## PENGARUH KOMPETENSI DAN KEPERCAYAAN DIRI INVESTOR TERHADAP PERILAKU PERDAGANGAN SAHAM

## Okky Putrie Wibisono
STIE Perbanas Surabaya E-mail : okkyputrie@gmail.com Jalan Nginden Semolo 34-36 Surabaya 60118, Indonesia

## ABSTRACT
In decision making related to investment, selection process is not an easy job for the investors. This is true when they do it in an uncertainty situation. Besides that, choosing a certain invest- ment asset has its own consequence such as it may be beneficial or the other way around. The purpose of this study is to determine the influence of competence and overconfidence of indi- vidual investor toward the stock trading behavior. This research also uses demographic factors as control variables such as gender, age, income, and educational background. The sample consists of 133 investors of twenty four securities companies in Surabaya and the analysis was done by means of employs Multiple Regression Analysis to test the hypotheses. The results re- veal that investor’s competence and overconfidence significantly affect their stock trading be- havior. Investor who perceive themselves to be more competence and overconfidence will act on their beliefs by trading more compared by those who less competence and overconfidence. Given the results, brokerage and security firms should understand their investors’ competence and overconfidence, and take any action to improve them by providing information and educa- tion. By increasing their competence and self-confidence, investors will trade more which will ultimately increase the brokerage and securities firms’ profits.
Key words: Competence, Overconfidence, Stock Trading Behavior.

## ABSTRAK
Dalam pengambilan keputusan yang berkaitan dengan investasi, proses seleksi merupakan pekerjaan yang tidak mudah bagi investor. Hal ini berlaku ketika mereka dalam situasi keti- dakpastian. Selain itu, memilih aset investasi tertentu memiliki konsekuensi tersendiri karena bisa jadi bermanfaat atau sebaliknya. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh kompetensi dan perasaan terlalu percaya investor terhadap perilaku perdagangan saham. Penelitian ini juga menggunakan faktor demografi sebagai variabel kontrol misalnya jenis ke- lamin, usia, pendapatan, dan latar belakang pendidikan. Sampel terdiri dari 133 investor pada dua 24 perusahaan sekuritas di Surabaya dan analisis dilakukan dengan cara menggunakan Analisis Regresi untuk menguji hipotesis. Hasil menunjukkan bahwa kompetensi investor dan perasaan terlalu percaya secara signifikan mempengaruhi perilaku perdagangan saham mereka. Investor yang merasa dirinya lebih kompetensi dan terlalu percaya lebih bersikap berdasar keyakinan mereka dengan perdagangan dibandingkan dengan mereka yang kurang kompetensi dan kurang percaya diri. Mengingat hasil, perusahaan pialang dan keamanan ha- rus memahami kompetensi dan terlalu percaya investor mereka, dan mengambil tindakan apapun untuk memperbaiki mereka dengan memberikan informasi dan pendidikan. Dengan meningkatkan kompetensi dan kepercayaan diri, investor akan melakukan perdagangan lebih banyak guna meningkatkan keuntungan broker dan perusahaan sekuritas.
Kata Kunci: Competence, Overconfidence, Stock Trading Behavior.

