iE : Jurnal Inspirasi Ekonomi Vol. 5  No.2_Juni 2023 │ISSN: 2503-3123 ( Online )

## THE ROLE OF PROFITABILITY AS MEDIATION BETWEEN DER, DPR AND FIRM VALUE

## PERAN PROFITABILITAS SEBAGAI MEDIASI ANTARA DER, DPR TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
1 Gabriel Pricillia Laurens
1 gabrielpricillia26@gmail.com
2 Kadarusman
2 kadarusman@stie-mce.ac.id
1,2 STIE Malangkucecwara Malang

## Abstract
This study aims to determine and examine  whether Financing Decisions and Dividend Policy have an effect on Firm Value mediated by Profitability. The population of this study was all food and beverage companies listed on Indonesia Stock Exchange (IDX) for the period 2019 – 2022. The data used in this study are secondary data obtained  from  financial  reports  that  have  been  published  annually  from  2019  -  2021.  The  sampling  technique used was the purposive sampling method and obtained a sample of 17 companies. The data analysis technique used panel data regression with the help of Eviews 12. The result showed that Financing Decisions and Dividend Policy  have  a  negative  effect  on  Profitability.  Profitability  and  Dividend  Policy  have  a positive  effect  on  Firm Value,  while  Financing  Decision  does  not  affect  Firm  Value.  Profitability  can’t  mediate  between  Financing Decisions on Firm Value but Profitability can mediate between Dividend Policy on Firm Value. Keywords: Financing Decisions; Dividend Policy; Firm Value; Profitability

## Abstrak
Penelitian  ini  dilakukan  dengan  tujuan  untuk  mengetahui  dan  meneliti  apakah  Keputusan  Pendanaan  dan Kebijakan  Dividen  berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas  sebagai  variabel  Intervening. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2019 – 2022. Data yang digunakan dalam penelitian ini berupa data sekunder yang diperoleh dari laporan keuangan  yang  telah  dipublikasi  tahunan  tahun  2019  -  2021.  Teknik  pengambilan  sampel  dengan  metode purposive  sampling  dan  diperoleh  sampel  sebanyak  17  perusahaan.  Teknik  analisis  data  menggunakan  regresi data panel dengan bantuan program Eviews 12. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Dividen berpengaruh negatif terhadap Profitabilitas, Profitabilitas dan Kebijakan Dividen berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan sedangkan Keputusan Pendanaan tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Profitabilitas  tidak  mampu  memediasi  antara  Keputusan  Pendanaan  terhadap  nilai  Perusahaan  namun Profitabilitas mampu memediasi antara Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan.
Kata Kunci: Keputusan Pendanaan; Kebijakan Dividen; Nilai Perusahaan; Profitabilitas

