## COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting
Volume 7 Nomor 3, Tahun 2024
e-ISSN : 2597-5234

## DIFFERENCES IN MARKET VALUE AND BANKING FINANCIAL PERFORMANCE BEFORE AND AFTER COVID 19
PERBEDAAN NILAI PASAR DAN KINERJA KEUANGAN PERBANKAN PADA SAAT SEBELUM DAN SESUDAH COVID 19
Harsono Yoewono 1* , Millenia Juliandari 2
1 Program Studi Akuntansi, Fakultas Bisnis Serpong, Tangerang Banten, Universitas Multimedia Nusantara
2 Program Studi Akuntansi, Fakultas Manajemen dan Kepemimpinan, Universitas Tanri
Abeng
harsono@umn.ac.id 1*

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan    menganalisaperbedaan  nilai  pasar  dan  kinerja  keuangan  pada  saat sebelum  dan  sesudah  Covid  19,  serta  dampaknya  terhadap  return  saham.  Penelitian  ini menerapkan  metode  asosiatif.  Penetapan  sampel  memakai  metode  sampling  jenuh.  Data penelitian menggunakan jenis data sekunder berupa laporan keuangan. Data tersebut disajikan dalam bentuk laporan keuangan dan laporan tahunan untuk bank yang menggunakan Basel III dan  IV  antara  tahun  2015  dan2022  yang  bersumber  dari  web  idx.co.id.Sebagai  variabel independen,  kesulitan  keuangan,  risiko  kredit,  risiko  pasar,  dan  rasio  kecukupan  modal berfungsi sebagai proksi terhadap kinerja keuangan. Return saham berfungsi sebagai variabel dependen. Regresi linier berganda dan uji paired sample t test digunakan untuk menguji data. Penelitian  ini  menemukan  bahwa  terbukti  terdapat  perbedaan  rasio  kecukupan  modal  dan financial distress pada saat sebelum dan setelah Covid 19, namun kinerja pasar risiko kredit, risiko pasar dan return saham terbukti tidak mengalami perbedaan saat sebelum dan sesudah Covid  19  .  Hasil  penelitian  juga  menemukan  :  (1)  rasio  kecukupan  modal  berdampak  pada return saham; (2) risiko kredit tidak berdampak pada return saham; (3) risiko pasar berdampak pada return saham; dan (4) indikator financial distress berdampak pada return saham pada bank yang termasuk dalam buku 3 bank dan buku 4 bank yang menerapkan Basel di Indonesia.
Kata kunci: Rasio Kecukupan Modal, Risiko Kredit, Risiko Pasar, Financial Distress, Return Saham, Basel

## ABSTRACT
This research aims to analyze differences in market value and financial performance before and after covid 19, as well as their impact on stock returns. The research applies the associative method. the sample was determined using a saturated sampling method. research data uses secondary data in the form of financial reports. The data is presented in the form of financial reports and annual reports for banks that use basel III and IV between 2015 and 2022, sourced from the idx.co.id website. as independent variables, financial difficulties, credit risk, market risk,  and  capital  adequacy  ratio  serve  as  proxies  for  financial  performance.  stock  returns function as the dependent variable. multiple linear regression and paired sample t test were used to test the data. this research found that it was proven that there were differences in capital adequacy ratios and financial distress before and after covid 19, but the market performance of credit risk, market risk and stock returns was proven to be no different before and after covid 19.  the  research  results  also  found:  (1)  the  capital  adequacy  ratio  has  an  impact  on  stock returns; (2) credit risk has no impact on stock returns; (3) market risk has an impact on stock returns; and (4) financial distress indicators have an impact on stock returns at banks included in book 3 banks and book 4 banks that implement basel in indonesia.
Keywords: Capital  Adequacy  Ratio,  Credit  Risk,  Market  Risk,  Financial  Distress,  Stock Returns, Basel Jel Classification: G21 PENDAHULUAN
Virus corona baru sars-cov-2
menyebabkan  penyakit  menular  yang sering  dikenal  sebagai  covid-19  atau penyakit  virus  corona.  Pada  tanggal  31 desember  2019,  di  wuhan,  tiongkok, organisasi kesehatan dunia (who) pertama kali  mengetahui  tentang  virus  ini (organisasi kesehatan dunia, 2020). Virus covid-19  dapat  menyebar  dari  orang  ke orang  melalui  partikel  di  udara  yang menempel  pada  permukaan  dan  benda ketika orang yang terinfeksi batuk, bersin, atau berbicara (organisasi kesehatan dunia, 2021).  Virus  corona  (covid-19)  telah menyebar secara global, sehingga organisasi  kesehatan  dunia  (who)  secara resmi  menyatakan  pandemi  ini  pada tanggal  9  maret  2020  (satuan  tugas penanganan  covid-19,  2020).  Sejumlah negara, terutama indonesia, telah menyaksikan  penyebaran  pandemi  covid-
19.  Pada  tanggal  2  maret  2020,  kasus covid-19 pertama di indonesia teridentifikasi. Epidemi covid-19 berdampak  negatif  terhadap  kesehatan nasional  dan,  lebih  khusus  lagi,  terhadap pembangunan  ekonomi  indonesia.  Oleh karena  itu,  agar  perekonomian  indonesia tetap stabil, pemerintah harus mengendalikan sejumlah kebijakan.