## PENDAHULUAN
Dalam melakukan keputusan investasi, memilih merupakan pekerjaan yang tidak mudah bagi investor terutama dalam situasi ketidakpastian yang tinggi. Pilihan terhadap investasi aset tertentu akan menimbulkan konsekuensi keuangan berupa untung atau rugi. Dengan demikian, mengurangi potensi kerugian atau risiko merupakan tuntutan pengambilan keputusan dalam menentukan pilihan (Yohnson 2008).
Pengambilan keputusan investasi pada pendekatan keuangan konvensional menggu- nakan dua asumsi. Pertama, individu akan membuat keputusan yang rasional dan tidak mengalami bias akan prediksi tentang masa depan (Nofsinger 2005). Kedua, dalam prakteknya, asumsi individu akan berperila- ku rasional tidak sepenuhnya terjadi karena adanya keterbatasan kemampuan berpikir ( bounded rationality ). Dua asumsi itulah yang menjadi alasan munculnya ilmu keuangan berbasis perilaku ( Behavioral fi- nance ). Shefrin (2005) mengatakan bahwa behavioral finance merupakan ilmu bagai- mana fenomena psikologi mempengaruhi perilaku keuangan.
Faktor lain yang juga dapat mempenga- ruhi keputusan investasi investor yaitu faktor demografi seperti jenis kelamin, usia, pen- didikan dan pendapatan. Penelitian yang dilakukan oleh Lutfi (2010) mengemukakan bahwa faktor demografi juga dapat mempe- ngaruhi investor untuk melakukan peng- ambilan keputusan ketika berinvestasi. Hasil penelitian menunjukkan karakteristik de- mografi investor memiliki hubungan yang positif dengan perilaku investor dan jenis investasi yang dipilih.
Behavioral Finance dibagi menjadi dua sub topik, yaitu Behavioral Finance Micro dan Behavioral Finance Macro. Pembahas- an dalam penelitian ini akan lebih berfokus pada behavioral finance micro. Behavioral finance micro mengidentifikasi bias psiko- logis yang relevan dan menyelidiki penga- ruhnya terhadap keputusan alokasi aset investor sehingga dapat mengelola dampak dari bias psikologi yang ditimbulkan pada
proses investasi (Pompian 2006).
Terdapat enam belas faktor psikologi yang diteliti oleh Rr. Iramani dan Dhyka Bagus (2008) yaitu Overconfidence, Data Mining, Status Quo, Social Interaction, Emotion, Representatives, Familiarity, Pride and Regret, Considering the Past, Fear and Greed, Self Control, Loss Aversion , Mental Accounting, Herd-like Behavior dan Vivid- ness Bias yang dapat membentuk perilaku investor dalam melakukan transaksi saham. Selain faktor-faktor psikologi tersebut, Chandra (2009) menyebutkan bahwa tingkat kompetensi investor juga dapat mempenga- ruhi investor dalam melakukan perdagangan saham yang diukur melalui tingkat frekuensi transaksi saham oleh investor.
Chandra (2009) menganalisis pengaruh kompetensi investor individu pada perilaku perdagangan investor di pasar saham. Hasil yang diperoleh dari penelitian ini menunjukkan bahwa investor yang merasa lebih kompeten lebih sering melakukan trading . Selain kompetensi investor, faktor percaya diri ( overconfidence ) juga berperan dalam perilaku perdagangan investor. Graham dkk. (2009) meneliti adanya hubungan teoritis antara faktor percaya diri dengan frekuensi perdagangan. Peneliti menemukan bahwa investor laki-laki, dan investor dengan portofolio yang lebih besar atau lebih pendidikan, lebih cenderung untuk lebih percaya diri daripada investor perempuan, dan investor dengan portofolio yang lebih kecil atau kurang pendidikan.
Uraian diatas memberikan gambaran bahwa sejauh ini penelitian di Indonesia baru mengkaji faktor psikologis pembentuk perilaku investor tanpa melihat pengaruh faktor psikologis tersebut terhadap perilaku perdagangan Rr. Iramani dan Dhyka Bagus (2008). Penelitian sebelumnya yang dilakukan di luar negeri mengakaji pengaruh dari faktor kompetensi investor (Chandra 2009) dan kepercayaan investor (Graham dkk. 2009) terhadap prilaku perdagangan investor, dengan mengabaikan peran dari faktor demografis terhadap perilaku tersebut. Lutfi (2010) memberikan bukti bahwa faktor
demografis mempengaruhi perilaku perda- gangan investor. Penelitian ini berupaya menutup kekurangan dari penelitian sebe- lumnya dengan mengkaji pengaruh tingkat kompetensi dan kepercayaan diri investor terhadap perilaku perdagangan saham me- reka, serta memasukkan faktor demografi sebagai variabel kontrol.
Berdasarkan latar belakang di atas, tujuan utama dalam penelitian ini adalah (1) menganalisis pengaruh kompetensi yang dimiliki investor terhadap perilaku perda- gangan saham, (2) menganalisis pengaruh kepercayaan diri yang dimiliki investor terhadap perilaku perdagangan saham.

## RERANGKA TEORITIS DAN HIPO- TESIS
Kompetensi Investor Menurut Dessler (2009) Kompetensi me- rupakan karakteristik dari seseorang yang dapat diperlihatkan, yang meliputi pengeta- huan, ketrampilan dan perilaku yang dapat menghasilkan kinerja maupun prestasi. Kompetensi seorang investor ditentukan oleh apa yang diketahui atau relatif terhadap apa yang dapat diketahui. Kompetensi dapat didefinisikan sebagai ketrampilan subjektif atau tingkat pengetahuan investor tertentu mengenai isu-isu di bidang keuangan. Hal ini secara luas terlihat bahwa tingkat pendidikan dan pendapatan yang lebih tinggi membuat seorang investor merasa lebih kompeten dalam hampir semua bidang termasuk keuangan (Heath dan Tversky 1991).

