## PENGARUH TINGKAT KESEHATAN DAN FUNDAMENTAL MAKROEKONOMI TERHADAP KINERJA SAHAM PADA PERBANKAN GO PUBLIC DI INDONESIA - MALAYSIA
Rahma Febrianti 1*
Mahasiswi Magister Ilmu Manajemen, Universitas Sriwijaya, Palembang, Indonesia, Rahmafebrianti09@gmail.com
*Corresponding  author
Isnurhadi Isnurhadi 2
Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Sriwijaya, Palembang, Indonesia,
Isnurhadi@unsri.ac.id
K. M. Husni Thamrin 3
Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Sriwijaya, Palembang, Indonesia, kemasmuhammadhusnithamrin@fe.unsri.ac.id

## Abstract
Background – NPL, NIM, ROA and CAR ratios of banks in Indonesia and Malaysia  show  significant  differences  from  2016  to  2020.  NPL  in Indonesia is in the healthy category, ranging between 2-3%. In contrast, NPL in Malaysia is lower than Indonesia, below 2% from 2016 to 2020 and  is  categorized  as  very  healthy.  Apart  from  financial  ratio  factors, macroeconomic  fundamentals  in  Indonesia  and  Malaysia  also  show differences. Indonesia's inflation rate in 2022 will be 5.51%, higher than Malaysia's 3.38%. Financial ratios and macroeconomic factors are closely related to financial performance, including stock returns, dividend payments and earnings per share.
Aim  –  This  purpose  of  this  research  is  to  determine  the  influence  of  the  level  of  banking  health  and macroeconomic fundamentals on stock performance as proxied by Earning Per Share (EPS) in banks going public in Indonesia and Malaysia
Design/ methodology/ approach – This research uses a quantitative approach and data processing using Eviews. Data was obtained using a purposive sampling technique using 33 Indonesian go public banks and 6 Malaysian go public banks. The data analysis technique uses panel data regression analysis.
Findings – The research results show that NPL and Interest Rate (IR) have a negative and significant effect on Earning Per Share (EPS) of Go Public Banks in Indonesia. ROA and GDP have a positive and significant effect on EPS. Meanwhile, NIM and CAR have a negative and insignificant effect on EPS and inflation has a positive and insignificant effect on EPS. Meanwhile, the results of research on go public banks in Malaysia show that NPL variable has a positive and significant influence on EPS. CAR has a negative and significant effect on EPS. ROA has a positive and insignificant effect on EPS. Other variables such as NIM, GDP, Inflation and Interest rate have a negative and insignificant effect on the Earning Per Share (EPS) of go public banks in Malaysia.
Conclusion – NPL, NIM, ROA, CAR, GDP, Inflation and Interest Rates influence Stock Performance as proxied by Earning Per Share (EPS) in public banking in Indonesia and Malaysia Research  implication  –  Bank  health  information  and  fundamental  macroeconomic  factors  can  be considered  important  signals  for  investors.  This  knowledge  can  help  investors  make  smart  investment decisions, which in turn are expected to improve the company's financial performance Limitations – The limitations of this research only include variables NIM, NPL, ROA, CAR, GDP, Inflation & Interest Rate and only cover the countries of Indonesia and Malaysia.
Keyword : EPS, ROA, GDP, Inflation, Interest, Rate
Diterima : 29 Desember 2023 Direview : 11 Januari 2024 Direvisi : 16 Januari 2024 Disetujui : 29 Januari 2024

## Abstrak
Latar  Belakang  –  Rasio  NPL,  NIM,  ROA,  dan  CAR  bank  di  Indonesia  dan  Malaysia  menunjukkan perbedaan yang signifikan dari tahun 2016 hingga 2020. NPL di Indonesia berada dalam kategori sehat, berkisar antara 2-3%. Sebaliknya, NPL di Malaysia lebih rendah dibandingkan Indonesia, di bawah 2% dari  2016  hingga  2020  dan  dikategorikan  sebagai  sangat  sehat.  Selain  faktor  rasio  keuangan, fundamental  makroekonomi  di  Indonesia  dan  Malaysia  juga  menunjukkan  perbedaan.  Tingkat  inflasi Indonesia pada tahun 2022 sebesar 5.51%, lebih tinggi dibandingkan dengan Malaysia yang mencapai 3.38%.  Rasio  keuangan  dan  faktor  makroekonomi  erat  kaitannya  dengan  kinerja  finansial,  termasuk tingkat pengembalian saham, pembayaran deviden, dan laba per saham.
Tujuan  – Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  tingkat  kesehatan  perbankan  dan fundamental makroekonomi terhadap kinerja saham yang diproksikan dengan Earning Per Share (EPS) pada perbankan go public di Indonesia dan Malaysia. Desain/ metodologi/ pendekatan - Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dan pengolahan data menggunakan Eviews. Data diperoleh dengan teknik purposive sampling dengan menggunakan 33 bank go public bank Indonesia dan 6 bank go public Malaysia. Teknik analisis data menggunakan analisis regresi data panel.
Temuan - Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel NPL dan Interest Rate (IR) berpengaruh negatif dan  signifikan  terhadap  Earning  Per  Share  (EPS)  Bank  Go  Public  di  Indonesia.    ROA    dan  GDP berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  EPS.  Sedangkan  NIM  dan  CAR  berpengaruh  negatif  dan tidak signifikan terhadap EPS serta Inflasi  memiliki pengaruh positif dan tidak signifikan terhadap EPS. Sedangkan, hasil penelitian pada Bank Go Public di Malaysia menunjukkan bahwa  variabel NPL memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap EPS. CAR berpengaruh negatif dan signifikan terhadap EPS. ROA berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap EPS. Variabel lain seperti NIM, GDP, Inflasi, dan Interest rate berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Earning Per Share (EPS) Bank Go Public di Malaysia.
Kesimpulan – NPL, NIM, ROA, CAR, GDP, Inflasi dan Suku Bunga berpengaruh terhadap Kinerja Saham yang diproksikan dengan Earning Per Share (EPS) perbankan go public di Indonesia dan Malaysia. Implikasi  penelitian  -  Informasi  mengenai  kesehatan  bank  dan  faktor-faktor  fundamental makroekonomi  dapat  dianggap  sebagai  sinyal  penting  bagi  para  investor.  Pengetahuan  ini  dapat membantu investor dalam membuat keputusan investasi yang cerdas, yang pada gilirannya diharapkan dapat meningkatkan kinerja keuangan perusahaan Batasan penelitian - Batasan penelitian ini hanya mencakup variabel NIM, NPL, ROA, CAR, GDP, Inflasi & Interest Rate serta hanya mencakup negara Indonesia dan Malaysia.
Kata kunci : EPS, NPL, NIM ROA, CAR, GDP, Inflasi & Interest Rate

