## KAJIAN TEORITIS MENGENAI INCREMENTAL VALUE – RELEVANCE

## INFORMASI LABA DAN ARUS KAS DENGAN MEMPERTIMBANGKAN SIKLUS HIDUP PERUSAHAAN

## Siti Nur Hidayati

## ABSTRAKSI
Kajian teoritis ini bertujuan untuk mengetahui incremental value – relevance informasi  laba  dan  arus  kas.  Hal  ini  berkaitan  dengan  para  investor  dan  kreditur sebagai  pemakai  informasi  akuntansi  yang  mengandalkan  informasi  laba  dalam menilai  kinerja  perusahaan.  Sedangkan,  arus  kas  menyajikan  informasi  tambahan dalam penilaian tersebut. Selain dua ukuran kinerja tersebut, siklus hidup perusahaan juga dapat memberikan gambaran yang lebih baik.
Metode  yang  digunakan  dalam  kajian  teoritis  ini  adalah  studi  pustaka.  Data yang  dikumpulkan  merupakan  hasil  penelitian  di  luar  negeri  dan  di  Indonesia. Penelitian yang dimaksud meneliti tentang informasi laba dan arus kas serta hubungan siklus hidup perusahaan dengan informasi laba dan arus kas.
Berdasarkan  kajian  teoritis  yang  dilakukan  menunjukkan  bahwa  dengan mempertimbangkan  faktor  siklus  hidup  perusahaan,  informasi  laba  dan  arus  kas memiliki incremental  value – relevance yang  sangat  berguna  bagi  para  investor  dan kreditor  untuk  menilai  kinerja  akuntansi  perusahaan  ketika  mereka  menggunakan keduanya secara bersama – sama.
Kata kunci: incremental value – relevance, informasi laba, informasi arus kas, siklus hidup perusahaan.

## I. PENDAHULUAN
Perusahaan  (corporate)  secara  umum  didefinisikan  sebagai  organisasi dimana  sumber  daya  (input)  seperti  bahan  baku  dan  tenaga  kerja  diproses  untuk menghasilkan barang dan  jasa  (output)  bagi  pelanggan.  Pada  umumnya  tujuan  dari perusahaan  adalah  untuk  memaksimumkan  laba  (profit  oriented).  Laba diartikan sebagai  selisish  antara  jumlah  yang  diterima  pelanggan  atas  barang  atau  jasa  yang dihasilkan  dengan  jumlah  yang  dikeluarkan  perusahaan  untuk  membeli  sumber  daya untuk menghasilkan barang atau jasa tersebut.
Jika dilihat dari kegiatan utama  yang dijalankan,  secara  garis besar terdapat tiga  jenis  perusahaan  yaitu  pabrikan  (manufacturing),  perusahaan  dagang,  dan perusahaan  jasa.  Perusahaan  manufaktur  adalah  jenis  perusahaan  yaung  kegiatan utamanya  mengubah input menjadi  produk  (output).  Perusahaan  dagang  kegiatan utamanya  adalah  membeli  barang  jadi  dan  menjualnya  kembali  tanpa  melakukan
pengolahan  sebelumnya.  Sedangkan  menghasilkan  jasa  bagi  pelanggan  merupakan kegiatan utama dari perusahaan jasa.
Fokus  utama  pelaporan keuangan  adalah  informasi  mengenai  laba  dan komponennya.  Menurut  John  R.  Dorfman  (1987)  yang  dikutip  dari  Warren et.al (1999),  di  masa  lalu  investor  dan  kreditur  sebagai  pemakai  informasi  akuntansi mengandalkan  sepenuhnya  pada  informasi  laba  perusahaan  dalam  menilai  kinerja perusahaan.  Guna  menyediakan  informasi  tambahan,  sekarang  semakin  banyak investor dan kreditor yang juga berfokus pada arus kas.
Laporan  arus  kas  (statement  of  cash  flows)  menyajikan  informasi  yang berguna  mengenai  kemampuan  perusahaan  dalam  meningkatkan  kas  dari  aktivitas operasi,  mempertahankan  dan  memperluas  kapasitas  operasi,  memenuhi  kewajiban keuangannya  dan  membayar  dividen  (Warren et.  al, 1999:  44).  Informasi  ini membantu  investor,  kreditur,  dan  pihak  lain  dalam  menilai  kemampuan  perusahaan dalam  memperoleh  laba  dan  kemampuannnya  untuk  membayar  utang  yang  jatuh tempo. Laporan arus kas juga berguna bagi manajer untuk menilai aktivitas operasi di masa  lalu  dan  merencanakan  aktivitas  operasi,  investasi,  dan  pembelanjaan  di  masa depan.
Laba  dan  arus  kas  merupakan  dua  ukuran  kinerja  akuntansi  perusahaan. Dengan  melihat  keduanya  diharapkan  investor  dan  kreditur  dapat  mengevaluasi kinerja perusahaan pada  suatu saat tertentu. Namun pada kenyataanya, hanya sedikit perusahaan  yang  menggunakan  baik  laba  dan  arus  kas  untuk  menilai  kinerja manajemen  (Dechow  dalam  Black,  1998).  Agar  dapat  menggambarkan  secara  baik kondisi  ekonomi  serta  prospek  perusahaan  di  masa  depan,  maka  yang  harus dipertimbangkan selanjutnya adalah faktor siklus hidup perusahaan (Atmini, 2002).
Black  (1998)  menyatakan  bahwa  perusahaan  yang  berada  pada  tahap  siklus hidup  yang  berbeda  memiliki  karakteristik  yang  berbeda,  seperti laba  dan  arus  kas. Perbedaan tahap siklus hidup perusahaan juga dipertimbangkan pada saat menghitung nilai  perusahaan. Value-relevance didefinisikan  sebagai  kemampuan  untuk menjelaskan variasi cross-sectional dalam nilai pasar ekuitas.
Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka  dipandang  perlu  untuk  melakukan  kajian teoritis  mengenai incremental  value – relevance informasi  laba  dan  arus  kas  dengan mempertimbangkan  siklus  hidup  perusahaan.  Sehingga  dengan  memasukkan  faktor ini  diharapkan  dapat  memberikan  gambaran  bahwa  informasi  laba  dan  arus  kas memiliki value – relevance.

