## THE ROLE OF GREEN INVESTMENT AND
ENVIRONMENTAL

## PERFORMANCE
ON

## FINANCIAL  PERFORMANCE  WITH  MODERATION OF COMPANY SIZE
Rosyid 1* , Srie Nuning Mulatsih 2
1,2) Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Islam Syekh Yusuf Tangerang,
Indonesia
*Corresponding Author : rosyid@unis.ac.id

## ABSTRACT
The  study  aims  to  test  the  impact  of  green  investment  and environmental  performance  on  corporate  performance  with moderation  of  corporate  size.  The  method  of  moderate regression  analysis  with  panel  data  is  used  in  this  study. Companies  listed  in  SRI  KEHATI,  PROPER,  and  BEI rankings  during  the  2018-2022  survey  period.  Research results  show  that  green  investment  and  environmental performance  benefit  corporate  financial  performance,  but corporate size does not.
Keywords : Financial  Performance,  Green  Investment, Environmental Performance, Corporate Size

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh green investment dan  kinerja  lingkungan    terhadap  kinerja perusahaan  dengan  moderasi  ukuran  perusahaan.  Metode analisis regresi moderasi dengan data panel digunakan dalam penelitian ini. Perusahaan yang terdaftar dalam peringkat SRI KEHATI,  PROPER,  dan  BEI  selama  periode  penelitian 2018-2022.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  investasi hijau  dan  kinerja  lingkungan  menguntungkan  kinerja keuangan perusahaan, tetapi ukuran perusahaan tidak. Ukuran perusahaan  dapat  memoderasi  hubungan  antara  kinerja lingkungan  dan  kinerja  keuangan,  tetapi  ukuran  perusahaan tidak dapat memoderasi hubungan antara keduanya.
Kata  Kunci :  Kinerja  Keuangan, Green  Investment ,  Kinerja Lingkungan, Ukuran Perusahaan.
DOI:
10.31000/combis.v6i1.10909
Article History: Received: 17/02/2024 Reviewed: 21/02/2024 Revised: 22/02/2024 Accepted: 28/02/2024

## PENDAHULUAN
Industri manufaktur  merupakan salah satu sektor yang paling kompleks dalam kegiatan bisnisnya, karena melibatkan proses pengolahan bahan mentah menjadi produk jadi. Aktivitas perusahaan  manufaktur  dapat  menyebabkan  dampak  negatif  terhadap  lingkungan  jika  tidak ditangani dengan cepat dan tepat, terutama dalam mengatasi masalah limbah yang dihasilkan. Oleh  karena  itu,  pengelolaan  lingkungan  telah  menjadi  topik  yang  sangat  penting  bagi perusahaan  saat  ini  sebagai  bentuk  kepedulian  terhadap  lingkungan.  Khususnya  bagi perusahaan  yang  bergerak  di  sektor  manufaktur,  muncul  keinginan  dari  masyarakat  agar perusahaan  bertanggung  jawab  terhadap  lingkungan  dengan  cara  meminimalkan  dampak negatif  dari  kegiatan  operasionalnya.  Saat  perusahaan  memberikan  dampak  pada  masalah kelestarian  alam  dan  lingkungan  yang  semakin  besar  akibat  aktivitasnya,  fungsi  bidang akuntansi  dapat  digunakan  untuk  membantu  dalam  pelestarian  lingkungan  melalui pengungkapan sukarela dalam laporan keuangan.
Laporan IPCC (Intergovernmental Panel on Climate Change) tahun 2022, menyatakan bahwa  tantangan iklim  yang  akan  dihadapi  dunia  dalam  dua  dekade  mendatang  disebabkan oleh  pemanasan  global  sebesar  1,5°C.  Terkait  dengan  perubahan  iklim  tersebut,  Indonesia telah mengumumkan komitmen untuk mencapai pengurangan emisi gas rumah kaca sebesar 26% pada tahun 2020 dan 29% pada tahun 2030 secara mandiri, serta 41% dengan bantuan internasional  pada  tahun  2030  (Grahesti  et  al.,  2022). Untuk  mencapai  tujuan  tersebut, tentunya  diperlukan  sejumlah  dana  yang  tidak  sedikit.  Diperkirakan  membutuhkan  sekitar USD247,2  miliar  atau  sekitar  Rp3.641  triliun  per  tahun.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa anggaran  nasional  yang  ada  masih  belum  mencukupi  untuk  membiayai  aksi  iklim  dan mendorong kemajuan menuju Tujuan Pembangunan Berkelanjutan (Suwanan et al., 2022).
Menurut  WRI,  Indonesia  termasuk  dalam  daftar  sepuluh  negara  yang  paling  banyak menyumbang karbon di dunia. Hal ini memungkinkan para investor untuk menarik kembali investasi  mereka  dari  perusahaan-perusahaan  yang  tergolong  merusak  lingkungan.  Saat  ini, pihak-pihak  yang  berkepentingan  tidak  hanya  menuntut  pertanggungjawaban  terkait keuangan,  tetapi  juga  tanggung  jawab  terhadap  lingkungan  dan  dampak  perubahan  iklim. Kegiatan  perusahaan  menjadi  salah  satu  penyebab  kerusakan  lingkungan  karena menggunakan  bahan  kimia  dan  menghasilkan  emisi  dari  bahan  baku  dan  peralatan  yang digunakan  (Anggraeni,  2015).  Saat  ini,  hanya  sekitar  10%  perusahaan  manufaktur  di Indonesia  yang  telah  mengungkapkan  informasi  mengenai  emisi  karbon  dalam  laporan tahunan  atau  laporan  keberlanjutan  mereka  (Mutiara  Dani  &  Harto,  2022).  Hal  tersebut
disebabkan oleh biaya yang harus dikeluarkan dan ancaman yang tidak dapat diatasi dengan mudah oleh para pelaku emisi karbon.
Potensi  bahaya  dan  biaya  yang  besar  dapat  menyebabkan  perluasan  dalam  sumber pendanaan  iklim  melalui  keterlibatan  sektor  swasta  dan  non-pemerintah.  Salah  satu  cara untuk  mendanai  iklim  adalah  melalui  investasi  hijau.  Menurut  IMF,  investasi  hijau  sangat penting  untuk  mengadaptasi  diri  dengan  perubahan  iklim  dan  mengurangi  emisi  karbon.
Investasi  ini  bertujuan  untuk  menghadapi  perubahan  iklim  tanpa  mengurangi  produksi  dan konsumsi  non-energi  yang  dapat  secara  signifikan  mengurangi  emisi  karbon  (Chen  &  Ma, 2021).  Investasi  hijau  pada  dasarnya  bertujuan  untuk  mempertahankan  perekonomian  dan kehidupan yang berkelanjutan, baik dari segi sosial, lingkungan, maupun tata kelola (Guo et al.,  2020).  Investasi  hijau  atau  investasi berkelanjutan adalah  investasi  yang  dilakukan  oleh perusahaan  dengan  dampak  positif  terhadap  lingkungan  dan  masyarakat  di  sekitarnya (Stoever & Weche, 2018). Penelitian yang dilakukan oleh Syabilla et al. (2021) menunjukkan bahwa investasi hijau memiliki pengaruh yang positif terhadap pengungkapan emisi karbon.
Hal  ini  berarti  bahwa  ketika  perusahaan  memberikan  dana  untuk  mengatasi  dampak lingkungan,  hal  tersebut  dapat  mendorong  perusahaan  untuk  lebih  baik  dalam mengungkapkan  emisi  karbon.  Pada  penelitian  Huang  et  al.(2021)  menyatakan  bahwa investasi hijau sebagai pemicu regulasi dan ekonomi yang tepat dalam  mendorong investasi.
Dalam  mengungkapkan  dampak  kinerja  lingkungan  para  investor  akan  memilih perusahaan  untuk  menginvestasikan  modalnya  dengan  mempertimbangkan  kinerja  saham melalui  berbagai  indeks,  termasuk  di  antaranya  adalah  indeks  SRI-KEHATI.  Indeks  SRI- KEHATI  merupakan  sebuah  indikator  yang  menunjukkan  pergerakan  harga  saham  yang memiliki  kinerja  yang  berkelanjutan,  dengan  menerapkan  prinsip-prinsip  tata  kelola perusahaan yang baik serta memiliki kepedulian terhadap lingkungan hidup.
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dampak  dari  investasi  hijau  dan  kinerja lingkungan  terhadap  kinerja  keuangan  serta  menambahkan  variabel  ukuran  perusahaan sebagai  variabel  moderasi.  Penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan  pertambangan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018 – 2022.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Green Investment
Green  investment merupakan  upaya  preventif  entitas  bisnis  dalam  melestarikan lingkungan  dan  mengurangi  dampak  atas  aktivitas  perusahaan  dengan  melakukan
pembiayaan  pro  lingkungan  (L.  Huang  &  Lei,  2021).  Anggapan  bahwa  biaya  lingkungan dapat  mengurangi  pendapatan  dan  keuntungan  perusahaan  membuat  perusahaan  tidak meningkatkan  pengungkapan  lingkungan  dan  sosial.  Karena  tuntutan  pemegang  saham, program  pendanaan  hijau  berfokus  pada  penurunan  emisi  karbon.  Biaya  lingkungan  adalah investasi  dalam  jangka  panjang  karena  akan  meningkatkan  reputasi  dan  keberlanjutan perusahaan.

