## JBB
6, 2 195
Received 6 September 2016 Revised 20 October 2016 Accepted 28 November 2016
JEL Classification: K22
DOI: 10.14414/jbb.v6i2.996
Journal of Business and Banking
ISSN 2088-7841
Volume 6 Number 2 November 2016 – April 2017
pp. 195– 214
Pengaruh literasi keuangan, experienced regret , risk tolerance , dan motivasi pada keputusan investasi keluarga dalam perspektif masyarakat Bali
Astri Kusuma Wardani 1 , Lutfi 2
1, 2 STIE Perbanas Surabaya, Jalan Nginden Semolo 34-36 Surabaya 60118, Jawa Timur, Indonesia

## A B S T R A C T
This study aims to determine the effect of financial literacy, experienced regret, risk to- lerance, and motivation on family investment decisions by taking samples of 105 Bali- nese residents. The investment decision investigated in this study is dealt with the deci- sion to invest the money in capital market instruments and bank accounts. The analyti- cal  method  used  is  a  quantitative  method  using  multiple  linear  regressions.  The  data were collected using a survey of questionnaire to the respondent. The sampling technique used  is  purposive  sampling  method  and  then  continued  using  convenience  sampling. The results of this study indicate that risk tolerance has positive influence on investment decisions of Balinese family. Meanwhile, financial literacy, experienced regret, and moti- vation do not affect significantly investment decisions of Balinese family. These results imply that Balinese people consider their risk tolerance as the main factor considered in making decision whether to put the money in bank accounts or capital market instru- ments.

## A B S T R A K
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh literasi finansial, regret, toleransi risiko,  dan  motivasi  terhadap  keputusan  investasi  keluarga  dengan  mengambil  sampel 105 penduduk Bali. Keputusan investasi yang diselidiki dalam penelitian ini dihubung- kan dengan keputusan menginvestasikan uang di instrumen pasar modal dan rekening bank. Metode analisis yang digunakan adalah metode kuantitatif dengan menggunakan regresi linier berganda. Data dikumpulkan menggunakan survei kuesioner kepada res- ponden. Teknik sampling yang digunakan adalah metode purposive sampling dan kemu- dian dilanjutkan dengan convenience sampling. Hasil penelitian ini menunjukkan bah- wa  risk  tolerance  berpengaruh  positif  terhadap  keputusan  investasi  keluarga  Bali.  Se- mentara itu, literasi finansial, regret, dan motivasi tidak mempengaruhi keputusan in- vestasi  keluarga  Bali  secara  signifikan.  Hasil  ini  menyiratkan  bahwa  masyarakat  Bali menganggap  toleransi  risiko  sebagai  faktor  utama  yang  dipertimbangkan  dalam  pen- gambilan keputusan apakah akan memasukkan uang ke rekening bank atau instrumen pasar modal.

## Keywords:
Financial  Literacy,  Experienced Regret,  Risk  Tolerance,  Motivation,  and  Family  In- vestment Decision.

## 1. PENDAHULUAN
Perkembangan perekonomian  saat  ini menuntut  individu  untuk  lebih bijak lagi dalam mengelola keuangannya baik untuk kebutuhan jangka

## Pengaruh literasi
196
pendek  maupun  persiapan  untuk  jangka  panjang  berupa  investasi. Oleh  karena  itu,  pengetahuan  tentang  keuangan  atau  yang  biasanya disebut dengan literasi keuangan sangat penting untuk membantu da- lam  menentukan  investasi  apa  yang  sebaiknya  dilakukan  sesuai  den- gan kebutuhan mendatang. Literasi keuangan dapat diartikan sebagai pengetahuan keuangan dan kemampuan seseorang untuk mengaplika- sikannya  (Huston  2010;  Lusardi  dan  Mitchell  2010).  Menurut  Norma Yulianti dan Meliza Silvy (2013), pengetahuan keuangan memberikan pengaruh baik terhadap pengambilan keputusan dan perencanaan in- vestasi  karena  peningkatan  pengetahuan  keuangan  juga  dapat  me- ningkatkan perilaku keuangan tersebut.
Seorang  investor  selalu  memiliki  pertimbangan  sebelum  melaku- kan  investasi  dikarenakan  dalam  investasi  selalu  ada  risiko  sehubun- gan  keuntungan  yang  diharapkan.  Seseorang  yang  memiliki  pengala- man  buruk  dalam  berinvestasi  akan  cenderung  lebih  berhati-hati  da- lam memilih jenis investasi pada saat melakukan investasi selanjutnya. Experienced  Regret merupakan  penyesalan  yang  timbul  akibat  kesala- han  di  masa  lalu  yang  mempengaruhi  keputusan  di  masa  depan (Pompian dan Mitchell 2006: 227).
Seorang investor akan selalu mempertimbangkan risiko dalam se- tiap keputusan investasinya karena setiap investasi tidak hanya keun- tungan yang didapat tetapi juga ada risiko yang selalu mengikuti suatu investasi. Investor yang rasional akan mengharapkan keuntungan yang besar dengan tingkat risiko tertentu yang dapat ditoleransinya. Dengan demikian,  investasi  apa  yang  akan  dipilih  dan  seberapa  besar  dana yang  akan  diinvestasikan  sangat  dipengaruhi  oleh  toleransi  investor terhadap  risiko  tersebut  atau  biasanya  disebut  dengan risk  tolerance . Risk  tolerance adalah  sikap  yang  dilakukan  terhadap  risiko  yang  akan dihadapi, apakah investor yang menyukai risiko ( risk seeker ), menghin- dari risiko ( risk averter ), atau mengabaikan risiko ( risk indifference ). Risk tolerance merupakan salah satu faktor penentu yang sangat kuat dalam pengambilan keputusan investasi (Yohnson 2008).
Selain dari literasi keuangan, pengalaman buruk dalam berinvesta- si, dan toleransi investor terhadap risiko, pemilihan investasi juga bisa ditentukan oleh motivasi investor dalam melakukan investasi. Motivasi adalah proses yang menjelaskan intensitas, arah, dan ketekunan usaha seseorang  untuk  mencapai  tujuannya  (Robbins  dan  Judge  2013:  202). Motivasi  seseorang  untuk  mencapai  kesejahteraan  finansial  pada  ke- luarga diharapkan dapat meningkatkan kesadaran moral dalam meni- lai  kebutuhan  bukan  keinginan,  mendorong  sikap  investasi  untuk menghasilkan  keuntungan  dan  pengambilan  keputusan  keuangan yang  tepat  sesuai  yang  dibutuhkan  saat  ini  atau  di  masa  yang  akan datang.
Peneliti  berfokus  untuk  meneliti  investor  di  wilayah  Bali  karena dalam dunia investasi Bali merupakan wilayah yang selain cukup baik setelah  Jakarta  dan  Surabaya.  Hal  ini  didasari  dari  jumlah  penduduk baik asli dan pendatang di setiap tahun selalu bertambah dengan pe- sat. Selain itu banyaknya pembangunan di Bali menyebabkan perputa- ran  ekonomi  di  Bali  dan  nilai  investasi  semakin  meningkat.  Bali  ter- kenal  dengan  Kota  UMKM  yang  berkembang  dari  sektor  pariwisa-

## JBB
6, 2
197
tanya  sehingga  pendapatan  rata-rata  Bali  meningkat  tiap  tahunnya. Sebagai  daerah  yang berkembang  Bali juga mulai  banyak pembangu- nan mulai dari apartemen, hotel, rumah huni, dan ruko sehingga me- ningkatkan perputaran ekonomi dan nilai investasinya juga.