Karena  bank  memainkan  peran  penting dalam mendukung pertumbuhan nasional, pemerintah menjadikan bank sebagai salah satu  target  utama  ketika  mengatasi permasalahan  ekonomi.  Selain  itu,  salah satu  industri  yang  mungkin  memudahkan lalu  lintas  pembayaran  adalah  bank (taswan,  2012).  Salah  satu  permasalahan yang muncul di industri perbankan akibat epidemi  covid-19  adalah  sulitnya  debitur memenuhi  komitmen  kreditnya,  sehingga berdampak  pada  fungsi  sektor  perbankan secara keseluruhan (Soko dan
Harjanti,2022).
Disamping  kejadian  Covid  19  yang mempengaruhi  kinerja  bank,  kejadian Krisis  Keuangan  Global,  seperti  krisis utang  di  Amerika  Latin  pada  awal  1980- an, krisis keuangan di Asia Tenggara dan Asia  Selatan  pada  1997-1998,  dan  Krisis Keuangan  Global  yang  terjadi  di  New York pada 2007-2009, membuat regulator di bidang keuangan, lebih memperhatikan
stabilitas dan kesehatan sistem perbankan. Implementasi dari kekhawatiran regulator keuangan  adalah  dengan  membentuk Komite  Basel  tentang  Pengawasan  Bank. Selain itu,Selain itu, hampir seluruh sektor industri  di  Indonesia  terkena  dampak negatif  penyebaran  virus  corona.  Industri perbankan  adalah  salah  satu  yang  paling terpukul  oleh  epidemi  virus  corona  baru- baru  ini.  Lembaga  keuangan  mengambil simpanan  dari  anggota  masyarakat  dan kemudian meminjamkan atau
mengkreditkan  uang  tersebut  kembali kepada  anggota  masyarakat  yang  sama. Industri  keuangan  tidak  dapat  dengan mudah  memberikan  pinjaman  selama pandemi virus corona
karena meningkatnya  risiko  gagal  bayar  dari kreditor.  Hal  ini  karena  sebagian  besar orang  dan  bisnis  melihat  penurunan pendapatan selama periode ini(Seto,2021).
BCBS  dibentuk  pada  1974  sebagai forum  internasional  yang  bekerja  sama dalam  pengawasan  perbankan.  Menurut Komite Basel di Basel I, bank-bank yang beroperasi secara internasional diwajibkan untuk  memenuhi  kebutuhan  Rasio Permodalan  Bank,  atau  dikenal  sebagai CAR  sebesar  8%.  Basel  I  dibentuk melawan  kekhawatiran  atas  krisis  utang Amerika Latin (Brasil, Argentina, Meksiko)  pada  awal  1980-an,  yang  bisa menaikan  risiko  perbankan  internasional. Basel  I  membahas  Basel  Capital  Accord, yang  juga  membahas  Capital  Adequacy Ratio  dengan  mempertimbangkan  risiko kredit. Setelah 20 tahun, perkembangan di sektor  perbankan  dan  pasar  keuangan, terutama  krisis  keuangan  1997-1998  di Asia  Tenggara  dan  Asia  Selatan, mengambil  bentuk  Basel  II.  Basel  II memperdebatkan  standar  modal  baru seperti  Persyaratan  Modal  Minimum, Proses  Peninjauan  Pengawasan,  dan Disiplin Pasar. Risiko kredit, risiko pasar, dan  risiko  operasional  semuanya  dibahas dalam  Persyaratan  Modal  Minimum. Enam  tahun  kemudian,  Basel  III dikembangkan  dengan  latar  belakang krisis  keuangan  global  2007-2009,  yang terjadi  sebagai  akibat  dari  runtuhnya Lehman Brothers, menunjukkan manajemen risiko dan kontrol pemerintah
yang  tidak  memadai.  Basel  III  adalah reformasi  regulasi  perbankan  yang diberlakukan  sebagai  tanggapan  terhadap krisis  keuangan  global  2008,  yang disebabkan  oleh  kecukupan  modal  yang tidak mencukupi, varians yang luas dalam RWA antar bank, dan leverage yang sangat tinggi.  Penelitian  ini  dilakukan  untuk melihat  pengaruh  Basel  III  terhadap tingkat  return  saham.  Dan  persyaratan dalam  Basel  III  pada  lembaga  keuangan yang  memiliki  pengaruh  sistematis terhadap  industri  perbankan  dunia  tetap berada di level 8%.
