## Jurnal Ilmiah Akuntansi Peradaban
Vol. VIII No.2 Januari-Juni 2022 Page 399-415 jiap@uin-alauddin.ac.id

## IDENTIFIKASI POTENSI FINANCIAL DISTRESS MENGGUNAKAN RASIO KEUANGAN PADA PERUSAHAAN SEKTOR INDUSTRI MANUFAKTUR
Azira Vella Safa, Cahyani Nuswandari Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Stikubank (UNISBANK) aziravellasafa@mhs.unisbank.ac.id, cahyani@edu.unisbank.ac.id

## INFO ARTIKEL      ABSTRAK
JIAP Volume VIII
Nomor 2 Halaman 399-415
Samata,
Juli-Desember 2022
ISSN 2441-3017 E-ISSN 2697-9116
Tanggal Masuk: 25 Juli 2022 Tanggal Revisi: 11 Desember 2020 Tanggal Diterima:
27 Desember 2022
Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan menganalisis pengaruh dari rasio likuiditas, rasio profitabilitas, rasio aktivitas, dan rasio leverage terhadap financial  distress.  Objek  penelitian  yang  digunakan perusahaan  sektor  industri  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) periode 2017-2020. Penelitian ini menggunakan metode analisis  regresi  logistik.  Teknik  dalam  pemilihan  sampel  yaitu nonprobability sampling dengan pendekatan purposive sampling yang menghasilkan sejumlah 649 data. Hasil penelitian menunjukkan bahwa rasio  likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap financial  distress,  rasio profitabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap financial  distress,  rasio aktivitas  berpengaruh  negatif  terhadap financial  distress,  dan  rasio leverage berpengaruh positif terhadap financial distress. Penelitian ini dapat  dijadikan  informasi  untuk  meningkatkan  kinerja  perusahaan sehingga terhindar dari potensi financial distress.
Kata  Kunci:  Rasio  Likuiditas,  Rasio  Profitabilitas,  Rasio  Aktivitas,  Rasio Leverage , Financial Distress
This  study  aims  to  examine  and  analyze  the  effect  of  liquidity  ratios, profitability  ratios,  activity  ratios,  and  leverage  ratios  on  financial distress. The object of research used is the manufacturing industry sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the 2017- 2020 period. This research uses logistic regression analysis method. The technique  in  selecting  the  sample  is  non-probability  sampling  with  a purposive sampling approach which produces a total of 649 data. The results showed that the liquidity ratio had no effect on financial distress, the  profitability  ratio  had  a  negative  effect  on  financial  distress,  the activity ratio had a negative effect on financial distress, and the leverage ratio had a positive effect on financial distress. This research can be used as information to improve company performance so as to avoid potential financial distress.
Keyword:  Liquidity  Ratio,  Profitability  Ratio,  Activity  Ratio,  Leverage  Ratio, Financial Distress
Copyright: Azira Vella Safa, Cahyani Nuswandari. (2022). Identifikasi Potensi Financial Distress Menggunakan Rasio Keuangan pada Perusahaan Sektor Industri Manufaktur. Vol. VIII No. 2 (399-415). https://doi.org/10.24252/jiap.v8i2.30619

