## VOLUME 21 NO 1, JANUARI 2019
JURNAL EKONOMI & BISNIS DHARMA ANDALAS

## PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN RETURN ON EQUITY TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PROPERTY AND REAL ESTATE YANG TERDAFTAR  DI BURSA EFEK INDONESIA
Reni Dahar 1 , Nino Sri Purnama Yanti 2 , Fitria Rahmi 3 1,2,3 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Dharma Andalas
1 reni.d@unidha.ac.id

## ABSTRACT
This research is an empirical study conducted to prove the effect of capital structure, firm size and Return On Equity on firm value. This study is a proposed hypothesis testing related to the influence  of  the  independent  variables  on  the  dependent  variable.  The  population  is  the Property  and  Real  Estate  companies  that  are  registered  in  Indonesian  Foam  Securities  from 2012  to  2016,  which  amount  to  10  companies.  The  technique  used  in  sampling  is  the  census method,  where  the  entire  population  is  sampled  (Sarwono,  2012).  The  results  of  the  research partially show that the proxied Capital Structure with DER has a significant effect on the value of  the  company  proxied  by  PBV,  the  size  of  the  company  proxied  by  Logaritma  natural  (LN) total assets does not significantly affect the value of the firm proxied by PBV. The results of the simultaneous research show that the Capital Structure proxied by DER, the size of the company proxied by Logaritma natural (LN) total assets and ROE has a significant effect on the value of the company proxied by PBV on Property and Real Estate Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange.
Keywords: Capital Structure; Company Size; Return On Equity; Company Value
PENDAHULUAN Dunia
industri saat ini
berkembang begitu pesat sehingga meningkatkan persaingan antar perusahaan.  Persaingan  ini  mendorong pelaku bisnis untuk lebih kreatif, inovatif dan kompetitif dalam menghadapi persaingan.  Menurut  Santoso  (2005) sektor Property and Real Estate merupakan  salah  satu  sektor  yang  bisa memberikan  gambaran  tentang  kondisi perekonomian  suatu  negara,  semakin banyak perusahaan yang bergerak dibidang  sektor Property  and  Real Estate memberikan  informasi  bahwa semakin  berkembangnya  perekonomian di  Indonesia.  Investasi  di  bidang  sektor Property  and  Real  Estate merupakan
salah  satu  investasi  yang  memiliki prospek yang baik. Sektor Property and Real  Estate umumnya  bersifat  jangka panjang  dan  bertumbuh  sejalan  dengan pertumbuhan ekonomi.
Berdirinya  sebuah  perusahaan tidak  lain  karena  memiliki  tujuan-tujuan tertentu  yang  jelas  ingin  dicapai  oleh perusahaan tersebut.
Perusahaan memiliki  tujuan  untuk  menghasilkan laba  yang  maksimal  dan  meningkatkan kesejahteraan  para  pemegang  saham dengan  meningkatkan  nilai  perusahaan. Karena  itu  nilai  perusahaan  dianggap sangat  penting sebagai  indikator melihat tingginya kemakmuran pemegang saham.  Pertumbuhan  perusahaan  mudah terlihat  dari  adanya  penilaian  tinggi
pihak eksternal perusahaan terhadap aset perusahaan maupun terhadap pertumbuhan pasar saham (Brigham dan
Houston, 2011). Nilai perusahaan adalah harga  yang  sedia  dibayar  oleh  investor seandainya  perusahaan  dijual.  Bagi perusahaan  yang  sudah  menerbitkan sahamnya  di  pasar  modal  maka  nilai perusahaan  dapat  dilihat  salah  satunya melalui  harga  saham.  Semakin  tinggi harga  saham  berarti  semakin  tinggi tingkat  pengembalian  kepada  investor dan  itu  berarti  semakin  tinggi  nilai perusahaan  yang  terkait  dengan  tujuan dari perusahaan itu sendiri. (Husnan dan Pudjiastuti, 2012)
Berdasarkan  data  periode  2012-
2016 ditemukan nilai perusahaan perusahaan Property  and  Real  Estate tidak  sejalan  yang  dapat  dilihat  pada gambar  1  dimana  nilai  perusahaan cenderung  mengalami  penurunan  seperti data dibawah ini:
Sumber  :  Data  Laporan  Keuangan  Bursa  Efek Indonesia, data diolah (2018).

## Gambar 1
Rata-rata Nilai PerusahaanPada Sektor  Property and Real Estate Periode 2012-2016
Berdasarkan  gambar  1  terlihat bahwa  rata-rata  nilai  perusahaan  Sektor Property  and  Real  Estate yang diproyeksikan  dengan  PBV  cenderung mengalami  penurunan  meskipun  terjadi peningkatan  tidak  terlalu  signifikan,  hal di  atas  bertentangan  dengan  keinginan perusahaan  untuk  meningkatkan  nilai perusahaan.  Paranita  (2007)  bahwa pemilik  perusahaan  memiliki  keinginan untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan
karena  akan  menunjukkan  tingginya kemakmuran pemegang saham.
Menurut  Husnan  (2005)  tujuan utama perusahaan untuk memaksimalkan kemakmuran  pemegang  saham  dapat dicapai  dengan  memaksimalkan  nilai perusahaan.  Oleh  karena  itulah  upaya untuk  memaksimalkan  nilai  perusahaan menjadi sangat penting bagi perusahaan. Nilai  perusahaan  diyakini  tidak  hanya mencerminkan kinerja  yang akan datang tetapi  juga  mengembangkan  peluang perusahaan  di  masa  depan  (Laksitaputri, 2012).
