## Pengaruh Rasio Likuiditas dan Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham
Laras Auditria Putri 1* , Muhammad Iqbal Ramadhan 2
1,2) Universitas Airlangga, Indonesia
1) laras.auditria.putri-2020@feb.unair.ac.id , 2) muhammad.iqbal.ramadhan-2020@feb.unair.ac.id *Corresponding Author
Diajukan : 2 Desember 2022 Disetujui : 25 Desember 2022
Dipublikasi : 1 April 2023

## ABSTRACT
Increased liquidity ratios and profitability ratios can give a positive signal to stock prices. This study aims to obtain an overview of the relationship between liquidity ratios and profitability ratios with prices. The research approach uses a quantitative approach using secondary data in the form of financial and annual reports. This research was conducted in all companies except the financial sector which was listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the period 2016 to 2019.  The  analysis  technique  used  was  multiple  regression  with  STATA  software.  The  liquidity ratio is proxied by the Cash Ratio, and Current Ratio (CR). Profitability ratio proxied ROE, ROS, EPS, . The results showed that the liquidity ratio and profitability ratio had a positive effect on stock prices. The higher the liquidity ratio and profitability ratio, it will lead to increasing stock prices.
Keywords:  Liquidity  Ratio;  Current  Ratio;  Cash  Ratio;  Profitability  Ratio;  ROE;  EPS;  Profit Margin; Stock Price

## PENDAHULUAN
Perkembangan  pasar  modal  di  Indonesia  telah mendorong  perusahaan-perusahaan  untuk go public , sehingga mendorong para investor berhati-hati sebelum mengambil keputusan investasi yang ada. Pasar Modal adalah tempat pertemuan antara pihak yang kelebihan dana dan pihak yang membutuhkan  dana    (Tandelilin,  2010).  Pasar  modal  dianggap  memiliki  peranan  yang  penting dalam ketahanan perekonomian negara. Pasar modal juga dipandang sebagai salah satu barometer kondisi dari ekonomi suatu negara. Masyarakat kini memandang pasar modal sebagai salah satu alternatif dalam menginvestasikan dana yang dimilikinya.
Perusahaan go public yang menjual sahamnya ke masyarakat, bursa saham dapat menjadi indeks  terbaik  dalam  mengukur  efektifitas  perusahaan.  (Fama,  1970)  dalam Efficient  Market Hypothesis  Theory menyatakan  bahwa  harga  saham  yang  terjadi  dipasar  merupakan  cerminan informasi yang ada. Sehingga, harga saham akan terpengaruh oleh informasi yang tersedia.
Manajemen  likuiditas  perusahaan  terkait  dengan  modal  kerja,  yang  ditentukan  oleh keputusan yang dibuat pada tingkat kas, piutang, persediaan, dan hutang. Dapat diasumsikan bahwa semakin  besar  likuiditas,  semakin  tinggi  modal  kerja  bersih  yang  diinvestasikan  dalam  suatu perusahaan; semakin tinggi tingkat modal, semakin besar biayanya, dan dengan demikian semakin rendah  indikator  ROE  dan  EVA.  Dalam  kasus  seperti  itu,  investor  yang  memantau  kinerja perusahaan dapat menginterpretasikan likuiditas tinggi sebagai sinyal negatif, yang mengakibatkan jatuhnya harga pasar. Di sisi lain, semakin besar likuiditas, semakin tinggi fleksibilitas perusahaan dalam  hal  produksi  dan  penjualan,  yang  dapat  memberikan  pendapatan  tambahan  bagi  bisnis. Akibatnya, investor juga dapat menafsirkan likuiditas tinggi sebagai tanda positif, dengan kenaikan harga pasar berikutnya (Bolek & Wolski, 2012). Tujuan utama manajemen likuiditas adalah untuk memastikan bahwa perusahaan memiliki kemampuan untuk terus beroperasi dengan arus kas yang cukup untuk pembayaran hutang jangka pendek nya. Sehingga, likuiditas telah menjadi salah satu isu  penting  dalam  organisasi  dimana  banyak  investor  berusaha  mengidentifikasi  pendorong.
Penelitian  terkait  dengan  likuiditas  yang  dilakukan  (Ningrom,  2009) dan  (Clarensi  et  al.,  2011) didapat Current ratio berpengaruh secara terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur. Hasil yang sama juga ditunjukan oleh penelitian yang dilakukan oleh (Yusak, 2012) dengan analisis jalur atau path analysis bahwa secara langsung likuiditas berpengaruh terhadap harga pasar saham pada Perusahaan  Makanan  dan  Minuman.  Sementara  hasil  berbeda  ditemukan  pada  penelitian  yang dilakukan oleh (Susanto, 2012) menemukan bahwa Current ratio tidak berpengaruh secara parsial terhadap harga saham di perusahaan farmasi. (Abditama & Damayanti, 2015) menemukan bahwa current ratio tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham pada PT XL Axiata Tbk.
Profitabilitas merupakan gambaran dari kinerja manajemen dalam mengelola perusahaan. Ukuran profitabilitas perusahaan dapat berbagai macam seperti : laba operasi, laba bersih, tingkat pengembalian  invetasi/aktiva,  dan  tingkat  pengembalian  ekuitas  pemilik.  (Ang,  1997) mengungkapkan  bahwa  rasio  profitabilitas  atau  rasio  rentabilitas  menunjukan  keberhasilan perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan.ROA  digunakan  untuk  mengukur  efektivitas perusahaan didalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya.Rasio ini merupakan rasio yang terpenting diantara rasio profitabilitas yang ada (Ang, 1997) .
Penelitian terkait dengan profitabilitas yang dilakukan oleh Pradipta (2012), menemukan hasil bahwa Return on assets memiliki pengaruh positif terhadap harga saham pada perusahaan LQ- 45. (Nurmalasari, 2012) menemukan bahwa Return on assets berpengaruh positif pada harga saham emiten LQ-45. (Menaje, 2012), menemukan hasil bahwa Return on assets berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan publik di Philipina. Hasil yang berbeda ditemukan oleh (Machfiro & Sukoharsono, 2011), yang menemukan bahwa variabel Return on assets tidak memiliki pengaruh terhadap  harga saham pada  perusahaan  Food  and  Beverage.  (Dini  &  Indarti,  2012) menemukan bahwa  Return  on  assets  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham  perusahaan  LQ-45.  (Hanum, 2015) menemukan bahwa return on asset tidak memilki pengaruh pada harga saham perusahaan otomotif.
Kebaruan  dalam  penelitian  ini  adalah  penggunaan  proksi  Cash  Ratio  sebagai  Rasio Likuiditas.  Umumnya  rasio  likuiditas  menggunakan  proksi  Quick  Ratio.  Cash  Ratio  sendiri merupakan  bentuk  penyempurnaan  dari  quick  ratio  atau  rasio  cepat  yang  dimanfaatkan  untuk mengukur sejauh mana finansial perusahaan yang terdiri dari kas serta setara kas yang ada.
Berdasarkan  ketidakkonsistenan  hasil  yang  diperoleh  dari  penelitian  sebelumnya, penelitian ini bertujuan untuk mendapatkan gambaran umum hubungan antara rasio likuiditas dan rasio profitabilitas terhadap harga saham dengan menggunakan seluruh perusahaan selain sector keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Perbedaan penelitian ini dari sebelumnya adalah  penelitian  ini  menggunakan  4  macam  rasio  profitabilitas  dalam  mendapatkan  gambaran mengenai  pengaruh  nya  terhadap  harga  saham.  Penelitian  ini  memberikan  beberapa  kontribusi. Pertama, memberikan kontribusi bagi literature yang ada terkait dengan rasio likuiditas dan rasio profitabilitas dengan harga saham, serta memberikan pemahaman lebih tentang bagaimana rasio likuiditas dan rasio profitabilitas dapat mempengaruhi harga saham dalam berbagai cara. Kedua, bagi  investor  terkait,  hasil  penelitian  ini  dapat  dijadikan  sebagai  pertimbangan  investor  untuk menggunakan rasio likuiditas dan rasio profitibalitas dalam melakukan keputusan strategi investasi.

