## Eksis

## Analisis Perbedaan Kebangkrutan dengan Metode Altman Z-Score, Grover dan Springate
Neneng Sudharyati 1 , Arna Suryani 2 *, Indah Meilani 3
1 UIN Sulthan Thaha Saifuddin Jambi
2,3 Fakultas Ekonomi Universitas Batanghari Correspondence email: nenengsudharyati@uinjambi.ac.id, arna_halim@yahoo.co.id*
Abstract.  This research  was conducted on private cement  companies and government  cement companies listed on the Indonesia Stock  Exchange  during  the  period  2016-2021.    The  objectives  of  this  study  are  (1)  to  find  out  and  explain  the    calculation  of bankruptcy  analysis  using  the  Altman  Z-score,  Springate  and  Grover  (2)  To  find  out  and  explain  the  ranking  of  financial conditions and categories in  bankruptcy in  cement  companies using  the Altman, Springate, and Grover methods (3) To find out and explain the analysis of differences in bankruptcy using the Altman Z-score, Springate and Grover. The test carried out in this study is the ANOVA difference test. Different tests to be able to see the calculation of bankruptcy with the Altman z- score, grover and springate methods. that the mean value of the Altman model  is 4,2223,  which is higher than  the Springate model,  which is 1.2090  and  the  Grover  model  is  0.8582.  Tests  on  both  financial  distress  prediction  models  show  that  the  significance  value  is smaller than (0.0000 < 0.05). And shows a sig value of 0.000 and a statistical value of 6,719. The value of sig P value is 0.000 < 0.05. If the P value < the critical limit of 0.05, then there is a significant difference between the two group.

