## JURNAL RISET MAHASISWA AKUNTANSI  (JRMA)
Volume 8, No. 2, Tahun 2020 e-ISSN : 2715 - 7016
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 1

## PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL MODERASI
Siwi Nur Khotimah e-mail: siwi.khotimah24@yahoo.com
Rita Indah Mustikowati Ati Retna Sari
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Kanjuruhan, Malang

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dan  menjelaskan  pengaruh  ukuran  perusahaan  dan leverage  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  profitabilitas  sebagai  variabel  moderasi  pada perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2016- 2018.  Jenis  penelitian  yang  digunakan  adalah  explanatory  research,  dengan  pengujian  asumsi klasik, dan dianalisis menggunakan analisis regresi moderasian, serta menggunakan uji t. Jumlah sampel sebesar 32 perusahaan, dan metode pengambilan sampel yang digunakan yaitu purposive sampling.  Variabel  penelitian  ini  terdiri  dari  ukuran  perusahaan  dan  leverage  sebagai  variabel independen,  nilai  perusahaan  sebagai  variabel  dependen,  dan  profitabilitas  sebagai  variabel moderasi. Hasil analisis menunjukkan bahwa secara parsial ukuran perusahaan dan leverage tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  profitabiliras  berpengaruh  negatif  terhadap nilai  perusahaan  dan  profitabilitas  memperlemah  pengaruh  ukuran  peruahaan  terhadap  nilai perusahaan dan profitabilitas memperkuat  pengaruh  leverage terhadap  nilai  perusahaan. Dalam penelitian  ini  dapat  memberikan  implikasi  bagi  suatu  perusahaan  untuk  mempertimbangkan faktor-faktor ukuran perusahaan, leverage, dan profitabilitas, dan juga dapat dijadikan acuan oleh perusahaan-perusahaan lain dalam strategi bisnis, memahami aspek  industri yang digeluti, dan lebih  memperhatikan  terhadap  perkembangan  lingkungan  yang  dapat  mempengaruhi  bisnis perusahaan sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Kata kunci – Ukuran Perusahaan, Leverage, Profitabilitas, Nilai Perusahaan, dan Moderasi

## ABSTRACT
This study aims to examine and explain the effect of company size and leverage on firm value with profitability  as  a  moderating  variable  in  Real  Estate  and  Property  companies  listed  on  the Indonesia Stock Exchange in the period 2016-2018. This type of research is explanatory research, testing classical assumptions, and analyzed using a moderated regression analysis, and using the t test.  The  number  of  samples  is  32  companies,  and  the  sampling  method  used  is  purposive sampling. This research variable consists of company size and leverage as an independent variable, company value as the dependent variable, and profitability as a moderating variable. The analysis showed  that  partially  company  size  and  leverage  had  no  significant  effect  on  firm  value, profitability had a negative effect on firm value and profitability weakened the effect of company size on firm value and profitability strengthened the effect of leverage on firm value.
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 2
In  this  study,  it  can  provide  implications  for  a  company  to  consider  factors  of  company  size, leverage,  and  profitability,  and  can  also  be  used  as  a  reference  by  other  companies  in  business strategy, understand aspects of the industry they are involved in, and pay more attention to the development of the environment that can affect the company's business so that it can increase the value of the company.
Keywords - Company Size, Leverage, Profitability, Firm Value, and Moderation

