## J-MAS
Jurnal Manajemen dan Sains, Vol 9, No 1 (2024): April, 564-572 Program Magister Manajemen Universitas Batanghari ISSN 2541-6243 (Online), ISSN 2541-688X (Print), DOI: 10.33087/jmas.v9i1.1707

## Pengaruh Struktur Modal, Keputusan Investasi, dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2019-2022
Kartika Wiratna Sari, Sri Sudarsi Universitas Stikubank, Semarang *Correspondence: wiratnakartika@gmail.com, srisudarsi@edu.unisbank.ac.id

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  struktur  modal,  keputusan  investasi,  dan  profitabilitas terhadap  nilai  perusahaan.  Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  menggunakan  pendekatan kuantitatif.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  pada periode  2019-2022.  Pengambilan  sampel  menggunakan  metode  purposive  sampling  dengan  perolehan  jumlah sampel  dalam  penelitian  adalah  sebanyak  154  sampel  perusahaan  selama  periode  2019-2022.  Teknik  analisis data  dalam  penelitian  ini  menggunakan  regresi  linier  berganda  dengan  bantuan  SPSS.  Hasil  dari  penelitian menunjukkan  bahwa  struktur  modal  (DER)  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  keputusan  investasi (PER)  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  dan  profitabilitas  (ROE)  berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci : Struktur Modal, Keputusan Investasi, Profitabilitas, Nilai Perusahaan

## ABSTRACT
This study aims to determine the effect of capital structure, investment decisions, and profitability on firm value. The  method  used  in  this  research  is  to  use  a  quantitative  approach.  The  population  in  this  study  were  all manufacturing  companies  listed  on  the  IDX  in  the  2019-2022  period.  Sampling  using  purposive  sampling method  with  the  acquisition  of  the  number  of  samples  in  the  study  was  154  samples  of  companies  during  the 2019-2022  period.  The  data  analysis  technique  in  this  study  used  multiple  linear  regression  with  the  help  of SPSS.  The  results  of  the  study  indicate  that  capital  structure  (DER)  has  no  effect  on  firm  value,  investment decisions (PER) have a positive and significant effect on firm value, and profitability (ROE) has a positive and significant effect on firm value.

## Keywords : Capital Structure, Investment Decisions, Profitability, Company Value

## PENDAHULUAN
Dalam  era  gobalisasi  dengan  kondisi  perkonomian  global  yang  berkembang  pesat,  dapat ditandai  dengan  persaingan  bisnis  yang  sangat  ketat  antar  perusahaan,  sehingga  perusahaan  dituntut untuk  memiliki  keunggulan  dalam  menjalankan  dan  mengelola  aktivitas-aktivitas  operasional perusahaan  dengan  baik.  Setiap  perusahaan  berusaha  bersaing  untuk  mendapatkan  kepercayaan investor  untuk  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan.  Tujuan  dari  perusahaan  antara  lain  dapat memaksimalkan kesejahteraan para pemegang saham di perusahaan, sehingga dapat mengoptimalkan nilai perusahaan. Bagi pemegang saham nilai perusahaan adalah hal yang sangat penting.
Menurut  (Sucipto  and  Sudiyatno,  2018)  nilai  perusahaan  adalah  nilai  yang  mencerminkan berapa harga yang bersedia dibayar oleh investor untuk suatu perusahaan. Nilai perusahaan tercermin dari  harga  saham  yang  stabil,  dan  dalam jangka  panjang mengalami  kenaikan  secara terus menerus. Semakin  tinggi  harga  saham  maka  semakin  tinggi  pula  nilai  perusahaan.  Menurut  (Astakoni  and Wardita, 2020) nilai perusahaan dapat memberikan kemakmuran pemegang saham secara maksimum apabila harga saham terus meningkat, sehingga banyak investor yang akan menanamkan modalnya di perusahaan. Nilai perusahaan yang tinggi dapat mengindikasikan kemakmuran dari pemegang saham. Semakin tinggi nilai perusahaan akan berdampak pada kinerja manajemen perusahaan yang baik.