## II. PERUMUSAN MASALAH
Adapun kajian teoritis yang akan dibahas meliputi:
a. Informasi laba dan arus kas,
b. Konsep siklus hidup perusahaan, dan
c. Hubungan siklus hidup perusahaan dengan informasi laba dan arus kas.

## III. PEMBAHASAN

## A. Informasi Laba dan Arus Kas
Laba,  secara  umum  didefinisikan  sebagai  selisih pendapatan  dan  biaya. Sedangkan  menurut  Beaver  (1970)  laba  didefinisikan  dalam  istilah  sesuatu  yang mampu  memberikan  fungsi  kegunaan.  Laba  memiliki  potensi  informasi  yang  sangat penting bagi  pihak  intern  maupun  ekstern  perusahaan.  Informasi  laba  merupakan komponen  dari  laporan  keuangan  perusahaan,  menurut statement  of  financial accounting concept no. 1 tahun (1992), laba memiliki manfaat untuk menilai kinerja manajemen, mengestimasi kemampuan laba yang representatif dalam jangka panjang, memprediksi laba dan menaksir risiko dalam investasi atau kredit.
Watts dan Zimmerman (1986) menyatakan bahwa proses menghasilkan laba akuntansi  menunjukkan  proses  menghasilkan  arus  kas,  hal  ini  memiliki  implikasi terhadap besarnya perubahan harga saham dihubungkan dengan laba yang diharapkan. Menurut Niswonger, Warren, Reeve, dan Fees (1999):
“ laporan  arus  kas  melaporkan  jumlah  kas  yang  diterima  dan  dikeluarkan oleh  tiga  jenis  aktivitas  yaitu  aktivitas  oeprasi,  investasi,  dan  pembiayaan.  Arus  kas dari aktivitas operasi adalah arus kas dari transaksi yang mempengaruhi laba bersih. Arus  kas  dari  aktivitas  investasi  adalah  arus  kas  dari  penjualan  investasi,  aktiva tetap,  dan  aktiva  tidak  berwujud.  Arus  kas  keluar  umumnya  termasuk  pembayaran untuk memperoleh investasi, aktiva tetap, dan aktiva tidak berwujud. Arus kas masuk dari  aktivitas  pembiayaan  termasuk  hasil  dari  penerbitan  sekuritas  modal  seperti saham  preferen  dan  saham  biasa.  Arus  kas  masuk  juga  dapat  meningkat  dari penerbitan  obligasi,  utang  hipotek,  dan  utang  jangka  panjang  lainnya.  Arus  kas keluar  aktivitas  pembiayaan  meningkat  dari  pembayaran  dividen  tunai,  pembelian kembali saham yang beredar, dan membayar kembali jumlah pinjaman .”
Laporan arus kas menyajikan arus kas dari tiga jenis aktivias, yaitu Arus Kas dari  aktifitas  Operasi  (AKO),  Arus  Kas  dari  aktifitas  Investasi  (AKI),  dan  Arus  Kas dari  aktifitas  Pendanaan  (AKP).  AKO  adalah  arus  kas  dari  transaksi  yang mempengaruhi  laba  bersih.  AKI  adalah  arus  kas  dari  transaksi  yang  mempengaruhi
investasi  dalam  aset  non lancar.  Sedangkan  AKP  adalah  transaksi  yang mempengaruhi kewajiban dan ekuitas perusahaan.
Penelitian-penelitian  mengenai  informasi  laba  dan  arus  kas  telah  banyak dilakukan  terutama  penelitian  yang  memfokuskan pada  kandungan  informasinya. Berikut beberapa ringkasan hasil penelitian - penelitian tersebut.
a. Penelitian di Luar Negeri
1. Bernard dan Strober  dalam Atmini (2002)
Tidak  mampu  mengidentifikasi  logika  ekonomis  yang  mendasari  cara  pasar memahami informasi arus kas dan akrual serta tidak menemukan perbedaan sisitematis  antara  implikasi  arus  kas  dan  akrual,  seperti  tercermin  dalam perilaku harga saham di sekitar penerbitan laporan keuangan terinci.
2. Bowen et. al dalam Atmini (2002)
Menemukan  bukti  bahwa  informasi  arus  kas  konsisten  dengan  informasi yang  terkandung  dalam  harga  sekuritas  serta  memiliki  kekuatan  penjelas inkremental  melebihi  kekuatan  penjelas  yang  terkandung  dalam  arus  akrual itu sendiri.
3. Livnat dan Zarowin dalam Black (1998)
Menemukan  bahwa  disagregasi  laba  bersih  ke  dalam  kas  dari  operasi  dan akrual  tidak  memberikan  sumbangan  yang  signifikan  terhadap  asosiasi dengan return sekuritas melebihi kontribusi laba itu sendiri. Disagregasi arus kas  pendanaan  dan  operasi  ke  dalam  komponen-komponennya  secara signifikan  mempertinggi  tingkat  asosiasi,  tetapi  tidak  ditemukan  bukti perbedaan asosiasi antar komponen dari arus kas investasi.
4. Wilson (1987)
Menemukan  bukti  adanya  asosiasi  antara return saham  dengan  informasi baru  mengenai  kas  dari  operasi  yang  ditimbulkan  selama  jangka  waktu tersebut,  tetapi  tidak  memperoleh  bukti  cukup  untuk  membuat  kesimpulan bahwa noncurrent  accruals dan  modal  kerja  dari  komponen  operasi  laba memiliki kandungan informasi incremental melebihi laba.
5. Wilson dalam Black (1998)
Komponen  akrual  total  dan  kas  dari  laba  mempunyai  kandungan  informasi inkremental melebihi laba itu sendiri dan bahwa komponen akrual total dari laba  mempunyai  kandungan  informasi  inkremental  melebihi  komponen  kas.
Noncurrent  accruals tidak  memiliki  kandungan  informasi  incremental melebihi modal kerja dari operasi.
6. Rayburn dalam Atmini (2002)
Menemukan  asosiasi  antara  arus  kas  dan  akrual  agregat  dengan  abnormal returns tetapi hasil untuk komponen akrual kurang konsisten.
b. Penelitian di Indonesia
1. Baridwan (1997)
Menemukan  bukti  bahwa  pengungkapan  informasi  arus  kas  memberikan informasi tambahan bagi para pemakai laporan keuangan.
2. Beza dan Naim (1998)
Menemukan bukti bahwa pada saat perusahaan mengumumkan laba tahunan, volume  perdagangan  saham  meningkat  secara  signifikan  dibandingkan dibandingkan dengan saat sebelum pengumuman. Volume perdagangan yang tidak diharapkan berkorelasi positif dengan nilai absolute besarnya laba yang tidak diharapkan tetapi berkorelasi negatif dengan ukuran perusahaan.
3. Hastuti dan Sudibyo dalam Atmini (2002)
Memberikan  bukti  empiris  bahwa  para  investor  sudah  memanfaatkan informasi  yang  terkandung  dalam  laporan keuangan  Desember  1993  dan 1994 untuk pengambilan keputusan investasi. Rata-rata volume perdagangan saham  relatif  setelah  publikasi  laporan  arus  kas  menunjukkan  perbedaan yang signifikan dibandingkan dengan sebelum adanya laporan arus kas.
4. Suadi (1998)
Menemukan  bukti  bahwa  laporan  arus  kas  berhubungan  dengan  jumlah pembayaran  dividen  yang  terjadi  dalam  satu  tahun  setelah  terbitnya  laporan arus kas. Laporan arus kas mempunyai kandungan informasi dan bermanfaat bagi para pemegang saham.
5. Triyono dalam Atmini (2002)
Menemukan  bukti  bahwa  total  arus  kas  tidak  mempunyai  hubungan  yang signifikan  dengan  harga  saham,  tetapi  dari  hasil  analisis  ditemukan  bahwa pemisahan  total  arus  kas  ke  dalam  tiga  komponen  arus  kas,  yaitu  arus  kas operasi,  pendanaan,  dan  investasi, mempunyai  hubungan  yang  signifikan denga harga saham.
6. Utami dan Suharmadi dalam Atmini (2002)
Memperoleh  bukti  empiris  bahwa  informasi  penghasilan  perusahaan berpengaruh terhadap harga saham di BEJ.

