## PENGARUH LIKUIDITAS, PROFITABILITAS, PERTUMBUHAN PENJUALAN, DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP HARGA SAHAM
(Studi Empirik pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007-2010)
Jeany Clarensia Sri Rahayu Nur Azizah
Fakultas Ekonomi Universitas Budi Luhur Jakarta Jl. Raya Ciledug, Petukangan Utara, Kebayoran Lama, Jakarta 12260 Email: ayu72bl@yahoo.com; izaz_79@yahoo.co.id

## ABSTRACT
This study aims to determine whether the liquidity, profitability, sales growth, and  dividend  policy  significantly  affect  stock  prices  in  manufacturing  companies  in 2007-2010.  The  variables  in  this  study  are:  (1)  dependent  variable:  the  share  price, and (2) independent variables: liquidity, profitability, sales growth, and dividend policy. The population in this study is a manufacturing company listed on the Indonesia Stock Exchange. Sampling method in this study is using nonprobabilitas with assumption that selection  of  the  sample  chosen  carefully  until  obtain  14  samples  manufacturing companies  listed  on  the  IDX.  This  study  is  a  literature  study  by  processing  the secondary  data  obtained  from  the  financial  statements  and  the  closing  price  of  the period 2007 to 2010 from each company. The analytical method used is multiple linear regression analysis with SPSS version 19.0. The results showed that the research data are eligible classic assumptions test. The influence of independent variables (liquidity, profitability, sales growth, and dividend policy) to the dependent variable (stock price) simultaneously  showed  a  significant  effect.  Partially,  only  the  sales  growth  variables had no significant effect on stock prices.
Keywords: liquidity, profitability, sales growth, dividend policy and stock price

## ABSTRAKSI
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  likuiditas,  profitabilitas, Pertumbuhan Penjualan, dan kebijakan dividen berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur tahun 2007-2010. Variabel dalam penelitian ini  adalah:  (1)  variabel  dependen:  harga  saham,  dan  (2)  variabel  independen: likuiditas, profitabilitas, Pertumbuhan Penjualan, dan kebijakan dividen.Populasi dalam penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Metode  penarikan  sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  menggunakan  metode nonprobabilitas  sampling  dengan  asumsi  pemilihan  sampel  dipilih  dengan  cermat hingga  relevan  dengan  kriteria  tertentu  sehingga  didapatkan  sampel  sebanyak  14 perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI.  Penelitian  ini  bersifat  studi  pustaka dengan  mengolah  data  sekunder  yang  diperoleh  dari  laporan  keuangan  dan  harga penutupan saham periode 2007 sampai 2010 dari masing-masing perusahaan. Metode analisis yang digunakan adalah analisis regresi linear berganda melalui program SPSS versi  19.0.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  data  penelitian  memenuhi  syarat  uji
asumsi  klasik.  Pengaruh  antara  variabel  bebas  (likuiditas,  profitabilitas,  Pertumbuhan Penjualan,  dan  kebijakan  dividen)  terhadap  variabel  terikat  (harga  saham)  secara simultan  menunjukkan  pengaruh  yang  signifikan.  Secara  parsial,  hanya  variabel Pertumbuhan Penjualan tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Kata  Kunci:  likuiditas,  profitabilitas,  pertumbuhan    penjualan,  kebijakan  dividen,  dan harga saham