## Kinerja Lingkungan
Penilaian  kinerja  lingkungan  merupakan  evaluasi  yang  dilakukan  oleh  perusahaan terhadap upaya dan perhatian yang diberikan terhadap lingkungan, baik di dalam maupun di luar  kegiatan  operasionalnya.  Kinerja  lingkungan  merupakan  tanggung  jawab  sosial perusahaan  yang  menjadi  perhatian  utama  dan  dapat membangun  kepercayaan  stakeholders terhadap  kinerja  perusahaan.  Menurut  Ifada  et  al.(2021),  kinerja  lingkungan  perusahaan memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kinerja keuangan.  Kinerja lingkungan mengacu pada  kinerja  suatu  organisasi  dalam  menciptakan  lingkungan  yang  baik  dan  mengurangi dampak negatif terhadap lingkungan yang disebabkan oleh kegiatan organisasi. Hal tersebut dipandang  sebagai  wujud  upaya  mengatasi  kerusakan  lingkungan,  seperti  emisi  karbon dioksida  (CO2)  (Ramdani  &  Lestari,  2023).  Evaluasi  kinerja  lingkungan  (EPE)  adalah  alat manajemen  yang  digunakan  untuk  memantau  dan  meningkatkan  kinerja  lingkungan (Gardner, 2018).

