Syntax Literate : Jurnal Ilmiah Indonesia p–ISSN: 2541-0849 e-ISSN : 2548-1398 Vol. 5, No. 11, November 2020

## PENGARUH  EVA,  OSS  DAN  COO  TERHADAP  MVA  PADA  PERUSAHAAN OTOMOTIF DI BEI

## Willy Wigia Sofyan dan Prima Naomi
Universitas Paramadina Jakarta, Indonesia Email: willywigias@gmail.com dan prima.naomi@paramadina.ac.id

## Abstract
This  research  aims  to  see  how  much  influence  Economic  Value  Added  (EVA), Ownership Structure (OSS), and Country of Origin (COO) on market performance proxied by Market Value Added (MVA) either simultaneously or partially so that it can become information for investors before investing in automotive companies in Indonesia. The research data used were 11 automotive sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange for a period of 10 years, starting from 2009-2018. Sampling  using  a  purposive  sampling  technique.  The  analysis  method  uses  panel data  with  classical  assumption  testing.  The  results  of  this  study  prove  that simultaneously  EVA,  OSS,  and  COO  can  have  a  significant  effect  on  MVA. Meanwhile,  partially  EVA  and  COO  have  no  significant  effect  on  MVA,  but  OSS can  have  a  significant  effect  on  MVA.  In  this  study,  it  was  found  that  stock performance cannot always be measured by company fundamentals, it requires an ideal  proportion  of  the  share  ownership  structure  so  that  it  has  an  impact  on increasing  firm  value,  the  Country  of  Origin  Effect  has  no  effect  on  improving company performance in the capital market.

## Keywords:  Economic  Value  Added;  Market  Value  Added;  Ownership  Structure; Country of Origin

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  melihat  seberapa  besar  pengaruh Economic  Value Added (EVA), Ownership Structure (OSS), dan Country of Origin (COO) terhadap kinerja  pasar  yang  diproksikan  oleh Market  Value  Added (MVA)  baik  secara simultan ataupun parsial, sehingga dapat menjadi informasi untuk investor sebelum menanamkan  modalnya  pada  perusahaan  otomotif  di  Indonesia.  Data  penelitian yang  digunakan  yaitu  11  perusahaan  sub  sektor  otomotif  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia selama periode 10 tahun, mulai dari tahun 2009-2018. Pengambilan sampel  menggunakan  teknik purposive  sampling .  Metode  analisis  menggunakan data  panel  dengan  pengujian  asumsi  klasik.  Hasil  penelitian  ini  membuktikan bahwa EVA, OSS, dan COO secara simultan dapat berpengaruh signifikan terhadap MVA.  Sedangkan  secara  parsial  EVA  dan  COO  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  MVA,  tetapi  OSS  dapat  berpengaruh  signifikan  terhadap  MVA.  Pada penelitian  ini  ditemukan,  bahwa  kinerja  saham  tidak  selamanya  dapat  di  ukur dengan  fundamendal  perusahaan,  diperlukan  proporsi  yang  ideal  pada  struktur kepemilikan  saham  sehingga  berdampak  pada  peningkatan  nilai  perusahaan,
Country  of  Origin  Effect tidak  berpengaruh  terhadap  peningkatan  kinerja perusahaan di pasar modal.
Kata  kunci : Economic  Value  Added,  Market  Value  Added,  Ownership  Structure, Country of Origin

## Pendahuluan
Industri  otomotif  dan  komponen  otomotif  merupakan  salah  satu  klaster  industri unggulan yang berperan mendongkrak pertumbuhan ekonomi di atas 7% (Dewayana & Dedy,  2012).  Perkembangan  industri  otomotif  di  Indonesia  ke  depan  cukup  baik, dikarenakan  potensi  pasar  dalam  negeri  yang  cukup  besar.  Situasi  ini  dapat  dilihat berdasarkan data Domestic Market dan Production pada grafik 1 dibawah ini.

