INNOVATIVE: Journal Of Social Science Research Volume 3 Nomor 4 Tahun 2023 Page 7623-7639 E-ISSN 2807-4238 and P-ISSN 2807-4246
Website: https://j-innovative.org/index.php/Innovative
Pengaruh Good Corporate Governance, Profitabilitas, Dan Leverage Terhadap

## Nilai Entitas
Kezia Susiliana Tzeliem 1 ✉ , Barlia Annis Syahzuni 2
Program Studi Akuntansi, Universitas Esa Unggul
Email: keziasusiliana123@gmail.com 1 ✉

## Abstrak
Riset ini mengkaji mampukah good corporate governance, profitabilitas, dan leverage memengaruhi nilai entitas pada subsektor makanan dan minuman yang terdaftar di BEI (Bursa Efek Indonesia) tahun 2018-2022. Dalam riset ini faktor independen yang digunakan yaitu good corporate governance yang diproksikan dengan IPCG, profitabilitas menggunakan proksi ROA, sedangkan leverage menggunakan proksi  DER,  dan  faktor  dependen  yaitu  nilai  entitas  yang  diproksikan  dengan Tobin’s  Q .  Riset  ini menggunakan  desain  kausalitas  untuk  menunjukan  korelasi  antara  variabel  X  dengan  variabel  Y. Populasi riset sebanyak 45 entitas dan didapatkan 80 sampel dengan teknik purposive sampling dari 16 entitas selama 5 tahun. Analisis regresi linier berganda diterapkan dengan bantuan alat analisis statistik SPSS. Hasil riset ini menunjukan faktor good corporate governance mampu memengaruhi nilai entitas secara negatif, dan profitabilias secara positif, sedangkan variabel leverage belum mampu memengaruhi nilai entitas.
Kata Kunci: Nilai Entitas, Good Corporate Governance, Profitabilitas, dan Leverage

## Abstract
This  research  examines  whether  good  corporate  governance,  profitability,  and  leverage  affect  the value of entities in the food and beverage sub-sector that are listed on the IDX (Indonesian Stock Exchange) in 2018-2022. In this research the independent factors used are good corporate governance which is proxied by IPCG, profitability is using ROA proxies, while leverage is using DER proxies, and the dependent factor is the entity value proxied by Tobin's Q. This research uses a causality design to show the correlation between variable X and variable Y. The research population is 45 entities and 80 samples are obtained using this technique. purposive sampling which produced 80 research samples from 16 entities for 5 years. Multiple linear regression analysis was applied with the help of the SPSS statistical analysis tool. The results of this research show that good corporate governance factors are able to negatively affect entity values and profitability positively, while the leverage variable has not been able to influence entity values.
Keyword: Firm Value, Good Corporate Governance, Profitability, and Leverage

