Jurnal Riset Akuntansi dan Perpajakan  JRAP Vol. 3, No. 1, Juni 2016,  hal 60-71 ISSN 2339 - 1545

## Pendahuluan
1.
Perusahaan  dan  investor  memerlukan data  untuk  mengetahui  faktor-faktor  apa  saja yang  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap return saham, dan sektor apa yang relatif sedikit dipengaruhi  oleh  perubahan  ekonomi  makro. Obyek penelitian riset ini  adalah sektor industri barang konsumsi  karena sektor ini fluktuasi harga
sahamnya relatif stabil dibandingkan sektor lain yang tergambar dalam IHSG. Hal ini disebabkan sektor konsumsi banyak berkecimpung di pasar domestik  sehingga  sedikit  dipengaruhi  oleh keadaan ekonomi makro.
Ang (1997) berpendapat, ada dua faktor yang mempengaruhi return saham yaitu pertama,
Faktor Fundamental, Suku Bunga, Nilai Tukar dan Return Saham Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi
Basis G. Andamari 1
1 Universitas Pancasila, Jl, Raya Lenteng Agung, Jagakarsa, Jakarta Selatan, 12640

## I N F O   A R T I K E L
JEL Classification: G14 G10

## Keywords:
Return on Equity (ROE), Debt Equity of Ratio (DER), Earning per Share Log(EPS), Suku bunga, Nilai Tukar dan Return Saham.

## A  B  S  T  R  A  C  T
This study aims to examine the effect of return on equity, debt equity ratio,  earnings  per  share,  interest  rates  and  the  Exchange  Rate  To  return under  common  control.  Sample  is  the  company-consumer  goods  industry sector company listed on the Indonesian Stock Exchange 2008-2011. Testing is done by multiple linear regression. Test results showed that the earnings per share and interest rates showed a significant influence under common thing against return. Return on equity, debt to equity ratio, Exchange Rate indicates  the  findings  of  no  effect.  Results  showed  that  the  accounting information is a prayer One That information is used to review adopted a decision to invest. Future research is recommended to review conduct tests with samples of different industries and adding new accounting information in addition to that already examined.

## A  B  S  T  R  A  K
Penelitian bertujuan menguji pengaruh return on equity , debt equity of ratio , earning per share , suku bunga dan nilai tukar terhadap return saham. Sampel  adalah    perusahaan-perusahaan  sektor  industri  barang  konsumsi yang terdaftar di BEI tahun 2008–2011. Pengujian dilakukan dengan regresi linier berganda. Hasil pengujian menunjukkan bahwa earning per share dan suku bunga menunjukkan pengaruh yang signifikan terhadap return saham. Return on equity, debt to equity ratio, nilai tukar menunjukkan hasil tidak berpengaruh.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  informasi  akuntansi merupakan salah satu informasi yang digunakan untuk mengambil keputusan berinvestasi. Penelitian mendatang disarankan untuk melakukan pengujian dengan sampel industri berbeda dan menambahkan informasi akuntansi baru selain yang telah diteliti.
faktor  fundamental  (internal/mikro)  perusahaan seperti  kualitas  dan  reputasi  manajemennya, struktur  permodalannya,  struktur  hutang  per- usahaan,  profitabilitas  dan  sebagainya;  kedua adalah  menyangkut  faktor  eksternal  (makro), misalnya pengaruh kebijakan moneter dan fiskal, perkembangan sektor industrinya sebagai contoh: tingkat inflasi, produk domestik bruto, nilai tukar mata  uang  domestik  terhadap  mata  uang  asing, tingkat suku bunga dan sebagainya.
Analisis  fundamental    adalah  metode analisis  yang  didasarkan  pada  fundamental ekonomi  (keuangan)  suatu  perusahaan.  Teknis ini  menitikberatkan  pada  rasio  finansial  dan kejadian - kejadian yang secara langsung maupun tidak langsung mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan. Menurut Wira (2011:7),  kita harus melakukan  analisa  fundamental  karena  faktor fundamental  adalah  faktor  utama  penggerak harga  saham  dalam  jangka  panjang.  Saham- saham  dengan  fundamental  baik  harganya cenderung terus meningkat dalam jangka panjang meskipun dalam perjalanannya mengalami naik dan  turun  yang  dipengaruhi  oleh  berita  positif dan  negatif.  Selain  itu  kemampuan  perusahaan dalam  membayar  dividen  ke  investor  banyak dipengaruhi  oleh  profitabilitas  dan  kebijaksaan investasi  yang    terlihat  di  analisa  fundamental. Terakhir analisa dapat membantu  meminimalkan risiko, sejarah pasar modal sudah membuktikan bahwa  saham-saham  dengan  fundamental  baik harganya  segera  kembali  saat  terjadi  kejatuhan harga  pada  saat  terjadi  krisis  ekonomi  atau koreksi pasar.
Faktor  fundamental  yang  dipilih  adalah ROE ( Return on Equity ),  DER ( Debt to Equity Ratio ) dan  EPS Log ( Earning Per Share Log ). ROE  dan  EPS  merupakan  hal  yang  penting bagi  perusahaan  dan  investor  karena  secara teoritis  jika  ROE  dan  EPS  meningkat  makan Return Saham-pun meningkat. DER merupakan bahan  pertimbangan  dimana  sebaiknya  DER  < 1  karena  DER  yg  tinggi  mengakibatkan  biaya yang tinggi sehingga dapat menurunkan Return Saham.  Menurut  pendapat  Wira  (2011:72), ROE  digunakan  untuk  mengukur  tingkat profitabilitas  perusahaan.  Sedangkan  pendapat
Fahmi  (2011:137),  ROE    disebut  juga  dengan laba atas equity. Rasio ini mengkaji sejauh mana suatu perusahaan mempergunakan sumber daya yang  dimiliki  untuk  mampu  memberikan  laba atas  ekuitas.  Sutrisno  menyatakan  bahwa  ROE merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan keuntungan dengan modal sendiri yang  dimiliki.  Secara  historis,  perusahaan  yang menguntungkan adalah perusahaan yang memiliki ROE tinggi.  Namun menurut pendapat Susilowati dan Turyanto (2011) dalam penelitiannya, Return on Equity tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.
