## ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE
2012-2014
Dwi Purwaningsih dwipurwaningsih1992@gmail.com Universitas Ahmad Dahlan
Tina Sulistiyani Tina.uad@yahoo.com Universitas Ahmad Dahlan

## ABSTRAK
This study aims to determine the effect of the money supply, inflation, and SBI interest rates partially and simultaneously on the composite stock price index on the Indonesia Stock Exchange (BEI) in  2012-2014, the type of data and data sources used in  this study are data secondary  data  from  the  Bank  Indonesia  Annual  Report,  the  Indonesian  Ministry  of  Trade Institute,  and  Exchange  Corner  Financial  Data.  To  analyze  the  data  of  this  study  used  a multiple linear regression analysis tool that aims to determine the effect of the money supply, inflation,  and  SBI  interest  rates  on  the  Composite  Stock  Price  Index  using  SPSS  statistical tools. Based on this research, the research method used in the first hypothesis is the Statistical t test and the second is the Statistical F test. Based on the results of this study indicate that the variable Money Supply has a significant effect on the Composite Stock Price Index. For the inflation variable does not have a significant effect on the Composite Stock Price Index. And the  SBI  Interest  Rate  variable  has  a  significant  effect  on  the  Composite  Stock  Price  Index. Together these three independent variables (Amount of Money Supply, Inflation, SBI Interest Rates) have a significant influence on the dependent variable (Composite Stock Price Index).

## Kata Kunci : Total Money Supply, Inflation and SBI Interest Rates

## PENDAHULUAN
Salah  satu  pasar  yang  berperan cukup  signifikan  di  Indonesia  dalam mendorong  pertumbuhan  ekonomi  adalah pasar  modal.  Pasar  modal  merupakan sarana  perusahaan  untuk  meningkatkan kebutuhan  dana  jangka  panjang  dengan menjual saham atau mengeluarkan obligasi.  Pasar  modal  juga  mempunyai fungsi  sarana  alokasi  dana  yang  produktif untuk  memindahkan  dana  dari  pemberi pinjaman ke peminjam. Alokasi dana yang produktif  terjadi  jika  individu  yang mempunyai kelebihan dana dapat meminjamkannya  ke  individu  lain  yang lebih produktif yang membutuhkan dana.
Sebab  akibatnya,  peminjam  dan  pemberi pinjaman  akan  lebih  menguntungkan dibandingkan  jika  pasar  modal  tidak  ada. Pasar  modal  juga  menyediakan  fasilitas transfer  dan  diantara  peminjam  dan pemberi pinjaman (Jogiyanto, 2003).
Menurut  Keppres  No.  60  tahun 1988  menjelaskan  bahwa  pasar  modal dipahami  sebagai  “bursa”,  sarana  yang mempertemukan  penawar  dan  peminta dana jangka panjang (lebih dari satu tahun) dalam  bentuk  efek.  Bursa  efek  adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan  sistem  dan  sarana  untuk mempertemukan  penawaran  jual  dan  beli efek  kepada  pihak-pihak  lain  dengan tujuan  memperdagangkan  efek.  Efek  yang
dimaksud  adalah  surat  berharga,  yaitu surat  pengakuan  utang,  surat  berharga komersial,  saham,  obligasi,  tanda  bukti utang,  Unit  Penyertaan  kontrak  investasi kolektif,  kontrak  berjangka  atas  Efek,  dan setiap (UU. No 8 tahun  1995). Bursa efek merupakan  lembaga  penghimpun  dana terbesar  kedua  setelah  perbankan,  dan memainkan peran penting dalam perekonomian suatu negara sebagai bagian dari  lembaga  keuangan  (non  keuangan) yang  mampu  mengalokasi  sumber  dana masyarakat. Peran penting yang dimainkan bursa  efek  yang  menghubungkan  secara langsung  dalam  bentuk  transaksi  sekuritas antara  pihak  perusahaan  dalam  hal  ini kalangan  industri  yang  memerlukan  dana dengan melepaskan sebagian saham kepemilikkan  dan  pihak  investor  yang ingin menanamkan modalnya untuk tujuan meraih  keuntungan,  dari  sudut  pandang pembiayaan  lebih  efisien  dibandingkan dana  yang  ditawarkan  pihak  perbankan lewat fungsi intermediasinya (Muis, 2008)
Di  Bursa  Efek  Indonesia  terdapat beberapa faktor makro yang mempengaruhi  aktifitas  investasi  saham diantaranya  adalah  jumlah  uang  beredar, tingkat  inflasi,  tingkat  suku  bunga  SBI (Sertifikat  Bank  Indonesia),  dan  lainnya. Bursa  efek  juga  memiliki  indeks-indeks yang  tercatat  di  dalamnya  salah  satunya adalah  indeks  harga  saham  gabungan dimana indeks ini merupakan suatu indeks diperlukan  sebagai  msebuah  indikator untuk  mengamati  pergerakan  harga  dari sekuritas-sekuritas (Jogiyanto, 2003). Menurut penelitian yang dilakukan Zulhidiawati (2006) bahwa tingginya suku bunga  SBI  maupun  deposito  berakibat negatif  terhadap  pasar  modal,  karena return  tahun  yang  diterima  lebih  kecil dibandingkan  dengan  pendapatan  dari bunga  deposito,  akibatnya  harga-harga saham  (IHSG)  di  pasar  modal  sejak  bulan Agustus 1997 selalu menurun. Laju inflasi yang  terlalu  tinggi  mengganggu  usaha pemerintah  dalam  meningkatkan  taraf hidup  masyarakat.  Inflasi  juga  dapat merangsang pertumbuhan ekonomi
melalui transfer sumber-sumber dari masyarakat  kepada  investor.  Inflasi  yang tinggi dapat berdampak terhadap ketidakstabilan  politik  di  dalam  negara, sedangkan  pasar  modal  juga  dipengaruhi oleh faktor politik di dalam negeri.
Selain suku bunga dan jumlah uang beredar,  Indeks  Harga  Saham  Gabungan juga  dipengaruhi  oleh  faktor-faktor  lain, yaitu  laju  inflasi  dan  nilai  tukar  rupiah terhadap  mata  uang  asing.  Faktor  non- ekonomi  seperti;  kondisi  politik,  baik dalam negeri maupun luar negeri, keamanan, dan kebijakan-kebijakan pemerintah  juga  berpengaruh  terhadap Indeks  Harga  Saham  Gabungan.  Suku bunga  dan  inflasi  mempunyai  pengaruh yang negatif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan, pada saat suku bunga perbankan  naik,  maka  ada  kecenderungan para  pemodal  atau  masyarakat  lebih memilih mengalihkan dananya pada sektor perbankan  sehingga  selera  berinvestasi menjadi berkurang. Hal ini yang mengakibatkan terjadinya penurunan Indeks  Harga  Saham  Gabungan.  Hal  yang sama  terjadi  pada  inflasi,  tingginya  inflasi menjadi  penanda  bagi  ketidakstabilan perekonomian suatu negara. Kestabilan ini pula  mendorong  menurunnya  Indeks Harga Saham Gabungan.
Sedangkan menurut penelitian yang  dilakukan  Listriani  (2008)  bahwa pergerakan suku bunga SBI yang fluktuatif dan cenderung meningkat juga mempengaruhi pergerakan sektor rill  yang dicerminkan oleh pergerakan harga saham. Kondisi  yang  dipaparkan  diawal  sangat mendukung  pandangan  bahwa  nilai  tukar rupiah  dan  SBI  mempunyai  dampak  pada pasar  modal  di  Indonesia.  Selain  kurs  dan tingkat  suku  bunga,  tingkat  inflasi  dan jumlah  uang  beredar  juga  berpengaruh terhadap harga saham. Tingkat inflasi yang meningkat  akan  mengurangi  kekuatan daya beli rupiah yang telah diinvestasikan, oleh  karenanya  risiko  inflasi  juga  bisa disebut  sebagai  risiko  daya  beli.  Jika inflasi  mengalami  peningkatan,  investor biasanya  menuntut  tambahan  premium
inflasi untuk mengkompensasikan penurunan  daya  yang  dialaminya.  Suku bunga  dan  inflasi  mempunyai  pengaruh negatif  terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan pada saat suku bunga perbankan naik  maka  ada  kecenderungan  para pemodal  atau  masyarakat  lebih  memilih mengalihkan dananya pada sektor perbankan  sehingga  selera  berinvestasi menjadi  berkurang.  Sedangkan  jumlah uang  beredar  dapat  berpengaruh  positif terhadap harga saham. Ketika jumlah uang beredar meningkat dan tingkat suku bunga sedang menurun hal ini jelas menunjukkan bahwa masyarakat lebih memilih memegang uang untuk diinvestasikan.

