## PENGARUH FREE CASH FLOW DAN GOOD CORPORATE
GOVERNANCE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (STUDI PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR FOOD  AND BEVERAGES YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2015-2019)
Riski Oktavia 1) , Defia Riski Anggarini* 2) *Correspondence email: defiariski@teknokrat.ac.id 1), 2 Manajemen, Universitas Teknokrat Indonesia Jl. H.ZA Pagar alam, No 9-11, Labuhanratu, Bandar Lampung

## Abstarct
This study aims to analyze the influence of free cash flow and good corporate governance produced through managerial ownership and independent board of commissioners on the value of companies as measured by price to book value (PBV) on food and beverages sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2015-2019. The population in this study as many as 30 companies using  sample  determination  techniques,  namely  purposive  sampling  techniques.  The  analysis method used is the data panel regression analysis method using the Eviews 9.0 tool. The results of the  f  test  showed  that  free  cash  flow,  managerial  ownership,  and  an  independent  board  of commissioners had a significant impact on the value of the company. Then the test result of t free cash flow has a positive and insignificant effect on the value of the company, managerial ownership has  a  negative  and  significant  effect  on  the  value  of  the  company,  the  independent  board  of commissioners has a negative and insignificant effect on the value of the company.
Keywords: free cash flow, managerial ownership, independent board of commissioners, company value
Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh free cash flow dan good corporate governance yang  diprosikan  melalui  kepemilikan  manajerial  dan  dewan  komisaris  independen  terhadap  nilai perusahaan  yang  diukur  dengan price  to  book  value (PBV)  pada  perusahaan  sub  sektor food  and beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2019 . Populasi dalam penelitian ini sebanyak  30  perusahaan  dengan  menggunakan  teknik  penentuan  sampel  yaitu  teknik purposive sampling .  Metode  analisis  yang  digunakan  yaitu  metode  analisis  regresi  data  panel  dengan menggunakan  alat  bantu Eviews 9.0.  Hasil  penelitian  uji f menunjukkan  bahwa free  cash  flow , kepemilikan  manajerial,  dan  dewan  komisaris  independen  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Kemudian hasil uji t free cash flow berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai  perusahaan,  kepemilikan  manajerial  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan,  dewan  komisaris  independen  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Kata  kunci: free  cash  flow, kepemilikan  manajerial,  dewan  komisaris  independen,  nilai perusahaan
1. Pendahuluan
Industri  makanan  dan  minuman  saat  ini merupakan  industri  yang  berkembang  pesat, karena  kebutuhan  masyarakat  akan  makanan dan minuman yang sangat besar menyebabkan karakteristik konsumsi masyarakat yang tinggi, terutama  pada  makanan  siap  saji.  Demi memenuhi  kebutuhan  masyarakat  tersebut
menyebabkan banyaknya perusahaan baru yang bermunculan dibidang ini, sehingga menyebabkan persaingan yang sangat kompetitif (Sepang, 2018).
Biasanya  untuk  berinvestasi  saham  calon investor  perlu  melihat  nilai  perusahaan tersebut.  Nilai  perusahaan  ialah  pandangan investor terhadap tingkat keberhasilan
