Article info Received (12/Maret/2023) Revised (30/Maret/2023) Accepted (02/Mei/2023) Corresponding_ wisnu@uib.ac.id DOI: 10.47354/mjo.v5i1
Pengaruh  Overconfidence,  Herding,  Availability  Bias,  Risk  Aversion  dan  Personal Information Terhadap Keputusan Investasi
Wisnu Yuwono 1 , Nadya Altiyane 2 1,2 Fakultas Bisnis dan Manajemen, Universitas Internasional Batam, Batam, Indonesia

## Abstract
This study aims to analyze the effect of overconfidence, herding, availability bias, risk aversion, and personal information  on  stock  investment  decisions  among  students  in  the  city  of  Batam.  The  objects  in  this  study  are students  in  the  city  of  Batam  who  invest  in  stocks.  The  variables  used  in  this  study  consisted  of  independent variables, namely overconfidence, herding, availability bias, risk aversion, and personal information. While the dependent  variable  is  the  investment  decision.  In  this  study,  the  authors  took  198  respondents'  data  using  a questionnaire to be analyzed using the SPSS version of 24.0 software application. The results of the data in this study  indicate  overconfidence,  risk  aversion  and  personal  ınformation  have  a  significant  positive  effect  on investment decisions, while herding and availability bias do not significantly affect investment decisions. This shows that students as investors already have sufficient knowledge when investing, they are very confident in investing,  and  are  more  careful  in  managing  the  risks  that  arise,  and  more  careful  in  finding  relevant information.
Keywords : Investment  Decision,  Overconfidence,  Herding,  Availability  bias,  Risk  aversion,  and  Personal Information
Abstrak Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh overconfidence, herding, availability bias, risk aversion dan personal  information terhadap  keputusan  investasi  saham  pada  mahasiswa  di  kota  Batam.  Objek  dalam penelitian ini merupakan mahasiswa di kota Batam yang berinvestasi di saham. Variabel yang digunakan pada penelitian ini terdiri dari variabel independen yaitu overconfidence, herding, availability bias, risk aversion dan personal information , dan variabel dependen yaitu investment decision. Dalam penelitian ini, penulis mengambil 198  data  responden  menggunakan  kuisioner  yang  diolah  menggunakan  SPSS  versi  24.0.  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  bahwa overconfidence , risk  aversion dan personal  ınformation berpengaruh  secara signifikan  positif  terhadap  keputusan  investasi,  sedangkan herding dan availability  bias tidak  berpengaruh secara  signifikan  terhadap  keputusan  investasi.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa overconfidence,  risk aversion dan personal  ınformation berpengaruh  secara  signifikan  terhadap investment  decision ,  sedangkan herding dan availability  bias tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  keputusan  investasi.  Hal  ini menunjukkan  bahwa mahasiswa  sebagai investor  telah  memiliki  pengetahuan  yang  cukup  ketika  berinvestasi, mereka  sangat  percaya  diri  dalam  berinvestasi,  dan  lebih  hati-hati  dalam  mengelola  risiko  yang  timbul,  serta lebih cermat dalam mencari informasi yang relevan.
Kata  Kunci :  Investment  Decision , Overconfidence , Herding , Availability  bias , Risk  aversion ,  dan Personal Information

## I. PENDAHULUAN
Investasi merupakan sarana utama dalam mendukung perkembangan ekonomi suatu negara. Perkembangan ekonomi menunjukkan perubahan perekonomian ke arah yang lebih baik dalam jangka waktu tertentu. Prospek perekonomian  Indonesia  saat  ini  masuk  ke  level  layak  investasi  menjadikan  daya  tarik  untuk  para  investor melakukan investasi di Bursa Efek Indonesia (BEI). Dengan adanya kegiatan menempatkan modal maupun dana dalam satu jangka tertentu, maka investor akan mendapatkan profit ataupun peningkatan nilai investasi di masa yang akan datang (Susanti & Yuwono, 2015).
Hingga tahun 2020 meskipun jumlah investor mengalami peningkatan, namun jumlah penduduk Indonesia yang berinvestasi di pasar modal masih di angka 2% - 5%, dan angka ini masih jauh di bawah beberapa negara tetangga seperti Singapura sebesar 26%, dan Malaysia sebesar 9%. Kondisi ini menunjukkan masih tersedianya ruang  yang sangat besar untuk bertumbuh dan kelak menjadi salah satu sumber utama dalam menggerakkan roda  pembangunan,  terlebih  lagi  di  masa  pandemi  Covid-19  beberapa  waktu  lalu  membuat  minat  masyarakat menjadi investor semakin meningkat (Uly, 2020).
Pertumbuhan investor saham di provinsi Kepulauan Riau menunjukkan peningkatan terutama minat kaum milenial yang terdiri dari mahasiswa dan pekerja muda selama beberapa tahun terakhir. Kepulauan Riau yang didominasi Kota Batam tercatat di tahun 2019 terdapat total jumlah  SID (Single Investor Identification) yang sudah mencapai 11.551 dimana pertumbuhan selama 10 bulan terakhir tersebut sudah menyamai pertumbuhan satu  tahun  sebelumnya.  Peningkatan  jumlah  investor  ini  seiring  dengan  perkembangan  perusahaan  di  Batam yang  terdaftar  di  BEI  yang  mengalami  peningkatan  perfoma  sehingga  semakin  mendorong  minat  masyarakat untuk  berinvestasi  (https://www.batamnews.co.id/).  Kota  Batam  yang  berbatasan  langsung  dengan  Singapura dan  Malaysia  kondisi  jumlah  investor  dan  nilai  transaksi  masih  sangat  tertinggal  dengan  di  negara  tersebut, sehingga  melalui  penelitian  ini  bisa  memberikan  gambaran  umum  faktor  pendorong  investasi  saham  bagi mahasiswa di Kota Batam.