## STUDI LITERATUR

## Signaling Theory
(Zhao  et  al.,  2004)  mengemukakan  konsep  teori  signal  pertama  kali  dipelajari  dalam konteks pasar tenaga kerja dan pasar barang oleh Akerlof dan Arrow dan dikembangkan menjadi teori keseimbangan signal oleh Spence. Teori signal menurut (Morris, 1987) menjelaskan masalah asimetris informasi dalam pasar. Teori ini menunjukkan bagaimana asimetris ini dapat dikurangi dengan memberikan  lebih banyak  signal  informasi  kepada  pihak  lain.  Walaupun  dikembangkan dalam pasar tenaga kerja, teori signal merupakan fenomena umum yang dapat diaplikasikan dalam setiap pasar dengan asimetris informasi termasuk dalam pasar modal. Asimetris informasi dalam
pasar  modal  dapat  terjadi  karena  pihak  perusahaan  memiliki  informasi  yang  lebih  banyak dibandingkan dengan pihak eskternal perusahaan.
(Godfrey  et  al.,  2006) mengatakan  teori  signal  berbicara  mengenai  manajer  yang  menggunakan akun-akun dalam laporan keuangan untuk memberikan tanda atau signal harapan dan tujuan masa depan. Menurut teori ini, jika manajer mengharapkan suatu tingkat pertumbuhan perusahaan yang tinggi di masa depan, mereka akan berusaha memberikan signal itu terhadap investor melalui akun- akun. Manajer dari perusahaan lain yang memiliki kinerja yang baik akan memiliki insentif yang sama,  dan  manajer  dari  perusahaan  dengan  kinerja  rata-rata  akan  memiliki  insentif  untuk melaporkan  berita  yang  positif  sehingga  mereka  tidak  dianggap  berkinerja  buruk.  Manajer  dari perusahaan  dengan  kinerja  buruk  umumnya  akan  berinisiatif  untuk  tidak  melaporkannya,  tetapi mereka  juga  memiliki  insentif  untuk  melaporkan  kinerja  buruknya  untuk  mempertahankan kredibilitas dalam pasar saham. Mengasumsikan insentif-insentif tersebut untuk memberikan signal informasi  pada  pasar  modal,  teori  signal  memprediksi  bahwa  perusahaan  akan  mengungkapkan lebih banyak dari yang diharuskan. Konsekuensi logis dari teori signal adalah ada banyak insentif untuk  seluruh  manajer  untuk  memberikan  signal  harapan  keuntungan  masa  depan  karena  jika investor  mempercayai  signal  tersebut,  harga  saham  akan  naik  dan  pemegang  saham  akan diuntungkan.