DER  menurut  Sutrisno  (2009:218)  me- rupakan perbandingan antara hutang yang dimiliki perusahaan dengan modal sendiri. Semakin tinggi rasio  ini    berarti  modal  sendiri  semakin  sedikit dibanding  dengan  hutangnya.  Bagi  perusahaan sebaiknya  hutang  tidak  boleh  melebihi  modal sendiri agar beban tetapnya tidak terlalu tinggi, kecuali perusahaan di sektor keuangan. Beberapa penelitian menyatakan tentang  DER yaitu : Dewi (2005),  DER  secara  partial  tidak  berpengaruh signifikan terhadap total return , sedangkan secara bersama-sama ROA, DER, PBV, PER dan Volume Perdagangan  terbukti  signifikan  berpengaruh terhadap total return . Faried (2008), DER  tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap return saham.  Nathaniel  (2008),  DER  berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham. Prihantini (2009), DER berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham. Subalno, SE (2009), DER pengaruhnya  tidak  signifikan  terhadap return saham.  Susilowati  dan  Turyanto  (2011),  DER berpengaruh signifikan terhadap return saham. EPS  merupakan  ukuran  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan per lembar saham pemilik (Sutrisno, 2009:223). Berbeda-beda  juga  hasil  penelitian  sebelumnya tentang EPS. Nathaniel (2008) dan Susilowati dan Turyanto (2011), menyatakan EPS berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham. Subalno (2009), EPS tidak dapat dijadikan sebagai acuan dalam menentukan strategi investasi para investor dalam menanamkan sahamnya di pasar modal.
Menurut  Wira  (2011;16),  dengan  me- mahami  kondisi  makro  ekonomi  negara  maka
Jurnal Riset Akuntansi dan Perpajakan  JRAP Vol. 3, No. 1, Juni 2016,  hal 60-71 ISSN 2339 - 1545
kita  akan  dapat  menentukan  apakah  akan menginvestasikan  dana    ke  pasar  saham  atau tidak.  Hal  ini  disebabkan  kondisi  pasar  saham berkaitan  erat  dengan  kondisi  ekonomi  negara yang  bersangkutan. Disaat ekonomi suatu negara sedang bertumbuh maka pasar saham juga bullish, sedangkan saat ekonomi negara sedang terpuruk, pasar saham juga bearish.
Salah satu variabel ekonomi yang selama ini dipercaya terkait secara cukup kuat terhadap kinerja pasar modal Indonesia adalah perubahan tingkat suku bunga. Penurunan pada tingkat suku bunga  akan  mendorong  pengeluaran  konsumsi dan investasi yang selanjutnya akan meningkatkan harga  saham  (Modigliani,  1971;  Durham,  2000 dalam Lestari, 2005). Jensen dan Johnson (1995) mengemukakan  bahwa  perubahan  tingkat  suku bunga akan menimbulkan reaksi yang bervariasi pada  berbagai  sektor  industri  yang  berbeda. Kenaikan  suku  bunga  dapat  pula  mendorong pergeseran  investasi  dari  saham  ke  obligasi dan  sebaliknya.  Utami  dan  Rahayu  (2003) berpendapat  suku  bunga  mempunyai  hubungan negatif  terhadap  harga  saham.  Meta  (2006), tingkat  suku  bunga  tidak  berpengaruh  terhadap return saham properti namun berpengaruh negatif terhadap return saham manufaktur. Subalno, SE (2009), suku bunga SBI berpengaruh signifikan terhadap return saham.  Ath  Thobarry  (2009), suku  bunga  hanya  signifikan  bila  diuji  secara bersamaan  dan  tidak  berpengaruh    signifikan bila diuji secara parsial. Suramaya Kewal (2012) berpendapat, suku bunga SBI tidak berpengaruh terhadap IHSG.
Fluktuasi  nilai  tukar  suatu  mata  uang juga  dapat  mempengaruhi  kegiatan  dan  nilai pasar atas pasar lokal, jika perusahaan pada taraf persaingan  internasional,  hal  ini  berarti return saham  perusahaan  dipengaruhi  oleh  perubahan nilai  tukar  mata  uang  karena  berdampak  ter- hadap  laporan  perdagangan  dan  modal  atas keseimbangan  pembelian  dalam  negeri.    Nilai tukar rupiah yang rendah juga akan mendorong melemahnya  daya  beli  masyarakat  yang  dapat memicu  kurang  menariknya  tingkat  investasi dalam  rupiah.  Hardiningsih  (2001)  menyatakan bahwa nilai tukar mata uang domestik terhadap
mata  uang  asing  mempunyai  pengaruh  yang negatif terhadap return saham.  Menurut Utami dan Rahayu (2003), Nilai tukar rupiah terhadap dollar mempunyai hubungan yang positif terhadap return saham.  Meta  (2006),  kurs  Rupiah/US Dollar  berpengaruh  signifikan  negatif  terhadap return saham properti dan manufaktur. Prihantini Ratna  (2009),  nilai  tukar  berpengaruh  negatif dan  signifikan  terhadap return saham.  Subalno, SE  (2009)  berpendapat  nilai  tukar  berpengaruh signifikan terhadap return saham. Ath Thobarry (2009),  nilai  tukar  memiliki  pengaruh  positif signifikan  terhadap return saham  dan  Kewal (2012)  berpendapat  kurs  berpengaruh  secara signifikan  terhadap  IHSG.  Berdasarkan  temuan beberapa  penelitian  sebelumnya  yang  belum konsisten, penelitian ini  pengaruh  ROE, DER, EPS, suku bunga dan nilai tukar terhadap return saham.

## 2. Telaah Teori dan Pengembangan Hipotesis
Teori  keagenan,  Jensen  dan  Meckling (Jensen,  1976)  mendefinisikan  hubungan  ke- agenan sebagai sebuah kontrak dimana satu atau lebih  (principal)  menyewa  orang  lain  (agent) untuk melakukan beberapa jasa untuk kepentingan mereka  dengan  mendelegasikan  beberapa  we- wenang  pembuatan  keputusan  kepada  agen. Menurut  Wolk,  et  al.  dalam  Jama’an  (2008), teori sinyal menjelaskan alasan perusahaan me- nyajikan  informasi  untuk  pasar  modal.  Teori sinyal  menunjukkan  adanya  asimetri  informasi antara  manajemen  perusahaan  dan  pihal-pihak yang berkepentingan dengan informasi tersebut. Teori sinyal mengemukakan tentang bagaimana seharusnya perusahaan memberikan sinyal-sinyal pada pengguna laporan keuangan.
Investasi  adalah  penempatan  sejumlah dana  pada  saat  ini  dengan  tujuan  untuk  mem- peroleh  keuntungan  dimasa  yang  akan  datang (Halim,  2005).  Tandelilin  (2010)  berpendapat bahwa  investasi adalah komitmen atas sejumlah dana  atau  sumberdaya  lainnya  yang  dilakukan pada  saat  ini  dengan  tujuan  memperoleh keuntungan dimasa yang akan datang. Aktivitas investasi  pada  umumnya  dilakukan  pada  aset
riil  seperti  tanah,  emas,  mesin  dan  bangunan maupun  asset  finansial  seperti  saham,  obligasi dan deposito. Saham adalah bentuk paling murni dan  sederhana  dari  kepemilikan  perusahaan (Gitman,  2000:7).  Darmadji  dan  Fakhruddin (2008)  menyatakan bahwa saham itu suatu surat berharga yang menunjukkan adanya kepemilikan seseorang atau badan hukum terhadap perusahaan penerbit saham.