Beberapa  faktor  yang  dapat  mempengaruhi  naiknya  nilai  perusahaan  diantaranya  adalah struktur  modal,  keputusan  investasi  dan  profitabilitas.  Menurut  (Haq  and  Rahayu,  2019)  struktur
modal  atau  kapitalisasi  perusahaan  menjadi  salah  satu  faktor  yang  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan,  karena  pertumbuhan  dari  suatu  perusahaan  bergantung  pada  kompisisi  struktur  modal yang  ditetapkan.  Struktur  modal  adalah  pembiayaan  permanen  yang  terdiri  dari  hutang  jangka panjang,  saham  preferen  dan  modal  pemegang  saham  (Sudiani  and  Wiksuana,  2018).  Pada  teori struktur modal menjelaskan bahwa kebijakan keuangan perusahaan dalam menentukan struktur modal bertujuan  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Menurut  (Kodriyah,  Kurnia  and  Octaviani,  2021) menyatakan  bahwa  struktur  modal  yang  baik  dan  optimal  adalah  struktur  modal  yang  dapat meningkatkan  dan memaksimalkan  nilai  perusahaan  yang  tergambarkan  dari  kenaikan  harga saham. Pada penelitian (Nopianti and Suparno, 2021) menyatakan bahwa struktur modal memiliki pengaruh yang  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Kodriyah,  Kurnia  and  Octaviani,  2021)  menyatakan  bahwa  struktur  modal  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Keputusan  investasi  adalah  keputusan  yang  diambil  sebagai  salah  satu  alternatif  dari perusahaan  untuk  mengeluarkan  dananya  diluar  kegiatan  operasional  yang  kemudian  bisa  memberi keuntungan  terhadap  perusahaan  dimasa  mendatang  (Astakoni  and  Wardita,  2020).  Keputusan investasi  merupakan  hal  yang  sangat  krusial  dalam  perusahaan  karena  dapat  mencakup  tujuan perusahaan untuk memaksimalkan keuntungan, dengan bagaimana perusahaan dapat mengalokasikan modalnya  secara  efisien  dan  tepat  untuk  mendapatkan  keuntungan  di  masa  yang  akan  datang. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Ivangga,  Sutarjo  and  Kurniawati,  2021)  menyatakan  bahwa keputusan  Investasi  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Lestari,  2023)  menyatakan  bahwa  keputusan  investasi  tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Menurut  (Haq  and  Rahayu,  2019)  faktor  yang  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  adalah profitabilitas.  Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan  dan mengukur  tingkat  efisiensi  operasional  dan  efisiensi  dalam  menggunakan  harta  yang  dimilikinya (Ananda,  2017).  Profitabilitas  merupakan  indikator  yang  digunakan  oleh  investor  dalam  memilih saham,  karena  dapat  menunjukkan  bagaimana  prospek  kelangsungan  perusahaan  tersebut  secara jangka panjang. Penelitian yang dilakukan oleh (Kodriyah, Kurnia and Octaviani, 2021) menyatakan bahwa  profitabilitas  memiliki  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Sedangkan  pada  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Jufrizen  and  Al  Fatin,  2020)  menyatakan  bahwa profitabilitas memiliki pengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

## Landasan Teori

## Signalling Theory
Menurut (Kodriyah, Kurnia and Octaviani, 2021) signalling theory mengemukakan alasan yang mendorong  perusahaan  untuk  menyampaikan  informasi  berupa  laporan  keuangan  kepada  pihak  luar perusahaan  secara  baik  dan  dapat  dipertanggung  jawabkan. Signalling  Theory dapat  memberikan penjelasan mengenai laporan keuangan perusahaan secara terbuka untuk menghindari adanya asimetri informasi  antara  pihak  eksternal  dengan  manajer  perusahaan,  agar  investor  dapat  menangkap  sinyal positif  mengenai  prospek  yang  ditunjukkan  oleh  perusahaan  dimasa  yang  akan  datang.  Sehingga dengan  digunakannya signalling  theory ini  dapat  memberikan  sinyal  yang  positif  untuk  pemegang saham dalam menghilangkan keraguan untuk berinvestasi pada perusahaan serta dapat meningkatkan nilai perusahaan.