## B. KONSEP SIKLUS HIDUP PERUSAHAAN
Teori product  life  cycle beranggapan  bahwa  produk  (produk=industri) akan  mengalami  evolusi.  Evolusi  tersebut  melalui  beberapa  fase,  yaitu  fase perkenalan  (introduction  phase),  fase  pertumbuhan  (growth  phase),  fase kematangan (maturity phase), dan fase penurunan (decline phase). Titik-titik fase atau  tahap  siklus  hidup  tersebut  ditentukan  dari  dua  hal  yaitu  volume  penjualan dan  laba  rugi  perusahaan  dari  tiap  fase  evolusi  akan  berpengaruh  terhadap strategi,  kompetisi,  dan kinerja  perusahaan  (Porter;  Grant dalam  Habbe  dan Hartono, 2001).
Siklus  hidup  produk  adalah suatu  konsep  penting  yang  memberikan pemahaman  tentang  dinamika  kompetitif  suatu  produk.  Seperti  halnya  dengan manusia, suatu produk juga memiliki siklus atau daur hidup. Siklus Hidup Produk (Product Life Cycle) ini yaitu suatu grafik yang menggambarkan riwayat produk sejak  diperkenalkan  ke  pasar  sampai  dengan  ditarik  dari  pasar  .  Siklus  Hidup Produk ini merupakan konsep yang penting dalam pemasaran karena memberikan pemahaman  yang mendalam mengenai dinamika bersaing suatu produk. Konsep ini  dipopulerkan  oleh  Levitt  (1978)  yang  kemudian  penggunaannya dikembangkan dan diperluas oleh para ahli lainnya.
Ada berbagai pendapatan mengenai tahap – tahap yang ada dalam Siklus Hidup Produk  suatu produk. Ada yang menggolongkannya menjadi introduction, growth,  maturity, decline dan termination.  Sementara  itu  ada  pula  yang menyatakan  bahwa  keseluruhan  tahap – tahap  Siklus  Hidup  Produk  terdiri  dari introduction (pioneering), rapid  growth (market  acceptance), slow  growth (turbulance), maturity (saturation),  dan decline (obsolescence).  Meskipun demikian pada umumnya  yang digunakan  adalah penggolongan ke dalam empat tahap, yaitu introduction, growth, maturity dan decline.
Menurut  Basu  Swastha  (1984:127-132),  daur  hidup  produk  itu  di  bagi menjadi empat tahap, yaitu :
1. Tahap perkenalan (introduction).
Pada  tahap  ini,  barang  mulai  dipasarkan  dalam  jumlah  yang  besar  walaupun volume  penjualannya  belum  tinggi.  Barang  yang  di  jual  umumnya  barang baru (betul-betul baru) Karena masih berada pada tahap permulaan, biasanya
ongkos  yang dikeluarkan  tinggi  terutama  biaya  periklanan.  Promosi  yang dilakukan memang harus agfesif dan menitikberatkan pada merek penjual. Di samping itu distribusi barang tersebut masih terbatas dan laba yang diperoleh masih rendah.
2. Tahap pertumbuhan (growth).
Dalam  tahap  pertumbuhan  ini,  penjualan  dan  laba  akan  meningkat  dengan cepat.  Karena  permintaan  sudah  sangat  meningkat  dan  masyarakat  sudah mengenal  barang  bersangkutan,  maka  usaha  promosi  yang  dilakukan  oleh perusahaan  tidak  seagresif  tahap  sebelumnya.  Di sini  pesaing  sudah  mulai memasuki  pasar  sehingga  persaingan  menjadi  lebih  ketat.  Cara  lain  yang dapat  dilakukan  untuk  memperluas  dan  meningkatkan  distribusinya  adalah dengan menurunkan harga jualnya.
3. Tahap kedewasaan (maturity).
Pada  tahap  kedewasaan  ini  kita  dapat  melihat  bahwa  penjualan  masih meningkat  dan  pada  tahap  berikutnya  tetap.  Dalam  tahap  ini,  laba  produsen maupun  laba  pengecer  mulai  turun.  Persaingan  harga  menjadi  sangat  tajam sehingga  perusahaan  perlu  memperkenalkan  produknya  dengan  model  yang baru.  Pada  tahap  kedewasaan  ini,  usaha  periklanan  biasanya  mulai ditingkatkan lagi untuk menghadapi persaingan.
4. Tahap kemunduran (decline)
Hampir  semua  jenis  barang  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  selalu mengalami kekunoan atau keusangan dan harus di ganti dengan barang yang baru.  Dalam  tahap  ini,  barang  baru  harus  sudah  dipasarkan  untuk menggantikan barang lama yang sudah kuno. Meskipun jumlah pesaing sudah berkurang tetapi pengawasan biaya menjadi sangat penting karena permintaan sudah  jauh  menurun.Apabila  barang  yang  lama  tidak  segera  ditinggalkan tanpa  mengganti  dengan  barang  baru,  maka  perusahaan  hanya  dapat beroperasi pada pasar tertentu yang sangat terbatas' Altematif-alternatif  yang dapat dilakukan oleh manajemen pada saat penjualan menurun antara lain: a. Memperbarui barang (dalam arti fungsinya).
b. Meninjau  kembali  dan  memperbaiki  progrcm  pemasaran  serta  program produksinya agar lebih efisien.
c. Menghilangkan ukuran, warna, dan model yang kurang baik.
d. Menghilangkan sebagian jenis barang untuk mencapai laba optimum pada barang yang sudah ada.
e. Meninggalkan sama sekali barang tersebut.
Strategi Siklus Hidup Produk (Product Life Cycle)