Keputusan Investasi ialah suatu keputusan untuk pengalokasian sejumlah dana agar mendatangkan profit di waktu yang akan datang. Berbagai macam jenis investasi akan berpengaruh pada tingkat profit di waktu yang akan datang, tetapi hasil dari investasi tidak dapat diperkirakan secara pasti. Maka dari itu, terdapat resiko atau ketidakpastian dalam berinvestasi. Banyak sekali faktor yang mempengaruhi investasi saham dan masih banyak dijumpai hasil penelitian yang berbeda-beda tentang keputusan investasi seorang investor, namun pada dasarnya keputusan akhir investor akan dipengaruhi oleh perilakunya atau berdasarkan pada behavioral finance (Yuwono &  Erika,  2020).  Beberapa  variabel  yang  mempengaruhi  investasi  adalah overconfidence,  herding,  availability bias, risk aversion dan personal information .
Menurut  (Yuwono  &  Elmadiani,  2021) overconfidence tidak  berpengaruh  signifikan  pada  keputusan investasi  ketika  investor  bertindak  rasional  dan  tidak  berlebihan  mengandalkan  kemampuannya.  Namun demikian overconfindence berpengaruh  signifikan  terhadap  keputusan  investasi  ketika  investor  terlalu mengandalkan pengalaman dan pengetahuan saja (Alquraan et al., 2016). Herding tidak berdampak signifikan terhadap  keputusan  berinvestasi  ketika  investor  tidak  mengandalkan  pengaruh  investor  lainnya  dan  lebih memilih sarana lain sebagai penentu keputusan investasinya (Aristiwati & Hidayatullah, 2021), namun demikian pada penelitian lain masih ditemukan bahwa variabel ini berpengaruh signifikan terhadap keputusan investasi investor  karena  mereka  masih  ikut-ikutan  suatu  kelompok  atau  figur  dalam  mengejar  keuntungan  yang  sama (Subramaniam & Velnampy, 2017). Variabel availability bias akan berdampak signifikan ketika investor terlalu mempercayai  informasi  tanpa  menganalisis  lebih  lanjut  (Shah  et  al.,  2018),  namun  demikian  masih  juga dijumpai  hasil  penelitian  variabel availability  bias yang  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  keputusan investasi  yang  disebabkan  karena  mayoritas  responden  wanita  yang  lebih  hati-hati  ketika  berinvestasi (Willyanto et al., 2021).
Risk  aversion mempengaruhi  keputusan  investasi  karena  investor  akan  berhitung  dengan  risiko  ketika berinvestasi (Rehan, 2018), namun risk aversion tidak berpengaruh terhadap keputusan investasi karena investor sangat  menyukai  risiko  (Putri  &  Isbanah,  2020).  Variabel  personal  information  sampai  saat  ini  masih  jarang dibahas tersendiri, karena variabel ini sering dikaitkan dengan variabel lain seperti overcondifence atau herding . Tingkat  personal  information  yang  terlalu  berlebihan  akan  menyebabkan  reaksi  yang  berlebihan  dan  terjadi reaksi rendah terhadap reaksi publik ketika sinyal publik bertentangan. Informasi personal akan menyebabkan overreaction , dan akan menyesuaikan ketika sinyal publik berkebalikan (Khalisa et al., 2021).
Penelitian  ini  akan  menganalisis  pengaruh overconfidence , herding , availability  bias ,  dan personal information terhadap  keputusan  investasi  di  pasar  saham  di  kalangan  mahasiswa,  mengingat  saat  ini pertumbuhan investor paling aktif terjadi di kalangan mahasiswa.

## II. TINJAUAN PUSTAKA
Overconfidence merupakan  variabel  yang  berkaitan  dengan  seberapa  baik  orang  memahami  batas pengetahuan  serta  kemampuan  mereka  sendiri.  Orang  yang overconfidence akan  kemampuan  yang  dimiliki biasanya  mereka  akan  berpikir  jika  mereka  lebih  baik  daripada  mereka  yang  sebenarnya.  Begitu  juga  dengan
orang  yang overconfidence akan  pengetahuan  yang  dimiliki.  Mereka  akan  merasa  paling  tahu  daripada  yang lainnya. Penyebab dari sikap terlalu percaya diri yang berlebihan yaitu informasi yang didapat bisa dianalisis dengan  baik  tetapi  terdapat  beberapa  alasan  yaitu  keterbatasan  dan  kurangnya  pengalaman  dalam menginterpretasikan  informasi  tersebut  (Jannah,  2017). Overconfidence juga  terjadi  karena  mengabaikan informasi dari investor rasional lain dan mereka mengandalkan pengetahuan dan pengalaman saja (Alquraan et al., 2016)
Pengaruh overconfidence terhadap ınvestment decision yaitu jika para investor memiliki sikap percaya diri yang berlebihan ini maka mereka terlalu percaya dan yakin pada pengetahuan dan pandangan mereka terhadap informasi yang mereka dapat sehingga mereka akan menghiraukan pendapat dari orang lain. Para investor yang terlalu percaya diri merasa jika mereka berinvestasi mereka akan mendapatkan keuntungan tanpa memikirkan resiko yang terjadi, padahal tidak semua investasi bisa dijamin bisa saja melesat dari perkiraan. Investor yang mempunyai tingkat overconfidence yang tinggi maka ia akan sering melakukan trading, sebaliknya jika investor memiliki tingkat overconfidence yang rendah maka mereka akan berhati-hati dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi (Pradikasari & Isbanah, 2018).