## Grafik 1 Grafik Domestic Market dan Production
Sumber: GAIKINDO (Gabungan Industri Kendaraan Bermotor Indonesia)
Secara umum tingkat produksi belum mampu untuk memenuhi permintaan pasar. Oleh  karena  itu,  perusahaan  sektor  otomotif  menjadi  hal  yang  patut  untuk diperhitungkan  investor.  Melihat  fenomena  bahwa  daya  beli  dari  sisi  domestik  tinggi, maka  industri  otomotif  di  Indonesia  terus  meningkatkan  produksi  dan  kualitas  yang dihasilkan.  Hal  ini  akan  mengakibatkan  ketatnya  persaingan  perusahaan  di  industri otomotif.  Peneliti  mengasumsikan  bahwa  semakin  tinggi  persaingan  antar  perusahaan otomotif maka akan berpengaruh terhadap kinerja perusahaan tersebut. Apabila kinerja perusahaan  dinilai  tidak  baik,  maka  akan  menurunkan  tingkat  kepercayaan  investor untuk membeli sahamnya dan menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut.
Untuk menilai bahwa sebuah perusahaan memiliki kinerja yang baik maka  dapat diukur dengan berbagai metode pendekatan. Umumnya menggunakan pendekatan rasio keuangan. (Ekaningsih, 2011) menyatakan bahwa pengukuran yang menggunakan rasio keuangan memiliki kelemahan utama yaitu mengabaikan adanya biaya modal, sehingga sulit  untuk  mengetahui  apakah  suatu  perusahaan  telah  berhasil  menciptakan  nilai tambah  atau  tidak.  Untuk  menanggulangi  keterbatasan  metode  rasio  keuangan,  maka Stern  dan  Stewart  (1989),  pendiri  perusahaan  konsultan  Stern  Stewart  & Company di Amerika Serikat memperkenalkan metode baru dalam menilai kinerja perusahaan yaitu
Economic  Value  Added (EVA).  Pendapat  Stern  Stewart  dalam  buku  (Stern,  Shiely,  & Ross,  2001)  yakni  “ Economic Value Added  is  the  financial  performance  measure that comes closer than any other of capturing the true economic profit of an enterprise. EVA also  is  the  performance  measure  most  directly  linked  to  the  creation  of  shareholder wealth  over  time ”.  Sedangkan  MVA  merupakan  indikator  untuk  mengukur  adanya penciptaan nilai tambah dari suatu investasi.
Faktor  lain  yang  mempengaruhi  kinerja  perusahaan  pada  industri  otomotif  yaitu kepemilikan  struktur  saham,  yang  lebih  banyak  dikuasai  oleh  kepemilikan  asing ( foreign ownership ), artinya sumber pendanaan serta kebijakan perusahaan pada industri otomotif  lebih  di  dominasi  oleh  pihak  asing,  yang  mungkin  bisa  berdampak  pada peningkatan  nilai  perusahaan  atau  penurunan  nilai  perusahaan.  (Wihartanto  &  Naomi, 2016) mengungkapkan bahwa kepemilikan efek oleh investor asing berpengaruh negatif signifikan  terhadap  perubahan  harga  pasar.  Sehingga  perlu  mengetahui  manakah  yang lebih  berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan  pada  industri  otomotif  yang  ditinjau berdasarkan  struktur  kepemilikan  yang  berbeda  antara  lain  dari  sisi  kepemilikan manajerial,  institusional  dan  pihak  asing  sendiri.  (Fahdiansyah,  2018)  menyatakan bahwa adanya pengaruh yang signifikan dari variabel dengan kepemilikan institusional dan  kepemilikan  individual  (manajerial)  terhadap  nilai  perusahaan,  yang  menunjukan bahwa  struktur  kepemilikan  yang  memungkinkan  pemilik  perusahaan  melakukan pengawasan  terhadap  kinerja  manajemen  perusahaan  dapat  berdampak  pada peningkatan nilai perusahaan.
(Kotler  &  Keller,  2013) mengungkapkan Country  of  Origin merupakan  asosiasi dan  kepercayaan  mental  seseorang  akan  suatu  produk  yang  dipicu  oleh  negara  asal produk yang secara umum dianggap sebagai karakteristik suatu produk . Penelitian yang dilakukan  oleh  (Sunarti,  2018)  bahwa Country  of  Origin berpengaruh  signifikan terhadap  citra  merek. Brand  Image yang  cukup  kuat  pada  citra  merek  negara  asal ( Country  of  Origin )  akan  mempengaruhi  pembelian  produk  yang  dampaknya  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan  (Al-Sulaiti  &  J.  Baker,  2016).  Terlihat  pada  grafik  2 dibawah ini pada industri otomotif dan komponen otomotif.
Grafik 2 Data Market Share by Brand 2015-2019
Sumber: GAIKINDO
Market Share selama 5 tahun terakhir pada industri otomotif di Indonesia dikuasai oleh  tiga brand dari  negara  Jepang,  Amerika  dan  Gabungan  Eropa. Market  Share tertinggi  sebanyak  97%  di  dominasi  oleh  merek  dari  negara  Jepang.  Hal  tersebut menggambarkan bahwa citra merek produk negara Jepang ( Country of Origin ) berhasil mempengaruhi persepsi minat pembelian pada masyarakat Indonesia.
Berdasarkan  fenomena  yang  terjadi  pada  industri  otomotif  di  Indonesia  dan beberapa  hasil  penelitian  sebelumnya,  maka  peneliti  melakukan  penelitian  yang  lebih komprehensif dengan pengajuan hipotesis seperti gambar 1 dibawah ini.

