EL DINAR Volume 7, No.1, Tahun 2019 | 66

## ANALISIS  KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL, RETURN ON
EQUITY (ROE), DEBT TO EQUITY RASIO (DER),  DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP  NILAI PERUSAHAAN PADA SAHAM PERUSAHAAN SEKTOR PROPERTI PERIODE TAHUN 2013-2017
Muhamad Faiz Arrafi UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta arrafifaiz657@gmail.com

## Abstract
This  research  was  conducted  to  analyze  the  effect  of  institutional ownership, profitability, capital structure, and firm size on firm value. The data  used  in  this  study  were  obtained  from  the  financial  statements  of property and real estate companies listed in the Indonesian Syariah Stock Index (ISSI) in 2013-2017. This study uses panel data analysis. The results of the study show that simultaneously institutional ownership, profitability, capital structure and firm size variables have a positive effect on firm value. While  partially  institutional  ownership  and  profitability  variables  have  a significant  positive  effect  on  firm  value.  Capital  structure  has  a  negative and significant effect on firm value. While the variable size of the company does not affect the value of the company.
Keywords :  Institutional  Ownership,  Profitability,  Capital  Structure, Company Size and Company Value

## Abstrak
Penelitian  ini  dilakukan  untuk  menganalisis  pengaruh  kepemilikan institusional,  profitabilitas,  struktur  modal,  dan  ukuran  perusahaan terhadap  nilai  perusahaan.  Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini diperoleh  dari  data  laporan  keuangan  perusahaan property dan real estate yang  terdaftar  di  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  pada tahun 2013-2017.  Penelitian ini menggunakan analisis data panel.  Hasil penelitian  menunjukan  bahwa  secara  simultan  variabel  kepemilikan institusional,  profitabilitas,  struktur  modal  dan  ukuran  perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Sedangkan secara parsial variabel kepemilikan  institusional dan Profitabilitas berpengaruh positif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Struktur  modal  berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan  variabel ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Muhammad Faiz Arrafi : Analisis Kepemilikan Institusional
EL DINAR Volume 7, No.1, Tahun 2019 | 67
Kata Kunci   : Kepemilikan Institusional, Profitabilitas, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan Nilai Perusahaan.

