Jurnal Maksipreneur:
Manajemen, Koperasi, dan Entrepreneurship Vol. 13  No. 1 Desember  2023 hal. 374 – 392
Pengaruh Faktor Ekonomi Makro, Kestabilan Politik dan Harga Minyak Dunia pada Nilai Tukar Rupiah terhadap Dolar Amerika Serikat
Zulfiniar Nur Karimah 1
Nasar Buntu Laulita 2
1,2 Manajemen, Universitas Internasional Batam, Indonesia
1 Korespondensi penulis: 1941069.zulfiniar@uib.edu
Abstract.  The  exchange  rate  value  of  the  rupiah  against  the  US  dollar  fluctuates  and tends  to  depreciate  throughout  the  year.  So  it  is  very  important  to  analyze  the  factors that  influence  the  exchange  rates  to  maintain  its  stability.  The  relationship  between several  macroeconomic  factors  such  as  inflation,  interest  rates,  GDP,  and  trade openness as well as political stability factors and world oil prices on exchange rates are the  main  topics  of  discussion  in  this  study.  Monthly  data  in  time  series  2010-2020, processed using the Eviews 12 and tested using the multiple linear regression method. This research found that interest rates, GDP, and world oil prices can affect the type of WTI  on  the  exchange  rates  in  a  positive  and  significant  way.  Meanwhile,  trade openness,  political  stability,  and  world  oil  prices  for  the  Brent  type  have  a  significant negative  effect  on  the  exchange  rates.  As  for  the  inflation  variable,  it  does  not  have  a significant effect on the exchange rates. The government as a policy maker is expected to  be able to  regulate  macroeconomic factors,  maintain  political stability,  and control the supply of crude oil properly to maintain the exchange rate stability.
Keywords:  Exchange  rates;  Macroeconomic  factors;    Political  stability;  US  dollar; World oil price.
Abstrak .  Nilai  tukar  rupiah  terhadap  dolar  AS  fluktuatif  dan  cenderung  terdepresiasi sepanjang tahun. Sehingga sangat penting untuk menganalisis faktor-faktor yang mem- pengaruhi  nilai  tukar  untuk  menjaga  stabilitasnya.  Hubungan  antara  beberapa  faktor makroekonomi  seperti  inflasi,  suku  bunga,  PDB  dan  keterbukaan  perdagangan  serta faktor  kestabilan  politik  dan  harga  minyak  dunia  terhadap  nilai  tukar  menjadi  topik utama  pembahasan  dalam  penelitian  ini.  Data  bulanan time  series 2010-2020  diolah menggunakan Eviews 12 dan diuji menggunakan metode regresi linier berganda. Peneli- tian ini menemukan bahwa suku bunga, PDB, dan harga minyak dunia untuk jenis WTI (West  Texas  Intermediate) berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  tukar.  Se- mentara itu, keterbukaan perdagangan, stabilitas politik, dan harga minyak dunia untuk jenis Brent berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai tukar. Di sisi lain, variabel inflasi  tidak berpeng-aruh signifikan terhadap nilai  tukar. Pemerintah sebagai  pembuat kebijakan  diharapkan  mampu  menjalankan  tugas  regulasinya  untuk  mengatur  faktor
ekonomi  makro,  menjaga  stabilitas  politik,  dan  pasokan  minyak  mentah  dengan  baik untuk menjaga stabilitas nilai tukar.
Kata kunci :  Faktor  ekonomi  makro;  Harga  minyak  dunia;  Kestabilan  politik;  Nilai tukar.
Article Info :
Received: October 12, 2022        Accepted: November 23, 2023        Available online: December 31, 2023 DOI: http://dx.doi.org/10.30588/jmp.v13i1.1253

## LATAR BELAKANG
Setiap  negara  mempunyai  mata  uang  sebagai  alat  pembayaran  dalam  melakukan transaksi ekonomi di negaranya. Namun, ketika suatu negara akan melakukan transaksi dengan  negara  lain  atau  melakukan  transaksi  bisnis  internasional,  maka  perhitungan nilai  tukar  ( exchange  rate ) akan  berlaku,  karena  adanya  perbedaan  nilai  mata  uang  di setiap negara. Exchange rate atau nilai tukar adalah nilai suatu mata uang yang diukur atau dibandingkan dengan nilai  mata uang negara lain  (Harjunawati et  al., 2021). Per- bedaan  nilai  tukar  disebabkan  oleh  berbagai  faktor  dan  mempengaruhi  harga  barang. Ketika  nilai  mata  uang  suatu  negara  lebih  kecil  nilainya  apabila  dibandingkan  dengan nilai  mata  uang  negara  lain,  maka  barang  domestik  di  negara  tersebut  memiliki  harga yang  lebih murah bagi  negara lain dan barang dari negara lain akan menjadikan harga barangnya lebih mahal bagi negara tersebut, atau sebaliknya (Nabi et al., 2021).