## PENDAHULUAN
Perekonomian  di  Indonesia  mengalami  pertumbuhan  yang  cukup  pesat  dari waktu  ke waktu.  Pertumbuhan  tersebut  sejalan dengan  era  globalisasi ekonomi yang dihadapi  oleh  masyarakat  dunia.  Pertumbuhan  ekonomi  akan  mengakibatkan terjadinya perubahan nilai kehidupan masyarakat, pola hidup, pola berpikir dan tingkah laku,  yang  memiliki  harapan  akan  kesejahteraan  masyarakat  yang  lebih  baik. Masyarakat  masa  kini  memiliki  keinginan  yang  semakin  meningkat  untuk menginvestasikan  dananya,  baik  dalam  bentuk  saham,  deposito,  atau  dalam  bentuk investasi  lainnya.  Pada  dasarnya,  investasi  merupakan  penempatan  sejumlah  dana pada  saat  ini  untuk  mengharapkan  imbalan  yang  akan  terjadi  di  masa  yang  akan datang.  Menurut  Tandelilin  (2010:2),”investasi  adalah  komitmen  atas  sejumlah  dana atau  sumber  dana  lainnya  yang  dilakukan  pada  saat  ini,  dengan  tujuan  memperoleh sejumlah keuntungan di masa datang”.
Investasi  umumnya  dikategorikan  menjadi  dua,  yaitu  investasi  pada  aset-aset finansial ( financial assets) dan investasi pada aset-aset riil (real assets). Investasi pada aset-aset  finansial  dilakukan  di  pasar  uang,  misalnya  berupa  surat  berharga  pasar uang,  sertifikat  deposito,  dan  lainnya.  Selain  di  pasar  uang,  investasi  juga  dapat dilakukan  di  pasar  modal,  misalnya  berupa  saham,  obligasi,  opsi,  dan  lainnya. Sedangkan  investasi  pada  aset-aset  riil  dapat  berupa  pembelian  aset,  mendirikan gedung,  dan  lain-lain.  Pasar  modal  memiliki  peran  yang  besar  bagi  perekonomian suatu negara karena pasar modal menjalankan  dua fungsi, yaitu fungsi  ekonomi dan fungsi keuangan.
Untuk  melakukan  investasi  di  pasar  modal,  diperlukan  pengetahuan  yang cukup, pengalaman, serta naluri bisnis untuk menganalisis efek-efek mana yang akan dibeli,  mana  yang  akan  dijual,  dan  mana  yang  tetap  dimiliki.  Investor  harus  rasional dalam menghadapi pasar modal dan harus memiliki ketepatan perkiraan masa depan perusahaan  yang  sahamnya  akan  dibeli,  dijual,  atau  dipertahankan.  Salah  satu
informasi yang bisa digunakan investor dalam menilai kinerja suatu perusahaan adalah laporan keuangan.
Laporan  keuangan  sangat  berguna  bagi  investor  untuk  membuat  keputusan investasi  yang  terbaik  dan  menguntungkan.  Berdasarkan  analisis  terhadap  informasi laporan  keuangan,  investor  dapat  mengetahui  perbandingan  antara  nilai  intrinsik saham  dibandingkan dengan  harga  pasar saham  perusahaan  yang  bersangkutan  dan atas  perbandingan  tersebut  investor  akan  dapat  membuat  keputusan  untuk  membeli atau  menjual  saham  yang  bersangkutan.  Informasi  akurat  yang  diperlukan  yaitu mengetahui sejauh mana eratnya hubungan variabel-variabel yang menjadi penyebab fluktuasi  harga  saham  perusahaan  yang  akan  dibeli.    Banyak  variabel  yang  dapat mempengaruhi  harga  saham  suatu  perusahaan,  baik  yang  datang  dari  lingkungan eksternal  ataupun  yang  datangnya  dari  lingkungan  internal  perusahaan  itu  sendiri. Variabel yang datang dari internal perusahaan seperti kebijakan pembayaran dividen, pertumbuhan  perusahaan,  rasio  keuangan  (likuiditas,  profitabilitas,  solvabilitas), ukuran perusahaan, dan debt ratio atau ratio keuangan lain yang bisa mempengaruhi harga  saham.  Kebijakan  dividen  sangat  penting  karena  mempengaruhi  kesempatan investasi  perusahaan,  harga  saham,  struktur  finansial,  arus  pendanaan  dan  posisi likuiditas. Dengan perkataan lain, kebijakan dividen menyediakan informasi mengenai performa perusahaan. Rasio keuangan dalam laporan keuangan juga dapat membantu investor  dalam  mengambil  keputusan  untuk  menjual  atau  membeli  saham  yang bersangkutan. Selain itu, pertimbangan yang digunakan investor dalam menanamkan sahamnya adalah  pertumbuhan  penjualan  yang  merupakan  perubahan  penjualan  per tahun. Jika pertumbuhan penjualan per tahun selalu naik, maka perusahaan memiliki prospek yang baik di masa yang akan datang.

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Likuiditas
Menurut  Purwaningsih  (2008:91),  likuiditas  merupakan  kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Makin tinggi tingkat rasio perusahaan  tersebut,  maka  makin  tinggi  posisi  likuiditas  perusahaan  tersebut.  Rasio likuiditas  adalah  rasio  yang  menunjukkan  kemampuan    suatu    perusahaan    untuk memenuhi    kewajiban    terhadap    utang    jangka  pendeknya.  Sama  halnya  dengan pendapat  Sartono  (2002:116)  dalam  Almilia  dan  Devi  (2007:6),  likuiditas  adalah kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban finansial jangka pendeknya tepat
waktu. Perusahaan yang  mampu  memenuhi  kewajiban  keuangannya  tepat  waktu berarti  perusahaan  tersebut  dalam  keadaan  likuid  dan  mempunyai  aset  lancar  lebih besar  daripada  hutang  lancarnya.  Skala  dari  variabel  likuiditas  adalah  skala  rasio. Sedangkan  menurut  Subramanyam  dan  Wild  (2010:239),  likuiditas  ( liquidity)  adalah mengacu pada ketersediaan sumber daya perusahaan untuk memenuhi kebutuhan kas jangka pendek.
1.1.1. Rasio – Rasio Likuiditas
1. Net working capital atau modal kerja bersih
Net working capital merupakan selisih antara aset lancar dengan utang lancar.
Perhitungan net working capital adalah sebagai berikut :
Net working capital = current asset – current liabilities
Sumber: Lukman Syamsuddin (2007:43)
2. Current ratio atau rasio lancar
Current  ratio  merupakan  salah  satu  rasio  finansial  yang  sering  digunakan. Tingkat current  ratio  dapat  ditentukan  dengan  jalan  membandingkan  antara current asset dengan current liabilities.
Current asset Current ratio = Current liabilities
Sumber: Lukman Syamsuddin (2007:43)
3. Acid-test-ratio (quick ratio) atau rasio cepat
Acid-test-ratio hampir sama dengan current ratio hanya saja jumlah persediaan sebagai salah  satu  komponen  dari aset  lancar harus dikeluarkan.  Alasan  yang melatarbelakangi  hal  tersebut  adalah  bahwa  persediaan  adalah  merupakan komponen  aset  lancar  yang  paling  tidak  likuid,  sementara  dengan acid-test ratio dimaksudkan untuk membandingkan aset yang lebih lancar (quick assets) dengan utang lancar. Perhitungannya sebagai berikut :
Current assets - inventory Acid-test-ratio = Current liabilities
Sumber: Lukman Syamsuddin (2007:45)

