## The Effect of Sustainable Growth Rate, Research and Development on Company Value Through Variable Moderating Profitability in Start Up Companies in The World
Pengaruh Sustainable Growth Rate, Research and Development Terhadap Nilai Perusahaan Melalui  Variable Moderating Profitabilitas Pada Perusahaan Start Up di Dunia
Yeni Ariesa 1 , Wendi Putra Hulu 2 , Vilika 3* , Kelvin antonio 4 , Calvin 5
Universitas Prima Indonesia 1,2,3,4,5 vilikalika@gmail.com *
* Corresponding Author

## ABSTRACT
The purpose of this study is to evaluate and test. The Impact of Economical Development Rate, Innovative work on Organization Worth Through Productivity Control Factors in New businesses On the planet. This study  employs  a  quantitative  research  approach  with  an  explanatory  research  type  of  quantitative descriptive research. The population of this study was 58, with 70 samples from 14 companies that met the criteria. The study found that Firm Value is not significantly affected by the Sustainable Growth Rate. Firm Value is not significantly affected by research and development. Profitability is significantly affected by  a  sustainable  growth  rate.  Profitability  is  influenced  significantly  by  research  and  development. Profitability is not significantly influenced by firm value. Firm Value is unaffected by both the sustainable growth rate and research and development at the same time. Profitability is influenced simultaneously by firm value, research and development, and a sustainable growth rate.
Keywords: Research and Development, Firm Value, Profitability, a Stable Growth Rate

## ABSTRAK
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengevaluasi  dan  menguji.  Dampak  Tingkat  Pembangunan Ekonomis, Karya Inovatif pada Nilai Organisasi Melalui Faktor Kontrol Produktivitas dalam Bisnis Baru Di Planet  Ini.  Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  penelitian  kuantitatif  dengan  jenis  penelitian eksplanatori deskriptif kuantitatif. Populasi penelitian ini adalah 58, dengan 70 sampel dari 14 perusahaan yang memenuhi kriteria. Hasil penelitian menemukan bahwa Nilai Perusahaan tidak dipengaruhi secara signifikan  oleh  Sustainable  Growth  Rate.  Nilai  Perusahaan  tidak  dipengaruhi  secara  signifikan  oleh penelitian dan pengembangan. Profitabilitas secara signifikan dipengaruhi oleh tingkat pertumbuhan yang berkelanjutan.  Profitabilitas  secara  signifikan  dipengaruhi  oleh  penelitian  dan  pengembangan. Profitabilitas tidak dipengaruhi secara signifikan oleh nilai perusahaan. Nilai Perusahaan tidak dipengaruhi oleh tingkat pertumbuhan berkelanjutan dan penelitian dan pengembangan pada saat yang bersamaan. Profitabilitas  dipengaruhi  secara  simultan  oleh  nilai  perusahaan,  penelitian  dan  pengembangan,  dan tingkat pertumbuhan yang berkelanjutan.
Kata kunci : Penelitian dan Pengembangan, Nilai Perusahaan, Profitabilitas, Tingkat Pertumbuhan yang Stabil

## 1. Pendahuluan
Dengan  tingginya  nilai  pada  suatu  perusahaan  akan  memberikan  dampak  yang  baik untuk persuhaan tersebut dimana akan meningkatnya nilai kekayaan pemegang saham, dengan dasarkan yang dimana perusahaan didirikan memiliki tujuan yaitu semua target yang prusahan kelola dapat tercapai serta dapat meningkatnya sebuah nilai perusahaan yang dilakukan pada penglolaan  sumber  daya  yang  baik  serta  perusahaan  tersebut  berjalan  secara  baik  setiap tahunnya.
Nilai  sebuah  perusaahan  dipengaruhi  oleh  harga  saham  pada  pasar  modal,  dengan catata apabila saham perusahaan pada pasar modal stabil maka perusahaan akan mendapatkan nilai  perusahaan  yang  meningkat,  dalam  hal  ini  perusahaan  akan  tumbuh  dan  berkambang
Submitted : 21 Januari 2023, Accepted : 21 Februari 2023, Published : 9 Maret 2023 Copyright © 2023 THE AUTHOR(S). This article is distributed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International license, http://journal.yrpipku.com/index.php/msej
25
20 15 10 5
Firm value 20,73 18,4 12,09 112,735 53,2549 7,69 13,07 6,03
dengan baik pada masa yang akan datang. Indikator profitabilitas menggambarkan seberapa efektifnya  perusahaan  dalam  melakukan  aktivitasnya,  dengan  kata  lain  sebuah  perusahaan dapat memberikan hasil laba yang cukup dengan aktivitas yang djalankan dalam perusahaan pada  satu  periode.  Dengan  menggunkana  toeri  profitabilitas  maka  sebagai  dasar  untuk mengukur tingkat keuntungan dalam hasil yang didapat perusahaan dalam menjalankan sebuah usaha yang sangat efisien.
Dengan  melihat  kineraka  perusahaan  dalam  suatu  manajemen  digambarkan  dengan rentabilitas.  Pada  rasio  profitabiltias  pada  perusahaan  dapat  dilihat  hasil  dalam  laba  yang dihasilkan, profitabilitas, dan dampak yang diberikan adalah tingginya profitabilitas perusahaan dan  perusahaan  tersebut  akan  semakin  efisien.  Angka  ROE  yang  tinggi  memberikan  dampak yang dimana perusahaan akan memberikan dana baru sehingga akan memberikan perusahaan untuk  dapat  berkambang  dan  menciptakaan  suatu  kondisi  pasar  yang  baik  juga  untuk kedapannya. Konsep Sustainable Growth Rate (SGR) adalah untuk mengetahui kesesuaian antara unsur kegiatan utama perusahaan yaitu pertumbuhan pendapatan dan kebijakan pembiayaan. Menentukan laju pertumbuhan berkelanjutan (Sustainable Growth Rate/SGR) telah dilakukan oleh  beberapa  peneliti.  Namun,  sementara  variabel  profitabilitas  dividen  memiliki  pengaruh signifikan terhadap tingkat pertumbuhan berkelanjutan (SGR), likuiditas tidak signifikan. Selain itu, penelitian yang dilakukan di sektor jasa menemukan bahwa margin keuntungan, perputaran aset,  dan  leverage  berpengaruh  positif  terhadap  tingkat  pertumbuhan yang  berkelanjutan. Dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan start-up memiliki.
Fenomena nilai perusahaan dan profitabilitas pada perusahaan start up dijelaskan pada grafik di bawah ini.
0 2017 2018 2019 2020 2021 Uber 20,73 11,13 3,59 7,69 6,03 Pinterest 12,09 12,75 5,24 18,4 13,07

