Vol. 10, No. 2, Desember 2023

## Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Nilai Perusahaan Sub Sektor Farmasi di Bursa Efek Indonesia
Dhea Nanda Safira 1, Rahman Amrullah Suwaidi 2*
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur, Indonesia safiranda47@gmail.com 1 , rahman.suwaidi@gmail.com 2*
Submitted : 30 th June 2023 | Edited : 07 th Sept 2023 | Issued : 01 st Dec 2023 Cited on :   Safira,  D.  N.,  &  Suwaidi,  R.  A.  (2023).  Pengaruh  Rasio  Keuangan terhadap  Nilai  Perusahaan  Sub  Sektor  Farmasi  di  Bursa  Efek Indonesia. INOVASI: Jurnal Ilmiah Ilmu Manajemen, 10 (2), 385-393.

## Abstract
This research aims to determine and analyze the effect of financial ratios on firm value  in  Pharmaceutical  Sub  Sector  Companies  on  the  Indonesia  Stock Exchange. By using the independent variables Profitability, Liquidity,  Leverage, and the dependent variable, namely Firm Value. The population in this study are all pharmaceutical companies listed on the Indonesian Stock Exchange on the web  www.idx.co.id  Samples  that  meet  the  criteria  are  (9)  companies.  This research method uses Method Purposive Sampling. The data analysis technique in this study uses Multiple Regression Analysis. The results of this study prove that  profitability  has  a  significant  positive  effect  on  firm  value.  Liquidity  and leverage  significant  negative  effect  on  company  value  in  pharmaceutical companies listed on the Indonesia Stock Exchange.
Keywords : Firm value; Liquiduty; Leverage; Profitabilitas

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh  rasio keuangan terhadap nilai perusahaan pada Perusahaan Sub Sektor Farmasi di Bursa Efek Indonesia. Dengan menggunakan variabel independen Profitabilitas, Likuiditas,  Leverage,  dan  variabel  dependen  yaitu  Nilai  Perusahaan.  Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada web www.idx.co.id. Sampel yang memenuhi kriteria adalah (9)  perusahaan.  Metode  penelitian  ini  menggunakan  Metode  Purposive Sampling.  Teknik  analisis  data  dalam  penelitian  ini  menggunakan  Analisis Regresi  Berganda.  Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Likuiditas dan leverage berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Kata Kunci : Nilai Perusahaan; Likuiditas; Manfaat; Profitabilitas

## PENDAHULUAN
Perekonomian  saat  ini  terutama  sektor  industri  di  Indonesia  mengalami pertumbuhan, salah satunya dikulangi oleh faktor berkembangnya pasar modal yang memiliki peran sangat krusial bagi kelangsungan perekonomian Indonesia. Untuk kelancaran dalam menjalankan bisnis pasar modal, peran investor sangat dibutuhkan. Salah satu contohnya adalah perusahaan farmasi yang lebih fokus
Vol. 10, No. 2, Desember 2023
pada  penelitian,  pengembangan,  serta  distribusi  obat-obatan.  Perusahaan farmasi ini merupakan perusahaan yang memproduksi obat-obatan.
Industri  farmasi  merupakan  sektor  yang  memiliki  potensi  besar,  karena obatnya  merupakan  salah  satu  kebutuhan  penting  bagi  banyak  orang.  Pada tahun  2020,  harga  saham  di  sektor  farmasi  mengalami  kenaikan  signifikan, mencerminkan  peningkatan  nilai  perusahaan.  Ini  dipicu  oleh  kebijakan pemerintah  pada  tahun  2020  yang  memfokuskan  pada  program  Pembenahan perusahaan induk (holding) Badan Usaha Milik Negara (BUMN) di sektor farmasi dengan  harapan  dapat  mengurangi  harga  obat  di  pasar  yang  dianggap  masih tinggi. Sebagai contoh, PT Bio Farma mengalami kenaikan saham sebesar 9,7% menjadi Rp 709 per unit, sementara saham KAELF meningkat 3,8% menjadi Rp 955  per  saham.  Namun,  pada  tahun  2021,  munculnya  varian  omicron menyebabkan  beberapa  elemen  dalam  industri  farmasi  mengalami  penurunan harga saham.  Hal ini disebabkan oleh tingginya permintaan obat-obatan untuk penanganan  COVID-19,  menyebabkan  kelangkaan  dan  mengakibatkan mayoritas  saham  di  subsektor  farmasi  mengalami  penurunan  antara  1,22% hingga 29,5% ( www.cnbcindonesia.com ).