## Kinerja Keuangan
Salah  satu  cara  untuk  mengukur  seberapa  berhasil  sebuah  bisnis  dalam  menghasilkan keuntungan  adalah  dengan  melihat  kinerja  keuangan.  Menurut  Kamila  et  al.,  (2022) pelaksanaan  kinerja  keuangan  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  baik  suatu  perusahaan berhasil  mencapai  keuntungan  yang  efektif  dan  efisien  selama  periode  waktu  tertentu.
Perusahaan  yang  berupaya  meningkatkan  kinerja  keuangan  mereka  dengan  memperhatikan stakeholdernya dan mematuhi standar yang berlaku menurut teori legitimasi akan membantu.
Salah  satu  pengukuran  profitabilitas  yang  digunakan  dalam  penelitian ini adalah  Return  On Asset  (ROA),  yang  merupakan  salah  satu  yang  paling  mudah  dipahami  dan  dihitung  serta digunakan oleh setiap perusahaan.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  menggambarkan  besar  kecilnya  suatu  perusahaan  yang ditunjukkan  oleh  total  aktiva  dan  jumlah  penjualan  (Fauzan  et  al.,  2019).  Perusahaan  yang memiliki  banyak  aset  menunjukkan  bahwa  mereka  telah  mencapai  tahap  kedewasaan,  di mana arus kas mereka sudah positif, dan dianggap memiliki prospek yang baik dalam jangka waktu  yang  lebih  lama.  Perusahaan  dengan  aset  yang  besar  juga  akan  lebih  stabil dibandingkan  perusahaan  kecil  karena  mereka  memiliki  kontrol  yang  lebih  baik  terhadap kondisi  pasar  dan  kurang  rentan  terhadap  fluktuasi  ekonomi,  yang  memungkinkan  mereka untuk mempertahankan keuntungan yang lebat.

## Kerangka Konseptual
Kerangka konseptual pada penelitian ini adalah  sebagai berikut :

## Gambar 1. Kerangka Konseptual
Dari  kerangka  konseptual  diatas,  maka  dapat  dijabarkan  pengembangan  hipotesis sebagai berikut :
H 1 :  Terdapat pengaruh antara green investasi terhadap kinerja keuangan pada perusahaan yang tercatat di BEI periode 2018-2022
H 2 :  Terdapat  pengaruh  antara  kinerja  lingkungan  terhadap  kinerja  keuangan  pada perusahaan yang tercatat di BEI periode 2018-2022
H 3 :    Terdapat  pengaruh  antara  green  investasi  terhadap  ukuran  perusahaan  pada perusahaan yang tercatat di BEI periode 2018-2022
H 4 :  Terdapat  pengaruh  antara  kinerja  lingkungan  terhadap  ukuran  perusahaan    pada perusahaan yang tercatat di BEI periode 2018-2022
Green investment Kinerja Lingkungan Ukuran Perusahaan Kinerja Keuangan H 3 1 H 4 H 1 H 2 H 5 H 6 H 7
H 5 :  Terdapat pengaruh antara green investasi terhadap kinerja keuangan melalui  ukuran perusahaan pada perusahaan yang tercatat di BEI periode 2018-2022
H 6 :  Terdapat  pengaruh  antara  kinerja  lingkungan  terhadap  kinerja  keuangan  melalui ukuran perusahaan pada perusahaan yang tercatat di BEI periode 2018-2022
H 7 :  Terdapat  pengaruh  antara  ukuran  perusahaan  terhadap  kinerja  keuangan  pada perusahaan yang tercatat di BEI periode 2018-2022

## METODE PENELITIAN
Data sekunder yang digunakan dalam penelitian kuantitatif ini adalah laporan keuangan perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id).  Perusahaan indeks SRI KEHATI digunakan sebagai sample. ( Socially Responsible Investment – Keanekaragaman  Hayati  dan  Ekosistem  Tropika  Indonesia) pada  tahun  2018  hingga 2022.    Metode purposive  sampling digunakan  untuk  memilih  sampel  dan  digunakan karakteristik sebagai berikut:
Tabel 1. Karakteristik Sampel No Keterangan Jumlah Perusahaan 1 Perusahaan Indeks SRI KEHATI yang terdaftar di BEI dalam periode 2018-2022 25 2 Perusahaan yang memperoleh penghargaan PROPER 51 3 Perusahaan yang tidak memiliki kelengkapan data -15 Total perusahaan yang digunakan sebagai sampel 61
Sumber : Data yang diolah 2023

## Jenis dan Sumber Data
Semua  data  ini  bersifat  sekunder  dan  dapat  ditemukan  dalam  laporan  tahunan  dan laporan  keberlanjutan  masing-masing  perusahaan.  Pengumpulan  data  ini  dilakukan  dengan memilih sampel perusahaan dan mengunduh laporan tahunan dari situs resmi BEI (www.idx co.id).  Selain  itu,  daftar  perusahaan  yang  dinilai  Kementerian  Lingkungan  Hidup  dapat ditemukan di www.proper.menlh.go.id. program PROPER.

## Tabel 2 Sebaran Sampel berdasarkan Sektor Industri
No Keterangan Frekuensi Persentase 1 Pertambangan 7 11 2 Aneka Industri 13 21 3 Industri Dasar dan Kimia 12 20
4 5 6 Industri Barang Konsumsi Pertanian Property dan Real Estate 15 6 7 25 10 13 Total 61 100
Sumber : Data yang diolah 2023

## Variabel Penelitian dan Definisi Operasional

## Variabel Dependen
Kinerja  keuangan  adalah  variabel  yang  dituju  dalam  penelitian  ini.  Kinerja  keuangan menunjukkan  seberapa  sukses  suatu  perusahaan  mencapai  keuntungan  yang  efektif  dan efisien dalam jangka waktu tertentu. Studi ini mengukur kinerja keuangan perusahaan dengan menggunakan  Return  On  Asset  (ROA).  Peneliti  memilih  pengukuran  ini  karena merupakan salah satu pengukuran yang mudah dipahami dan merupakan indikator yang luas.