## Gambar 1 Kerangka Pemikiran Penelitian

## Hipotesis
H1  :  Apakah  terdapat  pengaruh  secara  simultan  dari  faktor  EVA,  OSS,  dan  COO terhadap MVA pada industri otomotif?
H2  :  Apakah  terdapat  pengaruh  dari  faktor  EVA  terhadap  MVA  pada  industri otomotif?
H3  :  Apakah  terdapat  pengaruh  dari  faktor  OSS  terhadap  MVA  pada  industri otomotif?
H4  :  Apakah  terdapat  pengaruh  dari  faktor  COO  terhadap  MVA  pada  industri otomotif?

## Metode Penelitian
Populasi dalam penelitian ini adalah industri manufaktur sub sektor otomotif yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  sepuluh  tahun  yakni  dari  tahun  2009- 2018.  Pengambilan  sampel  menggunakan  teknik purposive  sampling ,  yaitu  teknik penentuan  sampel  dengan  pertimbangan  tertentu,  karena  tidak  semua  sampel  memiliki kriteria  yang  sesuai  dengan  peneliti  tentukan  (Sugiono,  2013).  Kriteria  perusahaan tersebut  adalah  perusahaan  yang  tidak  pernah  melakukan delisting ,  kemudian perusahaan  mempublikasikan  laporan  tahunan  teraudit  yang  berakhir  tanggal  31 Desember.  Jumlah  sampel  yang  memenuhi  kriteria  sebanyak  11  perusahaan. Operasionalisasi variabel penelitian yang digunakan terlihat pada tabel 1 dibawah ini.
Tabel 1 Operasionalisasi Variabel Variabel Definisi Operasional Indikator Skala Pengukuran Economic Value Added (X 1 ) Selisih antara laba operasional setelah pajak dengan biaya modal NOPAT – COC ( Cost of Capital ) Rasio Managerial Ownership (X 2 ) Perbandingan jumlah pemegang saham pihak manajemen dengan jumlah saham yang beredar Rasio Institutional Ownership (X 3 ) Perbandingan jumlah pemegang saham pihak institusional dengan jumlah saham yang beredar Rasio Foreign Ownership (X 4 ) Perbandingan jumlah pemegang saham pihak asing dengan jumlah saham yang beredar Rasio Country of Origin ( dummy) Negara asal merek produksi dari perusahaan yang telah dirubah menjadi variabel dummy Kategori 1 untuk merek Jepang Kategori 2 untuk merek Eropa Kategori 3 untuk merek Amerika Kategori 0 untuk lainnya Ordinal Market Value Added (Y) Selisih antara harga pasar saham dan nilai buku saham dengan jumlah saham yang dikeluarkan Rasio
Metode pada penelitian ini menggunakan analisis regersi data panel ( pooled data ), yang  kemudian  dilakukan  dua  pengujian  asumsi  klasik  yaitu  uji  multikolinieritas  dan heteroskedastisitas.  Menurut  (Basuki  &  Prawoto,  2016)  dalam  regresi  data  panel  tidak semua  pengujian  asumsi  klasik  perlu  dilakukan,  karena  model  diasumsikan  bersifat linier, pada syarat  BLUE ( Best Linier Unbias Estimator ) uji normalitas tidak termasuk didalamnya,  dan  data  tidak  bersifat time  series sehingga  uji  autokorelasi  tidak  perlu dilakukan.  Untuk  menjawab  hipotesis  penelitian  menggunakan  pengujian  secara simultan  (uji  F),  parsial  (uji  t),  dan  koefisien  determinasi  (uji  R 2 )  untuk  mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen.

