http://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen

## ANALISA PERLAKUAN AKUNTANSI TERHADAP AKUSISI DAN
PENGARUHNYA TERHADAP KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN ( STUDI KASUS PADA PT. JOHNSON & JOHNSON INDONESIA )
a Djuli Sjafei Purba, b Wico J Tarigan, c Vitryani Tarigan abc Universitas Simalungun (USI) djulipurba484@gmail.com

## ABSTRAK
Analisa  perlakuan  akuntansi  terhadap  akusisi  dan  pengaruhnya  terhadap kinerja keuangan perusahaan ( Studi Kasus pada PT. Johnson & Johnson Indonesia ) . Tujuan penelitian  untuk menganalisa  penerapan  akuisisi  yang  tepat  dan  sesuai  perundang  – undangan dan Standar Akuntansi Keuangan dan bagaimana perkembangan kinerja keuangan perusahaan  yang  terlibat  akuisisi  sebelum  dan  sesudah  akuisisi.  Dalam  kaitannya  dalam masalah akuisisi serta pengaruhnya terhadap kinerja keuangan perusahaan yang akan dibahas ini, maka perumusan hipotesa yang dilakukan adalah bahwa perlakuan akuntansi atas akuisisi telah dilakukan menurut Standar Akuntansi Keuangan No.22. Di dalam pengumpulan data – data yang dibutuhkan dalam penelitian menggunakan Studi Kepustakaan ( Library Research ),  Observasi  (  Observation  )  dan  Metode  Analisa  yaitu  metode  Deskiptif  dan  metode Komparatif.  Pelaksanaan  akuisisi  yang  dilakukan  oleh  Johson  &  Johnson  terhadap  Pfizer dilakukan setelah mendapat persetujuan RULBPS antara pihak – pihak yang berkepentingan, persetujuan  dari  Badan  Koordinasi  Penanaman  Modal,  persetujuan  dari  pihak  lain  seperti departemen  kehakiman, dan  pihak  kreditor. Selain  itu,  Johson &  Johnson  juga mengadakan penilaian  terhadap  perusahaan  yang  diakuisisi  melalui  pihak  independen.  Dengan  demikian pelaksanaan  akuisisi  telah  mengikuti  aturan  pemerintah  sebagaimana  yang  telah  ditetapkan segala  peraturan  nya  dalam  UU  No.  1  tahun  1995  tentang  Perusahaan  Perseroan  Terbatas. Metode  penggabungan  usaha  yang  dilakukan  untuk  akuisisi  Johnson  &  Johnson  terhadap Pfizer  adalah  metode  pembelian.  Perusahaan  mengalami  penurunan  kinerja  setelah perusahaan  mengakuisisi  Pfizer.  Penurunan  kinerja  dilihat  dari  meningkatnya  rasio solvabilitas  yang  tinggi.  Karena  perusahaan  memiliki  hutang  yang  cukup  besar  hampir seluruh pembiayaan perusahaan dibiayai oleh hutang.

## Kata Kunci : Akuisisi, Kinerja Keuangan Perusahaan

## ABSTRACT
The  purpose  of  the  study  is  to  analyze  the  application  of  the  right  acquisition  and  in accordance  with  the  legislation  and  Financial  Accounting  Standards  and  how  the development  of  the  financial  performance  of  the  companies  involved  in  the  acquisition before and after the acquisition. In relation to the acquisition problem and its effect on the company's financial performance which will be discussed, the formulation of the hypothesis is  that  the  accounting  treatment  for  the  acquisition  has  been  carried  out  according  to Financial Accounting Standard No.22. In collecting data - the data needed in research using Library  Research  (Library  Research),  Observation  (Observation)  and  Analysis  Methods, namely descriptive methods and comparative methods. The acquisition carried out by Johson &  Johnson  of  Pfizer  was  carried  out  after  obtaining  RULBPS  approval  between  interested parties, approval from the Investment Coordinating Board, approval from other parties such as  the  justice  department,  and  creditors. In  addition,  Johnson  &  Johnson  also  conducts  an assessment of the acquired company through an independent party. Thus, the implementation
http://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
of  the  acquisition  has  followed  government  regulations  as  stipulated  in  Law  no.  1  of  1995 concerning Limited Liability Companies. The merger method used for Johnson & Johnson's acquisition  of  Pfizer  is  the  purchase  method. The  company  experienced  a  decline  in performance  after  the  company  acquired  Pfizer.  The  decrease  in  performance  can  be  seen from  the  increase  in  the  high  solvency  ratio.  Because  the  company  has  a  fairly  large  debt, almost all of the company's financing is financed by debt

## Keyword : Acquisition, Company Financial Performance

## PENDAHULUAN
Pada  masa  krisis  ekonomi    sekarang  ini,  sangatlah  sulit  bagi  sebuah  perusahaan  untuk berkembang karena sulitnya dana yang dapat dihimpun untuk mengembangkan usahanya. Perusahaan dalam  menjalankan  aktifitas  bisnisnya  mempunyai  tujuan  yaitu  Profitable  growth  dan  Risk diversifications  yang  dapat  melakukan  tambahan  investasi  modal  kedalam  perusahaannya,  tetapi  hal ini  akan  sulit  pada  masa  krisis  ini.  Oleh  karena  itu  perusahaan  lebih  cenderung  mencapainya  secara eksternal yaitu penggabungan usaha (Business Combination).
Penggabungan  dua  perusahaan  terjadi  karena  dua  perusahaan  atau  lebih  membentuk  satu organisasi  tunggal  untuk  menjalankan  kegiatan  usaha.  Mekanisme  penggabungan  usaha  dapat dilakukan  dalam  berbagai  bentuk  yang  berbeda  untuk  meningkatkan  pertumbuhan  ,  kekuatan,  dan kesehatan  perusahaan.  Penggabungan  kesatuan  –  kesatuan  usaha  ini  sering  kali  dicapai  melalui penyatuan bermacam – macam perusahaan menjadi satu unit tunggal yang lebih besar. Penggabungan usaha  dapat  dibedakan  jenisnya  seperti  peleburan  (Merger),  Konsolidasi,  dan  pengambil  alihan (akuisisi) baik akuisisi saham maupun harta yang dimiliki perusahaan lain.
Para  pemilik  perusahaan  cenderung    memilih  alternatif  akuisisi  dibandingkan  dengan penggabungan  usaha  yang  lain.  Hal  ini  didasari  oleh  karateristik  para  pemegang  saham  perusahaan yang cenderung ingin mengendalikan atau memiliki kekuatan dalam pengelolaan bisnis.
Penerapan akuisisi lebih disukai karena tidaklah mudah untuk membangun suatu perusahaan baru yang membutuhkan dana yang besar dan waktu yang lama serta memiliki faktor kegagalan yang cukup tinggi. Selain itu, dengan akuisisi dapat diperoleh suatu organisasi perusahaan yang lebih kuat dan  produksi  yang  lebih  serta  dapat  memperluas  daerah  pemasaran  dan  meningkatkan  volume penjualan.  Bagi  perusahaan  –  perusahaan  kecil,  akuisisi  dapat  dijadikan  alat  untuk  memperluas economic of scale atau skala perusahaan yang lebih optimal karena volume perrusahaan dan kapasitas produksinya.
Praktek  akuisisi  merupakan  metode  perusahaan  untuk  mencapai  tujuan  yang  lebih  bersifat ekonomis.  Hal  ini  dapat  berlangsung  atas  dasar  kerjasama  beberapa  perusahaan  yang  bermaksud mengembangkan eksistensinya dengan cara  melakukan penggabungan usaha yaitu untuk memperoleh kinerja yang lebih baik dengan mengkosolidasikan laporan keuangannya sehingga penjualan dan laba dapat naik secara mendadak.
Tetapi  akuisisi  juga  dapat  menimbulkan    kecurigaan  karena  akuisisi  menimbulkan  kesan seolah – olah akuisisi tersebut merupakan usaha pemegang saham mayoritas untuk memperoleh dana segar  bagi  keuntungan  pribadi  atau  kelompok  saja.  Selain  itu,  pemegang  saham  perusahaan  yang mengakuisisi juga mempunyai saham diperusahaan yang diakuisisi sehingga membuka peluang untuk merekayasa nilai akuisisi yang merugikan pihak public.
Dalam  hal  ini  yang  perlu  diperhatikan  adalah  bahwa  para  pemegang  saham  dan  calon investor  memperoleh  informasi  yang  benar  atas  rencana  penggunaan  dana  untuk  akuisisi.  Berkaitan dengan  hal  tersebut  peran  profesi  penunjang  sebagai  pihak  yang  independen  yang  menentukan  nilai perusahaan  sangat  penting.  Diupayakan  agar  dana  dari  publik  tidak  digunakan  untuk  membeli perusahaan  yang  terlalu  tinggi  atau  tidak  wajar.  Apabila  dana  publik digunakan membeli  perusahaan yang  tidak  sehat  maka    secara  tidak  langsung  investor  ikut  memiliki  perusahaan  yang  tidak  sehat
http://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
tersebut.  Untuk  itu  nilai  wajar  dan  pelaporan  keuangan  atas  perusahaan  sasaran  akuisisi  itu  harus diungkapkan secara terbuka dan kewajarannya dinilai oleh pihak yang independen
Dengan  adanya  beberapa  aspek  negatif  dari  akuisisi  maka  diperlukan  aturan  perundang  – undangan yang mampu menanggulangi praktek bisnis yang merugikan tersebut, yaitu UU No.1 Tahun 1995.tentang  undang  -  undang  Perusahaan  Perseroan  Terbatas  (UU  PT)  yang  mengatur  masalah merger,  konsolidasi,  dan  akuisisi  dalam  Bab  VII  Pasal  102  sampai  109.  Undang  –  Undang  No.  8 Tahun  1995  Tentang  Pasar  Modal  Pasal  82  sampai  84,  Peraturan  BAPEPAM  No.  IX.  G.  1  Tentang Penggabunagn Usaha Perusahaan Publik atau Emiten, dan Perlakuan Akuntansi yang menurut Standar Akuntansi  Keuangan  yang  telah  ditetapkan  oleh  Ikatan  Akuntan  Indonesia  (IAI)  agar  penerapan akuisisi  diperusahaan  dilakukan  sesuai  prosedur  yang  telah  ditetapkan.  Selain  itu,  Undang  –  Undang No.5 Tahun 1995 tentang larangan praktek monopoli dan persaingan usaha tidak sehat juga mengatur masalah tersebut pada bagian IV pasal 28 sampai pasal 29.