Pasar  modal  adalah  tempat  bertemunya penjual dan pembeli untuk melakukan transaksi saham, obligasi dan produk pasar modal lainnya. Menurut  Jogiyanto  (2010:29)  pasar  modal merupakan sarana perusahaan untuk meningkatkan kebutuhan dana jangka panjang dengan menjual saham  atau  mengeluarkan  obligasi.  Menurut pendapat Darmaji dan Fakhruddin (2008), analisa fundamental  merupakan  salah  satu  cara  dalam melakukan penilaian saham dengan mempelajari atau  mengamati  berbagai  indikator  terkait kondisi mikro ekonomi dan kondisi industri suatu perusaaan, termasuk berbagai indikator keuangan perusahaan.
Menurut Wira (2011,7) untuk mengetahui kondisi  fundamental  perusahaan  biasanya dilakukan  dengan  menggunakan  rasio-rasio keuangan. Rasio secara garis besar di bagi dalam 5 kategori utama antara lain, yaitu :
Profitability Ratio 1. Rasio  ini  digunakan  untuk  mengetahui kemampuan perusahaan menghasilkan laba. Rasio  yang  digunakan  dalam  penelitian ini adalah: Return on Equity ( ROE ) ROE merupakan  ukuran  kemampuan  perusahaan (emiten)  dalam  menghasilkan  keuntungan dengan menggunakan modal sendiri, sehingga ROE  ini  sering  disebut  sebagai  rentabilitas modal  sendiri.  Rasio  ini  diperoleh  dengan membagi laba setelah pajak dengan  modal sendiri. Semakin tinggi ROE  menunjukkan kinerja  perusahaan  semakin  baik  dan berdampak pada meningkatnya harga saham perusahaan.  maka  secara  teoritis,  sangat dimungkinkan  ROE  berpengaruh  positif terhadap return saham.
2. Debt Ratio Menurut  Riyanto  (2001:32),  rasio  utang
dimaksudkan  sebagai  kemampuan  suatu perusahaan  untuk  membayar  semua  utang- utangnya (baik hutang jangka pendek maupun utang  jangka  panjang).  Pembiayaan  dengan utang, memiliki Rasio yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah: Debt  to  Equity  Ratio (DER)  Semakin  tinggi  DER  menunjukkan semakin  besar  total  hutang  terhadap  total ekuitas (Ang, 1997), juga akan menunjukkan semakin  besar  ketergantungan  perusahaan terhadap  pihak  luar  (kreditur)  sehingga tingkat  resiko  perusahaan  semakin  besar. Hal ini membawa dampak pada menurunnya harga saham di bursa, sehingga return saham akan menurun.
3.  Market Ratio Menurut  pendapat  Wira  (2011:77),  rasio ini  umumnya  digunakan  untuk  mengetahui relatif  hubungan  antara  harga  saham  dan kondisi  keuangan  perusahaan.  Rasio  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah:
Earning Per Share (EPS ) Fahmi (2011:138), EPS  atau  pendapatan  per  lembar  saham adalah  bentuk  pemberian  keuntungan  yang diberikan kepada para pemegang saham dari setiap lembar yang dimiliki.
Pemahaman  terhadap  kondisi  makro ekonomi negara maka kita akan dapat menentukan apakah  akan  menginvestasikan  dana    ke  pasar saham  atau  tidak.  Hal  ini  disebabkan  kondisi pasar  saham  berkaitan  erat  dengan  kondisi ekonomi negara yang  bersangkutan.
Dalam  penelitian  ini  faktor  makro  yang akan diteliti yaitu suku bunga dan nilai  tukar.
Suku Bunga 1. Tingkat  suku  bunga  atau  interest  rate merupakan rasio pengembalian atas sejumlah investasi  sebagai  bentuk  imbalan  yang diberikan  kepada  investor  (Suad  Husnan, 2005).
Nilai Tukar 2. Pengertian  nilai  tukar  mata  uang  menurut FASB  adalah  rasio  antara  suatu  unit  mata uang dengan sejumlah mata uang lain yang bisa ditukar pada waktu tertentu.
Melemahnya  nilai  tukar  domestik  ter- hadap mata uang asing (seperti rupiah terhadap
Jurnal Riset Akuntansi dan Perpajakan  JRAP Vol. 3, No. 1, Juni 2016,  hal 60-71 ISSN 2339 - 1545
dollar)  memberikan  pengaruh  yang  negatif terhadap  pasar  ekuitas  karena  pasar  ekuitas menjadi tidak memiliki daya tarik.
Jogiyanto (2010:205) berpendapat return merupakan  hasil  yang  diperoleh  dari  investasi. Return dapat  berupa return realisasian  yang sudah  terjadi  atau return . Return saham  adalah hasil  dari  capital  gain    (harga  jual–harga  beli) ditambah deviden.
Pengaruh Return  on  Equity terhadap Return Saham
ROE  merupakan  ukuran  kinerja  per- usahaan ditinjau dari segi profitabilitasnya, yaitu kemampuan  menghasilkan  laba  bersih  setelah pajak relatif terhadap modal yang dimiliki oleh perusahaan.  ROE  yang  semakin  meningkat menyebabkan  investor  semakin  tertarik  untuk menanamkan  dananya  ke  dalam  perusahaan tersebut. Pertumbuhan modal perusahaan. Namun menurut pendapat Wijaya, secara simultan ROE signifikan  dan  positif  tidak  memiliki  pengaruh terhadap return saham  dan  secara  parsial  ROE juga  tidak  memiliki  pengaruh  secara  signifikan dan positif terhadap return saham, demikian juga dengan Susilowati dan  Turyanto (2011), mereka berpendapat  bahwa  ROE  tidak  berpengaruh signifikan terhadap return saham.
H1:  ROE  berpengaruh  positif    terhadap return saham.
Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Return Saham
DER  dipergunakan  untuk  mengukur tingkat  penggunaan  utang  terhadap  total shareholders’  equity  yang  dimiliki  perusahaan. Total  debt  merupakan  total  liabilities  (jangka pendek/jangka panjang), sedangkan total share- holder  equity menunjukkan  total  modal  sendiri yang  dimiliki  perusahaan.  Perusahaan  yang sedang  berkembang  dan  tumbuh  memerlukan sumber  pendanaan  untuk  mendanai  operasional perusahaan.  Perusahaan  tersebut  memerlukan banyak  dana  operasional  yang  tidak  mungkin dapat  dipenuhi  hanya  dari  modal  sendiri  yang dimiliki  perusahaan.  Akan  tetapi  DER  yang tinggi  menyebabkan  biaya  bunga  juga  tinggi sehingga pengaruh DER terhadap return saham
adalah  negatif.  Namun  pendapat  peneliti- peneliti  yang  lain  Faried  (2008)  membuktikan secara  partial  DER  tidak  mempunyai  pengaruh signifikan  terhadap return saham.  Dewi  (2005) –  Secara  partial  DER  menunjukkan  hasil  yang tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Total Return . Sedangkan secara simultan DER terbukti signifikan  berpengaruh  terhadap  Total Return . Nathaniel (2008) menemukan DER    berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham. Subalno (2009) menemukan  DER tidak berpengaruh sig- nifikan terhadap return saham.  Hasil penelitian Susilowati  dan  Turyanto  (2011)  menunjukkan DER  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham.
H2:  DER  berpengaruh  negatif    terhadap return saham.
Pengaruh Earning Per Share terhadap Return

## Saham
EPS  merupakan  rasio  yang  meng- gambarkan  tingkat  laba  yang  diperoleh  oleh para pemegang saham, dimana tingkat laba (per lembar saham) menunjukkan kinerja perusahaan terutama  dari  kemampuan  laba  yang  dikaitkan dengan pasar. EPS menunjukkan bahwa semakin besar  tingkat  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  keuntungan  per  lembar  saham bagi pemiliknya, maka hal akan mempengaruhi return saham perusahaan tersebut di pasar modal. Oleh  sebab  itu,  perusahaan  yang  stabil  akan memperlihatkan  stabilitas  pertumbuhan  EPS, sebaliknya  perusahaan  yang  tidak  stabil  akan memperlihatkan pertumbuhan yang fluktuatif.
EPS  merupakan  perbandingan  antara jumlah earning  after  tax (EAT)  dengan  jumlah saham  yang  beredar.  EPS  merupakan  salah satu  rasio  keuangan  yang  sering  digunakan oleh  investor  untuk  menganalisa  kemampuan perusahaan menghasilkan laba berdasarkan saham yang  dimiliki  (Hanafi,  1996).  EPS  merupakan komponen penting yang harus diperhatikan dalam analisa perusahaan, karena informasi EPS suatu perusahaan  menunjukkan  besarnya  laba  bersih perusahaan  yang  siap  dibagikan  kepada  semua pemegang saham dengan kata lain menggambarkan prospek earning perusahaan di masa mendatang.
Besarnya  EPS  dapat  diketahui  dari  informasi laporan  keuangan  perusahaan  (Tandelin,  2010). Semakin besar EPS akan menarik investor untuk melakukan investasi diperusahaan tersebut. Oleh karena  itu,  hal  tersebut  akan  mengakibatkan permintaan  akan  saham  meningkat  dan  harga saham  akan  meningkat,  dengan  demikian  EPS berpengaruh  positif  terhadap return saham. Penelitian  Wulandari  (2005)  juga  mendukung teori  tersebut  dimana  EPS  berpengaruh  positif dan signifikan terhadap return saham.
H3:  EPS    berpengaruh  positif  terhadap return saham.
Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga  terhadap Return Saham
Tingkat  suku  bunga  atau  interest  rate merupakan  rasio  pengembalian  atas  sejumlah investasi sebagai bentuk imbalan yang diberikan kepada investor (Husnan, 2005). Besarnya tingkat suku bunga bervariatif sesuai dengan kemampuan debitur dalam memberikan tingkat pengembalian kepada  kreditur.  Tingkat  suku  bunga  tersebut dapat menjadi salah satu pedoman investor dalam pengambilan  keputusan  investasi  pada  pasar modal. Sebagai wahana alternatif investasi, pasar modal menawarkan suatu tingkat pengembalian ( return )  pada  tingkat  resiko  tertentu.  Dengan membandingkan  faktor  keuntungan  dan  resiko pada  pasar  modal  dengan  faktor  tingkat  suku bunga yang ditawarkan sektor keuangan, investor dapat memutuskan bentuk investasi yang mampu menghasilkan keuntungan yang optimal. Tingkat suku bunga yang meningkat akan menyebabkan peningkatan  suku  bunga  yang  diisyarakatkan atas investasi pada suatu saham. Di samping itu tingkat  suku  bunga  yang  meningkat  bisa  juga menyebabkan  investor  menarik  investasinya pada saham dan memindahkannya pada investasi berupa  tabungan  ataupun  deposito  (Tandelilin, 2010)  Kenaikan  tingkat  suku  bunga  sektor keuangan  diprediksikan  akan  memberikan pengaruh negatif terhadap harga saham (Robert Ang,  1997).  Penelitian  dari  Utami  dan  Rahayu (2003)  serta  Subalno  (2009)  juga  menunjukkan bahwa suku bunga mempunyai hubungan negatif terhadap harga saham.
H4:  Suku  Bunga  berpengaruh  negatif terhadap return saham.

## Pengaruh Nilai Tukar Rupiah terhadap Return

## Saham
Kurs  juga  dapat  didefinisikan  sebagai harga  1  unit  mata  uang  domestik  dalam  satuan valuta  asing.  Melemahnya  nilai  tukar  domestik terhadap mata uang asing (seperti rupiah terhadap dollar)  memberikan  pengaruh  yang  negatif terhadap  pasar  ekuitas  karena  pasar  ekuitas menjadi tidak memiliki daya tarik (Ang, 1997). Jika nilai tukar tetap atau menguat pengaruhnya positif terhadap return saham. Sebagaimana hasil penelitian  Subalno  (2009)  menunjukkan  bahwa nilai tukar mempunyai pengaruh signifikan positif terhadap return saham.
H5:Nilai  Tukar  Bruto  berpengaruh  positif terhadap return saham.

