## PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR SEKTOR INDUSTRI BARANG KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI BURSA
EFEK INDONESIA PERIODE 2018-2020
1 Novi Lestari, 2* Ali Mutaufiq, 3 Garnis 1,2,3 STIE Bisnis Internasional Indonesia, Bekasi, Indonesia
* alimutaufiq999@gmail.com

## Abstrak
Penelitian Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Struktur Modal Pada Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2018-2020,  bertujuan  untuk  Untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  langsung  ukuran perusahaan terhadap struktur modal pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2018-2020,  Untuk  mengetahui  seberapa  besar pengaruh langsung ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri  Barang  Konsumsi    Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2018-2020,  Untuk mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  lagsung  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan  pada Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2018-2020,  Untuk  mengetahui seberapa besar  pengaruh ukuran perusahaan terhadap  nilai perusahaan  melalui  struktur  modal  pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2020.Penelitian ini dilatar belakangi oleh suatu pemikiran bahwa didalam suatu perusahaan harus memperhatikan pemanfaatan aset-aset yang dimiliki oleh perusahaan dan  sumber  pendanaan  yang  baik  untuk mencegah menurunnya nilai perusahaan dipasar saham. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal pada perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Inodnesia periode 2018-2020. Kesimpulan penelitian ini menunjukkan bahwa struktur modal dapat mempengaruhi ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci: Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, Nilai Perusahaan

## Abstract
Research  on  the  Effect  of  Company  Size  on  Firm  Value  Through  Capital  Structure  in  Manufacturing Companies in the Consumer Goods Industry  Sector  Listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2018-2020 period, aims to find out how much direct influence company size has on capital structure in Manufacturing Companies in the Consumer Goods Industry Sector Registered on the Indonesia Stock Exchange for the 2018-2020 period, to find out how much direct influence company size has on company value in Manufacturing Companies in the Consumer Goods Industry Sector Listed on the Indonesia Stock Exchange  for  the  2018-2020  period,  to  find  out  how  much  direct  influence  capital  structure  has  on company  value  in  Manufacturing  Companies  in  the  Consumer  Goods  Industry  Sector  Listed  on  the Indonesia Stock Exchange for the 2018-2020 period. To find out how much influence company size has on company value through the capital structure of Industrial Sector Manufacturing Companies Consumer Goods Listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2018-2020 period. This research is motivated by the idea that within a company it must pay attention to the use of company assets and good sources of funding to prevent a decline in company value on the stock market. This study aims to determine the effect of company size on firm value through the capital structure of manufacturing companies in the consumer goods industry sector which are listed on the Indonesian Stock Exchange for the 2018-2020 period. The conclusion of this study shows that capital structure can influence company size on firm value.
Keywords : Company Size, Capital Structure, Firm Value.
e-ISSN 2723-0120 p-ISSN 2828-3511