Rata-rata nilai perusahaan yang diukur menggunakan Price to Book Value dari  tahun  2017  hingga  2021  mengalami  fluktuasi.  Menunjukkan  rata-rata pertumbuhan  selama  tahun  2017  sebesar  6,73%,  tahun  2018  sebesar  6,52%, tahun 2019 sebesar 2,47%, tahun 2020 sebesar 5,49%, dan tahun 2021 sebesar 3,39%.  Profitabilitas  yang  diukur  oleh  peneliti  menggunakan  Return  on  Assets (ROA)  menunjukkan  rata-rata  pendapatan  setiap  tahunnya,  mulai  dari  tahun 2017 sebesar 9,47%, tahun 2018 sebesar 16,55%, tahun 2019 sebesar 8,09%, tahun 2020 sebesar 8,67%, hingga tahun 2021 sebesar 8,27%. Selama periode tahun ke tahun, rata-rata ROA menunjukkan fluktuasi yang konsisten.
Rasio  likuiditas  diukur  dengan  menggunakan  Current  Ratio  (CR) menunjukkan fluktuasi naik, dengan rata-rata pada tahun 2017 sebesar 3,21%, pada tahun 2018 sebesar 2,46%, kemudian tahun 2019 sebesar 3%, tahun 2020 sebesar  2,34%,  dan  pada  tahun  2021  sebesar  2,59%.  Leverage  yang  diukur menggunakan Debt to Equity Ratio (DER) menunjukkan fluktuasi naik, dengan rata-rata  pada  tahun  2017  sebesar  0,21%,  tahun  2018  sebesar  2,15%,  tahun 2019 sebesar 2,16%, tahun 2020 sebesar 2,12%, dan pada tahun 2021 sebesar 2,21%.
Berdasarkan  uraian  di  atas,  penelitian  ini  bertumpu  pada  analisis profitabilitas,  likuiditas,  dan  leverage  terhadap  nilai  perusahaan.  Data  untuk penelitian ini diperoleh dari perusahaan di sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI). Variabel-variabel  penelitian  mencakup  Return  on  Assets (ROA),  Current  Ratio  (CR),  dan  Debt  to  Equity  Ratio  (DER).  Dengan  merinci informasi  yang  telah  disampaikan,  penulis  tertarik  untuk  mengeksplorasi penelitian dengan judul "Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Sub Sektor Farmasi di Bursa Efek Indonesia".

## LANDASAN TEORI
Teori Sinyal pertama kali diperkenalkan oleh Michael Spence pada tahun 1973  dalam  konteks  Job  Market  Signalling.  Teori  ini  mengemukakan  bahwa penyampaian  isyarat  dapat  membentuk  sinyal  sehingga  pihak  ketiga  dapat menghasilkan informasi yang bermanfaat bagi penerima informasi. Pihak yang
menerima  informasi  biasanya  merupakan  investor  yang  menilai  informasi tersebut  dengan  sinyalnya  sebagai  dasar  untuk  mencapai  tujuan  perusahaan (Pitri et al., 2021).
Teori  Trade-off,  yang  dikemukakan  oleh  Myers  pada  tahun  1977, menjelaskan bahwa penggunaan hutang dapat memengaruhi nilai perusahaan. Semakin banyak hutang yang digunakan hingga melampaui batas optimal, nilai perusahaan  akan  semakin  meningkat.  Batas  optimal  dihasilkan  ketika  tingkat bunga hutang sama dengan tingkat  pengembalian, yang berarti jumlah hutang setara  dengan  jumlah  ekuitas.  Namun,  ketika  titik  optimal  terlampaui  dan perusahaan  terus  menambah  hutang,  penambahan  tersebut  tidak  akan meningkatkan  nilai  perusahaan,  malah  dapat  menurunkannya  (Yulniningsih  et al., 2019). Click or tap here to enter text.