## Harga Saham
Harga sahamnya merupakan nilai bukti ekuitas bunga pada suatu perseroan terbatas bursa dimana saham tersebut sekarang beredar. Harga saham juga dapat digambarkan sebagai harga yang terbentuk  dari  interaksi  baik  pembeli  maupun  penjual  saham  yang  dimotivasi  oleh  ekspektasi keuntungan perusahaan  (Prasetyo dkk., 2021). (Purnamasari & Gantino, 2020) mengatakan bahwa harga  saham  mencerminkan  penilaian  kolektif  investor  terhadap kinerja  perusahaan  saat  ini  dan prospek  masa  depan.  Ketika  pasar  lebih  optimis  terhadap  perusahaan,  harga  yang  tinggi memudahkan perusahaan untuk menambah modal, sehingga harga saham memainkan peran utama dalam  alokasi modal  di  pasar  ekonomi, mengarahkan  modal  ke  perusahaan  dan aplikasi dengan potensi persepsi terbesar.Harga saham bisa berubah naik atau turun dalam hitungan waktu yang cepat bahkan bisa berubah dalam hitungan detik atau menit. Harga saham adalah harga yang terjadi pada suatu saat yang dimungkinkan karena adanya penawaran dan permintaan antara pembeli dan penjual  saham.  Keadaan  dan  situasi  tertentu  yang  dapat  mengubah  saham  antara  lain  kebijakan ekspansi perusahaan termasuk kondisi mikro dan makro ekonomi, seperti pembukaan agen, cabang baik  di  dalam  maupun  di  luar  negeri;  perubahan  mendadak  pada  posisi  manajer  atau  komisaris perusahaan yang terlibat dalam tindak pidana dan kasus (Prasetyo dkk., 2021). Harga saham  harus  mencerminkan  kinerja  keuangan  perusahaan.  Ketika  kinerja  keuangan  suatu perusahaan  meningkat,  pasar  akan  terapresiasi  dengan  naiknya  harga  saham,  begitu  pula sebaliknya. Dengan kata lain, kinerja keuangan perusahaan harus tercermin dalam harga saham. Jika  kinerja  keuangan  meningkat,  maka  kecenderungan  saham  perusahaan  akan  disukai  oleh investor,  sehingga  mendorong  kenaikan  harga  saham  (Z.  &  Puspitaningtyas,  2017).  Hal  ini menunjukkan  bahwa  terdapat  hubungan  positif  antara  kinerja  keuangan  dengan  harga  saham. Semakin tinggi kinerja keuangan maka semakin tinggi pula harga saham, begitu pula sebaliknya.

## Rasio Likuiditas
Rasio  Likuiditas  dapat  didefinisikan  sebagai  rasio  yang  menunjukan  kapabilitas perusahaan  dalam  menutupi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Rasio  likuiditas  dikenal  juga  sebagai rasio yang dapat digunakan untuk mengukur sampai seberapa jauh tingkat kapabilitas perusahan dalam melunasi kewajiban jangka pendeknya yang akan jatuh tempo (Hery, 2016) . Sejalan dengan itu  (Prastowo  &  Julianty,  2010) mengatakan  bahwa  rasio  likuiditas  adalah  rasio  yang mengambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya  kepada kreditor jangka pendek. Rasio likuiditas atau disebut juga rasio modal kerja bertujuan mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Berdasarkan pengertian diatas  maka  rasio  likuiditas  adalah  rasio  keuangan  yang  menunjukan  kemampuan  finansial perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya tepat waktu kepada kreditor

## Rasio Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan (profit) pada tingkat penjualan, asset dan modal saham tertentu (Husnan, 2001). Profitabilitas ini memberikan gambaran seberapa efektif perusahaan beroperasi sehingga memberikan keuntungan bagi  perusahaan.  Profitabilitas  merupakan  faktor  yang  seharusnya  mendapat  perhatian  penting karena untuk dapat melangsungkan hidupnya, suatu perusahaan harus berada dalam keadaan yang menguntungkan  (profitable).  Tanpa  adanya  keuntungan  (profit),  maka  akan  sangat  sulit  bagi perusahaan untuk menarik modal dari luar. (Munawir, 2010) mengemukakan bahwa “Profitabilitas adalah rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba selama periode tertentu.  Profitabilitas  suatu  perusahaan  diukur  dengan  kesuksesan  perusahaan  dan  kemampuan menggunakan aktivanya secara produktif, dengan demikian profitabilitas suatu perusahaan dapat diketahui  dengan  memperbandingkan  antara  laba  yang  diperoleh  dalam  suatu  periode  dengan jumlah aktiva atau jumlah modal perusahaan tersebut”.

## Hubungan Antar Variabel

## Pengaruh Rasio Likuiditas dengan Harga Saham
(Godfrey et al., 2006) mengatakan teori sinyal berbicara mengenai perusahaan maupun investor yang  menggunakan  akun-akun  dalam  laporan  keuangan  untuk  memberikan  tanda  atau  signal harapan dan tujuan masa depan. Current ratio merupakan rasio yang membandingkan akun-akun asset lancar dan kewajiban lancar guna untuk mengetahui kemampuan perusahaan dalam melunasi kewajiban  jangka  pendeknya.  Semakin  meningkatnya  rasio  ini  akan  memberikan  sinyal  positif kepada  pemilik  perusahaan  bahwa  perusahaan  memiliki  kemampuan  yang  baik  dalam  melunasi kewajiban yang harus segera dilunasi. Sinyal positif ini pada akhirnya akan direspon oleh investor dan  menimbulkan  peningkatan  harga  saham.  Penelitian  yang  dilakukan  (Ningrom,  2009) menemukan bahwa Current ratio berpengaruh secara parsial terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur. (Clarensi et al., 2011) menemukan Current ratio berpengaruh positif terhadap harga saham  pada  perusahaan  manufaktur.  Hasil  yang  sama  juga  ditunjukan  oleh  penelitian  yang dilakukan  oleh  (Yusak,  2012)  dengan  analisis  jalur  atau  path  analysis  bahwa  secara  langsung current ratio berpengaruh terhadap harga pasar saham.
Pada  penelitian  ini  peneliti  menggunakan  dua  proxy  dalam  mengukur  rasio  likuiditas,  sehingga didapatkan hipotesis sebagai berikut
H1a. Cash Ratio berpengaruh positif terhadap harga pasar saham.
H1b. Current Ratio berpengaruh positif terhadap harga pasar saham.