H 1 : Overconfidence berdampak signifikan kepada Investment Decision
Perilaku herding mengacu pada kata “ follow the leader ” adalah kebiasaan seseorang yang mengikuti orang lain  dikarenakan  keputusan  yang  dibuat  oleh  orang  lain  tersebut  selalu  benar.  Menurut  (Subramaniam  & Velnampy,  2017)  mengemukakan  bahwa  perilaku herding memiliki  dampak  signifikan  akan  pengambilan keputusan  investasi.  Perilaku  ini  membuat  para  investor  bertindak  secara  kolektif  tanpa  arah  terpusat.  Hal  ini membuat para investor ingin berinvestasi bukan karena melihat landasan fundamental ekonominya tetapi karena melihat investor-investor lain yang juga berinvestasi pada keadaan yang sama.
Dalam berinvestasi, jual beli saham terlampau sering dan akan membuat para calon investor  tertarik untuk melakukannya karena memperoleh keuntungan, terlebih mereka mendengar berbagai pengalaman dan cerita dari investor lain yang sudah sukses dalam menggunakan strategi mereka. Hal ini memicu para calon investor atau investor  lain  yang  ingin  berinvestasi  tetapi  karena  ikut-ikutan.  Sebagai  investor  apabila  ingin  mengambil keputusan berinvestasi ada baiknya mereka harus menganalisis dan mencari infomasi dalam saham yang akan dibeli.  Investor  juga  harus  selektif  dalam  menangkap  informasi  dari  investor  lainnya  agar  tidak  semata-mata untuk  ikut-ikutan  saja  karena  perilaku herding ini  cukup  berpengaruh  terhadap  keputusan  investasi  (Hayat, 2016).
H 2 : Herding berdampak signifikan kepada Investment Decision Availability bias dimana pembuat keputusan memercayakan pemahaman yang tersedia daripada mengecek prosedur  atau  alternatif  yang  lain.  Misalnya  para  investor  lebih  suka  berinvestasi  di  perusahaan  lokal  dengan siapa investor lebih akrab atau dimana informasi tentang mereka bisa mudah didapat. Efek lain dari availability bias ini yaitu dapat menyebabkan para investor salah percaya bahwa saham dianggap memiliki return yang baik dan selalu memiliki resiko yang rendah padahal tidak selalu seperti itu (Rasheed et al., 2018). Menurut (Shah et al., (2018) availability bias itu terjadi apabila orang terlalu memercayakan informasi yang mudah didapat dari perkiraan mereka, hal ini akan mempengaruhi secara signifikan keputusan investasi (Chandra & Kumar, 2012).
Telah  banyak  penelitian  yang  dilakukan  pada  pengaruh availability  bias terhadap  keputusan  investasi  dan beberapa  dari  mereka  menemukan  hubungan  positif  yang  berarti  bahwa  karena  bias  ketersediaan,  keputusan investasi  ditingkatkan.  Beberapa  penelitian  sebelumnya  mengatakan  bahwa  para  investor  merasa  nyaman membuat keputusan berdasarkan apakah mereka memiliki informasi yang cukup.
H 3 : Availability bias berdampak signifikan kepada Investment decision
Penghindaran Resiko adalah menolak resiko atau perilaku para investor yang menghindari resiko investasi tetapi  menginginkan  return  yang  lebih  tinggi  dari  besarnya  resiko  yang  dihadapi.  Kemampuan  para  investor untuk  menanggung  tingkat  resiko  yang  diharapkan  ini  membantu  para  investor  untuk  mengambil  keputusan yang sesuai. Biasanya para investor menghitung resiko terlebih dahulu kemudian membandingkan dengan return yang diinginkan (Rehan, 2018). Investor harus mengumpulkan semua informasi yang ada sebelum mengambil keputusan. Penghindaran resiko juga merupakan hal utama dalam pengambilan keputusan berinvestasi.
Penghindaran  risiko  merupakan  tingkat  risiko  yang  tidak  ingin  diterima  individu.  Menentukan  tingkat  ini, baik  yang  dinyatakan  sebagai  penghindaran  risiko  atau  toleransi  risiko,  sangat  penting  untuk  keputusan investasi.  Diasumsikan  bahwa  berbagai  bias  dan  karakteristik  psikologis  akan  terjadi  mempengaruhi  perilaku penghindaran risiko individu (Aren & Nayman Hamamci, 2020). Secara individual, investor berbeda satu sama lain.  Mereka  memandang  risiko  secara  berbeda  karena  pengalamannya  sendiri,  pendidikan  dan  masa  kerja. Persepsi  investor  dapat  diukur  dari  hasil  portofolio  dimana  investor  berada  suka  berinvestasi  untuk menyelamatkan investasinya dan karena takut rugi (Ishfaq & Anjum, 2015).
H 4 : Risk aversion berdampak signifikan kepada Investment decision
Salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  keputusan  berinvestasi  adalah  informasi  personal,  dimana  para investor  yang  memiliki  informasi  personal  yang  tinggi  akan  cenderung  mengambil  keputusan  investasi  lebih tepat berdasarkan keinginan investor itu sendiri. Informasi pribadi menjadi penting sebagai penentu keputusan investasi, dan ketika hal ini diabaikan berarti terjadi herding atau meniru tindakan investor lainnya (Sari et al., 2020). Personal  information dapat  memberikan  gambaran  pengalaman  investor  yang  lebih  banyak,  karena ketika belum berpengalaman, mencari rekomendasi pihak lain ketika akan menentukan investasi (Beatrice et al., 2021). Pada dasarnya setiap orang memiliki persepsi yang berbeda dan beragam, maka dengan adanya persepsi yang beragam membuat informasi pada masing–masing individupun berbeda juga. Maka personal information berpengaruh  signifikan  positif  terhadap investment  decision .  Keputusan  investasi  para  investor  berbeda  beda, tergantung dari pandangan serta informasi investor tersebut.