## Kepercayaan Diri Investor
Kepercayaan diri yang berlebihan biasanya menyangkut tentang pandangan diri sendiri terhadap kemampuan yang dimiliki. Faktor kepercayaan diri merupakan salah satu bias psikologi yang menyangkut seberapa baik seseorang memahami kemampuannya dan pengetahuannya serta memahami keterbatas- an yang dimilikinya. Overconfidence adalah perasaan percaya diri yang berlebihan. Overconfidence menyebabkan orang overes- timate terhadap pengetahuan yang dimiliki, underestimate terhadap risiko dan melebih-
lebihkan kemampuan yang dimiliki dalam hal melakukan kontrol atas apa yang terjadi (Nofsinger 2005).

## Kompetensi dan Perilaku Perdagangan
Teori keuangan tradisional serta konsep manusia rasional mengatakan bahwa inves- tor akan melakukan perdagangan hanya ketika perdagangan tersebut akan menaikkan keuntungan yang diharapkan oleh investor untuk portofolio yang dimiliki. Namun pada kenyataannya, dalam melakukan keputusan investasi, investor dapat dipengaruhi oleh bias psikologi.
Faktor kompetensi merupakan salah satu faktor psikologi yang diteliti oleh Chandra (2009) yang mana investor dengan tingkat kompetensi yang tinggi akan lebih sering melakukan perdagangan saham. Kompetensi seorang investor lebih banyak dipengaruhi oleh pendidikan dan pendapatan yang dimi- liki oleh investor. Hasil penelitian Chandra (2009) membuktikan bahwa investor yang merasa lebih kompeten lebih sering mela- kukan perdagangan saham.
Graham dkk. (2009) juga meneliti apa- kah kompetensi mempengaruhi frekuensi perdagangan. Penelitian ini menyimpulkan bahwa investor yang cenderung menganggap dirinya kompeten akan melakukan perda- gangan saham atas dasar keyakinan tersebut yang pada akhirnya menyebabkan frekuensi perdagangan mereka menjadi lebih tinggi.

## Kepercayaan Diri dan Perilaku Perda- gangan
Investor dapat menjadi overconfidence terhadap kemampuan, pengetahuan dan kemungkinan di masa yang akan datang (Ritter 2003). Rasa percaya diri yang berle- bihan dapat menyebabkan investor mela- kukan transaksi perdagangan yang berle- bihan yang berakibat pada rendahnya return portfolio yang didapat.
Graham dkk. (2009) meneliti hubungan teoritis antara faktor percaya diri dengan fre- kuensi perdagangan. Peneliti ini menemukan bahwa investor laki-laki, investor dengan portofolio yang lebih besar, dan investor
yang lebih berpendidikan lebih cenderung untuk lebih percaya diri daripada investor perempuan, investor dengan portofolio yang lebih kecil, investor yang kurang berpen- didikan. Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Barber dan Odean (2001) yang memberikan bukti empiris bahwa investor laki-laki lebih sering mela- kukan transaksi perdagangan, dan lebih berani menanggung risiko dibandingkan investor perempuan .

## Rerangka Penelitian dan Pengembangan Hipotesis
Berdasarkan penelitian-penelitian yang telah dijelaskan sebelumnya, kerangka pemikiran dalam penelitian ini memiliki dua variabel bebas dan satu variabel kontrol yang mem- pengaruhi variabel terikat. Gambar 1 menje- laskan bahwa kompetensi investor sebagai variabel bebas yang pertama memiliki penga- ruh positif terhadap perilaku perdagangan saham. Semakin investor merasa dirinya kompeten maka semakin tinggi pula freku- ensi perdagangan saham yang dilakukan (Chandra 2009). Variabel bebas yang kedua adalah kepercayaan diri investor yang berpengaruh positif terhadap perilaku perda- gangan. Graham dkk. (2009). Penelitian ini memasukkan faktor demografi sebagai varia- bel kontrol, yaitu variabel yang mem- pengaruhi variabel terikat yaitu perilaku perdagangan saham namun bukan menjadi
tujuan penelitian. Lutfi (2010) memperoleh bukti bahwa karakteristik demografi investor memiliki hubungan yang positif dengan peri- laku investor dan jenis investasi yang dipilih.
Berdasarkan beberapa teori yang telah dijelaskan diatas, maka hipotesis pada penelitian ini adalah sebagai berikut:
H 1 : Terdapat pengaruh positif kompetensi investor terhadap perilaku perdagangan saham.
H 2 : Terdapat pengaruh positif kepercayaan diri investor terhadap perilaku perdagangan saham.

