ANALISIS  PENGARUH ARUS  KAS  DAN SIKLUS HIDUP PERUSAHAAN TERHADAP  HARGA  SAHAM
(Studi  Pada  Perusahaan Manufaktur  Di Bursa Elek  lndonesia)
Oleh: Nengzih
(Dosen Jurusan Akuntqnsi  Fakultqs Ekonomi  Universitos Mercu  Buana)
Dita  Asteria Arlita (Alumni  Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi  Universitas Mercu  Buana)

## Abstract
This Research  tends tofind out thefactors  thot in/luence  share price. Iy'e Use Regression  analysis to see the factors  that can influenced share. We suggest cashflow and lifecycle the company efects to share price. Wefoudn  that R square only 0,097 that means that  only 9,7%from  this model can explain  the influenced  of share price.According to t-test we found  that  in decline moment AKOPS, AKIPS, and  AKPPS  thosen't  effect to share price. This  Research  according to Susanto  and Ekawati (2006). The AKOPS,  AKIPS, and AKPPS can't  explain the inJluenced thatfactors effects to share price. This model can't used  to tofinds out thefactors that inJluenced shore price.
Keyword : Cashflow  Analysis,  Corporate  Life Cycte, Stock Price
Latar Belakang Salah satu fungsi pasar  modal  adalah  sebagai sarana untuk  memobilisasi dana yang bersumber dari  masyarakat  ke berbagai sektor yang melaksanakan investasi.  Syarat utama yang diinginkan  oleh para  investor untuk bersedia menyalurkan dananya melalui pasar modal adalah perasaan aman akan  investasi dan tingkat return yarl1 akan  diperoleh dari investasi tersebuL Perasaan aman ini diantaranya  diperoleh karena para investor  memperoleh  informasi yang jelas- wajar, dan tepat waktu sebagai dasar  dalam  pengambilan  keputusan  investasinya. Laporan  keuangan  merupakan  sumber  informasi yang sangat penting yang dibutuhkan oleh sebahagian besar  pamakai  laporan  keuangan, baik pemakai eksternal  maupun  internal perusahaan.Hasil penilaian kinerja dari laporan  keuangan  suafu  peruahaan  tersebut menjadi rlasar pengambilan  keputusan ekonomi bagi  pemakainya. Parameter kinerja perusahaan yang mendapat perhatian utama dari investor dan kreditor dari laporan  keuangan ini adalah  arus kas. Data arus kas merupakan suatu pengungkapan tambahan mengenai data arus  kas yang merupakan  pengungkapan  tambahan yang berguna untuk mengidentifikai  hubungan antara laba  akuntansi  dan aliran kas  serta menyediakan  informasi mengenai kualitas  laba.Arus kas dikelompokkan  dikelompokkan  menjadi tiga aktivitas utama yaitu aktivitas operasi, aktivitas investasi  dan aktivitas pendanaan. Sloan [996] menguji  sifat kandungan informasi  komponen accruals dan komponen arus kas, informasi tersebut terefleksi dalam harga saham.Hasil menunjukkan  bahwa kinerja earnings yang  terahibut pada komponen  accruals menggambarkan  persistensi  1'ang lebih rendah  daripada kinerja earnings  yang  teratribut pada komponen arus kas.  Sloan [1996] juga  menunjukkan bahrva harga saham  bereaksi jika investor "fixate" (percaya) pada earnings,  gagal membedakan  antara properties komponen  accruals dan komponen arus kas. Akibatnya, perusahaan-perusahaan  yang level akualnya relatif tinggi (rendah)  mengalami  abnormal return masa datang  yang  negatif (positifl di sekitar pengumuman  earnings masa datang.  Sloan  [1996] berpendapat bahwa hasil penelitian ini konsisten dengan fiksasi  earnings oleh  sebagian kecil partisipan pasar terhadap jumlah total  earnings yang  dilaporkan tanpa  memperhatikan  besarnva komponen  accruals dan komponen arus kas.
Sementara itu, tidak semua  pemsahaan tergolong  pada satu kelompok industry sedang berada  pada siklus hidup yang sama. Masing-masing  siklus  hidup perusahaan. )'ang secara  umum terbagi ke dalam tahap start, growth, mqturity, dan decline pun memiliki karakteristik yang
berbeda-beda termasuk dalam  hal kinerja perusahaan jika ditinjau  dari  segi arus kas perusahaan,
baik yang berasal dari aktivitas operasi, aktivitas pendanaan,,dan_aktivitas investasi- Hal tersebut sejalan d-engan Black,  1998 dalim Razzak (zOOi menyatakan  bahwa perusahaan yang berada aatam tanufsiklus  hidup yang berbeda memiliki  karakteristik  yang berbeda  seperti  arus kas.
Akan rerkesan wa.laiiita perusahaan yang  belum genap  satu tahun  berdiri (tahap start), menderita  kerugian  dan itu bukan'berarti  akhir  dari keberlangsungan hidup perusahaan  tersebut. pada  tahap iai besarnya  arus kas dari aktivitas investasi diharapkan memiliki nilai informasi yang lebih tinggi (relevan). Sebaliknya,  perusahaan yang ada pada tahap- maturity  tentu telah cukup pengaiaman  dalam mengelola keuangannya,  sehingga perolehan laba bersih yang cenderung stabil iiekspektasikan menggambarkan nilai perusahaan yangsebenarnya'
Rumusan Masalah Berdasarkan  latar  belakang diatas peneliti merumuskan  masalah  bagaimana pengaruh arus  kas  dan  siklus  hidup  perusahain  terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek Indonesia.