## Gambar 1. Grafik Firm value
Sumber : Data Diolah, 2022
Gambar grafik menggambarkan hasil nilai pada perusahaan dimana uber pada tahun 2017 yang mengalami kenaikan kemudian pada tahun 2018-2019 penuruan terjadi, dan tahun selanjutnya tahun 2022 kenikan terjadi, kemudian ditahun 2021 mengalami penurunan kembali. Begitu pula nilai perusahaan pada Pinterest cenderung mengalami kenaikan dari tahun 2017- 2018.  Kemudian  adanya  penurunan  yang  terjadi  kembali.  Dua  kondisi  perusahaan  tersebut menggambarkan ketidakstabilan nilai perusahaan yang diukur dengan indikator Firm value.

## Profitability
0,8 0,6 0,4 0,2 0,68 0,34
0,62
0,37 0,68 0,68 0,6 0,35 0,61 0,39 0 2017 2018 2019 2020 2021 Uber 0,34 0,37 0,35 0,6 0,39 Pinterest 0,68 0,62 0,68 0,68 0,61

## Gambar 2. Grafik Profitability
Sumber : Data Diolah, 2022
Dari  data  grafik  tersebut  dapat  dilihat  perusahaan  Uber  pada  tahun  2017-  2018 mengalami  kenaikan  kemudian  tahun  selanjutnya  tahun  2019  penurunan  terjadi,  dan  pada tahun 2020 kembali naik kembali, dan di tahun 2021 mengalami penurunan kembali. Dan pada Perusahaan Pinterest dapat dilihat Pada tahun 2017-2018 terjadi penurunan.Kemudian pada tahun 2019-2020 mengalami Kenaikan kembali, dan ditahun 2021 terjadi penurunan kembali

