DOI: https://doi.org/10.31933/jimt.v2i6 Received: 21 Mei 2021 , Revised: 25 Juni 2021, Publish: 15 Agustus 2021

## ANALISIS BID ASK SPREAD PADA MASA SESUDAH RIGHT ISSUE DITINJAU DARI HARGA SAHAM, VOLUME PERDAGANGAN DAN RETURN SAHAM
Fitri  Yeni 1 ,  Risa  Melani  Putri 2 ,  Elfiswandi  Elfiswandi 3 ,  Lusiana  Lusiana 4 ,  Mondra Neldi 5
1) Mahasiswa  Program  Doktor  Manajemen,  Universitas  Putra  Indonesia  YPTK,  Padang,  Indonesia, fitri_yeni@upiyptk.ac.id
2) Universitas Putra Indonesia YPTK, Padang, Indonesia, risamelaniputri3@gmail.com
3) Universitas Putra Indonesia YPTK, Padang, Indonesia, elfiswandi@upiyptk.ac.id
4) Universitas Putra Indonesia YPTK, Padang, Indonesia, lusiana @upiyptk.ac.id
5) Universitas Putra Indonesia YPTK, Padang, Indonesia, mondraneldi @upiyptk.ac.id

## Corresponding Author: Fitri Yeni 1
Abstrak: Salah  satu  hal  yang  perlu  diperhatikan  investor  dalam  perdagangan  saham  adalah bid ask spread terutama bagi investor yang berharap menerima capital gain atas investasinya, hal ini dikarenakan dianggap merupakan biaya dalam perdagangan saham. Tujuan penelitian ini  adalah  untuk  melihat  sejauh  mana  harga  saham,  volume  perdagangan  dan return saham mempengaruhi bid  ask  spread .  Populasi  dari  penelitian  yaitu  seluruh  perusahaan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2015-2019  yaitu  714  perusahaan  dengan  jumlah sampel  41  perusahaan.  Penarikan  sampel  menggunakan  metode purposive  sampling dengan kriteria  yang  telah  ditetapkan.  Analisis  data  menggunakan  regresi  linier  berganda  dengan aplikasi  program eviews 9.  Temuan  dari  penelitian  ini  bahwa  harga  saham  berpengaruh negatif dan signifikan terhadap bid ask spread sedangkan volume perdagangan berpengaruh positif dan signifikan terhadap bid ask spread dan return saham tidak berpengaruh signifikan terhadap bid ask spread .
Kata Kunci: Harga Saham, Volume Perdagangan, Return Saham, Bid Ask Spread.