## PENDAHULUAN
Persaingan  bisnis  antar  perusahaan  saat  ini  tidak  terlepas  dari  pengaruh berkembangnya  ekonomi,  sosial  politik,  serta  kemajuan  teknologi.  Setiap  perusahaan harus  mampu  konsisten  untuk  memelihara  atau  bahkan  semakin  meningkatkan kinerjanya  agar  perusahaan  mampu  bersaing.  Perusahaan  membutuhkan  modal  yang lebih untuk memperluas bisnisnya. Dengan hal ini menjadi salah satu faktor perusahaan untuk  masuk  ke  bursa  efek  ( go  public )  dan  melakukan  penjualan  saham  ataupun mengeluarkan obligasi demi memperoleh modal dari para investor yang nantinya akan dimanfaatkan untuk menggembangan bisnisnya (Hartono, 2010).
Salah satu sektor usaha yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang memiliki persaingan cukup ketat adalah sektor real estate dan property . Indikator tersebut ditandai dengan rendahnya pertimbangan property membuat indeks harga saham menurun, awal tahun  2015 indeks saham property pada Bursa Efek Indonesia berada pada level 532,96. Indeks ini sempat naik pada level tertinggi pada akhir februari ke posisi 580,71. Kinerja sektor property ini kurang baik membuat indeks sahamnya pun turun.
Bahkan mencapai 496,91 pada penutupan perdagangan itu, ketua umum persatuan perusahaan realestat Indonesia  (REI)  Eddy  Hussy  mengatakan,  Perlambatan  disektor property  terjadi  karena  rendahnya  daya  beli  masyarakat,  imbas  dari  kondisi  ekonomi saat  ini.  Pada  2017  lalu,  nilai  kapitalisasi  35  persen  saham  dari  46  grub  property  yang tercatat di  Bursa Efek Indonesia mencapai Rp 280  triliun. Bila  nilai itu diakumulasikan hingga  100  persen,  maka  jumlahnya  dipredeksi  dapat  mencapai  Rp  840  triliun. Meningkatnya  penjualan  produk-produk    properti  seperti  apartemen  dan  rumah. Penjualan  apartemen  pada  kuartal  I-2018  cukup  stabil  dibandingkan  pada  kuartal sebelumnya  yaitu  kuartal  IV-2017,  tingkat  penjualan  rata-rata  mengalami  kenaikan menjadi 64 persen.
Nilai  perusahaan  dapat  dipengaruhi  oleh  ukuran  perusahann  ( size ).  Ukuran perusahaan  menyatakan  bahwa  “ukuran  perusahaan  dapat  diartikan  sebagai  rata-rata total  penjualan  bersih  untuk  tahun  yang  bersangkutan  sampai  beberapa  tahun” (Widianto,  2011).  Perusahaan  yang  mempunyai  ukuran  perusahaan  yang  besar  akan mudah  dikenali  oleh  masyarakat,  dan  dianggap  memiliki  keuangan  yang  lebih  baik daripada dengan perusahaan yang memiliki ukuran perusahaan yang kecil, hal tersebut mengakibatkan  masyarakat  akan  percaya  terhadap  produk  dan  jasa  yang  dipasarkan oleh  perusahaan  yang  memiliki  ukuran  perusahaan  yang  besar,  dengan  hal  ini  maka akan dapat meningkatkan penjualan perusahaan sehingga profitabilitas perusahaan yang meningkat,  dan  kesejahteraan  pemegang  saham  yang  menjadi  tolak  ukur  nilai
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 3
perusahaan akan meningkat.
Nilai  perusahaan  juga  bisa  dihubungkan  dengan  kebijakan  hutang  perusahaan ( leverage) . Leverage rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana aktiva di biayai dari hutang.  Menurut Ilham (Fahmi, Irham, 2014)  rasio leverage merupakan rasio yang menunjukkan  bagaimana  kemampuan  perusahaan  untuk  mengelola  hutangnya  untuk memperoleh  keuntungan  dan  juga  mampu  melunasi  kembali  hutangnya.  (Menurut kasmir ,2013) leverage merupakan rasio yang di gunakan untuk mengukur sejauh mana aktiva dibiayai dengan hutang.
Salah  satu  faktor  yang  juga  mempengaruhi  nilai  perusahaan  yaitu  oleh  dengan besar kecilnya profitabilitas yang dihasilkan oleh perusahaan. Profitabilitas sebagai alat ukur  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan  dalam  mencari  keuntungan.  Rasio  yang tunggi menunjukkan bahwa kinerja manajemen meningkatkan dalam mengelola sumber dana  pembiyaan  operasional  efektif  untuk  menghasilkan  laba  bersih.  (Kusumajaya, 2011).
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  Menurut  (Pratama  dan  Wikuana,  2016)  Ukuran Perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Dan  hasil penelitian  (Nurmiati  dkk,  2019)  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  memiliki dampak  yang  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan  hasil  penelitian  yamg dilakukan oleh (Dewi dan Wirajaya, 2013) menunjukkan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian yang dilakukan oleh (Vaeza dan Hapsari,  2015)  menyatakan  bahwa  Leverage  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan. Namun dipenelitian (Sari dan Abundanti, 2014) menyatakan bahwa leverage berpengaruh  negative  terhadap  nilai  perusahaan.  Dan  penelitian  (Nurmiati  dkk,  2019) menyatakan bahwa leverage tidak berpengaruh signfikan terhadap nilai perusahaan. Hasil Penelitian yang dilakukan Pratama dan Wiksuana (2016) menyatakan bahwa Profitabilitas  secara  parsial  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan.Hasil dari (Hendraliany, 2019) menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif  terhadap  nilai  peusahaan  dan  dapat  diterima.  Namun  hasil  penelitian  yang dilakukan  (Putri  dan  Welas,  2019)  menyatakan  bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Dan  menurut  hasil  penelitian  (Apriliyanti  dkk,  2019) menyatakan  bahwa  Profitabilitas  tidak  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.Menurut (Amin Wijoyo, 2018) menyatakan bahwa Profitabilitas berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  hasil  penelitian  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada kekonsistenan  dalam  penelitian  tersebut,  sehingga  penelitian  ini  bermaksud  meneliti kembali dengan menambahkan variabel moderasi, yaitu profitabilitas sebagai Moderated Regression Analysis (MRA), maka penelitian ini, penulis akan menguji kembali persoalan yang  memicu pada hasil penelitian terdahulu dengan judul sebagai berikut: “Pengaruh Ukuran Perusahan dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan dengan profitabilitas sebagai Variabel Moderasi’’
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 4

