ISSN ( print ) : 2598-9545&ISSN ( online ) : 2599-171X

## Rasio Keuangan: Studi Komparasi Pada Perusahaan Industri Manufaktur dan Sektor Jasa Yang Melakukan
Initial Public Offerings (IPO) Tahun 2018
T. Husain 1) & Elvia Puspa Dewi 2)
1) dosen STMIK Widuri Jakarta,email: thusain050686@gmail.com
2) dosen STIE International Golden Institute Jakarta,email: elviapuspa2018@gmail.com
ARTICLES INFORMATION

## ABSTRACT
JURNAL ILMIAH

## MANAJEMEN FORKAMMA
Vol.3, No.2, Maret 2020 Halaman  :131 – 141 © LPPM & FORKAMMA
Prodi Magister Manajemen UNVERSITAS   PAMULANG
ISSN ( online ) : 2599-171X
ISSN ( print )     : 2598-9545
Keyword : Financial ratio's,IPO, liquidity ratio, solvency ratio, market ratio
JEL. classification : C38, G20, G23, N65
Contact Author :

## PRODI MAGISTER MANAJEMEN & FORKAMMA UNPAM
JL.Surya Kencana No.1 Pamulang Tangerang Selatan – Banten Telp. (021) 7412566, Fax (021) 7412491 Email: jurnalforkamma.unpam@gmail.com
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  menjelaskan bagaimana  signifikansi  perbedaan  rasio  keuangan perusahaan  industri  manufaktur  dan  sektor  jasa  yang melakukan initial public offerings (IPO) tahun 2018. Rasio keuangan  menggunakan  5  (lima)  pengukuran  yaitu  rasio likuiditas, rasio aktivitas, rasio solvabilitas, rasio profitabilitas  dan  rasio  prospek  pasar  dengan  masing- masing  proksi current  ratio,  total  asset  turnover,  debt-to equity  ratio,  return  on  assets dan price-to  book  value . Sampel  penelitian  melibatkan  32  perusahaan  yang diperoleh  melalui  metode purposive  sampling .  Metode analisis  data  menggunakan  uji  statistik  dengan  teknik Independent  Sample  T-Test dan Mann  Whitney  Test . Hasil penelitian menunjukkan bahwa rasio likuiditas, rasio solvabilitas  dan  rasio  prospek  pasar  perusahaan  industri manufaktur  dan  sektor  jasa  memiliki  perbedaan  yang signifikan sedangkan rasio aktivitas dan profitabilitas tidak memiliki perbedaan yang signifikan.
This  research  aim  to  explains  how  the  significance  of differences financial ratio's in manufacturing industry and service  sectors  company  who  do  the  initial  public offerings (IPO) in  2018.  Financial  ratio's  using  5  (five) measurements i.e. liquidity ratios, activity ratios, solvency ratios,  profitability  ratios  and  market  prospect  ratios  with each  current  ratio,  total  asset  turnover,  debt-to  equity ratio,  return  on  assets  and  price-to-book  value.  The research  sample  involved  32  companies  that  were obtained  through  a  purposive  sampling  method.  The methods  analysis  uses  statistical  tests  with  the Independent  Sample  T-Test  and  Mann  Whitney  Test techniques.  The  results  showed  that  the  liquidity  ratios, solvency  ratios  and  market  prospect  ratios  of  the manufacturing  industry  and  services  sector  have  a significant  differences  while  the  activity  ratios  and profitability ratios didn't have significant differences.
ISSN ( print ) : 2598-9545&ISSN ( online ) : 2599-171X