## Keywords: bankruptcy; Altman Z-Score method; Grover and Springate

## PENDAHULUAN
Kebangkrutan atau kesulitan keuangan merupakan keadaan  keuangan  yang  sangat  diwaspadai  oleh perusahaan apabila perusahaan tersebut sampai mengalami  kebangkrutan  maka  perusahaan  telah mengalami  kegagalan.  Jika  dalam  suatu  laporan perusahaan  mengalami  kesulitan  dalam  membayar kewajiban  jangka  pendek  maka  perusahaan  tersebut mulai  masuk  dalam  kondisi  bangkrut  atau  kesulitan keuangan. Maka dari itu perusahaan sangat membutuhkan analisis laporan keuangan agar perusahaan  dapat  mengetahui  laba  yang  di  dapat  dan resiko  yang  diperoleh  perusahaan.  Apabila  terdapat tanda-tanda  kondisi  kebangkrutan  maka  perusahaan dapat  memberi  informasi  lebih  awal  pada  perusahaan memberikan  kesempatan  bagi  manajemen,  pemilik, investor dan lainnya untuk melakukan upaya-upaya yang relevan (Herianti et al., 2021).
Data  dari  laporan  keuangan  perusahaan  industry perusahaan  semen  yang  dapat  digunakan  untuk menghitung  rasio  keuangan  yang  dijadikan  dasar prediksi  kebangkrutan  dengan  mengunakan  perhitungan perkembangan  dengan  metode  Altman  z-score,  Grover dan  Springate.  Saat  ini  prediksi  kebangkrutan  sangat penting  untuk setiap  perusahaan,  karena  dapat menjadikan  peringatan  yang  dapat  mengubah  seluruh komplikasi  dan  dapat  menghindari  biaya  yang  tinggi terkadang perusahaan dapat mengalami peningkatan atau penurunan,  perusahaan  dapat  mengantisipasi  agar perusahaan tidak mengalami penurunan atau kebangkrutan.  Apabila  terjadi  kondisi  penurunan  pada perusahaan, maka akan terlihat indikator keuangan yang memburuk  dari  segi  waktu  ke  waktu.  Dapat  dilihat  dari kondisi  keuangan  perusahaan  dapat  di  ketahui  dari
laporan  keuangan  perusahaan  tersebut,  terdiri  dari beberapa  yang  terdiri  dari  analisi  terhadap  neraca, laporan laba rugi, serta laporan lainya. Dengan membuat analisi  terhadap  neraca,  maka  akan  mengetahui  dan  di peroleh  gambaran  terhadap  posisi  keuangan,  serta laporan laba rugi yang akan di berikan gambaran tentang hasil  atau  perkembangan  pada  perusahaan  yang bersangkutan.
Model  Altman  Z-score  (1968)  ditemukan  oleh Edward L. Altman pada tahun 1968.  Dalam penelitiannya menggunakan analisis Multiple Diskriminant  Analysis  (MDA)  yang  dapat  memprediksi kebangkrutan  berdasarkan  5  rasio  keuangan.  Altman merupakan  metode  yang  paling  banyak  digunakan  oleh peneliti  dalam  memprediksi  kebangkrutan.  Model Springate  (1978),  diperkenalkan  oleh  Gordon  L.V. Springate.  Model  ini  merupakan  pengembangan  dari Model  Altman  Z-score  yang  dikembangkan  dengan Multiple Discriminant Analysis (MDA). Awalnya model ini  menggunakan  19  rasio  keuangan  tetapi  setelah pengujian  akhirnya  memilih  4  rasio  yang  digunakan untuk memprediksi potensi kebangkrutan pada perusahaan.  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Fadillah, 2017)  yang  menyatakan  model  Springate’s  lebih  baik dari  model  Altman.  Penelitian  (Marcelinda,  2014)  yang menyatakan  model  Altman  memiliki  tingkat  akurasi yang relatif rendah.
Model  Grover  (2001)  merupakan  model  yang diciptakan dengan melakukan pendesainan dan penilaian ulang terhadap model Altman Z- Score. Jeffey S. Grover menggunakan sampel sesuai dengan Z-Score pada tahun 1968  dengan  menambahkan  13  rasio  keuangan  baru. Sampel yang digunakan sebanyak 70 perusahaan dengan 35  perusahaan  yang  bangkrut  dan  35  perusahaan  yang
tidak  bangkrut  pada  tahun  1982-1996.  Model  penilaian financial  distress  membantu  para  auditor  untuk menghitung  kemungkinan  terjadinya  financial  distress pada  perusahaan.  Dengan  menggunakan  data  dari laporan  keuangan  perusahaan  dapat  menghitung  rasio- rasio  keuangan  yang  akan  menghitung  financial  distress dengan  menggunakan  ketiga  model  yaitu,  Altman  Z- score,  Springate,  dan  Grover.  Hasil  tersebut  akan  dapat memprediksi  kebangkrutan  masa  depan  perusahaan semen apakah perusahaan tersebut bertahan atau tidak.
Berdasarkan  uraian  di  atas  maka  penelitian  ini bertujuan:  (1)  untuk  mengetahui  dan  menganalisis bagaimana perbedaan perhitungan analisis kebangkrutan dengan menggunakan metode Altman Z-score, Springate dan  Grover.  (2)  Bagaimana  peringkat  kondisi  keuangan dan  kategori  dalam  kebangkrutan  pada  perusahaan semen  menggunakan  metode  Altman,  Springate,  dan Grover.  (3)  Bagaimana  analisis  kebangkrutan  dengan menggunakan  metode  Altman  Z-score,  Springate  dan Grover  pada  perusahaan  industry  semen  swasta  dan pemerintah  yang terdaftar di bursa efek  Indonesia (BEI) periode 2016-2021.

## Landasan Teori

## Kebangkrutan
Analisis  kebangkrutan  dilakukan  dengan  maksud untuk  memperoleh  peringatan  awal  atau  tanda-tanda awal kebangkrutan. Semakin awal tanda-tanda kebangkrutan tersebut diketahui, akan semakin baik bagi pihak  manajemen,  karena  memungkinkan  manajemen perusahaan melakukan perbaikan sejak awal (Peter et al., 2021).
Kebangkrutan (bankcrupty) merupakan kondisi dimana  perusahaan  tidak  mampu  untuk  melunasi kewajibannya. Kondisi ini biasanya tidak muncul begitu saja  diperusahaan,  ada  indikasi  awal  dari  perusahaan tersebut  yang  biasanya  dapat  dikenali  lebih  awal  kalau melihat  laporan  keuangan  yang  dianalisis  secara  lebih cermat  dengan  suatu  cara  tertentu.rasio  keuangan  dapat dipakai sebagaiindikasi adanya kebangkrutan diperusahaan.kebangkrutan  sebagai  suatu  kegagalan yang  terjadi  pada  sebuah  perusahaan  (Suryani  & Ariayani, 2022).