## PENDAHULUAN
Perusahaan  memerlukan  dana  untuk  membiayai  aktivitas  operasional  dari perusahaannya.  Dana  tersebut  biasanya  diperoleh  dari  beberapa  sumber,  seperti  dana  yang dari  dalam  dan  dari  luar  perusahaan.  Modal  dari  pemilik  dan  juga  laba  ditahan  merupakan bentuk pendanaan dari dalam perusahaan sedangkan pinjaman atau utang dari pihak lainnya merupakan bentuk pandanaa dari luar perusahaan. Sebagian perusahaan go public melakukan penerbitan  sekuritas  dapat  dijadikan  sumber  dana  tambahan  untuk  aktivitas  operasionalnya melalui  pasar  modal  selain  dari  melakukan  pinjaman.  Pada  saat  akan  berinvestasi  di  bursa efek  kecenderungan  investor  memperhatikan  besarnya  keuntungan  yang  didapatkan  dan
seberapa  besar  resiko  yang  akan  dihadapi.  Mengatasi  hal  tersebut  perusahaan  harus  mampu memperlihatkan kepada publik bahwa kinerja dari keuangan perusahaan baik.
Perusahaan  memiliki  dua  cara  untuk  menawarkan  saham  kepada  para  investor  yaitu dengan  secara  umum  dan  terbatas.  Penawaran  saham  kepada  investor  secara  keseluruhan merupakan  penawaran  saham  secara  umum  sebaliknya  penawaran  secara  terbatas  yaitu penawaran saham dengan harga saham yang biasanya lebih rendah dari pada harga di pasaran kepada investor lama yang mengakibatkan investor akan menjadi tertarik untuk memutuskan membeli  saham  tersebut,  penawaran  terbatas  inilah  yang  disebut  dengan right  issue .  Alfred Nainggolan  sebagai  kepala  riset  koneksi  kapital,  mengatakan  bahwa  “Pada  tahun  2019 peluang  aktivitas rights  issue lebih  banyak  dibanding  dengan  tahun  sebelumnya.  Dapat dibuktikan  dari  aspek  perekonomian  yang  sebagian  besar  lembaga  serta  regulator  keuangan memprediksikan  keadaan  perekonomi  akan  menjadi  lebih  baik.  Jumlah  dari rights  issue sepanjang  tahun  2018  turun  menjadi  28  aksi  dengan  nilai  Rp  35,45  triliun.  Sedangkan  di tahun 2017 jumlah aksi right issue tercatat sebanyak 35 aksi adapun nilainya sebesar Rp 88,2 triliun. Ini berarti rights issue di 2018 mengalami penurunan jumlah dan nilai sebanyak 20% dan 59% ( www.kontan.co.id , 2019).
Proses  menjual  dan  membeli  saham  di  pasar  uang  akan  menghasilkan bid  price dan ask price . Bid price adalah harga beli tertinggi, dan ask price merupakan harga jual terendah. Oleh sebab itu, bid ask spread menggambarkan rentang jarak dari harga beli tertinggi dengan harga  jual  saham  terendah  (Yulia  and  Ikramaturrabiah,  2018)  .  Jika bid  ask  spread tinggi maka  potensi  untung  akan  menjadi  lebih  besar,  tetapi  bila  terlalu  tinggi  akan  menjadikan saham  tersebut  diperdagangan  kurang  aktif.  Sebaliknya,  jika bid  ask  spread rendah  maka akan menjadikan saham tersebut lebih aktif diperdagangkan. Tetapi, bila terlalu rendah maka keuntungan yang di hasilkan pun berpotensi rendah juga. Hal tersebut membuat para pelaku pasar  berupaya  untuk  memastikan  tingkatan bid  ask  spread maksimal  yakni  mendapatkan keuntungan yang diharapkan, namun saham tersebut tetap aktif diperdagangkan.
Harga  saham  merupakan  harga  pasar  dari  saham  saat  perdagangan  berlangsung dengan  mempertimbangkan  permintaan  serta  penawaran  atas  saham  tersebut  (Hamidah, Maryadi  and Ahmad, 2018). Rengifuryaan, Diana and Junaidi (2019) mengemukakan  harga saham  merupakan  surat  sebagai  bukti  tanda  pemilikan  perusahaan  perseroan  terbatas  atas investasi  modal  sehingga  diberikan  hak  atas  dividen  perusahaan  tersebut.  Tingginya  harga saham  menunjukkan  semakin  kuatnya  persaingan  diantara  para  pelaku  pasar.  Ketatnya persaingan berpengaruh terhadap harga beli ( bid ) yang relatif naik dan harga jual ( ask ) yang relatif turun sehingga menyebabkan spread akan menyempit
Volume perdagangan merupakan rasio dari keseluruhan lembar saham yang diperjual belikan  pada  suatu  waktu  dibandingkan  dengan  keseluruhan  saham  yang  beredar  waktu tersebut  (Rio,  Husnatarina    and  Oktavia,  2020).  Investor  lebih  tertarik  dengan  saham  yang memiliki return yang cukup tinggi meski mempunyai resiko. Pertumbuhan harga saham serta volume  perdagangan  merupakan  indikator  yang  perlu  diperhatikan  dalam  melihat  tingkah laku  investor  di  pasar  modal.  Meningkatnya  volume  perdagangan  bisa  menambahkan informasi bermanfaat bagi investor untuk berkelanjutan selama periode perdagangan dimana rendahnya volume perdagangan akan mengakibatkan jatuhnya harga saham. Besarnya minat atas saham maka semakin mendorong harga saham lebih tinggi.
Return saham merupakan hal yang berguna untuk mempertimbangkan suatu investasi terhadap  suatu  saham. Return merupakan  tingkatan  keuntungan  yang  didapat  seorang pemodal  dari investasinya.  Yusra (2019) mengemukakan return ialah hasil  yang didapatkan dari  aktivitas  investasi  yang  dilakukan. Return juga  dapat  berarti  laba  yang  bisa  dinyatakan dengan tarif presentase tahunan dari suatu investasi. Tujuan setiap investor berinvestasi yaitu untuk  mendapatkan  ‘ return ’  Willen  dan  Abubakar  (2016).  Terdapat  2  sumber return yaitu capital gain dan dividen. Keuntungan  yang didapatkan pada saat harga jual lebih besar dari pada  harga  beli  saham  disebut  sebagai capital  gain .  Sebaliknya  dividen  ialah  bagian  dari keuntungan  perusahaan  yang  menjadi  hak  milik  investor  ataupun  pemegang  saham  sesuai dengan  porsi  kepemilikannya.  Besarnya return yang  diperoleh  disebabkan  oleh  harga penjualan  saham  yang  semakin  tinggi  dibandingkan  dengan  harga  belinya.  Jika  investor berkeinginan  memperoleh  nilai return yang  tinggi  maka  resiko  yang  diterima  akan  tinggi juga.  Bila  investor  ingin  menanggung  resiko  yang  rendah  maka return yang  diterima  akan rendah juga (Ramadhan dan Aulia, 2019)
Penelitian yang dilakukan oleh Khoirayanti dan Sulistiyo (2020); Hamidah, Maryadi dan Ahmad  (2018)  menemukan  terdapatnya  pengaruh  harga  saham  serta  volume  perdagangan saham  terhadap bid  ask  spread .  Utami et  al .,  (2020)  menemukan  adanya  pengaruh return saham dan volume perdagangan terhadap bid ask spread. Temuan penelitian Kurniawan dan Afriyenti  (2019)  yaitu  volume  perdagangan,  harga  saham,  serta  return  saham  berpengaruh terhadap bid ask spread . Berdasarkan uraian diatas dan temuan dari beberapa hasil penelitian yang telah dilakukan oleh beberapa peneliti terdahulu maka tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui bagaimana pengaruh harga saham, volume perdagangan serta return saham terhadap bid ask spread pada masa sesudah right issue .