## Tabel 1. Mata Uang dengan Nilai Terendah di Dunia
Negara Mata Uang Kode Mata Uang Nilai Tukar Terhadap USD Iran Rial IRR 42.105,00 Vietnam Dong VND 23.363,67 Sao Tome dan Principe Dobra STD 21.425,62 Indonesia Rupiah IDR 14.715,50 Guinea Franc Guinea GNF 9.582,62 Sierra Leone Leone SLL 9.730,00 Laos Lao Kip LAK 9.014,61 Uzbekistan Som UZS 10.171,82 Paraguay Guarani PYG 6.605,90 Kamboja Riel KHR 4.115,25
Sumber: lowestcurrency.com (2021).
Pada tahun 2021, nilai mata uang Indonesia, yakni Rupiah termasuk mata uang dengan  nilai  terendah  keempat  di  dunia,  jika  dibandingkan  dengan  mata  uang  negara lain  (Tabel  1).  Rupiah  menyentuh  angka  Rp14.715,50  per  1US  Dollar  (USD)  pada tahun 2021  ( Top 15 Lowest Currency In The World 2021, LowestCurrency.Com , n.d.). Berdasarkan  data  pada  Tabel  1,  dengan  membandingkan  beberapa  tahun  sebelumnya, Rupiah mengalami perubahan yang signifikan sejak tahun 1968-2020. Rupiah Indonesia pernah  menyentuh  angka  Rp250  per  1USD  (1968),  kemudian  nilainya  melemah  ke angka  Rp625  (1978).  Kondisi  tersebut  berlanjut  terus  menerus  hingga  pelemahan  dari tahun  ke  tahun  sampai  tahun  1996.  Namun,  nilai  Rupiah  masih  berada  pada  titik  di bawah  Rp5.000  per  1USD.  Pada  akhirnya,  nilai  Rupiah  jatuh  secara  drastis  ke  angka
Rp16.650 per 1USD pada saat krisis moneter tahun 1998. Meskipun nilai tukar Rupiah pernah  menguat  kembali  pada  tahun  2000  hingga  menyentuh  angka  Rp7.800,  seiring berjalannya waktu, Rupiah terus menerus terdepresiasi terhadap mata uang asing hingga jatuh  ke  titik  Rp14.715,50  pada  tahun  2020.  Nilai  mata  uang  Rupiah  cenderung mempunyai  kestabilan  yang  kurang  baik  dari  tahun  ke  tahun.  Nilainya  selalu  berfluk- tuasi seperti ditunjukkan dalam grafik Gambar 1.
Sumber: World Bank dan Badan Pusat Statistik (2021)
Gambar 1. Grafik Perkembangan Nilai Tukar IDR terhadap USD Tahun 1968- 2020
Perubahan exchange  rate dalam  periode  waktu  tertentu  dipengaruhi  oleh  hukum permintaan  dan  penawaran.  Uang  dicetak  oleh  bank  sentral  di  setiap  negara  dengan perhitungan  yang  sangat  ketat  dan  persediaannya  dibatasi.  Jika  permintaan  terhadap suatu  mata  uang  mengalami  peningkatan,  akibatnya  nilai  mata  uang  tersebut  akan mengalami kenaikan atau menguat. Namun, ketika permintaannya berkurang maka nilai mata  uang  tersebut  akan  mengalami  penurunan  atau  melemah.  Tinggi  atau  rendahnya permintaan terhadap suatu mata uang dipengaruhi oleh berbagai faktor. Oleh karena itu, pemerintah sebagai pembuat kebijakan maupun masyarakat sebagai pelaku bisnis sangat perlu  untuk  mengatahui  faktor-faktor  tersebut  (Nabi et  al., 2021).  Dengan  memahami faktor-faktor yang mempunyai pengaruh pada nilai tukar, pemerintah maupun pembuat kebijakan  moneter  di  suatu  negara  diharapkan  mempunyai  pertimbangan  yang  baik untuk memastikan nilai tukar tetap dalam kondisi yang stabil untuk menjaga kestabilan ekonomi negara, serta masyarakat pun dapat lebih memperhatikan faktor-faktor tersebut sebagai  bahan  pertimbangan  yang  berguna  saat  membuat  keputusan  bisnis,  terutama bisnis internasional.
Menurut Akter (2021), nilai tukar dipengaruhi oleh inflasi. Inflasi merupakan ter- jadinya kenaikan harga secara umum untuk barang dan jasa, serta kecenderungan terse- but terjadi secara terus menerus dalam dalam periode waktu tertentu. Jika suatu negara sudah  terbiasa  melakukan  perdagangan  internasional,  maka  negara  tersebut  sewaktu- waktu dapat mengalami inflasi, sehingga kondisi yang akan terjadi adalah menurunnya permintaan terhadap barang atau jasa dari negara yang mengalami inflasi tersebut. Pada negara  yang  mengalami  inflasi,  produk  dan  jasa  yang  dihasilkannya  akan  mengalami kenaikan  harga,  sehingga  kondisi  tersebut  dapat  mengurangi  minat  pembeli,  baik  dari dalam negeri maupun luar negeri. Akibatnya,  pembeli  lokal akan lebih  memilih  mem- beli barang atau jasa dari luar negeri, serta pembeli dari luar negeri yang biasa membeli barang  dari  negara  tersebut  akan  lebih  memilih  membeli  barang  atau  jasa  dari  negara lain yang lebih murah. Hal  itu  akan mengakibatkan permintaan mata uang asing  dapat meningkat,  sedangkan  permintaan  terhadap  mata  uang  negara  yang  mengalami  inflasi akan  menurun,  sehingga  kondisi  itu  dapat  mengakibatkan  depresiasi  atau  penurunan nilai mata uang.
Menurut  Wijaya et  al. (2019),  suku  bunga (interest  rate) mempunyai  pengaruh yang signifikan positif pada nilai tukar. Ketika suku bunga di suatu negara mengalami kenaikan, maka investor lokal maupun asing akan semakin tertarik untuk berinvestasi di negara  tersebut,  sehingga  peningkatan  pada  permintaan  mata  uang  yang  berimplikasi pada  penguatan  mata  uang  negara  tersebut  dapat  terjadi.  Akibatnya,  nilai  tukar  mata uangnya mengalami kenaikan atau apresiasi.
Berdasarkan  penelitian  terdahulu,  PDB  (Produk  Domestik  Bruto)  juga  mempu- nyai  pengaruh terhadap nilai  tukar. PDB mengindikasikan tingkat  produktivitas funda- mental ekonomi suatu negara (Kataria & Gupta, 2018). Semakin tinggi nilai PDB suatu negara, maka tingkat konsumsi, investasi, serta ekspor neto suatu negara akan semakin tinggi.  Konsumsi  yang  tinggi  mengindikasikan  tingginya  daya  beli  dan  pendapatan masyarakatnya.  Ketika  daya  beli  masyarakat  meningkat,  permintaan  terhadap  barang atau  jasa,  baik  yang  berasal  dari  dalam  negeri  maupun  luar  negeri,  akan  meningkat. Ketika  permintaan  terhadap  produk  luar  negeri  meningkat,  maka  permintaan  terhadap mata  uang  asing  juga  akan  meningkat  dan  mengakibatkan  terapresiasinya  mata  uang asing, serta berimplikasi pada menurunnya nilai atau terdepresiasinya mata uang dalam negeri (Kilicarslan, 2018).
Selain itu, keterbukaan perdagangan (trade openness) atau rasio nilai ekspor dan impor terhadap PDB suatu negara, mempunyai pengaruh terhadap nilai tukar. Semakin tinggi  nilai  indikator  keterbukaan  perdagangan  suatu  negara  mengindikasikan  semakin besar frekuensi transaksi ekspor dan impor negara tersebut. Dalam kegiatan ekspor dan impor  antarnegara,  pertukaran  mata  uang  yang  mengakibatkan  timbulnya  permintaan terhadap  mata  uang  antarnegara  akan  terjadi.  Adanya  perbedaan  tingkat  permintaan antarmata  uang  negara  dapat  mengakibatkan  perubahan  nilai,  baik  dalam  bentuk  apre- siasi maupun depresiasi mata uang (Raza, 2017).
Menurut penelitian yang  telah melakukan analisis hubungan antara faktor politik dan  nilai  tukar,  hubungan  antarkedua  variabel  tersebut  dapat  terjadi.  Berdasarkan  data political  stability  index yang  bersumber  dari  data  World  Bank,  nilai  tukar  juga dipengaruhi  oleh  kestabilan  politik.  Hal  itu  dikarenakan  negara  yang  mempunyai kestabilan  politik  yang  baik  mengindikasikan  bahwa  negara  tersebut  mempunyai pemerintahan  yang  efektif,  kualitas  layanan  sipil  dan  layanan  publik  yang  baik,  serta
mempunyai  kualitas yang baik  dari segi  kebijakan publik dan pelaksanaannya. Negara dengan  kestabilan  politik  yang  baik  akan  meningkatkan  kepercayaan  dan  menarik perhatian  investor  asing  untuk  berinvestasi  di  negara  tersebut,  sehingga  permintaan terhadap mata uang negara tersebut akan meningkat dan berdampak pula pada penguat- an nilai mata uang negara (Nabi et al., 2021).
Menurut  Lin  dan  Su  (2020),  faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi  nilai  tukar adalah  harga  minyak  dunia  yang  merupakan  salah  satu  input  sangat  strategis  dalam proses produksi di seluruh dunia, sehingga aset yang diperdagangkan dan hasil investasi selalu  cenderung  bergerak  bersamaan  dengan  harga  minyak.  Hal  ini  membuat  harga minyak dianggap sebagai salah satu faktor utama dalam ekonomi makro. Harga minyak mempunyai  dampak  yang  berbeda  pada  eksportir  dan  importir  minyak.  Ketika  harga minyak  mengalami  kenaikan,  maka  negara  eksportir  minyak  akan  diuntungkan  dan mendapatkan  kekayaan  dengan  mengekspor  minyak.  Permintaan  terhadap  mata  uang negara pengekspor minyak akan meningkat. Kondisi ini akan diikuti dengan penguatan nilai  mata  uang  negara  tersebut.  Bagi  negara  importir  minyak,  ketika  terjadi  kenaikan harga minyak, kondisi tersebut berimplikasi dengan meningkatnya permintaan terhadap mata uang asing yang lebih besar dibandingkan dengan permintaan terhadap mata uang lokal,  maka  nilai  mata  uang  negara  importir  minyak  akan  mengalami  pelemahan  nilai atau depresiasi.
Setelah  mempelajari  penelitian-penelitian  terdahulu  mengenai  faktor-faktor  yang mempunyai  pengaruh  pada  nilai  tukar  di  berbagai  negara,  penelitian  ini  memandang perlunya pengkajian lebih lanjut tentang faktor-faktor yang mempengaruhi nilai tukar di Indonesia. Hal itu dikarenakan penelitian-penelitian terdahulu masih mempunyai limita- si,  baik  dari  segi  ruang  lingkup  negara  maupun  dari  variabel  atau  faktor  yang  diteliti. Oleh karena itu, penelitian  mengenai  faktor-faktor yang mempengaruhi nilai  tukar  dan memfokuskan ruang lingkup penelitiannya di Indonesia dengan nilai tukar IDR (Rupiah Indonesia) terhadap USD (Dolar Amerika Serikat) sebagai indikator, serta menganalisis keterkaitannya  dengan  pengaruh  faktor  inflasi,  suku  bunga,  PDB,  keterbukaan  perda- gangan, kestabilan politik, dan harga minyak dunia.
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  signifikansi  pengaruh  faktor-faktor yang telah disebutkan pada nilai tukar antara IDR dan USD. Dengan adanya penelitian ini  diharapkan  hasilnya  dapat  bermanfaat  untuk  menambah  wawasan  keilmuan  agar dapat  digunakan  sebagai  pertimbangan  dalam  pembuatan  keputusan  transaksi  bisnis internasional.  Dengan  mengetahui  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai  tukar, pemerintah  sebagai  pembuat  kebijakan  diharapkan  mampu  mengelola  aspek  moneter negara agar nilai tukar dapat terjaga kestabilannya dan memberikan dampak positif pada kegiatan perekonomian masyarakat secara umum.

## KAJIAN TEORITIS

## Nilai Tukar
Menurut  Harjunawati et  al. (2021),  nilai  tukar  adalah  sejumlah  uang  yang  dibu- tuhkan untuk memperoleh satu unit mata uang negara lain. Nilai tukar diartikan sebagai nilai mata uang suatu negara terhadap mata uang negara lain (Khan et al., 2019). Nilai tukar  merupakan  faktor  yang  sangat  penting  dalam  investasi  maupun  perdagangan internasional.  Menurut kajian penelitian dari  Lin  dan Su (2020), nilai  tukar mata uang
dapat memberikan pengaruh pada harga produk, menjadi daya saing negara dalam mela- kukan perdagangan internasional, bahkan berdampak pada kestabilan ekonomi.
Menurut  Wijaya et  al. (2019),  sistem  nilai  tukar  yang  saat  ini  digunakan  oleh Indonesia  adalah  sistem  nilai  tukar  mengambang  bebas,  sehingga  nilainya  bergantung pada  permintaan  dan  penawaran  pada  pasar  terbuka.  Dalam  penelitian  ini,  nilai  tukar yang digunakan sebagai variabel dependen adalah nilai tukar mata uang Indonesia yaitu IDR (Rupiah) terhadap mata uang Amerika Serikat atau USD (Dolar Amerika Serikat) sebagai mata uang global.

