## KONTRIBUSI GOOD CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP PROFITABILITAS DAN RETURN SAHAM STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN KEUANGAN PERBANKAN BEI
Sri Hartiyah a , Sukowiyono b
a Program Studi Akuntansi Universitas Sains Al Qur’an Wonosobo
a E-mail: hartyahsry@gmail.com

## INFO ARTIKEL
ABSTRAK Riwayat Artikel : Diterima : 27 Maret 2017 Disetujui : 15 April 2017
Penelitian  ini  bertujuan  menemukan  manfaat  dan  tingkat  rasio keuangan yang berguna untuk  memprediksi return saham  dan  nilai perusahaan.  Oleh  karena  itu,  penelitian  ini  akan  mengevaluasi pengaruh  mediasi profitabilitas terhadap Good  Corporate Governance (GCG)  dan return saham  perusahaan  perbankkan  di Bursa  Efek  Indonesia.  Dalam  penelitian  ini Good  Corporate Governace (GCG)  diproksikan  dengan  kepemilikan  manajerial sebagai  variabel  independen, profitabilitas diproksikan  dengan ROA ( Return On Asset ) sebagai variabel mediasi, sedangkan return saham sebagai variabel dependen. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa profitabilitas tidak  memediasi  hubungan Good  Corporate Governance (GCG)  terhadap return saham  perusahaan  keuangan perbankkan  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Analisis  laporan  keuangan berdasarkan  data  perusahaan-perusahaan  keuangan  perbankan  di Bursa Efek Jakarta 2010-2015.
Kata Kunci : GCG, profitabilitas , Return Saham.

## ARTICLE INFO

## ABSTRACT
Riwayat Artikel : Received : March 27, 2017 Accepted : April 15, 2017 This study aims to find the benefits and the level of financial ratios that  are  useful  to  predict  stock  returns  and  firm  value.  Therefore, this study will evaluate the effect of profitability mediation on Good Corporate  Governance  (GCG)  and  stock  return  of  companies  in Indonesia  Stock  Exchange.  In  this  study  Good  Corporate Governance  (GCG)  is  proxied  with  managerial  ownership  as independent variable, profitability is proxyed with ROA (Return On Asset)  as  mediation  variable,  while  stock  return  as  dependent variable. The results of this study indicate that profitability does not mediate  the  relationship  between  Good  Corporate  Governance (GCG)  on  stock  return  of  companies  in  the  Indonesia  Stock Exchange.  Financial  statement  analysis  based  on  data  of  banking finance companies in Jakarta Stock Exchange 2010-2015.
Key words : GCG, profitability , Stock Return.

