## JURNAL STIE SEMARANG
VOL 15 No 2 Edisi Juni 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Christina Dewi Wulandari 1 , Tri Damayanti 2 , Aulia Rizki Anggraini 3
TINGKAT PROFITABILITAS, LEVERAGE, DAN   KEBIJAKAN HUTANG TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEBIJAKAN DEVIDEN SEBAGAI VARIABEL INTERVENING  (SUBSEKTOR MAKANAN & MINUMAN )
Christina Dewi Wulandari 1 , Tri Damayanti 2 , Aulia Rizki Anggraini 3 1, 2, 3 Universitas Gunadarma c_dewi@staff.gunadarma.ac.id , t_damayanti@staff.gunadarma.ac.id, auliarizki282@gmail.com
Abstract.  The  manufacturing  industry  sector  is  the  main  focus  of  economic  growth  in Indonesia,  the  decline  in  the  value  of  companies  in  the  economic  growth  sector  of  the manufacturing  industry  will  have  a  major  effect  on  the  economy  in  Indonesia,  therefore companies are required to increase the value of the company in order to attract investors. This study was conducted to analyze the effect of profitability , Leverage, and debt policy on firm value with dividend policy as the Intervening variable. The object of this research is a manufacturing  company  in  the  consumer  goods  industry  sector  by  using  non-probability sampling (non-random sampling) and purposive sampling methods. The analysis technique used is multiple linear regression and path analysis. Based on the results of the study, it was found that probability, leverage had no effect on dividend policy. Meanwhile, debt policy has an effect on dividend policy. Leverage, debt policy has no effect on firm value. While the level of profitability affects the value of the company. dividend policy has no effect on firm value. Dividend policy cannot mediate leverage and debt policy on firm value. Meanwhile, dividend policy can mediate the relationship between the level of profitability and firm value.
Keyword: Dividend Policy, Debt Policy, Leverage, Company Value, Profitability Level.
Abstraksi.  Sektor  industri  manufaktur  merupakan  tumpuan  utama  terhadap  pertumbuhan ekonomi  di  Indonesia,  menurunnya  nilai  perusahaan  pada  sector  pertumbuhan  ekonomi industri  manufaktur  akan  berpengaruh  besar  terhadap  perekonomian  di  indonesia,  maka dari  itu  perusahaan  dituntut  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  agar  menarik  minat investor  Penelitian  ini  dilakukan  untuk  menganalisis  pengaruh  tingkat  Profitabilitas, Leverage,  dan  kebijkan  hutang  terhadap  nilai  perusahaan    dengan  kebijakan  deviden sebagai  variabel  Intervening.  Objek  pada  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur sektor  industri  barang  konsumsi  dengan  mengunakan  teknik  pengambilan  sampel nonprobability  sampling  (non-random  sampling)  dan  metode  purposive  sampling.  Teknik analisis  yang  digunakan  adalah  regresi  linear  berganda  dan  analisis  jalur.  Berdasarkan hasil penelitian, diperoleh hasil bahwa Probabilitas, leverage tidak berpengaruh terhadap kebijakan deviden. Sementara kebijakan hutang berpengaruh terhadap kebijakan deviden. Leverage,  kebijakan  hutang  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Sementara tingkat  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  kebijakan  deviden  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan Kebijakan deviden  tidak dapat memediasi leverage dan  kebijakan  hutang  terhadap  nilai  perusahaan.  Sementara  kebijakan  deviden  dapat memediasi hubungan antara tingkat profitabilitas terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci: Kebijakan Deviden, Kebijakan Hutang, Leverage, Nilai Perusahaan, Tingkat Profitabilitas

## JURNAL STIE SEMARANG
VOL 15 No 2 Edisi Juni 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Christina Dewi Wulandari 1 , Tri Damayanti 2 , Aulia Rizki Anggraini 3

## PENDAHULUAN
Sektor  manufaktur  merupakan  jumlah sektor  yang  paling  banyak    terdaftar  di Bursa Efek Indonesia (BEI) bila dibandingkan  dengan  sektor  lain.  Hal  itu menunjukkan bahwa peran sektor industri manufaktur  dalam  perekonomian  di Indonesia  menempati  posisi  dominan. Sektor  Industri  barang  konsumsi  sub sektor  makanan  dan  minuman  yang terdaftar  di  Bursaa  Efek  Indonesia  (BEI) Perusahaan  makanan  dan  minuman merupakan  perusahaan  manufaktur  yaitu perusahaan  industry  pengolahan  yang mengolah  bahan  baku  manjadi  barang setengah jadi atau barang jadi.
Pertumbuhan Ekonomi sebenarnya terlihat adanya tren positif. Tren positif ini tidak  lepas  dari  pada  tahun  2001  yang tumbuh  hanya  3,64  persen.  Kondisi perekonomian saat itu masih dekat dengan kondisi  pasca  krisis  98.  Namun  kini perekonomian mampu mencapai 5 persen di  tahun  2019.  Semakin  kesini  ekonomi Indonesia tetap positif. Selain itu, dari data yang  ditampilkan  grafik  pertumbuhan ekonomi  Indonesia  selama  19  tahun terakhir  ini  selalu  tumbuh  secara  positif setiap tahunnya.
Mengingat  sektor  industri  manufaktur menjadi tumpuan utama terhadap pertumbuhan  ekonomi  Indonesia,  maka menurunnya nilai perusahaan pada sektor industri  manufaktur  akan  berpengaruh besar  terhadap  perekonomian  Indonesia sehingga  masih  membutuhkan  banyak investasi  untuk  pembangunan  industri guna  mendorong  pertumbuhan  ekonomi, maka  perusahaan  dituntut  meningkatkan nilai  perusahaan  untuk  menarik  minat
investor.
Tujuan utama perusahaan adalah memaksimalkan  kesejahteraan  pemilik perusahaan atau pemegang saham melalui peningkatan  nilai  perusahaan  (Salvatore, 2005).  Kesejahteraan  para  pemegang saham diwakili oleh harga pasar per lembar saham  biasa  perusahaan.  Harga  pasar saham perusahaan mencerminkan penilaian  khusus  dari  semua  pelaku  pasar atas  nilai  suatu  perusahaan  dan  berfungsi sebagai  barometer  kinerja  bisnis  yang menunjukkan  seberapa  baik  kinerja  pihak manajemen.
Kebijakan Hutang disini sangat sensitive terhadap perubahan nilai perusahaan.  Jika  Semakin  tinggi  proporsi hutang  maka  semakin  tinggi  pula  harga saham.  Herawati  (2013)  menyatakan bahwa  pada  prinsipnya  setiap  perusahaan membutuhkan  dana  dan  pemenuhan  dana tersebut  yang  berasal  dari  sumber  intern maupun ekstern.  Kebijakan Dividen yang mengalami  kenaikan  akan  menyebabkan uang  yang  tersedia  untuk  diinvestasikan kembali  menjadi  lebih  sedikit,  sehingga tingkat pertumbuhan,yang diharapkan mengalami penurunan dan dapat menurunkan nilai perusahaan.

