## Jurnal Simki Economic, Volume 6 Issue 1, 2023, Pages 40-52

## Pengaruh DER, ROA, ROE, NPM, dan Risiko Sistematis pada Harga Saham Perusahaan
Nia Damayanti 1* , Etty Gurendrawati 2 , Santi Susanti 3 nia.damayanti162@gmail.com 1* , egurendra@unj.ac.id 2 , susanti@unj.ac.id 3 1,2 Program Studi Akuntansi
3 Program Studi Pendidikan Ekonomi 1,2,3 Universitas Negeri Jakarta
Received: 25 04 2022. Revised: 11 06 2022. Accepted: 19 11 2022.
Abstract  : This  study  aims  to  analyze  the  effect  of  Debt  to  Equity  Ratio, Return on Assets, Return on Equity, Net Profit Margin, and Systematic Risk on companies that are members of the LQ45 Index listed on the IDX for the 2017-2019 period. Secondary data used in this research is the annual report and company financial statements, with quantitative research methods. The technique used in the selection of the sample is purposive sampling, where from 62 companies that are members of the LQ45 Index, 30 companies are obtained  that  meet  the  sample  criteria.  The  data  were  analyzed  using descriptive  statistical  analysis,  estimation  model  selection  test,  classical assumption test, panel data regression analysis, and hypothesis testing. The results of this study indicate that Return on Equity and Systematic Risk have a  significant  effect  on  stock  prices  and  Debt  to  Equity  Ratio,  Return  on Assets, and Net Profit Margin have no significant effect on stock prices.
Keywords: Debt To Equity Ratio, Systematic risk, Stock price.
Abstrak : Penelitian ini dengan maksud untuk menganalisis pengaruh Debt to Equity Ratio, Return on Asset, Return on Equity, Net Profit Margin, dan risiko sistematis pada perusahaan yang tergabung dalam Indeks LQ45 yang terdaftar  di  BEI  periode  2017-2019.  Penelitian  ini  menggunakan  data sekunder  yang  yaitu  laporan  tahunan  dan  laporan  keuangan  perusahaan, dengan  metode  penelitian  kuantitatif.  Teknik  yang  digunakan  dalam pemilihan  sampel  adalah  purposive  sampling,  dimana  dari  62  perusahaan yang  tergabung  dalam  Indeks  LQ45,  diperoleh  30  perusahaan  yang memenuhi  kriteria  sampel.  Data  dianalisis  dengan  menggunakan  analisis statistik deskriptif, uji pemilihan model estimasi, uji asumsi klasik, analisis regresi  data  panel,  dan  uji  hipotesis.  Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukkan bahwa Return on Equity dan risiko sistematis berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham dan Debt to Equity Ratio, Return on Asset, serta Net Profit Margin tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham.
Kata Kunci: Debt To Equity Ratio, Risiko sistematis, Harga saham.

## PENDAHULUAN
Perusahaan untuk memperbesar usaha, modal yang besar, waktu, serta kerja keras harus dicurahkan perusahaan, namun keuntungan yang diharapkan untuk pengembalian modal, tidak
dapat dipastikan secara pasti.  Di sisi yang lain terdapat pihak-pihak, seperti masyarakat yang memiliki  dana  tidak  terpakai  dan  berkeinginan  untuk  mencari  keuntungan,  dapat menginvestasikannya,  dengan  mengharapkan return sebagai  balasannya.  Karenanya, diperlukan sebuat tempat untuk mempertemukan kedua belah pihak tersebut, pihak yang ingin memanfaatkan  dana  menganggurnya  dan  pihak  yang  memerlukan  suntikan  dana  untuk kepentingan usaha, sebab hal itu lahirlah Pasar Modal.