Nilai  perusahaan  dapat  diukur  dari  persepsi  investor  terhadap  kinerja perusahaan,  yang  sering  tercermin  dalam  harga  saham.  Harga  saham  yang tinggi  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan,  memperkuat  kepercayaan  pasar tidak  hanya  terhadap  kinerja  saat  ini,  tetapi  juga  proyeksi  masa  depan perusahaan (Zafirah & Amro, 2021).
Rasio  profitabilitas  adalah  alat  pengukuran  yang  berguna  untuk mengevaluasi  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba. Menurut  Kasmir  (2017),  rasio  profitabilitas  mencerminkan  kemampuan perusahaan  dalam  mendapatkan  keuntungan.  Profitabilitas  mengindikasikan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan yang berkelanjutan. Berdasarkan  penelitian  sebelumnya  oleh  Pratama  &  Masalu  (2022),  variabel profitabilitas  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini disebabkan  karena  pendapatan  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  dapat menghasilkan  laba  bersih  dari  modal  tertentu,  meningkatkan  daya  tarik  bagi investor,  sehingga  investor  lebih  tertarik  dan  berinvestasi  lebih  banyak  dalam perusahaan.  Dengan  demikian,  perusahaan  dapat  meningkatkan  nilai sahamnya.
Rasio  likuiditas  adalah  ukuran  yang  menunjukkan  kemampuan  sebuah perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya dengan membandingkan antara aktiva lancar dan hutang lancar, tanpa memasukkan nilai persediaan pada aktiva lancar perusahaan, seperti yang dijelaskan oleh Elfandi et  al.  (2022).  Tingkat  likuiditas  yang  tinggi  membuktikan  bahwa  perusahaan dapat mengelola kewajiban jangka pendeknya dengan baik, hal ini tidak hanya meningkatkan  pandangan  positif  dari  investor  terhadap  perusahaan  dalam memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya,  tetapi  juga  membuat  kreditor  lebih tertarik untuk memberikan pinjaman. Hal ini dikarenakan perusahaan dianggap likuid jika memiliki dana lancar yang lebih besar dari hutang jangka pendeknya, memberikan indikasi bahwa perusahaan dapat meningkatkan kualitasnya untuk menarik para investor (Ambarwati, 2021).
Rasio  solvabilitas,  atau  dikenal  sebagai  Laverage  Ratio,  merupakan indikator  yang  dapat  digunakan untuk  menilai  sejauh mana aktiva  perusahaan didanai  oleh  hutang,  sebagaimana  diuraikan  oleh  Kasmir  pada  tahun  2019. Dalam  konteks  analisis  rasio  leverage,  apabila  perusahaan  memiliki  rasio leverage yang tinggi, hal tersebut dapat diinterpretasikan sebagai tanda bahwa perusahaan sedang mengalami risiko besar, meskipun masih ada peluang untuk menghasilkan  laba.  Sebaliknya,  jika  perusahaan  memiliki  rasio  leverage  yang
rendah,  hal  tersebut  dapat  diartikan  sebagai  indikasi  bahwa  perusahaan mengalami  risiko  kecil.  Oleh  karena  itu,  manajemen  perusahaan  dihadapkan pada tanggung jawab untuk memaksimalkan pengelolaan rasio leverage dengan menggunakan strategi yang efektif dalam menghadapi risiko-risiko perusahaan di masa mendatang.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini bersifat kuantitatif dan menggunakan sampel data dari laporan keuangan perusahaan Sub Sektor Farmasi selama periode 2017-2021. Populasi penelitian ini mencakup seluruh perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia,  dapat  diakses  melalui www.idx.co.id .  Sampel  yang  dipilih  sesuai dengan  kriteria  jumlah  perusahaan  sebanyak  9.  Metode  penelitian  ini menggunakan Metode Purposive Sampling. Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah Analisis Regresi Berganda.

## HASIL PENELITIAN
Pengujian  asumsi  klasik  dilakukan  dengan  mengaplikasikan  uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, uji autokorelasi, dan uji normalitas. Hasil pengujian pada penelitian ini menunjukkan bahwa variabel profitabilitas memiliki nilai  VIF  sebesar 1,060,  likuiditas  sebesar  1,015,  dan  leverage  sebesar  1,073, dimana ketiga variabel tersebut semuanya kurang dari 10. Selain itu, pengujian multikolinearitas juga mencapai nilai toleransi di mana semua variabel X melebihi 0,10, yang menunjukkan bahwa data yang digunakan tidak menunjukkan adanya masalah multikolinearitas.
