Pengungkapan Informasi Modal Intelektual, Nilai Perusahaan dan Harga Saham

## Information Disclosure on Intellectual Capital, Company Value and Stock Price
Ifki Putri Dwi Nanda Dutrianda 1 Hisar Pangaribuan 2
1,2 Universitas Advent Indonesia, Indonesia

## A R T I C L E   I N F O
Article History: Received 04 November 2020
Revised 18 December 2020 Publish 24 December 2020

## Keywords:
Information disclosure,  intellectual capital, banking in Southeast Asia.
DOI: https://doi.org/10.21107/infestasi.v16i2.8971

## A B S T R A C T
This  study  conducted  modeling  of  intellectual  capital,  firm  value  and  stock price,  with  the  aim  of  knowing  the  effect  of  intellectual  capital  disclosure  on firm value, the effect of intellectual capital disclosure on stock prices and also the  effect  of  firm  value  on  stock  prices  carried  out  in  banking  companies  in banking  Southeast Asia.  The sample selection method  used in this study  was purposive sampling. Of the 285 banks in Southeast Asia, 222 banks were found to  be  the  samples  of  this  study.  The  data  is  processed  using  the  STATA application. The results of this study indicate that the increase in intellectual capital information disclosure  carried out by banking  companies in Southeast Asia cannot significantly affect the increase in firm value, while on the same occasion  the  increase  in  intellectual  capital  information  disclosure  itself  can significantly affect the increase in stock prices. in the market and other results also show that the increase in firm value can significantly affect the increase in stock  prices  in  the  market.  The  application  intellectual  capital  information disclosure is considered important to optimize stock prices in the market.

## A B S T R A K
Penelitian ini melakukan pemodelan akan intelectual capital, nilai perusahaan dan  harga  saham,  dengan  tujuan  untuk  untuk  mengetahui  pengaruh pengungkapan  modal  intelektual  terhadap  nilai  perusahaan,  pengaruh pengungkapan  modal  intelektual  terhadap  harga  saham  dan  juga  pengaruh nilai  perusahaan  terhadap  harga  saham  yang  dilakukan  pada  perusahaan perbankan di Asia Tenggara. Metode pemilihan sampel yang digunakan pada penelitian  ini  adalah  purposive  sampling.  Dari  285  bank  di  Asia  Tenggara, maka didapati ada 222 bank yang menjadi sampel penelitian ini. Data diolah menggunakan  aplikasi  STATA.  Hasil  penelitian  ini  menunjukan  bahwa peningkatan  pengungkapan  informasi  modal  intelektual  yang  dilakukan  oleh perusahaan  perbankan  di  Asia  Tenggara  tidak  dapat  secara  signifikan mempengaruhi  peningkatan  nilai  perusahaan,  sementara  pada  kesempatan yang sama  peningkatan pengungkapan informasi modal intelektual itu sendiri dapat secara signifikan mempengaruhi peningkatan harga saham di pasar dan hasil  lain  juga  menunjukkan  bahwa  meningkatnya  nilai  perusahaan  dapat secara signifikan mempengaruhi peningkatan harga saham di pasar. Penerapan dan  pengungkapan  informasi  modal  intelektual  dipandang  penting  untuk mengoptimalkan harga saham di pasar.

## 1. PENDAHULUAN
Pasar  modal  memiliki  kegunaan  sebagai  tempat  bertemu  pihak  pemberi  modal  dan  dengan  yang membutuhkan  modal,  ini  berarti  juga  merupakan  tempat  perusahaan  mencari  orang  lain  yang  ingin
* Corresponding author: ifky.putri@gmail.com
menginvestasikan kelebihan dana mereka (Chisholm, 2009). Bursa efek berperan sebagai pasar modal yang salah  satu  informasi  yang  disampaikan  bursa  efek  adalah  perubahan  harga saham  berbagai  perusahaan. Setiap  perusahaan  akan  berusaha  untuk  mengoptimalkan  harga  saham  dengan  berbagai  cara,  terutama melalui penerapan good governance yang memadai termasuk dengan melakukan pengungkapan informasi yang  cukup  kepada  publik  (Sihombing  &  Pangaribuan,  2017).  Semakin  tinggi  harga  saham  perusahaan maka akan semakin besar juga kekayaan perusahaan. Randa & Solon (2012) mengatakan bahwa sekalipun harga saham dipandang berbanding lurus dengan nilai perusahaan, banyak perusahaan yang sulit untuk melaporkan  nilai  perusahaan  pada  laporan  keuangan  yang  mengakibatkan  laporan  keuangan  yang dimiliki  kurang  memberi  informasi  yang  memadai.  Informasi  akuntansi  pada  laporan  keuangan perusahaan dipandang tidak cukup dalam membantu para pihak pemegang saham dan pemberi pinjaman dalam pengambilan keputusan mereka. Diperlukan juga informasi lain pada laporan keuangan sehingga dapat menjelaskan nilai perusahaan yang lebih mendalam.
Pada  era  perkembangan  ekonomi  yang  sangat  pesat  saat  ini,  ditandai dengan  perkembangan  dunia bisnis  dan  teknologi  informasi,  juga  mengalami  persaingan  ketat.  Meskipun  masih  ada  perusahan  di Indonesia  yang  masih  menggunakan conventional  based dalam  mengembangkan  dan  membangun bisnisnya,  sehingga  produk  yang  diperoleh  masih  mengadopsi  teknologi  rendah, dan  meskipun  banyak perusahaan yang tidak berfokus pada human capital , structural capital dan customer capital (Lusda dkk, 2017). Pada  kenyataannya  sekarang  ini  telah  banyak  perusahaan  berkembang  yang  beralih  pada  bidang  ilmu pengetahuan  dan  menjadikan  perusahaan  tersebut  bergantung  pada  ilmu  pengetahuan  itu  sendiri (Sawarjuwono  &  Kadir,  2003).  Perusahaan-perusahaan  yang  sebelumnya,  mengandalkan  aset  berwujud sebagai  nilai  perusahaan,  sekarang  banyak  perusahaan  yang  memperhatikan  aset  pengetahuan  dalam meningkatkan  nilai  perusahaannya  (Fajarini  &  Firmansyah,  2012).  Pendekatan  yang  digunakan  dalam penelitian  juga  banyak  mengalami  perubahan  dalam  pengukuran  aset  perusahaan.  Pengukuran  aset pengetahuan menjadi sudut pandang pengukuran yang baru, pengukuran tersebut salah satunya adalah dengan intellectual  capital (modal  intelektual)  yang  telah  menjadi  fokus  dalam  berbagai  bidang  studi, termasuk pada bidang manajemen dan akuntansi (Petty & Guthrie, 2000; Solikhah, 2010). Perusahaan yang melakukan  pengungkapan  informasi  modal  intelektual  tinggi  akan  cenderung  bernilai  tinggi  bagi pemegang saham maupun calon pemegang saham, karena mereka tertarik pada laporan perusahaan yang memiliki informasi lengkap.
Penelitian ini dilatarbelakangi oleh beberapa studi sebelumnya. Penelitian Ferdiansyah & Faisal (2020) menyatakan  bahwa  pengungkapan  modal  intelektual  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan dimana dikatakan bahwa modal intelektual merupakan sumber daya langka perusahaan yang tidak dapat dimiliki  dan  juga  tidak  dapat  ditiru  oleh  perusahaan  lain.  Sirojudin  &  Nazaruddin  (2016)  menyatakan bahwa  pengungkapan  modal  intelektual  memiliki  hubungan  positif  dengan  nilai  perusahaan,  dan penelitian Berzkalne & Zelgalve (2014) mengungkapkan bahwa modal intelektual memiliki korelasi positif dan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan di Lithuania dan Latvia, dan justru modal finansil perusahaan  terbukti  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  di  Estonia.  Penelitian  yang dilakukan  Nirmolo  &  Widjajanti  (2018)  menunjukkan  bahwa  pengungkapan  modal  intelektual  di Indonesia masih sangat rendah dan butuh tingkat pengungkapan yang lebih baik.  Penelitian sebelumnya mengambil human capital (HC), structural capital (SC) dan juga capital employed (CE) yang dikemukakan oleh Stahle  et  al.,  (2011)  sebagai  komponen  dalam  meneliti  modal  intelektual,  sedangkan  penelitian  ini mengambil  33  dari  78  items  komponen  modal  intelektual  yang  terdiri  dari  beberapa  bagian  yaitu  data mengenai employee, customer, information and technology, process, research & development dan strategic statement yang dikemukakan oleh Bukh (2002). Penelitian ini bertujuan untuk mencari tahu pengaruh pengungkapan modal intelektual terhadap harga saham dan nilai perusahaan, disamping itu penelitian ini juga bertujuan mencari tahu pengaruh nilai perusahaan terhadap harga saham perusahaan perbankan di Asia Tenggara.
Penelitian  ini  berfokus  pada  sektor  perbankan  karena  bank  merupakan  lembaga  keuangan  yang berfungsi sebagai intermediary, yakni yang menghimpun dana dari masyarakat dalam bentuk tabungan, giro,  serta  deposito  dan  kemudian  menyalurkan  dana  tersebut  kepada  masyarakat  yang  membutuhkan dana.  Perbankan  merupakan  salah  satu  industri  yang  menjadi  perhatian  dalam  mendukung  kelancaran transaksi bisnis dan sektor riil pada setiap negara, sehingga bank merupakan jantung perekonomian setiap negara dan memberikan kontribusi pada pertumbuhan perekonomian negara masa depan (Levine, 1997). Selain  itu,  alasan  menggunakan  data  perbankan  pada  negara-negara  di  Asia  Tenggara  sebagai  populasi penelitian  ini,  karena  Indonesia  merupakan  bagian  dari  Asia  Tenggara  dan  juga  sebagian  besar  negara
yang  menjadi  bagian  dari  Asia  Tenggara  merupakan  negara  yang  berkembang  yang  layak  menjadi pembanding untuk tingkat pengungkapan modal intelektual perusahaan perbankan.
Pada saat ini, setiap perusahaan besar pasti mengharapkan kenaikan nilai perusahaan dan juga harga saham  secara  berkelanjutan,  maka  dari  itu  penelitian  ini  penting  dilakukan  untuk  melihat  besarnya kegunaan  pengungkapan  modal  intelektual  bagi  para  pemegang  saham  dan  juga  para  pemangku kepentingan lainnya pada perusahaan besar dalam pengambilan keputusan yang mana keputusan tersebut merupakan  faktor  dalam  pergerakan  nilai  perusahaan  dan  juga  harga  saham.  Hasil  penelitian  ini diharapkan  dapat  mencerminkan  kondisi  faktual  yang  lebih  baru  dan  menjadi  masukan  penting  akan subtansial pengungkapan modal intelektual dalam kaitannya dengan nilai perusahaan dan harga saham.