## 2. Tinjauan Pustaka
Pengertian dari Sustainable Growth Rate
Menurut (Fonseka, Ramos dan Tian, 2012), Sustainable Growth Rate atau pertumbuhan berkelanjutan  memiliki  pengertian  yaitu  kemampuan  untuk  menyediakan  keseimbangan  dan ekspansi berkelanjutan dan juga tidak hanya membantu dalam keberlangsungan hidup tetapi juga  dapat  menjaga  daya  saing  antar  perusahaan  yang  satu  dengan  yang  lainnya  di  dalam industri.
Menurut (Farah Nabilah, 2017), Sustainable Growth Rate memiliki andil yang cukup baik dimana dapat membantu pihak manajemen, para investor yang dimana berdasarkan kinerja dan kebijakan saat ini untuk mengukur rencana pertumbuhan pada masa yang akan datang nnti.
Pendapat dari (Lockwood dan Prombuts, 2010) Sustainable Growth Rate dimana adanya gaya yang diberikan dalam perusahaan untuk memberikan komponen-komponen yang bergerak sehingga  dapat  menjadikan  kebijakan  retensi  perusahaan.  Dengan  cara  memberikan pengendalian  pada  biaya  kemudahan  dalam  memanfaatkan  aset  serta  strategi  pembiayaan sehingga dapat menjadikan sebuah kunci untuk penentu pada kinerja perushaan.
Menurut (Saputro dan Purwanto, 2013), rumus untuk menghitung Sustainable Growth Rate adalah :
ROE × R & ' (ROE × R) × 100%
H1 : Pengaruh Sustainable Growth Rate terhadap Profitability Menurut  (Munawir,  Mahfudnurnajamuddin,  Suryanti,  2019),  apabila  hasil  pengujian yang dilakukan mengarah ke positif yang dimana dengan melakukan pengukuran perusahaan yang dilakukan dengnan pertumbuhan aset dapat meningkatkan profitabilitay secara bertahap. Pada penelitian yang dilakukan ini didorong dengan pendapat dari (F. Delmar, A. McKelvie, K. Wennberg,  2013),  ketika profitability dapat  membawa  ke  pertumbuhan  maka  tingkat pertumbuhan berkelanjutan juga dapat membawa profitability kearah yang lebih tinggi.
H4 : Pengaruh Sustainable Growth Rate terhadap Firm Value Menurut hasil  pengujian  hipotesis  keempat  mendapatkan  hasil  berupa  tingkatan
SGR =
Pe/j2313/ Fe4GiI
pertumbuhan yang memiliki pengaruh negatif akan tetapi tidak signifiikan terhadap firm value yang terjadi dalam perusahaan reat estate serta property. Pada hasil didapat serta didukung dengan  penelitian  maka  pendapat  dari  (Chowdhury,  2010)  bahwasannya  pada  tingkat pertumbuhan yang terjadi saling memiliki kerterhubungan yang negatif terhadap firm value.
Pengertian dari Research and Development
Menurut (Basgoze, 2013), sebuah investasi yang sukses pada research and development akan menghasilkan sebuah produk baru atau jasa yang memungkinkan perusahaannya sendiri dapat dibedakan dengan perusahaan lain.
Menurut  (S.  A.  Kinanti,  N.  F.  Nuzula,  2017),  mengatakan  bahwa  penelitian  dan pengembangan adalah pelaksanaan yang memberikan dampak terciptanya produk agar dapat memperoleh hasil yang baik.
Menurut (E. D. Martianingtiyas, 2019), research and development adalah kegiatan yang lakukan  agar  mendapatkan  hasil  produk  pada  bidang  pendidikan  yang  tujuannya  adalah memberikan kualitas pada bidang pendidikan yang baik. Dalam bentuk bahan ajar, media atau bisa menjadi evaluasi pembelejaraan.
Menurut  (Pramod  dan  Puja,  2012),  intensitas  Research  and  Development  dapat dirumuskan sebagai berikut :
Intensitas Research and Development = Pe/0e12343/ 𝑅𝑒𝑠𝑒𝑎𝑟𝑐; 𝑎𝑛𝑑 𝐷𝑒𝑣𝑒𝑙𝑜𝑝𝑚𝑒𝑛𝑡 × 100
H2 : Pengaruh Research and Development terhadap Profitability Menurut  penelitian  (M.  Rabiei  dan  H.  Dadkhah,  2014) profitability dalam  perushaan manfaktur  di  iran  selama  tahun  2001  hingga  2009,  dari  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh (S.rafiq, R.Salim 2016) menyatakan dimana R&D tedapat pengaruh yang signifikan kearah positif akan menarik minat para investor serta juga meningkatkan firm value
H5 : Pengaruh Research and Development terhadap Firm Value Menurut  peneliian  dari  (Noor  Wigati  Khoyriah,  2018),  suatu  keberhasilan  dalam investasi  melalui  R&D  akan  mendorong  tercapainya  peningkatan  penjualan  dan  keuntungan yang  didapat  oleh  perusahaan.  Hal  tersebut  dapat  menjadi  berita  yang  bagus  untuk  para investor serta perusahaan dimana akan mampu memaksimalkan nilai-nilai suatu perusahaan tersebut. Berhubungan dengan pengaruh (S. A. Kinanti dan N. F. Nuzula, 2017) menunjukkan suatu  hasil  bahwa  intensitas  R&D  memiliki  pengaruh  signifikan  kearah  positif  terhadap firm value . Hasil tersebut memiliki arti yaitu setiap peningkatan suatu intensitas R&D akan menarik minat investor dan juga meningkatkan firm value .

## Pengertian dari Profitability
Pengertian menurut (Kartika Hadiyanti Wulan Sari, 2015), profitability merupakan rasio kinerja yang dilakukan untuk dapat melihat hasil laba sebuah perusahaan. rasio digunakan sering dilakukan  berfungsi  untuk  dasar  indikator  pada  perusahaan.  Menurut  (Tatik  Setyowati  dan Nursiam,  2014), profitability adalah  kemampuan  dari  suatu  perusahaan  untuk  mendapatkan keuntungan dalam suatu periode tertentu. Menurut (I. P. H. Sintyana dan L. G. S. Artini, 2019), profitability merupakan indikator untuk menilai dan mengukur kemampuan perusahaan maka harus  dapat  memberikan  hasil  keuntungan  yang  dalma  hal  menentukan  sebuah  efektivitass perusahaan agar mengelola sumber daya yang ada.
Menurut (M. Rahayu dan B. Sari, 2018), profitability dapat dibagi menjadi beberapa jenis rumus  untuk  mengukur  dan  menilai  posisi  keuangan  dari  sebuah  perusahaan  dalam  suatu periode tertentu, yaitu : Return On Asset merupakan suatu perbandingan yang dimana laba
Si13i F2M2 Le4 G3I3R
bersih setalah pajak (dikurangi dengan deviiden saham biasa) serta dapat aktiva atau ekuitas yang sudah di investigasikan oleh para pemegang saham pada sebuah perusahaan berikut ini adalah rumus yang digunakan :