H 5 : Personal information berdampak signifikan kepada Investment decision
Model penelitian yang dibuat oleh peneliti dapat dilihat dari gambar 1 berikut:
Gambar 1. Model penelitian

## III. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kausal  komparatif  dengan  pendekatan  survey.  Terdapat  5  variabel independen yang akan diteliti dalam penelitian ini yaitu overconfidence , herding , availability bias , risk aversion dan personal information . Variabel dependen yang akan diteliti dalam penelitian ini yaitu keputusan investasi. Data akan diolah menggunakan aplikasi software SPSS (Statistical Package for the Social Science) versi 24.0. Metode  pengambilan  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode  pengumpulan  data kuisioner  yang  akan  dibagikan  kepada  198  orang  mahasiswa  di  Kota  Batam.  Kriteria  yang  dijadikan  sebagai sasaran penelitian yaitu mahasiswa yang berinvestasi aktif di pasar saham dan yang berdomisili di Kota Batam. Kuisioner  yang  disebarkan  kepada  mahasiswa  yang  berasal  dari  beberapa  universitas  yaitu  Universitas Internasional  Batam,  Universitas  Putera  Batam,  Politeknik  Negeri  Batam,  Universitas  Batam,  Universitas Kepulauan Riau, Universitas Terbuka, Universitas Universal dan universitas – universitas lain yang berdomisili di  Kota  Batam.  Pengambilan  sampel  dilakukan  melalui  pengiriman  google  form  yang  dibagikan  kepada mahasiswa di kampus-kampus yang dituju sampai dengan batas tanggal yang ditetapkan atau sampai terpenuhi jumlah responden, sehingga jumlah capaian data tiap kampus bisa berbeda-beda. Jumlah kuisioner disebarkan secara acak tanpa pembagian jumlah kuisioner yang akan dibagikan kepada setiap universitas. Jumlah sampel yang  diambil  dapat  menggunakan  perbandingan  1  :  5.  Dapat  dijelaskan  bahwa  setiap  peryataan  dari  variabel bebas  harus  diwakili  oleh  minimal  5  responden.  Beberapa  pengujian  yang  dilakukan  dalam  penelian  in diantaranya: 1) Uji kualitas data, yang  meliputi uji validitas dan uji releabilitas, 2) Uji asumsi klasik digunakan untuk  menguji  kelayakan  model  regresi  yang  terdiri  dari  uji  normalitas,  uji  multikolinieritas  serta  uji heteroskedastisitas, dan 3) Uji hipotesis yang terdiri dari uji t, dan uji koefisien determinasi  atau R 2 (Agustin, 2019).

## IV. HASIL/TEMUAN
Penulis  melakukan  pengumpulan  data  responden  sejumlah  202  kuisioner  melalui  google  forms.  Dari  202 responden tersebut terdapat sejumlah 4 data responden yang tidak bisa digunakan dalam penelitian ini. Jadi total responden  sebanyak  198  responden  yang  diolah  datanya.  Hasil  output  menunjukkan  bahwa  40.9%  atau  81 responden pria dan 59.1% atau 117 responden wanita dalam penelitian ini. Jadi kesimpulan yang dapat diambil
Availability Bias Overconfi dence Herding Personal Information Keputusan investasi Risk Aversion
yaitu  responden  wanita  lebih  banyak  daripada  responden  pria.  Berdasarkan  frekuensi  usia  responden menunjukkan  bahwa  terdapat  3,0%  responden  yang  berusia  <  18    tahun,  3,0%  responden  yang  berusia  >  25 tahun dan 93,9% responden yang berusia 18-25 tahun.
Berdasarkan  status  pernikahan  menunjukkan  bahwa  96%  responden  yang  berstatus  lajang  dan  4.0% berstatus menikah. Dapat disimpulkan bahwa presentase responden yang berstatus lajang lebih besar daripada yang sudah menikah mengingat usia mayoritas responden yang masih muda. Berdasarkan frekuensi pendidikan menunjukkan  bahwa  0,5%  merupakan  mahasiswa  Batam  Tourism  Politeknik,  0,5%  Ibnu  Sina,  0,5%  ITEBA, 6.1% Politeknik Negeri Batam, 0,5% STMIK GICI, 3,5% Universitas Batam, 73,7% Universitas Internasional Batam, 9.6% Universitas Putera Batam, 2.5% Universitas Terbuka, dan 0,5% Universitas Universal.
Berdasarkan frekuensi jurusan/prodi, menunjukkan bahwa 14.6% jurusan akuntansi, 0,5% arsitektur, 0,5% food  and  beverage  management,  14.6%  ilmu  hukum,  0,5%  IT,  55.6%  manajemen,  0,5%  pariwisata,  0,5% pendidikan,  1,0%  sastra  inggris,  1,0%  teknik  elektro,  0,5%  teknik  industri,  dan  3,5%  teknik  sipil.  Dapat disimpulkan  bahwa  responden  dengan  jurusan  manajemen  lebih  banyak  melakukan  investasi  saham  daripada jurusan lainnya.