## TINJAUAN PUSTAKA
Theory Agency Menurut teori keagenan menjelaskan mengenai dua pelaku ekonomi yang saling bertentangan  yaitu prinsipal dan  agen.  Hubungan  keagenan  merupakan  suatu  kontrak dimana  satu  atau  lebih  orang  ( prinsipal )  memerintahkan  orang  lain  (agen)  untuk melakukan  suatu  jasa  atas  nama  prinsipal  dan  memberikan  wewenang  kepada  agen membuat keputusan yang terbaik bagi prinsipal (Ichsan, R, 2013).
Theory Signaling
Teori  signal  menjelaskan  bagaimana  suatu  perusahaan  memberikan  dorongan untuk  memberikan  informasi  kapada  pengguna  laporan  keuangan.  Dorongan perusahaan  dalam  memberi  informasi  mengenai  asimetri  informasi  antara  perusahaan dan pihak luar karena perusahaan mengetahui lebih banyak mengenai perusahaan dan prospek yang akan dating dari pada pihak investor dan kreditor (Brigham dan Hosuton, 2014)  perusahaan  yang  memiliki  profitabilitas  yang  tinggi  dapat  menunjukkan  sinyal prospek perusahaan yang baik dimasa mendatang.
Nilai Perusahaan
Perusahaan  adalah  sebuah  organisasi  yang  mengkombinasikan  atau mengorganisasikan  berbagai  sumber  daya  dengan  tujuan  untuk  memproduksi  barang atau  jasa  untuk  dijual.  Tujuan  perusahaan  menurut theory  of  the  firm adalah memaksimalkan nilai perusahaan ( value of the firm) . Artinya, memaksimalkan nilai suatu perusahaan  menjadi  sangat  penting  bagi  perusahaan,  karena  dapat  memaksimalkan kemakmuran pemegang saham yang tercermin dari harga saham perusahaan. Menurut (Agus  Sartono  2010)  Nilai  perusahaan  adalah  harga  jual  sebuah  perusahaan  sebagai suatu bisnis yang sedang beropeasi.
Profitabilitas profitabilitas adalah suatu kemampuan perusahaan dalam memperolah laba atau keuntungan dalam hubungannya dengan penjualan, aktiva maupun modal sendiri yang dinyatakan  dengan  presentase.  Keuntungan  yang  diraih  perusahaan  adalah  cerminan kinerja perusahaan dalam menjalankan usahannya.Menurut (Kasmir, 2014).
Leverage Leverage rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  sejauh  mana  aktiva  di  biayai dari  hutang.  Menurut  (Fahmi,  Irham,  2014)  rasio leverage merupakan  rasio  yang menunjukkan  bagaimana  kemampuan  perusahaan  untuk  mengelola  hutangnya  untuk memperoleh keuntungan dan juga mampu melunasi kembali hutangnya.

## PERUMUSAN HIPOTESIS
1. H1 : ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan
2. H2: leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan
3. H3: profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan
4. H4: profitabilitas memoderasi ukuran perusahaanterhadap nilai perusahaan
5. H5: profitabilitas memoderasi leverage terhadap nilai perusahaan
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 5

## METODE PENELITIAN
Jenis  data  yang  digunakan  yaitu  data  sekunder  berupa  laporan  keuangan perusahaan  manufaktur  pada  tahun  2016-2018.  Metode  pengumpulan  data  berupa dokumentasi  dengan  mengakses  www.idx.co.id.  Populasi  penelitian  yaitu  seluruh perusahaan  Real  Estate  dan  Property  yang  terdaftar  di  BEI  periode  tahun  2016-2018 sebesar  96  perusahaan.  Teknik  pengambilan  anggota  sampel  menggunakan purposive sampling, yang  merupakan  penentuan  sampel  dengan  kriteria-kriteria  tertentu,  yaitu  1) Perusahaan real  estate dan property yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun 2016-2018.  2)  Perusahaan real  estate dan property yang  mempublikasikan  laporan keuangan  secara  berturut-turut  pada  tahun  2016-2018  di  Bursa  Efek  Indonesia.  3) Perusahaan real  estate dan property yang  memperoleh  laba  pada  periode  2016-2018. Berdasarkan kriteria tersebut, perusahaan yang memenuhi kriteria dan dijadikan sampel penelitian sebesar 36 perusahaan.

