## Ekonomis: Journal of Economics and Business
Volume 7, 1 (2023): 293-299 Online ISSN: 2597-8829 (Online), DOI: 10.33087/ekonomis.v7i1.670 http://ekonomis.unbari.ac.id

## Analisis Nilai Perusahaan dengan Rasio Aktivitas Sebagai Variable Moderating pada Perusahaan Sektor Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi di Bursa Efek Indonesia

## Alivka Maulida Anniza, Rahman Amrullah Suwaidi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur *Correspondence: alivkamaulida12@gmail.com, rahman.suwaidi@gmail.com
Abstrak. Tujuan  penelitian  ini  guna  melihat  pengaruh  profitabilitas  serta  struktur  modal  dengan  nilai perusahaan  serta  penggunaan  rasio  aktivitas  selaku  variable  moderasi  pada  perusahaan  sektor  infrastruktur, utilitas,  serta  transportasi  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jumlah  populasi  yakni  keseluruhan  perusahaan  sektor infrastruktur, utilitas,  serta transportasi di Bursa Efek Indonesia  yakni  sejumlah 56  perusahaan selama periode 2018-2020. Pengambilan sampel yang dilakukan yakni purposive sampling, sehingga jumlah sampel akhir yakni 46  perusahaan.  Digunakan Moderated  Regression  Analysis (MRA)  pada  pengujian  data  dengan  uji  asumsi klasik  dahulu  dengan  bantuan  aplikasi  SPSS  25.  Hasil  penelitian  memperlihatkan  profitabilitas  mampu memberikan  kontribusi  terhadap  nilai  perusahaan,  Struktur  modal  belum  mampu  memberikan  kontribusi terhadap  nilai  perusahaan,  Rasio  aktivitas  tidak  mampu  memperkuat  kontribusi  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan, Rasio aktivitas tidak mampu memperkuat kontribusi struktur modal terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci : aktivitas; nilai perusahaan; profitabilitas; dan struktur modal
Abstract. This  study  aims  to  see  the  effect  of  profitability  and  capital  structure  on  firm  value  and  the  use  of activity  ratios  as  moderating  variables  in  infrastructure,  utility,  and  transportation  sector  companies  on  the Indonesia  Stock  Exchange.  The  total  population  is  all  companies  in  the  infrastructure,  utility,  and transportation sectors on the Indonesia Stock Exchange, which are 56 companies during the 2018-2020 period. Sampling  was  done  by  purposive  sampling,  so  the  final  sample  was  46  companies.  Moderated  Regression Analysis  (MRA)  is  used  in  testing  data  with  the  classical  assumption  test  first  with  the  help  of  the  SPSS  25 application. The results show that profitability can contribute to firm value, the Capital structure has not been able  to  contribute  to  firm  value,  and  Activity  ratios  cannot  strengthen  the  contribution  of  profitability  to  firm value. The firm value and activity ratio cannot strengthen the contribution of capital structure to firm value.
Keywords : activity; company value; profitability; and capital structure