## PENDAHULUAN
Keinginan  pasar  yang  terus  berkembang  membuat  entitas  terus  berkompetisi dengan ketat untuk bersaing dalam dunia bisnis. Entitas bersaing menguasai pasar dengan meningkatkan kualitas produk ataupun melakukan inovasi baru untuk mendapatkan citra yang baik dari pemegang kepentingan yang berpengaruh (Nurdiniah & Wulansari, 2022). Nilai entitas yang maksimal merupakan long-term goals dari suatu entitas. Kemakmuran pemegang  saham  akan  meningkat  seiring  dengan  meningkatnya  nilai  entitas  (Putri  & Ramadhan,  2020).  Salah  satu  industri  andalan  dan  penyokong  terbesar  bagi  ekonomi negara adalah industri makanan dan minuman (kemenperin.go.id, 2019).
Meskipun menjadi andalan dan selalu bertumbuh, nilai entitas industri makanan dan minuman mengalami fluktuasi dikarenakan efek pandemi COVID-19. Menurut data BPS di tahun 2020, Indonesia mengalami penurunan ekonomi sebesar 2,07% yang mengakibatkan perekonomian  Indonesia  termasuk    industri  makanan  dan  minuman  mempunyai pergerakan  ekonomi  yang  kurang  stabil  sehingga  hal  tersebut  memicu  kurangnya ketertarikan  investor  untuk  memberikan  pendanaan.  Hal  tersebut  berpengaruh  pada penurunan nilai entitas sehingga berdampak pada penurunan harga saham. Maka dari itu entitas  perlu  mencari  cara  untuk  mempertahankan  dan  meningkatkan  nilai  entitasnya (djkn.kemenkeu.go.id, 2022).
Nilai  entitas  ditentukan  oleh  upaya  dan  tindakan  yang  dilakukan  oleh manajemennya.  Persepsi  pasar  terhadap  suatu  entitas  tercermin  di  dalam  nilai  entitas, sehingga hal tersebut menjadi bagian dari faktor penting yang perlu dipertimbangkan oleh para investor. Nilai entitas yang tinggi menandakan kinerja bisnis yang baik, begitu pula
sebaliknya (Hirdinis, 2019). Nilai entitas yang tinggi merupakan indikasi keberhasilan suatu entitas bagi pemegang saham (Sondakh, 2019). Penerapan Good Corporate Governance, tingkat  profitabilitas,  dan leverage  merupakan  beberapa  faktor  yang  mungkin  dapat memengaruhi nilai entitas.
Baik tidaknya penerapan Good Corporate Governance berdampak pada penilaian pihak  luar  terhadap  suatu  entitas.  Penerapan  prinsip-prinsip  GCG  yang  baik  secara berkelanjutan  memiliki  kemampuan  untuk  meningkatkan  daya  saing  perusahaan, mengoptimalkan nilainya, dan memudahkan pengelolaan sumber daya dan risiko. Hasilnya, kepercayaan di antara para investor dan pihak-pihak yang berkepentingan akan meningkat, sehingga  perusahaan  dapat  berjalan  dan  berkembang  dalam  jangka  panjang (Mukhtaruddin et al., n.d.). GCG yang baik menyebabkan operasional perusahaan yang baik, sehingga harga saham meningkat (Widiatmoko, 2020). Salah satu caranya yakni dengan menyajikan laporan keuangan dan informasi tata kelola entitas secara tepat waktu, entitas menunjukkan pencapaiannya dalam kurun waktu tertentu (Apri et al., 2021).
Profitabilitas penting dalam menentukan sejumlah kebijakan dan keputusan dalam entitas.  Profitabilitas  juga  dijadikan  sebagai  tolak  ukur  bagi  investor  yang  ingin mengalokasikan modalnya dalam suatu entitas (Markonah et al., 2020). Besar kecilnya laba akan  memengaruhi  penilaian  pihak  eksternal  terhadap  entitas.  Bisnis  dengan  laba  yang tinggi membuat pihak eksternal percaya akan keberhasilan entitas tersebut  (Dang et al., 2019).  Profitabilitas  yang  tinggi  menimbulkan  respon  positif  dari  para  pihak  eksternal sehingga akan terjadi kenaikan harga saham yang mencerminkan nilai entitas (Reschiwati et al., 2020).
Leverage digunakan sebagai salah satu alat untuk menambah modal entitas dengan tujuan  meningkatkan  profitabilitas  secara  keseluruhan.  Fluktuasi  tingkat  utang,  baik  naik maupun turun, akan berdampak pada penilaian pasar (Jihadi et al., 2021). Jumlah utang yang besar akan memberikan  pengaruh kurang baik terhadap nilai entitas. Penggunaan utang yang melebihi nilai aset akan memengaruhi kapasitas entitas dalam menghasilkan laba. Di sisi lain, jika penggunaan utang diatur secara efektif, hal tersebut akan memberikan pengaruh positif sehingga keuntungan meningkat dan berdampak pada peningkatan niai entitas (Gunaningrat & Hanifah, 2022).
Pada riset Suraya & Gantino (2022) mengungkapkan GCG berpengaruh positif pada nilai  entitas.  Riset  Syahzuni  (2019)  menunjukan  profitabilitas  memengaruhi  nilai  entitas secara positif.  Jihadi et al., (2021) menyimpulkan profitabilitas dan  leverage berpengaruh secara  positif  terhadap  nilai  entitas.  Sedangkan  studi  oleh  Manurung et  al.,  (2019) menunjukan GCG tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai entitas. Studi Al-slehat et al.,
(2020) juga menyimpulkan tidak adanya pengaruh leverage yang siginifikan terhadap nilai entitas.
El-deeb et al., (2021) melaksanakan studi dengan judul Disclosure Tone, Corporate Governance,  and  Firm  value:  Evidence  From  Egypt  yang  dilakukan  pada  industri  non- finansial, dimana jurnal ini kemudian dijadikan acuan dalam riset ini. Riset El-deeb et al., (2021) mengungkapkan Corporate Governance memberikan pengaruh signifikan dan positif terhadap Disclosure  Tone,  Disclosure  Tone  memiliki  pengaruh  signifikan  dan  positif terhadap  Nilai  Entitas,  dan Corporate  Governance  memengaruhi  Nilai  Entitas  melalui Disclosure Tone. Pada studi ini digunakan variabel independen berupa profitabilitas dan leverage untuk mengetahui adakah pengaruhnya terhadap nilai entitas. Studi ini dilakukan di subsektor makanan dan minuman yang tercatat di BEI pada tahun 2018-2022. Variabel profitabilitas ditambahkan karena merupakan salah satu faktor pertimbangan utama oleh investor pada saat melihat nilai suatu  entitas. Sedangkan variabel leverage ditambahkan karena  besar  kecilnya leverage  akan  memengaruhi  penilaan  investor  terhadap  tingkat pengembalian yang akan diberikan entitas (Assidi, 2020).
Tujuan studi ini adalah untuk mengidentifikasi adakah pengaruh GCG, profitabilitas dan leverage terhadap nilai entitas di subsektor makanan dan minuman yang terdapat di BEI pada tahun 2018-2022. Subsektor makanan dan minuman dipilih karena subsektor ini selalu digunakan oleh masyarakat dalam setiap periode waktu.

## KAJIAN LITERATUR

## Teori Sinyal ( Signaling Theory)
Konsep teori pensinyalan pada awalnya diperkenalkan oleh Spence pada tahun 1973. Teori ini menyatakan bahwa pengirim, yang merupakan pemilik informasi, menggunakan sinyal  untuk  menyampaikan  kondisi  atau  status  entitas.  Sinyal  tersebut  nantinya  akan memberikan informasi yang bermanfaat pada penerimanya (investor). Sinyal yang dapat dikenali dan ditafsirkan oleh pasar diartikan sebagai sinyal positif  (Kurniati, 2019). Entitas diharapkan memproyeksikan citra positif untuk menumbuhkan persepsi publik yang positif terhadap  bisnis.  Akibatnya,  publik  akan  bereaksi  positif  terhadap  bisnis  yang memproyeksikan citra yang baik. Sinyal yang dikirim oleh entitas berkualitas tinggi sering kali menyampaikan berita positif, sementara sinyal yang dipancarkan oleh entitas berkualitas rendah pada umumnya menyampaikan berita negatif (Apri et al., 2021).

## Nilai Entitas
Irnawati  (2021:31)  mengatakan  nilai  entitas  merupakan  nilai  pasar  yang mencerminkan keadaan suatu entitas. Nilai entitas yang baik memicu peningkatan harga saham  yang  berdampak  untuk  kemakmuran  pemegang  saham  sehingga  memberikan keuntungan  yang  maksimal.  Hal  tersebut  akan  membuat  permintaan  saham  meningkat karena keadaan tersebut disukai para investor, sejalan dengan meningkatnya permintaan pasar akan saham, maka akan ada pertumbuhan yang sesuai terhadap peningkatan nilai entitas. Investor harus mempertimbangkan nilai entitas saat membuat pilihan investasi, yang direpresentasikan dalam harga pasar entitas. Penilaian entitas bergantung pada pendapat investor akan tingkat pencapaian entitas, yang menunjukkan korelasi kuat dengan harga saham. Tujuan utama entitas adalah menaikan kekayaan pemilik serta pemegang saham, yang pada nantinya akan meningkatkan nilai entitas (Bagus et al., 2019).

