## ANALISIS STRUKTUR KEPEMILIKAN DAN PERANNYA TERHADAP PRAKTIK MANAJEMEN LABA PERUSAHAAN

## Nur Kholis
STMIK El Rahma Yogyakarta, Indonesia nurkholis@gmail.com

## Abstrak
Pemisahan pemilik perusahaan (principal) dengan manajemen (agent) menimbulkan  perbedaan  dalam  asimetri  informasi  antara  pemilik perusahaan  dan  manajemen.  Manajemen  sebagai  pihak  yang  diberi wewenang untuk mengelola perusahaan lebih banyak memiliki informasi tentang  perusahaan  dari  pada  pemilik  saham,  sehingga  manajemen akan  melakukan  tindakan-tindakan  yang  dapat  menguntungkan dirinya sendiri dengan mengabaikan kepentingan pemilik dari informasi yang  diperolehnya.  Struktur  kepemilikan  perusahaan  akan  mampu mempengaruhi jalannya perusahaan yang pada akhirnya berpengaruh terhadap kinerja perusahaan dalam mencapai tujuan perusahaan.
Kata Kunci: Struktur Kepemilikan, Manajemen Laba.

## Abstract
THE ANALYSIS OF AWNERSHIP STRUCTURE AND ITS  ROLE  TOWARD  THE  CORPORATE  PROFITS MANAGEMENT PRACTICE. Separation of  the company owner (principal)  and  the  manager  (agent)  cause  differences  in  information asymmetry between owners and managers who lead managers to act in
ADDIN, Vol. 8, No. 1, Februari 2014
ADDIN, Vol. 8, No. 1, Februari 2014
an opportunistic self-interest and ignored the interests of  shareholders and investors. Ownership structure reflects the distribution of  power and influence among shareholders over the company’s operations . One of  the characteristics of  ownership structure is the concentration of ownership is in two forms of ownership structures : concentrated ownership and diffuse ownership . The level of  corporate ownership structure is believed to affect the control and management of  the company. Corporate ownership structure is believed to have an impact on the shape and level of  monitoring and management of  the company that will affect the company’s performance and optimal control over the performance of  managers and reduce the opportunities for earnings management manager.
Keywords: Ownership Structure, Earnings Management.

## Pendahuluan A.
Di  antara  tujuan  suatu  perusahaan  adalah  meningkatkan nilai  perusahaan  melalui  peningkatan  kemakmuran  pemilik saham, namun manajer sebagai pengelola perusahaan seringkali memiliki  tujuan  yang  berbeda.  Untuk  itu,  perlu  adanya  suatu mekanisme yang bisa melindungi kepentingan investor dan pihak lain yang terkait. Pemisahan pemilik perusahaan (principal ) dengan manajemen  ( agent) menimbulkan  perbedaan  dalam  asimetri informasi antara pemilik perusahaan dan manajemen.
Manajemen  sebagai  pihak  yang  diberi  wewenang  untuk mengelola perusahaan lebih banyak memiliki informasi tentang perusahaan  daripada  pemilik  saham  sehingga  hal  ini  dapat menimbulkan  masalah  keagenan (agency  problems) .  Manajemen akan melakukan tindakan-tindakan yang dapat menguntungkan dirinya  sendiri  dengan  mengabaikan  kepentingan  pemilik dari  informasi  yang  diperolehnya. 1 Konsep corporate  governance muncul untuk meminimalkan potensi kecurangan akibat agency problems tersebut. Perilaku manipulasi oleh manajer yang berawal dari  konflik  kepentingan  dapat  diminimalkan  melalui  suatu
1 M.C. Jensen and W.H. Meckling, “Theory of  the Firm: Managerial Behavior,  Agency  Costs,  and  Ownership  Structure”, Journal  of   Financial Economics , Vol. 3, No. 4 (October, 1976), hlm. 305-360.
mekanisme  monitoring  yang  bertujuan  untuk  menyelaraskan berbagai kepentingan tersebut.
Pertama ,  dengan  memperbesar  kepemilikan  saham perusahaan oleh manajemen, sehingga kepentingan pemilik atau pemegang  saham  akan  dapat  disejajarkan  dengan  kepentingan manajer. 2 Kedua , kepemilikan saham oleh investor institusional. Investor institusional merupakan pihak yang dapat memonitor agen (manajer) dengan kepemilikannya yang besar, sehingga motivasi manajer untuk mengatur laba menjadi berkurang. 3 Ketiga , melalui peran  monitoring  oleh  dewan  komisaris  serta  memaksimalkan fungsi komite audit yang ada dalam perusahaan.
Informasi  laba  yang  merupakan  bagian  dari  laporan keuangan,  sering  dijadikan  target  rekayasa  sebagai  tindakan oportunis  manajemen  untuk  memaksimumkan  kepuasannya yang dilakukan dengan cara memilih kebijakan akuntansi tertentu. Perilaku manajemen tersebut dikenal dengan istilah manajemen laba ( earnings management ). Tindakan oportunis manajemen laba dapat  merugikan  pemegang  saham,  dan  informasi  laba  yang disajikan  dapat  menyebabkan  keputusan  investasi  yang  salah. Karena  itu,  perlu  diketahui  faktor-faktor  yang  mempengaruhi manajemen laba.
Laba merupakan indikator kinerja yang dapat berpengaruh terhadap keputusan ekonomi yang diambil para pengguna laporan keuangan. Laba merupakan indikator yang dapat digunakan untuk mengukur kinerja operasional perusahaan. Informasi tentang laba mengukur  keberhasilan  atau  kegagalan  bisnis  dalam  mencapai tujuan operasi yang ditetapkan. Baik kreditur maupun investor, menggunakan laba untuk mengevaluasi kinerja manajemen serta memprediksi laba dimasa yang akan datang. 4
2 Jensen, Theory of  the Firm , hlm. 305-360.
3 P. P. Midiastuty dan M. Mahfoedz, “ Analisis Hubungan Mekanisme Corporate  Governance dan  Indikasi  Managemen  Laba”, disampaikan  dalam Seminar Nasional Akuntansi VI, 2003.