## PENDAHULUAN
Pada era kepemimpinan Presiden Joko Widodo periode 1 dan periode 2 program pengencaran pembangunan  infrastruktur  dilaksanakan  dengan  tujuan  untuk  pemerataan  pembangunan  di  seluruh Indonesia. Dengan adanya pembangunan infrastruktur sehingga dapat memacu pertumbuhan ekonomi namun  pembangunan  mulai  terganggu  dikarenakan  adanya  pandemi  Covid-19.  Selain  terganggunya pembangunan  infrastruktur,  hal  tersebut  juga  berimbas  pada  pendapatan  pelaku  industri  transportasi karena  terdapatnya  social  distancing  (Gewati  2019).  Sektor  infrastruktur,  utilitas  serta  transportasi termasuk  sektor  industri  yang  bergerak  di  bidang  jasa  dan  yakni  penyumbang  kapitalisasi  pasar tertinggi di Bursa Efek Indonesia serta menjadi salah satu penegak perekonomian Indonesia. Dengan adanya pengelolaan yang baik, perusahaan bisa memaksimalkan nilai perusahaannya dan berdampak pada investor yang semakin tertarik menanamkan modalnya.
Tabel 1 Rata-rata Price Book Value (PBV) 2018 2019 2020 Rata-rata PBV 1,27 3,27 0,69
Sumber: Data diolah
Fenomena  penurunan  rata-rata  pada  nilai  perusahaan  selama  tahun  2018-2020  menjadikan penulis menganalisa penurunan nilai perusahaan yang diindikasikan bahwasanya naik turunnya nilai
perusahaan  dipengaruhi  oleh  profitabilitas,  struktur  modal,  serta  rasio  aktivitas.  Profitabilitas  yakni faktor  pertama  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  dikarenakan  makin  baik  tingkat  profitabilitas bermakna  perusahaan  tersebut  makin  menarik  investor.  Faktor  lain  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan yakni struktur modal. Pada signaling theory jika manajer yakin kondisi perusahaan lebih baik di masa depan, perusahaan akan memakai lebih banyak hutang guna menjadi sinyal diarenakan perusahaan  yang  menggunakan  hutang  lebih  banyak  dinilai  bahwasanya  perusahaan  tersebut  yakin akan kondisi perusahaannya baik (Sianipar 2017).
Dengan adanya struktur modal, profitabilitas serta rasio aktivitas dalam aktivitas kinerja suatu perusahaan  bertujuan  untuk  melakukan  peningkatan  nilai  perusahaan.  Faktor-faktor  yang  dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan  tersebut  berhubungan  dengan  perusahaan  untuk  menjalankan aktivitasnya.  Serta  penggunaan  model  moderasi  pada  penelitian  ini  dikarenakan  pada  penelitian sebelumnya  terdapat  hasil  inkonsisten,  sehingga  dari  itu  untuk  mengembangkan  hasil  penelitiaan sebelumnya  penulis  menggunakan  variable  moderasi yakni  rasio  aktivitas  untuk  mengetahui  apakah perputaran  aset  dalam  suatu  perusahaan  akan  memperkuat  ataupun  justru  memperlemah  keterkaitan antara  profitabilitas  serta  struktur  modal  dengan  nilai  perusahaan.  Sesuai  latar  belakang  penelitian sudah dijabarkan tersebut, sehingga tujuan dalam penelitian ini yakni: 1) guna membuktikan pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan; 2) guna membuktikan pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan;  3)  guna  membuktikan  pengaruh  rasio  aktivitas  selaku  variable  moderasi  antara profitabilitas terhadap nilai perusahaan; 4) guna membuktikan pengaruh rasio aktivitas selaku variable moderasi antara struktur modal terhadap nilai perusahaan.

## Kajian Teori Nilai Perusahaan
Sesuai  pernyataan  (Harmono  2014),  Nilai  perusahaan  yakni  gambaran  kinerja  suatu perusahaan  menggambarkan  harga  saham  yang  meliputi  permintaan  serta  penawaran  pasar  modal yang  menggambarkan  presepsi  mengenai  kinerja  suatu  perusahaan. Price  Book  Value (PBV)  yakni perbandingan harga pasar sebuah perusahaan perlembar sahamnya dibanding nilai buku setiap lembar saham  suatu  perusahaan  (Sukmahayati  and  Suwaidi  2021).  Rumus  PBV:  (Husnan  and  Pudjiastuti 2015)

## Profitabilitas
Menurut  (Kasmir  2017),  profitabilitas  yakni  rasio  untuk  melakukan  pengukuran  seberapa mampu  perusahaan  menghasilkan  laba.  Profitabilitas  yang  tingginya  akan  mempermudah  guna menarik  investor,  dikarenakan  semakin  tinggi  profit  akan  memperlihatkan  kinerja  yang  baik  dan menujukkan perusahaan sedang sehat (Sintarini 2018). Rumus ROA: (Ang 1997)