## PENDAHULUAN
Kesehatan  sebuah  bank  memainkan  peran yang  sangat  penting  dalam  menjaga kepercayaan  masyarakat  dan  mendukung stabilitas ekonomi. Kesehatan bank mencerminkan evaluasi mendalam terhadap berbagai  aspek  yang  memengaruhi  kinerja bank.  Penilaian  tingkat  kesehatan  bank tidak hanya mendukung pemulihan kepercayaan masyarakat, tetapi juga mengungkap  kredibilitas  bank  dan  menjadi
indikator  utama  dalam  menilai  kinerja manajemen perbankan (Fordian, 2018).
Gambar  1  menunjukkan  data  Non Performing  Loan  (NPL),  Net  Interest  Margin (NIM),  Return  on  Asset  (ROA),  dan  Capital Adequacy  Ratio  (CAR)  di  Indonesia  dan Malaysia  selama  5  tahun  dari  tahun  2016 hingga  tahun  2020.  Non  Performing  Loan (NPL)  di  Indonesia  masih  berada  dalam kategori sehat karena berada dalam rentang angka  2-3%.  Sementara  itu,  angka  NPL  di Malaysia lebih rendah dibandingkan dengan
Indonesia.  Non  Performing  Loan  (NPL)  di Malaysia  masuk  ke  dalam  kategori  sangat sehat  karena  kurang  dari  2%  sejak  tahun 2016  hingga  tahun  2020.  Selanjutnya, untuk indikator Net Interest Margin (NIM) di Indonesia  selama  empat  tahun  berturut- turut  melebihi  angka  5%,  masuk  ke  dalam kategori  sangat  sehat.  Namun,  terjadi penurunan pada tahun 2020 sebesar 0,67%. Sementara  di  Malaysia,  angka  Net  Interest Margin  (NIM)  termasuk  ke  dalam  kategori cukup sehat. Secara keseluruhan, angka Net Interest  Margin  (NIM)  di  Indonesia  lebih unggul  dibandingkan  dengan  Malaysia. Rasio  Return  on  Asset  (ROA)  di  Indonesia telah mencatat kategori sehat selama empat tahun  berturut-turut,  namun  terdapat penurunan pada tahun 2020 sebesar 0,8. Di sisi lain, rasio ROA di Malaysia tetap berada dalam  kategori  cukup  sehat  selama  lima tahun  berturut-turut.  Dalam  perbandingan antara  keduanya,  Indonesia  menunjukkan rasio  ROA  yang  lebih  tinggi  dibandingkan dengan  Malaysia.  Hal  ini  mencerminkan kemampuan  bank  di  Indonesia  dalam mengelola  dana  investasinya  dengan  baik, menghasilkan  keuntungan  yang  signifikan. Indikator  kinerja  perbankan  lainnya  yang digunakan  adalah  Capital  Adequacy  Ratio (CAR).  Berdasarkan  data  grafik,  terlihat bahwa  Indonesia  memiliki  rasio  CAR  yang lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  Malaysia. Rasio  CAR  di  Indonesia  selama  beberapa tahun  berturut-turut  konsisten  melebihi 12%  setiap  tahunnya.  Di  sisi  lain,  di
Malaysia,  rasio  CAR  tertinggi  tercatat  pada tahun 2019 sebesar 11,65. Penilaian Capital Adequacy Ratio  (CAR)  menunjukkan  bahwa bank di Indonesia memiliki tingkat kecukupan  modal  tinggi,  dengan  nilai  CAR yang  melebihi  12%  setiap  tahunnya  mulai dari  tahun  2016  hingga  2020.  Kecukupan modal ini mencerminkan kemampuan bank di  Indonesia  dalam  menanggung  risiko  dan mampu menjaga stabilitas keuangan.
Berikut  beberapa  faktor  fundamental makroekonomi yang memiliki peran penting dalam menggerakkan ekonomi suatu negara yakni  antara  lain  Gross  Domestik  Product (GBP),  Inflasi  dan  Interest  Rate  (Suku Bunga). Gambar 2 menunjukkan pertumbuhan Produk Domestik Bruto (GDP) di Indonesia  dan Malaysia selama 10 tahun terakhir, dari tahun 2013 hingga 2022. Pada 2013,  GDP  Indonesia  mencapai  5,6 sementara Malaysia berada pada angka 4,7. Dari 2013 hingga  2019, pertumbuhan GDP Indonesia tetap stabil di angka 5, sementara di Malaysia mengalami fluktuasi.
Tabel  1  menunjukkan  data  inflasi Indonesia  dan  Malaysia  selama  10  tahun terakhir  sejak  tahun  2013  hingga  tahun 2022.  Selama  dekade  terakhir,  data  inflasi Indonesia  dan  Malaysia  dari  tahun  2013 hingga  2022  menunjukkan  pola  yang menarik.  Inflasi  tertinggi  di  Indonesia tercatat  pada  2013  dan  2014,  masing- masing  mencapai  8,38%  dan  8,36%, mencerminkan  kenaikan  harga  secara berkelanjutan.  Berbeda  dengan  Indonesia,
Malaysia  mencatat  inflasi  tertinggi  pada 2017  dengan  3,87%,  sementara  inflasi terendah  pada  2020  dengan  angka  minus 1,14%, menunjukkan deflasi. Perbandingan data  ini  menggambarkan  perbedaan  yang cukup signifikan antara inflasi kedua negara selama periode tersebut.
Gambar  3  menunjukkan  tren  suku bunga  (interest  rate)  di  Indonesia  dan Malaysia selama 10 tahun terakhir memiliki perbedaan  yang  cukup  mencolok.  Selama tiga  tahun  awal,  Indonesia  mencatat  suku bunga  tertinggi  pada  7,75%,  sementara Malaysia cenderung stabil di angka 3% dari 2013  hingga  2019.  Namun,  mulai  tahun 2016 hingga 2022, suku bunga di Indonesia mengalami fluktuasi. Titik terendah  dicapai
pada tahun 2021, mencapai 3,5%. Sementara itu, Malaysia mengalami perubahan signifikan pada tahun 2020 dan 2021  dengan  suku  bunga  terendah mencapai 1,75%. Perbedaan ini
mencerminkan  kebijakan  moneter  yang berbeda di kedua negara.
Tingkat kesehatan perbankan seringkali tercermin dalam kinerja sahamnya. Investor cenderung  melihat  kinerja  keuangan  dan manajemen  risiko  sebuah  bank  sebagai faktor penting dalam pengambilan keputusan  investasi.  Bank  yang  sehat, dengan  manajemen  yang  baik  dan  risiko yang  terkendali,  cenderung  memberikan return  saham  yang  lebih  stabil  dan  positif. Sebaliknya, bank dengan masalah keuangan atau risiko tinggi dapat mengalami volatilitas
yang  lebih  besar  dalam  kinerja  sahamnya. Kinerja  saham  mencerminkan  kinerja finansial  dari  saham-saham  yang  dimiliki oleh seorang investor dan dapat dinyatakan dalam  bentuk  persentase  atau  nilai  mata uang  (Metyopandi  et  al.,  2023).  Tabel  2 menunjukkan  kinerja  saham  beberapa perusahaan perbankan go  public  di Indonesia  selama  10  tahun  terakhir.  Dari data di atas, terlihat fluktuasi return saham perbankan go public di Indonesia dari tahun 2018  hingga  2022.  Pada  tahun  2018  dan
2019, saham Bank BCA (BBCA)
mencatatkan  return  tertinggi  sebesar  16% dan  22%,  mengungguli  perbankan  lainnya. Di sisi lain, return saham Bank CIMB Niaga (BNGA)  mencapai  -48%,  menjadi  posisi terendah dibandingkan dengan emiten lain. Pada  tahun  2019,  Bank  Danamon  (BDNM) dan  BPD  Jawa  Barat  menempati  peringkat terbawah  dengan  return  masing-masing  - 92%  dan  -73%.  Tahun  2020  menunjukkan perubahan, di mana saham BPD Jawa Barat (BBJR) mencatatkan return tertinggi sebesar 24%,  sementara  hampir  semua  return saham  bank  go  public  di  Indonesia mengalami  koreksi  signifikan.  Tahun  2021 mencatat Bank Mandiri (BMRI) sebagai tren teratas  dengan  return  sebesar  10%, sedangkan Bank Danamon (BDNM) kembali berada  di  posisi  terendah  dengan  return  - 34%.  Pada  tahun  2022,  sebagian  besar perbankan  mengalami  peningkatan  return saham,  kecuali  Bank  Tabungan  Negara (BBTN),  BPD  Jawa  Timur  (BJTM),  dan  BPD
Jawa  Barat  (BBJR)  yang  mengalami penurunan return saham.
Tabel  3  menunjukkan  data  kinerja saham  perbankan  go  public  di  Malaysia selama  lima  tahun  terakhir,  mulai  dari tahun 2018 hingga tahun 2022. Pada tahun 2018,  Hong  Leong  Bank  dan  Public  Bank menunjukkan  performa  terbaik  dengan return  masing-masing  sebesar  17%  dan 16%,  sementara  Malayan  Banking,  Alliance Bank, dan Affin Bank mengalami penurunan.  Tahun  2019  hampir  semua return  saham  bank  go  public  di  Malaysia mengalami  penurunan,  kecuali  RHB  Bank yang  tetap  stabil  di  angka  8%.  Pada  tahun 2020,  Alliance  Bank  memimpin  dengan return  10%,  sementara  bank  lainnya mengalami  kenaikan  meskipun  masih berada dalam angka minus dibanding tahun sebelumnya.  Tahun  2021  mencatat  koreksi pada return saham hampir seluruh bank go public  di  Malaysia.  Namun,  pada  tahun 2022,  terjadi  kenaikan  yang  signifikan. Alliance  Bank  dan  Affin  Bank  menduduki posisi  pertama  dan  kedua  dengan  return tertinggi, masing-masing mengalami kenaikan sebesar 20% dan 9%.
Kinerja  saham  perbankan  adalah  salah satu  indikator  penting  kesehatan  ekonomi suatu  negara.  Kinerja  yang  baik  dalam sektor perbankan cenderung mencerminkan pertumbuhan  ekonomi  yang  kuat  dan stabilitas finansial. Kinerja saham perbankan  dapat  dipengaruhi  oleh  faktor- faktor  rasio  keuangan  perusahaan  dan
fundamental    makroekonomi  seperti  suku bunga,  inflasi,  dan  pertumbuhan  ekonomi (Ratih  &  Candradewi,  2020).  Rasio-rasio keuangan perusahaan memberikan gambaran tentang kinerja keuangan,
efisiensi operasional, dan stabilitas keuangan  perusahaan.  Sedangkan  faktor makroekonomi  seperti  Gross  Domestic Product  (GDP)  digunakan  sebagai  indikator utama  untuk  mengukur  ukuran  dan kesehatan  ekonomi  suatu  negara,  Inflasi memengaruhi  daya  beli  dan  investasi  di pasar serta suku bunga akan memengaruhi tingkat pengembalian yang dibutuhkan oleh investor  (Siang  &  Rayappan,  2023).  Teori Sinyal  (Daud  &  Sihombing,  2020;  Spence, 1973)  merupakan  langkah-langkah  yang diambil  oleh  manajemen  suatu  perusahaan untuk  memberikan  arahan  kepada  investor mengenai  pandangan  manajemen  terhadap prospek perusahaan. Secara umum, ini erat kaitannya  dengan  penyediaan  informasi dalam bentuk laporan keuangan perusahaan yang  digunakan  oleh  investor  untuk menganalisis dasar-dasar perusahaan. Manajer  memiliki  tanggung  jawab  untuk memberikan  isyarat  atau  sinyal  mengenai kondisi perusahaan kepada investor.
Pengungkapan informasi akuntansi, khususnya  melalui  laporan  keuangan, menjadi sarana utama
untuk menyampaikan sinyal tersebut (Purba et al., 2019). Hubungan antara kinerja saham dan teori sinyal dapat dijelaskan melalui konsep bahwa  sinyal-sinyal  yang  diberikan  oleh
manajemen  perusahaan  melalui  berbagai tindakan  dapat  mempengaruhi  persepsi investor, yang pada gilirannya memengaruhi kinerja saham.
Berdasarkan paparan di atas maka perlu adanya penelitian lanjutan mengenai faktor- faktor  yang  mempengaruhi  Kinerja  Saham pada  perbankan  go public  di  Indonesia  dan Malaysia.  Penelitian  dilakukan  dengan menganalisis  rasio  keuangan  perbankan  go public  yang  ada  di  Indonesia  dan  Malaysia
serta  menambahkan  faktor  fundamental makroekonomi  seperti  Gross  Domestic Product  (GDP),  inflasi  dan  suku  bunga (interest  rate)  dengan  harapan  hasil penelitian dapat memperjelas dan mempertegas  dan  memperkuat  teori  yang ada,  sehingga  diangkat  judul  penelitian “Pengaruh  Tingkat  Kesehatan  Bank  dan Fundamental Makroekonomi terhadap Kinerja Saham pada Perbankan Go Public di
Indonesia dan Malaysia.”
Gambar 1 CAR, NIM, NPL & ROA  Indonesia & Malaysia
7,5 7,75 7,5 4,75 4,25 6 5 3,75 3,5
5,5 3 3,25 3,25 3 3 3,25
3
1,75
1,75 2,75