perusahaan,  yang  biasanya  berkaitan  dengan harga  saham  (Handayani,  2017).  Harga  saham yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  perusahaan dapat  meningkatkan  kinerjanya  dengan  baik, sebaliknya  jika  harga  saham  menurun menunjukkan  bahwa  kinerja  perusahaan tersebut mengalami masalah dalam manajemen perusahaan (Meindarto & Lukiastuti, 2016).
Sumber : data sekunder yang diolah, 2020
Berdasarkan  gambar  di  atas,  nilai perusahaan  yang  diukur  menggunakan  rasio price  to  book  value (PBV)  dari  tahun  2015 hingga  2019  mengalami  peningkatan  dan penurunan  untuk  perusahaan  makanan  dan minuman. Peningkatan yang terlihat signifikan dialami perusahaan Bumi Teknokultura Unggul Tbk  pada  tahun  2015  sebesar  24,85  hal  ini menunjukkan  bahwa  perusahaan  berkinerja dengan baik sehingga mampu memaksimalkan nilai perusahaan yang akan meningkatkan rasa percaya  para  investor  terhadap  prospek perusahaan  kedepannya,  dan  penurunan terendah  dialami  perusahaan  Wilmar  Cahaya Indonesia  Tbk  pada  tahun  2016  sebesar  0,00 yang  menunjukkan  bahwa  kinerja  perusahaan belum  maksimal  dalam  meningkatkan  nilai perusahaan,  hal  ini  akan  mempengaruhi  minat investor dan kurang percaya nya investor pada perusahaan  untuk  berinvestasi.  Perusahaan yang  sehat  secara  finansial  apabila  nilai price to book value (PBV) nya diatas 1 (Meindarto & Lukiastuti, 2016).
Free cash flow merupakan arus kas yang tersedia  setelah  dikurangi  semua  biaya operasional  perusahaan,  maka  semakin  tinggi arus kas bebas yang dimiliki perusahaan maka semakin  baik  pula  kinerja  perusahaan  tersebut (Feriani & Amanah, 2017).
Perusahaan harus menyadari bahwa perlu untuk menjaga kelangsungan hidup perusahaan salah  satunya  melalui  tata  kelola  perusahaan yang  baik,  oleh  karena  itu  perusahaan  perlu mengembangkan  dan  menerapkan  sistem  baru dengan  lebih  baik  melalui  penerapan  sistem manajemen  yaitu good  corporate  governance , sehingga  perusahaan  dapat  bersaing  di  dalam negeri maupun internasional.
Namun  penerapan good  corporate governance pada  perusahaan  di  Indonesia belum  terbilang  baik,  hal  ini  dikarenakan pelanggaran  pasar  mengenai  tata  kelola  pada perusahaan  masih  meningkat.  Menurut  survei yang  di  laksanakan  oleh Asian  Corporate
Governance  Association mengenai  tindakan bisnis di Asia   terkait dengan good corporate governance bahwa  Indonesia  menduduki negara  yang  terendah  tata  kelola  nya  di bandingkan dengan negara lainnya.
Tabel  1.1 Market  Rangkings Good  Corporate Governance di Asia 2018
Sumber : ACGA
Berdasarkan  tabel  1.1  diatas,  penerapan good  corporate  governance di  Indonesia mendapatkan  peringkat  terendah  dibawah negara  lainnya.  Penerapan good  corporate governance yang  lemah  disebabkan  oleh timbulnya  masalah  pada  perusahaan  karena adanya  perbedaan  kepentingan  di  dalam perusahaan yaitu antara manajer dan pemegang saham.  Dalam  penelitian  ini  penerapan good coporate  governance diproksikan  melalui kepemilikan  manajerial  dan  dewan  komisaris independen.  Berdasarkan  latar  belakang  yang telah  diuraikan,  penulis  bermaksud  untuk melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Free  Cash  Flow Dan Good  Corporate
Governance Terhadap  Nilai  Perusahaan (Studi  Pada  Perusahaan  Sub  Sektor Food And  Beverages Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019)”.
2. Tinjauan Pustaka dan Kerangka Pemikiran