## Struktur Modal
Perusahaan  yang  memiliki  struktur  modal  yang  lemah  serta  hutang  yang  sangat  besar  akan memberikan beban yang berat pada perusahaan. Karena itu, sangat penting untuk berupaya mencapai keseimbangan  ideal  dalam  penggunaan  kedua  sumber  ini  untuk  memaksimalkan  nilai  perusahaan (Wijayanti,  Nur,  and  Setyo  B  2016).  Hutang  bisa  selaku  salah  satu  sumber  pendanaan  untuk perusahaan guna melaksanakan perluasan ataupun pengembangan perusahaan (Maharini and Pertiwi 2022). Rumus DER: (Brigham and Ehrhardt 2009)

## Rasio Aktivitas
Rasio  aktivitas  menerangkan  aktivitas  perusahaan  dalam  melaksanakan  operasionalnya  dalam kegiatan penjualan, pembelian serta kegiatan lainnya (Harahap, 2010). Jika efektivitas tinggi sehingga mengindikasikan  perusahaan  mendapatkan  laba  yang  besar  sehingga  hal  tersebut  menggambarkan kinerja perusahaan dalam kondisi yang baik. Rumus TATO: (Harahap 2010)

## METODE
Penelitian  yang  digunakan  yakni  jenis  penelitian  kuantitatif,  teknik  pengumpulan  data  yang diambil  yakni  menggunakan  data  sekunder.  Sampel  data  diambil  dari  populasi  sejumlah  46 perusahaan sektor infrastruktur, utilitas, serta transportasi di BEI selama periode 2018-2020. Kriteria pemilihan  sampel  dengan  purposive  sampling  sebagai  berikut:  Perusahaan  sektor  infrastruktur, utilitas, serta transportasi yang tercatat di BEI pada tahun 2018-2020; Perusahaan yang membagikan laporan  keuangan  dalam  wujud  mata  uang  rupiah;  Perusahaan  yang  tidak  melakukan  listing  ketika periode  penelitian.  Teknik  analisis  data  yang  dikenakan  pada  penelitian  ini  yakni Moderated Regression Analysis (MRA). Dalam penelitian ini dapat dirumuskan yakni:
( ) ( )
Keterangan: Y = Nilai Perusahaan; α = Konstanta; β1-β5 = Koefisienregresi; = Profitabilitas; = Struktur Modal; Z = Rasio Aktivitas; e = error yakni/ tingkat kesalahan penduga

## HASIL
Terkait  hasil  uji  normalitas  grafik  menerangkan  pola  distribusi  yang  normal  sebab  data tersebar  didekat  garis  diagonal  serta  arah  garis  diagonal  yang  mana  memperlihatkan  pola  ditribusi normal.  Untuk  meyakinkan  residual  data  asumsi  normalitas,  sehingga  residual  data  diuji  dengan  uji kolmogorov-smirnov Z. Hasil menerangkan nilai kolmogorov-smirnov Z pada Y nilai Asymp. Sig. (2- tailed)  sebanyak  0,200  yang  artinya  >  0,05  (5%)  ataupun  Non  Signifikan.  Dari  hasil  tersebut memperlihatkan  residual  data  yang  dihasilkan  dari  seluruh  variable  berdistribusi  normal.  Hasil  uji multikolinearitas  menerangkan  seluruh  variable  bebas  mempunyai  nilai  tolerance>0,1  serta  VIF<10 yang  mana  penelitian  ini  bebas  dari  multikolinieritas.  Pengujian  heteroskedastisitas  memakai  grafik scatter  plot  menerangkan  bahwasanya  terdapat  pola  titik  menyebar  dengan  random  serta  tersebar diatas  maupun  dibawah  angka  0  serta  sumbu  Y.  Perihal  tersebut  menerangkan  terjadinya homokedastisitas dan tidak terjadi heteroskedastisitas. Hal ini menunjukan data memiliki varians yang homogen.  Hasil  uji  korelasi  memperlihatkan  nilai  Durbin  Watson  sejumlah  1,825.  Nilai  Durbin Watson table menggunakan jumlah data (N) = 138 serta Jumlah Variable bebas (K) = 3 serta α = 0,05 yakni dL = 1,677 serta dU = 1,766. Jadi model regresi liner berganda yang didapat dalam penelitian ini  memenuhi  asumsi  klasiknya  yakni  memenuhi  multikounieritas,  heterokedastisitas,  autokorelasi serta normalitas datanya guna seluruh variable.