## Rumusan Masalah
1.   Apakah  Jumlah  Uang  Beredar  (JUB),
Inflasi,  dan  Suku  Bunga  SBI  secara parsial  berpengaruh  terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2014 ?
2.  Apakah Jumlah Uang Beredar
(JUB),Inflasi,  dan  Suku  Bunga  SBI
secara bersama-sama
(simultan) berpengaruh  terhadap  Indeks  Harga Saham  Gabungan  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2012-2014 ?

## REVIEW LITERATUR DAN HIPOTESIS
Landasan Teori Pengertian Pasar Modal Pasar modal adalah tempat diperjualbelikannya  berbagai  instrumen keuangan  jangka  panjang,  seperti;  utang, ekuitas  (saham),  instrumen  derivatif,  dan instrumen  lainnya.  Pasar  modal  juga merupakan sarana pendanaan bagi perusahaan maupun institusi lain (misalnya  pemerintah),  dan  berbagai sarana  bagi  kegiatan  berinvestasi.  Dengan demikian pasar modal memfasilitasi berbagai  sarana  dan  prasarana  kegiatan jual  beli  dan  kegiatan  terkait  lainnya (Darmadji dan Fakhruddin, 2011).

## Instrumen Pasar Modal
Menurut  Rusdin  (2008,  76-82),  beberapa sekuritas  yang  umumnya  diperdagangkan di pasar modal adalah:
a. Saham Saham adalah sertifikat yang menunjukkan  bukti  kepemilikan  suatu perusahaan dan pemegang saham memiliki  hak  klaim  atas  penghasilan dan aktiva perusahaan.
b. Obligasi
Obligasi  adalah sertifikat  yang berisi kontrak antara investor dan perusahaan, yang menyatakan bahwa investor tersebut  atau  pemegang  obligasi  telah meminjamkan  sejumlah  uang  kepada perusahaan. Perusahaan yang menerbitkan obligasi mempunyai kewajiban  untuk  membayar  bunga secara regular sesuai jangka waktu yang telah  ditetapkan  serta  pokok  pinjaman setelah jatuh tempo.
c. Reksa Dana Reksa  dana  adalah  saham,  obligasi, atau efek lain yang dibeli oleh sejumlah investor  dan  dikelola  oleh  sebuah perusahaan investor profesional.
d. Produk Derivatif Derivatif  merupakan  instrumen  yang sangat  berisiko  jika  tidak  dipergunakan secara  hati-hati.  Derivatif  terdiri  dari efek  yang  diturunkan  dari  instrumen efek lain yang disebut “ underlying ”.

## Jenis-jenis Pasar Modal
Dalam  Jogiyanto  (2003:  15-16), pasar  modal  mempunyai  beberapa  jenis, yaitu:
a) Pasar Primer ( Primary Market ) Pasar  primer  ini  terjadi  pada  saat surat  berharga  yang  baru  dikeluarkan oleh  perusahaan  dijual.  Surat  berharga yang baru dijual dapat berupa penawaran  perdana  ke  publik  (Initial Public Offering atau IPO) atau tambahan  surat  berharga  baru  jika perusahaan sudah go publik.12
b) Pasar sekunder ( Secondary Market )
Pasar  sekunder  merupakan  tempat perdagangan surat  berharga  yang sudah
beredar, dimana pasar ini terjadi apabila surat berharga sudah diperdagangkan di pasar sekunder.
c) Pasar Ketiga ( Third Market )
Pasar  ketiga  merupakan  pasar perdagangan  surat  berharga  pada  saat pasar kedua tutup. Pasar ketiga dijalankan oleh broker yang mempertemukan  pembeli  dan  penjual pada saat pasar kedua tutup.
d) Pasar Keempat ( Fourth Market ) Pasar  keempat  merupakan  pasar modal  yang  dilakukan  diantara  institusi berkapasitas  besar  untuk  menghindari komisi  untuk  broker.  Pasar  ini  pada
umumnya menggunakan jaringan komunikasi untuk menggunakan jaringan komunikasi untuk memperdagangkan saham dalam jumlah blok besar.

## Peranan Pasar Modal
Menurut  Sunariyah  (2006,  9-10), Ditinjau  dari  makro  ekonomi  atau  dalam kehidupan sehari-hari, pasar modal mempunyai  peranan  yang  lebih  luas jangkauannya. Peranan pasar modal dalam suatu perekonomian negara adalah sebagai berikut: a. Fungsi Tabungan ( Savings Function )
Bagi  penabung  cenderung  sangat dipengaruhi  oleh  kemungkinan  rugi sebagai  akibat  penurunan  nilai  mata uang,  inflasi,  risiko  hilang,  dan  lain- lain. Apabila seseorang ingin mempertahankan  nilai  sejumlah  uang yang dimilikinya, maka perlu mempertimbangkan  agar  kerugian  yang diderita  tetap  minimal.  Dengan  melihat gambaran tersebut, para penabung perlu memikirkan  alternatif  menabung  ke wilayah  lain  yaitu  investasi.  Surat berharga  yang  diperdagangkan  di  pasar modal  memberi  jalan  yang  begitu murah  dan  mudah,  tanpa  risiko  untuk menginvestasikan dana.
Dengan
membeli  surat  berharga,  masyarakat diharapkan  bisa  mengantisipasi  standar hidup yang lebih baik.
b. Fungsi Kekayaan (Wealth Function) Pasar  modal  adalah  suatu  cara untuk  menyimpan  kekayaan  dalam jangka  panjang  maupun  jangka  pendek sampai dengan kekayaan  tersebut  dapat dipergunakan kembali.
c. Fungsi Likuiditas ( Liquiditas Function ) Kekayaaan  yang  disimpan  dalam surat-surat  berharga,  bisa  dilikuidasi melalui pasar modal dengan risiko yang sangat  minimal  dibandingkan  dengan aktiva  lain.  Dengan  kata  lain,  pasar modal  adalah  ready  market  untuk melayani  pemenuhan  likuiditas  para pemegang surat berharga.
d. Fungsi Pinjaman ( Credit Function )
Pasar  modal  merupakan  fungsi pinjaman untuk konsumsi atau investasi.  Pinjaman  merupakan  hutang kepada  masyarakat.  Pasar  modal  bagi perekonomian negara merupakan sumber  pembiayaan  pembangunan  dari pinjaman yang dihimpun dari masyarakat. Pemerintah lebih mendorong  pertumbuhan  pasar  modal untuk  mendapatkan  dana  yang  lebih mudah dan lebih murah.

## Pengertian Indeks Harga Saham
Menurut  Tandelilin,  (2010),  Indeks harga  saham  merupakan  indikator  yang mencerminkan  kinerja  saham-saham  di pasar,  karena  merupakan  indikator  yang menggambarkan  pergerakan  harga-harga saham.  Sedangkan  menurut  Sunariyah (2006),  indeks  harga  saham  merupakan catatan terhadap perubahan-perubahan maupun  pergerakan  harga  saham  sejak mulai  pertama  kali  beredar  sampai  pada suatu  saat  tertentu.  Rumus  Indeks  Harga Saham Gabungan
Notasi:
IHSGt =  Indeks harga saham gabungan hari ke- t
Nilai  Pasar  =  Rata-rata  tertimbang  nilai pasar (jumlah lebar tercatat di  bursa  dikalikan  dengan harga  pasar  perlembarnya)
dari  saham  umum  dan saham  preferen  pada  hari ke-t.
Nilai Dasar =  Sama  dengan  nilai  pasar tetapi  dimulai  dari  tanggal 10 Agustus 1982
Dengan  demikian  Indeks  Harga Saham  Gabungan  untuk  tanggal  10 Agustus 1982 adalah bernilai 100 (nilai ini merupakan  indeks  dasar)  nilai  dasar  dari Indeks  Harga  Saham  Gabungan  selalu disesuaikan  untuk  kejadian  seperti  IPO, right  issues,  partial/company  listing, konversi  dari  warrant,  convertible  bond, dan  delisting (mengundurkan  diri  dari pencatatan misalnya karena kebangkrutan).  Untuk  kejadian-kejadian seperti  pemecahan  lembar  saham  ( stock splits ),  deviden  berupa  saham  ( stock dividends ), bonus  issue ,  nilai  dasar  dari IHSG  tidak  berubah  karena  peristiwa- peristiwa  ini  tidak  merubah  nilai  pasar total.  Rumus  untuk  menyesuaikan  nilai dasar adalah sebagai berikut:
Notasi: NDB   = Nilai dasar baru yang disesuaikan NPL   = Nilai pasar lama NPTS  = Nilai pasar tambahan saham NDL   = Nilai dasar lama

