## Journal of Trends Economics and Accounting Research

## Pengaruh Likuiditas, Struktur Aktiva, Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Pada Consumer Non-Cyclical yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Nur Siti Latipah * , Hwihanus, Nekky Rahmiyati
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Prodi Magister Manajemen, Universitas 17 Agustus 1945 Surabaya, Surabaya Jl. Semolowaru No.45, Menur Pumpungan, Kec. Sukolilo, Surabaya, Jawa Timur, Indonesia Email: 1,* nursitilatifah@untag-sby.ac.id, 2 hwihanus@untag-sby.ac.id, 3 nekky@untag-sby.ac.id Email Penulis Korespondensi: nursitilatifah@untag-sby.ac.id
Abstrak −Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  likuiditas,  struktur  aktiva,  dan  struktur  modal  terhadap  nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel intervening pada consumer non-cyclical yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Teknik pengumpulan data yang digunakan adalah dokumentasi laporan tahunan perusahaan Personal Care Products yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan 5 sampel yang dipilih melalui purposive sampling. Data yang terkumpul dianalisis dengan menggunakan analisis Partial Least Squares (PLS). Hasil penelitian menunjukkan bahwa likuiditas berpengaruh tidak signifikan terhadap profitabilitas (0.799 > 0.05). Namun, likuiditas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (0.023 < 0.05). Struktur aktiva berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas (0.049 < 0.05, tetapi struktur aktiva berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan sebesar (0.433 > 0.05. Struktur modal berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas (0.000 < 0.05), tetapi struktur modal berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan (0.086 > 0.05). Profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan  (0.001  <  0.05).  Profitabilitas  berpengaruh  sebagai  variabel  intervening  pada  pengaruh  likuiditas  terhadap  nilai perusahaan  (0.226  >  1.96)  dan  pengaruh  stuktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan  (1.971  >  1.96),  tetapi  profitabilitas  tidak berpengaruh sebagai variabel intervening pada pengaruh struktur aktiva terhadap nilai perusahaan (1.747 < 1.96).
Kata Kunci: Likuiditas; Struktur Aktiva; Struktur Modal; Profitabilitas; Nilai Perusahaan
Abstract −This study aims to determine the effect of liquidity, asset structure, and capital structure on firm value with profitability as an intervening variable for non-cyclical consumers listed on the Indonesia Stock Exchange. The data collection technique used is the documentation of the annual report of the Personal Care Products company, which is listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX), with five samples selected through purposive sampling. The collected data were analyzed using Partial Least Squares (PLS) analysis. The results showed that liquidity had no significant effect on profitability (0.799 > 0.05). However, liquidity significantly affects firm value (0.023 <0.05). Asset structure has a significant effect on profitability (0.049 <0.05, but asset structure has no significant effect on firm value (0.433 > 0.05). Capital structure has a significant effect on profitability (0.000 <0.05), but capital structure has no significant effect on firm value (0.086 > 0.05). Profitability has a significant effect on firm value (0.001 < 0.05). Profitability has an effect as an intervening variable on the effect of liquidity on firm value (0.226 > 1.96) and the effect of capital structure on firm value (1.971 > 1.96), but profitability has no effect as a variable intervening on the effect of asset structure on firm value (1.747 < 1.96).
Keywords : Liquidity; Asset Structure; Capital Structure; Profitability; Firm Value

## 1. PENDAHULUAN
Nilai  Perusahaan  merupakan  suatu  persepsi  investor  untuk  menilai  perusahaan  dalam  tingkat  keberhasilan  yang dicapai  oleh perusahaan, hal ini sering dikaitkan dengan harga saham  yang ditawarkan oleh perusahaan itu sendiri (Hery, 2016). Semakin tingginya Nilai Perusahaan, maka semakin tinggi juga harga saham yang ditawarkan. Dengan begitu,  membuat  para  investor  dapat  menganalisis,  apakah  suatu  perusahaan  tersebut  layak  atau  tidak  untuk dilakukannya investasi di perusahaan tersebut.
Banyak faktor yang dapat  mempengaruhi nilai  perusahaan diantaranya pertama adalah likuiditas. Penelitian yang  dilakukan  oleh  (Fadhilah,  2018)  menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  negatif  likuiditas  terhadap  nilai perusahaan.  Semakin  tinggi  likuiditas  maka  nilai  perusahaan  tinggi  dan  semakin  rendah  likuiditas  maka  nilai perusahaan rendah. Penelitian yang dilakukan oleh (Rahmiyati et al., 2019) menyatakan bahwa likuiditas berpengaruh negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Agustina,  2018a)  menyatakan  bahwa likuiditas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan penelitian sebelumnya maka dapat disimpulkan masih  terjadi  adanya  inkonsistensi  antara  variabel-variabel  penelitian  yaitu  pengaruh  dengan  adanya  likuiditas terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan penelitian sebelumnya, terdapat inkonsistensi antara variabel-variabel penelitian yang melibatkan pengaruh  likuiditas  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun,  penelitian  ini  meyakini  bahwa  likuiditas  memainkan  peran penting  dalam  memengaruhi  nilai  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  penelitian  ini  bertujuan  untuk  menjawab  dua pertanyaan  penelitian  yang  diajukan.  Pertama,  apakah  likuiditas  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai perusahaan pada Industri Personal Care Product yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dalam periode 2015-2021? Kedua, apakah likuiditas memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan dengan mempertimbangkan profitabilitas sebagai variabel intervening pada Industri Personal Care Product yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dalam periode 2015-2021? Dengan melakukan penelitian ini, diharapkan dapat memberikan pemahaman yang lebih jelas  tentang  hubungan  antara  likuiditas  dan  nilai  perusahaan  dalam  konteks  industri  Personal  Care  Product  di Indonesia.  Menurut  (Vincent  &  Yohanes,  2022a) dan  (Agustina,  2018a)  menyatakan  bahwa  struktur  aktiva  tidak