## Good Corporate Governance
Syofyan (2021:102) mengatakan Good Corporate Governance adalah suatu aturan atau  sistem  yang  mengatur  bagaimana  masing-masing  pemangku  kepentingan menjalankan  kewajiban, hak, dan tugas mereka. Sistem ini juga berisikan kerangka kerja untuk merumuskan tujuan organisasi, sarana untuk mencapai tujuan tersebut, dan teknik untuk  menilai  apakah  kinerja  suatu  entitas  telah  terpenuhi  (Al-ahdal et  al.,  2020).  Good Corporate  Governance  harus  mencerminkan  transparansi,  independensi,  akuntabilitas, tanggung jawab dan kewajaran (Manurung et al., 2019). Implementasi GCG yang baik pada suatu entitas akan membuat citra yang baik pula pada entitas, citra entitas tersebut dapat menjadi salah satu faktor penentu utama bagi para investor untuk menanamkan uang pada suatu entitas (Naciti, 2019).

## Profitabilitas
Rahayu  (2020:20)  mengatakan  profitabilitas  menunjukkan  kapasitas  bisnis  untuk menghasilkan uang selama jangka waktu tertentu, yang merupakan ukuran keberhasilan entitas  dalam mengelola entitas dalam menghasilkan keuntungan. Pada umumnya, laba entitas diperoleh dari aktivitas penjualan dan imbal hasil investasinya, sehingga penting bagi entitas  agar  dapat  mempertahankan  bahkan  meningkatkan  labanya  (Sondakh,  2019). Semakin  tinggi return  entitas  terhadap  total  aktiva  maka  semakin  baik.  Tingginya profitabilitas,  menandakan  keefisienan  operasional  entitas  atau  diartikan  entitas  dapat menghasilkan laba yang besar sehingga akan membuat kepercayaan investor meningkat
(Markonah et al., 2020).

## Leverage
Sumardi (2020:91) mengatakan Leverage diartikan sebagai penggunaan pinjaman dana atau modal untuk meningkatan keuntungan atau return entitas. Menurut Nur et al. (2022), Leverage yaitu rasio yang digunakan untuk menentukan seberapa besar utang yang digunakan  untuk  mendanai  operasional  suatu  entitas. Leverage  dikaitkan  dengan pengeluaran  dalam  jangka  waktu  yang  lama,  yang  diukur  dengan  perbandingan  utang jangka panjang dengan modal. Sehingga hal tersebut bisa memengaruhi nilai dan modal entitas serta harga pasar saham. Analisis leverage sangat diperlukan bagi seorang manajer keuangan  dalam  perencanaan  strategis  keuangan,  sehingga  profitabilitas  entitas  dapat terkelola  dengan  optimal.  Ketika  nilai  rasio leverage  meningkat,  jumlah  modal  yang diperoleh entitas melalui penggunaan utang pihak ketiga juga akan meningkat, begitu juga dengan  pembayaran  bunga  yang  ditimbulkan  akibat  pinjaman  tersebut  (Wijaya  & Bernawati, 2021).

## Hubungan Good Corporate Governance dengan Nilai Entitas
Suatu  entitas  membutuhkan  pendanaan  dari  investor  untuk  meningkatkan entitasnya.  Sebelum  investor  berpikir  untuk  berinvestasi,  para  investor  akan mempertimbangkan  penerapan  dan  mekanisme  GGC  pada  suatu  entitas.  Penerapan tersebut  bisa  berupa  kepemilikan  saham  entitas,  komite  audit  serta  semua  yang  terkait dengan struktur entitas (Kyere, 2020). Entitas yang menunjukkan standar GGC yang baik memiliki potensi untuk meningkatkan  nilai entitas secara keseluruhan,  sehingga menjadi faktor penting bagi investor ketika memutuskan untuk mengalokasikan dana mereka (Khatib & Nour, 2021).  Riset Suraya & Gantino (2022) dan Suganda & Wahyudi (2023) menunjukan GCG berpengaruh positif terhadap nilai entitas. Berdasarkan pernyataan ini dapat dibuat hipotesis:
H1 : Good Corporate Governance berpengaruh positif terhadap nilai entitas.

## Hubungan Profitabilitas dengan Nilai Entitas
Profitabilitas  yang  tinggi  membantu  entitas  mencapai  tujuan  entitas  untuk memaksimalkan  nilai  entitas  (Dang et  al.,  2019).  Tingkat  keuntungan  dapat menginterpretasikan  tingkat  keberhasilan  yang  tinggi  dalam  menjalankan  kegiatan operasional entitas (Dirman, 2020). Sehingga penting bagi entitas untuk memperoleh laba yang tinggi agar entitas memiliki citra yang baik, hal ini akan meningkatkan nilai entitas di
mata  publik  (Reschiwati  et  al.,  2020).  Riset  Jihadi et  al.,  (2021)  menunjukan  profitabilitas berpengaruh  positif terhadap nilai entitas. Begitu  pula  riset  Markonah et al., (2020) dan Ningsih & Sari (2019) yang juga menunjukan profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai entitas. Berdasarkan pernyataan ini dapat dibuat hipotesis:
H2 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai entitas.

