## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI KINERJA PERUSAHAN NON KEUANGAN
Dennies Christoper Jordan Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara christoperden@gmail.com
Abstract: Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisa  variabel  yang  mempengaruhi  kinerja keuangan perusahaan yang termasuk dalam perusahaan publik non keuangan. Variabel yang digunakan  adalah leverage, pertumbuhan,  ukuran  perusahaan,  risiko  keuangan,  tangibilitas, likuiditas, non-debt tax shield , ukuran dewan direksi dan ukuran komite audit. Penelitian ini juga menguji konsistensi hasil penelitian sebelumnya. Sampel dari penelitian ini terdiri dari 716  data  dari  179  perusahaan  non  keuangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari tahun  2010  sampai  dengan  2014  dan  dipilih  dengan  metode purposive  sampling ,  Data tersebut dianalisa dengan analisa regresi berganda untuk mengetahui pengaruh dari variabel independen  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa leverage ,  ukuran  perusahaan,  tangibilitas, non-debt  tax  shield dan  ukuran  komite  audit memiliki  pengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Sementara,  pertumbuhan,  risiko keuangan,  likuiditas  dan  ukuran  dewan  direksi  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  kinerja keuangan perusahaan.
Abstract: This  study  aims  to  analyze  variables  that  influence  company’s  financial performance  in  non  financial  public  companies.  These  variables  are  leverage,  growth,  firm size, financial risk, tangibility, liquidity, non debt tax shield, board of direction size and audit comitee  size.  This  study  was  also  Improve  consistency  of  result  from  prior  studies.  The samples of this  study consist  of 716 data from  179 non financial companies that have been listing  on  Indonesia  Stock  Exchange  from  2010  until  2014  and  selected  by  purposive sampling method. Those data were analized using multiple regression analysis to investigate influence  from  independent  variables  to  company’s  financial  performance.  The  result  from this  study  shows  that  leverage,  firm  size,  tangibility,  non  debt  tax  shield  and  audit  comitee size  have  influence  to  company’s  financial  performance.  However,  growth,  financial  risk, liquidity  and  board  of  direction  size  do  not  have  influence  to  company’s  financial performance.
Keywords: Financial  Performance,  Leverage,  Growth,  Firm  Size,  Financial  Risk, Tangibility, Liquidity, Non Debt Tax Shield, Board of Direction Size, Audit Comitee Size.
Laporan  keuangan  menjadi  pemegang  peran  penting  dalam  memberikan  informasi kepada  para  investor  agar  bisa  menilai  kinerja  perusahaan  agar  mereka  tertarik  untuk menanamkan modalnya. Laporan keuangan berkaitan erat dengan kinerja perusahaan, karena melalu  laporan  keuangan  suatu  perusahaan  kita  dapat  melihat  baik  atau  buruknya  kinerja perusahaan  selama  periode  berjalan.  Kita  dapat  melihat  apakah  menguntungkan  atau merugikan  perusahaan  dalam  pasar  modal  dan  kemampuan  perusahaan  untuk memaksimalkan  kesejahterahan  pemegang  saham  serta  kemampuan  perusahaan  untuk mengelolah sumber daya yang dimiliki.
Kinerja  perusahaan  dapat  digambarkan  oleh  profitabilitas  atau  kemampuan perusahaan  tersebut  menghasilkan  laba.  Profitabilitas  sangat  diperlukan  untuk  menilai kesuksesan  perusahaan  dalam  hal  kapabilitas  dan  motivasi  dari  manajemen.  Pengukuran kinerja  perusahaan  dapat  menjadi  alat  untuk  menciptakan  proyeksi  laba  perusahaan  karena menggambarkan  kolerasi  antara  laba  dan  jumlah  modal  yang  ditanamkan.  Selain  itu,
mengukur  kinerja  perusahaan  dapat  membantu  pengendalian  manajemen  dan  dapat membantu pihak internal untuk menyusun target, budget, koordinasi, evaluasi hasil eksekusi operasi serta sebagai dasar pengambilan keputusan.