## Metode altman z-score
Altman  (1968)  memprediksikan  kebangkrutan dengan  menggunakan  66  sample  perusahaan  yang kemudian  sample  tersebut  di  bagi  menjadi  dua  bagian yaitu 33 bangkrut dan 33 tidak mengalami kebangkrutan. Menurut  Altman  (Hanafi,  M.  &  Halim,  2014)  terdapat lima  jenis  rasio  keuangan  yang  dapat  dikombinasikan, yang  berguna  untuk  mengetahui  perbedaan  antara perusahaan yang bangkrut dan yang tidak bangkrut
Altman  Z-score  menggunakan  beberapa  rasio untuk  dapat  menciptakan  alat  prediksi  kesulitan.altman Z- score menggunakan teknik statisti untuk mendapatkan hasil alat prediksi yang merupakan fungsi dari beberapa
variabel  penjelas  secara  matematis  persamaan  Z-score dapat di rumuskan sebagai berikut:
Z=0,717 X1+ 0,847X2 + 3,107X3 + 0,420X4 + 0,998X5 Keterangan:
Z = Indeks kebangkrutan
X1=  modal  kerja  (aktiva  lancar-hutang  lancar)/  total aktiva X2= laba di tahan / total aktiva X3=  laba  sebelum  bunga  dan  pajak  /  total  aktiva  X4= nilai harga pasar/ total aktiva X5= penjualan/ total aktiva
Dalam  penelitian  ini  model  yang  digunakan adalah  model  Altman  Revisi.  Berikut  ini  adalah penjelasan-penjelasan  rasio  yang  digunakan  dalam model altman ini.
a. Rasio Working Capital / Total Assets atau modal kerja / total aktiva (X1)
Modal  kerja  sendiri  dihitung  dengan  cara  sebagai berikut.
Working Capital = Aktiva Lancar - Utang Lancar b. Retained Earning / Total Assets atau laba ditahan/ total asset (X2)
c. Rasio Earning before interest and taxes / Total Assets (X3)
d. Market Value  of  Equity / Total Liabilitas atau nilai pasar ekuitas/ total hutang (X4)
e. Rasio Sales / Total assets Atau Penjualan/ total aset (X5)
Hasil  perhitungan  Altman  mengemukakan  kriteria penilaian sebagai berikut:
1) Jika  nilai  Z  <  1,20  maka  perusahaan  berpotensi financial distress
2) Jika  nilai  1,20  <  Z  <  2,90  maka  perusahaan  berada pada daerah rawan (Grey Area)
3) Jika nilai Z > 2,90 maka perusahaan tidak berpotensi financial distress

## Metode Springate
Metode  Springet  dikembangkan  pada  tahun  1978 oleh  Gordon  L.V.  springet,  melakukan  penelitian  untuk menemukan  suatu  model  yang  dapat  digunakan  dalam prediksi  adanya  potensi  (indiksi)  kebangkrutan.  Metode springet menggunakan 19 rasio-  rasio keuangan popular yang  dapat  digunakan  dalam  memprediksikan  finalcial distress.  Setelah  melalui  uji  statistic  yang  dilakukan altman.  Adapun  rumus  yang  telah  di  temukan  oleh Gordon L.V. springet dalam penelitian ini adalah: S-score :1,03X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4X4
Keterangan: X1= working capital/total assets X2= earning before interest and taxes/ total assets X3= profit before taxes/current liabilities X4= sales/total assets
Berikut  ini  adalah  penjelasan-penjelasan  rasio yang digunakan dalam model springate ini.
a. Rasio Working Capital / Total Assets atau modal kerja / total aktiva (X1)
Modal  kerja  sendiri  dihitung  dengan  cara  sebagai berikut.
Working Capital = Aktiva Lancar - Utang Lancar b. Rasio  Net  profit  before  interest  and  taxes  /  Total
Assets atau EBIT/ Total asset (X2)
c. Rasio Net profit before taxes / current liabilities atau EBT/ Hutang Lancar (X3)
d. Rasio Sales / Total assets Penjualan/ Total aset (X4)
Hasil  perhitungan  Springate  mengemukakan kriteria penilaian sebagai berikut:
1) Jika  nilai  S  <  0,862  maka  perusahaan  bepotensi financial distress
2) Jika nilai 0,862 < S < 1,062 maka perusahaan berada pada daerah rawan (Grey Area)
3) Jika nilai S > 1,062 maka perusahaan tidak bepotensi financial distress