## KAJIAN PUSTAKA
Teori Sinyal ( Signalling Theory )
Teori sinyal mengungkapkan tentang bagaimana sinyal yang seharusnya diberikan oleh perusahaan kepada para pengguna dari laporan keuangan perusahaan. Publikasi dari laporan keuangan  yang  dilakukan  perusahaan  diharapkan  mampu  memperkecil  asimetris  informasi. Dengan  demikian  investor  secara  keseluruhan  akan  mendapatkan  informasi  yang  sama mengenai kinerja keuangan dari perusahaan sehingga perbedaan antara harga permintaan dan penawaran akan lebih rendah (Wahyuliantini dan Suarjaya, 2015).

## Right Issue
Right ialah  surat  berharga  yang  memberikan  hak  untuk  menukarkan (exercise) menjadi  saham  biasa  kepada  pemegang  saham  (Rengifuryaan,  Diana  and  Junaidi,  2019). Pemegang  saham  lama  yang  mempertahankan  proporsional  saham  yang  dimilikinya  pada perusahaan  emiten  akan  mendapat  keuntungan  dengan  adanya  penerbitan right  issue .  Pada saat  penerbitan right  issue harga  pasar  biasanya  lebih  tinggi  dari  pada  harga  pelaksanaan. Right diprioritaskan  untuk  pemegang  saham  biasa  agar  memesan  saham  baru  dan  diberikan begitu  saja.  Apabila  saham  barunya  tidak  dibeli  maka  kepemilikan  saham  akan  menurun. Right  issue yaitu  hak  yang  diberikan  oleh  emiten  untuk  memesan  saham  perusahaan  yang akan  dijual  terlebih  dahulu  kepada  pemegang  saham  lama  dengan  harga  tertentu  agar
keterbatasan  modal  perusahaan  bisa  diatasi  dengan  berbagai  kepentingan  perusahaan diantaranya ekspansi, restrukturisasi dan lainnya.

## Bid Ask Spread
Bid price disebut juga sebagai harga tertinggi  yang diberikan dealer atau harga  yang ditawarkan untuk membeli saham oleh dealer. Harga terendah yang ditawarkan dealer disebut juga  dengan ask  price, sehingga  pada  saat  kondisi  ini  dealer  bersedia  untuk  menjual sahamnya  (Dewi  dan  Kartika,  2015).  Dalam  biaya  transaksi  salah  satu  hal  penting  ialah spread harga  antara bid dan ask .  Biaya  ini  berkaitan  dengan  keinginan  dealer  dalam memperdagangkan  saham  yang  milikinya.  Perbedaan  harga bid dan ask disebut  sebagai Spread . Jadi, bid ask spread yaitu selisih dari harga jual dan beli. Menurut Widhyawati dan Damayanthi  (2015)  dealer  dalam  menentukan  kewajaran  dari spread ialah  dengan mempertimbangkan  informasi  juga  kejadian  tertentu  yang  berkaitan  dengan  sekuritas  yang mereka  miliki.  Besarnya  asimetri  informasi  disebabkan spread yang  ditentukan  oleh  dealer karena  informasi  yang  didapat  oleh  dealer  memerlukan  biaya  informasi.  Dealer  akan mengajukan  harga  yang  mereka  inginkan  disaat  investor  ingin  membeli  saham.  Apabila seorang  investor  ingin  menjual  saham  maka  dealer  pun  memberikan  harga  penawaran. Dengan  demikian  dealer  saham  menentukan bid  ask  spread dari  saham  suatu  perusahaan. Dealer  siap  untuk  melakukan  pembelian  maupun  penjualan  pada  kisaran  harga  yang  sudah ditetapkan ini.  Investor bisa bertransaksi sesuai  permintaan dengan dibukakannya jalan oleh dealer dan dealer bertindak sebagai perantara antara penjual dan pembeli.