Pada  penelitian  ini  faktor-faktor yang  ingin  diteliti  guna  mempengaruhi nilai perusahaan difokuskan pada struktur  modal,  ukuran  perusahaan  dan Return  On  Equity .  Struktur  Modal adalah  perbandingan  jumlah  liabilitas lancar yang bersifat tetap, bersifat jangka panjang  dengan  saham  istimewa  dan saham  biasa  (Sartono,  2010).  Menurut Sawir  (2005)  struktur  modal  adalah sumber  dana  tetap  yang  terdiri  dari liabilitas jangka panjang, saham istimewa,  dan  modal  pemegang  saham. Terdapat  beberapa  alat  ukur  untuk menilai tingkat struktur modal perusahaan salah satunya adalah Debt to Equity  Ratio .  Struktur  modal  yang diukur  dengan debt  to  equity  ratio merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk menilai liabilitas dengan ekuitas (Sjahrial dan Purba, 2013). Dalam menentukan struktur modal, perusahaan harus mempertimbangkan perbandingan liabilitas  jangka  panjang  dengan  modal sendiri karena akan berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Perusahaan yang  menggunakan  liabilitas  dalam operasinya  akan  mendapat  penghematan pajak,  karena  pajak  dihitung  dari  laba operasi setelah dikurangi bunga liabilitas,  sehingga  laba  bersih  yang menjadi  hak  pemegang  saham  akan menjadi lebih besar dibandingkan
dengan perusahaan yang tidak menggunakan liabilitas (Meythi, 2012). Dengan demikian nilai perusahaan  pun  juga  menjadi  lebih besar.  Ini  berarti  semakin  besar  struktur modalnya  maka  nilai  perusahaan  juga akan semakin meningkat. Dalam prakteknya  tidak  munngkin  perusahaan memakai  liabilitas  100%  dalam  struktur modalnya,  sebab  resiko  keuangan  yang akan  ditanggung  perusahaan  juga  akan semakin  besar.  Resiko  yang  dimaksud adalah resiko keuangan yaitu resiko yang timbul karena ketidakmampuan perusahaan membayar bunga dan angsuran pokok dalam keadaan ekonomi yang  buruk.  Dalam  kondisi  demikian semakin  besar  liabilitas  maka  nilai perusahaan  akan  menurun.  Penentuan liabilitas  sampai  batas  tertentu  akan dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan. Sebaliknya,  jika  jumlah  liabilitas  lewat dari batas tertentu justru akan menurunkan nilai perusahaan. Jadi dapat diketahui bahwa struktur modal berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan (Syahadatina dan Suwitho, 2015).
Selanjutnya  yang  mempengaruhi nilai  perusahaan  adalah  ukuran  sebuah perusahaan.  Ukuran  perusahaan  dilihat melalui  nilai  total  aset  perusahaan. Perusahaan  besar  cenderung  lebih  stabil dibandingkan  dengan  perusahaan  yang asetnya  lebih  kecil.  Investor  juga  lebih menyukai  perusahaan  dengan  ukuran perusahaan  yang  lebih  besar.  Harga saham  di  pasar  modal  akan  meningkat jika  terdapat  peningkatan  permintaan pembelian saham.
Jika
terjadi peningkatan  harga  saham  maka  dapat dianggap perusahaan memiliki nilai yang makin besar (Hardian dan Asyik, 2016).
Ukuran  perusahaan  yang  besar mencerminkan bahwa perusahaan tersebut sedang mengalami
perkembangan  dan  pertumbuhan  yang baik  sehingga  meningkatkan  nilai  dari suatu perusahaan. Nilai perusahaan yang meningkat  dapat  ditandai  dengan  total
aset  yang  dimiliki  perusahaan  yang mengalami  kenaikan  dan  lebih  besar dibandingkan  dengan  jumlah  liabilitas perusahaan  (Rudangga  dan  Sudiarta, 2016).  Ukuran  perusahaan  diasumsikan dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan. Karena  semakin  besar  perusahaan  maka perusahaan akan semakin mudah memperoleh  sumber  pendanaan  dari dalam  dan  luar  perusahaan.  Ukuran perusahaan dinyatakan bahwa ada hubungan positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan (Rachmawati, 2011). Faktor lain yang juga memengaruhi  nilai  perusahaan  adalah
Return  On Equity .  Dimana peningkatan pendapatan  bersih  perusahaan  dapat meningkatkan  profitabilitas  yang  diukur dengan  variabel  ROE  ( Return  On Equity ). Sehingga dapat dikatakan bahwa dengan meningkatnya profitabilitas  ini  maka  harga  saham perusahaan meningkat sehingga
meningkatkan  PBV  juga. Signalling theory menjelaskan  hasil  penelitian, dimana  investor  akan  meningkatkan permintaan  saham  apabila  profitabilitas perusahaan  meningkat,  dan  di  sisi  lain juga  meningkatkan  nilai  perusahaan. Investor  akan  tertarik  dengan  nilai  ROE yang  tinggi  karena  ROE  adalah  rasio yang langsung menghitung pengembalian  terhadap  ekuitas  yang ditanamkan  oleh  investor.  ROE  yang meningkat tentu meningkatkan
permintaan terhadap saham dari perusahaan  terkait,  sehingga  nilai  dari perusahaan pun ikut terdongkrak (Hamidy, dkk 2015).

