Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 4 No. 5  September - Oktober 2024 Hal. 693-699 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v4i5.1953

## Pengaruh Penghindaran Pajak dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi
Pusphitasari a , Donny Indradi b
a Akuntansi, Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pamulang, pusphitasari1511@gmail.com
b Akuntansi, Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pamulang, donny03.unpam@gmail.com

## Abstrak
Menjaga  dan  meningkatkan  nilai  perusahaan  merupakan  elemen  penting  dalam  persaingan  bisnis,  di  mana  pemilik  dan investor mengukur kesuksesan melalui nilai saham dan kinerja keuangan perusahaan. Penelitian ini menganalisis elemen- elemen yang mempengaruhi nilai perusahaan pada sektor consumer non-cyclicals di Bursa Efek Indonesia selama periode 2018-2022.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  penghindaran  pajak  dan  kinerja  keuangan  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan, sementara ukuran perusahaan memoderasi pengaruh penghindaran pajak namun  tidak memoderasi pengaruh kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  juga  mengungkapkan  bahwa  penghindaran  pajak,  meskipun legal, dapat mengurangi kepercayaan investor jika tidak diimbangi dengan transparansi informasi. Penelitian ini memiliki beberapa  keterbatasan,  seperti  sampel  yang  terbatas  pada  sektor  consumer  non-cyclicals  di  Bursa  Efek  Indonesia  dan periode pengamatan selama lima tahun yang termasuk masa pandemi. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini juga terbatas,  yang  mungkin  tidak  mencakup  semua  faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  penelitian lebih  lanjut  dengan  cakupan  yang  lebih  luas  dan  variabel  tambahan  diperlukan  untuk  hasil  yang  lebih  komprehensif. Dalam  konteks  yang  lebih  luas,  penelitian  ini  menekankan  pentingnya  transparansi  informasi  keuangan  dan  ketaatan terhadap kewajiban perpajakan dalam menjaga kepercayaan investor. Perusahaan perlu mengelola keuangan secara efektif dan efisien untuk mencapai kinerja optimal dan meningkatkan nilai perusahaan, yang pada akhirnya akan menarik minat dan kepercayaan investor.
Kata Kunci : nilai perusahaan, penghindaran pajak, kinerja keuangan, ukuran perusahaan, Bursa Efek Indonesia

## Abstract
Maintaining  and  increasing  company  value  is  a  crucial  element  in  business  competition,  where  owners  and  investors measure success through stock value and financial performance. This study analyzes the elements that affect the value of companies in the consumer non-cyclicals sector on the Indonesia Stock Exchange for the period 2018-2022. The results show that tax avoidance and financial performance influence company value, while company size moderates the impact of tax avoidance but does not moderate the impact of financial performance on company value. The study also reveals that although tax avoidance is legal, it can reduce investor confidence if not accompanied by information transparency. This study has several limitations, such as the sample being limited to the consumer non-cyclicals sector on the Indonesia Stock Exchange and the observation period of five years, which includes the pandemic period. The variables used in this study are  also  limited,  which  may  not  cover  all  factors  affecting  company  value.  Therefore,  further  research  with  a  broader scope and additional variables is needed for more comprehensive results. In a broader context, this study emphasizes the importance of financial information transparency and compliance with tax obligations in maintaining investor confidence. Companies  need  to  manage  finances  effectively  and  efficiently  to  achieve  optimal  performance  and  increase  company value, which will ultimately attract investor interest and trust.
Keywords : company value, tax avoidance, financial performance, company size, Indonesia Stock Exchange
This work is licensed under Creative Commons Attribution License 4.0 CC-BY International license

## PENDAHULUAN
Menjaga  dan  meningkatkan  nilai  perusahaan  merupakan  bagian  penting  dari  persaingan  dalam  dunia bisnis. Dengan meningkatkan nilai perusahaan, pemilik dan investor dapat menghargai kesuksesan yang lebih besar,  yaitu  bagaimana  setiap  bisnis  berupaya  mencapai  tujuannya  (Farah  Dinah  dan  Darsono,  2017).  Nilai perusahaan  merupakan  harga  saham  di  perusahaan  yang  dibeli  investor  di  pasar  saham  agar  memiliki perusahaan  tersebut  (Azhari  dan  Ruzikna,  2018).  Harga  yang  akan  dibayar  investor  untuk  mendapatkan  hak memiliki  perusahaan  tersebut  disebut  dengan  nilai  perusahaan.  Selain  nilai  saham,  nilai  sebuah  perusahaan juga  bisa  diukur  dari  pergerakan  kinerja  keuangan  pada  perusahaan  tersebut.  Untuk  mengevaluasi  kondisi keuangan  perusahaan,  dapat  digunakan  perangkat  analisis  yang  menunjukkan  gambaran  kondisi  keuangan perusahaan  di  periode  tertentu  dan  mencerminkan  pekerjaan  yang  telah  dilakukan.  Hal  ini  dikenal  sebagai "kinerja  perusahaan"  (Hamdani  et  al.,  2020).  Perusahaan  menyediakan  data  keuangan  ini  agar  investor  dan calon  investor  dapat  menganalisis  dan  mengevaluasi  kondisi  perusahaan.  Sebelum  seorang  investor memutuskan untuk berinvestasi di suatu perusahaan, mereka perlu mengumpulkan informasi untuk membuat keputusan investasi di pasar modal. Pasar modal memegang peranan yang sangat penting dalam dunia usaha. Tanpa  pasar  modal,  sebuah  perusahaan  yang  go  public  tidak  dapat  menyelesaikan  tugasnya  dengan  baik.