Berdasarkan tingkat pendapatan (rupiah) menunjukkan bahwa 52.5% responden dengan gaji < 4.100.000 per bulan,  37,9%  dengan  gaji  4.100.000  –  6.000.000  dan  9,6%  dengan  gaji  >6.000.000  per  bulannya.  Dapat disimpulkan  bahwa  presentase  responden  yang  memiliki  gaji  <4,100.000  lebih  banyak  karena  merupakan jumlah UMK di Kota Batam. Berdasarkan frekensi lama investasi menunjukkan  bahwa 72,7% responden yang lamanya  berinvestasi  saham  sekitar  <1  tahun,  3,0%  responden  yang  berinvestasi  saham  sekitar  >5  tahun,  dan 24.2% responden yang berinvestasi saham sekitar 1 – 5 tahun. Dengan demikian, dapat ditarik kesimpulannya yaitu  presentase  responden  yang  lebih  lama  berinvestasi  saham  adalah  <1  tahun  daripada  responden  lainnya, atau investor baru.

## Uji Validitas
Uji  validitas  dilakukan  dengan  uji  korelasi  Pearson  dengan  membandingkan  nilai  r  hitung  dengan  nilai  r tabel (0,138), dan dikatakan valid jika nilai r hitung di atas nilai r tabel. Hasil perhitungan dengan program SPPS versi 24.0 didapat hasil sebagai berikut:
Tabel 1. Data Hasil Uji validitas Variabel r hitung Keterangan OC1 > Overconfidence 0,858 Valid OC2 > Overconfidence 0,720 Valid OC3 > Overconfidence 0,822 Valid OC4 > Overconfidence 0,841 Valid H1 > Herding 0,761 Valid H2 > Herding 0,702 Valid H3 > Herding 0,649 Valid H4 > Herding 0,706 Valid H5 > Herding 0,864 Valid AB1 > Availability bias 0,749 Valid AB2 > Availability bias 0,745 Valid AB3 > Availability bias 0,591 Valid AB4 > Availability bias 0,665 Valid RA1 > Risk aversion 0,690 Valid RA2 > Risk aversion 0,748 Valid RA3 > Risk aversion 0,715 Valid RA4 > Risk aversion 0,743 Valid PI1 > Personal Information 0,781 Valid PI2 > Personal information 0,621 Valid PI3 > Personal information 0,805 Valid PI4 >Personal Information 0,747 Valid ID1 >Investment Decision 0,831 Valid ID2 >Investment Decision 0,799 Valid ID2 Investment Decision 0,801 Valid ID4 >Investment Decision 0,786 Valid Sumber: data primer penulis (2021)
Berdasarkan  tabel  data  validitas  di  atas  menunjukkan  bahwa  semua  instrumen  penelitian  memenuhi persyaratan validitas karena nilai r hitung melebihi r tabel.
Uji Reliabilitas Tabel 2. Data Hasil Uji Reabilitas Variabel Cronbach’s Alpha Keterangan Overconfidence 0.827 Reliabel Herding 0.740                                 Reliabel Availability bias 0.611 Reliabel Risk aversion 0.687 Reliabel Personal Information 0.711 Reliabel Investment Decision 0.817 Reliabel
Sumber: data primer penulis (2021)
Uji  reliabilitas  digunakan  untuk  mengukur  konsistensi  jawaban  dari  para  responden  yang  telah  mengisi kuesioner.  Suatu  pertanyaan  atau  kuesioner  disebut  reliabel  apabila  jawaban  para  responden  terhadap  suatu pernyataan adalah konsisten dan stabil dari waktu ke waktu. Konstruk dinyatakan reliable jika nilai Cronbach’s Alpha diatas  0,6  (Agustin,  2019).  Berdasarkan  tabel  di  atas  dapat  disimpulkan  bahwa  penelitian  ini  telah memenuhi persyaratan reliabilitas.

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  dilakukan  dengan  P-Plot  diagram  dengan  cara  melihat  normal  probability  plot  yang membandingkan  distribusi  kumulatif  dari  data  yang  sesungguhnya  dengan  distribusi  kumulatif  dari  distribusi normal.  Berdarkan  hasil  pengolahan  data  di  dapatkan  bahwa  data  penelitian  berdistribusi  normal  karena mengikuti garis diagonalnya

## Gambar 2. Uji Normalitas
Uji Multikolinieritas
Uji  multikolinieritas  dalam  penelitian  ini  adalah  dengan  menggunakan  besaran  VIF  ( Variance  inflation Factor )  dan  Tolerance.  Pedoman  suatu  model  regresi  tidak  terjadi  multikolinieritas  adalah  mempunyai  VIF dibawah  10  dan  mempunyai  angka  tolerance  di  atas  10%.  Berdasarkan  hasil  olah  data  diperoleh  kesimpulan bahwa penelitian ini memenuhi persyaratan multikolinieritas.
Tabel 3. Data Hasil Uji Multikolinieritas Variabel Tolerance VIF (Constant) OC 0,606 1,649 H 0,416 2,406 AB 0,348 2,872 RA 0,439 2,279 PI 0,383 2,614 Sumber: data primer penulis (2021)
Uji t Tabel 4. Data Hasil Uji t Model t hitung Sig. Kesimpulan ( Constant) 1.455 0,147 OC 4.489 0,000 Signifikan H -.326 0,745 Tidak Signifikan AB 1.624 0,106 Tidak Signifikan RA 4.640 0,000 Signifikan PI 2.387 0,018 Signifikan Sumber: data primer penulis (2021)
Uji t digunakan untuk mengetahui probabilitas variabel dependen dan masing - masing variabel independen. Apabila hasil uji t memiliki nilai signifikansi > 0,05 maka hasil uji penelitian tersebut tidak memiliki pengaruh dan tidak signifikan secara statistik. Sedangkan hasil uji t yang memiliki nilai signifikansi < 0,05 maka hasil uji penelitian tersebut dapat dikatakan signifikan secara statistik (Agustin, 2019). Berdasarkan tabel di atas maka dapat disimpulkan bahwa variabel OC, RA, dan PI berpengaruh signifikan terhadap ID. Sedangkan variabel H dan  AB  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  ID.  Sedangkan  untuk  nilai  Adjusted R 2 menunjukkan  angka 0,528 yang berarti bahwa 52,8 variasi variabel bebas dalam penelitian ini mampu menjelaskan variabel terikat, dan sisaya 47,2% dipengaruhi oleh variasi variabel lain di luar model.

