Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 4 No. 5  September - Oktober 2024 Hal. 703-707 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v4i5.1958

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan Dimoderasi Struktur Modal
Clara Nova Augustina Malau a , Ahmad Sani b , Desi ika c
a Mahasiswa, Ekonomi Bisnis, Universitas Harapan Medan, b Dosen, Ekonomi Bisnis, Universitas Harapan Medan, c Dosen, Ekonomi Bisnis, Universitas Harapan Medan

## Abstract
This  study  aims  to  determine  the  effect  of  managerial  ownership,  institutional  ownership  and  firm  size  on  financial performance  with  capital  structure  as  a  moderating  variable  in  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange in 2017  - 2021. The sample selection method used is purposive sampling. The total observations in this study were  115  samples  consisting  of  23  companies.  The  data  analysis  technique  used  in  this  study  is  Moderated  Regression Analysis (Interaction Test) using the SPSS 26 analysis tool. The results of this study indicate that managerial ownership, institutional  ownership,  firm  size  and  capital  structure  simultaneously  affect  on  financial  performance.  Partially, institutional ownership has a positive influence on financial performance, while managerial ownership and firm size have no influence on financial performance. Capital structure is able to moderate and strengthen the relationship between firm size  on  financial  performance,  while  capital  structure  is  unable  to  moderate  the  effect  of  managerial  ownership  and institutional ownership on financial performance.
Keywords: Managerial Ownership, Institusional Ownershup, Firm Size, Capital Structure.
This work is licensed under Creative Commons Attribution License 4.0 CC-BY International license

## PENDAHULUAN
Semua perusahaan termasuk perusahaan manufaktur sangat bergantung pada kinerja keuangan yang baik. Industri  manufaktur  merupakan  salah  satu  yang  diminati  investor  untuk  berinvestasi  karena  tingkat perkembangannya  yang  relatif  tinggi.  Industri  manufaktur  merupakan  salah  satu  sektor  yang  memegang peranan  penting  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  nasional.  Kontribusi  sektor  industri  manufaktur  terhadap Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  menunjukkan  peningkatan  dari  tahun  ke  tahun.  Sejak  2010,  sektor  industri manufaktur terus  memberikan kontribusi terbesar pada PDB nasional, bahkan dikala puncak pandemi terjadi pada  tahun  2020-2021.  Pada  tahun  2021,  sektor  industri  mencatatkan  PDB  sebesar  Rp  2.946,9  Triliun, meningkat dari tahun 2020 yang mencapai Rp 2.760,43 Triliun (kemenprin.go.id, 2022). Hal ini menunjukkan keberhasilan kinerja perusahaan manufaktur. Walaupun demikian informasi yang peneliti terima berdasarkan fakta menunjukkan hal yang berbeda yang perlu ditelaah kembali.
Menurut Hutabarat (2020) kinerja keuangan merupakan alat analisis yang digunakan untuk melihat sejauh mana  suatu  perusahaan  telah  melaksanakan  aturan-  aturan  secara  baik  dan  benar.  Kinerja  keuangan  dapat diketahui dengan cara melakukan analisa laporan keuangan. Salah satu alat yang digunakan perusahaan untuk menilai  kondisi  kinerja  perusahaan  yaitu  dengan  mengevaluasi  laporan  keuangan  untuk  mengetahui  kondisi perusahaan  dengan  membandingkan  laporan  keuangan  saat  ini  dengan  laporan  keuangan  sebelumnya. Menganalisa  laporan  keuangan  pada  suatu  perusahaan  adalah  untuk  mengetahui  dan  memberikan  gambaran mengenai  kesehatan  keuangan  perusahaan  serta  menilai  prospek  pertumbuhan  dan  profitabilitas  perusahaan untuk  membantu  para  pemangku  kepentingan  utama  mengantisipasi  dan  menghindari  kemungkinan kebangkrutan.
Terdapat  beberapa  penelitian  yang  telah  melakukan  penelitian  terhadap  kinerja  keuangan  diantaranya penelitian Savestra, dkk (2021), Gunawan & Wijaya (2020), dan Sembiring (2020) yang menunjukkan bahwa kinerja keuangan dipengaruhi oleh kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dan ukuran perusahaan, serta menguji keberadaan struktur modal sebagai moderasi (Savestra, dkk, 2021).
Kepemilikan manajerial merupakan salah satu karakteristik yang mempengaruhi kinerja keuangan karena dapat meminimalkan konflik keagenan serta memotivasi kinerja manajer untuk dalam memaksimalkan kinerja perusahaan.  Kepemilikan  saham  manajerial  dapat  membantu  mensejajarkan  kepentingan  antara  manajemen dengan pemegang saham. Meningkatnya kepemilikan saham oleh manajerial maka akan semakin baik kinerja keuangannya karena dengan adanya kepemilikan manajerial dapat mengurangi perilaku opportunistik manajer dan  akan  bertindak  hati-hati  karena  mereka  ikut  merasakan  manfaat  serta  risiko  atas  keputusan  yang  dibuat (Gunawan & Wijaya, 2020).
Kepemilikan  institusional  berperan  sebagai  pihak  monitoring  yang  mendorong  pemantauan  kinerja manajemen yang lebih baik. Kehadiran investor institusional dianggap sebagai mekanisme pengawasan yang
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 4 No. 5  September - Oktober 2024 Hal. 703-707 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v4i5.1958
efektif  dalam  setiap  pengambilan  keputusan  yang  menyebabkan  manajemen  lebih  berhati-hati  dalam mengambil  keputusan.  Semakin  banyak  kepemilikan  institusional  maka  semakin  tinggi  pula  tingkat pengawasan terhadap perusahaan, sehingga dapat membantu mencegah manajer berperilaku opportunistik dan dapat membantu dalam pengambilan keputusan perusahaan sehingga kinerja keuangan meningkat.
Ukuran  perusahaan  dianggap  mampu  mempengaruhi  kinerja  keuangan  karena  perusahaan  besar  dengan aset besar umumnya  memiliki posisi keuangan  yang lebih  kuat dan stabil  untuk  menghasilkan laba sehingga mendukung kinerja perusahaan (Yudha, 2021). Perusahaan yang besar akan lebih dipercaya oleh masyarakat dan  investor  sebagai  perusahaan  yang  baik  karena  perusahaan  yang  besar  memiliki  nama  dan  reputasi  yang baik di mata publik. Hal itu akan menjadi daya tarik bagi investor untuk menanamkan modalnya.
Kinerja keuangan juga dipengaruhi oleh struktur modal. Struktur modal mengacu pada bagaimana sebuah perusahaan membiayai operasional bisnisnya melalui kombinasi modal sendiri dan utang. Struktur modal yang baik  dan  buruk  berdampak  langsung  pada  posisi  keuangan  perusahaan  yang  pada  akhirnya  mempengaruhi nilai  perusahaan.  Peningkatan  utang  berpengaruh  terhadap  laba.  Penambahan  utang  meningkatkan  jumlah sumber daya yang tersedia digunakan perusahaan dalam memaksimalkan peluang bisnis.
Berdasarkan uraian di atas maka dapat dirumuskan hipotesis dalam penelitian ini, yaitu H1:Kepemilikan Manajerial berpengaruh terhadap Kinerja Keuangan. H2:Kepemilikan Institusional berpengaruh terhadap Kinerja Keuangan. H3:Ukuran Perusahaan berpengaruh terhadap Kinerja Keuangan. H4:Struktur Modal memoderasi pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Kinerja Keuangan. H5:Struktur Modal memoderasi pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Kinerja Keuangan. H6:Struktur Modal memoderasi pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Kinerja Keuangan.