## Profitabilitas
Menurut  Sartono  (2002:120)  dalam  Almilia  dan  Devi  (2007:5),  profitabilitas adalah  kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba  dalam  hubungannya  dengan penjualan, total aktiva, maupun modal sendiri. Jumlah laba bersih kerap dibandingkan dengan ukuran kegiatan atau kondisi keuangan lainnya seperti penjualan, aset, ekuitas pemegang saham untuk menilai kinerja sebagai suatu persentase dari beberapa tingkat aktivitas  atau  investasi.  Sedangkan  dalam  Sujoko  dan  Soebiantoro  (2007:44), profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  profit  atau  laba selama  satu  tahun  yang  dinyatakan  dalam  rasio  laba  operasi  dengan  penjualan  dari data  laporan  laba  rugi  akhir  tahun.  Jika  kondisi  perusahaan  dikategorikan menguntungkan  atau  menjanjikan  keuntungan  di  masa  mendatang  maka  banyak investor yang akan menanamkan dananya untuk membeli saham perusahaan tersebut. Dan hal itu tentu saja mendorong harga saham naik menjadi lebih tinggi.
Ahli  yang  lain  seperti  Gitman  (2009)  dalam  Deitiana  (2011:59)  mengatakan bahwa  profitabilitas  merupakan  hubungan  antara  pendapatan  dan  biaya  yang dihasilkan  dengan  menggunakan  aset  perusahaan,  baik  lancar  maupun  tetap,  dalam aktivitas produksi. Sedangkan menurut Mardiyanto (2009:54), profitabilitas merupakan mengukur  kesanggupan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba.  Menurut  Mardiyanto (2009:61), rasio profitabilitas dapat diukur dengan:
1. Rasio margin laba ( profit margin/PM)
Laba bersih
PM =
Penjualan
Sumber: Mardiyanto (2009:61)
2. Rasio  kemampuan  dasar  menghasilkan  laba  ( basic  earning  power ratio/operating return on total asset/OROA)

## EBIT
OROA =

## Total aktiva
Sumber: Mardiyanto (2009:62)
3. Tingkat pengembalian atas total aktiva ( return on asset/ROA)
Laba bersih
ROA =    Total aktiva
Sumber: Mardiyanto (2009:62)
4.   Tingkat pengembalian atas total ekuitas ( return on equity/ROE)
Laba bersih
ROE =    Total ekuitas
Sumber: Mardiyanto (2009:63)

## Pertumbuhan Penjualan
Menurut  Kesuma  (2009:41),  pertumbuhan  penjualan  ( growth of sales) adalah kenaikan jumlah penjualan dari tahun ke tahun atau dari waktu ke waktu.
Perusahaan  yang  memiliki  tingkat  pertumbuhan  penjualan  yang  tinggi  akan membutuhkan  lebih  banyak  investasi  pada  berbagai  elemen  aset,  baik  aset  tetap maupun  aset  lancar.  Pihak  manajemen  perlu  mempertimbangkan  sumber  pendanaan yang tepat bagi pembelanjaan aset tersebut. Perusahaan yang memiliki pertumbuhan penjualan  yang  tinggi  akan  mampu  memenuhi  kewajiban  finansialnya  seandainya perusahaan tersebut membelanjai asetnya dengan utang, begitu pula sebaliknya. Cara pengukurannya  adalah  dengan  membandingkan  penjualan  pada  tahun  t  setelah dikurangi  penjualan  pada  periode  sebelumnya  terhadap  penjualan  pada  periode sebelumnya.
Pertumbuhan Penjualan=
St  - St-1
x 100% St-1
Sumber: Deitiana (2011:64)
Ket:   S t = penjualan pada tahun ke t
S t-1 = penjualan pada periode sebelumnya

## Kebijakan Dividen
Dividen  menurut  Deitiana  (2011:61)  adalah  pembagian  laba perusahaan  yang besarnya telah ditetapkan dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS) kepada para pemegang saham secara proporsional sesuai dengan jumlah saham yang dimiliki oleh masing-masing pemegang saham tersebut.
Menurut Sjahrial (2007:259) dikatakan bahwa dari seluruh laba yang diperoleh perusahaan  sebagian  dibagikan  kepada  pemegang  saham  berupa  dividen.  Mengenai penentuan  besarnya  dividen  yang  akan  dibagikan  itulah  yang  dinamakan  kebijakan dividen dari pimpinan perusahaan.

## Saham
Dalam  Keown,  Martin,  Petty,  dan  Scott  (2010:199)  dijelaskan  bahwa  tujuan utama  perusahaan  adalah  memaksimalkan  nilai,  atau  harga  saham  perusahaan. Keberhasilan  atau  kegagalan  keputusan  manajemen  hanya  dapat  dinilai  berdasarkan dampaknya pada harga saham biasa perusahaan.
Saham adalah tanda penyertaan atau tanda kepemilikan seseorang atau badan usaha  pada  sebuah  perusahaan.  Dahlan  (2005:507)  mendefinisikan  saham  sebagai surat  bukti  atau  tanda  kepemilikan  bagian  modal  pada  suatu  perseroan  terbatas. Sedangkan menurut Hanafi dan Abdul Halim (2009:15) saham merupakan klaim paling akhir  urutannya  atau  haknya.  Bila  perusahaan  mengalami  kebangkrutan,  maka  kas yang ada dipakai untuk melunasi utang terlebih  dahulu, baru kemudian  jika terdapat sisa, kas tersebut digunakan untuk membayar pemegang saham. Wujud saham adalah selembar  kertas  yang  menerangkan  bahwa  pemilik  kertas  tersebut  adalah  pemilik perusahaan yang menerbitkan kertas tersebut.
Harga  saham  (menurut  Ayu  dan  Edy  Handoyo,  2009:28)  adalah  harga  yang terkandung  dalam  surat  kepemilikan  bagian  modal  berdasarkan  penilaian  pasar  yang dipengaruhi  oleh  permintaan  dan  penawaran  di  bursa  efek.  Sedangkan  menurut Sartono (2000) dalam Suryani dan Kusmawati (2006:4), harga saham pada prinsipnya adalah sebesar nilai sekarang atau present value dari aliran kas yang diharapkan akan diterima.  Jika  perusahaan  mencapai  prestasi  yang  baik,  maka  saham  perusahaan tersebut  akan  banyak  diminati  oleh  banyak  investor.  Prestasi  baik  yang  dicapai perusahaan  dapat  dilihat  di  dalam  laporan  keuangan  yang  dipublikasikan  oleh perusahaan.  Lalu,  menurut  Kesuma  (2009:40),  harga  saham  adalah  nilai  nominal penutupan ( closing price) dari penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas yang berlaku secara reguler di pasar modal di Indonesia.
Menurut    Suad    (2005:279),    penentuan    harga    saham    yang    seharusnya telah  dilakukan    oleh    setiap    analis    keuangan    dengan    tujuan    untuk    bisa memperoleh    tingkat  keuntungan  yang  menarik.  Analisis    saham    bertujuan    untuk menaksir    nilai    intrinsik    suatu    saham,    dan  kemudian  membandingkannya  dengan harga pasar saat ini saham tersebut. Nilai intrinsik menunjukkan present  value  arus kas  yang  diharapkan  dari  saham  tersebut.  Pedoman yang  digunakan  adalah:  (1) apabila  NI  >  harga  pasar  saat  ini,  maka  saham  tersebut dinilai undervalued (harganya  terlalu  rendah),  dan  karenanya  seharusnya  dibeli  atau ditahan apabila
saham  tersebut  telah  dimiliki;  (2)  apabila  NI  <  harga  pasar  saat  ini,  maka  saham tersebut dinilai overvalued  (harganya terlalu mahal), dan karenanya seharusnya dijual;
(3) apabila NI = harga pasar saat ini, maka saham tersebut dinilai wajar harganya dan berada dalam kondisi keseimbangan.