## PENDAHULUAN
Sektor  properti  menjadi  salah  satu  sektor  yang  menarik  di Indonesia, dimana pasar akan diproyeksikan akan bergerak menuju arah yang  positif.  Terlepas  dari  tantangan-tantangan  yang  harus  dihadapi, para pelaku bisnis properti di Indonesia tetap memprediksi prospek dan perkembangan  investasi  properti  beberapa  tahun  kedepan  akan mengalamipeningkatan  yang  sangat  pesat.  Permintaan  akan  properti khususnya  permintaan  rumah  di  Indonesia  sendiri  setidaknya  masih membutuhkan berjuta-juta hunian yang layak. Hal tersebut mendorong berdirinya  perusahaan-perusahaan  besar  serta  berdirinya  pasar  modal sebagai  salah  satu  faktor  pendukung  pertumbuhan  ekonomi  di  suatu negara.
Nilai  perusahaan  dapat  menggambarkan  keadaan  perusahaan. Dengan baiknya nilai perusahaan maka perusahaan akan dipandang baik oleh  para  calon  investor,  demikian  pula  sebaliknya  nilai  pemegang saham  akan  meningkat  apabila  nilai  perusahaan  meningkat  yang ditandai  dengan  tingkat  pengembalian  investasi  yang  tinggi  kepada pemegang  saham.  Beberapa  faktor  yang  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan adalah profitabilitas, size dan struktur modal (Hermunigsih, 2012: 232).
Nilai perusahaan yang dimaksud merupakan sejumlah harga yang bersedia dibayarkan oleh investor jika perusahaan tersebut akan dijual. Nilai  perusahaan  sering  dikaitkan  dengan  harga  saham,  sehingga semakin  tinggi  harga  saham  maka  akan  semakin  tinggi  pula  nilai perusahaan dan sebaliknya. Harga saham merupakan harga yang terjadi pada saat saham diperdagangkan di pasar. Berikut ini tabel pergerakan harga saham di berbagai sektor selama tahun 2013-2017.
Tabel 1
Data Pergerakan Indeks Harga Sektoral Berbagai Sektor Selama Tahun 2013-2017 Sektor Harga Saham 2013 2014 2015 2016 2017 Agriculture Index 2,139.96 2,351.04  1,719.26 1,864.24 1.616.30 Property & Real Estate 337.00 524.91 490.93 517,81 495.510
Muhammad Faiz Arrafi : Analisis Kepemilikan Institusional
EL DINAR Volume 7, No.1, Tahun 2019 | 68
Manufacture Index 1,150.62 1,310.92  1,151.68 1.368.69 1.640.17 Infrastructure 930.40 1,160.20 981.33 1.055.58 1.183.70 Minning Index 1,429.31 1,369.00 811.07 1.364.70 1.593.99 Trade & Service 776.79 878.63 849.53 860.654 921.589 Finance Index 540.33 731.64 687.04 811.893 1.140.83 Miscellaneous Index 1.205,01 1,307.07  1,057.28 1.370.62 1.381.17
Sumber: www.idx.co.id
Dari  Tabel  1  dapat  dilihat  bahwa  sektor Agriculture  Index memiliki  rata-rata  indeks  terbesar  diantara  sektor  lain.  Sebaliknya sektor Property  &  Real  Estate memiliki  rata-rata  indeks  paling  rendah. Penelitian  ini  akan  menggunakan  sektor Property  &  Real  Estate karena sektor  ini  memiliki  pergerakan  paling  rendah  diantara  sektor  lain sedangkan harga property semakin hari semakin mahal. Hal ini menjadi menarik  untuk  diteliti,  karena  perkembangan  sektor Property  &  Real Estate merupakan  salah  satu  indikator  pertumbuhan  ekonomi  suatu negara.  Investasi  di  sektor  properti  merupakan  investasi  yang menjanjikan  di  masa  yang  akan  datang  dan  hampir  menjadi  investasi yang  aman  bagi  para  investor,  akan  tetapi  perdagangan  disektor Property & Real Estate rendah. Menurut trade of theory bahwa manajer akan mempertimbangkan  bagaimana  melakukan  penghematan  pajak  dan mengatasi  kesulitan  pembiayaan  dalam  menentukan  struktur  modal. Perusahaan  dengan  tingkat  profitabilitas  yang  tinggi  akan  berusaha mengurangi  pajaknya  dengan  meningkatkan  rasio  utangnya.  Sehingga utang yang semakin tinggi akan mengurangi pembayaran pajak.
Kepemilikan institusional memiliki arti penting dalam mengawasi manajemen  karena  dengan  adanya  kepemilikan  oleh  institusional  akan mendorong  peningkatan  pengawasan  yang  lebih  optimal  (Susanti  dan Mildawati,  2014:7).  Dengan  kepemilikan  institusional  yang  tinggi  maka akan  menimbulkan  usaha  pengawasan  yang  lebih  besar  oleh  pihak investor institusional sehingga dapat menghalangi perilaku opportunistic manajer  yang  pada  akhirnya  berpengaruh  pada  kinerja  perusahaan dalam  mencapai  tujuan  perusahaan  yaitu  maksimalisasi  nilai perusahaan.
EL DINAR Volume 7, No.1, Tahun 2019 | 69
Perusahaan  yang  mampu  menghasilkan  laba  lebih  besar cenderung  mempunyai  laba  ditahan  lebih  besar  sehingga  mampu memenuhi  kebutuhan  perusahaan  dalam  menjalankan  kegiatan pembiayaan sehingga tujuan perusahaan bisa tercapai. Hubungan antara profitabilitas dengan nilai perusahaan yaitu semakin tinggi profitabilitas perusahaan,  maka  semakin  tinggi  efisiensi  perusahaan  tersebut  dalam memanfaatkan  fasilitas  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  dan  akan menciptakan  nilai  perusahaan  yang  semakin  tinggi  serta  dapat memaksimumkan kekayaan pemegang saham.
Struktur  modal  yang  menunjukkan  perbandingan  antara  modal eksternal jangka panjang dengan modal sendiri, merupakan aspek yang penting  bagi  setiap  perusahaan  karena  mempunyai  efek  langsung terhadap  posisi  finansial  perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki  aktiva berwujud cukup besar, cenderung menggunakan hutang dalam proporsi yang  lebih  besar  dibandingkan  dengan  perusahaan  dengan  aktiva  tak berwujud  besar  meskipun  yang  terakhir  ini  memiliki  kesempatan tumbuh lebih baik. Ini mudah dipahami karena perusahaan yang hanya memiliki good  will namun  tidak  didukung  oleh  aktiva  berwujud  yang cukup,  sulit  diprediksi  prospek  kinerjanya  (Hermuningsih,  2013:  135- 136).
Ukuran  perusahaan (size) merupakan  suatu  indikator  yang menunjukkan  kekuatan  finansial  perusahaan.  Ukuran  perusahaan dianggap  mampu  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  karena  semakin besar  ukuran  atau  skala  perusahaan  maka  akan  semakin  mudah  pula perusahaan memperoleh sumber pendanaan baik yang bersifat internal maupun eksternal.
Penelitian ini fokus pada sektor properti yang terdaftar di Indeks Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  sebagai  populasinya.  ISSI  merupakan indeks  saham  yang  mencerminkan  keseluruhan  saham  syariah  yang tercatat  di  BEI.  Konstituen  ISSI  adalah  keseluruhan  saham  syariah tercatat  di  BEI  dan  terdaftar  dalam  Daftar  Efek  Syariah  (DES).  ISSI diluncurkan  untuk  memberi  jawaban  kepada  masyarakat  yang  ingin mengetahui  kinerja  seluruh  saham  syariah  yang  tercatat  di  BEI.  ISSI menjadi  indikator  dari  seluruh  saham  syariah  sehingga  akan memudahkan  bagi  pelaku pasar  modal  dalam  mengukur  kinerja  saham syariah
EL DINAR Volume 7, No.1, Tahun 2019 | 70
Penelitian  ini  merupakan  pengembangan  dari  penelitian- penelitian  yang  dilakukan  sebelumnya  dengan  hasil  yang  beragam. Pertama,  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Hermuningsih  (2013) menemukan  hasil  bahwa  variabel  profitabilitas  (ROE)  dan  struktur modal (DER) mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.  Kemudian  penelitian  Dewi  dan  Wirajaya  (2013)  yang menyatakan  bahwa  variabel  struktur  modal  berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan, variabel profitabilitas berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dan  variabel  ukuran perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Selanjutnya penelitian  yang  dilakukan  oleh  Apriada  dan  Suardhika  (2016) menemukan  bahwa  variabel  kepemilikan  institusional  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  variabel struktur  modal  dan  variabel  profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  uraian  tersebut,  penelitian  mengenai  kepemilikan institusional, return on asset , debt to equity rasio , ukuran perusahaan dan nilai perusahaan, masih menarik untuk diteliti kembali sebab penelitian- penelitian  yang  telah  dilakukan  sebelumnya  terdapat  hasil  yang beragam.  Selain  itu,  pentingnya  penelitian  ini  dilakukan  adalah  untuk menguji  dan  menganalisis  seberapa  besar  analisis  kepemilikan institusional, return  on  asset , debt  to  equity  rasio ,  ukuran  perusahaan terhadap  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan  menjadi  hal  yang  sangat penting  bagi  kemakmuran  pemegang  saham.  Karena,  nilai  perusahaan yang  tinggi  akan  diikuti  oleh  tingginya  kemakmuran  pemegang  saham. Dari beberapa poin yang telah peneliti paparkan, maka peneliti tertarik untuk  melakukan  penelitian  dengan  judul  “Analisis  Kepemilikan Institusional, Return  On  Equity (ROE) Debt  To  Equity  Rasio (DER)  Dan Ukuran Perusahaan Terhadap  Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sektor Properti  Pada Tahun 2013-2017.