Dalam uji multicollinearity, juga digunakan collinearity diagnostics sebagai hasil dari uji regresi linear. Jika nilai eigenvalue lebih dari 0,01 dan indeks kondisi kurang dari 30, dapat disimpulkan bahwa tidak ada gejala multicollinearity dalam model  regresi.  Pada  penelitian  ini,  nilai  eigenvalue  sebesar  0,91  >  0,01  dan indeks  kondisi  sebesar  5,695  <  30.  Oleh  karena  itu,  model  regresi  tidak menunjukkan  adanya  multicollinearity.  Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  untuk menguji  apakah  dalam  model  regresi  terdapat  ketidaksetaraan  varians  dari residual  antar  pengamatan.  Model  regresi  yang  baik  seharusnya  tidak mengalami heteroskedastisitas, melainkan homoskedastisitas. Uji heteroskedastisitas dapat diuji dengan menggunakan uji Breusch-Pagan untuk menguji  regresi  nilai  absolut  residual  terhadap  variabel  prediktor.  Dengan menggunakan pengujian ini, dapat ditarik kesimpulan tentang keberadaan  atau ketidakberadaan heteroskedastisitas sebagai berikut: 1. Jika nilai signifikansi > 0,05, artinya tidak terdapat heteroskedastisitas. 2. Jika nilai signifikansi < 0,05, menunjukkan adanya heteroskedastisitas.
Penelitian ini menunjukkan bahwa nilai signifikansi Correlation Coefficient Sig.  (2-tailed)  untuk  setiap  variabel  utama  (Profitabilitas,  Likuiditas,  dan Leverage)  memiliki  nilai  yang  lebih  besar  dari  0,05.  Oleh  karena  itu,  dapat disimpulkan  bahwa  pada  awalnya  variabel  utama  tidak  memiliki  korelasi  yang signifikan terhadap residual. Dengan demikian, penelitian ini tidak menunjukkan adanya heteroskedastisitas. Uji autokorelasi dilakukan untuk memahami apakah dalam model regresi terdapat korelasi antara kesalahan pada periode t dengan periode t-1 (tahun sebelumnya). Dalam penelitian ini, untuk mendeteksi adanya
autokorelasi digunakan uji Durbin-Watson (DW test) dengan tingkat signifikansi kurang dari 5% atau 0,05.
Pada  uji  asumsi  klasik  yang  mengidentifikasi  adanya  autokorelasi,  nilai Durbin-Watson  mencapai  2,135.  Dengan  N  (jumlah  observasi)  =  45,  jumlah variabel dependen (K) = 3, dan tingkat signifikansi α = 0,05, dL = 1,3832, dU = 1,6662, 4-dL = 2,6168,  dan 4-dU = 2,3338. Dengan membandingkan nilai DW hitung  (2,135)  dengan  rentang  nilai  kritis  (1,6662  <  2,135  <  2,3338),  dapat disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  autokorelasi.  Dengan  demikian,  dapat disimpulkan  bahwa  analisis  regresi  linear  berganda  yang  dilakukan  dalam penelitian  ini  memenuhi  asumsi  klasik,  termasuk  memenuhi  multicollinearity, heteroskedastisitas, normalitas, dan autokorelasi data pada semua variabel.
Normalitas  adalah  karakteristik  dari  model  regresi  dimana  variabel dependen dan independen atau keduanya memiliki distribusi normal atau tidak. Uji  statistik  yang  dapat  digunakan  untuk  menguji  normalitas  adalah  uji Kolmogorov-Smirnov,  hasilnya  menunjukkan  apakah  residu  memiliki  distribusi normal atau tidak. Kesimpulan dapat ditarik berdasarkan nilai signifikansi dari uji tersebut:  jika  nilai  signifikansi  >  0,05,  menunjukkan  bahwa  data  penelitian memiliki distribusi normal. Sebaliknya, jika nilai signifikansi < 0,05, menunjukkan bahwa data penelitian tidak memiliki distribusi normal.