## 0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5
2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2
Indonesia
Malaysia
Grafik 3 Interest Rate Indonesia & Malaysia
Tabel 1 Data Inflasi Indonesia dan Malaysia Tahun Indonesia Malaysia 2013 8,38% 2,11% 2014 8,36% 3,14% 2015 3,35% 2,10% 2016 3,02% 2,09% 2017 3,61% 3,87% 2018 3,13% 0,88% 2019 2,72% 0,66% 2020 1,68% -1,14% 2021 1,87% 2,48% 2022 5,51% 3,38% Sumber: World Bank (2023) Tabel 2 Kinerja Saham Perbankan Indonesia Bank Tahun 2018  2019  2020  2021  2022 BBCA 16% 22% 1% 7% 15% BBRI 1% 17% -6% -1% 15% BBNI -13%  -12%  -27% 9% 27% BMRI -8% 4% -21%  10% 29% BNGA -48% 5% 3% -3% 19% BDMN 9% -92%  -26%  -34%  14% BBTN -41%  -20%  -23% 0% -28% BJTM -3% -1% -1% 9% -6% BBJR -17%  -73%  24%  -16% 1% Sumber: www.idx.co.id (2023) 5,6 5 4,9 5 5,1 5,2 5 -2,1 3,7 5,3 4,7 6 5,1 4,4 5,8 4,8 4,4 -5,5 3,1 8,7 -10 -5 0 5 10 15 20 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6
2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 INDONESIA
MALAYSIA
Tabel 3 Kinerja Saham Bank Malaysia Daftar Bank Tahun 2018 2019  2020  2021  2022 Malayan -3% -10% -2% -2% 5% Alliance -1% -53%  10% -2% 22% AFFIN -4% -17% -3% -6% 15% Hong Leong 17% -18% 5% 2% 9% RHB 5% 8% -6% -1% 7% Public 16% -27% 6% 1% 4% Sumber: KLSE (2023)

## TINJAUAN PUSTAKA
Penelitian yang dilakukan oleh (Noviyanti et al., 2021), disimpulkan bahwa NPL berpengaruh  signifikan  terhadap  return saham. NPL yang tinggi menandakan jumlah kredit  bermasalah  yang  tinggi,  yang  dapat membawa  bank  ke  kondisi  yang  semakin memburuk karena kredit bermasalah dapat mengurangi modal bank.
H 1 .  Non  Performing  Loan  (NPL)  berpengaruh positif terhadap return saham perbankan go public di Indonesia dan Malaysia.
Penelitian  Iskandar  (2020)  menunjukkan bahwa  Net  Interest  Margin  (NIM)  secara signifikan  memengaruhi  return  saham perusahaan  perbankan.  Net  Interest  Margin (NIM) mencerminkan nilai keuntungan bank yang tinggi karena sebagian besar pendapatan  bank  berasal  dari  perbedaan antara  bunga  yang  diterima  dari  pinjaman yang  diberikan  dan  bunga  yang  harus dibayar  atas  tabungan  yang  diterima  oleh bank  (Freddy  &  Toni,  2020).  Berdasarkan
pendapat di atas maka dapat dihipotesiskan sebagai berikut:
H 2 .  Net  Interest  Magrin  (NIM)  berpengaruh positif terhadap kinerja saham perbankan  go  public  di  Indonesia  & Malaysia. Penelitian (Obala & Olweny, 2018) menunjukkan bahwa ROA memiliki pengaruh positif terhadap return saham 10 perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Nairobi. Selain itu, penelitian dari (Sausan et al., 2020) menyebutkan bahwa ROA memiliki pengaruh  terhadap  return  saham.  Tingkat ROA  yang  tinggi  atau  rendah  sangat dipengaruhi  oleh  sejauh  mana  manajemen perusahaan  dapat  mengelola  aset-asetnya secara  efektif  dan  efisien  (Sausan  et  al., 2020).  Berdasarkan  pendapat  di  atas  maka dapat dihipotesiskan sebagai berikut:
H 3 . Return on Asset (ROA) berpengaruh positif terhadap  kinerja  saham  perbankan  go public di Indonesia & Malaysia.
Hasil  penelitian  (Jati  &  Fachrurrozie,  2021)
menunjukkan bahwa CAR memiliki
pengaruh  positif  yang  signifikan  terhadap return  saham.  Penelitian  ini  mengambil populasi  perusahaan  perbankan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun  2015-2017  sebanyak  45  bank. Penelitian (Iskandar, 2020) juga menyatakan bahwa  CAR  memiliki  pengaruh  terhadap return saham. Oleh karena itu, berdasarkan pendapat  di  atas  dapat  dihipotesiskan sebagai berikut:
H 4 . Capital Adequacy Ratio (CAR) berpengaruh  positif  terhadap  kinerja saham perbankan go public di Indonesia
& Malaysia.
Penelitian  (Kalam,  2020)  menunjukkan bahwa  Produk  Domestik  Bruto  (PDB) memiliki  pengaruh  positif  terhadap  return saham Malaysia. Penelitian lain dari (Daud & Sihombing,  2020)  menyatakan  bahwa  PBD memberikan  pengaruh  positif  terhadap return  saham.  Peningkatan  GDP  dapat meningkatkan  keyakinan  investor  dan mendorong  keputusan  investasi.  Oleh karena  itu,  berdasarkan  hasil  penelitian  di atas dapat dihipotesiskan sebagai berikut:
H 5 . Gross Domestic Product (GDP) berpengaruh  positif  terhadap  kinerja saham perbankan go public di Indonesia & Malaysia.
Penelitian  (Ginting  &  Matondang,  2022) menunjukkan bahwa inflasi memiliki dampak  negatif  langsung  dan  signifikan terhadap  pengembalian  saham  di  sektor pertambangan di Bursa Efek Indonesia pada
tahun  2015-2019.  Tidak  hanya  Indonesia, inflasi  juga  memiliki  pengaruh  terhadap return  saham  di  negara  ASEAN  seperti Malaysia dan Singapura. Hal ini dibuktikan dengan  penelitian  dari  (Jamaludin  et  al., 2017). Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat hubungan negatif signifikan antara tingkat inflasi terhadap return pasar saham. Inflasi  dianggap  sebagai  sinyal  tentang kondisi  ekonomi.  Berdasarkan  pendapat  di atas  maka  dapat  dihipotesiskan  sebagai berikut.
H 6 .  Inflasi  berpengaruh  negatif  terhadap kinerja  saham  perbankan  go  public  di Indonesia & Malaysia.
Berdasarkan  penelitian  (Kalam,  2020) menunjukkan bahwa suku bunga berpengaruh  terhadap  return  saham.  Pada penelitian  (Nasser et  al., 2017) menyatakan hal yang sama bahwa suku bunga memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham. Penelitian  dilakukan  di  negara  ASEAN-5 yakni  Indonesia,  Malaysia,  Singapura, Philipina  dan  Thailand.  Perubahan  tingkat suku  bunga  dapat  memberikan  sinyal tentang  ekspektasi  inflasi  dan  kondisi ekonomi  secara  keseluruhan.  Berdasarkan dari  hasil  penelitian  sebelumnya,  dapat dihipotesiskan sebagai berikut:
H 7 .  Suku  bunga  berpengaruh  negatif terhadap kinerja saham perbankan go public di Indonesia & Malaysia.