## 3.   Metode
Penelitian  ini  merupakan  penelitian kuantitatif  yang  menguji  hipotesis.  Tujuan penelitian  menguji  pengaruh return  on  equity , debt equity of ratio , earning per share , suku bunga dan  nilai  tukar  terhadap return saham.  Teknik sampling  yang  digunakan  adalah  purposive sampling  dengan  kriteria:  (1)  Perusahaan terdaftar  dan  aktif  melakukan  perdagangan  di Bursa  Efek Indonesia selama periode 2008–2011, (2)  Perusahaan  dimaksud  mempunyai  laporan keuangan  yang  diaudit  selama  periode  2008– 2011,  (3)  Memiliki  data  harga  saham  berturut- turut selama periode 2008–2011. Data diperoleh dari  website  BEI  untuk  periode  2008–2011. Diperoleh sampel sebanyak 27 perusahaan dari 36 perusahaan sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI. Teknis analisis yang digunakan adalah  regresi  linier  berganda  dan  uji  hipotesis menggunakan  t-test  untuk  menguji  pengaruh secara parsial serta F-test untuk menguji pengaruh secara  simultan  terhadap return saham  dengan tingkat signifikansi 5 %. Selain itu juga dilakukan uji asumsi klasik yang meliputi uji normalitas, uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas dan uji autokorelasi.  Pengukuran  variabel  didasarkan pada  pengukuran  yang  pernah  dilakukan  oleh
Jurnal Riset Akuntansi dan Perpajakan  JRAP Vol. 3, No. 1, Juni 2016,  hal 60-71 ISSN 2339 - 1545
penelitian  sebelumnya  yang  dirujuk  pada penelitian ini.
Beberapa pengujian terkait dengan syarat uji  regresi  (uji  asumsi  klasik)  dapat  dijelaskan sebagai berikut.
Uji Normalitas 1.
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji apakah dalam model regresi, variabel residual memiliki distribusi normal.
Uji  Normalitas  menggunakan  Normal  P-P Plot,  hasilnya  terlihat  dalam  lampiran  9, gambar  2.  Grafik  normal  dari  pola  yang menunjukkan penyebaran titik-titik disekitar garis  diagonal  dan  mengikuti  arah  garis diagonal, mengidentifikasikan model regresi memenuhi asumsi Normalitas
Uji Multikolinieritas 2. Uji multikolinearitas untuk menguji apakah pada  model  regresi  ditemukan  adanya korelasi  antar  variabel  bebas  (independen). Jika  variabel  independen  saling,  hasilya terlihat dalam lampiran 9,tabel 2. Tolerance > 0,1 dan VIF < 10 menunjukkan tidak terjadi multikolieritas.  Nilai  Eigenvalue  sebesar 4,980 berada jauh diatas 0, ini menunjukkan tidak ada pengeluaran variabel bebas, terlihat dalam lampiran 9, tabel 6.
Uji Heteroskedastisitas 3. Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidak  samaan  varian  dari  residual  satu pengamatan  ke  pengamatan  yang    lain. Hasilnya  terlihat  dalam  lampiran  9  gambar 3.  Dengan  melihat  sebaran  titik  yang  acak, baik  diatas  maupun  dibawah  angka  0  dari sumbu  y,  dapat  disimpulkan  tidak  terjadi heteroskedastisitas Uji Autokorelasi 4. Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk  menguji apakah  dalam    model  regresi  linear  ada korelasi  antara  kesalahan  pengganggu  pada periode t ‐ 1 (sebelumnya). Menurut Ghozali,
(2006),  model  regresi  yang  baik  adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. Untuk mengetahui  ada  tidaknya  autokorelasi  kita harus melihat nilai uji D ‐ W, dimana: dw  <  dL  :  terdapat  gejala  autokorelasi
a.
positif
dw > (4 b. ‐ dL) : terdapat gejala autokorelasi negatif dL  <  dw  <  dU  :  pengujian  tidak c. meyakinkan ( ragu-ragu)
4-du    <  dw  <  4-dl  :    pengujian  tidak d. meyakinkan ( ragu-ragu)
du < dw < (4 e. ‐ dU) : tidak terdapat gejala autokorelasi
Hasil  pengujian  menunjukkan  nilai DW=  1.96.  Diketahui:  α  =  0,05;  n  =  108  ( jumlah data)  ; k=5 (jumlah variabel bebas) nilai dl=1,586;  du=1,783;  4-du=2,217;  4-dl=2,414. Tidak  terjadi  autokorelasi  bila  du<dw<(4–du)= (1,783<1,961<4–1,783)  =  1,783<1,961<2,217. Berdasarkan  perhitungan  tersebut  dapat  di- simpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi.

## 4.  Hasil Penelitian dan Pembahasan
Pengujian  hipotesis  dilakukan  setelah dilakukan uji asumsi klasik. Uji model penelitian dilakukan  dengan  membaca  hasil  uji  koefisien determinasi  (Adjusted  R-Square)  dan  Uji  F. Pembuktian  hipotesis  dilakukan  berdasarkan hasil uji t. Koefisien determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan  variasi  variabel  dependennya. Nilai  R2  yang  mendekati  1  (satu)  berarti variabel-variabel  independennya  memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali, 2006).  Nilai  koefisien  determinasi  (R2)  sebesar 0,697. Hal ini menunjukkan bahwa besar pengaruh variabel independent yaitu ROE, DER, EPS Log Suku Bunga dan Nilai Tukar  terhadap variabel dependen  yaitu Return Saham  adalah  sebesar 69,7 % dan sisanya sebesar 30,3 % dipengaruhi oleh  faktor-faktor  lain  yang  tidak  dimasukkan dalam model regresi.
Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah  semua  variabel  independen  yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara simultan terhadap variabel dependennya. Dengan  tingkat  keyakinan 95 % , α = 0,05, df 1 (jumlah variabel – 1) = 6 – 1 = 5, df 2 (n – k – 1) = 108 – 5-1 = 102, maka diperoleh F tabel = 2,30.
Sedangkan berdasarkan penelitian diperoleh nilai F hitung sebesar 46,943 sehingga F hitung > F tabel  ( 46,943 > 2,30 ) maka model penelitian yang diuji merupakan model yang baik. Nilai F hitung  sebesar  46,943  dengan  nilai  signifikansi sebesar  0,000.  Karena  probabilitas  jauh  lebih kecil  dari  0,05  atau  5%,  maka  model  regresi dapat  digunakan  untuk  memprediksi Return Saham atau dapat dikatakan bahwa ROE, DER, EPS  Log,  Suku  Bunga  dan  Nilai  Tukar  secara simultan berpengaruh signifikan terhadap Return Saham.
Pengujian koefisien regresi secara parsial dimaksudkan  untuk  melihat  apakah  variabel independen secara individu berpengaruh terhadap variable  dependen,  dengan  asumsi  variabel independen  lainnya  tetap  konstan.  Hasil  uji t-test menunjukkan signifikansi EPS (0,000) dan Suku Bunga (0,000) yang berarti secara parsial mempunyai hubungan signifikan terhadap Return Saham, sedangkan  ROE (0,930); DER (0,278) dan  Nilai  Tukar  (0,067)  secara  parsial  tidak berpengaruh  secara  signifikan  terhadap Return Saham.
Analisis  regresi  linier  berganda  untuk memperoleh  gambaran  yang    menyeluruh mengenai hubungan antara variabel satu dengan variabel yang lain.