Hasil  uji  Kolmogorov-Smirnov  menunjukkan  bahwa  variabel  Profitabilitas, Likuiditas, dan Leverage memiliki distribusi yang normal, dengan nilai Asymp. Sig (signifikansi) ketiga variabel tersebut lebih besar dari 0,05. Kesimpulannya, data di  atas  memenuhi  asumsi  distribusi  normal  atau  telah  melewati  uji  normalitas. Dengan demikian, dapat disimpulkan bahwa model regresi linear berganda yang digunakan  dalam  penelitian ini memenuhi asumsi klasiknya, yaitu multicollinearity,  heteroskedastisitas,  autokorelasi,  dan  normalitas  data  pada semua variabel.

## Uji Simultan
Uji  statistik  F  digunakan  untuk  menunjukkan  apakah  secara  bersamaan variabel  independen,  yaitu  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Leverage,  memiliki pengaruh  terhadap  variabel  dependen,  yaitu  Nilai  Perusahaan.  Jika  nilai signifikansi  hasil  uji  F  <  0,05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel independen  memiliki  pengaruh  secara  simultan  terhadap  variabel  dependen. Sebaliknya, jika nilai signifikansi > 0,05, maka variabel independen tidak memiliki pengaruh secara bersamaan terhadap variabel dependen.
Berdasarkan hasil analisis, diketahui bahwa nilai signifikansi sebesar 0,001, yang  lebih  kecil  dari  0,05.  Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa  seluruh variabel  independen,  yaitu  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Leverage,  secara bersamaan memiliki pengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.

## Uji Parsial
Hipotesis 1
Profitabilitas (X1) berpengaruh positif signfikan terhadap Nilai Perusahaan pada  perusahaan  Sub  Sektor  Farmasi  yang  terdaftar  di  BEI  dengan  koefisien regresi  sebesar  4,798  dan  tingkat  signifikan  (Sig)  0,006  <  0,05  (5%).  Maka profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan dapat diterima.

## Hipotesis 2
Likuiditas (X2) berpengaruh negatif signifikan terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan Sub Sektor Farmasi yang terdaftar di BEI dengan koefisien
regresi  sebesar  -1,759  dan  tingkat  signifikan  (Sig)  0,042  <  0,05  (5%).  Maka likuiditas  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan  dapat  diterima. Temuan  ini  menyiratkan  bahwa,  dalam  konteks  perusahaan  Sub  Sektor Farmasi yang terdaftar di BEI, peningkatan tingkat likuiditas dapat berdampak negatif  pada  nilai  perusahaan.  Hal  ini  bisa  dipahami  sebagai  indikasi  bahwa kelebihan  likuiditas,  mungkin  karena  terlalu  banyak  aset  likuid,  dapat mengurangi nilai perusahaan karena tidak efisien dalam memanfaatkan sumber daya yang dimilikinya.
Hipotesis 3:
Leverage  (X3)  berpengaruh  nelgatif  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan pada  perusahaan  Sulb  Sektor  Farmasi  yang  terdaftar  di  BEI  dengan  koefisien regresi  sebesar  -0,396  dan  tingkat  signifikan  (Sig)  0,030  <  0,05  (5%).  Maka leverage  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan  dapat  diterima. Terdaftar di BEI dengan koefisien regresi sebesar -0,396 dan tingkat signifikan (Sig)  0,030  <  0,05  (5%).  Maka  leverage  berpengarulh  negatif  terhadap  nilai perusahaan dapat diterima.
Hasil  ini  dapat  dimaknai  bahwa  dalam  konteks  perusahaan  Sub  Sektor Farmasi yang terdaftar di BEI, peningkatan tingkat Leverage (penggunaan utang) dapat  berdampak  negatif  pada  nilai  perusahaan.  Hal  ini  mungkin mengindikasikan  bahwa  terlalu  banyak  ketergantungan  pada  utang  dapat memberikan  tekanan pada  keuangan  perusahaan,  yang  pada  gilirannya  dapat merugikan nilai perusahaan.
Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien  Determinasi  (R2)  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  jauh pengaruh  variabel  bebas  Profitabilitas  (X1),  Likuiditas  (X2)  dan  Leverage  (X3) dalam  menerangkan  variabel  terikat  yaitul  Nilai  Perusahaan  dan  uji  koefisien determinasi  ini  digunakan  agar  mengetahui  seberapa  pengaruh  variabel independen secara bersama mempengaruhi variabel dependen.