## 1. PENDAHULUAN Latar Belakang
Perkembangan  aktivitas  bisnis  dunia keuangan  perbankan  di  Indonesia  erat kaitannya dengan kinerja pertumbuhan ekonomi  nasional.  Oleh  karenanya  upaya menghasilkan  produk  keuangan  perbankan yang mampu menarik minat para investor dan didukung  peran  serta  pemerintah  akan  makin memperkuat  perkembangan  dunia  keuangan perbankan  nasional.  Alternatif  pencarian sumber  dana  keuangan  perbankan  nasional tersebut dapat dilakukan dengan cara menjual saham  kepada  publik  dipasar  modal.  Saham merupakan  salah  satu  bentuk  dari  instrumen investasi  di  pasar  modal,  dan  sebagai  tanda penyertaan  modal  dari  seseorang  atau  badan usaha  didalam  suatu  perusahaan  perseroan terbatas.  Disinilah  peran  penting  pasar  modal di  Indonesia  (BEI)  yang  mempertemukan kepentingan investor dan perusahaan keuangan  perbankan  nasional  dengan  melalui pialang sekuritas, guna meningkatkan pertumbuhan ekonomi negara bidang keuangan nasional.
Antara  investor  dan  emiten  di  pasar modal  membutuhkan  informasi  yang  akurat mengenai  dinamika  harga  saham.  Sebagai media pengamatan analitis dalam memberikan  gambaran  yang  jelas  mengenai prestasi manajemen perusahaan dalam meningkatkan keuntungannya sekaligus untuk menguji apakah informasi keuangan bermanfaat untuk melakukan prediksi terhadap return saham.  Kothari (2001) dalam Sutrisno (2002) menunjukkan meskipun tidak semua  rasio  dapat  memprediksi  dengan  baik dan  berhasil,  namun  secara  empiris  rasio keuangan  dapat  digunakan  sebagai  alat prediksi  kegagalan  perusahaan.  Informasi return saham  yang  tinggi  menunjukkan kinerja  perusahaan  yang  baik  dan  akan memberikan efek positif terhadap saham yang diinvestasikan  hal  ini  merupakan  daya  tarik bagi investor untuk menanamkan modalnya di pasar modal.
Pernyataan  Standar  Akuntansi  Keuangan dalam  Kerangka  Dasar  Penyusunan  dan Penyajian  Laporan  Keuangan  Par.17  :  5  (IAI 2013) mengemukakan bahwa informasi kinerja  perusahaan,  terutama profitabilitas , diperlukan untuk menilai perubahan potensial
sumberdaya ekonomi yang mungkin dikendalikan  di masa  depan. Menurut Harahap
(2011) menyatakan bahwa profitabilitas adalah  kemampuan  perusahaan menghasilkan  laba  yang  digambarkan  oleh Return  On  Investment. Semakin  tinggi profitabilitas maka  efisiensi  operasional perusahaan  makin  baik,  hal  ini  merupakan sinyal  baik  pada  tingkat return saham. Penelitian  Tjondro  dan  Wilopo  (2011) menggunakan  ROA,  ROE,  NIM  dan  PIR sebagai  alat  ukur  dalam  menilai  kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba.
Pada  tahun  1998  sampai  tahun  2001 tercatat  banyak  terjadi  skandal  keuangan  di perusahaan publik dengan melibatkan laporan keuangan  yang  diterbitkannya.  Oleh  karena itu  penerapan Good  Corporate  Governance (GCG) dengan  prinsip-prinsip  transparasi ( transparancy ), akuntabilitas ( accountability ), kewajaran  ( fairness ),  dan  responsibilitas ( responsibility ) akan meyakinkan para investor dan memotivasi  untuk menanamkan modal  saham  (Nofiani  dan  Poppy,  2010). Penelitian  Warfield,  Terry,  Wild,  dan  Wild (1995)  dalam  Ujiyantho  dan  Pramuka ( 2007) menemukan  adanya  hubungan  negatif  antara kepemilikan  manajerial  dan discretionary accruals sebagai ukuran dari manajemen laba dan  berhubungan  positif  antara  kepemilikan manajerial  dengan  kandungan  informasi dalam laba. Namun Gabrielsen, Gorm, Jeffrey dan  Thomas  (1997)  dalam  Ujiyantho  dan Pramuka ( 2007)  menemukan  hasil  yang positif tetapi tidak signifikan antara kepemilikan  manajerial  dengan  manajemen laba  serta  menemukan  hubungan  negatif antara kepemilikan manajerial dengan kualitas laba.
Dengan  implementasi Good  Corporate Governance tata kelola perusahaan  yang  baik dan tepat diharapkan dapat menjamin kelangsungan  hidup  perusahaan  keuangan perbankan  dalam  jangka  panjang  dan  mampu mengusahakan  keseimbangan  antara  berbagai kepentingan  yang  dapat  memberi  keuntungan bagi  perusahaan.  Dasar  penerapan  GCG  di Indonesia  sesuai  dengan  Peraturan  Menteri Negara  Badan  Usaha  Milik  Negara  Nomor PER-01/MBU/2011  tentang  penerapan Good Corporate  Governance (GCG)  yang  baik.  Di Indonesia keberadaan good corporate
governance pada  saat  ini  telah  diterima dengan  baik  secara  universal,  dikarenakan memberi dampak yang positif bagi perusahaan  diantaranya  dapat  membantu perusahaan atau organisasi dalam pengelolaan risiko,  mencegah  risiko  kecurangan  oleh manajemen dan pegawai perusahaan, mencegah tindakan menyimpang yang mengakibatkan  kerugian  atau  mengurangi nama baik perusahaan. Maka perusahaan yang menerapkan  GCG  dapat  meningkatkan  laba tanpa  merugikan  pihak  yang  berkepentingan dalam perusahaan, sehingga diharapkan dapat meminimalkan agency  problem atau agency conflict diantara pihak-pihak yang berkepentingan (Jensen & Meckling, 1976).
Berdasarkan uraian diatas maka penelitian kontribusi good corporate governance terhadap profitabilitas dan return saham studi empiris pada perusahaan keuangan  perbankkan  BEI  menarik  untuk dikaji,  dan  penelitian  ini  bertujuan  utama untuk  menguji  pengaruh  hubungan  GCG terhadap profitabilitas ROA  ( Return  On Asset) ,  menguji  hubungan Good  Corporate Governance (GCG) dan profitabilitas terhadap return , menguji pengaruh profitabilitas terhadap Good Corporate Governance (GCG)  dan return saham khususnya pada perusahaan keuangan perbankan di Bursa Efek Indonesia.

## Tujuan Penelitian
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk menggabungkan disiplin ilmu analisis laporan keuangan  yang  diimplementasikan  untuk memecahkan masalah pengambilan keputusan investasi, serta mempermudah perusahaan dan para  pihak  yang  berkepentingan  dalam memprediksi  tingkat return saham khususnya pada  perusahaan  keuangan  perbankan  di Bursa Efek Indonesia.
Manfaat  dari  informasi  yang  dihasilkan dari  analisis  keuangan  ini  adalah  peneliti dapat  dengan  mudah  mengetahui  tingkat return saham  pada  perusahaan  keuangan perbankan  di  Bursa  Efek  Indonesia  serta mempermudah dalam pengambilan keputusan.