## Page 399-415

## PENDAHULUAN
Perusahaan sektor industri manufaktur merupakan salah satu industri dengan  pertumbuhan  dominan  di  Indonesia.  Dalam  pengembangan bisnisnya,  perusahaan  harus  memiliki  struktur  modal  atau  dana  yang optimal.  Sumber  dana  internal  berasal  dari  laba  yang  ditahan  sedangkan sumber  dana  eksternal  berupa  utang  dan  penerbitan  saham.  Utang  akan memberikan  dampak  pendisiplinan  bagi  pihak  manajer  untuk mengoptimalkan  penggunaan  dana  yang  tersedia.  Namun,  dengan  adanya pandemi  covid-19  perusahaan  sektor  industri  manufaktur  berada  dalam situasi sangat merosot, hal ini berakibat utang yang tidak dikelola dengan baik  sehingga  perusahaan  mengalami  banyak  hambatan  dan  berpotensi financial distress.
Menurut  Triswidjanti  dan  Nuzula  (2017) financial  distress diinterpretasikan  sebagai  tahap  penurunan  atau  kondisi  yang  terjadi sebelum  mengalami  kebangkrutan.  Menurut  Mappadang  dkk  (2019) financial distress terjadi ketika perusahaan telah mengalami kerugian (laba negatif)  dan  tidak  memiliki  kemampuan  dalam  memenuhi  kewajiban- kewajiban  pada  saat  jatuh  tempo  sehingga  harus  melakukan  pinjaman terhadap  pihak  lain. Financial  distress  dapat  dideteksi  dengan menggunakan rasio-rasio keuangan dalam laporan keuangan yang menjadi tolok  ukur  kinerja  keuangan  perusahaan.  Beberapa  rasio  keuangan  yang dapat digunakan yakni rasio likuiditas, rasio profitabilitas, rasio aktivitas, dan rasio leverage.
Rasio  likuiditas  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  memenuhi  seluruh  kewajiban  yang segera  jatuh  tempo  (Sumani,  2019).  Rasio  likuiditas  adalah  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  seberapa  likuidnya  suatu  perusahaan.  Dalam penelitian  ini  rasio  likuiditas  diproksikan  dengan current  ratio  (CR). Penelitian  dari  Sutra  dan  Mais  (2019)  menunjukkan  bahwa current  ratio (CR)  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap financial  distress.  Namun,  hasil penelitian  dari Mahaningrum  &  Merkusiwati  (2020),  Oktarina  (2018), Rizkyana  dkk  (2021)  justru  bertolak  belakang, current  ratio  (CR)  tidak berpengaruh terhadap financial distress.
Rasio  profitabilitas  menggambarkan  kemampuan  suatu  perusahaan untuk  mendapatkan  laba  atau  keuntungan  dalam  suatu  periode  tertentu (Syuhada  dkk,  2020).  Dalam  penelitian  ini  rasio  profitabilitas  diproksikan dengan return on asset (ROA). Penelitian yang dilakukan oleh Murni (2018), Sumani (2019), Mappadang dkk (2019), Sutra dan Mais (2019), Wulandari (2018)  menunjukkan  bahwa return  on  asset  (ROA)  memiliki  pengaruh negatif terhadap financial distress. Namun, penelitian yang dilakukan oleh Rizkyana  dkk  (2021)  menunjukkan  bahwa return  on  asset  (ROA)  tidak berpengaruh terhadap financial distress. Rasio  aktivitas  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  pemanfaatan  sumber  daya  yang  dimiliki
ISSN: 2442-3017 (PRINT) ISSN: 2597-9116 (ONLINE)
dengan efisien (Mahaningrum dan Merkusiwati, 2020). Dalam penelitian ini rasio  aktivitas  diproksikan  dengan total  asset  turnover  (TATO).  Oktarina (2018), menyatakan bahwa total asset turnover (TATO) berpengaruh negatif terhadap risiko terjadinya financial distress di suatu perusahaan. Di sisi lain, penelitian  yang  dilakukan  oleh  Syuhada  dkk  (2020),  Mahaningrum  & Merkusiwati  (2020)  menyatakan  bahwa total  asset  turnover  (TATO)  tidak berpengaruh terhadap financial distress. Rasio leverage  merupakan  penggunaan  aktiva  atau  dana  dimana untuk  penggunaan  tersebut  harus  menutup  atau  membayar  beban  tetap (Rizkyana  dkk,  2021).  Dalam  penelitian  ini  rasio leverage  diproksikan dengan debt  to  asset  ratio  (DAR).  Penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh Sumani (2019) menyebutkan bahwa bahwa rasio leverage yang diproksikan dengan debt to asset ratio (DAR) memiliki pengaruh yang positif terhadap kondisi financial distress. Penelitian tersebut juga didukung oleh penelitian Mappadang  dkk  (2019).  Namun,  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Syuhada dkk (2020), Yusbardini & Rashid (2019), Rizkyana dkk (2021) justru bertolak belakang, debt to asset ratio (DAR) berpengaruh negatif terhadap financial distress.
Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan menganalisis pengaruh dari rasio  likuiditas,  rasio  profitabilitas,  rasio  aktivitas,  dan  rasio leverage terhadap financial  distress.  Perusahaan  sektor  industri  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dipilih  menjadi  objek  penelitian karena  dari  beberapa  tahun  terakhir  industri  ini  cenderung  mengalami kesulitan  dalam  aspek  keuangan  dan  operasional  perusahaan.  Dan  sesuai periode pengamatan yang peneliti lakukan yakni 2017-2020 di mana pada tahun  tersebut  terjadi  pandemi  covid-19,  maka  peneliti  juga  ingin membuktikan  dengan  melihat  apakah  hasil-hasil  penelitian  terdahulu merupakan hasil yang bersifat situasional atau tidak.
Menurut Brealey, Myers, S, & F (2011) dalam Syuhada dkk (2020) rasio likuiditas merupakan bagian dari rasio keuangan yang sangat penting dalam mendeteksi  kesehatan  keuangan  perusahaan.  Sesuai  dengan  teori  sinyal ( signalling  theory)  yang  menyatakan  jika  rasio  likuiditas  yang  tinggi  bisa menunjukkan sinyal yang baik dan positif bagi investor dan kreditur karena perusahaan  dipandang  sudah  memiliki  kemampuan  untuk  melunasi kewajiban lancarnya dan dinilai baik dalam pengelolaannya. Rasio likuiditas yang  rendah  bisa  menunjukkan  sinyal  buruk  karena  dapat  menyebabkan perusahaan  mengalami  kondisi financial  distress.  Pernyataan  ini  sejalan dengan penelitian yang dilaksanakan Sutra dan Mais (2019), menunjukkan hasil bahwa rasio likuiditas berpengaruh negatif terhadap financial distress.
H 1 : Rasio likuiditas berpengaruh negatif terhadap financial distress .
Menurut  Sudana  (2015)  rasio  profitabilitas  ( profitability  ratio) memperkirakan  kinerja  perusahaan  dalam  memperoleh  keuntungan  atau laba.  Sesuai  dengan  teori  sinyal,  rasio  profitabilitas  yang  tinggi  dapat menjadi  sinyal  positif  untuk  para  investor  yang  mempunyai  kepentingan
terhadap  perusahaan,  sehingga  perusahaan  dapat  meningkatkan keuangannya  dan  tidak  mengalami financial  distress.  Sebaliknya,  rasio profitabilitas  yang  rendah  bisa  menjadi  sinyal  negatif  karena  perusahaan mengalami  kondisi  kesulitan  keuangan  ( financial  distress).  Sesuai  dengan penelitian  Mahaningrum  dan  Merkusiwati  (2020),  yang  menyatakan  rasio profitabilitas berpengaruh negatif terhadap financial distress.
H 2 : Rasio profitabilitas berpengaruh negatif terhadap financial distress .
Menurut  Syuhada  dkk  (2020)  rasio  aktivitas  merupakan  rasio  yang digunakan untuk memperlihatkan tingkat aktivitas suatu perusahaan yang dikaitkan  dengan  perolehan  penjualan  atau  jumlah  aktiva  yang  dipakai. Berlandaskan signaling  theory,  bahwa  tingginya  tingkat  rasio  aktivitas, maka kemungkinan perusahaan mengalami financial distress akan semakin kecil. Ini merupakan sinyal yang baik bagi para investor karena perusahaan berada  dalam  kondisi  sehat  dan  cocok  sebagai  tempat  berinvestasi. Sedangkan,  semakin  rendah  tingkat  rasio  aktivitas,  maka  semakin  besar kemungkinan  perusahaan  mengalami financial  distress.  Ini  merupakan sinyal yang buruk bagi para investor karena kondisi perusahaan tidak sehat dan  berpotensi  terjadi financial  distress.  Hal  ini  dibuktikan  dengan penelitian yang dilakukan oleh Oktarina (2018), menyebutkan bahwa rasio aktivitas berpengaruh negatif terhadap financial distress.
H 3 : Rasio aktivitas berpengaruh negatif terhadap financial distress . Menurut Yusbardini dan Rashid (2019), rasio leverage merupakan rasio yang bersumber dari kegiatan pemakaian dana perusahaan yang bersumber dari  pihak  luar  atau  ketiga  dalam  wujud  utang.  Berdasarkan  teori  sinyal menunjukkan  semakin  rendah  rasio leverage,  maka  semakin  rendah  juga tingkat  perusahaan  mengalami financial  distress  dan  merupakan  sinyal positif sehingga  perusahaan  dalam  kondisi  yang  sehat  dan  cocok  sebagai termpat  berinvestasi.  Sebaliknya,  semakin  tinggi  rasio leverage,  maka semakin  tinggi  juga  tingkat  perusahaan  mengalami financial  distress  dan merupakan  sinyal  negatif  sehingga  perusahaan  dalam  kondisi  yang  tidak sehat dan mengalami financial distress. Pernyataan tersebut senada dengan penelitian  yang  dilakukan  Mappadang  dkk  (2019),  bahwa  rasio leverage berpengaruh positif terhadap financial distress.
H 4 : Rasio leverage berpengaruh positif terhadap financial distress .

## METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel
Populasi  pada  penelitian  ini  adalah  perusahaan  sektor  industri manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2017-2020. Data  yang  digunakan  merupakan  data  sekunder  yang  bersumber  dari laporan  keuangan  tahunan  ( financial  statement)  pada  perusahaan  sektor industri  manufaktur  yang  diperoleh  dari  situs  web  resmi  Bursa  Efek Indonesia yaitu (www.idx.co.id). Dalam pemilihan sampel digunakan teknik dengan  pendekatan purposive  sampling  dengan  beberapa  kriteria  yang
ISSN: 2442-3017 (PRINT) ISSN: 2597-9116 (ONLINE)
dipilih (1) perusahaan sektor industri manufaktur yang menerbitkan laporan keuangan ( financial statement) lengkap periode 2017-2020, (2) perusahaan sektor  industri  manufaktur  yang  menyediakan  data  secara  lengkap mengenai variabel-variabel penelitian periode 2017-2020.

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel a. Financial Distress
Financial  distress  adalah  situasi  suatu  perusahaan  mengalami kerugian atau laba bersih negatif dalam jangka watu beberapa tahun dan tidak membayarkan deviden kurang lebih satu tahun. Dalam penelitian ini, pengukuran  variabel  dependen  mengacu  pada  penelitian  yang  dilakukan oleh  Fitri  dan  Syamwil  (2020),  dimana  pendekatan  untuk  mengatasi financial  distress  dapat  dilihat  dari  nilai  interest  coverage  ratio  (ICR). Adapun  rumus  untuk  menghitung interest  coverage  ratio  (ICR)  sebagai berikut:
ICR = EBIT Interest Expense Keterangan: ICR = Interest Coverage Ratio EBIT = Earnings Before Interest and Tax Interest Expense  = Beban Bunga
Financial  distress  yang  merupakan  variabel  terikat  diukur menggunakan  variabel dummy,  sehingga  perusahaan  yang  diindikasikan mengalami financial distress diberikan skor 1, sedangkan perusahaan yang diindikasikan tidak mengalami financial distress diberikan skor 0.

## b. Rasio Likuiditas
Rasio  likuiditas  memperlihatkan  kapabilitas  perusahaan  dalam melunasi tanggung jawab financial jangka pendek dengan tepat waktu. Rasio likuiditas  diproksikan  dengan current  ratio  (CR)  yakni  pembagian  dari jumlah  aset  lancar  dengan  total  utang  lancar  membandingkan  yang  ada dalam laporan neraca (Indriani dan Mildawati, 2019).
Current Ratio (CR) = Aset Lancar
Utang Lancar
c. Rasio Profitabilitas
Rasio profitabilitas adalah kapabilitas perusahaan dalam memperoleh laba  pada  periode  tertentu  dari  berbagai  sumber  kegiatan  seperti  kas, penjualan,  ekuitas  dan  lain-lain.  Pada  penelitian  ini,  rasio  profitabilitas diproksikan dengan return on asset (ROA). Rasio ini dihitung dengan rumus laba bersih dibagi dengan total aset (Indriani dan Mildawati, 2019).
Return On Asset (ROA) = Laba Bersih Total Aset
d. Rasio Aktivitas
Rasio  aktivitas  merupakan  rasio  yang  dimanfaatkan  dalam  menilai efektivitas suatu perusahaan pada saat menggunakan aset yang dimilikinya,
atau dapat dikatakan rasio ini digunakan untuk mengukur tingkat efisiensi pemanfaatan  sumber  daya  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  tersebut.  Pada penelitian  ini  rasio  aktivitas  diproksikan  dengan total  asset  turnover (TATO).  Menurut  Silalahi  dkk  (2018)  rumus total  asset  turnover  (TATO) sebagai berikut:
Total Asset Turnover (TATO) = Penjualan Bersih
Total Aset
e. Rasio Leverage
Rasio leverage  adalah  rasio  yang  digunakan  dalam  menghitung besarnya utang jangka pendek maupun utang jangka panjang yang dipunyai oleh perusahaan. Proksi yang digunakan pada rasio leverage ini ialah debt to  asset  ratio  (DAR).  Menurut  Silalahi  dkk  (2018)  rumus  yang  digunakan untuk menghitung debt to asset ratio (DAR), yakni:
Debt to Asset Ratio (DAR) = Total Utang