## KAJIAN PUSTAKA
A. Nilai Perusabaa
Nilai perusahaan merupakan nilai pasar dari suatu  ekuitas  perusahaan  Melalui  rasio keuangan dapat dilihat keberhasilan manajemen  perusahaan  di  bidang  likuiditas, manajemen aset, manajemen utang, profitabilitas perusahaan dan nilai pasar saham perusahaan.  Hal  tersebut  dilakukan  untuk memaksimalkan  nilai  perusahaan  sehingga semakin  tinggi  kinerja  keuangan,  maka

## JURNAL STIE SEMARANG
VOL 15 No 2 Edisi Juni 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Christina Dewi Wulandari 1 , Tri Damayanti 2 , Aulia Rizki Anggraini 3
semakin tinggi pula nilai perusahaan (Sumiati & Indrawati, 2019).
Untuk  para  investor,  nilai  perusahaan merupakan indikator bagaimana pasar memandang  perusahaan  sedangkan  bagi kreditur,  nilai  perusahaan  berkaitan  dengan likuiditas perusahaan, yaitu perusahaan dianggap mampu atau tidak dalam mengembalikan pinjaman yang diberikan oleh kreditur (Hirdinis, 2019). M/B ratio merupakan rasio keuangan yang
membandingkan  harga  saham  dengan  nilai buku per lembar saham. 𝑀 𝐵 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚

## 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒
Perusahaan  yang  memiliki  nilai  M/B  ratio lebih dari satu dapat dikatakan memiliki nilai perusahaan  yang  baik.  Hal  ini  dikarenakan investor  bersedia  membayar  lebih  untuk saham daripada nilai bukunya yang
mencerminkan tingkat kemakmuran pemegang saham. B.   Kebijakan Dividen
Kebijakan  deviden  adalah  salah  satu kebijakan yang harus diambil oleh manajemen untuk memutuskan apakah laba  yang diperoleh oleh perusahaan selama satu periode akan  dibagi  semua  atau  sebagian  untuk dividen dan  sebagian  lagi  tidak  dibagi  dalam bentuk laba ditahan. Menurut Sutrisno (2012: 266),
Kebijakan  dividen  digambarkan  pada Dividend Payout Ratio (DPR), yaitu
persentase  dari  laba  yang  akan  dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen kas.
𝐷𝑃𝑅 = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑥 100%

## C.  Profitabilitas
Profitabilitas adalah
kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  dari
investasi  keuangan.  Pada  penelitian  ini profitabilitas  diukur  dengan  menggunakan rasio Return on Equity (ROE) yang merupakan ukuran kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dengan  menggunakan total modal  sendiri.  ROE  yang  tinggi  akan mencerminkan  penerimaan  perusahaan  yang tinggi dalam peluang investasi dan pengelolaan pengeluaran yang efektif (Horne &
Wachowicz, Jr, 2008). Return on Equity (ROE) dihitung  dengan  membandingkan  laba  bersih setelah  pajak  dengan  ekuitas  atau  modal  yang diinvestasikan oleh pemegang saham.
D. Leverage
Menurut  Sutrisno  (2009:261)  menyatakan bahwa  Rasio  leverage  menunjukkan  seberapa besar  kebutuhan  dana  perusahaan  dibelanjai dengan  hutang.  Apabila  perusahaan  tidak mempunyai leverage atau leverage faktornya = 0  itu  artinya  perusahaan  dalam  beroperasi sepenuhnya  menggunakan  modal  sendiri  atau tanpa  menggunakan  hutang.  Semakin  rendah leverage factor, perusahaan mempunyai resiko yang  kecil  bila  kondisi  ekonomi  merosot. Leveragejika    Semakin  tinggi  rasio  ini  maka semakin besar resiko yang akan dihadapi, dan investor  akan  meminta  tingkat  keuntungan yang  semakin  tinggi.  Rasio  yang  tinggi  juga menunjukkan  proporsi  modal  sendiri  yang rendah untuk membiayai aktiva.

