## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA PERUSAHAAN
FOOD AND BEVERAGE YANG TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2019-2021
Bayu Prasetyo 1 , Sri Layla Wahyu Istanti 2 Universitas YPPI Rembang Email: Pbayu284@gmail.com 1

## ABSTRACT
This study aims to determine whether the effect of profitability, liquidity, and company size on dividend policy in food and beverage companies listed on the IDX in 2019-2021. The research data obtained a sample of 12 companies for 3 (three) years, so the number of observations was 36. The data analysis method used was multiple linear regression analysis.
The  data  used  in  this  study  is  secondary  data,  namely  in  the  form  of financial reports obtained from the official IDX website: www.idx.co.id. Hypothesis  testing  uses  a  significance  level.  The  results  showed  (1) profitability has a negative effect on dividend policy, (2) liquidity has a positive effect on dividend policy, (3) firm size has a negative effect on dividend  policy.The  estimation  result  of  the  regression  test  of determination  show  an  adjusted  R2  value  of  0.298.  This  means  that profitability , liquidity, and company size in this regression model are able  to  explain  variations  in  debt  policy  of  29,8%,  while  70,2%  are explained by other factors not included in this research model.
Keywords : p rofitability, liquidity, company size, dividend policy

## PENDAHULUAN
Di  era  globalisasi  tahun  2020,  pasar modal menjadi tujuan para investor yang ingin menanamkan dananya pada perusahaan-perusahaan terbuka di pasar modal Indonesia. Pasar modal
mempunyai peranan penting untuk dapat memenuhi  kebutuhan  modal  bagi  dunia usaha  agar  tetap  eksis  dan  sebagai wahana  bagi  para  investor,  karena perusahaan  dapat  memperoleh  dana untuk  membiayai  kegiatan  operasional
melalui kegiatan pasar modal (www.kompas.com).
Menurut  Todaro  dalam  Prabawati  dan Qurnia  (2021),  investasi  memainkan peran  penting  dalam  menggerakkan kehidupan  ekonomi  bangsa,  karena pembentukan modal memperbesar kapasitas produksi, menaikan pendapatan nasional maupun
menciptakan  lapangan  kerja  baru  akan semakin  memperluas  kesempatan kerja. Investasi  juga  merupakan  pengeluaran modal  usaha  untuk  membeli  barang-

## JRAK

## Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis (e-journal)
p–ISSN: 2407-828X e-ISSN: 2407-8298 Vol. 9,  No.2, Juli 2023 https://jurnal.plb.ac.id/index.php/JRAK/index
barang dan perlengkapan untuk menambah  kemampuan  memproduksi barang dan jasa (Sukino dalam Prabawati dan Qurnia, 2021). Pemegang saham  memiliki  satu  tujuan  ketika berinvestasi,  yaitu  untuk  memperoleh pendapatan  (return)  baik  capital  gain maupun  dividen  (Akbar  dan  Fahmi, 2020). Pendapatan tersebut tidak didasarkan  pada  kebijakan  manajemen intern  perusahaan,  tetapi  berdasarkan hasil atau kinerja yang telah dicapai oleh perusahaan yang tercermin dalam laporan  keuangan  yang  dipublikasikan (Sandy  dan  Asyik  dalam  Ratnasari  dan
Purnawati, 2019).
Dividen pada prinsipnya adalah keuntungan  perusahaan  yang  dibagikan kepada  para  investor  (Fiqih,  2021). Besarnya  dividen  yang  dibayarkan  oleh perusahaan  tergantung  pada  kebijakan atau peraturan perusahaan. Setiap perusahaan  memiliki  kebijakan  yang berbeda  karena  tidak  ada  aturan mengenai  jumlah  dividen  yang  harus dibayarkan. Keputusan
mengenai perusahaan  akan  membagikan  dividen atau  tidak,  serta  besaran  dividen  yang akan dibayarkan diputuskan pada Rapat Umum  Pemegang  Saham  (RUPS). Dividen  diperhitungkan  karena  juga akan mempengaruhi pembiayaan investasi  pada  periode  mendatang. Perusahaan harus dapat mengoptimalkan kebijakan  dividen    dan  memikirkan faktor  internal  dan  eksternal  yang  akan mempengaruhi  mereka  (Yasmita  dan Widanaputra  dalam  Nugraheni  dan Mertha, 2019).
Menurut  Harmono  dalam  Akbar  dan Fahmi (2020) Kebijakan dividen adalah persentase  pendapatan  yang  dibayarkan kepada  pemegang  saham  dalam  bentuk dividen tunai, stabilitas dividen reguler, pembagian dividen saham, dan pembelian  kembali  saham.  Semakin tinggi  dividen  yang  dibayarkan  kepada pemegang  saham,  semakin  rendah  laba
ditahan,  dan  semakin  rendah  dividen yang  dibayarkan  kepada  pemegang saham,  semakin  tinggi  laba  ditahan perusahaan.  (Sudana  dalam  Akbar  dan Fahmi, 2020).
Faktor  pertama  yang  mempengaruhi kebijakan  dividen  adalah  profitabilitas. Profitabilitas  merupakan  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba, dan laba inilah yang akan menjadi dasar pembagian  dividen  perusahaan  (Atmaja dalam  Ratnasari  dan  Purnawati,  2019).