## 2. TELAAH LITERATUR
Pengungkapan  modal  intelektual  merupakan  informasi  yang  dimiliki  suatu  perusahaan  mengenai modal intelektual yang mencakup pelanggan, karyawan,  teknologi informasi, penelitian, pengembangan, strategi  dan  lainnya.  Tujuan  pengungkapan  modal  intelektual  menurut  Bukh  (2002)  adalah  untuk pengoperasian dalam  mengoptimalkan  efektivitas  internal  perusahaan.  Suryarahman dan Wirama  (2018) dalam  penelitiannya  menyatakan  bahwa  pengungkapan  modal  intelektual  dapat  menjadi  alat  untuk mencapai  keunggulan  bersaing  setiap  perusahaan  dan  hal  tersebut  dapat  mencerminkan  prospek peningkatan nilai perusahaan. Bontis (2000) mengungkapkan bahwa modal intelektual telah teridentifikasi sebagai  aset  tak  berwujud  yang  dapat  menciptakan  nilai  dan  kinerja  suatu  perusahaan  atau  organisasi. Teori  berbasis  sumber  daya  ( resource  based  theory )  merupakan  teori  yang  dibangun  untuk  menganalisis kualitas kompetisi perusahaan yang berfokus pada pengetahuan atau sistem yang mengandalkan aset tak berwujud. Widarjo (2011) mengungkapkan bahwa resource based theory dapat berpengaruh terhadap kinerja perusahaan yang dapat meningkatkan nilai perusahaan. Modal intelektual merupakan bagian dari aset tak berwujud  yang  dimiliki  perusahaan  dimana  dengan resource  based  theory diharapkan  agar  sumber  daya perusahaan  yang  berkualitas  tersebut  mampu  berkompetisi  dengan  perusahaan  lain  dan  juga  dapat mempengaruhi pergerakan nilai perusahaan yang  mana nilai perusahaan juga akan menjadi bagian dari kompetisi perusahaan.
Nilai  perusahaan  merupakan  cerminan  harga  yang  pantas  dibayarkan  inverstor  kapada  perusahaan. Nilai perusahaan yang tinggi sangat penting bagi setiap perusahaan, semakin tinggi nilai perusahaan maka semakin tinggi pula kemakmuran pemengang saham dan hal tersebut merupakan salah satu tujuan utama perusahaan  (Jusriani  &  Raharjo,  2013).    Artati  (2017) dalam  penelitiannya  menyatakan  bahwa  kegagalan suatu perusahaan tradisional dalam menyajikan laporan keuangannya salah satunya adalah dengan tidak lengkapnya  informasi  mengenai  nilai  dalam  suatu  perusahaan.  Seorang  manajer  mempunyai  hak  untuk mengungkapkan  informasi  yang  bersifat  privasi  dengan  sukarela,  karena  informasi  tersebut  diharapkan dapat memberikan sinyal positif yang lebih lagi untuk peningkatan nilai perusahaan  (Oliveira dkk 2008). Orens et al (2009) menyatakan bahwa pengungkapan modal intelektual merupakan pendorong terciptanya dan  meningkatnya  nilai  perusahaan.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Widarjo  (2011)  menyatakan  bahwa pengungkapan  modal  intelektual  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Perusahaan  yang  melakukan pengungkapan  modal  intelektual  akan  memiliki  nilai  kapitalisasi  perusahaan  yang  lebih  tinggi dibandingkan  dengan  yang  tidak  melakukan. Berbeda  dengan  penelitian  Febry  (2018)  yang  menyatakan bahwa  Pengungkapan  modal  intelektual  tidak  berpengaruh  langsung  secara  positif  terhadap  nilai perusahaan.  Jacub  (2012)  dalam  penelitiannya  menyatakan  bahwa  pengungkapan  modal  intelektual berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  dan  hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  pengungkapan modal intelektual menjadi salah satu faktor pendorong utama dalam meningkatkan nilai perusahaan. H 1 : Pengungkapan Modal Intelektual berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.
Pengungkapan  modal  intelektual  merupakan  sumber  daya  langka  yang  dimiliki  perusahaan  dan hanya  dimiliki  oleh  suatu  perusahaan  karena  tidak  dapat  ditiru  perusahaan  lain  (Ferdiansyah  &  Faisal, 2020).  Widarjo  (2011)  mengatakan  bahwa  tujuan  perekonomian  yang  utama  dan  berbasis  ilmu pengetahuan adalah bila perusahaan tersebut menciptakan atau mengembangkan nilai tambah. Menurut Razak,  Mohammad,  &  Tobiagi  (2016)  modal  intelektual  merupakan  faktor  pendorong  dalam pengembangan  perusahaan  yang  bergerak  dalam  bidang  pengetahuan  dan  inovasi.  Teori  berbasis sumberdaya  merupakan  pemikiran  yang  mengalami  perkembangan  dalam  manajemen  strategi  dan kualitas  persaingan  perusahaan  yang  yakin  bahwa  perusahaan  dapat  mencapai  kualitas  tersebut  jika perusahaan memiliki sumberdaya maupun aset-aset yang berkualitas tinggi (Solikhah, 2010). Resource based
theory pada  penelitian  ini  digunakan  untuk  melihat  manfaat dari aset  tak  berwujud  yang  berfokus  pada modal  intelektual  guna  untuk  menganalisa  kualitas  perusahaan  dalam  melakukan  kompetisi. Pengungkapan modal intelektual dianggap mampu menjadi pengaruh bagi kenaikan harga saham karena para  pemangku  kepentingan  sangat  membutuhkan  informasi  yang  detail  untuk  mengambil  keputusan yang baik dan tepat. Umumnya, modal intelektual terdiri atas tiga komponen yaitu human capital, structural capital , dan customer capital . Atas pengungkapan komponen-komponen tersebut dapat menarik perhatian pemegang saham maupun calon pemegang saham yang akan mendorong adanya peningkatan permintaan saham yang semakin tinggi dan hal tersebut akan menjadi faktor kenaikan harga saham perusahaan. Oleh karena  itu, resource  based  theory dengan  modal  intelektual  sebagai  sumber  daya  perusahaan  dianggap mampu menjadi bagian dari kualitas kompetisi yang dapat mempengaruhi pergerakan harga saham yang mana harga saham dapat dikategorikan sebagai bagian dari kualitas kompetisi perusahaan.