## Hasil dan Pembahasan
Regresi  data  panel  harus  melalui  tahapan  penentuan  model  estimasi  yang  tepat. Menurut  (Basuki  &  Prawoto,  2016)  dalam  metode  estimasi  model  regresi  dengan menggunakan  data  panel  dapat  dilakukan  melalui  tiga  pendekatan  antara  lain  dengan Pooled  Least  Square (PLS)  atau Common  Effect  Models (CEM), Fixed  Effect  Models (FEM),  dan Random  Effect  Models (REM).  Untuk  memilih  model  mana  yang  paling tepat digunakan.
A. Pemilihan Model Regresi Data Panel
1. Hasil Uji Chow
Tabel 2

## Hasil Estimasi Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests Equation: EQ01 Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 5.578120 (10,94)  0.0000 Cross-section Chi-square 51.246887 10  0.0000 Sumber: Hasil Output Eviews 10 Nilai  probabilitas Cross  Section F  dan Chi - Square <  0.05,  sehingga menolak  CEM  dan  menerima  FEM,  maka  pengujian  data  berlanjut  ke  uji Hausman .
2. Hasil Uji Hausman
Tabel 3
Hasil Estimasi Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: EQ01
Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f.  Prob. Cross-section random 36.076931 5 0.0000 Sumber: Hasil Output Eviews 10 Nilai Chi - Square  Statistics pada Cross - Section  Random sebesar  36.07 dengan  nilai  probabilitas  <  0.05,  sehingga  menolak  REM  dan  menerima  FEM, maka  model  terbaik  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  adalah Fixed  Effect Model .

## B. Pengujian Asumsi Klasik
1. Hasil Uji Multikolinieritas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  terdapat hubungan kolinier antar variabel independen (Ghozali, 2017).
Tabel 4 Hasil Uji Multikolinieritas EVA MO IO FO COO EVA 1.00 -0.10 -0.18 0.13 -0.06 MO -0.10 1.00 -0.26 0.14 0.12 IO -0.18 -0.26 1.0 -0.87 -0.07 FO 0.13 0.14 -0.87 1.00 0.29 COO -0.06 0.12 -0.07 0.29 1.00 Sumber: Hasil Output Eviews 10
Bahwa koefisien korelasi antar variabel bebas tidak ada yang > 0.9 atau < - 0.9  yang  berarti  bahwa  tidak  terdapat  korelasi  yang  kuat  antar  variabel  bebas sehingga model pada penelitian ini bebas dari masalah multikolinearitas.
2. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Pengujian  heteroskedastisitas  menggunakan  metode Glejser ,  yaitu dengan meregres nilai absolute residual terhadap variabel independen.
Tabel 5 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Dependent Variable: ABS(RESID) Sample: 2009 2018 Periods included: 10
Cross-sections included: 11 Total panel (balanced) observations: 110 F-statistic 4.567378     Prob(F-statistic) 0.000833 Sumber: Hasil Output Eviews 10 Nilai prob(F- statistic )<0.05, maka model terdapat masalah heteroskedastisitas  sehingga  model  tidak  memenuhi  syarat  atau  asumsi homoskedastisitas.  Menurut  (Reed  &  Haichun,  2011)  jika  terdapat  masalah asumsi  heteroskedastisitas  maka  solusinya  adalah  menggunakan  metode Feasibel General Least Square (FGLS) dengan koefisien estimasi White Period , dimana dengan model ini, koefisien estimasi menjadi kebal atau robust terhadap pelanggaran  asumsi  heteroskedastisitas,  begitupula  penelitian  yang  dilakukan oleh  (Setyawan,  2019)  menunjukkan  bahwa  penggunaan  metode  FGLS  dapat mempertahankan  sifat  estimator  yaitu  tak  bias  dan  konsisten,  sehingga  tidak perlu dilakukan uji ulang heteroskedastisitas.