## METODE PENELITIAN
Berdasarkan  jenis  data  dan  analisisnya,  penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif  yang  dimaksud  untuk memberikan  penjelasan  pengaruh  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional,  dan  ukuran  perusahaan terhadap  kinerja  keuangan  dengan  struktur  modal  sebagai  variabel  moderasi.  Penelitian  ini  dilakukan  pada perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2017-2021.  Sumber  data  yang digunakan pada penelitian ini ialah data sekunder, yaitu data yang berasal dari data laporan keuangan tahunan perusahaan  manufaktur  yang  dipublikasikan  oleh  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yang  dapat  diakses  pada  situs website  resmi  www.idx.co.id.  Teknik  pengumpulan  data  yang  dilakukan  adalah  studi  dokumentasi  dengan mempelajari literatur, jurnal, artikel, dan sumber bacaan lainnya yang berhubungan dengan masalah yang akan diteliti  untuk  memperoleh  landasan  teori  yang  digunakan  dalam  penelitian.  Sampel  penelitian  ditentukan berdasarkan purposive  sampling ,  yaitu  pemilihan  sampel  dengan  pertimbangan  atau  kriteria-kriteria  tertentu. Teknik analisis data menggunakan alat analisis SPSS versi 26.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardi zed Residual N 115 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviatio n .10790787 Most Extreme Differences Absolute .075 Positive .075 Negative -.041 Test Statistic .071 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d
Berdasarkan hasil uji normalitas, diperoleh nilai Asymp Sig 0,200 > 0,05 maka dapat disimpulkan data berdistribusi normal. Uji F (Simultan)
ANOVA a
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 4 No. 5  September - Oktober 2024 Hal. 703-707 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v4i5.1958
Sum of Square s Df Mean Square F Sig. Regressio n .265 4 .066 6.00 3 .000 b Residual 1.21 3 110 .011 Total 1.47 7 114
a. Dependent Variable: Kinerja Keuangan b. Predictors: (Constant), DER, UP, KM, KI Berdasarkan  hasil  uji  f  diperoleh  nilai  fhitung  >  ftabel  (6,003  >  2,45)  dengan  nilai  signifikansi  sebesar 0,000 < 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa secara bersama-sama variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen dan telah terbukti bahwa model regresi telah layak dan benar.
Koefisien Determinasi (R Square)
Model Summary b R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate .423 a .179 .149 .10499
a. Predictors: (Constant), DER, KM, KI, UP b. Dependent Variable: Kinerja Keuangan Berdasarkan  hasil  uji  koefisien  determinasi,  diperoleh  nilai R  Square sebesar  0,179  (17,9%).  Maka dapat  disimpulkan  kemampuan  variabel–variabel  independen  dalam  menjelaskan  variasi  variabel  dependen amat terbatas. Sedangkan sisanya (100%  - 17,9% = 82,1%) dipengaruhi oleh variabel lain di luar persamaan regresi ini atau variabel yang tidak diteliti.
Uji Hipotesis (Uji t)
Coefficients a Unstandardiz ed Coefficients Standardi zed Coefficien ts T Sig . B Std. Error Beta (Consta nt) -.422 .629 -.671 .50 3 KM -.002 .008 -.029  -.294 .76 9 KI .074 .026 .278 2.89 4 .00 5 UP .207 .187 .104 1.11 1 .26 9
a. Dependent Variable: Kinerja Keuangan Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  di  atas,  dapat  diketahui  bahwa  nilai  thitung  variabel  kepemilikan manajerial sebesar -0,294 < 1,981 dengan nilai signifikansi 0,769 > 0,05. Maka kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan. Nilai thitung variabel kepemilikan institusional sebesar 2,894 > 1,981 dengan  nilai  signifikansi  0,005  <  0,05.  Maka  kepemilikan  institusional  berpengaruh  siginifikan  terhadap kinerja  keuangan.  Nilai  thitung  variabel  ukuran  perusahaan  sebesar  1,111  <  1,981  dengan  nilai  signifikansi 0,269 > 0,05. Maka ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan.
Moderated Regression Analysis (MRA)
Coefficients a Unstandardiz ed Coefficients Standardi zed Coefficien ts T Sig .
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 4 No. 5  September - Oktober 2024 Hal. 703-707 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v4i5.1958
B Std. Error Beta (Consta nt) .285 .027 10.43 4 .00 0 KM*DE R .021 .011 .349 1.93 6 .05 5 KI*DER .017 .055 .065  .310 .75 7 UP*DE R .048 .012 1.010 4.05 9 .00 0
a. Dependent Variable: Kinerja Keuangan Berdasarkan  hasil  uji Moderated  Regression  Analysis ,  maka  dapat  diketahui  nilai  thitung  variabel interaksi kepemilikan manajerial*struktur modal sebesar 1,936 < 1,981 dengan nilai signifikansi 0,055 > 0,05. Maka variabel interaksi kepemilikan manajerial*struktur modal tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan. Nilai  thitung  variabel  interaksi  kepemilikan  institusional*struktur  modal  sebesar  0,310  <  1,981  dengan  nilai signifikansi ,757 > 0,05. Maka variabel interaksi kepemilikan institusional*struktur modal tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan. Nilai thitung variabel interaksi ukuran perusahaan*struktur modal sebesar 4,059 > 1,981  dengan  signifikansi  0,000  <  0,05.  Maka  variabel  interaksi  ukuran  perusahaan*struktur  modal berpengaruh terhadap kinerja keuangan.

