## PENGARUH MONETER TERHADAP PERTUMBUHAN EKONOMI
‘A’isyah Luthfi Alifah 1* , RR Retno Sugiharti 2
1,2 Universitas Tidar
E-mail: 1) aisyahluthfi742@gmail.com , 2) retno.sugiharti@gmail.com

## Abstrak
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  moneter  terhadap  ekspansi perekonomian Indonesia. Inflasi, jumlah uang beredar, dan nilai tukar merupakan contoh variabel moneter yang diteliti dalam penelitian ini. Penelitian ini menggunakan data deret waktu mulai dari tahun 1990 sampai dengan tahun 2020. Pendekatan Autoregressive Distributed Lag (metode ARDL) adalah salah satu yang digunakan untuk analisis. Berdasarkan hasil penelitian, variabel bebas dan variabel terikat saling mempengaruhi baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang. Sementara variabel inflasi tidak berpengaruh terhadap pertumbuhan ekonomi dalam jangka panjang, variabel nilai  tukar  dan  jumlah  uang  beredar  berpengaruh  negatif  besar  terhadap  pertumbuhan  ekonomi. Inflasi  tidak  mempengaruhi  pertumbuhan  ekonomi.  Di  sisi  lain,  dalam  jangka  pendek,  variabel jumlah uang beredar berpengaruh besar dan negatif terhadap ekspansi perekonomian.
Kata Kunci: Inflasi, Jumlah Uang Beredar, Nilai Tukar, Pertumbuhan Ekonomi

## Abstract
The purpose of this study is to investigate the impact that monetary variables have on the expansion of  the  Indonesian  economy.  Inflation,  money  supply,  and  exchange  rates  are  all  examples  of monetary variables that are examined in this study. This study makes use of time series data spanning from 1990 all the way up to 2020. The Autoregressive Distributed Lag approach (ARDL method) is the one that is utilized for the analysis. According to the findings of the research, the independent variables and the dependent variables exert an influence on each other over both the short and the long terms. While the variable of inflation has no influence on economic growth over the long run, the variables of exchange rate and money supply have a major negative effect on economic growth. Inflation does not affect economic growth. On the other hand, in the short term, the variable that is the money supply has a big and negative impact on the expansion of the economy.
Keywords: Economic Growth, Exchange Rate, Inflation, Money Supply

## 1. PENDAHULUAN
Kesejahteraan  penduduk  secara  langsung  terkait  dengan  tingkat  kemajuan  ekonomi suatu  negara,  menjadikannya  salah  satu  faktor  terpenting.  Keadaan  perekonomian  suatu bangsa  dapat  diukur  dengan  melihat  derajat  kesejahteraan  masyarakatnya.  Istilah "pertumbuhan  ekonomi"  mengacu  pada  kenaikan  total  pendapatan  nasional  atau  total produksi suatu negara dari satu tahun ke tahun berikutnya. Tingkat produk domestik bruto (PDB) suatu negara merupakan salah satu metrik yang dapat digunakan untuk menilai laju pertumbuhan  ekonomi  di  negara  tersebut  (Simanungkalit,  2020).  Keberhasilan pembangunan suatu negara sebagian dapat diukur dari tingkat pertumbuhan ekonomi negara tersebut.  Untuk  mencapai  pertumbuhan  ekonomi,  tentunya  ada  beberapa  hal  yang
mempengaruhinya.  Dalam  konteks  ekonomi  makro,  salah  satu  tolok  ukur  yang  dapat digunakan  untuk  mengukur  stabilitas  suatu  perekonomian  adalah  tingkat  inflasi  dalam perekonomian  tersebut.  Jika  dilihat  dari  sudut  pandang  moneter,  inflasi  adalah  peristiwa moneter  yang  dapat  terjadi  di  suatu  negara  di  mana  naik  turunnya  inflasi  memiliki kecenderungan  untuk  menghasilkan  pergolakan  ekonomi.  Administrasi  harga  yang konsisten harus menjadi fokus utama dari kebijakan ekonomi makro. Untuk mencapai tujuan ini,  yang  mencakup  sejumlah  tujuan  lainnya,  kami  memberikan  penekanan  kuat  pada menjaga stabilitas harga. Tujuan kebijakan moneter adalah untuk mendorong pertumbuhan ekonomi jangka panjang sekaligus meningkatkan daya beli mata uang (Umaru & Zubairu, 2012).
Membayar uang terkait erat dengan kegiatan ekonomi suatu negara dan tidak mungkin dipisahkan dari  itu. Ketika kita berbicara tentang jumlah uang beredar, yang kita maksud adalah  sirkulasi  aliran  pembayaran  moneter.  Perubahan  jumlah  uang  beredar  akan berdampak pada kegiatan ekonomi di berbagai industri (Langi et al., 2014). Ketika jumlah uang yang beredar berkembang lebih cepat daripada jumlah produk yang tersedia di pasar, inflasi  dapat  terjadi.  Permintaan  akan  barang  akan  naik  ketika  ada  kecenderungan  umum orang  memiliki  banyak  uang.  Namun,  hal  ini  dapat  menyebabkan  inflasi  jika  tidak  ada peningkatan  yang  sesuai  dalam  jumlah  komoditas  yang  ditawarkan  untuk  dijual  di  pasar sebagai  tanggapan  atas  meningkatnya  permintaan  terhadap  komoditas  tersebut.  Kenaikan jumlah uang beredar yang berlebihan juga dapat menyebabkan kenaikan harga-harga (inflasi yang  tinggi)  di  atas  tingkat  yang  dimaksudkan,  yang  dapat  mengganggu  tingkat pertumbuhan  ekonomi.  Akibatnya,  pentingnya  kebijakan  moneter  dalam  proses  menjaga stabilitas  harga  dan  memastikan  pertumbuhan  ekonomi  yang  berkelanjutan.  Tanda  inflasi adalah ketika terjadi kenaikan harga barang dan jasa secara terus menerus dan meluas selama periode waktu tertentu. Purchasing Power Theory adalah teori yang menjelaskan dampak fenomena inflasi terhadap nilai tukar jika menggunakan pendekatan moneter. Menurut teori PPP, keseimbangan antara mata uang dua negara yang berbeda ditentukan oleh rasio daya beli masing-masing. Negara-negara yang nilai tukarnya bergerak beriringan satu sama lain akan mencapai keadaan ekuilibrium jika daya belinya setara. Jika keseluruhan biaya hidup satu negara lebih tinggi daripada negara lain, maka nilai mata uang negara itu akan turun. Kemampuan negara untuk bersaing di pasar global terluka ketika tingkat inflasi tinggi. Jika tingkat  inflasi  suatu  negara  secara  signifikan  lebih  tinggi  dari  negara  lain,  hal  ini  akan menyebabkan  penurunan  jumlah  barang  yang  diekspor  dari  negara  tersebut  sekaligus menyebabkan peningkatan jumlah barang yang diimpor, yang akan menyebabkan penurunan nilai  mata  uang  yang  digunakan  di  negara  tersebut.  Singkatnya,  teori  PPP  menganalisis hubungan antara tingkat inflasi dan menekankan perubahan nilai tukar yang dihasilkan oleh disparitas tingkat inflasi (Kurniasih & Tampubolon, 2022).
Seiring perkembangan globalisasi yang semakin pesat, sehingga perekonomian semakin terbuka.  Perkembangan  ekonomi  internasional  ini  memunculkan  yang  namanya perdagangan internasional. Perdagangan yang terjadi antara penduduk suatu negara dengan penduduk  negara  lain  berdasarkan  kesepakatan  yang  dicapai  antara  kedua  belah  pihak dianggap sebagai perdagangan internasional. Populasi yang dipermasalahkan dapat berupa antara perorangan ( persons with individual ), individu dengan pemerintah suatu negara, atau pemerintah  suatu  negara  dengan  pemerintah  negara  lain.  Juga,  populasi  mungkin  antara individu  dan  pemerintah  negara  lain.  Salah  satu  kontributor  utama  peningkatan  PDB  di
hampir  semua  negara  adalah  partisipasi  dalam  perdagangan  internasional.  Selain  itu, perdagangan internasional membantu perkembangan industrialisasi, kemajuan transportasi, globalisasi, dan pendirian perusahaan multinasional (Yuni, 2021).
Posisi nilai tukar rupiah terhadap mata uang asing (khususnya dolar AS) ditentukan oleh kekuatan pasar dalam sistem perekonomian terbuka Indonesia saat ini, yang dimulai pada Agustus 1997 dengan ditetapkannya sistem nilai tukar mengambang bebas. Fluktuasi nilai tukar Indonesia yang diatur oleh permintaan dan penawaran pasar sangat dipengaruhi oleh situasi  domestik  dan  internasional.  Mengingat  perekonomian  Indonesia  merupakan perekonomian  terbuka,  baik  kekuatan  internal  maupun  kekuatan  asing  akan  terus mempengaruhi  fluktuasi  nilai  tukar.  Banyaknya  mata  uang  yang  terlibat  dalam  suatu transaksi  tidak  dapat  dipisahkan  dari  perdagangan  internasional.  Dalam  hal  ini,  sangat penting untuk memiliki satuan mata uang yang sama sehingga mata uang kedua negara dapat dikonversi  ke  mata  uang  lain  dengan  menggunakan  nilai  tukar,  yang  merupakan  satuan ukuran untuk  nilai  tukar mata uang. Untuk menjamin stabilitas perekonomian, nilai  tukar atau  nilai  tukar  menjadi  indikator  utama  ekonomi  makro.  Mayoritas  perdagangan  dan keuangan global pasti mencakup pertukaran mata uang, oleh karena itu fluktuasi nilai tukar memiliki efek positif atau negatif terhadap perekonomian (Rajakaruna, 2017). Penelitian ini berupaya  mengkaji  dampak  variabel  moneter  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia, berdasarkan konteks permasalahan.