## TINJAUAN  PUSTAKA
Menurut  Standart  Akuntansi  Keuangan  (PSAK)  No.22,  Penggabungan  usaha  adalah Penyatuan  dua  atau  lebih  perusahaan  yang  terpisah  menjadi  satu  entitas  ekonomi  karena  satu perusahaan menyatu dengan ( Uniting with ) perusahaan lain atau memperoleh kendali ( Control ) atas aktiva  dan  operasi  perusahaan  lain.  Secara  keseluruhan  penggabungan  usaha  itu  memuat  beberapa unsur pokok yaitu : 1) Terdapat dua atau lebih satuan usaha yang terlibat dalam penggabungan usaha, Terjadi  pengambilalihan  atau  peleburan  satuan  usaha,  Bahwa  salah  satu  perusahaan  mendapatkan kendali atas aktiva dan operasi lain dan . Dalam penggabungan usaha terjadi satu entitas ekonomi baru Penggabungan usaha dibedakan menjdi tiga macam yaitu :
a. Peleburan (merger)
Peleburan  terjadi  dengan  perolehan  langsung  harta  benda  satu  atau  beberapa  perusahaan  oleh perusahaan  lain.  Perusahaan  yang  mengambil  alih  harta  benda  perusahaan  lain  tetap mempertahankan  identitasnyaa  dan  meneruskan  operasinya  sebagai  kesatuan  usaha  yang  lebih besar  ,  perusahaan  yang  harta  bendanya  diambil  alihkan  dibuburkan  dan    harus  melepaskan identitasnya.
Ilustrasi : PT . A + PT. B = PT. A atau PT . B
b. Konsolidasi  terjadi  apabila  sebuah  perusahaan  diorganisir  (didirikan)  secara  khusus  untuk memperoleh  aktiva  dan  menanggung  kewajiban  dua  buah  perusahaan  atau  lebih  yang  telah  ada sebelumnya.  Selanjutnya  sebuah  perusahaan  baru  berdiri  dan  perusahaan  -  perusahaan  yang  ada sebelumnya dibubarkan.
Ilustrasi : PT . A  +  PT. B = PT . C
c. Akuisisi
Akuisisi  terjadi  apabila  suatu  perusahaan  memperoleh  aktiva  produktif  dari  entitas  usaha  lain  dan mengintegrasikan  aktiva  –  aktiva  tersebut  kedalam  operasi  miliknya.  Penggabungan  usaha  juga mengacu  kepada  akuisisi  ketika  suatu  perusahaan  memperoleh  pengendalian  operasi  atas  fasilitas produktif  entitas  lain  dengan  memiliki  sejumlah  besar  (  mayoritas  )  saham  berhak  suara  yang beredar.  Perusahaan  yang  diakuisisi  tidak  perlu  dibubarkan  ,  tetapi  perusahaan  tersebut  tetap mempunyai eksistensi lagi.
Ilustrasi : PT. A + PT. B = PT. A atau PT. B