Hasil  olah  data  menunjukkan  bahwa  nilai  kontribusi  ketiga  variabel (Profitabilitas,  Likuiditas  dan  Leverage)  terhadap  nilai  perusahaan  sebesar 61,7%.  Temuan  ini  menyiratkan  bahwa  hasil  analisis  data  menunjukkan Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Leverage,  secara  bersama-sama  memberikan kontribusi  sebesar  61,7%  terhadap  nilai  perusahaan.  Artinya  ketika  digunakan bersama-sama dalam model analisis, dapat menjelaskan variasi sebesar 61,7% dalam nilai perusahaan yang diamati. Angka ini dapat diinterpretasikan sebagai seberapa  besar  variasi  dalam  nilai  perusahaan  yang  dapat  dijelaskan  oleh variabilitas  dalam  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Leverage.  Semakin  tinggi persentase  ini,  semakin  besar  pengaruh  ketiga  variabel  tersebut  terhadap perubahan  nilai  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  nilai  61,7%  ini  menggambarkan sejauh  mana  ketiga  variabel  tersebut  dapat  memberikan  kontribusi  atau menjelaskan  fluktuasi  dalam  nilai  perusahaan  yang  diamati  dalam  konteks analisis tersebut.

## Pembahasan Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan temuan penelitian ini, dapat disimpulkan bahwa Profitabilitas (X1),  yang  diukur  dengan  Return  on  Assets,  memiliki  dampak  positif  dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan Sub Sektor Farmasi yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Hasil  uji  hipotesis  dalam  uji  t
menunjukkan  nilai  signifikansi  sebesar  4,798  dengan  tingkat  signifikansi  (Sig) sebesar 0,006, yang lebih kecil dari 0,05 (5%). Dengan mengacu pada kriteria yang telah ditetapkan, dapat disimpulkan bahwa hipotesis diterima. Temuan ini mengungkapkan secara parsial bahwa Profitabilitas berkontribusi positif secara signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Dari  hasil  penelitian,  dapat  disimpulkan  bahwa  ketika  nilai  Profitabilitas meningkat,  Nilai  Perusahaan  juga  akan  mengalami  peningkatan.  Hal  ini disebabkan karena investor lebih tertarik untuk menganalisis aspek teknikal dan fundamentalnya.  Sebaliknya,  semakin  tinggi  nilai  profitabilitas,  semakin  besar kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Keuntungan tersebut dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan,  yang  menjadi  acuan  investor  untuk  melihat perkembangan  selanjutnya.  Ini  mencerminkan  bahwa  perusahaan  dapat beroperasi dengan baik, menciptakan respons positif dari para investor, dan juga berpotensi meningkatkan harga saham perusahaan tersebut. Temuan ini sejalan dengan penelitian sebelumnya, seperti yang dilakukan oleh Ariosafira & Sulwaidi (2022),  yang  menunjukkan  bahwa  variabel  independen  profitabilitas  secara signifikan positif terhadap nilai perusahaan, dan dengan penelitian lainnya (Luh Supa  Dwiantari  et  al.,  2019)  yang  juga  mendukung  bahwa  peningkatan profitabilitas akan berdampak positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  temuan  penelitian  ini,  dapat  disimpulkan  bahwa  Likuiditas (X2), yang diukur dengan Current Ratio, memiliki dampak negatif yang signifikan terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan Sub Sektor Farmasi yang terdaftar di BEI. Hasil uji hipotesis pada uji T menunjukkan nilai signifikansi sebesar -1,759 dengan  tingkat  signifikansi  (Sig)  sebesar  0,042  <  0,05  (5%).  Dengan mempertimbangkan  kriteria  tersebut,  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  ini dapat  diterima.  Temuan  ini  menunjukkan  bahwa  secara  parsial,  likuiditas memiliki pengaruh negatif yang signifikan terhadap nilai perusahaan.
