pISSN 2549-3086 eISSN 2657-1676 https://ejournal.stiesyariahbengkalis.ac.id/index.php/jas

## INSTITUTIONAL OWNERSHIP, TAX PLANNING AND TAX AVOIDANCE EFFECT ON FIRM VALUE
Angelina Siti Juliani  , Endah Finatariani Universitas Pamulang, Tangerang Selatan, Indonesia  angelinaasj3@gmail.com
https://doi.org/10.46367/jas.v7i2.1370 Received: Aug 02, 2023 Revised: Aug 28, 2023 Accepted: Sep 06, 2023 Published: Dec 18, 2023

## ABSTRACK
This  research  aims  to  analyze  and  obtain  empirical  evidence  of  the  influence  of  institutional ownership,  tax  planning,  and  tax  avoidance  on  firm  value.  This  type  of  research  is  associative quantitative, and the data sources used are secondary data in the form of annual financial reports and  annual  reports.  The  research  population  is  infrastructure  sector  companies  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  for  the  2017-2021  period,  consisting  of  45  companies,  while  the research  sample  is  16  companies  with  five  years  of  observation,  and  the  sample  determination method used is purposive sampling. The analytical method used is panel data regression analysis with a fixed effects model using E-views version 12. The results of this study show that institutional ownership positively affects firm value, while tax planning and tax avoidance do not affect on firm value.  Then,  institutional  ownership,  tax  planning,  and  tax  avoidance  variables  simultaneously influence firm  value. This research can complement  existing theories and become a  reference in helping companies consider what factors can influence or increase firm value.
Keywords: institutional ownership, tax planning, tax avoidance, firm value.

## PENGARUH KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL, PERENCANAAN PAJAK DAN PENGHINDARAN PAJAK TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis dan mendapatkan bukti empiris pengaruh kepemilikan institusional,  perencanaan  pajak  dan  penghindaran  pajak  terhadap  nilai  perusahaan.  Jenis penelitian  ini  adalah  kuantitatif  asosiatif  dan  sumber  data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder berupa  laporan  keuangan  tahunan  serta annual  report .  Populasi  penelitian  adalah  perusahaan sektor infrastruktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2021 yang terdiri dari 45 perusahaan,  sedangkan  sampel  penelitian  adalah  16  perusahaan  dengan  lima  tahun  pengamatan dan  metode penentuan  sampel  yang digunakan adalah purposive sampling . Metode analisis  yang digunakann adalah analisis regresi data panel dengan model efek tetap menggunakan E-views versi 12.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  institusional  berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  perencanaan  pajak  dan  penghindaran  pajak  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Kemudian  kepemilikan  institusional,  perencanaan  pajak dan  penghindaran  pajak  berpengaruh  secara  bersama-sama  terhadap  nilai  Perusahaan.  Penelitian ini  dapat  melengkapi  teori  yang  sudah  ada  dan  menjadi  referensi  dalam  membantu  perusahaan untuk  mempertimbangkan  faktor  apa  saja  yang  dapat  mempengaruhi  atau  meningkatkan  nilai perusahaan.
Kata kunci: kepemilikan institusional, perencanaan pajak, penghindaran pajak, nilai perusahaan.
pISSN 2549-3086 eISSN 2657-1676 https://ejournal.stiesyariahbengkalis.ac.id/index.php/jas

## PENDAHULUAN
Seiring  berkembangnya  zaman  dan  teknologi,  semakin  banyak  pula muncul  perusahaan-perusahaan  baru  di  Indonesia  terutama  pada  sektor infrastruktur.  Hal  ini  disebabkan  karena  infrastruktur  yang  memadai  sangat diperlukan  sekali  oleh  negara  dalam  memajukan  pembangunan  negara  dan penyediaan  pelayanan  untuk  mempermudah  kegiatan  masyarakat  seperti penyediaan  energi,  telekomunikasi,  sarana  transportasi,  jalan  tol,  pelabuhan, bandara  dan  konstruksi  non  bangunan,  sehingga  kemunculan  perusahaan- perusahaan  baru  ini  menyebabkan  persaingan  antar  perusahaan  menjadi  sangat ketat (Salim and W. 2019). Selain itu, untuk membantu perusahaaan pada sektor ini  dalam  menjalankan,  memenuhi  serta  mempercepat  kegiatan  pembangunan tersebut  maka  perusahaan  harus  memiliki  modal  yang  besar.  Modal  ini  dapat berasal dari keuntungan hasil kegiatan operasional perusahaan dan para pemegang saham  atau  investor  (Chasanah  2018).  Banyak  perusahaan  yang  berusaha  untuk menarik  investor  sebanyak-banyaknya  demi  mencapai  keuntungan  serta  tujuan yang diinginkan, salah satu cara yang dapat dilakukan yaitu dengan meningkatkan nilai perusahaannya (Odiatma and Hanif 2020).
Nilai  perusahaan  merupakan  gambaran  terkait  kondisi  perusahaan  yang tercermin  dari  tingkat  harga  pasar  saham  perusahaan  guna  memberikan  dampak positif  berupa  kemakmuran  para  pemegang  harga  saham  perusahaan  tersebut (Febriani  and  Munawaroh  2022).  Nilai  perusahaan  ini  wajib  diketahui  guna menjadi  bahan  perbandingan  oleh  investor  untuk  mengetahui  perusahaan  mana yang  baik  dan  memungkinkan  untuk  memberikan  keuntungan  kepada  investor tersebut.  Nilai  perusahaan  sangat  penting  karena  dengan  nilai  perusahaan  yang tinggi  akan  diikuti  dengan  kemakmuran  pemegang  saham  yang  tinggi,  semakin tinggi  harga  saham  maka  semakin  tinggi  pula  nilai  perusahaan  (Tambahani, Sumual, and Kewo 2021). Salah satu contoh fenomena yang terjadi di Indonesia khususnya  pada  Indeks  sektor  infrastruktur  selama year  to  date naik  12,47% hingga  hari  Jumat  tanggal  2  Agustus  2019  (Rahayu  2019).  Para  investor direkomendasikan  untuk  menahan  sahamnya  karena  sudah  naik  cukup  tinggi. Namun,  jika  investor  ingin  mengejar  target  jangka  pendek  masih  aman  untuk dilakukan. Harga  saham  diproyeksikan  sebagai  nilai  perusahaan,  jika  suatu perusahaan  memiliki  kenaikan  harga  saham  atau  memiliki  harga  saham  yang tinggi  maka  dapat  diketahui  nilai  perusahaan  tersebut  baik  ataupun  sebaliknya. Beberapa  faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  adalah kepemilikan institusional, perencanaan pajak dan penghindaran pajak.
Kepemilikan institusional merupakan kepemilikan saham perusahaan yang dimiliki oleh institusi atau lembaga seperti perusahaan asuransi, bank, perusahaan investasi  dan  kepemilikan  institusi  lain  (Darmayanti  and  Sanusi  2018). Kepemilikan  intitusional  ini  memiliki  peran  untuk  melakukan  pengawasan terhadap  kinerja  manajemen  perusahaan  yang  meliputi  pihak  manajer  dan pemegang  saham  agar  terhindar  dari  konflik.  Manajemen  perusahaan  ini merupakan  kerja  sama  antara  manajer  dan  pemegang  saham  untuk  mengelola perusahaan dengan baik agar dapat menghasilkan laba yang tinggi. Adapun hasil penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  Wahyudin,  Suratno,  and  Suyanto  (2020); Neliana and Destiana (2021); Febriani and Munawaroh (2022), yaitu, kepemilikan institusional  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.
Namun  terdapat  perbedaan  dari  hasil  penelitian  oleh  Sari  and  Wulandari  (2021); Azharin  and  Ratnawati  (2022),  yang  menunjukkan  bahwa  kepemilikan institusional tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Perencanaan  pajak  merupakan  usaha  perusahaan  untuk  memastikan perhitungan  pajak  sesuai  dengan  undang-undang  perpajakan  dan  tidak mengenakan denda kepada wajib pajaknya (Nugroho and Abbas 2022). Selain itu, dengan  melakukan  perencanaan  pajak  dapat  juga  membantu  perusahaan  untuk meminimalkan biaya pajaknya namun masih sesuai dengan peraturan perpajakan yang berlaku. Setiap perusahaan terutama perusahaan besar atau perusahaan yang memiliki  penghasilan  besar,  perlu  melakukan  perencanaan  pajak  ini  untuk membantu  mengatur  perhitungan  pembayaran  pajaknya.  Hasil  penelitian Christiani,  Rane,  and  Sine  (2022)  mengungkapkan  bahwa  perencanaan  pajak memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan penelitian  Hendra  and  NR  (2020)  mengungkapkan  bahwa  perencanaan  pajak memiliki  pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Lidya and Efendi (2019); Fadilah and  Afriyenti  (2020);  Muslim  and  Junaidi  (2020);  Romadhina  and  Andhitiyara (2021),  menemukan  bahwa  perencanaan  pajak  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Penghindaran  pajak  ( tax  avoidance )  merupakan  salah  satu  strategi  dari perencanaan  pajak  yang  dilakukan  untuk  menghindari  atau  meminimalkan pembayaran  beban  pajak  yang  besar  yang  harus  dibayarkan  oleh  perusahaan dengan  memanfaatkan  celah  dari  undang-undang  perpajakan  yang  ada (Mayndarto  2022).  Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Wardani  and  Herawati (2022);  Risna  and  Haryono  (2023),  menemukan  bahwa tax  avoidance berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan  penelitian  Violeta  and Serly  (2020);  Warno  and  Fahmi  (2020)  menemukan  bahwa tax  avoidance berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  berbeda  dengan penelitian  Ester  and  Hutabarat  (2020);  Tambahani,  Sumual,  and  Kewo  (2021); Maryanti  and  Ayem  (2022);  Rajab  et  al.  (2022),  yang  menyatakan  bahwa tax avoidance tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  terdahulu memberikan  hasil  yang  berbeda-beda  sehingga  terjadi  inkonsistensi  hasil,  oleh karena itu menjadi hal penting untuk melakukan penelitian kembali dengan  objek yang  berbeda.  Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  menganalisis  mengenai pengaruh  dari  kepemilikan  institusional,  perencanaan  pajak  dan  penghindaran pajak  terhadap  nilai  perusahaan  pada  sektor  infrastruktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia periode 2017-2021.