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 4 No. 5  September - Oktober 2024 Hal. 693-699 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v4i5.1953
Secara  umum,  pasar  modal  memiliki  fungsi  sebagai  penghubung  antara  pemodal  yang  memerlukan  dana dengan lembaga-lembaga baik swasta maupun negara yang disebut dengan emiten (Salsabilla dan Mauluddi, 2017).  Pasar  modal  juga  berfungsi  sebagai  tempat  di  mana  masyarakat  dapat  mengalokasikan  dana  mereka untuk  kegiatan  penanaman  modal.  Dalam  pasar  modal,  sebuah  perusahaan  juga  mengumumkan  informasi tentang  pengelolaan  dana  perusahaan,  yang  terwujud  dalam  bentuk  laporan  keuangan.  Laporan  ini  menjadi panduan  bagi  investor  untuk  melakukan  analisis  sebelum  mereka  melakukan  investasi  pasar  modal  dengan tujuan mendapatkan keuntungan darinya.
Laporan keuangan adalah pengungkapan terorganisir tentang kesehatan dan kinerja keuangan perusahaan. Pihak  yang  memanfaatkan  laporan  keuangan  adalah  mereka  yang  memiliki  kepentingan  terhadap  laporan tersebut,  seperti  pemangku  kepentingan,  investor,  bersama  dengan  manajemen,  masyarakat,  pelanggan, pemasok, dan pihak lainnya. Semua pihak ini memiliki kepentingan terhadap informasi yang berkaitan dengan nilai  perusahaan.  Penurunan  harga  saham  pada  PT  Japfa  Comfeed  Indonesia  Tbk  (JPFA)  menyebabkan terjadinya  penurunan  nilai  perusahaan.  Menurut  laporan  keuangan,  JPFA  memaparkan  kinerjanya  sepanjang tahun  2020.  Penurunan  laba  bersih  tahunan  JPFA  mencapai  48,06  persen  di  akhir  tahun.  Laba  bersih perusahaan  pada  akhir  Desember  2020  turun  48%  menjadi  Rp916,71  miliar  dari  Rp1,76  triliun  pada  akhir periode serupa tahun sebelumnya (http://www.cnbcindonesia.com). Nilai saham PT Japfa Comfeed Indonesia Tbk (JPFA) terimbas penurunan nilai perusahaan ini. Saham JPFA pada 2 Januari 2020 dihargai Rp 1.535 per saham, turun menjadi Rp 1.465 per saham pada 30 Desember 2020 (Yahoo Finance, 2020).
Sebaliknya,  peningkatan  nilai  saham  pada  PT  Mayora  Indah  Tbk  (MYOR)  terjadi  di  tahun  2020,  yang berkontribusi  pada  peningkatan  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  data  laporan  keuangan  pada  tahun  2020,  laba bersih  perseroan  meningkat  menjadi  Rp  2,06  triliun  atau  sekitar  3,07  persen  dibandingkan  tahun  2019  yang sekitar Rp 2 triliun ( http://www.cnbcindonesia.com ). Peningkatan laba tersebut berdampak pada peningkatan nilai  saham  pada  PT  Mayora  Indah  Tbk.  Per  tanggal  30  Desember  2020,  harga  saham  MYOR  sebesar  Rp 2.710  per  lembar,  yang  artinya  mengalami  peningkatan  dibandingkan  per  2  Januari  2020  yang  sebesar  Rp 2.030 per lembar.
Berdasarkan  fenomena  tersebut,  diharapkan  perusahaan  mampu  mengelola  keuangan  lebih  efektif  dan efisien  agar  mencapai  kinerja  optimal  dan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Apabila  nilai  perusahaan  tinggi, maka  dapat  menarik  minat  serta  kepercayaan  investor  lainnya.  Sangatlah  penting  bagi  perusahaan  untuk mengoptimalkan  nilai  perusahaan,  karena  hal  ini  juga  berarti  bagi  para  pemegang  saham  dalam mengoptimalkan kekayaannya.
Hal  ini  memerlukan  penelitian  mengenai  elemen  yang  berdampak  pada  nilai  suatu  perusahaan.  Elemen yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan di antaranya penghindaran pajak. Praktik ini sering kali dianggap sebagai cara untuk memindahkan aset dari pemerintah kepada perusahaan, dengan potensi untuk peningkatan nilai  perusahaan  (Farah  Dinah  dan  Darsono,  2017).  Penghindaran  pajak  dianggap  sebagai  langkah  untuk mengurangi  jumlah  pajak  yang  dibayar  secara  sah  dan  sesuai  dengan  aturan  perpajakan  yang  disahkan (Adityamurti  dan  Ghozali,  2017).  Menurut  Farah  Dinah  dan  Darsono  (2017),  ada  berbagai  cara  yang  dapat dilakukan  untuk  mengurangi  kewajiban  pajak,  baik  dengan  cara  yang  sesuai  dengan  ketentuan  perpajakan (penghindaran pajak) maupun dengan cara yang melanggar peraturan perpajakan (penggelapan pajak). Ketika realisasi  pajak  belum  mencapai  maksimal,  ini  menimbulkan  kecurigaan  bahwa  perusahaan-perusahaan mungkin  melakukan  penghindaran  pajak  dalam  upaya  untuk  menurunkan  penghasilan  kena  pajak  mereka (Kadek  et  al.,  2019).  Praktik  penghindaran  pajak  sering  terjadi  di  Indonesia,  yang  dapat  menyebabkan kerugian bagi negara (Dharmawan dan Darmansyah, 2017). Diperkirakan negara mengalami kerugian sekitar Rp68,7  triliun  akibat  strategi  penghindaran  pajak  tersebut.  Menurut  laporan  tersebut,  bisnis  mengalihkan keuntungan untuk menghindari pelaporan keuntungan sebenarnya (Kompas.com, 2020).
