ANALYSIS OF THE EFFECT OF PALM OIL PRICES (CPO), INFLATION, EXCHANGE RATES AND INTEREST RATES ON STOCK PRICES (EMPIRICAL STUDY OF CRUDE PALM OIL COMPANIES IN BEI FOR THE PERIOD 2017- 2021)

## ANALISIS PENGARUH HARGA MINYAK KELAPA SAWIT (CPO), INFLASI, KURS DAN SUKU BUNGA TERHADAP HARGA SAHAM (STUDI EMPIRIS
PADA PERUSAHAAN CRUDE PALM OIL DI BEI PERIODE 2017-2021)
Faridatul Jannah 1 , Luqman Hakim 2 , Riyanti 3
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Jakarta 1,2,3 ridajannah26@gmail.com 1

## ABSTRACT
The purpose of this study was to analyze how the effect of crude palm oil prices, inflation rates, exchange rates and interest rates on stock prices in oil palm plantation companies listed on the Indonesia Stock Exchange  for  the  period  2017-2021.  The  results  of  this  study  are  expected  to  contribute  in  addition  to researchers, practitioners and investors in helping them to make decisions, whether to sell, buy or hold their shares. The data used is secondary data in the form of annual reports of each issuer and statistical publications from the Indonesia Stock Exchange, Bank Indonesia and IndexMundi from 2017 to 2021. The sampling technique is purposive sampling with certain criteria. A sample of 10 Palm Oil Plantation (CPO) companies listed on the IDX during the observation period 2017-2021 was obtained. The analysis technique used is panel data regression analysis. The hypothesis was tested using t statistics to test the significance of the regression coefficient partially at a significance level of 95%. From the test results, all independent variables, namely palm oil prices, inflation, exchange rates, and interest rates, have an effect on stock prices in palm oil-producing plantation companies listed on the IDX in 2017-2021.
Keywords : Palm Oil Prices (CPO), Inflation, Exchange Rates, Interest Rates and Stock Prices

## ABSTRAK
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menganalisis bagaiamana pengaruh harga crude palm oil, tingkat inflasi, nilai tukar dan suku bunga terhadap harga saham pada perusahaan Perkebunan kelapa sawit yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2021. Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan kontribusi selain bagi peneliti, praktisi dan investor dalam membantu mereka untuk membuat keputusan, apakah akan menjual, membeli atau menahan sahamnya. Data yang digunakan adalah data sekunder berupa laporan tahunan masing-masing emiten dan publikasi statistik dari Bursa Efek Indonesia, Bank Indonesia dan IndexMundi tahun 2017 sampai 2021. Teknik pengambilan sampel adalah purposive sampling dengan kriteria tertentu. Diperoleh sampel sebanyak 10 perusahaan Perkebunan Kelapa Sawit (CPO) yang terdaftar di BEI selama periode pengamatan 2017-2021. Teknik analisis yang digunakan adalah analisis regresi data panel. Hipotesis diuji dengan menggunakan statistik t untuk menguji signifikansi koefisien regresi secara parsial pada tingkat signifikansi 95%. Dari hasil pengujian semua variabel indendepen yakni harga minyak kelapa sawit, inflasi, kurs, dan suku bunga berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan Perkebunan penghasil minyak kelapa sawit yang terdaftar di BEI pada tahun 2017-2021.
Kata kunci : Harga Minyak Kelapa Sawit (CPO), Inflasi, Kurs, Suku Bunga dan Harga saham