Perusahaan nirlaba memiliki
kemampuan  untuk  membayar  dividen dan juga menyimpan dana internal dalam bentuk  laba  ditahan  untuk  membiayai investasi,  asalkan  pendapatan  yang dihasilkan  oleh  perusahaan  tersebut stabil. Menurut Ratnasari dan Purnawati (2019)  menunjukkan  hasil  penelitian profitabilitas  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  kebijakan  dividen, sedangkan pada hasil penelitian Isabella dan  Sudarwan  (2022)  menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh negatif dan  tidak  signifikan  terhadap  kebijakan dividen.
Faktor  kedua  yang  mempengaruhi kebijakan  dividen  adalah  likuiditas.
Likuiditas merupakan Likuiditas merupakan  indikator  yang  digunakan untuk mengukur kemampuan
perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka  pendeknya.  Kewajiban  ini  dapat berupa  kewajiban  perusahaan  kepada pihak  eksternal  dan  internal  (Kasmir dalam  Nugraheni  dan  Mertha,  2019). Pada  penelitian  Nugraheni  dan  Mertha (2019)  menunjukkan  bahwa  likuiditas berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  kebijakan  dividen,  sedangkan pada    penelitian  Isabella  dan  Sudarwan
(2022) menunjukkan likuiditas berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap kebijakan dividen. Faktor  ketiga  yang  mempengaruhi kebijakan dividen adalah ukuran perusahaan. Ukuran perusahaan
P engaruh D ebt T o E quity R atio (DER), E arning P er S hare (EPS), R eturn O n A sset (ROA) D an P rice E arning R atio (PER) T erhadap R eturn S aham P ada P erusahaan M akanan D an M inuman Y ang T erdaftar D i B ursa E efek I ndonesia (BEI) P eriode 2019-2021
merupakan  ukuran  jumlah  aset  yang dimiliki perusahaan sehingga perusahaan besar pun cenderung memiliki total aset yang besar. Perusahaan  besar  memiliki  akses  yang lebih  mudah  ke  pasar  modal  daripada perusahaan kecil. Semakin besar ukuran perusahaan, maka semakin mudah untuk mengumpulkan  modal  eksternal  dalam jumlah  besar,  dengan  tersedianya  dana tersebut, semakin mudah bagi perusahaan  untuk  mewujudkan  peluang investasi.  (Suanarto  dan  Budi  dalam Indomo, 2019). Hasil penelitian Agustino dan Dewi (2019) menunjukkan bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen, sedangkan pada hasil penelitian Astuti dan Yadnya (2019) menunjukkan bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kebijakan dividen. Perusahaan  yang akan  menjadi  objek  penelitian  adalah perusahaan  Food  and  Beverage  yang terdaftar  di  BEI  tahun  2019-2021.
Perusahaan food and beverage merupakan  kategori  barang  konsumsi dimana  produknya  sangat  dibutuhkan masyarakat,  Perekonomian  Indonesia sebagian
besar didorong oleh
peningkatan konsumsi rumah tangga dan salah  satu  industri  yang  berkembang pesat  adalah  industri  makanan  dan minuman.
Pertumbuhan penjualan didorong  oleh  peningkatan  pendapatan pribadi  dan  peningkatan  pengeluaran untuk  makanan dan  minuman, terutama dari  meningkatnya  jumlah  konsumen kelas  menengah.  Akibatnya,  ini  juga merupakan industri di mana perusahaan lokal sangat ambisius dan telah
berkembang  menjadi  eksportir  global yang  sukses.  Pada  saat  yang  sama, internasionalisasi masakan
lokal
merupakan peluang utama bagi
perusahaan asing untuk menjual produk mereka  kepada  konsumen  Indonesia, yang semakin terbuka terhadap makanan
dan rasa baru. Perubahan gaya hidup di pusat-pusat perkotaan Indonesia sebagian besar mengikuti tren pasar yang sudah  mapan,  dengan  pekerja  kantoran memiliki  lebih  sedikit  waktu  untuk memasak,  atau  kurang  berminat  untuk melakukannya, namun menuntut makanan yang meningkatkan kesehatan. Yang  penting,  pembeli  mendapatkan akses ke berbagai produk yang lebih luas berkat infrastruktur ritel yang berkembang  di  negara  ini,  dengan hipermarket  dan  minimarket  yang bergerak  lebih  dalam  dan  tersebar  ke daerah. Meningkatkan logistik
memfasilitasi  distribusi  barang  yang mudah  rusak,  seperti  makanan  beku,  di seluruh  nusantara.  sehingga  berpeluang menguntungkan  baik  dimasa  sekarang maupun  dimasa  yang  akan  datang. Selain  itu  saham  perusahaan  food  and beverage merupakan saham yang paling tahan  krisis  ekonomi  dibandingkan dengan  sektor  lain,  karena  dalam keadaan krisis atau tidak sebagian besar produk  food  and  beverage  tetap dibutuhkan masyarakat. Industri makanan  dan  minuman  di  Indonesia mengalami peningkatan dari tahun 2020 ke  2021  sebesar  2,54  persen  menjadi Rp775,1  triliun,  Badan  Pusat  Statistik (BPS)  melaporkan  produk  domestik bruto  (PDB)  industri  makanan  dan minuman  nasional  atas  dasar  harga berlaku (ADHB) sebesar Rp1,12
kuadriliun  pada  2021.  Nilai  tersebut porsinya  sebesar  38,05  persen  terhadap industri pengolahan nonmigas atau 6,61 persen  terhadap  PDB  nasional  yang mencapai Rp16,97 kuadriliun (http://www.bps.go.id/). Dengan demikian perusahaan Food and Beverage  lebih  banyak  menarik  minat investor. Penelitian ini bertujuan untuk
mengetahui apakah profitabilitas,
likuiditas, dan ukuran perusahaan
berpengaruh terhadap kebijakan dividen pada  perusahaan  food  and  berverage yang terdaftar di BEI tahun 2019 - 2021. Penelitian  ini  diharapkan  memberikan manfat  tambahan  informasi,  wawasan dan sumber referensi di bidang akademik.