## Pengembangan Hipotesis
H0 1  : Diduga  likuiditas  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  harga saham
Ha 1 : Diduga likuiditas berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham H0 2 :  Diduga profitabilitas tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  harga saham
Ha 2 : Diduga profitabilitas berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham H0 3 :  Diduga  pertumbuhan  penjualan  tidak  berpengaruh  secara  signifikan terhadap harga saham
Ha 3 :  Diduga  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap harga saham
H0 4 :  Diduga  kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap harga saham
Ha 4 :  Diduga  kebijakan  dividen  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  harga saham
H0 5 :  Diduga  likuiditas,  profitabilitas,  pertumbuhan  penjualan,  dan  kebijakan dividen tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham
Ha 5 :  Diduga  likuiditas,  profitabilitas,  pertumbuhan  penjualan,  dan  kebijakan dividen berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham

## METODE PENELITIAN
Metode penelitian yang digunakan penulis adalah metode kausal, yaitu metode yang  dilakukan  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel-variabel  yang  berkaitan  dengan masalah  sehingga  peneliti  dapat  menemukan  proposisi  hipotesis  penelitian  studi empiris  yang  ditujukan  pada  pengujian  hipotesis.  Penelitian  ini  menggunakan  data sekunder  melalui data-data laporan  keuangan  perusahaan  manufaktur yang  terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2007-2010 dan melalui buku-buku perpustakaan yang bersangkutan dengan variabel-variabel yang ada.

## Populasi dan Sampel Penelitian
Unit penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di BEI yang telah go public dan data diperoleh dari Pusat Referensi Pasar Modal (PRPM) yang terletak di gedung BEI,  Jalan  Jenderal  Sudirman  Kav.  52-53,  Jakarta  12910.  PRPM  merupakan  tempat tersedianya  informasi  mengenai  pasar  modal  Indonesia  yang  meliputi  informasi mengenai  berbagai  laporan  keuangan  perusahaan-perusahaan go  public  di  Indonesia baik  laporan  bulanan,  triwulan,  semesteran,  maupun  tahunan.  Objek  penelitian  yang digunakan  adalah  beberapa  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  dengan periode  tahun  2007-2010.  Pengolahan  data  penelitian  ini  menggunakan  program Statistical Product and Service Solution versi 19.0 dan Microsoft Office Excel. Data yang diolah diperoleh dari IDX Statistics dan laporan keuangan perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  BEI,  yaitu  laporan  neraca,  laporan  laba  rugi,  dan  laporan  perubahan ekuitas. Penelitian ini menggunakan sampel atau tidak semua populasi dijadikan objek penelitian  karena  teknik  pengambilan  sampel  yang  digunakan  adalah purposive sampling.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Hasil Penelitian atas Variabel Likuiditas