## Journal of Trends Economics and Accounting Research
berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan  menurut  (Rahmiyati  et  al.,  2019)  menyatakan  bahwa  struktur aktiva berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Penelitian sebelumnya menunjukkan adanya inkonsistensi antara variabel-variabel penelitian yang berkaitan dengan  pengaruh  struktur  aktiva  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun,  penelitian  ini  meyakini  bahwa struktur  aktiva memiliki dampak yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Oleh karena itu, penelitian ini bertujuan untuk menjawab dua pertanyaan penelitian yang diajukan. Pertama, apakah struktur aktiva memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai  perusahaan pada Industri  Personal  Care Product yang terdaftar di  Bursa Efek Indonesia dalam periode 2015- 2021?  Kedua,  apakah  struktur  aktiva  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dengan mempertimbangkan profitabilitas sebagai variabel intervening pada Industri Personal Care Product yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  dalam  periode  2015-2021? Dengan  melakukan  penelitian  ini,  diharapkan  dapat  memberikan pemahaman  yang  lebih  jelas  tentang  hubungan  antara  struktur  aktiva  dan  nilai  perusahaan  dalam  konteks  industri Personal Care Product di Indonesia.
Menurut  penelitian  (Sutira,  2019)  menyatakan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh  negatif  terhadap  Nilai Perusahaan  ini berarti struktur modal meningkat maka disaat itu nilai perusahaan mengalami penurunan. Penelitian ini juga sejalan dengan hasil penelitian (Rahmiyati et al., 2019)  dan (Amelia & Anhar, 2019). Sedangkan menurut penelitian (Noviani et al., 2019) menyatakan bahwa struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Dan penelitian ini juga sejalan dengan hasil penelitian (Irawan & Nurhadi, 2016).
Berdasarkan penelitian sebelumnya, terdapat inkonsistensi antara variabel-variabel penelitian yang melibatkan pengaruh  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun,  studi  ini  meyakini  bahwa  struktur  modal  memainkan peran penting dalam mempengaruhi nilai perusahaan. Oleh karena itu, penelitian ini bertujuan untuk menjawab dua pertanyaan  penelitian  yang  diajukan.  Pertama,  apakah  struktur  modal  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap nilai  perusahaan pada Industri  Personal  Care Product  yang terdaftar di  Bursa Efek Indonesia dalam periode 2015- 2021?  Kedua,  apakah  struktur  modal  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dengan mempertimbangkan profitabilitas sebagai variabel intervening pada Industri Personal Care Product yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  dalam  periode  2015-2021? Dengan  melakukan  penelitian  ini,  diharapkan  dapat  memberikan pemahaman  yang  lebih  jelas  tentang  hubungan  antara  struktur  modal  dan  nilai  perusahaan  dalam konteks  industri produk perawatan pribadi di Indonesia.
Selain  faktor-faktor  tersebut,  profitabilitas  merupakan  salah  satu  faktor  yang  dapat  menjadi  pertimbangan untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  (Noviani  et  al.,  2019) menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, artinya para investor menilai bahwa profitabilitas sebuah perusahaan menjadi faktor utama dalam menentukan tingkat pengembalian (return) atau deviden yang akan diterima para investor. Penelitian ini juga sejalan dengan hasil penelitian (Nurfaindah, 2022);  (Priyawan & Retnowati, 2022); (Noviani et al., 2019); dan (Sukarya & Baskara, 2018).
Berdasarkan penelitian sebelumnya, dapat disimpulkan bahwa meskipun profitabilitas memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan, namun belum banyak penelitian yang menggunakan variabel ini secara eksplisit dalam konteks Industri Personal Care Product yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dalam periode 2015-2021. Oleh karena itu, penelitian ini bertujuan untuk menjawab pertanyaan penelitian yang diajukan, yaitu apakah profitabilitas memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan pada Industri Personal Care Product di Indonesia dalam periode tersebut. Dengan melakukan penelitian ini, diharapkan dapat memberikan kontribusi baru dalam pemahaman tentang  hubungan  antara  profitabilitas  dan  nilai  perusahaan  dalam  industri  Personal  Care  Product  di  Indonesia. Berdasarkan hasil empiris sebelumnya yang masih kontradiktif dan bervariasi penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh  likuiditas,  struktur  aktiva,  dan  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  profitabilitas  sebagai variabel intervening pada consumer non-cyclical yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## 2. METODE PENELITIAN

## 2.1 Kerangka Dasar Penelitian
Penelitian ini terdapat 10 rumusan masalah dengan lima variabel yakni 3 variabel konstruk independen (X), 1 variabel intervening,  dan  1  variabel  konstrruk  dependen  (Y).  Untuk  memudahkan  dalam  memahami  alur  pengujian  data, terlebih  dahulu  peneliti  merancang  model  struktural.  Gambar  1  menyajikan  model  struktural  variabel  konstruk penelitian.
Berdasarkan Gambar 1 likuiditas diukur dengan tiga rasio, yaitu current ratio (CR), cash ratio (CSR), dan quick ratio (QR). Sementara itu, struktur aktiva diukur dengan dua rasio, yaitu fixed asset ratio (FAR) dan struktur aktiva

## Journal of Trends Economics and Accounting Research
(SA). Struktur modal juga diukur dengan tiga rasio, yaitu debt to asset ratio (DAR), debt to equity ratio (DER), dan long-term debt to equity ratio (LTDER).
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan (Y), yang diukur dengan tiga rasio, yaitu price earning ratio (PER), price to book value (PBV), dan Tobin's Q (TOB). Sedangkan untuk mengukur profitabilitas (Z1), digunakan tiga rasio, yaitu earnings per share (EPS), return on equity ratio (ROE), dan return on asset ratio (ROA).

## 2.2 Hipotesis Penelitian
1. Likuiditas  berpengaruh  signifikan  terhadap  Profitabilitas  pada  Industri  Personal  Care  Product  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2015 – 2021
2. Likuiditas berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan pada Industri Personal Care Product yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015 – 2021
3. Struktur Aktiva berpengaruh signifikan terhadap Profitabilitas pada Industri Personal Care Product yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015 – 2021
4. Struktur  Aktiva  berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Industri  Personal  Care  Product  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015 – 2021
5. Struktur Modal berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas pada Industri Personal Care Product yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015 – 2021
6. Struktur  modal  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  Industri  Personal  Care  Product  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015 – 2021
7. Profitabilitas berpengaruh terhadap signifikan Nilai Perusahaan pada Industri Personal Care Product yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015 – 2021

## 2.3 Desain Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  desain  penelitian  kuantitatif  deskriptif. Penelitian  kuantitatif  adalah  penelitian  dengan menggunakan  model  matematik,  statistik  atau  komputer.  Sedangkan  deskriptif  adalah  metode  penelitian  yang ditujukan untuk menggambarkan fenomena yang ada (Sugiyono, 2018).

## 2.4 Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan industri Personal Care Products yang terdaftar Bursa Efek Indonesia (BEI)  dari  tahun  2015-2021.  Sampel  diambil  dengan  teknik  nonprobability  sampling  yaitu  purposive  sampling sejumlah 5 perusahaan yang dipilih berdasarkan kriteria tertentu, yaitu perusahaan industri  Personal Care Products, terdaftar  Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun  2015-2021,  menerbitkan  laporan  tahunan  (annual  report)  dan  laporan keuangan selama periode Tahun 2015-2021 dan masih beroperasi dari tahun 2015 – 2021.