## Jenis-jenis Indeks Harga Saham
Menurut  Tandelilin  (2010,  86-89), jenis-jenis indeks harga saham diuraikan sebagai berikut: a.  Indeks Harga Saham Gabungan,
menggunakan  seluruh  saham  tercatat sebagai komponen perhitungan indeks, dimana  masing-masing  pasar  modal memiliki indeks yang dibentuk berdasarkan saham-saham yang dipakai sebagai dasar dalam perhitungan indeks harga.
b.   Indeks  LQ45,  terdiri  dari  45  saham  di BEI  dengan  likuiditas  yang  tinggi  dan kapitalisasi pasar yang besar serta lolos seleksi  menurut  beberapa  kriteria pemilihan.
c.   Indeks  Kompas  100,  pada  prinsipnya sama  dengan  LQ-45,  yakni  terkait dengan isu likuiditas saham. Dalam hal ini  yang  dipakai  dalam  perhitungan adalah  100  saham  teraktif  dengan memilih 100 saham mempertimbangkan frekuensi transaksi, kapitalitas pasar, dan kinerja fundamental dari saham-saham tersebut.
d.   Indeks  Sektoral,  menggunakan  semua saham  yang  termasuk  dalam  masing- masing  sektor.  Semua  saham  yang tercatat  di  BEI  diklarifikasikan  ke dalam sembilan sektor menurut klarifikasi industri yang telah ditetapkan BEI, dan BEI juga menghitung indeks industri manufaktur yang  merupakan  industri  gabungan dari tiga sektor industri, maka hasilnya adalah 10 indeks sektoral.
e.   Jakarta  Islam  Indeks,  sebagai  tolak ukur  untuk  mengukur  kinerja  investasi pada  saham  dengan  basis  Syariah  dan diharapkan dapat meningkatkan kepercayaan investor untuk berinvestasi  secara  Syariah.  JII  terdiri dari  30  jenis  saham  yang  dipilih  dari saham-saham  yang  sesuai  dengan Syariah  Islam  dan  termasuk  saham yang likuid.
f.   Indeks  Papam  Utama  dan  Indeks Papan  Pengembangan,  kedua  indeks ini dikeluarkan BEJ untuk menggunakan indikator dalam memantau perkembangan saham- saham  yang  masuk  dalam  masing- masing pencatatan.

## Faktor  yang  Mempengaruhi  Indeks Harga Saham Gabungan
a. Jumlah Uang Beredar (JUB)
Uang  beredar  adalah  semua  jenis uang  yang  berada  di  perekonomian, yaitu  adalah  jumlah  dari  mata  uang dalam peredaran ditambah dengan uang giral  dalam  bank-bank  umum.  Uang beredar  dalam  pengertian  luas  ini  juga dinamakan  dengan  M2,  dan  pengertian sempit  uang  beredar  selalu  disingkat
dengan  M1  (Sukirno,  1998).  Jumlah uang beredar merupakan jumlah seluruh uang  kartal  yang  dipegang  anggota masyarakat  dan  “demand  deposite” yang  dimiliki  perseorangan  pada  Bank- bank  Umum.  Ini  berarti  pemegangan uang  kartal  dipengaruhi  oleh  besar kecilnya  demand  deposite.  Alasan21 pemegangan  uang  kartal  karena  adanya kenaikan
secara umum pinjamanpinjaman  bank  dan  deposito yang  dipengaruhi  oleh  kenaikan  di dalam kegiatan
perekonomian (Iswardono,  1999).  Jika  jumlah  uang beredar meningkat,  maka tingkat  bunga akan menurun dan Indeks Harga Saham Gabungan  akan  naik  sehingga  pasar akan  menjadi  bullish.  Jika  jumlah  uang beredar  menurun,  maka  tingkat  bunga akan  naik  dan  Indeks  Harga  Saham Gabungan  akan  turun  sehingga  pasar akan menjadi bearish (Samsul, 2006). b. Inflasi
Inflasi  adalah  proses  kenaikan harga-harga umum barang-barang secara  terus  menerus.  Ini  tidak  berarti bahwa  harga-harga  berbagai  macam barang itu naik  dengan  persentase  yang sama.  Mungkin  dapat  terjadi  kenaikan tersebut  tidaklah  bersamaan.  Yang penting  terdapat  kenaikan  harga  umum barang  secara  terus  menerus  selama suatu  periode  tertentu  (Nopirin,  2000: 25). Tingkat inflasi yang tinggi biasanya  dikaitkan  dengan  kondisi ekonomi  mengalami  permintaan  atas produk yang melebihi kapasitas penawaran  produknya,  sehingga  harga- harga  cenderung  mengalami  kenaikan. Inflasi  yang  terlalu  tinggi  juga  akan menyebabkan penurunan pada daya beli uang. Di samping itu, inflasi yang tinggi juga bisa mengurangi tingkat pendapatan  riil  yang  diperoleh  investor dari investasinya, sebaliknya jika tingkat  inflasi  suatu  negara  mengalami penurunan, maka hal ini akan merupakan  sinyal  positif  bagi  investor seiring dengan turunnya risiko daya beli
uang dan risiko dan penurunan pendapatan riil (Tandelilin, 2010: 342).
c. Suku Bunga SBI
Sertifikat  Bank  Indonesia  (SBI)
pertama  sekali  diterbitkan  tahun  1970 dan  hanya  diperdagangkan  antarbank. Namun kebijaksanaan ini tidak berlangsung  lama,  karena  pemerintah mengeluarkan kebijaksanaan
untukmemperkenankan
bank-bank
umum  untuk  menerbitkan  sertifikat deposito  tahun  1971.  SBI  diterbitkan kembali dengan keluarnya kebijaksanaan  deregulasi  perbankan  1 juni  1983  (Kasmir,  2002).    SBI diterbitkan  dan  dijual  oleh  BI  untuk mengelola kelebihan uang primer tersebut.  Selain  itu  juga,  suku  bunga yang  tinggi  tentunya  akan  berdampak pada  alokasi  dana  investasi  para investor.  Investasi  produk  bank  seperti deposito  atau tabungan jelas lebih kecil resikonya dibandingkan investasi dalam bentuk  saham.  Sehingga  investor  akan menjual  sahamnya  dan  kemudian  akan menyimpan dananya di bank. Penjualan saham  yang  serentak  akan  berdampak pada penurunan harga secara signifikan (Arifin, 2007). Suku bunga adalah harga dana  yang  dapat  dipinjamkan  besarnya ditentukan  oleh  preferensi  dan  sumber pinjaman  berbagai  pelaku  ekonomi  di pasar. Suku bunga tidak hanya dipengaruhi  oleh  perubahanpreferensi para  pelaku  ekonomi,  dalam  hal pinjaman  dan  pemberian23  pinjaman, tetapi  juga  dipengaruhi  perubahan  daya beli uang. Karena suku bunga pasar atau suku  bunga  yang  berlaku  berubah  dari waktu  ke  waktu  dan  suku  bunga  kapan dari kebanyakan obligasi jangka panjang ditetapkan pada waktu penerbitannya maka harga saham berubah-ubah  sesuai  perubahan  suku bunga (Boediono, 2001).
d. Nilai Tukar (Kurs) Rupiah Kurs  atau  nilai  tukar  adalah  harga dari  mata  uang  luar  negeri  (Dornbusch et.al., 2008). Kurs mata uang menunjukkan  harga  mata  uang  apabila
ditukarkan  dengan  mata  uang  lain. Penentuan  nilai  kurs  mata  uang  suatu negara  dengan  mata  uang  negeri  lain ditentukn  sebgai  mana  halnya  barang yaitu  oleh  permintaan  dan  penawaran mata  uang  yang  bersangkutan.  Hukum ini  juga  berlaku  untuk  kurs  rupiah,  jika demand  akan  rupiah  lebih  banyak  dari pada  suplainya  maka  kurs  rupiah  ini akan terapresiasi, demikin pula sebaliknya.  Apresiasi  atau  depresisi akan  terjadi  apabila  negra  menganut kebijakan  nilai  tukar  mengambang bebas sehingga nilai tukar akan ditentukan oleh mekanisme pasar (Kuncoro, 2001).
e. Gross Domestic Products (GDP) Gross  Domestic  Products  dapat diartikn  sebagai  nilai  pasar  semua barang dan jsa akhir yang
diproduksikan  di  dalam  suatu  Negara atau  perekonomian  dalam  kurun  waktu tertentu (Mankiw, 2003 dalam Wijayanti, 2013). GDP mengindikasikan pertumbuhan ekonomi,  semakin  tingginya  GDP berarti pendapatan
masyarakat meningkat,  sesuai  pendapat  Keynes, semakin  tinggi  pendapatan  seseorang maka  motif  permintaan  uangnya  makin kompleks  hingga  spekulatif  motif. Maka  GDP  dan  IHSG  mempunyai hubungan positif atau searah (Wijayanti,  2013).  Meningkatnya  GDP merupakan  sinyal  yang  baik  (positif) untuk investasi dan sebaliknya.
Meningkatkan PDB mempunyai pengaruh  positif  terhadap  daya  beli konsumen sehingga dapat meningkatkan permintaan terhadap produk perusahaan. Adanya peningkatan permintaan terhadap produk  perusahaan  akan  meningkatkan profit  perusahaan  dan  pada  akhirnya dapat meningkatkan harga saham perusahaan. (Kewal, 2012).
Penelitian Terdahulu Berikut ini beberapa penelitian terdahulu  yang  relevan  dengan  penelitian ini antara lain sebagai berikut:
1. Berdasarkan hasil analisis yang dilakukan  oleh  Zulhidiawati  (2006) yang meneliti judul “Analisis Pengaruh  JUB,  Suku  Bunga  SBI, Kurs Valas, dan  Laju  Inflasi  terhadap Indeks  Harga  Saham  Gabungan  di Bursa  Efek  Jakarta  periode  1999.1- 2005.12”  diperoleh  hasil  sebagai berikut:
a.  Secara  umum  untuk  pengujian asumsi  klasik  tidak  ada  gejala multikolinearitas,heteroskedastisit as,  dan  autokorelasi  terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
b.  Secara individual menyatakan bahwa jumlah uang beredar (JUB)berpengaruh secara signifikan  terhadap  Indeks  Harga Saham  Gabungan  dengan  arah parameter positif, suku bunga SBI menunjukkan  parameter  positif dan  tidak  signifikan  terhadap
Indeks Harga Saham
Gabungan,kurs  tidak  berpengaruh secara  signifikan  terhadap  Indeks Harga  Saham  Gabungan,  dan inflasi  berpengaruh  negatif  dan tidak  signifikan  terhada  Indeks Harga Saham Gabungan. c.  Sedangkan melalui pengujian hipotesis didapatkan secara serentak variabel JUB, suku bunga
SBI, kurs, dan inflasi mempengaruhi Indeks Harga Saham  Gabungan  di  Bursa  Efek Indonesia.
2.   Dari  hasil  analisis  yang  dilakukan oleh  Nurdistira  (2012)  yang  meneliti judul “Analisis Pengaruh Suku Bunga SBI, Kurs Dolar Amerika Serikat, dan Inflasi  terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan  di  Bursa  Efek  Indonesia” diperoleh hasil sebagai berikut:
a.   Secara  individual;  Suku  bunga SBI  tidak  berpengaruh  terhadap
Indeks  Harga  Saham  Gabungan,
kurs dolar Amerika Serikat
berpengaruh  signifikan  terhadap
Indeks  Harga  Saham  Gabungan, dan inflasi  berpengaruh  signifikan terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan.
b.  Secara  simultan,  ketiga  variabel independen (suku bunga SBI, kurs dolar Amerika Serikat, dan inflasi) ini berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen
(Indeks Harga Saham Gabungan).
3.   Dari  hasil  jurnal  yang  dilakukan  oleh Amin  (2012)  yang  meneliti  judul “Pengaruh  Tingkat  Inflasi,  Suku Bunga  SBI,  Nilai  Kurs  Dollar
(USD/IDR),  dan Indeks  Dow  Jones (DJIA)  terhadap  Pergerakan  Indeks Harga  Saham  Gabungan  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2008- 2011” diperoleh hasil sebagai berikut:
a.  Secara  individual;  Tingkat  inflasi tidak  berpengaruh  secara  parsial terhadap  terhadap  Indeks  Harga Saham  Gabungan,  tingkat  suku bunga  SBI  berpengaruh  positif terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan,  nilai  kurs  dollar  AS terhadap rupiah berpengaruh negatif  terhadap  Indeks  Harga Saham  Gabungan,  indeks  Dow Jones  (DJIA)  berpengaruh  positif terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan,  dan  tingkat  suku  bunga SBI  berpengaruh  paling  dominan terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan  dibandingkan  dengan variabel independen yang lain. b.  Tingkat  inflasi,  tingkat  suku  bunga
SBI, nilai kurs U.S dollar (USD/IDR), Indeks  Dow  Jones (DJIA) berpengaruh secara
simultan  terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan.