Bila  Siklus  Hidup  Produk dianggap  sebagai  nilai  strategik  bagi  suatu perusahaan,  maka  manajernya  harus  dapat  menentukan  dimana posisi  Siklus Hidup  Produk  produknya.  Identifikasi  tahapan  Siklus  Hidup  Produk  ini  dapat ditentukan dengan kombinasi tiga faktor yang menunjukan ciri status produk dan membandingkan  hasilnya  dengan  pola  yang umum.  Tahap  Siklus  Hidup Produk suatu  produk  dapat  ditentukan  dengan  mengidentifikasikan  statusnya  dalam market  volume, rate  of  change  of  market  volume. Dalam  keempat  tahap  dari analisa Siklus Hidup Produk ini memiliki beberapa strategi (Kotler, 1997) yaitu :
1. Tahap Perkenalan (Introduction)
a. Strategi peluncuran cepat (rapid skimming strategy)
Peluncuran  produk  baru  pada  harga  tinggi  dengan  tingkat  promosi  yang tinggi.  Perusahaan  berusaha  menetapkan  harga  tinggi  untuk  memperoleh keuntungan yang mana akan digunakan untuk menutup biaya pengeluaran dari pemasaran.
b. Strategi peluncuran lambat (slow skimming strategy)
Merupakan  peluncuran  produk  baru  dengan  harga  tinggi  dan  sedikit promosi.  Harga  tinggi  untuk  memperoleh  keuntungan  sedangkan  sedikit promosi untuk menekan biaya pemasaran.
c. Strategi penetrasi cepat (rapid penetration strategy)
Merupakan  peluncuran  produk  pada  harga  yang  rendah  dengan  biaya promosi  yang besar. Strategi ini menjanjikan penetrasi pasar  yang paling cepat dan pangsa pasar yang paling besar.
d. Strategi penetrasi lambat (slow penetration strategy)
Merupakan  peluncuran  produk  baru  dengan  tingkat  promosi  rendah  dan harga rendah. Harga rendah ini dapat mendorong penerimaan produk yang cepat dan biaya promosi yang rendah.
2. Tahap Pertumbuhan (Growth)
Selama tahap pertumbuhan perusahaan menggunakan beberapa strategi untuk mempertahankan pertumbuhan pasar yang pesat selama mungkin dengan cara:
a. Meningkatkan  kualitas  produk  serta  menambahkan  keistimewaan  produk baru dan gaya yang lebih baik.
b. Perusahaan  menambahkan  model – model  baru  dan  produk – produk penyerta  (yaitu,  produk  dengan  berbagai  ukuran,  rasa,  dan  sebagainya yang melindungi produk utama)
c. Perusahaan memasuki segmen pasar baru.
d. Perusahaan  meningkatkan  cakupan  distribusinya  dan  memasuki  saluran distribusi yang baru.
e. Perusahaan  beralih  dari  iklan  yang  membuat  orang  menyadari  produk (product  awareness  advertising)  ke  iklan  yang  membuat  orang  memilih produk (product preference advertising)
f. Perusahaan  menurunkan  harga  untuk  menarik  pembeli  yang  sensitif terhadap harga dilapisan berikutnya.
3. Tahap Kedewasaan (Maturity)
a. Perusahaan  meninggalkan  produk  mereka  yang  kurang  kuat  dan  lebih berkonsentrasi  sumber  daya  pada  produk  yang  lebih  menguntungkan  dan pada produk baru.
b. Memodifikasi pasar dimana perusahaan berusaha untuk memperluas pasar untuk merek yang mapan.
c. Perusahaan  mencoba  menarik  konsumen  yang  merupakan  pemakai produknya.
d. Menggunakan  strategi  peningkatan  keistimewaan  (feature  improvement) yaitu  bertujuan  menambah  keistimewaan  baru  yang  memperluas keanekagunaan, keamanan atau kenyaman produk.
e. Strategi  defensif  dimana  perusahaan  untuk  mempertahankan  pasar  yang mana hasil dari strategi ini akan memodifikasi bauran pemasaran.
f. Strategi  peningkatkan  mutu  yang  bertujuan  meningkatkan  kemampuan produk, misalnya daya tahan, kecepetan, dan kinerja produk.
g. Strategi  perbaikan  model  yang  bertujuan  untuk  menambah  daya  tarik estetika produk seperti model, warna, kemasan dan lain – lain.
h. Menggunakan take-off  strategy yang  mana  marupakan  salah  satu  strategi yang digunakan untuk mencapai fase penerimaan konsumen baru, strategi ini  dapat  memperbaharui  pertumbuhan  pada  saat  produk  masuk  dalam kematangan.
4. Tahap Penurunan (Decline)
a. Manambah  investasi  agar  dapat  mendominasi  atau  menempati  posisi persaingan yang baik.
b. Mengubah produk atau mencari penggunaan/manfaat baru pada produk
c. Mencari pasar baru
d. Tetap  pada  tingkat  investasi  perusahaan  saat  ini  sampai  ketidakpastian dalam industri dapat diatasi
e. Mengurangi  investasi  perusahaan  secara  selesktif  dengan  cara meninggalkan konsumen yang kurang menguntungkan.
f. Harvesting  strategy untuk  mewujudkan  pengembalian  uang  tunai  secara cepat
g. Meninggalkan bisnis tersebut dan menjual aset perusahaan.
Teori siklus hidup perusahaan adalah perluasan dari konsep siklus hidup produk yang dibangun dalam pemasaran dan ekonomi mikro (Mueller; Rink dan Swan seperti  dikutip  Black, 1998).  Produk  individu  (barang  atau  jasa)  bergerak melalui  kurang  lebih  empat  fase  yang  diidentifikasikan: start-up, growth, maturity, dan decline. Hampir sama, perusahaan dapat dijelaskan ke dalam tahap siklus hidup yang tergantung pada portfolio produk.
Siklus  hidup  perusahaan  terdiri  atas  empat  tahap  utama,  yaitu pioneering, expansion, maturity,  dan decline (Pashley dan  Philippatos, dalam Atmini,  2002).  Black  (1998)  menyebut  tahap pioneering sebagai  tahap start-up dan menyebut tahap expansion sebagai tahap growth.