## Total Aset
Metode Analisis Data
a. Analisis Statistik Deskriptif
Analisis  statistik  deskriptif  bertujuan  untuk  memberi  gambaran mengenai  analisis  ststistik  deskriptif  dapat  dilihat  dari  nilai  rata-rata ( mean),  standar  deviasi,  nilai  tertinggi  (maksimum),  dan  nilai  terendah ( minimum) (Ghozali, 2018).
b. Analisis Regresi Logistik
Dalam  regresi  logistik  variabel  terikat  berbentuk  kategorial  (seperti perusahaan  dalam  kodisi  sehat  atau  tidak  sehat)  atau  variabel dummy (angka 0 atau 1). Persamaan yang akan diuji yaitu:
FD= ln ! P 1-P " =b0 + b1CR + b2ROA + b3TATO + b4DAR+e
Keterangan:
FD = Financial Distress ln # P 1-P $ = Log dari perbandingan antara peluang financial distress dan peluang non financial distress. b0 = Konstanta b1CR = Koefisien regresi Current Ratio b2ROA = Koefisien regresi Return On Asset b3TATO = Koefisien regresi Total Asset Turnover b4DAR = Koefisien regresi Debt to Asset Ratio e = Error
c. Uji Kelayakan Model (Uji F)
1) Uji Log Likelihood Value
Dalam melihat nilai -2 Log Likelihood dapat membandingkan antara nilai -2 Log Likelihood pada awal (block 0) dengan nilai -2 Loq Likelihood pada  akhir  (block  1).  Apabila  nilai  - 2  Loq  Likelihood  awal  (block  0)  lebih tinggi dari nilai -2 Loq Likelihood pada akhir (block 1), maka keseluruhan
ISSN: 2442-3017 (PRINT) ISSN: 2597-9116 (ONLINE)
model bisa memperbaiki model fit dan memperlihatkan model regresi yang baik. Penurunan nilai -2 Loq Likelihood menunjukkan model semakin baik.
2) Uji Cox and Snell R Square dan Nagelkerke R Square Cox and Snell’s R Square adalah ukuran yang dimanfaatkan dalam membandingkan nilai -2 Log Likelihood dengan skala maksimumnya yaitu 1, maka dari itu sulit untuk diinterpretasikan. Sementara itu, Nagelkerke R Square  adalah  bentuk  penyesuaian  dari  Cox  and  Snell  R  Square  dimana Nagelkerke  R  Square  memiliki  skala  bervariasi  dari  0-1.  Jika  skala Nagelkerke  R  Square  mendekati  1,  variabel  bebas  dapat  menunjukkan hampir  semua  informasi  yang  diperlukan  untuk  mempengaruhi  variabel terikat.
3) Uji Hosmer and Lemeshow’s Goodness of Fit Test Jika nilai statistik Hosmer and Lemeshow’d goodness of fit test ≤ 0.05, maka  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  model  dengan  nilai observasinya.  Sedangkan,  apabila  nilai  statistik Hosmer  and  Lemeshow’s goodness of fit test > 0.05, maka model bisa memprediksi nilai obeservasinya.
4) Tabel Klasifikasi 2 x 2 Tabel ini dimanfaatkan untuk membandingkan nilai estimasi yang benar dan salah. Bagian kolom adalah nilai prediksi dari variabel dependen (terikat)  yakni financial  distress  (1)  dan  tidak  financial  distress  (0), sedangkan  bagian  baris  adalah  nilai  observasi  yang  sesungguhnya  dari variabel terikat financial distress (1) dan tidak financial distress (0). Uji ini bertujuan untuk mengetahui jumlah atau total dari perusahaan yang masuk dalam memprediksi variabel dependen (terikat).
d. Uji Hipotesis (Uji t)
Uji ini dilakukan dengan menggunakan uji wald tingkat signifikansi 5% (0,05). Kriteria pengambilan keputusan (1) jika nilai p-value uji wald (sig) > 5%  (0,05),  maka  variabel  independen  (bebas)  secara  parsial  tidak berpengaruh terhadap kondisi financial distress perusahaan, (2) jika nilai p- value  uji wald  (sig) ≤ 5%  (0,05),  maka  variabel  independen  (bebas)  secara parsial berpengaruh terhadap kondisi financial distress perusahaan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Deskripsi Sampel
Tabel 1: Seleksi Sampel Penelitian Keterangan 2017  2018  2019  2020  Jumlah Populasi: Perusahaan sektor industri manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2017- 2020 155   164   181   194 694
Tidak Memenuhi Kriteria Sampel: Perusahaan sektor industri manufaktur yang tidak menerbitkan laporan keuangan ( financial statement) lengkap periode 2017-2020 (1) (1) (2) (4) (8)
Perusahaan sektor industri manufaktur yang tidak
menyediakan data secara lengkap mengenai variabel- variabel penelitian periode 2017-2020 (7) (6) (6) (8) (27) Total Sampel 147  157  173  182 659 Sumber: idx, data olahan 2022
Berdasarkan  hasil  seleksi  sampel  penelitian  dengan  menggunakan pendekatan purposive sampling diperoleh perusahaan yang terpilih menjadi sampel  sejumlah  659  perusahaan.  Namun  dalam  proses  uji Hosmer  and Lemeshow’s  Goodness  of  Fit  Test  didapatkan  model  yang  dihipotesiskan tidak  fit  dengan  data.  Upaya outlier  perlu  dilakukan  yaitu  dengan  cara memunculkan nilai deviance sehingga dapat diketahui data yang memiliki nilai error  yang  tinggi.  Peneliti  melakukan  outlier  atau  menghapus  data ekstrim  sebanyak  10  data  perusahaan.  Jadi,  untuk  pengujian  dilakukan dengan  menggunakan  sampel  sejumlah  649  perusahaan  sektor  industri manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dengan  total pengamatan selama 4 tahun (2017-2020).