## 2.5 Teknik Analisis Data
Data  yang  diperoleh  akan  dianalisis  menggunakan  metode  analisis  data  dengan  menggunakan  software  SmartPLS versi 4.0. yang dijalankan dengan media komputer. Menurut  (Wandebori, 2017). PLS (Partial Least Square) adalah analisis  persamaan  struktural  (SEM)  berbasis  varian  yang  semacam  silmutan  dapat  melakukan  pengujian  model pengukuran  sekaligus  pengujian  model  struktural.  Model  pengukuran  digunakan  untuk  uji  validitas  dan  reabilitas, sedangkan model struktural digunakan untuk uji kausalitas (pengujian hipotesis dengan model prediksi).

## 2.6 Prosedur Pengumpulan Data
Data akan dikumpulkan melalui sumber data sekunder. Data diperoleh dari laporan keuangan tahunan yang diterbitkan oleh perusahaan Personal Care Products melalui situs resmi Bursa Efek Indonesia yaitu www.idx.co.id. Pengumpulan data  dilakukan  dengan  metode  dokumentasi.  Selain  itu,  teknik  observasi  dan  studi  pustaka  juga  digunakan  dalam penelitian ini. Teknik observasi dilakukan dengan objek penelitian berupa laporan keuangan tahunan masing-masing perusahaan yang diteliti selama 2015 - 2021. Studi pustaka dilakukan untuk mengumpulakan data-data secara teoritis melalui  literatur  sumber  referensi  internet  yang  berupa  jurnal-jurnal  penelitian  terdahulu  serta  buku-buku  yang dianggap relevan dengan masalah yang dibahas.

## 2.7 Prosedur Pengumpulan Data
Data  hasil  penelitian  akan  dianalisis  menggunakan  analisis  jalur  (path  analysis)  dengan  menggunakan  software SmartPLS 4.0. Hasil analisis akan digunakan untuk memvalidasi hipotesis penelitian dan menjawab tujuan penelitian.

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 3.1 Data Penelitian
Terdapat 5 perusahaan Personal Care Products yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia yang menjadi subyek dalam penelitian ini yakni Kino Indonesia Tbk, Martina Berto Tbk, Mustika Ratu Tbk, Mandom Indonesia Tbk, dan Unilever

## Journal of Trends Economics and Accounting Research
Indonesia Tbk. Kelima perusahaan tersebut diuji berdasarkan variabel penelitian yakni Likuiditas, Struktur  Aktiva, Struktur Modal, Nilai Perusahaan, dan Profitabilitas yang datanya diambil selama kurun waktu 2015 sampai 2021.

## 3.2 Pengujian Outer Model
Outer  model  atau  model  pengukuran  merupakan  suatu  model  yang  menghubungkan  indikator  dengan  variabel latennya.  Model  pengukuran  outer  model  menyangkut  pengujian  validilitas  dan  reabilitas.  Pengujian  validilitas dilakukan  melalui  Convergent  validity  dan  Discriminant  validity.  Sedangkan  uji  reliabilitas  digunakan  untuk mengukur suatu konsistensi responden dalam menjawab item pertanyaan dalam kuesioner. Berikut adalah pengujian masing-masing outer model.

## 3.2.1 Convergent Validity
Convergent validity merupakan tingkatan sejauh mana hasil pengukuran suatu konsep menunjukkan korelasi positif dengan hasil pengukuran konsep  lain.Validitas konvergen merupakan bagian dari  measurement model yang dalam SEM-PLS biasanya disebut sebagai outer model. Suatu indikator dikatakan telah memenuhi convergent validity jika mempunyai nilai loading di atas 0,5 untuk jumlah indikator dari variabel laten berkisar antara 3 sampai 7 (Ghozali, 2011). Berikut ini adalah hasil pengujian Convergent validity yaitu dengan melihat pada output Normalized structure loadings and cross-loadings sebagai berikut.

## Tabel 1. Outer Model (Outer Loading) Sebelum Dropping
Variabel  Likuiditas  Nilai Perusahaan  Profitabilitas  Struktur Aktiva  Struktur Modal
CR 0.995 CSR 0.925 DAR 0.990 DER 0.265 EPS 0.277 FAR 0.872 LTDER 0.112 PBV 0.455 PER 0.364 QR 0.987 ROA 0.941 ROE 0.878 SA 0.747 TOB 0.921 CR 0.995 CSR 0.925 DAR 0.990 DER 0.265 EPS 0.277
Berdasarkan Tabel 1 dapat diketahui bahwa :
1. Likuiditas memiliki tiga indikator yaitu CR, CSR, dan QR, dari ketiga indikator tersebut masing-masing memiliki nilai loading faktor untuk CR sebesar 0.995, CSR sebesar 0.925, QR sebesar 0.987. Sesuai dengan nilai minimal convergent validity adalah >0,5, semua indikator masuk kriteria dan dinyatakan valid.
2. Struktur Aktiva memiliki dua indikator yaitu FAR dan SA, dari kedua indikator tersebut masing-masing memiliki nilai loading faktor untuk FAR sebesar 0.872, SA sebesar 0.747. Sesuai dengan nilai minimal convergent validity adalah >0,5, semua indikator masuk kriteria dan dinyatakan valid.
3. Struktur  Modal  memiliki  tiga  indikator  yaitu  DAR,  DER,  dan  LTDER,  dari  ketiga  indikator  tersebut  masing- masing memiliki nilai loading faktor untuk DAR sebesar 0.990, DER sebesar 0.265, LTDER sebesar 0.112. Sesuai dengan  nilai  minimal  convergent  validity  adalah  >0,5,  indikator  Struktur  Modal  yang  masuk  kriteria  adalah indikator DAR, sedangkan DER dan LTDER masih belum masuk dalam kriteria dan harus dilakukan dropping.
4. Profitabilitas  memiliki  tiga  indikator  yaitu EPS, ROA,  dan  ROE,  dari  ketiga  indikator  tersebut  masing-masing memiliki nilai loading faktor untuk EPS sebesar 0.277, ROA sebesar 0.941, ROE sebesar -0.878. Sesuai dengan nilai minimal convergent validity adalah >0,5, indikator Profitabilitas yang masuk kriteria adalah indikator ROA dan ROE, sedangkan EPS masih belum masuk dalam kriteria dan harus dilakukan dropping.
5. Nilai Perusahaan memiliki tiga indikator yaitu PBV, SA, dan TOB, dari ketiga indikator tersebut masing-masing memiliki nilai loading faktor untuk PBV sebesar 0.455, PER sebesar 0.364, TOB sebesar  -0.921. Sesuai dengan nilai  minimal  convergent  validity  adalah >0,5, indikator Nilai Perusahaan yang masuk kriteria adalah indikator TOB, sedangkan PER dan PBV masih belum masuk dalam kriteria dan harus dilakukan dropping.
Dari  penjelasan di  atas dapat  disimpulkan indikator yang masuk ke dalam kriteria  convergent  validity  yang disajikan dengan tabel sebagai berikut:

## Journal of Trends Economics and Accounting Research
Tabel 2. Hasil Uji Loading Factor
Variabel  PLS Loading Keterangan Likuiditas CR 0.995 Valid CSR 0.925 Valid QR 0.987 Valid Struktur Aktiva FAR 0.872 Valid SA -0.747 Valid Struktur Modal DAR 0.990 Valid DER 0.265 Tidak Valid LTDER 0.112 Tidak Valid Profitabilitas EPS 0.277 Tidak Valid ROA 0.941 Valid ROE 0.878 Valid Nilai Perusahaan PBV -0.455 Tidak Valid PER -0.364 Tidak Valid TOB 0.921 Valid
Dari  hasil  pengukuran  convergent  validity,  terdapat  indikator  akhir  yang  memenuhi  kriteria  uji  validitas. Adapun indikator akhir yang masuk kriteria adalah
Tabel 3. Pengukuran Kriteria Convergent Validity (Akhir)
Variabel  PLS Loading  Keterangan Likuiditas CR 0.995 Valid CSR 0.924 Valid QR 0.988 Valid Struktur Aktiva FAR 0.897 Valid SA -0.710 Valid Struktur Modal DAR 1.000 Valid Profitabilitas ROA 0.927 Valid ROE 0.899 Valid Nilai Perusahaan TOB 1.000 Valid
Setelah  indikator  DER,  LTDER, EPS, PBV,  dan PER  dikeluarkan,  peneliti  kembali  menghitung  Algoritme PLS  untuk  memperoleh  oiuter  loading  baru.  Output  yang  menjelaskan  hubungan  antara  variable  laten  dengan indikatornya. Adapun outer loading setelah mengeluarkan indikator tersebut adalah:
Tabel 4. Outer Loading (Akhir)
Variabel  Likuiditas  Nilai Perusahaan  Proftabilitas  Struktur Aktiva  Struktur Modal
CR 0.995 CSR 0.924 DAR 1.000 FAR 0.897 QR 0.988

## Journal of Trends Economics and Accounting Research
Variabel  Likuiditas  Nilai Perusahaan  Proftabilitas  Struktur Aktiva  Struktur Modal
ROA 0.927 ROE 0.899 SA 0.710 TOB 1.000

## 3.2.2 Discriminant Validity
Discriminant Validity (validitas diskriminan) merupakan pengukuran indikator dengan variabel latennya. Pengukuran discriminant validity dinilai dengan melihat nilai Average Variance Extracted (AVE), di mana nilai AVE harus lebih besar dari 0.5 agar dapat dinyatakan valid (Ghozali, 2011). Berikut merupakan hasil pengujian Discriminant validity yang dapat dilihat pada tabel hasil output Average Variance Extracted (AVE):
Tabel 5. Hasil Uji Average Variance Extracted (AVE) Variabel AVE Kesimpulan Likuiditas 0.939 Valid Struktur Aktiva 0.654 Valid Struktur Modal 1.000 Valid Profitabilitas 0.834 Valid Nilai Perusahaan  1.000 Valid
Berdasarkan  Tabel  5  diatas  dapat  diketahui  bahwa  nilai  Average  Variance  Extracted  (AVE)  untuk  variabel Likuiditas  sebesar  0.939,  variabel  Struktur  Aktiva  sebesar  0.654,  variabel  Struktur  Modal  sebesar  1.000,  variabel Profitabilitas sebesar 0.834, dan variabel Nilai Perusahaan sebesar 1.000. Semua variabel tersebut yang mempunyai nilai loading diatas 0.5 sehingga dapat dinyatakan seluruh variabel telah memenuhi syarat validitas.

## 3.2.3 Composite Reliability
Composite reliability (realibilitas komposit) adalah teknik statistika untuk mengukur reliabilitas suatu konstruk. Dan sebuah variabel dapat dikatakan baik apabila memiliki reliabilitas komposit dengan nilai composite reliability ≥ 0.7, walaupun  bukan  merupakan  standar  absolut.  Berikut  merupakan  tabel  hasil  uji  reliabilitas  melalui  composite reliability untuk setiap variabel di kuesioner dari SmartPLS 4.0:
Tabel 6. Hasil Uji Composite Reliability Variabel Composite Reliability  Kesimpulan Likuiditas 0.979 Valid Struktur Aktiva 0.840 Valid Struktur Modal 1.000 Valid Profitabilitas 0.910 Valid Nilai Perusahaan 1.000 Valid
Berdasarkan Tabel 6 diatas dapat diketahui bahwa nilai composite reliability untuk variabel Likuiditas sebesar 0.979, variabel Struktur Aktiva sebesar 0.048, variabel Struktur Modal sebesar 1.000, variabel Profitabilitas sebesar 0.910,  dan  variabel  Nilai  Perusahaan  sebesar  1.000.  Semua  variabel  tersebut  telah  mempunyai  nilai  composite reliability ≥ 0.7, sehingga dapat dikatakan telah memenuhi syarat reliabel.

## 3.2.4 Alpha Cronbach
Alpha cronbach merupakan kelompok indikator yang mengukur sebuah variabel memiliki reliabilitas komposit yang baik jika memiliki koefisien alfa ≥ 0.6. Berikut merupakan tabel hasil pengukuran reliabilitas komposit melalui alpha cronbach untuk setiap variabel:
Tabel 7. Hasil Uji Alpha Cronbach Variabel Alpha Cronbach Kesimpulan Likuiditas 0.970 Reliabel Struktur Aktiva 0.962 Reliabel Struktur Modal 1.000 Reliabel Profitabilitas 0.802 Reliabel Nilai Perusahaan 1.000 Reliabel
Berdasarkan Tabel 7. diatas nilai cronbach’s alpha untuk variabel Likuiditas sebesar 0.970, variabel Struktur Aktiva sebesar 0.962, variabel Struktur Modal sebesar 1.000, variabel Profitabilitas sebesar 0.802, dan variabel Nilai Perusahaan  sebesar  1.000.  Seluruh  variabel  telah  memenuhi  syarat  reliabel  karena  memenuhi  syarat  yang  telah ditentukan yaitu memiliki nilai ≥ 0.6.

