PENGARUH MEKANISME GOOD CORPORATE GOVERNANCE, DER, ASSET GROWTH TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN (Studi Empiris pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia, Thailand, Malaysia Periode 2010-2017)

## Kartika mirawati
Magister Manajemen  Universitas Negeri Jakarta E-mail: kartika.mirawati@gmail.com

## Abstract
Penelitian  ini  bertujuan  untuk untuk  mengetahui  pengaruh  mekanisme  Good  Corporate Governance,  DER,  Asset  Growth  terhadap  kinerja  perusahaan  (studi  empiris  pada perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia,  Thailand,  Malaysia periode  2010-2017) Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif yang  tujuanya  untuk mengerjakan suatu  yang di  jelaskan secara  sistematis tentang fakta-fakta  serta  sifat dalam suatu objek dalam penelitian kemudian melakukan penggabungan antar variabel yang terkait di  dalamnya dengan  penyajian  data  sekunder  dari  laporan  keuangan  dari perusahaan pertambangan di negara Indonesia, Malaysia Dan Thailand. Populasi yang di gunakan pada penelitian  ini  adalah  perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia, Malaysia  Dan  Thailand  dalam  kurun  waktu  2010  sampai  2017.  Sampel  yang  di  gunakan dalam penelitian ini sebanyak 15 perusahaan pertambangan di negara Indonesia, Malaysia, dan  Thailand  Dengan  Menggunakan  Metode  Purpose  Sampling  Tujuanya  Untuk Memperoleh  sampel  representatif  yang  sesuai  kriteria  yang  sudah  di  pastikan. Pada penelitian  ini,  metode  analisa  data  yang  digunakan  adalah  data  panel  (pooled  data)  yang merupakan gabungan dari data antar waktu (time series) dan data antar individu atau ruang (cross section) di perusahaan pertambangan di negara  Indonesia, Malaysia  Dan Thailand. Hasil  Penelitian  untuk  perusahaan  pertambangan  di  negara  indonesia  Nilai  R  square model  ini sebesar 0,732   persen artinya bahwa variasi  dari  kinerja  perusahaan profit yang dapat  dijelaskan  oleh  variabel  bebas  yang  di  analisis    yaitu  mekanisme  Good  Corporate Governance,  DER,  Asset  Growth  persen  sisanya  sebesar  73.20  sisanya  26.80  persen dijelaskan oleh faktor lain  yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini. Selanjutnya Nilai R square model ini sebesar 0,731  persen artinya bahwa variasi dari kinerja perusahaan profit yang  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  bebas  yang  di  analisis    yaitu  mekanisme  Good Corporate  Governance,  DER,  Asset  Growth  persen  sisanya  sebesar  73.10  sisanya  26.90 persen  dijelaskan  oleh  faktor  lain  yang  tidak  dimasukkan  dalam  penelitian  ini. .  dan  negara thailand Nilai  R  square  model  ini  sebesar 0,849 persen  artinya  bahwa  variasi  dari  profit yang  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  bebas  yang    di  analisis    yaitu  NIM,  BOPO,  CAR  dan NPL  sebesar  84.90  persen  sisanya  sebesar  15.10  persen  dijelaskan  oleh  faktor  lain  yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini.
Kata  Kunci  :  Mekanisme  Good  Corporate  Governance,  DER,  Asset  Growth  dan Kinerja Perusahaan