4 Hamonangan Siallagan dan M. Machdoedz, “Mekanisme Corporate Governance , Kualitas Laba, dan Nilai Perusahaan”, SNA, IX, 2006.

## Nur Kholis
ADDIN, Vol. 8, No. 1, Februari 2014
Beberapa  motivasi  dilakukannya  manajemen  laba  antara lain  dikaitkannya  dengan bonus  plan  hypotheses atau political  cost hypotheses dan tax  reporting atau  penghindaran  pajak  seperti penelitian yang dilakukan oleh Healy 5 dan Klassen. 6 Guay et al. juga melakukan penelitian tentang hubungan antara kepemilikan manajerial dengan motivasi manajer untuk mendapatkan bonus. Hasil penelitian ini menyebutkan bahwa manajer memiliki insentif untuk  menggunakan  akrual  sebagai  motivasi  mendapatkan bonus.  Apabila  laba  tahun  ini  belum  mencapai  target  bonus maka manajer akan menggunakan akrual untuk meningkatkan laba, namun apabila batas atas bonus masih terlalu tinggi untuk dicapai manajer maka manajer akan menggunakan akrual untuk menunda pengakuannya dan kemudian akrual tersebut digunakan untuk  menambah  kinerja  tahun  selanjutnya  agar  pada  tahun selanjutnya bisa mendapatkan bonus. 7
Menurut Jensen dan Meckling, terdapat dua jenis masalah keagenan  berhubungan  dengan  kepemilikan,  yaitu  masalah keagenan antara manajemen dan pemegang saham dan masalah keagenan  antara  pemegang  saham  mayoritas  dan  pemegang saham  minoritas. 8 Adapun  Shleifer  and  Vishny  menyatakan bahwa untuk mengatasi konflik keagenan seperti tersebut di atas, maka salah satu caranya adalah melalui pengelolaan perusahaan yang  baik  ( good corporate  governance ). 9 Corporate  Governance  (CG) merupakan suatu mekanisme yang digunakan pemegang saham dan investor perusahaan untuk mengendalikan kinerja manajer. 10
5 P. M. Healy, “The Effect of Bonus Schemes on Accounting Decision”,
Journal of  Accounting and Economics 7, 1985, hlm. 85-107. 6 K.  Klassen,  “The  Impact  of  Inside  Ownership  Concentration  on the Trade-off between Financial and Tax Reporting”, The Accounting Review , 1997, hlm. 455-474.
7 Wayne  Guay,  S.P.  Kothari,  and  Ross.  L.  Watts,  “A  Market  Based Avaluation of Discretionary Accrual Models”, Journal of  Accounting Research , Vol. 34 (1996), hlm. 83-106.
8 Jensen, Theory of  the Firm , hlm. 305-360.
9 A. Shleifer and R.W. Vishny, “A Survey of  Corporate Governance”,
Journal of  Finance, Vol. LII, No. 2 (June 1997), hlm. 737-783.
10 George Dallas, Governance and Risk: Analytical Hand Books for Investors, Managers, Directors, and Stakeholders , Standard and Poor, Governance Services (New York: McGraw Hill, 2004), hlm. 21.
Mekanisme  tersebut  dapat  berupa  mekanisme  internal  yaitu; struktur  kepemilikan,  struktur  dewan  komisaris,  konpensasi eksekutif, struktur bisnis multidivisi, dan mekanisme eksternal yaitu;  pengendalian  oleh  pasar,  kepemilikan  institusional,  dan pelaksanaan audit oleh auditor eksternal. 11
Corporate  governance merupakan  mekanisme  pengendalian untuk  mengatur  dan  mengelola  perusahaan  dengan  maksud untuk meningkatkan kemakmuran dan akuntabilitas perusahaan, yang  tujuan  akhirnya  untuk  mewujudkan shareholders  value. 12
Pengendalian  diarahkan  pada  pengawasan  perilaku  manajer, sehingga  tindakan  yang  dilakukan  manajer  dapat  bermanfaat bagi perusahaan dan pemilik.
Dalam corporate  governance ,  manajemen  memberikan informasi  mengenai  kinerja  manajemen  untuk  merealisasikan keinginan  pemilik.  Salah  satunya  adalah  dengan  menerbitkan laporan  keuangan.  Laporan  keuangan  merupakan  salah  satu bentuk  pertanggungjawaban  manajemen  dalam  pengelolaan sumber  daya  perusahaan  terhadap  pihak  yang  terkait  dengan perusahaan selama periode tertentu. Menurut SFAC No. 1, ada dua tujuan dari palaporan keuangan yaitu, Pertama, memberikan informasi  yang  bermanfaat  bagi  investor,  investor  potensial, kreditor dan pemakai lainnya untuk membuat keputusan investasi, kredit,  dan  keputusan  serupa  lainnya.  Kedua,  memberikan informasi tentang prospek arus kas untuk membantu investor dan kreditor dalam menilai prospek arus kas bersih perusahaan.
Wawo  menyatakan  pelaksanaan corporate  governance diharapkan dapat meningkatkan kualitas laporan keuangan yang akhirnya dapat meningkatkan daya informasi akuntansi. Kualitas laporan keuangan dapat diukur dari reaksi pasar atas pengumuman laporan keuangan. Daya informasi ini diduga dipengaruhi oleh faktor pemegang saham dan struktur corporate governance dalam hal ini komposisi dewan komisaris dan komite audit. 13
11 Verica  Babic,  “The  Key  Aspects  of  the  Corporate  Governance Restructuring in the Transition Process”, Ekonomist , Vol. 33, No. 2 (2001).