Harga pasar saham merupakan suatu indeks prestasi yang dimiliki suatu perusahaan dan mengukur seberapa besar manajemen perusahaan telah berhasil dalam mengelola perusahaan tersebut (Horne et al., 2012).  Pergerakan  harga  saham memiliki  perubahan dari  waktu  ke  waktu.  Teori  sinyal  mengungkapkan bahwa  suatu  informasi  yang  diberikan  perusahaan  yang  berguna  untuk  suatu  pengungkapan  dapat menjadi  sinyal  bagi  para  pemegang  saham  maupun  calon  pemegang  saham  dan  pihak  lainnya  dalam mengambil  keputusan  guna  kebaikan  perusahaan  (Aida  &  Rahmawati,  2015).  Sekalipun  pengungkapan informasi yang tinggi dipandang baik bagi berbagai pihak, namun atas pertimbangan biaya dan ancaman persaingan,  sehingga  ada  kecenderungan  pihak  pengawas  independen  perusahaan  lebih  memilih  untuk tidak  terlalu  tinggi  dalam  melakukan  pengungkapan  informasi  kepada  publik  (Pangaribuan,  2019). Apabila  pengungkapan  yang  dilakukan  mempengaruhi  kenaikan  harga  saham,  berarti  bahwa pengungkapan memberikan sinyal yang positif. Penelitian yang sebelumnya terdapat bukti empiris yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh pengungkapan modal intelektual terhadap harga saham. Healy & Palepu  dalam  Widarjo  (2011)  menyatakan  bahwa  pengungkapan  informasi  yang  tinggi  cenderung mempengaruhi  pemegang  saham  dalam  membuat  penilaian  terhadap  harga  saham  dan  meningkatkan likuiditas  saham  tersebut,  dan  menciptakan  nilai  tambah.  Semakin  tinggi  tingkat  pengungkapan  modal intelektual  maka  informasi  yang  didapat  oleh  pihak  yang  membutuhkan  laporan  keuangan  bersifat kredibel, hal tersebut dapat membantu para pemegang saham mengurangi kesahalahan dalam mengambil keputusan  dengan  cara  melakukan  evaluasi  harga  saham  perusahaan  (Ajina,  Sougne,  &  Lakhal,  2015; Sirojudin & Nazaruddin, 2016; Widarjo, 2011).
H 2 : Pengungkapan Modal Intelektual berpengaruh terhadap Harga Saham.
Dalam  penelitian  Miciula,  dkk  (2020) menyatakan  bahwa  nilai  perusahaan  diartikan sebagai  ukuran nilai  pasar  dari  efisiensi  dan  efektivitas  suatu  perusahaan  yang  dilihat  dari  operasional  perusahaan tersebut. Nilai suatu perusahaan dikatakan sebagai alat ukur pemegang saham dalam menanamkan modal di  suatu  perusahaan.  Nilai  perusahaan  dapat  diukur  melalui  beberapa  pengukuran,  salah  satunya menggunakan  pengukuran  nilai  Tobin’s  Q  (Hermuningsih,  2013).  Semakin  besar  nilai  Tobin’s  Q  pada suatu  perusahaan,  dapat  menunjukkan  bahwa  perusahaan  tersebut  mengalami  pertumbuhan  yang  baik (Lestari  &  Sapitri,  2016).  Nilai  perusahaan  merupakan  cerminan  dari  kekayaan  perusahaan  pada  nilai saham  pasar  (Rini  &  Febriani,  2017). Dewi  dan  Suaryana  (2013)  mengatakan  bahwa  semakin tinggi  nilai perusahaan  maka  semakin  besar  minat  para  pemegang  saham  dalam  menanamkan  modal  pada perusahaan tersebut, maka harga saham pada perusahaan akan mengalami kenaikan dengan bersamaan. Nilai perusahaan merupakan pandangan yang dimiliki oleh para pemangku kepentingan terhadap tingkat keberhasilan  perusahaan  yang  umumnya  berkaitan  dengan  harga  saham.  Peningkatan  nilai  perusahaan berbanding  lurus  dengan  peningkatan  kesejahteraan  pemiliknya.  Nilai  perusahaan  menggambarkan tingkat keberhasilan manajemen dalam pengelolaan aktivitas dan sumber daya perusahaan yang tercermin dari  harga  saham  penutupan.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan  memberikan  harapan  kepada  para pemangku kepentingan untuk mendapatkan keuntungan yang lebih besar (Dewi & Suaryana, 2013).
Mentari (2015) menyatakan bahwa harga saham tidak terus mengalami kenaikan maupun penurunan dan  kenaikan  tersebut  tergantung  minat  pemegang  saham  maupun  para  calon  pemegang  saham. Perubahan  tersebut  bergantung  pada  intensitas  penawaran  dan  permintaan,  jika  jika  penawaran meningkat  maka  harga  saham  akan  cenderung  turun.  Sebaliknya,  permintaan  saham  meningkat  maka harga  saham  cenderung  naik.  Para  pemegang  saham  dan  calon  pemegang  saham  melakukan  penilaian terhadap  perusahaan  sebelum  mereka  menanamkan  modal  pada  perusahaan  tersebut.  Nilai  perusahaan dapat dilakukan melalui beberapa pengukuran, salah satunya adalah pengukuran melalui nilai Tobin’s Q.
Sudiyatno & Puspitasari (2010) mengungkapkan apabila nilai Tobin’s q < 1 dikatakan bahwa manajemen belum  mampu  melaksanakan  pengelolaan  aktiva  dengan  baik  dan  perusahaan  berpotensi  mengalami kesulitan dalam petumbuhan investasi.  Sebaliknya jika Tobin’s q = 1 dapat dikatakan bahwa manajemen tergolong stagnan dalam melaksanakan pengelolaan aktiva perusahaan dan perusahaan berpotensi tidak mengalami  perkembangan.  Selain  itu,  jika  nilai  Tobin’s  q  >  1  maka  dikatakan  bahwa  manajemen  sudah berhasil  dan  juga  mampu  dalam  melaksanakan  pengelolaan  aktiva  perusahaan  dengan  baik  dan perusahaan  berpotensi  untuk  mengalami  pertumbuhan  yang  tinggi.  Peningkatan  nilai  perusahaan  akan mempengaharui  kesejahteraan  para  pemegang  saham  karena  semakin  tinggi  nilai  perusahaan,  maka semakin  besar  peluang  yang  dimiliki  para  pemegang  saham  dalam  memperoleh  keuntungan  dan  juga kesejahteraan. Sinyal positif yang diberikan oleh perusahaan diharapkan agar mendapatkan respon yang baik dari pasar, dan hal tersebut dapat memberikan nilai yang lebih tinggi serta memberikan keuntungan kepada  perusahaan.  Penelitian  Puspitaningyas  (2016)  menyatakan  bahwa  nilai  perusahaan  berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap harga saham, ini merupakan peluang bagi pemegang saham untuk memperoleh keuntungan.
H ₃ : Nilai Perusahaan berpengaruh terhadap Harga Saham.
Berdasarkan  hipotesis  yang  dikembangkan,  maka  model  penelitian  disajikan  pada  gambar  1. Dapat  dilihat  pada  gambar  tersebut  menunjukkan  bahwa  Pengungkapan  Modal  Intelektual  dapat mempengaruhi  Harga  Saham,  Pengungkapan  Modal  Intelektual  juga  dapat  mempengaruhi  Nilai Perusahaan dan juga Nilai Perusahaan dapat mempengaruhi Harga Saham.