## Free Cash Flow
Free cash flow merupakan arus kas yang dapat  dialokasikan  kepada  investor  setelah melakukan investasi pada aset tetap perusahaan dan  modal  kerja  yang  dibutuhkan  untuk menjaga  kelangsungan  usaha  (Handayani, 2017).  Berikut  rumus  untuk  menghitung free cash flow yaitu:
FCF= 𝑨𝒓𝒖𝒔 𝒌𝒂𝒔 𝒅𝒂𝒓𝒊 𝒐𝒑𝒆𝒓𝒂𝒔𝒊 −
𝑩𝒆𝒍𝒂𝒏𝒋𝒂 𝒎𝒐𝒅𝒂𝒍

## Good Corporate Governance
Good  corporate  governance merupakan upaya untuk membangun perusahaan yang kuat dan  berkelanjutan,  praktik  tata  kelola perusahaan  yang  baik  diharapkan  dapat meningkatkan  pengelolaan  perusahaan  yang lebih transparan kepada pemangku kepentingan (Alfinur,  2016).  Dalam  penelitian  ini mekanisme good  corporate  governance diwakili  oleh  kepemilikan  manajerial  dan dewan komisaris independen.

## Kepemilikan Manajerial
Kepimilikan manajerial merupakan pemegang  saham  dari  pengurus  (direksi  dan anggota komisi) yang secara aktif berpartisipasi dalam proses pengambilan keputusan perusahaan  (Andhini,  2017).  Berikut  rumus perhitungan kepemilikan manajerial yaitu:
KM= 𝑱𝒖𝒎𝒍𝒂𝒉 𝒔𝒂𝒉𝒂𝒎 𝒚𝒂𝒏𝒈 𝒅𝒊𝒎𝒊𝒍𝒊𝒌𝒊 𝒎𝒂𝒏𝒂𝒋𝒆𝒎𝒆𝒏
𝑱𝒖𝒎𝒍𝒂𝒉 𝒔𝒂𝒉𝒂𝒎 𝒚𝒂𝒏𝒈 𝒃𝒆𝒓𝒆𝒅𝒂𝒓 ×
𝟏𝟎𝟎%

## Dewan Komisaris Independen
Dewan  komisaris  independen  adalah posisi  terbaik  untuk  menjalankan  fungsi  audit dan  diharapkan  dengan  adanya  dewan komisaris independen dapat mengimplementasikan  tata  kelola  perusahaan yang  baik  (Alfinur,  2016).  Berikut  rumus
perhitungan  dewan  komisaris  independen yaitu:
DKI = 𝑱𝒖𝒎𝒍𝒂𝒉 𝒌𝒐𝒎𝒊𝒔𝒂𝒓𝒊𝒔 𝒊𝒏𝒅𝒆𝒑𝒆𝒏𝒅𝒆𝒏 𝑱𝒖𝒎𝒍𝒂𝒉 𝒂𝒏𝒈𝒈𝒐𝒕𝒂 𝒅𝒆𝒘𝒂𝒏 𝒌𝒐𝒎𝒊𝒔𝒂𝒓𝒊𝒔 × 𝟏𝟎𝟎%

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  nilai  pasar yang  dapat  memberi  pemegang  saham kemakmuran  secara  maksimum  saat  harga saham  naik,  semakin  tinggi  nilai  perusahaan maka  tingkat  kepercayaan  investor  terhadap perusahaan juga semakin meningkat (Setyawan,  2019).  Berikut  rumus  untuk
menghitung price to book value yaitu:
PBV = 𝑯𝒂𝒓𝒈𝒂 𝒔𝒂𝒉𝒂𝒎 𝑵𝒊𝒍𝒂𝒊 𝒃𝒖𝒌𝒖 𝒑𝒆𝒓 𝒍𝒆𝒎𝒃𝒂𝒓 × 𝟏𝟎𝟎%
Dalam  penelitian  ini  nilai  perusahaan diukur dengan rasio price to book value (PBV). Pemilihan price  to  book  value (PBV)  sebagai alat ukur nilai perusahaan yaitu karena price to book  value (PBV)  menggambarkan  seberapa besar pasar menghargai nilai buku perusahaan, selain  itu  juga price  to  book  value (PBV) membantu  para  calon  investor  dalam memprediksi  saham  mana  yang  mengalami penurunan  dan  peningkatan  sehingga  calon investor  dapat  menentukkan  memilih  saham mana yang akan dibeli.