## 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎

## E.  Kebijakan Hutang
Kebijakan  hutang  akan  meningkatkan kemampuan  perusahaan  dalam  pendanaan untuk  menjalankan  aktivitas  operasinya sehingga akan meningkatkan nilai perusahaan  (Darmanto  &  Ardiansari, 2017).  Penggunaan  hutang  perusahaan dapat  ditunjukkan  dengan  menggunakan salah  satu  rasio  keuangan  yaitu  Debt  to

## JURNAL STIE SEMARANG
VOL 15 No 2 Edisi Juni 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Christina Dewi Wulandari 1 , Tri Damayanti 2 , Aulia Rizki Anggraini 3
Equity  Ratio  (DER).  DER  merupakan salah satu dari rasio solvabilitas (leverage ratio)  yang  digunakan  untuk  mengetahui kemampuan
perusahaan dalam membayarkan  seluruh  kewajibannya  baik jangka  pendek  maupun  jangka  panjang. DER  dihitung  dengan  membagi  total hutang perusahaan dengan ekuitas pemegang sahamnya (Kasmir, 2009).

## 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐾𝑒𝑤𝑎𝑗𝑖𝑏𝑎𝑛 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠
F. Model Penelitian
Gambar 1. Model Penelitian
Berdasarkan  penelitian  terdahulu  yang sudah  dijelaskan  sebelumnya,  maka  model penelitian  dalam  penelitian  ini  dapat digambarkan pada gambar 1 sebagai berikut:
G. Hipotesis Penelitian
Pengembangan hipotesis yang akan diuji dalam  penelitian  ini  dapat  dirumuskan sebagai berikut:
H1:  Profitabilitas  berpengaruh  terhadap kebijakan dividen
H2: Leverage berpengaruh terhadap kebijakan deviden H3: Kebijakan Hutang berpengaruh terhadap kebijakan deviden
H4: Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan
H5:  Leverage  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan
H6: Kebijakan Hutang berpengaruh terhadap nilai perusahaan H7: Kebijakan Deviden berpengaruh terhadap nilai perusahaan
H8: Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui kebijakan dividen
H9  :Leverage  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan melalui kebijakan   dividen H10  :  Kebijakan  Hutang  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  melalui kebijakan dividen.

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  yang  dilakukan  oleh peneliti adalah penelitian asosiatif.
Penelitian  asosiatif  merupakan  penelitian yang menghubungkan variabel bebas (dua atau lebih) untuk dapat dilihat pengaruhnya terhadap  variabel  terikatnya.  Pendekatan dalam  penelitian  ini  adalah  pendekatan kuantitatif karena arah dan fokus penelitian ini ialah uji teoritik atau uji hipotesis, yang tiap  tahap  mengutamakan  pengukuran rumus dan data statistik.
Data/Variabel yang Digunakan Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder adalah data yang telah dikumpulkan oleh lembaga pengumpul  data  kemudian  dipublikasikan atau  sumber  data  yang  tidak  langsung memberikan data, misalnya melalui dokumen.  Penelitian  ini  menggunakan data-data  perusahaan  manufaktur  sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Sumber  data yang  digunakan  dalam  penelitian  ini menggunakan  laporan  keuangan  tahunan

## JURNAL STIE SEMARANG
VOL 15 No 2 Edisi Juni 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Christina Dewi Wulandari 1 , Tri Damayanti 2 , Aulia Rizki Anggraini 3
dan annual report periode 2015-2019 yang diambil di www.idx.co.id.
Variabel  adalah  suatu  atribut  penelitian yang  ditetapkan  oleh  peneliti  atau  yang menjadi fokus peneliti untuk dipelajari dan ditarik  kesimpulannya.  Penelitian  ini terdapat 4 variabel bebas, 1 variabel terikat dan  1  variabel  intervening.  Adapun variabel penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1.  Variabel Bebas / Independen
Variabel  independen  yang  digunakan
dalam penelitian ini adalah
profitabilitas,  Leverage,  dan  kebijakan dividen.
2.  Variabel Terikat / Dependen Variabel  dependen  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  nilai perusahaan.
3.  Variabel Mediasi / Intervening Variabel  intervening  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  kebijakan dividen.
Populasi dan Sampel Populasi  pada  penelitian  ini  adalah perusahaan  manufaktur  sektor  industri barang  konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa
Efek  Indonesia  (BEI)  secara  konsisten selama  tahun  2015-2019  sebanyak  41 perusahaan. Pengambilan sampel menggunakan  non-probability  sampling (non-random  sampling).  Metode  yang digunakan  adalah  purposive  sampling. Kriteria  perusahaan  yang  akan  dijadikan sampel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1.  Perusahaan manufaktur sektor industri barang  konsumsi  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama
periode 2015-2019.
2.  Perusahaan  manufaktur  sektor  industri barang  konsumsi  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yang menerbitkan  laporan  keuangan  secara berturut-turut selama tahun 2015-2019.
3.  Perusahaan  manufaktur  sektor  industri barang  konsumsi  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yang membagikan  dividen  selama  periode 2015-2019.
Teknik Analisis
Teknik  analisis  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  yaitu  analisis  statistik  6 deskriptif, uji asumsi klasik, analisis regresi linear  berganda,  uji  hipotesis  dan  analisis jalur (path analysis).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji Regresi Linear Berganda I Coefficients a
Model
Unstandardized Coefficients Standardized
Coefficients
B Std. Error Beta 1 (Con stant ) 25.451 11.846
ROE .099 .216 .105 DA R -.567 .300 -.330 DER  32.927 15.446 .475 a. Dependent Variable: DPR Sumber: Output SPSS Versi 23.0
Persamaan regresi berdasarkan tabel 4.11 di atas dapat dirumuskan sebagai berikut: DPR  =  25.451  +  0.099    ROE  –  0.567 DAR + 32.927 DER
Berdasarkan  persamaan  regresi  linear pada  tabel  4.11  di  atas  dapat  dijelaskan sebagai berikut:
1. Nilai  konstanta  sebesar  25.451  artinya apabila  tingkat  variabel  independen Return on Equity (ROE), Debt To Asset Ratio (DAR) dan Debt to Equity Ratio (DER) bernilai nol, maka nilai variabel