## Tabel 6
Hasil Uji Feasibel General Least Square
Dependent Variable: MVA Sample: 2009 2018 Periods included: 10 Cross-sections included: 11
Total panel (balanced) observations: 110 White period standard errors & covariance (d.f. corrected) F-statistic 3.177796          Prob(F-statistic) 0.000309 Sumber: Hasil Output Eviews 10

## C. Hasil Pengujian Hipotesis
1. Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Uji  F  dilakukan  untuk  mengetahui  signifikan  atau  tidak  variabel-variabel independen terhadap variabel dependen secara menyeluruh (bersama-sama).
Tabel 7 Hasil Uji F R-Squared 0.336472 Adjusted R-squared 0.230590 S.E. of regression 2.23E+13 F-statistic 3.177796 Prob(F-statistic) 0.000309 Sumber: Hasil Output Eviews 10
Nilai F- statistic = 3.17 dengan p value atau Prob(F- statistic ) = 0.00 < 0.05, maka secara menyeluruh semua variabel bebas mempengaruhi variabel terikat.
2. Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Uji  t  dilakukan  untuk  mengetahui  signifikan  atau  tidaknya  variabel- variabel independen terhadap variabel dependen secara individu.
Tabel 8 Hasil Uji t Variabel  Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.37E+13 7.07E+11 19.31852 0.0000 EVA 0.166870 0.140021 1.191753 0.2364 MO -7.77E+12 2.99E+12 -2.600925 0.0108 IO -2.69E+12 6.04E+11 -4.452663 0.0000 FO -6.16E+12 1.42E+12 -4.348513 0.0000 COO -3.81E+09 2.33E+10 -0.163427 0.8705 Sumber: Hasil Output Eviews 10
Variabel  EVA  dan  variabel  COO  tidak  berpengaruh  signifikan  secara parsial  dengan  nilai  probabilitas  >  0.05,  sedangkan  variabel  MO,  IO,  dan  FO berpengaruh signifikan secara parsial dengan nilai probabilitas < 0.05.
3. Koefisien Determinasi (R 2 )
Berdasarkan  tabel  6  di  atas,  nilai R-Squared =  0.33,  maka  sekumpulan variabel  bebas  hanya  mampu  menjelaskan  variabel  terikat  sebesar  33%,
sedangkan sisanya sebesar 67% dipengaruhi oleh faktor diluar variabel bebas di dalam penelitian. Namun masih signifikan yang diperlihatkan oleh uji simultan
D. Pembahasan
1. Pengaruh  Economic  Value  Added,  Ownership  Structure,  Country  of  Origin Terhadap Market Value Added
Berdasarkan hasil uji F, ketiga variabel bebas EVA, OSS, dan COO secara simultan  (bersama-sama)  berpengaruh  signifikan  terhadap  MVA.  33%  variasi MVA  dapat  dijelaskan  oleh  variasi  ketiga  variabel  tersebut,  sedangkan  67% dijelaskan  oleh  sebab-sebab  lain  diluar  model.  Sebab-sebab  lain  diluar  dari ketiga model variabel yang dapat mempengaruhi MVA, diungkapkan oleh hasil penelitian  (Sitorus,  2016).  yang  menyatakan  bahwa  pada  industri  manufaktur Dividend  Per  Share (DPS)  menunjukkan  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Market Value Added . DPS yang diberikan perusahaan kepada investor terbukti mampu memberikan sinyal yang positif terhadap harga saham dan pada akhirnya akan meningkatkan MVA.
Selain  itu,  pada  industri  otomotif  yang  memungkinkan  naik  turunnya market dapat  dipengaruhi  oleh  faktor-faktor  seperti  penyerapan  pasar  domestik yang  stagnan  pada  5  tahun  terakhir,  pertumbuhan  ekonomi  yang  belum menyentuh  angkat  6%,  penurunan  uang  muka  pada  kendaraan  bermotor,  yang tidak diikuti dengan penurunan suku bunga.
2. Pengaruh Economic Value Added Terhadap Market Value Added
Berdasarkan  hasil  uji  t,  menunjukkan  bahwa  EVA  secara  parsial  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  MVA.  Hasil  penelitian  ini  membuktikan penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  (Windyarti,  2007),  bahwa  perusahaan yang  memiliki  EVA  positif  tidak  selalu  berpengaruh  signifikan  terhadap MVA.  Pada  industri  otomotif  fundamental  perusahaan  belum  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sebab  di  Indonesia  pergerakan market lebih banyak dipengaruhi oleh rumor ataupun corporate action dengan tujuan untuk mendongkrak performa di pasar modal.
Kemungkinan  lain  yang  menyebabkan  EVA  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  MVA,  yang  pertama  adalah  terkait  dengan  keputusan operasional, sehingga nilai laba operasi setelah pajak lebih kecil dibandingkan dengan  biaya  rata-rata  tertimbang  dan  besarnya  modal  yang  di  investasikan. Yang  kedua  adalah  terkait  dengan  keputusan financial yang  diambil perusahaan dalam menentukan sumber dana yang efisien. Keputusan tersebut berdampak pada cost of capital dan stock price .
3. Pengaruh Ownership Structure Terhadap Market Value Added Berdasarkan  hasil  uji  t,  menunjukkan  bahwa Managerial  Ownership (MO), Institutional  Ownership (IO),  dan Foreign  Ownership (FO)  dapat berpengaruh signifikan terhadap MVA. Nilai koefisien regresi ketiga variabel MO,  IO,  dan  FO  bertanda  negatif,  yang  artinya  jika  ketiga  struktur kepemilikan manajerial, institusional, dan asing masing-masing semakin besar,
maka  akan  menurunkan  MVA.  Beberapa  penelitian  sebelumnya  yang mendukung hasil penelitian ini, seperti yang telah dilakukan oleh (Dwi, 2012) dalam  penelitiannya  menyatakan  bahwa  penurunan  nilai  perusahaan disebabkan  oleh  adanya  tindakan  oportunistik  pihak  manajemen.  (Suteja, 2009) menyatakan bahwa tindakan monitoring aktif berubah menjadi pasif dan oportunistik  ketika  kepemilikan  saham  investor  institusional  semakin  besar. Kemudian, (Wihartanto & Naomi, 2016) menyatakan bahwa kepemilikan efek oleh  investor  asing  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  perubahan  harga saham.
Jika kepemilikan suatu saham terlalu besar oleh satu pihak tertentu, maka dapat  berpengaruh  besar  terhadap  kebijakan  yang  diambil  dan  pihak  yang memiliki  proporsi  keberadaannya  dalam perusahaan  masih  bersifat minoritas, tidak akan bisa memaksimalkan fungsi yang sebenarnya di dalam perusahaan. Idealnya,  jika  pada  struktur  kepemilikan  perusahaan  proporsi  pihak  tertentu tidak saling mendominasi dalam kepemilikan saham, maka akan tercipta suatu sistem  kontrol  yang  baik  dalam  melakukan  pengawasan  satu  sama  lain,  dan dapat memaksimumkan fungsi kualitas manajerialnya.
4. Pengaruh Country of Origin Terhadap Market Value Added
Berdasarkan  hasil  uji  t,  menunjukkan  bahwa  COO  secara  parsial  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  MVA.  Hasil  penelitian  ini  mendukung penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  (Dinata  &  Srikandi,  2015)  yang menyatakan  bahwa  Indonesia  bukan  negara  yang  sensitif  akan Country  of Origin ,  tetapi  sensitif  terhadap  sebuah  produk  yang  dapat  menghasilkan persepsi  kualitas  yang  bagus,  kehandalan  layanan  yang  baik,  dan  harga  jual yang  kembali  tinggi.  Sehingga  COO  tidak  berkolerasi  dengan  peningkatan kinerja perusahaan otomotif di pasar modal.