12 R.A.  Monks  and  N.  Minow, Corporate  Governance, 2 nd ed,  t.tp.: Blackwell  Publishing, 2001.
13 Andi  Wawo,  “Pengaruh Corporate  Governance dan  Konsentrasi

## Nur Kholis
ADDIN, Vol. 8, No. 1, Februari 2014
Salah satu indikator dari kualitas laporan keuangan adalah kualitas laba perusahaan. 14 Hal ini terkait dengan adanya metode pencatatan  akuntansi  akrual  yang  memungkinkan  manajemen perusahaan  menggunakan  akrual  untuk  memanipulasi  laba. Perusahaan  dengan  akrual  positif  yang  besar  menunjukkan bahwa perusahaan tersebut telah mengakui laba perusahaan leih besar dari arus kas operasi yang ada. Hal ini akan berdampak pada menurunnya return saham karena reaksi negatif pasar yang dapat berpengaruh terhadap menurunnya nilai perusahaan.
Kualitas laba dapat mengurangi asimetri informasi antara manajer dengan investor sehingga dapat mengurangi jumlah cost of  equity capital yang dibayarkan perusahaan. 15 Tingkat asimetri informasi  yang  berkurang  dapat  mengurangi  konflik  keagenan dalam perusahaan. Rachmawati dan Triatmoko mengungkapkan bahwa  dalam  konflik  keagenan  terdapat  pemikiran  bahwa pihak  manajemen  dapat  melakukan  tindakan  yang  hanya memberikan  keuntungan  bagi  dirinya  sendiri  didasarkan  pada suatu asumsi yang menyatakan setiap orang mempunyai perilaku yang  mementingkan  dirinya  sendiri. 16 Keinginan,  motivasi, dan utilitas yang  tidak  sama  antara  manajemen  dan  pemegang saham  menimbulkan  kemungkinan  manajemen  bertindak merugikan  pemegang  saham,  antara  lain  berperilaku  tidak  etis dan cenderung melakukan kecurangan akuntansi. Oleh karena itu,  pengguna  laporan  keuangan  perusahaan  harus  melakukan evaluasi terhadap kualitas laba perusahaan sebelum melakukan pengambilan keputusan. 17
Kepemilikan  terhadap  Daya  Informasi  Akuntansi”  dalam SNA  XIII . Purwokerto, 2010.
14 Dan  Givoly,  Carla.  K.  Hyan,  and  Sharon.  P.  Katz.  2010.  “Does  Public Ownership of Equity Improve Earning Quality?”, dalam The Accounting Review 85, 2010, hlm. 195-225.
15 Pedro J.G. Teruel, Pedro Martinez. S and Juan Pendro. S.B.,  Financial Reporting Quality and Corporate Cash Holdings. Available online at hhtp//: www.ssrn.com , diakses pada 12 juni 2013.
16 Andri Rachmawati dan Hanung Triatmoko, “Analisis Faktor-Faktor yang Mempegaruhi Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan”, SNA X , 2007.
17 Siallagan, Mekanisme Corporate Governance.
Timbulnya  masalah  keagenan  dalam  hubungan  antara prinsipal  (pemilik  perusahaan)  dan  agen  (manajer)  disebabkan oleh  pilihan  buruk  ( adverse  selection )  dan  bencana  moral  ( moral hazard ). 18 Pilihan buruk ( adverse selection ) terjadi apabila prinsipal tidak  mengetahui  kemampuan  dari  agen  (manajer)  dan menyebabkan  pemilihan  yang  salah  terhadap  agen  (manajer). Sedangkan, bencana moral ( moral hazard ) terjadi apabila kontrak yang telah disetujui antara prinsipal dan agen namun pihak agen yang memiliki banyak informasi tentang perusahaan dibandingkan prinsipal (pemilik perusahaan) tidak memenuhi persyaratan dari kontrak tersebut.
Berdasarkan beberapa penelitian menunjukkan bahwa tingkat kepemilikan  perusahaan  berpengaruh  terhadap  pengendalian dan pengelolaan perusahaan. Struktur kepemilikan perusahaan oleh  beberapa  peneliti  dipercaya  mampu  mempengaruhi jalannya perusahaan yang pada akhitnya berpengaruh terhadap kinerja  perusahaan  dalam  mencapai  tujuan  perusahaan  yaitu memaksimalkan nilai perusahaan. Hal ini disebabkan monitoring serta  pengelolaan  perusahaan  sehingga  akan  mempengaruhi kinerja  manajer  perusahaan.  Pasar  modal  diharapkan  akan bereaksi positif ketika perusahaan dikelola oleh manajemen yang kompeten  dan  berkualitas  atau  perusahaan  mamiliki  citra  dan kredibilias yang baik. Aspek control yang dimiliki oleh pemilik perusahaan diharapkan akan dapat berpengaruh terhadap kinerja perusahaan  sehingga  dapat  mengoptimalkan  nilai  perusahaan. Sehingga  dalam  paper  ini  penulis  mencoba  mengupas  apakah semakin  besar  struktur  kepemilikan  akan  menurunkan  praktik manajemen laba pada perusahaan?
Pembahasan B.