## JURNAL STIE SEMARANG
VOL 15 No 2 Edisi Juni 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Christina Dewi Wulandari 1 , Tri Damayanti 2 , Aulia Rizki Anggraini 3
dependen Dividend  Payout  Ratio
(DPR) sebesar 25.451.
2. Koefisien  regresi  variabel Return  on Equity (ROE)  terhadap Dividend
Payout  Ratio (DPR)  sebesar  0,099.
Koefisien  bernilai  positif  artinya terjadi hubungan positif antara Return on  Equity (ROE)  dengan Dividend Payout Ratio (DPR).
3. Koefisien  regresi  variabel Debt  to Asset  Ratio (DAR) terhadap Dividend Payout  Ratio (DPR)  sebesar  -0.567.
Koefisien bernilai negatif artinya tidak terjadi hubungan antara Debt to Asset Ratio (DAR) dengan Dividend Payout Ratio (DPR).
4. Koefisien  regresi  variabel Debt  to Equity Ratio ( DER) terhadap Dividend Payout  Ratio (DPR)  sebesar  32.927. Koefisien  bernilai  positif  artinya terjadi hubungan  antara Debt to Equity Ratio (DER) dengan Dividend Payout Ratio (DPR),.
UJI t I Tabel Uji t I
Coefficients a Model T Sig. 1 (Constant) 2.148 .043 ROE .458 .652 DAR -1.891 .073 DER 2.132 .045 a. Dependent Variable: DPR Sumber: Output SPSS Versi 23.0 Berdasarkan  hasil  output  pada  tabel
4.12  maka  dapat  dijelaskan  sebagai berikut:
1. Variabel Return  on  Equity (ROE) secara  parsial  Tidak  berpengaruh terhadap Dividend  Payout  Ratio (DPR) nilai Sig. (0.652) > 0.05.
2. Variabel Debt to Aseet Ration (DAR) secara  parsial  Tidak  berpengaruh terhadap Dividend  Payout  Ratio (DPR) nilai Sig. (0.073) > 0.05.
3. Variabel Debt to Equity Ration (DER) secara  parsial  tidak  berpengaruh terhadap Dividend  Payout  Ratio (DPR) nilai Sig. (0.045) >0.05.

## Uji F I

## Tabel 3 Uji F I
Berdasarkan  hasil  uji  F  pada  tabel  2  di atas,  maka  diketahui  nilai  Sig.  (0,007)  < 0,05.  Hal  ini  dapat  disimpulkan  bahwa Return  on  Equity (ROE), Debt  to  Asset Ratio (DAR),  dan Debt  to  Equity  Ratio (DER) secara simultan berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio ( DPR).
Diketahui  nilai  Adjusted  R  Square sebesar  0,348  yang  berarti  0,348  atau 34,8%  variabel  kebijakan  dividen  sebagai variabel dependen dipengaruhi oleh variabel independen yaitu Return on Equity (ROE),  Debt  to  Asset  Ratio  (DAR),  dan Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  sedangkan sisanya  sebesar  65,2%  dipengaruhi  oleh variabel lain di luar penelitian.
Model Sum of Squares  Df Mean Square F Sig. 1 Regres sion 11897.7 21 3 3965.90 7 5.26 3 .007 b Residu al 15823.0 06 21 753.476 Total 27720.7 28 24 a. Dependent Variable: DPR b. Predictors: (Constant), ROE, DER, DAR
Sumber: Output SPSS Versi 23.0
Model Sum of Squares  Df Mean Square F Sig. 1 Regres sion 11897.7 21 3 3965.90 7 5.26 3 .007 b Residu al 15823.0 06 21 753.476 Total 27720.7 28 24 a. Dependent Variable: DPR
b. Predictors: (Constant), ROE, DER, DAR
Sumber: Output SPSS Versi 23.0

## JURNAL STIE SEMARANG
VOL 15 No 2 Edisi Juni 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Christina Dewi Wulandari 1 , Tri Damayanti 2 , Aulia Rizki Anggraini 3

## Regresi Linear Berganda II
Tabel 5. Uji Regresi Linear Berganda II
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients B Std. Error 1 (Const ant) -2.505 1.081 ROE .238 .018 DAR -.017 .027 DER 2.363 1.408 DPR .011 .018 a. Dependent Variable: MB/RATION
M/B  =  −2,505  +  0,238  ROE    −  0,017 DAR + 2.363 DER + 0,011 DPR
Berdasarkan  persamaan  regresi  linear pada  tabel  5  di  atas  dapat  dijelaskan sebagai berikut:
1. Nilai konstanta sebesar -2,505 artinya apabila  tingkat  variabel  independen Return  on  Equity (ROE), Debt  to Ratio
2. (DAR) , Debt to Equity Ratio (DER), dan Dividend  Payout  Ratio (DPR) bernilai nol.
3. Koefisien  regresi  variabel Return  on Equity (ROE)  terhadap Market/book
(M/B) Ratio sebesar 0,238. Koefisien bernilai positif artinya terjadi hubungan  positif  antara Return  on Equity (ROE)  dengan Market/book (M/B) Ratio .
4. Koefisien  regresi  variabel Debt  to Ratio (DAR)  terhadap Dividend
Payout  Ratio (DPR)  sebesar  -0.017. Koefisien  bernilai  negatif  artinya tidak terjadi hubungan antara Debt to Ratio  (DAR)  dengan  Market/book
(M/B) Ratio,
4.  Koefisien  regresi  variabel  Debt  to
Equity Ratio (DER) terhadap Market/book  (M/B)  Ratio  sebesar 2.363  Koefisien  bernilai  positif artinya  terjadi  hubungan    antaraDebt to  Equity  Ratio  (DER)  dengan
Market/book (M/B) Ratio.
5.  Koefisien  regresi  variabel  Dividend
Payout Ratio (DPR) terhadap
Market/Book  (M/B)  Ratio  sebesar 0,011,  Koefisien  bernilai  positif artinya terjadi hubungan positif antara Dividend Payout Ratio (DPR) dengan Market/Book (M/B) Ratio.