## PENDAHULUAN
Indonesia  pada  dasarnya  adalah negara  agraris,  hal  ini  terlihat  dari mayoritas penduduknya yang menggantungkan  hidup  mereka  dari bertani. Oleh karena itu, sektor pertanian memegang  posisi  penting  dalam perekonomian negara. Indonesia terkenal  dengan  sektor  pertaniannya, yang mencakup berbagai macam produk
termasuk  tanaman  pangan,  perkebunan, peternakan,  perikanan,  dan  kehutanan.
Industri  pertanian  memainkan  peran penting dalam perekonomian Indonesia,
memberikan kontribusi signifikan terhadap Produk Domestik Bruto (PDB) negara.  Perusahaan  ini  memposisikan dirinya  sebagai  kontributor  terbesar kedua  pada  tahun  2021,  menyumbang sekitar  13,28%,  hanya  tertinggal  dari
industri  pengolahan  sebesar  19,25%. ( www.pertanian.go.id ) Subsektor perkebunan mempunyai potensi  yang  cukup  besar.  Pada  tahun 2021, subsektor perkebunan menyumbang 3,94 persen terhadap total PDB dan 29,67 persen sektor pertanian, kehutanan, dan perikanan. Ini memegang  posisi  teratas  di  sektor  ini.
( www.pertanian.go.id )
Minyak  kelapa  sawit  merupakan produk  pertanian  yang  penting  di Indonesia karena kemampuannya dalam memasok  minyak  nabati  yang  banyak dicari oleh sektor industri. Minyak sawit menunjukkan  ketahanan  yang  sangat baik  pada  oksidasi  di  bawah  tekanan tinggi  dan  memiliki  kemampuan  unik untuk  melarutkan  molekul  yang  tidak larut  dalam  pelarut  lain.  Selain  itu, kemampuan  pelapisannya  yang  luar biasa  memungkinkan  penerapannya yang  serbaguna  di  berbagai  bidang, seperti minyak goreng, minyak industri, dan bahan bakar biodiesel.
Indonesia, sebagai produsen minyak  sawit  terkemuka  di  dunia, memiliki peluang besar mempromosikan dan  menjual  minyak  sawit  di  dalam negeri  maupun  secara  internasional. Berikut  adalah  data  perkembangan ekspor minyak kelapa sawit tahun 2017- 2021.
Sumber : Badan Pusat Statistik (BPS) Grafik  tersebut  menggambarkan tren  peningkatan  yang  konsisten  pada ekspor  minyak  sawit  dari  tahun  2017 hingga  2019,  khususnya  dalam  hal volume.  Meski  demikian,  terjadi
penurunan volume ekspor minyak sawit dari  tahun  2020  ke  tahun  2021. Meskipun  secara  umum  jumlah  ekspor minyak  sawit  mengalami  peningkatan, peningkatan  tersebut  tidak  sebanding dengan  nilai  ekspor  minyak  sawit  yang berfluktuasi.  Menurut  Data  Harga Komoditas  Bank  Dunia  (The  Pink Sheet),  harga  rata-rata  minyak  sawit  di pasar  global  meningkat  751  US$/mt pada  tahun  2017.  Lonjakan  harga  ini tidak  berlangsung  lama  karena  harga minyak  sawit  mengalami  kenaikan setelahnya.  penurunan  sebesar  639 US$/mt pada tahun 2018 dan penurunan lebih  lanjut  sebesar  601  US$/mt  pada tahun  2019.  “Pada  tahun  2020,  harga pasar  minyak  sawit  global  kembali melonjak menjadi 752 US$/mt.
Kenaikan  harga  minyak  sawit  ini menyebabkan  peningkatan  nilai  ekspor, meskipun  terjadi  penurunan  jumlah ekspor  minyak  sawit.  Selain  itu,  pada tahun  2021,  harga  minyak  sawit diperkirakan  akan  naik  1,5  kali  lipat menjadi  1.131  US$/mt,  sehingga  nilai ekspor akan meningkat secara signifikan menjadi 28,6 miliar US$.”
Subsektor  perkebunan  terdiri  dari industri-industri yang khusus mengelola dan  memanfaatkan  lahan  untuk  tujuan pembukaan kawasan perkebunan. Sektor-sektor  ini  mempunyai  fungsi penting dalam memperkuat perekonomian,  menghasilkan  prospek lapangan  kerja,  memenuhi  kebutuhan masyarakat, dan meningkatkan simpanan  devisa  negara.  Banyak investor  yang  memilih  menempatkan dananya di subsektor perkebunan.
Pada  grafik  di  atas  kita  dapat melihat  fenomena  kenaikan  harga minyak  sawit  di  pasar  dunia.  Puncak tertingi  harga  minyak  sawit  pada  bulan Maret  2022  sebesar  1776.96  US  $. Fenomena  ini  merupakan  kabar  baik bagi  emiten  sawit  di  sepanjang  tahun 2021  karena  harga  minyak  sawit  yang tinggi  berpotensi  dapat  menghasilakan laba  yang  besar  pula  bagi  emiten. Keadaan  ini  tentu  juga  menarik  para investor  untuk  menanamkan  modalnya di emiten crude palm oil.
Lonjakan  harga  minyak  sawit mentah  (CPO)  yang  cukup  signifikan telah  meningkatkan  kinerja  keuangan emiten  produsen  kelapa  sawit  selama tahun  2021  secara  signifikan.  Hal  ini terlihat  dari  kinerja  lima  emiten  yang menerbitkan  laporan  keuangan  tahun 2021  yang  menunjukkan  kinerja  yang baik. pertumbuhan pendapatan dan laba bersih. Berdasarkan statistik yang dirilis Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  PT  Salim Ivomas Pratama Tbk (SIMP) mencatatkan  pertumbuhan  laba  bersih tahunan  yang  signifikan,  melonjak
320,18%  dari  Rp  234,28  miliar  pada tahun  2020  menjadi  Rp  984,41  miliar pada  periode  yang  sama.  Tahun  2021. PT Astra Agro Lestari Tbk (AALI) saat ini  menjadi  perusahaan  dengan  kinerja terbaik  dalam  hal  laba  bersih  dengan jumlah laba bersih yang mencengangkan yakni sebesar 24,32 triliun. PT Provident Agro  Tbk  (PALM)  meraih  laba  bersih tertinggi Rp 2,01 triliun. Sementara dua emiten  lain  yang  juga  memperoleh keuntungan  besar  yaitu  PT  PP  London
Sumatra  Indonesia  Tbk  (LISP)  dan emiten grup Triputra PT Dharma Satya Nusantara Tbk (DSNG). ( www.cnbcindonesia.com ) . Falianty (2019:198) mendefinisikan investasi sebagai tindakan  mengalokasikan  sejumlah modal  tertentu  dengan  harapan  dapat melestarikan,  menambah  nilai,  atau
menghasilkan hasil yang menguntungkan.  Investasi  mengacu pada tindakan mengalokasikan sejumlah uang tunai selama periode waktu tertentu dengan tujuan menghasilkan pendapatan yang diantisipasi di masa depan sebagai bentuk  kompensasi.  Alokasi  waktu, tingkat  inflasi  yang  diantisipasi,  dan ketidakpastian di masa depan merupakan komponen-komponen unit yang diinvestasikan. Seorang investor membeli saham dengan harapan menghasilkan keuntungan melalui pembayaran dividen atau apresiasi harga saham  di  masa  depan.  Potensi  manfaat investasi lebih besar daripada waktu dan risiko  yang  diperlukan.  Berbagai instrumen  keuangan,  termasuk  saham, obligasi,  opsi,  waran,  dan  sebagainya, juga  dapat  digunakan  untuk  melakukan investasi pasar modal.
Saham  merupakan  aset  keuangan yang banyak dicari dan biasa dipertukarkan  di  pasar  modal.  Investor mengantisipasi bahwa berinvestasi pada saham  akan  menghasilkan  keuntungan, namun  penting  untuk  dicatat  bahwa saham  juga  mengandung  bahaya. Sekuritas  yang  dapat  diperdagangkan, saham  tersedia  untuk  dibeli  atau  dijual oleh  institusi  dan  individu  di  pasar tempat  mereka  diperdagangkan.  Suatu bentuk  instrumen  ekuitas,  saham menandakan kepemilikan atau partisipasi  dalam  suatu  perseroan terbatas  atau  organisasi.  Dengan menyuntik  uang  tunai  tersebut,  pihak tersebut memperoleh bagian pendapatan perusahaan, kepemilikan aset perusahaan,  dan  hak  istimewa  untuk mengikuti  Rapat  Umum  Pemegang Saham  (RUPS).  Kutipan  (Hadi,  2013:
67)
Harga  saham  menjadi  salah  satu indikator  nilai  suatu  perusahaan  seperti yang  dikemukakan  oleh  Nurmalasari (2009) dalam Dewi (2016). Ada korelasi langsung  antara  harga  saham  dan  nilai
perusahaan. Nilai perusahaan meningkat seiring  dengan  apresiasi  harga  saham, dan sebaliknya.
(Sumber: www.finance.yahoo.com) Pada grafik di atas dapat kita lihat pergerakan naik turun harga saham dari tahun  2017  sampai  tahun  2021.  Kedua emiten  yakni,  Austindo  Nusantara  Jaya Tbk  (ANJT),  PP  London  Sumatra Indonesia  Tbk  (LSIP),  Provident  Agro Tbk (PALM) pada tahun 2017 berada di atas  kemudian  naik  turun  sampai  di puncaknya  tahun  2020  mengalami penurunan  namun  ditahun  2021  ketiga emiten  mengalami  kenaikan  cukup signifikan  hal  ini  dikarenakan  kenaikan dari komoditas harga crude palm oil itu sendiri.
Selain  indikator  mikroekonomi seperti  harga  komoditas  CPO  dan volume  penjualan,  kinerja  keuangan perusahaan dipengaruhi
indikator makroekonomi  antara  lain  suku  bunga, inflasi,  nilai  tukar,  dan  pertumbuhan ekonomi.  Indikator-indikator  ini  rentan terhadap  krisis  keuangan  global. Misalnya,  ketika  nilai  tukar  dolar berfluktuasi,  suku  bunga  cenderung meningkat  karena  intervensi  Bank Indonesia  untuk  menstabilkan  rupiah, sehingga  menyebabkan  inflasi  lebih tinggi.
Inflasi  juga  dapat  mempengaruhi harga  saham  berdasarkan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Veny  Mayasari (2019)  menyatakan  bahwa  inflasi berpengaruh  signifkan  terhadap  harga saham.  Sesuai  analisis  Tandelilin (2010:342),  inflasi  mengacu  pada
kecenderungan  kenaikan  harga  produk secara  umum,  sehingga  mengakibatkan menurunnya  kemampuan  nilai  moneter dalam  membeli  barang  dan  jasa. Meningkatnya  tingkat  inflasi  akan berdampak pada naiknya biaya produksi bagi  perusahaan  sehingga  berdampak pada  turunnya  daya  beli  masyarakat. Secara  tidak  langsung  berdampak  pada pasar  saham.  Menurunnya  minat investor  terhadap  investasi  saham  akan menyebabkan  turunnya  permintaan terhadap  saham  sehingga  menyebabkan turunnya harga saham.
(Sumber: Bank Indonesia www.bi.go.id ) Dari  grafik  inflasi  di  lihat  naik turun  inflasi  dari  tahun  2017-2021 namun  dari  akhir  tahun  2020  hingga 2021  inflasi  di  Indonesia  cenderung stabil  yaitu  dikisaran  1,3  sampai  1.9 persen. Ini artinya daya beli masyarakat meningkat  sehingga  menyebabkan  para investor tertarik menanamkan modalnya dengan  membeli  saham  sehingga mengakibatkan  harga  saham  akan  naik. Argumen  ini  diperkuat  dengan  hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Arief Kurniawan  dan  Tri  Yuniati  (2019) berdasarkan hasil analisisnya menunjukkan bahwa inflasi berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  harga saham pada perusahaan perbankan.
Pertemuan  antara  apresiasi  mata uang  dan  kenaikan  suku  bunga  akan berdampak signifikan terhadap investasi dan  sektor  riil,  sehingga  menyebabkan gangguan  di  berbagai  bidang  seperti sektor perkebunan. Krisis ekonomi akan membuat individu enggan
mempertimbangkan pasar modal sebagai pilihan  investasi  yang  menarik  karena kondisi  makroekonomi  yang  kurang mendukung  sehingga  mempengaruhi investasi  di  pasar  modal  (Adiwarman, 2008).
(Sumber: Bank Indonesia www.bi.go.id ) Pada grafik ini kita dapat melihat pergerakan kurs USD/IDR  di lima tahun antara  tahun  2017-2021.  Pada  tahun 2017  berada  di  kisaran  13.000  namun pada juli 2018 kurs naik sebesar 14.331 kemudian naik lagi di bulan April 2020 sebesar  16.413  kemudian  turun  lagi  di bulan  juni  2020  hingga  di  akhir  2021 dikisaran 14.000 ke atas.
“Devaluasi  nilai  tukar  mata  uang akan  berdampak  pada  operasional perdagangan ekspor-impor suatu negara.”  Depresiasi  nilai  tukar  mata uang rupiah berdampak pada
profitabilitas perusahaan eksportir CPO. Apabila  nilai  tukar  Rupiah  melemah maka  tingkat  penerimaan  juga  sedikit, begitu  pula  sebaliknya  apabila  Rupiah menguat  maka  tingkat  penerimaan perusahaan semakin tinggi.
Suku  bunga  SBI  merupakan “instrumen  kebijakan  moneter  yang digunakan  oleh  bank  sentral  untuk mengatur  jumlah  uang  beredar  dalam perekonomian”.  Suku  bunga  SBI ditetapkan  sesuai  kebijakan  moneter Bank  Indonesia  yang  selanjutnya diungkapkan  kepada  masyarakat  pada tingkat suku bunga tertentu (www.bi.go.id). Variasi suku bunga SBI berpotensi  merangsang  perubahan  di pasar  saham,  karena  investor  mungkin terdorong
untuk mengalokasikan
modalnya ke sektor perbankan dibandingkan ekuitas, sehingga memiliki tingkat risiko yang lebih besar (Purnamawati,  2015).  Sebagaimana diungkapkan  Amin  (2013),  fluktuasi suku  bunga  SBI  berdampak  langsung terhadap  suku  bunga  kredit  dan  suku bunga  deposito  di  seluruh  masyarakat. Akibatnya,  investor  cenderung  menarik asetnya  dari  saham  dan  mengalihkan tabungan  dan  depositonya.  Pasar  akan mengalami  penurunan  harga  saham akibat berkurangnya permintaan terhadap  saham  tersebut.  Hal  ini diperkuat  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan oleh Arief Kurniawan dan Tri Yuniati (2019) mengatakan bahwa suku bunga  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap harga saham
(Sumber : Bank Indonesia www.bi.go.id) Pada  grafik  di  atas  kita  melihat naik  turun  suku  bunga  dari  tahun  2017 hingga  di  akhir  tahun  2020  namun  di tahun 2021 suku bunga Bank Indonesia cenderung  stabil  yakni  di  angka  3,5 sampai 4 persen.
Penelitian penulis didasarkan pada penelitian  Kewinoto  dkk  (2015). Temuan  menunjukkan  harga  CPO  dan volume penjualan mempunyai pengaruh yang cukup besar terhadap harga saham, namun  variabel  inflasi  dan  nilai  tukar tidak  mempunyai  pengaruh  signifikan pada  harga  saham.  Agustina  (2020), “variabel  inflasi  dan  harga  CPO mempunyai pengaruh yang cukup besar terhadap  harga  saham”.  Sunaryo  dan Kurniawan  (2020)  menunjukkan  harga saham dipengaruhi secara positif secara
signifikan  oleh  harga  minyak  sawit mentah  (CPO),  nilai  mata  uang,  dan profitabilitas. Ringkasan research  gap dari beberapa penelitian sebelumnya terdapat perbedaan dari hasil penelitian sebelumnya  Sunaryo  dan  Denny Kurniawan  (2020)  mengatakan  bahwa kurs  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  harga  saham  sedangkan Johnnywinata Kewinoto (2015) mengatakan  bahwa  kurs  berpengaruh negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap harga saham
Berdasarkan uraian tersebut di atas tergambar  data-data  fenomena  di lapangan  yang  menunjukkan  bahwa pergerakan  harga  saham  sub  sektor perkebunan yang tidak stabil disamping itu  penelitian  terdahulu  yang  tidak konsistentemuannya.  Oleh  karena  itu peneliti  mengambil  judul  penelitian  ini adalah: “Analisis Pengaruh Harga CPO, Inflasi, Kurs dan Suku Bunga Terhadap Harga  Saham  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan  Crude  Palm  Oil  Di  BEI Periode 2017-2021)”.
Tinjauan Literatur dan Pengembangan Hipotesis Harga Minyak Kelapa Sawit (CPO)
Kotler  dan  Amstrong  (2016:324) mendefinisikan bahwa harga merupakan sejumlah  uang  yang  dikeluarkan  untuk sebuah  produk  atau  jasa,  atau  sejumlah nilai  yang  ditukarkan  oleh  konsumen untuk  memperoleh  manfaat  atau kepemilikan  atau  penggunaan  atas sebuah produk atau jasa. Menurut Fayzhall (2017) mengatakan  bahwa  harga  Crude  Palm Oil (CPO) merupakan harga jual minyak kelapa  sawit  yang  ditransaksikan  di pasar komoditi internasional di Rotterdam  Belanda.  Salah  satu  alasan yang membuat CPO layak ditransaksikan  pada  bursa  adalah tingginya permintaan fisik pada
komoditi  ini.  Hal  ini  bisa  dimaklumi mengingat  kegunaan  minyak  sawit dalam berbagai lini industri, baik produk rumah tangga ataupun bahan pangan. Inflasi Definisi singkat dari inflasi adalah kecenderungan harga-harga untuk menaik secara umum dan terus menerus (Mankiw,  2008:145).  Menurut  Bank Indonesia inflasi dapat diartikan sebagai kenaikan  harga  barang  dan  jasa  secara umum dan terus menerus dalam jangka waktu  tertentu.  Inflasi  terjadi  ketika tingkat  harga  umum  naik.  Menghitung inflasi  dengan  menggunakan  indeks harga  rata-rata  tertimbang  dari  harga ribuan  produk  individual.  Indeks  harga konsumen  (CPI)  mengukur  biaya  dari barang  dan  jasa  konsumen  yang dikaitkan dengan biaya dari barang dan jasa  tersebut  pada  tahun  dasar  tertentu. (Samuelson  dan  Nordhaus,  2004:  381- 382)
Nilai Tukar (Kurs valuta asing) Putong (2013, hal 366) mengatakan  bahwa  valuta  asing  (valas) atau foreign  exchange (forex)  atau foreign currency adalah mata uang asing atau  alat  pembayaran  lainnya  yang digunakan  untuk  melakukan  atau membiayai transaksi ekonomi keuangan internasional  dan  yang  mempunyai cacatan kurs resmi pada bank central. Penggunaan valuta asing atau mata uang asing  sebagai  alat  pembayaran  dalam perdagangan  internasional  disyaratkan karena  umumnya  negara-negara  yang melakukan  jual  beli  (berdagang)  hanya menginginkan  pembayaran  atas  barang yang  diberikannya  kepada  negara  lain menggunakan  mata  uang  negaranya. (Iskandar putong, 2013: 366)