## Gambar 4. Kerangka Penelitian

## METODE PENELITIAN
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh bank  go  public  yang  ada  di  Indonesia  dan Malaysia berjumlah 47 dan 6. Metode sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah purposive sampling terdapat 33 Bank Umum Konvensional  di  Indonesia  dan  6  Bank Umum  Konvensional  di  Malaysia  yang menjadi sampel dalam penelitian ini. Teknik analisis      data      pada  penelitian  ini menggunakan  Analisis  Regresi  Data  Panel. Penelitian ini terdapat 8 variabel yang diteliti yaitu  varianel  NPL,  variabel  NIM,  variabel ROA,  variabel  CAR,  variabel  GDP,  variabel Inflasi,  variabel  Suku  Bunga,  dan  variabel EPS  periode  2013  –  2022.  Data  yang
digunakan dalam penelitian ini adalah data panel  yaitu  data  gabungan  antara  cross section  dan  data  time  series.  Tabel  4 menjelaskan  definisi  variabel  digunakan dalam penelitian.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Statistik Deskriptif
Hasil  analisis  statistik  deskriptif  dari penelitian ini dapat dilihat dari nilai rata-rata (mean), standar devisi, nilai maksimum dan minimum bank go public bank di Indonesia dapat  dilihat  dari  tabel  4.1.  Nilai  rata-rata NPL  sebesar  1.62  dengan  nilai  minimum sebesar  0.00,  nilai  maksimumnya  sebesar 6.37.  Berdasarkan  data  diatas  standar
deviasi 1.28 lebih kecil dari nilai rata – rata menunjukkan bahwa tidak adanya penyimpangan  data  dalam  variabel  NPL. Nilai  rata  –  rata  NIM  sebesar  4.61  dengan nilai minimum sebesar -3.52, nilai maksimumnya  sebesar  13.04. Nilai  standar deviasi  sebesar  2.02  lebih  kecil  dari  mean menunjukkan  sebaran  data  variabel  data yang  kecil  atau  tidak  adanya  kesenjangan yang  cukup  besar  dari  rasio  NIM  terendah dan tertinggi.  Nilai  rata  – rata  ROA sebesar 1.05 dengan nilai minimum sebesar  -14.75, nilai maksiumnya sebesar
5.42.
Berdasarkan  data  diatas,  dalam  variabel ROA  terdapat  penyimpangan  data  yang relatif  besar  karena  nilai  standar  deviasi lebih  besar  dibandingkan  nilai  rata  –  rata. Nilai rata  – rata CAR sebesar 21.59 dengan nilai minimum sebesar 0.18, nilai maksimumnya  sebesar  98.07  dan  standar deviasi  sebesar  9.76.  Berdasarkan  data diatas,  tidak  terdapat  penyimpangan  data pada  variabel  CAR  karena  nilai  standar deviasi lebih kecil dibandingkan dengan nilai rata – rata. Nilai rata – rata GDP sebesar 4.27 dengan  nilai  minimum  sebesar  -2.1,  dan nilai  maksimumnya  sebesar  5.6.  Dalam variabel  GDP  nilai  standar  deviasi  sebesar 2.17 lebih kecil dibandingkan nilai rata rata. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  tidak  terjadi penyimpangan  data  dalam  variabel  GDP. Nilai rata – rata Inflasi sebesar 4.16 dengan nilai minimum sebesar 1.68, nilai maksimumnya  sebesar  8.38.  Berdasarkan data  diatas,  nilai  standar  deviasi  pada
variabel  Inflasi  sebesar  2.32  lebih  kecil dibandingkan  nilai  rata-rata  4.16  yang berarti  bahwa  tidak  terjadi  penyimpangan data dalam variabel inflasi. Nilai rata – rata Interest  Rate  (suku  bunga)  sebesar  5.55 dengan nilai minimum sebesar 3.5 dan nilai maksimumnya  sebesar  7.75.  Nilai  standar deviasi sebesar 1.50 lebih kecil dibandingkan nilai rata – rata menunjukkan bahwa dalam variabel Interest Rate tidak terjadi penyimpangan data. Nilai rata – rata Earning Per Share (EPS) sebesar 0.0056 dengan nilai minimum  sebesar  -0.0364  dan  nilai maksimumnya sebesar 0.0359. Nilai standar deviasi sebesar 0.0089 lebih besar dibandingkan  nilai  rata  rata  menunjukkan bahwa  terjadi  penyimpangan  data  dalam variabel EPS.
Hasil  analisis  statistik  deskriptif  dari penelitian ini dapat dilihat dari nilai rata-rata (mean), standar devisi, nilai maksimum dan minimum  bank  go  public  bank  di  Malaysia dapat  dilihat  dari  tabel  4.2.  Nilai  rata-rata NPL  sebesar  1.64,  dengan  nilai  minimum 1.08 dan nilai maksimum 2.01. Berdasarkan data  diatas,  nilai  standar  deviasi  sebesar 0.21 lebih kecil dibandingkan nilai rata – rata yang berarti bahwa tidak terjadi penyimpangan data pada variabel NPL. Nilai rata  –  rata  NIM  sebesar  1.306  dengan  nilai minimum sebesar 0.00 dan nilai maksimumnya  sebesar  3.52.  Nilai  standar deviasi 0.87 lebih kecil dibandingkan dengan nilai  rata  –  rata  menunjukkan  bahwa  tidak adanya  penyimpangan  data  dalam  variabel
NIM.  Nilai  rata  –  rata  ROA  sebesar  0.99 dengan nilai minimum sebesar 0.00 dan nilai maksiumnya  sebesar  1.44.  Nilai  standar deviasi 0.31 lebih kecil dibandingkan dengan nilai  rata  rata  menunjukkan  bahwa  tidak adanya  penyimpangan  data  dalam  variabel ROA.  Nilai  rata-rata  CAR  sebesar  17.54, dengan  nilai  minimum  sebesar  13.16,  dan nilai  maksimumnya  sebesar  23.31.  Nilai standar deviasi 2.27 lebih kecil dibandingkan  dengan  nilai  rata  –  rata menunjukkan bahwa tidak adanya penyimpangan  data  dalam  variabel  CAR. Nilai  rata  –  rata  GDP  sebesar  4.15  dengan nilai  minimum  sebesar  -5.50  dan  nilai maksimumnya  sebesar  8.70.  Nilai  standar deviasi sebesar 3.53 lebih kecil dibandingkan dengan nilai rata rata menunjukkan bahwa tidak  adanya  penyimpangan  data  dalam variabel  GDP.  Nilai  rata-rata  inflasi  sebesar 1.95,  dengan  nilai  minimum  1.75  dan  nilai maksimumnya  sebesar  3.25.  Nilai  standar deviasi 1.42 lebih kecil dibandingkan dengan nilai  rata  –  rata  menunjukkan  bahwa  tidak adanya  penyimpangan  data  dalam  variabel inflasi.  Nilai  rata  –  rata  Interest  Rate  (suku bunga) sebesar 2.80 dengan nilai minimum sebesar  1.75  dan  nilai  maksimumnya sebesar  3.25.  Nilai  standar  deviasi  sebesar 0.55  lebih  kecil  dibandingkan  dengan  nilai rata  –  rata  menunjukkan  bahwa  tidak adanya  penyimpangan  data  dalam  variabel interest  rate.  Nilai  rata-rata  Earning  Per Share  (EPS)  sebesar  3.86,  dengan  nilai minimum  0.03  dan  nilai  maksimumnya
sebesar  22.6.  Nilai  standar  deviasi  sebesar 5.95  lebih  besar  dari  nilai  rata  –  rata menunjukkan bahwa terdapat penyimpangan data dalam variabel EPS.

## Uji Chow
Untuk  memilih  model  mana  yang  paling tepat untuk digunakan dalam penelitian ini, maka  perlu  dilakukan  uji  Chow  untuk memilih  antara  Pooled  Least  Square (Common  Effect  Model)  dan  Fixed  Effect Model.  Pada  Model  1  (Bank  Go  Public Indonesia) dan Model 2, FEM terpilih dengan nilai probabilitas sebesar 0,0000 <  0.05.

## Uji Hausman
Berdasarkan  hasil  dari  uji  Chow  Model  1 (Bank  Go  Public  di  Indonesia)  dan  Model  2 (Bank Go Public Malaysia), model yang dipilih ada  Fixed  Effect  Model  (FEM).  Maka  perlu dilakukan  uji  Hausman  untuk  memilih antara Fixed Effect Model dan Random Effect Model.  Dalam  Model  1  (Bank  Go  Public Indonesia),  REM  terpilih  dengan  nilai probabilitas sebesar 1.00 > 0,05. Sementara pada Model 2, FEM yang terpilih.