## KERANGKA TEORITIS DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Pecking Order Theory
Pecking  Order  Theory yang  dikembangkan  oleh  Myers  dan  Majluf  (1984)  adalah teori  yang  menyatakan  bahwa  perusahaan  mengikuti  suatu  hirarki  dalam  pengambilan keputusan  keuangan  yang  menyangkut  struktur  modalnya.  Perusahaan  lebih  menyukai sumber  pendanaan  dari  internal  dan  dalam  hal  mereka  memerlukan  pendanaan  dari  pihak eksternal,  perusahaan  akan  menggunakan  pendanaan  yang  paling  aman  terlebih  dahulu, dimulai  dari  hutang,  kemudian  hutang  yang  bisa  dikonversikan  ( convertible  debt )  dan  pada akhirnya menerbitkan saham sebagai sumber pendanaan terakhir.
Perusahaan  enggan  dalam  menerbitkan  saham  atau  ekuitas  baru  dikarenakan  adanya asymmetric  information antara  manajemen  dan  calon  investor  atau  pemegang  saham  baru. Myers dan Majluf (1984) menyatakan bahwa akibat minimnya informasi yang dimiliki oleh calon investor dibandingkan manajemen perusahaan mengenai arus kas yang diharapkan dari asset  perusahaan  baik  arus  kas  saat  ini  atau  arus  kas  masa  mendatang  dan  karena  asumsi bahwa  manajemen  perusahaan  tidak  memihak  mereka,  menyebabkan  ekuitas  akan  dinilai lebih  rendah  dari  nilai  intrinsiknya.  Kesadaran  bahwa  investor  memiliki  sedikit  informasi tentang  perusahaan,  maka  investor  akan  berasumsi  bahwa  manajemen  hanya  akan menerbitkan saham jika harga saham tersebut sedang overpriced sehingga pasar akan menilai saham  tersebut  dengan  diskon. Underpricing akan  menyebabkan underinvestment ,  karena jika  penerbitan  saham  pada  nilai  yang  tidak  menguntungkan  maka  hal  ini  akan  dianggap sebagai  pemindahan  kekayaan  dari  pemegang  saham  lama  ke  pemegang  saham  baru.  Bagi manajemen  perusahaan  terdapat  aturan  pengambilan  keputusan  pendanaan  sebagai  berikut, “Melakukan  pinjaman  atau  berhutang  ketika  investor  menilai  perusahaan  di  bawah  nilai intrinsiknya dan menerbitkan ekuitas jika terjadi sebaliknya yaitu investor menilai perusahaan di atas nilai intrinsiknya”.

## Agency Theory
Teori  keagenan  pertama  kali  dikemukakan  oleh  Jensen  dan  Meckling  (1976).  Teori ini  membahas  mengenai  hubungan  antara principal dengan agent .  Yang  dimaksud  dengan principal adalah pemilik perusahaan atau pemegang saham, sedangkan agent adalah manajer perusahaan.  Teori  keagenan  membuat  sebuah  hubungan  kontraktual  antara  pemilik  dan manajer  dimana  pemilik  perusahaan  mendelegasikan  suatu  tugas  pengambilan  keputusan kepada manajer sesuai dengan kontrak kerja.
Munculnya masalah-masalah yang disebabkan oleh konflik kepentingan dan asimetri informasi  dapat  membuat  perusahaan  menanggung  biaya  keagenan  ( agency  cost ).  Menurut Jensen dan Meckling (1976) terdapat tiga macam biaya keagenan ( agency cost ), diantaranya Monitoring  Cost ,  yaitu  biaya  yang  dikeluarkan  dengan  tujuan  untuk  membatasi penyimpangan  yang  dilakukan  oleh  pihak  manajer  dengan  memonitor  aktivitas  yang dilakukan oleh manajer. Bonding Cost , dalam beberapa situasi tertentu, pihak agent diberikan kesempatan untuk membelanjakan sumber daya perubahan yang diharapkan dapat menjamin bahwa  manajer  tidak  akan  merugikan  pemilik. Residual  Loss ,  merupakan  nilai  uang  yang ekuivalen dengan kesejahteraan yang dialami oleh pemilik, biaya ini dianggap sebagai biaya yang timbul dari hubungan keagenan dan dinamakan biaya kerugian residual.