## Suku Bunga Bank Indonesia
Menurut Samuelson dan Nordhaus (2004:  190) bunga  adalah  pembayaran yang dilakukan untuk penggunaan uang.
Suku bunga adalah jumlah bunga yang dibayarkan per unit waktu yang disebut sebagai  persentase  dari  jumlah  yang dipinjamkan.  Dengan  kata  lain,  orang harus  membayar  kesempatan  untuk meminjam  uang.  Biaya  peminjaman uang diukur dalam dollar per tahun per dolar yang dipinjam adalah suku bunga . Suku  bunga  bank  Indonesia  (BI rate) merupakan suku bunga acuan bank Indonesia dan merupakan salah satu dari kebijakan  bank  Indonesia.  Adapun pengertian  BI  rate  adalah  suku  bunga instrument  kebijakan  moneter  bank
Indonesia  yang  ditetapkan  pada  rapat dewan gubernur bank Indonesia bulanan. Harga saham Menurut Tandelilin (2010) menyeutkan harga saham mencerminkan dari ekspektasi investor terhadap faktor- faktor  earning,  aliran  kas  dan  tingkat return  yang  disyaratkan  investor,  yang mana ketiga faktor tersebut juga sangat dipengaruhi  oleh  kinerja  ekonomi makro. Darmadji dan Fakhrudin (2012:102), mendefinisikan bahwa harga saham sebagai harga yang terjadi di  bursa  pada  waktu  tertentu.  Harga saham  bisa  berubah  naik  ataupun  turun dalam hitungan waktu yang begitu cepat. Ia  dapat  berubah  dalam  hitungan  menit bahkan  dalam  hitungan  detik.  Hal tersebut dimungkinkan karena
tergantung  dengan  permintaan  dan penawaran  antara  pembeli  saham  dan penjual saham.
Kerangka Berpikir
Berdasarkan  kerangka  berpikir yang telah diuraikan di atas maka dapat dijelaskan bahwa: a. Pengaruh Harga CPO terhadap Harga Saham. Kristanto (2011) mengemukakan salah satu peran atau fungsi  utama  harga  adalah  turut menentukan  laba.  Laba  sebuah produk di tentukan oleh harga jual per unit dikurangi dengan biaya-biaya atu harga pokok penjualan ( cost of goods sold ).  Pada  tingkat  harga  pokok penjualan  tertentu,  semakin  tinggi harga  jual  semakin  tinggi  laba  yang diperoleh dan sebaliknya
b. Pengaruh  Inflasi  terhadap  Harga Saham. Menurut  Samsul  (2015)  ada  beberapa faktor  yang  dapat  mempengaruhi kinerja  saham  dari  segi  makro ekonomi.  Faktor  tersebut  meliputi tingkat  bunga  umum  domestik, tingkat  inflasi,  peraturan  perpajakan, kebijakan  khusus  pemerintah  yang terkait  dengan  perusahaan  tertentu, kurs  valuta  asing,  tingkat  bunga pinjaman  luar  negeri,  kondisi perekonomian  internasional,  siklus ekonomi,  faham  ekonomi  dan peredaran  uang.  Faktor  makro ekonomi  merupakan  faktor  yang berada  diluar  perusahaan  yang memiliki pengaruh terhadap kenaikan atau  penurunan  kinerja  perusahaan baik  secara  langsung  maupun  tidak langsung.
c. Pengaruh kurs terhadap harga saham.
Samsul  (2006)  mengemukakan,  salah satu variabel makro ekonomi perubahannya  memiliki  pengaruh yang  berbeda  terhadap  harga  saham, disatu sisi suatu saham dapat terkena dampak positif, disisi lain ada saham yang  terkena  dampak  negatif. Misalnya,  jika  terjadi  peningkatan kurs Rupiah terhadap US dolar, maka suatu  perusahaan  yang  berorientasi pada  impor  akan  terkena  dampak
negatif  terhadap  harga  saham perusahaan, sedangkan suatu perusahaan  yang  berorientasi  pada ekspor akan menerima dampak positif terhadap harga saham. Minyak kelapa sawit  yang  di  produksi  di  Indonesia pemasarannya  lebih  banyak  untuk ekspor,  hingga  jika  kurs  Rupiah terhadap  US  dolar  meningkat  maka akan  berdampak  positis  terhadap harga  saham.  Penelitian  terdahulu seperti Wibowo (2012) dan Rachmadhanto  &  Raharja  (2014) penelitiannya  menemukan  adanya pengaruh  positif  nilai  tukar  terhadap harga saham.
d. Pengaruh suku bunga terhadap harga saham
Penelitian  terdahulu  Aizsa,  dkk  (2020) mengemukakan  tingkat  suku  bunga berpengaruh negatif signifikan terhadap  harga  saham,  artinya  jika suku  bunga  mengalami  kenaikan maka  harga  saham  akan  mengalami penurunan.