## Variabel Independent
Variabel  independen  pertama  adalah  investasi  hijau.  Pengukuran  Investasi  Hijau  akan didasari  perhitungan  Syabilla et  al.,  (2021)  yaitu  dengan menggunakan  peringkat PROPER, sebuah penghargaan yang diberikan oleh Kementerian Lingkungan Hidup kepada bisnis yang serius  menginvestasikan  dananya  untuk  melakukan  pengelolaan  lingkungan.  Peringkat  ini terdiri  dari  lima  warna:  emas,  hijau,  biru,  merah,  dan  hitam.  Perusahaan  dengan  peringkat PROPER yang lebih tinggi menunjukkan kinerja lingkungan yang lebih baik.
Varibel  independent  kedua    adalah  kinerja  lingkungan,  kinerja  lingkungan  merupakan upaya  suatu  organisasi  dalam  menciptakan  lingkungan  yang  baik  dan  mengurangi  dampak negatif  terhadap  lingkungan  yang  ditimbulkan  oleh  aktivitas  organisasi  Metode  yang  dapat digunakan untuk menilai kinerja lingkungan dalam suatu industri adalah melalui perhitungan “ footprint” . Metode tersebut termasuk ecological footprint, water footprint, carbon footprint, energy  footprint,  emission  footprint,  nitrogen  footprint,  land  footprint ,  dan biodiversity footprint. (Liu et al., 2021) .
Ukuran perusahaan merupakan variabel moderasi, dimana ukuran perusahaan merupakan mengklasifikasikan  perusahaan  berdasarkan  ukuran  atau  skala  operasinya.  Ini  dapat mencakup berbagai faktor seperti jumlah pendapatan tahunan, jumlah karyawan, nilai pasar, atau aset perusahaan.
Pengujian  hipotesis  dilakukan  dengan  analisis  regresi  data  panel  yang  dirumuskan sebagai berikut :
1. KK it = α 0 + α 1 EV it + α 2 Kl it + α 3 Up it + e
2. UP it = α 0 + α 1 EV it + α 2 Kl it + e
3. KK it = α 0 + α 1 UP it + e

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Sebelum melakukan analisa lebih lanjut, analisis deskriptif statistik dilakukan pada data penelitian.  Analisis  ini  mencakup  informasi  seperti  banyaknya  sampel,  nilai  terendah  dan tertinggi, nilai rata-rata, dan standar deviasi. Hasil tes berikut:

## Tabel 3. Hasil Uji Descriptive Statistics
Variabel N Min Max Mean Std.Deviation Green Investment 61 3 5 3,50 0,497 Kinerja Lingkungan 61 0,509 0,977 0,846 0,184 Ukuran Perusahaan 61 21,496 35,008 29,993 4,985 ROA 61 0,024 0,460 0,210 0,035 Valid (N) 61
Sumber : Data yang diolah 2023
Temuan  dari  sampel  61  penelitian  pada Tabel  4  menunjukkan  bahwa  kinerja  keuangan (ROA)  sebagai  variabel  dependen  memiliki  nilai  terendah  sebesar  0,024  dan  nilai  tertinggi sebesar 0,460. Nilai mean variabel hasil sebesar 0,460. Nilai standar deviasi yang dihasilkan sebesar 0,035 yang menunjukkan besar kecilnya sebaran data variabel hasil.
Pada  variabe green  investment menunjukkan  bahwa  nilai  terendah  sebesar  3  dan  nilai tertinggi  sebesar  5.  Nilai  mean  variabel  hasil  sebesar  3,5.  Nilai  standar  deviasi  yang dihasilkan sebesar 0,497 yang menunjukkan besar kecilnya sebaran data variabel hasil.
Pada  variabe  kinerja  lingkungan  menunjukkan  bahwa  nilai  terendah  sebesar  0,509  dan nilai  tertinggi  sebesar  0,977.  Nilai  mean  variabel  hasil  sebesar  0,846.  Nilai  standar  deviasi yang dihasilkan sebesar 0,184 yang menunjukkan besar kecilnya sebaran data variabel hasil.
Pada variabe  ukuran perusahaan menunjukkan bahwa nilai terendah  sebesar 21,496 dan nilai tertinggi sebesar 35,008. Nilai mean variabel hasil sebesar 29,993. Nilai standar deviasi yang dihasilkan sebesar 4,985 yang menunjukkan besar kecilnya sebaran data variabel hasil.
Tabel 4 Hasil Analisis Regresi Model 1 Variabel Prediksi Koefesien Probabilitas C Green Investasi 7,9952 1,4557 0,0000 0,0029 Kinerja Lingkungan 3,0085 0,0009 Ukuran perusahaan 0,8940 0,0610 Adj. R squared 0,3241 Prob (F stat) 0,0000 Durbin Watson 1,6407 N 61
Sumber : Data yang diolah 2023