## V. PEMBAHASAN
Berdasarkan  hasil  dari  Uji  t Overconfidence (OC)  mempunyai  pengaruh  pada Investment  Decision (ID) secara signifikan. Sesuai dengan hasil penelitian (Dangol & Manandhar, 2020), bahwa investor yang mengalami overconfidence memiliki dua prinsipal implikasi,  pertama ialah para investor membuat taruhan yang buruk dan yang kedua mereka berdagang lebih sering yang menyebabkan volume perdagangan menjadi tidak proposional, yang  akan  mempengaruhi  keputusan  berinvestasi.  Para  investor  yang  memiliki  sifat overconfidence percaya bahwa  dirinya  mempunyai  kemampuan  dan  pengetahuan  yang  lebih  baik  untuk  membuat  keputusan  investasi (Herlina et al,. 2020). Hal ini terbukti terjadi dikalangan mahasiswa dimana mereka lebih percaya diri, hal ini terjadi  karena  yang  berinvestasi  mayoritas  berasal  dari  jurusan  manajemen.  Pada  jurusan  manajemen  secara umum  diajarkan  tentang  manajemen  keuangan  dan  mengelola  investasi  keuangan  diantara  berkaitan  dengan saham.  Berdasarkan  catatan  penulis,  bahwa  beberapa  kampus  di  Batam  banyak  yang  bekerjasama  dengan perwakilan  Bursa  Efek  Indonesia  Cabang  Batam,  dimana  juga  secara  intens  dilaksanakan  seminar,  sosialisasi dan pelatihan untuk trading saham.
Berdasarkan  hasil  dari  Uji  t  pada  tabel  output Herding (H)  tidak  mempunyai  pengaruh  pada Investment Decision (ID) secara signifikan. Hasil penelitian ini, sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh (Herlina et al., 2020), herding tidak berpengaruh pada keputusan investasi karena mereka tidak dapat menemukan fakta yang  jelas  di  pasar.  Dimana  satu  investor  akan  mengikuti  investor  lain  tanpa  adanya  dukungan  strategi  yang mantap.  Investor  yang  mempunyai  perilaku  seperti  ini  sangat  mudah  menginvestasikan  uangnya  pada  saham karena  mengikuti  investor  -  investor  lainnya  tanpa  mencari  tahu  terlebih  dahulu  fakta  -  faktanya.  Investor kalangan mahasiswa tidak mengikuti investor lain dalam membuat keputusan investasi karena mereka merasa bekerja  sesama  mahasiswa  dan  tidak  memiliki  panutan  senior  dalam  berinvestasi.  Data  demografi  juga menunjukkan bahwa rata-rata investor adalah investor pemula yang berinvestasi kurang dari satu tahun, dengan pendapatan yang rendah.
Berdasarkan  hasil  dari  Uji  t  pada  tabel  output, availability  bias (AB)  tidak  mempunyai  pengaruh  pada Investment  Decision (ID)  secara  signifikan.  Perilaku  ini  terjadi  karena  ketika  investor  cenderung  menilai frekuensi sesuatu dengan mudahnya kejadian tersebut dapat diingat. Bias ini memanifestasikan dirinya melalui preferensi berinvestasi di perusahaan lokal yang investor kenal dan dengan mudah investor dapat memperoleh informasi. Investor pada umumnya sangat bergantung pada informasi yang tersedia dengan mudahnya. Mereka cenderung memprediksi harga saham di masa depan berdasarkan harga saham sekarang.
Variabel  ini  tidak  berpengaruh  untuk  keputusan  investasi  hal  ini  dikarenakan  mahasiswa  memiliki  hasrat untuk  menganalis  sesuatu  dengan  baik,  membaca  data  dan  tidak  terburu-buru  dalam  menentukan  investasi. Kondisi ini sesuai dengan penelitian (Yuwono & Elmadiani, 2021) yang menyatakan bahwa investor milenial memiliki sifat rasional dan mempertimbangkan data serta informasi terlebih dahulu seblum melakukan investasi.
Berdasarkan hasil dari Uji t pada tabel output, risk aversion (RA) mempunyai pengaruh pada Investment Decision (ID)  secara  signifikan.  Sebagian  besar  investor  lebih  memperhatikan  keamanan  uang  mereka dibanding mendapatkan keuntungan, mereka melakukan penghindaran resiko untuk menghindari kerugian. Pada umumnya,  investor  akan  menginvestasikan  uang  untuk  memenuhi  tujuan  jangka  panjang.  Namun,  semakin kesini para investor memberikan perhatian lebih dalam melindungi uang mereka yang sulit didapat. Dari sinilah
timbul  perilaku  penghindaran  resiko  dalam  keputusan  investasi  karena  investor  milenial  ini  cenderung  lebih hati-hati dan menghindari resiko. Hal ini sejalan dengan penelitian (Raheja & Dhiman, 2020).