## Kerangka Pemikiran
Pengaruh Free  Cash  Flow terhadap  Nilai Perusahaan Aktivitas investasi perusahaan
menggunakan  dana  dari  pemegang  saham, melalui free  cash  flow yang  tinggi  maka semakin  banyak  dana  yang  di  distribusikan untuk  meyakinkan  pemegang  saham  tentang saluran pendanaan perusahaan. Semakin tinggi free cash flow dalam perusahaan menunjukkan perusahaan  memiliki  finansial  yang  sehat dikarenakan kas yang tersedia dapat digunakan untuk  prospek  kemajuan  perusahaan  dan pembagian  dividen,  maka  semakin  tinggi  nilai perusahaan (Setyawan, 2019).

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap
Nilai Perusahaan
Kepemilikan manajerial diyakini memiliki  kemampuan  untuk  mempengaruhi operasional  perusahaan  yang  berdampak  pada
kinerja untuk mencapai tujuan perusahaan yaitu memaksimalkan nilai perusahaan (Meindarto &
Lukiastuti, 2016).
Semakin banyak kepemilikan  manajerial  atas  saham  yang dikelola  maka  manajer  akan  termotivasi  untuk meningkatkan  kinerjanya  untuk  memperoleh keuntungan dan nilai perusahaan akan semakin meningkat.

## Pengaruh  Dewan  Komisaris  Independen terhadap Nilai Perusahaan
Dewan  komisaris  independen  tidak bergantung  pada  manajemen  dan  pemegang saham pengendali, dewan komisaris independen  dibersihkan  dari  bisnis  atau hubungan  lain  yang  dapat  mempengaruhi kemampuan  untuk  bertindak  independen. Adanya  komisaris  independen  yang  akan diaudit  sedemikian  rupa  sehingga  dapat mempengaruhi  manajemen  dalam  penyusunan laporan  keuangan  yang  baik,  sehingga  akan menjadikan investor lebih dapat diandalkan dan dapat menambah nilai perusahaan (Kumalasari, 2017).

## Model Penelitian
Dari  rumusan  masalah  yang  telah diuraikan  maka  dapat  dirumuskan  model penelitian  sebagai  acuan  dalam  penelitian  ini sebagai berikut:

## Hipotesis Penelitian
Berdasarkan penjelasan diatas maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut: H1  : Free  cash  flow berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
H2  :  Kepemilikan  Manajerial berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
H3 : Dewan Komisaris Independen berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 3. Metode Penelitian

## Jenis dan Sumber Data
Jenis data dalam penelitian ini adalah data sekunder.  Sumber  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  diperoleh  dari  Bursa  Efek Indonesia.

## Populasi dan Teknik Penentuan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah seluruh  perusahaan  sub  sektor food  and beverages yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2015- 2019  sebanyak  30  perusahaan.  Pengambilan sampel menggunakan teknik purposive sampling dengan kriteria yang telah ditentukan, sehingga  didapat  11  perusahaan  yang  menjadi sampel penelitian.

## Definisi Operasional Variabel
Dalam  penelitian  ini  menggunakan  dua variabel yaitu variabel independen dan variabel dependen. Variabel independen dalam penelitian  ini  adalah Free  Cash  Flow , Kepemilikan Manajerial, dan Dewan Komisaris Independen.  Sedangkan  variabel  dependen yang digunakan adalah Nilai Perusahaan ( Price to Book Value ).