## Hipotesis
H1:    Ada  pengaruh  secara  parsial  antara
Jumlah Uang Beredar (JUB)
terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
H2:   Ada terdapat pengaruh secara parsial
antara  Inflasi  terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan
H3:    Ada  pengaruh  secara  parsial  Suku Bunga  SBI  terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan
H4:    Ada  pengaruh  secara  bersama-sama
(simultan) antara jumlah uang beredar  (JUB),  Inflasi,  dan  Suku Bunga  SBI  terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan.

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Penelitian  pada  analisis  ini  adalah Indeks  Harga  Saham  Gabungan,  Jumlah Uang  Beredar  (JUB),  Inflasi,  dan  Suku Bunga  SBI  selama  3  (tiga)  tahun  dari tanggal  1  Januari  2012  sampai  31 Desember
2014, Saham seluruh perusahaan  tersebut  digabungkan  dan  di rata-rata  menjadi  Indeks  Harga  Saham Gabungan.

## Definisi Operasional
Variabel  adalah  suatu  atribut  atau sifat  dari  obyek  atau  kegiatan  yang memiliki  variasi  tertentu  yang  ditetapkan oleh  peneliti  untuk  dipelajari  dan  ditarik kesimpulannya  (Sugiyono,  2012).  Berkait dengan  penelitian  ini,  variabel  penelitian akan terbagi  menjadi  dua  yang terdiri  dari variabel  dependen  yang  digunakan  adalah Indeks  Harga  Saham  Gabungan  dan variabel  independen  yang  digunakan adalah jumlah uang beredar (JUB), inflasi, dan  suku  bunga  SBI.  Penjelasan  masing- masing  variabel akan  dijelaskan  sebagai berikut:
1. Variabel Independen
Indeks  Harga  Saham  Gabungan (IHSG) IHSG adalah indikator untuk mengukur harga saham yang diperdagangkan  di  bursa  efek dengan  dasar  tahun  1989  yang
dinyatakan  dalam  satuan  Rupiah per tahun.
2. Variabel Dependen
Jumlah Uang Beredar (JUB) JUB yang digunakan dalam
penelitian  ini  adalah  uang  kartal dan uang  giral  yang beredar dalam masyarakat  dalam  bentuk  milyar. Data  JUB  dalam  arti35  sempit karena  uang  dalam  arti  seperti  ini lebih banyak digunakan
masyarakat  dalam  transaksi  sehari- hari.  Data  yang  diperoleh  dari laporan Bank Indonesia.

## Inflasi
Menurut  Boediono  (2001),  Inflasi adalah kecenderungan naiknya harga  secara  umum  dan  terus menerus  dalam  waktu  dan  tempat tertentu. Tingkat inflasi yang digunakan adalah laju inflasi secara umum  perbulan  selama  periode penelitian  bulan  Januari  2012 sampai Desember 2014.

## Suku Bunga SBI
Tingkat  suku  bunga  SBI  yang digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  suku bunga  berjangka dalam waktu perbulan yang diperoleh dari Laporan Bank Indonesia dengan rentan waktu dari bulan  Januari  2012  sampai  dengan Desember 2014.