Teori  yang  dapat  digunakan  sebagai landasan dalam kebijakan dividen adalah signalling  theory. signalling  theory dikembangkan  untuk  memperhitungkan kenyataan  bahwa  orang  dalam  ( insider ) perusahaan  pada  umumnya  memiliki informasi  yang  lebih  baik  dan  cepat berkaitan  dengan  kondisi  terbaru  dari perusahaan, serta prospek perusahaan di masa  yang  akan  datang  dibandingkan dengan investor luar.
Teori  sinyal  atau signalling  theory menurut  Brigham  dan  Houston  dalam Nugraheni  dan  Mertha  (2019)  adalah tindakan  yang  diambil  oleh  perusahaan untuk memberikan pedoman pandangan manajemen terhadap prospek
perusahaan.  Pemberitahuan  atau  sinyal ini  digunakan  sebagai  saran  investasi kepada  investor  mengenai  keadaan bisnis.  Sinyal  tersebut  dapat  berupa informasi  laporan  hasil  atau  kegiatan manajemen  dalam  rangka  memenuhi keinginan  pemegang  saham.  Situasi untung  dan  rugi  perusahaan  akan menjadi  sinyal  positif  dan  negatif  bagi calon investor. Jika perusahaan
memperoleh laba maka akan memberikan  sinyal  positif  bagi  calon investor,  sebaliknya  jika  perusahaan memperoleh kerugian maka akan memberikan  sinyal  negatif  bagi  calon investor.
Kebijakan  dividen  merupakan  bagian yang tidak terpisahkan dalam keputusan pendanaan perusahaan. Kebijakan dividen  diukur  dengan  DPR  (Dividend Payout Ratio) yang
merupakan perbandingan  antara  dividen  yang
dibayarkan  dengan  laba  bersih  pada perusahaan (Agustino dan Dewi, 2019). Menurut Parica dkk dalam Agustino dan Dewi  (2019)  rasio  DPR  diperoleh dengan  rumus  seperti  terlihat  pada persamaan 1.
𝐷𝑃𝑅 = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑃𝑒𝑟𝑢𝑠𝑎ℎ𝑎𝑎𝑛 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑃𝑒𝑟𝑢𝑠𝑎ℎ𝑎𝑎𝑛 𝑥 100% (1)
Profitabilitas  merupakan  kemampuan organisasi  atau  suatu  perusahaan  untuk memperoleh keuntungan atau laba yang dihitung dari penjualan, total aktiva dan modal sendiri (Setiawan dan Mahardika,
2019). Pengukuran
profitabilitas menggunakan ROE  (Return On Equity) dengan  rumus  seperti  terlihat  pada persamaan 2.
𝑅𝑂𝐸 = 𝐸𝐴𝑇 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑥100% (2)
likuditas  adalah  ukuran  yang  umum digunakan  atas  solvensi  jangka  pendek, kemampuan
suatu
perusahaan memenuhi kebutuhan ketika jatuh tempo (Fahmi dalam Indomo, 2019). Likuiditas diukur menggunakan CR (Current Ratio) dengan  rumus  seperti  terlihat  pada persamaan 3.
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝑥100% (3) Ukuran perusahaan memberikan cerminan  kondisi  perusahaan  yang diukur  dari  total  aset  perusahaan  (Devi dan Erawati dalam Mnune dan Purbawangsa, 2020). Ukuran perusahaan diukur menggunakan logarit natural  dari  total  aset (Ln Total Assets) dengan  rumus  seperti  terlihat  pada persamaan 4.
𝑆𝑖𝑧𝑒 = 𝐿𝑛 (𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠) (4)
P engaruh D ebt T o E quity R atio (DER), E arning P er S hare (EPS), R eturn O n A sset (ROA) D an P rice E arning R atio (PER) T erhadap R eturn S aham P ada P erusahaan M akanan D an M inuman Y ang T erdaftar D i B ursa E efek I ndonesia (BEI) P eriode 2019-2021

## METODE PENELITIAN
Penelitian yang dilakukan menggunakan jenis  penelitian  kuantitatif.  Menurut Sugiyono  (2017)  metode  kuantitatif merupakan  metode  penelitian  yang berlandaskan data konkrit, data penelitian  yang  berupa  angka-angka yang akan diukur menggunakan statistik sebagai  alat  uji  perhitungan,  berkaitan dengan  masalah  yang  diteliti  untuk menghasilkan suatu kesimpulan.

