIDEND POLICY , RETURN ON EQUITY, DAN CAPITAL STRUCTURE TERHADAP FIRM VALUE PADA PERUSAHAAN LQ45 YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
PERIODE 2013-2017
Rahma Valentina Rafanti Tambunan 1 Sonya Franciska Ginting 2 Intarisan Sihombing 3 Ninta Katharina 4
Fakultas Ekonomi Universitas Prima Indonesia Email: rahma.vrt@gmail.com , sonyaginting15@gmail.com ,
intarisansihombing7@gmail.com , ninta.sbkt@gmail.com

## ABSTRAK
Tujuan  penelitian ini adalah  untuk  menentukan  pengaruh dividend  policy,  return  on equity, dan capital structure terhadap firm value pada perusahaan LQ45 di Bursa Efek Indonesia. Populasinya adalah 45 perusahaan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode  2013-2017.  Sampel  ditentukan  dengan  teknik purposive  sampling ,  dengan kriteria tertentu, diperoleh sampel sejumlah 34 perusahaan. Data penelitian adalah data sekunder  yang  diperoleh  dari  laporan  keuangan  perusahaan  LQ45  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa : dividend policy, dan return  on  equity berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap firm  value , capital structure tidak berpengaruh negatif dan signifikan terhadap firm value. Hasil Adjusted R Square menunjukkan 73,0% dari variasi variabel dependen Firm Value yang dapat dijelaskan oleh variabel dividend policy, return on equity, capital structure sedangkan sisanya  sebesar  27%  dijelaskan    variasi  variabel  lain  yang  tidak  dijelaskan  dalam penelitian  seperti ukuran perusahaan, price earning ratio, earning per share.
Kata Kunci : Dividend Policy, Return On Equity, Capital Structure, Firm Value

## ABSTRACK
The purpose of this study is to determine the effect of dividend policy, return on equity, and capital  structure on firm  value in  LQ45  companies  on  the  Indonesia  Stock Exchange. The population is LQ45 companies listed on the Indonesia Stock Exchange for  the  period  2013-2016.  The  sample  was  determined  by  purposive  sampling technique, with certain criteria, obtained a sample of 34 companies. The research data is secondary data obtained from the financial statements of LQ45 companies listed on the  Indonesia  Stock  Exchange.  The  results  of  this  study  indicate  that:  1.) dividend policy, and return on equity have a positive and significant effect on firm value , 2.) capital  structure has  a  negative  and  significant  effect  on firm  value .  The  results Adjusted R Square shows 73.0% of the variation in the dependent variable Firm Value that can be explained by the variable dividend policy, return on equity, capital structure while the rest amounted to 27% of the variation explained other variables not described in research such as the firm size , price earning ratio, earning per share . Keywords : Dividend Policy, Return On Equity, Capital Structure, Firm Value

