http://dx.doi.org/10.36418/syntax-literate.v8i4.11729 E-ISSN: 2548-1398 Published by: Ridwan Institute
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia  p–ISSN: 2541-0849 e-ISSN: 2548-1398
Vol. 8, No. 4, April 2023
PENGARUH  HARI  PERDAGANGAN  TERHADAP  RETURN  SAHAM: PENGUJIAN  JANUARY  EFFECT,  MONDAY  EFFECT,  DAN  WEEKEND
EFFECT PADA INDEKS SAHAM IDX30
Siti Nur Wulan, Shendy Amalia Universitas Widyatama, Indonesia Email: wulansitinur1010@gmail.com, shendy.amalia@widyatama.ac.id

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  1)  bagaimana  tingkat January  Effect, Monday  Effect dan Weekend  Effect pada Return Saham;  2)  bagaimana  tingkat Return Saham pada indeks saham IDX30; 3) Bagaimana pengaruh January Effect, Monday Effect dan Weekend Effect terhadap Return Saham yang terdaftar di IDX30 periode 2017-2021 baik secara simultan maupun secara parsial.  Lima perusahaan emiten  pada  sektor  perbankan  yang  terdaftar  di  IDX30  periode  Februari  2022 sampai  Juli  2022  menjadi  sampel  dalam  penelitian  ini  dan  dipilih  dengan menggunakan metode purposive sampling . Analisis hipotesis  menggunakan teknik Analisis Regresi Data Panel, Uji t dan Uji F dengan bantuan Microsoft Excel 2019 dan EViews 10. Hasil penelitian menunjukkan 1) Tingkat January Effect, Monday Effect dan Weekend  Effect pada Return Saham  banyak  terpengaruh  oleh  faktor internal  dan  eksternal  sehingga  mengalami  fluktuasi  yang  sangat  signifikan;  2) Tingkat Return Saham pada indeks saham IDX30 sangat baik, terjadi kerugian jika ada kasus yang berpengaruh pada sektor keuangan dunia; 3) Hasil penelitian secara parsial  menunjukkan  bahwa January  Effect dan Monday  Effect berpengaruh terhadap Return Saham  sedangkan Weekend  Effect tidak.  Sedangkan  secara simultan January Effect, Monday Effect dan Weekend Effect berpengaruh terhadap Return Saham.
Kata kunci : January Effect; Monday Effect; Weekend Effect; Return Saham

## Abstract
This study aims to find out 1) how the level of January Effect, Monday Effect and Weekend Effect on Stock Return; 2) how the Stock Return rate on the IDX30 stock index; 3) How the January Effect, Monday Effect and Weekend  Effect  affect Stock Return listed on IDX30 for the 2017-2021 period either simultaneously or partially. The sample of this study amounted to 5 listed companies in the banking sector listed in IDX30 for the period February 2022 to July 2022 using the purposive sampling method.  The  technique  to  analyze  hypotheses  is  to  use  Panel  Data  Regression Analysis, T-Test and F-Test with the help of Microsoft Excel 2019 and EViews 10. The  results  showed  1)  The  level  of  January  Effect,  Monday  Effect  and  Weekend Effect on Stock Return is much influenced by internal and external factors so that it experiences very significant fluctuations; 2) The Stock Return rate on the IDX30 stock  index  is  very  good  there  is  a  loss  if  there  are  cases  that  affect  the  world financial sector; 3) The results of the study partially show that The January Effect
and Monday Effect affect Stock Returns while the Weekend Effect does not. While simultaneously the January Effect, Monday Effect and Weekend Effect affect Stock Returns.
Keywords: January Effect; Monday Effect; Weekend Effect; Stock Return.

## Pendahuluan
Disebagian besar kalangan masyarakat, investasi menjadi hal yang sangat penting karena  setiap  orang  akan  memilih  dan  menentukan  dana  yang  bisa  menjadi  tabungan untuk masa yang akan datang. Investasi banyak jenisnya, seperti menginvestasikan modal pada  tanah,  emas  dan  yang  paling  populer  adalah  investasi  dalam  pasar  modal.  Pasar modal seringkali digunakan untuk menjadi tolak ukur sebuah negara dalam mengindikasi suatu  kemajuan  dan  kemunduran  perekonomian.  Pasar  modal  merupakan  kegiatan memperjual-belikan  sekuritas  dengan  cara  mempertemukan  pihak  yang  membutuhkan dana dan pihak yang memiliki dana (Tandelilin, 2017). Selain sebagai alternatif investasi, pasar  modal  juga  memungkinkan  para  investor  untuk  mempunyai  perusahaan  emiten yang berprospek baik dan sehat. Dalam pengelolaan dana pun pasar modal menyediakan pembiayaan berjangka panjang agar dana bisa dialokasikan secara baik dan optimal.