Temuan  dari penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh (Dewi & Abundanti, 2019), di mana likuiditas menunjukkan pengaruh negatif yang signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dapat  disimpulkan  bahwa  Current  Ratio yang terlalu tinggi dianggap tidak menguntungkan karena dapat mengindikasikan terlalu  banyaknya  dana  yang  diinvestasikan  sehingga  berpotensi  mengurangi kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba.  Sebaliknya,  Current  Ratio yang rendah dianggap sebagai tanda masalah dalam likuidasi. Temuan ini juga konsisten dengan hasil penelitian lain, seperti yang dilakukan oleh (Santania et al.,  2020), yang menunjukkan bahwa likuiditas memiliki pengaruh negatif yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Ini berarti kemungkinan perusahaan lebih memilih  menggunakan  asetnya  untuk  membayar  kewajiban  daripada meningkatkan pendapatan.

## Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan temuan dari penelitian ini, disimpulkan bahwa Leverage (X3) yang  diukur  dengan  Debt  to  Equity  Ratio  memiliki  pengaruh  negatif  yang signifikan terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan Sub Sektor Farmasi yang terdaftar  di  BEI.  Hasil  uji  hipotesis  dalam  uji  T  menunjukkan  nilai  signifikansi sebesar  -0,396  dengan  tingkat  signifikansi  (Sig)  0,030  <  0,05  (5%).  Dengan mengacu pada kriteria yang telah ditetapkan, dapat disimpulkan bahwa hipotesis
Vol. 10, No. 2, Desember 2023
diterima. Hal ini menunjukkan bahwa Leverage berperan negatif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Temuan  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Anisa  et  al., 2022),  yang  menemukan  bahwa  Leverage  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Tingginya  tingkat  utang  dapat  mengurangi  nilai perusahaan  karena  meningkatkan  risiko  perusahaan  dalam  pembayaran kewajiban.  Hal  ini  juga  konsisten  dengan  penelitian  lain  yang  dilakukan  oleh (Sulaidah, 2020) yang menunjukkan bahwa Leverage berpengaruh negatif dan signifikan,  menunjukkan  bahwa  tingginya  total  utang  memiliki  risiko  tinggi terhadap kebangkrutan perusahaan, yang berdampak pada nilai perusahaan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan hasil analisis yang dilakukan terhadap perusahaan sub-sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), dapat disimpulkan bahwa ketiga faktor utama, yaitu Profitabilitas, Likuiditas, dan Leverage, masing-masing memberikan  kontribusi  terhadap  nilai  perusahaan.  Profitabilitas,  dalam  hal  ini diukur  melalui  Return  on  Assets  (ROA),  terbukti  memberikan  kontribusi  positif yang  signifikan  terhadap  penilaian  nilai  perusahaan.  Begitu  pula  dengan Likuiditas,  yang  diwakili  oleh  Current  Ratio  (CR),  dan  Leverage,  yang  diukur melalui  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  keduanya  juga  memiliki  kontribusi  yang signifikan  terhadap  penentuan  nilai  perusahaan  dalam  konteks  sub-sektor farmasi.  Temuan  ini  menggambarkan  pentingnya  masing-masing  faktor  dalam membentuk nilai perusahaan di sektor tersebut dan memberikan wawasan yang berharga bagi para pemangku kepentingan di pasar saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Ambarwati, J., Riskawati, M., Pellngarulh, V. /, Dan, L., Tellrhadap, P., Pellrulsahaan, N.,  &  Vitaningrulm,  M.  R.  (n.d.).  PEllNGARUlH  LIKUlIDITAS  DAN PROFITABILITAS  TEllRHADAP  NILAI  PEllRUlSAHAAN.  In  Compelltitivell Julrnal Akulntansi dan Kellulangan (Vol. 5, Issulell 2).