## Latar Belakang
Indeks  LQ45  dibuat  dan diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia.  Indeks  ini  terdiri  dari  45 saham  dengan  likuiditas  yang  tinggi yang telah diseleksi melalui beberapa kriteria  pemilihan.  Indeks  LQ45 sebagai  salah  satu  indikator  indeks saham di Bursa Efek Indonesia  yang dapat  dijadikan  acuan  sebagai  bahan untuk  menilai  kinerja  perdagangan saham. Diantara saham – saham yang ada di pasar modal Indonesia, saham LQ45  yang  ada  di  Bursa  Efek Indonesia merupakan banyak diminati  oleh  para  investor.  Hal  ini dikarenakan  saham  LQ45  memiliki kapitalisasi  tinggi  serta  frekuensi perdagangan  yang  tinggi  sehingga prospek  pertumbuhan  dan  kondisi keuangan  saham  baik.  Menariknya indeks ini hanya terdiri dari 45 saham yang  telah  terpilih  setelah  melalui beberapa  kriteria  pemilihan  dari saham-saham dengan likuiditas tinggi.
Nilai  perusahaan  yang  tinggi akan  membuat  pasar  percaya  tidak hanya  pada  kinerja  perusahaan  saat ini  juga  pada  prospek  perusahaan  di masa  depan.  Dengan  kata  lain,  suatu perusahaan  memiliki  nilai  yang  baik jika kinerja keuangan perusahaannya juga  baik.  Investor  cenderung  akan menanamkan modalnya pada perusahaan  yang  memiliki  kinerja keuangan  yang  baik,  karena  itu menunjukkan  nilai  perusahaan  yang tinggi. Nilai perusahaan yang dibentuk  melalui  indikator    harga pasar saham sangat dipengaruhi oleh peluang-peluang investasi. Memaksimalkan  nilai  perusahaan sangat penting artinya bagi perusahaan,  dengan  memaksimalkan
nilai perusahaan berarti juga memaksimalkan kemakmuran pemegang saham. Kemampuan perusahaan dalam  membayarkan  dividen  dapat mencerminkan nilai perusahaan. Jika pembayaran  dividen  tinggi,  maka harga  saham  juga  tinggi  yang berdampak  pada  tingginya  nilai perusahaan dan sebaliknya. Pembagian dividen memberikan sinyal perubahan yang menguntungkan pada harapan manajer  dan  penurunan  dividen menunjukkan  pandangan  pesimis prospek  perusahaan  di  masa  yang akan datang. Return  On  Equity (ROE) memiliki keterkaitan untuk dihubungkan dengan nilai perusahaan. Return On Equity menunjukkan berapa besarnya pengembalian  atas  modal  yang  akan ditanamkan  oleh  investor.  Semakin tinggi return on equity (ROE), maka semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan  dan  akan  membuat  nilai perusahaan tinggi. Hal yang terpenting  bagi  perusahaan  adalah bagaimana laba tersebut bisa memaksimalkan  pemegang  saham bukan  seberapa  besar  laba  yang dihasilkan perusahaan. Capital  Structure (Struktur Modal) yang efektif mampu menciptakan perusahaan dengan
keuangan  yang  kuat  dan  stabil. Capital  Structure menjadi  salah  satu faktor  pertimbangan  yang  sangat penting ketika para investor berminat menginvestasikan modalnya. Perusahaan yang memiliki utang yang besar  menimbulkan  risiko  keuangan yang  besar  tetapi  juga  memiliki
peluang yang besar untuk menghasilkan  laba  yang  tinggi.  Jika dana hasil pinjaman tersebut dipergunakan  secara  efektif  dan efisien  maka  akan  memberikan peluang  yang  besar  bagi  perusahaan untuk meningkatkan hasil usahanya.

## LANDASAN TEORI
Pengertian Dividend Policy (Kebijakan Dividen) Menurut Syahyunan (2013:267), kebijakan dividen adalah keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan  pada  akhir  tahun  akan dibagi  kepada  pemegang  saham dalam  bentuk  dividen  atau  akan ditahan untuk menambah modal guna pembayaran  investasi  di  masa  yang akan datang.
Menurut  Hery  (2015:170), rasio  pembayaran  dividen  (DPR) merupakan  rasio  yang  menunjukkan hasil  perbandingan  antara  dividen tunai per lembar saham.
Dividen tunai DPR = x 100 % laba bersih setelah pajak
Pengertian Return On Equity
(ROE)
Menurut  Kasmir  (2012:204), r eturn  on  equity (ROE)  adalah  hasil pengembalian  ekuitas  atau return  on equity atau rentabilitas modal sendiri merupakan  rasio  untuk  mengukur laba  bersih  sesudah  pajak  dengan modal sendiri. Menurut Syamsuddin (2013:64),  r eturn  on  equity (ROE)
merupakan  suatu  pengukuran  dari penghasilan  ( income )  yang  tersedia bagi  para  pemilik  perusahaan  (bagi pemegang  saham  biasa  maupun pemegang  saham  preferen)  atas modal  yang  mereka  investasikan  di dalam perusahaan.