## A. PENDAHULUAN
Nilai  perusahaan  merupakan  hal  yang  mendasar  dan  penting  bagi  perusahaan  yang sahamnya  telah go  public berdasarkan  harga  sahamnya.  Investor  akan  memberikan penilaian  berdasarkan  harga  pasar  ( market  price )  kepada  suatu  perusahaan.  Setiap peningkatan kinerja operasional dan kinerja keuangan umumnya pada perusahaan publik akan berdampak terhadap harga saham di bursa yang pada akhirnya akan meningkatkan nilai perusahaan secara keseluruhan. Sejak bergabungnya  Indonesia dalam Masyarakat Ekonomi ASEAN (MEA) pada tahun 2015 yang merupakan realiasasi pasar bebas di Asia Tenggara  memiliki  dampak  positif  kepada  investor.  Di  sisi  lain,  Pemerintah  menghadapi Revolusi  Industri  4.0  menetapkan  langkah  strategis  yaitu  dengan  optimalisasi  kebijakan zona-zona industri dengan menyelaraskan peta jalan sektor-sektor industri yang menjadi fokus dalam Making Indonesia 4.0 (Kementerian Perindustrian Republik Indonesia, 2018). Kondisi ini tentunya menjadi kabar gembira bagi perusahaan-perusahaan publik dan yang akan melakukan Initial Public Offering (IPO). Rilis dari berita CNBC Indonesia mencatat sejarah baru bahwa sejak  privatisasi pada tahun 1992, selama tahun 2018 hingga  awal November  2018  terdapat  50  (lima  puluh)  emiten  baru  yang  menjadi  rekor  pencatatan saham di Bursa Efek Indonesia (BEI) (Wareza, 2018).
Kinerja  keuangan  merupakan  capaian  prestasi  perusahaan  pada  suatu  periode  yang merepresentasikan  kesehatan  keuangan  perusahaan  dengan  indikator  rasio  keuangan tertentu  meliputilikuiditas,  profitabilitas  dan  kecukupan  modal  (Arisanti  &  Bayangkara, 2016). Kinerja  mengukur  kesehatan  keuangan  dan  kesehatan  organisasi  dalam  hal moneter  dan  dapat  digunakan  untuk  membandingkan  kinerja  berbagai  perusahaan  di dalam  industri  atau  lintas  sektor  industri  tertentu.Pengukuran  kinerja  perusahan  dinilai dengan menggunakan metode analisis yang cukup populer dan digunakan baik akademisi maupun praktisi yaitu analisis rasio keuangan. Rasio keuangan diklasifikasikan ke dalam 5 (lima) kategori yaitu rasio likuiditas, rasio aktivitas, rasio solvabilitas, rasio profitabilitas dan  rasio  pasar.  Analisis  rasio  keuangan  diperlukan  adanya  data  pembanding  seperti standar industri atau data perusahaan lain.
Penelitian  ini  dilatarbelakangi  oleh  peneliti-peneliti  terdahulu  antara  lain:  (1)  studi komparatif kinerja keuangan yang ditujukan untuk mengetahui seberapa besar signifikansi perbedaan  rasio  keuangan  antara  perusahaan  domestik  dengan  perusahaan multinasional  tahun  2013-2015  yang  menggunakan  variabel current  ratio,  fixed  asset turnover,  debt-to  equity  ratio,  return  on  assets dan price-to  book  value melibatkan  50 sampel penelitian (Tiasita & Wiagustini, 2017); (2) analisis perbandingan kinerja keuangan perusahaan  telekomunikasi  yang  tercatat  di  BEI  yaitu  PT Telekomunikasi  Indonesia Tbk dan PT Indosat, Tbk. periode 2006-2015 yang menggunakan variabel current ratio, debt to equity ratio, return on equity, return on asset, net profit margin, total asset turnover dan economic  value  added (EVA) (Ulum,  Mardani,  &  Wahono,  2017);  dan  (3)  analisis perbandingan  antara  rasio  keuangan  dan  metode economic  value  added sebagai pengukur kinerja keuangan yang melibatkan 4 (empat) perusahaan rokok yang terdaftar di BEI periode tahun 2012-2014 melibatkan variabel rasio likuiditas, rasio aktivitas, rasio solvabilitas, rasio profitabilitas dan economic value added (Arisanti & Bayangkara, 2016). Ketiga  hasil  penelitian  di  atas  memiliki  beberapa  keterbatasan,  yaitu:  (1)  periode pengamatan  yang  digunakan belum  secara  konsisten menggunakan  Standar  Pelaporan Keuangan  berbasis  IFRS  (International  Financial  Reporting  Standard)  yang diimplementasikan  di  Indonesia  sejak  tahun  2012;  (2)  penggunaan  model  pengukuran kinerja keuangan yang tidak terfokus pada pada salah satu pengukuran tertentu, seperti 5 (lima)  rasio  keuangan  inti;  dan  (3)  subjek  penelitian  tidak  melibatkan  perusahaan- perusahaan  yang  melakukan  penawaran  saham  perdana  (IPO)  sebagai starting-point pengukuran kinerja keuangan bagi perusahaan publik.
ISSN ( print ) : 2598-9545&ISSN ( online ) : 2599-171X
Tujuan dari penelitian ini adalah melakukan komparasi analisis rasio keuangan dengan proksi  inti  seperti current  ratio,  activity  ratio,  solvency  ratio,  profitability  ratio dan market ratio pada perusahaan industri manufaktur dan sektor jasa yang melakukan IPO di tahun 2018 karena portfolio ini sangat diminati oleh hampir seluruh investor dan calon investor yang  akan mengambil  keputusan  investasi  jangka panjang. Benchmark yang digunakan dalam  pengukuran  rasio  keuangan  ini  diharapkan  dapat  lebih  baik  dan  fokus  untuk mengidentifikasi kategori perusahaan dengan kinerja rasio keuangan tertentu.

