Perspektif Akuntansi Volume X Nomor X (Bulan Tahun), hal. XXX-XXX
ISSN: 2623-0194 (Print), 2623-0186 (Online)
Copyright© The Authors(s). All Rights Reserved Center for Accounting Development and Research (CARD) Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas Kristen Satya Wacana
DOI: https://doi.org/10.24246/persi.v6i2.p59-75 http://ejournal.uksw.edu/persi

## Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Financial Distress pada Perusahaan Sektor Energi
Mochamad Derry Revanza Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim Malang Nanik Wahyuni 2

## Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim Malang
Received 25/05/2023 Revised 19/06/2023 Accepted 19/06/2023 Abstract. The  purpose  of  this  research  is  to  provide  evidence between  poor  financial  performance  with  financial  hardship. Previous research has linked financial stress to worse performance, whereas  other  research  has  shown  the  converse  to  be  true.  This study was performed in Indonesia using data collected from a cross- section of energy firms trading on the IDX. Purposive sampling was utilized to pick 9 businesses for this research out of a total of 76 in the energy industry. The findings indicated that financial hardship was affected by the debt to asset ratio and the debt to equity ratio, but not by the current ratio, the net profit margin, or the gross profit margin
Keywords: Financial Performance, Financial Distress, Energy Sector
2 nanik@akuntansi.uin-malang.ac.id
Abstrak. Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  memberikan bukti  antara  kinerja  keuangan  yang  buruk  dengan  kesulitan keuangan.  Penelitian  sebelumnya  telah  mengaitkan  tekanan finansial dengan kinerja yang lebih buruk, sedangkan penelitian lain  menunjukkan  sebaliknya.  Studi  ini  dilakukan  di  Indonesia dengan menggunakan data yang dikumpulkan dari cross-section perusahaan  energi  yang  diperdagangkan  di  BEI.  Purposive sampling digunakan untuk memilih 9 bisnis untuk penelitian ini dari  total  76  di  industri  energi.  Temuan  menunjukkan  bahwa kesulitan  keuangan  dipengaruhi  oleh  rasio  utang  terhadap  aset dan  rasio  utang  terhadap  ekuitas,  tetapi  tidak  dipengaruhi  oleh rasio lancar, margin laba bersih, atau margin laba kotor.
Kata kunci: Kinerja Keuangan, Financial Distress, Sektor Energi

## PENDAHULUAN
Untuk  menghindari  kebangkrutan  dan  memastikan  kelangsungan  hidup perusahaan  dalam  jangka  panjang,  setiap  bisnis  baru  didirikan  dengan  harapan akan keuntungan pada akhirnya. Hal ini berimplikasi pada  pemimpin bisnis perlu memastikan  perusahaan  dapat  mengatasi  masalah  ekonomi  dalam  rangka menghasilkan  keuntungan.  Analisis  mengenai  masalah-masalah  ekonomi  harus segera  dilakukan,  agar  pihak  perusahaan  dapat  mengantisipasi  kebangkrutan  di masa yang akan datang. Salah satu cara guna mengatasi masalah-masalah ekonomi tersebut  dengan  menganalisis  rasio-rasio  kinerja  keuangan  sebuah  perusahaan (Zakharia, 2018).
Analisis  kinerja  keuangan  bertujuan  untuk  mendapatkan  gambaran  tentang likuiditas perusahaan, karena likuiditas mengungkapkan apakah organisasi dapat memenuhi  komitmen  keuangannya  secara  realistis  atau  tidak.  Selain  itu, mengetahui  solvabilitas  perusahaan  sebelum  dilikuidasi  dapat  memberikan gambaran  apakah  perusahaan  tersebut  dapat  membayar  utang  atau  tidak. Kesuksesan  kinerja  keuangan  adalah  konsekuensi  dari  upaya  manajemen  untuk mengawasi dengan baik sumber daya perusahaan selama periode waktu tertentu (Rudianto,  2013).  Dengan  demikian,  sangat  penting  bagi  manajemen  perusahaan untuk  mengawasi  tingkat  kinerja  keuangan  untuk  mencegah  kebangkrutan  atau hasil yang tidak menguntungkan lainnya.
Kinerja keuangan perusahaan mengalami keterpurukan ekonomi selama dua tahun terakhir  khususnya  pada  perusahaan  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia. Dengan  berkurangnya  uang  yang  masuk,  arus  kas  terganggu,  tetapi  perusahaan masih  harus  membayar  biaya  operasional  rutinnya  bahkan  ketika  keuntungan anjlok. “Kondisi pandemi ini membuat hampir semua pelaku usaha tertekan karena aktivitas ekonomi hampir terhenti,” ujar Bobby Gafur Umar, Wakil Ketua AEI, pada CNBC (2020). Belakangan ini, bisnis di seluruh industri di Indonesia dilanda krisis yang  meluas,  termasuk  di  industri  energi.  Menurut  Pratiwi  dkk  (2021)  ,  industri
energi  paling  terpukul.  Dapat  dibuktikan  jika  harga  minyak  yang  turun  drastis, pemakaian  bahan  bakar  minyak  (BBM)  yang  rendah,  dan  konsumsi  listrik  juga melesat turun. Hal ini disebabkan karena terdapatnya pembatasan dan memaksa untuk  berkegiatan  di  rumah  (WFH),  lalu  banyaknya  kegiatan  industri  yang berkurang  dan  dibatasinya  kegiatan  perkantoran  dan  perniagaan.  Akibatnya konsumsi energi seperti bahan bakar minyak (BBM) dan penjualan listrik dari PT. PLN  (Persero)  mengalami  penurunan  yang  sangat  drastis,  banyak  sekali permasalahan  keuangan  yang  harus  segera  ditangani  oleh  pihak  manajemen perusahaan.
Ketika bisnis mengalami masalah keuangan, disebut juga kesulitan keuangan, tidak jarang  mereka  terpaksa  tutup  setelah  beroperasi  selama  beberapa  waktu.  Jika organisasi  tidak  mengambil  tindakan  cepat  untuk  mengatasi  setiap  dan  semua masalah yang muncul, pada akhirnya mungkin akan menimbulkan kerugian yang dapat memaksanya menutup pintunya untuk selamanya. Menurut Tambunan dkk (2015), suatu bisnis dianggap bangkrut “jika mengalami masalah mulai dari yang ringan (seperti masalah likuiditas) hingga yang serius yaitu solvable (utang lebih besar  dari  aset  perusahaan).”  Menurut  Mukhlisah  (2017),  kebangkrutan  dapat dilihat  sebagai  ketidakmampuan  suatu  bisnis  untuk  menghasilkan  keuntungan melalui kegiatan normalnya. Kebangkrutan perusahaan adalah hasil dari kesulitan keuangan yang berkepanjangan, sering dikenal sebagai kesulitan keuangan. Assaji &  Machmuddah  (2017)  mendefinisikan  kesulitan  keuangan  sebagai  kegagalan inisiatif pemasaran produk perusahaan, yang menyebabkan penurunan penjualan.
Mengalami financial  trouble ditunjukkan  dengan  tren earning  per  share (EPS) negatif  selama  dua  tahun  atau  lebih  berturut-turut,  sedangkan  tidak  mengalami financial distress ditunjukkan dengan tidak adanya trend tersebut. Ketika sebuah perusahaan memiliki EPS negatif untuk jangka waktu yang lama, itu mengirimkan pesan  kepada  investor  bahwa  laba  dan  ekspektasi  pertumbuhan  mereka  rendah. Ketika sebuah perusahaan memiliki pendapatan negatif, menjadi lebih sulit untuk mendapatkan  pembiayaan  dari  sumber  tradisional.  Konsisten  dengan  hasil  dari penelitian Putri & Ardini (2020) yang menunjukkan bahwa Laba Per Saham dapat berfungsi  sebagai  indikasi  ke  depan  dari  variabel  dependen  dalam  penelitian  ini yang berkaitan dengan kesulitan keuangan.
Berbagai  penelitian  mengenai  pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap financial distress  sudah  pernah  dilakukan.  Penelitian  dari  Syuhada  dkk  (2020)  ditemukan bahwa terdapat beberapa faktor yang menjadi pembeda dengan penelitian ini, yakni arus  kas,  dan  ukuran  perusahaan  yang  juga  berperan  dan  mempunyai  pengaruh dalam menentukan apakah suatu perusahaan mengalami kesulitan keuangan atau tidak. Sementara Fatikh Satrio Ardi & Yetty (2020) menemukan bahwa likuiditas, leverage, dan pertumbuhan penjualan semuanya berkontribusi terhadap kesulitan keuangan,  temuan  studinya  hanya  mencakup  ketiga  faktor  tersebut.  Kemudian, Cielo & Manda (2021) menjelaskan bagaimana jika variabel likuiditas yang diukur
dengan current  ratio (CR)  berpengaruh  positif  terhadap  masalah  keuangan,  lalu untuk variabel profitabilitas yang diukur dengan net profit margin juga berpengaruh positif  terhadap  kesulitan  keuangan.  Sementara  penelitian  dari  Gunawan  dkk (2020) dan Sudaryo dkk (2021) justru menjabarkan bahwa current ratio dan net profit margin tidak berpengaruh terhadap financial distress.
Berdasarkan uraian diatas, maka penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh kinerja keuangan terhadap financial distress pada perusahaan sektor energi pada periode  2017-2021  dengan  menggunakan  tambahan  beberapa  variabel  yang berbeda dari penelitian Suhendro (2022) yakni variabel likuiditas (current ratio), profitabilitas (return on asset), dan solvabilitas (debt to asset ratio) . Berbeda pada penelitian  ini,  variabel  yang  digunakan  yakni  mengganti  variabel  profitabilitas dengan pengukuran net profit margin dan gross profit margin, alasan menggunakan pengukuran  ini  karena  untuk  dapat mengetahui  bagaimana  laba  bersih  pada perusahaan tersebut setelah pajak dan mengetahui persentase perbandingan laba kotor  dengan  penjualan  perusahaan  tersebut  bagaimana.  Lalu  pada  variabel solvabilitas menambahkan pengukuran debt to equity ratio, dengan alasan karena dapat  untuk  mengetahui  bagaimana  perbandingan  ekuitas  terhadap  utang.  Lalu penelitian ini juga dilakukan dengan pembaharuan tahun penelitian agar hasil yang diperoleh bisa relevan dengan keadaan masa kini.