## J3F3 Fe4GiI GeKe13I L3j3M NOK31 PGeK
H3 : Pengaruh profitability terhadap firm value
Hasil pada penelitian yang dilakuakan oleh (Ginanjar Indra Kusuma, Suhuadak, Zainul Arifin, 2013) menjalaska bahwa terdapatnya keterkaitan yang memilki pengaruh positif serta signifikan terhadap firm value yang terjadi di perusahaan real estate serta property. Dapat dilihat juga bahwasannya apabila tingkat profitability mengalami peningkatan maka firm value akan meningkat.  Dapat  dikatakan  juga  dimana  tinggkat  kemampuan  sebuah  perusahaan  akan menghasilkan laba yang tinggi sehingga menaikan firm value. Penelitian yang dilakukan oleh (Astohar,  2017)  menjabarkan  dimana  profitability  berpangaruh  positif  serta  bersignifikan terhadap firm value
Pengertian dari Firm Value
Pengertian dari firm value menurut (Riska Franita, 2016) adalah harga yang dapat dijual oleh perusahaan berdasarkan kesepakatan harga yang bersedia dibayar oleh pembeli. Menurut (A. Denziana dan W. Monica, 2016), firm value adalah pencapaian dari kondisi tertentu, maka dari  itu  perusahaan  akan  memberikan  sebuah  gambaran  kepercayaan  yang  diberikan  untuk masyrakat  terhadap  perusahaan  tesebut.  Menurut  (M.  W.  E.  Sianturi,  2020), firm  value merupakan pemahaman investor terhadap keberhasilan dari suatu perusahaan karena apabila nilai perusahaan tinggi akna memberikan rasa percaya kepada pihak pasar ataupun kinjera pada perusahaan dan manajemen dalam mengelola suatu perusahaan. Menurut penelitian (Abdul Rasyid, 2015), firm value dapat diukur dengan menggunakan rumus:
Price Book Value (PBV) = Q3403 L3G34 Le4 G3I3R × 100%

## Kerangka Konseptual
Kerangka  yang  menggambarkan  arah  dan  hubungan  antar  variabel  independen, dependen dan moderasi pada penelitian ini sebagai berikut:

## Gambar 3. Kerangka Konseptual
Hipotesis Penelitian.
Paparan dari kerangka diatas maka gambaran hipotesis adalah : H1 : Sustainable Growth Rate berpengaruh terhadap Profitability . H2 : Research and Development berpengaruh terhadap Profitability .
H3 : Profitability berpengaruh terhadap Firm Value . H4 : Sustainable Growth Rate berpengaruh terhadap Firm Value melalui Profitability .
ROA =
H5 : Research and Development berpengaruh terhadap Firm Value melalui Firm Value .

## 3. Metode Penelitian
Peneliti menggunakan pendeketan yaitu kuantitatif yang dimana dapat dapat dijelaskan berdasarkan  atas  pengalaman  empiris  serta  mengupulkan  data-data  yang  berupa  angka  dan dapat dihitung serta dalam numeric.

## Jenis Penelitian
Pada  penelitian  ini  menggunakan  penelitian  yang  memiliki  hubungan  timbal  balik mengutip  pendapat  dari  (Narbuko  &  Achamd,  2005)  dengan  adanya  hubungan  timbal  balik merupakan  penghubung  antara  sebuah  variabel  sehingga  menjadi  sebab  serta  akibat  dari variabel yang lainnya.

## Sifat Penelitian
Sifat penelitian ini adalah explnatory research dimana pendapat dari (Sugiyono, 2013) menjelaskan  bahwa explanatory adalah  metode  yang  bermaksud  untuk  mencari  penjelasan antara variabel yang telah ditelitii dan adanya pengaruh antara variabel satu dengan variabel yang lainnya.

## Populasi dan Sampel
Pada  penelitian  menggunakan  populasi  dimana  titik  persentase  distribusi  untuk probabilita  yang  tertentu  dari  data  public  yang  dapat  ditemukan  dalam  sebuah  website. Mengutip pendapat dari (Arikunto, 2005) sampel penelitian adalah wakil dari beberapa populasi yang  diteliti.  Apabila  dilakukan  peneltiian  yang  dimana  sebagian  besar  darib  populasi  maka dikatakan penelitian merupakan penelitian sampel. Dalam penelitian ini teknik yang digunakan adalah Purposive sampling menurut pendapat dari (Dana P.Turner, 2020) adalah cara yang untuk menargetkan seorang individu dengan karakterisitik minat pada penelitian.
Tabel  1. Pemilihan Sampel
Teknik Pengumpulan Data
Teknik yang digunakan untuk mengumpulkan data pada penelitian ini adalah data-data yang tersedia yang diunduh dari website sumber data.

## Jenis dan Sumber Data Penelitian
Dengan menggunakan jenis data peneliti mengambil data yang berupa data skunder menurut  pendapat  (Hasan,  2022)  data  sekunder  merupakan  data  yang  diperoleh  dari sekumpulan  orang  dalam  melaksanakan  penelitian  berupa  data  yang  berasal  dari  data terdahulunya. Pada data ini berguna untuk mendapatkan informasi promer yang didapat dari beberapa data berupa dari data pustaka, literature-literature penelitan yang dahulu serta buku sebagai penunjangnya.