## B. KAJIAN LITERATUR
Kajian  literatur  dituliskan  dalam  paragraf  mengalir.  Kajian  literatur  memaparkan tentang telaah dari berbagai referensi yang bersumber dari buku ilmiah umum, buku-buku teoritis, skripsi, tesis, disertasi dan jurnal ilmiah dan erat hubungannya dengan penelitian, penelitian  sebelumnya berkaitan  dengan  judul  penelitian,  hipotesis  penelitian.    Selain  itu kajian  literatur  berisi  landasan  teori  yang  ditampilkan  dalam  kalimat-kalimat  lengkap, ringkas,  serta  benar-benar  relevan  dengan  pendahuluan,  tujuan  penelitian.  Sebagai contoh:  Horngren  dan  Harrison  (2017:4)    menyatakan  bahwa  akuntansi  merupakan sistem  informasi  yang  mengukur  aktivitas  bisnis,  memproses  informasi  menjadi  laporan keuangan, dan mengkomunikan hasilnya kepada para pembuat pengambil keputusan. Teori  sinyal  ( signalling  theory )  diperkenalkan  oleh  Spence  pada  tahun  1973 yangmenjelaskan bahwa sinyal atau isyarat yang berasal dari pihak perusahaan sebagai pemilik  informasi  semaksimal  mungkin  akan  memberikan  informasi  relevan  yang  dapat dimanfaatkan  oleh  pihak  lainnya  sebagai  penerima  informasi.  Perusahaan  mempunyai dorongan  untuk  memberikan  informasi  atas  laporan  keuangan  pada  pihak  eksternal. Perusahaan  diharapkan  dapat  memberikan  informasi  karena  adanya  asimetri  informasi antara  perusahaan  dan  pihak  luar  (investor  dan  regulator). Signalling  theory merupakan suatu  perilaku  manajemen  perusahaan  dalam  memberi  petunjuk  untuk  investor  terkait pandangan  manajemen  atas  prospek  perusahaan  untuk  masa  mendatang.  Sinyal dimaksud  dapat  berupa  informasi  yang  menyatakan  bahwa  perusahaan  tersebut dinyatakan  lebih  baik  dari  perusahaan  lain  (Brigham  &  Houston,  2014).Informasi keuangan yang dirilis oleh perusahaan-perusahaan yang listing di BEI akan memberikan sinyal  bagi  investor  yang  terlebih  dahulu  dengan  analisis  dan  interpretasi  untuk pengambilan keputusan investasi.
Rasio  lancar  ( current  ratio )  adalah  salah  satu  rasio  likuiditas  yang menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  kewajiban  yang  akanjatuh tempo  (Subramanyam,  2014,  hal.  546),  semakin  tinggi  rasio  ini  berarti  semakin  terjamin hutang-hutang  perusahaan  kepada  kreditur.Rasio  perputaran  aset  ( total  asset  turnover ) adalah  salah  satu  rasio  aktivitas  yang  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar efektivitas perusahaan dalam menggunakan sumber daya yang berupa aset (Brigham & Houston, 2014, hal. 39), semakin tinggirasio iniberarti semakin efektif perusahaan dalam mengelola  asetnya.Rasio leverage ( debt-to  equity  ratio )  adalah  salah  satu  rasio solvabilitas  yang  merefleksikan  jumlah  pendanaan  utang  dalam  struktur  modal  suatu perusahaan  (Subramanyam,  2014,  hal.  565),  semakin  rendah  rasio  ini  berarti semakintinggi  kemampuan  perusahaanuntuk  membayar  seluruh  kewajibannya.Rasio tingkat  pengembalian  aset  ( return  on  asset  ratio )  adalah  salah  satu  rasio  profitabilitas yang  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan  dengan  seluruh  aset  yang  dimilikinya  (Titman,  Keown,  &  Martin,  2018,  hal. 11).Rasio  harga  perolehan  ( price  to  book  value )  adalah  salah  satu  rasio  prospek  pasar yang  digunakan  untuk  melihat  pengakuan  pasar  terhadap  nilai  pasar  saham  suatu perusahaan (Murhadi, 2015, hal. 66), semakin tinggi rasio ini berarti semakin tinggi minat investor untuk membeli saham tersebut.
ISSN ( print ) : 2598-9545&ISSN ( online ) : 2599-171X
Perusahaan Industri Manufaktur
1. Current Ratio 2. Total Asset Turnover
3. Debt-to Equity Ratio
4. Return On Assets 5. Price-to Book Value IPO 2018 Rasio Keuangan

## Perusahaan
Sektor Jasa
1. Current Ratio
2. Total Asset Turnover
3. Debt-to Equity Ratio
4. Return On Assets
5. Price-to Book Value
Sumber: Dikembangkan untuk penelitian ini
Gambar 1. Model Penelitian
Berdasarkan  rancangan  model  penelitian  di  atas,  hipotesis  penelitian  ini  dirumuskan sebagai berikut:
H 0 :  Tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara perusahaan industri manufaktur dan sektor jasa yang melakukan IPO tahun 2018 terhadap masing-masing rasio keuangan.
H 1 :  Terdapat perbedaan yang signifikan antara perusahaan  industri manufaktur dan sektor jasa yang melakukan IPO tahun 2018 terhadap current ratio .
H 2 :  Terdapat perbedaan yang signifikan antara perusahaan  industri manufaktur dan sektor jasa yang melakukan IPO tahun 2018 terhadap total asset turnover . H 3 :  Terdapat perbedaan yang signifikan antara perusahaan  industri manufaktur dan sektor jasa yang melakukan IPO tahun 2018 terhadap debt-to equity ratio .
H 4 :  Terdapat perbedaan yang signifikan antara perusahaan  industri manufaktur dan sektor jasa yang melakukan IPO tahun 2018 terhadap return on asset .
H 5 :  Terdapat perbedaan yang signifikan antara perusahaan  industri manufaktur dan sektor jasa yang melakukan IPO tahun 2018 terhadap price-to book value .