## KAJIAN PUSTAKA
Beberapa  penelitian  yang  pernah  dilakukan  antara  lain  oleh Indriyani  (2017),  penelitian  tersebut  menggunakan  metode  analisis regresi berganda dengan menggunakan  berdasarkan hasil analisis yang dilakukan  dalam penelitian tersebut dapat disimpulkan bahwa variabel
EL DINAR Volume 7, No.1, Tahun 2019 | 71
ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan,  variabel  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Apriada  dan  Suardhika  (2016), hasil  simpulan  dari  penelitian  tersebut  menunjukan  bahwa  variabel struktur  kepemilikan  saham  kepemilikan  institusional  perusahaan berpengaruh  positif  pada  nilai  perusahaan.  Besarnya  kepemilikan institusional  mengakibatkan  semakin  kuatnya  kontrol  eksternal perusahaan.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ernawati  dan  Widyawati  (2015) hasil  penelitian  tersebut  menunjukan  bahwa  variabel  profitabilitas berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  berarti  bahwa semakin  tinggi  profit  perusahaan,  maka  akan  menarik  minat  investor untuk  menanamkan  modalnya.  Tingginya  minat  investor  dan  dengan profitabilitas  yang tinggi maka akan meningkatkan harga saham. Harga saham  yang  tinggi  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Variabel  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan,  hal  ini  disebabkan  karena  perusahaan  yang  besar cenderung memiliki kondisi yang lebih stabil. ,
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Pratestyorini  (2013),  hasil penelitian  tersebut  menunjukan  bahwa  variabel  ukuran  perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Jadi, perusahaan dengan pertumbuhan  yang  besar  akan  memperoleh  kemudahan  untuk memasuki  pasar  modal  karena  investor  menangkap  sinyal  positif  yang mencerminkan meningkatnya nilai perusahaan.

## Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan merupakan kondisi yang menggambarkan posisi perusahaan  pada  masa  ini  sebagai  pencapaiannya  terhadap  berbagai tujuan  operasional.  Perusahaan  akan  berusaha  dalam  meningkatkan nilai  perusahaannya  sebagai  suatu  prestasi  atas  kinerja  yang  sesuai dengan  keinginan  para  investor  atau  para  pemilik  modal  (Jusny,  2014: 35).

## Agency Theory
Teori  keagenan  mengemukakan  hubungan  antara principal (pemilik)  dan agent (manajer)  dalam  hal  pengelolaan  perusahaan,
Muhammad Faiz Arrafi : Analisis Kepemilikan Institusional
EL DINAR Volume 7, No.1, Tahun 2019 | 72
dimana principal merupakan  suatu  entitas  yang  mendelegasikan wewenang  untuk  mengelola  perusahaan  kepada  pihak agent (Yessinda dan Priyadi, 2015: 3).
Masalah  keagenan (agency  problem), pada  awalnya,  muncul dalam dua  bentuk,  yaitu  antara  pemilik  perusahaan (principal), dengan pihak  manajemen (agent), dan  antara  pemilik  (yang  mewakili manajemen)  dengan  kreditor.  Tujuan  normatif  keputusan-keputusan keuangan  adalah  untuk  memaksimumkan  kemakmuran  pemilik perusahaan.  Masalahnya  adalah  mungkin  saja  keputusan  yang  diambil pihak  manajemen  tidak  selalu  untuk  kepentingan  pemilik  perusahaan, tetapi untuk kepentingan pihak manajemen (Husnan, 2002: 1.11).

## Kepemilikan Institusional
Adanya kepemilikan institusional artinya bahwa manajemen akan mendapat  pengawasan  dalam  operasional  perusahaan  sehingga pengambilan  keputusan  perusahaan  pun  akan  lebih  efektif  dan  efisien. Tingginya  jumlah  kepemilikan  institusional  akan  meningkatkan  sistem kontrol  perusahaan  yang  ditujukan  guna  meminimalisasi  tingkat kecurangan  akibat  tindakan  oportunistik  pihak  manajer  yang  nantinya dapat  mengurangi  nilai  perusahaan.  Peningkatan  jumlah  kepemilikan institusional  ini  juga  ditujukan  agar  setiap  aktivitas  yang  dilakukan diarahkan  pada  pencapaian  nilai  perusahaan  yang  tinggi  (Haruman, 2008).

## Profitabilitas
Menurut  Sartono  (2001:122),  profitabilitas  adalah  kemampuan perusahaan  memperoleh  laba  dalam  hubungannya  dengan  penjualan, total  aktiva  maupun  modal  sendiri.  Profitabilitas  juga  mempunyai  arti penting  dalam  usaha  mempertahankan  kelangsungan  hidupnya  dalam jangka panjang, karena profitabilitas menunjukkan apakah badan usaha tersebut  mempunyai  prospek  yang  baik  di  masa  yang  akan  datang (Hermuningsih,  2012:  234).  Menurut  Harmono  (2009:  110),  konsep profitabilitas  dalam  teori  keuangan  sering  digunakan  sebagai  indikator kinerja fundamental perusahaan mewakili kinerja manajemen.
Muhammad Faiz Arrafi : Analisis Kepemilikan Institusional
EL DINAR Volume 7, No.1, Tahun 2019 | 73

## Signalling Theory
Menurut Bhattacarya  (1979)  dalam  (Hamidy,  2014:35),
Signalling  Theory ,  mengemukakan  bahwa  profitabilitas  yang  tinggi menunjukkan prospek perusahaan yang bagus sehinggga  investor akan merespon  positif  dan  nilai  perusahaan  akan  meningkat.  Pembayaran dividen  yang  semakin  meningkat  menunjukkan  prospek  perusahaan yang  semakin  bagus  sehingga  investor  akan  merespon  positif  dan  nilai perusahaan  akan  meningkat.    Menurut  Hamidy  (2014:25),  menyatakan bahwa  sinyal  adalah  suatu  tindakan  yang  diambil  oleh  manajemen perusahaan yang memberikan petunjuk bagi investor tentang bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan.