## C. HUBUNGAN  SIKLUS  HIDUP  PERUSAHAAN  DENGAN  INFORMASI LABA DAN ARUS KAS
Ekspektasi  karakteristik  tahap  siklus  hidup  diperoleh  dari Stickney (1996) dan White dkk (1997) seperti dikutip Black (1998). Masing-masing tahap siklus  hidup  perusahaan  berhubungan  dengan  besarnya  laba  dan  arus  kas  yang dihasilkan  perusahaan.  Nilai  perusahaan  menurut  Myers  dalam  Black  (1998) dapat menjelaskan hubungan ini.
Nilai perusahaan terdiri dari dua komponen, assets in place dan growth opportunities. Pada tahap start-up, perusahaan memiliki sedikit aktiva, sehingga jika  ada,  terdapat  sedikit  arus  kas  operasi  positif  atau  laba  positif.  Informasi operasi  kemungkinan  tidak  memiliki value-relevance dengan  harga  saham.
Sebagian  besar  porsi  nilai  perusahaan  terdiri  atas growth opportunities. Perusahaan  membutuhkan  pendanaan  untuk  melakukan  investasi  dalam growth opportunities dengan net present value positif.
Myers dalam Black (1998) menyatakan bahwa hubungan antara masing
– masing tahap siklus hidup perusahaan dengan besarnya laba dan arus kas yang dihasilkan perusahaan dapat dijelaskan melalui  konsep nilai perusahaan, dimana terdiri  dari assets  in  place dan growth  opportunities (kesempatan  tumbuh), dengan proporsi yang berbeda tergantung tahap siklus hidup perusahaan.
1. Tahap start – up (Perkenalan)
Pada  tahap start – up,  perusahaan  berusaha  mendapatkan  pangsa  pasar dan  belum  memperoleh  banyak  pendapatan.  Perusahaan  banyak melakukan pengeluaran kas untuk pengembangan produk, pengembanga pasar, dan ekspansi kapasitas.  Kondisi  ini  menekan  laba  jangka  panjang  di  masa  depan  sehingga diharapkan melaporkan laba negatif (Anthony, et.al, 1992). Hal ini didukung oleh Hayn (1995) yang menemukan bukti bahwa perusahaan kecil, yang kemungkinan merupakan  perusahaan  yang  berada  pada  tahap start – up atau growth mempunyai  kemungkinan  lebih  besar  untuk  melaporkan  kerugian  daripada perusahaan  yang  lebih  besar.  Walaupun  laba  negatif,  perusahaan memiliki kesempatan  tumbuh  yang  besar  dan  prospek  untuk  menghasilkan  laba  positif  di masa  depan  sehingga  diharapkan  nilai  pasar  ekuitasnya  tinggi  dan  laba diharapkan berhubungan negatif dengan nilai pasar ekuitas. Sama halnya dengan laba  yang  dilaporkan  negatif,  AKO  dan  AKI  juga  bernilai  negatif  terhadap  nilai pasar  ekuitas.  Sedangkan  kebutuhan  dana  yang  besar  dimana  difokuskan  untuk keperluan pendanaan menyebabkan AKP bernilai positif.
Menurut Pashley dan Philippatos seperti dikutip Atmini (2002), ciri-ciri perusahaan start-up adalah  volume  penjualan  awalnya  rendah,  menderita kerugian akibat adanya start-up costs, dan tingkat likuiditasnya rendah. Sebagian besar  dana  adalah  dana  pinjaman.  Umumnya  perusahaan  tidak  membagikan dividen.
Pada tahap start – up, perusahaan memiliki sedikit aktiva, sehingga jika ada  terdapat  sedikit  arus  kas  operasi  positif  atau  laba  positif.  Informasi  operasi kemungkinan  tidak  memiliki value – relevance dengan  harga  saham.  Sebagian besar  porsi  nilai  perusahaan  terdiri  atas  kesempatan  tumbuh.  Perusahaan
membutuhkan  pendanaan  untuk  melakukan  investasi  dalam  kesempatan  tumbuh dengan net present value positif.