## Gambar 1. Kerangka Penelitian Sumber: Data diolah, 2020

## 3. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  metode  deskriptif  verifikatif,  dengan  pengumpulan  data  dari  laporan tahunan  perusahaan  yang  data  tersebut  diolah,  dianalisis,  dan  hasilnya  disajikan  kepada  publik,  yang diharapkan  bermanfaat  terutama  dalam  pengambilan  keputusan  investasi  saham  dan  kaitannya  dengan pengungkapan  informasi  modal  intelektual  dan  nilai  perusahaan.  Jenis  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  merupakan  data  sekunder  yang  terdapat  dalam  laporan  tahunan  perusahaan  subsektor perbankan di Asia Tenggara pada periode 2017-2019. Populasi pada penelitian ini berasal dari perusahaan subsektor perbankan di Asia Tenggara yang terdaftar pada bursa efek masing-masing negara pada periode tahun  2017  –  2019  yang  berjumlah  95  perusahaan  perbankan.  Penelitian  ini  dilakukan  dengan menggunakan  laporan  tahunan  perusahaan  perbankan  yang  diunduh  melalui  situs website resmi  pada bursa efek masing-masing negara di Asia Tenggara.
Tabel 1. Sampel Penelitian No. Negara Jumlah Perusahaan Sampel Penelitian Jumlah Sampel Penelitian 1 Indonesia 40 120 2 Malaysia 10 30 3 Filipina 8 24 4 Singapura 3 9 5 Thailand 11 33 6 Vietnam 2 6 Total 74 222

## Harga Saham
( Stock Prices ) Utami dkk (2017)
Nilai Perusahaan
( Firm’s Value )
(Hermuningsih, 2013)
Pengungkapan Modal Intektual ( Intellectual Capital Disclosure ) Bukh (2002); Bukh et al., (2005)

## Sumber: Data diolah, 2020
Metode  pengumpulan  sample  yang  digunakan  adalah purposive  sampling ,  dengan  kriteria  bahwa perusahaan yang diobservasi merupakan perusahaan perbankan di Asia Tenggara yang terdaftar di bursa efek  masing-masing  negara  sepanjang  periode  tahun 2017-2019  yang  menyediakan  laporan  tahunan  tiap periode secara lengkap tentang pengungkapan modal intelektual, harga saham dan juga laporan keuangan lengkap.  Kriteria  lainnya  adalah  perusahaan  perbankan  di Asia  Tenggara  tersebut  menyediakan  laporan tahunan  dalam  Bahasa  Inggris.  Berdasarkan  kriteria-kriteria  yang  tertera  di  atas,  total  sampel  dalam penelitian ini berjumlah 222 (terdiri dari 74 perusahaan perbankan di Asia Tenggara selama periode 2017- 2019). Secara lengkap sampel penelitian disajikan pada Tabel 1.
Terdapat  tiga  variabel  yang  diamati  yaitu  pengungkapan  modal  intelektual,  nilai  perusahaan  dan harga  saham.  Penelitian  ini  menggunakan  33  items  pengungkapan  modal  intelektual  yang  dimodifikasi dari items pengungkapan modal intelektual yang dikembangkan oleh Bukh et al (2005). Harga saham akan diambil  dari  laporan  tahunan  perusahaan  pada  saat  harga  penutupan  karena  harga  saham  selalu mengalami  perubahan  (Utami,  dkk,  2017).  Nilai  perusahaan  dapat  diukur  melalui  pengukuran  nilai Tobin’s Q (Hermuningsih 2013) yaitu dengan membandingkan equity market value + total liabilities dengan total aset yang terdapat dalam laporan tahunan perusahaan.
Tabel 2. Operasional Variabel Penelitian Variabel Indikator Skala Pengungkapan Modal  Intelektual Bukh et al., (2005)
Score= (∑di/M) x 100%
Ket:
Di  =  1  jika  item  IC  (Modal  Intelektual diungkap- kan  dalam  laporan  tahunan  dan  0  jika  tidak diungkapkan dalam laporan tahunan M  =  total  jumlah  item  yang  diungkapkan  (33 items ) Rasio Harga Saham Utami dkk (2017) HS = Harga Saham Perusahaan pada saat pe- nutupan ( closing price ) Rasio Nilai Perusahaan (Hermuningsih, 2013;  Sudiyatno & Puspitasari, 2010) Tobin’s Q=  ( 𝑬𝑴𝑽 + 𝑫 ) / TA
Ket: EMV = Equity Market Value (HS X OS) D = Debts (Utang)
TA = Total Assets
Rasio
Sumber: Data diolah, 2020

## 4. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Tabel di bawah ini menunjukkan gambaran mengenai data pada variable dalam penelitian yaitu pengungkapan informasi intellectual capital , nilai perusahaan dan harga saham. Analisis deskriptive statistik ini  mencakup  analisis  gabungan  dan  juga  masing-masing  negara  Asia  Tenggara  yang  terdapat  pada perusahaan perbankan se-Asia Tenggara sesuai dengan kriteria sample penelitian.
Tabel 3. Statistik Descriptive Variable Obs Mean Std. Dev.  Min Max Asia Tenggara ICD 222 0,672127  0,129479  0,363636  0,939394 NilaiPerus~n  222 1,048775  0,240027  0,272966  3,314961 HargaSaham  222 2,041761  6,730918  0,003477  57,07932 Indonesia ICD 120 0,735606  0,091625  0,545455  0,939394 NilaiPerus~n  120 1,1089 0,298655  0,798079  3,314961 HargaSaham  120 0,158757  0,33486 0,003477  2,407708 Malaysia ICD 30 0,605051  0,083268  0,424242  0,727273 NilaiPerus~n  30 0,960607  0,180522  0,272966  1,456693 HargaSaham  30 6,517976  15,47924  0,032717  57,07932
Filipina ICD 24 0,477273  0,091238  0,363636  0,636364 NilaiPerus~n  24 1,003164  0,066372  0,885175  1,197629 HargaSaham  24 1,391867  1,118698  0,098697  3,285322 Singapura ICD 9 0,639731  0,093945  0,454546  0,727273 NilaiPerus~n  9 0,964693  0,060148  0,89684 1,038618 HargaSaham  9 15,37136  5,169704  8,163569  19,78162 Thailand ICD 33 0,669422  0,136019  0,363636  0,848485 NilaiPerus~n  33 0,979362  0,047619  0,853882  1,098712 HargaSaham  33 1,949326  2,210214  0,015356  7,125307 Vietnam ICD 6 0,580808  0,110789  0,454546  0,727273 NilaiPerus~n  6 0,977444  0,007401  0,967663  0,987818 HargaSaham  6 0,434336  0,00465 0,431127  0,440335