## Telaah Pustaka

## Kinerja Keuangan
Kinerja  Keuangan  ini  dapat  menunjukkan  berbagai  hal  tergantung  pada  tujuan keuangan spesifik perusahaan. Hal ini dilakukan agar gambaran keuangan organisasi secara  keseluruhan  dapat  tergambar  pada  periode  tertentu.  Kinerja  Keuangan merupakan sebuah ulasan atau evaluasi dari suatu perusahaan tentang aset, ekuitas, biaya, kewajiban, pendapatan, dan juga profitabilitas keseluruhan. Kinerja Keuangan ini  biasa  diukur  melalui  formula  dan  juga  rumus  yang  biasanya  bisa  untuk mengetahui perusahaan tersebut efektif atau tidak (efektivitas).
Menurut temuan Rudianto (2013), kesuksesan finansial merupakan buah dari kerja keras manajemen dalam administrasi aset perusahaan yang efisien selama jangka waktu tertentu. Kinerja keuangan ini dianalisis dan dibandingkan secara internal untuk  menetapkan  standar  dan  pencapaian.  Kelangsungan  hidup  perusahaan terhadap  pihak  luar,  yang  mungkin  mempertimbangkan  untuk  berinvestasi  di dalamnya,  merupakan  salah  satu  faktor  yang  dapat  dipetik  dari  analisis  kinerja keuangan.  Indikator  keuangan  yang  diperiksa  dalam  analisis  ini  terbagi  dalam empat  kategori  besar.  Yang  pertama  ada  Rasio  Likuiditas,  rasio  ini  merupakan indikator  yang  berguna  dari  fleksibilitas  keuangan  perusahaan.  Menurut Subramanyam (2018), rasio digunakan untuk menilai likuiditas suatu usaha, antara lain yakni Current ratio, Quick Ratio, Cash Ratio, dan Net Working Capital to Total Asset Ratio
Selanjunya ada Rasio Solvabilitas, rasio ini merupakan rasio yang digunakan untuk menilai apakah suatu perusahaan dapat memenuhi atau tidak komitmen keuangan saat  ini  dan  masa  depan.  Subramanyam  (2018)  rasio  yang  diterapkan  untuk mengetahui solvabilitas perusahaan, yaitu antara lain Debt to equity ratio, Debt to assets  Ratio,  Long  term  Debt  to  equity,  dan  Times  Interest  Earned. Lalu ada  Rasio Aktivitas , Efisiensi  perusahaan  menggunakan  asetnya  dapat  diukur  dengan menggunakan metrik yang dikenal sebagai Rasio Aktivitas. Menurut Subramanyam (2018)  rasio  ini  dapat  digunakan  dalam  aktivitas  perusahaan,  antara  lain  yakni Account  Receivable  Turnover,  Inventory  Turnover,  Working  Capital  Turnover,  dan Total Assets Turnover. Dan yang terakhir ada Rasio Profitabilitas, rasio ini digunakan untuk  mengukur  potensi  perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan  selama jangka waktu tertentu. Menurut Subramanyam (2018) rasio yang diterapkan untuk mengetahui  profitabilitas  perusahaan,  terdiri  antara  lain Gross  profit  margin, Operating Profit Margin, Net profit margin, Return on Assets, dan Return on Equity Dalam analisis ini, rasio lancar menggantikan rasio likuiditas, rasio utang terhadap ekuitas dan rasio utang terhadap aset menggantikan rasio solvabilitas, dan margin laba kotor dan margin laba bersih menggantikan profitabilitas. perbandingan.