Agency Theory 1. Agency  theory didasarkan  pada  konsep  pemisahan  fungsi antara manajer sebagai agen dan pemegang saham atau pemilik perusahaan sebagai principal . Tujuan pemisahan ini adalah untuk
18 Gudono, Teori Organisasi (Yogyakarta: Pensil Press, 2009).
ADDIN, Vol. 8, No. 1, Februari 2014
menciptakan efisiensi dan efektivitas dalam perusahaan. Dalam hal ini, principal merupakan pihak yang memberikan wewenang kepada agen untuk  bertindak  atas  nama principal, sedangkan manajer  merupakan agen yang  bertindak  untuk  kepentingan pemegang  saham  yaitu  memaksimalkan  kekayaan  pemegang saham. 19
Teori agensi (agency theory )  menggunakan tiga asumsi sifat manusia  yaitu:  (1)  manusia  pada  umumya  mementingkan  diri sendiri  ( self   interest ),  (2)  manusia  memiliki  daya  pikir  terbatas mengenai persepsi masa mendatang ( bounded rationality ), dan (3) manusia selalu menghindari resiko ( risk averse) . Menurut Haryono Penyebab timbulnya konflik keagenan yaitu  para  pengambilan  keputusan  tidak  perlu  menanggung resiko dari pengambilan keputusan yang salah, sebagai akibatnya kesalahan dalam pengambilan keputusan bisnis. Penyebab lain konflik keagenan adalah pemegang saham hanya berkepentingan dengan resiko sistematik saham perusahaan, karena pemegang saham hanya melakukan investasi pada portofolio. Sedangkan, manajer  berkepentingan  dengan  resiko  perusahaan  secara keseluruhan. 20
Corporate governance yang merupakan konsep yang didasarkan pada teori keagenan, diharapkan bisa berfungsi sebagai alat untuk memberikan keyakinan kepada para investor bahwa mereka akan menerima return atas dana yang telah mereka investasikan. Corporate governance berkaitan dengan bagaimana para investor yakin bahwa manajer  akan  memberikan  keuntungan  bagi  mereka,  yakin bahwa manajer tidak akan menggelapkan atau menginvestasikan ke  dalam  proyek-proyek  yang  tidak  menguntungkan  berkaitan dengan modal yang telah ditanamkan oleh investor, dan berkaitan dengan bagaimana para investor mengontrol para manajer. 21
19 Jensen, Theory of  the Firm. hlm. 305-360. 20 Slamet  Haryono,  “Struktur  Kepemilikan  Dalam  Bingkai  Teori Keagenan”, Jurnal Akuntansi dan Bisnis , 2005. hlm. 63-71
21 Shleifer, A Survey of  Corporate Governance.hlm. 737-783.
ADDIN, Vol. 8, No. 1, Februari 2014

## Manajemen Laba
2. (Earnings management)
Rekayasa  kinerja  yang  dikenal  dengan  manajemen  laba sejalan  dengan  teori  agensi (Agency  Theory )  yang  menekankan pentingnya  pemilik  perusahaan (Principles) yang  menyerahkan pengelolaan perusahaan kepada professional (agents ). Manajemen laba  dilakukan  dengan  motivasi  untuk  menyampaikan inside information kepada  investor.  Dalam  jangka  panjang  kinerja aktual  perusahaan  akan  semakin  mendekati  tingkat  kinerja yang dilaporkan, dan para investor akan semakin meningkatkan kepercayaannya pada nilai kinerja yang dilaporkan.
Earnings management merupakan intenvensi oleh manajemen untuk alasan tertentu dengan mempengaruhi laba, yang bertujuan untuk  memaksimumkan  keuntungan  pribadi  atau  alasan oportunistik. 22 Beberapa  motivasi  yang  mendorong  manajer untuk melakukan managemen laba, yaitu:
a.  Bonus Purposes. Hal mendasar yang melandasi manajer untuk melakukan manajemen laba adalah karena manajer memiliki informasi privat dalam perusahaan. Manajer secara oportunis mengatur laba bersih sedemikian rupa untuk memaksimalkan bonus mereka dibawah rencana kompensasi perusahaan.
b.  Other Contractual Motivations. Pada motivasi kontraktual, agency theory menjelaskan timbulnya kontrak antara agen dan principal , dimana masing-masing pihak bertindak sendiri-sendiri untuk memaksimalkan  kepentingannya  sehingga  menimbulkan konflik keagenan. Oleh karena itu, kedua pihak masuk kedalam kontrak  yang  bertujuan  untuk  memuaskan  kepentingan berbagai pihak, karena mereka menyadari bahwa kepentingan mereka akan terpenuhi jika tujuan bersama terpenuhi.
c.  Political  Motivations. Perusahaan  besar  dan  perusahaan  yang bergerak pada industri yang strategis seperti minyak dan gas cenderung lebih diperhatikan oleh publik karena aktivitasnya mempengaruhi banyak pihak. Manajemen laba yang digunakan
22 K. R. Subramanyam, dan Wild, John J. Financial Statement Analysis, thenth edition (Singapore: McGraw-Hill, 2009), hlm. 108.
ADDIN, Vol. 8, No. 1, Februari 2014
untuk  mengurangi  laba  yang  dilaporkan  pada  perusahaan publik karena tekanan publik yang mengakibatkan pemerintah menetapkan peraturan yang ketat.
d.  Taxation  Motivations. Motivasi  penghematan  pajak  menjadi motivasi  manajemen  yang  paling  nyata.  Berbagai  metode akuntansi digunakan dengan tujuan untuk penghematan pajak pendapatan.
e.  Changes of  CEO. Variasi dari manajemen laba terjadi disekitar waktu  pergantian Chief   Executive  Officer (CEO).  Misalnya, CEO yang mendekati masa pensiun akan cenderung menaikan pendapatan untuk meningkatkan bonus mereka. Jika kinerja perusahaan  buruk,  mereka  berusaha  memaksimalkan pendapatan agar tidak diberhentikan.
f.  Initial  Public  Offerings. Perusahaan  yang  akan go  public belum memiliki  nilai  pasar  sehingga  menyebabkan  manajer perusahan  yang  akan go  public melakukan  manajemen  laba dalam prospektus mereka dengan harapan dapat menaikkan harga saham perusahaan. 23
Adapun teknik manajemen laba yang bisa dilakukan oleh para manajer yaitu pemilihan metode akuntansi, revisi terhadap estimasi, dan mengakui pendapatan dan biaya di depan (periode sekarang)  atau  menundanya  ke  periode  berikutnya.  Dechow et  al. menyatakan  bahwa  manajemen  laba  dilakukan  dengan memanipulasi  komponen  biaya,  komponen  pendapatan,  dan memanipulasi margin 24 . Cara yang paling umum digunakan dalam melakukan    manajemen  laba  adalah  dengan  kebijakan  akrual ( discretionary accruals) yaitu menggeser atau mengakui pendapatan periode yang akan datang menjadi pendapatan saat ini. Pengukuran manajemen laba secara konvensional menggunakan proksi nilai discretionary  accruals (DA) . Nilai  DA  sebagai  proksi  manajemen
23 William  R.  Scott,  William  R. Financial  Accounting  Theory ,  New Jersey  Prentice-Hall  International,A  Simon  &  Schuster  Company,  Upper Saddle,River, 2000.