## METODE PENELITIAN Rancangan Penelitian
Rancangan penelitian ini didasari oleh bebe- rapa klasifikasi dari Cooper dan Schlinder (2006) yaitu dimana penelitian ini bersifat eksploratif ( explorative research ) dan bersifat eksplanatif ( explanative research ) karena bertujuan untuk mencari pembuktian hubu- ngan dengan variabel dan menguji hubungan antar variabel yang dapat memberikan gambaran secara detail mengenai kompetensi dan kepercayaan diri investor ketika mela- kukan perdagangan. Kemudian dari cara pengumpulan datanya, penelitian ini meru- pakan primary research yaitu penelitian yang menggunakan data primer atau data yang dikumpulkan secara langsung oleh peneliti dengan metode survei kepada investor saham di Surabaya. Sedangkan berdasarkan dimensi
Gambar 1 Rerangka Pemikiran Kepercayaan diri Investor
Faktor Demografi : 1. Jenis Kelamin 2. Pendidikan 3. Umur 4. Pendapatan Total Perilaku Perdagangan Saham Kompetensi Investor Variabel Bebas Variabel Kontrol Variabel Terikat (+) (+)
waktunya, penelitian ini merupakan cross sectional research karena data tentang peri- laku pemodal diambil pada saat tertentu di mana penelitian dilakukan untuk mengetahui hubungan variasi antar sampel yang diteliti.

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Kompetensi investor merupakan ketrampilan subjektif atau tingkat pengetahuan investor mengenai isu-isu pada bidang keuangan (Heath dan Tversky 1991). Variabel ini diukur diukur dengan menggunakan skala Likert lima poin yang mana skor “1” untuk jawaban Sangat tidak kompeten hingga skor “5” untuk jawaban Sangat kompeten.
Kepercayaan diri investor merupakan rasa percaya diri yang berlebihan yang mana dapat menyebabkan orang merasa overesti- mate terhadap pengetahuan yang dimiliki,
underestimate terhadap risiko dan melebih- lebihkan kemampuan yang dimiliki dalam melakukan kontrol atas apa yang terjadi (Nofsinger 2005). Variabel ini diukur dengan skala Likert lima poin yang mana skor “1” untuk jawaban Sangat tidak yakin hingga skor “5” untuk jawaban Sangat yakin.
Perilaku perdagangan menunjukkan berapa tinggi tingkat frekuensi perdagangan saham yang dilakukannya. Variabel ini diukur dengan menggunakan skala ordinal yang dapat dilihat pada Tabel 1.
Faktor demografi sebagai variabel kon- trol (variabel yang mempengaruhi variabel terikat namun bukan menjadi tujuan utama penelitian) yang digunakan dalam penelitian ini adalah jenis kelamin, pendidikan, usia dan pendapatan. Variabel ini diukur dengan menggunakan skala nominal yang dapat dilihat pada Tabel 2.

## Tabel 1 Skala Pengukuran Perdagangan Investor
Variabel Kategori Score Frekuensi transaksi dalam melakukan trading per bulan < 5 kali 5 – 10 kali 11 – 20 kali >20 kali 1 2 3 4 Tabel 2 Skala Pengukuran Faktor Demografi Variabel Kategori Score Jenis Kelamin Laki-laki Perempuan 1 2 Usia < 25 tahun 25-40 tahun 40-55 tahun > 55 tahun 1 2 3 4 Pendidikan SMP SMA Diploma (D1/D2/D3) Sarjana (S1) Pascasarjana (S2 atau S3) Lainnya, sebutkan ………. 1 2 3 4 5 6
Pendapatan total keluarga per bulan  < Rp.5.000.000
Rp.5.000.000 – Rp.9.999.000 Rp.10.000.000 – Rp.14.999.000 Rp.15.000.000 – Rp.19.999.000 ≥ Rp.20.000.000 1 2 3 4 5
Populasi, Sampel dan Teknik Pengam- bilan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah investor yang berinvestasi pada saham di pasar modal yang berdomisili di kawasan Surabaya. Untuk menentukan sampel penelitian digu- nakan teknik non-random sampling yaitu Purposive Sampling, Convenience Sampling, Accidental Sampling dan Snowball Sampling yang dilakukan secara bertahap.

## Data dan Metode Pengumpulan Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini berupa data primer. Pengumpulan datanya dilakukan dengan memberikan kuesioner penelitian secara langsung kepada investor saham yang berinvestasi di pasar modal di kawasan Surabaya. Dari 180 kuesioner yang disebarkan pada 24 perusahaan sekuritas yang ada di Surabaya, 133 kuesioner telah terkumpul dan dapat untuk dianalisis.