## Trade Off Theory
Trade-Off  Theory menjelaskan  tentang  bagaimana  peningkatan  penggunaan  utang  dapat memberikan  peningkatan  pada  nilai  perusahaan. Trade-Off  Theory memprediksi  hubungan  positif antara  struktur  modal  dan  nilai  perusahaan  dengan  asumsi  bahwa  pengembalian  pajak  masih  lebih besar daripada biaya tekanan keuangan dan biaya agensi (Sudiani & Wiksuana, 2018). Struktur modal yang optimal berada pada keseimbangan antara manfaat pajak atas penggunaan hutang dengan biaya yang berhubungan dengan kebangkrutan, karena biaya dan manfaat akan saling meniadakan satu sama lain  (Ananda,  2017).  Tetapi  jika  pengguanan  utang  telah  melewati  batas  optimal  maka,  utang  dapat memberikan  dampak  yang  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Dapat  disimpulkan  bahwa  dengan peningkatan penggunaan utang perusahaan secara optimal dan tepat dapat mengurangi proporsi beban pajak dan meningkatkan tingkat profitabilitas.
Kartika  Wiratna  Sari  dan  Sri  Sudarsi,  Pengaruh  Struktur  Modal,  Keputusan  Investasi,  dan  Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2019-2022

## Hubungan Struktur Modal dan Nilai Perusahaan
Struktur  modal  merupakan  perbandingan  antara  total  hutang  yang  dimiliki  oleh  perusahaan dengan  total  ekuitas  yang  ada  di  perusahaan.  Struktur  modal  yang  baik  dan  optimal  adalah  struktur modal yang dapat meningkatkan dan memaksimalkan nilai perusahaan yang tergambar dari kenaikan harga  saham  (Kodriyah,  Kurnia  and  Octaviani,  2021).  Berdasarkan  teori  sinyal  ( signaling  theory ) menunjukkan  bahwa  struktur  modal  merupakan  sebuah  sinyal  yang  disampaikan  oleh  manajer perusahaan  ke  pasar.  Utang  sendiri  merupakan  sinyal  positif  yang  ditunjukkan  oleh  perusahaan, karena  menurut Trade-Off  Theory perusahaan  dianggap  cukup  mampu  dalam  menggunakan  dan mengelola  utang  yang  besar  serta  diharapkan  dapat  memberikan  imbal  balik  yang  sesuai  dengan ekspektasi pemegang saham dan meningkatkan nilai perusahaan. Sehingga tingkat hutang yang tinggi dengan pengeolaan yang baik diharapkan dapat meningkatkan keuntungan, dan pasar akan merespon positif karena perusahaan dapat dianggap memiliki prospek yang bagus untuk masa mendatang. Hasil penelitian (Nopianti and Suparno, 2021) membuktikan bahwa struktur modal berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  uraian  diatas  hipotesis  dapat  dirumuskan  sebagai berikut:
H1: Struktur modal berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Hubungan Keputusan Investasi dan Nilai Perusahaan
Keputusan  investasi  adalah  keputusan  yang  menyangkut  sesuatu  yang  diharapkan  perusahaan atas  keuntungan  yang  didapatkan  perusahaan  di  masa  depan  atau  masa  yang  akan  datang  (Ivangga, Sutarjo  and  Kurniawati,  2021).  Salah  satu  fungsi  dari  manajemen  keuangan  perusahaan  adalah menentukan  pengalokasian  sumber  dana  untuk  keputusan  investasi  dengan  tujuan  memperoleh keuntungan  di  masa  mendatang.  Dalam  mewujudkan  tujuan  perusahaan  untuk  meningkatkan  nilai perusahaan,  faktor  terpenting  yang  harus  di  lakukan  adalah  menentukan  keputusan  investasi.  Teori sinyal ( signalling theory ) dapat memberikan sinyal positif kepada investor untuk menunjukkan bahwa perusahaan  memiliki  prospek  yang  bagus  dimasa  mendatang  karena  memberikan  gambaran  kinerja yang optimal, yaitu dengan naiknya asset dan perolehan laba yang tinggi berdasarkan dari keputusan investasi  yang  tepat.  Berdasarkan  hal  tersebut  maka  investor  akan  mempercayakan  modalnya  untuk berinvestasi  pada  perusahaan,  sehingga  permintaan  saham  perusahaan  akan  meningkat  dan  diikuti oleh  meningkatnya  nilai  perusahaan.  Menurut  (Haq  and  Rahayu,  2019)  menjelaskan  bahwa meningkatnya  harga  saham  merupakan  indikator  peningkatan  nilai  perusahaan.  Penelitian  yang dilakukan  oleh  (Priyanto,  2018)  membuktikan  bahwa  keputusan  Investasi  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  uraian  diatas  hipotesis  dapat  dirumuskan  sebagai berikut:
H2: Keputusan investasi berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## Hubungan Profitabilitas dan Nilai Perusahaan
Profitabilitas  merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh  laba.  Tujuan  dari perusahaan  adalah  meningkatnya  pertumbuhan  laba  secara  optimal.  Keberhasilan  perusahaan  dalam meningkatkan  laba  menjadi  sinyal  positif  bagi  para  pelaku  pasar  (Kodriyah,  Kurnia  and  Octaviani, 2021). Laba yang tinggi mengindikasikan bahwa prospek perusahaan di masa mendatang bagus, hal tersebut  dapat  menarik  dan  menumbuhkan  tingkat  kepercaaan  investor  untuk  menginvestasikan dananya  ke  perusahaan,  karena  perusahaan  dianggap  berhasil  dalam  mengelola  efektivitas manajemen.  Pada  penelitian  yang  dilakukan  (Irsad  and  Sudarsi,  2020)  menyatakan  bahwa  dengan banyaknya  investor  yang  membeli  saham  perusahaan  maka  akan  menaikkan  harga  saham,  dan peningkatan harga saham menunjukkan adanya peningkatan nilai perusahaan tersebut. Penelitian yang dilakukan oleh (Nopianti and Suparno, 2021) membuktikan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  uraian  diatas  hipotesis  dapat  dirumuskan sebagai berikut:
H3: Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## METODE
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder,  yaitu  data  yang  sebelumnya telah  dikumpulkan  oleh  pihak  lain.  Sumber  data  yang  digunakan  berupa  laporan  keuangan  tahunan
Kartika  Wiratna  Sari  dan  Sri  Sudarsi,  Pengaruh  Struktur  Modal,  Keputusan  Investasi,  dan  Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2019-2022
pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2019-2022 yang dipublikasikan oleh Indonesia Stock Exchange (IDX) melalui website www.idx.co.id .
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2019-2022.  Sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini menggunakan  teknik purposive  sampling atau  teknik  pemilihan  sampel  non  acak  yaitu  teknik pengambilan  sampel  dengan  pertimbangan  tertentu  dengan  menggunakan  beberapa  kriteria  yaitu perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada tahun 2019-2022, menerbitkan laporan keuangan secara lengkap, melaporkan laba positif dan menggunakan mata uang rupiah. Sehingga jumlah sampel yang  didapatkan  adalah  sebanyak  154  sampel  perusahaan.  Teknik  analisis  data  dalam  penelitian  ini menggunakan analisis regresi linier berganda dengan bantuan SPSS.

## HASIL
Tabel 1. Hasil Analisis Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation PBV 154 .00 3.89 1.2497 .85401 DER 154 .00 1.95 .6758 .43655 PER 154 3.04 40.91 14.1364 8.99745 ROE 154 .00 .25 .1033 .05254 Valid N (listwise) 154
Sumber: data output spss 2023
Bedasarkan tabel 1 diatas menunjukkan hasil dari analisis deskriptif yang menunjukkan bahwa total data (N) adalah sebanyak 154, maka dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Nilai perusahaan (PBV) memiliki nilai terkecil ( minimum ) sebesar 0,00, nilai terbesar ( maximum ) sebesar 3,89, nilai rata-rata ( mean ) sebesar 1,2497 dan standar deviasi ( Std. Dev ) sebesar 0,85401. Nilai  standar  deviasi  yang  lebih  rendah  dari  nilai  rata-rata  menunjukkan  bahwa  penyebaran  data pada variabel PBV relatif sempit dan memiliki rentang nilai yang merata.
2. Struktur  modal  (DER)  memiliki  nilai  terkecil  ( minimum )  sebesar  0,00,  nilai  terbesar  ( maximum ) sebesar 1,95, nilai rata-rata ( mean ) sebesar 0,6758 dan standar deviasi ( Std. Dev ) sebesar 0,43655. Nilai  standar  deviasi  yang  lebih  rendah  dari  nilai  rata-rata  menunjukkan  bahwa  penyebaran  data pada variabel DER relatif sempit dan memiliki rentang nilai yang merata.