## Pengembangan Hipotesis

## 1. Hubungan antara Inflasi dan Nilai Tukar
Menurut Wijaya et al. (2019), inflasi adalah suatu keadaan terjadinya peningkatan atau kenaikan harga produk dan jasa secara terus menerus dalam jangka waktu tertentu. Penelitian  Chávez (2020)  menyebutkan bahwa inflasi  cenderung mengakibatkan penu- runan nilai mata uang suatu negara terhadap mata uang negara lain. Hal itu dikarenakan inflasi  membuat  harga  produk  maupun  jasa  domestik  menjadi  lebih  tinggi  daripada harga  produk  atau  jasa  dari  luar  negeri.  Dengan  demikian,  barang  atau  jasa  domestik menjadi kurang kompetitif dan berdampak negatif pada ekonomi di pasar internasional. Akter (2021) menyebutkan dalam kajiannya bahwa inflasi mengakibatkan peningkatan impor dan penurunan ekspor yang berimplikasi pada peningkatan permintaan mata uang asing dan terjadinya penurunan permintaan pada mata uang negara home country yang mengalami inflasi tersebut, sehingga nilai mata uang asing akan menguat  atau terapre- siasi, sedangkan nilai mata uang negara yang mengalami inflasi akan melemah atau ter- depresiasi. Dari uraian tersebut, penelitian ini merumuskan hipotesis kesatu (H1) seba- gai berikut:
H1: Inflasi berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai tukar.

## 2. Hubungan antara Suku Bunga dan Nilai Tukar
Suku  bunga  adalah  persentase  nilai  biaya  yang  harus  dipenuhi  oleh  peminjam dana  sebagai  imbal  hasil  bagi  pemberi  pinjaman  dana  tersebut  yang  disepakati  dalam kurun waktu tertentu, serta ditetapkan nilainya oleh bank sentral di setiap negara seba- gai acuan bunga kredit (Sharif, 2017). Berdasarkan penelitian Wijaya et al. (2019) , suku bunga sebagai instrumen kebijakan moneter berkaitan dengan nilai tukar. Hal itu terjadi ketika suku bunga mengalami perubahan, misalnya terjadi kenaikan, maka yang terjadi adalah  peningkatan  kas  modal  masuk,  karena  tingginya  suku  bunga  dapat  menarik perhatian para investor asing untuk berinvestasi. Semakin tinggi suku bunga, maka se- makin tinggi pula imbal hasil yang diperoleh investor asing dari investasi yang dilaku- kannya.  Menurut  Akter  (2021),  banyaknya  investor  asing  yang  berinvestasi  akan  me- nyebabkan meningkatnya permintaan terhadap mata uang domestik, sehingga akan ber- dampak  pada  penguatan  nilai  tukar  mata  uang.  Dari  penjelasan  tersebut,  penelitian  ini merumuskan hipotesis kedua (H2) sebagai berikut:
H2: Suku bunga berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai tukar.

## 3. Hubungan antara PDB dan Nilai Tukar
Berdasarkan  penelitian  Kataria  dan  Gupta  (2018),  PDB  mengindikasikan  tingkat produktivitas  dan  fundamental  ekonomi  suatu  negara.  Ketika  suatu  negara  mengalami pertumbuhan  PDB,  hal  itu  menandakan  bahwa  negara  tersebut  semakin  produktif  dan keadaan  ekonominya  membaik.  Semakin  tinggi  nilai  PDB  suatu  negara,  maka  tingkat konsumsi,  investasi,  serta  ekspor  neto  suatu  negara  akan  semakin  tinggi  pula.  PDB dapat  menjadi  faktor  yang  mengakibatkan  pelemahan  maupun  penguatan  nilai  tukar mata  uang.  PDB  berdampak  pada  penguatan  nilai  tukar,  karena  pertumbuhan  PDB mengindikasikan  tingginya  nilai  investasi  dan  ekspor  neto  yang  menjadi  bagian  dari komponen  dalam  PDB  yang  meningkat.  Ketika  ekspor  neto  dan  investasi  mempunyai nilai yang tinggi, kondisi tersebut menandakan terjadinya peningkatan terhadap permin- taan mata uang lokal yang menyebabkan terapresiasinya nilai tukar (Khan et al., 2019). Dari  deskripsi  tersebut,  penelitian  ini  merumuskan  hipotesis  ketiga  (H3)  sebagai  beri- kut:
H3: PDB berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai tukar.

## 4. Hubungan antara Keterbukaan Perdagangan dan Nilai Tukar
Berdasarkan  penelitian  Vogiazas et  al. (2019),  keterbukaan  perdagangan  adalah persentase jumlah ekspor dan impor dalam PDB. Keterbukaan perdagangan mengindi- kasikan interaksi ekonomi suatu negara secara global dengan negara-negara lain. Menu- rut  Gantman  dan  Dabós  (2018),  keterbukaan  perdagangan  mempunyai  dampak  yang bervariasi pada nilai tukar. Ketika negara mempunyai tingkat keterbukaan perdagangan yang tinggi, maka kegiatan ekspor dan impor yang dilakukan akan semakin tinggi pula frekuensinya.  Namun,  dampaknya  akan  berbeda  bagi  negara  eksportir  dan  importir. Bagi negara eksportir, keterbukaan perdagangan akan memperluas jangkauan pemasar- an  produk  yang  dihasilkan  ke  berbagai  negara  yang  mengakibatkan  meningkatnya permintaan pada mata uang lokal, sehingga hal itu mengakibatkan terapresiasinya nilai mata uang. Bagi negara importir, keterbukaan perdagangan dapat menyebabkan pening- katan pada permintaan barang dan jasa dari luar  negeri yang  mengakibatkan tingginya permintaan  mata  uang  asing  dan  berimplikasi  pada  depresiasi  mata  uang  lokal.  Dari uraian tersebut, penelitian ini merumuskan hipotesis keempat (H4) sebagai berikut:

## H4: Keterbukaan  Perdagangan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai tukar.

## 5. Hubungan antara Kestabilan Politik dan Nilai Tukar
Menurut kajian Nabi et al. (2021), kestabilan politik merepresentasikan efektivitas pemerintahan,  kualitas  layanan  publik,  layanan  sipil,  dan  kualitas  kebijakan,  serta penerapannya. Berdasarkan kajian Akter (2021), semakin tinggi kestabilan politik suatu negara, maka semakin tinggi pula kepercayaan investor terhadapnya, termasuk investor asing.  Investor  asing  akan  merasa  aman  untuk  menginvestasikan  dananya  pada  negara yang  mempunyai  kestabilan  politik  yang  baik,  karena  mereka  percaya  bahwa  dananya akan  terkelola  dengan  baik  dan  jauh  dari  risiko-risiko  yang  tidak  diinginkan.  Hal  itu akan  mengakibatkan  peningkatan  pada  permintaan  mata  uang  lokal  dan  berimplikasi
pada penguatan nilai tukar mata uang. Dari penjelasan tersebut, penelitian ini merumus- kan hipotesis kelima (H5) sebagai berikut:
H5: Kestabilan Politik berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai tukar.

## 6. Hubungan antara Harga Minyak Dunia dan Nilai Tukar
Menurut kajian  Lin  dan  Su (2020), minyak merupakan input paling strategis  da- lam proses produksi dan diperdagangkan di seluruh dunia, sehingga harga aset, produk, maupun jasa yang diperdagangkan, serta investasinya selalu bergerak bersamaan dengan harga minyak. Minyak menjadi faktor penting dalam ekonomi makro. Namun, pengaruh harga minyak pada nilai tukar mempunyai dampak yang berbeda bagi eksportir dan im- portir  minyak.  Berdasarkan  penelitian  Baek  dan  Kim  (2020),  ketika  terjadi  kenaikan harga  minyak,  maka  negara  eksportir  minyak  akan  memperoleh  kekayaan  dengan mengekspor  minyak,  permintaan  terhadap  mata  uang  negara  eksportir  minyak  akan meningkat, sehingga hal itu berdampak pada apresiasi nilai tukar mata uang. Bagi nega- ra importir minyak, kenaikan harga minyak akan mengakibatkan depresiasi nilai tukar. Selain  disebabkan  oleh  tingginya  permintaan  terhadap  mata  uang  asing,  Jiang et  al. (2020) berpendapat bahwa hal ini juga disebabkan oleh meningkatnya harga barang dan jasa  akibat  kenaikan  harga  minyak.  Sebagai  input  dalam  proses  produksi  yang  sangat vital,  kenaikan  harga  minyak  akan  berdampak  pada  kenaikan  harga  barang  dan  jasa. Kenaikan harga barang dan jasa dalam waktu yang terus menerus akan mengakibatkan inflasi yang berimplikasi pada penurunan nilai mata uang, serta pelemahan nilai tukar. Dari uraian tersebut, penelitian ini merumuskan hipotesis keenam (H6) sebagai berikut:
H6: Harga Minyak Dunia berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai tukar.
Sumber: Khan et al. (2019) dan Kutu et al. (2021).