## Uji Asumsi Klasik
Pada Bank Go Public Indonesia, hasil model yang didapatkan  adalah  Random  Effect  Model  (REM) maka tidak dilakukan uji asumsi klasik karena model Random Effect Model (REM)
merupakan  metode  estimasi  Generalized Least  Square  (GLS).  Teknik  GLS  dipercaya mengatasi  adanya  autokorelasi  runtun waktu  (time  series)  serta  korelasi  antar
observasi  (cross  section)  (Gujarati,  2003). Berdasarkan  tabel  9,  uji  multikolinearitas menghasilkan nilai centered VIF kurang dari 10 maka  menunjukkan bahwa tidak terjadi masalah multikolinearitas. Dalam penelitian ini, uji heteroskedastisitas dilakukan dengan menggunakan  uji  white.  Berdasarkan  tabel 10, uji white menghasilkan nilai probabilitas Chi-Square  0.2432  lebih  besar  dari  0.05 maka  menunjukkan  bahwa  tidak  terjadi heteroskedastisitas.  Berdasarkan  tabel  11, diperoleh  interpretasi  hasil uji autokorelasi, pada model 1 (Bank Go Public Indonesia) nilai Durbin-Watson  stat  sebesar  1.2424  berada diantara  -2  sampai  +2,  artinya  hasil pengujian ini tidak terjadi autokorelasi. Pada model  2  (Bank  Go  Public  Malaysia)  nilai Durbin-Watson  stat  sebesar  1.7537  berada dia  antara  -2  sampai  +2,  artinya  hasil pengujian  ini  tidak  terjadi  autokorelasi.  Uji normalitas dilakukan untuk melihat apakah nilai residual terdistribusi normal atau tidak, model regresi yang baik adalah memiliki nilai residual yang terdistribusi normal.
Berdasarkan  tabel  12  diperoleh  hasil  uji normalitas variabel dependen EPS Bank  Go Public  Malaysia  nilai  residual  terdistribusi normal  dengan  nilai  probabilitas  sebesar 0,4642 > 0,05.

## Uji F (Pengujian Secara Simultan)
Berdasarkan  tabel  13  diperoleh  hasil  uji  F dengan  interpretasi  yakni  pada  model  1 (Bank Go Public Indonesia) nilai probabilitas F-statistik sebesar 0.0000 < 0.05, maka  Ha
diterima dan H0 ditolak, yang artinya bahwa secara  simultan  variabel  Non  Performing Loan (NPL), Net Interest Margin (NIM), Return on  Asset  (ROA),  Capital  Adequacy  Ratio (CAR), Gross Domestic Product (GDP), Inflasi, dan  Interest  Rate  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap Earning Per Share (EPS). Pada model 1 (Bank Go Public Malaysia) nilai probabilitas  F-statistik  sebesar  0.0000  < 0.05, maka Ha diterima dan H0 ditolak, yang artinya bahwa secara simultan variabel Non Performing  Loan  (NPL),  Net  Interest  Margin (NIM),  Return  on  Asset  (ROA),  Capital Adequacy  Ratio  (CAR),  Gross  Domestic Product  (GDP),  Inflasi,  dan  Interest  Rate berpengaruh positif dan signifikan terhadap Earning Per Share (EPS).

## Uji Koefisien Determinasi (R
2 )
Berdasarkan  tabel  14  diperoleh  nilai koefisien  determinasi  atau  R  Squared  (R 2 ) dengan  interpretasi  yakni  R  Squared  (R 2 ) sebesar 0.2953 yang artinya variabel Earning Per  Share  (EPS)  29.53%  dipengaruhi  oleh variabel  NPL,  NIM,  ROA,  CAR,  GDP,  Inflasi dan  Interest  Rate  dan  sisanya  sebesar 70.47% dipengaruhi  oleh  variabel  lain  yang tidak  termasuk  dalam  penelitian  ini.  R Squared  (R 2 )  sebesar  0.8893  yang  artinya variabel  Earning  Per  Share  (EPS)  29.53% dipengaruhi  oleh  variabel  NPL,  NIM,  ROA, CAR,  GDP,  Inflasi  dan  Interest  Rate  dan sisanya  sebesar  11.07%  dipengaruhi  oleh variabel  lain  yang  tidak  termasuk  dalam penelitian ini.

## Uji t (pengujian secara parsial)
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  dengan regresi panel Bank Go Public Indoneisa pada tabel 15 menunjukkan bahwa:
EPS  =  0,008052  –  0.000830NPL  – 0,000305NIM + 0.001438ROA – 3,01E- 06CAR + 0,000355GDP + 9,58E-05INF
– 0,000536IR + e
Dimana :
1. NPL  memiliki  pengaruh  negatif  dan signifikan terhadap EPS
2. NIM memiliki pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap EPS.
3. ROA  memiliki  pengaruh  positif  dan signifikan terhadap EPS.
4. CAR  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap EPS.
5. GDP  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap EPS
6. Inflasi  memiliki  berpengaruh  positif  dan tidak signifikan terhadap EPS
7. Interest  Rate  berpengaruh  negatif  dan
signifikan terhadap EPS.
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  dengan regresi panel Bank Go Public Malaysia pada tabel 16 menunjukkan bahwa:
EPS  =  6,006734  +  9,685539NPL  –
0,011669NIM + 1,752794ROA – 0,981946CAR – 0,015271GDP – 0,273588INF – 0,687781IR + e Dimana :
1. NPL  memiliki  pengaruh  positif  dan signifikan terhadap EPS.
2. NIM memiliki pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap EPS.
3. ROA  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan terhadap EPS.
4. CAR  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap EPS.
5. GDP  berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan terhadap EPS.
6. Inflasi  berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan terhadap EPS.
7. Interest  Rate  berpengaruh  negatif  dan tidak signifikan terhadap EPS.