## Tabel 1
Current Ratio No Nama Perusahaan Kode Current Ratio (dalam persen) Emiten 2007 2008 2009 2010 1 PT Trias Sentosa Tbk TRST 107,59 101,36 111,11 123,52 2 PT Budi Acid Jaya Tbk BUDI 161,28 104,75 114,18 102,93 3 PT Sorini Agro Asia Corporindo Tbk SOBI 180,78 167,23 153,55 117,95 4 PT Champion Pacific Indonesia Tbk IGAR 306,21 407,27 568,58 704,18 5 PT Selamat Sempurna Tbk SMSM 170,92 181,79 158,70 217,41 6 PT Sepatu Bata Tbk BATA 229,47 220,79 235,20 208,47 7 PT Sumi Indo Kabel Tbk IKBI 309,05 410,26 718,33 500,69 8 PT Kalbe Farma Tbk KLBF 498,26 333,35 298,70 439,36 9 PT Kimia Farma Tbk KAEF 206,07 211,32 199,84 242,55 10  PT Merck Tbk MERK 617,33 777,37 503,82 622,75 11 PT Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk SQBI 297,19 336,76 545,27 568,86 12  PT Tempo Scan Pacific Tbk TSPC 405,47 383,06 346,84 336,85 13  PT Mandom Indonesia Tbk TCID 1760,93 809,78 726,31 1068,45 14  PT Mustika Ratu Tbk MRAT 768,02 631,06 717,88 761,34 Rata-rata 429,90 362,58 385,59 429,66
Sumber: Laporan keuangan yang telah diolah
Dari  tabel  yang  ditampilkan  di  atas,  dapat  diketahui  kemampuan  perusahaan dalam  membayar  kewajiban  finansial  jangka  pendeknya  tepat  waktu.  Berikut  hasil penelitian  atas  variabel  Likuiditas  (menggunakan  indikator current  ratio)  yang dilakukan  penulis  terhadap  14  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia dari tahun 2007 sampai 2010. Pada tahun 2007 Current Ratio (CR) terbesar adalah  1760,93%  dan Current  Ratio  (CR)  terkecil  adalah  107,59%,  serta  rata-rata Current  Ratio  (CR)  pada  tahun  tersebut  adalah  429,90%.  Pada  tahun  2008  Current Ratio (CR) terbesar adalah 809,78% dan Current Ratio (CR) terkecil adalah 101,36%, serta rata-rata Current Ratio (CR) pada tahun tersebut adalah 362,58%. Pada tahun 2009 Current  Ratio  (CR)  terbesar  adalah  726,31%  dan  Current  Ratio  (CR)  terkecil adalah  111,11%,  serta  rata-rata Current  Ratio  (CR)  pada  tahun  tersebut  adalah 385,59%. Pada tahun 2010 Current Ratio (CR) terbesar adalah 1068,45% dan Current Ratio  (CR)  terkecil  adalah  102,93%,  serta  rata-rata  Current  Ratio  (CR)  pada  tahun tersebut adalah 429,66%.

## Hasil Penelitian atas Variabel Profitabilitas

## Tabel 2 Return On Equity
No Nama Perusahaan Kode Return On Equity (dalam persen) Emiten 2007 2008 2009 2010 1 PT Trias Sentosa Tbk TRST 1,81 5,59 12,57 11,04 2 PT Budi Acid Jaya Tbk BUDI 7,38 5,33 19,68 6,05 3 PT Sorini Agro Asia Corporindo Tbk SOBI 21,34 26,21 23,41 9,07 4 PT Champion Pacific Indonesia Tbk IGAR 8,13 3,84 11,94 13,39 5 PT Selamat Sempurna Tbk SMSM 16,66 16,75 26,69 28,96 6 PT Sepatu Bata Tbk BATA 16,65 57,69 17,58 18,39 7 PT Sumi Indo Kabel Tbk IKBI 17,60 19,26 5,84 0,93 8 PT Kalbe Farma Tbk KLBF 20,84 19,51 21,55 23,94 9 PT Kimia Farma Tbk KAEF 5,75 5,84 6,28 12,45 10  PT Merck Tbk MERK 31,93 30,13 41,42 32,72 11  PT Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk SQBI 32,88 43,94 49,82 34,43 12  PT Tempo Scan Pacific Tbk TSPC 13,16 14,34 14,94 18,77 13  PT Mandom Indonesia Tbk TCID 16,51 14,07 14,15 13,86 14  PT Mustika Ratu Tbk MRAT 3,98 7,34 6,64 7,23 Rata-rata 15,33 19,27 19,46 16,52
Sumber: Laporan keuangan yang telah diolah
Dari  tabel  yang  ditampilkan  di  atas,  dapat  diketahui  kemampuan  perusahaan memperoleh  laba  yang  tersedia  bagi  para  pemegang  saham.  Berikut  hasil  penelitian atas  variabel  profitabilitas  (menggunakan  indikator  ROE)  yang  dilakukan  penulis
terhadap 14 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2007 sampai 2010. Pada tahun 2007 Return On Equity (ROE) terbesar adalah 32,88% dan Return  On Equity  (ROE)  terkecil  adalah  1,81%,  serta  rata-rata  Return  On  Equity (ROE) pada tahun tersebut adalah 15,33%. Pada tahun 2008 Return On Equity (ROE) terbesar adalah 57,69% dan Return On Equity (ROE) terkecil adalah 3,84%, serta rata- rata Return  On  Equity  (ROE)  pada  tahun  tersebut  adalah  19,27%.  Pada  tahun  2009 Return On Equity (ROE) terbesar adalah 49,82% dan Return On Equity (ROE) terkecil adalah  5,84%,  serta  rata-rata Return  On  Equity  (ROE)  pada  tahun  tersebut  adalah 19,46%. Pada tahun 2010 Return On Equity (ROE) terbesar adalah 34,43% dan Return On Equity (ROE) terkecil adalah 0,93%, serta rata-rata Return On Equity (ROE) pada tahun tersebut adalah 16,52%.

