Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.13 (No.2 ) : Hal.117-129 Th. 2020 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/index.php/akuntansi-bisnis/ DOI: http://dx.doi.org/10.30813/jab.v13i2.1934 Hasil Penelitian

## RELEVANSI NILAI MODAL INTELEKTUAL

## (PENDEKATAN RETURN ON ASSETS DAN MARKET CAPITALIZATION METHOD )
Jessy Malinda 1) , Dyna Rachmawati 2)
1), 2) Program Studi S1 Akuntansi, Fakultas Bisnis, Universitas Katolik Widya Mandala Surabaya
E-mail: jessymalinda@gmail.com
Diterima 27 Januari 2020 / Disetujui 29 Agustus 2020
ABSTRACT: Value  relevance  is  the  ability  of  a  value  in  explaining  information  about  company's valuation. Company valuation has a connection with the  investors and their investment decisions. Based on the Resource Based View (RBV) theory, well-managed intellectual capital can generate value added and  future  competitive  advantage  for  the  company.  This  value  added  and  competitive  ability  can  affect investor's decision to make an investment in the company. This investment decision means the demand for company  shares  are  increasing  and  along  with  this  increase,  the  company’s  market  share  price  also increases. The increase in company's stock price will increase the value of the company.This quantitative research aims to examine and analyze the value relevance of intellectual capital. Intellectual capital in this study measured using the Value Added Intellectual Coefficient (VAIC TM ) method, Intellectual Capital Index (ICI), and through Yahoo Finance's Internet Message Boards (IMBs). The independent variable in this study is intellectual capital, the dependent variable used is firm value, and the control variable is size of the company used in this study. This research samples was selected using purposive sampling method on the companies registered in Kompas100 for the period of July 2019. Data analysis in this study used multiple  linear  regression. The  results  of  this  study  conclude  that  intellectual  capital  measured  using VAIC TM and through Yahoo Finance IMBs has no value relevance. Whereas intellectual capital which is measured using ICI has value relevance. These results indicate that ICI is the most appropriate proxy for measuring intellectual capital.
Keywords: value relevance, intellectual capital, firm value, company size
ABSTRAK : Relevansi nilai merupakan kemampuan suatu nilai dalam menjelaskan informasi mengenai penilaian  suatu  perusahaan.  Penilaian  suatu  perusahaan  memiliki  kaitan  dengan  investor  dan  keputusan investasinya.  Berdasarkan  teori  Resource  Based  View  (RBV),  modal  intelektual  yang  dikelola  dengan baik dapat  menghasilkan  nilai tambah dan  keuntungan  kompetitif di  masa depan bagi perusahaan. Nilai tambah  dan  kemamppuan  kompetitif  ini  dapat  mempengaruhi  pengambilan  keputusan  investor  untuk memberikan investasi pada perusahaan. Adanya keputusan investasi pada perusahaan berarti permintaan atas saham perusahaan meningkat dan seiring dengan peningkatan ini, harga pasar saham perusahaan ikut meningkat. Peningkatan pada harga saham perusahaan akan memberikan kenaikan pada nilai perusahaan. Penelitian  kuantitatif  ini  bertujuan  untuk  menguji  dan  menganalisis  relevansi  nilai  modal  intelektual. Modal  intelektual  dalam  penelitian  ini  diukur  dengan  menggunakan  metode Value  Added  Intellectual Coefficient (VAIC TM ), Intellectual  Capital  Index (ICI),  dan  melalui Internet  Message  Boards (IMBs) Yahoo  Finance.  Variabel  independen  dalam  penelitian  ini  adalah  modal  intelektual,  variabel  dependen yang digunakan adalah nilai perusahaan, dan variabel kontrol yaitu ukuran perusahaan digunakan dalam penelitian ini. Sampel penelitian dipilih menggunakan metode purposive sampling pada perusahaan yang terdaftar di Kompas100 periode Juli 2019. Analisis data dalam penelitian ini menggunakan regresi linear berganda.Hasil penelitian ini menyimpulkan bahwa modal intelektual yang diukur menggunakan VAIC TM dan  melalui  IMBs  Yahoo  Finance  tidak  memiliki  relevansi  nilai.  Sedangkan  modal  intelektual  yang diukur  menggunakan  ICI  memiliki  relevansi  nilai.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  ICI  merupakan  proksi yang paling tepat untuk digunakan dalam mengukur modal intelektual.
Kata Kunci: relevansi nilai, modal intelektual, nilai perusahaan, ukuran perusahaan
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.13 (No.2 ) : Hal.117-129 Th. 2020 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
DOI: http://dx.doi.org/10.30813/jab.v13i2.1934
Hasil Penelitian