Penghindaran pajak merupakan upaya suatu bisnis untuk secara sah dan sesuai dengan aturan perpajakan yang  ada  untuk  mengurangi  beban  pajaknya  (Stawati,  2020).  Pada  dasarnya,  kemampuan  perusahaan  untuk membayar biaya pajak memberikan gambaran  kepada penyandang dana  mengenai kesejahteraan perusahaan. Jika  perusahaan  patuh  terhadap  kewajiban  perpajakannya,  tentunya  investor  akan  lebih  nyaman  untuk berinvestasi dalam saham ketika perusahaan diklasifikasikan sebagai wajib pajak yang patuh.
Nilai perusahaan adalah sebuah penanda kinerja keuangan bagi bisnis yang telah meluncurkan penawaran umum  saham  go  public  (Putra  dan  Lestari,  2016).  Jika  nilai  perusahaan  tinggi,  ini  mencerminkan  bahwa pemegang saham juga mengalami peningkatan tingkat kemakmuran. Oleh karena itu, manajemen perusahaan diharapkan  mampu  mencapai kinerja terbaik untuk  memaksimalkan  nilai perusahaan (Mudjijah et al., 2019). Calon investor melihat kinerja keuangan perusahaan sebelum memutuskan membeli saham atau tidak. Dalam melakukan  jual  beli  saham  suatu  organisasi,  pelaku  pasar  modal  sering  kali  memanfaatkan  data  ini  sebagai panduan. Profitabilitas perusahaan dapat digunakan untuk mengevaluasi kinerja keuangannya. Return on asset
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 4 No. 5  September - Oktober 2024 Hal. 693-699 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v4i5.1953
dapat  dijadikan  sebagai  proksi  rasio  untuk  menilai  kinerja,  melalui  penggunaan  rasio  tersebut  maka  dapat diketahui  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  uang  berdasarkan  aset  yang  dimilikinya  (Oktaviarni, 2019). Menurut Mudjijah et al. (2019), return on asset yang lebih tinggi menggambarkan kemampuan sebuah perusahaan untuk memperoleh keuntungan dari asetnya.
Selain itu, terdapat juga variabel ukuran perusahaan yang mempengaruhi nilai perusahaan. Semakin besar ukuran  (size)  sebuah  organisasi,  semakin  mudah  bagi  perusahaan  untuk  mendapatkan  sumber  daya  internal dan eksternal untuk  mengatasi permasalahan fungsional. Ukuran suatu perusahaan diperkirakan  melalui total aset, nilai pasar saham, log size, dan sebagainya. Kepercayaan investor dapat dipengaruhi oleh besar kecilnya perusahaan (Novia dan Halmawati, 2022). Semakin besar suatu perusahaan, semakin terkenal di masyarakat, sehingga  memudahkan perusahaan  untuk  memperoleh data yang dapat  memperluas  nilai  perusahaan (Novari dan Lestari, 2016).
Setelah  mempertimbangkan  beberapa  faktor  yang  telah  diidentifikasi,  penambahan  ukuran  perusahaan dijadikan  sebagai  variabel  moderasi.  Variabel  tersebut  berfungsi  sebagai  komponen  yang  dapat  memperkuat atau  melemahkan  pengaruh  antar  variabel.  Berdasarkan  penelitian  sebelumnya,  ukuran  perusahaan  dapat berperan  sebagai  variabel  moderasi.  Total  penjualan  bersih,  total  aset,  serta  tingkat  nilai  saham  pada perusahaan  akan  menentukan  besar  atau  kecilnya  suatu  perusahaan  (Praditasari  dan  Setiawan,  2017). Penelitian ini merupakan pengembangan penelitian sebelumnya, seperti yang dilakukan Hanif dan Ardiyanto (2019) yang  menyatakan adanya pengaruh negatif pada hubungan antara tax avoidance  dan nilai perusahaan pada  perusahaan  manufaktur  di  Indonesia.  Transparansi  informasi  mampu  memoderasi  pengaruh  tax avoidance  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  lain  oleh  Deva  Ghany  Azizah  dan  Dini  Widyawati  (2021) menyatakan bahwa current ratio berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan, sedangkan return on asset dan debt  to  equity  ratio  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  oleh  Alfiana  (2021) menunjukkan  bahwa  nilai  perusahaan  dipengaruhi  positif,  namun  tidak  signifikan  terhadap  penghindaran pajak.  Ukuran  perusahaan  berperan  sebagai  moderator  dalam  hubungan  antara  penghindaran  pajak  dan  nilai perusahaan,  serta  dalam  hubungan  antara  laporan  keberlanjutan  dan  nilai  perusahaan.  Namun,  ukuran perusahaan  tidak  dapat  memoderasi  hubungan  antara  tata  kelola  perusahaan  dan  nilai  perusahaan.  Penelitian oleh Risqi dan Suyanto (2022) menyatakan bahwa return on equity tidak berpengaruh terhadap

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  jenis  penelitian  kuantitatif.  Penelitian  kuantitatif,  menurut  Sugiyono  (2019), adalah metode penelitian yang berlandaskan pada filsafat positivisme, digunakan untuk meneliti populasi atau sampel  tertentu,  pengumpulan  data  menggunakan  instrumen  penelitian,  dan  analisis  data  bersifat  kuantitatif atau statistik, dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang telah ditetapkan. Penelitian ini memfokuskan pada perusahaan non-cyclicals yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2018-2022. Tujuannya adalah untuk  mengetahui  pengaruh  penghindaran  pajak  dan  kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan,  dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi.