## Gambar 2. Model Penelitian
Model penelitian pada Gambar 2 merupakan gabungan model penelitian  Khan et al. (2019)  dan  Kutu et  al. (2021).  Variabel  independen  faktor  ekonomi  makro,  seperti inflasi, suku bunga, PDB, dan keterbukaan perdagangan berasal dari penelitian Khan et al. (2019), sedangkan variabel independent, seperti harga minyak dunia dan kestabilan
Suku Bunga
PDB Keterbukaan Perdagangan Nilai Tukar Kestabilan Politik Inflasi Harga Minyak Dunia
politik  berasal  dari  penelitian  Kutu et  al. (2021).  Selanjutnya,  kedua  model  tersebut digabungkan seperti terlihat pada Gambar 2 dengan variabel dependen yang sama, yaitu nilai tukar.

## METODE PENELITIAN
Desain atau jenis rancangan penelitian yang disusun dalam penelitian ini merupa- kan penelitian dasar (basic research) yang menguji teori-teori dan data untuk mengem- bangkan  ilmu  pengetahuan.  Pendekatan  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah kuantitatif.  Pendekatan  kuantitatif  merupakan  suatu  pendekatan  dalam  penelitian  yang menggunakan  instrumen  data  berupa  angka  yang  akan  dianalisis  dan  diinterpretasikan (Seran, 2020).
Objek penelitian yang dianalisis pada penelitian ini adalah faktor-faktor ekonomi makro  Indonesia  di  antaranya  adalah  inflasi,  suku  bunga,  PDB,  keterbukaan  perda- gangan beserta faktor kestabilan politik, dan harga minyak dunia pada nilai tukar rupiah (IDR)  terhadap  dolar  Amerika  Serikat  (USD).  Data  sampel  untuk  variabel-variabel tersebut  diambil  dengan  metode purposive  sampling atau  pengambilan  sampel  dengan memakai  kriteria  sebagai  pertimbangan  agar  sesuai  dengan  tujuan  dan  maksud  dari penelitian yang dilakukan (Seran, 2020). Kriteria tersebut meliputi data yang dijadikan sampel yaitu data time series bulanan tahun 2010-2020 yang bersumber dari data Bank Indonesia, BPS (Badan Pusat Statistik), laman resmi World Bank , dan Federal Reserve Economic Data , serta data tersebut merepresentasikan data negara Indonesia. Indonesia dipilih sebagai objek penelitian dikarenakan pertimbangan ketersediaan akses data yang dipakai dalam penelitian ini.
Pada  penelitian  ini  terdapat  dua  jenis  variabel  yang  digunakan,  yakni  variabel dependen dan variabel independen. Variabel dependen yang digunakan dalam penelitian ini  adalah  nilai  tukar.  Variabel  independen  yang  diteliti  meliputi  inflasi,  suku  bunga, PDB, keterbukaan perdagangan, kestabilan politik, dan harga minyak dunia. Data yang digunakan  sebagai  sampel  penelitian  adalah  data  sekunder  untuk  data  inflasi,  suku bunga  BI,  PDB,  keterbukaan  perdagangan, political  stability  index, harga  minyak mentah Brent dan  WTI (West  Texas  Intermediate) yang  diperoleh  dari  laman  situs Badan  Pusat  Statistik,  Bank  Indonesia, Word  Bank ,  dan Federal  Reserve  Economic Data secara time series (bulanan) untuk periode Januari 2010–Desember 2020.
Metode  analisis  data  yang  digunakan  adalah  regresi  linear  berganda  berdasarkan model  regresi  yang  melibatkan  lebih  dari  satu  variabel  independen.  Analisis  regresi linear  berganda  dilakukan  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  independen  terhadap variabel  dependen  (Ismanto  &  Pebruary,  2021).  Sebelum  dilakukan  analisis  regresi linear berganda, penelitian ini melakukan uji statistik deskriptif, uji outlier dan analisis asumsi  klasik  terlebih  dahulu  yang  terdiri  atas  uji  normalitas,  uji  multikolinearitas,  uji autokorelasi,  dan  uji heteroskedastisitas. Setelah dilakukan analisis asumsi  klasik,  ana- lisis penelitian ini dilanjutkan dengan uji hipotesis yang terdiri  atas uji F, uji t, dan uji koefisien  determinasi.  Selanjutnya,  data  yang  digunakan  diolah  dengan  menggunakan program aplikasi Eviews 12 dan hasilnya dianalisis serta diinterpretasikan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Statistik Deskriptif
Tabel 2 menggambarkan bahwa jumlah data yang diobservasi dalam penelitian ini sebanyak  114  data.  Jumlah  tersebut  merupakan  akumulasi  dari  data time  series dalam rentang  bulan  Januari  2010–Desember  2020  yang  diambil  secara  bulanan  untuk  varia- bel EXC (nilai tukar), INF (inflasi), INT (suku bunga), GDP (PDB), TRO (keterbukaan perdagangan), POL (kestabilan politik atau political stability index) , dan harga minyak dunia. Ada pun harga minyak dunia dalam penelitian ini menggunakan dua komponen data  yang  digunakan,  yakni  data  harga  minyak Brent (BOP)  dan  WOP  untuk  harga minyak WTI .
Tabel 2. Hasil Uji Statistik Deskriptif Obs. Mean Max. Min. Std. Dev. EXC 114 12.084,18 16.367,01 8.508,00 2.186,68 INF 114 0,045594 0,087900 0,013200 0,017984 INT 114 0,059924 0,077500 0,037500 0,011312 GDP (dalam miliar rupiah) 114 11.818,16 21.900,16 4.417,02 4.987,63 TRO 114 0,432373 0,501800 0.331906 0,055654 POL 114 -0,567273 -0,370000 -0,850000 0,131376 BOP 114 875.078,20 1.348.513,00 353.723,20 225.029,10 WOP 114 799.126,40 1.266.210,00 250.848,40 193.514,50
Sumber: Data sekunder diolah (2022).
Sesuai keterangan pada Tabel 2, variabel EXC (nilai tukar) sepanjang tahun 2010- 2020  menunjukkan  nilai  rata-rata  nilai  tukar  rupiah  (IDR)  terhadap  dolar  Amerika Serikat  (USD)  adalah  sebesar  Rp12.084,18.  Nilai  tukar  rupiah  pernah  mengalami  titik terlemah  hingga  bernilai  Rp16.367,01  yakni  pada  bulan  Maret  2020,  serta  pernah  per- nah  mengalami  titik  penguatan  tertinggi  hingga  bernilai  Rp8.508,00  pada  bulan  Juli 2011.  Menurut  data  nilai  minimum  dan  maksimum  untuk  variabel  nilai  tukar  tersebut membuktikan adanya jarak perbedaan yang tinggi antara nilai maksimum dan minimum data  historis  nilai  tukar  sepanjang  tahun  2010-2020.  Hal  itu  mengindikasikan  bahwa sepanjang tahun 2010-2020, nilai tukar mengalami dinamika perubahan yang signifikan dan  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai  tukar  di  Indonesia  pada  jangka  waktu  tersebut memiliki  nilai  yang  belum  dapat  dikatakan  stabil.  Berdasarkan  penelitian  Susanto (2020), jatuhnya rupiah ke titik terlemah tersebut disebabkan oleh salah satu faktor lain yang menyebabkannya yaitu faktor pandemi Covid-19. Menurut Kurniasih dan Restika (2015),  penguatan  rupiah  tertinggi  yang  pernah  dialami  disebabkan  oleh  salah  satunya adalah  meningkatnya  suku  bunga  yang  mengakibatkan  peningkatan  jumlah  investor asing yang berimplikasi pada peningkatan permintaan dan penguatan nilai tukar rupiah.
Data  variabel  INF  (inflasi)  pada  Tabel  2  menunjukkan  nilai  rata-ratanya (mean) sebesar  0,045594  atau  4,56%.  Selain  itu,  sepanjang  tahun  2010-2020,  nilai  inflasi  di Indonesia pernah mencapai  titik puncaknya sampai  ke titik 0,087900 atau 8,79% pada bulan  Agustus  2013.  Menurut  Febriana  dan  Sukasna  (2018),  kenaikan  inflasi  tertinggi sampai ke titik 8,79% pada bulan Agustus 2013 diakibatkan oleh kebijakan pemerintah dalam menaikkan harga BBM (bahan bakar minyak). Nilai minimum atau nilai terendah inflasi pada bulan Agustus 2020 sebesar 0,013200 atau 1,32%. Menurut  Yuniarti et al.
(2021),  nilai  inflasi  terendah  pada  masa  tersebut  salah  satunya  dikarenakan  turunnya daya beli masyarakat akibat pandemi Covid-19.
Berdasarkan  data  INT  (suku  bunga)  pada  Tabel  2,  nilai  rata-ratanya  sebesar 0,059924  atau  5,99%,  sedangkan  nilai  maksimum  berada  pada  nilai  0,077500  atau 7,75%  pada  tahun  2014  dan  nilai  minimumnya  berada  pada  titik  0,03750  atau  3,75% pada  tahun  2020.  Berdasarkan  penelitian  Ermaniar et  al. (2018),  suku  bunga  pernah mencapai  titik  tertinggi  tersebut  dikarenakan  terjadinya  peningkatan  inflasi,  sehingga pihak bank sentral membuat kebijakan moneter dengan meningkatkan nilai suku bunga untuk  mengurangi  inflasi  tersebut.  Menurut  Susilawati et  al. (2020),  penurunan  suku bunga ke titik terendah pada tahun 2020 bertujuan untuk memberikan stimulus ekonomi pasca dampak pandemi Covid-19 pada tahun 2020.
Pada  data  GDP  atau  PDB  (Produk  Domestik  Bruto)  dapat  diperhatikan  bahwa nilai  yang  ditampilkan  pada  tabel  di  atas  disajikan  dalam  satuan  miliaran  rupiah.  Dari data  tersebut  dapat  diperhatikan  bahwa  nilai  rata-rata (mean) PDB  pada  jangka  waktu tahun  2010-2020  adalah  senilai  11.818,16  (dalam  miliaran  rupiah)  atau  senilai  Rp11,8 triliun  rupiah.  Adapun  lonjakan  nilai  maksimum  PDB  pada  jangka  waktu  tersebut adalah  sebesar  21.900,16  (dalam  miliaran  rupiah)  atau  senilai  21,9  triliun  rupiah  yang terjadi  pada  bulan  Maret  2020.  Menurut  Behera et  al. (2021),  pada  kuartal  I,  PDB awalnya mengalami pertumbuhan, namun semenjak COVID-19 mulai menginfeksi dan menyebar  di  Indonesia  pada  bulan  Maret  2020,  pada  periode  kuartal  selanjutnya  PDB tersebut mengalami penurunan. Lalu dapat diperhatikan pada tabel di atas tertulis nilai minimum sebesar 4.417,02 (dalam miliaran rupiah) atau senilai 4,4 triliun rupiah yakni terjadi pada bulan Desember 2020. Merosotnya angka ke titik terendah tersebut dipicu oleh  pandemi  COVID-19  yang  tak  kunjung  usai  dan  semakin  memperburuk  keadaan ekonomi pada saat itu (Behera et al., 2021).
Berdasarkan data variabel TRO (keterbukaan perdagangan) di atas dapat diperha- tikan  bahwa  nilai  rata-ratanya (mean) adalah  sebesar  0,432373  atau  43,23%.  Keter- bukaan  perdagangan  adalah  nilai  ekspor  dan  impor  dari  total  keseluruhan  PDB.  Itu dapat  diinterpretasikan  bahwa  nilai  rata-rata  ekspor  dan  impor  Indonesia  tahun  2010- 2020 adalah sebesar 43,23% dari total keseluruhan PDB. Nilai maksimum keterbukaan perdagangan  pada  jangka  waktu  tersebut  adalah  sebesar  0,055654  atau  55,65%  yakni pada tahun 2011. Hal itu mengindikasikan bahwa kegiatan ekspor dan impor melonjak tinggi  dan  menyumbang  separuh  nilai  dari  total  keseluruhan  PDB  pada  tahun  2011. Sedangkan  nilai  minimumnya  adalah  sebesar  0,331906  atau  33,19%  yang  terjadi  pada tahun  2020.  Menurut  Behera et  al. (2021)  titik  terendah  (minimum)  dari  nilai  keter- bukaan  perdagangan  pada  tahun  2020  disebabkan  oleh  terbatasnya  kegiatan  ekonomi akibat pandemi Covid-19 yang berimplikasi pada penurunan frekuensi kegiatan ekspor dan  impor  sehingga  berdampak  pada  penurunan  nilai  keterbukaan  perdagangan  pada masa tersebut.
Pada  data  variabel  harga  minyak  dunia,  indikator  yang  digunakan  adalah  harga minyak  Brent  dan  harga  minyak  WTI  ( West  Texas  Intermediate ).  Menurut  Baek  dan Kim (2020), harga minyak Brent dan WTI merupakan indikator yang umum digunakan sebagai standarisasi harga minyak dunia. Nilai rata-rata harga minyak dunia untuk Brent (BOP) pada titik Rp875.078,20 per barel, sedangkan nilai rata-rata harga minyak dunia untuk  WTI  (WOP)  sebesar  Rp799.126,40.  Selanjutnya,  nilai  maksimum  atau  lonjakan harga  tertinggi  harga  minyak  dunia  periode  tahun  2010-2020  sebesar  Rp1.348.513,00
per barel untuk Brent yakni  pada bulan Desember 2013 dan Rp1.266.210,00 per barel untuk  WTI  pada  bulan  Juni  2014.  Namun,  nilai  minimum  atau  merosotnya  harga minyak dunia ke titik terendah pada jangka waktu tahun 2010-2020 terjadi pada bulan April  2020  dengan  penurunan  mencapai  Rp353.723,20  per  barel  untuk Brent dan Rp250.848,40 per barel untuk WTI.
Data variabel POL (kestabilan politik) menunjukkan rata-rata nilai political stabi- lity index sepanjang tahun 2010-2020 untuk Indonesia sebesar -0,567273. Nilai maksi- mumnya di titik -0,37 pada tahun 2016 dan nilai minimumnya di titik -0,85 pada tahun 2010. Menurut data The Worldwide Governance Indicators yang bersumber dari World Bank serta dipublikasikan oleh Kaufmann et al. (2011), political stability index adalah sebuah  ukuran  yang  merepresentasikan  tingkat  kestabilan  politik,  kualitas  pembuatan kebijakan oleh pemerintah dan pelaksanaannya, serta jauhnya dari pelanggaran, korupsi, dan  terorisme.  Nilai political  stability  index berkisar  antara  -0,25  (terburuk)  dan  2,5 (terbaik). Menurut data World Bank , nilai rata-rata dunia dari 194 negara, nilai political stability  index berada  pada  titik  -0,07.  Oleh  karena  itu,  berdasarkan  data  tersebut, kestabilan politik di Indonesia masih tergolong rendah  atau di bawah rata-rata, apabila dibandingkan dengan semua negara di dunia.