## 2. LANDASAN TEORI

## 2.1. Pertumbuhan Ekonomi
Pertumbuhan ekonomi  adalah proses bertahap mengubah perekonomian suatu  negara dengan tujuan meningkatkan standar hidup warganya. Pertumbuhan ekonomi ini merupakan bukti keberhasilan pembangunan ekonomi negara. Bagian ini mengkaji karakteristik dinamis dari suatu perekonomian, yaitu bagaimana suatu  perekonomian berkembang atau berubah sepanjang waktu. Fokusnya adalah pada perubahan atau kemajuan itu sendiri. Banyak negara telah  mengembangkan  struktur  ekonomi  terbuka,  terutama  melalui  perdagangan internasional.  Jelas, perdagangan internasional memiliki  hubungan yang erat  dengan nilai tukar mata uang. Nilai tukar adalah sejenis pembayaran internasional. Dalam ekonomi pasar bebas, nilai tukar memainkan peran penting. Menurut Sukirno (2002), nilai tukar atau nilai tukar adalah suatu nilai yang menunjukkan berapa banyak mata uang domestik yang harus ditukarkan dengan satu unit mata uang asing. Nilai tukar akan berfluktuasi dari mata uang negara tersebut. Hal ini terjadi sebagai akibat dari penawaran dan permintaan di pasar valuta asing dan juga tunduk pada intervensi pemerintah. Pasar valuta asing pada hakikatnya adalah jaringan  bank  dan  organisasi  keuangan  yang  melayani  masyarakat  untuk  membeli (permintaan) dan menjual (menawarkan) mata uang asing (Murni, 2005).

## 2.2. Nilai Tukar (Exchange Rate)
Perubahan  nilai  tukar  sebenarnya  mencerminkan  pergeseran  tingkat  daya  saing Indonesia dibandingkan dengan mitra dagangnya. Bila nilai tukar riil lebih besar maka akan lebih merangsang ekspor, dan sebaliknya bila nilai tukar riil lebih rendah. Selain itu, nilai tukar  aktual  akan  menurun,  yang  akan  bermanfaat  bagi  lingkungan  perdagangan internasional, yang pada gilirannya akan mendukung laju pertumbuhan ekonomi. Menurut
teori Mundell-Fleming dalam penelitian  Mankiw  (2003) terdapat  hubungan negatif antara nilai tukar dengan pertumbuhan ekonomi. Teori ini menyatakan bahwa semakin tinggi nilai tukar, semakin rendah ekspor neto (selisih antara ekspor dan impor), dan penurunan ini akan berdampak pada berkurangnya jumlah output, yang akan menyebabkan PDB menurun.
Kenaikan tingkat harga keseluruhan akan berdampak pada nilai mata uang suatu negara, semua hal lain dianggap sama ( cateris paribus ). Menurut teori paritas daya beli atau PPP, yang menjelaskan bahwa pergerakan nilai tukar antara mata uang dua negara berasal dari tingkat harga di kedua negara itu sendiri, pergerakan nilai tukar antara mata uang dua negara berasal  dari  tingkat  harga  di  kedua  negara  itu  sendiri.  Akibatnya,  sesuai  dengan  teori  ini, penurunan  daya  beli  suatu  mata  uang  (yang  ditunjukkan  dengan  kenaikan  harga-harga  di negara yang bersangkutan) akan diikuti oleh penurunan nilai mata uang di kurs valuta asing secara sepadan. pasar. Di sisi lain, peningkatan daya beli mata uang negara (seperti rupiah, misalnya) akan menyebabkan apresiasi mata uang tersebut (penguatan mata uang).
Selain  itu, Quantity  of  Money  Theory (QTM)  mengemukakan  bahwa  kuantitas  uang merupakan  faktor  terpenting  dalam  menentukan  tingkat  harga,  juga  dikenal  sebagai  nilai uang; akibatnya, setiap perubahan dalam jumlah uang menghasilkan perubahan tingkat harga yang berbanding lurus dengan dan dalam korelasi langsung yang tepat dengan perubahan itu. Kaum monetaris menekankan bahwa setiap perubahan jumlah uang hanya berdampak pada  tingkat  harga  atau  sisi  moneter  perekonomian,  sedangkan  sektor  riil  ekonomi sepenuhnya  terpisah  dari  pengaruh  apa  pun  yang  mungkin  dimiliki  oleh  sisi  moneter perekonomian.  Ini  menunjukkan  bahwa  perubahan  dalam  jumlah  uang  beredar  tidak berpengaruh  pada  output  aktual  barang-dagangan  dan  jasa;  sebaliknya,  mereka  hanya memiliki  efek  pada  nilai  atau  harga  di  mana  mereka  diperdagangkan  (Umaru  &  Zubairu, 2012).