## Earning After Tax
ROE = x100%
Jumlah Equit y Pengertian Capital Structure (Struktur Modal)
Menurut  Sartono  (2010:225), struktur  modal  adalah  merupakan perimbangan  jumlah  utang  jangka pendek yang bersifat permanen, utang jangka  panjang,  saham  preferen  dan saham biasa.
Menurut  Subramanyam    dan Wild  (2010:263),  struktur  modal merupakan  pendanaan  ekuitas  dan utang  pada  suatu  perusahaan  yang sering  dihitung  berdasarkan  besaran relatif  berbagai sumber pendanaan.
DER = Total Utang (𝐷𝑒𝑏𝑡) Total Ekuitas (𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦)
Pengertian Firm  Value (Nilai Perusahaan) Menurut Utari, et.al
(2014:305),  nilai  perusahaan  adalah laba operasi bersih setelah pajak atau net operating after tax dibagi rata-rata tertimbang.
Besarnya nilai perusahaan  dapat  pula  disebut  nilai
kapasitas  laba  atau  nilai  kapasitasi atas laba operasi bersih setelah pajak ( net operating profit tax).
Menurut  Harmono (2011:25)
Firm  value adalah  dapat  di  ukur melalui  harga  saham  di  pasar, berdasarkan terbentuknya harga saham  perusahaan  di  pasar,  yang merupakan  refleksi  penilaian  oleh publik  terhadap  kinerja  perusahaan secara rill.
Market Price Share PBV = Book Value Per Share
Teori  Pengaruh Dividend  Policy terhadap Firm Value
Menurut  Gumanti  (2013:54),
menaikkan pembayaran dividen akan dapat  menaikkan  nilai  perusahaan.
Karena  dividen  yang  diberikan  saat ini lebih menjanjikan dalam mengurangi  ketidakpastian  atas  arus kas  mendatang,  rasio  pembayaran yang  tinggi  akan  mengurangi    biaya modal dan karenanya akan menaikkan nilai saham perusahaan. Menurut Mulyawan (2015:43),  besar  kecilnya  dividen yang dibayarkan akan sangat memengaruhi pencapaian tujuan maksimalisasi  kesejahteraan  bagi pemegang saham.
Teori  Pengaruh Return  On  Equity terhadap Firm Value
Menurut  Kasmir  (2010  :  12),
apabila perusahaan memperoleh keuntungan  yang  makin  besar,  maka nilai saham perusahaan akan semakin meningkat  .  Semakin  tinggi  harga
saham  semakin  tinggi  juga  nilai perusahaan.
Menurut  Jusuf  (2008:316), return on equity termasuk rentabilitas yang menunjukkan kemampuan perusahaan  mencetak  laba.  Untuk para  pemegang  saham  (pemilik perusahaan),  rasio  ini  menunjukkan tingkat mereka dalam investasi.
Teori  Pengaruh Capital  Structure terhadap Firm Value
Menurut  Sudana  (2011:145), secara  teori,  jika  nilai  perusahaan meningkat dengan semakin
banyaknya  jumlah  utang  jangka panjang,  maka  harga  pasar  saham perusahaan  yang  bersangkutan  juga akan meningkat.
Menurut  Suripto  (2015:99), struktur modal
berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan, Hasil  penelitian  ini  juga  sesuai dengan  teori  keputusan  pendanaan yang  menyatakan  bahwa  pendanaan dari  hutang  akan  meningkatkan  nilai perusahaan, karena adanya penghematan  pajak  dari  pembayaran bunga.  Penggunaan  hutang  dalam struktur  modal  yang  tepat  akan direspon  positif  oleh  investor  dan berdampak  positif  terhadap  harga saham  sehingga  akan  meningkatkan nilai perusahaan.

## Kerangka konseptual
Berdasarkan uraian yang telah ada sebelumnya dapat digambarkan  kerangka  konseptual dapat dilihat pada gambar I :
Kerangka Konseptual H 1
H 2 H 3

## H 4

## Gambar I
Hipotesis Penelitian Menurut Sugiyono (2010 :64), hipotesis merupakan jawaban sementara terhadap rumusan masalah penelitian,  dimana  rumusan  masalah penelitian  telah  dinyatakan  dalam bentuk kalimat pertanyaan. Dikatakan sementara,  karena  jawaban  yang diberikan  baru  didasarkan  pada  teori yang relevan, belum didasarkan pada fakta-fakta  empiris  yang  diperoleh melalui pengumpulan data.
Berdasarkan identifikasi masalah,  rumusan  masalah  dan kerangka  konseptual,  maka  hipotesis yang  diajukan  dalam  penelitian  ini sebagai berikut :
H1  : Dividend  Policy berpengaruh secara  parsial  terhadap firm value pada  perusahaan  LQ45 yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2013-2017.
H2  : Return  On  Equity (ROE)
berpengaruh secara parsial
terhadap firm value pada perusahaan LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2017. H3  : Capital  Structure berpengaruh secara  parsial  terhadap firm value pada  perusahaan  LQ45 yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2013-2017.
H4  : Dividend  Policy,  Return  On
Equity (ROE),  dan Capital Structure berpengaruh  secara simultan  terhadap firm  value pada  perusahaan  LQ45  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2017.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif, jenis penelitian  yang  digunakan  adalah statistik deskriptif dan sifat penelitian
yang digunakan adalah kausal .