## Hasil Uji Outlier
Dalam  proses  pengujian,  data outlier ditemukan  sebanyak  18  sampel  dari  total keseluruhan  132  sampel  data,  sehingga  data  yang  dapat  digunakan  untuk  pengujian sebanyak  114  data.  Uji outlier dilakukan  secara  otomatis  dengan  menggunakan auto- detection outlier pada  aplikasi Eviews 12 dengan menggunakan angka terminal  condi- tion ρ- value sebesar  0,05.  Dengan  metode  tersebut,  aplikasi  akan  mengecualikan  data outlier pada pengujian tersebut secara otomatis, sehingga data yang teruji selama proses pengujian hanyalah data yang terbebas dari outlier (Ismanto & Pebruary, 2021).

## Hasil Uji Normalitas
Tabel 3 menampilkan hasil uji normalitas residual yang digunakan untuk memas- tikan  bahwa  data  yang  diolah  tersebar  atau  terdistribusi  secara  normal.  Hasil  uji  nor- malitas  residual  tersebut  menggunakan  nilai probability sebagai  acuan.  Menurut Ismanto  dan  Pebruary  (2021),  data  yang  diolah  dapat  dikatakan  terdistribusi  normal apabila  nilai probability melebihi  0,05.  Sebagaimana  ditampilkan  pada  Tabel  3,  nilai probability yang  didapatkan  berada  di  titik  0,055,  sehingga  data  dalam  penelitian  ini dapat disimpulkan memiliki data yang terdistribusi normal.

## Tabel 3. Hasil Uji Normalitas
Normalitas Residual Jarque-Berra Probability 5,779 0,055 Sumber: Data sekunder diolah (2022).