## 2.3. Inflasi
Inflasi  akan  terjadi  sebagai  akibat  langsung  dari  melemahnya  nilai  tukar  mata  uang, yang akan menyebabkan kenaikan harga barang dan jasa. Laju inflasi berpeluang naik lebih tinggi jika nilai tukar mengalami penurunan. Karena beberapa produsen dalam negeri harus mencari bahan baku dari luar untuk memenuhi kebutuhan manufaktur mereka, harga produk yang  dijual  akan  meningkat,  yang  akan  menyebabkan  inflasi.  Menurut  penjelasan  yang diberikan oleh Sukirno (2000), inflasi di suatu negara akan berpengaruh terhadap stabilitas perekonomian negara tersebut. Hal ini karena tingkat inflasi yang tinggi akan berpengaruh pada  tingkat  produksi  dalam  negeri  dan  akan  melemahkan  produksi  barang-barang  yang ditujukan  untuk  ekspor.  Karena  kenaikan  harga  menyebabkan  konsumen  membeli  lebih sedikit  barang,  tingkat  output  dapat  dipengaruhi  secara  negatif  oleh  tingkat  inflasi  yang tinggi. Ini karena lebih sedikit barang yang dijual ketika harga lebih tinggi. Karena inflasi berdampak tidak hanya pada kenaikan harga barang tetapi juga pada kenaikan harga upah tenaga kerja, maka harga pokok barang dihitung dengan menaikkan harga jual produk lokal. Inflasi berdampak tidak hanya pada kenaikan harga barang tetapi juga pada kenaikan harga upah tenaga kerja. Kemungkinan juga tidak semua persediaan akan habis terjual karena daya beli masyarakat akan menurun, terutama bagi masyarakat yang pendapatannya tetap. Dapat dikatakan bahwa inflasi adalah sumber kenaikan harga jual barang-barang yang diekspor, yang pada gilirannya berpengaruh pada neraca pembayaran.
Selain  itu,  Keynes  menyadari  bahwa  salah  satu  faktor  penyumbang  yang  dapat menyebabkan  inflasi  adalah  keinginan  yang  berlebihan  dari  sekelompok  orang  untuk mengambil keuntungan dari peningkatan pasokan barang dan jasa. Ketersediaan barang dan jasa  ini  tidak  sesuai  dengan  keinginan  untuk  memenuhi  tuntutan  ini  melebihi  apa  yang dibutuhkan. Kenaikan harga dapat  dikaitkan dengan fakta bahwa peningkatan permintaan tidak  diimbangi  oleh  kenaikan  penawaran  yang  setara.  Kemudahan  pemilik  usaha  untuk mendapatkan pinjaman merupakan faktor lain yang dapat menyebabkan inflasi. Kredit yang diterima  kemudian  digunakan  untuk  melakukan  pembelian  barang  dan  jasa,  yang menghasilkan peningkatan permintaan agregat sambil mempertahankan penawaran agregat pada tingkat sebelumnya. Karena keadaan ini, biaya barang dan jasa akan naik.

## 2.4. Jumlah Uang Beredar
Menurut  Milton  Friedman,  orang  yang  bertanggung  jawab  atas  penciptaan  istilah monetarisme, monetarisme menekankan pada sejumlah fitur ekonomi jangka panjang yang penting, seperti Teori Kuantitas Uang dan Netralitas Uang. Singkatnya, monetarisme adalah aliran  pemikiran  ekonomi  yang  berpendapat  bahwa  dalam  jangka  panjang,  harga dipengaruhi oleh tingkat pertumbuhan uang, tetapi pertumbuhan itu tidak memiliki dampak yang berarti pada harga. Jika peningkatan jumlah uang beredar tumbuh pada tingkat yang lebih  cepat  daripada  tingkat  di  mana  ekonomi  berkembang,  maka  inflasi  akan  menjadi masalah. Berbeda dengan kepercayaan kaum klasik yang berpendapat bahwa jumlah uang yang beredar menentukan tingkat  harga, kita dapat  mengatakan bahwa jumlah uang yang beredarlah yang menentukan tingkat  harga. Jika jumlah uang beredar lebih banyak, maka harga  akan  naik.  Jika  tidak  ada  perubahan  jumlah  barang  yang  dipasok  tetapi  ada penggandaan jumlah uang, cepat atau lambat harganya juga akan berlipat ganda.
Ketika jumlah uang yang beredar berkembang lebih cepat daripada jumlah produk yang tersedia di pasar, inflasi dapat terjadi. Ketika lebih banyak orang memiliki lebih banyak uang daripada  biasanya,  akan  ada  permintaan  komoditas  yang  lebih  tinggi  secara  keseluruhan. Namun, jika ada peningkatan permintaan akan produk tetapi tidak ada kenaikan yang sesuai dengan penawaran barang di pasar, maka harga komoditas akan naik. Oleh karena itu, inflasi sangat  berkorelasi  dengan  jumlah  uang  yang  beredar.  Menurut  Berument  &  Pasaogullari (2003) “ the total quantity of money in the economy ” merupakan persediaan uang. Jika kita menggunakan istilah “uang beredar” dalam pengertian yang paling umum, ini mengacu pada jumlah  total  mata  uang  yang  beredar.  Tidak  hanya  uang  yang  beredar  dan  uang  yang dipegang oleh publik membentuk jumlah uang beredar, tapi juga termasuk uang yang telah dikeluarkan secara resmi oleh Bank Sentral dan Bank Umum.
Proses pasar adalah sesuatu yang dapat digunakan untuk menggambarkan jumlah uang yang  mengalir  dalam  masyarakat.  Jumlah  uang  beredar  juga  memiliki  hubungan  dengan tingkat  bunga  yang  dibayarkan  pada  deposito.  Semakin  banyak  uang  yang  beredar  di masyarakat,  semakin  menarik  investasi  dibandingkan  dengan  menabung  dalam  bentuk tabungan (Ambarwati et al., 2021).

## 2.5. Tinjauan Literatur
Banyak akademisi sebelumnya telah melakukan studi tentang hubungan antara variabel moneter dan pertumbuhan ekonomi. Penelitian sebelumnya yang meneliti hubungan antara inflasi  dan  pertumbuhan  ekonomi  meliputi  temuan  penelitian Ardiansyah  (2017)
menggunakan metode analisis regresi  sederhana  dan Septiatin et  al.  (2016)  menggunakan metode analisis linier berganda, keduanya menunjukkan bahwa pengaruh antara inflasi dan pertumbuhan ekonomi cukup signifikan. Dengan kata lain, tingkat inflasi tidak berpengaruh berarti  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia.  Ketika  inflasi  naik,  pertumbuhan ekonomi  turun,  dan  ketika  inflasi  turun,  pertumbuhan  ekonomi  naik.  Dengan  kata  lain, inflasi  memiliki  dampak  yang  besar  dan  negatif  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Uji  t menunjukkan hal tersebut, dengan nilai signifikansi sebesar 0,1935 > α (0,05). Dengan kata lain, jika inflasi tinggi, pertumbuhan akan rendah, dan sebaliknya.
Penelitian-penelitian sebelumnya yang mengkaji hubungan antara jumlah uang beredar dengan  pertumbuhan  ekonomi  antara  lain  penelitian  Ambarwati  et  al.  (2021)  dengan menggunakan  pendekatan  regresi  linier  berganda  yang  menunjukkan  bahwa  jumlah  uang beredar berpengaruh terhadap pertumbuhan ekonomi. Artinya, semakin besar jumlah uang beredar,  semakin  besar  pula  pertumbuhan  ekonomi.  Sebagai  hasil  dari  penelitian  di  atas, variabel  jumlah uang beredar berpengaruh positif dan cukup besar terhadap pertumbuhan ekonomi.  Namun  berbeda  dengan  penelitian  Prihatin  et  al.  (2019),    jumlah  uang  beredar berpengaruh negatif dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi di  Indonesia. Temuan mendukung premis peneliti bahwa jumlah uang beredar memiliki dampak negatif dan cukup besar terhadap pertumbuhan ekonomi.
Kemudian,  penelitian  sebelumnya  Arifin  (2018)  yang  mengkaji  nilai  tukar  dan pertumbuhan  ekonomi  antara  lain  hasil  penelitian  dari  teknik  Path  Analyze  yang mengungkapkan bahwa nilai tukar berpengaruh besar terhadap pertumbuhan ekonomi. Hal ini ditunjukkan dengan t hitung > t tabel (4,015 > 2,028), tingkat signifikansi 0,000 lebih kecil dari 0,050, dan nilai koefisiennya negatif. Ini menandakan bahwa nilai tukar mata uang telah terdepresiasi sehubungan dengan jatuhnya pembangunan ekonomi. Besarnya pengaruh nilai tukar terhadap pertumbuhan ekonomi adalah -0,486. (nilai koefisien). Artinya, jika nilai tukar  turun  satu  persen,  maka  tingkat  pertumbuhan  ekonomi  turun  0,486  persen.  Hal  ini bertentangan  dengan  hasil  penelitian  Lastri  &  Anis  (2020)  yang  menyatakan  bahwa  nilai tukar memiliki pengaruh negatif jangka panjang  yang cukup besar terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia. Nilai koefisien -0,000384 dengan probabilitas 0,0000 menunjukkan hal ini.  Dengan  premis cateris  paribus ,  fluktuasi  nilai  tukar  1%  mengurangi  pertumbuhan ekonomi sebesar 0,000384%.
Ardiansyah  (2017)  tentang  Pengaruh  Inflasi  Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  di Indonesia, Septiatin (2016) Tentang Pengaruh Inflasi dan Tingkat Pengangguran Terhadap Pertumbuhan Ekonomi, Ambarwati (2021) Uang Beredar (JUB), BI Rate, dan Inasi terhadap Pertumbuhan  Ekonomi  di  Indonesia  Periode  2009  -  2018",  "Analisis  Pengaruh  Variabel Moneter  Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  Indonesia",  dan  lain-lain  telah  melakukan penelitian  tentang  pengaruh  variabel  moneter  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  beragam variabel  moneter  yang  telah  diteliti  untuk  melengkapi  atau  melengkapi  penelitian sebelumnya.