## Uji Asumsi Klasik
Syarat  dalam  menggunakan model  regresi  berganda  dengan metode Ordinary Least Square (OLS) adalah  terpenuhinya  semua  asumsi klasik  agar  hasil  pengujian  tidak bersifat bias dan efisien ( Best Linear
Unbiased Estimator /BLUE). Uji asumsi  klasik  yang  dilakukan  dalam penelitian ini antara lain uji normalitas,  uji  autokorelasi,  uji multikolinearitas dan uji
heteroskedastisitas.
Model Penelitian Dividend Policy
Return on
Equity
Capital Structure Firm Value
Metode  analisis  data  ini menggunakan analisis regresi berganda.  Model  regresi  berganda yang  digunakan  adalah  sebagai berikut:
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 +b 3 X 3 + e Keterangan : Y : Dividend Policy (%) a : Konstanta b 1 b 2 b 3 b 4 : Koefisien Regresi X 1 : Return On Equity (%) X 2 : Capital Structure (%) X 3 : Firm Value (%) X 4 : Current Ratio (%) e : standar error (tingkat kesalahan) 5%

## Koefisien Determinasi Hipotesis
Menurut  Ghozali  (2016:95), Koefisien  determinasi  (R 2 )  pada intinya  mengukur  seberapa  jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisisen determinasi adalah nol dan satu. Nilai R 2 yang  kecil  berarti  kemampuan variabel-variabel  independen  dalam menjelaskan variasi variabel-variabel dependen    amat  terbatas.  Nilai  yang mendekati  satu  berarti  variabel- variabel  independen  memberikan
hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi  variabel  dependen.  Setiap tambahan  satu  variabel  indenpen maka R 2 pasti meningkat tidak peduli apakah variabel tersebut berpengaruh
secara  signifikan  terhadap  variabel dependen.  Oleh  karena  itu,  banyak peneliti menganjurkan untuk menggunakan  nilai  adjusted  R 2 pada
saat  evaluasi  model  regresi  terbaik. Tidak  seperti  R 2 ,  nilai  adjusted  R 2 dapat  naik  atau  turun  apabila  satu variabel  independen  ditambahkan kedalam model.
Kenyataan  ini  nilai  adjusted R 2 dapat  bernilai  negatif,  walaupun yang  dikehendaki  harus  bernilai positif. Jika dalam uji empiris didapat nilai  adjusted  R 2 negatif,  maka  nilai adjusted  R 2 dianggap  bernilai  nol. Secara  matematis  jika  nilai  R 2 =  1, maka adjusted R 2 = R 2 = 1 sedangkan nilai R 2 = 0 maka adjusted R 2 = (1-k) /  (n-k).  Jika  k  >  1  maka  adjusted  R 2 akan bernilai negatif.

## Pengujian Hipotesis Secara Parsial
Menurut  Ghozali  (2016:97), Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh variabel  penjelas/independen  secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen.

## Pengujian Hipotesis Secara
Simultan
Menurut  Ghozali  (2016:96),
Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen atau bebas yang dimaksud  dalam  model  mempunyai pengaruh secara bersama-sama
terhadap variabel dependen/terikat.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas

## a. Grafik Histogram

## Gambar II
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS,2019
Grafik histogram  menunjukkan garis yang menggambarkan data yang sesungguhnya  akan  mengikuti  garis diagonalnya.  Jika  data  menyebar  di sekitar  garis  diagonal  atau  grafik histogramnya menunjukkan pola
distribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas.
b. Grafik normal Probability Plot

## Gambar III
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS, 2019 Grafik  Normalitas  P-P  Plot terlihat titik-titik menyebar mendekati garis  diagonal.  Untuk  memastikan secara  statistik  jika  uji  normalitas
telah  memenuhi  syarat  dilakukan dengan uji Kolmogorov Smirnov.
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardi zed Residual N 170 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation 1,70528850 Most Extreme Differences Absolute ,040 Positive ,040 Negative -,037 Kolmogorov-Smirnov Z ,523 Asymp. Sig. (2-tailed) ,948
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.