## Journal of Trends Economics and Accounting Research

## 3.3 Pengujian Inner Model
Pengujian inner model atau model struktural bertujuan untuk melihat hubungan antar konstruk atau variabel laten dari suatu model penelitian. Padabagian ini dilakukan dengan melihat nilai dari model fit indicates dan quality indicates. Pengujian ini dilakukan dengan melihat presentase varian yang dijelaskan yaitu dengan melihat R2 untuk konstruk laten  dependen,  Stone-Geisser,  Q-Square  Test  dan  juga  melihat  besarnya  koefisien  parameter  jalur  strukturalnya (Ghozali, 2011). Berdasarkan pengolahan data, dihasilkan nilai koefisien determinasi (R-Square) sebagai berikut:
Tabel 8. Nilai R-Square Model Variabel R-square  R-square Adjusted Profitabilitas 0.748 0.714 Nilai Perusahaan 0.781 0.759
Berdasarkan Tabel  8.  diatas  R-square menunjukkan berapa presentase variabel  respon dapat dijelaskan oleh variabel  prediktor.  Semakin  tinggi  R-square  maka  model  semakin  baik,  dan  juga  sebaliknya.  Berdasarkan  hasil diperoleh  nilai  R-square  untuk  variabel  Profitabilitas  adalah  sebesar  0.748  yang  memiliki  arti  bahwa  kontribusi pengaruh variabel Likuiditas, Struktur Aktiva, dan Struktur Modal terhadap profitabilitas sebesar 74.8% dan sisanya 25.2%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  diluar  model  penelitian  ini  dan  error.  Nilai  R-square  untuk  variabel  Nilai Perusahaan adalah sebesar 0.781 yang memiliki arti bahwa kontribusi pengaruh variabel Likuiditas, Struktur Aktiva, Struktur  Modal,  dan  Profitabilitas  sebesar  78.1%  dan  sisanya  11,9%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  diluar  model penelitian ini dan  error.  Nilai R-square yang lebih besar dari 0 menunjukkan bahwa model penelitian ini memiliki predictive relevance.
Gambar 2. Hasil Output Model SmartPLS 4.0

## 3.4 Uji Hipotesis
Uji  hipotesis  digunakan  untuk  menjelaskan  arah  hubungan  antara  variabel  independen  dan  variabel  dependennya. Pengujian ini dilakukan dengan cara analisis jalur (path analysis) atas model yang telah dibuat. Program SmartPLS 4.0 dapat secara simultan menguji model struktural yang komplek, sehingga dapat diketahui hasil analisis jalur dalam satu  kali  analisis  regresi.  Hasil  korelasi  antar  konstruk  diukur  dengan  melihat  path  coefficients  dan  tingkat signifikansinya  yang  kemudian  dibandingkan  dengan  hipotesis  penelitian  yang  terdapat  pada  bab  dua.  Hasilnya disajikan dalam Tabel 9.
Tabel 9. Uji Hipotesis dan Path Coefficient No Keterangan Koefisien  P-Value Ideal Hasil 1 Likuiditas → Profitabilitas 0.029 0.812 <0.05  Tidak Berpengaruh 2 Likuiditas → Nilai Perusahaan 0.394 0.007 <0.05  Berpengaruh 3 Struktur Aktiva → Profitabilitas 0.473 0.000 <0.05  Berpengaruh 4 Struktur Aktiva → Nilai Perusahaan -0.134 0.330 <0.05  Tidak Berpengaruh 5 Struktur Modal → Profitabilitas 0.564 0.000 <0.05  Berpengaruh 6 Struktur Modal → Nilai Perusahaan 0.430 0.078 <0.05  Tidak Berpengaruh

## Journal of Trends Economics and Accounting Research
No Keterangan Koefisien  P-Value Ideal Hasil 7 Profitabilitas → Nilai Perusahaan 0.806 0.000 <0.05  Berpengaruh
Berdasarkan  tabel  9  diketahui  bahwa  terdapat  4  hipotesis  yang  memiliki  p-value  <  0.05  sehingga  dapat dikatakan berpengaruh signifikan. Semua hipotesis tersebut berpengaruh positif. Berdasarkan hasil yang tertera pada tabel 9. Keempat hipotesis tersebut Adalah sebagai berikut:
1. Likuiditas  berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  pengaruh  positif.  Artinya  setiap  kenaikan  nilai Likuiditas akan menyebabkan kenaikan Nilai Perusahaan
2. Struktur Aktiva berpengaruh terhadap Profitabilitas dengan pengaruh positif. Artinya setiap kenaikan nilai Struktur Aktiva akan menyebabkan kenaikan nilai Profitabilitas
3. Struktur Modal berpengaruh terhadap Profitabilitas dengan pengaruh positif. Artinya setiap kenaikan nilai Struktur Modal akan menyebabkan kenaikan nilai Profitabilitas
4. Profitabilitas  berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  pengaruh  positif.  Artinya  setiap  kenaikan  nilai Profitabilitas akan menyebabkan kenaikan Nilai Perusahaan.
Kemudian terdapat 3 hipotesis yang memiliki nilai P-value > 0.05, sehingga dapat dikatakan ketujuh hipotesis tersebut tidak berpengaruh signifikan. Ketiga hipotesis tersebut adalah sebagai berikut:
1. Likuiditas tidak berpengaruh signifikan terhadap Profitabilitas
2. Struktur Aktiva tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan
3. Struktur Modal tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan
3.5 Pembahasan

## 3.5.1 Pengaruh Likuiditas Terhadap Profitabilitas
Hipotesis   ke-1   yang   menguji   hubungan   antara   Likuiditas terhadap Profitabilitas, menunjukkan nilai sampel asli (original sample) sebesar 0,029 dan t-statistik 0,247. Hasil pengukuran menunnjukkan bahwa t-statistic < t-table (tingkat signifikansi 5% = 1,96), maka hipotesis pertama dalam penelitian ini ditolak. Dari hasil data tersebut, dapat diintepretasikan  bahwa  data  sampel  variabel  laten  independen  (Likuiditas)  tidak  berhasil  membuktikan  hubungan dengan  variabel  laten  intervening  (profitabilitas),  atau  dengan  kata  lain  likuiditas  memberikan  pengaruh  tidak signifikan terhadap profitabilitas dengan arah hubungan positif. Hal ini mengindikasikan bahwa Current Rasio, Cash Rasio, dan Quick Rasio tidak menyebabkan perubahan signifikan pada nilai profitabilitas.
Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Rahmiyati  et  al.,  2022)  yang  berpendapat  bahwa Likuiditas tidak berpengaruh secara signifikan terhadap Profitabilitas. Namun hasil penelitian ini tidak sejalan dengan hasil penelitian (Pratiwi & Muthohar, 2021) yang menyatakan bahwa Likuiditas berpengaruh positif dan signifikan terhadap Profitabilitas.