## 2. Tahap Growth (Pertumbuhan)
Pada  tahap growth,  perusahaan sudah  memperoleh  pangsa  pasar, mengalami peningkatan penjualan, keuntungan, likuiditas, dan peningkatan rasio ekuitas  terhadap  utang,  serta  mulai  membayar  dividen.  Perusahaan  mulai melakukan  diversifikasi  dalam  lini  produk  yang  berhubungan  erat  (Pashley  dan Philippatos seperti dikutip Atmini, 2002).
Dalam  hal  kinerja,  Porter  (1980)  mengemukakan  bahwa  perusahaan yang  berada  ada  fase  pertumbuhan  mempunyai margin dan profit serta pertumbuhan penjualan yang relatif lebih tinggi dibanding pada fase kematangan dan fase penurunan. Namun, return on investment (ROI) pada fase ini relatif lebih kecil  dibanding  perusahaan  yang  berada  pada  fase  kematangan  (Anderson  dan Zeithmal,  1984).  Hal  ini  dikarenakan  pada  fase  perkenalan  dan  pertumbuhan, perusahaan  masih  dalam  taraf  membangun  (build)  yang  masih  terus  melakukan investasi.  Sedangkan  pada  fase  kematangan  dan  penurunan,  perusahaan  sudah berada  pada  taraf  panen  (harvest).  Pada  fase  pertumbuhan,  sistem  pengendalian manajemen yang diterapkan tidak ketat (Anthony dan Govindarajan, 2009).
Pada  tahap growth,  investasi  dalam  kesempatan  tumbuh  telah  dimulai, dan perusahaan telah memperoleh sejumlah pendanaan, rasio nilai assets in place terhadap nilai perusahaan lebih tinggi daripada dalam tahap start – up. Assets in place lebih  mewakili  kesempatan  tumbuh  serta  telah  menghasilkan  laba  bersih dan  arus  kas  operasi.  Kesempatan  tumbuh  merupakan  komponen  utama  nilai perusahaan dan perusahaan masih berusaha untuk memperoleh pendanaan.
AKO  pada  tahap  ini  bernilai  positif.  Hal  ini  mencerminkan  realitas ekonomi perusahaan yang baik sehingga nilai pasar ekuitas diharapkan tinggi dan berhubungan  positif  dengan  nilai  pasar  ekuitas. AKI  bernilai  negatif,  hal  ini mencerminkan  bahwa  perusahaan  masih  memiliki  peluang  melakukan  investasi, memiliki  kesempatan  tumbuh  dan  prospek  yang  baik  di  masa  depan  sehingga diharapkan nilai pasar ekuitasnya tinggi. Sedangkan AKP pada tahap ini bernilai positif dengan nilai pasar ekuitas.