## Tabel I
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS, 2019 Berdasarkan tabel dapat dilihat Kolmogrov  Smirnov  menunjukan nilai signifikan 0,948 lebih besar dari 0,05  dengan  demikian  hasil  uji normalitas Kolmogrov Smirnov dapat diambil kesimpulan data berdistribusi normal.

## Uji Multikoliniearitas
Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) DP ,884 1,131 ROE ,953 1,049 CS ,923 1,084 a. Dependent Variable: FV

## Tabel II
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS, 2019
Berdasarkan data diatas dapat dijelaskan  bahwa  nilai tolerance Dividend  Policy,  Return  On  Equity, Capital  Structure dan Firm  Value berada  diatas  0,10  sedangkan  nilai VIF Dividend  Policy,  Return  On Equity,  Capital  Structure dan Firm Value berada  dibawah  10.  Dengan demikian  hasil  uji  multikolinearitas tidak  terjadi  regresi  antar  variabel independen.

## Uji Autokorelasi
Model Summary b
Model  Adjusted
R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,730 1,7206287 3 1,003
a. Predictors: (Constant), CS, ROE, DP b. Dependent Variable: FV

## TABEL III
Sumber  :  Hasil  Pengolahan  SPSS, 2019
Berdasarkan tabel diatas menunjukkan  bahwa  nilai  Durbin-
Watson sebesar 1,003. Nilai ini akan dibandingkan dengan kriteria menurut Santoso (2014:241), autokorelasi  tidak  terjadi  jika  nilai Durbin-Watson  terletak  antara  - 2<dw<2. Hasil pengujian ini adalah - 2<1,003<2. Secara umum bisa diambil patokan:  Angka  D-W  di  bawah  -2 berarti ada autokorelasi positif.
 Angka  D-W  di  antara    -2 sampai  +2,  berarti  tidak  ada autokorelasi
 Angka  D-W  di  atas    +2  ada autokorelasi negatif.
Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa persamaan regresi tidak terjadi gejala autokorelasi.

## Uji Heteroskedastisitas
Correlations FV Spearman's rho DP Correlation
Coefficient .119 Sig. (2-tailed) .141 N 155
ROE Correlation Coefficient .138 Sig. (2-tailed) .087 N 155
CS Correlation Coefficient -.077 Sig. (2-tailed) .340
N 155
FV Correlation Coefficient 1.000 Sig. (2-tailed) . N 155
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).
TABEL IV Sumber  :  Hasil  Pengolahan  SPSS, 2019 Hasil Uji Spearman menunjukan  nilai  signifikan  dari  3 buah  variabel  independen  ( Dividen Policy, Return On Equity dan Capital Structure )  lebih  besar  dari  0,05 dengan  demikian  dari  hasil  uji Spearman  tidak  terjadi  masalah heteroskedastisitas.
Persamaan Regresi Linear Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients B Std. Error 1 (Constant) -1,416 DP 2,575 ROE 24,239 CS -,220 a.  Dependent Variable: FV Tabel V Sumber : Hasil Pengolahan SPSS, 2019
Koefisien Determinasi (R 2 ) Model Summary b Model R R Square Adju sted R Squa re Std. Error of the Estima te 1 ,857 a ,735  ,730 1,7206 2873 a. Predictors: (Constant), CS, ROE, DP
b. Dependent Variable: FV

## TABEL VI
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS,
2019
Berdasarkan tabel di bawah ini dapat dilihat bahwa besarnya nilai Adjusted
R  Square adalah  0,730.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  73,0% variasi variabel Firm Value dapat dijelaskan oleh variasi variabel Dividend Policy (X1), Return  On  Equity (X2) , dan Capital  Structure (X3)  sedangkan sisanya adalah sebesar (100%-73,0% =  27%)  merupakan  variasi  variabel lain  yang  tidak  dijelaskan  dalam penelitian ini seperti ukuran perusahaan, price  earning  ratio, earning per share.