## 3. METODE PENELITIAN
Sebuah  metodologi  kuantitatif  digunakan  selama  penyelidikan  ini.  metode  kuantitatif untuk  menganalisis  data  dan  menarik  kesimpulan,  berdasarkan  penggunaan  aspek pengukuran atau komputasi. Penelitian ini menggunakan data runtun waktu dari tahun 1990 sampai dengan tahun 2020. Laju pertumbuhan ekonomi digunakan sebagai variabel terikat dalam  penelitian  ini.  Sedangkan  variabel  terikat  dalam  penelitian  ini  adalah  nilai  tukar, variabel  bebasnya  adalah  inflasi,  jumlah  uang  beredar,  dan  jumlah  uang  beredar.  Data sekunder  yang  dikumpulkan  dari  Bank  Dunia  digunakan  untuk  tujuan  investigasi  ini. Pendekatan Autoregressive Distrubted Lag (ARDL) adalah salah satu yang dipraktikkan di sini (Mahadika & Wibowo, 2021).
Teknik  ARDL  merupakan  bentuk  analisis  regresi  yang  secara  bersamaan memperhitungkan log dari variabel dependen dan independen (Fadhilah, 2017). Pendekatan ARDL bekerja di bawah premis bahwa nilai variabel pada satu titik waktu memiliki beberapa pengaruh pada nilai variabel di kemudian hari. Selain itu, pendekatan ARDL cukup fleksibel untuk  bekerja  dengan  data  yang  memiliki  tingkat  stasioneritas  yang  bervariasi.  Strategi ARDL ini memiliki beberapa keunggulan, salah satunya adalah menghasilkan estimasi yang konsisten dengan koefisien jangka panjang yang baik terlepas dari apakah variabel penjelas atau  regresinya  adalah  I(0)  atau  I.  Salah  satu  keunggulan  lainnya  adalah  relatif  mudah dilaksanakan  (1).  Berikut  ini  adalah  proses  yang  terlibat  dalam  melakukan  pengujian menggunakan metode ARDL:
Pertama,  lakukan  pengujian  untuk  melihat  apakah  stasioneritas  telah  berubah.  Tes Augmented  Dicky  Fuller  (ADF)  digunakan  dalam  proses  melakukan  analisis  untuk menentukan  apakah  suatu  variabel  stasioner  atau  non-stasioner.  Gujarati  &  Porter  (2003) menggambarkan  bentuk  persamaan  uji  stasioner  dengan  analisis  ADF.  Berdasarkan  hal tersebut, bentuk persamaannya adalah sebagai berikut: Persamaan berdasarkan ADF dapat dibagi  menjadi  dua  kategori:  yang  tidak  menggunakan  tren  dan  yang  menggunakan  tren. Dengan  memeriksa  P-Value  (Probability)  dari  ADF,  tes  ADF  dapat  membedakan  antara variabel  stasioner  dan  non-stasioner  untuk  analisis.  Ketika  P-Value  Probability  dari  ADF lebih rendah dari nilai kritis, ini menunjukkan bahwa tidak ada unit root dalam data. Di sisi lain, jika ada unit root dan P-Value (Probability) dari ADF lebih tinggi dari nilai kritis, maka ada unit root.
Kedua,  pengujian  estimasi  model  ARDL.  Tahap  penentuan  lag  merupakan  langkah penting yang harus dilakukan untuk menentukan seberapa besar lag yang digunakan dalam suatu penelitian. Untuk memperoleh temuan yang lebih baik, perlu untuk memilih jumlah lag yang optimal. Temuan kriteria panjang lag VAR membantu menentukan jumlah lag yang optimal untuk digunakan dalam proses. Pada kriteria pemilihan VAR Lag Order , digunakan Akaike Criterion (AIC) untuk menentukan lag maksimum yang diterapkan.
Ketiga, melakukan pengujian dengan menggunakan uji asumsi tradisional. Uji asumsi klasik  adalah  pengujian  yang  dilakukan  sebelum  dilanjutkan  dengan  analisis  lebih  lanjut. Kriteria  BLUE  ( Best  Linear  Unbiased  Estimator )  harus  dipenuhi  agar  analisis  dianggap berhasil,  dan  tujuannya  adalah  untuk  memastikan  bahwa  data  yang  digunakan  dapat memberikan model regresi yang tidak bias.
1) Uji Autokorelasi
Tujuan dari uji autokorelasi  adalah untuk  menentukan apakah, dalam  konteks regresi linier, ada korelasi antara kesalahan pengganggu (juga dikenal sebagai residual) pada
periode t dan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi autokorelasi, model regresi  akan  cacat  karena  akan  menghasilkan  parameter  yang  bertentangan  dengan logika dan melampaui apa yang dianggap wajar. Autokorelasi adalah fenomena yang paling sering terjadi pada data deret waktu karena fakta bahwa data deret waktu terikat waktu, berbeda dengan data cross-sectional, yang tidak terikat waktu.
2) Uji Heteroskedastisitas Tujuan  uji  heteroskedastisitas  adalah  untuk  menentukan  apakah  residual  satu pengamatan  berbeda  nyata  dengan  residual  pengamatan  lain  dalam  konteks  model regresi.  Homoskedastisitas menggambarkan situasi di mana varians residual dari satu pengamatan  ke  pengamatan  lain  tidak  berubah,  sedangkan  heteroskedastisitas menggambarkan situasi di mana varians memang berubah.
3) Uji Normalitas Tes Jarque-Bera digunakan sebagai metodologi untuk penelitian ini. Nilai koefisien S = 0  dan  K  =  3  menunjukkan  bahwa  suatu  variabel  mengikuti  distribusi  normal. Berdasarkan hal tersebut, diharapkan statistik Jarque-Bera akan bernilai nol jika residual mengikuti distribusi normal (Agus Widarjono, 2018).
4) Uji Stabilitas Cusum dan Cusum Square Uji Cusum dan dan Cusum Square merupakan salah satu uji asumsi pada model ARDL yang digunakan untuk mendeteksi perubahan atau persegeseran pada mean atau varians dalam  proses.  Stabilitasnya  dapat  diketahui  apabila  garis  Cusum  tidak  melebihi  nilai signifikasi 5%.
Keempat, uji terikat digunakan untuk uji jangka panjang, sedangkan uji regresi koreksi kesalahan  digunakan  untuk  uji  jangka  pendek.  Ketika  variabel  penjelas  merupakan kombinasi  dari  I(1)  dan  I,  menggunakan  metode  ARDL  memungkinkan  seseorang  untuk melihat analisis hubungan jangka panjang yang sedang dilakukan (0). Penaksir ARDL akan menghasilkan koefisien yang dapat diandalkan dalam jangka  panjang. Metodologi ARDL memiliki  banyak  manfaat,  dan  ini  adalah  salah  satunya.  Tes  Terikat  adalah  apa  yang digunakan untuk menunjukkan ada atau tidaknya hubungan antara variabel yang ada selama periode waktu yang lebih lama. Menurut Orde et al. (2001), uji ikatan kointegrasi didasarkan pada  statistik  yang  disebut  F-statistik.  Jika  F-Statistic  lebih  besar  dari  signifikansi  Batas, maka  ada  hubungan  jangka  panjang  antara  kedua  variabel  (Fadhilah,  2017).  Model diestimasi dalam jangka pendek menggunakan metode umum ke khusus, dimulai dengan lag maksimum, dan kemudian menggunakan prosedur uji standar untuk menghilangkan variabel yang secara statistik tidak signifikan. Untuk menentukan variabel mana yang tidak stasioner pada  level  level,  dilakukan  uji  statistik  kointegrasi  jangka  pendek.  Kointegrasi  data  yang tidak  stasioner  pada  level  tersebut  lebih  mungkin  terjadi  dalam  jangka  panjang.  Dalam jangka  pendek,  data  yang  tidak  stasioner  pada  level  tersebut  hampir  tidak  pernah  terjadi. Nilai  p  ECT/CointEq,  yang  dibandingkan  dengan  nilai  signifikansi  5%,  menunjukkan adanya kointegrasi jangka pendek dalam sistem. Estimasi jangka panjang dan jangka pendek dapat diperoleh dengan bantuan ARDL, yang memungkinkan untuk menghindari masalah autokorelasi.
Berikut ini adalah gambaran umum model ARDL:
𝑃𝐸 𝑡 = 𝛽 0 + 𝛽 1 𝐼𝑁𝐹 𝑡 + 𝛽 2 𝐵𝑅𝑀𝑁 𝑡 + 𝛽 3 𝐸𝑋𝐶 𝑡 + 𝑒 𝑡
Keterangan: PE = Pertumbuhan ekonomi INF = Inflasi BRMN = Broad Money EXC = Exchange Rate