24 Patricia Dechow, Richard G Sloan and Amy P Sweeny, “Detecting Earnings Management. Accounting Review”, Vol 70 no.2, 1995.
ADDIN, Vol. 8, No. 1, Februari 2014
laba  telah  digunakan  oleh  Healy. 25 Dechow  mengembangkan model berdasarkan pada model Jones. Model ini lebih dikenal dengan model modified Jones.
Kebijakan  akrual  dilakukan  dengan  mengendalikan transaksi  akrual  sehingga  laba  terlihat  tinggi  tapi  transaksi tersebut tidak mempengaruhi arus kas. Hal ini dapat dikurangi dengan  meningkatkan  kepemilikan  saham  perusahaan  oleh manajemen akan dapat mensejajarkan kepentingan manajemen dengan kepentingan pemegang saham .

## Penelitian Terdahulu
3.
Penelitian yang dilakukan oleh Richardson telah menguji peran  informasi  akuntansi  dalam  memprediksi  manajemen laba . Dari  hasil  penelitian  ditemukan  bukti  bahwa  motivasi utama  manipulasi  laba  adalah  keinginan  untuk  melaporkan keuangan perusahaan kepada pihak ekstenal agar terlihat lebih menarik dengan biaya yang rendah. Hasilnya secara keseluruhan menyatakan bahwa tekanan pasar modal memotivasi perusahaan untuk mengadopsi kebijakan akuntansi.
Struktur  kepemilikan  saham  mencerminkan  distribusi kekuasaan  dan  pengaruh  di  antara  pemegang  saham  atas kegiatan operasional perusahaan. Salah satu karakteristik struktur kepemilikan adalah konsentrasi kepemilikan yang terbagi dalam dua bentuk struktur kepemilikan: kepemilikan terkonsentrasi, dan kepemilikan menyebar. Menurut La Porta dan Silanez di negara- negara continenal Europe banyak ditemukan struktur kepemilikan yang  relatif  terkonsentrasi.  Sebaliknya,  di  negara-negara anglo saxon seperti Inggris dan Amerika Serikat, struktur kepemilikan relatif menyebar. 26
Struktur kepemilikan perusahaan yang berbeda di berbagai negara menyebabkan isu pengelolaan dan pengendaliannya juga berbeda.  Di  negara  yang  menganut  sistem anglo-saxon dengan
25 Healy, “ The Effect of  Bonus Schemes” . Hlm. 85-107
26 Rafael La  Porta,  F.  Lpoez-De-Silanes,  and  A.  Shleifer,  “Corporate Ownership Around the World”. Journal of  Finance, Vol. 54, No. 2, 1999. hlm. 471-517.
ADDIN, Vol. 8, No. 1, Februari 2014
struktur  kepemilikan  tersebar,  konflik  keagenan  yang  muncul adalah  bagaimana  menyamakan  kepentingan  antara  pemilik dengan  manajer.  Isu corporate  governance di  negara-negara  Asia yang struktur kepemilikannya terkonsentrasi adalah bagaimana menyamakan  kepentingan  antara  pemilik  mayoritas  dengan pemilik minoritas.
Penelitian Pizzaro et al . menunjukkan bahwa kepemilikan konsentrasi mampu meningkatkan nilai perusahaan. Pemegang saham pengendali dapat mendorong menajemen meningkatkan kinerja perusahaan dan menjaga reputasi perusahaan agar dapat meningkatkan  nilai  perusahaan,  yang  juga  meningkatkan  nilai pemegang saham. Meskipun pemegang saham pengendali dapat melakukan  ekspropriasi  terhadap  pemegang  saham  minoritas, tetapi pemegang saham pengendali akan meminimalkan tindakan tersebut,  karena  jika  ekspropriasi  dilakukan  maka  pemegang saham minoritas dan pasar saham akan mendiskon pasar saham yang justru akan menurunkan nilai perusahaan. 27
Perusahaan  merupakan  subyek  terhadap  meningkatnya konflik. Hal ini disebabkan karena adanya penyebaran pengambilan keputusan dan risiko yang ditanggung oleh perusahaan. Manajer mempunyai  kecenderungan  untuk  berperilaku  oportunistik, karena  mereka  memperoleh  manfaat  penuh  dari  kegiatan tersebut dan tidak bersedia menanggung risiko dari biaya yang dikeluarkan.
Pada  prinsipnya,  kepemilikan  yang  terkonsentrasi  pada manajer  akan  mengurangi  tingkat  konflik  kepentingan  antara agen dan principal, hal ini dapat meminimumkan biaya keagenan. Semakin besar kepemilikan manajerial dalam perusahaan maka manajemen  akan  cenderung  untuk  berusaha  meningkatkan kinerjanya  untuk  kepentingan  pemegang  saham  dan  untuk kepentingan dirinya sendiri.
27 V. S. Pizarro, Mahenthiran, D. Cademamantori and C. Roberto, The Influence of Insider and Institusional Owner on the Value Transparency. And Earning Quality of Clien Listed Firm: Contemporary Accounting Research , 2006.