## PENDAHULUAN
Semakin membaiknya kondisi perekonomian membuat persaingan dalam dunia industri manufaktur  semakin  kuat.  Menurut  Kemenperin  (Agustus,  2021)  industri  manufaktur memberikan  kontribusi  terbesar  atas  kenaikan  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  yang mencapai  7,07%  pada  triwulan  II  tahun  2021,  sementara  sektor  ini  merupakan  sumber pertumbuhan  tertinggi,  yaitu  sebesar  1,35%.  Dalam  periode  ini,  sektor  manufaktur  sendiri mencatatkan pertumbuhan sebesar 6,91% meski mengalami tekanan akibat pandemi Covid- 19.  Beberapa  subsektor  industri  mengalami  pertumbuhan  yang  sangat  tinggi,  meskipun mendapat  tekanan  karena  adanya  pandemi  Covid-19  sejak  tahun  2020  yang  masuk  ke Indonesia.  Salah  satu  perkembangan  yang  dilakukan  perusahaan  adalah  dengan  cara  go public.  Pengembangan  perusahaan  menjadi  perusahaan  go  public  dengan  meningkatkan kemakmuran  pemilik  dan  pemegang  saham  membuat  nilai  perusahaan  meningkat  dan  itu merupakan salah satu usaha dari perusahaan dalam mencapai tujuan yaitu meningkatkan nilai perusahaan.  Nilai  perusahaan  yang  dimaksud  disini  adalah  sejumlah  harga  yang  siap dibayarkan oleh investor jika perusahaan tersebut akan dijual di pasar saham.
Nilai  perusahaan  berperan  penting  dalam  menunjukkan  kemakmuran  pemegang saham dalam suatu perusahaan. Nilai aset yang dimiliki oleh perusahaan dapat mencerminkan nilai perusahaan yang tinggi yang akan berpengaruh pada membaiknya citra yang dimiliki oleh perusahaan  tersebut.  Nilai  perusahaan  juga  merupakan  nilai  pasar  dari  suatu  ekuitas perusahaan  ditambah  nilai  pasar  hutang,  sehingga  penambahan  dari  jumlah  ekuitas perusahaan  dengan  hutang  perusahaan  dapat  mencerminkan  nilai  perusahaan.  Nilai perusahaan  sering  dikaitkan  dengan  harga  saham,  karena  semakin  tinggi  harga  saham perusahaan  maka  akan  semakin  tinggi  pula  nilai  perusahaan  dan  begitupun  sebaliknya. Terdapat tiga jenis penilaian yang berhubungan dengan saham, yaitu nilai buku (book value), nilai pasar (market value) dan nilai intrinsik (intrinsic value). Nilai buku merupakan nilai saham menurut pembukuan emiten. Salah satu pendekatan dalam menentukan nilai intrinsik saham adalah  price  book  value  (PBV).  PBV  atau  rasio  harga  per  nilai  buku  merupakan  hubungan antara harga  pasar saham dengan nilai buku per lembar saham. Struktur modal dan ukuran perusahaan merupakan beberapa faktor yang bisa memperngaruhi nilai perusahaan.
Struktur modal dapat dilihat dari imbangan antara modal asing atau hutang dengan modal sendiri. Struktur modal dapat menjelaskan apakah terdapat pengaruh pada perubahan struktur modal terhadap nilai perusahaan. Pentingnya struktur modal yang menggambarkan perbandingan  jumlah  hutang  dengan  modal  sendiri  juga  diduga  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan.  Demikian  juga  dengan  besar  kecilnya  ukuran  perusahaan  diduga  juga mempengaruhi nilai perusahaan.  Struktur modal didalam perusahaan bisa diukur dengan Debt to Equity Ratio (DER), yaitu membandingkan total hutang perusahaan dengan total ekuitas yang ada didalam sebuah perusahaan tersebut. Debt to Equity Ratio (DER) juga sering dikenal sebagai rasio leverage atau rasio pengungkit, yaitu rasio yang digunakan untuk melakukan pengukuran  dari  suatu  investasi  yang  terdapat  di  perusahaan.  Jika  rasio  DER  pada  suatu perusahaan  meningkat, maka artinya  perusahaan  tersebut  telah  mendapat pendanaan  dari pemberi hutang, jadi bukan dari pendapatan perusahaan itu sendiri. Hal ini cukup berbahaya dan harus diwaspadai, karena perusahaan harus mampu dalam membayar hutang tersebut
dalam jangka waktu tertentu. Para calon investor pun biasanya akan lebih cenderung memilih perusahaan yang debt to equity ratio lebih kecil.
Faktor  lain  yang  dianggap  mampu  mempengaruhi  nilai  perusahaan  selain  struktur modal yakni firm size (ukuran perusahaan). Sumber pendaaan yang bersifat internal maupun eksternal  dinilai  dapat  memberikan  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  karena  besarnya ukuran perusahaan dapat mempermudah perusahaan dalam mendapatkan sumber pendaaan. Ukuran perusahaan juga diartikan sebagai besar kecilnya perusahaan, yang dapat dilihat dari besarnya nilai equity, nilai perusahaan, ataupun hasil nilai total aktiva dari suatu perusahaan. Ukuran perusahaan yang menunjukkan besar kecilnya suatu perusahaan, dapat dilihat dari beberapa pos-pos, yaitu dari pos total asset jumlah penjualan, rata-rata total penjualan aset, dan rata-rata total aset. Besar kecilnya ukuran perusahaan akan berpengaruh juga terhadap struktur