## METODE PENELITIAN
Penelitian
ini merupakan
pengujian hipotesis yang diajukan terkait dengan  pengaruh  antara  struktur  modal, ukuran perusahaan dan Return On Equity terhadap  nilai  perusahaan . Penelitian  ini mengambil  objek  perusahaan  pada subsektor  Properti  dan  Real  Estat  yang listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2012  sampai  dengan  2016.  Terdapat  28
perusahaan  yang  masuk  sebagai  sampel. Teknik yang digunakan dalam pengambilan  sampel  adalah  metode sensus,  dimana  semua  populasi  akan menjadi sampel (Sarwono, 2012). Penelitian  ini.  Metode  analisis  dalam penelitian ini dilakukan dengan berbagai macam  uji  statistik  untuk  membuktikan kebenaran  hipotesis.  Pengujian  hipotesis dilakukan  dengan  menggunakan  alat  uji statistik.  Pengolahan  data  di  dalam penelitian ini dilakukan memakai
program SPSS .

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Statistik Deskriptif Variabel Penelitian Dari hasil pengolahan data diperoleh statistik deskriptif dari variabel penelitian  yang  digunakan  terlihat  pada Tabe1 1 di bawah ini:

## Tabel 1 Statistik Deskriptif
N  Minimum Maximum  Mean Std. Deviation Der 140 .03 2.02 .7606 .49536 Logaritma natural (LN) Total asset 140  11.35 17.64 15.1779  1.55300 Roe 140  -15.22 52.43 10.1618  9.88194 PBV 140 .10 4.77 1.3919  1.00893 Valid N (listwise) 140

## Sumber : Hasil pengolahan data sekunder, 2018
Pada  Tabel  1  terlihat  bahwa berdasarkan  statistik  deskriptif  dapat dilihat  rata-rata debt  to  equity  ratio (DER) sebesar  0,7606  dengan  standar deviasi sebesar 0,49536.  Nilai minimum debt  to  equity  ratio  (DER) adalah  0,03 dan nilai maksimum adalah 2,02. Ukuran perusahaan ditransformasikan dalam bentuk logaritma natural ( LOGARITMA NATURAL  (LN)), dapat dilihat  pada tabel 1, nilai rata-rata ukuran perusahaan adalah  15,1779  dengan  standar  deviasi sebesar 1,55300. Nilai minimum sebesar 11,35  dan  nilai  maksimumnya  adalah
sebesar 17,64 . Pada Tabel 1 dapat dilihat variabel return  on  equity memiliki  nilai minimum  sebesar  -15,22  dan  nilai maksimum sebesar 52,43. Rata-rata return  on  equity adalah  10,1618  dengan standar deviasi sebesar 9,88194. Selanjutnya  selama  periode  observasi dari  tahun  2012  –  2016  variabel  nilai perusahaan  yang  diukur price  to  book value memiliki  nilai  minimum  sebesar 0,10  sedangkan  nilai  maksimumnya adalah   4,77.  Rata-rata  nilai  perusahaan adalah 1,3919  dengan  standar  deviasi sebesar 1,00893.

## Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Dari hasil pengolahan data statistik diperoleh ringkasan hasil pengujian seperti yang terlihat pada tabel 2 dibawah ini :
Tabel 2
Hasil Analisa Regresi Linier Berganda Coefficients a Model
Unstandardized Coefficients Standardized
Coefficients
t Sig. B
Std. Error Beta 1 (Constant) 1.389  .802 1.732 .086 Der .787 .170 .386 4.637 .000 Logaritma natural (LN) Total Asset -.066 .058 -.102 -1.140 .256 Roe .040 .008 .393 2.326 .000
Sumber : Data sekunder diolah, 2018
Dari  proses  pengolahan  data diperoleh  ringkasan  hasil  pengujian seperti  yang  terlihat  pada  persamaaan regresi linear berganda berikut ini: Y  =  1,389  +  0,787  X 1 -  0,066  +  0,040 X 3 + e Dari  persamaan  tersebut  dapat diambil kesimpulan bahwa : a. Konstanta  dari  tahun  2012  sampai dengan 2016 sebesar 1,389
menyatakan  bahwa  apabila  seluruh variabel  independen  bernilai  konstan, maka  nilai  perusahaan yang  diukur dengan  Price  to  Book  Value pada perusahaan Property  and  Real  Estate Yang  Terdaftar    Di  Bursa  Efek Indonesia adalah sebesar 1,389.
b. Koefisien  regresi  dari  tahun  2012 sampai  dengan  2016  variabel  struktur modal sebesar  0,787  menyatakan bahwa  setiap  peningkatan  (karena tanda  positif)  satu  satuan  struktur modal  maka  akan  meningkatkan  nilai perusahaan Property  and  Real  Estate sebesar 0,787.
c. Koefisien  regresi  dari  tahun  2012 sampai  dengan  2016  variabel  ukuran perusahaan sebesar -0,066 menyatakan  bahwa  setiap  penurunan (karena  tanda  negatif)  satu  satuan ukuran perusahaan maka akan menurunkan ni lai perusahaan Property  and  Real  Estate sebesar
0,066.
d. Koefisien  regresi  dari  tahun  2012 sampai  dengan  2016  variabel Return on Equity (ROE ) sebesar 0,040 menyatakan bahwa setiap peningkatan (karena  tanda  positif)  satu  satuan Return  On  Equity  (ROE)  maka  akan meningkatkan nilai
perusahaan
Property  and  Real  Estate sebesar 0,040.
Selanjutnya berdasarkan rumusan masalah yang telah dikemukakan,
berikut akan dibahas mengenai hipotesis yang telah dirumuskan dengan menggunakan  uji t (uji  parsial),  Uji F ( uji simultan ) dan koefisien determinasi.

## Uji t (uji parsial)
Uji  t  digunakan  untuk  melihat apakah  variabel  independen  secara individu  (parsial)  mempunyai  pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen.  Dengan  asumsi  bahwa  jika signifikansi nilai t hitung yang dapat dilihat dari  analisis  regresi  menunjukkan  nilai kecil  dari  α  =  5%,  berarti  variabel independen berpengaruh
terhadap variabel dependen atau sebaliknya. Hasil pengolahan  data  dapat  dilihat  sebagai berikut:

## Tabel 3
Hasil Uji Hipotesis Parsial (Uji t)
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig.