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 4.1. Hasil Penelitian
4.1.1. Uji Stasioneritas
Jika suatu deret waktu tidak stasioner, ada kemungkinan akan mengalami regresi palsu, yang merupakan masalah yang dikenal sebagai akar unit yang mengalami regresi palsu. Tes Augmented Dickey-Fuller (ADF) adalah salah satu yang digunakan untuk uji stasioner. Tes ini cukup sering digunakan untuk menentukan apakah data stasioner atau tidak.

## Tabel 1 Hasil Uji Stasioneritas
Sumber : Data Olahan Eviews
Berdasarkan data yang disajikan pada tabel di atas, uji stasioneritas yang berlangsung di  tingkat  tingkat  meliputi  dua  variabel:  jumlah  uang  yang  beredar  (juga  dikenal  sebagai uang luas), dan produk domestik bruto ( PDB). Probabilitas variabel jumlah uang  beredar dan  probabilitas  Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  sama-sama  sebesar  0,0107.  Probabilitas PDB sedikit lebih tinggi di 0,0103. Keduanya menunjukkan bahwa mereka stasioner karena fakta bahwa nilai probabilitas kurang dari 0,05%. Sementara itu, variabel seperti inflasi dan nilai  tukar  tidak  stabil  pada  levelnya.  Probabilitas  inflasi  dihitung  pada  0,722,  dan probabilitas  nilai  tukar  dihitung  pada  0,0854.  Keduanya  menunjukkan  perilaku  non- stasioner karena fakta bahwa nilai probabilitasnya > 0,05%. Oleh karena itu, dilakukan uji perbedaan  pendahuluan.  Probabilitas  variabel  inflasi  sebesar  0,0000  pada  tingkat first difference , sedangkan variabel nilai tukar sebesar 0,0010, variabel PDB sebesar 0,0000, dan variabel jumlah uang beredar 0,0575. Jelas bahwa ketika variabel yang dimaksud, yaitu nilai tukar,  PDB,  dan  inflasi,  stasioner  pada  tingkat  perbedaan  pertama  karena  nilai probabilitasnya lebih kecil dari 0,05%, seperti yang terlihat pada kalimat sebelumnya. Pada saat  yang sama, variabel jumlah uang beredar tidak stasioner pada tingkat first difference karena > 0,05%, tetapi stasioner pada tingkat tersebut.
Augmented Dickey - Fuller Test Statistic
Variabel Level first difference Keterangan t-Statistic Prob* t-Statistic Prob* GDP -3.666.816 0.0103 -6.340.553 0 level Inflasi -2.707.364 0.0854 -8.954.911 0 first different Nilai Tukar -1.048.265 0.722 -4.614.333 0.001 first different JUB ( Broad Money ) -3.651.742 0.0107 -2.928.162 0.0575 level

## 4.1.2. Lag Optimal
Sumber : Data Olahan Eviews
Tahap  penentuan  lag  merupakan  langkah  penting  yang  harus  dilakukan  untuk menentukan  seberapa  besar  lag  yang  digunakan  dalam  suatu  penyelidikan.  Akibatnya, pemilihan jumlah lag yang optimal diperlukan untuk mencapai hasil yang unggul. Menurut temuan penelitian ini, jumlah lag yang optimal dapat ditentukan dengan melihat lag length criteria VAR . Hasil dengan jumlah bintang tertinggi mewakili hasil dengan jumlah lag paling sedikit. Akibatnya, jelas bahwa lag terbaik untuk digunakan adalah lag 1 dalam situasi ini.

## 4.1.3. Hasil estimasi regresi

## Sumber : Data Olahan Eviews
Berdasarkan estimasi ARDL pada tabel sebelumnya, variabel PDB berada pada lag 1 dengan nilai koefisien sebesar 0,9620. Variabel inflasi memiliki nilai koefisien 0,2575 pada lag 0. Variabel yang mewakili nilai tukar berada pada lag 0 dengan nilai koefisien 0,0013. Pada lag 0, variabel jumlah uang beredar memiliki nilai koefisien sebesar 0,0081. Selain itu, variabel jumlah uang beredar memiliki koefisien sebesar 0,1047 pada lag 1 untuk variabel tersebut.