## Uji Asumsi Klasik
Uji diambil pada penelitian ini sebagai yang diuji untuk syarat regresi berganda yang
dimana  terbebas  dari  gangguan  dimana  dapat  mempengaruhi  terhadap  ketepatan  hasil penelitian. Dalam penelitian uji asumsi klasik dapat meliputi yaitu ;

## Uji Normalitas
Tujuan dari uji normalitas adalah untuk menentukan apakah ada model regresi yang terdistribusi  normal.  Uji  Kolmogorov-Smirnov  dapat  digunakan  untuk  menguji  data  yang berdistribusi normal atau mendekati normal pada model regresi, seperti yang dapat dilihat. Uji Kolmogorov-Smirnov memiliki nilai normal 0,05, dan jika nilai signifikansi lebih besar dari alpha 0,05, maka (nilai signifikansi > 0,05). Jika pembebanan kurang dari alpha 0,05 (nilai signifikansi 0,05),  maka  dapat  dikatakan  data  tidak  berdistribusi  normal.  Hal  ini  berarti  data  tidak berdistribusi normal. Selanjutnya, ini harus dimungkinkan dengan menghilangkan pengecualian atau informasi keterlaluan dan mengubah informasi.

## Uji Heteroskedastisitas
Penguji  Heterokedastisitas  digunakan  dalam  hal  melakukan  pengujian  dalam  model regresi mengutip pendapat dari (Saridewi, et al, 2016) dalam sebuah penelitian yang baik ialah tidak  terjadnya  heteroskedastisitas  pada  penelitiannya.  Uji  yang  dilakukan  agar  melihat  ada ataupun tidak nya heteroskedastisitas menggunakan hasil dari Uji Glejser.

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  model  regresi mengidentifikasi adanya korelasi antar variabel bebas atau tidak. Penilaian (Saridewi. Menurut et al. (2016), model regresi yang baik tidak memiliki multikolinearitas, atau kurangnya korelasi antara  variabel  independen,  dengan  memeriksa  tidak  adanya  multikolinearitas  pada  nilai toleransi dan data Variance Inflation Factor (VIF).

## Uji Autokorelasi
Menurut Saridewi dkk. (2016), tujuan uji autokorelasi adalah untuk memastikan apakah model  regresi  linier  ada  di  mana  kesalahan  periode-t  hadir  dalam  kesalahan  periode  t-1. Autokorelasi tidak hadir dalam model regresi dalam penelitian yang baik. Uji Durbin-Watson digunakan  untuk  menentukan  apakah  data  menunjukkan  autokorelasi  atau  tidak.  Menurut (Santoso, 2000), uji autokorelasi menggunakan beberapa tolok ukur, antara lain :
- Angka D-W di bawah -2 berarti ada korelasi positif.
- Angka D-W di antara -2 sampai +2, berarti tidak ada autokorelasi.
- Angka D-W di atas +2 berarti ada autokorelasi negatif.

## Analisis Data Penelitian Model Penelitian
Pada penelitian yang dilakukan ini uji hipotesis yang dimana untuk melihat apakah varibel independen terdapat pengaruh secara persial ataupun simultan kepada veriabel dependen dengan uji F dan uji T. berikut ini rumus yang digunakan :
Yt=β0 + β1X1t+ εt
Dimana : Y : Variabel Dependen X : Variabel Independen ε : error term (Standar Error) t : menunjukkan jenis data berupa data runtun waktu (Time Series)
Pengujian ini juga nantinya akan dibantu dengan menggunakan software Eviews. Eviews (Econometric  Views)  merupakan  aplikasi  yang  berbasis  olah  data  yang  berfungsi  untuk melakukan  olah  data  dalam  bentuk  bisnis,  riset  internal,  dan  juga  penelitian.  Dalam  Eviews
memberikan akses data statistic yang kuat sebagai data berupa akademisi, perusahaan, instansi- instansi dalam pemerintaha serta juga untuk siswa.

## Uji Kelayakan Model
Uji kelayakan model dapat diartikan juga untuk dapat melihat hasil kemampuan varibel independen  untuk  memberiikan  penjelasan  variebl  dependen,  dengan  nilai  R2  yang  berkisar antara 0-99. Nilai R square paling mendakati 1 makak akan mendapat kelayakan pada suatu model untuk dipergunakan.

## Uji Hipotesis
Untuk  menunjukkan  keakuratan  model  regresi,  pengukuran  berikut  dapat  dilakukan dengan  menggunakan  analisis  regresi  berganda,  yang  digunakan  sebagai  uji  hipotesis  dalam penelitian ini untuk menguji hubungan dan pengaruh variabel independen, seperti struktur aset dan profitabilitas.:
Uji Parsial (Uji T)
Untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  masing-masing  variabel  independen terhadap variabel dependen digunakan uji parsial (uji-t). Jika nilai signifikansi uji kurang dari 0,05, maka  dapat  dikatakan  uji  t  adalah:  Jika  masing-masing  variabel  independen  berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen,
- Hipotesis ditolak jika nilai T hitung lebih besar dari T tabel, yang menunjukkan bahwa variabel tersebut berpengaruh terhadap variabel dependen.
- Hipotesis diterima jika nilai T hitung sama dengan T tabel, yang menunjukkan bahwa variabel tersebut tidak berpengaruh terhadap variabel dependen..