## Metode grover
Model  Grover  merupakan  model  yang  diciptakan dengan  melakukan  pendesainan  dan  penilaian  ulang terhadap  model  altman  Z-score.  Jeffrey  S  Grover menggunakan  sample  sesuai  dengan  model  altman  Z- score  pada  tahun  1968  dengan  menambah  13  rasio keuangan  baru.  Sample  yang  digunakan  sebanyak  70 perusahaan  dengan  35  perusahaan  yang  bangkut  dan  35 perusahaan  yang  tidak  mengalami  kebangkrutan  pada tahun 1982 sampai 1996 menhasilkan persamaan sebagai berikut yaitu G= 1,650X1 + 3,404X2 -0,016X3 + 0,057 Keterangan: X1= working capital/ total assets X2= net profit before interest and tax/ total assets X3= return on assets (ROA)
Berikut  ini  adalah  penjelasan-penjelasan  rasio yang digunakan dalam model Grover ini.
a. Rasio Working Capital / Total Assets atau modal kerja / total aktiva (X1)
Modal  kerja  sendiri  dihitung  dengan  cara  sebagai berikut.
Working Capital = Aktiva Lancar - Utang Lancar b. Rasio Earning before interest and taxes / Total Assets (X2)
c. ROA (Return On Assets)
Hasil  perhitungan  Grover  mengemukakan  kriteria penilaian sebagai berikut:
1) Jika  nilai  G  >  0,01  maka  perusahaan  bepotensi financial distress
2) Jika  nilai  0,01  >  G  >  -0,02  maka  perusahaan  berada pada daerah rawan (Grey Area)
3) Jika nilai G < -0,02 maka perusahaan tidak bepotensi financial distress

## METODE
Objek  penelitian  ini  adalah  6  perusahaan  industry semen  swasta  dan  pemerintah  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia periode 2016-2021 yaitu: PT. Indocement  Tunggal    Prakasa  Tbk,  PT.  Semen  Baturaja Tbk,  PT.  Solusi  Bangun  Indonesia  Tbk  (Holcim Indonesia),  PT.  Semen  Indonesia  Tbk  dan  berdasarkan teknik  purposive  sampling  terpilih  sebanyak  4 perusahaan sampel dengan 24 jumlah observasi. Metode penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah penelitian kuantitatif dengan menggunakan data sekunder berupa laporan keuangan. .
Menggunakan  metode  analisis  desktiptif  dengan alat  analisis  menunggakan  mengunakan  nilai  minimum. Maxsimum,  mean,dan  standar  deviasi  dari  ketiga  model kebangkrutan    Nilai  minimum  yang  digunakan  untuk menilai data terendah dari sample yang di analisis. Nilai maksimum digunakan untuk menilai atau mengukur data tertinggi dari sample yang di analisis. Nilai meandigunakan  untuk  menilai  atau  mengukur  rata-rata dari sampel yang dianalisis. Standar deviasi menyatakan kecenderungan  variasi  sampel  yang  dianalisis.  Semakin tinggi  standar  deviasi  suatu  variabel,  maka  semakin menyebar  data  variabel  tersebut  dari  nilai  mean  nya. Sebaliknya,  semakin  rendah  standar  deviasi  suatu variabel,  maka  semakin  mengumpul  data  variabel tersebut pada nilai meannya.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 1. Descriptive Statistics N Minimun  Maximum  Mean Std.Deviation ALMAN 24 1,74 13,07 4,2223  2,74666 SPRINGATE 24 ,30 ,59 ,4627 ,09083 GROVER 24 -,28 2,82 ,8582 ,69948 Valid N (listwise) 24
Berdasarkan  analisis  deskripsi  dapat  dilihat  pada tabel 1 di atas bahwa  skor model Altman memiliki  nilai rata-rata  sebesar  4,2223,  sedangkan  pada  model Springate memilki nilai sebesar 0,4627 dan mode grover memiliki nilai sebesar 0,8582. Model Altman memperoleh  nilai  minimum  sebesar  1,74.  Model Springate  memperoleh  nilai  minimum  sebesar  0,30  dan model  grover  memiliki  nilai  sebesar  -0,28.  Nilai maksimum  pada  model  Altman  sebesar  13,07  dan  nilai
maksimum  pada  model  springate  sebesar  0,59  dan  nilai maksimum  pada  model  grover  sebesar  2,82.  Standar deviasi  yang  diperoleh  pada  Model  Altman  lebih  besar daripada  model  Springate  dam  grover  yaitu  sebesar 2,74666  pada  model  Altman  dan  sebesar  0,09083  pada model  Springate  dan  sebesar  0,64668  pada  model grover.  Berdasarkan  uji  normalitas  maka  asumsi normalitas dapat terpenuhi dan dapat dilihat pada tabel 2.
Tabel 2. One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Karena nilai probabilitasnya lebih besar dibandingkan  tingkat  signifikansi,  yakni  0,05,  maka asumsi  normalitas  dapat  terpenuhi,  sehingga  pada pengujian  hipotesis  akan  digunakan  uji  Anova.  Dengan nilai  singnifikan  alman  dengan  nilai  0,076  nilai singnifikan sprigate dengan nilai 0,651 serta nilai grover sebesar  0,365.  Hasil  analisis  dengan  menggunakan  spss menunjukan  bahwa  terdapat  perbedaan  antara  model altman,  springate  dang  rover  dalam  memprediksikan kebangkrutan. Perbedaan ini dapat terlihat dari uji anova diketahui  bahwa  model  altman  dapat  dianalisis  bahwa
nilai  mean  model  Altman  yaitu  4,2223  lebih  tinggi dibandingkan  dengan  model  Springate  yaitu  1,2090  dan model  grover  sebesar  0,8582.  Pengujian  pada  kedua model  prediksi  financial  distress  menunjukkan  nilai signifikansinya  lebih  kecil  dari  α  (0,0000<  0,05),  yang artinya terdapat perbedaan penilaian antara kedua model tersebut.  Berdasarkan  hasil  tersebut  maka  diketahui bahwa  H1  diterima,  yang  artinya  terdapat  perbedaan antara  model  prediksi  kebangkrutan  dapat  dilihat  pada tabel 3 berikut.