## Kinerja Perusahaan
Kinerja  keuangan  merupakan  ukuran  keberhasilan  atas  pelaksanaan  fungsi-fungsi keuangan  dan  hal  ini  sangat  penting,  baik  bagi  investor  maupun  bagi  perusahaan  yang
bersangkutan.  Pentingnya  penilaian  prestasi  kinerja  perusahaan  dengan  melakukan  analisis terhadap  laporan  keuangan  telah  memicu  pemikiran  para  pemimpin  perusahaan  bahwa mengelola  suatu  perusahaan  di  era  modern  dengan  perkembangan  teknologi  yang  pesat menjadi hal yang sangat kompleks. (Noviawan dan Septiani, 2013)
Izati dan Margaretha (2014) menyatakan bahwa tujuan utama dari perusahaan adalah untuk  memaksimalkan  nilai,  keuntungan,  dan  kesejahteraan  pemegang  saham.  Oleh  karena itu  profitabilitas  perusahaan  telah  menjadi  kriteria  utama  dalam  menentukan  kinerja keuangan.

## ROA= Earning Before Interest and Tax Total Assets

## Leverage dan Kinerja Perusahaan
Menurut Gitman dan Zutter (2012) leverage mengacu pada efek  yang dimiliki biaya tetap  pada  pengembalian  yang  diperoleh  pemegang  saham. Leverage yang  lebih  tinggi umumnya menghasilkan keuntungan yang lebih tinggi namun lebih stabil. Finance leverage menyebabkan  membesarnya  risiko  dan  pengembalian  melalui  penggunaan  biaya  tetap, seperti utang dan saham preferen.

## LEV= Total Liabilities Total Assets
Ha 1 : Leverage berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan

## Pertumbuhan Perusahaan dan Kinerja Perusahaan
Bhutta  dan  Hasan  (2013)  meyatakan  pertumbuhan  yang  lebih  baik  dapat meningkatkan  profitabilitas.  Jika  ada  peningkatan  total  asset  itu  berarti  memiliki pertumbuhan  yang  tinggi  akan  lebih  menguntungkan.  Pertumbuhan  aktiva  pada  dasarnya menggambarkan bagaimana perusahaan menginvestasikan dana yang dimiliki untuk kegiatan operasi dan investasi.
GROWTH= Total Assets t - Total Assets t-1
Total Assets t Ha 2 : Pertumbuhan Perusahaan berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan

## Ukuran Perusahaan dan Kinerja Perusahaan
Menurut  Rajan  dan  Zingales  (1995)  dalam  Izati  dan  Margaretha  (2014)  ukuran diharapkan menjadi salah satu faktor dalam kinerja perusahaan. Ukuran dapat memiliki efek positif  pada  kinerja  perusahaan,  karena  perusahaan-perusahaan  besar  dapat  memanfaatkan ukuran perusahaan untuk mendapatkan kesepakatan yang lebih baik di bidang keuangan.
Ha 3 : Ukuran Perusahaan berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan

## Risiko Keuangan dan Kinerja Perusahaan
Pada umumnya investor akan memilih investasi dengan tingkat keuntungan yang lebih besar dengan tingkat risiko yang ditanggung sama, atau investasi dengan tingkat keuntungan sama tetapi  risiko  yang  ditanggung  lebih  kecil.  Di  dalam  analisa  finansial leverage dikemukakan bahwa  apabila  beban-beban  finansial  meningkat  maka  EBIT  pun  harus  diperbesar  untuk dapat menutup kenaikan biaya tersebut. Jadi dapatlah dikatakan bahwa dengan meningkatnya leverage akan  memperbesar  risiko  yang  ditanggung  oleh  perusahaan  (Izati  dan  Margaretha 2014).
Ha 4 : Risiko Keuangan berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan

## Tangibilitas dan Kinerja Perusahaan
Menurut  Memon et  al. (2010)  Tangibilitas  dapat  diukur  dengan total  fixed  asset dibagi dengan total asset dan tangible asset yang digunakan sebagai jaminan dan perusahaan yang memiliki lebih banyak tangible asset akan memiliki biaya pinjaman lebih rendah.
Ha 5 : Tangibilitas berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan

## Likuiditas dan Kinerja Perusahaan
Kemampuan  relatif  perusahaan  untuk  mengkonversi  aset  menjadi  uang  tunai  yang juga dapat  berdampak pada kinerja sebagai  sumber daya  yang cepat  dapat  digunakan untuk merespon  peluang  keuntungan.  Semakin  tinggi current  ratio suatu  perusahaan  berarti semakin  kecil  resiko  kegagalan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya. (Izati dan Margaretha 2014).
Ha 7 : Non Debt Tax Shield berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan

## Ukuran Dewan Direksi dan Kinerja Perusahaan
Menurut  Kajola  dan  Sunday  (2008),  membatasi  ukuran  dewan  direksi  ke  tingkat tertentu  umumnya  diyakini  meningkatkan  kinerja  suatu  perusahaan  karena  ukuran  direksi yang  lebih  besar  bermanfaat  untuk  peningkatan  pengawasan  yang  sebanding  dengan menurunnya  komunikasi  dan  pengambilan  keputusan  kelompok  yang  lebih  besar.  Studi empiris  pada  ukuran  dewan  direksi  memberikan  kesimpulan  pengaruh  negatif  yang  cukup jelas antara ukuran dewan dan nilai perusahaan.
Ha 8 : Ukuran Dewan Direksi berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan

## Ukuran Komite Audit dan Kinerja Perusahaan
Komite audit mengacu pada yang secara umum bertanggung jawab untuk mengawasi laporan  keuangan  dan  berkomunikasi  dengan  perusahaan.  Komite  memberikan  komunikasi bernilai antara auditor internal dan eksternal dan pimpinan membantu untuk memastikan itu mencakup  semua  isu  yang  relevan  dengan  audit.  Peningkatan  jumlah  anggota  komite  audit menunjukkan  lebih  banyak  ahli  yang  tersedia  di  tangan  untuk  menghadap  pengendalian internal dan pelaporan keuangan (Kajola dan Sunday 2008).
Ha 9 : Ukuran Komite Audit berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan

## PEMILIHAN SAMPEL DAN PENGUMPULAN DATA
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan non keuangan yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.  Obyek  pengamatan  menggunakan  tahun  penelitian  2011-2014. Sampel  diambil  dengan  menggunakan  metode purposive  sampling ,  dimana  setiap  sampel yang digunakan harus memenuhi kriteria tertentu. Kriteria yang harus dipenuhi, antara lain:
Tabel 1 Kriteria Pemilihan Sampel Keterangan Jumlah perusahaan Total Perusahaan non keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2010-2014 335 1340 Perusahaan non keuangan yang tidak menggunakan mata uang Rupiah (67) (268) Perusahaan non keuangan yang tidak melaporkan laporan keuangan per 31 desember (3) (12) Perusahaan non keuangan yang tidak melaporkan laba setelah pajak positif selama periode 2011-2014 (86) (344) Perusahaan yang dijadikan sampel 179 716 Jumlah data 716