## Teknik Analisis Data
Penelitian  ini  menggunakan  teknik analisis regresi data panel dengan menggunakan  alat  pengujian Eviews 9.0.  Data panel  merupakan  gabungan  dari  data  deret waktu ( time series ) dan data individual ( cross- sectional ).  Model  regresi  data  panel  dalam penelitian ini ialah sebagai berikut:
Y it = 𝜶 𝒊𝒕  +  𝜷𝟏𝑿𝟏𝒊𝒕  +  𝜷𝟐𝑿𝟐𝒊𝒕  +
𝜷𝟑𝑿𝟑𝒊𝒕  +  𝜺
Keterangan:
i = Perusahaan t = Waktu Y = Nilai Perusahaan X1 = Free Cash Flow X2 = Kepemilikan Manajerial X3 = Dewan Komisaris Independen α = Konstanta
β 1,2,3,4 = Koefisien regresi variabel independen pada waktu t dan unit i ε = Error

## 4. Hasil dan Pembahasan

## Statistik Deskriptif
Data  statistik  deskriptif  dapat  dilihat  dari nilai  minimum,  maksimum,  mean,  standar deviasi  dari  masing-masing  variabel  penelitian ini. Hasil analisis deskriptif dengan menggunakan Eviews 9.0 yaitu sebagai berikut:
Sumber : Data diolah eviews 9.0, 2020

## Uji Pemilihan Model Terbaik
Uji Chow
Sumber : Data diolah eviews 9.0, 2020
Berdasarkan  tabel  diatas  terlihat  hasil probabilitas cross  section  chi  square sebesar 0,0000  <  0,05,  sehingga  model  yang  tepat untuk  di  gunakan  dalam  penelitian  ini  adalah fixed effect model (FEM), kemudian dilanjutkan ke uji hausman.

## Uji Hausman
Sumber : Data diolah eviews 9.0, 2020
Berdasarkan  tabel  diatas  terlihat  hasil probabilitas  chi  square  sebesar  0,0001  <  0,05, sehingga  model  yang  tepat  untuk  di  gunakan dalam  penelitian  ini  adalah fixed  effect  model (FEM) dan pengujian selesai.
Setelah  melewati  uji  model  terbaik, pengujian yang di gunakan dalam penelitian ini ialah fixed effect model (FEM).
Analisis Regresi Data Panel
Sumber : Data diolah eviews 9.0, 2020
Dengan  uji  regresi  data  panel  diperoleh model  persamaan  sesuai  tabel  diatas  sebagai berikut:
PBV=  6,799047 + FCF 2,520013 + KM - 0,001090 + DKI -7,332159 + ε
Keterangan: PBV = Price to Book Value FCF = Free Cash Flow KM = Kepemilikan Manajerial DKI = Dewan Komisaris Independen α = Konstanta ε = Error Berdasarkan  persamaan  diatas  dapat diketahui bahwa variabel independen menunjukkan  hubungan  dengan  variabel dependen sebagai berikut:
1. Jika  variabel-variabel  independen  yaitu free  cash  flow (FCF),  kepemilikan manajerial  (KM),  dan  dewan  komisaris independen  (DKI)  sebesar  0,  maka  nilai variabel  dependen  yaitu price  to  book value (PBV)  sebesar  nilai  konstanta  yaitu sebesar 6,799047.
2. Free  cash  flow (FCF)  memiliki  nilai koefisien  regresi  sebesar  2,520013  yang menunjukkan  bahwa  setiap  perubahan sebesar  1  pada  variabel free  cash  flow (FCF)  akan  mengalami  peningkatan  nilai price  to  book  value (PBV)  yaitu  sebesar 2,520013  dengan  asumsi  bahwa  nilai variabel independen lainnya tetap.
3. Kepemilikan  manajerial  (KM)  memiliki nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,001090 yang  menunjukkan  bahwa  setiap  1  kali perubahan variabel kepemilikan manajerial (KM)  akan  mengalami  penurunan  nilai price  to  book  value (PBV)  sebesar 0,001090  dengan  asumsi  nilai  variabel independen lainnya tetap.
4. Dewan  komisaris  independen  (DKI) memiliki  nilai  koefisien  regresi  sebesar 7,332159 yang menunjukkan bahwa setiap 1  perubahan  variabel  dewan  komisaris independen  (DKI)  akan  mengalami
penurunan sebesar 7,332159 terhadap nilai price to book value (PBV) dengan asumsi nilaivariabel independen lainnya tetap.