Anisa,  N.,  Hellrmulningsih,  S.,  &  Maullida,  A.  (2022).  Pellngarulh  Ulkulran Pellrulsahaan, Lellvellragell, Kellbijakan Dividelln dan Profitabilitas tellrhadap Nilai Pellrulsahaan:  Stuldi  Pada  Pellrulsahaan  Manulfaktulr  Sellktor  Food  And Bellvellragells.  Rellslaj:  Rellligion  Elldulcation  Social  Laa  Roiba  Joulrnal,  4,  321. https://doi.org/10.47476/rellslaj.v4i2.707
Ariosafira, T. R., & Sulwaidi,  R. A.  (2022). Pellngarulh Profitabilitas dan Aktivitas tellrhadap  Nilai  Pellrulsahaan  Dellngan  Strulktulr  Modal  Sellbagai  Variabelll Modellrasi  pada  Pellrulsahaan  Propellrty  dan  Rellal  Ellstatell.  J-MAS  (Julrnal Manajellmelln Dan Sains), 7(2), 773. https://doi.org/10.33087/jmas.v7i2.645 Dellwi,  L.  S.,  &  Abulndanti,  N.  (2019).  PEllNGARUlH  PROFITABILITAS, LIKUlIDITAS,  KEllPEllMILIKAN  INSTITUlSIONAL  DAN  KEllPEllMILIKAN MANAJEllRIAL  TEllRHADAP  NILAI  PEllRUlSAHAAN.  Ell-Julrnal  Manajellmelln
Ulnivellrsitas Uldayana, 8(10), 6099. https://doi.org/10.24843/elljmulnuld.2019.v08.i10.p12
Ellfellndi, A. M., Yulniningsih, Y., & Wikarltika, I. (2022). Analisis Pellrtulmbulhan Laba dellngan Ulkulran Pellrulsahaan Sellbagai Variabelll Modellrasi pada Pellrulsahaan Pellrtambangan  yang  Tellrdaftar  Di  Bulrsa  Ellfellk  Indonellsia.  Julrnal  Ilmiah
Ulnivellrsitas Batanghari Jambi, 22(3), 1549.
https://doi.org/10.33087/jiulbj.v22i3.2560
Kasmir. (2017). Analisis Laporan Kellulangan. Jakarta: PT Rajagrafindo Pellrsada. Kasmir. (2019). Analisis Laporan Kellulangan. Jakarta: PT Rajagrafindo Pellrsada. Lulh  Sulrpa  Dellwantari,  N.,  Cipta,  W.,  Pultul  Aguls  Jana  Sulsila,  G.,  Stuldi Manajellmelln,  P.,  Manajellmelln,  J.,  &  Ellkonomi,  F.  (2019).  DI  BEllI.  Julrnal Prospellk, 1(2).
Myellrs,  SC  (1977).  Hasil  ulntulk  'Delltellrminan  Pinjaman  Pellrulsahaan.  Julrnal Ellkonomi  Kellulangan.  No  5,  hal  147-155.'  di  'Sellmula  Dokulmelln';  apakah maksuld Anda pellnellntul pinjaman pellrulsahaan. julrnal ellkonomi kellulangan. no 5, hal 14-15.?Julrnal Kellulangan,39(3), 574 –592
Pitri, S. D., Ellkonomi, F., Bisnis, D., & Riaul, Ul. M. (2021). Pellngarulh Kellpellmilikan Kelllularga Dan Corporatell Govellrnancell Tellrhadap Nilai Pellrulsahaan (Vol. 1).
Pratama, R., & Masalul, A. (n.d.). Akhmad Ridulwan Sellkolah Tinggi Ilmul Ellkonomi Indonellsia (STIEllSIA) Sulrabaya.
Santania,  A.,  Program,  J.,  Akulntansi,  S.,  Ellkonomi,  F.,  &  Bisnis,  D.  (2020). PEllNGARUlH  PROFITABILITAS,  LIKUlIDITAS,  DAN  SOLVABILITAS TEllRHADAP NILAI PEllRUlSAHAAN (Vol. 2).
Spellncell,  Michaelll.  1973.  Job  Markellt  Signaling.  Thell  Qulartellrly  Joulrnal  of Ellconomics, Vol. 87, No. 3. (Aulg., 1973), pp. 355-374.
Sulaidah, Y. M. (2020). Analisis financial pellrformancell dan firm valulell pellrulsahaan sellktor indulstri logam di Indonellsia. Julrnal Ellkonomi Modellrnisasi, 16(1), 19 – 30. https://doi.org/10.21067/jellm.v16i1.4637
Yulniningsih,  Y.,  Pellrtiwi,  T.  K.,  &  Pulrwanto,  Ell.  (2019).  Fulndamellntal  factor  of financial  managellmellnt  in  delltellrmining  company  valulells.  Managellmellnt Sciellncell Lellttellrs, 9(2), 205 –216. https://doi.org/10.5267/j.msl.2018.12.002 Zafirah,  P.,  &  Amro,  N.  (n.d.).  Nulr  Fadjrih  Asyik  Sellkolah  Tinggi  Ilmul  Ellkonomi Indonellsia (STIEllSIA) Sulrabaya.