## Harga Saham
Harga  saham  ditentukan  oleh  hukum  permintaan  dan  penawaran.  Meningkatnya permintaan  suatu  saham  akan  mengakibatkan  meningkatnya  harga  saham  tersebut. Banyaknya  saham  yang  dijual  oleh  pemiliknya  mengakibatkan  harga  dari  saham  tersebut akan  mengalami  penurunan.  Harga  saham  yaitu  harga  dari  saham  yang  ada  di  pasar  modal pada  suatu  waktu  dimana  pelaku  pasar  merupakan  pihak  penentu  harga  yang  dipengaruhi oleh  permintaan  dan  penawaran  dari  saham  tersebut  (Yusra,  2019).  Besarnya  harga  saham ditentukan oleh jumlah akan permintaan terhadap saham tersebut. Ini berarti harga penutupan merupakan harga saham pada pasar rill . Naiknya harga saham mendorong terciptanya capital gain ,  sedangkan  menurunnya  harga  saham  akan  menimbulkan capital  loss .  Pada  penelitian ini harga saham yaitu harga saham setelah penutupan ( closing price ) yang tercatat pada setiap akhir periode dengan skala pengukuran dengan menggunakan skala rasio dalam satuan rupiah (Rp).

## Volume Perdagangan Saham
Volume perdagangan (Vt) didefinisikan sebagai keseluruhan dari lembar saham yang diperjual  belikan  pada  hari  ke-t.  Volume  perdagangan  ialah  keseluruhan  dari  lembar  saham yang  di  perdagangkan  dihari  tertentu  (Dewi  dan  Kartika,  2015).  Keseluruhan  saham  yang ditransaksikan  di  pasar  modal  oleh  para  investor  disebut  juga  dengan  volume  perdagangan. Meningkatnya tingkat penjualan dan pembelian saham oleh para investor adalah bukti selisih lebih  dari  volume  perdagangan.  Besarnya  volume  perdagangan  pada  saat  penawaran  dan
permintaan  saham  mengakibatkan  pengaruh  yang  tinggi  pula  terhadap  kecenderungan  naik dan  turunnya  harga  dari  saham  di  bursa.  Ini  berarti  bahwa  banyaknya  masyarakat  yang berminat  terhadap  suatu  saham  ditandai  dengan  meningkatnya  volume  perdagangan  saham tersebut sehingga akan  mempengaruhi naiknya harga saham (Rosdiana, 2019). Perdagangan dalam  volume  besar  pada  suatu  pasar  modal  akan  diprediksi  sebagai  tanda  kondisi  suatu pasar  mulai  membaik.  Meningkatnya  volume  perdagangan  diiringi  pula  dengan  kanaikan harga merupakan gejala yang makin kuat akan keadaan pasar yang membaik. Aktifnya suatu saham diperdagangan dapat dilihat dari tingginya volume perdagangan. Hal ini menunjukkan besarnya  minat  para  investor  terhadap  suatu  saham  sehingga  dapat  dengan  mudah diperdagangkan.

## Return Saham
Pengembalian  yang  diperoleh  investor  atas  investasi  yang  dilakukannya  disebut sebagai return .  Sederhananya return disebut  sebagai  keuntungan  atau  hasil  dari  penanaman modal. Return merupakan  keuntungan  yang  diperoleh  seorang  investor  saat  menanamkan modalnya pada suatu investasi salah satunya seperti surat berharga. Motivasi investor dalam berinvestasi  diantaranya  adalah return yang  juga  merupakan  imbalan  bagi  investor  dalam menanggung  resiko  dari  investasinya.  Ada  dua  macam return pada  dasarnya  yaitu  dividen dan capital  gain/loss . Return saham juga  ada  dua jenis  yaitu return realisasi  dan ekspektasi ( expected  return ).  Keuntungan  yang  diperoleh  salah  satunya  dari  hasil  investasi  yang dilakukan  baik  oleh  individu  maupun  instansi  adalah  dalam  bentuk  laba  yang  disebut  juga dengan return saham,  laba  tersebut  bisa  dalam  bentuk  bunga  atau  dividen  pada  periode tertentu tergantung kepada jenis investasi yang dipilih.
Berdasarkan  uraian  dan  kajian  Pustaka  diatas,  berikut  dirumuskan  hipotesis  dari penelitian ini:
H 1 : Harga saham berpengaruh terhadap bid ask spread .
H 2 : Volume perdagangan berpengaruh terhadap bid ask spread .
H 3 : Retun saham berpengaruh terhadap bid ask spread .
H 4 :  Harga  saham,  volume  perdagangan  dan return saham  berpengaruh  terhadap bid  ask spread .