## Tabel 3. Uji Anova
Descriptives Nilai
N Mean Std. Deviation Std. Error 95% Confidence Interval for Mean Minimu m Maximu m Lower Bound Upper Bound ALTMAN 24 4,2223  2,74666  ,56066 3,0624 5,3821 1,74 13,07 SPRINGATE 24 1,2090  ,79599 ,16248 ,8728 1,5451 ,10 3,37 GROVER 24 ,8582 ,69948 ,14278 ,5628 1,1536 -,28 2,82
Total 72 2,0965  2,26268  ,26666 1,5648 2,6282 -,28 13,07
Perbedaan selanjutnya  adalah pada model Altman fokus pada penggunaan laba ditahan dalam memperoleh aset  sedangkan  pada  model  springate  fokus  pada penggunaan  pendapatan  dalam  memperoleh  aset, kemudian  pada  model  Altman  fokus  pada  nilai  pasar dalam  memenuhi  kewajiban  sedangkan  pada  springate fokus  pada  laba  sebelum  pajak  dalam  memenuhi kewajiban.  Sedangkan  pada  metode  grover  yaitu menggunakan rasio working capital terhadap total assets dimana  rasio  ini  menunjukan  likuiditasn  dari  total  asets dan  modal  kerja.  Pengujian  pada  kedua  model  prediksi financial  distress  menunjukkan  nilai  signifikansinya lebih  kecil  dari  α  (0,0000<  0,05).  Dengan  demikian
menerima  hipotesis  1  sehingga  terdapat  perbedaan signifikan  antara  model  Altman,  model  Springate  dan grover.
Tabel 4. Test of Homogeneity of Variances
Nilai Levene Statistic df1 df2 Sig. 6,719 2 69 ,002
Nilai  sig  P  value  sebesar  0,000  <  0,05.  Apabila nilai P value < batas kritis 0,05 maka terdapat perbedaan bermakna antara dua kelompok atau berarti H1 diterima.

