## PENGARUH RELATED PARTY TRANSACTION TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Alan Anggala 1* , Sautma Ronni Basana 2
1,2 Program Finance & Investment, Program Studi Manajemen Fakultas Bisnis dan Ekonomi, Universitas Kristen Petra Jl. Siwalankerto 121-131, Surabaya 60236 E-mail: 1 m37415082@john.petra.ac.id; 2 sautma@petra.ac.id *Penulis korespondensi

## ABSTRAK
Peneltian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh related  party  transction terhadap  nilai  perusahaan  dengan dan  tanpa  menggunakan  variabel  kontrol.  Variabel related  party  transaction diukur  dengan sales  of  related party transaction (SRPT), purchase of related party transaction (PRPT), account receivable of related party transaction (ARRPT), dan account payable of related party transaction (APRPT). Variabel kontrol terdiri dari ukuran perusahaan dan corporate governance , sedangkan variabel dependen adalah nilai perusahaan yang diukur dengan menggunakan Tobin's Q . Sampel penelitian adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  periode  penelitian  2010-2017.  Sampel  dipilih  dengan  menggunakan metode purposive  sampling dan  diperoleh  sebanyak  42  perusahaan  untuk  dijadikan  sampel.  Penelitian  ini menggunakan metode regresi data panel. Hasil peneltian menunjukkan SRPT, PRPT, ARRPT, APRPT tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan tanpa dan dengan menggunakan variabel kontrol.
Kata kunci: Related party transaction, nilai perusahaan.

## ABSTRACT
T his study aims to examine the effect of related party transction on firm value. The related party transaction is measured by a sale of related party transaction (PRPT), account receivable from related party transactions (ARRPT),  and  a  payable  of  related  party  transaction  (APRPT)  account.  This  research  use  ontrol  variables consist  of  company  size  and  corporate  governance,  while  the  dependent  variable  is  the  company  value measured using Tobin's Q. The research sample is a manufacturing company listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) in the 2010-2017 research period. Samples were selected using purposive sampling method and obtained as many as 42 companies to be sampled. This research uses panel data regression method. The research results showed SRPT, PRPT, ARRPT, APRPT   have no significant effect on firm value without and using control variables.