## Teknik Analisis Data
Moderated  regression  analysis  (MRA)  adalah  pendekatan  analitik  yang mempertahankan integritas sampel dan memberikan dasar untuk mengontrol pengaruh variabel  moderator  Menurut  Ghozali  (2013:229).  Moderated  regression  analysis dinyatakan dalam bentuk model persamaan sebagai berikut :sebagai berikut:
Y = ß 0 + ß 1 X 1 + ß 2 X 2 + ß 3 X 3 + ß 4 X 1. X 3 + ß 5 X 2 X 3 + e
Keterangan:
Y = Nilai Perusahaan ß 0 = Konstanta
ß 1….. ß 5 = Koefisien Regresi X 1
= Ukuran
Perusahaan X 2
= Leverage
X 3
= Profitabilitas
e = Variabel Pengganggu
Analisis regresi yang digunakan perlu dilakukan pengujian asumsi klasik. Asumsi klasik  adalah  suatu  pengujian  hipotesis  yang  digunakan  suatu  penelitian  yang menunjukkan  model  regresi  tersebut  layak  atau  tidak  untuk  dilakukan  ke  pengujian selanjutnya.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji Asumsi Klasik
1. Uji Multikolinieritas
Hasil  uji  asumsi  klasik  multikolinieritas  dengan  menggunakan  pendekatan  VIF (Variance Inflation  Faktor) menunjukkan bahwa  nilai  VIF  semua variabel  kurang dari  10
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 6
dan nilai Tolerance lebih dari 0,1 sehingga tidak terjadi multikolinieritas.
Table Hasil Uji Asumsi Klasik Multikolinieritas Variabel Nilai Toleranc e Nilai VIF Simpulan X1_SZ .978 1.022 Tidak terjadi multikolinieritas X2_DER .320 3.122 Tidak terjadi multikolinieritas X3_PROF .208 4.811 Tidak terjadi multikolinieritas X1X3 .728 1.374 Tidak terjadi multikolinieritas X2X3 .135 7.428 Tidak terjadi multikolinieritas Sumber: data sekunder diolah peneliti tahun 2019 ,
2. Uji Autokorelasi
Hasil uji asumsi klasik autokorelasi menunjukkan bahwa nilai Durbin Watson sebesar 1.869 terletak diantara 1,55 – 2,46. Hal tersebut mengindikasikan bahwa tidak terjadi autokorelasi.
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .449 a .201 .157 .60672 1.869
3. Uji Heteroskedastisitas Hasil uji asumsi klasik heteroskedastisitas menunjukkan bahwa scatter plot tidak
membentuk suatu gambar/pola tertentu, sehingga tidak terjadi heteroskedastisitas.
4. Uji Normalitas
Hasil uji asumsi klasik normalitas menunjukkan bahwa nilai Asymp Sig (2-tailed) sebesar 0.200 melebihi 0.05, hal ini menunjukkan bahwa variabel pengganggu/variabel yang tidak diteliti memiliki distribusi normal.
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 7

## Hasil Analisis Regresi Moderasian
Hasil analisis regresi moderasian dapat dibuat pesamaan regresi sebagai berikut:
Y = ß 0 + ß 1 X 1 + ß 2 X 2 + ß 3 X 3 + ß 4 X 1. X 3 + ß 5 X 2 X 3 + e
Y = 0.712 + 0.855X 1 + 0.139X 2 + 0.004X 3 + 0.020X 1. X 3 + 0.001X 2. X 3 +
Selanjutnya di ringkas pada tabel 1 sebagaai berikut:
Tabel 1 Hasil Analisis Regresi Moderasian Variabel Koefisisen regresi Nilai Sign < 0.05 Kesimpulan Variabel X1 (Size) -.058 .855 Tidak Berpengaruh Variabel X2 (leverage) -.177 .139 Tidak Berpengaruh Variabel X3 (Profitabilitas) -.283 .004 Berpengaruh Variabel X1*X3 -.186 .020 Berpengaruh Variabel X2*X3 .360 .001 Berpengaruh Nilai R-square = 0.201
Berdasarkan persamaan regresi dan tabel 1 di atas dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Koefisien  regresi  (beta=ß)  atas  variabel  ukuran  perusahaan  (X1)  bertanda  negatif  -
0.058. Hal tersebut  menunjukkan bahwa variabel Ukuran Perusahaan berhubungan negatif  dengan  variabel  nilai  perusahaan.  Artinya,  jika  nilai  variabel  ukuran perusahaan  dinaikkan  1  satuan,  maka  nilai  variabel  nilai  perusahaan  akan mengalami  penurunan  sebesar  -0.058  satuan.  Dengan  asumsi  variabel  lain  tidak berubah.
2. Koefisien regresi (beta=ß) atas variabel leverage (X2) bertanda negative ---0.177.  Hal tersebut  menunjukkan  bahwa  variabel  leverage  berhubungan  negatif  dengan variabel  nilai  perusahaan.  Artinya,  jika  nilai  variabel  leverage  dinaikkan  1  satuan, maka  nilai  variabel  nilai  perusahaan  akan  menurun  sebesar  -0.177  satuan.  Dengan asumsi variabel lain tidak berubah.
3. Koefisien  regresi  (beta=ß)  atas  variabel  profitabilitas  (X3)  bertanda  negatif  -0.283 satuan. Hal tersebut menunjukkan bahwa variabel profitabilitas berhubungan negatif dengan  variabel nilai perusahaan. Artinya, jika nilai variabel profitabilitas dinaikkan 1 satuan, maka nilai variabel nilai perusahaan akan menurun sebesar -0.283 persen. Dengan asumsi variabel lain tidak berubah.
4. Koefisien regresi (beta=ß) atas variabel moderasi (X1X3) bertanda negatif -0.186. Hal tersebut  menunjukkan  bahwa  variabel  moderasi  (interaksi  ukuran  perusahaan- profitabilitas)  berhubungan  negatif  dengan  variabel  nilai  perusahaan.  Artinya,  jika nilai  variabel  X1X3  dinaikkan  1  persen,  maka  nilai  variabel  nilai  perusahaan  akan mengalami penurunan -0.186 persen. dengan asumsi variabel lain tidak berubah.
5. Koefisien regresi (beta=ß)  atas variabel  moderasi  (X2X3) bertanda  positif  0.360. Hal tersebut  menunjukkan  bahwa  variabel  moderasi  (interaksi  leverage-profitabilitas) berhubungan  positif  dengan  variabel  nilai  perusahaan.  Artinya,  jika  nilai  variabel X2X3  dinaikkan  1  satuan,  maka  nilai  variabel  nilai  perusahaan  akan  naik  0.360
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 8
persen. dengan asumsi variabel lain tidak berubah.
6. Nilai R- 0.201, menunjukkan bahwa perubahan variabel nilai perusahaan 20.1 persen dipengaruhi oleh variabel ukuran perusahaan, leverage dan profitabilitas. Sedangkan sisanya sebesar 79.9 persen dipengaruhi oleh variabel lain.