## Uji Simultan (Uji F)
Dalam penelitian ini uji simultan (F-test) adalah pengujian untuk melihat apakah semua variabel  independen  hadir  secara  bersama-sama,  apakah  berpengaruh  terhadap  variabel dependen  atau  tidak.  Pada  saat  yang  sama,  seseorang  dapat  berbicara  tentang  pengaruh variabel independen, dimana nilai signifikansi uji ini pada variabel dependen kurang dari 0,05. Uji F memiliki kriteria yang dapat membandingkan nilai Fhitung dengan Ftabel. Dapat diartikan bahwa jika nilai F hitung > f tabel maka hipotesis ditolak yaitu kedua variabel bebas berpengaruh terhadap variabel terikat. Dan jika nilai Fhitung < Ftabel, maka hipotesis diterima. Dapat juga diartikan  bahwa  variabel  bebas  secara  bersama-sama  tidak  berpengaruh  terhadap  variabel terikat.

## 4. Hasil dan Pembahasan
Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
12 10 8 6 4 2 0 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 Gambar 4 . Hasil Uji Normalitas
Hasil : Data Olahan (2023)
Hasil probabilitas bernilai 0,404234 atau lebih besar dari 0,05 seperti terlihat pada Gambar 4. Dengan demikian, data dalam penelitian ini berdistribusi normal..
Uji Multikolinearitas
Tabel 2. Hasil Uji Multikolinearitas
LOGX2 LOGX1 LOGZ LOGX2 1 -0.1016636...  0.02531524... LOGX1  -0.1016636... 1 -0.1260600... LOGZ  0.02531524...  -0.1260600... 1
Hasil : Data Olahan (2023)
Fakta  bahwa  nilai  koefisien  masing-masing  variabel  di  bawah  0,80,  seperti  yang ditunjukkan pada tabel 2 di atas, menunjukkan bahwa hasilnya tidak menunjukkan gejala atau multikolinearitas.