## Akuisisi
Istilah  akuisisi  sering  digunakan  untuk  mengukapkan  pengambilalihan  kendali  dari  satu perusahaan  terhadap  perusahaan  lainnya  sedangkan  istilah  merger  dan  kosolidasi  masing  –  masing mengungkapkan  penggabungan  usaha  dimana  perusahaan  yang  diakuisisi  tersebut  telah  dibubarkan dan  perusahaan  yang  bergabung  menbentuk  perusahaan  baru.  Dewasa  ini,  praktek  akuisisi  telah banyak  dilakukan  oleh  pengusaha  Indonesia  dalam  rangka  restrukturisasi  terutama  dilakukan  pada perseroan  terbatas.  Akuisisi  merupakan  cara  mengembangkan  perusahaan  yang  sudah  ada  atau menyelamatkan  perusahaan  yang  sedang  mengalami  kesulitan  dana.  Dengan  dilakukannya  ptraktek
http://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
akuisisi  diharapkan  dapat  memperoleh  keuntungan  –  keuntungan  di  berbagai  bidang  seperti meningkatkan  kapasitas  pemasaran,  kapasitas  produksi,  mengurangi  jumlah  pasaing,  menebarkan resiko, dan lain – lainnya.
Menurut  USAP  Review,  “Akuisisi  adalah  pengambil  alihan  suatu  perusahaan  dengan memperoleh  kendali  atas  aktiva  netto  dan  operasi  perusahaan  lain  melalui  pemilikan  sebagian  besar sahamnya  yang  beredar  dan  perusahaan  yang  diambil  alih  tidak  dibubarkan  atau  tetap  eksis.  (Ikatan Akuntan Indonesia, 2016).
Menurut  UU  No.1  tahun  1995  tentang  Undang  –  Undang  Perseroan  Terbatas  pasal  103, istilah  yang  dipakai  adalah  pengambilalihan  perseroan  yaitu  :  Pengambilalihan  atas  seluruh  atau sebagian  besar  saham  yang  berakibat  beralihnya  pengendalian  atau  perseroan    yang  diambil  alih kepada pihak yang mengambil alih, sedangkan akuisisi aset yaitu mengenai tindakan hukum perseroan yang  berupa  pengalihan  atau  menjadikan  jaminan  hutang  seluruh  atau  sebagian  besar  kekayaan perseroan kepada pihak lain (Azizah, 2016) .
Menurut Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan No.22, suatu akuisisi terjadi bila salah satu perusahaan  memperoleh  kendali  atas  perusahaan  lain  yang  diasumsikan  terjadi  apabila  salah  satu perusahaan  yang  bergabung  memperoleh  lebih  dari  50  %  hak  suara  pada  perusahaan  lain,  kecuali apabila  dapat  dibuktikan  bahwa  tidak  terdapat  pengendalian  walaupun  kepemilikan  lebih  dari  50  %. Meskipun  salah  satu  perusahaan  yang  tergabung  tidak  memiliki  lebih  dari  50  %  hak  suara  pada perusahaan  lain,  perusahaan  pengakuisisi  mungkin  tetap  dapat  diidentifikasi  apabila  salah  satu perusahaan yang tergabung memperoleh kekuasaan (Power) lebih dari 50 % hak suara atas perusahaan yang  lain  tersebut  berdasarkan  perjanjian  dengan  investor  lain,  kekuasaan  (power)  untuk  mengatur kebijakan  keuangan  dan  operasi  perusahaan  lain  tersebut  berdasarkan  anggaran  atau  perjanjian, kekuasaan  (  Power  )  untuk  mengangkat  dan  memberhentikan  sebagian  besar  anggota  pengurus perusahaan yang lain tersebut dan kekuasaan (Power) untuk mendapatkan hak suara mayoritas dalam rapat direksi perusahaan yang lain tersebut
Adapun tujuan perusahaan dalam melakukan akuisisi adalah :
1. Memperbesar usaha dengan biaya yang murah Suatu  perusahaan  yang  sudah  berjalan  tidak  perlu  masuk  ke  dalam  bidang  usaha  yang  baru (diversifikasi) atau mengembangkan usaha yang sudah ada (ekspansi), dengan memulainya dari nol atau  secara  bertahap  dengan  dana  yang  cukup  besar  tetapi  dapat  langsung  memasuki  suatu  usaha dalam skala yang besar dengan biaya yang relative murah.
2. Memperbaiki sistem manajemen perusahaan terakuisisi
Perusahaan  yang  lemah  menajemen  akan  sulit  berkembang  secara  operasional  walaupun mempunyai dana yang cukup. Perusahaan yang demikian tidak mampu bersaing dengan perusahaan lain  terutama  yang  sejenis  dan  tidak  mustahil  akan  mengalami  kehancuran.  Salah  satu  cara penyelamatannya  adalah  bergabung  dengan  kelompok  konglomerasi  yang  berpengalaman  baik dalam segi manajemen.
3. Mengurangi atau menghambat persaingan
Jumlah perusahaan yang bersaing dikurangi karena policy dipegang oleh satu kelompok perusahaan atau oleh perusahaan besar pengakuisisi.
4. Mempertahankan kontinuitas bisnis
Yaitu dengan mengakuisisi perusahaan lain atau jenis uasaha yang ada dalam mata rantai bisnisnya sehingga akan memudahkan control atas jalur usaha yang ditempuhnya
5. Pembagian risiko bisnis
Pembagian  risiko  terhadap  suatu  jenis  perusahaan  tertentu  yang  mengalami  kemunduran  dan beberapa perusahaan lain yang tetap sehat.
Ditinjau dari segi kekuasaan perseroan akuisisi dibedakan menjadi dua yaitu :
1. Akuisisi Internal yaitu akuisisi terhadap perseroan dalam kelompok atau grup sendiri. Dalam hal ini suatu  kelompok  atau  grup  memiliki  beberapa  perseroan  baik  sejenis  maupun  tidak  sejenis  yang berdiri sendiri.
2. Akuisisi  Eksternal  yaitu  akuisisi  terhadap  perseroan  diluar  kelompok  atau  grup  sendiri  atau terhadap perseroan dari kelompok lain, baik sejenis atau tidak sejenis dengan alasan seperti tersebut diatas.  Akuisisi  dapat  menyelamatkan  perseroan  terakuisisi  dan  sebaliknya  memperkuat  daya saingnya dan menciptakan monopoli
Menurut  (Marcel,  2002),  Akuisisi  ditinjau  dari  keberadaan  perseroan  dapat  dibedakan menjadi  dua  jenis.  Pemilihan  antara  kedua  jenis  ini  adalah  sangat  penting  karena  dapat  memberikan gambaran yang jelas tentang latar belakang dan tujuan akuisisi. Akuisisi sering dipersepsikan sebagai tindakan negative yaitu penipuan ( bad trick ) dari perusahaan. Tetapi pendapat tersebut tidaklah benar karena tindakan akuisisi dapat berdampak positif seperti peningkatan produktivitas riil dan penciptaan sinergi. Kedua jenis akuisisi tersebut adalah : a. Akuisisi Finansial
Akuisisi financial merupakan suatu tindakan akuisisi terhadap satu atau beberapa perusahaan untuk mencapai  keuntungan  financial  dengan  jalan  memperbaiki  kondisi  –  kondisi  perusahaan  – perusahaan terakuisisi. Perseroan terakuisisi biasanya daam posisi merugi, beban hutang membesar, distribusi,  dan  pemasaran  produksi  tidak  lancar,  serta  harga  saham  di  bursa  efek  menurun.  Dalam hal  ini  perseroan  terakuisisi  mengalami  kesulitan  dana.  Setelah  perseroan  terakuisisi  itu  menjadi sehat,  sahamnya  dijual  kepada  pihak  lain  dengan  harapan  memperoleh  keuntungna  financial. Dengan  demikian  akuisisi  financial  adalah  membeli  perusahaan  target  dengan  harga  semurah mungkin untuk menjual kembali dengan harga yang lebih tinggi. Namun demikian apabila transaksi tersebut  dilaksanakan  antar  perusahaan  yang  berada  dalam  satu  gup bisnis  atau  kepemilikan  yang sama,  harga  beli  dapat  menjadi  mahal  atau  lebih  murah,  tergantung  pada  kepentingan  dan keuntungan yang akan diperoleh pemilik mayoritas tersebut.
b. Akuisisi Strategis
Akuisisi  strategis  merupakan  suatu  akuisisi  yang  dilaksanakan  dengan  tujuan  untuk  mecipakan sienergi dengan didasarkan pada pertimbangan  – pertimbangan jangka panjang. Sienergi ini tidak hanya  berupa  sinergi  financial  tetapi  juga  mencakup  sinergi  produksi,  sinergi  distribusi,  sinergi pengembangan  ,  teknologi,  dan  gabungan  dari  sinergi  –  sinergi  tersebut.  Sebagai  ilustrasi  adalah sinergi  yang  diciptakan  dalam  produksi  dan  pemasaran,  yakni  antara  perusahaan  yang menghasilkan  produk  tertentu  (produsen)  dengan  perusahaan  yang  mendistribusikan  produk tersebut  (distributor).  Di  satu  pihak  produsen  memiliki  keunggulan  teknik  produksi  namun  tidak memiliki  keunggulan  dalam  distribusian  produk  karena  mempunyai  jaringan  distribusi  yang  luas akan tetapi tidak memiliki kemampuan teknik produksi. Dalam rangka mewujudkan sinergi usaha maka  perusahaan  pertama  mengakuisisi  perusahaan  kedua  sehingga  dapat  menutup  kelemahan  – kelemahan  mereka  sekaligus  meningkatkan  penjualan  dan  menampilkan  kekuatan  yang  lebih besar.