## Teknik Analisis Data
1. Analisis Regresi Berganda
Data Analisis Regresi Linier Berganda digunakan untuk menghubungkan beberapa variabel
bebas  atau  independen  variabel  (X) terhadap  satu  variabel  tidak  bebas  atau dependen  variabel  (Y)  dengan  model yang  linear.  Formula  untuk  regresi linier  berganda  untuk  populasi  secara umum  ditunjukkan  dengan  persamaan sebagai berikut:
Dimana: Y   = Indeks Harga Saham Gabungan a = Konstanta b1   = Koefisien  regresi  untuk  variabel Jumlah Uang Beredar (JUB)
b2   = Koefisien  regresi  untuk  variabel Inflasi
b3  = Koefisien  regresi  untuk  variabel Suku Bunga SBI
X1  = Jumlah Uang Beredar (JUB) X2  = Inflasi X3  = Suku Bunga SBI
e = Error

## Uji Hipotesis
1. Uji Parsial (Uji T)
Menurut  Ghozali  (2006),  tujuan pengujian  ini  adalah  untuk  mengetahui seberapa  jauh  pengaruh  satu  variabel independen  (jumlah  uang  beredar, inflasi,  dan  suku  bunga  SBI)  dalam menerangkan  variasi  variabel  dependen (Indeks Harga Saham Gabungan) secara terpisah  ataupun  bersama-sama.  Untuk uji t ini, perlu menggunakan langkahlangkah sebagai berikut:
1).  Merumuskan  nilai  hipotesis  Ho  dan hipotesis alternatif Ha:
a)  Ho  :  β  =  0,  artinya  tidak  ada pengaruh  antara  variabel  jumlah uang  beredar  (JUB),  inflasi,  dan suku  bunga  SBI  terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan.
b)  Ha  :  β  ≠  0,  artinya  ada  pengaruh antara variabel jumlah uang beredar (JUB),  inflasi,  dan  suku  bunga  SBI terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan.
2) Menentukan t signifikan:
Perhitungan  statistik  dilakukan  dengan bantuan  program  SPSS  (Statistical Product and Service Solution) vs 16.0.
3)  Menentukan  taraf  signifikan  (α)  =  5  % atau 0,05 dengan uji dua sisi pengujian
4) Membuat daerah kesimpulan dan kriteria pengujian :
a)  Apabila  t.  sign  (probabilitas)  >  0,05 maka  Ho  diterima  dan  Ha  ditolak.
Artinya:  tidak  ada  pengaruh  antara jumlah  uang  beredar,  inflasi,  dan suku  bunga  SBI  terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan.
b)  Apabila  t.  sign  (probabilitas)  <  0,05 maka  Ho  ditolak  dan  Ha  diterima. Artinya:  ada  pengaruh  antara  jumlah uang beredar, inflasi, dan suku bunga SBI  terhadap  Indeks  Harga  Saham
Gabungan.

## 2. Uji Simultan (Uji F)
Uji  F  pada  dasarnya  menunjukkan
apakah  semua  variabel  bebas  yang dimasukkan  dalam  model  mempunyai pengaruh  secara  bersamasama  terhadap variabel dependen atau terikat (Ghozali, 2006).  Dalam  penelitian  ini  pengujian hipotesis  secara  simultan  atau  tidak yang  dimaksudkan  untuk  mengukur besarnya pengaruh jumlah uang beredar (JUB),  inflasi,  dan  suku  bunga  SBI terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.  Adapun  kriteria  pengujian uji F adalah sebagai berikut:
1).  Merumuskan hipotesis:
a)   Ho:  β  =  0,  artinya  tidak  ada pengaruh secara serentak antara variabel  jumlah  uang  beredar (JUB),  inflasi,  dan  suku  bunga SBI  terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan.
b)   Ha: β ≠ 0, artinya ada pengaruh secara  serentak  antara  variabel jumlah  uang  beredar  (JUB), inflasi,  dan  suku  bunga  SBI terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan.
2).  Menentukan F signifikan: Perhitungan  dilakukan  dengan menggunakan program SPSS (Statistical  Product  and  Service
Solution ) vs 16.0.
3).  Menentukan F tabel dengan tarafsignifikan (α) = 5 % atau 0,05
dan derajat kebebasan df = (n-k-l).
4).  Menentukan  daerah  kesimpulan sign.  (probabilitas)  dengan  kriteria pengujian:
a)  Apabila  probabilitas  >  0,05 maka Ho diterima dan Ha ditolak. Artinya:  tidak  ada  pengaruh  antara jumlah  uang  beredar,  inflasi,  dan suku  bunga  SBI  terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan.
b)  Apabila  probabilitas  <  0,05 maka Ho ditolak dan Ha diterima. Artinya: ada  pengaruh  antara jumlah  uang  beredar,  inflasi,  dan suku  bunga  SBI  terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Hasil Analisis Penelitian
Pada  analisis  hasil  penelitian  ini variabel  yang  digunakan  untuk  data penelitian  yang  terdiri  dari  Jumlah  Uang Beredar,  Inflasi,  dan  Suku  Bunga  SBI sebagai  variabel  independen  dan  Indeks Harga  Saham  Gabungan  sebagai  variabel dependen  menggunakan  nilai  rata-rata bulanan yang dijadikan data penelitian.

## Variabel Jumlah Uang Beredar (JUB)
Pada jangka panjang hubungan jumlah uang beredar dengan Indeks Harga Saham  Gabungan  berpengaruh  positif  dan signifikan. Jika jumlah uang beredar dalam masyarakat  semakin  banyak  maka  akan mendorong  kemajuan  ekonomi  dan  akan meningkatkan Indeks Harga Saham Gabungan,  hal  ini  dikarenakan  kelebihan uang  yang  dipegang  masyarakat,  sehingga mereka  membelanjakan  (membeli  saham barang  dan  jasa)  dari  kelebihan  uang tersebut (Zulhidiawati, 2006). Adapun data jumlah  uang  beredar  yang  dijelaskan  ke dalam tabel sebagai berikut:
Dilihat  dari  tabel  di  atas,  pada  pada tahun  2012  tercatat  jumlah  uang  beredar yang terjadi mencapai Rp 3.304.645, yakni pada  bulan  Desember.  Sebaliknya  pada tahun  yang  sama,  penurunan  jumlah  uang beredar sebesar Rp 2.827.570  yang terjadi pada  bulan  Januari.  Pada  tahun  2013 jumlah  uang  beredar  mengalami  kenaikan mencapai  angka  Rp  3.727.695,59  yakni pada  bulan43  Desember,  sebaliknya  yang mengalami penurunan jumlah uang beredar sebesar Rp 3.265.869  yang terjadi pada  bulan  Februari.  Pada  tahun  2014 terjadi  kenaikan  jumlah  uang  beredar semakin menunjukkan angka Rp 4.170.730,79  yang  terjadi  pada  bulan Desember,  sebaliknya  yang  mengalami penurunan  sebesar  Rp  3.639.494  yakni pada bulan februari.

## Variabel Inflasi
Menurut  Nopirin  (2000),  inflasi adalah proses kenaikan harga-harga umum barang-barang  secara  terus  menerus.  Jika peningkatan  biaya  lebih  tinggi  dari peningkatan  harga  yang  dapat  dinikmati oleh perusahaan maka profitabilitas perusahaan  akan  turun.  Maka  peningkatan inflasi  secara  relatif  merupakan  sinyal negatif  bagi  pemodal  di  pasar  modal dengan kata lain kenaikan inflasi mempunyai  pengaruh  negatif  terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan (Tandelilin,  2001).  Adapun  data  inflasi
yang  dijelaskan  ke  dalam  tabel  sebagai berikut:
Dilihat  dari  tabel  di  atas,  pada  pada tahun  2012  tercatat  tingkat  inflasi  yang terjadi  mencapai  4,61%  yakni  pada  bulan Oktober.  Sebaliknya  pada  tahun  yang sama,  penurunan  harga  (deflasi)  mencapai tingkat  3,56%  yang  terjadi  pada  bulan Februari.  Pada  tahun  2013  inflasi  yang semakin menunjukkan angka 8,79%  yakni pada  bulan  Agustus.  Sebaliknya  yang mengalami  penurunan  harga  mencapai tingkat  4,57%  yang  terjadi  pada  bulan Januari.  Pada  tahun  2014  terjadi  kenaikan harga  mencapai  angka  8,22%  yang  terjadi pada  bulan  Januari,  sebaliknya  yang mengalami deflasi mencapai angkat 3,99% yakni pada bulan Agustus.