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  pembahasan,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa Economic  Value  Added , Ownership  Structure ,  dan Country  of  Origin secara  bersama- sama (simultan) dapat memberikan pengaruh terhadap Market Value Added . Economic Value Added tidak berpengaruh signifikan terhadap Market Value Added pada industri otomotif  di  Indonesia. Ownership  Structure yang  terdiri  dari Managerial  Ownership, Institutional Ownership, dan Foreign Ownership dapat berpengaruh signifikan terhadap Market  Value  Added pada  industri  otomotif  di  Indonesia. Country  of  Origin tidak berpengaruh  signifikan  terhadap Market  Value  Added pada  industri  otomotif  di Indonesia.
Keterbatasan  pada  penelitian  ini  adalah  pada  pengujian  variabel-variabel penelitian  yang  hanya  sebatas  pada value  added ,  struktur  kepemilikan  saham,  dan county  of  origin  effect ,  mungkin  akan  lebih  komperhensif  jika  dilakukan  penambahan variabel-variabel  lainnya  yang  dapat  mempengaruhi  kinerja  perusahaan  dan  nilai perusahaan.  disarankan  agar  pada  penelitian  berikutnya  menggunakan  pendekatan
variabel  yang  lainnya,  seperti Return  on  Equity (ROE), Return  on  Assets (ROA), Earning per Share (EPS), dan Devidend per Share (DPS) untuk melihat seberapa besar pengaruhnya terhadap Market Value Added . Kemudian, sebagai pembanding dan untuk menghasilkan  temuan  yang  lebih  menarik,  sebaiknya  dapat  mempergunakan  sampel data pada perusahaan sektor otomotif di negara-negara lain.
Penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan  implikasi  bagi  pihak  yang berkepentingan.  Bagi  investor  dapat  dijadikan  sebagai  bahan  pertimbangan  alternatif dalam  menilai  kinerja  perusahaan.  Bagi  perusahaan  perlu  melakukan  pengukuran kinerja  perusahaan  berbasiskan value  added ,  komposisi  struktur  kepemilikan  saham yang  ideal,  serta country  of  origin  effect terhadap  peningkatan market, sehingga  dapat melihat dan menilai seberapa besar pengaruhnya terhadap kinerja pada perusahaan.