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  dengan  rentang  periode  2015-2019.  Data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder  yang bersifat  historis  selama  periode  penelitian.  Jenis  penelitian  ini  yaitu  deskriptif  dengan pendekatan  yang  digunakan  adalah  kuantitatif.  Analisis  data  menggunakan  metode  analisis regresi linier berganda dengan menggunakan aplikasi program eviews 9.
Populasi  dari  penelitian  yaitu  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  pada  rentang  waktu  2015  –  2019  berjumlah  714  perusahaan.  Sampel  yang  diambil sebanyak  41  perusahaan  dengan  teknik  yang  digunakan  ialah purposive  sampling ,  yaitu pengambilan sampel dengan tujuan, pertimbangan, atau kriteria tertentu. Adapun kriterianya adalah;  saham  yang  secara  aktif  diperdagangkan  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode penelitian yaitu Januari 2015 – Desember 2019, perusahaan yang mengumumkan right issue
selama  periode  penelitian  dan  data  emiten  yang  lengkap  yang  tidak  berkaitan  dengan pengumuman right issue .

## Variabel Penelitian
Harga  saham  yaitu  harga  penutupan  ( closing  price )  perdagangan  tahunan  saham selama  periode  penelitian  (Rengifuryaan,  Diana  dan  Junaidi,  2019).  Harga  saham  yang digunakan pada penelitian ini adalah harga penutupan ( closing price ).
Volume  perdagangan  ialah  jumlah  keseluruhan  lembar  saham  yang  diperdagangkan diwaktu  tertentu,  baik  harian,  mingguan,  bulanan  maupun  tahunan  (Yulia  dan Ikramaturrabiah,  2018).  Volume  perdagangan  dapat  di  ukur  dengan  Jumlah  keseluruhan lembar saham yang diperjual belikan pada waktu tertentu.
Return saham  merupakan  perolehan  pengembalian  yang  diterima  investor  atas investasi yang dilakukannya. Return saham bisa berupa yang sudah terjadi yang disebut juga dengan return realisasi  atau  yang  belum  terjadi  akan  tetapi  dimasa  datang  diharapkan  akan terjadi  yang  disebut  juga  dengan return ekspektasi  (Yusra,  2019). Return saham  pada penelitian ini dihitung menggunakan sebagai berikut:
Rt = Pt – Pt-1 Pt-1
Bid-ask spread adalah selisih dari harga tertinggi dan terendah dari suatu saham pada periode  tertentu  (Yulia  dan  Ikramaturrabiah,  2018).  Formula  yang  digunakan  dalam menghitung Bid Ask Spead sebagai berikut:
Bid ask spread = ( Ask spread – Bid price )
( Ask price + Bid price ) 1/2

## Teknik Analisis Data
Pada penelitian ini analisis data dengan menggunakan analisis regresi linier berganda, dengan menggunakan aplikasi program eviews 9.
Berikut persamaan analisis regresi linier berganda;
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + e dengan ketentuan: Y   : Bid Ask Spread X 1 : Harga Saham X 2 : Volume Perdagangan
X 3 : Return Saham
a   : Konstanta b 1 : Koefisien Regresi Harga Saham b 2 : Koefisien Regresi Volume Perdagangan b 3 : Koefisien Regresi Return Saham e : Standar error

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Setelah  semua  informasi  dan  data  terkumpul  langkah  selanjutnya  adalah  melakukan pengolahan  data  menggunakan  aplikasi  program eviews 9.  Hasil  pengolahan  data  tersebut dapat  diperoleh  hasil  statistik  deskriptif  dari  variabel-variabel  penelitian  yang  terlihat  pada tabel berikut:
Tabel 1. Hasil Statistik Deskriptif Harga Saham Volume Perdagangan Return Saham Bid Ask Spread Mean 12.651 14.273 0.123 10.947 Median 11.662 14.314 0.000 10.700 Maximum 30.000 22.117 1.000 24.218 Minimum 1.005 4.605 -0.999 1.000 Std. Dev. 7.461 3.313 0.352 4.934 Observations 205 205 205 205
Berdasarkan hasil pada tabel 1 menunjukkan dari 205 observasi,  data bid ask spread berkisar  antara  1,000  sampai  24,218  dimana  nilai  tengah (median) berjumlah  10,700 sedangkan  rata-rata (mean) berjumlah  10,947  dengan  standar  deviasi  4,934.  Harga  saham berkisar  antara  1,005  sampai  30,000  dimana  nilai  tengah (median) berjumlah  11,662 sedangkan  rata-rata (mean) berjumlah  12,651  dengan  standar  deviasi  7,461. Volume perdagangan  berkisar  antara  4,605  sampai  22,117  dimana  nilai  tengah (median) berjumlah 14,314  sedangkan  rata-rata (mean) berjumlah  14,273  dengan  standar  deviasi  3,313. Return saham berkisar  antara  -0,999  sampai  1,000  dimana  nilai  tengah (median) berjumlah  0,000 sedangkan rata-rata (mean) berjumlah 0,123 dengan standar deviasi 0,352.