## Variabel Suku Bunga SBI
Suku  bunga  adalah  harga  dana  yang dapat  dipinjamkan  besarnya  ditentukan oleh  preferensi  dan  sumber  pinjaman berbagai  pelaku  ekonomi  di  pasar.  Suku bunga  tidak  hanya  dipengaruhi  oleh perubahan preferensi para pelaku ekonomi dalam  hal  pinjaman  dan  pemberian pinjaman, tetapi juga dipengaruhi perubahan  daya  beli  uang.  Karena  suku bunga pasar atau suku bunga yang berlaku berubah  dari  waktu  ke  waktu  dan  suku bunga  kapan  dari  kebanyakan  obligasi jangka  panjang  ditetapkan  pada  waktu
penerbitannya maka harga saham berubah- ubah  sesuai  perubahan  suku  bunga (Boediono,  2001).  Adapun  data  suku bunga SBI  yang dijelaskan ke dalam tabel sebagai berikut:
Dilihat dari tabel di atas, dijelaskan bahwa  pada  tahun  2012  tercatat  tingkat suku  bunga  yang  terjadi  mencapai  angka 6%  yakni  pada  bulan  Januari.  Akan  tetapi pada  tahun  yang  sama,  penurunan  suku bunga  menunjukkan  angka  5,75%  yang terjadi  pada  bulan  Januari  sampai  bulan Desember.  Pada  tahun  2013  mengalami kenaikan  suku  bunga  mencapai  angka 7,50%  yakni  pada  bulan47  November  dan Desember.  Sebaliknya  yang  mengalami penurunan  suku  bunga  menunjukkan tingkat  5,75%  yang  terjadi  pada  bulan Januari  sampai  bulan  April.  Dan  pada tahun  2014  terjadi  kenaikan  suku  bunga mencapai  angka  7,75%  yang  terjadi  pada bulan November dan Desember, sebaliknya  yang  mengalami  penurunan suku  bunga  menunjukkan  angka  7,50% yakni pada bulan Januari sampai Oktober.
Variabel Indeks Harga Saham Gabungan Beberapa faktor-faktor
yang mempengaruhi  indeks  harga  saham  suatu perusahaan  dan  faktor-faktor  tersebut sangat  mendominasi  pergerakan  harga saham.  Menurut  Jogiyanto  (2003),  suatu
indeks diperlukan sebagai sebuah indikator untuk  mengamati  pergerakan  harga  dari sekuritas-sekuritas.  Berikut  ini  adalah Indeks  Harga  Saham  Gabungan  bulanan yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2012-2014,  yang  dijelaskan  ke dalam tabel sebagai berikut:
Dilihat dari tabel di atas, tercatat di tahun  2012  tingkat  Indeks  Harga  Saham Gabungan  tertinggi  sebesar  Rp  4.350,29 yang terjadi pada bulan Oktober. Sebaliknya  pada  tahun  yang  sama,  Indeks Harga Saham Gabungan terendah menunjukkan  angka  Rp  3.832,82  yang terjadi  pada  bulan  Mei.  Pada  tahun  2013 tingkat  Indeks  Harga  Saham  Gabungan tertinggi tercatat pada bulan Mei sebesar49 Rp  5.068,63.  Sedangkan  Indeks  Harga Saham  Gabungan  terendah  menunjukkan angka Rp 4.195,09 yang terjadi pada bulan Agustus.  Pada  tahun  2014  terjadi  Indeks Harga Saham Gabungan tertinggi mencapai  angka  Rp  5.226,95  yang  terjadi pada  bulan  Desember,  sedangkan  yang mengalami Indeks Harga Saham
Gabungan  terendah  sebesar  Rp  4.418,76 yakni  pada  bulan  Januari.  Hal  ini  secara keseluruhan Indeks Harga Saham Gabungan  yang  mengalami  peningkatan paling  tinggi  tercatat  di  tahun  2014 mencapai  Rp  5.226,95.  Sedangkan  angka Indeks  Harga  Saham  Gabungan  terendah
yakni  menunjukkan  angka  Rp  3.832,82  di tahun 2012.

## Hasil Penelitian Analisis Regresi
Berdasarkan  hasil  regresi  di  atas,  berikut persamaan regresi berganda: Y  =  1.246,741  +  0,002  X1  –  33,386  X2 379,570 X3 Dilihat  dari  persamaan  diatas  dapat disimpulkan  melalui  intrepestasi  dengan taraf signifikan 5% adalah sebagai berikut: 1. Nilai Konstanta
Konstanta  (a)  sebesar  1.246,741  yang dapat  diartikan  bahwa  jika  tidak  ada pengaruh  jumlah  uang  beredar,  inflasi, dan suku bunga SBI maka Indeks Harga Saham  Gabungan  sebesar  1.246,74 satuan.
2. Koefisien Regresi Jumlah Uang Beredar Koefisien  regresi  X1  sebesar  0,002 menyatakan  bahwa  setiap  kenaikan variabel  jumlah  uang  beredar  sebesar  1 satuan  memberikan  kenaikan  Indeks Harga  Saham  Gabungan  sebesar  0,002 satuan, sebaliknya jika setiap penurunan variabel  jumlah  uang  beredar  sebesar  1 satuan  maka  penurunan  Indeks  Harga Saham Gabungan sebesar 0,002 satuan.
3. Koefisiensi Regresi Inflasi Koefisien  regresi  X2  sebesar  -33,39 menyatakan  bahwa  setiap  kenaikan variabel  inflasi  sebesar  1  satuan  maka memberikan  penurunan  Indeks  Harga Saham  Gabungan sebesar 33,39 satuan, sebaliknya jika setiap penurunan variabel  inflasi  sebesar  1  satuan  maka memberikan  kenaikan  Indeks  Harga Saham Gabungan sebesar 33,39 satuan.
4. Koefisiensi Regresi Suku Bunga SBI Koefisien  regresi  X3  sebesar  -379,57 menyatakan  bahwa  setiap  kenaikan varaiabel  suku  bunga  SBI  sebesar  1 satuan  maka  memberikan  penurunan
Indeks Harga Saham Gabungan sebesar 379,57  satuan,  sebaliknya  jika  setiap penurunan  varaiabel  suku  bunga  SBI sebesar  1  satuan  maka  memberikan peningkatan Indeks Harga Saham
Gabungan sebesar 379,57 satuan.

## Pengujian Hipotesis Uji Normalitas
Berdasarkan  hasil  dari  tabel  4.5 tersebut, dapat disimpulkan bahwa residual persamaan  regresi  pada  penelitian  ini mempunyai  distribusi  normal,  karena angka signifikansi uji Kolmogorov-
Smirnov  Sign  >  α  (0,05).  Hal  ini  terlihat pada  nilai  signifikan  kolmogorov-smirnov sebesar 0,944 yang berarti lebih besar dari taraf signifikan 0,05.

## Uji t Statistik
Berdasarkan hasil analisis menggunakan  taraf  signifikan  5%  (α  : 0,05) diperoleh:
1. Pengaruh  Jumlah  Uang  Beredar (JUB)  Terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan
Hasil  pengolahan  analisis  uji  t dengan  menggunakan  SPSS  disajikan dalam  perhitungan  nilai  hipotesis  untuk masing-masing  variabel  independen  dan variabel dependen.
a)  Merumuskan  nilai  hipotesis  Ho  dan hipotesis  alternatif  Ha:  Ho  :  β  =  0, artinya  tidak  ada  pengaruh  antara
variabel  jumlah  uang  beredar  (JUB) terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Ha : β ≠ 0, artinya ada pengaruh antara variabel  jumlah  uang  beredar  (JUB) terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
b)   Menentukan taraf signifikan (α) = 5 % atau 0,05 dengan uji dua sisi pengujian
c)  Membuat  daerah  kesimpulan  dan kriteria pengujian :
Dimana  probabilitas  <  0,05  (alpha) yaitu  0,000  <  0,05  artinya:  ada pengaruh variabel Jumlah Uang Beredar  terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan maka dapat disimpulkan Ho ditolak dan Ha diterima.

## 2.  Pengaruh  Inflasi  Terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan
Hasil  pengolahan  analisis  uji  t dengan  menggunakan  SPSS  disajikan dalam  perhitungan  nilai  hipotesis  untuk masing-masing  variabel  independen  dan variabel dependen. Dengan demikian dapat disimpulkan menggunakan rumus sebagai berikut:
a)  Merumuskan  nilai  hipotesis  Ho  dan hipotesis  alternatif  Ha:  Ho  :  β  =  0, artinya  tidak  ada  pengaruh  antara variabel  inflasi  terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan.
Ha : β ≠ 0, artinya ada pengaruh antara variabel  inflasi  terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan.
b)   Menentukan taraf signifikan (α) = 0,05 dengan uji dua sisi pengujian
c)  Membuat  daerah  kesimpulan  dan kriteria pengujian :
Dimana  probabilitas  >  0,05  (alpha) yaitu  0,209  >  0,05  artinya:  tidak  ada pengaruh  variabel  Inflasi  terhadap Indeks  Harga  Saham  Gabungan  maka dapat  disimpulkan  Ho  diterima  Ha ditolak.

