## PENGARUH EPS, PER, ROE, DAN DER TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN FARMASI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
PERIODE 2011-2014

## Arisa Nurlitasari
arisa.nurlitasari@gmail.com

## ABSTRACK
This  study  entitled  Effect  of  EPS,  PER,  ROE,  and  DEROn  Stock  Return  in  The Companies Pharmacy Sector Listed in Indonesian Stock Exchange. The purpose of this study to  determine  the  effect  of  EPS,  PER,  ROE,  and  DERsimultaneously  and  partiallyto  stock return  consumer  sector  manufacturing  companies  in  Indonesian  Stock  Exchange.  The population of this research is all consumption sectors of manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange during the period 2011-2014. Based on these criteria the final sample obtained samples of 9 companies. Financial statement data used are the ones with the accounting year ended December 31, 2011-2014. While the return of data used is the stock return 31 December 2011-31 December 2014. Therefore, the data used in the research are secondary data, to determine the accuracy of the model needs to be tested on some of the assumptions underlying the classical regression model. Deviationclassical assumptions used in this study include Normality Test, Test of Autocorrelation,Multikolonieritas Test, andTest heteroscedasticity.The results of the analysis of the data showed a positive effect of EPS and PER significant impact  on stock returns. The results of the analysis of the data shows the influence of ROE and DER is positif and not significant to the stock return.
Keywords: EPS, PER, ROE, DER, dan  Stock Return

## PENDAHULUAN
Menghadapi  era  globalisasi  dan perdagangan  bebas,  persaingan  usaha disadari  semakin  ketat,  maka  setiap perusahaan dituntut untuk lebih mengoptimalkan  kinerja  perusahaannya agar dapat mempertahankan dan mengembangkan usahanya serta mencapai tujuan  perusahaan.  Industri  farmasi merupakan  industri  yang  berbasis  riset. Salah satu hal yang tidak bisa dihindarkan adalah  timbulnya  persaingan  tajam  antar
perusahaan farmasi. Oleh karena perusahaan  farmasi  di  Indonesia  dituntut untuk  mampu  bersaing  dengan  cara membuat  inovasi,  promosi  dan  sistem pemasaran yang baik, serta kualitas produk yang optimal.
Tujuan  perusahaan  yang  ingin dicapai  secara  umum  adalah  untuk menambah  keuntungan (profit) dan memaksimalkan  kekayaan (wealth) dalam arti memaksimalkan nilai perusahaan bagi pemegam  saham.  Nilai  perusahaan  yang
dimaksud adalah merupakan nilai sekarang perusahaaan terhadap prospek masa depan mengembangkan  investasi  itu  sendiri. Pengembangan  satu  investasi  dapat dilakukan  melalui  wadah  atau  lembaga yang  disebut  pasar  modal.  Perkembangan pasar  modal  di  Indonesia  yang  pesat merupakan  indikator  bahwa  pasar  modal merupakan  alternatif  sumber  dana disamping  perbankan,  selain  itu  dengan semakin berkembangnya pasar modal juga menujukkan  bahwa  kepercayaan  pemodal akan  investasi  di  pasar  modal  Indonesia cukup baik.
Bagi  para  investor  yang  akan melakukan  pembelian  saham  suatu perusahaan penilaian terhadap kemampuan perusahaan  dalam  mendapatkan  dan mengelola  modal  merupakan  hal  yang penting.  Apabila  suatu  perusahaan  dapat memanfaatkan  modalnya  dengan  baik dalam  menjalankan  usaha  maka  semakin besar  kemampuan  perusahaan  tersebut untuk  bertumbuh  sehingga  harga  saham perusahaan  tersebut  diperkirakan  akan meningkat  dan  pada  akhirnya  semakin meningkat  pula return yang  diperoleh.
Apabila  suatu  perusahaan  tidak  dapat memanfaatkan  modalnya  dengan  baik dalam  menjalankan  usaha  maka  semakin kecil  kemungkinan  perusahaan  tersebut untuk  bertumbuh  sehingga  harga  saham perusahaaan  tersebut  diperkirakan  akan
menurun  dan  pada  akhirnya return yang diperoleh juga semakin menurun.
Salah  satu  cara  yang  biasa digunakan  dalam  menilai  perusahaan adalah pendekatan fundamental.
Pendekatan  tersebut  terutama  ditujukan kepada  faktor-faktor  yang  pada  umumnya berada  di  luar  pasar  modal,  yang  dapat mempengaruhi harga saham di masa-masa mendatang.  Hal-hal  yang  termasuk  dalam analisis  fundamental  antara  lain  adalah analisis  ekonomi  dan  industri,  penilaian perusahaan  secara  individu  baik  dengan menggunakan  variabel  penelitian  seperti dividen maupun pendapatan ( income ).
Dalam analisis fundamental terdapat  beberapa  rasio  keuangan  yang dapat mencerminkan kondisi keuangan dan kinerja  suatu  perusahaan.  Rasio  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  meliputi Earning  Per  Share (EPS), Price  Earning Ratio (PER), Return  On  Equity (ROE),
dan Debt To Equity Ratio (DER). Earning Per  Share (EPS)  atau  laba  per  lembar saham  merupakan  salah  satu  rasio profitabilitas  yang  digunakan  sebagai  alat analisis  untuk  mengetahui  tingkat profitabilitas  sebuah  perusahaan. Earning Per Share (EPS) diperoleh dari laba  yang tersedia  bagi  pemegang  saham  dibagi dengan  jumlah  rata-rata  saham  yang beredar. Price  Earning  Ratio (PER) merupakan suatu rasio yang
menggambarkan  bagaimana  keuntungan perusahaan  atau  emiten  saham  terhadap harga  shamnya. Price  Earning  Ratio (PER)  digunakan  untuk  mengukur  nilai perusahaan pada saat tertentu berdasarkan laba  yang  dicapainya  yang  dihitung dengan membagi saham dengan labanya.
Return On Equity (ROE) merupakan  salah  satu  rasio  profitabilitas yang  dapat  digunakan  untuk  mengukur seberapa  efektif  ekuitas  yang  diberikan oleh para pemodal dan dikelola oleh pihak manajemen untuk beroperasi menghasilkan keuntungan. Semakin tinggi nilai  ROE  menunjukan  semakin  efisien perusahaan  menggunkan  modal  sendiri untuk  menghasilkan  laba.  Dengan meningkatnya  laba  perusahaan,  maka harga  saham  pun  akan  meningkat  dan dengan  begitu return yang  didapat  juga semakin besar.
Rasio lain yang diperkirakan dapat mempengaruhi return saham  adalah Debt To  Equity  Ratio (DER). Debt  To  Equity Ratio (DER)  merupakan  rasio  solvabilitas yang mencerminkan kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  seluruh kewajibannya  yang  ditunjukkan  oleh beberapa  bagian  modal  sendiri  yang digunakan  untuk  membayar  hutang.
Semakin  tinggi  DER  menunjukkan semakin  besar  total  hutang  terhadap  total ekuitas  (Ang,  1997),  juga  akan menunjukkan semakin besar ketergantungan perusahaan terhadap pihak luar  (kreditur)  sehingga  tingkat  risiko perusahaan  semakin  besar.  Hal  ini  akan berdampak pada menurunnya harga saham di  bursa,  sehingga return saham  akan menurun.

## KAJIAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS Pasar Modal
Pasar  modal  merupakan  salah  satu alternatif  investasi  bagi  masyarakat. Melalui  pasar  modal,  investor  dapat melakukan investasi di beberapa perusahaan  melalui  pembelian  surat-surat berharga  yang  ditawarkan  atau  yang diperdagangkan di pasar modal. Sementara itu,  perusahaan  atau  sring  disebut  dengan emiten  dapat  memperoleh  dana  yang
dibutuhkan  dengan  menawarkan  surat- surat  berharga  tersebut.  Adanya  pasar modal memungkinkan para investor untuk memiliki  perusahaan  yang  sehat  dan berprospek baik (Hermuningsih, 2012).
Return Saham
Return merupakan  hasil  yang  diperoleh dari  kegiatan  investasi. Return dibedakan menjadi dua, yaitu return realisasi ( return yang terjadi atau dapat juga disebut return sesungguhnya)  dan return ekspektasi

## JURNAL MANAJEMEN VOL. 5 NO. 2 DESEMBER 2015
( return yang  diharapkan  oleh  investor).
Return saham  adalah  tingkat  keuntungan yang  dinikmati  oleh  pemodal  atas  suatu investasi  yang  dilakukannya  (Ang,  1997). Setiap  investasi  baik  jangka  panjang maupun jangka pendek mempunyai tujuan utama  untuk  mendapatkan  keuntungan yang  disebut return ,  baik  langsung maupun  tidak  langsung  (Ang,  1997). Investasi  secara  sederhana  dapat  diartikan sebagai suatu kegiatan menempatkan dana pada  satu  atau  lebih  asset  selama  periode tertentu dengan harapan dapat memperoleh penghasilan  atau  peningkatan  nilai investasi.  Konsep  risiko  tidak  terlepas kaitannya  dengan return ,  karena  investor selalu  mengharapkan  tingkat return yang sesuai  atas  setiap  risiko  investasi  yang dihadapinya.