## Struktur Modal
Struktur modal merupakan kumpulan dana yang dapat digunakan dan dialokasikan oleh perusahaan dimana dana tersebut diperoleh dari hutang  jangka  panjang  dan  modal  sendiri.  Definisi  lain  mengemukakan struktur  modal  itu  merupakan  campuran  atau  kumpulan  dari  hutang, saham  preferendan  modal  sendiri  yang  digunakan  untuk  menggalang modal (Brigham dan Houston, 2003: 402) dalam Rositawati (2015: 15).
Bagi sebuah perusahaan yang bersifat benefit oriented keputusan pencarian sumber pendanaan dalam rangka memperkuat struktur modal menjadi  keputusan  penting  yang  harus  dikaji  dengan  mendalam berbagai  dampak  pengaruh  yang  mungkin  terjadi  dimasa  yang  akan datang (Irham, 2012: 188).

## Trade Of Theory
Menurut trade-off theory yang diungkapkan oleh Myers (2001:81) dalam  Dewi  dan  wirajaya  (2013:362),  “Perusahaan  akan  berhutang sampai  pada  tingkat  utang  tertentu,  dimana  penghematan  pajak  ( tax shields )  dari  tambahan  hutang  sama  dengan  biaya  kesulitan  keuangan ( financial  distress ).  Biaya  kesulitan  keuangan  ( financial  distress )  adalah biaya  kebangkrutan  ( bankruptcy  costs )  atau reorganization ,  dan  biaya keagenan  ( agency  costs )  yang  meningkat  akibat  dari  turunnya kredibilitas  suatu  perusahaan. Trade-off  theory dalam  menentukan struktur  modal  yang  optimal  memasukkan  beberapa  faktor  antara  lain pajak,  biaya  keagenan  ( agency  costs )  dan  biaya  kesulitan  keuangan ( financial  distress ) tetapi  tetap  mempertahankan  asumsi  efisiensi  pasar
Muhammad Faiz Arrafi : Analisis Kepemilikan Institusional
EL DINAR Volume 7, No.1, Tahun 2019 | 74
dan symmetric  information sebagai  imbangan  dan  manfaat  penggunaan utang.  Sejauh  manfaat  lebih  besar,  penambahan  hutang  masih diperkenankan. Apabila pengorbanan karena penggunaan hutang sudah lebih besar, maka tambahan hutang sudah tidak diperbolehkan.

## Ukuran Perusahaan
Perusahaan  besar  memiliki  kontrol  yang  lebih  baik  ( greater control )  terhadap  kondisi  pasar,  sehingga  mereka  mampu  menghadapi persaingan  ekonomi,  yang  membuat  mereka  menjadi  kurang  rentan terhadap  fluktuasi  ekonomi.  Selain  itu,  perusahaan-perusahaan  besar mempunyai  lebih  banyak  sumber  daya  untuk  meningkatkan  nilai perusahaan  karena  memiliki  akses  yang  lebih  baik  terhadap  sumber- sumber  informasi  eksternal  dibanding  perusahaan  kecil  (Ernawati  dan widyawati, 2015: 4)

## KERANGKA PEMIKIRAN

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS
H 𝒂 𝟏 :  Kepemilikan  Institusional  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan
H 𝒂 𝟐 :    Profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusah
H 𝒂 𝟑 : Struktur  modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
H 𝒂 𝟒 :Ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kepemilikan
Institusional
Profitabilitas
Struktur Modal
Ukuran Perusahaan
Nilai Perusahaan
Muhammad Faiz Arrafi : Analisis Kepemilikan Institusional
EL DINAR Volume 7, No.1, Tahun 2019 | 75

## METODOLOGI PENELITIAN Jenis Penelitian
Berdasarkan  jenisnya,  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah data kuantitatif. Penelitian kuantitatif adalah data yang berbentuk angka,  atau  data  kualitatif  yang  diangkatan  (Sugiyono,  2013:  15). Penelitian  ini  menggunakan  metode  analisis  data  panel  dengan menggunakan progam eviews 8 untuk menguji sejumlah hipotesis. Data kuantitatif yang akan digunkan dalam penelitian ini adalah data laporan keuangan  perusahaan property dan real estate yang  terdaftar  di  Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) periode tahun 2013-2017.

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), yang termasuk dalam  pengelompokkan  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI). Penelitian  ini  menggunaka  metode purposive  sampling dalam menentukan sampel penelitian.  Kriteria penentuan sampel yang peneliti gunakan  adalah  sebagai  berikut:  (1)  terdaftar  di  Indeks  Saham  Syariah Indonesia  (ISSI)  periode  2013-2017,  (2)  perusahaan  menerbitkan laporan  keuangan  periode  2013-2017,  (3)  perusahaan  memiliki  data lengkap  yangberkaitan  dengan  penelitian  ini.  Berdasarkan  kriteria tersebut,  perusahaan property dan real  estate yang  menjadi  sampel penelitian ini berjumlah 9 perusahaan.
Definisi Operasional Variabel Kepemilikan Institusional
Kepemilikan  institusional  merupakan  saham  perusahaan  yang dimiliki  oleh  institusi  atau  lembaga  (perusahaan  asuransi,  bank, perusahaan  investasi  dan  kepemilikan  institusi  lain)  (Yessinda,  2015: 10)
INST= 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝐷𝑖𝑚𝑖𝑙𝑖𝑘𝑖 𝐼𝑛𝑠𝑡𝑖𝑡𝑢𝑠𝑖 𝐿𝑎𝑖𝑛 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑌𝑎𝑛𝑔 𝐵𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟 𝑥100%