modal, karena jika semakin besar perusahaan maka akan semakin besar pula dana yang dibutuhkan oleh perusahaan untuk melakukan investasi. Ukuran perusahaan yang besar, biasanya memiliki kecenderungan dalam menggunakan modal asing yang semakin besar pula. Hal ini dikarenakan perusahaan besar membutuhkan dana yang besar juga untuk menjalankan operasional  perusahaan,  dan  salah  satu  cara  dalam  memenuhi  pembiayaan  operasional tersebut    adalah  dengan  modal  asing  apabila  modal  sendiri  tidak  mampu  memenuhi pembiayaan operasional perusahaan. Dalam hal ini ukuran perusahaan dinilai dari total aset yang dimiliki oleh perusahaan yang dapat digunakan untuk kegiatan operasi perusahaan. Jika perusahaan memiliki total aset yang besar, maka pihak manajemen perusahaan dapat dengan mudah  mengelola  dan  mempergunakan  aset  yang  ada  di  perusahaan  tersebut  dengan maksimal.
Darti seluruh emiten industri barang konsumsi di Bursa Efek Indoensia pada periode 2018-2020,  PT  Multi  Bintang  Indonesia  Tbk  menjadi  salah  satu  fenomena  dengan  nilai perusahaan  (price  book value) yang  mengalami kenaikan  yang  menonjol  pada  tahun  2020 dibandingkan dengan pada tahun 2018 dan tahun 2020.
Grafik 1. Hasil Nilai Perusahaan, Struktur Modal, dan Ukuran Perusahaan pada PT Multi Bintang Indonesia Tbk periode 2018-2020
Sumber : www.idx.co.id tahun 2018-2020, data diolah
Gambar  diatas  adalah  salah  satu  fenomena  yang  terjadi  pada  PT  Multi  Bintang Indonesia Tbk pada tahun periode 2018-2020, pada keterangan diatas dapat dilihat bahwa
2018 2019 2020 PBV 2.87 2.50 8.26 DER 0.76 0.69 2.75 SIZE 28.20 26.34 35.72
0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00
pada periode tahun 2018 sampai dengan pada tahun 2019 PT Multi Bintang Indonesia Tbk mempunya nilai perusahaan yang stabil dan pada tahun 2020 perusahaan ini mendapatkan nilai perusahaan yang melejit hingga mengalami kenaikan sebesar 30,2% atau senilai 5,76 dari tahun 2019. Kenaikan ini berbanding lurus dengan kenaikan yang terjadi pada struktur modal dan ukuran perusahaan yang sama-sama mengalami kenaikan pada tahun 2020, yakni dengan struktur modal naik sebesar 2,06 dan ukuran perusahaan naik sebesar 9,38 dari tahun 2019. Kenaikan dan penurunan nilai perusahaan yang terjadi pada PT Multi Bintang Indonesia Tbk, selalu berbanding lurus dengan kenaikan dan atau penurunan yang terjadi pada struktur modal dan ukuran perusahaan PT Multi Bintang Indonesia Tbk.
Bertambahnya kemakmuran yang dimiliki oleh para pemilik perusahaan dan pemegang saham mencerminkan nilai perusahaan yang semakin tinggi. Presepsi para investor terhadap perusahaan  juga  dilihat  dari  kinerja  perusahaan,  sehingga  menjadikan  nilai  perusahaan menjadi penting  dan berpengaruh terhadap keminatan para calon investor. Sektor industri manufaktur  memiliki  peranan  penting  seperti  memberikan  kontribusi  terbesar  terhadap pertumbuhan  ekonomi  atau  Produk  Domestik  Bruto  (PDB),  penyerapan  tenaga  kerja, meningkatkan  ekspor,  dan  meningkatkan  investasi.  Investor  dalam  melakukan  keputusan investasi di pasar modal memerlukan informasi tentang penilaian saham. Naik turunnya saham dapat dipengaruhi oleh tingkat rasio utang dan PBV yang juga memberikan pengaruh signifikan terhadap harga saham. Perusahaan  yang  sedang  bertumbuh  biasanya   mempunyai tingkat rasio utang yang tinggi dan biasanya perusahaan ini akan secara maksimal mencari pendanaan dari para calon investor.
Investor yang  memiliki minat  untuk  menanamkan  modal kepada  suatu perusahaan, harus  dapat  mengetahui  bagaimana  keadaan  dan  kondisi  laporan  keuangan  perusahaan tersebut, karena pada dasarnya harga saham yang terjadi pada pasar saham terjadi karena adanya  permintaan  dan  penawaran.  Harga  saham  yang  terdapat  pada  pasar  saham  dapat menjadi  tolak  ukur  yang  patut  untuk  dipertimbangkan  oleh  para  calon  investor  untuk mengetahui  bagaimana  keadaan  perusahaan  sebenarnya.  Fundamental  dan  teknikal  dapat menjadi faktor yang dapat memperngaruhi harga saham. Peningkatan jumlah aset tetap dapat menghasilkan dan merealisasikan tingkat laba yang tinggi, sehingga para calon investor akan tertarik dan yakin untuk menanamkan dan membeli saham perusahaan industri yang terdaftar di  Bursa Efek  Indonesia.  Peningkatan   permintaan  pembelian  saham perusahaan  yang  ada didalam pasar saham ini tentu akan meningkatkan harga saham perusahaan. Dari fenomena tersebut,  penulis  tertarik  untuk  melakukan  penelitian  dengan  judul  yang  akan  diambil “Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Melalui  Struktur  Modal  Pada Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2018 - 2020”.