## Analisis Fundamental
Analisis  fundamental  adalah  usaha untuk  menganalisis  berbagai  faktor  yang berhubungan  dengan  saham  yang  akan dipilih  melalui  analisis  perusahaan, analisis  industri,  analisis  ekonomi  makro serta  metode-metode  analisis  lain  untuk mendukung  analisis  saham  yang  akan dipilih  (Hermuningsih,  2012).  Banyak faktor  yang  mempengaruhi  penjualan  dan biaya-biaya,  seperti  faktor  yang  bisa dikendalikan perusahaan (misal: pemilihan jenis  mesin,  pemilihan  jenis  teknologi, pemilihan  karyawan,  dan  lain-lain)  dan
faktor  yang  tidak  bisa  dikendalikan perusahaan (misal: suku bunga, pertumbuhan  ekonomi,  dan  lain-lain). Salah  satu  aspek  penting  dari  analisis fundamental  adalah  analisis  laporan keuangan,  karena  dengan  menggunakan hal  tersebut  dapat  diperkirakan  keadaan, atau  posisi  dan  arah  perusahaan (Hermuningsih, 2012).
Rasio keuangan adalah angka yang diperoleh  dari  hasil  perbandingan  dari suatu  pos  laporan  keuangan  dengan  pos lainnya  yang  mempunyai  hubungan  yang relevan  dan  signifikan  (berarti).  Rasio keuangan hanya menyederhanakan informasi yang menggambarkan hubungan antara  pos  tertentu  dengan  pos  lainnya, dengan  kata  penyederhanaan  ini  dapat menilai  secara  cepat  hubungan  antara  pos tadi dan dapat membandingkannya dengan rasio lain sehingga kita dapat memperoleh informasi  dan  memberikan  penilaian (Harahap,  2004).  Menurut  Nianggolan (2004)  ada  beberapa  rasio  keuangan  yang digunakan  untuk  mengukur  kinerja keuangan perusahaan yaitu:
a. Earning Per Share (EPS)
Earning Per Share (EPS)
digunakan  untuk  mengukur  keberhasilan manajemen  dalam  mencapai  keuntungan bagi  para  pemilik  perusahaan.  Menurut Darmadji dan Fakhruddin (2008), Earning Per  Share (EPS)  menggambarkan
profitabilitas  perusahaan  yang  tergambar dalam  setiap  lembar  saham.  Semakin tinggi nilai Earning per Share (EPS) maka semakin  besar  laba  dan  kemungkinan peningkatan jumlah dividen yang diterima pemegang saham. Semakin tinggi Earning Per  Share (EPS)  maka  semakin  mahal harga  suatu  saham.  Sebaliknya,  apabila semakin rendah Earning Per Share (EPS) maka  murah  harga  suatu  saham. Earning
Per Share (EPS) dapat dirumuskan sebagai berikut:
b. Price Earning Ratio (PER)
Menurut  Robbert  Ang  (1997),
Price  Earning  Ratio (PER)  merupakan perbandingan  antara  harga  pasar  suatu saham ( market price ) dengan Earning Per Share (EPS) dari saham yang bersangkutan.  Kegunaan Price  Earning Ratio (PER)  ini  adalah  untuk  melihat bagaimana  pasar  menghargai  kinerja saham  suatu  perusahaan  terhadap  kinerja perusahaan  yang  dicerminkan  oleh  EPS nya.  Semakin  besar Price  Earning  Ratio
(PER)  suatu  saham  maka  saham  tersebut semakin mahal terhadap pendepatan bersih per  sahamnya.  Sedangkan  saham  yang memiliki Price  Earning  Rtaio (PER) semakin kecil akan semakin bagus, karena saham  tersebut  semakin  murah. Price
Earning  Ratio (EPS)  dapat  dirumuskan sebagai berikut:
c. Return On Equity (ROE)
Return On Equity (ROE) merupakan  salah  satu  rasio  profitabilitas yang  banyak  digunakan  untuk  kinerja keuangan  perushaan. Return  On  Equity (ROE)  bertujuan  untuk  mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  laba  atas  modalnya  sendiri. Menurut Sartono (2001), Return On Equity (ROE)  sering  disebut  juga  dengan rate  of on  Net  Worth yang  merupakan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  keuntungan  dengan  ekuitas yang  dimiliki.  Semakin  besar  presentase Return  On  Equity (ROE)  yang  dimiliki oleh  perusahaan  maka  semakin  besar  dan efektif kinerja perusahaan dalam menghasilkan laba. Menurut Darmadji dan Fakhruddin  (2006), Return  On  Equity
(ROE) dapat dirumuskan sebagai berikut:
d. Debt To Equity Ratio (DER)
Menurut  Darsono  (2005), Debt  To Equity  Ratio (DER)  menunjukkan presentase penyediaan dana oleh pemegang  saham  kepada  pembeli
pinjaman.  Semakin  tinggi  rasio,  semakin rendah  pendanaan  perusahaan  yang disediakan oleh pemegang saham. Debt To Equity  Ratio (DER)  menggambarkan kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi kewajibannya  yang  ditunjukkan  oleh beberapa  bagian  dari  modal  sendiri  atau ekuitas  yang  digunakan  untuk  membayar hutang.  Rumus  yang  digunakan  untuk menghitung Debt  To  Equity  Ratio adalah sebagai berikut:
H1  : Earning  Per  Share (EPS) berpengaruh positif terhadap return saham
H2  : Price  Earning  Ratio (PER) berpengaruh positif terhadap return saham
H3 : Return On Equity (ROE) berpengaruh positif terhadap return saham
H4  : Debt  To  Equity  Ratio (DER) berpengaruh negatif terhadap return saham
H5  : Earning  Per  Share (EPS), Price  Earning Ratio (PER), Return  On  Equity (ROE),
Debt To Equity Ratio (DER) berpengaruh signifikan terhadap return saham.