## 4.1.4. Uji Asumsi Klasik
Dalam  penelitian  ini,  kami  menggunakan  metode  uji  Jarque-Berra  untuk  mengetahui apakah data berdistribusi normal atau tidak. Tujuan dilakukannya uji normalitas ini adalah untuk memastikan apakah variabel-variabel yang termasuk dalam penelitian ini berdistribusi normal  atau  tidak.  Karena  variabel-variabel  yang  diperlukan  untuk  penelitian  ini berdistribusi normal, maka penelitian ini tidak dapat dilanjutkan.
Tabel 2 Lag Optimal Lag LogL LR FPE AIC SC HQ 0 0 NA 1746054 1421132 14.40329* 14,26840 1 -1685851 31.33919* 13.94400** 13.96927* 14,92914 14.25469* 2 -1581621 13,89737 2302978 1438237 16,11016 14,89613
Tabel 3 Hasil Estimasi ARDL Variable Coefficient Std.Error t-Statistic Prob* D(GDP(-1)) -0.007462 0.154665 0.048249 0.9620 D(INFLATION) -0.060514 0.052061 -1.162364 0.2575 D(EXCHANGE) 46.47463 12.64926 3.674100 0.0013 D(BROADMONEY) -0.226145 0.077660 -2.911977 0.0081 D(BROADMONEY(-1)) -0.089216 0.052717 -1.692353 0.1047 C -0.630577 0.326607 -1.930691 0.0665 R-squared 0.894066  Akaike info criterion 4.080.361 Adjusted R-squared 0.869990  Schwarz criterion 4.365.834 Prob (F-statistic) 0.000000  Hanan-Quinn criter 4.167.633

## Tabel 4 Hasil Uji Asumsi Klasik
Sumber : Data Olahan Eviews
Hasil uji normalitas ditampilkan dalam grafik yang terletak di atas. Berdasarkan hasil tersebut dapat dilihat bahwa Nilai Probabilitas adalah 0,134348, dimana nilainya lebih besar dari α = 5%. Sehingga dapat ditarik kesimpulan bahwa data yang digunakan dalam penelitian ini  berdistribusi  normal,  atau  model  ARDL  tidak  mengandung  penyimpangan  dari normalitas.
Uji Breusch-Pagan-Godfrey digunakan  untuk  analisis  heteroskedastisitas  yang dilakukan dalam penelitian ini. Ada tidaknya heteroskedastisitas dapat  ditentukan dengan bantuan suatu uji yang disebut uji heteroskedastisitas. Konsep heteroskedastisitas mengacu pada penyimpangan dari asumsi klasik varians konstan, yang merupakan variasi dari premis klasik. Untuk mengetahui ada tidaknya penyimpangan heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan  melihat  nilai Prob.Obs*R-squared ,  dimana  nilai  probabilitasnya  harus  lebih  dari α =5%  agar  terjadi  penyimpangan.  Pada  tabel  di  atas,  hasil  uji  heteroskedastisitas menunjukkan bahwa nilai Prob.Obs*R-squared adalah 0,2484 lebih tinggi dari nilai α =5%. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  nilai Prob.Obs*R-squared signifikan.  Hal  ini  dimungkinkan untuk  menarik  kesimpulan  bahwa  model  ARDL  tidak  mengandung  penyimpangan heteroskedastisitas sebagai akibat dari hal ini.
Pendekatan diagnostik residual diterapkan untuk uji autokorelasi dalam upaya penelitian khusus  ini.  Karena  data  yang  baik  adalah  data  yang  tidak  terjadi  autokorelasi,  maka  uji autokorelasi  ini  dilakukan  untuk  menilai  ada  tidaknya  penyimpangan  autokorelasi.  Data yang baik adalah data yang tidak terjadi autokorelasi. Nilai probabilitas chi-kuadrat dapat digunakan  dalam  metode Serial  Correlation  LM-test untuk  mengetahui  ada  tidaknya penyimpangan  autokorelasi.  Hal  ini  terlihat  dari  judul  metode  (2).  Tidak  terdapat penyimpangan autokorelasi jika nilai probabilitas chi-square (2) lebih besar dari nilai α =5%. Informasi  yang  disajikan  pada  tabel  di  atas  menunjukkan  bahwa  nilai  probabilitas  chi- kuadrat  adalah  0,1144,  dan  nilai  ini  lebih  tinggi  dari  nilai  α =5%.  Oleh  karena  itu, dimungkinkan  untuk  menarik  kesimpulan  bahwa  pendekatan  ARDL  tidak  melibatkan penyimpangan autokorelasi.
Uji Asumsi Klasik Probabilitas Keterangan Uji Normalitas 0.134348 Data berdistribusi normal Uji Heteroskedastisitas 0.2484 Tidak terjadi penyimpangan heteroskedastisitas Uji Autokorelasi 0.1144 Tidak terjadi penyimpangan autokorelasi

## 4.1.5. Uji Cusum Test dan Cusum Square Test

## Sumber : Data Olahan Eviews
Gambar 1 Uji Cusum Test dan Cusum Square Test
Program  CUSUM  dan  CUSUMQ  digunakan  untuk  menilai  stabilitas  pelat  panjang dalam hubungannya dengan penyesuaian bagian pendek, seperti yang dijelaskan pada bagian yang  menjelaskan  metodologi  penelitian.  Jika  hasil  uji  stabilitas  yang  ditunjukkan  pada gambar diatas menunjukkan bahwa grafik CUSUM dan CUSUMQ tidak melewati batas 5% yang menunjukkan bahwa keduanya tidak berada di luar garis batas atas dan bawah, maka estimasi dianggap stabil  dan umumnya menunjukkan koefisien regresi yang stabil selama periode waktu yang diteliti.

## 4.1.6. Uji Jangka Panjang (Bound Test)
Sumber : Data Olahan Eviews
Dari  tabel  di  atas dapat  diketahui  bahwa hasil estimasi Coefficient  diagnostic dengan Long Run Form and Bound Test menunjukkan variabel inflasi memiliki nilai probabilitas > 5%  yaitu  sebesar  0,2514.  Artinya  inflasi  dalam  Jangka  panjang  memiliki  nilai  negative namun tidak signifikan karena probabilitasnya >5%. Sementara itu, baik variabel nilai tukar maupun variabel jumlah uang beredar memiliki nilai probabilitas kurang dari 5%, dengan nilai tukar masing-masing sebesar 0,0023 dan jumlah uang beredar masing-masing bernilai 0,0030,. Jumlah uang beredar memiliki nilai negatif yang cukup besar, sedangkan nilai tukar memiliki nilai positif dan signifikan dalam hal dampaknya terhadap pertumbuhan ekonomi.
Tabel 5 Uji Bound Test
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob D(Inflation) -0.060969 0.051760 -1.177920 0.2514 D(Exchange) 46.82404 13.57055 3.450416 0.0023 D(Broadmoney) -0.317731 0.095067 -3.342194 0.0030 C -0.635318 0.333682 -1.903963 0.0701 Test Statistic Value Signif. I(0) I(1) F-Statistic 14.78389 10% 2.37 3.2 K 3 5% 2.79 3.67 2.5% 3.15 4.08 1% 3.65 4.66

## 4.1.7. Bound test
Berdasarkan data pada tabel yang dapat ditemukan di atas, hasil uji kointegrasi dengan metode ADRL menunjukkan bahwa nilai statistik F adalah 14,7838, sedangkan nilai krusial Bounds berada pada taraf 5% yaitu I0 2,79 dan I1 terikat adalah 3,67. Terdapat kointegrasi antar variabel dalam model ARDL karena nilai statistik F lebih tinggi dari nilai I0 bound dan I1 bound.

## 4.1.8. Jangka pendek (Error Correction Regression)

## Tabel 6 Error Correction Regression

## Sumber : Data Olahan Eviews
Pengolahan  data  menggunakan  formulir  koreksi  kesalahan  menunjukkan  bahwa variabel  yang  mewakili  jumlah  uang  beredar  memiliki  dampak  yang  cukup  besar  dan merugikan  terhadap  ekspansi  perekonomian.  Karena  nilai  probabilitasnya  <  5%,  yaitu 0,0000, dan nilai koefisiennya adalah -0,226145, maka dapat disimpulkan bahwa variabel jumlah uang beredar menunjukkan konsekuensi negatif yang cukup besar atau berpengaruh terhadap ekspansi perekonomian.