Y = 103,621+0,012ROE-3,429DER+16,234 EPS–22,351SB+7,307NT+e
Konstanta  sebesar  103,621    menyatakan a. bahwa jika variabel bebas dianggap konstan sama  dengan  0  (nol)  maka return saham nilainya sebesar 103,621
Koefisien  regresi  ROE  sebesar  0,012 b. menyatakan bahwa setiap peningkatan ROE sebesar  1%  akan  menaikkan return saham sebesar 0,012 atau 1%.
Nilai Koefisien regresi DER sebesar – 3,429 c. menyatakan bahwa setiap peningkatan DER sebesar 1% akan menurunkan return saham sebesar 3,429 atau 342,9 %.
Koefisien  regresi  EPS  sebesar  16,234 d. menyatakan  bahwa  setiap  peningkatan  EPS sebesar  1%  akan  menaikkan return saham sebesar 16,234 atau 1623,482 %.
Koefisien  regresi  Suku  Bunga  sebesar  – e.
22,351 menyatakan bahwa setiap peningkatan Suku  Bunga  sebesar  1%  akan  menurunkan return saham sebesar – 22,351  atau 2235,1 %.
Koefisien regresi Nilai Tukar sebesar 7,307 f. menyatakan bahwa setiap peningkatan Nilai Tukar    sebesar  1%  akan  menaikkan return saham sebesar 7,307  atau 730,7 %.
Dengan menggunakan tingkat keyakinan 95  %  ,  α  =  0,05,  df  1  (jumlah  variabel  –  1)  = 6 – 1 = 5, df 2 (n – k – 1) = 108 – 5-1 = 102, maka  diperoleh  t  tabel  =  1,98350.  Berdasarkan penelitian  diperoleh  nilai  t  hitung  untuk  ROE sebesar 2.121 sehingga t hitung > t tabel  (0,088 < 1,98350) maka Ha ditolak artinya ROE secara parsial  tidak  berpengaruh  secara  signifikan terhadap Return Saham. Berdasarkan penelitian diperoleh nilai t hitung untuk DER sebesar (1,092) sehingga t hitung > t tabel   (-1,092 > -1,98350) maka Ha ditolak artinya DER secara parsial tidak berpengaruh  secara  signifikan  terhadap Return Saham.  Berdasarkan  penelitian  diperoleh  nilai t hitung untuk EPS Log sebesar 5,559 sehingga t  hitung  >  t  tabel    (5,559  >  1,98350)  maka  Ha diterima artinya EPS berpengaruh positif secara signifikan  terhadap Return Saham.  Sedangkan berdasarkan  penelitian  diperoleh  nilai  t  hitung untuk  Suku  Bunga  sebesar  –  11,509  sehingga t  hitung  <    t  tabel    (-11,509<-1,98350)  maka Ha  diterima  artinya  Suku  Bunga  berpengaruh negatif secara signifikan terhadap Return Saham. Sedangkan berdasarkan penelitian diperoleh nilai t hitung untuk nilai Tukar sebesar 1,.851 sehingga t  hitung  >  t  tabel    (1,851<1,98350)  maka  Ha ditolak  artinya  Nilai  Tukar  tidak  berpengaruh secara signifikan terhadap Return Saham. Berdasar  hasil  pengujian  hipotesis pertama  menunjukkan  bahwa  secara  simultan seluruh  variabel  bebas  yang  terdiri  dari  ROE, DER,  EPS  Log,  Suku  Bunga  dan  Nilai  Tukar (ribuan) berpengaruh signifikan terhadap variabel terikat yaitu Return Saham (Sig F = 0.000), hal ini sesuai dengan hipotesisnya yang menyatakan bahwa  variabel-variabel  independen  tersebut secara simultan berpengaruh signifikan terhadap Return Saham karena Return Saham sebetulnya
Jurnal Riset Akuntansi dan Perpajakan  JRAP Vol. 3, No. 1, Juni 2016,  hal 60-71 ISSN 2339 - 1545
dipengaruhi  oleh  fundamental  keuangan perusahaan  dan  keadaan  makroekonomi. Perusahaan dengan fundamental keuangan yang lebih baik cenderung menghasilkan Return yang meningkat  baik  melalui  capital  gain  (kenaikan harga  saham)  maupun  kemampuan  perusahaan dalam  membayar  deviden.  Demikian  pula keadaan  ekonomim  makro  yang  kondusif  (nilai tukar  stabil,  suku  bunga  rendah  &  stabil,  dll) akan meningkatkan kepercayaan  investor yang pada akhirnya berpengaruh meningkatkan Return Saham.
ROE  tidak  berpengaruh    signifikan terhadap Return Saham ( Sig t = 0,930), hal ini tidak sesuai dengan hipotesis yang  menyatakan bahwa  ROE  berpengaruh  positif  signifikan terhadap Return Saham  karena  ROE  tidak memberikan gambaran secara langsung terhadap unjuk  kerja  keuangan  perusahaan.  Perusahaan yang  masih  berukuran  kecil  ROE  cenderung meningkat  dengan  cepat  sejalan  dengan peningkatan  laba  bersih  ( earning ).  Akan  tetapi pada tahap tertentu peningkatan pendapatan dan laba bersih hanya bisa dicapai dengan tambahan modal  ( equity )    yang  signifikan  sehingga  ROE cenderung  “stagnant”  meskipun  laba  bersih meningkat.  Hal  itu  menyebabkan  regresi  linier dengan sample perusahaan yang mempunyai fase pertumbuhan  yang  berbeda  memberikan  hasil yang tidak signifikan.
DER  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap Return Saham (Sig t = 0,278)  ), hal ini tidak sesuai dengan hipotesis yang  menyatakan bahwa  DER  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap Return Saham karena DER tergantung pada  fluktuasi  pendapatan.  Perusahaan  dengan pendapatan  yang  stabil  cenderung  mempunyai kemampuan  membayar  hutang  lebih  baik dibanding  perusahaan  dengan  pendapatan  yang berfluktuasi,  sehingga  investor  lebih  nyaman dengan DER yang tinggi pada perusahaan dengan pendapatan stabil. Hal ini menyebabkan dengan regresi  linier  DER  tidak  berpengaruh  secara signifikan  karena  stabilitas  pendapatan  tidak dimasukkan sebagai faktor pengkoreksi.