## METODOLOGI
Sifat penelitian ini adalah deskriptif kuantitatif  dengan  populasi  penelitian adalah  perusahaan  sektor  industri  farmasi selama  periode  2011-2014,  yaitu  sepuluh perusahaan  yang go  public yang  bergerak di  sektor  industri  farmasi.  Dalam
penelitian  ini  variabel  dependen  yang digunakan adalah Return Saham. Variabel independen terdiri dari Earning Per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER), Return On  Equity (ROE),  dan Debt  To  Equity Ratio (DER).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan  analisis  yang  telah dilakukan  secara  parsial  bahwa  variabel- variabel  yaitu  EPS  dan  PER  berpengaruh
signifikan terhadap return saham dan ROE dan  DER  tidak  berpengaruh  signifikan. Hal  ini  dapat  dilihat  dari  hasil  uji  regresi linier berganda :

## Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Return saham = -0,121 + 4,11E-005 + 0,015 + 0,169 + 0,005
Nilai konstanta persamaan tersebut adalah  sebesar  -0,121.  Angka  tersebut menunjukkan return saham yang diperoleh oleh  perusahaan  sebesar  -0,121  bila variabel  EPS  (X 1 ),  PER  (X 2 ),  ROE  (X 3 ) dan DER (X 4 ) dianggap konstan. Variabel Earning  Per  Share (EPS)  memiliki koefisien regresi yang positif yaitu sebesar (+)  4,11E-005.  Nilai  koefisien  positif menunjukkan  bahwa  EPS  terhadap return saham  berpengaruh  positif.  Hal  ini menggambarkan  bahwa  jika  terjadi kenaikan  EPS  sebesar  1%,  maka return saham pada perusahaan akan naik sebesar 4,11E-005  dengan  asumsi  variabel independen  lain  dianggap  konstan. Variabel Price  Earning  Ratio (PER) memiliki nilai koefisien yang positif yaitu sebesar  (+)  0,015.  Nilai  koefisien  positif menunjukkan bahwa PER terhadap return saham  berpengaruh  positif.  Hal  ini menggambarkan  bahwa  jika  terjadi kenaikan  PER  sebesar  1%,  maka return saham  akan  menyebabkan  kenaikan  nilai
return  pada  perusahaan  sebesar  0,015 dengan  asumsi  variabel  independen  yang lain dianggap konstan. Variabel Return On Equity (ROE)  memiliki  nilai  koefisien yang positif yaitu sebesar (+) 0,169. Nilai koefisien positif menunjukkan bahwa ROE terhadap return saham berpengaruh positif.
Hal ini menggambarkan bahwa jika terjadi kenaikan  ROE  sebesar  1%,  maka return saham  akan  menyebabkan  kenaikan  nilai return  pada  perusahaan  sebesar  0,169 dengan  asumsi  variabel  independen  yang lain  dianggap  konstan.  Variabel Debt  To Equity  Ratio (DER)  memiliki  nilai koefisien  yang  positif  yaitu  sebesar  (+) 0,005. Nilai koefisien positif menunjukkan bahwa  DER  terhadap return saham berpengaruh positif. Hal ini menggambarkan  bahwa  jika  terjadi kenaikan  DER  sebesar  1%,  maka return saham  akan  menyebabkan  kenaikan  nilai return pada  perusahaan  sebesar  0,005 dengan  asumsi  variabel  independen  yang lain dianggap konstan.
Coeffici ents a
-.121 .044 -2.771 .009 4.11E-005 .000 .517 5.368 .000 .211 .015 .003 .396 4.917 .000 .303 .169 .089 .141 1.906 .066 .358 .005 .004 .143 1.354 .185 .177 (Constant) EPS PER ROE DER Model 1 B Std.  Error Unstandardized Coef f icients
Beta Standardized Coef f icients t Sig. Tolerance Collinearity  St
Dependent  Variable:  Ret urn_saham
a.
Variabel EPS
dan PER menunjukkan  arah  positif  signifikan berpengaruh  terhadap return saham, sedangkan  variabel  ROE  dan  DER menunjukkan  arah  positif  tidak  signifikan berpengaruh terhadap return saham karena tingkat signifikannya >0,05.

## KESIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk mengetahui  pengaruh  EPS,  PER,  ROE, dan  DER  terhadap Return saham  pada perusahaan Farmasi yang terdaftar di BEI. Berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan pada  perusahaan  Farmasi  maaka  dapat diambil  kesimpulan  sebagai  berikut  :  1)
Earning  Per  Share (EPS)  berpengaruh signifikan terhadap return saham, 2) Price Earning  Ratio (PER)  berpengaruh signifikan  terhadap return saham,  3)
Return  On  Equity (ROE)  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap return saham,  4) Debt  To  Equity  Ratio (DER) tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham;  5) Earning  Per  Share (EPS), Price Earning Ratio (PER), Return On  Equity (ROE)  dan Debt  To  Equity Ratio (DER)  secara  bersama-sama berpengaruh  signifikan  terhadap return saham  pada  perusahaan  Farmasi  yang terdaftar di BEI.

## DAFTAR PUSTAKA
Ang,  Robert. Buku  Pintar  Pasar  Modal Indonesia  (The  Intelligent  Guide to.  Indonesian  Capital  Market) . Jakarta:  Mediasoft  Indonesia. Brigham,  E.F.,  dan  J.  Houtson., 2001.  Manajemen  Keuangan. Penerjemah  Hermawan  Wibowo. Edisi  kedelapan.  Edisi  Indonesia. Buku II. Erlangga, Jakarta.
Bawono, Tri Handjono., 2013. “Pengaruh
Kinerja  Keuangan  Perusahaan
Terhadap  Return  Saham  Dengan Investment Opportunity
Set Sebagai  Variabel  Mediasi  Pada
Perusahaan Syariah yang terdaftar di BEI tahun 2007-2010”. Skripsi,
FE  Universitas  Sarjanawiyata Tamansiswa, Yogyakarta.
Darnadji,  Tjiptono  dan  Hendy  M Fakhruddin, 2006. Pasar Modal di
Indonesia  Pendekatan  Tanpa Tanya Jawab, PT Salemba Empat, Jakarta.
Darsono  dan  Ashari.,  2005. Pedoman Praktis  Memahami  Laporan Keuangan , Andi, Yogyakarta.
Ghozali,  I.,  2011.  Aplikasi Analisis Multiviariate  Dengan  Program SPSS , Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Harahap,  Sofyan  syafri,2002. Analisa Kritis  Atas  Laporan  Keuangan , PT  Raja  Grafindo  Persada, Jakarta.
Hermuningsih,  Sri.,  2012. Pengantar
Pasar Modal Indonesia . Yogyakarta. UPP STIM YKPN.
Jogiyanto  Hartono.,  2005. Teori  Portofolio  dan  Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE.
Marzuki Usman, 1989.

## Peranan
Perbankan  Pasar  Modal  sebagai Wahan  Penyedia  Dana  Bagi
Pembangunan . Jakarta 1989. Nsinggolan,  Pahala.,  2004., Cara Mudah Memahami
Akuntansi , PPM, Jakarta.
Santoso,  Singgih.,  2001. Buku  Latihan Statistik  Parametrik ,  PT  Elek Medis Komputindo, Jakarta.
Sugiyono.  2010. Metode Penelitian  Bisnis. Bandung  : alfabeta.