## Tabel 2 Hasil Analisis Regresi
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 4.441 .426 10.427 .000 ROA (X1) -.048 .056 -.140 -.865 .389 DER (X2) -.006 .004 -.253 -1.695 .092 TATO (Z) -.772 .592 -.127 -1.303 .195 X1.Z .037 .083 .081 .449 .654 X2.Z .001 .009 .025 .157 .876 Sumber: Data olahan
Tabel 2 menjelaskan persamaan Moderated Regression Analysis (MRA) yakni:
Persamaan tersebut menjelaskan bahwa:
1. Nilai konstanta sebanyak 4,441 menerangkan variable Profitabilitas, Struktur Modal, Moderating XZ besarnya nol ataupun konstan, sehingga nilai Nilai Perusahaan yakni sebanyak 4,441.
2. Nilai koefisien Return On Asset = -0,048 menerangkan perubahan tidak searah, artinya penurunan nilai  Profitabilitas  (X1)  sebanyak  satu,  sehingga  variable  Nilai  Perusahaan  (Y)  terjadi  kenaikan sebanyak 0,048 satuan dan sebaliknya, dengan indikasi variable bebas dari model regresi tetap.
3. Nilai  koefisien Debt  to  Equity  Ratio =  -0,006  menerangkan  perubahan  tidak  searah,  artinya penurunan  nilai  Struktur  Modal  (X2)  sebanyak  satu,  sehingga  variable  Nilai  Perusahaan  (Y) terjadi  peningkatan  sebanyak  0,006  satuan  dan  sebaliknya,  dengan  indikasi  variable  bebas  dari model regresi tetap.
4. Nilai  koefisien Total  Asset  Turn  Over =  -0,772  menerangkan  perubahaan  tidak  searah,  artinya kenaikan nilai Rasio Aktivitas (Z) sebanyak satu, sehingga variable Nilai Perusahaan (Y) terjadi penurunan sebanyak  0,772  satuan  dan  sebaliknya,  dengan  indikasi  variable bebas  yang  lain  dari model regresi tetap.
5. Nilai  koefisien  moderasi Return  On  Asset * Total  Asset  Turn  Over =  0,037  menerangkan perubahaan  searah  antara  Moderasi  X1*Z  dengan  Y,  artinya  kenaikan  nilai  Moderasi  X1*Z sebanyak  satu,  sehingga  variable  Nilai  Perusahaan  (Y)  terjadi  kenaikan  sebanyak  0,037  satuan dan sebaliknya, dengan indikasi variable bebas yang lain dari model regresi tetap.
6. Nilai  koefisien  moderasi Debt  to  Equity  Ratio * Total  Asset  Turn  Over =  0,001  menerangkan perubahaan  searah  antara  Moderasi  X2*Z  dengan  Y,  artinya  kenaikan  nilai  Moderasi  X2*Z sebanyak  satu,  sehingga  variable  Nilai  Perusahaan  (Y)  terjadi  kenaikan  sebanyak  0,001  satuan dan sebaliknya, dengan indikasi bahwasanya variable bebas yang lain dari model regresi tetap.
Tabel 3 Hasil Uji F Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1  Regression 3975.565 5 795.113 34.186 .000 b Residual 3070.130 132 23.259 Total 7045.695 137
Sumber: Data olahan
Hasil  pengujian  menggunakan  F  test,  memperlihatkan  nilai  signifikasi  (Sig.)  = 0,000 <  0,05 yang mana disimpulkan bahwasanyasannya alat analisis regresi yang dikenakan sebagai alat analisis pada penelitian ini sudah layak dikenakan sebagai model penelitian.