## Ilustrasi : Synergy  = Vab – ( Va  +  V b )
Nilai  perusahaan  A  adalah  Va  dan  penjumlahan  nilai  masing  –  masing  perusahaan  yang bergabung  adalah  sinergi  dari  akuisisi.  Sinergi  ini  mencerminkan  penggabungan  dua  faktor  yang menghasilkan  keuntungan  lebih  besar  dibandingkan  dengan  jumlah  keuntungan  yang  dihasilkan apabila masing – masing perusahaan tersebut bekerja sendiri. Aktivitas merger dan akuisisi dilakukan perusahaan  dengan  harapan  mendatangkan  keuntungan  dan  peningkatan  kinerja  perusahaan.  Kondisi saling menguntungkan akan terjadi apabila kegiatan merger dan akuisisi tersebut memperoleh sinergi. Sinergi  yang  dihasilkan  dari  aktivitas  merger  dan  akuisisi  diharapkan  dapat  meningkatkan  kinerja keuangan perusahaan.(Resmilia, Hardiyanto, & Ilmiyono, 2018).
Menurut  Pokok  –  Pokok  Perseroan  Terbatas  Tahun  1995  sebelum  melakukan  tindakan akuisisi perlu mengevaluasi secara mendalam mengenai hal – hal berikut : 1) Manajemen, kemanpuan manajemen dalam mengelola perusahaan terutama pada masa pasca akuisisi dianggap sangat penting. Dalam mempersiapkan pasca akuisisi tugas yang dikerjakan manajemen akan bertambah dan antisipasi ke  arah  sana  akan  sangat  bermanfaat  bila  sejak  awal  sudah  direncanakan  secara  matang,  2)  Team  / Komite yang berspesialisasi dalam melakukan akuisisi, Pembentukan team yang berspesialisasi dalam
http://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
melakukan  akuisisi  akan  membantu  terutama  bila  manajemen  memberikan  waktu dan resources bagi team tersebut, 3) Penasehat / Konsutan Independen, Penasehat profesioanal merupakan hal yang sangat mutlak  diperlukan  mengingat  pengalaman  professional  yang  dimilikinya  serta  kemampuan  untuk berkomunikasi  dengan  banyak  pihak  yang  terkait  dengan  team  akuisisi.  Kebutuhan  penasehat  sangat menentukan  untuk  membantu fairness dan disclosure yang  diharapkan,  4)  Alasan  rasional  dilakukan akuisisi,  Akuisisi  yang  baik  senantiasa  memiliki  alasan  bisnis  yang  tepat  dan  akurat  bukan  hanya semata – mata karena adanya suatu penawaran atau attractive deal. Nilai tambah (value-added) harus senantiasa  mendasari  adanya  akuisisi.  Tugas  perusahaan  pengakuisisi  yaitu  mengusahakan  adanya upaya  penambahan  nilai  tambah  yang  pada  akhirnya  juga  meratakan  manfaat  pemegang  saham,  5) Rencana  pasca  akuisisi,  Rencana    pasca  akuisisi  yang  baik  dan  cukup  rinci  sangat  dibutuhkan, terutama menjelang perdagangan bebas di mana kekuatan perdagangan juga harus disejajarkan dengan kekuatan  untuk  melakukan  investasi  sehingga  diperlukan  manajemen  dengan  kemampuan  wirausaha yang  cukup  tinggi  dan  6)  Pendanaan,  Faktor  penentu  yang  ikut  berperan  dalam  akuisisi  adalah pendanaan.  Dengan  pendanaan  yang  cukup  diusahakan  suatu  konsistensi  usaha  untuk  masa  pasca akuisisi (Kansil, 2005)
Akuisisi  harus  dirancang  sebagai  proses  dinamis.  Program  akuisisi  yang  sukses  harus termasuk dalam rencana strategi perusahaan seperti diversifikasi, ekspansi produk, dan akses terhadap teknologi. Suatu proses akuisisi biasanya diawali dengan perusahaan yang dalam hal ini mengakuisisi dan  perusahaan  yang  diakuisisi  oleh  perusaha  pengakuisisi.  Ada  beberapa  cara  yang  dapat  dilakukan agar poses akuisisi dapat mencapai targetnya, diantaranya melalui tender offers dan takeovers. Tender offers atau  penawaran  tender  merupakan  cara  kesepakatan  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  yang mengakuisisi  dengan  jalan  mengajukan  penawaran  kepada  pemegang  saham  perusahaan  yang  akan diambil  alih. Takeovers yaitu  proses  akuisisi  oleh  suatu  perusahaan  bila  mana  perusahaan  yang  akan diakuisisi  tidak  setuju  dengan  adanya  penggabungan.  Takeovers  dilakukan  setelah  perusahaan  yang akan  mengakuisisi  perusahaan  lainnya  mengalami  kegagalan  karena  adanya  penolakan  oleh  direksi perusahaan yang akan diakuisisi.
Pernyataan  Standar  Akuntansi  Keuangan  (PSAK)  No.  22  mengatur  perlakuan  akuntansi untuk  penggabungan  usaha  ( business  combination )  dapat  berupa  suatu  akuisisi  ( acquisition )  dan penyatuan  kepemilikan  ( uniting/pooling  of  interest )  baik  yang  dilakukan  melalui  perolehan  saham maupun aktiva neto. Oleh karena itu, metode akuntansi yang berbeda digunakan untuk masing–masing jenis  penggabungan  usaha.  APB  ( Accounting  Principles  Board )  No.16,  “Business  Combination“ memberikan dua belas syarat agar transaksi memenuhi persyaratan sebagai penyatuan kepemilikan jika satu  syarat  tidak  terpenuhi  maka  transaksi  tersebut  merupakan  akuisisi.  PSAK  No.22  Mensyaratkan bahwa  suatu  penggabungan  usaha  diperlakukan  sebagai  penyatuan  kepemilikan  bila  para  pemegang saham perusahaan – perusahaan yang bergabung tidak ada yang lebih dominan dari yang lain setelah terjadi  penggabungan  usaha  dan  mereka  bersama  –  sama  mengendalikan  seluruh  atau  secara  efektif seluruh  aktiva  neto  dan  operasi  serta  bersama-sama  berbagi  risiko  dan  manfaat  atas  perusahaan gabungan tersebut. Walaupun kelihatannya jauh lebih sederhana, sebenarnya PSAK No.22 membawa dampak  yang  sama  dengan  APB  No.  16,  yaitu  sulit  untuk  memenuhi  persyaratan  penyatuan kepemilikan.

## Kinerja Keuangan
Pengertian  kinerja  menurut  Kamus  Besar  bahasa  Indonesia  adalah  sesuatu  yang  dicapai prestasi  yang  diperlihatkan  atau  kemampuan  kerja.  Kinerja  keuangan  perusahaan  adalah  hasil  kerja yang  dilakukan  oleh  perusahaan  dalam  aktivitasnya  untuk  berprestasi  dalam  mencapai  tujuan perusahaan.  Selain  itu,  kinerja  perusahaan  biasa  dilihat  dari  kemampuan  perusahaan  tersebut beroperasi  secara  efesien  dan  efektif  untuk  menghasilkan  laba  yang  optimal.  Kinerja  keuangan perusahaan    dapat  dilihat  dari  analisa  laporan  keuangan  yaitu  dengan  menggunakan  analisa  rasio. (Kasmir, 2015)
Menurut  (Munawir,  2010)  Analisa  rasio  adalah  suatu  metode  analisa  untuk  mengetahui hubungan dari pos - pos tertentu dalam neraca atau laporan rugi laba secara individu atau kemampuan
http://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
dari  kedua  laporan  tersebut.  Menurut  (Harahap,  2015)  “rasio  keuangan  adalah  angka  yang  diperoleh dari hasil perbandingan dari satu pos laporan keuangan dengan pos lainnya yang mempunyai hubungan yang relevan dan signifikan.
Menurut  (Ashari,  2018)  Rasio  Solvabilitas  adalah  “rasio  untuk  mengetahui  kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jika perusahaan tersebut dilikuidasi. Menurut (Rodoni, 2014), rasio manajemen aktiva mengukur efektivitas perusahaan dalam mengelola aktivanya, yaitu mengukur kemampuan  seluruh  aktivanya  dalam  menghasilkan  penjualan.  Menurut  (Brigham,  F,  &  Houston, 2011),  Rasio  probabilitas  adalah  hasil  akhir  dari  sejumlah  kebijakan  dan  keputusan  yang  dilakukan oleh  perusahaan. Rasio  -  rasio  yang  dibahas  sejauh  ini  dapat  memberikan  petunjuk-petunjuk  yang berguna  dalam  menilai  keefektifan  dari  operasi  sebuah  perusahaan,  tetapi  rasio  probabilitas  akan menunjukkan kombinasi efek dari likuiditas, manajemen aktiva, dan utang-utang pada hasil operasi.