## 2. TINJAUAN PUSTAKA
Return Saham
Menurut  BAPEPAM  (2003:  9)  dari (www.bapepam.go.id), “saham adalah
sertifikat yang menunjukkan bukti kepemilikan suatu perusahaan, dan pemegang saham  memiliki  hak  klaim  atas  penghasilan dan aktiva perusahaan”.
Jogiyanto  (2003:109)  mengemukakan bahwa return merupakan hasil yang diperoleh dari  investasi.  Dan  setiap  investasi  baik jangka  panjang  atau  pendek  tujuan  utamanya adalah  untuk  mendapat return /keuntungan baik langsung atau tak langsung.
Menurut  Susilowati  (2011)    komponen return saham terdiri dari 2 jenis, yaitu:
1) Current Income (Pendapatan Lancar) Adalah  merupakan  keuntungan  yang diperoleh  dalam  bentuk  kas  atau  setara kas,  melalui  pembayaran  yang  bersifat periodik seperti pembayaran bunga deposito,  bunga  obligasi,  deviden  dan lain-lain. Deviden merupakan nilai pendapatan  bersih  perusahaan  setelah pajak  dikurangi  dengan  laba  ditahan ( retained earnings ) yang besarnya diputuskan  oleh  rapat  umum  pemegang saham (RUPS). Deviden yang dibayarkan dapat berupa deviden tunai ( cash dividend )  dan  deviden  saham  ( stock dividend ).  Nilai  suatu  deviden  tunai sesuai dengan nilai tunai yang dibayarkan,  sedangkan  nilai  dari  deviden saham  dihitung  dari  rasio  antara  deviden per  lembar  saham  (DPS)  terhadap  harga pasar per lembar saham.
2) Capital  Gain (Keuntungan  Selisih Harga)
Yaitu  keuntungan  yang  diterima karena  adanya  selisih  antara  harga  jual dengan  harga  beli  saham  dari  suatu instrument  investasi. Capital  gain sangat tergantung  dari  harga  pasar  instrument investasi,  yang  berarti  bahwa  instrument investasi  harus  diperdagangkan  di  pasar. Dengan  adanya  perdagangan  maka  akan timbul  perubahan  nilai  suatu  instrument investasi  yang  memberikan capital  gain . Besarnya capital  gain dilakukan  dengan cara  menghitung return histories  yang terjadi pada periode sebelumnya,
sehingga  dapat  ditentukan  besarnya tingkat kembalian yang diinginkan.
Return total  atau return merupakan return keseluruhan  dari  jumlah  investasi dalam suatu periode tertentu, yang terdiri dari capital  gain ( loss ) dan yield . Capital gain (loss) merupakan selisih untung dari harga  investasi  sekarang  relatif  dengan harga  periode  yang  lalu  sedangkan capital loss sebaliknya merupakan selisih rugi.  Dan yield atau dividend  yield lazimnya  dapat  diketahui  setiap  setahun sekali, dan merupakan persentase penerimaan  kas  periodik  terhadap  harga investasi  periode  tertentu.  Untuk  saham, yield  adalah  persentase  deviden  terhadap harga saham periode sebelumnya.
Jogiyanto    (2003  :  110) Return saham dapat diukur sebagai berikut :
R it = P it _ P it - 1 P it -1 Keterangan: R it =              Tingkat keuntungan saham i pada periode t.
P it =              Harga  saham  i pada periode t.
P it -1 = Harga saham seb it elu it m periode t

## Profitabilitas
Pernyataan  Standar  Akuntansi  Keuangan dalam  Kerangka  Dasar  Penyusunan  dan Penyajian
Laporan Keuangan Par.17 (Ed.SAK  2013:5)  mengemukakan  bahwa informasi
kinerja entitas, terutama profitabilitas , diperlukan untuk menilai perubahan  potensial  sumber  daya  ekonomi yang  mungkin  dikendalikan  di  masa  depan.
Menurut Harahap
(2011:304) rasio rentabilitas disebut  juga profitabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan dalam  mendapatkan  laba  melalui  seluruh kemampuan,  dan  sumber  yang  ada  seperti kegiatan  penjualan,  kas,  modal,  jumlah karyawan, jumlah cabang, dan sebagainya.
Rasio profitabilitas Return  On  Assets (ROA)  atau  hasil  pengembalian  atas  aktiva merupakan rasio yang menunjukkan kemampuan suatu perusahaan untuk menghasilkan  laba  bersih  yang  berasal  dari aktivitas investasi.
Dengan formula sebagai berikut :
Laba Bersih

## Total Aktiva
Tinggi  rendah  ROA  tergantung  pada pengelolaan asset perusahaan oleh manajemen yang menggambarkan efisiensi dari operasional perusahaan. Semakin tinggi ROA semakin  efisien  operasional  perusahaan  dan sebaliknya.