## Financial Distress
Setiap bisnis melewati siklus pertumbuhan dan penurunan, ketika hasil operasional dan keuangan berfluktuasi. Jika sebuah perusahaan dalam kesulitan keuangan, fakta itu  mungkin  diungkapkan  pada  tahap  ini.  Manajer  tidak  boleh  mengabaikan parahnya situasi ini, karena kegagalan untuk mengatasi kesulitan keuangan dapat mengakibatkan  perusahaan  mengajukan  kebangkrutan.  Kesulitan  keuangan, disebutkan Assaji & Machmuddah (2017), terjadi ketika bisnis melihat penurunan penjualan  sebagai  akibat  dari  iklan  produk  yang  tidak  efektif.  Konsekuensinya, korporasi  dapat  mengalami  kerugian  pada  kuartal  ini  karena  pendapatan  yang berkurang  dan  penjualan  yang  kurang  optimal.  Tidak  adanya  kecenderungan penurunan  keuntungan  per  saham  (EPS)  selama  dua  tahun  atau  lebih  berturut- turut umumnya dilihat sebagai bukti bahwa perusahaan tidak mengalami masalah keuangan. bulan, tahun, atau bahkan puluhan tahun. Earning per share (EPS) yang positif secara konsisten dari waktu ke waktu merupakan indikator yang baik dari potensi  pertumbuhan  perusahaan  di  masa  depan,  sementara  EPS  negatif  selama beberapa periode memberikan gambaran yang kurang ideal tentang prospek dan pertumbuhan  pendapatan  perusahaan.  Sebagai  akibat  dari  pendapatan  negatif perusahaan, mungkin sulit untuk mengumpulkan uang dari sumber lain, yang dapat menyebabkan krisis keuangan.

## Pengembangan Hipotesis
Menurut Kasmir (2018:134) Current Ratio merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  kewajiban  jangka  pendek. Rasio  ini  menunjukan  kemampuan  aktiva  lancar  yang  dimiliki  oleh  sebuah perusahaan  yang  nanti  dapat  digunakan  untuk  menutupi  kewajiban-kewajiban
jangka pendek. Selain itu juga current ratio bisa dikatakan sebagai aset lancar, jadi aset  lancar  tidak  bisa  dijadikan  pengaruh  terhadap financial  distress ,  bisa  jadi financial  distress dapat  dipengaruhi  oleh  aset  lain  selain  aset  lancar.  Dengan  ini dapat disimpulkan jika current ratio memiliki pengaruh negatif yakni jika current ratio  rendah  hal  tersebut  dapat  menunjukan  jika  perusahaan  memiliki  likuiditas yang kurang baik dan bisa jadi kesulitan untuk memenuhi kewajiban jangka pendek. Lalu  untuk  pengaruh  positifnya  jika  semakin  besar  perbandingan  aset  lancar dengan utang lancar, maka semakin besar kemampuan perusahaan dapat menutupi kewajiban  jangka  pendek  nya  (Masyita  &  Harahap,  2018).  Ini  dapat  membantu untuk mencegah financial distress karena perusahaan memiliki banyak sumber daya untuk dapat memenuhi kewajiban operasionalnya.
H1:  Current Ratio berpengaruh pada financial distress
Laba  Neto  dari  setiap  penjualan  merupakan  sebuah  gambaran  dari  perusahaan untuk mengetahui Net Profit Margin . Menurut Martono (2018) net profit margin adalah  sebuah  laba  penjualan  yang  telah  dikurangi  oleh  seluruh  biaya  dan  pajak penghasilan. Net  profit  margin memiliki  pengaruh  negatif  terhadap  financial distress, pengaruh negatif tersebut yakni jika nilai net profit margin yang rendah dapat  disebabkan  karena  kurangnya  efisien  manajemen  perusahaan  dalam menekan biaya-biaya yang dapat mengurangi laba bersih, Hal ini dapat menunjukan bahwa  perusahaan  menghadapi  masalah  dalam  menghasilkan  laba  yang  cukup untuk  menutupi  biaya  operasional  dan  kewajiban  keuangan.  Lalu  jika  pengaruh positif,  jika net  profit  margin semakin  tinggi  maka  sebuah  perusahaan mencerminkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba yang tinggi, net profit margin yang tinggi mencerminkan perusahaan memiliki sumber daya yang baik  dan  pastinya  perusahaan  tersebut  tidak  akan  mengalami financial  distress (Wijarnarto & Nurhidayati 2017).
H2: Net Profit Margin berpengaruh pada financial distress
Gross  Profit  Margin dapat  diartikan  juga  sebagai  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur besarnya persentase pada laba kotor terhadap penjualan bersih. G ross profit  margin merupakan  sebuah  pertimbangan  antara  penjualan  bersih  yang dikurangi  dengan  harga  pokok  penjualan  dengan  tingkat  penjualan,  dengan  kata lain  rasio  ini  dapat  menunjukan  laba  kotor  yang  mampu  didapatkan  dari  hasil penjualan. Pengaruh negatif dari gross profit margin adalah jika gross profit margin rendah  maka  hal  tersebut  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  kurang  mampu mengendalikan  biaya  produksi  dan  harga  pokok  penjualannya,  hal  ini  dapat mengurangi margin keuntungan perusahaan dan menyebabkan ketidakmampuan untuk  memenuhi  kewajiban  finansial  jangka  pendek.  Sebaliknya,  gross  profit margin  juga  memiliki  pengaruh  positif  yakni  jika  margin  laba  kotor  meningkat, maka  hal  tersebut  dapat  menunjukan  tingkat  pengembalian  kotor  dari  bersih, sehingga peningkatan pendapatan yang diterima juga akan semakin meningkat, hal ini  dapat  membantu  mencegah financial  distress karena  perusahaan  memiliki pendapatan yang kuat untuk memenuhi kewajibannya.