Untuk menentukan baik dan buruknya kinerja suatu pasar modal, indeks saham yang ada pada suatu negara bisa dijadikan acuan, karena naik dan turunnya suatu harga saham  mencerminkan  bagaimana  kinerja  pasar  modal  tersebut.  Ketika  Indeks  harga saham  tinggi  atau  naik  maka  bisa  dibilang  kinerja  pasar  modal  negara  tersebut  bagus, begitupun sebaliknya jika harga sahamnya turun maka terlihat seberapa buruknya kinerja pasar  modal  negara  tersebut.  Di  Indonesia  terdapat  beberapa  jenis  indeks  yang  sering dijadikan acuan untuk para investor melakukan transaksi di pasar modal, salah satunya adalah  indeks  saham  IDX30.  Diluncurkan  pada  tanggal  23  April  2012,  IDX30  adalah indeks  saham  yang  mana  terdapat  30  emiten  unggulan  berkapitalisasi  besar  dengan tingkat likuiditas yang baik sehingga banyak investor yang menjadikan IDX30 sebagai pedoman  dalam  pengambilan  keputusan  berinvestasi.  Pada  penelitian  kali  ini,  penulis menggunakan  perusahaan  emiten  yang  terdaftar  pada  indeks  saham  IDX30  sebagai populasi karena menurut penulis, saham di Indonesia mampu digambarkan keadaannya oleh indeks saham  IDX30. Penulis mengambil  data emiten  yang terdaftar  pada  IDX30 periode Februari 2022 – Juli 2022 dengan data tahunan yang diambil adalah data terbaru dan relevan dengan keadaan saat ini yaitu dari januari 2017 – desember 2021.
Dengan adanya pasar modal, aktiva riil dapat dimiliki tanpa investor harus terlibat secara  langsung  dalam  kegiatan  investasi  tersebut.  Saat  berinvestasi  pastinya  investor mempunyai tujuan untuk memaksimalkan Return yang akan didapat, maka dari itu saat ini emiten meningkatkan kinerja dan keuntungan emiten agar Return saham mengalami peningkatkan  dan  menarik  minat  investor.  Tetapi  saat  ini  terjadi  perdebatan  diantara peneliti  terkait  keadaan  pasar  yang  efisien  karena  beberapa  penelitian  memperlihatkan adanya suatu penyimpangan terhadap pasar efisien yang disebut anomali pasar (Hartono, 2017).
Anomali  pasar  adalah  suatu  kejadian  yang  tidak  dapat  diantisipasi  di  beberapa waktu tertentu yang menyebabkan adanya peluang mendapatkan abnormal Return bagi investor. Tentu saja hal ini bertentangan dengan teori pasar efisien yang menggambarkan bahwa return Saham harian akan mempunyai nilai yang sama besarnya di setiap hari masa perdagangan.  Adapun  beberapa  anomali  pasar  yang  sudah  banyak  dikenal  contohnya anomali musiman seperti January Effect, Monday Effect dan Weekend Effect. Anomali
Pengaruh Hari Perdagangan Terhadap Return Saham: Pengujian January Effect , Monday Effect , dan Weekend Effect Pada Indeks Saham IDX30
musiman  yang  penulis  sebutkan  juga  masih  menjadi  perbincangan  di  antara  para  ahli karena tidak semua sampel yang diteliti oleh para ahli menunjukan terdapatnya anomali musiman.
Pergerakan rata-rata saham per tahun indeks IDX30 mengalami fluktuasi setiap tahunnya, yang terlihat paling signifikan adalah Return pada tahun 2017 ke 2018, dimana pada tahun 2017 memiliki Return yang bisa dibilang tinggi dan tiba-tiba anjlok sebanyak 0,0257  ke  angka  -0,0070  pada  tahun  2018.  Berlanjut  pada  tahun  2019  naik  sebanyak 0,0095 ke angka 0,025 dan kembali turun sebanyak 0,0054 ke angka -0,0041. Meskipun mengalami  fluktuasi  yang  sangat  signifikan,  akhirnya  pada  tahun  2021  angkanya  naik sebanyak 0,0056 ke angka 0,0002 dan angkanya terbilang stabil.