Kerangka Pemikiran Menurut  Ikatan Akuntan Indonesia dalam Standar Akuntansi Keuangan (SAK) (2009:2.2)
No. 2 paragraf  5 menyatakan  arus  kas sebagi berikut: ,.eengertian arus kas  adalah  arus masuk dan arus keluar atau setara kas. Kas terdiri dari saldo  kas {casi on hond) dan rekening giro, sedangkan  setara  kas (cash  equivalent)  adalah investas-i  yang ,ifutnyu  ,ungui likria, Uerjirgta pendek dan  dengan  cepat  dapat drjadikan  kas dalam  jumlah terteniu tanfa menghaaapi risito pengurangan nilai yang signifikan." Sedangkan menurut lv{artono  Aan p. agus U-arjito lZOO+:tiO; a.ur kas adalah "Aliran kas masuk  (cash  inflow) merupakan  aliran su-mber -iumber dari mana kas diperoleh, sedangkan aliran  kas keluar (cash
ou tfl ot+') merupakan  kebutuhan  kas untuk pembayaran-pembayaran'" . llenurut Soemarso (2003:388) ';Laporan arus  kas adalah  laporan  yang mengikhtiarkan sumber  kas 1,ans tersedia untuk melakukan kegiatan  perusahaan serta penggunaannya  selama  suatu perio,Je rerrentu.'' ivlunawir  (2002:157)  mendefinisikan laporan  arus kas sebagai berikui: l.L"po.un  perubahan kas (cishJtow statement) atau laporan sumber dan penggunaan  kas  disusun untulc  menunjukkan p".ubuh* kas selama satu periode dan memberikan  alasan mengenai perubahan  arus  kas teisebut dengan menunjukkan  dari mana sumber-sumber kas dan penggunan- p.nggrnuun ,ya." Sedangkan menurut IAI dalam PAK No.2  (2009:2.2)  mendefinisikan  "Laporan ;*r--k^ selama perioJe tertentu dan diklasifikai menurut aktivitas operasi,  investasi, dan pendanaan." lr.Ienurut Kieo et. al. (2002:374) "Laporan  anrs kas mengklasifikasikan penerimaan  kas dan pembal,.aran kas berdasarkan kegiatan  operasi,  investasidan pembiayaan."  Karakteristik dan perisiiu,a  tiinnya  dari setiap jenis  kegiatan adalah  sebagai berikut; (1) Kegiatan  operai melibatkan pengaruh kas dari transaksi yang dilihattan dalam penentuan laba bersih  seperti penerimaan  kas iaripenjualan barang aan jasa, serta  pembayaran  kas  kepada  pemasok  dan  karyawan  untuk *.*p".ot.n persediain dan inembayar beban; (2) Kegiatan  investasi'umumnya  melibatkan  aktiva jangka  panjang  dan  mencakup;  Pemberian  serta penagihan pinjaman, Perolehan  serta pelepasan investasi ain ittiva produktif jangka panjang.;  dan (3) Kegiatan  pembiayaan melibatkan.pos-pos keu,ajiban dan  ekuitas p.rn"gung  siham ierta mencakup;  Perolelian kas dari keditur dan p.*bu1,-un kembali pinjaman,- Perolehan modal dari pemilik  dan pemberian tingkat pengembal ian atas  investasinya.
Tujuan  menyajikan  laporan  arus kas adalah memberikan  informasi yang  relevan tentang penerimaan  dan pengeluaran  kas atau setara  kas dari suatu perusahaan pada  suatu  periode -tertentu. Lupor* ini akan mJmbantu investor,  kreditur dan pemakai lairurya untuk  (Harahap,2007:243); (a)
N{inilai kemampuan perusahaan untuk  memasukkan  kas  dimasa  yang akan  dltang-, (b) Menilai kemampuan perusahaan untuk memenuhi  kewajibannya  untuk membayar  deviden  dan keperluan dana kegiatan  ekstern, (c) Menilai alasan - alasan perbedaan antara  laba bersih dan dikaitkan dengan fenerimaan dan pingeluaran kas, (d) Menilai pengaruh investasi  baik kas maupun bukan kas dan transaksi  keuangan liirurya terhadap posisi keuangan  perusahaan  selama peridoe tertentu.
Jurnal  Akuntansi Riset, Prodi  Akuntansi  UPI, Vol. 3, No' I
s2t
Nengzih & Dita Asteria Arlita ISSN : 2085 -2563
Kreitner dan Knicki  QA07:238) menggambarkan  mengenai siklus hidup perusahaan yaitu sebagaimana halnya  manusia  yang membentuk  suatu  organisasi, organisasi juga melalui suatu tahapan (siklus)  sepanjang hidupnya.  Diarvali  ketika sebuah organisasi berdiri,  kemudian  mulai rumbuh  dan  berkembang  sampai pada titik kematangan, hingga  akhirnya  organisasi tersebut mensalami kemundurun (decline). Gagasan  tentang  tahap siklus hidup organisasi  sering dikaitkan dan  dianegap  berasal dari literature pemasaran yang membahas product lift cycle(sklus  hidup produk) (Robbins, 1987 dalam  Dongoran,  2004).Tahap siklus hidup produk mencakup tahap perlienalan, pertumbuhan, pendewasaan,  dan  penurunan (Griffrr dan Ebert, 2007:313). Pashley dan Philippatos,  1990 dalam  Bagus  Sutarno (2002) siklus hidup perusahaan terdiri  dari empat  tahap  utama yaitu p ioneering, expansion, maturity dan decline. Menurut  Black, 1998 dalam Limanjaya (2004) pioneering disebut jrrga tahap start-up dan tahap expansion  diebut ju-ea tahap growth. Tahap siklus hidup  organisasi  sering dikaitkan  dan dianggap  berasal  dari literature pemasaran yang membahas product life cycle (siklus  hidup  produk), maka karakteristik dari tahapan siklus  hidup  produk tersebut adalah sebagai berikut (Griffin dan Ebert, 2007:313); (l) Tahap  Perkenalan. Tahap ini dimulai  ketika produk mencapai pasar. Selama tahap ini, tenaga- tenaga  pemasaran berfokus  pada usaha bagaimana  membuat  konsumen  potensial  sadar akan keberadaan produk  dan manfaafnya. Biaya  promosi  dan pengembangan  sangat  besar yang dapat menghapus laba; (2) Tahap Pertumbuhan. Jika produk baru menarik  perhatian dan cukup memuaskan  konsumen,  penjualan mulai meranjak cepat.Selama tahap ini, produk mulai menghasilkan laba. Perusahaan-perusahaan lain dalam  industry akan bergerak cepat untuk memperkenalkan produk  versi mereka; (3) Tahap Pendervasaan. Penjualan melambat  walaupun produk menshasilkan laba  tertinegi di arval tahap ini, meningkatnya  persaingan, ,dapat mengakibatkan  pemotongan  harga  dan  laba yang  Iebih rendah.Pada akhir tahap ini, penjualan mulai -iaruh; (a) Tahap  Penurunan. Selama tahap akhir,  penjualan  dan  laba terus jatuh.Produk- produk  baru dalam tahap  perkenalan mulai  mengambilalih  pengujian perusahaan membuang  atau mengurangi dukungan promosi  (iklan dan staf penjualan)  tetapi  tetap membiarkan produk tersebut beredar unruk memberikan laba tambahan. \fetode  l ang digunakan unnrli mengelompokkan  perusahaan  ke dalam  tahap start-up yitu berda-satkan kriteria sebagai berikut: (Anthonl' dan Ramesh,dalamLimarlaya,2004);  (1) Perusahaan lang usia.rla kurang  dari 5 tahun: (2) Perusahaan tidak terbentuk sebagai akibat  dari merger. divesmsi atau bentuk resrmknrrisasi  lairurya; (3) Perusahaan memulai penjualan  tidak lebih dari satu tahun setelah go public; (4) Hanya  data perusahaan  selama tiga  tahun pertama setelah tanggal berdlri yang dimasukkan. Sedangkan, unfuk  mengelompokkan perusahaan ke dalam tahap growth,  maturity,  dan decline 1'airu  berdasarkan  persentase  pertumbuhan  penjualan (PP), pembayaran deviden (PD) dan umur perusahaan (JP). Dibarvah ini adalah tabel ringkasan  criteria  pengelompokan perusahaan sampel ke dalam tahap grov:th, maturiu,*, dan decline  adalah  sebagai berikut:
Indikator Tah Tabel 3 Siklus Hid
Suntber Rinny Lumanjala (200a)
Rumus r ane digunakan untuk memperoleh data indicator-indikator  tersebut  adalah sebagai berikut: (Juhandi. 2 00-1 : 89): PPr ((Peniualan, - penjualan,-1 )?enjualan,-1 ) x 10096 PDi : (D:r:::;r, LBSPOJ r l00o,ir Uft = TPP_TB
Jurnal Akuntansi  Riset,  Prodi  Akuntansi  UPI,  Vol. 3, No. I
ha Per
Tahapan Siklus
Hidup Indiktor (Kriteria) Pembavaran  Devitien Pertumbuhan Peniualan Umur Perusahaan Grov'th Rendah Tineei Muda Itlaturih Sedans Sedang Sedang Decline Tineei Rendah Tua
Keterangan: T : Periode  pengamatan LBSPO : Laba bersih  sebelum  pos-pos luar biasa  dan operasi  yang dihentikan TPP = Tahun periode  Pengamatan
TB : Tahun terbentuk atau dimulainl'a kegiatan  operasi  perusahaan
Setiap  tahap siklus  hidup perusahaan  berhubungan  dengan besarnya arus kas yang dihasilkan peiusahaan.Hubungan -teisebut dapat dijelaskan melalui konsep nilai perusahaan
(M1'ers, 1977  dalam Bagus  Sutarno (2002). Dalam tahap au'al kesempatan tumbuh merupakan  komponen yang lebih_ besar, sedangkan pada tahap akhir siklus, assets in place  menjadt komponen  yang  lebih besar  (Susanto dan Ekawaii, 2006). Dalam  Razzak (2007) laba dan arus kas operasi akan relevan pada  tahapan siklus  hidup ketika nilai perusahaan lebih ditentukan  oleh nilai aktiva  yang ditempatkannya  yaitu pada tahap maturity dan decline.
'
Penelitian  yang  dilakukan Blaclq 1998 dalam  Bagus  Sutarno (2002)  memperoleh  bukti bahwa  siklus  hidup perusahaan mempengamhi  value relevance  ukuran laba  dan arus kas.Laba berhubungan positif i"ngu, nilai pasar ekuitas pada  tahap grourth, mature, dan decline-Aruskas investasi  berhubungan nigative dingan nilai pasar ekuitas  pada tahap star-uP dart growth setta berhubungan positive dengan nilai pasar ekuitas pada tahap decline.Arus kas pendanaan berhubungan positif dengan nilai pasar ekuitas  pada tahap statrt-up, growth, dan decline serta berhubungan  negative  dengan nilai pasar ekuitas  pada  tahap malure. frarga -saham merupakan harga  atau nilai uang  yang bersedia  dikeluarkan  untuk memperoleh kepemilikan atas swltu saham. Harga  pasar saham  berubah setiap saat.Widjoatmodjo(2000:81)  menl'atakan  bah*'a "faktor utama  )'ang menyebabkan harga pasar saham  berubah  adalah adanya persepsi  1'ang berbeda dari masine - masing investor. sesuai dengan informasi yang dimiliki. eirsepsi rersebut-  dicerminlcan melalui kemampuannl'a  untuk memberikan kiuntungan (rate of rerurn)''.  Apabila sebagian besar  investor suartr saham mempunyai persepsi buh*u rate of return saham tersebut tidak memadai  la,ei,  maka mereka mengambil keputusan untuk menjualnl'a  kalau ini terjadi, maka  harea  saham  alian  rurun-
- Board dan Day [1989]  menguji apakah data arus kas mempunl'ai  kandungan  inform:si dalam  hubungannya dengan harga saham- Data share price bulanan diambil dari London Share Price Database.  Data  akuntansi diperoleh dari Cambridge/DTl  data.Sampel terdiri  dari 39 perusahaan manufaktur unruk periode  l96l-l977.Hasil penelitian  mereka menunjukkan tidak terhasil menolak hipotesis nol, yang berarti  bahu'a  data arus kas tidak mempunyai kandungan informasi dalam  hubungannya  dengan harga  saham.
Dechorv llgg4l rneneliti laba at-untansi  dan  arus kas sebagai  ukuran  dalam  menilai kinerja perusahaan.  Sampel terdiri dari perusahaan .vang listing  di Neu' York  Stock Exchange atau Ameitcin Stock  Exchange.Sampel  yang digunakan dalam penelitian ini adalah 19.733 firm-quarter observations,  27.308 fir*-y"* obsin'iiorr1 dan 5.175 firm'four-year  observatiorr' Hasil penelitiannya  menunjukkan  6uhr"u laba  al:untansi  merupakan ukuran penilaian  kinerja perusahaan ian ia mendukung  pemyataan FASB bahri'a earnings mampu memprediksi arus kas maupun menilai  kinerja manajemen- Informasi arus kas berguna  unruk  menilai  kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas dan setara kas  dan menilai kebutuhaa perusahaan untuk menggunakan  arus kas  tersebut.Arus kas dikelompokkan  dalam aktivita  utama 1'aitu aktivitas  operasi, aktivitas investasi, dan aktivitas pendanaan.Kandungan informasi arus kas dapat diukur dengan  menggunakan kekuatan hubungan intara arus  kas dan imbal hasil saham.Apabila  dengan  mempublikasikannya  laporan  arus kas, investor bereaksi  dengan melakukan  pembelian  atau  penjualan  saham (yang tercermin dgngan perubahan  harga  saham skitar  tanggal pub,likasi  laporan  keuangan), berarti arus kas memiliki  nilai informasi (Razzaq,  2007). Penelitian  yang dilakutcan Tril'ono. 1998  dalam Bagus Sutamo (2002) menemukan bukti bahg,a total arus  kas tidlk mempunl'ai hubungan yang signifikan dengan  harga  saham, tetapi dari hasil  analisis  ditemukan bahu,a pemisal,3ii  total arus  kas ke dalam ti-ea komponen  ams kas yairu arus  kas dari aktivitas  operasi,  arus ka. dari pendanaan. arus kas dari pembia}'aan mempunyai hubungan  1'ang signihkan dengan  harga  saham.
Siklus hidup perusahaan  secara umum terbagi'ke  dalam tahap start-up,  grovth,maturity, dan decline.Dalam  hal  kinerja perusahaan jika ditinjau dari arus kas perusahaan baik yang  berasal dari aktivitas  operasi, investasi,  dan pendanaan.  Perusahaan  yang  berada pada tahapan  siklus hidup yang berbeda memiliki karakteristik  yang berbeda, seperti laba dan arus kas (Blach 1998  dalam Razzaq(2O 07 )), sehing ga kegunaan pengukuran  akuntans i j uga akan berbe da.