Salah satu indikasi dari berkembanganya Pasar Modal dapat dilihat peningkatan volume dan nilai saham yang diperdagankan serta pertumbuhan investor di BEI setiap tahunnya. Seperti yang  tertera  dalam  Tabel  1  volume  dan  nilai  dari  perdagangan  saham  secara  keseluruhan mengalami  kenaikan  setiap  tahunnya,  walau  ada  penurunan  untuk  volume  saham  yang diperdagangkan dari tahun 2017 ke 2018 dan nilai perdagangan saham dari tahun 2016 ke 2017, namun pada tahun selanjutnya terjadi peningkatan volume dan nilai perdagangan saham.
Tabel 1. Volume dan Nilai Transaksi Saham BEI Tahun 2015-2019 Tahun Volume (Juta Saham) Nilai (Milyar Rp) 2015 1,446,314 Rp1,406,360 2016 1,925,419 Rp1,844,588 2017 2,844,845 Rp1,809,592 2018 2,536,279 Rp2,040,087 2019 3,562,367 Rp2,230,919
Gambar 1. Harga Saham Indeks LQ45 2017-2019
Pada  penelitian  ini  dipilih  Indeks  LQ-45  dibandingkan  dengan  IHGS  karena  IHGS terdiri  atas  semua  saham  yang  tercatat  di  BEI  dengan  volume  penjualan  yang  berbeda-beda yang sebagian besar kurang aktif diperdagangkan. Dapat dilihat dalam diagram diatas, bahwa pergerakan harga saham di Indeks LQ45 setiap tahunnya cukup tajam dan tidak berpola, dengan penurunan harga saham terbesar pada tahun Februari 2018 yaitu sebesar Rp1100,28 ke Maret
2018 sebesar Rp1005,68 dan kenaikan harga saham terbesar pada November 2017 ke Desember 2017 yaitu dari Rp992,16 menjadi Rp1039,79.
Tabel 2. Nilai Rasio dan Harga Saham Perusahaan
Kode Perusahaan Tahun DER ROA ROE NPM Beta Harga Saham ADRO 2017 0.665 0.076 0.127 0.454 2.113 Rp   1,860 2018 0.641 0.066 0.109 0.387 2.666 Rp   1,215 2019 0.812 0.054 0.097 0.402 2.066 Rp   1,555 BBCA 2017 4.680 0.032 0.183 0.576 1.159 Rp   4,380 2018 4.405 0.032 0.176 0.591 0.940 Rp   5,200 2019 4.250 0.034 0.179 0.617 0.798 Rp   6,685 BBNI 2017 5.789 0.022 0.155 0.489 1.670 Rp   9,900 2018 6.081 0.018 0.129 0.402 1.507 Rp   8,800 2019 5.508 0.022 0.147 0.502 1.688 Rp   7,850
Dan jika dilihat dari nilai  rasio  dan  risiko  sistematis perusahaan, terdapat pergerakan harga saham yang tidak terpola. Dapat terlihat dari tabel di atas, bahwa kenaikan atau penurunan dari  rasio  keuangan  dan  risiko  sistematis  tidak  sama  dengan  kenaikan  dan  penurunan  harga saham. Seperti PT Bank Central Asia Tbk dengan rasio DER yang menurun dari 2017 sampai 2019,  namun    untuk  rasio  ROA,  ROE,  NPM,  dan  Beta  yang  naik  dari  tahun  2017  ke  2018, namun kemudian turun di 2019,  harga sahamnya meningkat setiap tahunnya. Sedangkan pada Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk, nilai rasio ROA, ROE, NPM, dan Beta yang naik dari tahun 2017 ke 2018, namun kemudian turun di 2019, sedangkan untuk rasio DER mengalami kenaikan dari tahun 2017 ke 2018 dan menurun di tahun 2019, tetapi nilai saham perusahaan menurun setiap tahunnya.