Namun,  menurut  Gubernur  Bank Indonesia,  Perry  Warjiyo,  perkembangan tersebut  tercermin  dari  rasio  kecukupan modal  (Capital  Adequacy  Ratio/CAR) perbankan pada Juli 2019 yang tetap tinggi sebesar  23,1%.  Ini  menunjukkan  betapa tangguhnya bank-bank Indonesia terhadap kemunduran  keuangan.  Ketidakmampuan nasabah atau pihak lain untuk menegakkan akhir  tawar-menawar  berarti  mengambil risiko  kredit,  yang  meliputi  risiko  kredit pihak  lawan,  risiko  penyelesaian,  risiko konsentrasi kredit, dan risiko yang terkait dengan  wanprestasi  oleh  debitur  (Sari  et al.,  2020).  Risiko  pasar  mencakup  risiko volatilitas harga opsi dan termasuk risiko yang  diakibatkan  oleh  transaksi  off- balance sheet, derivatif, dan transaksi off- balance  sheet  sebagai  akibat  dari perubahan signifikan dalam keadaan pasar (Peraturan OJK No.11/POJK.03/2016). Pane  (2021)  mengatakan  bahwa financial distress penting untuk
diperhatikan  oleh  manajemen  perusahaan karena  berkaitan  dengan  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  return atau  laba  akuntansi,  seperti  ROA  dan ROE, margin laba bersih, yang umumnya meningkatkan  accounting  earnings  yang baik,  semakin  tinggi  return  sahamnya. Sementara itu, menurut Verawaty (2019), tanda-tanda  lembaga  menghadapikendala keuangan bisa ditinjau ketika investor dan kreditur  akan  ragu  untuk  memberikan investasi dan pinjaman kepada perusahaan. Hal  ini  disebabkan  oleh  fakta  bahwa investor dan pemberi pinjaman mengharapkan pengembalian yang terjamin  serta  jaminan  bahwa  pinjaman dan investasi mereka aman. Ketidakmampuan  untuk  memenuhi  utang tepat waktu tanpa menjual sebagian besar aset kepada pihak ketiga atau merestrukturisasi  utang,  meningkatkan operasi  eksternal  paksa  dan  kegiatan serupa  lainnya  dapat  mengindikasikan kondisi keuangan yang buruk. Lebih lanjut, Pane (2021) menjelaskan bahwa baik manajer maupun analis  memikirkan  kesulitan  keuangan. Analis  tertarik  pada  pendapatan  untuk menghitung  ekspektasi  mereka  tentang kinerja  masa  lalu,  memahami  kinerja perusahaan  saat  ini,  dan  mengira-ngira kinerja selanjutnya. Data analis bervariasi, seperti  risiko  perusahaan,  peluang  bisnis, dan  informasi  lanjutan  lainnya  seperti informasi  latar  belakang  perusahaan, tujuan  dan  strategi,  ruang  lingkup  bisnis, dan banyak lagi.
Menggunakan proxy Altman Z-score, kesulitan  keuangan  mengacu  pada  situasi di  mana  perusahaan  mengalami  masalah keuangan,  yang  menempatkannya  dalam posisi genting dan meningkatkan kemungkinan kebangkrutan. Dalam Model Prediksi  Kebangkrutan  Altman,  Z-Score menunjukkan seberapa besar kemungkinan perusahaan akan
mengajukan kebangkrutan; kian tinggi Z- Score,  kian  rendah  risiko  kebangkrutan dan  semakin  baik  kesehatan  perusahaan. Ini  berarti  bahwa  pengembalian  saham dipengaruhi  secara  positif  oleh  kesulitan keuangan  yang  diukur  dengan  metrik Altman Z-Score.