## Good Corporate Governance
Good  Corporate  Governance merupakan konsep  yang  didasarkan  pada  teori  keagenan dan  diharapkan  dapat  memberi  keyakinan kepada  investor  bahwa  ia  akan  menerima return atas investasi yang telah dilakukan.
Kelompok  negara-negara  maju  di  Eropa Barat  dan  Amerika  Utara, Organization  for Economic  Cooperation  and  Developement
(OCED) mendefinisikan Corporate
Governance sebagai:
“sekumpulan  hubungan  antara  pihak manajemen  perusahaan,  board,  pemegang saham,  dan  pihak  lain  yang  mempunyai kepentingan  dengan  perusahaan. Corporate Governance juga mensyaratkan adanya struktur perangkat untuk mencapai tujuan dan pengawasan atas kinerja. Corporate Governance yang  baik  dapat  memberikan rangsangan  bagi  board  dan  manajemen  untuk mencapai tujuan yang merupakan kepentingan perusahaan,  dan  pemegang  saham  harus memfasilitasi pengawasan yang efektif sehingga mendorong perusahaan
menggunakan  sumber  daya  yang  lebih efisien.” Dalam  Peraturan  Menteri  Negara  Badan Usaha Milik Negara Nomor: PER- 01/MBU/Tahun  2011  tentang  penerapan  tata kelola  perusahaan  yang  baik ( good  corporate governance ) pada Badan Usaha Milik  Negara (BUMN),  dijelaskan  bahwa Good  Corporate Governance  (GCG) adalah :
“Suatu proses  dari  struktur  yang digunakan oleh organ BUMN untuk meningkatkan keberhasilan usaha dan akuntabilitas  perusahaan  guna  mewujudkan nilai  pemegang  saham  dalam  jangka  panjang dengan  tetap  memperhatikan  kepentingan stakeholder lainnya,  berlandaskan  peraturan dan etika.”
Menurut  Pertiwi  dan  Pratama  (2012) Good  Corporate  Governance (tata  kelola perusahaan) adalah rangkaian proses, kebiasaan,  kebijakan,  aturan  dan  institusi yang  memengaruhi  pengarahan,  pengelolaan, serta  pengontrolan  suatu  perusahaan  atau korporasi.  Tata  kelola  perusahaan  juga mencakup  hubungan  antara  para  pemangku kepentingan  ( stakeholder )  yang  terlibat  serta tujuan  pengelolaan  perusahaan.  Pihak-pihak utama  dalam  tata  kelola  perusahaan  adalah pemegang  saham  manajemen  dan  dewan direksi.
Manfaat  Penerapan Good  Corporate Governance
GCG  adalah  suatu  proses  dan  struktur yang  digunakan  oleh  organ  perusahaan  untuk meningkatkan keberhasilan usaha dan akuntabilitas  perusahaan  guna  mewujudkan nilai  pemegang  saham  dalam  jangka  panjang dengan  tetap  memperhatikan  kepentingan stakeholders  lainnya,  berlandaskan  peraturan perundang-undangan dan nilai etika (Hartiyah, 2015).
Jensen dan Meckling (1976)  menyatakan bahwa  upaya  untuk  meningkatkan  nilai perusahaan  akan  lebih  kuat  hasilnya  ketika perusahaan  menerapkan Good  Corporate Governance. Karena  ketika  manajer  (agen) melakukan  pengambilan  keputusan    atas kebijakan perusahaan, akan berusaha mencapai  tujuan  prinsipal  yaitu  kemakmuran pemegang  saham  dan  nilai  perusahaan. Dengan Good  Corporate  Governance akan meminimalisasi  prilaku oportunistik agen sehingga  mengurangi  perilaku  menyimpang manajer,  dan  diharapkan  nilai  perusahaan dapat  meningkat  yang  ditandai  dengan meningkatnya harga saham dan kesejahteraan para pemegang saham.

## Faktor  Keberhasilan  Penerapan Good Corporate Governance
Menurut  Daniri  (2005)  ada  dua  faktor yang  memegang  peranan,  faktor  ekternal  dan internal.  Faktor  eksternal  yaitu  beberapa faktor yang berasal dari luar perusahaan yang sangat mempengaruhi keberhasilan penerapan GCG.  Di  antaranya:  a)  Terdapatnya  sistem hukum  yang baik sehingga  mampu  menjamin berlakunya  supremasi  hukum  yang  konsisten
dan  efektif.  b)  dukungan  pelaksanaan  GCG dari  sektor  publik/lembaga  pemerintahaan yang  diharapkan  dapat  pula  melaksanakan Good  Governance dan Clean  Government menuju Good  Government yang  sebenarnya. c)  Terdapatnya  contoh  pelaksanaan GCG yang  tepat  ( best  practices )  yang  dapat menjadi standar  pelaksanaan  GCG  yang efektif dan profesional.
Sedangkan faktor internal adalah pendorong  keberhasilan  pelaksanaan  praktek GCG  yang  berasal  dari  dalam  perusahaan. Beberapa  faktor  dimaksud  antara  lain:  a) terdapatnya  budaya  perusahaan (corporate culture) yang  mendukung  penerapan  GCG dalam mekanisme serta sistem kerja manajemen  di  perusahaan.  b)  berbagai peraturan  dan  kebijakan  yang  dikeluarkan perusahaan  mengacu  pada  penerapan  nilai- nilai GCG. c) manajemen pengendalian risiko perusahaam    juga  didasarkan  pada  kaidah- kaidah  standar  GCG.  d)  terdapatnya  sistem audit  (pemeriksaan)  yang  efektif  dalam perusahaan untuk menghindari setiap penyimpangan  yang  mungkin  akan  terjadi.  e) adanya  keterbukaan  informasi  bagi  publik untuk  mampu  memahami  setiap  gerak  dan langkah manajemen dalam perusahaan sehingga  kalangan  publik  dapat  memahami dan mengikuti setiap derap langkah perkembangan  dan  dinamika  perusahaan  dari waktu ke waktu.