## Jenis dan Sumber Data
Dalam  penelitian  yang  dilakukan  jenis datanya berupa data dokumenter.
Menurut  Indrianto  dan  Supomo  dalam Kartikasari  (2019)  data  dokumenter adalah jenis data penelitian yang berupa faktur,  jurnal,  surat-surat,  notulen  hasil rapat, memo, atau dalam bentuk laporan program. Data dokumenter dalam penelitian  yang  dilakukan  berupa  data laporan  keuangan  tahunan  perusahaan Food  and  Beverage yang  terdaftar  di BEI (Bursa Efek Indonesia) tahun 2019- 2021 yang berkaitan. Sedangkan sumber data  dalam  penelitian  yang  dilakukan adalah data sekunder. Menurut Sugiyono dalam  Fiqih  (2021)  sumber  data sekunder  merupakan  sumber  data  tidak langsung  memberikan  data  kepada pengumpul  data,  misalnya  lewat  orang lain  atau  lewat  dokumen.  Data  ini diperoleh  dari  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  berupa  data  laporan  keuangan tahunan  perusahaan food  and  beverage tahun 2019-2021. Data sekunder
umumnya  berupa  bukti,  catatan  atau laporan  historis  yang  telah  tersusun dalam  arsip  (data  dokumenter)  yang dipublikasikan.  Sumber  data  yang dipakai  pada  penelitian  yang  dilakukan berasal  dari  laporan  keuangan  BEI (www.idx.co.id).

## Populasi dan sampel Penelitian
Populasi  adalah  wilayah  generalisasi yang  terdiri  atas  obyek/subjek  yang
mempunyai  kualitas  dan  karakteristik tertentu  yang  ditetapkan  oleh  peneliti untuk  dipelajari  dan  kemudian  ditarik kesimpulannya (Sugiyono, 2017). Dalam penelitian yang dilakukan, populasi  yang  diambil  adalah  sektor perusahaan  food  and  beverage  yang terdaftar  di  BEI  karena  pertumbuhan bisnis  food  and  beverage  yang  begitu pesat  diikuti  dengan  perekonomian dalam  negeri  yang  semakin  meningkat, jadi sektor ini yang dipilih untuk diteliti karena selalu meningkat pertumbuhannya dan peminatnya disetiap tahun.
Sampel adalah bagian dari populasi yang berisi  anggota  dalam  populasi  atau elemen  dari  populasi  akan  membentuk sampel  (Ghozali,  2018).  Sampel  dalam penelitian  yang  dilakukan  diambil dengan menggunakan metode purposive sampling .  Menurut  Sugiyono  dalam Meitriliani  (2021 ),  purposive  sampling adalah  teknik  pengambilan  sampel sumber  data  dengan  pertimbangan (kriteria).  Kriteria  pengambilan  sampel pada  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
Tabel 1: Prosedur pemilihan sampel No. Kriteria Jumlah 1 Jumlah perusahaan Food and Beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2019-2021 30 2 Jumlah perusahaan
Food and Beverage
yang tidak konsisten melaporkan laporan keuangan. (4)
3
Perusahaan Food and
Beverage yang tidak lengkap datanya terkait penelitian DPR, ROE, CR, dan SIZE (14) 5 Perusahaan yang dijadikan sampel akhir 12 6 Tahun pengamatan 3
7 Total observasi 36

## Sumber: data diolah, 2023
Hubungan profitabilitas dengan kebijakan dividen
Profitabilitas  merupakan  kemampuan perusahaan  memperoleh  laba  dalam hubungannya  dengan  penjualan  total aset  maupun  modal  sendiri,  laba  inilah yang  akan  menjadi  dasar  pembagian dividen  perusahaan  (Sartono  dalam Madyoningrum, 2019). Perusahaan nirlaba  memiliki  kemampuan  untuk membayar dividen dan juga menyimpan dana internal dalam bentuk laba ditahan untuk  membiayai  investasi,  asalkan pendapatan yang dihasilkan oleh perusahaan  tersebut  stabil.  Penelitiann yang  dilakukan,  profitabilitas  diukur dengan ROE ( Return On Equity. Fungsi ROE merupakan indikator yang
digunakan  untuk  mengukur  laba  bersih setelah  pajak  dari  modal  sendiri (Indriawati  dalam  Nai,  2022).  Oleh karena  itu  semakin  tinggi  ROE  maka kebijakan  dividen  perusahaan  akan menurun, hal tersebut karena perusahaan lebih  memilih  menyimpan  laba  untuk operasional daripada membayarnya sebagai dividen. Sesuai dengan penelitian Hairudin dkk. (2020) menyatakan bahwa
profitabilitas berpengaruh  negatif  terhadap  kebijakan dividen,  sedangkan  penelitian  yang dilakukan oleh Ratnasari dan Purnawati (2019) menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh  positif  terhadap  kebijakan dividen.  Berdasarkan  uraian  diatas, maka dirumuskan hipotesis:
H₁:  Profitabilitas  berpengaruh  negatif terhadap kebijakan dividen
Hubungan likuiditas dengan kebijakan dividen
Likuiditas  merupakan  indikator  yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban
jangka  pendeknya.  Kewajiban  ini  dapat berupa  kewajiban  perusahaan  kepada pihak  eksternal  dan  internal  (Kasmir dalam  Nugraheni  dan  Mertha,  2019). Perusahaan  dengan  tingkat  likuiditas yang tinggi akan meningkatkan kemungkinan pembagian dividen dalam bentuk  kas,  sehingga  menarik  minat investor  untuk  menanamkan  modalnya. Penelitian  yang  dilakukan  likuiditas diukur  menggunakan  CR  ( Current Ratio). Menurut Sari dan Hidayat dalam Nugraheni  dan  Mertha  (2019) Current
Ratio adalah rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam  membayar  utang  yang  segera jatuh tempo. Perusahaan dengan likuiditas yang tinggi mampu membayar hutang  jangka  pendeknya  dengan  baik. Dengan demikian semakin tinggi likuiditas  maka  semakin  tinggi  pula kebijakan  dividen.  Hasil  penelitian Ratnasari dan Purnawati (2019) menyatakan bahwa likuiditas
berpengaruh  positif  terhadap  kebijakan dividen,  sedangkan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Isabella  dan  Sudarwan (2022)  menunjukan  bahwa  likuiditas berpengaruh  negatif  tidak  signifikan terhadap kebijakan dividen. Berdasarkan uraian diatas, maka dirumuskan hipotesis:
H₂:  Likuiditas  berpengaruh  positif
terhadap kebijakan dividen
Hubungan ukuran perusahaan dengan kebijakan dividen Ukuran perusahaan yaitu besar kecilnya perusahaan  dilihat  dari  besarnya  nilai equity, nilai penjualan atau nilai aktiva. Total  asset  yang  besar  secara  tidak langsung berdampak pada tingkat kegiatan  operasional  perusahaan  yang besar  sehingga  kemampuan  perusahaan menghasilkan  laba  akan  semakin  besar juga  (Riyanto  dalam  Zuraida,  2019). Ukuran perusahaan yang besar dianggap sebagai suatu indicator yang menggambarkan  tingkat  risiko  bagi
P engaruh D ebt T o E quity R atio (DER), E arning P er S hare (EPS), R eturn O n A sset (ROA) D an P rice E arning R atio (PER) T erhadap R eturn S aham P ada P erusahaan M akanan D an M inuman Y ang T erdaftar D i B ursa E efek I ndonesia (BEI) P eriode 2019-2021
investor untuk melakukan investasi pada perusahaan tersebut, karena jika perusahaan memiliki kemampuan finansial  yang  baik,  maka  diyakini bahwa perusahaan tersebut juga mampu memenuhi segala
kewajibannya
memberikan tingkat pengembalian yang memadai  untuk  investor  (Prastika  dan Candradewi,  2019).  Hasil  penelitian yang  dilakukan  oleh  Mnune  dan Purbawangsa (2019) menyatakan bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif tidak  signifikan  terhadap  kebijakan dividen,  namun  berbanding  terbalik dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Agustino  dan  Dewi  (2019)  yang menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh  positif  signifikan  terhadap kebijakan  dividen.  Berdasarkan  uraian diatas, maka dirumuskan hipotesis: H₃:  Ukuran  perusahaan  berpengaruh negatif terhadap kebijakan dividen
PEMBA l HA l SA l N

## Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 1. Hasil Pengujian Regresi Linier Berganda Variabel B Sig. Kesimpulan (Constant) 1,565 0,308 LN_ROE -0,764 0,002 H₁ ditolak LN_CR 0,913 0,000 H₂ diterima LN_SIZE -0,325 0,457 H₃ ditolak
Sumber: Da l ta l diola l h, 2023
Berdasarkan  pada  Tabel  1    hasil  uji hipotesis  dapat  dijelaskan,  hipotesis pertama  pada  penelitian  ini  adalah diduga profitabilitas berpengaruh positif signifikan  terhadap  kebijakan  dividen. Hasil  pengujian  hipotesis  pada  tabel  1 diperoleh nilai signifikansi 0,002 < 0,05 dengan  nilai  B  -0,764  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  hipotesis  pertama yaitu  diduga  profitabilitas  berpengaruh
positif  signifkan  terhadap  kebijakan dividen  ditolak.  Hasil  penelitian  yang dilakukan menunjukan bahwa profitabilitas berpengaruh negatif signifikan  terhadap  kebijakan  dividen perusahaan food  and  beverage yang terdaftar di BEI tahun 2019-2021.
Hipotesis  kedua  pada  penelitian  ini adalah  diduga  likuiditas  berpengaruh positif  signifikan  terhadap  kebijakan dividen.  Hasil  pengujian  hipotesis  pada tabel 1 diperoleh nilai signifikansi 0,000 <  0,05  dengan  nilai  B  0,913  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis kedua yaitu diduga likuiditas berpengaruh  positif  signifikan  terhadap kebijakan dividen diterima. Hasil penelitian  yang  dilakukan  menunjukan bahwa  likuiditas  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  kebijakan  dividen perusahaan food  and  beverage yang terdaftar di BEI tahun 2019-2021.