## Hubungan Leverage dengan Nilai Entitas
Penggunaan utang dalam entitas secara berlebihan dapat menyebabkan masalah keuangan,  penurunan  nilai  entitas,  dan  bahkan  dapat  mengakibatkan  kebangkrutan. Peningkatan penggunaan utang yang tercermin dari peningkatan rasio leverage dianggap sebagai sinyal negatif bagi investor yang dapat menurunkan nilai entitas (Marcellina, 2022). Leverage yang tinggi akan meningkatkan risiko entitas, dikhawatirkan entitas tidak dapat melunasi kewajibannya. Risiko-risiko ini mungkin akan dipertimbangkan oleh para investor yang ingin berinvestasi di entitas ini (Hermuningsih et al., 2022). Riset Putri & Ramadhan (2020)  menunjukan leverage  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  entitas.  Berdasarkan pernyataan ini dapat dibuat hipotesis:
H3 : Leverage berpengaruh negatif terhadap nilai entitas.
Berdasarkan uraian dari hubungan antar variabel diatas, disajikan model penelitian sebagai berikut:
Gambar 1. Model Penelitian H1 (+) H2 (+) H3 (-) H3 (-)

## METODE PENELITIAN
Pada  studi  ini,  variabel  dependen  (Y)  adalah  nilai  entitas  yang  dihitung  dengan Tobin’s Q , dengan cara membandingkan nilai pasar ekuitas (MVE) dan total utang, dengan total  aset.  MVE  diperoleh  dari  harga  penutupan  saham  dikalikan  jumlah  saham  yang beredar (Toni & Silvia, 2021). Harga saham penutupan dalam riset ini adalah 1 bulan setelah batas akhir penyampaian laporan keuangan tahunan ke BEI. Untuk variabel independen (X)
Good Corporate Governance (X1)
Profitabilitas (X2)
Leverage (X3) Nilai Entitas (Y)
terdiri atas Good Corporate Governance (X1), profitablitas (X2) dan leverage (X3). Variabel pertama  adalah  GCG  yang  diukur  menggunakan  IPCG,  yaitu  perbandingan  antara  total klasifikasi yang diungkapkan entitas dengan skor maksimum yang seharusnya diungkapkan entitas (Krisyadi, 2022). Variabel kedua adalah profitabilitas yang diukur menggunakan ROA, yaitu perbandingan antara jumlah laba bersih setelah pajak dengan total aset (Kasmir, 2016). Untuk variabel ketiga adalah leverage yang diukur menggunakan DER, yaitu perbandingan antara total utang dengan total ekuitas (Sumardi, 2020).
Studi  ini  menggunakan  strategi  kuantitatif  dan  desain  riset  kausalitas.  Metode pengambilan data yakni data sekunder berdasarkan laporan keuangan tahunan dan laporan tahunan  yang  diambil  dari  situs  BEI  ( www.idx.co.id ),  yahoo finance,  dan  dari  situs  resmi entitas. Populasi pada riset ini berjumlah 45 entitas dari sub-sektor makanan dan minuman yang terdaftar di BEI dari tahun 2018-2022. Penentuan sampel riset ini menggunakan teknik purposive  sampling  dari  entitas  yang  mempublikasikan  laporan  keuangan  tahunan  dan menghasilkan laba positif pada periode 2018-2022. Dari entitas yang sesuai dengan kriteria diperoleh 80 sampel dari 16 entitas dalam jangka waktu 5 tahun.
Teknik analisis data di studi ini memakai uji statistik deskriptif, uji asumsi klasik, uji F, uji T, uji koefesien determinasi (R²) dan menggunakan analisis regresi linier berganda. Uji statistik  deskriptif  dilakukan  untuk  melihat  data  yang  sudah  terkumpul.  Selanjutnya dilakukan uji asumsi klasik yang terdiri atas uji normalitas, uji multikolineritas, uji autokorelasi dan  uji  heterokedastisitas  untuk  mengetahui  pengaruh  dari  semua  variabel  yang  diuji. Setelah uji asumsi klasik akan dilakukan uji kelayakan model uji F, lalu dilanjutkan dengan uji  hipotesis  uji  T,  uji  koefisien  d eterminasi  (R²)  dan  uji  regresi  linier  berganda  untuk membuktikan pengaruh variabel X terhadap variabel Y.
Model regresi berganda pada studi ini diintepretasikan sebagai berikut:
NE = α + β₁GCG + β₂Prof + ( - β₃)Lev + e
Keterangan:
NE = Nilai Entitas
α = Konstanta β₁ ₋ β₃ = Koefisien regresi GCG = Good Corporate Governance Prof = Profitabilitas Lev = Leverage e = Standar Error

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## HASIL
Uji Statistik Deskriptif
Tabel 1 Hasil Uji Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximu m Mean Std. Deviation GCG 80 .688 .875 .79314 .049369 Profitabilitas 80 .001 .420 .08712 .075876 Leverage 80 .110 2.460 .89025 .599521 Nilai Entitas 80 .701 15.162  2.29552 2.150249 Valid N (listwise) 80 Sumber : Data diolah, 2023
Berdasarkan hasil uji statistik deskriptif dengan sampel (N) lengkap berjumlah 80 laporan keuangan  dari 16 (enam belas) entitas  subsektor makanan  dan minuman, maka dapat  dilihat  gambaran  mengenai  variabel-variabel  pada  riset  ini.  Variabel  GCG  yang diproksikan dengan Indeks Pengungkapan Corporate Governance (IPCG) mempunyai nilai minimun  0.688  dimiliki  oleh  SKLT  (2018)  dimana  sebanyak  11  dari  16  klasifikasi  telah diungkapkan,  nilai  maksimum  0.875  dimiliki  oleh  BUDI,  GOOD,  dan  INDF  (2018-2022) dimana sebanyak 14 dari 16 klasifikasi  telah diungkapkan,  serta nilai mean  0.79314 yang artinya rata-rata entitas di riset ini mampu mengungkapkan penerapan praktik corporate goveranance sebesar 79.3% atau setara dengan 12 sampai 13 klasifikasi. Hal ini menunjukan bahwa  entitas  pada  riset  ini  melakukan  pengungkapan good  corporate  goveranance dengan  lengkap.  Profitabilitas  yang  diproksikan  melalui  ROA  mempunyai  nilai  minimum 0.001 dimiliki oleh SKBM (2019), nilai maksimum 0.420 dimiliki oleh MLBI (2018-2019), dan nilai mean 0.08712 yang artinya rata-rata aset entitas di riset ini mampu menghasilkan laba sebesar  8.7%. Leverage  yang  diproksikan  melalui  DER  mempunyai  nilai  minimum  0.110 dimiliki oleh CEKA (2022), nilai maksimum 2.460 dimiliki oleh TBLA (2022), dan nilai mean 0.89025. Hal ini menunjukan bahwa entitas pada riset ini memiliki rasio utang sebesar 89% dibanding total ekuitas, yang artinya entitas pada industri ini memiliki tingkat leverage yang baik karena masih dibawah 100% dari total utangnya. Dapat diartikan entitas masih mampu untuk melunasi kewajibannya karena jumlah utang yang lebih kecil dibanding modalnya. Nilai entitas diproksikan melalui Tobin’s Q yang mempunyai nilai minimum 0.701 dimiliki
oleh BUDI (2019), nilai maksimum 15.162 dimiliki oleh MLBI (2018), dan nilai mean 2.29552 yang artinya rata-rata nilai entitas di riset ini memiliki nilai > 1, hal tersebut menunjukan bahwa entitas over value, yang artinya nilai entitasnya baik.
Nilai rata-rata pada keseluruhan variabel riset lebih besar dari standar deviasinya, hal ini memandakan nilai rata rata tersebut sudah dapat mewakili keseluruhan data, dan data homogen.