## Tabel 4 Definisi Operasional
Variabel Definisi Konsep Pengukuran & Definisi Operasional Skala NPL Rasio yang menggambarkan kemampuan bank dalam menghindari terjadinya kredit macet akibat debitur gagal membayar kredit (Kusuma et al., 2023) Kredit bermasalah Total Kredit x 100 Rasio NIM Rasio keuangan yang digunakan untuk mengukur selisih antara pendapatan bunga yang dihasilkan oleh bank dari berbagai aktiva produktif yang dimiliki dan jumlah bunga yang harus dibayar oleh bank kepada pemberi pinjaman mereka
(Fordian, 2018)
Pendapatan Bunga Bersih Rata − rata Aktiva Produktif 𝑥 100 Rasio ROA Rasio keuangan yang digunakan untuk mengukur keuntungan bersih yang diperoleh dari penggunaan aset perusahaan (Kusuma et al., 2023) Laba Bersih Sebelum Pajak Total Aktiva 𝑥 100 Rasio
Variabel Definisi Konsep Pengukuran & Definisi Operasional Skala CAR Rasio keuangan yang menunjukkan sejauh mana aset bank dapat menanggung resiko yang dimilikinya.(Fordian, 2018) Modal Bank ATMR 𝑥100 Rasio GDP Tingkat pengaruh perubahan pertumbuhan ekonomi pada perusahaan dengan melakukan regresi tingkat pertumbuhan ekonomi (PDB) dengan pengembalian saham bulanan perusahaan sampel selama periode 2013-2022 (Isnurhadi et al., 2018) Pertumbuhan Ekonomi (GDP) = a + β i GDP + e Rasio Inflasi Inflasi diukur dengan sensitivitas inflasi beta (merupakan tingkat pengaruh perubahan inflasi pada perusahaan dengan melakukan regresi tingkat inflasi bulanan dengan periode pengembalian saham bulanan perusahaan sampel pada tahun 2013-2022 (Isnurhadi et al., 2018). Inflasi (INF) = a + β i Inflasi + e Rasio Suku Bunga Tingkat bunga diwakili oleh sensitivitas beta tingkat bunga (yang merupakan tingkat pengaruh perubahan tingkat bunga pada perusahaan dengan melakukan regresi tingkat bunga bulanan dengan pengembalian saham bulanan perusahaan sampel pada periode 2013-2022) (Isnurhadi et al.,
2018) Tingkat Bunga (SBI) = a + β i Suku Bunga + e Rasio Earning Per Share Perbandingan antara laba yang tersedia untuk pemegang saham biasa (laba setelah pajak dikurangi dividen saham preferen) dengan jumlah rata-rata tertimbang saham yang beredar selama periode perhitungan (Isnurhadi et al., 2019 ; Fabozzi, 2011)
EPS = 𝑁𝐼𝐴𝑇−𝐷𝑒𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑃𝑟𝑒𝑓𝑒𝑟𝑟𝑒𝑑 𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘 𝑁𝑢𝑚𝑏𝑒𝑟 𝑜𝑓 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝑂𝑢𝑡𝑠𝑡𝑎𝑛𝑑𝑖𝑛𝑔 Rasio Tabel  5 Hasil Analisis Statistik Deskriptif Bank Go Public Indonesia Variabel Mean Maximum Minimum Std. Deviasi EPS 0.0056 0.0359 -0.0364 0.0089 NPL 1.62 6.37 0.00 1.28 NIM 4.61 13.04 -3.52 2.02 ROA 1.05 5.42 -14.7 2.36 CAR 21.59 98.07 0.18 9.76 GDP 4.27 5.60 -2.10 2.17 Inflasi 4.16 8.38 1.68 2.32 Interest rate 5.55 7.75 3.50 1.50 Sumber : Olah data e-views, 2023 Tabel 6 Hasil Analisis Statistik Deskriptif Bank Go Public Malaysia Variabel Mean Maximum Minimum Std. Deviasi EPS 3.87 22.61 0.03 5.95 NPL 1.64 2.01 1.08 0.21 NIM 1.30 3.52 0.00 0.87 ROA 0.99 1.44 0.00 0.31 CAR 17.54 23.31 13.16 2.27 GDP 4.15 8.70 -5.50 3.53 Inflasi 1.95 3.87 -1.14 1.42 Interest rate 2.80 3.25 1.75 0.55 Sumber : Olah data e-views, 2023
Tabel 7 Hasil Uji Chow Uji Chow (CEM vs FEM) Prob Hasil Model 1 (Bank Go Public Indonesia) 0.0000 Terpilih FEM Model 2 (Bank Go Public Malaysia) 0.0000 Terpilih FEM Sumber : Olah data e-views, 2023 Tabel  8 Hasil Uji Hausman Uji Hausman (FEM vs REM) Prob Hasil Model 1 (Indonesia) 1.00 Terpilih REM Model 2 (Malaysia) 1.00 Terpilih REM
Sumber : Olah data e-views, 2023
Tabel 9 Hasil Uji Multikolinearitas Uji Multikolinearitas Centered VIF NPL 3.2383 NIM 1.9143 ROA 1.7312 CAR 3.2924 GDP 7.7320 INFLASI 4.7775 INTEREST RATE 4.1152 Sumber : Olah data e-views, 2023 Tabel 10 Hasil Uji Heteroskedastisitas Uji Heteroskedastisitas Prob Chi-Square Uji White 0.2432 Sumber : Olah data e-views, 2023 Tabel 11 Hasil Uji Autokorelasi Uji Autokorelasi Durbin Watson Model 1(Bank Go Public Indonesia) 1.2424 Model 2 (Bank Go Public Malaysia) 1.7537 Sumber : Olah data e-views, 2023 Tabel 12 Hasil Uji Normalitas Uji Normalitas Jarquq-Bera Prob Hasil Bank Go Public Malaysia 1.5346 0.4642 Terdistribusi normal Sumber : Olah data e-views, 2023 Tabel 13 Hasil Uji F Uji F F-Statistik Prob Hasil Model 1 19.2785 0.0000 H a diterima Model 2 31.4651 0.0000 H a diterima
Tabel 14
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) R-Squared Model 1 0.2953 Model 2 0.8893 Sumber : Olah data e-views, 2023 Tabel 15 Hasil Uji t Bank Go Public (Indonesia) Var Coeff Prob Hasil C 0.008052 NPL -0.000830 0.0021  H 1 diterima NIM -0.000305 0.0958  H 2 ditolak ROA 0.001438 0.0000  H 3 diterima CAR -3.01E-06 0.9220  H 4 ditolak GDP 0.000355 0.0035  H 5 diterima INF 9.58E-05 0.5327  H 6 ditolak IR -0.000536 0.0338  H 7 diterima
Sumber : Olah data e-views, 2023
Tabel 16 Hasil Uji t Bank Go Public Malaysia Var Coeff Prob Hasil C 6.006734 NPL 9.685539 0.0000 H 1 diterima NIM -0.011669 0.9836 H 2 ditolak ROA 1.752794 0.1458 H 3 ditolak CAR -0.981946 0.0000 H 4 diterima GDP -0.015271 0.9119 H 5 ditolak INF -0.273588 0.3003 H 6 ditolak IR -0.687781 0.3141 H 7 ditolak
Sumber : Olah data e-views, 2023