## METODE
Penelitian  ini  dilakukan  pada  bulan  Mei  2022  sampai  dengan  bulan  Agustus2022 dengan objek penelitian yaitu perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) antara tahun 2018 - 2020. Populasi dalam penelitian ini  adalah    laporan  keuangan  dari  perusahaan  manufaktur  karena  perusahaan  manufaktur merupakan jenis usaha yang berkembang pesat dan memiliki ruang lingkup yang sangat besar, sehingga dianggap dapat mewakili dari keseluruhan perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  dan  mampu  menggambarkan  perusahaan  di  Indonesia  dengan  periode  tahun
penelitian yang cukup akurat dalam perolehan data di Bursa Efek Indonesia yaitu pada tahun 2018-2020.
Jenis  penelitian  atau  metode  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah metode  penelitian  deskriptif  dengan  menggunakan  pendekatan  kuantitatif.  Penelitian deskriptif  merupakan  penelitian  yang  berusaha  mendeskripsikan  dan  menginterpretasikan sesuatu, misalnya kondisi atau hubungan yang ada, pendapat yang berkembang, proses yang sedang berlangsung, akibat atau efek yang terjadi, atau tentang kecendrungan yang tengah berlangsung.  Metode  penelitian  kuantitatif  merupakan  salah  satu  jenis  penelitian  yang spesifikasinya  adalah  sistematis,  terencana  dan  terstruktur dengan  jelas  sejak  awal  hingga pembuatan  desain  penelitiannya.  Tujuan  dari  metode  desrkriptif  kuantitatif  ini  yaitu  untuk membuat suatu uraian yang sistematis mengenai fakta-fakta dan sifat-sifat dari objek yang diteliti  kemudian  menggabungkan  hubungan  antar  variabel  yang  terlibat  didalamnya. Penelitian ini juga menekankan analisa pada data-data numerik (angka) yang diolah dengan menggunakan metode statiska.
Dalam penelitian ini penulis menggunakan teknik Non Probability Sampling. Menurut Sugiyono (2017:84) Non Probability Sampling adalah teknik pengambilan sampel yang tidak memberi peluang atau kesempatan sama bagi setiap unsur atau anggota populasi untuk dipilih menjadi sampel. Jenis Non Probabilitiy Sampling yang digunakan dalam penelitian ini adalah sampling jenuh atau sering disebut juga sensus. Selanjutnya dari kriteria yang telah ditentukan untuk  pengambilan  sampel  tersebut,  total  sampel  yang  diambil  untuk  penelitian  ini  adalah sebanyak 43 laporan keuangan x 3 tahun periode = 129 laporan keuangan yang dijadikan sampel.
Objek penelitian berdasarkan informasi yang diperoleh dari Bursa Efek Indonesia (BEI). Batasan  penelitian  yang  diambil  yaitu  terbatas  hanya  menggunakan  laporan  keuangan beberapa perusahaan sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2018-2020.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Statistik Deskriptif Variabel Penelitian