Untuk  menilai  kinerja  perusahaan  pertama  adalah  melihat  permodalan  suatu perusahaan. Perbandingan penggunaan modal dan utang dapat menggambarkan struktur modal dengan  rasio  DER.  Dalam  penelitian  Purwanti  &  Nurastuti  (2020)  menjelaskan  bahwa  nilai hutang perusahaan tidak melebihi modal sendiri. Dalam penelitian Muniarti (2016), Purwanti & Nurastuti (2020), dan Tannia & Suharti (2020) dijelaskan bahwa, jika nilai rasio DER terlalu tinggi mengindikasikan struktur modal perusahaan yang lebih cenderung memanfaatkan utang dibanding  dengan  ekuitas  dan  menggambarkan  risiko  yang  ditanggung  perusahaan  cukup tinggi. Menurut Rahmani et al. (2017) semakin tinggi DER akan menyebabkan tingkat gagal bayar  yang  tinggi.  Menurut  penelitian  Duhita  &  Laila  (2020)  menemukan  bahwa  DER berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  harga  saham,  berlawanan  dengan  Manoppo  et  al.
(2017),  yang  hasil  penelitiannya  menemukan  bahwa  DER  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap harga saham.
Selanjutnya, kinerja perusahaan dapat terlihat dari tingginya profitabilitas perusahaan, karena jika perusahaan tidak bisa menghasilkan keuntungan, bukan hanya investor tidak akan menerima return tetapi rencana pengembangan bisnis perusahaan bisa terdampak juga. ROA memperlihatkan  efektivitas  perusahaan  dalam  memperoleh  laba  melalui  asset  yang  dikelola. Pada  penelitian  Gayatri  &  Thamrin  (2020)  dijelaskan  bahwa  meningkatnya  nilai  aset perusahaan  juga  akan  meningkatkan  nilai  saham  perusahaan,  dikarenakan  ROA  merupakan gambaran  dari  kemampuan  perusahaan  dalam  memaksimalkan  penggunaan  aset  dalam menghasilkan laba. Jika sebaliknya, nilai ROA rendah dijelaskan dalam penelitian Mahadewi & Candraningrat (2014) akan mengirimkan sinyal negatif pada investor, karena menunjukkan ketidakmampuan  perusahaan  dalam  memanajemen  sumber  daya  asetnya  untuk  memperoleh laba, yang pada akhirnya akan menurunkan kinerja perusahaan dan menurunkan harga saham. Penelitian Manoppo et al. (2017), Rahmani et al. (2017), Duhita & Laila (2020), dan Dyatmiko (2019)  menemukan  bahwa  ROA  memiliki  pengaruh  signifikan,  hasil  tersebut  sama  dengan. Namun berbeda dengan penelitian Egam et al. (2017) bahwa ROA tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
ROE  menjadi  rasio  yang  penting  bagi  investor,  karena  bukan  hanya  melihat  tingkat pengembalian  yang  dapat  mereka  terima  di  masa  depan,  namun  menunjukkan  kapabilitas manajer  dalam  mengatur  dana  yang  telah  mereka  investasikan.  Dalam  penelitian  Gayatri  & Thamrin  (2020)  dijelaskan  bahwa  jika  perusahaan  dengan  ROE  yang  tinggi  manajer  akan tergerak  untuk  melakukan  pengungkapan  informasi  perusahaan  dengan  tujuan  untuk meyakinkan calon investor agar mau membeli saham perusahaan. Dalam penelitian  Muniarti (2016) menjelaskan bahwa nilai ROE yang rendah menjadi sinyal negatif bagi investor, karena menggambarkan  kinerja  perusahaan  yang  belum  efektif  dan  efisien  dalam  mengelola  dana investor  untuk  menghasilkan  laba  bagi  perusahaan,  sehingga  tingkat  pengembalian  investasi juga  menjadi  rendah,  menyebabkan  calon  investor  kurang  terpikat  untuk  berinvestasi  yang dampaknya akan menurunkan harga saham. Penelitian Rahmani et al. (2017) menemukan ROE memiliki  pengaruh  signifikan,  namun  Egam  et  al.  (2017)  menemukan  bahwa  ROE  tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham.