Eksperimen dilakukan sebelum menguji hipotesis 1 dan 2. Karena ini adalah studi yang menggunakan data panel. Uji Chow menentukan apakah akan menggunakan model Ordinary Least  Squares  (OLS)  atau  Fixed  Effects  (FEM),  dan  hasilnya  menunjukkan  bahwa  nilai probabilitas  chi-square  kurang  dari  α  (5%).  Namun,  uji  Hausman  menentukan  apakah  akan menggunakan  FEM  atau  Random  Effects  (REM),  dan  hasilnya  menunjukkan  bahwa  nilai probabilitas  chi-square  lebih  besar  dari  0,075  atau  α  (5%).  Pada  tabel  5  menunjukkan  hasil regresi  model  1,  yang  digunakan  untuk  menguji  hipotesis  pertama,  kedua    dan  ketiga. Variabel independen, yaitu  green investment dan kinerja lingkungan dan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi sebesar 32,41% pada model pertama. Pada model penelitian kedua, green investasi  dan kinerja lingkungan mampu menjelaskan sisanya, yaitu 67,59 persen, oleh variabel lain yang tidak termasuk dalam model penelitian.
Pengaruh  investasi  hijau  terhadap  kinerja  keuangan  (H 1 ) Berdasarkan  uji  regresi  pada tabel  5,  koefisien  GI  adalah  α  (5%)  sebesar  0,0029  atau  kurang,  dan  koefisien  tersebut bernilai  positif.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  investasi  hijau  memberikan  dampak  positif terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  pasar  merespons informasi  tentang  investasi  ramah  lingkungan  karena  pasar  mengetahui  bahwa  informasi tentang  investasi  ramah  lingkungan  merupakan  salah  satu  ide  untuk  memprediksi kelangsungan  hidup  perusahaan,  dan  semakin  banyak  informasi  tentang  investasi  ramah lingkungan  akan  menghasilkan  lebih  banyak  pendapatan  atau  keuntungan. Hasil  ini  juga serupa dengan penelitian Shuwaikh et al. (2023), Handayani & Rokhim (2023), Yang et al., (2023),  Saher  et  al.(2023)  dan  Ben  Lahouel  et  al.  (2021).  Berdasarkan  hasil  penelitian tersebut,  dapat  disimpulkan  bahwa  Investasi  hija u  memiliki  efek  positif  pada  kinerja keuangan  Hubungan  antara inovasi  hijau  dan  kinerja  keuangan  dimediasi  oleh  faktor-faktor seperti  keberlanjutan,  perlindungan  lingkungan,  dan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan (CSR).  Sementara  beberapa  penelitian  tidak  menemukan  perbedaan  yang  signifikan  secara statistik  dalam  kinerja  keuangan  antara  investasi  berkelanjutan  dan  konvensional,  mereka melakukannya menyoroti perbedaan dalam hal volatilitas harga. Kinerja inovasi hijau (GIP) memainkan peran penting peran mediasi yang signifikan dan positif dalam hubungan antara CSR dan kinerja keuangan. Investasi dalam CSR dan pelestarian lingkungan telah ditemukan untuk  meningkatkan  keberlanjutan  finansial  dan  jangka  panjang.  Secara  keseluruhan, investasi  hijau  dipandang  sebagai  strategi  yang  menguntungkan  dalam  jangka  panjang,
dengan  pengaruh  positif  pada  kinerja  keuangan  dan  pemikiran  triple-bottom-line  tentang keuntungan planet manusia.
Pengaruh  kinerja  lingkungan  terhadap  kinerja  keuangan  (H 2 ). Berdasarkan  uji  regresi pada tabel 5, koefisien KL adalah α (5%) sebesar 0,0009 atau kurang, dan koefisien tersebut bernilai positif. Hal ini menunjukkan bahwa kinerja lingkungan  memberikan dampak positif terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  kinerja  lingkungan memiliki  efek  positif  yang  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan,  Perusahaan  yang mempunyai  kinerja  lingkungan  yang  baik  merupakan  informasi  yang  baik  bagi  para  calon investor  maupun  para  investor  itu  melalui  peningkatan  harga  saham  perusahaan. Hasil  ini juga serupa dengan penelitian Holly et al. (2023),  Eti Yustika Hartono et al.(2023),  Sari & Sutopo, (2023) dan Handoko & Santoso (2023). Berdasarkan hasil penelitian tersebut, dapat disimpulkan  bahwa  kinerja  lingkungan  memiliki  efek  positif  yang  signifikan  pada  kinerja keuangan.  Kinerja  lingkungan  yang  baik  cenderung  memiliki  kinerja  keuangan  yang  lebih baik.  Secara  keseluruhan,  menunjukkan  bahwa  perusahaan  dengan  kinerja  lingkungan  yang lebih  baik  cenderung  memiliki  kinerja  keuangan  yang  lebih  baik  serta  mempertimbangkan faktor lingkungan dalam operasi bisnis yang dilakukan.