## C. METODOLOGI PENELITIAN
Metode  penelitian  merupakan  tahapan  atau  cara  ilmiah  untuk  mendapatkan  data dengan  tujuan  dan  keguanaan  tertentu  (Sugiyono,  2018,  hal.  2).  Jenis  penelitian menggunakan  pendekatan  kuantitatif  dengan  studi  komparasi. Penelitian  komparasi dimaksudkan  dengan  tujuan  untukmembandingkan  kondisi  yang  terdapat  di  2  (dua) tempat,  apakah  kedua  kondisi  tersebut  sama  atau  terdapat  perbedaan,  jika  ditemukan perbedaan,  kondisi  di  tempat  mana  yang  lebih  baik  (Arikunto,  2013,  hal.  6).  Populasi dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan-perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI  yang melakukan  IPO  selama  tahun  2018.  Teknik  penentuan  sampel  menggunakan  metode purposive sampling yaitu teknik  penentuan  sampel  dengan  pertimbangan  tertentu (Sugiyono, 2018, hal. 126) dengan syarat: (1) perusahaan industri manufaktur dan sektor jasa yang melakukan IPO tahun 2018; dan (2) perusahaan menyediakan informasi yang lengkap  tentang  rasio  keuangan.  Sampel  penelitian  ditetapkan  sebanyak  32  (tiga  puluh dua) perusahaan.
Tabel 1. Sampel Penelitian Kode Emiten Nama Perusahaan Tanggal IPO INPS TDPM DFAM PT Indah Prakasa Sentosa, Tbk. PT Tridomain Perfomance Materials, Tbk. PT Dafam Property Indonesia, Tbk. 06-Apr-2018 09-Apr-2018 27-Apr-2018
ISSN ( print ) : 2598-9545&ISSN ( online ) : 2599-171X
SPTO PRIM HEAL PZZA KPAL SWAT MSIN TCPI NUSA NFCX FILM MOLI DIGI PANI SAPX KPAS HKMU GOOD DUCK YELO CAKK SOSS DEAL DIVA LUCK SOTS URBN ZONE PEHA
PT Surya Pertiwi, Tbk.
PT Royal Prima, Tbk. PT Medikaloka Hermina, Tbk. PT Sarimelati Kencana, Tbk. PT Steadfast Marine, Tbk.
PT Sriwahana Adityakarta, Tbk.
PT MNC Studios International, Tbk. PT Transcoal Pacific, Tbk. PT Sinergi Megah Internusa, Tbk. PT NFC Indonesia, Tbk.
PT MD Pictures, Tbk.
PT Madusari Murni Indah, Tbk. PT Arkadia Digital Media, Tbk. PT Pratama Abadi Nusa Industri, Tbk. PT Satria Antaran Prima, Tbk. PT Cottonindo Ariesta, Tbk.
PT HK Metals Utama, Tbk. PT Garudafood Putra Putri Jaya, Tbk. PT Jaya Bersama Indo, Tbk.
. PT Yelooo Integra Datanet, Tbk. PT Cahayaputra Asa Keramik, Tbk. PT Shield On Services, Tbk. PT Dewata Freight International, Tbk.
PT Distribusi Voucher Nusantara, Tbk. PT Sentral Mitra Informatika, Tbk.
PT Satria Mega Kencana, Tbk.
PT Urban Jakarta Propertindo, Tbk.
PT Mega Perintis, Tbk.
PT Phapros, Tbk. 14-Mei-2018 15-Mei-2018 16-Mei-2018 23-Mei-2018 08-Jun-2018 08-Jun-2018 08-Jun-2018 06-Jul-2018 12-Jul-2018 12-Jul-2018 07-Agus-2018 30-Agus-2018 18-Sept-2018 18-Sept-2018 03-Okt-2018 05-Okt-2018 09-Okt-2018 10-Okt-2018 10-Okt-2018 29-Okt-2018 31-Okt-2018 06-Nov-2018 09-Nov-2018 27-Nov-2018 28-Nov-2018 10-Des-2018 10-Des-2018 12-Des-2018 26-Des-2018 Jumlah 32 Sumber: Bursa Efek Indonesia (2019) Tabel 2. Variabel Operasional Variabel Proksi Ukuran Rasio Skala Rasio Likuiditas Current Ratio Current Asset Current Liabilities Rasio Rasio Aktivitas Total Asset Turnover Ratio Net Sales Average Total Asset Rasio Rasio Solvabilitas Debt-to Equity Ratio Total Liabilities Stakeholders’ Equity Rasio Rasio Profitabilitas Return On Assets Net Income Total Asset Rasio Rasio Prospek Pasar Price-to Book Value Market Shares Book Value Shares Rasio
Metode analisis data dalam penelitian ini menggunakan pendekatan uji beda t- test . Uji  beda  t- test digunakan  untuk  menentukan  apakah  (2)  dua  sampel  yang  tidak berhubungan  memiliki  nilai  rata-rata  yang  berbeda  dibandingkan  dengan standar  error (Ghozali,  2017,  hal.  64).  Pengujian  ini  mensyaratkan  kelayakan  model  melalui  uji normalitas data dan homogenitas terlebih dahulu, jika salah satu atau kedua karakteristik dari  pengujian  di  atas  tidak  berdistribusi  normal  atau  berasal  dari  varians  yang  sama maka alternatif uji statistik non-parametrik dengan Mann-Whitney Tests dapat digunakan (Uyanto, 2009, hal. 321). Untuk mengintepretasikan uji t-test terlebih dahulu menentukan nilai  α  dan degree  of  freedom (df) dan  membandingkan  nilai  t-hitung  dengan  t-tabel. Probabilitas signifikansi yang ditetapkan dalam penelitian ini adalah 0,05 dengan kriteria
ISSN ( print ) : 2598-9545&ISSN ( online ) : 2599-171X
penerimaan  hipotesis  yaitu  jika  nilai  t-hitung  lebih  besar  dari  t-tabel  (H 0 diterima),  atau sebaliknya jika nilai t-hitung lebih kecil dari t-tabel (H a diterima).