B Std. Error Beta 1 (Constant) 1.389  .802 1.732 .086 Der .787 .170 .386 4.637 .000 Logaritma natural (LN) Total Asset -.066  .058 -.102 -1.140  .256 Roe .040 .008 .393 2.326 .000 Sumber : data sekunder yang diolah, 2018 a. Pengaruh  Struktur  Modal  (DER) Terhadap Nilai Perusahaan (PBV) Berdasarkan tabel 3 dapat
dijelaskan  koefisien  regresi  struktur modal yang diukur dengan DER berslope positif  sebesar  0,787  dengan  t  hitung  = 4,637  >  t  tabel  =  1,978  dan  nilai signifikansi  sebesar  0,000  (sig  <  0,05). Berdasarkan analisis di atas disimpulkan bahwa  struktur  modal  yang  diukur dengan DER berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan Property  and  Real  Estate sehingga Ho ditolak dan Ha diterima.
Struktur modal menunjukkan perbandingan  antara  liabilitas  jangka panjang  dengan  ekuitas.  Perusahaan yang  menggunakan  liabilitas  dalam operasinya  akan  mendapat  penghematan pajak dibanding dengan perusahaan yang tidak menggunakan liabilitas, hak pemegang  saham  berupa  laba  bersih akan  menjadi  lebih  tinggi  dibanding dengan perusahaan yang tidak menggunakan  liabilitas  karena  pajak dihitung  dari  laba  operasi  dikurangi bunga (Meythi, 2012). Ini  berarti  jika  struktur  modal semakin meningkat maka nilai perusahaan  juga  akan  semakin  besar. Dalam  prakteknya  tidak  ada  perusahaan yang akan menggunakan liabilitas 100% dalam  struktur  modalnya  karena  akan menimbulkan resiko keuangan yang juga semakin  besar.  Resiko  yang  dimaksud adalah resiko keuangan yaitu resiko yang timbul karena ketidakmampuan perusahaan membayar bunga dan
angsuran pokok dalam keadaan ekonomi yang  buruk.  Dalam  kondisi  demikian semakin  besar  liabilitas  menyebabkan nilai  perusahaan  menurun.  Perusahaan harus  mampu  menentukan  besarnya liabilitas, karena dengan adanya liabilitas sampai  batas  tertentu  akan  dapat menaikkan nilai perusahaan. Akan tetapi bila  jumlah  liabilitas  lewat  dari  batas tertentu justru akan menyebabkan
turunnya  nilai  perusahaan.  Jadi  dapat disimpulkan  bahwa  struktur  modal berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan  (Syahadatina  dan  Suwitho, 2015).  Keuntungan  pajak  masih  lebih besar  daripada  biaya  tekanan  financial dan biaya keagenan maka Teori trade-off
menduga adanya pengaruh positif struktur modal terhadap nilai
perusahaan,  (Brigham  dan  Houston, 2011:183).
Hasil penelitian ini sejalan dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan oleh  Mawarni  dan  Triyonowati  (2017) yang  meneliti  tentang  pengaruh  variabel struktur  modal  dan  ukuran  perusahaan terhadap  nilai  perusahaan food  and beverages .  Berdasarkan  hasil  penelitian secara  parsial  diperoleh  hasil  yaitu struktur  modal  (DER)  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  (PBV),  ukuran  perusahaan ( size ) berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV). Selanjutnya,  struktur  modal  ( Debt  to
Equity  Ratio )  dan  ukuran  perusahaan ( size )  secara  simultan  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  PBV  ( Price Book Value ).
Penelitian ini juga sejalan dengan hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Hamidy,  dkk  (2015),  yang  meneliti tentang pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel intervening  pada  perusahaan Property and Real Estate di Bursa Efek Indonesia. Menurut  hasil  penelitian  ini,  struktur modal mempunyai pengaruh yang positif
dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Struktur  modal  mempunyai  pengaruh yang  positif  dan  signifikan  terhadap profitabilitas.  Profitabilitas  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  dan  Profitabilitas  mampu memediasi  pengaruh  struktur  modal terhadap nilai perusahaan.
b. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap nilai perusahaan (PBV) Berdasarkan tabel 3 dapat dijelaskan  koefisien  regresi  variabel ukuran  perusahaan  yang  diukur  dengan logaritma  natural  (LN)  total  aset berslope negatif sebesar  -0,066 dengan  t hitung  =    -1,140  >  t  tabel  =  -1,978  dan nilai  signifikansi  sebesar  0,256  (sig  > 0,05).  Hasil  analisis  statistik  di  atas disimpulkan  bahwa  ukuran  perusahaan yang  diukur  dengan logaritma  natural (LN)  total  aset tidak  berpengaruh terhadap  nilai perusahaan yang  diukur dengan Price  to  Book  Value pada perusahaan Property  and  Real  Estate Yang Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia sehingga Ho diterima dan Ha ditolak.