Cristiawan dan Tarigan menyebutkan bahwa kepemilikan manajerial  adalah  situasi  dimana  manajer  memiliki  saham perusahaan  atau  dengan  kata  lain  manajer  tersebut  sekaligus sebagai pemegang saham perusahaan. Dalam laporan keuangan, keadaan ini ditunjukkan dengan besarnya prosentase kepemilikan saham  perusahaan  oleh  manajer.  Karena  hal  ini  merupakan informasi  penting  bagi  pengguna  laporan  keuangan.  Adanya kepemilikan manajerial menjadi hal yang menarik jika dikaitkan dengan agency  theory. Dalam  kerangka agency  theory ,  hubungan antara  manajer  dan  pemegang  saham  digambarkan  sebagai hubungan antara agen dan principal. Manajer sekaligus pemegang saham  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan,  karena  dengan meningkatnya nilai perusahaan maka nilai kekayaannya sebagai individu pemegang saham akan ikut meningkat. 28
Permasalahan asimetri informasi dan perbedaan kepentingan antara kedua pihak yakni principal dan agen akan dapat direduksi karena principal juga bertindak sebagai agen . Antara principal dan agen yang  menjadi  satu  pihak  dan  bukan  pihak  yang  berbeda maka  tidak  timbul  masalah  asimetri  informasi  antara principa l dan agen yang sering menjadi konflik antara keduanya begitu pula dengan perbedaan kepentingan antara principal dan agen . Manajer sebagai principal dan agen menjalankan tugasnya untuk kemajuan perusahaan  dan  mendapatkan  keuntungan  yang  tinggi  untuk keberlangsungan perusahaan kedepan dan investor lebih percaya terhadap investasi yang ditanamkan dalam perusahaan itu.
Manajer dengan diberi insentif dalam kinerjanya yang baik diharapkan akan mengurangi masalah keagenan karena mereka juga merupakan pemegang saham. Dengan manajer juga sebagai pemilik perusahaan maka manajer tidak akan merugikan pemegang saham dan investor termasuk dirinya. Cara ini dapat mengurangi biaya  keagenan  ( agency  cost )  karena  konflik  kepentingan  antara manajer  dan  pemegang  saham  dapat  diminimumkan  melalui
28 Juius Jogi Christiawan dan Josua Tarigan, Kepemilikan Manajerial: Kebijakan hutang, Kinerja dan Nilai Perusahaan. Working Paper. www. Petra. ac.id , 2004.
ADDIN, Vol. 8, No. 1, Februari 2014
mekanisme pengawasan yang dapat mensejajarkan kepentingan masing-masing.
Warfield et  al. dalam  penelitiannya  menemukan  adanya hubungan negatif antara kepemilikan manajerial dan discretionary accruals sebagai  ukuran  dari  manajemen  laba  dan  berhubungan positif antara kepemilikan manajerial dengan kandungan informasi dalam laba. 29 Hasil yang sama juga diperoleh Morck et al. 30
Dalam kaitannya dengan struktur kepemilikan institusional menjadikan  pemilik  tidak  bisa  bertindak  sesuai  kepentingan dirinya  sendiri.  Pemegang  saham  mayoritas  bisa  menjadi bagian  dari  manajemen  atau  bahkan  menempatkan  orangnya menjadi manajer itu sendiri. Kepemilikan institusional memiliki kemampuan  untuk  mengendalikan  pihak  manajemen  melalui proses monitoring dan pengawasan secara efektif sehingga dapat mengurangi  tindakan  manajer  dalam  melakukan  manajemen laba. Persentase saham tertentu yang dimiliki oleh institusi dapat mempengaruhi proses penyusunan laporan keuangan yang tidak menutup kemungkinan terdapat akrualisasi sesuai kepentingan pihak manajemen. 31
Dalam  hubungan  dengan  fungsi  monitor,  investor institusional  diyakini  memiliki  kemampuan  untuk  memonitor tindakan manajemen lebih baik dibandingkan investor individual. Ada dua perbedaanpendapat mengenai investor institusional, yaitu pendapat pertama didasarkan pada pandangan bahwa investor institusional  adalah  pemilik  sementara  ( transfer  owner )  sehingga hanya  fokus  pada  laba  sekarang  ( current  earnings ).  Perubahan pada  laba  sekarang  dapat  mempengaruhi  keputusan  investor
29 Terry D. Warfield, J.J. Wild, dan K.L. Wild, “Managerial Ownership, Accounting Choices, and Informativeness of Earnings”, Journal of  Accounting and Economics 20, 1995. hlm. 61-91.
30 R. Morck, M. Nakamura and A.Shivdasani, ”Management Ownership and Market Valuation : An empirical analysis” Journal of  Financial Economics 20, 1988.hlm. 293-315.
31 SB Boediono Gideon, Kualitas Laba: Studi Pengaruh Mekanisme Corporate Governace dan Dampak Manajemen Laba dengan Menggunakan Analisis Jalur, Simposium Nasional Akuntansi VIII , 2005.
institusional. Jika perubahan ini tidak dirasakan mengutungkan oleh  investor,  maka  investor  dapat  melikuidasi  sahamnya. Pendapat  kedua  memandang  investor  institusional  sebagai investor yang berpengalaman ( Sophisticated). Menurut pendapat ini, investor lebih terfokus pada laba masa dating (Future Earnings) yang lebih besar relative dari laba sekarang.
Kepemilikan  institusional  merupakan  wujud  prinsipal yang diharapkan berperan dalam aspek pengawasan yang dapat mempengaruhi kebijakan manajemen. Kepemilikan institusional memberikan dampak positif terhadap nilai perusahaan yang akan berpengaruh terhadap aspek pengendalian perusahaan terutama berkaitan dengan perilaku manajer. Pemilik Institusional memiliki hak suara dalam rapat pemegang saham sehingga memiliki peran yang  penting  dalam  pengambilan  keputusan  yang  berkaitan dengan perusahaan, kebijakan karyawan dan pemberian insentif bagi manajer.