## Profitabilitas
Dalam  penelitian  ini  digunakan proxy  Return  on  Equity (ROE) untuk mengukur profitabilitas perusahaan. Rasio ROE adalah rasio laba bersih  terhadap  ekuitas  saham  biasa,  yang  mengukur  tingkat pengembalian atas investasi dari pemegang saham biasa.
Muhammad Faiz Arrafi : Analisis Kepemilikan Institusional
EL DINAR Volume 7, No.1, Tahun 2019 | 76
ROE= 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑠𝑒𝑛𝑑𝑖𝑟𝑖 x 100%

## Struktur Modal
Struktur modal adalah pendanaan ekuitas dan utang dalam suatu perusahaan.  Struktur  modal  dapat  diukur  dengan  rasio  perbandingan antara  total  utang  terhadap  modal  sendiri  yang  biasa  disebut Debt  To Equity  Ratio (DER).  Struktur  modal  diukur  dengan  indikator  sebagai berikut:
DER = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑆𝑒𝑛𝑑𝑖𝑟𝑖

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  dalam  penelitian  ini  adalah  size.  Semakin besar  perusahaan  maka  informasi  yang  tersedia  untuk  investor  dalam pengambilan keputusan sehubungan investasi dalam saham perusahaan semakin  banyak.  Nilai pasar  ekuitas  diukur  dari  natural  logaritma  nilai pasar  ekuitas  perusahaan  pada  akhir  tahun.  Ukuran  perusahaan  dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:
Ukuran Perusahaan (Size) = Ln Total Aset

## Nilai Perusahaan (Variabel Dependen)
Variabel  dependen  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah nilai perusahaan. Tobin’s Q adalah Salah satu rasio yang dapat digunakan untuk  menghitung  nilai  perusahaan  dan  dinilai  dapat  memberikan informasi yang paling baik, karena Tobin’s Q memasukkan semua unsur hutang  dan  modal  saham  perusahaan,  tidak  hanya  saham  biasa  serta ekuitas  perusahaan  saja  yang  dimasukkan,  namun  seluruh  aset perusahaan (Siallagan dan mahfudz, 2006: 10).
Q = 𝑀𝑉𝐸+𝐷 𝑇𝐴

## HASIL DAN PEMBAHASAN Deskripsi Objek Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  populasi  perusahaan  property  dan real estate yang terdaftar dalam Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) periode 2013-2017. Pengambilan data dalam penelitian ini digambarkan pada tabel di bawah ini:
Muhammad Faiz Arrafi : Analisis Kepemilikan Institusional
EL DINAR Volume 7, No.1, Tahun 2019 | 77
Tabel 2
Sampel Penelitian Periode 2013-2017
Kriteria Pemilihan Sampel Jumlah Jumlah  perusahaan  jasa property dan real estate yang terdaftar di ISSI 45 Perusahaan  jasa property dan real  estate yang  tidak  konsisten  terdaftar  di  ISSI selama 2013-2017 13 Perusahaan  jasa property dan real  estate yang  tidak  konsisten  melaporkan annual raport 11 Perusahaan  yang  tidak  mencantumkan variabel  kepemilikan  institusional  dan saham penutupan 12 Total perusahaan sampel 9
Sumber: Data diolah, 2018

## Statistik Deskriptif
Statistik  Deskriptif  digunakan  untuk  melihat  gambaran  data  yang diteliti,  serta  memberikan  informasi  secara  umum  mengenai  variabel- variabel  yang  digunakan  dalam penelitian  ini. Statistik  deskriptif untuk variabel-variabel dapat dilihat dibawah ini:
Tabel 3 Hasil Statistik deskriptif

## Sumber: Data diolah, 2018
Dari  Tabel  2  variabel  nilai  perusahaan  menunjukan  rata-rata sebesar  1,2492 dengan standar deviasi sebesar 0,57799. Nilai tertinggi untuk variabel nilai perusahaan menunjukan 2,6590 yaitu PT. Jaya Real Property pada tahun 2014. Sedangkan nilai terendahnya adalah 0,3610 yaitu PT. Alam Sutera Realty Tbk pada tahun 2015.
Variabel N Mean Max. Min. Std. Deviasi Nilai Perusahaan 60 1,24942 2,6590 0,3610 0,57799 Kep. Institusional 60 0,55591 0,8862 0,1994 0,172954 Profitabilitas 60 0,14330 0,33132 0,00431 0,091355 Struktur Modal 60 0,94905 1,8337 0,19619 0,43298 Size 60 11,92499 13,4192 9,6110 1,21513
EL DINAR Volume 7, No.1, Tahun 2019 | 78
Analisis  statistik  deskriptif  variabel  kepemilikan  institusional menunjukan  niali  rata-rata  sebesar  0,55591  dengan  standar  deviasi sebesar  0,172954,.  Untuk  nilai  terendah  variabel  kepemilikan institusional  sebesar  0,19940  yaitu  PT.  Bekasi  Fajar  Industrial  Estate pada tahun 2013. Sedangkan nilai tertingginya sebesar 0.9288, yaitu PT. Duta Pertiwi  pada tahun 2014 sampai 2016.
Analisis  statistik  deskriptif  variabel  profitabilitas    menunjukan nilai  rata-rata  sebesar  0,143305  dengan  standar  deviasi  sebesar 0,091355.  Untuk  nilai  terendah  variabel  profitabilitas  sebesar  0.0043 yaitu  PT.  Nusa  Konstruksi  Enjiniring pada  tahun  2015.  Sedangkan  nilai tertinggi sebesar 0, 33132, yaitu PT. Lippo Cikarang pada tahun 2013.
Analisis  statistik  deskriptif  variabel  struktur  modal  menunjukan nilai  rata-rata  sebesar  0,921206  dengan  standar  deviasi  sebesar 0,39857. Untuk nilai terendah variabel struktur modal sebesar 0,19619 yaitu  PT.  Ciputra  Property  pada  tahun  2013,  sedangkan  nilai  tertinggi sebesar 1,83374, yaitu PT. Alam Sutera Realty pada tahun 2015.
Analisis  statistik  deskriptif  variabel  ukuran  perusahaan  ( size ) menunjukan  nilai  rata-rata  sebesar  11,92499  dengan  standar  deviasi sebesar  0,56313.  Untuk  nilai  terendah  variabel  ukuran  perusahaan sebesar  9,6110,  yaitu  PT.  Jaya  Property  pada  tahun  2013,  sedangkan nilai  ukuran  perushaan  tertinggi  sebesar  13,41927  yaitu  PT.  Ciputra Development pada tahun 2015.