## 3.5.2 Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesis   ke-2   yang   menguji   hubungan   antara   Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan, menunjukkan nilai sampel asli (original sample) sebesar 0,394 dan t-statistik 2,778. Hasil pengukuran menunnjukkan bahwa t-statistic > t-table (tingkat signifikansi 5% = 1,96), maka hipotesis kedua dalam penelitian ini diterima. Dari hasil data tersebut, dapat diintepretasikan bahwa data sampel variabel laten independen (Likuiditas) berhasil membuktikan hubungan dengan variabel  laten  intervening  (Nilai  Perusahaan),  atau  dengan  kata  lain  likuiditas  memberikan  pengaruh  signifikan terhadap Nilai Perusahaan dengan arah hubungan positif. Hal ini mengindikasikan bahwa Current Rasio, Cash Rasio, dan Quick Rasio menyebabkan perubahan signifikan pada nilai Nilai Perusahaan.
Hal  tersebut  didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Sukarya  &  Baskara,  2018) menunjukan  bahwa Likuiditas memiliki pengaruh yang positif terhadap Nilai Perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh (Mercyana, et al., 2020) menunjukan bahwa Likuiditas memiliki pengaruh yang positif terhadap Nilai Perusahaan. Semakin tinggi Likuiditas perusahaan maka semakin tinggi juga kemampuan perusahaan untuk melunasi kewajiban jangka pendeknya sehingga Nilai Perusahaan meningkat. Penelitian (Pratiwi & Muthohar, 2021) dengan hasil penelitian menunjukkan bahwa  Likuiditas  berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Penelitian  (Aggarwal  &  Padhan,  2017) mengungkapkan hubungan yang signifikan antara Likuiditas dengan Nilai Perusahaan. Dan hasil penelitin (Amin et al., 2019) menyatakan bahwa likuiditas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 3.5.3 Pengaruh Struktur Aktiva Terhadap Profitabilitas
Hipotesis   ke-3   yang   menguji   hubungan   antara   Struktur Aktiva terhadap Profitabilitas, menunjukkan nilai sampel asli (original sample) sebesar 0,478 dan t-statistic 4,107. Hasil pengukuran menunnjukkan bahwa t-statistic > t-table (tingkat signifikansi 5% = 1,96), maka hipotesis ketiga dalam penelitian ini diterima. Dari hasil data tersebut, dapat  diintepretasikan  bahwa  data  sampel  variabel  laten  independen  (Struktur  Aktiva)  berhasil  membuktikan hubungan  dengan  variabel  laten  intervening  (profitabilitas),  atau  dengan  kata  lain  Struktur  Aktiva  memberikan pengaruh signifikan terhadap profitabilitas dengan arah hubungan positif. Hal ini mengindikasikan bahwa Fixed Asset Ratio dan Stuktur Aktiva menyebabkan perubahan signifikan pada nilai profitabilitas.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  (Rahmiyatun,  2016)  dan  (Rukmana  et  al.,  2016)  yang menyatakan bahwa struktur aktiva berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.

## Journal of Trends Economics and Accounting Research

## 3.5.4 Pengaruh Struktur Aktiva Terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesis   ke-4   yang   menguji   hubungan   antara   Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan, menunjukkan nilai sampel asli (original sample) sebesar -0,134 dan t-statistic 0,965. Hasil pengukuran menunnjukkan bahwa t-statistic < t-table (tingkat signifikansi 5% = 1,96), maka hipotesis keempat dalam penelitian ini ditolak. Dari hasil data tersebut, dapat diintepretasikan  bahwa  data  sampel  variabel  laten  independen  (Struktur  Aktiva)  tidak  berhasil  membuktikan hubungan dengan variabel laten intervening (Nilai Perusahaan), atau dengan kata lain Struktur Aktiva memberikan pengaruh tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan dengan arah hubungan negatif. Hal ini mengindikasikan bahwa Fixed Asset Ratio dan Stuktur Aktiva tidak menyebabkan perubahan signifikan pada Nilai Perusahaan.
Hasil dari penelitian ini sesuai dengan (Vincent & Yohanes, 2022b ) yang menyatakan bahwa Struktur Aktiva tidak  berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Hasil  dari  penelitian  ini  sesuai  dengan  (Agustina,  2018b)  yang menyatakan  bahwa  Struktur  Aktiva  tidak  berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Hasil  dari  penelitian  ini  sesuai dengan  (Gunarwati  et  al.,  2020)  yang  menyatakan  bahwa  Struktur  Aktiva  tidak  berpengaruh  terhadap  Nilai Perusahaan.

## 3.5.5 Pengaruh Struktur Modal Terhadap Profitabilitas
Hipotesis   ke-5   yang   menguji   hubungan   antara   Struktur Modal  terhadap Profitabilitas, menunjukkan nilai sampel asli (original sample) sebesar 0,564 dan t-statistic 4,273. Hasil pengukuran menunnjukkan bahwa t-statistic > t-table (tingkat signifikansi 5% = 1,96), maka hipotesis kelima dalam penelitian ini diterima. Dari hasil data tersebut, dapat  diintepretasikan  bahwa  data  sampel  variabel  laten  independen  (Struktur  Modal)  berhasil  membuktikan hubungan  dengan  variabel  laten  intervening  (profitabilitas),  atau  dengan  kata  lain  Struktur  Modal  memberikan pengaruh  signifikan  terhadap  profitabilitas  dengan  arah  hubungan  positif.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  Debt  to Equity Ratio menyebabkan perubahan signifikan pada nilai profitabilitas.
Tingginya rasio debt. to equity ratio (DER) menunjukkan bahwa total jumlah modal sendiri jumlahnya lebih kecil  dibandingkan  dengan  penggunaan  modal  dari  berhutang,  sehingga  mengakibatkan  bertambahnya  beban kewajiban perusahaan terhadap pihak luar (Sari et al., 2019). Besar kecilnya laba suatu perusahaan dipengaruhi oleh tingkat hutangnya, yang mana laba dari hasil kegiatan ekonomi tersebut nantinya akan digunakan untuk memenuhi semua kewajiban yang akan segera jatuh tempo. Hal tersebut disebabkan oleh pemakaian hutang yang semakin besar maka akan membuat kewajibannya semakin besar juga. Penelitian (Setiadharma & Machali, 2017) dengan hasilnya menunjukkan  bahwa  Struktur  Modal  berpengaruh  signifikan  terhadap  Profitabilitas.  Penelitian  (Gunarwati  et  al., 2020) dengan hasil pengujian dalam penelitian ini bahwa variabel Struktur Modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap Profitabilitas