## Koefisien Determinasi
Sumber : Data diolah eviews 9.0, 2020
Berdasarkan  tabel  diatas  terlihat  hasil nilai  R-squared  sebesar  0,513281  yang menunjukkan  adanya  hubungan  positif  antara variabel independen dengan variabel dependen. Hasil  nilai  Adjusted  R-squared  sebesar 0,358955  yaitu  35%  variabel  dependen  yaitu price to book value (PBV) dipengaruh variabel independen  antara  lain free  cash  flow (FCF), kepemilikan  manajerial  (KM)  dan  dewan komisaris independen (DKI), kemudian sisanya 65% dijelaskan oleh variabel lain di luar model penelitian ini.
Pengujian Hipotesis Uji Signifikansi Parsial (Uji t )
Sumber : Data diolah eviews 9.0, 2020
Berdasarkan  tabel  diatas  menunjukkan hasil  untuk  masing-masing  nilai  t-statistic dengan  t  tabel  df:  0,05  (55-4)  yaitu  2,00758. Berikut  penjelasan  hasil  uji  t  masing-masing variabel independen terhadap variabel dependen:
1. Berdasarkan tabel diatas nilai t hitung free cash  flow (FCF)  sebesar  0,2555868  <  t tabel  2,00758  dengan  nilai  signifikansi sebesar 0,7993 > 0,05 maka H1 ditolak, hal ini  berarti free  cash  flow (FCF) berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV).
2. Berdasarkan  tabel  diatas  nilai  t  hitung kepemilikan  manajerial  (KM)  sebesar 3,191443  >  t  tabel  2,00758  dengan  nilai signifikansi  sebesar  0,0027  <  0,05  maka H2  ditolak,  hal  ini  berarti  kepemilikan manajerial  (KM)  berpengaruh  negatif  dan
signifikan  terhadap  nilai  perusahaan (PBV).
3. Berdasarkan  tabel  diatas  nilai  t  hitung dewan  komisaris  independen  (DKI) sebesar 0,788548 < t tabel 2,00758 dengan nilai  signifikansi  0,4349  >  0,05  maka  H3 ditolak,  hal  ini  berarti  dewan  komisaris independen (DKI) berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan (PBV).
Uji Signifikansi Simultan (Uji f )
Sumber : Data diolah eviews 9.0, 2020
Berdasarkan  tabel  diatas  hasil  F  hitung ialah  3,325960,  dengan  F  tabel  diperoleh  dari df:  0,05,  (4-1),  (55-4)  yaitu  2,79  yang  berarti nilai  F  hitung  3,32  >  F  tabel  2,79  dan  nilai signifikansi  0,001623  <  0,05  ,  hal  ini menunjukkan bahwa variabel independen yang terdiri  dari free  cash  flow (FCF),  kepemilikan manajerial  (KM)  dan  dewan  komisaris independen  (DKI)  secara  bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV). Pembahasan Hasil Penelitian 1. Pengaruh Free  Cash  Flow (FCF) terhadap Nilai Perusahaan (PBV) Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis menunjukkan  bahwa Free  Cash  Flow (FCF)  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan (PBV). Semakin tinggi arus kas bebas yang dimiliki  perusahaan  menyebabkan  dana internal  perusahaan  kurang  mencukupi, karena  perusahaan  akan  mengeluarkan modal  kerja  dan  menggunakan  sumber daya manusia untuk operasional perusahaan,  sehingga  akan  meningkatkan pengeluaran perusahaan dan akan mengurangi laba perusahaan, maka hal ini mempengaruhi pembagian
dividen pemegang  saham  menjadi  berkurang  dan berpengaruh menurunnya nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  sebelumnya  oleh  Handayani
(2017),  Feriani  &  Amanah  (2017)  dan Sonjaya  (2017)  yang  menunjukkan  bahwa Free Cash Flow (FCF) berpengaruh positif dan  tidak  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan (PBV).
2. Pengaruh Kepemilikan Manajerial
(KM) terhadap Nilai Perusahaan (PBV) Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis menunjukkan bahwa
Kepemilikan Manajerial  (KM)  berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan (PBV).  Semakin  banyak  jumlah  saham yang dimiliki oleh manajemen  perusahaan tidak dapat meningkatkan
nilai perusahaan, karena semakin banyak saham yang  dimiliki  manajemen  maka  semakin kuat hak manajemen untuk mengendalikan perusahaan  dan  hal  ini  menimbulkan kesulitan  bagi  investor  dalam  mengontrol pengambilan keputusan, sehingga tindakan ini  akan  menyebabkan  penurunan  nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  sebelumnya  oleh  Alfinur (2016),  Pertiwi  dan  Priyadi  (2016)  dan Suastini  et  al.  (2016)  yang  menunjukkan bahwa  Kepemilikan  Manajerial  (KM) berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap Nilai Perusahaan (PBV).
3. Pengaruh Dewan Komisaris Independen  (DKI)  terhadap  Nilai
Perusahaan(PBV)
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis menunjukkan  bahwa  Dewan  Komisaris Independen  (DKI)  berpengaruh  negatif dan  tidak  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan  (PBV).  Dewan  komisaris independen di perusahaan tidak menjalankan perannya dalam audit dengan baik  sehingga  perannya  di  perusahaan tidak  berpengaruh  terhadap  peningkatan nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  sebelumnya  oleh  Sondokan  et al.,  (2019),  Putri  et  al.,  (2019),  dan Wedayanthi  &  Darmayanti  (2016)  yang menunjukkan  bahwa  Dewan  Komisaris Independen  (DKI)  berpengaruh  negatif dan  tidak  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan (PBV).