## 2. RERANGKA TEORITIS DAN HIPOTESIS Keputusan Investasi
Investasi merupakan penempatan sejumah dana pada saat ini dengan harapan  untuk  memperoleh  keuntungan  di  masa  yang  akan  datang (Abdul Halim 2003: 2). Investasi dikatakan berhasil apabila hasil dari investasi dapat membuat pemodal jadi lebih makmur. Investasi dibe- dakan  menjadi  dua  yaitu  investasi  pada  asset  nyata  ( real  assets )  dan investasi  pada  asset  keuangan  ( financial  assets ).  Investasi  pada finan- cial  asset dilakukan  di  pasar  uang  (sertifikat  deposito, commercial  pa- per ,  tabungan,  surat  berharga  pasar  uang,  dan  lainnya)  dan  di  pasar modal ( saham, obligasi, waran, opsi dan lainnya). Sedangkan inves- tasi  pada real  assets dalam  bentuk  pembelian  aset  produktif  (tanah, rumah, bangunan dan lainnya). Setiap investasi memiliki risiko yang berbeda sesuai dengan hasil yang akan di dapat karena semakin ting- gi  tingkat  keuntungan  suatu  investasi  semakin  tinggi  risiko  yang mengikutinya.
Lutfi  (2010)  mengelompokkan  jenis  investasi  berdasarkan  tingkat risikonya. Pertama, low risk asset merupakan investasi yang dilakukan pada  sektor  perbankan,  aitu  investasi  yang  dilakukan  pada  produk- produk perbankan (tabungan, deposito, giro). Kedua, moderate risk asset merupakan  investasi  yang  dilakukan  pada  sektor  riil,  yaitu  investasi yang dilakukan pada asset yang bisa terlihat dan dapat diukur dengan jelas  misalnya  tanah,  rumah,  mobil  dan  sebagainya.  Ketiga, high  risk asset merupakan  investasi  yang  dilakukan  pada  sektor  pasar  modal, yaitu investasi yang dilakukan pada produk-produk pasar modal (sa- ham, reksadana).
Keputusan yang sangat penting dalam pengelolaan keuangan. Ke- putusan investasi adalah suatu keputusan atau kebijakan yang diambil untuk menanamkan modal pada satu atau lebih asset untuk mengha- silkan  keuntungan  di  masa  yang  akan  datang  (Dewi  Ayu  Wulandari dan Rr. Iramani 2014). Keputusan investasi yang tepat dapat mempen- garuhi tingkat keuntungan yang diharapkan dan pada akhirnya kese- jahteraan seseorang.

## Literasi Keuangan
Menurut  Lusardi  dan  Mitchell  (2010)  literasi  keuangan  merupakan pengetahuan  keuangan  dan  kemampuan  untuk  mengaplikasikannya. dengan  literasi  keuangan  yang  baik  maka  seseorang  akan  cenderung memilih investasi dengan risiko yang tinggi dan keuntungan yang di- dapatkan  juga  tinggi.  Hal  ini  dikarenakan  dengan  memiliki  literasi keuangan  yang  tinggi  seseorang  akan  lebih  mengetahui  dan  dapat meminimalisir  risiko  yang  akan  dihadapi. Financial  literacy (literasi keuangan) akan mempengaruhi bagaimana orang menabung, memin- jam, berinvestasi dan mengelola keuangan lebih jauh (Widdowson dan Hailwood  2007).  Literasi  keuangan  lebih  menekankan  pada  kemam-

## Pengaruh literasi
198
puan  untuk  memahami  konsep  dasar  dari  ilmu  ekonomi  dan  keua- ngan, hingga bagaimana menerapkannya secara tepat.
Terdapat  beberapa  aspek  penting  dalam  literasi  keuangan  yaitu, pengetahuan  keuangan  umum,menabung  dan  meminjam  (hutang)  , asuransi dan investasi (Chen dan Volpe: 1998 ). Literasi keuangan di- bagi menjadi empat kategori, yaitu awal intervensi, dasar literasi, reha- bilitasi  kredit  dan  perencanaan  jangka  panjang  (Norma  Yulianti  dan Meliza Silvy 2013).
Di dalam merencanakan keuangan individu dituntut untuk cerdas dalam mengelolakeuangan sehingga pengetahuan terhadap keuangan sangat  diperlukan.  Pengetahuan  keuangan  dapat  membantu  individu untuk mengenal investasi dari segi keuntungan serta risiko yang dimi- liki, namun tidak hanya pengetahuan keuangan saja yang dibutuhkan tetapi juga ditambah dengan keahlian dalam melakukan investasi yang disebut  literasi  keuangan.  Anjuran  untuk  meningkatkan  pengetahuan keuangan  dapat  mempermudah  dalam  pengambilan  keputusan  dan membantu perencanaan manajemen.
Menurut penelitian yang dilakukan oleh Norma Yulianti dan Meli- za Silvy (2013) membuktikan bahwa pengetahuan keuangan berpenga- ruh positif terhadap perilaku perencanaan investasi keluarga. Lusardi (2008)  menyatakan  bahwa  rendahnya  literasi  keuangan  dan  pengeta- huan  keuangan  berpengaruh  terhadap  perencanaan  keuangan  masa depan.  Hassan  Al-Tamimi,  dan  Anood  Bin  Kalli  (2009)  menbuktikan adanya hubungan antara literasi keuangan dan keputusan investasi di pasar modal. Van Rooij, Lusardi, dan Alessie (2011) memberikan bukti bahwa  semakin  rendah  tingkat  literasi  keuangan  maka  semakin  kecil kemungkinan  melakukan investasi  di  pasar  saham.  Berdasarkan  hasil dari beberapa penelitian sebelumnya maka dapat disimpulkan bahwa literasi keuangan yang dimiliki oleh seorang investor akan mempenga- ruhi keputusan investasi.
Hipotesis 1: Literasi Keuangan berpengaruh positif signifikan terhadap keputusan investasi keluarga.

## Experienced Regret
Menurut  Yohson  (2008), experienced  regret adalah  pengalaman  yang dialami  seseorang  yang  menyebabkan  orang  tersebut  menyesal  atau kecewa  dalam  pengambilan  keputusan  investasi  atau  bahkan  mene- rima risiko hasil dari pengambilan keputusan investasi yang terdahu- lu.  Hal  tersebut  akan  membuat  seseorang  lebih  berhati-hati  untuk melakukan  investasi  pada  jenis  investasi  yang  memiliki return yang tinggi  pada  risiko  yang  tinggi  pula,  serta  akan  menghitung  risiko- risiko yang akan muncul dari akibat investasi yang telah dipilih. Se- hingga  dapat  dikatakan  orang  dengan experienced  regret akan  cende- rung memilih jenis investasi yang memiliki risiko yang rendah dika- renakan  telah  memiliki  pengalaman  yang  kurang  baik  dalam  pen- gambilan investasi.
Seseorang  yang  memiliki  pengalaman  buruk  dalam  berinvestasi akan cenderung lebih berhati-hati dalam memilih jenis investasi pada saat berinvestasi selanjutnya. Hal ini didukung pula dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  Pompian  dan  Mitchell  (2006). Experienced  Regret

## JBB
6, 2
199
merupakan  penyesalan  yang  timbul  akibat  kesalahan  di  masa  lalu yang mengakibatkan mempengaruhi keputusan di masa depan.
Menurut  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Loomes  dan  Sugden (1982)  terhadap  investor  yang  memiliki  investasi  pada  saham  yang memiliki  karakteristik  risiko  yang  tinggi  menyatakan  bahwa  dengan adanya experienced  regret seseorang  akan  melakukan  antisipasi  ketika mengambil  keputusan  investasi  pada  kondisi  ketidakpastian.  Seseo- rang yang pernah memiliki pengalaman tidak menyenangkan atas sua- tu jenis investasi tertentu akan mengurangi kecenderungan orang ter- sebut untuk memilih investasi yang sama (Bailey dan Kinerson 2005). Dewi  Ayu  Wulandari  dan  Rr.  Iramani  (2014)  menyatakan experienced regret berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  pengambilan  keputusan investasi.
Berdasarkan  hasil  dari  beberapa  penelitian  sebelumnya  maka  da- pat  disimpulkan  bahwa  seseorang  yang  memiliki  pengalaman  buruk dengan kegiatan investasi maka cenderung akan lebih berhati-hati saat memilih jenis investasi pada masa yang akan datang dan lebih memilih jenis investasi yang mempunyai risiko yang rendah. Sebaliknya seseo- rang  yang  memiliki  pengalaman  positif  maka  di  masa  yang  akan  da- tang  investor  lebih  cenderung  memilih  jenis  investasi  yang  memiliki risiko lebih tinggi dengan tingkat keuntungan tertentu. Hipotesis  2: Experienced  Regre t  berpengaruh  negatif  secara  signifikan terhadap keputusan investasi keluarga.