## Teknik Analisis Data
Teknik analisis yang digunakan dalam pene- litian ini adalah Multiple Regression Analysis . Multiple Regression Analysis berguna untuk melihat adanya pengaruh kompetensi dan kepercayaan diri investor terhadap perilaku perdagangan serta pengaruh dari variabel kontrol yaitu jenis kelamin, pendidikan, usia dan pendapatan total keluarga perbulan.
Model multiple regression pada pene- litian ini adalah sebagai berikut:
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + b 4 X 4 + b 5 X 5 + b 6 X 6 + e , (1) di mana:
Y  = Perilaku perdagangan investor X 1 = Kompetensi investor X 2 = Kepercayaan diri investor X 3 = Demografi investor (Jenis Kelamin) X 4 = Demografi investor (Pendidikan) X 5 = Demografi investor (Usia) X 6 = Demografi investor (Pendapatan total) a    =  Konstanta b 1 .. b 6 = Koefisien regresi e = Variabel penganggu Pengujiam hipotesis yaitu pengaruh dari kompetensi dan kepercayaan diri investor terhadap perilaku perdagangan, dilakukan
menggunakan t-test. Hipotesis penelitian dapat diterima bila memiliki tingkat signifikansi lebih kecil dari 5 persen, atau t- hitung lebih besar daripada t-tabel.

## ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN Deskripsi Variabel
Tabel 3 adalah gambaran mengenai karak- teristik responden penelitian. Berdasarkan jenis kelamin menunjukkan bahwa investor laki-laki memiliki proporsi lebih tinggi diban- dingkan dengan investor perempuan. Persen- tase investor laki-laki sebesar 69% sedangkan perempuan 31%. Hal tersebut menunjukkan bahwa investor laki-laki lebih tertarik mena- namkan modalnya di Pasar Modal dibanding- kan dengan investor perempuan.
Dari segi pendidikan, sebanyak 90% responden memiliki latar belakang pendidi- kan yang tinggi (Diploma, Sarjana dan Pas- casarjana). Hasil tersebut menunjukkan bahwa seseorang yang berinvestasi di Pasar Modal membutuhkan pengetahuan yang tinggi dalam memahami produk investasi sehingga kebanyakan responden berpendi- dikan tinggi.
Dari segi usia, mayoritas responden berusia sekitar 25-40 tahun yang memiliki proporsi sebesar 60%. Hasil tersebut menun- jukkan bahwa investor yang berusia antara 25-40 tahun lebih suka berinvestasi karena pada usia produktif tersebut investor mem- punyai pandangan masa depan sehingga cenderung lebih berani untuk menghadapi risiko dalam melakukan investasi. Hal ini juga sejalan dengan karaketeristik responden berdasarkan pendapatan. Proporsi terbesar responden berpendapatan sekitar Rp 5.000.000 – Rp 9.999.000 sebanyak 39% dan responden yang berpendapatan < Rp 5.000.000 memiliki proporsi 27%. Hal ini dimungkinkan karena pada usia antara 25 – 40 tahun merupakan usia produktif dimana biasanya seseorang mulai memiliki pekerja- an dan sedang mengumpulkan kekayaan.

## Uji Validitas dan Reliabilitas
Uji validitas digunakan untuk mengukur sah atau valid tidaknya suatu pertanyaan yang
terdapat pada kuesioner. Dalam penelitian ini valid tidaknya item dilihat dari taraf signifikansinya. Jika koefisien korelasi antar setiap variabel dengan total variabel seluruhnya lebih kecil dari taraf signifikansi 0,05 maka variabel tersebut valid (Hair dkk. 2006). Dalam penelitian ini seluruh item pertanyaan dinyatakan valid karena memiliki taraf signifikansi sebesar 0,000 < 0,05.
Uji reliabilitas dilakukan untuk mengu- kur tingkat keandalan suatu penelitian. Suatu item pengukuran dikatakan reliabel jika memiliki nilai koefisien alpha > 0,6 (Hair dkk. 2006). Hasil uji reliabilitas instrumen dalam penelitian ini menunjukkan nilai koefien alpha untuk kompetensi investor sebesar 0,9040 dan kepercayaan diri investor sebesar 0,7676 dimana hasil kedua variabel
Tabel 3