## HASIL PENELITIAN
Statistik  deskriptif  memberikan  gambaran  data  yang  dilihat  dari  nilai  rata-rata, minimum, maksimum dan standar deviasi. Hasil pengolahan statistik deskriptif dan pengujian Hipotesis adalah sebagai berikut:
Tabel 2 Hasil Uji Statistik Deskriptif
N Minimum Maximum Mean  Std. Deviation ROA 716 -0.00689 0.63928 0.12301 0.09866 LEV 716 0.00032 2.11556 0.44993 0.20706 GROWTH 716 -0.55254 426.57725 0.81823 15.93981 FIRMSIZE 716 21.37947 32.93781 28.02187 1.81683 RISK 716 -2.41914 353.27032 2.99656 14.29420 TANG 716 0.00117 0.85056 0.27553 0.20873 CR 716 0.16561 247.12707 2.75234 10.95574 NDTS 716 0.00308 0.69442 0.15023 0.10522 BOADSIZE 716 2 16 5.08 2.159 AUDITSIZE 716 2 7 3.07 0.464 Sumber: Pengolahan data SPSS 19 Variabel B Error Sig.  Kesimpulan (Constant) -0.016 -0.944 0.346 LEV -0.017 -3.741 0.000  Terdapat Pengaruh GROWTH -4.963E- 6 -0.074 0.941  Tidak Terdapat Pengaruh FIRMSIZE 0.001 2.052 0.041  Terdapat Pengaruh RISK 1.1558E- 5 0.180 0.857  Tidak Terdapat Pengaruh TANG -0.059 -13.208 0.000  Terdapat Pengaruh CR 1.584E-5 0.157 0.875  Tidak Terdapat Pengaruh NDTS 0.908 97.502 0.000  Terdapat Pengaruh BOADSIZE 0.000 0.382 0.702  Tidak Terdapat Pengaruh AUDITSIZE -0.004 -2.047 0.041  Terdapat Pengaruh
Leverage (LEV)  memiliki  nilai  signifikansi  lebih  kecil  dari alpha (α=0.05)  yaitu sebesar  0.000.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa leverage memiliki  pengaruh  terhadap  kinerja perusahaan.  Myers  (1977)  dalam  Izati  dan  Margaretha  (2014)  menyatakan leverage yang lebih  tinggi  berarti  biaya  keagenan  tinggi  karena  perbedaan  kepentingan  antara  pemegang saham dan debtholders , masalah ini menunjukkan pengaruh negatif dengan kinerja.
Pertumbuhan  Perusahaan  (GROWTH)  memiliki  nilai  signifikansi  lebih  besar  dari alpha (α=0.05)  atau  sebesar  0.941.  Ini  menunjukkan  bahwa  Pertumbuhan  Perusahaan  tidak berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan.
Ukuran  Perusahaan  (FIRMSIZE)  memiliki  nilai  signifikansi  lebih  kecil  dari alpha (α=0.05)  yaitu  sebesar  0.041.  Ini  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh terhadap  Kinerja  Perusahaan.  Perusahaan  yang  lebih  besar  memiliki  lebih  sedikit  risiko terlibat  dalam  operasi  dan  memiliki  biaya  kebangkrutan  terendah,  sehingga,  diasumsikan bahwa  ukuran  perusahaan  memiliki  dampak  positif  pada  kinerja  perusahaan  (Memon et  al. 2010).
Risiko  Keuangan  (RISK)  memiliki  nilai  signifikansi  lebih  dari alpha (α=0.05)  atau sebesar  0.857.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  Risiko  Keuangan  tidak  memiliki  pengaruh terhadap Kinerja Perusahaan.
Tangibilitas (TANG) memiliki nilai signifikansi lebih kecil dari alpha (α=0.05) atau sebesar  0.000.  Ini  menunjukkan  Ha 5 diterima  dan  dapat  disimpulkan  bahwa  Tangibilitas memiliki pengaruh terhadap Kinerja Perusahaan. Riyanto (2013) dalam Izati dan Margaretha (2014)  menyatakan  Investasi  dalam  aktiva  tetap  menyangkut  harapan  terhadap  hasil penjualan  diwaktu  yang  akan  datang.  Apabila  investasi  dalam  aktiva  tetap  terlalu  besar melebihi  daripada  yang  diperlukan  akan  memberikan  beban  tetap  yang  besar  bagi perusahaan.
Likuditas  (CR)  memiliki  nilai  signifikansi  lebih  besar  dari alpha (α=0.05)  atau sebesar  0.875.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  likuiditas  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap Kinerja Perusahaan.
Non  Debt  Tax  Shield (NDTS)  memiliki  nilai  signifikansi  lebih  kecil  dari alpha (α=0.05)  atau  sebesar  0.000.  Ini  menunjukkan  bahwa Non  Debt  Tax  Shield berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan. Myers (1984) dalam  Izati dan Margaretha (2014) menyatakan bahwa  perusahaan  dengan Non  Debt  Tax  Shields tinggi  akan  menurunkan  tingkat  utang perusahaan jika keuntungan (laba) perusahaan meningkat.
Ukuran Dewan Direksi (BOADSIZE) memiliki nilai signifikansi lebih besar dari alpha (α=0.05) yaitu sebesar 0.702. Ini menunjukkan bahwa Ukuran Dewan Direksi tidak berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan.
Ukuran Komite Audit (AUDITSIZE) memiliki nilai signifikansi lebih kecil dari alpha (α=0.05)  yaitu  sebesar  0.041.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  Ukuran  Komite  Audit  memiliki pengaruh  terhadap  Kinerja  Perusahaan.  Menurut  Noviawan  dan  Septiani  (2013)  hal  ini disebabkan  karena  keberadaan  komite  audit  dalam  perusahaan  yang  telah  diatur  oleh peraturan  Bapepam  Kep  29/PM/2004  tentang  peraturan  nomor  IX.1.5  membuat  perusahaan hanya sebatas menjalankan formalitas dalam menaati peraturan tentang jumlah komite audit ini  menyebabkan  efektivitas  komite  audit  dalam  menjalankan  fungsi  pengawasan  menjadi kurang baik.