## Pembahasan
Non  Performing  Loan  (NPL)  mempunyai pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap Earning Per Share (EPS) perbankan go public di  Indonesia.  Sedangkan  di  Malaysia,  NPL mempunyai berpengaruh positif dan signifikan terhadap EPS perbankan go public di  Malaysia.  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh (Noviyanti  et  al.,  2021)  yang  menyatakan bahwa  NPL  berpengaruh  terhadap  Harga Saham  perbankan  go  public  di  Indonesia.
Hasil  berbeda  terdapat  pada  penelitian (Sunaryo,  2020)  yang  menyatakan  bahwa NPL  tidak  memiliki  pengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  Profitabilitas  Bank Komersial  di  Asia  Tenggara.  Informasi  yang dirilis oleh perusahaan merupakan hal yang penting, karena akan memengaruhi keputusan  investasi  di  luar  perusahaan. Informasi  ini  penting  bagi  investor  dan pengusaha  karena  pada  dasarnya  memberi deskripsi,  catatan,  atau  gambaran,  baik
untuk  kondisi  masa  lalu,  sekarang,  dan masa  depan  untuk  kelangsungan  hidup perusahaan  dan  bagaimana  itu  akan memengaruhi perusahaan (Hakim & Iswandi,  2021).  Investor  dan  pemangku kepentingan  lainnya  dapat  menggunakan informasi NPL sebagai dasar untuk membuat keputusan investasi. Rasio NPL yang rendah dapat  memberikan  sinyal  positif  kepada investor  serta  meningkatkan  kepercayaan investor  sehingga  berdampak  pada  harga saham dan citra perusahaan dan sebaliknya.
Net  Interest  Margin  (NIM)  mempunyai pengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan terhadap  Earning  Per  Share  (EPS).  Artinya, baik  perbankan  go  public  di  Indonesia maupun Malaysia meskipun NIM yang tinggi dapat  meningkatkan  pendapatan  bunga bersih,  hal  ini  tidak  selalu  menghasilkan kenaikan  laba  per  saham  yang  signifikan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian (Subagyo et al., 2022) yang menyatakan NIM tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  Return Saham.  Penelitian  ini  berbeda  dengan  hasil penelitian yang dilakukan (Hakim & Iswandi, 2021) menyebutkan bahwa
NIM
berpengaruh  positif  signifikan  terhadap Return  Saham  perbankan  di  Malaysia.  NIM dapat  berfungsi  sebagai  sinyal  terhadap pemangku  kepentingan,  terutama  investor, mengenai kesehatan keuangan suatu bank. Jika  NIM  tinggi,  hal  itu  dapat  diartikan sebagai  indikasi  bahwa  bank  memiliki kemampuan untuk menghasilkan keuntungan  dari  selisih  bunga,  yang  dapat
dianggap  sebagai  sinyal  positif  terhadap kesehatan keuangan (Basri et al., 2024). NIM yang  rendah  dianggap  sebagai  sinyal  risiko dan  investor  dapat  menginterpretasinya sebagai  indikasi  bahwa  bank  menghadapi tekanan  dalam  menghasilkan  keuntungan dari aktivitas suku bunga.
Return  on  Asset  (ROA)  mempunyai pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Earning Per Share (EPS) perbankan go public di  Indonesia.  Sedangkan  Return  on  Asset (ROA) mempunyai pengaruh positif dan tidak signifikan terhadap Earning Per Share (EPS) perbankan  go  public  Malaysia.  Hasil  ini sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan (Obala & Olweny, 2018) menyatakan bahwa Return  on  Asset  (ROA)  memiliki  pengaruh positif  signifikan  terhadap  return  saham perbankan  di  Kenya.  Berbeda  dengan penelitian yang dilakukan (Metyopandi et al., 2023)  menyebutkan  Return  on  Asset  (ROA) tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  return saham.  ROA  yang  tinggi  diartikan  sebagai sinyal  bahwa  bank  memiliki  kemampuan menghasilkan  keuntungan  tinggi  dari  aset yang dimiliki. Return on Asset (ROA) memberi informasi yang berguna dan penting tentang keuntungan bank (Shafee et al., 2021). ROA yang  tinggi  dapat  menarik  investor  karena menunjukkan  efisiensi  dalam  pengelolaan aset  dan  potensi  keuntungan  yang  baik.  Di sisi lain, ROA yang rendah diartikan sebagai indikator bahwa bank menghadapi kesulitan dalam  mengoptimalkan  keuntungan  dari aset yang dimiliki.
Capital Adequacy Ratio (CAR)
mempunyai  pengaruh  negatif  dan  tidak signifikan terhadap Earning Per Share (EPS) perbankan go public di Indonesia. Sedangkan Capital Adequacy Ratio (CAR) perbankan go public  Malaysia  mempunyai  pengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  Earning Per Share  (EPS).  Hasil  penelitian  pada  bank  go public di Indonesia sejalan dengan penelitian yang  dilakukan  (Jheng  et  al.,  2018) menyatakan bahwa CAR tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham perbankan go  public  Malaysia.  Sebaliknya  hasil penelitian  pada  perbankan  go  public Malaysia  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  (Abdullah  et  al.,  2018) menyebutkan bahwa Capital Adequacy Ratio (CAR) memiliki pengaruh signifikan terhadap Return Saham. Capital Adequacy Ratio (CAR) menjadi  indikator  penting  dalam  menilai kesehatan  keuangan  suatu  bank.  CAR mencerminkan  sejauh  mana  bank  memiliki modal  yang  cukup  untuk  menutupi  risiko- risiko  yang  mungkin  muncul.  Ini  juga memberikan  sinyal  kepada  pemangku kepentingan,  termasuk  investor,  tentang tingkat  keamanan,  prospek  bagus  di  masa depan  (berita  baik)  dan  ketahanan  bank dalam  menghadapi  situasi  ekonomi  yang tidak  stabil.  Rasio  kecukupan  modal berfungsi  sebagai  garis  pertahanan  bagi sektor perbankan selama mengalami ketidakstabilan  ekonomi,  berfungsi  sebagai bantalan  untuk  meredakan  dampak  krisis
keuangan  dan  membantu  bank  bertahan melalui masa-masa sulit (Jheng et al., 2018).
Gross Domestic Product (GDP) Indonesia mempunyai  pengaruh  positif  dan signifikan terhadap  Earning  Per  Share  (EPS).  Gross Domestic Product (GDP) Malaysia mempunyai pengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan terhadap Earning Per Share (EPS) perbankan go public. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Isnurhadi et al.,  2018)  yang  menyatakan  bahwa  GDP berpengaruh  positif  signifikan  terhadap kinerja  keuangan  dan  nilai  perusahaan. Selain  itu,  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Basri et al., 2024) menyatakan bahwa GDP berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan terhadap  Price  Earning  Ratio  (PER)  pada perusahaan  perbankan  di  Indonesia.  GDP menjadi  indikator  penting  mengenai  laju pertumbuhan ekonomi suatu negara. Sinyal positif  seperti  peningkatan  investasi  asing, peningkatan produksi industri, atau stabilitas kebijakan ekonomi dapat memberikan  keyakinan  kepada  pelaku ekonomi dan menciptakan lingkungan yang kondusif untuk pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan.  Di  sisi  lain,  sinyal  negatif seperti  ketidakstabilan  politik,  penurunan investasi,  atau  defisit  anggaran  dapat menjadi  tanda  peringatan  bagi  pelaku ekonomi dan dapat menghambat pertumbuhan ekonomi. Selain itu, pertumbuhan  ekonomi  yang  tercermin dalam  angka  GDP  dapat  menjadi  sinyal penting  bagi  investor  saham.  Peningkatan
GDP  sering  diartikan  sebagai  indikator ekonomi yang kuat, yang dapat menciptakan kepercayaan dan kepastian di pasar saham.
Inflasi  di  Indonesia  berpengaruh  positif dan  tidak  signifikan  terhadap  Earning  Per Share  (EPS).  Inflasi  di  negara  Malaysia mempunyai  pengaruh  negatif  dan  tidak signifikan terhadap Earning Per Share (EPS). Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  (Bassar  et  al.,  2021) yang  menyebutkan  bahwa  inflasi  tidak berpengaruh terhadap kinerja saham perbankan  syariah  di  Indonesia.  Penelitian berbeda dilakukan oleh (Nasser et al., 2017) yang menyatakan bahwa inflasi berpengaruh negatif  signikan  terhadap  kinerja  saham negara  ASEAN.  Penelitian  yang  dilakukan oleh  (Kalam, 2020) dan (Siang & Rayappan, 2023)  menyatakan  bahwa  Inflasi  memiliki pengaruh positif signifikan terhadap Malaysia  Stock  Market  Return  Performance.
Tingginya tingkat inflasi dapat
mengakibatkan  kenaikan  biaya  produksi, menyebabkan penurunan profitabilitas perusahaan.  Hal  ini  dapat  menjadi  sinyal negatif  bagi  investor  terkait  kesehatan finansial perusahaan yang mereka investasikan,  memicu  efek  domino  berupa penurunan harga saham, imbal hasil saham, dan  kinerja  saham  secara  keseluruhan (Bassar et al., 2021).
Interest  Rate  di  Indonesia  mempunyai pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap Earning  Per  Share  (EPS).  Interest  Rate  di Malaysia  mempunyai  pengaruh  negatif  dan
tidak signifikan terhadap  Earning Per Share (EPS). Artinya, tingkat pengembalian saham tidak  dipengaruhi  oleh  tingkat  suku  bunga (interest  rate).  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Isnurhadi  et  al.,  2018)  menyatakan  bahwa interest  rate  memiliki  pengaruh  negatif signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan.  Sedangkan  penelitian  yang dilakukan  oleh  (Soon  et  al.,  2023) menyatakan  bahwa  interest  rate  memiliki pengaruh  positif  terhadap  Malaysia  Islamic REIT  Stock  Return.  Perubahan  dalam  suku bunga  dapat  dianggap  sebagai  sinyal terhadap  kondisi  ekonomi  dan  kesehatan perusahaan.  Suku  bunga  yang  naik  dapat diartikan sebagai tanda bahwa perekonomian  sedang  tumbuh  atau  bahwa bank  sentral  memiliki  kekhawatiran  inflasi. Ini  dapat  memberikan  sinyal  positif  bagi investor, yang dapat mencari saham sebagai investasi yang lebih menguntungkan dibandingkan  dengan  instrumen  keuangan lainnya.  Selain  itu,  suku  bunga  yang meningkat  akan  berdampak  pada  aktivitas operasional  bank  dalam  pembiayaan  dan penyaluran  dana,  sehingga  berpotensi menurunkan  profit  dan  keuntungan  bank (Basri et al., 2024).

## KESIMPULAN
Non  Performing  Loan  (NPL)  berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  Earning Per Share  (EPS)  perbankan  go  public  di Indonesia.  Sedangkan  di  Malaysia,  NPL
memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  EPS.  Net  Interest  Margin  (NIM) berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan terhadap  Earning  Per  Share  (EPS)  bank  go public  di  Indonesia  dan  Malaysia.  Retun  on Asset  (ROA)  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap Earning Per Share (EPS) bank  go  public  di  Indonesia.  Sedangkan  di Malaysia, ROA berpengaruh positif dan tidak signifikan  terhadap  EPS.  Capital  Adequacy Ratio  (CAR)  berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan terhadap Earning Per Share (EPS) bank  go  public  di  Indonesia.  Sedangkan  di Malaysia,  CAR  berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap  EPS.  Gross  Domestic Product  (GDP)  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap Earning Per Share (EPS) bank  go  public  di  Indonesia.  Sedangkan  di Malaysia,  GDP  berpengaruh  negatif  dan tidak  signifikan  terhadap  EPS.  Inflasi berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap  Earning  Per  Share  (EPS)  bank  go public di Indonesia. Sedangkan di Malaysia, Inflasi  berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan  terhadap  EPS.  Interest  Rate  (IR)
berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Earning  Per  Share  (EPS)  bank  go  public  di Indonesia.  Sedangkan  di  Malaysia,  Interest Rate  (IR)  berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan terhadap EPS.

## IMPLIKASI PENELITIAN
Berdasarkan  temuan  dari  penelitian  ini, dapat disimpulkan bahwa informasi mengenai kesehatan bank dan faktor-faktor fundamental makroekonomi dapat dianggap sebagai  sinyal  penting  bagi  para  investor. Pengetahuan  ini  dapat  membantu  investor dalam  membuat  keputusan  investasi  yang cerdas,  yang  pada  gilirannya  diharapkan dapat  meningkatkan  kinerja  keuangan perusahaan .