## Struktur Kepemilikan Manajerial
Memperbesar kepemilikan saham perusahaan  oleh  manajemen  ( managerial ownership )  dan  pemegang  saham  aktif  dalam tata kelola perusahaan (direksi dan komisaris) akan  dapat  mengurangi  konflik  keagenan sebab  permasalahan  keagenan  diasumsikan akan  hilang  apabila  manajer  adalah  sekaligus sebagai pemilik (Pertiwi dan Pratama, 2012). Struktur
kepemilikan saham
mencerminkan  distribusi  kekuasaan  dan pengaruh  di  antara  pemegang  saham  atas kegiatan  operasional  perusahaan.  Jensen  dan Meckling  (1976)  menyatakan  kepemilikan saham  yang  besar  secara  ekonomis  memiliki insentif  untuk  memonitor,  dan  kepentingan pemilik  atau  pemegang  saham  akan  dapat disejajarkan  dengan  kepentingan  manajer. Kepemilikan manajerial merupakan
prosentase  kepemilikan  saham  dewan  direksi dan  dewan  komisaris  dibagi  dengan  jumlah saham  yang  beredar,  atau  kepemilikan manajerial  bisa diukur dari  jumlah persentase saham  yang dimiliki  manajemen (Anggitasari dan Mutmainah, 2012).

## Perumusan Hipotesis
Hipotesis  adalah  suatu  pernyataan  yang masih  harus  diuji  kebenarannya  secara empiris,  dan  hipotesis  yang  akan  diajukan dalam penelitian ini adalah :
Pengaruh
Profitabilitas dalam
Memediasi  Hubungan  antara Good Corporat  Governance  (GCG) dengan Return Saham Besarnya ROA menunjukkan
kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan profitabilitas bagi  pihak stockholder maupun debt  holder, sekaligus  sebagai  sinyal  yang akan  direspon  oleh  para  investor  dan  akan
dapat  mempengaruhi  harga  saham  dan return saham.
Hasil penelitian Siallagan dan Machfoedz (2006)  menyatakan  kualitas  laba  bukan merupakan variabel pemediasi pada hubungan mekanisme Corporate  Governance dan  nilai perusahaan.  Ratih  (2011)  menemukan  bahwa NPM  dan  ROA  bukan  variabel  intervening antara CGPI dan  nilai  perusahaan. Sementara penelitian Pradnyani et al (2012) membuktikan bahwa kinerja keuangan (ROA) secara  signifikan  memediasi  pengaruh good corporate  governance terhadap  kebijakan dividen.
Berdasarkan  penjelasan  tersebut  maka hipotesis  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini adalah sebagai berikut:
H  : Profitabilitas memediasi  hubungan antara Good Corporate Governance dengan return
saham
Dari paparan diatas, maka dapat dikembangkan kerangka berikut:

## Gambar  Kerangka Pemikiran

## 3. METODE PENELITIAN
Metode  penelitian  dalam  penelitian  ini adalah sebagai berikut :
Studi Literatur
Penelitian ini dibuat dengan memanfaatkan  beberapa  literatur  baik  dari buku  referensi  maupun  dari  hasil  penelitian sebelumnya.  Studi  literatur  ini  membahas tentang:  analisis  informasi  keuangan  dan return saham  kategori  perusahaan  keuangan perbankan  di  BEI  2010-2015,  analisis informasi  laporan  keuangan  perusahaan  yang menerapkan GCG ( Good
Corporate Governance), perhitungan  angka  dari  analisis laporan  keuangan  dengan  menggunakan analisis profitabilitas ROA.

## Data
Data  yang  dibutuhkan  dalam  penelitian ini adalah data yang berkaitan dengan:
- Analisis  laporan  keuangan  dan
return saham di pasar modal. - Informasi keuangan kategori perusahaan  keuangan  perbankan  di BEI. - Informasi perusahaan yang menerapkan mekanisme Good
Corporate Governance.
Perhitungan  analisis  laporan  keuangan dengan  mengunakan  analisis profitabilitas ROA.  Data-data  tersebut  merupakan  data yang diperoleh dari perpustakaan- perpustakaan, dan website.