3. Keputusan  investasi  (PER)  memiliki  nilai  terkecil  (minimum)  sebesar  3,04,  nilai  terbesar ( maksimum )  sebesar  40,91,  nilai  rata-rata  ( mean )  sebesar  14,1364  dan  standar  deviasi  ( Std.  Dev ) sebesar  8,99745.  Nilai  standar  deviasi  yang  lebih  rendah  dari  nilai rata-rata  menunjukkan  bahwa penyebaran data pada variabel PER relatif sempit dan memiliki rentang nilai yang merata.
4. Profitabilitas  (ROE)  memiliki  nilai  terkecil  ( minimum )  sebesar  0,00,  nilai  terbesar  ( maximum ) sebesar 0,25, nilai rata-rata ( mean ) sebesar 0,1033 dan standar deviasi ( Std. Dev ) sebesar 0,05254. Nilai  standar  deviasi  yang  lebih  rendah  dari  nilai  rata-rata  menunjukkan  bahwa  penyebaran  data pada variabel ROE relatif sempit dan memiliki rentang nilai yang merata.
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas Descriptive Statistics N Skewness Kurtosis Statistic Statistic  Std. Error  Statistic  Std. Error Unstandardized Residual 154 -.073 .195 .117 .389 Valid N (listwise) 154
Sumber: data output spss 2023
Uji  normalitas  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  uji  skewness  dan  kurtosis,  untuk mengetahui  data  berdistribusi  normal  maka  nilai  skewness  dan  kurtosis  berada  diantara  -1,96  dan 1,96. Uji signifikansi skewness serta kurtosis dapat dihitung dengan rumus berikut (Ghozali, 2005):
Zskewness =
= = -0,369 Zkurtosis = = = 0,296
Berdasarkan  tabel  2.  dapat  diketahui  bahwa  rasio  skewness  adalah  sebesar  -0,369  dan  rasio kurtosis  adalah  sebesar  0,296.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  dalam  rasio  skewness  dan  rasio kurtosis menunjukkan bahwa data berdistribusi normal, karena bernilai diantara -1,96 dan 1,96.
Tabel 3. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .209 .071 2.944 .004 DER -.016 .042 -.033 -.393 .695 PER .002 .002 .087 .981 .328 ROE -.132 .376 -.032 -.350 .727
a. Dependent Variable: ABS_RES
Sumber: data output spss 2023
Untuk  mengetahui  gejala  heteroskedastisitas  dalam  penelitian  ini,  peneliti  menggunakan  uji glejser  yaitu  uji  dengan  meregresi  nilai  residual  (Abs_Res)  terhadap  seluruh  variabel  independen. Apabila  data  menunjukkan  probabilitas  >  0,05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  data  terbebas  dari heteroskedastisitas.
Berdasarkan  tabel  3.  menunjukkan  bahwa  pada  setiap  variabel  bebas  mempunyai  nilai signifikansi  >  0,05.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  gejala  heteroskedastisitas  pada setiap variabel bebas.
Tabel 4. Hasil Uji Multikolinieritas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1  (Constant) -1.132 .122 -9.260 .000 DER -.077 .072 -.039 -1.067 .287 .963 1.039 PER .078 .004 .826 21.016 .000 .843 1.186 ROE 12.823 .650 .789 19.730 .000 .815 1.227
a. Dependent Variable: PBV Sumber: data output spss 2023
Uji  multikolinieritas  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  terdapat  gejala  multikolinieritas dalam model regresi yang dilihat dari nilai tolerance dan Variance Inflation Factor (VIF). Nilai yang digunakan untuk mendeteksi multikolinieritas adalah tolerance > 0,1 dan VIF < 10.
Berdasarkan tabel 4. Menunjukkan bahwa nilai variabel DER memiliki nilai tolerance 0,969 > 0,1  dan  VIF  1,039  <  10  menunjukkan  bahwa  tidak  adanya  multikolonieritas.  Variabel  PER menunjukkan  nilai  tolerance  0,843  >  0,1  dan  VIF  1,186  <  10  menunjukkan  bahwa  tidak  adanya multikolinieritas.  Variabel  ROE  menunjukkan  nilai  tolerance  0,815  >  0,1  dan  VIF  1,227  <  10 menunjukkan  bahwa  tidak  adanya  multikolinieritas.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada multikolinieritas antara variabel independen dalam model regresi.
Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .948 a .898 .896 .22455 1.786
a. Predictors: (Constant), LN_ROE, LN_DER, LN_PER b. Dependent Variable: LN_PBV Sumber: data output spss 2023
Uji yang digunakan peneliti untuk mendeteksi adanya autokorelasi adalah Uji Durbin Watson. Dalam  Uji  Durbin  Watson  dapat  dikatakan  tidak  ada  gejala  autokorelasi  jika  nilai  Durbin  Watson diantara  du  <  dw  <  4  –  du.  Berdasarkan  hasil  output  pada  tabel  5.  menunjukkan  perolehan  nilai Durbin Watson sebesar 1,786. Diketahui dl = 1,6971, du = 1,7764, variabel bebas = 3, dan n =154. Dengan demikian dapat diketahui bahwa hasil yang diperoleh adalah 1,7764 < 1,786 < 2,2236. Maka dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat gejala autokorelasi dalam metode penelitian.
Tabel 6. Hasil Analisis Regresi Linier Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -1.132 .122 -9.260 .000 DER -.077 .072 -.039 -1.067 .287 PER .078 .004 .826 21.016 .000 ROE 12.823 .650 .789 19.730 .000
a. Dependent Variable: PBV Sumber: data output spss 2023
Analisis  regresi  berganda  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  antara  variabel  independen dengan  variabel  dependen.  Berdasarkan  tabel  6.  yang  menunjukkan  hasil  analisis  regresi  linier berganda, maka dapat diperoleh persamaan berikut: PBV : -1,132 – 0,077 DER + 0,078 PER + 12,823 ROE
Tabel 7. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .897 a .805 .801 .38130 a. Predictors: (Constant), ROE, DER, PER
Sumber: data output spss 2023
Uji  koefisien  determinasi  (R 2 )  bertujuan  untuk  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model dalam  menerangkan  besarnya  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen.  Nilai koefisien  determinasi  yang  mendekati  satu  berarti  variabel-variabel independen memberikan  hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen.
Hasil  pengujian  koefisien  determinasi  diatas,  menunjukkan  bahwa  nilai  koefisien  determinasi ( Adjusted  R  Square )  sebesar  0,801  yang  artinya  bahwa  variabel  struktur  modal  (DER),  keputusan investasi  (PER),  dan  profitabilitas  (ROE)  mampu  menjelaskan  variabel  nilai  perusahaan  (PBV) sebesar 80,1% dan sisanya sebesar 19,9% dijelaskan oleh variabel lainnya diluar model penelitian ini.
Tabel 8. Hasil Uji F
ANOVA b Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 89.781 3 29.927 205.845 .000 a Residual 21.808 150 .145 Total 111.589 153
a. Predictors: (Constant), ROE, DER, PER b. Dependent Variable: PBV Sumber: data output spss 2023
Berdasarkan  tabel  8.  terdapat  hasil  dari  F  hitung  sebesar  205,845,  sedangkan  untuk  F  tabel diperoleh dari nilai df1 = 3, df2 = 150 dan signifikansi = 0,05 diperoleh hasil sebesar 8,544. Sehingga 205,845  >  8,544  dan  secara  statistik  diperoleh  nilai  signifikansi  sebesar  0,000  <  0,05.  Artinya  hasil dari Uji F menunjukkan bahwa model regresi pada penelitian layak
Kartika  Wiratna  Sari  dan  Sri  Sudarsi,  Pengaruh  Struktur  Modal,  Keputusan  Investasi,  dan  Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2019-2022
Tabel 9. Hasil Uji t
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -1.132 .122 -9.260 .000 DER -.077 .072 -.039 -1.067 .287 PER .078 .004 .826 21.016 .000 ROE 12.823 .650 .789 19.730 .000
a. Dependent Variable: PBV Sumber: data output spss 2023
Berdasarkan  tabel  9.  hasil  uji  parsial  (uji  t)  dapat  diketahui  pengaruh  variabel  independen struktur  modal  (DER),  keputusan  investasi  (PER),  dan  profitabilitas  (ROE)  terhadap  variabel dependen nilai perusahaan (PBV) adalah sebagai berikut:
1. H1: Struktur modal berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan Struktur  modal  memiliki  nilai  koefisien  beta  sebesar  -0,077  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar 0,287  >  0,05.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  struktur  modal  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Sehingga hipotesis pertama (H1) ditolak.
2. H2: Keputusan investasi berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan Keputusan investasi memiliki nilai koefisien beta sebesar 0,078 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,000  <  0,05.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  keputusan  investasi berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sehingga  hipotesis  kedua  (H2) diterima.