Terdapat  research  gap  berdasarkan penelitian  sebelumnya  yang  meneliti hubungan  antara  indikator  financial distress, capital adequacy ratio, credit risk, dan  market  risk  terhadap  return  saham. Indikator  tekanan  keuangan  memiliki hubungan  positif  dan  tidak  signifikan dengan pengembalian saham (Tony et al., 2019).  Menurut  Kewal  et  al.  (2020), kesulitan keuangan yang diukur menggunakan pendekatan Altman Z-Score memiliki  dampak  yang  menguntungkan terhadap  kinerja  saham.  Damaris  dan Poerwati,  2022  Pengembalian  saham dipengaruhi secara signifikan dan
menguntungkan  oleh  risiko  pasar.  Stock
return tidak terpengaruh oleh risiko kredit (Windasari &; Purwanto, 2020). Pengembalian  saham  dipengaruhi  oleh risiko kredit (Yoewono & Ariyanto, 2020).
Rasio  Kecukupan  Modal  tidak berdampak pada return saham (Astohar et al.,  2021).  Sementara  itu,  Rasio Kecukupan  Modal  berdampak  signifikan
pada return saham (Khatijah et al., 2020). Berdasarkan  penjelasan  di  atas,  terdapat research  gap,  sehingga  peneliti  tertarik untuk mengkaji perbedaan kinerja keuangan  bank  sebelum  dan  sesudah Covid  19  dan  dampakkinerja  keuangan pada return saham pada studi kasus book bank 3 dan book bank 4. Kinerja Keuangan Bank
Kinerja Keuangan Bank
Sebelum Covid 19                                        Sesudah Covid 19
Gambar 1. Kerangka Penelitian
Gambar 2. Kerangka Penelitian
METODE PENELITIAN Desain Penelitian Desain  analisis  ialahstudi  asosiatif. Penelitian  asosiatif  ditujukan  untuk menyatakan  keterkaitan  antar  variabel Capital Adequacy Ratio (X1) Capital Adequacy
Ratio (X1)
Capital Adequacy
Ratio (X1)
Capital Adequacy Ratio (X1)
Capital Adequacy Ratio (X1) Capital Adequacy Ratio (X1) Capital Adequacy Ratio (X1)
Capital Adequacy Ratio (X1)
(Sekaran  &;  Bougie,  2013).  keterkaitan antara  dua  variabel  pada  analisis  ini dijelaskan dengan menggunakan data dari variabel independen dan dependen. Risiko kredit,  risiko  pasar,  dan  indeks  kesulitan keuangan ialah variabel independen dalam penelitian ini.
Pengembalian saham, bagaimanapun,  adalah  variabel  dependen penelitian.  Data  dianalisa  memakai  uji paired  sample  t-test dan    regresi  linier berganda.  Rumus  untuk  regresi  linier berganda yang dipakai pada penyelidikan ini yaitu:
SR = ∝ +β₁CAR + β₂CR + β₃MR + β₄FDI + ε Information:
SR = Stock Return ∝ = Konstan
β = Koefisien Regresi

## Populasi dan Sampel
Subjek analisis ini ialah 1 sampai 4 bank buku di BEI dari tahun 2015 - 20-22. Sampel  ditentukan  dengan  memakai metode sampling jenuh. Data yang dipakai ialah data sekunder yang dihimpun melalui metode  dokumenter  sesuai  kebutuhan penelitian. Data ini tersedia dalam Volume 3  dan  Volume  4  dari  Laporan  Keuangan dan  Tahunan  Bank  2015-20  22  yang dilaksanakan  Basel.  Data  didapatkan  dari situs  web  perusahaan  yang  berkaitan  dan situs web Bursa Efek Indonesia. Tabel 1. Sampel penelitian No. Kriteria Sampel Jumlah 1. Bank  termasuk  dalam  daftar  bank  buku  3  dan  4  yang  menerapkan Basel selama periode 2015-2020. 34 2. Bank yang tidak terdaftar di BEIpada 2015-2022 (16) 3. Bank yang tidak menerapkan Basel III (3) 4. Bank yang mencukupi persyaratan dan jadi sampel pada analisis 15 5. Tahun Observasi 8 6. Total 120 7 . Ouliter 19 Total Observation 101 Teknik Pengumpulan Data Penelitian  ini  menggunakan  data sekunder. Pendekatan dokumentasi digunakan  untuk  mengumpulkan  data untuk proyek penelitian dengan menjelajahi  sumber  data  sekunder  yang ada  untuk  mendapatkan  informasi  yang relevan dengan tujuan penelitian. Informasi yang digunakan untuk penelitian ini  berasal  dari  website  perusahaan  yang terlibat dan bursa efek indonesia. Sumber- sumber  ini  mencakup  data  laporan keuangan dan laporan tahunan untuk buku 3 dan 4 dari bank-bank yang mengadopsi basel  antara  tahun  2015  dan  2012.  Lebih lanjut,  penelitian  ini  mengacu  pada gagasan  dan  teori  pendukung  yang  telah dipublikasikan dalam publikasi.