## Prosedur Penelitian
Prosedur  analisa  data  yang  dilakukan sebagai berikut:
1. Menganalisa  laporan keuangan  perusahaan keuangan  perbankan  dengan  membentuk rasio  informasi  keuangan  berdasar  pada Laporan Posisi Keuangan (Neraca),
Laporan  Laba/Rugi,  dan  Laporan  Aliran Kas. 2. Menentukan jumlah rasio keuangan
Good Corporate Governance
(Kepemilikan Manajerial) Return Saham Profitabilitas (ROA)
profitabilitas ROA.
3. Proses  menghitung return saham  di  pasar modal  untuk  setiap  perusahaan    keuangan perbankan di BEI  per tahun.
4. Melakukan  uji  regresi  dengan  basis variabel  independen  GCG  dan  variabel mediasi profitabilitas (ROA)  dan  variabel dependen  yakni return saham  untuk seluruh tahun dasar 2010 dan merumuskan hasilnya.
Metode Analisis Data Metode analisis data adalah cara pengolahan  data  yang  terkumpul  untuk kemudian dapat diintreprestasi hasil pengolahan data ini digunakan untuk menjawab permasalahan yang telah dirumuskan,  penelitian  ini  menggunakan analisis  statistik  dan  uji  regresi  untuk mengetahui  pengaruh  ROA,  terhadap return saham kategori perusahaan keuangan perbankan di BEI.

## Analisis Statistik
Didalam  melakukan  uji  ini  penulis menggunakan  software  SPSS  17  (Statis dengan metode statistik antara lain :

## Uji Asumsi Klasik
Sebelum  data  dianalisis  lebih  lanjut menggunakan  analisis  regresi  berganda, terlebih  dahulu  dilakukan  uji  asumsi  klasik yang terdiri dari: uji normalitas, uji multikolinieritas, dan uji heterokedastisitas.
1. Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji apakah  dalam  model  regresi,  variabel dependen  dan  independen  keduanya mempunyai distribusi  normal  atau tidak (Ghozali, 2013).
2. Uji multikolinieritas dimaksudkan untuk  mendeteksi  gejala  korelasi  antara variabel  independen  yang  satu  dengan variabel  independen  yang  lain.  Pada model  regresi  yang  baik  seharusnya tidak terdapat korelasi di antara variabel independen.  Uji  multikolinieritas  dapat dilakukan  dengan  2  cara  yaitu  dengan melihat VIF ( Variance Inflation Factors ) dan nilai tolerance . Jika VIF > 10  dan  nilai tolerance <  0,10  maka terjadi gejala  multikolinieritas (Ghozali, 2013).
3. Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  untuk menguji  apakah  dalam  model  regresi terjadi  ketidaksamaan variance dari
residual satu pengamatan ke pengamatan  yang  lain  tetap.  Model regresi yang baik adalah yang heteroskedasitas,
tidak heteroskedastisitas.  Jika  probabilitas signifikansi masing-masing  variabel
independen > 0,05, maka dapat disimpulkan tidak terjadi heteroskedastisitas  dalam  model  regresi (Ghozali, 2013). Uji Regresi
Uji hipotesis ini dilakukan degan menggunakan model analisis regresi berganda bertujuan  untuk  memprediksi  berapa  besar kekuatan pengaruh variabel independen terhadap  variabel  dependen,  yaitu:      Y  =  a  + bX 1 +  e
Keterangan : Y = Return saham A = Konstanta b1...b5 = Koefisien regresi berganda X 1 = ROA e = error term

## Pengujian Hipotesis
Pengujian  hipotesis  dilakukan  untuk menguji  pengaruh  variabel mediasi  (variabel intervening) dalam memediasi variabel independen terhadap variabel dependen digunakan  metode  analisis  jalur  dan  sobel test.  Analisis  jalur  merupakan  perluasan  dari analisis  regresi  berganda,  atau  dengan  kata lain  analisis  jalur  adalah  penggunaan  analisis regresi  berganda,  untuk  menaksir  hubungan kausalitas antar variabel yang telah ditetapkan.
4. HASIL
PENELITIAN

## DAN PEMBAHASAN Objek Penelitian
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  bank  konvensional  yang  terdaftar di BEI periode 2010-2015. Fokus pengamatan adalah menganalisis pengaruh ROA,
kepemilikan manajerial (GCG), dan perusahaan  yang  membagikan  cash  deviden. Dari pengamatan terdapat 12 perusahaan yang memenuhi kriteria.

## Hasil Analisis Statistik
Analisis  deskriptif  digunakan  untuk mengetahui  gambaran  atau  deskripsi  yang meliputi  nilai  rata-rata,  nilai  minimum,  nilai
maksimum,  dan  nilai  standar  deviasi  dari
variabel
penelitian. Residuals Statistics a Minimum Maximum Mean Std. Deviation N Predicted Value .1622 .2973 .1681 .01927 72 Residual -.77876 2.10528  .00000 .50605 72 Std. Predicted Value -.303 6.704 .000 1.000 72 Std. Residual -1.517 4.101 .000 .986 72

## a. Dependent Variable: RSHM
Hasil statistik deskriptif terhadap variabel penelitian dapat dilihat pada tabel berikut ini :