NPM menghitung  proporsi  penjualan  bersih  yang  didapat  setelah  dikurangi  oleh seluruh biaya dan beban. Sehingga NPM dapat memberitahukan kemampuan perusahaan dalam mengelola beban operasional serta beban non operasional perusahaan (Nuhu, 2014). Selain itu
rasio  NPM  juga  penting  bagi  investor  karena  merefleksikan  strategi  penetapan  harga perusahaan  (Higgins,  2012).  Semakin  besar  nilai  NPM  menggambarkan  tingkat  efisiensi perusahaan  yang  semakin  tinggi  (Wibowo  &  Kuntari,  2014),  sehingga  NPM  penting dipertimbangkan  investor  dalam  menilai  perusahaan.  Penelitian  Astuty  (2017)  menemukan bahwa NPM memiliki pengaruh signifikan, hasil tersebut berbalik dengan Egam et al. (2017) dan Duhita & Laila (2020), serta Manoppo et al. (2017) yang menemukan bahwa, NPM tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham.
Dalam  berinvestasi  investor  selalu  menghadapi  ketidakpastian,  hal  ini  merupakan bentuk  risiko  yang  akan  selalu  dihadapi  investor.  Menurut  Hartono  (2014)  dalam  Irawati Junaeni (2017) risiko terbagi menjadi risiko tidak sistematis dan risiko sistematis. Risiko tidak sistematis  adalah  risiko  yang  diasosiasikan  melalui  fenomena-fenomena  acak  yang  tidak memiliki  pola  seperti lawsuit ,  keberhasilan  atau  kegagalan  pemasaran,  kemenangan  atau kekalahan  perusahaan  dalam  mendapatkan  kontrak  pekerjaan,  yang  unik  terhadap  suatu perusahaan.  Risiko  unik  hadir  karena  risiko    yang  berada  di  lingkup  perusahaan  individu memiliki  ciri  khas  khusus  untuk  perusahaan  itu  dan  kemungkinan  secara  langsung  terhadap kompetitornya  (Brigham  &  Houston,  2019).  Karena  fenomena-fenomena  tersebut  acak walaupun memiliki pengaruh unik untuk suatu perusahaan, maka pengaruh tersebut terhadap investasi dapat dieliminasi dengan diversifikasi, investor dapat memegang portofolio dengan porsi yang besar atau memiliki reksadana. Sehingga jika terdapat fenomena negatif dari suatu perusahaan  dapat  di  imbangi  dengan  fenomena  positif  dari  perusahaan  lain,  yang  membuat investor tidak mengalami kerugian total.
Risiko  sistematis  dapat  dijelaskan  sebagai  risiko  yang  akan  selalu  ada,  tidak  dapat disingkirkan  bahkan  setelah  diversifikasi  portofolio  menghilangkan  segala  risiko  yang berkaitan dengan suatu perusahaan, karena risiko sistematis terjadi diakibatkan oleh pergerakan umum  di  pasar  modal  dan  mencerminkan  bahwa  mayoritas  dari  saham  dipengaruhi  oleh kejadian-kejadian  seperti  perang,  resesi,  dan  inflasi  Brigham  &  Houston  (2019).  Dalam penelitian Purwanti & Nurastuti (2020) dijelaskan bahwa, kondisi internal perusahaan menjadi bagian  yang  penting  dalam  menetapkan  nilai  risiko  sistematis  suatu  perusahaan  ketika menghadapi perubahaan kondisi makro perekonomian. Jika kondisi internal perusahaan kurang sehat,  ketika  terkena  dampak  perubahan  kondisi  perekonomian  dapat  menurunkan  kinerja perusahaan, yang pada akhirnya akan menurunkan nilai perusahaan dan harga saham. Dalam penelitian  Sunaryo  (2019)  dijelaskan  bahwa  jika  dihubungkan  dengan  teori  sinyal,  ketika kondisi  perekonomian  memburuk  akan  mengirimkan  sinyal  negatif  kepada  investor,  karena
perusahaan terkena dampaknya yang menyebabkan nilai risiko sistematis menjadi tinggi dan menurunkan  minat  investor  untuk  membeli  saham.  sebaliknya,  jika  kondisi  perekonomian membaik,  akan  meningkatkan  kinerja  perusahaan  yang  menyebabkan  nilai  risiko  sistematis menurun  dan  memikat  antusiasme  investor  terhadap  perusahaan.  Penelitian  Rahmani  et  al. (2017) menunjukkan hasil Risiko Sistematis berpengaruh negatif signifikan yang ini didukung dengan hasil penelitian Astuty (2017). Penemuan tersebut berlawanan dengan hasil penelitian Duhita & Laila (2020) dan Elsanti et al. (2018) Purwanti & Nurastuti (2020) dan Darmayanti (2015) menunjukkan hasil Risiko Sistematis tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham.