## Tabel 5 Hasil Analisis Regresi Model 2
Variabel Prediksi Koefesien Probabilitas C Green Investasi 12,3510 0,9924 0,0000 0,3500 Kinerja Lingkungan 1,4830 0,0842 Adj. R squared 0,1753 Prob (F stat) 0,0000 Durbin Watson sta 1,3075 N 61
Sumber : Data yang diolah 2023
Pengaruh investasi hijau terhadap ukuran perusahaan (H 3 ) Berdasarkan uji regresi pada tabel  6,  koefisien  GI adalah  α  (5%)  sebesar  0,35000,  dan  koefisien  tersebut  bernilai  positif. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  investasi  hijau  memberikan  dampak  positif  namun  tidak signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan. Hasil ini menyatakan bahwa investasi hijau tidak  berdampak  terhadap  ukuran  perusahaan  diakibatkan  masih  rendahnya  angka  investasi hijau  pada  perusahaan-perusahaan  di  Indonesia  serta  kondisi  era  revolusi  dan  persaingan industri  yang  semakin  maju  saat  ini,  dapat  dikatakan  sebagai  upaya  mencari  strategi  untuk mempertahankan  bisnis  keberlanjutan.  Hasil  ini  juga  serupa  dengan  penelitian  Setyawan  et
al.,  (2022),  Pratiwi  et  al.,  (2023)    dan  Biduri  et  al.(2023).  Besar  kecilnya  perusahaan dijadikan  salah  satu indikator  yang  menunjang  keberlangsungan  usaha,  karena  pada  saat  ini skala  perusahaan  merupakan tingkat  teratas  dari  total aset  yang  dapat menunjukkan  kondisi perusahaan.  Perusahaan  yang  lebih  besar  akan  mempunyai  keuntungan  pada  sumber  dana yang  diperoleh  untuk  membiayai  investasinya  dalam  memperoleh  keuntungan  sehingga tingkat  kelangsungan  usahanya  akan  semakin  besar.  Fenomena  di  lapangan  menunjukkan bahwa  perusahaan-perusahaan  yang  mempunyai  ukuran  besar  khususnya  perusahaan pertambangan  mempunyai  dampak  terhadap  pencemaran  lingkungan,  sehingga  penerapan green investasi masih rendah.
Pengaruh kinerja lingkungan terhadap ukuran perusahaan (H 4 ). Berdasarkan uji regresi pada  tabel  6,  koefisien  KL  adalah  α  (5%)  sebesar  0,0842,  dan  koefisien  tersebut  bernilai positif namun tidak signifikan. Hal ini menunjukkan bahwa kinerja lingkungan  memberikan dampak  positif  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan,  namun  dampak  ukuran  perusahaan terhadap  kinerja  keuangan  tidak  meyakinkan,  pada  beberapa  penelitian  tidak  menemukan efek yang signifikan. Hasil ini juga serupa dengan penelitian Azdra et al.(2023), Evelyn et al. (2022),  (Hidayah  et  al.,  2022)  dan  Rafi  &  Murwaningsari  (2022).  Berdasarkan  hasil penelitian  tersebut,  dapat  disimpulkan  bahwa  kerusakan  lingkungan  hidup  yang  timbul  dan berkaitan  dengan  dampak  dari  proses-proses  yang  dilakukan  perusahaan  menyebabkan pentingnya memiliki alat pengendalian dan sistem tata kelola mengenai akibat dari kerusakan tersebut.  Dampak-dampak  tersebut  dapat  meningkatkan  biaya,  mengurangi  keuntungan emiten,  meningkatkan  kinerja  perusahaan,  dan  mengurangi  kerusakan  yang  seringkali menyerupai  dampak  presisi  dan  kebiasaan  terhadap  kinerja  perusahaan.  Beberapa  elemen seperti  kinerja  lingkungan,  pengeluaran  lingkungan,  ukuran  perusahaan,  dan  pengungkapan CSR  berdampak  pada  cara  perusahaan  mengungkapkan  kinerja  keuangannya.  Biaya  yang dialokasikan    perusahaan  dalam  mengantisipasi  investasi jangka  panjang,  diperkirakan  akan berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  namun  tidak  mempengatuhi  ukuran perusahaan.
Pengaruh investasi hijau terhadap kinerja keuangan melalui  ukuran perusahaan (H 5 ) . Investasi hijau berdampak positif terhadap kinerja keuangan , sehingga semakin tinggi nilai invetasi  hijau  maka  akan  meningkatkan  kinerja  keuangannya,  begitu  pula  apabila  besarnya ukuran perusahaan yang diakibatkan oleh tinggi tingkat aset yang  besar cenderung memiliki
kebijakan  investasi  ramah  lingkungan  yang  lebih  baik,  sehingga  dalam  hal  ini  ukuran perusahaan  dapat  memoderisasi  investasi  hijau  terhadap  kinerja  keuangan,  hal  ini  sejalan dengan penelitian Chariri et al.(2018), Srpska & Korespondencija (2020) dan (Sun & Yang, 2022).
Pengaruh kinerja lingkungan  terhadap kinerja keuangan melalui  ukuran perusahaan (H 6 ) . Kinerja lingkungan mempunyai dampak positif terhadap kinerja keuangan namun tidak dapat  dimoderasi  oleh  ukuran  perusahaan.  Perusahaan  yang  mengutamakan  kepedulian terhadap  lingkungan cenderung  memiliki  citra  publik  yang  baik  dan  keterlibatan yang  lebih tinggi  terhadap  pemangku  kepentingan  tanpa  melibat  besar  kecilnya  perusahaan.  Hasil  ini juga  serupa  dengan  penelitian  Evelyn  et  al.,  (2022),  Azdra  et  al.  (2023),  Rafi  & Murwaningsari, (2022) dan Hamdani et al.(2022).
Pengaruh ukuran perusahaan terhadap kinerja keuangan melalui  ukuran perusahaan (H 7 ) . Ukuran perusahaan memiliki efek beragam pada kinerja keuangan. Ukuran perusahaan dalam penelitian ini tidak memiliki efek signifikan terhadap kinerja keuangan. Namun pada perusahaan  group  ukuran  perusahaan  mampu  memperkuat  hubungan  antara  likuiditas  dan nilai  perusahaan  yang  dalam  hal  ini adalah  berupa  kinerja  keuangan.  Sehingga apabila laba perusahaan  meningkat  akan  meningkatkan  kinerja  keuangan  dan  tentunya  akan  menjadikan perusahaan  tersebut  semakin  besar  assetnya,  hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  Azdra  et al.(2023) dan  Suzan & Aini (2023) namun tidak sejalan dengan  penelitian Wahyudi (2023)