Pasar  tidak  efisien  terdiri  dari  beberapa  jenis,  salah  satunya  anomali  musiman yang  kemudian  terbagi  kembali  menjadi  beberapa  macam  yang  salah  satunya  adalah January Effect. Menurut Chen dan Craig pada tahun 2018, January Effect itu sendiri adalah  anomali  yang  menunjukkan Return Saham  bulan  januari  bisa  memprediksi bagaimana  kelanjutan Return Saham  di  bulan  selanjutnya.  Lalu  ada  juga  peneliti  yang mengatakan  bahwa January  Effect terjadi  apabila return pada  bulan  januari  itu  lebih tinggi dibandingkan bulan lainnya  (Alhajraf, 2021). January Effect tidak terjadi begitu saja, ada dua faktor utama yang membuat January Effect bisa muncul. Pertama, seorang investor cenderung menjual kepemilikan mereka pada akhir tahun atau bulan desember dengan  dalih  menghindari  pajak  di  akhir  tahun.  Lalu  saat  bulan  januari  tiba  mereka kembali membeli saham tersebut yang membuat saham pada bulan januari menjadi naik. Kedua, ketika investor  memperoleh bonus akhir tahun, mereka  cenderung memborong saham pada bulan januari. Dengan kedua alasan utama tersebut, saham beberapa emiten pada bulan januari menjadi naik dan lebih tinggi dari beberapa bulan setelahnya.
Untuk anomali pasar selanjutnya ada The Day of The Week Effect, The Day of The Week Effect dibagi menjadi dua yaitu Monday Effect dan Weekend Effect . Monday Effect memperlihatkan  bahwa Return saham  yang  cenderung  negatif  dibanding  hari perdagangan  lain  adalah  hari  senin  (Khoidah  et  al.,  2017).  Lain  lagi  dengan Weekend Effect yang  memperlihatkan Return saham  yang  cenderung  positif  dibanding  hari perdagangan  lain  adalah  hari  jumat.  Anomali Monday Effect dan Weekend Effect ini terjadi  karena  beberapa  faktor,  umumnya  psikologi  dan  sisi  emosional  para  investor menjadi  faktor  utama  yang  menyebabkan  adanya  perilaku  irasional  dan  kemudian perilaku tersebut mempengaruhi keputusan investor.
Beberapa  faktor  yang  menyebabkan  adanya  fenomena Monday Effect dan Weekend Effect adalah  yang  pertama,  mayoritas  orang  menganggap  bahwa  hari  senin adalah hari paling buruk dalam 7 hari yang mereka jalani karena hari senin adalah hari dimana mereka harus memulai aktivitas kerja kembali setelah bersenang-senang pada hari sebelumnya  yang mana itu adalah akhir pekan  yang diisi waktu untuk beristirahat dari hari melelahkan.
Kedua,  berita  buruk  sering  menjadi  alasan  beberapa  investor  menjual  kembali saham  mereka  karena  tidak  mau  merugi,  dan  kebanyakan  perusahaa  emiten mengumumkan  berita  buruk  di  hari  terakhir  perdagangan  saham.  Akibatnya  setelah mendengar berita buruk tersebut, pada awal hari perdagangan atau hari senin para investor akan segera menjual sahamnya. Sikap ini adalah sikap berlebihan dan gegabah yang tidak terlepas dari faktor psikologis manusia yang selalu over reaction terhadap suatu informasi yang  mereka  anggap  buruk.  Akibat  kecenderungan  perilaku  yang  kurang  rasional  ini, terjadilah anomali  musiman The Day of  The  Week Effect yang dimana pada  hari senin return akan cenderung turun dan pada hari jumat return cenderung naik.
Dalam perkembangan perekonomian suatu negara, tentu saja tidak dapat terlepas dari peranan sektor perbankan sebagai sumber pembiayaan industri dalam negeri. Sebagai Industri  yang  bisa  dibilang  strategis  dalam  perekonomian  negara  Indonesia,  industri perbankan  adalah  industri  di  bidang  jasa  yang  membuat  perekonomian  Indonesia terdorong  karena  mampu  memberikan  sumbangan  terhadap  pendapatan  nasional  yang kemudian berfungsi sebagai lembaga perantara untuk menampung dana masyarakat dan dana tersebut disalurkan kembali untuk kegiatan perekonomian  yang bersifat produktif (Al  Mutiasari,  2020).  Dengan  keberhasilan  industri  perbankan  dalam  menaikan perekonomian  Indonesia,  maka  penulis  memutuskan  untuk  meneliti  anomali  pasar dengan  sampel  perusahaan  sektor  perbankan  yang  diambil  dari  populasi  indeks  saham IDX30.
Berdasarkan  uraian  latar  belakang  tersebut,  penulis  tertarik  untuk  melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Hari Perdagangan Terhadap Return Saham: Pengujian January Effect , Monday Effect , Weekend Effect IDX30”. Tujuan penelitian ini adalah: (1) Bagaimana tingkat January Effect pada indeks saham  IDX30  periode  2017-2021?  (2)  Bagaimana  tingkat Monday  Effect pada  indeks saham  IDX30 periode 2017-2021? (3) Bagaimana tingkat Weekend Effect pada indeks saham  IDX30  periode  2017-2021?  (4)  Bagaimana  tingkat Return Saham  pada  indeks saham  IDX30  periode  2017-2021?  (5)  Bagaimana January  Effect,  Monday  Effect dan Weekend Effect berpengaruh secara signifikan terhadap Return saham yang terdaftar pada indeks saham IDX30 periode 2017-2021 baik secara parsial maupun secara simultan?