## PENDAHULUAN
Setiap  perusahaan  berkepentingan  dengan  pengukuran  kinerja  perusahannya.  Di  masa sekarang, tujuan perusahaan hanya untuk menghasilkan laba yang sebesar-besarnya sudah kurang relevan lagi karena tanggung jawab perusahaan tidak hanya kepada pemiliknya saja. Oleh karena itu,  tanggung  jawab  kepada  seluruh stakeholder menjadi  sangat  penting,  sehingga  hal  ini menuntut  perusahaan  untuk  menimbang  semua  strategi  yang  diambil  dan  dampaknya  kepada stakeholder tersebut. Berdasarkan hal ini, maka tujuan yang sesuai adalah untuk memaksimalkan nilai  suatu  perusahaan.  Penetapan  tujuan  yang  benar  akan  sangat  berpengaruh  pada  proses pencapaian tujuan dan pengukuran kinerja nantinya. Karena kesalahan menentukan tujuan akan berakibat  pada  kesalahan  strategi  yang  diambil.  Kesalahan  pengukuran  kinerja  akan mengakibatkan kesalahan dalam memberi imbalan atas prestasi yang ada.
Good  corporate  governance adalah suatu  proses  dan  struktur  yang  digunakan  oleh perusahaan  manufaktur  untuk  meningkatkan  keberhasilan  usaha  dan  akuntabilitas perusahaan  guna  mewujudkan  nilai  pemegang  saham  dalam  jangka  panjang  dengan  tetap memperhatikan kepentingan stakeholders lainnya, berlandaskan peraturan perundangan dan nilai-nilai  etika. Stakeholders adalah  pihak-pihak  yang  memiliki  kepentingan  dengan perusahaan  manufaktur,  baik  langsung  maupun  tidak  langsung  yaitu  pemegang saham/pemilik  modal,  komisaris/dewan  pengawas,  direksi  dan  karyawan  serta  pemerintah, kreditur, dan pihak berkepentingan lainnya.
Konsep Good  Corporate  Governance muncul  sebagai  upaya  untuk  mengerem  dan mengatasi  perilaku  manajemen  yang  mementingkan  diri  sendiri  dengan  menciptakan mekanisme dan alat kontrol untuk memungkinkan terciptanya sistem pembagian keuntungan dan kekayaan yang seimbang bagi stakeholder dan menciptakan efisiensi bagi perusahaan. Sistem good  corporate  governance memberikan  struktur  yang  menciptakan  objektif perusahaan  dan  peralatan  yang  dibutuhkan  untuk  mencapai  tujuan  perusahaan,  serta  sistem monitoring  untuk  mengukur  kinerja.  Maka  sistem  ini  mengatur  dengan  jelas  dan  tegas  apa saja  yang  menjadi  hak  dan  kewajiban  pihak-pihak  yang  terkait  dengan  pelaksanaan  suatu korporasi  bisnis  seperti  Dewan  Komisaris,  Dewan  Direksi,  manajemen,  para  pemegang saham dan stakeholder lainnya.
Di Indonesia  sendiri penerapan good corporate governance sudah  menjadi kewajiban bagi  perusahaan  public  yang  terdaftar  di Indonesia  Stock  Exchange (IDX).  Seiring  dengan berkembangnya  konsep good  corporate  governance, maka The  Indonesian  Institute  for Corporate  Governance (IICG)  sebagai  lembaga  independen  yang  melakukan  kegiatan diserminasi  dan  pengembangan  Tata  Kelola  Perusahaan  yang  baik  ( good  corporate governance) di  Indonesia,  melakukan  riset  dan  pemeringkatan  terhadap  penerapan good corporate  governance pada  perusahaan  public  dan  BUMN,  atau  dikenal  dengan Corporate Governance Perception Index (CGPI).
Struktur  modal  perusahaan  haruslah  memaksimumkan  profit  bagi  kepentingan  modal sendiri,  dan  keuntungan  yang  diperoleh  haruslah  lebih  besar  daripada  biaya  modal  sebagai akibat penggunaan struktur modal tertentu. Menurut Alwi (1991), Struktur modal merupakan hal yang kompleks karena berkaitan dengan keputusan keputusan finansial lainnya.
Menurut  ,    Erich  A    (2000),  Pengukuran  kinerja  perusahaan  dan  unit  bisnis dikelompokkan dalam tiga kategori, yakni : (1) Earning Measures, yang mendasarkan kinerja
pada accounting  profit. Perhitungannya  meliputi earning  per  share  ( EPS), return  on investment (ROI), return  on  net  assets (RONA), return  on  capital  employed (ROCE)  dan return  on  equity (ROE),  (2) Cash  flow  measures, yang  mendasarkan  kinerja  pada  arus  kas operasi ( operating cash flow)