## Sumber: Data diolah, 2020
Nilai  rata-rata  dari  pengungkapan  modal  intelektual  perusahan  perbankan  yang  terdapat  di  Asia Tenggara adalah sebesar 0,672127 atau 67% yang berarti perusahaan subsektor perbankan di Asia Tenggara yang  menjadi  sampel  dalam  penelitian  tersebut  telah  melakukan  pengungkapan  modal  intelektual  pada laporan tahunan tiap perusahaan. Nilai rata-rata pada pengungkapan modal intelektual tertinggi di Asia Tenggara  pada  periode  2017-2019  dimiliki  oleh  negara  Indonesia  sebesar  0,735606  atau  sebesar  73,56%. Persentase tersebut memiliki arti bahwa rata-rata perusahaan perbankan di Indonesia memiliki informasi yang  sangat  detail  pada  laporan  tahunan  aset  tak  berwujud  atau  modal  intelektual  yang  dapat  menjadi pertimbangan  para  pemangku  kepentingan  dalam  mengambil  keputusan  yang  akan  menjadi  faktor peningkatan  nilai  perusahaan  juga  harga  saham.  Selain  itu,  nilai  rata-rata  terendah  dari  pengungkapan modal intelektual dimiliki oleh negara Filipina sebear 0,477273 atau sebesar 47,73% yang mana dibuktikan bahwa  perusahan  subsektor  perbankan  di  Filipina  masih  tergolong  rendah  dalam  melakukan pengungkapan modal intelektual pada laporan tahunan perusahaan.
Nilai rata-rata dari nilai perusahaan pada perusahaan perbankan di Asia Tenggara pada period 2017- 2019  adalah  1,048775  yang  berarti  rata-rata  nilai  perusahaan  sampel  pada  sampel  penelitian  ini  adalah 105%. Nilai  rata-rata tersebut  menggambarkan  bahwa  rata-rata  perusahaan  perbankan  di Asia Tenggara memiliki  manajemen  yang  mampu  mengelola  aktiva  perusahaan  dengan  baik,  dan rata-rata  perusahaan perbankan di Asia Tenggara berpotensi untuk mengalami pertumbuhan investasi yang tinggi.  Nilai rata- rata tertinggi dari nilai perusahaan yang ada di Asia tenggara dimiliki oleh negara Indonesia sebesar 1,1089 atau  sebesar 110,89%,  yang  berarti  bahwa  perusahan  subsektor  perbankan di  negara  Indonesia memiliki manajemen yang baik dalam pengelolaan aktiva perusahaan dan memiliki potensi yang tinggi dalam hal pertumbuhan investasi perusahaan. Selain itu, nilai rata-rata terendah dari nilai perusahaan yang ada di Asia  Tenggara  adalah  negara  Malaysia  sebesar  0,960607  atau  96,06%  yang  mana  nilai  tersebut menggambarkan  bahwa  rata-rata  perusahaan  perbankan  di  negara  Malaysia  masih dikategorikan  belum memiliki  manajemen  yang  mampu  dalam  mengelola  aktiva  perusahaan,  dan  rata-rata  perusahaan memiliki potensi rendah dalam hal pertumbuhan investasi perusahaan.
Nilai  rata-rata  dari  harga  saham  (diseragamkan  ke  USD)  pada  perusahaan  subsektor  perbankan  di Asia  Tenggara  periode  2017-2019  sebesar  $  2.04  yang  berarti  perusahaan  perbankan  di  Asia  Tenggara memiliki  rata-rata  harga  saham  sebesar  $  2.04.  Nilai  rata-rata  tertinggi  pada  harga  saham  dimiliki  oleh negara Singapura sebesar $ 15 yang mana nilai tersebut berada ditingkat yang lebih tinggi dibandingkan dengan  nilai  rata-rata dari  harga  saham  negara  lain  yang  ada di Asia  Tenggara. Nilai  rata-rata  terendah pada harga saham dimiliki oleh negara Indonesia sebesar $ 0.15, berarti bahwa nilai rata-rata harga saham negara Indonesia masih tergolong rendah jika dibandingkan dengan perusahaan perbankan lainnya yang ada di Asia Tenggara.
Nilai  standar  deviasi  dari  pengungkapan  modal  intelektual  adalah  sebesar  0,129479  atau  sebesar 12,95%. Artinya terjadi penyimpangan data sebesar 12,95% dari pengungkapan modal intelektual terhadap nilai rata-ratanya, dan dapat dikatakan bahwa pengungkapan modal intelektual bersifat homogen dalam arti  bahwa  hampir  seluruh  perusahaan  perbankan  di  Asia  Tenggara  melakukan  pengungkapan  modal intelektual  secara  konsisten.  Selain  itu,  nilai  standar  deviasi  pada  nilai  perusahaan  berada  pada  nilai
0.2400727 atau sebesar 24%. Artinya terjadi penyimpangan data pada nilai perusahaan sebesar 24%. Oleh karena nilai standar deviasi lebih kecil dari nilai rata-rata, maka dapat dikatakan bahwa nilai perusahaan bersifat homogen, yang mana hampir seluruh perusahaan perbankan di Asia Tenggara memiliki nilai yang tetap. Nilai standar deviasi dari harga saham (diseragamkan ke USD) sebesar $ 6.73, nilai standar deviasi lebih  besar  dari  nilai  rata-rata.  Maka  dapat  dikatakan  bahwa  harga  saham  yang  ada  pada  perusahaan perbankan  di  Asia  Tenggara  menunjukkan  tingkat  keragaman  nilai.  Artinya,  semua  sampel  perusahaan perbankan  di  Asia  Tenggara  dalam  penelitian  ini  selalu  memiliki  harga  saham  yang  tidak  tetap  setiap tahunnya dan mungkin dapat disebabkan oleh beberapa faktor.
Nilai minimum pada pengungkapan modal intelektual yang tertera ada tabel di atas adalah sebesar 0,363636  atau  sebesar  36%,  yang  mana masih  ada  perusahaan  perbankan di  Asia  Tenggara  yang  kurang dalam  melakukan  pengungkapan  modal  intelektual  perusahaan.  Nilai  minimum  pada  pengungkapan modal  intelektual  dimiliki  oleh  perusahaan  perbankan  yang  ada  di  Filipina,  yaitu  Philiphine  Bank  of Communication  pada  tahun  2017-2019  dan  Bank  of  Philippine  Island  tahun  2017-2019.  Nilai  minimum pengungkapan  modal  intelektual  juga  dimiliki  oleh  perusahaan  perbankan  yang  ada  di  Thailand,  yaitu Kasikon  Bank  Public  Company  Limited  tahun  2017-2019.    Berdasarkan  persentase  tersebut,  maka  dapat dikatakan  bahwa  Bank  of  Philipine  Island  dan  Kasikon  Bank  Public  Company  Limited  belum mengungkapkan informasi secara detail kepada para pemangku kepentingan perusahaan mengenai modal intelektual.
Nilai minimum dari nilai perusahaan yang ada pada tabel di atas adalah 0.272966 atau sebesar 27%. Bermakna bahwa terdapat perusahaan perbankan di negara Asia Tenggara yang memiliki nilai Tobin’s Q sebesar 0.27 atau 27%. Nilai minimum dari nilai perusahaan tersebut dimiliki oleh perusahaan perbankan Malaysia  yaitu  ECM  Libra  Financial  Group  Berhad  pada  tahun  2017  yang  berarti  pada  tahun  2017 perusahaan  tersebut  memiliki  manajemen  yang  sangat  lemah  dalam  mengolah  aktiva  perusahaan  dan potensi pertumbuhan investasi pada perusahaan tersebut sangat rendah. Selain itu, nilai minimum harga saham  (diseragamkan  ke  USD)  yang  terdapat  pada  tabel  di  atas  adalah  sebesar  $0.003.  Nilai  minimum tersebut  terdapat  pada  perusahaan  perbankan  di  negara  Indonesia,  yaitu  Bank  MNC  Internasional  Tbk tahun 2018, Bank Pembangunan Daerah Banten Tbk tahun 2018 dan juga Bank Panin Syarihan tahun 2018. Hal tersebut mempunyai arti bahwa dibandingkan dengan perusahaan pada negara lain di Asia Tenggara, hanya perusahaan perbankan di Indonesia yang memiliki nilai harga saham terendah.
Tabel  diatas  juga  menunjukkan  nilai  maksimum  pada  ketiga  variable.  Nilai  maksimum  pada pengungkapan  modal  intelektual  adalah  sebesar  0.939393939  atau  senilai  93.9%.  Persentasi  tersebut menggambarkan bahwa terdapat perusahaan perbankan di Asia Tenggara yang melakukan pengungkapan modal  intelektual  sebesar  93,9%.  Nilai  maksimum  dari  pengungkapan  modal  intelektual  dimiliki  oleh perusahaan  perbankan  di  Indonesia  yaitu  Bank  Mayapada  Indonesia  Tbk  pada  tahun  2019.  Dapat dikatakan  bahwa  Bank  Mayapada  Indonesia  Tbk  memberikan  informasi  yang  detail  kepada  para pemangku kepentingan yang akan berguna untuk mengambil keputusan. Selain itu, nilai maksimum dari nilai perusahaan yang terdapat pada tabel di atas adalah sebesar 3.314961 atau senilai dengan 331%. Nilai maksimum  dari  nilai  perusahaan  dimiliki  oleh  perusahaan  perbankan  Indonesia  yaitu  Bank  Artos Indonesia  Tbk,  yang  berarti  bahwa  Bank  Artos  Indonesia  Tbk  memiliki  manajemen  perusahaan  yang sangat baik dalam pengelolaan aktiva perusahaan dan juga berpotensi mengalami pertumbuhan investasi yang  tinggi.  Selanjutnya,  nilai  maksimum  yang  ada  pada  harga  saham  (diseragamkan  ke  USD)  adalah sebesar  $57.08.  Nilai  maksimum  dari  harga  saham  (diseragamkan  ke  USD)  dimiliki  oleh  perusahaan perbankan  Malaysia  yaitu  Affin  Holding  Berhad  pada  tahun  2017  yang  berarti  bahwa  dibandingkan dengan  perusahan  perbankan  di  Negara  lain  yang  terdapat  di  Asia  Tenggara,  Malaysia  unggul  dalam harga saham perusahaan.