## Pengujian Hipotesis Secara Parsial
(t) Coefficients a
Model t
Sig. 1 (Constant) -4,235 ,000 DP 5,358 ,000 ROE 18,316 ,000 CS -4,302 ,000 a.  Dependent Variable: FV TABEL VII Sumber : Hasil Pengolahan SPSS, 2019
Berdasarkan tabel hasil Uji t dapat dijelaskan sebagai berikut :
1. Hasil  uji  parsial  diperoleh  nilai t hitung Dividend  Policy sebesar 5,358  dengan  nilai  signifikan 0,000.  Dengan  demikian,  nilai t hitung >  t tabel atau  5,358  > 1,65408  dan  sig  0,000  <  0,05 maka H 0 ditolak dan H a diterima artinya Dividend  Policy secara parsial  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap Firm  Value pada  perusahaan  LQ45  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017.
Firm Value = -1,416 + 2,575 DP + 24,239 ROE - 0,220 CS
2. Hasil uji parsial nilai t hitung Return On Equity sebesar 18,316 dengan nilai  signifikan  0,000.  Dengan demikian,  nilai  t hitung >  t tabel atau
18,316 > 1,65408  dan sig 0,000
<  0,05  maka  H 0 ditolak  dan  H a diterima  artinya Return  On Equity secara parsial berpengaruh positif dan signifikan  terhadap Firm  Value pada  perusahaan  LQ45  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017.
3. Hasil  uji  parsial  nilai  t hitung Capital  Structure sebesar  -4,302
dengan  nilai  signifikan  0,000. Dengan  demikian,  nilai  -t hitung < t tabe l  atau  -4,302  <  1,65408  dan sig  0,000  <  0,05  maka  H 0 diterima  dan  H a ditolak  artinya Return  On  Equity secara  parsial tidak  berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap Firm  Value
pada  perusahaan  LQ45  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017. Pengujian Hipotesis secara Simultan ANOVA b Model F Sig. 1 Regression 153,445 ,000 a Residual Total
a. Dependent Variable: FV
b. Predictors: (Constant), CS, ROE, DP
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS,
2019
Dari  tabel diatas dapat dilihat derajat bebas 1 (df 1 ) k = 3, dan derajat
bebas 2 (df 2 ) =  n - k - 1 = 170-3-1 = 166, dimana n = jumlah sampel, k = jumlah  variabel  bebas,  nilai  f  tabel pada  taraf  kepercayaan  signifikan 0,05  adalah  2,66  dengan  demikian  F hitung  =  153,445  >  F  tabel  =  2,66 dengan tingkat signifikan 0,000 lebih kecil dari 0,05 maka H 0 ditolak dan H a diterima artinya secara bersama-sama Dividen  Policy,  Return  On  Equity, dan Capital  Structure berpengaruh terhadap Firm Value pada perusahaan LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2013-2017.
Pembahasan Hasil Penelitian Pengaruh Dividend Policy Terhadap Firm Value Hasil  uji  parsial  diperoleh nilai  t hitung Dividend  Policy sebesar 5,358 dengan nilai signifikan sebesar 0,000. Dengan demikian, nilai t hitung > t tabel atau  5,358  >1,65408  dan  nilai signifikan  0,000  <0,05  maka  H 0 ditolak  dan  H a diterima  artinya
Dividend Policy secara parsial berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Firm Value pada perusahaan LQ45 periode 2013-2017. Hasil  penelitian  ini  sejalan sesuai teori pengaruh menurut Gumanti (2013:54), menaikkan pembayaran  dividen  akan  dapat menaikkan  nilai  perusahaan.  Karena dividen  yang  diberikan  saat ini lebih menjanjikan dalam mengurangi ketidakpastian atas arus kas mendatang,  rasio  pembayaran  yang tinggi akan mengurangi  biaya modal dan  karenanya  akan  menaikkan  nilai saham perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  juga sejalan  dengan  hasil  penelitian  Hari
Purnama (2016) yang berjudul “Pengaruh  Profitabilitas,  Kebijakan
Hutang,  Kebijakan  Dividen,  dan Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai Perusahaan  (Studi  Kasus  Perusahaan Manufaktur yang Go Public di Bursa Efek  Indonesia)  Periode  2010-2014” yang  menjelaskan  bahwa  secara parsial Kebijakan Dividen berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Pengaruh Return On Equity Terhadap Firm Value Hasil  uji  parsial  nilai  t hitung
Return  On  Equity sebesar  18,316 dengan nilai signifikan sebesar 0,000. Dengan  demikian,  nilai  t hitung >  t tabel atau 18,316 > 1,65408 dan sig 0,000 <  0,05  maka  H 0 ditolak  dan  H a diterima  artinya Return  On  Equity secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap Firm Value pada perusahaan LQ45 periode 2013-2017.
Hasil  penelitian  ini  sejalan sesuai teori pengaruh menurut Kasmir (2010  :  12),  apabila  perusahaan memperoleh keuntungan yang makin besar,  maka  nilai  saham  perusahaan akan  semakin  meningkat  .  Semakin tinggi  harga  saham  semakin  tinggi juga nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  juga sejalan dengan hasil penelitian Octavia Languju, Marjam Mangantar, dan  Hizkia  H.D.  Tasik    (2016)  yang berjudul  “Pengaruh Return On Equity, Ukuran  Perusahaan, Price Earning  Ratio, dan  Struktur  Modal Terhadap  Nilai  Perusahaan Property and  Real  Estate Terdaftar  di  Bursa
Efek  Indonesia”  yang  menjelaskan bahwa  secara  parsial Return  On Equity berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Pengaruh Capital Structure Terhadap Firm Value Hasil  uji  parsial  nilai  -t hitung Capital  Structure sebesar  -4,302 dengan nilai signifikan sebesar 0,000. Dengan  demikian,  nilai  -t hitung <  t tabe l atau -4,302 < 1,65408 dan sig 0,000 < 0,05 maka H 0 diterima dan H a ditolak artinya Capital  Structure secara parsial  tidak berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Firm Value pada perusahaan LQ45 periode 2013-2017.
Hasil  penelitian  ini  tidak sejalan sesuai teori pengaruh menurut Suripto  (2015:99),  struktur  modal berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan yaitu dengan teori keputusan pendanaan yang menyatakan  bahwa  pendanaan  dari hutang  akan  meningkatkan  nilai perusahaan, karena adanya
penghematan  pajak  dari  pembayaran bunga.  Penggunaan  hutang  dalam struktur  modal  yang  tepat  akan direspon  positif  oleh  investor  dan berdampak  positif  terhadap  harga saham  sehingga  akan  meningkatkan nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan  penelitian  Isabella  Permata Dhani, A.A  Gde Satia Utama (2017) yang berjudul “Pengaruh Pertumbuhan  Perusahaan,  Struktur
Modal,  Dan  Profitabilitas  Terhadap Nilai  Perusahaan  yang  menjelaskan bahwa  secara  parsial  Struktur  Modal tidak berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.

## KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
1. Dividend  Policy (X 1 )  dan Return On  Equity (X 2 )    secara  parsial berpengaruh positif dan signifikan
terhadap Firm  Value (Y)  pada perusahan LQ45 yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  periode 2013-2017.
2. Capital  Structure (X 3 )  secara parsial  tidak  berpengaruh  negatif dan  signifikan  terhadap Firm Value (Y) pada perusahaan LQ45 yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2013-2017.
3. Dari  hasil  pengujian  secara simultan,  maka  dapat  dijelaskan bahwa secara bersama-sama
Dividend  Policy (X 1 ), Return  On Equity (X 2 ), dan Capital Structure (X 3 ) berpengaruh signifikan terhadap Firm  Value (Y)  pada perusahaan  LQ45  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2013-2017 dengan nilai koefisien determinasi sebesar 0,730 artinya 73,0% dari variasi variabel
dependen Firm Value yang dapat dijelaskan oleh variabel independen ( Dividend Policy
(X 1 ), Return On Equity (X 2 ), dan Capital Structure (X 3 )) sedangkan sisanya dijelaskan variabel-
variabel  lain  di  luar  dari  variabel yang  diteliti  misalnya  ukuran perusahaan, price  earning  ratio, earning per share.

## Saran
1. Bagi peneliti selanjutnya, sebagai  bahan  perbandingan referensi  peneliti  selanjutnya dimasa  akan  datang  dengan menggunakan  variabel  lain pada laporan keuangan sehingga dapat melihat pegaruhnya  terhadap  dividen kas serta meneliti pada
perusahaan  lainnya  sebagai objek penelitian. 2. Bagi Perusahaan, sebagai sumbangan  pemikiran  untuk dipakai  perusahaan  sebagai alat  bantu  alternatif  dalam menilai kembali kinerja keuangan  terhadap  kemajuan perusahaan di masa mendatang. 3. Bagi Universitas Prima Indonesia, penelitian ini diharapkan  dapat  digunakan sebagai  arsip  dan  menjadi pedoman  atau  panduan  bagi mahasiswa/mahasiswi UNPRI. 4. Bagi  Investor,  berdasarkan hasil  penelitian  ini  dapat bermanfaat baik sebagai bahan  masukan  bagi  investor sebagai pertimbangan sebelum menanamkan modal.

