## COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting
Volume 7 Nomor 1, Juli-Desember 2023 e-ISSN : 2597-5234
EFFECT OF CAPITAL STRUCTURE, COMMODITY PRICE, AND SHARE PRICE ON COMPANY FINANCIAL PERFORMANCE (EMPIRICAL STUDY ON PALM OIL PLANTATION COMPANIES LISTED ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE FOR THE PERIOD 2018-2022)

## PENGARUH STRUKTUR MODAL, HARGA KOMODITAS, DAN HARGA SAHAM TERHADAP KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN (STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN PERKEBUNAN KELAPA SAWIT YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2018-2022)
Bachtiar Asikin 1 , Wedi Rusmawan Kusumah 2 , Sendi Gusnandar Arnan 3 Pendidikan Profesi Akuntansi (PPAk)-Sekolah Pascasarjana, Universitas widyatama 1,2,3 Bachtiar.asikin@widyatama.ac.id 1

## ABSTRACT
This  study  aims  to  analyze  the  Effect  of  Capital  Structure,  Commodity  Prices,  and  Stock  Prices  on Company  Financial  Performance  (Empirical  Study  on  Palm  Oil  Plantation  Companies  Listed  on  the Indonesia Stock Exchange for the Period 2018-2022). This study uses a quantitative descriptive approach using  secondary  data  obtained  from  the  company's  published  financial  statements.  The  research population was conducted at oil palm plantation companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2018-2022. Based on purposive sampling, a sample of 6 companies was obtained. The results showed that capital structure and commodity prices affect the company's financial performance. While stock  prices  have  no  effect  on  the  financial  performance  of  oil  palm  plantation  companies.  This  study provides  further  understanding  of  the  factors  that  can  affect  the  financial  performance  of  oil  palm plantation companies in Indonesia. The results of this study can be used as a reference for companies in making decisions related to capital structure, commodity prices, and stock prices.
Keywords: Capital Structure, Commodity Price, Stock Price, Corporate Financial Performance

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  Pengaruh  Struktur  Modal,  Harga  Komoditas,  Dan  Harga Saham  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Perkebunan  Kelapa Sawit  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2018-2022).  Penelitian  ini  menggunakan pendekatan  deskriptif  kuantitatif  dengan  menggunakan  data  sekunder  yang  diperoleh  dari  laporan keuangan  perusahaan  yang  dipublikasikan.  Populasi  penelitian  dilakukan  pada  perusahaan  perkebunan kelapa sawit yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2022. Berdasarkan purposive sampling diperoleh sampel sebanyak 6 perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa struktur modal dan harga komoditas  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Sedangkan  harga  saham  tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan perkebunan kelapa sawit. Penelitian ini memberikan pemahaman lebih lanjut mengenai faktor-faktor yang dapat mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan perkebunan  kelapa  sawit  di  Indonesia.  Hasil  penelitian  ini  dapat  digunakan  sebagai  acuan  bagi perusahaan-perusahaan dalam mengambil keputusan terkait dengan struktur modal, harga komoditas, dan harga saham.
Kata Kunci : Struktur Modal, Harga Komoditas, Harga Saham, Kinerja Keuangan Perusahaan

## PENDAHULUAN
Laporan  keuangan  merupakan salah  satu  sumber  informasi  keuangan yang  diberikan  oleh  perusahaan  kepada para  investor  dan  kreditur.  Salah  satu bagian  dalam  laporan  keuangan  yang paling banyak diperhatikan dan diharapkan informasinya adalah laporan laba rugi (Hery, 2015). Menurut Kardhianti  &  Srimindarti  (2022)
penerbitan  laporan  keuangan  secara umum  bertujuan  untuk  memberikan informasi  mengenai  posisi  keuangan, kinerja  dan  arus  kas  perusahaan. Pelaporan  keuangan  bermanfaat  bagi sebagian  besar  kalangan  pengguna laporan dalam rangka membuat keputusan-keputusan  ekonomi  serta
menunjukkan pertanggungjawaban manajemen. Sedangkan menurut Rachman & Shiyammurti (2015) tujuan laporan  keuangan  adalah  memberikan informasi  mengenai  posisi  keuangan, kinerja  keuangan,  dan  arus  kas  entitas yang  bermanfaat  bagi  sebagian  besar kalangan  pengguna  laporan  dalam pembuatan keputusan ekonomi.
Sepanjang tahun 2020, ekspor dari sektor  pertanian  dan  industri  di Indonesia dapat tumbuh positif masing- masing  sebesar  14%  dan  2,94% (Ubaidillah, 2021). Dalam perkembangannya, sub sektor perkebunan  ini  tidak  terlepas  dari berbagai dinamika lingkungan ekonomi, sosial,  politik  dan  teknologi,  baik nasional maupun internasional. Perubahan strategi nasional dan internasional  tersebut  mengindikasikan bahwa  pembangunan  perkebunan  harus mengikuti dinamika lingkungan
perkebunan  yang  sedang  berlangsung. Pembangunan  sub-  sektor  perkebunan ini harus mampu memecahkan masalah- masalah  yang  dihadapi  serta  mampu menjawab  tantangan-tantangan  di  era globalisasi (Ubaidillah, 2021).
Perkebunan merupakan sub-sektor yang berperan penting dalam perekonomian  nasional,  yang  dinilai sebagai kekuatan dan penopang ekonomi nasional melalui kontribusinya terhadap  Produk  Domestik  Bruto (PDB),  penyediaan  lapangan  kerja, penerimaan  ekspor,  dan  penerimaan pajak.  Salah  satu  komoditas  yang berperan  penting  yaitu  kelapa  sawit. Indonesia  merupakan  negara  terbesar dalam  produksi  kelapa  sawit  di  dunia. Sumber  daya  alam  dan  sumber  daya manusia serta tersedianya peluang pasar yang cukup besar baik di dalam maupun di  luar  negeri  mendukung  kegiatan perkebunan  kelapa  sawit  yang  ada  di Indonesia.  Sektor  pertanian  di  bidang kelapa  sawit  memiliki  peranan  yang
sangat  penting  dan  strategis  karena mampu meningkatkan pendapatan nasional  dan  juga  peningkatan  devisa negara. Pada 2017 Indonesia mendulang devisa  hampir  US$  23  miliar  (Rp  317 triliun) atau 13% dari nilai keseluruhan ekspor  Indonesia.  Jumlah  ini  lebih tinggi kontribusi ekspor minyak dan gas yang  hanya  9%  atau  senilai  US$  15,7 miliar  (Rp  217  triliun)  (Ubaidillah,
2021). Permasalahan  beberapa  tahun terakhir ini menyebabkan perkembangan  sub-  sektor  perkebunan kelapa  sawit  sedikit  melambat,  pada tahun  2021  turunnya  produksi  minyak sawit  mentah  (crude  palm  oil/CPO) Indonesia pada 2021 sebesar 46,88 juta ton atau turun 0,31% dari capaian 2020 yang sebesar 47,03 juta ton. Penurunan produksi  ini  disebabkan  oleh  faktor cuaca  yang  tidak  pasti  dan  juga keterbatasan pupuk akibat logistik yang terganggu  karena  Pandemi  Covid-19 (Asosiasi  Produsen  Biofuel  Indonesia, 2022).
Kinerja  keuangan  merupakan salah  satu  cara  untuk  melihat  apakah perusahaan  tersebut  sudah  mencapai tujuannya atau belum. Kinerja keuangan dapat  dilakukan  dengan  menghitung rasio  keuangan  yang  tercantum  dalam laporan keuangan yang telah diterbitkan dan  dipublikasikan.  Salah  satu  cara untuk  mengukur  kinerja  keuangan perusahaan  adalah  dengan  pendekatan rasio  profitabilitas.  Rasio  profitabilitas suatu  perusahaan  dapat  mengukur keberhasilan kinerja keuangan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan  (Esthirahayu,  2012).  Rasio profitabilitas  yang  sering  digunakan dalam  penelitian  adalah Return  On Asset (ROA).  ROA  menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  laba  dari  aktiva  yang digunakan. ROA merupakan perbandingan  laba  bersih  setelah  pajak
dengan rata-rata jumlah aktiva perusahaan  (Warrad  et.  al.,  2013). Dengan  mengetahui  rasio  ini,  akan dapat diketahui seberapa efisien perusahaan dalam memanfaatkan aktivanya dalam kegiatan operasionalnya. Perspektif  manajemen  keuangan perusahaan  memiliki  peran  penting untuk  menentukan  bagaimana  cara perusahaan  dalam  menciptakan  dan menjaga  nilai  ekonomis  atau  kekayaan.
Maka sebagai konsekuensinya,
perusahaan  harus  memfokuskan  semua pengambilan  keputusan  pada  kekayaan. Struktur  modal  merupakan  bauran pendanaan  permanen  jangka  panjang perusahaan  yang  diwakili  oleh  hutang, saham  referen  dan  ekuitas  saham  biasa (Horne & Wachowicz, 2013).
Peranan  struktur  modal  pada subsektor  perkebunan  kelapa  sawit menjadi  penting  untuk  ditelaah  lebih lanjut.  Struktur  modal  yang  optimal diharapkan mampu meningkatkan kinerja  perusahaan  perkebunan  di Indonesia.  Salah  satu  proksi  terhadap struktur modal digunakan rasio keuangan  berupa Debt  to  Equity  Ratio (DER).  Struktur  modal  yang  diukur dengan Debt  Equity  Ratio (DER) menentukan  penggunaan  utang  yang dilakukan oleh manajer keuangan untuk mendanai kegiatan perusahaan (Sartono, 2018). Struktur modal yang diproksikan dengan  DER  pada  perusahaan  kelapa sawit  dari  tahun  2017  sampai  dengan 2022  cenderung  mengalami  kenaikan sebesar  4,20%.  Hal  ini  menunjukkan semakin  tinggi  struktur  modal,  maka semakin  sedikit  dana  yang  akan diberikan  pemilik,  semakin  sulit  untuk mendapatkan  dana  dari  kreditur  untuk mendukung kegiatan
operasional perusahaan,  yang  dapat  menyebabkan keuntungan  perusahaan  yang  lebih rendah (Radifan, 2014).
Berdasarkan  data  ekpor  kelapa
sawit  di  atas  yang  diambil  dari  Badan Pusat Statistik diketahui bahwa dari sisi volume  ekspor  minyak  sawit  selama tahun  2016  sampai  tahun  2020 cenderung mengalami fluktuasi. Ekspor yang paling besar berada di tahun 2020 yang  naik  signifikan  sejak  tahun  2019, di  tahun  2021  terjadi  keenaikan  hanya 0,6%  dari  tahun  sebelumnya  dan  pada tahun  2022  konsumsi  sawit  menurun menjadi  33,67  ton.  Penurunan  volume ekspor ini salah satunya disebabkan ada kebijakan  pemerintah  yang  melarang ekspor  minyak  sawit  pada  28  April 2022  hingga  22  Mei  2022.  Pelarangan ekspor  ini  tidak  hanya  menyebabkan penurunan  volume  ekspor,  namun  juga menyebabkan  buah  sawit  tidak  dipanen (Asosiasi  Produsen  Biofuel  Indonesia, 2022).
Pergerakan harga komoditas kelapa  sawit  di  Indonesia  dari  tahun 2019-2022  yang  diukur  berdasarkan besarnya  harga  komoditas  eskpor  atas permintaan  dan  penawaran  cenderung fluktuatif  dan  sejak  tahun  2020-2022 mengalami peningkatan sebesar 3,55% - 2,03%.  (Asosiasi  Produsen  Biofuel Indonesia,  2022)  Fenomena  tersebut akan berdampak pada kondisi
perusahaan  yang  dapat  membuat perusahaan  itu  akan  untung  atau  rugi.
Hal  ini  dapat  kita  lihat  pada  dampak dari perubahan harga saham.
Sementara  itu  pada  perusahaan kelapa sawit pergerakan kinerja keuangan yang fluktuatif tetapi cenderung  naik  sebesar  27,21%, sementara  harga  saham  mengalami penurunan  (Hartono,  2019).  Hal  ini menunjukkan adanya gap. Secara toritis jika  kinerja  perusahaan  mengalami peningkatan  maka  harga  saham  akan merefleksikannya  dengan  peningkatan harga  saham  demikian  sebaliknya. Tidak  sejalan  dengan  pendapat  Ang dalam  Suwandani  et.al  (2017:  187) bahwa  semakin  tinggi  profitabilitas
perusahaan  maka  akan  membuat  harga saham juga terpengaruh, dan meningkatnya profitabilitas maka harga saham  cenderung  naik,  sedangkan ketika laba menurun maka harga saham ikut  juga  turun. Berdasarkan  fenomena di  atas  dan  hasil  penelitian  yang  tidak konsisten  membuat  penulis  tertarik untuk  melakukan  penelitian  pada perusahaan sektor kelapa sawit.
Penelitian  ini  mengangkat  judul  : Pengaruh  Struktur  Modal,  Harga Komiditas  Dan  Harga  Saham  Terhadap Kinerja  Keuangan  (Studi  Empiris  pada Sektor  Perkebunan  Kelapa  Sawit  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2018-2022).
Landasan Teori Untuk keperluan analisis keuangan, biasanya laba dihitung secara bertingkat,  sehingga  ada  beberapa pembagian laba yaitu laba kotor ( Gross Profit ), laba operasi ( Operating Profit ), laba  bersih  ( Net  Profit ),  dan  laba ditahan  ( Retainend  Earning ),  serta  laba per  saham  ( Earning  per  Share )
(Asrianti  &  Rahim,  2015).  Apabila kinerja keuangan perusahaan menunjukkan  prospek  yang  baik,  maka sahamnya  akan  diminati  investor  dan harganya  meningkat.  Struktur  modal menggambarkan bentuk finansial perusahaan  yaitu  antara  modal  yang bersumber  dari  utang  dan  ekuitas  Sari, (2021:47). Sedangkan menurut Lacrima &  Ardini  (2021:82),  struktur  modal berperan penting dalam
membandingkan  utang  jangka  pendek, utang jangka panjang, dan modal untuk melaksanakan  aktivitas  operasional  di suatu  perusahaan  demi  mencapai keuntungan yang maksimal.
Harga  adalah  kesepakatan  nilai
yang menjadi persyaratan bagi pertukaran dalam  sebuah  transakasi pembelian.  Harga  dapat  juga  diartikan dengan  sesuatu  yang  harus  dikeluarkan
pembeli  untuk  menerima  produk (Satria, 2017). Pada komoditas, pembentukan  harga  tersebut  diduga lebih  dipengaruhi  oleh  sisi  penawaran ( supply  shock )  karena  sisi  permintaan cenderung stabil mengikuti perkembangan. Karakteristik penawaran dan  permintaan  untuk  komoditas cenderung  bersifat  inelastis  terhadap perubahan harga. Hal tersebut menyebabkan komoditas pangan memiliki  tingkat  fluktuasi  harga  yang tinggi. Menurut  Pusat  Pengembangan
Bahasa (2014) komoditas adalah barang dagangan  utama,  benda  niaga,  hasil bumi  dan  kerajinan  setempat  dapat dimanfaatkan  sebagai  komoditas  selain itu  juga  dapat  dikatakan  bahan  mentah yang  dapat  digolongkan  menurut mutunya sesuai dengan standar perdagangan  internasional.  Komoditas dibagi  menjadi  komoditas  industri, komoditas  pertambangan,  komoditas hasil  hutan,  komoditas  hasil  laut, komoditas  kayu,  komoditas  hasil kerajinan  rakyat.  Kebijakan  harga komoditas  pertanian  merupakan  salah satu  kebijakan  pembangunan  dan pengembangan  sektor  pertanian  di Indonesia.  Pada  umumnya,  kebijakan harga  komoditas  pertanian  ditujukan untuk  melindungi  produsen,  namun dalam implementasinya, kebijakan harga  juga  ditujuan  untuk  melindungi konsumen  yang  didukung  dengan program  stabilisai  harga.  Hingga  saat ini,  setidaknya  terdapat  beberapa kebijakan harga untuk beberapa komoditas  pertanian  yaitu  beras,  gula, kedelai, daging sapi, dan bawang (Farit, 2018). Harga Saham adalah satuan nilai atau  pembukuan  dalam  berbagai instrumen finansial yang mengacu pada bagian  kepemilikan  sebuah  perusahaan atau sebuah bentuk kepemilikan perusahaan  di  pasar  modal  (Hartanto,
2018).  Menurut    Jogiyanto  (2019),
harga suatu saham yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu yang ditentukan oleh  pelaku  pasar  dan  ditentukan  oleh permintaan  dan  penawaran  saham  yang bersangkutan di pasar modal.
Gambar 1. Kerangka Kerja

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan
metode  deskriptif  kuantitatif.  Metode Deskriptif Kuantitatif menurut Arikunto (2019:27)  penelitian  kuantitatif  adalah metode  penelitian  yang  sesuai  dengan namanya, banyak dituntut menggunakan angka,  mulai  dari  pengumpulan  data, penafsiran  terhadap  data  tersebut,  serta penampilan  hasilnya.  Populasi  yang dipakai  pada  riset  ini  yakni  perusahaan sawit  yang  dimuat  di  BEI  yang berjumlah  24  perusahaan.  Penentuan sampel  yang  dipakai  pada  riset  ini adalah  metode purposive  sampling dengan jumlah sampel terpilih sebanyak 6  perusahaan  yaitu  PT  Astra  Agro Lestari  Tbk  (AALI),  PT  London Sumatra  Indonesia  Tbk  (LSIP),  PT Sampoerna  Agro  Tbk  (SGRO),  PT Salim Ivomas Pratama Tbk (SIMP), PT Sawit  Sumbermas  Sarana  Tbk  (SSMS) dan  PT  Sinar  Mas  Agro  Resources  and Technology (SMART) Tbk.
HASIL DAN

## PEMBAHASAN PENELITIAN
Uji Multikolinearitas
Berdasarkan  hasil  pengujian  yang telah  dilakukan,  diperoleh  nilai  VIF masing-masing  variabel  bebas  sebagai berikut:

## Tabel 1. Uji Multikolinieritas
Variance Inflation Factors Date: 11/21/23   Time: 10:19
Sample: 1 30 Included observations: 30 Coefficient  Uncentered  Centered Variable Variance  VIF VIF C 376.4766   2.068779 NA Struktur Modal 0.144984   1.325233 1.063898 Harga Komoditas   1.57E-16   1.166461 1.047321 Harga Saham 1.32E-05   1.482687 1.050121 Sumber:  Hasil Olah Data ( 2023 ) Hasil uji Centered VIF pada tabel di  atas  menunjukkan  nilai  yang  kurang dari  10  dan  lebih  dari  1,  dengan demikian  dapat  disimpulkan  bahwa tidak  terjadi  multikolinearitas  dalam variabel bebas tersebut.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan menguji  apakah  dalam  model  regresi terjadi  ketidaksamaan  varians  dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Dengan bantuan software  Eviews  10 diperoleh  hasil sebagai berikut:

## Tabel 2. Uji Heteroskedastisitas
Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic 1.513694     Prob. F(3,32) 0.2298 Obs*R-squared 4.473839     Prob. Chi-Square(3) 0.2146 Scaled explained SS 3.469191     Prob. Chi-Square(3) 0.3248
Sumber: hasil olah data (2023) Berdasarkan  tabel  2  hasil  uji heteroskedastisitas  menunjukan  nilai perkalian  Obs  dengan  R-squared sebesar  4.473839  dan  nilai  probabilitas F  yaitu  0.2146  menunjukan  nilai  lebih besar dari tingkat kekeliriuan 5% (0.05), maka  dapat  disimpulkan  tidak  terdapat gejala  heteroskedastisitas  pada  model regresi.

## Uji Normalitas Jarque-Bera
Metode  yang  digunakan  untuk menguji normalitas dalam penelitian ini yaitu  dengan  metode Jarque-Bera (JB Test). Dengan bantuan software Eviews 10 diperoleh hasil sebagai berikut:
Gambar 2. Uji Normalitas Jarque-
Bera Sumber: hasil olah data , (2023) Berdasarkan  hasil output di  atas, bahwa  nilai  Jarque-Bera  (JB)  sebesar 1.2666694. Karena nilai JB > 0.05 maka dapat  disimpulkan  bahwa  residual berdistribusi normal.
Model  Regresi  Data  Panel  ( Random Effect )
Model  regresi  yang  akan  dibentuk adalah sebagai berikut :
Tabel 3. Persamaan Regresi Data

## Panel
Dependent Variable: Y Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/21/23   Time: 09:39 Sample: 2018 2022 Periods included: 5
Cross-sections included: 6 Total panel (unbalanced) observations: 29 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 58.43345 29.43468 1.985190 0.0582 Struktur Modal 0.354531 0.399235 0.888026 0.3830 Harga Komoditas  3.6208 1.24E-08 2.929320 0.0072 Harga Saham -0.108504 0.054270 -0.284609 0.7783 Sumber: Hasil pengolahan data (2023) Berdasarkan tabel 3 nilai kontstanta  dan  koefisien  regresi, sehingga  dapat  dibentuk  persamaan regresi data panel sebagai berikut:
Y = 58.43345 + 0.354531 (X1) + 3.6208 (X2) - 0.108504 (X3) Interpretasi dari persamaan di atas adalah sebagai berikut :
• Konstanta  =  58.43345,  artinya
struktur  modal,  harga  komoditas, harga  saham  bernilai  nol  (0),  maka variabel kinerja keuangan mempunyai nilai konstanta 58.43345 hal  ini  menunjukkan  bahwa  garis- garis  regresi  akan  memotong  sumbu Y di titik 58.43345.
• Struktur  Modal  =  0.354531  artinya, hasil  regresi  data  panel  koefisien regresi  untuk  Struktur  modal  adalah sebesar  0.354531  dan  bertanda positif, artinya setiap terjadi perubahan  struktur  modal  dan variabel  bebas  lainnya  diasumsikan konstan,  maka  diprediksi  akan meningkatkan kinerja keuangan sebesar 0.354531 kali.
• Harga  komoditas  =  3.6208  artinya, hasil  regresi  data  panel  koefisien regresi untuk harga komoditas adalah sebesar  3.6208  dan  bertanda  positif, artinya  setiap  terjadi  peningkatan harga  komoditas  dan  variabel  bebas lainnya  diasumsikan  konstan,  maka diprediksi akan meningkatkan kinerja keuangan sebesar 3.6208. • Harga  saham  =  -0.108504  artinya, hasil  dari  koefisien  regresi  untuk Harga saham adalah sebesar 0.108504  dan  bertanda  negatif, artinya  setiap  terjadi  perubahan harga  saham  dan  variabel  bebas lainnya  diasumsikan  konstan,  maka diprediksi  akan  menurunkan  kinerja keuangan sebesar 0.108504%.

## Uji Koefisien Determinasi
Nilai  koefisien  determinasi  yang ditunjukkan  dengan  nilai R 2 dari  model regresi  digunakan  untuk  mengetahui besarnya  variabilitas  variabel  dependen yang  dapat  dijelaskan  oleh  variabel- variabel bebasnya.
Tabel 4. Koefisien Determinasi
R-squared 0.276724     Mean dependent var 38.11696 Adjusted R-squared 0.189931     S.D. dependent var 71.52161 S.E. of regression 64.33227     Sum squared resid 103466.0 F-statistic 3.188316     Durbin-Watson stat
2.137064
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 -150 -125 -100 -75 -50 -25 0 25 50 75 100 125 Series: Standardized Residuals Sample 2018 2022 Observations 29 Mean 1.47e-15 Median 8.338028
Maximum   110.6100
Minimum -126.6296 Std. Dev.    54.95513
Skewness   -0.426669 Kurtosis 3.565784
Jarque-Bera  1.266694 Probability  0.530812
Prob(F-statistic) 0.041042 Sumber: Hasil olah data (2023) Berdasarkan hasil pengujian koefesien  determinasi  pada  tabel  4.7, menunjukkan  bahwa  nilai R 2 sebesar 0.276724 yang berarti bahwa variabilitas  variabel  dependen  yaitu kinerja  keuangan yang  dapat  dijelaskan oleh  variabel  independen  yaitu  variabel struktur  modal,  harga  komoditas  dan harga saham dalam penelitian ini adalah sebesar  27.67%,  sedangkan  sisanya sebesar 72.30% dijelaskan oleh
variabel-variabel  lain  di  luar  model penelitian.

## Hasil Pengujian Hipotesis
Berdasarkan  tabel  4.7  hasil pengujian  secara  parsial  adalah  sebagai berikut:
a. Nilai  signifikansi  variabel  struktur modal  sebesar  0.3830  >  0.05. Selain  itu  dapat  dilihat  juga  dari hasil  perbandingan  antara  t hitung sebesar  0.888026  sedangkan  t tabel 2.03  berarti  t hitung <  t tabel .  Maka dapat  disimpulkan  bahwa  Ha diterima  dan  Ho  ditolak,  artinya variabel  struktur  modal  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap kinerja keuangan.
b. Nilai  signifikansi  variabel  harga komoditas  sebesar  0.0072  <  0.05. Selain  itu  dapat  dilihat  juga  dari hasil  perbandingan  antara  t hitung sebesar  2.929320  sedangkan  t tabel 2.03  berarti  t hitung >  t tabel .  Maka dapat  disimpulkan  bahwa  Ho ditolak  dan  Ha  diterima,  artinya variabel harga komoditas berpengaruh positif signifikan terhadap kinerja keuangan.
c. Nilai  signifikansi  variabel  harga saham  sebesar  0.7783  <  0.05. Selain  itu  dapat  dilihat  juga  dari hasil  perbandingan  antara  t hitung sebesar  -0.284609  sedangkan  t tabel 2.03  berarti  t hitung <  t tabel yaitu  -
0.284609  <  2.03.  Maka  dapat disimpulkan  bahwa  Ha  ditolak  dan Ho diterima, artinya variabel harga saham  tidak  berpengaruh  negatif terhadap kinerja keuangan.

## Pembahasan
Hasil  penelitian  menunjukkan struktur  modal  tidak  berpengaruh terhadap Kinerja Keuangan pada sektor perkebunan  kelapa  sawit  periode  2018-
2022.    Hal  ini  karena  investor cenderung menyukai dan memperhatikan  bagaimana  manajemen perusahaan  mampu  mengelola  liabilitas tersebut dengan efektivitas dan efisiensi untuk  menciptakan  Kinerja  Keuangan yang  lebih  baik,  dengan  adanya  kinerja keuangan yang baik ini dapat meningkatnya tingkat laba yang diperoleh  perusahaan.  Hasil  penelitian sejalan dengan penelitian Hertina et al.,
(2021)  menunjukkan  bahwa  struktur modal  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap kinerja perusahaan. Sedangkan Dewi  Permatasari  Anthonie,  Joy  E. Tulung,  Hizkia  H.D.  Tasik  (2018) menunjukkan  bahwa  struktur  modal berpengaruh  negatif  terhadap  kinerja keuangan  dan  penelitian  Ika  Puspita Kristianti  (2018)    struktur  modal  tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan.
Harga  Komoditas  berpengaruh terhadap Kinerja Keuangan pada sektor perkebunan  kelapa  sawit  periode  2018- 2022.  Harga  komoditas  sawit  mampu mempengaruhi kinerja keuangan sehingga  hal  ini  akan  meningkatkan keuntungan.  Dalam  jangka  pendek kenaikan harga minyak akan meningkatkan keuntungan dari perusahaan-perusahaan komoditas minyak.  Penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  Rifan  Dwi  Martono  (2010) dan  Rafly  Amanda,  Anis  Rachma Utary,  F.  Defung  (2018)  bahwa  harga komoditas  dunia  berpengaruh  terhadap kinerja keuangan..
Harga  Saham  tidak  berpengaruh positif  terhadap  Kinerja  Keuangan.
Penelitian  ini  mendukung  penelitian
(Arifulsyah,  2016)  bahwa  proporsi kepemilikan saham publik tidak berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan (ROA). Hal ini mengindikasikan bahwa karena proporsi kepemilikan saham publik di
perusahaan  rata-rata  masih  dibawah 50%,  sehingga  tidak  mempunyai pengaruh  penting  terhadap  kinerja perusahaan itu dalam memperoleh laba. Hasil penelitian sejalan dengan penelitian  yang  dilakukan  Fadila  & Nuswandari,  (2022)  harga  saham  tidak mampu  mempengaruhi  Rasio  Likuditas (CR)  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap harga saham. Rasio
Solvabilitas  (DER)  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham. Sedangkan  penelitian  yang  dilakukan Gultom,  et  al  (2019)  dan  Tumandung, Murni,  Baramuli  (2015)  dan  Nur Hikmah, Syahdia Lutvia Irianti, Mufrida  Zein  (2021)  bahwa  kenaikan harga  saham  mampu  meningkatkan kinerja keuangan perusahaan.

## PENUTUP Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan pembahasan  dapat  ditarik  kesimpulan sebagai  berikut.  Pertama,  Struktur modal  berpengaruh  terhadap  kinerja keuangan perusahaan perkebunan kelapa  sawit  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2018-2022. Kedua,  harga  komoditas  berpengaruh terhadap  kinerja  keuangan  perkebunan kelapa  sawit  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2018-2022. Ketiga,  harga  saham  tidak  berpengaruh terhadap  kinerja  keuangan  Perusahaan perkebunan  kelapa  sawit  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2018- 2022.  Saran  yang  dapat  dikemukakan antara lain sebagai berikut.
1. Untuk perusahaan pertanian, penggunaan utang yang tinggi untuk kegiatan  operasional  perusahaan tentunya  tidak  baik.  Alangkah baiknya  perusahaan  menggunaan modal  dengan  laba  ditahan  dalam kegiatan operasional perusahaan agar dalam  penggunaan  utangnya  tidak terlalu besar.
2. Perusahaan  kelapa  sawit  sebaiknya memperhatikan  tingkat  profitabilitas dan  harga  saham  di  pasar.  Dimana perusahaan  harus  meningkatkan kemampuannya  untuk  memperoleh laba  dalam  hubungannya  dengan penjualan,  total  aktiva  maupun modal  yang  digunakan  dalam operasional perusahaan, karena dengan  penjualan  yang  tinggi perusahaan akan mendapatkan pendapatan yang tinggi pula, pendapatan sebagai harta perusahaan untuk menutupi kewajiban lancarnya yang  jatuh  tempo  dan  modal  yang digunakan dalam operasional perusahaan  sebagai  awal  dalam membiayai kegiatan produksi perusahaan.

## Daftar Pustaka
Alam,  R.  F.  (2021).  Pengaruh  Return On  Equity  (ROE)  Dan  Earning Per  Share  (EPS)  Terhadap  Harga Saham Perusahaan Yang Terdaftar  di  Indeks  LQ45  Bursa Efek  Indonesia. PROSIDING EDISI 4 .
Anthonie, D. P., Tulung, J. E., & Tasik, H.  H.  D.  (2018).  Pengaruh
Struktur  Modal  Terhadap  Kinerja Keuangan  Pada  Perbankan  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016. Jurnal EMBA:  Jurnal  Riset  Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , Vol 6 (2) , 610–619. Anwar, M. (2019). Dasar-dasar Manajemen Keuangan
Perusahaan .  PRENADAMEDIA GROUP. Arifulsyah,  H.  (2016).  Pengaruh Proporsi  Kepemilikan  Publik Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan, Dengan CSR Disclosure Sebagai Variabel Moderating. Jurnal  Akuntansi Keuangan  Dan  Bisnis , Vol  9  (2) ,
58–67.
Arikunto, S. (2019). Prosedur Penelitian . PT Rineka Cipta.
Asosiasi  Produsen  Biofuel  Indonesia. (2022). Nilai  Ekspor  Sawit  2022 Capai Rp588,1 Triliun . Https://Www.Aprobi.or.Id. Asrianti, & Rahim, S. (2015). Pengaruh Laba  dan  Arus  Kas  terhadap
Harga Saham Perusahaan LQ45 di
Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal
Akuntansi  Aktual , Vol  3  (1) ,  22–
38.
Aulia,  T.  A.,  Wahyuni,  N.  I.,  &
Purnamawati, I. (2023). Pengaruh Struktur  Modal  Terhadap  Kinerja Perusahaan  Berdasarkan  Siklus Hidup  Perusahaan. E-Journal Ekonomi  Bisnis  Dan  Akuntansi ,
Vol 5 (1) (2685–3523).
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2019). Dasar-dasar Manajemen Keuangan. (14th  ed.).  Salemba Empat.
Darmadji,  T.,  &  Fakhruddin,  H.  M.
(2018). Pasar Modal di. Indonesia . Salemba Empat. Defi,  I.  K.,  &  Wahyudi,  I.  (2023). Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan,  Struktur  Modal  Dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap Harga  Saham. JUMBIWIRA : Jurnal Manajemen Bisnis Kewirausahaan , Vol 1(2) , 01–13.
Defung, F., Amanda, R., & Utary, A. R.
(2018).  Pengaruh  struktur  modal dan pertumbuhan perusahaan serta harga komoditas terhadap profitabilitas dan nilai perusahaan
pada  industri  pertambangan  batu bara  di  Indonesia. J  -  Economics and Business , Vol 10 (2) . Fadila, A. N., & Nuswandari, C. (2022). Apa  Saja  Faktor  –  Faktor  Yang Mempengaruhi  Harga  Saham? Jurnal  Ilmiah  Ekonomi  Dan Bisnis , Vol 15 (2) , 283–293. Fahmi,  I.  (2019). Analisis  Laporan Keuangan . Alfabeta. Farit,  M.  (2018). Analisis  Kebijakan Harga Pada Konoditas Pertanian . PKPDNBP. Ghozali,  I.  (2018). Model  Persamaan Struktural  Konsep  dan  Aplikasi dengan  Program  AMOS  24 Update  Bayesian  SEM .  Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Gujarati,  D.  (2019). Ekonometrika Dasar . Erlangga. Gultom, M. L., Purba, D. P., Zepria, & Sinaga.  (2019).  Pengaruh  Current Ratio  (Rasio  Lancar),  Return  On Equity dan Total Asset Turn Over (Tato)  terhadap  Harga  Saham pada  Sector  Consumer  Goods Industry di Bursa Efek Indonesia. Jurnal  Global  Manajemen , Vol  8 (1) , 35–44. Hartanto,  W.  (2018). Mahasiswa Investor . Badan Penerbit Fakultas Ekonomi. UNDIP.
Hartono,  W.  (2019).  Evaluasi  Kinerja Perusahaan  Minyak  Kelapa  Sawit PT.  Astra  Argo  Lestari  Tbk. (AALI)  dan  PT.  PP  London Sumatra  Indonesia  Tbk  (LSIP). EXERO  Journal  of  Research  in Business  and  Economics , Vol  2 ,
(2) , 112–130.
Hayat,  A.  M.,  Yamin,  N.  H.,  Ridwan, M.,  Rumasukun,  A.  R.,  & Nasution, M. D. (2020). Manajemen Keuangan . Indomedia Pustaka.
Hayat, A., Noch, M. Y., & Hamdani, M.
R. (2018). Manajemen Keuangan . Indomedia Pustaka.
Hertina,  D.,  Hidayat,  M.  B.  H.,  &
Deningtyas,  F.  (2021).  Kinerja Perusahaan Pengaruh dari Struktur  Modal,  Profitabilitas  dan Ukuran  Perusahaan. Journal  of Management - Small and Medium
Enterprises  (SME’s) , Vol  14  No . https://doi.org/https://doi.org/10.3 5508/jom.v14i1 Hery. (2015). Analisis Laporan Keuangan . Center For. Academic. Hikmah,  N.,  Irianti,  S.  L.,  &  Zein,  M. (2019).  Pengaruh  Nilai  Saham Terhadap Profitabilitas pada Industri Dasar dan Kimia Menggunakan  DEA. Jurnal  Riset Akuntansi , Vol 2 (1) . Horne,  J.  Van,  &  Wachowicz,  J.  M. (2013).
Prinsip-prinsip
Manajemen  Keuangan (13th  ed.). Salemba Empat.
Husnan,  S.,  &  Pudjiastuti,  E.  (2018).
Dasar-Dasar Manajemen Keuanga . UPP STIM YKPN. Hutabarat,  F.  (2020). Analisis  Kinerja Keuangan . Desanta Muliavisitama. Irfani,  A.  S.  (2019). Manajemen Keuangan Dan Bisnis : Teori Dan Aplikasi . Gramedia Pustaka Utama. Jogiyanto. (2019). Teori Portofolio dan
Analisis  Investasi (edisi  ke  1).
BPFE.
Kardhianti,  O.  K.,  &  Srimindarti,  C. (2022).  Pengaruh  Manajemen Laba  Dan  Good  Corporate Governanceterhadap  Kecurangan Laporan Keuangan. Jurnal Ilmiah Akuntansi  Dan  Keuangan , Vol  4 (2) (3 2022).
Karia,  A.  A.,  Bujang,  I.,  &  Ahmad,  I. (2013).  Forecasting  on  Crude Palm  Oil  Prices  Using  Artificial Intelligence Approaches. American  Journal  of  Operations Research , Vol.3 (2) , 259–267. Kasmir.  (2019). Analisis  Laporan
Keuangan (12th  ed.).  Raja Grafindo. Kristianti,  I.  P.  (2018).  Analisis Pengaruh Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. Akuntansi Dewantara , Vol 2 (1) , 56–68. Kurniawan,  A.  (2019). Dasar-Dasar Analisis  Kualitas  Lingkungan . Wineka Media. Lacrima,  S.  A.,  &  Ardini,  L.  (2021). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal  Ilmu  Dan Riset Akuntansi , 10 (11) . Lewis,  G.  (1994). Taktik  Menetapkan
Harga . Gramedia Pustaka Utama. Lumopa,  C.  E.,  Tulung,  J.  E.,  & Palandeng, I. D. (2023). Pengaruh Struktur Modal, Kinerja Keuangan, Dan Kebijakan Dividen  Terhadap  Harga  Saham Perusahaan  Idx30  Yang  Terdaftar Di  Bei  Tahun  2017-2021. Jurnal Ekonomi , Vol 11 (1) .
May,  Z.,  &  Amaran,  M.  H.  (2011). Automated ripeness assessment of oil  palm  fruit  using  RGB  and fuzzy logic technique. Proceedings  of  the  13th  WSEAS International Conference on Mathematical  and  Computational Methods in Science and Engineering , 52–59. Murtiningtyas,  D.  P.,  Giovanni,  A.,  & Verawati, D. M. (2023). Pengaruh Struktur  Modal,  Likuiditas  Dan Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Industry Tahun 2017-2021. Jurnal  Manajemen
Dan Profesional , Vol 4 (1) . Nopirin. (2019). Ekonomi Internasional . Badan Penerbit Fakultas Ekonomi.
Owolarafe,  O.  .,  &  Arumughan,  C.
(2007).  A  Review  of  Oil  Palm Fruit  Plantation  and  Production under  the  Contract  Growers Scheme  in  Andhra  Pradesh  and Tamil  Nadu  States  of  India. Agricultural Engineering International: The CIGR Ejournal. Invited Overview , Vol 4 (9) , 1–17. Prawoto,  N.,  &  Basuki,  A.  T.  (2019). Analisis Regresi Dalam Penelitian  Ekonomi  &  Bisnis : Dilengkapi  Aplikasi  SPSS  & EVIEWS . RajaGrafindo Persada.
Purba,  D.  S.,  Zukhruf,  A.,  Kurniullah,
A.  R.,  Banjarnahor,  E.  R.,  & Purba,  S.  (2021). Manajemen Usaha  Kecil  dan  Menengah . Yayasan Kita Menulis. Pusat  Pengembangan  Bahasa.  (2014).
Kamus  Besar  Bahasa  Indonesia .
Departemen Pendidikan Nasional. Rachman, A. A., & Shiyammurti, N. R. (2015). Pengaruh Struktur Kepemilikan  Dan  Praktik  Good Corporate  Governance  Terhadap Manajemen  Laba. E-Proceeding of Management , Vol.2 (1) , 433.
Radifan, F. (2014). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi  Ekspor  Crude Palm  Oil  Indonesia  Dalam Perdagangan Internasional. Economics  Development  Analysis Journal , Vol 3 (2) . Riyanto,  B.  (2019). Dasar  -  Dasar Pembelajaran Perusahaan . BPFE. Sa’idah, B. A., Kusno, H. S., & Ramli. (2022). Pengaruh Rasio Profitabilitas  Dan  Solvabilitas Terhadap  Harga  Saham  Pada Bank  Umum  Swasta  Di  Era
Covid-19. JBK-Jurnal Bisnis Dan
Kewirausahaan , Vol 18 (1) . Santoso,  S.  (2018). Stasistika  Ekonomi plus Aplikasi SPSS . UMPO Press.
Sari,  R.  M.  (2021).  Determinasi
Corporate  Governance  Rating: Analisis  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan, Leverage, Pertumbuhan Dan Nilai Perusahaan  (Literature  Review Manajemen  Keuangan). Jurnal Ekonomi Manajemen Sistem Informasi , Vol 2 (5) . Sartono,  A.  (2018). Manajemenn Keungan  Teori  dan  Aplikasi . Badan Penerbit Fakultas Ekonomi. Satria,  A.  A.  (2017).  Pengaruh  Harga, Promosi,  Dan  Kualitas  Produk
Terhadap  Minat  Beli  Konsumen Pada  Perusahaan  A-36. Jurnal Manajemen  Dan  Start-Up  Bisnis , Vol 2 (1) , 45–43.
Sekaran,  U.,  &  Bougie,  R.  (2017). Metode  Penelitian  untuk  Bisnis: Pendekatan Pengembangan- Keahlian (Edisi  2).  Salemba Empat.
Silvia,  A.,  &  Epriyanti.  (2021). Pengaruh  Net  Profit  Margin (NPM), Return on Assets (ROA), Return  on  Equity  (ROE),  dan Debt  to  Equity  Ratio  (DER)
Terhadap  Harga  Saham  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar  di  BEI  Periode  2014- 2016. Journal of Trends Economic  Accounting  Research ,
Vol 1(3) .
Sugiyono.  (2018). Metode  Penelitian Bisnis R & D . Alfabeta. Sugiyono.  (2019). Metode  Penelitian Bisnis R & D . Alfabeta. Sujarweni,  V.  W.  (2018). Metodologi Penelitian  Bisnis  dan  Ekonomi. Pendekatan  Kuantitatif. Pustaka Baru Press. Takaful, B. (2021). Pengaruh Return On Asset,  Return  On  Equity,  Net Profit  Margin,  Dan  Earning  Per Share  Terhadap  Harga  Saham Pada  Perusahaan  Lq45  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Periode 2014-2018. Jurnal Ekobis
Dewantara , Vol. 4 (1) , 11–19. Tumandung,  C.  O.,  Murni,  S.,  &
Baramuli,  D.  N.  (2017).  Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap  Harga  Saham  Pada Perusahaan Makanan Dan Minuman  Yang  Terdaftar  Di  Bei Periode  2011  -  2015. Jurnal EMBA :  Jurnal  Riset  Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , Vol. 5 (2) . Ubaidillah,  A.  (2021). Kinerja  Ekspor Kelapa Sawit Topang Pertumbuhan  Ekonomi  di  Masa Pandemi . Https://Apps.Detik.Com/Detik/. Widarjono,  A.  (2019). Ekonometrika Pengantar dan Aplikasinya Disertai.  Panduan  Eviews. UPP STIM YKPN. Winata,  J.,  Yunior,  K.,  Olivia,  O.,  & Sinaga,  S.  P.  (2021).  Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan,  dan  Profitabilitas terhadap  harga  saham  (Studi kasus  pada  sub  sektor  makanan dan  minuman  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia. Jesya (Jurnal  Ekonomi  Dan  Ekonomi Syariah) , Vol 4 (1) , 696–706. Yulianti,  M.  T.,  &  Purwohandoko.
(2019). Pengaruh Variabel Makroekonomi, Harga Komoditas & Indeks Saham Global Terhadap IHSG  Periode  2014-2018. Jurnal Ilmu Manajemen , Vol 7 (3) . Zubir.  (2013). Managemen  Portofolio: Penerapannya  dalam  Investasi SahamNo Title . Salemba Empat.