## Pengaruh Rasio Profitabilitas dengan Harga Saham
(Susilowati  &  Turyanto,  2011)  menyatakan  teori  sinyal  ini  membahas  bagaimana  seharusnya sinyal-sinyal keberhasilan atau kegagalan manajemen (agent) disampaikan kepada pemilik modal (principal).  Meningkatnya  profitabilitas  merupakan  sinyal  keberhasilan  manajemen  dalam mengelola  assetnya.  Menurut  (Brigham  et  al.,  2010),  Return  on  asset  adalah  rasio  profitabilitas yang  mengukur  seberapa  besar  perusahaan  dapat  meningkatkan  laba  bersih  perusahaan  dengan menggunakan  seluruh  aset  yang  dimiliki  perusahaan.  (Ang,  1997) menyatakan  bahwa  semakin besar rasio profitabilitas dalam hal ini ROA, maka semakin baik karena tingkat keuntungan yang dihasilkan  perusahaan  dari  pengelolaan  asetnya  semakin  besar,  dengan  pengelolaan  aset  yang semakin  efektif  dan  efisien  maka  tingkat  kepercayaan  investor  terhadap  perusahaan  akan meningkat yang nantinya akan meningkatkan harga saham.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Pradipta,  2012),  menemukan  hasil  bahwa  rasio  profitabilitas memiliki  pengaruh  positif  dan  siterhadap  harga  saham  pada  perusahaan  LQ-45  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2009-2011.  Nurmalasari  (2009)  menemukan  bahwa  rasio  profitabilitas berpengaruh positif terhadap harga saham emiten LQ-45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Tahun  2005–2008.  (Menaje,  2012),  menemukan  hasil  bahwa  rasio  profitabilitas  berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan publik di Philipina.
Pada penelitian ini peneliti menggunakan tiga proxy dalam mengukur rasio profitabilitas, sehingga didapatkan hipotesis sebagi berikut:
H2a. Earning Per Share (EPS) berpengaruh positif terhadap harga pasar saham.
H2b. Return on Equity (ROE) berpengaruh positif terhadap harga pasar saham. H2c. Net Profit Margin (NPM) berpengaruh positif terhadap harga pasar saham.

## METODE
Pendekatan  penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif  dengan  jenis  data  yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif dan menggunakan data sekunder yaitu berupa laporan keuangan dan laporan tahunan. Populasi penelitian ini adalah seluruh perusahaan kecuali sektor keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2016 hingga 2019. Pengambilan sampel dengan melakukan purposive sampling.
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data panel. Sedangkan sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang diperoleh melalui website resmi Bursa  Efek  Indonesia  dan  melalui  database  ORBIS.  Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini berupa laporan keuangan seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) untuk periode 2016-2020.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia untuk periode 2016-2020. Seluruh sektor industri dipilih agar dapat memberikan hasil yang lebih jelas mengenai hubungan rasio likuiditas dan rasio profitabilitas terhadap harga saham. Dalam penelitian ini, terdapat dua set data yang masing-masing diperoleh melalui database ORBIS dan  laporan  keuangan  perusahaan.  Selanjutnya  dari  populasi  tersebut  diambil  sampel  yang digunakan dalam penelitian. Pemilihan sampel dalam penelitian ini memiliki kriteria:
1.Perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  kecuali  perusahaan  yang  termasuk  dalam industri keuangan untuk periode 2016-2020. Penelitian ini mengeluarkan industry keuangan agar tidak bias, karena perusahaan industri keuangan memiliki regulasi yang berbeda dengan perusahaan pada umumnya,
2.Perusahaan  yang  tidak memiliki  kelengkapan  data  dan  informasi terkait  dengan  variabel  yang diperlukan dalam penelitian ini.
Teknik  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  terdiri  dari  uji  analisis  statistik deskriptif, uji korelasi pearson, uji independent t-test, uji analisis regresi linier berganda. Peneliti menggunakan teknik analisis menggunakan bantuan software STATA 14.0. Dalam penelitian ini, peneliti memperkirakan distribusi data cenderung memiliki kemungkinan terdapat outliers, yaitu sebaran data antar satu data yang jauh menyimpang dari data lainnya sehingga dapat memberikan distorsi  pada  hasil  ketika  digunakan  dalam  pengembangan  model  (Kettaneth  et  al.,  2005).  Oleh karena  itu  sebelum  peneliti  melakukan  uji  analisis  statistif  deskriptif,  terlebih  dahulu  perlu dilakukan winsorising pada setiap variabel dalam penelitian.
Uji analisis linier berganda adalah pengujian yang dilakukan untuk mengetahui hubungan antara  variabel  dependen  dengan  variabel  independen.  Model  regresi  yang  digunakan  untuk menguji hipotesis adalah sebagai berikut :
Persamaan model empiris penelitian ini adalah:
𝑃𝑅𝐼𝐶𝐸 = 𝛽 0 + 𝛽 1 𝐶𝐴𝑆𝐻𝑅𝐴𝑇𝐼𝑂 +   𝛽 2 𝐶𝑈𝑅𝑅𝐸𝑁𝑇𝑅𝐴𝑇𝐼𝑂 +   𝛽 3 𝐸𝑃𝑆 +   𝛽 4 𝑅𝑂𝐸 + 𝛽 5 𝑃𝑅𝑂𝐹𝐼𝑇𝑀𝐴𝑅𝐺𝐼𝑁 +   𝛽 6 𝑆𝐼𝑍𝐸 +   𝛽 7 𝐹𝐼𝑅𝑀𝐴𝐺𝐸 + 𝛽 8 𝐵𝐼𝐺4
Taraf signifikansi yang digunakan ada pada level 10%, 5%, dan 1%. Hipotesis diterima jika nilai signifikansi lebih rendah atau sama dengan 10%, yang berarti bahwa adanya koneksi politik berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  lingkungan  perusahaan.  Penelitian  ini  menggunakan  dua model regresi yaitu, ordinary least square (OLS) dan ordinary least square (OLS) dengan robust.