Tabel 4. Pearson Correlation Tobin's Q ICD Tobin's Q 1,0000 ICD 0,1017 1,0000
Sumber: Data diolah, 2020
Tabel 4 menunjukkan koefisien korelasi atau r dalam penelitian ini adalah sebesar 0.1017 yang berarti hubungan  antara  pengungkapan  modal  intelektual  terhadap  nilai  perusahaan  sangat  lemah  dan  positif. Tanda positif pada tabel di atas menunjukkan bahwa peningkatan modal intelektual akan sejalan dengan peningkatan nilai perusahaan yang ada pada perusahaan perbankan di Asia Tenggara periode 2017-2019.
Arah positif dari pengungkapan modal intelektual tersebut dapat menjadi peluang bagi perusahaan dalam meningkatkan nilai perusahaan.
Tabel 5. Hasil Uji Statistik t Source SS dF MS Number of OBS = 222 F(1, 220) = 2,34 Model 0,134807145 1 0,134807145 Prob > F = 0,1279 Residual 12,6968227 220 0,05771283 R-squared = 0,0105 Adj R-Squared  = 0,0060 Total 12,8316298 221 0,058061673 Root MSE = 0,24023 Tobin's Q  Coef. Std. Err t P>|t| [95% Conf. Interval] ICD 0,1886015 0,1248072 1,53 0,128 -0,0552227  0,4367186 _cons 0,9220108 0,0854217 10,78 0,000 0,7520788  1,088778
Sumber:  Data diolah, 2020
Tabel  5  menunjukkan  bahwa  nilai  R-Square  pada  penelitian  tersebut  adalah  sebesar  0.0105  yang berarti bahwa pengungkapan modal intelektual dapat berkontribusi untuk peningkatan nilai perusahaan sebesar 1.05%. Sisanya sebesar 98.95% terhadap nilai perusahaan disebabkan oleh kontribusi faktor-faktor yang lainnya di luar model regresi penelitian ini. Dalam pengujian hipotesis ini diperoleh nilai t sebesar 1.53. Dilihat dari hasil statistik pada tabel di atas, terdapat p-value sebesar 0.128 yang menunjukkan bahwa pengungkapan  modal  intelektual  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada selang  kepercayaan  95%.  Hasil  penelitian  ini  memiliki  arti  bahwa  peningkatan  modal  intelektual  tidak secara  signifikan  berpengaruh  terhadap  pergerakan  nilai  perusahaan  baik  peningkatan  maupun penurunan. Dengan demikian, pergerakan nilai perusahaan mungkin dipengaruhi oleh faktor-faktor yang lainnya.
Penelitian  ini  memiliki  hasil  yang  sama  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Febry  (2018)  yang menyatakan bahwa pengungkapan modal intelektual tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan. Namun hasil penelitian ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Jacub (2012). Penelitian yang dilakukan  oleh  Jacub  mengambil  populasi  dai  perusahaan  farmasi  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek Indonesia,  sedangkan  penelitian  ini  mengambil  populasi  dari  perusahaan  perbankan  di  Asia  Tenggara. Selain  itu,  untuk  komponen  pengungkapan  modal  intelektual  pada  penelitian  ini  menggunakan  78  item sedangkan penelitian ini menggunakan 33 item.
Tabel 6. Pearson Correlation Stock P~ce ICD Stock P~e 1,0000 ICD 0,1888 1,0000
Sumber: Data diolah, 2020
Berdasarkan tabel di atas, Koefisien Korelasi (Pearson Correlation) menunjukkan bahwa nilai koefisien korelasi  atau  r  dalam  penelitian  ini  adalah  sebesar  0.1888  yang  berarti  hubungan  antara  pengungkapan modal intelektual terhadap harga saham pada perusahaan perbankan di Asia Tenggara tergolong sangat lemah dan positif. Tanda positif pada tabel di atas menunjukkan bahwa peningkatan peningkatan modal intelektual  perusahaan  akan  sejalan  dengan  peningkatan  harga  saham  yang  ada  pada  perusahaan perbankan  di  Asia  Tenggara  periode  2017-2019.  Arah  dari  pengungkapan  modal  intelektual  tersebut menunjukkan peluang bagi perusahaan dalam meningkatkan harga saham perusahaan.
Tabel 7. Hasil Uji Statistik t Source SS dF MS Number of OBS  = 222 F(1, 220) = 8,31 Model 117453309 1 117453309 Prob > F = 0,0048 Residual 3,1768E+09 220 14439963 R-squared = 0,0357 Adj R-Squared = 0,0313 Total 3,2942e+09 221 14906086,7 Root MSE = 3800 Tobin's Q  Coef. Std. Err t P>|t| [95% Conf. Interval]
ICD 5630,357 1974,178 2,85 0,005 1.739.636  9521,079 _cons -2296,333 1351,186 -1,7 0,091 -4959,257  366,5916
Sumber:  Data diolah, 2020 Berdasarkan tabel di atas terdapat R- Square sebesar 0.0357 yang berarti bahwa pengungkapan modal intelektual dapat berkontribusi untuk peningkatan harga saham sebesar 3.57%. Sebesar 96.43% dari sisanya disebabkan  oleh  kontribusi  faktor-faktor  yang  lainnya  di  luar  model  regresi  penelitian  ini.  Pengujian hipotesis ini memperoleh nilai t sebesar 2.85. Dapat dilihat juga pada tabel di atas terdapat p- value sebesar 0.005 yang menunjukkan bahwa pengungkapan modal intelektual berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. Hal tersebut menunjukkan bahwa pergerakan pada tingkat pengungkapan modal intelektual akan  memberikan  pengaruh  pada  pergerakan  naik  turunnya  harga  saham  perusahaan.  Hal  tersebut memiliki  arti  bahwa  pengungkapan  modal  intelektual  perusahaan  sebaiknya  dilakukan  untuk mempertahankan  dan  juga  meningkatkan  harga  saham  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sirojudin  &  Nazaruddin  (2016),  yang  menyatakan  pengungkapan modal  intelektual  akan  mempengaruhi  kenaikan  harga  saham  karena  modal  intelektual  merupakan informasi yang kredibel dan dapat berguna dalam pengambilan keputusan yang akan berpengaruh pada peningkatan  permintaan  harga  saham,  dimana  permintaan  tersebut  merupakan  merupakah  salah  satu faktor  peningkatan harga saham.
Tabel 8. Pearson Correlation Stock P~ce Tobin's Q Stock P~e  1,0000 Tobin's Q  0,3250 1,0000 Sumber: Data diolah, 2020
Tabel di atas menunjukan bahwa nilai koefisien korelasi ( pearson correlation ) adalah sebesar 0.3250 yang berarti  hubungan  antara  nilai  perusahaan  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan  perbankan  di  Asia Tenggara tergolong lemah dan positif. Tanda positif pada tabel di atas menunjukkan bahwa peningkatan nilai perusahaan akan sejalan dengan peningkatan nilai perusahaan yang ada pada perusahaan perbankan di  Asia  Tenggara  periode  2017-2019.  Tanda  positif  dari  nilai  perusahaan  tersebut  menunjukkan  adanya peluang bagi perusahaan dalam meningkatkan harga saham perusahaan.
Tabel 9. Hasil Uji Statistik t Source SS dF MS Number of OBS  = 222 F(1, 220) = 25,99 Model 348003300 1 348003300 Prob > F = 0 Residual 2,9462E+09 220 13392008,5 R-squared = 0,1056 Adj R-Squared = 0,1016 Total 3,2942E+09 221 14906086,7 Root MSE = 3659,5 Tobin's Q  Coef. Std. Err t P>|t| [95% Conf. Interval] ICD 5227,998 1025,573 5,10 0,005 3206,793  7249,203 _cons 3995,012 1103,281 -3,62 0,091 - 6169,365  -1820,66
Sumber: Data diolah, 2020
Tabel  di  atas  menunjukan  nilai  R-Square  sebesar  0.1053  yang  berarti  bahwa  nilai  perusahaan berkontribusi sebesar 10.56% untuk peningkatan harga saham dan sebesar 89.44% disebabkan oleh faktor- faktor lainnya berasal di luar model regresi penelitian ini. Dalam pengujian hipotesis mengenai pengaruh nilai  perusahaan  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan  perbankan  di  Asia  Tenggara,  diperoleh  nilai  t sebesar  5.09.  Dapat  dilihat  juga  dari  hasil  statistik  pada  tabel  di  atas,  p- value sebesar  0.0000  yang menunjukkan  bahwa  nilai  perusahaan  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  harga  saham.  Hasil penelitian tersebut memiliki arti bahwa besar kecilnya nilai perusahaan akan mempengaruhi pergerakan harga  saham  baik  peningkatannya  maupun  penurunannya.  Pengaruh  tersebut  menyatakan  bahwa seharusnya  manajemen  selalu  memperhatikan  nilai  perusahaan  karena  tinggi  rendahnya  harga  saham pada perusahaan juga akan mempengaruhi pembentukan keputusan yang diberikan oleh para pemangku kepentingan pada perusahaan tersebut.
Penelitian  ini  memiliki  hasil  yang  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Puspitaningyas (2016) yang menyatakan bahwa nilai perusahaan memiliki pengaruh yang signifikan positif terhadap harga saham. Nilai positif dari kedua penelitian menunjukkan bahwa peningkatan dari nilai perusahaan dan juga harga saham mengalami pergerakan yang sejalan. Hal tersebut dapat menjadi sinyal yang positif baik bagi perusahaan  dan  juga  para  pemangku  kepentingan.  Manajemen  perusahaan  harus  berusaha  dalam peningkatan nilai perusahaan agar publik tertarik dan banyak yang melakukan penanaman modal melalui pembelian  saham  perusahaan,  sedangkan  para  pemangku  kepentingan  akan  mendapatkan  keuntungan jika nilai perusahaan semakin membaik pada setiap periodenya.