## Tabel 4.
Hasil Uji t Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF (Constant) ROA (X1) 2.023 .668 3.027 .003 .626 .087 .799 7.165 .000 .265 3.770 DER (X2) -.001 .006 -.015 -.148 .883 .313 3.191 TATO (Z) 4.601 .929 -.332 4.954 .000 .734 1.362 X1.Z -.154 .131 -.146 -1.181 .240 .215 4.646 X2.Z .012 .014 .089 .812 .418 .275 3.634
Sumber: Data olahan
Tabel 4 menjelaskan bahwasanya :
1. Profitabilitas  memberikan  pengaruh  positif  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Pada  Tabel  4  variabel Profitabilitas (X 1 ) memiliki nilai (sig < α = 0,000 < 0,05) serta koefisien bernilai positif sehingga variabel  independen  yakni  Profitabilitas (X1)  memberikan  pengaruh  positif  terhadap  variable dependen yakni Nilai Perusahaan (Y).
2. Struktur  Modal  memberikan  pengaruh  positif  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Pada  Tabel  4  variabel Struktur  Modal  (X 2 )  memiliki  nilai  (sig  <  α  =  0,883  >  0,050)  )  serta  koefisien  bernilai  negatif
sehingga  variable  independen  yakni  Struktur  Modal  (X 2 )  tidak  memberikan  pengaruh  terhadap variable dependen yakni Nilai Perusahaan (Y).
3. Variable Rasio Aktivitas (Z). Pada Tabel 4 variabel Rasio Aktivitas (Z) memiliki nilai (sig < α = 0,000 < 0,05 ) serta koefisien bernilai positif sehingga variable independen yakni Rasio Aktivitas (Z) memberikan pengaruh positif terhadap variable dependen yakni Nilai Perusahaan (Y).
4. Variable  Profitabilitas  (X1)  dengan  Rasio  Aktivitas  (Z).  Rasio  Aktivitas  mampu  melakukan moderasi  hubungan  antara  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Pada  Tabel  4  variabel Profitabilitas (X1) dengan dimoderasi oleh Rasio Aktivitas (Z) memiliki nilai (sig < α = 0,240 > 0,050)  dan  koefisien  bernilai  negatif  sehingga  variable  independen  yakni  Profitabilitas  (X1) dengan  dimoderasi  oleh  Rasio  Aktivitas  (Z)  tidak  memberikan  pengaruh  terhadap  variable dependen yakni Nilai Perusahaan (Y).
5. Variable  Struktur  Modal  (X2)  dengan  Rasio  Aktivitas  (Z).  Rasio  Aktivitas  mampu  melakukan moderasi  hubungan  antara  Struktur  Modal  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Pada  Tabel  4  variabel Struktur Modal (X2) dengan dimoderasi oleh Rasio Aktivitas (Z) memiliki nilai (sig < α = 0,418 >  0,050)  dan  koefisien  bernilai  positif sehingga  variable independen  yakni  Struktur  Modal (X2) dengan  dimoderasi  oleh  Rasio  Aktivitas  (Z)  tidak  memberikan  pengaruh  terhadap  variable dependen yakni Nilai Perusahaan (Y).
Sedangkan  Tabel  5  nilai R  Square yakni  sebanyak  0,564.  Perihal  tersebut  menerangkan bahwasanyasannya  turun  naiknya  variabel  Nilai  Perusahaan  (Y)  dipengaruhi  oleh  variabel Profitabilitas, Struktur Modal, dan Rasio Aktivitas sebanyak 56,4% . Namun 43,6% dipengaruhi oleh variabel lainya diluar penelitian.
Tabel 5 Hasil Uji Koefisien Determinasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .751 a .564 .548 4.822713 1.825
Sumber: Data olahan

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  diketahui  bahwasanya  Profitabilitas  mempunyai  t  hitung  senilai  7,165  > dari  t  table  1,977  dengan  nilai  signifikansi  senilai  0,000  <  0,05.  Hal  tersebut  memperlihatkan profitabilitas memberikan pengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan yang bermakna makin menurun  tingkat  profitabilitas  sehingga  mengindikasikan  bahwasanya  nilai  perusahaan  semakin menurun sedangkan semakin meningkat tingkat profitabilitas sehingga mengindikasikan bahwasanya nilai perushaan perusahaan semakin meningkat.
Semakin  tinggi  nilai  profitabilitas  akan  melakukan  peningkatan  nilai  perusahaan.  Dikarenakan perusahaan  memiliki  tingkat  kinerja  dan  pengelolaan  manajemen  yang  baik  yang  mana  mempunyai tingkat  profitabilitas  yang  meningkat  terus  setiap  tahunnya  dan  investor  juga  akan  memiliki ketertarikan guna melakukan investasi di perusahaan.

## Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil penelitian ini diketahui bahwasanya Struktur Modal memiliki t hitung sebanyak -0,148 <  dari  t  table  1,977  dengan  nilai  signifikansi  sebanyak  0,883  >  0,05.  Hal  tersebut  memperlihatkan bahwasanya  tinggi  rendahnya  struktur  modal  belum  mampu  menjelaskan  adanya  pengaruh  dengan nilai  perusahaan.  Artinya,  struktur  modal  hanya  menggambarkan  rasio  diantara  hutang  dan  modal. Struktur modal belum menggambarkan sebenarnya tentang kemampuan perusahaan dalam mengelola hutang.  Besar  kecilnya  hutang  perusahaan  tidak  berdampak  pada  nilai  perusahaan  dikarenakan investor bukan mempertimbangkan rasio struktur modal dan cenderung memperhatikan sejauh mana kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola  hutang  dengan  baik.  Hasil  penelitian  ini  selaras  dengan penelitian (Oktrima 2017) menujukkan bahwasanya Struktur Modal (DER) menerangkan hasil negatif tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan (PBV).

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan dimoderasi oleh Rasio Aktivitas
Hasil  penelitian  ini  diketahui  bahwasanya  Profitabilitas  dengan  Rasio  Aktivitas (ROA*TATO)  memiliki  t  hitung  sebanyak  -1,181  <  dari  t  table  1,977  dengan  nilai  signifikansi sebanyak  0,240  >  0,05.  Hal  tersebut  memperlihatkan  bahwasanya  Rasio  Aktivitas  belum  mampu melakukan  moderasi  hubungan  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Variabel  interaksi  antara Profitabilitas dengan Rasio Aktivitas (ROA*TATO) mempunyai dampak negatif serta tidak signifikan terhadap  Nilai  Perusahaan.  Artinya  lambatnya  perputaran  aset  memperlihatkan  bahwasanyasannya nilai  aktiva  perusahaan  terlalu  besar  dibanding  kemampuan  menjualnya. Total  Asset  Turn  Over (TATO)  yang  turun  memperlihatkan  kurang  efektifnya  perusahaan  mengelola  aset-asetnya  yang berdampak pada laba yang menurun.

## Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan dimoderasi oleh Rasio Aktivitas
Hasil  penelitian  ini  diketahui  bahwasanya  Struktur  Modal  dengan  Rasio  Aktivitas (DER*TATO)  memiliki  t  hitung  sebanyak  0,812  <  dari  t  table  1,977  dengan  nilai  signifikansi sebanyak  0,418  >  0,05.  Hal  tersebut  memperlihatkan  bahwasanya  Rasio  Aktivitas  belum  mampu melakukan  moderasi  hubungan  Sruktur  Modal  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Variabel  interaksi  antara Struktur  Modal  dengan  Rasio  Aktivitas  (DER*TATO)  mempunyai  dampak  negatif  serta  tidak signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Aktivitas  perusahaan  bisa  dipengaruhi  oleh  pemenuhan perusahaan dalam memenuhi setiap kewajibannya. Jika perusahaan tidak mampu mengelola aktivitas dalam  perusahaan  sehingga  akan  berdampak  pada  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi kewajibannya. Artinya perusahaan mempunyai resiko besar sehingga investor kurang tertarik. Hasil penelitian ini bertolak belakang dengan penelitian (Ferdiawan, Dheasey, and Aziz 2019) yang menujukkan  bahwasanya  Rasio  Aktivitas  (TATO)  mampu  melakukan  moderasi  hubungan  antara Struktur Modal (DER) dengan Nilai Perusahaan (PBV).