Tidak  berpengaruhnya  ukuran terhadap nilai perusahaan bisa dikarenakan  besarnya  total  aset  sebagai ukuran  perusahaan  belum  membuat keyakinan  yang  memadai  bagi  investor bagaimana perusahaan mampu mengelola  aset  yang  ada,  sehingga  hasil logaritma natural (LN) ukuran perusahaan  tidak  mempengaruhi  nilai perusahaan Suharli (2006) menyatakan bahwa  pihak  manajemen  akan  bisa menggunakan  aset  perusahaan  secara lebih  leluasa  jika  perusahaan  memiliki total  aset  yang  besar,  Namun  kebebasan manajemen  ini  juga  sejalan  dengan kekhawatiran  yang  dirasakan  pemilik aset.  Jika  dilihat  dari  sisi  pemilik  total aset  yang  besar  akan  menurunkan  nilai namun  jika  dilihat  dari  sisi  manajemen maka  keleluasaan  yang  dimiliki  dalam pengendalian  akan  meningkatkan  nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini tidak konsisten dengan hasil penelitian Mawarni dan Triyonowati (2017)
meneliti tentang pengaruh struktur modal  dan  ukuran  perusahaan  terhadap nilai  perusahaan food  and  beverages . Berdasarkan  hasil  penelitian  secara parsial  diperoleh  hasil  yaitu  Struktur modal  (DER)  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan (PBV)  dan  ukuran  perusahaan  ( size ) berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV).
Kemudian struktur modal ( debt to equity ratio )  dan  ukuran  perusahaan  ( size ) secara  simultan  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan PBV ( price book value )
Hasil penelitian ini tidak konsisten dengan hasil penelitian Pratiwi,  dkk  (2016)  meneliti  tentang pengaruh  struktur  modal  dan  ukuran perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan. berdasarkan  hasil  penelitian    (1)  ada pengaruh  positif  dan  signifikan  dari Struktur  Modal  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap  Nilai  Perusahaan  (2)  ada pengaruh  positif  dan  signifikan  dari
Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan (3)  ada pengaruh positif dan signifikan  dari  Ukuran  Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan.
c. Pengaruh Return  on  Equity Terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Berdasarkan tabel 3 dapat
dijelaskan  koefisien  regresi Return  on Equity berslope  positif  sebesar  0,040 dengan  t  hitung  =    2,326  >  t  tabel  = 1,978  dan  nilai  signifikansi  sebesar 0,000  (sig  <  0,05).  Berdasarkan  analisis di  atas  disimpulkan  bahwa Return  on Equity berpengaruh  signifikan  terhadap nilai  perusahaan  yang  diukur  dengan Price  to  Book  Value pada  perusahaan Property and Real Estate Yang Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia  sehingga  Ho ditolak dan Ha diterima.
Profitabilitas  perusahaan  yang diwakilkan  variabel  ROE  ( Return  on Equity ) dapat ditingkatkan karena
adanya  peningkatan  pendapatan  bersih perusahaan. oleh Peningkatan profitabilitas ini juga akan meningkatkan harga  saham  perusahaan  sehingga  juga akan  meningkatkan  PBV. Signalling theory menjelaskan  hasil  penelitian, dimana  investor  akan  meningkatkan permintaan  saham  apabila  profitabilitas perusahaan  meningkat,  dan  di  sisi  lain juga  meningkatkan  nilai  perusahaan. Investor  akan  tertarik  dengan  nilai  ROE yang  tinggi  karena  ROE  adalah  rasio yang langsung menghitung pengembalian  terhadap  ekuitas  yang ditanamkan  oleh  investor.  ROE  yang meningkat tentu meningkatkan permintaan terhadap saham dari perusahaan  terkait,  sehingga  nilai  dari perusahaan pun ikut terdongkrak (Hamidy, dkk 2015).
Hasil  penelitian  ini  konsisten dengan  hasil  penelitian  Rahmawati,  dkk (2015)  yang  meneliti  pengaruh  variabel ukuran perusahaan,
profitabilitas, struktur  modal,  dan  keputusan  investasi terhadap  nilai  perusahaan  (Studi  pada Perusahaan  Sektor  Properti, Property and Real Estate , dan Building Construction yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2010 sampai  2013.  Hasil  penelitiannya  secara simultan yaitu variabel ukuran perusahaan, profitabilitas, struktur modal, dan keputusan investasi berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Sedangkan hasil penelitian secara parsial yaitu variabel profitabilitas dan keputusan investasi berpengaruh signifikan positif, struktur modal
berpengaruh  signifikan  negatif,  dan ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  konsisten
dengan  hasil  penelitian  Hamidy,  dkk (2015) pengaruh struktur modal terhadap nilai  perusahaan  dengan  profitabilitas sebagai variabel intervening pada perusahaan Property  and  Real  Estate di
Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan hasil penelitian  Struktur  modal  mempunyai pengaruh  yang  positif  dan  signifikan terhadap  nilai  perusahaan,  Struktur modal mempunyai pengaruh yang positif dan  signifikan  terhadap  profitabilitas, Profitabilitas  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan dan Profitabilitas mampu
memediasi pengaruh  struktur  modal  terhadap  nilai perusahaan.
Hasil Uji Hipotesis Simultan (Uji F) Uji  F  digunakan  untuk  melihat apakah  variabel  independen  secara bersama  sama  (serentak)  mempunyai pengaruh yang  signifikan  terhadap variabel dependen. Pengujian dengan Uji F  adalah  dengan  membandingkan  F hitung dengan F tabel pada (α) = 5% (0.05). Pada derajat bebas 1 (df1) = jumlah variabel – 1 = 4-1 = 3, dan derajat bebas 2 (df2) = n-k-1    =  140-3-1=  136,  dimana  n  = jumlah  sampel,  k  =  jumlah  variabel independen,  nilai  f  tabel  pada  taraf kepercayaan  signifikansi  0,05  adalah 2,671.