## TELAAH LITERATUR

## Teori Agensi
Teori  agensi  merupakan  hubungan  antara  prinsipal  dan  agen  dalam perilaku  kooperatif,  namun  dengan  perbedaan  tujuan  dan  sikap  terhadap  risiko (Setiawan  and  Kurniasih  2020).  Prinsipal  memberikan  wewenang  kepada  agen demi  kepentingan  prinsipal  untuk  mengelola  perusahaan  dan  pembuatan keputusan agar dapat mencapai tujuan tersebut (Febriyanto and Finatariani 2021). Pihak  prinsipal  menginginkan  hasil  investasi  yang  dilakukannya  dapat memberikan  keuntungan  yang  maksimal,  sedangkan  pihak  manajemen
menginginkan  perolehan  keuntungan  yang  maksimal  untuk  perusahaan. Perbedaan tujuan ini yang akan mengakibatkan adanya masalah keagenan ( agency problem )  dan  menimbulkan  adanya  biaya  agensi  ( agency  cost ).  Teori  agensi menunjukkan  pentingnya  adanya  pemisahan  pihak  manajemen  perusahaan  dari pemilik  dengan  tujuan  menciptakan  efisiensi  dan  efektivitas  dengan memperkerjakan agen profesional di dalam mengelola perusahaan (Ayem and Tia 2020).  Hubungan  antara  teori  agensi  dengan  nilai  perusahaan  adalah  jika hubungan  yang  terjalin  dengan  baik  antara  agen  dan  prinsipal  dapat mempermudah pencapaian tujuan yang telah ditentukan secara bersama-sama dan kinerja  yang  bagus  akan  dapat  meningkatkan  nilai  dari  suatu  perusahaan  (Silvia and Yohanes 2022).

## Teori Sinyal
Teori  sinyal  merupakan  pemberian  suatu  isyarat  atau  sinyal  berupa informasi  dari  pihak  pengirim  (manajer)  yang  mencerminkan  kondisi  suatu perusahaan  yang  bermanfaat  bagi  pihak  penerima  (investor)  (Spence  1973). Informasi  yang  dikirimkan  yaitu  mengenai  bagaimana  pandangan  pihak manajemen  terhadap  prospek  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang.  Setiap perusahaan mempunyai dorongan untuk memberikan inforrmasi laporan keuangan terhadap  pihak  luar  perusahaan  karena  terdapat  asimetri  informasi  antara perusahaan  dan  pihak  eksternal  (Hadi  2018).  Asimetri  perusahaan  dapat disebabkan  karena  dua  kondisi  yaitu  perbedaan  informasi  yang  kecil  sehingga tidak mempengaruhi manajemen dan perbedaan informasi yang sangat signifikan sehingga  dapat  berpengaruh  terhadap  manajemen  dan  harga  saham.  Oleh  karena itu, pihak manajemen harus memberikan informasi yang relevan dan mengandung kekuatan  informasi  agar  dapat  dimanfaatkan  dengan  baik  oleh  investor  untuk menyesuaikan  keputusannya  dengan  pemahaman  terhadap  sinyal  tersebut  (Hadi 2018).  Hubungan  teori  ini  dengan  nilai  perusahaan  yaitu  jika  manajemen perusahaan  memberikan  sinyal  positif  maka  artinya  nilai  perusahaan  baik  dan dapat  meningkatkan  kesejahteraan  investor,  sedangkan  jika  sinyal  negatif  maka artinya nilai perusahaan buruk dan menurunnya atau tidak ada kesejahteraan yang diterima oleh investor (Silvia and Yohanes 2022).

## Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan merupakan gambaran kondisi perusahaan terkait dengan tingkat  harga  pasar  saham  yang  dijadikan  sebagai  tolok  ukur  atau  bahan pertimbangan  bagi  investor  dan  pemegang  saham  (Febriani  and  Munawaroh 2022).  Nilai  perusahaan  sangatlah  penting  bagi  para  investor  dalam  mengambil keputusan  untuk  melakukan  investasi,  karena  dapat  memberikan  gambaran  atas kondisi, kinerja dan capaian suatu perusahaan (Adlan, Kirana, and Miftah 2021). Peningkatan  nilai  perusahaan  merupakan  tujuan  perusahaan  yang  dapat  dicapai melalui  pelaksanaan  fungsi  manajemen,  dimana  suatu  keputusan  yang  diambil akan  mempengaruhi  keputusan  lainnya  dan  nantinya  akan  berdampak  pada  nilai perusahaan (Ginting, Purba, and Purba 2022). Fungsi manajemen ini juga meliputi bagaimana pihak manajemen perusahaan mampu mengelola kegiatan operasional dan  keuangannya  dengan  baik  yang  kemudian  akan  berpengaruh  terhadap peningkatan harga saham sehingga membuat nilai perusahaan pun ikut meningkat. Perusahaan  menetapkan  tujuan  utamanya  yaitu  dengan  mengoptimalkan  nilai
perusahaan  guna  mendapatkan  kepercayaan  dari  para  pemegang  saham  dan investor  untuk  menginvestasikan  modalnya  ke  perusahaan  (Febriani  and Munawaroh 2022). Selain itu, meningkatnya nilai perusahaan merupakan sebuah prestasi  yang  sesuai  dengan  keinginan  para  pemiliknya,  karena  dengan meningkatnya  nilai  perusahaan  akan  meningkat  kemakmurannya  (Habibah  and Aisyah Margie 2021).

## Kepemilikan Institusional
Kepemilikan  institusional  merupakan  kepemilikan  saham  yang  dimiliki oleh  institusi  lain  seperti  perusahaan  investasi,  perusahaan  asuransi,  bank,  dan kepemilikan  institusi  lain  (Darmayanti  and  Sanusi  2018).  Kepemilikan institusional  juga  merupakan  alat  yang  dapat  digunakan  untuk  menghindari adanya konflik antara pihak manajemen perusahaan dengan para pemegang saham karena  pemegang  saham  mempercayakan  dan  memberikan  wewenang  kepada manajer untuk mengelola perusahaan demi kepentingan pemegang saham seperti mendapatkan  keuntungan  berupa  deviden  (Candradewi  and  Sedana  2016). Namun, bukan hanya pemegang saham saja yang akan mendapatkan keuntungan, pihak manajer pun juga akan mendapatkan keuntungan atas hasil kerjanya. Tetapi realitanya,  ada  beberapa  manajer  yang  hanya  mementingkan  dirinya  sendiri, sehingga  para  pemegang  saham  tidak  mendapatkan  keuntungan  sesuai  dengan ekspektasinya. Maka  dari  itu,  dengan  adanya  kepemilikan  institusional  ini  dapat mendorong  peningkatan  pengawasan  yang  lebih  optimal  sehingga  dapat meningkatkan nilai perusahaan karena keberadaan pihak institusional ini memiliki arti  penting  dalam  segala  aktivitas  perusahaan  untuk  memonitor  pihak manajemen, sehingga dengan begitu para pemegang saham akan semakin terjamin kemakmurannya (Febriani and Munawaroh 2022).

## Perencanaan Pajak
Perencanaan  pajak  merupakan  proses  mengorganisasikan  usaha  atau kelompok  wajib  pajak  sedemikian  rupa,  sehingga  utang  pajaknya  berada  dalam posisi  paling  minimum  (Christiani,  Rane,  and  Sine  2022).  Tujuan  perencanaan pajak yaitu untuk merekayasa perhitungan pajak dengan memanfaatkan celah dari peraturan  yang  ada  agar  beban  pajak  dapat  ditekan  serendah  mungkin  (Yulianti and  Finatarian  2021).  Jika  beban  pajak  yang  dibayarkan  tinggi,  maka  dapat menurunkan  laba  yang  diperoleh  perusahaan,  dan  jika  beban  pajak  yang dibayarkan rendah, maka dapat meningkatkan laba perusahaan dan kemudian laba ini  dibagikan  kepada  para  pemegang  saham  atau  investor.  Perencanaan  pajak merupakan langkah awal dalam manajemen pajak (Romantis et al. 2020). Dengan melaksanakan  perencanaan  pajak,  pihak  manajer  dapat  melakukan  manajemen pajak  untuk  mengawasi  dan  menganalisis  pengelolaan  pajaknya  agar  efesiensi beban pajak dapat terlaksana dengan baik dan sesuai dengan peraturan perpajakan yang  ada  agar  tidak  terjadi  restitusi  pajak  yang  mengakibatkan  denda  dan kewajiban  hukum  lainnya  (Lidya  and  Efendi  2019).  Sebelum  melakukan perencanaan  pajak  harus  menganalisis  dan  mengetahui  bagaimana  kondisi perusahaan terutama pada aspek keuangannya, sehingga lebih memudahkan dalam memilih  perencanaan  pajak  mana  yang  baik  untuk  perusahaan  tersebut.  Syarat- syarat  yang  harus  dipenuhi  jika  ingin  melakukan  perencanaan  pajak,  yaitu  tidak
melanggar ketentuan perpajakan, memiliki bukti-bukti pendukung yang memadai dan secara bisnis dapat diterima (Odiatma and Hanif 2020).

## Penghindaran Pajak
Penghindaran pajak merupakan salah satu strategi perencanaan pajak yang dapat dilakukan untuk meminimalkan beban pajak selain penghematan pajak ( tax saving ),  mengoptimalkan  kredit  pajak,  dan  melakukan  penundaan  dalam membayar  kewajiban  pajak  (Mayndarto  2022).  Penghindaran  pajak  yang dilakukan oleh badan usaha wajib pajak ini tidak bertentangan dengan ketentuan hukum,  karena  praktek  ini  memanfaatkan  celah-celah  dalam  undang-undang perpajakan  sehingga  dapat  dikatakan  legal  (Febriyanto  and  Finatariani  2021). Walaupun  penghindaran  pajak  ini  legal,  namun  banyak  menimbulkan  opini  pro dan kontra terutama terhadap kepatuhan dalam membayar pajak karena di sisi lain pemerintah  dari  tahun  ke  tahun  selalu  melakukan  perkembangan  dalam  aturan perpajakan demi meningkatkan pendapatan negara, yang mana pendapatan negara salah satunya berasal dari penerimaan perpajakan. Sehingga, banyak wajib pajak yang melakukan penghindaran pajak untuk menurunkan beban pajak, maka akan menghambat pendapatan negara (N. Sari, Luthan, and Syafriyeni 2020).