## Keywords: Related party transaction, firm value

## PENDAHULUAN
Perusahaan  memiliki  tujuan  yang  ingin  dicapai  dalam  menjalankan  usahanya.  Menurut  Ross, Westerfield, & Jaffe (2010) tujuan perusahaan adalah memaksimalkan nilai saham. Meningkatnya nilai saham akan juga meningkatkan nilai perusahaan tersebut. Dalam rangka untuk meningkatkan nilai  saham,  perusahaan  harus  menghadapi  persaingan  ketat  yang  terjadi  antar  perusahaan. Perusahaan  yang  tidak  dapat  bersaing  dalam  persaingan  yang  ketat  akan membuat  perusahaan kesulitan  dalam  memaksimalkan  nilai  sahamnya.  Oleh  karena  itu,  perusahaan  akan  melakukan berbagai  upaya  agar  bertahan  dalam  persaingan  usaha  yang  ketat,  sehingga  tujuan  untuk memaksimalkan  nilai  saham  tercapai.  Menurut  Ross et  al. (2010),  untuk  memaksimalkan  nilai
saham,  perusahaan  sebelumya  harus  dapat  mencapai  beberapa  tujuan,  yaitu  bertahan, menghindari  kesulitan  keuangan  dan  kebangkrutan,  lebih  unggul  dibandingkan  para  kompetitor, memaksimalkan  penjualan,  meminimalisasi  biaya,  memaksimalkan  profit,  dan  mempertahankan pertumbuhan pendapatan.
Salah  satu  upaya  perusahaan  untuk  meminimalisasi  biaya  adalah  melakukan  transaksi  dengan pihak berelasi. Huang & Liu (2010) menyatakan bahwa perusahaan yang memiliki hubungan relasi dengan  perusahaan  lain  akan  memiliki  keuntungan  tersendiri  dari  transaksi-transaksi  yang dilakukan  antar  perusahaan.  Salah  satu  keuntungan  yang  dapat  diperoleh  dari related  party transaction adalah tingkat harga yang disepakati yang biasanya disebut transfer pricing . Menurut Setiawan  (2014) transfer  pricing adalah  suatu  kebijakan  perusahaan  dalam  menentukan  harga transfer suatu transaksi baik itu barang, jasa, harta tak berwujud, atau pun transaksi finansial yang dilakukan  oleh  perusahaan.  Menurut  Huang  &  Liu  (2010),  perusahaan  yang  memiliki  hubungan relasi  dengan  pihak  berelasi  dapat  melakukan  transaksi  dengan  tingkat  harga  yang  berbeda dengan tingkat harga yang dikenakan pada pihak ketiga.
Related  party  transaction adalah  transaksi  yang  dilakukan  antara  perusahaan  dengan  anak perusahaannya,  afiliasi,  pemilik,  keluarga  perusahaan,  direktur  perusahaan  atau  pemilik  entitas ( Statement  of  Financial  Accounting  Standards  No.  57 ,  1982). Related  party  transaction antar perusahaan terdiri dari beberapa transaksi seperti transaksi penjualan barang, pembelian barang, transaksi  piutang  dan  transaksi  utang.  Setiap  negara  memiliki  peraturan  yang  berbeda  untuk mengatur  perlakuan related  party transaction.  Indonesia  memiliki  peraturan  yang  mengatur transaksi-transaksi  pihak  berelasi  yang  terjadi  antar  perusahaan  yaitu  Pernyataan  Standar Akutansi Keuangan No. 7 Revisi 2009 tentang pengungkapan pihak-pihak berelasi.  Transaksi dan saldo dengan pihak berelasi harus diungkapkan dalam laporan keuangan setiap perusahaan yang diatur dalam PSAK No. 7 Revisi 2009 paragraf 4.
Related  party  transaction diyakini  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Menurut  Huang  &  Liu (2010), related  party  transaction memiliki  dua  penafsiran  yang  berbeda  tentang  pengaruhnya terhadap  nilai  perusahaan.  Penafsiran  pertama  adalah related  party  transaction berpengaruh positif  terhadap nilai perusahaan.  Hal ini  dikarenakan perusahaan yang melakukan related party transaction dapat  menyepakati  tingkat  harga  pembelian  atau  penjualan  dimana  tidak  dapat dilakukan dalam  transaksi dengan pihak  ketiga  dan dengan adanya  kesepakatan harga  tersebut dapat meningkatkan laba perusahaan tersebut. Peningkatan laba suatu perusahaan menyebabkan merupakan  salah  satu  cara  untuk  meningkatka  nilai  perusahaan  (Ross et  al. (2010).  Penafsiran kedua  adalah related  party  transaction berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini dikarenakan  perlakuan related  party  transaction dapat  menyebabkan  adanya agency  problem dimana  terdapat conflict  of  interest antara  pemegang  saham  grup  perusahaan  atau  manajemen dengan  pemegang  saham  individu  atau  minoritas.  Perusahaan  yang  melakukan related  party transaction dapat  melakukan  pemindahan  sumber  daya  yang  menguntungkan  grup  perusahaan tetapi  merugikan  investor  individu  yang  melakukan  investasi  di  perusahaan  yang  dirugikan. Berdasarkan  penjelasan  diatas  maka  dapat  ditetapkan  dua  tujuan  penelitian  yakni,  pertama mendapatkan  besarnya  pengaruh related  party  transaction terhadap  nilai  perusahaan. Kedua,  menentukan  dampak related party  transaction terhadap  nilai perusahaan dengan variabel kontrol yang terdiri dari ukuran perusahaan dan corporate governance .

## TEORI PENUNJANG

## Related Party Transaction
Menurut Statement  of  Financial  Accounting  Standards No.  57  (1982), related  party  transaction atau transaksi dengan pihak berelasi adalah transaksi yang dilakukan antara perusahaan dengan anak  perusahaannya,  afiliasi,  pemilik,  keluarga  perusahaan,  direktur  atau  perusahaan  mereka, atau  pemilik  entitas.  Pengaturan  tentang related  party  transaction di  Indonesia  diatur  dalam Standar Akuntansi Keuangan  (PSAK) no. 7 tentang pengungkapan related party transaction atau transaksi dengan pihak-pihak berelasi. Tujuan diterbitkannya PSAK no 7 adalah untuk memastikan bahwa  laporan  keuangan entitas  berisi pengungkapan  yang  diperlukan  untuk  dijadikan perhatian terhadap kemungkinan bahwa laporan posisi keuangan.

## Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan merupakan nilai kini dari ekspektasi arus kas yang dihtitung dengan mengguna- kan  tingkat  diskonto  yang  menceriminkan  risiko  projek  perusahaan  dan  pendanaan  perusahaan (Darmodaran,  2011).  Memaksimalkan  nilai  perusahaan  sangat  penting  bagi  perusahaan  karena dengan memaksimalkan nilai perusahaan akan membuat nilai harga saham tinggi sehingga dapat meningkatkan kepercayaan investor terhadap kinerja perusahaan maupun prospek perusahaan di masa mendatang.
Dalam  penelitian  ini,  nilai  perusahaan  diukur  dengan  menggunakan  Tobin's  Q.  Penggunaaan Tobin's Q sebagai ukuran nilai perusahaan dikarenakan Tobin's Q mengikutsertakan harga saham dalam  perhitungannya  dan  menurut  Darmodaran  (2011),  perusahaan  merupakan  peforma  yang paling patut diperhatikan dalam melihat peforma perusahaan.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan merupakan ukuran atau besarnya aset yang dimiliki oleh perusahaan. Ukuran perusahaan  umumnya  berpengaruh  terhadap  kebijakan  investor  dalam  melakukan  investasinya sehingga  semakin  besar  perusahaan  semakin  besar  pula  kepercayaan  investor  terhadap perusahaan tersebut.  Perusahaan yang mempunyai total aset yang besar akan memiliki arus kas yang positif dan pertumbuhan yang stabil.  Dalam penelitian ini, ukuran perusahaan diukur dengan menggunakan total aktiva sesuai dengan laporan keuangan yang dilaporkan.

## Corporate Governance
Menurut Forum  for  Corporate  Governance  in  Indonesia (2001), corporate  governance adalah: seperangkat  peraturan  yang  mengatur  hubungan  antara  pemegang  saham,  pengurus,  pihak kreditur,  pemerintah,  karyawaj  serta  para  pemegang  kepentingan  intern  dan  ekstern  lainnya sehubungan  dengan  hak-hak  dan  kewajiban  mereka,  atau  dengan  kata  lain  suatu  sistem  yang mengarahkan  dan  mengendalikan  perusahaan.  Tujuan corporate  governance ialah  untuk menciptakan  pertambahan  nilai  bagi  semua  pihak  pemegang  kepentingan.  Dalam  penelitian  ini corporate  governance diproksikan  dalam board  size , board  independence, dan  kepemilikan institusional. Board Size atau  ukuran dewan adalah jumlah personel dewan direktur dalam suatu perusahaan  (Tsui,  Bian,  &  Cheng,  2015). Board  Independence atau  direktur  independen  adalah dewan direktur yang berasal dari luar emiten atau perusahaan publik dan memenuhi persyaratan
sebagai direktur independen (OJK, 2014). Kepemilikan institusional adalah jumlah proporsi saham perusahaan yang dipegang oleh pihak institusi seperti asuransi, bank, perusahaan investasi, dan kepemilikan institusi lainnya (Heri, 2017)

## Pengaruh Related Party Transaction Terhadap Nilai Perusahaan
Related  party  transaction memiliki  dua  perspektif  berbeda  tentang  pengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Perspektif  pertama  adalah related  party  transaction dapat  meningkatkan  nilai perusahaan.  Menurut  Huang  &  Liu  (2010),  perusahaan  yang  melakukan  transaksi  antar  pihak berelasi  akan  memiliki  keuntungan  tersendiri  dari  transaksi  yang  dilakukan  karena  dapat melakukan efisiensi biaya seperti penghematan biaya operasional. Hal ini didukung oleh penelitian yang  dilakukan  oleh  Chen et  al .  (2009)  yang  menyatakan  bahwa  transaksi  pembelian  dengan pihak berelasi dapat meningkatkan nilai perusahaan. Pengaruh positif juga ditemukan oleh Wong et  al. (2015)  yang  menyatakan  transaksi  penjualan  dengan  pihak  berelasi  dapat  meningkatkan nilai perusahaan dan Huang & Liu (2010)  yang menyatakan transaksi utang dan piutang  dengan pihak berelasi berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Perspektif kedua adalah adanya conflict of interest antara pemegang saham dengan manajemen perusahaan  sehingga  akan  merugikan  perusahaan  tersebut.  Menurut  Gordon et  al. (2004), investor dan pengamat pasar berpikir transaksi dengan pihak berelasi berbahaya bagi pemgegang saham  perusahaan. Conflict  of  interest yang  terjadi  dalam  perlakuan related  party  transaction adalah antara pemegang saham individu dengan manajamen perusahaan. Pemegang saham grup tidak  keberatan  akan adanya related party  transaction karena related party  transaction dilakukan berdasarkan  perjanjian  dua pihak.  Hal  ini  didukung  oleh  penelitian  yang dilakukan oleh  Huang & Liu  (2010)  yang  menyatakan  transaksi  pembelian  dan  penjualan  berpengaruh  signifikan  negatif terhaap nilai perusahaan.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Ukuran  perusahaan  umumnya  berpengaruh  terhadap  kebijakan  investor  dalam  melakukan investasinya  sehingga  semakin  besar  perusahaan  semakin  besar  pula  kepercayaan  investor terhadap perusahaan tersebut. Perusahaan yang memiliki ukuran perusahaan yang besar memiliki kemudahan  dalam  mendapatkan  mdoal  dari  pihak  ketiga  sehingga  dapat  digunakan  untuk melakukan  ekspansi.  Hal  ini  didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Zeitun  &  Tian  (2007) yang  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai perusahaan.