Kepemilikan  institusional  sebagai  pemilik  mayoritas sangat berkepentingan untuk membangun reputasi perusahaan tanpa  harus  melakukan  ekspropriasi  terhadap  pemegang saham minoritas. Komitmen pemegang saham mayoritas untuk meningkatkan nilai perusahaan yang juga nilai pemegang saham ini  sangat  kuat  karena  apabila  pemegang  saham  mayoritas melakukan  ekspropriasi  pada  saat  memegang  saham  dalam jumlah besar, maka para pemegang saham minoritas dan pasar saham akan mendiskon harga pasar saham perusahaan tersebut, sehingga akan merugikan pemegang saham mayoritas itu sendiri. Ada  anggapan  bahwa  pemilik  mayoritas  memiliki  pendanaan yang sangat kuat sehingga aman bagi pemegang saham maupun calon  investor  jika  membeli  saham  perusahaan  tersebut. Dengan  demikian  konsentrasi  kepemilikan  institusional  akan meningkatkan kepercayaan publik terhadap perusahaan berupa meningkatnya
Pada  umumnya  pemegang  saham  mayoritas  (konsentrasi kepemilikan institusional) menyerahkan pengelolaan investasinya pada divisi khusus dengan menunjuk profesional yang memiliki
ADDIN, Vol. 8, No. 1, Februari 2014
keahlian  dibidang  analisis  dan  keuangan,  sehingga  pemilik mayoritas dapat memantau perkembangan investasinya dengan baik. Jadi, jika persentase kepemilikan cukup besar (mayoritas), maka  mereka  memiliki  insentif  untuk  melakukan  pengawasan secara  efektif  terhadap  manajemen  (agen),  dan  memiliki kemampuan untuk mempengaruhi maupun mengubah tindakan serta keputusan manajemen.
Dengan  menggunakan  monitoring  melalui  investor- investor  institusional  yaitu  adanya  kepemilikan  Institusional seperti  perusahaan  asuransi,  bank,  perusahaan  investasi,  dan kepemilikan  institusi  lainya  akan  mendorong  peningkatan pengawasan  yang  lebih  optimal  terhadap  kinerja  manajer  dan mengurangi kesempatan manajer untuk melakukan manajemen laba. Al-Fayoumi et al. dalam penelitiannya menunjukkan bahwa peran dari kepemilikan institusional mempengaruhi peningkatan pengawasan  terhadap  perilaku  manajer  dalam  melakukan manajemen  laba  karena  kepemilikan  saham  mewakili  suatu sumber kekuasaan yang dapat digunakan untuk mendukung atau sebaliknya  terhadap  keberadaan  manajemen. 32 Hasil  penelitian lain juga menyebutkan bahwa kepemilikan institusional memiliki hubungan yang negatif terhadap manajemen laba seperti Mitra dan Credy 33 dan Cornett et al. 34
Hal ini menunjukkan  bahwa penerapan corporate governance yang  baik  akan  meningkatkan  pengawasan  dan  pengendalian terhadap kinerja manajer termasuk tindakan manajemen laba yang dilakukan oleh manajer di perusahaan. Hal ini ditunjukkan dari beberapa pembahasan diatas yang menyebutkan bahwa struktur
32 Nedal Al-Fayoumi, Bana Abuzayed and David Alexander, “Ownership Structure and Earnings Management in Emerging Market : The Case of  Jordan”, International Research Journal of  Finance and Economics, 2010.
33 S. Mitra  dan  W.M.  Cready,  “Institusional  Stock  Ownership,  Accrual Management,  and  Information  Environment”, Journal  of   Accounting,  Auditing  & Finance , 2002. 34 M. Cornett,  A.J.  Marcus,  A.  Saunders,  H.  Tehranian,  Earnings Management,  Corporate  Governance  and  True  Financial  Performance. Working Paper. www.ssrn.com , 2006.
kepemilikan terkosentrasi pada manajer dan institusional dapat mengurangi  tindakan  manajer  dalam  melakukan  manajemen laba.

## Penutup
C. Dengan  meningkatkan  pengawasan  dan  pengendalian terhadap  kinerja  manajer  dalam  penerapan corporate  governance dapat  menjaga  kualitas  laba  agar  lebih  baik  kedepannya  yang bermanfaat bagi perusahaan. Serta pelaksanaan corporate governance diharapkan dapat meningkatkan kualitas laporan keuangan yang akhirnya  dapat  meningkatkan  daya  informasi  akuntansi  yang baik.
Struktur  kepemilikan  perusahaan  akan  mampu mempengaruhi  jalannya  perusahaan  yang  pada  akhirnya berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan  dalam  mencapai tujuan perusahaan yaitu memaksimalkan nilai perusahaan. Hal ini disebabkan monitoring serta pengelolaan perusahaan sehingga akan mempengaruhi kinerja manajer perusahaan. Pasar modal diharapkan akan bereaksi positif ketika perusahaan dikelola oleh manajemen  yang  kompeten  dan  berkualitas  atau  perusahaan mamiliki citra dan kredibilias yang baik.
Struktur  kepemilikan  terkonsentrasi  dapat  mengurangi praktik managemen laba, yaitu: Kepemilikan yang terkonsentrasi pada  manajer  akan  mengurangi  tingkat  konflik  kepentingan antara agen dan principal masalah  asimetri  informasi,  hal  ini dapat  meminimumkan  biaya  keagenan.  Semakin  besar  tingkat konsentrasi  kepemilikan  manajer,  maka  akan  semakin  besar kepentingan manajer terhadap tingkat kinerja.
Kepemilikan  yang  terkonsentrasi  pada  institusional  akan mendorong peningkatan pengawasan yang lebih optimal terhadap kinerja  manajer  dan  mengurangi  kesempatan  manajer  untuk melakukan manajemen laba. Karena perusahaan berkepentingan untuk  membangun  reputasi  untuk  mendapatkan  kepercayaan dari para pemegang saham dan investor.