## SIMPULAN
Kesimpulan dalam penelitian ini adalah:
1. Kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2017  –  2021.  Hal  ini  dimungkinkan  terjadi  dikarenakan kepemilikan  manajerial  terlalu  rendah  sehingga  kinerja  manajer  dalam  mengelola  perusahaan  kurang optimal dan manajer sebagai pemegang saham minoritas sehingga belum dapat berpartisipasi aktif dalam membuat suatu keputusan diperusahaan yang tidak berdampak pada kinerja keuangan.
2. Kepemilikan  institusional  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2017  –  2021.  Hal  ini  dikarenakan  kepemilikan  institusional dinilai  mampu  dalam  mengoptimalkan  pengawasan  terhadap  kinerja  manajemen  dengan  mengawasi setiap  keputusan  yang  diambil  oleh  manajemen  sebagai  pengelola  perusahaan.  Semakin  kuat  kontrol yang diberikan kepada perusahaan, maka kinerja serta nilai perusahaan akan meningkat.
3. Ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017 – 2021. Hal ini menunjukkan bahwa semakin tinggi ukuran perusahaan yang dimiliki perusahaan belum tentu menjamin kinerja keuangannya juga tinggi. Perusahaan memiliki  basis  pemegang  kepentingan  yang  cukup  luas,  namun  kebijakan  yang  dibuat  nyatanya  belum berdampak terhadap kepentingan publik.
4. Struktur  modal  tidak  mampu  memoderasi  pengaruh  kepemilikan  manajerial  terhadap  kinerja  keuangan pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2017  –  2021.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  suatu  perusahaan  dalam  melakukan  kebijakan  struktur  modalnya  tidak  dapat mempengaruhi  keputusan  dan  peran  manajemen  yang  bertindak  sebagai  pengelola  sekaligus  pemegang saham perusahaan tersebut, sehingga hal tersebut tidak berdampak terhadap kinerja keuangan.
5. Struktur modal tidak mampu memoderasi pengaruh kepemilikan institusional terhadap kinerja keuangan pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2017  –  2021.  Kebijakan struktur  modal  pada  suatu  perusahaan  tidak  dapat  memberi  pengaruh  terhadap  independensi  pihak institusional  sebagai  lembaga  eksternal  yang  berfungsi  melakukan  pengawasan  guna  memaksimalkan kinerja keuangan perusahaan tersebut.
6. Struktur  Modal  mampu  memoderasi  pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap  kinerja  keuangan  pada perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2017  –  2021.  Artinya mengindikasikan  implikasi  agar  kedepannya  pihak  manajemen  perusahaan  lebih  mengawasai penggunaan  utang  untuk  pengelolaan  aset  perusahaan  sehingga  nantinya  dapat  memperkuat  pengaruh positif  interaksi  antara  struktur  modal  dengan  ukuran  perusahaan  yang  nantinya  dapat  meningkatkan kinerja keuangan.
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 4 No. 5  September - Oktober 2024 Hal. 703-707 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v4i5.1958