Berdasarkan uraian diatas, maka  hipotesis  dalam penelitian ini adalah  sebagai berikut : Hipotesis I Hs = 0: Arus kas operasi,  arus kas  investasi dan arus kas pendanaan tidak berpengaruh secara parsial terhadap  harga  saham pada  tahap growth, mature  dan decline Hu*O : Arus kas operasi, arus kas  investasi  dan arus kas pendanaan berpengaruh  secara  parsial terhadaf harga saham pada tahap grou'th, mature dan decline Hipotesis II Ho = 0 : Arus kas operasi,  arus kas investasi  dan arus kas pendanaan tidak berpengaruh  secara simultan terhadap  harga  saham  pada  tahap growth, mature  dan decline H" I 0  : Arus kas operasi, arus kas investasi dan arus kas pendanaan  berpengaruh secara simultan terhadap  harga  saham  pada  tahap gro*'th, mature  dan decline
Metode Penelitian Metode  penelitian yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah metode eksplanasi yaitu penelitian yang menggambarkan dan menerangkan  tentang  suatu gejala dan  keadaan yang diteliti (Sugiyono,2009;29).  Populasi  yang digunakan  dalam  penelitian adalah perusahaan manufaktur yang termasuk  dalam kategori  industry dasar dan kimia dan industry barang  kons,,msi  (Basic Industry and Chemicals and Consumer  Goods Industry) terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Pengambilan sampel dalam penelitian ini dilakukan  dengan  menggunakan  metode purposive sampling yaitu teknik penentuan  sampel  dengan  pertimbangan  tertentu  (SugiyonoJ009:122). Kriteria - kriteria tertentu sebagai pertimbangan adalah sebagai berikut ; (l) Perusahaan  )'ang diteliti adalah perusahaan  manufaktur yang  termasuk  kategori  industry  dasar rlzn  kimia dan indusfry  barang  konsumsi  (Basic  industry and  chemicals  dan consumer  goods indusq) ,"-ang terdaftar  di Bursa Efek Indonesia tahun 2006 - 2009; (2) Perusahaan terebut menerbitlian laporan keuangan tahunan untuk periode 3l Desember 2006 -  3l Desember 2009 d,n memiliki kelengkapan  data yang diperlukan  untuk penelitian; (3) Perusahaan dapat dikelompokkan ke dalarn
4 (empat)  tahap siklus  hidup perusahaan (start-up, growth,  mature, dan decline). Dalam mengelompokkan tiap-tiap  tahapan tahun observasi perusahaan, peneliti menggunakan metode  berdasarkan persentase  perfr-rmbuhan penjualan (PP), selanjurrl'a  hasil perhitungan tersebut dibagi dalam kuartil dan diamsukkan ke dalam masing-masing tahapan.
Langkah-langkah dalam pengolahan  dan analisis  data yang akan digunakan  sebagai berikut: a. Variabel Terikat Variabel terikat merupakan  variable  yang dipengaruhi  atau menjadi akibat,  karena adanl'a variable bebas (Sugiyono,  2009:59).  Variabel  terikat  dalam penelitian ini adalah  harga  saham (Y) yaitu harga saham  penutup.Harga saham ini diambil berdasarkan data  yang  ada JSX statistic  yang  terdapat di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2006 -2009. b. VariabelBebas
Variabel bebas adalah variable  yang mempengaruhi  atau yang  menjadi sebab perubahannya atau timbulnya variable terikat (Sugiyono, 2009:59).  Variabel  bebas  dalam penelitian ini adalah:
l. Arus kas dari aktivitas  operasi  (X1) merupakan variabie berdasarkan jumlah arus kas operasi yang tersaji dalam  laporan  arus kas. Pengukurannya  dengan membagi jumlah arus kas beredar dengan jumlah lembar  saham. Variabel ini menggunakan skala rasio dengan formula sebagai berikut (Samsul,  200,1:136):
l-aba per saham = Jumlah  Arus Kas operasi Jumlah  Lemt)ar  Saham
Jurnal Akuntansi  Riset,  Prodi  Akuntansi UPI,  Vol. 3, No. I
2. Arus kas dari aktivias  investasi  (X2) merupakan  variable l.reradasrkan jumlah arus kas investasi  yang tersaji  dalam laporan  arus kas. Pengukurannya dengan membagi jumlah arus kas  investasi dengan jumlah lembar saham. Variabel ini menggunakan skala rasio dengan formula sebagai berikut (Samsul, 2006 : 136):
ArusKas [nvesta5tpersaham persaharn = Jum[ahArus Kas lnvestesi
Jumlah LembarSaham
3. Arus kas dari aktivitas pendanaan (X3) merupakan variable berdasarkan jumlah arus  kas pendanaan yang tersaji dalam laporan arus kas.  Pengukurannya  dengan membagijumlah arus  kas investasi dengan jumlah lembar saham. Variable ini menggunakan  skala rasio dengan formula sebagai berikut (Samsul,  2006:137):
Arus  Kas Pendanaan per saham per saham Jumlah Arus Kas Pendanaan
Jumlah LembarSaham
Dengan metode ini peneliti dapat mengolah  data melalui penerapan akuntansi,  yaitu dengan  cara menghitung persentase pertumbuhan penjualan  (PP),  arus kas operasi  per  saham, arus kas  investasi  per saham, arus  kas pendanaan per saham dengan menggunakan MS Excel 2007. Berikut  adalah rumus  yang digunakan  untuk mengetahui pertumbuhan  penjualan  (PP) (Juhandi, 2004:89). Pft  : (@enjualaq - penjualan 1-r )i?enjualan 1-1 ) x 100% PDt : (Deviden,/LBSPOI) xl00Yo UPt : TPP_TB Keterangan: T : Periode  pengamatan LBSPO = Laba  bersih  sebelum  pos-pos luar biasa dan operasi  yang dihentikan TPP = Tahun periode pengamatan TB = Tahun terbentuk atau dimulainya kegiatan  operasi  perusahaan Metode  analisis data yang digunakan  dalam penelitian ini adalah regresi linier berganda dengan menggunakan bantuan SPSS (Starrsfical Product ond Service Solution)  versi 17. Regresi linier berganda untuk  meramalkan pengaruh dari dua variabel  prediktor atau lebih terhadap  suatu variable kiterium atau untuk membuktikan ada atau tidaknya hubungan  antara  dua buah variabel bebas (X) atau lebih dengan variabel terikat (Y). Analisis  regresi linier berganda dalam penelitian ini digrurakan untuk mengetahui  pengaruh laba, arus kas operasi, arus kas investasi dan arus  kas pendanaan terhadap harga saham.  Formulasi persamaan regresi linier berganda  sendiri adalah sebagai berikut:
Y : 0o+Bl  x1+82X2+F3X3 +e
Keterangan:
Y
Bp ptp293
x1 X2 x3 e
Jumal Akuntansi Riset,  Prodi  Akuntansi  UPI, Vol.  3, No.  I
: Harga saham : Konstanta : Koefisien  regresi pada tahap start  up, growth,  maturity Arus kas operasi  per saham Arus kas investasi  per  saham Arus kas pendanaan per  saham Variabel gangguan  perusahaan

## Analisis Dan Pembahasan
Tahap Grorvth
Pengujian  hipotesis  dilakukan  untuk mengetahui pengaruh nyata  (signifikansi)  variabel independen terhadap variabel dependen baik secara parsial (uji t) maupun simultan (uji F) yaitu sebagai berikut:
Hasil Uji Koefisien DeterminasiTahap  Growth l\Iodel  Summaryb Mode R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watsor .655 .428 .363 172.1432C t.372 a. Predictors: (Constant), AKPPS, AKIPS,  AKOPS
b. Dependent Variable: HARGASAHAM
Dari tabel di atas dapat dilihat  hasil analisis regresi secara keseluruhan, nilai R2 sebesar 0,428  menunjukkan bahrva variasi dari harga  saham  dapat dijelaskan oleh ketiga variabel bebas )'aitu  AKPPS,  AKIPS, dan AKPPS sebesar 42,8Yo  sedangkan  sisanya  57,2yo dijelaskan oleh faktor lain diluar  model.