## Pendahuluan
Pengetahuan merupakan sumber daya penting  dalam  era  globalisasi.  Pengetahuan memberikan  keunggulan  bersaing  bagi perusahaan yang
memilikinya.
Amazon.com  merupakan  salah  satu  contoh perusahaan  yang  mempunyai  pengetahuan dalam  bisnis  toko  buku  secara  daring  yang pertama kali di Amerika Serikat dan bahkan dunia  pada  tahun  1994.  Pada  saat  itu,
Amazon.com sudah menerapkan infrastruktur  virtual  untuk  mendukung sistem e-commerce -nya. Hal ini memberikan  keunggulan  bersaing  bagi Amazon.com karena mampu bekerja secara efisien  (Dudovsky,  23  Maret  2020).  Gojek juga  menjadi  salah  satu  contoh  perusahaan yang memiliki pengetahuan dan memberikan keunggulan bersaing. Perusahaan  ini  didirikan  dengan  motivasi untuk memberikan alternatif solusi kemacetan lalu lintas di Jakarta pada tahun 2010  (gojek.com).  Gojek  memberikan berbagai  layanan  teknologi,  seperti:  paket, makanan,  belanja  harian  dan  sebagainya. Berbagai layanan teknologi ini memberikan keunggulan bersaing bagi Gojek (Forddanta, 6 Nopember 2018). Amazon.com  dan  Gojek  adalah  contoh perusahaan yang menggunakan
pengetahuannya  dalam  bentuk  produk untuk  memenuhi  kebutuhan  pasar.  Produk tersebut  belum  banyak  tersedia,  sehingga memberikan  keunggulan  bersaing  bagi Amazon.com dan Gojek.
Keunggulan  bersaing  dapat  dicapai oleh perusahaan apabila perusahaan mempunyai  sumber  daya  yang  memenuhi karakteristik valuable , rare , inimitability , dan non  subsitutable (VRIN).  Pengetahuan merupakan  sumber  daya  yang  memenuhi karakteristik VRIN. Pengetahuan perusahaan  berasal  dari  individu-individu yang  dimilikinya  atau  disebut  dengan human capital (Nonaka, 1991). Pengetahuan  tersebut  dieksternalisasikan dalam  berbagai  bentuk  antara  lain  proses bisnis,  sistem  informasi,  dan  sebagainya. Ini  disebut  dengan structural  capital . Structural capital ini akan mampu meningkatkan layanan konsumen, sehingga
hubungan  perusahaan  dengan  konsumen menjadi  dekat.  Hal  ini  memberikan customer  capital bagi  perusahaan. Human capital , structural  capital ,  dan customer capital merupakan  komponen-komponen modal intelektual (Edvinsson, 1997).
Modal  intelektual  adalah  aset  tidak berwujud  dalam  bentuk  eksternalisasi pengetahuan  sehingga  mampu  memberikan keunggulan  bersaing  perusahaan  (Chizari, Mehrjardi, Sadrabadi, dan Mehrjardi, 2016).  Secara  konsep,  modal  intelektual adalah sumber daya yang mampu memberikan kompetensi inti bagi
perusahaan.  Konsep  ini  disebut  dengan resource  based  view (RBV).  Konsep  ini menjelaskan  bahwa  sumber  daya  internal mempunyai peran penting dalam menciptakan  nilai  perusahaan  (Sirojudin dan  Nazaruddin,  2014;  Ariff,  Zijl,  dan Islam,  2015).  Modal  intelektual  merupakan salah satu sumber daya tidak berwujud yang dimiliki  secara  internal  dan  mampu memberikan nilai tambah bagi perusahaan.
Nilai  tambah  yang  dihasilkan  oleh modal  intelektual  diukur  dengan value added  intellectual  coefficient (VAIC). VAIC TM dikembangkan  oleh  Pulic  pada tahun  2000.  VAIC TM didasarkan  pada konsep  pengukuran  modal  intelektual dengan pendekatan return on assets (ROA).
Pendekatan untuk mengukur modal
intelektual  meliputi return  on  assets (ROA), market capitalization method (MCM), direct  intellectual  capital  methods (DICM),  dan scorecard  method (SC Method ).  Pendekatan  ROA  merupakan pendekatan  yang  mengestimasi  nilai  modal intelektual dengan membagi penghasilan di atas-rata-rata  pada  biaya  modal  rata-rata tertimbang  perusahaan  atau  suku  bunga. Pendekatan MCM mengukur modal intelektual  dengan  menghitung  perbedaan antara  kapitalisasi  pasar  dan  ekuitas pemegang  saham  perusahaan.  Pendekatan DICM menaksirkan nilai aset tidak berwujud melalui identifikasi dan
pemberian  nilai  pada  komponen-komponen aset tidak  berwujud  atau modal  intelektual.
Pendekatan  SC Method menilai  modal intelektual dengan mengidentifikasi
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.13 (No.2 ) : Hal.117-129 Th. 2020 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
komponen-komponen modal intelektual dan menghasilkan  parameter  serta  indeks  yang dilaporkan  dalam scorecard atau  grafik (Jurczak, 2008; Mohamed, 2017).
Pendekatan  untuk  mengukur  modal intelektual pada penelitian ini menggunakan ROA dan MCM. Pendekatan ROA
mengukur modal intelektual dengan metode (VAIC TM ).  Metode  VAIC TM mengambil data  dari  laporan  keuangan  perusahaan. Sumber  data  laporan  keuangan  ini  tersedia untuk  umum  sehingga  sumber  data  ini mudah  diperoleh  baik  oleh  pengguna internal maupun pengguna eksternal. Metode  yang  dikembangkan  oleh  Pulic (2000)  ini  dinilai  sebagai  metode  yang mudah, namun metode ini juga mendapatkan kritik atas penggunaan laporan  keuangan  sebagai  sumber  datanya.
Laporan keuangan dianggap sebagai backward-looking karena  nilai  yang  dicatat berasal  dari  biaya  historis  bukan  harga pasar  saat  ini  atau  nilai  bagi  perusahaan (Brealey,  Myers,  dan  Marcus,  2008:58).
Pendekatan MCM mengukur modal intelektual dengan 2  metode, yaitu: pertama, intellectual  capital  index (ICI) yang  dikembangkan  oleh  McGuire  dan Brenner  (2015:23).  Kedua,  pengungkapan modal  intelektual  pada internet  message boards (IMBs)  pada  Yahoo  Finance  yang dikembangkan  oleh  Massaro,  dkk  (2017). Modal intelektual diukur dengan banyaknya diskusi  mengenai  emiten  tertentu  pada IMBs di Yahoo Finance. Kedua metode ini masih  jarang  digunakan  pada  penelitian- penelitian  sebelumnya  untuk  mengukur modal intelektual.
Penelitian-penelitian
sebelumnya sudah  banyak  yang  menguji  relevansi  nilai modal  intelektual  yang  diukur  dengan VAIC TM . Namun hasil penelitian-penelitian sebelumnya masih belum konklusif.
Penelitian  Nuryaman  (2015),  membuktikan bahwa  nilai  perusahaan  secara  positif dipengaruhi  oleh  VAIC TM .  Shella  dan Wedari (2016), dalam penelitiannya menemukan  bahwa  modal  intelektual  yang diukur  menggunakan  VAIC TM berpengaruh positif  signifikan  dan  dapat  memberi  nilai tambah atau meningkatkan market performance (Tobins’Q).
Sedangkan
penelitian  oleh  Lailiyah  (2016),  yang  juga menggunakan  VAIC TM untuk  mengukur modal  intelektual,  menyimpulkan  bahwa modal  intelektual    memiliki  pengaruh negatif  pada  nilai  perusahaan.  Lestari  dan Sapitri  (2016),  yang  dalam  penelitiannya menganalisis  pengaruh  modal  intelektual pada nilai perusahaan, menunjukkan bahwa nilai  perusahaan  tidak  dipengaruhi  VAIC ( Value  Added  Intellectual  Coefficient ).  Ini menunjukkan bahwa relevansi nilai VAIC TM belum konklusif.
Penelitian-penelitian  terdahulu  yang menguji  relevansi  nilai  ICI  masih  belum banyak.  Rachmawati,  Rahayu,  dan  Wijaya (2018)  menguji  kemampuan  prediksi  ICI terhadap  harga  saham.  Hasil  penelitiannya membuktikan bahwa ICI mampu memprediksikan  harga  saham  pada  satu periode  ke  depan.  Ini  mengindikasikan bahwa ICI mempunyai relevansi nilai.
Modal intelektual yang diukur dengan IMBs juga belum banyak diuji oleh penelitian-penelitian  sebelumnya.  Massaro, dkk  (2017)  menggunakan  IMBs  untuk mengukur modal intelektual dengan meneliti  diskusi  antara  investor  pengguna web  2.0  melalui Internet  Message  Boards (IMBs)  Yahoo  Finance  dan  TheLion.com sebagai  sumber  data.  Hasil  penelitian menyimpulkan bahwa IMBs Yahoo Finance  dan  TheLion.com  mengandung informasi  modal  intelektual.  Hasil-hasil penelitian  ini  mengindikasikan  adanya sumber data selain  laporan tahunan perusahaan dalam mengukur modal intelektual.