## Hipotesis
Berdasarkan  kerangka  berpikir yang  telah  diuraikan,  maka  hipotesis dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
1. Terdapat  pengaruh  antara  Harga CPO,  Inflasi,  Suku  Bunga  dan  Kurs terhadap Harga saham
2. Tidak terdapat pengaruh antara Harga CPO, Inflasi, Suku Bunga, dan Kurs terhadap Harga saham.

## METODE PENELITIAN
Metode  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  yaitu  metode  asosiatif dengan  pendekatan  kuantitatif.  Metode asosiatif yaitu metode yang mencari tahu hubungan  antar  variabel  satu  dengan yang  lainnya.  Hal  ini  sesuai  dengan penjelasan  menurut  Sugiono  (2018,  hal 92),  rumusan  masalah  asosiatif  adalah suatu  rumusan  masalah  penelitian  yang
bersifat  menanyakan  hubungan  antara dua  variabel  atau  lebih.  Sedangkan, menurut  Sugiono  (2018,  hal  15) menyatakan bahwa penelitian kuantitatif merupakan  metode  yang  berlandaskan pada filsafat positivisme yang digunakan untuk meneliti pada populasi dan sampel tertentu, pengumpulan data menggunakan  instrument  penelitian, analisis  data  bersifat  kuantitatif  atau statistik  dengan  tujuan  untuk  menguji hipotesis yang telah ditetapkan.

## Populasi dan sampel
populasi  dalam  penelitian  ini adalah  seluruh  perusahaan  perkebunan penghasil crude palm oil yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  dan  telah go public sebanyak 26 perusahaan. Teknik pengambilan sampel dalam penelitian  ini  adalah  dengan  metode purposive sampling yaitu teknik penentuan dengan pertinbangan- pertimbangan tertentu (Sugiono, 2012:122). Populasi yang akan dijadikan sampel  dalam  penelitian  ini  adalah populasi  yang  kriteria-kriteria  tertentu sebagai sampel penelitian sesuai dengan yang dikehendaki oleh peneliti. Kriteria penarikan  sampel  yang  digunakan  oleh peneliti adalah:
a) Emiten perkebunan penghasil kelapa sawit  yang  masih  beroperasi  dan terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia sampai  akhir  desember  2021  yang tidak berada dalam proses delisting.
b) Emiten  tersebut  memiliki  data laporan  keuangan  kuartal-an  dan dipublikasikan sampai tahun 2021.
Berdasarkan  kriteria  tersebut maka  emiten  perusahaan  sawit  yang terdaftar  dan  memenuhisyarat  untuk sampel penelitian berjumlah 10 perusahaan perkebunan sawit.

## Sampel Penelitian
1. Astra Agro Lestari Tbk
2. Austindo Nusantara Jaya Tbk
3. Dharma Satya Nusantara Tbk
4. PP London Sumatera Indonesia Tbk 5. Provident Agro Tbk
6. Sampoerna Agro Tbk
7. Salim Ivomas Pratama Tbk
8. Sawit Sumbermas Sarana Tbk
9. Tunas Baru Lampung Tbk
10. Bakrie Sumatera Plantation Tbk

## Teknik Pengumpulan Data
Dalam  penelitian  ini  metode pengumpulan data yang digunakan oleh peneliti adalah berasal dari buku, kajian pustaka  dan  dokumen-dokumen  yang diperoleh  dari  Badan  Pusat  Statistik, Bank  Indonesia,  Bursa  Efek  Indonesia dan  Badan  Pengawas  Perdagangan Berjangka Komoditi serta Indexmundi.

## Definisi operasional
Variabel Definisi Indikator Skala Harga Minyak
Kelapa Sawit (CPO) (X1)
Harga CPO mangacu pada pasar fisik  Rotterdam  dan pasar berjangka/derivative di  Kuala  Lumpur (MDEX) sebagai harga  pasar  CPO dunia, Fayzhall (2017)
Harga CPO = satuan US $ per ton. (www.indexmundi.com) Rasio Inflasi (X2) Suatu keadaan dimana meningkatnya harga secara  umum  dan terus menerus, Mankiw (2008) 𝜋 = 𝐼𝐻𝐾 & − 𝐼𝐻𝐾 &)* 𝐼𝐻𝐾 &)* × 100 Rasio Suku Bunga (X3) Jumlah  bunga  yang diayarkan  per  unit waktu  yang  diseut sebagai  persentase dari  jumlah  yang dipinjamkan, Samuelson dan Nordhaus (2004) Rasio Kurs (X4) Harga  atau  nilai mata  uang  suatu negara yang dinyatakan dalam nilai  mata  uang negara lain. Sukirno (2010) Kurs  =  (Rp  terhadap USD) (www.bi.go.id) Rasio Harga Saham (Y) Harga  saham  yang terjadi di bursa efek pada waktu tertentu, Darmadji dan Fakhrudin (2012) Closing price Rasio

## Metode Analisis Data
Analisis  data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  analisis regresi  linier  berganda  yang  dilakukan dengan  menggunakan  Eviews  versi  12. Adapun metode yang digunakan adalah pengujian  hipotesis  asosiatif  yaitu menguji  hubungan  antara  dua  variabel atau lebih yang ada pada sampel. Berikut adalah  langkah  yang  dilakukan  dalam menganalisis data:
1. Analisis Regresi Data Panel
Data panel merupakan gabungan dari data cross section dan time series dan data  panel  mampu  menurunkan masalah  model  yang  mengabaikan variabel  yang  relevan.  Persamaan model  data  panel  dapat  dinyatakan sebagai berikut:
𝑌 = a + b * x * + b 3 x 3 + b 4 x 4 + b 5 x 5 + b 6 x 6 + e
Keterangan Y  : Harga Saham a  : Konstanta x 1 : Harga CPO
x 2 : Inflasi x 3 : Suku Bunga x 4 : Kurs e  : Standar Kesalahan b 1 , b 2 , b 3 , b 4 , b 5 : Koefisien regresi linier masing-masing variable 2. Estimasi Model Regresi Data Panel. Menurut  Widarjono  (2013:252), untuk mengestimasi parameter model dengan  data  panel,  terdapat  tiga teknik (model) yang sering ditawarkan, yaitu: a. Model Common Effect
b. Model Fixed Effect
c. Model Random Effect
3. Uji Asumsi Klasik Untuk Data Panel
a. Uji Normalitas
b. Uji Hteroskedastisitas
c. Uji Multikolinearitas
4. Uji Hipotesis a. Uji F (Simultan) Untuk  menguji  hipotesis  ini digunakan  statistik  F  dengan kriteria  pengambilan  keputusan sebagai berikut:
• Membandingkan  F hitung dengan F tabel .  Apabila  F hitung >  F tabel maka  Ho  ditolak  dan  HA diterima  dan  apabila  F hitung < f tabel maka Ho diterima dan HA ditolak.
• Jika  uji  F  ternyata  hasilnya tidak  signifikan,  maka  dapat
dipastikan  bahwa  uji  parsial  t tidak ada yang signifikan b. Uji T (Parsial)
Uji koefisien regresi secara parsial menggunakan  uji  t  pada  tingkat keyakinan  95%  dan  tingkat kesalahan  pada  analisis  (α)  5% dengan  ketentuan  degree  of freedom  (df)  =  n-k,  dimana  n merupakan  besarnya  sampel,  k merupakan jumlah variabel. Dasar pengambalian  keputusan  adalah (Gujarati, 2012):
Jika t-hitung < t-tabel : H0 diterima dan Ha ditolak Jika t-hitung > t-tabel : H0 ditolak dan Ha diterima Hasil dan Analisis Tabel Hasil Uji Chow
Berdasarkan tabel hasil uji chow diatas, probabilitas cross-secsion  F adalah 0,0000  menunjukkan  bahwa  angkanya lebih  kecil  dari  pada  0,05  sehingga  H0 ditolak  dan  Ha  diterima.  Berarti  dapat disimpulkan  bahwa fixed  effect  model (FEM) lebih tepat untuk digunakan.
Tabel Hasil Uji Hausman
Sumber:  Hasil  Olah  Data  Eviews  12, 2023.
Berdasarkan  tabel  hasil  uji  hausman diatas menunjukkan bahwa uji hausman diperoleh  dari  probabilitas  chi-square sebesar  0.000  menunjukkan  angka tersebut  lebih  kecil  dari  0,05  sehingga H0 ditolak dan Ha diterima. Oleh karena itu,  dapat  disimpulkan  bahwa Fixed Effect  Model lebih  tepat  untuk digunakan.  Dari  hasil  uji  chow  model
terbaik yang terpilih adalah Fixed Effect Model ,  begitu  juga  dengan  hasil  uji hausman  model  terbaik  yang  terpilih adalah Fixed Effect Model , sehingga Uji Langrange Multiplayer (LM) tidak perlu dilakukan.