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN
1.  Analisis Statistik Deskriptif
Tabel 3. Statistik Deskriptif

## Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Current Ratio 32 ,3548 17,2435 3,138750 3,3873873 Total Asset Turn Over 32 ,0124 2,1880 ,408856 ,4330149 Debt-to Equity Ratio 32 ,0275 3,4005 ,867706 ,8802380 Return on Assets 32 -,3135 ,1900 ,035675 ,0838180 Price-to Book Value 32 ,10 18,90 4,7981 5,00566 Valid N (listwise) 32
Sumber: Output SPSS 24.00 (2019)
“Deskripsi Statatistik mekanisme good corporate governance terhadap nilai perusahaan dengan leverage sebagai variabel intervening pada perusahaan manufaktur yang tercatat di IDX (Indonesia Stock Exchange) selama priode 2012- 2018 adalah sbb” :
2.  Uji Normalitas dan Homogenitas
Tabel 4. Hasil Uji Normalitas

## Tests of Normality
Kategori Industri Kolmogorov-Smirnov a Shapiro-Wilk Statistic df Sig. Statistic df Sig. Current Ratio Manufaktur ,334 12 ,001 ,613 12 ,000 Sektor Jasa ,241 20 ,004 ,745 20 ,000 Total Asset Turn Over Manufaktur ,281 12 ,010 ,610 12 ,000 Sektor Jasa ,260 20 ,001 ,863 20 ,009 Debt-to Equity Ratio Manufaktur ,209 12 ,156 ,815 12 ,014 Sektor Jasa ,219 20 ,013 ,735 20 ,000 Return on Assets Manufaktur ,169 12 ,200 ,895 12 ,138 Sektor Jasa ,192 20 ,051 ,838 20 ,003 Price-to Book Value Manufaktur ,261 12 ,023 ,771 12 ,004 Sektor Jasa ,232 20 ,006 ,858 20 ,007
*. This is a lower bound of the true significance.
a. Lilliefors Significance Correction
Sumber: Output SPSS 24.00 (2019)
Hasil  uji  normalitas  pada  uji Shapiro-Wilk pada  kategori  perusahaan  industri manufaktur  dan  sektor  jasa  menghasilkan  p- value kurang  dari  0,05  atas  hampir keseluruhan variabel yang diteliti (H 0 ditolak) yang berarti data tidak berdistribusi normal, kecuali  variabel  ROA    pada  kategori  industri  manufaktur  dengan  p- value sebesar  0,138 (H 0 diterima) yang berarti data berdistribusi normal.
Uji homogenitas bertujuan untuk mengetahui apakah homogen atau tidaknya data dalam suatu penelitian kemudian untuk menentukan langkah berikutnya mengenai jenis metode statistik  yang  digunakan  apakah  menggunakan parametrics  test atau  non- parametrics tests .  Pengujian  ini  menggunakan  teknik  Levene’s  ( Levene  Statistic ).  Jika  probabilitas signifikansi  lebih  besar  sama  dengan  (≥)  0,05  maka  data  sampel  berasal  dari  populasi yang mempunyai varians yang sama atau homogen (H 0 diterima), atau sebaliknya.
ISSN ( print ) : 2598-9545&ISSN ( online ) : 2599-171X