## Pengembangan Hipotesis
Kepemilikan institusional dapat membantu perusahaan dalam mengendalikan  nilai  perusahannya,  dengan  mengawasi  kinerja  manajemen perusahaan  (Candradewi  and  Sedana  2016).  Kaitan  antara  kepemilikan institusional  dengan    teori  agensi  adalah  semakin  besar  pengaruh  pihak  institusi untuk  mengawasi  kinerja  manajemen  perusahaan,  maka  akan  terhindar  dari masalah keagenan dan meningkatnya keuntungan perusahaan dan para pemegang saham  sehingga  mengakibatkan  meningkatnya  pula  nilai  perusahaan.  Kemudian kaitannya  antara  teori  sinyal  adalah  atas  hasil  pengaruh  positif  pihak  institusi dalam meningkatkan nilai perusahaan, maka perusahaan akan mengirimkan sinyal positif kepada para investor, sehingga dapat menarik investor untuk menanamkan modalnya  pada  perusahaan  tersebut.  Penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh Wahyudin,  Suratno,  and  Suyanto  (2020);  Neliana  and  Destiana  (2021);  Febriani and  Munawaroh  (2022),  mengungkapkan  bahwa  kepemilikan  institusional berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  H 1 :  kepemilikan  institusional berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Setiap  perusahaan  memiliki  jumlah  biaya  pajak  yang  berbeda-beda  dan wajib  untuk  dibayarkan.  Sehingga  muncul  perencanaan  pajak  untuk  mengatur perhitungan  biaya  pajak  agar  sesuai  dengan    peraturan  perpajakan  dan  untuk menekan  biaya  pajak  yang  harus  dibayarkan  menjadi  lebih  kecil  (Awaluddin, Mustafa,  and  Bahayulanda  2018).  Kaitan  antara  perencanaan  pajak  dengan  teori agensi  adalah  bagaimana  pihak  manajemen  perusahaan  dapat  melakukan perencanaan  pajak  atau  memanajemen  perhitungan  pajak  dengan  baik  serta mengefisienkan  biaya  pajak  perusahaan.  Dengan  perencanaan  pajak  yang  baik dapat  memberikan  nilai  positif  bagi  perusahaan  dan  pembayaran  pajak  yang rendah  dapat  meningkatkan  laba  perusahaan  sehingga  mengakibatkan meningkatnya  nilai  perusahaan.  Kemudian,  kaitan  antara  teori  sinyal  adalah dengan  adanya  peningkatan  laba  dapat  meningkatkan  keuntungan  bagi  para pemegang saham. Hal ini merupakan sinyal positif untuk menarik minat investor
dan  jika  banyak  investor  yang  ingin  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan tersebut dapat mengakibatkan terjadinya kenaikan harga saham dan meningkatnya nilai  perusahaan.  Penelitian  Christiani,  Rane,  and  Sine  (2022)  mengungkapkan bahwa  perencanaan  pajak  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  H2: perencanaan pajak berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Penghindaran  pajak  adalah  usaha  yang  dilakukan  perusahaan  untuk meminimalkan  pembayaran  pajak  sesuai  dengan  ketentuan  undang-undang  demi menaikkan  laba  perusahaan  (Wardani  and  Herawati  2022).  Kaitan  antara penghindaran  pajak  dengan  teori  agensi  adalah  penghindaran  pajak  memiliki pengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan,  karena  investor  menganggap  bahwa praktik  ini  dilakukan  pihak  manajemen  dengan  memanipulasi  data  laporan keuangan  sehingga  menurunkan  nilai  perusahaan  dan  menimbulkan  masalah keagenan  atau  konflik  antara  manajer  dengan  pemegang  saham  (Silvia  and Yohanes 2022). Kemudian, kaitan antara teori sinyal adalah dengan dilakukannya penghindaran pajak ini akan mengakibatkan menurunnya nilai perusahaan. Hal ini merupakan sinyal negatif yang akan diinformasikan oleh pihak perusahan kepada investor  atau  calon  investor  mempertimbangkan  lagi  keputusannya  untuk melakukan  investasi  pada  perusahaan  tersebut.  Penelitian  Violeta  and  Serly (2020);  Warno  and  Fahmi  (2020)  mengungkapkan  bahwa  penghindaran  pajak berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  H 3 :  penghindaran  pajak berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  ini  yaitu  penelitian  kuantitatif  asosiatif  dengan  jenis  data yang digunakan  yaitu data sekunder. Penelitian kuantitatif yang  dimaksud dalam penelitian  ini  adalah  perhitungan  analisa  dalam  statistik  dengan  menggunakan populasi atau sampel yang bersumber dari laporan keuangan tahunan perusahaan. Sedangkan penelitian asosiatif adalah penelitian yang untuk mengetahui hubungan antara  dua  variabel  atau  lebih.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan sektor infrastruktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2017-2021 dengan  jumlah  populasi  pada  sektor  ini  adalah  sebanyak  45  perusahaan. Sampel pada  penelitian  ini  merupakan  perusahaan  sektor  infrastruktur  yang  ditentukan dengan  menggunakan  metode purposive  sampling ,  yaitu  pengambilan  sampel berdasarkan  kriteria  yang  ditentukan  sehingga  didapat  16  perusahaan  yang menjadi  sampel  (Tabel  1).  Kriteria  yang  ditetapkan  yaitu:  perusahaan  sektor infrastruktur  yang  terdaftar  dalam  BEI  periode  2017-2021;  membuat  laporan keuangan  5  tahun  berturut-turut  yaitu  tahun  2017-2021;  laporan  tahunan perusahaan  menggunakan  mata  uang  rupiah  dan  perusahaan  memiliki  data lengkap  periode  2017-2021;  perusahaan  yang  tidak  mengalami  kerugian  selama periode  2017-2021.  Sumber  data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder  berupa laporan keuangan tahunan serta annual report yang didapat melalui website resmi BEI www.idx.co.id dan www.idnfinancials.com.
Variable  penelitian  terdiri  dari  nilai  perusahaan    sebagai  variabel dependen.  Kepemilikan  institusional,  perencanaan  pajak  dan  penghindaran  pajak sebagai variabel independen. Nilai perusahaan diukur menggunakan rumus TBQ, dimana  nilai  pasar  ekuitas  ditambah  nilai  buku  total  liabilitas  dibagi  total  aset. Kepemilikan institusional diukur dengan rumus INST, dimana jumlah saham yang
dimiliki  oleh  institusi  dibagi  jumlah  saham  yang  beredar  dikali  seratus  persen. Perencanaan  pajak  diukur  dengan  rumus  TRR,  dimana  laba  bersih  dibagi  laba sebelum  pajak.  Penghindaran  pajak  diukur  dengan  rumus  CETR,  dimana pembayaran pajak dibagi laba sebelum pajak. Teknik analisis data pada penelitian ini  dilakukan  dengan  menggunakan  metode  regresi  data  panel  dengan  bantuan program E-views 12.
Tabel 1 Sampel Perusahaan No. Kode Nama Perusahaan 1 ADHI PT Adhi Karya (Persero) Tbk 2 BALI PT Bali Towerindo Sentra Tbk 3 BUKK PT Bukaka Teknik Utama Tbk 4 IBST PT Inti Bangun Sejahtera Tbk 5 LINK PT Link Net Tbk 6 META PT Nusantara Infrastructure Tbk 7 NRCA PT Nusa Raya Cipta Tbk 8 PBSA PT Paramita Bangun Sarana Tbk 9 PPRE PT PP Presisi Tbk 10 PTPP PT Pembangunan Perumahan (Persero) Tbk 11 TBIG PT Tower Bersama Infrastructure Tbk 12 TLKM PT Telkom Indonesia (Persero) Tbk 13 TOTL PT Total Bangun Persada Tbk 14 TOWR  PT Sarana Menara Nusantara Tbk 15 WEGE PT Wijaya Karya Bangunan Gedung Tbk 16 WIKA PT Wijaya Karya (Persero) Tbk
Sumber: data sekunder (diolah, 2023)

## HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITIAN

## Statistik Deskriptif
Hasil uji statistik deskriptif  pada Tabel 2, diketahui bahwa jumlah sampel dalam 5 periode sebanyak 80 data observasi penelitian. Nilai perusahaan (Y/TBQ) memiliki nilai minimum sebesar 0,793194 yang terdapat di perusahaan PT. Nusa Raya  Cipta  Tbk  Tahun  2021.  Sedangkan  nilai  maksimumnya  sebesar  3,383243 yang terdapat di perusahaan PT. Paramita Bangun Sarana Tbk Tahun 2017. Nilai rata-rata  variabel  nilai  perusahaan  sebesar  1,462400  dan  nilai  standar  deviasi sebesar  0,614390.  Kepemilikan  institusional  (X1/INST)  memiliki  nilai  minimum sebasar  0,000000  yang  terdapat  di  perusahaan  PT.  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk Tahun  2017-2021  dan  nilai  maksimum  sebesar  0,903870  yang  terdapat  di perusahaan PT. Paramita Bangun Sarana Tahun 2020-2021. Kemudian nilai rata- rata variabel ini sebesar 0,515530 dan nilai standar deviasi sebesar 0,295366. Perencanaan  pajak  (X2/TRR)  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,409235
yang  terdapat  di  perusahaan  PT.  Nusantara  Infrastructure  Tbk  Tahun  2021  dan nilai  maksimum  sebesar  2,577059  yang  terdapat  di  perusahaan  PT.  Tower Bersama  Infrastructure  Tbk  Tahun  2017.  Kemudian  variabel  ini  memiliki  nilai rata-rata  sebesar  0,881808  dan  nilai  standar  deviasi  sebesar  0,259791. Penghindaran  pajak  (X3/CETR)  dinyatakan  memiliki  nilai  minimum  sebesar 0,047324  yang  terdapat  di  perusahaan  PT.  Wijaya  Karya  (Persero)  Tbk  Tahun
2017 dan nilai maksimum sebesar 8,256961 yang terdapat di perusahaan PT. Adhi Karya (Persero) Tbk Tahun 2020. Kemudian, variabel ini memiliki nilai rata-rata sebesar 0,740018 dan nilai standar deviasi sebesar 1,301886.
Tabel 2 Statistik Deskriptif TBQ INST TRR CETR Mean 1,462400 0,515530 0,881808 0,740018 Median 1,213099 0,598866 0,853229 0,356730 Maximum 3,383243 0,903870 2,577059 8,256961 Minimum 0,793194 0,000000 0,409235 0,047324 Std. Dev. 0,614390 0,295366 0,259791 1,301886 Observations 80 80 80 80 Sumber: data sekunder (diolah, 2023)

## Uji Normalitas
Hasil uji normalitas pada Gambar 1 menunjukkan bahwa data berdistribuai normal,  karena  diketahui  bahwa  nilai Jarque-Bera sebesar  3,013848  dan  nilai prob. sebesar 0,221591 lebih besar dari 0,05.

## Gambar 1 Hasil Uji Normalitas
Sumber: data sekunder (diolah, 2023)

## Hipotesis
Pemilihan model regresi data panel telah dilakukan dengan menggunakan fixed effect model (FEM) . Berdasarkan hasil pengujian FEM pada Tabel 3, maka diperoleh  persamaan  regresi  data  panel  yang  menjelaskan  tentang  pengaruh kepemilikan  institusional,  perencanaan  pajak  dan  penghindaran  pajak  terhadap nilai perusahaan yaitu Y = α + β 1 X1 + β2 X2 + β3 X3 + ɛ ; TBQ = 0,584895 + 1,100235 KI + 0,316228 TRR + 0,042497 CETR. Diketahui bahwa nilai prob. F- statistic sebesar  0,000000  <  0,05,  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  kepemilikan institusional,  perencanaan  pajak  dan  penghindaran  pajak  secara  bersama-sama berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  Kemudian  nilai Adjusted  R-squared sebesar 0,549347 atau 54,93%. Hal ini menunjukkan bahwa variabel independen secara  bersama-sama  dapat  menjelaskan  variabel  dependen  sebesar  54,93%  dan sisanya sebesar 45,07% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak digunakan dalam penelitian ini.
Tabel  3  juga  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  institusional  (INST) memiliki nilai koefisien regresi sebesar 1,100235, prob. sebesar 0,0345 < 0,05, t- statistic  sebesar  2,163  >  t-tabel  1,665  maka  H 1 diterima,  artinya  kepemilikan
institusional  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Perencanaan  pajak (TRR) memiliki nilai koefisien regresi sebesar  0,316228, prob. sebesar 0,1288 > 0,05, t-statistic sebesar 1,539 < t-tabel 1,665 maka H 2 ditolak, artinya perencanaan pajak  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Penghindaran  pajak  (CERT) memiliki nilai koefisien regresi sebesar 0,042497, prob. sebesar 0,3619 > 0,05, t- statistic sebesar 0,918 < t-tabel 1,665 maka H 3 ditolak, artinya penghindaran pajak tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Tabel 3 Hasil Fixed Effect Model Variables Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0,584895 0,317546 1,841925 0,0703 INST 1,100235 0,508630 2,163135 0,0345 TRR 0,316228 0,205375 1,539758 0,1288 CETR 0,042497 0,046259 0,918677 0,3619 Root MSE 0,360151 R-squared 0,652027 Mean dependent var 1,462400 Adjusted R-squared 0,549347 S.D. dependent var 0,614390 S.E. of regression 0,412444 Akaike info criterion 1,270416 Sum squared resid 10,37673 Schwarz criterion 1,836147 Log likelihood -31,81663 Hannan-Quinn criter. 1,497234 F-statistic 6,350056 Durbin-Watson stat 1,295601 Prob(F-statistic) 0,000000 Sumber: data sekunder (diolah, 2023)

## Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  institusional  secara parsial  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  mengindikasikan bahwa  besar  kecilnya  kepemilikan  institusional  akan  memengaruhi  nilai perusahaan  terutama  pada  perusahaan  sektor  infrastruktur  yang  terdaftar  di  BEI periode  2017-2021.  Ini  juga  membuktikan  baik  atau  tidaknya  hubungan  antara prinsipal dengan agen dan kinerja dari keduanya. Jika pihak manajer sebagai agen sudah  menjalankan  tugasnya  dengan  baik  untuk  mengelola  perusahaan  untuk mencapai  tujuan  dalam  hal  keuntungan  dan  dibantu  oleh  para  pemegang  saham atau  investor  yang  sudah  mempercayakan  dan  memberikan  wewenang  kepada agen  dengan  mengawasi  kerjanya  agar  tujuannya  dapat  tercapai,  sehingga  dapat meningkatkan  kesejahteraan  mereka  dan  secara  signifikan  dapat  meningkatkan nilai  dari  perusahaan.  Informasi  positif  atau  negatif  dari  nilai  perusahaan  yang dipengaruhi  oleh  kepemilikan  institusional  merupakan  hal  yang  penting  bagi manajemen  karena  akan  mempengaruhi  harga  saham,  informasi  ini  nanti  akan disampaikan  oleh  pihak  manajemen  kepada  para  investor  serta  calon  investor, agar  dapat  membantu  mereka  dalam  membuat  keputusan  untuk  berinvestasi  di perusahaan  tersebut.  Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian  Wahyudin, Suratno,  and  Suyanto  (2020);  Neliana  and  Destiana  (2021);  Febriani  and Munawaroh  (2022)  yang  menemukan  bahwa  kepemilikan  institusional  memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Namun, hasil penelitian ini bertolak belakang dengan hasil penelitian Sari and Wulandari (2021); Azharin and  Ratnawati  (2022)  yang  menemukan  bahwa  kepemilikan  institusional  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Perencanaan Pajak Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  perencanaan  pajak  secara  parsial tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa besar  kecilnya  perencanaan  pajak  tidak  akan  memengaruhi  nilai  perusahaan terutama pada perusahaan sektor infrastruktur yang terdaftar di BEI periode 2017- 2021. Perencanaan pajak merupakan usaha yang dilakukan oleh perusahaan dalam memanajemen  pajak  agar  pajak  yang  dibayarkan  dapat  diefektifkan,  karena semakin  besar  keuntungan  yang  diinginkan  oleh  pihak  prinsipal  dan  agen  akan menimbulkan  resiko  seperti  beban  pajak  perusahaan  pun  besar  sejalan  dengan tingkat  keuntungannya.  Namun,  berdasarkan  hasil  penelitian  ini  membuktikan bahwa besar kecilnya tingkat perencanaan pajak yang dilakukan  oleh perusahaan tidak  dapat  digunakan  untuk  mengukur  nilai  perusahaan.  Manajemen  akan memberikan  informasi  kepada  para  investor  serta  calon  investor  mengenai perencanaan  pajak  yang  dilakukan  perusahaan  namun  tidak  memiliki  pengaruh terhadap  nilai  perusahaan,  sehingga  tidak  akan  berpengaruh  pula  pada  harga saham  perusahaan  tersebut.  Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian  Lidya and  Efendi  (2019);  Fadilah  and  Afriyenti  (2020);  Muslim  and  Junaidi  (2020); Romadhina  and  Andhitiyara  (2021)  yang  menemukan  bahwa  perencanaan  pajak tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Namun hasil penelitian ini bertolak belakang  dengan  hasil  penelitian  Christiani,  Rane,  and  Sine  (2022)  yang menemukan  bahwa  perencanaan  pajak  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  nilai  perusahaan,  begitu  juga  dengan  penelitian  Hendra  and  NR  (2020) yang  menemukan  bahwa  perencanaan  pajak  memiliki  pengaruh  negatif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Penghindaran Pajak Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  penghindaran  pajak  secara  parsial tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa besar  kecilnya  penghindaran  pajak  tidak  akan  memengaruhi  nilai  perusahaan terutama pada perusahaan sektor infrastruktur yang terdaftar di BEI periode 2017- 2021.  Pihak  prinsipal  seperti  pemegang  saham  tentunya  menginginkan keuntungan  yang  diperoleh  perusahaannya  tinggi,  maka  dari  itu  mereka memberikan  wewenang  kepada  manajemen  perusahaan  sebagai  agen  untuk mengelola  perusahaan  dengan  tujuan  utamanya  yaitu  meningkatkan  keuntungan. Dalam  mencapai  tujuannya  ini  sangat  memungkinkan  agen  melakukan penghindaran  pajak  apabila  tidak  diawasi  oleh  prinsipal  agar  beban  pajak  yang dibayarkan  kecil  dan  laba  tetap  tinggi.  Namun,  hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa  besar  kecilnya  penghindaran  pajak  yang  dilakukan  perusahaan  sektor infrastruktur tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.  Tidak berpengaruhnya penghindaran  pajak  terhadap  nilai  perusahaan  maka  secara  otomatis  tidak  akan memengaruhi  harga  saham  pula,  sehingga  manajemen  dapat  memberitahukan informasi  ini  kepada  investor  serta  calon  investor  dan  memberikan  bayangan terhadap prospek perusahaan di masa yang akan datang sebagai penilaian mereka untuk  mengambil  keputusan  dalam  berinvestasi  di  perusahaan  tersebut.  Hasil penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian  Ester  and  Hutabarat  (2020);  Tambahani, Sumual, and Kewo (2021); Maryanti and Ayem (2022); Rajab et al. (2022), yang menemukan  bahwa  penghindaran  pajak  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan. Namun hasil penelitian ini bertolak belakang dengan hasil penelitian
Wardani  and  Herawati  (2022);  Risna  and  Haryono  (2023)  yang  menemukan bahwa  penghindaran  pajak  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  begitu juga  hasil  penelitian  Violeta  and  Serly  (2020);  Warno  and  Fahmi  (2020)  yang menemukan  bahwa  penghindaran  pajak  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai perusahaan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  secara parsial  kepemilikan  institusional  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Sedangkan,  perencanaan  pajak  dan  penghindaran  pajak  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Secara  otomatis  kepemilikan  institusional  merupakan variabel yang paling dominan dalam mempengaruhi nilai perusahaan.  Kemudian, secara  simultan  kepemilikan  institusional,  perencanaan  pajak  dan  penghindaran pajak  secara  bersama-sama  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  sebesar 54,93%.