## HASIL

## Tabel 1

## Statistik Deskriptif
Mean Median Minimum Maximum PRICE 1732.484 515.000 50.000 21525.000 CASHRATIO 0.695 0.264 0.005 7.078 CURRENTRATIO 2.235 1.500 0.230 14.560 EPS 102.563 19.305 -231.205 1984.637 ROE 4.373 5.490 -104.140 81.920 PROFITMARGIN 4.650 5.100 -74.500 52.510 SIZE 21.745 21.678 18.200 25.439 FIRMAGE 32.777 31.000 5.000 115.000 BIG4 0.377 0.000 0.000 1.000
Dalam  penelitian  ini  Cash  Ratio  merupakan  proxy  dari  rasio  likuiditas.  Pada  tabel  1,  nilai terendah  sebesar  0,005  yang  dimiliki  oleh PT  Ever  Shine  Textile  Industry  Tbk tahun  2019,  dan nilai tertinggi sebesar 7,078 oleh PT Campina Ice Cream Industry Tbk pada tahun 2017. Nilai rata- rata Cash Ratio dikategorikan cukup tinggi yaitu  sebesar 0,695. Hal ini mengindikasikan rata-rata perusahaan di Indonesia belum mampu membayar kewajiban jangka pendeknya dengan kas yang tersedia di perusahaan dan uang di bank yang segera dapat diuangkan.
Dalam  penelitian  ini  Current  Ratio  yakni  adalah  proxy  rasio  likuiditas.  Pada  tabel  1, currentratio mempunyai nilai rata-rata sebesar 2,235. Nilai terendah CR sebesar 0.230 yang dimiliki oleh Jaya Agra Wattie Tbk tahun 2017, sedangkan nilai tertinggi sebesar 14,560 dimiliki oleh  PT. Inter  Delta  Tbk  tahun  2016.  Dilihat  dari  nilai  rata-rata  Current  Ratio  yang  bernilai  >  1  artinya perusahaan Indonesia rata-rata sudah dapat memenuhi kewajiban jangka pendeknya menggunakan aset lancar.
Dalam penelitian ini Price merupakan variabel dependen yakni adalah harga saham. Pada tabel 1, price memiliki nilai rata-rata sebesar 1732,484. Nilai terendah sebesar 50 oleh PT Graha Andrasentra Propertindo Tbk tahun 2018, dan nilai tertinggi sebesar 21525 oleh PT. Metropolitan Kentjana  Tbk  tahun  2016.  Dari  harga  terendah  dan  tertinggi  yang  jaraknya  jauh,  maka  dapat dikatakan bahwa harga saham-saham di Indonesia sangat bervariatif.
Dalam penelitian ini ROE merupakan return on equity yang merupakan salah satu rasio profitabilitas. Pada tabel 1, nilai terendah ROE sebesar -104,140 oleh Matahari Putra Prima Tbk PT tahun 2017, dan nilai tertinggi sebesar 81,920 oleh PT. Northcliff Citranusa Indonesia Tbk tahun 2016. Nilai rata-rata ROE adalah  4,373. Hal ini mengindikasikan bahwa rata-rata perusahaan di Indonesia memberikan tingkat keuntungan yang lebih daripada investasi yang dilakukan pemilik.
Dalam penelitian ini EPS merupakan earning per share yang merupakan salah satu rasio profitabilitas. Pada tabel 1, nilai terendah EPS sebesar -231,205 oleh PT. Sreeya Sewu Indonesia Tbk tahun 2017, dan nilai tertinggi sebesar  1984,637 oleh  United Tractors Tbk PT tahun 2017. Nilai  rata-rata  EPS  adalah  102,563.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  rata-rata  perusahaan  di Indonesia memberikan laba bersih yang berhasil diperoleh perusahaan untuk setiap lembar saham selama satu periode adalah 102,563.
Dalam penelitian ini ProfitMargin merupakan earning per share yang merupakan salah satu rasio profitabilitas. Pada tabel 1, nilai terendah ProfitMargin sebesar  -74,5 oleh Atlas Resources Tbk PT tahun 2018, dan nilai tertinggi sebesar 52,510 oleh Fortune Mate Indonesia Tbk PT tahun 2016.  Nilai  rata-rata  ProfitMargin  adalah  4,650.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  rata-rata perusahaan di Indonesia sudah cukup efisien dalam mengeluarkan biaya-biaya sehubungan dengan kegiatan operasinya.
Dalam penelitian ini Ukuran Perusahaan (SIZE) merupakan variabel control yang diukur menggunakan log n dari total asset. Pada tabel 1, nilai terendah sebesar 18,200 yang dimiliki oleh PT Tanah Laut Tbk  tahun 2019, dan nilai tertinggi sebesar 25,439 oleh PT Indah Kiat Pulp & Paper Corp Tbk tahun 2018. Nilai rata-rata ukuran perusahaan (SIZE) dikategorikan cukup tinggi yaitu sebesar  21,745.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  rata-rata  total  aset  yang  dimiliki  perusahaan  di
Indonesia  cenderung  besar.  Dengan  tingginya  total  asset  perusahaan,  maka  perusahaan  tersebut memiliki ukuran yang cukup besar.
Dalam  penelitian  ini  Umur  Perusahaan  (FIRMAGE)  merupakan  variabel  control  yang diukur menggunakan log n dari total asset. Pada tabel 1, nilai terendah sebesar 5 yang dimiliki oleh PT Kioson Komersial Indonesia Tbk tahun 2018, dan nilai tertinggi sebesar 115 oleh PT Petrosea Tbk tahun 2016. Nilai rata-rata ukuran perusahaan (SIZE) dikategorikan cukup tinggi yaitu  sebesar 32,777. Hal ini mengindikasikan bahwa rata-rata perusahaan di Indonesia sudah cukup tua dengan rata-rata umurnya adalah 32 tahun.

## Tabel 2 Uji Korelasi Pearson
PRICE CASH RATIO CURRENT RATIO EPS ROE PROFIT MARGIN SIZE FIRMAGE BIG4 PRICE 1.000 CASH RATIO 0.036 1.000 (0.164) CURRENT RATIO -0.007 0.777 *** 1.000 (0.785) (0.000) EPS 0.821 *** 0.030 0.014 1.000 (0.000) (0.244) (0.584) ROE 0.283 *** 0.108 *** 0.123 *** 0.370 *** 1.000 (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) PROFIT MARGIN 0.247 *** 0.220 *** 0.195 *** 0.301 *** 0.616 *** 1.000 (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) SIZE 0.332 *** - 0.097 *** -0.223 *** 0.288 *** 0.158 *** 0.195 *** 1.000 (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) FIRMAGE 0.135 *** -0.057 ** -0.027 0.118 *** 0.072 *** 0.007 0.095 *** 1.000 (0.000) (0.035) (0.312) (0.000) (0.008) (0.810) (0.000) BIG4 0.193 *** 0.027 -0.048 * 0.164 *** 0.170 *** 0.103 *** 0.303 *** 0.083 *** 1.000 (0.000) (0.312) (0.074) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.002)
t statistics in parentheses
* p < 0.1, ** p < 0.05, *** p < 0.01
Hasil  uji  korelasi  antar  variabel  pada  tabel  2  menunjukkan  bahwa  Cash  Ratio  memiliki hubungan positif dengan Harga Saham tetapi tidak signifikan, sementara Current ratio memiliki hubungan negatif terhadap Harga Saham tetapi tidak signifikan. ROE memiliki hubungan positif dan signifikan terhadap Harga Saham, EPS juga memiliki hubungan positif dan signifikan terhadap Harga Saham, Profit Margin juga memiliki hubungan positif dan signifikan terhadap Harga Saham. Artinya,  semakin  tinggi  rasio  profitabilitas  maka  akan  semakin  tinggi  harga  saham.  Firmsize  , firmage,  dan  big4  sebagai  variabel  kontrol  memiliki  hubungan  positif  dan  signifikan  terhadap Harga Saham.
Hasil  uji  korelasi  pada  tabel  2  menunjukkan  bahwa  nilai  r  untuk  variabel  independent Current Ratio dan Cash Ratio adalah 0,777 yang artinya r < 0,8 tidak terjadi multikolinearitas. Nilai r  untuk  variabel  EPS  dan  ROE  adalah  0,370  yang  artinya  r  <  8  tidak  terjadi  adanya multikolinearitas. Nilai r untuk variabel ProfitMargin dan EPS adalah 0,301 yang artinya r < 0,8 tidak terjadi adanya multikolinearitas. Nilai r untuk variabel Profit Margin dan ROE adalah 0.616 yang artinya r < 0,8 tidak terjadi adanya multikolinearitas. Hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak adanya multikolinearitas atau hubungan kuat antar variabel independen penelitian ini.

## Tabel 3
Uji Analisis Regresi (1) PRICE CASHRATIO 112.757 ** (2.12) CURRENTRATIO -28.718 (-1.49) EPS 9.304 *** (18.41) ROE -6.509 (-1.22) PROFITMARGIN 1.705 (0.56) SIZE 244.453 *** (4.77) FIRMAGE 6.497 *** (3.22) BIG4 231.535 (1.47) _cons -4.7e+03 *** (-4.02) r2 0.676 r2_a 0.671 N 1363
t statistics in parentheses
* p < 0.1, ** p < 0.05, *** p < 0.01
Berdasarkan  persamaan  model  regresi  linear  pada  tabel  3,  menunjukkan nilai  koefisien regresi CashRatio sebesar 112,757 yang menunjukkan bahwa jika CashRatio meningkat 1, maka Harga  Saham  mengalami  peningkatan  sebesar 112,757.  Nilai  koefisien  regresi  CR  atau  Current Ratio  sebesar  -28,718  yang  menunjukkan  bahwa  jika  Current  Ratio  meningkat  1,  maka  Harga Saham  mengalami  penurunan  sebesar  28,718 . Nilai  koefisien  regresi  EPS  sebesar  9,304 yang menunjukkan  bahwa  jika  EPS  meningkat  1,  maka  Harga  Saham  mengalami  peningkatan 9,304 . Nilai koefisien regresi ROE sebesar -6,509 yang menunjukkan bahwa jika ROE meningkat 1, maka Harga Saham mengalami penurunan 6.509 . Nilai koefisien regresi ProfitMargin sebesar 1,705 yang menunjukkan bahwa jika Profit Margin meningkat 1, maka Harga Saham mengalami peningkatan 1,705 . Nilai  koefisien  regresi  Ukuran  Perusahaan  (SIZE)  sebesar  244,453 yang  menunjukkan bahwa jika Ukuran Perusahaan (SIZE) meningkat 1, maka Harga Saham mengalami peningkatan 244,453 . Nilai  koefisien  regresi  Firmage  sebesar  6,497 yang  menunjukkan  bahwa  jika  Firmage meningkat  1,  maka  Harga  Saham  mengalami  peningkatan 6,497 . Nilai  koefisien  regresi  BIG4 sebesar 231,535 yang menunjukkan bahwa jika BIG4 meningkat 1, maka Harga Saham mengalami peningkatan 231,535.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Rasio Likuiditas terhadap Harga Saham
H1a  penelitian  menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  positif  antara  Cash  Ratio  dengan harga  saham.  Tabel  3  menunjukkan  hasil  penelitian  bahwa  untuk  variabel  Cash  Ratio  memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap Harga Saham, sehingga H1a diterima. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Ningrom, Jeany et al, Yusak yang membuktikan bahwa semakin tinggi
rasio likuiditas maka harga saham akan semakin meningkat. Artinya, semakin meningkatnya rasio ini  akan  memberikan  sinyal  positif  kepada  pemilik  perusahaan  bahwa  perusahaan  memiliki kemampuan  yang  baik  dalam  melunasi  kewajiban  yang  harus  segera  dilunasi.  Sinyal  positif  ini pada akhirnya akan direspon oleh investor dan menimbulkan peningkatan harga saham.
H1b penelitian menyatakan bahwa terdapat pengaruh positif antara Current Ratio dengan harga saham. Namun, Tabel 3 menunjukkan hasil penelitian bahwa variabel Current Ratio tidak memiliki pengaruh dengan harga saham, sehingga H1b ditolak. Current Ratio tidak berpengaruh terhadap return saham, artinya perubahan rasio ini tidak menjadi ukuran investor untuk melakukan pembelian  saham  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Tinggi  rendahnya Current Ratio tidak dapat memprediksi perubahan harga saham. Artinya, Current ratio yang tinggi belum tentu baik untuk perusahaan, current ratio yang tinggi artinya banyak dana yang menganggur sehingga dapat mengurangi kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Ketika aktiva lancar bernilai cukup  besar dan didominasi  oleh  komponen piutang  yang tidak tertagih  dan  persediaan yang belum terjual daripada komponen aktiva lain, akan mengakibatkan current ratio yang tinggi dan  seakan-akan  menggambarkan  bahwa  perusahaan  dalam  kondisi  yang  likuid.  Situasi  ini menyebabkan  laba  penjualan  akan  menurun.  Menurunnya  laba  menunjukkan  permintaan  atas saham perusahaan semakin turun.

## Pengaruh Rasio Profitabilitas terhadap Harga Saham
H2a  penelitian  menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  positif  antara  Earning  Per  Share (EPS)  dengan  harga  saham.  Tabel  3  menunjukkan  hasil  penelitian  bahwa  untuk  variabel  EPS memiliki hubungan yang positif dan signifikan terhadap Harga Saham, sehingga H1 diterima. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Pradipta, Nurmalasari, Maneje yang membuktikan bahwa semakin  tinggi  rasio  profitabilitas  ini,  harga  saham  akan  semakin  meningkat.  Artinya, meningkatnya  profitabilitas  merupakan  sinyal  keberhasilan  manajemen  dalam  menghasilkan laba/profit.  Jika perusahaan mampu menghasilkan tingkat laba yang tinggi per lembar sahamnya, itu berarti perusahaan memiliki lebih banyak uang yang dapat diinvestasikan kembali dalam bisnis. Atau uang itu bisa dibagikan kepada para pemegang saham dalam bentuk pembayaran dividen. Hal inilah yang mengarah pada kenaikan harga saham perusahaan.
H2b  penelitian  menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  positif  antara  Return  on  Equity (ROE) dengan harga saham. Tabel 3 menunjukkan hasil penelitian bahwa untuk variabel ROE tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham, sehingga H2b ditolak. Artinya, perubahan rasio ini tidak menjadi  ukuran  investor  untuk  melakukan  pembelian  saham  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia sehingga ROE tidak berpengaruh pada harga saham. Tinggi rendahnya ROE tidak berhasil memprediksi harga saham. Hasil penelitian ini juga sesuai dengan hasil penelitian (Noer & Wulandari, 2006) yang menyatakan bahwa secara parsial Return on Equity (ROE) tidak berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Adanya  fluktuasi  laba  bersih  dari  tahun  2016  sampai  2020 maka tingkat pengembalian modal yang lemah,  tidak  menarik  minat  investor  untuk menanamkan modal.
H2b  penelitian  menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  positif  antara  Net  Profit  Margin (NPM) dengan harga saham. Tabel 3 menunjukkan hasil penelitian bahwa untuk variabel Net Profit Margin  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  harga  saham,  sehingga  H2c  ditolak.  Artinya,  hal  ini berarti  tinggi  rendahnya  NPM  perusahan  tidak  dapat  memprediksi  perubahan  harga  saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian bahwa Net Profit Margin tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham bisa jadi disebabkan oleh adanya fluktuasi pada Net Profit Margin dari tahun 2016 sampai 2020 dan karena Net Profit Margin tidak mengukur kualitas dari laba yang dihasilkan, yaitu apakah laba yang dihasilkan didapatkan dari laba operasi atau laba lain- lain perusahaan, sehingga investor kurang tertarik dalam menggunakan rasio ini untuk melakukan investasi.  Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Prasetya,  2000), dimana hasilnya menunjukkan bahwa DTA, OPM, ROE berpengaruh positif terhadap return saham sedangkan NPM tidak signifikan terhadap return saham.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  pembahasan  yang  telah  dijelaskan  sebelumnya,  berikut  ini adalah ringkasan hasil penelitian yang telah dilakukan: Salah satu rasio likuiditas yaitu Cash Ratio memiliki pengaruh positif terhadap harga saham. Berdasarkan hasil penelitian ini, maka hipotesis 1a  yang  menyatakan  bahwa  semakin  meningkatnya  rasio  likuiditas  maka  semakin  baik kemungkinan perusahaan dapat melunasi kewajiban jangka pendeknya kesibukan. Sehingga akan memberikan  sinyal  positif  kepada  investor  dan  pada  akhirnya  akan  meningkatkan  harga  saham. Artinya, hipotesis 1a diterima. Sementara rasio likuiditas yang diukur menggunakan Current Ratio tidak berpengaruh terhadap harga saham, maka hipotesis 1b ditolak. Perubahan pada Current Ratio tidak menjadi ukuran investor untuk melakukan pembelian saham pada perusahaan yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.  Sehingga  current  ratio tidak  berhasil memprediksi  harga  saham.  Salah satu rasio profitabilitas yaitu Earning Per Share (EPS) memiliki pengaruh positif terhadap harga saham.  Berdasarkan  hasil  penelitian  ini,  hipotesis  2a  yang  menyatakan  bahwa  semakin meningkatnya rasio profitabilitas maka akan semakin baik perusahaan dalam menghasilkan laba, kemudian laba tersebut dapat di investasikan kembali atau dibagikan ke pemegang saham, hal ini akan  meningkatkan  harga  saham.  Artinya,  hipotesis  2a  diterima.  Sementara  rasio  profitabilitas dengan menggunakan Return on Equity (ROE) dan Net Profit Margin (NPM) tidak berpengaruh terhadap harga saham, artinya H2b dan H2c ditolak. Perubahan pada ROE dan NPM tidak menjadi ukuran investor untuk melakukan pembelian saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sehingga ROE dan NPM tidak berhasil memprediksi harga saham. Saran pada Penelitian ini  menemukan  bahwa  rasio  likuiditas  dengan  proksi  Current  Ratio  tidak  berpengaruh  terhadap harga saham dan rasio profitabilitas dengan proksi ROE dan Profit Margin juga tidak berpengaruh terhadap  harga  saham.  Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan,  saran  yang  dapat diberikan untuk penelitian selanjutnya ialah peneliti selanjutnya dapat memperluas jangka wakta penelitian, dan peneliti dapat menggunakan proksi lainnya dalam menguji rasio likuiditas dan rasio profitabilitas seperti Sales Growth. Saran lainnya adalah peneliti selanjutnya dapat menambahkan pengujian secara bersama-sama (simultan) untuk mendapatkan gambaran yang lebih jauh terkait hubungan rasio likuiditas dan rasio profitabilitas terhadap harga saham.