## METODE PENELITIAN
Didalam  pengumpulan  data  –  data  yang  dibutuhkan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  tehnik pengumpulan data sebagai berikut :
a. Studi Kepustakaan ( Library Research ), yaitu penelitian yang akan  dilakukan dengan mempelajari buku - buku dan   bahan - bahan  tertulis lainnya seperti : Literatur - literatur, majalah - majalah dan jurnal  yang  berhubungan  dengan  pembahasan  masalah  pokok  penelitian.  Metode  ini  bertujuan untuk  mendapatkan  dasar  teoritis  yang  dipakai  untuk  pembahasan  masalah  yang  sedang  diteliti. Dengan  riset  pustaka  ini  penulis  berharap  dapat  membandingkan  keterangan  -  keterangan  yang dipeoleh dengan kenyataan yang ada dalam praktek.
b. Observasi  (  Observation  ),  Observasi  yang  dilakukan  penulsi  adalah  dengan  melihat  dan  menilai secara lansung dilapangan. Penelitian langsung ini dilakukan dengan cara wawancara dengan orang - orang yang terlibat secara langsung dengan masalah yang dibahas
c. Metode Analisa Metode analisa yang dilakukan penulis adalah sebagai berikut :
a. Metode  Deskiptif    yaitu  suatu  metode  dimana  data  itu  dikumpulkan  disusun  dan  digolongkan, kemudian  dianlisa  sehingga  memberikan  keterangan  yang  terungkap  bagi  pemecahan  masalah yang dihadapi.
b. Metode  Komparatif  yaitu  suatu  metode  dimana  teori  –  teori  yang  ada  dibandingkan  dengan praktek  didalam  perusahaan  kemudian  diambil  kesimpulan  yang  selanjutnya  diberi  saran  dari hasil perbandingan tersebut.

## HASIL

## Penilaian Terhadap Perusahaan yang Diakuisisi
Johnson  &  Johnson  menunjuk  CIBA  ( Center  for  Investment  And  Bussiness  Advisory )  untuk menilai usah PT. Pfizer Indonesia, dan Satyatama Graha Tara (SGT) untuk menilai aktiva tetap Pfizer. Dalam  penilaiannya,  CIBA  menggunakan  metode  nilai  buku  yang  disesuikan  (adjusted  flow). Berdasarkan  perhitungannya,  kisaran  nilai  usaha        (corporate  value)  Pfizer  dihitung  dengan  metode- metode diatas adalah sebagai berikut :
a. Nilai usaha Pfizer senilai Rp. 1.753 miliar menurut metode pendekatan biaya.
b. Nilai usaha Pfizer senilai Rp.1.876 miliar menurut metode pendekatan nilai tunai arus kas
Berdasarkan  hal  –  hal  tersebut  diatas  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai  usaha  Pfizer 2001berkisar  antara  Rp.  1.753  miliar  dan  Rp.  1.876  miliar.  Metode  adjusted  book  value  dibuat berdasarkan  nilai  buku  sebagaimana  disebut  dalam  laporan  keuangan  Pfizer  yang  disusun  oleh Satyatama  Graha  Tara.  Metode  discounted  cash  flow  dibuat  berdasarkan  penjumlahan  nilai  sekarang dari arus kas bersih hasil operasi dalam suatu periode tertentu dan nilai akhir (terminal value) periode tersebut.  Satyatama  Graha  Tara  melakukan  penilaian  atas  kekayaan  milik  Pfizer,  berupa  harta
http://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
kekayaan  berwujud  ( tangible  assets )  yang  terdiri  atas  tanah,  kendaraan  bermotor,  kapal  dan  fixtures serta  furniture.  SGT  menilai  semua  kekayaan  milik  Pfizer  berdasarkan  Nilai  Sehat  ( Healthy  Value ) kecuali tanah yang menggunakan Nilai pasar wajar ( fair market value )
Dalam  hal  ini  nilai  pasar  yang  baik  dipakai  merupakan  nilai  tertinggi  dari  sesuatu  apabila diperjual  di  pasaran  bebas  dengan  memberi  waktu  untuk  memperoleh  pembeli  yang  mengenal  benar tentang  segala  kegunaan  barang  yang  dipasarkan.  Untuk  mendapatkan  nilai  pasar  wajar  digunakan metode  Market  Data  approach  yaitu  metode  yang  didasarkan  atas  pemasaran  yang  dilakukan, pencatatan  –  pencatatan,  interview  dengan  narasumber,  dan  pemilik  tanah  lainnya  yang  kira  –  kira sebanding kondisinya dengan Pfizer. Selain itu juga diperhatikan faktor – faktor seperti lokasi,ukuran, bentuk, kemudahan dan unsur waktu.
Nilai sehat menurut SGT adalah jumlah biaya yang diperlukan untuk membuat atau mengganti baru  (cost  reproduction  /  replacement  new)  aktiva  yang  nilai,  setelah  dikurangi  penyusutan, berdasarkan kondisi saat itu. Di bandingkan dengan unit sejenis dan diasumsikan bahwa unit itu akan terus  dipergunakan  sesuai  dengan  kegunaannya.  cost  reproduction/  replacement  new  adalah  jumlah yang dibutuhkan untuk membayar atau memperoleh satu unit yang hampir sama atau ekuivalen dengan obyek  Pfizer  yang  dinilai,  baik  mengenai  bahan,  ukuran,  bentuk,  desain,  fungsi,  berdasarkan    harga yang berlaku pada saat penilaian dilakukan

## Perlakuan Akuntansi untuk Transaksi Akuisisi
Johnson & Johnson mengakuisisi seluruh aktiva dan usaha pembuatan obat bebas milik Pfizer setelah  memperhatikan  faktor  –  faktor  seperti  usaha,aktiva,pasiva  Pfizer.  Kemampuan  menghasilkan laba,  dan  kinerja  keuangan  Pfizer.  Tanggal  efektif  akuisisi  Pfizer  oleh  Johnson  &  Johnson  adalah  1 Mei  2002.  Sejak  tanggal  tersebut  Johnson  &  Johnson  mempunyai  wewenang  untuk  mengatur kebijakan keuangan dan operasi suatu perusahaan untuk mendapatkan manfaat dan kegiatannya.
a. Perlakuan Akuntansi Sesuai PSAK No.22 tentang Penggabungan Usaha
Penggabungan  Usaha  membedakan  perlakuan  akuntansi  sebagai  akuisisi  dan  penyatuan kepemilikan.  Transaksi  Johnson  &  Johnson  terhadap  Pfizer  diindentifikasikan  sebagai  akuisisi sehingga  dicatat  dengan  metode  pembelian  karena  perusahaan  mempunyai  kuasa  penuh  atas  aktiva tertentu  dan  operasi  Pfizer  dengan  memberikan  data  pencatatan  aktiva  tetap  dan  mengakui  suatu pembiayaan dimana kepemilikan Johnson & Johnson terhadap Pfizer adalah kepemilikan 100 %.