## Karakteristik Responden Penelitian
Karakteristik Jumlah Persentase Jenis Kelamin Laki-laki Perempuan 92 41 69% 31% Usia <25 tahun 25-40 tahun 40-55 tahun >55 tahun 19 80 32 2 14% 60% 24% 2% Pendidikan SMP SMA Diploma (D1/D2/D3) Sarjana (S1) Pascasarjana (S2/S3) 1 12 19 92 9 1% 9% 14% 69% 7% Pekerjaan Wiraswasta Karyawan Swasta Karyawan BUMN Lainnya, sebutkan.... 41 79 4 9 31% 59% 3% 7% Pendapatan total keluarga per bulan < Rp. 5.000.000
Rp. 5.000.000 – Rp. 9.999.999
Rp. 10.000.000 – Rp. 14.999.999 Rp. 15.000.000 – Rp. 19.999.999 ≥ Rp. 20.000.000 36 52 17 13 15 27% 39% 13% 10% 11% Dana yang digunakan dalam investasi saham < Rp. 5.000.000 Rp. 5.000.000 – Rp. 9.999.999 Rp. 10.000.000 – Rp. 14.999.999 Rp. 15.000.000 – Rp. 19.999.999 ≥ Rp. 20.000.000 5 40 19 28 41 4% 30% 14% 21% 31% Pengalaman investasi di Pasar Modal <1 tahun 1-5 tahun 6-10 tahun >10 tahun 13 82 31 7 10% 62% 23% 5%
Sumber: Hasil pengolahan data.
tersebut menunjukkan hasil Croncbach Alpha > 0,6. Dengan demikian variabel dalam penelitian ini dinyatakan reliabel.