## Hasil Penelitian atas Variabel Pertumbuhan Penjualan

## Tabel 3 Pertumbuhan Penjualan
Kode  Pertumbuhan Penjualan (dalam persen) No Nama Perusahaan Emiten 2007 2008 2009 2010 1 PT Trias Sentosa Tbk TRST 23,98 21,01  -13,22 11,07 2 PT Budi Acid Jaya Tbk BUDI 25,85 14,94 14,83 19,20 3 PT Sorini Agro Asia Corporindo Tbk  SOBI 29,24 43,24 -1,49 27,42 4 PT Champion Pacific Indonesia Tbk  IGAR 14,00 0,07 6,74 6,99 5 PT Selamat Sempurna Tbk SMSM 20,76 27,21 1,56 13,61 6 PT Sepatu Bata Tbk BATA 15,18 9,33 10,88 7,64 7 PT Sumi Indo Kabel Tbk IKBI -16,92 3,45 -47,60 42,24 8 PT Kalbe Farma Tbk KLBF 15,37 12,45 15,36 12,54 9 PT Kimia Farma Tbk KAEF 8,03 14,33 5,52 11,55 10 PT Merck Tbk MERK 12,23 16,43 17,93 5,89 11 PT Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk SQBI 6,76 37,92 16,93 -27,27 12 PT Tempo Scan Pacific Tbk TSPC 14,47 16,32 23,78 14,15 13 PT Mandom Indonesia Tbk TCID 7,01 21,75 12,01 5,63 14 PT Mustika Ratu Tbk MRAT 11,37 22,09 12,27 6,88 Rata-Rata 13,38 18,61 5,39 11,25
Sumber: Laporan keuangan yang telah diolah
Dari  tabel  yang  ditampilkan  di  atas,  dapat  diketahui  pertumbuhan  penjualan yang tinggi berarti menunjukkan prestasi suatu perusahaan sangat baik di masa yang akan  datang  sehingga  digunakan  para  manajemen  dalam  mengambil  keputusan membagikan  dividen.  Berikut  hasil  penelitian  atas  variabel  pertumbuhan  penjualan yang dilakukan penulis terhadap 14 perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI dari tahun  2007  sampai  2010.  Pada  tahun  2007  pertumbuhan  penjualan  terbesar  adalah 29,24%  dan  pertumbuhan  penjualan  terkecil  adalah  -16,92%,  serta  rata-rata
pertumbuhan  penjualan  pada  tahun  tersebut  adalah  13,38%.  Pada  tahun  2008 pertumbuhan  penjualan  terbesar  adalah  43,24%  dan  pertumbuhan  penjualan  terkecil adalah  0,07%,  serta  rata-rata  pertumbuhan  penjualan  pada  tahun  tersebut  adalah 18,61%.  Pada  tahun  2009  pertumbuhan  penjualan  terbesar  adalah  23,78%  dan pertumbuhan  penjualan  terkecil  adalah  -47,60%,  serta  rata-rata  pertumbuhan penjualan  pada  tahun  tersebut  adalah  5,39%.  Pada  tahun  2010  pertumbuhan penjualan  terbesar  adalah  42,24%  dan  pertumbuhan  penjualan  terkecil  adalah  - 27,27%, serta rata-rata pertumbuhan penjualan pada tahun tersebut adalah 11,25%.

## Hasil Penelitian atas Variabel Atas Kebijakan Deviden
Tabel 4 Dividen Payout Rate (DPR) No Nama Perusahaan Kode DPR (dalam persen) Emiten 2007 2008 2009 2010 1 PT Trias Sentosa Tbk TRST 56,57 17,30 19,52 30,81 2 PT Budi Acid Jaya Tbk BUDI 24,00  101,59  15,15 77,93 3 PT Sorini Agro Asia Corporindo Tbk SOBI 11,74 29,75 20,10 79,51 4 PT Champion Pacific Indonesia Tbk IGAR 20,42 71,44 12,12 9,07 5 PT Selamat Sempurna Tbk SMSM 62,73 31,48  135,46 86,14 6 PT Sepatu Bata Tbk BATA 49,06 58,48 46,72 50,53 7 PT Sumi Indo Kabel Tbk IKBI 13,83 31,32  152,37  93,12 8 PT Kalbe Farma Tbk KLBF 14,39 14,37 13,67 19,74 9 PT Kimia Farma Tbk KAEF 25,29 28,26 22,16 13,52 10 PT Merck Tbk MERK 50,06 52,24 81,69 92,56 11 PT Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk SQBI 49,06 41,28 62,41 93,95 12 PT Tempo Scan Pacific Tbk TSPC 40,42 84,20 50,00 59,83 13 PT Mandom Indonesia Tbk TCID 40,67 44,12 48,41 48,95 14 PT Mustika Ratu Tbk MRAT 12,31 9,98 26,51 17,21 Rata-Rata 33,59 43,99 50,45 55,21
Sumber: Laporan keuangan yang telah diolah
Dari  tabel  yang  ditampilkan  di  atas,  dapat  diketahui  kemampuan  perusahaan dalam membagikan dividen kepada para investor. Berikut hasil penelitian atas variabel kebijakan  dividen  (menggunakan  indikator dividend  payout  ratio)  yang  dilakukan penulis  terhadap  14  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia dari tahun 2007 sampai 2010. Pada tahun 2007 dividend payout ratio terbesar adalah 62,73%  dan dividend  payout  ratio  terkecil  adalah  11,47%,  serta  rata-rata  dividend payout  ratio  pada  tahun  tersebut  adalah  33,59%.  Pada  tahun  2008  dividend  payout ratio terbesar adalah 101,59% dan Dividend Payout Ratio terkecil adalah 9,98%, serta rata-rata dividend payout ratio pada tahun tersebut adalah 43,99%. Pada tahun 2009
dividend  payout  ratio  terbesar  adalah  152,37%  dan  dividend  payout  ratio  terkecil adalah  12,12%,  serta  rata-rata dividend  payout  ratio  pada  tahun  tersebut  adalah 50,45%. Pada tahun 2010 dividend payout ratio terbesar adalah 93,95% dan dividend payout  ratio  terkecil  adalah  9,07%,  serta  rata-rata  dividend  payout  ratio  pada  tahun tersebut adalah 55,21%.