3. H3: Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan Profitabilitas  memiliki  nilai  koefisien  beta  sebesar  12,823  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar 0,000  <  0,05.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  profitabilitas  berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Sehingga hipotesis ketiga (H3) diterima.

## Pembahasan

## Struktur Modal Tidak Berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  struktur  modal  tidak  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan. Menurut trade off theory, penggunaan utang diatas batas optimal akan memberikan dampak  yang  negatif  bagi  nilai  perusahaan.  Utang  yang  berada  pada  tingkat  maksimal  akan meningkatkan  resiko  kebangkrutan  terhadap  perusahaan,  karena  memungkinkan  perusahaan  tidak dapat  membayar  kembali  utangnya  dan  biaya  bunga  yang  tinggi  dapat  mengurangi  laba  bersih, sehingga  akan  berpengaruh  terhadap  menurunnya  nilai  perusahaan.  Hasil  dari  penelitian  ini berkontradiksi dengan penelitian yang dilakukan oleh (Nopianti and Suparno, 2021) yang menyatakan bahwa  struktur  modal  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun  sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Kodriyah, Kurnia and Octaviani, 2021) dan (Ivangga, Sutarjo and  Kurniawati,  2021)  yang  menyatakan  bahwa  struktur  modal  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.

## Keputusan Investasi Berpengaruh Positif dan Signifikan terhadap Nilai Perusahaan
Nilai Price  Earning  Ratio (PER)  yang  tinggi  dan  positif  menunjukkan  bahwa  perusahaan menunjukkan  prospek  yang  bagus  dimasa  mendatang,  karena  dapat  menggambarkan  kinerja perusahaan  yang  optimal  dan  mampu  untuk  mengalokasikan  dananya  dengan  tepat.  Sejalan  dengan signalling  theory yang  menyatakan  bahwa  nilai  PER  yang  tinggi  dan  positif  dapat  menjadi  sinyal positif  bagi  investor,  maka  investor  akan  tertarik  untuk  berinvestasi  pada  perusahaan.  Keputusan investasi  yang  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  dapat  digambarkan  dari  harga  saham yang meningkat dan perolehan laba yang tinggi, sehingga investor dapat menghargai nilai saham lebih besar  yang  berpengaruh  terhadap  peningkatan  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Ivangga,  Sutarjo  and  Kurniawati,  2021)  yang  membuktikan bahwa keputusan investasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kartika  Wiratna  Sari  dan  Sri  Sudarsi,  Pengaruh  Struktur  Modal,  Keputusan  Investasi,  dan  Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2019-2022

## Profitabilitas Berpengaruh Positif dan Signifikan terhadap Nilai Perusahaan
S ignaling  theory menyatakan  bahwa  peningkatan  laba  pada  perusahaan  merupakan  sinyal positif  bagi  investor,  karena  perusahaan  dianggap  dapat  mengelola  sumber  daya  perusahaan  secara efektif dan menunjukkan prospek yang bagus bagi keberlangsungan perusahaan di masa mendatang. Dengan  demikian  investor  akan  berminat  untuk  melakukan  investasi  pada  perusahaan  yang mengakibatkan  tingginya  permintaan  akan  saham,  sehingga  berakibat  pada  kenaikan  harga  saham yang merupakan indikator dari peningkatan nilai perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Kodriyah,  Kurnia  and  Octaviani,  2021)  yang  membuktikan  bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  dengan  menggunakan  analisis  regresi  linier  berganda  terhadap  154 sampel data pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode tahun 2019-2022, maka dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Struktur  modal  yang  diukur  dengan  menggunakan  rasio Debt  to  Equity  Ratio (DER)  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada periode 2019-2022. Karena  penggunaan  utang  yang  tinggi  dapat  menimbulkan  resiko  penurunan  harga  saham, sehingga membuat investor tidak tertarik untuk berinvestasi pada perusahaan dan berdampak pada penurunan nilai perusahaan.
2. Keputusan  investasi  yang  diukur  menggunakan Price  Earning  Ratio (PER)  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  pada  periode  2019- 2022.  Nilai  PER  tinggi  pada  perusahaan  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  dapat  mengelola dananya  dengan  baik  untuk  memperoleh  keuntungan  dan  keberlangsungan  perusahaan  di  masa mendatang,  yang  digambarkan  dengan  harga  saham  dan  perolehan  laba  yang  tinggi  sehingga berdampak pada meningkatnya nilai perusahaan.