## PENDAHULUAN
Indonesia  merupakan  salah  satu  negara  berkembang  yang  memiliki  tingkat pertumbuhan  penduduk  cukup  tinggi.  Pertumbuhan  penduduk  ini  berdampak  pada  tingkat konsumsi  yang  dibutuhkan  masyarakat  sehingga  Indonesia  menjadi  pangsa  pasar  yang menjanjikan  bagi  perusahaan  dalam  memasarkan  produknya.  Dengan  berkembangnya teknologi,  industri  dan  juga  kondisi  perekonomian,  barang  konsumsi  yang  dibutuhkan masyarakat  semakin  banyak  sehingga  perusahaan  barang  konsumsi  dapat  dijadikan  sebagai sasaran  investasi  bagi  para  investor  yang  beranggapan  bahwa  di  bidang  industry  konsumsi merupakan  usaha  memproduksi  barang  yang  banyak  dibutuhkan  oleh  masyarakat.  Dunia bisnis  sekarang  berkembang  dengan  pesat  yang  dilihat  dengan  banyaknya  perusahaan  yang bergedak  dalam  sector  yang  sama  dengan  berbagai  keunggulannya  masing-masing  sehingga dapat menimbulkan persaingan antar perusahaan.
Persaingan  dalam  dunia  usaha  menjadi  tantangan  perusahaan  dalam  menjalankan usahanya,  dan  untuk  menghadapinya,  setiap  perusahaan  harus  mampu  mempertahankan lingkungan bisnisnya dan meningkatkan kinerja serta berinovasi sehingga perusahaan mampu lebih  unggul  dibandingkan  perusahaan  pesaingnya.  Untuk  menghadapi  tantangan  serta membiayai kegiatan operasional, perusahaan tentu membutuhkan dana. Dana ini dapat berasal dari  modal  perusahaan  sendiri  maupun  dari  luar  perusahaan.  Dana  dari  modal  sendiri  dirasa kurang  karena  adanya  keterbatasan  modal  dari  internal  perusahaan  sehingga  salah  satu  cara untuk mendapatkan dana adalah perusahaan harus mampu meningkatkan nilai perusahaan.
Bagi  manajer  dan  investor,  nilai  perusahaan  merupakan  hal  yang  penting.  Nilai perusahaan menjadi tolak ukur bagi manajer atas kinerja yang telah dicapainya, sehingga jika manajer  mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan  maka  manajer  telah  menunjukkan  kinerja baik  bagi  perusahaan.  Jika  sudah  memiliki  pandangan  baik  terhadap  perusahaan,  maka investor  akan  tertarik  untuk  berinvestasi  dan  dapat  membuat  harga  saham  perusahaan meningkat.  (Rafika  &  Santoso,  2017).  Secara  umum,  cerminan  dari  nilai  perusahaan  adalah nilai saham karena kekayaan pemegang saham dan perusahaan dapat dilihat dari harga saham.
Berdasarkan  pada  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rusmanto  et  al.,  (2021) menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh pada nilai perusahaan, namun kebijakan dividen  dan  keputusan  pendanaan  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Selanjutnya  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Irman  et  al.,  (2019)  yang  menyatakan  bahwa keputusan investasi dan profitabilitas memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan, sedangkan keputusan  pendanaan  tidak  memiliki  pengaruh.  Kemudian  Salama  et  al.,  (2019)  menyatakan bahwa keputusan pendanaan dan keputusan investasi tidak berpengaruh pada nilai perusahaan, sedangkan  kebijakan  dividen  berpengaruh  pada  nilai  perusahaan.  Penelitian  yang  dilakukan sebelumnya  menunjukkan  hasil  yang  inkonsisten  sehingga  penulis  mengembangkan  model baru  dengan  menjadikan  profitabilitas  sebagai  variabel  intervening  dengan  perusahaan  food and beverage sebagai objek dalam penelitian ini.

## METODE
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  apakah  keputusan  pendanaan  dan  kebijakan dividen  mempengaruhi  nilai  perusahaan  dengan  profitabilitas  sebagai  variabel  intervening. Jenis  penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif,  yaitu  bertujuan  untuk  mengetahui  adanya pengaruh dari suatu perlakuan yang selanjutnya diuji hipotesisnya. Populasi dalam penelitian ini  adalah  perusahaan  food  and  beverage  yang  terdaftar  di  BEI  dalam  kurun  waktu  2019 sampai  2021  dan  terdapat  72  perusahaan  yang  terdaftar.  Peneliti  menggunakan  metode purposive sampling, yaitu metode sampling dengan membatasi pemilihan sampel berdasarkan kriteria  tertentu  dan  didapatkan  sampel  sebanyak  17  perusahaan.  Metode  pengumpulan  data dilakukan  dengan  studi  dokumentasi,  yaitu  mengumpulkan  dan  menganalisis  laporan keuangan  tahunan  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2019  – 2021.  Data  sekunder  didapatkan  dengan  cara  mengunduh  laporan  keuangan  tahunan  melalui situs  Bursa  Efek  Indonesia  (www.idx.co.id)  dan  juga  situs  resmi  perusahaan  makanan  dan minuman yang bersangkutan.
Metode  analisis  yang  digunakan  yaitu  analisis  regresi  berganda  dengan menggunakan software Eviews 12. Analisis regresi berganda dilakukan untuk melihat apakah variabel  independen  (X)  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen  (Y).  (Nasikin  &  Yuliana, 2022).  Analisis data dalam penelitian ini berupa data panel, yaitu gabungan antara time series
iE : Jurnal Inspirasi Ekonomi Vol. 5  No.2_Juni 2023 │ISSN: 2503-3123 ( Online )
dan cross section dan menggunakan sobel teset untuk hubungan yang melalui sebuah variabel mediasi.
Analisis deskriptif Analisis  deskriptif  digunakan  untuk  memberikan  deskripsi  mengenai  data penelitian.  Data  yang  dilihat  antara  lain  adalah  jumlah  data,  nilai  mean,  nilai  minimum  dan maksimum. (Irman et al., 2019).
Pemilihan Model Regresi
Model regresi data panel terdiri dari common effect, fixed effect atau random effect dipilih  dengan  menggunakan  3  metode  yaitu  uji  Chow,  uji  Hausman  dan  uji  Langrage Multiple.  (Hartono  et  al.,  2022).  Untuk  dapat  menguji  kesesuaian  model  regresi  data  panel yang terbaik dilakukan tiga prosedur pengujian :
1. Uji  Chow,  dilakukan  untuk  menentukan  model  antara  common  effect  atau  fixed  effect yang terbaik dalam mengestimasi data panel.
2. Uji Hausman, dilakukan untuk menentukan antara fixed effect atau random effect.
3. Uji  Lagrange  Multiplier  (LM),  dilakukan  untuk  menentukan  antara  random  effect  atau common effect.
Uji asumsi klasik
Pada  uji  asumsi  klasik  ini  akan  diuji  normalitas  data,  multikolinearitas  dan autokorelasi sesuai dengan model regresi yang dipilih