## 3.5.6 Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesis   ke-6   yang   menguji   hubungan   antara   Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan, menunjukkan nilai sampel asli (original sample) sebesar 0,430 dan t-statistic 1,779. Hasil pengukuran menunnjukkan bahwa t-statistic < t-table (tingkat signifikansi 5%= 1,96), maka hipotesis keenam dalam penelitian ini ditolak. Dari hasil data tersebut, dapat  diintepretasikan  bahwa  data  sampel  variabel  laten  independen  (Struktur  Modal)  tidak  berhasil  membuktikan hubungan dengan variabel laten intervening (Nilai Perusahaan), atau dengan kata lain Struktur Modal memberikan pengaruh tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan dengan arah hubungan positif. Hal ini mengindikasikan bahwa Debt  to  Asset  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio,  dan  LTDER  tidak  menyebabkan  perubahan  signifikan  pada  Nilai Perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian (Lisda & Kusmayanti, 2021) bahwa struktur modal memberikan pengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 3.5.7 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesis ke-7 yang menguji hubungan antara Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan, menunjukkan nilai sampel asli (original  sample)  sebesar  0,786  dan  t-statistic  1,692.  Hasil  pengukuran  menunjukkan  bahwa  t-statistic  >  t-table (tingkat signifikansi 5%= 1,96), maka hipotesis ketujuh dalam penelitian ini ditolak. Dari hasil data tersebut, dapat diintepretasikan bahwa data sampel variabel laten independen (Profitabilitas) tidak berhasil membuktikan hubungan dengan  variabel  laten  intervening  (Nilai  Perusahaan),  atau  dengan  kata  lain  Profitabilitas  memberikan  pengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan dengan arah hubungan positif. Hal ini mengindikasikan bahwa EPS, Return On Asset, dan Return On Equity menyebabkan perubahan signifikan pada Nilai Perusahaan.
Rizaldi et al., (2019) dengan hasil penelitian menunjukkan bahwa Profitabilitas berpengaruh positif terhadap perusahaan. Penelitian  (Wijayaningsih  & Yulianto, 2021) dengan nilai akan meningkat jika memiliki Profitabilitas yang  tinggi  karena  semakin  besar  keuntungan  perusahaan  diperoleh,  semakin  baik  kinerja  perusahaan,  dan  Nilai Perusahaan akan menurun Ketika semakin besar ukuran perusahaan berarti semakin besar perusahaan, semakin sulit untuk  dikendalikan  dan  diawasi  oleh  manajemen  perusahaan.  (Hirdinis,  2019)  dengan  hasil  analisis  disimpulkan bahwa  Profitabilitas  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan.  (Halfiyyah  &  Suriawinata,  2019) menunjukkan  bahwa  Profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap  Nilai  Perusahaan.  (Nengah  Sukendri  &  Aryawati, 2021)  dengan  hasil  analisis  menemukan  bahwa  Profitabilitas  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan (Michael, 2019)  dengan hasil penelitian ini menunjukkan bahwa secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap  Nilai Perusahaan (PBV) adalah Profitabilitas (ROA).  (Alfianita  &  Santosa, 2019) dengan hasil

## Journal of Trends Economics and Accounting Research
penelitian  menunjukkan  bahwa  Profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Dan  hasil  penelitian (Setiawanta  et  al.,  2019)  menyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## 4. KESIMPULAN
Hasil analisis deskriptif maupun pengujian hipotesis menggunakan regresi linier berganda dan intervening regression analysis  menunjukkan  bahwa  likuiditas  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  struktur aktiva  dan  struktur  modal  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  profitabilitas.  Selain  itu,  profitabilitas  memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Namun, profitabilitas tidak berpengaruh sebagai variabel intervening pada pengaruh  likuiditas  dan  struktur  aktiva  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  profitabilitas  berpengaruh  sebagai variabel  intervening  pada  pengaruh  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan.  Meskipun  penelitian  ini  sudah mempertimbangkan beberapa faktor yang memengaruhi nilai perusahaan, masih ada faktor-faktor lain yang mungkin juga  berpengaruh.  Periode  pengamatan  yang  digunakan  masih  terbatas  sehingga  tidak  mencakup  semua  fenomena ekonomi  yang  memengaruhi  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  hanya  menggunakan  satu  model  valuasi  perusahaan sehingga tidak dapat memberikan gambaran yang lengkap mengenai nilai perusahaan. Untuk memberikan pemahaman yang lebih komprehensif tentang faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan dan dapat menghasilkan model penilaian  yang  lebih  akurat  untuk  penelitian  di  masa  depan,  penelitian  selanjurnya  dapat  menambahkan  variabel independen  lainnya  yang  memengaruhi  variabel  dependen  (nilai  perusahaan),  seperti  kepemilikan  manajerial,  dan ukuran perusahaan. Kemudian, memakai periode pengamatan yang lebih luas lagi misalnya sepuluh tahun untuk data penelitian supaya mencakup fenomena ekonomi yang mampu memengaruhi nilai perusahaan. Lalu, memakai valuasi perusahaan lain  seperti  Price-Earnings Ratio (P/E Ratio)  dan  Market to Book Ratio (M/B Ratio) untuk  memproksi nilai perusahaan, sehingga dapat memantau mana model valuasi yang paling andal.

## UCAPAN TERIMAKASIH
Para  penulis  ingin  mengucapkan  terima  kasih  kepada  semua  orang  yang  telah  membantu  pekerjaan  ini,  terutama pengulas anonim, kepala / redaktur pelaksana, dan Journal of Trends Economics and Accounting Research.

## REFERENCES
Aggarwal, D., & Padhan, P. C. (2017). Impact of Capital Structure on Firm Value: Evidence from Indian Hospitality Industry. Theoretical Economics Letters, 07(04), 982–1000. https://doi.org/10.4236/tel.2017.74067
Agustina,  D.  (2018a).  Pengaruh  corporate  governance  dan  variabel  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan.  Jurnal  Bisnis  Dan Akuntansi, 19(1), 13–26. https://doi.org/10.34208/jba.v19i1.61
Agustina,  D.  (2018b).  Pengaruh  corporate  governance  dan  variabel  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan.  Jurnal  Bisnis  Dan Akuntansi, 19(1), 13–26. https://doi.org/10.34208/jba.v19i1.61
Alfianita, & Santosa, P. W. (2019). The Effect of Dividend Policy, Capital Structure, Profitability, and Growth on Firm Value.
Accountability, 08(02), 91–101.
Amelia,  F.,  &  Anhar,  M.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal  Dan  Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Intervening  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia 2013-2017). Jurnal STEI Ekonomi, 28(01), 44–70.
Amin, M., Najmuddin, & Yunanto, A. (2019). Analysis Of The Effect Of Capital Structure On Firm Value In Banks Listed On The IDX.  International Conference on Rural Development and Entrepeneurship 2019 : Enhancing Small Business and Rural Development Toward Industrial Revolution 4.0, 5(1), 840–847.
Fadhilah,  A.  (2018).  Pengaruh  Likuiditas  dan  Solvabilitas  Terhadap  Profitabilitas  perusahaan  pada  Sub  Sektor  Makanan  dan Minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013  -  2016.  Fakultas  Ekonomi  Universitas  17  Agustus  1945 Samarinda, 152(3), 28.
Ghozali, I. (2011). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS. Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Gunarwati,  A.  M.,  Maryam,  S.,  &  Sudarwati.  (2020).  STRUKTUR  MODAL  DAN  UKURAN  PERUSAHAAN  TERHADAP NILAI  PERUSAHAAN  DENGAN  PROFITABILITAS  SEBAGAI  VARIABEL  INTERVENING  (Studi  Kasus  Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar di BEI Periode 2016-2018). IImu Ilmiah Edunomika, 04(02), 701–709.
Halfiyyah, S. O., & Suriawinata, I. S. (2019). The Effect of Capital Structure, Profitability, and Size to Firm Value of Property and Real  Estate  at  Indonesia  Stock  Exchange  In  the  Period  of  2012-2018.  Indonesian  Journal  of  Business,  Accounting  and Management, 2(01), 69–76.
Hery. (2016). Financial Ratio for Business. Gramedia Widiasarana Indonesia.
Hirdinis, M. (2019). Capital structure and firm size on firm value moderated by profitability. International Journal of Economics and Business Administration, 7(1), 174–191. https://doi.org/10.35808/ijeba/204
Irawan, D., & Nurhadi, K. (2016). Pengaruh struktur modal, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Aktual STIE Trisna Negara, 4(2), 358–372.
Lisda, R., & Kusmayanti, E. (2021). Pengaruh Struktur Modal Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Land Journal, 2(1), 87–94. https://doi.org/10.47491/landjournal.v2i1.1102
Michael,  H.  R.  (2019).  The  Effect  Of  Financial  Ratio  On  Company  Value  With  Inflation  As  A  Moderation  Variable.  Jurnal Akuntansi, 23(1), 33. https://doi.org/10.24912/ja.v23i1.458