## UCAPAN TERIMA KASIH
1. Bapak  Ahmad  Sani,  SE.,  M.Si,  selaku  dosen  pembimbing-I  yang  telah  memberikan  arahan  dalam penyusunan penelitian ini.
2.  Ibu  Ibu  Dr.  Desi  Ika,  SE.,  M.Si,  selaku  dosen  pembimbing-II  yang  telah  memberikan  arahan  dalam penyusunan penelitian ini.
3.  Kantor Bursa Efek Indonesia Cabang Medan yang telah memberikan izin untuk melakukan penelitian.

## DAFTAR PUSTAKA
Ghozali, I. (2018). Aplikasi Analisis Multivariate dan Program IBM SPSS 26. Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Gunawan,  J.,  &  Wijaya,  H.  (2020).  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan  Institusional,  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Kinerja Perusahaan Manufaktur. Jurnal Multiparadigma Akuntansi Tarumanagara, Vol. 2, No. 4, 1718-1727. ISSN : 2657-0033 Hutabarat, F. (2020). Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan . Banten : Penerbit Desanta Muliavisitama. Kemenprin.go.id. (2022, Februari 10). kemenprin.go.id. Retrieved Juli 31, 2023, from Siaran Pers : https://kemenperin.go.id/artikel/23125/IndustriManufaktur-Indonesia- Semakin-Ekspansif
Savestra, F., Hermuningsih, S., & Wiyono, G. (2021). Peran Struktur Modal Sebagai Moderasi Penguatan Kinerja Sembiring, Y. C. (2020). Pengaruh Kepemilikan Institusional dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Kinerja Keuangan Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Mutiara Akuntansi Vol. 5, No. 1, 91-100. ISSN : 2579-7611 Sujarweni, V.W. (2022). Metodologi Penelitian. Yogyakarta : PUSTAKA BARU PRESS.
Yudha,  A.  M.  (2021)  Pengaruh  Intellectual  Capital,  Ukuran  Perusahaan,  CSR,  dan  Struktur  Kepemilikan  Terhadap  Kinerja  Keuangan Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI. Journal of Information System Vol.5, No.2 505-522 ISSN: 2598-8719.
Savestra, F., Hermuningsih, S., & Wiyono, G. (2021). Peran Struktur Modal Sebagai Moderasi Penguatan Kinerja Keuangan Perusahaan.
Jurnal Ekonomi Universitas Kediri Vol. 6, No. 1, 120-129. ISSN : 2581-2157
Sembiring, Y.C. (2020). Pengaruh Kepemilikan Institusional dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Kinerja Keuangan Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Mutiara Akuntansi Vol. 5, No. 1, 91-100. ISSN : 2579-7611 Yudha, A.M. (2021, Mei ). Pegaruh Intellectual Capital, Ukuran Perusahaan, CSR, dan Struktur Kepemilikan Terhadap Kinerja Keuangan Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  BEI.  Journal  of  Information  System,  Applied,  Management,  Accounting  and Research Vol. 5, No. 2, 505-522. ISSN : 2598