## 5. SIMPULAN, KETERBATASAN, DAN SARAN
Temuan  ini  menunjukkan  bahwa  hubungan  pengungkapan  modal  intelektual  dengan  nilai perusahaan  tergolong  sangat  lemah  positif,  dan  pengungkapan  modal  intelektual  tidak  dapat  secara signifikan  dalam  upaya  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hal  tersebut  dapat  disebabkan  karena pengungkapan  modal  intelektual  yang  belum  maksimal  diterapkan  dan  diungkapkan  perusahaan perbankan di Asia Tenggara. Penelitian ini juga mendapati  bahwa hubungan dari pengungkapan modal intelektual dengan harga saham tergolong sangat lemah dan positif, dan pengungkapan modal intelektual dapat secara signifikan positif dalam meningkatkan harga saham perusahaan perbankan di Asia Tenggara. Berdasarkan hasil tersebut dapat diartikan bahwa pengungkapan modal intelektual pada laporan tahunan perusahaan  perbankan  di  Asia  Tenggara  dapat  menjadi  sinyal  positif  bagi  investor  dan  calon  investor dalam  menanamkan  modal  pada  saham  perusahaan  tersebut.  Berikutnya  ditemukan  juga  bahwa  nilai perusahaan  memiliki  hubungan  lemah  dan  positif  dengan  harga  saham  pada  perusahaan  perbankan  di Asia Tenggara dan juga memiliki pengaruh yang signifikan. Penelitian ini menyatakan bahwa perusahaan perbankan di Asia Tenggara yang memiliki nilai tinggi akan secara signifikan mempengaruhi peningkatan harga saham yang diperdagangkan pada pasar.
Keterbatasan pada penelitian ini terletak pada sulitnya mendapatkan laporan tahunan pada setiap negara selain Indonesia karena pada setiap website Bursa Efek memunculkan bahasa asli negara tersebut sebelum dilakukan pergantian menjadi bahasa inggris ada lebih mudah dimengerti. Keterbatasan lainnya adalah  mengenai  perbedaan  penyajian  laporan  tahunan  perusahaan setiap  negara  yang  membuat waktu yang lebih lama untuk memahami perbedaan-perbedaan pernyajian tersebut.
Perusahaan  dengan  tingkat  pengungkapan  informasi  modal  intelektual  yang  baik  akan  mendapat dampak baik pada harga saham yang diperdagangkan di pasar, maka disarankan kepada bank yang ada agar meningkatkan pelaksanaan dan pengungkapan informasi modal intelektual yang ada. Hasil studi ini juga  menunjukkan  bahwa  peningkatan  harga  saham  di  pasar  juga  ditentukan  oleh  peningkatan  nilai perusahaan  (yang  direfleksikan  dengan  nilai  Tobin’s  Q),  sehingga  manajemen  perusahaan  perlu  tetap mempertahankan  nilai  perusahaan  dengan  cara  pengelolaan  hutang  dan  aset  perusahaan  dengan  baik, yang mana total aset yang besar (terutama yang kurang produktif dalam mendongkrak kinerja) justru akan memberikan dampak pada menurunnya nilai perusahaan di pandangan publik.