## H3:  Gross Profit Margin berpengaruh pada financial distress
Debt  to  Assets  Ratio merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur perbandingan antara total utang dengan total aktiva. Menurut Siahaan et al (2014) menjelaskan  bahwa debt  to  asset  ratio merupakan  rasio  total  total  utang  yang dimiliki perusahaan terhadap aset perusahaan. Selain itu, aset disini memiliki peran yang  sangat  penting  terhadap financial  distress ,  hal  tersebut  dikarenakan  bahwa aset adalah bagian terpenting dari struktur keuangan dan aset ini dapat menjadi peran penting dalam kesehatan keuangan perusahan. Debt to asset ratio memiliki pengaruh negatif, pengaruh tersebut yakni jika debt to asset ratio tinggi maka dapat diindikasikan  bahwa  sebagian  besar  aset  perusahaan  dibiayai  oleh  utang,  hal tersebut  dapat  menyebabkan  tekanan  likuiditas  dan financial  distress jika perusahaan  menghadapi  kesulitan  dalam  memenuhi  kewajiban  tersebut. Sebaliknya, pengaruh positif dari debt to aseet ratio yakni jika debt to asset ratio rendah maka dapat menunjukan perusahaan memiliki proporsi yang lebih rendah dari  aset  yang  dibiayai  oleh  utang,  hal  ini  dapat  menunjukkan  keberlanjutan keuangan yang lebih baik pada perusahaan (Husna & Satria, 2019).
H4: Debt to Assets Ratio berpengaruh pada financial distress
Menurut Hery (2016) debt to equity ratio merupakan rasio yang digunakan untuk membandingkan. Apabila total utang lebih banyak dibanding dengan total ekuitas, maka  perusahaan  dapat  dikatakan  kurang  baik  dalam  mengelola  ekuitas  untuk menghasilkan laba. Selain itu juga, ekuitas menjadi peran yang sangat penting bagi perusahaan  terhadap  financial  distress,  hal  ini  dikarenakan  ekuitas  merupakan bagian  dari  struktur  modal  perusahaan.  Debt  to  equity  ratio  memiliki  pengaruh negatif  terhadap  financial  distress,  pengaruh  tersebut  adalah  jika  debt  to  equity ratio  tinggi  maka  hal  tersebut  dapat  menunjukkan  perusahaan  memiliki  tingkat utang  yang  tinggi  dibandingkan  dengan  modal  ekuitasnya.  Ini  mengindikasikan ketergantungan yang besar pada utang dan dapat meningkatkan risiko keuangan. Selain itu debt to equity ratio juga memiliki pengaruh positif, perngaruh tersebut adalah jika debt to equity ratio rendah, maka dapat nenunjukan bahwa perusahaan memiliki  proporsi  yang  lebih  rendah  dari  modal  yang  dibiayai  oleh  utang.  Ini mencerminkan  struktur  modal  yang  lebih  sehat,  di  mana  perusahaan  lebih mengandalkan  modal  sendiri  atau  modal  ekuitas  untuk  membiayai  kegiatan operasionalnya.
H5: Debt to Equity Ratio berpengaruh pada financial distress

## Model Penelitian
Berdasarkan  konteks  yang  disebutkan,  penelitian  ini  memperlakukan  kinerja keuangan dan kesulitan keuangan sebagai faktor independen. Studi ini menyelidiki bagaimana  bisnis  energi  yang  diperdagangkan  di  Bursa  Efek  Indonesia  ketika kinerja  keuangan  mereka  turun.  Berikut  ini  adalah  ringkasan  dari  dasar-dasar teoritis penyelidikan ini:

## Gambar 1 . Model Penelitian

## Metoda

## Jenis dan Sumber Data
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif  dengan  jenis  data  yang  digunakan adalah  jenis  data  sekunder.  Data-data  dari  penelitian  ini  diperoleh  dari  laporan keuangan perusahaan sektor energi periode 2017-2021 yang dapat diakses melalui website (https://www.idx.co.id.), laman resmi BEI.

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  di  Sektor  Energi  yang diperdagangkan  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Sembilan  bisnis  energi  yang memenuhi persyaratan dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia antara tahun 2017 dan 2021 menjadi sampel penelitian.

## Teknik Pengambilan Sampel
Penelitian  ini  menggunakan  strategi  pengambilan  sampel  yang  dikenal  dengan purposive  sampling ,  yaitu  berdasarkan  pertimbangan  dan  kriteria  yang  telah ditentukan sendiri oleh peneliti. Kriteria yang dimaksud adalah sebagai berikut:
1. Untuk tahun 2017–2021, Bursa Efek Indonesia telah mengakui perusahaan tersebut sebagai anggota Sektor Energi.
2. Bisnis  di  industri  energi  yang  menyediakan  laporan  keuangan  lengkap untuk tahun 2017–2021
3. Bisnis  di  Industri  Energi  yang  mengungkapkan  hasil  keuangannya  dalam Rupiah antara tahun 2017 dan 2021
4. Perusahaan  di  industri  energi  dengan  laba  per  saham  negatif  selama  dua tahun berturut-turut
Melalui teknik purposive sampling diperoleh 9 perusahaan sektor energi yang akan berperan sebagai objek penelitian, yakni sebagai berikut :
Tabel 1. Daftar Sampel No Emiten Saham 1 Akbar Indo Makmur Stimec Tbk AIMS
Current Ratio Net Profit Margin Gross Profit Margin Debt To Asset Ratio Debt To Equity Ratio Financial Distress
No Emiten Saham 2 Ratu Prabu Energi Tbk ARTI 3 Exploitasi Energi Indonesia Tbk CNKO 4 Eterindo Wahanatama Tbk ETWA 5 Mitra Investindo Tbk MITI 6 Capitalinc Investment Tbk MTFN 7 Alfa Energi Investama Tbk FIRE 8 Dwi Guna Laksana Tbk DWGL 9 Borneo Olah Sarana Sukses Tbk BOSS

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Pada  penelitian  ini  menggunakan  lima  variabel  independen  dan  satu  variabel dependen yang definisi operasional variabel nya ditinjau pada tabel berikut:
Tabel 2. Daftar Sampel