Uji t dalam penelitian ini untuk melakukan  pengujian  pada  hipotesis berikut: Ho = 0 : Arus  kas operasi,  arus kas investasi,  dan arus kas pendanaan tidak berpengaruh secara  parsial terhadap  harga  saham  pada  tahap growth. Hu I O : Arus kas operasi,  arus  kas investasi,  dan arus  kas pendanaan berpengaruh  secara parsial  terhadap  harsa saham  pada  tahap growth.
Hasil Perhitungan  Regresi  Linear  Berganda Untuk Uji t Tahap Growth
Coefficients'

## a. Dependent Variable: HARGASAHAM
Adapun hasil  pengujian  hipotesis  untuk mengetahui .pengaruh  variabel bebas  terhadap variabel terikat secara parsial dengan regresi  linear  berganda (uji t) adalah sebagai berikut:
a. Penearuh  arus kas operasi per saham (AKOPS) terhadap harga saham  pada tahap growth.
Berdasarkan hasil analisis pada tabel di atas, dapat diketahui nilai thit",s AKOPS sebesar - 0.174 dengan signifikansi 0.86.1 sedangkan nilai t,"6"1signifikansi 0,05, df= 33 (34-1) sebesar 2.035. Karena tuime ( tuu.r,  serta nilai signifikansi t sebesar 0,174 (P>0,05),  maka dapat dikatakan Ho diterima dan Ha dltolak. Dari penjelasan tersebut dapat disimpulkan bahrva tidak terdapat  pengaruh arus kas operasi per saham (AKOPS) terhadap  harga  saham  pada tahap growth  pada perusahahn manufaktur di Bursa Efek Indonesia  tahun  2006-2009.
b. Pengaruh  arus  kas investasi  per saham (AKIPS) terhadap harga  saham  pada tahap growth.
Berdasarkan hasil analisis  pada kbel di atas, dapat diketahui nilai th1tuns AKIPS sebesar - 2.0E9  dene3n signifikansi 0.0.17 sedan,ekan nilai t,"6"1signifikansi 0,05, df : 33 (34-l) sebesar 2.0,i5.  Karena  tl;o-s ) teuer , serta nilai sienifikansi t sebesar 0,047 (P<0,05), maka dapat dikatal<an Ho  ditolak dan Ha diterima.
iu;r,al  Al.untansi  Rise!  Prodi  Akuntansi  UPI,  Vol. 3, No. l.
l\{odel
Unstandardized
Coefficients Standardized Coefficients t sig. Collinearity Statistics B Std. Enor Beta Tolerance VIF I (Constant AKOPS AKIPS AKPPS
t69.094
-.1 87
-2.889 -.107 42.772 1.078 1.383 I 129 -.058 -.674 -.045
3.953 -.174 2.089 -.095 .001 .864
.047 .925 .l 99 .2tt .097 5.033 4.741 10.307
Dari penjelasan tersebut  dapat disimpulkan bahrva terdapat pengaruh arus kas investasi per saham (AKIpS) terhadap  harga saham puau iut up growth iadi perusahaan manufaktur  di
Bursa Efek  lndonesia tahun 2006-2009'
- r a^L^- --^-,,tt c. pengaruh  arus  kas p.nJ*uun per  saham (AK?PS) terhadap  harga-saham pada tahap growth'
Berdasarkan h*il ;;ili; puiu tub.l di atas,  dapat diketatrui nilai ttq- tg.Il.sebesar -
0,095 dengan .ig,ti*unsi 0,925 sedangkan niiai tis"s signifrkansi  0,05, df = 33 (34-1) sebesar
2,035. Karen" .';. ,"*', serta nilii signifikJnti t-t.U"tut 0,925 (P>0,05), maka dapat di<atakan Ho diterima dan Ha ditolak'
Dari penjelas* t..i.uut dapat disimpulkan  bahrva tidak terdapat  pengaruh  arus. kas pendanaan p.. ,unu*-ieKpp's) terhadap harga  saham pada tahap growth pada  perusahaan
manufakiur di Bursa Efek Indonesia  tahun 20A6-2009'
Uji F dalam penelitian  ini untuk melakukan pengujian  pada.hipotesis berikut:
Ho : 0 , a^, r.* op.i^i, arus  kas inv.riusi iun *u, kas pendanaan tidak berpenganrh s..-u si-ult* terhadap  harga  saham  pada  tahap growth'
Ha # 0 : Arus t^ "p.i*i, ur* i.u, iivestasi, dun a*r kai pendanaan  berpengaruh  secara simultan  t"ihudup harga  saham  pada  tahap growth'
Hasil  Perhitungan  Regresi Linear Berganda Untuk Uji F Tahap  Growth'
Hasil  dari perhitungan  tersebut didapat nilai F hitung sebesar 6,489 dengan probabilitas 0,002.  Karena  probabilitas jauh lebih kecil dari 0,05 maka *-odtl ttgrtti dapat digunakan  untuk memprediksi Uarga Satramituu dupat dikatakan bah*'a AKPPS,  AKIPS,  AKOPS secara  bersama-
samaberpengaruh terhadap Harga Saham  pada  tahap Grotvth'
Tahap Mature Koefisien  determinasi  pada  intinya  mengukur seberapa jauh kemampuan  model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Uusit p..t-;tu"gan  koefisien  determinasi dapat dilihat pada tabel  dibarvah ini:
Hasil Uji Koefisien  Determinasi  Tahap Mtiture
I\Iodel Summar-Yb

## ANOVAb
Model Sum of Squares d{ lv{ean  Square F Sig. I Regression Residual Total 577666.112 770165.351 1 348 l3 I .467 J
26
29 192555.371 29633.283 6.498 .002 " P..dt.t"* (C"*tant), AKPPS,  AKIPS'  AKOPS
b. Dependent Variable:  IIA.RGASAHAM

## ffi,AKPPS,AKIPS,AKOPS
b. Dependent Variable: TIARGASAHAN{
Dari tabel di atas dapat dilihat  hasil  analisis regresi secara keseluruhan' nilai R2 sebesar
0,198  menunjuklian bai}ra vii^i dari  harga saham dJpat dijelaskan  oleh  ketiga variabel bebas yaitu  AKPPS,  AKIPS, dan AKPPS sebesar 19,89i'  sedangkan  sisanya 80'2%  dijelaskan  oleh faktor lain diluar model.