Perhitungannya  meliputi free  cash flow,  cash flow  return  on  gross  investment (ROGI), cash  flow  return  on  investment (CFROI), total shareholder  return (TSR)  dan total business return (TBR),  dan  (3) Value  measures, yang  mendasarkan  kinerja  pada  nilai  ( value  based management). Perhitungannya  meliputi economic  value  added (EVA), market  value  added (MVA), cash value added (CVA) dan shareholder value ( SHV).
Untuk melengkapi  cara pengukuran kinerja perusahaan  yang telah ada selama  beberapa tahun  terakhir  telah  dikembangkan  suatu  pendekatan  yang  disebut  dengan Economic  Value Added (EVA). EVA diperkenalkan pertama kali oleh Stern Stewark & Co . sebuah perusahaan konsultan manajemen yang berkantor pusat di New York, Amerika Serikat.
Menurut  Nasser  (2003),  Pendekatan  EVA  dianggap  lebih  akurat  dan  komprehensif dibandingkan dengan pendekatan konvensional terdahulu yang tidak menggambarkan kondisi keuangan  perusahaan  dengan  benar.  Dengan  EVA  manajer  memilih  investasi  yang memaksimalkan  tingkat  pengembalian  dan  meminimumkan  tingkat  biaya  modal  sehingga nilai perusahaan dapat dimaksimumkan.
EVA ( Economic Value Added ) adalah sebuah nilai yang ditambahkan oleh manajemen kepada pemegang saham selama suatu tahun tertentu. Sedangkan menurut  Bringham&Joel F. Houston  (2006),  EVA  merupakan  pengukuran  kinerja  yang  memuat  total  faktor  kinerja karena  telah  memasukan  semua  unsur  dalam  laporan  laba/rugi  dan  neraca  perusahaan. Sedangkan  menurut  peneliti  lainnya  mengemukakan  bahwa  EVA  atau Economic  Value Added merupakan  ukuran  nilai  tambah  ekonomis  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  sebagai akibat dari adanya aktivitas atau strategi manajemen.
Menurut  Afriani  (2005),   EVA  mencoba  mengukur  nilai  tambah  yang  dihasilkan  suatu perusahaan  dengan  cara  mengurangi  biaya  modal  ( cost  of  capital) yang  timbul  akibat investasi  yang  dilakukan.  EVA  yang  positif  menandakan  perusahaan  berhasil  menciptakan nilai bagi pemilik perusahaan.
Konsep  EVA  ini  dapat  menjadi  jembatan  yang  menghubungkan  antara  manajemen pemilik  perusahaan  karena  konsep  ini  bermula  dari  konsep  biaya  modal  yaitu  risiko  yang optimum  yaitu Debt  to  Equity Ratio (DER). Perusahaan  berusaha  mencapai DER  yang baik sehingga  akan  berusaha  menekan  biaya  modal  dan  secara  otomatis  akan  meningkatkan kinerja berdasarkan konsep Economic Value Added (EVA).
Berbeda  dengan  peneliti-peneliti  sebelumnya,  dalam  penelitian  ini good corporate governance diproksikan melalui  3 (tiga) komponen antara lain dengan adanya komite audit, dewan  komisaris,  kepemilikan  manajerial,  struktur  modal  dan asset  growth .  Semakin banyaknya  komponen  yang  digunakan  untuk  memproksikan good corporate  governance diharapkan  dapat  memperoleh  hasil  penelitian  yang  lebih  mewakili  pengungkapan good corporate governance.
Obyek penelitian  ini dilakukan pada perusahaan  sektor pertambangan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, Thailand dan Malaysia karena  sektor pertambangan  salah satu sektor usaha  yang erat kaitannya dengan  masalah tanggung  jawab sosial dan tahun penelitian  yang dimulai  tahun  2010-2017,  dengan  tahun  yang  lebih  banyak  diharapkan  terdapat  pengaruh
yang  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan.  Selain  itu  menurut  Hartono  (2003),    jumlah perusahaan  pada  dengan  sektor  pertambangan  yang  cukup  besar  sehingga  motivasi  untuk memperoleh sampel yang cukup dalam penelitian dapat terpenuhi.
Peneliti  termotivasi  melakukan  penelitian  ini  untuk  menguji  konsistensi  hasil  dari penelitian  terdahulu  yang  pernah  dilakukan  mengenai  pengaruh  mekanisme good corporate governance terhadap  kinerja  perusahaan  pada  perusahaan  dengan  sektor  pertambangan  di beberapa negara ASEAN (Indonesia, Thailand dan Malaysia).