## PENUTUP
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis penelitian ini, maka dapat disimpulkan bahwa Leverage , Ukuran Perusahaan, Tangibilitas, Non Debt Tax Shield dan Ukuran Komite Audit memiliki pengaruh terhadap Kinerja Perusahaan. Sedangkan Pertumbuhan Perusahaan, Risiko Keuangan, Likuiditas dan Ukuran Dewan Direksi tidak memiliki pengaruh terhadap Kinerja Perusahaan.

## REFERENSI
Bhutta,  Nousheen  T.  dan  Arshad  Hasan.  2013.Impact  of  Firm  Specific  Factors  on Profitability of Firms in Food Sector. Open Journal of Accounting . Gitman,  Lawrence  J.  dan  Chad  J.  Zutter  2012. Principles  of  Managerial  Finance .  13th Edition.United States: Prentice Hall
Izati,  Chaerunisa  dan  Farah  Margaretha.  2014.  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Kinerja Keuangan  Pada  Perusahaan Basic  Industry  and  Chemicals Di  Indonesia. e-Journal Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Trisakti .
Jensen, Michael C. dan William H. Meckling. 1976. Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure. Financial Economics .
Kajola  dan  Sunday  O.  2008.  Corporate  Governance  and  Firm  Performance:  The  Case  of Nigerian Listed Firms. European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences.
Memon,  Fozia.,  Niaz  A.  Bhutto,  dan  Ghulam  Abbas.  2010.  Capital  Structure  and  firm’s performance:  A  case  of  Textile  sector  Pakistan. Asian  Journal  of  Business  and Management Science .
Myers,  Steward  C.,  dan  Majluf  Nicholas  S.  1984.  Corporate  Financing  and  Investment Decisions  When  Firms  Have  Information  That  Investors  Do  Not  Have. Journal  of Financial Economics .
Noviawan, Ridho A. dan Aditya Septiani. 2013. Pengaruh Mekanisme Corporate Governance Dan Struktur Kepemilikan Terhadap Kinerja Keuangan. Diponegoro Journal of Accounting.