## Hasil Uji Multikolinearitas
Tabel 4 menunjukkan variabel INF (inflasi), INT (suku bunga), GPD (PDB), TRO (Keterbukaan Perdagangan), POL (Kestabilan Politik), BOP (Harga minyak dunia untuk Brent),  dan  WOP  (harga  minyak  dunia  untuk  WTI)  tidak  memiliki  nilai  korelasi  yang melebihi 0,85. Nilai korelasi antara WOP dan BOP sebesar 0,97 tidak menjadi permasa-
lahan  karena  HMB  dan  HMW  merupakan  variabel  yang  sama  yakni  harga  minyak dunia.  Menurut  Ismanto  &  Pebruary  (2021),  dalam  suatu  uji  multikolinearitas,  data variabel  dinyatakan  lolos  dan  dapat  dilakukan  pengujian  lebih  lanjut  apabila  nilai korelasi variabel independen tidak lebih dari 0,85. Dengan demikian, data penelitian ini dapat diolah lebih lanjut.
Tabel 4. Hasil Uji Multikolinearitas Correlation INF INT GDP TRO POL BOP WOP INF 1,00 0,74 -0,36 0,62 -0,27 0,41 0,38 INT 0,74 1,00 -0,30 0,55 -0,26 0,30 0,27 GDP -0,36 -0,30 1,00 -0,68 0,67 -0,20 -0,21 TRO 0,62 0,55 -0,68 1,00 -0,54 0,64 0,67 POL -0,27 -0,26 0,67 -0,54 1,00 -0,08 -0,09 BOP 0,41 0,30 -0,201 0,64 -0,08 1,00 0,97 WOP 0,38 0,27 -0,21 0,67 -0,09 0,97 1,00
Sumber: Data sekunder diolah (2022).

## Hasil Uji Autokorelasi
Tabel 5 menampilkan hasil uji autokorelasi yang bertujuan untuk mendeteksi ke- beradaan  hubungan  ketergantungan  antara  nilai-nilai  historis  sebelumnya,  serta  me- mastikan bahwa data tidak dipengaruhi oleh data pada periode sebelumnya (Ismanto & Pebruary,  2021).  Menurut  Ismanto  dan  Pebruary  (2021),  uji  asumsi  klasik  pada  uji autokorelasi hanya dapat dilanjutkan pengujian berikutnya apabila hasil ujinya tidak ter- jadi  autokorelasi.  Hasil  uji  dinyatakan  tidak  terjadi  autokorelasi  apabila  nilai  Durbin- Watson  berada pada titik  antara  -2 sampai  dengan  2. Data pada  Tabel  5  menunjukkan bahwa nilai Durbin-Watson (uji DW) sebesar 1,88, sehingga nilai DW berada di antara angka -2 dan 2. Dengan demikian, data penelitian ini tidak terjadi autokorelasi.

## Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi
Variabel Dependen Durbin-Watson Nilai Tukar 1,88 Sumber: Data sekunder diolah (2022).

## Hasil Uji Heteroskedastisitas
Data  terjadi  heteroskedastisitas  apabila  nilai Prob.  Chi  Square kurang  dari  0,05. Sebaliknya,  data  dikatakan  tidak  mengalami  heteroskedastisitas  apabila  nilainya  mele- bihi  0,05  (Ismanto  &  Pebruary,  2021).  Tabel  6  menunjukkan  bahwa  nilai Prob.Chi- Square sebesar 0,34 yang berarti  lebih  besar dari 0,05,  sehingga data dalam penelitian ini tidak mengalami heteroskedastisitas. Dengan demikian, data penelitian ini dapat di- gunakan untuk dianalisis lebih lanjut dalam analisis regresi linear berganda.
Tabel 6. Hasil Uji Heteroskedastisitas Uji Heteroskedastisitas Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic 1,10 Prob. F (3,128) 0,35 Obs*R-squared 27,23 Prob. Chi-Square(25) 0,34 Scaled explained SS 24,53 Prob. Chi-Square(25) 0,48 Sumber: Data sekunder diolah (2022).

## Hasil Uji F
Uji F dilakukan untuk melihat pengaruh variabel-variabel independen, yakni suku bunga,  kestabilan  politik,  dan  harga  minyak  dunia  secara  simultan  terhadap  variabel dependennya,  yaitu  nilai  tukar.  Jika  nilai Prob.  (F-statistic) kurang  dari  0,05,  maka variabel-variabel independennya secara simultan mempunyai pengaruh signifikan terha- dap variabel dependennya. Namun, jika nilainya melebihi 0,05, maka variabel-variabel independen  tersebut  tidak  mempunyai  pengaruh  signifikan  secara  simultan  terhadap variabel dependennya (Ismanto & Pebruary, 2021).

## Tabel 7. Hasil Uji F
Variabel Dependen Prob. (F-statistic) Nilai Tukar 0,00 Sumber: Data sekunder diolah (2022).
Berdasarkan data Prob. (F-statistic) diperoleh nilainya 0,00 atau kurang dari 0,05 sehingga  melalui  pengamatan  data  tersebut  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  terdapat pengaruh  signifikan  antara  inflasi,  suku  bunga,  PDB,  keterbukaan  perdagangan,  kesta- bilan politik dan harga minyak dunia secara bersamaan pada nilai tukar.

## Hasil Uji t
Tabel 8 menampilkan hasil uji t yang dilakukan untuk mengidentifikasi pengaruh variabel  independen  suku  bunga,  kestabilan  politik  dan  harga  minyak  dunia  secara terpisah atau parsial terhadap variabel dependennya yaitu nilai tukar. Variabel indepen- den  dinyatakan  signifikan  secara  parsial  jika  hasil  nilai Prob. yang  diperoleh  kurang dari 0,05, sedangkan variabel independen dinyatakan tidak signifikan secara parsial jika nilai Prob. yang  diperolah  sama  dengan  atau  lebih  dari  0,05.  Selanjutnya,  data  pada kolom coefficient menunjukkan  sifat  pengaruh  dari  setiap  variabel  independen,  jika coefficient bernilai negatif, maka variabel independen tersebut berpengaruh negatif pada nilai tukar, sedangkan jika coefficient bernilai positif maka variabel independen tersebut berpengaruh positif pada nilai tukar  (Ismanto & Pebruary, 2021).