## REFERENSI
Abditama,  A.,  &  Damayanti,  S.  (2015).  The  Influence  of  Company  Performance  Toward  Stock Price of PT.XI AXIATA from 2008-2014. Journal of Business and Management , 5 , 510–521. Ang, R. (1997). Buku Pintar Pasar Modal Indonesia . Media Staff Indonesia, Jakarta.
Bolek, M., & Wolski, R. (2012). Profitability or liquidity : Influencing the market value. The case of Poland. International Journal of Economics and Finance , 4 (9), 182–190.
Brigham, Eugene, & Houston, J. (2010). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Edisi 11 . Jakarta : Salemba Empat.
Clarensi,  J.,  Rahayu,  S.,  &  Azizah,  N.  (2011).  Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas,  Pertumbuhan Penjualan dan Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2008-2010. Jurnal Akuntansi .
Dini, A. W., & Indarti, I. (2012). Pengaruh Net Profit Margin (NPM), Return On Assets (ROA) dan Return On Equity (ROE) Terhadap Harga Saham Yang Terdaftar Dalam Indeks Emiten LQ45 Tahun 2008-2010. Jurnal Kajian Akuntansi Dan Bisnis , 1 (1). Fama, E. F. (1970). Efficient Market Hypthesis. Journal of Finance , 25 (2), 28–30.
Godfrey,  J.,  Hodgson,  A.,  Holmes,  S.,  &  Tarca,  A.  (2006). Accounting  Theory.6th  Edition .
Australia : John Wiley & Sons Australia Ltd.
Hanum, Z. (2015). Pengaruh Return on Asset, Return on Equity dan Earning Per Share Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Otomotif Yang Terdapat di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2011 . Hery. (2016). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta : Grasindo. Husnan, S. (2001). Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas Edisi Ketiga . Yogyakarta : UPP AMP YKPN.
Kettaneth, Berglund, A., & Wold, S. (2005). PCA and PLS with very large data sets. Computational Statistics & Data Analysis , 48 (1), 69–85.
Machfiro, S., & Sukoharsono, E. G. (2011). The Effect of Financial Variables on the Company’s Value (Study on Food and Beverage Companies that are listed on Indonesia Stock Exchange Period 2008-2011 .
Menaje, P. M. (2012). Impact of Selected Financial Variables on Share Price of Publicly Listed Firms in the Philippines. American International Journal of Contemporary Research , 2 (9),
98–104.
Morris, R. D. (1987). Signalling, Agency Theory and Accounting Policy Choice. Accounting and Business Research , 18 (69), 47–56.
Munawir. (2010). Analisa Laporan Keuangan. Edisi Keempat . Liberty : Yogyakarta. Ningrom, D. R. (2009). Analisis Pengaruh Current Ratio, Return on Investment, dan Earnings Per Share  Terhadap  Perubahan  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek Indonesia . Fakultas Keguruan dan Ilmu Pendidikan Universitas Sebelas Maret Surakarta. Noer, S., & Wulandari, N. (2006). Pengaruh Economic Value Added dan Rasio-Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham. Emprika , 19 (1), 64–80.
Nurmalasari,  I.  (2012).  Analisis  Pengaruh  Rasio  Profitabilitas  Terhadap  Harga  Saham  Emiten LQ45  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2005-2008. Jurnal  Akuntansi  Dan Keuangan , 1–9.
Pradipta, G. (2012). The Influence of Financial Ratio Towards Stock Price (Empirical Study on Listed  Companies  in  Indonesia  Stock  Exchange  of  LQ45  in  2009-2011 .  Universitas Brawijaya.
Prasetya, T. (2000). Analisis Rasio Keuangan dan Nilai Kapitalisasi Pasar sebagai Prediksi Harga Saham di BEJ Pada Periode Bullish dan Bearish. Simposium Nasional Akuntansi III .
Prastowo,  D.,  &  Julianty,  R.  (2010). Analisa  Laporan  Keuangan :  Konsep  dan  Aplikasi  Edisi Revisi . Yogyakarta : YKPN.
Purnamasari, P. D. ., & Gantino, R. (2020). Analisis Tingkat Kesehatan Perbankan Dengan Metode RGEC (Risk Profile Good Corporate Governance, Earning, Capital) Terhadap Return Saham. JCA of Economics and Business , 1 (01).
Susanto,  A.  S.  (2012).  Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas,  Solvabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Harga Saham Perusahaan Farmasi di BEI. Jurnal Akuntansi UNESA , 1 (1). Susilowati, Y., & Turyanto, T. (2011). Reaksi Signal Rasio Profitabilitas dan Rasio Solvabilitas Terhadap Return Saham Perusahaan. Dinamika Keuangan Dan Perbankan , 3 (1), 17–37. Tandelilin,  E.  (2010). Portofolio  dan  Investasi  Teori  dan  Aplikasi.  Edisi  Pertama . Yogyakarta : Kanisius.
Yusak,  F.  (2012).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas  dan  Solvabilitas  Pada  Harga  Pasar  Saham Pada  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  Yang  Terdaftar  Di  BEI. Jurnal  Universitas Siliwangi, Tasikmalaya .
Z.,  &  Puspitaningtyas.  (2017).  Prediksi  Pergerakan  Harga  Saham  Menggunakan  Analisis Profitabilitas,  Performance. Jurnal  Personalia,  Financial,  Operasional,  Marketing  Dan Sistem Informasi , 24 (2), 29–35.
Zhao,  J.,  Katchova,  A.  L.,  &  Barry,  P.  J.  (2004). Testing  The  Pecking  Order  Theory  And  The Signaling Theory For Farm Businesses .