Pengaruh Economic Value Added , Market Value Added Dan Return on Equity Terhadap Return Saham Pada Sektor Pertambangan Yang terdaftar Di Bursa Efek Indonesia 2016-2022
Tsamarah Azizah Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Negeri Makassar tsamarahazizah23@gmail.com
Hety Budiyanti Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Negeri Makassar hety.budiyanti@unm.ac.id
Anwar Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Negeri Makassar anwar@unm.ac.id
Romansyah Sahabuddin Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Negeri Makassar romansyah@unm.ac.id
Burhanuddin Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Negeri Makassar dr.burhanuddin@unm.ac.id
Article’s History :
Received 13 January 2024; Received in revised form 20 January  2024; Accepted 29 January 2024; Published 1 February 2024. All rights reserved to the Lembaga Otonom Lembaga Informasi dan Riset Indonesia (KITA INFO dan RISET).

## Suggested Citation:
Azizah, T., Budiyanti, H., Anwar., Sahabuddin, R., & Burhanuddin. (2024). Pengaruh Economic Value Added, Market Value Added Dan Return on Equity Terhadap Return Saham Pada Sektor Pertambangan Yang terdaftar Di Bursa Efek Indonesia 2016-2022. JEMSI (Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi). JEMSI (Jurnal Ekonomi, Manajemen, Dan Akuntansi), 10 (1). 425-435. https://doi.org/10.35870/jemsi.v10i1.1959

## Abstrak:
Fenomena  penelitian  bahwa Return saham  pada  perusahaan  pertambangan  mengalami  perubahan,  namun  cenderung menurun. Affandi (2016) menyatakan bahwa hal ini terjadi karena kinerja perusahaan dalam menghasilkan laba cenderung tidak konsisten akibat dari persaingan dalam industri tersebut baik di dalam pasar modal dan diluar pasar modal. Selain itu dengan adanya perusahaan baru di industri pertambangan yang bersaing di Indonesia maka memungkinkan perusahaan tidak  mendapatkan  cukup  investor,  sehingga  manajemen  perlu  memperbaiki Return saham  tersebut  agar  terus  menarik minat investor. Return saham yang tinggi akan menarik para investor berminat untuk mempercayakan pengelolaan dananya sehingga kinerja dan kegiatan perusahaan akan terus berlangsung. Sebagai tolak ukur kinerja yang baik, EVA dan MVA seharusnya mempunyai pengaruh terhadap kekayaan pemegang saham yang digambarkan dengan Return saham. Akan tetapi,  masih  ada  penelitian  yang  mengungkapkan  bahwa  EVA  dan  MVA  tidak  berpengaruh  terhadap Return Saham. Paham  penerapan  analisis  kuantitatif  didalam  penelitian  ini  menggunakan  peubah  independen  yakni Economic  Value Added , Return on Equity dan Market Value Added suatu perusahaan memiliki pengaruh terhadap peubah dependen yakni struktur  modal  dengan  menggunakan  perhitungan Return Saham.  Menggunakan  metode  analisis  regresi  linier  dengan aplikasi SPSS V.27
Kata Kunci : Economic Value Added, Market Value Added, Return on Equity, Return Saham, dan Teori sinyal,

## Pendahuluan
Perusahaan  yang  membutuhkan  dana  dapat  menjual  sahamnya  di  pasar  modal,  perusahaan mendapatkan dana yang dibutuhkan tersebut dari penanaman modal investor. Tujuan utama para investor dalam melakukan investasi adalah untuk mendapatkan Return , dimana Return sendiri terdiri dari deviden dan capital gain.  Dalam  memastikan tingkat Return yang  diharapkan  calon  investor  terlebih  dalu  perlu  mencari  informasi terkait  rasio  keuangan  perusahaan  agar  dalam  investasi  tidak  mendapatkan  kerugian.  Investor  cenderung memilih  perusahaan  dalam  sektor  ataupun  subsektor  yang  memiliki  tingkat Return yang  tinggi,  imbasnya perusahaan yang memiliki tingkat Return rendah akan kesulitan dalam mendapatkan investor. Terjadi perubahan yang cukup fluktuatif selama periode 2016-2022. Harga saham yang tertinggi berada di tahun 2016 dengan harga saham dari 21 perusahaan pertambangan batu bara adalah Rp. 60,671 Rupiah dan harga saham terendah berada di tahun 2022 dengan harga saham dari 21 perusahaan pertambangan batu bara adalah  Rp.  28,887  Rupiah.  Peningkatan  harga  saham  terjadi  pada  tahun  2019  dengan  harga  saham  50,562 meningkat hingga 1,95%. Berbeda dengan perusahaan minyak gas dan bumi mengalami peningkatan di tahun 2016 sebesar 3,12% dan persentase terendah pada tahun 2022 sebesar 0,15%.
Berdasarkan  uraian  masalah Return di  atas  dan  berbagai  hasil  penelitian  mengenai  pengaruh  faktor EVA,  ROE,  dan  MVA terhadap Return saham  yang menunjukkan bahwa  masih  ada  kesenjangan antara  teori dan  kenyataan,  serta  masih  adanya  ketidak  konsistenan  dengan  hasil  penelitian  sebelumnya,  yang  dimana faktor  EVA  dan  MVA  mempunyai  peran  penting  dalam  menyelaraskan  tujuan  manajemen  dan  kepentingan pemegang  saham,  sehingga  perlu  diangkat  untuk  mengetahui  sejauh  mana  pengaruhnya  terhadap Return saham .

## Tinjauan Pustaka
1. Teori Signal (Signalling Theory)
Menurut  Bukhori  (2012) sinyal  adalah  intruksi yang diterima  para  investor mengenai  pandangan  terkait manajemen yang disampaikan oleh perusahaan. Signalling theory dikemukakan oleh Yasar (2020) memberikan penjelasan  terkait  bagaimana  pemberian  informasi  kepada  pihak  eksternal.  Perusahaan  terdorong  untuk memberikan  informasi  agar  pihak  luar  mengetahui  propek  dimasa  depan  perushaan,  sehingga  para  investor terdorong untuk berinvestasi. Dengan mengurangi informasi yang asimetri dapat meningkatkna nilai perusahaan. Perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan dengan mengurangi asimetri informasi dengan memberikan sinyal ke pihak eksternal
Teori sinyal digunakan karena harga saham perusahaan terus berfluktuasi, sehingga dapat menjadi sinyal oleh  manajemen  kepada  investor.  Signalling  bertujuan  untuk  mengurangi  asimetri  informasi  baik  bagi perusahaan maupun pihak luar (investor).
Dalam  konteks  makalah  penelitian  Anda,  tinjauan  pustaka  harus  menjadi  sintesis  kritis  dari  penelitian sebelumnya  di  bidang  subjek.  Evaluasi  literatur  mengarah  secara  logis  ke  pertanyaan  penelitian.  Siapa melakukan  apa?  Siapa  yang  melakukan  apa?  Siapa  yang  pertama  kali  melakukannya  atau  menerbitkannya? Diambil  dari  makalah  yang  diterbitkan,  monograf  penelitian,  katalog  dll.  Berdasarkan  sumber  primer. Menawarkan pandangan, mungkin baru, terstruktur dari bidang studi.

## 2. Laporan Keuangan
Menurut Faisal (2017) laporan tahunan (annual report) adalah laporan yang diterbitkan setiap tahun oleh perusahaan kepada para  pemegang saham.  Laporan  ini  berisi  laporan keuangan  dasar  dan  opini manajemen atas  operasi  perusahaan  selama  tahun  lalu  dan  prospek  perusahaan  di  masa  depan.  Laporan  keuangan menggambarkan kondisi keuangan dan hasil usaha perusahaan pada saat tertentu atau jangka waktu tertentu (Harahap, 2020). Laporan keuangan merupakan media yang paling penting untuk menilai prestasi dan kondisi ekonomis  suatu  perusahaan.  Sedangkan  menurut  Hermaya  (2021)  menyatakan  bahwa  laporan  keuangan merupakan  ikhtisar  mengenai  keadaan  keuangan  suatu  perusahaan  pada  suatu  saat  tertentu.  Laporan keuangan  secara  garis  besar  dibedakaan  menjadi  4  macam,  yaitu  laporan  neraca,  laporan  laba  rugi,  laporan arus kas, dan laporan laporan perubahan modal diantaranya sebagai berikut:
a.Neraca
b.Laporan Laba Rugi
c. Laporan Arus Kas
d.Laporan Perubahan Modal

## 3. Kinerja Keuangan
Kinerja  adalah  setiap  gerakan,  perbuatan,  pelaksanaan,  kegiatan  atau  tindakan  sadar  yang  diarahkan untuk  mencapai  suatu  tujuan  atau  target  tertentu  (Winarto,  2005).  Kinerja  keuangan  merupakan  kinerja  yang harus  diukur  untuk  mengetahui  keadaan  keuangan  suatu  perusahaan  yang  digunakan  sebagai  dasar pengambilan keputusan. Informasi mengenai kinerja keuangan suatu perusahaan akan sangat bermanfaat bagi banyak  pihak  dalam  berbagai  proses  pengambilan  keputusan,  baik  bagi  pihak  intern  maupun  ekstern perusahaan.  Pihak  intern  perusahaan,  terutama  pihak  manajemen  perusahaan  membutuhkan  informasi pengukuran kinerja keuangan sebagai alat evaluasi kinerja dimasa lalu dan sebagai pedoman dalam menyusun rencana kerja perusahaan dimasa yang akan datang. Bagi pihak ekstern khususnya investor, pengukuran kinerja keuangan perusahaan dapat dijadikan dasar pengambilan keputusan investasi.

## 4. Return Saham
Return merupakan  keuntungan  yang  diperoleh  para  investor  sebagai  hasil  dari  kegiatan  investasinya. Surat  berharga  atau  yang  biasa  disebu  saham  menjadi  bukti  kepemilikan  seseorang  atas  suatu  perusahaan (Sunardi,  2010).  Jika  perusahaan memperoleh  laba, maka  setiap  investor  atau pemegang saham berhak  atas laba atau deviden yang dibagikan sesuai dengan bagian kepemilikannya (Sofyan, 2019).
5. Economic Value Added (EVA)
Pengertian Kekayaan investor dapat diukur dengan berbagai elem yang ada di laporan keuangan, namun salah  satu  indikatornya  adalah Economic  Value  Added (EVA)  (Gulo,  2011),  selain  itu  EVA  juga  dijadikan sebagai  tolok  ukur  kemampuan  perusahaan  dalam  menggunakan  modalnya  dalam  usaha  penciptaan  nilai tambah ekonomis perusahaan. Seperti yang di katakan Firdausia (2019) yang menyatakan bahwa:
“EVA  menjadi  tolok  ukur  pendapatan  perusahaan  dengan  mengurangi modal  dari  keuntungan  yang dihasilkan dalam bisnis”.
EVA  adalah  ramalan  nilai  yang  mampu  diciptakan  perusahaan  selama  periode  tertentu  dan  berbeda dengan  laba  akuntansi  yang  tidak  terdapat  modal  ekuitas  yang  direfleksikan  dalam  laba  akuntansi  (Ariyanti, 2016). EVA merupakan cara perusahaan dalam menciptakan suatu nilai tambah dengan cara menjadikan biaya modal sebagai pengurang yang timbul karna investasi. Secara matematis, EVA dirumuskan sebagai berikut: EVA = NOPAT – Biaya Modal = NOPAT – (WACC x invested capital ) Keterangan : NOPAT : Net Operating Profit After Tax WACC : Weighted Average Cost of Capital Invested Capital : Equity + Long-term debt at the beginning of the period
6. Market Value Added (MVA) Market  Value  Added (MVA)  merupakan hasil  pengurangan atas  nilai  pasar  ekuitas terhadap  nilai  buku ekuitas  (Oktavia,  2018).  Menurut  Prasetyanto  (2016)  seiring  dengan  tujuan  utama  perusahaan,  yaitu mengoptimalkan kekayaan investor. Hal ini akan sangat menguntungkan investor dan memastikan sumber daya yang  ada  dimanfaatkan secara  maksimal.  Tingginya  MVA  akan  sejalan  dengan  kerja  manajer  dalam  mencari kekayaan  yang  maksimal  bagi  investor.  Untuk  memaksimalkan  kekayaan  investor  perusahaan  harus  mampu mengoptimalkan nilai MVA (Dewi, 2017). Brian (2017) juga menyatakan bahwa MVA adalah selisih antara harga saham  di pasar dengan total modal yang ditanamkan. Seiring berjalannya waktu, tujuan perusahaan tidak hanya meraih  keuntungan  atau  laba  sebesar-besarnya  tetapi  juga  fokus  pada  kemampua  perusahaan  dalam memaksimalkan kekayaan investor. Karena jika perusahaan mampu mengoptimalkan kekayaan investor, maka akan menarik investor untuk terus konsisten dalam menanamkan modalnya.
a.Perhitungan MVA Market Value Added dapat dirumuskan sebag ai berikut (Sa’diyah, 2015):
MVA = Nilai Pasar Ekuitas – Nilai Buku Ekuitas = (Jumlah Lembar Saham x Harga Pasar) - (total ekuitas : jumlah saham beredar) Atau menurut Housten (2019) merumuskan :
MVA  =  nilai  pasar  dari  saham – ekuitas  modal  yang  diberikan  pemegang  saham.  =  (jumlah  saham beredar) x (harga saham) – total ekuitas saham biasa.
7. Return on Equity (ROE) Return  on  Equity (ROE) merupakan rasio  yang mengukur  kemampuan  perusahaan menghasilkan  laba berdasarkan  modal  tertentu.  Rasio  ini  memperlihatkan  sejauh  manakah  perusahaan  mengelola  modal  sendiri secara efektif, mengukur tingkat keuntungan dari investasi yang telah dilakukan pemilik modal sendiri sebagai
pemegang saham perusahaan. Rumus untuk mencari rasio ini menurut Hermanto (2020) adalah sebagai berikut :
Return on Equity (ROE)=  (laba bersih sesudah pajak  )/(Ekuitas pemilik saham)×100

## Metodelogi
Jenis penelitian ini menggunakan pendekatan penelitian kuantitatif. Penelitian ini menggunakan data dari Bursa  Efek  Indonesia  berupa  data  sekunder  melalui  akses  media  internet  dengan  rentang  waktu  penelitian selama 2 bulan dimulai dari bulan Februari 2023 s/d April 2023.
Adapun  populasi  yang  digunakan  peneliti  adalah  perusahaan  sub  sektor  Logam  dan  Komponen  yang terdaftar  di  bursa  efek  indonesia  (BEI)  sebanyak  28  perusahaan.  Sampel  penelitian  yang  dipilih  harus mencerminkan  populasi.  Teknik  pengambilan  sampel  dalam  penenlitian  ini  menggunakan  metode  purposive sampling. Teknik ini digunakan agar data yang diperoleh nantinya bisa lebih memenuhi kriteria yang ditentukan peneliti  sesuai  tujuan  penelitian.  Berdasarkan  proses  pengambilan  sampel  dari  populasi  sebanyak  28 perusahaan,  diambil  sampel  sebanyak  18  Perusahaan  dengan  periode  tahun  2016  Sampai  2022  yang  telah ditentukan.  Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  adalah  teknik  dokumentasi  yaitu  pengumpulan  data dengan  melihat  dokumen-dokumen  atau  catatan-catatan  yang  berhubungan  dengan  variabel  penelitian  yakni laporan  keuangan  dan  laporan  tahunan  (Annual  Report)  perusahaan  konstruksi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) periode 2016-2022 serta dokumen-dokumen lain tentang perusahaan yang masih berhubungan langsung  dengan  masalah yang  akan diteliti.  Untuk  metode  analisis  pada  penelitian  ini  menggunakan metode analisis regresi linier berganda

## Hasil dan Pembahasan

## 1. Statistik Deskriptif
Statistik  dekskriptif  memberikan  gambaran  atau  deskripsi  data  yang  dilihat  dari  nilai  minimum,  nilai maksimum, nilai rata-rata, dan standar deviasi. Hasil penelitian yang dilakukan secara deskriptif dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel berikut
Tabel 1 Hasil Uji Statistik Deskriptif Variabel N Minimum Maximum Mean Std. Deviation EVA 126 -9325236075377.00 6632074626800. 00 - 101912218 97.7937 1712563317066.037 00 MVA 126  -291543768436305.00  20902554000000 000.00 288492481 727228.250 0 1947221919142698. 20000 ROE 126 -18.59 98.81 23.0314 26.23925 Return Saham 126 -97.40 90.80 -7.3263 42.77636
Sumber: Data diolah peneliti 2023
Tabel  di  atas  memperlihatkan  gambaran  secara  umum  statistik  deskriptif  variabel  dependen  dan independen. Berdasarkan tabel di atas dapat dijelaskan sebagai berikut :
a. Return Saham Dari  tabel  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  nilai  minimum Return saham  sebesar  -97,40%  dan  nilai maksimum sebesar 90,80%. Hal ini menunjukkan bahwa besar Return saham perusahaan yang menjadi sampel penelitian  ini  berkisar  antara  -97,40%  sampai  90,80%  dengan  rata-rata  -7,3263%  pada  standar  deviasi 42,77636.  Perusahaan  GEMS  di  tahun  2020  mencapai  nilai  minimum  sebesar  -97,40%,  dan  nilai  maksimum dicapai oleh perusahaan FIRE tahun 2020 sebesar 90,80%.
b. Economic Value Added
Dari  tabel  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  nilai  minimum Economic  Value  Added sebesar  - 9325236075377.00  dan  nilai  maksimum  sebesar  6632074626800.00  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  besar
Economic  Value  Added perusahaan  yang  menjadi  sampel  penelitian  ini  berkisar  antara  -9325236075377.00 sampai 6632074626800.00 dengan rata-rata -10191221897.7937 pada standar deviasi 1712563317066.03700. Hal ini menunjukkan bahwa nilai minimum Economic Value Added dicapai oleh perusahaan ADRO di tahun 2019 sebesar  Rp.  -9.325.236.075.377,  sedangkan  nilai  maksimum  diperoleh  dari  perusahaan  ARTI  di  tahun  2021 sebesar Rp. 6.632.074.626.800
c. Market Value Added
Dari  tabel  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  nilai  minimum Market  Value  Added sebesar  - 291543768436305.00  dan  nilai  maksimum  sebesar  20902554000000000.00  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa besar Market  Value  Added perusahaan  yang  menjadi  sampel  penelitian  ini  berkisar  antara  - 291543768436305.00  sampai  20902554000000000.00 dengan  rata-rata  288492481727228.2500  pada  standar deviasi 1947221919142698.20000 Berdasarkan hal tersebut, nilai minimum dicapai oleh  perusahaan GEMS di tahun 2021 sebesar Rp. -291.543.768.436.305 dan nilai maksimum diperoleh perusahaan ATPK di tahun 2021 sebesar Rp. 20.902.554.000.000.000
d. Return on Equity
Dari  tabel  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  nilai  minimum Return  on  Equity sebesar  -18,59%  dan  nilai maksimum sebesar 98,81%. Hal tersebut menunjukkan bahwa besar Return on Equity perusahaan yang menjadi sampel penelitian ini berkisar antara -18,59% sampai 98,81% dengan rata-rata 23,0314% pada standar deviasi 26,23925.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  nilai  minimum  perusahaan  dicapai  oleh  DOID  tahun  2022  sebesar  - 18,59%, sedangkan nilai maksimum dicapai oleh perusahaan DEWA tahun 2016 sebesar 98,81%

## 2. Hasil Pengujian Prasyarat Analisis
Hipotesis dalam penelitian ini diuji dengan menggunakan teknik analisis regresi linier berganda. Analisis regresi berganda merupakan analisis untuk mengetahui pengaruh variabel bebas (independen) yang jumlahnya lebih dari satu terhadap satu variabel terikat (dependen). Model analisis regresi linier berganda digunakan untuk menjelaskan hubungan dan seberapa  besar  pengaruh  variabel-variabel  bebas  (independen) terhadap  variabel terikat (dependen).
Sebelum  melakukan  analisis  regresi  linier  berganda,  maka  diperlukan  uji  prasyarat  analisis  terlebih dahulu.  Uji  prasyarat  analisis  atau  yang  sering  disebut  uji  asumsi  klasik  dilakukan  untuk  memastikan  apakah model  tersebut  tidak  terdapat  masalah  normalitas,  multikolinieritas,  autokorelasi,  dan  heteroskedastisitas.  Jika semua uji tersebut terpenuhi, maka model analisis layak untuk digunakan.
a. Uji Normalitas
Uji  normalitas  data  dilakukan  dengan  maksud  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi,  variabel dependen dan variabel independen mempunyai distribusi normal atau tidak (Ghozali, 2005). Uji normalitas data dalam  penelitian  ini  menggunakan  uji  Kolmogorov-  Smirnov.  Uji  Kolmogorov-Smirnov  menggunakan  bantuan SPSS untuk mengetahui apakah data berdistribusi normal atau tidak dilihat pada baris Asymph. Sig (2-tailed).
Data penelitian dikatakan menyebar normal atau memenuhi uji normalitas apabila nilai Asymph. Sig (2- tailed)  variabel  residual  berada  di  atas  0,05  atau  5%.  Sebaliknya,  jika  nilai  Asymph.  Sig  (2-tailed)  variabel residual berada di bawah 0,05 atau 5%, maka data tersebut tidak berdistribusi normal atau tidak memenuhi uji normalitas. Hasil pengujian normalitas yang dilakukan dengan uji K-S adalah sebagai berikut :
Tabel 2 Hasil Uji Normalitas Unstandardized Residual Kesimpulan N 126 Data Berdistribusi Normal Asymp. Sig. (2-tailed) 0,195
Sumber: Data diolah peneliti 2023
Berdasarkan  hasil  uji  normalitas  menggunakan  Uji  Kolmogorov  Smirnov,  hasil  pengolahan  data menunjukkan bahwa data berdistribusi normal. Hal ini dibuktikan dengan hasil Uji K-S yang menunjukkan nilai Asymph.  Sig  (2-tailed)  di  atas  tingkat  signifikansi  0,05,  yaitu  sebesar  0,195.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  data berdistribusi normal.
b. Uji multikolinieritas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  ditemukan  adanya  korelasi antar  variabel  independen.  Menurut  Widarjono  (2009),  model  regresi  yang  baik  seharusnya  tidak  memiliki korelasi antar variabel independen. Jika terdapat korelasi yang tinggi antara variabel independen tersebut, maka hubungan antara variabel independen dan variabel dependen menjadi terganggu.
Untuk menguji ada atau tidaknya multikolinieritas didalam model regresi adalah sebagai berikut (Ghozali, 2011) : 1.  Nilai R2  yang  dihasilkan  oleh  suatu  estimasi  model  regresi  sangat  tinggi,  tetapi  secara  individual  variabel- variabel independen banyak yang tidak signifikan memengaruhi variabel dependen.
2.  Menganalisis  matrik  korelasi  variabel-variabel  independen.  Jika  antar  variabel  independen  terdapat  nilai korelasi yang cukup tinggi (umumnya di atas 0,90), maka hal ini merupakan indikasi adanya multikolinieritas. 3.  Mengamati  nilai  tolerance  dan  varian  inflation  factor  (VIF).  Tolerance  mengukur  variabelitas  variabel independen  yang  terpilih  yang  tidak  dijelaskan  oleh  variabel  independen  lainnya.  Nilai  cutt-off  yang  umum dipakai adalah nilai tolerance ≥ 0,10 atau sama dengan VIF ≤ 10. Bila hasil regresi memiliki nilai VIF ti dak lebih dari 10, maka dapat disimpulkan tidak ada multikolinieritas dalam model regresi.
Hasil  pengujian  multikolinearitas  dengan  melihat  nilai  Tolerance  dan  Variance  Inflation  Factors  (VIF) adalah sebagai berikut:
Tabel 3 Hasil Uji Multikolinearitas Variabel Collinearity Statistics Kesimpulan Tolerance VIF Economic Value Added 0,997 1,003 Tidak Terkena Multikolinieritas Market Value Added 0,999 1,001 Tidak Terkena Multikolinieritas Return on Equity 0,996 1,004 Tidak Terkena Multikolinieritas Sumber: Data diolah peneliti 2023
Berdasarkan hasil Uji Multikolinearitas pada tabel di atas, hasil perhitungan nilai tolerance menunjukkan bahwa tidak ada variabel bebas yang mempunyai nilai toleransi ≥ 0,10 atau sama dengan VIF ≤ 10, jadi dapat disimpulkan  bahwa  model  regresi  pada  penelitian  ini  tidak  terjadi  multikolinearitas  dan  model  regresi  layak digunakan.
c. Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi  ketidaksamaan variance residual satu peng- amatan ke pengamatan yang lain (Ghozali, 2009). Jika variance residual dari satu pengamatan  ke  pengamatan  lain  tetap,  maka  disebut  homoskedastisitas,  sedangkan  sebaliknya  disebut heteroskedastisitas.  Heteroskedastisitas  mengakibatkan  nilai-nilai  estimator  (koefisien  regresi)  dari  model tersebut tidak efisien meskipun estimator tidak bias dan konsisten. Cara untuk mendeteksi ada atau tidak adanya heteroskedastisitas yaitu dengan menggunakan uji Glejser. Uji Glejser adalah meregresi masing-masing variabel independen  dengan  absolute  residual  sebagai  variabel  dependen.  Kriteria  yang  digunakan  untuk  menyatakan apakah terjadi heteroskedastisitas atau tidak di antara data pengamatan dapat dijelaskan dengan menggunakan koefisien  signifikansi.  Koefisien  signifikansi  harus  dibandingkan  dengan  tingkat  signifikansi  sebelumnya (biasanya 5%).
Apabila koefisien signifikansi lebih besar dari tingkat signifikansi yang ditetapkan, maka dapat disimpulkan tidak terjadi heteroskedastisitas (homoskedastisitas). Jika koefisien signifikansi lebih kecil dari tingkat signifikansi yang ditetapkan, maka dapat disimpulkan terjadi heteroskedastisitas. Hasil pengujian heteroskedastisitas yang diperoleh adalah sebagai berikut :
Tabel 4 Hasil Uji Heteroskedastisitas Variabel Sig. Kesimpulan Economic Value Added 0,651 Tidak Terkena Heteroskedastisitas
Market Value Added 0,124 Tidak Terkena Heteroskedastisitas Return on Equity 0,562 Tidak Terkena Heteroskedastisitas
Sumber: Data diolah peneliti 2023
Berdasarkan tabel di atas, hasil Uji Glejser menunjukkan bahwa tidak ada satupun variabel independen yang signifikan secara statistik memengaruhi variabel dependen nilai absolute residual (Abs_Res). Hal ini terlihat dari probabilitas signifikansinya di atas tingkat kepercayaan 5%. Oleh karena itu dapat disimpulkan model regresi tidak mengandung gejala heteroskedastisitas.
d. Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk mengetahui apakah dalam model regresi linier ada hubungan kesalahan pada  periode  t  dengan  periode  t-1  (sebelumnya).  Jika  terjadi  korelasi,  maka  dinamakan  ada  masalah autokorelasi  (Ghozali,  2005).  Masalah  ini  sering  muncul  pada  data  yang  didasarkan  waktu  berkala  seperti bulanan atau tahunan. Dalam model analisis regresi linier berganda juga harus bebas dari autokorelasi. Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. Untuk mengetahui ada tidaknya autokorelasi perlu dilakukan  pengujian  terlebih  dahulu  dengan  menggunakan  Statistik  d  Durbin  Watson  (D-W).  Hasil  Uji Autokorelasi dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 5 Hasil Uji Autokorelasi Model Durbin-Watson Kesimpulan 1 2,406 Tidak Terkena Autokorelasi Sumber: Data diolah peneliti 2023
Tabel  di  atas  merupakan  hasil  pengujian  autokorelasi  dengan  nilai  Durbin  Watson  sebesar  2,406. Selanjutnya,  nilai  DW  dibandingkan  dengan  nilai  du  dan  4-du  yang  terdapat  pada  tabel  Durbin  Watson  di Lampiran 15 halaman 106. Nilai du diambil dari tabel DW dengan n berjumlah 126 dan k = 3, sehingga diperoleh nilai dL = 1,6608 dan dU = 1,7582. Pengambilan keputusan dilakukan dengan ketentuan dL < d > 4 - du atau 1,6608  <  2,406  >  1,7582.  Dari  hasi tersebut  dapat  disimpulkan model  regresi tidak  mengandung autokorelasi, sehingga model regresi ini layak digunakan.

## 3. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Hasil ini digunakan untuk menguji variabel bebas secara bersama-sama atau secara simultan terhadap variabel terikat. Analisis regresi linier berganda digunakan untuk mengetahui pengaruh Economic Value Added dan Market Value Added terhadap Return Saham. Analisis ini diolah dengan menggunakan SPSS. Persamaan regresi linier berganda dinyatakan sebagai berikut:
Y = 𝘢 + 𝛽 1(X1) + 𝛽 2(X2) + e Keterangan: Y = Variabel Return Saham 𝘢 = Konstanta
𝛽 1 = Koefisien regresi variabel independen EVA X1 = Variabel EVA 𝛽 2 = Koefisien regresi variabel independen MVA X2 = Variabel MVA 𝛽 3 = Koefisien regresi variabel independen ROE X3 = Variabel ROE E = error term
Berdasarkan  pengolahan  data  dengan  menggunakan  SPSS,  diperoleh  hasil  regresi  linier  berganda  sebagai berikut:
Tabel 6 Hasil Uji Regresi Linear Berganda Variabel B T Sig. Kesimpulan (Constant) -34.329 -5.394 0,000
Economic Value Added 0,09002 2.952 0,004 Signifikan Market Value Added 0,07027 2.794 0,006 Signifikan Return on Equity 0,364 2.939 0,004 Signifikan Sumber: Data diolah peneliti 2023 Berdasarkan tabel di atas, diperoleh persamaan regresi linear berganda sebagai berikut: Ri = -34,329 + 0,09002_EVA +  0,07027_MVA + 0,364_ROE Keterangan : Ri = Return Saham EVA = Economic Value Added MVA = Market Value Added ROE = Return on Equity

## 4. Hasil Pengujian Hipotesis
a. Uji Parsial (Uji t)
Untuk  kepentingan  pengujian  hipotesis,  perlu  dilakukan  terlebih  dahulu  analisis  statistik  terhadap  data yang diperoleh. Analisis statistik yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi. Kemudian hipotesis pada  penelitian  ini  di  uji  menggunakan  Uji  Parsial  (Uji  t),  cara  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  secara individu  (parsial)  variabel  independen  berperngaruh  terhadap  variabel  dependen.  Uji  t  dilakukan  pada  derajat keyakinan sebesar 95% atau a = 5%.
Keputusan uji hipotesis secara parsial dilakukan berdasarkan ketentuan sebagai berikut:
1. Apabila tingkat singnifikansi lebih besar dari 5%, maka dapat disimpulkan bahwa Ho diterima dan Ha ditolak. 2. Apabila tingkat signifikansi lebih kecil dari 5%, maka dapat disimpulkan bahwa Ho ditolak dan Ha diterima. Hasil perhitungan Uji t dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel berikut ini :
Tabel 7 Hasil Uji Parsial (Uji t) Variabel B T Sig. Kesimpulan (Constant) -34.329 -5.394 0,000 Economic Value Added 0,09002 2.952 0,004 Signifikan Market Value Added 0,07027 2.794 0,006 Signifikan Return on Equity 0,364 2.939 0,004 Signifikan Sumber: Data diolah peneliti 2023
Berdasarkan hasil pengujian pada tabel di atas, maka pengaruh Economic Value Added dan Market Value Added terhadap Return Saham dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Economic Value Added Berdasarkan  hasil  pengujian  pada  tabel  di  atas  dapat  dilihat  bahwa  variabel Economic  Value  Added memiliki nilai koefisien regresi sebesar 0,09002 dan nilai t hitung sebesar 2,952. Sementara tingkat signifikansi lebih  kecil  daripada tingkat  signifikansi  yang  telah  ditetapkan  yaitu  0,004  <  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa Economic Value Added memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap Return Saham pada perusahaan Sub sektor  pertambangan  batu  bara,  sektor  minyak  dan  gas  bumi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada periode 2016-2022.
2. Market Value Added
Berdasarkan hasil pengujian pada tabel di atas dapat dilihat bahwa variabel Market Value Added memiliki nilai koefisien regresi sebesar  0,07027 dan nilai t hitung sebesar 2,794. Sementara tingkat signifikansi lebih kecil daripada tingkat signifikansi yang telah ditetapkan yaitu 0,006 < 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa Market Value Added memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Return Saham  pada  perusahaan  Sub  sektor
pertambangan  batu  bara,  sektor  minyak  dan  gas  bumi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode 2016-2022.
3. Return on Equity Berdasarkan hasil  pengujian  pada  tabel  di  atas  dapat  dilihat  bahwa variabel Return  on Equity memiliki nilai koefisien regresi sebesar 0,364 dan nilai t hitung sebesar 2,939. Sementara tingkat signifikansi lebih kecil daripada  tingkat  signifikansi  yang  telah  ditetapkan  yaitu  0,004  <  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa Return  on Equity memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Return Saham  pada  perusahaan  Sub  sektor pertambangan  batu  bara,  sektor  minyak  dan  gas  bumi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode 2016-2022
b. Uji Simultan (Uji F) Uji  Simultan  (Uji  F)  untuk  mengetahui  apakah  keseluruhan  variabel  indpenden  berpengaruh  secara bersama-sama (simultan) terhadap variabel dependen. Selain itu, Uji F dilakukan untuk menguji ketepatan model regresi. Hasil perhitungan Uji F dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel berikut ini:
Tabel 8 Hasil Uji Simultan(Uji F) Model F Sig. Kesimpulan Regression 8,894 0,000 Signifikan Sumber: Data diolah peneliti 2023
Berdasarkan tabel  di  atas  dapat  dilihat  pengaruh simultan  variabel  independen Economic  Value  Added dan Market  Value  Added terhadap  variabel  dependen Return Saham.  Dari  hasil  Uji  simultan  diperoleh  nilai  F hitung  sebesar  8,894  dengan tingkat  signifikansi sebesar  0,000.  Berdasarkan nilai signifikansi yang  jauh  lebih kecil dari 0,05, maka dapat dikatakann bahwa Economic Value Added , Market Value Added , Return on Equity secara bersama-sama berpengaruh terhadap Return Saham. c. Koefisien Determinasi ( 𝐴𝑑 j 𝑢𝑠𝑡𝑒𝑑 R2) Koefisien determinasi adalah suatu alat yang digunakan untuk mengukut besarnya persentase pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat. Besarnya koefisien determinasi berkisar antara nol dan satu. Semakin mendekati  nol  suatu  koefisien  determinasi  berarti  semakin  kecil  pengaruh  semua  variabel  bebas  terhadap variabel  terikat.  Sebaliknya,  semakin  mendekati  satu  suatu  koefisien  determinasi  bearti  semakin  besar  pula pengaruh semua variabel bebas terhadap variabel terikat. Hasil koefisien determinsai sebagai berikut:
Tabel 9 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)
Predictors Adjusted R Square Constant, Economic Value Added , Market Value Added , Return on Equity 0,159
Sumber: Data diolah peneliti 2023
Hasil perhitungan koefisien regresi dalam penelitian ni memeroleh nilai Adjusted R Square sebesar 0,159. Hal ini berarti variabel independen dapat menjelaskan variasi dari variabel dependen sebesar 15,9%, sedangkan sisanya sebesar 84,1% dijelaskan oleh variabel-variabel yang lain diluar variabel penelitian.

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis data pengaruh Economic Value Added dan Market Value Added terhadap Return Saham  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia,  maka  diperoleh  kesimpulan sebagai berikut:
1. Economic  Value  Added berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Return saham  pada  perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Market  Value  Added berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Return saham  pada  perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
3. Return on Equity berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return saham pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
4. Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA), Return on Equity secara simultan berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return saham.
Sebagaimana telah diuraikan bahwa hasil penelitian ini masih sangat terbatas karena hanya menggunakan rentang waktu yang masih terlalu singkat yaitu selama 6 tahun dengan jumlah sampel yang masih terbatas juga, yaitu sebanyak 18 perusahaan Sub sektor pertambangan batu bara, sektor minyak dan gas bumi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2016-2022. Penelitian ini hanya meneliti Economic Value Added , Market Value Added , Return on Equity sebagai variabel bebas dalam menjelaskan Return saham. Masih ada faktor lain yang dapat memengaruhi Return saham, misalnya: Return on Assets, Net Profit Margin, Return on Investment, Debt Equity ratio, dll.
Dengan  begitu,  diharapkan,  Bagi  calon  investor  yang  akan  berinvestasi  pada  saham  dan  mengharapkan Return berupa  capital  gains,  hendaknya  mempertimbangkan Economic  Value  Added , Market  Value  Added , Return  on  Equity perusahaan tersebut  yang  terbukti  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Return Saham.
Bagi peneliti dengan topik sejenis disarankan untuk melakukan kajian lebih lanjut dengan memasukkan variabel bebas lainnya, seperti Return on Assets, Net Profit Margin, Return on Investment, Debt Equity ratio, dll. Bagi  penelitian  selanjutnya  sebaiknya  memperpanjang  periode  penelitian  dan  memperbanyak  jumlah  sampel yang  digunakan,  sehingga  akan  diperoleh  gambaran  yang  lebih  baik  tentang Return saham  di  Bursa  Efek Indonesia.

## Referensi
Adriansyah.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage  dan  Financial  Distress  Terhadap Return Saham  (Suatu Studi pada Perusahaan BUMN yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2021) Universitas Pasundan Bandung].
Affandi.  (2016).  Kinerja  Keuangan,  Political  Visibility,  Ketergantungan  Pada  Hutang  Terhadap  Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial Perusahaan. Malang: E Jurnal Ilmiah Akuntansi.
Alam. (2017). Pengaruh EVA, MVA, ROE dan TATO terhadap Harga Saham Food and Beverage. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen (JIRM), 6(6).
Alexander. (2013). Pengaruh kinerja keuangan terhadap Return saham. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 15(2), 123- 132.
Almira. (2020). Return on asset, Return on Equity , dan earning per share berpengaruh terhadap Return saham Udayana University].
Amna. (2020). Pengaruh Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) terhadap Return saham. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 11(1), 59-73. Amyulianthy. (2016). The Effect Of Economic Value Added And Earning Per Share To Stocks Return (Panel Data Approachment). International Journal of Business and Management Invention, 5(2), 8-15.
Dewi.  (2017).  Penilaian  kinerja  keuangan  perusahaan  dengan  menggunakan  metode  EVA  ( Economic  Value Added )(studi  kasus  pada  PT.  Krakatau  Steel  Tbk  Periode  2012-2016).  Jurnal  manajemen  dan keuangan, 6(1), 648-659.
Dini. (2012). Pengaruh net profit margin (NPM), Return on assets (ROA) dan Return on Equity (ROE) terhadap harga saham yang terdaftar dalam indeks emiten LQ45 Tahun 2008 – 2010. Jurnal Kajian Akuntansi dan Bisnis, 1(1).
Egam. (2017). Pengaruh Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE), Net Profit Margin (NPM), dan Earning Per  Share  (EPS)  terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  yang  Tergabung  dalam  Indeks  LQ45  di  Bursa
Efek Indonesia Periode Tahun 2013-2015. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi, 5(1).
Faisal. (2017). Analisis kinerja keuangan. KINERJA, 14(1), 6-15. Fauzi.  (2019).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Struktur  Modal,  Likuiditas  dan  Profitabilitas  terhadap  Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Telekomunikasi yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2010-2017). Jurnal Kajian Manajemen dan Wirausaha, 1(2), 118-132.
Firdausia.  (2019).  Analisis Economic  Value  Added (EVA)  Dan Market  Value  Added (MVA)  Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2014 – 2018. Majalah Ekonomi, 24(2), 184-193.
Fitri. (2017). Pengaruh kebijakan dividen, leverage perusahaan dan profitabilitas terhadap Return saham. Jurnal Ilmiah Bisnis Dan Ekonomi Asia, 11(2), 32-37.
Hendrarini.  (2011).  Rasio  keuangan  dan  pengaruhnya  terhadap  harga  saham  perusahaan  yang  terdaftar  di Jakarta Islamic Index. Journal of Business & Banking, 1(2), 93-104.
Hermanto. (2020). Analisis Pengaruh Return on Equity (ROE), Earning per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER)  dan Dividend Payout  Ratio  (DPR) terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan Manufaktur  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2018. Target: Jurnal Manajemen Bisnis, 2(2), 179-194. Hermaya. (2021). Manajemen Keuangan. CV Batam Publisher. Hidajat.  (2018).  Pengaruh Return  on  Equity ,  earnings  per  share, Economic  Value  Added ,  dan Market  Value Added terhadap Return saham  perusahaan  sektor  pertanian  yang  terdaftar  di  bursa  efek  indonesia periode 2010-2016. Jurnal Ekonomi, 23(1), 62-75.
Hidayat. (2019). Konsep dasar investasi dan pasar modal. uwais inspirasi indonesia. Novianti. (2018). Analisis Pengaruh Economic Value Added , Return on Assets, dan Earning Per Share Terhadap Return Saham Perusahaan Indeks LQ-45 yang Terdaftar di BEI. Nugrahadi. (2013). Penggunaan Analisis Fundamental Untuk Menilai Saham Dengan Pendekatan Price Earning Ratio (Per) Dalam Pengambilan Keputusan Investasi (Studi Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Indeks Lq-45 Periode 2009-2011 Brawijaya University].
Nurhayati. (2013). Profitabilitas, likuiditas dan ukuran perusahaan pengaruhnya terhadap kebijakan dividen dan nilai  perusahaan  sektor  non  jasa.  Jurnal  Keuangan  &  Bisnis  Program  Studi  Magister  Manajemen Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Harapan, 5(2), 144-153.
Nuswandari.  (2009).  Pengungkapan  pelaporan keuangan  dalam  perspektif signalling  theory.  Kajian  Akuntansi,
1(1), 48-57.
Oktavia. (2018). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Harga Saham. UNEJ e-Proceeding. Prasetyanto. (2016). Pengaruh Produk Domestik Bruto Dan Inflasi Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2002-2009. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga, 1(1), 60-84. Puspitadewi.  (2016).  Pengaruh  der,  roa,  per  dan  eva  terhadap Return saham  pada  perusahaan  food  and beverage di bei Udayana University].
Umar. (2002). Evaluasi kinerja perusahaan. Gramedia Pustaka Utama.
Umar,  A.  (2020).  Analisis  pengaruh  ROA,  ROE,  EPS  terhadap  harga  saham.  Jurnal  Analisa  Akuntansi  dan Perpajakan, 4(1), 15-33.
Winarto.  (2005).  Penilaian  kinerja  Keuangan  perusahaan  dengan  menggunakan  metode Market  Value  Added (MVA). Jurnal Manajemen Maranatha, 4(2), 18-27.
Wiwin. (2013). Return dan risiko saham pada perusahaan perata laba dan bukan perata laba. Jurnal Dinamika Akuntansi, 5(1).
Wulandari. (2012). Pengaruh Return on Asset, Debt to Equity Ratio, Earning per Share dan Inventory Turnover Terhadap Return Saham  Perusahaan  Food  and  Beverages  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2007-2011. Jurnal tidak dipublikasikan.
Yasar. (2020). An empirical test of signalling theory. Management Research Review, 43(11), 1309-1335. Yusmaniarti.  (2019).  Pengaruh  Earning  Per  Share,  Operating  Cash  Flow, Economic  Value  Added (Eva),  Dan Market  Value  Added (MVA)  Terhadap Return Saham  (Studi  Pada  Perusahaanmanufaktur  Sektor Industri  Dasar  Dan  Kimia  Yang  Terdaftar  Pada  Bursa  Efek  Indonesia  TahuN  2013-2015).  Bilancia: Jurnal Ilmiah Akuntansi, 3(2), 124-136.