Ujitdata.mpenelitianiniunrukmelakukanpengujianpadahipotesisberikut: Ho : 0 , A*. k; ",u .uri. u*. kas  inr estasi, Ain *rt kas pendanaan tidak berpengaruh secara  parsial  terhadap  harga saham pada  tahap mature'
Std. Error of the Estimate 208.16633
Ha # 0 : Arus  kas operasi,  arus kas investasi, dan arus kas pendanaan  berpengaruh secara  parsial terhadap  harga saham  pada tahap mature.
Hasil  Perhitungan  Regresi Linear Berganda Untuk Uji t Tahap lWsture
Coefficients" Model Unstandardized  Coeffi cients Standardized Coeffi  cients B Std. Error Beta t Sig, [ (Constant AKOPS AKIPS AKPPS 260.47 5 2.8 l5 2.69s 3.835 48.273 t.373 2.581, 1.408 .732 .200 .9'75 5.3 96 2.05t 1.044 2.723 .00( .04t .304 .0lc
a. Dependent Variable: HARGASAHAM
Adapun hasil pengujian  hipotesis  untuk mengetahui  pengaruh  variabel bebas terhadap variabel terikat secara parsial dengan regresi  linear  berganda (uji t) adalah sebagai berikut:
a. Pengaruh  arus kas operasi per saham (AKOPS) terhadap  harga saham  pada tahap mature. Berdasarkan hasil analisis  pada tabel di atas, dapat diketahui nilai t6;6g AKOPS sebesar 2,05 I dengan signifikansi 0,048  sedangkan nilai t.u6"1 signifikansi  0,05, df: 38 (39-l) sebesar 2,023.  Karena thitune ) ttabel , serta nilai signifikansi t sebesar 0,048(P<0,05),  maka dapat dikatakan Ha diterima dan Ho ditolak. Dari penjelasan tersebut  dapat disimpulkan  bahwa  terdapat  pengaruh  arus  kas  operasi per saham (AKOPS) terhadap  harga  saham  pada  tahap mature  pada perusahaan manufaktur  di Bursa Efek Indonesia  tahun 2006-2009. Hasil penelitian tersebut  sesuai dengan penelitian  yang dilakukan  oleh Susanto  dan  Ekarvati (2006) yang menyatakan  bahwa cash flows operotion per share (CFOPS)  mempunl'ai pengaruh  terhadap  harga saham  perusahaan  pada tahap nature.
b. Pengaruh  arus kas investasi  per saham (AKIPS) terhatlap  harga  saham  pada tahap marure. Berdasarkan hasil analisis  pada  tabel di atas, dapat diketahui niiai t*,.-e  AKIPS sebesar 1,0.1-{ dengan signifikansi 0,304  sedangkan nilai t,"6"1signifikansi 0,05, df:38 (39-l) sebesar 2,023. Karena tni*g ( t6s.1 , sefto nilai signifikansi t sebesar 0,304 (P0,05), maka dapat dkatakan Ha ditolak dan Ho diterima. Dari penjelasan  tersebut  dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat  pengaruh  arus  kas investasi per saham (AKIPS) terhadap  harga saham  pada  tahap mature pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek  lndonesia tahun 2006-2009. Hasil  pengujian  tersebut tidak sesuai dengan penelitian yang dilakukan  oleh Susanto  dan Ekawati (2006) yang menyatakan bahwa cash Jlow investing per share (CFIPS)  tidak mempunyai pengaruh  terhadap harga  satram perusahaan  pada tahap matute.
c. Pengaruh  arus kas pendanaan  per saham (AKPPS) terhadap harga saham  pada tahap mature. Berdasarkan hasil analisis  pada  tabel di atas, dapat diketahui nilai t' * AKPPS sebesar 2,723 dengan signifikansi 0,010  sedangkan nilai t,us.lsignifikansi 0,05, df= i8 (39-1) sebesar  2,023. Karena tr,i*ne) t,u5.1 , Sert6 nilai signifikansi t sebesar 0,010  (P<0,05),  maka dapat  dikatakan Ha diterima dan Ho  ditolak. Dari penjelasan  tersebut  dapat disimpulkan bahrva terdapat  pengaruh  arus  kas pendanaan per saham (AKPPS) terhadap  harga  saham  pada tahap mature  pada perusahaan manufaltur  di Bursa Efek Indonesia  tahun 2006-2009. Hasil  pengujian sesuai  dengan penelitian yang dilakukan  oleh Susanto dan Ekarvati (2006) yang menyatakan  bahrva  casltflov,s financing  per share (CFIPS)  mempunyai pengaruh terhadap  harga saham  perusahaan  pada  tahap  mature.
Uji F dalam penelitian  ini untuk  melakukan  pengujian  pada hipotesis berikut: Ho : 0 : Arus kas operasi,  arus  kas investasi,  dan arus kas pendaraan tidali berpengaruh secara simultan  terhadap  harga saham  pada uhap nsrure. Ha # 0 : Arus  kas operasi, arus kas investasi, dan arus ka: pendanaan  berpengaruh secara simultan  terhadap harga saham  pada tahap mature.
Jumal Akuntansi Riset,  Prodi  Akuntansi  UPI,  Vol. 3, No. I
Hasil  Perhitungan  Regresi Linear Berganda Untuk Uji F Tahap Mature. ANOVAb Model Sum of Squares df Mean  Square F Sig. I Regression Residual Total 375338.378 1516662.699 t892001.077 3 35
38 t251t2.793 43333.220 2.887 049'.
a. Predictors: (Constant), AKPPS, AKIPS, AKOPS
Has, lari p*hi*":;3::::fi1',ffi;x1',:1,rifll:lT#,, 2,887 dengan probabiritas 0,049.  Karena  probabilitas lebih  kecil  dari 0,05 maka model regresi  dapat digunakan unnrli memprediksi  Harga Saham  atau dapat dikatakan bahrva AKPPS, AKIPS,  AKOPS secara  bersama- sama berpengaruh  terhadap Harga Saham  pada tahap Mature.