## SIMPULAN
Dari  hasil  analisa  diperoleh  hasil  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  positif  dan  sigifikan antara green  invetment dan  kinerja  lingkungan  terhadap  kinerja  keuangan.  Namun  ukuran perusahaan  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan.  Sedangkan ukuran  perusahaan  tidak  dapat  memoderasi green  invesment terhadap  kinerja  keuangan, namun  dapat  memoderasi  antara  kinerja  lingkungan  terhadap  kinerja  keuangan.  Masih adanya  gab  hasil  penelitian  terdahulu,  sehingga  perlu  adanya  penambahan  sampel  dan penggunaan teknik sampel yang berbeda dalam penelitian selanjutnya.

## Daftar Pustaka
. K. R., Saputra, M. S., & Wahyuni, L. (2022). Pengaruh Penerapan Green Accounting Dan
Kinerja  Lingkungan  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Dengan  Tata  Kelola  Perusahaan Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal  Akuntansi  Trisakti , 9 (2),  229–244. https://doi.org/10.25105/jat.v9i2.14559
Anggraeni, D. Y. (2015). Pengungkapan Emisi Gas Rumah Kaca, Kinerja Lingkungan, Dan Nilai  Perusahaan. Jurnal  Akuntansi  Dan  Keuangan  Indonesia , 12 (2),  188–209. https://doi.org/10.21002/jaki.2015.11
Azdra,  K.  W.,  Siregar,  I.  W.,  &  Putra,  V.  D.  C.  (2023).  The  Influence  of  Environmental Performance  and  Company  Size  on  Financial  Performance  of  Companies. Jurnal Ekonomi,, Bisnis, Manajemen, Dan Akuntansi , 20 (1), 28–41.
Ben Lahouel, B., Ben Zaied, Y., Taleb, L., & Awijen, H. (2021). Corporate green investment and financial performance: New evidence from an instrumental variable panel quantile regression approach. Question(s) de Management , n° 36 (6), 129–139. https://doi.org/10.3917/qdm.216.0129
Biduri,  S.,  Nur  Fadhila,  S.,  Rahma  Dewi,  S.,  &  Maryanti,  E.  (2023).  Can  Company  Size Moderate Good Corporate Governance on Disclosure of Sustainability Reports? Journal of Accounting Science , 7 (1), 60–70. https://doi.org/10.21070/jas.v7i1.1698
Chariri, A., Bukit, G. R. S. B., Eklesia, O. B., Christi, B. U., & Tarigan, D. M. (2018). Does Green Investment Increase Financial Performance? Empirical Evidence from Indonesian Companies.
E3S Web of Conferences , 31 , 1–7.
https://doi.org/10.1051/e3sconf/20183109001
Chen,  Y.,  &  Ma,  Y.  (2021).  Does  green  investment  improve  energy  firm  performance?
Energy Policy , 153 (121), 112252. https://doi.org/10.1016/j.enpol.2021.112252 Eti  Yustika  Hartono,  Hadi  Pramono,  Edi  Joko  Setyadi,  &  Annisa  Ilma  Hartikasari.  (2023). The  Analysis  of  Environmental  Performance  to  Moderate  The  Effect  of  Financial Performance  on  Firm  Value. Journal  of  Finance  and  Business  Digital , 2 (2),  105–118. https://doi.org/10.55927/jfbd.v2i2.4185
Evelyn,  Sudrajat,  &  Azhar,  R.  (2022).  The  effect  of  environmental  performance, environmental  costs,  and  company  size  on  financial  performance  through  corporate social responsibility. Asian Journal of Economics and Business Management , 1 (2), 131– 140. https://doi.org/10.53402/ajebm.v1i2.175
Fauzan,  F.,  Ayu,  D.  A.,  &  Nurharjanti,  N.  N.  (2019).  The  Effect  of  Audit  Committee, Leverage, Return on Assets, Company Size, and Sales Growth on Tax Avoidance. Riset Akuntansi Dan Keuangan Indonesia , 4 (3), 171–185.
https://doi.org/10.23917/reaksi.v4i3.9338
Gardner,  S.  (n.d.). Environmental  Performance  in  Customer  Communications  The  use  of Sustainability as a Marketing Tool in B2B Settings .
Grahesti,  A.,  Nafii’ah,  D.  F.,  &  Pramuningtyas,  E.  (2022).  Green  Sukuk:  Investasi  Hijau Berbasis  Syariah  dalam  Mewujudkan  Ketahanan  Terhadap  Perubahan  Iklim  di Indonesia.
Jurnal
Ilmiah Ekonomi
Islam , 8 (03), 3374–3382. http://dx.doi.org/10.29040/jiei.v8i3.6443
Guo, R., Lv, S., Liao, T., Xi, F., Zhang, J., Zuo, X., Cao, X., Feng, Z., & Zhang, Y. (2020).
Classifying  green  technologies  for  sustainable  innovation  and  investment. Resources, Conservation
and Recycling , 153 (January 2019), 104580.
https://doi.org/10.1016/j.resconrec.2019.104580
Hamdani,  Dhea  Zatira,  &  Eni  Suharti.  (2022).  Determinant  Of  Corporate  Social Responsibility  And  Its  Implication  Of  Financial  Performance. Jurnal  Akuntansi , 26 (2), 342–357. https://doi.org/10.24912/ja.v26i2.936
Handayani,  A.,  &  Rokhim,  R.  (2023).  A  Comparative  Study  of  Financial  Performance between  Sustainable  and  Conventional  Investment. Journal  of  Entrepreneurship  & Business , 4 (2), 114–124. https://doi.org/10.24123/jeb.v4i2.5691
Handoko,  J.,  &  Santoso,  V.  (2023).  Pengaruh  Akuntansi  Hijau  dan  Kinerja  Lingkungan terhadap Kinerja Keuangan dengan Tanggung Jawab Sosial sebagai Pemediasi. Nominal Barometer Riset Akuntansi Dan Manajemen , 12 (1), 84–101. https://doi.org/10.21831/nominal.v12i1.56571
Hidayah, R., Suryandari, D., Suryarini, T., Sukirman, Kayati, I. N., Dinassari, R., & Rohmah,
F.  T.  (2022).  the  Role  of  Firm  Size  on  Environmental  Performance  in  the  Developing Country. Corporate and Business Strategy
Review , 3 (1), 134–143. https://doi.org/10.22495/cbsrv3i1art12