## Uji Asumsi klasik
Dari  uji  normalitas  diperoleh  hasil  menggunakan  nilai Jarque-Bera berjumlah  0,92 dengan probability 0,63 dapat simpulkan bahwa dalam model penelitian ini residualnya telah berdistribusi  dengan  normal.  Sedangkan  pengujian  multikolinearitas  dilakukan  dengan menggunakan VIF (Variance  Inflatin  Factor) dan masing-masing  variabel independen  yang digunakan  koefisien  korelasinya  telah  dibawah  10  yang  artinya  data  terbebas  dari  gejala multikolinearitas.  Uji  heteroskedastisitas  nilai probability observasi  R- squared yang diperoleh  berjumlah  0,091.  Dari  hasil  yang  didapatkan  tersebut  menunjukkan  bahwa  nilai probability 0,091  >  0,05  ini  berarti  bahwa  seluruh  variabel  pada  penelitian  telah  terhindar dari gejala heteroskedastisitas.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 2. Hasil Estimasi Regresi Linier Berganda
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 6.995 1.509 4.636 0.000 HS -0.247 0.040 -6.238 0.000 VP 0.504 0.089 5.643 0.000 RS -1.007 0.823 -1.224 0.222 R-squared 0.316     Mean dependent var 10.947 Adjusted R-squared 0.306     S.D. dependent var 4.934
S.E. of regression 4.111     Akaike info criterion 5.684 Sum squared resid 3396.496     Schwarz criterion 5.749 Log likelihood -578.650     Hannan-Quinn criter. 5.711 F-statistic 30.951     Durbin-Watson stat 0.860 Prob(F-statistic)
0.000
Tabel  diatas  menunjukkan  persamaan  regresi  linier  berganda  pada  penelitian  ini sebagai berikut:

## BAS = 6,995 – 0,247HS + 0,504VP – 1,007RS + e
Hasil  persamaan  regresi  menunjukkan  bahwa  varibel  koefisien  dari  variable  harga  saham memiliki nilai negatif yaitu -0,247 hal ini berarti korelasi harga saham dengan bid ask spread bernilai negatif dimana kenaikan 1 satuan harga saham akan diikuti dengan turunnya bid ask spread sebesar -0,247. Variabel volume perdagangan memiliki koefisien bernilai positif yaitu 0,504  artinya  korelasi  volume  perdagangan  dengan bid  ask  spread bernilai  positif  dimana kenaikan 1 satuan volume perdagangan akan diikuti dengan  naiknya bid ask spread sebesar 0,504.  Variabel return saham  memiliki  koefisien  negatif  yaitu  -1,007  hal  ini  berarti  bahwa korelasi return saham dengan bid ask spread bernilai negatif yang artinya jika return saham meningkat 1 satuan maka akan diikuti dengan turunnya bid ask spread sebesar -1,007. Nilai R- squared sebesar  31,6%  ini  menunjukkan  kemampuan  variabel  harga  saham,  volume perdagangan dan return saham mempengaruhi bid ask spread sedangkan sisanya 68,4% lagi merupakan pengaruh dari variabel lainnya.