## Estimasi Model Regresi Data Panel
Estimasi  model  regresi  data  panel  terbaik  dipilih  dengan melakukan  uji  chow,  uji  hausman,  dan  uji Langrangge  Multiplier . Penelitian  ini  mengabaikan  common  effect,  sehingga  hanya  melakukan uji  hausman  untuk  memilih  apakah Fixed  Effect  Model (FEM)  atau Random Effect Model (REM) yang lebih tepat sebagaimana terlihat pada tabel berikut:
Tabel 4 Hasil Uji Hausman
Test Summary Chi-Sq. Statistic  Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 7.269210 4 0.1223
Sumber: Data diolah, 2018
EL DINAR Volume 7, No.1, Tahun 2019 | 79
Hasil  Uji  Hausman  menunjukan  nilai  probabilitas  chi  square sebesar  0,1223.  Oleh  karena  nilai  probabilitas  chi-squares  lebih  besar dari  taraf  signifikansi  (0,12  >  0,05),  H0  diterima  atau Random  Effect Model (REM) lebih tepat dibandingkan Fixed Effect Model (FEM).

## Estimasi Regresi Data Panel Random Effect Model (REM)
Berdasarkan hasil uji hausman, model terbaik untuk penelitian ini yaitu Random Effect Model (REM). Dengan demikian, regresi data panel dilakukan  sesuai  dengan  model  yang  terpilih.  Berikut  hasil  regresi estimasi Random Effect Model . Tabel 5 Hasil Estimasi Random Effect Model

## Sumber: Data diolah, 2018
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  pada  Tabel  5  di  atas  diperoleh persamaan regresi data panel sebagai berikut:
Q = 1,151149 + 1,614770 KI + 3,342906 ROE – 0,498167 DER –
0,067562 SIZE Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic Prob. SIZE -0.067562 0.138453  -0.487974 0.6282 ROE 3.342906 0.965669 3.461751 0.0013 KI 1.614770 0.616106 2.620928 0.0123 DER -0.498167 0.181707  -2.741589 0.0091 C 1.151149 1.759737 0.654160 0.5168 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 0.521594 0.7884 Idiosyncratic random 0.270241 0.2116 Weighted Statistics R-squared 0.396038     Mean dependent var 0.282025 Adjusted R-squared 0.335642     S.D. dependent var 0.344833 S.E. of regression 0.281067     Sum squared resid 3.159954 F-statistic 6.557342     Durbin-Watson stat 2.095250 Prob(F-statistic) 0.000372
EL DINAR Volume 7, No.1, Tahun 2019 | 80
Berdasarkan    hasil  regresi  data  panel  dengan Random  Effect Model , maka dapat diinterpretasikan sebagai berikut:
a. Koefisien regresi untuk variabel kepemilikan institusional, profitabilitas (ROE), dan struktur modal (DER) masing-masing sebesar 0,0123, 0,0013 dan  0,0091  lebih  kecil  dari  tingkat  signifikan  sebesar  0,05  atau  5%, artinya  variabel  kepemilikan  institusional,  profitabiltas  (ROE),  dan struktur modal (DER) berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan property dan real estate pada periode 2013-2017.
b. Koefisien  regresi  untuk  variabel  ukuran  perusahaan  sebesar  0,6282 lebih  besar  dari  dari  tingkat  signifikan  sebesar  0,05  atau  5%,  artinya variabel  ukuran  perusahaan  ( size )  tidak  signifikan  sehingga  tidak mempengaruhi  nilai  perusahaan  pada  perusahaan property dan real estate pada periode 2013-2017.

## Uji Simultan (Uji F)
Jika  nilai  probabilitas  >  0,05,  maka  Ho  diterima  dan  Ha  ditolak, artinya  variabel  independen  dalam  persamaan  tidak  berpengaruh terhadap variasidari variabel dependen secara simultan dan sebaliknya. Hasil estimasi regresi data panel dengan model REM yang menjabarkan nilai F-statistik dan Prob (F-statistik dapat diliat pada tabel berikut:
Tabel 6 Hasil Uji Simultan (Uji F) R-squared 0.396038 Adjusted R-squared 0.335642 S.E. of regression 0.281067 F-statistic 6.557342 Prob (F-statistic) 0.000372 Sumber: Data diolah, 2018
Berdasarkan tabel dapat disimpulkan bahwa nilai probabilitas (F- statistic)  0,000372  <  0,05  berarti  Ho  ditolak  dan  Ha  diterima.  Dengan demikian,  seluruh  variabel  independens  secara  bersama-sama berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel  dependen,  kepemilikan institusional,  profitabilitas  (ROE),  struktur  modal  (DER),  ukuran perusahaan  (Size)  secara  bersama-sama  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  property  dan  real  estate pada periode 2013-2017.
Muhammad Faiz Arrafi : Analisis Kepemilikan Institusional
EL DINAR Volume 7, No.1, Tahun 2019 | 81
Koefisien Determinasi ( 𝑹 𝟐 ) Apabila 𝑹 𝟐 mendekati  1  (satu)  berarti  variabel-variabel independen  memberikan  hampir  semua  informasi  yang  dibutuhkan untuk  memprediksi  variasi  varibael  dependen.  Berdasarkan  tabel menunjukan  nilai adjusted  R dalam  penelitian  ini  sebesar  0,3356  atau 33,56%  yang  berarti  bahwa  variabel  kepemilikan  institusional, profitabilitas (ROE), struktur modal (DER) dan ukuran perusahaan (size) dapat menjelaskan variabel nilai perusahaan sebesar 33,56% sedangkan 66,44% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak digunakan dalam model penelitian dan tidak dimasukan dalam model persamaan ini.