## 5. Kesimpulan
Berdasarkan  dari  hasil  penelitian  maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut:
1. Hasil  pengujian free  cash  flow (FCF) secara  parsial  berpengaruh  positif  dan tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan (PBV)  dengan  hasil  nilai  t  hitung  sebesar 0,2555868  <  t  tabel  sebesar  2,00758  dan nilai signifikansi sebesar 0,7993 > 0,05.
2. Hasil  pengujian  kepemilikan  manajerial (KM)  secara  parsial  berpengaruh  negatif dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan (PBV)  dengan  hasil  nilai  t  hitung  sebesar 3,191443  >  t  tabel  sebesar  2,00758  dan nilai signifikansi sebesar 0,0027 < 0,05.
3. Hasil pengujian dewan komisaris independen (DKI) secara parsial berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  (PBV)  dengan hasil  nilai  t  hitung  sebesar  0,788548  <  t tabel sebesar 2,00758 dan nilai signifikansi sebesar 0,4349 > 0,05.
4. Hasil  pengujian free  cash  flow (FCF), kepemilikan  manajerial  (KM),  dan  dewan komisaris  independen  (DKI)  secara bersama-sama  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  (PBV)  dengan hasil nilai F hitung 3,32 >  F tabel 2,79 dan nilai signifikansi 0,001623 < 0,05.