EPS  Log berpengaruh positif signifikan terhadap Return Saham  (Sig  t  =  0,000),  hal  ini
sesuai  dengan  hipotesisnya  yang  menyatakan bahwa EPS Log  berpengaruh positif signifikan terhadap Return Saham  karena  karena    laba bersih  merupakan unsur yang sangat penting bagi perusahaan  untuk  meningkatkan  investasi  dan membayar dividen ke investor. Perusahaan dengan laba bersih  yang meningkat akan semakin mampu menyisihkan  dana  untuk  melakukan  investasi (retained  earning)  untuk  memperluas  usahanya yang akhirnya meningkatkan pendapatan dan  laba bersih di masa mendatang, dan semakin mampu membayar dividen ke investor. Dengan demikian laba bersih yang meningkat akan disukai investor yang akhirnya meningkatkan Return Saham. Suku    Bunga    berpengaruh  negatif signifikan  terhadap Return Saham  (Sig  t  = 0,000), hal ini sesuai dengan hipotesisnya yang menyatakan  bahwa  Suku  Bunga    berpengaruh negatif signifikan terhadap Return Saham karena Suku  Bunga  yang  meningkat  mengakibatkan. investor mengalihkan dananya ke instrument lain seperti    obligasi  sehingga  returrn  saham  akan turun. Nilai Tukar tidak  berpengaruh signifikan terhadap Return Saham (Sig t = 0.067). Hal ini tidak sesuai dengan hipotesis yang  menyatakan bahwa Nilai Tukar  berpengaruh positif  signifikan terhadap Return Saham  karena  variasi  nilai tukar  selama  periode  penelitian  adalah  sedang (dari  8.700  sampai  dengan  10.300)  sehingga pengaruhnya  tidak  signifikan  terhadap Return Saham.

## 5. Simpulan, Keterbatasan, dan Implikasi Hasil Penelitian
Berdasarkan  pengujian  108  data  tahun selama 4 tahun, pengujian atas pengaruh return on equity , debt equity of ratio , earning per share , suku bunga dan nilai tukar terhadap return saham dapat disimpulkan sebagai berikut.
Return on equity 1. tidak berpengaruh  signifikan terhadap Return Saham.  Kemampuan ekuitas  perusahaan  dalam  menghasilkan laba  tidak  secara  signifikan  mempengaruhi pengembalian investasi yang telah ditanam- kan  investor  di  pasar  modal.  Secara  teori proporsi  ekuitas  atas  laba  perusahaan
berbanding  lurus  dengan  harga.  ROE  yang tinggi berarti perusahaan mampu memanfaat modal yang dipercayakan investor atau yang dimiliki  perusahaan  dengan  bak  karena memberikan hasi lana yang tinggi.
Debt  to  equity  ratio  tidak  berpengaruh 2. signifikan  terhadap Return Saham.    DER sering diidentikan dengan risiko perusahaan. Proporsi  ekuitas  atas  liabilitas  perusahaan yang  semakin  besar  berarti  kemampuan modal perusahaan membayar utang semakin kecil.  Hubungan  DER  dan  return  dapat menjadi  positif  jika  investor  meyakini bahwa  utang  yang  dibuat  oleh  perusahaan untuk melakukan ekspansi usaha. Hubungan menjadi negatif atau tidak searah ketika DER yang  diasumsikan  investor  sebagai  risiko besar  karena  proporsi  utang  perusahaan semakin banyak dibandingkan dengan modal yang dimilikinya.
Earning  per  share  berpengaruh  positif 3. signifikan terhadap Return Saham. Hal menari pada temuan penelitian adalah terbukti bahwa laba per saham merupakan informasi penting yang  secara  signifkan  mempengaruhi  harga saham sekaligus return saham.
Suku  Bunga  berpengaruh negatif signifikan 4. terhadap Return Saham. Ketika tingkat suku bunga naik maka investor diasumsikan akan beralih  investasi  bukan  pada  pasar  modal, namun  pada  pasar  uang  sehingga return saham  akan  turun.  Hal  ini  terbukti  pada penelitian  ini  berpengaruh,  namun  tidak berdampak  turun  namun  searah.  Hal  ini menunjukkan bahwa laba adalah hal penting yang  dianti  investor,  atau  investor  pada pasar modal Indonesia adalah investor loyal yang  tidak  bersifat  spekulatif,  namun  lebih melihat aspek fundamental dibanding aspek teknikal.
Nilai  Tukar  tidak    berpengaruh  signifikan 5. terhadap Return Saham.  Nilai  tukar  dpt menjadi indikasi apakah investor lebih tertarik ke  pasar  uang  atau  pasar  modal.  Penelitian ini  tidak  berhasil  membuktikan  pengaruh nilai tukar terhadap harga saham atau lebih jauh return sebagaimana yang diukur dalam
penelitian ini.
Riset yang dilakukan denga memfokuskan pada  sektor  industri  tertentu  memberikan kelebihan  terkait  refleksi  hasilnya  pada  suatu industri tertentu yang memiliki karakteristik  bisnis yang  sama.  Namun,  juga  memiliki  kelemahan dalam  hal  daya  generalisasinya. Terkait  dengan hasil pengujian pengaruh return on equity , debt equity  of  ratio , earning  per  share ,  suku  bunga dan  nilai  tukar  terhadap return saham,  berikut adalah saran-saran yang dapat diberikan.
Dalam  memutuskan  investasi  saham 1. di  sektor  konsumsi,  investor  sebaiknya memilih  perusahaan  dengan  fundamental keuangan  yang  baik  terutama  EPS  ,  dan mempertimbangkan keadaan ekonomi makro terutama  perubahan  suku  bunga.  Prinsip tersebut  sebetulnya  dapat  digunakan  pada sektor  lainnya,  akan  tetapi  investor  harus mempertimbangkan  kekhususan  sektor- sektor yang dipilih.
Investor sebaiknya mempertimbangkan juga 2. faktor  psikologis  pasar  dalam  berinvestasi dimana harga cenderung tertekan saat pasar sedang pesimis (“ bearish ”)  sebagai contoh saat  terjadinya  krisis  ekonomi  global  di akhir  2008  -  awal  2009  dan  merebaknya krisis  financial  di  Eropa  (terutama  Yunani) di  September  2011.  Begitu  pula  sebaliknya saat pasar sedang optimis (“ bullish ”). Faktor pskologis  pasar  tersebut  dapat  diketahui melalui  indikator  teknik.  Semakin  pendek jangka waktu investasi maka semakin penting mempertimbangkan faktor tersebut Dalam  penelitian  mendatang  perlu  me- 3. nambahkan  variabel-variabel  lain  yang mempengaruhi Return saham, misalnya faktor fundamental  yaitu Revenue /  pendapatan, sedangkan  faktor  makro  misalnya  Produk Domestik Bruto dan Inflasi.
Menambah  rentang  waktu  penelitian  yang 4. lebih  panjang  sehingga  diharapkan  hasil penelitiannya lebih baik dan akurat.
