## JURNAL RISET MAHASISWA AKUNTANSI
http://ejournal.unikama.ac.id/index.php/jrma JRMA , Volume 6, No 1, April 2018

## PENGARUH PERTUMBUHAN PENJUALAN, LEVERAGE OPERASI, PROFITABILITAS, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP STRUKTUR KEUANGAN

## (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftardi BEI
Periode Tahun 2014-2015)
Fitri Fauziah e-mail: fauziahfitri909@gmail.com

## Abdul Halim Ati Retna Sari
(Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas Kanjuruhan, Malang)

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dan menjelaskan  pengaruh  secara  parsial  dan  dominan  Pertumbuhan Penjualan,  Leverage  Operasi, Profitabilitas  dan Ukuran Perusahaan  terhadap  Struktur  Keuangan  perusahaan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Metode  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah metode kuantitatif dengan pengujian asumsi klasik serta analisis statistik yaitu analisis regresi linier berganda. Metode  pengambilan  sampel  yang  digunakan  adalah  purposive  sampling.  Variabel  penelitian  ini  terdiri  dari pertumbuhan  penjualan,  leverage  operasi,  profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan  sebagai  variabel  independen dan  struktur  keuangan  sebagai  variabel  dependen  dengan  total  sampel  sebanyak  36  perusahaan  manufaktur. Hasil analisis menunjukkan bahwa pertumbuhan penjualan, profitabilitas, dan ukuran perusahaan berpengaruh terhadap  struktur  keuangan  sedangkan  leverage  operasi  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  keuangan  dan profitabilitas berpengaruh paling dominan terhadap struktur keuangan.
Kata Kunci: Pertumbuhan Penjualan, Leverage Operasi, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Struktur Keuangan.

## ABSTRACT
This  study  aims  to  examine  and  explain  the  partial  and  dominant  influence  of  Sales  Growth,  Operating Leverage, Profitability and Company Size on the Financial Structure of companies listed on the Indonesia Stock Exchange  (IDX).  The  analytical  method  used  is  a  quantitative  method  by  testing  classical  assumptions  and statistical  analysis,  namely  multiple  linear  regression  analysis.  The  sampling  method  used  was  purposive sampling. This research variable consists of sales growth, operating leverage, profitability and company size as independent variables and financial structure as the dependent variable with a total sample of 36 manufacturing companies. The analysis shows that sales growth, profitability, and company size affect the financial structure while  operating  leverage  has  no  effect  on  the  financial  structure  and  profitability  has  the  most  dominant influence on the financial structure Keynotes: Sales Growth, Operating Leverage, Profitability, Company Size and Financial Structure
.
Fitri Fauziah , Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Leverage Operasi, Profitabilitas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Keuangan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftardi BEI Periode
Tahun 2014-2015)

## PENDAHULUAN
Menurut  Hidayat  (2014),  hasil  kegiatan  operasional  suatu  perusahaan  secara  konsepsional dipengaruhi  oleh  keputusan  manajemen  dalam  menetapkan  struktur  keuangan.  Dengan  demikian dalam  penetapan  sumber  pembelanjaan  (financial  decision)  tidak  akan  menyebabkan  perubahan terhadap  pencapaian  hasil  kegiatan  operasional  jika  perusahaan  beroperasi  pada  tingkat  efisiensi yang  sama  untuk  memperoleh  pendapatannya.  Di  dalam  suatu  perusahaan  adapun  struktur keuangan dana yang dimiliki yaitu modal asing dan modal sendiri. Dana yang menggunakan modal asing digunakan untuk mengadakan persediaan kas dan membeli surat berharga yang sering disebut efek atau sekuritas baik untuk kepentingan transaksi maupun untuk menjaga likuiditas perusahaan. Sedangkan modal sendiri digunakan untuk membeli aset tetap untuk memproduksi barang atau jasa untuk  membeli  bahan-bahan  untuk  kepentingan  produksi  dan  penjualan  (Riyanto,  2008).  Di  dalam perusahaan memang perlu memiliki modal asing dan modal sendiri karena ketika perusahaan tidak bisa menggunakan modal sendiri masih ada modal asing yang bisa digunakan dalam pengoperasian perusahaan  yang  sedang  berjalan.  Dengan  begitu  diperlukan  ketepatan  dalam  pengambilan keputusan manajemen  keuangan  dengan baik  ketika menentukan pertimbangan  atau perbandingan yang optimal antara modal dari dalam atau dari luar perusahaan.
Dari penelitian terdahulu pada penelitian yang dilakukan Beberapa penelitian dilakukan oleh Gupta  (2012)  dengan  judul  the  effect  of  size,  growth,  and  industry  on  the  financial  structure  of manufacturing  companies.  Dengan  hasil  kesimpulan  bahwa  industri,  ukuran  dan  pertumbuhan berpengaruh  terhadap  struktur  keuangan.  Marpaung  (2010)  dengan  judul  pengaruh  pertumbuhan penjualan, leverage operasi, dan profitabilitas terhadap  struktur  keuangan.  Dengan  hasil  kesimpulan bahwa pertumbuhan penjualan berpengaruh positif signifikan dan profitabilitas berpengaruh negatif signifikan  terhadap  struktur  keuangan,  sedangkan leverage operasi  tidak  berpengaruh  terhadap struktur keuangan. Oktavia (2010) dengan judul Pengaruh pertumbuhan penjualan, operating leverage dan  profitabilitas  terhadap  struktur  keuangan  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Dengan  hasil kesimpulan  bahwa  Pertumbuhan  penjualan, operating  leverage tidak  berpengaruh  sedangkan profitabilitas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur  keuangan.  Isnani  (2007) melakukan  penelitian  dengan  judul  Beberapa  Determinan  Struktur  Keuangan  pada  perusahaan Industri  Kimia/Farmasi  di  Bursa  Efek  Jakarta  periode  1999-2006.  Dengan  kesimpulan  bahwa  secara simultan  struktur  aktiva,  ROA, leverage operasi,  dan  ukuran  perusahaan  mempengaruhi  struktur keuangan.  Secara  parsial  struktur  aktiva,  ROA  dan leverage operasi  berpengaruh  terhadap  struktur keuangan, sedangkan ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap struktur keuangan.
Dari penelitian yang telah dilakukan sebelumnya masih terdapat perbedaan hasil penelitian menganai  ukuran prusahaan  terhadap struktur  keuangan.  Pada penelitian  ini  telah menambahakan variabel  ukuran  perusahaan  karena  ukuran  perusahaan  merupakan  gambaran  besar  kecilnya  suatu perusahaan  dan  cenderung  mempengaruhi  struktur  keuangan  dengan  total  aset  yang  tinggi  maka akan menentukan besar kecilnya penggunaan modal (Halim, 2014).
Alasan  peneliti  memilih  perusahaan  manufaktur  sebagai  objek  penelitian  dikarenakan perusahaan manufaktur memiliki jumlah perusahaan terbanyak yaitu 143 perusahaan yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.  Dalam  era  globalisasi  semakin  banyaknya  investor  yang  menanamkan saham  di  pasar  modal  maka  perusahaan  manufaktur  di  Indonesia  berusaha  untuk  memproduksi barang berkualitas tinggi dengan biaya yang relatif rendah dalam rangka meningkatkan daya saing. Keadaan tersebut mendorong perusahaan untuk lebih cepat dalam menciptakan nilai tambah.
Peneliti bertujuan untuk menguji dan menjelaskan secara parsialdan dominan pertumbuhan penjualan, leverage operasi, profitabilitas dan ukuran perusahaan terhadap struktur keuangan.
Fitri Fauziah , Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Leverage Operasi, Profitabilitas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Keuangan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftardi BEI Periode
Tahun 2014-2015)