## Normalitas data
Uji  normalitas  dengan  eviews  menggunakan  uji  Jarque-Bera  (JB)  dengan  ketentuan jika probability JB > 0,05 maka data dinyatakan normal dan sebaliknya.

## Multikolinearitas
Uji multikolinearitas dilakukan untuk menguji dalam model regresi apakah ditemukan adanya hubungan antar variabel independen. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel bebas. (Salama et al., 2019).
Apabila  matriks  korelasi  <  0,8  maka  tidak  terjadi  multikolinearitas  diantara  variabel independen. (Oktavia & Nugraha, 2020).

## Autokorelasi
Untuk  mendeteksi  ada  tidaknya  autokorelasi  adalah  dengan  menggunakan  nilai  uji Durbin-Watson. Uji DW memiliki rentang statistik 0 hingga 4. Jika nilai statistik uji DW < 1 atau > 3 maka terjadi autokorelasi. (Nasikin & Yuliana, 2022).

## Pengujian hipotesis
Uji t Uji  t  dilakukan  untuk  menunjukkan  seberapa  jauh  pengaruh  variabel  independen secara individual dalam menerangkan variabel dependen. Jika kurang dari 0,05 atau 5% maka variabel  tersebut  mempunyai  pengaruh  terhadap  variabel  penelitian.  (Oktavia  &  Nugraha, 2020)
Uji sobel
Uji  sobel  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  variabel  mediasi  mampu  memediasi hubungan variabel independen terhadap variabel dependen.