Tabel 4 Hasil Uji Hipotesis Simultan (Uji F) ANOVA b Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 45.418 3 15.139 21.430  .000 a Residual 96.077 136 .706 Total 141.495  139

## Sumber : data primer yang diolah, 2018
Berdasarkan  tabel  di  atas  nilai  F tabel pada taraf kepercayaan signifikansi 0,05  adalah  2,671  dengan  demikian  F hitung  =    21,430  >  F  tabel    =  2,671 dengan tingkat signifikansi 0,000  karena probabilitasnya  signifikansi  jauh  lebih kecil dari sig < 0,05, maka model regresi dapat  dipergunakan  untuk  memprediksi nilai perusahaan  yang  diukur  dengan Price  to  Book  Value pada  perusahaan Property and Real Estate Yang Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia atau  dapat
dikatakan  bahwa  struktur  modal yang diukur  dengan DER, ukuran  perusahaan yang  diukur  dengan logaritma  natural (LN) total  aset  dan Return  on  Equity secara bersama-sama berpengaruh signifikan  terhadap  nilai perusahaan yang diukur dengan Price to Book Value pada  perusahaan Property  and  Real Estate Yang  Terdaftar    Di  Bursa  Efek Indonesia.

## SIMPULAN
Kesimpulan yang ditemukan berdasarkan  hasil  penelitian  ini  adalah sebagai berikut :
1. Struktur  modal  perusahaan  yang diukur  dengan  DER  berpengaruh terhadap nilai perusahaan  yang diukur dengan  dengan Price  to  Book  Value pada  perusahaan Property  and  Real Estate Yang Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia
2. Ukuran perusahaan yang diukur dengan logaritma natural ( LOGARITMA NATURAL (LN)) total aset  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  yang  diukur  dengan Price to  Book  Value pada  perusahaan
Property  and  Real  Estate Yang Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia 3. Return on Equity berpengaruh terhadap nilai perusahaan  yang diukur dengan Price  to  Book  Value pada perusahaan Property  and  Real  Estate Yang  Terdaftar    Di  Bursa  Efek Indonesia
4. Struktur  modal  yang  diukur  dengan DER,  ukuran  perusahaan  yang  diukur dengan logaritma  natural (LN)) aset dan Return on Equity secara bersama- sama  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  yang  diukur  dengan Price to  Book  Value pada  perusahaan Property  and  Real  Estate Yang Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia
5. Nilai adjusted R square adalah sebesar 0.306  hal  ini  berarti  30,6%  dari  nilai perusahaan  yang  diukur  dengan Price to  Book  Value pada  perusahaan
Property  and  Real  Estate Yang
Terdaftar    Di  Bursa  Efek  Indonesia yang  dapat  dijelaskan  oleh  struktur modal  yang  diukur  dengan  DER,
ukuran perusahaan yang diukur dengan logaritma natural ( LOGARITMA  NATURAL  (LN)) total aset  dan Return  on  Equity sedangkan sisanya sebesar 69,4% dijelaskan oleh faktor-faktor  lain  yang  tidak  diteliti dalam penelitian ini. Hal ini dikarenakan  penelitian  ini  hanya memperhatikan  faktor  fundamental (kondisi  keuangan  perusahaan)  tanpa memperhatikan kondisi ekonomi secara  makro  yang  mungkin  bisa mempengaruhi nilai perusahaan
tersebut.
Saran
Sesuai  dengan  hasil  pengujian  hipotesis yang  telah  diajukan  terdapat  beberapa saran  yang  dapat  memberikan  manfaat bagi:
1. Bagi  perusahaan  disarankan  untuk menggunakan  rasio  keuangan  yang dapat  mengukur  nilai  dari  sebuah perusahaan sehingga dapat mengetahui  kondisi  perusahaan  yang nantinya  dapat  mempengaruhi  pihak investor dalam berinvestasi.
2. Bagi investor disarankan untuk melakukan analisis atas laporan keuangan  berdasarkan  rasio  keuangan yang  relevan  dengan  nilai  perusahaan sehingga  dapat  menentukan  besarnya investasi di masa depan.
3. Bagi peneliti lain yang ingin
melakukan penelitian serupa, sebaiknya  mempertimbangkan  sampel yang digunakan, waktu periode amatan  atau  menambah  variabel penelitian  agar  dapat  menghasilkan kesimpulan yang lebih akurat.

## UCAPAN TERIMAKASIH
Pada kesempatan ini penulis
menyampaikan  ucapan  rasa  terimakasih kepada ibu  Nino Sri Purnama Yanti dan ibu  Fitria  Rahmi  yang  sudah  terlibat
dalam  penelitian  ini.  Berkat  ide,  saran dan  bimbingan  yang  diberikan  selama pengerjaan  penelitian  ini,  penelitian bersama  ini  bisa  diselesaikan  dengan baik sesuai dengan waktu yang ditentukan.

## DAFTAR PUSTAKA
Abiodun,  Babalola  Yisau,  2013.  The Effect  of  Firm  Size  on  Firms Profitability in Nigeria. Journal of Economics and Sustainable Development,  Volume  4,  No.5, hal 90-94. Alwi  Z  Iskandar.  2003.  Pasar  Modal Teori dan Aplikasi, Edisi Pertama. Jakarta: Penerbit Yayasan Pancur Siwah Brigham, Eugene. F. dan Housten Joel F. 2011. Dasar  Dasar  Manajemen Keuangan .  Edisi  11  Buku  1, Jakarta : Salemba Empat ------------------------------------------------- -------. 2014. Dasar-Dasar Manajemen  Keuangan .  Edisi  11 Buku 2. Jakarta: Salemba Empa Bearly,  Myres  Marcus.  2007.  Dasar- Dasar Manjemen Keuangan Perusahaan,  Edisi  5.  Erlangga: Jakarta Christiawan,  Yulius  Jogi  dan  Josua Tarigan. 2007. Kepemilikan Manajeral:  Kebijakan  Liabilitas, Kinerja  dan  Nilai  Perusahaan . Jurnal  Akuntansi  danKeuangan, Vol.  9  No.1.  Hal.  1-8.  Surabaya: Universitas Kristen Petra
Fahmi,  Irham.  2011. Analisis  Laporan
Keuangan . Bandung: Alfabeta
-----------------.  2012. Analisis  Kinerja
Keuangan . Bandung: Alfabeta
Margaretha,  Farah.  2014.  Dasar-dasar
Manajemen  Keuangan.  Jakarta:
PT. Dian Rakyat
Fakhruddin dan Hadianto, Sopian.