## Tabel 5. Hasil Uji Homogenitas
Test of Homogeneity of Variances
Levene Statistic df1 df2 Sig. Current Ratio 3,630 1 30 ,066 Total Asset Turn Over ,390 1 30 ,537 Debt-to Equity Ratio ,120 1 30 ,731 Return on Assets 3,045 1 30 ,091 Price-to Book Value 17,806 1 30 ,000
Sumber: Output SPSS 24.00 (2019)
Hasil  uji  homogenitas  menunjukkan  bahwa  variabel  CR,  TATO,  DER,  dan  ROA memiliki nilai probabilitas signifikansi lebih besar dari 0,05, artinya rasio keuangan antara perusahaan  pada  industri  manufaktur  dan  sektor  jasa  mempunyai  varians  yang  sama atau  berasal  dari  populasi  yang  homogen.  Variabel  PBV  memiliki  nilai  probabilitas signifikansi  sebesar  0,000  (<  0,05),  artinya  rasio  keuangan  antara  perusahaan  pada industri  manufaktur  dan  sektor  jasa  mempunyai  varians  yang  tidak  sama  atau  atau berasal dari populasi yang heterogen.
Berdasarkan  hasil  uji  normalitas  dan  homogenitas  data  dapat  dirangkum  alat  statistik untuk  menguji  signifikansi  perbedaan  rasio  keuangan  kategori  industri  manufaktur  dan sektor jasa berikut ini:
Tabel 6. Rangkuman Hasil Uji Normalitas dan Homogenitas
Variabel Hasil Uji Shapiro-Wilk Hasil Uji Levene's Test Alat Statistik untuk Uji Hipotesis CR .sig < 0,05 .sig > 0,05 Mann Whitney Test TATO .sig < 0,05 .sig > 0,05 Mann Whitney Test DER .sig < 0,05 .sig > 0,05 Mann Whitney Test ROA .sig > 0,05 .sig > 0,05 Independent-Samples T Test PBV .sig < 0,05 .sig < 0,05 Mann Whitney Test
Sumber: Data Diolah SPSS 24.00 (2019)
3.  Uji Hipotesis
Uji  hipotesis  dilakukan  dengan  teknik  t- tests dengan  melihat  pada  kesamaan  atau perbedaan rasio keuangan dengan rata-rata nilai current ratio, total asset turnover, debt-to equity  ratio,  return  on  assets, dan price-to  book  value .  Setelah  dilakukan  uji  normalitas dan  homogenitas  data,  diperoleh  keputusan  untuk  menggunakan  alat  statistik Mann Whitney  Test untuk  variabel  rasio  likuiditas,  rasio  aktivitas,  rasio  solvabilitas  dan  rasio pangsa pasar dengan kriteria penerimaan hipotesis sebagai berikut:
Tabel 7. Rangkuman Hasil Uji Mann Whitney Test Scoring Variabel Current Ratio Total Asset Turn Over Debt-to Equity Ratio Price-to Book Value Mean Rank: 1. Industri Manufaktur 2. Sektor Jasa 11,68 19,28 15,92 16,85 21,25 13,65 12,17 19,10 Mann-Whitney U Score Sig. (2-tailed) 64,5 0,031 113 0,785 63 0,027 68 0,043 Z- score -2,161 -0,272 -2,219 -2,024 KESIMPULAN H 1 Diterima H 2 Ditolak H 3 Diterima H 5 Diterima
Sumber: Data Diolah SPSS 24.00 (2019)
ISSN ( print ) : 2598-9545&ISSN ( online ) : 2599-171X
Pembuktian uji hipotesis atas variabel rasio keuangan yang menggunakan alat statistik mann whitney test antara perusahaan industri manufaktur dengan sektor jasa yaitu: Hipotesis ke-1:  nilai Mann-Whitney untuk variabel current ratio diperoleh sebesar 64,5 dengan  probabilitas  signifikansi  sebesar  0,031  pada  pengujian  kedua kategori  perusahaan  tersebut.  Nilai  signifikansi  sebesar  0,002  lebih kecil dari α = 5% sehingga menerima H 1 . Hipotesis ini secara statistik membuktikan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara perusahaan industri manufaktur dan sektor  jasa yang melakukan IPO tahun 2018 terhadap current ratio . Hipotesis ke-2:  nilai Mann-Whitney untuk  variabel total  asset  turnover diperoleh sebesar  113  dengan  probabilitas  signifikansi  sebesar  0,785  pada pengujian  kedua  kategori  perusahaan  tersebut.  Nilai  signifikansi sebesar  0,785  lebih  besar  dari  α  =  5%  sehingga menolak  H 2 . Hipotesis  ini  secara  statistik  membuktikan  bahwa  tidak  terdapat perbedaan yang signifikan antara perusahaan industri manufaktur dan sektor  jasa  yang  melakukan  IPO  tahun  2018  terhadap total  asset turnover .
Hipotesis ke-3:  nilai Mann-Whitney untuk  variabel debt-to  equity  ratio diperoleh sebesar  63  dengan  probabilitas  signifikansi  sebesar  0,027  pada pengujian  kedua  kategori  perusahaan  tersebut.  Nilai  signifikansi sebesar  0,027  lebih  kecil  dari  α  =  5%  sehingga menerima  H 3 . Hipotesis  ini secara statistik membuktikan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan antara perusahaan industri manufaktur dan sektor jasa yang melakukan IPO tahun 2018 terhadap debt-to equity ratio . Hipotesis ke-5:  nilai Mann-Whitney untuk  variabel price-to  book  value diperoleh sebesar  68  dengan  probabilitas  signifikansi  sebesar  0,043  pada pengujian  kedua  kategori  perusahaan  tersebut.  Nilai  signifikansi sebesar  0,043  lebih  kecil  dari  α  =  5%  sehingga menerima  H 5 . Hipotesis  ini secara statistik membuktikan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan antara perusahaan industri manufaktur dan sektor jasa yang melakukan IPO tahun 2018 terhadap price-to book value .
Tabel 8. Hasil Uji Independent Samples T Test Test
Independent Samples Test Levene's Test for Equality of Variances t-test for Equality of Means F Sig. t df Sig. (2- tailed) Mean Difference Std. Error Difference 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Return on Assets Equal variances assumed 3,045 ,091 ,394 30 ,696 ,0122400 ,0310316  -,0511349 ,0756149 Equal variances not assumed ,486  25,183 ,631 ,0122400 ,0251944  -,0396298 ,0641098

## Sumber: Output SPSS 24.00 (2019)
Pembuktian uji hipotesis atas variabel rasio keuangan yang menggunakan alat statistik independent  samples  t  test antara  perusahaan  industri  manufaktur  dengan  sektor  jasa menghasilkan nilai F-hitung sebesar 3,046 dengan probabilitas signifikansi sebesar 0,091 lebih dari 0,05 (H 0 diterima). Oleh karena signifikansi F memiliki keputusan equal variance assumed maka uji t juga menggunakan equal variance assumed . Nilai t-hitung diperoleh
ISSN ( print ) : 2598-9545&ISSN ( online ) : 2599-171X
sebesar  0,394  dengan  probabilitas  signifikansi  lebih  besar  dari  0,05  sehingga menolak H 4 .  Hipotesis  ini  secara  statistik  membuktikan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang signifikan  antara  perusahaan  industri  manufaktur  dan  sektor  jasa  yang  melakukan  IPO tahun 2018 terhadap return on assets .