## PEMBAHASAN
Tabel 1: Analisis Statistik Deskriptif
iE : Jurnal Inspirasi Ekonomi Vol. 5  No.2_Juni 2023 │ISSN: 2503-3123 ( Online )
Berdasarkan  tabel  diatas,  untuk  jumlah  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  sebanyak  51  data.  Nilai  rata-rata  terbesar  dialami  oleh  variabel  DER,  yaitu  69.95725 sementara  variabel  PBV  memiliki  nilai  rata-rata  terkecil,  yaitu  sebesar  2.443529.  Nilai Maximum  terbesar  dialami  oleh  variabel  DER,  yaitu  sebesar  47.30000  sementara  variabel PBV  memiliki  nilai  Maximum  yang  paling  kecil  sebesar  1.850000.  Nilai  minimum  terbesar dialami  oleh  variabel  DER,  yaitu  sebesar  14.810000  sementara  variabel  PBV  memiliki  nilai Minimum yang paling kecil, yaitu sebesar 0,640000.
Pengujian Asumsi Model Pemilihan Model Regresi Persamaan 1dan 2
Tabel 2: Uji Chow
Tabel 3: Analisis Uji Hausman Persamaan 1 dan 2
iE : Jurnal Inspirasi Ekonomi Vol. 5  No.2_Juni 2023 │ISSN: 2503-3123 ( Online )
Tabel 4: Uji LM Persamaan 1 dan 2
Berdasarkan pada hasil uji chow pada tabel 2, baik persamaan 1 dan 2 diperoleh nilai probability  sebesar  0,0000  <  0,05  sehingga  model  yang  dipilih  adalah fixed  effect. Uji hausman  pada  tabel  3,  diperoleh  nilai  probability  sebesar  persamaan10,1744  >  0,05  dan persamaan  2  sebesar  0.4706>  0.05  sehingga  model  yang  dipilih  baik  persamaan  1  dan  2 berdasarkan  uji  hausman  adalah random  effect .  Sedangkan  pada  uji  LM  pada  tabel  4,  baik persamaan 1 dan 2  diperoleh nilai  probability sebesar 0,0000 < 0,05 sehingga random  effect merupakan model yang lebih baik dari common effect
Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Gambar 1: Uji Normalitas Data model 1dan 2
Tabel 5: multikolinearitas
Gambar: 6: Uji autokorelasi
Berdasarkan gambar 1, nilai Jarque-Bera sebesar 1.838036 dan nilai probabilitas baik model  1  dan  model  2  lebih  besar  dari    0,05  sehingga  data  dalam  penelitian  ini  terdistribusi normal.  Pada  uji  multikolineritas  yang  disajikan  pada  tabel  5,  perbandingan  nilai  koefisien korelasi  antar  variabel  bahwa  seluruh  variabel  dalam  penelitian  memiliki  nilai  dibawah  0.8, sehingga data yang diolah pada model 1 dan 2 tidak terjadi multikolinearitas. Uji outokorelasi
pada tabel  6 dengan menggunakan  uji statistik Durbin-Watson  baik  model 1 dan 2 memiliki nilai lebih besar 1 dan kurang dai 3, sehingga hasil uji tidak ada tanda autokorelasi.

## Tabel 7: Uji Hipotesis
Model 1
Nilai t-statistik Keputusan Pendanaan (DER) sebesar -2.481676 dengan t Tabel sebesar 2,010634  maka  t-statistik  DER  >  t  tabel  dengan  probabilitas  0,0166  <  0,05  maka  variabel Keputusan Pendanaan (DER) dalam penelitian ini berpengaruh negatif terhadap Profitabilitas, maka H1 dalam penelitian ini diterima.
Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  keputusan  pendanaan  berpengaruh  negatif terhadap profitabilitas. Ketika keputusan pendanaan meningkat maka nilai profitabilitas akan menurun  dan  sebaliknya.  Jika  hutang  perusahaan  meningkat  maka  bunga  akan  meningkat sehingga  berpotensi  menurunkan  laba  bersih  karena  perusahaan  masih  memiliki  beban  atas utang sehingga dengan keuntungan  yang diperoleh akan digunakan untuk  membayar hutang. Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Ghofar & Mahmudi (2022) namun tidak sejalan dengan Sadewo et al., (2017)
Nilai  t-statistik  Kebijakan  Dividen  (DPR)  sebesar  -2.822980  dengan  t  Tabel  sebesar 2,010634 sehingga t-statistik DPR > t tabel dan nilai probabilitas 0,0069 < 0,05 maka variabel Kebijakan  Dividen  (DPR)  dalam  penelitian  ini  berpengaruh  negatif  terhadap  Profitabilitas sehingga H2 dalam penelitian ini diterima.
Hasil  pengujian  menyatakan  bahwa  kebijakan  dividen  berpengaruh  negatif  terhadap profitabiltias.  Ketika  dividen  meningkat  maka  nilai  profitabilitas  akan  menurun  dan sebaliknya.  Jika  perusahaan  membagikan  dividen  setiap  tahunnya  maka  saldo  laba  yang digunakan untuk kegiatan operasional juga akan berkurang sehingga ada kemungkinan dapat mengurangi laba yang diperoleh.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  Hidayat  &  Zuliestiana  (2020)  dan  tidak  sejalan dengan Astutik (2021).