## b. Analisa Transaksi Akuisisi
Johnson & Johnson membeli seluruh usaha dan aktiva neto Pfizer dengan harga gross sebesar Rp.1.886  miliar  sedangkan harga  pembelian neto  sebesar  Rp 1.429 miliar.  Dalam  perjanjian  jual beli diuraikan harga pembelian tersebut sebagai berikut :
1. Untuk aktiva tetap sebesar Rp. 1.525 miliar dengan pembayaran yang akan diperhitungkan dengan mengambil alih pasiva Pfizer per tanggal 30 April 2002 yang nilai bukunya sebesar Rp. 450 miliar.
2. Untuk aktiva lancar yang nilai bukunya per 30 April 2002 sebesar Rp 119 miliar.
3. Untuk  aktiva  dalam  penyelesaian  dan  aktiva  lain-lain  yang  nilai  bukunya  per  30  April  2002 sebesarr Rp. 142 miliar
Cara pembayarannya akan dilakukan dengan cara :
1. Pengambil  alihan  kewajiban  jangka  pendek  dan  hutang  bank  Pfizer  dengan  nilai  buku  sekitar sebesar Rp 457 miliar per 30 mei 2002.
2. Penerbitan wesel bayar tanpa bunga dengan jangka waktu satu tahun sebesar sekitar Rp 140 miliar yang akan jatuh tempo pada tanggal 30 mei 2003
3. Pembayaran tunai dengan kas sebesar sekitar Rp. 1.289 miliar yang akan dibayarkan pada tanggal 30 Juni 2002
Akibat  hal  itu  maka  Johnson  &  Johnson  akan  membutuhkan  dana  sebesar  Rp.1.289  miliar untuk melakukan pembayaran tunai kepada Pfizer dan sekitar   Rp.5.000.000.000,00 untuk membayar biaya  lain  sehubungan  dengan  akuisisi.  Johnson &  Johnson  memperoleh  dana  tersebut  dari  pinjaman
http://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
dengan  syarat  dan  kondisi  yang  berlaku  umum  dipasar  dari  beberapa  kreditur,  termasuk  BCA. Pinjaman  tersebut  diberikan  dalam  mata  uang  Rupiah  dan  dollar  US.  Setelah  akuisisi,  Johnson  & Johnson akan mempertimbangkan beberapa alternative untuk mengganti seluruh pinjaman tersebut.

## Pengaruh Akuisisi Terhadap Kinerja Perusahaan
Dalam  mengukur  kinerja  keuangan  perusahaan  Johnson  &  Jonhson,  menggunakan  rasio keuangan  Johnson  &  Johnson  yang  dibandingkan  setiap  tahunnya  dengan  menggunakan  laporan keuangan  yang  meliputi  neraca  dan  laporan  laba  rugi  tahun  2000  sampai  2004.  Pengukuran  kinerja yang  diperbandingkan  adalah  kinerja  perusahaan  pengakuisisi  sebelum  dan  sesudah  akuisisi  dimana akuisisi terjadi pada tahun 2002. Laporan keuangan P.T Johnson & Johnson telah diaudit oleh kantor Akuntan  Publik  Presetio,Utomo  &  Rekan,  dengan  pendapat  wajar  tanpa  pengecualian  untuk  setiap tahun  yang  dianalisa,  yaitu  tahun  2000  sampai  2004.  Perhitungan  rasio  keuangan  P.T  Johnson  & Johnson  dan  persentase  penurunan  atau  kenaikan  rasio  per  tahun  yang  dibandingkan  dengan  tahun sebelumnya. Adapun hasil perhitungan rasio PT Johnson & Johnson adalah sebagai berikut :

## Tabel 4.1

## Rasio Keuangan PT. Johnson & Johnson
Sumber : PT Johnson & Johnson Indonesia
a. Rasio  Likuiditas
Rasio  Likuiditas  bertujuan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi kewajiban jangka pendek dengan aktiva lancar yang dimiliki oleh perusahaan dengan tanpa persediaan. Rasio ini terdiri atas rasio lancar (current ratio) dan rasio cepat (quick ratio). Rasio lancar perusahaan sebelum  akuisisi  menunjukkan  tingkat  likuiditas  yang  cukup  baik  terutama  pada  tahun  2001  terjadi kenaikan  sebesar  529,13  % dari  tahun  2000. Pada  tahun  2002  saat  akuisisi,  rasio  lancar  menunjukan angka 145 % , ini berarti bahwa jumlah aktiva lancar  ada 1,45 kali dari hutang lancar atau setiap Rp 1,00  hutang  lancar  dijamin  oleh  Rp  1,45  aktiva  lancar.  Dilihat  pada  tabel  diatas  2003  rasio  lancer perusahaan    kembali  mengalami  kenaikan  dari  tahun  sebelumnya  yaitu  sebesar  15,78  %.  Tetapi,  di tahun 2004 mengalami penurunan sebesar 16,63 %.
Seperti  halnya  dengan  rasio  lancar,  rasio  cepat  mengalami  fluktuasi  yang  sama.  Rasio  cepat lebih  menunjukkan  tingkat  likuiditas  yang  lebih  tinggi  karena  tidak  dimasukkannya  persediaan  yang membutuhkan  waktu  untuk  menjadi  uang  yang  akan  dipakai  sebagai  jaminan  hutang.  Sebelum akuisisi, rasio cepat naik pada tahun 2001 dari tahun sebelumnya yaitu sebesar 520,47 %. Pada tahun akuisisi  rasio  cepat  cukup  baik  yaitu  sebesar  96,81  %  dan  kemudian  mengalami  penurunan  sebesar 9,36 % menjadi sebesar 110,89 %. Rasio ditahun ini menunjukkan angka 88,29 % yang berarti setiap hutang lancar Rp 1,00 dijamin oleh Rp 0,88 aktiva lancar yang lebih likuid.
http://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen

## b. Rasio Solvabilitas
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  keuangannya apabila perusahaan dilikuidasi. Rasio ini terdiri atas tiga macam, yaitu rasio kewajiban terhadap aktiva, kewajiban terhadap ekuitas, dan kewajiban jangka panjang terhadap ekuitas. Rasio kewajiban terhadap aktiva  sebelum  akuisisi  menunjukkan  tingkat  solvabilitas  yang  cukup  baik.  Pada  tahun  2001  tingkat rasio  kewajiban  terhadap  aktiva  hanya  sebesar  20,63  %  dan  mengalami  penurunan  dari  tahun sebelumnya  sebesar  74,53  %.  Ini  berarti  bahwa  21  %  dari  aktiva  keseluruhan  digunakan  untuk menjamin  kewajiban.  Sesudah  akuisisi  rasio  ini  mengalami  kenaikan.  Pada  tahun  2002  rasio  ini sebesar  60,99%  kemudian  turun  kembali  menjadi  55,29  %  pada  tahun  2003,  tetapi  pada  tahun  2004 mengalami  kenaikan  menjadi  90,96  %.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  para  kreditorlah  yang menyediakan hamper seluruh pembiayaan perusahaan.
Rasio  kewajiban  terhadap  ekuitas  sebelum  akuisisi  menunjukkan  angka  yang  baik  karena rasio  ini  tiap  tahun  menurun.  Pada  tahun  2000  rasio  ini  sebesar  428,6  %  kemudian  turun  menjadi 261,55%  pada  tahun  2001.  Pada  tahun  2002  sesudah  akuisisi  rasio  ini  mencapai  titik  terendah  yaitu sebesar 164,3 % hal ini berarti  setiap Rp 1,00 ekuitas dijamin untuk Rp 1,64 kewajiban. Pada tahun berikutnya 2004,  rasio  ini  mengalami  peningkatan  tajam  karena  besarnya  hutang  jangka  bank  jangka pendek  yang  harus  dibayar  yang  sebagian  besar  berasal  dari  pinjaman  untuk  pembayaran  akuisisi. Rasio  ditahun  2004  menunjukkan  angka  1481,38  %  yang  berarti  bahwa  setiap  Rp  1,00  ekuitas digunakan untuk menjamin Rp 14,81 hutang.
Sama  seperti  rasio  kewajiban  terhadap  ekuitas,  rasio  kewajiban  jangka  panjang  terhadap ekuitas  setiap  tahun  sebelum  dan  sesudah  akuisisi  mengalami  kenaikan  terus  menerus.  Hal  ini menunjukkan  tingkat  solvabilitas  yang  kurang  baik  sebelum  akuisisi.  Pada  tahun  2002  rasio  ini meningkat  sebesar  49,15 %  dari  tahun  sebelumnya.  Pada  tahun  2003  terjadi  peningkatan  tajam  yaitu sebesar  773,06  %  sehingga  rasionya  menjadi  1029,61  %.  Hal  ini  berarti  setiap  Rp  1,00  ekuitas digunakan untuk menjamin Rp 10,29 kewajiban jangka Panjang