## HASIL UJI HIPOTESIS

## Hasil Uji Hipotesis Pertama
Hasil uji hipotesis pertama disajikan pada lampiran dan diringkas pada tabel 4.6 di  atas,  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  uji-t  atas  variabel  ukuran  perusahaan sebesar 0.885 lebih besar dari alpa 0.05 atau 5%. Hal tersebut berarti bahwa secara parsial variabel ukuran perusahaan tidak ada pengaruh yang signifikan terhadap variabel nilai perusahaan.  Sehingga  hipotesis  pertama  yang  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan tidak  memiliki  yang  signifikan  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Maka hipotesis pertama ditolak.

## Hasil Uji Hipotesis Kedua
Hasil uji hipotesis kedua disajikan pada lampiran dan diringkas pada tabel 4.6 di atas, menunjukkan bahwa nilai signifikansi uji-t atas variabel leverage sebesar 0.139 lebih besar dari alpa 0.05 atau 5%. Hal ini menunjukkan bahwa secara parsial variabel leverage tidak  ada  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  variabel  nilai  perusahaan.  Sehingga hipotesis  kedua  yang  menyatakan  bahwa  leverage  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap nilai perusahaan terhadap nilai perusahaan. Maka hipotesis kedua ditolak.

## Hasil Uji Hipotesis Ketiga
Hasil uji hipotesis ketiga disajikan pada lampiran dan diringkas pada tabel 4.6 di atas, menunjukkan bahwa nilai signifikansi uji-t atas variabel profitabilitas sebesar 0.004 lebih kecil dari alpa 0.05 atau 5%. Hal tersebut berarti bahwa variabel profitabilitas memiliki pengaruh positif terhadap variabel nilai perusahaan. Sehingga hipotesis ketiga yang menyatakan bahwa profitabilitas berhubungan negative terhadap nilai perusahaan. Maka hipotesis ketiga diterima. Hasil Uji Hipotesis Keempat
Hasil uji hipotesis ketiga disajikan pada lampiran dan diringkas pada tabel 4.6 di atas, menunjukkan bahwa nilai signifikansi uji-t atas variabel profitabilitas sebesar 0.004 lebih  kecil  dari  alpa  0.05  atau  5%.  Hal  tersebut  berarti  bahwa  variabel  profitabilitas memoderasi pengaruh variabel ukuran perusahaan terhadap variabel  nilai perusahaan. Koefisien regresi (beta=ß) yang sudah di standarisasi atas variabel profitabilitas bernilai - 0.263  dan  bertanda  negatif,  sehingga  dapat  diartikan  bahwa  variabel  profitabilitas memperlemah pengaruh variabel ukuran perusahaan terhadap variabel nilai perusahaan. Dengan demikian, hipotesis ketiga yang menyatakan bahwa profitabilitas memperlemah pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan diterima.

## Hasil Uji Hipotesis Kelima
Hasil uji hipotesis keempat disajikan pada lampiran dan diringkas pada tabel 4.6 di  atas,  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  uji-t  atas  variabel  profitabilitas  sebesar 0.001 lebih kecil dari alpa 0.05 atau 5%. Hal tersebut berarti bahwa variabel profitabilitas
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 9
memoderasi pengaruh variabel leverage terhadap variabel nilai perusahaan.
Koefisien regresi (beta=ß) yang sudah di standarisasi atas variabel profitabilitas bernilai - 0.891  dan  bertanda  negatif,  sehingga  dapat  diartikan  bahwa  variabel  profitabilitas memperkuat  pengaruh  variabel  leverage  terhadap  variabel  nilai  perusahaan.  Dengan demikian, hipotesis  keempat yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas  memperkuat pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan diterima .