2001. Perangkat dan Model
Analisis Investasi di Pasar
Modal .  Buku  satu.  Jakarta:  Elex Media Komputindo.
Ghozali,  Imam.  2011. Aplikasi  Analisis
Multivariate  Dengan  Program IBM  SPSS  19 (edisi  kelima.) Semarang: Universitas Diponegoro Hamidy,  Rahman  Rusdi,  I  Gusti  Bagus Wiksuana  dan  Luh  Gede  Sri Artin.  2015.  Pengaruh  Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan  Dengan  Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Pada  Perusahaan  Property  and Real  Estate  and  Property  Di Bursa  Efek  Indonesia. E-Jurnal Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas Udayana  4.10  (2015)  :  665-682 665 Harmono.  2009. Manajemen  Keuangan Berbasis  Balanced  Scorecard (Pendekatan  Teori,  Kasus,  dan
Riset  Bisnis) .  Jakarta:  Bumi Aksara Hanafi.  2012. Manajemen  Keuangan .
Yogyakarta: BPFE. Harahap,  Sofyan  Syafri.  2013.  Analisis Kritis  Atas  Laporan  Keuangan. Cetakan Kesebelas. Jakarta:
Rajawali Pers Hardian,    Ananda  Putra  dan  Asyik,  Nur Fadjrih.  2016.  Kinerja  Keuangan Dan Ukuran Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan,  CSR Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi : Volume  5,  Nomor  9,  September 2016  ISSN : 2460-0585
Husnan,  Suad.  2005.  Dasar-Dasar  Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas.
Edisi  Kelima.  Yogyakarta  :
BPFE.
Husnan, Suad. 2010. Manajemen Keuangan  Teori  Dan  Penerapan (Keputusan Jangka Panjang). Edisi Keempat. BPFE :Yogyakarta. Husnan,  Suad  dan  Pudjiastuti,  Enny. 2012.  Dasar-Dasar  Manajemen Keuangan.  Edisi  6.  Yogyakarta  : Penerbit UPP STIM YKPN Jogiyanto.  2007. Portofolio dan Analisis Investasi. BPFE. Yogyakarta. Kasmir. 2008. Analisis Laporan Keuangan .Jakarta: Rajawali Pers ----------.  2009.  Pengantar  Manajemen Keuangan. Kencana. Jakarta ------------. 2012 Analisis Laporan Keuangan.  Jakarta  :  PT.  Raja Grafindo Persada Kurniawan,  Albert.  2014. Metode  Riset untuk  Ekonomi  &  Bisnis  Teori Konsep  &  Praktik  Penelitian Bisnis  (Dilengkapi  Perhitungan Pengolahan  Data  dengan  IBM SPSS 22.0). Bandung : Alfabeta
Laksitaputri,  Iriena  Maharani.  2012. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan Dengan  Profitabilitas  Sebagai Variabel  Intervening  (Studi  pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia  periode  2008-2010). Jurnal  Bisnis  Strategi  l  Vol.  21 No. 2 Desember 2012
Margaretha,  Farah.  2014.  Dasar  –  Dasar
Manajemen  Keuangan.  Jakarta  : Dian Rakyat Martono  dan  Harjito,  Agus.  2007. Manajemen Keuangan. Yogyakarta : Ekonisia. Mawarni,  Pramita  Ika  dan  Triyonowati. 2017.Pengaruh  Struktur  Modal Dan Ukuran Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan Food And  Beverages.  Jurnal  Ilmu  dan Riset  Manajemen  Volume  6,
Nomor 6, Juni 2017
Meythi.  2012.  Pengaruh  Struktur  Modal terhadap Nilai Perusahaan dengan  Pertumbuhan  Perusahaan sebagai  Variabel  Moderating, Program Pendidikan Profesi
Akuntansi,  Universitas  Kristen Maranatha, Bandung M.  Grahandaka,  2010,  Pasar  Properti
Indonesia Beranjak Booming Niresh,  J.  Aloy  dan  T.  Velogaritma natural  (LN)ampy,  2014.  “Firm Size and Profitability: A Study of Listed  Manufacturing  Firms  in Sri  Lanka”,  International  Journal of  Business  and  Management,
Volume 8 hal 57-64. Noerirawan, Ronni, dkk. 2012. Pengaruh  Faktor  Internal dan Eksternal Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan .
Jurnal  Akuntansi  Vol.1  No.  2.
hal. 4.