## Risk Tolerance
Risiko adalah kejadian yang tidak diinginkan, merupakan dari bagian kehidupan yang dapat terjadi, namun tidak selalu bisa dihindari (Hen- ry  Faizal:  2014:  22).  Toleransi  risiko  dapat  didefinisikan  sebagai  mak- simum  jumlah  ketidak  pastian  yang  dapat  diterima  seseorang  ketika membuat keputusan (Grable 2000). Apabila toleransinya terhadap risi- ko tersebut diabaikan, maka perencanaan serta pelaksanaannya dapat membuat hidup menjadi tidak nyaman karena risiko yang tidak sesuai dengan profil risikonya.
Toleransi risiko investasi seorang investor sangat dipengaruhi oleh beberapa faktor seperti: jenis kelamin, usia, status perkawinana, karier, pendidikan, pengetahuan keuangan, dan harapan pendapatan (Grable 2000).  Abdul  Halim  (2003:  38)  menjelaskan  bahwa  preferensi  investor terhadap risiko dibagi menjadi tiga kelompok. Pertama, risk seeker yaitu investor yang suka terhadap risiko. Kedua, risk neutrality , yaitu inves- tor yang netral terhadap risiko. Ketiga, Risk averter , yaitu investor yang tidak menyukai risiko atau menghindari risiko.
Toleransi  seseorang  terhadap  risiko  yang  akan  diterima  akan mempengaruhi  keputusan  jenis  investasi  apa  yang  akan  diambil.  In- vestor yang memiliki tingkat toleransi yang tinggi terhadap risiko cen- derung akan memilih jenis investasi yang lebih tinggi risikonya dengan harapan  akan menerima keuntungan yang tinggi pula.  Sebaliknya  in- vestor  yang  memiliki  tingkat  toleransi  yang  rendah  terhadap  risiko cenderung akan lebih berhati-hati dalam memilih investasi karena me- reka  takut  untuk  mengambil  risiko  tinggi  walaupun  disisi  lain  juga memiliki keuntungan yang tinggi pula.

## Pengaruh literasi
200
Menurut  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Yohnson  (2008)  tehadap investor muda di Jakarta dan Surabaya menunjukkan bahwa risk toler- ance adalah  salah  satu  faktor  yang  sangat  berpengaruh  positif  dalam keputusan  investasi  yang  akan  dipilih.  Dewi  Ayu  Wulandari  dan Rr.Iramani (2014) menyatakan bahwa risk tolerance berpengaruh signi- fikan terhadap pengambilan keputusan investasi.
Berdasarkan  hasil  dari  beberapa  penelitian  sebelumnya  maka  da- pat  disimpulkan  bahwa  seseorang  yang  memiliki  tingkat  toleransi yang  rendah  terhadap  risiko  maka  cenderung  akan  lebih  berhati-hati saat  memilih  jenis  investasi  dan  lebih  memilih  jenis  investasi  yang mempunyai  risiko  yang  rendah.  Sebaliknya  seseorang  yang  memiliki tingkat toleransi yang tinggi terhadap risiko maka mereka lebih cende- rung memilih jenis investasi yang memiliki risiko lebih tinggi dengan tingkat keuntungan tertentu.
Hipotesis 3: Risk Tolerance berpengaruh positif secara signifikan terha- dap keputusan investasi keluarga.

## Motivasi
Motivasi adalah proses yang menjelaskan intensitas, arah, dan keteku- nan  usaha  seseorang  untuk  mencapai  tujuannya  (Robbins  dan  Judge 2013: 202). Menurut Siswanto (2005) motivasi dapat dirumuskan seba- gai  setiap  perasaan  atau  kehendak  dan  keinginan  yang  sangat  mem- pengaruhi kemauan individu sehingga individu tersebut didorong un- tuk berperilaku dan bertindak.
Motivasi  seseorang  akan  ditentukan  oleh  stimulusnya.  Stimulus yang dimaksud merupakan mesin penggerak motivasi seseorang yang menimbulkan  pengaruh  perilaku  individu.  Dengan  adanya  motivasi seseorang untuk mencapai kesejahteraan finansial pada keluarga diha- rapkan  dapat  meningkatkan  kesadaran  moral  dalam  menilai  kebutu- han bukan keinginan, mendorong sikap investasi untuk menghasilkan keuntungan dan  pengambilan keputusan  keuangan  yang  tepat  sesuai yang dibutuhkan saat ini atau di masa yang akan datang.
Hubungan antara motivasi terhadap keputusan investasi ini berfo- kus  pada  seberapa  individu  termotivasi  untuk  mencapai  perubahan pada perilaku pengelolaan keuangan yang positif dan mencapai kese- jahteraan keuangan. Individu yang termotivasi tersebut menjadi dapat mengontrol  pengeluaran  dan  dorongan  pembelian,  mulai  atau  me- ningkatkan  kontribusi  tabungan  atau  investasi  yang  memiliki  return tertentu yang diharapkan.
Menurut  Rowley  dkk.  (2012)  menyatakan  bahwa  faktor  emosi membantu individu bergerak dari tahap awal ke tahap perubahan ter- hadap  perilaku  pengelolaan  keuangan.  Individu  yang  memiliki  moti- vasi yang tinggi maka akan melakukan kegiatannya dengan sungguh- sungguh sedangkan jika motivasi yang dimiliki rendah, maka individu tersebut tidak memiliki dorongan untuk menuju ke arah positif dalam mengelola keuangan.
Hipotesis  4:  Motivasi  berpengaruh  positif  secara  signifikan  terhadap keputusan investasi keluarga.
Kerangka  pemikiran  yang  mendasari  penelitian  ini  dapat  digam- barkan pada Gambar 1.

## JBB
6, 2 201

## 3. METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi  yang  diambil  dalam  penelitian  ini  adalah  masyarakat  yang telah  berkeluarga  di  Bali  yang  pernah  melakukan  investasi  dan  yang sedang  melakukan  investasi.  Sampel  diambil  dari  berbagai  wilayah Bali sebagai perwakilan keseluruhan masyarakat. Teknik pengambilan sampel  yang  digunakan  adalah  metode purposive  sampling .  Kriteria yang  digunakan  dalam  pemilihan  sampel  adalah  responden  merupa- kan masyarakat yang sedang berinvestasi atau yang pernah berinves- tasi dalam bentuk financial asset (pasar uang dan pasar modal) dan te- lah berkeluarga.
Tahap  pengambilan  sampel  berikutnya  dilakukan  dengan  meng- gunakan metode convenience sampling , yaitu salah satu bentuk metode sampel non-random atau non-probabilistik yang tidak dibatasi, dimana anggota  sampel  dipilih  karena  mudah  dijangkau  atau  mudah  dida- patkan. Peneliti menyebarkan kuesioner di kantor Bursa Efek Indone- sia cabang Bali dan 3 perusahaan sekuritas Bali di Jalan P.B. Sudirman 10X Kav 2 Denpasar.

## Data Penelitian
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  kuantitatif karena  menggunakan  numerik  dan  dapat  dianalisis  menggunakan statistik. Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini  menggunakan  data  primer  yang  diperoleh  secara  langsung  dari responden  melalui  kuesioner  yang  dibagikan  oleh  peneliti.  Kuesioner yang  diberikan  berupa  pertanyaan-pertanyaan  logis  yang  berhubun- gan  dengan  rumusan  masalah.  Pengukuran  variabel  menggunakan skala Likert seperti variabel Experienced Regret, Risk Tolerance, dan Mo- tivasi.  Untuk  variabel  Literasi  keuangan  menggunakan  skor  nilai sebagai pengukuran variabel.