Pengaruh Hari Perdagangan Terhadap Return Saham: Pengujian January Effect , Monday Effect , dan Weekend Effect Pada Indeks Saham IDX30

## Metode Penelitian
Dalam  penelitian  yang  dilakukan,  penulis  menggunakan  metode  analisis deskriptif  dengan  pendekatan  kuantitatif.  Metode  analisis  deskriptif  dilakukan  karena penulis  ingin  mengetahui  eksistensi  variabel  bebas  tanpa  adanya  hubungan  atau perbandingan antara variabel satu dengan variabel lainnya (Sugiyono, 2020). Kemudian untuk menguji hipotesis yang diajukan,  penulis juga menggunakan penelitian kuantitatif karena  penelitian  ini  memerlukan  penelitian  populasi  dan  sampel,  pengumpulan  data menggunakan  instrumen  survey  dan  analisis  data  yang  bersifat  kuantitatif/statistik (Sugiyono, 2020). Singkatnya, data deskriptif kuantitatif adalah metode yang digunakan untuk menggambarkan fenomena yang diamati melalui analisis kuantitatif.
Populasi  yang  terpilih  dalam  penelitian  ini  menggunakan  jumlah  total  saham emiten yang diumumkan dan tercatat pada indeks saham IDX30 periode Februari 2022 – Juli  2022.  Teknik  penentuan  sampel  dalam  penelitian  ini  adalah purposive  sampling dimana  peneliti  menentukan  sampel  dengan  menggunakan  kriteria  tertentu.  Teknik  ini digunakan  ketika  ingin  menentukan  sampel  untuk  kepentingan  penelitian  itu  sendiri (Mufarrikoh,  2019).  Pengujian  verifikatif  dalam  penelitian  ini  menggunakan  software Eviews 10 dan olah data sekunder dengan Microsoft Excel 2019. Kriteria yang ditetapkan penulis yaitu:
1. Emiten  dengan  data Closing  price yang  lengkap  di  Bursa  Efek  Indonesia,  Yahoo Finance dan Investing.com pada tahun 2022
2. Emiten Bank yang masuk dalam daftar emiten indeks IDX30 periode Februari 2022 – Juli 2022.
Berdasarkan kriteria tersebut, terpilihlah lima emiten sebagai sampel penelitian. Data penelitian disajikan sebagai data sekunder yaitu data yang teknik akumulasi datanya menggunakan cara dokumentasi. Pada awalnya, penelitian yang dilakukan berupa studi kepustakaan, penelitian buku dan literatur, serta penelusuran jurnal penunjang penelitian. Selain  topik,  pemilihan  data,  ketersediaan  data,  dan  prosedur,  langkah  ini  juga mengumpulkan data. Kemudian penulis menggabungkan data yang diperoleh dari Bursa
Efek  Indonesia  melalui  situs  resmi www.idx.co.id www.yahoofinance.com  dan id.investing.com  untuk  memberikan  jawaban  atas  pertanyaan  yang  dimasukan  dalam penelitian ini.
Variabel yang digunakan pada penelitian ini yaitu Return saham (Y), January Effect (X1), Monday Effect (X2) dan Weekend Effect (X3). Pengukuran untuk variabel Return saham:

## 𝑅𝑖𝑡 = 𝑃𝑖𝑡 − 𝑃𝑖𝑡ˍ₁
𝑃𝑖𝑡ˍ₁
Keterangan:
Rit = return saham perusahaan i selama periode t Pit = harga saham perusahaan i selama periode t Pit-1 = harga saham perusahaan i selama periode t
Pengukuran untuk variabel January Effect :
𝑅𝑖 𝐽𝑎𝑛𝑢𝑎𝑟𝑖 = 𝑃𝑖 𝐽𝑎𝑛𝑢𝑎𝑟𝑖 − 𝑃𝑖 𝐷𝑒𝑠𝑒𝑚𝑏𝑒𝑟
𝑃𝑖 𝐷𝑒𝑠𝑒𝑚𝑏𝑒𝑟 Pengukuran untuk variabel Monday Effect :
𝑅𝑖 𝑆𝑒𝑛𝑖𝑛 = 𝑃𝑖 𝑆𝑒𝑛𝑖𝑛 − 𝑃𝑖 𝐽𝑢𝑚𝑎𝑡
𝑃𝑖 𝐽𝑢𝑚𝑎𝑡
Pengukuran untuk variabel Weekend Effect :
𝑅𝑖 𝐽𝑢𝑚𝑎𝑡 = 𝑃𝑖 𝐽𝑢𝑚𝑎𝑡 − 𝑃𝑖 𝐾𝑎𝑚𝑖𝑠

## 𝑃𝑖 𝐾𝑎𝑚𝑖𝑠
Hasil dan Pembahasan Analisis Deskriptif
1. Tingkat January Effect terhadap Return Saham Untuk  mengetahui  tingkat January  Effect terhadap Return Saham,  maka diperlukan  data  yang  valid  untuk  diteliti.  Berikut  keseluruhan  data  disertai  data maximum,  minimum  dan  rata-rata  bulan  januari  dari  emiten-emiten  yang  penulis teliti:
Pengaruh Hari Perdagangan Terhadap Return Saham: Pengujian January Effect , Monday Effect , dan Weekend Effect Pada Indeks Saham IDX30
Selama  periode  penelitian  (2017-2021)  menunjukan  bahwa  dari  sampel  yang penulis teliti, mendapat nilai maksimum sebesar 0,0948 dari Emiten BBTN pada tahun 2017, dikarenakan pada akhir tahun 2016 BBTN mempunyai rencana kerja yang sangat mempengaruhi investor untuk membeli saham di januari 2017. Dalam Rencana Kerja dan Anggaran Perusahaan (RKAP) dicanangkan dalam Rapat Kerja Perseroan Tahun 2017, BBTN memprioritaskan serangkaian transformasi bisnis berbasis digital banking untuk mendukung core business yang menerapkan Program Sejuta Rumah dengan partisipiasi menteri BMUN saat itu, RIni M Soemarno, yang menilai BBTN telah mencetak kinerja tahun 2016 lebih baik dibanding Bank BUMN lainnya.
Selanjutnya  untuk  nilai  minimum  sebesar  -0,1179  juga  dari  BBTN  pada  tahun 2020, pada saat itu muncul pandemi COVID-19 yang berawal dari Tiongkok. Pandemi virus ini menyebar dengan cepat ke seluruh  dunia dan berdampak besar  pada ekonomi global.  Krisis  kesehatan  telah  berubah  menjadi  krisis  sosial  karena  negara-negara memberlakukan  pembatasan  sosial  untuk  mengendalikan  penyebaran  virus.  Namun, pengendalian  kegiatan  tersebut  menyebabkan  krisis  ekonomi  dan  keuangan  akibat terganggunya interaksi pasar.
a. Tingkat Monday Effect terhadap Return Saham
Untuk  mengetahui  tingkat Monday  Effect terhadap Return Saham,  maka diperlukan  data  yang  valid  untuk  diteliti.  Berikut  keseluruhan  data  disertai  data maximum, minimum dan rata-rata hari senin dari emiten-emiten yang penulis teliti:
Berdasarkan  tabel  di  atas  terlihat  bahwa  nilai  Maximum Monday  Effect memperoleh nilai 0,0053 dari emiten BBTN pada tahun 2018 yang mana artinya Return pada hari senin yang seharusnya mendapat return kecil jika menurut teori January Effect maka tidak terjadi Monday Effect pada emiten tersebut. Nilai Minimum yang ada pada Monday  Effect mendapat  nilai  -0,0023  dari  emiten  BBNI  pada  tahun  2017  yang  mana artinya terdapat Monday Effect pada emiten BBNI pada tahun 2017. Dan untuk rata-rata hari  senin  hanya  sebesar  0,0018  yang  berarti  banyak  emiten  yang  angka Return hari seninnya lebih kecil dari rata-rata dan terdapat Monday Effect.
b. Tingkat Weekend Effect terhadap Return Saham
Untuk  mengetahui  tingkat Weekend  Effect terhadap Return Saham,  maka diperlukan  data  yang  valid  untuk  diteliti.  Berikut  keseluruhan  data  disertai  data maximum, minimum dan rata-rata hari jumat dari emiten-emiten yang penulis teliti:
Berdasarkan tabel di atas terlihat bahwa nilai Maximum Weekend Effect adalah sebesar 0,0036 dari BBRI pada tahun 2020 yang mana artinya Return hari jumat emiten BBRI  pada  tahun  2020  terdapat Weekend  Effect karena  menurut  teori Weekend  Effect, return pada hari jumat cenderung lebih besar daripada hari lainnya. Nilai minimum yang ada pada Weekend Effect mendapat nilai -0,0053 dari emiten BBTN pada tahun 2018 yang artinya tidak terdapat Weekend Effect pada emiten BBTN pada tahun 2018. Dan untuk
Pengaruh Hari Perdagangan Terhadap Return Saham: Pengujian January Effect , Monday Effect , dan Weekend Effect Pada Indeks Saham IDX30
rata-rata hari jumat sebesar 0,0006 yang berarti banyak emiten yang angka return hari jumat-nya lebih besar dari rata-rata dan terdapat Weekend Effect.