Penelitian dilakukan pada perusahaan sektor consumer non-cyclicals yang terdaftar di BEI selama periode 2018-2022.  Waktu  penelitian  berlangsung  dari  September  2023  hingga  Juni  2024,  dengan  data  diambil  dari situs resmi BEI dan sumber-sumber lain yang relevan. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder,  yang  telah  dikumpulkan  untuk  maksud  selain  menyelesaikan  masalah  yang  sedang  dihadapi. Penelitian  ini  dilaksanakan  di  BEI,  yang  beralamat  di  Jl.  Jend.  Sudirman  Kav.  52-53,  Jakarta.  Pengambilan data  dilakukan  melalui  situs  resmi  BEI  dan  sumber  terkait  lainnya,  seperti  laporan  keuangan  tahunan perusahaan sektor consumer non-cyclicals yang terdaftar di BEI. Data tambahan yang diperlukan, seperti teori dan  penelitian  terdahulu,  dikumpulkan  melalui  studi  pustaka  dari  buku,  jurnal,  dan  sumber  tertulis  resmi lainnya.
Dalam  penelitian  ini  terdapat  tiga  variabel  utama,  yaitu  variabel  dependen,  variabel  independen,  dan variabel moderasi. Variabel dependen adalah nilai perusahaan, yang diukur menggunakan rasio price to book value  (PBV).  PBV  adalah  perbandingan  antara  harga  pasar  per  saham  dan  nilai  buku  per  saham,  yang mencerminkan  pertumbuhan  modal  perusahaan.  Variabel  independen  dalam  penelitian  ini  adalah penghindaran pajak dan kinerja keuangan. Penghindaran pajak diukur menggunakan rasio Cash Effective Tax Rate (CETR), yang menghitung jumlah kas pajak yang dibayarkan perusahaan terhadap pendapatan sebelum pajak.  Kinerja  keuangan  diukur  menggunakan  return  on  assets  (ROA),  yang  mengukur  tingkat  profitabilitas perusahaan dibandingkan dengan total aset yang dimilikinya.
Variabel moderasi dalam penelitian ini adalah ukuran perusahaan, yang diukur dengan logaritma natural dari  total  aset  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  mencerminkan  besar  kecilnya  suatu  perusahaan,  ditunjukkan oleh  total  aset,  jumlah  penjualan,  dan  modal  perusahaan.  Populasi  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 4 No. 5  September - Oktober 2024 Hal. 693-699 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v4i5.1953
consumer non-cyclicals yang terdaftar di BEI selama periode 2018-2022, berjumlah 125 perusahaan. Sampel diambil  menggunakan  metode purposive sampling dengan kriteria tertentu, seperti perusahaan  yang terdaftar berturut-turut dan mempublikasikan laporan keuangan dalam mata uang rupiah selama periode penelitian.
Teknik  pengumpulan  data  dalam  penelitian  ini  meliputi  studi  kepustakaan  dan  metode  dokumen.  Studi kepustakaan digunakan untuk mengumpulkan data mengenai teori dan penelitian terdahulu, sedangkan metode dokumen digunakan untuk memperoleh data historis yang relevan dengan penelitian. Analisis data dilakukan menggunakan  statistik  deskriptif  dan  analisis  regresi  berganda  dengan  data  panel.  Statistik  deskriptif memberikan gambaran mengenai data yang digunakan, sedangkan analisis regresi berganda digunakan untuk menguji hubungan antara variabel independen, moderasi, dan dependen.
