Karli Soediiatno & Asep Ismail Siddik
ISSN :20ffi -2563
PENGART]H TINGKAT PENGT}NGKAPA}I cowoRATE s(rcal RESPONSIBILITY rc.Sft ITISCLOSURE) TERHADAP ,RE'TURNSAHAM
(Studi PadaPT  Telekomunikasi Indonesia Tbk)
Oleh: Karli Soedijatno (Dosen Program Stufr Alantod F&itas Petdidton  Ekawmi & Bisnis UPI BHMN Banfung) Asep Ismail Siddik (Alumni Progron Stadi Ahtnonsi Fahitas Pendidikan Ekonomi & Bisnis UPI BHMN Banfung)

## Abstrak
Kinerja manajemen  perusahaan merniliki dampak teftadap
harga salram, yang  dijadikan dasar oleh para investor dalam melakukan investasi.  Seiring  munculnya paradigma  baru yang mengharuskan perusatraan melaporkan kinerja perusahaan dalam lingkungan  sosialny4  yaiat Corporate Sosial Respnnsibility, maka  menarik untuk dicermati sejauh mana  investor memperhatikan informasi tersebut dalam kegiatan investasinya  Dimana reaksi  investor ini akan berdampak pada  pergerakan harga saham yang kemudian  akan menimbulkan abtormol relzrzr. Sesuai dengan hal ini maka tujuan penelitian  adalah untuk memperoleh bukti empiris  mengenai  pengaruh Corporde Sosiol Responsibility  terhadap  terhadap return satram. Corporate Sosial Responsibility sebagai variabel bebas yang  indikatornya terdiri  dari tiga stondard disclosure yaitu Profile Disclosure, Management Approach  Disclosure, dan Perfonnance Indicators & Sector  Supplement  Perfotmonce Indicators. Return saham sebagai variabel terikat yang  Average Abrnrmol Refirn sebagai indikatomya Guna mencapai  fujuan tersebut  digunakan  metode  event  study yaitu merupakan s8udi untuk menilai ada atau  tidakrrya  kandungan informasi dalam stratu kejadian.  Penelitian ini dilakukan pada PT Telekomunikasi  Indonesia  dengan  melihat  laporan  tahunan periode 1999-2008.  Berdasarkan hal tersebut,  terdapat l0 laporan  tatrunan yang menjadi objek penelitian.  Analisis data menggunakan model  regresi logistik Hasil penelitian ini bahwa tingkat pengungkapan Corynrote Sociol Respnsibility  yang dijelaskan oleh tiga standard  disclosures  yaitu Profile Disclosure,  Manogement  Approach  Disclosure, darr Performonce Indicators &, Sector Supplement Performonce Indicators tidak secara signifilran terhadap  nilai  Average  Abnormal  Remrn. Hal ini dimungkinkan  karena masih  rendahnya kesadaran  investor  terhadap informasi sosial yang diungkapkan  perusahaan dalam laporan tahunannyq sehingga belum menjadi bahan pertimbangan  investor dalam melakukan  kepufusan inveshsinya
Kata Kunci : Corporate Sosial Responsibility, Average Abrnrmal Return, ProJile Disclosure,  Monagement Approach Disclosure, dan Pedormonce Indicators & Sector  Supplement Performore Indicotors
Latar Belakang Penelitian Kesadaran  tentang  pentingnya  mempraktikan C orporate Soc idl Re  spons ib il ity (CSR) ini menjadi tend global  seiring dengan semakin maraknya  kepdulian mengutamakan stakelnlders. Kemajuan teknologi inforrrasi dan  keterbulraan pasar, perusahaan hanrs secara serius dan terbuka  memperhatikan  Corporate  Social Responsibility.  Kehilangan  rekan bisnis  maupun risiko terhadap cita perusahaan(brod nst) tentu akan memberi dartpak pda kelangsungan  hidup usaha yang telatr berjalan. Survey  global yang dilalotkan oleh Ihe kotnmist Intelligencc {lnit menunjukkan bahwa 85% eksekutif  senior dan investor dari berbagai org;anisasi menjadikan CSR sebagai pertimbangan  utarna dalam pengambilan keputusan  (Warta Ekonomi  yang dikutip oleh  Yosefa Sayekti  dan Ludovicus Semsi Wondabio QW72)). Berbagai  penelitian  sebelumnya menunjukkan  bahwa jumlatr perusahaan  yang melakukan pengungkapan CSR dalam laporan  tatrunannya  semakin bertarnbah. Demikian juga dengan jumlah dan jenis informasi  CSR yang diungkapkan semakin meningkat  Banyak penrsahaan semakin  menyadari  pentingnya  menerapkan  program CSR  sebagai bagian dari sffiegi bisnisnya.
Salah satu perumnaan yang sangBt  memperhatikam tentang masalah tanggungiawab  sosial penrsahaan adalah PT Telekomunikasi  Indonesia,Tbk. (telkom). Hal ini dapat dilihat dengan laporan keberlanjutan  (sustoinobility repnrt), yang  merupakan suatu jenis laporan tentang apa saja yang  telah dilakukan penrsahaan khususnya  dalam hubungan perusatraan dengan  lingkungran  sosial  dan pada umumnya mengenai kinetja secaf,a keseluruhan  selama satu periode.  Dalam pelaporan sustafuability report ini berbeda  dengan  laporan  tahunan penrsahaan pada umumnyq karena dalam sustainobility report mendorong perusahaan untuk melaporkan kegiatan sosial  perusahaan seeara lengkap. Dan hal ini secara tidak langsung  akan mendorong juga kepedulian  perusahaan  terhadap dunia sosial.  SustainabiTitv ieport dikeluarkan Telkom untuk melaporkan  kegiatan perusahaan yang  berkaitan  langsung dengan keberlanjutan  usaha maupun  kegiatan tanggung jawab  sosial. atat Corparate  Sacial Responsibility,  yang memiliki manfaat yang berkelanjutan bagi mereka  yang dituju. Penyusunan Sustainobility  report mengacu pada GRI yang  merupakan pedoman untuk menyusun sustainability relnrt sehingga  perusahaan  dapat  melaporkan kegiatan  dan informasi pertanggungjawaban sosial yang dilakukan perusatraan  dengan lebih optimal. Dalam GRI ini terdapat tiga standord disclosure untuk menjelaskan  tingkat pengungkapan  CSR dari perusatraaq tiga standard disclosure tersebut  adalah Profile Disclosure, Management Approrch Disclosurc,  Pedorrnonce Indicaorc & kctor Suppl e men P e do rmorr e Indic otor s.
Menunrt  Rina  Tresnawati QO08:2), CSR merupakan suatu konsep integrasi yang menggabungkan  aspek bisnis dan sosial dengan  selaras agar perusatraan da@ membantu tercapainya kesejahtnaan stakelnlderc,  serta dapat mencapai profit maksimum sehingga dapat meningkatkan harga  saham.
]urnal  Akuntansi Riset, Prodi  Akuntansi  UPI,  Vol. 1, No.2 224
Bedla$ adalah rata-rata  harga saharn 10 hari  sebelum publikasi euanl
,eryrt dan l0 hari  setelah publikasi emwl reprt, untuk erarul relnrt periode 1999'
200&  yang ditunjukan  oleh gambar l.
Gambar I
Rata-rataIlarga Saham 10 hari Sebelum  dan 10 Hari Setelah Publikasir{nnutl Rqort
Dari  grafik l.l di atas dapat dilihat bahwa 5 dari l0 periode publikasi otnual report diikuti oleh kenaikan harga  satrarn. Sedangkan untuk  tahun 2000, 2001 , 2045, 2007 dan 2008 rata-rata harga saham setelah publikasi amual report  untuk talrun tersebut temyata  mengalami  penunrnan. Hal ini menjadi kontadiktif terutama  untuk tatrun 2007 dan 2008,  dimana pada tatrun tersebut Telkom  mengeluarkan  sustainability report  yang merupakan  bentuk pelaporan  khusus untuk CSR  sehingga memungkinkan perusahaan untuk  melaporkan  pertanggungiawaban  sosialnya dengan lebih baik lagi.
Banyak  faktor  yang dapat mempengaruhi  pergerakan  harga saham  perusahaan, antara lain keadaan kondisi keuangan  perusahaan kondisi perekonomian dan politik negarq kondisi  global, dan khususnya untuk  masa sekarang ini pasar juga lebih memp,ertratikan lagi masalah  ianggurrg jawab sosial yang dilakukan perusahan. Hai ini bo*aitan dengan munculnya  isu-isu global mengenai  pertanggung jawaban sosial perusatraan  sehingga para  investor menjadikan informasi  kinerja perusahaan  dalam bidang sosial sebagai bahan  pertimbangannya  untuk  melalcukan  investasi  pada sahaan perusahaan yang bersangkutan.
Berdasarkan latar belakang di atas penulis tertarik  untuk mengambil judul
'?engaruh  Tingkat Pengungkapan Corporote Social  Responsibility  (CSR  Disclosure)
Terhadap Reann Saham (Studi Pada PT. Telekomunikasi Indonesia, Tbk )"-
Rumusan Masalah
1. Bagaimana tingkat pengungkapan CSR (CSR  disclosure) yang dicerminkan  oleh tiga stondord disclosures yaitu Prffie Disclosure, Management  Approach Disclosure,  Performonce Indicators & Sector  Supplement  Perfarmance Indicators pada PT  Telekomunikasi Indonesia, Tbk.
2. Bagaimana nilai rcturn saham pada priode sekitar tanggal  publikasi laporan tahunan perusahaan.
Jumal  Akuntansi Riset, Prodi Akuntansi  UPI, Vol. 1, No. 2
225
10000.00 9000.00 8000,00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 _ 2000.00 1000.00 0.00 9 a s o a B 6 n o o o E
Karli Soedijatno & Asep Ismail Siddik
3. Bagaimana perrgaruh tingkat pengungkapan CSR terhadap nilai  retum saham.

## Kerangka Pemikiran
Undang-Undang No. 4ADO07 tentarg Perseroan  Terbatas mewajibkan perseroan yang  bidang usahanya di bidang  atau  terlcait  dengan bidang  sumber  daya  alam untuk melaksanakan  tanggung jawab sosial  dan  lingkungan.  Undang-Undang tersebut juga mewajibkan semua persercan untuk melaporkan pelaksanaan tanggung jawab tersebut di Laporan  Tahunan.
Selain bertanggung jawab kepada investor, perusahaan hanrs mempertanggungiawabkan  kegiatannya kepada pemerintah  (governent) dan masyarakat secara umum.  Investor tentu menginginkan agar investasi yang ditanamkan di perusatraan selalu berkembang. Di sisi lain pemerintatr  ber{ceinginan agar penrsatraan mengikuti  peraturan yang telatr ditetapkan pemerinhh dan mernperhatilcan tanggungi  awab sosialnya Untuk melihat apakah perusahaan telatr melakukan tanggungiawab sosialnya atau tidalg hal ini tentu tidak bisa hanya melalui media laporan keuangan saja Untuk itu lini telah  muncul suatu bentuk pelaporan banr  yang memungkinkan investor, pemerintatr, dan masyarakat umum untuk  melihat kinerja perusatraan dalam lingkungan sosialnya Bentuk  pelaporan ini dikenal  dengan  nama Corporate  Social Responsibility (CSR). Dalam Ismail  Solihin (2009:28) The World  Business Courcil for Sustainable Development (atau  saat ini dinamakan Business Action for Sustainable  Development) membrikan rumusan  CSR sebagai berikut: CSR odalqh komitmen berkelonj*an dmi para perilaku bisnis secora  etis dan memberi kantribusi bagi pmbongunan ekonomi, sefiren tre pada sdot y(mg sama meningknkan kualitos  hidup doi pao pekerja  dan  keluorgaflya,  demikian pula masyorafut  lokal dan masy arakat s e c ara I uas..
Adanya  suatu paradigma baru  pelaporan kinerja penrsahaan khususnya  dalam hubungan perusahaan  dengan lingkungan  sosialnya telatr merubalr pandangan pemegang saham  dan pengguna laporan keuangan pada  saat ini. Mereka tidak hanya memfokuskan pada perolehan  laba pmsahaan tetapi juga memperhatikan  tanggung jawab sosial dan Ingkungan  perusahaan.  Selain itrl kelangsungan hidup  prusahaan  pun tidak hanya ditentukan oleh pemegang saham sajq tetapi stakeholder secara keseluruhan. Epstein dan Frecdman dalam Sayekti (2007:8) menemukan bahwa investor individual  tertarik tertadap informasi sosial  yang diunglrapkan  dalam  laporan talrunan perusahaan. lnformasi tersebut mecakup  keamanan dan kualitas prdul! etika, dan hubungan dengan karyawan dan masyarakat.
Beberapa tahun  terakhir ini telah lahir wacana keberlanjutan atau 'sustoinaibility' sebagai  salatr satu tolok ukur keberhasilan yang utama bagi suatu kegiatan  usaha Perusahaan tidak lagi semata-mata mencari  laba bagi pemegang saham, melainkan hanrs mampu memberikan  manfaat bagi pemangku  kepentingan  lainnya termasuk karyawaq pelanggan, mitra usalra, masyarakat hhkan bangsa dan negara tempat perusatraan itu beroperasi.  Karena itu muncul suatu jenis pelaporan  baru yang
Iunrnl Akuntansi  Riset, Prodi  Akuntansi  UPI, Vol. 1, No.2 226
Karli Soedijatno & Asep Ismait Siddik
dinamakan Sustainability  Repon  dimana di dalam  mencakup  pelaporan  mengenai  hal- hal tersebut,  termasuk pengUngkapan CSR. Dalam hal pembuatan laporannya,
Sustoinobility  Report ini berpedoman  pada Global Repon@ Initidive (GRI) G3 2006 yang menjadi icuan pelaporan: upaya-upaya keberlanjtrtan bagi sebagain besar p"*ruhu311 sedunia Dmana dalam pelaporannya  merupakan  informasi tertang kegiatan perusahaan dalam satu periode atau  satu tahuno  sehingga Sustainability  Report tni da@t ai11utat * sebagai bagian dari  laporan tatrunan . Dalam GRI ini terdapat tiga stotdad discloswe unttrk  mengunglapkan  laporan mengenai CS& yaitu Profile Discloswe,  Management  Approach Disclosure, dan Performance Indicators & Sector Supp I e me nt P e dormwrc e Indic at o r s. tnformasi  yang  diungkapkan perusatraan baik  dalam laporan  keuangan maupun laporan  tahunannya dapat  menimbulkan reaksi yang berbeda dari  investor. Apabila inlormasi yarrg diungkapkan  dianggap berita  batk  (god news) maka hal ini akan menarik minat investor, yang akhirnya  akan meningkatkan nilai saham penrsahaan *fiususnya pada waktu sekitar pengumuman  laporan kinerja perusahaan tersebut.  Sebaliknya, jika informasi  yang  diungkapkan  merupakan  kabar  yang  kurang  baik  (bad wws) atau tidak seperti yang diharapkan  investor  maka hal ini akan menyebabkan  menurunnya nilai saham perusahaan tersebul Menurut Jogiyanto  (2008:529), pengujian kandungan informasi dimaksudkan untuk melihat  rcaksi Oari "oatu pengumuman.  Jika  pengumuman mengandung  informasi (informotion  content), maka  diharapkan  pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut  diterima  oleh pasar. Reaksi pasar ditunjukan  dengan  adanya perubahan harga dari sekuritas bersangkutan. Reaksi ini dapat  diukur dengan  menggunakan rehtn sebagai nilai perubahan atau dengan menggunakan  obnormal return iika menggunakan abnormal return maka  dapat  dikatakan bahwa suatu  pengumuman yang mempunya kandnngan  informasi  akan memberikan  abnormal return pada pamr. Sebaliknnya  yang tidak  mengandung informasi  tidak akan memberikan  abroormal returnkepdapasar..
Ab-narma{ return selamaperiode  peristiwa (event periode) didefinisikan sebagai selisih antwa actaal  retarn dengan  expected  rettrrn- Acual rehrnt merupakan keuntungan yang dapat diterima atas investasi suatu  saham pada periode tertentrl Expe cte d returu merupak xr keuntungan yang diharapkan  oleh investor.
Metode  Penelitian Penelitian ini merupakan  penelitian  dengan metodologi studi peristiwa (event study). Dalam penelitian ni event yang diteliti adalah peristiwa  pengwnuman laporan tahunan.  Menurut  Jogiyanto  (2008:529), studi peristiwa  (event stildy)  menrpakan  studi yang mempelajari reaksi pasar terhadap suatu peristiwa (event) yang informasinya dipublikasikan sebagai suatu pengumuman. Studi peristiwa  (event study) dapat digunakan untuk menguji kandungan informasi (informdion content) dari suatu pengumuman.  Tujuannya adalah untuk melihat  reaksi  pasar dalam menyerap  informasi yang dipublikasikan. Ivan Christian  QAOa:a\ mengatakan jika pengumuman mengandung informasi  maka  diharapkan  pasar akan bereaksi pada waktu  pengumuman tersebut diterima  oleh pasar. Reaksi pasar pada umnmnya diukur dengan menggunakan Jrrrnal Akunbnsi Riset, Prodi Akunbnsi UPI, Vol- 1, No.2 ?27
abrnrmal return saham. Perbedaan abrnmal return saham yang signifikan  padawaktu pengumuman informasi  dengan wakhr diluar pengumuman infomtasi  mengindikasikan bahwa  pasar bemksi atas publikasi tersebut  pasar yang ber€aksi.
Sumber data sekunder  yang  digrmakan  dalam  pe,nelitian ini adalah  data laporan tahnnan, dala6 hal ini annual  report dan sustaitubility  rcpnrt, serta harga saham harian pada sekitar tangal publikasi laporan  tahunan pada PT. Telekomunikasi  Indonesia selama sepuluh tahun yaitu dari trhun 1999  sampai  dengan  2008.
Selanjutrrya untrk mengetahui tentang  penganrh CSR disclosurc t€rhadap variabel terikat, yaitu perubatran Average Abnormal Retarn  (AAAR), penulis melakukan  pengolahan data dengan langkah-langkah  berikut ini : i
1. Mendapatakan  datadata yang berkaitan dengan variabel-variabel te*ait,  antra lain Laporan  Tahunan periode 1999-2W8, harga sahanr penrsatraan di sekik tangsal penyeratran  laporan  keuangan,  serta data  lain  yang be*aitan dengan  penelitian ini yang dipercleh langsung dari perusahaan terkait maipun dari pusat referensi, website, jurnal ataupun literatur lainnya.
2. Menghitung  abnortnal  return pada saat tanegal publkasi, 10 hari sebelum dan setelah tanggal publikasi laporan keuangan  tahunan lalu melalilkan perhitungnn perubahan rata-rata obnormol return  dari setiap periode ( AAR). 3. Menghitung tingkat  CSR  drsctoswe dai perusatraan yang terdiri dari 3 stotdar disclorure yaitu Profik Disclosure,  Monagemeft  Approoch Disclosute,
P erforrnonce Indicators & Sector  Supplement P erfotmarre Indicators - 4. Mengevaluasi  data yang sudah  ada untuk mengetahui bagaimana  pengaruh  CSR disclostne  yang  dicerminkan oleh Profile Disclosurc, Management Apprcach Dirclosure, Performance Indicotors & Sector  &ryplement  Performance Indicdors terhadap  perubahan Iverage Abnarmal Return ( AAR). Teknik analisis data yang digunakan untuk menganalisis  hubungan  diantara empat variabel dalam penelitian ini adalah  dengan menggunakan model  regresi logistik.
Penelitian ini menggunakan SPSS 16.0 (Statistical  Prckage for Sacial Seiences) for w indow s untuk  mempermudatr dan mempercepat perhitungan.
Adapun  hipotesis  yang akan diuji dalam penelitian ini adalah : l. Terjadi peningkatan rata-rata abwnnal ,eturn  dari sebelum publikasi laporan tahunan dengan  setelah publikasi laporan tahunan.
2. Tingkat pengungkapan  CSR  yang  dicerminkan oleh tiga standard  disclosure yaitu Profile Disclosure, Management  Approach Disclonre, dn Pedarmonce Indicators & Sector Supplement  Performarce Indicdors, memiliki pengaruh  terhadap return
saham  pada  PT Telekomunikasi  Indonesia,  Tbk.
Jurnal  Akuntansi Riset, fbodi Akunhnsi UPI, Vol. 1, No- 2 228
Karli Soediiatno & Asep Ismail Siddik
IIasiI Penelitian pengujian  yang akan ditak*ao melalui  hipotesis I ini adalah perbelaan  rata-rata obrnrmal it rrrrsebeium dan  sesudah pengungkapan. Hasil analisis pengujian  hipotesis
2 tersebut dapat dilihat dalam tabel 1 .t

## T;1It
Perbedaan AAR sebelum dan setelah publikasi
Telkom dan BEI (data diolah Periode AAR Perbedaan Sebelum Peneunskapan -0.00068 0.00021 Sesudah Penzungkapan -0.00047
Sumber:  website
Dari  tabel I di atas terlihat  bahwa laln-ratz abrcrmal  ret$rn selama 10 hari setelah pengungkapan terlihat  lebih tinggi dibandin€kg-  sebelum pengungkapan'
Dengan if"riif.ii, tripotesis nol pertama  dapat ditolakdan hipotesis altematiftya dapat ait"i1nu, yaitu terjaii peningkaLn rata-rata abrnrmal return setelah publikasi  srmual report.
- Untuk melihat  hasil analisis regresi  menggunakan model persamium  kedua yang memasukan semuakomponen  dari variable independen. Berikut  ditunjukan oleh tabel2.
Tabr-l2
Variables in the Equation B S.E. Wald tf Sig. Exp(B) Step Xl ra rr{J x3 Constant i1"264 "091 -3.038
{.845 22.559 2.9r5 t9"927 11.025
.001 .023 400 .385 I 1 1 I .527
.975 .879 .s35 t.)ootro 1"095 .048 .001
I. VmiaUte(s) entered on step 1: Xl, )<2,){3.
Dilihat dari tabel  diatas batrwa tingkat signifikansi  untuk ketiga variabel standar disclowre  yutu Profile Disclosure 1Xt7, *tar*grment Apptooch Discloswe (X2), dan pe{ormaie Indiciors & Sector Supplenunt PerforrymSe  Indicators (X3) lebih besar dai S"t"dimana  hasil pada Iteration ffirtory yang  menunjukan  tigkat signifikansi untuk profile'Disclosure  CXi) aaam sebesar  A.527, Monagement  Approach  Disclosure  (Xz') ,"6r* A.g75, dan  berformarrce Indicators & Sector Supplement le{orytonce Indicators pxj) seUesar 0.879. Sehingga dapat  dikatakan hhwa Profile Disclosure {Xl), Manogernent Apptorch Disclosure (Xz), dan Performorrce lttdicdors & Sector
|umal Akuntansi Riset, Prodi Akuntansi  UPL VoL 1, No' 2
IS.SN :20ffr -2563
Supplement Performorrce Indicators (X3) tidak  berpengaruh s@ara signifikan  terhadap AARR.

## Pembahasan
Penelitian ini sesuai  dengan penelitian yang dilakukan oleh Widiastuti  QOA4. Dimana  Widiastuti  meneliti penganrh pengungkapan  tanggung jawab sosial dengan menggunakan  kategori-kategori untuk mengukur CSR seperti kinerja perekonomian, lmgkungarg  ketenagakerjaan,  Sumber Daya Manusia, masyaatat, aan targgung jauab plduk. Widiastuti meneliti pengaruh  pengungkapan  sosial terhadap euningitpo* coeficient  (ERC), dan menemukan  adanya  pengaruh positif signifikan-dari-luas pengungkapan sukarela  terhadap ERC, artinya tingkd p"*gt"f* sosial kurang mendapat perhatian  investor untuk  menentukan  aktivitas  investasinyi dan para investor lebih  tertarik  kepeda informasi  bntang profit atau informasi  keuangan dari perusahaarq dapat disimpulkan  batrwa  dalam  penelitiannya  pengungkapan peng.ungkap; informasi so$al ldak berpenganrh  secam signifikan terhadap retrlrn .ahan , darr- h*ga return saham lebihdipengaruhi  oleh informasi laba Kemrmgkinan penjelasan  atas hasil penelitian ini karena investor tidak cqkup yakin  dengan informasi tanggung jawab sosial yang  diungkapkan  manajernen  sehingga _flvestor qdak menggunakan informasi tersebut sebagai-damr untuk merevisi betAef Kemungkinan penjelasan kedua  adalah  bahwa para investor di Indonesia masih Tlnganggap informasi  mengenai  tanggung jawab sosial  kurang begitu penting  hal ini dikarenakan  sistem  pelaporan csR yang masih  tergorong banr-dan- beh; semuir perusahaan di Indonesia melakukan  pelaporan ini. Sedangkan  dalam  penelitian lainnya Yoseft Sayekti  QW7) menemukan  hasil yang  berbed4  dimana hasil penelitian mengindikasikan  bahwa  investor mengapresiasi informasi 9!R y*g diungkapan  dalam  laporan  tahunan  perusahaan dengan-pengaruh yang signifikan.  Pengungkapan informasi dalam laporan tahunan  yang  dilalcukan  oleh perusatraan  diharapkan dapat mengurangi asimetri  informasi d* j"gu mengurangi ageruy problems, (Heaty dalam Yosefa  Q007:7)).Inforrrasi tersebut ier-asok CS& dimana  laporan tahunan merupakan salah satu sumber informasi guna  mendapatkan gambaran kinerja dalam lingkungan sosialnya Adapun  teori  yang  mendukung  hasil penelitian ini yaitu dimana  diungkapan  oleh Ismail solihin (2008), dimana beliau bahwa untuk informasi pertanggungiawaban  yang  diungkapkan  oleh perusahaar para investormercspon lamban karena inforrrasi ini merupakan informasi yang  bersifat  berkelanjutan retiogga at* berpengaruh  dimasa  depan  dalam operasi suatu perusahaan.
- Pengungkapan csR yang dilakukan  oleh perusahaan dalam  laporan juga merupakan salah satu upaya perusatraan dalam meqialank;  prinsip Good corporate Governarte. 9*d corporate govenar*e menrpakan lor*p yang menekankan  pentingnya  hak pemegang  saham untuk memperoieh informasi dengan benar, akurat,  dan tepat waktu  serta kewqiiban perusahaan untgk mengungkapan (disclosure) sec:lra akurat, tepat waktu,  dan transparan  mengenai semuJiniormasi ]urnal Akuntansi  Riset  Prodi Akuntansi  UpI, Vol. 1, No.2
Z3O
Karli Soedijatro & Asep Ismail Siddik
kinerja penrsahaan, kepemilikarl dan staketwlfur. Prinsip corlrorate govelrnnce diharapkan  dapat meningkatkan  kualitas  laporan keuangan, v*g pudu akhinrya
meningkatkan
pemakai  laporan  keuangan,  termasuk invistbr. Perusahaan harus mengungkapkan informasi yang relevan mengenai  perusahaan termasuk  di dalamnya infonnasi mengenai kinerja perusahaan  dalam hnjkungan sosialnya dalam bentuk  lapomn  CSR.  Pengungkapan  informasi  CSR dalam  laporan-tahunan perusahaan akan mengurangi asimeti informasi dan juga mengurangi  ogrrr"y  problems.Diharapkan jika penrsatraan- melakukan  pengungkapan infomrasi  CSn aAri, Iaporan  tahunannya akan dapat mengurangi  masalah tersebut Hal ini mengindikasikan  batrwa  investor mengapresiasi informasi CSR yang diungkapkan penrsah-aan sebagai salah satu dasar pengambilan  keputusan investasinya.
Dalam hubungannya cSR sebagai bagian dari konsep Good corprue Govemotneo penelitian mengenai CooiCorpolate Governonce di Indonesia telatr sering  dilakukan. Sulistyanto dan Nugratreni QDz)yang meneliti  tentang konsep Good Corporate Governorrce  pada  perusahaan yang listed Ai Bursa Efek Inionesia (BEf.
!3silrya mengindikasikan belum berhasilnya  penerapan  Good Corporote Gove)ance di Indonesia
Seme,ntara dalam penelitian  lainnya Sri Sulislyanto (2003)  yang meneliti  tentang reaksi -tar terhadap pengungkapan GCG  dalam laporan-iutr*a" perusahaanl menemukao bahwa pasar bereaksi  lamban untuk informasi  tersebut Penelitian- penelitian  tentang GCG di atas sepaham dengan penelitian ini, yaitu csR yang merupakan salah safu usaha perusahaan untuk mewujudkan  konsep-Crood  Corporate Governance, dimana  dapat disimpulkan  bahwa  belum optimalnya penerapan csR ataupun Glod Corporate Governonce di Indonesia sehingga para  investor kurang merespon informasi  CSR ataupun Good Corporote  Gwemonce  yang diungkapkan  olefi perusatraan dan lebih  memperhatikan  informasi mengenai kinerja keuangan  perusahaan dalam  menenfukan keputusan investasinya.
Adapun penjelasan  lain yang menyebabkan  hasil penelitian ini befteda dengan hasil penelitian sebelumnya yang memperlihatkan  pengaruh positif  yang signifikan u!?*a tingkat  pengungkapan  CSR terhadap reaksi pasar adalah  dikarc;akan p[Oo*a, dalam mengukur tingkat peagungkapan CSR berbeda.  Penelitian sebelumnya menggunakan  pedoman yang berasal dari pendapat para ahli, atau dari teori untuk T::grk } tingkat pengungkapan  CSR,  dimana  keragarnan dari pengukurannya relatif lebih sederhana dan sempit. Sedangkan dalam penelitian ini digftakan pedoman  yang Iebih luas yaitu beiasal dari GRI yang merupakan  pedoman *td menyusun sustainability report yang merupakan bentuk pelaporan khusus untuk penyususan laporan CS& dimana GRI ini beraraf global sehingga dimungkinkan kru* Oi* {ry$ry sepenuhnya untuk penelitian  dalarn rangka mingutur  tingtat pengungkapan CSR bagi pemsahaan di Indonesia

## Simpulan
_ Dari  penelitian mengenai pengaruh CSR  disclosure yang terdiri dari profile Disclosure,  Management  Approoch Diselosure, dan Performonce Indicators & Sector Jurnal  Akuntansi Riset, Prodi Akuntansi UpI, Vol. 1, No. 2 23.1
Karli Soediiatno & Asep  Ismail Siddik
I$SN : 2086 -2563
Supplement Pedormorce Indicaorx tertradap perubahan (Nerage abrcrmal returnpda Penrsahaan Telkom  tahun 1999-2OAB di Bursa Efek Indonesia,  maka  dapat  diambil simpulan sebagai berikut : 1. Tingkat  pengungkapan  CSR yangdicerminkan oleh tiga stmdard disclosures yaiit Profile Disclostre, Mougement Approach Disclosure,  dur Perfortnance hdicdort
& Sector  Supplement Perfonnonce Indicaors pada  perusahaan PL Telekomrmikasi Indonesia  untuk  periode  1999-2008 relatif mengalami peningkatan  tenrtama untuk tiga tahun terakhir, hal ini berlrubungan  dengan  dilakukannya publikasi Sustainability Repot oleh perusahaan untuk tiga tahun t€rakhir tersebut sehingga mengharuskan  penrsahaan untuk melaporkan  kinerja sosial  perusahaan dengan lebih baik lagi.
2. Tingkat  retttrn saham  yang terjadi setelah publikasi orruol reprtrelatrfme,ngalami peningkatan dari sebelum publikasi smwl report, dimana  ditunjukan dengan mayoritas nilai selisih antana sverage abrcrmal rcfrrn setelah publikasi dan sebelum publikasi menghasilkan nilai yang positif. Kemungkinan peningkatan average abrcrmal neturn ini salah satunya disebabkan oleh publikasi  annual repofi tersebut, ini mengindikasikan  batrwa publikasi ot ruol report mendapatkan  rcaksi yang positif  dari pasar- 3. Dari  hasil  penelitian menunjukkan bahwa ketiga variabel bebas yang mencemrinkan CSR disclosure yaittt Prufile Disclosure,  Management Appraach Disclostre, dan Performmce Indicators & Sector  Supplenent Performonce Indicaors tidak berpengaruh  secara signifilen terhadap perubatran Average Abtnrmal Return pada sekitr tanggal publikasi  ormual reryrt.

## Saran
Adapun  safim yang dapat direkomendasikan  penulis  dalam  penelitian ini sebagai berikut:
i. Bagi lnvestor. lnvestor hendaknya  memperhatikan  pengungkapan sosial yang dilakukan oleh perusahaau, dan menjadikan  pengungkapan sosial sebagai  satah  satu pertimbangan dalam pengambilan  keputusan ketika  akan melakukan investasi. Sehingga nantinya perusatraan  merasa mempunyai rasa tanggung jawab sosial terhadap lingkungannya.
2. Bagi perusahaan. Khususnya untuk Telkom dan umumnya untuk seluruh emiten diharapakan  menyajikan  pengungkagan sosial dalam  laporan  tatrunannya dengan lebih baik lagi, yaitu sesuai dengan  pedoman  yang telah ditetapkan GRI, sehinggp nantinya dapat dijadikan sebagai bahan
bagl investor untuk melakukan  inveshsi.
3. Bagi peneliti selanjutnya aBag pneliti selanjutrya  diharapkan  dapat menambah jumlah perusahaan emiten sehingga nantinya dapat diketatrui dengan lebih me,ndalun  bagaimana sebenarnya pengaruh  pengrrngkapan CSR terhadap return saham. b.Penelitian ini hanya menggunakan CSR disclosure srlja sebagai variable bebag untuk  selar{utnya menarik  untuk diteliti bagaimana  pengaruh faktor lainnya
]urnal Akuntansi  Riset, Prodi  Akuntansi  UPI, Vol. 1, No.2 232
Karli Soedijatno & As€p Ismail  Siddik
seperti kinerja keuangan ,keadaan ian dan politih sehingga dapat diiadikan perbandingan juga faktor mana  saja yang  pating berpenganrh dalam mempenganrhi return saham. Daftar Pustaka
AhmedRiahi, danBalkaoui.2ffiC.TeoriAkrnrtansi Edisi 5. Jalwta: SalembaEmpal Dedi Junaedi. 2005,  *Dampak Tingkat Pengrmgkapan  Informasi Perusahaan  terhadap Volume Perdagangan dan Return Saham: Penelitian Empiris terhadap Pelusahaan-Perusahaan yang Tercatat di Bursa Efek Jakarta", Junnl Ahtntmsi dan lGuorgwt Indonesia, Vol. 2, No. 2, pp. l-28. Dian Purwita  Sari.  2007.  Pengaruh  Pengukuran Kinerja Perusahaan Berdasarkan EVA (Economic  Yalue Adfud) dan ROA  (Rehrn On Assets) Tertradap Reaksi Pasar Yang Dicerminkan OIeh Abnormal  Return. Skripsi.  FE LJNPAD.
Harjanti Widiastuti. 2002.  *Pengaruh Luas Ungkapan Sukarela dalam Laporan Tahunan  terhadap Erning Response Coeffrcient (ERC)", Simposium Nosional
Ahrntansi ( Semarang 5-62003. Hendrik  Budi  Untung. 20018. Corporate Social  Responsibility. Jakarta  : Sinar Grafika Ikatan Akuntan Indonesia 0AI). 20W. Pedoman StandarAkuntansi Keuangan 2007. Imam  Ghozali. 2007. Aplikasi Analisis Multivariate dengan program SPSS.  Semarang : Badan Penerbir Undip. Ismail Solihin.  2009. Corprate Social Responsibility Frcm Clwmry o Sustainnobility. Jakarta : Salemba Empaf Ivan Christian.20A4.  Reaksi  Investor  Atas Pengumuman Dividen Terhadap Abnormal Return Dan volume Perdagangan Satram. Tesis.  Magister Manajemen Widyatama Jogiyanto  Hartono.  2008. Teori Portofolio  dan dnalisis Investasi. Edisi Kelhna. Yogyakafia : BPFE - Yogyakarta. Mudrajad Kuncoro. 2007. Metode Kuantitatif : Teori dan Aplikasi Untuk Bisnis dan Ekonomi. Yogyakarta:  UFP  STIM YKPN" Muhammad Muslim Utomo. 2A00. Praktek Pengungkapan Sosial Fada Laporan Tatrunan  Perusahaan di Indonesia  (Studi Perbandingan antara Perusatraan* perusahaan High Proftle dan Low Profile/. Simposium  Nasional  Akuntansi III. Nana Sudjana dan Ibrahim. 20A4. Penelitian dan  Penilaian  Pendidikan.  Bandung : Sinar Baru Algensindo.. Purbayu Budi Santosa dan Ashari. 2005. Analisis Statistik  dengan Microsoft  Exel dan SPSS. Yoryakarta:  Andi.
Reni Retno Anggraini Fr. (2006),  "Pengungkapan Informasi Sosial  dan Faktor-Fallor yang Mempengaruhi Pengungkapan lnformasi Sosial  dalam  Laporan  Keuangan Tahunan (Studi Empiris pada Perusahaan-Perusahaan yang  terdaftar di Bursa Efek  Jakarta)", Simposiarn Nosional Akuntansi 9. Rina Tresnawati.  2008.  Pengaruh Sebelum Dan Setelah  Penerapan Corporate  Social Responsibility  Terhadap Profitabilitas Perusahaan. Skripsi. Fakultas  Ekonomi Universitas  Widyatama
Iurnal Akuntansi Riset, Prodi Akuntansi  UPL Vol. 1, No.2 233
ISSN: 2A86 -2563
Sastradipoera Komaruddin. 1997.  Metode Perulisan Sbipsi dsr Tesis. Bandung : Kappa Sigma Sudjana 1997. Stdistiko Umrk Ekorumi dan Niagall Bandung : Tarsito. Sudjana.  2A00. Statistiko Untuk Ekarnmi don Niogal. Ban$ung : Tarsito. Sugiyono.  2007. Statistik Untuk Penelitian.  Bandung:  Alfabeta- Sugiyono. 2008. Metode Penelitian Bisnis Bandung : Alfabeta Suharsimi Arikunto. 20016. Proses Penelitian Suatu Pendekatan Praktek Jakarta : Rineka Cipta
Suharsimi Arikunto. 2002. hosedur Penelitian Suatu  Pendekatan Pr&ek-  Edisi Revisi Y.Jalrcrfia: Rineka Cipta Sunariyah.2006. PengantarPengetatruanPasarModal.  Edisi Kelima  Yoryakatra: UPP STIM YKPN. Sri Sulistyanto. 2003.  Good Corporate Governance : Bisakah Meningkatkan Kepercayaan Masyarakd. Jurnal Ekonomi dan Bisniq Vol.4A.Io.1/Januari  2003,
Fakultas Ekonomi  Universitas  Islam  Sultan Agung Semarang. Tim Dosen Akuntansi tlPI. 2008. Pedoman Pemiisst Sbipsi. Bandung : Bagian Penerbitan  Prrogram Studi Alruntmsi tlPI. Tienike Oni Hayati.  2007. *Pengaruh Luas Pengungkapan Sosial Dalam Laporan Tahunan  Pemsatraan  Terhadap Volume Perdagangan Dan Return Saham". Skripsi. Fakuhas  Ekonomi  Universitas Brawijaya Yosefa Sayekti  dan  Ludovicus  Sensi Wondabio2007.  Pengaruh CSR. Disclosure Terhadap Earning Response Coefficient.  Simposium  Nasional  Akuntansi X.
]umal Akuntansi  Riset, Prodi Akuntansi  UPL Vol. 1, No.2 2g