## 4.  Pembahasan
Penggunaan  rasio  keuangan  yang  terdiri  dari  rasio  likuiditas,  rasio  aktivitas,  rasio solvabilitas, rasio profitabilitas dan rasio prospek pasar dengan pengukuran current ratio, total  asset  turnover,  debt-to  equity  ratio,  return  on  asset dan price-to  book  value yang membandingkan kategori perusahaan industri manufaktur dan sektor jasa dapat menjadi pengukuran  yang  cukup  akurat  dan  membuktikan  teori  pensinyalan  ( signalling  theory ) bagi calon investor atau publik untuk menganalisis dan menginterpretasi rasio keuangan sebagai dasar pengambilan keputusan investasi.
Rasio  likuiditas  dengan  proksi current  ratio dengan  temuan  hipotesis  ke-1 menunjukkan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  perusahaan  kategori industri manufaktur dan sektor jasa. Temuan penelitian ini bertolak belakang, dimana tidak terdapat  perbedaan  rasio  likuiditas (current  ratio) antara  perusahaan  domestik  dengan perusahaan multinasional yang terdaftar di BEI (Tiasita & Wiagustini, 2017). Pengukuran rasio  likuiditas  untuk  perusahaan  sektor  jasa  dapat  menggunakan quick  ratio yang menunjukkan kemampuan perusahaan membayar kewajiban jangka pendek dengan aset lancar tanpa memperhitungkan nilai persediaan (Kasmir, 2016, hal. 136).
Rasio  aktivitas  dengan  proksi total  asset  turnover dengan  temuan  hipotesis  ke-2 menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  perusahaan kategori  industri manufaktur dan sektor jasa. Temuan penelitian  ini juga mengkonfirmasi tidak terdapat perbedaan rasio aktivitas antara perusahaan domestik dengan perusahaan multinasional yang terdaftar di BEI menggunakan variabel fixed asset turnover (Tiasita & Wiagustini,  2017).  Pengukuran  rasio  aktivitas  untuk  perusahaan  sektor  jasa  pada penelitian  ini  dinilai  lebih  efisen  dalam  pemanfaatan  sumber  daya  perusahaan  untuk melaksanakan aktivitas sehari – hari. (Murhadi, 2015, hal. 56).
Rasio  solvabilitas  dengan  proksi debt-to  equity  ratio dengan  temuan  hipotesis  ke-3 menunjukkan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  perusahaan  kategori industri manufaktur dan sektor jasa. Temuan penelitian ini juga bertolak belakang, dimana tidak  terdapat  perbedaan  rasio  solvabilitas  antara  perusahaan  domestik  dengan perusahaan multinasional yang terdaftar di BEI (Tiasita & Wiagustini, 2017). Pengukuran rasio  solvabilitas  untuk  perusahaan  industri  manufaktur  dapat  menggunakan debt-to equity ratio karena memiliki rata-rata nilai utang lancar perusahaan yang lebih besar dari nilai modal sendiri (Ulum, Mardani, & Wahono, 2017).
Rasio  profitabilitas  dengan  proksi return  on  assets dengan  temuan  hipotesis  ke-4 menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  perusahaan kategori  industri manufaktur dan sektor jasa. Temuan penelitian  ini juga mengkonfirmasi tidak terdapat perbedaan rasio aktivitas antara perusahaan domestik dengan perusahaan multinasional  yang  terdaftar  di  BEI  yang  juga  menggunakan  variabel return  on  assets (Tiasita  &  Wiagustini,  2017).  Pengukuran  rasio  profitabilitas  untuk  perusahaan  industri manufaktur  dan  sektor  jasa  pada  penelitian  ini  secara  umum  dapat  dinilai  berdasarkan tingkat pengembalian aset yang dimiliki perusahaan.
Rasio prospek pasar dengan proksi price-to book value dengan temuan hipotesis ke-5 menunjukkan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  perusahaan  kategori industri manufaktur dan sektor jasa. Temuan penelitian ini juga bertolak belakang, dimana tidak  terdapat  perbedaan  rasio  solvabilitas  antara  perusahaan  domestik  dengan perusahaan multinasional yang terdaftar di BEI (Tiasita & Wiagustini, 2017). Pengukuran rasio  prospek  pasar  menggunakan  PBV  pada  penelitian  ini  memiliki  perbedaan  antara perusahaan industri manufaktur dan sektor jasa, hal ini dapat dipahami bahwa skor PBV
ISSN ( print ) : 2598-9545&ISSN ( online ) : 2599-171X
hanya sekedar bertujuan memberikan informasi  seberapa besar para pemegang saham menghargai perusahaan (Murhadi, 2015, hal. 56)