## Pengaruh Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan
Corporate  Governance diproksikan  dalam  tiga  indikator,  yaitu board  size,  board  independence, dan  kepemilikan  institusional. Board  Size atau  ukuran  dewan  adalah  jumlah  personel  dewan direktur dalam  suatu perusahaan  (Tsui,  Bian,  & Cheng, 2015)  Perusahaan  yang  memiliki  jumlah dewan direktur  yang  banyak akan meningkatkan  fungsi monitoring  sehingga  akan  meningkatkan kinerja  perusahaan.  Meningkatnya  kinerja  perusahaan  akan  diikuti  dengan  meningkatnya  nilai perusahaan.
Proksi kedua dalam variabel corporate governance adalah board  independence. Menurut  Jensen dan  Meckling  (1976)  direktur  independen  diperlukan  untuk  mengawasi  dan  mengontrol  segala tindakan oportunistik dari dewan direksi. Hal ini dilakukan karena direktur indenpenden dipandang lebih  objektif  dibandingkan  dengan  dewan  direksi  dalam  perusahaan.  Dengan  adanya pengawasan  yang  lebih  objektif  diharapkan  kinerja  perusahaan  meningkat  sehingga  akan meningkatkan  nilai  perusahaan  juga.  Menurut penelitian  yang  dilakukan  oleh  Mohapatara  (2016) dan Rutledge, Karim, & Lu, (2016) menyatakan bahwa direktur independen berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan.
Proksi  ketiga  dalam  variabel corporate governance adalah  kepemilikan  institusional. Kepemilikan institusional  memiliki  peranan  yang  penting  dalam  meminimalisasi  konflik  keagenan  yang  terjadi dalam suatu perusahaan. Keberadaan investor institusional dianggap mampu menjadi mekanisme monitoring  yang  efektif  dalam  suatu  perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki  tingkat  kepemilikan institusional  yang  tinggi  akan  mendapatkan  pengawasan  yang  lebih  besar  dibandingkan  dengan perusahaan  yang  memiliki  tingkat  kepemilikan  institusional  rendah.  Hal  ini  ditemukan  oleh penelitian  yang  dilakukan  oleh  Thanatawee  (2014)  dan  Clay  (2002)  yang  menghasilkan  bahwa kepemilikan institusional berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Kerangka Berpikir
Related Party
Transaction
Ukuran Perusahaan Nilai Perusahaan
Corporate

## Governance

## Hipotesa Penelitian
Berdasarkan  kerangka  pemikiran  di  atas,  maka  hipotesis  dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut.
1.  Terdapat pengaruh signifikan related party transaction terhadap nilai perusahaan.
2.  Terdapat  pengaruh  signifikan related  party  transaction terhadap  nilai  perusahaan  dengan menggunakan ukuran perusahaan, dan corporate governance sebagai variabel kontrol.

## METODE PENELITIAN
Jenis penelitian yang dilakukan dalam penelitian ini adalah metode penelitian kuantitatif. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan sektor manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)  pada  periode  2010-2017.  Teknik pengumpulan  sampel  dalam  penelitian  ini adalah  metode purposive  sampling .  Metode  statistik  yang  digunakan  adalah  metode  regresi  data  panel..dengan bantuan  program  Eviews10.  Tingkat  nilai  signifikansi  dalam  penelitian  ini  adalah  sebesar  5%. Model persamaan regresi data panel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Model 1:
Q it =  0 +  1 SRPT it +  2 PRPT it +  3 ARRPT it +  4 APRPT it + e
Model 2:
Q it =  0 +  1 SRPT it +  2 PRPT it +  3 ARRPT it +  4 APRPT it +  5 SIZE it +  7 BS it +  8 BI it +  9 KI it + e
Keterangan:
Q :   Nilai Perusahaan (Tobin's-Q) SRPT : Sales of Related Party Transaction PRPT : Purchase of Related Party Transaction
ARRPT  : Account Receivable of Related Party Transaction APRPT  : Account Payable of Related Party Transaction Size       :   Ukuran perusahaan BS : Board Size
ODP : Board Independence
KI
:   Kepemilikan Institusional
 0 :   Konstanta hipotesis
e :   error