## 3. Tahap Mature (Kedewasaan)
Pada  tahap maturity,  perusahaan  mengalami  puncak  tingkat  penjualan tetapi  mengalami  penurunan  laba  akibat  kompetisi  harga.  Tingkat  likuiditasnya
tinggi  dan  perusahaan  menjadi  ‘ cash  flow ’.  Perusahaan  membayar  dividen  yang tinggi.  Akusisi  eksternal  merupakan  cara  yang  menarik bagi  perusahaan  untuk menginvestasikan  dana  yang  berlebih  secara  menguntungkan  (Pashley  dan Philippatos seperti dikutip Atmini, 2002). AKO pada tahap ini bernilai positif.
Pada tahap mature, nilai kesempatan tumbuhn dibandingkan nilai assets in  place  lebih  rendah  daripada  dalam  tahap start – up dan growth.  Perusahaan berada  pada  tahap  pertumbuhan  yang  moderat  atau  rendah  dan  sebagian  besar kebutuhan arus kasnya dihasilkan secara internal. Assets in place mencerminkan kesempatan  dalam  bentuk  ekspansi. AKO,  AKI,  dan  AKP  pada  tahap  ini  sama dengan tahap growth.

## 4. Tahap Decline (Penurunan)
Permintaan  akan  produk  yang  diproduksi  perusahaan  yang  berada  pada tahap decline sangat rendah. Perusahaan, terutama yang berada pada akhir tahap decline,  mengalami penurunan  penjualan  secara  signifikan  sehingga  terjadi kerugian  dan  pembayaran  dividen  terhenti.  Pada  tahap decline ini,  posisi kompetitif  perusahaan  sudah  tidak  menarik  lagi,  persaingan  semakin  tajam,  dan pangsa pasar potensialnya semakin sempit (Anthony, et. al,1992).
Pada  tahap decline,  perusahaan  memiliki  kesempatan  tumbuh  yang terbatas,  menghadapi  persaingan  yang  semakin  tajam,  pangsa  pasar  potensial yang  semakin  sempit,  dan  ekspansi  yang  semakin  tidak  menguntungkan. Penurunan  ini  tidak  selalu  mengarahkan  perusahaan  menuju  kegagalan. Perusahaan  dapat  regenerasi  dengan  investasi  pada  lini  produk  baru  dan teknologi,  dan  kembali  ke  tahap growth atau mature,  atau  mencegah  kegagalan untuk  beberapa  tahun.  Arus  kas  likuidasi,  meskipun  demikian,  mungkin  tidak dapat  sejauh  tahap  lain  (atau  dapat  menghasilkan  profitabilitas  lebih  tinggi). Realisasi investor pada perusahaan decline, growth opportunities lebih terbatas Perusahaan mengalami penurunan penjualan yang menyebabkan kondisi ekonomi perusahaan memburuk. Pada tahap ini laba, AKO, dan AKP dilaporkan negatif. Namun, perusahaan masih memiliki kesempatan untuk kembali ke tahap growth dan mature atau  mampu    menunda  kegagalan.  Dengan  kesempatan investasi  yang  terbatas,  menyebabkan  perusahaan  lebih  banyak  menjual  aktiva sehingga AKI bernilai positif. Dan kesemuanya berhubungan positif dengan nilai pasar ekuitas.
Berikut  beberapa ringkasan  hasil penelitian - penelitian mengenai  informasi laba dan arus kas dan mempertimbangkan faktor siklus hidup perusahaan.
1. Anthony dan Ramesh dalam Black (1998)
Menunjukkan  bahwa  respon  pasar  terhadap  dua  ukuran  kinerja  akuntansi,  yaitu pertumbuhan penjualan  dan investasi modal, merupakan fungsi dari tahap siklus hidup  perusahaan,  bahkan  setelah  dilakukan  pengendalian  terhadap  ukuran perusahaan serta kesalahan pengukuran dalam proksi ukuran kinerja.
2. Black (1998)
Memperoleh  bukti  bahwa  siklus  hidup  perusahaan  mempengaruhi value- relevance ukuran laba dan arus kas. Laba berhubungan positif dengan nilai pasar ekuitas  pada  tahap mature.  Arus  kas  operasi  berhubungan  positif  dengan  nilai pasar  ekuitas  pada  tahap growth, mature,  dan decline.  Arus  kas  investasi berhubungan negatif  dengan  nilai  pasar  ekuitas  pada  tahap start-up dan growth serta  arus  kas  pendanaan  berhubungan  positif  dengan  nilai  pasar  ekuitas  pada tahap start-up, growth, dan decline serta berhubungan negatif dengan nilai pasar ekuitas pada tahap mature.
3. Dechow dalam Black (1998)
Menemukan  bukti  bahwa  arti  penting  akrual  meningkat  dengan  semakin pendeknya interval pengukuran kinerja, semakin besarnya volatilitas persyaratan
modal  kerja  serta  aktifitas  investasi  dan  pendanaan,  dan  semakin  panjangnya siklus  operasi  perusahaan.  Arus  kas  lebih  banyak  mengalami  masalah  berkaitan dengan matching dan timing,  sehingga  kemampuan  arus  kas  dalam mencerminkan kinerja perusahaan berkurang.
4. Habbe dan Hartono (2001)
Menemukan  bukti  bahwa  pertumbuhan  laba  dan  pertumbuhan  penjualan perusahaan prospector lebih  besar  daripada  perusahaan defender. Dividend  pay out dan  reaksi  padar  antara  perusahaan prospector dan defender tidak  berbeda secara  signifikan.  Besarnya  pertumbuhan  laba  dan  pertumbuhan  penjualan perusahaan prospector secara  signifikan  mempengaruhi  besarnya abnormal returns, sedangakan untuk perusahaan defender besarnya abnormal returns hanya dipengaruhi  oleh  besarnya  pertumbuhan  laba. Dividend  pay  out tidak mempengaruhi  besarnya  abnormal  returns  untuk  perusahaan prospector dan defender.  Pengaruh  besarnya  pertumbuhan  laba  dan  pertumbuhan  penjualan terhadap  besarnya abnormal  returns antara  perusahaan prospector dan  defender tidak berbeda secara signifikan.
5. Atmini (2002)
Menemukan bukti bahwa:
a. Laba berhubungan positif dengan nilai pasar ekuitas pada tahap growth dan mature.
b. Arus  kas  operasi  tidak  berhubungan  dengan  nilai  pasar  ekuitas  pada  tahap growth,  tetapi  berhubungan  positif  dengan  nilai  pasar  ekuitas  pada  tahap mature.
c. Arus kas investasi berhubungan negatif dengan nilai pasar ekuitas pada tahap growth dan pada tahap mature.
d. Arus  kas  pendanaan  berhubungan  positif  dengan  nilai  pasar  ekuitas  pada tahap growth, dan berhubungan negatif pada tahap mature.