c. Tingkat Return Saham pada Indeks Saham IDX30
Untuk  mengetahui  tingkat  Return  Saham pada  Indeks  saham  IDX30,  maka diperlukan  data  yang  valid  untuk  diteliti.  Berikut  keseluruhan  data  disertai  data maximum, minimum dan rata-rata indeks saham tahunan IDX30 dari emiten-emiten yang penulis teliti:
Berdasarkan  tabel  di  atas,  nilai  maximum  pada  indeks  IDX30  adalah  sebesar 0,0187 yang terjadi pada tahun 2017. Pada tahun 2017 perekonomian global berada pada masa  pemulihan  seiring  dengan  membaiknya  harga-harga  komoditas  dan  membaiknya perekonomian  global  yang  dialami  oleh  sektor  finansial.  Secara  umum,  bursa  saham global mengalami tren bullish pada tahun 2017, bullish sendiri adalah tren saham menguat atau  kondisi  dimana  pasar  saham  menguat.  Lalu  nilai  Minimum  sebesar  -0,007  yang terjadi pada tahun 2018 disebabkan oleh terjadinya kenaikan Fed Funds Rate (suku bunga antar bank)  yang berpotensi  memicu ketidakpastian arah suku bunga  global  dan  risiko ketidakstabilan arus modal global padat tahun 2018 yang menyebabkan banyak emiten yang  mengalami  penurunan  harga  saham  dan  menyebabkan return pada  tahun  2018 indeks IDX30 berbanding terbalik dengan return pada tahun 2017. Terakhir untuk nilai rata-rata sebesar 0,0020, nilai ini sangat kecil jika dibandingkan dengan nilai maksimum. Dalam penelitian yang penulis lakukan, data yang digunakan adalah dari tahun 2017-2021 yang bisa dibilang dalam lima tahun tersebut, hanya dua tahun yaitu 2017 dan 2019 yang tidak  mendapat  nilai return minus.  Untuk  sisa  tahun  2020  dan  2021  burturut-turut mendapat  nilai  minus  karena  perekonomian  di  sektor  keuangan  bisa  dibilang  buruk karena pandemi Covid-19, maka dari itu nilai rata-rata untuk Return Saham sangat kecil. Hasil Estimasi Regresi Data Panel menggunakan Common Effect Model (CEM) Digunakan  ketika  tipe  datanya  adalah  data  panel,  yaitu  data  dengan  fitur cross section dan time series . Menggunakan estimasi data panel memiliki beberapa keuntungan. Yang pertama adalah menambah jumlah pengamatan (sampel). Yang kedua adalah untuk mendapatkan variasi antara unit yang berbeda dan dari waktu ke waktu.
Pada model regresi data panel terdapat 3 jenis model yaitu Common Effects (CE), Fixed  Effects (FE)  dan Random  Effects (RE).  Untuk  menginterpretasikan  hasil  dari
analisis, tiga model yang paling sesuai antara (CE, FE dan RE) harus dipilih satu diantara ketiga model tersebut.
Setelah  dilakukan  uji  chow  (CE/FE)  terpilih  model  CE,  lalu  dilakukan  uji hausman (RE/FE) terpilihlah RE dan terakhir dilakukan Uji Lagrange Multiplier (CE/RE) terpilihlah CE, demikian setelah dilakukan pemilihan melalui Uji  chow, Uji  Hausman, dan Uji LM, maka model Common Effect lah yang dipilih untuk penelitian ini.
Common  Effect  Model  merupakan  pendekatan  model  data  panel  yang  paling sederhana  karena  hanya  mengkombinasikan  data  time  series  dan  Cross  Section.  Pada model  ini  tidak  diperhatikan  dimensi  waktu  maupun  individu,  sehingga  diasumsikan bahwa perilaku data Perusahaan emiten sama dalam kurun waktu.
Hasil dari persamaan regresi linear berganda di atas dapat memberikan penjelasan bahwa: 1.  Nilai  Konstanta  1,0000  menyatakan  bahwa  jika January  Effect , Monday  Effect dan Weekend Effect bernilai 0 maka Return sahamnya 1,0000. 2. Nilai Koefisien January Effect sebesar 0,0000 menyatakan bahwa jika January Effect mengalami kenaikan satuan dan dengan asumsi nilai variabel konstan (tetap) maka akan mengakibatkan kenaikan pada Return Saham sebesar 0,0000. 3. Nilai Koefisien Monday Effect sebesar 0,0002 menyatakan bahwa jika Monday Effect mengalami kenaikan satuan dan dengan asumsi nilai variabel konstan (tetap) maka akan mengakibatkan kenaikan pada Return Saham sebesar 0,0002. 4.  Nilai  Koefisien Weekend  Effect sebesar  -0,0001  menyatakan  bahwa  jika Weekend Effect mengalami kenaikan satuan dan dengan asumsi nilai variabel konstan (tetap) maka akan mengakibatkan kenaikan pada Return saham sebesar -0,001.