Panggabean,  Raja  Lambas  J.  2005. Analisis  Perbandingan  Korelasi EVA  dan  ROE  Terhadap  Harga Saham  LQ  45  di  Bursa  Efek
Jakarta.  Jurnal  Manajemen  & Bisnis Brawijaya, 3(5): 1-19. Paranita,  Ekayana  S.  2007.  Analisis Pengaruh Insider Ownership, Kebijakan Liabilitas, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. ASET Vol 9 No 2 Pratiwi,  Ni  Putu  Yuni,  Fridayana Yudiaatmaja dan I Wayan Suwendra. 2016 Pengaruh Struktur  Modal  Dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. e-Journal Bisma Universitas  Pendidikan  Ganesha Jurusan  Manajemen  (Volume  4 Tahun 2016) Prasetyantoko,  A.  2008.  Corporate Governance; Pendekatan Institusional. Jakarta: PT. Gramedia Pustaka Utama. Rachmawati.  2011. Analisis  Faktor  - Faktor yang Berpengaruh Terhadap Praktik Perataan Laba .Yogyakarta : Andi. Rahmawati,  Amalia  Dewi,  Topowijono dan Sri Sulasmiyati. 2015. Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Profitabilitas,  Struktur  Modal, Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada  Perusahaan  Sektor  Properti, Property  and  Real  Estate,  dan Building Construction yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  Periode  2010- 2013). Jurnal  Administrasi  Bisnis
(JAB)|Vol.  23  No.  2  Juni  2015| administrasibisnis.studentjournal .ub.ac.id
Reeve,  James  M.  dan  Carl  S.  Warren  et al.  2009. Pengantar  Akuntansi Adaptasi  Indonesia .  Buku  1. Jakarta : Salemba Empat.
Riyanto,  Bambang.  2008. Dasar-Dasar Pembelanjaan . Yogyakarta: BPFE.
Ross,  Westerfield  dan  Jordan.  2009.
Corporate  Finance  Fudamentals  : Pengantar  Keuangan  Perusahaan. Terjemahan  Ali  Akbar  Yulianto, Rafika  Yuniasih  dan  Christine. Jakarta: Salemba empat Rudangga,  I  Gusti  Ngurah  Gede  dan Sudiarta,  Gede  Merta.  2016.
Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Leverage , Dan Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan. E-
Jurnal  Manajemen  Unud,  Vol.  5, No.7,  2016:  4394  -  4422  ISSN  : 2302-8912 Sartono, Agus., 2010, Manajemen Keuangan  Teori  dan  Aplikasi Edisi 4, Yogyakarta : BPFE
Santoso,  Singgih.  2015. Menguasai Statistik  Multivariat .  Jakarta  : Elex Media Komputindo.
Salvatore,  Dominick.  2005. Ekonomi Manajerial  dalam  Perekonomian Global. Salemba Empat: Jakarta
Sarwono,  Jonathan.  2012.  Metode  Riset Skripsi  Pendekatan  Kuantatitif (Menggunakan  Prosedur  SPSS) Tuntutan Praktis Dalam
Menyusun Skripsi. Jakarta : Elex Media Komputindo Sawir,  Agnes.  2005  Analisis  Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan  Perusahaan.  Jakarta: PT Gramedia Pustaka Sanusi, Anwar. 2011. Metodologi Penelitian Bisnis. Salemba Empat, Jakarta. Setiawan,  R.  2009.  Pengaruh  Growth Oppurtinity dan Ukuran Perusahaan Terhadap Profitabilitas Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia.  Skripsi.  Universitas Diponegoro. Semarang
Sihombing,  Gregorius.  2008.  Kaya  dan Pinter  Jadi  Trader  &  Investor Saham.  Yogyakarta  :  Penerbit Indonesia Cerdas Shofwatul,  U.  2012.  Pengaruh  Stabilitas Penjualan  Struktur  Aset  Tingkat Pertumuhan  dan  Profitabilitas terhadap  Struktur  Modal,  Pada Perusahaan  Perdagangan  Eceran di  Bursa  Efek  Jakarta.  Tesis. Universitas Airlangga. Surabaya Sjahrial,  Dermawan  dan  Djahotman Purba.  2013. Analisis  Laporan Keuangan . Jakarta: Mitra Wacana Media. Sjahrial,  Dermawan.  2014.  Manajemen Keuangan Lanjutan, Edisi Pertama.  Jakarta:  Mitra  Wacana Media.
Sudana,  I  Made.  2011.  Manajemen
Keuangan  Perusahaan  Teori  dan Praktek. Jakarta : Erlangga
Sudiyatno,  Bambang  dan  Puspitasari,
Elen.  2010.  Pengaruh  Kebijakan
Perusahaan Terhadap NilaiPerusahaan  Dengan  Kinerja Perusahaan SebagaiVariabel Intervening (Studi pada Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa Efek Indonesia). Dinamika Keuangan  dan  Perbankan,  Mei 2010,  Hal:1  -  22  Vol.  2, No.1ISSN :1979-4878
Sugiyono.  2014. Metode  Penelitian Bisnis . Bandung : Alfabeta
Syahadatina,  Fifin  dan  Suwitho.  2015. Pengaruh  Size  Dan  Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Yang Dimediasi Oleh Leverage. Jurnal  Ilmu  dan  Riset Manajemen  Volume  4,  Nomor  4,
April  2015Sekolah  Tinggi  Ilmu Ekonomi  Indonesia  (STIESIA)
Surabaya Tandelilin,  Eduardus.  2010. Portofolio dan  Investasi  teori  dan  aplikasi,
Edisi Pertama . Yogyakarta:
KANISIUS. Tryfino. 2009. Cara Cerdas Berinvestasi Saham . Jakarta: Transmedia
Pustaka
Weston, J.F dan Copeland. 2008. Dasar–
Dasar Manajemen Keuangan Jilid
II. Jakarta : Erlangga
Wibisono,  Y.  2015. Modul  Pelatihan Ekonometrika  Dasar. Depok  :
Lab.Ilmu Ekonomi FE-UI.
Zani,  J.,  Leites,  E.T.,  Macagnan,  C.B., dan  Portal,  M.T.  2013.  Interest On  Equity  and  Capital  Structure In The Brazilian Context. International Journal Of Managerial Finance, Vol. 10 No. 1 pp 39-53.