## Tabel Hasil Analisis Statistik Deskriptif Descriptive Statistics
Mean Std. Deviation N RSHM .1681 .50641 72 KM .4236 2.26266 72 IF (KM * ROA) KMROA=KM * ROA .0027 .01371 72 Model Summary b Mod el R R
Squar e Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Change Statistics Durbi n- Watso n
R Square Change F Change  df1  df2 Sig. F Change 1 .038 a .001 -.027 .51333 .001 .050 2  69 .951  2.186
a. Predictors: (Constant), IF (KM * ROA) KMROA=KM * ROA , KM
b. Dependent Variable: RSHM Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .165 .062 2.661 .010 KM .026 .332 .114 .077 .939 IF (KM * ROA) KMROA=KM * ROA -2.850  54.744 -.077 -.052 .959
a. Dependent Variable: RSHM
Analisis Pengaruh Tidak Langsung (Indirect Effect) Profitabilitas dalam memediasi  Good  Corporate  Governance (GCG) dan Return Saham Uji signifikansi pengaruh variabel profitabilitas (M) dalam  memediasi pengaruh kepemilikan  manajerial  (X 1 )  terhadap return saham  (Y)  dalam  penelitian  ini  dilakukan dengan  menggunakan  uji  Sobel.  Mengacu
pada  hasil  analisis  regresi  maka  model penelitian ini, maka dapat dijelaskan koefisien jalur  dari  masing-masing  hubungan  kausal seperti  tertera  pada  gambar  sebagai  berikut: data  pada  gambar  dibawah  ini  menunjukkan bahwa  koefisien  jalur  untuk  hubungan struktural antara kepemilikan manajerial (X 1 ), profitabilitas (M) dan return saham (Y) dapat dilihat pada gambar dibawah ini:
Berdasarkan hasil perhitungan dan analisis statistik di atas menunjukkan bahwa:
Profitabilitas tidak  memediasi  pengaruh kepemilikan manajerial terhadap return saham perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia.  Hubungan  struktural tersebut  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi profitabilitas perusahaan,  belum  tentu  akan memperkuat  kepemilikan  manajerial  dalam meningkatkan return saham  perusahaan perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Hal  ini  akan  memberikan  sinyal negatif  tentang  prospek return masa  depan perusahaan kepada investor yang mempengaruhi pengambilan keputusan dalam berinvestasi.  Temuan  penelitian  ini  dapat dijelaskan bahwa dimana perusahaan tersebut mempunyai  tingkat profitabilitas dan return saham yang baik, maka kepemilikan manajerial dari perusahaan yang bersangkutan belum tentu akan semakin tinggi.
Hasil  penelitian  ini  tidak  konsisten dengan  hasil  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan  oleh  Maryanti  dan  Tjahjadi  (2013) yang  membuktikan  bahwa  kinerja  keuangan (ROA)  mediasi  secara  signifikan  pengaruh proporsi dewan komisaris independen terhadap nilai perusahaan, dan penelitian yang dilakukan  oleh  Pradnyani et  al .  (2013) membuktikan bahwa kinerja keuangan (ROA) secara  signifikan  memediasi  pengaruh good corporate  governance terhadap  kebijakan
dividen.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa perapan good corporate governance
kepemilikan  manajerial  oleh  perusahaan perbankkan  di  BEI  belum  efektif  dalam meningkatkan return saham  berupa  laba perusahaan  yang  akan  dibagikan  kepada pemegang  saham,  hal  ini  ditunjukkan  dengan kinerja  keuangan  yang  tidak  memediasi kepemilikan manajerial terhadap return saham  perusahaan  perbankkan  yang  terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## 5. PENUTUP
Kesimpulan Berdasarkan pembahasan dan
perhitungan yang telah dilakukan oleh peneliti pada bab sebelumnya, maka kesimpulan yang diperoleh adalah: profitabilitas tidak memediasi secara signifikan pengaruh kepemilikan manajerial terhadap return saham perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hal ini ini menunjukkan bahwa semakin tinggi profitabilitas perusahaan,  maka  belum  tentu semakin kuat dan nyata pengaruh kepemilikan manajerial dalam meningkatkan return saham perusahaan.
Saran Berdasarkan kesimpulan tersebut
beberapa  saran  dan  rekomendasi  dari  peneliti antara lain :
1. Bagi  peneliti  selanjutnya  disarankan untuk  menambah  jumlah  sampel  ataupun dengan menggunakan sampel pada perusahaan  peserta  CGPI,  dan  juga disarankan  untuk  menambah  jumlah periode yang digunakan untuk penelitian. Variabel  independen  dalam  pengukuran good corporate  governance dapat  dan menggunakan indikator lain dalam menilai  kinerja  keuangan  ataupun  dapat menggunakan variabel dependen lain.
Profitabilitas (M) Kepem.
Manajerial (X 1 ) Return Saham (Y)
2. Bagi Perusahaan dengan adanya penelitian  ini  diharapkan  perusahaan mampu  melaksanakan  penerapan  prinsip good corporate governance secara konsisten dan berkesinambungan,
sehingga diharapkan akan dapat menghasilkan  suatu  kepercayaan  publik dan mampu meningkatkan kinerja
keuangan  dengan  lebih  baik  lagi  bagi perusahaan.
3. Bagi masyarakat penelitian ini diharapkan dapat memberikan pengetahuan  dan  pembelajaran  mengenai pentingnya  penerapan good  corporate governance yang lebih efektif.