## Identifikasi Masalah
Berdasarkan  latar  belakang  diatas, maka  dapat  diidentifikasi  masalah  dalam penelitian  ini    yaitu  apakah  modal intelektual dapat mempengaruhi nilai perusahaan?

## Tujuan dan Manfaat
Penelitian ini bertujuan untuk menguji  adanya  relevansi  nilai  modal intelektual.  Relevansi  nilai  adalah  seberapa jauh  investor  menyerap  informasi  publik sehingga  tercermin  pada  harga  saham. Pengujian  relevansi  nilai  merujuk  pada
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.13 (No.2 ) : Hal.117-129 Th. 2020 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
model  yang  dikembangkan  oleh  Feltham dan Ohlson (1985). Modal intelektual yang diukur  dengan  metode  VAIC TM ,  ICI  dan IMBs  diregresikan  dengan  harga  saham sebagai proksi nilai perusahaan.

## Pengembangan Hipotesis
Dalam  konsep  RBV,  perusahaan yang mampu memanfaatkan sumber dayanya  dengan  baik  dapat  menciptakan keuntungan  kompetitif.  Modal  intelektual diilustrasikan  sebagai  sumber  daya  yang unik,  eksklusif,  dan  tidak  mudah  ditiru sehingga  dapat  memberikan  keuntungan kompetitif serta nilai tambah bagi perusahaan. Modal intelektual dapat menggambarkan kemampuan internal perusahaan dalam menyusun dan menerapkan strateginya. Kemampuan perusahaan dalam menyusun dan menerapkan  strateginya  dengan  baik  akan mempengaruhi kinerja dan nilai perusahaan. Nilai perusahaan dapat digunakan investor dalam mempertimbangkan  keputusan  investasinya bagi perusahaan. Perusahaan dengan modal intelektual  yang  lebih  besar  cenderung memiliki nilai perusahaan yang lebih tinggi, peningkatan  pada  nilai  modal  intelektual akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  pula (Berzkalne  dan  Zelgalve,  2014;  Sirojudin dan  Nazaruddin,  2014;  Fitriasari  dan  Sari, 2019).
Dalam  penelitiannya,  Nuryaman (2015)  menggunakan  modal  intelektual yang  diukur  dengan  metode  VAIC TM dan nilai  perusahaan  yang  diukur  dengan menggunakan  Price  to  Book  Value  (PBV).
Hasil penelitian Nuryaman (2015) menyimpulkan  bahwa  nilai  perusahaan secara  positif  dipengaruhi  oleh  modal intelektual. Semakin
tinggi modal intelektual  maka  akan  menaikkan  nilai perusahaan  (Fitriasari  dan  Sari,  2019). Investor  akan  menilai  sebuah  perusahaan lebih tinggi jika  modal  intelektualnya  lebih baik.  Dalam  Rachmawati  dkk.  (2018), modal  intelektual  diukur  dengan  metode ICI  dan  nilai  perusahaan  diukur  dengan jumlah nilai pasar ekuitas dengan nilai buku yang  dibagi  dengan  total  aset.  Penelitian tersebut  menyimpulkan  bahwa  modal
intelektual  mempunyai  kemampuan  dalam memprediksi  nilai  perusahaan.  Semakin besar  nilai  ICI  maka  semakin  tinggi  nilai perusahaan  di  masa  yang  akan  datang.  Hal ini  dapat  berarti  modal  intelektual  dapat menciptakan nilai perusahaan dan mempengaruhi  investor  dalam  memilih keputusan  investasinya.  Massaro  dkk. (2017)  mengukur  tingkat  modal  intelektual yang  terdapat  dalam  IMBs  Yahoo  Finance dan  TheLion.com,  dalam  hasil  penelitian menyimpulkan bahwa IMBs Yahoo Finance  dan  TheLion.com  mengandung informasi intelektual. Hal ini mengindikasikan bahwa informasi intelektual  juga  dapat  ditemukan  pada media lain selain laporan tahunan perusahaan. Namun, dengan adannya beberapa  pendekatan  dalam  mengukur modal  intelektual  seperti  pendekatan  ROA yang  datanya  lebih  bersumber  dari  laporan keuangan  perusahaan,  dan  pendekatan MCM  yang  lebih  memperhatikan  aspek pasar  perusahaan  seperti  harga  saham, berpotensi  menyebabkan  adanya  pengaruh yang  berbeda  antar  pendekatan  yang digunakan.  Suatu  nilai  dikatakan  memiliki relevansi  nilai  jika  nilai  tersebut  mampu menggambarkan informasi mengenai penilaian  suatu  perusahaan.  Perusahaan yang  mempunyai  modal  intelektual  yang tinggi  dapat  menghasilkan  nilai  tambah bagi  perusahaan  dan  nilai  tambah  tersebut dapat  mempengaruhi  keputusan  investasi oleh investor.
H 1 :  Modal  intelektual  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  merupakan  penelitian kuantitatif  dengan  hipotesis  yang  diuji menggunakan  regresi  linear  berganda dengan  software  SPSS  versi  23.  Regresi yang digunakan adalah sebagai berikut:
PBV i =  β 0 +  β 1 VAIC i +  β 2 SIZE i + ε i ………………………………………(1) PBV i =  β 0 +  β 1 ICI i +  β 2 SIZE i +  ε i ………..............................................(2) PBV i =  β 0 +  β 1 IMBs i +  β 2 SIZE i + ε i ……................................................(3)
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.13 (No.2 ) : Hal.117-129 Th. 2020 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
DOI: http://dx.doi.org/10.30813/jab.v13i2.1934
PBV i = β 0 + β 1 VAIC i + β 2 ICI i + β 3 IMBs i + β 4 SIZE i + ε i …………………………...(4)
Keterangan: PBV i = price to book value perusahaan i VAIC i =  modal  intelektual  perusahaan  i yang diukur dengan VAIC ICI i =  modal  intelektual  perusahaan  i yang diukur dengan metode ICI IMBs i =  modal  intelektual  perusahaan  i yang diukur dengan metode IMBs SIZE i = ukuran perusahaan perusahaan i

## Subjek Penelitian
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah seluruh  perusahaan  yang  terdaftar  di Kompas100 periode Juli 2019. Periode Juli 2019  merupakan  periode  terbaru  dalam daftar saat penelitian ini dilakukan. Sampel diambil  dengan  teknik  purposive  sampling dengan  kriteria,  perusahaan  memiliki  data yang dibutuhkan selama tahun 2018.