## ANALISA DAN PEMBAHASAN
Jumlah sampel yang digunakan dalam penelitian ini sbenayak 42 perusahaan. Berikut ini hasil uji t masing-masing persamaan model regresi:
Tabel 1. Persamaan Model regresi 1 Variabel Koedfisien Prob. Keterangan c 4,218393 0,0040 - SRPT 0,451163 0,8206 Tidak Signfikan PRPT -1,528376 0,3251 Tidak Signfikan ARRPT -1,113956 0,4821 Tidak Signfikan APRPT -0,175570 0,9020 Tidak Signfikan
Berdasarkan tabel 1. persamaan model regresi pertama adalah:
Q it =   4,218393 + 0,451163 SRPT it - 1,528376 PRPT it - 1,113956 ARRPT it - 0,175570 APRPT it +  it
Hasil  uji  t  untuk  SRPT  menghasilkan  nilai  probabilitas  t  sebesar  0,8206  yang  mengindikasikan SRPT  tidak  berpengaruh  signifikan  karena  memiliki  nilai  probabilitas  di  atas  tingkat  nilai signifikansi.  Hasil  uji  t  untuk  PRPT  menghasilkan  nilai  probabilitas  t  sebesar  0,3251,  sehingga dapat disimpulkan PRPT tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil uji t untuk ARRPT  menghasilkan  nilai  probabilitas  t  sebesar  0,4821,  sehingga  dapat  disimpulkan  ARRPT tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  uji  t  untuk  APRPT  menghasilkan nilai  probabilitas  t  sebesar  0,9020  sehingga  dapat  disimpulkan  APRPT  tidak  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Tabel 2. Persamaan Model regresi 2
Variabel Koefisien Prob. Keterangan c -16,37475 0,1812 Tidak Signifikan SRPT 0,179593 0,9283 Tidak Signifikan PRPT -2,021427 0,2022 Tidak Signifikan ARRPT -1,486416 0,3504 Tidak Signifikan APRPT 0,413824 0,7756 Tidak Signifikan Size 0,468655 0,2674 Tidak Signifikan BS 0,183979 0,5215 Tidak Signifikan BI 3,205955 0,5918 Tidak Signifikan KI 6,643897 0,0294 Signifikan
Berdasarkan tabel 2, persamaan model regresi kedua adalah:
Q it =  -16,37475 + 0,179593 SRPT it - 2,021427 PRPT it - 1,486416 ARRPT it + 0,413824 APRPT it + 0,468655 Size it + 0,183979 BS it + 3,205955 BI it + 6,643897 KI it +  it
Hasil uji t pada tabel 2:
Hasil  uji  t  menunjukkan  SRPT  menghasilkan  nilai  probabilitas  t  sebesar  0,9283  sehingga  dapat disimpulkan SRPT tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil uji t menunjukkan PRPT  menghasilkan  nilai  probabilitas  t  sebesar  0,2022  sehingga  dapat  disimpulkan  PRPT  tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil uji t menunjukkan ARRPT menghasilkan nilai  probabilitas  t  sebesar  0,3504  sehingga  dapat  disimpulkan  ARRPT  tidak  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil uji t menunjukkan APRPT menghasilkan nilai probabili- tas  t  sebesar  0,7756  sehingga  dapat  disimpulkan  APRPT  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap nilai  perusahaan.  Hasil  uji  t  menunjukkan  variabel  ukuran  perusahaan  menghasilkan  nilai probabilitas  t  sebesar  0,2674  sehingga dapat disimpulkan ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil uji t menunjukkan board size memiliki nilai signifikansi sebesar 0,5215 sehingga dapat disimpulkan board size tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.  Hasil  uji  t  menunjukkan board  independence memiliki  nilai  signifikansi  sebesar 0,5918  sehingga  dapat  disimpulkan board  independence tidak  memilik  pengaruh  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  uji  t  menunjukkan  kepemilikan  institusional  memiliki  nilai signifikansi  sebesar  0,0294  sehingga  dapat  disimpulkan  kepemiikan  institusional  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Related Party Transaction Terhadap Nilai Perusahaan
SRPT  ( Sales  of  Related  Party  Transaction ) menunjukkan  hasil  bahwa SRPT    tidak berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  industri  manufaktur.  Hal  ini  berarti  tidak  terjadi pemanfaatan  dengan  penggunaan related  party  transaction dari  sisi  penjualan  untuk  meningkat- kan  nilai  perusahaan.  Menurut  Huang  &  Liu  (2010),  salah  satu  manfaat  dari  melakukan related party  transaction untuk  perusahaan  adalah  perusahaan  akan  mendapatkan  peluang  keuntungan dengan  melakukan  penyesuaian  transaksi  yang  tidak  sesuai  dengan arm's  length  principle . Menurut PER-32/PJ/2011, arm's length principle merupakan prinsip yang mengatur bahwa apabila kondisi dalam transaksi yang dilakukan antara pihak-pihak berelasi sama atau sebanding dengan
kondisi  dalam  transaksi  yang  dilakukan  antara  pihak  ketiga  yang  menjadi  pembanding,  maka harga  atau laba dalam transaksi yang dilakukan dengan pihak berelasi harus sama dengan atau berada  dalam  rentang  harga  atau  laba  dalam  transaksi  yang  dilakukan  antara  pihak  ketiga. Dengan  adanya  peraturan  ini,  perusahaan  tidak  dapat  semena-mena  menentukan  harga  yang ditetapkan  dalam related  party  transaction .  Hal  ini  terjadi  di  penelitian  ini  sehingga  membuat investor tidak melakuk