## DAFTAR PUSTAKA
Fahmi,Irham. 2014. Manajemen Keuangan  Perusahaan  Dan Pasar  Modal. Jakarta  :  Mitra Wacana Media. Ghozali Imam, 2016. Aplikasi Analisis  Multivariate  dengan Program IBM SPSS. Semarang  :  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro. Gumanti Tatang Ary. 2013 Kebijakan Dividen Teori, Empiris, Implikasi . Yogyakarta  :  UPP STIM YKPN Hari  Purnama.  2016 . Pengaruh Profitabilitas,Kebijakan Hutang,  Kebijakan  Deviden, Dan Keputusan Investasi Terhahadap  Nilai  Perusahaan (Studi Kasus Perusahaan Manufaktur Yang Go Publik Di Bursa  Efek  Indonesia ) . Jurnal
Akuntansi .  Vol.4  No.1  Juni 2016.Universitas PGRI. Harmono. 2014. Manajemen Keuangan  Berbasis  Balanced Scorecard . Cetakan  Ketiga.
Jakarta : Bumi Aksara.
Hery. 2015 , Analisis Laporan
Keuangan  Pendekatan  Rasio Keuangan. Yogyakarta : CAPS (Center for
Academic
Publishing Service).
htpps://www.idx.co.id

## htpps://www.sahamok.com
Isabella  Permata  Dhani,  A.A  Gde Satia  Utama.  2017.  Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan, Struktur Modal Dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan . Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga. Vol. 2. No.1. ISSN: 2548-1401.Universitas Jraba. Jusuf  Jopie.  2014. Analisis  Kredit Untuk Credit (Account) Officer .  Cetakan  Keduabelas.
Jakarta  :  PT  Gramedia  Pustaka
Utama.
Kasmir,  2012, Analisis  Laporan Keuangan . Cetakan  Kelima.
Jakarta  :  PT  Raja  Grafindo Persada. Kasmir. 2010. Pengantar Manajemen  Keuangan . Edisi Kedua. Jakarta : Kencana Oktavia Languju Marjam Mangantar, Hizkia H.D Tasik . 2014.Pengaruh Return On Equity,  Ukuran  Perusahaan, Price  Earning  Ratio,  Dan Struktur  Modal Terhadap  Nilai Perusahaan  Property  And  Real Estate Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi. Vol. 16 No.02
Universitas Sam Ratulangi.
Sartono  Agus.  2010. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi .
Edisi  Keempat.  Yogyakarta  : BPFE.
Subramayan  dan  Wild  John  J.  2010
Analisis  Laporan  Keuangan.
Jakarta : Salemba Empat.
Sudana  I  Made.  2011. Manajemen Keuangan  Perusahaan  Teori
Dan Praktik . Jakarta :Erlangga Sugiyono. 2014. Manajemen Keuangan  Perusahaan  Dan Pasar  Modal. Bandung  : Alfabeta. Sujarweni V Wiratna. 2016 Pengantar Akuntansi . Yogyakarta  :  Pustaka  Baru Press. Suripto. 2014. Manajemen Keuangan; Strategi Penciptaan  Nilai  Perusahaan Melalui  Pendekatan  Economy Value  Added. Yogyakarta  : Graha Ilmu. Syahyunan. 2013, Manajemen Keuangan Perencanaan, Analisis  dan    Pengendalian Keuangan. Medan : USU Press Syamsudin Lukman. 2013 Manajemen Keuangan Perusahaan:  Konsep  Aplikasi dalam Perencanaan, dan Pengambilan Keputusan . Jakarta : Rajawali Pers Utari  Dewi,  Purwanti  Ari,  dan Prawironegoro  Darsono.  2014. Dasar-dasar Manajemen
Keuangan. Edisi Revisi. Jakarta  :  Mitra  Wicana
Media.