## Statistik Deskriptif
Tabel 2: Statistik Deskriptif N  Minimum  Maximum  Mean Std. Deviasion Financial Distress 649 0 1 0,27 0,446 CR 649 0,021 303,282 2,68497 12,085077 ROA 649 -2,641 1,919 0,02657 0,180952 TATO 649 0,000 6,333 0,94784 0,637344 DAR 649 0,003 5,267 0,55987 0,545756 Valid N (listwise) 649
Sumber: output spss 2022 Tabel  diatas  memperlihatkan  hasil  statistik  deskriptif  menggunakan sampel  dengan  (N)  sejumlah  649  perusahaan.  Variabel financial  distress,
ISSN: 2442-3017 (PRINT) ISSN: 2597-9116 (ONLINE)
current ratio (CR), dan return on asset (ROA) memiliki nilai standar deviasi lebih besar dari mean mengindikasikan data mempunyai sebaran data yang besar  sehingga  diperoleh  data  yang  belum  baik.  Sedangkan  variabel total asset  turnover  (TATO)  dan  debt  to  asset  ratio  (DAR)  mempunyai  nilai standar  deviasi  lebih  kecil  dari  mean  diasumsikan  data  memiliki  sebaran data yang kecil sehingga diperoleh data yang sudah baik.
Uji Kelayakan Model (Uji F)
a. Uji Log Likelihood Value

## Tabel 3: Likelihood Overall Test
Block 0 Iteration -2 Log likelihood Cofficients Constant Step 0                    1 761,236 -0,909 2 760,567 -0,980 3 760,566 -0,981 4 760,566 -0,981 Block 1 Iteration -2 Log likeliho od Coefficients Consta nt CR ROA TATO  DAR Step 1 1  586,928  -0,625  0,006 -2,861 -0,669  0,734 2  428,700  -0,489  0,008 -12,627 -0,940  0,914 3  304,645  -0,384  0,011 -30,685 -0,897  0,743 4  233,252  -0,309  0,015 -54,551 -1,007  0,833 5  199,272  -0,291  0,021 -82,458 -1,247  1,134 6  187,121  -0,356  0,028  -109,763  -1,517  1,586 7  184,925  -0,422  0,038  -127,214  -1,694  1,894 8  184,831  -0,444  0,044  -131,761  -1,740  1,971 9  184,831  -0,444  0,044  -131,987  -1,742  1,975 10  184,831  -0,444  0,044  -131,987  -1,742  1,975
Sumber: output spss 2022
Berdasarkan  hasil  tabel  diatas  memperlihatkan  nilai  dari -2  Log Likelihood,  pada  block  0  (model  awal)  memiliki  nilai  sebesar  760,566, sedangkan pada block 1 (model akhir) setelah variabel bebas (independen) dimasukkan  memiliki  nilai  sebesar  184,831.  Penurunan  ini  menunjukkan model regregi yang baik atau dengan kata lain model yang dihipotesiskan fit dengan data. Penurunan nilai -2 Log Likelihood disajikan sebagai berikut:
Tabel 4: Omnibus Tests of Model Coefficients Chi-square df Sig. Step 1       Step 575,736 4 < 0,001 Block 575,736 4 < 0,001
Model 575,736 4 < 0,001 Sumber: output spss 2022 Berdasarkan tabel diatas nilai chi-square atau penurunan nilai -2 Log Likelihood sebesar 575,736 dengan nilai signifikansi sebesar < 0,001. Nilai signifikansi yang lebih rendah atau kurang dari 0,05 menunjukkan bahwa adanya  pengaruh  signifikan  dari  rasio  likuiditas,  rasio  profitabilitas,  rasio aktivitas, dan rasio leverage terhadap financial distress.
b. Uji Cox and Snell R Square dan Nagelkerke R Square
Tabel 5: Cox and Snell R Square dan Nagelkerke R Square Step -2 Log Likelihood Cox & Snell R Square Nagelkerke R Square 1 184,831 a 0,588 0,852

## Sumber: output spss 2022
Nagelkerke R Square adalah bentuk penyesuaian dari Cox and Snell R Square  dimana  Nagelkerke  R  Square  memiliki  skala  bervariasi  dari  0-1. Hasil  diatas  menunjukan  nilai Nagelkerke  R  Square  sebesar  0,852  yang berarti  bahwa  variabilitas  variabel  dependen  yang  dapat  dijelaskan  oleh variabilitas  variabel  independen  sebesar  85,2%  sedangkan  sisanya  14,8% dapat  dijelaskan  oleh  faktor-faktor  lain  yang  tidak  disertakan  dalam penelitian ini.
c. Uji Hosmer and Lemeshow’s Goodness of Fit Test
Tabel 6: Hosmer and Lemeshow’s Goodness of Fit Test Step Chi-square df Sig. 1 1,458 8 0,993 Sumber: output spss 2022
Berdasarkan hasil pengujian diatas diperoleh nilai chi-square sebesar 1,458 dengan signifikansi sebesar 0,993 > 0,05, dengan nilai signifikansi yang lebih besar dari 0,05 maka berarti tidak diperoleh adanya perbedaan antara data  estimasi  model  regresi  logistik  dengan  data  observasinya.  Hal  ini menunjukkan bahwa model tersebut sudah tepat.

## d. Tabel Klasifikasi 2 x 2
Tabel 7: Tabel Klasifikasi 2 x 2
Observed Predicted Financial Distress
Percentage Correct Tidak Mengalami Financial Distess Mengalami Financial Distress Financial Distress Tidak Mengalami 460 12 97,5
ISSN: 2442-3017 (PRINT) ISSN: 2597-9116 (ONLINE)
Financial
Distress Mengalami Financial Distress 28 149 84,2 Overall Percetage 93,8
Sumber: output spss 2022
Berdasarkan  tabel  diatas  menunjukkan  hasil  klasifikasi  dari  649 sampel  terdapat  472  perusahaan  manufaktur  yang  tidak  mengalami financial  distress,  460  perusahaan  atau  97,5%  sampel  secara  tepat  dapat dinilai  atau  diprediksi  oleh  model  regresi,  dan  12  perusahaan  tidak  tepat diprediksi  oleh  model  regresi.  Sedangkan  perusahaan  manufaktur  yang mengalami financial  distress  terdapat  177,  dimana  149  perusahaan  atau 84,2% sampel secara terpat dapat dinilai atau diprediksi oleh model regresi, dan  28  perusahaan  tidak  tepat  diprediksi  oleh  model  regresi.  Secara keseluruhan terdapat 609 perusahaan atau 93,8% sampel dapat dinilai atau diprediksi dengan tepat oleh model regresi.