## Pengujian Hipotesis
a. Uji t (Parsial)
Uji t merupakan salah satu uji statistik yang digunakan untuk menguji kebenaran atau kesalahan suatu hipotesis yang menunjukkan bahwa tidak ada perbedaan signifikan diantara dua data rata-rata sampel yang diambil secara acak dari populasi yang sama.
Pengaruh Hari Perdagangan Terhadap Return Saham: Pengujian January Effect , Monday Effect , dan Weekend Effect Pada Indeks Saham IDX30
1. X1 yaitu January
Nilai signifikansi untuk January Effect terhadap Return saham adalah 0,0412 yang artinya lebih kecil dari 0,05 dan dapat disimpulkan bahwa hipotesis satu ( H 1 ) dinyatakan terbukti atau diterima. Penelitian terdahulu yang memiliki kesimpulan yang sama adalah Pradnya  Paramita  dan  Rahyuda  (2018),  yang  menyatakan  bahwa  dalam  penelitiannya Return saham secara siginifikan dipengaruhi oleh January Effect.
2. X2 yaitu Monday
Nilai signifikansi untuk Monday Effect terhadap Return saham adalah 0,0429 yang artinya lebih kecil dari 0,05 dan dapat disimpulkan bahwa hipotesis dua ( H 2 )  dinyatakan terbukti atau diterima. Penelitian terdahulu yang memiliki kesimpulan yang sama adalah Chintya Ika Widyanti (2018) yang menyatakan bahwa dalam penelitiannya Return Saham secara signifikan dipengaruhi oleh Monday Effect .
3. X3 yaitu Weekend
Nilai  signifikansi  untuk Weekend Effect terhadap Return saham  adalah  0,0915 yang  artinya  lebih  besar  dari  0,05  dan  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  tiga  ( H 3 ) dinyatakan  tidak  terbukti  atau  ditolak.  Penelitian  terdahulu  yang  memiliki  kesimpulan yang sama adalah Vanda Leika Lenita (2019) yang menyatakan bahwa secara siginifikan Return Saham tidak dipengaruhi oleh Weekend Effect . b. Uji F (Simultan)
Uji  F  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  variabel  bebas  berpengaruh  secara simultan  terhadap  variabel  terikat.  Atau  untuk  menguji  apakah  model  regresi  yang digunakan baik (signifikan) atau tidak baik (non signifikan).
Nilai  siginifikansi  sebesar  0,0221  lebih  kecil  dari  0,05  yang  artinya  hipotesis empat ( H 4 )    dinyatakan  diterima. Penelitian terdahulu  yang memiliki  kesimpulan  yang sama adalah Andhika Fadlilah tahun 2019, yang mengungkapkan bahwa secara signifikan Return Saham dengaruhi oleh seluruh variabel ( January Effect dan The Day of The Week Effect ( Monday Effect dan Weekend Effect ).

## Uji Determinasi
Menurut Vidarjono, uji koefisien determinasi merupakan uji yang menjelaskan besarnya variasi variabel dependen yang dijelaskan oleh variabel independen itu sendiri. Lebih lanjut, uji koefisien determinasi pun dapat digunakan untuk mengukur kualitas garis regresi.
Nilai Adjusted R Square sebesar  0,2698 menunjukkan  bahwa 26,9% Return bisa dipengaruhi oleh  variabel independennya. Dengan sisa 73,1%  (100% – 26,9% = 73,1%) dipengaruhi oleh faktor lainnya yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini.

## Kesimpulan
Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan, dapat disimpulkan, yaitu: (1) tingkat January Effect terhadap Return Saham bisa dibilang baik meskipun 10 dari 25 data kurang dari nilai rata-rata. (2) Tingkat Monday Effect terhadap Return Saham cukup baik dengan 12  dari  25  data  nilainya  berada  dibawah  nilai  rata-rata.  (3)  tingkat Weekend  Effect terhadap  Return  Saham  juga  sama  seperti  Monday  Effect  yang  mana  12  dari  25  data nilainya berada dibawah nilai rata-rata. (4) tingkat return saham pada IDX30 mengalami fluktuasi  yang  sangat  signifikan  dan  hanya  dua  tahun  saja  yang  Return  Sahamnya melebihi nilai rata-rata.