## Variabel Penelitian
Variabel  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  meliputi variabel  dependen  yaitu  Literasi  Keuangan, Experienced  Regret,  Risk Tolerance, dan  Motivasi  dengan  variabel  terikat  yaitu  keputusan investasi keluarga.
Gambar 1

## Kerangka Penelitian
Sumber: Data diolah.
Literasi Keuangan
Keputusan Investasi keluarga (akun bank (tabungan, deposito, giro) dan pasar modal (saham, reksadana) Experienced Regret Risk Tolerance Motivasi + - + +

## Pengaruh literasi

## 202

## Definisi Operasional Variabel Keputusan Investasi Keluarga
Keputusan  Investasi  didefinisikan  suatu  keputusan  yang  diambil  un- tuk  menempatkan  modal  pada  satu  atau  lebih asset untuk  menda- patkan  keuntungan  di  masa  yang  akan  datang.  Pengukuran  variabel dilakukan berdasarkan besarnya dana yang diinvestasikan pada akun bank (tabungan, deposito, dan giro) dan akun di pasar modal (saham dan  reksadana).  Selanjutnya  pilihan  jenis  investasi  ini  diubah  dalam ukuran proporsi dengan data interval yang akan diberikan skor seba- gai berikut: 0% - 20% = 1 21% - 40% = 2 41% - 60% = 3 61% - 80% = 4 81% - 100% = 5 Selanjutnya rasio dihitung dengan rumus: Rasio = 𝑠𝑘𝑜𝑟  𝑝𝑟𝑜𝑝𝑜𝑟𝑠𝑖  𝑑𝑎𝑙𝑎𝑚  𝑝𝑎𝑠𝑎𝑟  𝑚𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑠𝑘𝑜𝑟  𝑝𝑟𝑜𝑝𝑜𝑟𝑠𝑖  𝑑𝑎𝑙𝑎𝑚  𝑎𝑘𝑢𝑛  𝑏𝑎𝑛𝑘 . (1)
Asset pasar modal (saham, obligasi dan reksadana) dijadikan seba- gai pembilang dalam rumus, dikarenakan tingkat risiko asset di pasar modal lebih tinggi dari pada akun bank.

## Literasi Keuangan
Literasi Keuangan merupakan kemampuan untuk membaca, mengana- lisis, mengelola dan berkomunikasi tentang kondisi  keuangan pribadi yang  mempengaruhi  kesejahteraan  keuangan.  Pengukuran  variabel literasi  keuangan  menggunakan  kuisioner  dengan  pernyataan- pernyataan  yang  bertolok  ukur  dengan  empat  aspek  agar  seseorang dikatakan  memiliki  literasi  keuangan. Basic  Financial  Concept menilai bagaimana  seseorang  memiliki  pengetahuan  tentang  konsep  dasar keuangan. Basic Financial Concept bisa dinilai dari beberapa hal seperti nilai tukar mata uang, inflasi, tingkat suku bunga. Saving and Borrowin menilai bagaimana seseorang memiliki pengetahuan tentang tabungan dan pinjaman, seperti deposito, giro, kredit KPR. Insurance mengukur bagaimana seseorang memiliki pengetahuan tentang proteksi (asuran- si) terhadap reisiko yang bisa terjadi dimasa yang akan datang. Seperti produk asuransi jiwa, kesehatan, dan kendaraan bermotor. Investment mengukur bagaimana seseorang memiliki pengetahuan tentang penge- tahuan untuk berinvestasi dan dapat memilih jenis investasi untuk di- rinya sendiri. Misalnya pasar uang, pasar modal, real asset, return dan risiko investasi.
Hasil yang diperoleh dari jawaban akan diubah dalam skala rasio, dengan rumus sebagai berikut:
Skala Rasio = 𝑗𝑎𝑤𝑎𝑏𝑎𝑛  𝑘𝑜𝑟𝑒𝑠𝑝𝑜𝑛𝑑𝑒𝑛  𝑏𝑒𝑛𝑎𝑟 𝑝𝑒𝑟𝑛𝑦𝑎𝑡𝑎𝑎𝑛  𝑘𝑒𝑠𝑒𝑙𝑢𝑟𝑢 ℎ𝑎𝑛 × 100% . (2)
Dari  hasil  perhitungan  dengan  rumus  2,  maka  koresponden  dapat dibagi menjadi 5 kategori literasi keuangan seperti terlihat pada Tabel 1.

## Experienced Regret
Experienced  regret adalah  pengalaman  buruk  yang  dialami  seseorang yang  menyebabkan  orang  tersebut  menyesal  dalam  pengambilan  ke-

## JBB
6, 2 203
putusan investasi serupa.
Pengukuran variabel ini adalah dengan menggunakan skala Likert dengan beberapa item pertanyaan. Skala Likertdimulai dari  skala 1-5. Indikator-indikator  yang  membentuk experienced  regret terdiri  dari  (1) pengalaman  buruk  ketika  berinvestasi  membuat  koresponden  tidak berani  berinvestasi  kembali,  (2)  pengalaman  tertipu  saat  berinvestasi, (3)  perasaan  menyesal  telah  melakukan  investasi,  dan  (4)  engalaman mengalami kerugian yang cukup besar dalam berinvestasi.
Setelah itu menjumlahkan nilai dari setiap interval dari 4 indikator. 1-20 poin dan di kategorikan seperti pada Tabel 2.

## Risk Tolerance
Risk  tolerance adalah  tingkat  kemampuan  yang  dapat  diterima  dalam mengambil suatu risiko investasi. Terdapat tiga tipe orang dalam pen- gambilan keputusan, yaitu risk seeker (orang yang cenderung suka risi- ko tinggi), moderat (orang yang cenderung diantara risk seeker dan risk averter ), dan risk averter (orang yang suka menghindari risiko).
Pengukuran  variabel  ini  adalah  dengan  menggunakan  skala Likert  dengan  beberapa  item  pertanyaan.  Skala  Likert  dimulai  dari skala 1-5.
Pengukuran variabel ini dengan menggunakan tiga indikator yang menggambarkan kondisi obyek.  Indikator toleransi risiko meliputi (1) penempatan  investasi  yang  memiliki  risiko  tinggi,  moderat,  atau  ren- dah,  (2)  jenis  investasi  yang  disukai,  dan  (3)  persentase  portfolio  aset investasi.
Setelah itu menjumlahkan nilai dari setiap interval dari 3 indikator. 1-15 poin dan di kategorikan seperti pada Tabel 3.

## Motivasi
Motivasi  adalah  niatan  keadaan  jiwa  yang  dipengaruhi  oleh  stimulus dalam  berperilaku  untuk  mendapatkan  tujuan  tertentu.  Pengukuran variabel  ini  adalah  dengan  menggunakan  skala  Likert  dengan beberapa item pertanyaan. Skala Likertdimulai dari skala 1-5.
Pengukuran  variabel  ini  dengan  menggunakan  lima  indiator  per-
Tabel 1 Kategori Literasi Keuangan Nilai Kategori 0% - 20% Literasi keuangan sangat rendah 21% - 40% Literasi keuangan rendah 41% - 60% Literasi keuangan sedang 61% - 80% Literasi keuangan tinggi 81% - 100% Literasi keuangan sangat tinggi Tabel 2 Kategori Experienced Regret Jumlah Nilai Kategori 1 – 5 Experienced regret rendah 6 – 10 Experienced regret sedang 11 – 15 Experienced regret tinggi 16 – 20 Experienced regret sangat tinggi

## Pengaruh literasi

## 204
nyataan  yang  menggambarkan  kondisi  obyek,  yaitu  (1)  kinerja  atau hasil yang diharapkan, (2) tantangan/risiko yang ada, (3) keuntungan yang  akan  di  dapat,  (4)  keterlibatan  dalam  Pengambilan  keputusan, dan (5) tanggungjawab atas keputusan.
Jumlah  skor  akan  menggambarkan  sikap  koresponden.  Dengan semakin  tinggi  jumlah  skor  akhir  maka  sikap  koresponden  semakin memiliki motivasi yang tinggi dan cenderung menyukai risiko seperti pada Tabel 4.