HASIL DAN PEMBAHASAN
Sebelum  dilakukan  uji  regresi dan  uji  paired  sample  t  test,  terlebih dahulu  dilakukan  uji  asumsi  klasik , yaitu tes normalsi Jarque-Bera (J-B) nilai Jarque-Bera  adalah  3.459228  dan  nilai probabilitasnya  adalah  0.177353,  yang  > ambang  batas  signifikan  0,05.  Uji multikolinearitas memperoleh nilai VIF < 10. Dengan begitu, bisa dinyatakan bahwa semua  variabel  independen  bebas  dari masalah  multikolinearitas.  Untuk  uji heteroskedastisita  diperoleh  Prob.  Chi- kuadrat memiliki nilai 0,5762 > alpha 0,05. Sebab  itu,  bisa  dinyatakan  bahwa  data analisis  tidak  memiliki  masalah  dengan heteroskedastisitas.

## Uji Beda Paired Sample T Test
Saat  membandingkan  dua  sampel berpasangan,  uji  t  sampel  berpasangan digunakan.  Jika  memiliki  data  yang
berdistribusi normal, maka dapat melakukan  uji-t  sampel  berpasangan. yaitu: - Apabila probabilitas (Asymp.Sig) < 0,05 maka Ho ditolak dan Ha diterima. - Apabila probabilitas (Asymp.Sig) > 0,05
maka Ho diterima dan Ha ditolak.
Berikut  hasil  pengujian  Paired sample t-test: Tabel 5. Paired sample t-test Paired Differences t Sig. (2- tailed ) Kesimpulan Mean Std. Deviation Std. Error Mean Pair 1  SR_BEF - SR_AFT 0,15444 0,63926 0,09529 1,621 0,112 H1a Ditolak Pair 2  CAR_BEF - CAR_AFT -0,028 0,04659 0,00695 -4,031 0,000 H1b Diterima Pair 3  CR_BEF - CR_AFT -0,00133 0,01198 0,00179 -0,746 0,459 H1c Ditolak Pair 4  MR_BEF – MR_AFT -0,04333 1,04055 0,15512 -0,279 0,781 H14 Ditolah Pair 5  FDI_BEF – FDI_AFT 0,10022 0,07759 0,01157 8,665 0,000 H15 Diterima Sumber: Hasil Pengolahan Data (2022)
Dari  hasil  uji  paired  sampel  t- testtersebut  dapat  diketahui  bahwa  pada variabel  return  saham  memiliki  nilai  sig senilai  0,112  >  0,05  yang  berarti  tidak terdapat  perbedaan  return  saham  saat sebelum  Covid  19  dan  setelahCovid  19. Pada  variabel  rasio  kecukupan  modal mempunyai nilai sig senilai 0,000 < 0,05 yang  artinya  adanya  perbedaan  rasio kecukupan  modal  saat  sebelum  Covid  19 dan setelahCovid 19, simpulan ini relavan dnegan  analisis  Anshori(2022)  yang menyatakan  adanya  perbedaan  rasio kecukupan  modal  saat  sebelum  Covid  19 dan sesudahCovid 19. Pada variabel risiko kredit  memiliki  nilai  sig  senilai  0,459  > 0,05  yang  berarti  tidak  terdapatnya perbedaan risiko kredit saat sebelum Covid 19  dan  setelahCovid  19,  hasil  ini mendukung analisis Sari dan Cerya(2023) dan  Rahimah  (2022)  bahwa  adanya
perbedaan risiko kredit saat sebelum Covid 19  dan  setelah  Covid  19.    Pada  variabel risiko  pasar  memiliki  nilai  sig  sebesar 0,781  >  0,05  yang  artinya  tidak  adanya perbedaan risiko kredit saat sebelum Covid 19  dan  sesudahCovid  19.  Pada  variabel financial distress memiliki nilai sig senilai 0,000  <  0,05  yang  berarti  terdapatnya perbedaan risiko kredit saat sebelum Covid 19 dan setelahCovid 19. Hasil ini relavan dengan analisis Anshori et al (2022) yang menemukan  adanya  perbedaan  kesulitan keuangan  saat  sebelum  Covid  19  dan sesudah Covid 19
Regersi Linear Berganda Untuk  menguji  pengaruh  masing- masing  variabel  independen  (Capital Adequacy  Ratio,  Risiko  Kredit,  Risiko Pasar,  dan  Financial  Distress)  terhadap variabel  dependen  digunakan  uji  parsial atau disebut juga uji t.