## PEMBAHASAN
Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan Dari hasil pengujian tidak membuktikan terdapat pengaruh ukuran perusahaan terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa  signifikasi  uji-t  nilai variabel  ukuran  perusahaan  lebih  besar  dari  nilai  alpa  dengan  nilai  koefisiennya bertanda negatif. Hal ini mengindikasikan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Dari  pembahasan  diatas  dapat  disimpulkan  bahwa  ukuran perusahaan yang besar belum tenntu  bisa menjamin nilai perusahaanya tinggi, karena perusahaan besar mungkin belum tentu berani melakukan investasi baru terkait dengan ekspansi,  sebelum  kewajiban  (hutang)  sudah  terlunasi,  disisi  lain  dalam  menanamkan modal investor tidak hanya memandang ukuran perusahaan akan tetapi investor masih banyak mempertimbangkan faktor- faktor lain nya yang menjaid pertimbangan investor dalam  menyalurkan  dananya.  Seperti  pertumbuhan  maupun  peningkatan  laba perusahaan  Hasil  penelitian  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  pertama  tidak  dapat diterima  yang  menduga  bahwa  ukurann  perusahaan  mempunyai  pengaruh  terhadap nilai  perusahaan.  Hasil ini  konsisten dengan penelitian  yang  dilakukan oleh  Dewi  dan Wirajaya, (2013) menunjukkan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh pada nilai perusahaan. Namun Hasil ini tidak konsisten dengan penelitian yang dilakukan Pratama dan Wikuana, (2016)  Ukuran Perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan Dari  hasil  pengujian  tidak  membuktikan  terdapat  pengaruh leverage terhadap nilai  perusahaan.  Hasil  tersebut  menunjukkan  pada  bab  sebelumnya  bahwa  signifikasi uji-t nilai leverage lebih besar dari nilai alpa dengan nilai koefisiennya bertanda negative. Hal  ini  mengindikasikan  bahwa leverage tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Dapat  disimpulkan  bahwa leverage yang  diproksikan  dengan  DER  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Semakin tinggi nilai leverage semakin turun nilai perusahaan. Oleh  karena  itu  penggunaan  hutang  harus  dibatasi  alangkah  lebih  baik  juga  jika manajemen  lebih  memanfaatkan  pendanaan,  Besar  kecilnya leverage tidak  ada hubungannya  dengan  nilai  perusahaan  atau  dengan  kata  lain leverage tidak  dapat dikelola  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  dapat  disimpulkan bahwa hipotesis kedua tidak dapat diterima yang menduga bahwa leverage mempunyai pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang  Dan penelitian (Nurmiati, dkk, 2019) menyatakan bahwa leverage tidak berpengaruh signfikan terhadap nilai perusahaan. Namun penelitian ini tidak konsisten dengan penelitian yang dilakukan  oleh  (Vaeza  dan  Hapsari,  2015)  menyatakan  bahwa Leverage berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 10

## Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan
Dari  hasil  pengujian  membuktikan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.  Hasil tersebut menunjukkan bahwa signifikasi  uji-t  nilai profitabilitas lebih kecil dari alpa dengan koefisien bertanda negative. Hal ini mengindikasikan bahwa profitabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Jika  profitabilitas meningkat  maka    nilai  perusahaan  mengalami  penurunan.  Hal  ini  dikarenakan  oleh peningkatan  profitabilitas  perusahaan  akan  menjadi  laba  perlembar  saham  perusahaan meningkat,  tetapi  dengan  peningkatan  profitabilitas  belum  tentu  harga  saham perusahaan  ikut  meningkat  sehingga  apabila  laba  perlembar  saham  meningkat  tetapi harga saham tidak meningkat maka itu akan membuat nilai perusahaan menurun. Hasil penelitian ini tidak konsisten dengan penelitian yang dilakukan Putri dan Welas, (2019) menyatakan  bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dan penelitian dari Hendraliany, (2019) menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai peusahaan dan dapat diterima
Profitabilitas Memperlemah Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan terdapat  pengaruh  dari  variabel  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan.  Dari hasil  pengujian  membuktikan  terdapat  pengaruh  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan. Hasil tersebut menunjukkan bahwa nilai signifikasi uji-t variabel moderasi (interaksi profitabilitas – ukuran perusahaan) lebih kecil dari nilai alpa dengan koefisien bertanda  negatif.  Sehingga  jika  variabel  tersebut  ditingkatkan  maka  variabel  nilai perusahaan  akan  menurun.  Dengan  demikian  profitabilitas  mampu  memoderasi hubungan  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan  kesimpulan  hasil analisis  berarti  profitabilitas  mampu  memperlemah  hubungan  ukuran  perusahaan terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  hasil  bahwa  setiap  peningkatan profitabilitas  (ROA)  tidak  menjamin  dengan  diikuti  peningkatan  ukuran  perusahaan maupun nilai perusahaan.  Tindakan manajemen laba yang  membuat  laba terlihat lebih besar, menjadi alasan bagi investor untuk tidak hanya melihat rasio profitabilitas sebagai dasar  keputusan  membeli  suatu  sahamHasil  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang dilakukan  Apriliyanti  dkk,  (2019)  menyatakan  bahwa  Profitabilitas  tidak  berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun  Hasil  ini  tidak  konsisten  dari  penelitian Hendraliany, (2019) menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai peusahaan dan dapat diterima
Profitabilitas Memperkuat Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Dari  hasil  pengujian  membuktikan  terdapat  pengaruh  profitabilitas  terhadap nilai  perusahaan.  Hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikasi  uji-t  variabel moderasi  (interaksi  profitabilitas  – leverage )  lebih  kecil  dari  nilai  alpa  dengan  koefisien bertanda  positif.  Sehingga  jika  variabel  tersebut  ditingkatkan  maka  variabel  nilai perusahaan  akan  meningkat.  Hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa  ada  pengaruh  positif dan signifikan interaksi profitabilitas dengan leverage terhadap nilai perusahaan. Dengan
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 11
demikian  profitabilitas  mampu  memoderasi  hubungan leverage terhadap  nilai perusahaan. Dengan kesimpulan hasil analisis berarti profitabilitas mampu memperkuat hubungan ukuran perusahaan terhadap  nilai perusahaan. dari pernyataan diatas dapat dinyatakan bahwa, dengan meningkatnya keuntungan atau laba dapat menutupi hutang- hutang kepada pihak luar sehingga krbutuhan pendanaan dalam operasional perusahaan menjadi  tidak  tergangu,  jadi  jika  perusahaan  ingin  memenuhi  dana  untuk  operasional perusahaan  yang  tidak  mampu  didanai  perusahaan  sendiri.  Maka  perusahaan  perlu meningkatkan  keuntungan  atau  laba  perusahaanya,  karena  profitabilitas  merupakan pertimbangan beberapa jumlah pinjaman yang akan dilakukan. Pernyataan ini diperkuat dalam penelitian dari Hendraliany, (2019) menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif  terhadap  nilai  peusahaan  dan  dapat  diterima.  Namun  hasil  tersebut  tidak konsisten  dengan  penelitan  Amin  Wijoyo,  (2018)  menyatakan  bahwa  Profitabilitas berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan

## KESIMPULAN, IMPLIKASI DAN SARAN
Berdasarkan  pengujian  dan  penjelasan  yang  telah  dilakukan,  dapat  disimpulkan bahwa  secara  parsial  variabel  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan,  secara  parsial  variabel  leverage  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan,  profitabilitas  berpengaruh  negative  terhadap  nilai  perusahaan, profitabilitass  memperlemah  pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan, dan profutabilitas memperkuat pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan.
Dalam  penelitian  ini  dapat  memberikan  implikasi  bagi  suatu  perusahaan  untuk mempertimbangkan  faktor-faktor  ukuran  perusahaan, leverage, dan  profitabilitas,  dan juga  dapat  dijadikan  acuan  oleh  perusahaan-perusahaan  lain  dalam  strategi  bisnis, memahami  aspek  industri  yang  digeluti,  dan  lebih  memperhatikan  terhadap perkembangan lingkungan yang dapat mempengaruhi bisnis perusahaan sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Berdasarkan  kesimpulan  diatas  maka,  saran  yang  dapat  diberikan  peneliti  adalah sebagai  berikut:  Bagi  Investor,  ketika  investor  ingin  menanamkan  modalnya  maka sebaiknya  menganalisis  variabel  yang  terkait  nilai  perusahaan  yaitu  variabel  ukuran perusahaan, leverage dan profitabilitas, sebaiknya investor mempertimbangkan berbagai aspek  ketika  melakukan  investasi,  termasuk  segala  resiko  yang  kemungkinan  terjadi pada perusahaan yang diinginkannya, investor juga harus lebih teliti dalam melihat nilai nilai  perusahaan  untuk  mengetahui  seberapa  besar  tingkat  keberhasilan  perusahaan tersebut.
Bagi Perusahaan, Perusahaan dalam meningkatkan nilai perusahaan perlu meningkatkan variabel  ukuran  perusahaan, leverage dan  profitabilitas.  Informasi  yang  diperoleh  dari hasil  penelitian  diharapkan  dapat  digunakan  sebagai  bahan  pertimbangan  dalam mengambil keputusan serta
Pengaruh debt to equity ratio dan current ratio terhadap nilai perusahaan dengan return on asset sebagai variabel intervening
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 12
membuat kebijakan dalam rangka meningkatkan nilai perusahan, nilai perusahaan dapat ditingkatkan  dengan  meningkatkan  profit  pada  suatu  perusahaan  dimana  manajemen perusahaan real estate dan property yang terdaftar di BEI tetap terjaga kestabilan return on asset agar para investor tetap percaya untuk berinvestasi pada perusahaan. Bagi Peneliti Selanjutnya,  Sebaiknya  peneliti  selanjutnya  melakukan  penelitian  pada  sektor  yang berbeda  tidak  hanya  perusahaan real  estate dan property saja  ,  selain  itu  peneliti selanjutnya juga dapat menambahkan atau mengganti variabel-variabel lain yang dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan  serta  beberapa  variabel  pengukur  lainnya  sehingga dapat  memperkuat  hasil-hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  sebelumnya.  Dan  juga menggunakan  periode  penelitihan  dengan  tahun  terbaru  yang  bertujuan  untuk memberikan  gambaran  yang  lebih  luas  dan  terkini  mengenai  nilai  perusahaan  pada perusahaan Real Estate dan Property.