## Alat Analisis
Dalam  penelitian  ini  digunakan  satu  analisis  statistik  yaitu Multiple regression  analysis (MRA).  MRA  digunakan  untuk  menguji  pengaruh beberapa  variabel  bebas  (X)  terhadap  satu  variabel  terikat  (Y).  Dalam penelitian  ini  digunakan untuk  menguji  pengaruh  Literasi  Keuangan, Experienced  Regret,  Risk  Tolerance, dan  motivasi  terhadap  Keputusan Investasi.
Model  persamaan  MRA  digunakan  untuk  menjelaskan  pengaruh variabel  bebas  (X)  terhadap  variabel  terikat  (Y).  Model  persamaan MRAberdasarkan hipotesis penelitian adalah sebagai berikut :
KI = ∝ + ß 1 LK + ß 2 ER + ß 3 RT + ß 4 M + Ɛ . (3)
Keterangan: KI : Keputusan Investasi ß 1 , ß 2 , ß 3 , ß 4 : Konstanta LK : Literasi Keuangan ER : Experienced Regret RT : Risk Tolerance M : Motivasi Ɛ : Error term.

## 4. ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN Uji Deskriptif
Analisis  deskriptif  dalam  pengolahan  data  digunakan  untuk mendeskripsikan atau memberi gambaran terhadap objek yang diteliti yaitu terhadap variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini. Berikut adalah analisis deskriptif penelitian.
Tabel 3 Kategori Risk Tolerance Jumlah nilai Kategori 1 – 5 Risk averter 6 – 10 Risk neutrally 11 – 15 Risk seeker Tabel 4 Kategori Motivasi Jumlah nilai Kategori 1 – 5 Motivasi sangat rendah 6 – 10 Motivasi rendah 11 – 15 Motivasi sedang 16 – 20 Motivasi tinggi 20 – 25 Motivasi sangat tinggi

## JBB
6, 2 205
Literasi Keuangan
Tabel  5  menyajikan  jawaban  responden  mengenai  literasi  keuangan. Berdasarkan  Tabel  5,  pada  indikator Basic  Financial  Concept ini  dapat terlihat bahwa sebagian besar responden telah memahami konsep da- sar tingkat suku bunga, inflasi, dan nilai tukar mata uang. Hal ini bisa dilihat dari persentase jawaban benar responden terhadap pertanyaan mengenai Basic Financial Concept yang tertuang dalam item pertanyaan LK1, LK2, dan LK11.
Tabel 5 Analisis Deskriptif Literasi Keuangan Item Pertanyaan Jawaban Responden Benar Salah Fr % Fr % Basic Financial Concept LK1 Jika nilai tukar rupiah terhadap Euro saat ini adalah Rp 14.000 per 1 EUR, maka Jika Anda memiliki 5 EUR sama dengan anda memiliki Rp 70.000,- 96  91,4 9  8,6 LK2 Inflasi adalah suatu kondisi dimana mayoritas harga barang mengalami kenaikan. 100  95,2 5  4,8 LK11 Tingkat suku bunga mempengaruhi keuntungan suatu investasi. 98  93,3 7  6,7 Saving and Borrowing LK3 Kita bisa menghemat biaya bunga dengan memilih kredit jangka waktu 5 tahun dibandingkan 10 tahun. 79  75,2  26  24,8 LK4 Kredit konsumsi (kredit untuk keperluan sehari-hari habis pakai) boleh lebih dari 40% dari pendapatan. 71  67,6  34  32,4 LK8 Produk bank yang memberikan tingkat pendapatan yang paling tinggi adalah tabungan. 90  85,7  15  14,3 Asuransi LK5 Fungsi Asuransi adalah memindahkan/mengurangi risiko 92  87,6  13  12,4 LK6 Dana pension adalah simpanan yang disiapkan untuk kondisi darurat. 68  64,8  37  35,2 LK12 Asuransi jiwa merupakan proteksi apabila seseorang telah meninggal dunia. 83  79,1  22  20,9 Investasi LK7
Jika anda berinvestasi uang Rp 10.000.000 dengan tingkat pengembalian 5% p.a dan dana tersebut diinvestasikan selama 3 tahun. Maka pada akhir tahun ke-3 jumlah uang anda adalah Rp 14.000.000. 80  76,2  25  23,8 LK9 Investasi dengan nilai pendapatan yang tinggi akan memiliki risiko yang rendah. 91  86,7  14  13,3 LK10
Pemerintah mengeluarkan kebijakan untuk pembatasan penjualan export produk pertambangan, saat ini adalah waktu yang paling tepat untuk menjual saham perusahaan pertambangan.
51  48,6  54  51,4
Sumber: Data diolah dalam SPSS 21.0.

## Pengaruh literasi

## 206
Aspek  kedua  yaitu Saving  and  Borrowing. Penilaiannya  meliputi pengetahuan  tentang  tabungan  dan  pinjaman.  Aspek  kedua  ini  ter- tuang  dalam  item  pertanyaan  LK3,  LK4,  dan  LK8.  Pada  item  perta- nyaan  LK3  sebanyak  75,2  persen  responden  yang  menjawab  dengan benar, itu berarti secara garis besar responden sudah memahami cara menghemat  biaya  bunga  dengan  mengambil  jangka  waktu  pinjaman yang pendek dalam melakukan kredit. Pada item pertanyaan LK4 se- banyak  67,6  persen  responden  yang  menjawab  dengan  benar.  Hal  ini berarti  masih  banyak  responden  yang  belum  sepenuhnya  memahami batas maksimal memiliki sebuah pinjaman atau kredit.
Aspek ketiga yaitu Asuransi. Penilaian aspek ini meliputi pengeta- huan tentang fungsi asuransi, jenis asuransi, dan sistem asuransi yang tertuang dalam pertanyaan LK5, LK6, dan LK12. Pada item pertanyaan
Tabel 6
Analisis Deskriptif Experienced Regret Item Pernyataan Jawaban Responden STS TS N S SS Fr %  Fr  %  Fr  %  Fr  %  Fr  % ER1  Saya memiliki pengalaman buruk dalam melakukan investasi 5 4,8  18  17,1  65  61,9  14  13,3  3  2,9 ER2  Saya pernah mengalami tertipu pada saat melakukan investasi 15  14,3  34  32,4  33  31,4  19  18,1  4  3,8 ER3  Saya merasa menyesal telah melakukan investasi 44  41,9  33  31,4  23  21,9  5  4,8  0  0 ER4  Pengalaman buruk saya dalam melakukan investasi membuat saya tidak berani melakukan investasi lagi sekarang 45  42,9  38  36,2  19  18,1  3  2,9  0  0
Sumber: Data diolah dalam SPSS 21.0.
Tabel 7 Analisis Deskriptif Risk Tolerance Item Pernyataan Jawaban Responden STS TS N S SS Fr  %  Fr  %  Fr  %  Fr  %  Fr  % RT1  Saya akan memilih jenis investasi yang memiliki risiko yang tinggi karena memiliki keuntungan yang tinggi pula 1  1  15  14,3  42  40  35  33,3  12  11,4 RT2  Saya lebih menyukai jenis investasi di pasar modal daripada di akun bank 0  0  11  10,5  20  19  46  43,8  28  26,7 RT3  Jumlah investasi saya di pasar modal lebih besar dari pada di akun bank 0  0  27  25,7  26  24,8  26  24,8  26  24,8
Sumber: data diolah dalam SPSS 21.0.
6, 2 207
LK5 sebesar 87,6 persen responden benar menjawab, itu menandakan bahwa  sebagian  besar  responden  sudah  mengetahui  dan  memahami bahwa  fungsi  asuransi  adalah  memindahkan  risiko.  Disisi  lain  pada item pertanyaan LK6 sebanyak 64,8 persen responden yang menjawab pertanyaan dengan benar yang artinya responden masih ada yang be- lum memahami tentang dana pension.
Pada item pertanyaan LK12 sebanyak 79,1 persen responden yang menjawab dengan benar yang artinya responden telah mengetahui dan memahami  tentang  asuransi  jiwa.  Hal  ini  mengidentifikasikan  seba- gian  besar  responden  sudah  memiliki  pemahaman  tentang  pengeta- huan konsep dasar Asuransi dengan baik.
Aspek  yang  terakhir  adalah Investment .  Penilaian  aspek  investasi meliputi  pengetahuan  tentang  suku  bunga  pasar,  risiko  investasi,  sa- ham  dan  reksadana.  Aspek  keempat  tertuang  dalam  item  pertanyaan LK7, LK9, dan LK10. Pada item pertanyaan LK7 sebanyak 76,2 persen responden  yang  menjawab  dengan  benar  itu  menandakan  bahwa  su- dah banyak responden yang telah memahami tentang dasar time value of money pada investasi. Pada item pertanyaan LK9 ada sebanyak 86,7 persen  responden  yang  menjawab  dengan  benar,  yang  artinya  sudah banyak responden yang telah memahami risiko dalam melakukan in- vestasi. Namun disisi lain, pada item pertanyaan LK10 hanya terdapat 48,6 persen responden yang menjawab dengan benar, yang artinya ma- sih  sedikit  responden  yang  mengetahui  kapan  harus  menjual  dan membeli saham dilihat dari kebijakan pemerintah yang tengah dijalan- kan.