## Tahap  Decline
Hasil  perhitungan  koefisien determinasi  dapat dilihat pada tabel dibawah  ini: Hasil Uji Koefisien Determinasi Tahap Decline Model  Summaryb Vlodel R R Square Adjusted R Square Std. Error  of the Estimate Durbin-Watson I .31 I .097 .014 100.05923 1.58r
a. Predictors:  (Constant),  AKPPS,  AKIPS, AKOPS
b. Dependent Variable: HARGASAHAM
Dari  tabel Ci atas dapat dilihat  hasil  analisis regresi secara keseluruhan, nilai R2 sebesar 0,097  menunjukkan  bahwa variasi dari harga saham dapat dijelaskan oleh ketiga variab:l bebas yaitu AKPPS, AKIPS, dan AKPPS sebesar  9,7Yo  sedangkan  sisanya  90,3yo dijelaskan  oleh  fal,tor lain diluar model.
I-Iji t dalam penelitian  ini untuk melakukan  pengujian  pada hipotesis berikut:
Ho : 0 : Arus kas  operasi,  arus kas investasi,  dan arus kas pendanaan tidak berpengaruh secara parsial terhadap  harga saham  pada tahap Decline. Ha I 0 : Arus kas  operasi,  arus kas investasi, dan arus kas pendanaan  berpengaruh secara parsial terhadap  harga saham  pada  tahap Decline. Hasil  Perhitungan  Regresi Linear Berganda Untuk Uji t Tahap Decline
a. Dependent Variable: HARGASAHAM
Adapun hasil pengujian  hipotesis untuk  mengetahui pengaruh  variabel  bebas terhadap variabel terikat secara parsial dengan  regresi  linear  berganda (uji  t) adalah  sebagai berikut: a. Pengaruh  arus kas operasi  per  saham (AKOPS) terhadap harga  saham pada  tahap Decline. Berdasarkan hasil analisis pada  tabel di atas, dapat diketahui nilai tt,,*g AKOPS sebesar 1,788  dengan signifikansi  0,083 sedangkan nilai t,,s.1 signifikansi 0,05, df= 36 (37-l) sebesar
Jumal Akuntansi Riset,  Prodi  Akuntansi  UPI, Vol. 3, No. I Coefficients"
Model
Unstandardized Coeffi  cients
Standardized Coefficients B Std. Error Beta t Sig. i (Constant) AKOPS AKIPS AKPPS 143.126 1.818 .823 1.088 21.20'7 r.016 1.230 .930 .536 .125 .355 6.749 I.788 .669 1.170 .00c .083 .508 .254
U. 2,026.  Karena tuime ( ttabel , serta nilai signifikansi t sebesar 0,083(P>0,05), maka dapat dikatakan Ho  diterima dan Ha ditolak. Dari penjelasan tersebut dapat disimpulkan  bahwa tidak terdapat pengaruh arus kas operasi per saham (AKOPS) terhadap  harga  saham  pada tahap Decline pada  perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia  tahun 2006-2009. Hasil  penelitian tersebut tidak sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Susanto  dan Ekawati  (2006) yang menyatakan bahwa cash flows operation per share (cFoPS) mempunl'ai  pengaruh  terhadap  harga  saham  perusahaan pada tahap Decline dan Bagus Sutarno yang menyatakan  bahu,a pada tahap  Decline  Arus Kas  operasi (AKo) mempunyai hubungan positifyang  signifikan dengan nilai pasar  ekuitas. Pdngaruh arus kas investasi  per saham (AKIPS) terhadap  harga saham pada tahap Decline. Berdasarkan hasil analisis  pada tabel di atas, dapat diketahui  nilai thi6,,g AKIPS sebesar  0,669 dengan signifrkansi 0,508  sedangkan nilai t"6"lsignifikansi 0,05, df:36 (37-l) sebesar2,026. Karena  tr,i,*e ( t*s"1 , Serti nilai signifikansi t sebesar 0,508  (P>0,05),  maka dapat  dikatakan Ha ditolak dan Ho  diterima. Dari penjelasan  tersebut  dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat  pengaruh  arus kas  investasi per saham (AKIPS) terhadap harga saham  pada  tahap Decline pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia  tahun  2006-2009. Hasil  pengujian tersebut  sesuai dengan penelitian  yang dilakukan oleh Susanto  dan Ekawati
(2006) yang menyatakan  bahwa cash Jlow investing per share (CFIPS) tidak mempunyai pengaruh  terhadap  harga saham perusahaan pada tahap Decline  dan bertolak belakang dengan Bagus  Sutarno yang menyatakan  pada tahak  decline Arus Kas Investasi (AKI) mempun;"ai  hubungan positif yang  signif,rkan  dengan nilai pasar  ekuitas. Pengaruh arus kas  pendanaan  per saham (AKPPS) terhadap  harga  saham  pada tahap Decline. Berdasarkan ha-sil analisis  pada  tabel di atas, dapat diketahui  nilai thit*s AKPPS sebesar 1,170 dengan signifikansi 0.r50 sedangkan nilai to6"1 signifrkansi  0,05, df: 36 (37-l) sebesar 2,026. Karena thi*s < t*her , sena nilai signifikansi t sebesar 0,250  (P>0,05),  maka dapat  dikatakan Ho diterima dae Ha ditolak. Dari penjelasan tersebut dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat  pengaruh arus kas pendanaan per saham (AKPPS) terhadap harga saham pada tahap Decline  pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia  tahun 2006-2009. Hasil pengujian sesuai  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh Susanto dan Ekawati Q0O6) )'ans menvatakan  bahu'a cash flows financing per s&are (cFIpS) tidak mempunyai pengaruh terhadap harga  saham  perusahaan  pada  tahap Decline. uji F dalam penelitian ini untuk melakukan  pengujian  pada hipotesis berikut:
Ho : 0 : Arus kas operasi,  arus  kas investasi,  dan arus  kas pendanaan tidak berpengaruh secara simultan  terhadap harga  saham  pacia tahap Decline. Hu I 0 : Arus kas operasi, arus kas investasi,  dan arus kas pendanaan  berpengaruh secara simultan terhadap harga  saham  pada tahap Decline.
Hasil Perhitu,gan Regresi Linear Berganda untdk uji F Tahap Decrine ANOVAb \{odel Sum ofSquares df Mean  Square F Sig. I Regression Residual Total 35297.263 334391.062 365688.324
3
JJ 36
11765.754 1001 1.850 1.175 .334'
a. Predictors:  (Constant), AKPPS, AKIPS, AKOPS
b. Dependent Variable:  HARGASAHAM
Hasil  dari perhitungan tersebut didapat nilai F hitung sebesar 1,175 dengan probabilitas 0,-:-l-1. Karena probabilitas  lebih besar dari 0,05 maka model regresi tidak  dapat digunakan untuk memprediksi  Harga Saham atau dapat dikatakan  bahwa AKPPS, AKIPS,  AKOPS secara  bersama- sama tidak berpengaruh  terhadap  Harga  Saham  pada  tahap Mature.