## Hasil Pengujian Regresi Logistik
Tabel 8: Hasil Uji Hipotesis B S.E Wald  df Sig. Exp(B) Step 1 a CR 0,044 0,072 0,365 1 0,546 1,045 ROA -131,987  16,091  67,281  1 < 0,001 0,000 TATO -1,742 0,487  12,803  1 < 0,001 0,175 DAR 1,975 0,557  12,569  1 < 0,001 7,205 Constant  -0,444 0,448 0,983 1 0,322 0,641 Sumber: output spss 2022
Hasil uji tersebut menunjukkan model regresi sebagai berikut:
FD= ln ! P 1-P " = -0,444 + 0,044CR-131,987ROA-1,742TATO + 1,975DAR
Berdasarkan tabel diatas maka dapat disimpulkan:
a. Rasio likuiditas yang diproksikan dengan current ratio (CR) memiliki nilai koefisien beta 0,044 dengan nilai signifikansi 0,546 yang lebih besar dari 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa rasio likuiditas tidak berpengaruh positif terhadap financial  distress.  Maka, H 1 yang  menyatakan  “rasio  likuiditas berpengaruh negatif terhadap financial distress” ditolak .
b. Rasio  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan return  on  asset  (ROA) memiliki nilai koefisien beta -131,987 dengan nilai signifikansi < 0,001 yang lebih  kecil  dari  0,05.  Hal  ini  memperlihatkan  bahwa  rasio  profitabilitas berpengaruh  negatif  terhadap  financial  distress.  Maka, H 2 yang menyebutkan  “rasio  profitabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap financial distress” diterima .
c. Rasio aktivitas yang diproksikan dengan total asset turnover (TATO) mempunyai nilai koefisien beta -1,742 dengan nilai signifikansi < 0,001 yang lebih  kecil  dari  0,05.  Hal  ini  memperlihatkan  bahwa  rasio  aktivitas berpengaruh negatif terhadap financial distress. Maka, H 3 yang menyatakan “rasio aktivitas berpengaruh negatif terhadap financial distress” diterima . d. Rasio leverage  yang  diproksikan  dengan  debt  to  asset  ratio  (DAR) memiliki  nilai  koefisien  beta  1,975  dengan  nilai  signifikansi  <  0,001  yang lebih kecil dari 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa rasio leverage berpengaruh positif terhadap financial distress. Maka H 4 yang menyatakan “rasio leverage berpengaruh positif terhadap financial distress” diterima .