## METODE PENELITIAN
Populasi  yang  digunakan  yaitu  perusahaan  yang  tergabung  dalam  Indeks  LQ45  yang terdaftar  di  BEI  tahun  2017-2019,  terkumpul  sampel  perusahaan  sebanyak  30  perusahaan, dengan  periode  penelitian  selama  3  tahun,  jumlah  sampel  menjadi  90.  Teknik  pengambilan sampel  yang  digunakan  adalah  pengambilan  sampel  bertujuan.  Dalam  pengumpulan  data, digunakan  metode  studi  kepustakaan  yang  bersumber  dari  buku,  jurnal,  maupun  literatur lainnya dan metode dokumentasi yang bersumber dari laporan keuangan dan laporan tahunan. Variabel yang diteliti dalam penelitian ini terdiri atas 5 variabel independent, yaitu DER, NPM, ROA, ROE, risiko sistematis dan 1 variabel dependen yaitu harga saham.
Tabel 3. Definisi Konseptual dan Operasional Variabel
Dalam pengujian analisis data menggunakan regresi data panel, dimana pertama-tama dilakukan  analisis  statistik  deskriptif  untuk  memeroleh  informasi  seperti mean , standar deviation , maximum ,  dan minimum .  Selanjutnya  dilakukan  uji  asumsi  klasik  yaitu,  uji
Variabel Indikator Pengukuran Skala Sumber Harga Saham (Y) Harga saham penutupan perusahaan yang tergabung dalam Indeks LQ45 periode 2017-2019 Nominal Wibowo dan Kuntari, 2014 Debt To Equity Ratio (X1) DER= Total Liabilitas Rasio Kasmir, 2017 Total Ekuitas Return On Asset (X2)  ROA = Pendapatan Setelah Pajak Rasio Tandelilin, 2010 Total Aset Return On Equity (X3) ROE = Pendapatan Setelah Pajak Rasio Tandelilin, 2010 Total Ekuitas Net Profit Margin (X4) NPM= Laba Bersih Setelah Pajak Rasio Tandelilin, 2010 Penjualan Bersih Risiko Sistematis (X5) Beta = Rasio Pefindo, 2013
normalitas,  uji  autokorelasi,  uji  heteroskedastisitas,  dan  uji  multikolinearitas.  Setelah  itu, dilakukan uji pemilihan model antara common effect model, fixed effect model, random effect model untuk dipilih model regresi yang terbaik. Dan yang terakhir dilakukan analisis regresi data panel, dan uji hipotesis yang terdiri dari uji t dan uji R 2 .

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 4. Hasil Uji Normalitas
Dari hasil di atas, terlihat nilai JB sebesar 0.673964 dengan nilai probabilitas 0.713922. Karena  signifikansi  probabilitas  dari  pengujian  JB  diatas  0.713922  >  0.05  atau,  maka  data penelitian terdistribusi normal.
Tabel 5. Hasil Uji Durbin-Watson
Dari hasil di atas, maka diperoleh nilai Durbin-Watson sebesar 1.819614 dan nilai 4 – dU = 2.2242. Sehingga diperoleh 1.7758 < 1.819614 < 2.2242, atau dU < DW < 4-dU, sehingga tidak terjadi gejala autokorelasi.
Tabel 6. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Dari tabel di atas diperoleh nilai probabilitas obs*R-squared 0.0935  > 0.05, sehingga tidak terdapat gejala heteroskedastisitas.