## HIPOTESIS
Hipotesis yang akan di uji dalam penelitian ini sebagai berikut:
Ho      :  Mekanisme Good Corporate Governance, DER, Asset Growth Tidak Berpengauh Terhadap  Kinerja  Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Pertambangan Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia,  Thailand,  Malaysia  Periode  2010-
2017)
Ha       :   Mekanisme Good Corporate Governance, Der, Asset Growth Tidak Berpengauh Terhadap  Kinerja  Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Pertambangan Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia,  Thailand,  Malaysia  Periode  2010- 2017)

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif,  sehingga  setelah  seluruh  data  telah terkumpul    maka  selanjutnya  akan  dilakukan  analisis  data.  Pada  penelitian  ini,  metode analisa  data  yang  digunakan  adalah  data  panel  ( pooled  data )  yang  merupakan  gabungan dari  data  antar  waktu  ( time  series )  dan  data  antar  individu  atau  ruang  ( cross  section ).
Gujarati  (2013)  dalam  bukunya    mengatakan  adalah  teknik  panel  data  itu  adalah penggabungan  atas  jenis  data cross  section serta time  series ,  menggambarkan  jenis keunggulan  pendekatan  standar cross  section dan time  series .  Pengolahan    data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah software  Microsoft  Excel, SPSS  dan Eviews. Metode analisis data  yang digunakan dalam penelitian  ini adalah  model regresi  berganda atau multiple regression . Metode analisis data ini digunakan untuk menjelaskan kekuatan dan  arah  pengaruh  dari  variabel  bebas  ( independent  variabel )  terhadap  variabel  terikat ( dependent variabel)
Metode analisis yang digunakan adalah model regresi linier berganda yang  persamaannya dapat dituliskan sebagai berikut:
Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3+ b4X4 + e
dimana:
Y =        DER a = konstanta X1 = GRO X2 = Komite X3 = Saham X4 = Komisaris b1, …, bn = Koefisien regresi e =
error term
Nilai  koefisien  regresi  disini  sangat  menentukan  sebagai  dasar  analisis, mengingat  penelitian  ini  bersifat fundamental  method .  Hal  ini  berarti  jika  koefisien  b bernilai  positif  (+)  maka  dapat  dikatakan  terjadi  pengaruh  searah  antara  variabel independen dengan variabel dependen, setiap kenaikan  nilai  variabel  independen akan mengakibatkan  kenaikan  variabel  dependen.  Demikian  pula  sebaliknya,  bila  koefisien nilai  b  bernilai  negatif  (-),  hal  ini  menunjukkan  adanya  pengaruh  negatif  dimana kenaikan  nilai  variabel  independen  akan  mengakibatkan  penurunan  nilai  variabel dependent.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Deskripsi Unit Analisis
Pada  penelitian  ini  menggunakan  data  laporan  keuangan  15  perusahaan pertambangan  yang  diambil  dari  3  bursa  efek  di  Negara  Indonesia,  Malaysia  dan Thailand. Pemilihan ketiga negara dilakukan secara sengaja yaitu perkembangan ketiga negara  tersebut  lebih  baik  dibandingkan  negara  lainnya.  Dalam  penelitian  ini  variabel yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu,  Mekanisme Good  Corporate  Governance, Der,  Asset  Growth Tidak  Berpengauh  Terhadap  Kinerja  Perusahaan  (Studi  Empiris Pada  Perusahaan  Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia,  Thailand,
Malaysia  Periode  2010-2017)  dan  Hasil  analisis  deskriptif  ke  lima    variabel  tersebut sebagai berikut:
Tabel 1. Gambaran deskriptif variabel untuk Indonesia Ukuran Statistik EVA DER GRO Komite  Komisaris saham Rata-rata 24.15 7.97 12.91 3.35 3.18 0.13 Nilai Tengah 29.05 8.76 15.52 3.27 3.00 0.14 Nilai Maksimum 43.90 17.05 23.46 5.12 4.00 0.25 Nilai Minimum -19.04 -7.39 -10.18 2.00 2.54 0.05 Standar deviasi 17.20 7.06 9.19 0.92 0.38 0.05 Koefisien varians 71.21 88.55 71.21 27.41 12.09 38.63
Sumber: analisis data sekunder (2018)
Berdasarkan  Tabel  1.  menunjukkan  bahwa  kinerja  perusahaan  (EVA)  perusahaan pertambangan  di  Indonesia  merupakan  variabel  dengan  variasi  terbesar  dibandingkan variabel  lainnya.  Ini  terlihat  dari  nilai  koefisien  variasi  yang  paling  tinggi.  Variabel  dengan tingkat perubahan yang cenderung stabil yaitu jumlah anggota komisaris.
Variabel  jumlah  saham menjadi  variabel  dengan  variasi  yang  tinggi  disebabkan  oleh perusahaan pertambangan yang telah masuk ke bursa efek sehingga kepemilikan perusahaan dengan  mudah  silih  berganti  kepemilikan.  Variabel  dengan  variasi  terendah  yaitu  jumlah anggota  komisaris.  Jumlah  anggota  komisaris  cenderung  stabil  perubahan  dikarenakan perubahan jumlah anggotanya cenderung konsisten dalam beberapa waktu.
Tabel 2. Gambaran deskriptif variabel untuk Malaysia Ukuran Statistik EVA DER GRO Komite  Komisaris saham Rata-rata 34.62 10.08 17.83 4.15 4.14 0.19 Nilai Tengah 41.95 11.35 22.16 4.00 4.00 0.20 Nilai Maksimum 63.11 24.50 81.98 5.31 6.00 0.31 Nilai Minimum -28.56 -7.39 -20.69 2.00 2.66 0.07 Standar deviasi 24.79 9.79 18.86 0.91 1.06 0.07 Koefisien varians 71.62 97.16 105.78 22.01 25.59 36.42
Sumber: analisis data sekunder (2018)
Berdasarkan  Tabel  2.  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  asset  (gro)  perusahaan pertambangan di Malaysia merupakan variabel dengan variasi terbesar dibandingkan variabel lainnya.  Ini  terlihat  dari  nilai  koefisien  variasi  yang  paling  tinggi.  Variabel  dengan  tingkat perubahan yang cenderung stabil yaitu jumlah anggota komite.
Variabel  jumlah  saham menjadi  variabel  dengan  variasi  yang  tinggi  disebabkan  oleh perusahaan pertambangan yang telah masuk ke bursa efek sehingga kepemilikan perusahaan dengan  mudah  silih  berganti  kepemilikan.  Variabel  dengan  variasi  terendah  yaitu  jumlah anggota  komisaris.  Jumlah  anggota  komisaris  cenderung  stabil  perubahan  dikarenakan perubahan jumlah anggotanya cenderung konsisten dalam beberapa waktu.
Tabel 3. Gambaran deskriptif variabel untuk Thailand Ukuran Statistik EVA DER GRO Komite  Komisaris saham Rata-rata 40.86 16.35 21.36 4.59 4.56 0.25 Nilai Tengah 49.73 18.67 25.20 5.00 5.00 0.24 Nilai Maksimum 102.48 39.79 50.81 5.00 6.00 0.50 Nilai Minimum -49.98 -18.42 -24.78 2.75 3.00 0.09 Standar deviasi 36.72 12.42 18.77 0.72 1.01 0.09 Koefisien varians 89.87 75.96 87.87 15.77 22.07 37.77
Sumber: analisis data sekunder (2018)
Berdasarkan  Tabel  3  menunjukkan  bahwa  kinerja  perusahaan  (EVA)  perusahaan pertambangan di Thailand merupakan variabel dengan variasi terbesar dibandingkan variabel lainnya. Ini terlihat dari nilai koefisien variasi yang paling tinggi. Hal ini sama dengan yang ditunjukkan pada deskriptif statistik di Indonesia
Variabel  dengan  tingkat  perubahan  yang  cenderung  stabil  yaitu  jumlah  anggota komite. Variabel jumlah saham menjadi variabel dengan variasi yang tinggi disebabkan oleh perusahaan pertambangan yang telah masuk ke bursa efek sehingga kepemilikan perusahaan dengan  mudah  silih  berganti  kepemilikan.    Variabel  dengan  variasi  terendah  yaitu  jumlah anggota  komisaris.  Jumlah  anggota  komisaris  cenderung  stabil  perubahan  dikarenakan perubahan jumlah anggotanya cenderung konsisten dalam beberapa waktu.