## SIMPULAN
Profitabilitas mampu memberikan kontribusi terhadap nilai perusahaan. Struktur modal belum mampu  memberikan kontribusi terhadap nilai perusahaan. Rasio aktivitas tidak mampu  memperkuat kontribusi  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan.  Rasio  aktivitas  tidak  mampu  memperkuat kontribusi  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  menujukkan  rasio  aktivitas tidak mampu memperkuat kontribusi antara profitabilitas dengan nilai perusahaan serta struktur modal dengan  nilai  perusahaan  sehingga,  bertolak  belakang  dengan  penelitian  terdahulu  yang  dikerjakan oleh  (Ferdiawan,  Dheasey,  and  Aziz  2019)  dan  (Kustianti,  Fathoni,  and  Amboningtyas  2020)  yang menerangkan rasio aktivitas mampu melakukan moderasi hubungan antara profitabilitas dengan nilai perusahaan  serta  struktur  modal  dengan  nilai  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  disarankan  bagi  peneliti selanjutnya menambah variabel independen lainnya guna mengetahui variabel-variabel lain yang bisa mempengaruhi nilai perusahaan serta bisa dimoderasi oleh rasio aktivitas.

## DAFTAR PUSTAKA
Ang,  Robert.  1997. Buku  Pintar  Pasar  Modal  Indonesia.  Buku  Pintar  Pasar  Modal  Indonesia . Jakarta: Mediasoft Indonesia.
Brigham,  Eugene  F,  and  Michael  C  Ehrhardt.  2009. Financial  Management  Theory  and  Practice . South-Western: Cengage Learning.
Ferdiawan,  Fafa  Ade,  Amboningtyas  Dheasey,  and  Fathoni  Aziz.  2019.  Effect  of  capital  structure, likuidity,  profitability  and  company  size  on  company  value  with  total  turnover  assets  as variable moderating (empirical study on automotive and component companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2013-2017. Journal Of Management 5. Gewati, Mikhael. 2019. Alasan pemerintah Jokowi-Jk fokus bangun infrastruktur. https://money.kompas.com/read/2019/03/26/084500826/alasan-pemerintah-jokowi-jk-fokus- bangun-infrastruktur?page=all.
Harahap,  Sofyan  Syafri.  2010. Analisis  Kritis  Atas  Laporan  Keuangan .  Jakarta:  PT  Raja  Grafindo Persada.
Harmono. 2014. Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scored . Jakarta: PT. Bumi Aksara.
Husnan,  Suad,  and  Enny  Pudjiastuti.  2015. Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan .  Edisi  Kedua,
Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Kasmir. 2017. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Rajawali Pers.
Kustianti,  Puji,  Aziz  Fathoni,  and  Dheasey  Amboningtyas.  2020.  The  influence  of  capital  structure, likuidity,  profitability,  and  company  size  on  the  value  of  the  company  with  total  asset turnover as a moderating variable. Journal Of Management, 6.
Maharini,  Prasisca  Riezky,  and  Tri  Kartika  Pertiwi.  2022.  Pengaruh  profitabilitas,  leverage,  dan ukuran  perusahaan  terhadap  pengungkapan  corporate  social  responsibility. Jurnal  Ilmiah Manajemen , 6, 41–53.
Oktrima,  Bulan.  2017.  Pengaruh  profitabilitas,  likuiditas,  dan  struktur  modal  terhadap  nilai perusahaan nilai perusahaan (Studi Empiris:PT Mayora Indah, Tbk Tahun 2011-2015). Jurnal Sekuritas , 1, 98–107.
Sianipar,  Syarinah.  2017. Pengaruh  struktur  modal  dan  proritabilitas  terhadap nilai  perusahaan  pada sektor  sehingganan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Ilmu Administrasi , 4.
Sintarini,  Ririn  El.  2018.  Pengaruh  profitabilitas,  likuiditas,  solvabilitas  dan  aktivitas. Jurnal  Ilmu Dan Riset Manajemen , 7.
Sukmahayati,  Linda,  and  Rahman  Amrullah  Suwaidi.  2021.  Analisis  nilai  perusahaan  pada  sektor food  and  beveragesyang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Jurnal  E-Bis  (Ekonomi- Bisnis) , 5, 425–38.
Wijayanti,  Iin,  Dhani  Ichsanuddin  Nur,  and  Gideon  Setyo  B.  2016.  Analisis  nilai  perusahaan  pada sektor pertambangan batubara di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi , 11, 107–130.