## Uji Heteroskedastisitas

## Tabel 3. Hasil Uji Glejser
Dependent Variable: ABS(RESID) Method: Panel Least Squares Date: 12/17/22 Time: 02:51 Sample: 2017 2021 Periods included: 5 Cross-sections included: 14
Total panel (unbalanced) observations: 53 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.161939 0.115031  -1.407780 0.1678 LOGX1 -0.029778 0.015513  -1.919588 0.0629 LOGX2 -0.124207 0.078286  -1.586593 0.1214 LOGZ 0.024788 0.026623 0.931093 0.3580 Hasil : Data Olahan (2023)
Berdasarkan tabel 2 diatas menunjukkan bahwa hasil probability untuk masing-masing variabel  yaitu Sustainable  Growth  Rate sebesar  0.0629, Research  and  Development sebesar 0.1214 dan Profitability sebesar 0.1214. yang berarti hasil probability tidak lebih besar dari 0.05 maka dapat dinyatakan tidak adanya gejala heteroskedastisitas.
Hasil Uji Autokorelasi
Tabel 4. Hasil Uji Durbin-Watson
Hasil : Data Olahan (2023)
Hasil Durbin Watson adalah 0,121130, seperti yang ditunjukkan pada tabel 4. Nilai dL dan dU masing-masing adalah 1,5245 dan 1,7028. Dengan kondisi 0 d dl (0 0.121130 1.5245), nilai  d,  dL,  dan  dU  memenuhi  kriteria  pertama.  Tes  ini  menunjukkan  bahwa  tidak  ada  bukti autokorelasi positif.
Hasil Hipotesis Regresi 1 Hasil uji t Regresi 1
Tabel 5. Hasil Uji t Regresi 1
Hasil : Data Olahan (2023)
Berdasarkan  tabel  4  diatas  menunjukkan  hasil  uji  parsial  untuk  regresi  pertama menunjukkan hasil untuk variabel Sustainable Growth Rate memiliki nilai probability sebesar 0.2482 > 0.05 menunjukkan bahwa tidak adanya pengaruh secara parsial Sustainable Growth Rate terhadap Firm Value dan variabel Research and Development sebesar 0.8979 > 0.05 yang berarti hasil tersebut menunjukkan bahwa tidak adanya pengaruh secara parsial Research and Development terhadap Firm Value .
Hasil uji F regresi 1 Tabel 6. Hasil Uji F Regresi 1 R-squared 0.031993 Adjusted R-squared -0.014103 S.E. of regression 1.128882 Sum squared resid 53.52372 Log likelihood -67.75514 F-statistic 0.694056 Prob(F-statistic) 0.505184
Hasil : Data Olahan (2023)
Hasil pengujian secara simultan untuk regresi pertama yang ditunjukkan pada tabel 6 di atas  menunjukkan  bahwa  Sustainable  Growth  Rate  dan  Research  and  Development  tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan secara simultan, dengan hasil 0.505184 > 0.05.
Hasil Uji Koefisien Determinasi Regresi 2 Tabel 7. Hasil Uji Koefisien Determinasi Regresi 1
Hasil : Data Olahan (2023)
Hasil  Adjusted  R  Squares  pada  tabel  7  di  atas  adalah  0,031993  atau  3,2%.  Hal  ini menunjukkan bahwa variabel Sustainable Growth Rate, Nilai Perusahaan, dan Nilai Perusahaan mampu  menjelaskan  variabel  Profitabilitas  sebesar  3,2  persen,  dan  sisanya  sebesar  96,8% dijelaskan oleh variabel yang tidak komprehensif..
Hasil Hipotesis Regresi 2 Hasil uji t Regresi 2
Tabel 8. Hasil Uji Parsial Regresi 2
Hasil : Data Olahan (2023)
Berdasarkan  tabel  8  diatas  menunjukkan  hasil  uji  parsial  untuk  regresi  kedua menunjukkan hasil untuk variabel Sustainable Growth Rate memiliki nilai probability sebesar 0.0387 < 0.05 menunjukkan bahwa adanya pengaruh secara parsial Sustainable Growth Rate terhadap Profitabilitas. Variabel Research and Development sebesar 0.0000 < 0.05 yang berarti hasil tersebut menunjukkan bahwa adanya pengaruh secara parsial Sustainable Growth Rate terhadap Profitabilitas. Variabel Firm Value sebesar 0.3318 > 0.05 yang berarti hasil tersebut menunjukkan bahwa tidak adanya pengaruh secara parsial Firm Value terhadap Profitabilitas.
Hasil uji F Regresi 2
Tabel 9. Hasil Uji Simultan Regresi 2 R-squared 0.848268 Adjusted R-squared 0.837165 S.E. of regression 0.287852 Sum squared resid 3.397210 Log likelihood -5.718802 F-statistic 76.40430 Prob(F-statistic) 0.000000
Hasil : Data Olahan (2023) Berdasarkan hasil pengujian secara simultan untuk regresi pertama yang ditunjukkan pada  tabel  9  di  atas  dan  memiliki  nilai  0.00000  0.05  dapat  disimpulkan  bahwa  Sustainable Growth Rate, Firm Value, dan Profitabilitas secara simultan berpengaruh terhadap profitabilitas.
Hasil Uji Koefisien Determinasi Regresi 2 Tabel 10. Hasil Uji Koefisien Determinasi Regresi 1
Hasil : Data Olahan (2023)
Berdasarkan  tabel  10,  hasil  Adjusted  R  Squares  adalah  0,837165  atau  83,7%.  Hal  ini menunjukkan bahwa variabel Sustainable Growth Rate, Nilai Perusahaan, dan Nilai Perusahaan mampu menjelaskan 83,7 persen variabel Profitabilitas, sedangkan sisanya sebesar 16,3 persen dijelaskan oleh variabel yang tidak diteliti.
5. Penutup
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  : Sustainable  Growth  Rate tidak  berpengaruh signifikan  terhadap Firm  Value . Research  and  Development tidak  berpengaruh  signifikan terhadap Firm Value . Sustainable  Growth  Rate berpengaruh  signifikan  terhadap Profitabilitas. Research and  Development berpengaruh  signifikan  terhadap  Profitabilitas. Firm Value tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  Profitabilitas. Sustainable  Growth  Rate dan Research and Development secara simultan tidak berpengaruh iterhadap Firm Value . Sustainable Growth Rate, Research and Development dan Firm Value secara simultan berpengaruh terhadap Profitabilitas. Bagi  peneliti  selanjutnya,  sebaiknya  terus  berusaha  untuk  menjadi  lebih  unggul  dari  peneliti sebelumnya. Disarankan kepada peneliti selanjutnya untuk menyelidiki variabel ini lebih lanjut.