## UJI MODEL PENDEKATAN ESTIMASI PANEL
Analisa untuk  melihat faktor-faktor yang  mempengaruhi profit kinerja perusahaan pada negara-negara di negara Indonesia, Malaysia dan Thailand maka akan dilakukan uji pemilihan model yang terbaik. Uji pemilihan model dilakukan dengan tiga (3) test yaitu uji  Chow,  uji  Hausman  dan  uji  LM.  Uji  Chow  dilakukan  untuk  memilih  antara  model fixed effect dan common effect sedangkan uji Hausman dilakukan untuk  memilih antara random  effect dan fixed  effect .  LM  test  dilakukan  untuk  memilih  antara random  effect
dan common effect . Hasil analisa dapat dilihat sebagai berikut:
Tabel 4 Uji Chow Sampel perusahaan di Indonesia, Malaysia dan Thailand
Negara Effects Test Statistic d.f. Prob. Indonesia Cross-section F 0.737 (4,30) 0.573 Cross-section Chi-square 3.751 4 0.440 Malaysia Cross-section F 1.773 (4,28) 0.162 Cross-section Chi-square 8.582 4 0.072 Thailand Cross-section F 2.440 (4,30) 0.068
Cross-section Chi-square 11.268 4 0.023
Sumber: Eviews 8, analisis data sekunder, 2018
Berdasarkan  Tabel  4.  pada  pengujian  Chow  menujukkan  hasil  yang  sama  baik  di Indonesia, Malaysia dan Thailand. Kesamaan pengujian  ini terlihat dari  nilai probablitas uji ( cross-section F)  yang  berada  di  atas  5  persen  (0,05).  Dari  hasil  uji  Chow  yaitu  ini  maka model estimasi yang terpilih yaitu common effect .
Untuk  pengujian  Hausman  tidak  dilanjutkan  dalam  penelitian  ini  dikarenakan  model estimasi  yang  terpilih  adalah common  effect sedangkan  pada  pengujian  Hausman  dilakukan untuk  memilih  antara random dan fixed  effect .  Selanjutnya  untuk  LM  test tidak  dilanjutkan disebabkan  ciri  dari  data  yang  seimbang  antara  jumlah cross  section dan  jumlah  variabel bebas dalam penelitian ini.

## Uji Asumsi Klasik
Pengujian  asumsi  klasik  dengan  menggunakan  data  panel  tidak  semua  digunakan dalam  analisanya.  Hal  ini  dikarenakan  data  panel  merupakan  gabungan  antara  data cross section (kerat  lintang)  dan  data time  series (deret  waktu).  Dalam  pengujian  asumsi  klasik meliputi  autokorelasi,  normalitas,  heteroskedastisitas  dan  multikoinieritas.  Autokorelasi hanya terjadi pada data time series sedangkan heteroskoedastisitas biasanya terjadi pada data cross section. Untuk itu, dalam analisa ini hanya melakukan uji asumsi klasik khususnya pada multikolinieritas dan normalitas.