## Pengembangan Instrumen
Variabel  dependen  penelitian  ini adalah  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan diterangkan  sebagai  penilaian  investor  atas keadaan  perusahaan  pada  saat  ini  maupun di  masa  depan  (Brealey,  Myers,  dan
Marcus, 2008:59). Pengukuran nilai perusahaan  menggunakan Price  to  Book Value (PBV),  yang  dihitung  dengan (Rachmawati dan Susilawati, 2018):
PBV  = (Harga  Pasar  Saham)  /  (Nilai  Buku per Lembar Saham)…………………….(5)
Harga  saham  yang  digunakan  adalah harga  penutupan  saham  per  tanggal  30
April  2019.  Nilai  buku  per  lembar  saham adalah perbandingan
total ekuitas perusahaan  dengan  jumlah  lembar  saham beredar.
Variabel  independen  penelitian  ini adalah modal intelektual. Modal intelektual merupakan  aset  tidak  berwujud  perusahaan seperti pengetahuan, informasi, pengalaman yang  dimiliki  sumber  daya  manusia  dan perusahaan (Stewart, 1997; dalam
Nuryaman,  2015).  Pada  penelitian  ini, modal
intelektual diukur dengan menggunakan:
1. Pendekatan Return  on  Assets (ROA) metode Value Added Intellectual Coefficient (VAIC TM ).  Pengukuran  modal intelektual dengan metode VAIC TM dihitung berdasarkan model Pulic (2000):
Value Added Capital Employeed – VACA VA = OUT – IN.………………………..(6)
VACA = VA / CE………………………(7)
Value Added Human Capital – VAHU VAHU = VA / HC……………………...(8)
Structural Capital Value Added – STVA SC = VA - HC…………………………..(9)
STVA = VA / SC……………………...(10)
Keterangan:
Output  (OUT)  =  total  penjualan  dan pendapatan lain Input  (IN)  =  beban  dan  biaya-biaya  (selain beban karyawan) Value  Added (VA)  =  selisih  antara  output dan input Capital  Employed (CE)  =  dana  yang tersedia (ekuitas akhir)
Human Capital (HC) = beban karyawan Structural Capital (SC) = modal struktural
Value  Added  Intellectual  Coefficient – VAIC TM
VAIC TM = VACA + VAHU + STVA…………………………………(11)
2. Market  Capitalization  Methods (MCM) yaitu  dengan  metode Intellectual  Capital Index (ICI).  Modal  intelektual  yang  diukur menggunakan  metode  ICI  dihitung  dengan merujuk  pada  penelitian  Rachmawati, Rahayu, dan Wijaya (2018):
(Intangible  assets(on  books)  +  Goodwill  + (Enterprise  Value  -  Book  Value))  / (Enterprise Value)…………. … ………(12)
Book Value
Shareholder’s  equity  +  Net  Debt  (yaitu,
Debt – Cash and Marketable Securities)……………………….…...(13)
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.13 (No.2 ) : Hal.117-129 Th. 2020 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
DOI: http://dx.doi.org/10.30813/jab.v13i2.1934
Enterprise Value
(Market  share  price  x  shares  issued  and outstanding) + Net Debt………………………………….(14) 3. Market  Capitalization  Methods (MCM) dengan Internet  Message  Boards (IMBs) melalui website Yahoo Finance. Pengukuran modal intelektual dengan IMBs melalui  Yahoo  Finance  diukur  berdasarkan Massaro, Dumay, dan Bagnoli (2017), yaitu dengan  menghitung  jumlah  komentar  dan reply yang  diunggah  selama  tahun  2018 dalam  menu  “ conversation ”  halaman perusahaan  yang  terdaftar  di  Kompas100 periode  Juli  2019  di website Yahoo Finance.  Komentar  dan reply mengandung informasi  mengenai  perusahaan  tersebut, contoh  seperti  pada  halaman  perusahaan PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk terdapat komentar bahwa, “perusahaan ini
membayarkan dividen yang baik” dan reply bahwa,  “perusahaan  ini  membayarkan dividennya secara tahunan”.
Penelitian  ini  menggunakan  variabel kontrol  yaitu  ukuran  perusahaan.  Ukuran perusahaan merupakan nilai total aset suatu perusahaan  yang  menggambarkan  besar atau  kecilnya  perusahaan  tersebut  (Sujoko dan  Soebiataro,  2007).  Ukuran  perusahaan diproksikan  dengan  total  aset  perusahaan. Ukuran perusahaan diukur dengan (Pamungkas dan Puspaningsih, 2013):
SIZE = Log (Total assets) ……….. …..(15)
Data  dalam  satuan  mata  uang  dolar dikonversikan  menjadi  satuan  mata  uang rupiah dengan menggunakan kurs tengah BI pada  tanggal  30  Desember  2018  yaitu sebesar Rp. 14.481.