## Uji t II Tabel 7 Uji t II
Model T Sig. 1 (Constant) -2.317 .031 ROE 13.269 .000 DAR -.648 .524 DER 1.679 .109 DPR .636 .532 Sumber: Output SPSS Versi 23.0
Variabel  Return  on  Equity  (ROE) menunjukkan nilai Sig. (0,000) < 0,05. Hal ini  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Return  on  Equity  (ROE)  secara  parsial berpengaruh terhadap Market/Book (M/B) Ratio.
Variabel  Debt  to  Asset  Ratio  (DAR) menunjukkan nilai nilai Sig. (0,524) > 0,05. Hal  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Debt  to  Ratio  (DAR)  secara  parsial  tidak berpengaruh terhadap Market/Book (M/B) Ratio.
Variabel  Debt  to  Equity    Ratio  (DER) menunjukkan nilai Sig.  (0,109) > 0,05. Hal ini dapat disimpulkan bahwa variabel Debt to Equity Ratio (DER) secara parsial Tidak berpengaruh terhadap Market/Book (M/B) Ratio.

## Model Summary
Mo del R R Squar e Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .655 a .429 .348 27.4495 3 a. Predictors: (Constant), DER, DAR, ROE

## JURNAL STIE SEMARANG
VOL 15 No 2 Edisi Juni 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Christina Dewi Wulandari 1 , Tri Damayanti 2 , Aulia Rizki Anggraini 3
Variabel  Dividend  Payout  Ratio  (DPR) menunjukkan  nilai  Sig.  (0.532)  >    0,05.
Hal ini dapat disimpulkan bahwa variabel
Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  secara parsial tidak berpengaruh terhadap Market/Book (M/B) Ratio.

## UJI F II

## Tabel 8 UJI F II
Hasil  output  pada  tabel  8  di  atas  juga menunjukkan  nilai  Sig.  (0.000)  <  0,05.  Hal ini  dapat  disimpulkan  bahwa Return  on Equity (ROE), Debt to Asset  Ratio (DAR) , Debt  to  Equity  Ratio (DER),  dan Dividend Payout  Ratio (DPR)  secara  simultan berpengaruh  terhadap  Market/Book  (M/B) Ratio.
Koefisien Determinasi (R2 ) II Tabel 4.22 Koefisien Determinasi (R 2 ) II Model Summary b
Mod el R R Squa re Adjust ed R Squar e Std. Error of the Estimate Durbi n- Watso n 1 .978 a .957 .948 2.26816 2.160 a. Predictors: (Constant), DPR, DER,
ROE, DAR b. Dependent Variable: MB_Ratio Sumber: Output SPSS Versi 23.0
Berdasarkan hasil uji koefisien determinasi  pada  tabel  4.22  di  atas,  maka diketahui  nilai  Adjusted  R  Square  sebesar 0,948. variabel nilai perusahaan yang diukur dengan M/B ratio sebagai variabel dependen dipengaruhi  oleh  variabel  independen  yaitu Return  on  Equity (ROE),  Debt  to  Ratio (DAR), Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dan Dividend  Payout  Ratio (DPR),  sedangkan
sisanya  sebesar  5,2%  dipengaruhi  oleh variabel lain diluar penelitian ini.

## Analisis Jalur (Path Analysis)
Analisis  jalur (path  analysis )  digunakan untuk menguji pengaruh variabel intervening. Penelitian ini menggunakan variabel kebijakan  dividen  yang  diukur  dengan Dividend  Payout  Ratio (DPR)  sebagai intervening  atau  mediator  hubungan  antara variabel Return  on  Equity (ROE), Debt  to Ratio (DAR), dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Market/Book (M/B) ratio.
Pengaruh Tidak Langsung
1. Return on Equity (ROE) terhadap Market/Book (M/B) ratio melalui Dividend Payout Ratio (DPR) βROE x βDPR = 0,105 × 0,868 = 0,0911 2. Debt to Ratio (DAR) terhadap
Market/Book (M/B) ratio melalui Dividend Payout Ratio (DPR). βDAR x βDPR = -0.330 × -0.035 =  0.0115 3. Debt  to  Equity  Ratio (DER)  terhadap Market/Book (M/B) ratio melalui Dividend Payout Ratio (DPR) βDER x βDPR = 0.475 × 0.039 = 0.0185
Pengaruh Langsung 1. Return on Equity (ROE) terhadap
Market/Book (M/B) ratio βROE2 = 0.868
2. Debt to Ratio (DAR) terhadap Market/Book (M/B) ratio βDAR2 = -0.035
3. Debt  to  Equity  Ratio (DER)  terhadap Market/Book (M/B) ratio βDER2 = 0.117
4. Dividend  Payout  Ratio (DPR)  terhadap Market/Book (M/B) ratio βDPR2 = 0.039
ANOVA a
Model F Sig. 1 Regression 110.007 .000 b Residual
a. Dependent Variable: MB_Ratio b. Predictors: (Constant), DPR, DER, ROE, DAR Sumber: Output SPSS Versi 23.0