## DAFTAR PUSTAKA
Agus Sartono. 2010. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi . Edisi 4. Yogjakarta: BPFE
Ayu Sri Mahatma Dewi, Ary Wirajaya. 2013, Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas Dan Ukuran  Perusahaan  Pada  Nilai  Perusahaan, E-Jurnal  Akuntansi Universitas
Udayana, pp: 358-372, ISSN: 2302-8556 4.2
Amin  Wijoyo,  2018),  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Property  Dan  Real  Estate  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Universitas Tarumanagara. Jurnal Ekonomi/Volum XXIII,No. 01 Maret 2018: 48-61
Brigham, Eugene F., & Houston, Joel F. 2013. Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Buku Dua, Edisi 11. Jakarta: Salemba Empat
Fahmi, Irham, 2014. pengantar manajemen keuangan. Bandung:Alfabeta
Firdaus, M. 2010. Ekonometrika Suatu Pendekatan Aplikatif . Jakarta: Bumi Aksara Ghozali,  Imam.  2011.  “ Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  SPSS ”.  Semarang:
Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hartono, Jogiyanto. 2010, Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Yogyakarta : BPFE UGM.
Hermuningsih, Sri. 2013. Pengaruh Profitabilitas, Growth Opportunity, Sruktur Modal Terhadap Nilai   Perusahaan   Pada   Perusahaan   Publik   Di Indonesia. Yogyakarta : University    of Sarjanawiyata Taman siswa Yogyakarta.
Hendraliany  (2019)  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Pertumbuhan Perusahaan,  Kebijakan  Deviden  Dan  Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal Ekonomika dan Manajemen Vol. 8 No. 1 April 2019 hlm. 47-58.
Ichsan, R. (2013, 12 Januari). Teori Keagenan (Agency Theory).
Kasmir. 2013. Analisis Laporan Keuangan. Rajawali Pers : Jakarta Kasmir,  2014. Analisis  Laporan  Keuangan. Edisi  satu. Cetakan Ketujuh.  Jakarta:  PT  Raja Grafindo Persada.
Kusumajaya,  D,  K,  2011 . Pengaruh  Struktur  Modal  Dan  Pertumbuhan  perusahaan
Pengaruh debt to equity ratio dan current ratio terhadap nilai perusahaan dengan return on asset sebagai variabel intervening
Copyright © JRMA 2020 e-ISSN. 2715 -7016 Hal | 13
terhadap  profitabilitas dan  nilai perusahaan pada  perusahaan manufatur  di  Bursa Efek Indonesia. Tesis . Denpasar : Program Pasca Sarjana Universitas Udayana.
Nurmiati, Dkk (2019). analisis pengaruh ukuran perusahaan. Leverage, profitabilitas dan kebijakan  deviden  terhadap  nilai  perusahaan .  E-JRA  Vol.  08  No.  08  Agustus  2019 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam Malang.
Pratama  dan  Wiksuana  (2016).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Dan  Leverage  Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  sebagai  Variabel  Mediasi. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 5, No. 2, 2016: 1338-1367 ISSN : 2302-8912.
Sari,  Putu  Indah  Purnama  dan  Abundanti,  Nyoman.  2014.  Pengaruh  Pertumbuhan Perusahaan Dan Leverage Terhadap Profitabilitas Dan Nilai Perusahaan. E-Journal Universitas Udayana.Vol.3 No. 5.Denpasar: Universitas Udayana.
Sartono, Agus. 2010. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFEE Sugiyono. 2013 . Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D . Bandung: Alfabeta.
Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung : Alfabeta, CV.
Utami  Putrid  an  Welas  (2019).  Pengaruh  Current  Ratio,  Return  On  Asset,  Total  Asset Turnover  dan Debt To  Equity  Ratio  Terhadap  Nilai  Perusahaan”. Jurnal  Akuntansi dan Keuangan FEB Universitas Budi Luhur Vol. 8 No. 1 April 2019 ISSN: 2252 7141.
Vaeza,  Hapsari  (2015 ). pengaruh  ukuran  perusahaan,  profitabilitas,  leverage,  dan kebijakann  deviden  terhadap  nilai  perusahaan .  ISSN  :  2355-9357  e-Proceeding  of Management : Vol.2, No.3 Desember 2015.
Vivi Apriliyanti,  Hermi, Vinola  Herawati (2019). pengaruh kebijakan hutang, kebijakan deviden, profitabilitas, pertumbuhan penjualan dan kesempatan investasi terhadap nilai perusahaan. Jurnal Magister Akuntansi Trisakti. ISSN : 2339-0859 (Online) Vol. 6 No. 2 September 2019 : 193-214.
Widianto,  Hari  Suryono.  2011.  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Leverage,  Aktivitas,
Ukuran  Perusahaan,  dan  Corporate  Governance  terhadap  Praktik  Pengungkapan Sustainability Report. Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro
Zulbiadi Latief. 2018 . Daftar Perusahaan Sekuritas yang Terdaftar di OJK & BEI