## Tabel 1. Deskriptif Variabel Penelitian
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Y 129 ,17 9,81 29,485 244,641 Z 129 ,13 5,38 ,9896 ,94795 X 129 18,14 35,80 268,001 515,931 Valid N (listwise) 129
(Sumber : Data sekunder yang diolah melalui SPSS 25.00)
Pada tabel diatas menunjukkan bahwa jumlah data yang digunakan dalam penelitian ini  sebanyak  129  sampel  data  yang  diambil  dari  43  (empat  puluh  tiga)  laporan  keuangan perusahaan manufaktur subsektor barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode tahun 2018 sampai dengan tahun 2020. Berdasarkan analisis data diatas dapat dilihat bahwa nilai rata-rata atau mean dan standar deviasi dari setiap variabel penelitian.Pada variabel price book value (Y) diperoleh nilai rata-rata sebesar 2,9485 dengan standar deviasi sebesar 2,44641. Pada variabel  debt  to  equity  ratio  (Z) diperoleh  rata-rata sebesar 0,9896
dengan nilai standar deviasi sebesar 0,94795. Sementara pada variabel size (X) diperoleh rata- rata sebesar 26,8001 dengan nilai standar deviasi sebesar 5,15931.

## Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 129 Normal Parameters a Mean 0 Std. Deviation 0.90312728 Most Extreme Differences Absolute 0.112 Positive 0.097 Negative -0.112 Kolmogorov-Smirnov Z 1.274 Asymp. Sig. (2-tailed) 0.078
a. Test distribution is Normal.
Berdasarkan hasil uji normalitas pada tabel diatas, diketahui nilai signifikansi sebesar 0,078, karena nilai signifikansi ini lebih besar daripada 0,05. Mengacu pada dasar pengambilan keputusan, maka residual data tersebut diatas berdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  digunakan  untuk  menguji  apakah  dalam  sebuah  model  regresi ditemukan adanya kolerasi antara variabel independen atau tidak. Jika terjadi kolerasi, maka regresi  tersebut  dikatakan  terdapat  masalah  multikolinearitas.  Untuk  memeriksa  apakah terjadinya multikolinearitas atau tidak dapat dilihat dari nilai variance inflation factor (VIF) dan nilai tolerance. Model regresi yang baik jika nilai VIF < 10 dan nilai tolerance> 0,10. Hasil uji multikolinearitas dapat dilihat pada tabel berikut ini:

## Tabel 2. Uji Multikolinearitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -8.074 0.445 -18.12 0 X 0.394 0.018 0.832 22.217 0 0.772 1.296 Z 0.456 0.097 0.177 4.72 0 0.772 1.296
a. Dependent Variable: Y
Pada penelitian ini data yang digunakan dalam uji multikolinearitas ini adalah data dari variabel  independen.  Berdasarkan  hasil  analisis  pada  tabel  di  atas  diperoleh  hasil  sebagai berikut:
1. Nilai tolerance untuk variabel Size (X) sebesar 0,772 > 0,10 dan nilai VIF sebesar 1,296 < 10, sesuai dengan dasar pengambilan keputusan pada varibel Size (X) tidak terjadi gejala multikolinearitas.
2. Nilai tolerance untuk variabel Debt To Equity Ratio (Z) sebesar 0,772 > 0,10 dan nilai VIF sebesar 1,296 < 10, sesuai dengan dasar pengambilan keputusan pada varibel Debt To Equity Ratio (Z) tidak terjadi gejala multikolinearitas

## Uji Heteroskedastisitas
Tujuan  dari  pengujian  heteroskedastisitas  yaitu  untuk  melihat  apakah  terdapat ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan dengan residual pengamatan yang lain. Uji  statistik  uang  dipilih  adalah  uji  Glejser.  Dasar  pengambilan  keputusan  uji heteroskedastisitas melalui uji Glejser sebagai berikut:
a. Jika nilai Sig > 0,05, maka tidak terjadi gejala heteroskedastisitas.
b. Jika nilai Sig < 0,05, maka terjadi gejala heteroskedastisitas
Tabel 3. Uji Heteroskedastisitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -0.102 0.266 -0.382 0.7 X 0.017 0.011 0.139 1.603 0.1 Z 0.292 0.058 0.438 5.047 0
a. Dependent Variable: ABS
Berdasarkan  tabel  diatas,  diperoleh  nilai  signifikansi  dari  masing-masing  variabel sebesar 0,111 dan 0,000. Nilai signifikansi pada variabel debt to equity (Z) lebih kecil daripada 0,05.  Mengacu  pada  dasar  pengambilan  keputusan  terjadi  gejala  heteroskedastisitas  pada variabel  debt  to  equity  (Z).  Dengan  demikian  akan  dilakukan  transformasi  data  untuk pengujian ulang. Berdasrkan analisis diperoleh hasil sebagai berikut:
Tabel 4. Uji Heteroskedastisitas Transformasi Data
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -0.011 0.373 -0.028 1 Transform Z 0.085 0.044 0.234 1.937 0.1 X 0.022 0.015 0.177 1.463 0.1
a. Dependent Variable: ABS
Berdasarkan  tabel  diatas,  diperoleh  nilai  signifikansi  dari  masing-masing  variabel sebesar 0,055 dan 0,146. Nilai signifikansi ini lebih besar daripada 0,05. Mengacu pada dasar pengambilan keputusan, dapat disimpulkan asumsi homoskedastisitas terpenuhi, yang artinya tidak terjadi adanya heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Pada pengujian ini bertujuan untuk mengetahui ada atau tidak adanya korelasi yang terjadi  antar  residual  pada  satu  pengamatan  dengan  pengamatan  yang  lain  pada  model regresi. Pengujian ini dilihat dari nilai Durbin Watson, model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi.
Tabel 5. Uji Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .929 a 0.864 0.862 0.91027 1.97 a. Predictors: (Constant), Z, X
b. Dependent Variable: Y
Berdasarkan hasil analisis pada tabel diatas, nilai dari Durbin Watson sebesar 1,970, karena nilai Durbin Watson terletak diantara dU dan 4-dU, yaitu 1,744 < 1,970 < 2,256, maka asumsi non-autokorelasi terpenuhi. Dengan kata lai, dalam pengujian ini tidak terjadi gejala autokorelasi pada residual.