Hipotesis  ketiga  pada  penelitian  ini adalah diduga ukuran perusahaan berpengaruh  positif  signifikan  terhadap kebijakan  dividen.  Hasil  pengujian hipotesis  pada  tabel  1  diperoleh  nilai signifikansi 0,457 < 0,05 dengan nilai B -0,325  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  hipotesis  ketiga  yaitu  diduga ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif signifkan  terhadap  kebijakan  dividen ditolak. Hasil penelitian yang dilakukan menunjukan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh  negatif  tidak  signifikan terhadap  kebijakan  dividen  perusahaan food and beverage yang terdaftar di BEI tahun 2019-2021.
Uji Norma l lita l s
Tabel 2. Hasil Uji Norrmalitas Kolmogorov-Smirnov Z 0.126 Asymp. Sig. (2-tailed) 0.158 Sumber: Data Sekunder yang diolah, 2023
Dari  hasil  uji  normalitas  pada  tabel  2 menunjukkan nilai Asymp. Sig. 2-tailed sebesar  0,158  yang  nilainya  lebih  besar
dari  0,05.  Dengan  demikian  dapat disimpulkan bahwa data residual berdistribusi normal.
Uji Multikolinierita l s
Tabel 3. Hasil Uji Muktikolonieritas
Variabel Tolerance VIF Keterangan LN_ROE 0,750 1.333 Tidak terjadi multikolonieritas LN_CR 0,706 1.417 Tidak terjadi multikolonieritas LN_SIZE 0,900 1.111 Tidak terjadi multikolonieritas Sumber: Data Sekunder yang diolah, 2023
Berdasarkan  uji  multikolonieritas pada Tabel  3  Nilai  tolerance  dan  VIF  pada tabel  4  menunjukkan  bahwa  semua variabel  independen  dalam  penelitian yang dilakukan tidak
terjadi multikolonieritas.  Hal  ini  ditunjukkan oleh nilai tolerance > 0,10 dan VIF < 10.
Uji A l utokorela l si
Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi Std. Error of the Estimate Durbin-Watson ,64475 1,719 Sumber: Data sekunder diolah, 2023
Berdasarkan  hasil  uji  autokorelasi Durbin-Watson  pada  tabel  4,  diperoleh nilai  d  sebesar  1,719,  sedangkan  tabel Durbin-Watson  memiliki  signifikansi 0,05 dan jumlah data (n) = 36, serta k = 3 (k adalah jumlah variabel independen) diperoleh nilai dL sebesar 1,295 dan du sebesar  1,653.  Nilai  Durbin-Watson  (d) sebesar  1,719  lebih  besar  dari  du  dan lebih  kecil  dari  dl  (1,295  <  1,719  <  3  - 1,295)  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  dalam  model  regresi  ini  tidak terdapat autokorelasi.
Uji Heteroskeda l stisita l s
Tabel 5. Hasil Uji Heterokedastisitas Variabel Sig Keterangan LN_ROE 0,628 Tidak terjadi heterokedastisitas LN_CR 0,162 Tidak terjadi heterokedastisitas LN_SIZE 0,411 Tidak terjadi heterokedastisitas
Sumber: Data sekunder, diolah 2023
Dari  tabel  5  terlihat  bahwa  semua variabel  independen  menunjukkan  nilai signifikannya  diatas  0,05  maka  dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heterokedastisitas.

## Uji Determinasi
Tabel 6. Hasil Uji Koefisien Determinasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 0.599 a 0.359 0.298 0.64475
Sumber: Data diolah pada tahun 2023
Berdasarkan  tabel  6  menunjukkan bahwa  hasil  estimasi  regresi  pada  uji koefesien determinasi memperoleh nilai adjusted  R2  sebesar  0,298  artinya, variabel  profitabilitas,  likuiditas,  dan ukuran perusahaan mampu menjelaskan variabel  dependen  sebesar  29,8%, sedangkan 70,2% dijelaskan oleh faktor lain  yang  tidak  termasuk  dalam  model penelitian yang dilakukan.
Pengaruh Profitabilitas (ROE) terhadap Kebijakan Dividen Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa variabel profitabilitas berpengaruh negatif  signifikan  terhadap  kebijakan dividen  pada  perusahaan  Food  and Beverage  yang  terdaftar  di  BEI  tahun 2019-2021,  artinya  jika  profitabilitas mengalami kenaikan, maka akan berpengaruh  pada  penurunan  kebijakan dividen,  begitu  pula  sebaliknya  jika profitabilitas  mengalami  penurunan, maka akan berpengaruh terhadap kenaikan  kebijakan  dividen.  Semakin tinggi    profitabilitas  maka  kebijakan dividen  perusahaan  akan  menurun,  hal ini    disebabkan    perusahaan    lebih
P engaruh D ebt T o E quity R atio (DER), E arning P er S hare (EPS), R eturn O n A sset (ROA) D an P rice E arning R atio (PER) T erhadap R eturn S aham P ada P erusahaan M akanan D an M inuman Y ang T erdaftar D i B ursa E efek I ndonesia (BEI) P eriode 2019-2021
memilih    menahan    laba    untuk operasional    perusahaan  dari  pada dibagikan  sebagai  dividen  (Fajar  dkk, 2021).
Hasil  penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan teori  sinyal  yang  menyatakan  bahwa semakin  tinggi  profitabilitas  maka kebijakan  dividen  akan  naik,  hal  ini disebabkan karena perusahaan cenderung  akan  membagikan  dividen yang  besar  saat  profitabilitas  rendah untuk  menjaga  reputasi  perusahaan.