## JURNAL STIE SEMARANG
VOL 15 No 2 Edisi Juni 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Christina Dewi Wulandari 1 , Tri Damayanti 2 , Aulia Rizki Anggraini 3
Pengaruh  Return  on  Equity  (ROE) Terhadap Dividend Payout Ratio (DPR)
Profitabilitas yang diukur dengan Return on Equity (ROE) Tidak berpengaruh terhadap kebijakan  dividen  yang  diukur  dengan Dividend  Payout  Ratio (DPR).  Hasil  uji  t pada  variabel Return  on  Equity (ROE) menunjukkan  nilai  t hitung (0.458)  >  t tabel (1.7207).  Koefisien  regresi  bernilai  positif (0,099)  artinya  terjadi  hubungan  positif antara Return  on  Equity (ROE)  dengan Dividend Payout Ratio (DPR). Hal ini berarti semakin naik Return on Equity (ROE) maka semakin naik Dividend Payout Ratio (DPR) perusahaan.  Dari  hasil    data  tersebut,  dapat diinterpresentasikan bahwa Return on Equity (ROE) tidak berhasil membuktikan hubungan dengan Dividend  Payout  Ratio (DPR)  atau dengan  kata  lain  X 1 tidak  memberikan pengaruh positif terhadap Y2.
Pengaruh  Debt  To  Assset  Ratio  (DAR) Terhadap Dividend Payout Ratio (DPR)
LeverageDebt  To  Asset  Ratio (DAR) Tidak    berpengaruh  terhadap  kebijakan dividen  yang  diukur  Dividend  Payout  Ratio (DPR).  Hasil  uji  t  pada  variabel Debt  to Ration (DAR)  menunjukan  nilai  t hitung (- 1.8991)  <t tabel (1.7207).  Koefesien  regresi bernilai  negatif  (-0.587)  Hal  ini  dapat disimpulkan  bahwa  variabel Debt  to  Aseet
Ration
(DAR) secara parsial tidak
berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio (DPR).  semakin    kecil Debt  To  Asset  Ratio (DAR) maka semakin kecil Dividend Payout Ratio (DPR)  perusahaan.  Dari  hasil  data tersebut  dapat  diinterpresentasikan  bahwa Debt  To  Asset  Ratio (DAR)  tidak  berhasil memebuktikan  hubungan  dengan Dividend Payout Ratio (DPR) atau dengan kata lain X 2 tidak  memberikan  pengaruh  positif  terhadap Y 2.

## Pengaruh Debt To Equity Ratio (DER)

## Dividend Payout Ratio (DPR)
Hasil  uji  t  pada  variabel Debt  to  Equity Ration (DER) menunjukan nilai t hitung (2.132) >t tabel (1.7207) dan nilai Sig. (0.045) < 0.05. Koefesien  regresi  bernilai  positif  (32.927). Hal  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Debt  to  Equity  Ration (DER)  secara  parsial berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio (DPR). artinya terjadi hubungan Positif antara Debt to Equity Ratio (DER) dengan Dividend Payout  Ratio (DPR)  dan  membuktikan  ada hubungan antara X 3 terhadap Y 2 .

## Pengaruh Return on Equity (ROE)
Terhadap Market/Book (M/B) Ratio.
Profitabilitas  yang  diukur  dengan Return  on  Equity (ROE)  berpengaruh terhadap nilai perusahaan yang diukur dengan Market/Book  (M/B)  ratio .  Hasil  uji  t menunjukkan  nilai  t hitung (13.269)  >  t tabel (2.08596)  dan  nilai  Sig.  (0,000)  <  0,05. Koefisien  regresi  bernilai  (0.238)  positif artinya terjadi hubungan positif antara Return on Equity (ROE) dengan Market/Book (M/B) ratio.
Pengaruh Debt To Asset Ratio (DAR) Terhadap Market/Book (M/B) Ratio
Hasil  uji  t  pada  variabel Debt  to Asset  Ratio (DAR)  menunjukkan  nilai  t hitung (-0.648)  > t tabel (2.08596)  dan  nilai  Sig.  (0,524)  >  0,05. Koefesien  Regresi  bernilai  negative  (-0.017) tidak  terjadi  hubungan  antara Debt  to  Asset Ratio (DAR)  dengan    Market/Book  (M/B)

## JURNAL STIE SEMARANG
VOL 15 No 2 Edisi Juni 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Christina Dewi Wulandari 1 , Tri Damayanti 2 , Aulia Rizki Anggraini 3
ratio. artinya terjadi hubungan Negatif  antara Debt  To  Asset  Ratio (DAR)  dengan Market/Book (M/B) ratio.
Pengaruh  Debt  To  Equity  Ratio  (DER) Terhadap Market/Book (M/B) Ratio
Hasil  uji  t  pada  variabel Debt  to Equity  Ratio (DER) menunjukkan nilai t hitung (1.679)  >  t tabel (2.08596)  dan  nilai  Sig.
(0,109)  >  0,05.  Koefesien  Regresi  bernilai
(2.363).  artinya  terjadi  hubungan  Positif antara Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dengan nilai  perusahaan  yang  diukur  dengan Market/Book (M/B) ratio.
Pengaruh  Dividend  Payout  Ratio  (DPR) Terhadap Market/Book (M/B) Ratio
Hasil  uji  t  pada  variabel Dividend  Payout Ratio (DPR) menunjukkan nilai t hitung (0.636) > t tabel (2.08596) dan nilai Sig. (0.532) >  0,05. Hal  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Dividend Payout Ratio (DPR) secara parsial tidak  berpengaruh  terhadap Market/Book (M/B) Ratio .  Koefesien  Regresi  bernilai positif    (0.011).  terjadi  hubungan  positif antara Dividend Payout Ratio (DPR) dengan Market/Book (M/B) ratio.
Pengaruh  Return  on  Equity  (ROE) Terhadap  Market/Book  (M/B)  Ratio Melalui Dividend Payout Ratio (DPR)
Hasil analisis jalur menunjukkan bahwa pada  variabel Return  on  Equity (ROE) memiliki  nilai  pengaruh  tidak  langsung (0.091)  yang  lebih  kecil  dari  pengaruh langsung (0.868).
Pengaruh  Debt  To  Asset  Ratio  (DAR) Terhadap  Market/Book  (M/B)  Ratio Melalui Devidend Payout Ratio (DPR)
Hasil  analisis  jalur  menunjukkan  bahwa pada  variabel Debt  To  Asset  Ratio (DAR) memiliki  nilai  pengaruh  tidak  langsung (0.011  )  yang  lebih  besar  dari  pengaruh langsung (-0.035).
Pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio  (DER) Terhadap Market/Book (M/B) Ratio Melalui Dividend Payout Ratio (DPR)
Hasil  analisis  jalur  menunjukkan  bahwa pada  variabel  Debt  to  Equity    Ratio  (DER) memiliki  nilai  pengaruh  tidak  langsung (0.018)  yang  lebih  kecil  dari  pengaruh langsung (0.117).