## Hasil Penelitian atas Variabel Saham

## Tabel 5
Harga Penutupan Saham ( Closing Price) No Nama Perusahaan Kode Harga Penutupan Saham (dalam Rupiah) Emiten 2007 2008 2009 2010 1 PT Trias Sentosa Tbk TRST 174 165 220 270 2 PT Budi Acid Jaya Tbk BUDI 310 130 220 220 3 PT Sorini Agro Asia Corporindo Tbk SOBI 1.250 900 1.640 3.350 4 PT Champion Pacific Indonesia Tbk IGAR 119 58 139 210 5 PT Selamat Sempurna Tbk SMSM 430 650 750 1.070 6 PT Sepatu Bata Tbk BATA    23.000 20.500 36.000 67.600 7 PT Sumi Indo Kabel Tbk IKBI 1.150 500 1.620 1.200 8 PT Kalbe Farma Tbk KLBF 1.260 400 1.300 3.250 9 PT Kimia Farma Tbk KAEF 305 76 127 159 10 PT Merck Tbk MERK 52.500 35.500 80.000 96.500 11 PT Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk SQBI 65.000 52.000 136.800 138.000 12 PT Tempo Scan Pacific Tbk TSPC 750 400 730 1.710 13 PT Mandom Indonesia Tbk TCID 8.400 5.500 8.100 7.200 14 PT Mustika Ratu Tbk MRAT 295 153 395 650 Rata-Rata 11.067,36 8.352,29 19.145,79 22.956,36
Sumber: Laporan keuangan yang telah diolah
Dari  tabel  yang  ditampilkan  di  atas  dapat  diketahui  kemampuan  perusahaan mempertahankan dan menghasilkan harga saham bagi pemegang saham perusahaan. Berikut hasil penelitian atas variabel harga saham yang dilakukan penulis terhadap 14 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2007 sampai 2010.  Pada  tahun  2007  harga  saham  terbesar  adalah  Rp65.000  dan  harga  saham terkecil  adalah  Rp119,  serta  rata-rata  harga  saham  pada  tahun  tersebut  adalah Rp11.067,36.  Pada  tahun  2008  harga  saham  terbesar  adalah  Rp52.000  dan  harga saham terkecil adalah Rp58, serta rata-rata harga saham pada tahun tersebut adalah Rp8.352,29.  Pada  tahun  2009  harga  saham  terbesar  adalah  Rp136.800  dan  harga saham terkecil adalah Rp127, serta rata-rata harga saham pada tahun tersebut adalah
Rp19.145,79.  Pada  tahun  2010  harga  saham  terbesar  adalah  Rp138.000  dan  harga saham terkecil adalah Rp159, serta rata-rata harga saham pada tahun tersebut adalah Rp22.956,36.

## Pengujian Asumsi Klasik
Pengujian  terhadap  penyimpangan  asumsi  klasik  dalam  penelitian  ini menggunakan  instrumen  penguji  dari  uji  normalitas,  uji  multikolinearitas,  uji autokorelasi,  dan  uji  heteroskedastisitas.  Dan  hasilnya  menunjukkan  bahwa  variabel yang digunakan memenuhi syarat dalam melakukan analisis sehingga hasil penelitian tidak  bias,  dan  model  regresi  yang  diajukan  dapat  digunakan  untuk  melakukan penelitian karena memenuhi persyaratan uji asumsi klasik.

## Pengujian Hipotesis Uji t (Uji Parsial)
Tabel 6

## Sumber: Output SPSS versi 19.0
Berdasarkan hasil yang diperoleh, maka tabel di atas dapat dijelaskan sebagai berikut: Pengaruh likuiditas (X1) terhadap harga saham (Y), bahwa hasil perbandingan antara t hitung dan t tabel ternyata t hitung (3,324) > t tabel (2,008) maka H0 ditolak dan  Ha  diterima.  Hal  ini  dapat  dilihat  juga  dari  kolom  sig  pada  tabel  di  atas  yaitu sebesar  0,002.  Hal  ini  berarti  nilai  probabilitas  <  0,05  sehingga  H0  ditolak  dan  Ha diterima.  Dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  likuiditas  secara  parsial  signifikan mempengaruhi  variabel  harga  saham. Pengaruh  profitabilitas  (X2)  terhadap harga saham  (Y), bahwa hasil perbandingan  antara  t  hitung  dan t  tabel  ternyata t hitung (8,361) > t tabel (2,008) maka H0 ditolak dan Ha diterima. Hal ini dapat dilihat juga  dari  kolom  sig  pada  tabel  di  atas  yaitu  sebesar  0,000.  Hal  ini  berarti  nilai
probabilitas  <  0,05  sehingga  H0  ditolak  dan  Ha  diterima.  Dapat  disimpulkan  bahwa variabel  profitabilitas  secara  parsial  signifikan  mempengaruhi  variabel  harga  saham. Pengaruh  pertumbuhan  penjualan  (X3)  terhadap  harga  saham  (Y), bahwa hasil  perbandingan  antara  t  hitung  dan  t  tabel  ternyata  t  hitung  (0,380)  <  t  tabel (2,008) maka H0 diterima dan Ha ditolak. Hal ini dapat dilihat juga dari kolom sig pada tabel di atas yaitu sebesar 0,706. Hal ini berarti nilai probabilitas > 0,05 sehingga H0 diterima  dan  Ha  ditolak.  Dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  pertumbuhan  penjualan secara  parsial  tidak  signifikan  mempengaruhi  variabel  harga  saham. Pengaruh kebijakan  dividen  (X4)  terhadap  harga  saham  (Y), bahwa  hasil  perbandingan antara t hitung dan t tabel ternyata t hitung (2,376) > t tabel (2,008) maka H0 ditolak dan  Ha  diterima.  Hal  ini  dapat  dilihat  juga  dari  kolom  sig  pada  tabel  di  atas  yaitu sebesar  0,021.  Hal  ini  berarti  nilai  probabilitas  <  0,05  sehingga  H0  ditolak  dan  Ha diterima. Dapat disimpulkan bahwa variabel kebijakan dividen secara parsial signifikan mempengaruhi variabel harga saham.