Dari tabel di atas ditemukan adanya gejala multikolinearitas karena tidak ada variabel yang bernilai lebih besar dari 0.90.
Analisis  Regresi  Data  Panel.  Setelah  dilakukan  uji  pemilihan  model  estimasi ditemukan  bawa random  effect  model (REM)  adalah  model  terbaik,  berikut merupakan hasil regresi data panel:
Tabel 8. Hasil Regresi Data Panel
Dari hasil regresi data panel di atas, maka diperoleh persamaan regresi bersama dengan penjelasannya, yaitu: Harga Saham = 8.149735 + 0.028076 DER + 1.510597 ROA + 1.007885 ROE  -0.014143 NPM – 0.157133 Risiko Sistematis + e.
Tabel 9. Hasil Uji t
Pada variabel X1 yaitu DER, nilai probabilitas yang diperoleh 0.7295 > 0.05, sehingga DER tidak berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham. Pada variabel X2 yaitu ROA, nilai probabilitas  yang  diperoleh  0.2608  >  0.05,  sehingga  ROA  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap Harga Saham. Pada variabel X3 yaitu ROE, nilai probabilitas yang diperoleh 0.0349 < 0.05, sehingga ROE berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham. Pada variabel X4 yaitu NPM,  nilai  probabilitas  yang  diperoleh  0.9733  >  0.05,  sehingga  NPM  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  Harga  Saham.  Terakhir  pada  variabel  X5  yaitu  Risiko  Sistematis,  nilai probabilitas  yang  diperoleh  0.0160  <  0.05,  sehingga  Risiko  Sistematis  (Beta)  berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham.
Tabel 10. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Dari hasil tabel di atas, nilai Adjusted R-squared yaitu sebesar 0.220086 atau 22,01%, yang  artinya  DER,  ROA,  ROE,  NPM,  dan  Risiko  Sistematis  mempengaruhi  Harga  Saham sebesar 22,01%.
Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa ROA tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham. Hasil ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Irawati Junaeni (2017)  dan  Egam  et  al.  2(017)  yang  menyatakan  bahwa  ROA  seacara  tidak  signifikan mempengaruhi harga saham, berbeda dengan Nauli et al. (2020) dan Gayatri & Thamrin (2020) yang  menemukan  bahwa  ROA  secara  signifikan  mempengaruhi  harga  saham.  Nilai  ROA bervariasi antar sektor industri, untuk perusahaan sektor pertambangan yang memerlukan aset
yang besar dapat memiliki nilai ROA yang lebih kecil dibandingkan dengan perusahaan sektor teknologi  yang  lebih  memanfaatkan  kemampuan  tenaga  kerjanya  dibandingkan  aset  fisik perusahaan. Selain itu investor tidak hanya memerhatikan faktor internal perusahaan, namun juga memerhatikan faktor eksternal yang memengaruhi perusahaan.
Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  ROE  secara  signifikan  mempengaruhi harga saham. Hasil dari penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Purwanti &  Nurastuti  (2020)  dan  Gayatri  &  Thamrin  (2020)  bahwa  ROE  secara  signifikan mempengaruhi harga saham, namun Egam et al. (2017) menemukan bahwa ROE secara tidak signifikan  mempengaruhi  harga  saham.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  perubahan  nilai ROE,  yang  menggambarkan  nilai  pengembalian  investasi  yang  diterima  investor  dari  modal yang  telah  mereka  tanamkan  ke  perusahaan,  merupakan  bahan  pertimbangan  yang  penting, apakah  investor  akan  membeli  atau  menjual  harga  saham,  yang  memengaruhi  harga  saham perusahaan.
Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  NPM  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap harga saham. Hasil dari penelitian ini sejalan dengan Gayatri & Thamrin, (2020)  dan  Nauli  et  al.  (2020)  yang  menyatakan  bahwa  NPM  secara  tidak  signifikan mempengaruhi harga saham, berbeda dengan Dyatmiko (2019) yang menemukan bahwa NPM secara signifikan mempengaruhi harga saham. Dikarenakan NPM, yang memberikan informasi atas laba dari setiap penjualan, kurang memberikan informasi yang dipertimbangkan investor dalam membuat keputusan investasi, investor akan lebih memperhatikan rasio lain seperti EPS yang berhubungan dengan proporsi keuntungan dari setiap lembar saham. Selain itu investor tidak hanya mempertimbangkan faktor internal perusahaan, namun juga faktor eksternal yang memengaruhi perusahaan.
Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa risiko sistematis memiliki pengaruh yang signifikan  terhadap  harga  saham.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian    Dyatmiko (2019), Rahmani et al. (2017), dan Astuty (2017) yang menyatakan bahwa Risiko Sistematis secara  signifikan  mempengaruhi  harga  saham,  berbeda  Purwanti  &  Nurastuti  (2020)  yang menemukan  bahwa  Risiko  Sistematis  secara  tidak  signifikan  mempengaruhi  harga  saham. Karena  Risiko  Sistematis  mempengaruhi  mayoritas  perusahaan  secara  sistematis  atau mendasar, nilai beta yang tinggi menunjukkan bahwa saham sangat sensitif akan pergerakan saham dan nilai beta yang rendah menunjukkan bahwa saham tidak sensitif akan pergerakan harga  saham.  Sehingga  beta  menjadi  bahan  pertimbangan  yang  sangat  penting  bagi  investor ketika akan membuat keputusan invetasi, karena saham dengan beta tinggi maka nilai saham
perusahaan  akan  meningkat  ketika  pasar  bagus,  namun  ketika  ada  sinyal  yang  negatif, pergerakan harga saham tersebut dapat berfluktuatif dengan tajam.

## SIMPULAN
Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  DER  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap harga saham. Perubahan tingkat penggunaan utang untuk pendanaan, tidak mengirimkan sinyal yang kuat kepada investor dalam mempertimbangkan keputusan investasi. Perusahaan  dapat  menggunakan  pendanaan  internal  dan  eksternal  untuk  membiayai operasionalnya,  sehingga  tingkat  penggunaan  dana  eksternal  menjadi  tidak  begitu  signifikan bagi  investor,  karena  perusahaan  akan  berusaha  semaksimal  mungkin  untuk  memenuhi kewajiban utangnya. Selain itu investor tidak hanya memerhatikan faktor internal perusahaan, namun juga memerhatikan faktor eksternal yang memengaruhi perusahaan.

## DAFTAR RUJUKAN
Astuty, P. (2017). The influence of fundamental factors and systematic risk to stock prices on companies listed in the Indonesian stock exchange. European Research Studies Journal , 20 (4), 230–240. https://doi.org/10.35808/ersj/830
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2019). Fundamentals of Financial Management 15 Edition . Cengage Learning.
Darmayanti, N. (2015). The Effect of Systematic Risk Model of Fundamental and Stock Company Study Food and Beverage Firm Listing in Indonesia Stock Exchange ( BEI ) Year 2008 - 2012. Journal of Finance and Accounting , 6 (9), 113–128.
https://www.iiste.org/Journals/index.php/RJFA/article/view/22160
Duhita, V. Z. N., & Laila, N. (2020). PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN
RISIKO SISTEMATIK TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN DI PASAR MODAL SYARIAH (Studi Kasus di Jakarta Islamic Index Periode 2014-2017).
Jurnal Ekonomi Syariah Teori Dan Terapan , 6 (10), 1984.
https://doi.org/10.20473/vol6iss201910pp1984-1994
Dyatmiko, R. (2019). Dampak Fundamental dan Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham Perbankan Indonesia. Scientific Journal of Reflection: Economic, Accounting,
Management and Business , 2 (4), 441–450. https://doi.org/10.5281/zenodo.3472258 Egam, G. E. Y., Ilat, V., & Pangerapan, S. (2017). Profitability. Jurnal EMBA , 5 (1), 105–114. https://doi.org/10.1007/978-1-349-15400-5_6
Elsanti, Y. U., Lukiastuti, F., & Pantawis, S. (2018). Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham Sektor Properti Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2012. Maksimum Media Akuntansi Universitas Muhammadiyah Semarang , 5 (2), 110–119. https://doi.org/10.26714/mki.v4i2.1349
Gayatri, H. W., & Thamrin, H. (2020). Impact of Fundamental Factors and Exchange Rate on the Stock Price of PT Garuda Indonesia (Persero) Tbk. Period of 2011-2018.