## Uji Multikolinieritas
Multikolinieritas  merupakan  hubungan  yang  sangat  kuat  antar  dua  variabel  bebas.
Implikasinya  adalah  suatu  variabel  dibentuk  berdasarkan  variabel  lainnya.  Analisa Multikolinieritas  dalam  penelitian  dilihat  dari  korelasi  atau  hubungan  antar  dua  variabel bebas.  Ciri  dari  adanya  multicolinieritas  yaitu  nilai  koefisien  korelasi  lebih  dari  0.8.  Untuk lebih jelasnya dapat dilihat pada Tabel 5 sebagai berikut:
Tabel 5. Uji Multicolinieritas untuk variabel di Indonesia Variabel DER GRO Komite Komisaris Saham DER 1.00 0.79 0.16 -0.06 0.27 GRO 0.79 1.00 0.37 0.27 0.12 Komite 0.16 0.37 1.00 0.36 -0.16 Komisaris -0.06 0.27 0.36 1.00 -0.07 Saham 0.27 0.12 -0.16 -0.07 1.00 Sumber: analisa data sekunder (2018)
Dari  Tabel  5  terlihat  bahwa  nilai  korelasi  antar  variabel  bebas  pada  perusahan pertambangan  di  Indonesia  yaitu  struktur  modal  (DER),  pertumbuhan  aset  (GRO),  jumlah anggota komite, jumlah anggota komisaris, dan kepemilikan manajerial (saham) kurang dari 0,8.  Ini  menunjukkan  bahwa  tidak  terjadi  masalah  multicolinieritas  pada  variabel-variabel tersebut.  Lebih  lanjut,  hasil  analisis  multicolinieritas  pada  perusahaan  makanan  di  Malaysia dapat dilihat pada Tabel 6 berikut ini:
Tabel 6 Uji Multicolinieritas untuk variabel bebas di Malaysia Variabel DER GRO Komite Komisaris Saham DER 1.00 -0.02 -0.23 0.46 0.17 GRO -0.02 1.00 0.36 -0.09 0.35 Komite -0.23 0.36 1.00 -0.38 -0.05 Komisaris 0.46 -0.09 -0.38 1.00 0.29 Saham 0.17 0.35 -0.05 0.29 1.00
Sumber: analisa data sekunder (2018)
Berdasarkan  Tabel  6.  menunjukan  nilai  korelasi  antar  variabel  bebas  menunjukan hasil  yang  sama  seperti  di  Indonesia.  Uji  korelasi  menunjukkan  nilai  korelasi  untuk  setiap pasang  variabel  kurang  dari  0.8.  Dengan  demikian,  untuk  kasus  perusahaan  makanan  di Malaysia tidak terjadi masalah multikolinieritas.
Tabel 7. Uji Multicolinieritas untuk variabel bebas di Thailand
Variabel DER GRO Komite Komisaris Saham DER 1.00 0.78 0.39 0.06 0.55 GRO 0.78 1.00 0.50 0.15 0.65 Komite 0.39 0.50 1.00 -0.21 0.18 Komisaris 0.06 0.15 -0.21 1.00 0.49 Saham 0.55 0.65 0.18 0.49 1.00
Sumber: analisa data sekunder (2018)
Berdasarkan Tabel 7.  menunjukan  nilai korelasi untuk setiap pasang  variabel kurang dari  0.8.  Dengan  demikian,  untuk  kasus  perusahaan  makanan  di  Thailand  tidak  terjadi masalah multikolinieritas.

## Uji Normalitas
Pengujian asumsi klasik yang berikutnya yaitu masalah  normalitas. Uji ini dilakukan untuk melihat penyebaran data penelitian mendekati rata-rata sampel atau tidak. Apabila data penelitian menyebar mendekati rata-rata maka data dikatakan normal dan sebaliknya. Dalam penelitian penyebaran data dilakukan dengan  melihat sebaran residual (error) setiap sampel. Data  dikatakan  normal  apabilan  nilai  probabilitas  jarque  bera  beada  di  atas  0,05  sedangkan apabila probabilitas jarque bera beada di bawah 0,05 maka data menyebar tidak normal. Hasil uji normalitas di Indonesia, Malaysia, dan Thailand dapat dilihat pada grafik  di bawah ini:
Gambar 1. Pengujian Normalitas di Indonesia
Gambar 2. Pengujian Normalitas di Malaysia
Gambar 2. Pengujian Normalitas di Thailand
Berdasarkan  Grafik  1,2  dan  3  menunjukkan  bahwa  nilai  probabilitas  Jarque  -  Bera dengan  menggunakan  residual  baik  di  Indonesia,  Malaysia  dan  Thailand  di  atas  5  persen (0,05).  Nilai  probabilitas  yang  berada  di  atas  5  persen  maka  data  yang  digunakan  sudah menyebar normal atau tidak terjadi masalah normalitas dalam penelitian ini.

## Analisis Regresi  Panel
Setelah  mendapatkan  model  yang  terbaik  untuk  setiap  negara,  maka  dilanjutkan dengan  analisis    regresi  data  panel.  Analisis  data panel  merupakan  gabungan  dari  data time series dan cros section . Dalam penelitian, variabel penelitian baik di Indonesia, Malaysia, dan Thailand  menggunakan  model  estimasi  yang  sama  yaitu common  effect .  Berikut  hasil perhitungan regresi dengan menggunakan alat uji statistik Eviews 8 .

## Analisis Regresi Panel Model di Indonesia
Hasil  estimasi  model  pengaruh  struktur  modal  (DER),  pertumbuhan  aset  (GRO), kepemilikan  manajerian  (saham),  jumlah  komite  dan  komisaris  dengan  metode  estimasi common effect di Indonesia dapat di lihat pada Tabel 8 berikut ini:
Tabel  8.  Hasil  estimasi  model  pengaruh  DER,  GRO,  saham,  jumlah  komite  dan    komisaris terhadap kinerja perusahaan di Indonesia Variabel Koefisien Standar error   Probabilitas Konstanta 1.205 0.395 0.004 DER -0.068 0.084 0.418 GRO 0.351 0.073 0.000 * Komite 0.872 0.358 0.020 * Komisaris 0.227 0.151 0.143 Saham -0.024 0.062 0.698 R- square d 0.766 Adjusted R- square d 0.732 F-statistic 22.353 Prob (F-statistic) 0.000 Sumber: analisa data sekunder (2018).
* signifikan pada taraf nyata 5 persen.
Berdasarkan Tabel 8 tersebut maka dapat dituliskan persamaan dari variabel dependen EVA  dengan  variabel  bebas  yaitu  struktur  modal  (DER),  pertumbuhan  aset  (GRO),  jumlah komite, jumlah komisaris, dan kepemilikan manajerial (saham) sebagai berikut:
EVA = 1.205 - 0.068 DER + 0.351 GRO + 0.872 Komite + 0.227 Komisaris - 0.024

## Saham + e
Berdasarkan  Tabel  8  terlihat  bahwa  secara  bersama-sama  variabel-variabel  bebas yang  dimasukkan  dalam  penelitian  ini  mempengaruhi  kinerja  perusahaan  pertambangan  di Indonesia.  Hal  Ini  terlihat  dari  probabilitas  F-statistik  sebesar  0,000  yang  berada  di  bawah nilai 0,05.