## TINJAUAN PUSTAKA Struktur Keuangan
Menurut  Weston  dan  Copeland  (2010)  struktur  keuangan  adalah  cara  bagaimana  perusahaan membiayai  asetnya.  Struktur  keuangan  dapat  dilihat pada  seluruh  sisi  kanan neraca.  Ini terdiri dari hutang  jangka  pendek,  hutang  jangka  panjang,  dan  modal  pemegang  saham.  Riyanto  (2008) mengemukakan  bahwa  struktur  finansiil  mencerminkan  cara  bagimana  aset-aset  perusahaan dibelanjai, dengan demikian struktur tercermin pada keseluruhan pasiva dalam neraca.

## Pertumbuhan Penjualan
Tingkat  pertumbuhan  penjualan  merupakan  ukuran  sampai  sejauh  mana  laba  per  saham  dari suatu perusahaan dapat ditingkatkan oleh leverage (Weston dan Copeland, 2010). Leverage Operasi
Suad  (2008)  menyatakan  bahwa  “manfaat  dari operating  leverage ini  adalah  untuk  mengetahui seberapa peka laba operasi terhadap perubahan penjualan.

## Profitabiilitas
Menurut  Sartono  (2010)  profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba  dalam hubungannya dengan penjualan total aset maupun modal sendiri. Sedangkan Brigham dan Houston (2008) menyatakan profitabilitas suatu perusahaan akan mempengaruhi kebijakan para investor atas investasi yang dilakukan.

## Ukuran Perusahaan
Menurut Suad (2008) ukuran perusahaan menggambarkan besar kecilnya suatu perusahaan. Perusahaan  yang  besar  akan  melakukan  difersifikasi  dan  cenderung  lebih  kecil  mengalami kebangkrutan.  Pada  perusahaan  besar  dengan  total  aset  yang  banyak  akan  lebih  berani  untuk menggunakan  modal  dari  pinjaman  dalam  membelanjai  seluruh  aset,  dibandingkan  dengan perusahaan yang lebih kecil ukurannya.