## SIMPULAN
Dengan peringkat kategori perusahaan kebangkrutan  dilihat  bahwa  perusahaan  BUMN  lebih baik di bandingkan perusahaan semen swasta dilihat dari perusahaan  BUMN  mendapatkan  peringkat  pertama  di dalam  perhitungan  kebangkrutan.  Terdapat  perbedaan antara  model  Altman,  Springate,  dan  Grover  dalam memprediksi  kebangkrutan.  Hal  ini  didukung  dengan hasil  uji  Perbedaan  ini  dapat  terlihat  dari  uji  anova diketahui  bahwa  model  altman  dapat  dianalisis  bahwa nilai  mean  model  Altman  yaitu  4,2223  lebih  tinggi dibandingkan  dengan  model  Springate  yaitu  1,2090  dan model  grover  sebesar  0,8582.  Pengujian  pada  kedua model  prediksi  financial  distress  menunjukkan  nilai signifikansinya  lebih  kecil  dari  α  (0,0000< 0,05).  Saran penelitian  ini  untuk  penelitian  selanjutnya  dapat menambahkan  atau  membandingkan  alat  analisis prediksi  kebangkrutan  lainnya  seperti  model  Ohlson,
Grover,  Shirata,  Zmijewski,  Ca  Score,  Tafler,  dan  alat analisis  lainnya,  Dan  dapat  memperluas  ruang  lingkup dan memperpanjang waktu pengamatan penelitian

## DAFTAR PUSTAKA
Altman, Edward I, (1968), Financial Ratio Discriminant,
Analisis  and  The  Prediction  Of  Corporatae Bankruptcuy,  Jurnal  of  Finance.Vol.  XXIII, No.4.Page 589-609
Anggi  meiliawati,  isharijadi  isharijadi.  (2017).  Analisi perbandingan  model  springate  dan  altman  z-score terhadap  potensi  financial  distress  (studi  kasus pada perusahaan sektor kosmetik yang terdaftar di bursa efek Indonesia ). Akutansi Dan Pendidikan.
Fadillah,  N.  (2017). Analisis  Prediksi  Kebangkrutan Perusahaan  Pulp  &  Kertas  Di  Bursa  Efek Indonesia  (Suatu  Perbandingan  Antar  Beberapa Model) .
Grover,  Jefrey.  1982.Financial  Ratio.  Descriminant
Analysis and Preddiction of Corporate Bankruptcy:  A  Service  Industy  Externtion  of altman Z-score Model Of Bankruptcy Prediction Herianti,  E.,  Suryani,  A.,  &  Marundha,  A.  (2021).
Managerial Ability and Future Banking
Performance:  The  Role  of  Book-Tax  Differences as  Moderator. Journal  of  Accounting  and Investment , 22 (1), 173–191.
https://doi.org/10.18196/jai.v22i1.9997 Hanafi,  M.  &  Halim,  A.  (2014). Analisis  Laporan Keuangan (Edisi Revi). UPP AMP & YKPN. Marcelinda, S. O. dkk. (2014). Analisis Akurasi Prediksi Kebangkrutan  Model  Altman  Z-Score  pada Perusahaan  Manfaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia. E-Journal  Ekonomi  Bisnis  Dan Akuntansi , 1 (1), 1–3. Nur Khamidah, F. & Afandi, P. (2012). Analisis Tingkat Kesehatan  Keuangan  Pada  Perusahaan  Semen Go  Public  Di  Bursa  Efek  Indonesia .  Jurnal Among Makarti, 5(9):55–75. Peter, P., Herlina, H., & Wiraatmaja, J. (2021). Analisis Kebangkrutan  Perusahaan  Melalui  Perbandingan Model  Altman  Z-Score,  Model  Springate’s,  Dan Model Fulmer Pada Industri Semen Di Indonesia. Ultima Manajemen , 13 (2), 369–378.
Springate, Gordon L.V. 1978. Predicting The Possibility of Failure in a canadian Firm. Unpublised Masters Thesis.Simon Fraser University January 1978
Suryani,  A.,  &  Ariayani,  A.  (2022).  Determinants  of Earnings  Management  Actions  in  Indonesian Banking  Companies. GATR  Journal  of  Finance and Banking Review , 7 (1), 39–50.
https://doi.org/10.35609/jfbr.2022.7.1(2)