## Analisis Regresi Panel Model di Malaysia
Hasil  estimasi  model  pengaruh  struktur  modal  (DER),  pertumbuhan  aset  (GRO), kepemilikan  manajerian  (saham),  jumlah  komite  dan  komisaris  dengan  metode  estimasi common effect di Malaysia dapat di lihat pada Tabel 9. berikut ini:
Tabel  9.  Hasil  estimasi  model  pengaruh  DER,  GRO,  saham,  jumlah  komite  dan    komisaris terhadap kinerja perusahaan di Malaysia Variabel Koefisien Standar error   Probabilitas Konstanta 4.139 1.388 0.005 DER 0.250 0.111 0.032 * GRO 0.448 0.097 0.000 * Komite 0.252 0.636 0.693 Komisaris 0.070 0.540 0.897 Saham 1.697 0.307 0.000 * R- square d 0.767 Adjusted R- square d 0.731 F-statistic 21.165 Prob (F-statistic) 0.000 Sumber: analisa data sekunder (2018).
* signifikan pada taraf nyata 5 persen.
Berdasarkan Tabel 9 tersebut maka dapat dituliskan persamaan dari variabel dependen EVA  dengan  variabel  bebas  yaitu  struktur  modal  (DER),  pertumbuhan  aset  (GRO),  jumlah komite, jumlah komisaris, dan kepemilikan manajerial (saham) sebagai berikut:
EVA  =  4.139  +  0.250  DER  +  0.448  GRO  +  0.252  Komite  +  0.070  Komisaris  +

## 1.697 Saham + e
Berdasarkan  Tabel  10  terlihat  bahwa  secara  bersama-sama  variabel-variabel  bebas yang  dimasukkan  dalam  penelitian  ini  mempengaruhi  kinerja  perusahaan  pertambangan  di Indonesia. Hal Ini terlihat dari probabilitas F-statistik sebesar 0,000.
Nilai Adjusted R Square model ini sebesar 0,731 artinya bahwa variasi dari variabel dari  kinerja  perusahaan  (EVA ) yang  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  bebas  dalam  penelitian
sebesar  73,10  persen  sisanya  sebesar  26,90  persen  dijelaskan  oleh  faktor  lain  yang  tidak dimasukkan  dalam  penelitian  ini.  Nilai adjusted  r  square sangatlah  baik  dikarenakan  sudah berada  di  atas  50  persen.  Dengan  kata  lain  pemilihan  variabel-variabel  yang  mempengaruhi variabel dependen sudah sangatlah tepat.

## Analisis Regresi Panel Model di Thailand
Hasil  estimasi  model  pengaruh  struktur  modal  (DER),  pertumbuhan  aset  (GRO), kepemilikan  manajerian  (saham),  jumlah  komite  dan  komisaris  dengan  metode  estimasi common effect di Thailand dapat di lihat pada Tabel 10. berikut ini:
Tabel 10. Hasil estimasi  model pengaruh DER, GRO, saham,  jumlah komite dan  komisaris terhadap kinerja perusahaan di Thailand. Variabel Koefisien Standar error   Probabilitas Konstanta 2.239 0.814 0.009 DER -0.120 0.076 0.122 GRO -0.041 0.067 0.540 Komite 1.387 0.308 0.000 * Komisaris 1.452 0.234 0.000 * Saham 1.261 0.176 0.000 * R- square d 0.868 Adjusted R- square d 0.849 F-statistic 44.866 Prob (F-statistic) 0.000
Sumber: analisa data sekunder (2018).
* signifikan pada taraf nyata 5 persen.
Berdasarkan  Tabel  10  tersebut  maka  dapat  dituliskan  persamaan  dari  variabel dependen  EVA  dengan  variabel  bebas  yaitu  struktur  mo  dal  (DER),  pertumbuhan  aset (GRO),  jumlah  komite,  jumlah  komisaris,  dan  kepemilikan  manajerial  (saham)  sebagai berikut:
EVA = 2.239 - 0.120 DER - 0.041 GRO + 1.387 Komite + 1.452 Komisaris + 1.261 Saham + e
Berdasarkan  Tabel  11  terlihat  bahwa  secara  bersama-sama  variabel-variabel  bebas yang  dimasukkan  dalam  penelitian  ini  mempengaruhi  kinerja  perusahaan  pertambangan  di Indonesia. Hal Ini terlihat dari probabilitas F-statistik sebesar 0,000.
Nilai Adjusted R Square model ini sebesar 0,849 artinya bahwa variasi dari variabel dari  kinerja  perusahaan  (EVA ) yang  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  bebas  dalam  penelitian sebesar  84,90  persen  sisanya  sebesar  15,10  persen  dijelaskan  oleh  faktor  lain  yang  tidak
dimasukkan  dalam  penelitian  ini.  Nilai adjusted  r  square sangatlah  baik  dikarenakan  sudah berada  di  atas  50  persen.  Dengan  kata  lain  pemilihan  variabel-variabel  yang  mempengaruhi variabel dependen sudah sangatlah tepat.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Struktur  modal  (DER) tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan  pertambangan baik di Indonesia Malaysia dan Thailand.
2. Pertumbuhan  aset  (GRO)  menunjukkan  pengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan pertambangan  di  Indonesia  dan  Malaysia  sedangkan  di  Thailand  tidak  menunjukkan pengaruhnya.
3. Variabel  dewan  komisaris  menunjukkan  pengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan pertambangan  di  Indonesia  sedangkan  Malaysia  dan  Thailand  tidak  menunjukkan pengaruh yang signifikan.
4. Variabel  dewan  komite  menunjukkan  pengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan pertambangan  di  Negara  Malaysia  sedangkan  di  Indonesia  dan  Thailand  tidak menunjukkan pengaruh yang signifikan.