## BIBLIOGRAFI
Al-Sulaiti, I. K., & J. Baker, M. (2016). Country of Origin Effects: a Literature Review.
Emerald Insight Marketing Intelligence & Planning , 150-199.
Basuki,  A.  T.,  &  Prawoto,  N.  (2016). Analisis  Regresi  Dalam  Penelitian  Ekonomi  & Bisnis : Dilengkapi Aplikasi SPSS & EVIEWS. Depok: PT Rajagrafindo Persada.
Dewayana, T., & Dedy, S. (2012). Peluang dan Tantangan Industri Komponen Otomotif Indonesia. Seminar Nasional Competitive Advantage , 1-6.
Dinata,  J.,  &  Srikandi,  K.  (2015).  Country  of  Origin  dan  Pengaruhnya  Terhadap Persepsi Kualitas dan Minat Beli. Jurnal Administrasi Bisnis , 1-8.
Dwi,  S.  (2012).  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan  Institusional,  Kebijakan Deviden,  dan  Kebijakan  Hutang  Analisis  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Accounting Analysis Journal , 1-12.
Ekaningsih,  L.  (2011).  Analisis  Perbandingan  Penilaian  Kinerja  Perusahaan  Di  Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Universitas Jember , 17-30.
Fahdiansyah, R. (2018). Struktur Kepemilikan dan Nilai Perusahaan. Jurnal Varian , 41- 49.
Ghozali,  I.  &.  (2017). Analisis  Multivariat  dan  Ekonometrika  Teori,  Konsep,  dan Aplikasi dengan EViews 10. Semarang: Universitas Diponegoro.
Kotler, P., & Keller, K. L. (2013). Manajemen Pemasaran. Jakarta: Erlangga.
Reed, R., & Haichun, Y. (2011). Which Panel Data Estimator Should I Use. Routledge Taylor & Francis Group , 985-999.
Setyawan,  A.  (2019).  Analisis  Masalah  Heteroskedastisitas  Menggunakan  Generalized Least Square. Eigen Mathematics Journal , 62-72.
Sitorus,  M.  (2016).  Analisis  Pengaruh  ROE,  EPS,  DPS,  DOL,  dan  DFL  Tehadap Market  Value  Added  Pada  Industri  Manufaktur  Di  BEI  Tahun  2011-2014. Diponegoro Journal of Management , 1-13.
Stern, J. M., Shiely, J. S., & Ross, I. (2001). The EVA Challenge – Implementing Value Added Change in an Organization. New York: John Wiley & Sons.
Sugiono.  (2013). Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif  dan  R&D. Bandung: Alfabeta.
Sunarti,  F.  N.  (2018).  Pengaruh  Country  of  Origin  Terhadap  Citra  Merek  dan Dampaknya Pada Keputusan Pembelian. Jurnal Administrasi Bisnis Universitas Brawijaya , 111-119.
Suteja,  J.  (2009).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Kepemilikan,  dan  Faktor  Eksternal  pada Penentuan Nilai Perusahaan. Trikonomika , 78-79.
Wihartanto, & Naomi, P. (2016). Pengaruh Perubahan Kepemilikan Efek Oleh Investor Terhadap  Harga  Saham  Di  Pasar  Modal  Indonesia. Jurnal  Manajemen Universitas Paramadina .
Windyarti,  A.  K.  (2007).  Analisis  Pengaruh  Economic  Value  Added  Terhadap  Market Value  Added  Pada  20  Emiten  Terakftif  Di  Bursa  Efek  Jakarta  Periode  2001- 2005. Jurnal Informasi, Perpajakan, Akuntansi dan Keuangan Publik , 97-115.