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  digunakan  untuk mengetahui dalam variabel residual atau variabel  penggangu  memiliki  distribusi normal  pada  model  regresi  Jarque-Bera Test  merupakan  alat  uji  statistik  untuk mengetahui  apakah  data  berdistribusi normal.  Jika  nilai  probabilitasnya  lebih besar  dari  5%,  maka  data  dikatakan berdistribusi normal (Gujarati, 2012).
Sumber:  Hasil  Olah  Data  Eviews 12,2023. Berdasarkan gambar diatas menunjukkan  nilai  probability  Jarque- Bera sebesar 0.257675 yang berarti lebih besar dari α (0.257675 > 0.05). hasil ini menunjukkan bahwa data telah terdistribusi normal atau dapat dikatakan telah lulus uji normalitas.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas merupakan pengujian  yang  digunakan  untuk menguji  ada  tidaknya  ketidaksamaan variance  dari  residual  pengamatan  satu dengan  pengamatan  lain  dalam  model regresi. Untuk menguji
heteroskedastisitas  dalam  penelitian  ini menggunakan  uji  glejser.  Pengujian  ini dilakukan dengan membandingkan nilai signifikansi  masing-masing  variabel independen.  Jika  nilai  signifikansi  > 0.05, maka dapat dikatakan tidak terjadi masalah  heteroskedastisitas.  Berikut
Redundant Fixed Effects Tests Equation: FEM Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 78.564819 (9,36) 0.0000 Cross-section Chi-square 151.364465 9 0.0000 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 27.048935 4 0.0000 0 2 4 6 8 10 12 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 Series: Standardized Residuals Sample 2017 2021 Observations 50 Mean 2.25e-15
Median -0.657140
Maximum 212.3782 Minimum -196.6490 Std. Dev. 74.86068
Skewness -0.060341 Kurtosis 4.134570 Jarque-Bera  2.712111 Probability 0.257675
adalah  hasil  uji  heteroskedastisitas dengan uji glejser:

## Tabel Hasil Uji Heteroskedastisitas
Sumber:  Hasil  Olah  Data  Eviews  12, 2023.
Berdasarkan  tabel  hasil  uji multikolinearitas  diatas  menunjukkan bahwa  semua  variabel  independen memiliki  nilai  probabilitas  signifikan diatas  0,05  yaitu  Harga  CPO  (0,9997), Inflasi  (0,9973),  Suku  Bunga  (0,5040), dan  Kurs  (0,1244)  >  0,05.  Jadi  dapat disimpulkan bahwa model regresi  tidak terjadi masalah heteroskedastisitas.

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  bertujuan untuk mengetahui ada tidaknya korelasi antara variabel independen dalam regresi ini.  Jika  ada  korelasi  maka  terjadi multikolinieritas.  Untuk  mengetahui terjadinya  multikolinearitas  dengan melihat  nilai  korelasi  sederhana  antar variabel independen lebih besar dari 0,8 maka model penelitian tersebut terdapat masalah  multikolinearitas.  Sebaliknya jika  nilainya  lebih  kecil  dari  0,8  maka model  penelitian  ini  lolos  masalah multikolinearitas (Gujarati, 2012).
Tabel Hasil Uji. Multikolinearitas
Sumber  :  Hasil  Olah  Data  Eviews  12, 2023.
Berdasarkan  tabel  diatas,  semua variabel  Harga  CPO,  Inflasi,  Suku Bunga  dan  Kurs  lebih  kecil  dari  <  0,8 yang  berarti  tidak  ada  masalah multikolinearitas.