## 4.2. Pembahasan

## 4.2.1. Pengaruh Inflasi terhadap Pertumbuhan Ekonomi
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  melihat  dalam  jangka  panjang,  nilai  probabilitas variabel inflasi adalah 0,2514. Hal ini menunjukkan bahwa variabel yang mewakili inflasi tidak  berpengaruh  besar  terhadap  PDB.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  inflasi  memiliki dampak yang besar dan merugikan terhadap ekspansi perekonomian. Temuan penelitian ini sejalan  dengan  penelitian  sebelumnya  (Septiatin  et  al.,  2016),  yang  menemukan  bahwa inflasi  berdampak  kecil  terhadap  ekspansi  perekonomian  Indonesia.  Artinya,  jika  terjadi kenaikan inflasi maka akan terjadi penurunan pertumbuhan ekonomi, begitu pula sebaliknya. Berbeda  dengan  temuan  penelitian  lain  (Maulina  et  al.,  2018)  yang  menemukan  bahwa inflasi  berpengaruh  besar  terhadap  pertumbuhan  ekonomi,  temuan  penelitian  ini menunjukkan bahwa inflasi tidak berpengaruh signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi.
Tingkat inflasi yang rendah dan stabil akan menjadi pendorong pertumbuhan ekonomi. Tingkat inflasi akan tetap terkendali, yang akan memiliki efek menguntungkan tidak hanya pada ekonomi tetapi juga pada masyarakat dan negara secara keseluruhan. Ketika harga terus naik, inflasi dapat berdampak negatif karena semakin banyak individu yang tidak mampu memenuhi  kebutuhan  dasarnya.  Ketika  inflasi  terjadi,  menjadi  lebih  mahal  bagi  individu untuk membeli produk yang mereka inginkan.
Variable Coefficient Std.Error t-Statistic Prob D(BROADMONEY,2) -0.226145 0.015729 -14.37768 0.0000 CointEq(-1)* -0.992538 0.106192 -9.346621 0.0000 R-squared 0.955716  Akaike info criterion 3.794647 Adjusted R-squared 0.954013  Schwarz criterion 3.889804 Log likelihood -51.12506  Hanan-Quinn criter. 3.823738

## 4.2.2. Pengaruh Jumlah Uang Beredar terhadap Pertumbuhan Ekonomi
Berdasarkan hasil penelitian yang melihat situasi dalam jangka waktu yang lebih lama, nilai  probabilitas  dari  variabel  nilai  uang  beredar  ( wide  money )  adalah  0,0030.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  terdapat  pengaruh  negatif  yang  besar  antara  variabel  jumlah  uang beredar  terhadap  PDB.  Selain  itu,  analisis  jangka  pendek  menunjukkan  nilai  probabilitas 0,0000, yang menunjukkan bahwa variabel  jumlah uang beredar memiliki pengaruh yang cukup besar dan merugikan terhadap PDB. Akibatnya, jelas bahwa ada hubungan substansial antara  ekspansi  jumlah  uang  beredar  dan  pertumbuhan  ekonomi.  Temuan  penelitian  ini sejalan dengan penelitian sebelumnya (Ambarwati et al., 2021) yang menunjukkan bahwa variabel yang mewakili jumlah uang beredar memiliki pengaruh yang menguntungkan dan signifikan  terhadap  ekspansi  perekonomian.  Sudah  menjadi  rahasia  umum  bahwa  nilai koefisien regresi adalah 0,804, dan nilai sig sebesar 0,022. Oleh karena itu, tanpa diragukan lagi telah dibuktikan bahwa jumlah uang yang beredar berdampak pada ekspansi ekonomi, dan  nilai  koefisien  regresinya  adalah  positif.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan ekonomi akan berkorelasi positif dengan jumlah uang yang tersedia. Temuan penelitian ini, di  sisi  lain,  bertentangan  dengan  penelitian  sebelumnya  (Prihatin  et  al.,  2019)  yang menemukan bahwa jumlah uang beredar memiliki dampak yang besar dan negatif terhadap laju pertumbuhan ekonomi di Indonesia.
Semakin  banyak  jumlah  uang  beredar,  semakin  besar  potensi  pertumbuhan  ekonomi. Hal  ini  dikarenakan  ketika  terjadi  peningkatan  ketersediaan  uang,  masyarakat  akan menggunakan  sebagian  uangnya  untuk  konsumsi.  Hal  ini,  pada  gilirannya,  akan menyebabkan  produsen  memproduksi  lebih  banyak  komoditas,  yang  kemudian  akan menyebabkan peningkatan permintaan faktor-faktor produksi.  Konsumsi  akan meningkat, demikian juga produktivitas pemilik usaha, dan pendapatan per kapita, yang semuanya akan berkontribusi pada peningkatan pertumbuhan ekonomi.

## 4.2.3. Pengaruh Nilai Tukar terhadap Pertumbuhan Ekonomi
Berdasarkan hasil penelitian yang melihat dalam jangka panjang, nilai probabilitas dari variabel yang mewakili nilai tukar ditemukan sebesar 0,0023. Hal ini menunjukkan bahwa variabel nilai tukar berpengaruh besar terhadap ekspansi perekonomian. Temuan penelitian ini konsisten dengan penelitian sebelumnya (Lastri & Anis, 2020) yang menunjukkan bahwa dalam jangka waktu yang lebih lama, nilai mata uang suatu perekonomian dapat memiliki dampak  yang  besar  dan  merusak  pada  ekspansi  ekonomi.  Hal  ini  terlihat  dari  nilai koefisiennya  adalah  -0,000384,  sedangkan  probabilitasnya  adalah  0,0000.  Jika  terjadi perubahan  1%  dalam  nilai  tukar,  maka  akan  terjadi  kerugian  sebesar  0,000384%  dalam pertumbuhan ekonomi asalkan semua faktor lainnya tetap konstan. Temuan penelitian ini, di  sisi  lain,  bertentangan  dengan  penelitian  sebelumnya  (Arifin,  2018)  yang  menemukan bahwa  perubahan  nilai  tukar  mata  uang  berdampak  cukup  besar  terhadap  laju  ekspansi ekonomi. Kesimpulan ini dapat ditarik dari fakta bahwa nilai t hitung lebih besar dari nilai t tabel  (4,015 lebih besar  dari 2,028), tingkat  signifikansi  0,000 lebih kecil dari 0,050, dan nilai koefisien negatif. Hal ini menunjukkan bahwa penurunan pertumbuhan ekonomi terkait dengan  apresiasi  nilai  tukar  mata  uang.  Besar  kecilnya  pengaruh  perubahan  nilai  tukar terhadap laju pertumbuhan ekonomi adalah -0,486. (nilai koefisien). Dengan kata lain, nilai mata  uang  turun  satu  persen  yang  diikuti  dengan  penurunan  laju  pertumbuhan  ekonomi sebesar 0,486 persen. Semakin tinggi nilai tukar dan melemahnya rupiah berdampak pada
harga pokok barang, khususnya barang impor dan bahan baku impor untuk produk lokal. Hal  ini  pada  gilirannya  akan  berdampak  pada  kenaikan  harga  barang-barang  yang  akan berdampak pada penurunan pertumbuhan ekonomi.