## Uji Asumsi Klasik
Pertama, dilakukan uji normalitas menggunakan one-sample kolmogorov-smirnov test dimana syarat nilai signifikan > 0.05 yang menandakan data berdistribusi normal. Uji normalitas pertama dilaksanakan dengan data lengkap sebanyak 80 sampel dan hasilnya data  tidak  berdistribusi  normal.  Untuk  mengatasinya  dilaksanakan  uji  normalitas  kedua dengan melakukan outlier data sehingga data menjadi 65 sampel dan hasilnya data tetap tidak berdistribusi normal. Untuk mengatasi kedua uji normalitas yang tidak berdistribusi normal sebelumnya, dilaksanakan uji normalitas ketiga menggunakan metode monte carlo dan  didapatkan  nilai  signifikan  0.235  >  0.05  jadi  disimpulkan  bahwa  data  berdistribusi normal.
Kedua, dilakukan uji multikolinearitas, dimana syarat nilai tolerance harus > 0.10 dan nilai VIF < 10.00 yang menandakan tidak terjadi mulitikolinearitas. Dalam riset ini, seluruh variabel mempunyai nilai tolerance > dari 0.10 dan VIF < 10.00, bisa disimpulkan tidak ada gejala multikolinearitas.
Ketiga, dilakukan uji heteroskedastisitas (uji glejser) dimana syarat nilai signifikan > 0.05  yang  menandakan  data  terbebas  dari  heteroskedastisitas.  Dalam  riset  ini,  seluruh variabel mempunyai nilai signifikan > 0.05, bisa disimpulkan studi ini tidak menunjukkan adanya indikasi heteroskedastisitas.
Keempat,  dilaksanakan  uji  autokorelasi  menggunakan  Durbin  Watson  pada  tabel model summary dengan syarat nilai dU < DW < 4-dU dan dL < DW < 4-dL. Dalam riset ini, diketahui nilai DW = 0.973, dU = 1.6960, 4-dU = 2.304 dan dL = 1.5035, 4-dL = 2.4965, dimana DW tidak diantara dU dan 4-dU serta tidak diantara dL dan 4-dL sehingga dapat disimpulkan telah terjadi gejala autokorelasi. Untuk mengatasinya dilakukan uji autokorelasi kedua menggunakan cochrane ocrutt sehingga didapatkan nilai DW = 1.791 yang artinya nilai DW ada diantara nilai dU dan 4-dU (1.6960 < 1.791 < 2.304) serta ada diantara dL dan 4-dL (1.5035 < 1.791 < 2.4965), jadi bisa disimpulkan bahwa riset ini tidak ada indikasi gejala autokorelasi.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis ini dilaksanakan untuk mendeskripsikan korelasi antara setiap variabel X dan variabel Y setelah uji asumsi klasik berhasil dilakukan. Berdasarkan hasil pengujian, dapat dituliskan persamaan regresi linier berganda sebagai berikut:
NE = α + β₁GCG + β₂Prof + ( - β₃)Lev + e
NE = 5.188 – 11.776GCG + 8.565Prof + 0.132Lev + e
Berdasarkan persamaan diatas, nilai konstanta adalah 5.188 dimana jika nilai Good Corporate Governance (GCG), profitabilitas (Prof)  dan leverage (lev) dalam kondisi stabil atau setara dengan nol, nilai entitas akan setara nilai konstanta. Nilai koefisien regresi Good Corporate Governance sebesar -11.776, dimana jika GCG mengalami peningkatan sebanyak 1%  maka  nilai  entitas  akan  menurun  sebesar  11.776.  Nilai  koefisien  regresi  profitabilitas sebesar 8.565, dimana jika profitabilitas mengalami peningkatan sebanyak 1% maka nilai entitas akan meningkat sebesar 8.565. Serta nilai koefisien regresi leverage sebesar 0.132, dimana  jika leverage  mengalami  peningkatan  sebanyak  1%  maka  nilai  entitas  akan meningkat sebesar 0.132.

## Uji Hipotesis
Uji F dilakukan untuk menunjukkan kelayakan model pada riset ini. Dimana pada uji F model riset bisa dikatakan layak saat nilai sig < 0.05 dan nilai Fhitung > nilai Ftabel. Dari hasil riset didapatkan nilai sig 0.000 < 0.05 dan nilai Fhitung 9.907 > Ftabel sebesar 2.76 sehingga disimpulkan bahwa model riset ini fit serta bisa dilanjutkan ke uji selanjutnya.
Uji T dilaksanakan demi menunjukan pengaruh setiap variabel Y terhadap variabel X. Dimana variabel independen bisa dikatakan berdampak apabila nilai sig < 0.05 dan Thitung >  Ttabel.  Diketahui  nilai  Ttabel  =  1.99962.  Dari  hasil  riset  didapatkan  variabel  GCG mempunyai  nilai  sig  0.000  <  0.05  dan  Thitung  -3.992  <  Ttabel  1.99962,  sehingga disimpulkan  GCG  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai  entitas  atau  H1  diterima namun  dengan  arah  negatif.  Variabel  profitabilitas  memiliki  nilai  sig  0.022  <  0.05  dan Thitung  2.357  >  Ttabel  1.99962,  maka  disimpulkan  profitabilitas  berpengaruh  positif terhadap nilai entitas atau H2 diterima. Variabel leverage memiliki nilai sig 0.706 > 0.05 dan Thitung 0.378 < Ttabel 1.99962, maka disimpulkan leverage tidak ada keterkaitan signifikan terhadap nilai entitas atau H3 ditolak.
Uji  R²  dil akukan  untuk  menilai  seberapa  besar  variabel  Y  berhubungan  dengan variabel X dibandingkan dengan variabel lain yang tidak ada dalam riset. Dari hasil temuan riset,  diperoleh  nilai  koefisien adjusted  R  square  sebesar  0.298  atau  setara  29.8%  jika
dinyatakan dalam bentuk persentase. Sehingga disimpulkan terdapat hubungan signifikan antara  variabel  GCG,  profitabilitas,  dan leverage  sekitar  29.8%  terhadap  nilai  entitas. Sedangkan sisanya 70.2% disebabkan oleh faktor lain.