Jurnal Riset Akuntansi dan Perpajakan  JRAP Vol. 3, No. 1, Juni 2016,  hal 60-71 ISSN 2339 - 1545

## Daftar Rujukan
Ang, R. (1997). Buku Pintar Pasar Modal Indonesia (The Intelligent Guide to Indonesian Capital Market). Jakarta: Mediasoft Indonesia.
Thobarry,  A.  A.  (2009). Analisis  pengaruh nilai  tukar,  suku  bunga,  laju  inflasi  dan pertumbuhan  GDP  terhadap  indeks  harga saham sektor properti (kajian empiris pada Bursa  Efek  Indonesia  periode  pengamatan tahun  2000-2008) (Doctoral  dissertation,
Program Pascasarjana Universitas Diponegoro).
Dewi,  V.  I.  (2005). Analisis  Pengaruh  Faktor Fundamental  dan  Volume  Perdagangan terhadap  Total  Return  (Studi  Empiris:  Di Bursa  Efek  Jakarta) (Doctoral  dissertation, Program  Pasca  Sarjana  Universitas Diponegoro).
Fahmi, I. (2011). Analisis kinerja keuangan. Bandung: Alfabeta.
Fakhrudin,  Darmadji,  (2008).  Pasar  Modal  di Indonesia, Jakarta, Salemba Empat. Faried, A. R., (2008). Analisis Pengaruh Faktor Fundamental  dan  Nilai  Kapitalisasi  Pasar Terhadap  Return  Saham  Perusahaan Manufaktur  di  BEI  Periode  2002  s/d  2006, Tesis , Undip– Semarang.
Gitman,  L.J.,  (2000).  Principles  of  Managerial Finance. Seventh Edition. New York: Harper Collins College Publishers.
Halim,  A.  (2005).  Analisis  Investasi  Edisi  2. Salemba Empat, Jakarta.
Hardiningsih,  P.,  (2002).  Pengaruh  Faktor Fundamental Dan Resiko Ekonomi Terhadap Return  Saham  Pada  Perusahaan  Di  Bursa Efek Jakarta: Studi Kasus Basic Industry & Chemica, Jurnal Strategi Bisnis , Vol. 8, Des. Husnan, S., (2005).  Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis  Sekuritas,  edisi  4  ,  UPP AMP YKPN, Yogyakarta.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of  the  firm:  Managerial  behavior,  agency costs  and  ownership  structure. Journal  of financial economics , 3(4), 305-360. Hartono,  J.,  (2010).  Teori  Portofolio  dan Analisi  Investasi,  edisi  7,  BPFE  –  UGM,
Yogyakarta. Keown,  M,  William  P.,  dan  Scott,  (2008). Manajemen  Keuangan,  Edisi  10,  jilid  10, Indeks, Jakarta
Kewal, S. S. (2012). Pengaruh inflasi, suku bunga, kurs, dan pertumbuhan PDB terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Jurnal Economia , 8(1), 53-64.
Lestari, M. (2005, September). Pengaruh variabel makro  terhadap  return  saham  di  bursa  efek Jakarta:  Pendekatan  beberapa  model.  In Paper Seminar Nasional Akuntansi VIII.
Meta, R. S. (2006). Perbedaan Pengaruh Inflasi, Tingkat Suku Bunga Dan Nilai Tukar Rupiah/ Us  Dollar  Terhadap  Return  Saham  (Studi Kasus Pada Saham Properti Dan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta 2000- 2005) (Doctoral  dissertation,  Program Pascasarjana Universitas Diponegoro)
Nathaniel  SD,  N.  I.  C.  K.  Y.  (2008). Analisis Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Return Saham (studi pada saham-saham real estate and property di Bursa Efek Indonesia periode 2004-2006) (Doctoral  dissertation,  program Pascasarjana Universitas Diponegoro).
Pancawati , Suryanto L.  dan Chariri A., (2001).
Pengaruh  Faktor  Fundamental  dan  Risiko Ekonomi  terhadap  Return  Saham  pada Perusahaan  di  BEJ:  Studi  Kasus  Basic Industry dan Chemical, Jurnal Bisnis Strategi vol.8, Desember 2001, th VI, Program MM UNDIP.
Prihantini, R. (2009). Analisis Pengaruh Inflasi, Nilai  Tukar,  ROA,  DER  dan  CR  Terhadap return  Saham  (Studi  Kasus  Saham  Industri Real Estate and Property yang Terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2003–2006) (Doctoral dissertation, Program Pasca Sarjana Universitas Diponegoro).
Bambang, R. (2001). Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan,  Edisi  Keempat,  Yogyakarta: BPFE. Denda Wijaya.
Subalno,  S.  (2009). Analisis  Pengaruh  Faktor Fundamental  Dan  Kondisi  Ekonomi Terhadap Return Saham (Study Kasus Pada Perusahaan Otomotif  dan  Komponen  Yang Listed di Bursa Efek Indonesia Periode 2003-
2007) (Doctoral dissertation, Program Pasca Sarjana Universitas Diponegoro).
Suciwati,  D.  P.  (2015).  Pengaruh  Risiko  Nilai
Tukar Rupiah terhadap Return Saham: Studi Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar  di  BEJ. Journal  of  Indonesian
Economy and Business , 17(4).
Susilowati,  Y.  (2003).  Pengaruh  Price  Earning Ratio  (PER)  terhadap  Faktor  Fundamental Perusahaan (Dividend Payout Ratio, Earning per  Share  dan  Risiko)  Pada  Perusahaan Publik di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Bisnis dan Ekonomi , 10(1), 51-56.
Sutrisno,  (2006). Akuntansi  Proses  Penyusunan
Laporan Keuangan, Ekonisia,Yogyakarta.
Syafaruddin, A. (1994). Alat-alat Analisis dalam pembelanjaan. Andi Offset, Yogyakarta.
Tandelilin,  E.,  (2010).    Analisis  Investasi  dan Manajemen Portofolio, Edisi Revisi, BPFE, Yogyakarta.
Utami,  M.,  &  Rahayu,  M.  (2004).  Peranan profitabilitas,  suku  bunga,  inflasi  dan  nilai tukar  dalam  mempengaruhi  pasar  modal Indonesia  selama  krisis  ekonomi. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan (Journal of Management  and  Entrepreneurship) ,  5(2), pp-123. Wira, D., (2011). Analisis Fundamental Saham, edisi 1, Exceed, Jakarta.
Wijaya,  T.  (2012).  Cepat  menguasai  SPSS  20
untuk olah dan interpretasi data.
Wulandari, C. (2005). Pengaruh Beberapa Faktor Fundamental  terhadap  Perbahan  Harga Saham di BEJ. Skripsi FE UMM.