## Uji t
Pada tabel 2 menunjukkan hasil dari uji t kolom prob. Data pada tabel terlihat bahwa probability harga saham 0,000 lebih kecil dari 0,05 atau (0,000 < 0,05) artinya variabel harga saham  secara  parsial  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap bid  ask  spread dengan demikian hipotesis satu diterima. Utami et al ., (2020); Hamidah, Maryadi dan Ahmad (2018); Surya  (2016)  melakukan  penelitian  dan  menemukan  hasil  yang  sama  yaitu  harga  saham berpengaruh negatif dan  signifikan terhadap bid ask spread . Hal ini menandakan bahwa bid ask  spread akan  menurun  jika  harga  saham  semakin  naik.  Aktifnya  suatu  saham diperdagangkan akan mengakibatkan harga saham tersebut semakin naik. Investor tidak akan menahan  saham  yang  dimilikinya  lebih  lama  jika  saham  tersebut  aktif  diperdagangkan. Akibatnya biaya kepemilikan semakin menurun dan spread akan menyempit.
Variabel volume perdagangan pada tabel diatas memiliki nilai probability 0,000 lebih kecil dari alpha 0,05 atau (0,000 < 0,05) dapat diartikan bahwa  adanya pengaruf positif dan signifikan variabel volume perdagangan terhadap bid ask spread, dengan demikian hipotesis dua  diterima.  Penelitian  Khoirayanti  dan  Sulistiyo  (2020);  Rengifuryaan,  Diana  dan  Junaidi (2019);  Kurniawan  dan  Afriyenti  (2019)  menemukan  hasil  yang  sama  yaitu  terdapatnya pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  volume  perdagangan  terhadap bid  ask  spread .  Tidak sejalan  dengan  temuan  penelitian  Rosdiana  (2019)  bahwa  tidak  adanya  pengaruh  volume perdagangan terhadap bid ask spread .
Besarnya  volume  perdagangan  akan  memperkecil  nilai  dari bid  ask  spread dan  jika volume  perdagangan  kecil  maka  nilai bid  ask  spread akan  memperbesar.  Likuiditas  suatu saham  sangat  ditentukan  oleh  volume  perdagangan  dari  saham  tersebut  dengan  demikian
saham tidak perlu disimpan oleh dealer terlalu lama. Saham yang disimpan tidak terlalu lama akan  menyebabkan  biaya  kepemilikan  dari  saham  tersebut  menurun  sehingga  nilai  dari bid ask  spread saham  tersebutpun  ikut  menurun.  Sesuai  dengan  sinyal  teori,  perusahaan  yang melakukan  pengumuman right  issue merupakan  pemberian  sinyal  oleh  perusahaan  kepada publik.  Berhasil  atau  tidaknya  sinyal  yang  diberikan  oleh  perusahaan  kepada  investor  dapat diukur  dari  volume  perdagangan  saham. Right  issue dinyatakan  memberikan  sinyal  baik kepada  investor  apabila  volume  perdagangan  meningkat.  Informasi  pasar  modal  juga penilaian  yang  dilakukan  terhadap  saham  bisa  mengacu  kepada  volume  perdagangan. Kecilnya volume perdagangan mengindikasikan investor kurang tertarik melakukan investasi, sedangkan  investor  dikatakan  berminat  berinvestasi  pada  suatu  saham  bila  volume perdagangan besar yang menunjukkan banyaknya transaksi jual dan beli saham.
Return saham  memiliki probability sebesar  0,222  lebih  besar  dari  alpha  0,05  atau (0,222  >  0,05)  dapat  diartikan  bahwa  tidak  adanya  pengaruh  yang  signifikan return saham terhadap bid  ask  spread .  Dengan  demikian  hipotesis  tiga  penelitian  ini  ditolak.  Penelitian yang  dilakukan  oleh  Alkusani,  Handayani  dan  Rahmadani  (2020)  menemukan  hasil  yang sama yaitu tidak adanya berpengaruh yang signifikan return saham terhadap bid ask spread .

## Uji F
Pada tabel 2 diatas terlihat nilai dari hasil pengujian F pada Prob (F-statistik) sebesar 0,000  lebih  kecil  dari  alpha  0,05  atau  (0,000  <  0,05)  artinya  bahwa  variabel  harga  saham, volume  perdagangan  dan return saham  berpengaruh  signifikan  terhadap bid  ask  spread, sehingga hipotesis empat penelitian ini diterima.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  pembahasan  dan  analisis  data  diatas  maka  disimpulkan  bahwa  terdapat pengaruh  yang  negatif  dan  signifikan  harga  saham  terhadap bid  ask  spread sedangkan volume  perdagangan  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap bid  ask  spread dan return saham  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap bid  ask  spread . Variabel Harga  saham,  volume  perdagangan  dan return saham  berpengaruh  signifikan  terhadap bid ask  spread . Investor  diharapkan  lebih  memperhatikan  hal-hal  yang  mempengaruhi  harga saham  dikarenakan  mempengaruhi bid  ask  spread secara  negatif  dan  investor  juga  perlu memperhatikan prediksi  arah  dan  hubungannya  dengan  volume  perdagangan  dikarenakan mempengaruhi bid ask spread secara positif.