## PEMBAHASAN
Pengaruh Good Corporate Governance terhadap Nilai Entitas
Hasil  uji  T  dalam  riset  ini  menunjukan  variabel Good  Corporate  Goveranance berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  entitas  namun  dengan  arah  negatif,  sehingga  H1 diterima.  Semakin tinggi pengungkapan praktik GCG di riset  ini  dapat menurunkan nilai entitasnya. Hal ini dikarenakan dengan tingginya pengungkapan GCG maka semakin besar biaya yang  dikeluarkan untuk pelaku corporate governance, sehingga hal tersebut akan mengurangi laba entitas yang pada akhirnya berdampak pada penurunan nilai entitas (Kim, 2020).  Walaupun  penerapan  praktik  GCG yang  dilakukan  entitas  hanya  sebatas  yang diaturkan  oleh  peraturan  pemerintah,  tetapi  nilai  entitas  di  riset  ini  dapat  melebihi pengungkapan GCG nya. Studi sebelumnya yang dilakukan oleh Khasanah & Sucipto (2020) pada  entitas  tambang,  serta  studi  oleh  Herdiani et  al.,  (2021)  pada  entitas  manufaktur. Keduanya menyatakan GCG berpengaruh signifikan negatif terhadap nilai entitas.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Entitas
Temuan dari uji parsial menunjukkan bahwa variabel profitabilitas memiliki dampak positif secara parsial serta signifikan terhadap nilai entitas, sehingga H2 diterima. Penilaian sebuah  entitas  dapat  dipengaruhi  oleh  tingkat  profitabilitas  yang  dicapai  oleh  entitas. Tingginya  profitabilitas  menandakan  tingkat  keberhasilan  entitas  dalam  menjalankan kegiatan operasionalnya dengan baik (Dirman, 2020). Hal ini akan menghasilkan reaksi yang baik dari shareholders, sehingga hal ini membuat kontribusi pada pertumbuhan nilai entitas (Hermanto  &  Aryani,  2021).  Investor  menggunakan  profitabilitas  sebagai  standar  untuk mengevaluasi kesehatan entitas. Dengan tingginya profitabilitas entitas akan memberikan jaminan  bahwa  entitas  bisa  melangsungkan  usahanya  dalam  jangka  waktu  yang  lama (Harianto & Hendrani, 2022). Studi sebelumnya yang  dilakukan oleh  Janah  & Munandar (2022) pada subsektor makanan dan minuman, serta Dewayani & Febyansyah (2022) pada sektor barang konsumsi yang mengungkapkan profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai entitas.

## Pengaruh Leverage terhadap Nilai Entitas
Temuan  dari  uji  parsial  menunjukkan  tidak  ada  korelasi  signifikan  antara  variabel leverage terhadap nilai entitas, sehingga H3 ditolak. Pada studi ini, investor tidak melihat besarnya  tingkat  utang  yang  dimiliki  oleh  entitas  sebagai  tolak  ukur  untuk  nilai  entitas, investor  lebih  memprioritaskan  faktor  lainnya  untuk  mengambil  keputusan  dalam berinvestasi, misalnya faktor tingkat profitabilitas (Saputri & Bahri, 2021). Sehingga leverage pada  riset  ini  tidak  menjadi  perhatian  utama  bagi  investor  untuk  berinvestasi.  Studi sebelumnya yang dilakukan oleh Harianto & Hendrani (2022) pada sektor pertanian, serta Saputri & Bahri (2021) pada entitas properti dan real estate mengungkapkan leverage tidak memberikan pengaruh signifikan terhadap nilai entitas.

## SIMPULAN
Dari  pengujian  yang  telah  dilaksanakan  dengan  80  sampel  dari  16  entitas  dalam kurun waktu 5 tahun pada subsektor makanan dan minuman didapatkan kesimpulan bahwa variabel Good Corporate Governance yang diproksikan IPCG berpengaruh signifikan negatif terhadap  nilai  entitas,  variabel  profitabilitas  diproksikan  dengan  ROA  berpengaruh signifikan positif terhadap nilai entitas, sementara variabel leverage diproksikan dengan DER tidak memberikan pengaruh yang signifikan terhadap nilai entitas.
Adapun  keterbatasan  pada  studi  ini  yang  kiranya  dapat  menjadi  perhatian  bagi peneliti  lainnya,  sehingga  menjadi  koreksi  di  kemudian  hari.  Riset  ini  hanya  memiliki  80 sampel yang didapat dari 16 entitas, hal tersebut tentu masih kurang untuk menggambarkan bagaimana keadaan sebenarnya dari entitas lain yang tidak masuk dalam sampel di riset ini. Berdasarkan  hasil  koefisien  determinasi  juga  masih  terdapat  70.2%  variabel  lain  yang mungkin  dapat  memberikan konstribusi lebih besar  dalam menentukan nilai entitas, hal tersebut menandakan bahwa variabel di studi ini memberikan kontribusi yang minim pada nilai entitas.
Saran yang diberikan bagi peneliti berikutnya yakni dengan menambahkan jumlah sampel dan melakukan riset pada sektor lainnya yang lebih luas dari subsektor makanan dan  minuman,  seperti  sektor  consumer  goods.  Disarankan  juga  untuk  mengganti  atau menambahkan variabel independen lain yang mungkin dapat memberikan konstribusi lebih besar dalam menentukan nilai entitas, variabel lainnya yang dianjurkan yakni likuiditas dan ukuran  entitas,  likuiditas  entitas  menunjukkan  kapasitasnya  untuk  memenuhi  kewajiban- kewajiban jangka pendeknya, sehingga hal ini akan kepercayaan pihak luar yang mungkin dapat meningkatkan nilai perusahan, sedangkan ukuran entitas yang semakin besar bisa
mendapatkan  perhatian  yang  lebih  besar  dari  publik,  sehingga  mungkin  nilai  entitasnya meningkat karena dianggap memiliki kinerja entitas yang baik.
Bagi entitas  diharapkan untuk terus meningkatkan labanya agar nilai entitas  juga terus  meningkat,  laba  yang  tinggi  menjadi  salah  satu  fokus  utama  bagi  investor  untuk menanamkan  modalnya,  sebab  dengan  laba  yang  tinggi  diharapkan  dapat  memberikan tingkat pengembalian yang tinggi pula pada investor. Sedangkan bagi investor diharapkan untuk  memperhatikan  tingkat  profitabilitas,  praktik Good  Corporate  Governance  serta faktor lain seperti struktur modal, likuiditas, dan ukuran entitas dalam penilaian suatu entitas.