## 1. Pengaruh Pertumbuhan Penjualan terhadap Struktur Keuangan
Menurut Brealey (2011) menjelaskan tentang Pecking Order Theory . Teori ini menjelaskan bahwa perusahaan  yang  penjualannya  tumbuh  secara  besar  akan  menghasilkan  laba  yang  cukup  tinggi sehingga  perusahaan  lebih  cenderung  untuk  membiayai  kegiatan  operasi  perusahaannya  dengan dana internal yang dimilikinya yang berasal dari hasil operasinya. Dengan kata lain, semakin tinggi tingkat  pertumbuhan  penjualan  perusahaan,  maka  semakin  rendah  ketergantungan  perusahaan terhadap  modal  pinjaman  (hutang). Pernyataan  tersebut  diperkuat  oleh  penelitian  Supriyanto  dan Falikhatun  (2008)  bahwa  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  terhadap  struktur  keuangan.  Dilain pihak  Rahmawati  (2008)  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  penjualan  tidak  berpengaruh.  Dari pernyataan tersebut adanya ketidak konsistenan hasil penelitian Dengan demikian, dapat ditentukan suatu hipotesis sebagai berikut:
𝐇 𝟏 : pertumbuhan penjualan berpengaruh terhadap struktur keuangan
2. Pengaruh Leverage Operasi terhadap Struktur Keuangan
Berdasarkan  teori  yang  dikemukakan  oleh  Brigham  dan  Houston  (2006) Operating  Leverage dalam  suatu  perusahaan  memberikan  pengaruh  yang  negatif  terhadap  struktur  keuangan.  Karena apabila operating  leverage tinggi  maka  juga  akan  meningkatkan  resiko  bisnis  pada  perusahaan tersebut. Maka oleh karena itu, pada saat resiko bisnis tersebut juga meningkat sebaiknya perusahaan tetap  mempertahankan  struktur  keuangannya  atau  mengguranggi  penggunaan  hutang  yang  lebih besar.  Jadi  dengan  mengetahui operating  leverage tersebut  perusahaan  dapat  menentukan  berapa tingkat proporsi hutang yang digunakan. Pernyataan tersebut diperkuat oleh penelitian Marlia (2006) bahwa leverage operasi  berpengaruh  terhadap  struktur  keuangan,  sedangkan  Oktavia  (2010) menyatakan  bahwa  leverage  operasi  tidak  berpengaruh.  Dari  penelitian  Marlia  (2006)  dan  Oktavia
Fitri Fauziah , Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Leverage Operasi, Profitabilitas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Keuangan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftardi BEI Periode
Tahun 2014-2015)
(2010)  adanya  ketidak  konsistenan  hasil  penelitian.  Dengan  demikian,  dapat  ditentukan  suatu hipotesis sebagai berikut:
𝐇 𝟐 : leverage operasi berpengaruh terhadap struktur keuangan
3. Pengaruh profitabilitas terhadap struktur keuangan
Menurut  (Brigham  dan  Houston  (2008),  mengatakan  bahwa  perusahaan  dengan  tingkat pengembalian  yang  tinggi  atas  investasi  mengunakan  hutang  yang  relatif  kecil.  Tingkat pengembalian  yang  tinggi  atas  investasi  mengunakan  hutang  yang  relatif  kecil.  Tingkat pengembalian  yang  tinggi  memungkinkan  untuk  membiayai  sebagian  besar  kebutuhan  pendanaan dengan  dana  yang  dihasilkan  secara  internal.  Profitabilitas  dalam  suatu  perusahaan  memberikan pengaruh  yang  negatif  terhadap  struktur  keuangan.  Apabila  perusahaan  dapat  menghasilkan profitabilitas  yang  tinggi,  maka  akan  mengguranggi  ketergantungan  perusahaan  tersebut  dari penggunaan  dana  eksternal  (hutang).  Karena  dengan  ROA  yang  tinggi  akan  memungkinkan tersedianya  laba  ditahan  yang  cukup  besar  sehingga  perusahaan  lebih  cenderung  untuk menggunakan  dana  internalnya  dibandingkan  penggunaan  hutang  untuk  membiayai  kegiatan operasioanal  perusahaannya.    Pernyataan  tersebut  diperkuat  oleh  penelitian  Oktavia  (2010)  dan Marpaung  (2010)  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  struktur  keuangan.  Dengan  demikian, dapat ditentukan suatu hipotesis sebagai berikut:
𝐇 𝟑 : profitabilitas  berpengaruh terhadap struktur keuangan
4. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap struktur keuangan
Rajan  dan  Zingales  (2008)  ukuran  perusahaan  menggambarkan  besar  kescilnya  suatu perusahaan.  Perusahaan  yang besar  akan mudah melakukan difersifikasi dan cenderung  lebih  kecil mengalami  kebangkrutan.  Pada  perusahaan  besar  dengan  total  aset  yang  banyak  akan  lebih  berani untuk  menggunakan  modal  dari  pinjaman  dalam  membelanjai  seluruh  aset,  dibandingkan  dengan perusahaan yang lebih kecil ukurannya. Adapun Kusuma dan Roekhudin (2008) menyatakan bahwa perusahaan  yang  lebih  besar  akan  lebih  mudah  memperoleh  pinjaman  dibandingkan  perusahaan kecil, sehingga memungkinkan bagi perusahaan kecil. Pernyataan tersebut diperkuat oleh penelitian Supriyanto  dan  Falikhatun  (2008)    menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif terhadap  struktur  keuangan.  Dilain  pihak  Malia  (2006)  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh negatif Dengan demikian, dapat ditentukan suatu hipotesis sebagai berikut:
𝐇 𝟒 : ukuran perusahaan berpengaruh terhadap struktur keuangan
5. Variabel yang berpengaruh dominan terhadap struktur keuangan
Menurut  penelitian  Marpaung  (2010)  variabel  yang  paling  dominan  terhadap  struktur keuangan  adalah profitabilitas.  Hasil penelitian  tersebut menunjukkan  0,813.  Menurut  Brigham dan Houston  (2008)  perusahaan  dengan  tingkat return  on  asset yang  tinggi,  umumnya  menggunakan hutang  dalam  jumlah  yang  relatif  sedikit.  Hal  ini  disebabkan return  on  asset yang  tinggi  tersebut, memungkinkan perusahaan melakukan permodalan dengan  laba  ditahan  saja. Akan  tetapi  tidak  itu saja, asumsi yang lain mengatakan dengan return on asset yang tinggi, berarti bahwa laba bersih yang dimiliki  perusahaan  tinggi,  maka  apabila  perusahaan  menggunakan  hutang  yang  besar  tidak  akan berpengaruh pada  struktur  keuangan,  karena  kemampuan perusahaan membayar bunga  tetap juga tinggi.  Tingkat  pengembalian  yang  tinggi  memungkinkan  untuk  membiayai  sebagian  besar kebutuhan pendanaan dengan dana yang dihasilkan sendiri.
𝐇 𝟓 : profitabilitas berpengaruh dominan terhadap struktur keuangan.
Kerangka  konseptual  dalam  penelitian  ini  dibangun  dari  teori  pertumbuhan  penjualan  pada Weston  dan  Copeland  (2010),  teori leverage operasi  pada  Suad  (2008),  teori  profitabilitas  pada Brigham dan Houston (2008), teori ukuran perusahaan pada Brigham dan Houston (2008).  Adapun kerangka  konseptual  dibangun  dari  penelitian  terdahulu  Marpaung  (2010),  Supriyanto  dan Falikhatun  (2008),  Marlia  (2006),  Oktavia  (2010)  yang  menyatakan  adanya  hubungan  variabel
Fitri Fauziah , Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Leverage Operasi, Profitabilitas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Keuangan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftardi BEI Periode
Tahun 2014-2015)
independen  terhadap  variabel  dependen.  Sehingga  kerangka  konseptual  penelitian  ini  sebagai berikut:

## METODE PENELITIAN
Jenis data  yang  digunakan dalam penelitian  ini  adalah  data  kuantitatif berupa  angka-angka yang dapat diolah dengan matematik, yang bersumber dari Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2014-2015.  Data  kuantitatif  tersebut  berupa  laporan  keuangan  dan  unit  analisisnya  adalah pertumbuhan  penjualan,  leverage  operasi,  profutabilitas,  dan  ukuran  perusahaan  serta  struktur keuangan. Data kuantitatif berupa laporan keuangan yang diperoleh dari www.idx.co.id.
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dari tahun 2014 sampai tahun 2015 sebanyak 143 perusahaan. Penentuan  jumlah  sampel  mengacu  pada  Arikunto  (2012)  jika  populasi  lebih  dari  100,  maka  dapat diambil  antara  10-15%  atau  20-25%.  Jumlah  sampel  yang  digunakan  penelitian  yaitu  25%  dari  total perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI.  Sehingga  jumlah  sampel  yang  digunakan  peneliti sebanyak 36 perusahaan.
Teknik  pengambilan  sampel  pada  penelitian  ini  yaitu  menggunakan  metode purposive sampling ,  yaitu  penentuan  sampel  berdasarkan  pada  kriteria-kriteria  tertentu,  yaitu  1)  Perusahaan Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  2014-2015.  2)  Perusahaan  Manufaktur  yang menerbitkan  laporan  keuangan  selama  periode  2014-2015.  3)  Perusahaan  yang  mengalami  laba selama tahun 2014-2015. 4) Perusahaan yang mengalami pertumbuhan penjualan selama tahun 2014- 2015.  5)  Perusahaan  manufaktur  yang  melaporkan  laporan  keuangan  periode  31  Desember  2014/31 Desember 2015.
Definisi Operasional Variabel Variabel Dependen struktur  keuangan  (Y)  diukur  dengan  membandingkan  total  hutang  dengan  total  aktiva  dengan rumus: Struktur Keuangan (SK) = Total Hutang Total Asset (Weston dan Copeland 2010)
Variabel Independen Pertumbuhan  Penjualan  ( X 1 ) Merupakan  pertumbuhan  penjualan  dari  tahun  ke  tahun.  Cara pengukurannya  adalah  dengan  membandingkan  pada  tahun  t  setelah  dikurangi  dengan  penjualan
Fitri Fauziah , Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Leverage Operasi, Profitabilitas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Keuangan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftardi BEI Periode
Tahun 2014-2015)
pada  periode  sebelumnya  terhadap  penjualan  pada  periode  sebelumnya  dengan  rumus: Pertumbuhan Penjualan = St−St−1 St−1 (Kesuma 2009)
Leverage Operasi ( X 2 ) Tingkat leverage operasi degree of operating leverage (DOL) didefinisikan sebagai persentase  perubahan  dalam  laba  operasi  atau  (EBIT)  akibat  perubahan  tertentu  dalam  persentase penjualan dengan rumus: DOL = % Perubahan EBIT % Perubahan sales (Halim 2014)
Profitabilitas  ( X 3 ) Diukur  dengan  menggunakan Return  On  Asset (ROA)  yang  menunjukkan kemampuan  keseluruhan  dana  yang  ditanamkan  dalam  aset  untuk  menghasilkan  laba  yang merupakan  perbandingan  antara  EBIT  dengan  total  aset  dengan  rumus:  ROA  = Laba Bersih Total Asset x 100 % (Weston dan Copeland 2010) Ukuran  Perusahaan  ( X 4 ) Merupakan  gambaran besar  kecilnya  perusahaan  yang  tampak dalam nilai total aset dan diukur dengan logaritma dari total aset dengan rumus: Ukuran Perusahaan (UP) = log. dari total aset (Jogiyanto 2010).