Model  analisis  regresi  data  panel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  meliputi  Common  Effect  Model, Fixed Effect Model, dan Random Effect Model. Pemilihan model yang tepat dilakukan melalui uji spesifikasi model seperti Uji Chow, Uji Hausman, dan Uji Lagrange Multiplier untuk menentukan model yang sesuai. Uji asumsi  klasik  dilakukan  sebelum  pengujian  hipotesis  untuk  memastikan  tidak  ada  pelanggaran  terhadap asumsi  dasar  regresi.  Uji  ini  meliputi  uji  normalitas,  multikolinearitas,  heterokedastisitas,  dan  autokorelasi. Hasil  uji  ini  memastikan  bahwa  data  yang  digunakan  memenuhi  syarat  untuk  analisis  regresi  yang  lebih akurat.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Penelitian  ini  memanfaatkan  data  sekunder  yang  diambil  dari  laporan  keuangan  perusahaan  sektor consumer  non-cyclicals  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  untuk  periode  2018-2022.  Dalam penelitian  ini,  teknik  purposive  sampling  digunakan  untuk  pemilihan  sampel  berdasarkan  sejumlah  kriteria tertentu.  Dari  125  perusahaan  yang  tercatat  pada  periode  tersebut,  hanya  27  perusahaan  yang  memenuhi kriteria  penelitian,  menghasilkan  total  135  sampel  data  observasi.  Sampel  penelitian  mencakup  berbagai perusahaan,  termasuk  Akasha  Wira  International  Tbk.,  Sumber  Alfaria  Trijaya  Tbk.,  dan  Indofood  Sukses Makmur Tbk.
Laporan  keuangan  yang  diambil  dari  situs  BEI  dianalisis  menggunakan  uji  statistik  deskriptif  dengan aplikasi Eviews 12. Hasil analisis menunjukkan berbagai nilai mean, median, maksimum, dan minimum untuk variabel  yang  digunakan,  seperti  Y_PBV,  X1_ETR,  X2_ROA,  dan  M_SIZE.  Misalnya,  nilai  mean  pada variabel Y_PBV sebesar 2.459454, dengan nilai maksimum 12.20479 dan minimum 0.257335.
Analisis  regresi  data  panel  dilakukan  dengan  menggunakan  tiga  model:  Common  Effect  Model,  Fixed Effect  Model,  dan  Random  Effect  Model.  Hasil  regresi  dengan  Common  Effect  Model  menunjukkan  nilai adjusted  R²  sebesar  0.283760,  sedangkan  Fixed  Effect  Model  menunjukkan  adjusted  R²  sebesar  0.825197. Random  Effect  Model,  yang  dipilih  sebagai  model  terbaik  berdasarkan  uji  spesifikasi  model,  menunjukkan nilai adjusted R² sebesar 0.237885.
Uji spesifikasi model melibatkan uji Chow, uji Hausman, dan uji Lagrange Multiplier untuk memastikan kesesuaian model yang digunakan. Hasil uji Chow menunjukkan bahwa Fixed Effect Model merupakan model yang  tepat,  sementara  uji  Hausman  dan  uji  Lagrange  Multiplier  menunjukkan  bahwa  Random  Effect  Model lebih sesuai untuk analisis data panel dalam penelitian ini.
Selanjutnya,  dilakukan  uji  asumsi  klasik  untuk  memastikan  validitas  model  regresi.  Uji  normalitas menunjukkan  bahwa  data  tidak  berdistribusi  normal,  sehingga  dilakukan  transformasi  data  dengan menggunakan  Logaritma  Natural  (LN).  Hasil  uji  multikolinearitas  menunjukkan  bahwa  model  tidak mengalami  masalah  multikolinearitas,  dengan  nilai  koefisien  korelasi  variabel  independen  kurang  dari  0.90. Uji  heteroskedastisitas  menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  heteroskedastisitas  dalam  model,  dengan  nilai probabilitas  variabel  independen  lebih  dari  0.05.  Uji  autokorelasi  menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat autokorelasi, dengan nilai Durbin-Watson stat berada di antara -2 dan +2.
Analisis  regresi  data  panel  menggunakan  Random  Effect  Model  menunjukkan  bahwa  variabel penghindaran  pajak  (ETR),  kinerja  keuangan  (ROA),  dan  ukuran  perusahaan  (SIZE)  mempengaruhi  nilai perusahaan. Hasil analisis regresi menunjukkan bahwa variasi nilai perusahaan dipengaruhi oleh penghindaran pajak  dan  kinerja  keuangan  yang  dimoderasi  oleh  ukuran  perusahaan  sebesar  23%,  sementara  77%  sisanya dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Hasil  penelitian  ini  memberikan  gambaran  umum  mengenai  pengaruh  penghindaran  pajak,  kinerja keuangan, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan di sektor consumer non-cyclicals yang tercatat di BEI. Dengan menggunakan data yang dianalisis selama lima tahun, penelitian ini memberikan wawasan yang mendalam mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan dalam sektor tersebut. Data dan hasil analisis  yang  disajikan  dapat  menjadi  acuan  bagi  penelitian  selanjutnya  serta  bagi  perusahaan  dalam  sektor
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 4 No. 5  September - Oktober 2024 Hal. 693-699 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v4i5.1953
consumer  non-cyclicals  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  mereka  melalui  pengelolaan  kinerja  keuangan dan strategi penghindaran pajak yang efektif.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  pengujian  pada  bab  sebelumnya,  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel penghindaran pajak berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor consumer non-cyclicals di Bursa Efek Indonesia. Selain itu, variabel kinerja keuangan juga berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada sektor  yang  sama.  Variabel  ukuran  perusahaan  mampu  memoderasi  pengaruh  penghindaran  pajak  terhadap nilai perusahaan, namun tidak mampu memoderasi pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan.