## Sumber: Diolah peneliti
Sebuah  perusahaan  dapat  mengalami financial  distress (FD)  ketika  menghadapi kesulitan  keuangan  yang  serius  yang  dapat  mengancam  kelangsungan operasionalnya. Financial  distress dapat  disebabkan  oleh  berbagai  faktor,  salah satunya  yakni  karena  adanya  beban  utang  yang  berlebihan.  Jika  perusahaan memiliki  tingkat  utang  yang  tinggi  dibandingkan  dengan  kemampuan  untuk membayar  utang  tersebut,  beban  bunga  dan  pembayaran  pokok  utang  yang
No Variabel Pengukuran Keterangan Skala Kinerja Keuangan 1 Current Ratio 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 Menilai apakah aset lancar dapat melunasi kewajiban lancar atau tidak Putri & Ardini (2020) 2 Net Profit Margin 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑃𝑒𝑛𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡𝑎𝑛 𝑥 100% Mengetahui perbandingan dari laba bersih setelah pajak dengan penjualan Syuhada et al (2020) 3 Gross Profit Margin 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑜 𝑃𝑒𝑛𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡𝑎𝑛 Mengukur besarnya persentase pada laba kotor terhadap penjualan bersih Pudjo S H (2020) 4 Debt to Assets Ratio 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑥 100% Mengukur perbandingan antara total utang dangan total aktiva Putri (2020) 5 Debt to Equity Ratio 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 Menilai kemampuan modal sendiri untuk memenuhi seluruh kewajibannya. Ginting (2017)

## Financial Distress
6 Earning per Share 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐵𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟 Menilai keuntungan per lembar saham yang akan diberikan kepada para pemilik saham. Putri & Ardini (2020)
berlebihan  dapat  menyebabkan  tekanan  keuangan  yang  signifikan.  Selanjutnya dikarenakan  pendapatan  yang  menurun.  Jika  perusahaan  mengalami  penurunan pendapatan  yang  signifikan,  seperti  penurunan  penjualan  produk  atau  jasa,  atau terkena dampak negatif dari perubahan pasar, hal ini dapat menyebabkan tekanan keuangan yang serius.

## Analisis Data
Analisis deskriptif, uji kecocokan model keseluruhan, uji kelayakan model Hosmer dan  Lemeshow,  dan  analisis  regresi  logistik  semuanya  dilakukan  dengan menggunakan  perangkat  lunak  IBM  SPSS  (Paket  Statistik  untuk  Ilmu  Sosial). Analisis  regresi  logistik  menetapkan  hubungan  antara  dua  variabel  dengan membiarkan  satu  diprediksi  dari  nilai  yang  lain.  Jawaban  dari  analisis  regresi logistik  ini  hanya  dapat  berupa  salah  satu  dari  dua  kemungkinan  nilai  (ya  atau tidak).
Baik  variabel  independen  dan  dependen  berperan  dalam  penyelidikan  ini.  Rasio lancar, margin laba bersih, margin laba kotor, rasio utang terhadap aset, dan rasio utang  terhadap  ekuitas  merupakan  variabel  independen.  Rasio  utang  terhadap ekuitas. Sedangkan Financial Strain sebagai variabel dependen.

## Hasil dan Pembahasan

## Hasil
Beberapa topik potensial untuk penelitian adalah perusahaan terkait energi yang diperdagangkan  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  antara  tahun  2017  dan  2021. Sembilan  bisnis  dimasukkan  dalam  sampel  dari  total  78  perusahaan  energi  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).

## Tabel 3. Statistik Deskriptif
N Min Max Mean Std. Dev Kinerja Keuangan CR 45 0,01 118,22 3,9969 17,49 NPM 45 -266,46 115,91 -2,9498 54,48 GPM 45 -9,27 59,00 1,9511 8,96 DAR 45 0,01 9,59 ,8644 1,41 DER 45 -65940,73 231,37 -1462,09 9830,44 Financial Distress EPS 45 0 1 0,56 0,503
Berdasarkan tabel analisis deskriptif menunjukkan nilai minimal, nilai maksimal, nilai rata-rata, serta nilai standar deviasi. Hasil tersebut dijelaskan dalam penjelasan sebagai berikut, kisaran variabel CR ini adalah dari 0,01 hingga 118,22, dengan rata- rata  3,9969  dan  standar  deviasi  17,48700.  Variabilitas  data  pada  variabel  rasio lancar ditunjukkan dengan rata-rata 3,9969 dan standar deviasi 17,848, keduanya tidak terlalu besar. Kemudian, dengan rentang dari -266,46 hingga 115,91, rata-rata
-2,9498,  dan  standar  deviasi  54,48127,  variabel  NPM  ini  menampilkan  berbagai kemungkinan  hasil.  Banyak  perusahaan  dalam  sampel  penelitian  ini  ternyata merugi,  karena  nilai  rata-rata  variabel  NPM  adalah  -2,9498,  berdasarkan  margin laba  bersih  umum  perusahaan.    Selanjutnya,  untuk  variabel  GPM  ini  mempunyai nilai minimal -9,27 dan nilai maksimal 59,00 serta nilai rata-rata sebesar 1,9511 untuk standar deviasi 8,96510. Nilai mean pada variabel GPM sebesar 1,9511 dan dapat  dikatakan  jika  nilai mean lebih  kecil  daripada  standar  deviasi,  hal  ini menunjukan jika penyebaran data kurang baik.
Untuk variabel DAR dapat mengambil nilai antara 0,01 dan 9,59, dengan rata-rata 0,8644  dan  standar  deviasi  1,41120.  Jika  total  utang  perusahaan  lebih  kecil  dari total  asetnya,  seperti  yang  ditunjukkan  oleh  nilai  rata-rata  variabel  DAR  ini (0,8664),  maka  perusahaan  berada  dalam  kesehatan  keuangan  yang  sangat  baik karena nilai aset lebih dari nilai utang. Selanjutnya pada variabel DER mempunyai nilai minimal -65940,73 dan nilai maksimal 231,37 serta nilai rata-rata sebesar - 1462,0967 dengan standar deviasi 9830,44344. Nilai mean pada variabel DER ini adalah sebesar -1462,0967, hal ini menunjukan jika ekuitas yang saat ini dipunyai oleh  perusahaan  tidak  bisa  digunakan  untuk  melunasi  pembayaran  semua utangnya. Kemudian yang terakhir yakni variabel Earning Per Share, untuk standar deviasi  variabel  EPS  ini  adalah  0,503,  sedangkan  nilai  rata-ratanya  adalah  0,56. Hasil tersebut menunjukan jika nilai rata-rata lebih besar dibanding nilai standar deviasi,  dapat  disimpulkan  jika  sebaran  data  adalah  merata  dan  tidak  terdapat penyimpangan data pada variabel Earning Per Share (EPS)