## Experienced Regret
Hasil pegukuran variabel experienced regret disajikan pada Tabel 6. Ber- dasarkan Tabel 6 dilihat bahwa pada item pernyataan ER1 terdapat 82 responden memiliki jawaban netral, setuju, dan sangat setuju memiliki pengalaman buruk  dalam  melakukan  investasi.  Hal  ini  berarti  bahwa sebagai besar responden memiliki pengalaman buruk dalam berinves- tasi.
Pada  item  pernyataan  ER2  terdapat  82  responden  memiliki  jawa- ban sangat tidak setuju, tidak setuju, dan netral terhadap pernah men- galami tertipu dalam berinvestasi, hal ini berarti bahwa sebagian besar responden  belum  pernah  mengalami  tertipu  dalam  melakukan  inves- tasi.
Pada item pernyataan ER3 terdapat 77 responden memilih jawaban sangat tidak setuju, dan tidak setuju pada perasaan menyesal melaku- kan investasi. Hal ini berarti bahwa sebagian besar responden walau- pun pernah mengalami pengalaman buruk dan tertipu dalam melaku- kan investasi tetapi responden tidak merasa menyesal pernah melaku- kan investasi.
Pada item pernyataan ER4 terdapat 83 responden memilih jawaban sangat tidak setuju, dan tidak setuju pada pengalaman buruk membuat tidak  berani  lagi  dalam  melakukan  investasi.  Hal  ini  berarti  sebagian besar  responden  walaupun  memiliki  pengalaman  buruk  dalam  mela- kukan  investasi  tidak  membuat  responden  takut  melakukan  investasi lagi pada waktu sekarang.

## Pengaruh literasi

## 208

## Risk Tolerance
Tabel  7  memperlihatkan  hasil  pengolahan  atas  variabel risk  tolerance . Berdasarkan data Tabel 7, pada item pernyataan RT1 ada 89 responden yang memilih jawaban netral, setuju, dan sangat setuju dengan pernya- taan  memilih  investasi  dengan  risiko  yang  tinggi  karena  memiliki keuntungan  yang  tinggi  pula.  Hal  ini  berarti  bahwa  sebagian  besar responden  lebih  memilih  investasi  yang  memiliki  risiko  yang  tinggi karena  memiliki  keuntungan  yang  tinggi.  Responden  juga  telah  me- mahami konsep dasar investasi.
Pada item pernyataan RT2, sebanyak 94 responden memilih jawa- ban netral, setuju, dan sangat setuju dengan pernyataan lebih menyu- kai investasi di pasar modal daripada di akun bank. Hal ini berarti se- bagian besar responden lebih menyukai investasi di pasar modal dan responden lebih menyukai dengan risiko yang lebih besar daripada di akun bank.
Pada item pernyataan RT3, sebanyak 78 responden memilih jawa-
Tabel 8 Pengelompokan Risk Tolerance Responden Risk Tolerance Responden Fr % Risk Averter 0 0 Risk Neutrally 49 46,7 Risk Seeker 56 53,3 Total 105 100
Sumber: Kuesioner, data diolah.
Tabel 9 Analisis Deskriptif Motivasi Item Pernyataan Jawaban Responden STS TS N S SS Fr  %  Fr  %  Fr  %  Fr  %  Fr  % M1 Saya ingin menambah penghasilan dari yang sekarang sudah saya dapatkan 0 0 0  0  5  4,8  61  58,1  39  37,1 M2 Saya ingin merubah kondisi keuangan keluarga menjadi lebih sejahtera 0 0 1  1  7  6,7  43  41  54  51,4 M3 Saya berencana untuk selalu mengembangkan diri saya ke arah yang lebih baik 0 0 1  1  5  4,8  34  32,4  65  61,9 M4 Saya selalu tertarik dengan keputusan investasi apa yang akan diambil 0 0 1  1  24  22,9  44  41,9  36  34,3 M5 Saya akan selalu konsisten dengan apa yang sudah saya ambil/putuskan 0 0 2  1,9  17  16,2  60  57,1  26  24,8
Sumber: Data diolah dalam SPSS 21.0.
6, 2
209
ban netral, setuju, dan sangat setuju dengan pernyataan jumlah inves- tasi responden lebih besar di pasar modal daripada di akun bank. Hal ini  berarti  bahwa  sebagian  besar  responden  memiliki  atau  menanam- kan dananya di pasar modal lebih besar daripada di akun bank.
Dari data pada Tabel 7 dapat disimpulkan responden memiliki si- kap  atau  toleransi  dengan  risiko  yang  berbeda-beda.  Sehingga  dapat dikelompokkan menjadi 3 kelompok toleransi risiko yaitu: risk averter, risk neutrally, dan risk seeker .
Berdasarkan pada Tabel 8 dapat menunjukkan bahwa sebagian be- sar responden dalam penelitian ini cenderung bersikap Risk Seeker se- besar 53,3 persen atau 56 responden. Investor yang memiliki sikap risk seeker akan lebih menyukai risiko, walaupun dengan return yang sama mereka cenderung memilih risiko yang lebih tinggi.

## Motivasi
Tabel  9  menyajikan  jawaban  responden  terkait  motivasi.  Berdasarkan data  Tabel  9  sebanyak  100  responden  yang  memilih  jawaban  setuju, dan sangat setuju dengan item pernyataan M1. Hal ini berarti hampir seluruh  responden  memiliki  motivasi  yang  sangat  tinggi  untuk  me- nambah penghasilan dari yang telah didapatkan sekarang.
Pada  item  pernyataan  M2  terdapat  sebanyak  97  responden  yang memilih  jawaban  setuju,  dan  sangat  setuju.  Hal  ini  berarti  sebagian besar responden memiliki keinginan yang kuat untuk merubah kondisi keuangan  keluarga  agar  menjadi  lebih  sajahtera  dari  sekarang  yang dimiliki.
Pada item pernyataan M3 ada sebanyak 99 responden yang memi- lih  jawaban  setuju,  dan  sangat  setuju.  Hal  ini  berarti  sebagian  besar responden  memiliki  keinginan  yang  kuat  untuk  selalu  mengembang- kan diri ke arah yang lebih baik.
Pada item pernyataan M4 ada sebanyak 80 responden yang memi- lih  jawaban  setuju,  dan  sangat  setuju.  Hal  ini  berarti  sebagian  besar responden  selalu  tertarik  dengan  keputusan  investasi  apa  yang  akan diambil.  Sehingga  membuat  responden  menjadi  pihak  pengambilan keputusan dalam keluarga.
Pada item pernyataan M5 ada sebanyak 86 responden yang memi- lih  jawaban  setuju,  dan  sangat  setuju.  Hal  ini  berarti  sebagian  besar responden  memiliki  rasa  tanggungjawab  terhadap  apa  yang  sudah menjadi keputusan yang diambil.