Penelitian  ini  memiliki  beberapa  keterbatasan.  Pertama,  sampel  penelitian  hanya  mencakup  perusahaan sektor  consumer  non-cyclicals  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2018-2022,  sehingga  hasil  penelitian  ini tidak dapat mewakili kondisi perusahaan secara keseluruhan di Indonesia. Kedua, periode pengamatan hanya terbatas  pada  lima  tahun,  di  mana  pada  tahun  2020  terjadi  pandemi  yang  menyebabkan  ketidakstabilan ekonomi, sehingga dapat mempengaruhi hasil penelitian.
Selain itu, variabel yang digunakan dalam penelitian ini terbatas pada empat variabel, yaitu penghindaran pajak,  kinerja  keuangan,  nilai  perusahaan,  dan  ukuran  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  masih  ada  kemungkinan faktor  lain  di  luar  variabel  tersebut  yang  dapat  mempengaruhi  hasil  penelitian  ini.  Penelitian  selanjutnya diharapkan  dapat  memperluas  cakupan  sampel,  periode  pengamatan,  serta  variabel  yang  dianalisis  untuk memberikan hasil yang lebih komprehensif. untuk kesimpulan :
1.  Variabel  penghindaran  pajak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  sektor consumer  non-cyclicals  di  Bursa  Efek  Indonesia,  sehingga  apabila  perusahaan  patuh  mengurangi  kewajiban pajak  berdasarkan  undang-undang,  maka  perusahaan  memiliki  lebih  banyak  arus  kas  yang  dapat  digunakan untuk  investasi.  Arus  kas  yang  lebih  tinggi  dapat  meningkatkan  daya  tarik  investasi  dan  nilai  perusahaan, karena  investor  menghargai  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  dan  menggunakan  arus  kas  yang kuat.
2.  Variabel kinerja keuangan berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor consumer non-cyclicals di Bursa Efek Indonesia, Sehingga apabila perusahaan mampu mengelola risiko dengan baik dan menghadapi fluktuasi pasar dengan stabil maka investor akan tertarik dan permintaan saham dan harga saham perusahaan dapat meningkat.
3.  Variabel  ukuran  perusahaan  moderasi  pengaruh  penghindaran  pajak  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  sektor  consumer  non-cyclicals  di  Bursa  Efek  Indonesia,  Sehingga  apabila  perusahaan  besar memiliki sumber daya dan  kapasitas  untuk  merancang  strategi penghindaran pajak  yang  lebih kompleks dan efektif. Mereka dapat memanfaatkan skala ekonomi, teknologi, dan penasihat pajak yang lebih berpengalaman untuk  mengoptimalkan  penghindaran  pajak.  Sebagai  hasilnya,  penghindaran  pajak  memiliki  dampak  yang lebih besar pada nilai perusahaan.
4.  Variabel  ukuran  perusahaan  tidak  moderasi  pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan pada  perusahaan  sektor  consumer  non-cyclicals  di  Bursa  Efek  Indonesia,  berarti  fokus  utama  harus  pada pengelolaan  dan  peningkatan  kinerja  keuangan  secara  keseluruhan,  tanpa  terlalu  khawatir  tentang  ukuran perusahaan  sebagai  faktor  modifikasi.  Mereka  harus  memastikan  bahwa  semua  aspek  kinerja  keuangan  dari profitabilitas hingga arus kas dikelola dengan baik untuk memaksimalkan nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Adityamurti,  E.,  &  Ghozali,  I.  (2017).  Pengaruh  Penghindaran  Pajak  Dan  Biaya  Agensi  Terhadap  Nilai  Perusahaan. DIPONEGORO JOURNAL OF ACCOUNTING , 6 (3), 1–12. Adli,  I.  B.  N.  (2022). Pengaruh  Kebijakan  Hutang,  Kebijakan  Dividen,  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Penjualan,  Kesempatan  Investasi Dan Pertumbuhan Penjualan, Dan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi . Universitas Muhammadiyah Surakarta. Alfiana,  N.  (2021).  Penghindaran  Pajak,  Laporan  Keberlanjutan,  Corporate  Governance  Dan  Nilai  Perusahaan :  Dimoderasi  Ukuran Perusahaan. LITERA: Jurnal Literasi Akuntansi , 1 (1), 14–27.
Aldo Fernando. 2021. Begini
nasib saham JPFA yang labanya Ambruk 48%. Diakses dari https://www.cnbcindonesia.com/market/20210412133747-17-237134/begini-nasib-saham-jpfa-yang-labanya-ambruk-48 . Diakses pada 15 November 2023.
Azhari,  &  Ruzikna.  (2018).  Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Kebijakan  Hutang  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Manufaktur Sektor Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2009 - 2014. Jurnal Online Mahasiswa Fakultas Ilmu Sosial Dan Ilmu Politik , 5 (1), 1–18.
Azizah,  D.  G.,  &  Widyawati,  D.  (2021).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan Food And Beverages Di BEI. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntannsi , 10 (1), 1–18. BASUKI, A. T., & PRAWOTO, N. (2015). Analisis Regresi Dalam Penelitian Ekonomi Dan Bisnis . Rajawali Pers.
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 4 No. 5  September - Oktober 2024 Hal. 693-699 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v4i5.1953
Danang, S. (2013). Analisis Regresi dan Korelasi Bivariat : Ringkasan dan Kasus . Amara Books.