## DAFTAR RUJUKAN
Alkusani, Handayani, A., & Rahmadani, Y. F. (2020). Linkage Stock Price, Trading Volume Activity,  Stock  Returns  and  Trading  Frequency  on  Bid  Ask  Spread  Alkusani. IRJ: Innovation Research Journal Linkage , 1 (1), 28–33.
Dewi,  A.  N.  A.,  &  Kartika,  I.  (2015).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Bid-Ask  Spread Pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Akuntansi Indonesia , 4 (2), 83–96.
Hamidah,  Maryadi,  S.,  &  Ahmad,  G.  N.  (2018).  Pengaruh  Harga  Saham,  Volatilitas  Harga Saham,  Dan  Volume  Perdagangan  Saham  Terhadap  Bid-Ask  Spread  Saham  Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Yang Terdaftar Di Issi Periode Juni 2016−Juni 2017. Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) , 9 (1), 147–169.
Khoirayanti,  R.  N.,  &  Sulistiyo,  H.  (2020).  Pengaruh  Harga  Saham,  Volume  Perdagangan, Dan Frekuensi Perdagangan Terhadap Bid-Ask Spread. JIAFE (Jurnal Ilmiah Akuntansi Fakultas Ekonomi) , 6 (2), 231–240.
Kurniawan, D., & Afriyenti, M. (2019). Pengaruh Harga Saham, Volume Perdagangan, dan Varian  Return  Terhadap  Bid-Ask  Spread  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  yang Melakukan  Stock  Split  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  di  Asia  Tenggara  Tahun  2018). Wahana Riset Akuntansi , 7 (1), 1397–1414.
Ramadhan, Z., & Aulia, D. (2019). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Return Saham Pada Perusahaan  Sub  Sektor  Kosmetik  Dan  Keperluan  Rumah  Tangga  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia. Journal  of  Applied  Business  and  Economics  (JABE)  Vol. , 6 (1), 54–69.
Rengifuryaan,  F.,  Diana,  N.,  &  Junaidi.  (2019).  Pengaruh  Harga  Saham,  Varian  Return, Volume  Perdagangan  Dan  Abnormal  Return  Terhadap  Bid  -  Ask  Spread  Pada  Masa Sebelum  Dan  Sesudah  Right  Issue  (  Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  yang  Listing  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2015-2018  ). E-JRA  Fakultas  Ekonomi  Dan  Bisnis Universitas Islam Malang , 08 (04), 65–79. Rio,  P.  P.,  Husnatarina,  F.,  &  Oktavia,  R.  (2020).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Volume Perdagangan Saham, Volatilitas Return Saham, Dan Dividend Yield Terhadap Bid-Ask Spread  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2014-2018). Jurnal Pasar Modal Dan Bisnis , 2 (1), 29–44.
Rosdiana, D. (2019). Pengaruh Harga Saham Dan Volume Perdagangan Saham Terhadap Bid Ask Spread Dina. Jurnal Manajemen Dan Bisnis Vol. , 3 (3). Surya,  K.  (2016). Pengaruh  Harga  Saham  ,  Volume  Perdagangan  ,  Market  Value  Dan Varian  Return  Terhadap  Bid  Ask  Spread  (  Studi  Empiris  pada  Perusahaan  yang Terdaftar di Daftar Efek Syariah ) The Effect Of Stock Price , Trading Volume , Market Value , And Variance Return To T . 2013 . Utami, F. A., Sadalia, I., & Muda, I. (2020). Determinant of Bid - Ask Spread Share on LQ45 Index  Emitents  in  Indonesia. International  Journal  of  Research  and  Review , 7 (June), 143–151.
Wahyuliantini,  N.  M.,  &  Suarjaya,  A.  A.  G.  (2015).  Pengaruh  Harga  Saham  ,  Volume Perdagangan  Saham  ,  Dan  Volatilitas  Return  Saham  Pada  Bid-Ask  Spread. Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis Dan Kewirausahaan , 9 (2), 146–155.
Widhyawati,  I.  G.  A.  M.,  &  Damayanthi,  I.  G.  A.  E.  (2015).  Pengaruh  Trading  Volume, Market  Value,  Dan  Return  Variance  Pada  Bid-Ask  Spread. E-Jurnal  Akuntansi Universitas Udayana , 10 (3), 763–777.
Willen, N., & Abubakar, H. (2016). Analisis Pengaruh Stock Split Terhadap Return Saham , Volume Perdagangan Saham , Price Earning Ratio , Price To Book Value , Dan Earning Per Share Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2016 Nicholas Willen Haitami Abubakar *. Program Studi Akuntansi Kwik Kian Gie School of Bussiness , v (021).
Yulia,  A.,  &  Ikramaturrabiah.  (2018).  Pengaruh  Internal  Control  ,  Volatilitas  Saham  ,  dan Volume  Perdagangan  Terhadap  Bid-Ask  Spread  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar Dalam  Indeks  LQ45  Tahun  2011-2015. Jurnal  Pendidikan  Akuntansi  Dan  Keuangan , 6 (1), 1–10.
Yusra,  M.  (2019).  Pengaruh  Frekuensi  Perdagangan  ,  Trading  Volume,  Nilai  Kapitalisasi Pasar,  Harga  Saham,  Dan  Trading  Day  Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan Kosmetik  Dan  Keperluan  Rumah  Tangga  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  akuntansi dan keuangan , 7 (1), 65–74.