## Hasil Analisis dan Pembahasan
Hasil pengujian atas hipotesis penelitian disajikan pada Tabel 10. Dari Tabel  10  dapat  diketahui  bahwa  hubungan  literasi  keuangan, Expe- rienced  regret,  Risk  Tolerance,  dan Motivasi  memiliki  nilai  F hitung >  F tabel 4,755> 2,46 yang menunjukkan bahwa Ho ditolak, artinya bahwa  lite- rasi  keuangan, Experienced  regret,  Risk  Tolerance,  dan Motivasi  secara simultan  atau  bersama-sama  memiliki  pengaruh  terhadap  keputusan investasi keluarga.

## Literasi Kuangan dan Keputusan Investasi

## Berdasarkan Tabel 10 maka dapat disimpulkan bahwa iterasi keuangan

## Pengaruh literasi

## 210
tidak memiliki pengaruh positif secara signifikan terhadap keputusan investasi. Hal ini berarti literasi keuangan yang lebih baik tidak menja- dikan investor untuk lebih banyak menamkan dananya tida instrumen pasar modal.
Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  Hassan  Al- Tamimi,  dan  Anood  Bin  Kalli  (2009)  serta  Van  Rooij,  Lusardi,  dan Alessie (2011) memberikan bukti bahwa semakin tinggi tingkat literasi keuangan  maka  semakin  besar  kemungkinan  investor  melakukan  in- vestasi di pasar saham.
Hasil tidak signifikan ini dapat dimungkinkan karena pada peneli- tian  ini  hanya  mempunyai  dua  alternative  jenis  investasi,  yakni  akun bank dan juga pasar modal. Dimana dalam investasi di akun bank san- gatlah  mudah  dengan  proses  yang  cepat.  Selain  itu,  pihak  bank  juga memberikan informasi secara menyeluruh kepada nasabah. Sehingga, membuat literasi keuangan seseorang menjadi tersamarkan oleh keter- bukaan informasi yang mudah didapat secara instan.
Hal lain yang dapat mempengaruhi adalah sikap masyarakat Bali yang lebih memilih investasi dalam bentuk aset riil. Karena masyarakat Bali masih mengukur tingkat kekayaan dan kesejahteraan dari berapa aset riil yang dimiliki lebih mengarah tanah dan rumah. Sehingga un- tuk di pasar modal peminat dari masyarakat Bali masih sedikit.
Experienced Regret dan Keputusan Investasi Berdasarkan Tabel 10 maka dapat disimpulkan bahwa experienced regret secara  parsial  tidak  berpengaruh  negatif  secara  signifikan  terhadap keputusan investasi. Hal ini berarti pengalaman pernah kecewa di ma- sa  lalu  tidak  menjadikan  investor  enggan  untuk  melakukan  investasi pada aset yang berisiko lebih tinggi, dalam kasus penelitian ini adalah investasi di pasar modal, dan menempatkan dananya di aset yang risi- ko rendah berupa akun bank.
Memperhatikan  jawaban  responden  tentang  variabel experienced regret, khususnya  pada  item  ER3  dan  ER4,  memperlihatkan  bahwa mayoritas  responden  tidak  menyesal  pernah  memiliki  pengalaman buruk dalam berinvestasi dan pengalaman buruk ini tidak menjadikan
Tabel 10 Hasil Uji Persamaan Regresi Model Df F hitung F tabel Hasil Regression Residual Total 4 100 104 4,755 2,46  H1 diterima Model B t hitung t tabel Hasil Constant -1,173 -0,836 Literasi Keuangan 0,231 0,305 1,66  H1 ditolak Experienced Regret -0,025 -0,548 -1,66  H1 ditolak Risk Tolerance 0,120 2,650 1,66  H1 diterima Motivasi 0,054 1,172 1,66  H1 ditolak Model R R square  Adjusted R Square SEE 1 0,400a 0,160 0,126 0,93978 Sumber: Data diolah pada SPSS 21.0.
6, 2 211
investor  mengihindari  investasi  yang  lebih  berisiko.  Bagi  investor  se- perti ini, pengalaman buruk yang pernah dialami bisa menjadi pelaja- ran dan pengalaman untuk kedepannya melakukan investasi semakin tepat dan semakin berani mengambil keputusan investasi karena telah memiliki pengalaman sebelumnya.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  oleh  Yohnson  (2008) serta  Dewi  Ayu  Wulandari  dan  Rr.  Iramani  (2014)  yang  memberikan bukti  bahwa experienced  regret tidak  berpengaruh  terhadap  keputusan investasi. Investor yang memiliki pengalaman buruk namun memiliki toleransi  risiko  yang  tinggi  bisa  saja  tetap  menempatkan  dananya  di pasar  modal  karena  investasi  ini  mampu  memberikan  potensi  keun- tungan yang lebih tingi pula.
Risk Tolerance dan Keputusan Investasi Hasi pengujian pengaruh risk tolerance memperlihatkan bahwa toleran- si  risiko  berpengaruh  positif  terhadap  keputusan  investasi.  Dengan demikian hasil penelitian ini mendukung hipotesis penelitian.
Investor yang memiliki toleransi risiko lebih tinggi cenderung un- tuk menempatkan lebih banyak dananya di pasar modal. Dengan kata lain, investor yang memiliki toleransi risiko trendah lebih benyak me- nempatkan  dananya  di  akun  bank.  Investor  dengan  toleransi  risiko tinggi  bersedia  untuk  lebih  banyak  menginvestasikan  dananya  pada aset yang berisiko lebih tinggi sepanjang tingkat keutunga yang diha- rapkan atas investasi juga lebih tinggi. Sebaliknya, investor yang ting- kat  toleransi  risiko  rendah  tidak  akan  terlalu  tertarik  untuk  investasi yang menjanjikan keuntungan tinggi karena investor kategori ini keta- kutan akan potensi kerugian yang tinggi dari investasi di pasar modal.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  oleh  Yohnson  (2008) bahwa risk tolerance berpengaruh positif terhadap keputusan investasi, serta  Dewi  Ayu  Wulandari  dan  Rr.  Iramani  (2014)  yang  menyatakan bahwa risk tolerance berpengaruh signifikan terhadap keputusan inves- tasi dosen ekonomi di Surabaya.

## Motivasi dan Keputusan Investasi
Hasil pengujian pada Tabel 10 memiliki pengaruh positif yang signifi- kan terhadap keputusan investasi. Hal ini berarti motivasi yang tinggi untuk hidup lebih baik tidak mampu secara signifikan mendorong in- vestor  untuk  menanamkan  lebih  dananya  di  instrument  pasar  yang menawarkan keuntungan lebih tinggi. Investor bisa saja memiliki mo- tivasi yang tinggi untuk berubah, namun bila tidak dibarengi dengan kesedian  untuk  menerima risiko  lebih  besar  maka tidak  akan  menye- babkan investor tersebut menempatkan lebih banyak dananya di pasar modal.
Rowley  dkk.  (2012)  menyatakan  bahwa  individu  yang  memiliki motivasi yang tinggi maka akan melakukan kegiatannya dengan sung- guh-sungguh sedangkan jika motivasi yang dimiliki rendah, maka in- dividu tersebut tidak memiliki dorongan untuk menuju ke arah positif dalam  mengelola  keuangan.  Perilaku  keuangan yang  lebih  positif  da- lam hal ini tidak selalu menempatkan dana lebih banyak di aset yang berisiko tinggi dan menawarkan keuntungan tinggi, namun bisa diar-

## Pengaruh literasi
212
tikan sebegai perilaku pengelolaan yang lebih baik dalam bentuk me- milih  jenis  investasi  yang  sesuai  antara  profil  risiko  dan  keuntungan yang  diharapkan  atas  investasi  tersebut.  Jadi  untuk  mencapai  tujuan yang diharapkan, bisa saja investor memandang penemapatan dana di akun  bank  merupakan  pilihan  yang  lebih  tepat  sebagai  saran  untuk mengakumulasi kekayaan di masa datang.
Secara keselutuhan kemampuan keempat variabel yang diteliti da- lam menjelaskan keputusan investasi relative rendah. Berdasarkan ni- lai R 2 diketahui bahwa hanya 16 persen variasi yang terjadi pada kepu- tusan  investasi  keluarga  dijelaskan  secara  simultan  oleh  literasi  keua- ngan, experienced regret, tisk tolerance, dan motivasi. Sisanya sebesar 84 persen  dipengaruhi  oleh  variabel  yang  tidak  dikaji  dalam  penelitian ini.