Tabel 8. Hasil Uji Regresi Linier Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.012831 0.176511 0.072693 0.9422 CAR -1.092665 0.606391 -1.801916 0.0747* CR -2.767607 1.741317 -1.589376 0.1153 MR 0.096431 0.039828 2.421169  0.0173** FDI 0.657779 0.214776 3.062632  0.0028***
Catatan: Alfa signifikan (*): 10%, (**) : 5%, (***) : 1%
Sumber : Hasil Pengolahan Data (2022)

## Pengaruh Capital Adequacy Ratio terhadap Return Saham
Hasil  Uji  menunjukkan  bahwa variabel capital adequacy rasio berdampak positif  dan  signifikan  pada  return  saham karena  nilai  signifikansi  variabel  capital adequacy  rasio  kurang  dari  0,10.  Rasio kecukupan  modal  mengukur  kemampuan modal  untuk  menutupi  potensi  kegagalan dalam  proses  pemberian  kredit  serta kemampuan modal saat ini untuk menutupi potensi  kerugian  dalam  peminjaman  dan perdagangan surat berharga.
Temuan ini konsisten dengan analisis Jheng  dkk.  (2018),  yang  menunjukan bahwa  bank  dengan  CAR  yang  tinggi mempunyai  modal  yang  cukup  untuk menjalankan  usahanya  dan  lebih  mudah menyelesaikan seluruh tanggung jawabnya sehingga dapat meningkatkan pendapatan. Temuan penyelidikan ini konsisten dengan penelitian  sebelumnya.  Sejalan  dengan Setyarini  dan  Rahyuda  (2017),  efisiensi perbankan  dapat  dipengaruhi  oleh  kas yang  menganggur,  namun  keadaan  ini mendorong investor dengan menunjukkan kapasitas  bank  untuk  memanfaatkan  dan memperkirakan aset-aset berbahaya.

## Pengaruh  Risiko  Kredit  terhadap Return Saham
Hasil  pengujian  menyatakan  bahwa variabel  risiko  kredit  tidak  berdampak pada return saham karena nilai signifikansinya > 0,05. Temuan analisis ini relavan  dnegan  analisis  Windasari  dan Purwanto  (2020)  yang  tidak  menyatakan keterkaitan  antara  risiko  kredit  dan  hasil saham.  Alasannya,  berdasarkan  kriteria yang  digunakan  untuk  menentukan  profil risiko  kredit,  bank-bank  yang  tercatat  di bursa  masuk  dalam  kategori  perbankan sehat  sehingga  kurang  berbahaya  dalam hal outcome saham risiko kredit.

## Pengaruh  Risiko  Pasar  Terhadap Return Saham
Risiko  pasar  mempengaruhi  return saham  secara  positif  dan  substansial
karena  nilai  probabilitasnya  kurang  dari 0,05. Tes yang digunakan pada pembahasan  sebelumnya  menunjukkan temuan  ini  dengan  nilai  probit  0,0173  < 0,05. Simpulan ini relavan dengan analisis oleh Pasole et al. (2023). Temuan tersebut menunjukkan bahwa risiko pasar meningkat,  artinya  ketika  risiko  pasar meningkat  maka  return  saham  yang didapatkan juga akan meningkat. Aktivitas investasi investor memiliki risiko sistemik. Selanjutnya  menurut  aturan  OJK  No. 11/POJK.03/2016, risiko pada neraca dan posisi  suatu  perusahaan  yang  diakibatkan oleh  merubahnyakeadaan  pasar  secara umum,  termasuk  risiko  perubahan  harga opsi,  disebut  dengan  risiko  pasar. Sedangkan  risiko  pasar  adalah  risiko perubahan  nilai  posisi  keuangan  sebagai akibat  dari  perubahan  nilai  komponen- komponen  yang  mendasarinya,  seperti harga  saham  dan  kontrak  (McNeil  et  al., 2005). Risiko dinyatakan sebagai perbedaan  antara  tingkat  pengembalian yang  ditujukan  dan  tingkat  pengembalian aktual.