## Analisis Hasil Uji Regresi Data Panel
Persamaan  regresi  linear  data panel menggunakan metode Fixed Effect Model. Melalui Uji Chow, Uji Hausman dipilih  metode  Fixed  Effect  Model sebagai yang paling tepat untuk dipilih. Maka ringkasan hasil analisis data panel ditampilkan pada tabel dibawah ini:
Sumber:  Hasil  Olah  Data  Eviews  12, 2023.
Berdasarkan tabel hasil uji regresi linear  bergaanda  diatas  maka  dapat disusun dengan rumus sebagai berikut: Y= -4642.604 + 0.624207 Harga CPO+ 219.3010 Inflasi + 110.6894 Suku Bunga + 0.290728 Kurs + e
i. Koefisien  konstanta  sebesar  - 4642.604.  konstanta  bernilai  negatif artinya  jika  variabel  harga  CPO, inflasi,  suku  bunga,  dan  kurs dianggap tidak ada atau sama dengan nol  maka  nilai  tetap  atau  nilai  awal harga  saham  sebesar  -4642,604. Konstanta  negatif  bukanlah  menjadi persoalan, Konstanta negatif umumnya  terjadi  jika  rentang  yang cukup  jauh  antara  X  (variabel independen) dan Y (variabel terikat).
Dependent Variable: ABS(RESID) Method: Panel Least Squares Date: 12/28/23   Time: 11:39 Sample: 2017 2021 Periods included: 5 Cross-sections included: 10
Total panel (balanced) observations: 50 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -1119.404 734.0748 -1.524918 0.1360 HARGA_CPO 3.36E-05 0.103767 0.000324 0.9997 INFLASI -0.084991 24.86580 -0.003418 0.9973 SUKU_BUNGA 16.16846 23.95515 0.674947 0.5040 KURS 0.086178 0.054773 1.573372 0.1244 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.360187     Mean dependent var 154.2051 Adjusted R-squared 0.129143     S.D. dependent var 105.4549 S.E. of regression 98.41021     Akaike info criterion 12.24766 Sum squared resid 348644.5     Schwarz criterion 12.78303 Log likelihood -292.1916     Hannan-Quinn criter. 12.45153 F-statistic 1.558955     Durbin-Watson stat 3.029605 Prob(F-statistic) 0.144058 Dependent Variable: HARGA_SAHAM Method: Panel Least Squares Date: 12/28/23   Time: 11:49
Sample: 2017 2021 Periods included: 5 Cross-sections included: 10
Total panel (balanced) observations: 50 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -4642.604 1637.035 -2.835983 0.0075 HARGA_CPO 0.624207 0.231407 2.697446 0.0106 INFLASI 219.3010 55.45236 3.954763 0.0003 SUKU_BUNGA 110.6894 53.42156 2.071999 0.0455 KURS 0.290728 0.122148 2.380138 0.0227 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.911491     Mean dependent var 997.3400 Adjusted R-squared 0.879530     S.D. dependent var 632.2926 S.E. of regression 219.4612     Akaike info criterion 13.85172 Sum squared resid 1733876.     Schwarz criterion 14.38709 Log likelihood -332.2931     Hannan-Quinn criter. 14.05559 F-statistic 28.51845     Durbin-Watson stat 2.838948 Prob(F-statistic) 0.000000
Karena  dasarnya  regresi  digunakan untuk  memprediksi  Y  berdasarkan nilai  perubahan  X,  maka  harusnya yang menjadi perhatian adalah X nya, bukan nilai konstanta.
ii. Koefisien  regresi  untuk  Harga  CPO sebesar  0.624207  berarti  variabel harga  CPO  berpengaruh  positif terhadap  harga  saham.  Jika  Harga CPO  mengalami  kenaikan  1  persen maka  harga  saham  perusahan crude palm oil mengalami kenaikan sebesar 0.624207  dengan  asumsi  kondisi variabel lainnya konstan.
iii. Koefisien  regresi  untuk  inflasi sebesar  219.3010  berarti  variabel Inflasi  berpengaruh  positif  terhadap harga saham. Jika Inflasi mengalami kenaikan 1 persen maka harga saham perusahan crude palm oil mengalami kenaikan  sebesar  219.3010  dengan asumsi  kondisi  variabel  lainnya konstan
iv. Koefisien  regresi  untuk  suku  bunga sebesar  110.6894  berarti  variabel Suku  Bunga  berpengaruh  positif terhadap  harga  saham.  Jika  Suku Bunga mengalami kenaikan 1 persen maka  harga  saham  perusahan crude palm oil mengalami kenaikan sebesar 110.6894  dengan  asumsi  kondisi variabel lainnya konstan
v. Koefisien  regresi  untuk  kurs  sebesar 0.290728  berarti  variabel  Kurs berpengaruh  positif  terhadap  harga saham.  Jika  nilai  Kurs  mengalami kenaikan 1 persen maka harga saham perusahan crude palm oil mengalami kenaikan  sebesar  0.290728  dengan asumsi  kondisi  variabel  lainnya konstan Uji Hipotesis Uji F (simultan) Tabel Hasil Uji F Sumber:  Hasil  Olah  Data  Eviews  12, 2023. Berdasarkan  tabel  hasil  uji  F  diatas terlihat bahwa F-hitung sebesar 28.51845  dengan  probabilitas  (F- statistic)  sebesar  0.000000.  Nilai probabilitas tersebut sebesar 0.000000 <
0.05  yang  berarti  variabel  Harga  CPO, Inflasi,  Suku  Bunga  dan  Kurs  secara bersama-sama  berpengaruh  terhadap variabel Harga Saham.
Uji T (Parsial)
Tabel Hasil Uji Hipotesi (Uji t)
Sumber  :  Hasil  Olah  Data  Eviews  12, 2023.
Berdasarkan hasil uji statistik pada tabel  hasil  uji  t  diatas,  maka  hipotesis tersebut  dapat  diinterpretasikan  sebagai berikut:
1) Variabel Harga CPO Terhadap Harga Saham
Hasil  pengujian  analisis  data  panel secara  parsial  menunjukkan  hasil  t- hitung  variabel  Hara  CPO  sebesar 2,697446 sementara t-tabel dengan α = 5% dan df = (n-k-1) yakni (50-4-1) = 45, maka t-tabel 2,01410 sehingga t-hitung lebih besar dari pada t-tabel (2,697446 > 2,01410) sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel independen  Harga  CPO  terdapat pengaruh  positif  terhadap  variabel dependen  Harga  Saham.  Kemudia jika  dilihat  nilai  probabilitas  Harga CPO sebesar 0,01 < 0,05 maka dapat dikatakan signifikan. Dengan
Dependent Variable: HARGA_SAHAM Method: Panel Least Squares Date: 12/28/23   Time: 11:49 Sample: 2017 2021 Periods included: 5 Cross-sections included: 10 Total panel (balanced) observations: 50
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -4642.604 1637.035 -2.835983 0.0075 HARGA_CPO 0.624207 0.231407 2.697446 0.0106 INFLASI 219.3010 55.45236 3.954763 0.0003 SUKU_BUNGA 110.6894 53.42156 2.071999 0.0455 KURS 0.290728 0.122148 2.380138 0.0227
Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.911491     Mean dependent var 997.3400 Adjusted R-squared 0.879530     S.D. dependent var 632.2926 S.E. of regression 219.4612     Akaike info criterion 13.85172 Sum squared resid 1733876.     Schwarz criterion 14.38709 Log likelihood -332.2931     Hannan-Quinn criter. 14.05559 F-statistic 28.51845     Durbin-Watson stat 2.838948 Prob(F-statistic) 0.000000
Dependent Variable: HARGA_SAHAM
Method: Panel Least Squares Date: 12/28/23   Time: 11:49 Sample: 2017 2021 Periods included: 5 Cross-sections included: 10
Total panel (balanced) observations: 50 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -4642.604 1637.035 -2.835983 0.0075 HARGA_CPO 0.624207 0.231407 2.697446 0.0106 INFLASI 219.3010 55.45236 3.954763 0.0003 SUKU_BUNGA 110.6894 53.42156 2.071999 0.0455 KURS 0.290728 0.122148 2.380138 0.0227 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.911491     Mean dependent var 997.3400 Adjusted R-squared 0.879530     S.D. dependent var 632.2926 S.E. of regression 219.4612     Akaike info criterion 13.85172 Sum squared resid 1733876.     Schwarz criterion 14.38709 Log likelihood -332.2931     Hannan-Quinn criter. 14.05559 F-statistic 28.51845     Durbin-Watson stat 2.838948 Prob(F-statistic) 0.000000
demikian  dapat  dinyatakan  bahwa variabel Harga CPO terdapat pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Harga Saham.
2) Variabel  Inflasi  Terhadap  Harga Saham Hasil  pengujian  analisis  data  panel secara  parsial  menunjukkan  hasil  t- hitung  variabel  Inflasi  sebesar 3,954763 sementara t-tabel dengan α = 5% dan df = (n-k-1) yakni (50-4-1) = 45, maka t-tabel 2,01410 sehingga t-hitung lebih besar dari pada t-tabel (3,954763 > 2,01410) sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel independen Inflasi terdapat pengaruh positif  terhadap  variabel  dependen
Harga Saham. Kemudian jika dilihat nilai  probabilitas  Inflasi  sebesar 0,0003 < 0,05 maka dapat dikatakan signifikan.  Dengan  demikian  dapat dinyatakan  bahwa  variabel  Inflasi terdapat pengaruh positif dan signifikan terhadap Harga Saham.
3) Variabel  Suku  Bunga  Terhadap Harga Saham Hasil  pengujian  analisis  data  panel secara  parsial  menunjukkan  hasil  t- hitung  variabel  Suku  Bunga  sebesar 2,071999 sementara t-tabel dengan α = 5% dan df = (n-k-1) yakni (50-4-1)
= 45, maka t-tabel 2,01410 sehingga t-hitung lebih besar dari pada t-tabel (2,071999 > 2,01410) sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel independen  Suku  Bunga  terdapat pengaruh  positif  terhadap  variabel dependen  Harga  Saham.  Kemudia jika  dilihat  nilai  probabilitas  Suku Bunga  sebesar  0,0455  <  0,05  maka dapat  dikatakan  signifikan.  Dengan demikian  dapat  dinyatakan  bahwa variabel  Suku  Bunga  terdapat pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Harga Saham.
4) Variabel  Kurs  Terhadap  Harga
Saham
Hasil pengujian analisis data panel secara  parsial  menunjukkan  hasil  t- hitung  variabel  Kurs  sebesar  2,380138 sementara t-tabel dengan α = 5% dan df =  (n-k-1)  yakni  (50-4-1)  =  45,  maka  t- tabel  2,01410  sehingga  t-hitung  lebih besar  dari  pada  t-tabel  (2,380138  > 2,01410)  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  variabel  independen  Kurs terdapat  pengaruh  positif  terhadap variabel  dependen  Harga  Saham. Kemudia  jika  dilihat  nilai  probabilitas Kurs sebesar 0,0227 < 0,05 maka dapat dikatakan  signifikan.  Dengan  demikian dapat  dinyatakan  bahwa  variabel  Kurs terdapat pengaruh positif dan signifikan terhadap Harga Saham.