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  data  lama  penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi  berganda  untuk memperoleh  gambaran menyeluruh mengenai hubungan  antara  variabel  satu  dengan  variabel  yang lain.  Dalam  hal  ini  untuk  variabel  dependennya  adalah  struktur  keuangan  (Y)  dan  variabel independennya  adalah  pertumbuhan  Penjualan  ( X 1 ) , leverage operasi (X 2 ) ,  profitabilitas  ( X 3 ) ,  dan ukuran perusahaan ( X 4 ) .
Untuk mengetahui apakah ada pengaruh yang signifikan dari variabel independen terhadap variabel dependen, dapat digunakan model regresi linier berganda yang diformulasikan oleh (Akdon dan Riduwan, 2007) ke dalam persamaan regresi sebagai berikut: Y = β 0 + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + e Keterangan:
Y : Struktur Keuangan β 0 : Konstanta
β 1 - β 4 : Koefisien regresi dari setiap variabel independen X 1 : Pertumbuhan Penjualan X 2 : Leverage Operasi X 3 : Profitabilitas
X 4 : Ukuran Perusahaan (UP)
𝑒
: Kesalahan pengganggu ( error term ) Pengujian Asumsi Klasik
1. Uji Multikolinieritas
Menurut  Ghozali  (2011)  uji  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  model  regresi  ditemukan adanya  korelasi  antara  variabel  bebas  (independen).  Pada  Penelitian  ini  digunakan  nilai Variance Inflation  Factors (VIF)  sebagai  indikator  ada  atau  tidaknya  multikolinieritas  diantara  variabel  bebas. Jika nilai tolerance > 0.10 atau sama dengan nilai VIF < 10, berarti terjadi tidak multikolinieritas.
2. Uji Autokorelasi
Uji  asumsi  autokorelasi  bertujuan  untuk  mengetahui  ada  tidaknya  korelasi  antara  serangkaian observasi  yang  diurutkan  menurut  waktu  (seperti  dalam  data  deretan  waktu)  atau  ruang  (seperti dalam  data cross  sectional )  Gujarati  (2010).  Kriterianya,  menurut  Ghozali  (2011),  jika  nilai  Durbin Waston  =  1,55-2,46  menunjukkan  tidak  terjadi    autokorelasi.  Menurut  Sulaiman  (2007)  untuk mendeteksi ada atau tidaknya autokorelasi maka dilakukan pengujian Durbin Watson (DW) dengan ketentuan sebagai berikut:
a. Jika DW>1,65-2,35 = tidak ada autokorelasi.
b. Jika DW>1,21-1,65 atau DW>2,35-2,79 = tidak dapat disimpulkan.
c. Jika DW<1,21 atau DW>2,79 = terjadi autokorelasi.
3. Uji Heteroskedastisitasi
Fitri Fauziah , Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Leverage Operasi, Profitabilitas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Keuangan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftardi BEI Periode
Tahun 2014-2015)
Menurut Ghozali (2011) uji ini dilakukan untuk mengetahui apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan  variance  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain.  Model  yang  baik seharusnya  tidak  terjadi  heteroskedastisitas,  yaitu  variance  dari  residual  satu  pengamatan  ke pengamatan  yang  berbeda.  Untuk  engaetahui  adanya  heteroskedasitas  dapat  dilihat  melalui pendekatan scatter plot antara nilai prediksi variabel terikat dengan residualnya. Heteroskedastisitas dapat diketahui dari hasil analisis dengan kriteria sebagai berikut:
a) Jika  ada  pola  tertentu,  seperti  titik-titik  yang  ada  membentuk  pola  tertentu  yang  teratur (bergelombang,  melebar  kemudian  menyempit),  maka  mengindikasikan  terjadi heteroskedastisitas.
b) Jika tidak terdapat pola yang jelas, serta titik-titik menyebar diatas dan dibawah angka nol (0) pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.
4. Uji Normalitas
Menurut  sugiyono  (2012)  bila  data  tidak  normal,  maka  teknik  statistik  parametik  tidak  dapat digunakan  untuk  alat  analisis.  Menurut  Ghozali  (2011),  uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji apakah  dalam  model  regresi,  variabel  pengganggu  atau  residual  memiliki  distribusi  normal,  bila asumsi ini dilanggar maka uji statistik menjadi tidak valid untuk jumlah sampel kecil. Uji normalitas data dilakukan dengan uji Kolmogorov Smirnov . Untuk mempermudah dalam melakukan perhitungan secara  statistik,  analisis  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini  akan  diolah  dengan  bantuan  software statistik SPSS versi 23. Suatu data dinyatakan berdistribusi normal jika nilai Asymp Sig (2-tailed) hasil perhitungan Kolmogorov Smirnov lebih besar dari 0.05 atau 5%. Pengujian Hipotesis
Pengujian  hipotesis  penelitian  ini  menggunakan  regresi  linier  berganda.  Pengujian  ini bertujuan  untuk  menguji  apakah  variabel  dependen  yaitu  struktur  keuangan  secara  parsial berpengaruh  terhadap  variabel  independen  yaitu  pertumbuhan  penjualan, leverage operasi, profitabilitas dan ukuran perusahaan. Untuk menguji hipotesis digunakan uji sebagai berikut:
1. Uji Parsial (Uji t)
Menguji  hipotesis  pertama,  kedua,  ketiga  dan  keempat  digunakan  uji-t,  yaitu  pengujian  secara parsial  dengan  cara  membandingkan  nilai  signifikasi  uji-t  dengan  alpha  5%  (Ghozali  2011).  Jika signifikasi  menunjukkan  lebih  kecil  dari  alpha  5%,  maka  hipotesis  yang  diajukan  diterima. Sebaliknya, jika nilai signifikansi  uji-t menunjukkan  lebih besar dari  alpha  5%, maka hipotesis  yang diajukan ditolak.
HASIL DAN PEMBAHASAN
1. Hasil Pengujian Asumsi Klasik
Hasil  uji  multikolinieritas  menggunakan  pendekatan VIF  (Variance  Inflation  Factor) ,  hasilnya disajikan  pada  lampiran  1.  Pada  lampiran  tersebut  nampak  bahwa  nilai  VIF  variabel  X1  =  1.057 variabel  X2  =  1.052  variabel  X3  =  1.098  dan  variabel  X4  =  1.112  menunjukan  lebih  kecil  10.  Dengan demikian dapat dinyatakan tidak terjadi multikolinieritas.
Hasil  uji  heteroskedastisitas  menggunakan  pendekatan scatterplot, hasilnya  disajikan  pada lampiran  2.  Pada  lampiran  tersebut  nampak  bahwa  gambat scatterplot tidak  beraturan  atau  tidak membentuk  suatu  pola  atau  gambar  tertentu.  Dengan  demikian  dapat  dinyatakan  tidak  terjadi heteroskedastisitas.
Hasil  uji  autokorelasi  menggunakan  pendekatan  Durbin  Watson,  hasilnya  disajikan  pada lampiran 2. Pada lampiran tersebut nampak bahwa nilainya sebesar 2.267 terletak diantara 1,55-2,46. Dengan demikian dapat dinyatakan tidak terjadi autokorelasi.
Hasil uji normalitas menggunakan pendekatan Kolmogorof-Smirnov, hasilnya disajikan pada lampiran  1.  Pada  lampiran  tersebut  nampak  bahwa  nilai asymp.  sig  (2-tailed) sebesar  0,289  melebihi
Fitri Fauziah , Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Leverage Operasi, Profitabilitas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Keuangan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftardi BEI Periode
Tahun 2014-2015)
0,05 (alpha 5%). Dengan demikian dapat dinyatakan data variabel penganggu mempunyai distribusi normal.
2. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Hasil analisis regresi linier berganda X1, X2, X3, dan X4 ke Y disajikan pada lampiran 1. Dari lampiran tersebut dapat dibuat persamaan regresi sebagai berikut:
Y = 0,196+0,115 X 1 +(-0,106) X 2 +(-0,330) X 3 +(0.109) X 4 +0,406 Selanjutnya diringkas pada Tabel 4.4 berikut: Variabel Koefisien Regresi Nilai Sig Hasil X1 0.115 0.000 Berpengaruh X2 -0.106 0.087 Tidak berpengaruh X3 -0.330 0.000 Berpengaruh X4 -0.109 0.000 Berpengaruh Nilai R-square = 0,663
Sumber: data sekunder diolah peneliti tahun 2016, lihat lampiran 1
Berdasarkan Tabel 4.4 tersebut dapat dianalisis hal-hal sebagai berikut:
a. Nilai koefisien variabel X1  Y bernilai 0.115 dan bertanda posititf. Hal ini mengindikasikan bahwa  Pertumbuhan  Penjualan  berhubungan  positif  dengan  Struktur  Keuangan.  Jika Pertumbuhan  Penjualan  ditingkatkan  nilainya  sebesar  1%,  maka  Struktur  Keuangan  juga akan meningkat sebesar 0.115%. Dengan asumsi variabel lain tidak berubah.
b. Nilai koefisien variabel X2  Y bernilai -0.106 dan bertanda negatif. Hal ini mengindikasikan bahwa Leverage Operasi  berhubungan  negatif  dengan  Struktur  Keuangan.  Jika Leverage Operasi  ditingkatkan  nilainya  sebesar  1%,  maka  Struktur  Keuangan  justru  akan  menurun sebesar 0.106%. Dengan asumsi variabel lain tidak berubah.
c. Nilai koefisien variabel X3  Y bernilai -0.330 dan bertanda negatif. Hal ini mengindikasikan bahwa  Profitabilitas  berhubungan  negatif  dengan  Struktur  Keuangan.  Jika  Profitabilitas ditingkatkan  nilainya  sebesar  1%,  maka  Struktur  Keuangan  justru  akan  menurun  sebesar 0.330%. Dengan asumsi variabel lain tidak berubah.
d. Nilai koefisien X4  Y bernilai -0.109 dan bertanda negatif. Hal ini mengindikasikan bahwa Ukuran  Perusahaan  berhubungan  negatif  dengan  Struktur  Keuangan.  Jika  Ukuran Perusahaan  ditingkatkan  nilainya  sebesar  1%,  maka  Struktur  Keuangan  justru  akan menururn sebesar 0.109%. Dengan asumsi variabel lain tidak berubah.