## 6. DAFTAR PUSTAKA
Anggitasari,  Niyati  dan  Siti  Mutmainah.
2012 . Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Pengungkapan Corporate Social Responsibility Dan Struktur Good Corporate  Governance  Sebagai  Variabel
Pemoderasi .  Diponegoro  Journal  Or Accounting. Vol. 1, No. 2. Hal: 1-15. Daniri (2005) www.madaniri.com. Ghozali,  Imam.  2013. Aplikasi  Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 21. Badan Penerbit Universitas
Diponegoro. Semarang.
Harahap,  Sofyan  Syafri.  2011. Analisa  Kritis Atas  Laporan  Keuangan .  PT  Raja Grafindo Persada. Jakarta.
Ikatan  Akuntan  Indonesia,  2013.  “Standar Akuntansi  Keuangan”,  Penerbit  Salemba Empat, Jakarta.
Jakarta  Stock  Exchange.http://www.idx.co.id,
“Laporan Keuangan Tahunan”.
Jakarta Stock Exchange.http:// www.bapepam.go.id, “Bursa Efek Indonesia”. Jensen, M.C. and Meckling, W.H.(1976).”Theory  of  The  Firm: Managerial  Behaviour,  Agency  Cost  and Ownership Structure”. Journal of Financial Economics 3: 305-360
Jogiyanto,  2003. Teori  Portofolio  dan Analisis  Investasi ,  Edisi  Ketiga,  BPFE, Yogyakarta.
Kennedy J.S.P. 2003. “Analisis Pengaruh dari
Return on Asset, Return on Equity,
Earnings  Per  Share,  Profit  Margin,  Asset Turnover  ,  Rasio  Leverage  dan  Debt  to Equity  Ratio terhadap Return Saham (Studi  terhadap  Saham-saham yang Termasuk  dalam  LQ-45di  BEJ  Tahun 2001)”. Tesis tidak dipublikasikan , Program Pascasarjana
Universitas
Indonesia, Jakarta. Komite  Nasional  Kebijakan  Governance. 2006. Pedoman  Umum  Praktik  GCG Indonesia. Mirawati. 2014. Pengaruh Struktur Kepemilikan  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan  Property  dan  Realestate Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Umrah.  Universitas  Maritim  Raja Ali Haji. Tanjung Pinanang. Nofiani,  Fifi  dan  Poppy  Nurmayanti,  2010. Pengaruh penerapan
Corporate
Governance terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan. Pekbis  Jurnal ,  Vol.2  No.1, Maret, Hal 208-217 Permen  BUMN  Nomor  PER.01/MBU/2011 tentang Penerapan tata kelola perusahaan  yang  baik (Good  Corporate Governance) pada Badan Usaha

## Milik  Negara (BUMN).
Pertiwi,  Tri  Kartika  dan  Ferry  Madi  Ika
Pratama,  2012.”PENGARUH KINERJA

## KEUANGAN, GOOD CORPORATE GOVERNANCE
TERHADAP  NILAI

## PERUSAHAAN
FOOD AND BEVERAGE”. Fakultas  Ekonomi,  UPN Veteran Jawa Timur, Surabaya, Indonesia.
Pradnyani,  Ni  Luh  Putu  Sri  Purnama,  I  dewa Nyoman Badera,  Ida Bagus Putra Astika. 2012. Good  Corporate  Governance Sebagai Prediktor Kinerja Keuangan dan Implikasinya  Pada  Kebijakan  Deviden . Universitas  Udayana,  Bali.  Jurnal  Bisnis dan Akuntansi. Vol.12. No.2. Hal. 69-80. Ratih,  Suklimah.  2011. Pengaruh  Good Corporate  Governance  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Kinerja  Keuangan Sebagai  Variabel  Intervening  Pada Perusahaan  Peraih  The  Indonesia  Most Trusted Company-CGPI. Jurnal Kewirausahaan. Vol. 5, No. 2. Siallagan, Hamonangan dan Mas’ud Machfoedz.  2006. Mekanisme  Corporate
Governance,  Kualitas  Laba  dan  Nilai Perusahaan. SNA ke IX. Padang.
Susilowati,  Yeye  dan  Tri  Turyanto,  2011. “Reaksi  Signal  Rasio  Profitabilitas  dan Solvabilitas    Terhadap    Return  Saham pada  Perusahaan”. Dinamika  Keuangan dan Perbankan . Vol.3. No. 1.
Sutrisno,  2001. “Manajemen  Keuangan” , Edisi Pertama, Penerbit Ekonisia FE-UII,
Yogyakarta.
Tjondro,  David  dan  R.  Wilopo.  2011.
Pengaruh  Good  Corporate  Governance
(GCG)  Terhadap  Profiabilitas  Kinerja Saham    Perusahaan  Perbankan  yang Tercatat  di  Bursa  Effek  Indonesia. Journal  of  Business  and  Banking.Vol.1 No.1.May, pages 1-14.
Ujiyantho,  Muh.Arief  dan  Bambang  Agus.
20. “MEKANISME CORPORATE
GOVERNANCE ,  MANAJEMEN  LABA DAN  KINERJA  KEUANGAN “ Studi Pada  Perusahaan  go  publik  Sektor Manufaktur.  SNA  X.  Panitia  SNA  X Unhas Makasar 2007.