Berdasarkan  hasil  dari  Uji  t  pada  tabel  output, personal  information (PI)  mempunyai  pengaruh  pada Investment  Decision  (ID)  secara  signifikan.  Hasil  penelitian  menggambarkan  bahwa  pencarian  informasi mempunyai  efek  langsung  pada  preferensi  investasi  saham.  Investor  harus  memiliki  informasi-informasi mengenai keputusan investasi terlebih dahulu sebelum memulai berinvestasi. Semakin banyak informasi yang dimiliki oleh investor maka semakin tinggi probabilitas untuk membuat keputusan yang lebih baik. Informasi yang  tepat  dapat  mempengaruhi  keuntungan  berinvestasi  nantinya.  Tetapi  lebih  berhati-hati  dalam  menyimak informasi yang didapat karena tidak semua informasi yang didapat itu baik. Hal ini sejalan dengan penelitian (Raheja & Dhiman, 2020).

## VI. KESIMPULAN DAN SARAN
Hasil  penelitian  menjelaskan  bahwa overconfidence (OC)  mempunyai  pengaruh  pada investment  decision (ID) secara signifikan, herding (H) tidak mempengaruhi ınvestment decision (ID) secara signifikan, availability bias (AB) tidak mempengaruhi ınvestment decision (ID) secara signifikan, risk aversion (RA ) mempengaruhi ınvestment  decision (ID)  secara  signifikan,  dan personal  ınformation  (PI )  mempunyai  mempengaruhi Investment  decision (ID)  secara  signifikan.  Hasil  penelitian  ini  diharapkan  bisa  menjadi  masukan  bagi perusahaan  sekuritas  dalam  menarik  minat  mahasiswa  menjadi  investor  aktif  di  perdagangan  saham.  Secara umum geneasi milenial saat ini sudah melek saham, dan dari BEI juga sudah membuka kantor cabang di daerah. Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  ada  hal  yang  menarik  untuk  dikaji  yakni  berkaitan  dengan herding . Herding dapat dioptimalkan dengan membentuk grup-grup dari kalangan mahasiswa dengan memasukkan senior karena selama ini sepertinya mahasiswa kurang memiliki figur yang menjadi panutan, dengan adanya figur panutan aka mendorong  minat  calon  investor  baru  menjadi  investor  aktif.  Dengan  adanya  tambahan  investor  baru  akan meningkatkan nilai investasi perusahaan yang mendongkrak pembangunan ekonomi dalam jangka panjang.

## REFERENSI
Agustin,  I.  N.  (2019). Aplikasi  Software  Spss  dan  SmartPLS  Modul  Statistika.  Penerbit  Universitas Internasional Batam.
Alquraan, T., Alqisie, A., & Al Shorafa, A. (2016). Do Behavioral Finance Factors Influence Stock Investment Decisions  of  Individual  Investors?  (Evidences  from  Saudi  Stock  Market). American  International  Journal  of Contemporary Research , 6 (3), 159–169. Retrieved from www.aijcrnet.com.
Aristiwati,  I.  N.,  Hidayatullah.,  S.  K.  (2021).  Pengaruh  Herding  dan  Overconfidence  terhadap  Keputusan Investasi  (Studi  Pada  Nasabah  Emas  Kantor  Pegadaian  Ungaran).  Among  Makarti,  14(1),  15-30. http://dx.doi.org/10.52353/ama.v14i1.202
Beatrice,  V.,  Murhadi,  W.  R.,  &  Herlambang,  A.  (2021).  The  effect  of  demographic  factors  on  behavioral biases. Jurnal Siasat Bisnis , 25 (1), 17–29. https://doi.org/10.20885/jsb.vol25.iss1.art2
Chandra, A., & Kumar, R. (2012). Factors Influencing Indian Individual Investor Behaviour: Survey Evidence. SSRN Electronic Journal , 39 (3), 1–41. http://doi.org/10.2139/ssrn.2029642.
https://www.batamnews.co.id/berita-55023-millenial-isi-pertumbuhan-sid-bursa-efek-indonesia-di-kepri.html
BPS. (2019). melambatnya pertumbuhan ekonomi pada Kuartal III . Retrieved from https://databoks.katadata.co.id/datapublish/2019/11/05/kuartal-iii-2019-ekonomi-indonesia-melambat-502
Dangol, J., & Manandhar, R. (2020). Impact of Heuristics on Investment Decisions: The Moderating Role of Locus of Control. Journal of Business and Social Sciences Research , 5 (1), 1–14. https://doi.org/10.3126/jbssr.v5i1.30195.
Hayat, A. (2016). Impact of Behavioral Biases on Investment Decision; Moderating Role of Financial Literacy. SSRN Electronic Journal , 1–14. https://doi.org/10.2139/ssrn.2842502.
Herlina, H., Hadianto, B., Winarto, J., & Suwarno, N. A. N. (2020). The Herding and Overconfidence Effect on the  Decision  of  Individuals  to  Invest  Stocks. Journal  of  Economics  and  Business , 3 (4). https://doi.org/10.31014/aior.1992.03.04.288.
Ishfaq,  M.,  &  Anjum,  N.  (2015).  Effect  of  Anchoring  Bias  on  Risky  Investment  Decision.  Evidence  from Pakistan  Equity  Market. Journal  of  Poverty,  Investment  and  Development , 14 ,  1–9.  Retrieved  from http://www.iiste.org/Journals/index.php/JPID/article/view/24508/25083.
Jannah, W. (2017). Analisis Fundamental, Suku Bunga, Dan Overconfidence Terhadap Pengambilan Keputusan Investasi  Pada  Investor  Di  Surabaya. Ekspektra :  Jurnal  Bisnis  Dan  Manajemen , 1 (2),  138. https://doi.org/10.25139/ekt.v0i0.338.