## IV. KESIMPULAN
Laba  dan  arus  kas  merupakan  dua  ukuran  kinerja  akuntansi  perusahaan. Dengan  melihat  keduanya  diharapkan  investor  dan  kreditur  dapat  mengevaluasi kinerja perusahaan pada suatu saat tertentu. Namun pada kenyataanya, hanya sedikit perusahaan  yang  menggunakan  baik  laba  dan  arus  kas  untuk  menilai  kinerja manajemen.  Agar  dapat  menggambarkan  secara  baik  kondisi  ekonomi  serta  prospek
perusahaan  di  masa  depan,  maka  yang  harus  dipertimbangkan  selanjutnya  adalah faktor siklus hidup perusahaan.
Berdasarkan kajian teoritis yang diuraikan di atas menunjukkan bahwa dengan mempertimbangkan  faktor  siklus  hidup  perusahaan,  informasi  laba  dan  arus  kas memiliki incremental  value – relevance yang  sangat  berguna  bagi  para  investor  dan kreditor  untuk  menilai  kinerja  akuntansi  perusahaan  ketika  mereka  menggunakan keduanya secara bersama – sama.

## DAFTAR PUSTAKA
Anthony,  R.  N  dan  Govindarajan,  V.  2009. Management  Control  System (Terjemahan).Edisi 11. Buku 1. Salemba Empat. Jakarta.
Atmini,  Sari.  2002.  Asosiasi  Siklus  Hidup  Perusahaan  dengan Incremental  Value- relevance Informasi Laba dan Arus Kas. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia 5.3: 257-276.
Baridwan,  Z.  1997.  Analisis  Nilai  Tambah  Informasi  Laporan  Arus  Kas. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia 12.2: 1-14.
Beza,  B.  dan  A.  Na’im.  1998.  the  Information  Content  of  Annual  Earnings Announcements  a  Trading  Volume  Approach. Jurnal  Riset  Akuntansi Indonesia1: 163-173.
Black,  E.  L.  1998.  Life  Cycle  Impact  on  the  Incremental  Value - Relevance of earnings and Cash Flow Measures. Journal of Financial Statement Analysis 4: 40-57.
Bowen, R. M., D. Burgstahler, amd L. A. Daley. 1987. The Incremental Information Content of Accruals versus Cash Floes. The Accounting Review 62: 723-747.
Habbe,  A.  H., dan  J.  Hartono.  2001.  Studi  terhadap  Pengukuran  Kinerja  Akuntansi Perusahaan Prospektor dan Defender, dan hubungannya dengan Harga Saham: Analisis  dengan  Pendekatan Life  Cycle  Theory. Jurnal  Riset  Akuntansi Indonesia 4.1: 111-132.
Niswonger,  Warren,  Reeve, dan  Fees.  1999. Prinsip-prinsip  Akuntansi.  Jilid  Kedua. Erlangga. Jakarta.
Suadi,  A.  1998.  Penelitian  tentang  manfaat  Laporan  Arus  Kas. Jurnal  Ekonomi  dan Bisnis Indonesia: 91-97.
Wilson,  G.  P.  1987.  The  Incremental  Information  Content  of  Accruals  and  Cash Flows After Controlling for Earnings. The Accounting Review 62: 293-322.

## ABSTRAKSI
Kajian teoritis ini bertujuan untuk mengetahui incremental value – relevance informasi  laba  dan  arus  kas.  Hal  ini  berkaitan  dengan  para  investor  dan  kreditur sebagai  pemakai  informasi  akuntansi  yang  mengandalkan  informasi  laba  dalam menilai  kinerja  perusahaan. Sedangkan,  arus  kas  menyajikan informasi tambahan dalam penilaian tersebut. Selain dua ukuran kinerja tersebut, siklus hidup perusahaan juga dapat memberikan gambaran yang lebih baik.
Metode  yang  digunakan  dalam  kajian  teoritis  ini  adalah  studi  pustaka. Data yang  dikumpulkan  merupakan  hasil  penelitian  di  luar  negeri  dan  di  Indonesia. Penelitian yang dimaksud meneliti tentang informasi laba dan arus kas serta hubungan siklus hidup perusahaan dengan informasi laba dan arus kas.
Berdasarkan  kajian  teoritis  yang  dilakukan  menunjukkan  bahwa  dengan mempertimbangkan  faktor  siklus  hidup  perusahaan,  informasi  laba  dan  arus  kas memiliki incremental  value – relevance yang  sangat  berguna  bagi  para  investor  dan kreditor  untuk  menilai  kinerja  akuntansi  perusahaan  ketika  mereka  menggunakan keduanya secara bersama – sama.
Kata kunci: incremental value – relevance, informasi laba, informasi arus kas, siklus hidup perusahaan.