## Pengaruh Dividend Payout Ratio (DPR) Terhadap Market/Book (M/B) Ratio
Hasil  analisis  jalur  mennujukan  bahwa variabel Dividend Payout Ratio (DPR) secara parsial tidak berpengaruh terhadap Market/Book (M/B) Ratio . Koefesien Regresi bernilai positif  (0.011).

## SIMPULAN
Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan mengenai pengaruh Tingkat profitabilitas, Leverage , dan  kebijakan hutang terhadap  nilai  perusahaan  dengan  kebijakan dividen  sebagai  variabel  intervening,  maka dapat diperoleh kesimpulan sebagai berikut: 1. Tingkat  Profitabilitas, leverage tidak berpengaruh terhadap kebijakan deviden. Sementara kebijakan hutang berpengaruh terhadap kebijakan deviden.
2. Leverage, kebijakan hutang tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.
Sementara tingkat profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
3. kebijakan  deviden  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan
4. Kebijakan deviden tidak dapat memediasi leverage dan  kebijakan hutang terhadap nilai perusahaan. Sementara  kebijakan  deviden  dapat memediasi  hubungan  antara  tingkat profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

## Implikasi
Berdasarkan  kesimpulan  di  atas,  maka implikasi  pada  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
1. Hasil penelitian ini mempuyai hubungan

## JURNAL STIE SEMARANG
VOL 15 No 2 Edisi Juni 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Christina Dewi Wulandari 1 , Tri Damayanti 2 , Aulia Rizki Anggraini 3
searah  atau  positif  antara Return  on Equity (ROE)  dengan Dividend  Payout Ratio (DPR).
2. Hasil penelitian ini mempunyai hubungan  yang  bertolak  belakang  atau negatif  antara Debt  To  Asset  Ratio (DAR)  dengan Dividend  Payout  Ratio (DPR),  menunjukan  bahwa Leverage berpengaruh Negatif terhadap Kebijakan deviden.  yang  menunjukkan  bahwa Leverage Tidak  berperngaruh  terhadap kebijakan deviden.
3. Hasil penelitian ini mempunyai hubungan searah atau Positif antara Debt to Equity Ratio (DER) dengan Dividend Payout  Ratio (DPR),  menunjukan bahwa  Kebijakan  hutang  berpengaruh terhadap kebijakan deviden.
4. Hasil penelitian ini mempunyai hubungan  searah  atau  positif  artinya terjadi hubungan positif antara Return on Equity (ROE)  dengan  Market/Book (M/B) ratio, Menunjukan bahwa
Profitabilitas  berpengaruh  signifikan
terhadap Nilai Perusahaan 5. Hasil penelitian ini mempunyai hubungan  yang  bertolak  belakang  atau Negatif  antara Debt  To  Asset  Ratio (DAR) dengan Market/Book (M/B) ratio
,  Menunjukan  bahwa Leverage Tidak berpengaruh Terhadap nilai perusahaan.
6. Hasil penelitian ini mempunyai hubungan searah atau Positif  antara Debt to  Equity  Ratio (DER)  dengan  nilai perusahaan yang diukur dengan Market/Book  (M/B)  ratio.  Menunjukan bahwa  Kebijakan  Deviden  berpengaruh serah  atau    Positif  terhadap  Nilai Perusahaan.
7. Hasil penelitian ini mempunyai hubungan  searah  atau  Positif    antara Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  dengan Market/Book  (M/B)  ratio,  menunjukan hasil  ,  yaitu  Kebijakan  Deviden  Tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Ainun jariah, 2016, Likuiditas, leverage, profitabilitas pengaruhnya terhadap nilai perusahaan manufaktur  di  indonesia  melalui  kebijakan  deviden  Riset  Akuntansi  dan  Keuangan Indonesia, 1(2), 1338-1367 ISSN: 2302-891.
Anak  Agung  Gede  Agung  Nan,  &  da  Perwira  I  Gusti  Bagus  Wiksuan  2018,  Pengaruh Profitabilitas Dan Pertumbuhan Aset Terhadap Kebijakan Dividen Dan Nilai Perusahaan E-Jurnal Manajemen Unud, 7, (7),3767-3796.
Ary,  Tatang  Gumanti  2013,  Kebijakan  Deviden  :  Teori,  Emparis  dan  Implikasi  UPP  STIM YKNP, Yogyakarta.
Basuki,  A.  T.,  &  Prawoto,  N.  2017,  Analisis  Regresi  dalam  Penelitian  Ekonomi  &  Bisnis: Dilengkapi Aplikasi SPSS & Eviews. Jakarta: Rajawali Pers.
Binastuti, Sugiarti dan Taqdir E. Wibowo, 2011. Faktor yang mempengaruhi kebijakan Dividen (Studi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI). Jurnal BISMA, Vol. 17. No. 3. Fakultas Ekonomi. Universitas Gunadarma, Jakarta. http://ejournal.gunadarma.ac.id/index.php/ekbis/article/view/880.  Diakses  tanggal  16 September 2014. Hal. 1-14
Bogna, Kaźmierska. Jóźwiaka. 2015, Determinants of Dividend Policy: Evidence from Polish Listed Companies (Procedia Economics and Finance, 23, (20).