## c. Rasio Aktivitas
Untuk mengukur efisiensi perusahaan dalam penggunaan aktivanya digunakan rasio aktivitas. Rasio  aktivitas  ini  terdiri  atas  perputaran  aktiva  dan  persediaan.  Perputaran  aktiva  sebelum  akuisisi menunjukkan  tingkat  aktiva  yang  kurang  baik.  Hal  ini  ditunjukkan  dengan  adanya  penurunan perputaran  aktiva  dari  tahun  2000  sebesar  1.57  kali  menjadi  0,94  kali  pada  tahun  2001.  Perputaran aktiva  mencapai  titik  terendah  pada  tahun  2002  yaitu  sebesar  0,56  kali.  Pada  saat  sesudah  akuisisi, perputaran  aktiva  mulai  menunjukkan  kenaikan  yaitu  pada  tahun  2003  menjadi  0,75  kali  kemudian turun kembali menjadi 0,66 kali. Hasil ini menunjukkan adanya dana yang tersimpan pada keseluruhan aktiva  rata  -  rata  hanya  berputar  0,83 kali  dalam  setahun.  Ini  menunjukkan  tingkat  perputaran  aktiva yang tidak baik.
Lain  halnya  dengan  perputaran  aktiva,  perputaran    persediaan  sebelum  akuisisi  dapat  dilihat nilai cukup baik meskipun  rasio ini mengalami tingkat penurunan cukup besar pada tahun 2001 yaitu sebesar 62,67 %. Rasio di tahun 2001 menunjukkan angka 9,44 kali. Hal ini berarti dana yang tertanam dalam  persediaan  berputar  rata-rata  9,44  kali  dalam  setahun.  Pada  saat  sesudah  akuisisi,  rasio  ini mengalami  penurunan  sebesar  37,08  %  ditahun  2002.  Di  tahun  2003  rasio  aktivitas  menunjukan kenaikan sedikit yaitu hanya sebesar 14,14 %. Rasio ini kembali mengalami penurunan di tahun 2004 menjadi 6,1 kali. Penurunan rasio ini menunjukan dana tersimpan pada persediaan berputar rata – rata 6,1 kali dalam setahun.

## d. Rasio Profitabilitas
Rasio  ini  berguna  menilai  kemampuan  perusahaan.  Rasio  ini  terdiri  atas  rasio  laba  bersih terhadap  penjualan,  pengembalain  investasi,  pengembalian  ekuitas  dan  per  saham.  Rasio  laba  bersih terhadap  penjualan  sebelum  akuisisi  menunjukkan  tingkat  profitabilitas  yang  kurang  baik  pada awalnya  tetapi  pada  tahun  2001  rasio  profitabilitas  menunjukkan  peningkatan  yang  baik  sebesar
http://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
161,77  %  dari  6,26  %  di  tahun  2000  menjadi  16,39  %.  Pada  tahun  2002  sesudah  akuisisi,  rasio  ini menunjukkan  angka  14,6  %  dimana  rasio  ini  mengalami  penurunan  sebesar  10,92  %  dari  tahun sebelumnya.  Di  tahun  2003  rasio  mengalami  penurunan  sebesar  14  %  menjadi  12,56  %  walaupun perusahaan  Pfizer  memberikan  kontribusi  laba  cukup  besar  yaitu  sebesar  26,86  %  yaitu  sekitar  Rp 94,361  miliar.  Hal  ini  disebabkan  manajemen  masih  berusaha  menyesuaikan  diri  dengan  adanya akuisisi  tersebut  sehingga  walaupun  akuisisi  telah  dilakukan  laba  yang  diperoleh  belum  terlalu  besar untuk  menaikkan  margin  ratio  tersebut.  Pada  tahun  2004,  rasio  ini  menunjukkan  angka  negative sebesar 19,24 %. Hal ini disebabkan pada tahun tersebut perusahaan harus menanggung kerugian yang sangat besar akibat selisih kurs yang terus labil.
Rasio  pengembalian  investasi  sebelum  dan  sesudah  akuisisi  sangat  berfluktuasi.  Pada  tahun sebelum  akuisisi  rasio  ini  menunjukkan  angka  yang  cukup  baik  sebesar  20,45%  pada  tahun  2001. Tetapi pada tahun 2002 rasio ini mengalami penurunan menjadi 11,88 %. Pada tahun sesudah akuisisi rasio ini menunjukkan angka yang menurun terutama ditahun 2004 rasio ini mencapai angka negative sebesar  14,83  %.  Hal  ini  menunjukkan  penurunan  sebesar  228,86  %  dari  tahun  sebelumnya  Rasio pengembalian  ekuitas  menunjukkan  rasio  yang  tidak  baik  sebelum  akuisisi  karena  rasio  ini  terus menurun setiap tahun 1995 menjadi 24,55 %. Hal ini berarti setiap Rp 1,00 ekuitas menghasilkan laba Rp 0,25. Pada tahun 2004 rasio ini mengalami penurunan derastis yaitu sebesar 365 % karena kerugian yang diderita perusahaan.
Bardasarkan  analisa  rasio  diatas  ,  penulis  akan  menjabarkan  hasil  analisa  tersebut  agar  dapat dilihat secara jelas pengaruh sebelum dan sesudah akuisisi bagi perusahaan induk yaitu PT Johnson & Johnson. Berikut ini adalah hasil analisa yang dapat memperlihatkan kinerja perusahaan induk
Table 4.2