Dengan perusahaan membagikan dividen yang tinggi, investor memperkirakan profitabilitas yang tinggi  walaupun  kenyataannya  tidak selalu tinggi. Sebaliknya pada perusahaan  yang  memiliki  profitabilitas yang  tinggi,  cenderung  akan  membayar dividen yang rendah. Hal ini disebabkan perusahaan akan mengalokasikan keuntungan  pada  laba  ditahan  untuk kepentingan  ekspansi perusahaan. Hasil penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian Hairudin,  dkk  (2020)  yang menegaskan bahwa profitabilitas berpengaruh negatif signifikan terhadap kebijakan dividen.

## Pengaruh  Likuiditas  (CR)  terhadap Kebijakan Dividen
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa likuiditas berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan  sub  sektor  Food  and Beverage  yang  terdaftar  di  BEI  tahun 2019-2021, artinya jika likuiditas mengalami  semakin  besar  likuiditas, maka semakin tinggi kebijakan dividen, begitu pula sebaliknya jika semakin kecil likuiditas  maka  semakin  semakin  besar kebijakan dividen perusahaan.
Hubungan  likuiditas  dengan  kebijakan dividen  berdasar  teori  sinyal  adalah dengan tingginya nilai likuiditas
menunjukkan  bahwa  perusahaan  sangat likuid,  karena  nilai  Current  Ratio  yang tinggi menunjukan kemampuan
pemanfaatan  aktiva  lancar  perusahaan
dan  kemampuan  likuidasi  kewajiban lancar secara optimal sehingga keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan dapat  dibagikan  dalam  bentuk  dividen (Aljannah dalam Ratnasari dan
Purnawati,  2019).    Dengan  demikian para  investor  akan  tertarik  untuk menanamkan  modalnya  karena  melihat kinerja  keuangan  perusahaan  dalam melunasi  kewajiban  jangka  pendek sangat  baik,  hal  ini  akan  memberikan sinyal  yang  positif  bagi  investor  untuk dapat  berinvestasi  pada  perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Ratnasari dan Purnawati (2019) yang menyatakan bahwa  likuiditas  berpengaruh  positif signifikan terhadap kebijakan dividen.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan (SIZE) terhadap Kebijakan Dividen
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa variabel ukuran perusahaan berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap kebijakan  dividen,  artinya  jika  ukuran perusahaan  mengalami  kenaikan,  maka kebijakan  dividen  perusahaan  akan mengalami penurunan walaupun pengaruhnya  sangat  kecil.  Begitu  pula sebaliknya  jika  ukuran  perusahaan mengalami  penurunan  maka  kebijakan dividen  akan  mengalami  kenaikan walaupun pengaruhnya sangat kecil. Hasil  penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan teori  sinyal  yang  menyatakan  bahwa semakin tinggi ukuran perusahaan maka kebijakan  dividen  akan  naik,  hal  ini menunjukkan  bahwa  investor  tidak melihat ukuran perusahaan sebagai salah satu  alasan  untuk  membeli  saham. Karena semakin besar ukuran perusahaan  tidak  menjamin  laba  yang yang diperoleh semakin besar, begitupun sebaliknya semakin kecil ukuran perusahaan  belum  tentu  perusahaan memperoleh laba yang yang kecil. Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil penelitian  yang  dilakukan  Mnune  dan
Purbawangsa  (2019)  yang  menyatakan ukuran  perusahan  berpengaruh  negatif tidak  signifikan  terhadap  kebijakan dividen.
KESIMPULA l N DA l N SA l RA l N
Penelitian  yang  dilakukan  bertujian untuk  membuktikan  pengaruh  variabel independen terhadap variabel dependen. Berikut  adalah  kesimpulan  hasil  dari penelitian  yang  telah  dilakukan  pada perusahaan  food  and  beverage  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Variabel Profitabilitas (ROE) berpengaruh negatif  signifikan terhadap kebijakan dividen pada perusahaan food and  beverage  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia. Dari hasil tersebut dapat disimpulkan bahwa apabila profitabilitas semakin tinggi, maka kebijakan dividen perusahaan  mengalami  penurunan  yang signifikan;  Variabel  likuiditas  (CR) berpengaruh  positif  signifkan  terhadap kebijakan dividen pada perusahaan food and  beverage  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia. Dari hasil tersebut dapat disimpulkan  bahwa  apabila  semakin besar likuiditas, maka kebijakan dividen perusahaan  akan  naik;  Variabel  ukuran perusahaan  (Size)  berpengaruh  negatif tidak  signifikan  terhadap  kebijakan dividen  pada  perusahaan  food  and beverage  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Dari  hasil  tersebut  dapat disimpulkan  jika  semakin  besar  ukuran perusahaan,  maka  kebijakan  dividen perusahaan  akan  mengalami  penurunan walaupun tidak signifikan.