## Pembahasan
a. Pengaruh Rasio Likuiditas terhadap Financial Distress
Berdasarkan hasil pengujian regresi logistik menunjukan bahwa rasio likuiditas  yang  diproksikan  dengan current  ratio  (CR)  tidak  berpengaruh terhadap financial  distress.  Hal  tersebut  tidak  sesuai  dengan  teori  sinyal ( signalling theory) yang menyatakan bahwa perusahaan yang memiliki aset lancar  yang  besar,  sewaktu-waktu  perusahaan  dapat  menyediakan  dana untuk melunasi kewajiban lancarnya dengan cepat sehingga terhindar dari kondisi financial distress jika memiliki nilai current ratio (CR) yang tinggi. Tidak  berpengaruhnya current  ratio  (CR)  terhadap  financial  distress dikarenakan tidak adanya perbedaan yang berarti antara current ratio (CR) perusahaan  yang  tidak  mengalami financial  distress  dengan  current  ratio (CR) perusahaan yang mengalami financial distress. Perbedaan jarak waktu penelitian juga dapat mempengaruhi hasil penelitian, karena dengan jarak waktu  yang  berbeda  terdapat  fenomena  yang  berbeda.  Hal  tersebut  dapat dibuktikan  pada  perhitungan current  ratio  (CR)  salah  satu  perusahaan dengan  kategori  tidak  mengalami financial  distress  yaitu  PT  Indal Aluminium Industry Tbk (INAI) dengan satu perusahaan dengan kategori mengalami financial distress yaitu PT Buana Artha Anugerah Tbk (STAR), dari hasil perhitungan PT Buana Artha Anugerah Tbk (STAR) memiliki nilai current  ratio  (CR)  yang  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  PT  Indal Aluminium Industry Tbk (INAI).
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Mahaningrum  dan Merkusiwati  (2020)  yang  menyatakan  bahwa  rasio  likuiditas  tidak berpengaruh  dan  positif  tidak  signifikan  terhadap financial  distress. Berbanding  terbalik  dengan  penelitian  Sutra  dan  Mais  (2019)  yang menyatakan  bahwa  rasio  likuiditas  berpengaruh  dan  negatif  signifikan terhadap financial distress.
b. Pengaruh Rasio Profitabilitas terhadap Financial Distress
Berdasarkan  hasil  pengujian  regresi  logistik  memperlihatkan  bahwa rasio  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan return  on  asset  (ROA) berpengaruh negatif terhadap financial distress. Hal tersebut sesuai dengan teori sinyal ( signalling theory) yang menyatakan bahwa nilai return on asset
ISSN: 2442-3017 (PRINT) ISSN: 2597-9116 (ONLINE)
(ROA) yang tinggi menunjukan perusahaan tersebut dapat mendistribusikan asetnya  dengan  baik  untuk  mendapatkan  laba  dan  kinerja  perusahaan meningkat  atau  membaik.  Adanya  laba  perusahaan  yang  besar  dapat menarik  investor  agar  menginvestasikan  dananya  pada  perusahaan. Penggunaan aset yang efektif untuk menghasilkan laba dari penjualan dan investasi  dapat  membuat  perusahaan  bertahan  dan meminimalisir kemungkinan  terjadinya  kondisi financial  distress.  Return  on  asset  (ROA) menunjukkan setiap keuntungan yang didapatkan perusahaan dari seluruh kegiatan  produksinya  akan  mampu  menambah  aktiva  perusahaan  serta dapat dimanfaatkan untuk melunasi atau membayar kewajiban perusahaan. Sebaliknya,  jika  pendapatan  perusahaan  tidak  mampu  untuk  menutup beban-bebannya karena tidak cukupnya pendapatan atas penjualan untuk menutupi  harga  pokok  penjualan  maka  semakin  besar  kemungkinan perusahaan untuk mengalami financial distress.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Mappadang dkk (2019) yang  menyatakan  bahwa  rasio  profitabilitas  berpengaruh  dan  negatif signifikan terhadap financial distress. Berbanding terbalik dengan penelitian Rizkyana  dkk  (2021)  yang  menyatakan  bahwa  rasio  profitabilitas  tidak berpengaruh dan positif tidak signifikan terhadap financial distress.
c. Pengaruh Rasio Aktivitas terhadap
Financial Distress Berdasarkan hasil pengujian regresi logistik menunjukan bahwa rasio aktivitas yang diproksikan dengan total asset turnover (TATO) berpengaruh negatif terhadap financial distress. Hal tersebut sesuai dengan teori sinyal ( signalling theory) yang menyatakan bahwa nilai total asset turnover (TATO) bisa  menggambarkan  tingkat  efisiensi  perusahaan  dalam  memanfaatkan sumber daya yang ada pada perusahaan. Nilai total asset turnover (TATO) yang  tinggi  pada  perusahaan  dapat  meningkatkan  perolehan  laba perusahaan  dan  menunjukkan  manajemen  yang  baik  sehingga  ketika perusahaan  tersebut  membutuhkan  pendanaan  secara  tiba-tiba  dalam jumlah yang besar bisa tertutupi dengan laba yang dimiliki dan perusahaan dapat terhindar dari kemungkinan terjadinya financial distress. Sebaliknya, apabila  nila total  asset  turnover  (TATO)  rendah  maka  perusahaan  tidak dapat menghasilkan penjualan yang cukup dibandingkan dengan investasi dalam  aktivanya,  hal  tersebut  memperlihatkan  kinerja  yang  tidak  baik sehingga  dapat  berpengaruh  terhadap  keuangan  perusahaan  dan  memicu terjadinya kondisi financial distress.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Oktarina  (2018)  yang menyatakan  bahwa  rasio  aktivitas  berpengaruh  dan  negatif  signifikan terhadap financial distress. Berbanding terbalik dengan penelitian Syuhada dkk (2020) yang menyatakan bahwa rasio aktivitas tidak berpengaruh dan positif tidak signifikan terhadap financial distress.
d. Pengaruh Rasio Leverage terhadap Financial Distress
Berdasarkan  hasil  pengujian  regresi  logistik  memperlihatkan  bahwa rasio leverage  yang  diproksikan  dengan  debt  to  asset  ratio  (DAR)
berpengaruh positif terhadap financial distress. Hal ini sesuai dengan teori sinyal ( signalling theory) yang menyatakan bahwa ketika aset perusahaan banyak didanai oleh utang dan pengelolaan utang perusahaan yang kurang baik  bisa  memicu  terjadinya  kondisi  gagal  bayar  dan  perusahaan mempunyai  tanggung  jawab  lebih  untuk  menutup  atau  melunasi  utang tersebut, sehingga apabila nilai debt to asset ratio (DAR) semakin besar akan membahayakan  perusahaan,  karena  dengan  utang  yang  besar  dapat menyulitkan  perusahaan  untuk  memperoleh  tambahan  dana  yang merupakan  awal  dari  terjadinya  kondisi financial  distress  atau  bahkan kebangkrutan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Sutra  dan  Mais  (2019) yang menyatakan bahwa rasio leverage berpengaruh dan positif signifikan terhadap financial distress. Berbanding terbalik dengan penelitian Asmarani dan Dina (2020) yang menyatakan bahwa rasio leverage tidak berpengaruh dan positif tidak signifikan terhadap financial distress.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  dan  analisis  pembahasan,  maka  ditarik kesimpulan  hasil  penelitian  ini  adalah  rasio  likuiditas  tidak  berpengaruh terhadap financial  distress  pada  perusahaan  sektor  industri  manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2017-2020,  rasio profitabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap financial  distress  pada perusahaan  sektor  industri  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  periode  2017-2020,  rasio  aktivitas  berpengaruh  negatif terhadap financial  distress  pada  perusahaan  sektor  industri  manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2017-2020, dan rasio leverage  berpengaruh  positif  terhadap  financial  distress  pada  perusahaan sektor  industri  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) periode 2017-2020.
Dalam penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan antara lain, yaitu penelitian ini hanya menggunakan perusahaan sektor industri manufaktur periode  2017-2020  sehingga  hasil  penelitian  tidak  dapat  digeneralisasi  ke semua sektor perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan bagi penelitian selanjutnya diharapkan dapat memperluas objek penelitian dan  memperpanjang  periode  penelitian.  Berikutnya,  penelitian  ini  hanya menggunakan variabel independen rasio likuiditas, rasio profitabilitas, rasio aktivitas,  dan  rasio leverage  sehingga  hasil  penelitian  terbatas  dan  bagi penelitian selanjutnya diharapkan dapat mengembangkan variabel-variabel independen lain seperti firm size dan sales growth.
Hasil penelitian ini dapat dimanfaatkan sebagai sumber informasi yang berkaitan  dengan  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  potensi financial distress pada perusahaan sektor industri manufaktur periode 2017-2020 dan dijadikan  informasi  untuk  meningkatkan  kinerja  dengan  melihat  kondisi keuangan perusahaan terutama dari segi keuntungan dan utang perusahaan
ISSN: 2442-3017 (PRINT) ISSN: 2597-9116 (ONLINE)
sehingga  dapat  terhindar  dari  potensi financial  distress  yang  sangat merugikan.