## Journal of Trends Economics and Accounting Research
Nengah Sukendri, K., & Aryawati, N. P. A. (2021). Firm Value Performance: Profitability Perspective and Capital Structure At State-Owned Bank. Jurnal Aplikasi Akuntansi, 6(1), 140–150. https://doi.org/10.29303/jaa.v6i1.110 Noviani, A. V., Atahau, A. D. R., & Robiyanto, R. (2019). Struktur modal, profitabilitas, dan nilai perusahaan: Efek moderasi Good Corporate Governance. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, 22(2), 391–415. https://doi.org/10.24914/jeb.v22i2.2601
Nurfaindah. (2022). Pengaruh profitabilitas , modal intelektual dan struktur aktiva terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ekonomi Dan Manajemen, 19(1), 152–159. https://doi.org/10.29264/jkin.v19i1.10824
Pratiwi, A., & Muthohar, A. M. (2021). Pengaruh growth opportunity, likuiditas, dan leverage terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel intervening. Journal of Accounting and Digital Finance, 1(3), 163–180. https://doi.org/10.53088/jadfi.v1i3.175
Priyawan,  S.,  &  Retnowati,  S.  D.  (2022).  PENGARUH  PROFITABILITAS  DAN  LEVERAGE  TERHADAP  NILAI PERUSAHAAN PADA SUB SEKTOR RITEL YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2018 – 2020. Universitas 17 Agustus 1945 Surabaya.
Rahmiyati, N., Gamayanti, P., & Ratnawati, T. (2019). Analisis Struktur Asset, Struktur Modal Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Earning Growth Dan Risiko Strategi Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. (Studi Pada Sektor Industri. Manajerial, 6(2), 1. https://doi.org/10.30587/manajerial.v6i2.888 Rahmiyati, N., Sandari, T. E., & Hariyani, D. S. (2022). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Perputaran Asset Terhadap Harga Saham Melaui  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Intervening.  Jurnal  Riset  Akuntansi  Dan  Manajemen  Malahayati,  11(2),  22–30. https://doi.org/10.33024/jrm.v11i2.6277
Rahmiyati,  N.,  Sugiarto,  &  Ratnawati,  T.  (2019).  PENGARUH  GOOD  CORPORATE  GOVERNANCE  (GCG)  MAKRO EKONOMI  SIZE  TERHADAP  INVESTMENT  DECISION  DAN  VALUE  OF  THE  FIRM  DENGAN  PROFITABILITAS SEBAGAI  VARIBEL  INTERVENING  SERTA  FINANCING  DECISION  SEBAGAI  VARIABLE  MODERATING  (Studi Pada Perusahaan Jasa Konstruksi BU. JURNAL EKONOMI MANAJEMEN (JEM17), 4, 13–30.
Rahmiyatun. (2016). Pengaruh Struktur Aktiva, Perputaran Modal Dan Pendanaan Terhadap Profitabilitas Perusahaan Farmasi. Ecodemica, 4(2), 156–166.
Rukmana, W. S., Burhanudin, & Alamsyah Ab. (2016). Pengaruh Struktur Modal Dan Struktur Aktiva Terhadap Profitabilitas Dan Nilai Perusahaan Pada Bank Umum Go Public Yang Terdaftar Di BEI Tahun Di 2016-2020. 1–23.
Sari, M., Jufrizen, & Al-Attas, H. M. (2019). Pengaruh Return on Equity Dan Debt To Equity Ratio Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sub Sektor Perdagangan Eceran Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-. Seminar Nasional & Call For Paper Seminar Bisnis Magister Manajemen (SAMBIS-2019), 63–75.
Setiadharma,  &  Machali,  M.  (2017).  The  Effect  of  Asset  Structure  and  Firm  Size  on  Firm  Value  with  Capital  Structure  as Intervening Variable. Journal of Business & Financial Affairs, 06(04), 218–224. https://doi.org/10.4172/2167-0234.1000298
Setiawanta, Y., Utomo, D., Pamungkas, I. D., Jumanto., & Ifada, L. M. (2019). The impact of profitability on firm value: Does environmental performance play a mediation role? Journal of Hunan University (Naturan Sciences), 48(7), 220–228. Sugiyono. (2018). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Alfabeta.
Sukarya, I. P., & Baskara, I. G. K. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Sub Sektor Food and Beverages. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 8(1), 439. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i01.p16 Sutira, A. (2019). PENGARUH STRUKTUR AKTIVA, STRUKTUR MODAL DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DI PT. JASUINDO. Syntax Idea, 1(8), 50–57.
Vincent,  &  Yohanes.  (2022a).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Likuiditas,  Dan  Faktor  Lainnya  Terhadap  Nilai  Perusahaan.  E-Jurnal Akuntansi TSM, 2(1), 209–226.
Vincent, & Yohanes. (2022b). Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas, Dan Faktor Lainnya Terhadap Nilai Perusahaan.  E-Jurnal Akuntansi TSM, 2(1), 209–226.
Wandebori, H. (2017). Revisit Intention to Hospital: Factors Unveiled From a Case Study of Balimed Hospital. Jurnal Manajemen Teori Dan Terapan | Journal of Theory and Applied Management, 10(3), 205. https://doi.org/10.20473/jmtt.v10i3.3551
Wijayaningsih,  S.,  &  Yulianto,  A.  (2021).  The  Effect  of  Capital  Structure,  Firm  Size,  and  Profitability  on  Firm  Value  with Investment Decisions as Moderating. Accounting Analysis Journal, 10(3), 150–157. https://doi.org/10.15294/aaj.v10i3.50744