## ACKNOWLEDGEMENT
Penulis  mengucapkan  terima    kasih    yang sebesar-besarnya  kepada  seluruh  pihak yang  telah  membantu  dengan  memberikan saran,  masukan  dan  waktunya  selama proses penyelesaian penelitian ini.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdullah, U., Muda, I., & Syahyunan. (2018). The Factors Which Influence Stock Return with Stock Price as Moderating Variable in Automotive Companies Listed in the Indonesia Stock Exchange. International Journal of Research & Review, 5(10), 421. www.ijrrjournal.com
Basri, M., Thamrin, K. M. H., & Andriana, I. (2024). Pengaruh Risiko Bank Dan Fundamental Makroekonomi Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Variabel Moderasi Profitabilitas Pada Perusahaan  Perbankan  Di  Indonesia  Al-Kharaj :  Jurnal  Ekonomi  ,  Keuangan  &  Bisnis Syariah.  Al-Kharaj:  Jurnal  Ekonomi,  Keuangan  &  Bisnis  Syariah,  6(3),  1315–1334. https://doi.org/10.47467/alkharaj.v6i3.1315
Bassar,  T.  S.,  Effendi,  N.,  Hidayat,  A.  K.,  &  Budiono.  (2021).  International  Journal  of Multicultural  and  Multireligious  Understanding  The  Effect  of  Inflation  Rate  ,  Exchange Rate,  The  Certificate  of  Bank  Indonesia  (  SBI  )  Interest  Rate  and  Sharia  Stock  Trading Volume  on  Sharia  Stock  Performance  in  Companies  Listed.  International  Journal  of Multicultural and Multireligious Understanding, 8(3), 326–339.
Daud, I., & Sihombing, P. (2020). Determinant Analysis of Macroeconomic Effect on Bank Stock Return  Book  4  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  Budapest  International  Research  and Critics Institute-Journal (BIRCI-Journal), 5(2), 15506–15519.
https://doi.org/https://doi.org/10.33258/birci.v5i2.5455 15506
Fordian, D. (2018). Pengaruh Kesehatan Bank terhadap Return Saham (Studi pada Bank BUMN yang Listing di BEI Periode 2013-2017). Fair Value : Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan, 1(1), 1–13.
Freddy, & Toni, N. (2020). The Effect of Return on Equity , Net Interest Margin , Loan to Funding Ratio , Capital Adequacy Ratio , Debt to Equity Ratio and Non Performing Loan on Price to Book  Value  in  Banking  Industry  Listed  on  the  Freddy,  &  Toni,  N.  (2020).  The  Effect  of Return o. International Journal of Research and Review, 7(9), 242.
Ginting,  E.  D.  B.,  &  Matondang,  S.  (2022).  Effect  Of  Macroeconomic  Factors  (  Exchange  , Inflation  ,  Sbi  Interest  Rate  ,  World  Oil  Price  )  On  Stock  Returns  With  Profitability  As Intervening Variables In Mining Sector Companies In The Indonesia Stock Exchange 2015- 2019.  International  Journal  of  Educational  Research  &  Social  Sciences,  1577–1586. https://ijersc.org
Gujarati, D. N. (2003). Basic Econometrics. In The McGraw-Hill Companies (4th ed.). gary Burke.
Hakim, L., & Iswandi. (2021). The Analysis of Profitability and its Implications for Stock Return: A  Learning  and  Education  Perspective.  Ilkogretim  Online  -  Elementary  Education  Online, 20(5), 664–676. https://doi.org/10.17051/ilkonline.2021.05.72
Iskandar, Y. (2020). The Influence of Capital Adequacy Ratio, Loan-To-Deposit Ratio, and Net Interest  Margin  on  Stock  Return  at  Commercial  Banks  in  Indonesia.  Jurnal  Aplikasi Manajemen, 18(3), 533–538. https://doi.org/10.21776/ub.jam.2020.018.03.13
Isnurhadi, H., Taufik, H., & Herwanto, D. (2018). The Effect of Macroeconomic Fundamental Factors On Corporate Value Through Financial Performance As Intervening Variables In Manufacturing Companiesn In Indonesia Stock Exchange. Journal of Manajement, 6(2), 1– 26.
Isnurhadi,  Widiyanti,  M.,  &  Adam, M.  (2019).  Effect  of  Company  Performance  on Earing  per Share  with  Dividend  Payout  Ratio  as  Intervening  Variable  in  LQ  45  Companies.  Acta Universitatis Danubius. Œconomica , 15(4), 286–292.
Jamaludin, N., Ismail, S., & Manaf, S. A. (2017). Macroeconomic Variables and Stock Market Returns : Panel Analysis from Selected ASEAN Countries. International Journal of Economics and Financial Issues, 7(1), 37–45.
Jati, D. K., & Fachrurrozie. (2021). The Determinants of Banking Stock Returns in Indonesia Using Intervalling Method. Accounting Analysis Journal, 10(2), 124–130. https://doi.org/10.15294/aaj.v10i2.48753
Jheng, T. J., Latiff, A. R. A.,  Keong, O. C., & Qun d, T. C. (2018). The Relationship between Capital Adequacy Ratio and Stock Price of Banking Institutions: Evidence from Malaysia. International Academic Journal of Accounting and Financial Management, 05(02), 67–87.
Kalam, K. K. (2020). The Effects of Macroeconomic Variables on Stock Market Returns: Evidence from  Malaysia’s  Stock  Market  Return  Performance.  Journal  of  World  Business, 55(September), 1–13. https://www.researchgate.net/publication/344158504
Kusuma,  R.  P.  P.,  Widiyanti,  M.,  Malinda,  S.,  &  Adam,  M.  (2023).  The  Effect  of  Financial Performance on the Value of Companies in the Banking Sector: The Role of Good Corporate Governance as a Moderation Variable. Injuruty: Interdiciplinary Journal and Humanity, 2(8). https://journal.accountingpointofview.id/index.php/povraa
Metyopandi,  V.,  Salim,  U.,  &  Aisjah,  S.  (2023).  The  effects  of  foreign  direct  investment  and profitability on the stock returns. JURNAL APLIKASI MANAJEMEN, 21(2), 418–426.
Nasser,  F.  A.  M.,  Rosid,  C.  M.  A.  C.,  &  Baharuddin,  N.  S.  (2017).  Relation  between Macroeconomic Variables and ASEAN Stock Index. Terengganu International Finance and Economics Journal, 5(1), 7–13.
Noviyanti, E. A., Rahayu, C. W. E., & Rahmawati, C. H. T. (2021). Financial Performance and Stock  Price:  Another  Review  on  Banks  Listed  in  Indonesia  Stock  Exchange.  Journal  of Management and Business Environment (JMBE), 3(1), 70.
https://doi.org/10.24167/jmbe.v3i1.3438
Obala, F., & Olweny, T. (2018). Financial Performance And Stock Returns Among Listed Banks In Kenya. International Journal Of Economics, Commerce And Management, Vi(5), 292–300.
Purba, A. R., Isnurhadi, I., Widiyanti, M., & Adam, M. (2019). Pengaruh Pengukuran Kinerja Akuntansi Perusahaan Berstrategi Prospector Dan Defender Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI). Jurnal Manajemen Dan Bisnis Sriwijaya, 17(1), 41–60. https://doi.org/10.29259/jmbs.v17i1.9029
Ratih, I. G. A. A. N., & Candradewi, M. R. (2020). The Effect of Exchange Rate, Inflation, Gross Domestic  Bruto,  Return  on  Assets,  and  Debt  to  Equity  Ratio  on  Stock  Return  in  LQ45 Company.  American Journal of Humanities  and  Social Sciences Research (AJHSSR),  4(6), 170–177. www.ajhssr.com
Sausan, F. R., Korawijayanti, L., & Ciptaningtias, A. F. (2020). The Effect of Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Earning per Share (EPS), Total Asset Turnover (TATO) and Exchange Rate on Stock Return of Property and Real Estate Companies at Indonesia Stock  Exchange  Period  2012-2017.  Ilomata  International  Journal  of  Tax  and  Accounting, 1(2), 103–114. https://doi.org/10.52728/ijtc.v1i2.66
Shafee, N. B., Suhaimi, S., Hashim, H., Mustafa, M. A., & Mohd, S. N. H. (2021). The profitability of  commercial  banks  in  Malaysia.  Estudios  de  Economia  Aplicada,  39(10),  1–12. https://doi.org/10.25115/eea.v39i10.5337
Siang, C. C., & Rayappan, P. (2023). A study on the effect of macroeconomic factors on stock market performance in Malaysia. E3S Web of Conferences, 389, 09037. https://doi.org/10.1051/e3sconf/202338909037
Soon,  W.  C.  K.,  Hussin,  M.  Y.  M.,  Muhammad,  F.,  &  Yee,  C.  P.  (2023).  Analysis  Of Macroeconomic and Financial Factors Cointegrated Time Series with Malaysia Islamic Real Estate  Investment  Trust  Stock  Return.  International  Journal  of  Accounting,  Finance  and Business (IJAFB), 8(48), 117–134. https://doi.org/10.55573/IJAFB.084811
Subagyo, I. I., Achsani, N. A., & Sasongko, H. (2022). Understanding The Effects of Bank Rating on Stock Return in Indonesia.  International Journal of Finance & Banking Studies, 11(4), 24–36. https://doi.org/10.20525/ijfbs.v11i4.2161
Sugiyanto, & Romadhina, A. P. (2020). Pengantar Ilmu Ekonomi Mikro dan Makro (G. N. Sanjaya (ed.); Pertama). Yayasan Pendidikan dan Sosial Indonesia Maju (YPSIM).
Sunaryo, D. (2020). The Effect Of Capital Adequacy Ratio (CAR), Net Interest Margin (NIM), Non- Performing Loan (NPL), and Loan To Deposit Ratio (LDR) Against Return On Asset (ROA) In General Banks In Southeast Asia 2012-2018. Ilomata International Journal of Management, 1(4), 149–158. https://doi.org/10.52728/ijjm.v1i4.110