## Uji Parsial (Uji t)
Pengujian parsial atau uji t dilakukan untuk mengetahui seberapa besar  pengaruh  dari  masing-masing  variabel  independen  dalam menerangkan  variabel  dependen.  Untuk  mengetahui  bagaimana pengaruh  masing-masing  variabel  independen  terhadap  variabel dependen dan untuk mengetahui apakah Ha diterima atau ditolak dapat menggunakan perbandingan antara signifikansi atau probabilitas dalam hasil  olah  data  dengan alpha yang  ditetapkan.  Dalam  penelitian  ini apabila nilai prob atau p-value lebih kecil dari alpha sebesar 5% maka Ha diterima dan Ho ditolak.
Berdasarkan  Tabel  5  di  atas,  hasil  pengolahan  data  untuk  uji  t dapat diinterpretasikan sebagai berikut:
a. Koefisien  regresi  untuk  variabel  kepemilikan  institusional, profitabilitas (ROE), dan struktur modal (DER) memiliki nilai p value < 0,05 artinya variabel kepemilikan institusional, profitabiltas (ROE), dan  struktur  modal  (DER)  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan
b. Koefisien regresi untuk variabel ukuran perusahaan (size) memiliki nilai p  value  > 0,05.  Dengan  demikian  variabel  ukuran  perusahaan
( size ) tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.

## PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN
Berdasarkan hasil penelitian yang didasarkan pada hasil rumusan masalah  yang  dibuat,  pemaparan  teori,  pengembangan  hipotesis  dan pengolahan  data,  maka  penelitian  ini  ada  beberapa  hal  yang  dapat dijelaskan sebai berikut:
EL DINAR Volume 7, No.1, Tahun 2019 | 82

## Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  kepemilikan  institusional selama periode 2013-2017 berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.  Hal  ini  terlihat  dari  nilai  probabilitas  sebesar  0,0091  yang lebih  kecil  dari 𝛼 (0,05),  dan  nilai  koefisien  1,614770,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  kepemilikan  institusional  berpengaruh  positif terhdap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini sesuai dengan teori agensi yang  menyatakan  kepemilikan  institusional  merupakan  salah  satu  alat yang dapat digunakan untuk mengurangi agency conflict . Semakin tinggi tingkat  kepemilikan  institusional  maka  semakin  kuat  tingkat pengendalian yang dilakukan oleh pihak eksternal terhadap perusahaan sehingga agency  cost yang  terjadi  di  dalam  perusahaan  semakin berkurang dan nilai perusahaan juga dapat semakin meningkat.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Nuraina (2012) yang menyatakan bahwa kepemilikan institusional tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun  penelitian  ini  tidak mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Susanti  dan  Mildawati (2014), yang menyatakan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Profitabilitas (ROE) Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  pada  penelitian  ini  menunjukan  nilai  koefisien untuk variabel profitabilitas sebesar 3,342906 dengan nilai probabilitas sebesar  0,0013  yang  lebih  kecil  dari 𝛼 (0,05),  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  profitabilitas.  berpengaruh  positif  terhdap  nilai perusahaan.  Hasil  pengujian  ini  sesuai  dengan  hipotesis  awal  bahwa profitabilitas berpengaruh positif dengan nilai perusahaan. Penelitian ini sejalan  dengan  teori signalling yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas yang  tinggi  menunjukkan  prospek  perusahaan  yang  bagus  sehinggga investor akan merespon positif dan nilai perusahaan akan meningkat. Ini karena  perusahaan  dengan  tingkat  profitabilitas  yang  tinggi  bisa dipandang  sebagai  perusahaan  yang  yakin  dengan  prospek perusahaan di masa yang akan datang. Investor diharapkan akan menangkap sinyal tersebut,  sinyal  yang  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  mempunyai prospek yang prospektif di masa depan Hasil penelitian ini mendukung penelitian  yang  dilakukan  oleh  Prasetyorini  (2013)  dan  Indriyanti
EL DINAR Volume 7, No.1, Tahun 2019 | 83
(2017) yang menemukan bukti bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan
Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  struktur  modal  di perusahaan  sektor property dan real  estate selama  periode  2013-2017 berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini terlihat dari nilai probabilitas sebesar 0,0046 yang lebih kecil dari nilai 𝛼 (0,05), dan nilai koefisien sebesar -0,531103 menunjukan bahwa ada hubungan negatif  antara  struktur  modal  dengan  nilai  perusahaan.  Jadi,  hasil penelitian ini mendukung teori trade off yang menyatakan bahwa utang dapat meningkatkan nilai perusahaan, tetapi hanya sampai titik tertentu (titik  optimal),  setelah  mencapai  titik  optimal  tersebut,  maka peningkatan  utang  akan  menurunkan  nilai  perusahaan,  dikarenakan adanya resiko kebangkrutan.
Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Dewi  dan  Wirajaya  (2013)  yang  menyatakan  bahwa  struktur  modal berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini berlawanan dengan penelitian yang dilakukan oleh Hamidy (2015:674) yang  menyatakan  bahwa  stuktur  modal  berpenagruh  positif  signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Hasil penelitian ini menunjukan bahwa ukuran perusahaan (size) di perusahaan sektor property dan real estate selama periode 2013-2017 tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  terlihat  dari  nilai probabilitas  sebesar  0,6282  yang  lebih  besar  dari  nilai 𝛼 (0,05).  Hasil tersebut  juga  menyebabkan  hipotesis  yang  menyatakan  ukuran perusahaan perusahaan berpengaruh positif ditolak. Hal ini disebabkan karena perusahaan tidak melihat ukuran perusahaan sebagai salah satu indikator  yang  dapat  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Karena dengan kenaikan total aset yang dimiliki oleh perusahaan belum mampu meningkatkan  nilai  perusahaan  dimata  investor.  Hal  ini  menyebabkan perusahaan  yang  mempunyai  total  aset  besar  tidak  selalu  mampu melakukan  kinerja  dengan  optimal,  sehingga  tingkat  profitabilitas perusahaan  rendah.  Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian  yang
EL DINAR Volume 7, No.1, Tahun 2019 | 84
dilakukan    Dewi  dan  Wirajaya  (2013:368)  yang  membuktikan  bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## KESIMPULAN
1. Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  variabel  kepemilikan institusional    berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Kepemilikan  institusional  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan, dengan memanfaatkan informasi, serta dapat mengatasi konflik  keagenan  karena  dengan  meningkatnya  kepemilikan institusional  maka  segala  aktivitas  perusahaan  akan  diawasi  oleh pihak institusi atau lembaga.
2. Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  variabel  profitabilitas berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Jadi, profitabilitas  yang  tinggi  menunjukkan  prospek  perusahaan  yang bagus  sehinggga    investor  akan  merespon  positif  dan  nilai perusahaan akan meningkat.
3. Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  variabel  struktur  modal berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal ini karena, penggunaan utang akan meningkatkan nilai perusahaan, tetapi  hanya  sampai  titik  optimal  tertentu,  setelah  mencapai  titik tersebut  peningkatannya  akan  menurunkan  nilai  perusahaan ( Tobin’s q ).
4. Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  variabel  ukuran  perusahaan tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  disebabkan karena  perusahaan  tidak  melihat  ukuran  perusahaan  sebagai  salah satu  indikator  yang  dapat  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.
Karena  dengan  kenaikan  total  aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan belum mampu meningkatkan nilai perusahaan dimata investor.

