## Buana Akuntansi
Prediksi Probabilitas Perusahaan Berdasarkan Perputaran Kas dan Perputaran Modal Kerja Pada Perusahaan Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2014-2017

## Aria Aji Priyanto
Program Studi Manajemen, Universitas Pamulang, Tangerang Selatan email: aria.aji@gmail.com
Abstrak. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Perputaran Kas dan Perputaran Modal  Kerja  terhadap  Profitabilitas  dengan  pengukuran Return  on  Investment (ROI)  pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2014- 2017.  Jenis  penelitian  adalah  riset  kausalitas  dengan  pendekatan  kuantitatif.  Metode  analisis data  menggunakan  analisis  regresi  data  panel  dengan  teknik  estimasi  uji Chow ,  uji  Hausman dan  uji Lagrange  Multiplier (LM)  kemudian  dilanjutkan  dengan  uji  hipotesis. Hasil  penelitian menunjukkan bahwa Perputaran Kas dan Perputaran Modal Kerja secara simultan dan secara parsial  tidak  mampu  memprediksi  profitabilitas  perusahaan  berdasarkan  pengukuran Return On Investment (ROI).
Kata kunci: perputaran kas, perputaran modal kerja, return on investment .

## 1. Pendahuluan
Perusahaan makanan dan minuman merupakan salah satu kategori sektor industri di Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  yang  mempunyai  peluang  untuk  tumbuh  dan  berkembang.  Industri  yang tumbuh  dan  berkembang  secara  cepat  dan  dinamis  mengharuskan  perusahaan  untuk  terus mempertahankan  dan  meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Tidak  menutup  kemungkinan  untuk perusahaan-perusahaan yang bergerak dalam bidang industri makanan dan minuman. Barang konsumsi  menjadi  industri  yang  penting  bagi  perkembangan  perekonomian  bangsa (Kementerian  Perencanaan  Pembangunan  Nasional/Badan  Perencanaan  Pembangunan Nasional,  2018).  Perusahaan  makanan  dan  minuman  merupakan  perusahaan  yang  bergerak dibidang pembuatan produk, dari bahan mentah menjadi barang jadi atau barang setengah jadi kemudian  dijual,  Pencapaian  tujuan  tersebut,  baik  untuk  meningkatkan  kekayaan  pemilik ataupun  untuk  mengembangkan  perusahaan  merupakan  aktivitas-aktivitas  yang  memerlukan dana atau  kas.  Oleh karena itu,  agar  tujuan  tersebut  dapat dicapai  secara  efektif  dan  efesien, maka  salah  satu  keadaan  yang  harus  di  capai  adalah  perusahaan  harus  memiliki  laba  atau

## Buana Akuntansi
dengan  kata  lain  perusahaan  harus  memiliki  profitabilitas  yang  tinggi  dari  operasinya. Profitabilitas  disini  diartikan  sebagai  kemampuan  perusahaan  untuk  memperoleh  laba  dari kegiatan operasi pokoknya (Siti, 2018).
Keputusan  investasi  ini  merupakan  keputusan  yang  sangat  penting,  karena  investasi merupakan  kekuatan  penggerak  utama  dari  setiap  sistem  usaha.  Keputusan  operasi merupakan  keputusan  yang  berhubungan  dengan  penggunaan  sumber  daya  yang  dimiliki, pemilihan pasar, penetapan harga produk, efisiensi biaya, dan lain-lain. Keputusan pembiayaan berkaitan dengan  keputusan  manajemen  untuk  membiayai  investasi dan  operasi  usaha dalam jangka  panjang  termasuk  didalamnya  antara  lain  keputusan  penggunaan  kas  dan  struktur modal (Arifianti, hal. 1.1). Penggunaan kas pada perusahaan ada istilahnya siklus konversi kas, siklus  ini  adalah  interval  waktu  antara  pengeluaran  kas  untuk  pembelian  bahan  baku  sampai dengan waktu terkumpulnya kas dari hasil penjualan produk. Siklus konversi kas diukur sebagai penjumlahan  dari  waktu  lamanya  kas  terikat  dalam  persediaan  dengan  waktu  lamanya  kas terikat  dalam  piutang  dikurangi  dengan  waktu  lamanya  penundaan  pembayaran  utang  ke pemasok.  Siklus  konversi  kas  ini  hampir  sama  dengan  perputaran  kas  yang  dimana  semakin tinggi  atau  cepat  perputarannya  itu  semakin  baik  artinya  perusahaan  semakin  cepat mendapatkan pendapatan dari hasil penjualan atau investasi yang masuk ke kategori kas.
Perputaran  kas  ini  juga  harus  dilihat  berdasarkan  laporan  arus  kas  yang  dibuat  oleh perusahaan,  agar  pimpinan  perusahaan  mampu  menganalisis  keuangan  pada  perusahaan. Dengan analisis tersebut maka akan dapat diketahui berapa besar dana yang dibutuhkan agar mampu  membiayai  kegiatan  operasional  perusahaan  dan  dapat  memungkinkan  perusahaan beroperasi seefisien mungkin serta dapat mengontrol kesulitan keuangan. Laporan arus kas ini menggambarkan suatu penerimaan, pengeluaran kas dan saldo akhir kas dalam suatu periode untuk  digunakan  sebagai  pertanggung  jawaban  dan  pengambilan  keputusan.  Laporan  ini  juga menyajikan  informasi  mengenai  penerimaan  dan  pengeluaran  kas  yang  berkaitan  dengan aktivitas  operasi  dan  investasi  aset  non  keuangan  (Mukhtarom,  Kusumaningrum,  &  Ifanani, 2015).Setiap aktivitas yang dilaksanakan oleh perusahaan akan selalu memerlukan dana, baik untuk  membiayai  kegiatan  operasional  sehari-hari  maupun  untuk  membiayai  investasi  jangka panjangnya.  Dana  yang  digunakan  untuk  melangsungkan  kegiatan  operasional  sehari-hari perusahaan  disebut  modal  kerja.  Modal  kerja  dibutuhkan  oleh  setiap  perusahaan  untuk membiayai  kegiatan  operasinya  sehari-hari,  dimana  modal  kerja  yang  telah  dikeluarkan  itu diharapkan  akan  dapat  kembali  lagi  masuk  dalam  perusahaan  dalam  waktu  yang  pendek melalui hasil penjualan produksinya (Bulan, 2015).
Manajer  juga  perlu  mengetahui  tingkat  perputaran  modal  kerja  agar  dapat  menyusun rencana  yang  lebih  baik  untuk  periode  yang  akan  datang.  Selain  manajer,  kreditor  jangka pendek  juga  perlu  mengetahui  tingkat  perputaran  modal  kerja  suatu  perusahaan.  Dengan begitu,  kreditor  jangka  pendek  akan  memperoleh  kepastian  atau  jawaban  kapan  hutang perusahaan akan segera dibayar. Manajemen modal kerja dalam suatu perusahaan diperlukan untuk  mengetahui  jumlah  modal  optimal  yang  dibutuhkan  perusahaan  tersebut.  Manajemen modal  dalam  hal  ini  biasanya  ialah  kegiatan  yang  mencakup  semua  fungsi  manajemen  atas aktiva  lancar  dan  kewajiban  jangka  pendek  perusahaan.  Adapun  sasaran  yang  ingin  dicapai dari  manajemen  modal  kerja  yaitu  untuk  memaksimalkan  nilai  perusahaan  dengan  mengelola aktiva lancar sehingga tingkat pengelolaan investasi marjinal adalah sama atau lebih besar dari biaya  modal  yang  digunakan  untuk  membiayai  aktiva  tersebut  (Bulan,  2015).  Kegunaan  ini berkaitan dengan penggunaan modal kerja yaitu mengupayakan agar modal kerja yang tersedia tidak kelebihan dan tidak juga kekurangan. Untuk dapat menentukan jumlah modal kerja dalam pengelolaannya perlu diperhatikan tiga elemen penting yaitu kas, piutang dan persediaan. Dari semua elemen tersebut dihitung perputarannya. Semakin cepat tingkat perputaran yang terjadi pada masing-masing elemen modal kerja, maka modal kerja dapat dikatakan efisien. Tetapi jika

## Buana Akuntansi
perputarannya  semakin  lambat,  maka  penggunaan  modal  kerja  dalam  perusahaan  kurang efisien.  Dalam  penelitian  ini  elemen  modal  kerja  yang  akan  dibahas  adalah  kas.  Kas  dalam perusahaan ialah salah satu unsur yang paling tinggi tingkat likuiditasnya (Marantika, 2015).
Modal kerja yang cukup menjadi sangat penting bagi perusahaan untuk beroperasi dengan se-ekonomis  mungkin  dan  perusahaan  tidak  akan  mengalami  kesulitan  atau  menghadapi bahaya-bahaya  yang  mungkin  timbul  karena  adanya  krisis  atau  kekacauan  keuangan.  Akan tetapi adanya modal kerja yang berlebihan terutama modal kerja dalam bentuk uang tunai dan surat  berharga  dapat  merugikan  perusahaan  karena  menyebabkan  berkumpulnya  dana  yang besar  tanpa  penggunaaan  secara  produktif  (Munandar,  Huda,  &  Arir,  2019).  Hal  ini menyebabkan  hilangnya  kesempatan  perusahaan  untuk  memperoleh  keuntungan.  Di  samping itu  kelebihan  modal  kerja  juga  akan  menimbulkan  inefisiensi  atau  pemborosan  dalam  operasi perusahaan. Salah satu tujuan dari sebuah perusahaan adalah mendapatkan keuntungan yang maksimal.  Keuntungan  atau  laba  merupakan  sarana  penting  untuk  mempertahankan kelangsungan  hidup  perusahaan.  Makin  tinggi  laba  yang  diharapkan  maka  perusahaan  akan mampu bertahan hidup, tumbuh dan berkembang serta tangguh menghadapi persaingan. Maka dengan itu diperlukan manajemen dengan tingkat efektifitas yang tinggi untuk mencapai tujuan perusahaan  tersebut.  Untuk  itu penulis ingin menguji  seberapa efektif  dan  efisien Perusahaan Makanan dan  Minuman yang terdaftar di BEI dalam menghasilkan laba dan seberapa mampu laba  perusahaan  tersebut  membiayai  kegiatan  perusahaan  dalam  pengembalian  investasinya (Rachmawati,  2013).  Berikut  perhitungan  dari  laporan  keuangan  Perusahaan  Makanan  dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2014-2017 dalam penelitian ini ditekankan pada Perputaran Kas, Perputaran Modal Kerja, dan Return On Investment diperoleh perhitungan sebagai berikut:
Tabel 1. Perputaran Kas, Modal Kerja, ROI Perusahaan Makanan dan Minuman Yang
Terdaftar di BEI Periode 2014-2017 NO KODE PERUSAHAAN NAMA PERUSAHAAN TAHUN VARIABEL - VARIABEL PERPUTARAN KAS (X1) PERPUTARAN MODAL KERJA (X2) ROI (Y) 1 ROTI PT NIPPON INDOSARI TBK 2014 14.26 16.68 0.09 2015 6.42 5.21 0.10 2016 4.48 4.01 0.10 2017 1.99 1.93 0.03 2 DLTA PT DELTA DJAKARTA 2014 2.07 1.33 0.29 2015 1.54 0.92 0.15 2016 1.34 0.85 0.21 2017 1.03 0.73 0.21 3 MYOR PT MAYORA INDAH TBK 2014 11.01 4.17 0.04 2015 12.37 3.44 0.11 2016 11.38 3.78 0.11 2017 11.12 3.36 0.11 4 SKLT PT SEKAR LAUT TBK 2014 83.53 26.21 0.05 2015 99.60 24.33 0.05 2016 81.51 15.62 0.04 2017 70.55 16.43 0.04 5 STTP PT SIANTAR TOP TBK 2014 222.62 8.32 0.07 2015 268.09 7.93 0.10 2016 152.08 7.24 0.07 2017 59.66 4.80 0.09 6 ULTP PT 2014 7.12 3.40 0.10

## Buana Akuntansi
ULTRAMILK INDUSTRY AND TRADING COMPANY TBK 2015 6.57 2.85 0.15 2016 3.95 2.05 0.17 2017 2.68 1.86 0.14 7 INDF PT INDOFOOD SUKSER MAKMUR TBK 2014 4.57 3.46 0.06 2015 4.70 3.62 0.04 2016 5.04 6.83 0.06 2017 5.19 6.45 0.06 8 ICBP PT INDOFOOD CBP SUKSES MAKMUR TBK 2014 4.67 4.05 0.10 2015 4.23 3.99 0.11 2016 4.29 3.78 0.23 2017 4.15 3.65 0.21 9 CEKA PT WILMAR CAHAYA INDONESIA TBK 2014 129.15 11.06 0.03 2015 180.92 7.98 0.07 2016 261.31 6.86 0.18 2017 254.24 7.83 0.08 10 SKBM PT SEKAR BUMI TBK 2014 13.65 12.08 0.14 2015 11.71 31.46 0.05 2016 14.85 29.85 0.02 2017 9.87 5.67 0.02

## Sumber: Data BEI Diolah (2019).
Masalah  yang  diidentifikasi  pada  penelitian  ini  antara  lain:  (1)  kondisi  turun  atau  naiknya perputaran  kas  pada  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  Periode  tahun  2014-2017;  (2)  kondisi  turun  atau  naiknya  perputaran  modal kerja  pada  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) Periode  tahun  2014-2017;  dan  (3)  kondisi  turun  atau  naiknya return  on  investment pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode tahun 2014-2017. Perbedaan penelitian ini adalah menggunakan proksi return pengukuran perputaran kas  dan  modal  kerja  dapat  mengevaluasi  imbas  hasil  investasi  dalam  satuan Return  on Investement dalam  memprediksi  perputaran kas dan  modal  kerja,  dimana  beberapa penelitian terdahulu  menggunakan  proksi Return  on  Assets dalam  mengukur  profitabilitas  perusahaan . Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh secara parsial dan simultan perputaran kas, perputaran  modal  kerja  dan Return  on  Investment (ROI)  pada  Perusahaan  Makanan  dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Penelitian ini diharapkan dapat menjadi masukan  bagi  perusahaan  untuk  mengelola  kas  dan  modal  kerja  dan  investor  sebagai  bahan pertimbangan dalam mengambil keputusan penting mengenai imbas hasil investasi.

## 2. Tinjauan Pustaka

## 2.1.  Definisi Laporan Keuangan
Laporan  Keuangan  merupakan  suatu  informasi  yang  menggambarkan  kondisi  keuangan suatu perusahaan, dan lebih jauh informasi tersebut dapat dijadikan sebagai gambaran kinerja keuangan  perusahaan  tersebut  (Fahmi,  2015,  hal.  2)  sedangkan  laporan  keuangan  juga menunjukkan  kondisi  keuangan  perusahaan  pada  saat  ini  atau  dalam  suatu  periode  tertentu (Kasmir,  2016,  hal.  7).  Berdasarkan  pendapat-pendapat  para  ahli  diatas,  dapat  disimpulkan bahwa  laporan  keuangan  merupakan  laporan  yang  disusun  dengan  tujuan  memberikan gambaran  tentang  kondisi  keuangan  pada  saat  itu  dan  dapat  juga  dijadikan  gambaran  kinerja keuangan perusahaan.

## Buana Akuntansi

## 2.2.  Analisis Rasio Keuangan
Analisis  Rasio  Keuangan  merupakan  instrumen  analisis  prestasi  perusahaan  yang menjelaskan  berbagai  hubungan  dan  indikator  keuangan,  yang  ditujukan  untuk  menunjukkan perubahan  dalam  kondisi  keuangan  atau  prestasi  operasi  di  masa  lalu  dan  membantu menggambarkan trend pola  perubahan  tersebut,  untuk  kemudian  menunjukkan  risiko  dan peluang yang melekat pada perusahaan yang bersangkutan (Warsidi & Pramuka, 2000; Fahmi, 2015).  Rasio  keuangan  adalah future  oriented atau  berorientasi  dengan  masa  depan,  artinya bahwa dengan analisa rasio keuangan bisa digunakan sebagai alat untuk meramalkan keadaan keuangan serta hasil usaha dimasa mendatang. Dengan angka-angka  rasio historis atau kalau memungkinkan  dengan  angka  rasio  industri  (yang  dilengkapi  data  lainnya)  bisa  digunakan sebagai dasar untuk penyusunan laporan keuangan yang diproyeksikan merupakan salah satu bentuk perencanaan keuangan perusahaan (Munawir, 2010, hal. 106).
Metode  dan  Teknik  Analisis  Laporan  Keuangan  terdiri  dari:  (1)  Analisa  Horisontal,  yaitu analisa  dengan  mengadakan  perbandingan  laporan  keuangan  untuk  beberapa  periode  atau beberapa saat, sehingga akan diketahui perkembangannya. Biasa disebut juga dengan metode analisis dinamis; dan (2) Analisa Vertikal, yaitu laporan keuangan yang dianalisis hanya meliputi satu  periode  atau  satu  saat  saja,  dengan  membandingkan  antara  pos  yang  satu  dengan  pos yang  lainnya  dalam  laporan  keuangan  tersebut,  sehingga  akan  diketahui  dengan  keuntungan didapat  atau  hasil  operasi  pada  saat  itu  saja.  Disebut  juga  dengan  analisa  statis  karena kesimpulan  yang  dapat  diperoleh  hanya  untuk  periode  itu  saja  tanpa  mengetahui pertimbangannya (Rachmawati D. W., 2017).

## 2.3.  Perputaran Kas
Menurut  Rahman  (2013:132)  kas  adalah  pembayaran  yang  siap  dan  bebas  digunakan untuk  membiayai  kegiatan  umum  perusahaan.  Manajemen  kas adalah suatu  sistem  pengelola perusahaan yang mengatur arus kas (cash flow) untuk mempertahankan likuiditas perusahaan serta memanfaatkan idle cash dan perencanaan cash . Manajer keuangan harus mampu untuk mengelola uang yang masuk ke perusahaan dan uang yang dikeluarkan (Ulorlo, 2012). Dalam penyusunan laporan perubahan kas atau laporan sumber dan penggunaan kas dapat dilakukan dengan  meringkas  jurnal  penerimaan  kas  dan  jurnal  pengeluaran  kas.  Cara  ini  sangat memakan waktu yang lama karena harus menggolongkan setiap transaksi kas menurut sumber masing-masing serta tujuannya, dan cara ini hanya dapat dilakukan oleh internal analisis yang memungkinkan memperoleh datanya dengan lengkap dan masih murni. Bagi eksternal analisis, menyusun laporan dan penggunaan kas dapat dilakukan dengan menganalisis perubahan yang terjadi  dalam  laporan  keuangan  yang  diperbandingkan  antara  dua  waktu  atau  akhir  periode serta  informasi-informasi  lain  yang  mendukung  terjadinya  perubahan  tersebut.  Dalam menganalisis perubahan yang terjadi harus diperhatikan kemungkinan adanya perubahan atau transaksi yang tidak mempengaruhi kas (non cash transaction) (Hidayat, 2018, hal. 30) . Kas  kecil  adalah  salah  satu  kategori  kas  yang  sangat  penting  dimanayang  dicadangkan perusahaan untuk membayar pengeluaran yang sifatnya rutin tapi jumlah rupiahnya relatif kecil. Kas  kecil  memiliki  beberapa  karekteristik  diantaranya:  (1)  jumlahnya  dibatasi  tidak  lebih  dan tidak  kurang  dari  suatu  jumlah  tertentu  yang  telah  ditentukan  oleh  manajemen  perusahaan. Tentunya  masing-masing  perusahaan  menetapkan  jumlah  yang  berbeda  sesuai  dengan  skala operasional  perusahaan;  (2)  dipergunakan  untuk  mendanai  atau  membiayai  transaksi  kecil yang sifatnya rutin setiap hari.
Dua  metode  pencatatan  kas  kecil  diantaranya  adalah:  (1)  Metode Imprest (Sistem  Dana Tetap), yaitu metode pengisian dan pengendalian kas kecil yang dimana kas kecil selalu tetap dan  tidak berubah,  karena pengisian kembali  kas kecil  akan  selalu sama  dengan jumlah  yang telah  dikeluarkan.  Penggunaan  kas  kecil  dicatat  dengan  metode imprest metode  ini  tidak

## Buana Akuntansi
memerlukan  pencatatan  (jurnal)  atas  setiap  transaksi  yang  terjadi;  dan  (2)  Metode  Fluktuasi, yaitu metode pencatatan dan pengendalian kas kecil yang dimana jumlah kas kecil akan selalu berubah  karena  pengisian  kembali  kas  kecil  selalu  sama  dari  waktu  ke  waktu.  Setiap pengeluaran yang mempergunakan kas kecil harus selalu dicatat atau dijurnal berdasakan bukti transaksi yang ada satu per satu (Prabowo, 2018).

## 2.4.  Perputaran Modal Kerja
Sri  Dwi  Ari  Ambarwati  (2010:112)  berpendapat  bahwa  modal  kerja  adalah  modal  yang seharusnya  tetap  ada  dalam  perusahaan  sehingga  operasional  perusahaan  menjadi  lebih lancar  serta  tujuan  akhir  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  akan  tercapai.  Investasi  yang ditanamkan  dalam  aktiva  lancar  atau  aktiva  jangka  pendek,  seperti  kas,  bank,  surat-surat berharga, piutang, persediaan, dan aktiva lancar lainnya disebut sebagai modal  kerja (Kasmir, 2016,  hal.  250) . Analisis  sumber  dan  penggunaan  modal  kerja  merupakan  analisis  yang mempunyai  hubungan  dengan  sumber-sumber  dana  dan  penggunaan  dana  yang  berkaitan dengan  modal  kerja  perusahaan.  Artinya  dari  mana  saja  perusahaan  memperoleh  dana  guna membiayai kegiatannya. Kemudian, dana yang sudah diperoleh akan digunakan untuk aktivitas apa  saja.  Perolehannya  dana  yang  dibutuhkan  perusahaan  cukup  banyak  tersedia  dan  untuk memperolehnya  relatif  tidak  terlalu  sulit  selama  masih  memenuhi  persyaratan  yang dipersyaratkan.  Hanya  saja  dari  berbagai  sumber  yang  ada  perlu  di  seleksi  terlebih  dahulu. Artinya  pemilihan  setiap  sumber  dana  yang  akan  digunakan  disesuaikan  dengan  kebutuhan perusahaan.  Di  samping  itu  juga,  perlu  dipikirkan  untung  ruginya  penggunaan  sumber  dana yang  akan  dipilih.  Pentingnya  manajemen  modal  kerja  perusahaan,  terutama  bagi  kesehatan keuangan dan kinerja perusahaan adalah:
1.  Bahwa  kegiatan  seorang  manajer  keuangan  lebih  banyak  dihabiskan  didalam kegiatan  operasional  perusahaan  dari  waktu  ke  waktu,  atau  dengan  kata  lain sebagian besar waktu di alokasikan untuk mengelola modal kerja.
2.  Investasi  dalam  aktiva  lancar,  cepat  sekali  berubah  dan  sering  kali  berubah  dan mengalami perubahan serta cenderung labil. Perubahan tersebut akan berpengaruh terhadap  modal  kerja  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  perlu  manajemen  modal mendapat perhatian yang sungguh-sungguh dari manajer keuangan.
3.  Dalam praktiknya sering kali bahwa lebih dari separuh total aktiva merupakan bagian dari  aktiva  lancar  yang  merupakan  modal  kerja  perusahaan.  Artinya,  jumlah  aktiva lancar  sama  atau  lebih  dari  50%  dari  total  aktiva.  Dengan  kata  lain,  lebih  dari separuh jumlah aktiva di investasikan dalam aktiva lancar.
4.  Khusus  bagi  perusahaan  kecil  manajemen  modal  kerja  sangat  penting  karena investasi dalam aktiva tetap dapat ditekan dengan menyewa, tetapi investasi lancar dalam piutang dan persediaan tidak dapat dihindarkan harus segera terpenuhi.
5.  Bagi  perusahaan  yang  relatif  kecil  fungsi  modal  kerja  juga  amat  penting.  Hal  ini disebabkan perusahaan  kecil,  relatif  terbatas  untuk  memasuki  pasar  dengan modal besar  dan  jangka  panjang.  Pendanaan  perusahaan  lebih  mengandalkan  pada hutang  jangka  pendek,  seperti  hutang  dagang,  hutang  bank  satu  tahun  yang tentunya dapat mempengaruhi modal kerja.
6.  Terdapat  hubungan  yang  sangat  erat  antara  pertumbuhan  penjualan  dengan kebutuhan  modal  kerja.  Kenaikan  penjualan  berkaitan  tambahan,  piutang, persediaan, dan juga saldo kas. Demikian pula sebaliknya apabila terjadi penurunan penjualan,  maka  akan  berpengaruh  terhadap  komponen  dalam  aktiva  lancar (Kasmir, 2016, hal. 300).

## 2.5. Profitabilitas

## Buana Akuntansi
Return  On  Investment adalah  salah  satu  bentuk  dari  pengukuran  profitabilitas  yang dimaksudkan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dengan  keseluruhan  dana  yang ditanamkan  dalam  aktiva  yang  digunakan  untuk  operasi  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan (Munawir, 2010, hal. 89). Return On Investment sebagai bentuk teknik analisa rasio profitabilitas  sangat  penting  dalam  suatu  perusahaan  karena  dengan  mengetahui Return  On Investment ,  pengusaha  dapat  mengetahui  seberapa  efisien  perusahaan  guna  memanfaatkan aktiva  untuk  kegiatan  operasional  dan  dapat  memberikan  informasi  ukuran  profitabilitas perusahaan.  Analisis Return  On Investment juga  mempunyai  beberapa  kegunaan  diantaranya adalah:
1.  Jika  perusahaan  telah  menjalankan  praktik  akuntansi  yang  baik,  maka  manajemen degan  menggunakan  teknik  Analisa  ROI  dapat  mengukur  efisiensi  penggunaan modal yang bekerja, efisiensi produksi, dan efisiensi bagian penjualan.
2.  Apabila  perusahaan  mempunyai  data  industri  sehingga  dapat  diperoleh  rasio industri, maka dengan analisa ROI dapat dibandingkan efisiensi penggunaan modal pada  perusahaannya  dengan  perusahaan  lain  yang  sejenis,  sehingga  dapat diketahui  apakah  perusahaannya  berada  dibawah,  sama,  atau  diatas  rata-rata. Dengan  demikian  akan  dapat  diketahui  dimana  kelemahan  dan  kekuatan perusahaan dibandingkan dengan perusahaan lain yang sejenis.
3.  Analisa ROI juga dapat digunakan untuk mengukur efisiensi tindakan-tindakan yang dilakukan  oleh  masing-masing  divisi  atau  bagian,  yaitu  dengan  mengalokasikan semua biaya dan modal ke dalam bagian yang bersangkutan.
4.  Analisa ROI juga dapat digunakan untuk mengukur profitabilitas dari masing-masing produk yang dihasilkan oleh perusahaan.
5.  ROI  selain  berguna  untuk  keperluan  kontrol,  juga  berguna  untuk  keperluan perencanaan.  Misalnya  ROI  dapat  digunakan  sebagai  dasar  untuk  pengambilan keputusan jika perusahaan akan mengadakan ekpansi (Ningrum, 2014).

## 2.5.  Hasil Penelitian Terdahulu
Penelitian dengan menguji pengaruh Perputaran Modal Kerja dan Perputaran Kas terhadap Profitabilitas Perusahaan yang mengukur kinerja keuangan perusahaan dengan menggunakan Working  Capital  Turnover  Ratio,  Cash  Turnover  Ratio dan Return  On  Asset dengan  temuan penelitian  menunjukkan  variabel  perputaran  modal  kerja  dan  variabel  perputaran  kas berpengaruh  terhadap  profitabilitas  (ROA)  dengan  R- square sebesar  0.431,  perputaran  modal kerja 20,144920 dan perputaran kas senilai 33,717649 pada perusahaan manufaktur sementara perputaran  modal  kerja  6,542924  dan  perputaran  kas  10,487194  pada  perusahaan  properti sehingga  perusahaan  manufaktur  lebih  unggul  dibandingkan  dengan  perusahaan  properti (Fayani,  Sukesti,  &  Hanum,  2013).  Penelitian  dengan  menguji  pengaruh  Perputaran  Modal Kerja, Perputaran Kas, Perputaran Piutang, dan Perputaran Persediaan terhadap Profitabilitas pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI periode tahun 2011-2015 yang melibatkan 20  sampel  perusahaan  dengan  temuan  penelitian  yaitu  perputaran  modal  kerja  berpengaruh positif  terhadap  ROA,  perputaran  kas  berpengaruh  negatif  terhadap  ROA,  perputaran  piutang berpengaruh negatif terhadap ROA dan persediaan berpengaruh positif terhadap ROA (Natalia, Rahardjo,  &  Supriyanto,  2017).  Penelitian  dengan  menguji  pengaruh  Manajemen  Modal  Kerja terhadap Profitabilitas Perusahaan Studi Kasus pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang terdaftar  di  BEI  periode  2011-2015  yang  melibatkan  12  dari  14  sampel  perusahaan  dengan temuan penelitian yaitu variabel perputaran modal kerja memiliki pengaruh positif dan signifikan sedangkan perputaran kas dan perputaran persediaan memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap profitabilitas (ROI) (Sapetu, Saerang, & Soepeno, 2017).

## Buana Akuntansi

## 2.5.  Rerangka Penelitian
Rerangka  penelitian  merupakan  implementasi  kerangka  berpikir  yang  baik  akan menjelaskan secara teoritis hubungan antara variabel yang akan diteliti. Menurut Uma Sekaran (dalam Sugiyono, 2018:91) kerangka berfikir merupakan model konseptual tentang bagaimana teori  berhubungan  dengan  berbagai  faktor  yang  telah  didefinisikan  sebagai  masalah  yang penting.

## Perputaran Kas
H1
H2 Perputaran Modal Kerja
Profitabilitas ( Return On Investment )

## Gambar 1:  Rerangka Penelitian
Rerangka penelitian di atas diturunkan ke dalam perumusan hipotesis berikut ini:
H 1 : Perputaran Kas berpengaruh terhadap Profitabilitas ( Return On Investment ) H 2 : Perputaran Modal Kerja berpengaruh terhadap ( Return On Investment )

## 3. Metodologi Penelitian

## 3.1.  Jenis Penelitian
Penelitian  ini  merupakan  tipe  kausalitas,  yaitu  tipe  penelitian  dengan  tujuan  menguji hipotesis  tentang  pengaruh  satu  variabel  atau  beberapa  variabel  ( variable  independent ) terhadap  variabel  lainnya  atau variable  dependent (Sugiyono,  2018,  hal.  62).  Penelitian  ini menggunakan  pendekatan  kuantitatif  dimana  merupakan  serangkaian  observasi  atau pengukuran  hasilnya  menggunakan  data  sekunder  yang  diperoleh  dari  laporan  keuangan perusahaan yang listing di Bursa Efek Indonesia (BEI).

## 3.2.  Populasi dan Sampel
Berdasarkan  subjek  penelitian  yang  telah  ditetapkan,  maka  populasi  yang  menjadi  objek penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  tergolong  dalam  perusahaan  yang  bergerak  dibidang industri  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  4  (empat) periode,  yaitu  tahun  2014 –  2017.  Populasi  dalam  penelitian  ini  berjumlah  18    perusahaan. Sa mpel  adalah  “Bagian  dari  jumlah  dan  karakteristik  yang  dimiliki  oleh  populasi”  (Sugiyono, 2018, hal. 62). Pada penelitian ini, metode purposive sampling digunakan dengan pertimbangan kriteria-kriteria, yaitu: (1) perusahaan makanan dan minuman yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia  dan  telah  didaftarkan  di  audit  pada  periode  2014 –  2017.;  (2)  perusahaan  yang mempunyai  laporan  keuangan  yang  lengkap  periode  2014-2017;  (3)  perusahaan  yang  tidak mengalami  kerugian  dari  tahun  2014-2017;  dan  (4)  perusahaan  yang  mempunyai  perputaran modal  kerja  positif  selama  tahun  2014-2017.  Perusahaan  yang  menjadi  objek  penelitian  dan memenuhi kriteria sampling yaitu 10 (sepuluh perusahaan).

## Buana Akuntansi

## 3.3.  Metode Pengumpulan Data
Metode  pengumpulan  data  menggunakan  studi  kepustakaan  yaitu  suatu  teknik pengumpulan  data  yang  bertujuan  untuk  memperoleh  keterangan  dengan  cara  membaca  dan mempelajari  buku-buku  dan  sumber-sumber  tertulis  lainnya  yang  berhubungan  dengan masalah  penelitian.  Kemudian,  studi  dokumentasi  untuk  memperoleh  dan  mendapatkan  data yang valid, maka peneliti melakukan penelitian di Bursa Efek Indonesia (BEI) guna memperoleh dan mendapatkan data yang diperlukan, yaitu berupa laporan keuangan per 31 Desember 2014 sampai dengan 31 Desember 2017 pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## 3.4.  Operasionalisasi Variabel Penelitian
Variabel Perputaran Kas (X1) didefinisikan sebagai rasio yang digunakan untuk mengukur tingkat  kecukupan  modal  kerja  perusahaan  yang  dibutuhkan  untuk  membayar  tagihan  dan membiayai penjualan. Secara matematis, Perputaran Kas dapat dirumuskan sebagai berikut: Perputaran Kas =
Variabel Modal Kerja (X2) didefinisikan sebagai rasio yang digunakan untuk mengukur atau menilai  keefektifan  modal  kerja  berputar  selama  satu  periode.  Secara  matematis,  Perputaran Modal Kerja dapat dirumuskan sebagai berikut:
Perputaran Modal Kerja =
Variabel Profitabilitas dengan Return On Investment (Y) didefinisikan perbandingan antara laba bersih setelah pajak dengan total aset.

## 3.5.  Metode Analisis Data
Metode  analisis  data  menggunakan  data  panel  ( pooled  data )  yaitu  gabungan  dari  data runtut  waktu  ( time  series )  dan  data  silang  ( cross  section )  kemudian  pengujian  hipotesis dilakukan dengan menggunakan regresi data panel dengan tahapan sebagai berikut:
1)  Model  estimasi  regresi  data  panel  dapat  dilakukan  melalui  3  (tiga)  pendekatan  antara lain:  (a) common  Effect  Model, dengan  rumus: Y it =  α  +  X 1 it β it  + ε it ;  (b) Fixed  Effect Model , dengan rumus: Y it = α + iα 1 + X 1 it β it + ε it ; dan (c) Random Effect Model , dengan rumus: Y it = X 1 it β it +v it ; dimana v it = c i + d t + ε it (Basuki, 2016, hal. 276-277).
2)  Estimasi pemilihan model data panel dapat dilakukan melalui 3 (tiga) teknik antara lain:
(a)  Uji- Chow, dengan  rumus  = ;  (b)  Uji  Hausman,  dengan  rumus  = (  FEM -  REM ) '  -1 [  FEM -  FEM ] ; dan (c) Uji Lagrange Multiplier (LM) dengan rumus:
dimana  : n = jumlah individu T = jumlah periode waktu e = nilai residual metode Common Effect (OLS) (Mardani, 2017) 3)  Uji  hipotesis  melalui  uji  Koefisien  Determinasi  (R 2 ) , Uji  simultan  (Uji-F)  dan  Uji  parsial (uji-t).

## Buana Akuntansi

## 4. Hasil dan Pembahasan

## 4.1.  Hasil Penelitian
18 perusahaan manufaktur sub sektor Makanan dan Minuman yang tercatat di Bursa Efek Indonesia  periode  2014-2017,  tetapi  yang  menjadi  objek  penelitian  ini  yaitu  10  (sepuluh) dengan menggunakan metode purposive sampling .

## Tabel 2. Data Sampel Perusahaan
No Kode Saham Nama Emiten 1 ROTI PT. Nippon Indosari Tbk. 2 DLTA PT. Delta Djakarta 3 MYOR PT. Mayora Indah Tbk. 4 SKLT PT. Sekar Laut Tbk. 5 STTP PT. Siantar Top Tbk. 6 ULTP PT. Ultra Milk Industry and Trading Company 7 INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk. 8 ICBP PT. Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. 9 CEKA PT. Wilmar Cahaya Indonesia Tbk. 10 SKBM PT. Sekar Bumi Tbk.
Sumber: Data BEI Diolah (2019).
Pemilihan Model Regresi Data Panel dirangkum pada tabel berikut:

## Tabel 3. Rangkuman Hasil Uji Estimasi
Metode Model Estimasi yang Diuji Hasil / Keputusan Uji Chow (uji statistik F) CEM vs FEM Fixed-Effect Model Uji Hausman CEM vs REM Random-Effect Model Uji Lagrange Multiplier (LM) FEM vs REM Random-Effect Model
Sumber: Data Diolah Eviews 9 (2019).
Hasil  uji Chow menghasilkan  keputusan  pemilihan Fixed-Effect  Model (FEM),  akan  tetapi pada  uji  Hausman  menghasilkan  keputusan  pemilihan Random-Effect  Model (REM).  Uji Lagrange  Multiplier (LM)  yang  dikonfirmasikan  ulang  juga  menghasilkan  menghasilkan keputusan pemilihan Random-Effect Model (REM). Oleh karena itu, pengujian hipotesis dengan analisis regresi data panel lebih tepat menggunakan model Random-Effect pada penelitian ini . Analisis  regresi  data  panel  digunakan  untuk  mengetahui  arah  pengaruh  antara  variabel independen  dan  variabel  dependen.  Model  regresi  yang  digunakan  adalah  model Random- Effect (REM).

## Tabel 4. Random-Effect Model (REM)
Dependent Variable: Y Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 02/20/19   Time: 22:27 Sample: 2014 2017 Periods included: 4 Cross-sections included: 10 Total panel (balanced) observations: 40 Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.119592 0.018206 6.568681 0.0000

## Buana Akuntansi
X1 3.58E-05 0.000145 0.246361 0.8068 X2 -0.002459 0.001285 -1.913679 0.0634 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 0.038300 0.4395 Idiosyncratic random 0.043253 0.5605 Weighted Statistics R-squared 0.084027 Mean dependent var 0.050152 Adjusted R-squared 0.034515 S.D. dependent var 0.045725 S.E. of regression 0.044929 Sum squared resid 0.074688 F-statistic 1.697108 Durbin-Watson stat 1.454507 Prob(F-statistic) 0.197164 Unweighted Statistics R-squared 0.192310 Mean dependent var 0.102000 Sum squared resid 0.130555 Durbin-Watson stat 0.832094

## Sumber: Output Eviews 9 (2019).
Hasil Estimasi Regresi Data Panel untuk Random-Effect Model (FEM) pada tingkat alpha (  = 0,05) dirangkum sebagai berikut:
Nilai R-Squared : 0,084027 Nilai probabilitas F : 0,197164 (tidak signifikan) Nilai probabilitas X1 : 0,8068 (tidak signifikan) Nilai probabilitas X2
: 0,0634 (tidak signifikan)
Nilai R-Squared menunjukkan seberapa besar variabel bebas mampu menjelaskan varian atas variabel terikat. Hasil analisis model regresi data panel secara keseluruhan menghasilkan nilai R 2 sebesar  0,084027  yang  menunjukkan  bahwa variabel  bebas  Perputaran  Kas  (X1)  dan Perputaran Modal Kerja (X2) hanya mampu menjelaskan Return On Investment (ROI) sebagai variabel terikat sebesar 8,40 persen sedangkan sisanya sebesar 91,60 persen dipengaruhi oleh variabel lainnya yang tidak diikusertakan pada penelitian ini.
Nilai  F- statistics untuk  variabel  Perputaran  Kas  (X1)  dan  Perputaran  Modal  Kerja  (X2) secara simultan diperoleh sebesar 1,697108 dengan probabilitas signifikansi sebesar 0,197164. Nilai probabilitas signifikansi sebesar 0,197164 lebih besar dari α = 0,05 artinya Perputaran Kas dan Perputaran Modal Kerja secara simultan tidak berpengaruh terhadap Return On Investment (ROI).
Pembuktian uji hipotesis atas variabel Perputaran Kas dan perputaran Modal Kerja pada 10 (sepuluh)  perusahaan  sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2014- 2017 yaitu:
Hipotesis ke-1:  nilai  t- statistics atas  variabel  Perputaran  Kas (X1)  diperoleh  sebesar  positif 0,246361  dengan  probabilitas  signifikansi  sebesar  0,8068.  Nilai  probabilitas signifikansi sebesar 0,8068 lebih besar dari α = 0,05 sehingga menolak H 1 . Hipotesis ini secara statistik tidak membuktikan Perputaran Kas berpengaruh terhadap Profitabiltias dengan Return On Investment (ROI). Hipotesis ke-2:  nilai t- statistics atas variabel Perputaran Modal Kerja (X2) diperoleh sebesar negatif  1,913679  dengan  probabilitas  signifikansi  sebesar  0,0634.  Nilai

## Buana Akuntansi
probabilitas  signifikansi  sebesar  0,0634  lebih  besar dari  α  =  0,05  sehingga menolak  H 2 .  Hipotesis  ini  secara  statistik  tidak  membuktikan  Perputaran Modal  Kerja berpengaruh  terhadap  Profitabiltias  dengan Return  On Investment (ROI).

## 4.2.  Pembahasan
Variabel Perputaran Kas (X1) dengan membandingkan penjualan bersih dengan rata--rata kas  yang  tersedia melalui  pembuktian  hipotesis  ke-1  menunjukkan  bahwa  tidak  terjadinya pengaruh signifikan Perputaran Kas terhadap Profitabiltias dengan Return On Investment (ROI) sehingga  peningkatan  atau  penurunan  perputaran  kas  tidak  berdampak  terhadap  ROI . Dalam aktivitas  perusahaan  kas  merupakan  aktiva  yang  paling  liquid  yang  dimiliki  oleh  perusahaan untuk  kebutuhan  operasionalnya  sehingga  tidak  tersedianya  kas  yang  dialokasikan  untuk aktivitas  investasi  membuat return  on  investment yang  dihasilkan  perusahaan  makanan  dan minuman sangat minim sekali. Temuan penelitian mengkonfirmasi hasil yang bertolak-belakang yaitu pengaruh negatif perputaran kas terhadap ROA dan ROI (Natalia, Rahardjo, & Supriyanto, 2017; Sapetu, Saerang, & Soepeno, 2017).
Variabel  Perputaran  Modal  (X2)  dengan  membandingkan  penjualan  bersih  dengan  modal kerja melalui  pembuktian  hipotesis  ke-2  menunjukkan  bahwa  tidak  terjadinya  pengaruh signifikan  Perputaran  Modal  Kerja terhadap  Profitabiltias  dengan Return  On  Investment (ROI) sehingga  peningkatan  dan  penurunan  yang  ada  tidak  mempengaruhi  ROI . Dalam  aktivitas perusahaan  modal  kerja  merupakan  salah  satu  yang  digunakan  untuk  memenuhi  kewajiban yang  dimiliki  suatu  perusahaan  sehingga  banyak  modal  kerja  yang  tidak  dialokasikan  untuk investasi  yang  dihasilkan  perusahaan  makanan  dan  minuman  sangat  minim  sekali.  Temuan penelitian juga  mengkonfirmasi  hasil  yang bertolak-belakang  yaitu pengaruh  positif  perputaran modal kerja terhadap ROA dan ROI (Natalia, Rahardjo, & Supriyanto, 2017; Sapetu, Saerang, & Soepeno, 2017).

## 5. Kesimpulan, Keterbatasan, dan Saran
Berdasarkan hasil penelitian, maka penelitian ini disimpulkan sebagai berikut: a.  Perputaran Kas tidak berpengaruh terhadap Profitabilitas b.  Perputaran Modal kerja tidak berpengaruh terhadap Profitabilitas Berdasarkan  kesimpulan  dari  penelitian,  maka  kelemahan  penelitian  ini  yang  dapat diagendakan pada penelitian mendatang antara lain:
a.  Variabel perputaran kas dan perputaran modal kerja tidak mampu memprediksi variabel profitabilitas yang diproksikan dengan Return on Investment yang dibuktikan dengan uji- F dengan nilai  probabilitas signifikansi  yang  lebih  besar  dari  0,05  sehingga  berdampak pada  faktor  perputaran  kas  dan  perputaran  modal  kerja  yang  juga  tidak  berpengaruh terhadap profitabilitas. Penelitian mendatang hendaknya merumuskan atau menambahkan  pengukuran  perputaran  kas  dan  modal  kerja  dengan  melibatkan  proksi Return  on  Assets yang  mencerminkan  perputaran  aset-aset  perusahaan  sehingga mampu  memberikan  hasil  yang  representatif  menggambarkan  secara  umum perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
b.  Variabel perputaran kas dan perputaran modal kerja hanya menghasilkan nilai R- square yang sangat rendah yaitu 8,4 persen sehingga kedua rasio perputaran ini tidak mampu memprediksi  pengaruhnya  terhadap  profitabilitas  perusahaan  yang  diproksikan  dengan Return on Investment .  Peneliti mendatang hendaknya dapat memprediksi dengan lebih baik dan melibatkan faktor-faktor lainnya dalam mempengaruhi profitabilitas perusahaan dengan Return On Investment.

## Buana Akuntansi
c.  Perusahaan sebaiknya tidak perlu terlalu banyak mengendapkan dana di dalam kas dan modal  kerja,  karena  berdasarkan  hasil  penelitian  yang  ada,  meningkatnya  perputaran kas tidak berpengaruh terhadap Return On Investment ROI dan sebaiknya. Perusahaan dapat menggunakan kelebihan dana pada kas untuk menambah persediaan ataupun hal lainnya yang dapat meningkatkan kapasitas modal kerja untuk mencapai hasil produksi yang berdampak pada meningkatkan laba pada perusahaan.

## Daftar Pustaka
Ambarwati, S. D. (2010). Manajemen Keuangan Lanjut. Yogyakarta: Graha Ilmu. Arifianti,  R.  (n.d.). Modul  1:  Definisi  Strategi  Produksi  dan  Keputusan  Strategi  Produksi/Operasi. Retrieved  Juni  27,  2019,  from http://www.pustaka.ut.ac.id/lib/wp-content/uploads/pdfmk/ ADBI443403-M1.pdf
Ayem,  S.,  Wahyuni,  T.,  &  Suyanto.  (2017).  Pengaruh  Quick  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio, Inventory  Turnover,  dan  Net  Profit  Margin  terhadap  Pertumbuhan  Laba  Pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011-2015. Jurnal  Akuntansi Dewantara, 1 (2), 117-126. Basuki, A. T. (2016). Analisis Regresi Dalam Penelitian Ekonomi & Bisnis: Dilengkapi Aplikasi SPSS & EVIEWS. Depok: PT Rajagrafindo Persada.
Bulan,  T.  P.  (2015).  Pengaruh  Modal  Kerja  terhadap  Tingkat  Profitabilitas  pada  PT  Adira Dinamika Multi Finance Tbk. Jurnal Manajemen dan Keuangan, 4 (1).
Djannah, R. (2017). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Pertumbuhan Laba pada Perusahaan Food and Beverage. Jurnal Ilmu & Riset Manajemen , 6 (7), 1-16.
Erawati,  T.,  &  Widayanto,  I.  J.  (2016).  Pengaruh  Working  Capital  To  Total  Asset,  Operating Income  To  Total  Liabilities,  Total  Asset  Turnover,  Return  On  Asset,  Dan  Return  On  Equity Terhadap  Pertumbuhan  Laba  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. JURNAL AKUNTANSI, 4 (2), 49-60. Fahmi, I. (2015). Analisis Laporan Keuangan. Bandung: Alfabeta.
Fayani,  D.  M.,  Sukesti,  F.,  &  Hanum,  A.  N.  (2013).  Pengaruh  Perputaran  Modal  Kerja  dan Perputaran Kas terhadap Profitabilitas Perusahaan (Studi kasus pada perusahaan properti dan perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  pada  BEI  tahun  2010-2012). MAKSIMUM:  Media Akuntansi Universitas Muhammadiyah, 3 (2), 51-68. Hidayat, W. W. (2018). Dasar-Dasar Analisa Laporan Keuangan (Cetakan kedua). Ponorogo: Uwais Inspirasi Indonesia.
Kasmir, D. (2016). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Rajagrafindo Persada.
Kementerian  Perencanaan  Pembangunan  Nasional/Badan  Perencanaan  Pembangunan Nasional.  (2018). Masterplan  Ekonomi  Syari'ah  Indonesia  2019-2024. Deputi  Bidang  Ekonomi. Jakarta: Kementerian Perencanaan Pembangunan Nasional/Badan Perencanaan Pembangunan Nasional.
Khaldun,  K.  I., &  Muda,  I.  (2014).  The  Influence  Of  Profitability  And Liqudity Ratios  On  The Growth Of Profit Of Manufacturing Companies. International Journal of Economics, Commerce and Management , II (12), 1-17.
Marantika,  A.  (2015).  Analisis  Efisiensi  Penggunan  Modal  Kerja  Dan  Profitabilitas  Efficiency Analysis Of The Use Of Working Capital And Profitability. JMK, 10 (2), 54-64.

## Buana Akuntansi
Mardani, R. (2017). Penggunaan EViews - Memilih Model Regresi Data Panel . Retrieved Oktober 22, 2019, from https://mjurnal.com/memilih-model-regresi-data-panel/
Mukhtarom, A. E., Kusumaningrum, S., & Ifanani, A. (2015). Analisis Laporan Arus Kas Untuk Menilai Kinerja Keuangan Koperasi Pegawai Republik Indonesia Kokeda Kabupaten Tegal. e- Journal Politeknik Tegal, 4 (1), 47-54.
Munandar,  A.,  Huda,  N.,  &  Arir,  M.  V.  (2019).  Efisiensi  Penggunaan  Modal  Kerja  pada  PT. Holcim Tbk. Jurnal Manajemen dan Keuangan, 8 (1), 89-98. Munawir, S. (2010). Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: Liberty.
Natalia,  K.  V.,  Rahardjo,  K.,  &  Supriyanto,  A.  (2017).  Pengaruh  Perputaran  Modal  Kerja, Perputaran  Kas,  Perputaran  Piutang,  dan  Perputaran  Persediaan  terhadap  Profitabilitas  pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI periode tahun 2011-2015. Jurnal Ilmiah Mahasiswa S1 Akuntansi Universitas Pandanaran, 3 (2), 1-17. Ningrum,  F.  S.  (2014). Analisis  Return  On  Investment  (ROI)  untuk  Menilai  Profitabilitas  pada Perusahaan  Perbankan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  2009-2013. Sinki  Universitas Nusantara PGRI Kediri.
Prabowo,  E.  (2018). Analisis  Penerapan  Akuntansi  Kas  Kecil  dalam  Menunjang  Efektivitas Pengelolaan  Kas  Kecil  pada  PT.  Nusa  Pusaka  Kencana  Kebun  Bahilang  -  Asian  Agri  Tebing  Tinggi. FEB. Medan: Repository USU.
Rachmawati, D. W. (2017). Evaluasi Kinerja Keuangan PT Pupuk Driwijaya Dilihat dari Rasio Likuiditas. Jurnal Manajemen Indonesia, 17 (3), 205-218.
Rachmawati, E. (2013). Analisis Efektivitas Penggunaan Modal Kerja pada PT. Fresmon Pasifik di Samarinda. Ekonomia, 2 (1), 44-50. Rahman, A. 2. (2013). Psikologi Sosial. Jakarta: Rajagrafindo Persada.
Sapetu,  Y.,  Saerang,  I.  S.,  &  Soepeno,  D.  (2017).  Pengaruh  Manajemen  Modal  Kerja  terhadap Profitabilitas Perusahaan Studi Kasus pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang terdaftar di BEI periode 2011-2015. Jurnal EMBA, 5 (2), 1440 –1451. Siti,  R.  W.  (2018). Pengaruh  Perputaran  Modal  Kerja  Terhadap  Profitabilitas  Pada  Perusahaan Manufaktur  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2012- 2016. Fakultas Ekonomi. Jawa Timur: Universitas Muhammadiyah Ponorogo. Sugiyono.  (2018). Metode  Penelitian  Evaluasi:  Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  Kombinasi. Bandung: CV. Alfabeta.
Ulorlo,  L.  (2012). Pengaruh  Arus  Kas  Operasi  dan  Manajemen  Aset  Terhadap  Kemampulabaan, Pertumbuhan  Perusahaan. Program  Studi  Manajemen  Keuangan.  Bogor:  Repositori  STIE Kesatuan.
Warsidi, & Pramuka, B. A. (2000). Evaluasi Kegunaan Rasio Keuangan dalam Memprediksi Perubahan Laba di Masa yang Akan Datang: Suatu Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di BEJ. Retrieved Oktober 22, 2019, from : http://warsidi-akuntan.tripod.com/ skrpsi/skripsi.htm