## Perbandingan Penilaian Rasio Keuangan Sebelum dan Sesudah Akuisisi
Sumber : PT. Johnson & Johnson Indonesia
Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  dilihat  bahwa  perusahaan  induk  mengalami  penurunan kinerja.  Rasio  likuiditas  mengalami  penurunan  tetapi  masih  dikategorikan  cukup  baik.  Rasio solvabilitas  membengkak  menunjukkan  bahwa  rasio  ini  kurang  baik  karena  hampir  seluruh pembiayaan aktiva perusahaan menggunakan hutang. Rasio aktivitas terutama rasio perputaran aktiva menunjukkan  angka  yang  terus  menurun.  Hal  ini  berarti  dana  yang  tersimpan  dalam  aktiva    tersebut hampir berputar dalam setahun dan bahkan membutuhkan waktu lebih dari satu tahun. Selain itu, rasio perputaran persediaan juga menunjukkan angka yang terus menurun. Ini berarti perusahaan melakukan penahanan  stok  persediaan.  Rasio  profitabilitas  menurun  sesudah  akuisisi  walaupun perusahaan  yang
http://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
diakuisisi memberikan kontribusi laba yang cukup besar, yaitu sebesar 18,58 % pada tahun 2002 dan 26,86%  pada  tahun  2003.  Hal  ini  dikarenakan  manajemen  kedua  perusahaan  sedang  melakukan penyesuaian terhadap akuisisi tersebut.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  pembahasan  yang  mencerminkan  suatu  proses  dimulainya  dengan terpilihnya  judul  penelitian  timbulnya  masalah,  tinjauan  teori  serta  hasil  analisa  dan  pembahasan terhadap transaksi akuisisi pada P.T Johnson & Johnson , maka penulis berkesimpulan sebagai berikut :
1. Akuisisi  yang  dilakukan  adalah  akuisisi  finansial  yang  bertujuan  untuk  memperoleh  keuntungan finansial  dengan  menguasai  pangsa  pasar    dan  menciptakan  monopoli  dipasar  industri.  Dengan demikian kegiatan usaha Johnson & Johnson lebih terjamin karena konsumen akan membutuhkan obat – obatan yang dihasilkan oleh Pfizer.
2. Pelaksanaan  akuisisi  yang  dilakukan  oleh  Johson  &  Johnson  terhadap  Pfizer  dilakukan  setelah mendapat persetujuan RULBPS antara pihak – pihak yang berkepentingan, persetujuan dari Badan Koordinasi  Penanaman  Modal,  persetujuan  dari  pihak  lain  seperti  departemen  kehakiman,  dan pihak kreditor. Selain itu, Johson & Johnson juga mengadakan penilaian terhadap perusahaan yang diakuisisi melalui pihak independen. Dengan demikian pelaksanaan akuisisi telah mengikuti aturan pemerintah sebagaimana yang telah diatur dalam UU No. 1 tahun 1995 tentang Perseroan Terbatas.
3. Metode  penggabungan  usaha  yang  dilakukan  untuk  akuisisi  Johnson  &  Johnson  terhadap  Pfizer adalah  metode  pembelian.  Perlakuan  akuntansi  yang  diterapkan  adalah  metode  ekuitas  karena Johnson  &  Johnson  mengakuisisi  Pfizer  dengan  kepemilikan  saham  100  %.  Disini  terlihat  jelas bahwa  Johnson  &  Johnson  mempunyai  pengaruh  signifikan  dan  mempunyai  kendali  terhadap Pfizer.  Pembiayaan  akuisisi  tersebut  menggunakan  uang  tunai  dan  hutang  yang  besarnya  sama dengan  nilai  buku  aktiva  neto  perusahaan  sehingga  tidak  muncul  goodwill.  Perlakuan  akuntansi untuk  transaksi  akuisisi  tersebut  telah  sesuai  dengan  Pernyataan  Standar  Akuntasi  Keuangan  No. 22.
4. Perusahaan  mengalami  penurunan  kinerja  setelah  perusahaan  mengakuisisi  Pfizer.  Kesimpulan berdasarkan dari meningkatnya rasio solvabilitas yang tinggi. Karena perusahaan memiliki hutang yang cukup besar hamper seluruh pembiayaan perusahaan dibiayai ileh hutang. Hutang yang besar beresiko  bagi  perusahaan  apabila  terjadi  kerisis  ekonomi.  Rasio  aktivitas  menunjukkan  tingkat perputaran  aktiva  dan  persediaan  yang  tidak  baik.  Dana  yang  tersimpan  dalam  aktiva  hampir memerlukan waktu lebih dari setahun untuk kembali, sedangkan tingkat perputaran persediaan terus mengalami  penurunan.  Tingkat  perputaran  aktiva  yang  menurun  menunjukkan  bahwa  perusahaan menahan stok persediaan. Hal ini mengakibatkan menigkatnay biaya  – biaya yang terkait meliputi biaya  penyimpanan,biaya  asuransi,  biaya  kerusakan,  dan  lain-lain.  Rasio  profitabilitas  terutama rasio  laba  terhadap  penjualan  menunjukkan  penurunan  sampai  tahun  2004  walaupun  perusahaan yang diakuisisi memberikan kontribusi laba yang cukup besar. Penurunan dari tahun 2002 ke tahun 2003  terjadi  karena  manajemen  sedang  menyesuaikan  diri  dengan  akuisisi  yang  terjadi.  Di  tahun 2004  rasio  ini  mencapai  angka  negatif  karena  perusahaan  mengalami  kerugian  dan  menanggung beban bunga yang cukup besar
Saran .
1. Pihak  perusahaan  hendaknya  memiliki  pertimbangan  alternative  yang  lebih baik  untuk  pendanaan akuisisi  selain  hutang.  Apabila  menggunakan  hutang,  sebaiknya  hutang  tersebut  bukanlah  hutang dalam  mata  uang  asing  untuk  mencegah  terdepresiasinya  mata  uang  rupiah  terhadap  mata  uang asing dan mencegah besarnya beban bunga yang ditanggung oleh perusahaan.
2. Pihak  perusahaan  sebaiknya  melakukan  evaluasi  terhadap  pelaksanaan  akuisisi  yang  telah dilakukan  yang  meliputi  kebijakan  operasi  perusahaan,  manajemen,  serta  kebijakan  keuangan karena perusahaan mengalami kinerja sejak tahun akuisisi terjadi. Pihak manajemen harus bersikap
http://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
responsive  dan  lebih  cepat  mengadakan  penyesuian-penyesuain  antara  kedua  perusahaan  agar kinerja  perusahaan  dapat  lebih  baik  dimasa  mendatang.  Apabila    setelah  dilakukan  evaluasi  dan penyesuain  yang  perlu  namun  tidak  terjadi  peningkatan  kinerja  maka  sebaiknya  perusahaan meninjau  kembali  akuisisi  tersebut  atau  bahkan  mungkin  melepas  kembali  kepemilikannya  pada perusahaan yang telah diakuisisi

## DAFTAR PUSTAKA
Ashari, D. dan. (2018). Pedoman Praktis Memahami Laporan Keuangan. Managerial Finance . Azizah. (2016). Hukum Perseroan Terbatas . Malang: Setara Press.
Aprilita,  I.,  Tjandrakirana,  R.,  &  Aspahani.  (2013).  Analisis  Perbandingan  Kinerja  Keuangan Perusahaan Sebelum dan Sesudah Akuisisi (Studi Pada Perusahaan Pengakuisisi Yang Terdaftar di BEI Periode 2000-2011). Jurnal Manajemen dan Bisnis Sriwijaya Vol 11 No 2
Brigham, F, E., & Houston. (2011). Dasar-dasar Manajemen Keuangan Terjemahan. Edisi 10. Jakarta: Selemba Empat.
Hamidah  dan  Noviani,  Manasye.  (2013).  Perbandingan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Sebelum  dan Sesudah  Merger  dan  Akuisisi  (Pada  Perusahaan  Pengakuisisi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2004-2006). Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI), 4 (1), h:31-52
Hariyani,  I.,  Serfianto,  R.,  &  Yustisia,  C.  (2011).  Merger,  Konsolidasi,  Akuisisi  &  Pemisahan Perusahaan Cara Cerdas Mengembangkan & Memajukan Perusahaan. Jakarta: Visimedia Harahap,  S.  S.  (2015).  Analisis  Krirtis  Atas  Laporan  Keuangan.  Edisi  1-10. Jakarta:  PT.Raja Grasindo Persada.
Ikatan Akuntan Indonesia. (2016). Standar Akuntansi Keuangan- IAI Global. IAI Global , p. 1.3. Kansil, C. S. T. K. dan C. S. T. (2005). Hukum Perusahaan Indonesia . Jakarta: Pradnya Paramita. Kasmir. (2015). Pengertian Laporan Keuangan. Harahap (2015:105), 8 (9), 1–58.
Kowanda, Dionysia. 2013. Merger dan Akuisisi. Bahan Kuliah Akuntansi Manajemen, Program Pasca Sarjana Universitas Gunadarma
Marcel, G. (2002). Akuisisi Bisnis, Analisis dan Pengelolaan . Jakarta: Penerbit Rineka Cipta. Munawir. (2010). Analisa Laporan Keuangan Edisi 4. In Jakarta: Salemba Empat .
Novaliza,  Putri  dan  Djajanti,  Atik.  (2013).  Analisis  Pengaruh  Merger  dan  Akuisisi  Terhadap  Kinerja Perusahaan Publik di Indonesia. Jurnal Akuntansi & Bisnis, 1 (1), h:1-16
Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK) Nomor 22 Tentang Akuntansi Penggabungan Usaha. Resmilia,  R.,  Hardiyanto,  A.  T.,  &  Ilmiyono,  A.  F.  (2018).  Pengaruh  Merger  dan  Akuisis  Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur Go Public yang Terdaftar di BEI Periode 2012-2014. Jurnal Online Mahasiswa Bidang Akuntansi , 5 (5), 1–11. Rodoni,  dan A. (2014). Manajemen Keuangan Modern . Jakarta: Mitra Wacana Media.
Suryawathy,  I  Gusti  Ary.  (2014).  Analisis  Kinerja  Keuangan  Sebelum  dan  Sesudah  Merger  Pada Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  dan  Humanika (JINAH) Universitas Pendidikan Ganesha, Vol.3, No.2