## JURNAL STIE SEMARANG
VOL 15 No 2 Edisi Juni 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Christina Dewi Wulandari 1 , Tri Damayanti 2 , Aulia Rizki Anggraini 3
Darminto. 2008. Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Struktur Modal, dan Struktur Kepemilikan Saham  Terhadap  Kebijakan  Dividen.  PROFIT  Jurnal  Administrasi  Bisnis.  Universitas Brawijaya, Malang. http://ejournalfia.ub.ac.id/index.php/profit/search/authors/view. Diakses tanggal 15 September 2014. Hal 87-97.
Denny  Kurnia,  2017,  Analisis  Signifikansi  Leverage  Dan  Kebijakan  Deviden Terhadap  Nilai Perusahaan Jurnal Akuntansi.  4 (2) Juli, 2339-2436.
Erik  Rusli,  Gede  Mertha  Sudiartha.  2017,  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan,  Leverage, Pertumbuhan  Perusahaan  Dan  Efektivitas  Usaha  Terhadap  Kebijakan  Dividen  E-Jurnal Manajemen Unud, 6(10), 5348-5376.
Fillya Afriani, Ervita Safitri,SE,M.Si, Rini Aprilia, M.Sc 2013,  Pengaruh Likuiditas, Leverage, Profibabilitas,  Ukuran  Perusahaan  dan  Growth  Terhadap  Kebijakan  Deviden,  Jurusan Manajemen,STIE MDP, Palembang.
Ghozali, I. 2009, AplikasiAnalisis Multivariate dengan Program SPSS. Semarang: UNDIP.
Ghozali,imama  2011,  Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS,  BP  Universitas Diponegoro, Semarang.
I Gusti Bagus Angga Pratama, & I Gusti Bagus Wiksuana 2016, Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Leverage Terhadap nilai perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel MediasiE- Jurnal Manajemen Unud, 5, (2), 1338-1367.
I Nyoman Agus Suwardika, & I Ketut Mustanda, 2017, Pengaruh Leverage, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Properti E-Jurnal Manajemen Unud, 6, (3): 1248- 1277.
Jorenza, Chiquita Sumanti Marjam Mangantar 2015, Analysis Of Managerial Ownership, Debt Policy  And  Profitability  On  Dividend  Policy  And  Firm  Value  On  Manufacturing Companies Listed On The Idx Jurnal EMBA, 3(1), Hal.1141-1151.
Nurhayati,  Mafizatun  Hidayat  2013,  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Growth  dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Kebijakan  Deviden  dan  Nilai  Perusahaan  Sektor  Non  Jasa,  Jurnal Keuangan dan Bisnis, Vol. 5, No. 2, Juli 2013.
Nursadaa.  Stanly,  Alexander.  Novi,  Budiarso.  2012.  Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA. Universitas Sam Ratulangi, Manado.
http://ejournal.unsrat.ac.id/index.php/accountability/article/download/3688/3212.  Diakses tanggal 15 September 2014. Hal 1-15.
Persia,  Rizka  Pasadena  2013,  Pengaruh  Likuiditas,  Leverage,  profitabilitas  dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Kebijakan  Deviden  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia,  Skripsi,  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas  Sriwijaya, Pelembang.
Puspita,  Fira.  SE.  (2009).  Analisis  yang  memperngaruhi  Kebijakan  Devidend  Payout  Ratio Thesis Universitas Diponegoro Semarang.
Resky D.V. Bansaleng Parengkuan, & Tommy Ivonne S. Saerang. September, 2014,  Kebijakan Hutang,  Struktur  Kepemilikan  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Kebijakan  Dividen  Pada

## JURNAL STIE SEMARANG
VOL 15 No 2 Edisi Juni 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Christina Dewi Wulandari 1 , Tri Damayanti 2 , Aulia Rizki Anggraini 3
Perusahaan FoodAnd Beverage Di Bursa Efek Indonesia Jurnal EMBA 817, 2,(3), 830. Titin, Koesmia Wati & Sriyanto2 Enis Khaerunnisa 2018, of effect Dividend Policy that describe with Dividend Payout Ratio (DPR) (X) to the Firm Value that describe with Price Book Value (PBV) (Y) by Debt Policy that describe Debt Equity Ratio (DER) (Z) as intervening variable. Perusahaan Sub Sektor Industri Barang Konsumsi 9, (1).
Wati, T. K., Sriyanto, & Khaerunnisa, E. (2018). Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Hutang sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan Sub Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  Periode  2011-2016.  SAINS:  Jurnal  Manajemen  dan Bisnis, XI (1).
Yudiaatmaja,  F.  (2013).  Analisis  Regresi  dengan  Menggunakan  Aplikasi  Komputer  Statistik SPSS. Jakarta: Gramedia Pustaka Utama.
Yusuf,  M.  (2014).  Metode  Penelitian:  Kuantitatif,  Kualitatif  dan  Penelitian  Gabungan  Edisi Pertama. Jakarta: Kencana