Jumal Aliuntansi Riset,  Prodi Akuntansi  UPI, Vol. 3, No. i

## Simpulan
l. Analisis Regresi  secara  keseluruhan  memperoleh nilai  R Square sebesar 0, 097 menunjukkan bahu'a variasi harga  saham  dapat dijelaskan oleh ketiga variabel AKPPS, AKIPS, dan AKPPS sebesar 9,196, sedangkan sisanya 90,3o/o dijelaskan  oleh faktor lain diluar model penelitian  ini.
2. Berdasarkan hasil uji T atau t-test tidak terdpat  pengaruh  arus kas operasi per saham (AKOPS)  terhadap harga saham  pada tahap decline pada  perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia tahun  2006-20C9.  Hasil  peneltian  tersebut tidak sejalan  dengan  penelitian 1'ang dilak'ukan Susanto dan Ekarvati (2006)  yang menyatakan bahwa casflow operation per share (CFOPS)  mempunyai  pengaruh terhadap harga saham  perusahaan pada tahap decline dan Bagirs Sutarno  menatakan  bahrva  pada  tahap decline , Arus  kas operasi (AKO) mempunvai hubungan positif yang signifikan dengan nilai pasar  ekuitas.
3. Tidak terdapat  pengaruh  arus kas  investasi  terhadap  saham (AKIPS) pada  tahap decline pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia.  Penelitian ini sejalan  dengan  hasil yang diperoleh Bagus  Sutarno (2006).
4. Tidak  terdapat  pengaruh  arus kas pendanaan (AKPPS) terhadap harga saham pada tahap decline pada Perusahaan Manufaktur di BEI tahun2006-2009. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil peneltian Susanto dan Ekarvati  (2006).
5. Nilai F-hitung sebesar  1,75  dengan probabilitas  0,334. Karena nilai probabilitas  yang >0,05 maka model  regresi ini tidak dapat dipakai  untuk  memprediksi harga saham  atau dapat dikatakan bahrva AKPPS, AKIPS, dan AKOPS secara  bersama-sama tidak mempengaruhi Harga Saham Pada  tahap  mature.

## Saran
l. Penelitian  selanjutnl'a  hendaknl'a  menggunakan  sampel yang lebih penelitian 1'ang leb ih panj ang. N1isal 2000-20 i 0.
2. Variabel  yang  digunakan  ditambah  dengan variabel lain karena harga oleh banl'ak fakor.
-:. Penelitian  berikuml'a sebaiknla men-ssunalian variabel  pemoderasi  atau variabel  kontrol
untulc melihat  faktor  lain 1'ang  mempengaruhi  harga saham.

## Daftar Pustaka
Bagus,  Sutarno.(2002)- Analisis  Pengaruh Laba dan Arus Kas Terhadap SiHus Hidup Perusqhaan Diukur dengan Nilai Pasar Ekuitas.Thesis.Universitas Diponegoro. Semarang. Bodie,Zvi., et.al.(2006).  Investasi.Edisi  Enam. terj. Zuliani Dalimunthrthe.  Salemba Empat. Jakarta Darsono  dan Ashari.(2005).  Praktis Memahami Laporan  Keuangan.Edisi Satu. Andi.  Yogyakarta. Dongoran,  Johnssn.  Q004).  SiHus Hidup Organisasi  dan  Gaya  Kepemimpinar.Jurnal  Ekonomi Dan Bisnis Vol, No.l (Maret  2004). Jakarta Griffin, Riclq'  W. dan Ronald J. Elbert. Q007). Bisnis. Edisi Kedelapan. Jilid I. terj.Sita  Wardhani Erlangga. Jakarta
Gujarati,  Damodar N. (2007). Dasar - Dasar Ekonometika. Edisi  Ketiga. Jilid I. Erlangga. Jakana.
Ghozali,  Imam.  (2009). Aplikasi .4ttalisis l{ultivariote dengan Program SPS.S.Undip. Semarang Harahap, So[an Si'afri. (200i). Teori Akuntarui. Edisi Ketiga. Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro. Semarang Ikatan Akuntan  Indonesia.(2009). Standar  Akuntansi Keuangan. Salemba Empat. Jakarta Juhandi. Nendi.  (2001).  il{anajemen Keuangan.  Pelangi  Nusantara.  Jakarta KreiErer, R- dan Kinicki A. (2005).Perilaku Organrsasi. Edisi 5. Jilid II. Salemba Empat. Jakarta Kieso,  Donald  E et.al.(2002).  .4kuntarsi  Intermediate.  Edisi  Kesepuluh. Jilid I. Penerjemah : Emil Salim.  Erlansga. Jakarta. Limanjay'a- Rini.  (200.1). Ilalue-Rele','ant dari Net Income dan Cash Flows : Kajian  Empiris Pada SilJus llidup Preusen  -l/cndaktur  di Indonesia Tahun  1992 - 1996. FE Universitas Kristen Perra.  Surabava.
Jumal Al-untarsi  Riset,  Prodi  Akuntansi  UPI,  Vol. 3, No. I
banyak dan tahun
saham dipengaruhi
Martono dan D.Agus  Harjito.(200a). Manajemen  Keuangan.  Fakultas Ekonomi.  Yogyakarta Munawir, S. (2002)Analisa  Laporan Keuangan. Edisi Empat. Liberty. Yogyakarta Norhikmah, Razzaq. (2007). Pengaruh Tahapan Siklus Hidup  Perusahaan  Terhadap Relevansi
Nilai Informasi  Lqba dan Arus Kas. Skripsi.FE  Universitas Indonesia.  Jakarta Samsul, Mohammad.  (2006). Pasar Modal & l{anaiemen Portafolio.Erlangga. Jakarta Sanvoko.(200 5). D  as ar - D as ar E ko n o m e t r i ka.Andi. Yogl'akarta.
San Susanto dan Er-ni Ekawati.  (2006). Relevansi Nilai  Informasi Laba dan Aliran Kas Terhadap Harga Saham Dalam  Kaitannya  Dengan  Siilus  Hidup Perusahaan.  Simposium Nasional Akuntansi. Padang Singgih, Santoso. (2009). Buku  LatihanSPSSSrarrsrr,t Parometrik.  Elex  Komputindo. Jakarta Soemarto.(2$03). Akuntansi Suatu Pengantar. Jilid Dua.  Salemba  Empat.  Jakarta Sugiyono.(20  09). Metode P eneliti an Brsn is.Alfabeta. Jakarta. Tim Penyusun. (2004). Pedoman  Penyasunan Skripsi. Fakultas Ekonomi. Universitas Ivluhammadiyah Prof. DT.HAMKA. Jakarta. Widjoatmodjo,  Sawidji.  (2000). Cara Sehat  In,-estasi di Pasar Modal. Mpu Artha. Jakarta Wild, John et. al. (2005).Financial  Statement  Analysis  (Analisis Laporan Keuangan). Edisi Kedelapan. Terj.  Yanivi Bachtiar et. al. Salemba Empat.