## DAFTAR PUSTAKA
Dewi,  Ayu  Sri  Mahatma  dan  Ary  Wirajaya.  2013.    “Pengaruh  Struktur Modal,  Profitabilitas  Dan  Ukuran  Perusahaan  Pada  Nilai Perusahaan”. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana . Vol.4, No. 2. Ernawati,  Dewi  dan  Dini  Widyawati.  2015.  Pengaruh  Profitabilitas,
Leverage Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan.
Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi. Vol. 4 No. 4.
EL DINAR Volume 7, No.1, Tahun 2019 | 85
Indriyani,  Eka.  2017.  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  dan  Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan. Akuntabilitas:  Jurnal  Ilmu  Akuntansi . Vol. 10, No. 2 Fahmi, Irham. 2012. Analisis Kinerja Keuangan . Bandung: Alfabeta Fau,  Nia  Rositawati.  2015.  Pengaruh  Struktur  Modal,  Pertumbuhan Perusahaan, Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Jusny,  Florensia. 2014. Pengaruh  Konservatisme  Akuntansi  Terhadap Nilai  Perusahaan  Dimoderasi  Oleh Good  Corporate  Governance Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Sektor  Retail Trade  Yang  Listing Di  Bursa  Efek  Indonesia . Jurnal  Audit  Dan  Akuntansi  Fakultas Ekonomi Universitas Tanjungpura , Vol. 3, No.1 Siallagan,  Hamonangan  dan    Mas’ud  Machfoedz.  Mekanisme Corporate Governance ,  Kualitas  Laba  Dan  Nilai  Perusahaan . Simposium
Nasional Akuntansi (SNA) Ke IX.
Haruman, Tendi. 2008. Struktur Kepemilikan, Keputusan Keuangan dan Nilai Perusahaan. Finance and Banking Journal. Volume 10. No.2. Hal 150-165. Bandung.
Apriada,  Kadek  dan  Made  Sadha  Suardhika.  2016.  Pengaruh  Struktur Kepemilikan Saham, Struktur Modal Dan Profitabilitas Pada Nilai Perusahaan.  E-Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas  Udayana. Vol. 5, No.2.
Prasetyorini, Bhekti Fitri. 2013. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Price Earning Ratio Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Manajemen , Universitas Negeri Yogyakarta. Vol.1, No. Hamidy,  Rahman  Rusdi.  2014.  Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap NilaiPerusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel Intervening  Pada  Perusahaan  Properti  Dan Real  Estate Di  Bursa Efek Indonesia. Thesis. Universitas Udayana Denpasar. Susanti,  Rina  dan  Titik    Mildawati.  2014.  Pengaruh  Kepemilikan Manajemen,  Kepemilikan  Institusional  Dan Corporate  Social Responsibility Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ilmu  &  Riset Akuntansi , Vol. 3 No. 1.
Sartono,  Agus.  2001. Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Aplikasi .  Edisi Empat. Yogyakarta: BPFE.
Hermuningsih,  Sri.  2013.  Pengaruh  Profitabilitas,  Growth  Opportunity,
Sruktur  Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan Publik Di Indonesia. Buletin Ekonomi Moneter Dan Perbankan. Husnan,  Suad  dan  Pudjiastuti,  Enny.  2002. Dasar-Dasar  Manajemen Keuangan. Edisi Ketiga . Yogyakarta: Amp Ykpn.
Muhammad Faiz Arrafi : Analisis Kepemilikan Institusional
EL DINAR Volume 7, No.1, Tahun 2019 | 86
Sugiyono. 2013. Metode Penelitian Administrasi . Bandung: Alfabeta Yessinda dan Priyadi. 2015 . Pengaruh Mekanisme Corporate Governance Terhadap  Hubungan  Antara  Manajemen  Laba  Dengan  Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, Vol. 4, No. 3.