Penelitian ini dapat melengkapi teori yang sudah ada dan menjadi referensi dalam  membantu  perusahaan  untuk  mempertimbangkan  faktor  apa  saja  yang dapat  mempengaruhi  atau  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Kemudian,  sebagai bahan  pertimbangan  bagi  para  investor  atau  calon  investor  dalam  memilih perusahaan  yang  akan  menjadi  tempat  mereka  berinvestasi.  Keterbatasan  dalam penelitian ini adalah variabel dan jumlah sampel yang digunakan yaitu hanya pada perusahaan sektor infrastruktur tahun 2017-2021.
Penelitian  berikutnya  diharapkan  dapat  menambahkan  variabel-variabel yang  tidak  dijelaskan  dalam  penelitian  untuk  mengetahui  lebih  banyak  lagi mengenai apa saja yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan seperti kepemilikan manajerial,  kebijakan  deviden,  kebijakan  hutang,  manajemen  laba,  dan  lain sebagainya. Kemudian dapat menambahkan periode penelitian dan menggunakan sampel  yang  berbeda  dan  lebih  besar  agar  dapat  menambah  informasi  mengenai nilai perusahaan pada tiap perusahaan yang ada di Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Adlan,  Firmansyah  Alfaina  Fahyanzhuri,  Dwi  Jaya  Kirana,  and  Munasiron Miftah.  2021.  “Pengaruh  Penghindaran  Pajak,  Biaya  Agensi,  Dan Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan.”  In Prosiding  BIEMA: Business Management, Economic, and Accounting National Seminar , 109–
24. Jakarta: Fakultas Ekonomi
UPN Veteran Jakarta.
https://conference.upnvj.ac.id/index.php/biema/article/view/1660.
Awaluddin,  Ishak,  Santiadji  Mustafa,  and  Halin  Bahayulanda.  2018.  “Pengaruh Perencanaan  Pajak  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan Sektor Infrastruktur, Utilitas, Dan Transportasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013 s.d 2016).” Journal Akuntansi Dan Keuangan 3 (2): 1–12. https://ojs.uho.ac.id/index.php/jak-
uho/article/view/13288.
Ayem,  Sri,  and  Irmawati  Tia.  2020.  “Pengaruh  Perencanaan  Pajak,  Kebijakan Dividen Dan  Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan (Studi
Kasus  Perusahaan  LQ45  Yang  Tercacat  Dalam  Bursa  Efek  Indonesia) Periode  2012-2016.” Jurnal  Akuntansi  Pajak  Dewantara 2  (1):  181–93. https://jurnalfe.ustjogja.ac.id/index.php/jap/article/view/913.
Azharin,  Mochammad  Naufal,  and  Dyah  Ratnawati.  2022.  “Pengaruh Kepemilikan  Institusional,  Kebijakan  Dividen  Dan  Kebijakan  Hutang Terhadap  Nilai  Perusahaan.” JESYA  (Jurnal  Ekonomi  Dan  Ekonomi Syariah) 5 (2): 1264–78. https://doi.org/10.36778/jesya.v5i2.726.
Candradewi,  Intan,  and  Ida  Bagus  Panji  Sedana.  2016.  “Pengaruh  Kepemilikan Manajerial,  Kepemilikan  Institusional  Dan  Dewan  Komisaris  Independen Terhadap  Return  On  Asset.” E-Jurnal  Manajemen 5  (5):  3163–90.
https://ojs.unud.ac.id/index.php/manajemen/article/view/18036. Chaidir,  Mohammad,  and  Anis  Yulia.  2022.  “Pengaruh  Tax  Avoidance, Profitablitas  Dan  Debt  to  Equity  Ratio  Terhadap  Nilai  Perusahaan.” Ekonomika 6 (2): 404–23. https://journal.lldikti9.id/Ekonomika/article/view/779.
Chasanah, Amalia Nur. 2018. “Pengaruh Rasio Likuiditas, Profitabilitas, Struktur
Modal  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2015-2017.” Jurnal Penelitian Ekonomi Dan Bisnis 3 (1): 39–47. https://doi.org/10.33633/jpeb.v3i1.2287. Christiani,  Yuningsih  Nita,  Melvin  K.  Djami  Rane,  and  Devit  Alfan  Sine.  2022.
“Analisis  Pengaruh  Perencanaan  Pajak  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Sektor  Pertanian  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.”
Among  Makarti:  Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis 14  (2):  77–88. https://doi.org/10.52353/ama.v14i2.211.
Darmayanti,  Fella  Eka,  and  Fauji  Sanusi.  2018.  “Pengaruh  Kepemilikan Manajerial,  Kepemilikan  Institusional  Dan  Kebijakan  Hutang  Terhadap Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011-  2015).” Sains:  Jurnal  Manajemen Dan Bisnis 11 (1): 1–20. https://doi.org/10.35448/jmb.v11i1.4284. Ester,  Yasmin,  and  Francis  Hutabarat.  2020.  “Pengaruh  Tax  Avoidance  Dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Subsektor Kosmetik  Dan  Barang  Keperluan  Rumah  Tangga.” JIAI  (Jurnal  Ilmiah Akuntansi Indonesia) 5 (2): 165–76. https://doi.org/10.32528/jiai.v5i2.3756.
Fadilah,  Riani,  and  Mayar  Afriyenti.  2020.  “Pengaruh  Intellectual  Capital, Perencanaan  Pajak,  Dan  Pengungkapan  Enterprise  Risk  Management Terhadap  Nilai  Perusahaan.” Wahana  Riset  Akuntansi 8  (1):  82–94. https://doi.org/10.24036/wra.v8i1.109056.
Febriani,  Vinny,  and  Munawaroh  Munawaroh.  2022.  “Pengaruh  Kepemilikan Manajerial,  Kepemilikan  Institusional,  Dan  Pengungkapan  Tanggung Jawab  Sosial Terhadap  Nilai  Perusahaan (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode  2017-2019).” Jurnal  Akuntansi  Dan  Bisnis  Krisnadwipayana 9 (1): 594–605. https://garuda.kemdikbud.go.id/documents/detail/2518860. Febriyanto, Muhammad Ikhsan, and Endah  Finatariani. 2021. “Pengaruh Capital Intensity,  Dan  Sales  Growth  Terhadap  Tax  Avoidance.” SAKUNTALA: Prosiding Sarjana Akuntansi Tugas Akhir Secara Berkala 1 (1): 684–700.
http://www.openjournal.unpam.ac.id/index.php/SAKUNTALA/article/vie w/13724.
Ginting,  Rika  Mei  Hayani,  Rosanna  Purba,  and  Mery  Lani  Purba.  2022. “Pengaruh  Tax  Avoidance  Terhadap  Nilai  Usaha  Pada  Sektor  Aneka Industri  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2015-2019.” TEKESNOS:  Jurnal  Teknologi,  Kesehatan  Dan  Ilmu  Sosial 4  (1):  45–58. http://e-journal.sari-mutiara.ac.id/index.php/tekesnos/article/view/2891.
Habibah,  Habibah,  and  Lyandra  Aisyah  Margie.  2021.  “Pengaruh  Perencanaan Pajak  Dan  Konservatisme  Akuntansi  Terhadap  Nilai  Perusahaan.” KREATIF:  Jurnal  Ilmiah  Prodi  Manajemen  Universitas  Pamulang 9  (1): 60. https://doi.org/10.32493/jk.v9i1.y2021.p60-71.
Hadi,  Aris  Rohman.  2018.  “Pengaruh  Faktor  Keuangan  Dan  Non  Keuangan Terhadap  Nilai  Perusahaan.”  Universitas  Muhammadiyah  Gresik. http://eprints.umg.ac.id/681/.
Hendra,  Ilham  Aulia,  and  Erinos  NR.  2020.  “Pengaruh  Manajemen  Laba  Dan Perencanaan  Pajak  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Good  Corporate Governance  Sebagai  Variabel  Moderasi.” Jurnal  Eksplorasi  Akuntansi (JEA) 2 (4): 3566–76. https://doi.org/10.24036/jea.v2i4.305. Lidya,  Kosanti,  and  David  Efendi.  2019.  “Pengaruh  Perencanaan  Pajak, Kepemilikan Manajerial Dan Free Cash Flow Terhadap Nilai Perusahaan.”
JIRA: Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi 8 (7): 1–16. http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/2298.
Maryanti, Tri, and Sri Ayem. 2022. “Pengaruh Tax Avoidance Dan Profitabilitas
Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel Moderasi.” Reslaj:  Religion  Education  Social  Laa  Roiba  Journal 4  (4): 1152–66. https://doi.org/10.47467/reslaj.v4i4.1077.