## DAFTAR PUSTAKA
Aida, R. N., & Rahmawati, E. (2015). Pengaruh Modal Intelektual dan Pengungkapannya Terhadap Nilai Perusahaan: Efek Intervening Kinerja Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Investasi . 16 (2): 96 - 109.
Ajina,  A.,  Sougne,  D.,  &  Lakhal,  F.  (2015).  Corporate  Disclosures,  Information  Asymmetry  and  Stock- Market Liquidity in France. The Journal of Applied Business Research . 31 (4): 1223-1238.
Artati,  D.  (2017).  Pengaruh  Modal  Intelektual  terhadap  Kinerja  Keuangan  dan  Nilai  Pasar. Jurnal  Ilmiah Akuntansi dan Keuangan . 6 (1): 59-74.
Berzkalne, I., & Zelgalve, E. (2014). Intellectual Capital and Company Value. Procedia Social and Behavioral Sciences . 110: 887 - 896.
Bontis,  N.  (2000).  Intellectual  Capital:  An  Exploratory  Study  That  Develops  Measures  and  Models.
Management Decision, 36 (2), 63-74.
Bukh,  P.  (2002).  The  Relevance  of  Intellectual  Capital  Disclosure:  A  Paradox? Accounting,  Auditing  & Accountibility Journal . 16 (1): 49-56.
Bukh,  P.  N.,  Nielsen,  C.,  Gormsen,  P.,  &  Mouritsen,  J.  (2005).  Disclosure  of  Information  on  Intellectual Capital in Danish IPO Prospectuses. Accounting, Auditing & Accountability Journal. 18 (6): 713-732.
Chisholm, A. M. (2009). An Introduction to International 2nd Edition. John Wiley & Sons, Ltd. Chichester. Dewi,  P.  D.,  &  Suaryana,  I.  (2013).  Pengaruh  EPS,  DER,  dan  PBV  terhadap  Hargas  Saham. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana . 4 (1): 215-229.
Fajarini, I., & Firmansyah, R. (2012). Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi Empiris  Perushaan LQ 45). Jurnal  Akuntansi,  Fakultas  Ekonomi,  Universitas Negeri  Semarang, Indonesia . 4 (1): 1-12.
Febry,  I.  H.  (2018).  Pengaruh  Modal  Intelektual  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Kinerja  Keuangan sebagai Variabel Intervening. Jurnal Manajemen Bisnis Indonesia. Edisi 3. 284-293.
Ferdiansyah,  M.  A.,  &  Faisal,  F.  A.  (2020).  Faktor-Faktor  Nilai  Perusahaan:  Kajian  Berdasarkan  Modal Intelektual,  Pertumbuhan  dan  Kinerja  Perusahaan. E-Jurnal  Akuntansi  Universita  Udayana .  30  (1): 911-921.
Hermuningsih,  S.  (2013).  Pengaruh  Profitabilitas,  Growth  Opportunity,  Struktur  Modal  terhadap  Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Publik di Indonesia. Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, 1 . 16 (2): 127-148.
Horne, V., James, & Wachowich, J. M. (2008). Fundamentals of Financial Management . Edisi 13. Prentice Hall. England.
Jacub, J. O. (2012). Pengaruh Intellectual Capital dan Pengungkapannya terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi. 1 (4): 96 - 100.
Jusriani, I. F., & Raharjo, S. N. (2013). Analisis Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Dividen, Kebijakan Utang dan Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi Diponegoro . 2 (2): 1 - 10.
Lestari,  N.,  &  Sapitri,  R.  C.  (2016).  Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Akuntansi, Ekonomi dan Manajemen Bisnis . 4 (1): 28 - 33.
Levine,  R.  (1997).  Financial  Development  and  Economic  Growth:  View  and  Agenda. Journal  of  Economic Literature 35(2): 688–726.
Lusda,  I.  M.,  Wijayanto,  H.,  &  Hakim,  D.  B.  (2017).  Modal  Intelektual  Pada  Perusahaan-Perusahaan  di Sektor Keuangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010  - 2014. Jurnal Ekomoni dan Kebijakan Pembanguna. 6 (1): 58-81.
Mentari,  R.  I.  (2015).  Dampak  ROE,  NPM,  CSR,  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Harga  Saham Perusahaan yang Tercantum dalam Index LQ45 BEI Periode 2010 - 2012. Jurnal Akuntansi UDINUS , 1 - 17 .
Miciula, I., Kadlubek, M., & Stepien, P.  (2020). Modern Methods of Business Valuation  - Case Study and New Concepts. Sustainability . 12: 1-22.
Nirmolo,  D.,  &  Widjajanti,  K.  (2018).  Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Harga  Saham  dengan Nilai Perusahaan Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Riset dan Eknomi Bisnis , 40-55.
Oliveira, L., Rodrigues, L. L., & Craig, R. (2008). Intangible assets and value relevance: Evidence from the Portuguese stock exchange. The Britih Accounting Review , 42 (4): 241-252.
Orens, R., Lybaert, N., & Aerts, W. (2009). Intellectual Capital Disclosure, Cost of Finance and Firm Value. Management Decision. 47 (10): 1536-1554.
Pangaribuan, H. (2019). An Examination of Voluntary Disclosure, Independent Board, Independent Audit Committee and Institutional Ownership: Firm Size As A Moderator. Jurnal Muara Ilmu Ekonomi dan Bisnis . 2 (2): 509-520.
Puspitaningyas, A. (2016). Pengaruh Earning per Share, Price to Book Value, Tingkat Inflasi, dan Nilai Kurs Dollar  terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  Sub  Sektor  Industri  Otomotif  dan  Komponennya  di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Bisnis Krisnadwipayana. 4 (1): 1-7.
Randa,  F., &  Solon,  S.  A.  (2012).  Pengaruh Modal  Intelektual  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal  Sistem  Informasi Manajemen dan Akuntansi . 10 (1): 24 - 47.
Razak,  R.  A.,  Mohammad,  J.,  &  Tobiagi,  S.  M.  (2016).  Intellectual  Capital  Disclosures  Practices  and Intellectual  Capital  Performance  in  Saudi  Arabia  Financial  Institution. Journal  of  Business  Studies Quarterly . 7 (4): 1-14.
Rini,  W.  F.,  &  Febriani,  D.  (2017).  Dampak  Implementasi  Enterprise  Resources  Planning  (ERP)  Atas Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Aset (Akuntansi Riset) . 9 (1): 15-28.
Sawarjuwono, T., & Kadir, A.P. (2003). Intellectual Capital: Perlakuan, Pengukuran dan Pelaporan (Sebuah Library Research). Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol. 5 No. 1, Mei 2003, pp. 5 (1): 35-37. Sihombing, J., & Pangaribuan, H.  (2017). A Study of Corporate Governance Structure, Disclosure and In- formation Asymmetry in Indonesia Banking Industry. Jurnal Akuntansi. 21 (2): 156-169
Sirojudin,  G.  A.,  &  Nazaruddin,  I.  (2016).  Pengaruh  Modal  Intelektual  dan  Pengungkapannya  terhadap Nilai dan Kinerja Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Inventasi . 15 (2): 77-89.
Solikhah,  B.  (2010).  Implikasi  Intellectual  Capital  terhadap  Financial  Performance,  Growth  dan  Market Value;  Studi  Empiris  dengan  Pendekatan  Simplistic  Spesification. Simposium  Nasional  Akuntansi XIII Purwokerto , 1-29.
Stahle,  P.,  Stahle,  S.,  &  Aho,  S.  (2011).  Value  Added  Intellectual  Coefficient  (VAIC):  A  Critical  Analysis.
Journal of Intellectual Capital, 12 (4), 531-551.
Suryarahman, E., & Wirama, D. G. (2018). Pengaruh Modal Intelektual pada Rasio Price to Book Value. E- Jurnal Akuntansi Universitas Udayana . 22 (2): 1085-1111.
Utami,  W.,  Nugroho,  L.,  &  Farida.  (2017).  Fundamental  versus  Technical  Analysis  of  Investment:  Case Study of Investors Decision in Indonesia Stock Exchange. Journal of Internet Banking and Commerce . 22 (S8): 1-18.
Widarjo,  W.  (2011).  Pengaruh  Modal  Intelektual  dan  Pengungkapan  Modal  Intelektual  pada  Nilai Perusahaan yang Melakukan Intial Public Offering. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia . 8 (2): 157 - 170.