## E. KESIMPULAN
Kesimpulan dari studi komparasi atas rasio keuangan antara perusahaan  industri manufaktur dan sektor jasa yang melakukan initial public offerings (IPO) pada tahun 2018 yaitu terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  kedua  kategori  perusahaan  di  atas menggunakan rasio likuiditas, rasio solvabilitas dan rasio prospek pasar sedangkan rasio aktivitas  dan  rasio  profitabilitas  tidak  memiliki  perbedaan  yang  signifikan  antara  kedua kategori perusahaan. Penilaian atas likuiditas perusahaan untuk perusahaan sektor jasa dapat  menggunakan  pengukuran  selain current  ratio yang  tanpa memperhitungkan  nilai dari persediaan. Rasio solvabilitas dapat tetap menggunakan debt-to equity ratio dengan kombinasi debt-to asset ratio untuk mengukur sejauhmana aset perusahaan yang dibiayai dengan komponen utang. Rasio prospek pasar dapat menggunakan pengukuran lainnya seperti price-to  earnings  ratio (PER)  atau  pengukuran  lainnya  agar  lebih  dapat merepresentasikan  untuk  kategori-kategori  perusahaan  yang melakukan  IPO.  Penelitian selanjutnya  diharapkan  dapat  menambahkan  lebih  proksi  rasio  keuangan  lainnya  untuk mengukur perbandingan kinerja keuangan pada perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  serta  memperpanjang  periode  penelitian  dengan  komparasi sebelum  dan  setelah  perusahaan  melakukan  IPO  agar  dapat  lebih  memperkaya  hasil penelitian di masa mendatang.

## DAFTAR PUSTAKA
Arikunto,  S.  (2013). Arikunto,  Suharsimi.  (2013).  Prosedur  Penelitian  Suatu  Pendekatan Praktik. Jakarta: Rineka Cipta.
Arisanti, A., & Bayangkara, I. (2016). Analisis Perbandingan Antara Rasio Keuangan Dan Metode  Economic  Value Added  Sebagai  Pengukur  Kinerja  Keuangan  Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Rokok Yang Terdaftar Di BEI Periode Tahun 2012- 2014. JEA17: Jurnal Ekonomi Akuntansi , 1 (1), 97-108.
Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2014). Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Ghozali, I. (2017). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program: IBM SPSS 23 (VIII ed.). Semarang: Badan Penerbit UNDIP.
Kasmir, D. (2016). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Rajagrafindo Persada.
Kementerian  Perindustrian  Republik  Indonesia.  (2018). Pemerintah  Keluarkan  10  Jurus Jitu  Hadapi  Revolusi  Industri  4.0. Dipetik  Oktober  22,  2019,  dari https://kemenperin.go.id/artikel/19169/Pemerintah-Keluarkan-10-Jurus-Jitu-Hadapi- Revolusi-Industri-4.0
Murhadi,  W.  R.  (2015). Analisis  Laporan  Keuangan:  Proyeksi  dan  Valuasi  Saham. Jakarta: Salemba Empat.
Subramanyam,  K.  (2014). Financial  Statement  Analysis (11th  International  Edition  ed.). New York: McGraw-Hill.
ISSN ( print ) : 2598-9545&ISSN ( online ) : 2599-171X
Sugiyono.  (2018). Metode  Penelitian  Evaluasi:  Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif,  dan Kombinasi. Bandung: CV. Alfabeta.
Tiasita,  N.  K.,  &  Wiagustini,  L.  P.  (2017).  Studi  Komparatif  Kinerja  Keuangan  Pada Perusahaan Domestik Dan Perusahaan Multinasional. E-Jurnal Manajemen Unud, 6 (5), 2609-2641.
Titman,  S.,  Keown, A.  J.,  &  Martin,  J.  D.  (2018). Financial  Management:  Principles  and Applications. Boston: Prentice Hall.
Ulum, H., Mardani, R. M., & Wahono, B. (2017). Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan  Telekomunikasi  Yang  Tercatat  Di  BEI  (Studi  Kasus  Pada  PT. Telekomunikasi  Indonesia,  Tbk.  dan  PT.  Indosat  Tbk.  Periode  2006–2015). e  – Jurnal Riset Manajemen , 123-135.
Uyanto, S. S. (2009). Pedoman Analisis Data Dengan SPSS (3 ed.). Yogyakarta: Penerbit Graha Ilmu.
Wareza, M. (2018, November 09). Rekor! Dalam Setahun Lebih 50 Perusahaan IPO pada 2018. Dipetik Oktober 22, 2019,
dari CNBC
Indonesia: https://www.cnbcindonesia.com/ market/20181109125101-17-41373/rekor-dalam- setahun-lebih-50-perusahaan-ipo-pada-2018
Sunardi, N., & Ula, L. N. R. (2017). Pengaruh BI Rate, Inflasi Dan Kurs Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Jurnal Sekuritas: Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi, 1(2), 27-41.
Sunardi, N., & Permana, R. D. I. (2019). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Harga Saham Dan Dampaknya Pada Nilai Perusahaan (Studi Kasus pada Perusahaan Sub Sektor Pertambangan Minyak dan Gas Bumi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2017). JIMF (Jurnal Ilmiah Manajemen Forkamma) , 2 (2).
Sunardi, N. (2019). Profitabilitas, Likuiditas, Dan Multiplier Equity Pengaruhnya Terhadap Harga Serta Return Saham Pada Industri Manufaktur Tahun 2012- 2017. INOVASI , 6 (1), 58-73.
Sunardi, N. (2018). Kinerja Perusahan Pendekatan Du Pont System Terhadap Harga Dan Return Saham (Perusahaan yang tergabung dalam Industri Real Estate dan Properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2017). JIMF (Jurnal Ilmiah Manajemen Forkamma) , 1 (3).