## Saran
Dari simpulan tersebut maka dapat diberikan beberapa saran sebagai berikut.
1. Bagi  perusahaan  faktor-faktor  yang  berpengaruh  dapat  dijadikan  landasan  dalam peningkatan kinerja perusahaan pertambangan
2. Bagi  peneliti  lanjutan  diharapkan  untuk  menambah  jumlah  negara  di  Kawasan ASEAN  serta  periode  penelitian  yang  lebih  panjang,  sehingga  diharapkan  dapat memperoleh  hasil  yang  lebih  baik.  Selain  itu,  diharapkan  dapat  menambah  variabel- variabel  penelitian  yang  lain  yang  diharapkan  lebih  berpengaruh  terhadap profitabilitas.
3. Bagi investor, hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan pertimbangan para investor dalam memutuskan dalam berinvestasi ke depannya.

## REFERENSI
Arthur  J.  Keown,  David  F.  Scott,  Jr,  John  D.  Martin,  J.  William  Petty,  Dasar-Dasar
Manajemen Keuangan, Edisi Satu, Penerbit Salemba Empat, Jakarta, 2002.
Bhutta,Tariq. N, Arshad Hasan. Impact of Firm Specific Factors on Profitability of Firms in
Food Sector. Journal of Accounting,Vol.2, 2013 : 19-25.
Brealey,  Myers,  dan  Marcus.  Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan  Perusahaan.  Edisi  kelima.
Jakarta: Erlangga, 2007.
Bringham,  Eugene  F.&Joel  F.  Houston. Fundamentals  of  Financial  Management ,
Terjemahan Ali Akbar Yulianto, 2006, Edisi 10, Salemba Empat, Jakarta, 2006.
Corporate  Governance  Perception  Index (CGPI), Good  Corporate  Governance  Dalam
Perspektif Manajemen Stratejik, 2008.
Danu,  M.  Septiyanto. Pengaruh  Mekanisme  Corporate  Governance  Terhadap  Manajemen
Laba dan Pengaruhnya Terhadap Kinerja Perusahaan . Semarang, 2012.
Donaldson, C. Corporate Debt capacity, Harvard University , 1961.
Fajri, Julrahmatiyah. Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Dan Keterkaitannya
Dengan  Kinerja  Pada  Perusahaan  Property  Dan  Real  Estate  Di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) Periode 2011 Sampai Dengan 2014 . Jambi, 2015.
Forum  for  Corporate  Governance  in  Indonesia  (FCGI). Indonesia  Company  Law .
http://www.fcgi.org.id. (diakses pada tanggal 24 November 2015) .
Ghozali,  Imam. Analisis  Multivariate  SPSS .  Semarang:  Badan  Penerbit  Universitas
Diponegoro, 2006.
Gumanti,  T.A. Earning  Management Dalam  Penawaran  Pasar  Perdana  Di  Bursa  Efek
Jakarta. Simposium Nasional Akuntansi III., Jakarta, 2000.
Helfert, Erich A. Techniques of Financial Analysis: A Guide to Value Creation, 10 th , Edition ,
Singapore : McGraw Hill Book Co., 2000.
Herawaty, Vinola, “Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari
Pengaruh Earnings  Management Terhadap  NilaiPerusahaan”.  Simposium  Nasional
Akuntansi 11 Pontianak 23-24 Juli 2008.
Hijroh  Rokhayati,  “Hubungan  mekanisme  GCG  terhadap  manajemen  laba  dan  dampaknya terhadap kinerja keuangan”, tesis Pascasarjana Unsoed Purwokerto, 2010.
Jang, S. dan Park, K. Inter-relationship Between Firm Growth and Profitability. International
Journal of Hospitality Management 30, 2011: 1027-1035.
Jensen,  M.C. The  Modern  Industrial  Revolution,  Exit,  and  the  Failure  of  Internal  Control
Riyanto,  Bambang.  2008.  Dasar-Dasar  Pembelanjaan  Perusahaan.  Edisi  keempat.
Yogyakarta: BPFE. System. Journal of Finance , 1993 (48): pp:831-880.