## 5. SIMPULAN, IMPLIKASI, SARAN, DAN KETERBATASAN
Berdasarkan  hasil  uji  dan  pembahasan  dapat  ditarik  kesimpulan bahwa literasi keuangan, experienced regret dan motivasi secara parsial tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  keputusan  investasi  keluarga masyarakat di Bali. Satu-satunya variabel yang berpengaruh signifikan dengan  arah  positif  terhadap  keputusan  investasi  antara  instrumen pasar modal dan akun bank bagi keluarga di Bali adalah toleransi risi- ko. Investor dengan toleransi risiko tinggi menempatkan lebih banyak dananya pada aset yang berisiko lebih tinggi di pasar modal dibanding yang ditanamkan oleh investor dengan teleransi risiko rendah.
Penelitian  ini  memiliki  memiliki  beberapa  keterbatasan.  Pertama, alternatif jenis investasi pada penelitian ini hanya ada dua, yaitu akun bank dan pasar modal (saham dan reksadana). Bagi masyarakat di Bali, investasi dalam aset riil seperti tanah dan rumah merupakan alternatif yang  banyak  dilakukan.  Kedua,  waktu  untuk  melakukan  penelitian relatif pendek sehingga peneliti kesulitan untuk mendapatkan respon- den yang sesuai dengan kriteria yang ditentukan, sehingga jumlah res- ponden yang diteliti tidak terlalu banyak. Dampaknya, hasil penelitian ini sulit untuk digeneralisasi.
Berdasarakan  penelitian  yang  dilakukan,  peneliti  ingin  memberi- kan beberapa saran yang dapat dipertimbangkan untuk keluarga mau- pun peneliti selanjutnya. Keluarga di Bali sebaiknya berhati-hati dalam melakukan investasi yang berisiko tinggi, seperti saham. Toleransi risi- ko  yang  tinggi  tanpa  dibarengi  dengan  pemahaman  investasi  yang memadai  dapat  menyebabkan  investor  Bali  terjebak  dalam  investasi yang  berisiko  tinggi  dengan  harapan  keuntungan  yang  tinggi  pula, namun bisa jadi investasi ini jutru menimbulkan kerugian sangat besar bagi investor tersebut.
Bagi  peneliti  selanjutnya  diharapkan  untuk  menambah  variabel selain  literasi  keuangan, experienced  regret,  risk  tolerance ,  dan  motivasi agar dapat melengkapi penelitian ini dalam mempengaruhi keputusan investasi  keluarga.  Peneliti  selanjutnya  juga  perlu  melakukan  penye- derhanaan penggunaan kata pada  kuesioner dan pendampingan agar responden  lebih  memahami  apa  yang  peneliti  harapkan  sehingga mengurangi  kesalahpahaman  presepsi.  Terakhir,  peneliti  selanjutnya diharapkan  meneliti  di  beberapa  wilayah  sampel,  agar  data  yang

## JBB
6, 2
213
disebar terdistribusi dengan baik dan diperoleh hasil yang lebih baik.

## DAFTAR RUJUKAN
Abdul Halim, 2003, Analisis Investasi , Jakarta: Salemba Empat. Bailey, JJ dan Kinerson, C 2005, ‘Regret Avoidance and Risk Tolerance’,
Journal of Financial Counseling and Planning , Vol. 16, No. 1, Hal. 23 – 28.
Chen, H dan Volpe, RP 1998, ‘An Analysis of Personal Financial Litera- cy Among College Students’, Financial services review , Vol. 7, No. 2, 107-128.
Dewi Ayu Wulandari dan Rr. Iramani, 2014, ‘Studi Experienced Regret, Risk  Tolerance,  Overconfidance  dan  Risk  Perception  pada  Pen- gambilan Keputusan Investasi Dosen Ekonomi’, Journal of Business and Banking , Vol. 4, No. 1, Hal. 55 – 66.
Grable, JE 2000, ‘Financial Risk Tolerance and Additional Factors That Affect Risk Taking in Everyday Money Matters’, Journal of Business and Psychology , Vol. 14, No. 4, Hal. 625-630.
Hassan Al-Tamimi, HA dan Anood Bin Kalli, A 2009, ‘Financial Litera- cy and Investment Decisions of UAE Investors’, The Journal of Risk Finance , Vol. 10, No. 5, Hal. 500-516. Henry  Faizal  Noor,  2014, Investasi,  Pengelolaan  Keuangan,  dan  Pengem- bangan Ekonomi Masyarakat , Jakarta: Mitra Wacana Media. Huston,  SJ  2010,  ‘Measuring  Financial  Literacy’, Journal  of  Consumer Affairs, Vol. 44, No. 2, Hal 296-316. Loomes G dan Sugden R 1982, ‘Regret Theory: An Alternative Theory of  Rational  Choice  Under  Uncertainty’, Economic  Journal, Vol.  92, No. 368, Hal. 805-824 Lusardi,  A  dan  Mitchell,  2010,  ‘Financial  Literacy  among  the  Young’,
The Journal of Consumer Affairs , Vol. 4, No. 2, Hal. 358-380 Lusardi,  A  2008,  ‘Household  Saving  Behavior:  The  Role  of  Financial Literacy,  Information,  and  Financial  Education  Program’, National Bureau of Economic Research, No. 13824.
Lutfi,  2010,  ‘The  Relationship  between  Demographic  Factors  and  In- vestment  Decision  in  Surabaya’, Journal  of  Economic,  Business  and Accountancy Ventura , Vol 13, No. 3, Hal. 213-224. Norma Yulianti dan Meliza Silvy, 2013, ‘Sikap Pengelola Keuangan dan Perilaku  Perencanaan  Investasi  Keuangan  di  Surabaya’, Journal  of Business and Banking , Vol. 3, No.1, Hal. 57 - 68. Pompian,  Michael,  M  2006, Behavioral  Finance  and  Wealth  Management , New York: John Wiley & Sons, Inc. Robbins, Stephen P dan Judge, Timothy A 2013, Organizational Behavior , New York: Pearson.
Rowley,  ME,  Lown,  JM  &  Piercy,  KW  2012,  ‘Motivating  Women  to Adopt Positive Financial Behaviors’, Journal of Financial Counseling and Planning , Vol. 23, No. 1, Hal. 47 – 62.
Van  Rooij,  M,  Lusardi,  A  dan  Alessie,  R  2011,  ‘Financial  literacy  and stock market participation’, Journal of Financial Economics , Vol. 101,
No. 2, 449-472.
Widdowson, D & Hailwood, K 2007, ‘Financial Literacy and Its Role in Promoting a Sound Financial System’, Reserve Bank of New Zealand

## Pengaruh literasi
214
Bulletin , Vol. 70, No. 2 Yohnson, 2008, ‘Regret Aversion Bias dan Risk Tolerance Investor Mu- da Jakarta dan Surabaya’, Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan , Vol. 10, No. 2, Hal. 163-168.
Koresponden Penulis Astri Kusuma Wardani dapat dikontak pada e-mail:
atsriwardani94@gmail.com.
Lutfi dapat dikontak pada e-mail: lutfi@perbanas.ac.id.