Berdasarkan  hasil  regresi  yang  telah  dilakukan  dapat  diketahui  bahwa  indikator Purchase  of Related  Party  Transaction atau  transaksi  pembelian  dengan  pihak  berelasi  tidak  memiliki pengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  berarti  perusahaan  tidak  memanfaatkan adanya peluang keuntungan dalam related party transaction . Hal ini diakibatkan adanya peraturan dari Direktur Jenderal Pajak yang mengikat perusahaan untuk menerapkan arm's length principle , yaitu  PER - 32/PJ/2011, sehingga perusahaan tidak dapat menetapkan harga semena-mena. Hal ini  membuat  investor  tidak  bereaksi  dengan  adanya purchase  of  related  party  transaction. Pengaruh  tidak  signifikan  PRPT  terhadap  nilai  perusahaan  juga  dapat  diakibatkan  mayoritas investor perusahaan yang diteliti merupakan perusahaan grup sehingga investor grup tidak melihat faktor related  party  transaction sebagai  keputusan  investasi  karena  perlakukan related  party transacation sudah diatur dalam grup perusahaan. Hasil penelitian ini bertentangan dengan hasil penelitian yang telah dilakukan oleh Huang & Liu (2010) dan Wong et al. (2015) yang menyatakan purchase of related party transaction berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Hasil  regresi  menunjukkan  indikator  ARRPT  tidak  berpengaruh  signifikan  tehradap  nilai perusahaan. Pengaruh tidak signifikan Account Receivable of Related Party Transaction terhadap nilai  perusahaan  dimungkinkan  ARRPT  tidak  memberikan  keuntungan  terhadap  perusahaan. Menurut Darmodaran (2008), salah saut cara untuk memaksimalkan harga saham adalah memak- simalkan  profit.  ARRPT  berasal  dari  transaksi  piutang  usaha  dan  piutang  lain-lain  yang  dimiliki oleh  perusahaan  dengan  pihak  berelasi.  Perusahaan  yang  diteliti  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  manufaktur  yang  mayoritas  pendapatannya  berasal  dari  penjualan.  Piutang perdagangan  muncul  ketika  pendapatan  belum  dibayar  sepenuhnya  oleh  pembeli  dan  pada umumnya  tidak  terdapat  bunga  pada  piutang  usaha  ini,  sehingga    para  investor  tidak  bereaksi terhadap  adanya  ARRPT.  Hasil  penelitian  ini  berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Huang & Liu (2010) yang menyatakan transaksi piutang dengan pihak berelasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Hasil regresi menunjukkan indikator APRPT tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusaha- an.  Pengaruh  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dimungkinkan  APRPT  tidak  memberi keuntungan  terhadap  perusahaan.  Menurut  Darmodaran  (2008),  salah  satu  cara  untuk memaksimalkan  harga  saham  adalah  memaksimalkan  profit.  Transaksi  utang  dengan  pihak berelasi  berasal  dari  transaksi  utang  usaha  dan  utang  lain-lain.  Transaksi  utang  usaha  muncul ketika perusahaan membeli barang dengan kredit dan pada umumnya tidak terdapat bunga dalam utang  usaha.  Hasil  ini berbeda dengan penelitian  yang dilakukan  oleh  Huang &  Liu  (2010)  yang menyatakan APRPT berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh  Related  Party  Transaction  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Menggunakan Variabel Kontrol
Berdasarkan  tabel  2.,  dapat  disimpulkan  semua related  party  transaction (transaksi  penjualan, pembelian,  piutang,  dan  utang)  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini dikarenakan  perusahaan  Indonesia  terikat  dalam  peraturan  PER  -  32/PJ/2011  yang  mengatur
penerapan  prinsip  kewajaran  dan  kelaziman  usaha  bagi  perusahaan  Indonesia.  Munculnya peraturan  tersebut  membuat  manajer  perusahaan  lebih  memilih  untuk  fokus  pada  hal  lain  yang dapat  meningkatkan  nilai  perusahaannya.  Selain  itu,  dapat  diakibatkan  investor  tidak  terlalu melihat  transaksi  yang  dilakukan  dengan  pihak  berelasi  dalam  suatu  perusahaan.  Hal  ini diakibatkan  perusahaan  Indonesia  melakukan related  party  transaction hanya  sekedar  sebagai pemindahan  sumber  daya  yang  tidak  menguntungkan  ataupun  merugikan  para  investor. Pemindahan  sumber  daya  dapat  dilakukan  antar  pihak  berelasi  karena  dimungkinkan  memiliki manajemen yang sama.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil regresi menunjukkan ukuran perusahaan berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  investor  tidak  mempertimbangkan  ukuran  perusahaan  dalam melakukan investasi di suatu perusahaan, selain itu dapat disebabkan semakin besar perusahaan semakin besar risiko yang ditanggung oleh perusahaan tersebut. Hasil ini didukung oleh peneltian yang dilakukan oleh Qomariah (2015) dan Siahaan (2013).