## DAFTAR PUSTAKA
Al-ahdal,  W.  M.,  Alsamhi,  M.  H.,  Tabash,  M.  I.,  &  Farhan,  N.  H.  S.  (2020).  Research  in International Business and Finance The impact of corporate governance on fi nancial performance of Indian and GCC listed fi rms : An empirical investigation. Research in
International Business and Finance, 51(September 2018), 101083.
https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2019.101083
Al-slehat, Z. A. F., Zaher, C., Fattah, A., & Box, P. O. (2020). Impact of Financial Leverage , Size and Assets Structure on Firm Value : Evidence from Industrial Sector , Jordan. 13(1). https://doi.org/10.5539/ibr.v13n1p109
Apri, V., Safitri, D., & Nani, D. A. (2021). Does Corporate Governance and Eco-Efficiency Contribute to Firm Value ? An Empirical Study in Indonesian State- Owned Enterprises ( SOEs ). 15(1), 73 – 88.
Assidi,  S.  (2020).  The  effect  of  voluntary  disclosures  and  corporate  governance  on  firm value :  a  study  of  listed  firms  in  France. International  Journal  of  Disclosure  and Governance, 17(2), 168 – 179. https://doi.org/10.1057/s41310-020-00090-1
Bagus, I., Purbawangsa, A., Solimun, S., Achmad, A., Fernandes, R., & Rahayu, S. M. (2019). Corporate governance , corporate pro fi tability toward corporate social responsibility disclosure and corporate value ( comparative study in Indonesia , China and India stock exchange in 2013-2016 ). March. https://doi.org/10.1108/SRJ-08-2017-0160
Dang, H. N., Vu, V. T. T., Ngo, X. T., Thi, H., & Hoang, V. (2019). Study the Impact of Growth , Firm Size , Capital Structure , and  Pro fi tability on Enterprise Value :  Evidence of Enterprises in Vietnam. 146 – 162. https://doi.org/10.1002/jcaf.22371
Dewayani,  P.,  &  Febyansyah,  A.  (2022). Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Modal,  dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. 02(03), 394 – 412.
Dirman, A. (2020). Financial distress: the impacts of profitability, liquidity, leverage, firm size, and free cash flow. 22(1), 17 – 25.
djkn.kemenkeu.go.id. (2022). Pemulihan Perekonomian Indonesia Setelah Kontraksi Akibat Pandemi
19. https://www.djkn.kemenkeu.go.id/kpknl-banjarmasin/baca- artikel/14769/Pemulihan-Perekonomian-Indonesia-Setelah-Kontraksi-Akibat-
Pandemi-Covid-19.html
El-deeb,  M.  S.,  Halim,  Y.  T.,  Elbayoumi,  A.  F.,  &  El-deeb,  M.  S.  (2021).  Disclosure  tone  , corporate  governance  and  firm  value :  evidence  from  Egypt  Disclosure  tone  , corporate governance and firm value : evidence. Asia-Pacific Journal of Accounting &
Economics, 00(00), 1 – 22. https://doi.org/10.1080/16081625.2021.1934708
Gunaningrat, R., & Hanifah, U. (2022). Analysis Of Leverage On Firm Value That Is. 17, 338 – 343.
Harianto,  R.,  &  Hendrani,  A.  (2022). Pengaruh  profitabilitas  ,  leverage  dan  ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. 4(9), 3869 – 3877.
Herdiani, N. P., Badina, T., & Rosiana, R. (2021). Pengaruh Likuiditas , Leverage , Kebijakan Dividen  ,  Ukuran  Perusahaan  ,  Good  Corporate  Governance  dan  Sales  Growth Terhadap Nilai Perusahaan. 16(2), 87 – 106.
Hermanto, & Aryani, E. (2021). Effect of Working Capital , Debt Policy and Firm Size on Firm Value with Profitability as an Intervening Variable. 12(1), 1081 – 1091.
Hermuningsih, S., Kusuma, H., Erawati, T., & Rahmawati, A. D. (2022). Jurnal Akuntansi dan Auditing  Indonesia  Fundamental  aspects  of  leverage  ,  profitability  and  financial distress as mediating variables that influence firm value. 26(2).
Hirdinis, M. (2019). Capital Structure and Firm Size on Firm Value Moderated by Profitability. VII(1), 174 – 191.
Irnawati, J. (2021). Nilai Perusahaan dan Kebijakan Deviden Pada Perusahaan Contruction and Engineering Pada Bursa Efek Singapura.
Janah, N., & Munandar, A. (2022). Pengaruh Perencanaan Pajak dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi. 6(2).
Jihadi, M., Vilantika, E., Hashemi, S. M., Arifin, Z., Bachtiar, Y., & Sholichah, F. (2021). The Effect of  Liquidity  ,  Leverage  ,  and  Profitability  on  Firm  Value :  Empirical  Evidence  from Indonesia. 8(3), 423 – 431. https://doi.org/10.13106/jafeb.2021.vol8.no3.0423
Kasmir. (2016). Analisis Laporan Keuangan. PT. Raja Grafindo Persada.
kemenperin.go.id.  (2019). Industri  Makanan  dan  Minuman  Jadi  Sektor  Kampiun. https://kemenperin.go.id/artikel/20298/Industri-Makanan-dan-Minuman-Jadi- Sektor-Kampiun-
Khasanah, I. D., & Sucipto, A. (2020). Pengaruh corporate social responbility ( csr ) dan good corporate governance ( gcg ) terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai
variabel intervening The influence of corporate social responsibility ( CSR ) and good corporate governance ( GCG . 17(1), 14 – 28.
Khatib,  S.  F.  A.,  &  Nour,  A.  N.  I.  (2021). The  Impact  of  Corporate  Governance  on  Firm Performance During The COVID19 Pandemic: Evidence from Malaysia. 8(2), 943 – 952.
Kim, K. A. (2020). Corporate governance in China : A survey Corporate governance in China : A survey. 71432008, 1 – 68.
Krisyadi,  R.  (2022). Pengaruh  Pengungkapan  Tanggung  Jawab  Sosial  Perusahaan  , Kepemilikan Keluarga , dan Tata Kelola. 6, 416 – 425.
Kurniati, S. (2019). Stock returns and fi nancial performance as mediation variables in the in fl  uence  of  good  corporate  governance  on  corporate  value.  19(6),  1289 – 1309. https://doi.org/10.1108/CG-10-2018-0308
Kyere,  M.  (2020). Corporate  governance  and  firms  financial  performance  in  the  United Kingdom. February 2019, 1 – 15. https://doi.org/10.1002/ijfe.1883
Manurung, E., Gondowonto, A. J., Tinggi, S., Ekonomi, I., Jakarta, Y. A. I., & Email, I. (2019). Effect of Financial Performance , Good Corporate Governance and Corporate Size on Corporate Value in Food and Beverages. 9(6), 100 – 105.
Marcellina,  L.  G.  (2022). Effect  of  intellectual  capital  and  leverage  on  firm  value  in pharmaceutical companies listed on Indonesia Stock Exchange. 1(3), 304 – 311.
Markonah, M., Salim, A., & Franciska, J. (2020). Effect of profitability, leverage, and liquidity to the firm value. 1(1), 83 – 94. https://doi.org/10.31933/DIJEFA
Mukhtaruddin, M., Ubaidillah, U., & Dewi, K. (n.d.). Good Corporate Governance , Corporate Social Responsibility , Firm Value , and Financial Performance as Moderating Variable. https://doi.org/10.28992/ijsam.v3i1.74
Naciti,  V.  (2019).  Corporate  governance  and  board  of  directors :  The  effect  of  a  board composition on fi rm sustainability performance. Journal of Cleaner Production, 237, 117727. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2019.117727
Ningsih, S., & Sari, S. P. (2019). Analysis Of The Effect Of Liquidity Ratios, Solvability Ratios And Prifitability Ratios On Firm Value In Go Public Companies In The Automotive And Component Sectors. 2019(4), 351 – 359.
Nur,  R.,  Irawati,  H.,  Inuzula,  L.,  &  Sinta,  I.  (2022). Relationship  of  Working  Capital Management and Leverage  on Firm Value : An Evidence from the Indonesia Stock Exchange. 1(August), 64 – 71.
Nurdiniah,  D.,  &  Wulansari,  M.  (2022). Pengaruh  kepemilikan  institusional,  kepemilikan publik, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. April.
Putri, S. W., & Ramadhan, Y. (2020). Pengaruh Kebijakan Dividen, Leverage, Ukuran. 1(2006).
Rahayu. (2020). Kinerja Keuangan Perusahaan.
Reschiwati, R., Syahdina, A., & Handayani, S. (2020). Effect of Liquidity , Profitability , and Size of Companies on Firm Value. 25.
Saputri, D. R., & Bahri, S. (2021). The Effect Of Leverage , Profitability , And Dividend Policy On Firm Value. 1316 – 1324.
Sondakh, R. (2019). The Effect Of Dividend Policy, Liquidity, Profitability And Firm Size On Firm Value In Financial Service Sector Industries Listed In Indonesia Stock Exchange 2015-2018 Period. 08(02), 91 – 101.
Suganda, R., & Wahyudi, I. (2023). Peran Tata Kelola dan Tanggung Jawab Sosial Dalam Meningkatkan Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Mediasi. 3(1).
Sumardi, R. (2020). Dasar-dasar manajemen keuangan.
Suraya, L., & Gantino, R. (2022). Comparison of the Influence of Good Corporate Governance ,  Return  on  Asset  ,  Net  Profit  Margin  on  Company  Value  with  Corporate  Social Responsibility  as  Moderating  Variables  (  Empirical  Study  on  Banking  and  Mining Companies  Listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  2016-2020  ).  4464(1),  22 – 34. https://doi.org/10.36349/easjebm.2022.v05i01.004
Syahzuni,  B.  A.  (2019). Pengaruh  Profitabilitas  Dan  Risiko  Keuangan  Terhadap  Kualitas Laporan Keuangan Serta Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Food And Beverage Yang Terdapat Di BEI Tahun 2013-2017.
Syofyan, E. (2021). Good Corporate Governance.
Toni, N., & Silvia. (2021). Determinan Nilai Perusahaan. Jakad Media Publishing.
Widiatmoko,  J.  (2020). Corporate  Governance  Mechanism  And  Corporate  Social Responsibility On Firm Value. 13 – 25.
Wijaya, M., & Bernawati, Y. (2021). The Effect of Intervening Tax Avoidance on Leverage on Firm  Value  Melinda  Wijaya  1  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas  Airlangga, Indonesia. 3, 1 – 14.