## Pengujian Hipotesis Uji F (Uji Simultan atau Bersama)

## Tabel 8
Berdasarkan hasi yang diperoleh, maka tabel di atas dapat dijelaskan sebagai berikut: Hasil perbandingan antara F hitung dan F tabel ternyata F hitung (24,322) > F tabel (2,553) maka H0 ditolak dan Ha diterima. Hal ini dapat dilihat juga dari kolom sig pada tabel di atas yaitu sebesar 0,000. Hal ini berarti nilai probabilitas < 0,05 sehingga H0  ditolak  dan  Ha  diterima.  Dari  hasil  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel likuiditas, profitabilitas, pertumbuhan penjualan, dan kebijakan dividen secara simultan signifikan  mempengaruhi  variabel  harga  saham.  Besarnya  kontribusi  variabel  bebas terhadap  variabel  terikat  dalam  penelitian  ini  adalah  sebesar  62,9%,  sedangkan sisanya 37,1% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak terdapat dalam penelitian ini.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  dengan  menggunakan  analisis  regresi linear berganda diperoleh kesimpulan sebagai berikut:
Hasil analisis terhadap hipotesis pertama hingga keempat menunjukkan bahwa hanya variabel  pertumbuhan  penjualan  saja  yang  tidak  berpengaruh  secara  signifikan terhadap  variabel  harga  saham,  sedangkan  hasil  analisis  terhadap  hipotesis  kelima menunjukkan  bahwa  variabel  likuiditas,  profitabilitas,  pertumbuhan  penjualan,  dan kebijakan  dividen  secara  bersama-sama  (simultan)  berpengaruh  secara  signifikan terhadap  harga  saham.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  bagi  pemegang  saham, kurangnya  likuiditas  dapat  meramalkan  hilangnya  kendali  pemilik  atau  kerugian investasi modal. Profitabilitas yang diukur dengan ROE cenderung meningkatkan minat investor terhadap saham perusahaan apabila nilai ROE tinggi. Pertumbuhan penjualan mengukur  seberapa  baik  perusahaan  mempertahankan  posisi  ekonominya  secara keseluruhan.  Laju  pertumbuhan  suatu  perusahaan  akan  mempengaruhi  kemampuan mempertahankan  keuntungan  dalam  mendanai  kesempatan-kesempatan  pada  masa yang  akan  datang.  Kebijakan  dividen  merupakan  sebagian  dari  keputusan  investasi. Oleh karena itu, perusahaan dalam hal ini dituntut untuk membagikan dividen sebagai realisasi  harapan  hasil  yang  didambakan  seorang  investor  dalam  menginvestasikan dananya untuk membeli saham. Hal ini yang membuat investor tertarik akan kebijakan dividen perusahaan sehingga ketertarikan untuk investasi saham meningkat dan harga saham pun meningkat.

## DAFTAR PUSTAKA
Darmadji,  Tjiptono  dan  Hendy  M.  Fakhruddin.  2006.  Pasar  Modal  di  Indonesia: Pendekatan Tanya Jawab. Jakarta: Salemba Empat.
Hanafi, Mamduh M. dan Abdul Halim. 2009. Analisis Laporan Keuangan, Edisi Keempat. Yogyakarta: Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen YKPN.
Husnan,  Suad.  2005.  Dasar-Dasar  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas,  Edisi Keempat. Yogyakarta: Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen YKPN.
Keown, Arthur J, John D. Martin, J. William Petty, David F. Scott, Jr. 2010. Manajemen Keuangan: Prinsip dan Penerapan, Jilid 2, Edisi Kesepuluh. Jakarta: INDEKS.
Mardiyanto,  Handono.  2009.  Inti  Sari  Manajemen  Keuangan  (Teori,  Soal,  dan Jawaban). Jakarta: Grasindo.
Margaretha,  Farah.  2005.  Teori  dan  Aplikasi  Manajemen  Keuangan  Investasi  dan Sumber Dana Jangka Panjang. Jakarta: Grasindo.
Priyatno, Duwi. 2008. Mandiri Belajar SPSS, Cet. Pertama. Yogyakarta: Mediakom.
Sarwono,  Jonathan.  2006.  Metode  Penelitian  Kuantitatif  dan  Kualitatif.  Yogyakarta: Graha Ilmu.
Sarwono,  Jonathan.  2009.  Statistik  Itu  Mudah:  Panduan  Lengkap  untuk  Belajar Komputasi Statistik Menggunakan SPSS 16.00. Yogyakarta: Andi.
Siamat,  Dahlan.  2005.  Manajemen  Lembaga  Keuangan:  Kebijakan  Moneter  dan Perbankan, Edisi Kelima. Jakarta: FE UI.
Sjahrial,  Dermawan.  2007.  Manajemen  Keuangan  Lanjutan.  Jakarta:  Mitra  Wacana Media.
Subramanyam,  K.R.  dan  John  J.  Wild.  2010.  Analisis  Laporan  Keuangan,  Edisi Kesepuluh. Jakarta: Salemba Empat.
Sudarmanto,  Gunawan  R.  2005.  Analisis  Regresi  Linear  Ganda  Dengan  SPSS,  Edisi Pertama. Yogyakarta: Graha Ilmu.
Sugiyono. 2008. Metode Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta.
Sunariyah. 2006. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Yogyakarta : UPP AMP YKPN.
Syamsuddin, Lukman. 2007. Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: RajaGrafindo Persada.
Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi (Teori dan Aplikasi), Edisi Pertama. Yogyakarta: Kanisius.