Pengaruh  Indikator  Financial  Distress terhadap Return Saham Indikator financial distress
mempengaruhi return saham secara positif dan substansial, artinya indikator financial distress  mempengaruhi  return  saham berdasarkan  data  observasi  penelitian. Berdasarkan Tabel 7, pengujian Altman Z- Score  model  I  menghasilkan  nilai probabilitas  indikator  financial  distress senilai  0,0028  yang  berarti  >  nilai  Sig  α ialah  0,05  (0,0028  <  0,05).  Berdasarkan kriteria pengambilan keputusan yang telah dijelaskan  di  atas,  H₀  pada  analisis  ini ditolak  dan  H₁  diterima.  Simpulan  ini relavan  dengan  analisis  Caparino  dan Simamora  (2020)  yang  menunjukkan bahwa  tekanan  finansial  berdampak  pada return  saham.  Karena  pentingnya  peran bank  dalam  kehidupan  masyarakat,  maka masuk akal jika lembaga-lembaga tersebut menunjukkan tanda-tanda kesulitan
keuangan,  hal  ini  akan  mempengaruhi kesediaan  investor  untuk  berinvestasi  di sektor  ini,  yang  pada  gilirannya  akan mempengaruhi return saham.

## PENUTUP

## Kesimpulan
Indikator  rasio  kecukupan  modal, risiko  kredit,  risiko  pasar,  dan  risiko keuangan semuanya telah diuji
pengaruhnya  terhadap  return  perbankan pada instrumen Basel book 3 dan book 4 di Indonesia,  dapat  disimpulkan  bahwa penelitian ini menemukan bahwa terdapat perbedaanrasio  kecukupan  modal  dan financial  distress  pada  saat  sebelum  dan sesudah covid 19. Rasio kecukupan modal berpengaruh mempengaruhi return saham bank  yang  termasuk  dalam  buku  3  dan buku 4 bank pelaksana Basel di Indonesia. Analisis  ini  menyatakan  bahwa  risiko kredit tidak berdampak pada return saham pada bank yang termasuk dalam kolom 3 dan  kolom  4  bank  pengguna  Basel  di Indonesia.  Selain  itu,  kami  menemukan bahwa  risiko  pasar  mempengaruhi  return saham bank di kolom 3 dan kolom 4 bank yang  menggunakan  Basel  di  Indonesia. Dan  yang  terakhir,  penelitian  ini menemukan  bahwa  indikator  financial distress juga mempengaruhi return saham pada  kolom  3  dan  kolom  4  bank  yang menerapkan Basel di Indonesia.
Tiruan  penelitian  tersebut  adalah dengan  memasukkan  lebih  banyak  badan usaha di industri perbankan pada kategori bank  buku  3  dan  bank  buku  4,  sehingga data  yang  diperoleh  tidak  terlalu  mirip dengan  data  industri  lainnya.  Selain  itu, bank yang dipilih harus menerapkan Basel III  dan  tercatat  di  BEI.  Namun  banyak bank  pada  bank  buku  3  yang  melakukan IPO  di  luar  Indonesia  sehingga  jumlah sampel  tidak  memenuhi  jumlah  minimal. Dan  penulis  akhirnya  menggunakan sampel jenuh.
Saran Berikut saran untuk mengembangkan analisis berikutnya ialah dapat mengembangkan penelitian dengan membandingkan pengaruh risiko operasional  pada  return  saham  pada
perusahaan perbankan. Kemudian analisis selanjutnya  juga  dapat  menambahkan sampel bank yang melakukan IPO di luar
Indonesia, tidak hanya yang tercatat di BEI saja. Dan penelitian selanjutnya direkomendasikan  untuk  menambahkan aspek-aspek  lain  yang  bisa  memberi dampak  pada  return  saham  seperti profitabilitas, ukuran perusahaan, reputasi auditor, dll.

## DAFTAR PUSTAKA
Anshori,  S.  B.  (2022)  Komunikasi  Digital Semasa COVID-19 dalam Perubahan Perilaku  Masyarakat. Jurnal  Ilmiah Media, Public Relations, dan Komunikasi (IMPRESI) , 3 (2), 16-20.
Astohar, A., Ristianawati, Y., & Oktafiani, D. (2021). Analisis Faktor–Faktor Yang Mempengaruhi Return Saham Perbankan  Go  Public  Dengan  Nilai Perbankan Sebagai Varaibel Intervening. Among Makarti , 14 (1). Caparino,  O.,  &  Simamora,  S.  C.  (2020). Pengaruh Financial Distress (Altman Z-Score)  dan  Debt  Equity  to  Ratio Terhadap  Return  Saham  Sub  Sektor Perbankan  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2018. Dalam Jurnal Ilmiah M- Progress , 10 (2).
Damaris,  B.,  &  Poerwati,  R.  T.  (2022). Pengaruh Volume Perdagangan , Kurs Dan  Risiko  Pasar  Terhadap  Return Saham  Pada  Perusahaan  Lq-45  Di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2018- 2020. 190–199.