## Tabel 4. Uji Keseluruhan Model
Iteration -2log likelihood Coefficients Constant 1 61,827 0,222 2 61,827 0,223
Nilai probabilitas -2 log untuk blok kedua (blok = 2) kemudian dihitung, dan didapat 43,563.  Penurunan  dapat  dikuantifikasi  dengan  menghitung  nilai  probabilitas  -2 log. Melihat nilai kemungkinan -2 log memberikan evaluasi keseluruhan dari model regresi; jika nilai ini menurun dari blok 1 ke blok 2, ini menunjukkan bahwa model regresi  kedua  membaik.  Hal  ini  ditunjukkan  pada  tabel  di  atas,  di  mana  nilai kemungkinan log -2 adalah 61,827 untuk blok 0 dan 43,563 untuk blok 2. Model regresi  kedua  (nomor  blok  =  1)  tampaknya  lebih  unggul  dalam  meramalkan kesulitan ekonomi.

## Tabel 5. Hosmer and Lemeshow Test
Step Chi-Square df sig 1 7,770 7 0,353
Analisis tersebut di atas menghasilkan nilai chi-square sebesar 7,770 yang secara statistik signifikan pada taraf 0,353. Jika H0 dapat diterima dengan dasar bahwa model  yang  dihipotesiskan  cocok  atau  sesuai  dengan  data,  maka  nilai  signifikan lebih besar dari 0,05 (>0,05).
Tabel 6. Regresi Logistik B S. E Wald Sig CR 0,255 0,250 1,044 0,307 NPM -0,004 0,007 0,276 0,600 GPM 0,957 0,510 3,521 0,061 DAR 2,951 1,461 4,080 0,043 DER -0,129 0,061 4,556 0,033 Constant -2,689 1,373 3,838 0,050
Dari  penjelasan  diatas  dapat  ditarik  nilai  konstanta  sebesar  -2,689  yang  berarti tidak ada perubahan Financial Distress perusahaan selama variabel CR, NPM, GPM, DAR, dan DER tidak berubah. Pengujian hipotesis telah menetapkan standar. Tidak ada hubungan antara variabel independen dan dependen jika tingkat signifikansi lebih  dari  0,05;  namun,  ada  hubungan  antara  keduanya  ketika  tingkat signifikansinya kurang dari 0,05. Hasil uji hipotesis bisa dilihat dalam Tabel 6.
Current ratio memiliki nilai beta sebesar 0,025 dan nilai signifikan secara statistik sebesar 0,307. Tidak ada pengaruh antara rasio lancar dan kesulitan keuangan dan variabel  likuiditas  yang  diwakilinya  (rasio  lancar).  Kemudian, Net  profit  margin memiliki nilai beta sebesar -0,004; nilai yang signifikan secara statistik adalah 0,60. Dapat disimpulkan bahwa Net profit margin tidak berpengaruh terhadap kesulitan keuangan karena variabel profitabilitas yang diproksikan dengan Net profit margin memiliki nilai signifikan lebih besar dari 0,05.
Selanjutnya pada Gross profit margin memiliki tingkat signifikansi 0,061 dan nilai beta 0,96. Dapat dikatakan bahwa Gross profit margin tidak berpengaruh terhadap kesulitan  keuangan  karena  variabel  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan gross profit margin memiliki nilai signifikan lebih besar dari 0,05. Lalu untuk debt to assets Ratio memiliki tingkat signifikansi 0,043 dan nilai beta 2,95. Dapat dikatakan bahwa Debt to asset s Ratio mempengaruhi kesulitan keuangan karena variabel solvabilitas yang diwakili oleh rasio memiliki nilai kurang dari 0,05. Debt to equity ratio Dengan nilai beta kuat 0,033 dan nilai beta -0,13. Ada korelasi antara debt-to-equity ratio dan kesulitan keuangan, menunjukkan bahwa itu adalah proksi yang valid untuk variabel solvabilitas.