Holly,  A.,  Mardiana,  A.,  Jao,  R.,  Tangke,  P.,  &  The,  I.  (2023).  Pengaruh  Environmental Performance  Dan  Environmental  Dislosure  Terhadap  Financial  Performance. Jurnal Riset Akuntansi Aksioma , 22 (1), 103–119. https://doi.org/10.29303/aksioma.v22i1.193 Huang,  L.,  &  Lei,  Z.  (2021).  How  environmental  regulation  affect  corporate  green investment:  Evidence  from  China. Journal  of  Cleaner  Production , 279 ,  123560. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2020.123560
Huang, Y., Xue, L., & Khan, Z. (2021). What abates carbon emissions in China: Examining the impact of renewable energy and green investment. Sustainable Development , 29 (5), 823–834. https://doi.org/10.1002/sd.2177
IFADA,  L.  M.,  INDRIASTUTI,  M.,  IBRANI,  E.  Y.,  &  SETIAWANTA,  Y.  (2021). Environmental  Performance  and  Environmental  Disclosure:  The  Role  of  Financial Performance. Journal  of  Asian  Finance,  Economics  and  Business , 8 (4),  349–362. https://doi.org/10.13106/jafeb.2021.vol8.no4.0349
Liu,  Y.,  Lin,  R.,  &  Ren,  J.  (2021).  Developing  a  life  cycle  composite  footprint  index  for sustainability  prioritization  of  sludge-to-energy  alternatives. Journal  of  Cleaner Production , 281 (xxxx), 124885. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2020.124885 Mutiara  Dani,  I.,  &  Harto,  P.  (2022).  Pengaruh  Kinerja  Lingkungan  dan  Green  Investment Terhadap  Pengungkapan  Emisi  Karbon. Diponegoro  Journal  of  Accounting , 11 (4),  1– 10. http://ejournal-s1.undip.ac.id/index.php/accounting
Pratiwi, A., Basyith, A., & Safitri, E. (2023). Disclosure of Green Banking, Profitability and Company  Size  on  Company  Value  in  Banking  in  Indonesia. International  Journal  of Finance Research , 4 (2), 115–127. https://doi.org/10.47747/ijfr.v4i2.1211
Rafi,  M.,  &  Murwaningsari,  E.  (2022).  Pengaruh  Environmental  Leadership  dan Environmental Capability Terhadap Firm Performance Dimoderasi dengan Size. Owner , 6 (4), 3870–3880. https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1130
Ramdani,  B.  R.,  &  Lestari,  R.  (2023).  Analisis  Kinerja  Lingkungan  di  Negara-Negara ASEAN. Bandung Conference Series: Accountancy , 3 (1), 373–380. https://doi.org/10.29313/bcsa.v3i1.6405
Saher,  K.,  Zafar,  M.  F.,  &  Siddique,  Q.  (2023).  The  Impact  of  Corporate  Social Responsibility  (CSR)  and  Green  Investments  on  Sustainable  Performance:  The Mediating Role of Firm Financial Performance. Global Economics Review , VIII (I), 59– 73. https://doi.org/10.31703/ger.2023(viii-i).06
Sari,  R.  H.  D.  P.,  &  Sutopo,  B.  (2023).  Impact  of environment  performance  on  firm  value: Evidence  from  Indonesia. International  Journal  of  Management  and  Sustainability , 12 (2), 259–270. https://doi.org/10.18488/11.v12i2.3365
Setyawan, S., Juanda, A., & Inata, L. C. (2022). Role of green intellectual capital on business sustainability. Journal  of  Innovation  in  Business  and  Economics , 06 (01),  17–26. http://ejournal.umm.ac.id/index.php/jibe
Shuwaikh, F., Benkraiem, R., & Dubocage, E. (2023). Investment in Green Innovation: How does  It  Contribute  to  Environmental  and  Financial  Performance?  In Journal  of Innovation Economics and
Management (Vol. 41, Issue 2).
https://doi.org/10.3917/jie.pr1.0137
Srpska,  R.,  &  Korespondencija,  B.  (2020). Veličina  privrednog  društva  kao  determinanta finansijskog rezultata . 15 (2), 89–98.
Stoever,  J.,  &  Weche,  J.  P.  (2018).  Environmental  Regulation  and  Sustainable Competitiveness: Evaluating the Role of Firm-Level Green Investments in the Context of  the  Porter  Hypothesis. Environmental  and  Resource  Economics , 70 (2),  429–455. https://doi.org/10.1007/s10640-017-0128-5
Sun,  Y.,  &  Yang,  F.  (2022).  Does  Green  Investment  Improve  the  Comprehensive Performance of Enterprises? A Study on Large and Medium-Sized Steel Enterprises in China. Sustainability (Switzerland) , 14 (23). https://doi.org/10.3390/su142315642
Suwanan,  A.  F.,  Munir,  S.,  &  Merlinda,  S.  (2022).  Analisis  Analisis  Peran  dan  Tantangan Sukuk  Hijau  Bagi  Ketahanan  Perubahan  Iklim  Pada  Wilayah  Rentan  Selama  Pandemi Covid-19. Al-Kharaj :  Jurnal  Ekonomi,  Keuangan  &  Bisnis  Syariah , 4 (4),  978–989. https://doi.org/10.47467/alkharaj.v4i4.767
Suzan,  L.,  &  Aini,  C.  (2023). The  Influence  of  Intellectual  Capital  and  Company  Size  On Financial Performance (Study on Banking Subsector Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange in 2017-2020) . 1556–1563. https://doi.org/10.46254/ap03.20220274 Syabilla,  D.,  Wijayanti,  A.,  &  Fahria,  R.  (2021).  Pengaruh  Investasi  Hijau  dan  Keragaman Dewan  Direksi  Terhadap  Pengungkapan  Emisi  Karbon. Konferensi  Riset  Nasional Ekonomi, Manajemen, Dan Akuntansi , 2 , 1171–1186.
Wahyudi,  S.  K.  (2023).  Determinants  of  Financial  Performance  with  Company  Size  as  A Moderation Variable. Journal of Social Science , 4 (2), 580–592. https://doi.org/10.46799/jss.v4i2.571
Yang,  J.,  Mehdi,  M.  N.  J.,  Hafeez,  M., Kaium,  M.  A.,  &  Salahodjaev,  R.  (2023).  Financial Indicators’ Performance and Green Financing Projects: A Comparative Study from PSX and NYSX. Sustainability , 15 (6), 5132. https://doi.org/10.3390/su15065132