## Hasil Uji Regresi dan Pembahasan
Hasil uji regresi berganda dapat dilihat pada Tabel 4 merupakan persamaan regresi yang didapat sebagai berikut.
FP = 0,138 + 0,274KP + 0,276PD - 0,117JK + 0,047PN + 0,014US + 0,164P.
Dari hasil persamaan regresi diatas menunjukkan bahwa baik variabel bebas maupun variabel kontrol (kecuali jenis kelamin) dalam penelitian ini memiliki koefisien regresi yang positif terhadap perilaku perdagangan yang artinya jika salah satu variabel, misal pendapatan investor semakin tinggi, maka akan menyebabkan frekuensi perdagangan semakin meningkat atau jika pendapatan naik satu satuan maka frekuensi perdagangan akan naik sebesar 0,164 satuan dengan asumsi variabel yang lain dianggap konstan. Hal tersebut juga berlaku untuk variabel yang lain.
Jenis kelamin yang menunjukkan hasil koefisien regresi negatif menunjukkan bahwa investor wanita ( Score 2) melakukan transaksi lebih sedikit dibandingkan dengan investor laki-laki ( score 1). Sehingga jika investor wanita melakukan transaksi saham maka frekuensi perdagangan akan turun sebesar -0,117 satuan. Dan jika investor laki- laki melakukan transaksi saham maka frekuensi perdagangan akan meningkat sebesar 0,117 satuan dengan asumsi variabel yang lain dianggap konstan.
Jika dilihat dari tingkat signifikansinya, hasil pengujian menunjukkan hasil bahwa
hanya faktor pendapatan investor saja yang memiliki pengaruh positif signifikan terhadap frekuensi perdagangan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Chandra (2009) dimana pendapatan investor berpengaruh signifikan terhadap frekuensi perdagangan. Chandra (2009) ber- pendapat bahwa investor dengan pendapatan yang tinggi menjadi lebih percaya diri diban- dingkan dengan investor dengan pendapatan lebih sedikit. Investor dengan pendapatan tinggi juga berani mengambil risiko yang lebih jika dibandingkan dengan investor yang berpendapatan rendah. Ini mengindikasikan bahwa dengan berinvestasi pada pasar modal, investor yang berpendapatan tinggi tadi juga mengharapkan tingkat keuntungan yang tinggi untuk mengkompensasi risiko yang lebih tinggi yang ditanggung (Lutfi 2010).
Hasil pengujian Hipotesis Pertama (H 1 ), yaitu pengaruh tingkat kompetensi terhadap menunjukkan perilaku perdagangan investor, menunjukkan tingkat signifikansi sebesar 0,047. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa kompetensi investor secara parsial berpengaruh positif signifikan terhadap variabel terikat yaitu frekuensi perdagangan saham, atau dengan kata lain hipotesis pertama dapat diterima.
Hasil dari pengujian hipotesis pertama yang memperlihatkan adanya pengaruh positif yang signifikan kompotensi investor terhadap perilaku perdagangan saham mereka sejalan dengan Graham dkk. (2009) yang menyatakan bahwa ketika investor cenderung merasa kompeten, maka investor tersebut akan lebih sering melakukan perdagangan saham yang akhirnya menyebabkan frekuensi
Tabel 4 Hasil Uji Analisis Regresi Berganda Variabel Penelitian Koefisien Regresi Sig. Konstanta 0,138 0,853 Kompetensi 0,274 0,047 Kepercayaan diri 0,276 0,043 Demografi (jenis kelamin) -0,117 0,544 Demografi (pendidikan) 0,047 0,711 Demografi (usia) 0,014 0,920 Demografi (pendapatan) 0,164 0,032 Sumber: Hasil Pengolahan Data.
transaksi menjadi lebih tinggi dan Chandra (2009) yang menunjukkan bahwa investor dengan tingkat kompetensi yang tinggi akan lebih sering melakukan perdagangan saham.
Kompetensi investor di pasar saham mencerminkan adanya financial literacy yang merujuk pada pemahaman investor mengenai bagaimana pasar keuangan bekerja. Status pendidikan seorang investor secara garis besar dapat menunjukkan seberapa besar financial literacy yang dimiliki oleh investor tersebut. Menurut Chandra (2009), dengan kompetensi yang lebih tinggi, investor dengan latar belakang pendidikan yang lebih tinggi cenderung untuk mengambil keputusan lebih sering mengenai kegiatan perdagangan di pasar saham. Temuan ini sejalan dengan pemikiran bahwa investor yang berkualitas tinggi akan merasa lebih kompeten di pasar modal dan cenderung untuk bertransaksi lebih banyak dibandingkan dengan investor dengan latar belakang pendidikan yang kurang baik.
Faktor pengalaman juga merupakan salah satu faktor yang mempengaruhi kompetensi yang dimiliki oleh investor dalam melakukan perdagangan saham. Investor yang memiliki pengalaman berinvestasi yang banyak menan- dakan bahwa investor tersebut memiliki ke- mampuan mengambil keputusan dalam ber- transaksi yang lebih baik jika dibandingkan dengan investor yang kurang berpengalaman. Hal ini dikarenakan investor yang memiliki pengalaman yang lebih akan memiliki penge- tahuan yang lebih baik dalam menghadapi si- tuasi tertentu yang mungkin terjadi dan men- jadi semakin kompeten dalam melakukan per- dagangan saham (Heath dan Tversky 1991).
Selanjutnya, hasil pengujian Hipotesis Kedua (H2), yaitu pengaruh kepercayaan diri investor terhadap perilaku perdagangan saham yang diukur berdasarkan frekuensi perdagangan saham, menunjukkan tingkat signifikansi sebesar 0,43. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa kepercayaan diri investor secara parsial berpengaruh positif signifikan terhadap variabel terikat yaitu frekuensi perdagangan saham.
Hasil pengujian Hipotesis Kedua ini
sejalan dengan Graham dkk. (2009) yang meneliti mengenai pengaruh kepercayaan diri terhadap perilaku perdagangan. Graham dkk. (2009) menemukan bukti bahwa investor laki-laki, dan investor dengan portofolio yang lebih besar atau lebih pendidikan, cenderung untuk lebih percaya diri daripada investor perempuan, dan investor dengan portofolio yang lebih kecil atau kurang pendidikan. Graham dkk. (2009) menyatakan bahwa pe- ngetahuan mengenai investasi yang dimiliki oleh investor akan membuat investor cende- rung menjadi lebih percaya diri dan kemudi- an investor tersebut akan melakukan perda- gangan saham yang akhirnya menyebabkan frekuensi perdagangan menjadi lebih tinggi.
Hal penelitian ini juga sejalan dengan penelitian yang pernah juga dilakukan oleh Barber dan Odean (2001) dimana peneliti memberikan bukti empiris bahwa investor laki-laki yang lebih sering melakukan tran- saksi perdagangan, dan investor laki-laki lebih berani menanggung risiko dibandingkan perempuan. Berkaitan dengan hal tersebut, Barber dan Odean (2001) berpendapat bahwa rasa percaya diri yang berlebihan dapat me- nyebabkan investor melakukan trading yang berlebihan yang berakibat pada rendahnya return portfolio yang didapat serta juga dapat menyebabkan investor menanggung risiko yang lebih besar.