Berikut  adalah  beberapa  saran yang  bermanfaat  bagi  penelitian selanjutnya  yaitu  Bagi  peneliti selanjutnya disarankan dapat menambahkan  variabel  lainnya yang dapat mempengaruhi
struktur  modal  perusahaan  dan melakukan  penelitian  pada  sektor
perusahaan  lain  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia;  Bagi perusahaan,  dalam  menentukan kebijakan dividen merupakan masalah  penting  bagi  perusahaan karena baik atau buruknya struktur modal  akan  memiliki  pengaruh langsung terhadap posisi finansial perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Agustino, N. W. I. P. & Dewi, S. K. S. (2019) ‘Pengaruh Ukuran Perusahaan,  Profitabilitas,  Dan Leverage  Terhadap  Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur’, E-Jurnal Manajemen, 8, 4957-4982. Akbar, F. & Fahmi, I. (2020) ‘Pengaruh Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas Dan Likuiditas Terhadap Kebijakan  Dividen  Dan  Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia’,  Jurnal Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Manajemen, 1, 62-81.
Bps.go.id.  (2008,  08  Juli).  Pengukuran dan  Analisis  Ekonomi  Kinerja Penyerapan  Tenaga  Kerja  Nilai Tambah  UKM  Serta  Peranannya Menurut  Harga  Konstan  dan Harga  Berlaku  Tahun  2007. Diakses  pada  20  Agustus  2022, dari https://www.bps.go.id/subject/35/ usaha-mikro- kecil.html#subjekViewTab4
Fiqih, M. (2021) ‘Pengaruh Laba Bersih Dan  Arus  Kas  Operasi  Terhadap Dividen  Kas  Pada  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2015-2017’,  Jurnal  Mahasiswa Akuntansi Unsurnya, 1, 31-46.
P engaruh D ebt T o E quity R atio (DER), E arning P er S hare (EPS), R eturn O n A sset (ROA) D an P rice E arning R atio (PER) T erhadap R eturn S aham P ada P erusahaan M akanan D an M inuman Y ang T erdaftar D i B ursa E efek I ndonesia (BEI) P eriode 2019-2021
Ghozali, Imam, 2018, Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 25, Edisi 9, Semarang UNDIP. Hairudin dkk. (2020) ‘Implikasi Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan dan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Intervening (Perusahaan Pertambangan  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2009-2016)’,  Jurrnal  Manajemen
Bisnis, 17, 2.
Indomo, U. S. (2019) ‘Pengaruh Struktur
Modal, Pertumbuhan, Ukuran Perusahaan Dan Likuiditas Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Pertambangan Periode 2012-2016’, Jurnal STEI Ekonomi, 2, 267-279. Isabella & Sudarwan. (2022) ‘Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Likuiditas, Dan Investment Opportunity Set Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan  Property  Dan  Real Estate  Yang  Terdaftar  Di  BEI Periode 2014 – 2019 Dengan Life Cycle  Stage  Sebagai  Variabel Moderasi’  Syntax  Literate:  Jurnal
Ilmiah Indonesia, 2, 423-436.
Kompas.com. (2022, 18 Maret). Mengenal  manfaat  pasar  modal. Diakses pada 20Agustus2022,darihttps://kompa s.com/skola/read/202203/18/1800
00696/mengenal-manfaat-pasar- modal/
Meitriliani & Pratina, A. (2021) ‘Kinerja Keuangan  Perusahaan  Food  and Beverage Di Bursa Efek Indonesia Tahun  2017-2019’,  Optimal,  1,
117-133.
Mnune,  T.  D.  &  Pubawangsa,  I.  B.  A. (2019)  ‘Pengaruh  Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahaan Dan
Risiko Bisnis Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur’, E-Jurnal Manajemen, 5, 2862-2890. Nai, N. L. (2022) ‘Pengaruh Profitabilitas, Struktur Kepemilikan  dan  Pertumbuhan Perusahaan  terhadap  Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur: Studi Kasus Perusahaan Manufaktur BEI 2018- 2020’, Reslaj: Religion Education Social Laa Roiba Journal, 4, 1073-
1088.
Nugraheni,  N.  P.  &  Mertha,  M.  (2019) ‘Pengaruh Likuiditas Dan Kepemilikan Institusional Terhadap Kebijakan Dividen Perusahaan Manufaktur’, E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 1, 736-762. Oscar,  B.  &  Sumirah,  D.  (2019) ‘Pengaruh Grooming Pada Customer  Relations  Coordinator (CRC) TerhadapKepuasan Pelanggan di PT Astra international  TBK  Toyota  Sales Operation  (Auto2000)  Pasteur Bandung’,  Jurnal  Bisnis  dan
Pemasaran,  1, 1-11.
Prabawati,  A.  &  Qurnia,  M.  D.  (2021) ‘Pengaruh Investasi, Tenaga Kerja Dan Kesejahteraan Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Era Pandemi Covid-19 Di Kota
Jember’,  Majalah  Ilmiah  Dian Ilmu, 2, 130-147.
Ratnasari,  P.  S.  P.  &  Purnawati,  N.  K. (2019)  ‘Pengaruh  Profitabilitas, Likuiditas,  Tingkat  Pertumbuhan Perusahaan Dan Leverage Terhadap  Kebijakan  Dividen’,  E- Jurnal Manajemen, 10, 6179-6198. Setiawan, I. G. N. A. P. & Mahardika, D. P.  K.  (2019)  ‘Market  to  Book Value, Firm Size Dan
Profitabilitas Terhadap Pengambilan  Keputusan  Lindung Nilai’, Jurnal Ilmiah Akuntansi, 1, 124-140. Sugiyono,  2017,  Metodologi  Penelitian
Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D,
Alfabeta, Bandung.