Dewa  Ayu  Intan  Yoga  Maha  Dewi,  &  Gede  Mertha  Sudiartha.  (2017).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Dan  Pertumbuhan Aset Terhadap Struktur Modal Dan Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud , 6 (4), 2222–2252.
Dharmawan, P. E. , D. S. , & Darmansyah, D. (2017). Determinan Penghindaran Pajak Dengan Corporate Social Responsibility Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Riset Akuntansi & Perpajakan (JRAP) , 4 (2), 183–195. www.gfintegrity.org Eugene F. Brigham, & Joel F. Houston. (2014). Essential of Financial Manajemen 3th edition. In Cengage Learning Asia Pte Ltd . Fahmi,  M.,  &  Prayoga,  M.  D.  (2018).  Pengaruh  Manajemen  Laba  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Tax  Avoidance  sebagai  Variabel Mediating. LIABILITIES (JURNAL PENDIDIKAN AKUNTANSI) , 1 (3), 225–238. https://doi.org/10.30596/liabilities.v1i3.2496 Farah  Dinah,  A.,  &  Darsono.  (2017).  Pengaruh  Tata  Kelola  Perusahaan  ,  Profitabilitas,  Dan  Penghindaran  Pajak  Terhadap  Nilai Perusahaan. DIPONEGORO JOURNAL OF ACCOUNTING , 6 (3), 1–15. http://ejournal-s1.undip.ac.id/index.php/accounting Fatchan,  I.  N.  ,  &  Trisnawati,  R.  (2018).  Pengaruh  good  corporate  governance  pada  hubungan  antara  sustainability  report  dan  nilai perusahaan (studi empiris perusahaan go public di Indonesia periode 2014-2015). Riset Akuntansi Dan Keuangan Indonesia , 1 (1), 25– 34.
Fudin, A., & Indriyani, F. (2022). Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Pertumbuhan Laba dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Moderasi  pada  Bank  Umum  Syariah  Periode  2016-2020. Mutanaqishah:  Journal  of  Islamic  Banking , 2 (1),  1–9. https://doi.org/10.54045/mutanaqishah.v2i1.209
Finance Yahoo. 2024. Diakses dari https://finance.yahoo.com/lookup. Diakses pada 03 April 2024.
Fudin, A., & Indriyani, F. (2022). Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Pertumbuhan Laba dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Moderasi  pada  Bank  Umum  Syariah  Periode  2016-2020. Mutanaqishah:  Journal  of  Islamic  Banking , 2 (1),  1–9. https://doi.org/10.54045/mutanaqishah.v2i1.209 Ghozali, I. (2013). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 21 (Edisi 7).
Hamdani, M.,  Efni,  Y.,  &  Indrawati,  N.  (2020).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan,  Kebijakan  Dividen dan  Umur  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan di Moderasi Ukuran Perusahaan. Jurnal Akuntansi Dan Ekonomika , 10 (2), 188–197. https://doi.org/10.37859/jae.v10i2.2042
Hanif,  I.  N.,  &  Ardiyanto,  Moh.  D.  (2019).  Analisis  Pengaruh  Praktik  Penghindaran  Pajak  Terhadap  Nilai  Perusahaan :Transparansi Informasi Sebagai Variabel Pemoderasi. Dipomegoro Journal Of Accounting , 8 (3), 1–12.
Hanif, N. I., &  Ardiyanto, Moh. D. A. (2019). Analisis Pengaruh Praktik Penghindaran Pajak Terhadap Nilai Perusahaan : Transparansi Informasi Sebagai Variabel Pemoderasi. DIPONEGORO JOURNAL OF ACCOUNTING , 8 (3), 1–12.
Ignatius, C., & Djashan, I. A. (2021). (2021). Pengaruh Penghindaran Pajak Dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi TSM , 1 (3), 95–110.
Idx  Channel.  2024.  Diakses  dari  https://www.idx.co.id/id/perusahaan-tercatat/laporan-keuangan-dan-tahunan/.  Diakses  pada  03  April 2024.
Indradi,  D.,  &  Sumantri,  I.  I.  (2020).  Analisis  Penghindaran  Pajak  Dengan  Pendekatan  Financial  Distress  Dan  Profitabilitas. JOURNAL OF APPLIED MANAGERIAL ACCOUNTING , 4 (2), 262–276.
Irawati,  W.,  Akbar,  Z.,  Wulandari,  R.,  &  Barli,  H.  (2020).  Analisis  Profitabilitas,  Leverage,  Pertumbuhan  Penjualan  Dan Kepemilikan  Keluarga  Terhadap  Penghindaran  Pajak. Jurnal  Akuntansi  Kajian  Ilmiah  Akuntansi  (JAK) , 7 (2),  190–199. https://doi.org/10.30656/jak.v7i2.2307 Irham Fahmi. (2018). Manajemen Kinerja Teori dan Aplikasi (Alfabeta).
Kadek,  N.,  Adnyani,  A.,  Bagus,  I.,  &  Astika,  P.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Capital  Intensity,  dan  Ukuran  Perusahaan  Pada  Tax Aggressive. E-Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana , 8 (6), 594–621.