## Model 2
Nilai  t-statistik  Profitabilitas  (ROA)  sebesar  3,751641  sementara  t  Tabel  sebesar 2,0711741 maka t-statistik ROA > t tabel dan nilai probabilitas 0,0005 < 0,05 sehingga dapat
iE : Jurnal Inspirasi Ekonomi Vol. 5  No.2_Juni 2023 │ISSN: 2503-3123 ( Online )
disimpulkan  bahwa  variabel  Profitabilitas  (ROA)  dalam  penelitian  ini  berpengaruh  positif terhadap Nilai Perusahaan (PBV) sehingga H3 dalam penelitian ini diterima.
Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan, artinya semakin tinggi nilai profitabilitas maka nilai perusahaan akan tinggi pula. Profitabilitas  merupakan  cerminan  dari  kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh  laba. Besarnya  profitabilitas  dapat  menarik  investor  untuk  berinvestasi  pada  perusahaan  tersebut karena dengan laba yang tinggi menggambarkan prospek perusahaan yang baik. Berdasarkan pada signalling theory yang menyatakan bahwa perusahaan dengan tingkat profitabilitas yang tinggi  dapat  memberikan  sinyal  bagi  investor  maupun  calon  investor  untuk  meningkatkan permintaan  saham,  dimana  permintaan  saham  yang  tinggi  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan dan menyebabkan nilai perusahaan ikut meningkat.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Krisdiyanto  et  al. (2020) namun tidak sejalan dengan Muharramah & Hakim (2021)
Nilai  t-statistik  Keputusan  Pendanaan  (DER)  sebesar  -0,556826  sementara  t  Tabel sebesar 2,0711741. Dengan demikian t-statistik DER < t table dan nilai probabilitas 0,5803 > 0,05 maka dapat  disimpulkan bahwa variabel  Keputusan Pendanaan (DER) dalam penelitian ini  tidak  berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  (PBV)  sehingga  H4  dalam  penelitian  ini ditolak.
Hasil pengujian menunjukkan bahwa tidak ada pengaruh antara keputusan pendanaan dan  nilai  perusahaan  sehingga  tinggi  atau  rendahnya  hutang  yang  dimiliki  perusahaan  tidak mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  Suardana  et  al.,  (2020) namun tidak sejalan dengan Komala et al., (2021)
Nilai  t-statistik  Kebijakan  Dividen  (DPR)  sebesar  2,469233  dan  t  Tabel  sebesar 2,0711741.  Dengan  demikian  t-statistik  DPR  >  t  tabel  dan  nilai  probabilitas  0,0172  <  0,05 maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  Kebijakan  Dividen  (DPR)  dalam  penelitian  ini berpengaruh  positif  terhadap  Nilai  Perusahaan  (PBV)  sehingga  H5  dalam  penelitian  ini diterima.
Hasil pengujian dan analisis menyatakan bahwa kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  mendukung  the  bird  in  the  hand  theory  yang  menyatakan bahwa nilai perusahaan akan meningkat apabila dividen tinggi.  Investor memandang dividen lebih pasti daripada capital gain. Salah satu tujuan investor menanamkan modalnya pada suatu perusahaan  adalah  dengan  harapan  akan  mendapatkan  keuntungan  berupa  dividen  maupun capital gain. Kecil atau besarnya pembagian dividen bagi para pemegang saham menjadi salah satu  aspek  sebuah  investor  menanamkan  modalnya.    Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Salama  et  al.  (2019)  namun  tidak  sejalan  dengan  Pristina  & Khairunnisa (2019).

## Uji Mediasi
Pengujian  mediasi  dalam  penelitian  ini  digunakan  metode  sobel  test  yang  hasilnya adalah sebagai berikut
iE : Jurnal Inspirasi Ekonomi Vol. 5  No.2_Juni 2023 │ISSN: 2503-3123 ( Online )