International Journal of Innovative Science and Research Technology , 5 (1), 1243– 1250. https://ijisrt.com/assets/upload/files/IJISRT20JAN566.pdf
Higgins, R. C. (2012). Analysis for Financial management. In Handbook of Global Supply Chain Management . https://doi.org/10.4135/9781412976169.n18
Irawati Junaeni. (2017). Pengaruh Economic Value Added, Retrun On Asset, Debt to Equity Ratio dan Total Assets Turnover Terhadap Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2014. Riset & Jurnal Akuntansi , 2 (1), 32–47. https://owner.polgan.ac.id/index.php/owner/article/view/33
Mahadewi, I., & Candraningrat, I. (2014). Pengaruh Return on Asset, Earning Per Share, Dan Debt Ratio Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Indeks Lq-45 Di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 3 (12), 254540.
https://ojs.unud.ac.id/index.php/Manajemen/article/view/9975
Manoppo, V. C. O., Tewal, B., & Jan, A. B. H. (2017). Pengaruh Current Ratio, Der, Roa Dan Npm Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Food and Beverages Yang Terdaftar Di Bei (Periode 2013-2015). Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 5 (2), 1813–1822. https://doi.org/10.35794/emba.v5i2.16399
Muniarti, S. (2016). Effect of Capital Structure, Company Size and Profitability on the Stock Price of Food Beverage Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange.
Information Management Anf Bussiness Review , 8 (1), 23–29.
https://doi.org/10.22610/imbr.v8i1.1192
Nauli, A., Michael, & Yuliyani. (2020). COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting. Costing: Journal of Economic, Business and Accounting , 4 (1, Desember 2020), 137–146.
Nuhu, M. (2014). Role of ratio analysis in business decisions: A case study NBC maiduguri plant. Journal of Educational and Social Research , 14 (4), 56–65.
https://doi.org/10.5901/jesr.2014.v4n5p105
Purwanti, Y. D., & Nurastuti, P. (2020). Pengaruh Analisis Fundamental Dan Risiko
Sistematik Terhadap Harga Saham Pada Pasar Modal Syariah. EKOMABIS: Jurnal Ekonomi Manajemen Bisnis , 01 (01), 103–118.
https://doi.org/10.37366/ekomabis.v1i01.12
Rahmani, D. A., Nugraha, & Waspada, I. (2017). Mahasiswa Magister Manajemen Bisnis penelitian ini mengambil judul “ Pengaruh Faktor - Faktor Fundamental Saham dan Risiko Sistematis Terhadap Harga Saham ” 3 . METODE PENELITIAN . 8 (1), 17–21.
Sunaryo. (2019). Inflasi, Pengaruh Dan, Kurs Bunga, Suku Sistematis, Risiko Variabel,
Sebagai Dan, Mediasi. Kinerja : Jurnal Ekonomi dan Bisnis. 2(1), 133–152. https://doi.org/10.34005/kinerja.v2i02.802
Tannia, Y., & Suharti. (2020). Analisis Pengaruh Debt to Equity Ratio, Debt to Asset Ratio,
Price Earning Ratio dan Price to Book Value Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sektor Pertanian. Jurnal Inovasi Bisnis Dan Akuntansi , 1 (1), 13–26. https://doi.org/10.55583/invest.v1i1.19
Wibowo, H., & Kuntari, Y. (2014). Pengaruh Earning per Share , Return on Asset , Return on Equity , dan Net Profit Margin terhadap Harga Saham. Aset , 16 (1), 31–37.
https://profit.ub.ac.id/index.php/profit/article/view/132