## Hasil Dan Pembahasan

## Statistik Deskriptif
Variabel-variabel  yang  dipakai  pada penelitian  ini  adalah  nilai  perusahaan (PBV),  modal  intelektual  yang  dihitung dengan  3  pendekatan  yaitu  Value  Added Intellectual Coefficient (VAIC); Intellectual Capital  Index  (ICI);  dan  Internet  Message Boards  (IMBs),  serta  ukuran  perusahaan
(SIZE).  Data  statistik  deskriptif  terdapat dalam Tabel 1.
Tabel 1. Statistik Deskriptif Varia bel N Mini mum Maxi mum Mea n Std. Devia tion PBV 1 0 0 0,172 45,81 1 2,66 6 4,966 VAI C 1 0 0 - 20,23 2 18,73 5 5,01 6 3,642 ICI 1 0 0 - 1,796 0,948  0,20 9 0,458 IMB s 1 0 0 0,000 7,000  0,21 0 0,880 SIZE 1 0 0 11,88 0 15,11 3 13,4 42 0,612 Sumber: Data diolah (2019)
Tabel  1  menunjukkan  nilai  rata-rata variabel PBV adalah sebesar 2,666. Hal ini menerangkan  bahwa  rata-rata  perusahaan sampel  dalam  penelitian  ini  memiliki  rata- rata  nilai  Price  to  Book  Value  sebesar 2,666.  Nilai  minimum  PBV  adalah  sebesar 0,172  yang  dimiliki  MNC  Investama  Tbk (BHIT),  dan  nilai  maksimum  45,811 dimiliki  Unilever  Indonesia  Tbk  (UNVR). Standar  deviasi  PBV  adalah  sebesar  4,966 yang  menunjukkan  selisih  perbedaan  nilai PBV tiap perusahaan sampel.
Pada Tabel 1 ditunjukkan bahwa nilai rata-rata  VAIC  adalah  sebesar  5,016.  Hal ini  berarti  rata-rata  perusahaan  sampel dalam  penelitian  ini  memiliki  efisiensi  atas nilai tambah yang berasal dari pemanfaatan modal  intelektual  sebesar  5,016.  Nilai minimum  variabel  VAIC  adalah  sebesar  - 20,232  yang  dimiliki  Garuda  Indonesia (Persero) Tbk. (GIAA), dan nilai maksimum  VAIC  adalah  18,735  yang dimiliki Gajah Tunggal Tbk (GJTL). VAIC
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.13 (No.2 ) : Hal.117-129 Th. 2020 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
mempunyai  standar  deviasi  sebesar  3,642 yang  menunjukkan  selisih  nilai  efisiensi modal  intelektual  tiap  perusahaan  sampel.
Dalam  Tabel  1  nilai  rata-rata  variabel  ICI adalah sebesar 0,209. Hal ini memperlihatkan bahwa rata-rata perusahaan sampel  dalam  penelitian  ini  mempunyai nilai  aset  intelektual  sebesar  0,209.  ICI mempunyai  nilai  minimum  sebesar  -1,796 yang  dimiliki  Bank  BRIsyariah  Tbk (BRIS),  dan  nilai  maksimum  sebesar  0,948 yang  dimiliki  Unilever  Indonesia  Tbk (UNVR).  Selisih  nilai  modal  intelektual tiap  perusahaan  sampel  ditunjukkan  oleh standar  deviasi  sebesar  0,458.  Tabel  1 menunjukkan  nilai  rata-rata  IMBs  yaitu 0,210  yang  mengindikasikan  bahwa  rata- rata  perusahaan  sampel  pada  penelitian  ini memiliki  jumlah  komentar  dan  reply sebanyak  0,202.  Nilai  minimum  variabel
IMBs yaitu sebesar 0,000. Nilai maksimum IMBs sebesar 7,000 dimiliki oleh Telekomunikasi  Indonesia  (Persero)  Tbk (TLKM).  Standar  deviasi  variabel  IMBs adalah  sebesar  0,880  yang  menunjukkan besarnya  perbedaan  jumlah  komentar  dan reply tiap perusahaan sampel.
SIZE berdasarkan Tabel 1 mempunyai  nilai  rata-rata  sebesar  13,442. Hal  ini  menerangkan  bahwa  perusahaan sampel memiliki rata-rata ukuran
perusahaan  dengan  total  aset  sebesar 13,442.  SIZE  mempunyai  nilai  minimum sebesar  11,880  yang  dimiliki  Buyung Poetra  Sembada  Tbk  (HOKI).  Nilai maksimum  variabel  SIZE  adalah  15,113 yang  dimiliki  Bank  Rakyat  Indonesia (Persero)  Tbk  (BBRI).  Standar  deviasi SIZE adalah sebesar 0,612 yang menunjukkan perbedaan ukuran perusahaan tiap perusahaan sampel.