Jheng,  T.J.,  Abdul  Latif,  A.R.,  Ooi  C.K.  & Tong, C.Q. (2018). The Relationship between Capital Adequacy Ratio and Stock  Price  of  Banking  Institutions: Evidence from Malaysia. International  Academic  Journal  of Accounting and Financial Management , 5(3), 67-87. Kewal,  S.  S.  (2020).  Pengaruh  Financial Distress  Terhadap  Return  Saham (Studi  Pada  Perusahaan  Subsektor Batubara Di Bursa Efek Indonesia). Jurnal  Keuangan  dan
Bisnis , 18 (2), 65-81.
Khatijah, S., Suryadi, E., & Safitri, H. (2020). Analisis  Pengaruh  CAR,  BOPO,
LDR,  NPM  Terhadap  Return  Saham pada Perusahaan Sub Sektor Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia (BEI). Jurnal Produktivitas: Jurnal Fakultas
Ekonomi Universitas Muhammadiyah Pontianak , 7 (1). McNeil.  A.J.,  Frey,  R.  and  Embrechts,  P. (2005) Quantitative Risk Management:  Concepts,  Techniques and  Tools .  Princeton  University Press, Princeton, NJ. Pane, Z. I. (2021). Impact Street Earnings on Financial Distress. International Journal of Contemporary Accounting , 3 (1), 1-10.
Pasole, I. S., Amtiran, P. Y., Makatita, R. F., & Foenay, C. C. (2023). Pengaruh Suku Bunga,  Risiko  Pasar  Dan  Risiko Politik Terhadap Return Saham. GLORY:  Jurnal  Ekonomi  & Ilmu Sosial , 4 (1-Mar), 125-141. Rahimah, E. (2022). Dampak Pandemi Covid
19  Terhadap  Kinerja  Keuangan Sektor Perbankan Di Indonesi. Jurnal Implementasi Ekonomi Dan Bisnis , 9 (1), 2196-2205. Sari,  R.  A.,  &  Cerya,  E.  (2023).  Analisis Perbandingan Kesehatan Bank Sebelum  dan  Selama  Masa  Pandemi Covid-19  Mengggunakan  Metode RGEC  Pada  Perusahaan  Perbankan yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Salingka Nagari , 2 (1), 298-308. Sari,  L.  M.,  Musfiroh,  L.,  &  Ambarwati,  A. (2020).  Restrukturisasi  Kredit  Bank Daerah X Pada Masa Pademi Covid- 19. Jurnal Manajemen Dan Akutansi, 8(1).
Sekaran, U. and Bougie, R. (2013). Research Methods for Business A Skill-Building Approach .  6th  Edition,  Wiley,  New York.
Seto, A. A. (2021). Dampak pandemi covid 19 terhadap  kinerja  keuangan  sektor
perbankan di Indonesia. Eqien-Jurnal Ekonomi dan Bisnis , 8 (2), 144-154. Setyarini, N. L. P. D. S., & Rahyuda, H. (2017). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap  Return  Saham  Perusahaan Perbankan  Di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI). E-Jurnal  Manajemen  Unud ,
6(10), 5552-5579.
Soko,  F.  A.,  &  Harjanti,  M.  F.  (2022). Perbedaan Kinerja Perusahaan Perbankan Sebelum dan Saat Pandemi  Covid-19.  In Proceeding  of National  Conference  on  Accounting & Finance (pp. 306-312). Taswan.  (2012). Akuntansi  Perbankan,  Edisi III . Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Tony, S., Nurainun, B., & Yuniarwati. (2019). Pengaruh Financial Distress, Financial Perfomance Dan Likuiditas Terhadap  Stock  Return. Business
Management Journal , 15 (2), 77-92. Verawaty.  (2019).  The  Effect  of  Financial Conditions,  Growth,  And  Leverage on  Company  Sustainability  with Corporate Governance as A Moderating  Variable. International Journal of Contemporary Accounting , 1(2). Windasari,  D.,  &  Purwanto,  A.  (2020). Pengaruh Risiko Kredit, Risiko Pasar, Risiko Likuiditas, Dan Risiko Modal Terhadap  Return  Saham  Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderating. Diponegoro  Journal  of Accounting , 9 (3).
Yoewono,  H.,  &  Ariyanto,  S.  (2022).  The Impact  of  Capital  Adequacy  Ratio, Credit  Risk,  Market  Risk,  Financial Distress, and Macroeconomic Toward Stock  Return  With  Audit  Quality  as Moderator. Accounting  and  Finance Studies , 2 (4), 213-228.