## Pengaruh Board Size Terhadap Nilai Perusahaan
Board  size tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  .  Pengaruh  tidak signifikan board  size terhadap  nilai  perusahaa  dapat  disebabkan  investor  cenderung  tidak mempertimbangkan board  size sebagai  informasi  yang  penting  dalam  keputusan  melakukan investasi. Hasil penelitian ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Yermack (1996) yang menyatakan board size berpengaruh signifikan negatif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Board Independence Terhadap Nilai Perusahaan
Board  independence tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Menurut Jensen  dan  Meckling  (1976)  direktur  independen  diperlukan  untuk  mengawasi  dan  mengontrol segala  tindakan  oportunistik  dari  dewan  direksi  karena  direktur  independen  dianggap  memiliki pandangan  lebih  objektif.  Pengaruh  yang  tidak  signifikan  dengan  nilai  perusahaan  dapat disebabkan tidak efektifnya direktur independen dalam memonitor segala tindakan dan keputusan dari  dewan  direksi  lainnya.  Hasil  ini  berbeda  dengan  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh Mohapatara (2016) dan Rutledge, Karim & Lu (2016).

## Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  institusional  berpengaruh  signifikan  terhadap nilai perusahaan. Keberadaan investor institusional dianggap menjadi mekanisme monitoring yang efektif  dalam  suatu  perusahaan.  Kepemilikan  institusional  memiliki  peranan  yang  penting  dalam meminimalisasi  konflik  keagenan  yang  terjadi  dalam  suatu  perusahaan.  Keberadaan  investor institusional  dianggap  mampu  menjadi  mekanisme  monitoring  yang  efektif  dalam  suatu perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  investor  institusional  tidak  mudah  percaya  terhadap  tindakan- tindakan  dalam  perusahaan.  Hasil  ini  didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Thanatawee (2014)  dan  Clay  (2002)  yang  menyatakan  kepemilikan  institusional  berpengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisa  yang  dilakukan  dengan  regresi  linear  berganda  maka  didapatkan bahwa Nilai Perusahaan tidak mampu ditentukan oleh related party transaction . Analisa data menunjukkan  bahwa sales  of  related  party  transaction tidak  mampu  meningkatkan  nilai perusahaan. Purchase of related party transaction tidak memberikan dampak signifikan terhadap nilai perusahaan. Account receivable of related party  transaction dan account payable of  related party transaction tidak berdampak terhadap peningkatkan nilai perusahaan. Hasil penelitian juga menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan (size),  board  Size,  board  independence, tidak memberikan pengaruh terhadap peningkatan nilai perusahaan. Namun, Kepemilikan institusional mampu  memberikan  peningkatan  yang  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian Selanjutnya perlu memperhatikan pengukuran nilai perusahaan hanya berdasarkan harga saham  yang  mengindikasikan  nilai  pasar  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  sebaiknya  dilakukan penelitian  dengan  menggunakan  pengukuran  nilai  perusahaan  berbeda  dari  penilaian  internal perusahaan seperti ROA.