Mayndarto,  Eko  Cahyo.  2022.  “Pengaruh  Profitabilitas  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Penghindaran  Pajak  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor Otomotif Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.” Owner 6 (1): 426–42. https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.590.
Muslim,  Abdul,  and  Ahmad  Junaidi.  2020.  “Pengaruh  Perencanaan  Pajak  Dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.” Jurnal Lentera Bisnis 9 (2): 1– 20. https://doi.org/10.34127/jrlab.v9i2.373.
Neliana,  Tri,  and  Rina  Destiana.  2021.  “Determinan  Nilai  Perusahaan  Dengan Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel  Intervening.” JAS  (Jurnal  Akuntansi Syariah) 5 (2): 173–90. https://doi.org/10.46367/jas.v5i2.430. Nugroho,  Ramdanu,  and  Dirvi  Surya  Abbas.  2022.  “Pengaruh  Beban  Pajak Tangguhan  Dan  Perencanaan  Pajak  Terhadap  Manajemen  Laba  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.”  In
Prosiding Seminar Nasional Ilmu Sosial & Teknologi (SNISTEK) , 428–34. Batam: LPPM Universitas Putera Batam. https://ejournal.upbatam.ac.id/index.php/prosiding/article/view/5317. Odiatma,  Fajar,  and  Rheny  Afriana  Hanif.  2020.  “Pengaruh  Manajemen  Laba Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Dan  Jasa Keuangan  Yang  Teerdaftar  Di  BEI  2014  –  2018  Dengan  Perencanaan Pajak  Sebagai  Variabel  Moderasi.” TAX  CENTER:  The  Journal  of Taxation 1 (1): 1–21. https://ejournal.uin-
suska.ac.id/index.php/jot/article/view/9410.
Rahayu,  Arfyana  Citra.  2019.  “Infrastruktur,  Utilitas,  &  Transportasi  Paling
Unggul, Ini Rekomendasi Selanjutnya.” Kontan.Co.Id. 2019. https://investasi.kontan.co.id/news/infrastruktur-utilitas-transportasi- paling-unggul-ini-rekomendasi-selanjutnya. Rajab, Reeza Aldila, Alfiyyah Nikmah Taqiyyah, Fitriyani Fitriyani, and Khairina Amalia. 2022. “Pengaruh Tax Planning, Tax Avoidance, Dan Manajemen Laba  Terhadap  Nilai  Perusahaan.” JPPI  (Jurnal  Penelitian  Pendidikan Indonesia) 8 (2): 472–80. https://doi.org/10.29210/020221518. Risna,  Faiz  Anisran,  and  Selamet  Haryono.  2023.  “Pengaruh  Tax  Planning  Dan Tax  Avoidance  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Transparansi Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi.” Jurnal Akuntansi Trisakti 10 (2): 305–18. https://doi.org/10.25105/jat.v10i2.17104.
Romadhina, Anggun Putri, and Revan Andhitiyara. 2021. “Pengaruh Perencanaan Pajak,  Pertumbuhan  Penjualan,  Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai Perusahaan.” Journal  of  Information  System,  Applied,  Management, Accounting and Research 5 (2): 358–66. https://doi.org/10.52362/jisamar.v5i2.455. Romantis,  Oma,  Kurnia  Heriansyah,  Soemarsono  D.  W.,  and  Widyaningsih Azizah.  2020.  “Pengaruh  Perencanaan  Pajak  Terhadap  Manajemen  Laba Yang  Dimoderasi  Oleh  Penurunan  Tarif  Pajak  (Diskon  Pajak).” Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Manajemen 16 (1): 85–95. https://doi.org/10.31599/jiam.v16i1.116. Salim,  Susanto,  and  Priscilla  W.  2019.  “Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Keputusan  Investasi  Pada  Perusahaan  Infrastruktur,  Utilitas  Dan Transportasi.” Jurnal Paradigma Akuntansi 1 (3): 580–88. https://doi.org/10.24912/jpa.v1i3.5561.
Sari,  Dita  Meilana,  and  Putu  Prima  Wulandari.  2021.  “Pengaruh  Kepemilikan Institusional,  Kepemilikan  Manajerial,  Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap Nilai  Perusahaan.” TEMA:  Jurnal  Tera  Ilmu  Akuntansi 22  (1):  1–18. https://doi.org/10.21776/tema.22.1.1-18.
Sari, Novita, Elvira  Luthan, and Nini Syafriyeni. 2020. “Pengaruh Profitabilitas, Leverage,  Komisaris  Independen,  Kepemilikan  Institusional,  Dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Penghindaran  Pajak  Pada  Perusahaan  Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Pada Tahun 2014-2018.” Jurnal Ilmiah Universitas Batanghari Jambi 20 (2): 376–87.
https://doi.org/10.33087/jiubj.v20i2.913.
Setiawan, Djodi, and Nia Candra Kurniasih. 2020. “Pengaruh Biaya Bahan Baku Dan  Biaya  Tenaga  Kerja  Terhadap  Laba  Bersih  Pada  PT.  Satwa  Prima Utama  (Studi  Pada  RJ  Farm  Amir  Atanudin  Kp.  Pasir  Jati  Desa  Lebak
Wangi  Kecamatan Arjasari Kabupaten Bandung).” Akurat:  Jurnal  Ilmiah Akuntansi 11 (1): 55–64. https://ejournal.unibba.ac.id/index.php/akurat/article/view/252.
Silvia,  Silvia,  and  Yohanes  Yohanes.  2022.  “Pengaruh  Profitabilitas, Penghindaran  Pajak,  Kebijakan  Hutang  Dan  Faktor-Faktor  Lainnya Terhadap  Nilai  Perusahaan.” E-Jurnal  Akuntansi  TSM 2  (1):  227–42. https://jurnaltsm.id/index.php/EJATSM/article/view/1294.
Spence,  Michael.  1973.  “Job  Market  Signaling.” The  Quarterly  Journal  of
Economics 87 (3): 355–74. https://doi.org/10.2307/1882010. Tambahani,  Gea  Delaya,  Tinneke  E.M.  Sumual,  and  Cecilia  Kewo.  2021. “Pengaruh  Perencanaan  Pajak  (Tax  Planning)  Dan  Penghindaran  Pajak (Tax  Avoidance)  Terhadap  Nilai  Perusahaan.” Jurnal  Akuntansi  Manado (JAIM) 2 (2): 142–54. https://doi.org/10.53682/jaim.v2i2.1359. Violeta, Chindy Annisa, and Vanica Serly. 2020. “Pengaruh Manjemen Laba Dan
Tax  Avoidance  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2014-2018).” Wahana Riset Akuntansi 8 (1): 1–13. https://doi.org/10.24036/wra.v8i1.109054. Wahyudin,  Yudi,  Suratno  Suratno,  and  Suyanto  Suyanto.  2020.  “Kepemilikan Manajerial,  Kepemilikan  Institusi  Dan  Komisaris  Independen  Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Peran Integrated Reporting Sebagai Pemoderasi.” Jurnal Riset Akuntansi & Perpajakan (JRAP) 7 (2): 177–84. https://doi.org/10.35838/jrap.2020.007.02.15.
Wardani,  Dewi  Kusuma,  and  Ria  Herawati.  2022.  “Pengaruh  Tax  Avoidance Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Institutional  Ownership  Sebagai
Variabel  Moderasi.” JEMBA:  Jurnal  Ekonomi,  Manajemen,  Bisnis  Dan Akuntansi 1 (5): 851–860. https://www.bajangjournal.com/index.php/JEMBA/article/view/3242. Warno,  Warno,  and  Ulul  Fahmi.  2020.  “Pengaruh  Tax  Avoidance  Dan  Biaya Agensi  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kualitas  Audit  Sebagai Variabel  Moderasi  Pada  Perusahaan  LQ45.” EL  Muhasaba  Jurnal Akuntansi 11 (2): 188–201. https://doi.org/10.18860/em.v11i2.9225. Yulianti,  Neng  Priski,  and  Endah  Finatarian.  2021.  “Pengaruh  Beban  Pajak
Tangguhan  Perencanaan  Pajak  Dan  Aktiva  Pajak  Tangguhan  Terhadap Manajemen  Laba  2021.” SAKUNTALA:  Prosiding  Sarjana  Akuntansi Tugas Akhir Secara Berkala 1 (1): 701–17. http://openjournal.unpam.ac.id/index.php/SAKUNTALA/article/view/137 27.