## Hasil Pengujian Hipotesis
a. Nilai  sig.  Variabel  X1  Y  (β1)  sebesar  0.000  lebih  kecil  dari  alpha  0.05.  Hal  ini mengindikasikan bahwa Pertumbuhan Penjualan berpengaruh terhadap Struktur Keuangan. Dengan  demikian, hipotesis  pertama yang  menyatakan  Pertumbuhan  Penjualan berpengaruh terhadap Struktur Keuangan diterima .
b. Nilai  sig.  Variabel  X2  Y  (β2)  sebesar  0.087  lebih  besar  dari  alpha  0.05.  Hal  ini mengindikasikan  bahwa Leverage Operasi  tidak  berpengaruh  terhadap  Struktur  Keuangan. Dengan  demikian, hipotesis  kedua yang  menyatakan Leverage Operasi  berpengaruh terhadap Struktur Keuangan ditolak .
c. Nilai  sig.  Variabel  X3  Y  (β3)  sebesar  0.000  lebih  kecil  dari  alpha  0.05.  Hal  ini mengindikasikan  bahwa  Profitabilitas  berpengaruh  terhadap  Struktur  Keuangan.  Dengan demikian, hipotesis  ketiga yang  menyatakan  Profitabilitas  berpengaruh  terhadap  Struktur Keuangan diterima .
d. Nilai  sig.  Variabel  X4  Y  (β4)  sebesar  0.000  lebih  kecil  dari  alpha  0.05.  Hal  ini mengindikasikan  bahwa  Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  terhadap  Struktur  Keuangan.
Fitri Fauziah , Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Leverage Operasi, Profitabilitas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Keuangan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftardi BEI Periode
Tahun 2014-2015)
Dengan  demikian, hipotesis  keempat yang  menyatakan  Ukuran  Perusahaan  berpengaruh terhadap Struktur Keuangan diterima .
e. Nilai  dominan  variabel  Profitabilitas  (β)  sebesar  0.330  hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel profitabilitas  berpengaruh  paling  dominan  diantara  variabel  independen  lainnya.  Dengan demikian, hipotesis kelima yang menyatakan profitabilitas berpengaruh  dominan  terhadap struktur keuangan diterima .

## PEMBAHASAN
1. Pembahasan Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Keuangan
Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  positif terhadap struktur keuangan. Arah positif menunjukkan bahwa perusahaan yang mempunyai tingkat pertumbuhan  penjualan  yang  semakin  tinggi,  cenderung  untuk  menggunakan  modal  pinjaman (hutang)  yang  lebih  banyak  dibandingkan  perusahaan  yang  tingkat  pertumbuhannya  rendah (Weston  dan  Copeland,  2010).  Brigham  dan  Houston  (2008)  menyatakan  bahwa  laju  pertumbuhan suatu perusahaan akan mempengaruhi kemampuan mempertahankan keuntungan dalam menandai kesempatan-kesempatan  pada  masa  yang  akan  datang.  Jika  pertumbuhan  penjualan  tinggi,  maka akan  mencerminkan  pendapatan    meningkat  sehingga  pembayaran  deviden  cenderung  meningkat. Penelitian  ini  ditunjukkan  oleh  nilai  signifikansi  sebesar  0.000  lebih  kecil  dari  alpha  0.05  dan  nilai koefisien regresi yang sudah distandarisasi sebesar 0,115 bertanda positif. Dari hasil penelitian ini jika variabel  pertumbuhan  penjualan  dinaikkan  1%,  maka  variabel  struktur  keuangan  juga  meningkat sebesar  0,115%.  Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  Marpaung  (2010),  dan  Supriyanto  dan Falikhatun (2008) yang menyimpulkan bahwa pertumbuhan penjualan berpengaruh positif terhadap struktur  keuangan.  Dimana  perusahaan  yang  penjualannya  mengalami  pertumbuhan  secara  cepat akan  sangat  perlu  menambah  aset,  sehingga  pertumbuhan  perusahaan  yang  tinggi  akan menyebabkan  perusahaan  mencari  kebutuhan  dana  yang  lebih  besar  untuk  membiayai  ekspansi. Namun  penelitian  ini  bertolak  belakang  dengan  penelitian  Oktavia  (2010)  dan  Rahmawati  (2008) yang menemukakan bahwa pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh terhadap struktur keuangan.
2. Pembahasan Pengaruh Leverage Operasi Terhadap Struktur Keuangan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa leverage operasi  tidak  berpengaruh  terhadap struktur  keuangan.  Dalam  jangka  panjang  semua  biaya  bersifat  variabel,  artinya  dapat  berubah sesuai dengan jumlah produk yang dihasilkan. Oleh karena itu, dalam analisis leverage diasumsikan dalam jangka pendek.  Biaya  operasi tetap, dikeluarkan  agar volume penjualan dapat menghasilkan pendapatan  yang  lebih  besar  dari  pada  seluruh  biaya  operasi  tetap  dan  variabel.  Pengaruh  yang timbul  dengan  adanya  biaya  operasi  tetap  yaitu  adanya  perubahan  dalam  volume  penjualan  yang menghasilkan  perubahan  keuntungan  atau  kerugian  operasi  yang  lebih  besar  dari  proporsi  yang telah  ditetapkan  (Mardiyanto,  2008).  Penelitian  ini  ditunjukkan  oleh  nilai  signifikansi  sebesar  0,087 lebih  besar  dari  alpha  0,05  dan  nilai  koefisien  regresi  yang  sudah  distandarisasi  sebesar  -0,106 bertanda negatif. Dari hasil penelitian ini jika variabel leverage operasi  dinaikkan 1%, maka variabel struktur keuangan turun sebesar 0,106%. Horne dan Machowisz (2007) mengungkapkan “perusahaan dengan  jumlah  biaya  tetap  absolut  atau  relatif  terbesar  belum  tentu  memiliki  pengaruh operating leverage terbesar pula. Hal ini karena sensitifitas perusahaan terhadap penjualan seperti yang diukur dengan  tingkat operating  leverage akan  berbeda  pada  setiap  tingkat  output  (penjualan)”.  Hasil penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  Marpaung  (2010)  Oktavia  (2010)  bahwa leverage operasi tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  keuangan.  Akan  tetapi  bertolak  belakang  dengan  penelitian Marlia  (2006)  yang  menyatakan  bahwa leverage operasi  berpengaruh  negatif  terhadap  struktur keuangan.
Fitri Fauziah , Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Leverage Operasi, Profitabilitas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Keuangan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftardi BEI Periode
Tahun 2014-2015)

## 3. Pembahasan Pengaruh Profitabilitas Terhadap Struktur Keuangan
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh negatif terhadap struktur keuangan.  Arah  negatif  menujukkan  bahwa  semakin  tinggi  profitabilitas  maka  struktur  keuangan akan  semakin  rendah.  Hal  ini  sesusai  dengan  pendapat  Brigham  dan  Houston  (2008),  mengatakan bahwa  perusahaan  dengan  tingkat  pengembalian  yang  tinggi  atas  investasi  mengunakan  hutang yang  relatif  kecil.  Tingkat  pengembalian  yang  tinggi  memungkinkan  untuk  membiayai  sebagian besar  kebutuhan  pendanaan  dengan  dana  yang  dihasilkan  secara  internal.  Suatu  perusahaan haruslah  selalu  berada  dalam  keadaan  menguntungkan  ( profitable) .  Profitabilitas  merupakan indikator dimana perusahaan menunjukkan kemampuan keseluruhan dana yang ditanamkan dalam aset  untuk  menghasilkan  laba  (Weston  dan  Copeland,  2010).  Penelitian  ini  ditunjukkan  oleh  nilai signifikansi  sebesar  0,000  lebih  kecil  dari  alpha  0,05  dan  nilai  koefisien  regresi  yang  sudah distandarisasi  sebesar  -0,330  bertanda  negatif.  Dari  hasil  penelitian  ini  jika  variabel  profitabilitas dinaikkan  1%,  maka  variabel  struktur  keuangan  turun  sebesar  0,330%.  Hasil  penelitian  ini mendukung  penelitian  Marpaung  (2010)  dan  Oktavia  (2010)  yang  menyimpulkan  bahwa profitabilitas  berpengaruh  terhadap  struktur  keuangan.  Dimana  semakin  tinggi  rendahnya  laba bersih  suatu  perusahaan  akan  mempengaruhi  proses  pendanaan  perusahaan  tersebut,  karena semakin  tinggi  laba  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  maka  semakin  berkurang  ketergantungan perusahaan  terhadap  penggunaan  modal  asing  berupa  hutang.  Karena  kemampuan  perusahaan membayar bunga tetap juga tinggi dan tingkat pengembalian yang tinggi juga memungkinkan untuk membiayai sebagian besar kebutuhan pendanaan dengan dana yang dihasilkan sendiri.

## 4. Pembahasan Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Keuangan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  terhadap struktur  keuangan.  Arah  negatif  menujukkan  bahwa  semakin  tinggi  ukuran  perusahaan  maka struktur  keuangan  akan  semakin  rendah.  Hal  ini  sesuai  dengan  pendapat  Suad  (2008)  perusahaan besar akan lebih mudah memperoleh modal di pasar modal dibandingkan dengan perusahaan kecil. Penelitian  ini  ditunjukkan  oleh  nilai  signifikansi  sebesar  0,000  lebih  kecil  dari  alpha  0,05  dan  nilai koefisien  regresi  yang  sudah  distandarisasi  sebesar  -0,109  bertanda  negatif.  Dari  hasil  penelitian  ini jika  variabel  ukuran  perusahaan  dinaikkan  1%,  maka  variabel  struktur  keuangan  turun  sebesar 0,109%.  Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  Supriyanto  dan  Falikhatun  (2008)  yang menyimpulkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap struktur keuangan. Dimana semakin  besar  ukuran  perusahaan,  maka  semakin  besar  kecenderungan  perusahaan  tersebut  untuk menggunakan hutang yang lebih banyak.

## 5. Profitabilitas Berpengaruh Dominan Terhadap Struktur Keuangan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  struktur keuangan.  Hal  tersebut  ditunjukkan  dengan  nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,330  dimana  variabel profitabilitas berpengaruh paling dominan diantara variabel independen lain. Menurut Brigham dan Houston  (2008)  perusahaan  dengan  tingkat return  on  asset yang  tinggi,  umumnya  menggunakan hutang  dalam  jumlah  yang  relatif  sedikit.  Hal  ini  disebabkan return  on  asset yang  tinggi  tersebut, memungkinkan perusahaan melakukan permodalan dengan  laba  ditahan  saja. Akan  tetapi  tidak  itu saja, asumsi yang lain mengatakan dengan return on asset yang tinggi, berarti bahwa laba bersih yang dimiliki  perusahaan  tinggi,  maka  apabila  perusahaan  menggunakan  hutang  yang  besar  tidak  akan berpengaruh pada  struktur  keuangan,  karena  kemampuan perusahaan membayar bunga  tetap juga tinggi.  Tingkat  pengembalian  yang  tinggi  memungkinkan  untuk  membiayai  sebagian  besar kebutuhan  pendanaan  dengan  dana  yang  dihasilkan  sendiri.  Penjelasan  tersebut  didukung  dengan penelitian Marpaung (2010).
Fitri Fauziah , Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Leverage Operasi, Profitabilitas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Keuangan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftardi BEI Periode
Tahun 2014-2015)

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  tersebut  maka  dapat  disimpulkan  bahwa variabel  pertumbuhan  penjualan  secara  parsial  berpengaruh  terhadap  struktur  keuangan  dan hipotesis  pertama  diterima .  Variabel leverage operasi  secara  parsial  tidak  berpengaruh  terhadap struktur  keuangan  dan hipotesis  kedua  ditolak .  Variabel  profitabilitas  secara  parsial  berpengaruh tnegatif  terhadap  struktur  keuangan  dan hipotesis  ketiga  diterima .  Variabel  ukuran  perusahaan secara  parsial  berpengaruh  terhadap  struktur  keuangan  dan hipotesis  keempat  diterima .  Variabel profitabilitas berpengaruh dominan terhadap struktur keuangan dan hipotesis kelima diterima .

## DAFTAR PUSTAKA
Akdon dan Riduwan. 2007. Rumus dan data dalam analisis statistika, Edisi 2. Alfabeta: Bandung.
Brealey,  Richard  A,  dan  Myers,  Stewart  C.  2011.Principles  of  corporate  finance    (International Edition). Mc. Graw-Hill Companies, Inc: New York.
Brigham, Eugene F dan Houston, Joel. 2008. Manajemen Keuangan . Erlangga: Jakarta.
Ghozali  dan  Imam.  2011. Aplikasi  analisis  multivariate  dengan  program  IBM  SPSS  19 ,  Edisi  Kelima, Universitas Diponegoro, Semarang.
Gujarati dan Damodar. 2010. Ekonometrika Dasar . Erlangga: Jakarta.
Gupta,  Manak  C.  2012.  The  effect  of  size,  growth,  and  industry  on  the  financial  structure  of manufacturing companies. The journal of the american finance assosiation , vol 24, issue 3. Pages 517-529.
Halim, Abdul. 2014. Manajemen Keuangan Bisnis , Edisi Pertama, Mitra Wacana  Media: Jakarta.
Hidayat,  Rustan.  2014.  Pengaruh  Penggunaan  Hutang  Terhadap  Risiko  Penghasilan  dan  Harga Saham serta Biaya Modal, Usahawan No.1 TH XXIII Januari.
Horne  James  C  Van  dan  Jhon  M  Machowicz.  2007. Prinsip-prinsip Manajemen  Keuangan. Salemba Empat: Jakarta.
Isnani.  2007.  Beberapa  Determinan  Struktur  Keuangan  Pada  Industri  Kimia  /  Farmasi di  Bursa Efek Jakarta.
Jogiyanto. 2010. Teori Portofolio Dan Analisis Investasi , Edisi Kedua, BPFE: Yogyakarta.
Kesuma, Ali. 2009. Analisis Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Serta Pengaruhnya Terhadap Harga  Saham  Perusahaan  Real  Estate  yang  Go  Public  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan , Vol 11, No1, Maret 2009, 38-45.
Kusuma,  Darma  dan  Roekhudin.  2008.  Analisis  pengaruh  struktur  aktiva,  pertumbuhan  penjualan, operating  leverage,  return  on  investment,  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  struktur keuangan  pada  perusahaan  plastik  yang  go  public  di    BEJ. Skripsi .  Universitas  Brawijaya Malang.
Mardianto. 2008. Inti Sari Manajemen Keuangan . Grasindo: Jakarta.
Marlia,  2006.  Pengaruh  Struktur  Aktiva,  Pertumbuhan  Penjualan,  Operating  Leverage,  Return  On Investment,  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Struktur  Keuangan  pada  perusahaan  Kimia dan Farmasi di BEJ 2003-2005. Skripsi ,  Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiah Malang.
Fitri Fauziah , Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Leverage Operasi, Profitabilitas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Keuangan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftardi BEI Periode
Tahun 2014-2015)
Marpaung,  Elyzabet  Indrawati.  2010.  Pengaruh  Pertumbuhan  Penjualan,  Leverage  Operasi,  dan Profitabilitas  terhadap  Struktur  Keuangan,  Fakultas  Ekonomi  Jurusan  Akuntansi-Univ Kristen Maranatha, Bandung.
Oktavia,  Santi,  Indria.  2010.  Pengaruh  Pertumbuhan Penjualan, Operating  Leverage dan  Profitabilitas Terhadap  Struktur  Keuangan  Pada  Perusahaan Food  And  Beverage Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI).  Program  Studi  Manajemen  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Negeri Padang.
Rahmawati,  Dian.  2008.  Analisis  Variabel-Variabel  Yang  Mempengaruhi  Struktur    Keuangan  Pada Industri Farmasi Yang Listing di BEJ. Skripsi , Program Studi Manajaemen Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiah Malang.
Rajan, R.G dan Luigi, Zingales. 1995.  What do we know about capital structure? Some evidence from international data. Journal of finance , Vol.50,5, hlm.1421-1460.
Riyanto, Bambang. 2008. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan, Edisi Keempat. BPFE: Yogyakarta.
Sartono, Agus. 2010. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi, Edisi Empat, BPFE: Yogyakarta. Suad, Husnan. 2008. Manajemen Keuangan Teori dan Penerapan (Keputusan Jangka Panjang). BPFE:
Yogyakarta.
Sugiyono. 2012. Metodologi penelitian kuantitatif kualitatif dan R &D, Alfabetha: Bandung.
Suharsimi,  Arikunto.  2012. Prosedur  Penelitian:  Suatu  Pendekatan  Praktek, Edisi  Revisi,  PT.  Rineka Cipta, Jakarta.
Supriyanto,  Eko  dan  Falikhatun.  2008.  Pengaruh Tangibility ,  Pertumbuhan  Penjualan  dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Keuangan. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Volume 1, No 1, April 2008, 23-36 . Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret, Surakarta.
Weston,  J.  Fred  dan  Thomas  E.  Copeland.  2010. Manajemen  Keuangan ,  Edisi  Kesembilan,  Jilid  2, Binarupa Aksara: Jakarta.
www.idx.co.id. diakses pada tanggal 23 Oktober 2016