## Hasil Analisis Data
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas Keterangan Unstandardized Residual Kesimpulan Monte Carlo Sign. (2 tailed) Upper Bound Persamaan 1 0,608 Normal Persamaan 2 0,030 Tidak Normal Persamaan 3 0,861 Normal Persamaan 4 0,063 Normal Sumber: Data diolah (2019) Tabel  2  di  atas  menunjukkan  bahwa persamaan 2 mempunyai tingkat
siginifikansi kurang dari 0,05. Namun, data residual  variabel  dependen  dan  independen pada  persamaan  2  sudah  terdistribusi normal,  data  ini  dapat  dilihat  pada  Tabel 2.1 . Distribusi  nilai  residual  persamaan  1,
persamaan  3,  dan  persamaan  4  normal setelah  melakukan  transformasi  terhadap variabel  PBV.  Tingkat  signifikansi  dari  uji Kolmogorov-Smirnov  pada  unstandardized residual  menunjukkan  angka  >  0,05  yang berarti  data  residual  sudah  terdistribusi secara normal.
Tabel 2.1. Hasil Uji Normalitas Persamaan 2
Keterangan PBV ICI SIZE Monte Carlo Sig. (2-tailed) 95% Confidence Interval Upper Bound 0,657 0,232 0,771 Sumber: Data diolah 2019
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.13 (No.2 ) : Hal.117-129 Th. 2020 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Tabel 3. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Keterangan Sig. Kesimpulan Persamaan 1 0,300 Tidak terjadi heteroskedastisitas Persamaan 2 0,130 Tidak terjadi heteroskedastisitas Persamaan 3 0,752 Tidak terjadi heteroskedastisitas Persamaan 4 0,154 Tidak terjadi heteroskedastisitas Sumber: Data diolah (2019) Tabel  3  di  atas  menunjukkan  bahwa tidak  terjadi  heteroskedastisitas  dimana tingkat  signifikasnsi  >  0,05.  Suatu  model
regresi  adalah  baik  jika  tidak  terjadi heteroskedatisitas di dalamnya. Tabel 4. Hasil Uji Multikolinieritas Variabel Tolerance VIF Kesimpulan Persamaan 1 VAIC 0,966 1,035  Tidak terjadi multikolinieritas SIZE 0,966 1,035  Tidak terjadi multikolinieritas Persamaan 2 ICI 0,961 1,040  Tidak terjadi multikolinieritas SIZE 0,961 1,040  Tidak terjadi multikolinieritas Persamaan 3 IMBs 1,000 1,000  Tidak terjadi multikolinieritas SIZE 1,000 1,000  Tidak terjadi multikolinieritas Persamaan 4 VAIC 0,963 1,038  Tidak terjadi multikolinieritas ICI 0,958 1,044  Tidak terjadi multikolinieritas IMBs 0,997 1,003  Tidak terjadi multikolinieritas SIZE 0,927 1,079  Tidak terjadi multikolinieritas Sumber: Data diolah (2019)
Tabel  4  menunjukkan  bahwa  tidak adanya  korelasi  antar  variabel  independen yang tampak dari nilai tolerance > 0,10 atau nilai VIF < 10, hal ini berarti model regresi yang digunakan adalah baik. Tabel  5  memperlihatkan  bahwa  nilai
signifikansi  ≤  0,05  yang  berarti  model regresi persamaan 1, persamaan 2, persamaan  3,  dan  persamaan  4  adalah layak.
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.13 (No.2 ) : Hal.117-129 Th. 2020 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Tabel 5. Hasil Uji Model
Keterangan R 2 F Sig. Kesimpulan Persamaan 1 0,067 0,034 Model Fit Persamaan 2 0,730 0,000 Model Fit Persamaan 3 0,066 0,036 Model Fit Persamaan 4 0,735 0,000 Model Fit
Sumber: Data diolah (2019)
Tabel 6. Hasil Uji Hipotesis Variabel Persamaan 1 Persamaan 2 Persamaan 3 Persamaan 4 Β Sig. β Sig. β Sig. β Sig. VAIC 0,004 0,728 0,008 0,204 ICI 0,730 0,000 0,734 0,000 IMBs 0,005 0,910 -0,010 0,690 SIZE -0,165 0,014 -0,062 0,085 -0,169 0,010 -0,053 0,148 Konstanta 2,392 0,009 0,871 0,071 2,467 0,005 0,714 0,151
Sumber: Data diolah (2019)
Tabel 6 menunjukkan VAIC
memiliki  nilai  signifikansi  sebesar  0,728 (persamaan  1)  dan  0,204  (persamaan  4) yang  lebih  besar  dari  0,05  sehingga  modal intelektual  yang  diukur  dengan  VAIC TM tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Nilai  koefisien  regresi  (β) sebesar  0,004  (persamaan  1)  dan  0,008 (persamaan 4) menerangkan bahwa variabel VAIC  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.  Nilai  β  menandakan  setiap kenaikan 1 satuan VAIC akan meningkatkan  nilai  PBV  sebesar  0,004 (persamaan  1)  dan  0,008  (persamaan  4). Hal  ini  membuktikan  bahwa  hipotesis modal  intelektual  memiliki  relevansi  nilai ditolak.
Tabel 6 menunjukkan ICI mempunyai nilai signifikansi sebesar 0,000 pada persamaan 2 dan 4, yang dimana nilai ini  kurang  dari  0,05  sehingga  modal
intelektual yang diukur dengan ICI
berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.  Nilai  koefisien  regresi  (β) sebesar  0,730  (persamaan  2)  dan  0,734 (persamaan 4) menerangkan bahwa variabel ICI  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.  Nilai  β  menandakan  setiap kenaikan  1  satuan  ICI  akan  meningkatkan nilai PBV sebesar 0,730 (persamaan 2) dan 0,734  (persamaan  4).  Hal  ini  membuktikan bahwa hipotesis modal intelektual memiliki relevansi nilai diterima.
Tabel 6 menunjukkan IMBs memiliki nilai  signifikansi  sebesar  0,910  (persamaan 3)  dan  0,690  (persamaan  4)  yang  lebih besar  dari  0,05  sehingga  modal  intelektual yang diukur dengan IMBs tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.  Nilai  koefisien  regresi  (β) sebesar  0,005  (persamaan  3)  dan  -0,010 (persamaan 4) menerangkan bahwa variabel
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.13 (No.2 ) : Hal.117-129 Th. 2020 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
IMBs  berpengaruh  positif  (persamaan  3) dan  berpengaruh  negatif  (persamaan  4) terhadap  nilai  perusahaan.  Nilai  β menandakan  setiap  kenaikan  1  satuan  ICI akan  meningkatkan  nilai  PBV  sebesar 0,005 (persamaan 3) dan menurunkan 0,010 (persamaan 4). Hal ini membuktikan bahwa hipotesis modal intelektual memiliki relevansi nilai ditolak. Tabel 6 menunjukkan SIZE mempunyai nilai signifikansi sebesar 0,014
(persamaan  1)  dan  0,010  (persamaan  3), yang berarti ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan karena mempunyai nilai kurang dari  0,05.  Sedangkan  nilai  signifikansi sebesar  0,085  (persamaan  2)  dan  0,148 (persamaan  4)  memiliki  arti  ukuran perusahaan  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  karena  nilainya lebih  dari  0,05.  Nilai  koefisien  regresi  (β) sebesar  -0,165  (persamaan  1),  -0,062 (persamaan 2), -0,169 (persamaan 3), dan - 0,053  (persamaan  4)  menerangkan  bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif terhadap nilai perusahaan.

## Pembahasan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa  modal  intelektual  yang  diukur dengan  VAIC TM tidak  memiliki  relevansi nilai.  Hal  ini  dapat  menerangkan  bahwa investor  tidak  terlalu  memahami  dan mempertimbangkan  besarnya  nilai  tambah yang dikontribusikan oleh modal intelektual perusahaan  dalam  mengambil  keputusan investasinya. Hasil ini membuktikan bahwa teori Resource  Based  View (RBV)  tidak terkonfirmasi, dimana teori RBV menjabarkan bahwa perusahaan yang dapat mengendalikan modal
intelektualnya dengan  baik  bisa  membentuk  nilai  bagi perusahaan  sehingga  nilai  perusahaan  pun meningkat.  Hasil  ini  sejalan  dengan penelitian  oleh  Lestari  dan  Sapitri  (2016) yang menyimpulkan bahwa modal intelektual tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa penggunaaan  pendekatan  ROA  dengan metode  VAIC TM dalam  mengukur  modal intelektual  masih  belum  tepat.  Hasil  ini tidak  sejalan  dengan  penelitian  oleh
Nuryaman  (2015)  yang  menyimpulkan bahwa  nilai  perusahaan  secara  positif dipengaruhi oleh modal intelektual.
Berzkalne dan Zelgalve (2014) menemukan bahwa  kenaikan  pada  modal  intelektual seharusnya meningkatkan nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa  modal  intelektual  yang  diukur dengan  ICI  memiliki  relevansi  nilai.  Hasil penelitian ini juga menunjukkan bahwa ICI memiliki  pengaruh  yang  paling  besar dibandingkan  VAIC  dan  IMBs  terhadap nilai  perusahaan.  Hal  ini  ditunjukkan  oleh koefisien  β  ICI  yang  memiliki  nilai  besar dalam  persamaan  4.  Hal  ini  juga  dapat berarti  bahwa  pendekatan  pasar  dengan metode  ICI  merupakan  proksi  yang  paling tepat  untuk  mengukur  modal  intelektual karena investor mudah memahami
komponen harga pasar saham yang digunakan  dalam  menghitung  ICI.  Harga pasar  saham  merupakan  salah  satu  aspek yang  paling  diperhatikan  oleh  investor karena harga pasar saham dapat menggambarkan  kondisi  suatu  perusahaan dan mempengaruhi keputusan investasi oleh investor. Hasil ini sejalan dengan penelitian oleh  Rachmawati,  Rahayu,  dan  Wijaya (2018)  yang  menyimpulkan  bahwa  modal intelektual  memiliki  kemampuan  dalam memprediksi  nilai  perusahaan.  Semakin besar  nilai  ICI  maka  semakin  tinggi  nilai perusahaan  di  masa  yang  akan  datang.  Hal ini  dapat  berarti  modal  intelektual  dapat menciptakan nilai perusahaan dan mempengaruhi  investor  dalam  memilih keputusan  investasinya.  Keputusan  untuk berinvestasi  dalam  perusahaan  ini  berarti permintaan atas saham perusahaan bertambah  dan  kenaikan  harga  saham  akan terjadi.  Adanya  peningkatan  pada  harga saham ini akan meningkatkan nilai perusahaan pula.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa  variabel  modal  intelektual  yang diukur  dengan  IMBs  tidak  memiliki relevansi  nilai.  Hal  ini  menjelaskan  bahwa investor  tidak  terlalu  memahami  dan menggunakan  informasi  yang  terdapat dalam IMBs Yahoo Finance untuk mengambil keputusan investasinya, sehingga  tidak  memberikan  pengaruh  pada
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.13 (No.2 ) : Hal.117-129 Th. 2020 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
harga saham dan nilai perusahaan. Hasil ini juga  dapat  mengindikasikan  bahwa  IMBs Yahoo  Finance  tidak  memiliki  informasi intelektual yang dibutuhkan dalam mengambil keputusan investasi oleh investor.  Hasil  ini  tidak  sejalan  dengan penelitian  oleh  Massaro,  Dumay,  dan Bagnoli (2017) yang menyimpulkan bahwa
IMBs  Yahoo  Finance  dan  TheLion.com mengandung informasi intelektual. Penelitian  tersebut  mengindikasikan  bahwa informasi  intelektual  juga  dapat  ditemukan pada  media  lain  selain  laporan  tahunan perusahaan. Pengungkapan modal intelektual  yang  dilakukan  oleh  investor melalui IMBs dapat memberikan
keuntungan  tersendiri  bagi  perusahaan.
Keputusan  investasi  oleh  investor  satu dapat  mempengaruhi  keputusan  investasi investor  lainnya.  Hal  ini  akan  menambah permintaan  saham  perusahaan  sehingga harga saham perusahaan mengalami peningkatan  dan  akan  menaikkan  nilai perusahaan.
Pengaruh  berbeda  yang  ditunjukkan hasil  penelitian  ini  diindikasikan  pada perbedaan  komponen  dalam  perhitungan modal  intelektual  tiap  metode.  Metode VAIC TM
menggunakan komponen- komponen laporan keuangan seperti beban, ekuitas, dan modal perusahaan. ICI menggunakan data pasar perusahaan seperti harga saham perusahaan. Sedangkan metode  IMBs  meneliti  diskusi  mengenai perusahaan pada Yahoo Finance.

## Pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap
nilai perusahaan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa ukuran perusahaan memiliki
pengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan (persamaan  1  dan  3).  Hal  ini  menjelaskan bahwa ukuran perusahaan memiliki keterkaitan dengan nilai perusahaan. Namun  dalam  persamaan  2  dan  4,  hasil menunjukkan  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan yang menjelaskan bahwa diantara ukuran perusahaan  dan  nilai  perusahaan  tidak terdapat  keterkaitan.  Berdasarkan  hasil pengujian,  ukuran  perusahaan  mempunyai pengaruh negatif terhadap nilai perusahaan, hal  ini  menerangkan  bahwa  besar  atau
kecilnya suatu perusahaan tidak menentukan  besarnya  nilai  perusahaan tersebut.  Hal  ini  dapat  menandakan  bahwa investor  tidak  mempertimbangakan  ukuran perusahaan  dalam  mengambil  keputusan investasinya.  Hasil  ini  sejalan  dengan  hasil penelitian  Dewi  dan  Sudiartha  (2017) dimana ukuran perusahaan tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Besar kecilnya perusahaan bukan merupakan  faktor  yang  mengakibatikan terjadinya  perubahan  nilai  perusahaan. Berlawanan  dengan  hasil-hasil  tersebut, Pratama dan Wiksuana (2016) menyimpulkan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Perusahaan besar (kecil) mempunyai nilai perusahaan tinggi
(rendah).

## Simpulan
Kesimpulan  dari  hasil  pengujian, pembahasan dan analisis pada penelitian ini adalah sebagai berikut:
1.  Modal  intelektual  yang  diukur  dengan menggunakan Value  Added  Intelectual Coefficient (VAIC TM )  tidak  memiliki relevansi  nilai.  Variabel  ini  tidak memiliki pengaruh pada nilai perusahaan.  Hal  ini  berarti,  investor tidak terlalu mengerti dan memperhatikan nilai tambah yang dikontribusikan modal intelektual dalam mengambil keputusan. Sehingga, besarnya  nilai  modal  intelektual  belum tentu akan menambah nilai perusahaan.
2.  Modal  intelektual  yang  diukur  dengan menggunakan Intellectual Capital Index (ICI)  memiliki  relevansi  nilai.  Variabel ini  memiliki  pengaruh  positif  pada  nilai perusahaan.  Hal  ini  berarti  investor dapat memahami serta mempertimbangkan  modal  intelektual dalam pengambilan keputusannya. Sehingga, meningkatnya modal intelektual  juga  dapat  meningkatkan nilai perusahaan. 3.  Modal  intelektual  yang  diukur  dengan melalui Internet Message Boards (IMBs)  Yahoo  Finance  tidak  memiliki relevansi  nilai.  Variabel  ini  tidak memiliki pengaruh pada nilai
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.13 (No.2 ) : Hal.117-129 Th. 2020 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa IMBs  Yahoo  Finance  tidak  memiliki informasi  modal  intelektual  yang  dapat dipahami maupun mempengaruhi keputusan  investor.  Sehingga,  besarnya modal intelektual tidak dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Proksi  yang  paling  tepat  untuk digunakan dalam mengukur modal intelektual adalah pendekatan pasar dengan metode Intellectual  Capital  Index (ICI). Berdasarkan pengujian yang telah dilakukan,  modal  intelektual  yang  diukur menggunakan ICI memiliki  pengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa ICI  merupakan  proksi  yang  tepat  bagi modal intelektual karena ICI dapat merepresentasikan nilai perusahaan melalui harga saham pasar perusahaan.