## 5. KESIMPULAN
Berdasarkan temuan studi penelitian yang dilakukan dengan menggunakan pendekatan ARDL, maka dapat ditarik kesimpulan bahwa variabel bebas mempunyai pengaruh terhadap variabel terikat baik dalam jangka panjang maupun jangka pendek. Di sisi lain, variabel nilai tukar  dan  jumlah  uang  beredar  keduanya  berpengaruh  negatif  cukup  besar  terhadap pertumbuhan ekonomi, sedangkan variabel inflasi tidak berpengaruh terhadap pertumbuhan ekonomi dalam jangka panjang. Sementara itu, penelitian menunjukkan bahwa variabel yang mempengaruhi  jumlah  uang  beredar  memiliki  pengaruh  yang  cukup  besar  dan  negatif terhadap  pertumbuhan  ekonomi  dalam  jangka  pendek.  Kekuatan  uang  memiliki  dampak yang signifikan terhadap laju ekspansi ekonomi. Arah kebijakan moneter dapat berpengaruh pada  stabilitas  perekonomian.  Ekonomi  yang  sehat  memiliki  kemampuan  untuk mengendalikan inflasi dan menjaga sirkulasi uang yang sehat di seluruh masyarakat. Karena sikap The Fed, Rapat Dewan Gubernur Bank Indonesia memutuskan untuk menaikkan BI 7- Day Reverse Repo Rate sebagai langkah untuk mengurangi ekspektasi inflasi yang terlalu tinggi. Kebijakan nilai tukar rupiah kemudian perlu diperkuat untuk menjaga stabilitas nilai tukar yang sejalan dengan fundamental ekonomi dan mekanisme pasar. Bahkan, pendekatan tersebut menuntut pengurangan secara progresif jumlah suntikan likuiditas yang diberikan kepada perbankan, sekaligus memastikan perbankan mampu menyalurkan kredit dan juga memasok SBN (Surat Berharga Negara). Oleh karena itu, kebijakan moneter dan kebijakan fiskal  suatu  negara  memainkan  peran  penting  dalam  stabilisasi  perekonomian  negara tersebut.
Melalui  penggunaan  kebijakan  moneter  dan  fiskal,  pemerintah  diharapkan  berhasil memerangi  inflasi.  Dimungkinkan  untuk  mengontrol  jumlah  uang  yang  beredar  melalui kebijakan  moneter.  Bank  Sentral  memiliki  kemampuan  untuk  menaikkan  suku  bunga, menetapkan  persyaratan  cadangan  minimum,  dan  membuka  pasar  politik.  Selain  itu, kebijakan fiskal dapat dilakukan dengan memotong pengeluaran pemerintah dan menaikkan pajak, yang keduanya berpotensi menurunkan total permintaan sehingga dapat menurunkan tingkat  inflasi.  Penerapan  sistem  yang  memungkinkan  nilai  tukar  mata  uang  dibiarkan mengambang bebas diharapkan mampu mendorong pertumbuhan ekonomi. Dalam rangka mencapai stabilitas harga dan menjaga integritas sistem keuangan, peran stabilitas nilai tukar memainkan peran yang sangat signifikan dan kritis. Oleh karena itu, Bank Indonesia perlu menyusun  dan  menerapkan  kebijakan  nilai  tukar  mata  uang  negara  untuk  membatasi volatilitas nilai tukar yang berlebihan.

## DAFTAR PUSTAKA
Agus  Widarjono.  (2018). Ekonometrika  Pengantar  dan  Aplikasinya  Disertai  Panduan EViews (Edisi Keli). UPP STIM YKPN.
Ambarwati,  A.  D.,  Sara,  I.  M.,  &  Aziz,  I.  S.  A.  (2021).  Pengaruh  Jumlah  Uang  Beredar (JUB), BI Rate dan Inflasi Terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia Periode 2009- 2018. Warmadewa  Economic  Development  Journal  (WEDJ) , 4 (1),  21–27. https://doi.org/10.22225/wedj.4.1.3144.21-27
Ardiansyah,  H.  (2017).  Herman  Ardiansyah  Abstrak. Pengaruh  Inflasi  Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia , Vol.5 (No.3), 2.
Arifin,  Y.  (2018).  Pengaruh  Harga  Minyak  Dunia,  Nilai  Tukar  dan  Inflasi  terhadap Pertumbuhan  Ekonomi  Indonesia. Economics  Development  Analysis  Journal , 5 (4), 474–483. https://doi.org/10.15294/edaj.v5i4.22184
Berument, H., & Pasaogullari, M. (2003). Effects of the real exchange rate on output and inflation:  Evidence  from  Turkey. Developing  Economies , 41 (4),  401–435. https://doi.org/10.1111/j.1746-1049.2003.tb01009.x
Fadhilah,  N.  (2017).  Pengaruh  Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah  (Sbis),  Jakarta  Islamic Index (JII), Tingkat Inflasi, Dan Index Harga Saham Gabungan (IHSG) Terhadap Nilai Tukar : Pendekatan Autoregressive Distributed Lag (ARDL). Advanced Drug Delivery Reviews , 135 (January 2006), 989–1011. Gujarati, D. N., & Porter, D. C. (2003). Basic Econometrics (Fifth Edit). Douglas Reiner. Kurniasih,  C.  E.,  &  Tampubolon,  D.  (2022).  Pengaruh  Inflasi  Domestik  dan  Utang  Luar Negeri terhadap Nilai Tukar Rupiah. Journal of Economics and Development Studies , 29–39.
Langi,  T.  M.,  Masinambow,  V.,  &  Siwu,  H.  (2014).  Analisis  Pengaruh  Suku  Bunga  BI, Jumlah Uang Beredar, dan Tingkat Kurs Terhadap Tingkat Inflasi di Indonesia. Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi , 14 (2), 44–58.
Lastri, W. A., & Anis, A. (2020). Pengaruh E-Commerce, Inflasi, Dan Nilai Tukar Terhadap Pertumbuhan  Ekonomi  Indonesia. Jurnal  Kajian  Ekonomi  Dan  Pembangunan , 2 (1), 151. https://doi.org/10.24036/jkep.v2i1.8902
Mahadika, H., & Wibowo, W. (2021). the Effect of Monetary Policy on Unemployment Rate in Indonesia.
Jurnal
Ilmu Ekonomi
Terapan , 6 (1), 1. https://doi.org/10.20473/jiet.v6i1.27100
Mankiw, N. G. (2003). Teori Makroekonomi (Edisi Keli). Erlangga. Maulina,  R.,  Fahmi,  J.,  &  Juliansyah,  R.  (2018). Pengaruh  Tingkat  Inflasi  Dan Pengangguranterhadap Pertumbuhan Ekonomi . 46–54. Murni, A. (2005). Ekonomika makro . Refika Aditma.
Prihatin,  W.  A.,  Arintoko,  A.  A.,  &  Siharno,  S.  S.  (2019).  Analisis  Pengaruh  Variabel- Variabel Moneter Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia. Jurnal Ekonomi, Bisnis, Dan Akuntansi , 21 (3). https://doi.org/10.32424/jeba.v21i3.1383
Rajakaruna,  S.  H.  I.  (2017).  An  Investigation  on  Factors  affecting  Exchange  Rate Fluctuations in Sri
Lanka.
Staff Studies , 47 (1), 69. https://doi.org/10.4038/ss.v47i1.4703
Septiatin,  A.,  Mawardi,  Dan,  &  Rizki,  M.  A.  K.  (2016).  Pengaruh  Inflasi  Dan  Tingkat Pengangguran Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia. I-Economic , 2 (01), 92– 119. https://doi.org/10.37366/jespb.v5i01.86
Simanungkalit,  E.  F.  B.  (2020).  Pengaruh  inflasi  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di Indonesia. Journal of Management Small and Medium Enterprises (SMEs) , 13 (3), 327- 340.
Sukirno, S. (2000). Makroekonomi Modern Perkembangan Pemikiran dari Klasik Hingga Keynesian Baru . PT Raja Grafindo Persada. Sukirno, S. (2002). Makro Ekonomi Modern . P.T.Rajawali Grafindo Persada. Umaru, & Zubairu. (2012). The Effect of Inflation on the Growth and Development of the Nigerian  Economy:An  Empirical  analysis. Internasional  Journal  of  Bussiness  and Social Science , Vol. 3 (10), 187–188.
Yuni,  R.  (2021).  Dampak  Perdagangan  Internasional  Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi Indonesia Pada Tahun 2009-2019. Niagawan , 10 (1), 62.
https://doi.org/10.24114/niaga.v10i1.19193
AKUNTANSI, BISNIS DAN KEUANGAN | TRANSEKONOMIKA https://transpublika.co.id/ojs/index.php/Transekonomika E-ISSN: 2809-6851 P-ISSN: 2809-6851