## Daftar Pustaka
Toni,nagian dan silvia.2021. Determinan Nilai Perusahaan. Medan:jakad Media Publishing. Dan, P., Dividen, K., & Wahyudi, P. H. S. (2008). NILAI PERUSAHAAN ( studi pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Yangs  Analisa  Mahasiswi  Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro . 2 , 1–28.
Priyanto, A., & Robiyanto. (2020). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Sustainable Growth Rate terhadap Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, Dan Akuntansi) , 4 (2), 1–21.
Fonseka, M. M., Ramos, C. G., & Tian, G. L. (2012). The most appropriate sustainable growth rate model for managers and researchers. Journal of Applied Business Research , 28 (3), 481– 500. https://doi.org/10.19030/jabr.v28i3.6963
Denziana, A., & Monica, W. (2016). Analisis Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas Terhadap Nilai
Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Yang  Tergolong  LQ45  di  BEI  Periode  2011- 2014). Akuntansi Dan Keuangan , 7 (2), 241–254.
http://etd.lib.metu.edu.tr/upload/12620012/index.pdf
Saputro, A. W., & Purwanto, A. (2013). Pengaruh Hubungan Kinerja, Likuiditas dan Return Saham Terhadap  Deviasi  Actual  Growth  Rate  Dari  Sustainable  Growth  Rate  Pada  Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Diponegoro Journal of Accounting , 2 (3), 55–66. Rasyid, A. (2015). Effects of ownership structure , capital structure , profitability and company ’ s growth towards firm value. Business and Management Invention , 4 (4), 25–31.
Astohar,  A.  (2017).  Pengaruh  Likuiditas  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan
Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening. Ekonomi , 8 (1), 1–21.
https://doi.org/10.52353/ama.v10i2.150
Basgoze, P., & Sayin, H. C. (2013). The Effect of R&D Expenditure (Investments) on Firm Value:
Case Of Istanbul Stock Exchange. Journal of Business Economics and Finance , 2 (3), 5–12. https://dergipark.org.tr/en/pub/jbef/360484
Martianingtiyas,  E.  D.  (2019).  Research  and  Development  (R&D):  Inovasi  Produk  dalam
Pembelajaran. Ekonomi , August , 1–8. https://www.researchgate.net/publication/335227473
Delmar, F., McKelvie, A., & Wennberg, K. (2013). Untangling the relationships among growth, profitability  and  survival  in  new  firms. Technovation , 33 (8–9),  276–291. https://doi.org/10.1016/j.technovation.2013.02.003
Nabilah,  F.  (2017).  PENGARUH  PROFITABILITAS,  LIKUIDITAS,  NILAI  PERUSAHAAN  DAN INTELLECTUAL  CAPITAL  TERHADAP  DEVIASI  ACTUAL  GROWTH  DARI  SUSTAINABLE GROWTH  RATE  PADA  PERUSAHAAN  MANUFAKTUR  PERIODE  2012-2016. Ekonomi  Dan Bisnis , 1–109.
Kusuma,  G.  I.,  Suhadak,  &  Arifin,  Z.  (2013).  ANALISIS  PENGARUH  PROFITABILITAS (PROFITABILITY) DAN TINGKAT PERTUMBUHAN (GROWTH) TERHADAP STRUKTUR MODAL DAN NILAI PERUSAHAAN (Studi pada Perusahaan Real Estate and Property yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2007-2011). Ekonomi , 1–15. https://techniumscience.com/index.php/socialsciences/article/view/332/124%0Ahttp:// dx.doi.org/10.1038/ni.1913%250Ahttp://dx.doi.org/10.1016/j.dci.2013.08.014%250Ahttp ://dx.doi.org/10.1186/s13071-016-1819- 4%250Ahttp://dx.doi.org/10.1016/j.actatropica.2017.02 Sintyana,  I.  P.  H.,  &  Artini,  L.  G.  S.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Modal,  Ukuran Perusahaan Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Manajemen , 8 (2), 757. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i02.p07
Sari,  K.  H.  W.  (2015).  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kebijakan Dividen  Sebagai  Variabel  Intervening  Pada  Perusahaan  LQ45  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Ekonomi , 1–13.
Lockwood, L., & Prombutr, W. (2010). Sustainable growth and stock returns. Journal of Financial Research , 33 (4), 519–538. https://doi.org/10.1111/j.1475-6803.2010.01281.x Rabiei, M., & Dadkhah, H. (2014). Effects of R and D expenditure on the profitability of Iran industrial firms. Research Journal of Applied Sciences, Engineering and Technology , 7 (14),
2846–2850. https://doi.org/10.19026/rjaset.7.608
Rahayu, M., & Sari, B. (2018). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan. Jurnal Bina Akuntansi , 2 (2), 69–76. https://doi.org/10.52859/jba.v8i2.148
Sianturi, M. W. E. (2020). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi Di Bei. Jurnal Administrasi Bisnis Fisipol Unmul , 8 (4), 280– 289. https://doi.org/10.54144/jadbis.v8i4.3799
Munawir,  Mahfudnurnajamuddin,  &  Suryanti,  S.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal  dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Profitabilitas dan Nilai Perusahaan. CESJ : Center of Economic Student Journal , 2 (2), 1–12.
Khoyriah,  N.  W.  (2018).  Pengaruh  Intensitas  Penelitian  dan  Pengembangan  dan  Kebijakan Keuangan terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 7 (1), 1– 16.
Kumar Naik, P., Narayanan, K., & Padhi, P. (2012). R&D Intensity and Market Valuation of Firm:
A study of R&D incurring Manufacturing Firms in India. Technology , 1–20. Franita,  R.  (2016).  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional,  Kepemilikan  Managerial  Dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Mediasi: Manajemen, Ekonomi, Pendidikan Dan Akuntansi , 5 (2), 72–89. http://digilib.unimed.ac.id/21811/ Kinanti,  S.  A.,  &  Nuzula,  N.  F.  (2017).  PENGARUH  INTENSITAS  R&D  TERHADAP  NILAI
PERUSAHAAN  DENGAN  VARIABEL  KONTROL  UMUR  DAN  UKURAN  PERUSAHAAN  (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Tercatat Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) , 50 (2), 162–170.
Rafiq,  S.,  Salim,  R.,  &  Smyth,  R.  (2016).  The  moderating  role  of  firm  age  in  the  relationship between  R&D  expenditure  and  financial  performance:  Evidence  from  Chinese  and  US mining firms. Economic Modelling , 56 (April), 122–132.
https://doi.org/10.1016/j.econmod.2016.04.003 Setyowati, T., & Nursiam. (2014). PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN, DAN
CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY (CSR) TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Listing di BEI Tahun 2009-2012). Ekonomi Dan Bisnis , 385–400.