## Gambar 2: Sobel Test
Berdasarkan  hasil  diatas  diperoleh  nilai  sobel  test  statistik  sebesar  -0,55628  <  nilai sobel  tabel  2,01063  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  Profitabilitas  tidak  mampu  memediasi pengaruh  Keputusan  Pendanaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  sehingga  H6  pada  penelitian  ini ditolak.
Profitabilitas  tidak  memengaruhi  keputusan  pendanaan  dalam  meningkatkan  nilai perusahaan  karena  dana  perusahaan  yang  berasal  dari  hutang  dapat  mengurangi  keuntungan perusahaan  karena  harus  membayar  hutang  tersebut.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan Wijaya & Colline (2022) namun tidak sejalan dengan Dewi & Abundanti (2019).
Berdasarkan  hasil  model  2  pada  gambar  2  diatas  diperoleh  nilai  sobel  test  statistik sebesar  2,05994  >  sobel  tabel  2,01174  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  Profitabilitas mampu memediasi pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan sehingga H7 pada penelitian ini diterima.
Tingginya  nilai  profitabilitas  seharusnya  diikuti  oleh  nilai  perusahaan  yang  akan semakin  tinggi.  Tingginya  ROA  mengindikasikan  kinerja  yang  baik  dan  dengan  tingginya tingkat  profitabilitas  maka  diharapkan  dividen  yang  dibagikan  pula  akan  tinggi.  Laba perusahaan  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan,  dimana  para  investor  akan  menanamkan saham  untuk  memperoleh  keuntungan.  Semakin  tinggi  kemampuan  perusahaan  memperoleh laba,  maka  semakin  besar  imbal  hasil  yang  diharapkan  investor  sehingga  menjadikan  nilai perusahaan menjadi lebih baik.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Paminto  et  al. (2016), namun tidak sesuai dengan hasil penelitian Bailusy et al. (2018) bahwa profitabilitas tidak dapat menjadi mediator antara pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan

## SIMPULAN
Kesimpulan  menyajikan  uraian  singkat  dari  temuan  penelitian  yang  paling  penting memberikan  kontribusi  signifikan  untuk  memajukan  bidang  yang  diteliti.  Penilaian  akhir tentang  pentingnya  temuan-temuan  penelitian  yang  dilakukan  dalam  kaitannya  dengan implikasinya.  Indikasi  keterbatasan  penelitian.  Saran  untuk  perbaikan  terkait  keterbatasan penelitian. Rekomendasi untuk penelitian berikutnya dan untuk perubahan kebijakan.
.

## DAFTAR PUSTAKA
Astutik,  E.  M.  (2021).  Faktor-Faktor  yang  Memengaruhi  Nilai  Perusahaan  dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Mediasi pada Sektor Pertambangan di BEI Tahun 2015 - 2018. Jurnal Ilmu Manajemen , 9 (1), 264–280.
Bailusy,  M.  N.,  Meliana,  &  Khasanah,  M.  (2018).  Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan yang Tergabung dalam Indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016. Jurnal Manajemen Sinergi , 6 (1).
Dewi,  N.  P.  ira  K.,  &  Abundanti,  N.  (2019).  Pengaruh  Leverage  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai  Variabel  Mediasi. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 8 (5), 3028.
https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i05.p16
Ghofar,  A.,  &  Mahmudi,  B.  (2022).  Pengaruh  Likuiditas  dan  Leverage  Terhadap  Kebijakan Dividen Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening. Mdp Student Conference (MSC) 2022 , 192–199.