## Analisis Jalur Pengaruh X terhadap Z (Jalur Model I)
Ghozali (2012 :  211)  koefisien  jalur menggunakan  standardized  coefficients  regresi. Hasil analisis regresi pengaruh  ukuran  perusahaan  (Size) terhadap struktur modal  (debt  to equity) dapat dilihat dari tabel dibawah ini:
Tabel 6. Hasil Uji Regresi Pengaruh X Terhadap Z Jalur Model I
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -1.364 0.391 -3.49 0 X 0.088 0.014 0.478 6.13 0
a. Dependent Variable: Z
Berdasarkan tabel diatas, diketahui persamaan regresi dari variabel ukuran perusahaan (X) terhadap variabel nilai perusahaan (Z) adalah sebagai berikut :
Z = b 1 x 1 Z + ɛ 1

## Z = 0,478 X + 0,772
Berdasarkan persamaan diatas dapat dijelaskan sebagai berikut :
1. Nilai Sig untuk koefisien jalur ukuran perusahaan sebesar 0,000 < 0,05, yang berarti koefisien jalur ini signifikan.
2. Setiap terjadinya kenaikan ukuran perusahaan satu satuan maka akan di ikuti kenaikan struktur modal sebesar 0,478 satuan apabila variabel lain diasumsikan konstanta.
3. e 1 merupakan  variabel  struktur  modal  yang  tidak  dijelaskan  oleh  variabel  ukuran perusahaan. Besarnya e 1 = 1 - R 2 = 1 – 0,478 = 0,772. Nilai R 2 didapat melalui uji Koefisien  Determinasi.  Berikut  dibawah  ini  merupakan  hasil  dari  uji  R 2 Koefisien Determinasi :
Tabel 7. Hasil Uji Koefisien Determinasi R2 Jalur Model I
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .478 a 0.228 0.222 0.83593
a. Predictors: (Constant), X
Nilai  kosfisien  determinasi  atau  R  square  (R2)  hasil  dari  pengolahan  data  adalah sebesar 0,228 atau sebesar 22,8%. Nilai tersebut memberikan gambaran bahwa sumbangan variabel independen (variabel ukuran perusahaan) dalam pengaruhnya terhadap naik turunnya variabel dependen (variabel struktur modal) adalah sebesar 22,8% dan sisanya sebesar 77,2% merupakan  sumbangan  variabel-variabel  lain  yang  tidak  dimasukkan  dalam  model  (tidak diteliti) dan tergabung dalam variabel pengganggu dalam moderasi regresi.

## Analisis Jalur Pengaruh X dan Z Terhadap Y (Jalur Model II)
Hasil uji regresi jalur model II pengaruh ukuran perusahaan ( size) dan struktur modal ( debt to equity) terhadap nilai perusahaan (price book value) dapat dilihat pada tabel berikut :
Tabel 8. Hasil Uji Regresi Pengaruh X dan Z Terhadap Y Jalur Model II
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -8.074 0.445 -18.12 0 X 0.394 0.018 0.832 22.217 0 Z 0.456 0.097 0.177 4.72 0 a. Dependent Variable: Y
Berdasarkan tabel diatas, diketahui persamaan regresi dari variabel ukuran perusahaan (X) dan struktur modal (Z) terhadap nilai perusahaan (Y) adalah sebagai berikut :
Y = b 2 x 1 y + b 3 Zy + ɛ 2