## SIMPULAN, IMPLIKASI, SARAN DAN KETERBATASAN
Berdasarkan hasil uji-t yang telah dilakukan, maka dapat ditarik kesimpulan bahwa (1) kompetensi investor secara parsial memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap perilaku perdagangan saham, dan (2) keper- cayaan diri secara parsial memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap perilaku perdagangan saham.
Temuan penelitian ini sangat bermanfaat bagi broker maupun perusahaan sekuritas. Broker maupun perusahaan sekuritas sebaik- nya memahami tingkat kompetensi dan ke- percayaan diri yang dimiliki oleh investor mereka dan selanjutnya memberikan infor- masi, pemahaman, dan edukasi kepada inves-
tor tersebut mengenai investasi saham. Dengan meningkatnya pengetahuan yang dimiliki, investor tersebut diharapkan akan memiliki kepercayaan diri lebih baik, meningkatkan transaksi perdagangan, dan pada akhirnya meningkatkan komisi yang diterima broker atau perusahaan sekuritas.
Beberapa keterbatasan penelitian ini ada- lah; Pertama , sebagian besar kuesioner tidak dapat langsung diberikan kepada investor karena adanya kebijakan dari perusahaan se- kuritas yang mengharuskan peneliti menitip- kan kuesioner tersebut kepada perusahaan sehingga responden tidak sepenuhnya mema- hami maksud dari kuesioner; Kedua , Peneli- tian ini hanya mengamati frekuensi perilaku perdagangan yang dihubungkan dengan faktor kompetensi dan kepercayaan diri yang dimiliki oleh masing-masing investor dalam transaksi jual beli saham; Ketiga , penelitian ini hanya mengamati perilaku investor yang berinvestasi di pasar modal wilayah Surabaya.
Beberapa saran bagi penelitian dimasa datang adalah; Pertama , kuesioner penelitian sebisa mungkin dapat diberikan langsung ke- pada investor untuk memastikan bahwa res- ponden benar-benar memahami maksud per- tanyaan yang ada; Kedua , penelitian berikut- nya dapat mengamati bias-bias faktor psiko- logi yang lain seperti Data Mining, Status Quo, Social Interaction, Emotion, Represen- tatives, Familiarity, Pride and Regret, Considering the Past, Fear and Greed, Self Control, Loss Aversion , Mental Accounting, Herd-like Behavior dan Vividness Bias yang dikaitkan secara langsung dengan perilaku perdagangan saham; Ketiga , penelitian beri- kutnya sebaiknya tidak hanya mengamati pe- rilaku investor di wilayah Surabaya, sehingga dapat diperoleh gambaran karakteristik investor di daerah lain karena investor pada wilayah berbeda kemungkinan memiliki karakteristik perilaku yang tidak sama.

## DAFTAR RUJUKAN
Barber, Brad M, dan Odean, Terrance, 2001, ‘Boys will be boys: gender, overconfi- dence, and common stock investment’, Quarterly Journal of Economics, Vol.
116, No. 1, pp. 261-292. Chandra, Abhijeet, 2009, ‘Individual inves- tor’s trading behavior and the compe- tence effect’, Journal of Behavioral Finance , Vol. 6, No. 1, pp. 56 – 70. Cooper, DR, dan Schlinder, PS 2006,
Business Research Methods , Ninth Edition, Mc Graw Hill Internasional. Dessler, Gary, 2009, Manajemen Sumber Daya Manusia , Jilid Dua, Jakarta: Macanan Jaya Cemerlang.
Graham, John R, Harvey, Campbell R, dan Huang Hai, 2009, ‘Investor compe- tence, trading frequency, home bias’. Management Science , Vol. 55, No. 7, pp. 1094 – 1106.
Hair, Joseph F, Rilph F Anderson, Ronald
L Tahtam dan William C Black, 2006,
Multivariate Data Analysis, Sixth Edition, New Jersey, Prentice Hall Inc.
Heath, C, dan Tversky, Amos, 1991, ‘Preferences and beliefs: Ambiguity and the competence in choice under uncertainty’, Journal of Risk and Uncertainty, Vol. 4, No. 1, pp. 5 – 28. Lutfi, 2010, ‘The relationship between demographics factors and investment decision in Surabaya’, Jurnal of Economics, Business and Accountancy Ventura , Vol. 13, No. 3, pp. 213 – 224. Nofsinger, John R 2005, Psychology of Investing , Second Edition, New Jersey, Prentice-Hall Inc.
Pompian, Michael M 2006, Behavioral Finance and Wealth Management , New York, John Wiley & Sons Inc. Rr. Iramani dan Dhyka Bagus, 2008, ‘Faktor- faktor penentu perilaku investor dalam transaksi saham di Surabaya’, Jurnal Aplikasi Manajemen , Vol. 6, No. 3, hal.
255 – 262.
Shefrin, Hersh, 2005, A Behavioral Ap- proach for Asset Pricing, Elseiver Academic Press.
Yohnson, 2008. ‘Regret aversion bias dan risk tolerance investor muda Jakarta dan Surabaya’. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan , Vol. 01.