Khalisa,  A.,  Karismasari,  C.,  Ikhsan,  H.,  &  Saraswati,  N.  (2021).  Pengaruh  Behavioral  Factors  Terhadap Pengambilan  Keputusan  Investasi  Finansial  Individu. Indonesian  Business  Review,  3 (1),  15-35. doi:10.21632/ibr.3.1.15-35.
OJK.  (2019). Statistik  Mingguan  Pasar  Modal .  Retrieved  from  https://www.ojk.go.id/id/kanal/pasar- modal/data-dan-statistik/statistik-pasar-modal/Documents/2. Statistik Desember Mgg ke-2 2019.pdf.
Peer Eyal, A. A. (2016). The impact of reversibility on the decision to disclose personal information . Journal of Consumer Marketing. https://doi.org/ 10.1108/JCM-07-2015-1487
Pradikasari, E., & Isbanah, Y. (2018). Pengaruh Financial Literacy, Illusion of Control, Overconfidence, Risk Tolerance, dan Risk Perception Terhadap Keputusan Investasi Pada Mahasiswa di Kota Surabaya. Jurnal Ilmu Manajemen (JIM) , 6 (4), 424–434. http://doi.org/10.2139/ssrn.566802.
Putri, R. A., Isbanah, Y. (2020). Faktor - Faktor yang Mempengaruhi Keputusan Investasi Pada Investor Saham di Surabaya, Jurnal Ilmu Manajemen, 8(1),197-209,
https://ejournal.unesa.ac.id/index.php/jim/article/view/30746.
Raheja, S., & Dhiman, B. (2020). How do emotional intelligence and behavioral biases of investors determine their investment decisions? Rajagiri Management Journal , 14 (1), 35–47. https://doi.org/10.1108/ramj-12-2019- 0027.
Rasheed,  M.  H.,  Rafique,  A.,  Zahid,  T.,  &  Akhtar,  M.  W.  (2018).  Factors  influencing  investor’s  decision making  in  Pakistan:  Moderating  the  role  of  locus  of  control. Review  of  Behavioral  Finance , 10 (1),  70–87. https://doi.org/10.1108/RBF-05-2016-0028.
Rehan,  R.,    &  Umer.  I.  (2018).  Behavioural  Biases  and  Investor  Decisions.  Market  Forces,  12(2). https://kiet.edu.pk/marketforces/index.php/marketforces/article/view/341.
Sari,  W.,  Fathoni,  A.,  &  Haryetti,  H.  (2020).  Pengaruh  Informasi  Kinerja  Saham  terhadap  Pengambilan Keputusan  Investasi  dengan  Herding  Behavior  sebagai  Variabel  Mediasi. Jurnal  Ekonomi,  27 (3),  282-292. doi:http://dx.doi.org/10.31258/je.27.3.p.282-292Shah, S. Z. A., Ahmad, M., & Mahmood, F. (2018). Heuristic biases in investment decision-making and perceived market efficiency: A survey at the Pakistan stock exchange. Qualitative Research in Financial Markets , 10 (1), 85–110. https://doi.org/10.1108/QRFM-04-2017-0033.
Shah,  S.  Z.  A.,  Ahmad,  M.,  &  Mahmood,  F.  (2018).  Heuristic  biases  in  investment  decision-making  and perceived  market  efficiency:  A  survey  at  the  Pakistan  stock  exchange. Qualitative  Research  in  Financial Markets , 10 (1), 85–110. https://doi.org/10.1108/QRFM-04-2017-0033.
Subramaniam,  A.,  &  Velnampy,  T.  (2017).  The  Role  of  Behavioural  Factors  in  the  Investment  Decisions  of Household  Investors. International  Journal  of  Accounting  and  Financial  Reporting , 7 (1),  392. https://doi.org/10.5296/ijafr.v7i1.11421.
Susanti, & Yuwono, W. (2015). Analisis Pengaruh Kebijakan Cadangan Wajib, Inflasi, Firm Size, Sales growth dan Leverage terhadap Stock return pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi, Ekonomi dan Manajemen Bisnis, 3(1), 80–85. https://jurnal.polibatam.ac.id/index.php/JAEMB/article/view/189.
Uly, A.Y. Jumlah Investor Pasar Modal Indonesia Masih Tertinggal dari Singapura dan Malaysiah. Retrieved from https://money.kompas.com/read/2020/10/22/103000226/jumlah-investor-pasar-modal-indonesia-masih- tertinggal-dari-singapura-dan?page=all.
Willyanto,  J.,    Wijaya,  G.  V.,  Evelyn,  E.  ( 2021). Pengaruh  Bias  Terhadap  Keputusan  Investasi  Saham  pada Investor Muda di Surabaya. Jurnal Akuntansi dan Pajak. 20(02, 732-740.
http://doi.org/10.29040/jap.v22i2.4042.
Yuwono, W., & Elmadiani, C. (2020). The Effect of Emotional Contagion, Availability Bias, Overconfidence, Loss Aversion, and Herding on Investment Decisions in the Millennial Generation During the Beginning of the Covid-19 Pandemic. ICLSSEE. https://doi.org/10.4108/eai.6-3-2021.2306475.
Yuwono, W., & Erika, E. (2020). Analisis Pengaruh Citra Perusahaan, Informasi Akuntansi, Informasi Netral, Rekomendasi Penasehat dan Kebutuhan Finansial terhadap Keputusan Investasi di Pasar Modal. Seiko: Journal of Management & Business, 3 (3), 143-155. https://doi.org/10.37531/sejaman.v3i3.735.)