Pengaruh Hari Perdagangan Terhadap Return Saham: Pengujian January Effect , Monday Effect , dan Weekend Effect Pada Indeks Saham IDX30

## BIBLIOGRAFI
Sugiyono. (2020). Metode Penelitian Kuantitatif, kualitatif dan R&D. Bandung. Alfabeta, Rajawali Pers.
Sulganef. (2018). Metode Penelitian Bisnis dan Manajemen (Vol. 1). Bandung: Refika Aditama.
Prastiana, D., Handini,  D. P.,  & Mas, N. (2021, November).  Pengaruh  Monday  Effect Dan Weekend Effect Terhadap Return Saham (Studi Pada Saham Perusahaan LQ 45  Periode  Agustus  2020–Januari  2021).  In Widyagama  National  Conference  on Economics and Business (WNCEB) (Vol. 2, No. 1, pp. 938-948).
Pauzi, A., & Siswantini, T. (2022). Analisis anomali perdagangan saham terhadap return saham IDX30 di bursa efek Indonesia. AKUNTABEL, 19(2), 338-347.
Irawan, R. (2021). Pengaruh January Effect Terhadap Return Saham IHSG di Bursa Efek Indonesia. EKBIS (Ekonomi & Bisnis), 9(2), 41-TO.
Dwitania,  R.,  Affandi,  H.  A.,  &  Alghifari,  E.  S.  (2019). Pengaruh  Monday  Effect, Weekend  Effect  Dan  Week  Four  Effect  Terhadap  Return  Saham  Lq45  Di  Bursa Efek Indonesia (Studi Empiris Pada Perusahaan LQ45 yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Periode Februari 2018–Januari 2019) (Doctoral dissertation, Perpustakaan FEB Unpas).
Khoiriah, E. N. (2022). Analisis Fenomena Anomali Pasar January Effect Dan The Day Of The Week Effect Terhadap Return Saham: Studi Kasus Pada Perusahaan Lq-45 Yang Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2021.
Yunita, N. K. E., & Rahyuda, H. (2019). Pengujian anomali pasar (january effect) di bursa efek indonesia. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 8(9), 5571.
Rahmawati, I. N. I., & Setiyawan, S. (2021). Analisis Anomali Pasar “January Effect dan The  Day  of  The  Week  Effect”  pada  Return  Saham  Perusahaan  IDX30  yang Terdaftar  di  BEI  (Bursa  Efek  Indonesia)  Periode  Januari  2020–Februari 2021. Jurnal Riset Manajemen dan Bisnis, 1(2), 146-152.
Mutiasari,  A.  I.  (2020).  Perkembangan  Industri  Perbankan  Di  Era  Digital. Jurnal Ekonomi Bisnis dan Kewirausahaan, 9(2), 32-41.
Ratrini,  G.  A.,  &  Suartana,  I.  W.  (2021).  January  Effect  di  Indonesia  Periode  2017–
2019. E-Jurnal Akuntansi, 31(3), 756-768.
Ulfarizty, Z. P., & Komariah, S. (2022). Januari efek di Bursa Efek Indonesia, Bursa Efek Amerika, Bursa Efek Jerman, dan Bursa Efek Jepang sebelum, sesaat dan sesudah pandemi Covid-19. Fair Value: Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Keuangan, 5(4), 1819- 1829.
Pradnyaparamita,  N.  M.  W.,  &  Rahyuda,  H.  (2017).  Pengujian  anomali  pasar  january effect pada perusahaan LQ45 di bursa efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud, 6(7), 3513-3539.
Irawan,  N.  N.  (2017). Analisis  pengaruh  Monday  effect  dan  Weekend  effect  terhadap return  saham:  Studi  pada  indeks  LQ  45  periode  Februari  2015  sampai  dengan Januari 2016 (Doctoral dissertation, UIN Sunan Gunung Djati Bandung).
Jumintang,  F.  (2022). Analisis  Anomali  Pasar  Efisien  Terhadap  Return  Saham  Pada Indeks  Harga  Saham  Gabungan  Dan  Indeks  Harga  Saham  Global (Doctoral dissertation, Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jakarta).
Muslihin,  I.  (2019). Analisis  Anomali  Pasar  Efisien  Pada  Return  Saham  (Studi  Pada Perusahaan  Jasa  Sub  Sektor  Konstruksi  dan  Bangunan  Periode  2018) (Doctoral dissertation, Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jakarta).
Sodiq,  M.  N.  (2022). Analisis  Pasar  Anomali  January  Effect,  The  Day  Of  The  Week Effect, Rogalski Effect, dan Size Effect, Terhadap Return Portofolio Saham Syariah Yang  Terdaftar  di  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  Periode  2017-2020 (Doctoral dissertation, UIN Kiai Haji Achmad Siddiq Jember).

## Copyright holder:
Nama Author (2023)
First publication right: Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia
This article is licensed under: