Jurnal Hasil Penelitian LPPM Untag Surabaya Januari 2018, Vol. 03, No. 01, hal 13 - 21 jurnal.untag-sby.ac.id/index.php/jhp17

## Analisis Tingkat Pengembalian Investasi Saham Lq-45
Tahun 2015
Ana Bintan Farida 1 , Erma Yuliaty 2
1 Fakultas Ekonomi,Universitas 17 Agustus 1945 Surabaya Email :ana_bintan@yahoo.co.id
2 Fakultas Ekonomi,Universitas 17 Agustus 1945 Surabaya Email :erma@untag-sby.ac.id

## Abstract
The LQ-45 stock index is an index of 45 stocks selected because of its good fundamentally good performance so that its capitalization continues to show progress. Therefore, LQ-45 shares are stocks that are in great demand by investors and are believed to provide a positive rate of return that exceeds the risk. In this connection, research is conducted to ensure LQ-45 stock performance by using Single Index Model. The hope of this study is that if indeed the stocks incorporated in the LQ-45 index are able to provide abnormal positive returns significantly, LQ-45 stocks are eligible to be selected as part of the investor portfolio. The results showed that of 40 LQ-45 stocks selected for study showed that 17 stocks resulted in abnormal average returns above zero (positive) and 23 stocks resulted in abnormal average returns below zero (negative). However, after statistically tested between abnormal positive and abnormal returns the negative rate of return is the rate of return is not different from zero. Thus, the selected shares in the LQ-45 index are not able to give a significantly positive abnormal return rate which means that the LQ-45 stock is only capable of providing the same rate of return as the risk..
Keywords : LQ-45 Stocks, Abnormal Return,Single-Index Model .

## Pendahuluan
Investasi adalah tindakan menunda konsumsi saat ini untuk ditanamkan pada aktiva produktif dengan harapan mendapatkan keuntungan di masa yang akan datang. Investasi dilakukan oleh masyarakat dalam rangka untuk mengimbangi faktor inflasi yang terjadi.
Ketika di suatu negara tidak terdapat pasar modal maka investor hanya bisa menginvestasikan uangnya pada lembaga keuangan bank saja.Tingkat pengembalian investasi pada bank  setelah dikenakan pajak, kadang tingkat pengembaliannya malah lebih rendah daripada inflasi yang terjadi. Dengan dibentuknya pasar modal oleh pemerintah maka investor dapat memilih instrumen investasi yang sesuai dengan preferensi resiko yang berani ditanggung. Dengan demikian tingkat pengembalian investasi bisa dimaksimalkan.
Berinvestasi pada surat berharga saham investor harus memilih industri
yang  mempunyai prospek. Menghadapi pilihan terhadap sekian banyak saham, pihak bursa telah melakukan pengelompokan terhadap saham-saham yang berpotensi menguntungkan dikarenakan nilai kapitalisasinya yang terus meningkat.  Pengelompokan saham tersebut diwadahi dalamIndeks LQ-45. Termasuk di dalam saham unggulan LQ-45 adalah 10 saham yang berkapitalisasi besar seperti terpapar pada table berikut:

## Tabel 1.1
10 Saham Berkapitalisasi Terbesar Yang Masuk dalam LQ-45 periode 30 Juni 2015
No. Nama Perusahaan
Kapitalisasi Pasar
1
PT Bank Central Asia Tbk (BBCA) Rp330 Triliun 2 PT HM Sampoerna Tbk (HMSP) Rp316 Triliun
3 PT Unilever Indonesia Tbk (UNVR) Rp301,38
Triliun 4
PT Telekomunikasi Indonesia Tbk (TLKM) Rp295,34 Triliun 5
PT Astra Internasional Tbk (ASII) Rp286,42 Triliun 6
PT Bank Rakyat Indonesia Tbk (BBRI)
Rp252,77 Triliun 7 PT Bank Mandiri Tbk (BMRI) Rp232,15
Triliun 8 PT Perusahaan Gas Negara Tbk (PGAS) Rp104,6 Triliun 9 PT Bank Negara Indonesia Tbk (BBNI) Rp97,84 Triliun
10 PT Gudang Garam Tbk (GGRM) RP86,77 Triliun Sumber: http://bisnis.liputan6.com Namun investor selalu ingin mendapatkan tingkat pengembalian yang melebihi risiko yang terkandung di dalamnya. Dengan mempertimbangkan kinerja saham-saham LQ-45 yang sangat bagus tersebut maka diduga saham LQ-45 periode 2015 mampu memberikan tingkat pengembalian tidak normal yang positip secara signifikan. Itulah sebabnya penelitian ini ingin menganalisis tingkat pengembalian tidak normal saham LQ-45 dengan menggunakan Model Indeks Tunggal untuk memastikan apakah saham- saham LQ-45 memang menguntungkan untuk dipilih.
Dari permasalahan yang telah dijabarkan maka rumusan masalah dalam penelitian ini adalah “Apakah saham-saham yang terpilih dalam LQ-45 mampu menghasilkan tingkat pengembalian tidak normal positif ?”

## Kajian Literatur
Pengertian Investasi
Investasi amat perlu dilakukan karena adanya inflasi. Investasi adalah komitmen saat ini atas uang atau sumber
daya lain dengan harapan untuk mendapatkan keuntungan  di masa depan (Bodi Kane, 2014:1). Dalam dunia investasi, keuntungan tidak dapat asal- asalan namun keuntungan seharusnya dapat mengakomodir risiko yang melekat pada investasi tersebut.

## Jenis Investasi
Menurut Jogiyanto (2014:7) investasi dalam aktiva keuangan terdapat 2 jenis yaitu:
1. Investasi langsung adalah investasi yang dilakukan dengan membeli aktiva keuangan yang dapat diperjualbelikan di pasar uang ( money market ), pasar modal ( capital market ), atau pasar turunan ( derivative market ). Investasi langsung juga dapat dilakukan dengan membeli aktiva keuangan yang tidak dapat diperjualbelikan. Aktiva yang dapat diperjualbelikan di pasar uang berupa aktiva yang mempunyai risiko gagal kecil, jatuh temponya pendek dengan tingkat cair yang tinggi. Tidak seperti pasar uang, pasar modal sifatnya adalah untuk investasi jangka panjang (Jogiyanto,2014:8).
2. Investasi tidak langsung adalah investasi yang tidak dilakukan langsung dengan membeli surat-surat berharga dari perusahaan investasi (Jogiyanto,2014:10).

## Tujuan Investasi
Menurut (Fahmi,2014:264) untuk mencapai suatu efektifitas dan efisiensi dalam pengambilan keputusan diperlukan ketegasan akan tujuan yang ingin dicapai. Begitupula halnya dalam bidang investasi kita perlu menetapkan tujuan yang hendak dicapai yaitu biasanya:
1. Terciptanya keberlanjutan ( continuity ) dalam investasi tersebut.
2. Terciptanya profit yang maksimum atau keuntungan yang diharapkan ( profit actual ).
3. Terciptanya kemakmuran bagi para pemegang saham.
4. Turut memberikan andil bagi pembangunan bangsa. Untuk berinvestasi pada aktiva keuangan, investor dapat melakukannya di lembaga keuangan bank dan/atau pasar modal. Lambat laun berinvestasi pada lembaga keuangan bank kurang diminati oleh masyarakat dikarenakan tingkat keuntungan yang tidak dapat mengakomodir risiko yaitu inflasi.

## Instrumen di Pasar Modal
(Halim,2015:6).
1. Saham Biasa ( Common Stocks ) Saham biasa adalah tanda penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan. Surat berharga yang dijual oleh suatu perusahaan yang menjelaskan nilai nominal dimana pemegangnya diberi hak untuk mengikuti RUPS (Rapat Umum Pemegang Saham) dan RUPSLB (Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa).
2. Saham Preferen ( Preferred Stocks ) Saham preferen merupakan saham yang memiliki karakteristik gabungan antara obligasi dan saham biasa.
3. Obligasi ( Bond )
Obligasi adalah surat berharga atau sertifikat yang berisi kontrak antara pemberi dana (dalam hal ini pemodal) dengan yang diberi dana (emiten). Jadi surat obligasi adalah selembar kertas yang menyatakan bahwa pemilik kertas tersebut telah memberi utang kepada perusahaan yang menerbitkan obligasi.
4. Right
Right merupakan surat berharga yang memberikan hak bagi pemodal untuk membeli saham baru yang dikeluarkan emiten.
Right merupakan produk derivatif atau turunan dari saham.
5. Waran Waran adalah hak untuk membeli saham biasa pada waktu dan harga yang sudah ditentukan. Biasanya waran dijual bersamaan dengan surat berharga lain, misalnya obligasi atau saham.
6. Reksa Dana Reksa dana merupakan salah satu alternatif investasi bagi masyarakat pemodal, khususnya pemodal kecil dan pemodal yang tidak memiliki cukup banyak waktu dan keahlian untuk menghitung resiko atas investasi mereka.

## Tingkat Pengembalian Saham
Tingkat pengembalian (kembalian investasi) adalah hasil yang diperoleh dari investasi (Jogiyanto, 2014:263). Tingkat pengembalian dapat berupa realized tingkat pengembalian (tingkat pengembalian realisasi) yaitu tingkat pengembalian yang sudah terjadi, ataupun expected tingkat pengembalian (tingkat pengembalian ekspektasi) yaitu tingkat pengembalian yang belum terjadi tetapi yang diharapkan akan terjadi di masa mendatang

## Realized Tingkat Pengembalian
Realized tingkat pengembalian merupakan tingkat pengembalian yang telah terjadi, yang dihitung berdasarkan data historis dan dapat digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja perusahaan serta sebagai dasar penentu tingkat pengembalian ekspektasi dan resiko di masa mendatang (Jogiyanto, 2014 : 263).
Realized tingkat pengembalian (tingkat pengembalian realisasi), dihitung dengan formula sebagai berikut:

## Expected Tingkat Pengembalian
Expected tingkat pengembalian merupakan tingkat keuntungan yang diharapkan dikarenakan terdapat faktor ketidakpastian di masa yang akan datang. Tingkat pengembalian ini lebih penting dibandingkan dengan tingkat pengembalian historis dikarenakan expected tingkat pengembalian merupakan tingkat pengembalian acuan terhadap profitabilitas investasi.
Untuk menghitung expected tingkat pengembalian digunakan Model Index Tunggal. Digunakannya Model Index Tunggal dikarenakan model ini mengakomodir kondisi pasar. Hal ini menunjukkan bahwa tingkat keuntungan suatu saham nampaknya berkolerasi dengan perubahan pasar(Suad Husnan,2013,89).
Berdasarkan pemikiran tersebut, maka tingkat keuntungan suatu saham dinyatakan sebagai berikut Ri= α i+ β i Rm+ ei ……(Suad Husnan,2013,90)
R i = tingkat pengembalian aktual saham i R m = tingkat pengembalian indeks pasar α i = bagian tingkat pengembalian saham i yang tidak dipengaruhi oleh kinerja pasar (komponen unik)
β i = ukuran kepekaan tingkat pengembalian saham i terhadap perubahan tingkat pengembalian pasar e i = kesalahan residual
Perhitungan tingkat pengembalian
sekuritas dalam Model Indeks Tunggal melibatkan dua komponen utama, yaitu :
a) Komponen tingkat pengembalian yang terkait dengan keunikan perusahaan, dilambangkan dengan α i.
b) Komponen tingkat pengembalian yang terkait dengan pasar, dilambangkan dengan β i.
c) Komponen kesalahan residual (e i ) merupakan perbedaan antara sisi kiri
persamaan (R i ) dengan sisi kanan persamaan ( α i + β i R m ).
Komponen keunikan perusahaan berkaitan dengan kejadian-kejadian mikro yang hanya mempengaruhi perusahaan bersangkutan. Komponen yang terkait dengan pasar mempengaruhi semua perusahaan. Sedangkan kenaikan suku bunga, peningkatan inflasi atau peningkatan jumlah uang yang beredar merupakan beberapa contoh kejadian makro yang bisa mempengaruhi seluruh perusahaan. Model Indeks Tunggal merupakan persamaan, maka sisi kanan dan sisi kiri harus sama. Dalam konteks estimasi tingkat pengembalian sekuritas, kesalahan residual merupakan perbedaan antara tingkat pengembalian yang diharapkan (sisi kanan persamaan) dan tingkat pengembalian aktual (sisi kiri persamaan).

## Beta
Tingkat pengembalian dan risiko merupakan dua hal yang tidak terpisahkan, karena pertimbangan suatu investasi merupakan trade-off dari kedua faktor ini.
Tingkat pengembalian dan risiko mempunyai hubungan yang positif, semakin besar risiko yang harus ditanggung, semakin besar tingkat pengembalian yang dikompensasikan (Jogiyanto,2014:444). Hal seperti inilah yang merupakan alasan mengapa tidak semua investor hanya berinvestasi pada asset yang menawarkan tingkat tingkat pengembalian yang paling tinggi.
Menurut (Suad Husnan,2013:141) risiko keseluruhan ( total risk ) dari pemilikan suatu saham terdiri dari dua bagian yaitu risiko yang sistematik dan risiko yang tidak sistematik. Risiko yang sistematik merupakan risiko yang tidak bisa dihilangkan dengan diversifikasi. Sedangkan risiko yang tidak sistematik merupakan risiko yang dapat dihilangkan dengan diversifikasi. Ukuran relatif risiko sistematik dikenal sebagai koefisien β (beta) yang menunjukkan ukuran risiko relatif suatu saham terhadap portofolio pasar. Menurut (Jogiyanto,2014:444) beta merupakan ukuran volatilities tingkat
pengembalian saham terhadap tingkat pengembalian pasar. Semakin besar fluktuasi tingkat pengembalian saham terhadap tingkat pengembalian pasar maka semakin besar pula beta saham tersebut. Demikian pula sebaliknya, semakin kecil fluktuasi tingkat pengembalian saham terhadap tingkat pengembalian pasar, semakin kecil pula beta saham tersebut.

## Abnormal Tingkat pengembalian

## Menurut Jogiyanto (2015:647)
Abnormal tingkat pengembalian adalah selisih antara tingkat keuntungan yang sebenarnya dengan tingkat keuntungan yang diharapkan. Abnormal tingkat pengembalian dapat digunakan untuk melakukan penilaian kinerja surat berharga. Abnormal tingkat pengembalian dihitung dengan formula sebagai berikut:
Ei=Ri-E(Ri).....(Jogiyanto,2015:648)
Ei = abnormal tingkat pengembalian saham Ri = actual tingkat pengembalian saham
E(Ri) = expected tingkat pengembalian saham

## Metode
Desain Penelitian
Desain penelitian ini adalah descriptive analysis dikarenakan penelitian ini menganalisa suatu keadaan dengan tujuan untuk mendapatkan suatu gambaran kenyataan yang sesungguhnya atas keadaan tersebut.

## Populasi dan Sampel Populasi
Populasi dari obyek penelitian ini adalah seluruh saham yang tercatat di Bursa Efek Indonesia selama periode Januari- Desember 2015.

## Sampel
Sampel penelitian ini adalah saham-
saham yang terpilih sebagai saham LQ-45 selama dua periode yaitu Pebruari-Juli 2015 dan Agustus 2015-Januari 2016.

## Teknik Pengambilan Sampel
Teknik penambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan purposive sampling dikarenakan sampel diambil tidak berdasar random tetapi berdasarkan pertimbangan tertentu. Setelah melalui analisa data didapatkan jumlah saham sebagai obyek penelitian ini sebanyak 40 saham yang terpilih dari saham LQ-45.

## Definisi variabel dan Definisi Operasional Definisi Variabel
Variabel adalah segala sesuatu yang berbentuk apa saja yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari sehingga diperoleh informasi tentang hal terebut kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono,2012:2) Variable penelitian ini adalah :
a. Actual Tingkat pengembalian
b. Expected Tingkat pengembalian
c. Abnormal Tingkat pengembalian
Actual tingkat pengembalian adalah tingkat pengembalian yang telah terjadi di pasar pada hari ini.
Expected tingkat pengembalian adalah tingkat pengembalian yang diharapkan yang didalamnya telah diakomodir unsur risiko.
Abnormal tingkat pengembalian adalah tingkat pengembalian di atas expected tingkat pengembalian .

## Definisi Operasional
Definisi operasional penelitian ini dapat dijelaskan sebagai berikut :

## 1. Actual tingkat pengembalian (Ri)
Ri  = tingkat pengembalian actual saham i P t = closing price saham i pada hari ke t P t-1 = closing price saham i pada hari ke t
2. Expected tingkat pengembalian
{E(Ri)}

## Analisis Tingkat Pengembalian Investasi Saham Lq-45
Expected tingkat pengembalian dihitung dengan menggunakan formula Model Indeks Tunggal E(Ri) = α i + β i Rm (Husnan, 2013:154) Tingkat pengembalian market diproxi dengan IHSG dan dihitung dengan formula sebagai berikut :
Beta saham dihitung dengan menggunakan :
Alpha dihitung dengan menggunakan formula : α = Y- β . Rm
Α i  =bagian tingkat pengembalian saham i yang tidak dipengaruhi oleh pasar β i =ukuran kepekaan tingkat pengembalian saham i terhadap perubahan tingkat pengembalian pasar Rm = ingkat pengembalianindeks pasar

## Jenis Data
Jenis data dalam penelitian ini merupakan data kuantitatip yang berupa harga saham serta besaran indeks harga saham gabungan.

## Sumber Data
Sumber data dalam penelitian ini merupakan data sekunder dikarenakan  data penelitian ini diambil dari sumber yang dipublikasikan yang diambil dari www.idx.co.id

## Teknik Pengambilan Data
Data yang dibutuhkan yaitu, 1. Data harga saham penutupan LQ-45 di Bursa Efek Indonesia periode Januari- Desember 2015.
2. Data tingkat pengembalian market diwakilkan dengan IHSG.
Model Analisis
Analisis data dilakukan dengan menggunakan Model Indeks Tunggal untuk menghitung expected tingkat pengembalian
saham. Dalam pengujiannya menggunakan uji t untuk menilai apakah saham yang tergabung dalam LQ-45 menghasilkan abnormal tingkat pengembalian lebih besar dari nol.

## Teknik Pengujian Hipotesis
Adapun langkah dalam pengujian hipotesis penelitian sebagai berikut:
1. Menentukan formulasi hipotesis nihil dan hipotesis alternatifnya:
H 0 : Abnormal tingkat pengembalian = 0 H 1 : Abnormal tingkat pengembalian>
0
2. Menentukan level of significant (  =5%)
3. Menentukan kriteria pengujian, H 0 diterima apabila: t hit ≥ t tabel H 0 ditolak apabila: t hit  t tabel 4. Dari hasil abnormal tingkat pengembalian yang telah dihitung, diuji dengan menggunakan uji beda (uji t) sebagai berikut : t =

## Hasil dan Pembahasan
Hasil dari pemrosesan data harga saham penutupan LQ-45 yang terpublikasi selama tahun 2015, didapatkan hasil berupa actual tingkat pengembalian , expected tingkat pengembalian, dan abnormal tingkat pengembalian ke-40 saham LQ-45 yang terpilih sebagai sampel penelitian sebagai berikut:
Tabel 4.1. Actual Tingkat pengembalian, Expected Tingkat pengembalian, Abnormal Tingkat pengembalianSaham LQ-45 Periode 2015
No Kode Saham Actual Tingkat pengemb alian Expected Tingkat pengemb alian Abnorma l Tingkat pengemb alian Average Abnorm al Tingkat pengem balian 1 AALI - 0,314528 834 - 0,215535 779 - 0,098993 054 - 0,00040 570924 2 ADHI - 0,181611 142 - 0,181611 114 - 0,000000 029 - 0,00000 000012 3 ADRO - 0,568428 540 - 0,568427 701 - 0,000000 839 - 0,00000 000344
4 AKRA 0,617666 382 0,617666 292 0,000000 090 0,00000 000037 5 ASII - 0,143972 736 - 0,069084 954 - 0,074887 782 - 0,00030 691714 6 ASRI - 0,268455 456 - 0,268455 354 - 0,000000 102 - 0,00000 000042 7 BBCA 0,045881 353 0,045881 371 - 0,000000 018 - 0,00000 000007 8 BBNI - 0,138225 451 - 0,138236 851 0,000011 401 0,00000 004672 9 BBRI  0,044394 935 0,044394 919 0,000000 016 0,00000 00007 10 BBTN  0,134202 067 0,134201 417 0,000000 650 0,00000 000266 11 BMRI - 0,099735 398 - 0,099735 303 - 0,000000 095 - 0,00000 000039 12 BMTR - 0,109417 049 0,109416 995 - 0,000000 054 - 0,00000 000022 13 BSDE  0,087768 220 0,087768 313 - 0,000000 094 - 0,00000 000038 14 CPIN - 0,077162 511 - 0,077162 551 0,000000 040 0,00000 000016 15 EXCL - 0,090425 289 0,090425 321 0,000000 032 0,00000 000013 16 GGRM - 0,026176 308 0,026176 638 0,000000 329 0,00000 000135 17 ICBP  0,077691 859 0,007691 853 0,000000 006 0,00000 000002 18 INCO - 0,635459 140 - 0,635458 018 - 0,000001 121 - 0,00000 000459 19 INDF - 0,187688 597 - 0,187688 515 - 0,000000 082 - 0,00000 000034 20 INTP - 0,020546 653 - 0,020546 397 - 0,000000 255 - 0,00000 000105 21 ITMG - 0,877878 772 - 0,877878 668 - 0,000000 104 - 0,00000 000043 22 JSMR - 0,243879 484 - 0,243879 583 0,000000 099 0,00000 000041 23 KLBF - 0,267324 995 - 0,267325 101 0,000000 106 0,00000 000043 24 LPKR  0,087637 595 0,087637 597 - 0,000000 002 - 0,00000 000001 25 LPPF  0,258559 508 0,258559 547 - 0,000000 039 - 0,00000 000016 26 LSIP  0,196227 322 0,196227 324 - 0,000000 002 - 0,00000 000001 27 MNCN - 0,190668 419 - 0,190668 320 - 0,000000 099 - 0,00000 000040 28 PGAS - 0,683317 882 - 0,683317 781 - 0,000000 101 - 0,00000 000042
29 PTBA - 0,920783 871 - 0,920783 947 0,000000 075 0,00000 000031 30 PTPP  0,145881 869 0,145881 848 0,000000 023 0,00000 000009 31 PWON 0,062799 849 0,062799 827 0,000000 022 0,00000 000009 32 SCMA  0,077133 550 0,077133 669 - 0,000000 119 - 0,00000 000049 33 SMGR - 0,260239 255 - 0,260239 243 - 0,000000 012 - 0,00000 000005 34 SMRA  0,195548 969 0,195548 979 - 0,000000 011 - 0,00000 000004 35 TBIG - 0,436733 524 - 0,630005 290 0,193271 766 0,00079 209740 36 TLKM  0,286325 318 0,286325 243 0,000000 075 0,00000 000031 37 UNTR  0,066232 461 0,066232 550 - 0,000000 089 - 0,00000 000036 38 UNVR  0,189584 870 0,189584 419 0,000000 451 0,00000 000185 39 WIKA - 0,259509 408 - 0,259509 460 0,000000 052 0,00000 000021 40 WSKT  0,204255 547 0,204255 597 - 0,000000 050 - 0,00000 000021 Sumber: data yang diolah

## Untuk menganalisis besaran
abnormal tingkat pengembalian saham- saham LQ-45, dilakukan penghitungan terhadap keberartian (signifikansi) terhadap average abnormal tingkat pengembalian (rata-rata abnormal tingkat pengembalian ) tersebut.
Tabel 4.2.
Uji t average abnormal tingkat pengembalian Saham LQ-45 Periode 2015
No Kode Saham Average Abnormal Tingkat pengembalian Signifikansi Hasil 1 AALI - 0,00040570924 0,809 H 0 diterima 2 ADHI - 0,00000000012 1,000 H 0 diterima 3 ADRO - 0,00000000344 1,000 H 0 diterima 4 AKRA 0,00000000037  1,000 H 0 diterima 5 ASII  -0,000306917 0,774 H 0 diterima 6 ASRI - 0,00000000042 1,000 H 0 diterima 7 BBCA - 0,00000000007 1,000 H 0 diterima 8 BBNI 0,00000004672  1,000 H 0 diterima 9 BBRI  0,00000000007  1,000 H 0 diterima 10 BBTN 0,00000000266  1,000 H 0
diterima 11 BMRI - 0,00000000039 1,000 H 0 diterima 12 BMTR - 0,00000000022 1,000 H 0 diterima 13 BSDE - 0,00000000038 1,000 H 0 diterima 14 CPIN  0,00000000016  1,000 H 0 diterima 15 EXCL 0,00000000013  1,000 H 0 diterima 16 GGRM 0,00000000135  1,000 H 0 diterima 17 ICBP  0,00000000002  1,000 H 0 diterima 18 INCO - 0,00000000459 1,000 H 0 diterima 19 INDF - 0,00000000034 1,000 H 0 diterima 20 INTP - 0,00000000105 1,000 H 0 diterima 21 ITMG - 0,00000000043 1,000 H 0 diterima 22 JSMR  0,00000000041  1,000 H 0 diterima 23 KLBF  0,00000000043  1,000 H 0 diterima 24 LPKR - 0,00000000001 1,000 H 0 diterima 25 LPPF - 0,00000000016 1,000 H 0 diterima 26 LSIP - 0,00000000001 1,000 H 0 diterima 27 MNCN - 0,00000000040 1,000 H 0 diterima 28 PGAS - 0,00000000042 1,000 H 0 diterima 29 PTBA  0,00000000031  1,000 H 0 diterima 30 PTPP  0,00000000009  1,000 H 0 diterima 31 PWON 0,00000000009  1,000 H 0 diterima 32 SCMA - 0,00000000049 1,000 H 0 diterima 33 SMGR - 0,00000000005 1,000 H 0 diterima 34 SMRA - 0,00000000004 1,000 H 0 diterima 35 TBIG  0,000792097 0,557 H 0 diterima 36 TLKM 0,00000000031  1,000 H 0 diterima 37 UNTR - 0,00000000036 1,000 H 0 diterima 38 UNVR 0,00000000185  1,000 H 0 diterima 39 WIKA 0,00000000021  1,000 H 0 diterima 40 WSKT - 0,00000000021 1,000 H 0 diterima Sumber: data yang diolah
Average abnormal tingkat pengembalian dari ke-40 saham-saham LQ- 45 publikasi tahun 2015 tersebut ada yang hasilnya positif atau negatif walaupun setelah diuji keberartiannya (signifikansi) tidak berbeda dari nol. Terdapat 17 saham
yang menghasilkan average abnormal tingkat pengembalian positif dan 23 saham yang menghasilkan average abnormal tingkat pengembalian negatif .Dari hasil pengujian terbukti bahwa ke-40 saham LQ- 45 yang diteliti, semuanya menghasilkan abnormal tingkat pengembalian yang tidak berbeda dengan nol. Hal tersebut membuktikan bahwa H 1 tidak berhasil diterima atau dapat dikatakan bahwa ke-40 saham LQ-45 yang diteliti tidak mampu menghasilkan abnormal tingkat pengembalian yang positif.

## Kesimpulan
1. Dari hasil pengolahan data untuk menghitung abnormal tingkat pengembalian 40 saham LQ-45 dapat diketahui bahwa :
a. Terdapat 17 saham menghasilkan abnormal tingkat pengembalian positif.
b. Dan 23 saham menghasilkan abnormal tingkat pengembalian negatif.
2.  Untuk membuktikan hipotesa penelitian tentanga a bnormaltingkat pengembalian
40 saham LQ-45, diuji dengan menggunakan uji beda.Hasil pengujian menunjukkan bahwa ke-40 saham yang dianalisis di atas terbukti bahwa abnormal tingkat pengembalian yang positif maupun negatif, secara statistik tidak berbeda dengan nol. Hal ini berarti bahwa hipotesa penelitian tidak berhasil diterima. Dengan kata lain ke-40 saham LQ45 hanya mampu memberikan kurang lebih sama dengan risiko yang melekat pada masing-masing saham tersebut.
3. Dalam berinvestasi pada saham-saham LQ45, investor bebas memilih karena semuanya memberikan tingkat pengembalian yang kurang lebih sama dengan risikonya tetapi tetap disarankan untuk memilih saham yang abnormal tingkat pengembaliannya lebih besar nol.

## Referensi
American Society for Testing and Material,
Eko, Umanto , 2008. Analisa dan Penilaian Kinerja Portofolio
Optimal Saham-Saham LQ45.Jurnal. Universitas Indonesia. Jakarta (http://journal.ui.ac.id//index.php/jb b/) diakses pada tanggal 30 september 2016 pukul 11.00
Fahmi, Irham, 2014. Manajemen Keuangan Perusahaan dan Pasar Modal. Jakarta: Mitra wacana Media
Ferdinand, Augusty , 2014. Metode Penelitian Manajemen. Semarang:
Badan   Penerbit
Universitas
Diponegoro
Halim,Abdul, 2015. Analisis Investasi di Asset Keuangan. Jakarta: Mitra Wacana Media
Hartono, Jogiyanto , 2014.  Teori Portofolio dab Analisis Investasi. Yogyakarta:
BPFE
Sugiyono, 2012 . Statistika untuk Penelitian, Penerbit Alfabeta, Bandung.