ADDIN, Vol. 8, No. 1, Februari 2014

## DAFTAR PUSTAKA
Al-Fayoumi,  Nedal,  Bana  Abuzayed  and  David  Alexander, “Ownership  Structure  and  Earnings  Management  in Emerging  Market:  The  Case  of  Jordan”,  International Research Journal of Finance and Economics, 2010.
Babic, Verica, “The Key Aspects of the Corporate Governance Restructuring in the Transition Process”, Ekonomist , Vol. 33 No. 2, 2001.
Christiawan,  Yuius  Jogi  dan  Josua  Tarigan,  “Kepemilikan Manajerial:  Kebijakan  hutang,  Kinerja  dan  Nilai Perusahaan”, Working Paper. www. Petra.ac.id , 2004. Cornett, M.M, A.J. Marcus, A. Saunders, H. Tehranian, “Earnings Management, Corporate Governance and True Financial Performance”, Working Paper. www.ssrn.com .
Dallas,  George, Governance  and  Risk.  Analytical  Hand  books  for Investors,  Managers,  Directors  and  Stakeholders ,  Standard  and Poor,  Governance  Services,  New  York:  MC.  Graw  Hill, 2004.
Dechow,  Patricia,  M,  Richard  G  Sloan  and  Amy  P  Sweeny. “Detecting  Earnings  Management”.  Accounting  Review, Vol. 70 no. 2 1995.
Gideon, SB Boediono, Kualitas Laba: Studi Pengaruh Mekanisme Corporate  Governace  dan  Dampak  Manajemen  Laba dengan  Menggunakan  Analisis  Jalur. Simposium  Nasional Akuntansi VIII , 2005.
Givoly, Dan, Carla. K. Hyan and Sharon. P. Katz. Does Public Ownership  of  Equity  Improve  Earning  Quality?, The Accounting Review 85 (1), 2010.
Guay, Wayne, S.P. Kothari and Ross. L. Watts, “A market based Avaluation  of  Discretionary  Accrual  Models”, Journal  of
Accounting Research , Vol. 34. 1996.
ADDIN, Vol. 8, No. 1, Februari 2014
Gudono, Teori Organisasi , Yogyakarta: Pensil Press, 2009.
Healy,  P.M.  “The  Effect  of  Bonus  Schemes  on  Accounting Decision“.  Journal  of  Accounting  and  Economics  7,
1985.
Haryono, Slamet. “Struktur Kepemilikan Dalam Bingkai Teori Keagenan”. Jurnal Akuntansi dan Bisnis , 2005.
Jensen, M. C., and W.H. Meckling, 1976. “Theory of the Firm:
Managerial  Behavior,  Agency  Costs  and  Ownership Structure”. Journal of Financial Economics, Vol. 3, No. 4, October, 1976.
Klassen, K. “The Impact Of Inside Ownership Concentration On The Trade-Off Between Financial And Tax Reporting”. The Accounting Review, 1997.
La Porta, Rafael, F. Lpoez-De-Silanes, and A. Shleifer, “Corporate Ownership Around the World”. Journal of Finance, Vol.
54, No. 2, 1999.
Midiastuty, P. P dan M. Mahfoedz. Analisis Hubungan Mekanisme Corporate  Governance  dan  Indikasi  Managemen  Laba . Seminar Nasional Akuntansi VI. 2003. Mitra,  S  dan  W.M.  Cready.  “Institusional  Stock  Ownership, Accrual  Management,  and  Information  Environment”.
Journal of  Accounting, Auditing & Finance , 2002.
Monks,  R.A.G  and  N.  Minow. Corporate  Governance,  2 nd ed , (Blackwell  Publishing, 2001. Morck,  R,.M.  Nakamura  and  A.Shivdasani.  ”Management Ownership and Market Valuation : An empirical analysis”.
Journal of  Financial Economics, 1988.
Pizarro, V,S. Mahenthiran, D. Cademamantori and C. Roberto. “The Influence of Insider and Institusional Owner on the Value Transparency. And Earning Quality of Clien Listed Firm” Contemporary Accounting Research , 2006.
Rachmawati,  Andri  dan  Hanung  Triatmoko.  Analisis  Faktor- Faktor  yang  Mempegaruhi  Kualitas  Laba  dan  Nilai Perusahaan. SNA X , 2007.

## Nur Kholis
ADDIN, Vol. 8, No. 1, Februari 2014
Scott,  William  R.  “ Financial  Accounting  Theory ”,  New  Jersey: Prentice-Hall International,A Simon & Schuster Company, Upper Saddle,River, 2000.
Shleifer,  A.,  and  R.  W.  Vishny,  “A  Survey  of  Corporate Governance” . Journal  of   Finance, Vol.  LII,  No.  2,  June,
1997.
Siallagan, Hamonangan dan M. Machdoedz, Mekanisme Corporate Governance,  Kualitas  Laba  dan  Nilai  Perusahaan . SNA  IX ,
2006.
Subramanyam,  K.R  dan  Wild,  John  J. Financial  Statement Analysis,thenth edition , Singapore: McGraw-Hill, 2009. Teruel,  Pedro  J.G,  Pedro  Martinez.  S  and  Juan  Pendro,  S.B. Financial Reporting Quality and Corporate Cash Holding, Available online at hhtp//: www.ssrn.com.
Warfield, Terry D., J.J. Wild, dan K.L. Wild. Managerial Ownership, Accounting  Choices,  and  Informativeness  of  Earnings. Journal of  Accounting and Economics 20, 1995. Wawo,  Andi,  Pengaruh Corporate  Governance dan  Konsentrasi Kepemilikan Terhadap Daya Informasi Akuntansi. SNA XIII , Purwokerto, 2010.