## Pembahasan
Susunan  penemuan-penemuan  sebelumnya  memungkinkan  untuk  menarik hubungan dengan konsep-konsep penelitian saat ini. Uji regresi logistik sebelumnya menunjukkan bahwa rasio lancar tidak berdampak pada kesulitan keuangan bila
digunakan  sebagai  pengganti  variabel  likuiditas.  Rasio  lancar  merupakan  proksi yang  baik  untuk  likuiditas  perusahaan  karena  menunjukkan  kemampuan perusahaan untuk memenuhi komitmen dalam melunasi utang jangka pendek yang akan  jatuh  tempo,  tetapi  tidak  dapat  mempengaruhi  timbulnya  krisis  keuangan karena  merupakan  proyeksi  jangka  panjang.  Namun,  hanya  karena  sebuah perusahaan  memiliki  rasio  likuiditas  yang  tinggi  tidak  menjamin  kesehatannya sempurna;  salah  urus  arus  kas  masih  memungkinkan  (Kasmir,  2018).  Temuan penelitian ini menguatkan temuan Yudiawati & Indriani (2016) dan Gunawan dkk (2020),  yang  tidak  menemukan  korelasi  antara  rasio  lancar  yang  tinggi  dan kesulitan keuangan.
Tidak ada korelasi antara margin laba bersih perusahaan dan tekanan keuangannya. Margin Laba Bersih dapat dihitung dengan melihat Laba Bersih perusahaan setelah setiap  penjualan.  Langkah-langkah  pemotongan  biaya  yang  tidak  efektif  yang diambil oleh manajemen perusahaan dapat menyebabkan Margin Laba Bersih yang rendah. Jika perusahaan mengalami kesulitan keuangan, ini mungkin terjadi. Jika Margin  Laba  Bersih  cukup  besar,  dapat  diasumsikan  bahwa  bisnis  tidak  akan bangkrut. Temuan studi ini memberikan kepercayaan kepada temuan Sudaryo dkk (2021) dan Desmon dkk (2022), yang tidak menemukan hubungan antara variabel profitabilitas dan kesulitan keuangan.
Margin laba kotor, proksi profitabilitas, tidak memprediksi kebangkrutan. Tujuan perhitungan  rasio  profitabilitas  adalah  untuk  menilai  efisiensi  manajemen  relatif terhadap  tingkat  keuntungan  yang  dicapai  sebagai  fungsi  hubungan  antara penjualan  atau  investasi.  Margin  laba  kotor  yang  tumbuh  adalah  pertanda  baik bahwa  bisnis  membaik.  Di  sisi  lain,  jika  margin  laba  kotor  perusahaan  rendah, berarti perusahaan gagal mengendalikan biaya produksi dan harga pokok penjualan secara  efektif,  yang  akan  berdampak  negatif  pada  keuntungan  bisnis.  Temuan serupa  tentang  kurangnya  hubungan  antara  margin  laba  kotor  dan  kesulitan keuangan  telah  ditemukan  dalam  studi  oleh  Pudjo  (2017)  dan  Delvia  &  Siregar (2022).
Financial  stress  secara  signifikan  dipengaruhi  oleh  variabel  solvabilitas  yang diproksikan dengan debt to asset ratio . Total utang sebagai persentase dari total aset dikenal  sebagai  "rasio  utang  terhadap  aset".  Sebaliknya,  DAR  yang  tinggi menunjukkan bahwa kas substansial dari sumber utang tersedia untuk digunakan dalam  operasi  perusahaan  dengan  tujuan  meningkatkan  profitabilitas.  Hasilnya positif, artinya semakin besar proporsi aset perusahaan yang ditopang oleh utang, semakin  tinggi  kemungkinan  kesulitan  keuangan.  Kesulitan  keuangan  agak dipengaruhi oleh rasio utang terhadap aset, yang konsisten dengan temuan Marota et al (2019).
Rasio  utang  terhadap  ekuitas  adalah  penentu  utama  tekanan  keuangan  karena berfungsi  sebagai  proksi  untuk  variabel  solvabilitas.  Kemampuan  modal  sendiri
untuk  memenuhi  seluruh  komitmennya  dapat  ditunjukkan,  misalnya  dengan menghitung rasio utang terhadap ekuitas. Temuan penelitian ini menunjukkan bahwa rasio  utang  terhadap  ekuitas  yang  tinggi  dikaitkan  dengan  kesulitan  keuangan. Peningkatan  rasio  utang  terhadap  ekuitas  memiliki  konsekuensi  yang  tidak menguntungkan karena meningkatkan kesulitan keuangan perusahaan. Begitu pula sebaliknya,  jika  rasio  utang  terhadap  ekuitas  turun,  situasi  keuangan  akan memburuk. Hal ini sejalan dengan temuan Ginting (2017) yang menemukan bahwa rasio utang terhadap ekuitas yang tinggi berkorelasi kuat dengan tekanan ekonomi.

## Simpulan
Penelitian ini menegaskan bahwa rasio utang terhadap aset dan rasio utang terhadap ekuitas dapat meramalkan kesulitan keuangan. Hal ini disebabkan oleh fakta bahwa jelas  bahwa  suatu  perusahaan  berada  dalam  kesulitan  keuangan  jika  aset  dan ekuitasnya  kurang  dari  kewajibannya.  Kesulitan  keuangan  tidak  terkait  dengan perubahan rasio lancar, margin laba kotor, atau margin laba bersih dalam analisis ini.
Hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi salah satu bahan pertimbangan bagi para manajer agar dapat menciptakan sebuah kinerja keuangan perusahaan dengan baik. Selain itu diharapkan juga untuk para manajer memiliki pengetahuan mengenai teknik analisis kinerja keuangan yang benar agar dapat memberikan pengaruh yang baik dan dihindarkan oleh permasalahan kesulitan keuangan.
Keterbatasan dari penelitian ini yaitu pada variabel kinerja keuangan penulis hanya menerapkan rasio profitabilitas, solvabilitas, dan likuiditas. Sedangkan pada variabel kinerja  keuangan  terdapat  4  rasio  antara  lain  profitabilitas,  solvabilitas,  likuiditas, dan aktivitas. Penelitian selanjutnya diharapkan untuk menambahkan rasio aktivitas pada variabel kinerja keuangan, karena dengan menggunakan rasio aktivitas, penulis dapat mengetahui seberapa efisien perusahaan memanfaatkan aset dalam neraca