## Pembahasan Hasil Penelitian
a. H1:  Pengaruh  Harga  CPO  Terhadap Harga Saham pada Perusahaan Crude Palm Oil Berdasarkan hasil pengujian hipotesis pengaruh Harga CPO terhadap Harga  Saham  diperoleh  t-hitung  lebih besar dari t-tabel (2,697446 > 2,01410) dengan  nilai  probabilitas  signifikansi sebesar  0,01  <  0,05,  maka  H1  diterima dan  H0  ditolak.  Hal  ini  menunjukkan terdapat  pengaruh  dari  variabel  Harga CPO  terhadap  Harga  Saham  pada perusahaan crude palm oil. Tanda positif yang  ditunjukkan  oleh  nilai  koefisien variabel Harga CPO, artinya Harga CPO terhadap Harga Saham memilih hubungan  yang  searah.  Semakin  tinggi harga  komoditas  crude  palm  oil  maka harga  saham  akan  mengalami  kenaikan juga.  Kristanto  (2011)  mengemukakan salah satu peran atau fungsi utama harga adalah  turut  menentukan  laba.  Laba sebuah  produk  di  tentukan  oleh  harga jual  per  unit  dikurangi  dengan  biaya- biaya atu harga pokok penjualan ( cost of goods  sold ).  Pada  tingkat  harga  pokok penjualan tertentu, semakin tinggi harga jual semakin tinggi laba yang diperoleh dan sebaliknya.
b. H2:  Pengaruh  Inflasi  Terhadap Harga  Saham  pada  Perusahaan Crude Palm Oil Berdasarkan hasil pengujian hipotesis  pengaruh  Inflasi  terhadap
Harga  Saham  diperoleh  t-hitung  lebih besar dari t-tabel (3,954763 > 2,01410) dengan  nilai  probabilitas  signifikansi sebesar 0,0003 < 0,05, maka H2 diterima dan  H0  ditolak.  Hal  ini  menunjukkan terdapat  pengaruh  dari  variabel  Inflasi terhadap Harga Saham pada perusahaan crude  palm  oil .  Tanda  positif  yang ditunjukkan oleh nilai koefisien variabel Inflasi,  artinya  Inflasi  terhadap  Harga Saham  memilih  hubungan  yang  searah. Semakin  tinggi  harga  komoditas  crude palm  oil  maka  harga  saham  akan mengalami  kenaikan  juga.  Menurut Samsul (2015) ada beberapa faktor yang dapat mempengaruhi kinerja saham dari segi  makro  ekonomi.  Faktor  tersebut meliputi tingkat bunga umum domestik, tingkat  inflasi,  peraturan  perpajakan, kebijakan  khusus  pemerintah  yang terkait dengan perusahaan tertentu, kurs valuta  asing,  tingkat  bunga  pinjaman luar  negeri,  kondisi  perekonomian internasional,  siklus  ekonomi,  faham ekonomi  dan  peredaran  uang.  Faktor makro ekonomi merupakan faktor yang berada diluar perusahaan yang memiliki pengaruh  terhadap  kenaikan  atau penurunan  kinerja  perusahaan  baik secara langsung maupun tidak langsung.
c. H3: Pengaruh Suku Bunga Terhadap Harga  Saham  pada  Perusahaan Crude Palm Oil Berdasarkan hasil pengujian hipotesis pengaruh Suku Bunga terhadap
Harga  Saham  diperoleh  t-hitung  lebih besar dari t-tabel (2,071999 > 2,01410) dengan  nilai  probabilitas  signifikansi sebesar 0,0455 < 0,05, maka H3 diterima dan  H0  ditolak.  Hal  ini  menunjukkan terdapat  pengaruh  dari  variabel  Suku Bunga  terhadap  Harga  Saham  pada
perusahaan crude palm oil . Tanda positif yang  ditunjukkan  oleh  nilai  koefisien variabel  Suku  Bunga,  artinya  Suku Bunga  terhadap  Harga  Saham  memilih hubungan  yang  searah.  Semakin  tinggi harga  komoditas crude  palm  oil maka harga  saham  akan  mengalami  kenaikan juga.
Hasil  penelitian  ini  bertolak belakang  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Aizsa, dkk (2020), Veny
Mayasari (2019) mengemukakan tingkat suku bunga berpengaruh negatif signifikan terhadap harga saham, artinya jika  suku  bunga  mengalami  kenaikan maka  harga  saham  akan  mengalami penurunan.  Sedangkan  penelitian  ini sejalan dengan yang dilakukan oleh Ima Andriyani dan Crystha Armereo (2016) hasil  penelitian  menunjukkan  variabel suku  bunga berpengaruh  signifikan dan positif  terhadap  harga  saham.  Menurut Chandra (2012), ketika terjadi penurunan  BI  Rate,  bank  tidak  serta merta ikut melakukan adjustment kepada bunga  tabungan,  deposito  dan  bunga kredit.  Terbukti  masih  banyak  suku bunga kredit yang diturunkan jauh lebih lama  dibandingkan  dengan  waktu penurunan  BI  Rate  dengan  rentang waktu  berbulan  bulan.  Suku  bunga kredit,  merupa  kan  bagian  penting  dari perbankan  karena  sebenarnya  dari sinilah perbankan mendapatkan keuntungan.  Jika  perbankan  tidak menyalurkan kredit kepada masyarakat,
bank  tidak  bisa  mendapatkan  gain  per kuartal  yang  selalu  naik  dengan eksponensial.  Justru,  jika  suku  bunga kredit diturunkan, memiliki dampak efek positif  dan  negatif.  Efek  positif  adalah perusahaan akan mendapatkan pinjaman dengan  bunga  lebih  rendah  sehingga mereka tidak ragu-ragu untuk meminjam dalam skala besar. Sehingga perusahaan dapat beroperasi dengan lebih baik untuk memperoleh  keuntungan.  Tetapi  efek negatif  yang  mengintai  sebenarnya
adalah  perbankan  akan  mengalami pengurangan  laba  dari  bunga  kredit. Walaupun tetap mendapatkan gain, gain yang  dihasilkan  tidak  akan  sebesar sebelumnya  sehingga  saham  perbankan akan  dilepas  oleh  investor  yang memanfaatkan  momentum  tersebut. Selain  itu,  mungkin  juga  investor memiliki  alasan  lain  yang  kuat  (di  luar faktor  suku  bunga)  ketika  tidak  tertarik pada investasi saham meski pada saat itu keadaan suku bunga SBI yang menurun. Keputusan  investasi  melibatkan  faktor teknis  dan  psikologis  dari  investor  itu sendiri  sehingga  tidak  selamanya  teori yang ada selalu terbukti.
d. H4: Pengaruh Kurs Terhadap Harga
Saham pada Perusahaan Crude Palm Oil Berdasarkan hasil pengujian hipotesis pengaruh Kurs terhadap Harga
Saham  diperoleh  t-hitung  lebih  besar dari t-tabel (2,380138 > 2,01410) dengan nilai  probabilitas  signifikansi  sebesar 0,0227 < 0,05, maka H4 diterima dan H0 ditolak.  Hal  ini  menunjukkan  terdapat pengaruh  dari  variabel  Kurs  terhadap Harga  Saham  pada  perusahaan crude palm oil . Tanda positif yang ditunjukkan oleh  nilai  koefisien  variabel  Kurs,
artinya  Kurs  terhadap  Harga  Saham memilih hubungan yang searah. Semakin tinggi Kurs maka harga saham akan mengalami kenaikan juga. Samsul  (2006)  mengemukakan,  salah satu variabel makro ekonomi
perubahannya  memiliki  pengaruh  yang berbeda  terhadap  harga  saham,  disatu sisi  suatu  saham  dapat  terkena  dampak positif,  disisi  lain  ada  saham  yang terkena  dampak  negatif.  Misalnya,  jika terjadi peningkatan kurs Rupiah
terhadap  US  dolar,  maka  suatu perusahaan yang berorientasi pada impor akan  terkena  dampak  negatif  terhadap harga  saham  perusahaan,  sedangkan suatu perusahaan yang berorientasi pada
ekspor  akan  menerima  dampak  positif terhadap  harga  saham.  Minyak  kelapa sawit  yang  di  produksi  di  Indonesia pemasarannya  lebih  banyak  untuk ekspor, hingga jika kurs Rupiah terhadap US  dolar  meningkat  maka  akan berdampak  positis  terhadap  harga saham.  Penelitian  terdahulu  seperti Wibowo  (2012)  dan  Rachmadhanto  & Raharja (2014) penelitiannya menemukan  adanya  pengaruh  positif nilai tukar terhadap harga saham.

## Kesimpulan
1. Harga  CPO  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  Harga  Saham pada  perusahan crude  palm  oil yang terdaftar di BEI periode 2017-2021. 2. Inflasi  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  Harga  Saham pada  perusahan crude  palm  oil yang terdaftar di BEI periode 2017-2021. 3. Suku Bunga berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  Harga  Saham pada  perusahan crude  palm  oil yang terdaftar di BEI periode 2017-2021. 4. Nilai  Tukar  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  Harga  Saham pada  perusahan crude  palm  oil yang terdaftar di BEI periode 2017-2021
Implikasi Berdasarkan  hasil  temuan  dalam penelitian maka, implikasi pada penelitian ini adalah sebagai berikut:
Dari hasil penelitian menunjukkan bahwa  variabel  harga crude  palm  oil , inflasi,  suku  bunga  dan  kurs  memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.  Maka  hal  ini  berimplikasi  bagi para investor yang ingin berinvestasi di pasar  modal  terkhusus  bagi  perusahaan yang  bergerak  dibidang  Perkebunan kelapa  sawit  agar  memperhatikan variabel  makro  ekonomi  seperti  inflasi, kurs,  suku  bunga  dan  harga  dari komoditas  kelapa  sawit  itu  sendiri  di
pasar  internasional  sebagai  landasan dalam pengambilan keputusan investasi.

## Keterbatasan
Penelitian  tersebut  diharapkan memberikan  kontribusi  yang  berarti dalam pengembangan ilmu pengetahuan, serta demikian disadari terdapat beberapa  keterbatasan  dalam  penelitian sebagai berikut: Variabel independen yang mempengaruhi  harga  saham  masih cukup  terbatas,  masih  terdapat  banyak faktor lain yang berpotensial memengaruhi.  Demikian  pula  harga saham sebagai variabel dependen, masih terdapat banyak proksi dan model yang dapat digunakan.