## DAFTAR PUSTAKA
[1] Alfinur,  A.  (2016).  Pengaruh  Mekanisme Good  Corporate  Governance  Terhadap Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Yang Listing  Di  BEI. Jurnal  Ekonomi Modernisasi , 12 (1), 44.
[2] Andhini,  N.  F.  (2017).  Pengaruh Mekanisme Good Corporate Governance, Modal  Intelektual  Dan  Growth  Terhadap Nilai  Perusahaan. Journal  of  Chemical Information  and  Modeling , 53 (9),  1689– 1699.
[3] Feriani,  L.  Z.,  &  Amanah,  L.  (2017).
Pengaruh Free Cash Flow Dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai
Variabel  Intervening. Jurnal  Ilmu  Dan Riset Akuntansi , 6 (12), 1–19.
[4] Handayani,  N.  L.  R.  (2017).  Pengaruh Struktur  Kepemilikan  Institusional  Dan
Free  Cash  Flow  Terhadap  Kebijakan Hutang  Dan  Nilai  Perusahaan  (Pada Perusahaan  Consumer  Goods  Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal Ekonomi & Bisnis , 3 (1), 1–11.
[5] Kumalasari,  A.  (2017).  Pengaruh  Good Corporate  Governance  Dan  Kebijakan Dividen  terhadap  Nilai  Perusahaan. E- Journal  Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi Indonesia (STIESIA) , 6 (6), 1–20.
[6] Market  Rangkings  Good  Corporate Governance di Asia. (2018). www.new.acga.asia.org [7] Meindarto,  A.,  &  Lukiastuti,  F.  (2016). Pengaruh Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di BEI  Tahun  2011-2014. STIE  Bank  BPD
Jateng  Semarang.  Telaah  Bisnis , 17 (2), pp: 145-168.
[8] Pertiwi,  N.  T.,  &  Priyadi,  M.  P.  (2016). Pengaruh  Profitabilitas,  Kepemilikan Manajerial, DER dan DCF Terhadap Nilai Perusahaan  Melalui  DPR. Jurnal  Ilmu Dan Riset Akuntansi , 5 (2), 1–25.
[9] Putri,    Nivia  Andriana,  Diana,  N.,  & Junaidi. (2019). Pengaruh Good Corporate  Governance,  Set  Kesempatan
Investasi, Aliran Kas Bebas Dan Struktur Kepemilikan  Terhadap  Nilai  Perusahaan.
E-Jra , 07 (10), 119–131.
[10] Sepang,  J.  L.  (2018).  Pengaruh  Debt  To Equity  Ratio,  Earning  Per  Share  Dan Return  on  Asset  Terhadap  Nilai Perusahaan  Sub  Sektor  Food  and Beverages  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  EMBA:  Jurnal  Riset  Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 6 (4).
[11] Setyawan, B. (2019). Pengaruh Free Cash Flow,  Profitablitas  Dan  Likuiditas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan
Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel Intervening  (Studi  Pada  Emiten  Sub-
Sektor Perdagangan Eceran Yang Terdaftar  Di  BEI). Jurnal  Mitra
Manajemen , 3 (7), 815–830.
[12] Sondokan, N. V, Koleangan, R., Karuntu, M.  M.,  Dewan,  P.,  Independen,  K., Direksi, D., Komite, D. A. N., Sondokan, N. V, & Karuntu, M. M. (2019). Pengaruh Dewan  Komisaris  Independen,  Dewan
Direksi,  Dan  Komite  Audit  Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar Dibursa Efek  Indonesia  Periode  2014-2017. Jurnal  EMBA:  Jurnal  Riset  Ekonomi, Manajemen,  Bisnis  Dan  Akuntansi , 7 (4), 5821–5830.
[13] Sonjaya,  Y.  (2017).  Analisis  Pengaruh
Free  Cash  Flow,  Kebijakan  Dividen, Kepemilikan  Saham  Manajerial,  dan Kepemilikan Saham Institusional Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Manajemen  Dan  Akuntansi , 5 (1),  106– 118.
[14] Suastini,  N.  M.,  Ida,  B.  A.  P.,  &  Henny, R.  (2016).  Pertumbuhan  Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan  Manufaktur  Di  Bursa  Efek Indonesia  (Struktur  Modal  sebagai
Variabel Moderasi). Jurnal Ekonomi Dan Bisnis  Universitas  Udayana , 5 (1),  143– 172.
[15] Wedayanthi,  K.,  &  Darmayanti,  N. (2016).  Pengaruh  Economic  Value Added,  Komposisi  Dewan  Komisaris Independen  Dan  Return  on  Assets Terhadap  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal Manajemen  Universitas  Udayana , 5 (6),
252158.