## Tabel 8. Hasil Uji t
Variabel Coefficient Std. Error Prob. Keterangan INF 0,0871 0,0677 0,2013 Tidak signifikan INT 0,9355 0,1091 0,0000 Signifikan GDP 0,4260 0,0104 0,0000 Signifikan TRO -0,1781 0,0601 0,0038 Signifikan POL -0,0346 0,0082 0,0001 Signifikan BOP -0,1575 0,0356 0,0000 Signifikan WOP 0,1633 0,0326 0,0000 Signifikan Sumber: Data sekunder diolah (2022).
Berdasarkan hasil uji t pada Tabel 8 tersebut, nilai probability untuk variabel INF (inflasi)  sebesar  0,2013  dan  nilai coefficient senilai  0,0871.  Dengan  demikian,  inflasi tidak  mempunyai  pengaruh  signifikan  pada  nilai  tukar.  Hal  ini  mempunyai  kesamaan dengan  hasil  penelitian  Harjunawati et  al. (2021),  Wijaya et  al. (2019),  dan  Chávez
(2020). Nilai inflasi  Indonesia selama periode yang  diteliti tidak mempunyai  pengaruh kuat dalam menstimulus perubahan nilai tukar.
Berdasarkan data pada Tabel 8, variabel INT (suku bunga) mempunyai nilai pro- bability 0,0000  dan coefficient 0,9355.  Dengan  demikian,  suku  bunga  berpengaruh signifikan dan positif terhadap nilai tukar. Hasil tersebut sesuai dengan hasil penelitian Wijaya et  al. (2019),  Chávez  (2020),  Akter  (2021),  Kataria  dan  Gupta  (2018),  serta Amjad (2020). Ketika terjadi kenaikan suku bunga, maka kondisi tersebut memberikan dampak  positif  terhadap  nilai  tukar.  Hal  itu  dikarenakan  semakin  tinggi  suku  bunga, maka  semakin  menarik  minat  investor  asing  untuk  berinvestasi  di  Indonesia.  Dengan bertambahnya  investor  asing,  maka  permintaan  mata  uang  rupiah  akan  meningkat, sehingga hal itu berimplikasi pada penguatan nilai tukar (Wijaya et al., 2019).
Pada  variabel  GDP  (PDB)  diperlihatkan  bahwa  nilai probability 0,0000  dan coefficient 0,4260.  Hal  itu  mengindikasikan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara  PDB  pada  nilai  tukar.  Hal  ini  sesuai  dengan  hasil  penelitian  Kataria  dan  Gupta (2018), Chávez (2020), Khan et al. (2019),  Jane et al. (2018) dan  Kilicarslan, (2018). Semakin tinggi nilai PDB suatu negara, maka tingkat konsumsi, investasi, serta ekspor neto suatu negara akan semakin tinggi. Konsumsi yang tinggi mengindikasikan tinggi- nya daya beli dan pendapatan masyarakatnya. Ketika daya beli masyarakat meningkat, akibatnya  permintaan  terhadap  barang  atau  jasa  baik  dari  luar  atau  pun  dalam  negeri akan  meningkat.  Tingginya  permintaan  terhadap  barang  dalam  negeri  bisa  berdampak pada  peningkatan  permintaan  mata  uang  lokal  yang  berdampak  pada  penguatan  nilai mata  uang.  Semakin  tinggi  nilai  PDB,  maka  perubahan  nilai  tersebut  akan  berdampak pada penguatan nilai tukar (Kilicarslan, 2018).
Pada  variabel  TRO  (keterbukaan  perdagangan),  nilai probability sebesar  0,0035 dan coefficient sebesar  -0,1781.  Hasil  tersebut  mengindikasikan  bahwa  variabel  keter- bukaan  perdagangan  mempunyai  pengaruh  signifikan  yang  bersifat  negatif  pada  nilai tukar. Hal  ini sesuai  dengan hasil penelitian dari  Raza (2017),  Sharif (2017), Longe et al. (2019), Vogiazas et al. (2019), dan Kilicarslan (2018). Semakin tinggi nilai indikator keterbukaan  perdagangan  suatu  negara  mengindikasikan  semakin  besarnya  frekuensi transaksi  ekspor  dan  impor  negara  tersebut.  Dalam  kegiatan  ekspor  dan  impor  antar- negara, terjadi pertukaran mata uang yang mengakibatkan timbulnya permintaan terha- dap  mata  uang  antarnegara.  Adanya  perbedaan  tingkat  permintaan  antarmata  uang  ne- gara  mengakibatkan  perubahan  nilai,  baik  itu  apresiasi  maupun  depresiasi  mata  uang (Raza, 2017). Namun, hasil penelitian ini menemukan bahwa keterbukaan perdagangan mempunyai pengaruh negatif, hal tersebut dapat diakibatkan oleh frekuensi impor yang masih  tinggi,  sehingga  porsi  impor  pada  keterbukaan  perdagangan  mempunyai  nilai dominan, sehingga berpengaruh negatif pada nilai tukar karena seiring dengan tingginya frekuensi tersebut bisa mengakibatkan pelemahan pada nilai tukar.
Pada variabel POL (kestabilan politik) nilai probability adalah sebesar 0,0000 dan nilai coefficient sebesar  -0,0346.  Hal  itu  mengindikasikan  bahwa  kestabilan  politik mempunyai  pengaruh  signifikan  negatif  pada  nilai  tukar.  Hal  ini  sesuai  dengan  hasil penelitian Akter (2021), Kutu et al. (2021), dan Bush  (2019). Negara yang mempunyai kestabilan politik yang baik mengindikasikan bahwa negara tersebut mempunyai peme- rintahan yang efektif, kualitas layanan sipil, dan layanan publik yang baik, serta mem- punyai  kualitas  baik  dari  segi  kebijakan  publik  dan  pelaksanaannya.  Negara  dengan kestabilan  politik  yang  baik  akan  meningkatkan  kepercayaan  dan  menarik  perhatian
investor  asing  untuk  berinvestasi  di  negara  tersebut,  akibatnya  permintaan  terhadap mata  uang  negara  tersebut  akan  meningkat  dan  berdampak  pula  pada  penguatan  nilai mata uang negara  (Nabi et  al., 2021). Namun,  sesuai  dengan data statistik The World- wide Governance Indicators yang bersumber dari World Bank , mengindikasikan bahwa indeks kestabilan politik Indonesia masih tergolong rendah, maka kondisi tersebut dapat mengakibatkan timbulnya pengaruh negatif pada nilai tukar.
Pada  variabel  harga  minyak  dunia  (WOP  dan  BOP),  nilai probability sebesar 0,0000  dan coefficient sebesar  -0,1575  pada  harga  minyak  dunia  jenis brent (BOP), sedangkan  harga  minyak  dunia  dengan  jenis  WTI  (WOP)  mempunyai coefficient sebesar  0,1633.  Hasil  itu  mengindikasikan  bahwa  harga  minyak  dunia  mempunyai pengaruh signifikan pada nilai tukar. Hal ini sesuai dengan hasil penelitian  Lin dan Su (2020),  Baek  dan  Kim  (2020),  Baek  (2021),  Ansari  dan  Moradi  (2017),  serta  Jiang et al., (2020). Minyak dunia merupakan salah satu input yang sangat strategis dalam pro- ses  produksi  di  seluruh  dunia,  sehingga  asset  yang  diperdagangkan  dan  hasil  investasi selalu  cenderung  bergerak  bersamaan  dengan  harga  minyak.  Hal  ini  membuat  harga minyak dianggap sebagai salah satu faktor utama bagi ekonomi makro. Adapun perbe- daan  polaritas  pengaruh  signifikansi  yakni  minyak  brent  bersifat  negatif,  sedangkan WTI  bersifat  positif  diakibatkan  karena  adanya  perbedaan  harga  pada  kedua  jenis minyak  dunia  tersebut.  Selain  itu,  harga  minyak  mempunyai  dampak  signifikan  yang berbeda pada eksportir dan importir minyak. Ketika harga minyak mengalami kenaikan, maka  negara  eksportir  minyak  akan  diuntungkan  dan  mendapatkan  kekayaan  dengan mengekspor  minyak.  Permintaan  terhadap  mata  uang  negara  pengekspor  minyak  akan meningkat, diikuti dengan penguatan nilai mata uang negara tersebut. Di sisi lain, bagi negara  importir  minyak,  ketika  terjadi  kenaikan  harga  minyak,  kondisi  tersebut  dapat berimplikasi  meningkatnya  permintaan  terhadap  mata  uang  asing  yang  lebih  besar dibandingkan dengan permintaan terhadap mata uang lokal, maka akibatnya nilai mata uang negara importir minyak akan mengalami pelemahan nilai atau depresiasi.
Oleh karena itu, hasil uji t dapat disimpulkan bahwa terdapat pengaruh signfikan positif antara suku bunga, PDB, dan harga minyak dunia untuk jenis WTI terhadap nilai tukar.  Namun,  keterbukaan  perdagangan,  kestabilan  politik,  dan  harga  minyak  dunia untuk jenis brent mempunyai pengaruh signifikan dan negatif pada nilai tukar, sedang- kan variabel inflasi tidak mempunyai pengaruh signifikan pada nilai tukar.

## Hasil Uji Koefisien Determinasi
Tabel 9 menampilkan hasil uji koefisien determinasi yang bertujuan untuk menge- tahui  seberapa  besar  proporsi  variabel  independen  dalam  menjelaskan  variabel  depen- dennya (Ismanto & Pebruary, 2021). Penentunya adalah nilai R-Square yang ditunjuk- kan pada Tabel 9. Berdasarkan hasil koefisien determinasi, nilai R-squared sebesar 0,99 atau  99%.  Hal  itu  dapat  diinterpretasikan  bahwa  variabel  inflasi,  suku  bunga,  PDB, keterbukaan perdagangan, kestabilan politik, dan harga minyak dunia mempunyai pro- porsi sebesar 99% dalam menjelaskan variasi nilai tukar sebagai variabel dependennya, sedangkan 1% sisanya dipengaruhi oleh variabel lain di luar model penelitian ini.

## Tabel 9. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Variabel Dependen R-Squared Adjusted R-Square S.E of Regression EXC 0,99 0,99 0,00 Sumber: Data sekunder diolah (2022)

## KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan hasil pengujian data beserta analisis yang dilakukan dalam penelitian ini, suku bunga, PDB, dan harga minyak dunia untuk jenis WTI berpengaruh signfikan dan positif terhadap nilai tukar, sedangkan keterbukaan perdagangan, kestabilan politik, dan harga minyak dunia untuk jenis brent berpengaruh signifikan dan negatif terhadap nilai  tukar.  Selanjutnya,  variabel  inflasi  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai tukar. Variabel inflasi, suku bunga, PDB, keterbukaan perdagangan, kestabilan politik, dan  harga  minyak  dunia  mempunyai  proporsi  sebesar  99%  dalam  menjelaskan  variasi nilai  tukar  sebagai  variabel  dependennya,  sedangkan  1%  sisanya  dipengaruhi  variabel lain di luar model penelitian ini.
Beberapa hal menjadi keterbatasan dalam peneltian ini, di antaranya variabel yang digunakan  hanya  terbatas  pada  faktor  ekonomi  makro,  faktor  politik,  dan  satu  faktor komoditas,  yakni  harga  minyak  dunia.  Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  masih terbatas pada data bulanan dengan rentang waktu 11 tahun terakhir, yakni tahun 2010- 2020, serta sampel yang digunakan hanya dalam cakupan di Indonesia.
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan penelitian, hasil penelitian ini mereko- mendasikan  untuk  dilakukan  penelitian  selanjutnya  menggunakan  data  dengan  rentang tahun yang lebih panjang dan frekuensi rentang waktu yang lebih rinci, seperti menggu- nakan  data  harian  dan  menggunakan  tambahan  variabel  komoditas  lain  selain  harga minyak yang masih berkaitan agar hasil penelitian yang dihasilkan lebih komprehensif. Di sisi lain, para praktisi kegiatan bisnis internasional dapat menggunakan hasil peneli- tian  ini  untuk  membantu  memproyeksikan  fluktuasi  nilai  tukar  dengan  mempertim- bangkan variabel-variabel yang diteliti. Namun, para praktisi diharapkan tetap memper- hatikan  negara  yang  menjadi  objek  proyeksi  dalam  praktiknya,  karena  hasil  penelitian ini  menggunakan  sampelnya  secara  terbatas  pada  negara  Indonesia.  Bagi  pemerintah sebagai  pembuat  kebijakan  diharapkan  dapat  mengontrol  laju  inflasi,  mengatur  nilai suku bunga untuk  mengontrol  peredaran rupiah,  menjaga kestabilan politik,  mengatur keterbukaan  perdagangan  dengan  upaya  meningkatkan  jumlah  ekspor  dan  mengurangi impor,  serta  mengontrol  pasokan  minyak  mentah  dengan  baik  sebagai  upaya  untuk menjaga kestabilan nilai tukar di Indonesia.