## Y = 0,832X + 0,177Z + 0,136
Bersadarkan persamaan diatas dapat dijelaskan sebagai berikut :
1. Nilai Sig untuk koefisien jalur ukuran perusahaan (X) sebesar 0,000 < 0,05 yang berarti koefisien jalur ini signifikan.
2. Nilai Sig untuk koefisien jalur struktur modal (Z) sebesar 0,000 < 0,05 yang berarti koefisien jalur ini signifikan.
3. Setiap  terjadinya  kenaikan  ukuran  perusahaan  (X)  satu  satuan  maka  akan  di  ikuti kenaikan nilai perusahaan (Y) sebesar 0,832 satuan apabila variabel lain diasumsikan konstanta.
4. Setiap terjadinya kenaikan struktur modal (Z) satu satuan maka akan di ikuti kenaikan nilai perusahaan (Y) sebesar 0,177 satuan apabila variabel lain diasumsikan konstanta.
5. e 1 merupakan  variabel  struktur  modal  yang  tidak  dijelaskan  oleh  variabel  ukuran perusahaan. Besarnya e 1 = 1 - R 2 = 1 – 0,864 = 0,136. Nilai R 2 didapat melalui uji Koefisien  Determinasi.  Berikut  dibawah  ini  merupakan  hasil  dari  uji  R 2 Koefisien Determinasi :
Tabel 9. Hasil Uji Koefisien Determinasi R2 Jalur Model II
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .929 a 0.864 0.862 0.91027
a. Predictors: (Constant), Z, X
Nilai  kosfisien  determinasi  atau  R  square  (R2)  hasil  dari  pengolahan  data  adalah sebesar 0,864 atau sebesar 86,4%. Nilai tersebut memberikan gambaran bahwa sumbangan variabel  independen  (variabel  ukuran  perusahaan  dan  struktur  modal)  dalam  pengaruhnya terhadap naik turunnya variabel dependen (variabel nilai perusahaan) adalah sebesar 86,4% dan  sisanya  sebesar  13,6%  merupakan  sumbangan  variabel-variabel  lain  yang  tidak dimasukkan  dalam  model  (tidak  diteliti)  dan  tergabung  dalam  variabel  pengganggu  dalam moderasi regresi.

## SIMPULAN
Mengingat hasil penelitian yang telah dilakukan, sehubungan dengan dampak ukuran perusahaan  terhadap  struktur  modal  dan  nilai  perusahaan  dalam  perusahaan  manufaktur sektor  industri  barang  konsumsi  pada  periode  2018-2020,  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa Ukuran  perusahaan  secara  langsung  mempengaruhi  nilai  perusahaan  pada  perusahaan manufaktur  sektor  industri  barang  konsumsi  periode  2018-2020.  Hal  ini  dibuktikan  dengan nilai t hitung 22,217 > t tabel 1,97852, dengan nilai koefisien jalur 0,832 dan nilai signifikansi 0,000 < 0,05. Ukuran perusahaan secara langsung mempengaruhi struktur modal dalam perusahaan manufaktur  sektor  industri  barang  konsumsi  pada  periode  2018-2020.  Hal  ini  dibuktikan dengan  nilai  t hitung 6,132    >  t tabel 1,97852,  dengan  nilai  koefisien  jalur  0,4778  dan  nilai
signifikansi  sebesar  0,000  <  0,05.  Struktur  modal  secara  langsung  mempengaruhi  nilai perusahaan  dalam  perusahaan  manufaktur  sektor  industri  barang  konsumsi  pada  periode 2018-2020. Hal ini dibuktikan dengan nilai t hitung 4,720 > t tabel 1,97852, dengan nilai koefisien jalur 0,177 dan nilai signifikansi 0,000 < 0,05. Dan, Ukuran perusahaan mempengaruhi nilai perusahaan melalui struktur modal di perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi periode 2018-2020. Hal ini dibuktikan dengan dengan nilai koefisien b 1 x 1 Z*b 3 Zy (0,085) < b 3 Zy (0,177)  dengan  nilai  Z hitung diperoleh  sebesar  73,322223  >  Z tabel 1,960  dengan  tingkat signifikansi  0,000,  yang  menunjukkan  bahwa  struktur  modal  dapat  memediasi  pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.

## SARAN
Perusahaan  diharpakan  untuk  tetap  menjaga  kestabilan  didalam  perusahaannya, karena  dengan kondisi yang  stabil  membuat  para  investor  cenderung  lebih  memilih  dan menaruh perhatian kepada perusahaan yang stabil. Perusahaan diharapkan untuk untuk tetap menjaga penggunaan hutang jangka panjang ditingkat yang sewajarnya, karena akan menjadi risiko yang tinggi bagi perusahaan apabila perusahaan kesulitan dalam membayar hutang yang akan  menyebabkan  turunnya  tingkat  kepercayaan  kreditur  dan  calon  investor.  Perusahaan diharapkan untuk dapat mempertahankan produktifitas dalam mengelola sumber dana yang dimiliki oleh perusahaan, agar perusahaan bisa menaikkan nilai dan harga saham perusahaan.
Bagi  investor  dan  calon  investor  yang  ingin  menanamkan  modalnya  pada  suatu perusahaan diharapkan lebih teliti dengan melihat terlebih dahulu kondisi perusahaan yang akan di pilih baik dari faktor internal maupun faktor eksternal perusahaan. Bagi investor/calon investor dapat menjadikan variabel ukuran perusahaan dan struktur modal sebagai variabel- variabel  yang  dipertimbangkan  dalam  menetapkan  investasinya  apabila  nilai  perusahaan menjadi salah satu unsur yang diprioritaskan dalam berinvestasi.
Penelitian  berikutnya  agar  mempertimbangkan  penggunaan  model  yang  berbeda dalam  menentukan  nilai  perusahaan,  sehingga  dapat  dilihat  dengan  sudut  pandang  atau pendekatan yangberbeda. Penelitian berikutnya diharapkan menggunakan sampel perusahaan selain perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi

## DAFTAR PUSTAKA
Ambarwati, S. D. A. (2011). Manajemen Keuangan Lanjut . Graha Ilmu.
Baker,  H.  K.,  &  Martin,  G.  S.  (2011).  Capital  Structure  and  Corporate  Financing  Decisions:
Theory,  Evidence,  and  Practice.  In Capital  Structure  and  Corporate  Financing  Decisions: Theory, Evidence, and Practice . Simultaneously. https://doi.org/10.1002/9781118266250 Fahmi, I. (2012). Analisis Kinerja Keuangan . Alfabeta. Fahmi, I. (2014). Analisis Kinerja Keuangan . Alfabeta. Fahmi, I. (2015). Pengantar Manajemen Keuangan Teori dan Soal Jawab . Alfabeta.
Ghozali,  I.  (2011). Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  SPSS .  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro.
Hayat, A., Muhammad Yamin Noch, H., Rumasukun, M. R., Rasyid, A., & Nasution, M. D. (2018). Manajemen Keuangan . Madenatera.
Hery. (2016). Analisis Laporan Keuangan Integrated And Comprehensif Edition . PT Grasindo. Ikatan Akuntansi Indonesia. (2012). Standar Akuntansi Keuangan . Salemba Empat. Jogiyanto, H. (2013). Teori portofolio dan analisis investasi (edisi Kesebelas). In Yogyakarta: BPFE . BPFE.
Kasmir. (2018). Analisis Laporan Keuangan . PT Raja Grafindo Persada. Mueller,  D.  C.  (2012).  The  Oxford  Handbook  of  Capitalism.  In The  Oxford  Handbook  of Capitalism . Oxford University Press, Inc. https://doi.org/10.1093/oxfordhb/9780195391176.001.0001
Priyatno, D. (2016). Belajar Alat Analisis Data dan Cara Pengolahannya Dengan SPSS . Gava Media. Rokhmawati, A. (2016). Manajemen Keuangan . Deepublish. Schlegel, D. (2015). Cost-of-Capital in Managerial Finance, Contributions to Management . Springer Intenational Publishing.
Sudana. (2011). Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktik . Erlangga.
Sugiyono.  (2014). Metode  Penelitian  Pendidikan  Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D . Alfabeta.
Jurnal :
Arianti,  B.  F.  (2022).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Pertumbuhan  Penjualan  Dan  Keputusan Investasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Gorontalo  Accounting  Journal , 5 (1),  1. https://doi.org/10.32662/gaj.v5i1.1845
Farizki, F. I., Suhendro, S., & Masitoh, E. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Likuiditas,
Ukuran Perusahaan Dan Struktur Aset Terhadap Nilai Perusahaan. Ekonomis: Journal of Economics and Business , 5 (1), 17. https://doi.org/10.33087/ekonomis.v5i1.273
Kalengkongan, T. S., Mangantar, M., & Rate, P. Van. (2021). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Retail  Trade  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2015-2019. Jurnal EMBA , 9 (3), 565 – 575.
Salam,  J.  A.,  &  Sunarto,  S.  (2022).  Pengaruh  Likuiditas,  Growth  Opportunity  dan  Ukuran Perusahaan  terhadap  Struktur  Modal  dengan Profitabilitas sebagai  Variabel  Moderasi (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2016-2020). Jurnal Pendidikan Tambusai , 6 , 9165 – 9178.
Wahasusmiah, R. (2022). Pengaruh Ukuran Perusahaan , Investment Opportunity Set , dan Corporate  Governance  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai Variabel  Intervening  pada  Perusahaan  LQ45. Jurnal  Management,  Business,  and Accounting , 21 (1), 1 – 17.