Kurniasih,  T.  ,  &  Sari  M.M.R.  (2013). Pengaruh  Return  on  Assets,  Leverage,  Corporate  Governance,  Ukuran  Perusahaan  dan Kompensasi Rugi Fiskal pada Tax Avoidance. 18 (1), 58–66. Kurrniawan,  A.  F.,  &  Syafruddin,  M.  (2017).  Pengaruh  Penghindaran  Pajak  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Variabel  Moderasi Transparansi. DIPONEGORO JOURNAL OF ACCOUNTING , 6 (4), 1–10.
Manurung,  P.  A.  T.,  Eva  Sriwiyanti,  &  Saragih,  M.  (2022).  Pengaruh  Tarif  Pajak  Progresif  Pajak  Kendaraan  Bermotor  Terhadap  Tax Avoidance. Jurnal Ilmiah Accusi , 4 (2), 118–136. https://doi.org/10.36985/jia.v4i2.436
Mudjijah,  S.,  Khalid.  Zulvia,  &  Astuti,  D.  A.  S.  (2019).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Dan  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan Yang Dimoderasi Variabel Ukuran Perusahaan. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 8 (1), 41–56.
Novari, P. M., & Lestari, P. V. (2016). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan pada Sektor Properti Dan Real Estate. E-Jurnal Manajemen Unud , 5 (9), 5671–5694.
Novia, R., & Halmawati. (2022). Ukuran Perusahaan Memoderasi Pengaruh CSR, Tax Avoidance, Sustainability Reporting terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Eksplorasi Akuntansi (JEA) , 4 (1), 40–58. http://jea.ppj.unp.ac.id/index.php/jea/index
Oktaviarni,  F.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Leverage,  Kebijakan  Dividen,  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi , 9 (1), 1–16. https://doi.org/10.33369/j.akuntansi.9.1.1-16
Patmawati,  R.,  &  Devi,  H.  P.  (2022).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Ukuran  Perusahaan  Sebagai Variabel Moderasi. SIMBA : SEMINAR INFORMASI MANAJEMEN BISNIS DAN AKUNTANSI 4 , 4 .
Pradita,  R.  A.,  &  Suryono,  B.  (2020).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Pengungkapan  Corporate  Social Resposibility Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Ilmu Dan Riset Ekonomi , 8 (2), 1–18.
Praditasari, N. K. A., & Setiawan, P. E. (2017). Pengaruh Good Corporate Governance, Ukuran Perusahaan, Leverage Dan Profitabilitas Pada Tax Avoidance. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 19 (2), 1229–1258.
Putra,  A.  N.  D.  A.,  &  Lestari,  P.  V.  (2016).  Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Likuiditas,  Profitabilitas  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud , 5 (7), 4044–4070. Rachmawati,  D.,  &  Pinem,  D. B.  (2015).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap Nilai  Perusahaan. Equity , 18 (1), 1–18.
Risqi,  U.  A.,  &  Suyanto,  S.  (2022).  Pengaruh  Return  On  Asset  dan  Return  On  Equity  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Ukuran Perusahaan  sebagai  Variabel  Moderasi. Al-Kharaj :  Jurnal  Ekonomi,  Keuangan  &  Bisnis  Syariah , 4 (4),  1122–1133. https://doi.org/10.47467/alkharaj.v4i4.846 Rudianto. (2013). Akuntansi Manajemen Informasi untuk Pengambilan Keputusan Strategis (Erlangga).
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 4 No. 5  September - Oktober 2024 Hal. 693-699 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v4i5.1953
Salsabilla, F. D., & Mauluddi, H. A. (2017). Pengaruh Penerbitan Sukuk Korporasi Terhadap Reaksi Pasar Modal Indonesia Periode 2002 - 2016. Ekspansi: Jurnal Ekonomi, Keuangan, Perbankan, Dan Akuntansi 2017 , 9 (2), 291–302.
Saputri,  S.  W.,  Oktavianna,  R.,  &  Benarda.  (2022).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan,  Kebijakan  Dividen  dan  Kebijakan  Hutang Terhadap Nilai Perusahaan. JURNAL AKUNTANSI BARELANG , 7 (1), 50–63.
Simarta Okta Herawati, Miftahuddin. M, & Parulian Tohap. (2020). Pengaruh Kinerja Keuangan (ROA) Dan Ukuran Perusahaan (SIZE) Terhadap Nilai Perusahaan (PER) PT. Indofoof Sukses Makmur TBK periode 2010-2018. Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis , 1 (2), 1–7.
Stawati,  V.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Penghindaran  Pajak. Jurnal  Akuntansi  Dan Bisnis: Jurnal Program Studi Akuntansi , 6 (2), 147–157. Sugiyono. (2019). Metodologi Penelitian Kualitatif, Kuantitatif, R & D. (Alfabeta).
Suyanto,  &  Kurniawati,  T.  (2022).  Profitabilitas,  Pertumbuhan penjualan,  Leverage,  Penghindaran  Pajak :  Ukuran  Perusahaan  Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Manajemen Terapan Dan Keuangan , 11 (4).
Yoga Sukmana. 2020. RI Diperkirakan Rugi Rp 68,7 Triliun Akibat Penghindaran Pajak. Diakses dari https://money.kompas.com/read/2020/11/23/183000126/ri  diperkirakan-rugi-rp-68-7-triliun-akibat-penghindaran pajak.  Diakses  pada 20 November 2024.