## Daftar Pustaka
Ariff, A. H. M., Zijl, T. van, dan Islam, A. (2015).  Intellectual  Capital  and  Market Performance: The Case of Multinational R&D  Firms  in  The  U.S.  Proceedings  of the Asia Pacific Conference on Business and Social Sciences 2015 Kuala Lumpur (in  Partnership  with  The  Journal  of Developing Areas), 673–681. https://doi.org/10.1353/jda.2016.0052 Berzkalne,  I.,  dan  Zelgalve,  E.  (2014). Intellectual Capital and Company Value. Procedia  -  Social  and  Behavioral Sciences, 110, 887–896. https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2013.12. 934 Brealey,  R.  A.,  Myers,  S.  C.,  dan  Marcus, A.  J.  (2008).  Dasar-Dasar  Manajemen Perusahaan (edisi ke-5). Jakarta: Erlangga. Brigham,  E.  F.,  dan  Houston,  J.  F.  (2011). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (edisi ke-11). Jakarta: Salemba Empat.
Chizari,  M.  hosein,  Mehrjardi,  R.  Z.,
Sadrabadi,  M.  M.,  dan  Mehrjardi,  F.  K. (2016).  The  Impact  of  Intellectual Capitals  of  Pharmaceutical  Companies Listed  in  Tehran  Stock  Exchange  on Their  Market  Performance.  Procedia
Economics  and  Finance,  36(16),  291– 300. https://doi.org/10.1016/s2212-
5671(16)30040-5
Dewi,  D.  A.  I.  D.,  dan  Sudiartha,  G.  M. (2017).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan,  dan  Pertumbuhan  Aset Terhadap  Struktur  Modal  dan  Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 6(4), 2222–2252. Dudovsky,  D.  (2020). Amazon  Business Strategy: Cost Leadership and Customer Centricity . 23 Maret 2020. https://research- methodology.net/amazon-business- strategy-benefiting-cost-leadership- diversification/ Edvinsson, L. (1997). Developing Intellectual  Capital  at  Skandia. Long Range  Planning .  Vol.  30,  No.  30,  366- 373 Feltham,  G.,  dan  J.  Ohlson.  (1995). Valuation and Clean Surplus Accounting  for  Operating  and  Financial Activities. Contemporary  Accounting Research , Vol 11 (2), 689-731 Fitriasari, A. D., dan Sari, M. M. R. (2019).
Pengaruh  Intellectual  Capital  pada Nilai  Perusahaan  dengan  Kinerja Keuangan sebagai Variabel Intervening. E-Jurnal Akuntansi Universitas  Udayana , 26 (3),  1717–
1740.
Forddanta,  D.H.  (2018).  Ini  Keunggulan Gojek  dengan  Pesaingnya.  6  Nopember 2018. https://industri.kontan.co.id/news/ini- keunggulan-gojek-dengan-pesaingnya
Hirdinis  M.  (2019).  Capital  Structure  and Firm  Size  on  Firm  Value Moderated  by Profitability.  International  Journal  of Economics and Business Administration, VII (1), 174–191. Jurczak,  J.  (2008).  Intellectual  Capital Measurement.  Institute  of  Organization and  Managment  in  Industry,  1(1),  37–
45.  https://doi.org/10.4018/978-1-5225-
2255-3.ch438
Lailiyah,  M.  (2016).  Pengaruh  Modal Intelektual dan Pengungkapannya Terhadap Nilai Perusahaan. STIE Perbanas, 1–14.
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.13 (No.2 ) : Hal.117-129 Th. 2020 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Lestari,  N.,  dan  Sapitri,  R.  C.  (2016).
Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap Nilai  Perusahaan.  Jurnal  Akuntansi, Ekonomi  Dan  Manajemen  Bisnis,  4(1),
28–33.
Massaro,  M.,  Dumay,  J.,  dan  Bagnoli,  C.
(2017).  When  The  Investors  Speak: Intellectual  Capital  Disclosure  and  The Web  2.0.  Management  Decision,  55(9),
1888–1904. https://doi.org/10.1108/MD- 10-2016-0699 McGuire, T., dan L. Brenner. (2015). Talent Valuation: Accelerate Market Capitalization through Your Most Important Asset. Upple Sadle River Mohamed,  I.  A.  H.  (2017).  Methods  of Measuring  Intellectual  Capital  and  The Efficiency  of  Investment  It:  Advantages & Disadvantages. Analytical Comparative Study. Imperial Journal of Interdisciplinary  Research  (IJIR) , 3 (2), 1083–1092 Nonaka, I. (1991). The Knowledge Creating
Company .  Harvard  Business  Review,
Nopember-Desember 1991
Nuryaman.  (2015).  The  Influence  of
Intellectual Capital on The Firm’s Value with  The  Financial  Performance  as Intervening  Variable.  Procedia  -  Social and Behavioral Sciences, 211(September), 292–298. https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2015.11. 037 Pamungkas,  H.  S.,  dan  Puspaningsih,  A. (2013).  Pengaruh  Keputusan  Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan Dividen dan Ukuran Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan.  Jurnal Akuntansi  &  Auditing  Indonesia,  17(2), 155–165.
https://doi.org/10.20885/jaai.vol17.iss2.a
rt6
Pratama, I. G. B. A., dan Wiksuana, I. G. B.
(2016).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan dengan Provitabilitas sebagai  Variabel  Mediasi.  E-Jurnal Manajemen  Universitas  Udayana,  5(2),
1338–1367. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019. v08.i05.p16
Pulic, A. (2000). VAIC TM – An Accounting Tool for Intellectual Capital Management. International Journal Technology  Management,  20(5/6/7/8), 702–714. Rachmawati,  D.,  dan  Susilawati,  C.  E. (2018). Relevansi Nilai Pengungkapan Modal  Intelektual  Secara  Voluntary dan Involuntary (The Value Relevance  of  Intellectual  Capital Voluntary and Involuntary Disclosures). Jurnal  Akuntansi  Dan Keuangan  Indonesia , 15 (2),  121–137. https://doi.org/10.21002/jaki.2018.07
Rachmawati,  D.,  Rahayu,  M.,  dan  Wijaya,
H. (2018). INTELLECTUAL CAPITAL
AS FIRM VALUE
PREDICTOR (EMPIRICAL STUDY ON INTELLECTUAL  CAPITAL  INDEX). International  Conference  on  Business and Management Research.
Shella,  dan  Wedari,  L.  K.  (2016).
Intellectual  Capital  dan  Intellectual
Capital  Disclosure  Terhadap  Market
Performance  pada  Perusahaan  Publik Indeks  LQ-45.  Jurnal  Akuntansi  & Auditing Indonesia, 20(1), 27–36. https://doi.org/10.20885/jaai.vol20.iss1.a rt3 Sirojudin, G. A., dan Nazaruddin, I. (2014). Pengaruh Modal Intelektual dan Pengungkapannya  Terhadap  Nilai  dan Kinerja  Perusahaan.  Jurnal  Akuntansi Dan Investasi, 15(2), 77–89. Sujoko, dan Soebiataro, U. (2007).
Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Saham,
Leverage,  Faktor  Intern  dan  Faktor
Ekstern  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Manajemen  Dan  Kewirausahaan, 9(1), 41–48.