## Daftar Pustaka
Assaji,  J.  P.,  &  Machmuddah,  D.  Z.  (2017).  Rasio  Keuangan  Dan  Prediksi  Financial Distress. Jurnal Penelitian Ekonomi dan Bisnis (Vol. 2). http://www.jpeb.dinus.ac.id Cielo, P., & Manda, G. S. (2021). Analisis Finansial Distress Untuk Memprediksi Risiko Kebangkrutan  Perusahaan  Sub  Sektor  Energi. Costing:  Journal  of  Economic, Business and Accounting , 4 (2), 764–770. https://doi.org/10.31539/costing.v4i2.1978.
Delvia, C., & Siregar, Q. R. (2022). Pengaruh Debt To Asset Ratio, Inventory Turnover, Gross Profit Margin Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Sub Sektor Logam  Dan  Sejenisnya  Yang  Terdaftar  Di  Bei. Jurnal  AKMAMI  (Akuntansi Manajemen Ekonomi) , 3 (3), 593–604.
Desmon, D., Surya, A., & Desyantama, H. (2022). Pengaruh Carent Ratio, Net Profit Margin,  dan  Debt  to  Equity  Ratio  terhadap  Financial  Distress  Perusahaan Menggunakan  Metode  Altman  Sektor  Perdagangan,  Jasa  dan  Investasi  pada Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Manajemen  Dan  Bisnis  (JMB) , 3 (02). https://doi.org/10.57084/jmb.v3i02.877.
Fatikh  Satrio  Ardi,  M.,  &  Yetty,  F.  (2020).  Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan Terhadap  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Tekstil  dan  Garment  Di  BEI. Repository UPN Veteran Jakata. http://repository.upnvj.ac.id/id/eprint/8570.
Ginting, M. C., & Artikel, S. (2017). Pengaruh Current Ratio dan Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Financial Distress pada Perusahaan Property & Real Estate di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajamen (Vol. 3). http://ejournal.lmiimedan.net/index.php/jm/article/view/12/12 Gunawan, J., Funny, F., Marcella, C., Evelyn, E., & Sitorus, J. S. (2020). Pengaruh CR (Current  Ratio),  DER  (Debt  to  Equity  Ratio),  EPS  (Earning  Per  Share)  dan Financial  Distress  (Altman  Score)  Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan Sektor Industri Dasar dan Kimia Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Riset Dan Jurnal Akuntansi , 4 (1), 1–15. https://doi.org/10.33395/owner.v4i1.176.
Martono. (2018). Manajemen Keuangan, 50. Yogyakarta. Ekonisia.
Hery. (2016). Mengenal Dan Memahami Dasar-Dasar Laporan Keuangan: Dilengkapi Dengan  Kamus  Akuntansi  Untuk  Membantu  Memudahkan  Cara  Membaca Laporan Keuangan. 159. Jakarta. Grasindo.
Husna, A., & Satria, I. (2019). Effects of return on asset, debt to asset ratio, current ratio, firm size, and dividend payout ratio on firm value. International Journal of Economics and Financial Issues , 9 (5), 50–54. https://doi.org/10.32479/ijefi.8595.
Kasmir. (2018). Analisis Laporan Keuangan. Raja Grafindo Persada , Volume 5 .
Marota, R., Alipudin, A., & Maiyarash, A. (2019). Pengaruh Debt To Assets Ratio (Dar),
Current  Ratio  (Cr)  Dan  Corporate  Governance  Dalam  Memprediksi  Financial Distress Pada Perusahaan Bumn Sektor Non Keuangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek  Indonesia. JIAFE  (Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  Fakultas  Ekonomi) , 4 (2),  249– 266. https://doi.org/10.34204/JIAFE.V4I2.1202
Masyita, E., & Harahap, K. K. S. (2018). Analisis Kinerja Keuangan Menggunakan Rasio Likuiditas  Dan  Profitabilitas. Jurnal  Akuntansi  Dan  Keuangan  Kontemporer (JAKK) , 1 (1), 33–46. https://doi.org/10.30596/jakk.v1i1.3826.
Mukhlisah,  N.  (2017).  Analisis  Kebangkrutan  pada  Perusahaan    Property  dan  Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Intekna  : Informasi Teknik Dan Niaga, 11(2). https://ejurnal.poliban.ac.id/index.php/intekna/article/view/75
Pratiwi, P. D., Christian, A. R., Dahlan, A., Adhitya, Y., & Christian, R. (2021). Performa
Keuangan  Perusahaan  Sub-Sektor  terdampak  Covid-19. Inobis:  Jurnal  Inovasi Bisnis dan Manajemen Indonesia. https://doi.org/10.31842/jurnalinobis.v5i1.217. Pudjo,  H.,  Program,  S.,  Akuntansi,  S.,  Tinggi,  S.,  Ekonomi,  I.,  &  Surabaya,  Y.  (2017). Pengaruh  Corporate  Governance  dan  Rasio  Keuangan  Terhadap  Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2012. Majalah Ekonomi , 22 (2), 173–190. https://jurnal.unipasby.ac.id/index.php/majalah_ekonomi/article/view/1007
Pudjo  Santosa  Herlambang.  (2017).  Pengaruh  Corporate  Governancedan  Rasio Keuangan  Terhadap  Financial  Distresspada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2010-2012 . Retrieved  from https://jurnal.unipasby.ac.id/index.php/majalah_ekonomi/article/view/1007 /835 Putri,  D.  (2020).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Financial Distress . JIRA: Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi. http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/2940.
Putri,  D.,  &  Ardini,  L.  (2020).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Financial Distress. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi (JIRA) , 9 (6).
Rudianto,  E.,  &  Rudianto,  E.  (2013).  Akuntansi  Manajemen  Informasi  Untuk Pengambilan Keputusan Strategis. Jakarta. Erlangga.
Siahaan,  F.  O.  P.  (2014).  The  effect  of  good  corporate  governance  mechanism, leverage, and firm size on firm value. GSTF Journal on Business Review (GBR) ,
2 (4). oai:ojs.dl6.globalstf.org:article/191.
Subramanyam, K. (2018). Analisis Laporan Keuangan, 11e. Jakarta. Salemba Empat.
Sudaryo,  Y.,  Devi,  W.  S.  G.  R.,  Purnamasari,  D.,  Kusumawardani,  A.,  &  Hadiana,  A. (2021). Pengaruh Current Ratio (CR) Debt To Equity Ratio (DER) Dan Net Profit Margin (NPM) Terhadap Financial Distress (Pada Perusahaan Jasa Sub Sektor Perhotelan,  Restoran  Dan  Pariwisata  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  Periode  2016-2020). Ekonam:  Jurnal  Ekonomi,  Akuntansi  &  Manajemen ,
3 (1), 12–22. https://doi.org/10.37577/ekonam.v3i1.318.
Suhendro,  S.  (2022).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Financial  Distress Perusahaan Asuransi di Indonesia Sebelum dan Saat Pandemi Covid-19 . EJA: E-
Journal Akuntansi. https://doi.org/10.24843/EJA.2022.v32.i03.p18 .
Syuhada,  P.,  Muda,  I.,  &  Rujiman,  F.  N.  U.  (2020).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Property dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan , 8 (2),
319–336. https://doi.org/10.17509/jrak.v8i2.22684.
Tambunan,  R.  W.,  Dwiatmanto,  N.  P.,  &  MG,  W.  E.  (2015).  Analisis  Prediksi Kebangkrutan  Perusahaan  dengan  Menggunakan  Metode  Altman  (Z-Score)
(Studi  pada  Subsektor  Rokok  yang  Listing  dan  Perusahaan  Delisting  di  Bursa Efek Indonesia tahun 2009–2013). Jurnal Administrasi Bisnis Brawijaya , 19 (1).
Wijarnarto  Hery,  &  Nurhidayati  Anik.  (2017).  Pengaruh  Rasio  Keuangan  Dalam Memprediksi  Financial  Distress  pada  Perusahaan  di  Sektor  Pertanian  dan Pertambangan    yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Akuntansi  &
Bisnis , 2 (02). http://journal.stie-yppi.ac.id/index.php/JAB/article/view/222
Yudiawati, R., & Indriani, A. (2016). Analisis Pengaruh Current Ratio, Debt to Total Asset  Ratio,  Total  Asset  Turnover,  dan  Sales  Growth  Ratio  terhadap  Kondisi Financial Distress (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2012-2014). Diponegoro Journal of Management , 5 (2), 379–391.
Zakharia, R. (2018). Analisis Pengaruh Likuditas, Leverage, Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas  Terhadap  Financial  Distress. Thesis  Universitas  Hayam  Wuruk Perbanas Surabaya . http://eprints.perbanas.ac.id/id/eprint/5788