3. Profitabilitas  yang  diukur  menggunakan Return  On  Equity (ROE)  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  pada  periode  2019-2022. Perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi mencerminkan bahwa perusahaan dapat mengelola sumber daya perusahaan secara efektif dan menunjukkan prospek yang bagus dimasa mendatang, sehingga berdampak pada meningkatnya nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Ananda,  N.A.  (2017)  ‘Pengaruh  Profitabilitas  Dan  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan’,
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia , 2(1), pp. 25–31. Available at: https://doi.org/10.37673/jebi.v2i1.50.
Astakoni, I.M.P. and Wardita, I.W. (2020) ‘Keputusan Investasi, Leverage, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan  Sebagai  Faktor  Penentu  Nilai  Perusahaan  Manufaktur’, WACANA  EKONOMI (Jurnal Ekonomi, Bisnis dan Akuntansi) , 19(1), pp. 10–23. Available at: https://doi.org/10.22225/we.19.1.1576.10-23.
Ghozali,  I. (2005) Aplikasi  Analisis Multivariate  dengan  Program SPSS .  Semarang:  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro.
Haq,  A.  and  Rahayu,  Y.  (2019)  ‘Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Struktur  Modal  dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan’, Jurnal Ilmu dan Riset Akuntans , 8(1). Irsad, M. and Sudarsi, S. (2020) ‘Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan, Kebijakan Deviden, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Industri Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2017’, Proceeding SENDIU , (2000), pp. 535–559.
Ivangga,  P.M.,  Sutarjo  and  Kurniawati,  R.  (2021)  ‘PENGARUH  UKURAN  PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP NILAI PERUSAHAAN  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Sektor  Property  and  Real  Estate  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019)’, Jurnal Ekonomi Bisnis , 27. Jufrizen, J. and Al Fatin, I.N. (2020) ‘Pengaruh Debt To Equity Ratio, Return On Equity, Return On Assets Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Farmasi’, Jurnal Humaniora :  Jurnal  Ilmu  Sosial,  Ekonomi  dan  Hukum ,  4(1),  pp.  183–195.  Available  at: https://doi.org/10.30601/humaniora.v4i1.677.
Kodriyah, Kurnia, D. and Octaviani, S. (2021) NILAI PERUSAHAAN: DAPATKAH DIPENGARUHI OLEH  KEBIJAKAN  DEVIDEN,  CSR,  STRUKTUR  MODAL  DAN  PROFITABILITAS? , ACCOUNTHINK : Journal of Accounting and Finance . Lestari,  N.D.  (2023) Pengaruh  Keputusan  Pendanaan,  Keputusan  Investasi,  Ukuran  Perusahaan, Kinerja  Keuangan,  dan  Kebijakan  Dividen  terhadap  Nilai  Perusahaan , Skripsi .  Universitas Islam Negeri Raden Mas Said Surakarta. Available at: http://www.nber.org/papers/w16019.
Nopianti,  R.  and  Suparno  (2021)  ‘Pengaruh  Struktur  Modal  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan’, POINT:  Jurnal  Ekonomi  dan  Manajemen ,  3(2),  pp.  97–110.  Available  at: https://doi.org/10.46918/point.v3i2.1171.
Priyanto, A. (2018) Pengaruh Keputusan Investasi , Profitabilitas , Dan Kebijakan Hutang Terhadap Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Pertambangan  Batu  Bara  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018 Agus Priyanto Program Studi S1 Manajemen , STIE Putra , Thesis . Universitas Putra Bangsa.
Sucipto,  E.  and  Sudiyatno,  B.  (2018)  ‘Profitabilitas,  Kebijakan  Dividen,  Dan  Kebijakan  Utang Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Listed  Di  Bursa  Efek Indonesia’, Dinamika Akuntansi, Keuangan dan Perbankan , 7(2), pp. 163–172.
Sudiani, N.K.. and Wiksuana, I.G.. (2018) ‘Capital Structure, Investment Opportunity Set, Dividend Policy  and  Profitability  as  a  Firm  Value  Determinants’, Russian  Journal  of  Agricultural  and Socio-Economic Sciences , 9(September), pp. 259–267.