## DAFTAR REFERENSI
Akter, R. (2021). Factors that Determine and Influences Foreign Exchange Rates . June . https://doi.org/10.20944/preprints202106.0240.v1
Amjad, S. (2020). Economic Determinants Of Rupee-Dollar Exchange Rates. Market Forces College Of Management Sciences , 15 (1), 120–135.
Ansari, M. S., & Moradi, M. (2017). Does oil price matter in explaining exchange rate of OPEC. Does Oil Price Matter in Explaining Exchange Rate of OPEC Countries? Https://Www.Researchgate.Net/Publication/319454790 , 6th international conference , 1–15.
Baek, J. (2021). A new look at the oil prices and exchange rates nexus: a quantile cointegrating regression approach to south korea. Applied Economics , 53 (56),
6510–6521. https://doi.org/10.1080/00036846.2021.1946475
Baek, J., & Kim, H. Y. (2020). On the relation between crude oil prices and exchange rates in sub-saharan African countries: A nonlinear ARDL approach. Journal of International Trade and Economic Development , 29 (1), 119–130. https://doi.org/10.1080/09638199.2019.1638436
Behera, D. K., Sabreen, M., & Sharma, D. (2021). The impact of COVID-19 on the Indian economy. International Review of Applied Economics , 35 (6), 870–885. https://doi.org/10.1080/02692171.2021.1962815
Bush, G. R., & L&oacute;pez Noria, G. (2019). Uncertainty and Exchange Rate Volatility: The Case of Mexico. SSRN Electronic Journal . https://doi.org/10.2139/ssrn.3283374
Chávez, C. C. (2020). The Impact of Macroeconomics Factors on Real Exchange Rate in Latin America: Latin American Journal of Trade Policy , 3 (8), 6. https://doi.org/10.5354/0719-9368.2020.57342
Ermaniar, A., Juliprijanto, W., Destiningsih, R., Ekonomi, F., Tidar, U., & Magelang, K. (2018). Analisis Variabel makro terhadap Kurs Rupiah / Dollar AS Tahun 1999-2018 Directory Journal of Economic , 2 .
Febriana, I. N., & Sukasna, S. (2018). Inflation Phenomenon in Indonesia. UNEJ E- Proceeding , Januari , 7–12. https://jurnal.unej.ac.id/index.php/prosiding/article/view/6558
Gantman, E. R., & Dabós, M. P. (2018). Does trade openness influence the real effective exchange rate? New evidence from panel time-series. SERIEs , 9 (1), 91– 113. https://doi.org/10.1007/s13209-017-0168-7
Harjunawati, S., Hendarsih, I., Addin, S., & Marthanti, A. S. (2021). Effect of Inflation, BI Rate And Net Export To USD Central Exchange Rate to Rupiahs In Bank Indonesia For 2005-2019. Moneter - Jurnal Akuntansi dan Keuangan , 8 (1), 85– 89. https://doi.org/10.31294/moneter.v8i1.10338
Ismanto, H., & Pebruary, S. (2021). Aplikasi SPSS dan Eviews dalam Analisis Data Penelitian .
Jane, K., Aquilars, K., & Lawrence, K. (2018). The effect of real gross domestic product (GDP) growth rate convergence on exchange rate volatility in search for the East African monetary union. Journal of Economics and International Finance , 10 (6), 65–76. https://doi.org/10.5897/jeif2018.0898
Jiang, Y., Feng, Q., Mo, B., & Nie, H. (2020). Visiting the effects of oil price shocks on exchange rates: Quantile-on-quantile and causality-in-quantiles approaches. North American Journal of Economics and Finance , 52 (January), 101161. https://doi.org/10.1016/j.najef.2020.101161
Kataria, N., & Gupta, A. (2018). Determinants of Real Effective Exchange Rates in Emerging Market Economies. SSRN Electronic Journal . https://doi.org/10.2139/ssrn.3144172
Kaufmann, D., Kraay, A., & Mastruzzi, M. (2011). The worldwide governance indicators: Methodology and analytical issues. Hague Journal on the Rule of Law ,
3 (2), 220–246. https://doi.org/10.1017/S1876404511200046
Khan, M. K., Teng, J. Z., & Khan, M. I. (2019). Cointegration between macroeconomic factors and the exchange rate USD/CNY. Financial Innovation , 5 (1).
https://doi.org/10.1186/s40854-018-0117-x
Kilicarslan, Z. (2018). Determinants of exchange rate volatility: empirical evidence for Turkey. Pressacademia , 5 (2), 204–213. https://doi.org/10.17261/pressacademia.2018.825
Kurniasih, A., & Restika, Y. (2015). The influence of Macroeconomic Indicators and Foreign Ownership on Government Bond Yields: A Case of Indonesia. Mediterranean Journal of Social Sciences , 6 (5), 34–42. https://doi.org/10.5901/mjss.2015.v6n5s5p34
Kutu, A. A., Alori, D. A., & Ngalawa, H. (2021). Exchange Rate Response To Oil Price and Political Shocks: What Can Nigeria Do? Journal of Life Economics , 8 (2), 237–246. https://doi.org/10.15637/jlecon.8.2.08
Lin, B., & Su, T. (2020). Does oil price have similar effects on the exchange rates of
BRICS? International Review of Financial Analysis , 69 (February), 101461. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2020.101461
Longe, A. E., Muhammad, S., Ajayi, P. I., & Omitogun, O. (2019). Oil price, trade openness, current account balances and the official exchange rate in Nigeria. OPEC Energy Review , 43 (4), 446–469. https://doi.org/10.1111/opec.12164
Nabi, G., Bhat, K., & Ghazanfar, F. (2021). Does Budget Deficit and Political Stability Effect Real Exchange Rate in South Asian Countries? Global Management
Sciences Review , VI (I), 26–38. https://doi.org/10.31703/gmsr.2021(vi-i).03
Raza, S. A. (2017). Determinants of Exchange Rate in Pakistan : Revisited with
Structural Break Testing . 204 . https://doi.org/10.1177/0972150917692210 Seran, S. (2020). Metode Penelitian Ekonomi dan Sosial. Yogyakarta: Penerbit Deepublish.
Sharif, S. H. (2017). Macroeconomic Impact on the Exchange Rate of SAARC Countries Macroeconomic Impact on the Exchange Rate of SAARC Countries Sajjad
Hossine Sharif . 5 (1), 1–9.
Susanto, S. (2018). Pengaruh Inflasi, Tingkat Suku Bunga, Dan Nilai Tukar Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia. JEBI | Jurnal Ekonomi Bisnis Indonesia ,
12 (01), 52–68. https://doi.org/10.36310/jebi.v12i01.27
Susilawati, S., Falefi, R., & Purwoko, A. (2020). Impact of COVID-19’s Pandemic on the Economy of Indonesia. Budapest International Research and Critics Institute (BIRCI-Journal): Humanities and Social Sciences , 3 (2), 1147–1156. https://doi.org/10.33258/birci.v3i2.954
LowestCurrency.com. (2021).Top 15 Lowest Currency In The World 2021 . Available at: https://lowestcurrency.com/, diakses tanggal 20 Oktober 2021
Vogiazas, S., Alexiou, C., & Ogan, O. C. (2019). Drivers of the real effective exchange rates in high and upper-middle income countries. Australian Economic Papers , 58 (1), 41–53. https://doi.org/10.1111/1467-8454.12139
Wijaya, H., Arintoko, & Istiqomah. (2019). Analysis of factors affecting rupiah exchange rate toward US Dollar in free floating exchange rate system.
International Conference on Rural Development and Enterpreneurship 2019:
Enhancing Small Busniness and Rural Development Toward Industrial Revolution 4.0 , 5 (1), 543–550.
Yuniarti, D., Rosadi, D., & Abdurakhman. (2021). Inflation of Indonesia during the COVID-19 pandemic. Journal of Physics: Conference Series , 1821 (1). https://doi.org/10.1088/1742 -6596/1821/1/012039