## 3. Pengaruh Suku Bunga SBI Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Hasil  pengolahan  analisis  uji  t dengan  menggunakan  SPSS  disajikan
dalam  perhitungan  nilai  hipotesis  untuk masing-masing  variabel  independen  dan variabel dependen.
a)  Merumuskan  nilai  hipotesis  Ho  dan hipotesis  alternatif  Ha:  Ho  :  β  =  0, artinya  tidak  ada  pengaruh  antara variabel  suku  bunga  SBI  terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
Ha : β ≠ 0, artinya ada pengaruh antara variabel  suku  bunga  SBI  terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
b)   Menentukan taraf signifikan (α) = 5 % atau 0,05 dengan uji dua sisi pengujian
c)  Membuat  daerah  kesimpulan  dan kriteria pengujian :
Dimana  probabilitas  <  0,05  (alpha) yaitu  0,001  <  0,05  artinya:  ada pengaruh  variabel  Suku  Bunga  SBI terhadap Indeks Harga Saham Gabungan maka dapat disimpulkan Ho ditolak Ha diterima.

## Uji F Statistik
Berdasarkan uji anova atau tabel di atas,  diperoleh  tingkat  taraf  signifikan  5% dan  tingkat  signifikan  0,000.  Maka  dapat diambil keputusan dengan cara sebagai berikut:
1. Merumuskan hipotesis:
a) Ho: β = 0, artinya tidak ada pengaruh secara  simlutan  antara  variabel  jumlah uang  beredar  (JUB),  inflasi,  dan  suku bunga  SBI  terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan.
b)  Ha  :  β  ≠  0,  artinya  ada  pengaruh secara  simultan  antara  variabel  jumlah uang  beredar  (JUB),  inflasi,  dan  suku bunga  SBI  terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan.
2. Menentukan F signifikan: Menentukan  F  tabel  dengan  taraf signifikan  (α)  =  5  %  atau  0,05  dan
derajat  kebebasan  df  =  (n-k-l).  Dimana df = 36 – 3 – 1 = 32.
3.  Menentukan  daerah  kesimpulan  sign. (probabilitas) dengan kriteria pengujian:
Diperoleh  tingkat  taraf  signifikan  5% dan  tingkat  signifikan  0,000.  Maka dapat  diambil keputusan bahwa (0,000 <  0,05)  artinya:  ada  pengaruh  antara Jumlah  Uang  Beredar,  Inflasi,  dan Suku  Bunga  SBI  secara  bersama-sama (simultan) mempunyai pengaruh signifikan  terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan maka dapat disimpulkan Ho ditolak Ha diterima

## Pembahasan
1.  Pengaruh  Jumlah  Uang  Beredar terhadap Indeks Harga Saham

## Gabungan
Berdasarkan  penelitian  di  atas menunjukkan  bahwa  variabel  Jumlah Uang  Beredar  berpengaruh  signifikan terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan dengan  pengujian  secara  parsial  yang diperoleh  dari  t  hitung  sebesar  8,258 dengan  probabilitas  0,000  dimana  setiap kenaikan  variabel  jumlah  uang  beredar sebesar  1  satuan  menyebabkan  kenaikan Indeks  Harga  Saham  Gabungan  sebesar 8,258 satuan. Hal ini berdasarkan hasil uji yang  menunjukkan  bahwa  probabilitas 0,000  lebih  kecil  dari  0,05  (alpha)  maka dapat  disimpulkan  Ho  ditolak  dan  Ha diterima.  Hasil  penelitian  ini  mendukung penelitian  Zulhidiawati  (2006)  dimana penelitian  tersebut  juga  membuktikan bahwa  jumlah  uang  beredar  (JUB) berpengaruh  secara  signifikan  terhadap Indeks  Harga  Saham  Gabungan.  Hal  ini jika jumlah uang beredar meningkat, maka tingkat  bunga  akan  menurun  dan  Indeks Harga  Saham  Gabungan  maka  akan mendorong  kemajuan  ekonomi  karena uang  yang  dipegang  masyarakat  lebih digunakan  untuk  membeli  saham  barang dan  jasa  ketimbang  menginvestasikan uangnya (Nurdistira, 2012).

## 2. Pengaruh  Inflasi  terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan
Berdasarkan  penelitian  di  atas menunjukkan  bahwa  variabel  Inflasi  tidak ada  pengaruh  signifikan  terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan dengan pengujian secara parsial  yang diperoleh dari  t  hitung sebesar  -1,283  dengan  probabilitas  0,209 dimana  setiap  kenaikan  variabel  inflasi sebesar  1  satuan  maka  menyebabkan penurunan Indeks Harga Saham Gabungan sebesar  1,283  satuan.  Hal  ini  berdasarkan hasil  uji  yang  menunjukkan  bahwa probabilitas  0,209  lebih  besar  dari  0,05 (alpha)  maka  dapat  disimpulkan  Ho diterima  Ha  ditolak.  Hasil  penelitian  ini mendukung penelitian Zulhidiawati (2006) dan  Amin  (2012)  dimana  penelitian tersebut  juga  membuktikan  bahwa  inflasi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan. Hal  ini  disebabkan  karena  secara  relatif mempunyai sinyal negatif59 bagi pemodal di  pasar  modal  karena  inflasi  dapat menurunkan  pendapatan  yang  disebabkan meningkatnya  biaya  perusahaan  dan  biaya produksi sehingga profitabilitas perusahaan  di  pasar  modal  mengalami penurunan  maka  penjualan  saham  juga akan  mengalami.  Namun  tingkat  inflasi yang  relatif  kecil  dan  tidak  terlalu  tinggi akan  berdampak  positif  pada  kegiatan pasar modal (Nurdistira, 2012).
3. Pengaruh  Suku  Bunga  SBI  terhadap

## Indeks Harga Saham Gabungan
Berdasarkan  penelitian  di  atas bahwa  variabel  suku  bunga  SBI  ada pengaruh signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan dengan pengujian secara parsial yang diperoleh dari t hitung sebesar -3,689  dengan  probabilitas  0,001  dimana setiap  kenaikan  variabel  suku  bunga  SBI sebesar  1  satuan  maka  menyebabkan penurunan Indeks Harga Saham Gabungan sebesar  3,689  satuan.  Hal  ini  berdasarkan hasil  uji  yang  menunjukkan  bahwa  t  sign. (probabilitas)  0,001  lebih  kecil  dari  0,05 (alpha)  maka  dapat  disimpulkan  Ho
ditolak  Ha  diterima.  Hasil  penelitian  ini mendukung  penelitian  Nurdistira  (2012)
dimana penelitian tersebut juga membuktikan  bahwa  suku  bunga  SBI berpengaruh  secara  signifikan  terhadap Indeks  Harga  Saham  Gabungan.  Hal  ini disebabkan  karena  suku  bunga  SBI  relatif tidak  terlalu  tinggi  tidak  akan  terlalu berpengaruh pada kegiatan di pasar modal modal. Dengan tingginya suku bunga SBI, maka  pemilik  dana  akan  lebih  cenderung memilih deposito  dalam  menyimpan dananya,  maka  hal  ini  akan  berdampak pada harga-harga60 saham,  dan jika harga saham  naik  maka  Indeks  Harga  Saham Gabungan  akan  naik  dan  sebaliknya  jika harga  saham  turun  maka  Indeks  Harga Saham  Gabungan  juga  akan  turun.  Jika suku bunga turun maka  harga saham  akan naik  karena  ketika  tingkat  suku  bunga turun  masyarakat  tidak  mendapatkan keuntungan  dengan  menabung  tetapi  akan mendapatkan  keuntungan  yang  lebih  dari investasi,  banyaknya  permintaan  untuk menanamkan  modal  menyebabkan  harga saham akan mengalami peningkatan (Listriani, 2008).
4.  Pengaruh  Jumlah  Uang  Beredar, Inflasi,  Suku  Bunga  SBI  terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Berdasarkan  penelitian  di  atas bahwa  secara  simultan  variabel  Jumlah Uang Beredar (X1), Inflasi (X2), dan Suku Bunga  SBI  (X3)  mempunyai  pengaruh terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan (Y). Hal ini berdasarkan hasil uji yang menunjukkan bahwa tingkat probabilitas  0,000  lebih  kecil  dari  0,05 (alpha)  maka  dapat  disimpulkan  Ho ditolak  Ha  diterima.  Hasil  penelitian  ini mendukung penelitian Zulhidiawati (2006) dan  Listriani  (2008)  dimana  penelitian tersebut juga membuktikan bahwa serentak  variabel  jumlah  uang  beredar (JUB),  inflasi,  dan  suku  bunga  SBI mempengaruhi Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia. Hal ini dapat  diketahui  dari  uji  yang  dilakukan
baik secara simultan maupun secara parsial dari tiap variabel yang mempengaruhi.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan  pada  bab  IV  sebelumnya, maka  dapat  diambil  kesimpulan  sebagai berikut:
1. Jumlah Uang Beredar (JUB) berpengaruh signifikan terhadap
Indek  Harga  Saham  Gabungan.  Hal ini  berdasarkan  hasil  uji  yang menunjukkan  bahwa  probabilitas 0,000 lebih kecil dari 0,05 (alpha).
2. Inflasi  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan.  Hal  ini  berdasarkan  hasil uji yang menunjukkan bahwa probabilitas  0,209  lebih  besar  dari
0,05 (alpha).62
3. Suku Bunga SBI berpengaruh signifikan  terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan. Hal
ini berdasarkan hasil uji yang
menunjukkan  bahwa  probabilitas 0,001 lebih kecil dari 0,05 (alpha).
4. Secara bersama-sama (simultan), ketiga  variabel  independen  (Jumlah Uang  Beredar,  Inflasi,  Suku  Bunga SBI)  ini  mempunyai  pengaruh  yang signifikan terhadap variabel dependen  (Indeks  Harga  Saham Gabungan). Hal ini berdasarkan hasil uji yang menunjukkan bahwa tingkat probabilitas  0,000  lebih  kecil  dari 0,05 (alpha).