## DAFTAR PUSTAKA
Asmarani, S. A. dan D. L. Purbawati. 2020. Analisis Pengaruh Likuiditas,
Leverage  dan  Profitabilitas  terhadap  Financial  Distress  (Studi  Pada Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  yang Terdaftar  di  BEI  pada  Periode  Tahun  2014-2018).  Jurnal  Ilmu Administrasi Bisnis, 9 (3), 369-379.
Asraf. dan M. M. Desda. 2020. Analysis of The Effect of Operating Leverage and Financial Leverage on Companies Profitability Listed on Indonesia Stock Exchange. Ilomata International Journal of Management, 1 (2), 45-50.
Carolina, V., E. I. Marpaung., D. Pratama. 2018. Analisis Rasio Keuangan untuk  Memprediksi  Kondisi  Financial  Distress  (Studi  Empiris  pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2014-2015). Jurnal Akuntansi Maranatha, 9 (2), 137-145. Erica,  D.  2018.  Analisa  Rasio  Laporan  Keuangan  untuk  Menilai  Kinerja Perusahaan PT Kino Indonesia Tbk. Jurnal Ecodemica, 2 (1), 12-20.
Firdianto,  E.  E.  dan  S.  Utiyati.  2021.  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas, Leverage, dan Aktivitas terhadap Financial Distress. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen, 10 (9), 1-18.
Fitri, R. A. dan Syamwil. 2020. Pengaruh Likuiditas, Aktivitas, Profitabilitas dan  Leverage  terhadap  Financial  Distress  (Studi  Kasus  pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2014-2018). Jurnal EcoGen, 3 (1), 134-143.
Ghozali, I. 2018. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 25. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Indriani,  E.  dan  T.  Mildawati.  2019.  Pengaruh  Profotabilitas,  Aktivitas, Likuiditas,  Leverage  dan  Arus  Kas  terhadap  Financial  Distress  pada Perusahaan Telekomunikasi. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 8 (4), 1- 21.
Mahaningrum, A. A. I. A dan N. K. L. A. Merkusiwati. 2020. Pengaruh Rasio Keuangan pada Financial Distress. E-Jurnal Akuntansi, 30 (8), 1969- 1984.
Mappadang, A., S. Ilmi., W. S. Handayani., A. Indrabudiman. 2019. Faktor- Faktor  yang  Mempengaruhi  Financial  Distress  pada  Perusahaan Transportasi.  Jurnal  Riset  Manajemen  dan  Bisnis  (JRMB)  Fakultas Ekonomi UNIAT, 4 (1), 583-696.
Masita,  A.  dan  Purwohandoko.  2020.  Analisis  Pengaruh  Rasio  Keuangan, Kepemilikan  Manajerial,  dan  Kepemilikan  Institusional  terhadap Financial  Distress  pada  Perusahaan  Sektor  Perdagangan,  Jasa,  dan
Investasi  yang  Terdaftar  di  BEI  Tahun  2015-2018.  Jurnal  Ilmu Manajemen, 8 (3), 894-908.
Muliati, N. K. 2020. Pengaruh Perekonomian Indonesia di Berbagai Sektor Akibat  Corona  Virus  Disease  2019  (Covid-19).  Widya  Akuntansi  dan Keuangan, 2 (2), 78-86.
Murni,  M.  2018.  Analisis  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Tingkat Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bei Tahun 2010-2014. Jurnal Akuntansi dan Bisnis, 4 (1), 74-83.
Oktarina,  D.  2018.  Prediksi  Financial  Distress  Menggunakan  Rasio Keuangan,  Sensitivitas  Makroekonomi,  dan  Intellectual  Capital. ULTIMA Accounting, 10 (1), 16-33.
Rizkyana, A. W., A. Fadila., D. B. Pinem. 2021. Identifikasi Potensi Financial Distress  pada  Industri  Pertambangan  di  Indonesia.  Jurnal  Apresiasi Ekonomi, 9 (1), 78-89.
Silalahi,  H.  R.  D.,  F.  T.  Kristanti.,  M.  Muslih.  2018.  Pengaruh  Rasio Keuangan  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Kondisi  Kesulitan Keuangan  (Financial  Distress)  pada  Perusahaan  Sub-Sektor Transportasi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode 2013-2016. E-Proceeding of Management, 5 (1), 796-802.
Sudana, I. M. 2015. Manajemen Keuangan Perusahaan: Teori dan Praktik Edisi 2. Jakarta: Erlangga.
Sugiyono.  2019.  Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D. Bandung: Alfabeta.
Sumani. 2019. Prediksi Financial Distress: Rasio Keuangan dan Sensitivitas Makroekonomi  Perusahaan  Sektor  Primer.  Ekuitas:  Jurnal  Ekonomi dan Keuangan, 3 (3), 285-305.
Sutra,  F.  M.  dan  R.  G.  Mais.  2019.  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi Financial  Distress  dengan  Pendekatan  Altman  Z-Score  pada Perusahaan  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2015-2017. Jurnal Akuntansi dan Manajemen, 16 (1), 34-72. Syuhada,  P.,  I.  Muda.,  Rujiman.  2020.  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Financial  Distress  pada  Perusahaan Property  dan  Real  Estate  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Riset Akuntansi dan Keuangan, 8 (2), 319-336.
Triswidjanti,  M.  S.  dan  N.  F.  Nuzula.  2017.  Implementasi  O-Score  Model untuk  Memprediksi  Financial  Distress  Perusahaan  (Studi  pada Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  Tekstil  dan  Garmen  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011-2015).  Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), 50 (1), 126-135.
Wulandari, I., Nugraeni., Z. Wafa. 2018. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Financial Distress Pemerintah Daerah. Jurnal Riset Akuntansi Mercu Buana, 4 (2), 100-105.
ISSN: 2442-3017 (PRINT)

## ISSN: 2597-9116 (ONLINE)
Yusbardini.  dan  R.  Rashid.  2019.  Prediksi  Financial  Distress  dengan Pendekatan Altman pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia. Jurnal Muara Ilmu Ekonomi dan Bisnis, 3 (1), 122-129.