## Saran
Berdasarkan hasil penelitian yang telah  dilakukan  dan  kesimpulan  yang telah  diperoleh  maka  disampaikan beberapa saran sebagai berikut:
1. Harga CPO, Inflasi, Suku Bunga dan Kurs  memiliki  pengaruh  positif  dan siginifikan  terhadap  harga  saham perusahaan crude  palm  oil sehingga variabel  tersebut  dapat  digunakan investor  dalam  membuat  keputusan investasi saham 2. Peneliti  yang  ingin  melakukan penelitian serupa sebaiknya nembahkan variabel Corporate Social Responsibility (CSR) karena merupakan hal yang perlu diperhatikan oleh perusahaan dewasa ini,  hal  ini  berkaitan  dengan  isu lingkungan yang menarik investor.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdul  &  Wiwin.  2018.  Pengaruh Pertumbuhan Aset Terhadap Nilai Perusahaan  dengan  Profitabilitas sebagai  Variabel  Intervening. Tirtayasa Ekonomika Vol 13 No 1 April 2018 13(1), 107-129.
Agustina Istiqomah. Herdiayana. Simamora, Patar. Pengaruh Inflasi dan  Harga  Minyak  Kelapa  Sawit (CPO)  terhadap  Harga  Saham
Pada  Perusahaan  Sub  Sektor Perkebunan  yang  Terdaftar  di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2014- 2019. Jurnal  Prodi  Manajemen Fakultas  Ekonomi  Universitas
Pakuan Bogor. hal:1-15
Aizsa,  Ayu.  Dkk.  2020.  Pengaruh Tingkat  Suku  Bunga  dan  Inflasi Terhadap  Harga  Saham  Dengan Nilai  Tukar  Rupiah  Sebagai Variabel Intervening Pada Jakarta Islamic Index (JII) yang Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Manajemen Sains dan Organisasi Vol 1 No 1. Amin,  Muhammad,  Zuhdi.  2013. Pengaruh  Tingkat  Inflasi,  Suku Bunga  SBI,  Nilai  Kurs  Dollar (USD/IDR) dan Indeks Dow Jones (DIJA) Terhadap Pergerakan IHSG  di  BEI  Periode  2008-2011. Jurnal  Fakultas  Ekonomi  dan Bisnis Universitas Brawijaya
Andriyani,  Ima  dan  Armereo,  Crystha. 2016. Penaruh Suku Bunga, Inflasi dan  Nilai  Buku  Terhadap  Harga Saham  Perusahaan  Indeks  LQ45 yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Junal  Ilmiah  Orasi Bisnis Volume 15.
Anthony, N.R & Govindarajan, V. 2011. Sistem  Pengendalian  Manajemen Jilid  2 .  Tangerang:  Karisma Publishing Group.
Ayudya, Resi. Suwandari, Anik. Hartadi,
2017.  Rudi.  The  Impact  of Fundamental and Macroeconomic
Factors  on  the  Stock  Price  of  Oil Palm  Plantation  Companies  in Indonesia Stock Exchange (IDX) . Journal  of  Economics,  Business, and Accountancy Ventura Vol. 20, No. 2, pages 141 – 148
Darmadji,  Tjiptono,  dan  Fakhruddin.
2012. Pasar Modal Di Indonesia .
Edisi  Ketiga.  Jakarta:  Salemba Empat.
Djohanputro, Bramantyo. 2008. Prinsip-
prinsip  Ekonomi  Makro .  Jakarta: Penerbit PPM
Fayzhall,  M.  2017.  Pengaruh  Harga
Crude  Palm  Oil  Dunia,  Return Equity  dan  Nilai  Tukar  Rupiah terhadap  Harga  Saham  PT. London Sumatera Indonesia Plantation  Tbk .  JOCe  IP,  Vol  11 (1), p.1-14
Ghozali,  Imam.  2018. Aplikasi  Analisis Multivariate  Dengan  Program
IBM  SPSS  26 .  Semarang:  Badan Penerbit Undip Gujarati, D. 2012. Dasar-dasar Ekonometrika.  Jakarta:  Selemba Empat. Guthrie, J.P & dkk. 2004. Using Content
Analysis as a Research Methode to Inquire  into  Intellectual  Capital Reporting. Journal  of  Intellectual Capital Vol 5 No 2 pp 289.
Hutami, Rescyana Putri. 2012. Pengaruh Dividend  Per  Share,  Return  on Equity  dan  Net  profit  Margin Tergadap Harga Saham Perusahaan  Industri  Manufaktur yang  Tercatat  di  Bursa  Efek
Indonesia  Periode  2006-2010. Jurnal Nominal, 1 (1), Jensen,  M  &  Meckling,  W  (1976). Theory  of  The  Firm:  Managerial Behavior,  Agency  Cost,  and
Ownership  Structur. Journal  of Financial Economic, 3, 305-360.
Karim,
Adiwarman.2008. Mengantisipasi  Dampak  krisis Keuangan  Global .  Impresario
BRI, hal 5-6 Jakarta Kasmir.  2014. Bank  dan  Lembaga
Keuangan  Lainnya .  Jakarta:  PT RajaGrafindo Persada. Kewinoto, Johnnywinata. Mariso, Muchtar. Sjahruddin. 2015.
Analisis Pengaruh Harga Komoditas  Minyak  Kelapa  Sawit (CPO),  Tingkat  Inflasi,  Nilai Tukar  Rupiah  dan  Volume Penjualan Komoditas (CPO) terhadap  Harga  Saham  Pada Perusahaan  Penghasil  Kelapa Sawit  yang  Terdaftar  di  Bursa
Efek Indonesia Pada Tahun 2008- 2012. JOM  FEKOM  Vol  2  No1
p:1-18 Kotler,  Philip  and  Gary  Amstrong. (2016). Prinsip-prinsip Pemasaran. Edii13.  Jilid  1. Jakarta: Erlangga. Kristanton,  Jajat.  2011. Manajemen
Pemasaran Internasional: Sebuah Pendekatan  Strategi .  Jakarta:
Erlangga
Mahadwartha,  Putu  Anom.  2003.
Proporsi  Teori  Keagenan  dan Teori  Equity  pada  Kebijakan Kompensasi . Manajemen Usahawan Indonesia, 32(11). Mardiyanto,  Handoyo.  2009.  Intisari Manajemen  Keuangan.  Jakarta:
PT. Grasindo Mediawati, Elis & Indria Fitri Afiyana. 2018.  Dewan  Pengawas  Syariah dan Pengungkapan Sukarela Pada Bank Umum Syariah di Indonesia. Jurnal  Riset  Akuntansi  dan Keuangan Vol 6 No. 2
Morris,  R.D.  1987.  Signalling,  Agency Theory  and  Accounting  Policy Choice. Accounting  and  Business Research, 18(69), 47-56.
Nurdin,  Ismail  dan  Hartati,  Sri.  2019. Metodologi  Penelitian  Sosial .
Surabaya:  PT  Media  Sahabat Cendekia Purnamawati,  I  G.A.  2015.  The Influence of Corporate Characteristic  and  Fundamental Macro-economy Factor of Automotive Company Stock Price on  Indonesia  Stock  Exchange. International Journal of Business,
Economics and Law, Vol. 6, Issue 1 (Apr.) ISSN 2289-1552
Putong,  Iskandar.  2013. Economics
Pengantar  Mikro  dan  Makro .
Jakarta: Mitra Wacana Media Putri,  Pebrika  Yudha.  Achsani,  Noer Azzam. Pranowo, Koes. 2019. The Effects of Macroeconomic Variables and Corporate Financial Performance  on  Stock  Price  of Palm Oil Companies in Indonesia. Jurnal  Manajemen  &  Agribisnis, Vol.16 No.1 Ross, Stephen A. 1977. The Determination of Financial Structure: The Incentive Signalling  Approach. The  Bell Journal of Economics, Vol.8, No.1
(Spring 1977), pp23-40.
Samsul,  M.  2015. Pasar  Modal  dan Manajemen Portofolio, Edisi Kedua . Jakarta: Erlangga. Samuelson,  Paul  A  dan  Nordhaus, Willam D. 2004. Ilmu Makroekonomi . Jakarta: PT Media
Global Edukasi
Shleifer,  A  &  Vishny,  R.W.  1997.  A Survei  of  Corporate  Governance. The  Journal  of  Finance,  52(2), 737-783. Sugiono.  2019. Metode  Penelitian Kuantitatif . Bandung: Alfabeta Sukirno,  Sadono.  2010. Makroekonomi Teori  Pengantar .  Jakarta:  PT
RajaGrafindo Persada
Sunaryo  dan  Denny  Kurniawan.  2020.
“Pengaruh  Kurs,  Harga  CPO (Crude Palm Oil), dan Profitabilitas  Terhadap  Risiko Sistematis dan Implikasinya Terhadap  Harga  Saham  (Studi Pada  Sub  Sektor  Perkebunan
Kelapa  Sawit  Di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2007-2016).” Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol 2 No 2 hal: 45 Tandelilin,  Eduardus.  2010. Portofolio dan  Analisis  Investasi  Teori  dan
Aplikasi , Edisi Pertama. Yogyakarta: Kanisius. Visudha,  Sudana.  Firdaus,  Muhammad. Kirbrandoko.  2016.  Analysis  of the  Influence  of  Macroeconomic Variables  and  CPO  Global  Price against  Volatility  of  the  Palm Share Price Index (IHSS). International  Jurnal  of  Scientific and  Research  Publication,  Vol  6 Issue 10 ISSN 2250-3153
Zaky,  Mubarok  Imam.  Sri,  Hartoyo. Ahmad,  Maulana  Tb  Nur.  2019.
The  Effects  of  the  World  CPO Prices, Macroeconomy, and Capital Structures on the Profitability of Palm Oil Companies. RJOAS 1(85) hal:369- 374 . https://finance.yahoo.com https://www.bi.go.id https://www.bps.go.id https://www.idx.co.id https://www.indexmundi.com