## Saran
a.  Bagi  calon  investor  maupun  investor diharapkan  dapat  lebih  detail  dan spesifik  dalam  meramalkan  kondisi pasar  modal  sebelum  mengambil keputusan  investasi  pada  saham.  Dan juga diharapkan untuk dapat memanfaatkan referensi-referensi  yang ada untuk digunakan sebagai peramalan dan bahan pertimbangan.
b.   Bagi penulis diharapkan hasil penelitian ini dapat memperluas pengetahuan  tentang  faktor-faktor  apa saja  yang  dapat  mempengaruhi  Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia.
c.   Bagi penelitian selanjutnya diharapkan menambahkan  panjang  jangka  waktu yang  lama  karena  persistensi  laba umumnya  lebih  akurat  jika  dihitung dalam periode pengamatan yang panjang  (lebih  dari  5  tahun)  sehingga pengaruh terhadap Indeks Harga
Saham  Gabungan  (IHSG)  juga  dapat dipelajari lebih baik.

## DAFTAR PUSTAKA
Amin, Muhammad Zuhdi. 2012.
“Pengaruh  Tingkat  Inflasi,  Suku
Bunga  SBI,  Nilai  Kurs  Dollar (USD/IDR),  dan  Indeks  Dow  Jones (DJIA)  terhadap  Pergerakan  Indeks Harga  Saham  Gabungan  di  Bursa
Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2008- 2011”. Jurnal Fakultas Ekonomi dan Bisnis. Hal 16. http://jimfeb.ub.ac.id/index.php. Diakses pada 28 Mei 2015.
Arifin,  Ali.  2007.  Membaca  Saham. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Boediono.  2001.  Ekonomi  Moneter.  Edisi ketiga. Yogyakarta: BPFE..
Darmadji,  Tjiptono  dan  Hendy  M.
Fakhruddin.  2011.  Pasar  Modal  Di Indonesia.  Edisi  Ketiga.  Jakarta:
Salemba Empat.
Dornbusch,  Rudiger,  dkk.  2008.  Makro Ekonomi.  Terjemahan  oleh:  Roy
Indra  Mirazudin,  S.E.  Jakarta:  PT Media Global Edukasi.
Ghozali,  Imam.  2006.  Aplikasi  Analisis Multivariat  dengan  Program  SPSS. Semarang:
Badan
Penerbit Universitas Diponegoro.
Gujarati,  Damodar.  1997.  Ekonometrika Dasar. Jakarta: Penerbit Erlangga.
Husnan,  Suad.  1998.  Dasar-dasar  Teori Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas. Edisi Ketiga. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Jogiyanto.  2003.  Teori  Portofolio  dan Analisis  Investasi.  Edisi  Ketiga.
Yogyakarta: BPFE UGM.
Iswardono.  1999.  Suku Bunga  Diturunkan
Investasi  Akan  Meningkat.  Jurnal Ekonomi  dan  Bisnis  Indonesia.  Vol 14, No. 2, Hal 34-42. http://ilib.ugm.ac.id/jurnal/detail.php ?dataId=3843.  Diakses  pada  17  Juni
2015.
Kewal,  Suramaya  Suci.  2012.  Pengaruh Inflasi,  Suku  Bunga,  Kurs,  dan Pertumbuhan  PDB  Terhadap  Indeks Harga  Saham  Gabungan.  Jurnal Economia  (April).  Vol.  8,  No.  1. http://journal.uny.ac.id/index.php/ec onomia. Diakses pada 17 Juni 2015.
Kuncoro,  Mudrajat.  2001.  Manajemen
Keuangan Internasional. Edisi
Kedua. Yogyakarta: BPFE.
Listriani,  Erdah.  2008.  “Pengaruh  Kurs, Suku  Bunga,  Inflasi,  Posisi  Dana Masyarakat,  dan  JUB  terhadap Indeks  Harga  Saham  Gabungan Tahun  1997.I-  2007.IV”.  Skripsi. Yogyakarta: Universitas Ahmad Dahlan.
Mankiw,  N.  Greorgy.  2000.  Teori  Makro Ekonomi.  Edisi  Keempat.  Jakarta:
Erlangga
Mohamad, Samsul. 2006. Pasar Modal dan Manajemen  Portofolio.  Surabaya: Erlangga.
Nopirin.  2000. Ekonomi Moneter  II. Edisi Pertama. Yogyakarta: BPFE.
Nurdistira, Angga. 2012. “Analisis Pengaruh  JUB,  Suku  Bunga  SBI, Kurs Valas, dan Laju Inflasi terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan  di  Bursa  Efek  Jakarta periode  1999.1-2005.12”.  Skripsi.
Yogyakarta: Universitas Ahmad Dahlan.
Rusdin. 2008. Pasar Modal Teori Masalah dan  Kebijakan  dalam  Praktik.  Edisi
Kedua. Bandung: ALFABETA, CV.
Sarjono,  Haryadi  dan  Julianita,  Winda.
2013.  SPSS  vs  LISRAEL;  Sebuah
Pengantar,  Aplikasi  untuk  Riset.
Jakarta: Salemba Empat.
Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Kuantitatif  Kualitatif  dan  R  &  D. Bandung: Alfabeta.
Sukirno,  Sadono.  1998.  Pengantar  Teori Makroekonomi.  PT  Raja  Grafindo. Jakarta: Persada.
Sulistiawati,
Tri. 2010. Hubungan Kausalitas  antara  Inflasi  dan  Jumlah Uang  Beredar  (M1)  di  Indonesia Tahun 1970-2008. Skripsi. Yogyakarta: Universitas Ahmad Dahlan. Sunariyah.  2006.  Pengantar  Pengetahuan Pasar Modal. Edisi Kelima.
Yogyakarta: UPP-AMP.YKPN.
Tandelilin,  Eduardus.  2001.  Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio.
Edisi Pertama. Yogyakarta: BPFE.
Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi;  Teori  dan  Aplikasi.  Edisi Pertama. Yogyakarta: KANISIUS.
Wijayanti, Anis. 2013. Pengaruh Beberapa Variabel  Makroekonomi  dan  Indeks
Pasar Modal Dunia terhadap Pergerakan  Indeks  Harga  Saham
Gabungan  (IHSG)  Di  BEI.  Jurnal
Ekonomi dan Bisnis. http://jimfeb.ub.ac.id/index.php. Diakses pada 17 Juni 2015. Zulhidiawati.  2006.  “Analisis  Pengaruh
Suku  Bunga  SBI,  Kurs  Dolar Amerika Serikat, dan Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia”. Skripsi. Yogyakarta: Universitas
Ahmad Dahlan.
www.bi.go.id
www.finance.yahoo.id www.kemendeg.go.id
http://www.jariungu.com/peraturan_detail .php?Keputusan-Presiden-No--60-tahun 1988-tentang-Pasar Modal&idPeraturan=6113
http://www.bapepam.go.id/desain_baru/pa sar_modal/regulasi_pm/uu_pm/index.htm. uu no.8