## DAFTAR PUSTAKA
Chen,  Y.,  Chen,  C.-H.,  &  Chen,  W.  (2009).  The  impact  of  related  party  transactions  on  the  operational performance of listed companies in China. Journal of Economic Policy Reform , 12, 285-297.
Clay, D. G. (2002). Institutional Ownership and Firm Value. Dissertation. Darmodaran, A. (2011). Applied Corporate FInance. New York: John Wiley & Sons, Inc.
Direktorat  Jenderal  Pajak  Kementrian  Keuangan.  (2011).  Peraturan  Direktur  Jenderal  Pajak    tentang Perubahan  atas  Peraturan  Direktur  Jenderal  Pajak  PER-43/PJ/2010  Tentang  Penerapan  Prinsip Kewajaran dan Kelaziman Usaha dalam Transaksi antara Wajib Pajak dengan Pihak yang Mempunyai Hubungan  Istimewa  (PER-32/PJ/2011).  Retrieved  from  https://peraturanpajak.com/2017/11/10/peratur- an-direktur-jenderal-pajak-nomor-per-43-pj-2010/.
Financial  Accounting  Standards  Boards.  (1982).  Statement  of  Financial  Accounting  Standards  No.  57:
Relate Party Disclosures.
Gordon,  E.  A.,  Henry,  E.,  &  Palia,  D.  (2004).  Related  Party  Transactions  and  Corporate  Governance.
Advances in Financial Economics, 9 , 1-27.
Heri.  (2017). Kajian  Riset  Akuntansi:  Mengulas  Berbagai  Hasil  Penelitian  Terkini  dalam  Bidang  Akuntansi dan Keuangan. Jakarta, Indonesia: PT Grasindo.
Huang,  D.-T.,  &  Liu,  Z.-C.  (2010).  A  study  of  the  relationship  between  related  party  transactions  and  firm value in high technology firms in Taiwan and China. Afircan Journal of Business Management , 4, 1824- 1931.
Ikatan  Akutansi  Indonesia.  (2009).  Pernyataan  Standar  Akutansi  Keuangan  No.  7:  Pengungkapan  Pihak- Pihak yang Mempunyai Hubungan Istimewa.
Jensen,  M.  C.,  &  Meckling,  W.  H.  (1976).  Theory  of  the  Firm:  Managerial  Behavior,  Agency  Costs  and Ownership Structure , Journal of Financial Economics 3, 305-360.
Mohapatara,  P.  (2016).  Board  Independence  and  Firm  Peformence  in  India. International  Journal Management Practice , 317-332.
Qomariah,  N.  (2015).  The  Effect  of  Corporate  Social  Responsibility,  Size  and  Profitability  Toward  On  the Value of Corporate (Studies in Manufacturing Companies Listed in Indonesia Stock Exchange). Journal of Business and Management, 17 (2), 25-30.
Ross,  S.  A.,  Westerfield,  R.  W.,  &  Jordan,  B.  D.  (2010). Fundamentals  of  Corporate  Finance. New  York, United States of America: McGraw-Hill/Irwin.
Rutledge, R. W., Karim, K. E., & Lu, S. (2016). The Effects of Board Independence and CEO Duality on Firm Peformance: Evidence from the NASDAQ-100 Index with Controls for Endogeneity. Journal of Applied Business and Economics, 18 (2).
Setiawan,  H.  (2014).  Transfer  Pricing  dan  Risikonya  Terhadap  Penerimaan  Negara.  Retrievedfrom https://www.kemenkeu.go.id/sites/default/files/2014_kajian_pprf_transfer%20pricing%20dan%20risikon ya%20terhadap%20penerimaan%20negara.pdf.
Thanatawee, Y. (2014). Institutional Ownership and Firm Value in Thailand. Asian Journal of Business and Accounting , 7 (2), 1-22.
Tsui, A. S., Bian, Y., & Cheng, L. (2015). China's Domestic Private Firms. New York, United States of Ame- rica: Routledge.
Wong,  R.  M.,  Kim,  J.-B.,  &  Lo,  A.  W.  (2015).  Are  Related-Party  Sales  Value-Adding  or  Value-Destroying? Evidence from China. Journal of International Financial Management & Accounting , 26 (1), 1-38.
Yermack,  D.  (1996).  Higher  Market  Valuation  of  Companies    with  a  Small  Board  of  Directiors. Journal  of Financial Economics 40, 185-211.
Zeitun,  R.,  &  Tian,  G.  G.  (2007).  Capital  Structure  and  Corporate  Peformance:  Evidence  From  Jordan.
Australasian Accounting, Business and Finance Journal, 1 (4), 40-61.