## Hartono,  Sabaruddin,  &  Priharta,  A.  (2022).  PENGARUH  PROFITABILITAS, KEPEMILIKAN KELUARGA DAN TRANSFER PRICING TERHADAP PENGHINDARAN PAJAK
DIMEDIASI OLEH GOOD CORPORATE GOVERNANCE. Jurnal Riset Bisnis , 6 (1), 18–40.
Hidayat,  R.  F.,  &  Zuliestiana,  D.  A.  (2020).  PENGARUH  LEVERAGE,  UKURAN PERUSAHAAN,  KEBIJAKAN  DIVIDEN  DAN  RASIO  AKTIVITAS  TERHADAP PROFITABILITAS  (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  Industri  Barang  Konsumsi yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2014-2018). E-Proceeding  of Management , 7 (1), 836–845.
Irman, M., Suriati, & Estu, A. Z. (2019). Kurs : Jurnal Akuntansi , Kewirausahaan dan Bisnis.
Jurnal Akuntansi, Kewirausahaan Dan Bisnis , 4 (2), 158–168.
Komala, P. S., Endiana, I. D. M., Kumalasari, P. D., & Rahindayati, N. M. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Solvabilitas, Likuiditas, Keputusan Investasi Dan Keputusan Pendanaan Terhadap Nilai Perusahaan. KARMA (Karya Riset Mahasiswa Akuntansi) , 1 (1), 40–50. Krisdiyanto,  Wiyono,  G.,  &  Rinofah,  R.  (2020).  NILAI  PERUSAHAAN  DITINJAU  DARI
PROFITABILITAS, KEPUTUSAN INVESTASI DAN KEPUTUSAN
PENDANAAN. JURNAL FOKUS , 10 (1), 121–131.
Muharramah,  R.,  &  Hakim,  M.  Z.  (2021).  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan. Prosiding  Seminar  Nasional  Ekonomi  Dan  Bisnis , 2017 ,  569–576. https://www.idx.co.id/
Nasikin, Y., & Yuliana, I. (2022). Peran Retrun On Assets (ROA) Sebagai Variabel Mediasi
Pada  Pengaruh  Non  Performing  Loan  (NPL)  Dan  BI  Rate  Terhadap  Harga  Saham Bank BUMN Periode 2011 – 2020. Owner , 6 (1), 400–415. https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.616
Oktavia, D., & Nugraha, N. M. (2020). Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Aneka Industrii Yang Terdaftar Di Bursa Efek  Indonesia Periode 2014  - 2018. Computech  & Bisnis , 14 (1), 1–9. https://doi.org/10.46576/wdw.v15i1.1057
Paminto,  A., Setyadi,  D., & Sinaga, J. (2016). The Effect  of Capital  Structure, Firm Growth and  Dividend  Policy  on  Profitability  and  Firm  Value. European  Journal  of  Business and Management , 8 (33), 123–134.
Pristina,  F.  A.,  &  Khairunnisa.  (2019).  Analisis  Pengaruh  Kebijakan  Dividen  ,  Keputusan Investasi  Dan  Keputusan  Pendanaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. JURNAL  ASET (AKUNTANSI RISET) , 11 (1), 123–136.
Rafika,  M.,  &  Santoso,  B.  H.  (2017).  Pengaruh  Keputusan  Pendanaan,  Keputusan  Investasi dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset Manajemen , 6 (11), 1–20.
Rusmanto,  Saputra,  I.,  &  Rahmawati,  L.  (2021).  PENGARUH  KEPUTUSAN  INVESTASI, KEPUTUSAN  PENDANAAN,  DAN  KEBIJAKAN  DIVIDEN  TERHADAP  NILAI PERUSAHAAN. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis , 14 (2), 385–402. https://doi.org/10.38156/imka.v1i2.79
Sadewo,  I.  B.,  Suparlinah,  I.,  &  Widianingsih,  R.  (2017).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  dan Keputusan  Pendanaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas  sebagai Variabel Mediasi. Jurnal Akuntansi Dan Sistem Teknologi Informasi , 13 (3), 126–145. https://publikasiilmiah.ums.ac.id
Salama, M., Rate, P. Van, & Untu, V. N. (2019). PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN  PENDANAAN  DAN  KEBIJAKAN  DIVIDEN  TERHADAP  NILAI PERUSAHAAN  PADA  INDUSTRI  PERBANKAN  YANG  TERDAFTAR  DI  BEI
PERIODE 2014 - 2017. Jurnal EMBA , 7 (3), 2651–2660. https://doi.org/10.29259/jmbs.v16i3.7380
Suardana,  I.  K.,  Endiana,  I.  D.  M.,  &  Arizona,  I.  P.  E.  (2020).  Pengaruh  profitabilitas, kebijakan  utang,  kebijakan  dividen,  keputusan  investasi,  dan  ukuran  perusahaan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Kharisma , 2 (2), 137–155.
Wijaya,  C.,  &  Colline,  F.  (2022).  Pengaruh  Leverage  ,  Likuiditas  ,  Dan  Aktivitas  Terhadap Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas  sebagai  Variabel  Mediasi.  Konferensi  Ilmiah Akuntansi